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Members)2021-05-310000070502美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2021-05-310000070502US-GAAP：公允價值輸入級別2成員2021-05-310000070502美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2021-05-310000070502美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2020-05-310000070502US-GAAP：公允價值輸入級別2成員2020-05-310000070502美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-05-310000070502美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-05-310000070502美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-05-310000070502美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-05-310000070502美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-05-310000070502US-GAAP：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-05-310000070502美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-05-310000070502美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-05-310000070502US-GAAP：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-05-310000070502Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMemberUs-gaap:NonperformingFinancingReceivableMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員NRU：RuralTelephoneFinanceCooperativeMember2021-05-310000070502Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-06-012021-05-31NRU：導演0000070502Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberNru:NationalCooperativeServicesCorporationMember2021-05-31NRU：投票0000070502Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberNRU：RuralTelephoneFinanceCooperativeMember2021-05-310000070502Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-05-310000070502Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2020-05-31NRU：OPERATING_SECTION0000070502US-GAAP：運營細分市場成員Nru:NationalRuralUtilitiesCooperativeFinanceCorporationMember2020-06-012021-05-310000070502Nru:NationalCooperativeServicesCorporationAndRuralTelephoneFinanceCooperativeMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2020-06-012021-05-310000070502US-GAAP：部門間消除成員2020-06-012021-05-310000070502US-GAAP：運營細分市場成員Nru:NationalRuralUtilitiesCooperativeFinanceCorporationMember2021-05-310000070502Nru:NationalCooperativeServicesCorporationAndRuralTelephoneFinanceCooperativeMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2021-05-310000070502US-GAAP：部門間消除成員2021-05-310000070502US-GAAP：運營細分市場成員Nru:NationalRuralUtilitiesCooperativeFinanceCorporationMember2019-06-012020-05-310000070502Nru:NationalCooperativeServicesCorporationAndRuralTelephoneFinanceCooperativeMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2019-06-012020-05-310000070502US-GAAP：部門間消除成員2019-06-012020-05-310000070502US-GAAP：運營細分市場成員Nru:NationalRuralUtilitiesCooperativeFinanceCorporationMember2020-05-310000070502Nru:NationalCooperativeServicesCorporationAndRuralTelephoneFinanceCooperativeMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2020-05-310000070502US-GAAP：部門間消除成員2020-05-310000070502US-GAAP：運營細分市場成員Nru:NationalRuralUtilitiesCooperativeFinanceCorporationMember2018-06-012019-05-310000070502Nru:NationalCooperativeServicesCorporationAndRuralTelephoneFinanceCooperativeMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2018-06-012019-05-310000070502US-GAAP：部門間消除成員2018-06-012019-05-31




美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-K
☒
根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的年度報告
截至的財政年度五月三十一日, 2021
或
☐根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告
的過渡期            至            
委託文件編號：1-7102
__________________________
全國農村公用事業合作金融公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
__________________________
哥倫比亞特區 52-0891669
(註冊成立或組織的州或其他司法管轄區) (税務局僱主身分證號碼)
合作之路20701號，杜勒斯
維吉尼亞,
20166
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
註冊人的電話號碼，包括區號： (703) 467-1800
__________________________
根據該法第12(B)條登記的證券： 
每節課的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
7.35%抵押品信託債券，2026年到期 NRUC 26紐約證券交易所
5.50%次級債券，2064年到期NRUC紐約證券交易所
根據該法第12(G)節登記的證券：無
 
根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。    是 x*否¨
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13或15(D)條提交報告。    是¨  不是x
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。    是 x*否¨
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。    是x*否¨
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件管理器¨ 加速文件管理器¨ 非加速文件服務器   x  規模較小的報告公司¨新興成長型公司¨
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的交易期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。¨
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制有效性的評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。¨
用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。    是¨*否x
註冊人是免税合作社，因此不發行股本。


目錄
     頁面
第一部分
 
第一項。
  
業務
 
1
概述
1
   
我們的業務
 
2
成員
3
   
貸款和擔保計劃
 
5
   
投資政策
 
9
   
行業
 
9
借貸競賽
11
監管
12
人力資本管理
13
可用的信息
14
項目1A。
  
風險因素
 
14
項目1B。
  
未解決的員工意見
 
21
第二項。
  
屬性
 
21
第三項。
  
法律程序
 
21
第四項。
  
煤礦安全信息披露
 
21
 
第二部分
 
第五項。
  
註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場
 
21
第6項。
  
已保留
21
項目7。
  
管理層對公司財務狀況和業績的討論和分析(“MD&A”)
22
引言
22
選定財務數據摘要
22
執行摘要
25
關鍵會計政策和估算
31
最近的會計變化和其他發展
33
綜合運營結果
34
合併資產負債表分析
42
風險管理
50
信用風險
51
流動性風險
62
市場風險
73
操作風險
75
       精選季度財務數據
77
非GAAP財務指標
78
第7A項。
  
關於市場風險的定量和定性披露
82
第8項。
  
財務報表和補充數據
83
獨立註冊會計師事務所報告
84
合併業務報表
87
綜合全面收益表(損益表)
88
合併資產負債表
89
合併權益變動表
90
i

     頁面
合併現金流量表
91
合併財務報表附註
93
注1-主要會計政策摘要
93
附註2-利息收入和利息支出
104
附註：3-10投資證券
105
附註4-貸款
107
附註5-信貸損失撥備
118
附註：6個月的短期借款
121
注：7億美元長期債務
123
附註8-次級可延期債務
125
注9--會員附屬證書
126
附註10-衍生工具和對衝活動
128
注：11個月後的股票
131
附註：12個非員工福利
135
注：13項長期擔保
136
附註14-公允價值計量
139
注：15%可變利息實體
143
注：16個海外業務細分市場
144
第9項
會計與財務信息披露的變更與分歧
148
項目9A。
  
管制和程序
148
項目9B。
  
其他信息
149
項目9C。
關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
149
 
第三部分
 
第(10)項。
  
董事、高管與公司治理
 
150
第11項。
  
高管薪酬
160
項目12。
  
某些實益擁有人的擔保所有權和管理層及相關股東事宜
172
第(13)項。
  
某些關係和相關交易，以及董事獨立性
172
第(14)項。
  
首席會計費及服務
175
 
第四部分
 
第15項。
  
展覽表和財務報表明細表
 
176
第16項。
表格10-K摘要
180
 
簽名
 
181


II

MD&A表交叉引用索引

表格  信息描述頁面
1選定財務數據摘要23 
2平均餘額、利息收入/利息支出和平均收益/成本35 
3利息收入/利息支出變動的比率/數量分析37 
4非利息收入39 
5衍生收益(虧損)40 
6衍生品-平均名義金額和利率41 
7比較掉期曲線41 
8非利息支出42 
9貸款-按成員類別和貸款類型列出的未償還金額43 
10貸款歷史留存率與重新定價選擇44 
11債務-債務產品類型45 
12未償債務總額和加權平均利率46 
13會員投資47 
14權益48 
15貸款組合安全配置文件52 
16貸款地域集中54 
17對20個最大借款人的貸款風險敞口55 
18問題債務重組貸款56 
19不良貸款56 
20按借款人成員類別劃分的信貸損失撥備及評估方法59 
21衍生品的評級觸發器61 
22可用流動性62 
23承諾銀行循環信貸額度協議64 
24短期借款-未償還金額和加權平均利率66 
25短期借款--資金來源66 
26長期和次級債務的發行和償還67 
27質押抵押品68 
28無擔保貸款68 
29貸款-預定本金付款的到期日69 
30合同義務70 
31預計債務和投資活動的流動性來源和用途71 
32信用評級72 
33
利率敏感度分析
74 
34倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)指數金融工具75 
35精選季度財務數據77 
36調整後的財務措施-損益表79 
37層級和調整後的層級80 
38調整後的財務措施--資產負債表81 
39債務權益比和調整後的債務權益比82 
40會員權益82 

三、

前瞻性陳述

本截至2021年5月31日的財政年度Form 10-K年度報告(以下簡稱《本報告》或《2021年Form 10-K》)包含以下內容“前瞻性陳述”在1995年“私人證券訴訟改革法”的安全港條款中定義，並符合該條款的含義。前瞻性陳述不代表歷史事實或當前狀況的陳述。相反，前瞻性陳述代表了管理層目前的信念和預期，這些信念和預期基於發表陳述時管理層做出的某些假設和估計，以及管理層可以獲得的有關我們未來計劃、戰略、運營、財務結果或其他事件和發展的信息，其中許多事件和發展本質上是不確定的，不在我們的控制範圍之內。前瞻性陳述通常通過使用諸如“打算”、“計劃”、“可能”、“應該”、“將”、“項目”、“估計”、“預期”、“相信”、“預期”、“繼續”、“潛在”、“機會”以及類似的表達方式來識別，無論是否定的還是肯定的。所有有關未來預期或預測的陳述，包括有關貸款額、信貸損失撥備是否充足、營業收入和費用、槓桿和債務權益比、借款人財務業績、不良貸款以及流動性來源和使用的陳述，均為前瞻性陳述。儘管我們相信我們的前瞻性陳述中反映的預期是基於合理的假設，但實際結果和表現可能與我們的前瞻性陳述大不相同。因此，你不應該把過度依賴任何前瞻性陳述，並應考慮可能導致我們當前預期的風險和不確定性這些表述與前瞻性表述不盡相同，包括但不限於可能影響我們的税收狀況和其他事項的法律變化、對我們貸款產品的需求、貸款競爭、我們貸款組合質量或構成的變化、我們獲得外部融資能力的變化、我們債務信用評級的變化、支持不良貸款的抵押品的估值、與我們運營或處置喪失抵押品贖回權資產相關的費用、我們衍生協議交易對手的不履行義務、經濟狀況以及農村電力行業的監管或技術變化、涉及法律或政府訴訟的成本和影響。自然災害的發生和影響，包括惡劣天氣事件或突發公共衞生事件，如2019年出現和傳播一種導致2019年冠狀病毒病的新型冠狀病毒(“新冠肺炎”)以及在“項目1A”中列出和描述的因素。風險因素“。前瞻性陳述僅在前瞻性陳述發表之日起發表，除非法律另有要求，否則我們沒有義務更新任何前瞻性陳述，以反映在任何前瞻性陳述發表之日之後發生的事件、情況或預期變化的影響。

第一部分

第一項：商業銀行業務

概述

我們的財務報表包括全國農村公用事業合作金融公司(“CFC”)、全國合作服務公司(“NCSC”)、農村電話金融合作社(“RTFC”)以及由CFC創建和控制的子公司的合併賬户，這些子公司持有因違約貸款或破產而喪失抵押品贖回權的資產。自截至2017年5月31日的財年以來，CFC及其合併實體沒有持有任何喪失抵押品贖回權的資產。出於管理報告的目的，我們的主要業務目前被組織成三個業務部門，這三個業務部門基於我們合併財務報表中包括的每個法人的賬户，並在下文討論。

CFC、NCSC和RTFC的商業事務分別由每個實體的董事會管理。我們在“第10項：董事、行政人員和公司治理”中提供了關於CFC公司治理的信息。我們在下面的“項目1.企業-會員”中提供這些實體的每個成員的信息，並在“項目1.企業-貸款和擔保計劃”下描述每個實體向成員提供的融資產品。有關我們業務部門財務業績的信息在“附註16-業務部門”中披露。除非另有説明，否則提及的“我們”、“我們”或“我們”指的是氟氯化碳及其合併實體。本文件中對成員的所有提及包括氟氯化碳及其合併實體的成員、夥伴和附屬公司，除非另有説明。

1

氯氟化碳

CFC是一個會員所有的非營利性金融合作協會，於1969年4月根據哥倫比亞特區的法律成立。CFC的主要目的是為其成員提供資金，以補充美國農業部(USDA)農村公用事業服務(RUS)的貸款計劃。CFC向其農村電力成員提供貸款，用於建設、採購、系統和設施維修和維護、增強和持續運營，以支持配電、發電和輸電(“電力供應”)系統的目標，為其服務的客户提供可靠、負擔得起的電力。氟氯化碳還以信用證和債務擔保的形式向其成員提供信貸增強。作為一個合作社，氟氯化碳由其成員擁有並專門為其服務，該成員由非營利性實體或非營利性實體的子公司或附屬機構組成。根據《國税法》第501(C)(4)條，CFC免徵聯邦所得税。作為一個社員所有的合作社，CFC的目標不是利潤最大化，而是為社員提供基於成本的金融產品和服務。如下文“贊助資本的分配和退休”一節所述，CFC每年將其淨收益(不包括某些非現金會計分錄的影響的淨收入)分配給：(I)合作教育基金；(Ii)普通儲備金(如有必要)；(Iii)會員；(Iii)會員；(V)會員；(V)會員年內對會員貸款計劃的贊助情況；(Iv)會員資本儲備，用於：(I)合作教育基金；(Ii)普通儲備金(如有必要)；(Iii)會員年內對會員貸款計劃的贊助情況；以及(Iv)會員資本儲備。氟氯化碳主要通過公開和私人發行債務證券、成員投資和留存股權的方式為其活動提供資金。作為第501(C)(4)條免税的成員所有的合作社，CFC不能發行股權證券。

NCSC

NCSC是一個應税合作社，1981年在哥倫比亞特區成立，是一個會員所有的合作社協會。NCSC的主要目的是向其成員、有資格成為CFC成員的實體以及由CFC A、B和C類成員擁有、運營或控制或向其提供重大利益的營利性和非營利性實體提供資金。有關我們的成員類的描述，請參見下面的“成員”。NCSC的成員包括配電系統、供電系統以及截至2021年5月31日成為CFC成員的全州和地區性協會。CFC是NCSC的主要資金來源，根據一項管理協議管理NCSC的業務運營，該協議每年自動續簽，除非任何一方終止。NCSC向CFC支付一筆費用，作為交換，CFC根據擔保協議償還NCSC的貸款損失。作為一個應税合作社，NCSC根據其申報的應納税所得額和扣除額繳納所得税。NCSC的總部設在弗吉尼亞州的杜勒斯。

RTFC

RTFC是一個應税的T分會合作社，最初於1987年在南達科他州註冊成立，2005年在哥倫比亞特區重新註冊為會員所有的合作社協會。RTFC的主要目的是為其農村電信會員及其附屬公司提供融資。RTFC的成員由非營利性和營利性實體組成。CFC是RTFC業務運營的唯一貸款人，並通過一項管理協議管理RTFC的業務運營，該協議可每年自動續簽，除非任何一方終止。RTFC向CFC支付一筆費用，作為交換，CFC根據擔保協議償還RTFC的貸款損失。根據“國內税法”第T章的規定，RTFC根據其應税收入繳納所得税，不包括分配給其客户的贊助收入。RTFC的總部設在弗吉尼亞州的杜勒斯。

我們的業務

氟氯化碳是由農村電力合作社網絡建立的，併為農村電力合作社提供負擔得起的融資替代方案。雖然我們的業務戰略和政策是由CFC董事會制定的，可能會不時修改或修訂，但我們整體商業模式的基本目標是與我們的成員合作，確保CFC能夠滿足他們的融資需求，並提供行業專業知識和戰略服務，幫助他們為社區提供負擔得起和可靠的基本服務。

2

聚焦電子借閲

作為一家會員所有的非營利性金融合作社，我們的主要目標是為我們的會員提供他們需要的信貸產品，為他們的運營提供資金。因此，我們主要專注於向電力系統提供貸款，並通過不同的資金來源確保獲得資金，利率使我們能夠向我們的成員提供基於成本的信貸產品。農村電力合作社大多是非營利實體，成立的目的是在傳統上被認為成本過高的農村地區提供電力，投資者所有的公用事業公司無法提供服務。因此，我們的電力合作社成員面臨有限的競爭，因為他們通常在專屬地區運營，其中大部分不受費率管制。截至2021年5月31日和2020年5月31日，對電力公用事業組織的貸款約佔我們未償還貸款總額的99%。截至2021年5月31日，我們幾乎所有的電力合作借款人都繼續表現出穩定的經營業績和強勁的財務比率。

保持資金來源多元化

我們努力保持債務證券資本市場以外的多元化資金來源。我們向會員和附屬公司提供各種短期和長期無擔保投資產品，包括商業票據、精選票據、每日流動資金票據、中期票據和附屬證書。我們繼續在資本市場發行債務證券，如有擔保抵押品信託債券、無擔保中期票據和交易商商業票據。我們還可以通過銀行循環信貸額度安排、政府擔保計劃(如由RUS通過美國農業部擔保承銷商計劃(“擔保承銷商計劃”)擔保的聯邦融資銀行提供的資金)以及與聯邦農業抵押貸款公司(“Farmer Mac”)的私募票據購買協議獲得資金。我們在“第7項MD&A-綜合資產負債表分析”、“第7項MD&A-流動性風險”、“附註6-短期借款”、“附註7-長期債務”、“附註8-可遞延債務”和“附註9-成員附屬證書”中提供了有關我們資金來源的更多信息。

會員

考慮到既是CFC又是NCSC成員的實體，並消除CFC、NCSC和RTFC之間的重疊成員後，截至2021年5月31日，我們的合併成員總數為1,424名成員和246名會員，而截至2020年5月31日，我們的會員總數為1,439名成員和232名會員。

氯氟化碳

氟氯化碳向其成員和夥伴提供貸款，並以債務擔保和信用證的形式提供信用增強。CFC的成員僅限於有資格根據其電力貸款計劃向RUS借款的合作或非營利性農村電力系統以及這些實體的附屬機構。CFC根據成員類型將其成員(所有這些成員都是非營利性實體或非營利性實體的子公司或附屬機構)分類，因為每個成員類別的需求和需要都不同。關聯公司代表由會員擁有、控制或運營的控股公司、子公司和其他實體。成員不需要從RUS獲得未償還貸款，作為向CFC借款的條件。CFC成員包括49個州和3個美國領土的成員。除成員外，CFC還擁有非營利性組織或合作組織的實體，由成員擁有、控制或運營，從事或計劃主要為CFC成員的最終消費者提供非電力服務。聯營公司沒有資格就提交會員投票表決的事項進行投票。截至2021年5月31日，按成員類別劃分的CFC成員和夥伴如下。

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氟氯化碳成員
成員類型班級2021年5月31日
配電系統A842
供電系統B67
全州和地區性協會，包括NCSCC62
全國合作社協會(1)
D1
氟氯化碳成員總數972
員工，包括RTFC46
氟氯化碳成員和夥伴總數1,018
____________________________
(1)全國農村電力合作社是我們唯一的D級會員。

NCSC

國家公務員協會會員包括國家公務員協會A級、B級、C級會員，或經董事會批准符合會員資格的組織。除成員外，NCSC的夥伴可能包括CFC成員、有資格成為CFC成員的實體以及由CFC的A、B和C類成員擁有、控制或運營的營利性和非營利性實體，或向這些成員提供重大利益的實體。截至2021年5月31日，NCSC的所有成員也都是CFC成員。然而，CFC不是NCSC的成員。截至2021年5月31日，NCSC的成員和夥伴如下。

氟氯化碳成員
成員類型班級2021年5月31日
配電系統A447
供電系統B3
全州範圍內的協會C6
NCSC成員總數456
聯屬195
非公務員合約會員及會員總數651

RTFC

RTFC的成員僅限於合作公司、非營利公司、私人公司、公共公司、公用事業地區和其他經RTFC董事會批准並正在積極借用或有資格從RUS的傳統基礎設施貸款計劃中借款的公共機構。這些公司必須以持牌運營商的身份直接或間接從事提供電話服務。由會員擁有、控制或運營的控股公司、子公司和其他組織(稱為關聯公司)有資格向RTFC借款。聯營公司是指經RTFC董事會批准，向農村電信公司提供非電話或非電信服務的組織。聯營公司和聯營公司都沒有資格就提交會員投票表決的事項進行投票。CFC和NCSC不是RTFC的成員。截至2021年5月31日，RTFC的成員和夥伴如下。

成員類型2021年5月31日
成員453
聯屬6
RTFC會員和會員總數459

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貸款和擔保計劃

氟氯化碳向其成員和夥伴提供貸款，並以債務擔保和信用證的形式提供信用增強。NCSC和RTFC還向其成員和夥伴提供貸款和信用增強。關於CFC、NCSC和RTFC成員的信息，請參閲“項目1.商務成員”。

CFC、NCSC和RTFC的貸款承諾通常包含限制借款人進一步墊款或在借款人的業務或條件(財務或其他方面)發生任何重大不利變化時觸發違約事件的條款。以下是關於CFC、NCSC和RTFC提供的貸款和擔保計劃的更多信息。

氟氯化碳貸款計劃

長期貸款

CFC的長期貸款一般具有以下特點：

•在高級擔保的基礎上最長為35年，在無擔保的基礎上最長為5年；
•攤銷、子彈式到期或連續付款結構；
•為長期貸款提供資金和擔保的財產、廠房和設備的使用壽命一般等於或超過貸款到期日；
•讓借款人有彈性選擇1至35年的固定利率或浮動利率；以及
•借款人為每一批選擇固定利率或浮動利率的不同部分的能力。

借款人通常可以在每次墊付長期貸款時選擇固定利率或浮動利率。在選擇固定利率時，借款人可以選擇固定利率，期限為一年，直至貸款最終到期日。當選擇的固定利率期限到期時，借款人可以選擇另一個固定利率，期限為一年，期限為剩餘貸款期限或當前浮動利率。

為了遵守貸款協議中的契約並有資格獲得貸款墊款，分銷系統通常必須保持貸款協議中定義的平均修訂償債覆蓋率為1.35或更高。氟氯化碳可以根據具體情況向不符合這一一般標準的分配系統提供長期貸款。電力供應系統通常需要：(I)維持貸款協議中定義的平均修訂償債覆蓋率為1.00或更高；(Ii)建立和徵收差餉和其他收入，其數額足以在每個財政年度產生至少等於1.00的利息利潤率；或(Iii)兩者兼而有之。氟氯化碳可以根據具體情況向供電系統提供長期貸款，這可能包括其他要求，如維持最低股本水平。

信用額度貸款

信用額度貸款主要是為了幫助借款人進行流動性和現金管理，通常以可變利率提前發放。信用額度貸款通常是循環貸款。某些信用額度貸款要求借款人在每12個月期間至少連續五個工作日償還本金餘額一次。信用額度貸款通常是無擔保的，可以是有條件的或無條件的貸款。

信用額度貸款可以在需要快速融資以應對天氣或其他意外事件時緊急發放，也可以在成員獲得RUS批准獲得貸款並等待其首次預付款或提交等待RUS批准的貸款申請時作為臨時融資提供(有時稱為“過橋貸款”)。在這些情況下，當借款人收到RUS貸款預付款時，資金必須用於償還過渡性貸款。

銀團信用額度貸款

銀團信用額度貸款通常是由一羣貸款人提供的大額融資，這些貸款人共同為單個借款人提供資金。銀團貸款通常是無擔保的浮動利率貸款，可以通過
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以幾個月到五年的週期或期限為基礎的男高音。銀團融資是根據具體情況為借款人安排的。CFC可擔任銀團貸款的牽頭貸款人、安排人和/或行政代理。CFC將盡最大努力聯合這些信貸額度。

NCSC貸款計劃

NCSC向在能源和電信行業提供非電力服務的電力合作社及其子公司以及向CFC成員提供實質性利益的實體提供貸款，包括合格的太陽能供應商和投資者所有的公用事業公司。對NCSC聯營公司的貸款可能需要其所屬的CFC成員合作社向NCSC提供還款擔保。

長期貸款

NCSC的長期貸款一般有以下特點：

•在高級擔保的基礎上，期限從7年到最長30年，在無擔保的基礎上，期限最長為5年；
•攤銷、氣球、子彈式到期或連續付款結構；
•為長期貸款提供資金和擔保的財產、廠房和設備的使用年限等於或超過貸款到期日；
•讓借款人有彈性選擇1至30年的固定利率或浮動利率；以及
•借款人為每一批選擇固定利率或浮動利率的不同部分的能力。

NCSC允許借款人在每次墊付長期貸款工具時選擇固定利率或浮動利率。在選擇固定利率時，借款人可以選擇固定利率，期限為一年，直至貸款最終到期日。當選擇的固定利率期限到期時，借款人可以選擇另一個固定利率，期限為一年，期限為剩餘貸款期限或當前浮動利率。貸款的固定利率通常在貸款提前或根據選定的期限重新定價的當天確定。

信用額度貸款

NCSC還提供循環信用額度貸款，以幫助借款人進行流動性和現金管理，條件類似於本文所述的CFC提供的條款。

RTFC貸款計劃

RTFC主要向農村本地交換運營商或農村本地交換運營商的控股公司提供長期貸款，用於債務再融資、基礎設施建設或升級、收購和其他企業用途。這些農村電信公司大多實現了多元化經營，並提供寬帶服務。

長期貸款

RTFC的長期貸款一般有以下特點：

•優先擔保期限不超過10年，無擔保期限不超過5年；
•攤銷或子彈式到期支付結構；
•為長期貸款提供資金和擔保的財產、廠房和設備的使用壽命一般等於或超過貸款到期日；
•借款人可靈活選擇一年至最後貸款到期日的固定利率或浮動利率；以及
•借款人為每一批選擇固定利率或浮動利率的不同部分的能力。

當選定的固定利率期限到期時，借款人通常可以選擇另一個固定利率期限或當前可變利率。貸款的固定利率通常在貸款提前或根據所選期限轉換為固定利率的當天確定。
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借用RTFC，農村電信系統通常必須能夠證明有能力實現並保持1.25的年償債覆蓋率。RTFC可以根據具體情況向不符合這一一般標準的農村電信系統提供長期貸款。

信用額度貸款

RTFC還提供循環信用額度貸款，以幫助借款人進行流動性和現金管理，條件與本文所述的CFC提供的條款類似。

貸款功能和選項

利率

作為一家會員所有的合作金融組織，CFC是一家以成本為基礎的貸款人。因此，我們的利率是根據我們認為將產生合理收益水平的收益來設定的，以支付我們的融資成本、一般和行政費用以及信貸損失撥備。對於新的貸款預付款和重新定價的貸款，每天都會設定長期固定利率。每筆貸款的固定利率通常在貸款提前或根據所選期限重新定價的當天確定。浮動匯率是按月確定的。各種標準化折扣可能會降低符合與業績、交易量、抵押品和股本要求相關的某些標準的借款人的規定利率。

轉換選項

一般來説，借款人可以隨時將長期貸款從浮動利率轉換為固定利率，不收取任何費用，並可以隨時將長期貸款從固定利率轉換為另一種固定利率或浮動利率，一般情況下，需要繳納補足保費。

預付款選項

一般情況下，借款人可以隨時預付長期固定利率貸款，但需繳納管理費和全額保費；可隨時預付長期浮動利率貸款，但需支付管理費。信用額度貸款可以在任何時候免費預付。

貸款擔保

氟氯化碳提供的長期貸款通常以借款人的所有資產和收入與其他擔保貸款人(主要是RU)平價作為優先擔保，受公用事業抵押中典型的標準留置權的約束，例如與税收、工人賠償金、機械師和類似留置權、通行權和政府權利有關的留置權。為了RUS的利益，我們能夠獲得與留置權平價的留置權，因為RUS的抵押形式明確規定，如果借款人滿足某些條件或從RUS獲得書面留置權通融，其他貸款人(如CFC)可以擁有平價留置權頭寸。當我們向從RUS獲得現有貸款的借款人發放貸款時，我們通常要求這些借款人要麼獲得此類留置權，要麼滿足我們的貸款在抵押下與RUS貸款平價擔保所需的條件。如上所述，氟氯化碳信用額度貸款通常是無擔保的。

我們在“項目7.MD&A-綜合資產負債表分析”和“項目7.MD&A-信用風險”部分提供了關於我們貸款計劃的更多信息。

保障計劃

當我們為會員的債務義務提供擔保時，我們對擔保和貸款使用相同的信用政策和監督程序。如果會員系統拖欠償債義務，那麼我們有義務支付我們擔保下的任何所需金額。履行我們的擔保義務滿足了我們會員系統的基本義務，並防止擔保受益人根據會員系統的付款違約行使補救措施。會員系統必須根據會員系統的報銷義務證明文件，償還我們預支的任何款項及利息。
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長期免税債券的擔保

我們為會員建設或購買污染控制、固體廢物處理、工業發展和配電設施而發行的債務提供擔保。政府當局在無追索權的基礎上發行此類債務，其利息免徵聯邦税收。發行收益提供給會員系統，會員系統反過來有義務支付足以償還債務的政府授權金額。

如果系統因無法償還債務而違約，並且所有可用的償債準備金已經用完，我們有義務根據我們的擔保支付定期償債。這樣的付款將防止發生付款違約事件，否則將允許加快債券發行。系統需要償還我們根據擔保墊付的任何金額，外加該墊款的利息。這種償還義務及其利息通常以與其他貸款人(在大多數情況下包括RUS)的平價為優先擔保，並通過對幾乎所有系統資產的留置權進行擔保。如果擔保工具是RUS的普通抵押，那麼一般來説，我們可能在違約後最多兩年內不會行使補救措施。然而，如果因為確定相關利息不免税而在普通抵押貸款下加速債務，系統償還我們任何擔保付款的義務將被視為長期貸款。系統需要向我們支付與這些交易相關的初始和/或持續擔保費用。

某些有擔保的長期債務以可變利率計息，每隔一到270天(包括每週、每五週或每半年)調整一次，以有利於按面值轉售或拍賣的水平。如果資金來源可用，發行債務的成員可以選擇債務的固定利率。當浮動利率重置時，可變利率債券的持有者有權按面值投標購買債務。在一些交易中，我們已經承諾，如果無法以其他方式重新銷售，我們將作為流動性提供者購買這筆債務。如果我們持有證券，社員合作社將向我們支付債券賺取的利息或根據我們的短期浮動利率計算的利息，以較大者為準。該系統需要向我們支付與這些交易相關的備用流動資金。

信用證

作為費用的交換，我們簽發不可撤銷的信用證，以支持會員對能源營銷者、其他第三方和美國農業部農村商業合作服務的義務。每份信用證都有與代表其開具信用證的會員簽訂的償還協議支持。如果受益人開立信用證，協議一般要求會員在開票之日起一年內向我們償付，並按我們信用證的浮動利率從開票日起計利息。

美國聯邦通信委員會(“FCC”)已將CFC指定為可接受的信用證來源，以支持美國農業部和FCC鼓勵在美國農村地區部署高速寬帶服務的計劃。這一指定允許CFC為參與旨在增加向服務不足的農村地區部署寬帶服務的計劃的農村電力合作社和電信提供商提供信貸支持。

其他擔保

我們可以根據會員的要求提供其他擔保。其他擔保通常是無擔保的，並向我們支付擔保費。

我們在“附註13-擔保”中提供了關於我們的擔保計劃和截至2021年5月31日和2020年5月31日的未償還擔保金額的更多信息。

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投資政策

我們根據董事會通過的政策進行資金投資。根據我們現行的投資政策，我們成立了一個投資管理委員會，以監察和管理我們的投資，目的是尋求符合保本和維持充足流動資金的回報。投資管理委員會可指示資金投資於美國(下稱“美國”)的直接債務或由美國擔保的債務。政府支持的企業、某些以隔夜投資產品和歐洲美元存款、銀行承兑匯票、存單、營運資金承兑匯票或其他存款形式存在的金融機構的投資。其他允許的投資包括高評級債券，如商業票據、外國政府的某些債務、市政證券、資產支持證券、抵押貸款支持證券和某些公司債券。此外，我們可能會投資隔夜或定期回購協議。投資完全以美元計價。所有這些投資都受到我們投資政策中規定的要求和限制的約束。

工業

概述

我們的農村電力合作社成員在能源部門運營，這是美國政府確定的16個關鍵基礎設施部門之一，因為每個部門提供的服務都對其他部門有影響，被認為對支持和維持美國經濟的整體運轉至關重要。農村電力合作社是美國電力公用事業行業不可或缺的一部分，電力公用事業行業是能源部門的一個子部門，為美國大約每8個人中就有一個人提供電力，總計約4200萬人，其中包括全美超過2000萬的企業、家庭、學校、教堂、農場、灌溉系統和其他機構。根據美國能源部下屬的統計和分析機構美國能源情報署(U.S.Energy Information Administration)報告的最新年度數據，2019年電力公用事業行業的收入約為4020億美元，其中約1200萬美元。美國能源部下屬的統計和分析機構美國能源情報署(U.S.Energy Information Administration)報告的最新年度數據顯示，2019年電力公用事業行業的收入約為4020億美元，其中約1200萬美元75多年來，電力合作社在全國約56%的土地上為當地經濟提供了動力。

CFC是由電力公用事業合作社建立的，作為RUS貸款計劃的補充資金來源，並緩解與政府資金相關的不確定性。氟氯化碳彙集了其農村電力成員合作社進入公共資本市場和其他資金來源的綜合實力。CFC與RUS合作；但是，CFC不是聯邦機構或政府支持的企業。CFC通過以下方式滿足其農村電力成員的財務需求：

•向符合RUS條件的農村電力系統提供基礎設施融資，包括那些沒有資格從RUS獲得融資的設施；
•提供借款人預期獲得RUS資金所需的過橋貸款；
•提供以其他方式無法從RUS獲得的金融產品，包括信用額度、信用證、免税融資擔保、與天氣有關的緊急信用額度、無擔保貸款和投資產品，如商業票據、部分票據、中期票據和成員資本證券；以及
•滿足農村電力系統償還或提前償還RUS貸款、以民間資本替代政府貸款的融資需求。

電氣構件運行環境

總體而言，電力合作社沒有受到零售業放松管制的影響。截至2021年5月31日，共有19個州採取了允許消費者選擇電力供應商的計劃。根據所在州的不同，選擇的範圍從僅限於商業和工業消費者，到面向所有消費者的“零售選擇”。*在大多數州，合作社已經被豁免或被允許選擇退出允許競爭的法規。在提供零售競爭的州，重要的是要注意到，儘管消費者可能能夠
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在選擇能源供應商的情況下，電力公司仍然可以獲得通過其公用事業輸配電工廠向消費者輸送電力的必要服務的補償。

電力公用事業行業正面臨着千瓦時銷售的潛在下降，這是因為技術進步提高了家庭和企業中使用的所有電器和設備的能效，以及屋頂太陽能和家用發電機形式的分佈式發電(“計價器後發電”)。電力合作社也面臨着同樣的問題，但總體上比投資者所有的電力系統程度要小。到目前為止，我們還沒有看到電力合作企業的財務業績受到電錶後發電的負面影響。

電力合作社可以選擇減輕這類問題的影響，如費率結構，以確保電網和其他必要輔助服務的成本得到適當回收，以及使用電力進行最終用途，否則這些最終用途將由化石燃料供電，這樣做可以減少排放併為消費者節省資金(“有益的電氣化”)。放棄使用化石燃料可能會延續有益的電氣化趨勢，比如採用電動汽車，這可能會增加對許多公用事業公司的千瓦時銷售額。有益的電氣化還可以通過利用和平衡消費者和系統資產(如電動汽車和電池存儲)來提高公用事業公司平衡負載狀況的能力。

電力合作社助力農村寬帶擴容

許多電力合作社正在投資光纖，以支持發電廠的核心通信。其中一些電力合作社正在利用這些光纖資產直接或通過與當地電信公司和其他公司合作提供寬帶服務。通過2018年舉行的聯邦通信委員會(FCC)的連接美國基金第二階段拍賣(“CAF II”)程序，30多個電力合作社獲得了約2.5億美元的聯邦資金。獲獎資金將在10年內分配。通過FCC的農村發展機會基金(RDOF)，190多個電力合作社(其中許多已經在提供或建設項目)獲得了大約16億美元的獎勵。這些資金還將在10年內分配。隨着聯邦和州政府增加為電力合作社提供寬帶服務的資金機會，我們將繼續增加對參加CAF II、RDOF和其他旨在增加農村地區寬帶服務計劃的借款人的信貸支持，其中可能包括貸款和/或信用證。截至2021年5月31日，我們向會員提供的與寬帶服務建設和運營相關的未償還貸款總額約為8.54億美元。

對電力合作社的監管監督

有11個州的部分或所有電力合作社受到州公用事業委員會對其費率和電價的州監管監督，無權選擇退出監管。這些州是亞利桑那州、阿肯色州、夏威夷、肯塔基州、路易斯安那州、緬因州、馬裏蘭州、新墨西哥州、佛蒙特州、弗吉尼亞州和西弗吉尼亞州。國家委員會的監管管轄權一般包括國家法律規定的費率和關税監管、證券發行和服務領域的執行。

聯邦能源管理委員會(“FERC”)根據“聯邦電力法”(“FPA”)第二部分和第三部分的規定，對電力的三個方面擁有監管權力：

•州際商業中的電能傳輸；
•在州際商業中批發銷售電能；以及
•批准和執行影響大容量電力系統所有用户、所有者和運營者的可靠性標準。

此外，如果適用的州委員會不這樣做，FERC將根據FPA監管公用事業公司的證券發行。

我們的配電和供電成員受到各個聯邦、地區、州和地方當局關於其運營的環境影響的監管。在聯邦層面，美國環境保護局(EPA)不時提出可能迫使電力公用事業行業招致資本成本的規則制定，以遵守潛在的新法規，並可能淘汰燃煤發電能力。在聯邦層面，美國環境保護局(EPA)不時提出可能迫使電力公用事業行業產生資本成本的規則，以遵守潛在的新法規，並可能淘汰燃煤發電能力。由於只有11個州的部分或所有電力合作社受到州監管機構對其費率和電費的監管，在大多數情況下，任何相關的合規成本都可以在沒有額外監管批准的情況下轉嫁給合作消費者。
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2019年6月19日，美國環保署發佈了最終的負擔得起的清潔能源(ACE)規則。根據聯邦清潔空氣法案第111(D)條，ACE規則針對現有的排放源，並設定了一個框架，根據該框架，各州應制定計劃，為其現有的排放源建立績效標準，然後將這些計劃提交EPA審批。自最終規則之日起，各國將有三年的時間來編制和提交一份確立業績標準的計劃。由23個州、幾個地方政府和幾個環境組織組成的聯盟在美國特區巡迴上訴法院對EPA提起訴訟，挑戰ACE規則。2021年1月19日，法院撤銷了ACE規則，並指示EPA考慮温室氣體標準。要求移送的請願書已經提交給美國最高法院。

借貸競爭

概述

RUS是電力合作社最大的貸款人，為他們提供長期擔保貸款。CFC向其成員提供金融產品和服務，主要是以長期擔保貸款和短期無擔保貸款的形式，以補充RUS融資，向選擇不向RUS借款的成員提供貸款，併為RUS提供的長期融資提供橋樑。我們還提供其他融資選擇，例如以信用證和擔保、貸款銀團和貸款參與的形式提供信貸支持。我們的信貸產品是為滿足每個借款人的特定需求而量身定做的，我們經常提供我們的競爭對手沒有提供的特定交易結構。CFC還為其成員提供某些符合業績、數量、抵押品和股本要求的有擔保的長期貸款的風險緩解產品和利率折扣。

主要貸款競爭對手

CFC的主要競爭對手是CoBank，ACB是美國聯邦特許的機構，是農場信貸系統的成員。CFC還與銀行、其他金融機構和資本市場競爭，向我們的成員提供貸款和其他金融產品。因此，我們正在與我們的會員能夠從這些來源獲得的客户服務、定價和資金選擇展開競爭。我們試圖通過提供各種貸款選擇和增值服務，以及利用過去52年與大多數成員建立的工作關係，將競爭的影響降至最低。此外，我們每年基本上將所有淨收益分配給會員：(I)以贊助資本的形式分配給會員，以降低會員的實際借款成本；(Ii)通過會員的資本儲備。我們提供的增值服務包括但不限於基準工具、財務模型、出版物和各種會議、會議和培訓研討會。

我們無法從會員向我們提交的年度財務和統計報告或ACB的公開披露中具體確定我們的成員欠CoBank、ACB的債務金額；但是，我們認為CoBank、ACB是與CFC和RUS一起的額外貸款人，對農村電力合作社有大量長期未償債務。

農村電力借貸市場

我們的大多數農村電力借款人都是他們所服務的會員擁有的非營利性私人公司。因此，能夠準確確定農村電子貸款市場總體規模的公開信息有限。我們利用會員提交給我們的年度財務和統計報告來估計農村電子貸款市場的總體規模。我們的絕大多數會員的財政年終都與日曆年終相對應。因此，我們用來估計農村電力市場規模的年度信息通常基於日曆年末，而不是CFC的財政年末。

根據我們的電力公司會員提交給我們的財務數據，我們在下表中列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日，會員類、RUS和電力合作行業其他貸款人欠CFC的長期債務。截至2020年12月31日的數據基於811個配電系統和52個電源系統報告的信息。截至2019年12月31日的數據基於800個配電系統和53個電源系統報告的信息。
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十二月三十一日，
20202019
(千美元)債務
傑出的		佔總數的百分比債務
傑出的		佔總數的百分比
成員報告的長期債務總額：(1)
  
分佈$52,274,309 $49,976,016 
電源供應44,830,704 43,958,889 
減去：由RUS提供資金的長期債務(39,660,041)(39,214,146)
成員的非RUS長期債務$57,444,972 $54,720,759 
會員長期債務的資金來源：
按成員類別劃分的由氟氯化碳資助的長期債務：
分佈$20,382,616 36 %$19,540,233 36 %
電源供應4,723,956 8 4,398,516 8 
由氟氯化碳資助的長期債務25,106,572 44 23,938,749 44 
由其他貸款人提供資金的長期債務32,338,400 56 30,782,010 56 
成員的非RUS長期債務$57,444,972 100 %$54,720,759 100 %
____________________________
(1)報告的金額是基於會員提供的財務信息，這些信息可能沒有經過獨立會計師事務所的審計。

雖然我們認為我們對農村電子貸款市場總體規模的估計是衡量這一貸款部門規模的有用工具，但它們應該被視為估計，而不是精確的衡量標準，因為我們的估計方法存在一定的侷限性，包括但不限於以下幾點：

•雖然議員向我們提供的財務及統計報告所載的某些基本數據可能已由獨立會計師事務所審核，但我們從這些報告所累積的數據並未由獨立會計師事務所審核其準確性。
•提供的數據不一定包括所有會員，因為在某些情況下，我們收到會員年度財務和統計報告的時間可能會延遲，無法及時收到以納入我們的市場估計。
•各成員提交的財務及統計報告包括有關負債的資料，但該等報告並不包括有關負債其他貸款人的全面數據，亦不是以綜合數據為基礎的。

調節

一般信息

CFC、NCSC和RTFC在貸款方面不受直接的聯邦監管或監督。CFC、NCSC和RTFC受各州和地方管轄的商業貸款和税法管轄，這些法律與在每個州開展的業務有關，包括但不限於貸款法、高利貸法和管理抵押貸款的法律。這些州和地方法律規範我們發放貸款和進行其他類型交易的方式。公司所受的法律、法規和政策可能隨時發生變化。此外，監管機構對我們所受法律法規的解釋和適用可能會不時發生變化。我們的某些合同安排，例如與通過擔保承銷商計劃獲得的資金有關的安排，規定聯邦融資銀行和RUS定期審查和評估CFC對計劃條款和條件的遵守情況。

衍生品監管

CFC從事場外(“OTC”)衍生品交易，以管理利率風險。作為衍生品金融工具的最終用户，CFC受到適用於衍生品的一般法規的約束。2010年7月頒佈的“多德-弗蘭克法案”(DFA)對場外衍生品市場進行了全面監管。DFA
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為監管場外衍生工具提供廣泛的架構，包括某些場外衍生工具的強制性結算、交易所交易和交易申報。在DFA頒佈後，美國商品期貨交易委員會(“CFTC”)發佈了一項最終規則，即“合作社簽訂的某些掉期的清算豁免”，其中規定了合作社的強制性清算豁免。CFTC的最終規則是“掉期交易商和主要掉期參與者的未清算掉期保證金要求”，其中包括對作為金融最終用户的合作社的未清算掉期保證金要求的豁免。CFC是衍生金融工具的豁免合作最終用户，不參與用於投機、交易或投資目的的衍生品市場，也不從事衍生品市場。

人力資本管理

CFC能否成功地提供行業專業知識和響應服務，以滿足美國各地會員的需求，取決於我們的員工提供的服務質量以及他們與會員的關係。因此，我們努力使我們的人力資源政策和人員配備戰略與我們以會員為中心的使命和服務、誠信和卓越的核心價值觀保持一致。我們的人員配備目標是(I)吸引、培養和留住一支高素質的勞動力隊伍，他們在多個領域具有不同的背景和經驗，其技能和長處與CFC的使命一致，以及(Ii)創建一種積極、包容和協作的工作文化，我們認為這兩種文化對於向我們的成員提供卓越的服務都是至關重要的。由於我們的許多業務運營涉及與相對穩定的長期會員借款人基礎進行重大的面向會員的互動，我們優先考慮留住表現優異的員工，他們擁有廣泛、深入的服務於我們會員需求的經驗。在過去的四個財年中，我們的自願離職率一直保持在10%或以下，低於美國勞工統計局(U.S.Bureau of Labor Statistics)報告的同期金融活動行業的年度自願離職率。截至2021年5月31日和2020年5月31日，我們分別擁有248名和253名員工，這些員工都位於美國。2021財年員工人數略有減少，主要是由於自然減員。

由於吸引、培養和留住高層次人才是我們人力資本目標的關鍵組成部分，我們尋求提供具有競爭力的薪酬和福利方案。在確定基本工資數額時，我們考慮了市場和行業競爭數據。我們鼓勵定期、持續的員工績效反饋，並對每位員工進行年度績效評估，旨在評估個人績效、成就和對公司的貢獻，確定發展機會，並作為獎勵年度業績增長的基礎。除基本工資金額外，我們還提供年度獎勵獎金計劃機會，這些機會基於每個財年開始時建立的目標企業目標記分卡的實現情況。每一個年度記分卡目標的實現都需要全公司員工的集體參與和努力，我們相信這會激勵員工在不同團隊之間合作，並促進整體的協作工作環境。

我們高度重視員工的健康和健康。因此，我們提供各種旨在促進員工身心健康和財務健康的計劃。我們提供的福利包括假期和休假計劃；健康、牙科、視力、人壽保險和殘疾保險；以及靈活的支出和健康儲蓄計劃，其中大部分由CFC提供全部或部分資金。我們通過提供退休計劃對員工未來的財務安全進行投資，退休計劃由401(K)計劃和僱主出資的固定福利退休計劃組成，根據該計劃，CFC每年繳納的金額約為每位員工基本工資的17%，我們相信這有助於我們努力吸引員工、留住表現優異的員工並減少人員流失率。我們還提供旨在促進工作與生活平衡、幫助駕馭生活事件和改善員工福祉的計劃和資源，例如靈活的工作時間安排、遠程工作選項、員工援助計劃、法律保險和身份盜竊保險服務。

作為我們努力促進參與、包容和協作的工作場所文化的一部分，我們鼓勵員工通過僱主資助的現場培訓、外部培訓、學費援助和專業活動來擴大他們的能力，提高他們的職業潛力。在2021財年，CFC員工通過我們的內部企業培訓課程和資源，以及我們對員工註冊外部專業培訓機會的支持，完成了超過3632個小時的培訓。我們尋求根據不斷變化的活動和員工興趣調整我們的培訓計劃。本報告所述期間提供的培訓項目包括無意識偏見與和諧、包容性領導力、領導虛擬團隊、個人理財和適應變化。我們還支持員工發展。
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通過公司贊助的演講會分會，來自合作伙伴的嘉賓演講者和員工參觀當地的電力合作社，讓新員工第一手瞭解他們的努力是如何為我們的會員成功做出貢獻的。

2020年3月新冠肺炎大流行的爆發帶來了無數前所未有的挑戰。新冠肺炎疫情仍在持續，在此期間，我們的首要任務一直是保護員工的健康和安全，同時確保我們能夠滿足電力合作借款人的需求，因為他們所在的部門為住宅和商業客户提供基本服務。我們迅速應對這些挑戰，採取了一系列預防措施來保護我們的業務運營和員工，包括但不限於實施遠程工作安排，限制員工出差和麪對面會議，提供靈活的工作時間以適應學校和託兒挑戰，並提供培訓以幫助我們的員工適應工作環境的變化。

2021年7月，隨着弗吉尼亞州州長為應對疫情於2020年3月宣佈的緊急狀態於2021年6月30日到期，並取消了弗吉尼亞州對新冠肺炎的所有限制，除某些例外情況外，我們將100%的工作人員帶回了氟氯化碳的公司總部大樓，該大樓繼續遵守弗吉尼亞州建立的新冠肺炎工作場所安全與健康標準和疾控中心提供的指導。雖然我們能夠在整個疫情期間保持業務連續性，沒有發生與流行病相關的員工休假或裁員，但我們相信，我們可以提供最高質量的服務，並更有效地執行我們以成員為中心的任務，這需要大量面向成員的工作人員與其他工作人員協作，恢復全職的在崗工作。

現有信息

我們的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及對這些報告的任何修訂，在以電子方式提交給或提交給美國證券交易委員會(SEC)後，可在合理可行的情況下儘快在www.nrucfc.coop上免費獲取。這些報告也可以在證券交易委員會的網站www.sec.gov上免費獲得。發佈在我們網站上的信息不會以引用方式併入本10-K表格中。

第1A項：不同的風險因素

我們的財務狀況、經營業績和流動性受到各種風險和不確定因素的影響，其中一些風險和不確定因素是金融服務業固有的，而另一些風險和不確定因素則更多地針對我們自己的業務。下面的討論涉及我們目前意識到的最重大的風險，這些風險可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果或流動性產生實質性的不利影響。然而，其他風險和不確定性，包括我們目前不知道的風險和不確定性，也可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和流動性產生負面影響。因此，以下內容不應被認為是對我們可能面臨的所有風險和不確定因素的全面討論。有關我們如何管理主要風險的信息，請參閲“項目7.MD&A-風險管理”。您應該考慮以下風險以及本報告中的所有其他信息。

危險因素

信用風險

我們面臨借款人或其他交易對手可能無法按照商定的條款履行其合同義務的信用風險，這可能對我們的財務狀況、經營業績和流動性產生重大不利影響。由於我們主要向美國農村電力公用事業系統提供貸款，我們也固有地受到單一行業和單一義務人集中風險的影響。
作為貸款人，我們的主要信用風險來自向借款人提供信貸。我們的貸款組合是我們資產負債表上最大的資產組成部分，佔我們信用風險敞口的大部分。截至2021年5月31日，對電力公用事業組織的未償還貸款約佔我們未償還貸款總額的99%。截至2021年5月31日，我們有892個借款人有未償還貸款，截至2021年5月31日，我們最大的20個借款人佔未償還貸款總額的22%。截至2021年5月31日，對單個借款人或受控集團的最大總敞口不到未償還貸款總額的2%。從歷史上看，德克薩斯州的借款人數量最多，
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未償還貸款和任何一個州最大的貸款集中度。截至2021年5月31日，德克薩斯州借款人的未償還貸款佔未償還貸款總額的17%。

我們面臨的風險是，貸款的本金或利息將不能及時或根本不能得到支付，或者任何擔保貸款的基礎抵押品的價值將不足以彌補我們的未償還風險敞口。借款人的財務狀況或基礎抵押品的惡化可能會削弱借款人償還貸款的能力，也可能削弱我們從基礎抵押品中收回未付金額的能力。我們維持着一個內部風險評級系統，在這個系統中，我們對每個借款人和信貸安排進行評級，以反映借款人償還債務的能力，並評估違約的可能性。影響特定借款人或發生在信用風險高度集中的地區的意外事件和事態發展，如2021年2月的極地渦旋，可能會導致風險評級大幅下調。這樣的事件可能會導致拖欠、不良貸款和批評貸款的增加，以及淨沖銷，並增加我們的信用風險。

我們在貸款組合中為估計預期的信貸損失建立了信貸損失撥備。由於我們的信貸損失撥備的確定過程需要對借款人償還貸款的能力做出重大而複雜的判斷，因此我們將信貸損失撥備的估算確定為一項關鍵的會計政策。我們的借款人風險評級是建立我們的信貸損失撥備的關鍵投入。因此，借款人的財務狀況惡化可能會導致我們的信貸損失撥備和信貸損失撥備大幅增加，並可能對我們的經營業績、財務狀況和流動性產生重大不利影響。此外，如果我們未能及時發現借款人財務狀況的惡化或由於其他因素(例如，如果我們在向借款人提供信貸時使用的分配風險評級和判斷的方法和流程沒有準確反映我們的信用風險敞口水平，或者我們的歷史損失經驗被證明不能表明我們預期的未來損失)，我們可能低估預期的信用損失，並使信用損失超過既定的信用損失撥備。

農村電力行業的不利變化、發展或不確定性可能會對我們的成員電力合作社的運營或財務業績產生不利影響，進而可能對我們的財務業績產生不利影響。
作為一個社員所有的金融合作社，我們的重點是貸款給我們的農村社員電力合作社，這是我們收入的主要來源。由於主要向我們的成員放貸，我們擁有單一行業集中的貸款組合。截至2021年5月31日，對農村電力合作社的貸款約佔我們未償還貸款總額的99%。雖然我們的電力公用事業貸款組合在歷史上經歷了有限的違約和非常低的信貸損失，但可能對我們的成員農村電力合作社的運營產生負面影響的因素包括但不限於分佈式能源的價格和可用性、與管理温室氣體排放有關的監管或合規因素(包括擱淺資產的可能性)以及與氣候變化有關的極端天氣條件。上述因素單獨或合併可能導致銷售額下降或電力供應和運營成本增加，並可能導致我們會員的財務業績和擔保其貸款的抵押品價值惡化。這可能會削弱他們根據貸款條款償還我們的能力。在這種情況下，可能有必要增加我們的信貸損失準備金，這將導致信貸損失準備金的增加和我們淨收入的減少。

技術進步可能會改變發電和輸電的方式，這可能會對我們成員的業務運營產生不利影響，並對我們貸款組合的信用質量和財務業績產生負面影響。
技術的進步可能會減少對供電系統和配電服務的需求。太陽能電池、風力發電和微型渦輪機等發電替代技術的開發已經擴大，最終可能提供負擔得起的替代電力來源，並允許最終用户採用分佈式發電系統，使他們能夠為自己發電。隨着這些技術以及包括節能措施在內的其他技術的創造、發展和改進，農村用户的用電量和用電量可能會下降。技術和保護方面的進步會導致我們的電力系統成員的供電、輸電和/或配電設施在這些資產擔保的貸款到期之前過時，這可能會對我們的成員償還此類貸款的能力產生不利影響，這可能會導致不良貸款或重組貸款的增加。這些情況可能會對我們貸款組合的信用質量和財務業績產生負面影響。

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我們可以通過喪失抵押品贖回權獲得實體或其他資產，這將使我們面臨與任何其他類似業務或資產的所有者或經營者相同的業績和財務風險。
作為一家金融機構，我們可能會不時通過止贖程序獲得違約借款人的實體和資產。如果我們成為通過喪失抵押品贖回權獲得的實體或資產的所有者和經營者，我們將面臨與任何其他類似資產或實體的所有者或經營者相同的業績和財務風險。特別是，喪失抵押品贖回權的資產或實體的價值可能會惡化，並對我們的運營結果產生負面影響。我們按照美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)的要求，定期評估喪失抵押品贖回權的資產(如果有的話)的減值。如果需要，減值費用代表費用期間收益的減少。在確定這類資產是否減值和計算減值金額時，可能會有實質性的判斷。此外，當喪失抵押品贖回權的資產出售給第三方時，我們收到的銷售價格可能低於我們之前在財務報表中記錄的金額，這將導致在出售期間記錄損失。

衍生品交易對手的不履行可能會損害我們的財務業績。
我們使用利率掉期來管理利率風險。這些協議的對手方有可能無法按協議履行，這可能會對我們的運營結果產生不利影響。交易對手不履行協議將導致衍生品不再是一種有效的風險管理工具，這可能會對我們的整體利率風險狀況產生負面影響。此外，如果交易對手未能履行我們的衍生產品義務，我們可能會因與另一交易對手更換衍生產品而蒙受財務損失，和/或因交易對手未能向我們支付欠款而蒙受損失。考慮到主淨額結算協議，截至2021年5月31日，我們所有利率掉期的淨支付頭寸為4.64億美元。

我們信用評級的下降可能會觸發我們衍生品協議下的付款，這可能會損害我們的財務業績。
我們有某些利率掉期，其中包含與信用風險相關的或有特徵，稱為評級觸發器。在某些評級觸發下，如果任何一方的信用評級降至協議規定的水平，另一方可以但沒有義務終止協議。如果任何一方終止協議，一方可能應根據標的衍生工具的現行公允價值(不包括信用風險)向另一方支付淨款項。這些評級觸發因素基於穆迪投資者服務公司(Moody‘s)和標準普爾全球公司(S&P Global Inc.)對我們的高級無擔保信用評級。根據我們受評級觸發因素限制的利率互換協議，如果截至2021年5月31日，我們欠下金額的所有協議都被終止，而我們的高級無擔保評級被穆迪降至Baa2以下，或被標普降至BBB以下，那麼截至該日，我們將被要求支付高達3.28億美元的款項。此外，如果我們的高級無擔保評級被穆迪降至Baa3以下，被標普降至BBB以下，或被惠譽評級公司(Fitch Ratings Inc.)降至BBB以下，我們將被要求支付至多2200萬美元。在計算所需款項時，我們只考慮根據總淨額結算協議為每一對手方進行淨額結算時需要在終止時付款的協議。如果我們因評級觸發而被要求付款，可能會對我們的財務業績產生實質性的不利影響。

流動性風險

如果我們無法從資本市場或其他外部來源獲得資金，我們的流動性狀況可能會受到負面影響，我們可能沒有足夠的資金來履行到期的所有財務義務。
我們依賴於進入資本市場和其他融資來源，如我們的投資組合、回購協議、銀行循環信貸協議、我們成員的投資、通過Farmer Mac和擔保承銷商計劃發行的私人債務，為新的貸款預付款提供資金，為我們的長期和短期債務再融資，如有必要，履行我們擔保和回購協議下的義務。市場中斷、長期和/或短期債務評級下調、我們業務或業績的不利變化、電力行業的低迷以及我們無法控制的其他事件可能會剝奪或限制我們進入資本市場的機會，和/或使我們面臨更高的融資成本。我們獲得其他資金來源也可能受到相同因素的限制，包括我們會員業務或業績的不利變化，承諾與我們的循環信貸協議或Farmer Mac合作的銀行，或者聯邦法律或擔保承銷商計劃的變化。我們的資金需求主要取決於預定的短期和長期債務到期日，以及我們向借款人預付的貸款金額相對於我們之前發放的貸款的預定償還攤銷額。如果我們不能及時向資本市場發行債務或從其他渠道獲得資金，我們可能沒有資金來履行到期的所有義務。
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降低我們債務的信用評級可能會對我們的流動性和/或債務成本產生不利影響。
我們的信用評級對維持我們的流動性狀況很重要。我們目前與三家國家認可的統計評級機構簽約，對我們的擔保和無擔保債務以及我們的商業票據進行評級。為了進入目前水平的商業票據市場，我們認為需要保持穆迪對商業票據的P-1、標準普爾的A-2和惠譽的F1的當前評級。評級機構評級方法的改變、政府實體或其他機構的行動、個別評估貸款的損失以及其他因素都可能對我們債務的信用評級產生不利影響。降低我們的信貸評級可能會對我們的流動資金和競爭地位造成不利影響，增加我們的借貸成本，或者限制我們進入資本市場的機會和可供我們使用的融資來源。借款成本和利息支出的大幅增加可能會導致我們蒙受損失或損害我們的流動性，因為我們需要尋求其他融資來源，而這些融資來源可能很難獲得。

我們遵守與循環信貸協議、抵押品信託債券、中期票據契約和債務協議相關的契約的能力可能會影響我們收回贊助資本的能力，導致某些債務的償還速度加快，對我們的信用評級產生不利影響，並阻礙我們獲得融資的能力。
我們必須遵守與我們的循環信貸協議和債務契約有關的所有契約和條件。我們被要求維持最近六個會計季度的最低平均調整後倍數利息收入比率(“調整後的等級”)為1.025，調整後的槓桿率不超過10比1。此外，我們必須將作為各種債務發行抵押品的貸款維持在相關未償還擔保債務的150%或以下，作為根據我們的循環信貸協議借款的條件。如果我們無法在循環信貸協議下借款，我們的短期債務評級可能會下降，我們發行商業票據的能力可能會受到嚴重損害。我們的循環信貸協議還要求我們每年至少賺取1.05個調整後的級別，才能將贊助資本退還給會員。有關我們調整後的衡量標準以及與最具可比性的美國公認會計原則衡量標準的對賬信息，請參閲“項目7.MD&A-非GAAP財務衡量標準”。

根據我們的抵押品信託債券契約，我們必須保持符合條件的質押抵押品至少等於根據該契約發行的債券本金的100%。根據我們的一份附屬信託債券契約和我們的中期票據契約，我們必須將優先債務限制在我們成員股本、次級可延期債務和成員次級證書總和的20倍。如果我們在抵押品信託債券或中期票據契約下違約，這些證券的現有持有人有權在規定的債務到期日之前加快償還該證券的全部未償債務。債務償還的加速帶來了巨大的流動性風險，因為我們可能沒有足夠的現金或承諾的信貸來償還債務。此外，如果我們不遵守抵押品信託債券和中期票據契約，我們將無法根據這些契約發行新的債務證券。如果我們無法發行新的抵押品信託債券和中期票據，我們為新的貸款預付款提供資金和為即將到期的債務進行再融資的能力將受到損害。

我們被要求質押符合條件的配電系統或供電系統貸款作為抵押品，相當於根據與Farmer Mac簽訂的循環票據購買協議發行的未償還債務餘額的至少100%。我們還被要求將配電或供電貸款作為抵押品，至少相當於擔保承銷商計劃下未償還債務餘額的100%。這兩個債務計劃的抵押品覆蓋率低於100%構成違約事件，如果不在30天內治癒，可能導致債權人在規定的到期日之前加快償還未償債務本金。如果我們沒有足夠的現金或承諾的信貸來償還債務，債務償還的加速可能會帶來流動性風險。此外，我們將無法根據適用的債務協議發行新的債務證券，這可能會削弱我們為新的貸款預付款提供資金和為即將到期的債務進行再融資的能力。

市場風險

利率水平和方向的變化或我們成功管理利率風險的能力可能會對我們的財務業績和狀況產生不利影響。
我們管理利率風險的主要策略包括使用衍生品來管理有息資產和有息負債之間的差額。我們面臨的風險是，利率的變化可能會減少我們的淨利息收入和收益，特別是如果實際情況與我們的假設有很大不同的話。利率波動，包括短期利率和長期利率之間關係的變化
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這可能會影響借款人貸款的定價和我們的資金成本，這可能會對我們從資產上賺取的利息和我們為資產融資所支付的負債之間的利息之間的差額產生不利影響。這些變化還可能導致對衝現有利率風險的成本增加，這可能會對淨利息收入、收益和現金流產生不利影響。有關更多信息，請參閲“第7項MD&A-市場風險”。

有關倫敦銀行同業拆息(“LIBOR”)基準利率潛在變化或其他改革的性質的不確定性，可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。
我們擁有貸款、衍生品合約、債務證券和其他金融工具，它們的屬性要麼直接或間接依賴於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。2017年，監管LIBOR的英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，FCA打算停止説服或強制銀行在2021年12月31日之後提交計算LIBOR所需的利率。2020年11月，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve System)、貨幣監理署(Office Of The Comptroller Of The Currency)和聯邦存款保險公司(FDIC)發表了一份聯合聲明，鼓勵金融機構在可行的情況下儘快並無論如何在2021年12月31日之前停止簽訂以美元計價的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)作為參考利率的新合同，以促進有序、安全和穩健的LIBOR過渡。聯合聲明指出，2021年12月31日之前簽訂的新合約要麼應該使用倫敦銀行間同業拆借利率以外的參考利率，要麼擁有強大的後備語言，其中包括在倫敦銀行間同業拆借利率停止後明確定義的替代參考利率。2021年3月，FCA和洲際交易所(ICE)基準管理局(LIBOR的管理人)同時確認，打算停止要求銀行提交2021年12月31日之後一週和兩個月期LIBOR以及所有剩餘LIBOR期限2023年6月30日之後計算LIBOR所需的利率。

監管機構及多個金融行業團體已贊助或組成委員會(例如，聯儲局贊助的另類參考利率委員會(下稱“委員會”))，目的包括協助物色替代基準指數以取代LIBOR，並就從LIBOR過渡的建議做法發表諮詢意見，包括(I)為與LIBOR掛鈎的金融工具使用建議的備用語言，及(Ii)為建議的另類基準(例如有抵押隔夜融資利率(SOFR))發展另類定價方法。SOFR是衡量隔夜拆借現金成本的指標，以美國國債為抵押，基於可直接觀察到的基於美國財政部的回購交易。雖然ARRC選擇SOFR作為美元LIBOR的推薦替代利率，但也出現了其他替代利率，包括但不限於彭博短期銀行收益率指數(BSBY)。目前，對於SOFR、BSBY或其他利率是否會成為LIBOR的可接受替代品，還沒有達成共識。我們無法預測SOFR、BSBY或替代利率在應對不斷變化的市場狀況時與倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)相比的表現如何，這些利率的實施可能會對浮息金融工具市場產生什麼影響，或者這些利率是否會容易受到操縱。

倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的替代帶來了操作和市場風險。我們將繼續評估我們所有直接或間接依賴於LIBOR的合同和金融工具，以確定LIBOR的替代將對我們產生什麼影響。對這些潛在變化或其他改革的性質的不確定性可能會對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。

