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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
____________________________________________________________________________
表格10-Q
|
| | |
☒ | | 根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節規定的季度報告 |
截至本季度的季度報告2020年6月30日,
或
在從美國到美國的過渡期內，美國從美國到日本。
|
| | |
☐ | | 根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節提交的過渡報告 |
委員會檔案號：001-32141
Assured Guaranty保險有限公司.
(註冊人的確切姓名見其章程)
|
| | |
百慕大羣島 | | 98-0429991 |
(州或其他司法管轄區 | | (税務局僱主 |
成立為法團) | | 識別號碼) |
伍德本大道30號
哈密爾頓 HM 08, 百慕大羣島
(主要行政辦公室地址)
(441) 279-5700
(註冊人電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券： |
| | | |
每節課的題目： | 交易代碼 | 註冊的交易所名稱 |
普通股 | 每股面值0.01美元 | 在此之前 | 紐約證券交易所 |
Assured Guaranty市政控股公司(Assured Guaranty City Holdings Inc.)6-7/8%1億美元季度利息債券，2101到期(以及註冊人的相關擔保) | 前公共關係科 | 紐約證券交易所 |
Assured Guaranty市政控股公司6.25%$2.3億美元2102到期的季度利息債券(以及註冊人的相關擔保) | 前一段時間 | 紐約證券交易所 |
Assured Guaranty City Holdings Inc.5.60%$1億美元季度利息債券，2103到期(以及註冊人的相關擔保) | 前PRF | 紐約證券交易所 |
Assured Guaranty US Holdings Inc.5.000%$5億美元2024年到期的優先債券(以及註冊人的相關擔保) | 24年前 | 紐約證券交易所 |
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第13節或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否一直符合此類提交要求。是 ☒沒有。☐
用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規(本章232.405節)第405條規定必須提交的每個交互數據文件。是 ☒沒有。☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申請者、加速申請者、非加速申請者、較小的報告公司還是新興的成長型公司。請參閲《交易法》規則第312B-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
|
| | | | |
大型加速濾波器 | ☒ | | 加速的文件管理器 | ☐ |
**非加速文件管理器(Non-Accelerated Filer | ☐ | | 規模較小的新聞報道公司 | ☐ |
| | | 新興成長型公司 | ☐ |
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第13(A)條提供的任何新的或修訂的財務會計準則。o | |
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法規則第312b-2條所定義)。是☐ 沒有問題。☒
截至2020年8月4日，註冊人發行的普通股數量(面值0.01美元)為83,534,811(包括68,098未歸屬的限制性股票)。
Assured Guaranty Ltd.
指數將形成10-Q |
| | |
| | 頁面 |
第一部分 | 財務信息 | 1 |
第一項。 | 財務報表： | 1 |
| 截至2020年6月30日和2019年12月31日的簡併資產負債表(未經審計) | 1 |
| 截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的簡明綜合經營報表(未經審計) | 2 |
| 截至2020年6月30日和2019年6月30日止三個月和六個月簡明綜合全面收益表(未經審計) | 3 |
| 截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的簡明股東權益綜合報表(未經審計) | 4 |
| 截至2020年6月30日和2019年6月30日止六個月簡明綜合現金流量表(未經審計) | 6 |
| 簡明合併財務報表附註(未經審計) | 8 |
| 1.業務及呈報依據 | 8 |
| 2.細分市場信息 | 11 |
| 3.未清償保險風險 | 16 |
| 4.預期應支付的損失 | 33 |
| 5.將合約列為保險 | 44 |
| 6.再保險 | 50 |
| 7.公允價值計量 | 53 |
| 8.投資和現金 | 70 |
| 9.作為信用衍生工具入賬的合約 | 77 |
| 10.資產管理費 | 80 |
| 11.可變利息實體 | 80 |
| 12.所得税 | 87 |
| 13.承擔及或有事項 | 89 |
| 14.股東權益 | 91 |
| 15.每股收益 | 94 |
第二項。 | 管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析 | 94 |
| 前瞻性陳述 | 94 |
| 可用的信息 | 96 |
| 執行摘要 | 96 |
| 經營成果 | 109 |
| 業務部門 | 109 |
| 按細分市場劃分的運營結果 | 111 |
| 保險部門 | 111 |
| 資產管理部門 | 120 |
| 公司 | 124 |
| 其他 | 124 |
| 與公認會計準則的對賬 | 125 |
| 非GAAP財務指標 | 127 |
| 投保組合 | 132 |
| 流動性與資本資源 | 139 |
第三項。 | 關於市場風險的定量和定性披露 | 152 |
第四項。 | 管制和程序 | 152 |
第二部分 | 其他信息 | 153 |
第一項。 | 法律程序 | 153 |
項目1A。 | 風險因素 | 153 |
第二項。 | 未登記的股權證券銷售和收益的使用 | 153 |
第五項。 | 其他信息 | 153 |
第6項。 | 陳列品 | 154 |
第一部分：報告財務信息。
Assured Guaranty Ltd.
簡明綜合資產負債表(未經審計)
(百萬美元，每股和每股金額除外)
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
資產 | |
| | |
|
投資組合： | |
| | |
|
固定期限證券，可供出售，公允價值(攤銷成本分別為8237美元和8371美元，截至2020年6月30日的信貸損失準備金為75美元) | $ | 8,630 |
| | $ | 8,854 |
|
按公允價值計算的短期投資 | 821 |
| | 1,268 |
|
其他投資資產(包括按公允價值計量的15美元和6美元) | 122 |
| | 118 |
|
總投資組合 | 9,573 |
| | 10,240 |
|
現金 | 293 |
| | 169 |
|
扣除應付佣金後的應收保費 | 1,294 |
| | 1,286 |
|
遞延收購成本 | 116 |
| | 111 |
|
可收回的救助和代位權 | 795 |
| | 747 |
|
金融擔保可變利息實體的資產，按公允價值計算 | 318 |
| | 442 |
|
綜合投資工具資產(包括按公允價值計量的1452美元和558美元) | 1,669 |
| | 572 |
|
商譽和其他無形資產 | 209 |
| | 216 |
|
其他資產(包括按公允價值計量的160美元和135美元) | 513 |
| | 543 |
|
總資產 | $ | 14,780 |
| | $ | 14,326 |
|
負債和股東權益 | |
| | |
|
未到期保費準備金 | $ | 3,742 |
| | $ | 3,736 |
|
虧損及虧損調整費用準備金 | 1,076 |
| | 1,050 |
|
長期債務 | 1,222 |
| | 1,235 |
|
按公允價值計算的信用衍生負債 | 163 |
| | 191 |
|
金融擔保可變利息實體有追索權的負債，按公允價值計算 | 332 |
| | 367 |
|
金融擔保可變利息實體的無追索權負債，按公允價值計算 | 20 |
| | 102 |
|
綜合投資工具負債(包括按公允價值計量的836美元和481美元) | 1,236 |
| | 482 |
|
其他負債 | 480 |
| | 511 |
|
總負債 | 8,271 |
| | 7,674 |
|
| | | |
承付款和或有事項(見附註13) |
| |
|
合併投資工具中可贖回的非控股權益 | 20 |
| | 7 |
|
| | | |
普通股(面值0.01美元，授權發行5億股；已發行和已發行股票分別為84,062,384股和93,274,987股) | 1 |
| | 1 |
|
留存收益 | 6,109 |
| | 6,295 |
|
累計其他全面收入，税後淨額為69美元和71美元 | 333 |
| | 342 |
|
遞延股權薪酬 | 1 |
| | 1 |
|
Assured Guaranty Ltd應佔股東權益總額 | 6,444 |
| | 6,639 |
|
不可贖回的非控股權益 | 45 |
| | 6 |
|
股東權益總額 | 6,489 |
| | 6,645 |
|
總負債、可贖回的非控股權益和股東權益 | $ | 14,780 |
| | $ | 14,326 |
|
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併業務報表(未經審計)
(百萬美元，每股除外)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至6月30日的三個月， | | 截至6月30日的六個月， |
| 2020 | | 2019 | | 2020 |
| 2019 |
收入 | | | | | | | |
淨賺得保費 | $ | 121 |
| | $ | 112 |
| | $ | 224 |
| | $ | 230 |
|
淨投資收益 | 78 |
| | 110 |
| | 158 |
| | 208 |
|
資產管理費 | 20 |
| | — |
| | 43 |
| | — |
|
已實現投資淨收益(虧損) | 4 |
| | 8 |
| | (1 | ) | | (4 | ) |
信用衍生工具公允價值淨變動 | 100 |
| | (8 | ) | | 23 |
| | (30 | ) |
承諾資本證券的公允價值收益(虧損) | (25 | ) | | 19 |
| | 23 |
| | 10 |
|
金融擔保可變利息實體公允價值損益 | 1 |
| | 33 |
| | (8 | ) | | 38 |
|
合併投資工具的公允價值收益(虧損) | 31 |
| | — |
| | 19 |
| | — |
|
重計量匯兑損益 | 2 |
| | (14 | ) | | (60 | ) | | (3 | ) |
折算收益(虧損) | 38 |
| | 1 |
| | 38 |
| | 1 |
|
其他收入(虧損) | 2 |
| | 5 |
| | 9 |
| | 11 |
|
總收入 | 372 |
| | 266 |
| | 468 |
| | 461 |
|
費用 | | | | | | | |
虧損和虧損調整費用 | 37 |
| | (1 | ) | | 57 |
| | 45 |
|
利息支出 | 21 |
| | 22 |
| | 43 |
| | 45 |
|
遞延收購成本攤銷 | 4 |
| | 4 |
| | 7 |
| | 10 |
|
員工薪酬和福利費用 | 46 |
| | 39 |
| | 110 |
| | 80 |
|
其他運營費用 | 42 |
| | 21 |
| | 87 |
| | 44 |
|
總費用 | 150 |
| | 85 |
| | 304 |
| | 224 |
|
被投資人淨收益中扣除所得税和權益前的收益(虧損) | 222 |
| | 181 |
| | 164 |
| | 237 |
|
被投資人淨收益中的權益 | — |
| | 1 |
| | (4 | ) | | 3 |
|
所得税前收入(虧損) | 222 |
| | 182 |
| | 160 |
| | 240 |
|
所得税撥備(福利) | 34 |
| | 40 |
| | 30 |
| | 44 |
|
淨收益(虧損) | 188 |
| | 142 |
| | 130 |
| | 196 |
|
減去：非控股權益 | 5 |
| | — |
| | 2 |
| | — |
|
可歸因於Assured Guaranty Ltd的淨收益(虧損) | $ | 183 |
| | $ | 142 |
| | $ | 128 |
| | $ | 196 |
|
| | | | | | | |
每股收益： | | | | | | | |
基本信息 | $ | 2.11 |
| | $ | 1.40 |
| | $ | 1.43 |
| | $ | 1.92 |
|
稀釋 | $ | 2.10 |
| | $ | 1.39 |
| | $ | 1.42 |
| | $ | 1.90 |
|
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
Assured Guaranty Ltd.
簡明綜合全面收益表(未經審計)
(單位：百萬)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至6月30日的三個月， | | 截至6月30日的六個月， |
| 2020 | | 2019 | | 2020 |
| 2019 |
淨收益(虧損) | $ | 188 |
| | $ | 142 |
| | $ | 130 |
| | $ | 196 |
|
以下項目未實現淨收益(虧損)的變化： | | | | | | | |
在營業報表中確認沒有信貸減值的投資，扣除税金撥備(利益)淨額為31美元、19美元、4美元和44美元 | 175 |
| | 79 |
| | 13 |
| | 242 |
|
在經營報表中確認信貸減值的投資，扣除税金撥備(收益)6美元、12美元、7美元和12美元 | 25 |
| | (48 | ) | | (27 | ) | | (43 | ) |
投資未實現淨收益(虧損)的變化 | 200 |
| | 31 |
| | (14 | ) | | 199 |
|
金融擔保可變利息實體負債未實現淨收益(虧損)隨追索權的變化，税後淨額 | (5 | ) | | 4 |
| | 5 |
| | 4 |
|
其他，扣除税收撥備(福利)後的淨額 | — |
| | (1 | ) | | — |
| | (1 | ) |
其他綜合收益(虧損) | 195 |
| | 34 |
| | (9 | ) | | 202 |
|
綜合收益(虧損) | 383 |
| | 176 |
| | 121 |
| | 398 |
|
減去：可歸因於非控股權益的綜合收益(虧損) | 5 |
| | — |
| | 2 |
| | — |
|
可歸因於Assured Guaranty Ltd的全面收益(虧損) | $ | 378 |
| | $ | 176 |
| | $ | 119 |
| | $ | 398 |
|
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
Assured Guaranty Ltd.
股東權益簡明綜合報表(未經審計)(續)
(百萬美元，共享數據除外)
對於截至6月30日的三個月， 2020
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 未償還普通股 | | | 常見問題 庫存 面值 | | 留存收益 | | 累計 其他 綜合收益 | | 延期 股權補償 | | Assured Guaranty Ltd應佔股東權益總額 | | 不可贖回的非控制性權益 | | 總計 股東權益 |
餘額為
2020年3月31日 | 89,983,322 |
| | | $ | 1 |
| | $ | 6,100 |
| | $ | 138 |
| | $ | 1 |
| | $ | 6,240 |
| | $ | 25 |
| | $ | 6,265 |
|
淨收入 | — |
| | | — |
| | 183 |
| | — |
| | — |
| | 183 |
| | 5 |
| | 188 |
|
股息(每股0.20美元) | — |
| | | — |
| | (17 | ) | | — |
| | — |
| | (17 | ) | | — |
| | (17 | ) |
所有權利益的重新分配 | — |
| | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 8 |
| | 8 |
|
投稿 | — |
| | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 23 |
| | 23 |
|
普通股回購 | (5,956,422 | ) | | | — |
| | (164 | ) | | — |
| | — |
| | (164 | ) | | — |
| | (164 | ) |
基於股份的薪酬 | 35,484 |
| | | — |
| | 7 |
| | — |
| | — |
| | 7 |
| | — |
| | 7 |
|
分配 | — |
| | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | (16 | ) | | (16 | ) |
其他綜合收益 | — |
| | | — |
| | — |
| | 195 |
| | — |
| | 195 |
| | — |
| | 195 |
|
餘額為
2020年6月30日 | 84,062,384 |
| | | $ | 1 |
| | $ | 6,109 |
| | $ | 333 |
| | $ | 1 |
| | $ | 6,444 |
| | $ | 45 |
| | $ | 6,489 |
|
對於截至6月30日的三個月， 2019
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 未償還普通股 | | | 常見問題 庫存 面值 | | 其他內容 實繳 資本 | | 留存收益 | | 累計 其他 綜合收益 | | 延期 股權補償 | | Assured Guaranty Ltd應佔股東權益總額 | | 不可贖回的非控股權益 | | 總計 股東權益 |
餘額為
2019年3月31日 | 102,270,409 |
| | | $ | 1 |
| | $ | — |
| | $ | 6,406 |
| | $ | 261 |
| | $ | 1 |
| | $ | 6,669 |
| | $ | — |
| | $ | 6,669 |
|
淨收入 | — |
| | | — |
| | — |
| | 142 |
| | — |
| | — |
| | 142 |
| | — |
| | 142 |
|
股息(每股0.18美元) | — |
| | | — |
| | — |
| | (19 | ) | | — |
| | — |
| | (19 | ) | | — |
| | (19 | ) |
普通股回購 | (2,519,130 | ) | | | — |
| | (7 | ) | | (104 | ) | | — |
| | — |
| | (111 | ) | | — |
| | (111 | ) |
基於股份的薪酬 | 49,733 |
| | | — |
| | 7 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 7 |
| | — |
| | 7 |
|
其他綜合收益 | — |
| | | — |
| | — |
| | — |
| | 34 |
| | — |
| | 34 |
| | — |
| | 34 |
|
餘額為
2019年6月30日 | 99,801,012 |
| | | $ | 1 |
| | $ | — |
| | $ | 6,425 |
| | $ | 295 |
| | $ | 1 |
| | $ | 6,722 |
| | $ | — |
| | $ | 6,722 |
|
Assured Guaranty Ltd.
股東權益簡明綜合報表(未經審計)(續)
(百萬美元，共享數據除外)
對於截至6月30日的六個月， 2020
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 未償還普通股 | | | 常見問題 庫存 面值 | | 留存收益 | | 累計 其他 綜合收益 | | 延期 股權補償 | | Assured Guaranty Ltd應佔股東權益總額 | | 不可贖回的非控制性權益 | | 總計 股東權益 |
餘額為
2019年12月31日 | 93,274,987 |
| | | $ | 1 |
| | $ | 6,295 |
| | $ | 342 |
| | $ | 1 |
| | $ | 6,639 |
| | $ | 6 |
| | $ | 6,645 |
|
淨收入 | — |
| | | — |
| | 128 |
| | — |
| | — |
| | 128 |
| | 4 |
| | 132 |
|
股息(每股0.40美元) | — |
| | | — |
| | (36 | ) | | — |
| | — |
| | (36 | ) | | — |
| | (36 | ) |
所有權利益的重新分配 | — |
| | |
|
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 10 |
| | 10 |
|
投稿 | — |
| | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 41 |
| | 41 |
|
普通股回購 | (9,585,832 | ) | | | — |
| | (280 | ) | | — |
| | — |
| | (280 | ) | | — |
| | (280 | ) |
基於股份的薪酬 | 373,229 |
| | | — |
| | 2 |
| | — |
| | — |
| | 2 |
| | — |
| | 2 |
|
分配 | — |
| | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | (16 | ) | | (16 | ) |
其他綜合損失 | — |
| | | — |
| | — |
| | (9 | ) | | — |
| | (9 | ) | | — |
| | (9 | ) |
餘額為
2020年6月30日 | 84,062,384 |
| | | $ | 1 |
| | $ | 6,109 |
| | $ | 333 |
| | $ | 1 |
| | $ | 6,444 |
| | $ | 45 |
| | $ | 6,489 |
|
對於截至6月30日的六個月， 2019
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 未償還普通股 | | | 常見問題 庫存 面值 | | 其他內容 實繳 資本 | | 留存收益 | | 累計 其他 綜合收益 | | 延期 股權補償 | | Assured Guaranty Ltd應佔股東權益總額 | | 不可贖回的非控股權益 | | 總計 股東權益 |
餘額為
2018年12月31日 | 103,672,592 |
| | | $ | 1 |
| | $ | 86 |
| | $ | 6,374 |
| | $ | 93 |
| | $ | 1 |
| | $ | 6,555 |
| | $ | — |
| | $ | 6,555 |
|
淨收入 | — |
| | | — |
| | — |
| | 196 |
| | — |
| | — |
| | 196 |
| | — |
| | 196 |
|
股息(每股0.36美元) | — |
| | | — |
| | — |
| | (38 | ) | | — |
| | — |
| | (38 | ) | | — |
| | (38 | ) |
普通股回購 | (4,427,735 | ) | | | — |
| | (83 | ) | | (107 | ) | | — |
| | — |
| | (190 | ) | | — |
| | (190 | ) |
基於股份的薪酬 | 556,155 |
| | | — |
| | (3 | ) | | — |
| | — |
| | — |
| | (3 | ) | | — |
| | (3 | ) |
其他綜合收益 | — |
| | | — |
| | — |
| | — |
| | 202 |
| | — |
| | 202 |
| | — |
| | 202 |
|
餘額為
2019年6月30日 | 99,801,012 |
| | | $ | 1 |
| | $ | — |
| | $ | 6,425 |
| | $ | 295 |
| | $ | 1 |
| | $ | 6,722 |
| | $ | — |
| | $ | 6,722 |
|
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
Assured Guaranty Ltd.
現金流量表簡明合併報表(未經審計)
(單位：百萬)
|
| | | | | | | |
| 截至6月30日的六個月， |
| 2020 | | 2019 |
經營活動提供(用於)的淨現金流量 | $ | (445 | ) | | $ | (198 | ) |
投資活動 | |
| | |
|
固定期限證券： | |
| | |
|
購買 | (627 | ) | | (503 | ) |
銷售額 | 490 |
| | 914 |
|
到期日和還款期 | 373 |
| | 506 |
|
期限在三個月以上的短期投資： | | | |
購買 | (103 | ) | | (209 | ) |
銷售額 | 4 |
| | 2 |
|
到期日和還款期 | 60 |
| | 174 |
|
原始期限在3個月以下的短期投資淨賣出(買入) | 487 |
| | (389 | ) |
金融擔保可變利息實體資產償還的淨收益 | 55 |
| | 50 |
|
出售金融擔保可變利息實體資產的淨收益 | — |
| | 51 |
|
其他投資資產的出售收益和資本返還 | 5 |
| | 35 |
|
其他 | (11 | ) | | — |
|
投資活動提供(用於)的淨現金流量 | 733 |
| | 631 |
|
融資活動 | |
| | |
|
支付的股息 | (37 | ) |
| (39 | ) |
普通股回購 | (280 | ) |
| (190 | ) |
金融擔保可變利息實體負債的淨償還額 | (52 | ) | | (95 | ) |
償還長期債務 | (22 | ) | | (4 | ) |
其他 | (12 | ) | | (15 | ) |
綜合投資工具的現金流： | | | |
發行貸款抵押債券所得款項 | 362 |
| | — |
|
非控股權益對投資工具的貢獻 | 66 |
| | — |
|
投資工具對非控股權益的分配 | (16 | ) | | — |
|
融資活動提供(用於)的淨現金流量 | 9 |
| | (343 | ) |
外匯匯率變動的影響 | (7 | ) | | — |
|
增加(減少)現金和限制性現金 | 290 |
| | 90 |
|
期初現金和限制性現金 | $ | 183 |
| | 104 |
|
期末現金和限制性現金 | $ | 473 |
| | $ | 194 |
|
(下一頁續)
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
Assured Guaranty Ltd.
現金流量表簡明合併報表(未經審計)-(續)
(單位：百萬)
|
| | | | | | | |
| 截至6月30日的六個月， |
| 2020 | | 2019 |
補充現金流信息 | | | |
在此期間支付(收到)的現金： | | | |
所得税 | $ | — |
| | $ | (3 | ) |
長期債務利息 | 41 |
| | 42 |
|
| | | |
補充披露非現金投資活動： | | | |
購買固定期限投資 | $ | — |
| | $ | (139 | ) |
| | | |
| | | |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2019年6月30日 |
將現金和限制性現金對賬到壓縮的綜合資產負債表： | | | |
現金 | $ | 293 |
| | $ | 190 |
|
受限現金(包括在其他資產中) | 5 |
| | 4 |
|
綜合投資工具現金(見附註11) | 175 |
| | — |
|
期末現金和限制性現金 | $ | 473 |
| | $ | 194 |
|
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
業務
Assured Guaranty有限公司(AGL及其子公司Assured Guaranty或本公司)是一家總部位於百慕大的控股公司，通過其運營子公司向美國(美國)以及國際公共金融(包括基礎設施)和結構性金融市場，以及資產管理服務。
通過其保險子公司，該公司主要運用其信用承保判斷、風險管理技能和資本市場經驗提供金融保證保險，保護債務工具和其他貨幣義務的持有者免受預定付款違約的影響。如果債務人拖欠一項義務的預定付款，包括預定本金或利息支付，根據其無條件和不可撤銷的財務擔保，本公司須向義務持有人支付差額金額。該公司直接向公共金融和結構性金融證券的發行人和承銷商以及此類義務的投資者推銷其金融保證保險。該公司為主要在美國和英國(英國)發行的債務提供擔保，也為西歐、加拿大和澳大利亞等其他國家和地區發行的債務提供擔保。該公司還為風險狀況類似於以財務擔保形式進行的結構性金融風險敞口的交易提供特殊保險和再保險。
2019年10月1日，AGL的全資子公司Assured Guaranty US Holdings Inc.(AGUS)完成了對藍山資本管理有限公司(BlueMountain Capital Management，LLC)及其關聯實體所有未償還股權的收購(藍山收購)。關於對藍山的收購，公司建立了其擔保投資管理平臺，通過該平臺，公司提供各種資產類別的投資管理服務，包括基於其公司信用、資產擔保融資和醫療結構性資本經驗的抵押貸款債券(CLO)和長期機會基金，以及目前正在有序清盤的某些基金。
陳述的基礎
未經審計的中期簡明綜合財務報表是按照美國公認會計原則編制的。管理層認為，為公平陳述本公司(包括其合併可變利息實體(VIE))的財務狀況、運營結果和現金流，所有必要的重大調整均反映在列報的期間，且屬於正常的經常性性質。按照公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響截至財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內收入和支出的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。這些未經審計的中期簡明合併財務報表截至2020年6月30日幷包括截止的三個月期間2020年6月30日 (2020年第二季度)，結束的三個月期間2019年6月30日 (2019年第二季度)，結束的六個月期間2020年6月30日 (2020年6個月)和結束的六個月期間2019年6月30日 (2019年6個月)。某些財務信息通常包括在根據公認會計原則編制的年度財務報表中，但中期報告並不需要這些信息，但這些信息已被精簡或省略。年終簡明綜合資產負債表數據來自經審計的財務報表，但不包括GAAP要求的所有披露。上一年的某些餘額已重新分類，以符合本年度的列報情況。
未經審核的中期簡明綜合財務報表包括AGL、其直接和間接子公司及其綜合VIE的賬目。所有合併實體之間的公司間賬户和交易均已取消。
這些未經審計的中期簡明合併財務報表應與AGL截至年報10-K表格中包含的合併財務報表一併閲讀2019年12月31日，提交給美國證券交易委員會(SEC)。
AGL的主要保險子公司有：
| |
• | Assured Guaranty City Corp.(AGM)，註冊地在紐約； |
| |
• | Assured Guaranty Corp.(AGC)，總部設在馬裏蘭州； |
| |
• | Assured Guaranty(Europe)plc(Age UK)，在英國組織； |
| |
• | Assured Guaranty(Europe)SA(AGE SA)，在法國組織； |
| |
• | Assured Guaranty Re Ltd.(AG Re)，註冊地在百慕大；以及 |
| |
• | Assured Guaranty Re Overseas Ltd.(AGRO)，註冊地在百慕大。 |
該公司的主要資產管理子公司是BlueMountain、BlueMountain CLO Management，LLC和BlueMountain GP Holdings，LLC。
公司的組織結構包括各種控股公司，二其中-AGUS和Assured Guaranty City Holdings Inc.(AGMH)-有未償還的公共債務。
採用的會計準則
金融工具的信用損失
2020年1月1日，公司採用最新會計準則(ASU)2016-13，金融工具-信用損失(主題326)：金融工具信用損失的測量以下彙總了收養對相關餘額的影響。
按攤餘成本入賬的金融資產
本ASU提供了一個新的當前預期信用損失模型(CECL)，以核算按攤銷成本計入的某些金融資產的信用損失，如應收再保險應收款、應收保費、資產管理和應收履約費，以及貸款承諾等表外風險。新模型要求實體根據相關歷史信息估計與這些資產相關的終身信用損失，並根據當前狀況和可能影響報告金額可收回性的合理和可支持的預測進行調整。本公司認定，本ASU在通過之日或2020年6個月內不會對這些餘額產生影響。
按公允價值列賬的金融資產，而不是通過淨收入
採用這一ASU的最大影響是在可供出售的投資組合方面，為此對減值模型進行了有針對性的修訂。在新的指引下，信貸損失被確認為信貸損失的撥備，而不是直接減記投資的攤銷成本基礎(例如，在以前的減值模式下，非臨時性減值，或OTTI)。信貸損失準備以攤銷成本超過公允價值為限，如果該工具的預期現金流改善，則可以減少，並相應地衝銷信貸損失費用。本公司選擇將信用損失費用(包括信用損失準備的增加和變化)歸類為投資已實現損益的組成部分。
當金額被認為無法收回時，本公司將註銷這類金額。核銷從信用損失準備中扣除，並減記攤銷成本基礎。已註銷的金額不能通過信用損失準備金沖銷，任何隨後收回的金額只在收到時才在收入中確認。
對是否存在信用損失的評估是每季度進行的，包括許多因素，包括公允價值低於攤銷成本的程度，以及與證券、行業和/或地理區域特別相關的任何不利條件，包括髮行人或基礎貸款債務人的財務狀況的變化，以及一般經濟和政治因素。如果適用，考慮的其他因素包括證券的剩餘付款條款、預付款速度、預期違約和任何嵌入式信用增強的價值。與之前的OTTI模型不同，管理層在評估信貸損失時可能不會考慮工具受損的時間長短或外匯匯率變化的影響。如果根據對這些因素和其他相關因素的評估，本公司確定可能存在信貸損失，則會進行現金流貼現分析，以確定其對信貸損失撥備的最佳估計。
該ASU還取消了針對購買的信用受損(PCI)證券(如公司的減損證券)的現有指導，並引入了購買信用惡化(PCD)證券的金融資產的新模式。
在新的指導方針中，PCD證券被定義為自收購之日起，根據收購方的評估，自成立以來信用質量經歷了微不足道的惡化的金融資產。ASU要求在收購PCD證券之日確認初始信用損失撥備。在新指引下，PCD證券在收購日的攤餘成本等於收購價格加上信用損失準備，但收購日的營業報表中沒有確認信用損失費用。收購之日後，PCD證券將遵循上述指導，定期評估可供出售投資組合中的信貸損失。
對於本公司打算出售的證券以及很可能要求本公司在收回其攤銷成本之前出售該證券的證券，本公司註銷任何現有的信用損失撥備，並將該工具的攤銷成本基礎減記為公允價值，並在營業報表中抵消已實現的收益(虧損)。
對於所有最初隨着信用惡化而購買的證券，無論是否在2020年1月1日設立了撥備，應計利息都不是單獨列報的，而是該工具攤銷成本的一個組成部分。對於所有其他可供出售的證券，應計利息在其他資產中單獨報告。本公司已選擇不計量其應計應收利息的信貸損失，而是在(I)其被視為無法收回的日期或(Ii)其逾期六個月的最早日期註銷應計利息。所有應計利息的沖銷都在營業報表中記錄為利息收入的減少。
可供出售證券減值模型的變化採用修正的追溯法，對股東權益沒有整體或部分影響。在採用之日，可供出售投資組合的賬面價值沒有變化，只是攤銷成本總和和本公司應用PCD會計模式的證券的信貸損失抵銷準備金記錄了其他方面的變化。在這一日期，可供出售的投資組合的賬面價值沒有變化，只是對本公司採用PCD會計模式的證券進行了攤銷成本的總和和信貸損失抵銷準備的記錄。2020年1月1日，公司將PCD會計模式應用於截至2019年12月31日未實現收益頭寸的PCI證券。這些PCI證券的公允價值為$248百萬他們的攤銷成本是$266百萬截至2019年12月31日。本公司釐定該等PCD證券的信貸損失撥備為$62百萬2020年1月1日。2020年1月1日對這些PCD證券的減值記錄對精簡綜合經營報表或股東權益的任何組成部分沒有影響。在……裏面2020年第二季度和2020年6個月，公司記錄了額外的$3百萬和$14百萬，分別計入信用損失費用(包括$1百萬和$2百萬分別為吸積)。與PCD證券相關的減值模型的變化將被前瞻性地應用。年內，本公司並無購買任何PCD證券2020年6個月.
有關2020年1月1日之前評估OTTI投資的會計政策的完整討論，請參閲公司2019年年報的Form 10-K中的第II部分，第8項，財務報表和補充數據，附註10，投資和現金。
註冊債券發行，包括附屬公司的信用增強
2020年3月，SEC通過了與某些債務證券相關的財務披露要求修正案，包括由母公司全面無條件擔保的全資運營子公司發行的註冊債務證券。在修訂之前，只要擔保證券未償還，母擔保人就必須提供簡明的綜合財務信息。這些要求對財務披露進行了修訂，允許綜合列報財務信息，減少列報的期間數，並允許在財務報表附註之外提供披露。公司選擇從2020年第一季度開始實施修訂後的要求，不再提供公司2019年年報Form 10-K第II部分第8項財務報表和補充數據附註25子公司信息中披露的子公司登記債務產生的簡明合併財務信息。
會計準則的未來應用
有針對性地改進長期合同會計
2018年8月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了ASU 2018-12，金融服務-保險(主題944)：對長期合同會計的有針對性的改進。刪除本ASU中的修正案：
| |
• | 提高確認未來政策福利負債變化的及時性，並修改用於貼現未來現金流的利率。 |
| |
• | 簡化和改進與存款(或賬户餘額)合同相關的某些基於市場的期權或擔保的會計處理， |
本ASU不影響本公司的財務保證保險合同，但可能影響其對某些特殊(非財務保證)合同的會計處理。2019年10月，FASB確認了將ASU的生效日期推遲到2022年1月1日的決定。該公司計劃在2022年1月1日之前採用這一ASU，並預計這一ASU不會對其合併財務報表產生實質性影響。
關於簡化所得税核算的幾點思考
2019年12月，FASB發佈了ASU 2019-12，所得税(話題740)：簡化所得税的核算。本ASU中的修正案通過刪除某些例外並澄清有關特許經營税、商譽、綜合税費和年度有效税率計算的某些要求，簡化了所得税的會計處理。ASU在2020年12月15日之後的中期和年度有效，允許提前採用。該公司目前正在評估這一ASU對其合併財務報表的影響。
參考匯率改革
2020年3月，FASB發佈了ASU 2020-04，參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響。該ASU在有限的時間內提供可選的指導，以減輕在核算(或認識到)參考匯率改革引起的合同修改的影響方面的潛在負擔。新指南為將美國公認會計原則應用於合同、套期保值關係和其他受參考匯率改革影響的交易提供了可選的權宜之計和例外，如果滿足某些標準的話。這些修訂僅適用於參考倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或另一種預期因參考利率改革而停用的參考利率的合約。本指南立即生效，公司可以選擇在2022年12月31日之前實施這些修訂。該公司正在評估這一ASU將對其合併財務報表產生的影響。
2. 段信息
公司報告的經營結果與公司首席運營決策者(CODM)審查業務以評估業績和分配資源的方式一致。在2019年10月1日收購藍山之前，公司的運營子公司均為保險公司，運營業績被CODM視為一片段。從2019年第四季度開始，隨着對藍山的收購和向資產管理業務的擴張，公司建立了擔保投資管理平臺，目前在二不同的細分市場，保險和資產管理。下面介紹每個部門的組件，以及公司部門和其他類別。保險和資產管理部門的列報沒有使金融擔保(FG)VIE和投資工具的合併生效。見附註11，可變利息實體。
保險部門主要由該公司的國內外保險子公司及其全資子公司組成，這些子公司向美國和國際公共金融(包括基礎設施)和結構性金融市場提供信用保護產品。保險部門還包括其在擔保投資管理平臺(擔保投資管理基金)管理的基金中按比例進行的股權投資的收入(虧損)。
資產管理部門由公司的擔保投資管理平臺子公司組成，這些子公司向外部投資者以及公司的保險部門提供資產管理服務。資產管理分部列示計入其他營運開支的應償還基金開支，而在簡明綜合營運報表上，該等應償還開支顯示為毛額，作為資產管理費及其他營運開支的組成部分。
公司部門主要包括AGUS和AGMH債務的利息支出，以及歸因於控股公司活動的其他運營費用，包括運營子公司為控股公司提供的行政服務。
其他項目包括部門間抵銷、資產管理可償還費用的重新分類和合並調整，包括合併FG VIE和保險部門投資的某些Assured Investment Management投資工具的影響。見附註11，可變利息實體。
本公司不按可報告部門報告資產，因為CODM不使用資產來評估業績和分配資源，只在綜合水平上審查資產。
調整後的營業收入總額包括合併FG VIE和投資工具的影響；然而，合併這類實體的影響，包括相關的剔除，包含在下表的“其他”欄中，該欄代表CODM的觀點，與分類指標列示的管理方法指南一致。
該公司使用“調整後的營業收入”來分析每個部門的經營業績。每個部門的結果包括具體可識別的費用，以及基於時間研究和基於員工人數或其他指標的其他成本分配方法在法人實體之間分配的費用。調整後的營業收入定義為根據GAAP報告的可歸因於AGL的淨收入(虧損)，經以下因素調整：
| |
1) | 消除公司投資的已實現收益(虧損)，但不包括歸類為交易的證券的損益。 |
| |
2) | 抵銷在淨收益中確認的信用衍生品的非信用減值未實現公允價值收益(虧損)，即超出預期估計經濟信用損失現值的未實現公允價值收益(虧損)和非經濟付款。 |
| |
3) | 消除在淨收入中確認的公司承諾資本證券(CC)的公允價值收益(虧損)。 |
| |
4) | 抵銷在淨收入中確認的重新計量應收保費淨額和損益調整費用準備金的匯兑收益(虧損)。 |
| |
5) | 消除與上述調整相關的税收影響，這些調整是通過在產生這些調整的每個司法管轄區適用法定税率來確定的。 |
下表按運營部門介紹了公司的運營情況。上一年度的信息已與新的分部報告一致。
段信息
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年第二季度 |
| 保險 | | 資產管理 | | 公司 | | 其他 | | 總計 |
| (單位：百萬) |
第三方收入 | $ | 244 |
| | $ | 12 |
| | $ | — |
| | $ | 38 |
| | $ | 294 |
|
部門間收入 | 2 |
| | 1 |
| | — |
| | (3 | ) | | — |
|
總收入 | 246 |
| | 13 |
| | — |
| | 35 |
| | 294 |
|
總費用 | 90 |
| | 24 |
| | 32 |
| | 4 |
| | 150 |
|
被投資人淨收益中扣除所得税和權益前的收益(虧損) | 156 |
| | (11 | ) | | (32 | ) | | 31 |
| | 144 |
|
被投資人淨收益中的權益 | 26 |
| | — |
| | — |
| | (26 | ) | | — |
|
調整後所得税前營業收入(虧損) | 182 |
| | (11 | ) | | (32 | ) | | 5 |
| | 144 |
|
所得税撥備(福利) | 28 |
| | (2 | ) | | (6 | ) | | — |
| | 20 |
|
非控制性權益 | — |
| | — |
| | — |
| | 5 |
| | 5 |
|
調整後營業收入(虧損) | $ | 154 |
| | $ | (9 | ) | | $ | (26 | ) | | $ | — |
| | $ | 119 |
|
| | | | | | | | | |
補充損益表信息 | | | | | | | | | |
淨投資收益 | $ | 82 |
| | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | (4 | ) | | $ | 78 |
|
利息支出 | — |
| | — |
| | 23 |
| | (2 | ) | | 21 |
|
非現金薪酬和運營費用(1) | 9 |
| | 6 |
| | — |
| | — |
| | 15 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2019年第二季度 |
| 保險 | | 資產管理 | | 公司 | | 其他 | | 總計 |
| (單位：百萬) |
第三方收入 | $ | 241 |
| | $ | — |
| | $ | 1 |
| | $ | 21 |
| | $ | 263 |
|
部門間收入 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
總收入 | 241 |
| | — |
| | 1 |
| | 21 |
| | 263 |
|
總費用 | 40 |
| | — |
| | 31 |
| | 14 |
| | 85 |
|
被投資人淨收益中扣除所得税和權益前的收益(虧損) | 201 |
| | — |
| | (30 | ) | | 7 |
| | 178 |
|
被投資人淨收益中的權益 | 1 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 1 |
|
調整後所得税前營業收入(虧損) | 202 |
| | — |
| | (30 | ) | | 7 |
| | 179 |
|
所得税撥備(福利) | 41 |
| | — |
| | (4 | ) | | 1 |
| | 38 |
|
非控制性權益 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
調整後營業收入(虧損) | $ | 161 |
| | $ | — |
| | $ | (26 | ) | | $ | 6 |
| | $ | 141 |
|
| | | | | | | | | |
補充損益表信息 | | | | | | | | | |
淨投資收益 | $ | 110 |
| | $ | — |
| | $ | 1 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 110 |
|
利息支出 | — |
| | — |
| | 22 |
| | — |
| | 22 |
|
非現金薪酬和運營費用(1) | 9 |
| | — |
| | 2 |
| | — |
| | 11 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2020年6月30日的6個月 |
| 保險 | | 資產管理 | | 公司 | | 其他 | | 總計 |
| (單位：百萬) |
第三方收入 | $ | 437 |
| | $ | 28 |
| | $ | (4 | ) | | $ | 23 |
| | $ | 484 |
|
部門間收入 | 5 |
| | 2 |
| | — |
| | (7 | ) | | — |
|
總收入 | 442 |
| | 30 |
| | (4 | ) | | 16 |
| | 484 |
|
總費用 | 174 |
| | 52 |
| | 67 |
| | 3 |
| | 296 |
|
被投資人淨收益中扣除所得税和權益前的收益(虧損) | 268 |
| | (22 | ) | | (71 | ) | | 13 |
| | 188 |
|
被投資人淨收益中的權益 | 17 |
| | — |
| | (5 | ) | | (16 | ) | | (4 | ) |
調整後所得税前營業收入(虧損) | 285 |
| | (22 | ) | | (76 | ) | | (3 | ) | | 184 |
|
所得税撥備(福利) | 46 |
| | (4 | ) | | (11 | ) | | (1 | ) | | 30 |
|
非控制性權益 | — |
| | — |
| | — |
| | 2 |
| | 2 |
|
調整後營業收入(虧損) | $ | 239 |
| | $ | (18 | ) | | $ | (65 | ) | | $ | (4 | ) | | $ | 152 |
|
| | | | | | | | | |
補充損益表信息 | | | | | | | | | |
淨投資收益 | $ | 165 |
| | $ | — |
| | $ | 1 |
| | $ | (8 | ) | | $ | 158 |
|
利息支出 | — |
| | — |
| | 48 |
| | (5 | ) | | 43 |
|
非現金薪酬和運營費用(1) | 18 |
| | 9 |
| | 3 |
| | — |
| | 30 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2019年6月30日的6個月 |
| 保險 | | 資產管理 | | 公司 | | 其他 | | 總計 |
| (單位：百萬) |
第三方收入 | $ | 474 |
| | $ | — |
| | $ | 1 |
| | $ | 22 |
| | $ | 497 |
|
部門間收入 | 1 |
| | — |
| | — |
| | (1 | ) | | — |
|
總收入 | 475 |
| | — |
| | 1 |
| | 21 |
| | 497 |
|
總費用 | 147 |
| | — |
| | 62 |
| | 14 |
| | 223 |
|
被投資人淨收益中扣除所得税和權益前的收益(虧損) | 328 |
| | — |
| | (61 | ) | | 7 |
| | 274 |
|
被投資人淨收益中的權益 | 2 |
| | — |
| | 1 |
| | — |
| | 3 |
|
調整後所得税前營業收入(虧損) | 330 |
| | — |
| | (60 | ) | | 7 |
| | 277 |
|
所得税撥備(福利) | 58 |
| | — |
| | (9 | ) | | 1 |
| | 50 |
|
非控制性權益 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
調整後營業收入(虧損) | $ | 272 |
| | $ | — |
| | $ | (51 | ) | | $ | 6 |
| | $ | 227 |
|
| | | | | | | | | |
補充損益表信息 | | | | | | | | | |
淨投資收益 | $ | 209 |
| | $ | — |
| | $ | 2 |
| | $ | (3 | ) | | $ | 208 |
|
利息支出 | — |
| | — |
| | 46 |
| | (1 | ) | | 45 |
|
非現金薪酬和運營費用(1) | 20 |
| | — |
| | 3 |
| | — |
| | 23 |
|
_____________________
| |
(1) | 包括遞延收購成本和無形資產攤銷、折舊和基於股份的薪酬. |
可歸因於AGL的淨收益(虧損)的對賬
調整後營業收入(虧損)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至6月30日的三個月， | | 截至6月30日的六個月， |
| 2020 | | 2019 | | 2020 |
| 2019 |
| (單位：百萬) |
可歸因於AGL的淨收益(虧損) | $ | 183 |
| | $ | 142 |
| | $ | 128 |
| | $ | 196 |
|
税前調整較少： | | | | | | | |
已實現的投資收益(虧損) | 4 |
| | 8 |
| | (1 | ) | | (4 | ) |
信用衍生工具的非信用減值未實現公允價值收益(損失) | 97 |
| | (12 | ) | | 9 |
| | (40 | ) |
CCS公允價值損益 | (25 | ) | | 19 |
| | 23 |
| | 10 |
|
重新計量應收保費、損失和LAE準備金的匯兑損益 | 2 |
| | (12 | ) | | (55 | ) | | (3 | ) |
税前調整總額 | 78 |
| | 3 |
| | (24 | ) | | (37 | ) |
税前調整對税收的影響較小 | (14 | ) | | (2 | ) | | — |
| | 6 |
|
調整後營業收入(虧損) | $ | 119 |
| | $ | 141 |
| | $ | 152 |
| | $ | 227 |
|
按住所國分列的收入
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至6月30日的三個月， | | 截至6月30日的六個月， |
| 2020 | | 2019 | | 2020 |
| 2019 |
| (單位：百萬) |
美國 | $ | 243 |
| | $ | 212 |
| | $ | 393 |
| | $ | 394 |
|
百慕大羣島 | 38 |
| | 46 |
| | 72 |
| | 90 |
|
英國和其他國家 | 13 |
| | 5 |
| | 19 |
| | 13 |
|
總計 | $ | 294 |
|
| $ | 263 |
|
| $ | 484 |
| | $ | 497 |
|
下表將公司的總綜合收入和支出按收入和支出分段進行核對：
分部收入和費用的對賬
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至6月30日的三個月， | | 截至6月30日的六個月， |
| 2020 | | 2019 | | 2020 |
| 2019 |
| (單位：百萬) |
收入 | | | | | | | |
合併總收入 | $ | 372 |
| | $ | 266 |
| | $ | 468 |
| | $ | 461 |
|
減去：投資的已實現收益(虧損) | 4 |
| | 8 |
| | (1 | ) | | (4 | ) |
減去：信用衍生品的非信用減值未實現公允價值收益(損失) | 97 |
| | (12 | ) | | 9 |
| | (40 | ) |
減去：CCS的公允價值收益(虧損) | (25 | ) | | 19 |
| | 23 |
| | 10 |
|
減去：重新計量應收保費和損失以及LAE準備金的匯兑收益(損失) | 2 |
| | (12 | ) | | (55 | ) | | (3 | ) |
加：信用衍生工具減值(收回)(1) | — |
| | — |
| | (8 | ) | | (1 | ) |
部門總收入 | $ | 294 |
| | $ | 263 |
| | $ | 484 |
| | $ | 497 |
|
| | | | | | | |
費用 | | | | | | | |
合併費用總額 | $ | 150 |
| | $ | 85 |
| | $ | 304 |
| | $ | 224 |
|
加：信用衍生工具減值(收回)(1) | — |
| | — |
| | (8 | ) | | (1 | ) |
部門總費用 | $ | 150 |
| | $ | 85 |
| | $ | 296 |
| | $ | 223 |
|
_____________________
| |
(1) | 信用衍生產品減值(收回)計入公司簡明綜合經營報表中的“信用衍生產品公允價值淨變化”。 |
本公司主要銷售金融保證保險形式的信用保護合同。在2009年之前，該公司還通過發佈保單來銷售信用保護，這些保單為信用衍生品(主要是信用違約掉期(CDS))下的支付義務提供擔保。該公司作為信用衍生品入賬的合同的結構通常與其金融擔保保險合同的情況類似，從而導致公司有義務支付損失。自2009年初以來，該公司沒有簽訂任何新的CDS，以便在美國銷售信用保護，當時發佈了監管指南，限制了此類保護的銷售條款。根據多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案適用的資本和保證金要求也是導致該公司自2009年以來沒有在美國簽訂此類新CDS的原因之一。然而，該公司在2009年之前和之後都收購或再保險了包括信用衍生品形式的金融擔保合同在內的投資組合。
該公司還承保與其風險狀況相一致的特殊保險，並從其承保經驗中獲益。
該公司尋求通過承銷最初被它視為投資級的債務來限制其虧損敞口，儘管有時它可能會承銷它認為低於投資級(BIG)的新發行，這通常是其針對現有問題敞口的虧損緩解戰略的一部分。本公司亦尋求從不再承保新業務的財務擔保人手中收購保險組合，包括收購該等公司、為其先前放棄的保險組合提供再保險或重新承擔其先前放棄的再保險組合；在此情況下，本公司會在建議交易的範圍內評估目標投資組合的整體風險特徵，其中可能包括一些較大的風險敞口。該公司將其保險投資組合分散在不同的資產類別中，在結構性金融投資組合中，通常需要從屬或抵押品來保護其免受損失。可以使用再保險來減少對某些保險交易的淨風險敞口。
*公司承保的公共財政義務主要包括由美國州或市政府主管部門的税權支持的一般義務債券，以及由州或市政府主管部門或其他市政義務人的契約支持的税收支持債券、收入債券和其他義務。
對公共服務或特定基礎設施項目收費。該公司還在公共財政義務中包括那些由租賃現金流或服務於重大公共目的的項目(包括公用事業、收費公路、醫療設施和政府辦公樓)產生的其他收入支持的義務。該公司還在公共財政中包括由地區和非美國主權和次主權發行人以及政府當局發行的類似債務。
本公司承保的結構性融資債務一般由特殊目的實體(包括VIE)發行，並由具有可確定現金流或市值或其他專門金融債務的資產池支持。其中一些VIE被合併，如附註11，可變利息實體所述。除另有説明外，本附註所列未償還面值及本息(還本付息)金額包括VIE的未償還風險，不論它們是否合併。該公司還為沒有特殊目的實體的交易提供特殊保險和再保險，但其風險狀況類似於以財務擔保形式書寫的結構性金融風險敞口。
第二次支付的保險面值未付是指本公司已承保的交易，這些交易已經由另一家財務保證保險人承保，並且只有在基礎保險義務的債務人和主要財務保證保險人都違約的情況下，公司才有義務根據其保險支付此類交易。該公司根據標的承保義務承保此類交易，而不考慮主要財務保證保險人，並對交易進行內部評級，標的義務的評級和主要財務擔保人的評級越高。截至，第二次支付的保險面值未償還2020年6月30日和2019年12月31日曾經是$5.8十億和$6.6十億，分別為。主要金融保證保險公司和基礎保險交易的評級較高的次要支付風險敞口的平價是$100百萬和$105百萬自.起2020年6月30日和2019年12月31日，分別為。
監視類別
該公司將其保險投資組合分為投資級和大型監督類別，以便於將資源適當分配給監測和減少損失的努力，並幫助為每個風險敞口建立適當的定期審查週期。大風險敞口包括所有內部信用評級低於BBB-的風險敞口。該公司的內部信用評級是基於對違約可能性和違約時損失嚴重程度的內部評估。內部信用評級以與評級機構使用的評級等級相似的評級級別表示，通常反映了與評級機構採用的方法類似的方法，不同的是，公司的內部信用評級側重於未來業績而不是終身業績。
該公司監控其保險投資組合，並根據公司對風險敞口的信用質量、虧損潛力、波動性和行業的看法，以季度、半年度或年度週期更新其對個人風險敞口的內部信用評級。對被確定為壓力最大或潛在波動性最大的行業的風險敞口的評級每季度都會進行審查，儘管公司也可能在沒有安排評級審查的情況下，根據影響信用的事態發展審查評級。對於假定的風險，公司可以使用讓與公司對交易的信用評級，因為它自己的評級是不切實際的。
被確認為大風險敞口的風險敞口將接受進一步審查，以確定虧損的可能性。有關更多信息，請參見附註4，預期要支付的損失。然後，監督人員根據未來是否預計會出現損失以及是否已經支付索賠，將每筆大交易分配到適當的大監督類別。該公司使用税收等值收益率來計算預計付款和收回的現值，並確定未來是否預計會出現虧損，以便為交易分配適當的大監督類別。出於財務報表計量的目的，該公司使用每季度確定的無風險費率來計算預期虧損。
所有大型監督類別都採用了更廣泛的監測和幹預措施，並每季度審查一次內部信用評級。為了確定適當的監督類別，本公司預計，當本公司認為至少有一筆交易存在以下情況時，該交易將出現“未來損失”50%按現值計算，該公司未來有可能就該交易支付不能全額償還的索賠。這三大類是：
| |
• | 大類1：低於投資級的交易，表現出足夠的惡化，使未來的虧損成為可能，但目前預計不會出現任何虧損。 |
| |
• | 第二大類：投資級別較低的交易，預計未來將出現虧損，但沒有索賠(流動性索賠除外，即公司預計將在以下時間內償還的索賠)：投資級別以下的交易，預計未來將出現虧損，但沒有索賠(流動性索賠除外，即公司預計在以下時間內償還的索賠一年)尚未支付。 |
| |
• | 大類3：預計未來虧損且已支付債權(流動性債權除外)的投資級以下交易。 |
除非另有説明，本文件中披露的對本公司保險投資組合的評級反映了其內部評級。本公司將受惠於以信託形式以可接受償付結構持有的合資格資產抵押的償還義務的風險部分歸類為‘AA’或其當前內部評級中的較高者。
新冠肺炎大流行的影響
2019年末，一種新型冠狀病毒在中國武漢出現，並於2020年初開始在中國境外傳播。這種病毒具有很高的傳染性，會導致一種冠狀病毒病，新冠肺炎，這種疾病可能是致命的。新冠肺炎已經被世界衞生組織宣佈為流行病，它的出現和對它的反應，包括各種原地避難指導方針和相關限制，正在對全球經濟和金融市場產生深刻影響。雖然新冠肺炎疫情已經影響全球經濟和本公司很長一段時間了，但其最終規模、深度、進程和持續時間尚不清楚，政府和私人對這一流行病的應對措施仍在繼續發展。因此，由於公司業務的性質，新冠肺炎對公司的所有直接和間接影響還不完全為公司所知，在一段時間內也可能不會出現。監督部門正在密切監測保險投資組合，重點是已經經歷重大預算赤字、養老金資金和收入短缺的州和地方政府和實體，以及受就地避難指導方針和相關限制或經濟低迷影響最大的收入流所支持的義務。
金融擔保風險敞口
該公司根據(A)未償還的總面值和淨面值以及(B)總償債和淨償債來衡量其財務擔保風險。
公司通常為到期的本金和利息提供擔保。由於這些款項中的大部分將在未來到期，該公司通常使用未償還的毛利和淨面值作為其財務擔保風險的指標。未償還的總票面金額通常代表保險債務在某一時間點的本金金額。未償還淨面值等於未償還總面值扣除任何再保險後的淨額。該公司在其未清償面值計算中計入了消費物價指數上漲對報告日期的影響，如果是增加(零息)債務，則增加到報告日期。
該公司購買其已投保並預計將支付損失的證券，以便
減輕保險損失(減損證券)的經濟影響。該公司將應佔減損證券的金額從面值和未償還債務中剔除，這些金額包括在投資組合中，因為公司將此類證券作為投資而不是保險風險進行管理。從兩個版本開始2020年6月30日和2019年12月31日，不包括本公司$1.4十億可歸因於減損證券的淨面值。
