10-Q

非加速
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規模較小的中國報告公司
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錯誤Q30001393818--12-31轉換後，Blackstone還擁有B類和C類普通股各一股流通股，每股面值不到1美分。首次發行後，與B類和C類普通股相關的金額在本報告所述期間沒有變化。公允價值由經紀人報價決定，這些票據將被歸類為公允價值層次結構中的II級。高級擔保票據的加權平均剩餘到期日(以年計)包括對預付款選項的考慮。黑石控股(Blackstone Holdings)與現任和前任人員之間的追回劃分，是基於一隻基金持有的單個投資的表現，而不是基於每隻基金的表現。這一調整在分部的基礎上剔除了未實現的業績收入。這項調整在分部基礎上剔除未實現本金投資收入(虧損)。這一調整將在分部的基礎上剔除利息和股息收入。這一調整將在分部的基礎上剔除其他收入。截至2020年和2019年9月30日止三個月，按公認會計原則計算的其他收入分別為192.2美元和9,330萬美元，並分別計入匯兑損益193.5美元和9,190萬美元。截至2020年和2019年9月30日止九個月，按公認會計原則計算的其他收入分別為109.6美元和8,640萬美元，並分別計入匯兑損益113.2美元和8,370萬美元。這一調整逆轉了整合Blackstone基金的效果，這些基金被排除在Blackstone的細分陳述之外。這一調整包括消除Blackstone在這些基金中的權益，取消Blackstone基金償還某些費用的收入，這些費用根據GAAP計入毛收入，但扣除管理和諮詢費，計入總分部措施，以及取消與非控股權益持有的Blackstone合併運營夥伴關係所有權相關的金額。這一調整剔除了與交易相關的無形資產的攤銷，這些無形資產被排除在黑石的部門列報之外。該金額包括與Blackstone對Pátria投資相關的無形資產攤銷，按權益法核算。這一調整剔除了與交易相關的費用，這些費用不包括在黑石的部門報告中。與交易相關的費用來自企業行為，包括收購、資產剝離和黑石集團的首次公開募股(IPO)。它們主要包括基於股權的補償費用、或有對價安排的損益、應收税金協議餘額因税法變化或類似事件而發生的變化、交易成本以及與這些公司行動相關的任何損益。部門總收入由以下部分組成：此調整刪除未實現的績效分配薪酬。這一調整取消了以區段為基礎的基於股權的薪酬。此調整刪除利息支出，不包括與應收税金協議相關的利息支出。部門總費用由以下各項組成：附屬債券沒有合約利率，而是從CLO工具的超額現金流中獲得分配。指(1)從合併中剔除的合併Blackstone基金賺取的管理費淨額加回的收入，以及(2)Blackstone基金償還某些費用所得的收入，這些費用根據GAAP計入毛收入，但從管理和諮詢費中扣除，並計入總分類措施的淨額。(2)從Blackstone基金報銷的某些費用中扣除的收入，這些費用根據GAAP計入毛收入，但從管理和諮詢費中扣除。代表從合併黑石基金賺取的業績收入中增加的收入，這些收入在合併中已被剔除。表示刪除未記錄在合計區段度量中的與交易相關的費用。代表扣除(1)與交易相關的無形資產的攤銷，以及(2)由Blackstone基金報銷的某些費用，這些費用根據GAAP計入毛收入，但在管理和諮詢費中扣除，在總部門措施中實現淨額。從截至2020年9月30日的三個月開始，包括相當於按季度向Blackstone Holdings Partnership Units的某些持有人收取的管理費的減少，這筆費用根據GAAP計入資本貢獻，但在Blackstone的部門陳述中反映為其他運營費用的減少。代表(1)從合併中剔除的Blackstone綜合基金賺取的主要投資收入(包括一般合夥人收入)的回補，以及(2)扣除與非控股權益持有的Blackstone合併經營合夥企業所有權相關的金額。本次調整增加的金額相當於按季度向某些Blackstone Holdings Partnership Units持有者收取的管理費。管理費在公認會計原則下作為資本貢獻入賬，但在Blackstone的部門陳述中反映為其他運營費用的減少。00013938182020-09-3000013938182019-12-3100013938182020-07-012020-09-3000013938182019-07-012019-09-3000013938182020-01-012020-09-3000013938182019-01-012019-09-3000013938182020-01-0100013938182019-01-012019-12-3100013938182019-07-0100013938182020-06-3000013938182019-06-3000013938182018-12-3100013938182019-09-300001393818美國-GAAP：老年人注意事項成員BX：責任合併封閉式車輛成員(BX：LiabilitiesOfConsolidatedCloVehiclesMember2020-09-300001393818美國-GAAP：老年人下屬注意事項成員BX：責任合併封閉式車輛成員(BX：LiabilitiesOfConsolidatedCloVehiclesMember2020-09-300001393818BX：責任合併封閉式車輛成員(BX：LiabilitiesOfConsolidatedCloVehiclesMember2020-09-300001393818Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2020-09-300001393818美國-GAAP：投資成員Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2020-09-300001393818BX：DueFromAffiliatesMemberUs-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2020-09-300001393818BX：CashPoolingArrangementMember2020-09-300001393818美國-GAAP：應收貸款成員2020-09-300001393818美國-GAAP：債務證券成員2020-09-300001393818BX：合併BlackstoneFundsMemberSRT：ParentCompanyMember2020-09-300001393818BX：多元化儀器成員2020-09-300001393818BX：CreditDrivenMember2020-09-300001393818美國-GAAP：對衝基金股權成員2020-09-300001393818美國-GAAP：商品投資成員2020-09-300001393818BX：RelatedPartiesMemberBX：合併BlackstoneFundsMember2020-09-300001393818Bx:PatriaInvestmentsLimitedAndPatriaInvestimentosLtdaMember2020-09-300001393818BX：PotentialClawback 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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-Q

(標記一)

☒	根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的截至該季度的季度報告9月30日，2020

或

☐	根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告，內容為從交易日起至交易日結束時的過渡期。

委託文件編號：001-33551

這個黑石集團(Blackstone Group Inc.).

(其章程所指明的註冊人的確切姓名)


特拉華州 (述明或其他司法管轄權公司或組織)		20-8875684 (税務局僱主識別號碼)

公園大道345號

紐約, 紐約10154

(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)

(212) 583-5000

(註冊人電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)節登記的證券：


每節課的標題	交易代碼：	註冊的每個交易所的名稱。
甲類普通股	BX	紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否已在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第(13)或(15)(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90個月內，註冊人一直受到此類備案要求的約束。在過去的90個月內，註冊人是否已提交了根據1934年《證券交易法》第F13節或第15(D)節要求提交的所有報告。是

☒

不是

☐

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類文件的較短期限內)，以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每一份互動數據文件。註冊人在過去12個月內，是否以電子方式提交了每一份互動數據文件。該文件的提交時間較短，要求註冊人提交此類文件。註冊人在前12個月內，是否以電子方式提交了所有根據S-T條例第405條(本章第232.405節)要求提交的互動數據文件。註冊人提交的互動數據文件的時間較短，註冊人必須提交此類文件。*是

☒

不是

☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第2913(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。

☐

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。是

☐

不是

☒

截至2020年10月30日，有674,005,898購買A類普通股，1B類普通股的股份和1註冊人已發行的C類普通股的股份。


		頁面
第一部分：	財務信息

第一項。	財務報表		6

	未經審計的簡明合併財務報表：

	截至2020年9月30日和2019年12月31日的簡明財務狀況綜合報表		6

	截至2020年和2019年9月30日的三個月和九個月的簡明綜合經營報表		8

	截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的簡明綜合全面收益表		9

	截至2020年和2019年9月30日的三個月和九個月的簡明權益變動表		10

	截至2020年和2019年9月30日的9個月簡明現金流量表		14

	簡明合併財務報表附註		16

項目1A。	未經審計的財務狀況表補充列報		65

第二項。	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析		67

第三項。	關於市場風險的定量和定性披露		134

第四項。	管制和程序		138

第二部分。	其他資料

第一項。	法律程序		138

項目1A。	風險因素		139

第二項。	未登記的股權證券銷售和收益的使用		140

第三項。	高級證券違約		141

第四項。	礦場安全資料披露		141

第五項。	其他資料		141

第6項。	陳列品		141

簽名			144

前瞻性陳述

本報告可能包含修訂後的1933年證券法第27A節和修訂後的1934年證券交易法第21E節所指的前瞻性陳述，這些陳述反映了我們目前對我們的運營、税收、收益和財務業績、股票回購和股息等方面的看法。您可以通過使用諸如“展望”、“指標”、“相信”、“預期”、“潛在”、“繼續”、“可能”、“將”、“應該”、“尋求”、“大約”、“預測”、“打算”、“計劃”、“估計”、“預期”或這些詞語的負面版本或其他類似詞語來識別這些前瞻性陳述。此類前瞻性陳述會受到各種風險和不確定因素的影響。因此，存在或將有重要因素可能導致實際結果或結果與這些陳述中指出的大不相同。我們相信這些因素包括但不限於新型冠狀病毒的影響。

(“新冠肺炎”)，

以及我們在截至2019年12月31日的10-K表格年度報告和截至2020年3月31日的10-Q表格季度報告中的“風險因素”一節中描述的那些因素，因為此類因素可能會在我們提交給美國證券交易委員會(SEC)的定期文件中不時更新，這些文件可在SEC網站www.sec.gov上查閲。這些因素不應被解釋為詳盡無遺，應與本報告和我們其他定期文件中包括的其他警示聲明一起閲讀。前瞻性陳述僅代表截至本報告發表之日的情況，我們沒有義務公開更新或審查任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來發展還是其他原因。

網站和社交媒體披露

我們使用我們的網站(www.Blackstone.com)、Facebook頁面(www.facebook.com/Blackstone)、推特(www.twitter.com/Blackstone)、LinkedIn(www.linkedin.com/company/Blackstonegroup)、Instagram(www.instagram.com/Blackstone)、聲雲(www.soundcloud.com/Blackstone-300250613)、播客(www.Blackstone.podbean.com)、Spotify(https://spoti.fi/2LJ1tHG)，YouTube(www.youtube.com)我們通過這些渠道發佈的信息可能會被認為是重要的。因此，投資者除了關注我們的新聞稿、美國證券交易委員會(SEC)文件以及公開電話會議和網絡廣播外，還應該關注這些渠道。此外，當您通過訪問我們網站的“聯繫我們/電子郵件提醒”部分註冊您的電子郵件地址時，您可能會自動收到有關Blackstone的電子郵件提醒和其他信息，網址為http://ir.blackstone.com.然而，我們網站的內容、任何警報和社交媒體渠道都不是本報告的一部分。

自2019年7月1日起，Blackstone Group L.P.(“合夥”)從特拉華州的有限合夥企業轉變為特拉華州的公司Blackstone Group Inc.(“轉換”)。本報告包括轉換前的合作伙伴關係和轉換後的Blackstone Group Inc.的結果。在本報告中，提及“Blackstone”、“公司”、“我們”、“我們”或“我們”是指(A)轉換後Blackstone Group Inc.及其合併子公司，以及(B)轉換前合夥企業及其合併子公司。凡提及轉換前的股份或每股金額，均指單位或單位金額。除非另有説明，否則所有提及轉換後的股份或每股金額均指A類普通股的股份或每股金額。凡提及轉換前的股息，均指分派。見“第一部分第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--組織結構”。

“C類股東”是指持有我們C類普通股唯一流通股的黑石集團管理有限責任公司(Blackstone Group Management L.L.C.)。

“黑石基金”、“我們的基金”和“我們的投資基金”是指黑石管理的基金和其他工具。“我們的套利基金”是指由Blackstone管理的基金，這些基金具有基於承諾的多年提款結構，這些結構的支付可以實現一項投資。

我們將我們的旗艦公司私募股權基金稱為Blackstone Capital Partners(“BCP”)基金，將我們專注於能源的私募股權基金稱為Blackstone Energy Partners(“BEP”)基金，將我們的核心私募股權基金稱為Blackstone Core Equity Partners(“BCEP”)，將我們的機會主義投資平臺稱為Blackstone Tactical Opportunities(“Tactical Opportunities”)，將我們的次級基金業務稱為Strategic Partners Fund Solutions(“Strategic Partners”)，將我們專注於基礎設施的基金稱為Blackstone Tactical Opportunities(“Tactical Opportunities”)。我們的成長型股權投資平臺Blackstone Growth(“BXG”)、面向符合條件的高淨值投資者的多資產投資計劃(以下簡稱“BXG”)、通過作為Blackstone Total Alternative Solution(“BTAS”)的單一承諾提供對我們某些關鍵非流動性投資策略的敞口的多資產投資計劃，以及作為Blackstone Capital Markets(“BXCM”)的我們的資本市場服務業務。

我們將我們的房地產機會主義基金稱為Blackstone Real Estate Partners(“BREP”)基金，將我們的房地產債務投資基金稱為Blackstone Real Estate Debt Strategy(“BREDS”)基金。我們將我們的房地產投資信託基金稱為“REITs”，將我們在紐約證券交易所上市的房地產投資信託基金Blackstone Mortgage Trust，Inc.稱為“BXMT”，將我們的非交易所交易房地產投資信託基金Blackstone Real Estate Income Trust，Inc.稱為“Breit”。我們將以優質市場穩定資產為目標的房地產基金稱為Blackstone Property Partners(“BPP”)基金。我們將BPP和英國退歐統稱為我們的核心+房地產戰略。

“我們的對衝基金”是指我們的對衝基金、對衝基金、我們的某些房地產債務投資基金(包括一家註冊投資公司)，以及由Blackstone管理的某些其他專注於信貸的基金。“BIS”指的是Blackstone Insurance Solutions，它與保險公司合作，根據每家保險公司的需求和風險狀況提供定製的、資本效率高的投資。

自2020年1月1日起，信貸部門更名為信用保險公司。分部的構成或歷史結果沒有變化。

“資產管理”是指我們管理的資產。我們管理的資產總和為：

(a)

我們的套利基金和我們管理的並列和聯合投資實體持有的投資的公允價值，加上(1)我們有權根據這些基金和實體的各自資本承諾的條款向這些基金和實體的投資者募集的資本，包括對尚未開始其投資期的基金的資本承諾，或(2)對於某些專注於信貸的基金，在基於資產的信貸安排下可借入的金額。

(b)

(1)我們的對衝基金、房地產債務攜帶基金、二級基金的基金、BPP、我們管理的某些共同投資、某些以信貸為重點的基金和我們的對衝基金解決方案提款基金(在每種情況下，加上我們有權從這些基金的投資者那裏募集的資本，包括尚未開始投資期的承諾)的資產淨值，以及(2)我們的對衝基金的基金、我們的對衝基金解決方案註冊投資公司和Breit，

(c)

我們根據單獨管理的賬户管理的資產的投資資本、公允價值或資產淨值，

(d)

在再投資期內，我們的抵押貸款債券(“CLO”)的未償還債務和股本金額；

(e)

在再投資期後，我們CLO的抵押品資產(包括本金現金)的總面值，

(f)

我們專注於信貸的註冊投資公司的資產總額或淨額(包括槓桿(如適用))，以及

(g)

BXMT發行的普通股、優先股、可轉換債券或類似工具的公允價值。

我們的套利基金是基於承諾的提款結構性基金，不允許投資者在選舉時贖回利息。我們的對衝基金、對衝基金、對衝基金的基金結構(如對衝基金和其他開放式基金)在我們的房地產、對衝基金解決方案和信用保險部門通常有權讓投資者有權定期(例如，每年或每季度)提取或贖回其權益，通常需要提前30至95天的通知，具體取決於基金和標的資產的流動性狀況。與我們的對衝基金解決方案和信用保險部門中某些單獨管理的賬户相關的投資諮詢協議(不包括我們的BIS單獨管理的賬户)通常可由投資者提前30至90天通知終止。

“管理下的收費資產”是指我們管理的資產，我們從中獲得管理費和/或業績收入。我們管理的可賺取手續費的資產的總和為：

(a)

對於我們的私募股權分部基金和房地產分部攜帶基金，包括某些BRED和對衝基金解決方案基金，根據基金的收費條款，所持資產的資本承諾額、剩餘投資資本、公允價值、資產淨值或面值，

(b)

對於我們專注於信用的套利基金，剩餘投資資本額(可能包括槓桿)或資產淨值，取決於基金的費用條款，

(c)

在我們管理的共同投資工具中持有的剩餘投資資本或資產的公允價值，我們對此收取費用，

(d)

我們的對衝基金的基金、對衝基金、BPP、由我們管理的某些共同投資、某些註冊投資公司、Breit以及我們的某些對衝基金解決方案提款基金的資產淨值，

(e)

投資資本、資產公允價值或我們按照單獨管理的賬户管理的資產淨值，

(f)

BXMT的股票發行所得淨收益和累計核心收益，經某些調整後，

(g)

我們CLO的抵押品資產(包括本金現金)的總面值，以及

(h)