運營和業務風險

如果我們的信息技術系統或由第三方管理的信息技術系統遭到破壞，可能會損害我們與會員的關係，或使我們面臨聲譽、財務、法律或運營方面的後果。
與網絡相關的攻擊對我們會員的戰略性商業信息的安全以及我們的數據(包括戰略性和專有信息)的機密性和完整性構成風險。安全漏洞可能通過第三方的行為、員工錯誤、瀆職、技術故障或其他違規行為發生。任何此類泄露或未經授權的訪問都可能導致信息丟失、信息完整性喪失、延遲或無法提供受影響產品的服務、損害我們的聲譽，包括對我們的產品和服務的安全性失去信心，以及重大的法律和財務風險。由於用於獲取未經授權的訪問、禁用或降低服務或破壞系統的技術經常發生變化，因此我們可能無法預見這些技術或實施足夠的預防措施。因此，與網絡相關的攻擊可能會在很長一段時間內保持不被檢測到，而且補救成本可能會很高。
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我們的業務依賴於由第三方管理的計算機系統、網絡基礎設施和其他信息技術的可靠和安全運行，這些第三方包括但不限於我們在基於雲的系統上外部存儲和處理我們的信息的服務提供商；能夠訪問我們機密和專有數據的諮詢和諮詢公司和承包商；以及我們員工工資和福利管理的管理員。我們對我們業務所依賴的第三方系統的控制和可見性有限。如果發生與網絡相關的攻擊、入侵、未經授權的訪問或其他網絡安全事件，可能會損害我們第三方的運營。如果第三方未能提供通過服務級別協議約定的服務，無論是由於網絡相關攻擊或其他事件的發生，都可能導致無法訪問我們的數據、丟失我們的數據的完整性、中斷我們的公司功能、失去商機或聲譽受損，或者以其他方式對我們的財務業績造成不利影響，並導致重大成本和責任。

雖然CFC維持承保範圍，根據保單條款和條件，承保網絡風險的某些方面，包括與網絡有關的攻擊對第三方管理的信息技術系統造成的業務中斷，但這種保險範圍可能不足以覆蓋所有損失。我們不遵守有關數據安全和隱私的適用法律法規可能會導致罰款、制裁和訴訟。此外，數據安全和隱私領域的新規定可能會增加我們的成本和我們會員的成本。

我們選出的董事還擔任我們某些個別成員合作社的高級職員或董事，這可能會導致在我們可能向這些成員合作社或代表這些成員合作社提供貸款、擔保和信用擴展方面存在潛在的利益衝突。
根據我們的章程文件和我們成立的宗旨，我們只借給我們的會員和同夥。CFC的董事是從我們的成員中選舉或任命的，其中10個董事職位由成員的董事填補，10個董事職位由成員的總經理或首席執行官填補，兩個職位由NRECA任命，一個普通職位必須是我們成員之一的董事、財務官、總經理或首席執行官。CFC目前向與CFC董事有關聯的成員提供未償還貸款，並可能定期向這些成員發放新貸款。中心董事與會員之間的關係可能會不時引起利益衝突。見“項目13.某些關係和相關交易，以及董事獨立性--審查和批准與相關人士的交易”，以瞭解我們關於批准向與氟氯化碳董事有關聯的成員提供貸款的政策。

自然災害或人為災難，包括大範圍的突發衞生事件，如新冠肺炎疫情，或其他我們無法控制的類似外部事件，可能會擾亂我們的業務，並對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。
我們的業務可能會因發生自然災害、恐怖主義行為或戰爭、突發公共衞生事件(如持續的新冠肺炎大流行)或其他意想不到或災難性的情況、事件或緊急情況而受到幹擾，其中一些情況可能會因政府對事件的反應、氣候變化和不斷變化的天氣模式而加劇。

新冠肺炎導致世界衞生組織宣佈新冠肺炎疫情為大流行，並在美國和世界各地造成了重大的經濟和金融動盪。2021年7月初，隨着我們總部所在的弗吉尼亞州取消了限制，我們實施了一項政策，要求在總部工作的100%員工除某些例外情況外，必須全職返回辦公室。雖然大多數州已經允許所有企業恢復正常運營，但所有企業恢復所有業務運營的方式和時間仍然存在不確定性。如果聯邦、州或地方當局針對新冠肺炎變體施加新的或額外的限制，此類行動可能會擾亂我們會員的業務、活動和運營，以及我們的業務和運營。

新冠肺炎大流行的持續時間和嚴重程度存在重大不確定性。最近新冠肺炎變體在美國激增的影響，以及美國聯邦、州和地方政府可能採取的某些措施來控制傳播，可能會對我們的業務、運營業績和財務狀況產生不利影響。新冠肺炎大流行對我們的影響程度將取決於未來高度不確定和無法預測的事態發展，包括但不限於大流行的持續時間和蔓延、其嚴重性、為遏制新冠肺炎和減輕其影響而採取的行動，以及正常經濟和運營條件恢復的速度和程度。

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雖然我們已經實施了一項業務連續性管理計劃，並不斷增強，但不能保證該計劃將充分降低業務中斷的風險。此外，自然災害和突發公共衞生事件等事件可能會轉移我們對正常行動的注意力，並限制必要的資源。一般情況下，我們必須在任何中斷後立即恢復運營。如果我們受到幹擾或中斷，不能在符合行業標準的時間內恢復正常運營，我們的業務、財務狀況或運營結果可能會受到重大不利影響。此外，根據中斷或中斷的性質和持續時間，我們可能容易受到欺詐、額外費用或其他損失或業務損失的影響。

來自其他貸款機構的競爭可能會對我們的財務業績產生不利影響。
我們與其他貸款人競爭農村公用事業貸款需求中RUS不會放貸的部分，以及向選擇不向RUS借款的成員提供貸款。非RUS貸款額的主要競爭來自CoBank，ACB，這是美國聯邦特許的工具，是農場信貸系統的成員。作為一家政府支持的企業，CoBank，ACB享有關於其資金的默示政府擔保的好處。競爭可能會限制我們提高利率以充分彌補成本增加的能力，這可能會對我們的經營業績產生不利影響，而提高利率以彌補成本可能會導致新的貸款業務減少。

監管和合規風險

失去免税地位可能會對我們的收入產生不利影響。
根據《國税法》第501(C)(4)條，CFC已被美國國税局認定為收入免徵聯邦税的組織(來自無關貿易或業務的任何淨收入除外)。為了保持氟氯化碳的免税地位，它必須繼續專門為促進社會福利而運作，在合作的基礎上為其成員提供符合健全財務管理的基於成本的金融產品和服務，並且除了根據CFC的章程和1996年生效的法規將淨收益或資本分配或返還給其成員外，不得使任何私人股東或個人受益。

如果CFC失去其作為501(C)(4)組織的地位，它將成為應税合作社，並將被要求根據其應税收入繳納所得税。如果發生這種情況，我們將評估所有可用於修改CFC的結構和/或運營的選擇，以將任何潛在的税收負擔降至最低。

作為免税的合作和非銀行金融機構，我們的貸款活動不受美聯儲、聯邦存款保險公司或貨幣監理署等美國金融監管機構的監管。因為我們不在這樣的監管範圍內，我們可能從事的活動可能會讓我們面臨更大的信用、市場和流動性風險，降低我們的安全和穩健性，並對我們的財務業績產生不利影響。
受美國金融監管機構監管、監督和監督的金融機構被要求維持特定的資本水平，並可能被限制從事某些與貸款相關的活動和其他可能對金融機構的安全和穩健產生不利影響或被視為利益衝突的活動。作為免税的非銀行金融機構，我們不受同樣的監督和監督。沒有聯邦金融監管機構監督我們的風險政策和做法的遵守情況，或者識別和解決可能對我們的財務業績產生不利影響的潛在缺陷。如果沒有監管監督和監督，相對於受監管的金融機構，我們從事可能對我們的安全和穩健構成風險的活動的可能性更大。

在應用會計政策時，會計準則或假設的變化可能會對我們的財務報表產生重大影響。
我們的會計政策和方法是我們記錄和報告財務狀況和經營結果的基礎。其中一些政策要求使用估計和假設，這些估計和假設可能會影響我們資產或負債的報告賬面金額和我們的運營結果。我們認為要求管理層對本質上不確定的事情做出困難、主觀和複雜判斷的會計政策是我們最關鍵的會計政策。合理不同的估計和假設的使用可能會對我們的財務報表產生重大影響。
20

或者，如果假設、估計或判斷不正確，我們可能會被要求更正和重述上一季度的財務報表。此外，財務會計準則委員會(“FASB”)和美國證券交易委員會(SEC)也會不時改變管理財務報表編制的會計和報告準則。這些變化可能很難預測，並可能對氟氯化碳記錄和報告其財務狀況和經營結果的方式產生重大影響。我們可能被要求追溯適用新的或修訂的標準，或者在追溯的基礎上以不同的方式應用現有的標準，在每種情況下都可能導致重複上期財務報表。有關我們認為最重要的會計政策和估計以及最近的會計變化的信息，請參閲我們合併財務報表中的“第7項MD&A-關鍵會計政策和估計”和“注1-重要會計政策摘要-2021會計年度採用的新會計準則”。

項目1B：處理未解決的工作人員意見

沒有。

項目2.房地產項目

CFC在弗吉尼亞州勞登縣擁有一座辦公樓，總面積約為141,000平方英尺，作為其總部。

項目3.提起法律訴訟

氯氟化碳在正常業務過程中不時會受到某些法律程序及索償的影響，包括與借款人就執法或催收行動而提出的訴訟。管理層目前相信，這些訴訟的最終結果，無論是個別的還是總體的，都不會對我們的財務狀況、流動資金或經營結果造成實質性損害。當CFC確定可能出現不利結果並且損失可以合理估計時，就為特定的法律事項建立準備金。因此，目前沒有記錄任何法律訴訟的準備金。

項目4.中國煤礦安全信息披露情況

不適用。
第二部分

第五項：登記人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場

不適用。

項目6.已預留的費用
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項目7.上市公司管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析(“MD&A”)

引言

我們的財務報表包括CFC、NCSC、RTFC和由CFC創建和控制的任何子公司的合併賬户，這些子公司持有因違約或破產而喪失抵押品贖回權的資產。CFC及其合併實體自截至2017年5月31日的財年(“2017財年”)以來未持有任何止贖資產。我們在“項目1.業務”一節中提供有關這些實體的業務結構、使命、主要目的和核心業務活動的信息。除非另有説明，否則提及的“我們”、“我們”或“我們”指的是氟氯化碳及其合併實體。

我們通過三個業務部門開展業務，這三個業務部門基於我們合併財務報表中包括的每個法人實體：CFC、NCSC和RTFC。CFC的業務運營佔我們貸款和收入的大部分。截至2021年5月31日，向成員國提供的貸款總額為284.27億美元，其中96%可歸因於CFC。我們創造的總收入(包括淨利息收入和手續費以及其他收入)在截至2021年5月31日的財年(簡稱2021財年)為4.33億美元，而在截至2020財年5月31日的財年(簡稱2020財年)為3.53億美元。2021財年，我們調整後的總收入為3.18億美元，而2020財年為2.97億美元。我們在“附註16-業務部門”中提供有關我們業務部門的財務業績的信息。

管理層監控各種關鍵指標和指標，以評估我們的業務表現。除了根據美國公認會計原則確定的財務衡量標準外，管理層還根據某些非公認會計原則衡量標準對業績進行評估，我們稱之為“調整後的”衡量標準。我們確定了我們的非GAAP調整後的衡量標準，並在下面的“精選財務數據摘要”一節中描述了我們對這些衡量標準的使用情況。

以下MD&A旨在通過提供我們認為與評估我們的運營結果、財務狀況和流動性相關的重要信息，以及根據管理層的評估有可能導致本報告中包含的財務信息不一定能指示我們未來財務表現的重大已知事件或不確定性的潛在影響，來加強對我們綜合財務報表的理解，以下MD&A旨在通過提供我們認為與評估我們的運營結果、財務狀況和流動性以及重大已知事件或不確定性的潛在影響相關的重大信息來加強對我們綜合財務報表的理解。我們的MD&A是對本報告中包含的截至2021年5月31日的財政年度經審計的綜合財務報表和相關附註以及本報告中其他部分包含的其他信息(包括在“第1A項”中討論的風險因素)的補充，並應與之一併閲讀。風險因素。“

選定財務數據彙總

表1彙總了截至2021年5月31日的五年期間每個會計年度的合併選定報告財務數據和非GAAP調整後的衡量標準。我們的主要非GAAP財務指標是調整後的淨收益、調整後的淨利息收入、調整後的利息支出、調整後的淨利息收益率、調整後的等級和調整後的債務權益比。最具可比性的美國GAAP指標分別是淨收益、淨利息收入、利息支出、淨利息收益率、層級和債務權益比。我們在計算這些非GAAP衡量標準時所做的主要調整包括：(I)調整利息支出和淨利息收入，以計入定期派生現金結算淨費用的影響；(Ii)調整淨收益、總負債和總股本，以排除衍生金融工具會計的非現金影響；(Iii)調整總負債，以不包括由RU擔保的CFC成員貸款、附屬可遞延債務和成員從屬證書；以及(Iv)調整總股本，以包括從屬可遞延債務和成員從屬證書。

我們認為，我們的非GAAP調整後的衡量標準不是美國GAAP的替代品，也可能與其他公司使用的類似名稱的非GAAP衡量標準不一致，它們提供了有意義的信息，對投資者有用，因為管理層根據這些衡量標準評估業績，目的是(I)建立短期和長期業績目標；(Ii)預算和預測；(Iii)比較期間的經營結果，分析結果變化，確定潛在趨勢；以及(Iv)做出薪酬決定。此外，我們承諾的銀行循環信貸額度協議和債務契約中的某些金融契約是基於非公認會計準則調整後的。
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措施。我們在“非GAAP財務措施”一節中提供了我們的非GAAP調整措施與最具可比性的美國GAAP措施的對賬。

表1：選定財務數據摘要(1)
變化
截至五月三十一日止的年度，2021與2020年與
(千美元)20212020201920182017 20202019
運營説明書
利息收入$ 1,116,601$ 1,151,286$ 1,135,670$ 1,077,357$ 1,036,634(3)%1 %
利息支出(702,063)    (821,089)    (836,209)    (792,735)    (741,738)(14)(2)
淨利息收入414,538330,197299,461284,622294,89626 10 
手續費及其他收入    18,929     22,961     15,355     17,578     19,713 (18)50 
總收入    433,467     353,158     314,816     302,200     314,609 23 12 
信貸損失利益(撥備)(28,507)(35,590)1,266     18,575     (5,978)(20)**
衍生工具收益(虧損)：
衍生工具現金結算利息費用(2)
    (115,645)    (55,873)    (43,611)    (74,281)    (84,478)107 28 
衍生遠期價值損益(3)
    621,946     (734,278)    (319,730)    306,002     179,381 **130 
衍生收益(虧損)    506,301     (790,151)    (363,341)    231,721     94,903 **117 
其他非利息收入(費用)1,495 9,431 (1,799)    —     (1,749)(84)**
非利息支出(4)
(97,780)(127,438)(101,941)    (92,827)    (87,982)(23)25 
所得税前收入(虧損)    814,976     (590,590)    (150,999)    459,669     313,803 **291 
所得税優惠(規定)    (998)1,160 (211)    (2,305)    (1,704)****
淨收益(虧損)$   813,978 $   (589,430)$   (151,210)$   457,364 $   312,099 **290 
調整後的業務財務措施
利息收入$ 1,116,601$ 1,151,286$ 1,135,670$ 1,077,357$ 1,036,634(3)1 
利息支出    (702,063)    (821,089)    (836,209)    (792,735)    (741,738)(14)(2)
包括：衍生現金結算利息費用(2)
    (115,645)    (55,873)    (43,611)    (74,281)    (84,478)107 28 
調整後的利息支出(5)
    (817,708)(876,962)(879,820)(867,016)(826,216)(7)— 
調整後淨利息收入(5)
$   298,893 $   274,324 $   255,850 $   210,341 $   210,418 9 7 
淨收益(虧損)$ 813,978$(589,430)$(151,210)$ 457,364$ 312,099**290 
不包括：衍生產品遠期價值收益(虧損)(3)
    621,946     (734,278)    (319,730)    306,002     179,381 **130 
調整後淨收益(5)
$   192,032 $   144,848 $   168,520 $   151,362 $   132,718 33 (14)
選定的比率
乘以賺取利息比率(階梯)(6)
2.160.280.821.581.42188 Bps(54)Bps
調整後的層(5)
1.231.171.191.171.166 (2)
淨利息收益率(7)
1.47 %1.21 %1.14 %1.12 %1.20 %26 7 
調整後淨利息收益率(5)(8)
1.06 1.00 0.97 0.83 0.86 6 3 
淨沖銷率(9)
0.00 0.00 0.00 0.00 0.01 — — 

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變化
截至五月三十一日止的年度，20212020
(千美元)20212020201920182017對比2020對比2019年
資產負債表
資產：
現金、現金等價物和限制性現金$ 303,361$ 680,019$ 186,204$ 238,824$ 188,421(55)%265 %
投資證券611,277 370,135 652,977 609,851 92,554 65 (43)
借給會員的貸款(10)
28,426,961 26,702,380 25,916,904 25,178,608 24,367,044 6 3 
信貸損失撥備(11)
(85,532)(53,125)(17,535)(18,801)(37,376)61 203 
會員貸款，淨額28,341,429 26,649,255 25,899,369 25,159,807 24,329,668 6 3 
總資產29,638,363 28,157,605 27,124,372 26,690,204 25,205,692 5 4 
負債和權益：
短期借款4,582,096 3,961,985 3,607,726 3,795,910 3,342,900 16 10 
長期債務20,603,123 19,712,024 19,210,793 18,714,960 17,955,594 5 3 
次級可延期債務986,315 986,119 986,020 742,410 742,274 — — 
會員附屬證書1,254,660 1,339,618 1,357,129 1,379,982 1,419,025 (6)(1)
未償債務總額27,426,194 25,999,746 25,161,668 24,633,262 23,459,793 5 3 
總負債28,238,484 27,508,783 25,820,490 25,184,351 24,106,887 3 7 
總股本1,399,879 648,822 1,303,882 1,505,853 1,098,805 116 (50)
調整後的資產負債表指標
調整後總負債(5)
$25,273,384$23,777,823$22,931,626$22,625,162$21,392,8566 4 
調整後的總股本(5)
4,106,172 4,061,411 3,999,164 3,661,239 3,597,378 1 2 
會員權益(5)
1,836,135 1,707,770 1,625,847 1,496,620 1,389,303 8 5 
選定比率期間結束
津貼覆蓋率(11)(13)
0.30 %0.20 %0.07 %0.07 %0.15 %10 Bps13 Bps
不良貸款率(14)
0.84 0.63 — — — 21 63 
債務權益比(15)
20.1742.4019.8016.7221.94(52)%114 %
調整後的債務權益比(5)
6.155.855.736.185.955 2 
____________________________
**計算百分比變化沒有意義。
(1)為符合本期列報，對前幾期進行了某些重新分類。
(2)由利率掉期的定期合同淨利息金額組成，我們稱之為衍生品現金結算利息(費用)收入。
(3)包括衍生產品遠期價值收益(虧損)，不包括與未指定用於對衝會計的衍生產品有關的定期合同淨利息金額，以及重新分類為與截至2001年6月1日的累計其他全面收益中記錄的累積過渡調整金額相關的收入的衍生產品遠期價值收益(虧損)。2001年6月1日是衍生產品會計準則通過之日，要求衍生產品在資產負債表上按公允價值報告。
(4)包括工資和員工福利以及非利息支出中的其他一般和行政費用部分，每一項都在我們的綜合經營報表中單獨列報。
(5)有關我們的非GAAP調整後的衡量標準的説明，以及將這些衡量標準與最具可比性的美國GAAP衡量標準進行協調的更多細節，請參閲“非GAAP財務衡量標準”。
(6)C艾爾根據該期間的淨收益(虧損)加上利息支出除以該期間的利息支出來計算。
(7)計算方法為當期淨利息收入除以當期平均生息資產。
(8)計算方法為調整後當期淨利息收入除以當期平均生息資產。
(9)計算依據是當期的淨沖銷(收回)除以當期未償還貸款的平均總額。
(10)包括截至2021年5月31日的會員貸款未償還本金餘額加上截至2020年5月31日的1200萬美元未攤銷遞延貸款發放成本和截至2020年5月31日的1100萬美元, 2019年、2018年和2017年。
(11)2020年6月1日，我們通過了2016-13年度會計準則更新(“ASU”)，金融工具-信用損失(主題326)：金融工具信用損失的測量，它用被稱為當前預期信貸損失(“CECL”)模型的預期損失方法取代了以前用於估計我們的信貸損失撥備的已發生損失方法。在領養時，我們記錄到我們的
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扣除信貸損失400萬美元，並通過累積效應調整使留存收益相應減少。我們在2020年6月1日之前的信貸損失撥備是根據已發生的損失方法確定的。
(12)反映截至每個期末，CFC已擔保向第三方付款的成員義務總額。這一金額代表我們面臨的最大損失，這大大超過了我們合併資產負債表上記錄的擔保負債。有關更多信息，請參閲“附註13-擔保”。
(13)按期末信用損失準備除以期末未償貸款總額計算。
(14)按期末不良貸款總額除以期末未償還貸款總額計算。
(15)按期末負債總額除以期末權益總額計算。

執行摘要

作為一家會員所有的非營利性金融合作社，我們的主要目標是為我們的農村電力公司成員提供負擔得起的、靈活的融資產品，同時保持健康、穩定的財務狀況和充足的流動性，以履行我們的財務義務，並保持持續的投資級信用評級。由於利潤最大化不是我們的主要目標，向我們的會員借款人提供的貸款產品的利率反映了我們的融資成本加上支付運營費用和估計信貸損失的利差，併產生足夠的收益來支付我們債務的利息，並實現某些財務目標。我們的財務目標集中於賺取每年最低調整後的1.10級，並將調整後的債務與股本比率維持在大約6.00：1或更低。正如上文“精選財務數據摘要”中所討論的，除了我們報告的美國GAAP結果外，管理層還使用我們的非GAAP調整後的衡量標準來建立短期和長期業績目標。

由於市場狀況的變化以及我們的金融資產和負債在美國GAAP下的會計處理方式的不同，我們報告的美國GAAP結果會受到期間間波動的影響。我們的金融資產和負債使我們面臨利率風險。我們使用衍生品，主要是利率掉期，作為我們管理這一風險的戰略的一部分。我們的衍生品旨在經濟上對衝和管理我們的金融資產和負債之間的利率敏感性錯配。根據美國公認會計原則(GAAP)，我們必須在合併資產負債表上以公允價值攜帶衍生品；然而，我們使用衍生品進行經濟對衝的金融資產和負債是以攤餘成本計入的。利率和掉期曲線形狀的變化會導致我們衍生品公允價值的週期性波動，這可能會導致我們收益的波動，因為我們沒有對我們的利率掉期應用對衝會計。因此，我們利率掉期按市值計價的變化被記錄在收益中。由於我們的衍生品投資組合包含較高比例的固定薪酬掉期(大多數期限較長)，而接收固定期限掉期(多數期限較短)的比例較高，因此我們通常會在利率下降時錄得衍生品虧損，在利率上升時錄得衍生品收益。這種收益波動一般不能反映我們業務的基本經濟狀況，因為每期記錄的衍生產品遠期公允價值收益或虧損可能會也可能不會隨着時間的推移而實現，這取決於我們的衍生品工具的條款以及影響我們利率掉期定期現金結算額的未來市場狀況的變化。就其本身而言, 管理層使用我們的非GAAP調整結果來評估我們的經營業績。我們的調整結果包括已實現的定期淨利率掉期結算額，但不包括未實現的遠期公允價值損益的影響。我們承諾的銀行循環信貸額度協議和債務契約中的某些金融契約也是基於我們的非GAAP調整結果，因為與我們的利率掉期相關的遠期公允價值損益不影響我們的現金流、流動性或償債能力。

財務績效

報告結果

我們報告了2021財年(“本財年”)的淨收益為8.14億美元，這導致了2.16個級別的增長。相比之下，我們報告的淨虧損為5.89億美元2020財年(“上一財年”)為0.28級。我們本會計年度報告的結果與上一財年報告的結果之間的重大差異可歸因於我們衍生工具的公允價值按市值計價的變化。截至2021年5月31日，我們的債務權益比從2020年5月31日的42.40降至20.17，主要是由於我們報告的2021財年淨收入8.14億美元導致股本增加，這部分被CFC董事會於2020年7月授權並於2020年9月支付給成員的6000萬美元的贊助資本報廢所抵消。

我們報告的淨收益8.14億美元之間有14.03億美元的差異為2021財年上一財年我們報告的淨虧損為5.89億美元。這一差異反映了交易會變化的有利變化。
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我們的衍生品價值12.96億美元。年我們錄得5.06億美元的衍生品收益2021財年由於由於中長期掉期利率的提高，我們掉期投資組合的公允淨值增加。相比之下，我們在2020財年錄得7.9億美元的衍生品虧損，原因是由於掉期曲線利率下降，我們的掉期投資組合的公允淨值。此外，2021財年的淨利息收入增加了8400萬美元，增幅為26%，達到4.15億美元，這是由於我們報告的淨利息收益率增加了26個基點，增幅為21%，達到1.47%，以及平均生息資產增加了8.59億美元，增幅為3%。淨利息收益率上升，主要是由於平均借貸成本下降53個基點至2.66%，但有息資產的平均收益率下降25個基點至3.95%，部分抵銷了淨利息收益率的上升。

我們的平均借貸成本和賺取利息的資產的平均收益率下降，是由於短期借款利率、信貸額度和浮動利率降低所致。這是由於自新冠肺炎大流行以來短期利率大幅下降所致。在2020年3月中旬，美聯儲的聯邦公開市場委員會將聯邦基金利率下調至接近零的目標區間0-0.25釐，這是為緩解新冠肺炎疫情對經濟造成的影響而實施的一系列措施的一部分。 自2020年3月以來，指標聯邦基金利率一直維持在這個接近零的目標區間。在.期間2021財年，截至目前，E3個月倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)下降21個基點，至0.13%2021年5月31日。相比之下，中長期利率在#年開始呈上升趨勢。2021財年，在2020財年大幅下降之後。10年期掉期利率上升92個基點。至1.56%，截至 2021年5月31日，而截至2021年5月31日，30年期掉期利率上升106個基點，至2.00%。

我們在2021財年計提了2900萬美元的信貸損失準備金，比2020財年3600萬美元的信貸損失準備金減少了700萬美元。本財政年度的經費主要是由於兩家總部設在德克薩斯州的CFC電力供應借款人Braos Electric Power Cooperative，Inc.(“Braos”)和Rayburn Country Electric Cooperative，Inc.(“Rayburn”)受到嚴重的不利財務影響，因為它們在2021年2月中旬的極地渦旋(“2021年2月”)期間面臨批發電力成本上升的風險。上一財年的撥備主要歸因於為截至2020年5月31日向CFC電源借款人提供的總計1.68億美元的貸款設立了3400萬美元的特定資產撥備，這是因為我們將這筆貸款歸類為截至2020年5月31日的不良貸款。我們在下面的“信用質量”一節中提供了有關這些借款人和截至2021年5月31日的未償還貸款的更多信息。我們本財年與上一財年業績之間的差異還反映出，由於管理層決定放棄一個軟件項目以開發內部使用的貸款發放和服務平臺，2020財年沒有記錄3100萬美元的非現金減值費用。

調整後的非GAAP結果

2021財年，我們調整後的淨收入增加了4700萬美元，達到1.92億美元，調整後的級別為1.23，而2020財年為1.45億美元，調整後的級別為1.17。截至2021年5月31日，我們調整後的債務權益比超過了6.00：1的目標門檻，從2020年5月31日的5.85提高到6.15。這一增長主要歸因於為我們貸款組合的增長提供資金的額外借款導致調整後負債增加。

調整後淨收入增加4700萬美元，原因是2020財年調整後淨利息收入增加2500萬美元，沒有記錄的非現金減值費用3100萬美元，原因是管理層決定放棄一個軟件項目以開發內部使用的貸款發放和服務平臺，但被上文討論的700萬美元信貸損失撥備的減少部分抵消。2021財年調整後淨利息收入增加2,500萬美元，或9%，至2.99億美元，受調整後淨利息收益率增加約6個基點，或6%，至0.06%，以及平均可生息資產增加8.59億美元，或3%的綜合影響。我們調整後淨利息收益率的增加是由於我們調整後的平均借款成本下降了31個基點，降至3.09%，但這一增幅被生息資產的平均收益率下降25個基點，降至3.95%所部分抵消。我們調整後的平均借款成本和生息資產平均收益率的下降主要歸因於短期利率的下降，這降低了我們的短期借款和可變利率債務的平均成本，以及信用額度和可變利率貸款的平均收益率。

有關我們調整後的衡量標準的更多信息，請參閲“非GAAP財務衡量標準”，包括將這些衡量標準與最具可比性的美國GAAP衡量標準進行協調。



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借貸活動

截至2021年5月31日，向會員提供的貸款總額為284.27億美元，比2020年5月31日增加了17.25億美元，增幅為6%。這一增長是由長期貸款和信用額度分別增加10.46億美元和6.79億美元推動的。在增加的6.79億美元信用額度貸款中，約38%是由於與天氣有關的緊急信用額度貸款的借款。氟氯化碳分銷貸款、氟氯化碳電力供應貸款、RTFC貸款和NCSC貸款分別增加了12.58億美元、4.23億美元、3500萬美元和900萬美元。

在2021財政年度，長期貸款預付款總額為25.14億美元，其中約86%提供給成員用於資本支出，8%用於其他貸款人貸款的再融資。相比之下，2020財年的長期貸款墊款總額為24.22億美元，其中約80%用於資本支出，15%用於其他貸款人的貸款再融資。CFC擁有總計3.97億美元的長期固定利率貸款，計劃在2021財年重新定價。其中，3.84億美元重新定價為新的長期固定利率，1000萬美元重新定價為長期浮動利率，300萬美元得到全額償還。相比之下，氟氯化碳的長期固定利率貸款總額為4.63億美元，計劃在2020財政年度重新定價，其中4.41億美元重新定價為新的長期固定利率，1,100萬美元重新定價為長期浮動利率，1,000萬美元得到全額償還。

信用質量

從歷史上看，我們的電力公用事業貸款組合中的貸款違約和損失有限，這主要是因為電力公用事業合作社提供的服務的本質，以及其他因素，如有限的利率監管和競爭，我們將在“信用風險-貸款組合信用風險”一節中進一步討論這些因素。截至2021年5月31日和2020年5月31日，電力公用事業組織的未償還貸款分別為279.95億美元和263.06億美元，約佔截至每一天未償還貸款總額的99%。此外，我們通常以高級擔保的方式向會員放貸，這降低了借款人違約時的損失風險。截至2021年5月31日和2020年5月31日，我們的未償還貸款總額中，分別有93%和94%獲得了擔保。

德克薩斯州歷史上擁有任何一個州未償還貸款的借款人數量最多，也是任何一個州貸款敞口最集中的州。截至2021年5月31日和2020年5月31日，德克薩斯州電力公用事業組織的未償還貸款總額分別為48.78億美元和42.22億美元，分別佔未償還貸款總額的17%和16%。截至2021年5月31日和2020年5月31日，德克薩斯州電力公用事業組織的未償還貸款中，分別有1.72億美元和1.81億美元由聯邦農業抵押貸款公司(Farmer Mac)備用回購協議覆蓋，這略微降低了我們在德克薩斯州的貸款敞口。

2021年2月中旬，由於極地渦旋，德克薩斯州和鄰近的幾個州經歷了一系列嚴重的冬季風暴和創紀錄的低温。嚴寒天氣影響了德克薩斯州的電力需求、供應和市場價格，導致電力負荷需求史無前例地增加，同時德克薩斯州各地的電力供應大幅減少，包括德克薩斯州電力可靠性委員會(ERCOT)服務區內近一半的發電量損失。ERCOT將每兆瓦時的批發電價提高到9000美元，以通過為該州的發電機保持在線提供財政激勵來刺激更大的發電量。根據ERCOT的數據，風暴前的批發電價不到每兆瓦時50美元。ERCOT還啟動了有控制的滾動停電，影響了數百萬住宅和商業客户，以保護和維護德克薩斯州電網的穩定。

批發電價的飆升主要對某些電力供應公用事業公司產生了直接的財務影響，包括對德克薩斯州的兩個CFC電力供應借款人Braos和Rayburn造成重大的不利財務影響。這些電力供應借款人在2021年2月的極地渦旋期間發電供應不足，在電價飆升最嚴重的時候，被迫以高峯價格購買電力，以滿足其成員配電系統客户的電力需求。2021年3月1日，我們被告知Braos根據破產法第11章申請破產保護。在2021財年第三季度，我們將Braos的借款人風險評級從PASS類別中的評級下調至可疑，將其未償還貸款歸類為不良貸款，將這些貸款置於非應計項目，並逆轉了之前在利息收入中應計和確認的未付利息金額。根據美國銀行(Bank Of America)的銀團循環信貸協議，截至2021年5月31日，我們向巴西提供的未償還貸款為8500萬美元，其中6400萬美元是無擔保的，2100萬美元是有擔保的。擔保金額以循環信貸的抵銷條款為基礎。


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協議，該協議得到了破產法院的批准。在2021財年第三季度，我們還將Rayburn的借款人風險評級從PASS類別中的評級大幅下調至特別提及。我們在2021財年第四季度進一步將Rayburn的借款人風險評級下調至不達標。雷伯恩的未償還貸款包括1.67億美元的擔保貸款和2.12億美元的無擔保貸款，截至2021年5月31日，這兩項貸款總計3.79億美元。

根據美國銀行銀團循環信貸協議的條款，如果Braos破產，每個貸款參與者可以持有Braos的任何存款或投資資金，最高限額為根據協議參與者對Braos的敞口，用於抵消此類Braos的敞口。所有參與者持有的總和必須根據協議中每個參與者的比例份額在參與者之間進行分攤。截至破產申請日，布拉索斯在協議參與貸款人的存款或投資資金總計1.24億美元，可用於抵消布拉索斯的債務。根據我們根據美國銀行5億美元銀團協議的8500萬美元敞口，我們的按比例股份抵銷權為17%，約為2100萬美元。巴西和破產法院已經同意並確認了抵銷權。為了讓巴西人能夠獲得這種存入或投資的資金，貸款人獲得了足夠的保護留置權和超優先債權，金額相當於可用於抵銷的金額的減值。

2021年6月中旬，德克薩斯州州長簽署了一項法案，該法案提供了一項融資計劃，旨在為零售電力供應商提供救濟，這些供應商因在2021年2月的極地渦旋期間暴露於電力成本上升而蒙受了異常高昂的成本。該法案允許符合條件的電力合作社將這些成本證券化，並直接或通過特殊目的載體法人實體發行債券，並要求債券的付款期限不得超過30年。我們根據本法案“信用風險-信用損失撥備”的規定提供有關融資計劃的信息。雖然布拉索斯和雷伯恩有資格利用這項法案的條款，但我們目前還不確定他們是否會選擇這樣做。

截至2021年5月31日，不良貸款增加了6900萬美元，達到2.37億美元，佔未償還貸款總額的0.84%，而截至2020年5月31日，不良貸款總額為1.68億美元，佔未償還貸款總額的0.63%，這主要是因為我們將巴西申請破產後未償還的8500萬美元貸款歸類為不良貸款。除了巴西，我們還將兩家附屬RTFC電信借款人的未償還貸款歸類為2021財年的不良貸款。截至2021年5月31日，這些RTFC借款人的未償還貸款總額為900萬美元。儘管由於極地渦旋對布拉索斯和雷伯恩的影響，我們經歷了不良貸款和批評貸款的增加，但我們相信，截至2021年5月31日，我們貸款組合的整體信用質量仍然強勁，因為2021年2月極地渦旋對我們貸款組合信用質量的不利影響主要限於這兩個德克薩斯州的電力供應借款人。在Braos申請破產之前，自2013財年和2017財年以來，我們的電力公用事業和電信貸款組合沒有出現任何違約或沖銷。未經破產法院批准，布拉索斯不得按計劃償還貸款。因此，我們沒有收到巴西的付款，截至2021年5月31日，巴西8500萬美元的未償還貸款拖欠。相比之下，截至2020年5月31日，我們沒有拖欠貸款。

截至2021年5月31日，我們的信貸損失撥備和撥備覆蓋率分別從截至2020年5月31日的5300萬美元和0.20%增加到8600萬美元和0.30%。這一增長主要是由於2021財年增加了3300萬美元的津貼，這可歸因於Braos和Rayburn的實質性風險評級下調。

2020年6月1日，我們採用了CECL會計準則，用預期損失法取代了已發生損失法來估計信貸損失。我們在採用CECL時使用了修改後的追溯法，這導致我們的貸款組合的信貸損失撥備增加了400萬美元，而通過累積效應調整記錄的留存收益相應減少了400萬美元。與非提前貸款承諾和財務擔保相關的表外信貸敞口對信貸損失準備金的影響並不大。雖然CECL在2020年6月1日採用時對我們的收益沒有影響，但隨後對新確認貸款、未提前貸款承諾和財務擔保的終身預期信用損失的估計，以及我們對受CECL約束的現有金融工具的終身預期信用損失的估計在此期間的變化，現在在收益中確認。我們在2020年6月1日之前報告的信貸損失撥備是根據已發生的損失方法確定的。



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我們在本報告的“附註1-重要會計政策摘要”中討論了我們在CECL模型下估算信貸損失準備的方法。我們還在以下MD&A部分“關鍵會計政策和估計”、“信用風險-信用損失撥備”和“附註5-信用損失撥備”中提供了有關信用損失撥備的信息。

融資活動

我們發行債券主要是為了為我們貸款組合的增長提供資金。因此，我們的未償債務通常會隨着會員貸款需求的增加和減少而增加和減少。截至2021年5月31日，由於為增加對會員的貸款而借款，未償債務總額增加了14.26億美元，增幅為5%，達到274.26億美元。截至2021年5月31日，未償還交易商商業票據為8.95億美元，低於我們12.5億美元的目標最高門檻。

2021年3月5日，標普下調了我們的長期發行人信用評級，理由是由於CFC的貸款組合集中在得克薩斯州，標普對CFC的風險狀況的看法從“強勁”轉變為“充足”。標普還將其對CFC的展望修正為負面，原因是德克薩斯州的電力合作社可能因2021年2月的極地渦旋而造成額外的信貸壓力上升。標普下調CFC的長期發行人信用評級導致：(I)我們的高級有擔保和高級無擔保債務評級從A-下調至A-；(Ii)我們的次級債務評級從BBB+下調至BBB；以及(Iii)我們的短期發行人信用和商業票據評級從A-1下調至A-2，前景均為負面。我們被穆迪和惠譽的信用評級從2020年5月31日到本報告日期保持不變。

我們提供了有關我們在2021財年的融資活動的更多信息，以及關於修訂和延長我們在“綜合資產負債表分析-債務”和“流動性風險”項下承諾的三年期和五年期銀行循環信貸額度協議的信息。

流動性

截至2021年5月31日，我們的可用流動資金來源總計70.9億美元，包括(I)2.95億美元的現金和現金等價物；(Ii)公允價值5.76億美元的債務證券投資，取決於市值的變化；(Iii)根據承諾的銀行循環信貸額度協議，可獲得的資金高達27.22億美元；(Iv)根據擔保承銷商計劃的承諾貸款安排，可獲得的資金高達9.75億美元；以及(V)可用的資金高達25.22億美元。

截至2021年5月31日，計劃在未來12個月到期的債務總額為71.8億美元，其中包括45.82億美元的短期借款和25.98億美元的長期債務。預定到期額45.82億美元的短期借款包括34.87億美元的會員投資，8.95億美元的交易商商業票據和2億美元的證券回購協議下的擔保借款。25.98億美元的長期債務預定到期額包括總計15.37億美元的固定利率債務，加權平均成本為2.33%，可變利率債務總計8.1億美元，擔保承銷商計劃下的借款預定攤銷，以及應付給Farmer Mac的票據總計2.51億美元。截至2021年5月31日，我們的可用流動資金為70.9億美元，比我們低9000萬美元R未來12個月的債務總額分別為71.8億美元和35.98億美元，比我們未來12個月的長期債務和交易商商業票據債務分別高出25.98億美元和8.95億美元，或兩倍，合計為34.93億美元。

我們的會員歷來以每日流動資金票據、商業票據、精選票據和中期票據的形式對CFC進行相對穩定的短期投資。成員對氟氯化碳的短期投資平均為3639美元百萬噸以上他過去六個財季末報告期。我們相信，我們可以繼續展期未償還的成員短期債務，截至2021年5月31日，這些債務總額為34.87億美元，因為我們預計我們的成員將繼續將多餘的現金再投資於CFC提供的這些短期投資產品。我們預計將繼續進入交易商商業票據市場，作為滿足我們增量短期流動性需求的一種具有成本效益的手段。雖然期間內未償還交易商商業票據的金額可能會根據我們的流動性要求而波動，但我們打算在可預見的未來通過將未償還交易商商業票據的金額維持在接近或低於12.5億美元的水平來管理我們的短期批發融資風險。我們預計將繼續遵守我們承諾的銀行循環信貸額度協議下的契約，這將使我們能夠降低展期風險，因為我們可以利用這些安排償還無法用類似債務再融資的交易商或會員商業票據。


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我們在下面的“流動性風險”一節中提供了有關我們流動性的主要來源和用途以及我們的流動性概況的更多信息。

新冠肺炎

新冠肺炎疫情仍在持續，在此期間，我們的首要任務一直是保護員工的健康和安全，同時確保我們能夠滿足電力合作借款人的需求，因為他們所在的部門為住宅和商業客户提供基本服務。2020年6月中旬，我們實施了一項重返工作計劃，其中包括輪換工作時間表，在該計劃中，我們位於弗吉尼亞州勞登縣的公司總部大樓的辦公室佔有率被限制在正常容量的25%左右，並採取了其他措施來保護我們員工的福祉，以及遵守弗吉尼亞州的重新開放指導方針。2021年5月初，隨着弗吉尼亞州放鬆了對新冠肺炎的一些限制，我們採取了更正常的運營方式，按照逐步過渡的時間表將員工帶回公司辦公室，並制定了適當的工作場所協議，以符合聯邦、州和當地法律以及疾控中心的指導，降低風險並維護員工的安全。2021年7月，隨着弗吉尼亞州州長為應對疫情於2020年3月宣佈的緊急狀態於2021年6月30日到期，並取消了弗吉尼亞州對新冠肺炎的所有限制，除某些例外情況外，我們將100%的工作人員帶回了氟氯化碳的公司總部大樓，該大樓繼續遵守弗吉尼亞州建立的新冠肺炎工作場所安全與健康標準和疾控中心提供的指導。雖然我們能夠在整個疫情期間保持業務連續性，沒有發生與流行病相關的員工休假或裁員，但我們相信我們可以提供最高質量的服務，並更有效地執行我們以成員為中心的任務，這需要大量面向成員的員工與其他員工合作。, 通過恢復全職的辦公室工作。

雖然美國的幾個行業都受到了新冠肺炎疫情的嚴重影響，但我們相信，到目前為止，我們已經能夠應對新冠肺炎疫情的挑戰，而且這場流行病還沒有對我們的流動性產生任何重大的負面影響。在2021財年，我們繼續能夠進入資本市場、私人融資計劃和我們的會員，獲得償還到期債務所需的資金，並向我們的會員提供貸款預付款，以改善資本狀況，併為他們的運營提供資金。我們還認為，在整個大流行期間，我們貸款組合的信用質量一直保持強勁。我們的電力公用事業合作借款人所在的部門被美國政府確定為16個關鍵基礎設施部門之一，因為這些部門提供的服務的性質被認為對支持和維持美國經濟的整體運轉至關重要。從歷史上看，我們的電力借款人所在的公用事業部門對經濟低迷的適應能力一直很強。我們沒有遇到任何拖欠預定貸款付款的情況，也沒有收到借款人因疫情而要求延期付款的情況。我們不斷與會員借款人保持聯繫，密切關注事態發展和關鍵信用指標，以便於及時識別存在潛在信用缺陷的貸款，並評估我們貸款組合的信用質量的任何顯著變化。到目前為止，我們認為，這場大流行沒有對我們成員國的整體財務業績產生重大負面影響。

最新發展動態

2021年3月10日，CFC董事會任命自2013年以來一直擔任CFC高級副總裁兼首席財務官的J.Andrew Don接替Sheldon C.Petersen擔任CFC首席執行官(CEO)，自2021年5月3日起生效。我們預計，此次領導層更迭不會給CFC的整體業務模式帶來任何根本性變化。作為成員所有的合作社，我們計劃繼續與我們的成員合作，確保CFC能夠滿足他們的融資需求，並提供行業專業知識和戰略服務，幫助他們向其社區提供負擔得起和可靠的基本服務。

展望

我們目前預計未來12個月未償還貸款將會增長。假設收益率曲線在此期間保持陡峭，我們相信我們預期的未償還貸款增長將有助於我們未來12個月的淨利息收入、淨利息收益、調整後的淨利息收入和調整後的淨利息收益的增長。我們預計，我們調整後的債務與股本比率(不包括衍生產品遠期公允價值損益的影響)在短期內仍將高於我們6.00：1的目標門檻，這是因為預計未償債務總額將增加，為我們貸款組合的預期增長提供資金。我們報告的收入和權益包括定期收入和權益的影響。


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我們利率掉期公允價值的未實現波動。這些週期性波動主要是由掉期期限內預期利率的變化推動的，我們無法預測，因為我們的大部分掉期是長期的，截至2021年5月31日的平均剩餘壽命約為14年。因此，我們將衍生遠期價值損益的潛在影響從我們預測的調整後淨收入相關指標中剔除。

儘管標普在2021年3月下調了我們的發行人信用評級，但我們認為，截至2021年5月31日，我們貸款組合的整體信用質量仍然很高，因為2021年2月極地渦旋期間德克薩斯州批發電力成本飆升帶來的重大不利財務影響主要限於我們對Braos和Rayburn的敞口。我們對這兩個借款人未償還貸款的預期信貸損失的估計，截至2021年5月31日總計4.64億美元，涉及重大判斷和假設，這些判斷和假設是基於截至本報告日期我們掌握的信息。儘管德克薩斯州在2021年6月中旬頒佈了一項立法，為在2021年2月極地渦旋期間面臨電力成本的合格電力合作社提供融資計劃，但我們目前還不確定布拉索斯和雷伯恩是否會利用該立法提供的條款。

見“第1A項。為討論自然災害(包括與天氣相關的事件，如2021年2月的極地渦旋)和大範圍的衞生突發事件(如新冠肺炎)對我們的業務、運營結果、財務狀況和流動性的潛在不利影響，我們提供了“風險因素”。

關鍵會計政策和估算

根據美國公認會計原則編制財務報表需要管理層做出一些判斷、估計和假設，這些判斷、估計和假設會影響我們的合併財務報表中報告的資產、負債、收入和支出金額。瞭解我們的會計政策，以及我們在應用這些政策時使用管理層的判斷和估計的程度，對於理解我們的財務報表是不可或缺的。我們在“註釋1-重要會計政策摘要”一節中對我們的重要會計政策進行了討論。

某些會計政策被認為是關鍵的，因為它們涉及對高度複雜和內在不確定事項的重大判斷和假設，使用合理不同的估計和假設可能對我們的運營結果或財務狀況產生重大影響。我們對預期信貸損失撥備的估計涉及重大判斷和假設。因此，我們已將信貸損失撥備的估算確定為一項重要的會計政策。見“第1A項。風險因素“，討論與管理層在應用我們的會計政策和方法時的判斷和估計相關的風險。

在2020年6月1日採用CECL之前，我們基於對截至每個資產負債表日期的貸款組合中可能發生的損失的估計，維持了一項津貼。根據CECL，我們需要根據目前對我們投資組合中貸款剩餘合同期限內預計發生的信用損失的估計來維持一項津貼。用於估算信貸損失撥備的方法、關鍵假設以及管理層在確定適當的信貸損失撥備時考慮的定量和定性信息將在“附註1-重要會計政策摘要”中討論。



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我們在確定適當的信用損失撥備時使用的一些關鍵輸入更容易量化，例如我們的歷史損失數據和第三方違約數據，而其他輸入需要更多的定性判斷，例如我們內部分配的借款人風險評級，旨在評估借款人履行其財務義務的能力，並提供有關違約概率的信息。這些投入中的每一項都存在一定程度的不精確度，部分原因是涉及的主觀判斷，以及可用於量化可能影響我們信用損失估計的當前條件和事件的數據的固有滯後。

我們內部分配的借款人風險評級是我們貸款組合的主要信用質量指標。我們在收到借款人的年度審計財務報表後，對每個借款人進行年度全面審查，以重新評估借款人的風險評級。此外，由於更新的信息影響借款人履行義務的能力或其他重大發展和趨勢，可能會發生臨時風險評級調整。我們的信用風險管理小組和公司信用委員會圍繞我們內部分配的風險評級進行審查並提供嚴格的監督和治理，以確保評級過程的一致性。此外，我們聘請第三方信用風險管理專家對我們的風險評級系統進行獨立的年度審查，以驗證我們評級系統的整體完整性。這項審查涉及評估個人風險評級的準確性和及時性，以及我們的風險評級框架相對於我們信用敞口的風險狀況的整體有效性。雖然我們有一個穩健的風險評級過程，但由於評級過程的時機以及評估新發展和當前狀況對借款人風險評級的影響所需的信息接收方面的潛在滯後，我們借款人風險評級的變化可能並不總是與單個借款人風險概況的變化直接一致。雖然我們的信用損失撥備對每一項關鍵輸入都很敏感，但借款人信用風險評級的變化通常對我們的信用損失撥備有最顯著的影響。

信貸損失準備

截至2021年5月31日，我們的信貸損失撥備為8600萬美元，其中包括集體評估的貸款撥備4300萬美元和單獨評估的貸款撥備4300萬美元。截至2021年5月31日，津貼覆蓋率為0.30%。我們在“注1-重要會計政策摘要”中討論了估算信貸損失準備的方法。

關鍵假設

確定信貸損失撥備的適當性需要進行大量估計和假設，需要管理層對涉及高度主觀性和難以預測的事項作出重大判斷。在確定我們的集體免税額時，需要管理層做出重大判斷，並可能對免税額產生實質性影響的關鍵假設包括貸款組合的細分；我們內部分配的借款人風險評級；違約概率；每個投資組合部門發生違約時的損失嚴重程度或回收率；以及管理層對可能導致與我們現有貸款組合相關的估計信用損失與我們的歷史損失經驗不同的定性因素的考慮。

正如下面在“信用風險-貸款組合信用風險”中討論的那樣，CFC在其52年的歷史中只經歷了17次違約，在Braos之前，我們的電力公用事業貸款組合自2013財年以來沒有違約。因此，我們只有有限的違約歷史，無法為我們現有的貸款組合制定合理和可支持的違約率估計概率。因此，我們利用公用事業部門的第三方違約數據作為代理，估計我們貸款組合部分的違約率概率。然而，我們利用我們的內部歷史損失經驗來估計每個貸款組合部分的違約損失或回收率。我們認為，由於農村公用事業合作社的組織結構和經營環境、我們的貸款實踐一般要求借款人的資產和收入具有高級安全頭寸的長期貸款、我們與可能遇到運營或財務問題的借款人合作所採取的方法以及“信用風險-貸款組合信用風險”中討論的其他因素，我們的內部歷史損失經驗可以比第三方數據更可靠地估計損失的嚴重程度，這是由於農村公用事業合作社的組織結構和經營環境、我們的貸款實踐通常要求借款人的資產和收入具有較高的安全性。

確定我們的資產-SP的關鍵假設需要重大管理判斷並可能對津貼金額產生實質性影響的特定津貼包括確定貸款是單獨評估的，測量單獨評估的不依賴抵押品的貸款的未來現金流的金額和時間，以及估計單獨評估的貸款的基礎抵押品的價值依賴抵押品。



32

任何特定假設對信貸損失撥備的影響程度取決於變化的嚴重程度及其與其他假設的關係。我們定期評估用於確定信貸損失撥備的基本假設，並定期更新我們的假設，以更好地反映當前情況，包括信貸表現和借款人風險狀況的當前趨勢、投資組合集中風險、風險管理做法的變化、監管環境的變化、總體經濟趨勢以及我們貸款組合部門特有的其他因素。我們沒有改變用於確定2021財年信貸損失撥備的基礎投入的性質。

靈敏度分析

如上所述，我們的信用損失準備金對多種因素很敏感。雖然管理層使用其最佳判斷來評估損失數據和其他因素以確定信用損失撥備，但我們損失假設的變化、對指定借款人風險評級的調整、替代外部數據來源的使用或其他因素可能會影響我們對截至每個資產負債表日期的投資組合中可能固有的信用損失的估計，這也將影響我們在綜合經營報表中確認的相關信用損失撥備。例如，在不考慮其他潛在抵銷或相關投入的影響的情況下，以下投入的變化將對我們截至2021年5月31日的信貸損失額度產生以下影響。

•我們所有投資組合的違約率每增加或減少10%，將相應增加或減少約400萬美元。
•我們所有投資組合的回收率每增加或減少1%，將導致相應的減少或增加約1000萬美元。
•我們整個貸款組合的內部借款人風險評級下調一個檔次將導致大約2300萬美元的增加，而一個檔次的升級將導致大約2700萬美元的減少。

這些敏感性分析旨在説明假設性替代假設對我們的信貸損失撥備的孤立影響。由於管理層在確定信貸損失撥備時會評估各種因素和投入，這些敏感性分析被認為是不可能的，也不意味着對未來損失率或借款人風險評級的預期變化。鑑於目前採用的評估信貸損失撥備的流程，管理層認為固有損失率和目前分配的風險評級是適當的。在相同信息的情況下，其他執行分析的人有可能在任何時候得出不同的合理結論，這些結論可能對我們的合併財務報表具有重要意義。

我們會持續評估我們的政策所要求的關鍵會計估計和判斷，並根據不斷變化的情況進行必要的更新。管理層與CFC董事會審計委員會討論了在應用我們的關鍵會計政策時的重要判斷和假設。我們還在“信用風險-信用損失撥備”部分和“注5-信用損失撥備”中提供了有關信用損失撥備的附加信息。另請參閲“信用風險-貸款組合信用風險-信用質量指標”部分和“注4-貸款”部分，我們將提供有關信用指標的信息，並討論我們貸款組合的整體信用質量。

最近的會計變更和其他發展

最近的會計變更

有關本會計年度採用的會計準則以及最近發佈的尚未要求採用的會計準則以及採用這些會計準則的預期影響的信息，請參閲“附註1--主要會計政策摘要”。就我們認為採用新會計準則已經或將對我們的綜合經營結果、財務狀況或流動性產生實質性影響的程度而言，我們還將在本MD&A的適用部分討論這些影響。


33

綜合經營成果

以下部分對我們在2021財年和2020財年的綜合運營結果進行了比較討論。在本節之後，我們將討論和分析截至2021年5月31日在我們的綜合資產負債表上報告的金額與截至2020年5月31日報告的金額的重大變化。您應該與我們的“執行摘要-展望”一起閲讀這些部分，我們在其中討論我們預計將影響我們未來運營結果的趨勢和其他因素。請參閲我們截至2020年5月31日的財年Form 10-K年度報告(“2020 Form 10-K”)中的“項目7.MD&A-綜合運營結果”，以對比討論我們在2020財年和截至2019年5月31日的財年(“2019年財年”)的綜合運營結果。

淨利息收入

淨利息收入是指從我們的生息資產(包括貸款和投資證券)賺取的利息收入與我們有息負債的利息支出之間的差額。我們的淨利息收益率是我們的生息資產的收益率與我們有息負債的成本加上無息資金的影響之間的差額。我們預計淨利息收入和淨利息收益率將根據利率的變化以及我們的有息資產和有息負債的數量和構成的變化而波動。我們不會用特定的債務為每筆貸款提供資金。相反，我們試圖通過按比例為鉅額貸款提供資金，將成本降至最低，並將效率最大化。

表2列出了2021財年、2020財年和2019年財年的平均餘額，以及我們每一大類生息資產和有息負債的利息收入或利息支出，以及平均收益率或成本。表2還列出了非公認會計準則調整後的利息支出、調整後的淨利息收入和調整後的淨利息收益率，反映了利息支出中計入了應計定期衍生工具現金結算淨費用。我們提供非GAAP調整後的衡量標準與“非GAAP財務衡量標準”中最具可比性的美國GAAP衡量標準的對賬。



34

表2：平均餘額、利息收入/利息支出和平均收益率/成本
截至五月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
資產：平均餘額利息收入/費用平均產量/成本平均餘額利息收入/費用平均產量/成本平均餘額利息收入/費用平均產量/成本
長期固定利率貸款(1)
$24,978,267 $1,051,524 4.21 %$23,890,577 $1,043,918 4.37 %$22,811,905 $1,012,277 4.44 %
長期浮動利率貸款645,819 14,976 2.32 891,541 31,293 3.51 1,093,455 41,219 3.77 
信用額度貸款1,626,092 35,596 2.19 1,718,364 55,140 3.21 1,609,629 57,847 3.59 
問題債務重組(“TDR”)貸款10,328 790 7.65 11,238 836 7.44 12,183 846 6.94 
不良貸款185,554 — — 5,957 — — — — — 
其他，淨額(2)
— (1,381)— — (1,304)— — (1,128)— 
貸款總額27,446,060 1,101,505 4.01 26,517,677 1,129,883 4.26 25,527,172 1,111,061 4.35 
現金、定期存款和投資證券796,566 15,096 1.90 866,013 21,403 2.47 838,599 24,609 2.93 
生息資產總額$28,242,626 $1,116,601 3.95 %$27,383,690 $1,151,286 4.20 %$26,365,771 $1,135,670 4.31 %
其他資產，減去信貸損失撥備(3)
537,506 551,378 879,817 
總資產(3)
$28,780,132 $27,935,068 $27,245,588 
負債：
商業票據$2,189,558 $8,330 0.38 %$2,318,112 $45,713 1.97 %$2,413,784 $62,175 2.58 %
其他短期借款2,148,767 6,400 0.30 1,795,351 32,282 1.80 1,315,455 30,679 2.33 %
短期借款總額4,338,325 14,730 0.34 4,113,463 77,995 1.90 3,729,239 92,854 2.49 
中期票據3,904,603 113,582 2.91 3,551,973 125,954 3.55 3,813,666 133,797 3.51 
抵押品信託債券6,938,534 249,248 3.59 7,185,910 257,396 3.58 7,334,957 273,413 3.73 
擔保承銷商計劃應付票據
6,146,410 167,403 2.72 5,581,854 162,929 2.92 5,045,478 147,895 2.93 
農民Mac應付票據2,844,252 50,818 1.79 2,986,469 87,617 2.93 2,807,705 90,942 3.24 
其他應付票據10,246 241 2.35 17,586 671 3.82 28,044 1,237 4.41 
次級可延期債務986,209 51,551 5.23 986,035 51,527 5.23 759,838 38,628 5.08 
附屬證書1,270,385 54,490 4.29 1,349,454 57,000 4.22 1,369,051 57,443 4.20 
有息負債總額$26,438,964 $702,063 2.66 %$25,772,744 $821,089 3.19 %$24,887,978 $836,209 3.36 %
其他負債(3)
1,380,414 1,141,884 816,074 
總負債(3)
27,819,378 26,914,628 25,704,052 
總股本(3)
960,754 1,020,440 1,541,536 
負債和權益總額(3)
$28,780,132 $27,935,068 $27,245,588 
淨息差(4)
1.29 %1.01 %0.95 %
無息融資的影響(5)
0.18 0.20 0.19 
淨利息收入/淨利息收益率(6)
$414,538 1.47 %$330,197 1.21 %$299,461 1.14 %
調整後淨利息收入/調整後淨利息收益率：
利息收入$1,116,601 3.95 %$1,151,286 4.20 %$1,135,670 4.31 %
利息支出702,063 2.66 821,089 3.19 836,209 3.36 
新增：定期派生現金結算利息費用淨額(7)
115,645 1.28 55,873 0.55 43,611 0.40 
調整後的利息支出/調整後的平均成本(8)
$817,708 3.09 %$876,962 3.40 %$879,820 3.54 %
調整後淨息差(6)
0.86 %0.80 %0.77 %
無息融資的影響(5)
0.20 0.20 0.20 
調整後淨利息收入/調整後淨利息收益率(9)
$298,893 1.06 %$274,324 1.00 %$255,850 0.97 %



35

____________________________
(1)長期固定利率貸款的利息收入包括貸款轉換費，這筆費用通常被遞延，並使用有效利率法確認為利息收入。
(2)包括滯納金、遞延貸款費用和貸款發放成本的攤銷淨額。
(3)平均餘額是根據月末平均餘額計算的。
(4)淨息差表示總平均有息資產的平均收益率與總平均有息負債的平均成本之間的差額。調整後的淨息差代表平均總生息資產的平均收益率與總平均計息負債的調整後平均成本之間的差額。
(5)包括其他負債和權益。
(6)淨利息收益率是根據該期間的淨利息收入除以該期間的總平均生息資產來計算的。
(7)代表期內定期淨合約利息金額對我們的利率掉期的影響。這筆金額與利息支出相加，得出非公認會計準則調整後的利息支出。與衍生品相關的平均(收益)/成本是根據期內定期掉期結算利息淨額除以期內衍生品的平均未償還名義金額計算的。2021財年、2020財年和2019年利率掉期的平均未償還名義金額分別為90.62億美元、101.8億美元和109.68億美元。
(8)調整後的利息支出由利息支出加上期內派生現金淨結清利息支出構成。淨定期衍生現金結算利息金額作為衍生收益(虧損)的一部分在我們的綜合經營報表中報告。調整後的平均成本是根據調整後的本期利息支出除以本期的總平均有息負債計算得出的。
(9)調整後淨利息收益率是根據當期調整後淨利息收入除以當期總平均生息資產計算得出的。

表3顯示了不同時期淨利息收入的變化，以及這種變化在多大程度上可歸因於(I)我們的有息資產和有息負債數量的變化或(Ii)這些資產和負債的利率的變化。該表還列出了調整後的淨利息收入在不同時期的變化情況。不完全由於交易量或匯率引起的變化，根據平均交易量和平均匯率的變化絕對值，按比例分配給這些類別。


36

表3：利息收入/利息支出變動率/金額分析
 2021年與2020年2020與2019年
 總計
由於以下原因造成的差異：(1)
總計
由於以下原因造成的差異：(1)
(千美元)方差卷費率方差卷費率
利息收入：      
長期固定利率貸款$7,606 $47,527 $(39,921)$31,641 $47,866 $(16,225)
長期浮動利率貸款(16,317)(8,625)(7,692)(9,926)(7,611)(2,315)
信用額度貸款(19,544)(2,961)(16,583)(2,707)3,908 (6,615)
TDR貸款(46)(68)22 (10)(66)56 
其他，淨額(77)— (77)(176)— (176)
貸款總額(28,378)35,873 (64,251)18,822 44,097 (25,275)
現金、定期存款和投資證券
(6,307)(1,716)(4,591)(3,206)804 (4,010)
利息收入總額$(34,685)$34,157 $(68,842)$15,616 $44,901 $(29,285)
利息支出：    
商業票據$(37,383)$(2,535)$(34,848)$(16,462)$(2,464)$(13,998)
其他短期借款(25,882)6,355 (32,237)1,603 11,192 (9,589)
短期借款總額(63,265)3,820 (67,085)(14,859)8,728 (23,587)
中期票據(12,372)12,504 (24,876)(7,843)(9,181)1,338 
抵押品信託債券(8,148)(8,861)713 (16,017)(5,556)(10,461)
擔保承銷商計劃應付票據
4,474 16,479 (12,005)15,034 15,722 (688)
農民Mac應付票據(36,799)(4,172)(32,627)(3,325)5,790 (9,115)
其他應付票據(430)(280)(150)(566)(461)(105)
次級可延期債務24 9 15 12,899 11,499 1,400 
附屬證書(2,510)(3,340)830 (443)(822)379 
利息支出總額(119,026)16,159 (135,185)(15,120)25,719 (40,839)
淨利息收入$84,341 $17,998 $66,343 $30,736 $19,182 $11,554 
調整後的淨利息收入：
利息收入$(34,685)$34,157 $(68,842)$15,616 $44,901 $(29,285)
利息支出(119,026)16,159 (135,185)(15,120)25,719 (40,839)
定期派生現金淨結清利息支出(2)
59,772 (6,137)65,909 12,262 (3,136)15,398 
調整後的利息支出(3)
(59,254)10,022 (69,276)(2,858)22,583 (25,441)
調整後淨利息收入$24,569 $24,135 $434 $18,474 $22,318 $(3,844)
____________________________
(1)每一類別的利息收入和利息支出的變化在可歸因於數量差異的變化部分和可歸因於該類別利率差異的變化部分之間進行分配。可歸因於數量和費率的綜合影響的金額已根據每一類別的按比例絕對美元變動額分配給該類別。
(2)就定期衍生現金結算淨額而言，因平均成交量而產生的差異，代表因未平倉衍生合約平均名義金額變動而導致的定期衍生現金結算淨額變動。平均利率引起的差異是指期間利率掉期支付的平均利率與收到的平均利率之間的淨差額導致的定期衍生現金結算淨額的變化。
(3) 有關我們調整後的非GAAP衡量標準的更多信息，請參閲“非GAAP財務衡量標準”。





37

報告淨利息收入

2021財年公佈的淨利息收入為4.15億美元，比2020財年增加8,400萬美元，增幅為26%，受淨利息收益率增加21%(26個基點)至1.47%，以及平均可生息資產增加8.59億美元，增幅3%的綜合影響。

•淨利息收益率：淨利息收益率上升26個基點(21%)，主要是由於平均借貸成本下降53個基點至2.66%，但有關升息資產的平均收益率下降25個基點至3.95%，部分抵銷了有關增幅。我們的平均借款成本和平均有息資產收益率的下降是由於我們的短期借款利率以及信用額度和可變利率貸款的利率下降，這可歸因於自新冠肺炎疫情爆發以來短期利率的大幅下降。2020年3月中旬，美聯儲聯邦公開市場委員會將聯邦基金利率下調至0-0.25%的近零目標區間，這是為緩解新冠肺炎疫情對經濟影響而實施的一系列措施的一部分。自2020年3月以來，指標聯邦基金利率一直維持在這個接近零的目標區間。2021財年，截至2021年5月31日，3個月期LIBOR下降21個基點至0.13%。相比之下，中長期利率在2020財年大幅下降後，在2021財年開始呈上升趨勢。截至2021年5月31日，10年期掉期利率上升92個基點，至1.56%；截至2021年5月31日，30年期掉期利率上升106個基點，至2.00%。