未償還債務總額是指在未貼現的基礎上，保險債務的所有預計未來本金和利息支付的總和。未償還債務淨額等於未償還債務總額扣除任何再保險後的淨額。未來的償債支付包括報告日期之後任何消費者物價指數膨脹因素的影響，以及(零息)債務在報告日期之後增加的影響。
本公司未償還債務計算如下：
| |
• | 對於沒有同質資產池支持的保險債務(這一類別包括公司的大部分公共財政交易)，作為到期的預計合同未來本金和利息總額，無論這些債務是否可以收回，也不管在標的資產支付本金時到期的債務，公司是否相信這些債務將在合同到期日之前得到償還；以及，如果債務是在標的資產進行本金支付時到期的，公司是否相信這些債務將在合同到期日之前償還；以及，如果債務是在標的資產進行本金支付時到期的，公司是否相信債務將在合同到期日之前償還；以及 |
| |
• | 對於由合同允許預付本金的同質資產池支持的承保債務(這一類別包括例如住宅抵押貸款支持證券(RMBS)和CLO)，作為通過其各自的預期條款對承保債務應支付的預期未來本金和利息總額的估計，其中包括公司對是否可以收回債務的預期，如果是在標的資產進行本金支付時本金支付到期的債務，則公司預計本金支付將在合同到期日之前支付。 |
計算償債需要使用估計，公司定期更新估計，包括對同質資產池支持的保險債務的預期剩餘期限的估計，浮動和可變利率保險債務的最新利率，有消費者物價指數膨脹的債務的消費物價指數表現，匯率和基於每一種保險債務的特徵的其他假設。預計倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)將於2021年底落山，這為公司計算未來償債能力帶來了另一個變數。償債是在考慮公司根據其財務擔保合同可獲得的基礎抵押品和其他補救措施的各種法律權利之前，對保險義務的估計最大潛在風險敞口的衡量標準。
由於退款、終止、談判重組、提前付款、可變利率保險債務的利率變化、消費者物價指數行為與預期的不同、非美元計價保險債務的外匯匯率變化以及其他因素，實際償債可能與估計的債務償還有所不同。
金融擔保組合
未償還債務
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 總債務和還本付息 傑出的 | | 淨債務還本付息 傑出的 |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 | | 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| (單位：百萬美元) |
公共財政 | $ | 352,266 |
| | $ | 363,497 |
| | $ | 351,835 |
| | $ | 362,361 |
|
結構性融資 | 11,196 |
| | 12,279 |
| | 10,694 |
| | 11,769 |
|
財務擔保總額 | $ | 363,462 |
| | $ | 375,776 |
| | $ | 362,529 |
| | $ | 374,130 |
|
金融擔保組合
按內部評級
截至2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 公共財政 美國 | | 公共財政 非美國 | | 結構性金融 U.S | | 結構性金融 Non-U.S | | 總計 |
額定值 類別 | | 淨標準桿 傑出的 | | % | | 淨標準桿 傑出的 | | % | | 淨標準桿 傑出的 | | % | | 淨標準桿 傑出的 | | % | | 淨標準桿 傑出的 | | % |
| | (美元，單位：億美元) |
AAA級 | | $ | 368 |
| | 0.2 | % | | $ | 2,459 |
| | 5.0 | % | | $ | 1,118 |
| | 12.7 | % | | $ | 166 |
| | 23.7 | % | | $ | 4,111 |
| | 1.8 | % |
AA型 | | 17,800 |
| | 10.3 |
| | 4,916 |
| | 10.0 |
| | 3,885 |
| | 44.0 |
| | 34 |
| | 4.9 |
| | 26,635 |
| | 11.4 |
|
A | | 92,807 |
| | 53.6 |
| | 10,314 |
| | 20.9 |
| | 1,002 |
| | 11.3 |
| | 172 |
| | 24.5 |
| | 104,295 |
| | 45.0 |
|
BBB | | 56,448 |
| | 32.6 |
| | 30,741 |
| | 62.3 |
| | 1,065 |
| | 12.1 |
| | 288 |
| | 41.1 |
| | 88,542 |
| | 38.2 |
|
大的 | | 5,720 |
| | 3.3 |
| | 863 |
| | 1.8 |
| | 1,752 |
| | 19.9 |
| | 41 |
| | 5.8 |
| | 8,376 |
| | 3.6 |
|
未償還淨面值總額 | | $ | 173,143 |
| | 100.0 | % |
| $ | 49,293 |
|
| 100.0 | % |
| $ | 8,822 |
|
| 100.0 | % |
| $ | 701 |
|
| 100.0 | % |
| $ | 231,959 |
|
| 100.0 | % |
金融擔保組合
按內部評級
截至2019年12月31日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 公共財政 美國 | | 公共財政 非美國 | | 結構性金融 U.S | | 結構性金融 Non-U.S | | 總計 |
額定值 類別 | | 淨標準桿 傑出的 | | % | | 淨標準桿 傑出的 | | % | | 淨標準桿 傑出的 | | % | | 淨標準桿 傑出的 | | % | | 淨標準桿 傑出的 | | % |
| | (美元，單位：億美元) |
AAA級 | | $ | 381 |
| | 0.2 | % | | $ | 2,541 |
| | 5.0 | % | | $ | 1,258 |
| | 13.5 | % | | $ | 181 |
| | 23.8 | % | | $ | 4,361 |
| | 1.8 | % |
AA型 | | 19,847 |
| | 11.3 |
| | 5,142 |
| | 10.0 |
| | 4,010 |
| | 43.1 |
| | 38 |
| | 5.0 |
| | 29,037 |
| | 12.3 |
|
A | | 94,488 |
| | 53.9 |
| | 15,627 |
| | 30.4 |
| | 1,030 |
| | 11.1 |
| | 184 |
| | 24.2 |
| | 111,329 |
| | 47.0 |
|
BBB | | 55,000 |
| | 31.3 |
| | 27,051 |
| | 52.8 |
| | 1,206 |
| | 13.0 |
| | 317 |
| | 41.6 |
| | 83,574 |
| | 35.3 |
|
大的 | | 5,771 |
| | 3.3 |
| | 898 |
| | 1.8 |
| | 1,796 |
| | 19.3 |
| | 41 |
| | 5.4 |
| | 8,506 |
| | 3.6 |
|
未償還淨面值總額 | | $ | 175,487 |
| | 100.0 | % | | $ | 51,259 |
| | 100.0 | % | | $ | 9,300 |
| | 100.0 | % | | $ | 761 |
| | 100.0 | % | | $ | 236,807 |
| | 100.0 | % |
除上表所示金額外，該公司還有提供以下擔保的未償還承諾$119百萬公共財政的總票面價值$593百萬截至，結構性融資的總票面價值2020年6月30日。這些承諾以滿足其中規定的所有條件為條件，可在未使用的情況下到期，也可應交易對手的要求取消。因此，總承諾額不一定反映未來的實際擔保金額。
金融擔保組合
大網平杆出類拔萃的構成要素
截至2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 大股東淨值為標準桿，出類拔萃 | | 淨標準桿 |
| 大人物1 | | 大人物2 | | 大人物3 | | 總規模很大 | | 傑出的 |
| | | | | (單位：百萬美元) | | | | |
公共財政： | | | | | | | | | |
美國公共財政 | $ | 1,440 |
| | $ | 430 |
| | $ | 3,850 |
| | $ | 5,720 |
| | $ | 173,143 |
|
非美國公共財政 | 817 |
| | — |
| | 46 |
| | 863 |
| | 49,293 |
|
公共財政 | 2,257 |
| | 430 |
| | 3,896 |
| | 6,583 |
| | 222,436 |
|
結構性融資： | | | | | | | | | |
美國RMBS | 202 |
| | 29 |
| | 1,323 |
| | 1,554 |
| | 3,281 |
|
其他結構性融資 | 97 |
| | 56 |
| | 86 |
| | 239 |
| | 6,242 |
|
結構性融資 | 299 |
| | 85 |
| | 1,409 |
| | 1,793 |
| | 9,523 |
|
總計 | $ | 2,556 |
| | $ | 515 |
| | $ | 5,305 |
| | $ | 8,376 |
| | $ | 231,959 |
|
金融擔保組合
大網平杆出類拔萃的構成要素
截至2019年12月31日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 大股東淨值為標準桿，出類拔萃 | | 淨標準桿 |
| 大人物1 | | 大人物2 | | 大人物3 | | 總規模很大 | | 傑出的 |
| | | | | (單位：百萬美元) | | | | |
公共財政： | | | | | | | | | |
美國公共財政 | $ | 1,582 |
| | $ | 430 |
| | $ | 3,759 |
| | $ | 5,771 |
| | $ | 175,487 |
|
非美國公共財政 | 854 |
| | — |
| | 44 |
| | 898 |
| | 51,259 |
|
公共財政 | 2,436 |
| | 430 |
| | 3,803 |
| | 6,669 |
| | 226,746 |
|
結構性融資： | | | | | | | | | |
美國RMBS | 162 |
| | 74 |
| | 1,382 |
| | 1,618 |
| | 3,546 |
|
其他結構性融資 | 69 |
| | 62 |
| | 88 |
| | 219 |
| | 6,515 |
|
結構性融資 | 231 |
| | 136 |
| | 1,470 |
| | 1,837 |
| | 10,061 |
|
總計 | $ | 2,667 |
| | $ | 566 |
| | $ | 5,273 |
| | $ | 8,506 |
| | $ | 236,807 |
|
金融擔保組合
大網標準桿出類拔萃
以及風險的數量
截至2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 淨值為平價，出類拔萃 | | 管理風險的數量 (2) |
描述 | | 金融 擔保 保險(1) | | 信用 導數 | | 總計 | | 金融 擔保 保險(1) | | 信用 導數 | | 總計 |
| | (美元，單位：億美元) |
大人物： | | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
|
類別1 | | $ | 2,482 |
| | $ | 74 |
| | $ | 2,556 |
| | 112 |
| | 7 |
| | 119 |
|
第二類 | | 511 |
| | 4 |
| | 515 |
| | 19 |
| | 1 |
| | 20 |
|
第三類 | | 5,258 |
| | 47 |
| | 5,305 |
| | 128 |
| | 6 |
| | 134 |
|
總規模大 | | $ | 8,251 |
| | $ | 125 |
| | $ | 8,376 |
| | 259 |
| | 14 |
| | 273 |
|
金融擔保組合
大網標準桿出類拔萃
以及風險的數量
截至2019年12月31日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 淨值為平價，出類拔萃 | | 管理風險的數量 (2) |
描述 | | 金融 擔保 保險(1) | | 信用 導數 | | 總計 | | 金融 擔保 保險(1) | | 信用 導數 | | 總計 |
| | (美元，單位：億美元) |
大人物： | | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
|
類別1 | | $ | 2,600 |
| | $ | 67 |
| | $ | 2,667 |
| | 121 |
| | 6 |
| | 127 |
|
第二類 | | 561 |
| | 5 |
| | 566 |
| | 24 |
| | 1 |
| | 25 |
|
第三類 | | 5,216 |
| | 57 |
| | 5,273 |
| | 131 |
| | 7 |
| | 138 |
|
總規模大 | | $ | 8,377 |
| | $ | 129 |
| | $ | 8,506 |
| | 276 |
| | 14 |
| | 290 |
|
_____________________
(1) 包括VIE。
| |
(2) | 風險是指為償還債務而共享同一收入來源的金融擔保政策的總和。 |
在波多黎各的風險敞口
該公司已為波多黎各聯邦(波多黎各或英聯邦)的一般義務債券及其相關當局和公共公司的各種義務提供保險。$4.4十億截至以下日期的淨票面價值2020年6月30日，所有這些都被評為大公司。從2016年1月1日開始，波多黎各的一些風險敞口已經拖欠債券付款，該公司現在已經支付了除波多黎各渡槽和下水道管理局(PRASA)、市金融局(MFA)和波多黎各大學(U Of PR)之外的所有波多黎各風險敞口的索賠。
2015年11月30日和2015年12月8日，時任波多黎各州長髮布行政命令(追回令)，指示波多黎各財政部和波多黎各旅遊公司“追回”某些承諾的税款，以確保支付波多黎各公路和運輸局(PRHTA)、波多黎各基礎設施融資管理局(PRIFA)和波多黎各會議中心地區管理局(PRCCDA)發行的債券。該公司承保的波多黎各風險在表“波多黎各淨面值未清償”中顯示。
2016年6月30日，波多黎各監督、管理和經濟穩定法案(PROMESA)簽署成為法律。普羅梅薩設立了一個由七名成員組成的財務監督委員會(監督委員會)，有權要求波多黎各通過和實施平衡預算和財政計劃。Promesa第三章規定了類似於“美國破產法”(破產法)第9章規定的自願破產程序。
該公司認為，英聯邦、監督委員會和其他機構就本公司承保的義務採取的一些行動是非法或違憲的，或者兩者兼而有之。該公司已經採取法律行動，並可能在未來採取更多法律行動，以加強其在這些問題上的權利。此外，英聯邦、監督委員會和其他機構已採取法律行動，將該公司列為一方。見下面的“波多黎各訴訟”。
該公司還參與與其在波多黎各的風險敞口有關的調解和談判。新冠肺炎大流行以及不斷變化的政府和私人應對這一流行病的措施正在影響波多黎各本身以及解決英聯邦及其一些相關當局和公共公司拖欠付款問題的進程，包括推遲相關訴訟、各種第三章訴訟和其他法律程序。
對波多黎各的財務困境、颶風瑪麗亞和新冠肺炎的破壞以及政府和私人部門對這一流行病的不斷變化的反應(最終由聯邦政府採取或在普羅梅薩和監督委員會的主持下實施或以其他方式實施)的最終形式和時間，以及在法律挑戰得到解決後，對公司承保義務的任何此類反應對公司的最終影響都是不確定的。任何季度或年度與波多黎各有關的事態發展都可能對該公司在該特定季度或年度的經營業績產生重大影響。
該公司將其在波多黎各的風險敞口分為三類：
| |
• | 憲法保證的。該公司將受益於英聯邦憲法第六條的公共債務包括在這一類別中，該條款明確規定，公共債務的利息和本金支付應在支付其他款項之前支付。 |
| |
• | 上市公司-某些收入可能需要退還。公司將公共公司的債務包括在這一類別中，適用的法律允許英聯邦在某些條件下收回支持公司承保債券的至少一部分收入，用於支付公共債務。作為追回的憲法條件，任何財政年度的可用英聯邦收入必須不足以在支付該年度的任何撥款之前支付英聯邦債務的還本付息。該公司認為，到目前為止，這一條件尚未得到滿足，因此，英聯邦到目前為止還沒有權追回支持該公司承保債務的收入。 |
| |
• | 其他上市公司。該公司將上市公司的債務包括在這一類別中，這些債務是由它認為不需要退還的收入支持的。 |
憲法保障
一般義務。自.起2020年6月30日，該公司擁有$1,253百萬波多黎各一般義務的保險淨面值未償還，這些義務得到英聯邦的誠信、信貸和税收權力的支持。儘管有憲法第六條的要求，英聯邦仍拖欠2016年7月1日到期的償債款項，自該日起，該公司一直在就這些債券支付索賠。監督委員會已根據“普羅梅薩法案”第三章就英聯邦提交了一份請願書。
2020年5月27日，監督委員會批准了一項修訂後的英聯邦財政計劃。修訂後的認證英聯邦財政計劃考慮到，由於努力遏制新冠肺炎疫情及其對經濟的影響，可用於償債的財政資源將減少。修訂後的財政計劃還考慮推遲英聯邦的改革。該公司繼續不同意監事會對可用資源的看法。
2020年2月9日，監督委員會宣佈，它已與波多黎各公共建築局(PBA)債券持有人簽訂了修訂後的一般義務計劃支持協議(修訂後的GO PSA)，其中包括某些一般義務(GO)和波多黎各公共建築局(PBA)債券持有人$8十億一般義務和PBA債券債權的總金額。修改後的GO PSA聲稱提供了一個框架，以解決大約$35十億聯邦債務(包括PBA債務)和無擔保債權。該公司不是該協議的一方，也不支持該協議。
修訂後的GO PSA根據債券的年份發行日期規定了不同的回收，2011年之前發行的GO和PBA債券(Vintage)的回收幅度高於2011年及之後發行的GO和PBA債券(但就修訂GO PSA而言，2011a系列GO債券將被視為Vintage債券)。按年份發行日期計算，GO債券的回收情況如下表所示。據稱，經修訂的GO PSA規定的差異化回收計劃是基於監督委員會試圖使非Vintage GO和PBA債券無效(見下文“波多黎各訴訟”)。根據修訂後的GO PSA，GO和PBA債券持有人一般將收到新發行的英聯邦GO債券、波多黎各銷售税融資公司(COFINA)初級留置權債券和現金，金額相當於其未償還請願前債權的百分比(不包括請願後應計利息)，具體取決於他們所持債券的年份發行日期。在所有情況下，支持修訂後GO PSA的GO/PBA債券的持有者也有權獲得某些費用。
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一般義務債券 | | 截至2020年6月30日的保證淨面值 | | 截至2020年6月30日的保證擔保淨本金索賠總額 | | 保證擔保截至2020年6月30日支付的淨利息索賠總額 | | 基本回收佔請願前索賠的百分比 |
| | (單位：百萬美元) | | (百分比) |
復古圍棋 | | $ | 669 |
| | $ | 383 |
| | $ | 165 |
| | 74.9 | % |
2011圍棋(D系列、E系列和PIB系列) | | 5 |
| | 6 |
| | 1 |
| | 73.8 |
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2011圍棋(C系列) | | 210 |
| | — |
| | 48 |
| | 70.4 |
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2012 Go | | 369 |
| | — |
| | 72 |
| | 69.9 |
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2014 Go | | — |
| | — |
| | — |
| | 65.4 |
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2020年2月28日，監督委員會向第三標題法院提交了一份修改後的英聯邦聯合調整計劃(修改後的POA)，以大約重組$35十億針對波多黎各政府和某些實體的債務(包括GO債券)和其他索賠$50十億在養老金義務方面。經修訂的POA包括與經修訂的GO PSA中體現的GO債券有關的和解條款。本公司認為，經修訂的“授權書”目前的組成不符合波多黎各的法律和憲法以及Promesa的規定，也不符合Promesa第三章下確認調整計劃的法定要求。
PBA。自.起2020年6月30日，該公司擁有$140百萬PBA債券的承保未償還淨面值，由政府設施租賃給英聯邦各部門、機構、機構和市政當局的租金質押支持，並受益於由英聯邦誠信、信貸和税權質押支持的英聯邦擔保。儘管有章程第六條的要求，PBA仍拖欠2016年7月1日到期的大部分償債款項，自那以來，該公司一直在就這些債券支付索賠。2019年9月27日，監督委員會根據Promesa第三章就PBA提交了一份請願書，允許通過修訂後的POA重組PBA的索賠。
根據修訂後的GO PSA(不包括本公司為一方，本公司不支持)，PBA債券持有人通常將收到新發行的英聯邦GO債券、COFINA初級留置權債券和相當於以下金額的現金，以其未解決的請願前索賠的百分比(不包括請願後應計利息)表示，這是根據他們所持債券的陳年發行日期而定的，根據修訂後的GO PSA，PBA債券持有人通常將收到新發行的英聯邦GO債券、COFINA初級留置權債券和現金，以其未償請願前索賠的百分比(不包括請願後應計利息)表示。在所有情況下，支持經修訂的GO PSA的PBA債券的持有者也有權獲得某些費用。
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PBA債券 | | 截至2020年6月30日的保證淨面值 | | 截至2020年6月30日的保證擔保淨本金索賠總額 | | 保證擔保截至2020年6月30日支付的淨利息索賠總額 | | 基本回收佔請願前索賠的百分比 |
| | (單位：百萬美元) | | (百分比) |
復古PBA | | $ | 140 |
| | $ | 32 |
| | $ | 27 |
| | 77.6 | % |
2011 PBA | | — |
| | — |
| | — |
| | 76.8 |
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2012年PBA | | — |
| | — |
| | — |
| | 72.2 |
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如上所述，2020年2月28日，監督委員會向第三標題法院提交了修改後的POA，以大約重組$35十億針對波多黎各政府和某些實體的債務(包括PBA債券)和其他索賠$50十億在養老金義務方面。經修訂的POA包括與經修訂的GO PSA中體現的PBA債券有關的和解條款。本公司認為，經修訂的“授權書”目前的組成不符合波多黎各的法律和憲法以及Promesa的規定，也不符合Promesa第三章下確認調整計劃的法定要求。
上市公司-某些收入可能需要退還
PRHTA。自.起2020年6月30日，該公司擁有$842百萬PRHTA(運輸收入)債券的未償還保險淨面值和$515百萬PRHTA(高速公路收入)債券的保險淨面值未償還。運輸收入債券以汽油、汽油和柴油税、機動車牌照費和某些通行費的從屬總留置權為擔保，外加最高不超過30億美元的第一留置權。$120百萬每年對原油、未成品油和衍生產品徵税。高速公路收入債券的擔保是汽油和汽油、柴油税、機動車牌照費和某些通行費的總留置權。由英聯邦代表PRHTA及其債券持有人收取的消費税和手續費組成的非通行費收入，依法分配給PRHTA及其債券持有人，可能會受到追回的影響。儘管
存在本公司認為應用於償債的相關償債準備金賬户中的資金，PRHTA拖欠2017年7月1日全額保險償債，本公司自該日起一直就該等債券支付索賠。監督委員會已就PRHTA提交了一份關於Promesa第三章的請願書。
2020年6月26日，監督委員會批准了PRHTA修訂後的財政計劃。經修訂的經認證的PRHTA財政計劃預計，在五年預測期內償還債務的能力非常有限。
PRCCDA。自.起2020年6月30日，該公司擁有$152百萬PRCCDA債券的未償還保險淨面值，以一定的酒店税收作為擔保。這些收入對該地區的經濟活動水平很敏感，可能會被退還。PRCCDA債券賬户中有足夠的資金只支付由公司擔保的2017年7月1日PRCCDA債券付款的一部分，自該日以來，公司一直在就這些債券支付索賠。
PRIFA。自.起2020年6月30日，該公司擁有$16百萬PRIFA債券的未償還保險淨面值，主要通過向PRIFA及其債券持有人返還為朗姆酒支付的一部分聯邦消費税來擔保。這些收入可能會受到追回的影響。自2016年1月以來，該公司一直在就PRIFA債券支付索賠。
其他公共機構
波多黎各電力局(PREPA)。自.起2020年6月30日，該公司擁有$825百萬未償還的PREPA債務的保險淨面值，這些債務是通過對電力系統收入的留置權來擔保的。自2017年7月1日以來，該公司一直在為這些債券支付索賠。2017年7月2日，監督委員會根據Promesa第三章啟動了PREPA的訴訟程序。
2019年5月3日，年度股東大會和AGC與PREPA(PREPA RSA)和其他利益相關者(包括一羣未投保的PREPA債券持有人、波多黎各聯邦和監督委員會)簽訂了重組支持協議，旨在為協商解決PREPA復甦計劃中公司有保險的PREPA收入債券的待遇提供一個框架。重組交易完成後，PREPA的收入債券將被兑換成由一家特殊目的公司發行的新證券化債券，並以按電費評估的單獨過渡費用作為擔保。
重組交易的完成取決於一些條件，包括PREPA RSA的Title III法院的批准和其中描述的和解，至少67%支持有投票權的債券持有人對調整計劃的支持，其中包括對PREPA收入債券的這一擬議處理，並由Title III法院確認此類計劃，以及執行可接受的文件和法律意見。根據PREPA RSA，該公司有權擔保其在證券化交換債券中分配的份額，然後這些債券可能會在資本市場上發售和出售。本公司相信，將其擔保附加於證券化交換債券所創造的附加值將大大改善其在交易中的整體復甦，併產生新的保險費；因此，其經濟結果可能與PREPA RSA中反映的結果不同。
2020年6月29日，監督委員會批准了修訂後的PREPA財政計劃。經修訂的經認證的PREPA財政計劃預計，在不引起利率上升的情況下，在五年預測期內沒有能力償還債務。
PRASA.自.起2020年6月30日，該公司擁有$373百萬PRASA債券的未償還保險淨面值，由對給水和下水道系統毛收入的留置權擔保。2019年7月，PRASA與聯邦政府和監督委員會達成重組交易，重組其從聯邦機構獲得的次級貸款，這些貸款多年來一直受到容忍三年(PRASA協議)。*PRASA協議將貸款的到期日延長至40年份併為第一個項目規定了低利率和不應計利息。十年本公司並未被要求同意PRASA協議。PRASA協議減少了PRASA因其當前債務而欠下的年度償債金額，因此，PRASA協議不僅適用於部分貸款，而且使次級貸款與公司擔保的PRASA債券平價。“PRASA協議”並未要求本公司同意PRASA協議。“PRASA協議”減少了PRASA因其當前債務而欠下的年度償債金額。PRASA債券賬户有足夠的資金來支付本公司擔保的截止到本申請日期到期的PRASA債券付款，而且這些付款都是全額支付的。
2020年6月29日，監督委員會批准了PRASA修訂後的財政計劃。經修訂的經認證的PRASA財政計劃預計，隨着某些措施的實施，有能力在五年預測期內償還債務，並從目前的費用基金中提取資金。
MFA。自.起2020年6月30日，該公司擁有$271百萬由地方財產税收入的留置權擔保的MFA發行的債券的未償還淨面值。MFA債券賬户有足夠的資金來支付本公司擔保的截止到本申請日期到期的MFA債券，而且這些款項已經全額支付。
公關部門。自.起2020年6月30日，該公司擁有$1百萬公關債券是大學的一般義務，由對大學收益、利潤和其他收入的次級留置權擔保，受優先質押和留置權的約束，以受益於未償還的大學系統收入債券。截至本文件提交之日，本公司承保的U型公關債券的所有還本付息已經支付完畢。
已解決的聯邦信貸
科芬娜。2019年2月12日，根據Promesa Title III法院於2019年2月4日批准的調整計劃(COFINA調整計劃)，公司全額償還了$273百萬承保的COFINA債券的未償還淨面值，加上應計和未付利息。根據COFINA調整計劃，公司收到$152百萬以經Promesa Title III Court(COFINA Exchange高級債券)確認的COFINA關閉留置權優先債券的初始面值，以及現金。回收總額(現金和COFINA交易所優先債券)代表60%本公司的正式標題III索賠涉及截至COFINA進入標題III程序之日的欠款。COFINA交易所優先債券的公允價值(不包括應計利息)為$139百萬於2019年2月12日，並記錄為收到的打撈。2019年第三季度，該公司出售了所有COFINA交易所優先債券。
波多黎各訴訟
該公司認為，英聯邦、監督委員會和其他機構就其承保的義務採取的許多行動都是非法或違憲的，或者兩者兼而有之。該公司已經採取法律行動，並可能在未來採取更多法律行動，以加強其在這些問題上的權利。此外，英聯邦、監督委員會和其他機構已採取法律行動，將該公司列為締約方。
目前，與英聯邦及其某些實體拖欠償債及相關事宜有關的法律訴訟不勝枚舉，本公司是其中一些訴訟的參與方。2019年7月24日，美國波多黎各地區法院(波多黎各聯邦地區法院)法官勞拉·泰勒·斯温就涉及英聯邦的訴訟事項舉行綜合聽證會。在那次聽證會上，她將一系列對抗性程序和利益相關者之間的爭議事項暫緩至2019年11月30日，並強制各方在該日期之前進行強制性調解。2019年10月28日，斯温法官將暫緩執行延長至2019年12月31日，此後一直擱置訴訟程序，等待最高法院對英聯邦的調整計劃做出裁決。該公司涉及的多項法律行動仍須遵守暫緩執行令。
2016年1月7日，AGM、AGC和Ambac保險公司開始在波多黎各聯邦地區法院提起訴訟，要求宣告性判決和禁令救濟，使時任波多黎各州長於2015年11月30日和2015年12月8日發佈的行政命令無效，該行政命令指示波多黎各聯邦財政部長和波多黎各旅遊公司收回某些税收和收入，以確保支付PRHTA、PRCCDA和PRIFA發行的債券。2016年10月14日，英聯邦被告提交了普羅梅薩自動緩期通知書。雖然普羅梅薩自動緩期於2017年5月1日到期，但2017年5月17日，法院根據普羅梅薩第三編擱置了這一訴訟。
2017年6月3日，AGC和AGM向波多黎各聯邦地區法院提出敵對申訴，要求(I)作出判決，宣佈將承諾的特別收入用於支付PRHTA債券不受Promesa Title III自動暫停的約束，英聯邦違反了根據破產法提供給PRHTA債券的特別收入保護；(Ii)禁止英聯邦採取或導致採取任何進一步違反PRHTA特別收入保護的行動以及(Iii)一項禁令，命令英聯邦根據破產法中規定的特別收入條款，將擔保PRHTA債券的承諾特別收入匯回。2018年1月30日，法院發表了駁回申訴的意見，並裁定(X)儘管破產法的特別收入條款保護了質押特別收入的留置權，但這些條款並未強制質押特別收入用於支付債券，(Y)強制執行質押特別收入留置權的行動仍被擱置。2018年11月5日，AGM和AGC就初審法院的判決向美國第一巡迴上訴法院(First Circuit)提出上訴的聽證會舉行。2019年3月26日，第一巡迴法院發表意見，確認初審法院的裁決，並認為破產法第928(A)和922(D)條允許但不要求繼續付款
在第三章程序懸而未決期間。第一巡迴法院同意初審法院的觀點，即(I)“破產法”第928(A)條並未強制要求在第三章程序懸而未決期間對PRHTA債券進行週轉，也未要求繼續向PRHTA債券付款，(Ii)“破產法”第922(D)條也不是自動中止的例外，該條款將迫使PRHTA或持有特別收入的第三方將特別收入用於未償債務。2019年4月9日，AGM、AGC等請願人向第一巡迴法院提交請願書，要求全院重審；2019年7月31日，該請願書被第一巡迴法院駁回。2019年9月20日，AGC、AGM和其他請願人向美國最高法院提交了第一巡回法庭扣押的複審請願書，該請願書於2020年1月至13日被駁回。
2017年6月26日，AGM和AGC向波多黎各聯邦地區法院提出申訴，要求(I)宣告性判決，根據Promesa第104條，2015年12月簽署的PREPA重組支持協議(2015 PREPA RSA)是“預先存在的自願協議”，監督委員會未能認證2015年PREPA RSA是對Promesa第601條的非法適用；(Ii)禁止監督委員會非法適用Promesa第601條並下令執行2017年7月21日，鑑於2017年7月2日PREPA Title III請願書，監事會根據Promesa提交了暫緩申請。
2017年7月18日，AGM和AGC向波多黎各聯邦地區法院提交了一項動議，要求免除PREPA Title III破產程序中的自動中止，並提交了一份訴狀，要求指定PREPA的接管人。法院於2017年9月14日駁回該動議，但在2018年8月8日，第一巡迴法院撤銷併發回法院判決。2018年10月3日，AGM和AGC與其他債券保險公司一起向法院提交了一項動議，要求取消自動暫停，以啟動針對PREPA的訴訟，要求任命接管人。根據PREPA RSA，AGM和AGC已同意在第三標題法院批准PREPA RSA中所包含的索賠和解後，退出電梯暫緩動議。監督委員會於2020年5月15日提交了一份關於PREPA財務狀況及其請求批准PREPA RSA和解協議的狀況報告，其中要求允許其在2020年7月31日之前提交最新報告，並繼續休會所有與批准PREPA RSA和解協議有關的程序。2020年5月22日，Title III法院發佈了一項大意是這樣的命令。監督委員會於2020年7月31日提交了一份更新的狀態報告，其中要求允許它在2020年9月25日之前提交另一份更新。
2018年5月23日，AGM和AGC向波多黎各聯邦地區法院提出敵對申訴，尋求判決，宣佈(I)監督委員會無權制定或批准其於2018年4月19日認證的波多黎各新財政計劃(修訂後的財政計劃)；(Ii)英聯邦為實施原聯邦財政計劃而頒佈的修訂後的財政計劃和財政計劃遵從法(遵從法)違反了普羅梅薩的各個章節；(Iii)修改後的財政計劃、合規法以及英聯邦為防止償還債務而頒佈的各種暫停法律和行政命令(A)違反了美國憲法的合同、徵用和正當程序條款，並且(B)Promesa的不同條款搶先執行；以及(Iv)根據修改後的財政計劃制定的任何第三章調整計劃都不能根據Promesa予以確認，因此是違憲和無效的。(Iii)聯邦政府為防止償還債務而頒佈的各種暫停法和行政命令(A)是違憲和無效的，因為它們違反了美國憲法的合同、徵用和正當程序條款，並且(B)Promesa的不同條款優先考慮了這些條款。2018年8月13日，法院指定的地方法官批准了英聯邦和監督委員會的動議，擱置這一對抗性訴訟程序，等待第一巡迴法院在Ambac AsInsurance Corporation對2019年6月24日做出的一項無關的對抗性訴訟裁決的上訴中做出裁決。2019年7月24日，斯温法官宣佈法院強制擱置一系列對抗性訴訟和爭議事項至2019年11月30日，並帶有強制性調解元素。斯温法官將逗留期限延長至2019年12月31日，並進一步將逗留期限延長至2020年3月11日。根據年度股東大會、年度股東大會和被告的要求，斯温法官於2019年9月6日下令在英聯邦計劃確認過程中處理本申訴中的索賠，並以她於7月24日提出的要求為準。, 2019年居留和強制性調解令，並在英聯邦計劃確認過程中得到解決。由於新冠肺炎疫情，斯温法官無限期推遲了某些最後期限和聽證會，包括那些與調整計劃相關的聽證會。監督委員會已要求允許其在2020年9月11日之前提交一份關於大流行對英聯邦影響的最新狀況報告，包括調整計劃和披露聲明過程的建議。
2018年7月23日，AGC和AGM向波多黎各聯邦地區法院提出敵意申訴，尋求判決(I)宣佈監督委員會成員是美國官員，根據美國憲法的任命條款，他們的任命是非法的；(Ii)從一開始就宣佈監督委員會迄今採取的非法行動無效，包括(X)制定英聯邦的財政計劃，(Y)制定PRHTA的財政計劃，以及(Z)代表第三章提起訴訟以及(Iii)要求監督委員會在監督委員會成員根據美國憲法的任命條款合法任命之前不得采取任何進一步行動。2018年7月，Title III法院駁回了英聯邦Title III案件中另一方提起的類似訴訟。2018年8月3日，應年度股東大會和年度股東大會的請求，根據法院7月份在其他任命條款訴訟中的裁決，以及在同一天，年度股東大會和年度股東大會作出了規定的判決。
AGC對規定的判決向第一巡迴法院提出上訴。2018年8月15日，為進行簡報和口頭辯論，法院將AGM和AGC的上訴與其他任命條款訴訟合併。2018年9月7日，第一巡迴法院合併了AGM和AGC的上訴，提起了第三起任命條款訴訟，並於2018年12月3日舉行了聽證會。2019年2月15日，第一巡迴法院發佈了對上訴的裁決，認為監督委員會成員的任命不符合美國憲法的任命條款，但拒絕駁回第三條請願書，理由是(I)事實上的官員主義，(Ii)對許多依賴監督委員會迄今行動的無辜第三方的負面影響，以及駁回第三條請願書將導致的進一步拖延。此案發回波多黎各聯邦地區法院，要求上訴人宣佈對監督委員會董事會成員的任命違憲予以救濟。第一巡迴法院將其裁決的生效時間推遲了90天，以便總統和參議院能夠根據“任命條款”確認目前有缺陷的任命或重組監督委員會。2019年4月23日，監督委員會提交了一份請願書，要求美國第一巡迴法院複審，該法院認為其成員的任命沒有遵守任命條款，並於次日向第一巡迴法院提交了一項動議，要求在美國最高法院進行最終處置之前，進一步暫停第一巡迴法院2019年2月15日裁決的有效性。2019年5月24日, AGC和AGM提交了一份請願書，要求美國最高法院對第一巡迴法院的裁決進行復審，該裁決認為，事實上的官員原則允許法院拒絕對在違憲任命的官員手中遭受持續傷害的勝訴挑戰者提供有意義的救濟。2019年7月2日，第一巡迴法院批准了監督委員會關於暫停第一巡迴法院2019年2月15日裁決的有效性的動議，等待美國最高法院的最終處置。2019年10月15日，美國最高法院聽取了對第一巡迴法院裁決的口頭辯論。2020年6月1日，最高法院發表意見，推翻了第一巡迴法院，認為Promesa規定的監督委員會成員遴選程序不違反任命條款。
2018年12月21日，監督委員會和所有第三章債務人(COFINA除外)的無擔保債權人官方委員會向波多黎各聯邦地區法院提出敵對申訴，要求作出判決，宣佈：(I)就破產法第365(D)(3)條而言，PBA為公共居住者簽訂的租約不是“真正的租約”，因此英聯邦沒有義務根據租約或第365(D)(3)條向PBA付款。(Ii)根據《破產法》第503(B)(1)和507(A)(2)條，PBA無權根據租契獲得優先行政費用申索；及。(Iii)針對英聯邦提出或聲稱的任何此類申索均不獲批准。2019年1月28日，PBA提交了對投訴的答覆。2019年3月12日，波多黎各聯邦地區法院批准了AGM和AGC的幹預動議，但有一定的限制。2019年3月21日，AGM和AGC與其他某些幹預者一起提出動議，要求對訴狀做出判決。2019年7月24日，斯温法官宣佈法院強制暫停一系列對抗性訴訟和有爭議的事項，其中包括本訴訟，至2019年11月30日，其中包括強制性調解要素。斯温法官將暫緩執行期限延長至2019年12月31日，此後一直擱置這些訴訟程序，等待最高法院對英聯邦的調整計劃做出裁決。
2019年1月14日，監督委員會和無擔保債權人官方委員會提交了一份綜合性文件
在第三產權法院對持有約3萬美元財產的人提出的索賠提出異議$6十億英聯邦一般義務
2012年和2014年發行的債券，除其他外，聲稱此類債券的發行違反了波多黎各法律
憲法規定的償債限額，這類債券是無效的，而且持有人沒有公平的補救辦法
英聯邦。根據斯温法官確立的程序，2019年4月10日，年度股東大會提交了參加
這些訴訟程序。自.起2020年6月30日, $369百萬本公司未償還將軍的保險淨面值
波多黎各的義務債券於2012年3月或之後發行。2019年5月21日，無擔保機構官方委員會
債權人對2011年發行的某些英聯邦一般義務債券提出了索賠異議，大約$215百萬其中一些由本公司承保，截至2020年6月30日，其依據與2019年1月14日提交的文件基本相同，原告提議接受與2012年和2014年債券相關的訴訟。2019年7月24日，斯温法官宣佈法院強制暫停一系列對抗性訴訟和有爭議的事項，其中包括本訴訟，至2019年11月30日，其中包括強制性調解要素。斯温法官將暫緩期限延長至2019年12月31日，但沒有就此事進一步延長暫緩期限。2020年1月8日，某些英聯邦一般義務債券持有人(自稱合法憲法債務聯盟)對2012年和2014年的債券提出了索賠異議，除其他外，聲稱這些債券的發行違反了波多黎各憲法債務上限，無權根據波多黎各憲法享有優先地位。斯温法官擱置了這些訴訟程序，等待最高法院對英聯邦的調整計劃做出裁決。
2019年5月2日，監督委員會和無擔保債權人官方委員會向波多黎各聯邦地區法院提起對抗性訴訟，指控各種英聯邦一般義務債券持有人和債券保險公司，包括AGC和AGM，它們在索賠證明中聲稱其債券是有擔保的。起訴書要求做出判決，宣佈被告不持有雙方同意的或法定的留置權，就他們持有的允許債權而言，他們是無擔保債權持有人。起訴書還聲稱，即使英聯邦法律授予法定留置權，這種留置權也是
根據破產法第545條是可以避免的。2019年7月24日，斯温法官宣佈法院強制暫停一系列對抗性訴訟和有爭議的事項，其中包括本訴訟，至2019年11月30日，其中包括強制性調解要素。自那以後，斯温法官擱置了這些程序，等待最高法院就英聯邦的調整計劃做出裁決。
2019年5月20日，監督委員會和無擔保債權人官方委員會向波多黎各聯邦地區法院提起對抗性申訴，指控財政代理人和持有人和/或保險公司，包括AGC和AGM，聲稱其PRHTA債券債權在PRHTA的Title III案件中有權獲得擔保地位。原告試圖避免PRHTA債券持有人的留置權，並爭辯説：(I)任何留置權的範圍僅適用於PRHTA已收到並存入由財政代理人持有的某些賬户的收入，不包括PRHTA接收此類收入的權利；(Ii)任何對收入的留置權並未完善，因為財政代理人無法“控制”所有持有此類收入的賬户；(Iii)對消費税收入的任何留置權不再可強制執行，因為PRHTA的任何權利(Iv)即使PRHTA對PRHTA的收入擁有完善的留置權，並有權獲得此類收入，但此類留置權在申請之日已被破產法第552(A)條終止。2019年7月24日，斯温法官宣佈法院強制暫停一系列對抗性訴訟和有爭議的事項，其中包括本訴訟，至2019年11月30日，其中包括強制性調解要素。斯温法官將緩刑延長至2019年12月31日，並再次延長緩刑，等待法院的進一步命令，但有一項諒解，即這些問題將在其他程序中解決。
2019年9月30日，某些曾向PREPA提供購買燃料的預付款或已繼承此類索賠的各方(燃料線貸款人)向波多黎各聯邦地區法院提交了一份修訂後的對抗性訴狀，指控監督委員會、PREPA、波多黎各財政機構和金融諮詢管理局(“AAFAF”)、作為PREPA債券持有人受託人的美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)以及各種PREPA債券持有人和債券保險公司，包括AGC和AGM。起訴書要求除其他事項外，聲明燃料線路貸款人提供的預付款是根據發行PREPA債券的信託協議中定義的當期費用，除非燃料線路貸款人得到全額付款，否則沒有有效的擔保PREPA債券的留置權，以及命令從屬於PREPA債券持有人的留置權和對燃料線路貸款人的索賠要求，並宣佈PREPA RSA無效。監督委員會於2020年5月15日提交了一份關於PREPA財務狀況及其請求批准PREPA RSA和解協議的狀況報告，其中要求允許其在2020年7月31日之前提交最新報告，繼續休會所有與批准PREPA RSA和解協議有關的程序，並要求休會目前定於2020年6月3日舉行的這一對抗性程序的聽證會。2020年5月22日，Title III法院發佈了一項命令，大意是這樣的。
2019年10月30日，PREPA員工退休系統(SREAEE)向波多黎各聯邦地區法院提交了一份修訂後的對抗性訴狀，指控監督委員會、PREPA、AAFAF、英聯邦、波多黎各州長和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為PREPA債券持有人的受託人。起訴書要求除其他事項外，聲明欠SREAEE的金額是發行PREPA債券所依據的信託協議中定義的當期費用，除了償債基金中的金額外，沒有有效的擔保PREPA債券的留置權，SREAEE是某些信託協議條款的第三方受益人，以及對SREAEE債權的PREPA債券持有人留置權和債權的從屬命令。2019年11月7日，法院批准了AGC和AGM進行幹預的動議。監督委員會於2020年5月15日提交了一份關於PREPA財務狀況及其請求批准PREPA RSA和解協議的狀況報告，其中要求允許其在2020年7月31日之前提交最新報告，繼續休會所有與批准PREPA RSA和解協議有關的程序，並要求休會目前定於2020年6月3日舉行的這一對抗性程序的聽證會。2020年5月22日，第三標題法院發佈了一項命令，大意是這樣的。
2020年1月16日，AGM和AGC以及某些其他單一險種保險公司向波多黎各聯邦地區法院提交了一項動議(修訂和取代AGM和AGC於2019年8月23日提交的動議)，要求免除根據Promesa第三章實施的自動暫停，以允許動員方在另一個論壇強制執行擔保PRHTA債券的收入(PRHTA收入)的應用，或者，或者，為了充分保護他們在PRHTA收入中的財產利益。該動議的初步聽證會於2020年6月4日舉行。2020年7月2日，斯温法官駁回了這項動議，因為動議尋求暫緩救濟或充分保護PRHTA收入中尚未存入相關債券解決基金的留置權或其他財產利益。動議人打算向第一巡迴法院上訴這一否認和基本裁決。
2020年1月16日，金融監督和管理委員會在波多黎各聯邦地區法院對PRHTA債券的AGM、AGC和其他保險公司提起對抗性訴訟，反對債券保險商在英聯邦第三標題程序中的索賠，並尋求拒絕此類索賠，理由包括重複受託人提交的主索賠，缺乏地位，以及對擔保地位或財產利益的任何主張
PRHTA的收入。部分即決判決動議於2020年4月28日提交，聽證會定於2020年9月23日舉行。
2020年1月16日，財務監督和管理委員會代表PRHTA在波多黎各聯邦地區法院對PRHTA債券的AGM、AGC和其他保險公司提起對抗性訴訟，反對債券保險商在PRHTA Title III訴訟程序中的索賠，並尋求拒絕此類索賠，其中包括與受託人提交的主索賠重複以及關於PRHTA收入的任何擔保地位或財產權益的主張。這件事暫時擱置，等待法院的進一步命令。
2020年1月16日，年度股東大會和AGC以及其他一些單一險種保險公司和PRIFA朗姆酒税收債券的受託人向波多黎各聯邦地區法院提交了一項動議，涉及將自動暫停適用於擔保PRIFA債券的收入(PRIFA收入)，尋求一項取消自動暫停的命令，以便搬運者可以在另一個論壇上強制執行關於PRIFA收入的權利，或者，或者，英聯邦必須為搬運者對PRIFA收入的留置權提供足夠的保護。該動議的初步聽證會於2020年6月4日舉行。2020年7月2日，斯温法官駁回了這項動議，駁回了它尋求暫緩救濟或對未存入相關償債基金的PRIFA收入提供足夠保護的程度。提出動議的人打算將這一否認和基本裁決作為經證明的中間上訴，或在發佈最終命令解決預審中未考慮的其他問題後，向第一巡迴法院提起上訴。
2020年1月16日，財務監督和管理委員會在波多黎各聯邦地區法院對AGC和PRIFA債券的其他保險公司提起對抗性訴訟，反對債券保險商的索賠，並尋求拒絕此類索賠，理由包括重複受託人提交的主索賠，缺乏地位，以及關於PRIFA收入的任何擔保地位或所有權權益的主張。部分即決判決動議於2020年4月28日提交，目前聽證會定於2020年9月23日舉行。
2020年1月16日，AGM和AGC以及某些其他單一險種保險公司和PRCCDA債券的受託人向波多黎各聯邦地區法院提交了一項動議，涉及對PRCCDA債券的擔保收入(PRCCDA收入)適用自動暫停，尋求命令在另一個論壇上強制執行有關PRCCDA收入的權利的行動不受與英聯邦第三章程序相關的自動暫停的約束，或者，如果法院發現暫停適用，則取消如果法院認為自動中止適用而沒有取消它，那麼英聯邦必須為動產人對PRCCDA收入的留置權提供足夠的保護。該動議的初步聽證會於2020年6月4日舉行。2020年7月2日，斯温法官認為，動產人在另一家法院提出的強制執行行動將受到自動中止的約束，動產人對存放在“轉移賬户”中的資金擁有擔保權益，並已顯示出加拿大豐業銀行持有的某個賬户是轉移賬户的合理可能性，但拒絕了動議，因為動議尋求暫緩救濟或對尚未存入轉賬賬户的PRCCDA收入提供足夠的保護。*動議人打算向第一巡迴法院上訴構成否認的意見部分和與拒絕有關的基本裁決，要麼作為經認證的中間上訴，要麼在發佈最終命令解決初步聽證中沒有考慮的其他問題後提出上訴。
2020年1月16日，財務監督和管理委員會在波多黎各聯邦地區法院對PRCCDA債券的AGC和其他保險公司提起對抗性訴訟，反對債券保險商的索賠，並尋求拒絕此類索賠，理由包括與受託人提交的主索賠重複，以及關於PRCCDA收入的任何擔保地位或財產權益的主張。部分即決判決動議於2020年4月28日提交，目前聽證會定於2020年9月23日舉行。
波多黎各票面和償債時間表
波多黎各的所有風險敞口都被內部評為大風險敞口。下表顯示了該公司對波多黎各的一般義務債券及其相關機構和上市公司的各種義務的保險敞口。
波多黎各
未償還的毛面值和毛利率
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 未償還毛票面 | | 未償還債務總額 |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 | | 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| (單位：百萬美元) |
在波多黎各的風險敞口 | $ | 4,458 |
| | $ | 4,458 |
| | $ | 6,843 |
| | $ | 6,956 |
|
波多黎各
淨標準桿未償還
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年06月30日(1) | | 自.起
2019年12月31日 |
| (單位：百萬美元) |
英聯邦憲法保障 | | | |
波多黎各聯邦--一般義務債券 (2) | $ | 1,253 |
| | $ | 1,253 |
|
PBA(2) | 140 |
| | 140 |
|
上市公司-某些收入可能需要退還 | | | |
PRHTA(運輸收入)(2) | 842 |
| | 811 |
|
PRHTA(公路收入)(2) | 515 |
| | 454 |
|
PRCCDA | 152 |
| | 152 |
|
PRIFA | 16 |
| | 16 |
|
其他公共機構 | | | |
PREPA(2) | 825 |
| | 822 |
|
PRASA | 373 |
| | 373 |
|
外交部 | 271 |
| | 248 |
|
U/PR | 1 |
| | 1 |
|
對波多黎各的總淨敞口 | $ | 4,388 |
| | $ | 4,270 |
|
| |
(1) | 在……裏面2020年第二季度，公司重新承擔了$118百萬以波多黎各剩餘最大的遺留財務擔保再保險公司的淨面值計算。 |
| |
(2) | 截至本文件提交之日，監督委員會已根據Promesa的標題III為這些風險敞口認證了一份文件。 |
下表顯示了波多黎各承保的一般義務債券及其相關當局和公共公司的各種債務的預定攤銷情況。本公司在利息和本金按計劃支付且不能要求加速支付時，保證支付利息和本金。在債務人違約的情況下，公司只需支付任何期限到期的本金和利息與債務人支付的金額之間的差額。
波多黎各未償還淨面值攤銷時間表
和未償還債務淨額
自.起2020年6月30日
|
| | | | | | | |
| 預定淨面值攤銷 | | 預定淨償債攤銷 |
| (單位：百萬) |
2020年(7月1日-9月30日) | $ | 291 |
| | $ | 399 |
|
2020年(10月1日-12月31日) | — |
| | 3 |
|
2020年小計 | 291 |
| | 402 |
|
2021 | 153 |
| | 360 |
|
2022 | 176 |
| | 375 |
|
2023 | 206 |
| | 397 |
|
2024 | 222 |
| | 403 |
|
2025-2029 | 1,173 |
| | 1,895 |
|
2030-2034 | 1,053 |
| | 1,527 |
|
2035-2039 | 764 |
| | 942 |
|
2040-2044 | 104 |
| | 179 |
|
2045-2047 | 246 |
| | 272 |
|
總計 | $ | 4,388 |
| | $ | 6,752 |
|
對美屬維爾京羣島的風險敞口
自.起2020年6月30日，該公司擁有$485百萬對美屬維爾京羣島及其相關當局(USVI)的未償還保險淨面值，它對其進行了評級$219百萬大的。這個$266百萬USVI淨面值該公司評定的投資級債券主要由債券擔保，這些債券由與在USVI生產並出口到美國的產品(主要是朗姆酒)的消費税相關的配套基金收入的留置權擔保。這個$219百萬美屬維爾京羣島淨面值較大的債券包括(A)以總收入作為擔保的公共財政管理局債券，以及以美屬維爾京羣島的一般義務、完全信用和信貸承諾為擔保的債券，以及(B)以電力系統的淨收入承諾為擔保的維爾京羣島水電局債券。
2017年，颶風伊爾瑪在聖約翰和聖託馬斯造成重大破壞，而颶風瑪麗亞作為薩菲爾-辛普森4級颶風在聖克羅伊島登陸，造成人員傷亡，聖克羅伊市包括電網在內的企業和基礎設施遭到實質性破壞。最近，新冠肺炎大流行以及不斷變化的政府和私人應對措施已經影響到美屬維爾京羣島的經濟，特別是旅遊業。USVI受益於聯邦政府對2017年颶風的反應，到目前為止已經支付了償債款項。
專業保險和再保險風險
該公司還為風險狀況類似於以財務擔保形式進行的結構性金融風險敞口的交易提供特殊保險和再保險。下表中顯示的所有專業保險和再保險風險敞口均被內部評級為投資級，截至2019年12月31日。自.起2020年6月30日, $30百萬飛機殘值保險的風險敞口被評為大額。
專業保險和再保險
暴露
|
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 總暴露量 | | 淨暴露 |
| | 自.起
2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 | | 自.起
2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| | (單位：百萬) |
人壽保險交易(1) | | $ | 1,063 |
| | $ | 1,046 |
| | $ | 915 |
| | $ | 898 |
|
飛機殘值保單 | | 391 |
| | 398 |
| | 236 |
| | 243 |
|
總計 | | $ | 1,454 |
| | $ | 1,444 |
| | $ | 1,151 |
| | $ | 1,141 |
|
____________________
| |
(1) | 人壽保險交易淨敞口預計將增加至約$1.0十億通過2026年9月30日. |
本附註提供有關根據投保組合中所有合約(不論會計模式為保險、衍生工具或VIE)而預期須支付的索償款項的資料。預期須支付的虧損等於用於索償和LAE付款的預期未來現金流出(減去所擁有的減損債券部分的預期虧損)的預期未來現金流出的現值，以及用於預期打撈和代位權的流入(以及其他回收，包括債務人根據重組協議、和解或訴訟判決的未來付款、標的抵押品的超額利差，以及其他估計回收，包括那些。所有現金流都使用當前的無風險利率進行貼現。
損失估算過程
公司的損失準備金委員會通過審查考慮了分配給它們的相應概率的各種情況的分析，估計了所有合同需要支付的預期損失。根據風險的性質、公司對任何虧損潛在規模的看法以及公司可獲得的信息，這種分析可能基於單獨開發的現金流模型、內部信用評級評估、行業驅動的虧損嚴重程度假設和/或判斷性評估。就其承擔的業務而言，本公司可自行進行上文所述的分析，或根據本公司對任何虧損潛在規模的看法及本公司可獲得的資料，本公司可使用分拆保險人提供的損失估計。該公司監測其預期虧損交易的表現，公司的損失準備金委員會每個季度都會根據本季度的實際發展情況和對未來業績的看法，審查和更新他們的虧損預測假設、情景和分配給這些情景的可能性。
本公司出具的財務擔保在較長一段時間內保證擔保債務的信用履行，在某些情況下超過30年份，在大多數情況下，本公司無權取消此類財務擔保。因此，本公司對保單最終損失的估計受保險交易期限的重大不確定性影響。在大多數合同的有效期內，信用表現可能會受到經濟、財政和金融市場波動的不利影響。
該公司不使用傳統的精算方法來確定其預期損失的估計值。預期損失的確定是一個內在的主觀過程，涉及管理層的大量估計、假設和判斷，使用關於頻率、損失嚴重程度、經濟預測、政府行動、談判和其他影響信用表現的因素的內部和外部數據來源。這些估計、假設和判斷，以及它們所依據的因素，在報告期內可能會發生重大變化，因此，公司的虧損估計在同一時期可能會發生重大變化。
在某些情況下，公司的保單條款使其可以選擇支付已在交易中確認但尚未被要求支付的本金損失，從而減少了未來到期的擔保利息金額。該公司有時會行使這一選擇權，它使用現金，但減少了預計的未來損失。
下表顯示了所有合同應支付的淨預期虧損的前滾。該公司對以美元計價的債務使用無風險利率，範圍為0.00%至1.47%加權平均值為0.57%自.起2020年6月30日和0.00%至2.45%加權平均值為1.94%自.起2019年12月31日。以美元以外的貨幣計價的交易預計要支付的損失大約為3.9%和3.2%在截至的總數中2020年6月30日和2019年12月31日，分別為。
應支付的淨預期損失
前滾
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 |
| 2019 |
| (單位：百萬美元) |
期初應支付的淨預期損失 | $ | 660 |
| | $ | 963 |
| | $ | 737 |
| | $ | 1,183 |
|
因以下原因造成的經濟損失發展(效益)： | | | | | | | |
增加折扣 | 2 |
| | 6 |
| | 6 |
| | 14 |
|
貼現率的變化 | 1 |
| | (1 | ) | | 32 |
| | (5 | ) |
時間和假設的變化 | 31 |
| | (42 | ) | | (7 | ) | | (48 | ) |
總經濟損失發展(效益) | 34 |
| | (37 | ) | | 31 |
| | (39 | ) |
淨(已付)收回的損失 | 41 |
| | 34 |
| | (33 | ) | | (184 | ) |
預計應支付的淨虧損，期末 | $ | 735 |
| | $ | 960 |
| | $ | 735 |
| | $ | 960 |
|
應支付的淨預期損失
按扇區前滾
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年第二季度 |
| 預計淨收益
截至日前，損失需要賠償/(追回)。
2020年3月31日 | | 經濟損失
發展/(效益) | | (已繳費)/ 已恢復 損失(1) | | 預計淨收益
截至日前，損失需要賠償/(追回)。
2020年6月30日 |
| (單位：百萬美元) |
公共財政： | | | | | | | |
美國公共財政 | $ | 493 |
| | $ | 30 |
| | $ | 20 |
| | $ | 543 |
|
非美國公共財政 | 26 |
| | 2 |
| | 1 |
| | 29 |
|
公共財政 | 519 |
| | 32 |
| | 21 |
| | 572 |
|
結構性融資： | | | | | | | |
美國RMBS | 104 |
| | 1 |
| | 23 |
| | 128 |
|
其他結構性融資 | 37 |
| | 1 |
| | (3 | ) | | 35 |
|
結構性融資 | 141 |
| | 2 |
| | 20 |
| | 163 |
|
總計 | $ | 660 |
| | $ | 34 |
| | $ | 41 |
| | $ | 735 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 2019年第二季度 |
| 預計淨收益
截至日前，損失仍需賠償(追回)。
2019年3月31日 | | 經濟損失
發展/(效益) | | (已付費) 已恢復 損失(1) | | 預計淨收益
截至日前，損失仍需賠償(追回)。
2019年6月30日 |
| (單位：百萬美元) |
公共財政： | | | | | | | |
美國公共財政 | $ | 666 |
| | $ | 92 |
| | $ | (9 | ) | | $ | 749 |
|
非美國公共財政 | 31 |
| | (8 | ) | | — |
| | 23 |
|
公共財政 | 697 |
| | 84 |
| | (9 | ) | | 772 |
|
結構性融資： | | | | | | | |
美國RMBS | 237 |
| | (118 | ) | | 43 |
| | 162 |
|
其他結構性融資 | 29 |
| | (3 | ) | | — |
| | 26 |
|
結構性融資 | 266 |
| | (121 | ) | | 43 |
| | 188 |
|
總計 | $ | 963 |
| | $ | (37 | ) | | $ | 34 |
| | $ | 960 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年6個月 |
| 預計淨收益
預計將出現虧損
已支付/(追回)截至
2019年12月31日 | | 經濟損失
發展/(效益) | | (已繳費)/ 已恢復 損失 (1) | | 預計淨收益
預計將出現虧損
已支付/(追回)截至
2020年6月30日 |
| (單位：百萬美元) |
公共財政： | | | | | | | |
美國公共財政 | $ | 531 |
| | $ | 86 |
| | $ | (74 | ) | | $ | 543 |
|
非美國公共財政 | 23 |
| | 5 |
| | 1 |
| | 29 |
|
公共財政 | 554 |
| | 91 |
| | (73 | ) | | 572 |
|
結構性融資： | |
| | |
| | |
| | |
美國RMBS | 146 |
| | (62 | ) | | 44 |
| | 128 |
|
其他結構性融資 | 37 |
| | 2 |
| | (4 | ) | | 35 |
|
結構性融資 | 183 |
| | (60 | ) | | 40 |
| | 163 |
|
總計 | $ | 737 |
| | $ | 31 |
| | $ | (33 | ) | | $ | 735 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 2019年6個月 |
| 預計淨收益
截至日前，損失仍需賠償(追回)。
2018年12月31日 | | 經濟損失
發展/(效益) | | (已付費) 已恢復 損失(1) | | 預計淨收益
截至日前，損失仍需賠償(追回)。
2019年6月30日 |
| (單位：百萬美元) |
公共財政： | | | | | | | |
美國公共財政 | $ | 832 |
| | $ | 154 |
| | $ | (237 | ) | | $ | 749 |
|
非美國公共財政 | 32 |
| | (9 | ) | | — |
| | 23 |
|
公共財政 | 864 |
| | 145 |
| | (237 | ) | | 772 |
|
結構性融資： | | | | | | | |
美國RMBS | 293 |
| | (183 | ) | | 52 |
| | 162 |
|
其他結構性融資 | 26 |
| | (1 | ) | | 1 |
| | 26 |
|
結構性融資 | 319 |
| | (184 | ) | | 53 |
| | 188 |
|
總計 | $ | 1,183 |
|
| $ | (39 | ) |
| $ | (184 | ) | | $ | 960 |
|
____________________
| |
(1) | 不論該等款額是否已與再保險人達成和解，均須扣除割讓的已付虧損後的淨額。通常情況下，讓渡的已支付損失都會得到解決。45日數在本報告所述期間結束之後。這些金額被記錄為對其他資產的已支付損失可收回的再保險。2019年6個月的金額是扣除根據COFINA調整計劃收到的COFINA Exchange高級債券和現金後的淨額。 |
上表包括(1)已支付的LAE$6百萬和$9百萬為2020年第二季度和2019、和$9百萬和$16百萬為2020年6個月和2019和(2)預計將支付的LAE$24百萬自.起2020年6月30日和$33百萬自.起2019年12月31日.