我們某些專注於信貸的註冊投資公司的總資產(包括槓桿)或淨資產(如果適用的話，加上槓杆)。

我們的每個部門都可能包括管理下的某些可賺取手續費的資產，我們在這些資產上賺取業績收入，但不包括管理費。

我們對管理下的資產和管理下的可賺取手續費的資產的計算可能與其他資產管理公司的計算不同，因此，這一衡量標準可能無法與其他資產管理公司提出的類似衡量標準進行比較。此外，我們對管理資產的計算包括Blackstone和我們的人員對我們基金的承諾和投資資本的公允價值，無論此類承諾或投資資本是否收費。我們對管理下的資產和管理下的收費資產的定義並不是基於管理我們管理的投資基金的協議中對管理下的資產和管理下的收費資產的任何定義。

對於我們的套利基金，管理下的總資產包括所持投資的公允價值和未催繳的資本承諾，而可賺取手續費的資產包括資本承諾總額或按成本計算的投資資本剩餘金額，具體取決於投資期是否已滿或基金的費用條款所規定的。因此，當剩餘投資的總公允價值低於這些投資的成本時，管理下的收費資產可能大於管理下的總資產。

“永久資本”是指管理資產的組成部分，期限不確定，不在清算中，在正常業務過程中不要求通過贖回請求向投資者返還資本，但新資本流入提供資金的情況除外。永久資本包括共同投資資本，投資者有權轉換為永久資本。

本報告不構成對任何黑石基金的要約。

第一部分金融信息

第一項。

財務報表

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務狀況表(未經審計)

(千美元，共享數據除外)


	9月30日，			12月31日，
	2020			2019
資產
現金和現金等價物	$	2,628,895		$	2,172,441
黑石基金和其他機構持有的現金		85,218			351,210
投資(包括質押資產#美元)116,638及$196,094分別於2020年9月30日和2019年12月31日)		14,423,456			22,281,682
應收帳款		477,601			975,075
應由關聯公司支付		2,817,304			2,594,873
無形資產淨額		344,258			397,508
商譽		1,869,860			1,869,860
其他資產		544,905			382,493
使用權資產		544,361			471,059
遞延税項資產		1,305,707			1,089,305

總資產	$	25,041,565		$	32,585,506


負債和權益
應付貸款	$	5,570,888		$	11,080,723
由於附屬公司		1,064,336			1,026,871
應計薪酬和福利		3,349,418			3,796,044
賣出的證券，尚未購買的證券		51,231			75,545
回購協議		80,597			154,118
經營租賃負債		621,408			542,994
應付帳款、應計費用和其他負債		804,009			806,159

總負債		11,541,887			17,482,454


承諾和或有事項

合併實體中可贖回的非控股權益		63,384			87,651


權益
黑石集團(Blackstone Group Inc.)的股東權益。
A類普通股，$0.00001面值，90億股授權股份，(680,680,748截至2020年9月30日發行和發行的股票；671,157,692(截至2019年12月31日的已發行和已發行股票)		7			7
B類普通股，$0.00001面值，999,999,000授權股份，(1(截至2020年9月30日和2019年12月31日的已發行和已發行股票)		—			—
C類普通股，$0.00001面值，1,000授權股份，(1(截至2020年9月30日和2019年12月31日的已發行和已發行股票)		—			—
額外實收資本		6,243,722			6,428,647
留存收益(虧損)		(36,432	)		609,625
累計其他綜合損失		(27,407	)		(28,495	)

黑石集團(Blackstone Group Inc.)的總股東權益。		6,179,890			7,009,784
合併實體中的非控股權益		3,946,190			4,186,069
黑石控股的非控股權益		3,310,214			3,819,548

總股本		13,436,294			15,015,401

負債和權益總額	$	25,041,565		$	32,585,506

繼續..。

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務狀況表(未經審計)

(千美元)

以下為綜合財務狀況簡明報表中列示的綜合結餘中的資產和負債部分，可歸因於作為可變利息實體的綜合Blackstone基金。以下資產只能用於清償這些Blackstone綜合基金的債務，這些負債僅是這些Blackstone綜合基金的義務，它們對Blackstone的一般信用沒有追索權。

在截至2020年9月30日的三個月裏，黑石解除了9輛CLO車輛的合併。請參閲註釋9。“可變利益實體”，瞭解更多細節。


	9月30日，		12月31日，
	2020		2019
資產
黑石基金和其他機構持有的現金	$	85,218	$	351,210
投資		1,483,501		8,371,899
應收帳款		115,064		220,372
應由關聯公司支付		7,003		7,856
其他資產		490		1,204

總資產	$	1,691,276	$	8,952,541


負債
應付貸款	$	99	$	6,479,867
由於附屬公司		73,711		142,546
賣出的證券，尚未購買的證券		41,862		55,289
回購協議		80,597		154,118
應付帳款、應計費用和其他負債		44,117		301,355

總負債	$	240,386	$	7,133,175

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併業務報表(未經審計)

(千美元，不包括每股和每股數據)


	截至三個月						截至9個月
	9月30日，						9月30日，
	2020			2019			2020			2019
收入
管理費和諮詢費，淨額	$	1,053,851		$	878,151		$	2,958,411		$	2,528,255

獎勵費		13,498			8,254			40,959			42,301

投資收益(虧損)
績效分配
已實現		371,406			446,550			640,846			1,021,445
未實現		1,403,480			176,370			(981,678	)		998,101
本金投資
已實現		61,017			74,642			170,814			292,943
未實現		295,308			15,391			(332,295	)		147,090

總投資收益(虧損)		2,131,211			712,953			(502,313	)		2,459,579

利息和股息收入		26,497			42,482			85,505			130,252
其他		(192,159	)		93,273			(109,559	)		86,403

總收入		3,032,898			1,735,113			2,473,003			5,246,790

費用
薪酬和福利
補償		460,983			462,766			1,395,983			1,372,684
獎勵費用補償		7,385			5,419			22,339			19,711
績效分配補償
已實現		142,149			155,663			253,141			367,883
未實現		509,474			94,907			(433,091	)		446,440

總薪酬和福利		1,119,991			718,755			1,238,372			2,206,718
一般、管理和其他		171,041			171,067			497,658			492,437
利息支出		39,540			53,362			120,460			138,960
基金費用		2,274			4,036			10,962			12,509

總費用		1,332,846			947,220			1,867,452			2,850,624

其他收入(虧損)
應收税金協議負債變動		(7,693	)		174,606			(8,212	)		174,606
基金投資活動淨收益(虧損)		108,752			48,450			(60,325	)		239,906

其他收入(虧損)合計		101,059			223,056			(68,537	)		414,512

税項撥備(收益)前收益		1,801,111			1,010,949			537,014			2,810,678
税金撥備(優惠)		100,960			(156,786	)		89,672			(76,895	)

淨收入		1,700,151			1,167,735			447,342			2,887,573
合併實體中可贖回非控股權益的淨收益(虧損)		6,868			(8	)		(12,027	)		3,567
合併實體非控股權益應佔淨收益(虧損)		259,761			88,406			(90,938	)		355,983
黑石控股非控股權益應佔淨收益		638,803			299,900			253,814			961,490

黑石集團(Blackstone Group Inc.)的淨收入。	$	794,719		$	779,437		$	296,493		$	1,566,533


A類普通股每股淨收益
基本信息	$	1.14		$	1.15		$	0.43		$	2.32

稀釋	$	1.13		$	1.15		$	0.43		$	2.32


A類優秀普通股加權平均股份
基本信息		700,184,580			675,963,129			695,049,997			674,714,040

稀釋		700,527,966			676,219,758			695,337,575			674,979,047

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明綜合全面收益表(未經審計)

(千美元)


	截至三個月					截至9個月
	9月30日，					9月30日，
	2020		2019			2020			2019
淨收入	$	1,700,151	$	1,167,735		$	447,342		$	2,887,573
其他全面收益(虧損)、貨幣換算調整		14,791		(13,507	)		2,888			2,429

綜合收益		1,714,942		1,154,228			450,230			2,890,002

更少：
合併實體中可贖回非控股權益的綜合收益(虧損)		6,868		(8	)		(12,027	)		3,567
合併主體非控股權益應佔綜合收益(虧損)		259,761		88,406			(90,938	)		355,983
黑石控股非控股權益應佔綜合收益		644,243		294,024			255,614			962,616

非控股權益應佔綜合收益		910,872		382,422			152,649			1,322,166

黑石集團(Blackstone Group Inc.)的全面收入。	$	804,070	$	771,806		$	297,581		$	1,567,836

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併權益變動表(未經審計)

(千美元，共享數據除外)


	的股份著名的黑石集團(Blackstone) 集團公司(Group Inc.)(A)			黑石集團(Blackstone Group Inc.)(A)
												累計															可贖回的
												其他						非			非						非
												壓縮-						控管			控管						控管
	甲類			甲類		其他內容			留用			黑體字						在以下項目中的權益			在以下方面的利益：						在以下項目中的權益
	普普通通			普普通通		已付清的-			收益			收入						整合			黑石			總計			整合
	股票			股票		資本			(赤字)			(虧損)			總計			實體			持有量			權益			實體
2020年6月30日的餘額		676,874,583		$	7	$	6,272,040		$	(574,295	)	$	(36,758	)	$	5,660,994		$	3,900,429		$	2,866,043		$	12,427,466		$	68,564
因基金實體解除合併而轉出		—			—		—			—			—			—			(216,339	)		—			(216,339	)		—
淨收入		—			—		—			794,719			—			794,719			259,761			638,803			1,693,283			6,868
貨幣換算調整		—			—		—			—			9,351			9,351			—			5,440			14,791			—
出資		—			—		—			—			—			—			74,762			2,719			77,481			—
資本分配		—			—		—			(256,856	)		—			(256,856	)		(69,761	)		(217,337	)		(543,954	)		(12,048	)
合併實體中非控股權益的轉讓		—			—		—			—			—			—			(2,662	)		—			(2,662	)		—
從非控股股東手中收購所有權權益產生的遞延税款效應		—			—		4,392			—			—			4,392			—			—			4,392			—
基於股權的薪酬		—			—		57,098			—			—			57,098			—			42,812			99,910			—
既有黑石控股合夥單位及A類普通股股份淨交割		1,002,685			—		(12,430	)		—			—			(12,430	)		—			—			(12,430	)		—
回購A類普通股和黑石控股合夥單位的股份		(2,000,000	)		—		(105,644	)		—			—			(105,644	)		—			—			(105,644	)		—
黑石集團(Blackstone Group Inc.)所有權權益的變化		—			—		862			—			—			862			—			(862	)		—			—
黑石控股合夥單位轉換為A類普通股		4,803,480			—		27,404			—			—			27,404			—			(27,404	)		—			—

2020年9月30日的餘額		680,680,748		$	7	$	6,243,722		$	(36,432	)	$	(27,407	)	$	6,179,890		$	3,946,190		$	3,310,214		$	13,436,294		$	63,384

(a)	在轉換之後，黑石還擁有一股已發行股票B類和C類普通股，面值均在1美分以下。首次發行後，與B類和C類普通股相關的金額在本報告所述期間沒有變化。

繼續..。

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併權益變動表(未經審計)

(千美元，共享數據除外)


	黑石集團的股票
	集團公司(Group Inc.)(A)					黑石集團(Blackstone Group Inc.)(A)
																	累計															可贖回的
																	其他						非			非						非
																	壓縮-						控管			控管						控管
			甲類						甲類		其他內容						黑體字						在以下項目中的權益			在以下方面的利益：						在以下項目中的權益
	普普通通		普普通通			合作伙伴的			普普通通		已付清的-			留用			收入						整合			黑石			總計			整合
	單位		股票			資本			股票		資本			收益			(虧損)			總計			實體			持有量			權益			實體
2019年6月30日的餘額		660,588,369		—		$	6,335,897		$	—	$	—		$	—		$	(27,542	)	$	6,308,355		$	3,869,303		$	3,786,118		$	13,963,776		$	101,310
轉換為公司後產生的重新分類		(660,588,369)		660,588,369			(6,335,897	)		7		6,335,890			—			—			—			—			—			—			—
淨收益(虧損)		—		—			—			—		—			779,437			—			779,437			88,406			299,900			1,167,743			(8	)
貨幣換算調整		—		—			—			—		—			—			(7,631	)		(7,631	)		—			(5,876	)		(13,507	)		—
出資		—		—			—			—		—			—			—			—			237,640			—			237,640			—
資本分配		—		—			—			—		—			(322,623	)		—			(322,623	)		(158,703	)		(287,562	)		(768,888	)		(7,635	)
合併實體中非控股權益的轉讓		—		—			—			—		—			—			—			—			(1,133	)		—			(1,133	)		—
從非控股股東手中收購所有權權益產生的遞延税款效應		—		—			—			—		(30,055	)		—			—			(30,055	)		—			—			(30,055	)		—
基於股權的薪酬		—		—			—			—		79,845			—			—			79,845			—			62,757			142,602			—
既有黑石控股合夥單位及A類普通股股份淨交割		—		887,507			—			—		(8,529	)		—			—			(8,529	)		—			—			(8,529	)		—
回購A類普通股和黑石控股合夥單位的股份		—		(3,150,000	)		—			—		(153,855	)		—			—			(153,855	)		—			—			(153,855	)		—
黑石集團(Blackstone Group Inc.)所有權權益的變化		—		—			—			—		11,976			—			—			11,976			—			(11,976	)		—			—
黑石控股合夥單位轉換為A類普通股		—		7,931,429			—			—		57,493			—			—			57,493			—			(57,493	)		—			—

2019年9月30日的餘額		—		666,257,305		$	—		$	7	$	6,292,765		$	456,814		$	(35,173	)	$	6,714,413		$	4,035,513		$	3,785,868		$	14,535,794		$	93,667

(a)	在轉變為公司後，黑石還擁有一股已發行股票B類和C類普通股，面值均在1美分以下。首次發行後，與B類和C類普通股相關的金額在本報告所述期間沒有變化。

繼續..。

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併權益變動表(未經審計)

(千美元，共享數據除外)


	的股份著名的黑石集團(Blackstone) 集團公司(Group Inc.)(A)			黑石集團(Blackstone Group Inc.)(A)
												累計															可贖回的
												其他						非			非						非
												壓縮-						控管			控管						控管
	甲類			甲類		其他內容			留用			黑體字						在以下項目中的權益			在以下方面的利益：						在以下項目中的權益
	普普通通			普普通通		已付清的-			收益			收入						整合			黑石			總計			整合
	股票			股票		資本			(赤字)			(虧損)			總計			實體			持有量			權益			實體
2019年12月31日的餘額		671,157,692		$	7	$	6,428,647		$	609,625		$	(28,495	)	$	7,009,784		$	4,186,069		$	3,819,548		$	15,015,401		$	87,651
因基金實體解除合併而轉出		—			—		—			—			—			—			(216,339	)		—			(216,339	)		—
淨收益(虧損)		—			—		—			296,493			—			296,493			(90,938	)		253,814			459,369			(12,027	)
貨幣換算調整		—			—		—			—			1,088			1,088			—			1,800			2,888			—
出資		—			—		—			—			—			—			447,723			2,719			450,442			—
資本分配		—			—		—			(942,550	)		—			(942,550	)		(375,558	)		(786,392	)		(2,104,500	)		(12,240	)
合併實體中非控股權益的轉讓		—			—		—			—			—			—			(4,767	)		—			(4,767	)		—
從非控股股東手中收購所有權權益產生的遞延税款效應		—			—		19,592			—			—			19,592			—			—			19,592			—
基於股權的薪酬		—			—		181,377			—			—			181,377			—			136,912			318,289			—
既有黑石控股合夥單位及A類普通股股份淨交割		2,742,841			—		(30,069	)		—			—			(30,069	)		—			(7	)		(30,076	)		—
回購A類普通股和黑石控股合夥單位的股份		(8,969,237	)		—		(474,005	)		—			—			(474,005	)		—			—			(474,005	)		—
黑石集團(Blackstone Group Inc.)所有權權益的變化		—			—		14,647			—			—			14,647			—			(14,647	)		—			—
黑石控股合夥單位轉換為A類普通股		15,749,452			—		103,533			—			—			103,533			—			(103,533	)		—			—

2020年9月30日的餘額		680,680,748		$	7	$	6,243,722		$	(36,432	)	$	(27,407	)	$	6,179,890		$	3,946,190		$	3,310,214		$	13,436,294		$	63,384

(a)	在轉換之後，黑石還擁有一股已發行股票B類和C類普通股，面值均在1美分以下。首次發行後，與B類和C類普通股相關的金額在本報告所述期間沒有變化。

繼續..。

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併權益變動表(未經審計)

(千美元，共享數據除外)