•平均生息資產：2021財年平均生息資產增長3%，主要是由於平均總貸款總額比2020財年增加了9.28億美元，即4%，主要是因為平均長期固定利率貸款增加了10.88億美元，即5%。較低的利率為成員國提供了一個獲得墊款的機會，為資本投資提供資金，並以較低的固定利率向其他貸款人提供美國貸款的再融資。

調整後淨利息收入

2021財年調整後淨利息收入為2.99億美元，較2020財年增加2,500萬美元或9%，受調整後淨利息收益率增加6個基點或6%至1.06%，以及平均可生息資產增加8.59億美元或3%的推動。

•調整後淨利息收益率：經調整的淨利息收益率上升6個基點，或6%，反映了我們的經調整平均借款成本下降31個基點至3.09%的有利影響，但這一影響被生息資產的平均收益率下降25個基點至3.95%所部分抵消，這都是由於較低的利率環境。信用額度和可變利率貸款平均收益率的下降推動了生息資產平均收益率的下降，而短期和可變利率借款利率的降低則推動了調整後的平均借款成本的下降。

•平均生息資產：平均生息資產增加3%是由2020財年平均貸款總額增加9.28億美元或4%推動的，主要原因是如上所述平均長期固定利率貸款的增加。

我們將利率掉期的定期衍生利息淨結算額計入調整後的平均借款成本，因此也會影響調整後淨利息收入和調整後淨利息收益率的計算。我們在2021財年記錄的定期衍生現金結算淨利息支出為1.16億美元，比2020財年的5600萬美元增加了6000萬美元，增幅為107%。由於我們的衍生品投資組合中薪酬固定掉期的比例高於接收固定掉期，因此我們通常會在利率下降時錄得衍生品虧損，在利率上升時錄得衍生品收益。我們利率掉期的浮動利率支付通常基於3個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)，截至2021年5月31日，LIBOR在過去12個月中下降了21個基點，至0.13%。3個月期倫敦銀行同業拆借利率的下降推動了2021財年淨定期衍生現金結算利息支出的增加。

有關我們調整後的衡量標準的更多信息，請參閲“非GAAP財務衡量標準”，包括將這些衡量標準與最具可比性的美國GAAP衡量標準進行協調。


38

信貸損失準備金

根據CECL估計津貼的模型，我們在2021財年記錄了2900萬美元的信貸損失準備金。相比之下，根據估計津貼的已發生模型，我們在2020財年記錄了3600萬美元的信貸損失撥備。

根據CECL，我們需要根據目前對我們投資組合中貸款剩餘合同期限內預計發生的信用損失的估計來維持一項津貼。在2020年6月1日採用修改後的追溯法採用CECL之前，我們基於對截至每個資產負債表日期的貸款組合中可能發生的損失的估計，維持了一項撥備。

2021財年2900萬美元的信貸損失撥備主要是由於2021財年增加了3300萬美元的信貸損失準備金，這是由於Braos和Rayburn的物質風險評級下調，因為它們在2021年2月的極地渦旋期間暴露在電力成本上升的影響下。2020財年信貸損失撥備為3600萬美元，主要原因是第四季度設立了3400萬美元的特定資產撥備，原因是將向氟氯化碳供電借款人發放的未償還貸款歸類為不良貸款，截至2020年5月31日，貸款總額為1.68億美元。

我們在“注1-重要會計政策摘要”中討論了我們在CECL模型下估計信貸損失準備的方法，該模型是我們在2020年6月1日採用的修改後的追溯方法。我們還在下面的“信用風險-信貸損失撥備”和“附註5-信貸損失撥備”一節中提供了有關信貸損失撥備的信息。

非利息收入

非利息收入包括手續費和其他收入、未計入對衝會計關係的衍生品損益以及股權和債務投資證券的損益。在2020財年第四季度，我們將持有至到期投資組合中的所有債務證券都轉移到了交易中。因此，我們停止以攤銷成本報告我們的債務證券，並開始以公允價值報告這些證券，並確認相關的未實現收益和損失。

表4列出了我們2021財年、2020財年和2019年合併業務表中記錄的非利息收入(虧損)的組成部分。

表4：非利息收入
 截至五月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
非利息收入部分：
手續費及其他收入$18,929 $22,961 $15,355 
衍生收益(虧損)506,301 (790,151)(363,341)
投資證券收益(虧損)1,495 9,431 (1,799)
非利息收入(虧損)合計$526,725 $(757,759)$(349,785)

各會計年度之間非利息收入的顯著差異主要是由於每個會計年度在我們的綜合經營報表中確認的衍生收益(虧損)的變化。此外，我們的投資證券收益減少了800萬美元，這主要是由於公平市場價值的變化，以及由於預付款費用低於去年同期，手續費和其他收入減少了400萬美元。

衍生收益(虧損)

我們的衍生工具是我們利率風險管理策略不可或缺的一部分。我們使用衍生品的主要目的是在規定的風險參數範圍內管理我們的總利率風險狀況。我們使用的衍生工具主要包括利率掉期，我們通常持有到到期。此外，我們有時可能會使用國庫鎖來管理與計劃在未來重新定價的債務相關的利率風險。主要的


39

影響我們的衍生品公允價值和在我們的經營業績中記錄的衍生品收益(虧損)的因素包括利率的變化、掉期曲線的形狀以及我們的衍生品投資組合的構成。我們通常不會將利率掉期(目前佔我們所有衍生品的利率掉期)指定為對衝會計。因此，利率掉期的公允價值變動在我們的綜合經營報表中衍生工具收益(虧損)項下報告。然而，如果我們執行國庫鎖，我們通常會將國庫鎖指定為現金流對衝。截至2021年5月31日或2020年5月31日，我們沒有任何衍生品被指定為會計對衝。

我們目前使用兩種利率互換協議：(I)我們支付固定利率並獲得可變利率(“支付-固定交換”)，以及(Ii)我們支付可變利率並獲得固定利率(“接收-固定交換”)。利息金額基於指定的名義餘額，該餘額僅用於計算目的。根據我們的掉期協議，絕大多數浮動利率支付的基準浮動利率是3個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)。隨着利率的下降，固定薪酬掉期的價值通常會下降，並導致衍生品損失的確認，因為我們支付的利息金額保持不變，而我們收到的利息金額卻在下降。相比之下，隨着利率的上升，固定薪酬掉期通常會增加價值，並導致衍生品收益的確認，因為我們支付的利息金額保持不變，但我們收到的金額增加了。對於固定收益掉期，當利率下降或上升時，會出現相反的結果。我們的衍生品投資組合由支付固定掉期比接收固定掉期組成的比例更高；因此，我們通常在利率下降時記錄衍生品虧損，在利率上升時記錄衍生品收益。由於我們的支付固定和接收固定的掉期是指掉期曲線上不同的到期日，掉期曲線的不同變化-平行、平坦、反轉或陡化-也將影響我們衍生品的公允價值。

表5列出了我們綜合經營報表中記錄的衍生淨收益(虧損)的組成部分。衍生現金結算利息支出是指報告期內我們利率掉期的定期合同淨利息金額。衍生品遠期價值收益(虧損)是指在適用報告期內，由於預期未來利率在衍生品合約剩餘期限內的變化，我們的利率掉期的公允價值發生的變化。

表5：衍生品收益(虧損)
截至五月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
衍生收益(虧損)可歸因於：
衍生工具現金結算利息費用$(115,645)$(55,873)$(43,611)
衍生遠期價值損益621,946 (734,278)(319,730)
衍生收益(虧損)$506,301 $(790,151)$(363,341)

2021財年5.06億美元的衍生品收益為由於我們掉期投資組合公允淨值的增加，可歸因於中長期掉期利率的提高，如下表7所示的2021年5月31日和2020年5月31日的比較掉期曲線所示。

2020財年7.9億美元的衍生品淨虧損為由於減少了我們的掉期投資組合的公允淨值可歸因於掉期曲線上的利率下降，如下表7所示的2020年5月31日和2019年5月31日的比較掉期曲線所示。

衍生工具現金結算

如上表5所示，我們在2021財年記錄了1.16億美元的衍生現金結算利息支出，比2020財年增加了6000萬美元。我們利率掉期的浮動利率支付通常基於3個月期LIBOR，截至2021年5月31日，LIBOR在2021財年下降了21個基點，至0.13%。由於我們的衍生品投資組合包含更高比例的固定薪酬、接收可變掉期，3個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)的下降導致我們在薪酬固定掉期上欠我們的可變利率付款減少，這推動了2021財年衍生品現金結算利息支出的增加。

表6按利率掉期協議類別列出各有關期間就定期衍生工具現金結算利息開支淨額支付及收取的平均未償還名義金額及加權平均利率。


40

截至2021年5月31日和2020年5月31日，薪酬固定掉期分別約佔我們衍生品投資組合未償還名義金額的73%和71%。

表6：衍生品-平均名義金額和利率
截至五月三十一日止的年度，
 202120202019
平均值加權的-平均值加權的-平均值加權的-
概念上的平均費率概念上的平均費率概念上的平均費率
(千美元)金額已支付已收到金額已支付已收到金額已支付已收到
固定薪酬掉期$6,566,734 2.73 %0.27 %$7,092,961 2.82 %1.91 %$7,352,704 2.83 %2.53 %
接收固定掉期2,494,890 1.03 2.78 3,086,705 2.62 2.64 3,615,781 3.15 2.53 
總計$9,061,624 2.26 %0.96 %$10,179,666 2.76 %2.13 %$10,968,485 2.93 %2.53 %

截至2021年5月31日，我們的固定支付掉期和固定接收掉期的平均剩餘期限分別為19年和3年。相比之下，截至2020年5月31日，我們的固定支付掉期和固定接收掉期的平均剩餘期限分別為20年和4年。

比較掉期曲線

下表7描繪了截至2021年、2021年、2020年、2019年和2018年5月31日的對比掉期曲線。

表7：比較掉期曲線
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/70502/000007050221000062/nru-20210531_g1.jpg                                                                    ____________________________
基準利率從彭博社獲得。

有關我們的衍生工具的更多信息，請參閲“附註1-重要會計政策摘要-衍生工具”和“附註10-衍生工具和套期保值活動”。另請參閲“附註14-公允價值計量”，瞭解我們如何估計衍生工具的公允價值。



41

非利息支出

非利息費用包括工資和員工福利費用、一般和行政費用、提前清償債務的損益和其他雜項費用。

表8顯示了我們在2021財年、2020財年和2019年合併運營報表中記錄的非利息費用的組成部分。

表8：非利息支出
 截至五月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
非利息費用構成：
薪金和員工福利$(55,258)$(54,522)$(49,824)
其他一般和行政費用(39,447)(46,645)(43,342)
提前清償債務造成的損失(1,456)(683)(7,100)
其他非利息支出(1,619)(25,588)(1,675)
非利息支出總額$(97,780)$(127,438)$(101,941)

2021財年的非利息支出為9800萬美元，比2020財年減少了3000萬美元，降幅為23%。減少的主要原因是，由於管理層決定放棄一個軟件項目以開發內部使用的貸款發放和服務平臺，2020財年第四季度沒有記錄3100萬美元的非現金減值費用。我們的其他一般和行政費用也減少了700萬美元，這主要是由於差旅和麪對面會議成本的減少以及新冠肺炎疫情導致某些活動的取消，但這一減少被2020財年與我們的土地出售相關的800萬美元的收益所抵消。

非控股權益應佔淨收益(虧損)

可歸因於非控股權益的淨收益(虧損)佔NCSC和RTFC經營業績的100%，因為NCSC和RTFC成員擁有或控制各自公司的100%權益。可歸因於非控股權益的淨收益(虧損)的波動主要是由於在NCSC的收益中確認的NCSC衍生工具公允價值的變化。

2021財年，我們錄得可歸因於非控股權益的淨收入200萬美元。相比之下，我們在2020財年和2019年分別錄得可歸因於非控股權益的淨虧損400萬美元和200萬美元。

合併資產負債表分析

截至2021年5月31日，總資產在2021財年增加了14.81億美元，增幅為5%，達到296.38億美元，這主要是由於我們貸款組合的增長。截至2021年5月31日，我們的總負債增加了7.3億美元，增幅為3%，達到282.38億美元，這主要是因為發行了債務，為我們貸款組合的增長提供了部分資金。截至2021年5月31日，總股本增加了7.51億美元，達到14億美元，這歸因於我們報告的8.14億美元的淨收入，這部分被2020年7月CFC董事會授權並於2020年9月支付給成員的6000萬美元的贊助資本報廢所抵消。

以下是對2021財年我們資產和負債的主要組成部分的變化的討論。期末資產負債表金額可能與平均資產負債表金額不同，這是由於流動性和資產負債表管理活動旨在根據我們的風險偏好框架管理我們的流動性要求和市場風險敞口。


42

貸款組合

我們根據借款人成員類別將我們的貸款組合劃分為不同的部分，包括CFC分銷、CFC電力供應、全州範圍內的CFC和聯營公司、NCSC和RTFC。我們向借款人提供長期貸款和信用額度貸款。根據我們的長期貸款安排，借款人可以在每次貸款預付款時選擇固定利率或浮動利率。信用額度貸款是一種循環貸款工具，利率通常是浮動的。我們在“項目1.商業-會員”中描述並提供有關我們的成員類別的附加信息，在“項目1.商業-貸款和擔保計劃”中描述並提供有關我們的貸款計劃和貸款產品類型的信息。

未償還貸款

表9按成員類別和貸款產品類型列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日的未償還貸款。如表9所示，截至2021年5月31日和2020年5月31日，對氟氯化碳分銷和電力供應借款人的貸款佔對成員貸款總額的96%，截至2021年和2020年5月31日，長期固定利率貸款分別佔對成員貸款的90%和92%。

表9：貸款-按成員類別和貸款類型劃分的未償還金額
五月三十一日，
(千美元)20212020
成員類：金額佔總數的百分比金額佔總數的百分比變化
CFC：    
分佈$22,027,423 78 %$20,769,653 78 %$1,257,770 
電源供應5,154,312 18 4,731,506 18 422,806 
全州範圍內和合作夥伴106,121 — 106,498 — (377)
氯氟化碳27,287,856 96 25,607,657 96 1,680,199 
NCSC706,868 3 697,862 3 9,006 
RTFC420,383 1 385,335 1 35,048 
未償還貸款總額(1)
28,415,107 100 %26,690,854 100 %1,724,253 
延期貸款發放成本(簡寫為CFC)(2)
11,854 — 11,526 — 328 
借給會員的貸款$28,426,961 100 %$26,702,380 100 %$1,724,581 
貸款類型：
長期貸款：    
固定費率$25,514,766 90 %$24,472,003 92 %$1,042,763 
可變費率658,579 2 655,704 2 2,875 
長期貸款總額26,173,345 92 25,127,707 94 1,045,638 
信用額度貸款2,241,762 8 1,563,147 6 678,615 
未償還貸款總額(1)
28,415,107 100 %26,690,854 100 %1,724,253 
延期貸款發放成本(簡寫為CFC)(2)
11,854 — 11,526 — 328 
借給會員的貸款$28,426,961 100 %$26,702,380 100 %$1,724,581 
____________________________
(1)表示截至每個期末的未償還本金餘額，扣除沖銷和收回後的餘額。
(2) 遞延貸款發放成本記錄在氟氯化碳賬簿上。

截至2021年5月31日，向會員提供的貸款總額為284.27億美元，比2020年5月31日增加了17.25億美元，增幅為6%。貸款增加是由長期貸款和信貸額度分別增加10.46億美元和6.79億美元推動的。氟氯化碳分銷貸款、氟氯化碳電力供應貸款、RTFC貸款和NCSC貸款分別增加了12.58億美元、4.23億美元、3500萬美元和900萬美元。

在2021財政年度，長期貸款預付款總額為25.14億美元，其中約86%提供給成員用於資本支出，8%用於其他貸款人貸款的再融資。相比之下，


43

在截至2020財年的長期貸款預付款總額為24.22億美元，其中約80%用於資本支出，約15%用於其他貸款人貸款的再融資。

我們在“項目1.業務-貸款和擔保計劃”和“注4-貸款”中提供了有關我們的貸款產品類型的更多信息。有關擔保和未擔保貸款的信息，請參閲下文“已質押債務抵押品”；有關我們貸款組合的信用風險概況的信息，請參閲“信用風險--信用風險管理”。

貸款-留存率

表10彙總了借款人為氟氯化碳長期固定利率貸款選擇的備選方案，在過去三個財政年度，根據我們的標準貸款重新定價規定，這些方案進行了重新定價。在重新定價之日，借款人可以選擇(一)選擇氯氟化碳當前的長期固定利率，期限從一年到貸款的全部剩餘期限；(二)選擇氯氟化碳當前的長期浮動利率；或(三)全額償還貸款。
表10：貸款-歷史保留率和重新定價選擇(1)
五月三十一日，
202120202019
(千美元)金額佔總數的百分比金額佔總數的百分比金額佔總數的百分比
留存貸款：      
選定的長期固定費率$383,939 97 %$441,165 95 %$568,252 75 %
選定的長期可變費率9,564 2 11,446 3 123,636 16 
氟氯化碳保留的貸款總額393,503 99 452,611 98 691,888 91 
償還的貸款3,508 1 10,350 2 69,250 9 
總計$397,011 100 %$462,961 100 %$761,138 100 %
____________________________
(1)不包括NCSC和RTFC貸款。

如表10所示，在過去三個財政年度重新定價的貸款中，絕大多數借款人選擇了新的長期固定或可變利率。根據借款人在重新定價日期所做的選擇計算出的平均保留率，在截至2021年5月31日的三個財年內重新定價的CFC貸款的平均保留率為96%。

債務

我們利用短期借款和長期債務作為我們融資戰略和資產/負債利率風險管理的一部分。我們尋求在產品、計劃和市場上保持多樣化的資金來源，以管理資金集中，降低我們的流動性或債務展期風險。我們的資金來源包括向我們的會員和附屬公司以及資本市場提供的各種期限廣泛的擔保和無擔保債務證券。

債務產品類型

我們向會員和附屬公司提供各種短期和長期無擔保債務證券，包括商業票據、精選票據、每日流動資金票據、中期票據和次級憑證。我們還在資本市場發行商業票據、中期票據和抵押品信託債券。此外，我們還可以根據與銀行、私募和美國政府機構的借款安排獲得資金。表11顯示了我們的主要資金來源及其選定的關鍵屬性。



44

表11：債務-債務產品類型
債務產品類型：到期日範圍市場安全/不安全
短期融資計劃：
商業票據1至270天資本市場、會員和附屬公司不安全
選擇備註30至270天會員和附屬公司不安全
每日流動資金票據繳款單會員和附屬公司不安全
根據回購協議出售的證券1至90天資本市場安穩
其他資助計劃：
中期票據9個月到30年資本市場、會員和附屬公司不安全
抵押品信託債券(1)
長達30年資本市場安穩
擔保承銷商計劃應付票據(2)
長達30年美國政府安穩
農民Mac應付票據(3)
長達30年私募安穩
其他應付票據(4)
最長3年私募兩者都有
次級可延期債務(5)
最長45年資本市場不安全
會員附屬證書(6)
長達100年成員不安全
循環信貸協議最長5年銀行機構不安全
____________________________
(1)抵押品信託債券以分銷系統借款人允許的投資和符合條件的抵押票據的質押為擔保，金額至少等於抵押品信託債券的未償還本金。
(2)代表擔保承銷商計劃下的應付票據，該計劃支持農村經濟發展貸款和贈款計劃。聯邦融資銀行為這些票據提供融資，RUS提供償還擔保。我們被要求向配電和供電系統借款人質押符合條件的抵押票據，質押金額至少等於應付票據的未償還本金金額。
(3)根據與Farmer Mac簽訂的票據購買協議，我們被要求質押來自配電和供電系統借款人的符合條件的抵押票據，其金額至少等於未償還本金金額。
(4)其他應付票據包括無擔保和擔保的清潔可再生能源債券。我們被要求質押配電和供電系統借款人的合格抵押票據，其金額至少等於清潔可再生能源債券系列2009A票據購買協議下的未償還本金金額。
(5)次級可延期債務是我們擔保的優先債務和債務義務的從屬和次要債務，但優先於次級憑證。我們有權隨時並不時地在附屬可延期債務期限內暫停支付1,000美元面值票據的最長連續20個季度的利息，或最長連續40個季度的25美元面值票據的利息支付。到目前為止，我們還沒有行使暫停支付利息的選擇權。我們有權在10年後的任何時間對1,000美元的面值票據或5年後的25美元的面值票據按面值調用次級可延期債務。
(6)會員次級證書包括會員次級證書、貸款和擔保證書以及會員資本證券，是我們擔保的優先債務、次級債務和債務義務的從屬和次級證書。會員制從屬證書通常在發行後100年到期。貸款和擔保次級憑證與相關長期貸款的期限相同。一些證書還可能根據未償還的貸款餘額每年攤銷。會員資本證券在發行後30年到期。會員資本證券可在發行後10年開始以及之後的任何時間按面值贖回。

未償債務

表12按產品類型顯示了截至2021年5月31日和2020年5月31日的未償債務構成和加權平均利率。表12還顯示了基於其他幾個選定屬性的債務構成。



45

表12：未償債務總額和加權平均利率
五月三十一日，
 20212020
(千美元)未償還金額加權的-
平均值
利率，利率		未償還金額加權的-
平均值
利率，利率		變化
債務產品類型：
商業票據：
會員，票面價值$1,124,6070.14 %$1,318,5660.34 %$(193,959)
經銷商，扣除折扣後的淨額894,9770.16 —— 894,977
商業票據總額2,019,5840.15 1,318,5660.34 701,018
選擇成員備註1,539,1500.30 1,597,9590.75 (58,809)
每日給會員的流動資金筆記460,5560.08 508,6180.10 (48,062)
根據回購協議出售的證券200,1150.30 —— 200,115
中期票據：
會員，票面價值595,0371.28 658,9592.32 (63,922)
經銷商，扣除折扣後的淨額3,923,3852.31 3,068,7933.34 854,592
中期票據總額4,518,4222.17 3,727,7523.16 790,670
抵押品信託債券7,191,9443.15 7,188,5533.23 3,391
擔保承銷商計劃應付票據6,269,3032.76 6,261,3122.74 7,991
農民Mac應付票據2,977,9091.68 3,059,6371.99 (81,728)
其他應付票據8,2361.68 11,6121.37 (3,376)
次級可延期債務986,3155.11 986,1195.11 196
會員附屬證書：
會員制附屬證書628,5944.95 630,4834.95 (1,889)
貸款和擔保附屬憑證386,8962.89 482,9652.92 (96,069)
會員資本證券239,1705.00 226,1705.00 13,000
會員從屬證書總數1,254,6604.32 1,339,6184.22 (84,958)
未償債務總額$27,426,1942.42 %$25,999,7462.72 %$1,426,448
安全類型：
擔保債務61 %64 %
無擔保債務39 36 
總計100 %100 %
資金來源：
成員18 %21 %
私募：
擔保承銷商計劃應付票據23 24 
農民Mac應付票據11 12 
私募配售總額34 36 
資本市場48 43 
總計100 %100 %
利率類型：
固定利率債務77 %75 %
可變利率債務23 25 
總計100 %100 %
利率類型包括掉期的影響：
固定利率債務(1)
93 % 90 % 
可變利率債務(2)
7  10  
總計100 %100 %
期限分類：(3)
短期借款17 % 15 % 
長期債務和次級債務(4)
83  85  
總計100 %100 %


46

____________________________
(1) 包括已互換為固定利率的可變利率債務，扣除已互換為可變利率的任何固定利率債務。
(2) 包括已交換為可變利率的固定利率債務，扣除已交換為固定利率的任何可變利率債務。還包括商業票據，其到期日一般不到90天。商業票據的利率在票據發行後不變，但新發行的商業票據的利率每天都在變化。
(3) 原始合同期限為一年或一年以下的借款被歸類為短期借款。原始合同到期日超過一年的借款被歸類為長期債務。
(4) 包括我們綜合資產負債表中報告的長期債務、次級可延期債務和會員的全部次級債務。到期日分類以債務發行之日的原始合同到期日為基礎。

我們發行債券主要是為了為我們貸款組合的增長提供資金。因此，我們的未償債務通常會隨着會員貸款需求的增加和減少而增加和減少。截至2021年5月31日，由於為增加對會員的貸款而借款，未償債務總額增加了14.26億美元，增幅為5%，達到274.26億美元。截至2021年5月31日，未償還交易商商業票據為8.95億美元，低於我們12.5億美元的目標最高門檻。

以下是2021財年重要融資活動摘要：

•2020年10月8日，我們發行了本金總額4億美元的1.35%可持續性抵押品信託債券，2031年3月15日到期。2021年2月8日，我們發行了本金總額為3.5億美元的1.65%抵押品信託債券，2031年6月15日到期。2021年2月，我們發行了總計14.25億美元的交易商中期票據。
•2020年11月19日，我們根據擔保承銷商計劃從聯邦融資銀行獲得了3.75億美元的承諾貸款安排(R系列)。根據這項安排，我們可以在2025年7月15日之前的任何時間借到。每筆預付款須按季度攤銷，最終到期日不超過自預付款之日起30年。
•2021年5月25日，我們根據證券回購協議借入2億美元，並將分類為交易的投資債務證券質押為抵押品，截至2021年5月31日，這些證券的公允價值為2.11億美元。我們在2021年6月2日回購了這些投資債務證券。

會員投資

發行給我們成員的債務證券是一個重要的、穩定的資金來源。表13按產品類型顯示了截至2021年5月31日和2020年5月31日的未償會員債務。

表13：會員投資
五月三十一日，變化
 20212020
(千美元)金額
佔總數的百分比(1)
金額
佔總數的百分比(1)
會員投資產品類型：
商業票據$1,124,60756 %$1,318,566100 %$(193,959)
選擇備註1,539,150100 1,597,959100 (58,809)
每日流動資金票據460,556100 508,618100 (48,062)
中期票據595,03713 658,95918 (63,922)
會員附屬證書1,254,660100 1,339,618100 (84,958)
會員投資總額$4,974,010 $5,423,720 $(449,710)
未償債務總額的百分比18 % 21 %  
____________________________
(1)表示每個債務產品類型的成員應佔的未償債務佔每個債務產品類型的未償債務總額的百分比。

截至2021年5月31日，會員投資總額為49.74億美元，佔未償債務總額的18%，而截至2020年5月31日，會員投資總額為54.24億美元，佔未償債務總額的21%。在過去三個會計年度中，截至每個季度報告期末的未償還會員投資平均為49.95億美元。


47

短期借款

短期借款包括原始合同期限為一年或更短的借款，不包括長期債務的當前部分。截至2021年5月31日，短期借款總額為45.82億美元，佔未償債務總額的17%，而截至2020年5月31日，短期借款總額為39.62億美元，佔未償債務總額的15%。有關我們短期借款構成的信息，請參閲下文和“附註6-短期借款”中的“流動性風險”。

長期債務和次級債務

長期債務被定義為原始合同到期日超過一年的債務，主要包括中期票據、抵押品信託債券、擔保承銷商計劃下的應付票據以及我們與Farmer Mac簽訂的票據購買協議下的應付票據。次級債務由次級可延期債務和成員次級證書組成。我們的次級可延期債務和會員次級證書的原始合同到期日超過一年。

截至2021年5月31日和2020年5月31日，長期債務和次級債務分別為228.44億美元和220.38億美元，分別佔截至各自日期未償債務總額的83%和85%。我們在下面的“流動性風險”和“附註7-長期債務”和“附註8-可延期債務”中提供了有關我們的長期債務的更多信息。

權益

表14列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日的氟氯化碳總股本和總股本的組成部分。

表14：權益
五月三十一日，變化
(千美元)20212020
股權構成：
會費和教育基金：
會員費$968 $969 $(1)
教育經費2,157 2,224 (67)
會員費和教育基金合計3,125 3,193 (68)
已撥出的載客量資本923,970 894,066 29,904 
會員資本儲備909,749 807,320 102,429 
已分配股本總額1,836,844 1,704,579 132,265 
未分配淨收入(虧損)：
上一財年末累計派生遠期價值損失(1)
(1,079,739)(348,965)(730,774)
年初至今派生遠期價值收益(虧損)(1)
618,577 (730,774)1,349,351 
期末累計導數遠期價值損失(1)
(461,162)(1,079,739)618,577 
其他未分配淨收入(709)3,191 (3,900)
未分配淨虧損(461,871)(1,076,548)614,677 
氟氯化碳留存股本1,374,973 628,031 746,942 
累計其他綜合損失(25)(1,910)1,885 
CFC總股本1,374,948 626,121 748,827 
非控制性權益24,931 22,701 2,230 
總股本$1,399,879 $648,822 $751,057 
____________________________
(1)僅代表氯氟化碳的衍生遠期價值收益(虧損)，因為氯氟化碳權益總額不包括可變權益的非控制性權益。


48

實體NCSC和RTFC，我們需要鞏固這兩個實體。我們將綜合總衍生遠期價值收益(虧損)列於表38下的“非公認會計準則財務計量”一節。另見“附註16--業務部分”，以瞭解氟氯化碳的業務報表。

截至2021年5月31日，總股本在2021財年增加了7.51億美元，達到14億美元，主要原因是我們報告的淨收入為8.14億美元，這部分被2020年7月CFC董事會授權並於2020年9月支付給成員的6000萬美元贊助資本的報廢所抵消。

贊助資本的分配和退役

哥倫比亞特區合作社法要求合作社將淨收益分配給贊助人、普通準備金，其數額足以維持至少50%的實繳資本餘額和合作社教育基金，並允許向董事會批准的準備金追加撥款。哥倫比亞特區合作社法還要求，合作社的淨收益按其個人贊助比例分配給所有贊助人，並將每位贊助人的分配分配給贊助人，除非贊助人同意合作社可以保留其份額作為額外資本。根據這些規定，氟氯化碳董事會必須每年分配淨收益(如果有的話)。CFC用於確定分配的淨收益是基於非GAAP調整後的淨收入，其中不包括衍生遠期價值收益(虧損)的影響。我們提供了我們調整後的淨收入與我們報告的淨收入的對賬，並在“非GAAP財務衡量標準”中對下面的調整進行了解釋。

2021年5月，CFC董事會授權將2021財年淨收益中的100萬美元撥給合作教育基金。2021年7月，CFC董事會授權將2021財年的淨收益分配如下：9000萬美元以贊助資本的形式分配給成員，1.02億美元分配給成員的資本儲備。2021年7月，CFC董事會還授權收回總計5800萬美元的贊助資本，其中4500萬美元佔2021年財政年度贊助資本分配的50%，1300萬美元是根據CFC董事會政策從1996財年開始的淨收益分配部分，該部分已持有25年。我們預計在2022財年第二季度將5800萬美元的授權贊助資本報廢金額以現金形式返還給會員。根據氟氯化碳董事會2009年6月通過的指導方針，2021財年贊助資本分配的剩餘部分將由CFC保留25年。

2020年5月，氟氯化碳董事會授權將2020財年淨收益100萬美元撥給合作教育基金。2020年7月，氟氯化碳董事會授權將2020財政年度的淨收益分配如下：以贊助資本的形式向成員分配9600萬美元，以成員資本儲備的形式分配4800萬美元。2020年7月，CFC董事會還授權收回總計6000萬美元的贊助資本，其中4800萬美元是2020財年贊助資本分配的50%，1200萬美元是根據CFC董事會政策從1995財年淨收益中分配的部分，該部分已持有25年。這筆款項於2020年9月以現金退還給會員。2020財政年度贊助資本分配的剩餘部分將由CFC根據2009年6月CFC董事會通過的指導方針保留25年。

氯氟化碳董事會必須每年分配調整後的淨收入(如果有的話)。氟氯化碳在過去42個財政年度中有41個年度對分配的淨收益進行了年度報廢；但是，未來分配金額的報廢是根據氟氯化碳的財務狀況確定的。根據適用的法律，CFC董事會有權隨時改變目前分配和註銷淨收益的做法。有關更多信息，請參閲2020年10-K表格中的“業務-贊助資本的分配和退休”和“附註11-股權”。



49

風險管理

概述

我們面臨着各種風險，這些風險可能會嚴重影響我們的財務業績、流動性、聲譽和滿足我們成員、投資者和其他利益相關者預期的能力。作為一家金融服務公司，我們業務活動中固有的風險主要類別包括信用風險、流動性風險、市場風險和操作風險。這些風險類別彙總如下。

•信用風險是指借款人或其他交易對手無法按照商定的條款履行其義務的風險。

•流動性風險風險是我們將無法為我們的業務提供資金並履行我們的合同義務，或者我們將無法以合理的成本和期限及時為借款人提供新的貸款。

•市場風險風險是市場變數的變化(例如利率變動)可能會對我們的金融資產的合約到期日、重新定價和提前還款的時間與為該等資產提供資金的相關金融負債之間的匹配產生不利影響。

•操作風險指因內部控制、流程、系統、人為錯誤或外部事件(包括自然災害或突發公共衞生事件，如當前的新冠肺炎大流行)而造成損失的風險。操作風險還包括合規風險、受託風險、聲譽風險和訴訟風險。

有效的風險管理對我們的整體運營和實現我們的主要目標至關重要，即向我們的農村電力成員提供基於成本的金融產品，同時保持我們評級債務工具的投資級信用評級所需的穩健財務業績。因此，我們有一個風險管理框架，旨在管理我們在開展業務時面臨的主要風險，以及我們願意接受的風險總量，稱為風險偏好和風險準則，在氟氯化碳的使命和戰略目標和倡議的背景下稱為風險偏好和風險準則。

風險管理框架

我們的風險管理框架包括明確的政策、程序和風險容忍度，旨在與氟氯化碳的使命保持一致。氟氯化碳董事會負責風險治理，批准企業風險管理框架，並根據既定目標對風險政策、風險偏好、指導方針和我們的業績進行監督。在履行風險治理責任時，氟氯化碳董事會定期收到管理層關於業務活動的報告。氯氟化碳董事會在其定期會議上審查氯氟化碳的風險概況和管理層全年對這些風險的評估。董事會還制定了氟氯化碳的貸款政策，並設立了一個由不少於10名董事組成的董事會貸款委員會，根據這些政策審查貸款組合的業績。有關氟氯化碳董事會在風險治理和監督中的作用的更多信息，請參閲“項目10.董事、執行幹事和公司治理”。

管理層負責風險管理框架的執行、風險政策的形成以及與我們業務相關的風險的日常管理。管理層通過建立識別、測量、評估、管理、監控和報告風險的流程來履行其職責。管理層和運營團隊針對每個主要風險類別制定政策和程序，以確定和衡量我們在交易、義務人和投資組合層面的主要風險敞口，並確保我們的敞口保持在規定的限度內。管理層還負責建立和維護內部控制，以降低關鍵風險。我們在整個組織和組織內的各個小組都有多個管理層風險監督委員會，這些委員會有針對一種或多種風險類型的一套明確的權力和責任，包括公司信用委員會、信用風險管理小組、財務小組、資產負債委員會、投資管理委員會、公司合規、內部審計小組、業務技術服務小組和披露委員會。這些風險監督委員會和小組共同幫助管理層促進整個企業對氯氟化碳的風險概況和關於我們固有風險的控制過程的瞭解和監測。管理層和風險監督委員會定期向氟氯化碳董事會報告實際結果、當前和正在出現的重大風險、舉措和風險管理關切。



50

信用風險

我們的貸款組合是我們資產負債表上最大的資產組成部分，佔我們信用風險敞口的大部分。我們還從事某些可能導致交易對手信用風險的非貸款活動，例如進行衍生品交易以管理利率風險，以及購買投資證券。我們的主要信貸敞口是向農村電力合作社提供貸款，這些合作社向最終用户提供基本的電力服務，其中大部分是住宅客户。我們對非營利性和營利性電信公司的貸款組合也是有限的。

信用風險管理

我們根據CFC董事會制定的信貸政策，通過管理層採用的信貸承銷、審批和監控流程和做法，管理與我們貸款組合相關的信貸風險。我們董事會制定的信貸政策包括關於我們提供的信貸產品類型的指導方針，我們向個人借款人提供的信貸限制，委託給管理層的審批權限，以及銀團和貸款銷售的使用。我們維持着一個內部風險評級系統，在這個系統中，我們給每個借款人和信貸機構一個評級。我們至少每年審查和更新風險評級。指定的風險評級為我們的信用審批、借款人監控和投資組合審查流程提供信息。我們的公司信用委員會在其授權範圍內與我們的信用風險管理小組一起批准個人信用行動，建立信用承保標準，監督被視為較高風險的信用，審查分配的風險評級的準確性，並監控我們貸款組合的整體信用質量和業績統計數據。

貸款組合信用風險

作為社員所有的金融合作社，CFC的主要重點是向其農村電力合作社成員提供資金，幫助他們購買、建設和運營配電系統、供電系統和相關設施。截至2021年5月31日和2020年5月31日，電力公用事業組織的未償還貸款分別為279.95億美元和263.06億美元，分別佔截至各自日期未償還貸款總額的99%。我們投資組合中剩餘的未償還貸款是給RTFC成員、附屬公司和電信業的聯營公司。

由於我們主要向我們的農村電力合作社成員放貸，自1969年成立以來，我們的貸款組合固有地受到單一行業和單一義務人集中風險的影響。然而，從歷史上看，由於幾個因素，我們的電力公用事業貸款組合經歷了有限的違約和損失。首先，我們的大多數電力合作社借款人在電力合作社不受費率監管的州運營。因此，它們能夠進行費率調整，將增加的成本轉嫁給最終客户，而無需事先獲得州監管部門的批准，從而使它們能夠覆蓋運營成本，併產生足夠的收益和現金流來償還債務。其次，電力合作社面臨有限的競爭，因為它們往往在沒有公共投資者所有的公用事業服務的專屬地區運營。第三，電力合作社通常是消費者所有的非營利性實體，向最終用户提供基本服務，其中大部分是住宅客户。第四，電力合作社傾向於堅持保守的核心業務戰略模式，這種模式歷史上為電力合作社網絡帶來了相對穩定、有彈性的經營環境和總體強勁的財務業績和信貸實力。最後，我們通常在高級擔保的基礎上向我們的成員放貸，這降低了借款人違約時的損失風險。

下面我們提供有關我們貸款組合的信用風險概況的信息，包括安全撥備、信用集中度、信用質量指標和我們的信用損失撥備。

保安條文

除提供信用額度貸款外，我們一般以高級擔保的方式向會員放貸。長期貸款通常以借款人的所有資產和收入與其他擔保貸款人(主要是RU)平價(如果有的話)為擔保，公用事業抵押貸款中的典型例外情況除外。信用額度貸款通常是無擔保的。除了擔保我們貸款的抵押品外，配電和供電借款人還必須設定向客户收取的利率，以達到特定的財務比率。



51

表15按貸款類型和公司列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日，我們的貸款組合中有擔保和無擔保貸款的金額和百分比。截至2021年5月31日和2020年5月31日，我們的未償還貸款總額中，分別有93%和94%獲得了擔保。

表15：貸款組合安全配置文件
2021年5月31日
(千美元)安穩佔總數的百分比不安全佔總數的百分比總計
貸款類型：
長期貸款：
長期固定利率貸款$25,278,805 99 %$235,961 1 %$25,514,766 
長期浮動利率貸款655,675 100 2,904 — 658,579 
長期貸款總額25,934,480 99 238,865 1 26,173,345 
信用額度貸款376,991 17 1,864,771 83 2,241,762 
未償還貸款總額(1)
$26,311,471 93 $2,103,636 7 $28,415,107 
公司：    
氯氟化碳$25,248,972 93 %$2,038,884 7 %$27,287,856 
NCSC662,782 94 44,086 6 706,868 
RTFC399,717 95 20,666 5 420,383 
未償還貸款總額(1)
$26,311,471 93 $2,103,636 7 $28,415,107 
2020年5月31日
(千美元)安穩佔總數的百分比不安全佔總數的百分比總計
貸款類型：
長期貸款：
長期固定利率貸款$24,137,145 99 %$334,858 1 %$24,472,003 
長期浮動利率貸款650,192 99 5,512 1 655,704 
長期貸款總額24,787,337 99 340,370 1 25,127,707 
信用額度貸款191,268 12 1,371,879 88 1,563,147 
未償還貸款總額(1)
$24,978,605 94 $1,712,249 6 $26,690,854 
公司：    
氯氟化碳$23,977,438 94 %$1,630,219 6 %$25,607,657 
NCSC638,488 91 59,374 9 697,862 
RTFC362,679 94 22,656 6 385,335 
未償還貸款總額(1)
$24,978,605 94 $1,712,249 6 $26,690,854 
____________________________
(1)代表截至每個期末的未償還本金餘額，扣除沖銷和收回貸款的淨額。不包括截至2021年5月31日和2020年5月31日的未攤銷遞延貸款發放成本分別為1200萬美元和1100萬美元。

信貸集中

當貸款給從事類似活動的借款人的金額或所在地理區域可能會導致他們受到經濟或其他條件的類似影響時，或者當對單個借款人的風險敞口很大時，就可能存在集中度。如上所述，截至2021年5月31日和2020年5月31日，對電力公用事業組織的未償還貸款約佔我們未償還貸款總額的99%。


52

地理集中

雖然我們的組織結構和使命導致單一行業集中，但我們為全美不同地理位置的電力和電信借款人羣體提供服務。截至2021年5月31日和2020年5月31日，我們在49個州的未償還貸款借款人總數分別為892人和889人。截至2021年5月31日，在892名未償還貸款的借款人中，有49人是電力供應借款人。相比之下，截至2020年5月31日，在889名未償還貸款的借款人中，有52人是電力供應借款人。電力供應借款人通常比配電和電信借款人需要的資本要多得多。

截至2021年5月31日和2020年5月31日，德克薩斯州有67名借款人有未償還貸款，截至各自的日期，德克薩斯州是任何一個州都有未償還貸款的借款人人數最多的州。截至每個日期，德克薩斯州的貸款敞口也是任何一個州最集中的。截至2021年5月31日和2020年5月31日，德克薩斯州電力公用事業組織的未償還貸款總額分別為48.78億美元和42.22億美元，分別佔未償還貸款總額的17%和16%。截至2021年5月31日和2020年5月31日，德克薩斯州電力公用事業組織的未償還貸款中，分別有1.72億美元和1.81億美元由Farmer Mac備用回購協議覆蓋，該協議略微降低了我們對德克薩斯州借款人的信用風險敞口。截至2021年5月31日，在49個未償還貸款的電力供應借款人中，有7個位於德克薩斯州。

表16按州或美國領土分列，分別列出了截至2021年5月31日、2021年5月31日和2020年5月31日的未償還貸款總數，以及截至2021年和2020年5月31日，每個司法管轄區借款人的未償還貸款敞口占未償還貸款總額的百分比分別為284.15億美元和266.91億美元。




53

表16：貸款地域集中度
五月三十一日，
 20212020
美國州/地區借款人數量貸款總額的百分比
傑出的		數量
借款人		貸款總額的百分比
傑出的
阿拉巴馬州242.28 %222.29 %
阿拉斯加州163.48 163.55 
亞利桑那州110.80 110.82 
阿肯色州202.21 202.32 
加利福尼亞40.12 40.13 
科羅拉多州275.70 265.89 
特拉華州30.31 30.40 
弗羅裏達183.84 184.15 
佐治亞州455.42 455.18 
夏威夷20.36 20.40 
愛達荷州110.40 110.46 
伊利諾伊州313.22 323.51 
印第安納州393.21 393.11 
愛荷華州342.32 342.37 
堪薩斯州294.13 314.40 
肯塔基州232.65 232.81 
路易斯安那州91.95 100.92 
緬因州30.08 20.03 
馬裏蘭州21.56 21.64 
馬薩諸塞州10.21 10.23 
密西根111.32 121.00 
明尼蘇達州482.38 482.50 
密西西比州201.58 201.50 
密蘇裏465.65 455.42 
蒙大拿州250.77 250.75 
內布拉斯加州120.10 120.11 
內華達州80.80 80.94 
新漢普郡20.30 10.30 
新澤西20.06 20.07 
新墨西哥州130.20 140.23 
紐約130.43 90.21 
北卡羅來納州283.08 283.42 
北達科他州142.90 153.22 
俄亥俄州272.18 272.27 
俄克拉荷馬州273.40 263.08 
俄勒岡州191.27 191.33 
賓夕法尼亞州161.78 161.92 
羅德島10.02 10.02 
南卡羅來納州242.77 212.93 
南達科他州290.64 290.72 
田納西州160.71 170.73 
德克薩斯州6717.17 6715.82 
猶他州40.92 51.10 
佛蒙特州50.18 50.20 
維吉尼亞171.08 181.23 
華盛頓101.12 101.22 
西弗吉尼亞州20.04 20.04 
威斯康星州231.82 241.89 
懷俄明州111.08 111.22 
總計892 100.00 %889 100.00 %




54

單一義務人集中

表17顯示了截至2021年5月31日和2020年5月31日，我們最大的20個借款人按公司劃分的未償還貸款敞口。截至2021年5月31日，最大的20個借款人包括10個配電系統和10個供電系統。截至2020年5月31日，最大的20個借款人包括11個電力配電系統和9個電力供應系統。截至2021年5月31日和2020年5月31日，對單個借款人或受控集團的最大總敞口不到未償還貸款總額的2%。

表17：對20個最大借款人的貸款敞口
五月三十一日，變化
  20212020
(千美元)金額佔總數的百分比金額佔總數的百分比
公司：   
氯氟化碳$5,978,342 21 %$5,661,540 21 %$316,802 
NCSC203,392 1 215,595 1 (12,203)
對20個最大借款人的總貸款風險敞口6,181,734 22 5,877,135 22 304,599 
減少：Farmer Mac備用購買承諾涵蓋的貸款
(308,580)(1)(313,644)(1)5,064 
對20個最大借款人的淨貸款敞口$5,873,154 21 %$5,563,491 21 %$309,663 

作為我們管理對大型借款人的信貸敞口的戰略的一部分，我們在2016財年與Farmer Mac簽訂了一項長期備用購買承諾協議。根據本協議，經Farmer Mac批准，我們可以指定某些長期貸款納入承諾範圍，如果任何此類貸款後來發生至少90天的違約，應我們的要求，Farmer Mac必須按面值購買此類貸款。截至2021年5月31日和2020年5月31日，指定貸款和Farmer Mac批准貸款的未償還本金餘額總額分別為5.12億美元和5.69億美元。截至2021年5月31日和2020年5月31日，Farmer Mac協議涵蓋的20個最大借款人的貸款敞口總額分別為3.09億美元和3.14億美元。截至2021年5月31日，沒有根據本協議向Farmer Mac發放購買貸款。由RUS擔保的長期貸款也減輕了我們的信用風險。截至2021年5月31日和2020年5月31日，有擔保的RUS貸款總額分別為1.39億美元和1.47億美元。

信用質量指標

評估我們貸款組合的整體信用質量和衡量我們的信用風險是一個持續的過程，涉及跟蹤支付狀態、問題債務重組、不良貸款、沖銷、借款人的內部風險評級以及其他信用風險指標。我們監控貸款組合中的每個借款人和貸款機構，並根據定量和定性因素進行單獨的風險評估。支付狀況趨勢和內部風險評級是借款人違約概率和我們貸款組合的整體信用質量等指標。

問題債務重組

我們積極監控問題貸款，並不時嘗試與借款人合作，通過更符合借款人當前支付能力的貸款安排或修改來管理此類風險敞口。如果基於與借款人財務困難相關的經濟或法律原因，給予借款人我們不會考慮的優惠，貸款重組或條款修改將被計入問題債務重組(TDR)。TDR貸款通常最初被歸類為不良貸款，並被置於非應計狀態，儘管在許多情況下，此類貸款在修改之前已經被歸類為不良貸款。若借款人在較長一段時間內按經修訂條款履行，則該等貸款可回覆履約狀態，並恢復應計利息，而吾等預期借款人將繼續按照經修訂條款履行。在某些有限的情況下，如TDR貸款在修改日期是有效的，則該貸款在修改時可能仍處於應計狀態。


55

自2016財年以來，我們沒有任何要求計入TDR的貸款修改。表18按成員類別列出了前期作為TDR核算的未償還貸款金額，以及截至2021年5月31日和2020年5月31日這些貸款的履行狀況。氟氯化碳和RTFC的TDR未償還貸款分別涉及修改一個借款人的貸款，在修改時，該借款人正在經歷財務困難。

表18：問題債務重組貸款
五月三十一日，
20212020
(千美元)借款人數量
未償還金額(1)
未償還貸款總額的百分比借款人數量
未償還金額(1)
未償還貸款總額的百分比
TDR貸款：
CFC-分佈
1$5,379 0.02 %1$5,756 0.02 %
RTFC14,592 0.02 15,092 0.02 
TDR貸款總額2$9,971 0.04 %2$10,848 0.04 %
TDR貸款的業績狀況：
履行TDR貸款
2$9,971 0.04 %2$10,848 0.04 %
TDR貸款總額2$9,971 0.04 %2$10,848 0.04 %
____________________________
(1)表示在每個期末扣除沖銷和收回後的未付本金餘額。

截至2021年5月31日或2020年5月31日，我們沒有任何TDR貸款被歸類為不良貸款。儘管如果借款人在較長一段時間內在修改後的貸款條款下履行義務，TDR貸款可能會恢復履約狀態，但TDR貸款在CECL模型下估計終身預期信貸損失時，會根據個人情況進行評估，以確定信貸損失撥備。

不良貸款

除了可能被歸類為不良的TDR貸款外，我們還可能有未被修改為TDR貸款的不良貸款。當我們確定：(I)貸款的利息或本金已逾期90天或更長時間；(Ii)由於法院訴訟，預計不會根據原始合同條款收取利息或本金；或(Iii)利息或本金的全額和及時收取在其他情況下不確定，則我們將該等貸款歸類為不良貸款，以較早的日期為準：(I)貸款的利息或本金逾期90天或更長時間；(Ii)由於法院訴訟，預計不會根據原始合同條款收取利息或本金；或一旦一筆貸款被歸類為不良貸款，我們通常會將其置於非應計項目狀態。在貸款被置於非應計狀態之日應計但未收回的利息將與收益沖銷。表19按成員類別列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日的不良貸款餘額。

表19：不良貸款
五月三十一日，
 20212020
(千美元)借款人數量
未償還金額(1)
未償還貸款總額的百分比借款人數量
未償還金額(1)
未償還貸款總額的百分比
不良貸款：  
CFC-電源(2)
2$228,312 0.81 %1$167,708 0.63 %
RTFC29,185 0.03 —— — 
不良貸款總額4$237,497 0.84 %1$167,708 0.63 %
____________________________
(1) 表示在每個期末扣除沖銷和收回後的未付本金餘額。
(2)此外，截至2021年5月31日，我們對巴西的未償還信用證不到100萬美元。

截至2021年5月31日，不良貸款增加6900萬美元，至2.37億美元，佔未償還貸款總額的0.84%，而截至2020年5月31日，不良貸款總額為1.68億美元，佔未償還貸款總額的0.63%，這主要是由於我們對貸款進行了分類


56

由於Braos申請破產，2021財年未償還給Braos的不良貸款為8500萬美元。除了巴西，我們還將兩家附屬RTFC電信借款人的未償還貸款歸類為2021財年的不良貸款。截至2021年5月31日，這些RTFC借款人的未償還貸款總額為900萬美元。未經破產法院批准，布拉索斯不得按計劃償還貸款。因此，我們沒有收到巴西的付款，截至2021年5月31日，巴西8500萬美元的未償還貸款拖欠。相比之下，截至2020年5月31日，我們沒有拖欠貸款。我們在下面的“信用風險-信用損失津貼”一節中提供了有關Braos和2021年2月極地渦旋對我們德克薩斯州借款人的影響的更多信息。

截至2021年5月31日和2020年5月31日，向另一個CFC電力借款人提供的一筆貸款的未償還餘額分別為1.43億美元和1.68億美元，佔截至2021年5月31日的不良貸款的大部分，以及截至2020年5月31日的不良貸款總額。根據這筆將於2026年12月到期的貸款條款，借款人在2024年和2025年需要支付的金額可能會有所不同，因為付款取決於借款人在這兩年的財務表現。根據吾等於2020年5月向吾等提供的借款人預測及基本假設的審核及評估，吾等不再相信借款人至2026年12月貸款到期日的未來預期現金付款將足以償還未償還貸款餘額。因此，我們將這筆貸款歸類為不良貸款，將這筆貸款置於非權責發生狀態，並從2020年5月31日起建立了特定於資產的信貸損失撥備。2021財年從借款人那裏收到的這筆貸款的付款使截至2021年5月31日的未償還餘額減少到1.43億美元。雖然借款人沒有違約，並且截至2021年5月31日貸款的要求付款是最新的，但基於我們不會收回全部本金的預期，我們繼續報告貸款為不良貸款。

淨沖銷

沖銷是指當一筆貸款被認為無法收回時，從我們的綜合資產負債表中扣除的金額。一般情況下，沖銷金額是超過貸款預期現金流公允價值的記錄投資，如果貸款依賴抵押品，則指擔保貸款的基礎抵押品的公允價值。我們報告的沖銷是扣除以前沖銷的貸款所收回的金額後的淨額。在2021財年、2020財年或2019年財年，我們沒有經歷任何沖銷。在Braos申請破產之前，自2013財年以來，我們的電力公用事業貸款組合沒有出現任何違約或沖銷，自2017財年以來，我們的電信貸款組合也沒有出現任何違約或沖銷。

在我們52年的歷史中，我們的電力公用事業貸款組合只經歷了17次違約，其中包括我們最近一次因Braos在2021年3月申請破產而違約。在Braos之前的16起違約中，1起仍未解決，預計最終解決日期為2025年，9起沒有虧損，6起導致累計淨沖銷8600萬美元。其中6700萬美元歸因於5個電力供應合作社，1900萬美元歸因於1個配電合作社。我們在上面的“信用風險-貸款組合信用風險”一節中列舉了歷史上導致我們的電力公用事業合作社(我們的主要貸款市場)違約風險相對較低的因素。

相比之下，自1987年成立以來，RTFC在我們的電信貸款組合中經歷了15次違約和累計淨沖銷4.27億美元，其中最重要的是2011財年3.54億美元的沖銷。我們記錄了這項沖銷，這與創新通信公司(“ICC”)(前RTFC成員)的未償還貸款有關，因為創新通信公司(“ICC”)的止贖資產被轉移到加勒比資產控股有限公司(加勒比資產控股有限公司)。

借款人風險評級

作為我們信用風險管理的一部分，我們維持一個信用風險評級框架，在這個框架下，我們採用一個一致的過程來評估我們貸款組合的信用質量。我們評估我們貸款組合中的每個借款人和貸款機構，並根據一些定量和定性因素的考慮，對內部借款人和貸款機構進行風險評級。每個風險評級在收到借款人經審計的財務報表後每年都會重新評估；然而，由於影響借款人履行義務能力的最新信息或其他重大發展和趨勢，可能會發生臨時風險評級調整。我們根據內部分配的借款人風險評級對我們投資組合中的貸款進行分類，這一評級旨在評估借款人的一般信譽和違約概率。我們的借款人風險評級與美國聯邦銀行監管機構對合格和批評類別的信用風險定義一致，其中批評類別在特別提到的情況下進一步細分，


57

不合格的，可疑的。通過評級反映的違約概率相對較低，而批評評級的違約概率較高。

我們使用我們的內部風險評級來衡量每個借款人和貸款機構的信用風險，及時識別或確認問題或潛在的問題貸款，區分我們每個投資組合中的風險，評估我們貸款組合的整體信用質量，並管理總體風險水平。我們內部分配的借款人風險評級，我們將其映射到外部信用評級機構的同等信用評級，作為我們貸款組合的主要信用質量指標。由於我們的內部借款人風險評級提供了有關違約概率的重要信息，因此它們是評估我們的信用損失撥備的關鍵因素。

截至2021年5月31日，批評貸款增加了5.15億美元，從截至2020年5月31日的3.71億美元增加到8.86億美元，分別佔截至各自日期未償還貸款總額的3%和1%。這一增長主要是由於#年布拉索斯和雷伯恩的重大借款人風險評級下調所致。2021財年，因為他們的風險敞口2021年2月極地渦旋期間電力成本上升。布拉索斯和雷伯恩的貸款餘額為8500萬美元和3.79億美元，分別截至2021年5月31日，總計4.64億美元。在Braos和Rayburn的借款人風險評級被下調至“批評”類別的評級之前，每個借款人都有“通過”類別的評級。這一增長還反映了#年一家氟氯化碳配電借款人的風險評級下調的影響。2021財年。我們下調了該借款人的風險評級，該借款人的未償還貸款為截至2.19億美元2021年5月31日，從“及格”類別的評級轉為“批評”類別的評級。該氟氯化碳配電借款人的風險評級下調是由於修復連續兩次颶風造成的損壞而產生的修復費用對財務造成的不利影響。我們預計借款人將從聯邦緊急事務管理署和所在州獲得贈款資金，用於償還與颶風破壞相關的恢復費用。每個借款人在本財年都被降級至批評評級。2021，除布拉索斯外，就預定的本金和利息金額而言，截至2021年5月31日。如上所述，在“不良貸款”一節中，未經破產法院批准，布拉索斯不得按計劃償還貸款。因此，我們沒有收到巴西的付款，截至2021年5月31日，巴西8500萬美元的未償還貸款拖欠。

由於上文討論的三個借款人的風險評級下調，批評貸款增加6.83億美元，但在2021財政年度，一家氟氯化碳配電借款人及其子公司的風險評級從“批評”類別的評級上調為“合格”類別的評級，部分抵消了這一增幅。該借款人的風險評級上調可歸因於借款人財務表現的改善。截至2021年5月31日，該借款人的未償還貸款為1.46億美元。

我們在“註釋1-重要會計政策摘要”和“註釋4-貸款”中提供了有關借款人風險評級分類的附加信息，包括在特別提及、不合格和可疑的每個受批評貸款類別中未償還的貸款金額。

信貸損失準備

我們於2020年6月1日採用CECL會計準則，採用修改後的追溯法，導致我們貸款組合的信貸損失撥備增加了400萬美元，通過累積效應調整記錄的留存收益相應減少了400萬美元。採用CECL對我們表外與未提前貸款承諾和財務擔保相關的信貸敞口的信貸損失準備金的影響並不大。根據CECL，我們需要根據目前對我們投資組合中貸款剩餘合同期限內預計發生的信用損失的估計來維持一項津貼。在2020年6月1日採用CECL之前，我們基於對截至每個資產負債表日期的貸款組合中可能發生的損失的估計，維持了一項津貼。我們在“注1-重要會計政策摘要”中討論了我們在CECL和已發生損失模型下估算信貸損失撥備的方法。

表20按成員借款人類型列出了截至2021年5月31日的未償還貸款和相關的信貸損失撥備和津貼覆蓋率以及津貼組成部分。津貼部分以衡量信貸損失的評估方法為基礎，由集體津貼和特定資產津貼組成。具有相似風險特徵的貸款在衡量信用損失時是以集體為基礎進行評估的，而與我們投資組合中的其他貸款沒有類似風險特徵的貸款是以個人為基礎進行評估的。免税額


58

截至2020年5月31日的信貸損失是基於已發生的損失模型，因為我們採用CECL的生效日期是2020年6月1日。

表20：按借款人成員類別劃分的信貸損失撥備和評估方法
 五月三十一日，
20212020
(千美元)
未償還貸款(1)
信貸損失準備
津貼覆蓋率(2)
未償還貸款(1)
信貸損失準備
津貼覆蓋率(2)
成員類：
CFC：
分佈$22,027,423 $13,426 0.06 %$20,769,653 $8,002 0.04 %
電源供應5,154,312 64,646 1.25 4,731,506 38,027 0.80 
全州範圍內和合作夥伴106,121 1,391 1.31 106,498 1,409 1.32 
CFC總數27,287,856 79,463 0.29 25,607,657 47,438 0.19 
NCSC706,868 1,374 0.19 697,862 806 0.12 
RTFC420,383 4,695 1.12 385,335 4,881 1.27 
總計$28,415,107 $85,532 0.30 $26,690,854 $53,125 0.20 
津貼組成部分：
集體津貼$28,167,639 $42,442 0.15 %$26,512,298 $18,292 0.07 %
特定資產津貼247,468 43,090 17.41 178,556 34,833 19.51 
信貸損失撥備總額$28,415,107 $85,532 0.30 $26,690,854 $53,125 0.20 
津貼覆蓋率：
不良貸款率和非應計貸款率(3)
$237,497 36.01 %$167,708 31.68 %
___________________________
(1)代表截至每個期末的未償還本金餘額，扣除沖銷和收回貸款的淨額。不包括截至2021年5月31日和2020年5月31日的1200萬美元和1100萬美元的未攤銷遞延貸款發放成本。
(2)計算依據是每個成員類別的信貸損失撥備除以期末未償還的相關貸款。
(3)計算依據是期末信用損失準備總額除以歸類為不良的未償還貸款和期末未計項目。

截至2021年5月31日，信貸損失撥備增加了3200萬美元，達到8600萬美元，撥備覆蓋率提高到0.30%。在增加的3200萬美元免税額中，2400萬美元歸因於集體免税額，800萬美元歸因於特定資產免税額。

集體免税額增加2,400萬美元的主要原因是，2021年5月31日，總部位於德克薩斯州的CFC電力供應借款人Rayburn的風險評級從通過評級下調至批評評級，截至2021年5月31日，未償還貸款為3.79億美元，加上我們在2021財年降低了供電貸款的回收率假設，並在2020年6月1日採用修改後的追溯法採用CECL後，增加了400萬美元的集體免税額。資產特定撥備增加800萬美元的主要原因是，截至2021年5月31日，Braos因申請破產而被歸類為不良貸款，未償還貸款總額為8500萬美元。

如上表20所示，津貼增加的主要原因是氟氯化碳電力供應貸款。雖然我們大多數成員的補貼覆蓋率沒有實質性變化，但截至2021年5月31日，氟氯化碳供電貸款的補貼覆蓋率從2020年5月31日的0.80%提高了45個基點，達到1.25%。下面，我們提供更多信息，説明導致氟氯化碳供電貸款額度增加的主要條件和因素，以及我們預計將對我們估計的信貸損失產生影響的最新事態發展。



59

德克薩斯極地渦旋

2021年2月中旬，由於極地渦旋，德克薩斯州和鄰近的幾個州經歷了一系列嚴重的冬季風暴和創紀錄的低温。嚴寒天氣影響了德克薩斯州的電力需求、供應和市場價格，引發了電力負荷需求前所未有的增長，同時德克薩斯州各地的電力供應大幅減少，包括ERCOT服務區內近一半的發電量損失。ERCOT將批發電價提高到每兆瓦時9000美元，通過為該州的發電機保持在線提供財政激勵，以刺激更大的發電量。根據ERCOT的數據，風暴前的批發電價不到每兆瓦時50美元。ERCOT還啟動了有控制的滾動停電，影響了數百萬住宅和商業客户，以保護和維護德克薩斯州電網的穩定。

德州極地渦旋的影響

批發電價的飆升主要對某些電力供應公用事業公司產生了直接的財務影響，包括對德克薩斯州的兩個CFC電力供應借款人Braos和Rayburn造成重大的不利財務影響。這些電力供應借款人在2021年2月的極地渦旋期間發電供應不足，在電價飆升最嚴重的時候，被迫以高峯價格購買電力，以滿足其成員配電系統客户的電力需求。2021年3月1日，我們被告知Braos根據破產法第11章申請破產保護。在2021財年，我們將Braos的借款人風險評級從PASS類別中的評級下調至可疑，將其未償還貸款歸類為不良貸款，將這些貸款置於非應計項目，並逆轉了之前在利息收入中應計和確認的未付利息金額。根據美國銀行(Bank Of America)的銀團循環信貸協議，截至2021年5月31日，我們向巴西提供的未償還貸款為8500萬美元，其中6400萬美元是無擔保的，2100萬美元是有擔保的。在2021財年第三季度，我們還將Rayburn的借款人風險評級從PASS類別中的評級大幅下調至特別提及。我們在2021財年第四季度進一步將Rayburn的借款人風險評級下調至不達標。雷伯恩的未償還貸款包括1.67億美元的擔保貸款和2.12億美元的無擔保貸款，截至2021年5月31日，這兩項貸款總計3.79億美元。2021年3月12日，德克薩斯州公用事業委員會(PUCT)命令ERCOT將提交發票、和解聲明或重新安置聲明的截止日期從2021年2月14日延長至2021年2月19日，這是對發票、和解聲明或重新安置聲明的爭議或例外, 至ERCOT公佈發票、和解聲明或重新安置聲明後六個月。雷伯恩在2021年2月16日收到了一張2021年2月14日的發票，因此對該發票提出異議的最後期限是2021年8月16日。

根據美國銀行銀團循環信貸協議的條款，如果Braos破產，每個貸款參與者可以持有Braos的任何存款或投資資金，最高限額為根據協議參與者對Braos的敞口，用於抵消此類Braos的敞口。所有參與者持有的總額必須根據協議中每個參與者的比例份額在參與者之間進行分攤。截至破產申請日，布拉索斯在協議參與貸款人的存款或投資資金總計1.24億美元，可用於抵消布拉索斯的債務。根據我們根據美國銀行5億美元銀團協議的8500萬美元敞口，我們的按比例股份抵銷權為17%，約為2100萬美元。巴西和破產法院已經同意並確認了抵銷權。為了讓巴西人能夠獲得這種存入或投資的資金，貸款人獲得了足夠的保護留置權和超優先債權，金額相當於可用於抵銷的金額的減值。