預計應支付(追回)的淨損失以及
淨經濟損失發展(效益)
按會計模型
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 預計應支付/(追回)的淨損失 | | 淨經濟損失發展/(收益) |
| 自.起 | | 第二季度 | | 六個月 |
| 2020年6月30日 | | 2019年12月31日 | | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬美元) |
保險 | $ | 684 |
| | $ | 683 |
| | $ | 32 |
| | $ | (22 | ) | | $ | 31 |
| | $ | (12 | ) |
FG VIE(請參見注釋11) | 65 |
| | 58 |
| | 1 |
| | (14 | ) | | 7 |
| | (24 | ) |
信用衍生工具(見附註9) | (14 | ) | | (4 | ) | | 1 |
| | (1 | ) | | (7 | ) | | (3 | ) |
總計 | $ | 735 |
| | $ | 737 |
| | $ | 34 |
| | $ | (37 | ) | | $ | 31 |
| | $ | (39 | ) |
美國公共財政交易精選
該公司承保了波多黎各聯邦的一般義務債券及其相關當局和公共公司的各種義務，合計$4.4十億截至以下日期的淨票面價值2020年6月30日，所有這些都是巨大的。欲瞭解有關該公司在波多黎各的風險敞口的更多信息，請參見附註3，未償還保險風險敞口中的“波多黎各風險敞口”。
2015年2月25日，根據《破產法》第9章規定解決加利福尼亞州斯托克頓市(該市)破產申請的調整方案自3月1日起生效。2020年6月30日，根據該計劃，公司的淨面值包括$107百萬養老金義務債券。作為調整計劃的一部分，倫敦金融城將根據倫敦金融城的收入增長，償還某些固定支付和某些可變支付在養老金義務債券上支付的債權，這可能會受到新冠肺炎的影響。
該公司預計其陷入困境的美國公共財政敞口的總淨預期虧損截至2020年6月30日，包括上面提到的那些，將是$543百萬，而預期淨虧損為$531百萬自.起2019年12月31日。陷入困境的美國公共財政敞口的淨預期虧損總額，是扣除估計未來收回已經支付的債權的信用後的淨額。在…2020年6月30日這份功勞是$917百萬與.相比$819百萬在…2019年12月31日。該公司的淨預期虧損納入了管理層對可能情況的概率加權估計。每個季度，公司可能會根據公開信息以及通過其監控和減損活動獲得的非公開信息修改其情景，更新假設(可能包括改變情景的概率權重)。這些信息包括管理層對新冠肺炎對其陷入困境的美國公共財政敞口的潛在影響的看法。管理層考慮到每筆交易的獨特特點，評估這些信息對每項保險義務可能產生的影響。
美國公共財政交易的經濟損失發展是$30百萬在.期間2020年第二季度和$86百萬在.期間2020年6個月，主要歸因於波多黎各的風險敞口。可歸因於該公司在波多黎各風險敞口的虧損發展反映了該公司根據附註3“波多黎各風險敞口”中概述的公共信息、未償還保險風險以及與該期間的損失緩解活動相關的非公開信息，對其情景中使用的假設進行了調整。
選定的非美國公共財政交易
預計將為非美國公共財政交易支付的損失為$29百萬自.起2020年6月30日，與$23百萬自.起2019年12月31日，主要包括：(I)由通往英國某城市的一條主幹道的可用性和通行費收入支持的義務，由於與承銷時的預期相比，成本較高而表現不佳，(Ii)與西班牙和葡萄牙多家發行人的次主權風險敞口的交易，其中西班牙和葡萄牙的主權違約可能導致次主權也違約，以及(Iii)由意大利一個地區的付款支持的義務，由於負歐元銀行同業拆借利率(Euro Interbank Offered Rate)的影響，公司一直在為該義務支付索賠
包括上述交易在內的非美國公共財政交易的經濟損失發展約為$2百萬在.期間2020年第二季度這主要歸因於歐洲負利率對一筆意大利交易中的利率掉期的影響。經濟上的虧損發展$5百萬在.期間2020年6個月主要原因是歐洲負利率的影響，以及上述英國道路表現前景的疲軟。
美國RMBS虧損預測
該公司在逐筆交易的基礎上預測其承保的美國RMBS的損失，方法是預測基礎抵押貸款池隨時間的表現，然後將RMBS的結構特徵(即支付優先級和分批)以及任何預期的R&W回收/應付款應用於抵押品隨時間的預計表現。然後，使用無風險費率對由此產生的預計索賠付款或補償進行貼現。
自.起2020年6月30日，公司的應付淨R&W為$95百萬支付給R&W交易對手，而應支付的R&W淨額為$53百萬自.起2019年12月31日。該公司與R&W供應商達成的協議一般規定在支付索賠時向公司報銷，如果公司後來從超額價差或其他來源獲得此類索賠的報銷，則由公司向R&W供應商提供報銷。當公司預計未來收到的補償超過其在R&W和解協議涵蓋的交易中支付的索賠時，公司將有淨R&W應付。
該公司的RMBS損失預測方法假定住房和抵押貸款市場將有所改善。在每個期間，本公司都會根據其承保交易的表現(包括早期拖欠、後期拖欠和損失嚴重程度)以及住宅物業市場和總體經濟的表現，判斷是否改變其用於進行RMBS損失預測的假設，並在觀察到變化的情況下，判斷這些變化是正常波動還是趨勢的一部分。公司用來預測RMBS損失的假設顯示在以下各節中。
淨經濟損失發展(效益)
美國RMBS
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 |
| 2019 |
| (單位：百萬美元) |
第一留置權美國RMBS | $ | 4 |
| | $ | (19 | ) | | $ | (55 | ) | | $ | (50 | ) |
第二留置權美國RMBS | (3 | ) | | (99 | ) | | (7 | ) | | (133 | ) |
美國第一留置權RMBS損失預測：Alt-A第一留置權，期權ARM，次級和優質
**預計第一留置權RMBS交易的大部分預計損失將來自不良抵押貸款(那些現在或過去12個月的貸款二或者更多的付款已被修改、被取消抵押品贖回權或已被取消抵押品贖回權)。不良貸款量與上一時期預測的金額相比的變化是這一投資組合中虧損預測的主要驅動因素之一。為了確定這些拖欠和喪失抵押品贖回權的貸款造成的違約數量，該公司對各種不良類別的貸款採用清算率假設。該公司是根據從第三方供應商購買的數據以及關於止贖過程的延遲和貸款修改最終可能如何影響貸款清算速度的假設得出清算率的。每個季度，公司都會審查最近12個月的數據，並(如有必要)根據觀察結果調整清算率。下表顯示了各種不良資產類別的清算假設。
第一留置權清算率
|
| | | | | |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2020年3月31日 | | 截至2019年12月31日 |
在過去12個月內拖欠/修改 | | | | | |
Alt-A和Prime | 20% | | 20% | | 20% |
選項臂 | 20 | | 20 | | 20 |
次貸 | 20 | | 20 | | 20 |
拖欠30-59天 | | | | | |
Alt-A和Prime | 35 | | 30 | | 30 |
選項臂 | 35 | | 30 | | 35 |
次貸 | 30 | | 35 | | 35 |
拖欠60-89天 | | | | | |
Alt-A和Prime | 40 | | 40 | | 40 |
選項臂 | 45 | | 45 | | 45 |
次貸 | 40 | | 45 | | 45 |
拖欠90天以上 | | | | | |
Alt-A和Prime | 55 | | 55 | | 55 |
選項臂 | 60 | | 55 | | 55 |
次貸 | 45 | | 50 | | 50 |
破產 | | | | | |
Alt-A和Prime | 45 | | 45 | | 45 |
選項臂 | 50 | | 50 | | 50 |
次貸 | 40 | | 40 | | 40 |
喪失抵押品贖回權 | | | | | |
Alt-A和Prime | 60 | | 65 | | 65 |
選項臂 | 65 | | 65 | | 65 |
次貸 | 55 | | 55 | | 60 |
擁有的房地產 | | | | | |
全 | 100 | | 100 | | 100 |
在2020年第一季度末，銀行開始向抵押貸款借款人提供選擇，由於新冠肺炎疫情，他們可以選擇免除償還貸款的利息和本金，並在晚些時候償還這筆金額。這導致2020年第二季度RMBS交易的早期拖欠增加。公司的預期損失估計假設早期拖欠的一部分是由於新冠肺炎相關的準備金，並適用於清算率為20%這樣的貸款。這與估算過去12個月內被修改或拖欠的當前貸款的預期損失時使用的清算率假設相同，因為該公司認為這是與新的忍耐拖欠最相似的類別。
雖然該公司使用如上所述的清算率來預測不良貸款(包括過去12個月內修改或拖欠的當前貸款)的違約，但它通過應用條件違約率(CDR)趨勢來預測當前貸款的違約情況。CDR趨勢的開始是基於公司項目將出現的違約，這些違約將來自目前的不良貸款、最近的不良貸款和修改後的貸款。不良貸款的預期違約總額被轉換為恆定的CDR(即CDR平臺值)，如果應用於下一個36月份，將足以產生從各種拖欠類別中計算出來的大約違約量。然後，每個RMBS的違約抵押品池中單獨計算的CDR被用作CDR曲線的起點，用於預測目前履行的貸款的違約情況。
在權重最大的情況(基本情況)中，在初始36-個月CDR平臺期，預計每筆交易的CDR將比12月份到中間CDR(計算方式為20%其CDR平臺期)；該中間CDR保持不變，然後步入最終CDR5%CDR平臺期。在基本情況下，公司假設最終CDR將達到3年份在最初的36-月CDR平臺期。在本公司的
方法，默認預計將發生在第一個36月份表示可歸因於在過去12個月中修改或拖欠的貸款或當前拖欠或喪失抵押品贖回權的貸款的違約，而違約預計將在第一個月之後使用預測的CDR趨勢發生36-月期間代表可歸因於目前表現良好或預計將再次履行的借款人的違約。
此外，虧損預測的另一個重要驅動因素是虧損嚴重性，即在應用處置標的物業的淨收益後，交易在一筆貸款上遭受的損失金額。第一留置權交易中經歷的損失嚴重程度已達到歷史最高水平，本公司假設在基本情況下，仍然較高的水平一般將在另一種情況下繼續下去18月份。公司根據最近的實際經驗確定其初始損失嚴重程度。每個季度，該公司都會審查現有數據，並(如有必要)根據其觀察結果調整其嚴重度。然後，公司假設損失嚴重性開始恢復到與承保假設一致的水平，從最初的18-月期，拒絕40%在基本情況下2.5年份.
下表顯示了以未償還淨保險面值加權的關鍵假設的範圍和平均值，這些假設用於計算2004-2008年第一留置權美國第一留置權RMBS的個人交易預期損失。
基本情況下預期損失估計中的關鍵假設
第一留置權RMBS
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2020年3月31日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| 射程 | | 加權平均 | | 射程 | | 加權平均 | | 射程 | | 加權平均 |
Alt-A第一留置權 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
高原CDR | 1.6 | % | - | 9.4% | | 5.2% | | 0.0 | % | - | 8.3 | % | | 4.0 | % | | 0.3 | % | - | 8.4% | | 4.1% |
最終CDR | 0.1 | % | - | 0.5% | | 0.3% | | 0.0 | % | - | 0.4 | % | | 0.2 | % | | 0.0 | % | - | 0.4% | | 0.2% |
初始損失嚴重程度： | | | | | |
2005及之前版本 | 60% | | | | 60% | | | | 60% | | |
2006 | 70% | | | | 70% | | | | 70% | | |
2007+ | 70% | | | | 70% | | | | 70% | | |
選項臂 | | | |
高原CDR | 2.4 | % | - | 10.4% | | 5.6% | | 1.7 | % | - | 7.7 | % | | 5.0 | % | | 1.8 | % | - | 8.4% | | 5.4% |
最終CDR | 0.1 | % | - | 0.5% | | 0.3% | | 0.1 | % | - | 0.4 | % | | 0.3 | % | | 0.1 | % | - | 0.4% | | 0.3% |
初始損失嚴重程度： | | | | | |
2005及之前版本 | 60% | | | | 60% | | | | 60% | | |
2006 | 60% | | | | 60% | | | | 60% | | |
2007+ | 70% | | | | 70% | | | | 70% | | |
次貸 | | | | | |
高原CDR | 1.3 | % | - | 19.1% | | 5.5% | | 1.9 | % | - | 17.8 | % | | 5.4 | % | | 1.6 | % | - | 18.1% | | 5.6% |
最終CDR | 0.1 | % | - | 1.0% | | 0.3% | | 0.1 | % | - | 0.9 | % | | 0.3 | % | | 0.1 | % | - | 0.9% | | 0.3% |
初始損失嚴重程度： | | | | | |
2005及之前版本 | 75% | | | | 75% | | | | 75% | | |
2006 | 75% | | | | 75% | | | | 75% | | |
2007+ | 75% | | | | 75% | | | | 75% | | |
自願預付貸款本金的利率可能會影響預計的損失金額(因為該金額是CDR、損失嚴重程度和一段時間內貸款餘額的函數)以及超額利差金額(借款人為基礎貸款支付的利息超過承保債務的利息金額)。自願性有條件提前還款額(CPR)的假設與CDR的假設類似。目前的自願提前還款水平假定將在平臺期持續一段時間，然後逐漸增加。12月份到最後的心肺復甦術，這被認為是15%在基本情況下。對於初始CPR高於最終CPR的交易，初始CPR保持不變，不使用最終CPR。這些CPR假設與公司用於2019年12月31日.
在估計預期損失時，該公司通過改變其對預計恢復速度的假設，對第一留置權交易的敏感性進行了建模和概率加權。用於對敏感性進行建模的變量之一是CDR返回到其建模平衡的速度，其定義為5%最初的CDR。該公司還強調了CPR和損失嚴重程度恢復的速度。公司概率加權總數為五截至以下日期的場景2020年6月30日和2019年12月31日.
所有第一留置權美國RMBS預計支付的總損失為$122百萬和$166百萬自.起2020年6月30日和2019年12月31日，分別為。這個$4百萬中國經濟虧損發展2020年第二季度對於第一留置權，美國的RMBS交易主要歸因於新冠肺炎相關的承兑匯票，但部分被某些交易中較高的超額利差和清算利率的變化所抵消。這個$55百萬年的經濟效益2020年6個月第一留置權方面，美國RMBS的主要原因是某些交易的超額利差較高，但被貼現率和新冠肺炎相關承兑匯票的變化部分抵消。某些交易受益於超額利差，因為它們得到了很大一部分固定利率資產(最初是固定的或修改為固定的)的支持，但已經為與倫敦銀行間同業拆借利率掛鈎的浮動利率債務提供了保險，而倫敦銀行間同業拆借利率在#年有所下降。2020年第二季度和2020年6個月，因此增加了超額價差。該公司使用了類似的方法來建立其悲觀和樂觀的情景，截至2020年6月30日就像它在以下日期所使用的一樣2019年12月31日，增加和減少在基本情況下使用的應力週期。Libor可能停產，目前還不清楚這將如何影響這個參考LIBOR的投資組合中各種利率的計算。年，可歸因於貼現率變化的經濟發展是微乎其微的。2020年第二季度和$25百萬在……裏面2020年6個月.
在公司壓力最大的情況下，假設虧損嚴重程度上升，然後恢復過來九年了而CDR的初始下降假設發生在15月份，預計要支付的損失將比目前的預測增加大約$46百萬所有第一留置權美國RMBS交易。
在公司壓力最小的情況下，CDR處於平臺期六個月較短(30月份，有效地假設清算率將會改善)，CDR回升更加明顯(包括CDR最初的下降九個月)，預計將支付的損失將比目前的預測減少約$47百萬所有第一留置權美國RMBS交易。
美國第二留置權RMBS損失預測
第二留置權RMBS交易包括房屋淨值信用額度(HELOC)和封閉式第二留置權抵押貸款。該公司認為，影響其第二留置權RMBS交易預期虧損的主要變量是支持交易的抵押品池中未來虧損或收回的金額和時間。預期損失也是交易結構、抵押品的CPR、利率環境和對損失嚴重程度的假設的函數。
在第二留置權交易中，對當前拖欠貸款的近期違約的預測相對簡單，因為第二留置權交易中的貸款一旦被證券化服務機構“沖銷”(被視為違約)，就會被“沖銷”(被視為違約)。180逾期兩天。該公司估計在接下來的一年中將拖欠的貸款金額六個月通過計算當前的代表性清算利率。與第一留置權交易的情況一樣，第二留置權交易的早期違約率有所增加，原因是與新冠肺炎相關的容忍。本公司申請20%這類先天貸款的清算率與第一留置權RMBS交易相同。
與第一留置權類似，公司然後計算以下項目的CDR六個月，這是目前拖欠抵押品預計將被清算的期限。然後，該CDR被用作嵌入平臺期損失之後的平臺期CDR的基礎。
對於基本情況場景，CDR(平臺CDR)在以下時間內保持不變六個月。一旦平臺期結束，假設CDR將以均勻的增量逐漸下降，直至其最終的長期穩定狀態CDR。(長期穩態CDR的計算方法是恆定CDR，它將產生承銷時最初預期的損失金額。)在基本情況下，CDR向下趨勢到其最終CDR的時間是28月份。因此，第二留置權交易的總壓力期限為34月份，代表六個月拖欠貸款清算，緊隨其後的是28月份降低到穩態CDR，與2019年12月31日.
HELOC貸款一般只允許借款人支付初期的利息(通常十年)，並在此期間之後，要求借款人每月支付利息和每月本金。這會導致借款人的每月總還款額在最初的只收利息期限結束時增加，有時甚至大幅增加。在前幾個時期，由於本公司承保的HELOC交易所涉及的HELOC貸款達到其本金攤銷期限，本公司納入了一項假設，即達到其本金攤銷期限的貸款將在付款增加時出現一定比例的違約。
作為本公司承保HELOC交易基礎的HELOC貸款現在已超過其最初的只計利息重置日期，儘管大量HELOC貸款已被修改，將原來的只計利息期限延長至另一個期限五年。因此，當這些貸款達到其本金攤銷期限時，該公司不會申請增加CDR。此外，根據平均業績歷史，公司適用的CDR下限為2.5%所有HELOC交易的未來穩態CDR。
當第二筆留置權貸款違約時，通常會有較低的回收率。公司假設，截至2020年6月30日和2019年12月31日，一般情況下會恢復2%在沖銷時，未來違約抵押品的風險，隨着時間的推移，預計會有更多的沖銷後回收。在貸款註銷並將損失應用於交易後，借款人房屋的第二留置權可能會保留在公司的第二留置權交易中，特別是在第一留置權持有人沒有喪失抵押品贖回權的情況下。如果保留第二留置權，房屋價值增加，服務機構可能能夠利用第二留置權來增加收回，要麼安排借款人恢復還款，要麼在出售標的房地產時變現價值。公司根據不同時期觀察到的實際沖銷貸款的收回情況，定期評估其假設。在本公司能夠獲得有關已註銷貸款的留置權狀態的信息的情況下，其假設在第二留置權仍然完好無損的情況下，未來將有一定程度的已註銷貸款餘額的收回。本公司預計這些已註銷貸款的未來回收將按下表所示的利率計算。這樣的恢復被假定在接下來的一年中均勻接收。五年。將回收率提高到30%會帶來以下經濟效益$55百萬，同時將回收率降低到10%會造成經濟上的損失$55百萬.
貸款本金的預付率可能會影響預計的損失額和超額利差。在基本情況下，假設平均CPR(基於過去一年的經驗)一直持續到高原結束，然後在CDR下降的同一時期逐漸增加到最終CPR。最後的心肺復甦術被認為是15%對於第二留置權交易(在基本情況下)，這低於歷史平均水平，但反映了本公司對這些交易中借款人的預期表現的持續不確定性。對於初始CPR高於最終CPR的交易，初始CPR保持不變，不使用最終CPR。此模式與該公司在以下日期對CPR建模的方式一致2019年12月31日。如果預付款與預計水平不同，它可能會極大地改變公司預計的超額差額和虧損。
在估計預期損失時，公司進行了建模和概率加權五情景，每個情景都有不同的CDR曲線，適用於返回到長期穩定狀態CDR之前的一段時間。本公司認為，提高的CDR水平及其將持續的時間長度和最終的預付款率是抵押品可能遭受的損失金額背後的主要驅動因素。
該公司繼續評估影響其建模結果的假設。該公司認為，其預計的第二留置權RMBS虧損的最重要驅動因素是其HELOC交易的表現。所有第二留置權美國RMBS預計支付的總損失為$6百萬自.起2020年6月30日總的預期恢復是$20百萬自.起2019年12月31日。這個$3百萬年的經濟效益2020年第二季度和$7百萬年的經濟效益2020年6個月主要原因是某些交易的超額利差增加和業績改善，以及之前註銷貸款收到的實際回收增加，但被新冠肺炎相關準備金以及(就2020年6個月而言)貼現率變化部分抵消。
下表顯示了按未償還淨面值加權的主要假設的範圍以及按未償還淨面值加權的平均值，這些假設用於計算2004-2008年釀酒HELOC的個別交易預期虧損。
基本情況下預期損失估計中的關鍵假設
HELOCS
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2020年3月31日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| 射程 | | 加權平均 | | 射程 | | 加權平均 | | 射程 | | 加權平均 |
高原CDR | 6.3 | % | - | 29.8% | | 13.0% | | 4.1 | % | - | 23.3% | | 9.6% | | 5.9 | % | - | 24.6% | | 9.5% |
最終CDR趨勢降至 | 2.5 | % | - | 3.2% | | 2.5% | | 2.5 | % | - | 3.2% | | 2.5% | | 2.5 | % | - | 3.2% | | 2.5% |
清算率： | | | | | | | | | | | | | | | | | |
在過去12個月內拖欠/修改 | 20% | | | | 20% | | | | 20% | | |
拖欠30-59天 | 30 | | | | 30 | | | | 30 | | |
拖欠60-89天 | 40 | | | | 45 | | | | 45 | | |
拖欠90天以上 | 60 | | | | 65 | | | | 65 | | |
破產 | 55 | | | | 55 | | | | 55 | | |
喪失抵押品贖回權 | 55 | | | | 60 | | | | 55 | | |
擁有的房地產 | 100 | | | | 100 | | | | 100 | | |
損失嚴重性(1) | 98% | | | | 98% | | | | 98% | | |
預計未來對以前註銷的貸款的回收 | 20% | | | | 20% | | | | 20% | | |
___________________
(1)降低未來違約的損失嚴重性。
該公司的基本情況假設CDR處於6個月的平臺期，28一個月的降壓(總應激期為34月份)。該公司還模擬了一個違約期較長的情景和一個違約期較短的情景。在公司壓力最大的情況下，將CDR平臺期提高到八個月並通過以下方式增加斜率三個月至31月份(對於總應激期為39月份)會使預期損失增加大約$8百萬用於HELOC交易。另一方面，在公司壓力最小的情況下，將CDR平臺期降低到四個月並將CDR斜坡的長度減小到25月份(對於總應激期為29月份)，並將最高提前還款額調低至10%會使預期損失減少大約$9百萬用於HELOC交易。
其他結構性融資
該公司預計，截至以下日期，其陷入困境的其他結構性金融敞口的淨預期虧損總額2020年6月30日曾經是$35百萬並主要歸因於$76百萬在被歸類為結構性融資的私人發行人發行的學生貸款證券化的大淨面值中。一般來説，這些交易的預計虧損是由於：(I)私人學生貸款抵押品的信貸表現不佳和損失嚴重程度高，或(Ii)拍賣失敗的拍賣利率證券的利率較高。該公司也有陷入困境的人壽保險交易的風險敞口。自.起2020年6月30日，公司在這些交易中的大淨面值是$40百萬。期間所有其他結構性金融交易的經濟虧損發展2020年第二季度和2020年6個月曾經是$1百萬和$2百萬，分別為。
追償訴訟
在各自業務的正常過程中，AGL的某些子公司涉及與第三方的訴訟，以追回之前支付的保險損失或防止或減少未來的損失。這些訴訟和其他訴訟對公司未來收到的賠償金額和支付的損失(如果有的話)的影響(如果有的話)是不確定的，任何一個或多個季度或年度的任何一個或多個訴訟程序都可能對公司在該特定季度或年度的經營業績產生重大影響。
此外，該公司已在多個法律程序中就其在波多黎各的敞口提出索賠。有關該公司在波多黎各的風險敞口以及該公司正在進行的相關追償訴訟的討論，請參見附註3，未償還保險風險。
保險費
在附註3，未償還保險敞口和附註4，預期將支付的損失中討論的未償還風險組合包括作為保險合同、衍生品和綜合FG VIE入賬的合同。本附註所列金額僅與作為保險入賬的合同有關。見附註9，與CDS和附註11有關的金額作為信用衍生工具入賬的合同，以及作為合併FG VIE入賬的可變利息實體。
淨賺得保費
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬美元) |
財務擔保： | | | | | | | |
預定淨賺得保費 | $ | 83 |
| | $ | 85 |
| | $ | 165 |
| | $ | 172 |
|
退款和終止帶來的加速 | 32 |
| | 20 |
| | 47 |
| | 46 |
|
應收淨保費折價增加 | 5 |
| | 5 |
| | 10 |
| | 9 |
|
財務保證保險淨賺取保費 | 120 |
| | 110 |
| | 222 |
| | 227 |
|
專業淨賺得保費 | 1 |
| | 2 |
| | 2 |
| | 3 |
|
*淨賺取保費(1) | $ | 121 |
| | $ | 112 |
| | $ | 224 |
| | $ | 230 |
|
___________________
| |
(1) | 不包括$1百萬和$11百萬為2020年第二季度和2019、和$2百萬和$14百萬為2020年6個月和2019分別與合併的FG VIE相關。 |
應收毛保費，
承擔業務佣金淨額
前滾
|
| | | | | | | |
| 六個月 |
| 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬美元) |
年初 | $ | 1,286 |
| | $ | 904 |
|
減去：應收特殊保險費 | 2 |
| | 1 |
|
應收財務保證保險費 | 1,284 |
| | 903 |
|
新業務扣除佣金後的毛保費 | 220 |
| | 98 |
|
扣除佣金後收到的毛保費 | (156 | ) | | (127 | ) |
調整： | | | |
預期期限的變化 | (9 | ) | | (10 | ) |
承擔業務的佣金淨額增加的折扣 | 9 |
| | 4 |
|
重新計量的匯兑損益 | (55 | ) | | (3 | ) |
應收金融保證保險費(1) | 1,293 |
| | 865 |
|
應收特殊保險費 | 1 |
| | 1 |
|
六月三十日， | $ | 1,294 |
|
| $ | 866 |
|
____________________
| |
(1) | 不包括$6百萬和$8百萬自.起2020年6月30日和2019年6月30日分別與合併的FG VIE相關。 |
大致79%和78%的分期付款保費2020年6月30日和2019年12月31日分別以美元以外的貨幣計價，主要是英鎊和歐元。
由於匯率波動、交易對手可收款性問題、加速、換算、預期壽命變化和新業務等因素，實際收款的時間和累計金額可能與下表中的預期收款不同。
預期的集合
金融保證保險應收毛保費，
承擔業務佣金淨額
(未打折)
|
| | | |
| 自.起
2020年6月30日 |
| (單位：百萬美元) |
2020年(7月1日-9月30日) | $ | 86 |
|
2020年(10月1日-12月31日) | 14 |
|
2021 | 92 |
|
2022 | 106 |
|
2023 | 94 |
|
2024 | 86 |
|
2025-2029 | 342 |
|
2030-2034 | 238 |
|
2035-2039 | 151 |
|
2039年之後 | 340 |
|
總計(1) | $ | 1,549 |
|
____________________
| |
(1) | 不包括以下合併FG VIE的預期現金收款$8百萬. |
由於加速、通勤、預期壽命變化和新業務等因素，實際淨賺取保費的時間和累計金額可能與下表中預期的淨賺取保費的時間和累計金額不同。
定期財務保證保險淨賺取保費
|
| | | |
| 自.起
2020年6月30日 |
| (單位：百萬美元) |
2020年(7月1日-9月30日) | $ | 84 |
|
2020年(10月1日-12月31日) | 82 |
|
2020年小計 | 166 |
|
2021 | 306 |
|
2022 | 281 |
|
2023 | 259 |
|
2024 | 238 |
|
2025-2029 | 930 |
|
2030-2034 | 653 |
|
2035-2039 | 386 |
|
2039年之後 | 518 |
|
遞延保費淨收入(1) | 3,737 |
|
未來吸積 | 256 |
|
未來淨賺取保費總額 | $ | 3,993 |
|
____________________
| |
(1) | 不包括以下綜合FG VIE的淨賺取保費$45百萬. |
金融保證保險精選資料
保費分期付款的保單
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| (美元，單位：億美元) |
應收保費，扣除應付佣金後的淨額 | $ | 1,293 |
| | $ | 1,284 |
|
遞延毛保費收入 | 1,679 |
| | 1,637 |
|
用於貼現保費的加權平均無風險利率 | 1.6 | % | | 1.7 | % |
加權平均應收保費期限(年) | 12.7 |
| | 13.3 |
|
金融保證保險損失
下表提供了關於淨準備金(殘值)的信息，其中包括損失和LAE準備金以及可收回的殘值和代位權，兩者均已扣除再保險。為了貼現損失準備金，該公司對美元計價的金融保證保險義務使用無風險費率，範圍為0.00%至1.47%加權平均值為0.57%自.起2020年6月30日和0.00%至2.45%加權平均值為1.94%自.起2019年12月31日.
淨儲備金(打撈)
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| (單位：百萬) |
公共財政： | | | |
美國公共財政 | $ | 341 |
| | $ | 328 |
|
非美國公共財政 | 5 |
| | 5 |
|
公共財政 | 346 |
| | 333 |
|
結構性融資： | | | |
美國RMBS(1) | (84 | ) | | (78 | ) |
其他結構性融資 | 41 |
| | 40 |
|
結構性融資 | (43 | ) | | (38 | ) |
總計 | $ | 303 |
| | $ | 295 |
|
____________________
| |
(1) | 不包括淨儲備金$37百萬和$33百萬自.起2020年6月30日和2019年12月31日分別與合併的FG VIE相關。 |
淨準備金的構成(打撈)
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| (單位：百萬美元) |
損失和LAE準備金 | $ | 1,076 |
| | $ | 1,050 |
|
對未付損失可追討的再保險(1) | (9 | ) | | (38 | ) |
損失和LAE準備金，淨額 | 1,067 |
| | 1,012 |
|
可收回的救助和代位權 | (795 | ) | | (747 | ) |
應付救助和代位權再保險(2) | 31 |
| | 30 |
|
可回收的打撈和代位權淨額 | (764 | ) | | (717 | ) |
淨儲量(殘值) | $ | 303 |
| | $ | 295 |
|
____________________
| |
(1) | 在簡明綜合資產負債表中記為其他資產的組成部分。 |
| |
(2) | 在簡明綜合資產負債表中記為其他負債的組成部分。 |
下表提供了財務保證保險合同應支付的淨預期損失與應支出的淨預期損失的對賬。金融保證保險合同應支付的預期損失與應支出的預期損失不同，原因是：(1)已支付的對銷，即已支付的索賠付款和收到的尚未在經營報表中確認的索賠；(2)對於處於淨回收狀態的交易，公司尚未收到以前支付的索賠(因此已在收入中確認，但尚未收到)的回收和代位權；以及(3)已建立的損失準備金(因此已支出)；以及(3)已建立的損失準備金(因此已支出)；(2)財務保證保險合同應支付的預期損失與應支出的預期損失不同，原因是：(1)已支付的相反支付的索賠付款和收到的尚未在經營報表中確認的索賠款項；(2)處於淨回收狀態的交易可收回的救助和代位權
對應支付的淨預期損失和應支付的淨損失進行對賬
預計淨虧損應攤銷
金融保證保險合同
|
| | | |
| 自.起
2020年6月30日 |
| (單位：百萬美元) |
應支付的淨預期損失-財務保證保險 | $ | 682 |
|
對價支付，淨額 | 39 |
|
打撈和代位權可回收、淨值和其他可回收 | 764 |
|
損失和LAE準備金-金融保證保險合同，扣除再保險 | (1,065 | ) |
預計應攤銷淨虧損(現值)(1) | $ | 420 |
|
____________________
(1)中國不包括在內$32百萬自.起2020年6月30日，與合併的FG VIE相關。
下表提供了預計淨虧損支出的預計時間的明細表。由於加速、換乘、預期壽命的變化以及損失估計的更新等因素，實際損失和LAE的金額和時間可能與下面顯示的估計值不同。此表不包括與FG VIE相關的金額，這些金額在合併中被剔除。
預計淨虧損應攤銷
金融保證保險合同
|
| | | |
| 自.起
2020年6月30日 |
| (單位：百萬) |
2020年(7月1日-9月30日) | $ | 9 |
|
2020年(10月1日-12月31日) | 9 |
|
2020年小計 | 18 |
|
2021 | 36 |
|
2022 | 37 |
|
2023 | 34 |
|
2024 | 33 |
|
2025-2029 | 131 |
|
2030-2034 | 89 |
|
2035-2039 | 33 |
|
2039年之後 | 9 |
|
預計淨虧損應攤銷 | 420 |
|
未來吸積 | 56 |
|
預期未來總虧損和LAE | $ | 476 |
|
下表列出了保險合同按行業分類的簡明綜合經營報表中記錄的損失和LAE。提交的金額是扣除再保險後的淨額。
損失和LAE
在《紐約時報》上報道
簡明合併操作報表
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 虧損(收益) |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬美元) |
公共財政： | | | | | | | |
美國公共財政 | $ | 33 |
| | $ | 94 |
| | $ | 92 |
| | $ | 164 |
|
非美國公共財政 | — |
| | (8 | ) | | — |
| | (8 | ) |
公共財政 | 33 |
| | 86 |
| | 92 |
| | 156 |
|
結構性融資： | | | | | | | |
美國RMBS(1) | 4 |
| | (88 | ) | | (38 | ) | | (115 | ) |
其他結構性融資 | — |
| | 1 |
| | 3 |
| | 4 |
|
結構性融資 | 4 |
| | (87 | ) | | (35 | ) | | (111 | ) |
損失和LAE | $ | 37 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 57 |
| | $ | 45 |
|
____________________
| |
(1) | 不包括以下損失$2百萬還有一個好處就是$14百萬為2020年第二季度和2019，並損失了$8百萬還有一個好處就是$15百萬為2020年6個月和2019分別與合併的FG VIE相關。 |
下表提供了被歸類為BIG的金融保證保險合同的信息。
金融保證保險
大額交易損失彙總
自.起2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 大眾化品類 |
| 大人物1 | | 大人物2 | | 大人物3 | | 總計 大的，大的網 | | 的效果 鞏固 FG和VIEs | | 總計 |
| 毛收入 | | 割讓 | | 毛收入 | | 割讓 | | 毛收入 | | 割讓 | | | |
| (美元，單位：億美元) |
風險數量(1) | 112 |
| | (1 | ) | | 19 |
| | — |
| | 128 |
| | (4 | ) | | 259 |
| | — |
| | 259 |
|
剩餘加權平均期間(以年為單位) | 7.3 |
| | 4.7 |
| | 17.3 |
| | — |
| | 9.3 |
| | 6.1 |
| | 9.2 |
| | — |
| | 9.2 |
|
未完成的曝光量： | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
|
帕爾 | $ | 2,493 |
| | $ | (11 | ) | | $ | 511 |
| | $ | — |
| | $ | 5,326 |
| | $ | (68 | ) | | $ | 8,251 |
| | $ | — |
| | $ | 8,251 |
|
利息 | 944 |
| | (3 | ) | | 436 |
| | — |
| | 2,291 |
| | (18 | ) | | 3,650 |
| | — |
| | 3,650 |
|
總計(2) | $ | 3,437 |
| | $ | (14 | ) | | $ | 947 |
| | $ | — |
| | $ | 7,617 |
| | $ | (86 | ) | | $ | 11,901 |
| | $ | — |
| | $ | 11,901 |
|
預期現金流出(流入) | $ | 155 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 73 |
| | $ | — |
| | $ | 4,057 |
| | $ | (54 | ) | | $ | 4,230 |
| | $ | (262 | ) | | $ | 3,968 |
|
潛在回收(3) | (604 | ) | | 21 |
| | (3 | ) | | — |
| | (2,887 | ) | | 55 |
| | (3,418 | ) | | 188 |
| | (3,230 | ) |
小計 | (449 | ) | | 20 |
| | 70 |
| | — |
| | 1,170 |
| | 1 |
| | 812 |
| | (74 | ) | | 738 |
|
折扣 | 18 |
| | — |
| | (10 | ) | | — |
| | (72 | ) | | (1 | ) | | (65 | ) | | 9 |
| | (56 | ) |
預期現金流現值 | $ | (431 | ) | | $ | 20 |
| | $ | 60 |
| | $ | — |
| | $ | 1,098 |
| | $ | — |
| | $ | 747 |
| | $ | (65 | ) | | $ | 682 |
|
遞延保費收入 | $ | 134 |
| | $ | — |
| | $ | 23 |
| | $ | — |
| | $ | 453 |
| | $ | (3 | ) | | $ | 607 |
| | $ | (45 | ) | | $ | 562 |
|
儲備(打撈) | $ | (465 | ) | | $ | 20 |
| | $ | 41 |
| | $ | — |
| | $ | 740 |
| | $ | 2 |
| | $ | 338 |
| | $ | (37 | ) | | $ | 301 |
|
金融保證保險
大額交易損失彙總
自.起2019年12月31日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 大眾化品類 |
| 大人物1 | | 大人物2 | | 大人物3 | | 總計 大的，大的網 | | 的效果 鞏固 FG和VIEs | | 總計 |
| 毛收入 | | 割讓 | | 毛收入 | | 割讓 | | 毛收入 | | 割讓 | |
| (美元，單位：億美元) |
風險數量(1) | 121 |
| | (6 | ) | | 24 |
| | — |
| | 131 |
| | (7 | ) | | 276 |
| | — |
| | 276 |
|
剩餘加權平均期間(以年為單位) | 8.0 |
| | 5.2 |
| | 17.0 |
| | — |
| | 9.7 |
| | 8.3 |
| | 9.7 |
| | — |
| | 9.7 |
|
未完成的曝光量： | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
|
帕爾 | $ | 2,654 |
| | $ | (54 | ) | | $ | 561 |
| | $ | — |
| | $ | 5,386 |
| | $ | (170 | ) | | $ | 8,377 |
| | $ | — |
| | $ | 8,377 |
|
利息 | 1,149 |
| | (15 | ) | | 481 |
| | — |
| | 2,507 |
| | (73 | ) | | 4,049 |
| | — |
| | 4,049 |
|
總計(2) | $ | 3,803 |
| | $ | (69 | ) | | $ | 1,042 |
| | $ | — |
| | $ | 7,893 |
| | $ | (243 | ) | | $ | 12,426 |
| | $ | — |
| | $ | 12,426 |
|
預期現金流出(流入) | $ | 135 |
| | $ | (3 | ) | | $ | 84 |
| | $ | — |
| | $ | 4,185 |
| | $ | (132 | ) | | $ | 4,269 |
| | $ | (264 | ) | | $ | 4,005 |
|
潛在回收(3) | (598 | ) | | 21 |
| | (10 | ) | | — |
| | (2,926 | ) | | 107 |
| | (3,406 | ) | | 189 |
| | (3,217 | ) |
小計 | (463 | ) | | 18 |
| | 74 |
| | — |
| | 1,259 |
| | (25 | ) | | 863 |
| | (75 | ) | | 788 |
|
折扣 | 54 |
| | (1 | ) | | (21 | ) | | — |
| | (151 | ) | | (3 | ) | | (122 | ) | | 17 |
| | (105 | ) |
預期現金流現值 | $ | (409 | ) | | $ | 17 |
| | $ | 53 |
| | $ | — |
| | $ | 1,108 |
| | $ | (28 | ) | | $ | 741 |
| | $ | (58 | ) | | $ | 683 |
|
遞延保費收入 | $ | 142 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 34 |
| | $ | — |
| | $ | 480 |
| | $ | (4 | ) | | $ | 651 |
| | $ | (48 | ) | | $ | 603 |
|
儲備(打撈) | $ | (441 | ) | | $ | 17 |
| | $ | 35 |
| | $ | — |
| | $ | 742 |
| | $ | (25 | ) | | $ | 328 |
| | $ | (33 | ) | | $ | 295 |
|
____________________
| |
(1) | 風險是指為償還債務而共享同一收入來源的金融擔保政策的總和。讓出的風險數量代表公司讓出一部分風險敞口的風險數量。 |
| |
(3) | 代表債務人根據重組協議、和解或訴訟判決未來付款的預期流入、任何基礎抵押品的超額利差和其他估計收回。潛在的恢復還包括對某些投資級信貸的恢復，這些信用主要與以前規模較大的風險敞口有關，而且過去曾為此支付過索賠。 |
該公司承擔第三方保險公司的風險敞口(假設業務)，主要是目前處於決選階段、不再積極承保新業務的其他單一險種金融擔保公司(Legacy Monoline Insurers)，並可能放棄其承保的部分風險敞口(放棄的業務)，以換取保險費(扣除任何讓出的佣金)。如有需要，本公司可確保其對這些傳統單一險種保險公司的再保險義務，通常是通過將市值與其根據美國法律計算的承擔負債相等的信託資產存放在信託資產中。
除少量與農業專業業務有關外，該公司的所有承擔業務和放棄業務基本上都與金融擔保業務有關。本公司歷來訂立及就農業衍生的新業務繼續訂立、轉讓再保險合約，以取得更大的業務多元化及減少因大風險而帶來的淨潛在虧損。
金融擔保業務
本公司與傳統單一險種保險公司的臨時協議和條約假設協議一般可由割讓公司選擇終止：
由於上述事件之一而終止時，本公司通常被要求向割讓公司退還按美國法律計算的可歸因於所承擔業務的未賺取保費(扣除割讓佣金後)和損失準備金(在某些情況下，還需支付額外的所需金額)，之後本公司將被免除與該業務有關的責任。
自.起2020年6月30日，如果每家將業務割讓給本公司任何一家保險子公司的第三方公司都有權重新獲得該業務，並選擇行使該權利，AG Re和AGC可能被要求向所有這些公司支付的總金額約為$41百萬和$248百萬，分別為。
該公司已將金融擔保業務讓給非關聯公司，以限制其風險敞口。該公司仍然對其直接承保的所有風險承擔主要責任，並被要求支付所有總索賠。然後，它要求再保險公司賠償其按比例承擔的索賠份額。如果公司被要求支付總索賠，並且無法從假設的經歷財務困境的公司收取割讓的索賠，則該公司可能面臨這一風險敞口。該公司已轉讓的合同一般允許該公司在發生某些觸發事件(如再保險公司評級下調)後重新獲得已轉讓的財務擔保業務。
專業業務
該公司通過農業，承擔第三方保險公司的專業業務(假定為專業業務)。它還將部分專業業務割讓給第三方再保險公司。標準普爾金融服務有限責任公司(S&P)旗下的標準普爾全球評級公司(S&P Global Ratings)將農業銀行的財務實力評級下調至“A”以下，這將要求農業銀行自2020年6月30日，估計$1.3百萬與其承擔的某些專業業務有關的抵押品。如果標普將agro的評級進一步下調至A-以下，將使該公司有權以agro的抵押品金額重新收購該業務，如果還伴隨着agro的財務實力評級在A.M.Best Company，Inc.下調至A-以下，也將要求agro在2020年6月30日，估計$13百萬與農業承擔的專業業務的不同部分有關的抵押品。農業公司的割讓/退讓合同通常有同等條款，要求假定的再保險人提供抵押品和/或允許農業公司在某些觸發事件(如再保險人評級下調)時重新收購割讓/退讓的業務。
再保險的效力
下表列出了簡明綜合經營報表中報告的保費和虧損的組成部分，以及公司假定和放棄的業務(包括財務擔保和專門業務)的貢獻。
再保險對經營報表的影響
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| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| |
承保保費： | | | | | | | |
直接 | $ | 148 |
| | $ | 50 |
| | $ | 212 |
| | $ | 89 |
|
假設 | 1 |
| | 1 |
| | 1 |
| | 1 |
|
割讓(1) | 2 |
| | (2 | ) | | 2 |
| | 13 |
|
網絡 | $ | 151 |
| | $ | 49 |
| | $ | 215 |
| | $ | 103 |
|
賺取的保費： | | | | | | | |
直接 | $ | 113 |
| | $ | 99 |
| | $ | 207 |
| | $ | 204 |
|
假設 | 10 |
| | 15 |
| | 20 |
| | 30 |
|
割讓 | (2 | ) | | (2 | ) | | (3 | ) | | (4 | ) |
網絡 | $ | 121 |
| | $ | 112 |
| | $ | 224 |
| | $ | 230 |
|
損失和LAE： | | | | | | | |
直接 | $ | 38 |
| | $ | — |
| | $ | 46 |
| | $ | 54 |
|
假設 | (1 | ) | | 1 |
| | 11 |
| | 2 |
|
割讓 | — |
| | (2 | ) | | — |
| | (11 | ) |
網絡 | $ | 37 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 57 |
| | $ | 45 |
|
____________________
| |
(1) | 正讓出保費是由於減税和預期償債時間表的變化所致。 |
割讓再保險(1)
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| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| (單位：百萬美元) |
割讓的應付保費，扣除佣金後的淨額 | $ | 17 |
| | $ | 20 |
|
讓渡預期損失可追回(支付) | (20 | ) | | 11 |
|
財務擔保讓與未清償票面金額(2) | 886 |
| | 1,349 |
|
專業讓渡曝光(見附註3) | 303 |
| | 303 |
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____________________
| |
(1) | 所有非附屬再保險人須提交或已同意提交抵押品的抵押品總數2020年6月30日和2019年12月31日大約是$18百萬和$68百萬，分別為。此類抵押品在(I)在美國未經授權或“認可”的某些再保險公司的情況下，以便公司在法定財務報表中獲得轉讓給此類再保險公司的債務的貸方，以及(Ii)在某些在美國授權的再保險公司的情況下，按照與公司談判的條款。 |
| |
(2) | 在讓給大型評級再保險公司的總票面價值中，$79百萬和$224百萬被評為大型，截至2020年6月30日和2019年12月31日，分別為。 |
減刑
在……裏面2020年第二季度，該公司從其剩餘的最大的遺留第三方金融擔保再保險公司手中重新接管了之前剝離的保險業務組合，其中包括$118百萬按波多黎各風險敞口的淨面值計算。
放棄的再保險合同的折算
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| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬美元) |
淨未賺取保費準備金增加 | $ | 5 |
| | $ | 15 |
| | $ | 5 |
| | $ | 15 |
|
未償還淨面值增加 | 336 |
| | 1,069 |
| | 336 |
| | 1,069 |
|
折算收益(虧損) | 38 |
| | 1 |
| | 38 |
| | 1 |
|
本公司相當一部分資產和負債按公允價值計價。公允價值被定義為在計量日期在市場參與者之間有序交易中出售資產或支付轉移負債而收到的價格(即退出價格)。價格代表資產或負債在主要市場上的可用價格。如果沒有主要市場，那麼價格是基於一個假設的市場，該市場最大化了資產的收受價值，或者最小化了為負債支付的金額(即最有利的市場)。
公允價值以可用的市場報價為基礎。如果沒有上市價格或報價，公允價值基於內部開發的模型，該模型主要使用基於市場或獨立來源的市場參數作為投入，包括但不限於收益率曲線、利率和債務價格，或者在獨立第三方的協助下使用貼現現金流方法和第三方的專有定價模型。除市場信息外，模型還包括交易細節，如票據的到期日和旨在減少公司信用風險的合同特徵，如適用的抵押權。
可能會進行估值調整，以確保金融工具按公允價值記錄。這些調整包括反映交易對手信用質量、公司信譽和流動性限制的金額。隨着市場和產品的發展，某些產品的定價或多或少變得透明，公司可能會改進其方法和假設。在.期間2020年6個月此外，對本公司的估值模型沒有作出任何改變，該等模型對本公司的簡明綜合資產負債表或營業報表及全面收益有或預期會有重大影響。
本公司的公允價值計算方法產生的公允價值可能不能反映可變現淨值或反映未來公允價值。使用不同的方法或假設來確定某些金融工具的公允價值可能導致在報告日期對公允價值的不同估計。
公允價值層次內的分類是根據用於計量公允價值的估值技術的投入是可觀察的還是不可觀察的來確定的。可觀察到的輸入反映了從獨立來源獲得的市場數據，而不可觀察到的輸入反映了公司對市場假設的估計。公允價值層次將模型輸入劃分為三個大致級別，如下所示，級別1為最高級別，級別3為最低級別。資產或負債的分類基於對其估值的重要投入的最低水平。
第一級-活躍市場上相同工具的報價。公司通常將活躍市場定義為交易量巨大的市場。活躍的市場通常比不活躍的市場流動性更強，買賣價差更低。
二級--活躍市場中類似工具的報價；非活躍市場中相同或類似工具的報價；以及報價以外的可觀察投入，如利率或收益率曲線以及源自可觀察市場投入或得到可觀察市場投入證實的其他投入。
級別3-模型派生估值，其中一個或多個重要輸入或重要價值驅動因素不可觀察。當使用定價模型、貼現現金流方法或類似技術確定金融工具的價值，並且至少有一個重要的模型假設或投入不可觀察時，金融工具被視為3級。3級
金融工具還包括公允價值的確定需要管理層作出重大判斷或估計的金融工具。
期間，固定期限證券從3級轉移到2級。2020年6個月。在2019年第二季度和2019年6個月期間，固定期限證券從2級轉移到3級。在本報告所述期間，沒有其他資金調入或調出3級。
按公允價值列賬
固定期限證券和短期投資
投資組合中固定期限證券的公允價值一般基於從第三方定價服務或具有合理價格透明度的替代定價來源獲得的價格。定價服務公司使用它們的定價模型來準備公允價值估計，這些模型考慮了：基準收益率、報告的交易、經紀商/交易商報價、發行人價差、雙邊市場、基準證券、出價、報價、參考數據、行業和經濟事件以及行業分組。可以考慮的其他估值因素是名義利差和流動性調整。定價服務根據相關的市場和信用信息、感知的市場走勢和行業新聞來評估每種資產類別。
在許多情況下，基準收益率優先於交易頻率較低或不良交易的證券的報告交易，因此可能不能反映市場。每種投入的使用程度取決於資產類別和市場狀況。當市場由於缺乏基於市場的投入而導致流動性降低時，固定期限投資的估值更具主觀性。
在活躍市場交易的短期投資被歸類在公允價值等級中的第一級，因為它們的價值是基於報價的市場價格。貼現票據等證券被歸類在第二級，因為這些證券由於臨近到期日而通常交易不活躍，因此其成本接近公允價值。
自.起2020年6月30日，該公司使用模型來定價159證券，包括為減少損失或其他風險管理目的而購買或獲得的證券，其公允價值為$1,094百萬。大多數3級證券的定價都是在獨立第三方的協助下進行的。定價基於使用第三方專有定價模型的現金流貼現方法。這些模型使用了以下輸入：預計提前還款速度；嚴重程度假設；恢復滯後假設；估計違約率(根據對抵押品屬性、歷史抵押品表現、借款人概況和其他與抵押品信用質量評估相關的特徵的分析確定)；基於宏觀經濟預測和最近交易活動的房價升值/貶值比率。用於貼現預計現金流的收益率是通過審查證券的各種屬性(包括抵押品類型、加權平均壽命、對損失的敏感度、年份和凸度)以及可比證券的市場數據來確定的。任何這些投入的重大變化都可能實質性地改變這些證券的預期現金流時間，這是確定證券公允價值的一個重要因素。
其他資產
承諾資本證券
AGC和AGM各自與以下公司簽訂了看跌期權協議四獨立的託管信託，允許AGC和AGM分別發行總額為$200百萬將非累積可贖回永久優先證券出售給信託，以換取現金。創建每個託管信託的主要目的是發行$50百萬面值CCS，將收益投資於優質資產，並與AGC或AGM簽訂看跌期權(視情況而定)。
CCS的公允價值記錄在簡明綜合資產負債表的其他資產中，代表根據AGC的CCS和AGM的承諾優先信託證券(AGM CPS)協議剩餘的預期認沽期權溢價支付的現值與本公司目前假設必須為可比證券支付的估計現值之間的差額。AGC CCS和AGM CPS的公允價值變動計入簡明綜合經營報表中承諾資本證券的公允價值收益(虧損)。公司CCS的估計當前成本基於幾個因素，包括AGC和AGM CDS價差、LIBOR曲線預測、公司公開交易的債務以及證券估計仍未償還的期限。AGC CCS和AGM CPS在公允價值層次結構中被歸類為第3級。
補充行政人員退休計劃
本公司將公司各種補充高管退休計劃中包含的公允價值計量分為第一級或第二級。這些資產的公允價值根據計劃中包含的基礎共同基金的可觀察公佈的每日價值進行估值(第一級)，如果沒有公佈的每日價值，則根據基金的資產淨值進行估值(第二級)。資產淨值是基於可觀察到的信息。這些資產的公允價值變動計入簡明綜合經營報表的其他經營費用。
作為信用衍生品入賬的合同
該公司的信用衍生品主要由有保險的CDS合約組成，還包括符合公認會計原則(GAAP)衍生品資格的利率掉期，這些利率掉期要求根據營業報表中記錄的變化進行公允價值計量。本公司訂立CDS合約並非為了交易此等合約，本公司不得單方面終止CDS合約，除非發生違約或終止事件，使本公司有權終止該等合約；然而，本公司已與各交易對手達成協議，終止某些CDS交易。在交易對手無權終止的交易中，此類交易通常以接近未來保費現值或協商金額的金額終止，而不是按公允價值終止。
該公司CDS合同的條款不同於金融擔保行業以外的公司銷售的更標準化的信用衍生產品合同。非標準條款通常包括沒有抵押品支持協議或立即結算條款。此外，本公司採用相對較高的附着點，並不退出其銷售的衍生品，除非在特定情況下，如與交易對手達成相互協議。管理層在釐定該等合約的公允價值時，會考慮本公司信貸衍生合約的非標準條款。
由於缺乏其工具或類似工具的報價和其他可觀察到的投入，該公司主要通過內部開發的專有模型來確定其信用衍生合約的公允價值，這些模型既使用可觀察到的市場數據輸入，也使用不可觀察到的市場數據輸入。目前尚無金融擔保信用衍生品交易活躍的既定市場，因此，管理層根據其進入市場確定本公司信用衍生品的退出市場為假設性市場。這些合同被歸類為公允價值等級中的第三級，因為有多個被認為對估值模型重要的不可觀察的投入，最重要的是公司對其信用衍生合同的非標準條款和條件的價值的估計，以及公司自身的信用利差如何影響其交易的定價。
本公司信用衍生合約的公允價值代表本公司預期收到的剩餘保費現值與具有可比信用的財務擔保人假設在報告日期收取的相同保障保費的估計現值之間的差額。公司信用衍生產品的公允價值取決於許多因素，包括合同名義金額、預期期限、信用利差、利率變化、參考實體的信用評級、公司自身的信用風險以及剩餘的合同現金流。預計剩餘的合同溢價現金流是最容易觀察到的投入，因為它們是以CDS合同條款為基礎的。信用利差反映了這些合約的回收率和標的資產表現等因素的影響。與前幾年一致，市場狀況為2020年6月30日該公司的信用違約互換合約的市場價格無法獲得，因此無法獲得該公司的信用違約互換合約的市場價格。
假設和投入
對公司CDS合同公允價值的確定至關重要的各種投入和假設如下：毛利差、毛利差在銀行利潤、淨價差和對衝成本之間的分配，以及基於償債時間表的加權平均壽命。該公司從第三方公佈的市場數據來源(例如，與公司交易中的資產類似的抵押品的交易商價格表)，以及從市場來源提供或獲得的抵押品特定價差，獲得其未平倉合約的毛利差。銀行利潤代表發起人(通常是投資銀行)為安排交易和為交易融資而實現的利潤；淨利差代表為公司提供的信用保護而支付給公司的保費；對衝成本代表發起人為對衝交易對手對公司的信用風險敞口而購買的CDS保護的成本。
對於預期在未來12個月內有索賠支付的CDS交易，毛利差的分配反映了對信貸成本的更高分配，而不是對銀行利潤部分的分配。假設一家銀行願意接受不良交易的較低利潤，以便將這些交易從其財務報表中刪除。
市場消息人士通過審查特定資產類別的新發行定價，並從其交易部門接收有關特定資產的報價，來確定信用利差。管理層通過對照從一個市場來源收到的報價和從另一個市場來源收到的報價來驗證這些報價，以確保合理性。此外，該公司還將一個季度與另一個季度收到的報價的相對變化與公佈的特定資產類別的市場指數所經歷的相對變化進行比較。從第三方、獨立市場來源獲得的抵押品特定價差是來自非受託人的市場參與者或市場交易員的未公佈價差報價。作為評估過程的一部分，管理層通過與這些來源的直接溝通獲得這些信息。使用以下擴散層次結構來確定要使用哪個總擴散源。
| |
• | 實際抵押品特定信用利差(如果有最新和可靠的基於市場的利差)。 |
| |
• | 在特定資產類別和特定評級的特定季度內定價或完成的交易。 |
| |
• | 信用價差根據市場指數進行調整，以反映該公司CDS合同的非標準條款。 |
| |
• | 信用利差是根據相似資產類別、相似評級和相似到期日的交易推斷出來的。 |
用於貼現未來預期保費現金流的利率從0.23%至0.89%在…2020年6月30日和1.69%至2.08%在…2019年12月31日.