	黑石集團的股票集團公司(Group Inc.)(A)					黑石集團(Blackstone Group Inc.)(A)
																	累計															可贖回的
																	其他						非			非						非
																	壓縮-						控管			控管						控管
			甲類						甲類		其他內容						黑體字						在以下項目中的權益			在以下方面的利益：						在以下項目中的權益
	普普通通		普普通通			合作伙伴的			普普通通		已付清的-			留用			收入						整合			黑石			總計			整合
	單位		股票			資本			股票		資本			收益			(虧損)			總計			實體			持有量			權益			實體
2018年12月31日的餘額		663,212,830		—		$	6,415,700		$	—	$	—		$	—		$	(36,476	)	$	6,379,224		$	3,648,766		$	3,584,317		$	13,612,307		$	141,779
淨收入		—		—			787,096			—		—			779,437			—			1,566,533			355,983			961,490			2,884,006			3,567
貨幣換算調整		—		—			—			—		—			—			1,303			1,303			—			1,126			2,429			—
出資		—		—			—			—		—			—			—			—			526,916			—			526,916			—
資本分配		—		—			(639,210	)		—		—			(322,623	)		—			(961,833	)		(493,723	)		(832,038	)		(2,287,594	)		(51,679	)
合併實體中非控股權益的轉讓		—		—			—			—		—			—			—			—			(2,429	)		—			(2,429	)		—
從非控股股東手中收購所有權權益產生的遞延税款效應		—		—			5,016			—		(30,055	)		—			—			(25,039	)		—			—			(25,039	)		—
基於股權的薪酬		—		—			101,200			—		79,845			—			—			181,045			—			142,370			323,415			—
既有黑石控股合夥單位及A類普通股股份淨交割		1,853,730		887,507			(10,613	)		—		(8,529	)		—			—			(19,142	)		—			(6	)		(19,148	)		—
回購A類普通股和黑石控股合夥單位的股份		(8,100,000)		(3,150,000	)		(325,214	)		—		(153,855	)		—			—			(479,069	)		—			—			(479,069	)		—
黑石集團(Blackstone Group Inc.)所有權權益的變化		—		—			(23,270	)		—		11,976			—			—			(11,294	)		—			11,294			—			—
黑石控股合夥單位轉換為A類普通股		3,621,809		7,931,429			25,192			—		57,493			—			—			82,685			—			(82,685	)		—			—
轉換為公司後產生的重新分類		(660,588,369)		660,588,369			(6,335,897	)		7		6,335,890			—			—			—			—			—			—			—

2019年9月30日的餘額		—		666,257,305		$	—		$	7	$	6,292,765		$	456,814		$	(35,173	)	$	6,714,413		$	4,035,513		$	3,785,868		$	14,535,794		$	93,667

(a)	在轉變為公司後，黑石還擁有一股已發行股票B類和C類普通股，面值均在1美分以下。首次發行後，與B類和C類普通股相關的金額在本報告所述期間沒有變化。

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

現金流量表簡明合併報表(未經審計)

(千美元)


	截至9月30日的9個月內，
	2020			2019
經營活動
淨收入	$	447,342		$	2,887,573
調整以調節淨收入至經營活動提供的淨現金
黑石相關基金
投資已實現淨收益		(696,453	)		(1,340,914	)
投資未實現(收益)損失的變動		351,987			(257,207	)
非現金績效分配		981,678			(998,101	)
非現金績效分配與激勵費補償		(168,571	)		826,701
股權薪酬費用		349,472			331,826
無形資產攤銷		53,250			53,250
計入淨收入的其他非現金金額		(77,813	)		(451,894	)
因經營資產和負債變化而產生的現金流
基金實體解除合併後放棄的現金		(257,544	)		—
應收帳款		464,997			(8,973	)
應由關聯公司支付		(177,850	)		(448,962	)
其他資產		(125,442	)		(85,412	)
應計薪酬和福利		(309,237	)		(153,980	)
賣出的證券，尚未購買的證券		(26,840	)		(61,406	)
應付帳款、應計費用和其他負債		98,983			(89,159	)
回購協議		(73,522	)		(59,144	)
由於附屬公司		9,207			26,809
購買的投資		(4,947,832	)		(6,468,249	)
出售股權所得現金收益		5,730,106			7,670,471

經營活動提供的淨現金		1,625,918			1,373,229

投資活動
購買傢俱、設備和租賃裝修		(70,896	)		(49,141	)

用於投資活動的淨現金		(70,896	)		(49,141	)

融資活動
對合並實體中非控股股東的分配		(387,798	)		(545,383	)
合併實體中非控股股東的出資		431,874			520,040
應收税金協議項下的付款		(73,881	)		(84,640	)
既得A類普通股淨結算及A類普通股和黑石控股合夥單位回購		(504,081	)		(498,217	)
應付貸款收益		890,159			1,551,410

繼續..。

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

現金流量表簡明合併報表(未經審計)

(千美元)


	截至9月30日的9個月內，
	2020			2019
融資活動(續)
償還和回購應付貸款	$	(1,890	)	$	(177,610	)
向股東和單位持有人分紅/分配		(1,726,223	)		(1,793,871	)

用於融資活動的淨現金		(1,371,840	)		(1,028,271	)

匯率變動對黑石等基金持有的現金和現金等價物及現金的影響		7,280			3,566

黑石基金和其他基金持有的現金和現金等價物以及現金
淨增長		190,462			299,383
期初		2,523,651			2,545,161

期末	$	2,714,113		$	2,844,544


現金流量信息的補充披露
支付利息	$	137,031		$	124,437

繳納所得税	$	115,859		$	67,867

補充披露非現金投融資活動
非控股股東的非現金出資	$	14,557		$	4,496

對非控股股東的非現金分配	$	—		$	(18	)

票據發行成本	$	6,750		$	12,159

向非控股權益持有人轉讓權益	$	(4,767	)	$	(2,429	)

黑石集團(Blackstone Group Inc.)所有權權益的變化	$	14,647		$	(11,294	)

既得A類普通股淨結算額	$	113,368		$	99,079

將黑石控股單位轉換為A類普通股	$	103,533		$	82,685

向非控股權益持有人收購所有權權益
遞延税金資產	$	(201,188	)	$	(41,005	)

由於附屬公司	$	181,596		$	66,043

權益	$	19,592		$	(25,039	)

下表對Blackstone基金持有的現金和現金等價物以及在簡明合併財務狀況報表中報告的其他現金進行了對賬：


	北京時間：9月30日，日本。		12月31日，
	2020		2019
現金和現金等價物	$	2,628,895	$	2,172,441
黑石基金和其他機構持有的現金		85,218		351,210

	$	2,714,113	$	2,523,651

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

1.聯合國教科文組織

自2019年7月1日起，黑石集團(以下簡稱黑石集團)從特拉華州有限合夥企業轉變為特拉華州公司黑石集團(以下簡稱黑石集團)。本報告包括轉換前的合作伙伴關係和轉換後的Blackstone Group Inc.的結果。本報告中提及的“Blackstone”或“公司”是指(A)轉換後的Blackstone Group Inc.及其合併子公司，以及(B)轉換前的合夥企業及其合併子公司。凡提及轉換前的股份或每股金額，均指單位或單位金額。除非另有説明，否則所有提及轉換後的股份或每股金額均指A類普通股的股份或每股金額。凡提及轉換前的股息，均指分派。

作為轉換的結果，本文所載的簡明綜合財務報表的財務影響包括：(A)某些資產的計税基礎部分上調，從而確認淨所得税收益；(B)將合夥企業的股權賬户重新分類為適合公司的股權賬户。參見附註13。“所得税”，瞭解更多信息和附註14。“每股收益與股東權益”

黑石及其子公司是世界領先的投資公司之一。Blackstone的資產管理業務包括專注於房地產、私募股權、公債和股權、成長股權、生命科學、機會主義、非投資級信貸、房地產和二級基金的投資工具，所有這些都是以全球為基礎的。“黑石基金”是指黑石管理的基金和其他工具。黑石集團的業務被組織成四細分市場：房地產、私募股權、對衝基金解決方案和信用保險。

自2020年1月1日起，信貸部門更名為信用保險公司。分部的構成或歷史結果沒有變化。

Blackstone成立於2007年3月12日，在轉換之前，由Blackstone Group Management L.L.C.管理和運營，而Blackstone Group Management L.L.C.則由Blackstone的高級董事總經理全資擁有，並由一黑石集團創始人之一，斯蒂芬·A·施瓦茨曼(Stephen A.Schwarzman，“創始人”)。轉換後，公司的股權由A、B和C類普通股組成。Blackstone Partners L.L.C.是已發行B類普通股單一股份的唯一持有人，Blackstone Group Management L.L.C.是已發行C類普通股單一股份的唯一持有人。見附註14。“每股收益與股東權益”

Blackstone的活動是通過其控股夥伴關係進行的：Blackstone Holdings I.L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III I.L.P.和Blackstone Holdings FIV L.P.(統稱為“Blackstone Holdings”、“Blackstone Holdings Partnership”或“Holding Partnership”)。Blackstone通過其全資子公司成為每一家控股合夥企業的唯一普通合夥人。一般來説，控股合夥企業中有限合夥人權益的持有人每年可四次以一對一的方式將其有限合夥企業權益(“合夥單位”)交換為Blackstone A類普通股，將每個控股合夥企業中的一個合夥企業單位交換為一股Blackstone A類普通股。

2、《中國重大會計政策摘要》

陳述的基礎

隨附的Blackstone未經審核簡明綜合財務報表乃根據美國公認的中期財務資料會計原則(“GAAP”)及編制10-Q報表的指示編制。簡明綜合財務報表(包括這些附註)未經審計，不包括已審計財務報表所要求的部分披露。管理層認為，它已經進行了所有必要的調整(僅包括正常的經常性項目)，以便

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

簡明綜合財務報表公允列報，編制簡明綜合財務報表時作出的估計是合理和審慎的。中期報告的經營業績不一定代表任何其他中期或全年的預期結果。這些精簡合併財務報表應與Blackstone提交給美國證券交易委員會(SEC)的截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中包含的經審計合併財務報表一併閲讀。

簡明綜合財務報表包括Blackstone、其全資或多數股權附屬公司、被視為可變權益實體(Blackstone被視為主要受益人)的合併實體，以及某些不被視為可變權益實體但普通合夥人被確定擁有控制權的合夥企業或類似實體的賬户。

所有的公司間餘額和交易都在合併中被沖銷。

綜合抵押貸款債券(“CLO”)內的重組在簡明綜合現金流量表(“簡明現金流量表”)中視乎適用而視作投資購買或出售。

新冠肺炎

和全球經濟和市場狀況

持續不斷的新型冠狀病毒(“新冠肺炎”)大流行和對非必要業務的限制已經在美國和全球經濟中造成了混亂。儘管許多資產類別的市場都出現了大幅反彈，但這種情況的持續快速發展以及有關潛在經濟復甦的不確定性，排除了對全球金融危機最終不利影響的任何預測。

新冠肺炎

金融市場和經濟狀況。這些精簡合併財務報表背後的估計和假設是基於截至2020年9月30日的現有信息，包括對金融市場和經濟狀況的判斷，這些判斷可能會隨着時間的推移而發生變化。

整固

黑石整合了其通過多數表決權或其他方式控制的所有實體，包括普通合夥人擁有控股權的黑石基金。Blackstone擁有Blackstone Holdings的控股權，因為有限合夥人無權解散合夥企業，也沒有實質性的退出權或參與權來克服Blackstone持有的控制權。據此，Blackstone合併Blackstone Holdings並記錄非控股權益，以反映Blackstone Holdings的有限合夥人的經濟利益。

此外，Blackstone還整合了所有可變利息實體(VIE)

為

它是主要受益者。如果一家企業持有控股權，它就被確定為主要受益者。控股財務權益的定義是：(A)有權指導VIE的活動，從而對該實體的經濟表現產生最重大的影響；(B)有義務承擔該實體的損失，或有權從該實體獲得可能對VIE產生重大影響的利益。合併指引要求進行分析，以確定(A)Blackstone持有可變權益的實體是否為VIE，以及(B)Blackstone通過直接或間接持有該實體的權益或通過其他可變權益以合同方式參與，是否會使其獲得控股權。執行這種分析需要運用判斷力。

Blackstone在參與可變利益實體時確定自己是否為VIE的主要受益者，並不斷重新考慮這一結論。在確定Blackstone是否為主要受益人時，Blackstone評估其在Blackstone直接或間接持有的實體中的控制權和經濟利益。合併分析通常可以進行定性分析；但是，如果不清楚Blackstone不是主要受益者，也可以進行定量分析。投資和贖回(由Blackstone、Blackstone的關聯公司或第三方進行)或對各自Blackstone基金的管理文件的修訂可能會影響實體作為VIE的地位或主要受益人的確定。在每個報告日期，Blackstone都會評估其是否為主要受益人，並將相應地合併或解除合併。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

只能用於清償綜合VIE的債務的綜合VIE的資產和債權人(或實益利益持有人)對Blackstone的一般信貸沒有追索權的綜合VIE的負債在綜合綜合財務狀況報表的單獨一節中列示，該綜合VIE的資產只能用於清償綜合VIE的債務和債權人(或實益利益持有人)對Blackstone的一般信貸沒有追索權的綜合VIE的負債。

黑石集團關於VIE的其他披露在附註9中進行了討論。“可變利益實體”。

收入確認

收入主要包括管理和諮詢費、激勵費、投資收入、利息和股息收入等。

管理和諮詢費以及激勵費作為與客户的合同入賬。在與客户簽訂合同的指導下，要求實體(A)確定與客户的合同，(B)確定合同中的履約義務，(C)確定交易價格，(D)將交易價格分配給合同中的履約義務，以及(E)在實體履行履約義務時確認收入。在確定交易價格時，只有在與可變對價相關的不確定性得到解決後，確認的累計收入很可能不會發生重大逆轉的情況下，實體才可以計入可變對價。請參閲附註18。“細分報告”，對與客户簽訂的合同收入進行分類列報。

管理費和諮詢費，淨額

-管理和諮詢費，淨額由管理費組成，包括基礎管理費、交易費和其他費用，以及扣除管理費減免和抵消後的諮詢費。

Blackstone從其管理的每隻基金中的有限合夥人那裏賺取基礎管理費，按管理資產、資產淨值、總資產、承諾資本或投資資本的固定百分比收取。這些客户合同要求Blackstone提供投資管理服務，這代表了Blackstone隨着時間的推移而履行的履約義務。管理費是可變對價的一種形式，因為Blackstone有權根據管理費基礎的波動而變化。記錄為收入的金額通常在期末確定，因為這些管理費是定期支付的(通常是每季度支付一次)，一旦支付就不會退還。

交易、諮詢費和其他費用主要是通過管理基金和投資組合公司間接向基金有限合夥人收取的費用。投資顧問協議一般要求投資顧問將有限合夥人支付給Blackstone的管理費金額(“管理費減免”)減少相當於交易的一部分，以及投資組合公司支付給Blackstone的其他費用。減少的金額因基金、投資組合公司支付的費用類型以及基金以前發生的費用而異。這些費用和相關管理費減免是Blackstone向基金有限合夥人提供投資管理服務的履約義務交易價格的組成部分，並被確認為收取費用和提供服務期間交易價格的變化。

管理費抵消是Blackstone基金的有限合夥人應支付的管理費的減少，這是基於該等有限合夥人償還Blackstone基金或Blackstone主要用於配售費用的金額。提供投資管理服務需要黑石代表客户安排服務。在黑石代表基金有限合夥人代理的情況下，它將服務成本計入管理費收入的淨值。在所有其他情況下，Blackstone主要負責履行服務，因此作為這些安排的委託人。因此，這些服務的費用酌情作為補償或一般費用、行政費用和其他費用列報，有限合夥人對基金的任何報銷均記為管理費和諮詢費淨額。在確定基金的有限合夥人的情況下

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

要成為安排中的客户，配售費用可能會被資本化為獲得客户合同的成本。資本化配售費用在客户合同有效期內攤銷，在合併財務狀況綜合報表中記錄在其他資產中，攤銷記錄在綜合經營報表中的一般、行政和其他部分。

截至報告日的應計但未支付的管理和諮詢費，扣除管理費減免和管理費抵銷後，計入簡明綜合財務狀況表中的應收賬款或聯屬公司應收賬款。

獎勵費用：

--根據Blackstone基金業績賺取的合同費用(“獎勵費用”)是Blackstone與客户簽訂的提供投資管理服務合同中的一種可變對價形式。獎勵費用是根據基金在此期間的表現賺取的，但須根據每隻基金的管理協議所載的各自條款，達到最低迴報水平或高水位線。獎勵費用將不會被確認為收入，直到(A)確認的累計收入金額很可能不會發生重大逆轉，或(B)與可變對價相關的不確定性隨後得到解決。獎勵費用通常在測算期末實現時確認為收入。一旦兑現，此類費用將不會被退還或轉回。截至報告日期，直接向Blackstone基金投資者收取的應計但未支付的獎勵費用記錄在聯屬公司到期的簡明綜合財務狀況報表中。

投資收益(虧損)

非投資收益(虧損)代表黑石集團業績分配和本金投資的未實現和已實現損益。

在套利基金結構中，黑石通過其子公司與其有限合夥人一起以合夥形式進行投資，並有權按比例分享基金業績(“按比例分配”)。除了按比例分配，並假設實現了某些投資回報，Blackstone有權獲得不成比例的收入分配，否則可分配給有限合夥人，通常稱為附帶權益(“業績分配”)。