德克薩斯州立法解決某些極渦相關成本問題

2021年6月18日，得克薩斯州州長簽署了參議院第1580號法案，即電力合作證券化法案，並在州長簽字後立即生效。該法案允許電力合作社將2021年2月極地渦旋期間因暴露於高電力成本而產生的非常成本和支出證券化，包括欠ERCOT的金額。符合條件的合作社可以直接發行債券，也可以通過特殊目的載體法人實體發行債券。債券的付款期限要求不超過30年。該法案還要求欠ERCOT的合作社使用一切必要手段，根據ERCOT在2021年2月極地渦旋期間生效的協議計算所欠金額，並規定，如果不支付這筆金額，PUCT可能會禁止ERCOT管理的電力市場。雖然布拉索斯和雷伯恩有資格利用這項法案的條款，但我們目前還不確定他們是否會選擇這樣做。


60

交易對手信用風險

我們面臨與我們進行金融交易的各方的表現相關的交易對手信用風險，主要是衍生工具、現金和定期存款賬户以及我們持有的投資證券。為了降低這種風險，我們只與具有投資級評級的金融機構進行這些交易。我們在金融機構的現金和定期存款的原始期限一般不到一年。

我們通過基於我們的內部交易對手信用風險評分模型監控每個交易對手的整體信譽、使用特定於交易對手的信用風險限額、執行主淨額結算安排以及在多個交易對手之間分散我們的衍生品交易來管理我們的衍生品交易對手信用風險。我們還要求我們的衍生品交易對手是我們承諾的銀行循環信用額度協議之一的參與者。截至2021年5月31日，我們的活躍衍生品交易對手的信用評級從穆迪的Aa2到Baa2不等，標準普爾的信用評級從AA-到A-。根據未償還名義金額，我們最大的交易對手敞口分別約佔截至2021年5月31日和2020年5月31日的衍生品未償還名義總額的24%和25%。

信用風險相關或有特徵

我們的衍生品合約通常包含相互提前終止的條款，通常是以信用評級觸發的形式。根據相互信貸評級觸發條款，如果交易對手的信用評級低於協議規定的水平，任何一方都可以(但沒有義務)終止和結算協議。如果衍生產品合同終止，吾等將收到或支付的金額將等於協議中定義的截至終止日的現行公允價值。

截至2021年5月31日，我們來自穆迪、標普和惠譽的高級無擔保信用評級分別為A2、A-和A。截至2021年5月31日，穆迪和惠譽對我們的評級為穩定前景。截至2021年5月31日，標普對我們的評級展望為負面。如下文“流動性風險-信用評級”所述，2021年3月5日，標普將我們的高級無擔保信用評級從A下調至A-，展望為負面。no截至本報告之日，穆迪或惠譽已經對我們的評級採取了行動。表21 顯示截至2021年5月31日我們具有評級觸發器的衍生品合約的未償還名義金額，以及如果截至2021年5月31日，由於穆迪或標普將我們的無擔保信用評級或交易對手的無擔保信用評級分別下調至A3/A-、低於Baa1/BBB+、降至或低於Baa2/BBB或降至或低於Ba2/BB+而終止合同，將需要支付的款項。在計算衍生工具合約終止時所需的付款金額時，吾等假設各交易對手的金額將根據交易對手的總淨額結算協議的規定淨額計算。淨支付金額基於相關衍生工具的公允價值，不包括信用風險估值調整，加上任何未支付的應計利息金額。

表21：衍生品評級觸發器
(千美元)名義金額氯氟化碳到期應付應付CFC的應收賬款淨(應付)/應收
評級下調觸發器的影響：    
降至A3/A以下-(1)
$41,080 $(8,168)$— $(8,168)
跌破Baa1/BBB+6,031,373 (304,922)— (304,922)
降至或低於Baa2/BBB(2)
407,712 (14,835)— (14,835)
總計$6,480,165 $(327,925)$— $(327,925)
___________________________
(1)穆迪或標普對CFC的評級觸發分別低於A3/A-，而交易對手的評級觸發分別低於Baa1/BBB+。
(2)穆迪或標普分別將CFC的評級觸發降至或低於Baa2/BBB，而交易對手的評級觸發降至或低於Ba2/BB+。

TAble 21不包括與一個交易對手達成的利率互換協議，如果穆迪、標普或惠譽分別將CFC的高級無擔保信用評級下調至Baa3、BBB-或BBB-以下，該協議將受到評級觸發和提前終止條款的約束。截至2021年5月31日，與該交易對手的未償還利率掉期名義金額總計2.22億美元，截至2021年5月31日，掉期的未實現虧損頭寸為2200萬美元。



61

截至2021年5月31日，所有具有評級觸發因素的利率互換淨負債的公允價值總額(包括信用估值調整)為3.44億美元，而截至2020年5月31日的公允價值總額為7.98億美元。截至2021年5月31日，我們的利率互換合約中沒有交易對手跌破評級觸發水平。如果交易對手的信用評級低於利息互換合約中規定的評級觸發水平，我們可以選擇終止與交易對手的所有衍生品。然而，我們通常不會在到期前終止此類協議，因為我們的利率掉期對於我們緩解利率風險的匹配融資戰略至關重要。

見“第1A項。風險因素“，瞭解與我們業務相關的信用風險的更多信息。

流動性風險

我們將流動性定義為能夠快速有效地將資產轉換為現金，保持獲得可用資金的渠道，並在正常運營條件下以及特定於氟氯化碳和/或市場壓力的時期展期或發行新債務，以確保我們能夠滿足借款人的貸款請求，支付當前和未來的債務，並以成本效益的基礎為我們的運營提供資金。我們的主要流動性來源包括運營現金流、會員貸款償還、我們投資組合中持有的證券、承諾的銀行循環信貸額度、擔保承銷商計劃下的承諾貸款安排、與Farmer Mac的循環票據購買協議以及我們在資本市場、向我們的會員和私募發行債務的能力。我們對流動性的主要用途包括向會員預付貸款、支付借款本金和利息、定期支付與衍生品合同相關的結算款項和運營費用。

流動性風險管理

我們的流動性風險管理框架旨在實現我們的流動性目標，即為成員提供可靠的資金來源，履行到期債務和其他財務義務，發行新債務，並在正常運營條件下以及在CFC特定和/或市場壓力條件下以經濟高效的方式為我們的運營提供資金。我們從事各種活動來管理流動性風險，實現我們的流動性目標。我們的資產負債委員會制定了指導方針，旨在確保我們保持充足、多樣化的流動性來源，以應對潛在的資金需求以及意外事件。我們的財務組制定策略來管理我們的目標流動性狀況，在各種情況下(包括不利情況)預測我們的資金需求，並持續監測我們的流動性狀況。

可用流動性

作為我們管理流動性風險和實現流動性目標的戰略的一部分，我們尋求保持各種可用的流動性來源，以滿足我們的短期流動性需求。表22列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日可獲得的流動性來源。

表22：可用 流動性
五月三十一日，
20212020
(百萬美元)總計存取可用總計存取可用
流動性來源：
現金和現金等價物$295 不適用$295 $671 不適用$671 
債務證券投資組合(1)
576 不適用576 309 不適用309 
承諾的銀行循環信貸額度協議-無擔保(2)
2,725 3 2,722 2,725 3 2,722 
有擔保的承銷商計劃承諾的設施-有擔保(3)
8,173 7,198 975 7,798 6,898 900 
Farmer Mac循環票據購買協議，日期為2011年3月24日，經修訂-有擔保(4)
5,500 2,978 2,522 5,500 3,060 2,440 
總可用流動資金$17,269 $10,179 $7,090 $17,003 $9,961 $7,042 
____________________________


62

(1)我們的股權證券組合主要由優先股證券組成，這些證券不容易贖回；因此，我們已將我們的股權證券組合排除在我們可用流動性的來源之外。作為證券回購交易的一部分，我們質押了截至2021年5月31日的2.11億美元債務投資證券。我們在2021年6月2日回購了這些證券。
(2)承諾的銀行循環信貸額度協議包括三年期和五年期循環信貸額度協議。截至2021年5月31日和2020年5月31日，獲得的300萬美元涉及根據五年期循環信用額度協議簽發的信用證。
(3)擔保保險人計劃下承諾的設施不是循環的。
(4)供應情況取決於市場條件。

投資證券組合

我們有一個債務證券的投資組合，分為交易證券和股權證券，這些證券在我們的綜合資產負債表上以公允價值報告。截至2021年5月31日，我們投資組合中證券的公允價值為6.11億美元，包括公允價值5.76億美元的債務證券和公允價值3500萬美元的股權證券。相比之下，截至2020年5月31日，我們投資組合中證券的公允價值為3.7億美元，包括公允價值3.09億美元的債務證券和公允價值6100萬美元的股權證券。

截至2021年5月31日，我們的債務證券投資組合增加了2.67億美元，達到5.76億美元，旨在作為額外的流動性來源。在2021財年，我們債務證券投資組合的增加在很大程度上是由於購買了額外的證券。在2020財年第四季度，由於當時金融市場的波動以及新冠肺炎疫情未來可能造成的幹擾，我們執行了一項計劃，將我們投資組合中的一部分債務證券有序清算。隨着金融市場的波動性在我們的2021財年第一季度趨於穩定，我們逐漸購買了更多的證券，以將我們的債務證券投資組合的金額恢復到與清算前更具可比性的水平。

我們的債務證券投資組合的結構使證券在正常市場條件下通常有活躍的二級或轉售市場。該投資組合的目標是實現與氟氯化碳投資政策和準則以及流動性要求所承擔的風險水平相稱的回報。根據我們的投資政策和指導方針，所有固定收益債務證券在購買時必須至少獲得投資級評級，並基於至少兩家領先的全球信用評級機構的外部信用評級(如果可用)或相應的同等評級機構(如果不可用)的穩定前景進行評級。評級機構通常認為，評級機構認為，那些被穆迪或BBB評級為Baa3或更高-或被標準普爾或BBB評級更高-或被惠譽評級更高的證券，其信用風險通常低於非投資級證券。我們在“注3-投資證券”中提供有關我們的投資證券組合的更多信息。

現有設施下的借款能力

以下是我們與銀行的循環信用額度協議下的借款能力和關鍵條款，以及與Farmer Mac的擔保承銷商計劃下的承諾貸款安排和循環票據購買協議下的關鍵條款和條件。

承諾銀行循環信貸額度協議-無擔保

我們承諾的銀行循環信貸額度可用於一般企業用途；然而，我們通常依賴它們作為我們的會員和交易商商業票據的備用流動性來源。截至2021年5月31日，我們在承諾的銀行循環信貸額度協議下有27.25億美元的承諾。根據我們目前承諾的銀行循環信用額度協議，我們有能力申請最高3億美元的信用證，這將導致貸款項下剩餘的可用金額減少。

表23列出了截至2021年5月31日，我們承諾的銀行循環信用額度協議下的總承諾額、未償還信用證以及可獲得的金額。截至2021年5月31日，我們在銀行循環信貸額度協議下沒有任何未償還的借款。


63

表23：承諾銀行循環信貸額度協議
 2021年5月31日  
(百萬美元)總承諾未付信用證可用金額成熟性
設施年費(1)
為期3年的協議
$1,315 $— $1,315 2022年11月28日7.5 bps
為期5年的協議
1,410 3 1,407 2023年11月28日10bps
總計$2,725 $3 $2,722   
___________________________
(1)根據相關協議開始時確定的定價表，根據CFC的高級無擔保信用評級收取融資費。

我們承諾的銀行循環信貸額度協議並沒有載有重大不利變動條款或評級觸發條款，以限制銀行根據協議條款提供資金的義務；不過，我們必須遵守公約的規定，才能利用這些貸款。我們一直並期望繼續遵守我們承諾的銀行循環信貸額度協議下的契約。因此，我們可以利用這些便利來償還交易商或會員無法展期的商業票據。有關更多信息，請參閲下面的“財務比率”和“債務契約”，包括我們承諾的銀行循環信貸額度協議下的具體財務比率要求。

在我們的財政年度結束後，2021年6月7日，我們修改了三年期和五年期承諾的銀行循環信貸額度協議，將到期日分別延長至2024年11月28日和2025年11月28日，並終止了三年期協議下總計7000萬美元和五年期協議下5500萬美元的某些銀行承諾。因此，三年期貸款和五年期貸款的總承諾額分別為12.45億美元和13.55億美元，兩項貸款的總承諾額合計為26億美元。

有擔保的承銷商計劃承諾的設施-有擔保

根據擔保承銷商計劃，我們可以向聯邦融資銀行借款，並將所得資金用於發放新貸款和為現有債務進行再融資。作為該計劃的一部分，我們根據未償還的借款支付費用，支持美國農業部農村經濟發展貸款和贈款計劃。本計劃下的借款由RUS提供擔保。

2020年11月19日，我們根據擔保承銷商計劃從聯邦融資銀行獲得了3.75億美元的承諾貸款安排(“R系列”)。根據這項安排，我們可以在2025年7月15日之前的任何時間借到。每筆預付款須按季度攤銷，最終到期日不超過自預付款之日起30年。在截至2021年5月31日的財年，我們根據擔保承銷商計劃借入了3億美元，贖回了1.5億美元的未償還票據。這一新承諾將聯邦融資銀行(FFB)承諾貸款安排下可用於氟氯化碳的資金總額增加到9.75億美元。其中，1億美元可提前至2023年7月15日，5億美元可提前至2024年7月15日，3.75億美元可提前至2025年7月15日。

根據擔保承銷商計劃向FFB支付並由RUS擔保的票據包含一項條款，即如果在本財年的任何部分，我們的高級擔保信用評級至少沒有以下兩個評級：(I)穆迪的A3或更高，(Ii)標準普爾的A-或更高，(Iii)惠譽的A-或更高，或(Iv)後續評級機構對上述任何評級機構的同等評級，我們的現金贊助資本分配不得超過總贊助人的5%。

我們被要求質押符合條件的配電系統貸款或供電系統貸款作為抵押品，其金額至少等於擔保承銷商計劃下的未償還借款總額。有關質押抵押品的更多信息，請參閲“綜合資產負債表分析-債務-質押抵押品”和“附註4-貸款”。





64

Farmer Mac循環票據購買協議-擔保

如表22所示，我們與Farmer Mac簽訂了一份日期為2011年3月24日(經修訂)的循環票據購買協議，根據該協議，我們可以根據市場條件隨時向Farmer Mac借款最多55億美元。2021年5月20日，我們修改了與Farmer Mac的循環票據購買協議，自動將提款期從2022年1月11日延長至2026年6月30日，連續自動續簽一年，無需任何一方通知。從2025年6月30日開始，Farmer Mac在提前425天書面通知後終止循環票據購買協議。根據這份循環票據購買協議，我們可以在市場條件允許的情況下，隨時借入、償還和再借入到期資金，條件是任何時候未償還的本金金額不超過協議下可用的總額。循環票據購買協議下的每一筆借款均由一份定價協議證明，該定價協議規定了我們可能在每次借款時與Farmer Mac談判的利率、到期日和其他相關條款。我們可以在每次預付款時選擇固定利率或可變利率，期限由適用的定價協議確定。根據該協議，截至2021年5月31日和2020年5月31日，我們的未償還擔保票據總額分別為29.78億美元和30.6億美元。在截至2021年5月31日的財年，我們根據與Farmer Mac的票據購買協議借了5億美元。截至2021年5月31日，根據本協議可供借款的金額為25.22億美元。

根據本協議，我們必須將符合條件的配電系統或電力供應系統貸款作為抵押品，金額至少等於未償還票據的本金總額。有關質押抵押品的更多信息，請參閲“綜合資產負債表分析-債務-質押抵押品”和“附註4-貸款”。

短期借款、長期債務和次級債務

額外的資金來自短期借款以及發行長期和次級債務。我們依賴短期借款作為一種新的來源來滿足我們的日常和短期資金需求。長期和次級債務是我們資金中最重要的組成部分。發行長期債務使我們能夠減少對短期借款的依賴，並有效地管理我們的再融資和利率風險。

短期借款

我們的短期借款包括提供給會員和交易商的商業票據、提供給會員的精選票據和每日流動資金票據、提供給會員和交易商的銀行投標票據、中期票據以及根據回購協議出售的證券。表24按產品類型顯示了截至2021年5月31日和2020年5月31日的未償還短期借款的構成信息。


65

表24：短期借款-未償還金額和加權平均利率
五月三十一日，
 20212020
(千美元)*未償還金額加權平均
利率，利率		*未償還金額加權平均
利率，利率
短期借款：    
商業票據：
通過交易商出售的商業票據，扣除折扣後$894,977 0.16 %$— — %
直接出售給會員的商業票據，票面價值1,124,607 0.14 1,318,566 0.34 
商業票據總額2,019,584 0.15 1,318,566 0.34 
選擇成員備註1,539,150 0.30 1,597,959 0.75 
每日流動資金票據460,556 0.08 508,618 0.10 
出售給會員的中期票據362,691 0.42 286,842 1.64 
農民Mac應付票據(1)
— — 250,000 1.06 
根據回購協議出售的證券200,115 0.30 — — 
未償還短期借款總額$4,582,096 0.22 $3,961,985 0.62 
___________________________
(1)根據2011年3月24日與Farmer Mac簽訂的循環票據購買協議提前支付。有關與Farmer Mac簽訂的這份循環票據購買協議的更多信息，請參閲“Note 7-長期債務”。

截至2021年5月31日，我們的短期借款增加了6.2億美元，達到45.82億美元，佔未償債務總額的17%，而截至2020年5月31日，這一數字為39.62億美元，佔未償債務總額的15%。截至2021年5月31日，我們未償還短期借款的加權平均成本從2020年5月31日的0.62%降至0.22%。截至2021年5月31日，我們短期借款的加權平均到期日從2020年5月31日的50天降至38天。

短期借款增加，主要是由發行交易商商業票據及回購協議下的抵押借款所致。截至2021年5月31日，未償還交易商商業票據總額為8.95億美元。截至2020年5月31日，我們沒有未償還的交易商商業票據。儘管期間內未償還交易商商業票據的金額可能會根據我們的流動性要求而波動，但我們的意圖是在可預見的未來通過將未償還交易商商業票據的金額維持在12.5億美元以下來管理我們的短期批發融資風險。在2021財年，我們達成了兩項主回購協議，根據協議，我們可以將我們投資組合中的債務證券出售給交易對手，並承諾從交易對手手中回購此類證券。根據這些回購協議進行的交易不符合銷售會計質量。因此，我們被要求將這些交易作為擔保借款進行會計處理。

表25按資金來源顯示了截至2021年5月31日和2020年5月31日的未償還短期借款。

表25：短期借款--資金來源
五月三十一日，
 20212020
(千美元)*未償還金額佔短期借款總額的百分比*未償還金額佔短期借款總額的百分比
資金來源：    
成員
$3,487,004 76 %$3,711,985 94 %
私募-Farmer Mac應付票據— — 250,000 6 
資本市場1,095,092 24 — — 
總計
$4,582,096 100 %$3,961,985 100 %



66

截至2021年5月31日，會員佔我們未償還短期借款來源的76%，低於截至2020年5月31日的94%。

長期債務和次級債務

長期債務和次級債務是我們資金中最重要的組成部分。長期債務的發行使我們能夠減少對短期借款的依賴，並有效地管理我們的再融資和利率風險，這在一定程度上是由於長期債務的多年合同期限結構。除了獲得私人債務融資外，我們還在公共資本市場發行債券。根據證券法第405條的規定，我們被歸類為“知名的經驗豐富的發行人”。根據我們向美國證券交易委員會(SEC)提交的有效貨架登記聲明，我們可以提供和發行以下債務證券：

•在2023年10月之前無限量發行抵押品信託債券；
•無限量的優先和次級債務證券，包括中期票據、成員資本證券和次級可延期債務，直至2023年10月；以及
•在2022年3月之前，每日流動性基金票據總額最高可達200億美元-任何時候的未償還本金總額都有30億美元的上限。

雖然我們在SEC註冊了會員資本證券和每日流動資金票據，但這些證券不向公眾出售。中期票據可向公眾及會員發售。儘管如上所述，我們對可能產生的優先債務金額有合同限制。

正如綜合資產負債表分析-債務中所討論的那樣，截至2021年5月31日和2020年5月31日，長期債務和次級債務分別為228.44億美元和220.38億美元，分別佔截至各自日期未償債務總額的83%和85%。未償債務總額(包括長期債務和次級債務)增加，主要是因為發行債務為貸款組合增長提供資金。表26彙總了2021財年的長期和次級債務發行和償還情況。

表26：長期和次級債務的發行和償還
截至2021年5月31日的年度
(千美元)發行
還款(1)
變化
債務產品類型：  
抵押品信託債券$750,000 $755,000 $(5,000)
擔保承銷商計劃應付票據300,000 292,009 7,991 
農民Mac應付票據500,000 331,728 168,272 
出售給會員的中期票據60,146 199,917 (139,771)
賣給交易商的中期票據1,461,235 604,240 856,995 
其他應付票據— 3,564 (3,564)
會員附屬證書14,292 84,659 (70,367)
總計$3,085,673 $2,271,117 $814,556 
___________________________
(1)償還包括本金到期日、預定攤銷付款、回購和贖回。

我們在“綜合資產負債表分析-債務”以及“附註7-長期債務”、“附註8-可延期債務”和“附註9-成員附屬證書”中提供了有關我們的融資活動的更多信息，以及我們的長期債務和附屬證書的加權平均利率。

質押抵押品

根據我們的擔保借款協議，我們被要求質押貸款、投資債務證券或其他抵押品，並保持一定的質押抵押品比率。截至2021年5月31日，我們的未償債務總額為274.26億美元，其中16644美元


67

61%，即100萬美元是由總計191.53億美元的質押貸款和總計2.11億美元的質押投資擔保的。相比之下，截至2020年5月31日，在我們260億美元的未償債務總額中，165.15億美元，即64%，是由總計196億43億美元的質押貸款擔保的。以下是關於我們擔保借款協議的抵押品質押要求的附加信息。

擔保借款協議.質押貸款要求

我們被要求在我們的抵押品信託債券契約、擔保承銷商計劃下的債券協議以及與Farmer Mac的票據購買協議下的交易中質押貸款或其他抵押品。未償債務總額在扣除未攤銷折扣和發行成本後顯示在我們的綜合資產負債表上。然而，我們的抵押品質押要求是基於有擔保的未償還債務的面值，其中不包括淨未攤銷折扣和發行成本。我們必須保持質押抵押品至少等於未償還借款面值的100%。然而，正如下面討論的那樣，我們通常會維持超過所需百分比的質押抵押品。根據我們承諾的銀行循環信用額度協議的規定，我們被允許質押的超額抵押品不能超過我們抵押品信託債券契約、擔保承銷商計劃或Farmer Mac票據購買協議項下未償還借款的150%。在某些情況下，如果滿足不同計劃下的所有資格條件，我們可以提取多餘的質押抵押品或將抵押品從一個借款計劃轉移到另一個借款計劃，以促進新債務的發行。表27顯示了截至2021年5月31日和2020年5月31日根據這些擔保借款協議的抵押品覆蓋率。

表27：質押抵押品
 需求覆蓋率
實際覆蓋率(1)
最低債務契約最大承諾銀行循環信貸額度協議五月三十一日，
20212020
擔保借款協議：
1994年附帶信託債券契約100 %150 %116 %114 %
2007年擔保信託債券契約100 150 115 113 
擔保承銷商計劃應付票據100 150 114 120 
農民Mac應付票據100 150 116 121 
清潔可再生能源債券系列2009A100 150 120 120 
____________________________
(1)計算依據是抵押品金額除以未償還擔保債務的面值。

表28顯示了截至2021年5月31日和2020年5月31日為擔保債務質押的未償還本金餘額、超額質押和未擔保貸款。

表28：無擔保貸款
五月三十一日，
(千美元)20212020
未償還貸款總額(1)
$28,415,107$26,690,854
減去：要求為擔保債務質押的貸款(2)
(16,704,335)(16,784,728)
提供超過要求的承諾貸款(2)(3)
(2,448,424)(2,858,238)
**質押貸款總額$(19,152,759)$(19,642,966)
無擔保貸款$9,262,348$7,047,888
未擔保貸款佔未償還貸款總額的百分比33%26 %
____________________________
(1)表示截至每個期末的未償還貸款本金餘額。不包括截至2021年5月31日和2020年5月31日的未攤銷遞延貸款發放成本分別為1200萬美元和1100萬美元。
(2)反映質押貸款的未付本金餘額。


68

(3)不包括為擔保債務而質押的現金抵押品。如果我們的大多數契約發生違約事件，我們只能提取多餘的抵押品。
如果我們用等值的現金或允許的投資代替。

如上表28所示，截至2021年5月31日和2020年5月31日，我們分別有24.48億美元和28.58億美元的超額貸款作為抵押品。我們通常因以下原因而質押超過所需金額的貸款：(I)我們的配電和供電貸款通常是攤銷貸款，需要在貸款期限內按計劃支付本金，而根據擔保契約和協議發行的債務證券通常具有子彈式到期日；(Ii)配電和供電借款人可以選擇提前償還貸款；以及(Iii)個別貸款可能會因為各種原因而變得不符合條件，其中一些可能是臨時的。

我們在下面的“流動性風險”一節中提供了關於我們借款的更多信息，包括期限概況。另請參閲“附註6-短期借款”、“附註7-長期債務”、“附註8-可延期債務”和“附註9-會員附屬證書”，以瞭解有關我們每種債務產品類型的更多信息。有關質押抵押品的更多信息，請參閲“附註4-貸款-質押貸款”。

擔保借款協議-質押投資證券

在2021財年，我們簽訂了兩項主回購協議，根據這兩項協議，我們可以將債務證券從我們的投資債務證券組合轉移到交易對手，並承諾從交易對手手中回購轉讓的證券。根據這些回購協議進行的交易不符合銷售會計質量。因此，我們被要求將這些交易作為擔保借款進行會計處理。轉讓的債務證券代表回購協議下有擔保借款的質押抵押品。

2021年5月25日，我們根據回購協議借入2億美元，並將債務證券轉讓給交易對手。2021年6月2日，我們回購了轉讓的債務證券，截至2021年5月31日，這些證券的公允價值為2.11億美元。截至2021年5月31日，我們將轉讓的債務證券報告為我們綜合資產負債表上的質押抵押品。

會員貸款償還

表29顯示了截至2021年5月31日未償還貸款的未來預定貸款本金支付金額，按成員類別和貸款類型分列，按(I)一年或以下到期金額；(Ii)一年至五年；(Iii)五年至15年；(Iv)15年之後。

表29：貸款-預定本金付款期限
2021年5月31日
(千美元)
到期 ≤ 1年
到期> 1年至5年
到期> 5年至15年
15年後到期總計
成員類：
CFC：
分佈$2,074,765 $4,258,198 $9,123,783 $6,570,677 $22,027,423 
電源供應605,433 1,337,364 1,851,289 1,360,226 5,154,312 
全州範圍內和合作夥伴9,316 63,697 16,625 16,483 106,121 
氯氟化碳總量2,689,514 5,659,259 10,991,697 7,947,386 27,287,856 
NCSC106,025 185,076 317,343 98,424 706,868 
RTFC40,619 150,116 229,648 — 420,383 
未償還貸款總額$2,836,158 $5,994,451 $11,538,688 $8,045,810 $28,415,107 
貸款類型：
固定費率$1,342,258 $5,100,545 $11,283,853 $7,788,110 $25,514,766 
可變費率1,493,900 893,906 254,835 257,700 2,900,341 
未償還貸款總額$2,836,158 $5,994,451 $11,538,688 $8,045,810 $28,415,107 


69

合同義務

我們的合同義務會影響我們的短期和長期流動性需求。我們最重要的合同義務包括我們債務的預定付款。表30顯示了我們的債務在未來五個財政年度及以後每年到期的預定金額。列報的金額反映了根據這些債務應支付的未貼現的未來現金付款金額，按合同債務類型彙總。該表不包括某些短期債務，如貿易應付款項，或金額不固定和不可確定的債務，如根據市場因素進行估值的衍生品。由於許多因素的影響，實際未來付款的時間可能與公佈的不同，例如可自由支配的債務贖回或利率變化，這可能會影響我們預期的未來現金利息支付。

表30：合同義務(1)
截至5月31日的財年，
(百萬美元)20222023202420252026此後總計
短期借款$4,582 $— $— $— $— $— $4,582 
長期債務2,598 1,844 1,652 842 2,428 11,520 20,884 
次級可延期債務— — — — — 1,000 1,000 
會員附屬證書(2)
7 19 11 10 55 1,153 1,255 
長期債務和次級債務總額2,605 1,863 1,663 852 2,483 13,673 23,139 
長期債務的合同利息(3)
644 597 558 528 482 5,038 7,847 
總計$7,831 $2,460 $2,221 $1,380 $2,965 $18,711 $35,568 
____________________________
(1)可贖回債務在合同到期日包括在此表中。
(2會員貸款次級憑證總計1.9億美元，根據相關貸款的未償還本金餘額每年攤銷。在2021財年，這些證書的攤銷支付總額為1300萬美元，佔未償還的攤銷貸款次級證書的7%。
(3) 表示根據證券的合同條款，截至2021年5月31日未償還的長期債務和次級債務的未來利息支付額。這些金額是基於某些假設確定的，包括可變利率債務在2021年5月31日到期之前繼續按合同利率計息，可贖回債務在合同到期之前繼續計息。

表外安排

在正常業務過程中，我們從事的金融交易沒有出現在我們的綜合資產負債表上，或者可能記錄在我們的綜合資產負債表上的金額不同於完整的合同金額或交易的名義金額。我們的表外安排主要包括旨在滿足我們成員財務需求的未提前貸款承諾和對成員義務的擔保，這可能會影響我們的流動性要求，這是基於借款人根據貸款承諾墊付資金或我們將被要求履行擔保義務的可能性。我們在“附註4-貸款”和“附註13-擔保”中提供關於我們的未預付貸款承諾的更多信息，包括未償還金額。

預計的近期流動性來源和用途

如上所述，我們的主要流動資金來源包括運營現金流、會員貸款償還、承諾的銀行循環信貸額度、承諾的貸款安排、短期借款以及發行長期和次級債務的資金。我們流動資金的主要用途包括向會員墊付貸款、支付借款本金和利息、定期支付與衍生品合約相關的結算款項以及運營費用。

下面的表31顯示了我們在截至2022年11月30日的季度的未來六個季度中，按季度預測的債務和投資活動現金的來源和使用情況。我們的假設還包括：(I)估計發行長期債務，包括抵押品信託債券和私募定期債務，是基於在我們的貸款組合中保持匹配的資金狀況，我們的銀行循環信貸額度作為商業票據的後備流動性安排，以及將未償還交易商商業票據的金額維持在12.5億美元以下；(Ii)長期貸款計劃攤銷付款是指為未償還貸款計劃支付的長期貸款。


70

(I)截至2021年5月31日，本公司對長期貸款預付金額和時間的當前估計；(Iii)其他貸款償還和其他貸款墊款主要涉及信用額度償還和墊款；(Iv)長期債務到期日反映本報告所列期間未償還定期債務的計劃到期日；(V)長期貸款墊款反映我們目前對成員貸款需求的估計，貸款金額和時間可能會發生變化。

表31：預計的債務和投資活動流動資金來源和用途(1)
 預計的流動資金來源流動資金的預計用途
(百萬美元)長期債券發行
預期的長期
還貸(2)
其他
貸款
還款(3)
預計總數
來源：
流動性
長期債務到期日(4)
長期
--貸款預付款
其他貸款墊款(5)
預計總數
使用
流動性
其他流動性來源/用途(6)
        
2022財年第一季度$533 $372 $84 $989 $552 $794 $— $1,346 $126 
2022財年第二季度62 352 196 610 402 450 — 852 239 
2022財年第三季度1,733 350 65 2,148 1,408 552 — 1,960 (229)
2022財年第四季度351 351 64 766 594 436 — 1,030 205 
2023財年第一季度307 370 — 677 457 572 — 1,029 292 
2023財年第二季度648 357 — 1,005 733 548 — 1,281 275 
總計$3,634 $2,152 $409 $6,195 $4,146 $3,352 $— $7,498 $908 
____________________________
(1)顯示的日期代表截至2022年11月30日的季度的每個季度的結束日期。
(2) 預期的長期貸款償還包括預定的長期貸款攤銷、預計在重新定價日的現金償還和銷售。
(3) 其他償還貸款包括預期的短期貸款償還。
(4) 長期債務到期日還包括原始期限為一年或以下的中期票據，以及預期提前贖回的債務。
(5) 其他貸款墊款包括預期的短期貸款墊款。
(6) 包括對交易商商業票據、會員商業票據和精選票據的淨增或減，以及投資的購買和到期日。

如表31所示，我們目前預計未來12個月的長期預付款為22.32億美元，我們預計這將比同期14.25億美元的預期長期貸款償還高出約8.07億美元。上述估計是根據我們對未來業務增長和資金的預期在特定時間點做出的。由於市場狀況、管理層行動或其他因素的變化，我們的實際結果和未來估計可能與當前的預測有很大出入。

信用評級

我們的資金和流動性、借款能力、進入資本市場和其他資金來源的能力以及這些資金的成本在一定程度上取決於我們的信用評級。評級機構根據眾多因素進行評級，包括流動性、資金多樣性、資本充足率、行業地位、成員支持、管理、資產質量、收益穩定性和獲得系統性支持的可能性。這些因素的重大變化可能會導致不同的評級。

2021年3月5日，標普下調了我們的長期發行人信用評級，理由是由於CFC的貸款組合集中在得克薩斯州，標普對CFC的風險狀況的看法從“強勁”轉變為“充足”。標普還將其對CFC的展望修正為負面，原因是德克薩斯州的電力合作社可能因2021年2月的極地渦旋而造成額外的信貸壓力上升。標普下調CFC的長期發行人信用評級導致(I)我們的高級有擔保和優先無擔保債務評級從A-下調至A-；(Ii)我們的次級債務評級從BBB+下調至BBB；以及(Iii)我們的短期發行人信用和商業票據評級從A-1下調至A-2，前景均為負面。表32顯示了我們截至2021年5月31日的信用評級。我們被穆迪和惠譽的信用評級從2020年5月31日到本報告日期保持不變。



71

表32：信用評級
2021年5月31日
穆迪(Moody‘s)標普(S&P)惠譽
長期發行人信用評級(1)
A2A-A
優先擔保債務(2)
A1A-A+
優先無擔保債務(3)
A2A-A
次級債A3BBBBBB+
商業票據P-1A-2F1
展望穩定負性穩定
___________________________
(1)根據我們的高級無擔保債務評級。
(2)適用於我們的抵押品信託債券。
(3)適用於我們的中期票據。

目前的拆分評級對我們銀行循環信貸安排的定價沒有影響，我們不認為目前的拆分評級對我們進入商業票據市場或我們在資本市場發行長期債務的能力有實質性影響。然而，由於標普評級下調，我們的商業票據發行成本略有上升，長期債券發行的信用利差也可能略有上升。

請參閲上文“信用風險-交易對手信用風險-信用風險相關或有特徵”，瞭解與我們的衍生品合約相關的信用評級條款的信息。

財務比率

截至2021年5月31日，我們的債務權益比從2020年5月31日的42.40降至20.17，主要是因為我們報告的2021財年淨收入8.14億美元帶來的股本增加，但這部分被2020年7月CFC董事會授權並於2020年9月支付給成員的6000萬美元贊助資本退休帶來的股本減少所抵消。

截至2021年5月31日，我們調整後的債務權益比高於我們6.00：1的目標門檻，從2020年5月31日的5.85增加到6.15，這一增加主要是由於為我們貸款組合的增長提供資金的額外借款導致調整後負債增加。我們將我們調整後的債務權益比率與最具可比性的美國公認會計準則(GAAP)指標進行了核對，並對下面“非GAAP財務準則”中的調整進行了解釋。

債務契約

作為我們短期和長期借款安排的一部分，我們必須遵守各種財務和業務公約。如果我們不能維持特定的財務比率，這種失敗可能構成CFC違約我們承諾的銀行循環信貸額度協議和優先債務契約下的某些債務契約。我們相信，截至2021年5月31日，我們遵守了承諾的銀行循環信貸額度協議和優先債務契約下的所有契約和條件。

正如上文在“簡介”和“財務數據精選”中所討論的，我們承諾的銀行循環信貸額度協議和優先債務契約中規定的財務契約是基於調整後的財務措施，包括調整後的等級。我們提供了本報告中披露的調整後的等級和其他非GAAP衡量標準與最具可比性的美國GAAP衡量標準的對賬，並解釋了以下“非GAAP財務衡量標準”中的調整。



72

市場風險

利率風險是我們市場風險的主要來源，因為利率的變動可能會對金融機構的收益以及安全和穩健產生重大影響。我們面臨的利率風險主要來自我們貸款的到期日或重新定價與為我們的貸款提供資金的負債之間的時間差異。下面我們將討論如何管理和衡量利率風險。我們還討論了我們從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)作為參考利率向替代利率過渡的準備現狀。

利率風險管理

我們的利率風險管理目標是審慎管理生息資產和計息負債之間的差額，以便根據CFC的董事會政策和資產負債委員會(下稱“ALCO”)制定的風險限額和指引來降低利率風險。ALCO對我們的利率風險敞口進行監督，並確保我們的敞口符合既定的風險限制和指導方針。我們尋求通過儘量減少我們金融資產的現金流與我們的金融負債之間的錯配，在持續和長期的基礎上產生穩定的調整後淨利息收入。我們使用衍生品作為一種工具來匹配我們資產和負債的持續時間和重新定價特徵，我們在上面的“綜合經營業績-非利息收入-衍生品收益(損失)”和“注10-衍生品和對衝活動”中討論了這一點。

利率風險的計量

我們經常使用各種方法來衡量和評估我們的利率風險敞口。我們對我們的資產負債管理(“ALM”)框架進行了增強，擴展了我們的分析工具和功能，使我們能夠更全面地瞭解我們的利率風險敞口。由於這些改進，我們能夠使用幾種不同的技術更準確地衡量和監控我們在多種利率情景下的利率風險敞口，其中包括我們的淨利息和調整後的淨利息收入對利率變化的敏感度和持續期差距分析。因為我們認為這些指標在評估我們的利率風險敞口時更有意義和用處，所以我們在2021財年第四季度改變了我們的利率風險量化指標的呈現方式。下面我們介紹兩個評估利率風險敞口的指標：(I)我們預計的淨利息收入和調整後的淨利息收入的利率敏感度；(Ii)存續期差距。

利率敏感度分析

我們的ALM模型每月更新一次，以反映我們當前的資產負債表狀況。我們使用這些模型來評估在不同利率情景下賺取利息的資產和為這些資產提供資金的有息負債的敏感度。然後，我們用管理層的預測假設覆蓋我們目前的資產負債表狀況，以生成未來12個月淨利息收入和調整後淨利息收入的基線預測。表33列出了我們預計的基線淨利息收入和調整後的淨利息收入在未來12個月內的估計百分比影響，其中包括衍生品現金結算利息支出的影響，這是由於截至2021年5月31日和2020年5月31日的利率收益率曲線假設瞬時平行移動正負100個基點造成的。截至2021年5月31日，較短期利率不到1%，或100個基點，截至2020年5月31日，整個收益率曲線的利率不到100個基點。因此，如果假設的瞬時利率變化為負100會導致負利率，我們假設下限利率為0%。



73

表33：利率敏感度分析(1)
2021年5月31日2020年5月31日
預計影響(2)
+100個基點
-100個基點(3)
+100個基點
-100個基點(3)
淨利息收入
(6.13)%(3.34)%(8.20)%(2.30)%
衍生工具現金結算利息費用8.12%(3.01)%8.34%(4.32)%
調整後淨利息收入(4)
1.99%(6.35)%0.14%(6.62)%
____________________________
(1)適用於所有對利率敏感的資產和負債，包括重新定價日期在未來12個月內的固定利率貸款和預測的新貸款增長；對定價至到期的固定利率貸款和在到期前保持零利率的不良貸款沒有影響。
(2)實際淨利息收入(包括調整後)可能與以下引用的敏感性分析大不相同。
(3)以零利率倒閉。
(4)包括衍生現金結算，代表從交易對手收到或支付給交易對手的金額。

持續時間差距

存續期差距是資產和負債的估計存續期之間的差額，它是使用ALM模型計算的。存續期差距總結了資產和負債的現金流隨時間的匹配程度。正的存續期差距表示我們資產的存續期大於債務和衍生品的存續期。因此，從長期來看，利率上升的風險敞口越來越大。負的存續期差距表明，由於我們資產的存續期短於我們的負債和衍生品的存續期，從長期來看，利率下降的風險敞口更大。存續期差距為我們的資產負債表中固有的利率風險提供了一個相對簡明和簡單的衡量標準；然而，它與預期的未來淨利息收入和調整後的淨利息收入沒有直接聯繫。截至2021年5月31日，我們的持續時間差距為1.69個月，而截至2020年5月31日，我們的持續時間差距為7.6個月。

利率風險衡量標準的侷限性

雖然我們相信所提供的利息收入敏感度和存續期差距指標是評估我們的利率風險敞口的有用工具，但用來估計市場利率變動風險敞口的任何方法都有固有的侷限性。這些措施應該被理解為估計，而不是精確的衡量。利率敏感度分析只考慮某些假設的利率變動，並根據現有資產負債表在特定時間點執行，在某些情況下，還根據預期的未來業務增長和資金組合假設進行。管理層可能採取的管理我們資產負債表的戰略行動可能與我們的預測大不相同，這可能導致我們的實際利息收入與上述敏感性分析大不相同。

Libor過渡

2017年7月，負責監管LIBOR指數的英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，打算停止強制銀行在2021年12月31日之後提交計算LIBOR所需的利率。在宣佈這一消息後，聯邦儲備委員會和紐約聯邦儲備銀行成立了另類參考利率委員會(“ARRC”)，該委員會由私人市場參與者和代表銀行和金融業監管機構的當然成員組成。研究局建議以有抵押隔夜融資利率(SOFR)作為另一種參考利率。

2020年11月，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve System)、貨幣監理署(Office Of The Comptroller Of The Currency)和聯邦存款保險公司(FDIC)發表了一份聯合聲明，鼓勵金融機構在可行的情況下儘快並無論如何在2021年12月31日之前停止簽訂以美元計價的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)作為參考利率的新合同，以促進有序、安全和穩健的LIBOR過渡。聯合聲明指出，2021年12月31日之前簽訂的新合約要麼應該使用倫敦銀行間同業拆借利率以外的參考利率，要麼擁有強大的後備語言，其中包括在倫敦銀行間同業拆借利率停止後明確定義的替代參考利率。

2021年3月，FCA和倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的管理人洲際交易所(ICE)基準管理局同時確認，打算停止要求銀行提交計算倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)後所需的利率


74

一週和兩個月期LIBOR的期限為2021年12月31日，其餘所有LIBOR期限為2023年6月30日。根據公告，一週和兩個月期LIBOR將在2021年12月31日後立即停止公佈或失去代表性，其餘所有美元LIBOR期限將在2023年6月30日後立即停止公佈或失去代表性。

我們成立了一個跨職能的LIBOR工作組，以確定CFC的風險敞口，評估與從LIBOR向新指數過渡相關的潛在風險，並制定戰略過渡計劃。倫敦銀行間同業拆借利率工作組一直在密切關注和評估有關倫敦銀行間同業拆借利率過渡的發展，並定期向我們的首席財務官和CFC董事會提交報告。對氟氯化碳所有基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的合同和金融工具以及可能受到影響的系統、模型和流程的評估已經完成。我們已確認CFC遵守國際掉期和衍生工具協會公司2020倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)衍生工具後備協議。我們計劃在2021年12月31日之前停止發放新的基於LIBOR的貸款，我們一直在努力確保新的基於LIBOR的貸款和其他正在修改的基於LIBOR的現有貸款包括硬連接的後備語言。除了SOFR之外，我們還在密切關注替代信貸敏感型利率的發展，如彭博短期銀行收益率指數(Bloomberg Short Term Bank殖利率)。

表34彙總了我們的以倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)為指數的未償還金融工具，截至2021年5月31日合同到期日在202年6月30日之後3.這些金融工具包括在我們的綜合資產負債表上報告的金額中。

表34：倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)指數化金融工具
(百萬美元)2021年5月31日
貸款給會員，表演$413 
投資證券49 
債務1,733 

此外，我們還有以倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)為指數的衍生品，截至2021年5月31日，名義金額為74.79億美元，合同到期日在2023年6月30日之後。

我們在“項目1A”中討論了與潛在變化和其他改革的性質有關的不確定性相關的風險，這些變化和改革與過渡和預期取代倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)作為基準利率有關。風險因素。“

操作風險

運營風險是指開展我們的業務所造成的損失風險，包括但不限於員工執行未經授權的交易；與貸款文件、交易處理和技術有關的錯誤；無法完善抵押品留置權；違反內部控制和信息系統；以及員工或公司外部人員欺詐的風險。這一損失風險還包括由於運營缺陷、不遵守我們循環信貸協議和契約中的契約、員工不當行為或不利的商業決策而可能導致的潛在法律行動。如果內部控制出現故障、系統訪問或操作不當或員工行為不當，我們可能會招致經濟損失。運營/業務風險還可能包括未經授權訪問機密信息或內部或外部威脅(如網絡攻擊)導致我們的技術和信息系統遭到破壞。

操作風險是所有商業活動所固有的。對這種風險的管理對實現我們的目標很重要。我們維護旨在提供良好運營環境的業務政策和程序、員工培訓、內部控制框架以及全面的業務連續性和災難恢復計劃。我們的業務政策和控制旨在根據我們的財務實力、我們經營的商業環境和市場、我們的業務性質以及競爭和監管等因素，在適當的水平上管理操作風險。公司合規性監控對既定程序和適用法律的遵守情況，這些程序和適用法律旨在確保遵守我們公司政策中定義的普遍接受的行為、道德和商業慣例。我們提供員工合規培訓計劃，包括信息保護、法規FD


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(“公平披露”)合規和操作風險。內部審計持續審查我們的運營、合規和財務報告內部控制的設計和操作有效性。

我們的業務連續性和災難恢復計劃確立了必要的基本原則和框架，以確保在業務中斷事件期間對氟氯化碳的運營和業務活動進行緊急響應、恢復、恢復和永久恢復。該計劃包括在非現場設施複製我們的操作系統，並採用廣泛的業務連續性和恢復流程來利用這些遠程系統。我們的每個部門都需要制定、執行、測試和維護業務恢復計劃，以恢復業務職能和處理資源，以儘量減少對我們的成員和其他與我們有業務往來的各方造成的幹擾。我們定期進行災難恢復演習，包括信息技術部門和業務領域。業務恢復計劃基於風險評估，該評估考慮了服務不可用造成的潛在損失與恢復成本之間的關係。這些計劃預期了從局部危機到地區性危機的各種可能情況。

在2020財年，我們加強了我們的危機管理框架，為管理和應對可能對我們的業務產生不利破壞性影響的重大危機提供額外的企業指導。確定的危機包括但不限於人為和自然災害，包括傳染病大流行、技術中斷和勞動力問題。這些改進措施的目的是確保在發生已確定的危機時，我們制定了詳細的計劃，以保護我們的員工和工作環境，保障CFC的運營，保護CFC的品牌和聲譽，並將業務中斷的影響降至最低。我們對每個確定的危機進行了業務影響分析，以評估對我們的業務運營、財務業績、技術和員工的潛在影響。業務影響分析的結果已被用於制定管理行動計劃，以協調業務優先事項，明確責任，並建立流程和程序，使我們能夠及時、積極地應對，並採取適當行動來管理和減輕特定危機的潛在破壞性影響。

網絡安全風險是我們運營風險整體管理的一部分。與網絡相關的攻擊對我們成員的戰略業務信息的安全以及我們的數據(包括戰略和專有信息)的機密性和完整性構成風險。由於此類攻擊可能對我們的業務產生重大不利影響，CFC董事會正在積極參與監督我們不斷努力的監測和管理與不斷變化的網絡安全威脅相關的風險。管理層每季度或按董事會要求更頻繁地提供關於氟氯化碳安全業務的報告，包括任何網絡安全事件、管理層為管理任何事件所做的努力以及要求管理層提供的任何其他相關信息。董事會至少每年審查一次有關披露控制和程序的管理報告，以使CFC能夠準確和及時地披露任何重大網絡安全事件。此外，一旦發生重大網絡安全事件，董事會將收到事件通知，以便董事會能夠正確評估此類事件，包括管理層的補救計劃。



76

精選季度財務數據

表35提供了2021財年和2020財年的簡明季度財務信息摘要。

表35：精選季度財務數據
截至2021年5月31日的年度
(千美元)2020年8月31日2020年11月30日2021年2月28日2021年5月31日總計
利息收入$279,584 $276,499 $278,172 $282,346 $1,116,601 
利息支出(179,976)(174,422)(173,040)(174,625)(702,063)
淨利息收入99,608 102,077 105,132 107,721 414,538 
信貸損失利益(撥備)(326)(1,638)(33,023)6,480 (28,507)
扣除利息(計提信貸損失準備金)後的淨利息收入99,282 100,439 72,109 114,201 386,031 
非利息收入：
衍生收益60,276 81,287 330,196 34,542 506,301 
其他非利息收入8,175 4,971 1,012 6,266 20,424 
非利息收入總額68,451 86,258 331,208 40,808 526,725 
非利息支出(22,995)(25,914)(23,863)(25,008)(97,780)
所得税前收入144,738 160,783 379,454 130,001 814,976 
所得税撥備(151)(262)(507)(78)(998)
淨收入144,587 160,521 378,947 129,923 813,978 
減去：可歸因於非控股權益的淨收入(171)(505)(1,213)(422)(2,311)
可歸因於氟氯化碳的淨收入$144,416 $160,016 $377,734 $129,501 $811,667 

截至2020年5月31日的年度
(千美元)2019年8月31日2019年11月30日2020年2月29日2020年5月31日總計
利息收入$290,015 $287,037 $287,195 $287,039 $1,151,286 
利息支出(213,271)(207,871)(203,040)(196,907)(821,089)
淨利息收入76,744 79,166 84,155 90,132 330,197 
信貸損失準備金(30)1,045 (2,382)(34,223)(35,590)
扣除信貸損失撥備後的淨利息收入76,714 80,211 81,773 55,909 294,607 
非利息收入：
衍生收益(虧損)(395,725)183,450 (337,936)(239,940)(790,151)
其他非利息收入12,561 3,728 4,396 11,707 32,392 
非利息收入(虧損)合計(383,164)187,178 (333,540)(228,233)(757,759)
非利息支出(18,150)(25,698)(25,628)(57,962)(127,438)
所得税前收入(虧損)(324,600)241,691 (277,395)(230,286)(590,590)
所得税優惠(規定)521 (91)426 304 1,160 
淨收益(虧損)(324,079)241,600 (276,969)(229,982)(589,430)
減去：可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損1,657 (8)1,405 1,136 4,190 
可歸因於CFC的淨收益(虧損)$(322,422)$241,592 $(275,564)$(228,846)$(585,240)



77

我們在2021財年第四季度報告的淨收益為1.3億美元，而在2020財年第四季度報告的淨虧損為2.3億美元，兩者之間存在3.6億美元的差異。這一差異主要是由2.75億美元衍生公允價值變化的有利轉移推動的。我們在2021財年第四季度錄得3500萬美元的衍生品收益，這歸因於該季度中長期掉期利率上升導致我們的掉期投資組合的公允淨值增加。相比之下，我們在2020財年第四季度錄得2.4億美元的衍生品虧損，這是由於掉期曲線上的利率下降導致我們的掉期投資組合的公允淨值下降。

此外，2021財年第四季度淨利息收入增加1800萬美元，增幅為20%，達到1.08億美元，歸因於淨利息收益率上升和平均生息資產增加的綜合影響。2021財年第四季度，我們還經歷了4100萬美元信貸損失撥備的有利轉變。這一轉變在很大程度上是因為2020年第四季度3400萬美元的信貸損失撥備中沒有增加特定於資產的撥備，這是我們為一名CFC電力供應借款人設立的，同時我們將截至2020年5月31日向該借款人提供的總計1.68億美元的貸款分類為不良貸款。

造成我們2021財年第四季度和2020財年第四季度業績差異的其他值得注意的項目包括，由於管理層決定放棄開發內部使用貸款發放和服務平臺的項目，2020財年第四季度沒有記錄3100萬美元的非現金軟件減值費用。

非GAAP財務指標

下面我們討論每一項非GAAP調整後的衡量標準，並提供我們調整後的衡量標準與最具可比性的美國GAAP衡量標準的對賬。我們認為，我們的非GAAP調整後的衡量標準不是美國GAAP的替代品，也可能與其他公司使用的類似名稱的非GAAP衡量標準不一致，它們提供了有意義的信息，對投資者有用，因為管理層根據這些衡量標準評估業績，目的是(I)建立短期和長期業績目標；(Ii)預算和預測；(Iii)比較期間的經營結果，分析結果變化，確定潛在趨勢；以及(Iv)做出薪酬決定。此外，我們承諾的銀行循環信貸額度協議和債務契約中的某些金融契約是基於非GAAP調整措施的。

營業報表非GAAP調整

我們的主要業績指標之一是Tier，這是一種表明我們有能力支付債務利息支出要求的指標。階梯的計算方法是，在會計原則變化的累積影響之前，將利息費用加到淨收入中，然後用總利息費用除以利息費用。我們調整了分級計算，將派生現金結算費用計入利息支出，並將派生遠期價值損益和外幣調整從總淨收入中剔除。將現金結算費用加回利息費用也會對我們調整後的淨利息收入產生相應的影響。

我們使用衍生品來管理貸款組合融資的利率風險。衍生工具現金結算費用代表我們根據我們衍生工具中不符合對衝會計資格的利率指數從我們的交易對手那裏獲得或支付的金額。我們對報告的利息費用進行調整，以包括衍生現金結算費用。我們使用調整後的融資成本來確定向我們的會員提供貸款的利率，並認為調整後的利息支出(包括衍生現金結算支出)代表了我們在此期間的融資總成本。通過將衍生現金結算費用與利息費用相加計算的一級反映了管理層對我們業務的看法，因此，我們認為這是一種對投資者有用的財務措施。

衍生遠期價值收益(虧損)和外幣調整並不代表我們當期的現金流入或流出，因此不影響我們目前償還債務的能力。包括在營業報表衍生收益(虧損)行中的衍生遠期價值收益(虧損)代表對未來現金流入或流出的現值估計，這些現金流入或流出將被確認為截至我們不符合對衝會計資格的衍生品到期日的所有時期的現金結算費用淨額。自2007年以來，我們沒有發行過外幣債務，截至2021年5月31日和2020年5月31日，沒有未償還的外幣衍生品工具。


78

出於運營管理和決策目的，我們在計算等級和其他淨收入列報時，從淨收入中減去衍生遠期價值收益(虧損)和外幣調整。此外，由於衍生遠期收益(虧損)和外幣調整不代表當期現金流，我們不會將此類資金分配給我們的成員，因此，在計算分配給我們成員的淨收入金額時，不包括衍生遠期價值收益(損失)和外幣調整。通過從淨收入中剔除衍生遠期價值收益(虧損)和外幣調整計算的一級反映了管理層對我們業務的看法，因此，我們認為這是一種對投資者有用的財務措施。

總股本包括淨收益中記錄的衍生遠期價值收益(虧損)和外幣調整的非現金影響。它還包括指定為現金流量對衝的衍生品的公允價值變化的影響，以及我們採用要求所有衍生品都按公允價值記錄在資產負債表上的會計準則時記錄的剩餘過渡調整，作為累計其他全面收益的組成部分。在評估我們下面進一步討論的債務權益比率時，我們對股本的調整類似於在計算等級時所做的調整。我們從總股本中剔除衍生產品遠期價值收益(虧損)和外幣調整的變化的累積影響，以及與指定用於現金流量對衝會計的衍生產品相關的累計其他全面收益中包含的金額，以及衍生非GAAP調整股權的剩餘衍生產品過渡調整。

調整後的業務財務措施

表36提供了調整後的利息支出、調整後的淨利息收入、調整後的總收入和調整後的淨收入與美國公認會計準則可比指標的對賬。這些調整後的衡量標準用於計算我們在截至2021年5月31日的五年內每個財年的調整後淨利息收益率和調整後級別。

表36：調整後的財務措施--損益表
截至五月三十一日止的年度，
(千美元)20212020201920182017
調整後的淨利息收入：
利息收入$1,116,601 $1,151,286 $1,135,670 $1,077,357 $1,036,634 
利息支出(702,063)(821,089)(836,209)(792,735)(741,738)
包括：衍生現金結算利息費用(1)
(115,645)(55,873)(43,611)(74,281)(84,478)
調整後的利息支出(817,708)(876,962)(879,820)(867,016)(826,216)
調整後淨利息收入$298,893 $274,324 $255,850 $210,341 $210,418 
調整後的總收入：
淨利息收入$414,538 $330,197 $299,461 $284,622 $294,896 
手續費及其他收入18,929 22,961 15,355 17,578 19,713 
總收入433,467 353,158 314,816 302,200 314,609 
包括：衍生現金結算利息費用(1)
(115,645)(55,873)(43,611)(74,281)(84,478)
調整後總收入$317,822 $297,285 $271,205 $227,919 $230,131 
調整後的淨收入：
淨收益(虧損)$813,978 $(589,430)$(151,210)$457,364 $312,099 
不包括：衍生產品遠期價值收益(虧損)(2)
621,946 (734,278)(319,730)306,002 179,381 
調整後淨收益$192,032 $144,848 $168,520 $151,362 $132,718 
____________________________
(1)代表報告期內我們利率掉期的定期淨合約利息金額。
(2)指報告期內我們的利率掉期的公允價值變動，因預期未來利率在衍生工具合約剩餘有效期內的變動。



79

我們主要通過發行債券為我們的貸款組合提供資金。然而，我們使用衍生品作為經濟對衝，作為我們戰略的一部分，以管理與為我們的貸款組合融資相關的利率風險。因此，除了債務利息支出外，我們認為衍生工具產生的利息支出也是融資成本的一部分。因此，我們將衍生現金結算利息費用加到我們報告的利息費用中，以得出調整後的利息費用和調整後的淨利息收入。我們不包括調整後總收入和調整後淨收入中的未實現衍生品遠期價值損益。

層級和調整後的層級

表37顯示了截至2021年5月31日的五年期間每個財年我們的級別和調整後級別的計算結果。

表37：層級和調整後的層級
截至五月三十一日止的年度，
 20212020201920182017
分層(1)
2.16 0.28 0.82 1.58 1.42 
調整後的層(2)
1.23 1.17 1.19 1.17 1.16 
____________________________
(1)我們的淨收入(虧損)加上該期間的利息支出除以該期間的利息支出。
(2)調整後的階梯是根據調整後的期間淨收益(虧損)加上調整後的利息支出除以該期間的調整後的利息支出來計算的。

債轉股和調整後的債轉股

管理層依賴調整後的債務權益比作為管理我們業務的一項關鍵措施。因此，我們相信，這一調整後的衡量標準與可比的美國公認會計原則衡量標準相結合，對投資者評估我們的財務狀況是有用的。我們將可比的美國公認會計準則衡量標準調整為：

•將用於為RUS擔保的貸款提供資金的債務從總負債中剔除；
•從總負債中剔除向我們的成員和在資本市場發行的具有股權特徵的債務，並將其添加到總股本中；以及
•將衍生金融工具和外幣調整的非現金影響從總負債和總股本中剔除。

我們是RUS貸款擔保計劃下的合格貸款人。根據該計劃發放的貸款有美國政府對所有利息和本金支付的擔保。我們收取這些貸款的本金和利息的風險很小，甚至沒有風險。因此，我們認為，用於為RUS擔保貸款提供資金的負債的償還風險很小或沒有風險，我們會從總負債中減去這些負債，以計算我們調整後的債務權益比。

會員可能會被要求購買從屬證書，作為成為會員的條件，以及獲得貸款或擔保的條件。根據美國公認會計原則(GAAP)，附屬證書被列為債務。附屬證書的期限較長，不支付利息或支付低於市場的利息，在某些條件下，我們被禁止向會員支付附屬證書的利息。為了計算調整後的債務權益比，我們從總負債中減去會員的次級憑證，然後將會員的次級憑證加到總股本中。

我們還在資本市場出售期限最長為30年的次級可延期債券，並有延期支付利息的選擇權。從屬、可遞延、期限長的特徵都是股權的特徵。在計算調整後的債務權益比時，我們從總負債中減去次級可延期債務，然後將其加到總股本中。

我們在合併資產負債表上按公允價值記錄衍生工具。在計算調整後的債務權益比時，我們將衍生會計的非現金影響從負債和權益中剔除。另外，為了計算我們的


80

調整後的債務權益比我們將外幣估值調整的影響從負債和權益中剔除。剔除外幣換算影響後調整的債務權益比反映了管理層對我們業務的看法，因此，我們相信這是一項對投資者有用的財務措施。

表38提供了截至2021年5月31日的五年期間，我們的總負債和總股本與在計算我們調整後的債務權益比時使用的調整後金額之間的對賬，這些調整後的債務與股本比率是截至2021年5月31日的每個財年結束時使用的。如下表所示，在計算我們調整後的債務權益比率時，次級債務與權益的處理方式相同。

表38：調整後的財務指標--資產負債表
五月三十一日，
(千美元)20212020201920182017
總負債$28,238,484 $27,508,783 $25,820,490 $25,184,351 $24,106,887 
排除：     
衍生負債584,989 1,258,459 391,724 275,932 385,337 
用於為RUS擔保的貸款提供資金的債務139,136 146,764 153,991 160,865 167,395 
次級可延期債務986,315 986,119 986,020 742,410 742,274 
附屬證書1,254,660 1,339,618 1,357,129 1,379,982 1,419,025 
調整後總負債$25,273,384 $23,777,823 $22,931,626 $22,625,162 $21,392,856 
總股本$1,399,879 $648,822 $1,303,882 $1,505,853 $1,098,805 
排除：     
上一財年末累計派生遠期價值損失(1)
(1,088,982)(354,704)(34,974)(340,976)(520,357)
年初至今派生遠期價值收益(虧損)(1)
621,946 (734,278)(319,730)306,002 179,381 
期末累計導數遠期價值損失(1)
(467,036)(1,088,982)(354,704)(34,974)(340,976)
可歸因於衍生工具的累計其他綜合收益(2)
1,718 2,130 2,571 1,980 3,702 
小計(465,318)(1,086,852)(352,133)(32,994)(337,274)
包括：    
次級可延期債務986,315 986,119 986,020 742,410 742,274 
附屬證書1,254,660 1,339,618 1,357,129 1,379,982 1,419,025 
小計2,240,975 2,325,737 2,343,149 2,122,392 2,161,299 
調整後的總股本$4,106,172 $4,061,411 $3,999,164 $3,661,239 $3,597,378 
____________________________
(1) 代表合併的衍生品遠期價值收益(虧損)總額。
(2) 表示與衍生品相關的AOCI金額。有關AOCI的附加組件，請參閲“注11-權益”。

表39顯示了截至2021年5月31日的五年期間，截至每個財年結束時我們的債務權益比和調整後的債務權益比的計算結果。


81

表39：債務權益比率及經調整的債務權益比率
五月三十一日，
(千美元)20212020201920182017
債務權益比率：
總負債$28,238,484 $27,508,783 $25,820,490 $25,184,351 $24,106,887 
總股本1,399,879 648,822 1,303,882 1,505,853 1,098,805 
債務權益比(1)
20.17 42.40 19.80 16.72 21.94 
調整後的債務權益比：
調整後總負債(2)
$25,273,384 $23,777,823 $22,931,626 $22,625,162 $21,392,856 
調整後的總股本(2)
4,106,172 4,061,411 3,999,164 3,661,239 3,597,378 
調整後的債務權益比(3)
6.15 5.85 5.73 6.18 5.95 
____________________________
(1) 按期末負債總額除以期末權益總額計算。
(2) 有關計算這些非GAAP調整後的衡量標準以及與最具可比性的美國GAAP衡量標準的對賬情況的詳細信息，請參見上面的表38。
(3) 按調整後的期末負債總額除以調整後的期末權益總額計算。

成員’ 權益

會員權益包括在淨收入中記錄的衍生遠期價值收益(虧損)和外幣調整的非現金影響。它還包括在累計其他全面收益中記錄的金額。我們在“附註11-權益”中提供累計其他綜合收益的組成部分。由於這些數額一般沒有實現，成員無法獲得，氟氯化碳董事會在決定每年將調整後的淨收入分配給贊助資本、成員資本儲備和其他成員基金時將其排除在外。表40列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日成員股本與氟氯化碳總股本的對賬情況。

表40：會員權益
五月三十一日，
(千美元)20212020
會員權益：
CFC總股本$1,374,948 $626,121 
排除：
累計其他綜合損失(25)(1,910)
可歸因於氟氯化碳的期末累計導數遠期價值損失(1)
(461,162)(1,079,739)
小計(461,187)(1,081,649)
會員權益$1,836,135 $1,707,770 
____________________________
(1)僅代表CFC的期末累計衍生遠期價值損失，因為CFC總股本不包括可變權益實體NCSC和RTFC的非控股權益，我們需要合併這兩個實體。我們在“附註16-業務部門”中報告氟氯化碳業務的單獨結果。截至2021年5月31日和2020年5月31日的期末累計導數遠期價值總虧損金額如上表38所示。

第7A項包括關於市場風險的定量和定性披露

有關市場風險的定量和定性披露，請參閲“第7項MD&A-市場風險”和“MD&A-綜合經營結果-非利息收入-衍生品收益(損失)”以及“注10-衍生品工具和對衝活動”。



82

項目8：財務報表及補充數據
頁面
獨立註冊會計師事務所報告
84
截至2021年5月31日、2020年和2019年5月31日的綜合營業報表
87
截至2021年、2020年和2019年5月31日的綜合全面收益(虧損)表
88
截至2021年5月31日和2020年5月31日的合併資產負債表
89
截至2021年5月31日、2020年和2019年5月31日的綜合權益變動表
90
截至2021年、2020年和2019年5月31日的合併現金流量表
91
合併財務報表附註
93
注1--重要會計政策摘要
93
附註2-利息收入和利息支出
104
附註：3-10投資證券
105
附註4-貸款
107
注：5%信貸損失撥備
118
附註：6個月的短期借款
121
注：7億美元長期債務
123
附註8-次級可延期債務
125
注9--會員附屬證書
126
附註10-衍生工具和對衝活動
128
注：11個月後的股票
131
附註：12個非員工福利
135
注：13項長期擔保
136
附註：14年度公允價值計量
139
注：15%可變利息實體
143
注16-業務細分
144