該公司收到的溢價稱為“淨價差”。該公司的定價模型不僅考慮到它承擔的風險的信用價差如何影響定價，而且還考慮了公司自身的信用價差如何影響其交易的定價。公司自身的信用風險被考慮到基於購買給公司的信用保護報價市場價格變化的影響來確定淨利差，這反映在參考AGC的CDS報價市場價格上。本公司從第三方發佈的市場數據來源獲取在AGC交易的CDS合約的報價。獲得參照AGC的CDS保護的成本會影響公司保留的CDS交易的價差，從而影響其公允價值。隨着獲得參考AGC的CDS保護的成本增加，公司在一筆交易中保留的溢價金額通常會減少。由於AGM投資組合中剩餘的CDS合約的數量和特點相對較低，AGM的信用利差變化不會對這些CDS合約的公允價值產生重大影響。
在本公司的估值模型中，本公司收取的溢價不得低於本公司目前為承擔類似風險而收取的最低費率。這一假設可以起到減少某些CDS合約上確認的未實現收益的效果。考慮到市場狀況和公司自身的信用利差，根據公允價值，公司CDS合同的最低金額根據這一最低溢價進行了公允估值。2020年6月30日和2019年12月31日。由於AGC信用利差的變化，使用最低保費定價的交易比例會有所波動。一般來説，當AGC的信用利差收窄時，對衝AGC名稱的成本就會下降，更多的交易價格會高於之前設定的下限水平。與此同時，當AGC的信用利差擴大時，對衝AGC名稱的成本就會增加，導致更多的交易在既定的下限水平定價。本公司定期與獨立第三方確認其公允價值模型中的假設，包括由其交易對手對衝的AGC風險敞口部分。AGC自身信用利差的交易水平表明，AGC的隱含信用風險是銀行或交易對衝的AGC風險敞口的一個重要因素。當AGC的信用利差擴大時，銀行或發起人的對衝成本就會增加。較高的對衝成本降低了AGC可以作為出售其保護的溢價獲得的合同現金流，而較低的對衝成本增加了AGC可以獲得的合同現金流。
假設所有其他假設保持不變，金融擔保保險市場參與者可以要求的保費金額與保險公司的信用保護成本(以市場信用利差衡量)成反比。這是因為信用保護的買方通常會將一部分風險對衝給財務擔保人，這是因為公司合同的合同條款通常不要求擔保人提供抵押品。對衝的程度取決於承保工具的類型和當前的市場狀況。
已售保護的信用衍生品負債是有效交易的合同現金流入的結果，如果假設的金融擔保人以與報告日期相同的風險出售保護，則有效交易的現金流入低於假設的金融擔保人可能獲得的收益。如果公司能夠自由交換這些合同(即，假設其合同不包含轉讓禁令，並且有一個可行的交易所市場)，它將實現一項虧損，即其有權獲得的較低合同溢價與類似合同的當前市場溢價之間的差額。本公司確定公允價值
通過將當前淨價差與每份合約剩餘期限的合同淨價差之間的差額應用於其CDS合約的名義價值，並採用與合約的加權平均剩餘壽命相對應的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)貼現的金額的現值，來計算CDS合約的當前淨價差和合約淨價差。
模型的優缺點
該公司的信用衍生品估值模型與任何金融模型一樣，都有一定的優勢和劣勢。
該公司CDS建模技術的主要優勢是：
| |
• | 該模型最大限度地利用了市場驅動的投入，只要它們是可用的。 |
該公司CDS建模技術的主要缺點是：
| |
• | 本公司沒有退出市場，也沒有任何實際的退出交易，因此，本公司的退出市場是以本公司的進入市場為基礎的假設性退出市場。 |
| |
• | 驗證本公司模式所制定的公允價值合理性的市場非常有限。 |
| |
• | 該模型的投入市場流動性極差，這影響了它們的可靠性。 |
| |
• | 由於本公司訂立衍生工具合約的非標準條款，其信用衍生工具的公允價值可能不會反映在交易活躍的信用衍生工具市場所觀察到的相同價格，而該等市場並不包含與金融擔保市場所觀察到的條款及條件相類似的條款及條件。 |
FG VIE資產負債的公允價值期權
該公司為FG VIE的資產和負債選擇了公允價值選項，並將其歸類為公允價值等級中的第3級。價格通常是在獨立第三方的協助下，基於貼現現金流方法確定的。綜合FG VIE資產和負債的公允價值淨變動在簡明綜合經營報表的“FG VIE公允價值收益(虧損)”中記錄，但FG VIE負債的公允價值變動與追索權有關，該變動因特定於工具的信用風險(ISCR)的變化而產生，並在其他全面收益(OCI)中單獨列報，而FG VIE的資產和負債的公允價值變動則記錄在簡明綜合經營報表的“FG VIE公允價值收益(虧損)”中。利息收入和利息支出來自受託人報告，也包括在“FG VIE的公允價值收益(虧損)”中。FG VIE發行的證券通常以第一留置權和第二留置權RMBS以及貸款和應收賬款為抵押。
本公司FG VIE資產的公允價值通常對估計的提前還款速度、估計的違約率(根據對抵押品屬性的分析確定，例如：歷史抵押品表現、借款人概況和其他與抵押品信用質量評估相關的特徵)、類似證券的市場價格所隱含的收益率以及基於宏觀經濟預測的房價貶值/增值率的變化敏感。其中一些投入的重大變化可能會實質性改變FG VIE資產的市值和交易中隱含的抵押品損失。一般來説，FG VIE資產的公允價值對預計抵押品損失的變化最為敏感，抵押品損失的增加通常會導致FG VIE資產的公允價值減少，而抵押品損失的減少通常會導致FG VIE資產的公允價值增加。
第三方利用內部模型來確定適當的收益率，通過將抵押品類型、加權平均壽命和其他特定於正在定價的證券的結構性屬性考慮在內，將證券的現金流貼現。預期收益率通過利用旨在聚合可比債券的市場顏色(由獨立第三方接收)的算法進一步校準。
用於為FG VIE負債定價的模型通常採用與確定FG VIE資產公允價值相同的投入。對於由本公司承保的負債，還考慮到本公司保證及時支付本金和利息的保險單的利益。
上述任何投入的重大變化可能會實質性地改變保險交易中預期虧損的時間，這是確定本公司保險單的隱含利益的一個重要因素，該保險單保證及時支付FG VIE發行的已保險部分債務的本金和利息。一般來説，將公司支付預期損失的時間延長到未來通常會導致公司保險價值的下降和公司FG VIE有追索權負債的公允價值的下降，而公司縮短預期損失支付的時間通常會導致公司保險價值的增加和公司FG VIE負債有追索權的公允價值增加。
合併投資工具的資產和負債
由於藍山管理及保險公司對若干保證投資管理基金有投資，本公司合併了下列數個保證投資管理投資工具(統稱為綜合投資工具)。所有合併投資工具均按公允價值入賬。見附註11，可變利息實體。
合併後的擔保投資管理基金(統合擔保投資管理基金)包括：
| |
• | AHP Capital Solutions，LP(AHP) |
| |
• | AIM資產支持收益基金(美國)L.P.(ABIF)， |
| |
• | 藍山CLO倉儲基金(美國)L.P.(CLO倉儲基金)，以及 |
CLO倉儲基金投資於以下由Assured Investment Management管理的實體，這些實體也已合併：
| |
• | 藍山CLO XXVI有限公司(CLO XXVI) |
| |
• | 藍山CLO XXIX有限公司(CLO XXIX)，以及 |
CLO XXVI和CLO XXIX是由Assured Investment Management管理的CLO(統稱為合併CLO)，是會計準則編纂(ASC)810下的抵押融資實體(CFE)。整合，並選擇使用其各自資產的公允價值來計量資產和負債，這一公允價值更容易觀察。合併CLO的金融資產均為2級資產，因此較合併CLO的金融負債公允價值更為可見，後者均為3級負債。因此，合併CLO的金融資產按公允價值計量，合併CLO的金融負債按：(1)金融資產的公允價值與臨時持有的任何非金融資產的賬面價值之和減去(2)本公司保留的任何實益權益(代表服務補償的權益除外)的公允價值與本公司代表服務補償的任何實益權益的賬面價值之和。由此產生的金額分配給個人金融負債(本公司保留的實益權益除外)。CLOWH不是CFE。CLOWH的資產和負債按公允價值期權按公允價值入賬。
綜合投資工具的投資並非在交易所上市或報價，但在場外交易，或在沒有申報銷售的交易所上市，在考慮第三方數據一般按出價和出價之間的平均值計算後，按本公司釐定的公允價值估值。這些公允價值一般基於交易商報價、價值指示或考慮貨幣時間價值、當前市場、合同價格和相關金融工具潛在波動性的定價模型。投入用於應用各種估值技術，廣義上是指市場參與者用來做出估值決策的當前假設，包括關於風險的假設。輸入內容可能包括交易商報價、收益率曲線、信用曲線、遠期/CDS/指數價差、提前還款率、罷工和到期日、波動率統計數據和其他因素。
按公允價值列賬的綜合擔保投資管理基金中的資產主要包括公司貸款、CLO、資產支持證券、市政債券、短期和其他投資。支持合併CLO的資產和合並基金的某些資產為二級。短期投資歸類為一級。合併基金的其餘投資資產為三級。負債包括各類CLO債務，歸類為第三級，以及賣空證券，在公允價值層次中歸類為二級。上述任何投入的重大變動都可能對合並資產和負債的公允價值產生重大影響。
本公司財務報表中按公允價值記錄的金額見下表。
按公允價值列賬的金融工具的公允價值層次
自.起2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 公允價值與等級 |
| 公允價值 | | 1級 | | 二級 | | 3級 |
| (單位：百萬美元) |
資產： | |
| | |
| | |
| | |
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投資組合，可供出售： | |
| | |
| | |
| | |
|
固定期限證券 | |
| | |
| | |
| | |
|
國家和政區劃分的義務 | $ | 4,113 |
| | $ | — |
| | $ | 4,016 |
| | $ | 97 |
|
美國政府和機構 | 174 |
| | — |
| | 174 |
| | — |
|
公司證券 | 2,389 |
| | — |
| | 2,360 |
| | 29 |
|
抵押貸款支持證券： | |
| | | | | | |
RMBS | 635 |
| | — |
| | 381 |
| | 254 |
|
商業抵押貸款支持證券(CMBS) | 411 |
| | — |
| | 411 |
| | — |
|
資產支持證券 | 768 |
| | — |
| | 54 |
| | 714 |
|
非美國政府證券 | 140 |
| | — |
| | 140 |
| | — |
|
固定期限證券總額 | 8,630 |
|
| — |
| | 7,536 |
| | 1,094 |
|
短期投資 | 821 |
| | 754 |
| | 67 |
| | — |
|
其他投資資產(1) | 15 |
| | 9 |
| | — |
| | 6 |
|
FG VIE的資產，按公允價值計算 | 318 |
| | — |
| | — |
| | 318 |
|
綜合投資工具資產： | | | | | | | |
基金投資 | | | | | | | |
債務證券 | 63 |
| | — |
| | 3 |
| | 60 |
|
股權證券及認股權證 | 54 |
| | — |
| | 1 |
| | 53 |
|
結構化產品 | 43 |
| | — |
| | 37 |
| | 6 |
|
國家和政區劃分的義務 | 39 |
| | — |
| | 39 |
| | — |
|
CLO投資 | | | | | | | |
債務證券 | 850 |
| | — |
| | 850 |
| | — |
|
短期投資 | 403 |
| | 403 |
| | — |
| | — |
|
綜合投資工具總資產 | 1,452 |
| | 403 |
| | 930 |
| | 119 |
|
其他資產 | 160 |
| | 41 |
| | 42 |
| | 77 |
|
按公允價值列賬的總資產 | $ | 11,396 |
| | $ | 1,207 |
| | $ | 8,575 |
| | $ | 1,614 |
|
負債： | |
| | | | | | |
信用衍生負債 | $ | 163 |
| | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 163 |
|
FG VIE有追索權的負債，按公允價值計算 | 332 |
| | — |
| | — |
| | 332 |
|
FG VIE的無追索權負債，按公允價值計算 | 20 |
| | — |
| | — |
| | 20 |
|
綜合投資工具負債： | | | | | | | |
CFE的CLO義務 | 806 |
| | — |
| | — |
| | 806 |
|
賣空證券 | 30 |
| | — |
| | 30 |
| | — |
|
綜合投資工具負債總額 | 836 |
| | — |
| | 30 |
| | 806 |
|
按公允價值列賬的總負債 | $ | 1,351 |
| | $ | — |
| | $ | 30 |
| | $ | 1,321 |
|
按公允價值列賬的金融工具的公允價值層次
自.起2019年12月31日
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 公允價值與等級 |
| 公允價值 | | 1級 | | 二級 | | 3級 |
| (單位：百萬美元) |
資產： | |
| | |
| | |
| | |
|
投資組合，可供出售： | |
| | |
| | |
| | |
|
固定期限證券 | |
| | |
| | |
| | |
|
國家和政區劃分的義務 | $ | 4,340 |
| | $ | — |
| | $ | 4,233 |
| | $ | 107 |
|
美國政府和機構 | 147 |
| | — |
| | 147 |
| | — |
|
公司證券 | 2,221 |
| | — |
| | 2,180 |
| | 41 |
|
抵押貸款支持證券： | |
| | |
| | |
| | |
|
RMBS | 775 |
| | — |
| | 467 |
| | 308 |
|
CMBS | 419 |
| | — |
| | 419 |
| | — |
|
資產支持證券 | 720 |
| | — |
| | 62 |
| | 658 |
|
非美國政府證券 | 232 |
| | — |
| | 232 |
| | — |
|
固定期限證券總額 | 8,854 |
| | — |
| | 7,740 |
| | 1,114 |
|
短期投資 | 1,268 |
| | 1,061 |
| | 207 |
| | — |
|
其他投資資產(1) | 6 |
| | — |
| | — |
| | 6 |
|
FG VIE的資產，按公允價值計算 | 442 |
| | — |
| | — |
| | 442 |
|
綜合投資工具資產： | | | | | | | |
基金投資 | | | | | | | |
債務證券 | 47 |
| | — |
| | — |
| | 47 |
|
股權證券及認股權證 | 17 |
| | — |
| | — |
| | 17 |
|
CLO投資 |
|
| | | | | | |
債務證券 | 494 |
| | — |
| | 494 |
| | — |
|
綜合投資工具總資產 | 558 |
| | — |
| | 494 |
| | 64 |
|
其他資產 | 135 |
| | 32 |
| | 45 |
| | 58 |
|
按公允價值列賬的總資產 | $ | 11,263 |
| | $ | 1,093 |
| | $ | 8,486 |
| | $ | 1,684 |
|
負債： | |
| | |
| | |
| | |
|
信用衍生負債 | $ | 191 |
| | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 191 |
|
FG VIE有追索權的負債，按公允價值計算 | 367 |
| | — |
| | — |
| | 367 |
|
FG VIE的無追索權負債，按公允價值計算 | 102 |
| | — |
| | — |
| | 102 |
|
合併投資工具的負債 | | | | | | | |
CFE的CLO義務 | 481 |
| | — |
| | — |
| | 481 |
|
按公允價值列賬的總負債 | $ | 1,141 |
| | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 1,141 |
|
____________________
| |
(1) | 包括按公允價值在非經常性基礎上記錄的3級抵押貸款。 |
第3級公允價值計量的變化
下表為本公司按公允價值經常性列賬的3級金融工具的前滾。2020年第二季度, 2019年第二季度, 2020年6個月和2019年6個月.
3級資產的前滾
按公允價值經常性計算
2020年第二季度
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 固定期限債券 | | | | 合併投資工具的資產 | | | |
| 義務
州政府和
政治
細分 | | 公司證券 | | RMBS | | 資產-
後備
有價證券 | | FG和VIEs的
資產價格為
公平
價值 | | 債務證券 | | 股權證券及認股權證 | | 結構性產品 | | 其他 (7) | |
| (單位：百萬) |
截至的公允價值
2020年3月31日 | $ | 86 |
| | $ | 26 |
| | $ | 253 |
| | $ | 596 |
| | $ | 368 |
| | $ | 52 |
| | $ | 32 |
| | $ | 12 |
| | $ | 103 |
| |
税前已實現和未實現收益/(虧損)總額記錄如下： | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
|
淨收益(虧損) | 1 |
| (1 | ) | 1 |
| (1 | ) | 2 |
| (1 | ) | 7 |
| (1 | ) | (50 | ) | (2 | ) | 3 |
| (4 | ) | 7 |
| (4 | ) | 3 |
| (4 | ) | (25 | ) | (3 | ) |
其他綜合收益(虧損) | 10 |
| | 2 |
| | 12 |
| | 17 |
| |
| — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| |
|
購買 | — |
| | — |
| | — |
| | 118 |
| |
| — |
| | 5 |
| | 17 |
| | 5 |
| | — |
| |
|
銷售額 | — |
| | — |
| | — |
| | (21 | ) | | — |
| | — |
| | (3 | ) | | (14 | ) | | — |
| |
聚落 | — |
| | — |
| | (13 | ) | | (3 | ) | | (18 | ) | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| |
|
VIE整合 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 18 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| |
截至的公允價值
2020年6月30日 | $ | 97 |
| | $ | 29 |
| | $ | 254 |
| | $ | 714 |
| | $ | 318 |
| | $ | 60 |
| | $ | 53 |
| | $ | 6 |
| | $ | 78 |
| |
截至2020年6月30日，與持有的金融工具相關的收益中包含的未實現收益/(虧損)的變化 | | | | | | | | | $ | 25 |
| (2 | ) | $ | 3 |
| (4 | ) | $ | 7 |
| (4 | ) | $ | 1 |
| (4 | ) | $ | (25 | ) | (3 | ) |
未實現的變更 截至2020年6月30日與持有的金融工具相關的保險收益/(虧損) | $ | 10 |
| | $ | 2 |
| | $ | 11 |
| | $ | 16 |
| | | | | | | | | | $ | — |
| |
3級負債的前滾
按公允價值經常性計算
2020年第二季度
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | FG VIE的負債，按公允價值計算 | | | |
| 信用
導數
資產
(責任)，
淨額(5) | | 使用
追索權 | | 如果沒有
追索權 | | 合併投資工具的負債問題 | |
| (單位：百萬) |
截至2020年3月31日的公允價值 | $ | (262 | ) | | $ | (312 | ) | | $ | (82 | ) | | $ | (426 | ) | |
税前已實現和未實現收益/(虧損)總額記錄如下： | | |
| | |
| | |
| | |
淨收益(虧損) | 100 |
| (6 | ) | (12 | ) | (2 | ) | 63 |
| (2 | ) | (18 | ) | (4 | ) |
其他綜合收益(虧損) | — |
| |
| (7 | ) | |
| — |
| |
| — |
| |
發行 | — |
| | — |
| | — |
| | (362 | ) | |
聚落 | 1 |
| |
| 15 |
| |
| 2 |
| |
| — |
| |
VIE整合 | — |
| | (16 | ) | | (3 | ) | | — |
| |
截至2020年6月30日的公允價值 | $ | (161 | ) | | $ | (332 | ) | | $ | (20 | ) | | $ | (806 | ) | |
截至2020年6月30日，與持有的金融工具相關的收益中包含的未實現收益/(虧損)的變化 | $ | 100 |
| (6 | ) | $ | (11 | ) | (2 | ) | $ | (11 | ) | (2 | ) | $ | (18 | ) | (4 | ) |
與截至2020年6月30日持有的金融工具相關的保單中包含的未實現收益/(虧損)的變化 | | | $ | (7 | ) | | | | | |
第三級資產和負債的前滾
按公允價值經常性計算
2019年第二季度
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 固定期限債券 | | | | | | | | FG VIE的負債，按公允價值計算 | |
| 義務
州政府和
政治
細分 | | 公司證券 | | RMBS | | 資產-
後備
有價證券 | | FG和VIEs的
資產價格為
公平
價值 | | 其他 (7) | | 信用
導數
資產
(責任)，
淨額(5) | |
使用
追索權
| |
如果沒有
追索權
| |
| (單位：百萬) |
截至的公允價值
2019年3月31日 | $ | 104 |
| | $ | 48 |
| | $ | 318 |
| | $ | 958 |
| | $ | 560 |
| | $ | 68 |
| | $ | (228 | ) | | $ | (505 | ) | | $ | (104 | ) | |
税前已實現和未實現收益/(虧損)總額記錄如下： | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
|
淨收益(虧損) | 1 |
| (1 | ) | 1 |
| (1 | ) | 5 |
| (1 | ) | 30 |
| (1 | ) | 47 |
| (2 | ) | 19 |
| (3 | ) | (8 | ) | (6 | ) | (20 | ) | (2 | ) | (3 | ) | (2 | ) |
其他綜合收益(虧損) | — |
| | (1 | ) | | 15 |
| | (85 | ) | | — |
| | — |
| |
| — |
| |
| 5 |
| |
| — |
| |
|
購買 | — |
| | — |
| | — |
| | 8 |
| | — |
| | — |
| |
| — |
| |
| — |
| |
| — |
| |
|
聚落 | — |
| | — |
| | (13 | ) | | (238 | ) | | (75 | ) | | — |
| |
| 20 |
| |
| 69 |
| |
| 1 |
| |
|
FG VIE解固 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | (6 | ) | | — |
| | — |
| | 5 |
| | 1 |
| |
轉入3級 | — |
| | — |
| | — |
| | 1 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| |
截至的公允價值
2019年6月30日 | $ | 105 |
| | $ | 48 |
| | $ | 325 |
| | $ | 674 |
| | $ | 526 |
| | $ | 87 |
| | $ | (216 | ) | | $ | (446 | ) | | $ | (105 | ) | |
截至2019年6月30日，與持有的金融工具相關的收益中包含的未實現收益/(虧損)的變化 | | | | | | | | | $ | 52 |
| (2 | ) | $ | 19 |
| (3 | ) | $ | (7 | ) | (6 | ) | $ | (20 | ) | (2 | ) | $ | (12 | ) | (2 | ) |
保監處計入與2019年6月30日持有的金融工具相關的未實現收益/(虧損)的變化 | $ | — |
| | $ | (1 | ) | | $ | 15 |
| | $ | 8 |
| | | | $ | — |
| | | | $ | 5 |
| | | |
3級資產的前滾
按公允價值經常性計算
2020年6個月
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 固定期限債券 | | | | 合併投資工具的資產 | | | |
| 義務
州政府和
政治
細分 | | 公司證券 | | RMBS | | 資產-
後備
有價證券 | | FG和VIEs的
資產價格為
公平
價值 | | 債務證券 | | 股權證券及認股權證 | | 結構性產品 | | 其他 (7) | |
| (單位：百萬) |
截至的公允價值
2019年12月31日 | $ | 107 |
| | $ | 41 |
| | $ | 308 |
| | $ | 658 |
| | $ | 442 |
| | $ | 47 |
| | $ | 17 |
| | $ | — |
| | $ | 55 |
| |
税前已實現和未實現收益/(虧損)總額記錄如下： | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
|
淨收益(虧損) | 2 |
| (1 | ) | (6 | ) | (1 | ) | 5 |
| (1 | ) | 14 |
| (1 | ) | (87 | ) | (2 | ) | 8 |
| (4 | ) | 3 |
| (4 | ) | 3 |
| (4 | ) | 23 |
| (3 | ) |
其他綜合收益(虧損) | (11 | ) | | (6 | ) | | (35 | ) | | (42 | ) | |
| — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| |
|
購買 | — |
| | — |
| | — |
| | 118 |
| |
| — |
| | 5 |
| | 50 |
| | 17 |
| | — |
| |
|
銷售額 | — |
| | — |
| | — |
| | (23 | ) | | — |
| | — |
| | (17 | ) | | (14 | ) | | — |
| |
聚落 | (1 | ) | | — |
| | (24 | ) | | (10 | ) | | (55 | ) | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| |
|
VIE整合 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 18 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| |
轉出級別3 | — |
| | — |
| | — |
| | (1 | ) | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| |
截至的公允價值
2020年6月30日 | $ | 97 |
| | $ | 29 |
| | $ | 254 |
| | $ | 714 |
| | $ | 318 |
| | $ | 60 |
| | $ | 53 |
| | $ | 6 |
| | $ | 78 |
| |
截至2020年6月30日，與持有的金融工具相關的收益中包含的未實現收益/(虧損)的變化 | | | | | | | | | $ | (11 | ) | (2 | ) | $ | 8 |
| (4 | ) | $ | 3 |
| (4 | ) | $ | 1 |
| (4 | ) | $ | 23 |
| (3 | ) |
未實現的變更 截至2020年6月30日與持有的金融工具相關的保險收益/(虧損) | $ | (11 | ) | | $ | (6 | ) | | $ | (34 | ) | | $ | (41 | ) | | | | | | | | | | $ | — |
| |
3級負債的前滾
按公允價值經常性計算
2020年6個月
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | FG VIE的負債，按公允價值計算 | | | |
| 信用
導數
資產
(責任)，
淨額(5) | | 使用
追索權 | | 如果沒有
追索權 | | 合併投資工具的負債問題 | |
| (單位：百萬) |
截至2019年12月31日的公允價值 | $ | (185 | ) | | $ | (367 | ) | | $ | (102 | ) | | $ | (481 | ) | |
税前已實現和未實現收益/(虧損)總額記錄如下： | | |
| | |
| | |
| | |
淨收益(虧損) | 23 |
| (6 | ) | 4 |
| (2 | ) | 74 |
| (2 | ) | 37 |
| (4 | ) |
其他綜合收益(虧損) | — |
| |
| 6 |
| |
| — |
| |
| — |
| |
發行 | — |
| | — |
| | — |
| | (362 | ) | |
聚落 | 1 |
| |
| 41 |
| |
| 11 |
| |
| — |
| |
VIE整合 | — |
| | (16 | ) | | (3 | ) | | — |
| |
截至2020年6月30日的公允價值 | $ | (161 | ) | | $ | (332 | ) | | $ | (20 | ) | | $ | (806 | ) | |
截至2020年6月30日，與持有的金融工具相關的收益中包含的未實現收益/(虧損)的變化 | $ | 27 |
| (6 | ) | $ | 4 |
| (2 | ) | $ | (1 | ) | (2 | ) | $ | 37 |
| (4 | ) |
與截至2020年6月30日持有的金融工具相關的保單中包含的未實現收益/(虧損)的變化 | | | $ | 6 |
| | | | | |
第三級資產和負債的前滾
按公允價值經常性計算
2019年6個月
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 固定期限債券 | | | | | | | | FG VIE的負債，按公允價值計算 | |
| 義務
州政府和
政治
細分 | | 公司證券 | | RMBS | | 資產-
後備
有價證券 | | FG和VIEs的
資產價格為
公平
價值 | | 其他 (7) | | 信用
導數
資產
(責任)，
淨額(5) | |
使用
追索權
| |
如果沒有
追索權
| |
| (單位：百萬) |
截至的公允價值
2018年12月31日 | $ | 99 |
| | $ | 56 |
| | $ | 309 |
| | $ | 947 |
| | $ | 569 |
| | $ | 77 |
| | $ | (207 | ) | | $ | (517 | ) | | $ | (102 | ) | |
税前已實現和未實現收益/(虧損)總額記錄如下： | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
|
淨收益(虧損) | 2 |
| (1 | ) | (10 | ) | (1 | ) | 11 |
| (1 | ) | 44 |
| (1 | ) | 64 |
| (2 | ) | 10 |
| (3 | ) | (30 | ) | (6 | ) | (31 | ) | (2 | ) | (7 | ) | (2 | ) |
其他綜合收益(虧損) | 5 |
| | 2 |
| | 20 |
| | (94 | ) | | — |
| | — |
| |
| — |
| |
| 5 |
| |
| — |
| |
|
購買 | — |
| | — |
| | 11 |
| | 18 |
| | — |
| | — |
| |
| — |
| |
| — |
| |
| — |
| |
|
聚落 | (1 | ) | | — |
| | (26 | ) | | (242 | ) | | (101 | ) | | — |
| |
| 21 |
| |
| 92 |
| |
| 3 |
| |
|
FG VIE解固 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | (6 | ) | | — |
| | — |
| | 5 |
| | 1 |
| |
轉入3級 | — |
| | — |
| | — |
| | 1 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| |
截至的公允價值
2019年6月30日 | $ | 105 |
| | $ | 48 |
| | $ | 325 |
| | $ | 674 |
| | $ | 526 |
| | $ | 87 |
| | $ | (216 | ) | | $ | (446 | ) | | $ | (105 | ) | |
截至2019年6月30日，與持有的金融工具相關的收益中包含的未實現收益/(虧損)的變化 | | | | | | | | | $ | 72 |
| (2 | ) | $ | 10 |
| (3 | ) | $ | (28 | ) | (6 | ) | $ | (31 | ) | (2 | ) | $ | (15 | ) | (2 | ) |
保監處計入與截至6月30日持有的金融工具有關的未實現收益/(虧損)的變化。2019年 | $ | 5 |
| | $ | 2 |
| | $ | 20 |
| | $ | 11 |
| | | | $ | — |
| | | | $ | 5 |
| | | |
____________________
| |
(3) | 以f格式錄製CCS的空值收益(虧損)，淨投資收入和其他收入。 |
| |
(4) | 以f格式錄製合併投資工具的空氣價值收益(虧損). |
| |
(5) | 代表信用衍生品的淨頭寸。信用衍生資產(計入其他資產)和信用衍生負債(作為單獨的項目列示)根據交易淨敞口在簡明綜合資產負債表中顯示為資產或負債。 |
第3級公允價值披露
有關第3級公允價值投入的量化信息
在…2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | |
金融工具：説明 | | 公允價值按公允價值計算
2020年6月30日
(單位：百萬美元) | | 重要的和不可觀察的數據輸入 | | 射程 | | 加權平均值(5) |
資產(2)： | | |
| | | | | | |
固定期限證券(1)： | | |
| | | | | | | | |
國家和政區劃分的義務 | | $ | 97 |
| | 產率 | | 5.3 | % | - | 35.3% | | 10.9% |
| | | | | | | | | | |
公司證券 | | 29 |
| | 產率 | | 45.3% | | |
| | | | | | | | | | |
RMBS | | 254 |
| | 心肺復甦 | | 2.7 | % | - | 15.0% | | 6.5% |
| | cdr | | 1.5 | % | - | 7.5% | | 5.4% |
| | 損失嚴重程度 | | 45.0 | % | - | 125.0% | | 83.4% |
| | 產率 | | 4.5 | % | - | 7.2% | | 5.5% |
資產支持證券： | | | | | | | | | | |
人壽保險交易記錄 | | 335 |
| | 產率 | | 5.5% | | |
| | | | | | | | | | |
CLO/信託優先證券(TruPS) | | 342 |
| | 產率 | | 1.5 | % | - | 4.2% | | 2.4% |
| | | | | | | | | | |
其他 | | 37 |
| | 產率 | | 13.3% | | |
| | | | | | | | | | |
FG VIE的資產，按公允價值計算(1) | | 318 |
| | 心肺復甦 | | 0.4 | % | - | 18.8% | | 8.6% |
| | cdr | | 1.2 | % | - | 26.5% | | 5.3% |
| | 損失嚴重程度 | | 45.0 | % | - | 100.0% | | 79.7% |
| | 產率 | | 2.9 | % | - | 8.7% | | 5.9% |
| | | | | | | | | | |
綜合投資工具資產(3)： | | | | | | | | | | |
債務證券 | | 60 |
| | 貼現率 | | 14.9 | % | - | 23.4% | | 18.5% |
| | | | 市場多元化-企業/收入價值 | | 0.66x | | |
| | | | 市場多企業/EBITDA(4) | | 10.0x | | |
| | | | | | | | | | |
股權證券及認股權證 | | 53 |
| | 貼現率 | | 14.9 | % | - | 26.9% | | 25.6% |
| | | 市場多元化-企業/收入價值 | | 0.66x | | |
| | | 市場多企業/EBITDA | | 8.1x |
| - | 10.0x | | |
| | | | 產率 | | 10.1% | | |
| | | | | | | | | | |
結構化產品 | | 6 |
| | 產率 | | 4.8 | % | - | 11.6% | | 7.4% |
| | | | | | | | | | |
其他資產(1) | | 75 |
| | 隱含收益率 | | 4.0 | % | - | 4.8% | | 4.4% |
| | 期限(年) | | 10年份 | | |
|
| | | | | | | | | | | | | |
金融工具説明(一) | | 公允價值按公允價值計算
2020年6月30日
(單位：百萬美元) | | 重要的和不可觀察的數據輸入 | | 射程 | | 加權平均值(5) |
負債： | | |
| | | | | | |
| | | | | | | | | | |
信用衍生負債淨額 | | $ | (161 | ) | | 第一年的虧損估計 | | 0.0 | % | - | 83.0% | | 2.1% |
| | 對衝成本(以基點為單位) | | 21.0 | - | 119.0 | | 44.0 |
| | 銀行利潤(Bps) | | 44.0 | - | 289.0 | | 107.0 |
| | 內部地板(以bps為單位) | | 9.0 |
| - | 30.0 | | 9.0 |
| | 內部信用評級 | | AAA級 |
| - | CCC | | AA- |
| | | | | | | | | | |
FG VIE的負債，按公允價值計算 | | (352 | ) | | 心肺復甦 | | 0.4 | % | - | 18.8% | | 8.6% |
| | cdr | | 1.2 | % | - | 26.5% | | 5.3% |
| | 損失嚴重程度 | | 45.0 | % | - | 100.0% | | 79.7% |
| | 產率 | | 1.9 | % | - | 8.3% | | 4.6% |
| | | | | | | | | | |
綜合投資工具負債： | | | | | | | | | | |
CFE的CLO義務(6) | | (806 | ) | | 產率 | | 2.6 | % | - | 13.4% | | 3.0% |
___________________
| |
(2) | 不包括在其他投資資產中記錄的幾項投資，公允價值為$6百萬. |
| |
(3) | 估值的主要投入是可比公司的數據，包括市場倍數、收益率/折扣率、財務預測和最近的市場交易價格(如果有)。 |
| |
(5) | 加權平均數按除綜合投資工具資產外的所有類別的當期未償還面值的百分比計算，而綜合投資工具的資產則按公允價值的百分比計算。 |
| |
(6) | 有關合並CLO，請參閲上文描述的CFE公允價值方法。 |
有關第3級公允價值投入的量化信息
在…2019年12月31日
|
| | | | | | | | | | | | | |
金融工具：説明 | | 公允價值按公允價值計算
2019年12月31日
(單位：百萬美元) | | 重要的和不可觀察的數據輸入 | | 射程 | | 加權平均值，以當前未償還面值的百分比表示 |
資產(2)： | | |
| | | | | | | | |
固定期限證券(1)： | | |
| | | | | | | | |
國家和政區劃分的義務 | | $ | 107 |
| | 產率 | | 4.5 | % | - | 31.1% | | 8.5% |
| | | | | | | | | | |
公司證券 | | 41 |
| | 產率 | | 35.9% | | |
| | | | | | | | | | |
RMBS | | 308 |
| | 心肺復甦 | | 2.0 | % | - | 15.0% | | 6.3% |
| | cdr | | 1.5 | % | - | 7.0% | | 4.9% |
| | 損失嚴重程度 | | 40.0 | % | - | 125.0% | | 78.8% |
| | 產率 | | 3.7 | % | - | 6.1% | | 4.8% |
資產支持證券： | | | | | | | | | | |
人壽保險交易記錄 | | 350 |
| | 產率 | | 5.8% | | |
| | | | | | | | | | |
CLOS/TruPS | | 256 |
| | 產率 | | 2.5 | % | - | 4.1% | | 2.9% |
| | | | | | | | | | |
其他 | | 52 |
| | 產率 | | 2.3 | % | - | 9.4% | | 9.3% |
| | | | | | | | | | |
FG VIE的資產，按公允價值計算(1) | | 442 |
| | 心肺復甦 | | 0.1 | % | - | 18.6% | | 8.6% |
| | cdr | | 1.2 | % | - | 24.7% | | 4.9% |
| | 損失嚴重程度 | | 40.0 | % | - | 100.0% | | 76.1% |
| | 產率 | | 3.0 | % | - | 8.4% | | 5.2% |
| | | | | | | | | | |
綜合投資工具資產(3)： | | | | | | | | | | |
債務證券 | | 47 |
| | 貼現率 | | 16.0 | % | - | 28.0% | | 21.5% |
| | | | 市場多元化-企業/收入價值 | | 0.5x | | |
| | | | 市場多企業/EBITDA | | 9.5x | | |
| | | | | | | | | | |
股權證券及認股權證 | | 17 |
| | 貼現率 | | 16.0 | % | - | 28.0% | | 20.8% |
| | 市場多元化-企業/收入價值 | | 0.5x | | |
| | 市場多企業/EBITDA | | 9.5x | | |
| | 產率 | | 12.5% | | |
| | | | | | | | | | |
其他資產 (1) | | 52 |
| | 隱含收益率 | | 5.1 | % | - | 5.8% | | 5.5% |
| | | | 期限(年) | | 10年份 | | |
|
| | | | | | | | | | | | | |
金融工具説明(一) | | 公允價值按公允價值計算
2019年12月31日
(單位：百萬美元) | | 重要的和不可觀察的數據輸入 | | 射程 | | 加權平均值，以當前未償還面值的百分比表示 |
負債： | | |
| | | | | | |
| | | | | | | | | | |
信用衍生負債淨額 | | $ | (185 | ) | | 第一年的虧損估計 | | 0.0 | % | - | 46.0% | | 1.3% |
| | 對衝成本(Bps) | | 5.0 | - | 31.0 | | 11.0 |
| | 銀行利潤(Bps) | | 51.0 | - | 212.0 | | 76.0 |
| | 內部地板(以bps為單位) | | 30.0 | | |
| | 內部信用評級 | | AAA級 |
| - | CCC | | AA- |
| | | | | | | | | | |
FG VIE的負債，按公允價值計算 | | (469 | ) | | 心肺復甦 | | 0.1 | % | - | 18.6% | | 8.6% |
| | cdr | | 1.2 | % | - | 24.7% | | 4.9% |
| | 損失嚴重程度 | | 40.0 | % | - | 100.0% | | 76.1% |
| | 產率 | | 2.7 | % | - | 8.4% | | 4.2% |
| | | | | | | | | | |
綜合投資工具負債： | | | | | | | | | | |
CFE的CLO義務 | | (481 | ) | | 產率 | | 10.0% | | |
____________________
| |
(2) | 不包括在其他投資資產中記錄的幾項投資，公允價值為$6百萬. |
| |
(3) | 估值的主要投入是最近的市場交易價格，受到市場倍數和收益率/折扣率的支撐。 |
未按公允價值列賬
金融保證保險合同
公允價值是基於管理層對類似評級的財務保證保險公司收購本公司有效財務保證保險業務賬簿所需費用的估計。它基於各種因素，這些因素可能包括管理層對金融擔保市場發生的投資組合轉移、交換和收購所觀察到的定價假設，以及信用衍生品市場觀察到的價格，並對非流動性進行了調整，使條款類似於金融擔保保險合同，還包括對壓力損失、讓出佣金和資本回報率的調整。公司將金融保證保險合同的公允價值歸類為3級。
長期債務
AGUS和AGMH發行的長期債務由經紀自營商使用第三方獨立定價來源和標準市場慣例進行估值，並在公允價值層次中被歸類為2級。市場慣例利用本公司可比工具的市場報價和市場交易，在較小程度上利用更廣泛的保險業中的類似工具。應付票據的公允價值是通過計算預期現金流量的現值來確定的，並在公允價值層次中被歸類為第三級。
到期/應付給經紀人和交易對手
應付/應付經紀及交易對手主要包括結算經紀及各交易對手的現金、保證金按金及現金抵押品，以及於結算日尚未結算的證券交易的應收/應付淨額。到期/應付經紀及交易對手指綜合資產負債表上按交易對手淨額計算的結餘，而根據可強制執行的淨額結算安排存在合約抵銷權利。經紀商的現金部分與賣空證券和衍生品合約的抵押品有關；因此，它的使用受到限制，直到
購買證券或成交衍生品合約。這些項目的公允價值是以賬面價值近似計算的，這類項目被認為是第一級。
本公司非按公允價值列賬的金融工具之賬面值及估計公允價值見下表。
未按公允價值列賬的金融工具的公允價值
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| 攜帶 金額 | | 估計數 公允價值 | | 攜帶 金額 | | 估計數 公允價值 |
| (單位：百萬美元) |
資產(負債)： | |
| | |
| | |
| | |
|
其他投資資產 | $ | — |
| | $ | 2 |
| | $ | 1 |
| | $ | 2 |
|
其他資產(1) | 84 |
| | 84 |
| | 97 |
| | 97 |
|
金融保證保險合同(二) | (2,724 | ) | | (4,568 | ) | | (2,714 | ) | | (4,013 | ) |
長期債務 | (1,222 | ) | | (1,517 | ) | | (1,235 | ) | | (1,573 | ) |
其他負債(1) | (36 | ) | | (36 | ) | | (14 | ) | | (14 | ) |
綜合投資工具資產(負債)： | | | | | | | |
經紀人和交易對手到期 | 41 |
| | 41 |
| | — |
| | — |
|
由於經紀人和交易對手 | (400 | ) | | (400 | ) | | — |
| | — |
|
____________________
| |
(1) | 公司的其他資產和其他負債主要包括：應計利息、應收管理費、賬面價值接近公允價值的出售證券的應收款項和購買證券的應付款項，以及應收本票。 |
| |
(2) | 賬面金額包括與金融保證保險合同保費、損失、救助和代位權有關的資產和負債，以及扣除再保險後的其他可收回款項。 |
8. 投資和現金
會計政策
有關自2020年1月1日起採用的有關金融資產信用減值的新會計準則的説明，請參閲附註1，業務和列報基礎。
投資組合
自.起2020年6月30日，大部分投資組合由六外部經理。該公司制定了關於信用質量、對特定部門的風險敞口以及對部門內特定義務人的風險敞口的詳細指導方針。外部管理的投資組合必須維持標普A+的最低平均評級或穆迪投資者服務公司(Moody‘s)的A1的最低平均評級。
下面顯示的投資組合表格包括外部和內部管理的資產。內部管理的投資組合主要包括公司對(I)為減少虧損或其他風險管理目的而收購的證券，(Ii)根據與藍山公司的投資管理協議(IMA)管理的證券，以及(Iii)公司認為具有吸引力的投資機會的其他替代投資，包括股權和債務證券。另類投資包括投資於擔保投資管理基金的資產，這些資產作為綜合投資工具入賬，因此不包括在本附註中。
該公司減輕虧損的戰略之一是以折扣價購買減損證券。本公司還持有作為與投保對手方談判和解的一部分或根據財務擔保條款獲得或購買的其他投資資產(其他風險管理資產)。
保險子公司目前打算投資$500百萬在擔保投資管理基金中。自.起2020年6月30日，保險部門已承諾向四綜合擔保投資管理基金，其中$354百萬已由各自的保證投資管理基金提取，其公允價值為$367百萬自.起2020年6月30日。對擔保投資管理基金的剩餘未償還承付款為$112百萬自.起2020年6月30日。未提取部分反映在下表的短期投資中。保險子公司投資的所有保險投資管理基金已於2020年6月30日和2019年12月31日。見附註11，可變利息實體。
2020年第二季度，AGM、AGC和MAC與藍山簽訂了IMAS協議，以管理市政債務組合和CLO組合。自.起2020年6月30日，他們一起分配了$250百萬根據市政義務戰略和$100百萬CLO策略，並有權分配額外的$200百萬到CLO戰略。
該公司已同意購買最多$100百萬在投資於私募股權管理人的股權的基金中擁有有限合夥權益$84百萬的承付款截至時未獲得資金2020年6月30日。該公司還投資了一家擁有燃料電池的有限責任公司，其公允價值為$61百萬自.起2020年6月30日.
投資組合
賬面價值
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| (單位：百萬美元) |
固定期限證券(1)： | | | |
外部管理 | $ | 7,503 |
| | $ | 7,978 |
|
內部管理： | | | |
有保證的投資管理 | 354 |
| | — |
|
減損及其他證券 | 773 |
| | 876 |
|
短期投資 | 821 |
| | 1,268 |
|
其他投資資產 | | | |
權益法投資 | 107 |
| | 111 |
|
其他 | 15 |
| | 7 |
|
總計 | $ | 9,573 |
| | $ | 10,240 |
|
____________________
| |
(1) | 7.7%和8.6%固定期限證券的評級較大，截至2020年6月30日和2019年12月31日，分別為。 |
計入其他資產的應計投資收入為$75百萬和$79百萬自.起2020年6月30日和2019年12月31日，分別為。在……裏面2020年6個月，本公司並未註銷任何應計投資收益。
固定期限證券和短期投資
按安全類型
截至2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
安全類型 | | 百分比 的 總計(1) | | 攤銷 成本 | | 信貸損失準備 | | 毛收入 未實現 收益 | | 毛收入 未實現 損失 | | 估計數 公平 價值 | | AOCI (2) 税前收益 (虧損)繼續 有價證券 使用 信用損失 | | 加權 平均值 信用 額定值 (3) |
| | (美元，單位：億美元) |
固定期限證券： | | |
| | |
| | | | |
| | |
| | |
| | |
| | |
國家和政區劃分的義務 | | 42 | % | | $ | 3,789 |
| | $ | (11 | ) | | $ | 336 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 4,113 |
| | $ | (1 | ) | | AA- |
美國政府和機構 | | 2 |
| | 160 |
| | — |
| | 14 |
| | — |
| | 174 |
| | — |
| | AA+ |
公司證券 | | 26 |
| | 2,327 |
| | (38 | ) | | 138 |
| | (38 | ) | | 2,389 |
| | (18 | ) | | A |
抵押貸款支持證券(4)： | | 0 |
| | | | | | | | |
| |
|
| | |
| | |
RMBS | | 7 |
| | 649 |
| | (20 | ) | | 37 |
| | (31 | ) | | 635 |
| | (29 | ) | | A- |
CMBS | | 4 |
| | 384 |
| | — |
| | 27 |
| | — |
| | 411 |
| | — |
| | AAA級 |
資產支持證券 | | 8 |
| | 780 |
| | (6 | ) | | 12 |
| | (18 | ) | | 768 |
| | (4 | ) | | BBB- |
非美國政府證券 | | 2 |
| | 148 |
| | — |
| | 1 |
| | (9 | ) | | 140 |
| | — |
| | AA型 |
固定期限證券總額 | | 91 |
| | 8,237 |
| | (75 | ) | | 565 |
| | (97 | ) | | 8,630 |
| | (52 | ) | | A+ |
短期投資 | | 9 |
| | 821 |
| | — |
| | 1 |
| | (1 | ) | | 821 |
| | — |
| | AAA級 |
總計 | | 100 | % | | $ | 9,058 |
| | $ | (75 | ) | | $ | 566 |
| | $ | (98 | ) | | $ | 9,451 |
| | $ | (52 | ) | | A+ |
固定期限證券和短期投資
按安全類型
截至2019年12月31日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
安全類型 | | 百分比 的 總計(1) | | 攤銷 成本 | | 毛收入 未實現 收益 | | 毛收入 未實現 損失 | | 估計數 公平 價值 | | AOCI 税前 利得 (虧損)繼續 有價證券 使用 OTTI | | 加權 平均值 信用 額定值 (3) |
| | (百萬美元) |
固定期限證券： | | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
國家和政區劃分的義務 | | 42 | % | | $ | 4,036 |
| | $ | 305 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 4,340 |
| | $ | 40 |
| | AA- |
美國政府和機構 | | 1 |
| | 137 |
| | 10 |
| | — |
| | 147 |
| | — |
| | AA+ |
公司證券 | | 23 |
| | 2,137 |
| | 103 |
| | (19 | ) | | 2,221 |
| | (8 | ) | | A |
抵押貸款支持證券(4)： | | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
RMBS | | 8 |
| | 745 |
| | 37 |
| | (7 | ) | | 775 |
| | 8 |
| | A- |
CMBS | | 4 |
| | 402 |
| | 17 |
| | — |
| | 419 |
| | — |
| | AAA級 |
資產支持證券 | | 7 |
| | 684 |
| | 38 |
| | (2 | ) | | 720 |
| | 16 |
| | BB+ |
非美國政府證券 | | 2 |
| | 230 |
| | 7 |
| | (5 | ) | | 232 |
| | 3 |
| | AA型 |
固定期限證券總額 | | 87 |
| | 8,371 |
| | 517 |
| | (34 | ) | | 8,854 |
| | 59 |
| | A+ |
短期投資 | | 13 |
| | 1,268 |
| | — |
| | — |
| | 1,268 |
| | — |
| | AAA級 |
總計 | | 100 | % | | $ | 9,639 |
| | $ | 517 |
| | $ | (34 | ) | | $ | 10,122 |
| | $ | 59 |
| | AA- |
____________________
| |
(3) | 評級代表穆迪(Moody‘s)和標普(S&P)評級中較低的一個，但為減少損失或風險管理策略而購買的債券除外，這些債券使用內部評級分類。該公司的投資組合主要由高質量的液體儀器組成。 |
| |
(4) | 美國政府機構的義務大約是39%抵押貸款支持證券(MBS)的數量2020年6月30日和42%自.起2019年12月31日以公允價值為基礎。 |
固定期限證券
按時間長度劃分的未實現虧損總額
未記錄信用損失準備的
截至2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 不到12個月 | | 12個月或更長時間 | | 總計 |
| 公平 價值 | | 未實現 損失 | | 公平
價值 | | 未實現
損失 | | 公平
價值 | | 未實現
損失 |
| (美元，單位：億美元) |
國家和政區劃分的義務 | $ | 35 |
| | $ | (1 | ) | | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 35 |
| | $ | (1 | ) |
公司證券 | 341 |
| | (8 | ) | | 61 |
| | (12 | ) | | 402 |
| | (20 | ) |
抵押貸款支持證券： | | | | | | | |
| | | | |
RMBS | 30 |
| | (2 | ) | | 1 |
| | — |
| | 31 |
| | (2 | ) |
CMBS | — |
| | — |
| | 1 |
| | — |
| | 1 |
| | — |
|
資產支持證券 | 468 |
| | (10 | ) | | 118 |
| | (3 | ) | | 586 |
| | (13 | ) |
非美國政府證券 | 74 |
| | (1 | ) | | 40 |
| | (8 | ) | | 114 |
| | (9 | ) |
總計 | $ | 948 |
| | $ | (22 | ) | | $ | 221 |
| | $ | (23 | ) | | $ | 1,169 |
| | $ | (45 | ) |
證券數量(1) | |
| | 196 |
| | |
| | 65 |
| | |
| | 244 |
|
固定期限證券
按時間長度劃分的未實現虧損總額
截至2019年12月31日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 不到12個月 | | 12個月或更長時間 | | 總計 |
| 公平
價值 | | 未實現
損失 | | 公平
價值 | | 未實現
損失 | | 公平
價值 | | 未實現
損失 |
| (美元，單位：億美元) |
國家和政區劃分的義務 | $ | 45 |
| | $ | (1 | ) | | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 45 |
| | $ | (1 | ) |
美國政府和機構 | 5 |
| | — |
| | 5 |
| | — |
| | 10 |
| | — |
|
公司證券 | 61 |
| | — |
| | 119 |
| | (19 | ) | | 180 |
| | (19 | ) |
抵押貸款支持證券： | |
| | |
| | |
| | |
| | | | |
RMBS | 10 |
| | — |
| | 75 |
| | (7 | ) | | 85 |
| | (7 | ) |
CMBS | — |
| | — |
| | 4 |
| | — |
| | 4 |
| | — |
|
資產支持證券 | 24 |
| | — |
| | 183 |
| | (2 | ) | | 207 |
| | (2 | ) |
非美國政府證券 | — |
| | — |
| | 56 |
| | (5 | ) | | 56 |
| | (5 | ) |
總計 | $ | 145 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 442 |
| | $ | (33 | ) | | $ | 587 |
| | $ | (34 | ) |
證券數量 | |
| | 57 |
| | |
| | 119 |
| | |
| | 176 |
|
OTTI的證券數量 | |
| | 1 |
| | |
| | 7 |
| | |
| | 8 |
|
___________________
| |
(1) | 證券的數量沒有相加，因為由相同證券組成的批次是在不同的時間購買的，並出現在上述兩個類別中(即少於12個月和12個月或更長)。如果證券同時出現在兩個類別中，則在合計列中只計算一次。 |
未計入信用損失準備的未實現損失頭寸的證券，25證券公司的未實現虧損超過10%截至以下日期的賬面價值2020年6月30日。這些證券的未實現虧損總額為$18百萬自.起2020年6月30日。該公司在確定證券是否有信用時考慮了信用質量、現金流、利率變動、持有證券以恢復的能力以及出售證券的意圖。
損失。本公司已確定截至以下日期記錄的未實現虧損2020年6月30日與信用質量無關。此外，公司目前不打算也不需要在預期價值恢復之前出售未實現虧損的投資。
截至12個月或更長時間的未實現虧損頭寸的證券 2019年12月31日, 19 證券的未實現虧損大於 10% 賬面價值。這些證券的未實現虧損總額為 $25百萬自.起2019年12月31日. 該公司在確定證券是否有信用損失時，考慮了信用質量、現金流、利率變動、持有證券以恢復的能力以及出售證券的意圖。本公司確定截至以下日期記錄的未實現虧損 2019年12月31日與信用質量無關。
按合同到期日劃分的可供出售固定到期日證券的攤餘成本和估計公允價值2020年6月30日如下所示。預期到期日將不同於合同到期日，因為借款人可能有權催繳或預付債務，無論是否有催繳或預付罰款。
固定期限證券的分佈
按合同到期日
截至2020年6月30日
|
| | | | | | | |
| 攤銷 成本 | | 估計數 公允價值 |
| (單位：百萬美元) |
一年內到期 | $ | 338 |
| | $ | 335 |
|
在一年到五年後到期 | 1,577 |
| | 1,631 |
|
在五年到十年後到期 | 1,994 |
| | 2,078 |
|
10年後到期 | 3,295 |
| | 3,540 |
|
抵押貸款支持證券： | |
| | |
|
RMBS | 649 |
| | 635 |
|
CMBS | 384 |
| | 411 |
|
總計 | $ | 8,237 |
| | $ | 8,630 |
|
基於公允價值，按照法定要求為第三方讓與保險人的利益以信託方式持有、為滿足國家許可要求而存放的投資和受限資產，或以其他方式質押或受限的資產總額。 $290百萬和$280百萬，截至2020年6月30日和2019年12月31日，分別為。投資組合還包括由某些agl子公司以信託方式持有的證券，或根據法律和法規要求為其他agl子公司的利益而限制的證券，金額為$1,422百萬和$1,502百萬，基於截至2020年6月30日和2019年12月31日，分別為。
淨投資收益
淨投資收益是公司投資資產收益和投資組合規模的函數。淨投資收入包括固定期限證券、短期投資和其他投資資產所賺取的收入(不包括在權益法下計入的投資，這些投資在簡明綜合經營報表中被投資人的收益中計入權益)。投資收益率是投資時市場利率的函數，也是投資資產的類型、信用質量和期限的函數。
淨投資收益
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬美元) |
利息收入： | | | | | | | |
外部管理 | $ | 62 |
| | $ | 69 |
| | $ | 124 |
| | $ | 141 |
|
內部管理 | 18 |
| | 43 |
| | 38 |
| | 71 |
|
利息收入 | 80 |
| | 112 |
| | 162 |
| | 212 |
|
投資費用 | (2 | ) | | (2 | ) | | (4 | ) | | (4 | ) |
淨投資收益 | $ | 78 |
| | $ | 110 |
| | $ | 158 |
| | $ | 208 |
|
已實現投資收益(虧損)
下表列出了已實現投資淨收益(虧損)的組成部分。投資銷售的已實現損益採用特定的識別方法確定。
已實現投資淨收益(虧損)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬美元) |
可供出售證券的總已實現收益 | $ | 16 |
| | $ | 13 |
| | $ | 23 |
| | $ | 19 |
|
可供出售證券的已實現虧損總額 | (8 | ) | | (1 | ) | | (9 | ) | | (3 | ) |
信貸減值(1) | (4 | ) | | (4 | ) | | (15 | ) | | (20 | ) |
已實現投資淨收益(虧損)(2) | $ | 4 |
| | $ | 8 |
| | $ | (1 | ) | | $ | (4 | ) |
____________________
| |
(1) | 年信貸減值2020年第二季度和2020年6個月主要與增加減損證券的信貸損失撥備有關。新冠肺炎大流行限制導致的關閉，導致2020年6個月信貸損失撥備增加。年信貸減值2019年第二季度主要歸因於外匯損失，而2019年6個月主要歸因於減損證券和匯兑損失。 |
| |
(2) | 包括以下各項的外幣損失$2百萬為2020年第二季度, $3百萬為2019年第二季度和$5百萬為2019年6個月，和外幣收益$1百萬為2020年6個月. |
出售歸類為可供出售的固定期限證券的收益為$404百萬在……裏面2020年第二季度, $443百萬在……裏面2019年第二季度, $490百萬在……裏面2020年6個月和$914百萬在……裏面2019年6個月.