普通合夥人的業績分配基於迄今累計的基金業績，但以有限合夥人的優先回報為準。在每個報告期結束時，Blackstone根據基金協議計算每個基金應支付給Blackstone的應計業績分配(“應計業績分配”)餘額，就好像標的投資的公允價值在該日期已實現一樣，無論此類金額是否已實現。由於不同報告期基礎投資的公允價值不同，有必要對記錄為應計業績分配的金額進行調整，以反映(A)正面業績導致對普通合夥人的應計業績分配增加，或(B)負面業績導致應對Blackstone的金額少於之前確認為收入的金額，從而對對普通合夥人的應計業績分配進行負面調整。在每種情況下，都需要根據累計結果與迄今記錄的應計績效分配進行比較，計算應計績效分配，並進行所需的正向或負向調整。一旦這類基金之前累積的業績分配完全逆轉，黑石就不再記錄負業績分配。百仕通沒有義務支付有保證的回報或障礙，因此，在基金的整個生命週期內，不能有負業績分配。截至報告日期的應計業績分配反映在簡明綜合財務狀況報表的投資中。

當標的投資被有利可圖地處置，並且基金的累計回報超過優先回報時，或者在有限的情況下，在達到一定的資本回報門檻之後，業績分配就會實現。如果迄今收到的績效分配超過根據累積結果應支付給Blackstone的金額，則績效分配將被退還。因此，潛在償還先前收到的業績分配的應計項目(作為基金的一個組成部分)，是指之前分配給Blackstone Holdings和非控股利益持有人的所有金額，如果Blackstone套利基金將根據相關基金截至報告日的當前公允價值清算，則需要償還給Blackstone套利基金的所有金額。在此情況下，Blackstone套利基金需要償還給Blackstone套利基金的所有金額均為之前分配給Blackstone Holdings和非控股利益持有人的金額，如果Blackstone套利基金將根據相關基金於報告日期的當前公允價值進行清算。然而，除了某些基金(包括某些Blackstone房地產基金、多資產類別投資基金和專注於信貸的基金)外，實際的追回負債通常要到基金生命週期結束後才會變現，這些基金可能會有臨時的追回負債。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

本金投資包括Blackstone本金投資的未實現和已實現損益，包括其對未合併並按比例分配的Blackstone基金的投資、其權益方法投資和其他本金投資。本金投資的收益(虧損)在Blackstone贖回全部或部分投資或Blackstone收到現金收入(如股息或分派)時實現。本金投資的未實現收益(虧損)源於標的投資公允價值的變化以及投資實現時未實現收益(虧損)的沖銷。

利息和股息收入。

-利息和股息收入主要包括根據Blackstone持有的權益法未計入本金投資的利息和股息收入。

其他收入

其他收入包括雜項收入和以美元以外貨幣計價的交易產生的匯兑損益。

金融工具的公允價值

GAAP建立了一個分層披露框架，對按公允價值計量金融工具時使用的市場價格可觀察性水平進行優先排序。市場價格的可觀測性受到多種因素的影響，包括金融工具的類型、金融工具特有的特徵和市場狀況，包括市場參與者之間交易的存在和透明度。活躍市場上有現成報價的金融工具一般具有較高的市場價格可觀測性，而用於計量公允價值的判斷程度較低。

按公允價值計量和報告的金融工具根據用於確定公允價值的投入的可觀測性進行分類和披露，具體如下：

●

截至報告日期，同一金融工具的第I級報價在活躍的市場上可用。一級的金融工具種類包括上市股票、上市衍生品和有報價的共同基金。黑石不會調整這些投資的報價，即使在黑石持有大量頭寸且出售可能合理影響報價的情況下也是如此。

●

第II級-定價投入不是活躍市場的報價，於報告日期可直接或間接觀察到，公允價值是通過使用模型或其他估值方法確定的。此類別一般包括的金融工具包括公司債券及貸款(包括公司債券及CLO工具內持有的貸款)、政府及機構證券、流動性較差及受限制的股本證券，以及某些公允價值以可觀察到的投入為基礎的場外衍生工具。CLO工具發行的優先和次級票據被歸類在公允價值層次的第II級。

●

III級-金融工具的定價投入是不可觀察的，包括金融工具幾乎沒有市場活動(如果有的話)的情況。確定公允價值的投入需要大量的管理層判斷或估計。這類金融工具一般包括私募股權及房地產基金的一般及有限合夥權益、側重信貸的基金、不良債務及證券化的非投資級剩餘權益、若干公司債券及CLO工具內持有的貸款、無資金來源的貸款承諾及若干公允價值以不可觀察的投入為基礎的場外衍生工具。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

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(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

在某些情況下，用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值層次的不同級別。在這種情況下，確定公允價值層次中的哪個類別適合任何給定金融工具是基於對公允價值計量重要的最低投入水平。Blackstone對某一特定投入對公允價值計量整體重要性的評估需要判斷，並考慮該金融工具特有的因素。

二級估值技術

公允價值等級第II級分類的金融工具包括債務工具，包括黑石的合併CLO工具持有的某些公司貸款和債券，以及已出售但尚未購買的債務證券。使用可觀察到的投入估值的某些股權證券和衍生工具也被歸類為II級。

用於對公允價值等級第II級分類的金融工具進行估值的估值技術如下：

●

債務工具和股權證券是根據信譽良好的交易商或定價服務提供的市場參與者之間有序交易的價格進行估值的。在確定特定投資的價值時，定價服務可能會使用與此類投資的交易、交易商的報價、可比投資的定價矩陣和市場交易以及投資之間的各種關係有關的某些信息。某些股權證券的估值是基於相同證券的可觀察價格，該價格根據限制的影響進行了調整。

●

獨立衍生品的估值使用合同現金流和可觀察到的投入，包括收益率曲線、外幣利率和信用利差。

●

CLO工具發行的優先及次級票據按CLO資產較易觀察的公允價值減去(A)Blackstone持有的任何實益權益的公允價值及(B)代表服務補償的任何實益權益的賬面價值進行分類。

第三級估值技術

在沒有可觀察到的市場價格的情況下，Blackstone使用一致的估值方法對其投資進行估值。對於某些投資而言，市場活動可能很少；管理層對公允價值的確定則基於當時可獲得的最佳信息，可能會納入管理層自己的假設，並涉及很大程度的判斷，同時考慮到內部和外部因素的組合，包括對不良業績和流動性風險的適當風險調整。無法觀察到市場價格的投資包括對運營公司股權的私人投資、房地產、對衝基金的某些基金以及專注於信貸的投資。

房地產投資--

房地產投資的公允價值是通過考慮預計的經營現金流、可比資產的銷售(如果有的話)和重置成本等指標來確定的。估計房地產投資公允價值的方法包括貼現現金流量法和/或資本化率(“上限利率”)分析。估值可參考可比較公司或資產的可觀察估值指標(例如，將被投資公司或資產的關鍵業績指標(如EBITDA)乘以在可比較公司或交易範圍內觀察到的相關估值倍數)得出，由管理層根據投資與參考可比較公司之間的差異進行調整，在某些情況下通過參考期權定價模型或其他類似方法進行調整。在使用貼現現金流方法的情況下，通過參考退出EBITDA倍數或資本化率得出終止值。此外，在適用的情況下，預計通過債務到期的可分配現金流將被考慮，以支持投資的公允價值。

私募股權投資公司-

私募股權投資的公允價值是參考預計淨收益、扣除利息、税項、折舊及攤銷前的收益(“EBITDA”)、貼現現金流法、公開市場或私人交易、可比公司的估值以及其他衡量標準來確定的，在許多情況下，這些衡量標準基於收到的未經審計的信息。估值可能是

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(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

通過參考可比公司或交易的可觀察估值指標(例如，將被投資公司的關鍵業績指標(如EBITDA)乘以可比公司或交易範圍內觀察到的相關估值倍數)得出，由管理層根據投資與參考可比公司之間的差異進行調整，在某些情況下通過參考期權定價模型或其他類似方法進行調整。在使用貼現現金流方法的情況下，終端價值是參考EBITDA或市盈率退出倍數得出的。

以信貸為重點的投資

-以信貸為重點的投資的公允價值通常是根據信譽良好的交易商或定價服務提供的市場參與者之間的價格確定的。對於未公開交易或市場價格難以獲得的信貸投資，Blackstone可能會使用其他估值方法，包括現金流貼現法或市場法。貼現現金流方法根據合同條款預測債務工具的預期現金流，並使用基於市場的收益率將這些現金流折現回估值日期。基於市場的收益率是使用經營類似行業的公司發行的公開交易債務工具的收益率作為投資標的，具有類似的槓桿統計數據和到期時間。

市場法通常用於確定信貸投資發行人的企業價值，並考慮可比公司或交易的估值倍數。由此產生的企業價值將決定這種信貸投資是否具有足夠的企業價值覆蓋範圍。在不良信貸工具的情況下，在重組的情況下，可以使用市場方法來估計恢復價值。

按公允價值計算的投資

黑石基金根據美國註冊會計師協會會計和審計指南(American Institute Of Certified Public Accounters Accounting And Auditing Guide)作為投資公司進行會計處理。

投資公司

根據美國公認會計準則(GAAP)對投資公司的指導，並按公允價值反映其投資，包括多數股權和控股投資(“投資組合公司”)。這些綜合基金的投資按公允價值反映在簡明綜合財務狀況表的投資中，公允價值變動產生的未實現損益在簡明綜合經營表中反映為基金投資活動淨收益的一部分。公允價值是指在計量日期市場參與者之間按當前市場條件(即退出價格)進行有序交易時出售資產或支付轉移負債所應收到的金額，公允價值是指按當前市場條件(即退出價格)在市場參與者之間進行有序交易時將收到的出售資產或支付轉移負債的金額。

Blackstone的主要投資按公允價值列示，未實現增值或折舊以及已實現損益在投資收益(虧損)內的簡明綜合經營報表中確認。

對於某些工具，黑石集團選擇了公允價值選項。這種選擇是不可撤銷的，並在初始確認時以逐個投資為基礎進行。Blackstone對某些貸款和應收賬款、無資金來源的貸款承諾和某些私人債務證券投資應用了公允價值選項，否則這些投資將不會按公允價值計入淨收入中的損益。衡量此類投資公允價值的方法與適用於私募股權、房地產、專注於信貸的投資和對衝基金的基金投資的方法是一致的。該等工具的公允價值變動在簡明綜合經營報表的投資收益(虧損)中確認。選擇了公允價值選擇權的計息貸款和應收賬款以及債務證券的利息收入基於根據購買折扣的增加和購買溢價的攤銷而調整的所述票面利率。這筆利息收入記錄在利息和股息收入中。

Blackstone已為合併CLO工具的資產選擇公允價值選項。在公認會計原則允許下，Blackstone將綜合CLO工具的負債計量為(A)綜合CLO資產的公允價值與臨時持有的任何非金融資產的賬面價值之和，減去(B)Blackstone保留的任何實益權益(代表服務補償的權益除外)的公允價值與Blackstone代表服務補償的任何實益權益的賬面價值之和。作為一個

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(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

根據這一計量備選方案的結果，合併CLO車輛的非控股權益不存在金額歸屬。綜合CLO的資產於簡明綜合財務狀況及負債表內的投資內列示，並於應付非聯營第三方款項及應付聯屬公司所持款項的貸款內列報。綜合CLO資產和負債以及相關利息、股息和其他收入的公允價值變動在基金投資活動的淨收益中列報。合併CLO車輛的費用在基金費用中列報。

百仕通為某些自營投資選擇了公允價值選項，否則這些投資將使用權益會計方法進行核算。此類投資的公允價值基於活躍市場的報價或使用貼現現金流量法。公允價值變動在簡明綜合經營報表的投資收益(虧損)中確認。

有關已選擇公允價值期權的工具的進一步披露載於附註7。“公允價值選項”。

綜合Blackstone基金對對衝基金的基金(“被投資人基金”)的投資按被投資人基金每股資產淨值(“NAV”)估值。在有限的情況下，Blackstone可能會根據自己的盡職調查和投資程序確定每股資產淨值不代表公允價值。在此情況下，Blackstone將根據GAAP的要求，以其合理選擇的方式真誠地估計公允價值。

Blackstone的某些投資以及對衝基金和專注於信貸的基金的合併Blackstone基金的某些投資以公允價值使用每股資產淨值(未經調整)計量其對標的基金的投資。被投資人的投資條款一般規定了最短持有期或禁售期、設立贖回閘門或暫停贖回，或由被投資人的基金經理酌情決定是否有能力進行側袋投資，因此，投資可能在報告日或報告日起三個月內不可贖回。側袋被對衝基金和對衝基金的基金用來分離那些可能缺乏容易確定的價值、流動性不佳或受到流動性限制的投資。通常不允許贖回，直到側袋內的投資被清算，或者被認為需要將投資包括在側袋內的當時存在的條件不再存在。由於這兩個事件的發生時間都不確定，因此無法估計黑石可能贖回側袋中持有的投資的時間。有關按每股資產淨值計量公允價值的工具的進一步披露載於附註5。“按公允價值計算的資產淨值”。

證券和貸款交易以交易日為基礎進行記錄。

權益法投資

Blackstone被視為對其施加重大影響但不具有控制權的投資，除非已選擇公允價值期權，否則均採用權益會計方法入賬。黑石集團對其投資的所有黑石基金都有重大影響，但並未進行整合。因此，其對這類Blackstone基金的投資，包括按比例和不成比例的利潤和虧損分配(包括業績分配的套利基金的情況)，均按權益法入賬。根據權益會計法，Blackstone應佔權益法投資的收益(虧損)計入簡明綜合經營報表的投資收益(虧損)。

如果Blackstone的權益法投資規定了不成比例的損益分配(包括業績分配的套利基金就是這種情況)，Blackstone權益法投資的收益(虧損)份額是使用稱為假設賬面價值清算(“HLBV”)法的資產負債表方法確定的。根據HLBV方法，在每個報告期結束時，Blackstone根據基金協議計算每個基金應支付給Blackstone的應計業績分配，就像標的投資的公允價值在該日期實現一樣。

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(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

無論這些金額是否已經變現。由於不同報告期基礎投資的公允價值不同，有必要對記錄為應計業績分配的金額進行調整，以反映(A)正面業績導致對普通合夥人的應計業績分配增加，或(B)負面業績導致欠Blackstone的金額少於之前確認為收入的金額，從而對對普通合夥人的應計業績分配進行負面調整。在每種情況下，都需要根據累計結果與迄今記錄的應計績效分配進行比較，計算應計績效分配，並進行所需的正向或負向調整。一旦這類基金之前累積的業績分配完全逆轉，黑石就不再記錄負業績分配。百仕通沒有義務支付有保證的回報或障礙，因此，在基金的整個生命週期內，不能有負業績分配。權益法投資的賬面金額反映在簡明綜合財務狀況表的投資中。

戰略合作伙伴的業績報告比基金財務報表滯後三個月，基金財務報表通常比基礎基金投資滯後三個月，除非有更及時的信息可用。因此，本文提出的結果不包括髮生此類事件的季度的經濟和市場活動的影響。預計本報告所述期間的經濟和市場活動將影響未來幾個時期的報告結果。

薪酬和福利

薪酬和福利：

—

補償

薪酬包括(A)工資和獎金，以及支付和應付給員工和高級董事總經理的福利，以及(B)與向員工和高級董事總經理授予股權獎勵相關的基於股權的薪酬。與向高級董事總經理和僱員發放股權獎勵有關的薪酬成本在授予日以公允價值計量，並在歸屬期內按直線計算，並考慮到預期的沒收，但以下情況除外：(A)不需要未來服務的股權獎勵立即支出，以及(B)向符合退休資格標準的接受者發放某些獎勵(允許該接受者在有資格退休後離開Blackstone時保留一定比例的獎勵)，(B)向符合退休條件的接受者發放某些獎勵(允許該接受者在有資格退休後離開Blackstone時保留一定比例的獎勵)，並考慮到預期的沒收情況，但(A)不需要未來服務的股權獎勵立即支出，(B)向符合退休條件的接受者發放某些獎勵(允許該接受者在有資格退休後離開Blackstone時保留一定比例的獎勵)，而在退休的情況下將保留的部分獎勵的開支要麼立即支出，要麼攤銷到退休日期。現金結算的股權獎勵被歸類為負債，並在每個報告期結束時重新計量。

薪酬和福利-激勵費補償-

獎勵費薪酬是指根據獎勵費支付的薪酬。

薪酬和福利-績效分配薪酬-

績效分配薪酬包括根據績效分配支付的薪酬(可以現金或實物分配)。這樣的補償費用既有正負調整，也有負調整。與業績分配不同，薪酬支出是基於基金持有的單個投資的業績，而不是基於一個基金一個基金的基礎上。這些金額還可能包括將黑石主要投資的投資收入分配給參與某些利潤分享計劃的高級董事總經理和員工。

合併實體中的非控股權益

合併實體中的非控股權益代表由第三方投資者和員工持有的合併Blackstone基金中的權益組成部分。第三方和員工持有的百分比權益根據一般合夥人分配以及在報告期間發生的對衝基金和某些專注於信貸的基金的認購和贖回情況進行調整。此外，合併Blackstone基金中的所有非控股權益均歸屬於各自基金產生的收益(虧損)份額和其他全面收益份額(如果適用)。收益(虧損)在考慮了管理收益(虧損)分配的任何合同安排(如可分配給Blackstone Group Inc.的費用)後，根據第三方投資者和員工的相對所有權利益分配給合併實體中的非控股權益。