83

獨立註冊會計師事務所報告

致董事會和成員
全國農村公用事業合作金融公司：

對合並財務報表的幾點看法
我們審計了隨附的全國農村公用事業合作金融公司及其子公司(本公司)截至2021年5月31日和2020年5月31日的合併資產負債表，截至2021年5月31日的三年期間各年度的相關合並經營表、全面收益(虧損)、權益變化和現金流量，以及相關附註(統稱為合併財務報表)。我們認為，綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2021年5月31日和2020年5月31日的財務狀況，在截至2021年5月31日的三年期間，其運營業績和現金流量符合美國公認會計原則。

意見基礎

這些合併財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對這些合併財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和規定，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得關於合併財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。該公司不需要，也不需要我們對其財務報告的內部控制進行審計。作為我們審計的一部分，我們被要求瞭解財務報告的內部控制，但不是為了表達對公司財務報告內部控制有效性的意見。因此，我們不表達這樣的意見。

我們的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估合併財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期綜合財務報表審計所產生的事項：(1)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變吾等對綜合財務報表的意見(整體而言)，我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與其相關的賬目或披露提供單獨意見。

集體評估的貸款信貸損失準備的評估

如綜合財務報表附註1和5所述，截至2021年5月31日，公司對集體評估的貸款(集體ACL)的信貸損失撥備為4240萬美元。集體ACL包括對那些具有相似風險特徵的貸款在集體(池)基礎上的預期信貸損失的衡量。公司使用違約概率(PD)和違約損失(LGD)方法估計集體ACL。該公司根據成員借款人類型(基於借款人的公用事業部門)以及進一步根據內部借款人風險評級將其貸款組合劃分為池。然後，該公司申請


84

損失因素，由PD和LGD組成，在每個確定的池的貸款有效期內計入預定的貸款水平攤銷金額。由於該投資組合的違約歷史有限，該公司利用公用事業部門的第三方默認數據表作為代理來估計每個池的違約率。根據內部借款人風險評級與第三方公用事業違約表中提供的等值信用評級的映射，本公司將相應的累計違約率應用於每個池中剩餘貸款期限內的預定貸款攤銷金額。在估算LGD時，該公司利用其對每個投資組合細分市場的終身歷史虧損經驗。本公司根據歷史經驗估計，預期信貸損失不會受到經濟狀況變化的影響，因此，本公司並未對任何經濟預測的歷史利率作出調整。本公司根據對相關定性因素的評估，如貸款組合組成的差異、承銷標準、問題貸款趨勢、公司信用審查職能的質量以及監管環境的變化和其他可能影響未來信貸損失金額的相關外部因素，考慮有必要根據現有貸款組合的具體特徵的差異調整歷史損失信息。

我們將集體ACL的評估確定為一項重要的審計事項。由於顯著的測量不確定性，集體ACL的評估涉及高度的審計工作，包括專業技能和知識，以及主觀和複雜的審計師判斷。具體地説，評估包括對集體ACL方法、投資組合細分和用於估計PD和LGD的方法及其重要假設的評估，包括公用事業部門的第三方代理違約數據和借款人風險評級。評估還包括對集體ACL方法的概念合理性進行評估。此外，還需要審計師的判斷力來評估所獲得的審計證據的充分性。

以下是我們為解決這一關鍵審計問題而執行的主要程序。我們評估了與公司總體ACL估計的測量相關的某些內部控制的設計，包括對以下各項的控制：
•集體ACL方法學的發展
•確定和確定用於發展PD和LGD的方法和重要假設
•信用質量趨勢和比率分析。

我們通過測試公司使用的某些數據來源、因素和假設，並考慮了這些數據、因素和假設的相關性和可靠性，評估了公司制定集體ACL評估的流程。此外，我們還聘請了具有專門技能和知識的信用風險專業人員，他們在以下方面提供了幫助：
•評估公司的集體ACL方法是否符合美國公認的會計原則
•通過與特定於公司的相關指標和趨勢以及適用的行業和法規實踐進行比較，評估公司對PD和LGD發展做出的概念合理性和判斷
•通過與公司的經營環境和相關行業慣例進行比較，確定貸款組合是否被相似的風險特徵劃分
•通過評估借款人的財務表現、還款來源以及任何相關擔保或基礎抵押品，測試選定借款人的個人借款人風險評級。
•評估內部借款人風險評級與第三方公用事業違約表中提供的等效信用評級的映射和對齊的適當性。












85

我們還通過評估以下各項來評估獲得的與集體ACL估計相關的審核證據的充分性：
•審核程序的累積結果
•公司會計實務的質量方面
•會計估計中的潛在偏差。



/s/畢馬威有限責任公司(KPMG LLP)

自2013年以來，我們一直擔任本公司的審計師。
弗吉尼亞州麥克萊恩
2021年7月30日






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全國農村公用事業合作金融公司
*


 截至五月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
利息收入$1,116,601 $1,151,286 $1,135,670 
利息支出(702,063)(821,089)(836,209)
淨利息收入414,538 330,197 299,461 
信貸損失利益(撥備)(28,507)(35,590)1,266 
扣除利息(計提信貸損失準備金)後的淨利息收入386,031 294,607 300,727 
非利息收入：   
手續費及其他收入
18,929 22,961 15,355 
衍生收益(虧損)
506,301 (790,151)(363,341)
投資證券收益(虧損)
1,495 9,431 (1,799)
非利息收入總額526,725 (757,759)(349,785)
非利息支出：   
薪金和員工福利
(55,258)(54,522)(49,824)
其他一般和行政費用
(39,447)(46,645)(43,342)
提前清償債務造成的損失(1,456)(683)(7,100)
其他非利息支出(1,619)(25,588)(1,675)
非利息支出總額(97,780)(127,438)(101,941)
所得税前收入(虧損)814,976 (590,590)(150,999)
所得税優惠(規定)(998)1,160 (211)
淨收益(虧損)813,978 (589,430)(151,210)
減去：可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損(2,311)4,190 1,979 
可歸因於CFC的淨收益(虧損)$811,667 $(585,240)$(149,231)
合併財務報表附註是這些報表的組成部分。




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全國農村公用事業合作金融公司
--全面收益(虧損)合併報表


 截至五月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
淨收益(虧損)$813,978 $(589,430)$(151,210)
其他全面收益(虧損)：   
現金流套期保值的未實現收益— — 1,059 
將衍生工具收益重新分類為收益(412)(441)(468)
固定福利計劃調整2,297 (1,322)(488)
其他綜合收益(虧損)1,885 (1,763)103 
綜合收益(虧損)總額815,863 (591,193)(151,107)
減去：可歸因於非控股權益的綜合(收益)損失總額
(2,311)4,190 1,979 
可歸因於CFC的全面收益(虧損)總額$813,552 $(587,003)$(149,128)
合併財務報表附註是這些報表的組成部分。



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全國農村公用事業合作金融公司
綜合資產負債表
 
五月三十一日，
(千美元)20212020
資產：
現金和現金等價物$295,063 $671,372 
受限現金(1)
8,298 8,647 
現金總額、現金等價物和限制性現金303,361 680,019 
投資證券：
債務證券交易，按公允價值計算($210,894作為抵押品質押)
576,175 309,400 
股權證券，按公允價值計算35,102 60,735 
按公允價值計算的總投資證券611,277 370,135 
借給會員的貸款28,426,961 26,702,380 
減去：信貸損失撥備(85,532)(53,125)
會員貸款，淨額28,341,429 26,649,255 
應計應收利息107,856 117,138 
其他應收賬款37,197 41,099 
固定資產淨額91,882 89,137 
衍生資產121,259 173,195 
其他資產24,102 37,627 
總資產$29,638,363 $28,157,605 
負債：
應計應付利息$123,672 $139,619 
未償債務：
短期借款4,582,096 3,961,985 
長期債務20,603,123 19,712,024 
次級可延期債務986,315 986,119 
會員附屬證書：  
會員制附屬證書628,594 630,483 
貸款和擔保附屬憑證386,896 482,965 
會員資本證券239,170 226,170 
會員從屬證書總數1,254,660 1,339,618 
未償債務總額27,426,194 25,999,746 
遞延收入51,198 59,303 
衍生負債584,989 1,258,459 
其他負債52,431 51,656 
總負債28,238,484 27,508,783 
股本：
CFC股本：  
留存股本1,374,973 628,031 
累計其他綜合損失(25)(1,910)
CFC總股本1,374,948 626,121 
非控制性權益24,931 22,701 
總股本1,399,879 648,822 
負債和權益總額$29,638,363 $28,157,605 
____________________________
(1) 受限現金主要包括為某些專門設計的合作項目代管的會員資金。
合併財務報表附註是這些報表的組成部分。


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全國農村公用事業合作金融公司
*合併權益變動表


(千美元)會籍
費用和
教育性
基金		客流量
資本
已分配		委員的
資本
儲備		未分配
淨收入
(虧損)		氯氟化碳
留用
權益		累計
其他
全面
收益(虧損)		總計
氯氟化碳
權益		非控制性
利益		總計
權益
截至2018年5月31日的餘額$2,945 $811,493 $687,785 $(36,434)$1,465,789 $8,544 $1,474,333 $31,520 $1,505,853 
採用新會計準則的累積效應
— — — 8,794 8,794 (8,794)— — — 
截至2018年6月1日的餘額2,945 811,493 687,785 (27,640)1,474,583 (250)1,474,333 31,520 1,505,853 
淨收益(虧損)1,000 96,592 71,312 (318,135)(149,231)— (149,231)(1,979)(151,210)
其他綜合收益— — — — — 103 103 — 103 
贊助資本報廢— (47,507)— — (47,507)— (47,507)(2,908)(50,415)
其他(963)— — — (963)— (963)514 (449)
截至2019年5月31日的餘額$2,982 $860,578 $759,097 $(345,775)$1,276,882 $(147)$1,276,735 $27,147 $1,303,882 
淨收益(虧損)1,000 96,310 48,223 (730,773)(585,240)— (585,240)(4,190)(589,430)
其他綜合損失— — — — — (1,763)(1,763)— (1,763)
贊助資本報廢— (62,822)— — (62,822)— (62,822)(1,933)(64,755)
其他(789)— — — (789)— (789)1,677 888 
截至2020年5月31日的餘額$3,193 $894,066 $807,320 $(1,076,548)$628,031 $(1,910)$626,121 $22,701 $648,822 
採用新會計準則的累積效應
— — — (3,900)(3,900)— (3,900)— (3,900)
截至2020年6月1日的餘額3,193 894,066 807,320 (1,080,448)624,131 (1,910)622,221 22,701 644,922 
淨收入900 89,761 102,429 618,577 811,667 — 811,667 2,311 813,978 
其他綜合收益— — — — — 1,885 1,885 — 1,885 
贊助資本報廢— (59,857)— — (59,857)— (59,857)(2,054)(61,911)
其他(968)— — — (968)— (968)1,973 1,005 
截至2021年5月31日的餘額$3,125 $923,970 $909,749 $(461,871)$1,374,973 $(25)$1,374,948 $24,931 $1,399,879 
合併財務報表附註是這些報表的組成部分。



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全國農村公用事業合作金融公司
合併現金流量表
 截至五月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
經營活動的現金流：   
淨收益(虧損)$813,978 $(589,430)$(151,210)
*進行調整，以將淨收入與經營活動提供的淨現金進行核對：   
**攤銷遞延貸款費用(9,390)(9,309)(10,009)
**債務發行成本和遞延費用攤銷10,608 9,095 10,439 
**要求攤銷長期債務貼現11,925 10,896 10,605 
**銀行循環信貸額度發行成本攤銷4,434 4,972 5,324 
扣除折舊和攤銷7,959 9,238 9,305 
扣除信貸損失準備金(福利)28,507 35,590 (1,266)
*減少提前清償債務造成的損失1,456 683 7,100 
**固定資產減值— 31,284 — 
**出售土地將獲得更多收益— (7,713)— 
*減少股權和債務證券的未實現(收益)損失(1,015)(5,975)1,799 
減少衍生品遠期價值(收益)損失(621,946)734,278 319,730 
**營業資產和負債變動情況：
**應計應收利息9,282 16,467 (6,163)
**應計應付利息(15,947)(19,378)9,713 
**遞延收入*1,285 10,973 2,077 
中國和其他國家(1,181)(12,456)(10,401)
經營活動提供的淨現金239,955 219,215 197,043 
投資活動的現金流：   
貸款預付款，淨額
(1,724,253)(785,190)(738,171)
固定資產投資淨額(9,862)(9,565)(14,725)
賣地收益
— 21,268 — 
定期存款淨收益
— — 100,000 
購買交易性證券
(397,522)(3,883)— 
出售證券的收益和交易證券的到期日
127,875 277,687 — 
贖回股權證券所得收益
30,000 25,000 — 
購買持有至到期的債務證券— (76,339)(80,123)
持有至到期債務證券的到期日收益— 69,726 35,340 
*投資活動中使用的淨現金(1,973,762)(481,296)(697,679)
融資活動的現金流：   
短期借款收益(償還)，淨額
808,252 (208,340)(452,618)
原始到期日>90天的短期借款收益3,081,069 3,022,910 1,652,005 
償還原始期限>90天的短期借款(3,269,210)(2,460,311)(1,387,571)
支付循環銀行信貸額度的發行費用
— (1,025)(2,382)
發行長期債券的收益，扣除貼現和發行成本
3,055,220 2,156,711 3,281,595 
償還長期債務的付款
(2,186,458)(1,675,288)(2,806,639)
為提前清償債務而支付的款項
(1,456)(683)(7,100)
支付次級可延期債務的發行費用
— (84)(6,535)
發行次級可延期債券所得款項— — 250,000 
發行會員附屬證書的收益
14,292 9,621 1,986 
會員附屬證書作廢的付款
(84,659)(24,572)(24,861)
退還贊助資本的付款
(59,889)(63,035)(49,860)
償還會員費，淨額
(12)(8)(4)
*融資活動提供的淨現金1,357,149 755,896 448,016 
現金、現金等價物和限制性現金淨增(減)(376,658)493,815 (52,620)
期初現金、現金等價物和限制性現金680,019 186,204 238,824 
期末現金、現金等價物和限制性現金$303,361 $680,019 $186,204 
合併財務報表附註是這些報表的組成部分。


91


全國農村公用事業合作金融公司
合併現金流量表

 截至五月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
補充披露現金流信息：   
支付利息的現金$687,145 $805,086 $801,966 
繳納所得税的現金219 20 112 
非現金融資和投資活動：
**償債準備金/償債準備金憑證淨減少$— $2,560 $— 
合併財務報表附註是這些報表的組成部分。


92
全國農村公用事業合作金融公司
合併財務報表附註


注1-重要會計政策摘要

“公司”(The Company)

全國農村公用事業合作金融公司(“CFC”)是1969年4月根據哥倫比亞特區法律成立的會員所有的合作協會。CFC的主要目的是為其成員提供資金，以補充美國農業部(USDA)農村公用事業服務(RUS)的貸款計劃。CFC向其農村電力成員提供貸款，使其能夠購買、建造和運營配電系統、發電和傳輸(“電力供應”)系統以及相關設施。氟氯化碳還以信用證和債務擔保的形式向其成員提供信貸增強。作為一個合作社，氟氯化碳由其成員擁有並專門為其服務，該成員由非營利性實體或非營利性實體的子公司或附屬機構組成。CFC免徵聯邦所得税。

美國國家合作服務公司(“NCSC”)是一家應税合作社，1981年在哥倫比亞特區成立，是一家會員所有的合作社。NCSC的主要目的是向CFC成員、有資格成為CFC成員的實體以及由某些CFC成員擁有、運營或控制或向某些CFC成員提供重大利益的營利性和非營利實體提供資金。NCSC的成員包括配電系統、供電系統以及作為CFC成員的全州和地區性協會。CFC是NCSC的主要資金來源，並根據一項管理協議管理NCSC的業務運營，該協議每年自動續簽，除非任何一方終止。NCSC向CFC支付一筆費用，作為交換，CFC根據擔保協議償還NCSC的貸款損失。作為一個應税合作社，NCSC根據其申報的應納税所得額和扣除額繳納所得税。NCSC的總部設在弗吉尼亞州的杜勒斯。

農村電話金融合作社(“RTFC”)是一個應納税的T分部合作社，最初於1987年在南達科他州註冊成立，並於2005年在哥倫比亞特區重新註冊為會員所有的合作社協會。RTFC的主要目的是為其農村電信會員及其附屬公司提供融資。RTFC的成員由非營利性和營利性實體組成。氯氟化碳是RTFC的唯一貸款人，並通過一項管理協議管理RTFC的業務運營，該協議可每年自動續簽，除非任何一方終止。RTFC向CFC支付一筆費用，作為交換，CFC根據擔保協議償還RTFC的貸款損失。根據“國內税法”T分節的規定，RTFC根據其淨收入繳納所得税，不包括分配給其客户的贊助收入。RTFC的總部設在弗吉尼亞州的杜勒斯。

預算的列報和使用依據

隨附的綜合財務報表是根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)編制的。按照美國公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響該期間報告的金額和相關披露。管理層最重要的估計和假設涉及確定信貸損失撥備以及金融資產和負債的公允價值。實際結果可能與這些估計不同。為符合當前的列報方式，對前幾個期間進行了某些重新分類。

風險和不確定性

雖然導致2019年冠狀病毒病的新型冠狀病毒毒株(新冠肺炎)繼續存在，但由於最近開發的新冠肺炎疫苗的製造和分銷，該病毒造成的破壞已明顯減少。雖然最初的大部分限制已經放鬆或取消，但未來新冠肺炎爆發的風險依然存在。有關新冠肺炎變異株的嚴重程度或研發的疫苗有效性的新信息可能會出現，導致聯邦、州和地方政府採取額外行動來遏制新冠肺炎或治療其影響。我們繼續密切關注事態發展；不過，我們無法預測新冠肺炎未來對


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全國農村公用事業合作金融公司
合併財務報表附註

我們的業務和財務業績，或大流行對我們成員產生獨特影響的具體方式，所有這些都仍然存在不確定性。

合併原則

隨附的合併財務報表包括CFC、可變利息實體(“VIE”)的賬户，其中CFC是主要受益人，以及由CFC創建和控制以持有喪失抵押品贖回權資產的附屬實體。氯氟化碳做到了不是截至2021年5月31日或2020年5月31日，沒有任何實體持有喪失抵押品贖回權的資產。所有公司間餘額和交易均已註銷。NCSC和RTFC是需要由CFC整合的VIE。除非另有説明，否則提及的“我們”、“我們”或“我們”指的是氟氯化碳及其合併實體。

可變利息實體

VIE是指在沒有另一方提供額外從屬財務支持的情況下，或股權持有人羣體沒有能力(I)對對其經濟表現影響最大的實體的活動做出決定；(Ii)承擔實體的預期虧損的義務；或(Iii)有權獲得實體的預期剩餘收益的情況下，存在風險的總股權投資不足以為其活動提供資金的實體。

NCSC和RTFC符合VIE的定義，因為在沒有額外財政支持的情況下，它們沒有足夠的風險股權投資來為其活動提供資金。在評估一個實體進行可能的合併時，我們必須確定我們是否對該實體有可變的興趣。如果確定我們在該實體中沒有可變利益，則不需要進一步分析，並且我們不合並該實體。如果我們在實體中有可變的利益，我們必須基於對定量和定性因素的評估來評估我們是否是主要受益者。如果我們在VIE中擁有控股權，並且(I)有權指導VIE的活動，從而對VIE的經濟表現產生最重大的影響，並且(Ii)有義務承擔VIE的損失或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益，則我們被視為主要受益者。我們用CFC鞏固了NCSC和RTFC的結果，因為CFC是主要的受益者。

現金和現金等價物

現金、銀行到期存單以及原始到期日在90天以下的其他投資被歸類為現金和現金等價物。

受限現金

限制性現金，主要包括為某些專門設計的合作項目代管的會員資金，總額為#美元。8百萬美元和$9截至2021年5月31日和2020年5月31日，分別為。

投資證券

我們的投資證券組合包括股票和債務證券。我們在交易日的基礎上記錄證券的買入和賣出。投資證券的會計和計量框架因證券類型和分類的不同而不同。股本證券在我們的綜合資產負債表上按公允價值報告，未實現收益和虧損記錄為其他非利息收入的組成部分。截至2021年5月31日和2020年5月31日，我們所有的債務證券都被歸類為交易。因此，我們還在合併資產負債表上以公允價值報告我們的債務證券，並將未實現損益記錄為非利息收入的一個組成部分。利息收入一般根據有效收益率法在證券的合同期限內確認。



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全國農村公用事業合作金融公司
合併財務報表附註

借給會員的貸款

我們向會員發放貸款，並將管理層有意願和能力持有的貸款分類為投資持有，直至到期或償還。分類為投資持有的貸款是根據未付本金餘額、扣除本金沖銷淨額和遞延貸款發放成本報告的。遞延貸款發端成本使用直線法攤銷，這種方法近似於有效利息法，在貸款有效期內計入利息收入。

應收應計利息

在現行預期信貸損失(“CECL”)模式允許下，我們選擇繼續在我們的綜合資產負債表上單獨報告貸款的應計利息，作為應計利息應收項目的一部分，而不是作為向會員提供的貸款的一部分。應計應收利息金額通常為未償還貸款應計利息的三個月或更短時間。由於我們的政策是及時沖銷逾期應計應收利息，我們選擇不計入未償還貸款應計應收利息的信用損失撥備，這筆款項共計#美元。93百萬美元和$96分別截至2021年5月31日和2020年5月31日。我們還選擇將應計利息排除在CECL要求的信用質量披露之外。

利息收入

履約貸款的利息收入按合同利率計提並確認為利息收入。符合貸款發放費用定義的貸款發放成本和不可退還的貸款費用將遞延，並通常在利息收入中確認為使用實際利息法在貸款到期日期間的收益調整。

問題債務重組

如果借款人遇到財務困難，並給予借款人我們不會考慮的優惠，貸款修改被認為是問題債務重組(TDR)。根據CECL，我們需要估計TDR貸款的終身預期信用損失撥備。正如下面在“信貸損失撥備-貸款組合-特定資產撥備”中討論的那樣，TDR貸款在估計預期的信貸損失時是以個人為基礎進行評估的。預期TDR的信貸損失與TDR的入賬方式類似，並在合理預期將與借款人簽訂TDR，以及我們預計修改將影響付款時間或金額和/或付款期限時確認。

我們通常將TDR貸款歸類為不良貸款，並將貸款置於非應計項目狀態，儘管在許多情況下，此類貸款在修改之前已經被歸類為不良貸款。若借款人在較長一段時間內按經修訂條款履行，則該等貸款可回覆履約狀態，並恢復應計利息，而吾等預期借款人將繼續按照經修訂條款履行。在某些有限的情況下，如TDR貸款在修改日期是有效的，則該貸款在修改時可能仍處於應計狀態。

不良貸款

當合同本金或利息逾期90天，或者當我們認為收回全部本金和利息沒有合理的保證時，我們將貸款歸類為不良貸款。當一筆貸款被歸類為不良貸款時，我們通常將這筆貸款置於非應計項目狀態。在貸款處於非應計狀態時應計但未收回的利息將沖銷當期利息收入。非權責發生貸款的利息收入隨後只有在收到現金付款時才予以確認。然而，如果我們認為貸款本金的最終可收回性存在疑問，收到的現金將被用來抵銷貸款的本金餘額。非權責發生貸款通常在本金和利息變為流動狀態並在一段特定時期內保持流動，併合理保證償還剩餘合同本金和利息時恢復權責發生狀態。


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沖銷

當我們確定貸款無法收回時，我們會註銷全部貸款或部分貸款。壞賬本金的沖銷導致我們貸款組合的信貸損失撥備減少。收回以前沖銷的本金金額導致撥備增加。

信貸損失撥備--貸款組合

現行津貼方法

從2020年6月1日開始，信貸損失撥備是根據管理層目前對剩餘合同期限內預期信貸損失的估計確定的，並根據估計的預付款進行適當調整，這些估計提前還款是截至每個資產負債表日期我們的貸款組合中的貸款。我們貸款組合的信貸損失準備在我們的綜合資產負債表上作為估值賬户報告，該賬户從向會員提供的貸款中扣除，以顯示我們預計在貸款有效期內收取的淨金額。在貸款開始時，我們會立即確認一筆預期信貸損失的撥備。由於我們對終身預期信貸損失的估計發生變化，每個時期對撥備的調整都通過我們綜合經營報表上的信貸損失撥備在收益中確認。

我們使用給定違約概率/損失的方法來估算貸款組合的終身預期信用損失撥備。我們的信貸損失備抵包括集體備抵和特定資產備抵。集體免税額是為我們投資組合中具有相似風險特徵的貸款設立的，因此在衡量預期信貸損失時是以集體或集合為基礎進行評估的。資產特定撥備是為我們的投資組合中與我們投資組合中的其他貸款沒有相似風險特徵的貸款設立的，因此在衡量預期信貸損失時會以個人為基礎進行評估。預期信貸損失是根據影響報告金額可收回性的歷史經驗、當前條件和預測(如果適用)進行估計的。

自1969年成立以來，氟氯化碳經歷了有限的違約和損失，因為公用事業部門通常對經濟變化的敏感度低於其他部門，這主要是由於所提供服務的基本性質。我們蒙受的損失與經濟因素無關，而是與每個借款者不同的經營問題有關。鑑於我們借款人的信譽以及我們的虧損經歷與特定的基本宏觀經濟變量(如美國失業率或國內生產總值(GDP)增長)沒有相關性，我們沒有對任何經濟預測的歷史損失率進行調整。然而，我們認為有必要基於對相關定性因素的評估，根據現有貸款組合的具體特徵的差異來調整我們的歷史損失信息，這些因素包括我們的貸款組合組成的差異、我們的承保標準、問題貸款趨勢、我們的信用審查功能的質量，以及監管環境的變化和其他可能影響未來信用損失金額的相關外部因素。

集體免税額

我們採用定量方法和定性框架來衡量我們預期信貸損失撥備的集體組成部分。我們量化方法的第一個要素涉及將我們的貸款組合劃分為具有相似風險特徵的貸款池。我們將我們的貸款組合分解為反映成員借款人類型的細分，這是基於借款人的公用事業部門，因為每個部門的關鍵運營、基礎設施、監管、環境、客户和金融風險在性質上是相似的。我們的主要成員借款人類型包括CFC配電、CFC電力供應、CFC全州及協會、NCSC和RTFC電信。我們的投資組合細分市場與公用事業行業中常見的行業保持一致。我們根據我們的內部借款人風險評級將每個投資組合進一步分層為貸款池，因為我們的借款人風險評級提供了關於我們每個貸款組合部門的可收集性的重要信息。然後，我們將損失係數(由違約概率和違約造成的損失組成)應用於我們每個貸款池的貸款期限內預定的貸款水平攤銷金額。下面我們將討論在衡量我們貸款組合的預期信用損失時，關鍵投入的來源和基礎，包括借款人風險評級和損失因素。


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•借款人風險評級:  我們評估我們貸款組合中的每個借款人和貸款機構，並根據一些定量和定性因素的考慮，對內部借款人和貸款機構進行風險評級。每個風險評級在收到借款人經審計的財務報表後每年都會重新評估；然而，由於影響借款人履行義務能力的最新信息或其他重大發展和趨勢，可能會發生臨時風險評級調整。我們內部分配的借款人風險評級旨在評估借款人的一般信譽和違約概率。我們使用內部借款人風險評級，將其映射到外部評級機構的同等信用評級，以區分我們每個投資組合部門和貸款池中的風險。我們在下面的“附註4-貸款”中提供了有關借款人風險評級的附加信息。

•違約概率: 違約概率或違約率代表借款人在特定時間範圍內違約的可能性。由於我們有限的違約歷史，我們利用公用事業部門的第三方違約數據作為代理來估計我們每個貸款池的違約率。第三方違約數據提供了公用事業部門基於信用評級和未償還債券剩餘到期日的歷史違約率。根據我們的內部借款人風險評級與第三方公用事業違約表中提供的等效信用評級的映射和調整，我們將相應的累計違約率應用於我們每個貸款池中貸款剩餘期限內的預定攤銷金額。

•違約造成的損失: 考慮到違約的損失，或損失嚴重程度，代表在借款人違約的情況下將實現的貸款的估計損失(扣除收回)。當我們利用第三方違約數據時，我們利用我們一生的歷史損失經驗來估計違約造成的損失，或我們每個貸款組合部分的回收率。我們認為，由於農村公用事業合作社的組織結構和經營環境、我們通常要求借款人的資產和收入具有高級擔保頭寸的長期貸款做法、我們的成員借款人對CFC的投資，以及我們在發生違約時通常採取的合作方式，我們的內部歷史損失嚴重程度數據提供了比第三方損失嚴重程度數據更可靠的估計。

除了我們集體衡量預期信用損失時使用的定量方法外，管理層還對相關因素進行定性評估和分析，例如風險管理實踐的變化、當前和過去的承保標準、特定的行業問題和趨勢以及其他主觀因素。根據我們的評估，截至以下日期，我們並沒有對按我們的量化方法計算的集體信貸損失免税額作出質的調整。2021年5月31日或於2020年6月1日通過CECL。
特定資產免税額

考慮到不良貸款的風險特徵，我們通常會考慮不良貸款以及在問題債務重組下已經或預計將被修改的貸款進行單獨評估。我們在衡量預期信用損失程度時考慮的因素包括支付狀態、抵押品價值、借款人的財務狀況、擔保人支持、到期收取預定本金和利息的可能性、對陷入困境的借款人的支付結構或期限的預期修改，以及能夠合理估計的回收情況。我們通常將預期信貸損失衡量為貸款的攤餘成本基礎與借款人預期未來現金流的現值之間的差額，如果貸款依賴於抵押品，則一般按貸款的實際利率或抵押品的公允價值貼現。

優先免税額方法論

在2020年6月1日之前，信貸損失撥備是基於已發生損失模型確定的，根據該模型，管理層估計截至每個資產負債表日期，我們的貸款組合中可能存在的損失。我們使用違約概率/違約損失概率的方法，基於五年的損失出現期來估計可能的損失。我們使用了相同的投資組合細分、借款人風險評級框架、第三方違約數據和發生損失模型下的內部歷史回收率，這些都是我們在基於當前預期信用損失模型確定撥備時使用的。



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未提前貸款承諾

未墊付承付款是指我們已批准和執行的貸款合同金額，但資金尚未墊付。報告的大多數未預付款承付款是指在貸款預付款時受重大不利變化條款約束的數額。在預付這些貸款之前，我們將確認自貸款獲得批准以來，借款人的業務或條件(財務或其他方面)沒有發生重大不利變化，並確認借款人目前遵守了貸款條款和條件。剩餘的未墊付承諾涉及在每筆貸款墊款時不受重大不利變化條款約束的信用額度貸款。因此，只要借款人遵守貸款承諾的條款和條件，我們將被要求預付這些承諾貸款的金額。

與信用額度貸款相關的未提前貸款承諾的期限通常不超過五年通常是用於營運資金和備用流動性目的的循環設施。從歷史上看，無論是否有實質性的不利變化條款，我們在信用額度貸款工具上的使用率都非常低。由於我們通常不會對我們大部分貸款的未預付部分收取費用，我們的借款人通常會要求長期貸款，為建設工作計劃和其他資本支出提供資金，期限最長可達五年並在那段時間內逐步減少設施的使用。這些因素使我們預期，大多數未墊付信貸額度的貸款承諾將在沒有得到充分動用的情況下到期，而且未墊付總額並不一定代表未來的現金資金需求。

信貸損失準備金-表外信貸風險

我們還為與未提前貸款承諾和財務擔保相關的表外信貸敞口保留了信貸損失準備金。由於我們與表外信貸敞口相關的業務流程和信用風險基本上與我們的貸款相同，因此我們衡量表外敞口的預期信貸損失，並對為這些敞口提供資金的可能性進行了調整。與我們資助的未償還風險敞口所使用的方法一致。我們將表外信貸敞口的預期信貸損失準備金作為其他負債的一個組成部分計入我們的綜合資產負債表。

固定資產

固定資產按成本減去累計折舊入賬。我們以直線方式確認每一類應計折舊固定資產在預計使用年限內的折舊費用。範圍從三至40好幾年了。我們確認折舊費用或f $8百萬，$9百萬aND$92021財年、2020財年和2019年分別為100萬。下表顯示了我們固定資產的組成部分。我們位於弗吉尼亞州勞登縣的總部設施由CFC所有，是建築和建築設備的組成部分。



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表1.1：固定資產
五月三十一日，
(千美元)20212020
建築和建築設備$50,090 $50,087 
傢俱和固定裝置6,039 6,015 
計算機軟硬件54,582 49,944 
其他1,048 1,051 
可折舊固定資產111,759 107,097 
減去：累計折舊(66,777)(59,007)
應計折舊固定資產淨值44,982 48,090 
土地23,796 23,796 
正在進行的軟件開發23,104 17,251 
固定資產淨額$91,882 $89,137 

在2020財年，管理層決定放棄一個開發內部使用的貸款發起和服務平臺的項目。該項目旨在更新我們的貸款平臺，以提供更多的功能和靈活性，並提高我們的貸款、貸款服務和貸款會計流程的運作效率。由於決定放棄該項目，我們註銷了與該項目相關的資本化金額，這些金額被記錄為正在進行的計算機軟件和硬件和軟件開發的一個組成部分，並確認了#美元的非現金減值費用。312020財年第四季度為100萬美元。減值費用在我們的綜合營業報表中作為其他非利息費用的組成部分列報。

喪失抵押品贖回權的資產

為償還債務而通過我們的貸款活動獲得的止贖資產可能持有在由CFC創建和控制的經營實體中，並在我們的綜合資產負債表中按淨止贖資產單獨列示。這些資產最初按收購日的估計公允價值入賬。收購後，未被歸類為持有待售的止贖資產將進行減值評估，運營結果和任何減值將在我們的綜合運營報表中的止贖資產運營業績項下報告。當喪失抵押品贖回權的資產符合將被分類為持有待售的會計準則時，它們將按轉讓日的成本或公允價值減去預計待售成本中的較低者入賬，轉讓日的金額代表新的成本基礎。隨後的變化在我們的合併運營報表中的止贖資產運營結果項下確認。我們亦於每個報告期審核分類為持有待售的止贖資產，以確定現有賬面價值是否可完全收回(與估計公允價值比較)。我們做到了不是I don‘截至2021年5月31日或2020年5月31日，我們的合併資產負債表上沒有任何喪失抵押品贖回權的資產.

根據回購協議出售的證券

我們簽訂回購協議出售投資證券。這些交易被記為抵押融資交易，並作為短期借款的一部分記錄在我們的綜合資產負債表上，其金額與證券的出售金額相同。

債務

我們報告債務是按扣除未攤銷發行成本和折價或溢價後的成本計算的。發行成本、折價和溢價採用實際利息法或在每次債券發行的法定到期日採用近似實際利息法的方法遞延並攤銷為利息支出。短期借款由具有原件的借款組成。


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合同到期日為一年或更短時間，不包括長期債務的當前部分。原始合同到期日超過一年的借款被歸類為長期債務。

衍生工具

我們是衍生品金融工具的最終用户，不從事衍生品交易。我們使用衍生品，主要是利率掉期和國債利率鎖定來管理利率風險。衍生品可能是私下協商的合約，通常被稱為場外交易(OTC)衍生品，或者它們可能在交易所上市和交易。我們一般從事場外衍生品交易。

根據衍生工具和套期保值活動的會計準則，我們以公允價值將衍生工具作為衍生資產或衍生負債記錄在我們的綜合資產負債表中。我們以個別合約為基礎報告衍生資產和負債總額，這不考慮主淨額結算協議或抵押品淨額結算的影響。收益頭寸的衍生品在我們的綜合資產負債表上報告為衍生品資產，而虧損頭寸的衍生品報告為衍生品負債。與衍生工具相關的應計利息在我們的綜合資產負債表中作為應計應收利息或應計應付利息的組成部分報告。

如果我們不選擇套期保值會計處理，衍生工具公允價值的變化(包括淨應計定期衍生現金結算費用和衍生遠期價值金額)將在我們的綜合經營報表衍生收益(虧損)項下確認。如果我們選擇對衍生品進行套期保值會計處理，我們就會正式記錄、指定和評估這種套期保值關係的有效性。指定為合資格公允價值對衝的衍生工具的公允價值變動，連同對衝項目公允價值的抵銷變動及任何相關的無效，計入收益。在對衝關係有效的情況下，指定為合資格現金流對衝的衍生工具的公允價值變動被記錄為其他全面收益(“保監局”)的組成部分，並在預測交易期間使用實際利息法從累計其他全面收益(“保監局”)重新分類為收益。套期保值關係中的任何無效都被確認為我們綜合經營報表中衍生收益(虧損)的組成部分。

我們通常不會將利率掉期指定為對衝會計，因為利率掉期佔我們衍生品的絕大部分。因此，利率掉期的公允價值變動在我們的綜合經營報表中衍生工具收益(虧損)項下報告。與利率掉期相關的定期現金結算淨費用在我們的綜合現金流量表中被歸類為經營活動。

我們通常將國庫利率鎖定指定為對預期債務發行或重新定價的現金流對衝。被指定為現金流對衝的庫房鎖的公允價值變動被記錄為OCI的組成部分，並在預測交易發生時從AOCI重新分類為利息支出。在我們的綜合經營報表中，任何無效都被確認為衍生收益(虧損)的一個組成部分。

保證責任

我們維持擔保責任，代表我們與擔保相關的或有和非或有風險，以及與我們成員債務相關的備用流動性義務。擔保負債包括在合併資產負債表上的其他負債項目中，擔保負債準備金在合併經營報表中作為一個單獨的項目在非利息支出中報告。

擔保負債的或有部分代表管理層對我們在擔保組合中面臨的損失的估計。用於估計或有擔保負債的方法與用於根據CECL模式確定信貸損失撥備的方法是一致的。



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自2003年1月1日以來，我們已經為所有新的或修改的擔保記錄了非或有擔保負債。我們的非或有擔保債務代表我們有義務隨時準備履行我們自2003年1月1日以來簽訂或修改的擔保和流動性義務。我們的非或有債務是根據擔保和發放擔保收取的流動資金估算的，這代表管理層對我們隨時準備履行的義務的公允價值的估計。費用採用直線法遞延攤銷，在保證期內計入利息收入。

公允價值評估流程

我們以公允價值列報某些金融工具，包括股權和債務證券以及衍生品。公允價值被定義為在計量日在市場參與者之間有序交易中為一項資產收到或支付的轉移負債的價格(也稱為退出價格)。我們有各種程序和控制措施，以確保公允價值得到合理估計。我們在可能的情況下，在我們的估值中考慮主要市場的可觀察到的價格。公允價值估計是在報告日期制定的，不一定表明未來市場交易中最終可能實現的金額。除根據提前贖回條款贖回債務、根據提前終止條款終止衍生工具以及允許借款人提前償還貸款外，我們持有並打算持有所有金融工具至到期，但未規定到期日的普通股和優先股投資以及我們的交易債務證券除外。

公允價值層次

公允價值會計準則為金融工具的分類提供了一個三級公允價值層次。這一層次是基於資產或負債交易的市場，以及用於計量公允價值的估值技術的投入是可觀察的還是不可觀察的。金融資產或負債的公允價值計量是根據對整個公允價值計量有重要意義的任何投入中的最低水平分配的。公允價值層次的三個層次總結如下：

級別1：相同資產或負債在活躍市場的報價(未經調整)
第2級：可觀察到的基於市場的投入，但相同資產或負債的活躍市場報價除外
級別3：無法觀察到的輸入

釐定金融工具公允價值所涉及的管理層判斷程度取決於活躍市場的報價或可觀察到的市場參數。當活躍市場的報價和可觀察數據不完全可用時，需要管理層的判斷來估計公允價值。市場狀況的變化，例如資本市場流動資金減少或二級市場活動的變化，可能會降低用於確定公允價值的報價或可觀察數據的可用性和可靠性。

會員費

會員按會員級別一次性收取會員費。氟氯化碳分配系統成員、供電系統成員和全國合作社協會支付#美元。1,000會員費。氯氟化碳服務組織成員支付$200會員費和CFC合夥人支付$1,000手續費。RTFC投票會員支付$1,000會員費和RTFC員工支付$100手續費。NCSC會員支付$100會員費。會員費作為會員權益入賬。

具有表外風險的金融工具

在正常的業務過程中，我們是具有表外風險的金融工具的一方，以滿足我們會員借款人的融資需求。這些金融工具包括承諾的信用額度、備用信用證和對成員義務的擔保。



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提前清償債務

我們不定期提前贖回未償債務，以管理流動性和利率風險。當我們提前贖回未償債務時，我們將與贖回債務支付的金額和已清償債務的賬面淨值之間的差額相關的損益確認為損益中非利息支出的一部分。

所得税

雖然氯氟化碳根據《國税法》第501(C)(4)條是免税的，但它要對無關的商業應税收入徵税。NCSC是一家應税合作社，對其應報告的應税收入和允許的扣除額全額繳納所得税。RTFC是根據《國內税法》(Internal Revenue Code)第T章規定的應税合作社，對分配給借款人的贊助來源的收入不繳納所得税，只要正確注意到這種分配，至少20分配金額的%在提交適用的納税申報單之前以現金形式退休。

綜合經營報表中記錄的所得税優惠(費用)代表按適用的聯邦和州合併所得税税率計算的所得税優惠(費用)，從而導致法定税率。NCSC和RTFC的聯邦法定税率均為212021財年、2020財年和2019年各財年的百分比。基本上都是oF我們合併經營報表中記錄的所得税費用與NCSC有關。NCSC的遞延税金資產為#美元。2百萬美元和$3百萬作為oF分別為2021年5月31日和2020年5月31日，主要原因是衍生品的會計和税收處理方式不同。我們認為遞延税項資產更有可能通過應納税所得額變現。

2021財年採用新會計準則

公允價值計量--公允價值計量披露要求的變化

2020年6月1日，我們通過了會計準則更新(ASU)2018-13，公允價值計量(主題820)：披露框架-公允價值披露要求的變化 測量，該法案刪除、增加和修改了有關公允價值計量的某些披露要求。本指引的採納僅導致“附註14-公允價值計量”中的公允價值計量披露發生某些變化，並不影響我們的合併財務報表。

金融工具.信用損失：金融工具信用損失的測量

2020年6月1日，我們通過了ASU 2016-13，金融工具-信貸損失(主題326)：金融工具信用損失計量，它用被稱為CECL模型的預期損失方法取代了用於估計信貸損失的已發生損失方法。已發生損失模型延遲確認信貸損失，直到很可能發生損失，而CECL模型要求立即確認在發起或購買金融工具之日屬於CECL範圍內的金融工具在合同期限內的預期信貸損失，並根據估計預付款進行適當調整。CECL模型適用於以攤餘成本和某些表外信貸敞口計量金融資產的信貸損失，影響我們對貸款組合的信貸損失撥備的估計，以及與未提前貸款承諾和財務擔保相關的表外信貸敞口。在計量終身預期信貸損失時，管理層必須考慮過去事件的相關信息，包括歷史經驗、當前狀況以及影響金融工具報告金額可收集性的合理和可支持的預測。



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我們採用CECL採用修改後的追溯法，這導致我們的貸款組合的信貸損失撥備增加了#美元。41000萬美元，留存收益相應減少#美元42000萬美元，記錄為累積效應調整。與非提前貸款承諾和財務擔保相關的表外信貸敞口對信貸損失撥備的影響並不大。我們貸款組合的信貸損失撥備增加的原因是，根據CECL模型的要求，我們的貸款組合的撥備轉變為基於我們投資組合中貸款剩餘合同期限的預期信用損失來衡量撥備，而已發生模型下的撥備沒有考慮我們貸款的剩餘合同期限。過渡調整主要是由於氟氯化碳分配和氟氯化碳電力供應貸款津貼的增加，這兩項貸款的剩餘合同期限比我們在已發生損失模式下估計貸款組合中可能出現的損失時使用的五年估計虧損出現期更長。

雖然CECL在2020年6月1日採用時對我們的收益沒有影響，但隨後對新確認貸款、未提前貸款承諾和財務擔保的終身預期信用損失的估計，以及我們對受CECL約束的現有金融工具的終身預期信用損失的估計在此期間的變化，現在在收益中確認。我們在“附註4-貸款”和“附註5-信貸損失撥備”中介紹了CECL對按攤銷成本計量的金融工具所要求的擴大的信用質量披露。在我們於2020年6月1日採用CECL之前的期間內的金額將繼續按照以前適用的美國公認會計準則進行報告。

已發佈但尚未採用的新會計準則

參考匯率改革

2020年3月12日，財務會計準則委員會(“FASB”)發佈了ASU 2020-04，參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響它為將美國公認會計原則(GAAP)應用於合約、套期保值關係和其他交易提供了臨時可選的權宜之計和例外，這些交易由於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)預期停止和其他參考利率改革變化而可能被修改，以減輕與預期的市場參考利率變化相關的潛在會計和財務負擔。本指南允許實體在滿足某些標準的情況下，選擇不對受參考費率轉換影響的合同應用某些修改會計要求。做出這一選擇的實體將不需要在修改日期重新衡量修改後的合同，也不需要重新評估以前的會計決定。該指導意見於2020年3月12日發佈時生效，一般可適用至2022年12月31日。我們期望運用某些實際的權宜之計，並正在評估這些選舉的時機和適用情況。根據我們目前的評估，我們不認為本指引的應用將對我們的綜合財務報表產生實質性影響。



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附註2-利息收入和利息支出

下表顯示了我們2021財年、2020財年和2019年合併運營報表上按創息資產類型列出的利息收入組成部分，以及按債務產品類型列出的利息支出組成部分。

表2.1：利息收入和利息支出
截至五月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
利息收入：
貸款(1)(2)
$1,101,505 $1,129,883 $1,111,061 
投資證券15,096 21,403 24,609 
利息收入總額1,116,601 1,151,286 1,135,670 
利息支出：(3)(4)
短期借款14,730 77,995 92,854 
長期債務581,292 634,567 647,284 
次級債106,041 108,527 96,071 
利息支出總額702,063 821,089 836,209 
淨利息收入$414,538 $330,197 $299,461 
____________________________
(1)包括貸款轉換費，一般按實際利息法遞延並在到期前的利息收入中確認。
(2)包括滯納金、承諾費以及遞延貸款費用和貸款發放成本的淨攤銷。
(3)包括債務貼現和債務發行成本的攤銷，該等成本一般按實際利率法遞延並確認為截至到期日的利息支出。然而，與交易商商業票據相關的發行成本在發生時立即在利息支出中確認。
(4)包括與融資安排相關的費用，例如向參與我們承諾的銀行循環信貸額度協議的銀行支付的預付費用。根據費用的性質，該金額要麼立即確認為已發生，要麼遞延並在安排期限內按比例確認利息支出。

在我們的綜合資產負債表上報告的遞延收入為#美元。51百萬美元和$59截至2021年5月31日和2020年5月31日，分別為100萬美元，主要包括總額為美元的遞延貸款轉換費45百萬美元和美元53截至每個日期，均為百萬美元。遞延貸款轉換費用按實際利率法在貸款剩餘期限至到期日的利息收入中確認。



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附註3-投資證券

我們維持着股票和債務證券的投資組合。我們的債務證券組合旨在作為流動性的補充來源，包括期限超過90天的存單、商業票據、公司債務證券、市政債務證券、商業抵押貸款支持證券(MBS)、外國政府債務證券和其他資產支持證券(ABS)。

股權證券

下表列出了我們持有的股權證券的構成以及截至2021年5月31日和2020年5月31日的公允價值。

表3.1：按公允價值計算的股權證券投資
五月三十一日，
(千美元)20212020
股權證券，按公允價值計算：
Farmer Mac-A系列非累積優先股$— $30,240 
Farmer Mac-C系列非累積優先股27,450 25,400 
農民Mac-A類普通股7,652 5,095 
股權證券總額，按公允價值計算$35,102 $60,735 

2020年9月19日，Farmer Mac贖回了其5.875%A系列非累積優先股，贖回價格為$25.00每股股息，加上截至贖回日(包括贖回日)的任何已宣派和未支付的股息。我們舉行了1.22000萬股Farmer Mac的A系列非累積優先股，攤銷成本為$25於贖回日每股，相當於每股贖回價格。

我們確認了我們股權證券的未實現淨收益美元4截至2021年5月31日的財年為100萬美元，未實現淨虧損為1美元2截至2020年5月31日和2019年5月31日的財年為100萬美元。這些未實現金額在我們的綜合業務表中作為非利息收入的一部分報告。有關我們對股權證券投資的更多信息，請參閲“附註1-重要會計政策摘要”和“附註11-股權-累積的其他全面收益”。

債務證券

根據我們的投資政策指引，所有固定收益債務證券在購買時，必須至少獲得投資級評級，並基於至少兩家領先的全球信用評級機構的外部信用評級(如果可用)或相應的同等評級機構(如果不可用)的穩定前景進行評級。評級機構一般認為，被穆迪投資者服務公司(Moody‘s)或標準普爾全球公司(S&P Global Inc.)或BBB評級為Baa3或以上、標準普爾全球公司(S&P)或BBB或惠譽評級公司(Fitch Ratings Inc.)評級為Baa3或更高的證券，其信用風險通常低於非投資級證券，即那些被穆迪投資者服務公司(Moody’s)評級為Baa3或更高的證券，或被標準普爾全球公司(S&P Global Inc.)或BBB評級更高的證券。




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債務證券

下表列出了我們交易債務證券的投資構成以及截至2021年5月31日和2020年5月31日的公允價值。

表3.2：按公允價值進行債務證券交易的投資
五月三十一日，
(千美元)20212020
按公允價值計算的債務證券：
存單$1,501 $5,585 
商業票據12,365 — 
公司債務證券497,944 253,153 
商業MBS：
代理處(1)
8,683 7,655 
非機構組織— 3,207 
商業MBS總額8,683 10,862 
美國各州和市政府債務證券11,840 8,296 
外國政府債務證券999 — 
其他ABS(2)
42,843 31,504 
債務證券交易總額，按公允價值計算$576,175 $309,400 
____________________________
(1)由證券組成由聯邦全國抵押貸款協會支持(“聯邦抵押協會”)和聯邦住房貸款抵押公司(“房地美”).
(2)主要由汽車租賃貸款、設備支持貸款、汽車貸款和信用卡貸款支持的證券組成。

我們收到了$的現金收益6在截至2021年5月31日的年度內，以公允價值出售債務證券100萬美元，並記錄了與出售這些證券相關的已實現虧損不到$1在截至2021年5月31日的一年中，該公司的利潤為3.6億美元。我們收到了$的現金收益239在截至2020年5月31日的年度內，以公允價值出售債務證券美元，並記錄了與出售這些證券相關的已實現收益美元3在截至2020年5月31日的一年中，該公司的利潤為3.6億美元。我們做到了不是在截至2019年5月31日的年度內，我不會出售我們的任何債務投資證券，因此不是T在2019財年記錄了任何已實現的收益或虧損。

我們確認我們的債務證券的未實現淨虧損為#美元。3截至2021年5月31日的年度為百萬美元，未實現淨收益為8截至2020年5月31日的一年為100萬美元。這些已實現和未實現的金額在我們的綜合業務表上作為非利息收入的組成部分報告。有關我們對債務證券投資的更多信息，請參閲“註釋1-重要會計政策摘要”。

我們還根據回購協議將債務證券質押為抵押品。賬面價值為$的債務證券211截至2021年5月31日，有100萬人被質押為根據回購協議出售的證券的抵押品。




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合併財務報表附註

附註4-貸款
        
我們提供有擔保的長期貸款，貸款期限最高可達35貸款年限和信用額度。根據有擔保的長期貸款，借款人可以選擇固定利率或浮動利率，期限為一至35每筆長期貸款預付款的年限。當選定的固定利率期限到期時，借款人可以選擇另一個固定利率期限或可變利率。信用額度貸款是一種循環貸款工具，通常利率可變，通常是無擔保的。貸款承諾墊款的抵押品和擔保要求與最初批准貸款時的要求相同。

借給會員的貸款

對會員的貸款包括未償還貸款總額，這反映了扣除沖銷和收回後的未償還本金餘額，以及貸款和遞延貸款成本。下表顯示了截至2021年5月31日和2020年5月31日，按成員類別和貸款類型劃分的向會員提供的貸款和未提前貸款承諾。

表4.1：按會員類別和貸款類型劃分的會員貸款
五月三十一日，
 20212020
(千美元)貸款
傑出的
不先進的
承付款(1)
貸款
傑出的
不先進的
承付款(1)
成員類：    
CFC：    
分佈$22,027,423 $9,387,070 $20,769,653 $8,992,457 
電源供應5,154,312 3,970,698 4,731,506 3,409,227 
全州範圍內和合作夥伴106,121 161,340 106,498 153,626 
氯氟化碳總量27,287,856 13,519,108 25,607,657 12,555,310 
NCSC706,868 551,125 697,862 551,674 
RTFC420,383 286,806 385,335 281,642 
未償還貸款總額(2)
28,415,107 14,357,039 26,690,854 13,388,626 
延期貸款發放成本11,854 — 11,526 — 
借給會員的貸款$28,426,961 $14,357,039 $26,702,380 $13,388,626 
貸款類型：    
長期貸款：
固定費率$25,514,766 $— $24,472,003 $— 
可變費率658,579 5,771,813 655,704 5,458,676 
長期貸款總額26,173,345 5,771,813 25,127,707 5,458,676 
信用額度2,241,762 8,585,226 1,563,147 7,929,950 
未償還貸款總額(2)
28,415,107 14,357,039 26,690,854 13,388,626 
延期貸款發放成本11,854 — 11,526 — 
借給會員的貸款$28,426,961 $14,357,039 $26,702,380 $13,388,626 
____________________________
(1)非預付款貸款承諾的利率在預付款之前不會確定；因此，所有未預付的長期貸款承諾都被報告為可變利率。然而，借款人在根據貸款承諾提取預付款時，可以選擇固定利率或可變利率。
(2) 表示截至每個期末的未償還本金餘額，扣除沖銷和收回後的餘額。



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貸款銷售

我們不時地將全部貸款和參與利息轉讓給第三方。這些轉讓是在貸款或參與協議按面值結束的同時進行的，並符合銷售會計所需的會計準則。因此，當控制權交出時，我們將轉移的貸款或參與權益從我們的合併資產負債表中移除，並確認出售的收益或損失。我們對轉移的貸款保留維修履約義務，並在提供維修期間按應計制確認相關維修費，因為我們認為維修費是足夠的補償。除了服務履約義務外，到目前為止，我們對出售的貸款沒有保留任何利息。此外，我們沒有義務回購已售出的貸款，但違反陳述和保修的情況除外。

我們以面值換取現金出售了氟氯化碳貸款，總額為$。126百萬，$151百萬美元和$352021財年、2020財年和2019年分別為100萬。我們記錄了出售這些貸款的無形損失，這是由於與轉讓貸款相關的未攤銷遞延貸款發放成本造成的。

信貸集中

當貸款給從事類似活動的借款人的金額或所在地理區域可能會導致他們受到經濟或其他條件的類似影響時，或者當對單個借款人的風險敞口很大時，就可能存在集中度。作為一家免税的社員所有的金融合作社，CFC的主要重點是向其農村公用事業合作社的成員提供資金，幫助他們購買、建設和運營配電系統、供電系統和相關設施。

由於我們主要向我們的農村電力合作社成員放貸，自1969年成立以來，我們的貸款組合受到單一行業和單一義務人集中風險的影響。向電力公用事業組織提供的未償還貸款#美元27,995百萬美元和$26,306截至2021年5月31日和2020年5月31日，分別佔99佔截至2021年5月31日和2020年5月31日的未償還貸款總額的比例。我們投資組合中剩餘的未償還貸款是給RTFC成員、附屬公司和電信業的聯營公司。

地理集中

雖然我們的組織結構和使命導致了單一行業的集中，但我們為美國各地不同地理位置的電力和電信借款人提供服務。未償還貸款的借款人總數892和889截至2021年5月31日和2020年5月31日，分別位於49各州。德克薩斯州是任何一個州中借款人數量最多的州，也是截至每個日期任何一個州貸款敞口最集中的州。德克薩斯州電力公用事業組織的未償還貸款總額為#美元。4,878百萬美元和$4,222分別截至2021年5月31日和2020年5月31日，約佔17%和16截至每個相應日期的未償還貸款總額的百分比。在德克薩斯州電力公用事業組織的未償還貸款中，有#美元172百萬美元和$181截至2021年5月31日和2020年5月31日活潑的，這些都在Farmer Mac備用回購協議的覆蓋範圍內，該協議略微減少了我們在德克薩斯州的貸款敞口。

單一義務人集中

我們公司的未償還貸款風險敞口20*最大的借款人總計為$6,182百萬美元和$5,877截至2021年5月31日和2020年5月31日，分別為22截至每個相應日期的未償還貸款總額的百分比。這個20最大的借款人包括10配電系統和10截至2021年5月31日的供電系統。這個20最大的借款人包括11-分配系統和九截至2020年5月31日的供電系統。對單個借款人或受控集團的最大未償還敞口總額不到。2截至2021年5月31日和2020年5月31日，未償還貸款總額的30%。作為我們管理對大型借款人的信貸敞口的戰略的一部分，我們在2016財年與Farmer Mac簽訂了一項長期備用購買承諾協議。根據本協議，我們可以指定某些長期貸款在承諾中涵蓋，但須得到Farmer Mac的批准，如果稍後還會提供任何此類貸款。


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違約至少90天，應我們的要求，Farmer Mac必須按面值購買此類貸款。我們需要向Farmer Mac支付基於購買承諾所涵蓋的未償還本金餘額的月費。指定貸款和Farmer Mac批准貸款的未償還本金餘額總額為#美元。512百萬美元和$569分別截至2021年5月31日和2020年5月31日。對我們的貸款風險敞口20Farmer Mac協議覆蓋的最大借款人總計$309百萬和$314百萬自.起分別於2021年5月31日和2020年5月31日，這減少了我們對20最大借款人21截至每個相應日期的百分比。我們已經有了不是本協議所涵蓋貸款的貸款違約；因此，不是貸款已經付給了法默根據截至2021年5月31日的備用購買協議購買的R Mac。我們的信貸敞口也因RUS擔保的長期貸款而得到緩解。有擔保的RUS貸款總額為$139百萬美元和$147截至2021年5月31日和2020年5月31日，分別為100萬。

信用質量指標

評估我們貸款組合的整體信用質量和衡量我們的信用風險是一個持續的過程，涉及跟蹤支付狀態、問題債務重組、不良貸款、沖銷、借款人的內部風險評級以及其他信用風險指標。我們監控貸款組合中的每個借款人和貸款機構，並根據定量和定性因素進行單獨的風險評估。支付狀況趨勢和內部風險評級是借款人違約概率和我們貸款組合的整體信用質量等指標。

貸款支付狀況

當合同本金或利息在預定付款到期日後30天或更長時間逾期時，貸款被視為拖欠。當本金或利息的支付逾期90天或更長時間，或者管理層確定本金和利息的全額收回存在疑問時，貸款被置於非權責發生制狀態。下表列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日按成員類別劃分的未償還貸款的支付狀況。

表4.2：未償還貸款支付情況
 2021年5月31日
(千美元)當前逾期30-89天90天或更長時間
逾期		總計
逾期		未償還貸款總額非權責發生制貸款
CFC：      
分佈$22,027,423 $— $— $— $22,027,423 $— 
電源供應5,069,316 3,400 81,596 84,996 5,154,312 228,312 
全州範圍內和合作夥伴106,121 — — — 106,121 — 
CFC總數27,202,860 3,400 81,596 84,996 27,287,856 228,312 
NCSC706,868 — — — 706,868 — 
RTFC420,383 — — — 420,383 9,185 
未償還貸款總額$28,330,111 $3,400 $81,596 $84,996 $28,415,107 $237,497 
貸款總額的百分比99.70 %0.01 %0.29 %0.30 %100.00 %0.84 %


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合併財務報表附註

 2020年5月31日
(千美元)當前逾期30-89天90天或更長時間
逾期		總計
逾期		未償還貸款總額非權責發生制貸款
CFC：      
分佈$20,769,653 $— $— $— $20,769,653 $— 
電源供應4,731,506 — — — 4,731,506 167,708 
全州範圍內和合作夥伴106,498 — — — 106,498 — 
CFC總數25,607,657 — — — 25,607,657 167,708 
NCSC697,862 — — — 697,862 — 
RTFC385,335 — — — 385,335 — 
未償還貸款總額$26,690,854 $— $— $— $26,690,854 $167,708 
貸款總額的百分比100.00 %— %— %— %100.00 %0.63 %

我們有一拖欠貸款總額為$85截至2021年5月31日，向總部位於得克薩斯州CFC的電力供應借款人Braos Electric Power Cooperative，Inc.(“Braos”)支付了100萬美元，我們將其歸類為不良貸款，原因是該公司申請破產，如下所述“不良貸款”。布拉索斯在沒有破產法院批准的情況下無法按計劃償還貸款。我們有不是截至2020年5月31日的拖欠貸款。未償非權責發生制貸款增加$69百萬至$237截至2021年5月31日，這一數字為100萬美元，主要原因是巴西的不良貸款。不是利息收入在截至2021年5月31日和2020年5月31日的年度確認為非權責發生貸款。有關更多信息，請參閲下面的“不良貸款”。

問題債務重組

我們做到了不是在截至2021年5月31日的年度內，我們沒有任何要求作為TDR入賬的貸款修改，自2016財年以來，我們也沒有進行過任何TDR貸款修改。下表列出了前期作為TDR入賬的修改貸款的未償還餘額，以及截至2021年5月31日和2020年5月31日按成員類別劃分的這些貸款的業績狀況。

表4.3：麻煩的債務重組
五月三十一日，
 20212020
(千美元)借款人數量
未償還金額(1)
未償還貸款總額的百分比借款人數量
未償還金額(1)
未償還貸款總額的百分比
TDR貸款：  
CFC-分佈1$5,379 0.02 %1$5,756 0.02 %
RTFC14,592 0.02 15,092 0.02 
TDR貸款總額2$9,971 0.04 %2$10,848 0.04 %
TDR貸款的業績狀況：
履行TDR貸款2$9,971 0.04 %2$10,848 0.04 %
TDR貸款總額2$9,971 0.04 %2$10,848 0.04 %
____________________________
(1)表示在每個期末扣除沖銷和收回後的未付本金餘額。

氟氯化碳和RTFC的未償還TDR貸款分別涉及修改#年的一筆貸款。一在修改時，借款人正在經歷財務困難。有幾個不是截至，與這些貸款相關的未提前承付款


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合併財務報表附註

2021年5月31日或2020年5月31日。我們做到了不是截至2021年5月31日或2020年5月31日，沒有任何TDR貸款被歸類為不良貸款。截至2021年5月31日和2020年5月31日，被歸類為履約的TDR貸款根據各自重組貸款協議的條款以及截至各自報告日期的應計狀態進行了履約。

獲得TDR貸款的氟氯化碳借款人還擁有一截至2021年5月31日的信貸額度和二截至2020年5月31日的信貸額度。美元的信貸額度6截至2021年5月31日和2020年5月31日，100萬美元僅限於購買燃料。有幾個不是截至2021年5月31日，這項安排下的未償還貸款。這項貸款的未償還貸款總額不到$。1截至2020年5月31日，已達100萬美元，並被歸類為表演。另一項信貸額度為#美元。2截至2020年5月31日，在2019年財政年度到位了100萬美元，為電力工作計劃支出提供過渡性資金，預計將獲得RUS資金。這項貸款的未償還貸款總額為$。2截至2020年5月31日，已達100萬美元，並被歸類為表演。

不良貸款

除了可能被歸類為不良的TDR貸款外，我們還可能有未被修改為TDR的不良貸款。下表列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日，按成員類別劃分的不良貸款未償還餘額。

表4.4：不良貸款
五月三十一日，
 20212020
(千美元)借款人數量
未償還金額(1)
未償還貸款總額的百分比借款人數量
未償還金額(1)
未償還貸款總額的百分比
不良貸款：  
CFC-電源(2)
2$228,312 0.81 %1$167,708 0.63 %
RTFC29,185 0.03 —— — 
不良貸款總額4$237,497 0.84 %1$167,708 0.63 %
____________________________
(1) 表示在每個期末扣除沖銷和收回後的未付本金餘額。
(2)另外，我們只有不到一美元1截至2021年5月31日，未兑付給布拉索斯的信用證為3.8億份。

不良貸款增加$69600萬至300萬美元2371000萬美元，或0.84佔截至2021年5月31日未償還貸款總額的%，高於2021年5月31日的1681000萬美元，或0.63佔截至2020年5月31日未償還貸款總額的%，主要是由於我們對未償還貸款的分類為$85總部位於德克薩斯州的CFC電力供應借款人Braos在2021財年表現不佳，原因是該公司申請破產，如下所述。

在2021年2月影響德克薩斯州和鄰近幾個州的極地渦旋期間，由於冰凍條件影響了電力需求，巴西的發電供應不足，被迫以峯值價格購買電力，以滿足其成員配電客户的電力需求。2021年3月1日，我們被告知Braos根據破產法第11章申請破產保護。在2021財年第三季度，我們將Braos的借款人風險評級從PASS類別中的評級下調至可疑，將其未償還貸款歸類為不良貸款，將這些貸款置於非應計項目，並逆轉了之前在利息收入中應計和確認的未付利息金額。我們有未償還的貸款給巴西人，金額為$。85截至2021年5月31日，根據美國銀行銀團循環信貸協議，1.5億美元，其中641000萬美元是無擔保的，還有$21300萬美元是根據破產法院批准的循環信貸協議中的抵消條款獲得擔保的。除了布拉索斯，我們還將未償還貸款分類為二附屬RTFC電信借款人在會計年度內被視為不良貸款。這些RTFC借款人的未償還貸款總額為$。9截至2021年5月31日，100萬。