下表顯示了固定期限證券的信貸損失的前滾，該證券已在2020年或OTTI確認了信貸損失撥備，並在保監處確認了2019年的未實現虧損。
信貸損失前滾
對於固定期限證券
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬) |
期初餘額 | $ | 73 |
| | $ | 197 |
| | $ | — |
| | $ | 185 |
|
2020年1月1日實施會計準則對信用損失的影響 | — |
| | — |
| | 62 |
| | — |
|
對先前未確認信用減值的證券增加信用損失 | — |
| | — |
| | 1 |
| | — |
|
出售證券的減幅和其他結算 | (1 | ) | | (6 | ) | | (1 | ) | | (6 | ) |
以前確認信用減值的證券的信用損失的增加(減少) | 3 |
| | — |
| | 13 |
| | 12 |
|
期末餘額 | $ | 75 |
| | $ | 191 |
| | $ | 75 |
| | $ | 191 |
|
該公司擁有符合公認會計原則(主要是CDS)衍生產品定義的金融擔保合同組合。信用衍生品投資組合還包括利率互換。
信用衍生品交易受國際掉期和衍生工具協會(International Swaps and Derivative Association，Inc.)文件管轄，具有不同於金融擔保保險合同的某些特徵。例如，公司對信用衍生工具下的參考義務的控制權可能比公司發行金融保證保險合同時更為有限。此外，在更多情況下，該公司可能有義務付款。與金融保證保險合同類似，如果債務人未能按計劃全額支付本金或利息，本公司將有義務支付。然而，如果債務人破產或參考債務經過談判後在信用衍生交易的文件中規定了這些信用事件，本公司也可能被要求支付。此外，本公司可能因與履行信用衍生工具中提及的義務無關的事件而被要求支付款項。如果發生信用衍生品文件中規定的違約或終止事件，非違約方或不受影響的一方(可能是本公司或交易對手)可以根據情況決定提前終止信用衍生品。在這種情況下，公司可能被要求在終止交易時向其掉期交易對手支付終止付款。如無違約或終止事件，本公司不得單方面終止CDS合同；但本公司有時會與各交易對手達成協議，終止某些CDS交易。
信貸衍生品淨面值(按行業劃分)
本公司未償還信用衍生工具淨面值的組成部分見下表。估計信用衍生工具的剩餘加權平均壽命為11.3年份和11.5年份自.起2020年6月30日和2019年12月31日，分別為。
信用衍生品(1)
|
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| | 淨標準桿 傑出的 | | 公允價值淨資產(負債) | | 淨標準桿 傑出的 | | 公允價值淨資產(負債) |
| | (單位：百萬美元) |
美國公共財政 | | $ | 2,195 |
| | $ | (66 | ) | | $ | 1,942 |
| | $ | (83 | ) |
非美國公共財政 | | 2,327 |
| | (29 | ) | | 2,676 |
| | (39 | ) |
美國結構性金融 | | 1,119 |
| | (61 | ) | | 1,206 |
| | (58 | ) |
非美國結構性融資 | | 124 |
| | (5 | ) | | 132 |
| | (5 | ) |
總計 | | $ | 5,765 |
| | $ | (161 | ) | | $ | 5,956 |
| | $ | (185 | ) |
____________________
(1)預期復甦美元$14百萬自.起2020年6月30日和$4百萬自.起2019年12月31日.
內部評級未償還信用衍生工具淨面值的分佈
|
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
收視率 | | 淨標準桿 傑出的 | | 佔全球總數的% | | 淨標準桿 傑出的 | | 佔全球總數的% |
| | (美元，單位：億美元) |
AAA級 | | $ | 1,594 |
| | 27.6 | % | | $ | 1,730 |
| | 29.0 | % |
AA型 | | 1,728 |
| | 30.0 |
| | 1,695 |
| | 28.5 |
|
A | | 848 |
| | 14.7 |
| | 1,110 |
| | 18.6 |
|
BBB | | 1,470 |
| | 25.5 |
| | 1,292 |
| | 21.7 |
|
大的 (1) | | 125 |
| | 2.2 |
| | 129 |
| | 2.2 |
|
信用衍生工具未償還淨面值 | | $ | 5,765 |
| | 100.0 | % | | $ | 5,956 |
| | 100.0 | % |
____________________
信用衍生產品的公允價值
信用衍生工具收益(損失)公允價值淨變動
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬美元) |
信用衍生品的已實現收益 | $ | 1 |
| | $ | 1 |
| | $ | 3 |
| | $ | 4 |
|
淨信用衍生損失(已支付和應付)已收回和可收回及其他結算 | (1 | ) | | (21 | ) | | (3 | ) | | (25 | ) |
已實現損益及其他結算 | — |
| | (20 | ) | | — |
| | (21 | ) |
未實現淨收益(虧損) | 100 |
| | 12 |
| | 23 |
| | (9 | ) |
信用衍生工具公允價值淨變動 | $ | 100 |
| | $ | (8 | ) | | $ | 23 |
| | $ | (30 | ) |
2019年第二季度和六個月的已實現虧損和其他和解主要是由於最終的
美國結構性金融交易的到期償還，其有抵消的未實現收益。
在.期間2020年第二季度此外，未實現收益主要是由於標的抵押品價格提高所致，但由於AGC的信用保護的市場成本在此期間下降，這些收益被購買AGC保護的成本下降造成的虧損部分抵消。對於那些定價達到或高於其最低水平的CDS交易，當購買AGC上的CDS保護(管理層稱為AGC上的CDS價差)的成本下降時，公司(或另一家可比實體)預期從這些交易中獲得的隱含價差增加。
在.期間2020年6個月在此期間，未實現收益主要是由於購買AGC保護的成本增加，因為AGC的信用保護的市場成本增加。這些收益被基礎抵押品利差擴大和貼現率下降部分抵消。
在.期間2019年第二季度，未實現收益主要是由於CDS合同的最終到期付款和價格改善而產生的。這些項目部分被期內以AGC名義購買保險的市場成本下降所導致的更大隱含淨利差所抵消。
在.期間2019年6個月此外，未實現虧損主要是由於期內以AGC名義購買保險的市場成本降低所導致的隱含淨利差擴大所致。這些損失被價格上漲部分抵消。
在確定這些公允價值時，信用利差變化的影響將根據交易量、期限、利率和其他市場狀況而有所不同。此外，由於每筆交易都有獨特的抵押品和結構性條款，因此每筆交易的公允價值的潛在變化可能會有很大差異。信用衍生產品合約的公允價值也反映了本公司根據購買AGC信用保護的價格計算的自身信用成本的變化。本公司根據每個資產負債表日在本公司交易的CDS報價確定其自身的信用風險。
AGC上的CDS價差(以bps為單位)
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2020年3月31日 | | 自.起
2019年12月31日 | | 自.起
2019年6月30日 | | 自.起
2019年3月31日 | | 自.起
2018年12月31日 |
五年期CDS利差 | 159 |
| | 224 |
| | 41 |
| | 56 |
| | 74 |
| | 110 |
|
一年期CDS利差 | 32 |
| | 64 |
| | 9 |
| | 13 |
| | 20 |
| | 22 |
|
信用衍生資產(負債)公允價值
和AGC的效果
信用利差
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| (單位：百萬) |
AGC信用利差影響前信用衍生品的公允價值 | $ | (388 | ) | | $ | (261 | ) |
加號：AGC信用利差的影響 | 227 |
| | 76 |
|
信用衍生品公允淨值 | $ | (161 | ) | | $ | (185 | ) |
CDS合約的公允價值為2020年6月30日在考慮適用於AGC的信用利差之前，這是某些基礎信用的相對較寬的信用利差的直接結果，通常是由於這些信用的長期期限。
某些信用衍生工具合約的抵押品過帳
使用的交易文檔一的交易對手$148百萬在公司承保的CDS淨面值中，要求公司提供抵押品，但須遵守$148百萬在這方面，它必須遵守這一上限，以確保其根據這類合同支付款項的義務。符合條件的抵押品通常是現金或美國政府或機構證券；現金以外的符合條件的抵押品的估值低於面值。自.起2020年6月30日，AGC不需要發佈抵押品來滿足這些要求。
10. 資產管理費
下表綜合列出了資產管理費的來源。
資產管理費
|
| | | | | | | |
| 2020年第二季度 | | 2020年6個月 |
| (單位：百萬) |
管理費： | | | |
克洛斯 (1) | $ | 3 |
| | $ | 7 |
|
機會基金 | 2 |
| | 4 |
|
清盤基金 | 6 |
| | 15 |
|
總管理費 | 11 |
| | 26 |
|
可報銷的基金費用 | 9 |
| | 17 |
|
總資產管理費(2) | $ | 20 |
| | $ | 43 |
|
_____________________
| |
(1) | 只要本公司的清盤及/或機會基金投資於藍山管理的CLO，藍山可退還從CLO賺取的任何管理費及/或業績補償，只要該等費用可歸因於清盤及機會基金持有同樣由BlueMountain管理的CLO。CLO的總管理費(回扣前)為$7百萬為2020年第二季度和$17百萬為2020年6個月. |
| |
(2) | 有幾個不是表演費：2020年第二季度和2020年6個月。履約費用在符合合同履約標準時以及在未來報告期內收入可能不會出現重大逆轉時計入。對於機會基金，這些條件通常在基金壽命接近尾聲時得到滿足。該公司目前的機會基金在本季度的收穫期尚未接近尾聲，而那時它們通常會賺取績效費用。 |
本公司有應收管理費，該管理費計入簡明綜合資產負債表上的其他資產，$3百萬自.起2020年6月30日和應收的管理費和業務費$9百萬自.起2019年12月31日。該公司擁有不是截至日前的未賺取收入2020年6月30日和2019年12月31日.
金融擔保可變利益主體
該公司為包括VIE在內的特殊目的實體的債務義務提供財務擔保，但不擔任其保險子公司擔保的任何VIE義務的服務機構或抵押品管理人。交易結構一般為公司提供一定的財務保護。這種金融保護可以採取幾種形式，其中最常見的是過度抵押、優先損失保護(或從屬)和超額利差。在過度抵押的情況下(即證券化資產的本金超過本公司擔保的結構性金融債務的本金)，該結構允許證券化資產在本公司擔保的結構性金融債務違約之前違約。在首次虧損的情況下，本公司的財務保證保險單僅涵蓋VIE發行的多重義務所經歷的較高層次的損失。資產的第一個損失風險要麼由賣方保留，要麼以股權或夾層債務的形式出售給其他投資者。在超額利差的情況下，貢獻給VIE的金融資產產生的利息收入超過VIE發行的債務的利息支付。這種超額利差通常通過交易的現金流瀑布分配，可以用來創造額外的信用增強，用於贖回VIE發行的債務(從而創造額外的超額抵押)，或者分配給交易中的股權或其他投資者。
Assured Guaranty對其承保的VIE發行的債務義務不承擔主要責任，僅在此類債務義務的發行人拖欠到期本金或利息且僅支付差額的情況下，才需要支付這些承保債務義務。AGL及其子公司的債權人對支持FG VIE發行的債務的抵押品沒有任何權利。出售所得款項、到期日、預付款項及該等相關抵押品的利息只可用於支付FG VIE負債的還本付息。預計FG VIE的公允價值淨損益將逆轉至零在FG VIE債務到期時，除收到的淨保費和淨保費外
被保證保證在金融保證保險合同項下支付的索賠。本公司對FG VIE預計將支付的虧損的估計包括在附註4，預期將支付的虧損中。
作為其財務擔保合同條款的一部分，本公司根據其保險合同獲得關於VIE的某些保護權，這使本公司對VIE擁有額外的控制權。這些保護權是由某些事件的發生觸發的，例如由於交易業績不佳或服務商或抵押品管理人的財務狀況惡化而未能遵守公約。在交易開始時，公司通常不被視為控制VIE；然而，一旦觸發事件發生，公司對VIE的控制通常會增加。本公司不斷評估其指導對本公司承保債務義務的VIE的經濟表現影響最大的活動的能力，並相應地評估本公司有義務吸收VIE損失或獲得可能對VIE產生重大影響的利益的情況。根據公認會計原則，本公司被視為某些VIE的控制方，通常當其保護權賦予其終止和更換交易服務機構的權力時，這是本公司的財務擔保合同所特有的特徵。如果可能使本公司成為控制方的保護權沒有被觸發，則VIE不被合併。如果公司被認為不再擁有這些保護權，VIE將被解除合併。
由於賬面金額轉換方法不切實際，本公司已為歸類為FG VIE資產和負債的資產和負債選擇公允價值選項。
從兩個版本開始2020年6月30日和2019年12月31日，公司合併27最終聚集視圖。在.期間2020年6個月有幾個二成熟的FG VIE和二合併的FG VIE。在.期間2019年6個月, 二FG VIE解固。本報告所述期間沒有其他合併或解除合併。
FG VIE截至持有的資產的ISCR變化2020年6月30日這已記錄在#年的簡明合併業務報表中。2020年第二季度和2020年6個月有沒有損失$13百萬和$16百萬，分別為。FG VIE資產的ISCR的變化是$29百萬和$35百萬為2019年第二季度和2019年6個月，分別為。在計算“國際財務報告準則”時，FG VIE資產的公允價值變動在“國際財務報告準則”引起的變動和其他因素(包括利率)引起的變動之間分配。“國際財務報告準則”的金額是用合併之日按實際收益率折現的預期現金流減去按同一原始有效收益率折現的當前預期現金流來確定的。
FG VIE負債(可歸因於ISCR的追索權)的公允價值開始至今的變化是通過保持每種證券的所有本期假設不變，並隔離從最近合併日期到本期的公司CDS價差變化的影響來計算的。一般來説，如果公司的信用違約互換利差收緊，公司信用的價值將增加；然而，如果公司的信用違約互換擴大，公司信用的價值將減少。
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| (單位：百萬美元) |
未付本金超過公允價值的部分： | | | |
FG VIE的資產 | $ | 312 |
| | $ | 279 |
|
FG VIE有追索權的負債 | 30 |
| | 21 |
|
FG VIE的無追索權負債 | 38 |
| | 19 |
|
FG VIE資產逾期90天或以上的未付本金餘額 | 49 |
| | 52 |
|
FG VIE有追索權的負債的未付本金 (1) | 362 |
| | 388 |
|
| |
(1) | FG VIE有追索權的債務將在不同的日期到期，期限從2020至2038. |
下表顯示了簡明綜合財務報表中綜合FG VIE的資產和負債的賬面價值，按為FG VIE的負債提供擔保並有追索權的各自債務義務的資產類型劃分。
合併的FG VIE
按抵押品類型劃分
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| 資產 | | 負債 | | 資產 | | 負債 |
| (單位：百萬美元) |
使用追索權： | |
| | |
| | |
| | |
|
美國RMBS第一留置權 | $ | 228 |
| | $ | 261 |
| | $ | 270 |
| | $ | 297 |
|
美國RMBS第二留置權 | 59 |
| | 59 |
| | 70 |
| | 70 |
|
其他 | 11 |
| | 12 |
| | — |
| | — |
|
合計(含追索權) | 298 |
| | 332 |
| | 340 |
| | 367 |
|
沒有追索權 | 20 |
| | 20 |
| | 102 |
| | 102 |
|
總計 | $ | 318 |
| | $ | 352 |
| | $ | 442 |
| | $ | 469 |
|
綜合投資工具
美國保險子公司AGM、AGC和MAC打算通過一家共同擁有的子公司進行投資$500百萬在擔保投資管理基金中。自.起2020年6月30日和2019年12月31日, $354百萬和$79百萬分別投資於擔保投資管理基金。自.起2020年6月30日和2019年12月31日，保險部門此類投資的公允價值為$367百萬和$77百萬，分別為。CLO倉儲基金投資於由Assured Investment Management管理的某些CLO的次級票據，這些次級票據也被合併。
合併投資工具是VIE。該公司合併了這些投資工具，因為它被認為是主要受益者，因為它有能力(通過其擔保投資管理平臺資產管理子公司)指導每個VIE的最重要活動，以及它在這些實體中的經濟利益水平(通過其美國保險子公司的共同擁有的子公司)。
就會計而言，各綜合擔保投資管理基金均為投資公司，因此其相關投資均按公允價值入賬。合併後的CLO是CFE。根據對CFE的實際權宜之計，本公司選擇使用其資產的公允價值來計量綜合CLO的資產和負債，該等資產的公允價值更容易觀察。綜合投資工具資產和負債的公允價值變動計入簡明綜合經營報表中的“綜合投資工具公允價值收益(虧損)”。
在合併保證投資管理基金時，公司記錄員工和任何第三方投資者擁有的每個基金部分的非控制性權益(NCI)。可贖回的員工所有的NCI被歸類為股東權益之外的臨時權益，不可贖回的員工所有的NCI在合併資產負債表的股東權益內列示。在2020年第一季度和2020年第二季度，對某些員工自有權益的贖回功能進行了修改，導致從可贖回的NCI重新分類為不可贖回的NCI。
公司綜合投資工具的資產和負債由不同的法人實體持有。除適用的綜合投資工具的債權人外，本公司的債權人不能獲得綜合投資工具的資產。此外，除該等適用綜合投資工具的資產外，綜合投資工具的債權人對本公司的資產並無追索權。
一般來説，投資工具和FG VIE的合併對公司的資產、負債和現金流有重大影響。除了公司通過美國保險子公司的一家共同擁有的子公司在公司保險部門的綜合基金中持有的經濟權益外，合併投資工具對公司應佔的淨收入沒有任何淨影響。本公司的綜合基金的所有權權益(本公司對其並無經濟權利)在可贖回或不可贖回的NCI中反映為可贖回或不可贖回的NCI
簡明合併財務報表。公司綜合投資工具的可用流動資金通常不能滿足公司的流動資金需求，但公司對該基金的投資範圍除外。
資產和負債
綜合投資工具
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| (單位：百萬美元) |
資產(1)： | | | |
基金資產： | | | |
現金和現金等價物 | $ | 174 |
| | $ | 2 |
|
基金投資，按公允價值計算(2) | | | |
債務證券 | 63 |
| | 47 |
|
股權證券及認股權證 | 54 |
| | 17 |
|
結構化產品 | 43 |
| | — |
|
國家和政區劃分的義務 | 39 |
| | — |
|
經紀人和交易對手到期 | 29 |
| | — |
|
CLO資產： | | | |
現金 | 1 |
| | 12 |
|
CLO投資，按公允價值計算 | | | |
債務證券(3) | 850 |
| | 494 |
|
短期投資 | 403 |
| | — |
|
其他資產 | 13 |
| | — |
|
總資產 | $ | 1,669 |
| | $ | 572 |
|
負債： | | | |
CFE的CLO義務，按公允價值計算 (4) | 806 |
| | 481 |
|
以公允價值賣空的證券 | 30 |
| | — |
|
由於經紀人和交易對手 | 400 |
| | — |
|
其他負債 | — |
| | 1 |
|
總負債 | $ | 1,236 |
| | $ | 482 |
|
____________________
| |
(1) | 綜合投資工具持有的資產不能為本公司的一般流動資金需求提供資金。 |
| |
(2) | 包括對以下附屬公司的投資$53百萬和$9百萬自.起2020年6月30日和2019年12月31日，分別為。 |
| |
(3) | 包括$846百萬在CFE的公司貸款中，截至2020年6月30日和$494百萬自.起2019年12月31日. |
| |
(4) | CLO債券的加權平均到期日和加權平均利率為5.9年份和2.7%，分別用於2020年6月30日和12.8年份和3.8%，分別用於2019年12月31日。CLO義務將在2031年至2032年的不同日期到期。 |
自.起2020年6月30日，綜合投資工具承諾投資$12百萬.
合併投資工具中可贖回的非控制性權益
|
| | | | | | | |
| 2020年第二季度 | | 2020年6個月 |
| (單位：百萬美元) |
期初餘額 | $ | 8 |
| | $ | 7 |
|
所有權利益的重新分配 | (8 | ) | | (10 | ) |
對投資工具的貢獻 | 20 |
| | 25 |
|
淨損失 | — |
| | (2 | ) |
六月三十日， | $ | 20 |
| | $ | 20 |
|
利息收入和利息支出計入“合併投資工具的公允價值損益”。所有綜合投資工具的投資購買和銷售歸類為經營活動，債務發行和償還歸類為融資活動。
整合FG VIE和整合投資工具的效果
合併FG VIE對經營報表和財務狀況的影響包括(I)FG VIE資產和負債的公允價值收益(虧損)的變化，(Ii)與AGC和AGM FG VIE負債相關的有追索權的溢價和虧損的消除，以及(Iii)與本公司購買AGC和AGM承保的FG VIE債務相關的投資餘額的消除。在合併FG VIE時，相關保險和相關投資餘額(如果適用)被視為公司間交易，因此被註銷。下表中包括了此類消除，以顯示合併FG VIE的全部效果。
合併保證投資管理投資工具對經營報表和財務狀況的影響包括：(1)合併投資工具資產和負債的公允價值變化；(2)與保險分部對合並保證投資管理基金的投資相關的被投資人收益中的權益的抵銷；(3)合併CLO的債務與合併CLO倉儲基金資產的抵銷；(4)記錄每個非公司所有的合併保證投資管理基金的比例的非控制權益；(5)抵銷
FG VIE資產產生的現金流被歸類為投資活動產生的現金流。FG VIE資產產生的現金流支持FG VIE負債的償還，對於有追索權的負債，可能是AGM或AGC根據其財務擔保保險合同支付的索賠。FG VIE有追索權和無追索權的負債的償還被歸類為用於融資活動的現金流。利息收入，FG VIE的資產和負債的利息支出和其他費用被歸類為運營現金流，AGC和AGM根據向FG VIE發出的財務擔保合同支付的索賠在合併後被取消，因此該等索賠付款被視為FG VIE負債的償還，並被視為一項融資活動，而不是AGM和AGC的經營活動。
應佔該等實體的投資購買及處置的綜合投資工具的現金流量，以及投資工具的營運費用，在簡明綜合現金流量表中列示為經營活動的現金流量。融資活動和進出投資者的資本現金流作為符合投資公司準則的融資活動列報。
整合FG VIE和整合投資工具的效果
淺議簡明合併資產負債表
增加(減少)
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| (單位：百萬) |
資產 | | | |
投資組合： | | | |
固定期限證券和短期投資 | $ | (35 | ) | | $ | (39 | ) |
權益法投資 (1) | (367 | ) | | (77 | ) |
總投資 | (402 | ) | | (116 | ) |
扣除應付佣金後的應收保費 | (6 | ) | | (7 | ) |
可收回的救助和代位權 | (9 | ) | | (8 | ) |
FG VIE的資產，按公允價值計算 | 318 |
| | 442 |
|
綜合投資工具資產 (1) | 1,669 |
| | 572 |
|
其他資產 | (1 | ) | | — |
|
總資產 | $ | 1,569 |
| | $ | 883 |
|
負債和股東權益 | | | |
未到期保費準備金 | $ | (41 | ) | | $ | (39 | ) |
損失和LAE準備金 | (46 | ) | | (41 | ) |
FG VIE有追索權的負債，按公允價值計算 | 332 |
| | 367 |
|
FG VIE的無追索權負債，按公允價值計算 | 20 |
| | 102 |
|
合併投資工具的負債 (1) | 1,236 |
| | 482 |
|
其他負債 | 1 |
| | — |
|
總負債 | 1,502 |
| | 871 |
|
| | | |
合併投資工具中可贖回的非控股權益 (1) | 20 |
| | 7 |
|
| | | |
留存收益 | 30 |
| | 34 |
|
累計其他綜合收益 | (28 | ) | | (35 | ) |
Assured Guaranty Ltd應佔股東權益總額 | 2 |
| | (1 | ) |
不可贖回的非控股權益(1) | 45 |
| | 6 |
|
股東權益總額 | 47 |
| | 5 |
|
總負債、可贖回的非控股權益和股東權益 | $ | 1,569 |
| | $ | 883 |
|
____________________
| |
(1) | 這些項目代表了合併保證投資管理投資工具的效果的組成部分。 |
整合FG VIE和整合投資工具的效果
淺談簡明合併報表
增加(減少) |
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 |
| 2019 |
| (單位：百萬美元) |
淨賺得保費 | $ | (1 | ) | | $ | (11 | ) | | $ | (2 | ) | | $ | (14 | ) |
淨投資收益 | (2 | ) | | (1 | ) | | (3 | ) | | (2 | ) |
資產管理費 | (1 | ) | | — |
| | (2 | ) | | — |
|
FG VIE的公允價值收益(虧損) | 1 |
| | 33 |
| | (8 | ) | | 38 |
|
合併投資工具的公允價值收益(虧損) | 31 |
| | — |
| | 19 |
| | — |
|
損失和LAE | 2 |
| | (14 | ) | | 8 |
| | (15 | ) |
其他運營費用 | 1 |
| | — |
| | 1 |
| | — |
|
被投資人淨收益中的權益 | (26 | ) | | — |
| | (16 | ) | | — |
|
對税前收入的影響 | 5 |
| | 7 |
| | (3 | ) | | 7 |
|
減去：税收撥備(優惠) | — |
| | 1 |
| | (1 | ) | | 1 |
|
對淨收益(虧損)的影響 | 5 |
| | 6 |
| | (2 | ) | | 6 |
|
對可贖回的非控制權益的影響 | 5 |
| | — |
| | 2 |
| | — |
|
對可歸因於AGL的淨收益(虧損)的影響 | $ | — |
| | $ | 6 |
| | $ | (4 | ) | | $ | 6 |
|
年度綜合投資工具的公允價值收益2020年第二季度和2020年6個月可歸因於標的資產的價格升值。
為2020年第二季度，FG VIE的公允價值收益為$1百萬，主要是由於觀察到標的抵押品的市場信用利差收緊導致價格上漲，但部分被新結構性交易合併的虧損所抵消。FG VIE的公允價值損失為$8百萬為2020年6個月，主要是由於觀察到標的抵押品的市場利差擴大導致價格貶值。2019年第二季度和2019年6個月，收益的主要驅動因素是基礎抵押品改善導致的FG VIE資產的價格升值。
其他綜合VIE
在某些情況下，如果本公司合併VIE，而該VIE是作為減損談判和解協議的一部分建立的，從而導致原來的受保金融保證保險或信用衍生合同終止，則本公司將這些VIE的資產和負債歸入最準確地反映項目性質的分項中，而不是歸入FG VIE的資產和負債中。其中最大的VIE擁有$95百萬和法律責任$13百萬自.起2020年6月30日和資產$91百萬和法律責任$12百萬自.起2019年12月31日，主要計入壓縮綜合資產負債表的投資組合及信貸衍生工具負債。
非合併VIE
如附註3，未償還保險風險中所述，該公司監控投保組合中的所有保單。在大約18千人截止日期監控的策略2020年6月30日，大約16千人保單不在ASC 810的範圍內，因為這些財務擔保涉及政府組織或由政府組織設立的融資實體的債務義務。其餘的大多數保單涉及本公司目前被認為不能控制FG VIE最重要活動的交易。自.起2020年6月30日和2019年12月31日，該公司確定88和90分別包含可能觸發合併的條款和經歷過的事件的策略。根據管理層對這些潛在觸發因素或事件的評估，公司合併27FG VIE(自這兩個版本起)2020年6月30日和2019年12月31日。該公司通過其財務擔保提供的有關FG VIE債務義務的風險包括在附註3，未償還保險風險中的未償還面值淨額內。
本公司管理已被確定為VIE或有表決權的權益實體的基金和CLO，在這些基金和CLO中，本公司得出結論，通過持有的股權、持有的債務權益或通過以下決定，它沒有持有可變權益-
向擔保投資管理平臺子公司收取費用。因此，本公司不合並這些實體。
概述
根據百慕大現行法律，AGL及其百慕大子公司AG Re、AGRO和Cedar Personnel Ltd.(百慕大子公司)無需繳納任何所得税、預扣税或資本利得税。本公司已收到百慕大財政部長的保證，一旦徵收任何税款，AGL及其百慕大子公司將在2035年3月31日之前在百慕大免税。AGL在美國和英國的子公司分別繳納美國和英國當局徵收的所得税，並提交適用的納税申報單。此外，百慕大註冊公司AGRO已根據美國國税法(以下簡稱守則)第953(D)條選擇作為美國國內公司徵税。
2013年11月，AGL成為英國税務居民，儘管它仍然是一家總部位於百慕大的公司，其行政和總部職能繼續在百慕大進行。
AGUS向其所有美國子公司提交了一份合併的聯邦所得税申報單。Assured Guaranty Overseas US Holdings Inc.及其子公司AGRO和AG Intermediate Inc.提交自己的合併聯邦所得税申報單。
CARE(冠狀病毒援助、救濟和經濟安全)法案於2020年3月27日成為法律，並於2020年4月9日更新。CARE法案，以及其他税收變化，加快了公司獲得與2018年和2019年開始的納税年度相關的替代最低税(AMT)抵免退款的能力。因此，本公司確認了一項當期納税資產$12百萬截至2019年12月31日記錄為遞延税項資產的AMT抵免。
納税資產(負債)
遞延及流動税項資產(負債)(1)
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| (單位：百萬) |
遞延税項資產(負債) | $ | (45 | ) | | $ | (17 | ) |
流動税金資產(負債) | 48 |
| | 47 |
|
____________________
| |
(1) | 計入簡明綜合資產負債表的其他資產或其他負債。 |
估價免税額
本公司擁有$13百萬以前收購的外國税收抵免(FTC)結轉$23百萬由於2017年的減税和就業法案，聯邦貿易委員會將在未來幾年用於對抗常規税收。自由貿易協定將於2020年開始到期，到2027年將完全到期。在分析FTCS的未來可變現能力時，該公司指出，由於總體外國損失對未來外國來源收入的限制，這是負面證據。在審查了積極和消極的證據後，公司得出的結論是，聯邦貿易委員會更有可能$36百萬將不會被利用，因此記錄了關於該税種屬性的估值免税額。
本公司得出的結論是，根據公認會計準則的要求，在權衡了所有可獲得的正面和負面證據後，剩餘的遞延税項資產更有可能得到充分變現。被認為是積極的證據包括該公司在過去一年中獲得的累計收入三年，以及應計入應納税所得額的重大非勞動保費收入。積極的證據勝過任何存在的消極證據。因此，本公司相信與餘下遞延税項資產有關的估值免税額並無必要。該公司將繼續按季度分析估值津貼的需求。
所得税撥備
本公司中期財政期間的所得税撥備並非基於估計的年度有效税率，例如由於虧損準備金、其信用衍生工具和VIE的公允價值以及匯兑損益的變化，使本公司無法預測2020年全年的可靠估計年度有效税率和税前收入。對每個過渡期的撥備進行離散計算。
實際税率反映了公司每個運營子公司確認的收入比例，美國子公司按美國邊際企業所得税税率21%，英國子公司按英國邊際公司税率19%，公司的百慕大子公司免税，除非通過選舉繳納美國税。該公司的整體有效税率根據收入在不同司法管轄區的分配而波動。
應課税司法管轄區所得税撥備與按法定税率計提的預期税收撥備之間的差額的對賬如下。
有效税率調節
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬美元) |
預期税收撥備(優惠) | $ | 42 |
| | $ | 38 |
| | $ | 31 |
| | $ | 47 |
|
免税利息 | (4 | ) | | (5 | ) | | (8 | ) | | (10 | ) |
外國税 | (1 | ) | | 4 |
| | 7 |
| | 5 |
|
再保險税 | (1 | ) | | 3 |
| | (1 | ) | | 4 |
|
其他 | (2 | ) | | — |
| | 1 |
| | (2 | ) |
所得税撥備(福利)總額 | $ | 34 |
| | $ | 40 |
| | $ | 30 |
| | $ | 44 |
|
實際税率 | 15.4 | % | | 21.9 | % | | 18.5 | % | | 18.4 | % |
預期税收撥備(優惠)的計算方法是每個司法管轄區的税前收入總和乘以將對其徵税的司法管轄區的法定税率。如果一個司法管轄區出現税前虧損，而另一個司法管轄區出現税前收益，則合併預期税率可以高於或低於任何一個單獨的法定税率。
*下表列出了按司法管轄區分列的税前收入和收入。
按税區劃分的税前收益(虧損)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬美元) |
美國 | $ | 198 |
| | $ | 190 |
| | $ | 172 |
| | $ | 225 |
|
百慕大羣島 | 22 |
| | — |
| | 15 |
| | 16 |
|
英國和其他國家 | 2 |
| | (8 | ) | | (27 | ) | | (1 | ) |
總計 | $ | 222 |
| | $ | 182 |
| | $ | 160 |
| | $ | 240 |
|
按税收管轄區劃分的收入
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬美元) |
美國 | $ | 313 |
| | $ | 227 |
| | $ | 406 |
| | $ | 376 |
|
百慕大羣島 | 45 |
| | 40 |
| | 59 |
| | 73 |
|
英國和其他國家 | 14 |
| | (1 | ) | | 3 |
| | 12 |
|
總計 | $ | 372 |
| | $ | 266 |
| | $ | 468 |
| | $ | 461 |
|
在保險損失不成比例的情況下，司法管轄區的税前收入可能與司法管轄區的收入不成比例。
審計
自.起2020年6月30日到目前為止，AGUS已經向美國國税局(IRS)提交了2016年的開放納税年度，目前正在接受2016納税年度的審計。2020年7月，美國國税局(IRS)發佈了一份税務局報告，其中沒有確定任何重大調整。Assured Guaranty Overseas US Holdings Inc.擁有2016年的開放税收年度，但目前不在美國國税局(IRS)的審計之下。該公司的英國子公司目前沒有接受審查，並從2017年起開始納税。2016年被AGC收購的CIFG AsInsurance North America Inc.目前沒有接受審查，截至收購之日的2016個未結納税年度。
不確定的税收狀況
公司的政策是確認所得税費用中與不確定税收頭寸相關的利息，並已應計$0.3百萬為2020年6個月和$1百萬2019年全年。從兩個版本開始2020年6月30日和2019年12月31日，本公司已累計$2百萬感興趣的。
未確認税務頭寸的準備金總額，包括應計利息，截至2020年6月30日和2019年12月31日這將影響實際税率，如果確認的話$17百萬.
13. 承諾和或有事項
訴訟是在公司正常經營過程中發生的。根據現有的信息，公司管理層認為，針對公司的訴訟的預期結果，無論是單獨的還是總體的，都不會對公司的財務狀況或流動資金產生重大不利影響，儘管針對公司的訴訟在一個會計季度或一年中的不利解決可能會對公司在特定季度或年度的經營業績產生重大不利影響。
此外，在各自的正常業務過程中，AGL的某些保險子公司涉及與第三方的訴訟，以追回前期支付的損失或防止或減少未來的損失。例如，該公司參與了波多黎各聯邦地區法院的多項法律訴訟，以強制執行或捍衞其在其為波多黎各及其相關機構和公共公司提供保險的義務方面的權利。有關此類行動的説明，請參閲附註3，未償還保險風險敞口的“波多黎各風險敞口”部分。此外，在各自的正常業務過程中，AGL的某些投資管理子公司也涉及與第三方有關費用、評估或投資組合公司的訴訟。這些訴訟和其他訴訟對公司未來收到的賠償金額和支付的損失的影響(如果有的話)是不確定的，任何一個或多個此類訴訟在任何季度或年度的影響都可能對公司在該特定季度或年度的經營業績產生重大影響。
公司還收到傳票引入頂蓋以及監管機構不時發出的質詢。
訴訟
2011年11月28日，雷曼兄弟國際(歐洲)(管理中)(LBIE)起訴AG Financial Products Inc.(AGFP)，AG Financial Products Inc.(AGFP)是AGC的附屬公司，過去曾根據CDS向交易對手提供信用保護。根據這些CDS，AGC充當AGFP的信用支持提供商。LBIE向最高法院提起的申訴
紐約州，根據AGFP的終止提出違反誠實信用和公平交易的默示契約的索賠九LBIE和AGFP之間的信用衍生品交易以及基於AGFP終止的違約和違反誠實信用與公平交易默示契約的索賠28LBIE與AGFP之間的其他信用衍生交易及AGFP對與之相關的終止付款的計算28其他信用衍生產品交易。在LBIE違約後，AGFP按照AGFP和LBIE之間的協議正確終止了相關交易，並正確計算了終止付款。AGFP計算出LBIE大約欠AGFP$4百萬對於被駁回的索賠和大約$25百萬與終止其他信用衍生產品交易有關，而LBIE在起訴書中稱，AGFP欠LBIE約$1.4十億。AGFP提出動議，駁回LBIE申訴中違反默示誠信契約的索賠，2013年3月15日，法院批准AGFP關於駁回與LBIE的指控有關的指控的動議九信貸衍生品交易，並縮小了LBIE關於28其他信用衍生產品交易。LBIE的管理人在2015年4月10日向LBIE的無擔保債權人提交的一份報告中披露，LBIE的估值專家已經計算了LBIE對28事務的範圍至少在$200百萬和最多大約$500百萬，取決於對AGFP的信用風險所做的調整(如果有的話)，不包括任何適用的利息。AGFP提交了一項動議，要求對LBIE主張的剩餘訴訟原因和AGFP的反訴做出簡易判決，2018年7月2日，法院部分批准和部分駁回了AGFP的動議。法院全部駁回了LBIE關於違反誠信和公平交易隱含公約的剩餘索賠，並僅就AGFP與拍賣有關的行為駁回了LBIE的違約索賠。關於LBIE的違約索賠，法院認為，關於AGFP是否合理和真誠地計算其損失，存在可審理的事實問題。2018年10月1日，AGFP向紐約州最高法院上訴審判庭第一司法部提起上訴，尋求推翻下級法院駁回AGFP關於LBIE唯一剩餘違約索賠的簡易判決動議的部分裁決。2019年1月17日，上訴分庭確認了最高法院的裁決，認為下級法院正確地認定，關於AGFP是否合理和真誠地計算其損失，存在可審理的事實問題。原定於2020年3月9日開庭審理，現因新冠肺炎問題推遲開庭審理
大流行。
其他綜合收益
下表顯示了AOCI各組成部分的變化，以及AOCI重新分類對淨收入中各個項目的影響。
按組成部分劃分的累計其他綜合收入變動情況
2020年第二季度
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 無信用減值的投資未實現淨收益(虧損) | | 信用減值投資未實現淨收益(虧損) | | FG VIE未實現淨收益(虧損)’對“國際貿易法委員會”規定的有追索權的負債 | | 累計 翻譯 調整，調整 | | 現金流： 樹籬 | | 總計： AOCI |
| (單位：百萬) |
平衡，2020年3月31日 | $ | 252 |
| | $ | (66 | ) | | $ | (17 | ) | | $ | (38 | ) | | $ | 7 |
| | $ | 138 |
|
重新分類前的其他綜合收益(虧損) | 184 |
| | 19 |
| | (6 | ) | | — |
| | — |
| | 197 |
|
減去：金額從AOCI重新分類為： | | | | | | | | | | | |
已實現投資淨收益(虧損) | 12 |
| | (8 | ) | | — |
| | — |
| | — |
| | 4 |
|
FG VIE的公允價值收益(虧損) | — |
| | — |
| | (1 | ) | | — |
| | — |
| | (1 | ) |
税前合計 | 12 |
| | (8 | ) | | (1 | ) | | — |
| | — |
| | 3 |
|
税收(規定)優惠 | (3 | ) | | 2 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | (1 | ) |
從AOCI重新分類的扣除税金的總金額 | 9 |
| | (6 | ) | | (1 | ) | | — |
| | — |
| | 2 |
|
本期淨其他綜合收益(虧損) | 175 |
| | 25 |
| | (5 | ) | | — |
| | — |
| | 195 |
|
平衡，2020年6月30日 | $ | 427 |
| | $ | (41 | ) | | $ | (22 | ) | | $ | (38 | ) | | $ | 7 |
| | $ | 333 |
|
按組成部分劃分的累計其他綜合收入變動情況
2019年第二季度
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 無信用減值的投資未實現淨收益(虧損) | | 信用減值投資未實現淨收益(虧損) | | FG VIE未實現淨收益(虧損)’對“國際貿易法委員會”規定的有追索權的負債 | | 累計 翻譯 調整，調整 | | 現金流： 樹籬 | | 總計： AOCI |
| (單位：百萬) |
平衡，2019年3月31日 | $ | 222 |
| | $ | 99 |
| | $ | (31 | ) | | $ | (37 | ) | | $ | 8 |
| | $ | 261 |
|
重新分類前的其他綜合收益(虧損) | 90 |
| | (40 | ) | | (2 | ) | | (1 | ) | | — |
| | 47 |
|
減去：金額從AOCI重新分類為： | | | | | | | | | | | |
已實現投資淨收益(虧損) | 11 |
| | (3 | ) | | — |
| | — |
| | — |
| | 8 |
|
淨投資收益 | 2 |
| | 14 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 16 |
|
FG VIE的公允價值收益(虧損) | — |
| | — |
| | (8 | ) | | — |
| | — |
| | (8 | ) |
税前合計 | 13 |
| | 11 |
| | (8 | ) | | — |
| | — |
| | 16 |
|
税收(規定)優惠 | (2 | ) | | (3 | ) | | 2 |
| | — |
| | — |
| | (3 | ) |
從AOCI重新分類的扣除税金的總金額 | 11 |
| | 8 |
| | (6 | ) | | — |
| | — |
| | 13 |
|
本期淨其他綜合收益(虧損) | 79 |
| | (48 | ) | | 4 |
| | (1 | ) | | — |
| | 34 |
|
平衡，2019年6月30日 | $ | 301 |
| | $ | 51 |
| | $ | (27 | ) | | $ | (38 | ) | | $ | 8 |
| | $ | 295 |
|
按組成部分劃分的累計其他綜合收入變動情況
2020年6個月
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 無信用減值的投資未實現淨收益(虧損) | | 信用減值投資未實現淨收益(虧損) | | FG VIE未實現淨收益(虧損)’對“國際貿易法委員會”規定的有追索權的負債 | | 累計 翻譯 調整，調整 | | 現金流： 樹籬 | | 總計： AOCI |
| (單位：百萬) |
餘額，2019年12月31日 | $ | 352 |
| | $ | 48 |
| | $ | (27 | ) | | $ | (38 | ) | | $ | 7 |
| | $ | 342 |
|
採用會計準則對信用損失的影響 | 62 |
| | (62 | ) | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
重新分類前的其他綜合收益(虧損) | 28 |
| | (42 | ) | | 3 |
| | — |
| | — |
| | (11 | ) |
減去：金額從AOCI重新分類為： | | | | | | | | | | | |
已實現投資淨收益(虧損) | 18 |
| | (19 | ) | | — |
| | — |
| | — |
| | (1 | ) |
FG VIE的公允價值收益(虧損) | — |
| | — |
| | (3 | ) | | — |
| | — |
| | (3 | ) |
税前合計 | 18 |
| | (19 | ) | | (3 | ) | | — |
| | — |
| | (4 | ) |
税收(規定)優惠 | (3 | ) | | 4 |
| | 1 |
| | — |
| | — |
| | 2 |
|
從AOCI重新分類的扣除税金的總金額 | 15 |
| | (15 | ) | | (2 | ) | | — |
| | — |
| | (2 | ) |
本期淨其他綜合收益(虧損) | 13 |
| | (27 | ) | | 5 |
| | — |
| | — |
| | (9 | ) |
平衡，2020年6月30日 | $ | 427 |
| | $ | (41 | ) | | $ | (22 | ) | | $ | (38 | ) | | $ | 7 |
| | $ | 333 |
|
按組成部分劃分的累計其他綜合收入變動情況
2019年6個月
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 無信用減值的投資未實現淨收益(虧損) | | 信用減值投資未實現淨收益(虧損) | | 因“國際財務報告準則”有追索權的FG VIE負債的未實現淨收益(損失) | | 累計 翻譯 調整，調整 | | 現金流： 樹籬 | | 總計： AOCI |
| (單位：百萬) |
平衡，2018年12月31日 | $ | 59 |
| | $ | 94 |
| | $ | (31 | ) | | $ | (37 | ) | | $ | 8 |
| | $ | 93 |
|
重新分類前的其他綜合收益(虧損) | 255 |
| | (47 | ) | | (4 | ) | | (1 | ) | | — |
| | 203 |
|
減去：金額從AOCI重新分類為： | | | | | | | | | | | |
已實現投資淨收益(虧損) | 14 |
| | (18 | ) | | — |
| | — |
| | — |
| | (4 | ) |
淨投資收益 | 2 |
| | 14 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 16 |
|
FG VIE的公允價值收益(虧損) | — |
| | — |
| | (10 | ) | | — |
| | — |
| | (10 | ) |
税前合計 | 16 |
| | (4 | ) | | (10 | ) | | — |
| | — |
| | 2 |
|
税收(規定)優惠 | (3 | ) | | — |
| | 2 |
| | — |
| | — |
| | (1 | ) |
從AOCI重新分類的扣除税金的總金額 | 13 |
| | (4 | ) | | (8 | ) | | — |
| | — |
| | 1 |
|
本期淨其他綜合收益(虧損) | 242 |
| | (43 | ) | | 4 |
| | (1 | ) | | — |
| | 202 |
|
平衡，2019年6月30日 | $ | 301 |
|
| $ | 51 |
|
| $ | (27 | ) |
| $ | (38 | ) |
| $ | 8 |
|
| $ | 295 |
|
股份回購
2020年2月26日，董事會授權回購另一家$250百萬普通股。自2020年8月6日起，本公司有權購買$149百萬它的普通股。本公司預期會不時在公開市場或私下協商的交易中回購股份。根據該計劃回購股票的時間、形式和金額由管理層自行決定，並將取決於多種因素，包括母公司的可用資金、此類資金的其他潛在用途、市場狀況、公司的資本狀況、法律要求和其他因素，其中一些因素可能會受到新冠肺炎疫情進程和持續時間以及政府和私人部門對疫情不斷變化的反應的直接和間接後果的影響。董事會可隨時修改、延長或終止回購計劃。它沒有到期日。
股份回購
|
| | | | | | | | | | | |
期間 | | 回購股份數量 | | 付款總額 (單位：百萬) | | 每股平均支付價格 |
2019年(1月1日-3月31日) | | 1,908,605 |
| | $ | 79 |
| | $ | 41.62 |
|
2019年(4月1日-6月30日) | | 2,519,130 |
| | 111 |
| | 43.89 |
|
2019年(7月1日-9月30日) | | 3,400,677 |
| | 150 |
| | 44.11 |
|
2019年(10月1日-12月31日) | | 3,335,517 |
| | 160 |
| | 47.97 |
|
2019年合計 | | 11,163,929 |
| | $ | 500 |
| | $ | 44.79 |
|
2020年(1月1日-3月31日) | | 3,629,410 |
| | 116 |
| | 32.03 |
|
2020年(4月1日-6月30日) | | 5,956,422 |
| | 164 |
| | 27.49 |
|
2020年(7月1日-8月6日) | | 800,052 |
| | 19 |
| | 23.17 |
|
2020年合計 | | 10,385,884 |
| | $ | 299 |
| | $ | 28.74 |
|
15. 每股收益
每股收益的計算
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 |
| 2019 |
| (單位：百萬，每股除外) |
基本每股收益(EPS)： | | | | | | | |
可歸因於AGL的淨收益(虧損) | $ | 183 |
| | $ | 142 |
| | $ | 128 |
| | $ | 196 |
|
減去：非既得股東可獲得的已分配和未分配的收入(虧損) | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
AGL及其子公司普通股股東可獲得的已分配和未分配收入(虧損) | $ | 183 |
| | $ | 142 |
| | $ | 128 |
| | $ | 196 |
|
基本股份 | 86.5 |
| | 101.2 |
| | 89.5 |
| | 102.1 |
|
基本每股收益 | $ | 2.11 |
| | $ | 1.40 |
| | $ | 1.43 |
| | $ | 1.92 |
|
| | | | | | | |
稀釋每股收益： | | | | | | | |
AGL及其子公司普通股股東可獲得的已分配和未分配收入(虧損) | $ | 183 |
| | $ | 142 |
| | $ | 128 |
| | $ | 196 |
|
另外：AGL及其子公司的非既得利益股東可獲得的未分配收入(虧損)的重新分配 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
AGL及其子公司普通股股東可獲得的攤薄分配和未分配收益(虧損) | $ | 183 |
| | $ | 142 |
| | $ | 128 |
| | $ | 196 |
|
| | | | | | | |
基本股份 | 86.5 |
| | 101.2 |
| | 89.5 |
| | 102.1 |
|
稀釋證券： | | | | | | | |
期權和限制性股票獎勵 | 0.5 |
| | 0.7 |
| | 0.7 |
| | 0.9 |
|
稀釋後股份 | 87.0 |
| | 101.9 |
| | 90.2 |
| | 103.0 |
|
稀釋每股收益 | $ | 2.10 |
| | $ | 1.39 |
| | $ | 1.42 |
| | $ | 1.90 |
|
潛在攤薄證券由於反攤薄效應而被排除在每股收益計算之外。 | 0.6 |
| | 0.1 |
| | 1.2 |
| | — |
|
前瞻性陳述
本10-Q表格包含的信息包括或基於1995年“私人證券訴訟改革法”所指的前瞻性陳述。前瞻性陳述給出了Assured Guaranty有限公司(AGL)及其子公司(與AGL、Assured Guaranty或本公司合計)對未來事件的預期或預測。這些陳述可以通過它們不嚴格地與歷史或當前事實相關，而與未來的經營或財務業績相關的事實來識別。
Assured Guaranty在本文中的任何或全部前瞻性陳述都是基於當前的預期和當前的經濟環境，可能被證明是不正確的。Assured Guaranty的實際結果可能大不相同。可能導致實際結果不同的因素包括：
| |
• | 新冠肺炎大流行的發展、進程和持續時間以及政府和私人採取的應對行動，以及大流行和此類行動的全球后果，包括它們對下列因素的影響; |
| |
• | 世界信貸市場、信貸市場部分、利率、信貸利差或總體經濟狀況的變化； |
| |
• | 對保險義務人的償還率、保證擔保的保險損失或追償經驗、保證保證的投資或其管理的資產產生不利影響的世界金融和資本市場動態； |
| |
• | 可獲得的保險機會減少和/或對保證保險的需求減少； |
| |
• | Assured Guaranty資產管理策略投資者流失或未能吸引新投資者進入Assured Guaranty資產管理業務； |
| |
• | 預算或養老金不足或其他因素可能導致州、地區和地方政府及其相關當局和公共公司為保證保險或再保險提供擔保的義務發生信用損失或減損； |
| |
• | 保險損失超過保證保證預期的損失，或者保證保證未能實現其保險風險預期損失估計中假定的損失恢復； |
| |
• | 與Assured Guaranty競爭對手的資產管理策略相比，Assured Guaranty的資產管理策略表現較差； |
| |
• | Assured Guaranty對其投資組合進行的投資(包括另類投資和其管理的投資)可能沒有產生預期的收益，或在Assured Guaranty需要流動性時導致流動性減少或產生意想不到的後果； |
| |
• | 市場波動對Assured Guaranty按市值計價的資產和負債的影響，包括其某些投資、大部分以信用違約互換(CDS)形式簽訂的合同、可變利息實體(VIE)以及Assured Guaranty管理的資產按市值計價的影響； |
| |
• | 評級機構的行動，包括評級下調、前景改變、將評級列入降級觀察名單，或隨時更改AGL或其任何保險子公司、和/或AGL或其任何子公司發行的任何證券、和/或AGL保險子公司承保的交易的評級標準； |
| |
• | 適用法律或法規的變化，包括保險、破產法和税法，或其他政府行為； |
| |
• | Assured Guaranty未能成功整合藍山資本管理有限公司(BlueMountain Capital Management，LLC)及其關聯實體的業務； |
| |
• | Assured Guaranty進行的收購，包括其對BlueMountain的收購(BlueMountain Acquisition)，沒有產生預期的收益或使Assured Guaranty遭受意想不到的後果的可能性； |
| |
• | Assured Guaranty業務戰略執行困難； |
| |
• | 在AGL提交給美國(美國)的文件中確定的其他風險因素美國證券交易委員會(SEC)； |
上述對重要因素的審查不應被解釋為詳盡無遺，應與本10-Q表中包含的其他警示聲明以及AGL中包含的風險因素一起閲讀2019Form 10-K年度報告及其截至2020年3月31日的三個月季度報告Form 10-Q。除非法律要求，否則公司沒有義務公開更新或審查任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來發展還是其他原因。不過，建議投資者參考公司在提交給證券交易委員會的報告中就相關主題所作的任何進一步披露。
如果這些或其他風險或不確定因素中的一個或多個成為現實，或者如果公司的基本假設被證明是不正確的，實際結果可能與公司預期的大不相同。這份10-Q表格中的任何前瞻性陳述都反映了公司對未來事件的當前看法，會受到與其運營、運營結果、增長戰略和流動性有關的這些和其他風險、不確定性和假設的影響。
對於這些陳述，公司聲稱1933年“證券法”(“證券法”)和1934年“證券交易法”(“交易法”)第227A節(“證券法”)和“1934年證券交易法”(“交易法”)包含的前瞻性陳述的安全港受到保護。
可用的信息
本公司設有互聯網網站，網址為Www.assuredguaranty.com。本公司可免費在其網站(根據Www.assuredGuaranty.com/sec-filings)公司在向證券交易委員會提交或向證券交易委員會提交這些材料後，在合理可行的情況下儘快提交公司年度報告(Form 10-K)、季度報告(Form 10-Q)、當前報告(Form 8-K)以及根據交易法第13(A)或15(D)節提交或提交的報告修正案。該公司還可通過其網站(根據以下條款)免費提供Www.assuredGuaranty.com/治理)鏈接到公司的公司治理準則、行為準則、AGL的公司細則和董事會委員會章程。此外，證交會還設有一個互聯網站(網址為Www.sec.gov)，其中包含報告、委託書和信息聲明，以及有關以電子方式向SEC提交的發行人的其他信息。
該公司經常在其網站上為投資者發佈重要信息(在Www.assuredGuaranty.com/company-Statements更廣泛地説，在以下地址的投資者信息選項卡下Www.assuredGuaranty.com/Investors-information和業務選項卡，地址為Www.assuredGuaranty.com/business)。本公司使用本網站作為披露重要信息的手段，並履行其根據SEC法規FD(公平披露)規定的披露義務。因此，投資者除了關注公司的新聞稿、證券交易委員會文件、公開電話會議、陳述和網絡廣播外，還應關注公司聲明、投資者信息和公司網站上的業務部分。
公司網站上包含的或可能通過公司網站訪問的信息未通過引用併入本報告，也不是本報告的一部分。
執行摘要
這份管理層討論和分析的執行摘要重點介紹了選定的信息，可能不包含對本季度報告的讀者很重要的所有信息。有關事件、趨勢和不確定性的更詳細描述，以及資本、流動性、信用、運營和市場風險以及影響公司的關鍵會計政策和估計，本季度報告應全文閲讀，並補充AGL的2019表格10-K年度報告
概述
從2019年第四季度開始，在收購藍山之後，公司重新調整了報告結構，以與管理層現在對公司不同業務線的看法保持一致。管理層從兩個不同的領域來看待公司的業務：保險和資產管理。本公司的公司部門活動單獨列示。保險和資產管理業務通過不同的法人實體進行，這是首席運營決策者(CODM)展示和審查運營結果以評估業績和分配資源的基礎。
在保險領域，該公司向美國和國際公共金融(包括基礎設施)和結構性金融市場提供信用保護產品。該公司運用其信用承銷判斷力、風險管理技能和資本市場經驗，主要向債務工具和其他貨幣義務的持有者提供信用保護產品，保護他們免受預定付款違約的影響。如果義務人在預定時間內違約
如本公司就一項債務(包括定期償債付款)到期付款，則根據其無條件及不可撤銷的財務擔保，本公司須向該債務持有人支付差額。該公司直接向公共金融和結構性金融證券的發行者和承銷商以及此類債務的投資者推銷其信用保護產品。該公司為主要在美國和英國(英國)發行的債務提供擔保，也為西歐、加拿大和澳大利亞等其他國家和地區發行的債務提供擔保。該公司還提供其他形式的保險，這些保險與其風險狀況一致，並受益於其承保經驗。
保費是在金融保證保險合同的合同期限內賺取的，或者在保險義務同質池的情況下，是在剩餘的預期期限內賺取的。該公司估計其保險義務的剩餘預期壽命，並根據預期壽命的變化進行前瞻性調整。預定的淨賺取保費每年都在下降，除非被更多的新業務、對以前放棄的業務的重新假設或在業務合併中收購的業務賬簿所取代。
在資產管理部門，公司建立了擔保投資管理平臺，提供投資諮詢服務，包括管理抵押貸款債券(CLO)、機會和流動資產基金，以及某些正在有序清盤的傳統對衝和機會基金。自.起2020年6月30日擔保投資管理平臺管理着170億美元的資產(AUM)，其中包括代表公司保險子公司管理的8.28億美元資產。AUM可能受到多種因素的影響，包括全球經濟和金融市場狀況、保證投資管理平臺投資策略的相對吸引力，以及監管或其他政府政策或行動。有關該公司如何定義和使用AUM指標以及它為什麼向投資者提供有用信息的説明，請參閲“--按部門劃分的經營結果--資產管理部門”。
投資諮詢服務的費用是資產管理部門收入的最大組成部分。Assured Investment Management資產管理公司的投資諮詢服務通常通過基於AUM的管理費獲得補償。此外，如果達到某些門檻，Assured Investment Management資產管理公司可能會收到某些CLO和基金的履約費。
公司部門主要包括Assured Guaranty US Holdings Inc.(AGUS)和Assured Guaranty City Holdings Inc.(AGMH)債務的利息支出，以及歸因於控股公司活動的其它運營支出，包括運營子公司為控股公司提供的行政服務。
本公司在實施VIE合併前審核其分部業績。合併VIE的影響，以及部門間的剔除和某些重新分類在公司的部門業績與GAAP和非GAAP衡量標準的對賬中分別列出。
“新冠肺炎”的經濟環境及其影響
2019年末在中國武漢出現的新型冠狀病毒，導致了被稱為新冠肺炎的冠狀病毒疾病，在截至2020年6月30日的三個月內(2020年第二季度)，它繼續在世界各地傳播。截至2020年6月30日，全球確診病例1000多萬例，美國確診病例近300多萬例。新冠肺炎被世界衞生組織宣佈為大流行，它的出現和應對，包括各種避難指導方針和相關限制，已經對全球經濟和金融市場產生了深遠的影響。雖然新冠肺炎疫情已經影響全球經濟和本公司很長一段時間了，但其最終規模、深度、進程和持續時間尚不清楚，政府和私人對這一流行病的應對措施仍在繼續發展。因此，由於公司業務的性質，新冠肺炎對公司的所有直接和間接影響還不完全為公司所知，在一段時間內也可能不會出現。
由於新冠肺炎疫情的爆發，美國和世界各地的經濟活動顯著放緩。根據美國勞工統計局(BLS)的數據，在3月中旬至4月底之間，在過去美國全職訂單和經濟混亂的高峯期，估計有3000萬美國人申請失業。根據經濟分析局(BEA)的數據，2020年第一季度實際國內生產總值(GDP)下降了5%。BEA在7月30日的提前估計中報告稱，2020年第二季度GDP按年率計算萎縮了32.9%。
勞動力市場從2020年第二季度開始復甦。根據勞工統計局的數據，5月份僱傭了650萬名美國工人，6月份僱傭了480萬人。失業率由4月的14.7%高位降至6月的11.1%，失業人數減少320萬人至1780萬人。儘管失業率在5月和6月有所下降，
勞工統計局估計，自2020年2月以來，美國的失業率和失業人數分別上升了7.6%和1200萬人。
美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)為幫助抵消新冠肺炎帶來的負面經濟後果而採取的措施之一是建立市政流動性工具，該工具被授權向某些符合條件的州和市政當局提供至多5,000億美元的36個月期貸款。截至2020年第二季度末，只有一家發行人-伊利諾伊州-從MLF借入了12億美元。2020年第二季度，美聯儲還披露，它購買了近90億美元的交易所交易基金(ETF)和公司債券，以努力支持美國經濟，並提供額外的流動性來源。
在聯邦公開市場委員會(FOMC)和聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)6月的聯席會議上，FOMC將聯邦基金利率的目標區間維持在0%至0.25%。在2020年6月10日發佈的一份聲明中，聯邦公開市場委員會表示：“冠狀病毒的爆發正在美國和世界各地造成巨大的人類和經濟困難。。。。目前的公共衞生危機將在短期內嚴重影響經濟活動、就業和通貨膨脹，並對中期經濟前景構成相當大的風險。“在2020年7月27日至28日的會議上，聯邦公開市場委員會決定將聯邦基金利率的目標區間維持在0%至0.25%之間，理由是疫情仍在繼續。
2020年第二季度，固定收益和股票市場為應對大流行而繼續波動。2020年第二季度第一天，30年期AAA市政市場數據(MMD)利率躍升51個基點(Bps)至2.50%，很快跌至1.90%，但在4月下旬再次上升至2.28%。隨着季度的推進，利率企穩，並在本季度剩餘時間普遍走低，最終收於1.63%。與近期歷史相比，信貸利差仍然相對較大。截至6月底，30年期BBB MMD利率和30年期AAA MMD利率之間的差額或利差大約是3月初的2.5倍(157個基點對63個基點)。有關利率環境和美國市政信用利差對債券保險需求的影響，請參閲下面的“關鍵業務戰略--保險”。在2020年第一季度大幅下跌後，道瓊斯工業平均指數(DJIA)在2020年第二季度上漲了17%以上，標準普爾500指數上漲了20%，納斯達克綜合指數上漲了30%以上。
新冠肺炎疫情的最初影響，以及政府和私人為應對房價而採取的行動，對房價和房屋銷售的影響好壞參半。在全國範圍內，4月和5月的房價(可從標準普爾CoreLogic Case-Shiller獲得的最新數據)分別上漲了4.6%和4.5%。全美房地產經紀人協會(NAR)報告稱，與2019年5月相比，5月份東北部現房銷售下降了29.9%，而在全國範圍內，獨棟住宅銷售比去年同期下降了24.8%，公寓銷售下降了41.4%。NAR數據顯示，6月成屋銷售較5月跳增近21%，為1968年開始追蹤該數據以來的最大月度增幅。然而，總體銷售額同比下降，同比下降11.3%。與2019年6月相比，6月底待售的現房供應量下降了18.2%，至157萬套。見項目1，財務報表，附註4，預期要支付的損失，討論在確定美國住房抵押貸款支持證券(RMBS)的預期損失時使用的住宅市場假設。
新冠肺炎的直接和間接後果正在給公司擔保的許多債務人和資產造成財務困境，並可能導致索賠和損失準備金增加。該公司認為，已經出現嚴重預算赤字、養老金資金和收入短缺的州和地方政府以及實體，以及受就地避難指導方針和相關限制或經濟低迷影響最大的收入流所支持的債務，最有可能面臨索賠增加的風險。對於2020年第二季度，該公司對其認為最有可能受到新冠肺炎疫情影響的不良信貸的損失情景的假設和權重進行了調整，包括蘇格蘭皇家銀行、波多黎各和某些其他不良公共財政敞口。見項目1，財務報表，附註4，預計應支付的損失。新冠肺炎大流行的規模和深度、進程和持續時間以及政府和私人應對措施的直接和間接後果尚不清楚，因此該公司無法預測大流行可能導致的索賠和損失準備金增加的最終規模。
該公司認為，其金融擔保業務模式特別適合承受全球經濟動盪。如果投保義務人違約，本公司只需在預定付款日期支付利息和本金的任何差額；本公司的政策禁止在未經其同意的情況下加速履行其義務。此外，公司承保的許多債務受益於償債儲備基金或其他資金來源，在有限的壓力時期可以從這些資金來源支付利息和本金，為債務人提供了恢復的機會。雖然公司認為，與類似的非保險債務相比，其擔保可能會支持保險債務的市場價值，但公司在違約保險債務上的最終損失並不是該基礎債務的市場價格的函數。相反，公司的最終損失是其根據其保單支付的所有本金和利息的總和減去從債務人或任何其他來源獲得的所有補償、代位權支付和其他追回的總和
與這項義務有關。對於被視為保險的合同(佔其截至2020年6月30日未償還淨面值的98%)，其預期損失等於其預計的所有保險付款的折現值，在概率加權的基礎上減去它預計收到的所有回收的折現值。見第一部分，財務報表，附註4，預計應支付的損失。
財務擔保業務模式的性質要求公司只需在預定付款日期支付利息和本金的任何差額，加上公司的流動性做法，減少了公司在市場不景氣時期出售投資資產的需要。自.起2020年6月30日，該公司擁有8.21億美元短期投資和2.93億美元現金。此外，隨着時間的推移，公司的投資組合通過利息和本金收據產生現金。
雖然美國市政金融市場的波動和混亂導致公司在2020年3月下旬和截至4月的新保單數量較上年同期減少，但隨着2020年第二季度的進展，公司開始承保更多的新保險業務，2020年第二季度和截至2020年6月30日的6個月期間(2020年6個月)的新業務生產(PVP)現值與一年前相比都非常強勁。請參閲下面的“--按分部劃分的經營結果--保險分部”。該公司無法預測新冠肺炎疫情和政府和私人採取的應對行動，以及這場流行病和此類行動的全球后果，將在中期內對其保險產品市場產生什麼影響。一方面，違約的增加和對公共財政發行人和其他義務人信用的更多關注可能會增加本公司保險產品的感知價值，從而增加需求，就像2020年第二季度的情況一樣。另一方面，立法迴應，特別是在公共財政部門，可能會減少對該公司保險產品的需求。雖然與前幾年相比，新保險業務減少是不受歡迎的，因為這將影響公司未來幾年的淨收入，但對本年度淨收入的影響有限，因為公司在保單期限內賺取新保單的保費，通常長達20年或30年之久。例如，2019年，該公司2019年賺取的保費中，只有約3%與其在2019年撰寫的新財務擔保保單有關。
新冠肺炎疫情、政府和私人採取的應對行動，以及疫情和此類行動的全球后果，可能會對本公司為其資產管理產品吸引的第三方資金數額以及本公司的資產管理規模產生不利影響，從而減少本公司賺取的管理費。此外，貸款市場的波動和降級引發了CLO的過度抵押條款，推遲了向公司支付當前CLO管理費。另一方面，市場波動期可能會增加投資經理(如本公司擔保投資管理平臺中的投資經理)的吸引力，並可能為本公司提供增加其資產淨值的機會。在2020年的6個月裏，有資金的資產管理規模下降，但收費的資產管理規模增加，這主要是由於在新冠肺炎疫情造成市場混亂之前出售了CLO股權。請參閲下面的“--按部門劃分的運營結果--資產管理部門”。
該公司籌集第三方資金以及增加和保留資產管理規模的能力與其管理的資產的表現(以市場平均水平衡量)以及該公司競爭對手的表現直接相關，如果該公司在新冠肺炎疫情期間的表現遜於其競爭對手，可能會阻礙其籌集資金、尋找投資者以及聘用和留住專業人員的能力，還可能導致商譽減損。在2020年第一季度和2020年第二季度，本公司考慮了新冠肺炎對本公司與資產管理部門相關的商譽賬面價值的影響，確定沒有發生減值。
在過去的幾年裏，本公司的保險子公司尋求並獲得了各自監管機構的許可，可以向其控股公司支付某些酌情付款，這增加了此類控股公司可用於投資資產管理業務的現金金額，就AGL而言，還增加了回購其普通股的可用現金金額。新冠肺炎疫情、政府和私人採取的應對行動，以及疫情和此類行動的全球后果，可能會影響本公司的監管資本狀況，以及保險子公司監管機構允許向其控股公司酌情支付款項的意願，這可能導致本公司對資產管理業務的投資減少，或對其普通股的回購數量低於原計劃。截至2020年8月6日，公司擁有回購的剩餘授權1.49億美元它的普通股。有關詳情，請參閲公司截至年度的10-K表格年報第I部分，第1A項，風險因素，“經營風險--公司控股公司履行義務的能力可能受到限制”2019年12月31日.