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(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

合併實體中可贖回的非控股權益

與對衝基金的基金相關的非控股權益須在指定期限屆滿後由該等基金的投資者按年、每半年或每季度贖回，或在不得撤資期間收取贖回費而提取。由於這類基金的有限合夥人已被授予贖回權，與該等綜合基金中的第三方權益相關的金額在綜合財務狀況報表中作為綜合實體中的可贖回非控股權益列示。當可贖回金額在法律上應支付給投資者時，它們被歸類為負債，並計入綜合財務狀況表中的應付賬款、應計費用和其他負債。對於所有未授予贖回權的合併基金，非控制性權益在合併財務狀況表的權益中作為合併實體的非控制性權益列示。

黑石控股的非控股權益

Blackstone Holdings的非控股權益是由Blackstone員工及其他作為Blackstone Holdings Partnership的有限合夥人持有的合併Blackstone Holdings Partnership中的股權組成部分。

某些成本和開支由控股合夥企業直接承擔。收入(虧損)，不包括控股合夥企業直接承擔和應佔的成本，可歸因於Blackstone Holdings的非控股權益。這一剩餘歸屬是基於Blackstone控股合夥企業的有限合夥人Blackstone人員和其他有限合夥人持有的Blackstone控股合夥企業和未歸屬的參股合夥企業的今年迄今的平均百分比。未歸屬的參與控股合夥單位在虧損期間被排除在歸屬範圍之外，因為它們在合同上沒有義務分擔控股合夥企業的虧損。

A類普通股每股淨收益(虧損)

A類普通股每股基本收益(虧損)的計算方法為：將可歸屬於Blackstone Group Inc.的淨收益(虧損)除以當期已發行的A類普通股的加權平均數、當期已發行的A類普通股的未歸屬參與股份以及已賺取的A類普通股的既得遞延限制股(A類普通股相關股票的發行將推遲至未來期間)的加權平均數。A類普通股每股攤薄收益(虧損)反映了所有攤薄證券的影響。A類普通股的未歸屬參與股票在虧損期間的計算中不包括在內，因為它們在合同上沒有分擔虧損的義務。

Blackstone應用庫存股方法來確定某些基於股權的薪酬獎勵的未償還稀釋加權平均普通股單位。Blackstone將“如果轉換”方法應用於Blackstone Holdings Partnership Unit，以確定Blackstone Holdings Partnership Unit中包含的交換權(如果有)的稀釋影響。

逆回購和回購協議

根據轉售協議購買的證券(“逆回購協議”)和根據回購協議出售的證券(“回購協議”)，主要由美國和非美國政府和機構證券、資產支持證券和公司債務組成，代表抵押融資交易。該等交易按其合約金額記錄在簡明綜合財務狀況報表內，幷包括應計利息。逆回購和回購協議的賬面價值接近公允價值。

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(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

Blackstone通過在適當情況下與交易對手訂立主要淨額結算協議和抵押品安排來管理逆回購協議和回購協議產生的信貸風險，該協議為Blackstone提供了在交易對手違約時清算抵押品的權利以及抵銷交易對手的權利和義務的權利。

Blackstone擁有根據逆回購協議購買的證券，並獲準補充、交付或以其他方式使用此類證券。百仕通還向交易對手承諾其金融工具，以抵押回購協議。可由交易對手再抵押、交付或以其他方式使用的質押金融工具計入簡明綜合財務狀況表中的投資。與回購協議相關的其他披露在附註10中討論。“回購協議”。

Blackstone在其簡明綜合財務狀況報表中不抵銷與逆回購協議和回購協議相關的資產和負債。與抵消相關的其他披露在附註11中討論。“資產和負債的抵銷”。

賣出的證券，尚未購買的證券

已出售、尚未購買的證券包括黑石借入並出售的股權和債務證券。黑石集團被要求以當前市場價格購買證券，並將其交付給向其借入證券的交易對手，以此來“回補”未來的賣空行為。如果為彌補賣空而不得不購買證券的價格超過了借入的證券被賣空的價格，黑石將面臨虧損。

已出售、尚未購買的證券按公允價值計入簡明綜合財務狀況表。

衍生工具

Blackstone在其簡明綜合財務狀況報表中按公允價值確認所有衍生品為資產或負債。在Blackstone簽訂衍生品合約之日，它將每一份衍生品合約指定和記錄為下列之一：(A)對已確認資產或負債的對衝(“公允價值對衝”)，(B)對預測交易或與已確認資產或負債相關的現金流變異性的對衝(“現金流對衝”)，(C)對外國業務淨投資的對衝，或(D)未被指定為對衝工具的衍生工具(“獨立”)。被指定為外國業務淨投資的經濟對衝並作為其有效的衍生工具的損益在其他全面收益的累計換算調整部分中列報，但以其作為對衝的有效性為限。淨投資對衝的無效部分在當期收益中確認。

Blackstone在成立之初就正式記錄了其套期保值關係，包括對套期保值工具和套期保值項目的識別、其風險管理目標、進行對衝交易的策略以及Blackstone對其套期保值交易有效性的評估。至少每月，Blackstone還會正式評估其在每個套期保值關係中指定的衍生品在使用迴歸分析或美元抵銷方法抵銷被套期保值項目的估計公允價值或現金流變化方面是否預期和已經非常有效。對於淨投資對衝，百仕通使用一種基於現貨匯率變化的方法來衡量有效性。如果確定衍生品在對衝指定風險方面不是非常有效，對衝會計將被終止。套期保值衍生工具的公允價值在簡明綜合財務狀況表中反映在其他資產內。

對於獨立的衍生品合約，Blackstone在本期收益中列報公允價值變化。由Blackstone綜合基金持有的衍生工具的公允價值變動反映在基金投資活動的淨收益中，或(如衍生工具由Blackstone持有)在綜合綜合經營報表的投資收益(虧損)內反映。獨立衍生工具的公允價值

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(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

綜合Blackstone基金的資產計入Investments，不屬於綜合Blackstone基金的獨立衍生資產的公允價值計入其他資產，獨立衍生負債的公允價值計入綜合綜合財務狀況表中的應付賬款、應計費用和其他負債。

Blackstone已選擇不抵銷其簡明綜合財務狀況報表中的衍生資產和負債或金融資產(包括現金)，該等資產或資產可作為抵押品安排的一部分收取或支付，即使存在可強制執行的主淨額結算協議，該協議賦予Blackstone在交易對手違約時清算抵押品的權利以及抵銷交易對手的權利和義務的權利。

黑石集團關於衍生金融工具的其他披露在附註6中進行了討論。“衍生金融工具”。

黑石集團關於抵消的披露在附註11中進行了討論。“資產和負債的抵銷”。

聯屬

黑石將其創始人、高級董事總經理、員工、黑石基金和投資組合公司視為附屬公司。

分紅

股息在申報時反映在簡明合併財務報表中。

近期會計發展動態

2016年6月，FASB發佈了關於如何衡量大多數金融資產信貸損失的修訂指導意見。該指導於2020年1月1日對Blackstone生效，並在修改後的追溯基礎上採用。指導意見要求實體根據合理和可支持的預測、當前條件和歷史經驗，確認其對終身預期信貸損失的估計。採用並未對黑石的精簡合併財務報表產生實質性影響。

3.管理無形資產

無形資產，淨額由以下各項組成：


	9月30日，		12月31日，
	2020		2019
有限壽命無形資產/合同權利	$	1,712,576	$	1,712,576
累計攤銷		(1,368,318)		(1,315,068)

無形資產淨額	$	344,258	$	397,508

與黑石集團無形資產相關的攤銷費用為1美元17.7300萬美元和300萬美元53.2截至2020年9月30日的3個月和9個月期間分別為3.8億美元和3.8億美元17.7300萬美元和300萬美元53.2分別在截至2019年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月期間為600萬美元。

截至2020年9月30日的無形資產攤銷預計為$71.01000萬，$71.01000萬，$63.31000萬，$34.32000萬美元，以及$26.9截至2020年12月31日、2021年、2022年、2023年和2024年的每一年分別為600萬美元。黑石集團截至2020年9月30日的無形資產預計將在加權平均期內攤銷。7.5三年了。

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4.中國投資有限責任公司(Investments)

投資包括以下內容：


	9月30日，		12月31日，
	2020		2019
黑石綜合基金的投資	$	1,500,398	$	8,380,698
權益法投資
合夥企業投資		4,144,249		4,035,675
應計績效分配		6,112,904		7,180,449
企業國庫投資		2,390,982		2,419,587
其他投資		274,923		265,273

	$	14,423,456	$	22,281,682

在截至2020年9月30日的三個月內，黑石解除了9輛CLO車輛的合併。請參閲註釋9。“可變利益實體”，瞭解更多細節。黑石在黑石綜合基金投資中的份額

總計$234.8300萬美元和300萬美元347.4

2020年9月30日和2019年12月31日分別為100萬。

在適當情況下，Blackstone投資的會計計入根據公認會計原則確定的該等投資的公允價值變動。確定綜合Blackstone基金、公司國庫投資和其他投資的投資公允價值變動所需的重大投入和假設在附註8中進行了更詳細的討論。“金融工具的公允價值計量”。截至2020年9月30日止期間的應計業績分配減少，主要原因是受以下因素影響，相關基金投資的公允價值出現未實現折舊

新冠肺炎。

請參閲註釋2。《重要會計政策摘要--

新冠肺炎

以及全球經濟和市場狀況“。

黑石綜合基金的投資

下表列出了Blackstone綜合基金持有的投資的已實現和未實現收益(虧損)的已實現變化和淨變化，並與合併經營報表中基金投資活動的其他收益(虧損)-淨收益(虧損)進行了對賬：


	三個月後結束					九個月後結束
	9月30日，					9月30日，
	2020		2019			2020			2019
已實現損益	$	3,946	$	9,620		$	(131,026	)	$	11,906
未實現收益(虧損)淨變動		97,097		(2,143	)		(19,693	)		110,117

合併Blackstone基金的已實現和淨變動未實現收益(虧損)		101,043		7,477			(150,719	)		122,023
黑石綜合基金的利息和股息收入		7,709		40,973			90,394			117,883

其他收益(虧損)-基金投資活動的淨收益(虧損)	$	108,752	$	48,450		$	(60,325	)	$	239,906

權益法投資

Blackstone的股權方法投資包括合作伙伴投資(Partnership Investments)，即私募股權基金、房地產基金、對衝基金的基金和專注於信貸的基金中的按比例投資，以及任何相關的應計業績分配。合夥投資還包括40在Pátria Investments Limited和Pátria Invstientos Ltd da的非控股權益。(統稱為“Pátria”)。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

Blackstone評估其每項權益法投資(不包括應計業績分配)，以確定是否有任何重大投資符合美國證券交易委員會(SEC)的指導。截至2020年和2019年9月30日及截至9月30日的9個月，黑石持有的個人權益法投資均未達到重要性標準。因此，Blackstone不需要為其權益法投資提供單獨的財務報表。

合夥企業投資

黑石集團確認了與其合夥投資相關的淨收益，其權益法為#美元。305.2300萬美元和300萬美元82.0截至2020年和2019年9月30日的三個月分別為3.5億美元。百仕通確認了與其權益法投資相關的淨收益(虧損)$(13.5)300萬元和300萬元309.7截至2020年和2019年9月30日的9個月分別為3.5億美元。

應計績效分配

Blackstone的應計績效分配如下：


	真實			私			對衝基金			貸方和
	地產			權益			解決方案			保險			總計
應計績效分配，2019年12月31日	$	3,639,855		$	3,063,149		$	23,951		$	453,494		$	7,180,449
基金公允價值變動後的業績分配		(330,139	)		104,365			67,456			(204,227	)		(362,545	)
外匯收益		26,614			—			—			—			26,614
資金分配		(258,125	)		(442,884	)		(12,520	)		(18,085	)		(731,614	)

應計績效分配，2020年9月30日	$	3,078,205		$	2,724,630		$	78,887		$	231,182		$	6,112,904

企業國庫投資

投資中包括的公司國庫投資部分代表Blackstone主要投資於固定收益證券、共同基金權益和其他基金權益。這些戰略由Blackstone人員和第三方顧問共同管理。下表列出了這些投資的已實現收益(虧損)和未實現收益(虧損)的淨變化：


	三個月後結束					九個月後結束
	9月30日，					9月30日，
	2020			2019		2020			2019
已實現損益	$	(1,431	)	$	2,644	$	(3,187	)	$	25,944
未實現收益(虧損)淨變動		48,480			6,142		(94,917	)		55,359

	$	47,049		$	8,786	$	(98,104	)	$	81,303

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

其他投資

其他投資主要包括Blackstone持有的自營投資證券，包括非合併CLO工具中的附屬票據。其他投資包括賬面價值為#美元、公允價值不容易確定的股權投資。78.3截至2020年9月30日，為1.2億美元。下表列出了Blackstone在其他投資中的已實現收益(虧損)和未實現收益(虧損)的淨變化：


	三個月後結束				九個月後結束
	9月30日，				9月30日，
	2020		2019		2020			2019
已實現收益	$	3,830	$	1	$	17,163		$	45,728
未實現收益(虧損)淨變動		7,268		278		(66,096	)		7,067

	$	11,098	$	279	$	(48,933	)	$	52,795

5.按資產淨值折算為公允價值

以下是截至2020年9月30日按策略類型和贖回此類投資的能力劃分的公允價值摘要：


			救贖
			頻率，頻率	救贖
策略(A)	公允價值		(如果他們目前符合條件)	在此期間，我們會發出通知。
多樣化的儀器	$	226,349	(b)	(b)
信用驅動		68,472	(c)	(c)
權益		1,049	(d)	(d)
商品		931	(e)	(e)

	$	296,801

(a)	截至9月30日，2020年黑石集團沒有資金不足的承諾。

(b)	多元化工具包括投資於跨多個策略的基金。代表2這類投資的公允價值的%在報告日或報告日後三個月內不得贖回。剩下的98截至報告日期，此類別投資的可贖回比例為%。

(c)	信用驅動類別包括對主要投資於國內和國際債券的對衝基金的投資。代表20這一類投資的公允價值的%正在清算中。剩下的80截至報告日期，此類別投資的可贖回比例為%。

(d)	股權類別包括對主要投資於國內和國際股權證券的對衝基金的投資。代表100這一類投資的公允價值的%正在清算中。截至報告日期，被投資基金經理已選擇自掏腰包。74佔黑石在該類別投資的比例。

(e)	大宗商品類別包括對專注於大宗商品的基金的投資，這些基金主要投資於期貨和實物商品驅動的策略。代表100這類投資的公允價值的%在報告日或報告日後三個月內不得贖回。

6.發行金融衍生金融工具

Blackstone和合並Blackstone基金在正常業務過程中籤訂衍生品合同，以實現某些風險管理目標並用於一般投資目的。黑石集團可能會簽訂衍生品合約，以對衝其利率風險敞口，以抵禦利率變化的影響。此外，Blackstone還可能簽訂衍生品合約，以對衝其外幣風險敞口，以對衝其部分非美元計價貨幣淨投資的影響。作為一個

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

由於使用衍生品合約，Blackstone和合並Blackstone基金面臨交易對手無法履行其合同義務的風險。為了減輕此類交易對手風險，Blackstone和合並的Blackstone基金與某些主要金融機構簽訂了合同，所有這些機構都具有投資級評級。交易對手信用風險是在確定衍生工具的公允價值時評估的。

獨立的衍生品

獨立衍生品是Blackstone和某些合併的Blackstone基金作為其整體風險管理和投資戰略的一部分而簽訂的工具。就會計目的而言，這些衍生工具合約並未被指定為套期保值工具。這類合約可能包括利率互換、外匯合約、股權互換、期權、期貨和其他衍生品合約。

下表彙總了衍生金融工具的名義金額和公允價值合計。名義金額代表所有未平倉衍生合約的絕對值。


	2020年9月30日								2019年12月31日
	資產				負債				資產				負債
			公平				公平				公平				公平
	概念上的		價值		概念上的		價值		概念上的		價值		概念上的		價值
獨立的衍生品
黑石
利率合約	$	1,003,769	$	145,714	$	534,475	$	146,053	$	1,256,287	$	53,129	$	165,852	$	4,895
外幣合約		228,978		772		190,361		2,413		344,422		1,231		97,626		802
信用違約互換(CDS)		2,706		704		9,158		2,519		7,617		36		16,697		197
其他		5,000		5,196		—		—		—		—		—		—
黑石綜合基金的投資
外幣合約		65,757		632		34,487		1,722		106,906		307		40,110		1,167
利率合約		—		—		19,000		1,934		—		—		33,000		1,728
信用違約互換(CDS)		13,722		1,904		35,850		2,486		5,108		58		47,405		960
總回報掉期		—		—		23,189		3,686		4,558		21		27,334		464
其他		—		—		—		—		1		4		1		2

	$	1,319,932	$	154,922	$	846,520	$	160,813	$	1,724,899	$	54,786	$	428,025	$	10,215