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合併財務報表附註

根據美國銀行銀團循環信貸協議的條款，如果Braos破產，每個貸款參與者可以持有Braos的任何存款或投資資金，最高限額為根據協議參與者對Braos的敞口，用於抵消此類Braos的敞口。所有參與者持有的總和必須根據協議中每個參與者的比例份額在參與者之間進行分攤。截至破產申請之日，布拉索斯在協議參與貸款人的存款或投資資金總額為美元，可用於抵消布拉索斯的債務。1242000萬。根據我們的風險敞口為$85300萬美元以下500根據美國銀行銀團協議，我們按比例的股份抵銷權是17%，或大約$212000萬。巴西和破產法院已經同意並確認了抵銷權。為了讓巴西人能夠獲得這種存入或投資的資金，貸款人獲得了足夠的保護留置權和超優先債權，金額相當於可用於抵銷的金額的減值。

一向另一個氟氯化碳供電借款人提供貸款，未償還餘額為#美元143300萬美元和300萬美元168截至2021年5月31日和2020年5月31日的不良貸款分別為3.8億美元，佔截至2021年5月31日的不良貸款的大部分，以及截至2020年5月31日的不良貸款總額。根據這筆將於2026年12月到期的貸款條款，借款人在2024年和2025年需要支付的金額可能會有所不同，因為付款取決於借款人在這兩年的財務表現。根據吾等於2020年5月向吾等提供的借款人預測及基本假設的審核及評估，吾等不再相信借款人至2026年12月貸款到期日的未來預期現金付款將足以償還未償還貸款餘額。因此，我們將這筆貸款歸類為不良貸款，將這筆貸款置於非權責發生狀態，並從2020年5月31日起建立了特定於資產的信貸損失撥備。今年到目前為止，我們收到了借款人對這筆貸款的付款，使未償還餘額減少到#美元。143截至2021年5月31日，為1.2億美元。雖然借款人沒有違約，並且截至2021年5月31日貸款的要求付款是最新的，但我們繼續報告貸款為不良貸款。

淨沖銷

沖銷是指當一筆貸款被認為無法收回時，從我們的綜合資產負債表中扣除的金額。一般情況下，沖銷金額是超過貸款預期現金流公允價值的記錄投資，如果貸款依賴抵押品，則指擔保貸款的基礎抵押品的公允價值。我們報告的沖銷是扣除以前沖銷的貸款所收回的金額後的淨額。我們有不是截至2021年5月31日、2020年和2019年5月31日的年度沖銷。在Braos申請破產之前，自2013財年和2017財年以來，我們的電力公用事業和電信貸款組合分別沒有出現任何違約或沖銷。我們有一拖欠布拉索斯的貸款總額為$85截至2021年5月31日，巴西無法按計劃償還貸款，因為未經破產法院批准，巴西無法按計劃償還貸款。我們有不是截至2020年5月31日的拖欠貸款。

借款人風險評級

作為我們信用風險管理的一部分，我們維持着一個信用風險評級框架，在這個框架下，我們採用一個一致的過程來評估我們貸款組合的信用質量。我們評估我們貸款組合中的每個借款人和貸款機構，並根據一些定量和定性因素的考慮，對內部借款人和貸款機構進行風險評級。每個風險評級在收到借款人經審計的財務報表後每年都會重新評估；然而，由於影響借款人履行義務能力的最新信息或其他重大發展和趨勢，可能會發生臨時風險評級調整。我們根據內部分配的借款人風險評級對我們投資組合中的貸款進行分類，這一評級旨在評估借款人的一般信譽和違約概率。我們的借款人風險評級與美國聯邦銀行監管機構對通過和批評類別的信用風險定義保持一致，批評類別進一步劃分為特別提及、不合格和可疑類別。通過評級反映的違約概率相對較低，而批評評級的違約概率較高。以下是借款人風險評級類別的描述。



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合併財務報表附註

•經過：支持沒有遇到困難和/或沒有表現出潛在的或明確定義的信用弱點的借款人。
•特別提及：保護可能以潛在的信用疲軟或不斷惡化的財務狀況為特徵的借款人，這些借款人的情況還不夠嚴重，不足以保證分類為不合格或可疑。
•不合標準：保護表現出明確信用弱點的借款人，這可能危及本金和利息的全額收取。
•疑團：根據目前已知的事實、條件和抵押品價值，有一個或多個定義明確的信用弱點使全額收取本金和利息的借款人非常可疑和不太可能。

我們使用我們的內部風險評級來衡量每個借款人和貸款機構的信用風險，及時識別或確認問題或潛在的問題貸款，區分我們每個投資組合中的風險，評估我們貸款組合的整體信用質量，並管理總體風險水平。我們內部分配的借款人風險評級，我們將其映射到外部信用評級機構的同等信用評級，作為我們貸款組合的主要信用質量指標。由於我們的內部借款人風險評級提供了有關違約概率的重要信息，因此它們是評估我們的信用損失撥備的關鍵因素。

表4.5顯示了截至2021年5月31日和2020年5月31日，按借款人風險評級類別和借款人成員類別劃分的未償還貸款總額。以下所示的借款人風險評級類別與我們計算信貸損失集體撥備時使用的借款人風險評級類別相對應。如果母公司為附屬借款人提供全數償還貸款的擔保，我們在計算集體免税額時，會將未償還的貸款計入擔保人母公司的借款人風險評級類別，而不是附屬借款人的風險評級類別。

在採用CECL時，我們提供截至2021年5月31日的未償還定期貸款，在2017財年開始的五年年度報告期內，按發起財年列出每一年的未償還定期貸款，並在2017財年之前的期間彙總。起始期代表氟氯化碳向借款人預付資金的日期，而不是借款人貸款工具的執行日期。由於循環貸款的性質，循環貸款單獨列報。在我們的投資組合中，絕大多數貸款是在有擔保的長期貸款下的固定利率預付款，期限最高可達35好幾年了。如下表4.5所示，2017財政年度之前向借款人提供的定期貸款預付款總額為#美元。15,8252000萬，代表着56佔我們未償還貸款總額($)的%28,415截至2021年5月31日，為1.2億美元。我們長期貸款的平均剩餘期限，佔92截至2021年5月31日，未償還貸款總額的百分比為18好幾年了。

如上所述，作為一個社員所有的金融合作社，CFC的主要重點是向其農村電力合作社成員提供資金，幫助他們購買、建設和運營配電系統、供電系統和相關設施。因此，自1969年成立以來，我們通過各種貸款計劃與幾乎所有的會員借款人建立了長期的重複貸款和償還歷史。我們的擔保長期貸款承諾工具通常提供五年的提款期，借款人可以在承諾到期前提取資金。由於我們的電力公用事業合作借款人必須進行大量的年度資本投資，以維持運營並確保提供電力公用事業提供的基本服務，他們需要持續的資金流入，以資助基礎設施升級和新的資產購買。由於電力公用事業合作社的資金需求，氟氯化碳借款人通常在不同年份提取的預付款下有多筆未償還貸款。而有未償還貸款的借款人數量為892借款人截至2021年5月31日，未償還貸款數量為16,575截至2021年5月31日，平均為19每個借款人的未償還貸款。然而，根據我們貸款協議的條款，我們的借款人將受到交叉違約的約束。因此，如果借款人在一筆貸款上違約，則該借款人被視為在所有未償還貸款上違約。由於這些因素，從歷史上看，我們沒有觀察到貸款發放年份與違約風險之間的相關性。相反，我們貸款的違約風險通常與借款人的風險評級更密切相關。


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合併財務報表附註

表4.5：按借款人風險評級和起始年份劃分的未償還貸款
2021年5月31日
按發起財政年度分列的定期貸款
(千美元)20212020201920182017之前循環貸款總計2020年5月31日
經過
CFC：
分佈$1,768,491 $1,935,368 $1,227,223 $1,497,479 $1,520,593  $12,654,148 $1,204,797 $21,808,099 $20,643,737 
電源供應568,917 201,122 345,496 252,783 259,358 2,510,572 379,160 4,517,408 4,516,595 
全州範圍內和合作夥伴
2,491 22,028 3,686 — 547 23,534 37,975 90,261 90,274 
CFC總數2,339,899 2,158,518 1,576,405 1,750,262 1,780,498 15,188,254 1,621,932 26,415,768 25,250,606 
NCSC41,506 241,576 4,379 44,848 14,325 248,127 112,107 706,868 697,862 
RTFC98,797 50,011 12,138 27,356 65,035 131,936 21,333 406,606 371,507 
總通行證2,480,202 2,450,105 1,592,922 1,822,466 1,859,858 15,568,317 1,755,372 27,529,242 26,319,975 
特別提及
CFC：
分佈5,000 — 5,197 950 — 13,177 195,000 219,324 7,743 
電源供應— — — — — 29,611 — 29,611 — 
全州範圍內和合作夥伴— — 5,000 4,000 5,704 1,156 — 15,860 16,224 
CFC總數5,000 — 10,197 4,950 5,704 43,944 195,000 264,795 23,967 
RTFC— — — — — 4,592 — 4,592 8,736 
總計特別提及5,000 — 10,197 4,950 5,704 48,536 195,000 269,387 32,703 
不合標準
CFC：
分佈— — — — — — — — 118,173 
電源供應23,600 — 85,839 — — 64,982 204,560 378,981 47,203 
CFC總數23,600 — 85,839 — — 64,982 204,560 378,981 165,376 
RTFC— — — — — — — — 5,092 
總不合標準23,600 — 85,839 — — 64,982 204,560 378,981 170,468 
疑團
CFC：
電源供應— — — — — 143,316 84,996 228,312 167,708 
CFC總數— — — — — 143,316 84,996 228,312 167,708 
RTFC— — 1,411 2,947 2,993 — 1,834 9,185 — 
完全令人懷疑— — 1,411 2,947 2,993 143,316 86,830 237,497 167,708 
不良貸款總額28,600 — 97,447 7,897 8,697 256,834 486,390 885,865 370,879 
未償還貸款總額$2,508,802 $2,450,105 $1,690,369 $1,830,363 $1,868,555 $15,825,151 $2,241,762 $28,415,107 $26,690,854 

批評貸款增加了$515600萬至300萬美元886截至2021年5月31日，300萬美元，371截至2020年5月31日，400萬美元，相當於大約3%和1截至每個相應日期的未償還貸款總額的百分比。貸款增加是由於特別提及、不合標準及可疑貸款類別的未償還貸款增加。除布拉索斯外，所有未償還受批評類別貸款的借款人，在所有本金和利息方面都是當期的。


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合併財務報表附註

截至2021年5月31日的到期金額。如上所述，未經破產法院批准，布拉索斯無法按計劃償還貸款。

特別提及

一氯氟化碳配電借款人，總額為#美元219在特別提及的貸款類別金額(#美元)中，400萬美元佔了絕大多數。269截至2021年5月31日，為1.2億美元。未償還貸款的氯氟化碳配電借款人$2191000萬美元自.起2021年5月31日在2021財年被降級為特別提及，從截至2020年5月31日。評級下調的原因是修復連續兩次颶風造成的破壞所產生的修復費用對財務造成的不利影響。我們預計借款人將會從聯邦緊急事務管理署和所在州獲得贈款資金，用於償還與颶風損害相關的恢復費用。

不合標準

向總部位於德克薩斯州CFC的電力供應借款人Rayburn Country Electric Cooperative，Inc.(“Rayburn”)提供的未償還貸款包括#美元的擔保貸款。1672000萬美元和無擔保貸款2122000萬美元，加起來總計400萬美元379截至2021年5月31日，300萬美元，佔不達標貸款類別金額美元。379截至2021年5月31日，為1.2億美元。雷伯恩在2021財年被降級至不合格，截至2020年5月31日，評級為PASS類別。評級下調的原因是2021年2月極地渦旋期間電力成本上升帶來的重大不利財務影響。

一氯氟化碳電力分銷借款人及其子公司，貸款總額為#美元。146截至2021年5月31日，根據借款人財務表現的改善，截至2021年5月31日的3.5億美元被升級為2021財年PASS類別的風險評級等級，從截至2020年5月31日的不達標評級升級為PASS類別的風險評級等級。

疑團

可疑貸款類別的未償還貸款增至$237截至2021年5月31日，300萬美元，168截至2020年5月31日的3.5億美元可歸因於Braos和Branos的借款人風險評級下調二附屬RTFC電訊借款人及向該等借款人提供的未償還貸款分類為#元85300萬美元和300萬美元9截至2021年5月31日的不良貸款分別為3.6億美元，上文在“不良貸款”一節中對此進行了討論。

2021年6月18日，得克薩斯州州長簽署了參議院第1580號法案，即電力合作證券化法案，並在州長簽字後立即生效。該法案允許電力合作社將2021年2月極地渦旋期間因暴露於高電力成本而產生的特殊成本和支出證券化，包括欠德克薩斯州電力可靠性委員會(ERCOT)的金額。符合條件的合作社可以直接發行債券，也可以通過特殊目的載體法人實體發行債券。債券的付款期限要求不超過30年。該法案還要求欠ERCOT的合作社採取一切必要手段，根據ERCOT在2021年2月極地渦旋期間生效的協議計算所欠金額，並規定，如果不支付這筆金額，可能會被ERCOT管理的電力市場禁止進入ERCOT管理的電力市場。德克薩斯州公用事業委員會。雖然布拉索斯和雷伯恩有資格利用這項法案的條款，但我們目前還不確定他們是否會選擇這樣做。

未提前貸款承諾

未提前貸款承諾是指已批准和已執行的貸款合同，這些合同的資金尚未預付給借款人。下表按貸款類型顯示了截至2021年5月31日的未提前貸款承諾項下的可用餘額，以及截至2026年5月31日的五年期間及以後每個財年的相關到期日。



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合併財務報表附註

表4.6：未墊付貸款承諾
 可用
天平		未提前貸款承諾的名義到期日
(千美元)20222023202420252026此後
信用額度貸款$8,585,226 $4,333,891 $1,523,158 $1,169,922 $1,061,235 $378,815 $118,205 
長期貸款5,771,813 1,140,280 758,417 1,672,458 890,629 1,123,215 186,814 
總計$14,357,039 $5,474,171 $2,281,575 $2,842,380 $1,951,864 $1,502,030 $305,019 

未預支信貸額度承諾額佔比60截至2021年5月31日的未提前貸款承諾總額的%，而未提前長期貸款承諾佔40未提前貸款承諾總額的%。非預付信貸額度承諾通常是期限不超過5年的循環安排。不先進的信貸額度承諾通常作為我們借款人的補充後備流動性。從歷史上看，借款人沒有全額提取信用額度貸款的承諾額，無論我們是否有義務為存在重大不利變化的貸款提供資金，我們的信用額度貸款額度貸款的使用率都非常低。

我們未提前支付的長期貸款承諾五年期借款人可以在承諾到期前提取資金的提款期。我們預計，長期未墊付貸款承諾的大部分為#美元。5,772100萬美元將在承諾到期前預付。

由於我們歷史上信用額度貸款工具的使用率非常低，佔我們全部未提前貸款承諾的大部分，我們認為未提前貸款承諾總額為#美元。14,357截至2021年5月31日的100萬美元不一定代表我們未來的資金需求。

非提前貸款承諾--有條件的

我們大部分的信貸額度承諾和所有未提前支付的長期貸款承諾都包括重大不利變化條款。受重大不利變化條款約束的未提前貸款承諾總額為#美元。11,312百萬美元和$10,532分別截至2021年5月31日和2020年5月31日。在預支這些貸款之前，吾等確認自貸款獲批以來，借款人的業務或條件(財務或其他方面)沒有發生重大不利變化，並確認借款人目前遵守了貸款條款和條件。在某些情況下，借款人獲得全額貸款的機會進一步受到指定目的、借款人特定限制或墊款前必須滿足的附加條件的限制。

非提前貸款承諾--無條件

在每次墊款時不受重大不利變化條款約束的未墊款貸款承諾包括總計#美元的未墊款承諾信貸額度。3,045百萬美元和$2,857分別截至2021年5月31日和2020年5月31日。因此，只要借款人遵守貸款的條款和條件，我們就需要就這些承諾的貸款預付金額。下表彙總了截至2021年5月31日的無條件承諾信貸額度下的可用餘額以及按財年及其後的相關到期日。

表4.7：無條件承諾信貸額度-可用餘額
 可用
天平		無條件承諾信貸額度的名義到期日
(千美元)20222023202420252026此後
承諾的信貸額度$3,044,515 $3,423 $1,147,724 $682,998 $926,344 $229,120 $54,906 



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合併財務報表附註

質押貸款

我們被要求質押符合條件的抵押票據，其金額至少等於我們擔保債務的未償還餘額。下表彙總了為擔保我們的抵押品信託債券而質押的未償還貸款、根據美國農業部擔保承銷商計劃(“有擔保承銷商計劃”)應付的票據、根據與Farmer Mac和Clean Renewable Energy Bonds的循環票據購買協議應付的票據，以及截至2021年5月31日和2020年5月31日的相應未償債務。有關我們借款的信息，請參閲“附註6-短期借款”和“附註7-長期債務”。

表4.8：已抵押貸款
五月三十一日，
(千美元)20212020
抵押品信託債券：
2007年契約：
分銷系統抵押按揭票據$8,400,293 $8,244,202 
符合許可投資資格的RUS擔保貸款121,679 128,361 
質押抵押品總額$8,521,972 $8,372,563 
未償還的抵押品信託債券
7,422,711 7,422,711 
1994年契約：
分銷系統抵押按揭票據$34,924 $39,785 
未償還的抵押品信託債券30,000 35,000 
擔保承銷商計劃：
配電網及供電系統抵押票據$7,150,240 $7,535,931 
未償還應付票據6,269,303 6,261,312 
農民麥克：
配電網及供電系統抵押票據$3,440,307 $3,687,418 
未償還應付票據2,977,909 3,059,637 
清潔可再生能源債券系列2009A：
配電網及供電系統抵押票據$5,316 $7,269 
現金394 395 
質押抵押品總額$5,710 $7,664 
未償還應付票據4,412 6,068 


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合併財務報表附註

附註5--信貸損失撥備

在2020年6月1日採用CECL後，我們的貸款組合的信貸損失撥備增加了1美元。42000萬。與非提前貸款承諾和財務擔保相關的表外信貸敞口對預期信貸損失準備金的影響並不大。有關我們採用CECL的更多信息請參見“注1-重要會計政策摘要”。

信貸損失撥備--貸款組合

下表按成員類別彙總了我們貸款組合的信貸損失撥備的變化，並列出了截至2021年5月31日、2020年和2019年5月31日的年度的撥備部分。在我們於2020年6月1日採用CECL之前，津貼和津貼組成部分的變化是基於已發生的損失模型。免税額部分包括集體免税額和特定資產免税額，基於用於衡量我們貸款信用損失的評估方法。具有相似風險特徵的貸款在衡量信用損失時是以集體為基礎進行評估的，而與我們投資組合中的其他貸款沒有類似風險特徵的貸款是以個人為基礎進行評估的。

表5.1：信貸損失準備的變動
 截至2021年5月31日的年度
(千美元)分佈供電，供電全州範圍內的合作伙伴CFC總數NCSCRTFC總計
截至2020年5月31日的餘額$8,002 $38,027 $1,409 $47,438 $806 $4,881 $53,125 
採用CECL會計準則後的累積效應調整3,586 2,034 25 5,645 (15)(1,730)3,900 
截至2020年6月1日的餘額11,588 40,061 1,434 53,083 791 3,151 57,025 
信貸損失撥備(利益)1,838 24,585 (43)26,380 583 1,544 28,507 
截至2021年5月31日的餘額$13,426 $64,646 $1,391 $79,463 $1,374 $4,695 $85,532 
 截至2020年5月31日的年度
(千美元)分佈供電，供電全州範圍內的合作伙伴CFC總數NCSCRTFC總計
截至2019年5月31日的餘額$7,483 $4,253 $1,384 $13,120 $2,007 $2,408 $17,535 
信貸損失撥備(利益)519 33,774 25 34,318 (1,201)2,473 35,590 
截至2020年5月31日的餘額$8,002 $38,027 $1,409 $47,438 $806 $4,881 $53,125 
 截至2019年5月31日的年度
(千美元)分佈供電，供電全州範圍內的合作伙伴CFC總數NCSCRTFC總計
截至2018年5月31日的餘額$7,611 $4,588 $101 $12,300 $2,082 $4,419 $18,801 
信貸損失撥備(利益)(128)(335)1,283 820 (75)(2,011)(1,266)
截至2019年5月31日的餘額$7,483 $4,253 $1,384 $13,120 $2,007 $2,408 $17,535 

下表按成員類別列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日我們的信貸損失撥備的組成部分。



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表5.2：信貸損失撥備組成部分
 2021年5月31日
(千美元)分佈供電，供電全州範圍內的合作伙伴CFC總數NCSCRTFC總計
津貼組成部分：
集體津貼$13,426 $25,104 $1,391 $39,921 $1,374 $1,147 $42,442 
特定資產津貼(1)
— 39,542 — 39,542 — 3,548 43,090 
信貸損失撥備總額$13,426 $64,646 $1,391 $79,463 $1,374 $4,695 $85,532 
未償還貸款：(2)
集體評估貸款$22,022,044 $4,926,000 $106,121 $27,054,165 $706,868 $406,606 $28,167,639 
個人評估貸款(1)
5,379 228,312 — 233,691 — 13,777 247,468 
未償還貸款總額$22,027,423 $5,154,312 $106,121 $27,287,856 $706,868 $420,383 $28,415,107 
津貼比率：
集體津貼覆蓋率(3)
0.06 %0.51 %1.31 %0.15 %0.19 %0.28 %0.15 %
特定資產津貼覆蓋率(4)
— 17.32 — 16.92 — 25.75 17.41 
總津貼覆蓋率(5)
0.06 1.25 1.31 0.29 0.19 1.12 0.30 

 2020年5月31日
(千美元)分佈供電，供電全州範圍內的合作伙伴CFC總數NCSCRTFC總計
津貼組成部分：
集體津貼$8,002 $4,173 $1,409 $13,584 $806 $3,902 $18,292 
特定資產津貼— 33,854 — 33,854 — 979 34,833 
信貸損失撥備總額$8,002 $38,027 $1,409 $47,438 $806 $4,881 $53,125 
未償還貸款：(2)
   
集體評估貸款$20,763,897 $4,563,798 $106,498 $25,434,193 $697,862 $380,243 $26,512,298 
個人評估貸款5,756 167,708 — 173,464 — 5,092 178,556 
未償還貸款總額$20,769,653 $4,731,506 $106,498 $25,607,657 $697,862 $385,335 $26,690,854 
津貼覆蓋率：
集體津貼覆蓋率(3)
0.04 %0.09 %1.32 %0.05 %0.12 %1.03 %0.07 %
特定資產津貼覆蓋率(4)
— 20.19 — 19.52 — 19.23 19.51 
總津貼覆蓋率(5)
0.04 0.80 1.32 0.19 0.12 1.27 0.20 
___________________________
(1)另外，我們只有不到一美元1未支付給巴西的600萬份信用證，截至2021年5月31日，其準備金包括在資產特定津貼中。
(2)表示截至每個期末的未償還貸款本金金額。不包括未攤銷遞延貸款發放成本$12百萬美元和$11截至2021年5月31日和2020年5月31日，分別為2.5億美元。


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(3)計算依據是期末集體免税額部分除以期末集體評估的未償還貸款。
(4)計算依據是期末特定資產撥備部分除以期末單獨評估的未償還貸款。
(5)按期末信用損失準備總額除以期末未償貸款總額計算。

信貸損失準備金增加了#美元。32百萬至$86截至2021年5月31日，補貼覆蓋率提高到0.30%。在$32免税額增加百萬元，$24百萬美元歸因於集體津貼和#美元8100萬美元歸因於特定於資產的津貼。

集體免税額增加#美元24100萬美元的主要驅動因素是Rayburn Country Electric Cooperative，Inc.(“Rayburn”)的風險評級下調。Rayburn是一家總部位於德克薩斯州CFC的電力供應借款人，未償還貸款為#美元。379截至2021年5月31日，2021年5月31日，我們從通過評級到批評評級，加上我們在2021財年降低了供電貸款的回收率假設，並增加了美元的集體免税額。4在我們於2020年6月1日採用CECL後，我們獲得了100萬美元。

按資產計提的津貼增加了#美元。8100萬美元的主要驅動因素是，2021財年，總部位於德克薩斯州的CFC電力供應借款人Braos的風險評級被下調，以及Braos未償還貸款的分類，貸款總額為#美元。85截至2000萬美元2021年5月31日，由於Braos的破產申請，如上文“附註4-貸款”中所討論的那樣，是不履行的。

發生損失法下的個人減值貸款

在2020年6月1日採用CECL之前，我們對貸款減值進行了集體評估，除非我們認為貸款是減值的。我們以個別基準評估貸款減值，根據目前的資料，我們很可能不會收到根據原始貸款協議的合同條款到期的所有本金和利息金額。在採用CECL的過程中，我們不再提供有關不良貸款的信息。下表提供了以前在已發生損失模型下被歸類為個別減值貸款的信息，以確定信貸損失撥備。

表5.3：個人減值貸款-已發生損失模型
2020年5月31日
(千美元)記錄的投資相關津貼有特別津貼沒有特別津貼
個人減值貸款：
氯氟化碳$173,464 $33,854 $167,708 $5,756 
RTFC5,092 979 5,092 — 
總計$178,556 $34,833 $172,800 $5,756 

下表按公司列出了我們在截至2020年5月31日和2019年5月31日的年度確認的記錄投資和利息收入的組成部分。

表5.4：個人減值貸款確認的平均記錄投資和利息收入-已發生損失模型
 截至五月三十一日止的年度，截至五月三十一日止的年度，
2020201920202019
(千美元)平均記錄投資確認利息收入
氯氟化碳$11,834 $6,322 $568 $553 
RTFC5,361 5,861 268 293 
減值貸款總額$17,195 $12,183 $836 $846 


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信貸損失準備金--未墊付貸款承諾

除了信貸損失撥備外，或者我們的貸款組合，我們為非提前貸款承諾保留信用損失準備金，我們稱之為“信用損失準備金”。因為這筆金額在我們的合併資產負債表上被報告為其他負債的一個組成部分。在2020年6月1日通過CECL後，我們開始根據我們因放貸義務而產生的信用風險敞口的合同期內預期的信用損失來衡量非預付款貸款承諾的信用損失準備金，除非該義務是我們無條件可撤銷的。與我們未提前貸款承諾的表外風險敞口相關的信貸損失準備金不到1美元。1截至2021年5月31日和2020年5月31日，均為100萬輛。

附註6--短期借款

短期借款由原始合同到期日為#年的借款組成。一年或更少，不包括長期債務的當前部分。我們的短期借款總額為$。4,582百萬美元，並佔到17截至2021年5月31日未償債務總額的%，而未償債務總額為3,962百萬美元，或15截至2020年5月31日，佔未償債務總額的比例。下表提供了截至2021年5月31日和2020年5月31日我們的短期借款和加權平均利率的比較信息。

表6.1：短期借款來源及加權平均利率
五月三十一日，
 20212020
(千美元)金額加權平均
利率，利率		金額加權平均
利率，利率
短期借款：    
商業票據：
通過交易商出售的商業票據，扣除折扣後$894,977 0.16 %$— — %
直接出售給會員的商業票據，票面價值1,124,607 0.14 1,318,566 0.34 
商業票據總額2,019,584 0.15 1,318,566 0.34 
選擇成員備註1,539,150 0.30 1,597,959 0.75 
每日流動資金票據460,556 0.08 508,618 0.10 
出售給會員的中期票據362,691 0.42 286,842 1.64 
農民Mac應付票據(1)
— — 250,000 1.06 
根據回購協議出售的證券200,115 0.30 — — 
短期借款總額
$4,582,096 0.22 $3,961,985 0.62 
___________________________
(1)根據2011年3月24日與Farmer Mac簽訂的循環購買協議預付款。有關本循環票據購買協議的更多信息，請參閲“注7-長期債務”。

我們發行的商業票據期限為一至270幾天。我們還發行期限為以下期限的精選票據30至270幾天。精選票據是無擔保債務，出於流動性目的不需要後備銀行信貸額度。這些票據需要比我們出售給會員的商業票據更大的最低投資額，因此，提供比我們的商業票據更高的利率。我們還每天發行流動性基金票據，這是一種無擔保債務，不需要後備銀行信貸額度來實現流動性目的。我們還發行中期票據，這是一種無擔保債務，可以通過資本市場的交易商發行，也可以直接發行給我們的會員。



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我們還簽訂回購協議出售投資證券。這些交易被記為抵押借款。2021年5月25日，我們借了一美元200根據證券回購協議，並質押為抵押品的被歸類為交易的投資證券，其公允價值為#美元。211截至2021年5月31日，100萬。我們在2021年6月2日回購了這些證券。

承諾銀行循環信貸額度協議

我們承諾的銀行循環信貸額度協議下的總承諾額為#美元。2,725截至2021年5月31日和2020年5月31日，均為100萬。這些協議允許我們要求高達$300一百萬的信用證，如果要求的話，這將導致可供我們使用的總金額減少。下表列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日，我行循環信貸額度協議下可獲得的金額。

表6.2：承諾銀行循環信貸額度協議可用金額
五月三十一日，
 20212020  
(百萬美元)總承諾未付信用證可用金額總承諾未付信用證可用金額成熟性
設施年費(1)
為期3年的協議$1,315 $— $1,315 $1,315 $— $1,315 2022年11月28日7.5Bps
為期5年的協議1,410 3 1,407 1,410 3 1,407 2023年11月28日10Bps
總計$2,725 $3 $2,722 $2,725 $3 $2,722   
___________________________
(1) 融資費用由CFC的高級無擔保信用評級根據相關協議開始時實施的定價表確定。

2021年6月7日，我們修訂了三年期和五年期承諾銀行循環信貸額度協議，分別將到期日延長至2024年11月28日和2025年11月28日，並終止了總額為1美元的某些銀行承諾。70根據這份為期三年的協議，2000萬美元和55根據這份為期五年的協議，這筆資金將達到2000萬美元。因此，三年期貸款和五年期貸款的總承諾額為#美元。1,245300萬美元和300萬美元1,355600萬美元，導致兩個設施下的總承諾額合計為#美元2,6002000萬。

如上表所示，我們有不是截至2021年5月31日和2020年5月31日，我們承諾的銀行循環信貸額度協議下的未償還借款。截至每一天，我們都遵守了協議下的所有公約和條件。




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附註7--長期債務

下表顯示了截至2021年5月31日和2020年5月31日，按債務產品類型劃分的長期未償債務，以及每種債務產品類型的加權平均利率和到期日。長期未償債務總額為#美元。20,603百萬美元，並佔到75截至2021年5月31日未償債務總額的%，而未償債務總額為19,712百萬和76截至2020年5月31日未償債務總額的%。固定利率和浮動利率的長期債務89%和11分別佔我們截至2021年5月31日未償長期債務總額的%，而86%和14分別佔我們截至2020年5月31日未償長期債務總額的%。

表7.1：長期債務產品類型和加權平均利率
五月三十一日，
20212020
(千美元)金額加權平均
利率，利率		成熟性
日期		金額加權平均
利率，利率		成熟性
日期
有擔保的長期債務：  
抵押品信託債券$7,452,711 3.15 %2022-2049$7,457,711 3.23 %2020-2049
未攤銷折扣(227,046)(236,461)
發債成本(33,721)(32,697)
抵押品信託債券總額7,191,944 7,188,553 
擔保承銷商計劃應付票據6,269,303 2.76 2025-20416,261,312 2.74 2025-2040
農民Mac應付票據2,977,909 1.68 2021-20492,809,637 2.07 2020-2049
其他應付有擔保票據4,412 3.14 2021-20236,068 2.69 2020-2023
發債成本(22)(117)
其他應付擔保票據合計4,390 5,951 
應付擔保票據總額9,251,602 9,076,900 2.53 
有擔保的長期債務總額16,443,546 2.74 16,265,453 2.85 
無擔保長期債務：   
通過交易商出售的中期票據3,943,728 2.31 2021-20323,086,733 3.34 2020-2032
出售給會員的中期票據232,346 2.61 2021-2037372,117 2.85 2020-2037
小計中期票據4,176,074 — 3,458,850 3.29 
未攤銷折扣(2,307)(997)
發債成本(18,036)(16,943)
無擔保中期票據總額4,155,731 3,440,910 
無擔保應付票據3,886 — 2021-20235,794 — 2020-2023
未攤銷折扣(35)(107)
*債券發行成本
(5)(26)
無擔保應付票據總額3,846 5,661 
無擔保長期債務總額4,159,577 2.33 3,446,571 3.29 
長期債務總額$20,603,123 2.66 $19,712,024 2.92 



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下表列出了2021年5月31日之後的五個財年每年到期的長期債務本金。

表7.2：長期債務期限和加權平均利率
(千美元)*到期金額加權平均
利率，利率
2022$2,597,519 1.81 %
20231,843,775 1.65 
20241,652,300 2.18 
2025842,377 2.76 
20262,428,251 2.86 
此後11,520,073 3.03 
總計$20,884,295 2.66 

擔保債務

長期擔保債務為#美元16,444300萬美元和300萬美元16,265截至2021年5月31日和2020年5月31日，分別為80%和83截至每個相應日期的未償長期債務總額的百分比。長期擔保債務增加了#美元。179截至2021年5月31日的一年中，2.5億美元主要歸因於Farmer Mac循環票據購買協議下的預付款。我們被要求質押符合條件的抵押票據，其金額至少等於我們擔保債務的未償還餘額。我們相信，截至2021年5月31日和2020年5月31日，我們遵守了債務契約下的所有契約和條件。有關我們擔保債務協議下質押抵押品的信息，請參閲“附註4-貸款”。

抵押品信託債券

抵押品信託債券是指在資本市場上出售給投資者的擔保債券。抵押品信託債券以抵押票據或合格證券的質押為擔保，擔保金額至少等於未償還債券的本金餘額。

未償還的抵押品信託債券增加了$3600萬至300萬美元7,192截至2021年5月31日，為1.2億美元。2020年6月，我們贖回了美元4001,000,000,000,000美元的未償還本金2.352020年6月15日到期的抵押品信託債券。在2020年10月，我們贖回了美元3501,000,000,000,000美元的未償還本金2.30抵押品信託債券，2020年11月1日到期。2020年10月8日，我們發行了美元400本金總額為，000,000,000,000美元1.352031年3月15日到期的%可持續性抵押品信託債券。2021年2月8日，我們發行了美元350本金總額為，000,000,000,000美元1.652031年6月15日到期的抵押品信託債券。

擔保承銷商應付計劃票據

不是擔保承保計劃下的未償還TES增加了$8百萬至$6,269截至2021年5月31日，100萬。我們付給RUS的費用是3未償還總額每年0個基點。2020年11月19日，我們以一美元收盤375根據Guar從聯邦融資銀行獲得的100萬承諾貸款安排(“R系列”)先行承銷商計劃。根據這項安排，我們可以在2025年7月15日之前的任何時間借到。每筆預付款須按季度攤銷，最終到期日不得超過30年。舞蹈。我們借了$3001000萬美元和贖回美元150在截至2021年5月31日的財年內，擔保承銷商計劃項下的未償還票據為1.8億美元。我們有高達$9751,000,000,000,000,000可在保證條件下訪問承銷商計劃截至2021年5月31日。



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合併財務報表附註

擔保承銷商計劃下的未償還票據包含一項條款，即如果在本財政年度的任何部分，我們的高級擔保信用評級沒有至少兩個評級：(I)穆迪的A3或更高評級，(Ii)標普的A-或更高評級，(Iii)惠譽的A-或更高評級，或(Iv)後續評級機構對上述任何評級機構的同等評級，我們不得進行超過以下的現金贊助資本分派：(I)穆迪的A3或更高評級；(Ii)標準普爾的A-或更高評級；(Iii)惠譽的A-或更高評級；或(Iv)後續評級機構對上述任何評級機構的同等評級。5總贊助資本的%。我們被要求質押符合條件的配電系統或供電系統貸款作為抵押品，其金額至少等於擔保承銷商計劃項下未償還票據的本金總額。

應付農民Mac票據

我們與Farmer Mac簽訂了一份循環票據購買協議，日期為2011年3月24日，經修訂後，根據該協議，我們最多可借款$5,500根據市場情況，隨時從Farmer Mac獲得600萬美元。2021年5月20日，我們修改了與Farmer Mac的循環票據購買協議，自動將提款期從2022年1月11日延長至2026年6月30日，連續自動續簽一年，無需任何一方通知。從2025年6月30日開始，Farmer Mac在提前425天書面通知後終止循環票據購買協議。根據這份循環票據購買協議，我們可以在市場條件允許的情況下，隨時借入、償還和再借入到期資金，條件是任何時候未償還的本金金額不超過協議下可用的總額。循環票據購買協議下的每一筆借款均由一份定價協議證明，該定價協議規定了我們可能在每次借款時與Farmer Mac談判的利率、到期日和其他相關條款。我們可以在每次預付款時選擇固定利率或可變利率，期限由適用的定價協議確定。本協議項下未清償的金額包括#美元。2,978截至2021年5月31日，長期債務為1.8億美元。我們預付了總額為$的應付票據。500在截至2021年5月31日的財年內，Farmer Mac Note購買協議項下的600萬美元。可供借款的總金額為#美元。2,522截至2021年5月31日，為1.2億美元。

無擔保債務

長期無擔保債務#美元4,160300萬美元和300萬美元3,447截至2021年5月31日和2020年5月31日，分別為20%和17截至每個相應日期的未償長期債務總額的百分比。長期無擔保債務增加了#美元。712截至2021年5月31日的一年中，1.2億美元主要歸因於交易商中期票據的發行。

中期票據

中期票據是指可以通過資本市場的交易商或直接向我們的成員發行的無擔保債務。

2021年2月8日，我們發行了美元500本金總額為，000,000,000,000美元0.352024年2月8日到期的%交易商中期票據。2021年2月16日，我們發行了美元2502023年2月16日到期的3個月期倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)交易商中期票據本金總額為5億美元。2021年2月24日，我們發行了美元600本金總額為，000,000,000,000美元1.002026年6月15日到期的%交易商中期票據。2021年2月24日，我們還發行了美元75本金總額為，000,000,000,000美元0.252023年2月24日到期的%交易商中期票據。

附註8-附屬可延期債務

次級可延期債務是指長期債務，它從屬於我們會員持有的所有債務(次級證書除外)。我們的4.75%和5.25分別於2043年和2046年到期的次級債券百分比，發行期限最長為30五年一次，每半年付息一次，以後可按票面價值計算。10年後，轉換為可變利率10並允許我們延遲支付一個或多個不超過一個或多個連續利息期的利息。五連續幾年。我們的5.502064年到期的次級債務百分比發行，期限最長為45年，按季付息，以後可稱為平價五年並允許我們延遲支付一個或多個不超過一個或多個連續利息期的利息。40連續的季度期間。到目前為止，我們還沒有行使推遲支付利息的權利。


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合併財務報表附註

下表按發行量列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日的未償還次級可延期債務和加權平均利率。

表8.1：次級可遞延債務未償還和加權平均利率
五月三十一日，
 20212020到期日和催繳日期
(千美元)未償還金額加權平均
利率，利率		未償還金額加權平均
利率，利率		以年為單位的期限成熟性呼叫日期
次級票據的發行：
2013年發行量4.75%$400,000 4.75 %$400,000 4.75 %3020432023年4月30日
2016年發行5.25%350,000 5.25 350,000 5.25 3020462026年4月20日
2019年發行5.50%250,000 5.50 250,000 5.50 4520642024年5月15日
本金總額合計1,000,000 1,000,000 
發債成本
(13,685)(13,881)
次級可延期債務總額$986,315 5.11 $986,119 5.11 

注9-會員附屬證書

會員制附屬證書

在2009年6月之前，氟氯化碳成員被要求購買成員從屬證書作為成員條件。這種憑證是有息的、無擔保的、次級債務。會員證書的原始到期日通常為100年限，並支付利息5每半年一次。NCSC或RTFC會員不需要購買會員證書。

貸款和擔保附屬憑證

獲得長期貸款、某些信用額度的貸款或擔保的成員可能需要根據借款人對氟氯化碳的債務權益比購買額外貸款或擔保次級證書。這些證書是無抵押的次級債務，可以計息或不計息。

根據現行政策，大部分申請標準貸款的借款人無須購買附屬證書，作為貸款或擔保的條件。符合某些標準(包括但不限於高槓杆率)的借款人或要求大型貸款的借款人可能被要求購買貸款或擔保次級證書或成員資本證券(如下所述)作為貸款條件。貸款次級憑證與相關長期貸款的期限相同。有些證書可能會根據未償還的貸款餘額每年攤銷。

與我們的擔保計劃一起購買的擔保次級憑證的應付利率根據適用的CFC政策而有所不同。擔保從屬憑證與相關擔保具有相同的到期日。

會員資本證券

CFC向其有投票權的成員提供成員資本證券。成員資本證券是cfc的有息無擔保債務，從屬於cfc持有的所有現有和未來的優先和次級債務。


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合併財務報表附註

非CFC成員，但與我們的成員從屬證書成比例排列。會員資本證券到期30自發行之日起數年，通常支付利息為5%，並且可以根據我們的選擇按面值贖回10自發行之日起數年內及之後的任何時間。新會員資本證券發行利率在發行時確定。這些證券代表各成員對氟氯化碳的自願投資。下表顯示了截至2021年5月31日和2020年5月31日的會員次級證書和加權平均利率。

表9.1：會員次級憑證未償還及加權平均利率
五月三十一日，
 20212020
(千美元)金額
傑出的		加權的-
平均值
利率，利率		金額
傑出的		加權的-
平均值
利率，利率
會員從屬證書：    
2021年至2119年到期的儲税券$628,582 $630,467 
已認購和未發行(1)
12 16 
會員從屬證書總數628,594 4.95 %630,483 4.95 %
貸款和擔保附屬憑證：
2047年到期的有息貸款次級憑證223,067 280,372 
2047年到期的無息貸款次級憑證132,203 144,258 
已認購和未發行(1)
45 45 
貸款附屬證書合計355,315 2.61 424,675 2.71 
2044年到期的有息擔保次級憑證31,581 43,700 
2037年到期的無息擔保次級憑證— 14,590 
擔保從屬證書合計31,581 6.06 58,290 4.43 
貸款和擔保次級憑證合計386,896 2.89 482,965 2.92 
會員資本證券：
2050年到期的證券239,170 5.00 226,170 5.00 
會員從屬證書總數$1,254,660 4.32 $1,339,618 4.22 
___________________________
(1) 已訂閲和未頒發的從屬證書代表成員需要購買的從屬證書。在收取附屬證書金額的全部款項後，證書將從已認購和未發行重新分類為未發證書。

所有未償還會籍附屬證書的加權平均到期日為56年份截至2021年5月31日和2020年5月31日. 下表列出了2021年5月31日及之後的五個財年每年到期的會員從屬證書金額。





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合併財務報表附註

表9.2：會員次級證書到期日及加權平均利率
(千美元)
金額
成熟了(1)
加權平均
利率，利率
2022$6,879 2.64 %
202318,820 3.87 
202410,635 2.46 
202510,458 2.87 
202655,073 2.88 
此後1,152,739 4.44 
*總計$1,254,604 4.32 
___________________________
(1)不包括$0.06認購和未發行的會員從屬證書中有100萬張，已收到付款，但尚未頒發證書。攤銷會員貸款次級憑證，總額為$190100萬美元根據相關貸款的未償還本金餘額每年攤銷。這些證書的攤銷付款總額為#美元。13在2021財年達到百萬美元，並代表7未償還的攤銷貸款次級憑證的百分比。

附註10-衍生工具和套期保值活動

我們是衍生品金融工具的最終用户，不從事衍生品交易。衍生品可能是私下協商的合約，通常被稱為場外衍生品，或者它們可能在交易所上市和交易。我們一般從事場外衍生品交易。我們的衍生工具是我們利率風險管理策略不可或缺的一部分。我們使用衍生品的主要目的是在規定的風險參數範圍內管理我們的總利率風險狀況。我們使用的衍生工具主要包括利率掉期，我們通常持有到到期。此外，我們有時可能會使用國庫鎖來管理與未來債券發行或計劃在未來重新定價的債務相關的利率風險。

未被指定為會計套期保值的衍生工具的名義金額和到期日

名義金額僅用作釐定利息支付的基準，並不是交換的金額，也不記錄在我們的綜合資產負債表中。下表按衍生工具類型顯示了截至2021年5月31日和2020年5月31日，我們利率掉期的名義金額、支付的加權平均利率和收到的加權平均利率。對於絕大多數利率互換協議，目前使用LIBOR指數作為確定每期可變利息支付金額的基礎。

表10.1：派生名義金額和加權平均利率
五月三十一日，
 20212020
(千美元)概念上的
金額		加權的-
平均值
已支付的費率		加權的-
平均值
接收速率		概念上的
金額		加權的-
平均值
已支付的費率		加權的-
平均值
接收速率
固定薪酬掉期$6,579,516 2.65 %0.20 %$6,604,808 2.78 %0.88 %
接收固定掉期2,399,000 0.92 2.80 2,699,000 1.54 2.75 
小計8,978,516 2.19 0.89 9,303,808 2.42 1.42 
遠期支付固定掉期— 3,000 
總利率掉期$8,978,516 $9,306,808 

下表列出了基於截至2021年5月31日我們的利率掉期名義金額的到期日。


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合併財務報表附註


表10.2：衍生工具名義金額到期日
 名義金額名義攤銷和到期日
(千美元)20222023202420252026此後
利率互換$8,978,516$735,554$558,159$643,849$100,000$798,822$6,142,132

衍生工具對合並資產負債表的影響

下表顯示了截至2021年5月31日和2020年5月31日按衍生品類型記錄在我們綜合資產負債表上的衍生資產和衍生負債的公允價值以及相關的未償還名義金額。

表10.3：按公允價值計算的衍生資產和負債
五月三十一日，
 20212020
(千美元)公允價值名義金額公允價值
名義金額(1)
衍生資產：
利率互換$121,259 $2,560,618 $173,195 $2,699,000 
衍生負債：
利率互換$584,989 $6,417,898 $1,258,459 $6,607,808 
____________________________
(1) 名義金額包括#美元。3遠期起始掉期名義金額，如上表10.1：衍生名義金額和加權平均利率所示，有效起始日期為2020年6月5日，截至2020年5月31日未償還。這些掉期截至2020年5月31日的公允價值包括在上表和我們的合併財務報表中。

我們所有的主掉期協議都包括淨額結算條款，允許在雙方之一違約的情況下抵消與給定交易對手的所有合同。然而，如上所述，在“附註1-重要會計政策摘要”中，我們按個別合同按毛數報告衍生資產和負債金額。下表列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日在我們的綜合資產負債表上報告的衍生品資產和負債的公允價值總額，並提供了有關淨額撥備和質押抵押品(如果有)的影響的信息。

表10.4：衍生工具總額和淨額
2021年5月31日
總金額
已被認可的
資產/負債		總金額
中的偏移量
資產負債表		資產/負債淨額
已提交
在
資產負債表		總金額
中的非偏移量
資產負債表
(千美元)金融
儀器		現金
抵押品
已承諾的		網絡
金額
衍生資產：
利率互換$121,259 $— $121,259 $121,259 $— $— 
衍生負債：
利率互換584,989 — 584,989 121,259 — 463,730 


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合併財務報表附註

2020年5月31日
總金額
已被認可的
資產/負債		總金額
中的偏移量
資產負債表		資產/負債淨額
已提交
在
資產負債表		總金額
中的非偏移量
資產負債表
(千美元)金融
儀器		現金
抵押品
已承諾的		網絡
金額
衍生資產：
利率互換$173,195 $— $173,195 $173,195 $— $— 
衍生負債：
利率互換1,258,459 — 1,258,459 173,195 — 1,085,264 

衍生工具對合並經營報表的影響

影響我們的衍生品公允價值和在我們的綜合經營報表中記錄的衍生品收益(虧損)的主要因素包括利率的變化、掉期曲線的形狀以及我們的衍生品投資組合的構成。我們通常在利率下降時記錄衍生品虧損，在利率上升時記錄衍生品收益，因為我們的衍生品投資組合中薪酬固定掉期的比例高於接收固定掉期。

下表列出了我們2021財年、2020財年和2019年合併運營報表中報告的衍生品收益(虧損)的組成部分。衍生現金結算利息支出是指報告期內我們利率掉期的定期合同淨利息金額。衍生品遠期價值收益(虧損)指報告期內由於預期未來利率在衍生品合約剩餘期限內發生變化而導致的利率掉期的公允價值變化。我們在合併現金流量表中將利率掉期的定期合同利息支出淨額的衍生現金結算額歸類為經營活動。

表10.5：衍生品收益(虧損)
截至五月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
衍生收益(虧損)可歸因於：
衍生工具現金結算利息費用$(115,645)$(55,873)$(43,611)
衍生遠期價值損益621,946 (734,278)(319,730)
衍生收益(虧損)$506,301 $(790,151)$(363,341)

信用風險相關或有特徵

我們的衍生品合約通常包含相互提前終止的條款，通常是以信用評級觸發的形式。根據相互信貸評級觸發條款，如果交易對手的信用評級低於協議規定的水平，任何一方都可以(但沒有義務)終止和結算協議。如果衍生產品合同終止，吾等將收到或支付的金額將等於協議中定義的截至終止日的現行公允價值。

2021年3月5日，標普將我們的高級無擔保信用評級從A下調至A-，展望為負面。截至2021年5月31日，我們來自穆迪、標普和惠譽的高級無擔保信用評級分別為A2、A-和A。截至2021年5月31日，穆迪和惠譽對我們的評級為穩定前景。截至2021年5月31日，標普對我們的評級展望為負面。截至本報告提交之日，不穆迪和惠譽已經對我們的評級採取了行動。下表顯示了截至2021年5月31日我們具有評級觸發器的衍生品合約的名義金額，以及如果截至該日合同因我們的無擔保信用評級下調或下調而終止所需的付款。


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穆迪或標普對交易對手的無擔保信用評級分別低於A3/A-、低於Baa1/BBB+、至或低於Baa2/BBB或至或低於Ba2/BB+。在計算衍生工具合約終止時所需的付款金額時，吾等假設各交易對手的金額將根據與交易對手訂立的總淨額結算協議的規定淨額計算。淨支付金額基於相關衍生工具的公允價值，不包括信用風險估值調整，加上任何未支付的應計利息金額。

表10.6：衍生品信用評級觸發風險敞口
(千美元)概念上的
金額		氯氟化碳到期應付應付CFC的應收賬款應付淨額
評級下調觸發器的影響：    
降至A3/A以下-(1)
$41,080 $(8,168)$— $(8,168)
跌破Baa1/BBB+6,031,373 (304,922)— (304,922)
降至或低於Baa2/BBB(2)
407,712 (14,835)— (14,835)
總計$6,480,165 $(327,925)$— $(327,925)
___________________________
(1)穆迪或標普對CFC的評級觸發分別低於A3/A-，而交易對手的評級觸發分別低於Baa1/BBB+。
(2)穆迪或標普分別將CFC的評級觸發降至或低於Baa2/BBB，而交易對手的評級觸發降至或低於Ba2/BB+。

我們有利率互換使用一交易對手受評級觸發和提前終止條款如果發生以下情況穆迪、標普或惠譽分別將CFC的高級無擔保信用評級下調至Baa3、BBB-或BBB-以下。這些掉期的未償還名義金額，未包括在上表中的，總計$222截至2021年5月31日，100萬。這些掉期的未實現虧損頭寸為$22百萬截至2021年5月31日。

根據未償還的名義金額，我們最大的交易對手敞口約佔24%和25分別佔截至2021年5月31日和2020年5月31日的未償還衍生品名義總金額的百分比。所有具有評級觸發且處於淨負債頭寸的利率掉期的總公允價值金額(包括信用估值調整)為$344百萬截至2021年5月31日。
注11-股本
總股本增加$751百萬至$1,400截至2021年5月31日的100萬美元，歸因於我們報告的淨收入為美元的綜合影響814截至2021年5月31日的年度為100萬美元，但因贊助資本退役而部分抵消602020年7月由氟氯化碳董事會授權並於2020年9月支付給成員的100萬美元，留存收益減少#美元4從2020年6月1日採用CECL會計準則時記錄的累計效果調整中獲得10萬美元。



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表11.1：權益
五月三十一日，
(千美元)20212020
會員費$968 $969 
教育經費2,157 2,224 
會員費和教育基金合計3,125 3,193 
已撥出的載客量資本923,970 894,066 
會員資本儲備909,749 807,320 
未分配淨收入(虧損)：
上年末累計派生遠期價值虧損(1,079,739)(348,965)
當年派生遠期價值損益(1)
618,577 (730,774)
本年末累計派生遠期價值損失(461,162)(1,079,739)
其他未分配淨收入(709)3,191 
未分配淨虧損(461,871)(1,076,548)
氟氯化碳留存股本1,374,973 628,031 
累計其他綜合損失(25)(1,910)
CFC總股本1,374,948 626,121 
非控制性權益24,931 22,701 
總股本$1,399,879 $648,822 
____________________________
(1)僅代表CFC的衍生遠期價值收益(虧損)，因為CFC總股本不包括合併可變權益實體NCSC和RTFC的非控制性權益。氟氯化碳業務報表見“附註16--業務部分”。

淨收益分配和贊助資本報廢-CFC

哥倫比亞特區合作社法要求合作社將淨收益分配給贊助人，並撥入普通儲備金，數額足以維持至少50實收資本的%和合作教育基金，以及允許對董事會批准的準備金進行額外分配。哥倫比亞特區合作社法還要求，合作社的淨收益按其個人贊助比例分配給所有贊助人，並將每位贊助人的分配分配給贊助人，除非贊助人同意合作社可以保留其份額作為額外資本。

氯氟化碳董事會每年都會將淨收益以贊助資本的形式分配給贊助人，分配給合作教育基金，必要時分配給普通儲備金，並分配給董事會批准的儲備金。必要時撥入一般儲備金，使一般儲備金的餘額維持在50收取的會員費的%。合作委員會的章程要求對合作教育基金的撥款至少為0.25佔其淨收益的%。合作教育基金的資金每年支付給全州的合作組織，以資助合作原則的教學和其他合作教育項目。

目前，cfc有一董事會批准的額外儲備，成員的資本儲備。CFC董事會決定分配給成員資本公積金的淨收益金額(如果有的話)。成員的資本公積金是CFC為增加股權留存而持有的淨收益。成員資本儲備金中持有的淨收益沒有具體分配給成員，但如果氟氯化碳董事會授權，將來可以作為贊助資本分配給個別成員。

所有剩餘的淨收益都以贊助資本的形式分配給CFC的成員。分配給每個成員的淨收入數額是根據該成員在該年度對CFC貸款計劃的贊助情況而定的。沒有利息是


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由會員按分配的贊助資本賺取。將淨收益以贊助資本或董事會批准的儲備的形式分配給成員，對CFC的總股本沒有任何影響。CFC董事會每年都會投票取消一部分贊助資本分配。在退休後，贊助資本將以現金形式支付給獲得贊助資本的成員。CFC的總股本減去退還給其成員的贊助資本額和從理事會核準的儲備金中支付的金額。CFC用於確定分配的淨收益是以CFC的非GAAP調整後的淨收入為基礎的，其中不包括衍生遠期價值損益的影響。

氯氟化碳董事會目前的政策是退休50前一年分配的贊助資本的%，並持有剩餘部分50%用於25好幾年了。退役金額和時間取決於氟氯化碳董事會的年度批准。

2021年5月，氟氯化碳董事會授權撥款#美元。1將2021財年淨收益的100萬美元捐給合作教育基金。2021年7月，氟氯化碳董事會授權將2021財年淨收益分配如下：#美元90百萬美元，以贊助資本和$的形式提供給會員102從會員的資本儲備中撥出一百萬美元。2021年7月，D的CFC董事會Irectors還授權報廢總金額為#美元的贊助資本。58百萬美元，其中$45百萬名代表502021財年贊助資本分配的%和$13100萬美元是根據氟氯化碳董事會政策從1996財政年度淨收益中劃撥的部分，該部分已持有25年。

我們預計退還授權贊助資本報廢金額$582022財年第二季度向會員支付100萬現金。剩下的根據氟氯化碳董事會2009年6月通過的指導方針，2021財政年度的部分贊助資本分配將由CFC保留25年。

2020年5月，氟氯化碳董事會授權撥款#美元。1將2020財年淨收益的100萬美元捐給合作教育基金。2020年7月，氟氯化碳董事會授權將2020財年淨收益分配如下：96百萬美元，以贊助資本和$的形式提供給會員48從會員的資本儲備中撥出一百萬美元。2020年7月，氯氟化碳董事會還授權退還贊助資本共計#美元。60百萬美元，其中$48百萬名代表502020財年贊助資本分配的%和$12100萬美元是1995財政年度淨收益中根據氟氯化碳董事會政策已持有25年的那部分撥款。這筆款項於2020年9月以現金退還給會員。2020財政年度贊助資本分配的剩餘部分將由CFC根據2009年6月CFC董事會通過的指導方針保留25年。

未來淨收益的分配和退休可由氟氯化碳董事會在適當考慮其財務狀況後決定。根據適用的法律和法規，CFC董事會有權隨時改變目前分配和註銷淨收益的做法。

CFC的總股本包括非控制性權益，非控制性權益包括100NCSC和RTFC成員擁有或控制的NCSC和RTFC股權的百分比100他們各自公司的權益的%。NCSC和RTFC還分配年度淨收益，這取決於董事會對每家公司的批准。NCSC和RTFC將淨收益分配給成員或董事會批准的準備金不影響非控股權益；然而，分配給成員或從董事會批准的準備金中支付的金額的現金報廢會導致非控股權益的減少。

淨收益分配和贊助資本報廢--RTFC

根據哥倫比亞特區合作法及其章程和董事會政策，RTFC在必要時將其淨收益分配給其贊助人、合作教育基金和普通儲備金。RTFC的章程要求它至少分配1將純收入的%捐給合作教育基金。合作教育基金的資金每年用於合作原則的教學和其他合作教育項目。必要時撥入一般儲備金，使一般儲備金的餘額維持在50收取的會員費的%。其餘的則按照借款人的贊助比例分配給他們。RTFC至少退休20其年銷售額的%


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在提交適用的納税申報單之前，以現金形式分配給會員(如果有的話)。任何額外的金額將由RTFC董事會在考慮RTFC的財務狀況後決定報銷。

淨收益分配(簡寫為NCSC)

NCSC的章程要求它至少分配0.25將淨收益的%撥入合作教育基金，並撥出一筆普通儲備金，以將普通儲備金餘額維持在50收取會員費的%。合作教育基金的資金每年用於合作原則的教學和其他合作教育項目。

累計其他綜合收益(虧損)

下表按組成部分列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日的年度AOCI的變化，以及每個組成部分在各自期間結束時的餘額。

表11.2：累計其他綜合收益變動(虧損)
 截至2021年5月31日的年度
(千美元)
衍生品未實現收益(1)
固定收益計劃未實現虧損(2)
總計
期初餘額$2,130 $(4,040)$(1,910)
收益重新分類為收益
(412)— (412)
固定福利計劃調整
— 2,297 2,297 
其他綜合損失
(412)2,297 1,885 
期末餘額$1,718 $(1,743)$(25)
 截至2020年5月31日的年度
(千美元)
衍生品未實現收益(1)

固定收益計劃未實現虧損(2)
總計
期初餘額$2,571 $(2,718)$(147)
收益重新分類為收益
(441)— (441)
固定福利計劃調整
— (1,322)(1,322)
其他綜合損失(441)(1,322)(1,763)
期末餘額$2,130 $(4,040)$(1,910)
____________________________
(1)重新分類為收益，作為綜合營業報表中衍生收益(虧損)項目的一個組成部分。
(2)重新分類為收益，作為我們綜合經營報表中其他非利息支出項目的組成部分。

我們預計將重新分類不到$1AOCI中有100萬美元與未來12個月收益的未實現衍生品收益有關。


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附註12-僱員福利

全國農村電力合作協會(“NRECA”)退休保障計劃

CFC是NRECA退休保障計劃(“退休保障計劃”)的參與者，該計劃是一項多僱主固定福利養老金計劃。退休保障計劃的僱主識別號碼是53-0116145，計劃號碼是333.市民可透過年表5500(包括附件)索取圖則資料。退休保障計劃是一個合格的計劃，所有員工在完成以下工作後都有資格參加一年為您服務。根據這項計劃，參加該計劃的員工有權根據50共同及尚存配偶年金的百分比，1.70的平均百分比五他們在參加計劃期間的最高基本工資乘以參加計劃的年數。

由於計劃的以下特點，參加多僱主計劃的風險不同於單一僱主計劃的風險：

•一個參與僱主為多僱主計劃貢獻的資產可用於向其他參與僱主的僱員提供福利。
•如果參加計劃的僱主停止向該計劃供款，該計劃的資金不足的義務可能由其餘參加計劃的僱主承擔。
•如果氟氯化碳選擇停止參加該計劃，則可能需要根據該計劃的資金不足狀況，要求氟氯化碳支付一個數額的退出債務。

由於退休保障計劃目前的資金狀況，它不受2006年養老金保護法(“PPA”)規定的認證區域地位的影響。根據計劃資產的購買力平價目標和購買力平價精算值，80截至2021年1月1日、2020年和2019年1月1日提供資金的百分比。我們為退休保障計劃繳款#美元。4百萬，$5300萬美元和300萬美元52021財年、2020財年和2019年分別為3.8億美元。在每一年，我們的貢獻都不到5所有參與僱主對該計劃的總繳費的百分比。我們的貢獻不包括附加費。CFC的費用僅限於參加退休保障計劃的年度保費。由於這是一項多僱主計劃，氟氯化碳對該計劃沒有資金責任。沒有資金改善計劃，沒有已實施或即將實施的康復計劃，也沒有規定的最低繳款。目前還沒有涵蓋CFC員工的集體談判協議。

養老金恢復計劃

養老金恢復計劃(“PRP”)是一項不受限制的固定福利計劃，旨在為薪酬超過合格退休保障計劃的國税局(IRS)限制的某些符合條件的員工提供補充福利。PRP恢復符合資格的退休保障計劃的價值如果美國國税局(IRS)對年薪和年金福利的限制不到位的話，他們就會恢復到原來的水平。限額是$290,000為2021年曆年。由NRECA管理的PRP自2014年12月31日起被凍結。

“退休保障計劃”的“非合格PRP”組件下的福利和支出公式與“合格計劃”組件下的福利和支出公式類似。根據PRP，NRECA為我們開出的退休保障計劃發票金額是基於支付給每個受保員工的全額補償。在覆檢計劃涵蓋的僱員退休後，NRECA將計算支付的退休福利，其中包括美國國税局的補償限額和不考慮國税局的補償限額。然後，我們將向承保員工支付不合格的補充福利。NRECA將為我們向承保員工支付的補充福利支付提供信用，以支付我們未來需要向退休保障計劃支付的款項。

有幾個二參與該計劃的行政官員。雙方都滿足了為從這項計劃中受益而設立的條款。由於覆檢計劃下的利益不再有被沒收的風險，我們會


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合併財務報表附註

將從該計劃中賺取的任何福利分配給該計劃中包括的每位高管，這些分配將由NRECA返還給我們。因此，分配對我們的合併財務報表沒有影響。

高管福利恢復計劃

NRECA在2014年12月限制了對PRP的額外參與。因此，我們通過了補充高帽高管福利恢復(EBR)計劃，自2015年1月1日起生效。EBR計劃是一項由CFC維護的無保留、無資金的計劃，旨在向薪酬超過美國國税局(IRS)對合格固定福利計劃的限制的選定高管羣體提供退休福利。如果參與者在完全加入EBR計劃之前離開公司，就有被沒收的風險。該計劃包括五和七參與者截至2021年5月31日和分別為2020年。

我們確認該計劃的定期養老金淨支出約為#美元。2百萬，$2百萬美元和$1百萬美元的財政收入分別為2021年、2020年和2019年。本計劃的無資金來源的預計福利義務，作為其他負債的一個組成部分列入我們的綜合資產負債表，減少到#美元。5截至2021年5月31日的百萬美元7分別截至2021年5月31日和2020年5月31日。預計福利債務減少的主要原因是向年內完全受益的計劃參與者一次性支付結算款項。氟氯化碳為該計劃提供了#美元的捐款。1300萬美元和300萬美元22021年和2020財年分別向完全既得利益參與者一次性支付和解款項180萬美元1300萬美元和300萬美元2每一年都有1000萬人。有幾個不是2019財年一次性支付和解款項。累計其他全面收入中記錄的未確認養卹金成本降至#美元。2截至2000萬美元2021年5月31日，起價$4截至2020年5月31日，1.5億美元，主要是由於向完全既得利益的計劃參與者一次性支付。我們預計攤銷較少。超過$1年，未確認的養老金成本作為我們定期養老金淨支出的一部分2022財年。

由於2021財年和2020財年的和解付款，我們確認了合併的和解和削減損失約為$12000萬英寸2021財年，結算損失約為$12000萬英寸財年2020年。削減和結算損失作為非利息費用的一個組成部分記錄在我們的綜合經營報表上。

確定繳費計劃

CFC提供401(K)固定繳費儲蓄計劃，即401(K)養老金計劃，所有已完成至少1,000在第一個或第一個小時內的服務時間12連續幾個月或第一個完整的日曆年就業。我們捐獻的金額最高可達2所有參加該計劃的員工每年工資的%，最低限額為2員工繳費百分比。我們貢獻了大約$1在2021年、2020和2019年的每個財政年度，該計劃都將獲得100萬美元的資金。
附註13-擔保

我們擔保我們成員的某些合同義務，以便他們可以獲得各種形式的融資。我們使用與貸款和承諾相同的信貸政策和監督程序來提供擔保。如果會員系統拖欠償債義務，那麼我們有義務支付我們擔保下的任何所需金額。履行我們的擔保義務滿足了我們會員系統的基本義務，並防止擔保受益人根據會員系統的付款違約行使補救措施。一般來説，會員系統需要根據證明會員系統的報銷義務的文件，償還我們預支的任何款項連同利息。