該公司於2020年3月開始根據其業務連續性計劃進行遠程運營，從2020年3月16日開始在美國辦事處、2020年3月17日在英國辦事處和2020年3月19日在百慕大辦事處實施強制性在家工作政策。該公司正在提供其通常會提供的服務和通信，
並繼續完成新的保險交易，支付保險索賠，並在其資產管理業務中進行交易。然而，如果公司高級管理層的關鍵成員或相當大比例的員工或供應商員工因生病、政府指令或其他原因而無法繼續工作，公司的運營可能會中斷。此外，該公司向在家工作的轉變使其更加依賴互聯網和通信接入和能力，並增加了網絡安全攻擊的風險。如需瞭解更多信息，請參閲公司年報10-K年報第I部分第1A項風險因素：“運營風險--公司依賴其信息技術和某些第三方的信息技術，此類系統中的網絡攻擊、安全漏洞或故障可能對公司的業務產生不利影響2019年12月31日.
論保證擔保的財務績效
2020年第二季度和2020年6個月的運營業績包括藍山的業績，藍山於2019年10月1日被收購。
財務業績 |
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬，每股除外) |
GAAP亮點 | | | | | | | |
可歸因於AGL的淨收益(虧損) | $ | 183 |
| | $ | 142 |
| | $ | 128 |
| | $ | 196 |
|
每股攤薄後可歸因於AGL的淨收益(虧損) | 2.10 |
| | 1.39 |
| | 1.42 |
| | 1.90 |
|
加權平均稀釋股份 | 87.0 |
| | 101.9 |
| | 90.2 |
| | 103.0 |
|
| | | | | | | |
調整後營業收入(虧損)(1)(2) | | | | | | | |
保險 | $ | 154 |
| | $ | 161 |
| | $ | 239 |
|
| $ | 272 |
|
資產管理 | (9 | ) | | — |
| | (18 | ) |
| — |
|
公司 | (26 | ) | | (26 | ) | | (65 | ) |
| (51 | ) |
其他 | — |
| | 6 |
| | (4 | ) |
| 6 |
|
調整後營業收入(虧損) | 119 |
| | 141 |
| | 152 |
| | 227 |
|
調整後每股攤薄營業收入 (2) | 1.36 |
| | 1.38 |
| | 1.68 |
| | 2.20 |
|
| | | | | | | |
保險部門 | | | | | | | |
毛保費(GWP) | $ | 149 |
| | $ | 51 |
| | $ | 213 |
| | $ | 90 |
|
PVP (1) | 96 |
| | 56 |
| | 147 |
| | 98 |
|
毛票面記錄 | 6,012 |
| | 4,183 |
| | 9,045 |
| | 6,890 |
|
資產管理部門 | | | | | | | |
CLO淨流入 | $ | 528 |
| | $ | — |
| | $ | 461 |
| | $ | — |
|
機會資金外流 | (53 | ) | | — |
| | (50 | ) | | — |
|
流動性策略淨流入 | 370 |
| | — |
| | 370 |
| | — |
|
清盤基金淨流出 | (541 | ) | | — |
| | (1,416 | ) | | — |
|
總淨流量 | $ | 304 |
| | $ | — |
| | $ | (635 | ) | | $ | — |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| 金額 | | 每股 | | 金額 | | 每股 |
| (單位：百萬，每股除外) |
AGL應佔股東權益 | $ | 6,444 |
| | $ | 76.66 |
| | $ | 6,639 |
| | $ | 71.18 |
|
調整後營業股東權益(1)(3) | 5,997 |
| | 71.34 |
| | 6,246 |
| | 66.96 |
|
調整後賬麪價值(1)(4) | 8,796 |
| | 104.63 |
| | 9,047 |
| | 96.99 |
|
與合併VIE(VIE合併)的效果相關的損益(VIE合併)，包括在調整後的營業股東權益中 | 8 |
| | 0.09 |
| | 7 |
| | 0.07 |
|
與VIE合併相關的損益包括在調整後的賬面價值中 | (2 | ) | | (0.03 | ) | | (4 | ) | | (0.05 | ) |
已發行普通股(5股) | 84.1 |
| | | | 93.3 |
| | |
____________________
| |
(1) | 有關未按照美國公認會計原則(GAAP)確定的財務計量的定義，請參閲“-非GAAP財務計量”，並將非GAAP財務計量與最直接可比的GAAP計量(如果有)進行協調。有關更多詳細信息，請參閲“-非GAAP財務衡量標準”。 |
| |
(2) | “調整後的營業收入”以前稱為“非GAAP營業收入”。 |
| |
(3) | “調整後的經營性股東權益”以前稱為“非GAAP經營性股東權益”。 |
| |
(4) | “調整後的賬面價值”以前稱為“非公認會計準則調整後的賬面價值”。 |
| |
(5) | 有關普通股回購的信息，請參閲下面的“關鍵業務戰略-資本管理”。 |
淨收益或虧損波動的幾個主要驅動因素不一定表明信用減損或改善，或最終的經濟損益，例如：保險信用衍生債務信用利差的變化、VIE資產和負債以及承諾資本證券(CCS)的公允價值變化、與公司自身信用利差相關的信用衍生品公允價值的變化以及用於貼現預期損失的無風險利率的變化。
推動保險部門淨收入波動的其他因素包括：預期損失和恢復的變化、退還和/或終止承保債務的金額和時間、投資組合的已實現收益和虧損(包括信用減損)、外匯匯率變化、大額結算、折算、收購的影響、公司各種減少虧損戰略的影響以及擔保投資管理基金投資的公允價值變化。在資產管理部門，保證投資管理基金公允價值的變化會影響管理和績效費用的收入。除其他因素外，法律法規的變化也可能對給定報告期內報告的淨收益或虧損產生重大影響。
濃縮的綜合經營成果
濃縮的綜合經營成果
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至6月30日的三個月， | | 截至6月30日的六個月， |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬) |
收入： | | | | | | | |
淨賺得保費 | $ | 121 |
| | $ | 112 |
| | $ | 224 |
| | $ | 230 |
|
淨投資收益 | 78 |
| | 110 |
| | 158 |
| | 208 |
|
資產管理費 | 20 |
| | — |
| | 43 |
| | — |
|
已實現投資淨收益(虧損) | 4 |
| | 8 |
| | (1 | ) | | (4 | ) |
信用衍生工具公允價值淨變動 | 100 |
| | (8 | ) | | 23 |
| | (30 | ) |
CCS公允價值損益 | (25 | ) | | 19 |
| | 23 |
| | 10 |
|
財務擔保VIE的公允價值收益(損失) | 1 |
| | 33 |
| | (8 | ) | | 38 |
|
合併投資工具的公允價值收益(虧損) | 31 |
| | — |
| | 19 |
| | — |
|
重新計量的匯兑損益 | 2 |
| | (14 | ) | | (60 | ) | | (3 | ) |
折算收益(虧損) | 38 |
| | 1 |
| | 38 |
| | 1 |
|
其他收入(虧損) | 2 |
| | 5 |
| | 9 |
| | 11 |
|
總收入 | 372 |
| | 266 |
| | 468 |
| | 461 |
|
費用： | | | | | | | |
虧損和虧損調整費用(LAE) | 37 |
| | (1 | ) | | 57 |
| | 45 |
|
利息支出 | 21 |
| | 22 |
| | 43 |
| | 45 |
|
遞延收購成本(DAC)攤銷 | 4 |
| | 4 |
| | 7 |
| | 10 |
|
員工薪酬和福利費用 | 46 |
| | 39 |
| | 110 |
| | 80 |
|
其他運營費用 | 42 |
| | 21 |
| | 87 |
| | 44 |
|
總費用 | 150 |
| | 85 |
| | 304 |
| | 224 |
|
被投資人淨收益中扣除所得税和權益前的收益(虧損) | 222 |
| | 181 |
| | 164 |
| | 237 |
|
被投資人淨收益中的權益 | — |
| | 1 |
| | (4 | ) | | 3 |
|
所得税前收入(虧損) | 222 |
| | 182 |
| | 160 |
| | 240 |
|
所得税撥備(福利) | 34 |
| | 40 |
| | 30 |
| | 44 |
|
淨收益(虧損) | 188 |
| | 142 |
| | 130 |
| | 196 |
|
減去：非控股權益 | 5 |
| | — |
| | 2 |
| | — |
|
可歸因於AGL的淨收益(虧損) | $ | 183 |
| | $ | 142 |
| | $ | 128 |
| | $ | 196 |
|
2020年第二季度與.相比2019年第二季度
年可歸因於AGL的淨收入2020年第二季度與截至去年同期的三個月相比，2019年6月30日 (2019年第二季度)主要是由於：
| |
• | 年信用衍生品的公允價值收益2020年第二季度與#年的虧損相比2019年第二季度, |
| |
• | 綜合擔保投資管理基金(綜合投資工具)的公允價值收益 |
| |
• | 年重新計量的外匯收益2020年第二季度與#年的虧損相比2019年第二季度. |
這些增長部分被#年CCS的公允價值虧損所抵消。2020年第二季度與以下方面的收益相比2019年第二季度，較高的虧損和LAE，較低的金融擔保(FG)VIE的公允價值收益，以及較低的淨投資收益2020年第二季度.
2020年6個月與.相比2019年6個月
年可歸因於AGL的淨收入2020年6個月與截至2019年6月30日的6個月相比有所下降(2019年6個月)主要是由於：
| |
• | FG公允價值損失爭奪戰2020年6個月與以下方面的收益相比2019年6個月，及 |
這些減幅部分被#年信貸衍生工具的公允價值收益所抵銷。2020年6個月與#年的虧損相比2019年6個月，減刑收益2020年6個月合併投資工具的公允價值收益。
自2019年12月31日以來，AGL的股東權益減少，主要原因是股票回購和股息，部分被淨收入抵消。年調整後的營業股東權益減少2020年6個月調整後的營業收入主要由股票回購和股息抵消。調整後的賬面價值在2020年6個月主要由於股票回購和股息，部分被淨溢價抵消。
股東權益歸屬於每股AGL、調整後的每股營業股東權益和調整後的每股賬面價值均在#年有所增加。2020年6個月至$76.66, $71.34和$104.63，分別為。在……裏面2020年6個月，公司回購了額外的960萬股票回購計劃始於2013年。見下表“累計回購的累加效應”。
公司的有效税率反映了公司各運營子公司確認的收入比例，2019年美國子公司一般按21%的美國邊際企業所得税率徵税，英國子公司按19%的英國邊際企業税率徵税，公司的百慕大子公司Assured Guaranty Re Ltd(AG Re)、Assured Guaranty Re Overseas Ltd.(AGRO)和Cedar Personnel Ltd.不納税，除非通過選舉或作為美國控制的外國公司繳納美國税由於不同税收管轄區的收入比例不同，2019年的有效税率較低。
關鍵業務戰略
該公司不斷評估其業務戰略。例如，通過收購藍山，該公司增加了對資產管理和另類投資的關注。目前，該公司正在三個領域推行以下主要業務戰略：
保險
該公司尋求通過新業務生產、收購遺留單線業務和再保險交易來發展保險業務，並繼續減輕其現有投保組合的損失。
投保組合的增長
該公司尋求通過在其三個市場(美國公共金融、國際基礎設施和全球結構性金融)中的每一個市場開展新業務來擴大其保險產品組合。該公司認為，波多黎各、底特律、密歇根和加利福尼亞州斯托克頓等市政債務人的高調違約導致人們對債券保險價值的認識增加，並刺激了對該產品的需求。本公司相信，該市場對其保險的需求將持續存在，因為對於本公司擔保的風險，本公司承擔信貸選擇、分析、條款談判、監督以及在必要時減輕損失的任務。本公司相信其保險：
| |
• | 鼓勵散户投資者購買此類債券，散户投資者在分析市政債券方面的資源通常比該公司少； |
| |
• | 允許規模較小、知名度較低的發行人以更具成本效益的方式獲得市場準入。 |
另一方面，持續的低利率環境和相對緊縮的美國市政信貸利差抑制了對債券保險的需求，被稱為2017年減税和就業法案的立法中的條款，如終止提前償還債券的免税地位和降低公司税率，導致供應減少，並降低了市政債券對某些機構投資者的吸引力。
在全球基礎設施和結構性金融市場的某些領域，本公司認為其金融擔保產品與其他融資選擇相比具有競爭力。例如，某些投資者可能會因本公司的擔保而獲得有利的資本金要求待遇。該公司認為，它參與國際基礎設施和結構性金融交易是有益的，因為這類交易使公司的商業機會和風險狀況多樣化，超出了美國公共金融的範疇。國際基礎設施和結構性金融部門的季度業務活動通常受到較長提前期的影響，因此可能會因季度而異。
雖然美國市政金融市場的波動和混亂導致本公司在2020年3月下旬和截至4月的新保單數量較上年同期減少，但隨着2020年第二季度的進展，本公司開始創造更多的新保險業務量，2020年第二季度和2020年6個月的PVP與一年前相比都非常強勁。請參閲下面的“--按分部劃分的經營結果--保險分部”。該公司無法預測新冠肺炎疫情和政府和私人採取的應對行動，以及這場流行病和此類行動的全球后果，將在中期內對其保險產品市場產生什麼影響。一方面，違約的增加和對公共財政發行人和其他義務人信用的更多關注可能會增加本公司保險產品的感知價值，從而增加需求，就像2020年第二季度的情況一樣。另一方面，立法迴應，特別是在公共財政部門，可能會減少對該公司保險產品的需求。雖然與前幾年相比，新保險業務減少是不受歡迎的，因為這將影響公司未來幾年的淨收入，但對本年度淨收入的影響有限，因為公司在保單期限內賺取新保單的保費，通常長達20年或30年之久。例如，2019年，該公司2019年賺取的保費中，只有約3%與其在2019年撰寫的新財務擔保保單有關。
美國市政市場數據和債券保險普及率(1)
基於銷售日期
|
| | | | | | | | | | | |
| 2020年6個月 | | 2019年6個月 | | 截至2019年12月31日的年度報告 |
| (數十億美元，不包括髮行數量和百分比) |
標準桿： | | | | | |
新發行的市政債券 | $ | 191.9 |
| | $ | 165.0 |
| | $ | 406.6 |
|
投保總額 | $ | 13.9 |
| | $ | 9.7 |
| | $ | 23.9 |
|
由保證保證投保 | $ | 8.0 |
| | $ | 5.7 |
| | $ | 14.0 |
|
問題數量： | | | | | |
新發行的市政債券 | 5,161 |
| | 4,637 |
| | 10,590 |
|
投保總額 | 977 |
| | 797 |
| | 1,724 |
|
由保證保證投保 | 478 |
| | 423 |
| | 839 |
|
債券保險市場滲透率的基礎是： | | | | | |
帕爾 | 7.3 | % | | 5.9 | % | | 5.9 | % |
問題數量 | 18.9 | % | | 17.2 | % | | 16.3 | % |
單杆A標準桿售出 | 27.4 | % | | 22.9 | % | | 21.4 | % |
單筆A交易已售出 | 61.3 | % | | 57.9 | % | | 54.9 | % |
2500萬美元，低於票面價格 | 22.9 | % | | 18.2 | % | | 18.1 | % |
成交金額2500萬元及以下 | 22.4 | % | | 20.4 | % | | 19.7 | % |
| |
(1) | 資料來源：表格中的金額為湯森路透報導的金額。該表不包括由Assured Guaranty承保的公司-CUSIP醫療保健和項目融資交易，該公司也將其視為公共財務業務。 |
該公司還考慮收購財務擔保投資組合的機會，無論是通過收購不再積極承保新業務的財務擔保人，還是通過收購他們的保險投資組合。這些交易使該公司能夠提高其未來收益，並部署過剩資本。
在……裏面2020年第二季度，該公司從其剩餘最大的遺留財務擔保再保險公司按面值重新承擔了3.36億美元。這一折算使未賺取的保費準備金增加了500萬美元，折算收益增加了3800萬美元。
減少損失
為了避免、減少或挽回其保險投資組合中的損失和潛在損失，該公司採用了許多策略。
在公共財政領域，該公司相信，它的經驗和準備部署的資源，以及作為解決方案一部分提供債券保險或其他貢獻的能力，在陷入困境的公共財政情況下會比沒有它參與的情況下產生更有利的結果。該公司在密歇根州底特律、加利福尼亞州斯托克頓和阿拉巴馬州傑斐遜縣的金融危機中所扮演的角色就證明瞭這一點。目前，該公司正在積極努力減輕與其為波多黎各聯邦提供保險的義務及其相關當局和公共公司的各種義務相關的潛在損失，並積極參與波多黎各電力局(PREPA)重組支持協議和波多黎各銷售税融資公司(COFINA)的談判。 調整方案。該公司還將在適當的情況下提起訴訟，以強制執行其權利，並已在波多黎各發起了一系列法律行動，以強制執行其權利。有關波多黎各的事態發展和該公司正在進行的相關追償訴訟的更多信息，請參見下文財務報表第1項，附註3，未償還保險風險和保險投資組合部分。
該公司目前正與其承保的部分RMBS的服務商合作，鼓勵服務商為陷入困境的借款人提供替代方案，以鼓勵他們繼續償還貸款，以幫助改善相關RMBS的表現。
在某些情況下，公司的保單條款使其可以選擇在其已支付索賠的義務基礎上加速支付本金，從而減少未來到期的擔保利息金額。該公司有時會行使這一選擇權，它使用現金，但減少了預計的未來虧損。本公司還可以通過為再融資債券提供保險或購買再融資債券，或兩者兼而有之，為再融資債券的發行提供便利。退還債券可以為發行人提供支付減免。
資產管理
收購藍山標誌着該公司在資產管理行業的參與度大幅提高。藍山是一家多元化的資產管理公司，擔任CLO、機會和流動性策略基金以及某些傳統對衝和機會基金的投資顧問，目前這些基金正在有序清盤。藍山管理結構性和公共財政、信貸和特殊情況投資，其記錄可以追溯到2003年。藍山承保資產和結構投資，同時利用一個旨在為客户帶來最大回報的技術驅動的風險平臺。2020年第二季度，Assured Investment Management推出了一項新戰略，專注於流動性更強的投資。流動性策略是一種投資工具，通常在一年內向投資者提供贖回權，並主要投資於流動性證券，如市政債券。截至2020年6月30日，Liquid Strategy包括一個新的市政債券基金，主要由美國保險子公司的資金推出，以及針對美國保險公司市政債務投資組合的新投資管理協議(IMA)。
截至2020年6月30日，由CreditFlux發佈，Assured Investment Management Platform是AUM排名前20的CLO管理人，由經驗豐富的CLO和貸款研究團隊領導。自成立以來，藍山及其附屬公司已經在美國和歐洲市場發行了38份CLO。CLO擁有廣泛的投資者分佈，可以接觸到多元化的全球投資者。該團隊一直專注於建立多元化的投資組合，專注於自由現金流的產生和下行保護。
該公司打算將5億美元的資本投資於由Assured Investment Management平臺管理的基金，並向Assured Investment Management平臺管理的其他賬户額外投資。本公司打算利用這些資本投資(A)在Assured Investment Management平臺上推出新產品(CLO和/或機會基金)，以及(B)提高其自身投資組合的回報。截至2020年6月30日，公司已投資約3.54億美元在它打算投資於擔保投資管理基金的5億美元中。這筆資金被投資於四個新的投資工具，每個工具都致力於一種戰略，包括CLO、資產支持融資、醫療結構性資本和市政債券。此外，Assured Guaranty市政公司(AGM)和Assured Guaranty Corp.(AGC)與藍山簽訂了IMA協議，以管理市政債務組合和CLO組合。他們一起分配了2.5億美元根據市政義務戰略和1億美元CLO策略，並有權分配額外的2億美元到CLO戰略。所有這些策略都與Assured Investment Management Platform的投資優勢及其繼續增長投資策略的計劃一致。
隨着時間的推移，該公司尋求擴大和進一步多元化其資產管理部門，從而增加資產管理規模和一個產生費用的平臺。該公司打算利用Assured Investment Management基礎設施和平臺，以有機方式和通過戰略合併擴大其資產管理部門。
資本管理
近年來，該公司制定了幾項戰略，以有效地管理Assured Guaranty集團內的資本。
從2013年到2020年8月6日，公司已回購1.161億普通股，大約35.15億美元，約佔2013年回購計劃開始時總流通股的60%。2020年2月26日，董事會(以下簡稱董事會)批准了一項額外的2.5億美元股票回購。自.起2020年8月6日，公司擁有回購的剩餘授權1.49億美元它的普通股。股票可不時在公開市場或私下協商的交易中回購。根據該計劃回購股票的時間、形式和金額由管理層自行決定，並將取決於多種因素，包括母公司的可用資金、此類資金的其他潛在用途、市場狀況、公司的資本狀況、法律要求和其他因素，其中一些因素可能會受到新冠肺炎疫情進程和持續時間以及政府和私人部門對疫情不斷變化的反應的直接和間接後果的影響。董事會可以隨時修改、延長或終止回購計劃，而且回購計劃沒有到期日。有關公司回購普通股的更多信息，請參見財務報表附註14，股東權益項目1.
股份回購摘要
|
| | | | | | | | | | |
| 金額 | | 股份數量 | | 平均價格 每股 |
| (單位為百萬，每股數據除外) |
2013 - 2019 | $ | 3,216 |
| | 105.72 |
| | $ | 30.42 |
|
2020(第一季度) | 116 |
| | 3.63 |
| | 32.03 |
|
2020年(第二季度) | 164 |
| | 5.96 |
| | 27.49 |
|
2020年(至2020年8月6日) | 19 |
| | 0.80 |
| | 23.17 |
|
2013年初以來累計回購 | $ | 3,515 |
| | 116.11 |
| | $ | 30.27 |
|
累積回購的累加效應(1)
|
| | | | | | | | | | | |
| 2020年第二季度 | | 2020年6個月 | | 自.起
2020年6月30日 |
| (每股) |
可歸因於AGL的淨收益(虧損) | $ | 1.07 |
| | $ | 0.56 |
| | |
調整後營業收入 | 0.66 |
| | 0.70 |
| | |
AGL應佔股東權益 | | | | | $ | 26.60 |
|
調整後的營業股東權益 | | | | | 23.56 |
|
調整後的賬面價值 | | | | | 42.76 |
|
_________________
| |
(1) | 代表自2013年初以來累計回購的預估累加效應。 |
公司在資本結構中考慮債務和股權的適當組合，並可能不時回購部分債務。例如，在2020年6個月，AGUS購買2300萬美元AGMH的未償還次級債券的面值，這導致了債務清償的損失500萬美元在……裏面2020年6個月。公司可能會選擇在未來額外購買此債務或其他公司債務。
其他事項
收視率
本公司保險子公司對財務擔保發行的需求可能會受到評級機構分配給它們的信用評級變化的影響。2020年7月16日，標準普爾金融服務有限責任公司(S&P)旗下的標準普爾全球評級公司(S&P Global Ratings)確認了它對AGL、AGL的保險子公司和某些其他AGL附屬公司的評級。下表顯示了分配給AGL保險子公司的財務實力評級(或類似評級)，以及評級機構最近一次評級行動(或確認)的日期。評級機構會在任何時候對評級機構進行持續審查和修訂或撤銷評級。此外，本公司還會定期評估分配給其每家公司的每個評級的價值，作為評估的結果，評級機構可能會要求評級機構增加或取消對其某些公司的評級。/此外，本公司還會定期評估分配給其每家公司的每個評級的價值，並根據評估結果要求評級機構增加或取消其某些公司的評級。
|
| | | | | | | |
| 標準普爾金融服務有限責任公司(Standard&Poor‘s Financial Services LLC)旗下的標準普爾全球評級公司(S&P Global Ratings) | | Kroll債券評級 代理處 | | 穆迪投資者服務公司 | | 上午，最佳公司， Inc. |
年度股東大會 | AA(穩定)(7/16/20) | | AA+(穩定)(12/19/19) | | A2(穩定)(8/13/19) | | — |
AGC | AA(穩定)(7/16/20) | | AA(穩定)(11/22/19) | | (1) | | — |
市政保險公司(MAC) | AA(穩定)(7/16/20) | | AA+(穩定)(3/4/20) | | — | | — |
AG Re | AA(穩定)(7/16/20) | | — | | — | | — |
農業 | AA(穩定)(7/16/20) | | — | | — | | A+(穩定)(7/13/20) |
Assured Guaranty(Europe)Plc(保證擔保(歐洲)公司) | AA(穩定)(7/16/20) | | AA+(穩定)(12/19/19) | | A2(穩定)(8/13/19) | | — |
Assured Guaranty(Europe)SA | AA(穩定)(7/16/20) | | AA+(穩定)(1/21/20) | | — | | — |
____________________
| |
(1) | AGC要求穆迪投資者服務公司(Moody‘s)在2017年1月撤銷對AGC的財務實力評級，但穆迪拒絕了這一請求。穆迪繼續給予AGC A3(穩定)評級。 |
不能保證任何評級機構不會在未來對AGL的保險子公司的財務實力評級(或類似評級)採取負面行動，或停止對AGL的一個或多個保險子公司進行評級，無論是自願還是應該子公司的要求。
有關評級行動對公司的影響超出對其保險產品需求的潛在影響的討論，請參見下文第1項財務報表、附註6、再保險和“--流動性和資本資源--”一節。
英國退歐
2016年6月23日，英國舉行全民公投，多數人投票決定退出歐盟(EU)，也就是我們所説的“英國退歐”(Brexit)。2017年3月29日，英國政府向歐洲理事會發出通知，表示希望根據《歐盟條約》第50條退出。如公司截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K第1部分，第1項，業務，法規中所述，英國議會已經批准了與歐盟的退出協議，英國於2020年1月31日離開歐盟。根據退出協議的條款，有一個過渡期，將於2020年12月31日結束。在英國和歐盟的過渡期內，談判將繼續進行，以確定英國與歐盟未來關係的更廣泛條款，包括英國與歐盟之間的貿易條款。如果英國和歐盟在2020年12月31日結束的過渡期內未能就英國與歐盟的未來關係達成一致，英國與歐盟正在進行的關係條款(包括英國與歐盟之間的貿易條款)將存在相當大的不確定性，可能會給各方帶來負面影響。
倫敦銀行間同業拆借利率日落
2017年，英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，2021年之後，它將不再強制銀行提交計算倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)所需的利率。本次公告表明，2021年以後，不能也不會保證在現有基礎上繼續使用LIBOR。因此，目前無法預測銀行是否會繼續提供倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)的報價，以及在多大程度上會繼續提供報價。儘管監管機構建議替代利率，包括有擔保的隔夜融資利率，但如果倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)中斷，其影響將是特定於合約的。該公司在其業務的三個領域對倫敦銀行間同業拆借利率有風險敞口：(I)公司承保義務的發行人有參考LIBOR的義務、資產和對衝，公司承保的一些義務參考LIBOR；(Ii)公司的全資子公司AGUS和AGMH發行的債務目前支付或將轉換為與LIBOR掛鈎的浮動利率；(Iii)公司從中受益的CCS也支付與LIBOR掛鈎的利息。詳情見本公司截至2019年12月31日的10-K年度報告第II部分第8項財務報表及補充數據附註15長期債務及信貸安排。
該公司已經審查了其保險投資組合，以確定它認為可能容易受到從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡影響的保險交易。審查的重點是計劃或預計截至2021年12月31日(倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)計劃日落之日)未償還本金餘額的保險發行，由於其無關緊要，不包括預計在2021年12月31日未償還本金餘額低於100萬美元的保險發行。“公司”(The Company)
審查了所有低於投資級(大額)保險交易的管理文件中關於在LIBOR不可用的情況下設定利率的語言(除了那些預計在2021年12月31日未償還本金餘額低於100萬美元的問題)，該公司認為，這些問題最有可能受到與LIBOR日落後利率設定有關的問題的影響。本公司亦已審閲有關本公司及CCS發行而令本公司受惠的債務的文件中的相關措辭。由於這些證券中有很大一部分可能在2021年12月成為固定利率，LIBOR日落的最初利弊取決於當時的利率水平。此外，負責計算利率的一方所定的任何利率，都可能受到其他利息當事人在法庭上的質疑。本公司已開始與相關受託人、計算代理、拍賣代理、服務商及其他負責在這些交易中實施費率變動的各方進行對話。大多數人還沒有承諾採取行動。
由於負責計算利率的各方將做出的決定不明確，受影響各方的反應以及變化發生時未知的利率水平，公司目前無法預測LIBOR終止(如果發生)對公司增強的每一個債務人和義務或對公司自身債務發行的影響。有關更多信息，請參閲公司截至2019年12月31日的年度報告10-K表格的風險因素第1部分第1A項經營風險中標題為“本公司可能受到從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)轉換為參考利率的不利影響”的風險因素。
所得税
美國國税局和財政部於2019年7月10日發佈了擬議的法規
關於被動型外商投資公司的税收待遇。擬議的法規為各種被動外國投資公司規則提供了指導，包括2017年減税和就業法案帶來的變化。管理層目前正在評估對其股東和業務運營的影響。
經營成果
業務部門
公司報告的經營結果與公司CODM審查業務以評估業績和分配資源的方式一致。在2019年10月1日收購藍山之前，公司的運營子公司都是保險公司，運營業績被CODM視為一個部門。從2019年第四季度開始，隨着藍山的收購和資產管理業務的擴張，該公司現在分兩個不同的部門運營，即保險和資產管理。該公司將其資產管理部門稱為其“有保證的投資管理”平臺。下面介紹每個部門的組件，以及公司部門和其他類別。保險和資產管理分部的列報並未使FG VIE和投資工具的合併生效。見項目1.財務報表，附註11，可變利息實體。
保險部門主要由該公司的國內外保險子公司及其全資子公司組成，這些子公司向美國和國際公共金融(包括基礎設施)和結構性金融市場提供信用保護產品。保險部門還包括其在擔保投資管理基金中按比例持有的股權的收入(虧損)。
資產管理部門由公司的擔保投資管理平臺子公司組成，這些子公司向外部投資者以及公司的保險部門提供資產管理服務。資產管理分部列示計入其他營運開支的應償還基金開支，而在簡明綜合營運報表上，該等應償還開支顯示為毛額，作為資產管理費及其他營運開支的組成部分。
公司部門主要包括AGUS和AGMH債務的利息支出，以及歸因於控股公司活動的其他運營費用，包括運營子公司為控股公司提供的行政服務。
其他項目包括部門間抵銷、資產管理可償還費用的重新分類和合並調整，包括合併FG VIE和保險部門投資的某些Assured Investment Management投資工具的影響。
本公司不按可報告部門報告資產，因為CODM不使用資產來評估業績和分配資源，只在綜合水平上審查資產。
該公司使用“調整後的營業收入”來分析每個部門的經營業績。有關“調整後的營業收入”(以前稱為非GAAP營業收入)和項目1，財務報表，附註2，分部信息的定義，請參閲下面的“--非GAAP財務措施--調整後的營業收入”。每個部門的結果包括具體可識別的費用，以及基於時間研究和基於員工人數或其他指標的其他成本分配方法在法人實體之間分配的費用。調整後的營業收入總額包括合併FG VIE和投資工具的影響；然而，合併這類實體的影響，包括相關的剔除，包含在下表的“其他”欄中，該欄代表CODM的觀點，與分類指標列示的管理方法指南保持一致。
下表彙總了公司業務部門業務的調整後營業收入，並在綜合公認會計原則的基礎上提供了部門措施與淨收入的對賬。另見項目1，財務報表，附註2，部門信息。
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬) |
按部門劃分的調整後營業收入(虧損)： | | | | | | | |
保險 | $ | 154 |
| | $ | 161 |
| | $ | 239 |
| | $ | 272 |
|
資產管理 | (9 | ) | | — |
| | (18 | ) | | — |
|
公司 | (26 | ) | | (26 | ) | | (65 | ) | | (51 | ) |
其他 | — |
| | 6 |
| | (4 | ) | | 6 |
|
調整後營業收入(虧損) | $ | 119 |
| | $ | 141 |
| | $ | 152 |
| | $ | 227 |
|
將調整後營業收入中的項目調整為可歸因於AGL的淨收益(虧損)： | | | | | | | |
加上税前調整： | | | | | | | |
已實現的投資收益(虧損) | $ | 4 |
| | $ | 8 |
| | $ | (1 | ) | | $ | (4 | ) |
信用衍生工具的非信用減值未實現公允價值收益(損失) | 97 |
| | (12 | ) | | 9 |
| | (40 | ) |
CCS公允價值損益 | (25 | ) | | 19 |
| | 23 |
| | 10 |
|
重新計量應收保費、損失和LAE準備金的匯兑損益 | 2 |
| | (12 | ) | | (55 | ) | | (3 | ) |
税前調整總額 | 78 |
| | 3 |
| | (24 | ) | | (37 | ) |
税前調整的加税影響 | (14 | ) | | (2 | ) | | — |
| | 6 |
|
可歸因於AGL的淨收益(虧損) | $ | 183 |
| | $ | 142 |
| | $ | 128 |
| | $ | 196 |
|
按細分市場劃分的運營結果
保險部門業績
保險結果
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬) |
收入 | | | | | | | |
淨賺取保費和信用衍生產品收入 | $ | 125 |
| | $ | 127 |
| | $ | 232 |
| | $ | 253 |
|
淨投資收益 | 82 |
| | 110 |
| | 165 |
| | 209 |
|
折算收益(虧損) | 38 |
| | 1 |
| | 38 |
| | 1 |
|
其他收入(虧損) | 1 |
| | 3 |
| | 7 |
| | 12 |
|
總收入 | 246 |
| | 241 |
| | 442 |
| | 475 |
|
費用 | | | | | | | |
虧損費用 | 39 |
| | (15 | ) | | 57 |
| | 29 |
|
DAC攤銷 | 4 |
| | 4 |
| | 7 |
| | 10 |
|
員工薪酬和福利費用 | 29 |
| | 34 |
| | 70 |
| | 71 |
|
其他運營費用 | 18 |
| | 17 |
| | 40 |
| | 37 |
|
總費用 | 90 |
| | 40 |
| | 174 |
| | 147 |
|
被投資人淨收益中的權益 | 26 |
| | 1 |
| | 17 |
| | 2 |
|
調整後所得税前營業收入(虧損) | 182 |
| | 202 |
| | 285 |
| | 330 |
|
所得税撥備(福利) | 28 |
| | 41 |
| | 46 |
| | 58 |
|
調整後營業收入(虧損) | $ | 154 |
| | $ | 161 |
| | $ | 239 |
|
| $ | 272 |
|
保險新業務的產生
毛保費和
新業務生產
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬) |
全球升温潛能值 | | | | | | | |
公共財政-美國 | $ | 60 |
| | $ | 43 |
| | $ | 89 |
| | $ | 73 |
|
公共財政-非美國 | 81 |
| | 12 |
| | 115 |
| | 14 |
|
結構性金融-美國 | 8 |
| | (4 | ) | | 9 |
| | 2 |
|
結構化金融-非美國 | — |
| | — |
| | — |
| | 1 |
|
全球變暖總和 | $ | 149 |
| | $ | 51 |
| | $ | 213 |
| | $ | 90 |
|
PVP(1)： | | | | | | | |
公共財政-美國 | $ | 60 |
| | $ | 44 |
| | $ | 89 |
| | $ | 76 |
|
公共財政-非美國 | 28 |
| | 8 |
| | 49 |
| | 12 |
|
結構性金融-美國 | 8 |
| | 3 |
| | 9 |
| | 8 |
|
結構化金融-非美國 | — |
| | 1 |
| | — |
| | 2 |
|
總PVP | $ | 96 |
| | $ | 56 |
| | $ | 147 |
| | $ | 98 |
|
毛票面記錄 (1): | | | | | | | |
公共財政-美國 | $ | 5,282 |
| | $ | 3,657 |
| | $ | 7,923 |
| | $ | 5,673 |
|
公共財政-非美國 | 557 |
| | 299 |
| | 934 |
| | 475 |
|
結構性金融-美國 | 173 |
| | 227 |
| | 188 |
| | 721 |
|
結構化金融-非美國 | — |
| | — |
| | — |
| | 21 |
|
毛票面總額 | $ | 6,012 |
| | $ | 4,183 |
| | $ | 9,045 |
| | $ | 6,890 |
|
對新業務的平均評分 | A- | | A- | | A- | | A- |
____________________
| |
(1) | 上表中的PVP和總面值是根據交易結算時的“成交日期”計算的。見“--非公認會計準則財務計量--新業務生產的現值或現值。” |
GWP既涉及財務保證保險，也涉及特殊保險和再保險合同。財務擔保GWP包括從新業務預收的金額、新業務未來保費的現值(按無風險利率貼現)，以及有效業務賬簿中交易估計壽命變化的影響。特殊保險和再保險GWP在保費到期時記錄。信用衍生工具按公允價值記賬，因此不計入GWP。另一方面，非GAAP指標PVP包括所有合同發行時新業務的預付保費和估計未來分期付款的現值，無論是以保險還是信用衍生形式，都以税前賬面收益率貼現。請參閲下面的非GAAP財務衡量標準。
2020年第二季度
與去年相比，美國公共財政GWP增長了40%，PVP增長了36%2019年第二季度，包括在一級和二級市場擔保的交易。所有美國公共財政的平均評級2020年第二季度是A-。該公司為2020年第二季度有保險的美國公共財政新發行面值的62%提供擔保。
在美國以外，GWP和PVP也在2020年第二季度，與2019年第二季度。在……裏面2020年第二季度公司新的法國子公司Assured Guaranty(Europe)SA為西班牙的太陽能債券交易提供擔保，併為一家歐洲金融機構的公共部門信貸提供二級市場擔保。非美國的GWP和PVP還包括對現有保險交易的重組，該交易不會導致額外的風險敞口。自2015年底以來，該公司每個季度都會始終如一地承接新的非美國公共金融業務。
總體而言，結構性金融部門的GWP和PVP在#年均有所上升2020年第二季度與.相比2019年第二季度。新業務在2020年第二季度包括一項保險證券化和兩項整體業務證券化。
國際基礎設施和結構性金融部門的商業活動通常會受到較長的交付期的影響，因此可能會因時期而異。
2020年6個月
新冠肺炎疫情導致美國市政金融市場波動和混亂，導致該公司在3月下旬發行的新保單數量減少。然而，截至2020年第一季度，美國公共財政GWP為2900萬美元，僅略低於2019年第一季度的3000萬美元。同樣，2020年第一季度的PVP為2900萬美元，而2019年第一季度的PVP為3200萬美元。2020年第二季度美國公共財政GWP和PVP活動大幅增加2020年6個月美國公共財政GWP增至8900萬美元，而2019年6個月全球升温潛能值為7300萬美元。同樣，美國公共財政PVP在#年為8900萬美元。2020年6個月，相比之下，年內PVP為7600萬美元2019年6個月。美國公共財政面值的平均評級為A-，佔2020年6個月美國市政市場保險發行量的57%。
在美國以外，公共財政GWP和PVP的增長主要歸因於對西班牙太陽能債券交易的兩項擔保，以及對一家歐洲金融機構的公共部門信貸的二級市場擔保，所有這些都由該公司新成立的法國子公司Assured Guaranty(Europe)SA承銷。此外，幾筆保險交易進行了重組，沒有額外的保險風險敞口。
淨賺取保費和信用衍生產品收入
保費是在金融保證保險合同的合同期限內賺取的，或者在保險義務同質池的情況下，是在剩餘的預期期限內賺取的。該公司估計其保險義務的剩餘預期壽命，並根據預期壽命的變化進行前瞻性調整。預定的淨賺取保費每年都在下降，除非被更多的新業務、對以前放棄的業務的重新假設或在業務合併中收購的業務賬簿所取代。更多信息見項目1，財務報表，附註5，合同入賬為保險，財務保證保險費。信用衍生產品收入指信用衍生產品的已實現收益，代表已收和應收保費。
加速產生的淨賺取保費可歸因於保險債務預期壽命的變化，原因是(A)保險債務的退款或(B)通過談判協議或公司行使合同權利加速支付索賠而終止保險債務。
償還發生在公共財政市場，近年來一直處於歷史高位，主要原因是低利率環境，這使得許多市政當局和其他公共財政發行人能夠以較低的利率為其債務再融資。與市政當局和其他公共財政發行人的投保義務相關的保費一般在義務發行和投保時預先收取。當這些發行人在其原定到期日之前償還保險債務時，公司不再面臨支付違約的風險，因此加快了對剩餘的不可退還的遞延保費收入的確認。2017年減税和就業法案中關於終止預付退款債券免税地位的條款導致退款減少。
終止一般是與受益人協商達成的協議，導致本公司的保險義務終止。終止在結構性金融資產類別中更為常見，但也可能發生在公共金融資產類別中。雖然每次終止可能有不同的條款，但它們都會導致公司的保險風險到期，相關遞延保費收入的確認速度加快，以及任何剩餘的應收保費減少。
淨賺取保費和信用衍生產品收入
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬) |
財務保證保險： | | | | | | | 71 |
|
公共財政 | | | | | | | |
預定淨賺得保費 | $ | 73 |
| | $ | 72 |
| | $ | 143 |
| | $ | 143 |
|
加速： | | | | | | | |
退款 | 26 |
| | 22 |
| | 41 |
| | 49 |
|
終止合同 | 6 |
| | — |
| | 6 |
| | — |
|
總加速度 | 32 |
| | 22 |
| | 47 |
| | 49 |
|
公共財政總額 | 105 |
| | 94 |
| | 190 |
| | 192 |
|
結構性融資 | | | | | | | |
預定淨賺得保費 | 16 |
| | 20 |
| | 34 |
| | 43 |
|
加速度 | — |
| | 7 |
| | — |
| | 6 |
|
結構性融資總額 | 16 |
| | 27 |
| | 34 |
| | 49 |
|
專業保險和再保險 | 1 |
| | 2 |
| | 2 |
| | 3 |
|
淨賺得保費總額 | $ | 122 |
| | $ | 123 |
| | $ | 226 |
| | $ | 244 |
|
信用衍生產品收入 | 3 |
| | 4 |
| | 6 |
| | 9 |
|
淨賺取保費和信用衍生產品收入總額 | $ | 125 |
| | $ | 127 |
| | $ | 232 |
| | $ | 253 |
|
淨賺得保費在2020年第二季度與.相比2019年第二季度主要原因是受保結構性金融受保投資組合按計劃下降，但部分被更高的加速速度所抵消。淨賺得保費在2020年6個月與.相比2019年6個月，主要是由於承保的結構性金融投資組合按計劃下降。在…2020年6月30日，在保險合同的有效期內，仍有38億美元的淨遞延保費收入有待賺取。
信貸衍生品收入在#年有所下降。2020年第二季度與.相比2019年第二季度在.中2020年6個月與.相比2019年6個月主要是由於計劃中未償還淨面值的下降。自2009年以來，該公司沒有承銷新的信用衍生品。除了可能在企業合併和再保險協議中收購的信用衍生品，或者作為減損戰略的一部分，信用衍生品敞口預計將下降。
投資淨收益和被投資人淨收益中的權益
淨投資收益是收益和投資組合規模的函數。投資收益率是投資時市場利率的函數，也是投資資產的類型、信用質量和期限的函數。保險部門的淨投資收入是指可供出售的投資組合、短期投資和除權益法投資以外的其他投資資產所賺取的收入。保險部門的權益法投資包括保險公司對保證投資管理基金的投資，以及其他直接投資。此類投資的收益(虧損)作為單獨的項目列示，即“被投資人收益中的權益”。該公司目前打算向Assured Investment Management基金投資最多5億美元，截至2020年6月30日已經投資了3.54億美元.