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

下表彙總了衍生金融工具對簡明綜合經營報表的影響：


	截至三個月						截至9個月
	9月30日，						9月30日，
	2020			2019			2020			2019
獨立的衍生品
已實現損益
利率合約	$	(221	)	$	(1,784	)	$	(8,135	)	$	(4,448	)
外幣合約		6,889			(815	)		1,749			(669	)
信用違約互換(CDS)		(8	)		455			(120	)		2,446
總回報掉期		(113	)		(207	)		(1,644	)		(602	)
其他		26			(61	)		(12	)		(193	)

	$	6,573		$	(2,412	)	$	(8,162	)	$	(3,466	)


未實現收益(虧損)淨變動
利率合約	$	(124,934	)	$	20,804		$	(44,599	)	$	9,649
外幣合約		(5,887	)		2,676			(2,300	)		2,885
信用違約互換(CDS)		(732	)		(6	)		(2,103	)		3,641
總回報掉期		856			(64	)		(3,243	)		1,307
其他		(4	)		(46	)		32			19

	$	(130,701	)	$	23,364		$	(52,213	)	$	17,501

截至2020年9月30日和2019年12月31日，黑石尚未指定任何衍生品作為現金流對衝。

7.選擇公允價值選項

下表彙總了已選擇公允價值期權的金融工具：


	9月30日，		12月31日，
	2020		2019
資產
貸款和應收款	$	200,040	$	500,751
股權和優先證券		471,717		432,472
債務證券		521,464		506,924
合併CLO車輛的資產
企業貸款		—		6,801,691
其他		—		770

	$	1,193,221	$	8,242,608


負債
合併CLO車輛的負債情況
高級擔保票據
應付貸款	$	—	$	6,455,016
由於附屬公司		—		57,717
附屬票據
應付貸款		—		24,738
由於附屬公司		—		20,535
公司財政部承諾		915		—

	$	915	$	6,558,006

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

在截至2020年9月30日的三個月內，黑石解除了9輛CLO車輛的合併。請參閲註釋9。“可變利益實體”，瞭解更多細節。

下表列出了選擇公允價值期權的金融工具的已實現收益(虧損)和未實現收益(虧損)淨變化：


	截至9月30日的三個月，
	2020						2019
				淨變化量						淨變化量
	已實現			在未實現的情況下			已實現			在未實現的情況下
	收益(虧損)			收益(虧損)			收益(虧損)			損益
資產
貸款和應收款	$	(2,443	)	$	3,681		$	(918	)	$	1,540
股權和優先證券		—			(11,207	)		—			(1,759	)
債務證券		(2,807	)		23,901			472			(7,426	)
合併CLO車輛的資產
企業貸款		—			—			(2,406	)		(33,427	)

	$	(5,250	)	$	16,375		$	(2,852	)	$	(41,072	)

負債
合併CLO車輛的負債情況
高級擔保票據	$	—		$	—		$	—		$	12,749
附屬票據		—			—			—			23,024
公司財政部承諾		—			1,325			—			—

	$	—		$	1,325		$	—		$	35,773


	截至9月30日的9個月，
	2020						2019
				淨變化量						淨變化量
	已實現			在未實現的情況下			已實現			在未實現的情況下
	收益(虧損)			收益(虧損)			收益(虧損)			收益(虧損)
資產
貸款和應收款	$	(8,213	)	$	3,413		$	(2,749	)	$	(1,117	)
股權和優先證券		(342	)		(114,954	)		9,908			20,539
債務證券		(23,909	)		14,772			(2,888	)		9,323
合併CLO車輛的資產
企業貸款		(96,194	)		(226,542	)		(16,806	)		128,350
其他		—			(325	)		—			350

	$	(128,658	)	$	(323,636	)	$	(12,535	)	$	157,445

負債
合併CLO車輛的負債情況
高級擔保票據	$	—		$	199,445		$	—		$	(32,144	)
附屬票據		—			30,046			—			(27,957	)
公司財政部承諾		—			(705	)		—			—

	$	—		$	228,786		$	—		$	(60,101	)

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

下表列出了選擇公允價值期權的金融工具的信息：


	2020年9月30日							2019年12月31日
				對於金融資產							對於金融資產
				逾期							逾期(A)
	(不足之處)					過剩		過剩 (不足之處)					過剩
	公允價值			公平		公允價值		公允價值			公平		公允價值
	超額本金			*		超額本金		超額本金			*		超額本金
貸款和應收款	$	(2,591	)	$	—	$	—	$	(3,875	)	$	—	$	—
債務證券		(46,266	)		—		—		(14,667	)		—		—
合併CLO車輛的資產
企業貸款		—			—		—		(234,430	)		—		—
其他		—			—		—		133			—		—

	$	(48,857	)	$	—	$	—	$	(252,839	)	$	—	$	—

(a)	CLO資產中的公司貸款如果合同付款逾期一天以上，則被歸類為逾期。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，不是選擇公允價值選擇權的貸款和應收賬款已逾期或處於非應計狀態。截至2019年12月31日，不是選擇了公允價值選擇權的綜合CLO工具資產中包含的公司債券已逾期或處於非應計狀態。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

8.完善金融工具公允價值計量

下表按公允價值層次彙總了黑石集團的金融資產和負債估值：


	2020年9月30日
	I級		二級		第三級		NAV		總計
資產
現金和現金等價物	$	1,178,329	$	—	$	—	$	—	$	1,178,329

投資
黑石綜合基金的投資
投資基金		—		—		—		15,000		15,000
股權證券、合夥企業和有限責任公司權益		50,811		51,570		735,359		—		837,740
債務工具		—		574,182		70,940		—		645,122
獨立的衍生品		—		2,536		—		—		2,536

黑石綜合基金的總投資		50,811		628,288		806,299		15,000		1,500,398
企業國庫投資		576,489		1,504,024		33,092		277,377		2,390,982
其他投資		146,506		—		45,727		4,424		196,657

總投資		773,806		2,132,312		885,118		296,801		4,088,037

應收賬款-貸款和應收賬款		—		—		200,040		—		200,040

其他資產-獨立衍生品		73		152,313		—		—		152,386

	$	1,952,208	$	2,284,625	$	1,085,158	$	296,801	$	5,618,792

負債
賣出的證券，尚未購買的證券	$	9,369	$	41,862	$	—	$	—	$	51,231

應付帳款、應計費用和其他負債
黑石綜合基金-獨立衍生品		—		9,828		—		—		9,828
獨立的衍生品		219		150,766		—		—		150,985
公司金庫承諾(A)		—		—		915		—		915

應付賬款、應計費用和其他負債總額		219		160,594		915		—		161,728

	$	9,588	$	202,456	$	915	$	—	$	212,959

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)


	2019年12月31日
	I級		二級		第三級		NAV		總計
資產
現金和現金等價物	$	456,784	$	—	$	—	$	—	$	456,784

投資
黑石綜合基金的投資
投資基金		—		—		—		23,647		23,647
股權證券、合夥企業和有限責任公司權益		31,812		53,611		674,150		—		759,573
債務工具		—		715,246		79,381		—		794,627
獨立的衍生品		—		390		—		—		390
合併CLO的資產車輛(B)		—		6,505,720		296,741		—		6,802,461

黑石綜合基金的總投資		31,812		7,274,967		1,050,272		23,647		8,380,698
企業國庫投資		726,638		1,385,582		29,289		278,078		2,419,587
其他投資		200,478		—		—		7,126		207,604

總投資		958,928		8,660,549		1,079,561		308,851		11,007,889

應收賬款-貸款和應收賬款		—		—		500,751		—		500,751

其他資產-獨立衍生品		502		53,894		—		—		54,396

	$	1,416,214	$	8,714,443	$	1,580,312	$	308,851	$	12,019,820

負債
應付貸款-合併CLO車輛的負債(B)	$	—	$	6,479,754	$	—	$	—	$	6,479,754

由於關聯公司-合併CLO車輛的負債(B)		—		78,252		—		—		78,252

賣出的證券，尚未購買的證券		19,977		55,569		—		—		75,546

應付帳款、應計費用和其他負債
黑石綜合基金-獨立衍生品		—		4,321		—		—		4,321
獨立的衍生品		150		5,744		—		—		5,894

應付賬款、應計費用和其他負債總額		150		10,065		—		—		10,215

	$	20,127	$	6,623,640	$	—	$	—	$	6,643,767

有限責任公司。

(a)	公司國庫承諾是使用第三方定價來衡量的。

(b)	在截至2020年9月30日的三個月內，黑石解除了9輛CLO車輛的合併。請參閲註釋9。“可變利益實體”，瞭解更多細節。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

下表彙總了截至2020年9月30日公允價值等級第III級項目所使用的量化投入和假設：

公允價值

估值
技術

看不見的
輸入量

範圍

加權的-
平均數(A)

對以下方面的影響
估值
從一個
增加
在輸入中

金融資產

黑石綜合基金的投資

股權證券、合夥企業和有限責任公司權益

735,359

現金流貼現

貼現率

3.8% - 42.1%

11.0%

更低的位置

退出多個上市公司的EBITDA

3.5x - 20.0x

12.4x

更高

退出資本化利率

1.7% - 11.4%

5.3%

更低的位置

第三方定價

不適用

成交價

不適用

其他

不適用

債務工具

70,940

貼現現金流

貼現率

6.8% - 19.3%

10.0%

更低的位置

第三方定價

不適用

成交價

不適用

其他

不適用

黑石綜合基金的總投資

806,299

企業國庫投資

33,092

現金流貼現

貼現率

2.6% - 9.8%

7.0%

更低的位置

第三方定價

不適用

貸款和應收款

200,040

貼現現金流

貼現率

6.8% - 10.2%

8.5%

更低的位置

第三方定價

不適用

其他投資

45,727

成交價

不適用

第三方定價

不適用

1,085,158

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

下表彙總了截至2019年12月31日公允價值等級第III級項目使用的量化投入和假設：

公允價值

估值
技術

看不見的
輸入量

範圍

加權的-
平均數(A)

對以下方面的影響
估值
從一個
增加
在輸入中

金融資產

黑石綜合基金的投資

股權證券、合夥企業和有限責任公司權益

674,150

現金流貼現

貼現率

0.9% - 40.2%

10.6%

更低的位置

退出多個上市公司的EBITDA

0.1x - 17.0x

9.7x

更高

退出資本化利率

2.0% - 27.0%

5.9%

更低的位置

第三方定價

不適用

成交價

不適用

其他

不適用

債務工具

79,381

貼現現金流

貼現率

7.1% - 58.2%

12.1%

更低的位置

第三方定價

不適用

成交價

不適用

其他

不適用

合併CLO車輛的資產

296,741

第三方定價

不適用

黑石綜合基金的總投資

1,050,272

企業國庫投資

29,289

貼現現金流

貼現率

3.2% - 7.1%

5.7%

更低的位置

市場可比性
公司

EBITDA為多倍

6.2x - 8.8x

8.1x

更高

第三方定價

不適用

貸款和應收款

500,751

貼現現金流

貼現率

5.2% - 9.8%

7.7%

更低的位置

成交價

不適用

1,580,312


不適用		不適用。
EBITDA		扣除利息、税項、折舊和攤銷前的收益。
退出倍數		範圍包括過去12個月的EBITDA和遠期EBITDA倍數。
第三方定價		第三方定價通常基於信譽良好的交易商或定價服務提供的市場參與者之間未經調整的價格來確定。
成交價		包括最近的收購或交易。
(a)		不可觀察到的投入是基於該範圍內投資的公允價值進行加權的。

自2019年12月31日以來，二級和三級內部的估值技術沒有發生重大變化，對金融工具的估值產生實質性影響。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

下表彙總了按公允價值計量的金融資產和負債的變化，Blackstone使用第III級輸入來確定公允價值，不包括前幾年在第III級報告的損益，也不包括在各自報告期結束前轉出第III級的工具的損益。這些表格還不包括在非經常性基礎上按公允價值計量的金融資產和負債。第三級投資記錄的已實現和未實現損益總額在簡明綜合業務表中的投資收益(虧損)或基金投資活動淨收益中報告。


	按公允價值計算的第三級金融資產
	截至9月30日的三個月，
	2020												2019
	投資												投資
	的			貸款			其他						的			貸款			其他
	整合			和			投資						整合			和			投資
	基金			應收賬款			(a)			總計			基金			應收賬款			(a)			總計
期初餘額	$	1,215,374		$	162,368		$	33,697		$	1,411,439		$	1,140,096		$	187,831		$	49,052		$	1,376,979
因解固而轉入(轉出)		(471,591	)		—			39,875			(431,716	)		—			—			—			—
轉入第三級(B)		26,710			—			3,172			29,882			216,782			—			—			216,782
轉出第三級(B)		(8,444	)		—			(8,845	)		(17,289	)		(173,495	)		—			(8,193	)		(181,688	)
購買		21,542			79,061			3,861			104,464			136,384			283,492			3,022			422,898
銷售額		(36,592	)		(59,929	)		(6,436	)		(102,957	)		(151,958	)		(182,584	)		(2,522	)		(337,064	)
發行		—			36,171			—			36,171			—			—			—			—
安置點		—			(20,705	)		—			(20,705	)		—			(2,042	)		—			(2,042	)
計入收益的損益變動		59,300			3,074			5,656			68,030			6,774			3,439			(1,196	)		9,017

期末餘額	$	806,299		$	200,040		$	70,980		$	1,077,319		$	1,174,583		$	290,136		$	40,163		$	1,504,882


報告日仍持有的與金融資產相關的收益中包含的未實現收益(虧損)的變化	$	59,693		$	3,681		$	7,027		$	70,401		$	3,020		$	1,540		$	(230	)	$	4,330


	按公允價值計算的第三級金融資產
	截至9月30日的9個月，
	2020												2019
	投資												投資
	的			貸款			其他						的			貸款			其他
	整合			和			投資						整合			和			投資
	基金			應收賬款			(a)			總計			基金			應收賬款			(a)			總計
期初餘額	$	1,050,272		$	500,751		$	29,289		$	1,580,312		$	1,364,016		$	304,173		$	56,185		$	1,724,374
因解固而轉入(轉出)		(296,741	)		—			39,875			(256,866	)		—			—			—			—
轉入第三級(B)		26,176			—			23,293			49,469			168,479			—			12,935			181,414
轉出第三級(B)		(27,022	)		—			(23,791	)		(50,813	)		(405,498	)		—			(35,363	)		(440,861	)
購買		142,455			249,960			9,632			402,047			323,449			554,264			15,842			893,555
銷售額		(80,197	)		(566,810	)		(11,797	)		(658,804	)		(321,574	)		(566,400	)		(8,663	)		(896,637	)
發行		—			36,171			—			36,171			—			—			—			—
安置點		—			(24,355	)		—			(24,355	)		—			(12,231	)		—			(12,231	)
計入收益的損益變動		(8,644	)		4,323			4,479			158			45,711			10,330			(773	)		55,268

期末餘額	$	806,299		$	200,040		$	70,980		$	1,077,319		$	1,174,583		$	290,136		$	40,163		$	1,504,882


報告日仍持有的與金融資產相關的收益中包含的未實現收益(虧損)的變化	$	(26,821	)	$	4,824		$	5,363		$	(16,634	)	$	32,415		$	(1,117	)	$	(29	)	$	31,269

(a)	代表企業國庫投資和其他投資。

(b)	三級金融資產和負債的調入和調出是由於對這類資產和負債進行估值時使用的投入的可觀測性發生了變化。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

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(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

9、支持可變利益實體

根據公認會計準則合併指南，Blackstone通過合併實體或附屬公司直接或間接合並其主要受益者的某些VIE。VIE包括某些私募股權、房地產、專注於信貸的基金或對衝基金實體和CLO工具的基金。這類VIE的目的是為投資者提供特定於戰略的投資機會，以換取基於管理和業績的費用。Blackstone基金的投資策略因產品而異；然而，Blackstone基金的基本風險是相似的，包括投資資本損失、管理費和業績管理費損失。作為普通合夥人、抵押品管理人或投資顧問，Blackstone通常認為自己是適用的Blackstone基金的保薦人。黑石集團不提供業績擔保，除了自身的資本承諾外，沒有其他財務義務向合併VIE提供資金。

合併可變利益主體的資產只能用於清償該主體的債務。此外，對於合併VIE的負債，Blackstone沒有追索權。

在截至2020年9月30日的三個月內，由於所有權重組和我們對這些車輛的經濟敞口持續下降，Blackstone確定自己不再是主要受益者，並解除了9輛CLO車輛的合併。所有權重組後，沒有剩餘的合併CLO車輛。截至解除合併日，Blackstone在合併實體中的總資產、總負債和非控股權益均有所減少

通過

$6.830億美元，6.630億美元和30億美元216.3分別為2000萬人。在其所有權權益被稀釋後，黑石集團將繼續從這些工具獲得管理費和業績分配。

Blackstone在某些未合併的VIE中持有可變權益，因為確定Blackstone不是主要受益人。黑石集團以直接和間接股權和費用安排的形式參與此類實體。虧損的最大風險是Blackstone確認的與非合併VIE相關的資產損失，以及與之前分配的績效分配相關的任何追回義務。黑石集團與非合併VIE相關的最大虧損敞口如下：