下表顯示了截至2021年5月31日和2020年5月31日，按擔保類型和成員類別劃分的未償還擔保義務的名義金額。



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合併財務報表附註

表13.1：按類型和成員類別列出的未償還擔保
五月三十一日，
(千美元)20212020
擔保類型：  
長期免税債券(1)
$145,025 $263,875 
信用證(2)
389,735 413,839 
其他擔保154,320 143,072 
總計$689,080 $820,786 
成員類：  
CFC：  
分佈$251,023 $266,301 
電源供應415,984 538,532 
全州範圍內和合作夥伴(3)
5,523 5,954 
CFC總數672,530 810,787 
NCSC16,550 9,999 
RTFC— — 
總計$689,080 $820,786 
____________________________
(1)表示長期固定利率和可變利率擔保債券的未償還本金金額。
(2)反映了我們對信用證的最大潛在風險敞口。
(3)包括向NCSC和RTFC成員提供的氟氯化碳擔保，總額為#美元3截至2021年5月31日和2020年5月31日，均為100萬。

我們為建設或收購污染控制、固體廢物處理、工業發展和配電設施而發行的債務提供擔保，在上表中被歸類為長期免税債券。為了這些債券持有人的利益，我們無條件地向持有人或受託人擔保每張債券到期時的全部本金、利息以及在大多數情況下的溢價(如果有的話)。如果會員系統拖欠償債義務，那麼我們有義務支付我們擔保下的任何所需金額。這樣的支付將防止違約事件的發生，否則違約事件將允許債券加速發行。一般來説，會員系統需要根據證明會員系統的報銷義務的文件，償還我們預支的任何款項連同利息。

美元的長期免税債券145百萬美元和$264截至2021年5月31日和2020年5月31日，分別為100萬美元，其中包括145百萬美元和$244分別為可調整或可變利率債券，可轉換為適用於每次債券發行的債券中指定的固定利率。我們無法確定與剩餘的可調整和可變利率債券相關的我們可能需要支付的最高利息金額。其中許多債券都有贖回條款，允許我們在違約時贖回債券，這將限制我們對這些債券未來利息支付的敞口。我們最大的潛在風險敞口通常由會員資產和未來收入的抵押留置權擔保。如果某會員的債務因確定其利息不免税而加速，則該會員向我們償還任何擔保款項的義務將被視為It‘這是一筆長期貸款。長期免税債券和相關擔保的到期日延長至2037年。

在金額為#美元的未付信用證中390百萬美元和$414截至2021年5月31日和2020年5月31日，分別為100萬美元104百萬美元和$106分別獲得了100萬英鎊。截至2021年5月31日，我們沒有任何未償還的信用證，為我們的會員發行的可調整和浮動利率免税債券提供備用流動性。截至2021年5月31日的未償還信用證的到期日通過日曆延長R 2040年。我2021年3月，在布拉索斯申請破產後，我們總共有1美元的提款3布拉索斯的信用證上有100萬美元。除了布拉索斯，在2021財年，我們沒有被要求履行我們的任何擔保義務。


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合併財務報表附註

除了上表中列出的信用證外，根據截至2021年5月31日實施的主信用證安排，我們可能需要額外簽發最多$64為我們會員的利益向第三方開出百萬元信用證。截至2021年5月31日，我們所有的主信用證在簽發時都受到重大不利變化條款的約束。在開立信用證之前，我們將確認自貸款獲得批准以來，借款人的業務或條件(財務或其他方面)沒有發生重大不利變化，並確認借款人目前遵守信用證條款和條件。

其他擔保的最大潛在風險為$。154百萬美元和$143分別截至2021年5月31日和2020年5月31日，其中25一百萬美元被擔保截至2021年5月31日和2020年5月31日。上表列出的這些其他擔保的到期日延長至2025年日曆年。古斯我們從會員那裏追回的權利不受擔保的擔保人總額為$415百萬美元和$426百萬美元，並代表60%和52分別佔截至2021年5月31日和2020年5月31日總擔保的比例。

除了上述擔保外，我們還提供#美元的流動資金。145截至2021年5月31日，為我們的成員合作社發行了100萬份浮動利率免税債券。雖然債券是浮動利率模式，但作為費用的回報，我們已經無條件地同意，如果再營銷代理無法將這些債券出售給其他投資者，我們將無條件地購買招標或贖回的債券。我們是在不是在2021年、2020或2019年財政年度，根據這些義務，t需要履行流動性提供者的職責。

保證責任

我們記錄了與擔保和流動性義務相關的非或有風險和或有風險的擔保負債總額為#美元。10百萬美元和$11分別截至2021年5月31日和2020年5月31日。非或有擔保負債與我們自2003年1月1日簽訂或修改的擔保和流動性義務的期限內隨時準備履行的義務有關，為#美元。9百萬美元和$10分別截至2021年5月31日和2020年5月31日。或有擔保負債是基於管理層對我們擔保組合內的損失敞口的估計，為美元。1截至2021年5月31日和2020年5月31日，均為100萬。

下表詳細説明瞭我們的未償還擔保在2021年5月31日及以後的五個財年的每個財年的計劃到期日：

表13.2：未到期擔保
(千美元)金額
成熟了
2022$219,647 
202326,825 
202452,750 
202590,964 
2026157,362 
此後141,532 
總計$689,080 



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合併財務報表附註

附註14-公允價值計量

公允價值，也被稱為退出價格，被定義為在計量日市場參與者之間有序交易中為資產收到的價格或為轉移負債而支付的價格。公允價值會計準則為金融工具的分類提供了一個三級公允價值層次。這一層次是基於資產或負債交易的市場，以及用於計量公允價值的估值技術的投入是可觀察的還是不可觀察的。金融資產或負債的公允價值計量是根據對整個公允價值計量有重要意義的任何投入中的最低水平分配的。根據可觀察到的投入可用於計量公允價值的程度，這些水平的優先順序是第一級、第二級和第三級。公允價值計量的會計準則要求我們在確定公允價值時最大限度地使用可觀察投入，最大限度地減少使用不可觀察投入。我們在“註釋1-重要會計政策摘要”中描述了每個級別的估值技術。

下表列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日，我們所有金融工具的賬面價值和估計公允價值，包括那些按攤銷成本攜帶的金融工具。該表還根據用於估計公允價值的估值技術中使用的投入的可觀察性程度，顯示了公允價值層次結構中的分類水平。

表14.1：金融工具公允價值
 2021年5月31日公允價值計量水平
(千美元)賬面價值公允價值1級2級3級
資產：    
現金和現金等價物$295,063 $295,063 $295,063 $— $— 
受限現金8,298 8,298 8,298 — — 
股權證券，按公允價值計算35,102 35,102 35,102 — — 
按公允價值進行債務證券交易576,175 576,175 — 576,175 — 
遞延補償投資7,222 7,222 7,222 — — 
會員貸款，淨額28,341,429 29,967,692 — — 29,967,692 
應計應收利息107,856 107,856 — 107,856 — 
衍生資產121,259 121,259 — 121,259 — 
金融資產總額$29,492,404 $31,118,667 $345,685 $805,290 $29,967,692 
負債：  
短期借款$4,582,096 $4,582,329 $— $4,582,329 $— 
長期債務20,603,123 21,799,736 — 12,476,073 9,323,663 
應計應付利息123,672 123,672 — 123,672 — 
保證責任10,041 10,841 — — 10,841 
衍生負債584,989 584,989 — 584,989 — 
次級可延期債務986,315 1,062,748 265,200 797,548 — 
會員附屬證書1,254,660 1,254,660 — — 1,254,660 
金融負債總額$28,144,896 $29,418,975 $265,200 $18,564,611 $10,589,164 


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合併財務報表附註

 2020年5月31日公允價值計量水平
(千美元)賬面價值公允價值1級2級3級
資產：    
現金和現金等價物$671,372 $671,372 $671,372 $— $— 
受限現金8,647 8,647 8,647 — — 
股權證券，按公允價值計算60,735 60,735 60,735 — — 
按公允價值進行債務證券交易309,400 309,400 — 309,400 — 
遞延補償投資5,496 5,496 5,496 — — 
會員貸款，淨額26,649,255 29,252,065 — — 29,252,065 
應計應收利息117,138 117,138 — 117,138 — 
償債準備金14,591 14,591 14,591 — — 
衍生資產173,195 173,195 — 173,195 — 
金融資產總額$28,009,829 $30,612,639 $760,841 $599,733 $29,252,065 
負債：  
短期借款$3,961,985 $3,963,164 $— $3,713,164 $250,000 
長期債務19,712,024 21,826,337 — 11,981,580 9,844,757 
應計應付利息139,619 139,619 — 139,619 — 
保證責任10,937 11,948 — — 11,948 
衍生負債1,258,459 1,258,459 — 1,258,459 — 
次級可延期債務986,119 1,030,108 — 1,030,108 — 
會員附屬證書1,339,618 1,339,618 — — 1,339,618 
金融負債總額$27,408,761 $29,569,253 $— $18,122,930 $11,446,323 

會員貸款，淨額

由於我們向借款人提供貸款預付款的利率重新定價選項，以及我們貸款的其他特點，我們沒有現成的市場來獲得類似貸款的公允價值報價或可觀察到的投入。因此，我們無法使用退出價格來估計向會員提供貸款的公允價值。因此，我們根據當前利率對借款人發放相同剩餘期限的類似新貸款的預期未來現金流進行貼現，從而估計固定利率貸款的公允價值。在估計選定利率期限內固定利率貸款的公允價值時使用的假設到期日是下一個重新定價日期，因為在重新定價日期，貸款將按當前市場利率重新定價。我們的可變利率貸款經信用風險調整後的賬面價值接近公允價值，因為可變利率貸款有資格至少每月重置一次。

具有不同風險特徵的貸款，特別是不良貸款和重組貸款的公允價值，是使用抵押品估值或通過調整信用風險的現金流，並使用我們向借款人發放相同剩餘期限類似貸款的當前利率進行貼現來估計的。有關我們如何估計某些單獨評估貸款的公允價值的信息，請參見下文。

級別之間的轉移

我們監測可觀察市場數據的可用性，以評估公允價值層次內金融工具的適當分類，並相應地在級別1、級別2和級別3之間進行轉移。可觀察到的市場數據包括但不限於報價和市場交易。經濟狀況或市場流動性的變化通常會


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推動可觀察市場數據可用性的變化。可觀察到的市場數據的可獲得性的變化，這也可能導致所使用的估值技術的變化，通常是水平之間轉移的原因。在截至2021年5月31日和2020年5月31日的財年中，我們沒有任何資金轉入或流出公允價值等級的第3級。

資產和負債按公允價值經常性計量

下表顯示截至2021年5月31日和2020年5月31日我們的合併財務報表中按公允價值經常性報告的金融工具的賬面價值和公允價值，以及公允價值層次中的估值技術分類。我們做到了不是在截至2021年5月31日和2020年5月31日的年度內，不使用重大不可觀察投入以公允價值經常性計量任何資產和負債。

表14.2：按公允價值經常性計量的資產和負債
五月三十一日，
 20212020
(千美元)1級2級總計1級2級總計
資產：
股權證券，按公允價值計算$35,102 $— $35,102 $60,735 $— $60,735 
按公允價值進行債務證券交易— 576,175 576,175 — 309,400 309,400 
遞延補償投資7,222 — 7,222 5,496 — 5,496 
衍生資產— 121,259 121,259 — 173,195 173,195 
負債：
衍生負債— 584,989 584,989 — 1,258,459 1,258,459 

以下是我們用來估計按公允價值按公允價值經常性記錄的金融資產和負債的公允價值的估值技術、該等技術中使用的重大投入(如果適用)以及公允價值層次中的分類。

股權證券

我們對股權證券的投資包括對Farmer Mac A類普通股和C系列優先股的投資。這些證券在我們的綜合資產負債表中按公允價值報告。我們根據股票交易所在證券交易所的報價來確定公允價值。關於Farmer Mac A類普通股的股票交易是一個基於股票交易量的活躍市場。這些證券的公允價值被歸類在公允價值等級的第一級。

債務證券交易

如上所述，我們的債務證券包括對到期日超過90天的存單、商業票據、公司債務證券、市政債務證券、商業MBS、外國政府債務證券和其他ABS的投資，並被歸類為截至2021年5月31日的交易。管理層藉助第三方定價服務估計我們債務證券的公允價值。在提供此類服務時，第三方定價供應商採用的方法、依賴的控制和使用的投入都要接受管理審查。這項審查可能部分包括獲取和評估發佈的控制報告以及分發定價方法材料。我們審查供應商提供的定價方法，以確定是否使用可觀察到的市場信息來確定公允價值與不可觀察到的投入。在二級市場交易的投資證券通常使用未經調整的賣方價格進行估值。這些投資證券，包括那些使用未經調整的賣方價格計量的證券，通常被歸類為第二級，因為估值通常涉及使用類似證券的市場報價、定價模型、貼現現金流分析


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重要的可觀察市場(如可用)或多種估值技術的組合，其所有重要假設均可在市場上觀察到。

遞延補償投資

CFC向高薪員工和董事會成員提供不合格的457(B)遞延補償計劃。員工遞延的這類金額是由公司投資的。遞延補償投資按公允價值在合併資產負債表中的其他資產類別中作為其他資產列示。我們根據每日公佈和報價的資產淨值計算公允價值，這些投資被歸類在公允價值層次的第一級。

衍生工具

我們的衍生品主要是場外利率掉期。我們所有的掉期協議都受制於主淨額結算協議。我們使用的利率掉期類型沒有活躍的二級市場。我們使用包含可觀察到的市場輸入的模型來確定衍生品的公允價值，例如現貨倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)、歐洲美元期貨合約和市場掉期利率。這些投入可以根據衍生產品的類型以及衍生產品價值所基於的基礎利率、價格或指數的性質而有所不同。在計量衍生資產公允價值時，考慮了交易對手不履行風險的影響。內部定價與其他定價來源(如外部評估機構和其他來源)進行比較。分析並驗證了不同定價來源之間的定價差異。確定我們利率掉期的公允價值的技術被歸類為第二級。

非經常性基礎上按公允價值計量的資產和負債

我們可能會不時被要求在我們的綜合資產負債表上按公允價值在非經常性基礎上計量某些資產和負債。該等資產及負債並非持續按公允價值計量，但在某些情況下會作出公允價值調整，例如採用成本較低或公允價值較低的會計方法，或在評估資產減值時。在截至2021年5月31日的財年，我們有某些貸款在非經常性基礎上以公允價值計量。我們做到了不是在截至2020年5月31日的財年，任何資產或負債都不能在非經常性基礎上按公允價值計量。

抵押品依賴型貸款

由於我們的貸款被歸類為為投資而持有，並按攤銷成本列賬，因此我們通常不會以公允價值經常性地記錄貸款。然而，我們通過信貸損失準備和信貸損失撥備定期記錄不良抵押品依賴型貸款的非經常性公允價值調整。我們有依賴抵押品的不良貸款未償還到二附屬RTFC電信借款人總計$91000萬美元 截至2021年5月31日。這個這些貸款的抵押品主要由美國聯邦通信委員會(“FCC”)無線頻譜許可證組成。我們對這些貸款公允價值的估計為#美元。6截至2021年5月31日，為1.2億美元。因此，我們錄製了一個這些貸款的非經常性公允價值調整$31000萬美元截至年底的年度2021年5月31日.

無法觀察到的重要3級輸入

我們採用各種方法和技術來估計貸款的公允價值，我們預計僅通過繼續經營或出售相關抵押品來償還貸款，包括抵押品的估計現金流、從第三方專家那裏獲得的估值以及可比銷售數據。這項技術取決於抵押品的性質和可觀察到的投入的程度。我們的信用風險管理小組審查估值技術，包括使用市場參與者不易觀察到的任何重要輸入，以評估該技術的適當性和涉及的假設的合理性。估計公允價值為$6截至2021年5月31日，二附屬RTFC不良抵押品依賴貸款總額為$9截至2021年5月31日的1.2億美元主要是基於基礎FCC頻譜許可證抵押品的有限公開銷售數據的低端得出的。


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附註15-可變利息實體

NCSC和RTFC符合VIE的定義，因為它們沒有足夠的風險股權投資，無法在沒有財務支持的情況下為其活動提供資金。氟氯化碳是NCSC的主要資金來源，也是RTFC的唯一資金來源。根據與每家公司簽訂的管理協議條款，CFC管理NCSC和RTFC的業務運營。根據與每家公司的擔保協議，CFC還無條件地為NCSC和RTFC的任何貸款損失提供全額賠償。氟氯化碳從與NCSC和RTFC的協議中賺取管理費和擔保費。

所有需要NCSC董事會批准的貸款也都需要CFC董事會批准。CFC不是NCSC的成員，也不選舉NCSC董事會的董事。如果cfc成為ncsc的成員，它將控制#年的提名過程。一NCSC主任。非公務員合約委員會成員選舉非公務員合約委員會董事的基礎是一投票給每一位成員。NCSC是CFC的C級成員。所有需要RTFC董事會批准的貸款都需要獲得CFC的批准，才能獲得RTFC與CFC之間的信貸安排項下的資金。CFC不是RTFC的成員，也不選舉RTFC董事會的董事。RTFC是CFC的無投票權夥伴。RTFC成員根據以下原則選舉RTFC董事會成員一投票給每一位成員。

在NCSC和RTFC違約的情況下，NCSC和RTFC的債權人對CFC沒有追索權，除非有擔保協議，根據該協議，CFC為NCSC或RTFC對第三方的債務提供擔保。下表提供了截至2021年5月31日和2020年5月31日，在公司間沖銷後，氟氯化碳合併財務報表中包括的VIE增量合併資產和負債的信息。

表15.1：可變利息主體的合併資產和負債
五月三十一日，
(千美元)20212020
資產：
未償還貸款$1,127,251 $1,083,197 
其他資產11,343 11,352 
總資產$1,138,594 $1,094,549 
負債：
總負債$30,187 $38,803 

下表提供了截至2021年5月31日和2020年5月31日，氟氯化碳對NCSC和RTFC的信貸承諾以及根據這些承諾可能遭受的損失的信息。



143
全國農村公用事業合作金融公司
合併財務報表附註

表15.2：對NCSC和RTFC的信貸承諾下的氟氯化碳風險敞口
五月三十一日，
(千美元)20212020
對NCSC和RTFC的CFC信貸承諾：
氟氯化碳信貸承諾總額$5,500,000 $5,500,000 
未履行承諾：
應付氟氯化碳的借款(1)
1,107,185 1,062,103 
*信用增強：
CFC第三方擔保16,550 9,999 
其他信用提升8,386 11,755 
信用提升總額(2)
24,936 21,754 
未償還承付款總額1,132,121 1,083,857 
氯氟化碳信貸承諾可用(3)
$4,367,879 $4,416,143 
____________________________
(1) NCSC和RTFC應付給CFC的公司間借款在合併中消除。
(2) 不包括這些票據的到期利息。
(3)代表截至每個期末的氟氯化碳信貸承付款總額減去未償承付款。

向NCSC和RTFC提供的CFC貸款由NCSC和RTFC的所有資產和收入擔保。CFC用於信用增強的最大潛在風險敞口(包括到期利息)總計為#美元。25百萬美元。氟氯化碳擔保的債務的到期日延長到2031年。

附註16-業務分類

我們的合併財務報表包括CFC、NCSC和RTFC的財務結果，以及由CFC創建和控制以持有喪失抵押品贖回權的資產的某些實體的財務結果。為氟氯化碳、NCSC和RTFC編制單獨的財務報表，是管理層在評價業績時審查的主要報告。氟氯化碳的單獨財務報表合併了氟氯化碳及其控制的實體的財務結果。有關合並NCSC和RTFC財務結果的要求的更多細節，請參閲“注1-重要會計政策摘要”。

我們的活動是通過三基於我們合併財務報表中包含的每個法人實體的運營部門：CFC、NCSC和RTFC。我們單獨報告CFC的細分信息，同時彙總NCSC和RTFC，並報告這些實體的合併細分信息。氟氯化碳是NCSC的主要資金來源。氟氯化碳是RTFC的唯一資金來源。根據一項擔保協議，CFC已同意賠償NCSC和RTFC的貸款損失。NCSC和RTFC的貸款損失津貼由來自CFC的應收擔保抵銷。下表顯示了截至2021年5月31日、2020年和2019年5月31日的部門業績，以及截至2021年和2020年5月31日每個部門的資產。




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全國農村公用事業合作金融公司
合併財務報表附註

表16.1：業務細分信息
 截至2021年5月31日的年度
(千美元)氯氟化碳其他淘汰整合
運營説明書：    
利息收入$1,108,543 $43,632 $(35,574)$1,116,601 
利息支出(702,063)(35,574)35,574 (702,063)
淨利息收入406,480 8,058 — 414,538 
信貸損失準備金(28,507)— — (28,507)
扣除信貸損失撥備後的淨利息收入377,973 8,058 — 386,031 
非利息收入：
手續費及其他收入23,732 2,800 (7,603)18,929 
衍生收益：
**衍生品現金結算利息支出(113,951)(1,694)— (115,645)
*衍生品遠期價值收益618,578 3,368 — 621,946 
衍生收益504,627 1,674 — 506,301 
投資證券收益1,495 — — 1,495 
非利息收入總額529,854 4,474 (7,603)526,725 
非利息支出：
支出一般和行政費用(93,085)(7,849)6,229 (94,705)
*提前清償債務造成的損失(1,456)— — (1,456)
其他非利息支出(1,619)(1,374)1,374 (1,619)
非利息支出總額(96,160)(9,223)7,603 (97,780)
所得税前收入811,667 3,309 — 814,976 
所得税撥備— (998)— (998)
淨收入$811,667 $2,311 $— $813,978 
2021年5月31日
氯氟化碳其他淘汰整合
資產：
未償還貸款總額$28,395,040 $1,127,251 $(1,107,184)$28,415,107 
延期貸款發放成本11,854 — — 11,854 
借給會員的貸款28,406,894 1,127,251 (1,107,184)28,426,961 
減去：信貸損失撥備(85,532)— — (85,532)
會員貸款，淨額28,321,362 1,127,251 (1,107,184)28,341,429 
其他資產1,285,591 100,298 (88,955)1,296,934 
總資產$29,606,953 $1,227,549 $(1,196,139)$29,638,363 


145
全國農村公用事業合作金融公司
合併財務報表附註

 截至2020年5月31日的年度
(千美元)氯氟化碳其他淘汰整合
運營説明書：    
利息收入$1,143,397 $47,107 $(39,218)$1,151,286 
利息支出(820,841)(39,466)39,218 (821,089)
淨利息收入322,556 7,641 — 330,197 
信貸損失準備金(35,590)— — (35,590)
扣除信貸損失撥備後的淨利息收入286,966 7,641 — 294,607 
非利息收入：
手續費及其他收入28,309 9,524 (14,872)22,961 
衍生工具損失：
衍生工具現金結算利息費用(54,707)(1,166)— (55,873)
衍生遠期價值損失(730,774)(3,504)— (734,278)
衍生損失(785,481)(4,670)— (790,151)
投資證券收益9,431 — — 9,431 
非利息收入總額(747,741)4,854 (14,872)(757,759)
非利息支出：
一般和行政費用(98,808)(8,940)6,581 (101,167)
提前清償債務造成的損失(69)(614)— (683)
其他非利息支出(25,588)(8,291)8,291 (25,588)
非利息支出總額(124,465)(17,845)14,872 (127,438)
所得税前虧損(585,240)(5,350)— (590,590)
所得税優惠— 1,160 — 1,160 
淨損失$(585,240)$(4,190)$— $(589,430)
2020年5月31日
氯氟化碳其他淘汰整合
資產：    
未償還貸款總額$26,669,759 $1,083,197 $(1,062,102)$26,690,854 
延期貸款發放成本11,526 — — 11,526 
借給會員的貸款26,681,285 1,083,197 (1,062,102)26,702,380 
減去：信貸損失撥備(53,125)— — (53,125)
會員貸款，淨額26,628,160 1,083,197 (1,062,102)26,649,255 
其他資產1,496,998 106,525 (95,173)1,508,350 
總資產$28,125,158 $1,189,722 $(1,157,275)$28,157,605 




146
全國農村公用事業合作金融公司
合併財務報表附註

 截至2019年5月31日的年度
(千美元)氯氟化碳其他淘汰整合
運營説明書：    
利息收入$1,126,869 $51,741 $(42,940)$1,135,670 
利息支出(835,491)(43,658)42,940 (836,209)
淨利息收入291,378 8,083 — 299,461 
信貸損失利益1,266 — — 1,266 
扣除信貸損失後的淨利息收入292,644 8,083 — 300,727 
非利息收入：   
手續費及其他收入20,515 2,655 (7,815)15,355 
衍生工具損失：
衍生工具現金結算利息費用(42,618)(993)— (43,611)
衍生遠期價值損失(318,135)(1,595)— (319,730)
衍生損失(360,753)(2,588)— (363,341)
投資證券損失(1,799)— — (1,799)
非利息收入總額(342,037)67 (7,815)(349,785)
非利息支出：   
一般和行政費用(91,063)(8,477)6,374 (93,166)
提前清償債務造成的損失(7,100)— — (7,100)
其他非利息支出(1,675)(1,441)1,441 (1,675)
非利息支出總額(99,838)(9,918)7,815 (101,941)
所得税前虧損(149,231)(1,768)— (150,999)
所得税撥備— (211)— (211)
淨損失$(149,231)$(1,979)$— $(151,210)



147

項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧

沒有。

第9A項。管制和程序

信息披露控制和程序的評估

包括首席執行官和首席財務官在內的高級管理層評估了1934年《證券交易法》第13a-15(E)和15d-15(E)條規定的披露控制和程序的有效性。在本報告所涵蓋的期末，根據這一評估過程，首席執行官和首席財務官得出的結論是，我們的披露控制和程序在合理的保證水平下是有效的。

管理層關於財務報告內部控制的報告

全國農村公用事業合作金融公司(“我們”、“我們”或“我們”)的管理層負責根據1934年“證券交易法”規則第13a-15(F)和15d-15(F)條的規定，建立和維持對財務報告的充分內部控制。我們對財務報告的內部控制是在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督下設計的，目的是根據美國公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。我們對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：

(i)與保存合理、詳細、準確和公平地反映資產交易和處置的記錄有關；
(Ii)根據美國公認的會計原則，提供必要的交易記錄，以便編制財務報表，並且我們的收入和支出僅根據管理層和董事的授權進行，並提供合理的保證，以允許根據美國公認的會計原則編制財務報表，並且我們的收入和支出僅根據管理層和我們董事的授權進行；
(Iii)提供合理保證，防止或及時發現可能對我們的財務報表產生重大影響的未經授權獲取、使用或處置我們的資產；以及
(Iv)確保披露控制和程序包括但不限於旨在提供合理保證的控制和程序，這些控制和程序旨在提供合理保證，確保我們積累並傳達給我們的管理層，包括我們的主要高管和主要財務官，或視情況執行類似職能的人員，以便及時決定需要披露的信息。

任何內部控制系統，無論設計得多麼好，都有固有的侷限性，包括但不限於，控制可能被規避或推翻，由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生，但不會被發現。此外，由於條件的變化，內部控制的有效性可能會隨着時間的推移而變化。因此，即使是那些被確定為有效的系統，也只能在財務報表的編制和列報方面提供合理的保證。

我們的管理層評估了截至2021年5月31日財務報告內部控制的有效性。在進行這項評估時，管理層使用了特雷德韋內部控制委員會贊助組織委員會制定的標準--綜合框架(“2013年框架”)。

根據管理層的評估和這些標準，管理層認為，截至2021年5月31日，我們對財務報告保持了有效的內部控制。

這份10-K表格年度報告不包括我們的註冊會計師事務所關於財務報告內部控制的證明報告。根據美國證券交易委員會(SEC)的規則，管理層的報告不需要我們的註冊會計師事務所認證，根據該規則，我們只能在本年度報告中提供Form 10-K格式的管理層報告。



148

財務報告內部控制的變化

由於新冠肺炎疫情，從2020年3月中旬開始，我們的某些員工開始遠程工作。我們沒有發現我們的財務報告內部控制因工作環境的變化而發生任何重大變化。我們正在持續監測和評估新冠肺炎的情況，以確定對我們財務報告內部控制的設計和運行有效性有任何潛在的影響。

由以下人員提供： /s/J.安德魯·唐由以下人員提供： /完/喻玲/王菲
  J·安德魯·唐
首席執行官		  喻玲王
高級副總裁兼首席財務官
  2021年7月30日  2021年7月30日
      
      
由以下人員提供： /s/羅伯特·E·蓋爾(Robert E.Geier)   
  羅伯特·E·蓋爾
副總裁兼首席會計官		   
  2021年7月30日   


第9B項。其他信息

沒有。

項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露

不適用。


149

第三部分

項目10.董事、高管和公司治理
(A)董事 
名字年齡導演
自.以來		當前日期
任期屆滿
艾倫·W·沃特爾斯(CFC總裁)5520162022
布魯斯·A·維託什(CFC副總裁)5520172023
大衞·E·費爾克爾(氟氯化碳祕書)5920182021
安東尼·A·安德森
592021
   2024(1)
託馬斯·A·貝利7920192022
凱文·M·本德爾6220202023
羅伯特·布羅克曼7120152022
克里斯·D·克里斯滕森572019
   2022(1)
賈裏德·埃赫特納赫(2)
4920212024
蒂莫西·埃爾德里奇(2)
6320212024
丹尼斯·福爾克7020192022
芭芭拉·E·漢普頓5920192022
多伊爾·傑伊·漢森(3)
7520152021
威廉·基思·海沃德5620202023
邁克爾·海寧(2)
5820212024
布拉德利·P·雅諾施克5720192022
吉米·A·拉弗伊(3)
8020152021
安東尼·拉森4720202023
布倫特·麥克雷(Brent McRae)(2)
6120212024
約翰·梅特卡夫(2)
5520212024
肯德爾·蒙哥馬利
5720202022
安東尼·諾頓6920192022
傑弗裏·艾倫·雷德
5420202024
布拉德利·J·沙爾丁(3)
6120152021
馬克·A·薩格斯(Mark A.Suggs)6320202023
瑪莎·L·湯普森6520172023
託德·P·威爾(Todd P.Ware)(3)
5420152021
____________________________
(1)根據CFC的章程，NRECA決定董事選舉的方法和該董事所佔席位的任期。
(2) 董事於2021年6月14日就座。
(3) 董事任期於2021年6月14日結束。

根據公司章程，董事會應由下列人士組成：
•20名董事，必須包括來自10個區的每個區的一名總經理和一名會員制董事(但每個州不得超過一名董事，除非在只有一個州有成員的地區除外)；
•由NRECA指定的兩名董事；以及
•如果董事會酌情決定選舉一名自由董事，則應選出一名符合2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)定義的審計委員會財務專家的要求，並是成員的受託人、董事、經理、首席執行官或首席財務官的自由董事。

150

20名區級區長由區長所在地區內的議員投票選舉產生。符合審計委員會財務專家要求的無任董事由全體成員投票選舉產生。除NRECA指定的兩名董事外，所有CFC董事均當選，任期三年，最多可連任兩屆。每個CFC成員(準會員除外)在各自地區的董事選舉方面有權投一票。

(B)行政人員   
標題名字年齡
持有禮物
任職至今(1)
總裁兼董事艾倫·W·沃特爾斯552021
副總裁兼董事布魯斯·A·維託什552021
司庫兼董事大衞·E·費爾克爾592021
首席執行官J·安德魯·唐612021
高級副總裁兼首席財務官喻玲王462021
會員服務部高級副總裁喬爾·艾倫552014
高級副總裁兼總法律顧問羅伯塔·B·阿倫森632014
高級副總裁兼首席企業事務官布拉德·L·上尉512014
高級副總裁兼首席風險官古拉姆·M·薩利赫492022
企業服務部高級副總裁加里·布拉德伯裏502022
高級副總裁兼首席行政官
格拉斯安·D·克倫德寧(2)
632019
信用風險管理高級副總裁
約翰·M·博拉克(3)
762003
貸款運營部高級副總裁
羅賓·C·裏德(4)
592016
___________________________
(1)指會計年度。
(2) 於2021年6月30日退休。
(3) 於2021年7月30日退休。
(4) 於2021年5月31日退休。

總裁、副總裁和財務祕書每年由董事會在緊接氟氯化碳年度會員會議之後召開的第一次組織會議上選舉產生，任期一年；首席執行幹事由董事會任命；其他執行幹事由首席執行幹事任命。

(C)識別某些重要僱員

不適用。

(D)家庭關係

註冊人的任何董事或高級管理人員與任何其他董事或高級管理人員之間不存在家庭關係。

(E)(1)及(2)商業經驗及董事職位

以下是關於每一位CFC董事會成員和執行官員的商業經驗的傳記信息。

董事

沃特爾斯先生自2002年以來一直擔任伊利諾伊州滑鐵盧門羅縣電氣合作社的總裁兼首席執行官。自2002年以來，他一直是南伊利諾伊州電力合作社的董事會成員。作為總裁兼首席執行官
151

作為門羅縣電力合作社的首席執行官，Wattles先生在農村電力合作社行業獲得了豐富的經驗和知識，因此，我們相信Wattles先生具備為CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

維託什先生 自2012年以來，維託什先生一直擔任內布拉斯加州比阿特里斯諾裏斯公共電力區的總經理兼首席執行官。2008年至2012年，維託什先生擔任諾裏斯公共電力區的財務和會計經理。維託什先生是註冊會計師，也是內布拉斯加州註冊會計師協會(Nebraska Society Of Certified Public Accounters)的成員。自2004年以來，維託什也一直是一名個體户農民。作為諾裏斯公共電力區的總經理兼首席執行官，Vitosh先生在農村電力合作行業獲得了豐富的經驗和知識，因此，我們相信Vitosh先生具備以CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

費爾克爾先生自1997年以來一直擔任位於南卡羅來納州班伯格的Ediso Electric Cooperative，Inc.的總裁兼首席執行官。自1997年以來，他一直是中央電力合作社董事會的受託人。作為Ediso Electric Cooperative，Inc.的總裁兼首席執行官，費爾克爾先生在農村電力合作社行業獲得了豐富的經驗和知識，因此，我們相信費爾克爾先生具備以CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

安德森先生 自2003年以來一直擔任密歇根州格拉恩市奇裏蘭電氣合作社的總經理。此外，安德森自2008年以來一直擔任弗吉尼亞州阿靈頓NRECA的董事，並自2021年3月4日以來一直擔任副總裁。自2003年以來，他還擔任密歇根州蘭辛市密歇根州電力合作協會(Michigan Electric Cooperative Association)的主任，並自2016年以來擔任該協會的副總裁。作為奇裏蘭電力合作社的總經理，Anderson先生在農村電力合作社行業擁有豐富的經驗和知識，因此，我們相信Anderson先生具備以CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

貝利先生自2004年1月以來一直擔任佛蒙特州約翰遜的佛蒙特州電氣合作社的董事。2006年至2015年，貝利擔任佛蒙特州電氣合作社(Vermont Electric Cooperative)董事會主席。自2009年以來，他一直在經營一家房地產投資業務。作為佛蒙特州電力合作社的一名董事，貝利先生在農村電力合作社行業擁有豐富的經驗和知識，因此，我們相信貝利先生具備為CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

本德爾先生自2012年1月以來，一直擔任印第安納州蒙蒂塞洛卡羅爾懷特農村電氣會員公司的董事。此外，自2017年7月以來，他一直擔任卡羅爾·懷特農村電氣會員公司的總裁。本德爾還曾在2010年1月至2021年3月期間擔任印第安納州沃爾科特的沃爾科特銀行(Bank Of Wolcott)總裁兼首席執行長。他自1995年3月以來一直擔任Wolcott Bancorp的董事，並於2021年3月當選為董事會主席。2008年6月至2012年1月，他擔任印第安納州德爾菲市卡羅爾縣農村電氣會員公司的董事。作為卡羅爾·懷特農村電氣會員公司的董事和總裁，本德爾先生在農村電力合作社行業擁有豐富的經驗和知識，因此，我們相信本德爾先生具備以CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

布羅克曼先生自2006年以來一直在懷俄明州惠特蘭的惠特蘭農村電氣協會擔任董事。自1988年以來，他一直擔任懷俄明州惠特蘭Keyhole Land Co.的總裁和房地產經紀人。作為惠特蘭農村電氣協會的董事，Brockman先生對農村電力合作行業擁有豐富的經驗和知識，因此，我們相信Brockman先生具備為CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

克里斯滕森先生自2004年以來一直擔任蒙大拿州格拉斯哥Norval Electric Cooperative，Inc.的董事。克里斯滕森先生自2014年以來一直擔任NRECA董事會董事，並自2021年3月4日以來擔任NRECA董事會主席。自1979年以來，他一直是一名個體户牧場主。作為Norval Electric Cooperative，Inc.和NRECA的董事，Christensen先生在農村電力合作社行業獲得了豐富的經驗和知識，因此，我們相信Christensen先生具備以CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

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埃克特納奇先生自2016年以來一直擔任明尼蘇達州貝米吉市Beltrami Electric Cooperative Inc.的總裁兼首席執行官，並自2016年以來擔任其子公司Cooperative Development LLC的董事。2012年至2016年，他還擔任明尼蘇達州大福克市North Itasca Electric Cooperative Inc.的首席執行官。埃赫特納奇自2016年以來一直擔任明尼蘇達州貝米吉的大貝米吉經濟發展公司(Greater Bemidji Economic Development Corporation)總裁兼董事，自2020年以來擔任明尼蘇達州貝米吉的美國安全銀行(Security Bank USA)董事。作為Beltrami電氣合作社公司的總裁兼首席執行官，Echternach先生在農村電力合作社行業獲得了豐富的經驗和知識，因此，我們相信Echternach先生具備以CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

埃爾德里奇先生自2000年以來一直擔任肯塔基州弗萊明斯堡的Fleming-Mason Energy Cooperative，Inc.的董事，自2014年以來擔任肯塔基州温徹斯特市的East Kentucky Power Cooperative，Inc.的董事。埃爾德里奇自2014年以來一直擔任弗萊明-梅森能源公司(Fleming-Mason Energy)審計委員會主席。自2013年以來，他一直擔任位於肯塔基州莫爾黑德的公民銀行(Civil Bank)的董事，並在此期間擔任審計委員會主席。自2015年以來，埃爾德里奇先生一直是位於肯塔基州弗萊明斯堡的Baldwin CPAS，PLLC的會員所有者和註冊會計師。他自1986年以來一直持有肯塔基州註冊會計師執照。作為弗萊明-梅森能源合作公司的一名董事，埃爾德里奇先生在農村電力合作社行業擁有豐富的經驗和知識，因此，我們相信埃爾德里奇先生具備為CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

福爾克先生自1993年以來一直擔任密蘇裏州科爾尼普拉特-克萊電氣合作社(Platte-Clay Electric Cooperative)的董事，包括2000年至2015年擔任董事會主席。2004年至2019年4月擔任NW電力合作社董事，2011年至2019年4月擔任董事會副總裁。福爾克還曾在2000年至2015年擔任密蘇裏州電力合作社協會(Association Of Missouri Electric Cooperative)董事，2010年至2011年擔任理事會主席。作為Platte-Clay電氣合作社的一名董事，Fulk先生對農村電力合作社行業有豐富的經驗和知識，因此，我們相信Fulk先生具備以CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

漢普頓夫人目前擔任佐治亞州塔克市佐治亞州輸電公司的總裁兼首席執行官，她於2021年1月開始擔任這一職位。她從2005年起擔任該組織的高級副總裁兼首席財務官，直到擔任首席執行官。漢普頓夫人自1990年以來一直是註冊會計師。作為佐治亞州輸電公司的總裁兼首席執行官，漢普頓夫人在農村電力合作行業獲得了豐富的經驗和知識，因此，我們相信漢普頓夫人具備為CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。我們相信，漢普頓夫人在會計原則、財務報告規則和條例以及評估財務結果方面的經驗使她有資格擔任2002年薩班斯-奧克斯利法案第407條規定的審計委員會財務專家，並擔任CFC審計委員會主席。

漢森先生自2005年以來一直擔任愛達荷州阿什頓Fall River農村電力合作社的董事。從1968年到2001年，漢森先生擔任愛達荷大學和懷俄明大學的合作推廣代理。2013年至2014年，他還擔任愛達荷州消費者所有的公用事業協會提名委員會主席。作為Fall River農村電力合作社的一名董事，Hanson先生在農村電力合作社行業獲得了豐富的經驗和知識，因此，我們相信Hanson先生具備為CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

海沃德先生自2014年2月以來，一直擔任密西西比州牛津東北密西西比電力協會的總經理兼首席執行官。2004年7月至2014年1月，他擔任該公司工程和運營經理。自2014年以來，唐熙華還一直擔任佐治亞州亞特蘭大的軟件合作社SEDC的董事。作為東北密西西比州電力協會的總經理兼首席執行官，唐熙華先生在農村電力合作社行業獲得了豐富的經驗和知識，因此，我們相信唐熙華先生具備以CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

海寧先生自1999年以來一直擔任路易斯安那州詹寧斯市傑斐遜·戴維斯電氣合作公司的總經理。自1999年以來，他還擔任路易斯安那州巴吞魯日的路易斯安那州電力合作社協會(Association Of Louisiana Electric Cotors)的董事。作為傑斐遜·戴維斯電氣合作社公司的總經理，海寧先生在
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因此，我們相信Heinen先生具備以CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資格、技能和經驗。

雅諾施克先生自2004年以來一直擔任阿拉斯加州荷馬電氣協會公司的總經理。自2004年以來，他還一直擔任阿拉斯加荷馬的阿拉斯加電力和能源合作社的總經理。自2014年以來，雅諾施克還一直在華盛頓州温哥華的西北公共權力協會(Northwest Public Power Association)董事會任職。作為荷馬電氣協會公司的總經理，Janorschke先生在農村電力合作社行業獲得了豐富的經驗和知識，因此，我們相信Janorschke先生具備為CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

拉福伊先生自2009年7月以來一直擔任阿拉巴馬州薩默代爾鮑德温縣電氣會員公司的董事和祕書。LaFoy先生是一名註冊會計師，自1977年以來一直擁有和經營會計師事務所LaFoy&Associates。他是創始組織者之一，自2007年8月以來一直擔任南方各州銀行董事會成員。LaFoy先生還在1989年至2002年擔任Opelika的農民國家銀行董事會成員，並在2002年至2006年擔任第一屆美國銀行顧問委員會成員。LaFoy先生於1981年至1986年擔任阿拉巴馬州註冊會計師協會理事會成員，並於1985年至1986年擔任會長。1986年至1990年，他也是美國註冊會計師協會理事會成員。作為鮑德温縣電力會員公司的董事和祕書，LaFoy先生在農村電力合作社行業擁有豐富的經驗和知識，因此，我們相信LaFoy先生具備為CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

拉爾森先生自2010年6月以來一直擔任北達科他州新英格蘭的Slope Electric Cooperative，Inc.的董事，並自2000年4月以來擔任蒙大拿州西德尼的上密蘇裏州電力合作社的董事。拉森先生自2017年9月起擔任達科他州美國公司顧問委員會成員，自2019年1月起擔任創新能源聯盟董事，並自2019年1月以來擔任維護解決方案合作社董事，每一家公司都為電力合作社提供服務。自1986年以來，拉森一直是個體户牧場主，2020年2月起，他在北達科他州赫特林格的亞當斯縣水土保持區擔任主管。2016年8月至2019年9月，拉森在西河衞生服務公司(West River Health Services)擔任流動護理員，2012年10月至2015年1月，他在達科塔銀行(Daco Tah Bank)擔任農業銀行家。作為Slope Electric Cooperative，Inc.的董事，Larson先生在農村電力合作社行業獲得了豐富的經驗和知識，因此，我們相信Larson先生具備為CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

麥克雷先生自2009年以來一直擔任蒙大拿州Circle的McCone Electric Cooperative，Inc.的董事。2018年3月至2021年3月，他還擔任蒙大拿州大瀑布中央電力合作公司(Central Montana Electric Power Cooperative，Inc.)的候補董事。麥克雷自2011年以來一直擔任位於蒙大拿州大瀑布的蒙大拿州電氣合作社協會(Montana Electric Cooperative‘Association，Inc.)的董事，並自2013年以來一直擔任該協會的董事會主席。自1989年以來，他一直是一名個體户牧場主。作為McCone電氣合作社公司的董事，McRae先生在農村電力合作社行業獲得了豐富的經驗和知識，因此，我們相信McRae先生具備為CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

梅特卡夫先生自2004年以來一直擔任俄亥俄州肯頓市的Mid-Ohio Energy Cooperative Inc.的總裁兼首席執行官。自2004年以來，他還擔任俄亥俄州哥倫布市七葉樹電力公司(Buckeye Power Inc.)的董事和副董事長，並自2016年以來一直擔任該公司的審計委員會成員。作為中俄亥俄能源合作公司的總裁兼首席執行官，梅特卡夫先生在農村電力合作社行業獲得了豐富的經驗和知識，因此，我們相信梅特卡夫先生具備以CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

蒙哥馬利先生自2003年8月以來，他一直擔任得克薩斯州奧爾尼市貝爾納普堡電氣合作公司的總經理兼首席執行官。此外，蒙哥馬利先生自2003年8月以來一直擔任貝爾納普要塞服務公司的首席執行官，自2003年8月以來一直擔任Link Field Services，Inc.的首席執行官，這兩家公司都是貝爾納普要塞電氣合作公司的子公司。蒙哥馬利先生自2003年8月以來一直擔任得克薩斯州韋科的布拉索斯電力合作公司的候補董事。自一九八八年起，他一直擔任註冊會計師。作為貝爾納普堡電力合作社公司的總經理兼首席執行官，蒙哥馬利先生在農村電力合作社行業獲得了豐富的經驗和知識，因此，我們相信蒙哥馬利先生具備以CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。
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諾頓先生自1993年以來一直擔任佐治亞州卡温頓的Snap Shoals Electric會員公司的董事。諾頓先生自2009年以來一直擔任佐治亞州塔克市的佐治亞電氣會員公司的董事，自2012年以來一直擔任佐治亞州塔克市的佐治亞州系統運營公司的董事。1982年至2018年，諾頓先生在佐治亞州科尼爾斯擁有並經營科尼爾斯藥房。作為Snap Shoals Electric Members Corporation的董事，Norton先生在農村電力合作行業獲得了豐富的經驗和知識，因此，我們相信Norton先生具備以CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

雷德先生自2005年以來一直擔任愛荷華州奧蘭治城西北農村電力合作社的董事，並自2012年以來一直擔任董事會主席。自2007年以來，他一直擔任南達科他州馬里昂的裏弗斯邊緣銀行(Rivers Edge Bank)的董事。自2007年以來，他還擔任愛荷華州哈瓦登的銀行控股公司First State Associates的董事，並自2012年以來一直擔任董事長。自2010年以來，他一直擔任愛荷華州哈瓦登Rehder農場公司的總裁和3R飼養場公司的董事。作為西北農村電力合作社的一名董事，Rehder先生獲得了農村電力合作社行業的豐富經驗和知識，因此，我們相信Rehder先生具備為CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

沙爾丁先生自1990年以來一直擔任南達科他州馬里昂東南電力合作社的總經理。2013年1月至2015年，他擔任合作社批發電力供應商東河電力合作社的經理諮詢委員會主席，同時也是盆地電力合作社經理諮詢委員會的成員。自2005年以來，沙爾丁還一直是南達科他州農村電力協會戰略問題委員會的成員，在此期間曾擔任該委員會的主席、副總裁、祕書和財務主管。自1996年以來，他還擔任農村電力經濟發展基金董事會董事。作為東南電力合作社的總經理，Schardin先生在農村電力合作社行業獲得了豐富的經驗和知識，因此，我們相信Schardin先生具備為CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

薩格斯先生自1983年9月以來，一直擔任北卡羅來納州Farmville的Pitt&Greene Electric會員合作社執行副總裁兼總經理。薩格斯自1984年以來一直擔任北卡羅來納州羅利市北卡羅來納州電氣會員公司(North Carolina Electric Membership Corporation)的董事，並於2015年至2017年擔任該公司總裁。自1984年以來，他還擔任北卡羅來納州羅利市北卡羅來納州電氣合作社協會(North Carolina Association Of Electric Cotors)的董事，並於2010年至2011年擔任該協會主席。此外，自1984年以來，薩格斯先生一直擔任北卡羅來納州羅利市塔希爾電氣會員協會的董事。作為Pitt&Greene Electric會員制合作社的執行副總裁兼總經理，Suggs先生在農村電力合作社行業獲得了豐富的經驗和知識，因此，我們相信Suggs先生具備以CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

湯普森太太湯普森夫人自2001年起擔任亞利桑那州馬裏亞納市Trico電氣合作社的董事，並自2019年起擔任董事會副總裁，湯普森夫人還擔任Trico電氣合作社的審計和財務委員會成員，並於2013年至2015年擔任該委員會主席。此外，湯普森夫人自2002年以來一直擔任大峽谷州立電力合作協會的董事，並在2008年至2010年擔任該協會的董事會主席。作為Trico電氣合作社的董事會副總裁和董事，湯普森夫人在農村電力合作社行業獲得了豐富的經驗和知識，因此，我們相信湯普森夫人具備為CFC的最佳利益行事並擔任CFC董事會董事所需的資質、技能和經驗。

威爾先生自2012年以來一直擔任俄亥俄州紐瓦克的舔鄉村電氣化-能源合作社的總裁兼首席執行官。威爾先生曾在2000年至2011年擔任能源合作社“舔農村電氣化”的副總裁兼首席財務官。2019年5月，威爾先生當選為Farmer Mac的董事，Farmer Mac是一家聯邦特許的上市公司，為向美國農村借款人提供各種貸款提供二級市場，他在那裏擔任審計和企業風險委員會成員。2009年至2018年，他擔任舔舔縣聯合之路和創世紀醫療基金會的董事。自2005年以來，他還擔任Altheir Oil Inc.的董事，自2012年以來擔任該合作社的批發電力供應商七葉樹電力合作社(Buckeye Power Cooperative)的董事，自2016年以來擔任俄亥俄州立大學-紐瓦克諮詢委員會(Ohio State University-Newark Consulting Board)的董事，目前擔任該委員會的副主席。他也是七葉樹電力合作執行委員會和費率委員會以及美國天然氣協會領導委員會的成員。作為LICKING農村電氣化-能源合作社的總裁兼首席執行官，威爾先生在農村電力合作社行業獲得了豐富的經驗和知識，
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因此，我們相信威爾先生具備所需的資歷、技能和經驗，能夠為CFC的最佳利益行事，並擔任CFC董事會的董事。

行政主任

唐先生1999年9月加入CFC，擔任貸款銀團總監，2005年6月成為資本市場關係部副總裁。2010年6月，唐先生被任命為CFC高級副總裁兼財務主管，2013年7月1日，他成為高級副總裁兼首席財務官。自2021年5月3日起，唐先生擔任首席執行官。在加入CFC之前，他曾擔任東京三菱銀行華盛頓辦事處副總裁兼經理。唐先生於1984年在紐約蒙特利爾銀行開始了他的銀行業生涯，隨後於1987年至1990年擔任紐約銀行負責企業銀行業務的副總裁。

王女士1999年首次加入CFC。在她22年的任期內，王女士在公司財務部擔任過多個職位。王女士自2012年6月以來一直擔任資本市場關係副總裁，自2017年6月以來一直擔任資本市場副總裁。自2021年5月3日起，王女士成為高級副總裁兼首席財務官。

艾倫先生1990年加入CFC。在他在CFC的職業生涯中，艾倫先生擔任過各種職位。他擔任投資組合管理總監至2010年，並於2010年至2014年4月擔任投資組合管理副總裁，之後成為會員服務部高級副總裁。

阿倫森女士1995年加入CFC。她擔任副總統兼副總法律顧問至2013年6月。自2013年7月1日起，Aronson女士成為高級副總裁兼總法律顧問。在加入CFC之前，Aronson女士是Thompson Hine LLP律師事務所的合夥人。

船長先生1999年加入CFC。他一直擔任負責政府關係的副總裁，直到2010年成為負責企業公關的副總裁。2014年1月，船長先生擔任公司關係部副總裁，直到2014年4月成為公司關係部高級副總裁。自2021年6月1日起，船長先生成為高級副總裁兼首席企業事務官。在加入CFC之前，他曾在美國農業部擔任負責農村發展的副部長特別助理。

薩利赫先生1997年8月首次加入CFC，供職於財政部和財務組。他於2005年11月離職，開始在CapitalSource Inc.擔任資產負債管理總監，之後於2009年10月被任命為華盛頓特區金融行業監管局(Financial Industry Regulatory Authority)董事兼金融行業研究員。薩利赫先生於2010年12月出國，專注於國際銀行監管、金融業監管和金融穩定分析，2016年9月回到CFC擔任金融風險管理副總裁。自2021年6月1日起，薩利赫被任命為高級副總裁兼首席風險官。

布拉德伯裏先生2001年5月加入CFC，擔任內部審計副總裁。自2021年6月1日起，布拉德伯裏先生成為公司服務部高級副總裁。在加入CFC之前，Bradbury先生於1998年6月至2001年5月擔任普華永道會計師事務所的內部審計服務經理。

克倫德寧女士：1982年加入CFC。在她在CFC的職業生涯中，Clendenen女士擔任過各種職位。她擔任人力資源部副總裁至2012年2月。2012年2月，她擔任人力資源和企業服務部副總裁，直至2014年4月。2014年4月，她成為企業服務部高級副總裁。2018年12月17日，克倫德寧女士被任命為高級副總裁兼首席行政官。克倫德寧於2021年6月30日從CFC退休。

博拉克先生2002年6月加入CFC，擔任信用風險管理部高級副總裁。在此之前，他於1992年至2001年在馬薩諸塞州波士頓的Fleet National Bank工作，擔任風險管理高級信貸官，負責幾個行業銀行投資組合的貸款審批，包括投資者擁有的公用事業。在康涅狄格州哈特福德的Fleet之前的工作包括信用審查經理和貸款制定經理。博拉克於2021年7月30日從CFC退休。

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裏德女士1987年加入CFC。2002年至2014年，她擔任投資組合管理部副總裁。2014年4月16日，裏德女士成為會員服務部高級副總裁。2015年9月14日，裏德女士成為負責貸款運營的高級副總裁。裏德於2021年5月31日從CFC退休。

(F)參與某些法律程序

據我們所知沒有。

(G)發起人及控制人

不適用。

(H)道德守則

我們通過了S-K條例第406(B)項所指的道德準則。本道德準則適用於我們的首席執行官、首席財務官和首席會計官。本道德準則可在我們的網站www.nrucfc.coop(在“投資者關係/公司治理”鏈接下)公開獲取。

(I)提名委員會

我們的董事會沒有常設的提名委員會。正如上文“第10(A)項董事”所述，我們的20名董事是由該董事所在地區的議員選舉產生的。為了提名董事候選人，在從該地區選舉候選人的會議之前的地區會議上，從該地區內的每個州選出一個由一人組成的提名委員會。這些提名委員會的每一名成員必須是我們其中一名成員的受託人、董事或經理。然後，每個地區提名委員會提交將舉行選舉的地區每個職位的兩名或兩名以上被提名人的姓名。我們為提名委員會的成員提供董事指南，以供審查潛在候選人的申請時使用。如果董事會認為填補該職位是合適的，一名或多名符合審計委員會財務專家要求的董事職位候選人將由我們的董事會提名。我們的董事會認為，由董事會全體成員提名這位董事是合適的，因為該職位有具體的資格要求，而且沒有任何當地的資格要求。

雖然我們並沒有一項有關多元化的正式政策，但我們向各區提名委員會提供的董事指引訂明，不同的觀點、意見和背景對委員會履行職責和擔當不同角色的能力至為重要。我們認識到擁有一個涵蓋廣泛技能、專業知識、行業知識以及多樣化的專業和個人經驗的董事會的價值。

(J)審計委員會

我們的審計委員會目前由14名董事組成：漢普頓夫人(主席)、Suggs先生(副主席)、Wattles先生(當然成員)、Anderson先生、Echternach先生、Eldridge先生、Felkel先生、Heinen先生、Janorschke先生、McRae先生、Metcalf先生、Montgomery先生、Rehder先生和Vitosh先生。漢普頓夫人被董事會指定為2002年薩班斯-奧克斯利法案第407條規定的“審計委員會財務專家”。審計委員會的成員是“獨立的”，正如“證券交易法”(Securities Exchange Act)規則10A-3中所定義的那樣。除其他事項外，審計委員會審查我們的財務報表以及我們在Form 10-K年度報告中“第7項.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”項下的披露。審計委員會與我們的獨立註冊會計師事務所、內部審計師、首席執行官和財務管理高管會面，以審查審計的範圍和結果，並就內部和外部會計控制以及特定的會計和財務報告問題提出建議，並評估公司風險。董事會已經通過了審計委員會的書面章程，該章程可以在我們的網站www.nrucfc.coop(在“投資者關係/公司治理”鏈接下)找到。

審計委員會完成了對我們截至2021年5月31日的年度經審計財務報表的審查和與管理層的討論。審計委員會已與獨立審計師討論了第1301號審計準則要求討論的事項，並從獨立會計師那裏收到了書面披露和信函。
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根據上市公司會計監督委員會關於獨立會計師與審計委員會就獨立性進行溝通的適用要求，向獨立會計師提出要求，並與會計師討論其獨立性。

基於上述審查和討論，審計委員會建議董事會將經審計的財務報表包括在我們截至2021年5月31日的Form 10-K年度報告中，以便提交給美國證券交易委員會(U.S.Securities and Exchange Commission)。

(K)補償委員會

薪酬委員會的角色

我們的薪酬委員會目前由七名董事組成：沃特爾斯先生、維託什先生、費爾克爾先生、漢普頓夫人、福爾克先生、諾頓先生和拉森先生。董事會薪酬委員會就CFC的總薪酬理念和薪酬構成(包括但不限於基本工資和激勵性薪酬計劃)進行審查，並向全體董事會提出適當的建議。薪酬委員會還負責批准CEO的薪酬、僱傭協議和額外津貼。薪酬委員會每年審查所有批准的公司目標和與薪酬相關的目標，根據這些目標評估業績，並在此評估的基礎上批准首席執行官的薪酬，然後所有這些都提交全體董事會批准。薪酬委員會已授權首席執行官評估業績，並批准以下“薪酬摘要表”中列出的所有其他被點名高管的年度基本薪酬。除了首席執行官，沒有其他被任命的高管做出有關高管薪酬的決定。

薪酬委員會在委員會會議後向董事會報告其行動和建議，並在沒有管理層成員出席的情況下召開執行會議，以做出具體的薪酬決定。儘管董事會已經授權薪酬委員會處理CFC的高管和一般員工薪酬計劃和做法，但董事會全體成員每年也會審查和批准CFC的薪酬和福利計劃。

薪酬委員會章程可在我們的網站www.nrucfc.coop(在“投資者關係/公司治理”鏈接下)找到。

薪酬委員會的程序

薪酬委員會已經建立了一個程序，以協助它確保CFC的高管薪酬方案正在實現其目標。在每個財年開始之前，董事會都會批准作為短期激勵計劃基礎的“企業平衡計分卡”的業績衡量標準，以及長期激勵計劃的具體目標和衡量標準。薪酬委員會審查和評估截至會計年度末的目標完成情況，並決定是否授權支付激勵性薪酬。這項授權然後提交董事會全體成員批准。

董事會主席、副總裁和祕書財務主管每年與首席執行官會面，根據他個人的成就、對CFC業績的貢獻和其他領導成就來審查他的業績。在確定前首席執行官彼得森先生的基本工資時，薪酬委員會主觀地考慮了各種公司業績衡量標準，包括財務指標、投資組合管理、客户滿意度和市場份額、行業領先地位以及薪酬顧問提供的同行羣體薪酬數據，如下所述。

薪酬顧問的角色

在2021財年，薪酬委員會聘請美世(美國)公司(“美世美國”)就首席執行官的薪酬提供諮詢，與同行組織的首席執行官的薪酬進行比較。通過與薪酬委員會的討論，美世美國公司建立了一個同業公司小組，用於評估CEO薪酬的競爭力(參見下面“薪酬討論和分析”部分的“薪酬分析”)。
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美世美國公司通過使用為期一年的薪酬分析對這一同行羣體的薪酬數據進行評估，為薪酬委員會提供建議。該分析評估了CFC首席執行官的薪酬和最近一個財年同行CEO的薪酬。審查的薪酬要素包括當前基本工資、目標和實際年度激勵、實際授予的長期激勵以及長期激勵支出，以及總的直接薪酬。美世美國沒有就高管薪酬的任何組成部分確定或向薪酬委員會提供具體建議；它只審查了基準數據，並討論了高管薪酬的一般情況。美世美國在2021財年沒有向CFC提供任何其他服務。

在2021財年，薪酬委員會考慮了美國證券交易委員會的相關規定和紐約證券交易所的上市標準，對美世美國的獨立性進行了評估，結論是美世美國提供的服務不存在利益衝突。

行政人員的角色

如上所述，薪酬委員會已將決定其他被任命高管基本工資的權力授權給首席執行官。這位首席執行官根據一般市場數據、整體公司業績和領導業績，行使他的判斷力來設定基本工資。有關CEO在薪酬決策中的角色的更多信息，請參見下面“薪酬討論和分析”部分下的“基本工資”。

(L)第16(A)條，實益所有權報告合規性

不適用。

(M)董事會領導結構和董事會的風險監督作用

董事會領導結構

CFC董事會的首席執行官和總裁由兩個不同的人擔任。總裁必須是董事會成員，每年由董事會選舉產生。除其他事項外，氟氯化碳董事會主席有權任命董事會成員進入常務委員會，任命每個董事會常務委員會的副主席，並任命特別董事會委員會的成員。董事會主席主持董事會會議，制定會議議程，並決定分發給董事會的材料。因此，董事會主席有相當大的能力影響董事會的方向。CFC認為，董事會總裁和首席執行官職位的分離加強了董事會在監督CFC業務和事務方面的獨立性。氟氯化碳還認為，鑑於本組織的合作性質，這種領導結構是適當的。首席執行官由董事會任命。首席執行官不是董事會成員。如果首席執行官職位空缺T，即董事會將任命一名臨時CEO，他將行使CEO的職責，直到董事會選出永久CEO。

董事會在風險監督中的作用

董事會對風險管理的監督和戰略指導負有主要責任。董事會通過了一項全面的風險管理政策，描述了董事會和管理層在確定和管理風險的既定框架內的作用和責任。董事會每年都會審查風險管理政策，並進行相應的更新。董事會已經制定了一套風險管理理念，每年都會進行審查，並在適當的情況下進行更新。它闡述了CFC在如何考慮從戰略制定和實施到我們運營的風險方面的一套共同的信念和態度。

董事會還制定了一份風險偏好聲明，其中包括董事會和管理層對執行氟氯化碳戰略的可接受風險和風險容忍度的共同理解。董事會至少每年審查一次風險偏好。風險偏好也被用作討論追求新戰略和商業機會的影響的基準。

董事會還批准並授權了一項針對CFC的企業風險管理(“ERM”)計劃，該計劃提供了可能影響CFC戰略目標的關鍵風險的整體視圖。ERM為氯氟化碳提供了一種
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使氟氯化碳在評估和管理不確定性方面變得更具預見性和有效性。機構風險管理活動，包括風險調查、風險評估和風險分析，是在氟氯化碳的戰略目標、使命、價值觀、文化、風險管理理念和風險偏好的背景下執行的。該計劃為識別CFC的主要風險並根據董事會的戰略目標、風險偏好和容忍度確定適當的應對措施提供了一致的方法。作為企業風險管理計劃和董事會戰略規劃過程的一部分，董事會定期參與風險評估過程，以便根據可能性和影響評估被確定為企業風險管理計劃一部分的每個風險，並確定風險的優先順序，以便有效地管理氟氯化碳最關鍵的風險。根據董事會的風險理念、風險偏好和風險容忍度，管理層對ERM項目的執行負有主要責任。此外，管理層負責定期評估ERM計劃，定期向董事會報告其對ERM計劃的評估，並向董事會建議對ERM計劃進行修改，以反映最佳實踐。

在履行風險管理監督職責時，董事會定期收到管理層和全組織各運營集團和委員會關於業務活動和風險管理活動的報告，這些集團和委員會包括信用風險管理部、會員服務部、財政部、內部審計、商業技術服務部和法律服務部，以及公司合規委員會、資產負債委員會、公司信用委員會、投資管理委員會和披露委員會，這些小組包括信用風險管理部、會員服務部、財務處、內部審計、商業技術服務部和法律服務部，以及公司合規委員會、資產負債委員會、公司信用委員會、投資管理委員會和披露委員會。管理層在每次定期召開的董事會會議上向董事會提交報告，並根據董事會的要求更頻繁地提交報告，內容涉及通過機構風險管理計劃管理氟氯化碳風險的持續進展，管理層對每個風險評估過程中確定的關鍵業務風險的反應，以及任何差距或不足的狀況，CFC的風險概況和趨勢，以及新出現的風險和機遇。

董事會特別強調對網絡安全風險的監督。管理層每季度或根據董事會的要求更頻繁地提供關於CFC安全運營的報告，包括任何網絡安全事件、管理層管理任何事件的努力，以及要求管理層提供的任何其他信息。董事會至少每年審查一次有關披露控制和程序的管理報告，以使CFC能夠準確和及時地披露任何重大網絡安全事件。此外，一旦發生重大網絡安全事件，董事會將收到事件通知，以便董事會能夠正確評估此類事件，包括管理層的補救計劃。

項目11.高管薪酬

薪酬問題探討與分析

高管薪酬理念和目標

我們對指定高管(包括彼得森先生、唐先生、斯塔海姆先生、艾倫先生和梅斯先生)的薪酬方案的組成部分。王和阿倫森)與提供給所有員工的標準是一致的。

我們的高管薪酬計劃提供均衡的薪酬組合，包括以下關鍵組成部分：
•年度基本工資；
•以實現短期(一年)公司目標為基礎的年度現金獎勵；
•以實現公司長期目標為基礎的為期三年的現金獎勵；以及
•退休、健康和福利以及其他福利計劃。