投資淨收益和被投資人淨收益中的權益
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬) |
第三方管理的固定期限證券收益 | $ | 62 |
| | $ | 67 |
| | $ | 124 |
| | $ | 140 |
|
來自內部管理證券的收入 | 20 |
| | 45 |
| | 40 |
| | 72 |
|
公司間貸款利息收入 | 2 |
| | — |
| | 5 |
| | 1 |
|
總投資收益 | 84 |
| | 112 |
| | 169 |
| | 213 |
|
投資費用 | (2 | ) | | (2 | ) | | (4 | ) | | (4 | ) |
淨投資收益 | $ | 82 |
| | $ | 110 |
| | $ | 165 |
| | $ | 209 |
|
| | | | | | | |
擔保投資管理基金的公允價值損益 | $ | 26 |
| | $ | — |
| | $ | 16 |
| | $ | — |
|
其他 | — |
| | 1 |
| | 1 |
| | 2 |
|
被投資人淨收益中的權益 | 26 |
| | 1 |
| | 17 |
| | 2 |
|
年淨投資收益2020年第二季度和2020年6個月與以下指標相比有所下降2019年第二季度和2019年6個月，主要是由於投資組合中的平均資產餘額減少。截至目前，整體税前賬面收益率為3.33%2020年6月30日截至目前為3.56%2019年6月30日。不包括內部管理的投資組合，截至目前，税前賬面收益率為3.05%2020年6月30日截至目前為3.23%2019年6月30日.
投資於以下項目的公允價值收益擔保投資管理基金在……裏面2020年第二季度和2020年6個月這些都是受到第二季度整體市場反彈的推動。
折算收益(虧損)
在……裏面2020年第二季度，該公司從其剩餘最大的遺留第三方財務擔保再保險公司按面值重新承擔了3.36億美元。這一折算使未賺取的保費準備金增加了500萬美元，折算收益增加了3800萬美元。
其他收入(虧損)
其他收入(虧損)包括下表所列的經常性項目，以及承諾和同意的財務擔保保單的附屬費用，以及(如適用)財務擔保保險和再保險合同的其他收入項目，如減少損失、追回損失和其他非經常性項目。
其他收入(虧損)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬美元) |
重新計量匯兑損益(1) | $ | — |
| | $ | (1 | ) | | $ | (5 | ) | | $ | — |
|
其他 | 1 |
| | 4 |
| | 12 |
| | 12 |
|
其他收入(虧損)合計 | $ | 1 |
| | $ | 3 |
| | $ | 7 |
| | $ | 12 |
|
____________________
經濟虧損發展
根據合同的特點和公司的控制權，保險投資組合包括按三種不同會計模式記賬的保單。關於計算所有合同的預期損失所使用的方法以及根據公認會計原則對每類合同進行計量和確認的會計政策的討論，見下文所列附註，見本公司財務報表和補充數據第II部分第8項“財務報表和補充數據”。2019表格10-K年報：
•應支付預期損失附註6
•附註7：作為保險入賬的合同
•信用衍生工具和FG VIE資產和負債的公允價值方法附註9
•附註11作為信用衍生工具入賬的合約
•FG VIE的註釋14
為了有效地評估和管理整個投保組合的經濟狀況，管理層在一致的基礎上彙編和分析所有保單的預期損失信息。除非另有説明，否則以下討論的損失包括保險投資組合中所有合同的損失，而不考慮會計模式。預計將支付的淨虧損主要包括未來的現值：預期的索賠和LAE付款、發行人的預期收回或超額利差、對再保險公司的割讓、違反陳述和擔保的預期收回/應付款項，以及其他減少損失戰略的影響。目前的無風險利率是用來貼現每個報告期末的預期虧損的，因此，這些利率的不同變化會影響報告的預期虧損估計。無論使用哪種會計模型，在確定預計要支付的淨損失時使用的假設，如拖欠、嚴重程度、貼現率和預期恢復時間框架，在各個部門都是一致的。下面討論經濟虧損發展的主要驅動因素。用於貼現損失的無風險利率的變化會影響經濟損失的發展，並影響損失和LAE；然而，貼現率的變化並不能表明該期間的實際信用減損或改善。
預計應支付(追回)的淨損失以及
淨經濟損失發展(效益)
按會計模型
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 預計應支付/(追回)的淨損失 | | 淨經濟損失發展/(收益) |
| 自.起 | | 第二季度 | | 六個月 |
| 2020年6月30日 | | 2019年12月31日 | | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬美元) |
保險 | $ | 684 |
| | $ | 683 |
| | $ | 32 |
| | $ | (22 | ) | | $ | 31 |
| | $ | (12 | ) |
FG VIE | 65 |
| | 58 |
| | 1 |
| | (14 | ) | | 7 |
| | (24 | ) |
信用衍生品 | (14 | ) | | (4 | ) | | 1 |
| | (1 | ) | | (7 | ) | | (3 | ) |
總計 | $ | 735 |
| | $ | 737 |
| | $ | 34 |
| | $ | (37 | ) | | $ | 31 |
| | $ | (39 | ) |
| | | | | | | | | | | |
評級為大的淨風險敞口 | $ | 8,406 |
| | $ | 8,506 |
| | | | | | | | |
預計應支付(追回)的淨損失以及
淨經濟損失發展(效益)
按部門
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 預計應支付/(追回)的淨損失 | | 淨經濟損失發展/(收益) |
| 自.起 | | 第二季度 | | 六個月 |
| 2020年6月30日 | | 2019年12月31日 | | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬美元) |
美國公共財政(1) | $ | 543 |
| | $ | 531 |
| | $ | 30 |
| | $ | 92 |
| | $ | 86 |
| | $ | 154 |
|
非美國公共財政 | 29 |
| | 23 |
| | 2 |
| | (8 | ) | | 5 |
| | (9 | ) |
結構性融資 | | | | | | | | | | | |
美國RMBS | 128 |
| | 146 |
| | 1 |
| | (118 | ) | | (62 | ) | | (183 | ) |
其他結構性融資 | 35 |
| | 37 |
| | 1 |
| | (3 | ) | | 2 |
| | (1 | ) |
結構性融資 | 163 |
| | 183 |
| | 2 |
| | (121 | ) | | (60 | ) | | (184 | ) |
總計 | $ | 735 |
| | $ | 737 |
| | $ | 34 |
| | $ | (37 | ) | | $ | 31 |
| | $ | (39 | ) |
| | | | | | | | | | | |
計入經濟損失發展(收益)的無風險費率變化的影響 | | | | | $ | 1 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 32 |
| | $ | (5 | ) |
____________________
| |
(1) | 美國陷入困境的公共財政敞口的總淨預期損失是扣除估計未來已經支付的索賠的信用淨額。9.17億美元自.起2020年6月30日和8.19億美元自.起2019年12月31日. |
無風險費率
|
| | | | | | | |
| 美元計價債券預期虧損中使用的無風險利率 |
| 射程 | | 加權平均 |
截至2020年6月30日 | 0.00 | % | - | 1.47% | | 0.57 | % |
截至2020年3月31日 | 0.00 | % | - | 1.39% | | 0.64 | % |
截至2019年12月31日 | 0.00 | % | - | 2.45% | | 1.94 | % |
截至2019年6月30日 | 0.00 | % | - | 2.63% | | 2.10 | % |
截至2019年3月31日 | 0.00 | % | - | 2.87% | | 2.46 | % |
截至2018年12月31日 | 0.00 | % | - | 3.06% | | 2.74 | % |
2020年第二季度淨經濟損失發展
公共財政：公共財政預計將支付的損失主要與美國的敞口有關，這些敞口的淨面值為57億美元自.起2020年6月30日相比之下，截至目前，這一數字為58億美元2019年12月31日。該公司預計，截至9月1日，其陷入困境的美國公共財政敞口的淨預期虧損總額2020年6月30日將會是5.43億美元，與5.31億美元自.起2019年12月31日。年美國風險敞口的經濟損失發展2020年第二季度曾經是3000萬美元，這主要歸因於波多黎各的風險敞口。經濟損失的發展大約是200萬美元對於美國以外的曝光者來説2020年第二季度由於歐洲負利率對意大利一筆交易中的利率互換的影響。
美國RMBS：可歸因於美國RMBS的經濟虧損發展為100萬美元，主要與新冠肺炎相關的承付款有關，但部分被某些交易中更高的超額利差和表現改善以及清算率的變化所抵消。年，可歸因於貼現率變化的經濟發展是微乎其微的。2020年第二季度.
更多信息見項目1，財務報表，附註4，預計應支付的損失。
2019年第二季度淨經濟損失發展
公共財政：公共財政預計將支付的損失主要與美國的敞口有關，截至目前，美國的未償還淨面值高達60億美元2019年6月30日而截至2018年12月31日，這一數字為64億美元。該公司預計，截至以下日期，其陷入困境的美國公共財政敞口的淨預期虧損總額2019年6月30日會是7.49億美元，而截至2018年12月31日，這一數字為8.32億美元。年美國風險敞口的經濟損失發展2019年第二季度曾經是9200萬美元，這主要歸因於波多黎各的風險敞口。經濟效益約為800萬美元對於美國以外的曝光者來説2019年第二季度這主要是由於某些西班牙主權國家和次主權國家的內部前景有所改善。
美國RMBS：可歸因於美國RMBS的淨收益為1.18億美元這主要與之前沖銷的第二留置權美國RMBS貸款的預期回收率上升、超額利差增加、業績改善以及減少損失的努力有關。
2020年6個月淨經濟損失發展
年美國公共財政風險敞口的經濟損失發展2020年6個月曾經是8600萬美元，這主要歸因於波多黎各的風險敞口。經濟損失的發展大約是500萬美元期間的非美國公共財政風險敞口2020年6個月由於歐洲負利率對意大利一筆交易中的利率互換的影響，以及陷入困境的英國道路的表現前景較弱。可歸因於美國RMBS的淨收益為6200萬美元這主要與大部分固定利率資產(原來固定或修改為固定)支持的某些交易的超額利差較高有關，以及與倫敦銀行同業拆借利率掛鈎的有保險浮動利率債務的超額利差較高，而倫敦銀行同業拆借利率在#年有所下降。2020年6個月，並被新冠肺炎相關票據部分抵消。可歸因於貼現率變化的經濟發展在#年虧損3200萬美元。2020年6個月.
2019年6個月淨經濟損失發展
年總經濟效益3900萬美元2019年6個月主要由結構性金融部門產生，部分被美國公共金融部門的經濟虧損發展所抵消。年結構性金融領域的經濟效益2019年6個月為1.84億美元，這主要是由於超額利差的增加，之前沖銷的美國RMBS貸款的預期回收率增加，業績改善，以及減少虧損的努力。這部分被美國公共財政1.54億美元的經濟損失所抵消，這主要是由於波多黎各的風險敞口。用於貼現預期損失的無風險利率的變化產生了500萬美元的收益。2019年6個月.
保險分部損失和LAE
淨經濟虧損發展與簡明綜合經營報表中報告為虧損和LAE的金額之間的主要區別在於，虧損和LAE：(1)在計算金融保證保險合同的虧損準備金和虧損和LAE時考慮遞延保費收入，(2)消除與合併FG VIE相關的虧損和LAE，(3)不包括信用衍生工具的估計損失。.
在保險分部報告的損失和LAE調整後的營業收入(即調整後的損失和LAE)包括金融保證保險合同的損失和LAE(不影響與FG VIE合併相關的抵銷)，加上信用衍生損失。
對於金融保證保險合同，每筆交易的預期損失將與該交易的遞延保費收入進行比較。當預期將支出的虧損超過遞延保費收入時，將在收益中確認超出部分的虧損。因此，在收入中確認損失的時間不一定與淨經濟損失發展中報告的實際信用減值或改善的時間重合。從傳統金融擔保保險公司獲得的業務組合或經驗豐富的投資組合中獲得的交易(尤其是大型交易)，通常擁有最大的遞延保費收入餘額。因此，在金融保證保險合同上，淨經濟損失、發展和損失與LAE之間的最大差異一般與這些保單有關。
保險部門收入(包括所有保單，不論形式如何)中確認的損失額和LAE是上述經濟損失發展額和特定時期的遞延保費收入攤銷(按合同計算)的函數。
雖然預期將支付的虧損是一項重要的流動性衡量標準，它提供了公司預期在未來期間支付或收回所有合同的金額的現值，但預計將支出的虧損是重要的，因為它反映了公司對淨預期虧損的預測，這些淨預期虧損將在未來幾個時期得到確認，因為遞延保費收入將攤銷為金融保證保險單的收入。
下表顯示了扣除再保險後的保險部門損失和淨資產收益率(LAE)。
保險部門
損失和LAE(收益)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬美元) |
美國公共財政 | $ | 33 |
| | $ | 94 |
| | $ | 92 |
| | $ | 164 |
|
非美國公共財政 | — |
| | (8 | ) | | — |
| | (8 | ) |
結構性融資 | | | | | | | |
美國RMBS | 6 |
| | (104 | ) | | (38 | ) | | (133 | ) |
其他結構性融資 | — |
| | 3 |
| | 3 |
| | 6 |
|
結構性融資 | 6 |
| | (101 | ) | | (35 | ) | | (127 | ) |
總虧損和LAE(收益) | $ | 39 |
| | $ | (15 | ) | | $ | 57 |
| | $ | 29 |
|
保險部門損失和LAE費用的主要組成部分如下：
| |
• | 損失和LAE2020年第二季度和2020年6個月這主要是由波多黎各某些交易的虧損費用推動的。在2020年的6個月裏，這些損失被美國第一留置權RMBS交易的好處部分抵消。 |
| |
• | 損失和LAE2019年第二季度這是一個主要由美國RMBS敞口推動的好處，但部分被波多黎各某些敞口的損失所抵消。損失和LAE2019年6個月主要是由於波多黎各某些敞口的虧損增加，部分被美國RMBS敞口的好處所抵消。 |
有關預計淨損失的預計支出時間的更多信息，請參見財務報表第1項，附註5，合同記為保險、財務保證保險損失。
DAC的薪酬、福利、其他運營費用和攤銷
2020年第二季度與.相比2019年第二季度: 年員工薪酬和福利支出下降2020年第二季度與.相比2019年第二季度主要原因是獎金支出減少。DAC的攤銷持平於#年。2020年第二季度與.相比2019年第二季度.
2020年6個月與.相比2019年6個月:年，DAC的攤銷較低2020年6個月與.相比2019年6個月主要原因是淨賺取保費減少。
資產管理部門結果
資產管理結果
|
| | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2020 |
| (單位：百萬) |
收入 | | | |
管理費： | | | |
克洛斯 | $ | 2 |
| | $ | 7 |
|
機會基金 | 3 |
| | 5 |
|
清盤基金 | 7 |
| | 16 |
|
管理費總額(1) | 12 |
| | 28 |
|
其他收入 | 1 |
| | 2 |
|
總收入 | 13 |
| | 30 |
|
費用 | | | |
無形資產攤銷 | 3 |
| | 6 |
|
員工薪酬和福利費用 | 14 |
| | 32 |
|
其他運營費用 | 7 |
| | 14 |
|
總費用 | 24 |
| | 52 |
|
調整後所得税前營業收入(虧損) | (11 | ) | | (22 | ) |
所得税撥備(福利) | (2 | ) | | (4 | ) |
調整後營業收入(虧損) | $ | (9 | ) | | $ | (18 | ) |
_____________________
| |
(1) | 資產管理分部列示計入其他營運開支的應償還基金開支，而在簡明綜合營運報表上，該等應償還開支顯示為毛額，作為資產管理費及其他營運開支的組成部分。 |
資產管理費
CLO的管理費是藍山在退還這些費用中與保證投資管理基金直接持有的CLO股權相關的部分後保留的淨管理費。CLO的總管理費，在返還給Assured Investment Management基金之前，分別為700萬美元和1700萬美元2020年第二季度和2020年6個月，分別為。新冠肺炎大流行以及由此導致的貸款市場波動和降級引發了CLO的過度抵押撥備，推遲了當前CLO管理費的支付，並減緩了CLO的發行。機會基金的管理費主要來自以前設立的機會基金，還包括保險部門的美國保險子公司投資的兩隻機會基金。總機會基金AUM包括該公司美國保險子公司2.56億美元的AUM。一項新的流動資產戰略在季度末推出，主要資金來自美國保險子公司。預計清盤基金向投資者的分配至少將持續到2021年。
年沒有確認績效費用。2020年第二季度和2020年6個月。履約費用在合同履約標準(有時被稱為“高水位線”或“回報障礙”)達到時，以及在未來報告期內收入可能不會出現重大逆轉時計入。對於機會基金，這些條件通常在基金壽命接近尾聲時得到滿足。該公司目前的機會基金在本季度的收穫期尚未接近尾聲，而那時它們通常會賺取績效費用。
費用
支出主要包括員工薪酬和福利，還包括與紐約和倫敦Assured Investment Management持有的租約相關的其他運營支出，如折舊和攤銷。年內，有限壽命無形資產(主要包括Assured Investment Management的CLO和投資管理合同及其CLO分銷網絡)的攤銷分別為300萬美元和600萬美元2020年第二季度和2020年6個月，分別為。
管理的資產
該公司使用AUM作為衡量其資產管理部門進展的指標。該公司在其決策過程中使用其AUM的衡量標準，並打算在計算管理層薪酬的某些組成部分時使用AUM的變化衡量標準。投資者還使用AUM來評估參與資產管理業務的公司。AUM是指由資產管理部門管理、建議或服務的資產，等於以下各項之和：
| |
• | 保證投資管理公司CLO的抵押品餘額和本金現金總額，包括保證投資管理基金可能持有的CLO股權。這也包括由藍山富士管理有限責任公司(BM Fuji)管理的CLO資產。藍山不是BM富士CLO的投資管理人，而是與BM富士簽訂了服務協議和二級協議，根據該協議，藍山提供與管理BM富士顧問CLO相關的某些服務，並以服務提供商的身份行事，以及 |
| |
• | 除CLO以外的所有基金和賬户的資產淨值，加上任何未出資的承諾。 |
該公司計算的資產淨值可能與其他投資經理採用的計算有所不同，因此，這一衡量標準可能無法直接與其他投資經理提出的類似衡量標準進行比較。這一計算也不同於在SEC註冊的Assured Investment Management關聯公司在Form ADV和Form PF上以各種方式報告“管理下的監管資產”的方式。
該公司還使用其他幾種衡量資產淨值的方法來更詳細地瞭解和衡量其資產淨值，並用於各種目的，包括其在市場中的相對地位以及其收入和收入潛力：
| |
• | “第三方資產管理”或“第三方資產管理”是指保證投資管理公司代表第三方投資者管理或提供諮詢的資產。這包括現任和前任員工對Assured Investment Management基金的投資。對於CLO，這也包括可能由Assured Investment Management的基金持有的CLO股本。 |
| |
• | “公司間資產管理”或“公司間資產管理”是指保證投資管理公司代表公司管理或提供諮詢的資產。這包括Assured Guaranty附屬公司的投資，以及普通合夥人對藍山(或其附屬公司)對基金的投資。 |
| |
• | “基金管理資產”或“基金管理資產”是指已配置或投資於基金或CLO的資產。 |
| |
• | “管理中的無資金資產”或“無資金資產管理”是指封閉式基金和CLO倉儲基金的無資金資金承諾。 |
| |
• | “可賺取手續費的管理資產”或“可賺取手續費的資產”是指保證投資管理公司(Assured Investment Management)收取費用，並已選擇不向投資者免除或返還費用的資產。 |
| |
• | “非手續費資產管理”或“非手續費資產管理”是指保證投資管理公司不收取費用或已選擇免除或回扣費用給投資者的資產。Assured Investment Management保留為某些投資者(包括附屬於Assured Investment Management和/或本公司的投資者)免除部分或全部費用的權利。此外，只要本公司的清盤和/或機會基金投資於Assured Investment Management管理的CLO，藍山可以退還從CLO賺取的任何管理費和/或業績補償，只要該等費用可歸因於清盤和機會基金持有同樣由Assured Investment Management管理的CLO。 |
前滾
管理的資產
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 克洛斯 | | 機會基金 | | 流動戰略 | | 清盤基金 | | 總計 |
| (單位：百萬) |
2020年第二季度 | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
奧姆，2020年3月31日 | $ | 12,645 |
| | $ | 969 |
| | $ | — |
| | $ | 2,865 |
| | $ | 16,479 |
|
| | | | | | | | | |
流入流量 | 741 |
| | 30 |
| | 370 |
| | — |
| | 1,141 |
|
流出： | | | | | | | | | |
贖回 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
分配 | (213 | ) | | (83 | ) | | — |
| | (541 | ) | | (837 | ) |
總流出 | (213 | ) | | (83 | ) | | — |
| | (541 | ) | | (837 | ) |
淨流量 | 528 |
| | (53 | ) | | 370 |
| | (541 | ) | | 304 |
|
基金價值變動 | 39 |
| | 57 |
| | 1 |
| | 136 |
| | 233 |
|
AUM，2020-06-30(1) | $ | 13,212 |
| | $ | 973 |
| | $ | 371 |
| | $ | 2,460 |
| | $ | 17,016 |
|
| | | | | | | | | |
2020年6個月 | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
AUM，2019年12月31日 | $ | 12,758 |
| | $ | 1,023 |
| | $ | — |
| | $ | 4,046 |
| | $ | 17,827 |
|
| | | | | | | | | |
流入流量 | 741 |
| | 118 |
| | 370 |
| | — |
| | 1,229 |
|
流出： | | | | | | | | | |
贖回 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
分配 | (280 | ) | | (168 | ) | | — |
| | (1,416 | ) | | (1,864 | ) |
總流出 | (280 | ) | | (168 | ) | | — |
| | (1,416 | ) | | (1,864 | ) |
淨流量 | 461 |
| | (50 | ) | | 370 |
| | (1,416 | ) | | (635 | ) |
基金價值變動 | (7 | ) | | — |
| | 1 |
| | (170 | ) | | (176 | ) |
AUM，2020-06-30(1) | $ | 13,212 |
| | $ | 973 |
| | $ | 371 |
| | $ | 2,460 |
| | $ | 17,016 |
|
_____________________
| |
(1) | 包括保險公司子公司(公司間AUM)的AUM，2.56億美元的機會基金，2.21億美元的CLO和3.51億美元的流動戰略。 |
組件
管理的資產
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 克洛斯 | | 機會基金 | | 流動戰略 | | 清盤基金 | | 總計 |
| (單位：百萬) |
截至2020年6月30日： | | | | | | | | | |
基金AUM | $ | 13,142 |
| | $ | 868 |
| | $ | 371 |
| | $ | 2,438 |
| | $ | 16,819 |
|
資金不足的AUM | 70 |
| | 105 |
| | — |
| | 22 |
| | 197 |
|
| | | | | | | | | |
手續費收入AUM | $ | 6,513 |
| | $ | 804 |
| | $ | 371 |
| | $ | 2,258 |
| | 9,946 |
|
非收費AUM | 6,699 |
| | 169 |
| | — |
| | 202 |
| | 7,070 |
|
| | | | | | | | | |
公司間AUM | | | | | | | | | |
基金AUM | $ | 165 |
| | $ | 200 |
| | $ | 351 |
| | $ | — |
| | $ | 716 |
|
資金不足的AUM | 56 |
| | 56 |
| | — |
| | — |
| | 112 |
|
| | | | | | | | | |
截至2019年12月31日： | | | | | | | | | |
基金AUM | $ | 12,721 |
| | $ | 796 |
| | $ | — |
| | $ | 3,980 |
| | $ | 17,497 |
|
資金不足的AUM | 37 |
| | 227 |
| | — |
| | 66 |
| | 330 |
|
| | | | | | | | | |
手續費收入AUM | $ | 3,438 |
| | $ | 695 |
| | $ | — |
| | $ | 3,838 |
| | $ | 7,971 |
|
非收費AUM | 9,320 |
| | 328 |
| | — |
| | 208 |
| | 9,856 |
|
| | | | | | | | | |
公司間AUM | | | | | | | | | |
基金AUM | $ | 19 |
| | $ | 58 |
| | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 77 |
|
資金不足的AUM | 30 |
| | 84 |
| | — |
| | — |
| | 114 |
|
2020年6個月12億美元的總流入包括7.41億美元的CLO AUM流入，其中主要包括新的CLO，以及與美國保險公司子公司的IMA，以管理高達3億美元的CLO義務，其中截至2020年6月30日已分配1億美元。
CLO AUM包括由各種擔保投資管理基金持有的CLO股本，截至2020年6月30日，截至目前為5.36億美元2019年12月31日。這種CLO股本相當於大部分非收費CLO AUM，因為藍山通常會將CLO費用返還給有保證的投資管理基金。在3月份新冠肺炎大流行導致的市場混亂之前，有把握的投資管理基金出售了CLO股權，這導致手續費收入從截至79.71億美元的AUM增加2019年12月31日至99.46億美元自.起2020年6月30日.
在2020年第二季度末，一項新的流動資產戰略的推出貢獻了3.7億美元的資金流入。在新的流動性策略中籌集的資金包括從保險部門的美國保險子公司獲得的1億美元資本，這些資金投資於一個新的市政債券基金，以及與美國保險子公司達成的2.5億美元的IMA，以管理市政債券的投資組合。流動性戰略投資工具通常在一年內向投資者提供贖回權，並主要投資於流動性證券。
2020年6個月機會基金流入1.18億美元，主要包括美國保險子公司在2020年第一季度進行的額外投資。
2020年6個月的資金流出總額為19億美元，主要是由清盤基金的資本回流推動的，其中包括某些正處於收穫期的基金。
截至2020年6月30日，公司有1.17億美元的商譽和6900萬美元的固定活體無形資產與其收購藍山相關。*在2020年第一季度和第二季度，公司對這些無形資產的賬面價值進行了評估，並確定沒有發生減值。公司繼續評估市場狀況的發展、關鍵人員的變化以及其他可能影響公司籌集第三方資金能力的因素，並確定沒有發生減值。*公司繼續評估市場狀況的發展、關鍵人員的變化以及其他可能影響公司籌集第三方資金和
留住和吸引專業人士，這可能會影響商譽或無形資產的賬面價值，並導致減值。
公司部門業績
公司業績
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬) |
收入 | | | | | | | |
淨投資收益 | $ | — |
| | $ | 1 |
| | $ | 1 |
| | $ | 2 |
|
債務清償損失 | — |
| | — |
| | (5 | ) | | (1 | ) |
總收入 | — |
| | 1 |
| | (4 | ) | | 1 |
|
費用 | | | | | | | |
利息支出 | 23 |
| | 22 |
| | 48 |
| | 46 |
|
員工薪酬和福利費用 | 3 |
| | 5 |
| | 8 |
| | 9 |
|
其他運營費用 | 6 |
| | 4 |
| | 11 |
| | 7 |
|
總費用 | 32 |
| | 31 |
| | 67 |
| | 62 |
|
被投資人淨收益中的權益 | — |
| | — |
| | (5 | ) | | 1 |
|
調整後所得税前營業收入(虧損) | (32 | ) | | (30 | ) | | (76 | ) | | (60 | ) |
所得税撥備(福利) | (6 | ) | | (4 | ) | | (11 | ) | | (9 | ) |
調整後營業收入(虧損) | $ | (26 | ) | | $ | (26 | ) | | $ | (65 | ) |
| $ | (51 | ) |
在其他收入中記錄的債務清償損失與AGMH購買AGMH未償還次級債券本金的一部分有關。虧損為購買AGMH債務所支付的金額與債務的賬面價值之間的差額，其中包括在2009年收購AGMH時記錄的未攤銷公允價值調整。
利息支出與AGUS和AGMH發行的債務有關。利息支出的增加是由於2019年10月與藍山收購有關而借入的2.5億美元欠AGM、AGC和MAC的債務，但這部分被AGUS購買AGMH#年債務本金2300萬美元導致的利息支出減少所抵消。2020年6個月.
分配給公司部門的薪酬和福利支出基於時間研究，代表控股公司活動、資本管理、公司監督和治理方面發生的成本和花費的時間。其他費用包括董事會費用、律師費和其他直接或分配費用。
年，被投資人淨收益中的股本是虧損的。2020年6個月由於減記了agus對一家在全球基礎設施領域提供投資銀行服務的投資公司的投資。
其他
其他包括部門間取消、可償還基金支出的重新分類和合並調整，包括合併FG VIE和保險部門投資的某些Assured Investment Management投資工具的影響。這些項目調整後的營業收入(虧損)的淨影響是#年虧損400萬美元。2020年6個月以及600萬美元的收益2019年第二季度和2019年6個月。其效果是微乎其微的。2020年第二季度。見項目1，財務報表，附註2，分部信息。
VIE合併對
可歸因於AGL的淨收益(虧損)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬) |
合併的效果： | | | | | | | |
**FG VIE | $ | — |
| | $ | 6 |
| | $ | (4 | ) | | $ | 6 |
|
*投資工具 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
* | $ | — |
| | $ | 6 |
| | $ | (4 | ) | | $ | 6 |
|
當公司被視為主要受益人時，公司合併的VIE類型主要包括(1)保險子公司承保其債務義務的實體，以及(2)投資工具，如抵押融資實體和資產管理子公司管理的基金，保險公司子公司在這些投資工具中擁有可變權益(合併投資工具)。該公司消除了合併後的VIE與其保險和資產管理子公司之間的公司間交易以及合併後的VIE之間的公司間交易的影響。
一般而言，公司的綜合投資工具和FG VIE的合併對公司的資產、負債和現金流有重大的毛利影響。合併投資工具對本公司應佔淨收益沒有淨影響。本公司在綜合基金中持有的經濟利益列於保險部分。本公司沒有經濟權利的綜合基金的所有權權益在本公司的綜合財務報表中反映為綜合基金中的可贖回或不可贖回的非控制權益。更多信息見項目1，財務報表，附註11，可變利息實體。
與公認會計準則的對賬
淨收益(虧損)對賬
歸因於AGL
調整後營業收入(虧損)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬美元) |
可歸因於AGL的淨收益(虧損) | $ | 183 |
| | $ | 142 |
| | $ | 128 |
| | $ | 196 |
|
税前調整較少： | | | | | | | |
已實現的投資收益(虧損) | 4 |
| | 8 |
| | (1 | ) | | (4 | ) |
信用衍生工具的非信用減值未實現公允價值收益(損失) | 97 |
| | (12 | ) | | 9 |
| | (40 | ) |
CCS公允價值損益 | (25 | ) | | 19 |
| | 23 |
| | 10 |
|
重新計量應收保費、損失和LAE準備金的匯兑損益 | 2 |
| | (12 | ) | | (55 | ) | | (3 | ) |
税前調整總額 | 78 |
| | 3 |
| | (24 | ) | | (37 | ) |
税前調整對税收的影響較小 | (14 | ) | | (2 | ) | | — |
| | 6 |
|
調整後營業收入(虧損) | $ | 119 |
| | $ | 141 |
| | $ | 152 |
| | $ | 227 |
|
已實現投資淨收益(虧損)
下表列出了已實現投資淨收益(虧損)的組成部分。
已實現投資淨收益(虧損)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬) |
可供出售證券的總已實現收益 | $ | 16 |
| | $ | 13 |
| | $ | 23 |
| | $ | 19 |
|
可供出售證券的已實現虧損總額 | (8 | ) | | (1 | ) | | (9 | ) | | (3 | ) |
信貸減值 | (4 | ) | | (4 | ) | | (15 | ) | | (20 | ) |
已實現投資淨收益(虧損) | $ | 4 |
| | $ | 8 |
| | $ | (1 | ) | | $ | (4 | ) |
年信貸減值2020年第二季度和2020年6個月主要與增加減損證券的信貸損失撥備有關。新冠肺炎大流行限制導致的關閉導致信用損失津貼的增加。年信貸減值2019年第二季度主要歸因於外匯損失，而2019年6個月主要歸因於減損證券和匯兑損失。
信用衍生產品的非信用減值未實現公允價值損益
信用衍生產品公允價值的變化是由於公司自身信用評級和信用價差、抵押品信用價差、名義金額、被引用實體的信用評級、預期條款、已實現收益(虧損)和其他結算、利率和其他市場因素的變化。與信用衍生產品收入相關的信用衍生產品公允價值變動部分和預期虧損變動部分計入保險分部業績。信用衍生工具未實現公允價值收益和虧損的非經濟變化不包括在調整後營業收入的保險分部計量中，因為它不代表實際索賠或預期虧損，預計隨着風險敞口接近到期日將逆轉為零。公司信用衍生品的公允價值變化不反映實際或預期的索賠或信用損失，對公司的法定索賠支付資源、評級機構資本或監管資本狀況沒有影響。未來一段時間，信用衍生品的未實現收益(虧損)可能會大幅波動。
在確定公允價值時，信用利差變化的影響將根據交易量、期限、利率和其他市場條件而有所不同。此外，由於每筆交易都有獨特的抵押品和結構性條款，因此每筆交易的公允價值的潛在變化可能會有很大差異。信用衍生產品合約的公允價值也反映了本公司根據購買AGC信用保護的價格計算的自身信用成本的變化。公司根據每個資產負債表日在AGC上交易的CDS報價來確定自己的信用風險。一般來説，標的債務的信用利差擴大會導致未實現虧損，而標的債務的信用利差收緊會導致未實現收益。在AGC上交易的CDS價格的擴大，可以抵消一般市場信用利差擴大造成的未實現損失，而在AGC上交易的CDS價格的收窄，可以抵消由於一般市場信用利差收窄而產生的未實現收益。由於AGM投資組合中剩餘的CDS合約的數量和特點相對較低，AGM的信用利差變化不會對這些CDS合約的公允價值產生重大影響。
該公司信用衍生合約的估值要求使用包含重大、不可觀察的投入的模型，並在公允價值層次中被歸類為第三級。用於確定公允價值的模型主要是根據公司過去觀察到的類似交易的市場慣例在內部開發的。在過去的幾年裏，這個市場的新發行活動非常有限，截至2020年6月30日，該公司的信用衍生合約的市場價格通常無法獲得。公允價值估計的投入包括各種市場指數、信用價差、公司自身的信用價差以及估計的合同付款。其他信息見項目1，財務報表，附註7，公允價值計量。
在.期間2020年第二季度此外，信用衍生工具的未實現公允價值收益主要是由於相關抵押品的價格改善而產生的，但部分被AGC利差收緊造成的虧損所抵消。在.期間2019年第二季度非信貸減值公允價值虧損主要是由於AGC利差收緊造成的。除信用減值外，保險投資組合中信用衍生工具的公允價值調整是非經濟調整，在該投資組合的剩餘期限內反向為零。
在.期間2020年6個月在此期間，非信貸減值公允價值收益主要是由於購買AGC信用保護的成本增加，AGC信用保護的市場成本增加所致。這些收益被基礎抵押品利差擴大和貼現率下降部分抵消。*2019年6個月非信貸減值公允價值虧損主要是由於期內以AGC名義購買保險的市場成本降低所導致的隱含淨利差擴大所致。這些損失被價格上漲部分抵消。
對信用利差變化的敏感性
下表彙總了假設公司假設的淨利差立即發生變化時，公司信用衍生頭寸淨餘額的公允價值估計變化。淨利差受到標的抵押品利差和AGC信用利差的影響。
信用利差變動的影響
|
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
信貸利差(1) | | 估計淨資產 公允價值 (税前) | | 估計價格變化 在收益/(虧損)中 (税前) | | 估計淨資產 公允價值 (税前) | | 估計價格變化 在收益/(虧損)中 (税前) |
| | (單位：百萬) |
增加25bps | | $ | (274 | ) | | $ | (113 | ) | | $ | (315 | ) | | $ | (130 | ) |
基本方案 | | (161 | ) | | — |
| | (185 | ) | | — |
|
降低25bps | | (105 | ) | | 56 |
| | (97 | ) | | 88 |
|
所有交易均以底價定價 | | (68 | ) | | 93 |
| | (56 | ) | | 129 |
|
____________________
CCS公允價值損益
年CCS公允價值虧損2020年第二季度是由於倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)在此期間大幅下降所致。年CCS的公允價值收益2020年6個月這主要是由於在此期間市場利差擴大所致。CCS在2019年第二季度和2019年六個月錄得的公允價值收益主要是由於可比證券的利差相對於同期國債收益率的變化而擴大。CCS的公允價值受到市場利率、信用利差和其他市場因素變化的嚴重影響，並在一定程度上隨市場因素的變化而波動，預計不會導致經濟損益。
重估匯兑損益
所有期間的匯兑損益主要與應收保費的重新計量有關，主要是由於歐元和英鎊對美元匯率的變化。
非GAAP財務指標
為了反映管理層在評估公司運營和實現長期目標的進展時分析的關鍵財務指標，公司披露了按照公認會計原則確定的財務措施和不按照公認會計原則確定的財務措施(非公認會計原則財務措施)。
被確認為非GAAP的財務措施不應被視為GAAP財務措施的替代品。非GAAP財務措施的主要侷限性是可能與其他公司的財務措施缺乏可比性，這些公司對非GAAP財務措施的定義可能與本公司的定義不同。
通過披露非GAAP財務措施，該公司使投資者、分析師和財經新聞記者能夠獲得管理層和董事會內部審查的信息。該公司認為，它提出的非GAAP財務衡量標準提供了必要的信息，供分析師在他們的Assured Guaranty研究報告中計算他們對Assured Guaranty財務業績的估計，以及為投資者、分析師和財經新聞媒體評估Assured Guaranty的財務業績提供必要的信息。
公司還提供VIE合併的效果，這些效果包含在每一項適用的非GAAP財務指標中，公司認為這也可能對投資者、分析師和金融新聞媒體評估Assured Guaranty的財務業績有用。公認會計原則要求公司合併某些FG VIE和投資工具。本公司並不擁有合併的FG VIE，其風險僅限於其在金融保證保險合同下的義務。保險部分展示了與合併的FG VIE相關的財務擔保合同的經濟影響。該公司在其綜合投資工具中確實擁有相當大的所有權權益，這一點在保險部門得到了反映。
管理層和董事會使用進一步調整的非GAAP財務措施，以消除VIE合併(本公司稱為其核心財務措施)的影響，以及GAAP財務措施和其他因素，以評估公司的經營結果、財務狀況和實現長期目標的進展。該公司在其決策過程中以及在計算管理層薪酬的某些組成部分時使用核心財務衡量標準。
管理層認為，許多投資者、分析師和財經新聞記者使用調整後的營業股東權益，進一步調整以消除VIE合併的影響，作為評估AGL當前股價或預期股價的主要財務指標，也是他們決定推薦、買入或出售AGL普通股的基礎。管理層還認為，公司的許多固定收益投資者也使用這一衡量標準來評估公司的資本充足率。
管理層認為，許多投資者、分析師和財經新聞記者還使用調整後的賬面價值，進一步調整以消除VIE合併的影響，以評估AGL的股價，並作為他們決定推薦、買賣AGL普通股的基礎。根據VIE合併的影響進一步調整的調整後的營業收入使投資者和分析師能夠與財務數據庫公開發布的普遍分析師估計相比，評估該公司的財務結果。
公司用來幫助確定補償的核心財務措施是：(1)調整後的營業收入，進一步調整以消除VIE合併的影響；(2)調整後的營業股東權益，進一步調整以消除VIE合併的影響；(3)調整後每股賬面價值的增長，進一步調整以消除VIE合併的影響；以及(4)PVP。
在2020年第一季度，該公司改變了用於計算PVP和估計未來淨收入的淨現值的貼現率，這是調整後賬麪價值的一個組成部分。從2020年開始，貼現率將是上一日曆年度購買的固定期限證券的大約平均税前固定賬面收益率，不包括減少虧損的債券。在以前的時期，貼現率是恆定的6%的貼現率。為了更好地反映當時的利率環境，該公司做出了這些改變，並重新預測了前幾個時期。PVP和ABV的GAAP與非GAAP財務指標的對帳表顯示了每個相關期間的新貼現率。以下段落定義了公司披露的每一項非GAAP財務指標，並描述了它為什麼有用。在某種程度上，存在可直接比較的GAAP財務衡量標準、非GAAP財務衡量標準和最直接可比較的GAAP財務衡量標準如下所示。
調整後營業收入
管理層認為，調整後的營業收入是一項有用的措施，因為它澄清了對公司承保結果的理解。調整後的營業收入定義為根據GAAP報告的可歸因於AGL的淨收入(虧損)，經以下因素調整：
(一)除交易類證券損益外，公司投資已實現損益的抵銷。實現損益的時間在很大程度上取決於市場信貸週期，在不同時期可能會有很大差異。出售的時間在很大程度上取決於公司的酌情權，並受到市場機會以及公司的税收和資本狀況的影響。
(二)抵銷在淨收益中確認的信用衍生產品的非信用減值未實現公允價值損益(虧損)，即超出預期估計經濟信用損失現值的未實現公允價值損益，以及非經濟付款。此類公允價值調整受到市場利率、公司信用利差和其他市場因素變化的嚴重影響，並在一定程度上隨市場利率變化而波動，預計不會導致經濟收益或損失。
3)在淨收入中確認的公司CCS公允價值損益的抵銷。這些數額受到市場利率變化、公司信用價差、公司公開交易債務的價格指標以及其他市場因素的影響，預計不會產生經濟收益或損失。
(四)扣除重新計量應收保費淨額的匯兑損益，以及在淨收入中確認的損失和LAE準備金。長期應收賬款以及損失和LAE準備金代表未來合同或預期現金流的現值。因此，本期匯兑重估損益不一定代表公司最終確認的匯兑損益總額。
5)消除與上述調整相關的税收影響，這些調整是通過在產生這些調整的每個司法管轄區適用法定税率來確定的。
調整後的營業股東權益和調整後的賬面價值
管理層認為，調整後的營業股東權益是一項有用的衡量標準，因為它排除了預期不會導致經濟損益的投資、信用衍生品和CCS的公允價值調整。
調整後的營業股東權益是計算調整後賬麪價值的基礎(見下文)。調整後的營業股東權益被定義為根據公認會計準則報告的歸屬於AGL的股東權益，並根據以下因素進行調整：
(一)抵銷信用衍生產品的非信用減值未實現公允價值損益，即超出預期估計經濟信用損失現值的未實現公允價值損益，以及非經濟支付。此類公允價值調整受到市場利率、信用利差和其他市場因素變化的嚴重影響，並在一定程度上隨之波動，預計不會導致經濟損益。
(二)公司CCS公允價值損益的抵銷。這些數額受到市場利率變化、公司信用價差、公司公開交易債務的價格指標以及其他市場因素的影響，預計不會產生經濟收益或損失。
(三)抵銷計入累計其他綜合收益(不包括外匯重計量)的公司投資未實現收益(虧損)。投資組合的公允價值調整中的AOCI部分不被認為是經濟的，因為公司通常持有這些投資到到期，因此不應確認經濟收益或損失。
4)消除與上述調整相關的税收影響，這些調整是通過在產生這些調整的每個司法管轄區適用法定税率來確定的。
管理層使用調整後的賬面價值(進一步根據VIE合併進行調整)來衡量公司的內在價值(不包括特許經營價值)。調整後每股賬面價值的增長，進一步根據VIE合併(核心調整後賬麪價值)進行調整，是決定管理層和員工某些長期薪酬要素金額的關鍵財務指標之一，並由評級機構和投資者使用。管理層認為，調整後的賬面價值是一個有用的衡量標準，因為它可以評估公司的有效保費和扣除預期虧損後的收入。調整後的賬面價值是調整後的營業股東權益，如上所述，進一步調整後的賬面價值如下：
1)消除遞延收購成本，淨額。這些金額代表已支付或應計的遞延費用淨額，並將在未來會計期間支出。
2)加上估計未來淨收入的淨現值。請參見下面的內容。
(三)超過預期損失的金融擔保合同遞延保費收入，扣除再保險後的費用淨額。這一數額代表預期未來淨賺取保費的現值，減去預期將支出的虧損現值，這一現值沒有反映在公認會計準則權益中。
4)消除與上述調整相關的税收影響，這些調整是通過在產生這些調整的每個司法管轄區適用法定税率來確定的。
調整後的賬面價值中包含的未賺取保費和收入將在未來期間賺取，但由於匯率、提前還款速度、終止、信用違約和其他因素的變化，實際收益可能與確定當前調整後賬麪價值時使用的估計金額有很大不同。
AGL應佔股東權益的對賬
調整後賬麪價值(%1)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| 税後 | | 每股 | | 税後 | | 每股 |
| (美元，單位為百萬美元，不包括每股金額) |
AGL應佔股東權益 | $ | 6,444 |
| | $ | 76.66 |
| | $ | 6,639 |
| | $ | 71.18 |
|
税前調整較少： | | | | | | | |
信用衍生工具的非信用減值未實現公允價值收益(損失) | (47 | ) | | (0.56 | ) | | (56 | ) | | (0.60 | ) |
CCS公允價值損益 | 76 |
| | 0.90 |
| | 52 |
| | 0.56 |
|
不計匯兑影響的投資組合未實現損益 | 510 |
| | 6.07 |
| | 486 |
| | 5.21 |
|
減税 | (92 | ) | | (1.09 | ) | | (89 | ) | | (0.95 | ) |
調整後的營業股東權益 | 5,997 |
| | 71.34 |
| | 6,246 |
| | 66.96 |
|
税前調整： | | | | | |
| | |
|
減去：遞延收購成本 | 116 |
| | 1.37 |
| | 111 |
| | 1.19 |
|
加上：預計未來淨收入的淨現值 | 188 |
| | 2.24 |
| | 206 |
| | 2.20 |
|
加上：金融擔保合同的淨未賺取保費準備金超過預期損失將予以支出 | 3,317 |
| | 39.46 |
| | 3,296 |
| | 35.34 |
|
加税 | (590 | ) | | (7.04 | ) | | (590 | ) | | (6.32 | ) |
調整後的賬面價值 | $ | 8,796 |
| | $ | 104.63 |
| | 9,047 |
| | 96.99 |
|
| | | | | | | |
與VIE合併相關的收益(虧損)包括在調整後的營業股東權益中(扣除2美元和2美元的税金撥備後的淨額) | $ | 8 |
| | $ | 0.09 |
| | $ | 7 |
| | $ | 0.07 |
|
| | | | | | | |
與VIE合併相關的收益(虧損)包括在調整後的賬面價值中(減去1美元和1美元的税收優惠) | $ | (2 | ) | | $ | (0.03 | ) | | $ | (4 | ) | | $ | (0.05 | ) |
___________________
(1)用於截至2020年6月30日的估計未來淨收入淨現值的貼現率為3%。上期進行了重新調整，以顯示未來淨收入的淨現值，折現率為3%，而不是6%。
預計未來淨收入的淨現值
管理層認為，這一數額是一項有用的衡量標準，因為它可以評估金融保證保險合同(如特殊保險和再保險合同以及信用衍生品)以外的合同的估計未來淨收入現值。這一數額代表這些合同(不包括具有淨預期損失的信用衍生品)的估計未來收入的淨現值，扣除再保險、割讓佣金和保費税後的淨值。
未來分期付款保費按上一歷年購買的固定到期日證券(減損證券除外)的大約平均税前賬面收益率貼現。貼現率每年重新計算一次，並在必要時更新。債務的估計未來收入的淨現值可能會因下列原因而在不同時期發生變化
貼現率的變化或由於債務的估計未來淨收入的變化，這種變化可能會由於外匯匯率、提前還款速度、終止、信用違約或其他影響面值未償債務或債務最終到期日的因素而發生變化。沒有相應的GAAP財務衡量標準。
PVP或新業務產品的現值
管理層認為，PVP是一項有用的衡量標準，因為它能夠通過考慮報告期內承保的所有新合同的估計未來分期付款保費的價值以及現有合同的額外分期付款保費(可能來自補充或費用，或者發行人沒有調用公司預計將被召回的保險債務)來評估公司的新業務產出的價值，無論是保險還是信用衍生品合同形式，管理層認為GAAP毛保費和信用衍生品公允價值的變化都沒有充分衡量這一點。在特定時期內簽訂的合同的現價被定義為收到的預付和分期付款毛保費以及預計未來分期付款毛保費的現值。
未來分期付款保費按上一歷年購買的固定到期日證券(減損證券除外)的大約平均税前賬面收益率貼現。貼現率每年重新計算一次，並在必要時更新。根據公認會計原則，財務擔保分期付款保費以無風險利率貼現。此外，根據公認會計原則，管理層根據交易的合同條款記錄涵蓋非同質資產池的金融擔保保險合同的未來分期付款保費，而出於PVP的目的，管理層記錄公司預期收到的未來分期付款保費的估計，這可能是基於比交易的合同條款更短的時間。
實際的分期付款保費可能與公司在PVP計算中估計的不同，原因包括但不限於外匯匯率的變化、預付款速度、終止、信用違約或其他影響面值未償債務或債務最終到期日的因素。
GWP與PVP的對賬(1)
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年第二季度 | | 2019年第二季度 |
| 公共財政 | | 結構性金融 | | | | 公共財政 | | 結構性金融 | | |
| 美國 | | 非美國 | | 美國 | | 非美國 | | 總計 | | 美國 | | 非美國 | | 美國 | | 非美國 | | 總計 |
| (單位：百萬) |
全球升温潛能值 | $ | 60 |
| | $ | 81 |
| | $ | 8 |
| | $ | — |
| | $ | 149 |
| | $ | 43 |
| | $ | 12 |
| | $ | (4 | ) | | $ | — |
| | $ | 51 |
|
減去：分期付款GWP和其他GAAP調整(2) | — |
| | 81 |
| | 8 |
| | — |
| | 89 |
| | (1 | ) | | 12 |
| | (4 | ) | | — |
| | 7 |
|
前期GWP | 60 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 60 |
| | 44 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 44 |
|
加價：分期付款保費PVP | — |
| | 28 |
| | 8 |
| | — |
| | 36 |
| | — |
| | 8 |
| | 3 |
| | 1 |
| | 12 |
|
PVP | $ | 60 |
| | $ | 28 |
| | $ | 8 |
| | $ | — |
| | $ | 96 |
| | $ | 44 |
| | $ | 8 |
| | $ | 3 |
| | $ | 1 |
| | $ | 56 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年6個月 | | 2019年6個月 |
| 公共財政 | | 結構性金融 | | | | 公共財政 | | 結構性金融 | | |
| 美國 | | 非美國 | | 美國 | | 非美國 | | 總計 | | 美國 | | 非美國 | | 美國 | | 非美國 | | 總計 |
| (單位：百萬) |
全球變暖總和 | $ | 89 |
| | $ | 115 |
| | $ | 9 |
| | $ | — |
| | $ | 213 |
| | $ | 73 |
| | $ | 14 |
| | $ | 2 |
| | $ | 1 |
| | $ | 90 |
|
減去：分期付款GWP和其他GAAP調整(2) | — |
| | 115 |
| | 9 |
| | — |
| | 124 |
| | (3 | ) | | 14 |
| | 1 |
| | — |
| | 12 |
|
前期GWP | 89 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 89 |
| | 76 |
| | — |
| | 1 |
| | 1 |
| | 78 |
|
加價：分期付款保費PVP | — |
| | 49 |
| | 9 |
| | — |
| | 58 |
| | — |
| | 12 |
| | 7 |
| | 1 |
| | 20 |
|
總PVP | $ | 89 |
| | $ | 49 |
| | $ | 9 |
| | $ | — |
| | $ | 147 |
| | $ | 76 |
| | $ | 12 |
| | $ | 8 |
| | $ | 2 |
| | $ | 98 |
|
___________________
| |
(1) | 截至2020年3月31日，PVP使用的貼現率為3%。上期已重新預測，目前PVP折扣為3%，而不是6%。 |
| |
(2) | 包括按規定的GAAP貼現率貼現的新分期付款保單的現值、由於假設變化而對現有分期付款保單進行的GWP調整，以及其他GAAP調整。 |
投保組合
金融擔保風險敞口
該公司以(A)未償還票面總額和淨面值，以及(B)包括預定本金和利息的債務償還總額和淨額來衡量其財務擔保風險。該公司使用未償還總面值和淨面值以及總償債和淨償債來衡量和了解其在保險部門擔保的財務擔保風險，並瞭解其在固定收益市場的相對地位。
公司通常為到期的本金和利息提供擔保。由於這些款項中的大部分將在未來到期，該公司通常使用未償還的毛利和淨面值作為其財務擔保風險的指標。未償還的總票面金額通常代表保險債務在某一時間點的本金金額。未償還淨面值等於扣除任何第三方再保險後的未償還總面值。該公司在其未清償面值計算中計入了消費物價指數上漲對報告日期的影響，如果是增加(零息)債務，則增加到報告日期。
為了減輕保險損失(減損證券)的經濟影響，本公司購買其已投保並預計將支付損失的證券。該公司將應佔減損證券的金額從面值和未償還債務中剔除，這些金額包括在投資組合中，因為公司將此類證券作為投資而不是保險風險進行管理。從兩個版本開始2020年6月30日和2019年12月31日，不包括本公司14億美元，可歸因於減損證券的淨面值。有關更多信息，請參閲項目1，財務報表，附註3，未償還保險風險。
未償還債務總額是指在未貼現的基礎上，保險債務的所有預計未來本金和利息支付的總和。未償還債務淨額等於未償還債務總額扣除任何第三方再保險後的淨額。未來的償債支付包括報告日期之後任何消費者物價指數膨脹因素的影響，以及(零息)債務在報告日期之後增加的影響。
本公司未償還債務計算如下：
| |
• | 對於沒有同質資產池支持的保險債務(這一類別包括公司的大部分公共財政交易)，作為到期的預計合同未來本金和利息總額，無論這些債務是否可以收回，也不管在標的資產支付本金時到期的債務，公司是否相信這些債務將在合同到期日之前得到償還；以及，如果債務是在標的資產進行本金支付時到期的，公司是否相信這些債務將在合同到期日之前償還；以及，如果債務是在標的資產進行本金支付時到期的，公司是否相信債務將在合同到期日之前償還；以及 |
| |
• | 對於由合同允許預付本金的同質資產池支持的承保債務(這一類別包括例如RMBS和CLO)，作為通過其各自的預期條款就承保債務應支付的預計未來本金和利息總額，其中包括本公司對債務是否可以被贖回的預期，如果是在標的資產進行本金支付時本金支付到期的債務，則本公司預計本金支付將在合同到期日之前支付。 |
計算償債需要使用估計，公司定期更新估計，包括對同質資產池支持的保險債務的預期剩餘期限的估計，浮動和可變利率保險債務的最新利率，有消費者物價指數膨脹的債務的消費物價指數表現，匯率和基於每一種保險債務的特徵的其他假設。預計倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)將於2021年底落山，這為公司計算未來償債能力帶來了另一個變數。見公司年報10-K年報第1部分第1A項經營風險中標題為“公司可能因從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡而受到不利影響作為參考利率”的風險因素2019年12月31日。償債是在考慮公司根據其財務擔保合同可獲得的基礎抵押品和其他補救措施的各種法律權利之前，對保險義務的估計最大潛在風險敞口的衡量標準。
由於退款、終止、談判重組、提前付款、可變利率保險債務的利率變化、消費者物價指數行為與預期的不同、非美元計價保險債務的外匯匯率變化以及其他因素，實際償債可能與估計的債務償還有所不同。
下表列出了按行業劃分的投保財務擔保組合，扣除對再保險公司的分拆。它包括截至提交日期的所有未償還財務擔保合同，無論書面形式(即信用衍生形式或傳統財務保證保險形式)或適用的會計模式(即保險、衍生工具或VIE合併)。
金融擔保組合
按行業劃分的未償還淨面值和平均內部評級
|
| | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
扇區 | | 淨標準桿 傑出的 | | 平均 額定值 | | 淨標準桿 傑出的 | | 平均 額定值 |
| | (百萬美元) |
公共財政： | | | | | | |
| | |
美國： | | | | | | |
| | |
一般義務 | | $ | 73,179 |
| | A- | | $ | 73,467 |
| | A- |
納税支持 | | 35,419 |
| | A- | | 37,047 |
| | A- |
市政公用事業 | | 25,973 |
| | A- | | 26,195 |
| | A- |
交通運輸 | | 15,896 |
| | BBB+ | | 16,209 |
| | BBB+ |
醫療保健 | | 7,575 |
| | BBB+ | | 7,148 |
| | A- |
高等教育 | | 5,718 |
| | A- | | 5,916 |
| | A- |
基礎設施融資 | | 5,403 |
| | A- | | 5,429 |
| | A- |
住房收入 | | 1,290 |
| | BBB | | 1,321 |
| | BBB+ |
投資者所有的公用事業公司 | | 653 |
| | A- | | 655 |
| | A- |
可再生能源 | | 207 |
| | A- | | 210 |
| | A- |
其他公共財政-美國 | | 1,830 |
| | A- | | 1,890 |
| | A- |
公共財政總額-美國 | | 173,143 |
| | A- | | 175,487 |
| | A- |
非美國： | | | | | | |
| | |
受監管的公用事業 | | 17,783 |
| | BBB+ | | 18,995 |
| | BBB+ |
基礎設施融資 | | 16,880 |
| | BBB | | 17,952 |
| | BBB |
主權國和次主權國 | | 11,067 |
| | A+ | | 11,341 |
| | A+ |
可再生能源 | | 2,244 |
| | A | | 1,555 |
| | A |
池化基礎架構 | | 1,319 |
| | AAA級 | | 1,416 |
| | AAA級 |
公共財政總額-非美國 | | 49,293 |
| | A- | | 51,259 |
| | A- |
公共財政總額 | | 222,436 |
| | A- | | 226,746 |
| | A- |
結構性融資： | | | | | | |
| | |
美國： | | | | | | |
| | |
RMBS | | 3,281 |
| | BBB- | | 3,546 |
| | BBB- |
人壽保險交易記錄 | | 1,977 |
| | AA- | | 1,776 |
| | AA- |
集合公司債務 | | 1,310 |
| | AA- | | 1,401 |
| | AA- |
消費者應收賬款 | | 861 |
| | A- | | 962 |
| | A- |
金融產品 | | 808 |
| | AA- | | 1,019 |
| | AA- |
其他結構性融資-美國 | | 585 |
| | BBB | | 596 |
| | BBB+ |
總結構性融資-美國 | | 8,822 |
| | A- | | 9,300 |
| | A- |
非美國： | | | | | | |
| | |
RMBS | | 400 |
| | A | | 427 |
| | A |
集合公司債務 | | 55 |
| | BB+ | | 55 |
| | BB+ |
其他結構性融資 | | 246 |
| | A | | 279 |
| | A+ |
總結構性融資-非美國 | | 701 |
| | A | | 761 |
| | A |
結構性融資總額 | | 9,523 |
| | A- | | 10,061 |
| | A- |
未償還淨面值總額 | | $ | 231,959 |
| | A- | | $ | 236,807 |
| | A- |
下表按內部評級列出了公司的淨財務擔保組合。
金融擔保
按內部評級劃分的投資組合
|
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
額定值 類別 | | 淨值標準桿出類拔萃 | | % | | 淨值標準桿出類拔萃 | | % |
| | (美元，單位：億美元) |
AAA級 | | $ | 4,111 |
| | 1.8 | % | | $ | 4,361 |
| | 1.8 | % |
AA型 | | 26,635 |
| | 11.4 |
| | 29,037 |
| | 12.3 |
|
A | | 104,295 |
| | 45.0 |
| | 111,329 |
| | 47.0 |
|
BBB | | 88,542 |
| | 38.2 |
| | 83,574 |
| | 35.3 |
|
大的 | | 8,376 |
| | 3.6 |
| | 8,506 |
| | 3.6 |
|
未償還淨面值總額 | | $ | 231,959 |
| | 100.0 | % | | $ | 236,807 |
| | 100.0 | % |
在波多黎各的風險敞口
該公司已為波多黎各聯邦(波多黎各或英聯邦)的一般義務債券及其相關當局和公共公司的各種義務提供保險。44億美元截至以下日期的淨票面價值2020年6月30日，所有這些都被評為大公司。從2016年1月1日開始，波多黎各的一些風險敞口已經拖欠債券付款，該公司現在已經支付了除波多黎各渡槽和下水道管理局(PRASA)、市金融局(MFA)和波多黎各大學(U Of PR)之外的所有波多黎各風險敞口的索賠。
該公司將其在波多黎各的風險敞口分為三類：
有關波多黎各最近的事態發展和該公司承保的個人風險的更多信息，可以在財務報表第1項，附註3，未償還保險風險中找到。
在波多黎各的風險敞口
自.起2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 淨標準桿未償還 | | |