	9月30日，		12月31日，
	2020		2019
投資	$	1,135,204	$	1,216,932
應由關聯公司支付		149,880		143,949
潛在的追回義務		38,876		109,240

最大損失風險	$	1,323,960	$	1,470,121


應付未合併VIE的金額	$	321	$	231

10.簽署不同的回購協議

在2020年9月30日和2019年12月31日，黑石質押了賬麪價值為1美元的證券。116.6300萬美元和300萬美元196.1分別為2.5億美元和現金，以抵押其回購協議。此類證券可以由交易對手補充、交付或以其他方式使用。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

下表按質押抵押品類型提供了有關Blackstone回購協議義務的信息：


	2020年9月30日
	剩餘的合同合同到期日為3月份。協議
	通宵						更大
	和		至.為止		30 - 90		比
	連續式		30天		日數		90天		總計
回購協議
資產支持證券	$	—	$	7,188	$	67,168	$	6,241	$	80,597


附註11中已確認的回購協議負債總額。“資產與負債的抵銷”									$	80,597


與未包括在附註11中的抵銷披露中的協議有關的金額。“資產與負債的抵銷”									$	—


	2019年12月31日
	剩餘的合同到期日協議
	通宵						更大
	和		至.為止		30 - 90		比
	連續式		30天		日數		90天		總計
回購協議
資產支持證券	$	—	$	42,459	$	88,868	$	22,791	$	154,118


附註11中已確認的回購協議負債總額。“資產與負債的抵銷”									$	154,118


與未包括在附註11中的抵銷披露中的協議有關的金額。“資產與負債的抵銷”									$	—

11、減少資產負債的抵銷

下表顯示了截至2020年9月30日和2019年12月31日的資產和負債抵銷情況：

2020年9月30日

毛收入和淨收入

數額

債務總額不能完全抵消

已列示資產

在……的聲明中

在聲明中

財務狀況

金融部

金融

現金和抵押品

條件

文書：(A)

收到

淨資產金額

資產

獨立的衍生品

154,341

139,946

13,432

963

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)


	2020年9月30日
	毛收入和淨利潤
	數額
	負債		未抵銷的總金額
	在會議上發表了自己的觀點		在……的聲明中
	的聲明		財務狀況
	金融		金融		現金和抵押品
	條件		文書：(A)		已承諾的		淨資產金額
負債
獨立的衍生品	$	160,813	$	139,946	$	18,318	$	2,549
回購協議		80,597		80,597		—		—

	$	241,410	$	220,543	$	18,318	$	2,549

2019年12月31日

毛收入和淨利潤

數額

債務總額不能完全抵消

已列示資產

在……的聲明中

在聲明中

財務狀況

金融部

金融

現金和抵押品

條件

文書：(A)

收到

淨資產金額

資產

獨立的衍生品

54,479

380

—

54,099


	2019年12月31日
	毛收入和淨利潤
	數額
	負債		債務總額不能完全抵消
	在會議上發表了自己的觀點		在……的聲明中
	的聲明		財務狀況
	金融		金融		現金和抵押品
	條件		文書：(A)		已承諾的		淨資產金額
負債
獨立的衍生品	$	10,215	$	380	$	9,198	$	637
回購協議		154,118		154,118		—		—

	$	164,333	$	154,498	$	9,198	$	637

(a)	呈交金額包括可依法強制執行的總淨額結算協議，以及已收取或質押作為抵押品的金融工具。作為抵押品收到或質押的金融工具抵消了衍生品交易對手的風險敞口，但不會減少資產負債表的淨敞口。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

回購協議在簡明綜合財務狀況表中單獨列示。獨立衍生資產計入簡明綜合財務狀況表內的其他資產。下表列出了其他資產的組件：


	9月30日，		12月31日，
	2020		2019
傢俱、設備和租賃裝修，淨值	$	200,492	$	154,482
預付費用		177,860		159,333
獨立的衍生品		152,386		54,396
其他		14,167		14,282

	$	544,905	$	382,493

獨立衍生負債計入簡明綜合財務狀況表內的應付帳款、應計開支及其他負債，並不是其重要組成部分。

名義上的合用安排

黑石集團與一家金融機構有名義上的現金池安排，用於現金管理。這一安排允許根據同一金融機構存款的總現金餘額提取現金。現金取款不能超過存款現金餘額的總和。存款和透支的淨餘額用作計算淨利息、費用或收入的基礎。截至2020年9月30日，與現金彙集安排相關的總存款現金餘額為#美元。1.215億美元，這被隨之而來的透支美元所抵消1.21000億美元。

12.增加銀行借款

2020年9月29日，黑石通過其間接子公司Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.(以下簡稱發行人)發行了美元500到期的優先債券本金總額為億美元2031年3月30日(“2031年鈔票”)及$400到期的優先債券本金總額為億美元2050年9月30日(“2050年筆記”)。2031年發行的債券利率為1.600年利率和2050年債券的利率為2.800年利率，每種情況下從2020年9月至29日累計。2031年債券和2050年債券的利息每半年支付一次，由2021年3月30日開始，每半年支付一次，分別在每年的3月30日和9月30日支付。

2031年債券和2050年債券是發行人的無擔保和無從屬債務，由Blackstone Group Inc.及其間接子公司Blackstone Holdings I.L.P.、Blackstone Holdings First AI L.P.、Blackstone Holdings FII L.P.、Blackstone Holdings III L.P.和Blackstone Holdings FIV L.P.(擔保人)提供全面和無條件擔保，與Blackstone的所有優先票據一致。擔保是擔保人的無擔保、無從屬義務。與發行2031年債券和2050年債券相關的交易成本已經資本化，並將在2031年債券和2050年債券的有效期內攤銷。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

下表列出了我們每種票據的一般特徵，以及它們的賬面價值和公允價值。票據計入簡明綜合財務狀況表內的應付貸款。所有的鈔票都是打折發行的。所有票據自發行日起計息，每半年或每年支付一次拖欠利息。


	2020年9月30日				2019年12月31日
	攜載		公平		攜載		公平
高級註釋	價值		值(A)		價值		值(A)
4.750%，到期2/15/2023	$	397,095	$	437,360	$	396,247	$	429,280
2.000%，到期5/19/2025		347,971		378,495		332,393		365,521
1.000%，到期10/5/2026		695,182		726,749		664,229		691,012
3.150%，到期10/2/2027		297,300		330,240		297,046		309,540
1.500%，到期4/10/2029		698,229		759,661		667,425		708,841
2.500%，到期1/10/2030		490,485		536,850		489,841		493,500
1.600%，到期3/30/2031		495,835		494,350		—		—
6.250%，到期8/15/2042		238,609		366,650		238,437		338,200
5.000%，到期6/15/2044		489,142		658,500		488,968		606,700
4.450%，到期7/15/2045		344,250		434,700		344,157		396,235
4.000%，到期10/2/2047		290,485		351,480		290,344		321,780
3.500%，到期9/10/2049		391,882		435,560		391,769		399,961
2.800%，到期9/30/2050		394,324		395,120		—		—

	$	5,570,789	$	6,305,715	$	4,600,856	$	5,060,570

(a)	公允價值由經紀人報價確定，這些票據將被歸類為公允價值層次結構中的第二級。

在簡明綜合財務狀況表內，應付及應付聯屬公司的貸款包括應付給Blackstone綜合CLO工具發行的債務證券持有人的金額。在截至2020年9月30日的三個月裏，黑石解除了9輛CLO車輛的合併。請參閲註釋9。“可變利益實體”，瞭解更多細節。通過合併CLO工具借款包括以下內容：

2020年9月30日

2019年12月31日

加權的-

平均值

有效

剩餘

有效

剩餘

借債

利息

借債

利息

出類拔萃

率

年數

出類拔萃

率

年份(A)

高級擔保票據

—

6,527,800

3.55%

3.5

附屬票據

—

331,735

(b)

不適用

—

6,859,535

(a)	高級擔保票據的加權平均剩餘到期日(以年計)包括以下考慮預付費選擇。

(b)	附屬債券沒有合約利率，而是從CLO工具的超額現金流中獲得分配。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

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(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

高級擔保票據和附屬票據包括以下金額：


	2020年9月30日						2019年12月31日
			欠美國非政府組織的款項						應支付給非政府組織的款項
			合併後的附屬公司						合併附屬公司
			借債						借債
	公允價值		出類拔萃		公允價值		公允價值		出類拔萃		公允價值
高級擔保票據	$	—	$	—	$	—	$	6,512,733	$	57,750	$	57,717
附屬票據		—		—		—		45,273		44,734		20,535

	$	—	$	—	$	—	$	6,558,006	$	102,484	$	78,252

綜合CLO工具的應付貸款以各CLO工具持有的資產作抵押，一種工具的資產不得用來償還另一工具的負債。這種抵押品包括現金、公司貸款、公司債券和其他證券。截至2019年12月31日，合併CLO資產的公允價值為$7.21000億美元。

截至2020年9月30日的借款計劃本金支付如下：


	運營中		*黑石投資基金(Blackstone Capital Fund)：		總計
	*		設施		*
2020	$	—	$	99	$	99
2021		—		—		—
2022		—		—		—
2023		400,000		—		400,000
2024		—		—		—
此後		5,258,150		—		5,258,150

	$	5,658,150	$	99	$	5,658,249

13.

所得税

在轉換之前，Blackstone及其某些子公司在美國以合夥企業形式運營(合夥企業一般不繳納聯邦所得税)，通常作為非美國司法管轄區的法人實體運營。轉換後，可歸因於Blackstone的所有收入均需繳納美國企業所得税。

轉換導致某些資產的税基進一步提高，這些資產將在出售這些資產或攤銷這些資產時收回。在截至2020年9月30日的三個月內，Blackstone子公司於2019年7月1日的基準進行了更新，並對税基的上調進行了調整

這個

已計算換算，導致税費為

$36.4

百萬美元，包括提高估值免税額

共$21.0

100萬美元，這是本季度錄得的。

黑石集團的有效税率是5.6%和-15.5截至2020年和2019年9月30日的三個月分別為%和16.7%和-2.7分別為2020年和2019年截至9月30日的9個月的1%。黑石集團的所得税撥備(福利)為#美元。101.02000萬美元和$(156.8)分別為2020年和2019年9月30日止的三個月1.2億美元和89.72000萬美元和$(76.9)在截至2020年和2019年9月30日的9個月中分別為3.5億美元。截至2020年9月30日的三個月和九個月，實際税率與法定税率不同，主要是因為：

(A)報告税前淨收益(虧損)的一部分可歸因於非控股利益持有人；及(B)估值免税額是否有淨變化，主要是由於在資產處置上利用税收優惠所致。截至2019年9月30日止三個月及九個月，實際税率與法定税率不同，主要是因為(A)Blackstone因轉換而獲得部分税基上調的好處，(B)部分税前淨收益(虧損)可歸因於非控股利益持有人，及(C)報告税前淨收益(虧損)的一部分可歸因於轉換前期間。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

14.

每股收益與股東權益

每股收益

截至2020年和2019年9月30日的三個月和九個月，A類普通股每股基本和稀釋後淨收益計算如下：


	三個月後結束 9月30日，				九個月後結束 9月30日，
	2020		2019		2020		2019
A類普通股每股淨收益計算
可歸因於黑石集團(Blackstone Group Inc.)的淨收入，基本型和稀釋型	$	794,719	$	779,437	$	296,493	$	1,566,533


未償還股份/單位
加權平均A類普通股流通股，基本股		700,184,580		675,963,129		695,049,997		674,714,040
加權平均未歸屬遞延限制性A類普通股股份		343,386		256,629		287,578		265,007

A類普通股加權平均流通股，稀釋		700,527,966		676,219,758		695,337,575		674,979,047


A類普通股每股淨收益
基本信息	$	1.14	$	1.15	$	0.43	$	2.32

稀釋	$	1.13	$	1.15	$	0.43	$	2.32

宣佈的A類普通股每股股息(A)	$	0.37	$	0.48	$	1.37	$	1.43

(a)	宣佈的股息反映了每個股息的宣佈的日曆日期。

在計算交換Blackstone Holdings Partnership Unit將對A類普通股每股淨收入產生的攤薄效應時，Blackstone認為，由於消除了Blackstone Holdings的非控股權益，包括任何税收影響，A類普通股持有人可獲得的淨收入將會增加。如果黑石集團(Blackstone Group Inc.)層面存在之前未歸因於非控股權益的活動，或者如果假設轉換導致税率發生變化，則假設轉換可能會稀釋。

下表彙總了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的反稀釋證券：


	截至三個月 9月30日，				截至9個月 9月30日，
	2020		2019		2020		2019
加權平均黑石控股合夥單位		501,898,454		524,859,672		506,274,987		525,779,901

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

股東權益

關於轉換，自2019年7月1日起，緊接轉換前尚未完成的合夥企業的每個共同單位轉換為一張已發行且未償還的債券，A類普通股的全額繳足和不可評估的股份，$0.00001公司每股面值。緊接轉換前尚未完成的合夥企業特別投票單位轉換為一張已發行且未償還的債券，B類普通股的全額繳足和不可評估股份，$0.00001公司每股面值。緊接轉換前尚未結清的合夥企業普通合夥人單位轉換為一張已發行且未償還的債券，全額支付和不可評估的C類普通股股份，$0.00001公司每股面值。

A類和B類普通股一般沒有投票權。對於那些可能提交A類普通股表決的少數事項，B類普通股一般會與A類普通股一起作為一個類別進行投票。C類普通股是公司普通股中唯一有權在股東大會上投票(或在書面同意下采取類似行動)的類別，在董事選舉和一般情況下，就提交給股東投票的所有其他事項而言，C類普通股是唯一有權投票(或通過書面同意採取類似行動)的公司普通股類別。在任何解散、清算或清盤的情況下，B類和C類普通股的股東無權從公司獲得股息，也無權獲得公司的任何資產。Blackstone Partners L.L.C.是B類普通股的唯一持有人，Blackstone Group Management L.L.C.是C類普通股的唯一持有人。

關於轉換，本公司授權9200億股優先股，面值為#美元。0.00001。有幾個不是截至2020年9月30日已發行和已發行的優先股。

股票回購計劃

2019年7月16日，黑石董事會授權回購至多美元1.0200億股A類普通股和黑石控股合夥企業。根據回購計劃，回購可以不時在公開市場交易中進行，也可以在私下協商的交易中進行，或者以其他方式進行。回購的時間和實際數量將取決於各種因素，包括法律要求、價格以及經濟和市場狀況。回購計劃可以隨時更改、暫停或終止，並且沒有指定的到期日。

在截至2020年9月30日的三個月和九個月內，黑石回購2.01000萬美元，9.0分別為黑石集團A類普通股3,000萬股，總代價為1,600萬美元。105.6300萬美元和300萬美元474.0分別為2000萬人。在截至2019年9月30日的三個月和九個月內，黑石回購2.81000萬美元，11.3分別為黑石集團A類普通股3,000萬股，總代價為1,600萬美元。136.0300萬美元和300萬美元479.1分別為2000萬人。截至2020年9月30日，根據回購計劃，可供回購的剩餘金額為$307.22000萬。在截至2019年9月30日的三個月內回購的A類普通股，不包括在截至2019年6月30日的三個月內執行交易且於2019年7月進行結算的股票。

有資格獲得股息和分派的股份

截至2020年9月30日，有權參與分紅和分配的A類普通股和黑石控股合夥單位股份總數如下：


	股份/單位
A類優秀普通股		680,680,748
未歸屬參股普通股		19,968,387

參股普通股合計		700,649,135
參與Blackstone Holdings Partner Unit(黑石控股合夥單位)		500,054,874

		1,200,704,009

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

15.