雖然高管薪酬的所有要素共同提供了具有競爭力的薪酬方案，但薪酬的每個要素都是獨立於其他要素確定的。

我們的薪酬哲學是為員工提供一套在本地就業市場上具有競爭力的整體薪酬方案-基本工資、短期激勵、長期激勵和福利。然而，由於該組織的合作性質，由於我們不提供股票或其他股權薪酬，CFC不符合其他金融服務組織指定高管的總現金薪酬水平。然而，對CFC來説，向被任命的CFC高管支付具有競爭力的基本工資，以留住關鍵人才，這一點很重要。
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性能-被任命的執行幹事的基本工資既具有市場競爭力，又反映了他們在制定、執行和監督氟氯化碳戰略和業務方面的作用。薪酬的其他組成部分-短期和長期激勵-反映了組織的業績及其在實現董事會制定的公司業績指標方面的成功。

留着-CFC的成功在很大程度上要歸功於我們的員工和成員之間的關係。這使得留住員工，包括被任命的高管，對我們的業務和長期成功至關重要。薪酬方案，特別是長期激勵計劃和退休福利，有助於留住一支高素質的管理團隊。

薪酬分析

在2021財年，美世(美國)有限公司(美世美國)受聘於薪酬委員會，利用美世美國通過與薪酬委員會討論確定的14家同行組織進行調查，提供CEO職位的薪酬數據。美世美國(Mercer US)將資產規模、行業和業務描述與CFC相似的公司納入同業集團。同業羣體包括私人市場、商業和/或使命驅動型貸款人的金融機構，提供全方位服務的融資、投資和相關服務。被列為同行公司的公司包括農場信貸系統(Farm Credit System)的兩名成員以及12家地區性銀行和金融服務公司。

這些同業集團公司的資產約佔2020年5月31日CFC總資產282億美元的50%至200%，其中包括總資產超過CFC的8家公司。同業集團由金融服務機構紐約社區銀行(New York Community Bancorp，Inc.)、簽名銀行(Signature Bank)、Nelnet，Inc.、韋伯斯特金融公司(Webster Financial Corporation)、Flagstar Bancorp，Inc.、人民聯合金融公司(People‘s United Financial，Inc.)、漢考克·惠特尼公司(Hancock Whitney Corporation)、OneMain Holdings，Inc.、BankUnited，Inc.和SynoMain Holdings，Inc.組成。

美世美國(Mercer US)領導薪酬委員會對同業集團公司的CEO薪酬數據進行了評估。美世美國的數據包括實際薪酬和目標薪酬，這些薪酬都是基於從每家同業集團公司的最新年報或委託書中獲得的信息。

經檢討的補償因素包括：
•當前基本工資；
•2020財年發放的目標和實際年度獎勵；
•已授予的實際長期激勵，包括限制性股票獎勵(授予當日按面值計算)、股票期權獎勵(按Black-Scholes期權定價模型在授予日計算)、其他長期激勵目標獎勵(按授予日的目標值計算)和現金長期激勵支付(如果未披露目標值，則按授予日的實際支付計算)；
•簽約獎勵、特別獎勵和鉅額贈款，在僱傭合同期限或歸屬時間表內按年計算；以及
•退休、津貼和其他非現金補償的年化價值。

薪酬委員會審查了同行羣體的全部薪酬數據以供參考，並僅使用這些數據來確定我們CEO基本工資的競爭力。

在確定支付給我們其他被任命的高管的基本薪酬時，首席執行官審查了針對金融服務和其他資產規模與CFC類似的組織的全國性、可信的第三方薪酬調查(包括美世美國高管和CompAnalyst調查)，以便對當前的薪酬實踐有一個總體瞭解，並確保CEO以外被任命的高管的基本薪酬部分與此類機構具有競爭力。CFC經常從金融服務行業以外的行業招聘非CEO人才。因此，首席執行官在為其他被提名的高管設定薪酬時，會考慮涵蓋更多更廣泛營利性公司羣體的調查數據，而不是薪酬委員會在為首席執行官設定薪酬時所考慮的數據。首席執行官認為這些數據是為了對資產規模與氟氯化碳類似的機構目前的薪酬做法有一個總體瞭解；他沒有審查或考慮與組成任何調查組的個別組織有關的基本數據。相反，這位首席執行官考慮了總體薪酬數據，以增強他對當前將薪酬設定在具有競爭力的水平的做法的理解。
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補償要素

基本工資-我們的理念是提供反映市場工作價值的年度基本工資，目標是第50個百分位數。要吸引和挽留高技術人才，我們必須在薪酬方面與其他與我們競爭人才的僱主保持競爭力。

在回顧了該組織的業績和當時的首席執行官彼得森先生對每位董事會成員的業績評估後，薪酬委員會的評估顯示，首席執行官和該組織在本業務年度的表現非常好。事實上，在許多關鍵的績效指標上，業務結果都達到或超過了公司的目標，這位首席執行官繼續展示了出色的領導力。因此，為了表彰彼得森先生出色的表現和領導能力，委員會將彼得森先生的基本工資提高到128.6萬美元，從2021年1月1日起生效。自2021年5月3日起，唐在彼得森退休後成為首席執行長。唐作為首席執行長的基本工資被確定為100萬美元。

正如在“薪酬分析”一節中所討論的那樣 上圖中，彼得森當時以首席執行官的身份，根據一般市場數據、公司整體業績和個人領導成就，行使他的判斷力，為其他被任命的高管設定了年度基本工資。

彼得森認為，唐先生、斯塔海姆先生、阿倫森女士和艾倫先生都很好地履行了他們作為該組織高級領導人的不同職責。他們都以積極和有意義的方式為公司戰略和目標的實現做出了貢獻，這通常會證明基於業績的基本工資增長是有必要的。艾倫先生、唐先生、斯塔海姆先生和阿倫森女士獲得了功績提升。2021年5月，唐先生成為首席執行長，王雪紅成為首席財務官。當時，作為首席執行長的唐先生行使自己的判斷力，為擔任首席財務官的王雪紅設定了年度基本工資。加薪包括在下面的總薪酬表中。

短期激勵-我們的短期現金激勵計劃是一項為期一年的現金激勵，與整個組織的年度業績掛鈎。我們相信，通過支付與實現年度運營目標相關的短期獎勵，所有員工，包括被任命的高管，將把他們的努力集中在最重要的戰略目標上，這將有助於我們履行對成員的使命和對金融市場的義務。此外，短期激勵性薪酬增強了我們提供有競爭力的薪酬的能力，同時將支付的總薪酬與公司目標的實現掛鈎。每個員工都參與了短期激勵計劃，所有員工的公司戰略目標都是相同的，包括被任命的高管。短期激勵計劃根據我們基本工資結構中職位的水平提供年度現金激勵機會，從基本工資的15%到25%不等。被任命的高管有資格獲得高達基本工資25%的短期現金激勵薪酬。在過去10年中，實際支付比例從總商機的52.5%到100%不等，10年間的平均值為83.75%。這相當於所有員工10年平均支付基本工資的15.97%。
自該計劃開始以來，我們為短期激勵性薪酬確立公司目標的方法沒有改變。公司業績是使用董事會在本財年開始前批准的平衡記分卡來衡量的。平衡計分卡是一種績效管理工具，它將公司戰略清晰地表述為具體的、可量化的和可衡量的目標。我們的目標一直是加強對會員所有者的服務，同時確保業務的各個方面得到有效管理。

記分卡分為四個象限，反映業務績效的關鍵領域。在這些象限內建立了具體的目標，將所有員工集中在如果我們要成功實現我們的戰略計劃就必須實現的目標、結果和措施上。其目的是使組織、部門和個人的計劃保持一致，以實現一組共同的目標。

作為短期獎勵支付基礎的2021財年的四個象限是：卓越運營、客户參與度、財務比率和內部流程。在2021財年，董事會在這四個象限內製定了六個公司目標。董事會確立了公司的目標和措施，他們認為，如果每個人都能很好地履行自己的職責，並且我們實現了內部業務計劃目標，那麼這些目標和措施是具有挑戰性的，但是可以實現的。


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2021財年的目標是：
•卓越運營：一個目標是保持我們的財務狀況和滿足我們成員的信貸需求。
•客户參與度：兩個目標支持我們努力保持或增加借款人在貸款組合關鍵部分的市場份額。
•財務比率：支持努力實現或超過既定財務目標的兩個目標，以保持氟氯化碳的財務實力。
•內部流程和運營：一個目標側重於管理氟氯化碳的業務費用水平。

董事會於2021年7月確認了實現六項目標的程度，從而確定了2021年財政年度短期激勵計劃下的支付金額。董事會認定，五個目標100%實現，一個目標沒有實現。每個目標的權重都不同，從5%到75%不等，總回報佔總商機的95%。

長期激勵-長期激勵計劃是一項與CFC的長期戰略目標掛鈎的三年計劃。長期激勵計劃的實施是為了在短期目標和長期目標之間製造動態緊張。它也是一種有效的留住員工的工具，幫助我們留住關鍵員工，並支持CFC努力在具有市場競爭力的水平上補償員工。

在每個財政年度的第一天，如果有長期激勵計劃，即6月1日，所有受僱於CFC的個人都有資格參加從該日開始的績效期間的計劃。根據長期激勵計劃，在每個財年開始時，將向每位員工發放涵蓋三年績效期間的績效單位。長期獎勵在績效期滿後一次性支付現金，但須經董事會批准，且參與者在支付之日繼續受僱(或退休、傷殘或死亡)。我們有時將每三年的績效週期稱為計劃週期。

積極的長期激勵計劃的業績衡量標準是我們發行人信用評級的債券評級目標的實現情況，這些目標由標準普爾全球公司(S&P Global Inc.)、惠譽評級公司(Fitch Ratings Inc.)和穆迪投資者服務評級機構(Moody‘s Investors Service Rating Agency)進行評級，在每個計劃文件中都有概述。根據評級機構對CFC發行人的信用評級水平，每個業績單位的價值從0美元到150美元不等。為了達到超過目標值的150美元的最高價值，每個計劃中定義的機構將不得不將CFC的發行人信用評級提高到AA(或穆迪的同等評級)。為了確定績效單位的支付值，每個計劃中確定的機構的評級都被賦予一個數值，即，2為A穩定，3為A正面，等等。然後，對這些機構的評級進行平均，以獲得績效單位的最終值。

每個計劃週期授予每位員工的績效單位數是通過將參與者在計劃週期第一個會計年度的基本工資的一個百分比(從15%到25%)除以分配給目標評等級別的支出值來計算的。在截至2021年5月31日的計劃週期中，目標評級水平為“A+穩定”，每個績效單位的派息值為100美元。對於被任命的高管，該計劃週期授予的績效單位數是根據每位被任命高管2019財年(計劃週期的第一年)基本工資的25%計算的。如果在該計劃週期結束時達到最高評級水平，導致每個績效單位支付150美元，那麼被任命的高管的長期激勵薪酬將是2019財年基本工資的37.5%。

下表列出了在2021年5月31日、2022年5月31日和2023年5月31日結束的計劃週期內授予的績效單位的潛在支付值：

發行人信用評級-激勵-業績聯動
額定值AA+AA-
展望負性穩定正性負性穩定正性 
數字得分123456 
計劃支出單位值$20$40$60$60$100$120$150
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____________________________
* 目標目標用粗體表示。

CFC使用我們的發行人信用評級作為長期激勵計劃的業績衡量標準，因為更高的評級導致更低的利息成本和更可靠的資本市場準入。我們還相信，我們的長期激勵措施將更好地使管理層的利益與我們成員和投資者的利益保持一致。由於我們沒有公開持有的股權證券，我們的目標是向我們的會員提供符合穩健財務管理的基於成本的金融產品和服務，而不是最大限度地實現淨收益，因此淨利潤或每股收益等更傳統的業績衡量標準將是不合適的。

截至2021年5月31日，有三個積極的長期激勵計劃，其中指定的高管是參與者。2019財年向所有被任命的高管發放的績效單位的派息價值基於我們於2021年5月31日實施的發行人信用評級。2020財年向所有被任命的高管發放的績效單位將具有基於發行人信用評級的派息價值，2022年5月31日生效；2021財年向被任命的高管發放的績效單元的派息價值將基於發行人信用評級，於2023年5月31日生效。支付價值將根據上表或氟氯化碳董事會在計劃內修訂的表格確定。

2019年財政年度發行的績效單位是根據2021年5月31日發行人信用評級支付的。這些收視率平均為1分。上表之前為這一水平分配了每個績效單位0美元的價值，然而，CFC董事會批准了對三個積極的長期激勵計劃的修訂，將數值增加到每個績效單位20美元或目標機會的20%(2019年財政年度基本工資的5%)。

如果三家評級機構對我們的發行人信用評級給予足夠高的評級，以獲得賠付，那麼目前所有的計劃都將得到支付。獎金將基於與上表中的三個評級相關聯的數字得分的平均值(平均值被計算並向下舍入到下一個整數)。

風險評估

薪酬委員會對公司的薪酬政策和做法，特別是短期和長期激勵計劃目標進行年度風險評估，以確保政策和做法不鼓勵過度風險。對於2021財年，薪酬委員會的結論是，我們的薪酬政策和做法不太可能對可能對公司產生實質性不利影響的行為提供激勵。

優勢

一個重要的保留工具是我們的固定收益養老金計劃，即退休保障計劃。CFC參與了由NRECA管理的多僱主養老金計劃。我們權衡此計劃作為補償和保留工具的有效性與參加此養老金計劃所產生的年度保費成本。養老金福利的價值僅由基本工資決定，不包括其他現金補償。

我們還提供養老金恢復計劃(“PRP”)和高管福利恢復計劃(“EBR”)。退休保障計劃是一項針對特定管理層的計劃，目的是將他們的退休福利提高到高於退休保障計劃下的可用金額，該計劃受到美國國税局(IRS)對年薪水平和最高年金福利的限制。PRP將被任命的高管的退休保障計劃的價值恢復到美國國税局(IRS)對年薪和年金福利的限制沒有到位的情況下的水平。自2014年12月31日起，PRP被凍結。然後，我們建立了EBR，以向選定的管理層提供類似的好處。被任命的高管可以參與PRP或EBR。與退休保障計劃不同，PRP和EBR是CFC的無資金、無擔保債務，不符合税收目的。被任命的高管中有五人是PRP或EBR的參與者。

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根據覆檢計劃，我們向指定的行政人員支付養老金恢復福利的欠款；然後，支付的金額將從NRECA的下一張退休保障計劃發票的到期保費中扣除。根據EBR，一旦沒收風險到期，我們還將支付任何欠指定高管的恢復福利金額；金額將直接由CFC支付。我們記錄了一筆無資金支持的養老金義務，並就這一負債對AOCI進行了抵消性調整。

有關退休保障計劃、退休保障計劃和息税前利潤的更多信息，請參閲下面的“養老金福利表”。

作為一個額外的留用工具，旨在協助指定的執行幹事推遲支付退休時使用的補償，每個指定的執行幹事也有資格參加氟氯化碳的不受限制的457(B)遞延補償節約計劃。對該計劃的捐款受到美國國税局(IRS)規定的限制。2021年日曆年的捐款上限為19,500美元。延期賠償計劃沒有氟氯化碳繳費。有關詳細信息，請參閲下面的“非限定延期補償”。

首席執行官除在補充高管退休計劃(“SERP”)中根據上述任何計劃入賬外，還有資格獲得退休福利。本計劃是“國税法”第457條所指的不符合條件的遞延薪酬計劃。該賬户被認為沒有資金，可由氟氯化碳董事會酌情根據該計劃不時記入貸方。在2021財年，氟氯化碳董事會行使了其自由裁量權，沒有記入這一賬户的貸方。

其他補償

我們向指定的高管提供我們認為合理且符合我們的薪酬理念的其他福利，這些福利反映在下面“薪酬摘要表”的所有其他薪酬一欄中。我們不會向被任命的高管提供顯著的額外福利或個人福利。

薪酬委員會在對上述CEO總薪酬方案的年度審查中考慮CEO的額外津貼。彼得森獲得的額外津貼僅限於每年的汽車津貼、每年的配偶航空旅行津貼(允許彼得森的配偶陪同他出差)和住房安全。為了有效地提供汽車和配偶旅行津貼，董事會授權每年發放津貼，而不是無限制地報銷或使用公司擁有的車輛。每項津貼的數額每年由董事會批准，並根據汽車的預計運營和維護成本以及首席執行官配偶預計的航空旅行成本確定。2021年，董事會批准了總計5萬美元的資金來支付這兩項津貼。我們為彼得森先生提供安全保障，除了商業設施提供的安全保障外，我們還為他提供安全保障。我們相信，公司發生的所有安全費用都是合理和必要的，並且對公司有利。

遣散費/控制權變更協議

截至2021年5月2日的首席執行官彼得森先生和擔任2021年5月3日生效的首席執行官的唐先生各自與CFC簽訂了一項執行協議，根據該協議，他們在辭職或終止僱傭後，在某些情況下可以繼續獲得補償和福利。他們的遣散費的價值被確定為適合CEO，並得到薪酬委員會的批准，作為他們僱傭合同的一部分。沒有其他被點名的高管有終止或變更控制權的協議。有關這些遣散費安排的更多信息，請參閲下面的“終止僱傭和控制權變更安排”。

薪酬委員會報告

董事會薪酬委員會代表董事會監督CFC的薪酬計劃。在履行監督職責時，薪酬委員會審查並與管理層討論了本10-K表格年度報告中提出的“薪酬討論和分析”。在此審查和討論的基礎上，薪酬委員會建議董事會將“薪酬討論和分析”包括在本10-K表格中。


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賠償委員會提交：
大衞·E·費爾克爾
丹尼斯·R·福爾克
芭芭拉·E·漢普頓
安東尼·拉森
安東尼·諾頓
布魯斯·A·維託什
艾倫·W·沃特爾斯

薪酬彙總表

下面的薪酬彙總表格列出了指定高管在截至2021年5月31日、2020年和2019年5月31日的財年的總薪酬。
姓名和主要職位年薪金
獎金(1)
非股權激勵計劃薪酬(2)
養老金價值變動和非合格遞延補償收益(3)
所有其他
補償(4)
總計
謝爾頓·C·彼得森(5)
2021$1,136,833 $— $325,178 $49,387 $321,738 $1,833,136 
前首席執行官20201,173,750 — 364,796 544,784 47,798 2,131,128 
執行主任20191,118,750 — 246,293 415,728 40,870 1,821,641 
J·安德魯·唐(5)
2021560,166 — 156,500 624,196 8,241 1,349,103 
行政長官2020493,500 — 155,015 648,386 7,296 1,304,197 
軍官2019470,000 10,000 105,688 49,564 8,125 643,377 
喻玲王( 5)
2021278,285 — 66,150 272,437 8,033 624,905 
高級副總裁
和首席財務官
軍官
格雷戈裏·J·斯塔海姆(5)
2021496,292 — — 1,402,300 353,556 2,252,148 
尊敬的各位高級副總裁，2020493,500 — 153,015 553,962 10,981 1,211,458 
工商業2019459,750 10,000 101,454 113,379 8,292 692,875 
發展
羅伯塔·B·阿倫森2021478,000 — 133,645 — 5,925 617,570 
高級副總裁2020451,000 — 139,306 591,013 5,942 1,187,261 
和總法律顧問2019406,250 10,000 90,794 114,130 5,646 626,820 
喬爾·艾倫2021420,000 — 117,750 709,253 8,400 1,255,403 
尊敬的各位高級副總裁，2020396,000 — 122,383 788,933 7,400 1,314,716 
會員服務2019360,000 — 80,490 5,218 9,125 454,833 
____________________________
(1)包括作為基本工資增長的替代或補充的一次性現金獎勵的金額。有關2021年的詳細情況，請參閲上文“薪酬討論與分析”中的“薪酬要素”。
(2) 包括每個會計年度賺取的金額，以及截至5月31日根據長期和短期激勵計劃應支付的金額。有關長期和短期激勵計劃的討論，請參見上面“薪酬討論和分析”中的“薪酬要素”。以上列出了每位被點名的高管在這些激勵計劃下的收入。
(3)表示在NRECA計算的每個財政年度內，NRECA退休保障計劃(CFC參與的多僱主固定福利養老金計劃)下累積養老金福利的精算現值的累計變化。對於彼得森來説，在2019年和2020財年，這還包括來自SERP的一筆付款。有關SERP的討論，請參閲上文“薪酬討論和分析”中的“利益”。在2021財年，阿倫森的養老金價值變化為負值，不包括在總薪酬中。
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(4)彼得森先生2021財年的額外津貼包括：(1)按比例分配到2021年5月2日的彼得森先生的汽車津貼和配偶航空旅行津貼；(2)3615美元，即公司在總部設施提供的安保安排之外，維持彼得森先生的安保安排的大約合計增量成本；(3)累積和未使用的年假支出。我們不認為這提供了個人利益(除了預期的安全)，也不認為這些安全安排是對個人的補償。根據證券交易委員會適用規則的要求，我們將這些安全安排報告為額外費用。每年的汽車津貼是根據與個人汽車的維護、使用和保險相關的估計費用計算的。每年的配偶旅行津貼是根據彼得森夫人本財政年度的預期航空旅行計算的。本欄所列的剩餘數額是根據氟氯化碳401(K)確定的繳款計劃代表每個指定執行幹事繳納的氟氯化碳捐款和對健康儲蓄賬户的捐款。支付給斯塔海姆的金額包括他受僱結束時一次性支付的遣散費。
(5) 彼得森於2021年5月2日退休。唐先生被任命為首席執行官，自2021年5月3日起生效，王女士被任命為首席財務官，自2021年5月3日起生效。斯塔海姆的任期從2021年5月15日起結束。

下表列出了過去三年根據短期和長期激勵計劃支付給每位指定高管的金額。
名字年短期內
獎勵計劃		長期
獎勵計劃
謝爾頓·C·彼得森2021$271,828 $53,350 
2020261,276 103,520 
2019145,773 100,520 
J·安德魯·唐2021133,000 23,500 
2020109,495 45,520 
201961,688 44,000 
喻玲王
202154,150 12,000 
格雷戈裏·J·斯塔海姆2021— — 
2020109,495 43,520 
201960,454 41,000 
羅伯塔·B·阿倫森2021113,525 20,120 
2020100,066 39,240 
201953,274 37,520 
喬爾·艾倫202199,750 18,000 
202087,863 34,520 
201947,250 33,240 

基於計劃的獎勵的授予

我們對所有員工都有一個長期和短期的激勵計劃，根據該計劃，被任命的高管可以分別獲得高達工資37.5%和25%的現金激勵。獎勵支出是根據高管在該計劃生效的會計年度的工資計算的。有關這些激勵計劃的更多信息，請參閲上面的“薪酬討論和分析”。

下表包含在截至2021年5月31日的一年中，我們的短期激勵計劃下的估計可能支出以及我們的長期激勵計劃下未來可能發放的贈款支出。
167

項下的預計未來支出
非股權激勵計劃獎
名字授予日期閥值目標極大值
謝爾頓·C·彼得森
-長期激勵計劃(1)
2020年6月1日$— $303,500 $455,250 
一項短期激勵計劃(2)
— 321,500 321,500 
J·安德魯·唐
-長期激勵計劃(1)
2020年6月1日— 130,800 196,200 
一項短期激勵計劃(2)
— 250,000 250,000 
喻玲王
-長期激勵計劃(1)
2020年6月1日67,000 100,500 
一項短期激勵計劃(2)
100,000 100,000 
格雷戈裏·J·斯塔海姆(3)
-長期激勵計劃(1)
2020年6月1日— — — 
一項短期激勵計劃(2)
— — — 
羅伯塔·B·阿倫森
-長期激勵計劃(1)
2020年6月1日— 119,500 179,250 
一項短期激勵計劃(2)
— 119,500 119,500 
喬爾·艾倫
-長期激勵計劃(1)
2020年6月1日— 105,000 157,500 
一項短期激勵計劃(2)
— 105,000 105,000 
___________________________
(1)目標派息是使用100美元的單位價值計算的，這是基於我們的目標，即截至2023年5月31日實現A+穩定的平均長期高級擔保信用評級。
(2) 目標和最高支付金額相當於2021年5月31日基本工資的25%。有關在2021財年短期激勵計劃下賺取的支出，請參閲上面《薪酬彙總表》中的非股權激勵計劃薪酬一欄。
(3)斯塔海姆的工作結束後，他就沒有資格領取獎金或補助金了。

董事會批准了新的長期激勵計劃週期，授予績效單位，從2021年6月1日起生效。績效單位將於2021年8月計算併發放給被任命的高管。這些補助金項下的支出將於2024年5月31日確定。

僱傭合同

根據自2015年1月1日起生效的僱傭協議，氟氯化碳每年聘用彼得森先生擔任首席執行官，除非根據該協議的條款另行終止。經修訂的協定規定，氟氯化碳將向彼得森先生支付每年不低於975000美元的基本工資，外加可能給予他的獎勵付款(如果有的話)。此外，根據“協定”，彼得森先生有權在非因其他原因(例如，彼得森先生因正當理由、殘疾或因死亡離職)被解僱的情況下獲得某些款項。彼得森先生從2021年5月2日起退休；因此，這些規定不再適用。

根據2021年3月20日簽署的僱傭協議，CFC聘用Don先生擔任首席執行官，有效期為2021年5月3日至2024年5月31日，除非根據合同條款延長或除非根據協議條款終止。該協定規定，CFC應向Don先生支付每年不低於100萬美元的基本工資，外加可能給予他的獎勵付款(如果有)。此外，根據“協定”，唐先生有權在非原因解僱的情況下獲得某些款項(例如，唐先生因正當理由、殘疾或因死亡離職)。有關這些規定的説明和有關這些金額的信息，請參閲下文“終止僱傭和控制變更安排”。

養老金福利表

CFC是由NRECA管理的多僱主固定福利養老金計劃-退休保障計劃的參與者。由於本計劃是一項由CFC參與的多僱主計劃，因此CFC不對
168

下表所列數額以及這些數額沒有反映在氟氯化碳經審計的財務報表中。CFC的費用僅限於參加退休保障計劃的年度保費。對於這項計劃，氟氯化碳沒有供資責任。

退休保障計劃是一個合格的計劃，所有員工在服務滿一年後都有資格參加。每位被任命的高管都參與了“退休保障計劃”的合格養老金計劃部分。從2010年9月1日起，CFC降低了養老金計劃的價值。根據目前的養老金計劃，根據50%的共同和尚存配偶年金，參加者有權每年領取其參加退休保障計劃期間五個最高基本工資的平均值的1.70%，乘以參加該計劃的年限。養老金福利的價值僅由基本工資決定，不包括其他現金補償。根據合格養老金計劃，正常退休年齡為65歲；然而，該計劃確實允許提前退休，從55歲開始減少福利。對於提前退休，養老金福利將在頭五年每年減少十五分之一，在選定的提前退休日期早於正常退休日期的未來五年每年減少三分之一。2010年9月1日之前累積的福利水平是他們參加退休保障計劃期間五個最高基本工資平均值的1.90%，正常退休年齡為62歲。

CFC還提供PRP和EBR。被任命的高管中有五人蔘加了PRP或EBR。這些計劃的目的是將退休福利增加到高於退休保障計劃下的可用金額，該計劃受到美國國税局對年薪水平和最高年度年金福利的限制。PRP和EBR將參與人員的退休保障計劃的價值恢復到美國國税局(IRS)對年薪和年金福利的限制沒有到位的情況下的水平。

這些恢復計劃下的福利和支出公式與合格退休保障計劃下的類似。不過，一名獲提名的行政主任已符合為從覆檢計劃受惠而訂立的條文。他是該計劃的祖父，不再有被剝奪PRP下的福利的風險。根據EBR計劃的規定，被任命的兩名高管已達到他們的歸屬日期。因此，他們不再有喪失EBR計劃下福利的風險。這些計劃每年從這些計劃中分配給那些被任命的執行官員。這些分配的詳細情況顯示在下面的養老金福利表中。

此外，彼得森在擔任首席執行官期間有資格享受SERP的福利。本計劃是“國税法”第457條所指的不符合條件的遞延薪酬計劃。該賬户被認為沒有資金，可由氟氯化碳董事會酌情根據該計劃不時記入貸方。在2021財年，氟氯化碳董事會行使了其自由裁量權，沒有記入賬户的貸方。

下表包含服務年限、截至2021年5月31日由NRECA計算的“薪酬摘要表”中列出的被指名高管的累積福利現值，以及當時結束的財政年度計劃的分配情況。
名字計劃名稱
年數
積分服務的數量(1)
的現值
累積效益 (2)
最近一次付款時間
財年(3)
謝爾頓·C·彼得森(4)
NRECA退休保障計劃11.33 $— $899,736 
SERP— — — 
J·安德魯·唐NRECA退休保障計劃20.66 3,353,040 — 
喻玲王NRECA退休保障計劃19.66 1,031,316 — 
格雷戈裏·J·斯塔海姆NRECA退休保障計劃15.25 2,302,028 907,463 
羅伯塔·B·阿倫森NRECA退休保障計劃24.83 1,037,523 19,290 
喬爾·艾倫NRECA退休保障計劃29.66 3,329,389 — 
___________________________
(1)CFC是一項多僱主養老金計劃的參與者。因此，計入貸方的服務年限不僅包括在氟氯化碳服務的年限，還包括在多僱主養卹金計劃的另一個合作參與方服務的年限。除了斯塔海姆以外，所有其他被點名的高管都只將多年的服務歸功於CFC。
(2) 金額代表被任命的高管在該計劃下截至2021年5月31日的累積福利的精算現值，由計劃管理人NRECA提供，使用0.25%至3.09%的年利率和根據美國國税局(IRS)在收入規則2001-62和2007-67中發佈的表格規定的死亡率。
169

(3)2021年財政年度的分配是由於根據PRP和EBR計劃提供的這些金額不再有被沒收的風險，被任命的執行幹事不再面臨被沒收的風險。Starheim先生由於根據該計劃被解僱，因此獲得了加速的既得利益。唐先生和艾倫先生繼續面臨喪失EBR福利的風險；因此，沒有支付任何款項。
(4) NRECA養老金計劃允許已達到正常退休年齡的在職員工將截至2010年8月31日的一次性福利兑現，即“準退休”。由於彼得森先生於2015年2月準退休，他的貸記服務年限減少，此後每年1月他都能獲得12個月的貸記服務。

不合格延期補償

CFC遞延薪酬計劃是一項非限定遞延薪酬節約計劃，適用於高級管理團隊，包括指定的每位高管，以及由CFC指定的其他精選管理層或高薪員工。參與者可以選擇推遲到當年其薪酬的100%或該日曆年美國國税局(IRS)適用的法定美元上限兩者中較小的一個。2021年日曆年的捐款上限為19,500美元。在參與者達到正常退休年齡之前的三個計劃年度內，參與者可能有資格獲得一項法定的追趕條款，該條款允許他們推遲超過年度繳費限額。本計劃中的補償定義為氟氯化碳支付的補償總額，包括獎勵工資(如果有的話)。氟氯化碳對這項計劃沒有任何貢獻。

根據參與者在宅基地基金中選擇的可用投資選項(目前是9個選項)，這些賬户被記入“收益”賬户。當參與者因任何原因不再是僱員時，帳户的分配一般將在終止後約60天開始分15次基本相等的年度付款(除非選擇更改支付的形式和時間)。參賽者可以選擇一次性支付，也可以選擇大致相等的年度分期付款，分期付款不少於兩年，不超過14年。支付的金額是根據賬户的累計價值計算的。

下表彙總了與非限定遞延薪酬計劃相關的信息，在截至2021年5月31日的財年中，“薪酬摘要表”中列出的被點名高管有資格參加該計劃。
名字
執行人員
投稿
在最後
財年 (1)
註冊人
投稿
在最後
財年		集料
最近一年的收入
財年		集料
提款/
分配		集料
最後的餘額
財政年終
謝爾頓·C·彼得森$30,875 $— $213,822 $— $1,163,464 
J·安德魯·唐19,000 — 40,145 — 144,250 
喻玲王— — — — — 
格雷戈裏·J·斯塔海姆18,208 — 75,961 — 346,448 
羅伯塔·B·阿倫森18,500 — 32,261 — 210,725 
喬爾·艾倫— — — — — 
___________________________
(1)高管繳費也包括在上面《薪酬彙總表》的2021財年薪資一欄中。

僱傭終止及控制權變更安排

彼得森先生和唐先生與CFC有一項執行協議，根據該協議，他們在辭職或終止僱用後，在某些情況下可以繼續領取基本工資和福利。沒有其他被點名的高管有終止或變更控制權的協議。

彼得森先生

根據與彼得森先生簽訂的執行協議，如果公司無故終止他的僱傭關係，或彼得森先生以“充分理由”終止僱傭關係，公司有義務向他支付一筆相當於其年度基本工資的三倍的一次性付款，金額為終止合同時的有效金額以及他上一年的短期獎勵獎金(如果有的話)。2020年7月23日，彼得森先生通知董事會，他決定在2021年上半年退休，條件是CFC董事會成功完成了繼任者的尋找過程。這
170

搜索工作已經完成，彼得森從2021年5月2日起退休。因此，這些付款沒有被觸發，本執行協議的條款不再適用。

唐先生

根據與Don先生簽訂的執行協議，如果CFC無故終止僱用，或Don先生以“充分理由”(每個術語定義見下文)而終止僱用，CFC有義務在終止僱用後的12個月內，按基本相等的月分期付款向其支付一筆款項，數額相當於以下兩項之和的乘積：(1)按終止時的有效比率計算的年度基本工資；(2)在終止僱用的前一年賺取的短期獎勵(如有)。

假設2021年5月31日發生觸發事件，唐先生因無故終止合同而獲得的賠償將為2218991美元。無故終止在不同日期到期的實際付款可能與這一估計有很大不同。

就唐先生的執行協議而言，“原因”通常指(I)唐先生故意並持續不履行協議規定的職責或遵守氟氯化碳的書面政策，(Ii)故意對CFC造成重大損害的行為，或(Iii)判定犯有涉及道德敗壞的重罪。“好的理由”一般是指(I)唐先生的基本工資降低，(Ii)他的頭銜、職責或職責減少，或被分配新的職責，與緊接分配之前的頭銜、職責和職責相比，這兩種情況對唐先生的有利程度都大大降低，或(Iii)將唐先生的主要辦事處搬遷或將唐先生遷至距離氟氯化碳主要辦事處50英里以上的地方。

這一估計不包括被任命的執行幹事在離職時有權獲得的金額，如迄今的基本工資、賺取的未付獎金、未報銷的費用、帶薪休假時間和公司計劃下的任何其他賺取的福利。

首席執行官薪酬比率

2021財年，我們全體員工的年總薪酬中位數與我們首席執行官的年總薪酬的比例如下：
類別和比率總補償
所有僱員的年薪中位數(不包括行政總裁)$266,346 
首席執行官謝爾頓·C·彼得森(Sheldon C.Petersen)的年度總薪酬(1)
1,988,038 
所有僱員的年總薪酬中位數與首席執行官謝爾頓·C·彼得森的年總薪酬的比率7.46:1.0
___________________________
(1)彼得森先生在中位數員工被選中的當天擔任首席執行官，並在本財年92%的時間裏擔任首席執行官；因此，為了確定薪酬比率，上表中對首席執行官的總薪酬進行了年化。

在確定員工中位數時，準備了一份截至2021年3月31日的CFC所有在職員工的名單。我們沒有對總補償做出任何假設、調整或估計。在本財年整整10個月的時間裏，我們沒有對任何兼職員工或那些沒有受僱於我們的員工的薪酬進行年化。我們通過(I)計算截至2021年3月31日的所有在職員工本財年迄今賺取的總薪酬，以及(Ii)將所有員工(首席執行官除外)的總薪酬從最低到最高，來確定中位數員工的薪酬。

確定中位數員工後，我們使用上述薪酬彙總表中為我們指定的高管人員使用的相同方法來計算該員工的年度總薪酬。

171

董事薪酬表

董事在CFC董事會任職可獲得年費。此外，董事還可以報銷合理的差旅費用。費用按月支付，差旅費用在每次董事會會議結束後支付。

以下是截至2021年5月31日的財年，CFC每位董事的薪酬總額摘要。

名字已賺取的總費用
艾倫·W·沃特爾斯$70,000 
安東尼·A·安德森15,000 
安東尼·拉森60,000 
芭芭拉·E·漢普頓65,000 
布拉德利·P·雅諾施克60,000 
布拉德利·J·沙爾丁60,000 
布魯斯·A·維託什70,000 
克里斯·D·克里斯滕森60,000 
柯蒂斯·韋恩45,000 
大衞·E·費爾克爾67,917 
迪恩·R·特施29,167 
丹尼斯·福爾克60,000 
多伊爾·傑伊·漢森65,000 
安東尼·諾頓62,917 
傑弗裏·艾倫·雷德30,000 
吉米·A·拉弗伊60,000 
肯德爾·蒙哥馬利40,000 
凱文·M·本德爾60,000 
馬克·A·薩格斯(Mark A.Suggs)60,000 
瑪莎·L·湯普森60,000 
羅伯特·布羅克曼65,000 
託馬斯·A·貝利60,000 
蒂莫西·J·羅德里格斯45,000 
託德·P·威爾(Todd P.Ware)60,000 
威廉·基思·海沃德60,000 

薪酬委員會連鎖與內部人蔘與

在截至2021年5月31日的財年中，沒有薪酬委員會與高管薪酬相關的聯鎖或內部參與。

項目12.確定某些實益所有人和管理層的擔保所有權及相關股東事項

不適用。

第13項：管理某些關係和相關交易，以及董事獨立性

審查和批准與關聯人的交易

我們的董事會已經制定了一項關於關聯交易的書面政策。一方面，該政策涵蓋CFC與其董事、高管或主要員工及其直系親屬和實體之間的交易，而我們的任何董事、高管或主要員工(I)是高級管理人員、董事、受託人、替代董事或受託人或僱員，(Ii)控制或(Iii)擁有重大權益。在這項政策下，關聯人交易
172

任何超過120,000美元的交易，而CFC過去、現在或被提議成為直接或間接參與者，而相關人士曾經、現在或將在該交易中擁有直接或間接的重大利益。關聯人交易不包括與董事、高級管理人員或關鍵員工的薪酬或費用償還安排(儘管高級管理人員的薪酬可能在我們的Form 10-K年度報告中的“某些關係和關聯交易，以及董事獨立性”一節中披露，在提交給SEC的美國證券交易委員會的定期報告中的其他部分或以其他方式作為關聯人交易公開披露)，關聯人的利益僅源於其作為交易一方的另一實體的董事身份的交易，以及被視為關聯信用的交易。相關人士交易須接受董事會執行委員會(不包括任何相關董事)的審查，審查依據是交易對氟氯化碳是否公平合理，以及是否符合氟氯化碳及其成員的最佳利益。

相關信貸是對相關個人和實體的信貸延伸，或者是為了相關個人和實體的利益，這些相關個人和實體的條款與當時通常由CFC提供的可比交易的承銷條款基本相同，並遵循不低於當時流行的承銷程序的承銷程序。相關信貸不受與相關人士交易的程序約束，因為我們成立的目的正是為了向我們的會員提供融資。因此，我們與我們的高級管理人員和董事為高級管理人員、董事、受託人、替任董事或受託人，或在我們正常業務過程中的僱員進行貸款和擔保交易。我們內部的企業信用委員會和獨立的第三方審查員都會不時審查所有相關的信用額度，公司信用委員會負責監控我們的信用延期，獨立的第三方審查員每年都會審查我們的信用延期政策。所有貸款，包括相關信貸，都是根據內部信貸審批矩陣審批的，每一級風險或風險敞口都有可能將所需的審批從我們的貸款人員升級到管理層、信貸委員會或董事會。250,000美元或以下的相關信貸通常由我們的貸款人員或內部企業信用委員會批准。任何超過25萬美元的相關信貸都需要得到全體董事會的批准，但任何感興趣的董事不得直接或間接參與信貸審批過程，首席執行官有權批准緊急信貸額度和某些其他貸款和信用額度。儘管有關聯人交易政策，首席執行官仍將在符合條件的情況下向cfc董事曾擔任董事或高級管理人員的成員提供此類貸款和信用額度。, 只要所有這類信用證都是按照現行標準和條款承保的。這類情況通常與天氣有關，必須符合特定的資格標準。為確保遵守本政策，在考慮相關信貸時，相關人員不得親自或通過電話會議出席。在任何情況下，我們都不能以個人貸款的形式向關係人或任何其他人提供信貸。

作為一個合作社，建立CFC的目的正是為了向其成員提供資金，我們的董事必須從這些成員中挑選出來。對氟氯化碳董事為高級管理人員、董事、受託人、替代董事或受託人或僱員的成員系統的貸款和擔保，在氟氯化碳業務的正常過程中以與當時與其他成員進行可比交易時相同的條件(包括利率和抵押品)發放，且不涉及超過正常的無法收回的風險或呈現其他不利特徵。預計，根據其不時生效的貸款和擔保政策，氟氯化碳將向其成員系統和貿易和服務組織提供額外的貸款和擔保，這些組織的氟氯化碳董事或其直系親屬(I)是官員、董事、受託人、替代性董事或受託人或僱員，(Ii)控制或(Iii)擁有重大實益權益。氟氯化碳採取了一項政策，幾乎所有向這類實體提供信貸的貸款都必須得到公正董事的批准。

關聯人交易

下表列出了在截至2021年5月31日的一年中，未被點名但符合上文所述“相關人員”定義的氟氯化碳執行幹事的全部報酬。以下披露的總薪酬由“第11項高管薪酬”下的“薪酬彙總表”中的相同組成部分組成。
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姓名和主要職位總補償
格拉斯安·D·克倫德寧
高級副總裁兼首席行政官$1,222,065 
約翰·M·博拉克
信用風險管理高級副總裁595,397 
羅賓·C·裏德
貸款運營部高級副總裁1,010,756 
布拉德·L·上尉
公司關係部高級副總裁914,417 

關於獨立性的決定

董事會根據全體董事會的審查決定了每位董事的獨立性。根據證券交易法，審計委員會須遵守規則10A-3的獨立性要求。為了評估我們董事的獨立性，董事會自願採用與紐約證券交易所(“NYSE”)標準一致的絕對獨立性標準。然而，由於我們只在紐交所上市債務證券，我們不受紐交所大部分公司治理上市標準的約束，包括獨立性要求。

除非董事會肯定地確定他或她直接或作為與氟氯化碳有關係的組織的合夥人、股東或高級管理人員與CFC沒有實質性關係，否則任何董事都不被認為是獨立的。物質關係可以包括銀行、法律、會計、慈善和家庭關係等。此外，如果存在以下任何關係，則董事不被視為獨立：

(i)該董事是或曾在過去三年內是CFC的僱員或直系親屬是或曾在過去三年內是CFC的行政人員；
(Ii)該董事或其直系親屬在過去三年內的任何12個月期間從CFC獲得了超過12萬美元的直接補償，但董事和委員會費用以及養老金或以前服務的其他形式的遞延補償除外(條件是此類補償不以繼續服務為條件)；
(Iii)(A)該董事或直系親屬是某商號的現任合夥人，而該商號是該商號的內部或外聘核數師；。(B)該董事是該商號的現任僱員；。(C)該董事有一名直系親屬是該商號的現任僱員，並親自負責該商號的審計工作；或。(D)該董事或直系親屬在過去3年內(但不再是)該商號的合夥人或僱員，並在該時間內親自從事該商號的審計工作；。
(Iv)該董事或直系親屬現正受僱或在過去三年內曾受僱為另一間公司的行政人員，而該另一間公司的任何現任行政人員同時擔任該公司的薪酬委員會成員；或
(v)該董事是一家公司的現任僱員或直系親屬，該公司在過去三個會計年度中的任何一個向CFC支付或從CFC收取的財產或服務款項超過100萬美元，或佔該另一公司綜合毛收入的2%。

董事會還審查了董事對問卷的答覆，問卷詢問他們與氟氯化碳及其附屬公司(及其直系親屬的關係)的關係以及其他潛在的利益衝突。

基於上述標準，董事會決定以下所列董事在2021財年由該等董事任職的一段時間內是獨立的。董事會認定，以下所列董事均無上述(I)-(V)項所列任何關係或任何其他會損害其獨立性的重大關係。
174

獨立董事
託馬斯·A·貝利凱文·M·本德爾羅伯特·布羅克曼
克里斯·D·克里斯滕森大衞·E·費爾克爾丹尼斯·福爾克
芭芭拉·E·漢普頓多伊爾·傑伊·漢森吉米·A·拉弗伊
安東尼·拉森肯德爾·蒙哥馬利安東尼·諾頓
傑弗裏·艾倫·雷德布拉德利·J·沙爾丁
迪恩·R·特施(1)
瑪莎·L·湯普森布魯斯·A·維託什
____________________________
(1)這位董事在2021財年任職；然而，從2021年5月31日起，他不再是董事。

項目14.支付主要會計費和服務費

財務委員會審計委員會全權負責獨立會計師的提名、審批、補償、評估和解聘。獨立註冊會計師直接向審計委員會報告，審計委員會負責解決管理層與獨立註冊會計師之間的分歧。根據美國證券交易委員會的要求，審計委員會通過了一項政策，預先批准獨立註冊會計師提供的所有審計和允許的非審計服務，前提是這些服務不會損害獨立會計師的獨立性。

畢馬威會計師事務所(KPMG，LLP)是我們截至2021年5月31日和2020年5月31日的財年的獨立註冊會計師事務所。畢馬威會計師事務所告知審計委員會，他們是與公司有關的獨立會計師，符合上市公司會計監督委員會制定的標準和美國證券交易委員會執行的聯邦證券法的含義。下表顯示了畢馬威，LLP在2021年和2020財年提供的專業服務的估計或實際費用總額，包括2021年和2020財年的審計費用。2021財年和2020財年的所有服務都是由審計委員會預先批准的。

截至五月三十一日止的年度，
(千美元)20212020
費用説明：
審計費(1)
$1,861 $1,822 
税費(2)
22 15 
所有其他費用(3)
55 12 
總計$1,938 $1,849 
____________________________
(1) 2021年和2020財年的審計費用包括季度審查我們的中期財務信息和審計我們的年度合併財務報表的費用，以及為RTFC和NCSC準備獨立財務報表的費用。2021財年和2020財年的審計費用還包括與獨立審計師要求的債務發行和合規工作相關的慰問信費用和同意書。
(2)税費包括與税務遵從和諮詢有關的事項的協助。
(3) 2021年和2020財年的所有其他費用包括某些商定程序的費用。
175

第四部分

項目15.證物和財務報表明細表

(a)財務報表明細表
 
以下文件作為本報告的一部分在第二部分第8項中提交，並通過引用併入本文。
1.合併財務報表頁面
 
獨立註冊會計師事務所報告
84
 
截至2021年5月31日、2020年和2019年5月31日的綜合營業報表
87
 
截至2021年5月31日、2020年和2019年5月31日的綜合全面收益表
88
 
截至2021年5月31日和2020年5月31日的合併資產負債表
89
 
截至2021年5月31日、2020年和2019年5月31日的綜合權益變動表
90
 
截至2021年、2020年和2019年5月31日的合併現金流量表
91
 
合併財務報表附註
93
   
2.附表 
 沒有。
(b)陳列品
以下展品以引用方式併入或隨附存檔。

176

展品索引

證物編號：描述
3.1—
公司章程。通過引用附件3.1併入我們於2014年8月28日提交的Form 10-K。
3.2—
經CFC成員於2020年8月14日批准的修訂附例。通過引用附件3.2併入我們於2020年10月15日提交的10-Q表格中。
4.1—
證券説明
4.2—
資本期限證書格式。
4.3—
1994年2月15日，註冊人與作為受託人的第一銀行全國協會之間的契約。通過引用附件4.2併入我們於2007年10月15日提交的10-Q表格。
4.4—
作為受託人的CFC和北卡羅來納州梅隆銀行之間的契約形式。通過引用1995年11月14日提交的表格S-3的註冊聲明(註冊號33-64231)的附件4.1併入。
4.5—
作為受託人，CFC和Chemical Bank之間日期為1987年12月15日的契約。通過引用2008年11月24日提交的S-3ASR表格註冊聲明(註冊號333-155631)的附件4.1併入。
4.6—
作為受託人，CFC和Chemical Bank之間的第一個補充契約。通過引用1995年4月5日提交的表格S-3的註冊聲明(註冊號33-58445)的附件4.2併入。
4.7—
註冊人與作為受託人的全國協會第一銀行信託公司簽訂的日期為2000年5月15日的契約形式。通過引用2000年5月25日提交的表格S-3註冊聲明(註冊號333-37940)的附件4.1併入本公司。
4.8—
第一份補充契約日期為2007年3月12日，由註冊人和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為繼任受託人。通過引用2007年4月19日提交的S-3ASR表格註冊聲明(註冊號333-142230)的附件4.2併入。
4.9—
註冊人與作為受託人的美國銀行全國協會之間日期為2007年10月25日的契約。通過引用2007年10月26日提交的S-3ASR表格註冊聲明(註冊號333-146960)的附件4.1併入。
4.10—
註冊人與美國銀行全國協會作為繼任受託人於1996年10月15日簽訂的契約。通過引用附件4.1併入1996年10月28日提交的表格8-K。
10.1^—
2015年1月1日起修訂和重述的CFC遞延補償養老金恢復計劃計劃文件。
10.2^—
2014年2月1日修訂並重述的CFC延期賠償計劃文件。通過引用附件10.6併入我們於2014年8月28日提交的Form 10-K。
10.3^—
氟氯化碳行政福利恢復計劃的計劃文件，日期為2014年12月9日。通過引用附件10.1併入我們於2015年4月13日提交的10-Q表格。
10.4^—
公司與謝爾頓·C·彼得森簽訂的僱傭協議，2015年1月1日生效。通過引用附件10.1併入我們於2014年12月23日提交的Form 8-K。
10.5^—
僱傭協議，由本公司與J.Andrew Don簽訂，自2021年3月10日起生效。通過引用附件10.1併入我們於2021年3月11日提交的Form 8-K。
10.6^—
公司高管補充退休計劃，自2015年1月1日起生效。通過引用附件10.2併入我們於2014年12月23日提交的Form 8-K。
10.7—
修訂和重新啟動了日期為2015年11月19日的循環信貸協議，該協議將於2018年11月19日到期。通過引用附件10.1併入我們於2016年1月13日提交的10-Q表格。
10.8—
修訂和重新啟動了日期為2015年11月19日的循環信貸協議，該協議將於2020年11月19日到期。通過引用附件10.2併入我們於2016年1月13日提交的10-Q表格。
10.9—
截至2016年11月18日的修訂和重新啟動的循環信貸協議的第1號修正案，日期為2015年11月19日，於2019年11月19日到期。通過引用附件10.1併入我們於2017年1月13日提交的10-Q表格。
10.10—
截至2016年11月18日的修訂和重新啟動的循環信貸協議的第1號修正案，日期為2015年11月19日，於2021年11月19日到期。通過引用附件10.2併入我們於2017年1月13日提交的10-Q表格。
177

證物編號：描述
10.11—
截至2017年11月20日的修訂和重新啟動的循環信貸協議的第2號修正案，日期為2015年11月19日，於2020年11月20日到期。通過引用附件10.01併入我們於2018年1月11日提交的10-Q表格。
10.12—
截至2017年11月20日的修訂和重新啟動的循環信貸協議的第2號修正案，日期為2015年11月19日，於2022年11月20日到期。通過引用附件10.02併入我們於2018年1月11日提交的10-Q表格。
10.13—
截至2018年11月28日的修訂和重新啟動的循環信貸協議的第3號修正案，日期為2015年11月19日，將於2028年11月21日到期。通過引用附件10.1併入我們於2019年1月11日提交的Form 10-Q中。
10.14—
截至2018年11月28日的修訂和重新啟動的循環信貸協議的第3號修正案，日期為2015年11月19日，將於2023年11月28日到期。通過引用附件10.2併入我們於2019年1月11日提交的Form 10-Q中。
10.15—
截至2019年11月26日的修訂和重新啟動的循環信貸協議的第4號修正案，日期為2015年11月19日，於2022年11月28日到期。通過引用附件10.1併入我們於2020年1月13日提交的10-Q表格。
10.16—
截至2019年11月26日的修訂和重新啟動的循環信貸協議的第4號修正案，日期為2015年11月19日，於2023年11月28日到期。通過引用附件10.2併入我們於2020年1月13日提交的10-Q表格。
10.17*—
截至2021年6月7日的修訂和重新啟動的循環信貸協議的第5號修正案，日期為2015年11月19日，於2024年11月28日到期。
10.18*—
截至2021年6月7日的修訂和重新啟動的循環信貸協議的第5號修正案，日期為2015年11月19日，於2025年11月28日到期。
10.19—
註冊人、聯邦融資銀行和農村公用事業服務公司之間於2005年6月14日簽署的債券購買協議，金額最高可達10億美元。我們於2005年8月24日提交的Form 10-K中引用了附件4.12。
10.20—
註冊人於2005年6月14日向聯邦融資銀行發行的A系列未來預付款債券，最高可達10億美元，將於2028年7月15日到期。我們於2005年8月24日提交的Form 10-K中引用了附件4.15。
10.21—
註冊人、聯邦融資銀行和農村公用事業服務公司於2006年4月28日簽署了高達15億美元的債券購買協議。在2006年8月25日提交的Form 10-K中通過引用附件4.11併入本公司。
10.22—
註冊人於2006年4月28日向聯邦融資銀行發行的B系列未來預付款債券，最高可達15億美元，將於2029年7月15日到期。我們於2006年8月25日提交的Form 10-K中引用了附件4.14。
10.23—
註冊人、聯邦融資銀行和農村公用事業服務公司於2008年9月19日簽署了C系列債券購買協議，最高可達5億美元。通過引用附件4.29併入我們於2008年10月14日提交的10-Q表格。
10.24—
註冊人於2008年9月19日向聯邦融資銀行發行的C系列未來預付款債券，最高可達5億美元，於2031年10月15日到期。通過引用附件4.32併入我們於2008年10月14日提交的10-Q表格。
10.25—
註冊人、聯邦融資銀行和農村公用事業服務公司之間的D系列債券購買協議日期為2010年11月10日，最高可達5億美元。通過引用附件4.1併入我們於2011年1月14日提交的10-Q表格中。
10.26—
註冊人向聯邦融資銀行發行的D系列未來預付款債券，日期為2010年11月10日，最高可達5億美元，於2033年10月15日到期。通過引用附件4.4併入我們於2011年1月14日提交的10-Q表格中。
10.27—
註冊人、聯邦融資銀行和農村公用事業服務公司之間的E系列債券購買協議日期為2011年12月1日，最高可達4.99億美元。通過引用附件10.3併入我們於2012年1月17日提交的10-Q表格。
10.28—
註冊人向聯邦融資銀行發行的E系列未來預付款債券，日期為2011年12月1日，最高可達499,000,000美元，於2034年10月15日到期。通過引用附件10.6併入我們於2012年1月17日提交的10-Q表格。
10.29—
註冊人、聯邦融資銀行和農村公用事業服務公司之間的F系列債券購買協議日期為2012年12月13日，最高可達424,286,000美元。通過引用附件10.1併入我們於2013年1月14日提交的Form 10-Q中。
178

證物編號：描述
10.30—
截至2012年12月13日，註冊人向聯邦融資銀行發行的F系列未來預付款債券，最高可達424,286,000美元，於2035年10月15日到期。通過引用附件10.4併入我們於2013年1月14日提交的Form 10-Q中。
10.31—
註冊人、聯邦融資銀行和農村公用事業服務公司之間的G系列債券購買協議日期為2013年11月21日，最高可達5億美元。通過引用附件10.1併入我們於2014年1月13日提交的Form 10-Q中。
10.32—
註冊人向聯邦融資銀行發行的G系列未來預付款債券，日期為2013年11月21日，最高可達5億美元，於2036年10月15日到期。通過引用附件10.3併入我們於2014年1月13日提交的Form 10-Q中。
10.33—
註冊人、聯邦融資銀行和農村公用事業服務公司之間的H系列債券購買協議日期為2014年11月18日，最高可達2.5億美元。通過引用附件10.1併入我們於2015年1月14日提交的10-Q表格。
10.34—
註冊人向聯邦融資銀行發行的H系列未來預付款債券，日期為2014年11月18日，最高可達250,000,000美元，於2034年10月15日到期。通過引用附件10.3併入我們於2015年1月14日提交的10-Q表格。
10.35—
註冊人、聯邦融資銀行和農村公用事業服務公司之間的K系列債券購買協議日期為2016年3月29日，最高可達250,000,000美元。通過引用附件10.1併入我們於2016年4月4日提交的10-Q表格。
10.36—
註冊人向聯邦融資銀行發行的K系列未來預付款債券，日期為2016年3月29日，最高可達250,000,000美元，於2039年1月15日到期。通過引用附件10.2併入我們於2016年4月4日提交的10-Q表格。
10.37—
註冊人、聯邦融資銀行和農村公用事業服務公司之間的L系列債券購買協議日期為2016年12月1日，最高可達3.75億美元。通過引用附件10.3併入我們於2017年1月13日提交的10-Q表格。
10.38—
註冊人向聯邦融資銀行發行的L系列未來預付款債券，日期為2016年12月1日，最高可達375,000,000美元，於2039年10月15日到期。通過引用附件10.4併入我們於2017年1月13日提交的10-Q表格。
10.39—
註冊人、聯邦融資銀行和農村公用事業服務公司之間的M系列債券購買協議日期為2017年11月9日，最高可達7.5億美元。通過引用附件10.03併入我們於2018年1月11日提交的10-Q表格。
10.40—
截至2017年11月9日，註冊人向聯邦融資銀行發行的M系列未來預付款債券，最高可達7.5億美元，於2042年7月15日到期。通過引用附件10.04併入我們於2018年1月11日提交的10-Q表格。
10.41—
註冊人、聯邦融資銀行和農村公用事業服務公司之間的N系列債券購買協議日期為2018年11月15日，最高可達7.5億美元。通過引用附件10.3併入我們於2019年1月11日提交的10-Q表格。
10.42—
註冊人向聯邦融資銀行發行的N系列未來預付款債券，日期為2018年11月15日，最高可達7.5億美元，將於2043年7月15日到期。通過引用附件10.3併入我們於2019年1月11日提交的10-Q表格。
10.43—
註冊人、聯邦融資銀行和農村公用事業服務公司之間的P系列債券購買協議日期為2020年2月13日，最高可達5億美元。通過引用附件10.1併入我們於2020年4月10日提交的10-Q表格。
10.44—
註冊人向聯邦融資銀行發行的P系列未來預付款債券，日期為2020年4月10日，最高可達5億美元，於2054年7月15日到期。通過引用附件10.2併入我們於2020年4月10日提交的10-Q表格。
10.45—
註冊人、聯邦融資銀行和農村公用事業服務公司之間的R系列債券購買協議日期為2020年11月19日，最高可達3.75億美元。通過引用附件10.1併入我們於2021年1月12日提交的10-Q表格。
10.46—
註冊人向聯邦融資銀行發行的R系列未來預付款債券，日期為2020年11月19日，最高可達3.75億美元，將於2025年7月15日到期。通過引用附件10.2併入我們於2021年1月12日提交的10-Q表格。
10.47—
第七次修訂、重新簽署和合並質押協議，日期為2020年11月19日，註冊人、農村公用事業服務和美國銀行全國協會之間的協議。通過引用附件10.3併入我們於2021年1月12日提交的10-Q表格。
10.48—
第七份修訂、重新簽署和合並的債券擔保協議，日期為2020年11月19日，註冊人和農村公用事業服務機構之間的協議。通過引用附件10.4併入我們於2021年1月12日提交的10-Q表格。
179

證物編號：描述
10.49—
註冊人與聯邦農業抵押貸款公司之間於2011年8月12日修訂和重新簽署的總銷售和服務協議，經截至2016年11月28日的第1號修正案修訂。通過引用附件10.7併入我們於2017年1月13日提交的10-Q表格。
10.50—
修訂並重新簽署了註冊人與聯邦農業抵押貸款公司於2011年3月24日簽訂的主票據購買協議。通過引用附件4.4併入我們於2011年4月13日提交的10-Q表格中。
10.51—
第二次修訂和重新簽署了2018年2月26日註冊人和聯邦農業抵押貸款公司之間高達55億美元的第一份補充票據購買協議。通過引用附件10.01併入我們於2018年4月11日提交的10-Q表格。
10.52*—
第三次修訂和重新簽署了註冊人和聯邦農業抵押公司於2021年5月20日簽訂的第一份補充票據購買協議，金額最高可達55億美元。
10.53—
2015年7月31日，註冊人、聯邦農業抵押貸款公司和美國銀行信託全國協會之間的第二次修訂、重新簽署和合並質押協議。通過引用附件10.48併入我們於2015年8月26日提交的Form 10-K。
10.54—
註冊人和聯邦農業抵押貸款公司之間的長期備用購買承諾，日期為2015年8月31日。通過引用附件10.1併入我們於2015年10月14日提交的10-Q表格。
10.55—
登記人和聯邦農業抵押貸款公司之間的長期備用購買承諾的第1號修正案，日期為2016年5月31日。通過引用附件10.38併入我們於2016年8月25日提交的Form 10-K。
  註冊人同意應要求向證券交易委員會提供定義其長期債務持有人權利的所有其他文書的副本。
23.1*—
畢馬威會計師事務所同意。
31.1*—
2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條要求的首席執行官證書。
31.2*—
2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條要求的首席財務官證明。
32.1†—
2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條要求的首席執行官證書。
32.2†—
2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條要求的首席財務官證明。
101.INS*—內聯XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCH*—XBRL分類擴展架構文檔。
101.CAL*—XBRL分類計算鏈接庫文檔。
101.LAB*—XBRL分類標籤Linkbase文檔。
101.PRE*—XBRL分類演示文稿Linkbase文檔
101.DEF*—XBRL分類定義Linkbase文檔
104.00—封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)
___________________________
*表示與此報告一起歸檔的文檔。
^確定管理合同或補償計劃或安排。
†指與本報告一起提供的文件，不應被視為根據1934年證券交易法第18節的目的而“存檔”，或以其他方式承擔該節的責任。

項目16.表格10-K總結

沒有。
180

簽名


根據1934年證券交易法第13或15(D)節的要求，註冊人已正式促使本報告於2021年7月30日在弗吉尼亞州勞登縣由正式授權的以下簽名者代表其簽署。

全國農村公用事業合作社
財務公司
  
由以下人員提供：/s/J·安德魯·唐(J.Andrew Don)
 J·安德魯·唐
 首席執行官







































181

根據1934年證券交易法的要求，本報告已由以下人員代表註冊人在指定的日期以註冊人的身份簽署。

簽名 標題 日期
     
/s/J·安德魯·唐 首席執行官 2021年7月30日
J·安德魯·唐    
     
/s/劉宇/王玲 高級副總裁兼首席財務官 2021年7月30日
喻玲王   
     
羅伯特·E·蓋爾(Robert E.Geier) 副總裁兼首席會計官 2021年7月30日
羅伯特·E·蓋爾    
     
/s/艾倫·W·瓦茨(Alan W.Wattles) 總裁兼董事 2021年7月30日
艾倫·W·沃特爾斯    
     
/s/布魯斯·A·維託什(Bruce A.Vitosh) 副總裁兼董事 2021年7月30日
布魯斯·A·維託什    
     
/s/大衞·E·費爾克爾(David E.Felkel) 司庫兼董事 2021年7月30日
大衞·E·費爾克爾    
    
安東尼·A·安德森(Anthony A.Anderson) 導演 2021年7月30日
安東尼·A·安德森    
     
託馬斯·A·貝利(Thomas A.Bailey) 導演 2021年7月30日
託馬斯·A·貝利    
    
/s/凱文·M·本德爾(Kevin M.Bender) 導演 2021年7月30日
凱文·M·本德爾    
    
羅伯特·布羅克曼(Robert Brockman) 導演 2021年7月30日
羅伯特·布羅克曼    
    
/s/克里斯·D·克里斯滕森(Chris D.Christensen) 導演 2021年7月30日
克里斯·D·克里斯滕森    
/s/*賈裏德·埃赫特納赫(Jared Echternach)導演2021年7月30日
賈裏德·埃赫特納赫
     
/s/s蒂莫西·埃爾德里奇(Timothy Eldridge) 導演 2021年7月30日
蒂莫西·埃爾德里奇    
182

/s/s丹尼斯·福爾克導演2021年7月30日
丹尼斯·福爾克  
芭芭拉·E·漢普頓(Barbara E.Hampton)導演2021年7月30日
芭芭拉·E·漢普頓
/s/威廉·基思·海沃德(William Keith Hayward)導演2021年7月30日
威廉·基思·海沃德
/s/邁克爾·海寧(Michael Heinen) 導演2021年7月30日
邁克爾·海寧  
/s/布拉德利·P·詹諾斯克裏(Bradley P.JANORSCHKE)導演2021年7月30日
布拉德利·P·雅諾施克
/s/安東尼·拉森(Anthony Larson)導演2021年7月30日
安東尼·拉森
/s/*布倫特·麥克雷(Brent McRae)導演2021年7月30日
布倫特·麥克雷(Brent McRae)
/s/約翰·梅特卡夫導演2021年7月30日
約翰·梅特卡夫
/s/肯德爾·蒙哥馬利(Kendall Montgomery)導演2021年7月30日
肯德爾·蒙哥馬利
/s/G·安東尼·諾頓(G.Anthony Norton)導演2021年7月30日
安東尼·諾頓
/s/*傑弗裏·艾倫·雷德勒(Jeffrey Allen ReHDer)導演2021年7月30日
傑弗裏·艾倫·雷德
馬克·A·薩格斯(Mark A.Suggs)導演2021年7月30日
馬克·A·薩格斯(Mark A.Suggs)
瑪莎·L·湯普森(Marsha L.Thompson)導演2021年7月30日
瑪莎·L·湯普森

183