| | 年度股東大會 | | AGC | | AG Re | | 淘汰(1) | | 總計 淨標準桿未償還 | | 毛收入 出類拔萃的標準桿 |
| | (單位：百萬美元) |
英聯邦憲法保障 | | | | | | | | | | | | |
波多黎各聯邦--一般義務債券 (2) | | $ | 611 |
| | $ | 268 |
| | $ | 375 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 1,253 |
| | $ | 1,294 |
|
波多黎各公共建築局(PBA)(2) | | 7 |
| | 140 |
| | — |
| | (7 | ) | | 140 |
| | 145 |
|
上市公司-某些收入可能需要退還 | | | | | | | | | | | | |
波多黎各公路和運輸局(PRHTA)(運輸收入)(2) | | 254 |
| | 480 |
| | 187 |
| | (79 | ) | | 842 |
| | 842 |
|
PRHTA(公路收入) (2) | | 406 |
| | 74 |
| | 35 |
| | — |
| | 515 |
| | 515 |
|
波多黎各會議中心地區管理局(PRCCDA) | | — |
| | 152 |
| | — |
| | — |
| | 152 |
| | 152 |
|
波多黎各基礎設施融資管理局(PRIFA) | | — |
| | 15 |
| | 1 |
| | — |
| | 16 |
| | 16 |
|
其他公共機構 | | | | | | | | | | | | |
PREPA (2) | | 528 |
| | 71 |
| | 226 |
| | — |
| | 825 |
| | 838 |
|
PRASA | | — |
| | 284 |
| | 89 |
| | — |
| | 373 |
| | 373 |
|
外交部 | | 176 |
| | 33 |
| | 62 |
| | — |
| | 271 |
| | 282 |
|
U/PR | | — |
| | 1 |
| | — |
| | — |
| | 1 |
| | 1 |
|
波多黎各的總風險敞口 | | $ | 1,982 |
| | $ | 1,518 |
| | $ | 975 |
| | $ | (87 | ) | | $ | 4,388 |
| | $ | 4,458 |
|
___________________
| |
(1) | 未清償淨額涉及第二次付款保單，根據該保單，一家Assured Guaranty保險子公司擔保另一家Assured Guaranty保險子公司已經承保的義務。 |
| |
(2) | 截至本文件提交之日，波多黎各監督、管理和經濟穩定法案(Promesa)設立的七人金融監督委員會已根據Promesa第三章認證了這些風險敞口的申請。 |
下表顯示了波多黎各的一般義務債券的預定攤銷情況，以及該公司承保的有關當局和公共公司的各種債務。本公司在利息和本金按計劃支付且不能要求加速支付時，保證支付利息和本金。在債務人違約的情況下，本公司將只支付任何給定期間到期的本金和利息與債務人支付的金額之間的差額。
攤銷日程表
波多黎各的淨票面出類拔萃
自.起2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 預定淨面值攤銷 |
| 2020 (3Q) | 2020 (4Q) | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 - 2029 | 2030 - 2034 | 2035 - 2039 | 2040 - 2044 | 2045 - 2047 | 總計 |
| (單位：百萬) |
英聯邦憲法保障 | | | | | | | | | | | | |
波多黎各聯邦--一般義務債券 | $ | 141 |
| $ | — |
| $ | 15 |
| $ | 37 |
| $ | 14 |
| $ | 73 |
| $ | 289 |
| $ | 419 |
| $ | 265 |
| $ | — |
| $ | — |
| $ | 1,253 |
|
PBA | 5 |
| — |
| 13 |
| — |
| 7 |
| — |
| 58 |
| 38 |
| 19 |
| — |
| — |
| 140 |
|
上市公司-某些收入可能需要退還 | | | | | | | | | | | |
|
|
PRHTA(運輸收入) | 25 |
| — |
| 18 |
| 28 |
| 33 |
| 4 |
| 165 |
| 180 |
| 307 |
| 82 |
| — |
| 842 |
|
PRHTA(公路收入) | 22 |
| — |
| 35 |
| 40 |
| 32 |
| 33 |
| 58 |
| 192 |
| 103 |
| — |
| — |
| 515 |
|
PRCCDA | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| 19 |
| 76 |
| 57 |
| — |
| — |
| 152 |
|
PRIFA | — |
| — |
| — |
| — |
| 2 |
| — |
| — |
| — |
| 7 |
| 7 |
| — |
| 16 |
|
其他公共機構 | | | | | | | | | | | |
|
|
PREPA | 49 |
| — |
| 28 |
| 28 |
| 95 |
| 93 |
| 386 |
| 142 |
| 4 |
| — |
| — |
| 825 |
|
PRASA | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| 1 |
| 109 |
| — |
| 2 |
| 15 |
| 246 |
| 373 |
|
外交部 | 49 |
| — |
| 44 |
| 43 |
| 23 |
| 18 |
| 89 |
| 5 |
| — |
| — |
| — |
| 271 |
|
U/PR | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| 1 |
| — |
| — |
| — |
| 1 |
|
總計 | $ | 291 |
| $ | — |
| $ | 153 |
| $ | 176 |
| $ | 206 |
| $ | 222 |
| $ | 1,173 |
| $ | 1,053 |
| $ | 764 |
| $ | 104 |
| $ | 246 |
| $ | 4,388 |
|
攤銷日程表
波多黎各未償還債務淨額
自.起2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 預定淨償債餘額 |
| 2020 (3Q) | 2020 (4Q) | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 - 2029 | 2030 - 2034 | 2035 - 2039 | 2040 - 2044 | 2045 - 2047 | 總計 |
| (單位：百萬) |
英聯邦憲法保障 | | | | | | | | | | | | |
波多黎各聯邦--一般義務債券 | $ | 173 |
| $ | — |
| $ | 74 |
| $ | 95 |
| $ | 70 |
| $ | 128 |
| $ | 514 |
| $ | 572 |
| $ | 294 |
| $ | — |
| $ | — |
| $ | 1,920 |
|
PBA | 9 |
| — |
| 20 |
| 6 |
| 13 |
| 6 |
| 81 |
| 50 |
| 20 |
| — |
| — |
| 205 |
|
上市公司-某些收入可能需要退還 | | | | | | | | | | | |
|
|
PRHTA(運輸收入) | 47 |
| — |
| 61 |
| 69 |
| 74 |
| 42 |
| 340 |
| 314 |
| 371 |
| 89 |
| — |
| 1,407 |
|
PRHTA(公路收入) | 36 |
| — |
| 61 |
| 64 |
| 54 |
| 53 |
| 144 |
| 253 |
| 111 |
| — |
| — |
| 776 |
|
PRCCDA | 3 |
| — |
| 7 |
| 7 |
| 7 |
| 7 |
| 52 |
| 103 |
| 61 |
| — |
| — |
| 247 |
|
PRIFA | — |
| — |
| 1 |
| 1 |
| 3 |
| 1 |
| 4 |
| 3 |
| 10 |
| 8 |
| — |
| 31 |
|
其他公共機構 | | | | | | | | | | | |
|
|
PREPA | 66 |
| 3 |
| 63 |
| 62 |
| 128 |
| 122 |
| 467 |
| 157 |
| 5 |
| — |
| — |
| 1,073 |
|
PRASA | 10 |
| — |
| 19 |
| 19 |
| 19 |
| 20 |
| 190 |
| 68 |
| 70 |
| 82 |
| 272 |
| 769 |
|
外交部 | 55 |
| — |
| 54 |
| 52 |
| 29 |
| 24 |
| 103 |
| 6 |
| — |
| — |
| — |
| 323 |
|
U/PR | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| 1 |
| — |
| — |
| — |
| 1 |
|
總計 | $ | 399 |
| $ | 3 |
| $ | 360 |
| $ | 375 |
| $ | 397 |
| $ | 403 |
| $ | 1,895 |
| $ | 1,527 |
| $ | 942 |
| $ | 179 |
| $ | 272 |
| $ | 6,752 |
|
美國RMBS的金融擔保敞口
下表提供了有關該公司在美國RMBS風險敞口的某些風險特徵的信息。美國RMBS敞口占未償還淨面值總額的1.4%，美國大型RMBS佔未償還大額淨面值總額的18.6%。有關美國RMBS敞口預期支付損失的討論，請參見財務報表第1項，附註4，預期要支付的損失。
截至投保年份和風險類型的美國RMBS分佈2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
年 投保人： | | 素數 第一留置權 | | Alt-A 第一，留置權 | | 選擇權 手臂 | | 次貸 第一留置權 | | 第二 留置權 | | 總票面淨值 傑出的 |
| | (單位：百萬美元) |
2004及更早版本 | | $ | 19 |
| | $ | 18 |
| | $ | — |
| | $ | 525 |
| | $ | 40 |
| | $ | 602 |
|
2005 | | 45 |
| | 207 |
| | 22 |
| | 215 |
| | 117 |
| | 606 |
|
2006 | | 40 |
| | 39 |
| | 10 |
| | 238 |
| | 197 |
| | 524 |
|
2007 | | — |
| | 307 |
| | 25 |
| | 916 |
| | 260 |
| | 1,508 |
|
2008 | | — |
| | — |
| | — |
| | 41 |
| | — |
| | 41 |
|
總曝光量 | | $ | 104 |
| | $ | 571 |
| | $ | 57 |
| | $ | 1,935 |
| | $ | 614 |
| | $ | 3,281 |
|
| | | | | | | | | | | | |
評級為大的風險敞口 | | $ | 59 |
| | $ | 320 |
| | $ | 31 |
| | $ | 982 |
| | $ | 162 |
| | $ | 1,554 |
|
專業保險和再保險風險
該公司還為風險狀況類似於以財務擔保形式進行的結構性金融風險敞口的交易提供特殊保險和再保險。下表中顯示的所有專業保險和再保險風險敞口均被內部評級為投資級，截至2019年12月31日。自.起2020年6月30日, 3000萬美元飛機殘值保險的風險敞口被評為大額。
專業保險和再保險風險
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 總暴露量 | | 淨暴露 |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 | | 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| (單位：百萬) |
人壽保險交易(1) | $ | 1,063 |
| | $ | 1,046 |
| | $ | 915 |
| | $ | 898 |
|
飛機殘值保單 | 391 |
| | 398 |
| | 236 |
| | 243 |
|
總計 | $ | 1,454 |
| | $ | 1,444 |
| | $ | 1,151 |
| | $ | 1,141 |
|
____________________
| |
(1) | 人壽保險交易淨敞口預計將增加至約10億美元通過2026年9月30日. |
再保險人風險敞口
本公司透過再保險安排對再保險人有風險敞口(既作為割讓公司，亦作為承擔公司)。近年來，該公司重新承擔了之前放棄的大部分風險敞口，但繼續將部分特定的專業風險敞口讓給再保險公司，以降低風險。近年來，該公司還承擔了額外的財務擔保風險(來自不再承保新業務的財務擔保人)。見項目1，財務報表，附註6，再保險。
流動性與資本資源
流動性要求和來源
AGL及其控股公司子公司
AGL、AGUS和AGMH的流動性在很大程度上依賴於其運營子公司的股息及其獲得外部融資的機會。AGL和美國控股公司的運營流動性要求包括支付運營費用、AGUS和AGMH發行的債務利息以及AGL普通股的股息。AGL及其控股公司附屬公司亦可能需要流動資金，為收購新業務提供資金，向其營運附屬公司進行資本投資，購買本公司的未償還債務，或就AGL而言，根據其股份回購授權回購其普通股。在正常業務過程中，本公司根據控股公司費用和股息政策以及評級機構的考慮因素評估其流動性需求和資本資源。該公司還對其現金流預測及其資產進行壓力測試，保持流動資產餘額為其受壓力的運營公司淨現金流的一倍。管理層相信，AGL在未來12個月將有足夠的流動資金滿足其需求。有關其保險子公司的股息限制的討論，請參閲下面的“-來自子公司的分配”。
AGL(擔保人)全面和無條件地擔保AGUS和AGMH(發行人)的所有債務。下表包括AGL和美國控股公司子公司的彙總財務信息，不包括它們在子公司的投資。在合併的基礎上，AGUS和AGMH在下表中顯示為“美國控股公司”。
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| AGL | | 美國控股公司 | | AGL | | 美國控股公司 |
| (單位：百萬) |
投資和現金(1) | $ | 12 |
| | $ | 116 |
| | $ | 135 |
| | $ | 243 |
|
關聯公司應收賬款(2) | 24 |
| | — |
| | 29 |
| | — |
|
美國控股公司應收賬款 | 50 |
| | — |
| | 40 |
| | — |
|
其他資產 | 3 |
| | 80 |
| | 2 |
| | 59 |
|
| | | | | | | |
長期債務 | — |
| | 1,219 |
| | — |
| | 1,231 |
|
應付給關聯公司的貸款 | — |
| | 290 |
| | — |
| | 290 |
|
付給附屬公司的款項(2) | 6 |
| | 9 |
| | 9 |
| | 5 |
|
應付AGL | — |
| | 50 |
| | — |
| | 40 |
|
其他負債 | 6 |
| | 137 |
| | 8 |
| | 130 |
|
____________________
| |
(1) | 自.起2020年6月30日和2019年12月31日，美國控股公司的固定期限證券(不包括AGUS對AGMH債務的投資)的加權平均存續期分別為1.9年和4.4年。 |
|
| | | | | | | |
| 2020年6個月 |
| AGL | | 美國控股公司 |
| (單位：百萬) |
收入 | $ | — |
| | $ | (4 | ) |
| | | |
利息支出 | — |
| | 48 |
|
其他費用 | 18 |
| | 1 |
|
| | | |
所得税撥備前的收益(虧損) | (18 | ) | | (53 | ) |
被投資人淨收益中的權益 | — |
| | (5 | ) |
淨收益(虧損) | (18 | ) | | (46 | ) |
下表列出了與子公司分配以及用於償債、分紅和其他資本管理活動的流出有關的控股公司的重大現金流活動(不包括投資收入、運營費用和税收)。
AGL和美國控股公司子公司
重大現金流量項目
|
| | | | | | | |
| AGL | | 美國控股公司 |
| (單位：百萬) |
2020年第二季度 | | | |
公司間消息來源 | $ | 170 |
| | $ | 24 |
|
公司間(使用) | — |
| | (170 | ) |
外部來源(使用)： | | | |
支付給AGL股東的股息 | (17 | ) | | — |
|
普通股回購(1) | (164 | ) | | — |
|
支付的利息 (2) | — |
| | (32 | ) |
| | | |
2019年第二季度 | | | |
公司間消息來源 | $ | 132 |
| | $ | 128 |
|
公司間(使用) | — |
| | (87 | ) |
外部來源(使用)： | | | |
支付給AGL股東的股息 | (19 | ) | | — |
|
普通股回購(1) | (110 | ) | | — |
|
支付的利息 (2) | — |
| | (33 | ) |
| | | |
2020年6個月 | | | |
公司間消息來源 | 210 |
| | 181 |
|
公司間(使用) | — |
| | (240 | ) |
外部來源(使用)： | | | |
支付給AGL股東的股息 | (37 | ) | | — |
|
普通股回購(1) | (280 | ) | | — |
|
支付的利息 (2) | — |
| | (41 | ) |
| | | |
2019年6個月 | | | |
公司間消息來源 | 232 |
| | 244 |
|
公司間(使用) | — |
| | (147 | ) |
外部來源(使用)： | | | |
支付給AGL股東的股息 | (39 | ) | | — |
|
普通股回購(1) | (190 | ) | | — |
|
已支付利息(2) | — |
| | (42 | ) |
____________________
| |
(1) | 有關股份回購和授權的更多信息，請參閲項目1，財務報表，附註14，股東權益。 |
| |
(2) | 有關子公司支付的利息，請參閲下面的長期義務。 |
一般來説，美國公司支付給百慕大控股公司的股息要繳納30%的預扣税。在AGL成為英國税務居民後，它受到適用於在英國居住的公司的税收規則的約束，包括英國税收條約提供的好處。英國和美國之間的所得税條約減少或取消了美國對某些來自美國的投資收入的預扣税(降至5%或0%)，包括美國子公司向有權享受該條約好處的英國居民支付的股息。
詳情請參閲本公司截至2019年12月31日的10-K年度報告第二部分第8項財務報表和補充數據附註15長期債務和信貸安排。
承付款和或有事項以及長期債務義務
該公司有未償還的長期債務，主要由AGUS和AGMH發行。AGUS和AGMH的所有債務均由AGL提供全面和無條件擔保；AGL對次級債券的擔保是以次級債券為基礎的。
主要未償還的
長期債務和公司間貸款
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| 校長 | | 攜帶
價值 | | 校長 | | 攜帶
價值 |
| (單位：百萬美元) |
阿古斯 | $ | 850 |
| | $ | 845 |
| | $ | 850 |
| | $ | 844 |
|
公司間貸款 | 290 |
| | 290 |
| | 290 |
| | 290 |
|
全AGUS | 1,140 |
| | 1,135 |
| | 1,140 |
| | 1,134 |
|
AGMH | 730 |
| | 479 |
| | 730 |
| | 476 |
|
年度股東大會 | 4 |
| | 4 |
| | 4 |
| | 4 |
|
AGMH被AGUS購買的債務(1) | (154 | ) | | (106 | ) | | (131 | ) | | (89 | ) |
取消公司間貸款 | (290 | ) | | (290 | ) | | (290 | ) | | (290 | ) |
總計 | $ | 1,430 |
| | $ | 1,222 |
| | $ | 1,453 |
| | $ | 1,235 |
|
____________________
| |
(1) | 代表AGMH發行的、由AGUS購買的次級債券的本金金額。清償債務的損失為500萬美元在……裏面2020年6個月和100萬美元在……裏面2019年6個月。年在清償債務方面沒有虧損。2020年第二季度和2019年第二季度. |
由AGUS發佈：
7高級註釋百分比。*2004年5月18日，AGUS發佈2億美元的72034年到期的優先票據百分比，淨收益為1.97億美元。雖然高級債券的票面利率是7%，有效率約為6.4%，考慮到現金流對衝的影響。票據可全部或部分贖回，金額為本金加贖回日的應計及未付利息，如高於贖回價格，則按完整贖回價格贖回。
5%高級筆記。2014年6月20日，AGUS發佈了5億美元的5%優先債券將於2024年到期，淨收益為4.95億美元。出售票據所得款項淨額用於一般公司用途，包括購買AGL的普通股。票據可全部或部分贖回，金額為本金加贖回日的應計及未付利息，如高於贖回價格，則按完整贖回價格贖回。
系列A增強型次級債券。*2006年12月20日，AGUS發佈1.5億美元2066年到期的債券。債券公司支付了固定的6.4%利率至2016年12月15日，此後支付浮動利率，每季度重置一次，利率等於三一個月倫敦銀行同業拆借利率外加等於2.38%。Libor可能會停產。如需瞭解更多信息，請參閲AGL截至年度的10-K表格年度報告中第I部分第1A項風險因素中標題為“公司可能因從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)轉換為參考利率而受到不利影響”的“與金融、信貸和金融擔保市場相關的風險因素”。2019年12月31日。AGUS可在一或更多次推遲支付利息一或更多連續時段，最長可達十好幾年了。任何未付利息按當時適用的利率計息。AGUS可能不會將利息推遲到到期日之後。債券可全部或部分贖回，本金另加贖回日的應計未付利息。
由AGMH發佈：
6 7/8%QUIBS。*2001年12月19日，AGMH發佈1億美元面額6 7/82101年12月15日到期的%QUIBS，可在沒有溢價或罰款的情況下全部或部分贖回，本金加截至但不包括贖回日的應計和未付利息。
6.25%註釋。*2002年11月26日，AGMH發佈2.3億美元面額6.252102年11月1日到期的債券，可全部或部分贖回，無需溢價或罰款，本金另加截至(但不包括)贖回日的應計未付利息。
5.6%註釋。*2003年7月31日，AGMH發佈1億美元面額5.62103年7月15日到期的債券，可全部或部分贖回，無需溢價或罰款，本金另加截至(但不包括)贖回日的應計和未付利息。
次級債券。*2006年11月22日，AGMH發佈3億美元次級債券面值，預定到期日為2036年12月15日，最終還款日為2066年12月15日。2066年12月15日的最後還款日期可能會自動延長至四時間在五-在滿足某些條件的情況下按年遞增。這些債券可在2036年12月15日之前的任何時間全部或部分贖回，贖回日期前的本金加上應計未付利息，如果贖回價格較高，則可贖回全部或部分債券。債券的利息將於二零零六年十一月二十二日至二零三六年十二月十五日期間累算，年息率為6.4%。如在二零三六年十二月十五日之後仍有任何數額的債權證未償還，則未償還債權證的本金將按相等於一-一個月倫敦銀行同業拆借利率加2.215%直到還清為止。Libor可能會停產。如需瞭解更多信息，請參閲AGL截至年度的10-K表格年度報告中第I部分第1A項風險因素中標題為“公司可能因從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)轉換為參考利率而受到不利影響”的“與金融、信貸和金融擔保市場相關的風險因素”。2019年12月31日。AGMH可在一或更多次推遲支付債權證利息一或多個連續利息期不超過十三年了。為完成本次發售，AGMH為購買、持有或出售優先於債券的特定系列AGMH長期債務的人士的利益訂立了一項替代資本契約。根據該公約，AGMH或其任何附屬公司將不會在下列日期或之前償還、贖回、購回或作廢該等債券二十除AGMH已從出售重置資本證券中獲得收益外，在最終還款日期前三年支付。此次發行所得款項用於向AGMH的股東支付股息。在……裏面2020年6個月和2019年6個月，AGUS購買2300萬美元和300萬美元債權證本金的損失，這導致在綜合基礎上清償債務造成虧損500萬美元和100萬美元為2020年6個月和2019，分別為。在過去的幾個月裏沒有人買東西。2020年第二季度和2019年第二季度。公司可能會選擇在未來額外購買此債務或其他公司債務。
公司間貸款和擔保
2019年10月1日，AGM，AGC和MAC制定了10年期，3.5%公司間貸款給agus的利率合計2.5億美元為藍山收購和相關出資提供資金。更多信息見公司2019年年報Form 10-K，第二部分，第8項財務報表和補充數據，附註2，業務組合和投保組合的假設。
此外，阿古斯在2012年借入了9000萬美元從其附屬農業公司獲得收購MAC的資金。2018年，到期日延長至2023年11月。自.起2020年6月30日, 4000萬美元仍然很出色。
AGL及其子公司不時地達成公司間貸款安排。例如，二零一三年十月二十五日，AGL(借款人)及AGUS(貸款人)訂立循環信貸安排，根據該安排，AGL可不時為一般企業目的借款。根據信貸安排，AGUS承諾貸款本金總額不超過2.25億美元。循環信貸安排下的承諾將於2023年10月25日(貸款承諾終止日)終止。*每筆貸款的未償還本金金額將按相當於根據美國國內收入法典第1274(D)條確定的當時適用利率100%的固定利率每半年計息一次。所有貸款的應計利息將在每年6月和12月的最後一天和到期日支付。AGL必須在貸款承諾終止日三週年前償還當時未償還的貸款本金金額(如果有)。AGL尚未動用信貸安排。
此外，AGL全面和無條件地擔保AGUS和AGMH發行的11.3億美元優先票據的本金總額以及AGMH和AGMH發行的4.5億美元次級債券的本金總額，這兩種債券的本金總額均在上文“承諾和或有事項--長期債務”中描述。
保險子公司
保險子公司的流動資金主要用於支付：
| |
• | 對AGL、AGUS和/或AGMH的股息或其他分配(視情況而定) |
| |
• | 如有必要，登記與再保險和信用衍生品交易有關的抵押品。 |
管理層認為，保險子公司未來12個月的流動性需求可以通過流動現金、短期投資和運營現金流(包括保費收取和息票支付以及各自投資組合的預定到期日和支付)來滿足。該公司的目標是在未來四個季度將其流動性最強的資產(包括現金和短期證券、國債、機構RMBS和預償還的市政債券)的餘額相當於其預計運營公司現金流需求的1.5倍。本公司打算並有能力持有臨時減值債務證券，直至預期攤銷成本收回之日為止。
保險子公司打算向Assured Investment Management基金投資5億美元。自.起2020年6月30日，保險部門已經投資了3.54億美元在權益法核算的擔保投資管理基金中，以資產淨值為切合實際的權宜之計。在合併的基礎上，這些投資被取消，基礎基金和CLO被合併。保險子公司已經承諾了額外的1.12億美元未來可能被抽走的四隻擔保投資管理基金。見項目1，財務報表，附註11，可變利息實體。
在未來12個月之後，運營子公司宣佈和支付股息的能力可能會受到各種因素的影響，包括市場狀況、一般經濟狀況，就本公司的保險子公司而言，保險法規和評級機構的資本金要求。
出具的保險單一般規定，義務持有人不得加速支付本金、利息和其他保險金額。因此，公司支付的金額通常與債務的原始付款時間表一致，除非公司自行選擇加快付款時間表。
*為清償公司因其保險投資組合而產生的債務而支付的款項可能每年都有很大差異，而且往往確實會有很大差異，這主要取決於付款違約的頻率和嚴重程度，以及公司是否選擇加快支付義務以減少未來的損失。新冠肺炎的直接和間接後果正在給公司擔保的許多債務人和資產造成財務困境，並可能導致索賠和損失準備金增加。該公司認為，已經出現嚴重預算赤字、養老金資金和收入短缺的州和地方政府以及實體，以及受就地避難指導方針和相關限制或經濟低迷影響最大的收入流所支持的債務，最有可能面臨索賠增加的風險。新冠肺炎大流行的規模和深度、進程和持續時間以及政府和私人對其做出反應的直接和間接後果是未知的，因此該公司無法預測大流行可能導致的索賠增加的最終規模。
此外，該公司對波多黎各的一般義務債券及其相關機構和公共公司的各種債務有淨面值敞口。44億美元，所有這些都被評為大公司。從2016年開始，英聯邦以及某些相關當局和公共公司出現了拖欠債務的義務。有關該公司對波多黎各聯邦及其相關機構和公共公司的風險敞口的信息載於財務報表第1項，附註3，未償保險風險敞口。
追回(已支付)索賠
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 |
| 2019 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | |
公共財政 | $ | 21 |
| | $ | (9 | ) | | $ | (73 | ) | | $ | (237 | ) |
結構性融資： | | | | | | | |
美國RMBS | 23 |
| | 43 |
| | 44 |
| | 52 |
|
其他結構性融資 | (3 | ) | | — |
| | (4 | ) | | 1 |
|
結構性融資 | 20 |
| | 43 |
| | 40 |
| | 53 |
|
(已支付)追回的索賠(扣除再保險後的淨額)(1) | $ | 41 |
| | $ | 34 |
| | $ | (33 | ) | | $ | (184 | ) |
____________________
| |
(1) | 包括為綜合FG VIE收回的30萬美元和1100萬美元2020年第二季度和2019所支付的金額和追回的金額分別為1200萬美元。2020年6個月和2019年6個月，分別為。 |
關於收購AGMH，AGM同意保留與槓桿租賃業務的債務和剝離保單部分相關的風險。在槓桿租賃交易中，免税實體(如運輸機構)通過轉讓地鐵車廂等可折舊資產的所有權，將税收優惠轉移給納税實體。然後，免税實體從新所有者手中租回資產。
提前終止租賃的，免税單位必須向出租人提前支付終止租賃金。提前終止付款的一部分資金來自槓桿租賃交易結束時預籌和投資的資金(以及這些投資資金的收益)。免税實體有義務從自己的來源支付這筆提前終止付款的剩餘無資金部分(稱為剝離保險)。年度股東大會簽發了金融保證保險單(稱為剝離保單)，保證在免税實體違約支付提前終止付款的這一部分的情況下，向出租人支付這些無資金支持的剝離保險金額。在這類事件發生後，AGM可以向免税實體尋求償還其剝離政策付款，還可以出售轉讓的可折舊資產，並從出售收益中償還自己。
目前，所有AGM擔任條帶覆蓋提供商的槓桿租賃交易都違反了與AGM相關的評級觸發，並被提前終止。然而，如果免税實體支付了所需的終止款項，提前終止租賃並不會導致提取年度股東大會政策。如果所有租約都提前終止，而免税實體沒有支付所需的提前終止付款，那麼年度股東大會將面臨可能的流動性索賠，總風險約為6.6億美元自.起2020年6月30日。到目前為止，涉及年度股東大會的槓桿租賃交易中，沒有一筆由於租賃違約和對年度股東大會保單的索賠而提前終止。自.起2020年6月30日，大約17億美元自2008年以來，在雙方同意的基礎上，已經終止了對累積露天平價敞口的限制。雙方同意的終止沒有導致對年度股東大會的索賠。
該公司CDS合同的條款一般是從國際掉期和衍生工具協會批准的標準CDS合同表格修改而來，以便按預定的“現收現付”方式付款，並複製傳統金融保證保險單的條款。然而，如果債務人破產或參考債務經過談判後在信用衍生品交易的文件中規定了這些信用事件，本公司也可能被要求支付。此外，本公司可能因與信用衍生品所指義務的履行無關的事件而被要求支付款項。如果發生信用衍生工具文件中規定的違約或終止事件，公司可能被要求在終止時向其掉期交易對手支付現金終止付款。任何此類付款很可能發生在參考債務到期之前，且金額大於按現收現付制該期間的到期金額。
與一個交易對手的交易單據1.48億美元本公司承保的信用違約互換的一部分要求本公司提供抵押品，但有上限，以保證其根據該等合同支付款項的義務。自.起2020年6月30日，AGC不需要張貼抵押品來滿足這些要求，而最高張貼要求是1.48億美元.
評級對金融擔保業務的影響
如果交易對手對投保義務人行使降級引發的合同權利，而投保義務人無法支付，則AGL的一家保險子公司降級可能導致本公司出具的財務擔保項下的索賠增加。見公司年報10-K表第二部分，第8項，財務報表和補充數據，附註7，合同入賬為保險2019年12月31日.
來自保險子公司的分配
該公司預計，在未來12個月內，AGL的直接和間接保險子公司支付的股息或其他分配金額將成為其流動資金的主要來源。保險子公司支付股息的能力取決於其財務狀況、經營業績、現金需求、此類資金的其他潛在用途以及是否符合評級機構的要求，並受其住所所在州的保險法和相關法規的限制。有關公司適用於AGC、AGM、MAC、AG Re和AGRO的股息限制的完整討論，請參閲公司截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K第II部分，第8項，財務報表和補充數據，附註18，保險公司監管要求。
保險子公司的股息限制如下：
| |
• | 2020年，年度股東大會在未經監管部門批准的情況下可作為股息分配的最高金額估計約為1.93億美元，其中大約8700萬美元預計將於2020年第三季度上市。 |
| |
• | AGC在2020年可作為普通股息分配的最高金額約為1.66億美元，其中大約1500萬美元將於2020年第三季度上市。 |
| |
• | 2020年，MAC在未經監管部門批准的情況下可以作為股息分配給MAC保險控股公司(Mac Holdings)的最高金額估計約為1900萬美元，其中沒有一個可以在2020年第三季度分配。 |
| |
• | 根據適用的法律和法規，在2020年，股份公司再保險公司有能力(I)進行總額不超過以下的資本分配1.28億美元未經百慕大金融管理局(管理局)事先批准及(Ii)宣佈及派發股息總額最高可達2.74億美元自.起2020年6月30日。這種派息能力還受到以下因素的限制：(I)AG Re未擔保資產的實際金額，該金額在一定程度上由於抵押品入賬要求而不時變化，約為2.26億美元自.起2020年6月30日，及。(Ii)法定盈餘的數額，截至2020年6月30日是3.11億美元。 |
| |
• | 根據適用的法律和法規，在2020年，農業有能力(I)進行總額不超過以下的資本分配2100萬美元未經監管局事先批准及(Ii)宣佈及派發股息總額最高可達1.03億美元自.起2020年6月30日。這種分紅能力還受到以下因素的限制：(1)農業未擔保資產的實際金額，該金額在一定程度上由於抵押品入賬要求而不時變化，大約為3.99億美元自.起2020年6月30日，及。(Ii)法定盈餘的數額，截至2020年6月30日是2.86億美元。 |
分發自
保險公司子公司
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | (單位：百萬美元) |
AGC支付給AGUS的股息 | $ | 24 |
| | $ | 24 |
| | $ | 109 |
| | $ | 66 |
|
股東周年大會向股東周年大會支付的股息 | — |
| | 4 |
| | 72 |
| | 78 |
|
AG Re向AGL支付的股息 | — |
| | 45 |
| | — |
| | 85 |
|
MAC支付給MAC Holdings的股息(1) | 20 |
| | 100 |
| | 20 |
| | 105 |
|
____________________
| |
(1) | Mac Holdings根據AGM和AGC的持股比例將幾乎所有金額分配給AGM和AGC。 |
外部融資
AGL及其子公司不時尋求外部債務或股權融資，以履行其義務。公司可能有外部融資來源，也可能沒有外部融資來源，如果有，公司可能無法接受此類融資的成本。
承諾和或有事項--承諾資本證券
AGC和AGM各自都與四個獨立的託管信託簽訂了看跌期權協議，允許AGC和AGM分別向這些信託發行總計2億美元的非累積可贖回永久優先證券，以換取現金。創建每個託管信託的主要目的是發行面值5000萬美元的CCS，將所得資金投資於優質資產，並根據需要與AGC或AGM簽訂看跌期權。該公司不認為自己是信託基金的主要受益人，信託基金沒有合併到Assured Guaranty公司的財務報表中。
該等信託透過行使認沽期權，為AGC及AGM提供各自全權酌情決定的新股本。於AGC或AGM行使其認沽期權後，有關信託將清算其合資格資產組合，並將所得款項用於購買AGC或AGM優先股(視何者適用而定)。AGC或AGM可以將其向信託出售優先股所得資金用於任何目的，包括支付債權。看跌期權協議沒有預定的終止日期或到期日。然而，如果(在某些寬限期內)發生特定事件，每個看跌期權協議將終止。AGC和AGM繼續有能力行使各自的看跌期權，並促使相關信託購買其優先股。
在2008年或2007年之前，CCS的支付金額是通過拍賣過程確定的。所有這些拍賣都在2008年或2007年失敗，CCS支付的費率達到了各自的最高水平。AGC CCS的年化利率是一個月LIBOR加250個基點，AGM承諾的優先信託證券的年化利率是一個月LIBOR加200個基點。Libor可能會停產。欲瞭解更多信息，請參閲AGL年報10-K表格中第I部分第1A項風險因素中標題為“本公司可能受到從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)轉換為參考利率的不利影響”的風險因素2019年12月31日.
擔保投資管理流動性的來源和用途
資產管理部門的流動資金來源是(1)淨營運資本，(2)運營現金，包括管理費和績效費用(數額和時間無法預測)，以及(3)AGUS的出資額(2020年第一季度為補充營運資本貢獻了3000萬美元)。自.起2020年6月30日，Assured Investment Management Platform子公司有2600萬美元現金。
資產管理部門的流動性需求主要包括(1)支付包括薪酬在內的運營費用，(2)向AGUS支付股息，以及(3)支持資產管理業務增長和擴張的資本。
壓縮合並現金流
壓縮合並現金流量彙總表
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六個月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (單位：百萬) |
VIE合併前經營活動提供(用於)的淨現金流量 | $ | 176 |
| | $ | 136 |
| | $ | 79 |
| | $ | (197 | ) |
VIE合併的效果(1) | (457 | ) | | (2 | ) | | (524 | ) | | (1 | ) |
經營活動提供(用於)的淨現金流量 | (281 | ) | | 134 |
| | (445 | ) | | (198 | ) |
VIE合併前投資活動提供(用於)的淨現金流量 | 166 |
| | 67 |
| | 408 |
| | 535 |
|
VIE合併的效果 (1) | 178 |
| | 72 |
| | 325 |
| | 96 |
|
投資活動提供(用於)的淨現金流量 | 344 |
| | 139 |
| | 733 |
| | 631 |
|
支付的股息 | (17 | ) | | (19 | ) | | (37 | ) | | (39 | ) |
普通股回購 | (164 | ) | | (110 | ) | | (280 | ) | | (190 | ) |
債務回購 | — |
| | — |
| | (21 | ) | | (3 | ) |
VIE合併前融資活動提供(用於)的淨現金流量 | (2 | ) | | (2 | ) | | (13 | ) | | (16 | ) |
VIE合併的效果(1) | 372 |
| | (70 | ) | | 360 |
| | (95 | ) |
融資活動提供(用於)的淨現金流量(2) | 189 |
| | (201 | ) | | 9 |
| | (343 | ) |
匯率變動的影響 | — |
| | (1 | ) | | (7 | ) | | — |
|
期初現金和限制性現金 | 221 |
| | 123 |
| | 183 |
| | 104 |
|
期末現金和限制性現金合計 | $ | 473 |
| | $ | 194 |
| | $ | 473 |
| | $ | 194 |
|
____________________
| |
(1) | VIE合併包括FG VIE和合並投資工具的影響。 |
| |
(2) | 對綜合FG VIE支付的債權在簡明綜合現金流量表中列示，作為FG VIE在融資活動而不是經營活動中負債償還的組成部分。 |
年，不包括合併VIE的影響，來自運營的現金流流入7900萬美元。2020年6個月年流出1.97億美元2019年6個月。現金流入增加的主要原因是，與2019年6個月相比，2020年6個月從減記收到的現金和更高的保費(部分被資產管理部門的現金流出所抵消)，其中包括2019年第一季度波多黎各COFINA敞口的索賠支付，以及沒有資產管理活動。年，可歸因於合併VIE影響的運營現金流為負值。2020年6個月由於納入了綜合投資工具的投資活動，包括購買綜合基金的投資和購買綜合CLO的貸款。
投資活動主要包括固定期限和短期投資的淨銷售(購買)，以及FG VIE資產的償還和出售。投資現金流入增加的主要原因是出售證券為股票回購提供資金，以及2019年第一季度COFINA索賠付款。
融資活動主要包括股份回購、分紅、債務清償和償還FG VIE的債務。在2020年第二季度和2020年6個月，它還包括髮行合併投資工具的CLO，以及少數股東向合併投資基金的出資。
從2020年7月1日到2020年8月6日，公司回購了額外的80萬普通股。自.起2020年8月6日，該公司被授權購買1.49億美元其普通股，包括2.5億美元董事會於2020年2月26日批准的授權。有關公司股份回購和授權的更多信息，請參見財務報表第1項，附註14，股東權益。
租契
AGL及其子公司租賃辦公空間和某些其他項目。自2019年12月31日以來，與辦公空間經營租賃合同義務相關的未來現金支付沒有實質性變化。見項目1，財務報表，附註13，承付款和或有事項。
投資組合
與新冠肺炎相關的金融市場的混亂導致了投資組合中某些減損證券的信貸減值損失，這些證券在精簡的綜合經營報表中確認。新冠肺炎對金融市場造成的混亂，也導致了由於市場估值下降而導致的投資組合的未實現虧損。該公司投資組合中的虧損影響其美國公認會計原則財務報表。根據保險監管機構和評級機構的衡量，信貸減值損失也會影響其資本。
該公司管理其投資組合的主要目標是支持每家運營公司獲得儘可能高的評級，在保險風險基礎組合的背景下管理投資風險，保持足夠的流動性以應對保險組合中的意外壓力，並最大限度地增加税後淨投資收入。
公司的固定期限證券和短期投資的存續期為4.3年，截至2020年6月30日截止日期為4.1年2019年12月31日。一般來説，該公司的固定期限證券被指定為可供出售。有關投資組合的更多信息和公司投資估值的詳細説明，請參見項目1，財務報表，附註8，投資和現金。
固定期限證券和短期投資
按安全類型
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| 攤銷 成本(1) | | 估計數 公允價值 | | 攤銷 成本 | | 估計數 公允價值 |
| (單位：百萬美元) |
固定期限證券： | |
| | |
| | |
| | |
|
國家和政區劃分的義務 | $ | 3,789 |
| | $ | 4,113 |
| | $ | 4,036 |
| | $ | 4,340 |
|
美國政府和機構 | 160 |
| | 174 |
| | 137 |
| | 147 |
|
公司證券 | 2,327 |
| | 2,389 |
| | 2,137 |
| | 2,221 |
|
抵押貸款支持證券(2)： | | | | | | | |
|
RMBS | 649 |
| | 635 |
| | 745 |
| | 775 |
|
商業抵押貸款支持證券(CMBS) | 384 |
| | 411 |
| | 402 |
| | 419 |
|
資產支持證券 | 780 |
| | 768 |
| | 684 |
| | 720 |
|
非美國政府證券 | 148 |
| | 140 |
| | 230 |
| | 232 |
|
固定期限證券總額 | 8,237 |
| | 8,630 |
| | 8,371 |
| | 8,854 |
|
短期投資 | 821 |
| | 821 |
| | 1,268 |
| | 1,268 |
|
固定期限和短期投資總額 | $ | 9,058 |
| | $ | 9,451 |
| | $ | 9,639 |
| | $ | 10,122 |
|
____________________
| |
(1) | 2020年，公司設立了信用損失撥備，7500萬美元自.起2020年6月30日. |
| |
(2) | 美國政府機構的義務大約是39%抵押貸款支持證券(MBS)的數量2020年6月30日和42%自.起2019年12月31日，以公允價值為基礎。 |
固定期限證券
按時間長度劃分的未實現虧損總額
未記錄信用損失準備的
截至2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 不到12個月 | | 12個月或更長時間 | | 總計 |
| 公平 價值 | | 未實現 損失 | | 公平 價值 | | 未實現 損失 | | 公平 價值 | | 未實現 損失 |
| (美元，單位：億美元) |
國家和政區劃分的義務 | $ | 35 |
| | $ | (1 | ) | | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 35 |
| | $ | (1 | ) |
公司證券 | 341 |
| | (8 | ) | | 61 |
| | (12 | ) | | 402 |
| | (20 | ) |
抵押貸款支持證券： | | | | | | | |
| | | | |
RMBS | 30 |
| | (2 | ) | | 1 |
| | — |
| | 31 |
| | (2 | ) |
CMBS | — |
| | — |
| | 1 |
| | — |
| | 1 |
| | — |
|
資產支持證券 | 468 |
| | (10 | ) | | 118 |
| | (3 | ) | | 586 |
| | (13 | ) |
非美國政府證券 | 74 |
| | (1 | ) | | 40 |
| | (8 | ) | | 114 |
| | (9 | ) |
總計 | $ | 948 |
| | $ | (22 | ) | | $ | 221 |
| | $ | (23 | ) | | $ | 1,169 |
| | $ | (45 | ) |
證券數量(1) | |
| | 196 |
| | |
| | 65 |
| | |
| | 244 |
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固定期限證券
按時間長度劃分的未實現虧損總額
截至2019年12月31日
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| 不到12個月 | | 12個月或更長時間 | | 總計 |
| 公平 價值 | | 未實現 損失 | | 公平 價值 | | 未實現 損失 | | 公平 價值 | | 未實現 損失 |
| (美元，單位：億美元) |
國家和政區劃分的義務 | $ | 45 |
| | $ | (1 | ) | | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 45 |
| | $ | (1 | ) |
美國政府和機構 | 5 |
| | — |
| | 5 |
| | — |
| | 10 |
| | — |
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公司證券 | 61 |
| | — |
| | 119 |
| | (19 | ) | | 180 |
| | (19 | ) |
抵押貸款支持證券： | |
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RMBS | 10 |
| | — |
| | 75 |
| | (7 | ) | | 85 |
| | (7 | ) |
CMBS | — |
| | — |
| | 4 |
| | — |
| | 4 |
| | — |
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資產支持證券 | 24 |
| | — |
| | 183 |
| | (2 | ) | | 207 |
| | (2 | ) |
非美國政府證券 | — |
| | — |
| | 56 |
| | (5 | ) | | 56 |
| | (5 | ) |
總計 | $ | 145 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 442 |
| | $ | (33 | ) | | $ | 587 |
| | $ | (34 | ) |
證券數量 | |
| | 57 |
| | |
| | 119 |
| | |
| | 176 |
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OTTI的證券數量 | |
| | 1 |
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| | 7 |
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| | 8 |
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(1) | 證券的數量沒有相加，因為由相同證券組成的批次是在不同的時間購買的，並出現在上述兩個類別中(即少於12個月和12個月或更長)。如果證券同時出現在兩個類別中，則在合計列中只計算一次。 |
未實現損失頭寸中未計入信用損失撥備的證券，截至2020年6月30日, 25證券公司的未實現虧損超過10%這些證券的未實現虧損總額為1800萬美元自.起2020年6月30日。該公司在確定證券是否有信用損失時，考慮了信用質量、現金流、利率變動、持有證券以恢復的能力以及出售證券的意圖。本公司已確定截至以下日期記錄的未實現虧損2020年6月30日與信用質量無關。此外，公司目前不打算也不需要在預期價值恢復之前出售未實現虧損的投資。
截至12個月或更長時間的未實現虧損頭寸的證券 2019年12月31日, 19 證券的未實現虧損大於 10%賬面價值。這些證券的未實現虧損總額為2500萬美元自.起2019年12月31日。該公司在確定證券是否有信用損失時，考慮了信用質量、現金流、利率變動、持有證券以恢復的能力以及出售證券的意圖。本公司已確定截至以下日期記錄的未實現虧損2019年12月31日與信用質量無關。
利率的變化會影響公司固定期限投資組合的價值。隨着利率的下降，固定期限證券的公允價值一般會增加，而隨着利率的上升，固定期限證券的公允價值一般會減少。該公司的固定期限證券組合主要由高質量、流動性強的證券組成。
按合同到期日計算，該公司可供出售的固定到期日證券的攤銷成本和估計公允價值如下所示。預期到期日將不同於合同到期日，因為借款人可能有權催繳或預付債務，無論是否有催繳或預付罰款。
固定期限證券的分佈
按合同到期日
截至2020年6月30日
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| 攤銷 成本 | | 估計數 公允價值 |
| (單位：百萬美元) |
一年內到期 | $ | 338 |
| | $ | 335 |
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在一年到五年後到期 | 1,577 |
| | 1,631 |
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在五年到十年後到期 | 1,994 |
| | 2,078 |
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10年後到期 | 3,295 |
| | 3,540 |
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抵押貸款支持證券： | |
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RMBS | 649 |
| | 635 |
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CMBS | 384 |
| | 411 |
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總計 | $ | 8,237 |
| | $ | 8,630 |
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下表彙總了截至以下日期公司投資組合的評級分佈2020年6月30日和2019年12月31日。評級反映了穆迪和標準普爾評級中較低的一個，但為減少損失或其他風險管理策略而購買的債券除外，這些債券使用Assured Guaranty的內部評級分類。
分佈
按評級劃分的固定期限證券
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| | | | | | |
額定值 | | 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
AAA級 | | 15.7 | % | | 16.2 | % |
AA型 | | 41.6 |
| | 45.1 |
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A | | 24.2 |
| | 21.2 |
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BBB | | 10.1 |
| | 8.2 |
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大(1) | | 7.7 |
| | 8.6 |
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未評級 | | 0.7 |
| | 0.7 |
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總計 | | 100.0 | % | | 100.0 | % |
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(1) | 主要包括減損及其他風險管理資產。更多信息見項目一，財務報表，附註8，投資和現金。 |
基於公允價值，按照法定要求為第三方讓與保險人的利益以信託方式持有、為滿足國家許可要求而存放的投資和受限資產，或以其他方式質押或受限的資產總額。 2.9億美元和2.8億美元自.起2020年6月30日和2019年12月31日，分別為。投資組合還包括由某些agl子公司以信託方式持有的證券，或根據法律和法規要求為其他agl子公司的利益而限制的證券，金額為14.22億美元和15.02億美元，基於公允價值，截至2020年6月30日和2019年12月31日，分別為。
綜合VIE
公司通過評估不受合併VIE影響的現金流來管理其流動性需求；然而，公司的合併財務報表反映了Assured Guaranty以及Assured Guaranty的合併VIE的財務狀況。Assured Guaranty合併VIE的主要現金來源和用途如下：
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• | 最終聚集視圖。FG VIE的主要現金來源是收取支持其承保債務的抵押品的本金和利息，現金的主要用途是支付承保債務的本金和利息。 |
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• | 投資工具。綜合投資工具中現金的主要來源和用途是從投資者那裏籌集資金，利用資本進行投資，從運營中產生現金流，向投資者分配現金流，以及發行債券為投資融資(CLO)。 |
截至2020年6月30日，本公司面臨的市場風險沒有實質性變化2019年12月31日.
Assured Guaranty的管理層在AGL總裁兼首席執行官和首席財務官的參與下，負責建立和維護披露控制和程序(該術語在交易法下的規則13a-15(E)和15d-15(E)中定義)，在美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)規則規定的期限內有效地記錄、處理、彙總和報告，並確保在美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的規則和表格中，AGL根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息，並確保這些信息包括總裁兼首席執行官和首席財務官，以便及時決定需要披露的信息。
公司管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至以下日期公司披露控制和程序的有效性2020年6月30日。根據他們對截至2020年6月30日在本表格10-Q中，公司首席執行官和首席財務官得出結論，公司的披露控制和程序是有效的。
本公司於2020年第二季度的財務報告內部控制並無任何變動，該等變動是根據交易法第13a-15或15d-15條規則所要求的評估而確定的，對本公司的財務報告內部控制有重大影響或合理地有可能產生重大影響。
公司會受到法律訴訟和索賠的影響，如公司截止年度的年度報告Form 10-K中所述2019年12月31日在公司截至2020年3月31日的季度報告Form 10-Q中，以及在本Form 10-Q中包含的第一部分，第1項，財務報表，附註13，承諾和或有事項-法律訴訟中。在截至三個月的期間內，這類程序並無實質進展。2020年6月30日.
見公司年報10-K年報第I部分“第1A項風險因素”所列的風險因素2019年12月31日在公司截至2020年3月31日的季度報告10-Q表的第二部分，“第1A項，風險因素”。在截至三個月的三個月內，該等Form 10-K年度報告及Form 10-Q季度報告所披露的風險因素並無重大變動2020年6月30日.
發行人購買股票證券的情況
下表反映了本公司於年內購買的AGL普通股。2020年第二季度.
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| | | | | | | | | | | | | | |
期間 | | 總計 數量： 股票 購得 | | 平均值 付出的代價 每股收益 | | 總人數： 股票作為股票購買 公開的第二部分 公佈的項目(1) | | 最大數量 (或近似美元價值)可能尚未確定的股票 購得 在中國計劃下(2) |
4月1日-4月30日 | | 2,994,809 |
| | $ | 27.92 |
| | 2,994,809 |
| | $ | 248,027,315 |
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5月1日-5月31日 | | 1,856,218 |
| | $ | 27.02 |
| | 1,847,911 |
| | $ | 198,117,218 |
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6月1日-6月30日 | | 1,113,702 |
| | $ | 27.16 |
| | 1,113,702 |
| | $ | 167,873,537 |
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總計 | | 5,964,729 |
| | $ | 27.50 |
| | 5,956,422 |
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(1) | 自2013年初開始實施回購後，通過2020年8月6日，本公司已回購合共1.161億普通股，大約35.15億美元，不包括佣金，平均價格為$30.27每股。董事會於2020年2月26日批准了另外一項2.5億美元股票回購。自.起2020年8月6日，該公司被授權購買的剩餘授權為1.49億美元在和解的基礎上，出售其普通股。 |
第5項：包括其他信息
2020年8月6日，本公司與本公司首席投資官兼資產管理主管Andrew Feldstein共同同意，Feldstein先生將辭去本公司首席投資官兼資產管理主管職務，並辭去本公司子公司BlueMountain及其關聯實體的首席執行官和首席投資官職務。費爾德斯坦先生與本公司簽訂了一份日期為2020年8月6日的分居協議(分居協議)，以記錄與其分居相關的某些權利和義務。根據離職協議，Feldstein先生自2020年8月6日起辭去本公司高管職務，並將繼續擔任藍山公司首席執行官高級顧問兼首席投資官的非執行董事職位，過渡期從2020年8月7日開始至2020年10月31日(過渡期)結束。在過渡期內，費爾德斯坦先生將負責支持他的職責的平穩過渡，並將繼續領取基本工資(按他目前的工資)，並有資格參加公司的員工福利計劃。分離協議還規定，費爾德斯坦先生在2019年8月7日與藍山公司及其子公司AG US Group Services Inc.簽訂的僱傭協議(僱傭協議)中的某些義務將在過渡期後繼續存在，包括某些限制性契約以及他共同投資於某些藍山公司及其附屬基金的義務，但對其中一些義務進行了修改，包括將僱傭協議中規定的最高所需投資額從1.5億美元降至1億美元。此外，分居協議規定，沒收的金額, 根據僱傭協議的定義，
根據僱傭協議的條款，到2020年10月31日為24,000,000美元，到2020年8月6日將減少到12,000,000美元。
自2020年8月6日起，藍山公司副首席投資官大衞·布岑將接替費爾德斯坦先生擔任公司新的首席投資官和資產管理主管，並分別擔任藍山公司及其相關實體的首席執行官和首席投資官。
以下是與本報告一同歸檔的證據：
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展品 數 | | |
10.1 |
| | 分離協議，日期為2020年8月6日，由AG US Group Services，Inc.，BlueMountain Capital Management，LLC，Assured Guaranty Ltd.，Assured Guaranty US Holdings Inc.和Andrew Feldstein簽署* |
31.1 |
| | 根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的交易法規則13A-14和15D-14對首席執行官的認證 |
31.2 |
| | 根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的交易所法案規則13A-14和15D-14對CFO的認證 |
32.1 |
| | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350節對首席執行官的認證 |
32.2 |
| | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350節對CFO的認證 |
101.1 |
| | 以下財務信息來自Assured Guaranty Ltd.截至2020年6月30日的季度報告Form 10-Q，格式為Inline XBRL：(I)截至2020年6月30日和2019年12月31日的簡明綜合資產負債表；(Ii)截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的簡明綜合經營報表；(Iii)截至2020年6月30日的三個月和六個月的簡明綜合全面收益表(V)截至2020年6月30日和2019年6月30日止六個月的簡明合併現金流量表；及(Vi)簡明合併財務報表附註。 |
104.1 |
| | Assured Guaranty有限公司截至2020年6月30日的季度Form 10-Q季度報告中的封面互動數據文件採用內聯XBRL格式(封面XBRL標籤嵌入內聯XBRL文檔中，幷包含在附件101中)。 |
簽名
根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。
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| Assured Guaranty Ltd. (註冊人) |
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日期：2020年8月7日 | 由以下人員提供： | /s/羅伯特·A·拜倫森(Robert A.Bailenson) |
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| | 羅伯特·A·拜倫森 首席財務官(首席財務官和正式授權幹事) |