基於股權的薪酬

Blackstone已根據Blackstone修訂和重訂的2007年股權激勵計劃(“股權計劃”)向Blackstone的高級董事總經理、非合夥人專業人士、非專業人士和選定的外部顧問授予基於股權的薪酬獎勵。股權計劃允許授予期權、股票增值權或其他基於股票的獎勵(股票、限制性股份、A類普通股的限制性股票、A類普通股的遞延限制性股票、A類普通股的幻影限制性股票或其他基於全部或部分基於Blackstone A類普通股或Blackstone Holdings Partnership Unit股票的公平市值的其他基於股票的獎勵)，這些獎勵可能包含某些服務或業績要求。截至2020年1月1日，黑石集團有能力授予171,085,619根據股權計劃購買股份。

在截至2020年9月30日的三個月和九個月，黑石集團記錄的薪酬支出為5美元110.8300萬美元和300萬美元349.5分別與其基於股權的獎勵相關的1000萬美元，相應的税收優惠為#美元。12.5300萬美元和300萬美元40.9分別為2000萬人。截至2019年9月30日的三個月和九個月，黑石記錄的薪酬支出為107.8300萬美元和300萬美元331.8分別與其基於股權的獎勵相關的1000萬美元，相應的税收優惠為#美元。3.4300萬美元和300萬美元38.0分別為2000萬人。

截至2020年9月30日，1.1估計的未確認補償支出中有140億美元與未授權獎勵有關。這一成本預計將在以下加權平均期內確認3.5三年了。

包括黑石集團A類普通股、黑石控股合夥企業單位和A類普通股遞延限制股在內的全部既得和未歸屬流通股1,200,963,378截至2020年9月30日。已發行的幻影股票總數為69,666截至2020年9月30日。

以下是截至2020年9月30日Blackstone的未歸屬股權獎勵狀況以及2020年1月1日至2020年9月30日期間的變化摘要：


	黑石控股					黑石集團(Blackstone Group Inc.)
						股權結算獎勵					現金結算獎
				加權的-		延期			加權的-					加權的-
				平均值		限制性股票			平均值					平均值
	夥伴關係			授予日期		A類的			授予日期		幻影			授予日期
未歸屬股份/單位	單位			公允價值		普通股			公允價值		股票			公允價值
餘額，2019年12月31日		32,159,218		$	36.25		8,969,736		$	35.26		51,341		$	52.85
授與		—			—		14,274,268			45.37		21,189			56.95
既得		(7,785,703	)		38.82		(3,250,111	)		34.88		(8,842	)		53.57
沒收		(107,945	)		36.72		(506,810	)		37.75		—			—

平衡，2020年9月30日		24,265,570		$	36.41		19,487,083		$	42.29		63,688		$	53.72

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

預計將歸屬的股份/單位

以下未歸屬股份和單位，在預期沒收後，預計將於2020年9月30日歸屬：


			加權的-
			平均值
			服務期
	股份/單位		以年為單位
黑石控股合夥單位		23,539,139	3.1
A類普通股遞延限售股		19,217,872	3.6

基於股權的總獎勵		42,757,011	3.3

幻影股份		60,562	3.2

16.

關聯方交易

關聯應收款和應付款

聯營公司的應收賬款和應收聯營公司的賬款由以下內容組成：


	9月30日，		12月31日，
	2020		2019
應由關聯公司支付
來自非合併實體和投資組合公司的管理費、業績收入、可報銷費用和其他應收款	$	2,287,691	$	1,999,568
某些非控股股東和黑石員工的應收賬款		496,149		573,679
以前分配的績效分配的潛在追回應計項目		33,464		21,626

	$	2,817,304	$	2,594,873


	9月30日，		12月31日，
	2020		2019
由於附屬公司
由於某些非控股股東與應收税金協議有關	$	792,621	$	672,981
由於未合併實體		108,390		100,286
致綜合CLO車輛的票據持有人		—		78,252
由於某些非控股股東和Blackstone員工		37,622		48,433
可能償還以前收到的績效分配的應計項目		125,703		126,919

	$	1,064,336	$	1,026,871

創始人、高級董事總經理、員工及其他相關方的利益

創始人、高級董事總經理、員工和某些其他關聯方可酌情直接或通過合併實體投資於合併的Blackstone基金。這些投資一般受優惠管理費和業績分配或獎勵費用安排的約束。截至2020年9月30日和2019年12月31日，此類投資總額為1.030億美元和30億美元969.3分別為2000萬人。他們在可贖回非控股和可贖回淨收益中的份額

非控制性

合併實體權益合計$94.5300萬美元和300萬美元6.2截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月分別為2.5億美元和(19.8)300萬元和300萬元54.8截至2020年和2019年9月30日的9個月分別為3.5億美元。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

對關聯公司的貸款

對聯屬公司的貸款包括向某些Blackstone個人提供計息預付款，為他們在某些Blackstone基金的投資提供資金。這些貸款以黑石集團的借款成本賺取利息，這些利息總額為#美元。0.7300萬美元和300萬美元1.1截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月分別為3.8億美元和3.8億美元4.7300萬美元和300萬美元5.3截至2020年和2019年9月30日的9個月分別為3.5億美元。

或有償還擔保

Blackstone及其已收到業績分配分配的人員已保證就分配給此類基金普通合夥人的超額業績分配向結轉基金支付若干次(受上限限制)的任何追回義務，只要Blackstone或其人員未能履行其追回義務(如果有的話)。潛在償還之前收到的業績分配的應計款項是之前支付給Blackstone Holdings和非控股利益持有人的金額，如果套利基金根據其標的投資截至2020年9月30日的公允價值清算，則需要償還給Blackstone基金。參見附註17。“承付款和或有事項--或有事項--或有債務(追回)”。

飛機及其他服務

在正常業務過程中，Blackstone使用Stephen A.Schwarzman擁有的飛機、Jonathan D.Gray擁有的飛機以及Joseph P.Baratta和另外兩個人共同擁有的飛機(每個此類飛機均為“個人飛機”)。蘇世民、格雷和巴拉塔三人各自為自己的私人飛機支付了所有權權益，並各自承擔了與此類私人飛機運營相關的所有運營、人事和維護費用。黑石集團為使用私人飛機支付的費用是基於當前的市場費率。

此外，有時黑石集團的某些高管和員工董事及其家屬可能會個人使用黑石集團擁有零星權益的飛機，以及黑石集團的其他資產。任何此類個人使用Blackstone資產的行為都將根據市場費率和使用情況向高管或員工董事收取費用。個人使用Blackstone資源也會根據市場費率報銷給Blackstone。

本文所述交易對簡明綜合財務報表並不重要。

應收税金協議

黑石利用IPO和其他出售股份所得的一部分，從前身所有者手中購買了前身業務的權益。此外，黑石控股合夥單位的持有者可以一對一的方式將其持有的黑石控股合夥單位換取黑石A類普通股的股票。收購和隨後的交換預計將導致Blackstone Holdings有形和無形資產的税基增加，從而降低Blackstone在未來需要繳納的税額。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

Blackstone已與每一位前身所有者簽訂應收税款協議，並已簽署並將繼續執行額外的應收税款協議，新入職的高級董事總經理和其他收購Blackstone Holdings Partnership Units的人也將繼續執行。該等協議規定由公司納税人向該等業主支付85公司納税人實際實現的美國聯邦、州和地方所得税中現金節餘(如果有)的%，這是由於前述税基的增加以及與簽訂這些應收税金協議相關的某些其他税收優惠所致。就應收税項協議而言，所得税中節省的現金將按比較公司納税人的實際所得税負債與公司納税人若沒有因交易所而增加Blackstone Holdings有形及無形資產的課税基準及公司納税人未訂立應收税項協議而須繳交的該等税項金額計算。

假設有關税法在未來沒有重大改變，而公司納税人賺取足夠的應課税收入，以實現增加資產攤銷所帶來的全部税收利益，則根據應收税項協議(應向收款人徵税)的預期未來付款將合計為$。792.6在接下來的幾年裏15三年了。這些估計付款的税後淨現值總計為#美元。228.01000萬美元，假設15並使用Blackstone關於預計將獲得優惠的時間的最新預測。根據應收税金協議，今後就後續交換所支付的款項將是這些金額之外的款項。應收税金協議項下的付款並不以上市前擁有人及上述其他人士繼續擁有Blackstone股權為條件。

因將Blackstone控股合夥企業單位交換為Blackstone A類普通股而增加的税基所導致的遞延税項資產金額、因此而在資產負債表日以Blackstone所有權百分比重新計量的遞延税項資產淨額、因應收税款協議產生的未來付款應付聯屬公司款項以及由此對合夥人資本的調整，在簡明現金綜合報表的補充披露非現金投資和融資活動中從非控股利益持有人手中收購所有權權益，計入簡明現金綜合報表中的非現金投資和融資活動補充披露中，與遞延税項資產相關的金額計入非現金投資和融資活動補充披露中的所有權權益。

其他

黑石集團與其投資組合中的一些公司開展業務，並代表這些公司開展業務；所有此類安排都是在談判的基礎上達成的。

此外，請參閲附註17。“承諾額和或有事項-或有事項-擔保”，瞭解有關為員工持有的某些貸款向貸款機構提供擔保的信息。

17.預算承諾和或有事項

承付款

投資承諾

黑石集團擁有$4.2截至2020年9月30日的15億美元投資承諾，包括對Blackstone基金的一般合作伙伴資本金承諾，對其他基金的有限合作伙伴資本金承諾，以及Blackstone本金投資承諾(包括貸款承諾)。合併後的黑石基金簽署了#美元的投資承諾。176.3截至2020年9月30日的600萬美元，其中包括116.2在完成交易的過程中，有1.8億美元簽署了投資組合公司收購的投資承諾。

偶然事件

擔保

Blackstone的某些合併房地產基金為與其投資組合公司的持續業務活動和/或收購相關的第三方付款提供擔保。沒有直接求助於黑石來履行此類義務。就要求標的基金履行擔保義務而言，黑石投資於這類基金的資本面臨風險。綜合房地產基金提供擔保的風險投資總額為#美元。21.8截至2020年9月30日，為1.2億美元。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

Blackstone Holdings Partnership為員工持有的某些貸款提供擔保，這些貸款用於投資Blackstone基金或成員對Blackstone Group International Partners LLP的出資。截至2020年9月30日的擔保金額為$221.92000萬。

訴訟解決方案

Blackstone可能會不時捲入與其業務開展相關的訴訟和索賠。黑石的業務也受到廣泛監管，這可能導致針對黑石的監管程序。

只有當這些事項出現可能且可合理估計的或有損失時，Blackstone才會為法律訴訟承擔責任。在這種情況下，可能會有超過應計金額的損失。儘管無法保證此類法律行動的結果，但根據管理層已知的信息，Blackstone不承擔與任何當前法律訴訟或索賠相關的潛在責任，這些訴訟或索賠將個別或整體對其運營業績、財務狀況或現金流產生重大影響。

2017年12月，一起據稱的衍生品訴訟(Mayberry訴KKR&Co.，L.P.等人)KRS的八名成員和受益人代表肯塔基州富蘭克林縣巡迴法院(“KRS”)向肯塔基州巡迴法院提起訴訟，指控KRS投資於三只對衝基金的基金，包括Blackstone Alternative Asset Management L.P.(“BAAM L.P.”)管理的一隻基金，違反了各種受託責任和其他肯塔基州法律。起訴書中點名了30多名被告，其中包括Blackstone Group L.P.、BAAM L.P.、Blackstone董事長兼首席執行官Stephen A.Schwarzman，以及對衝基金解決方案集團時任總裁兼首席執行官J.C.Tomilson Hill、Blackstone副董事長兼BAAM L.P.首席執行官(統稱為Blackstone被告)。除了Blackstone被告，訴訟還點名了KRS的現任和前任受託人和前任KRS官員以及KRS及其相關人員的各種其他服務提供商。

原告於2018年1月提交了修改後的起訴書。2018年11月，巡迴法院批准了一名被告的駁回動議，駁回了包括黑石被告在內的所有其他被告的駁回動議。2019年1月，KRS的某些受託人和官員被告注意到拒絕向肯塔基州上訴法院提出駁回動議的上訴，並提出動議，要求在上訴結果出來之前暫停巡迴法院的梅伯裏訴訟。此外，包括黑石(Blackstone)和BAAM L.P.在內的幾名被告以原告缺乏資格為由，向肯塔基州上訴法院(Kentucky Court Of Appeals)提交了請願書，要求對正在進行的Mayberry訴訟發出禁制令。2019年4月，KRS受託人和官員被告的上訴被移交給肯塔基州最高法院。

2019年4月23日，肯塔基州上訴法院批准了黑石被告要求發出禁制令的請願書，並撤銷了巡迴法院2018年11月30日的意見和命令，駁回了因缺乏資格而提出的駁回動議。2019年4月24日，梅伯裏原告向肯塔基州最高法院提交了關於該命令的上訴通知。肯塔基州最高法院於2019年10月24日聽取了上訴的口頭辯論。

2020年7月9日，肯塔基州最高法院一致認為，原告缺乏提出索賠的憲法地位，並將案件發回巡迴法院，指示駁回申訴。2020年7月20日，肯塔基州總檢察長代表肯塔基州聯邦提交了一項幹預動議和一項擬議幹預梅伯裏訴訟的申訴。黑石被告於2020年7月30日提交了對該動議的反對意見，目前正在就幹預動議做出決定。2020年7月21日，肯塔基州總檢察長還向富蘭克林縣巡迴法院提起了另一起訴訟，這與其擬議的幹預申訴幾乎相同。此外，2020年7月29日，梅伯裏某些原告的律師提交了一項動議，要求允許修改他們的起訴書，聲稱是為了補救肯塔基州最高法院認定的站立缺陷。黑石集團的被告打算反對這項懸而未決的修訂動議。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

百仕通仍然認為這些訴訟完全沒有道理，並打算積極為其辯護。

或有債務(追回)

如果基金迄今收到的業績分配超過根據該基金的累計業績應支付給Blackstone的金額，業績分配將被退還。然而，除了某些Blackstone房地產基金、多資產類別投資基金和專注於信貸的基金外，實際的追回負債通常要到基金生命週期結束時才會變現，這些基金可能有臨時的追回負債。套利基金的壽命，包括預期的可用延期，其潛在追回義務的負債已被記錄用於財務報告目的，目前預計將在不同的時間點到期，截止日期為2029。在特定情況下，可進一步延長此類條款。

出於財務報告的目的，在適用的情況下，普通合夥人記錄了由於基金剩餘投資的未實現價值的變化以及基金的普通合夥人以前曾收到與此類基金的已實現投資有關的業績分配分配而對一些套利基金的有限合夥人承擔的潛在追回義務的責任。

下表按部門列出了追回義務：


	2020年9月30日							2019年12月31日
			當前版本和							當前版本和
	黑石		原					黑石		原
線段	持有量		人事部：(A)			總計		持有量		人事部：(A)		總計
房地產	$	25,684	$	13,785		$	39,469	$	16,151	$	10,597	$	26,748
私募股權		61,098		(5,047	)		56,051		82,276		2,860		85,136
信用與保險		14,012		16,171			30,183		6,866		8,169		15,035

	$	100,794	$	24,909		$	125,703	$	105,293	$	21,626	$	126,919

(a)	黑石控股(Blackstone Holdings)與現任和前任人員之間的追回劃分，是基於一隻基金持有的單個投資的表現，而不是基於每隻基金的表現。

對於私募股權、房地產和某些信用保險基金，在發生現金追回義務的情況下，支付給現任和前任Blackstone員工的部分業績分配將保存在單獨的賬户中。這些獨立賬户不包括在Blackstone的簡明綜合財務報表中，除非獨立賬户中持有的部分資產可以分配給對衝基金的綜合Blackstone基金。在2020年9月30日，$758.0100萬美元存放在單獨的賬户中，目的是在需要支付任何追回義務的情況下履行現任和前任人員的任何追回義務。

在信用保險部門，根據合作協議的條款，大多數壓力/困境、夾層和阿爾法信貸策略基金向Blackstone支付的業績分配大幅推遲。這種延期減輕了在發生現金追回義務時將資金存放在單獨賬户中的需要。

如果在2020年9月30日，我們的套利基金持有的所有投資都被認為一文不值(管理層認為這種可能性很小)，那麼受潛在追回影響的業績分配金額將為$3.6200億美元，在

税後

在適用的基礎上，黑石控股可能對其中的$3.1如果現任和前任黑石(Blackstone)人員拖欠他們應承擔的責任，這一可能性也很小，管理層也認為這種可能性很小。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

18.會計分部報告

百仕通的主要業務是在美國進行交易，其幾乎所有收入都來自國內。

黑石集團通過以下途徑開展另類資產管理業務四細分市場：

•

房地產-Blackstone的房地產部門主要包括管理專注於全球、歐洲和亞洲的機會主義房地產基金、高收益和高等級房地產債務基金、流動房地產債務基金、核心+房地產基金(還包括非交易所交易的REIT和在紐約證交所上市的REIT)。

•

私募股權-Blackstone的私募股權部門包括管理旗艦企業私募股權基金、行業和專注於地理位置的企業私募股權基金，包括能源和亞洲基金、核心私募股權基金、機會主義投資平臺、基金的二級基金業務、專注於基礎設施的基金、生命科學私募股權投資平臺、成長型股權投資平臺、面向合格高淨值投資者的多資產投資計劃和資本市場服務業務。

•

對衝基金解決方案-Blackstone對衝基金解決方案部門的最大組成部分是Blackstone Alternative Asset Management，該公司管理着一系列混合和定製的對衝基金解決方案。這一細分市場還包括投資平臺，這些平臺為新的對衝基金業務提供種子，購買更成熟的普通合夥人和基金管理公司的少數股權，投資於特殊情況下的機會，以每日流動性產品的形式創造替代解決方案，並直接投資。

•

信用保險-Blackstone的信用保險部門主要由GSO Capital Partners和LP組成，分為三個總體戰略：業績信用戰略(包括夾層貸款基金、中間市場直接貸款基金，包括我們的業務發展公司、我們的擔保貸款基金、我們的結構性產品組和其他業績信用策略基金)、不良戰略(包括信用阿爾法戰略、壓力/不良基金和能源戰略)和只做多戰略(由CLO、封閉式基金、開放式基金和單獨管理的基金組成)此外，該部門還包括上市的主有限合夥投資平臺嘉實，以及我們專注於保險公司的平臺Blackstone Insurance Solutions。

這些細分業務因其不同的投資策略而有所不同。房地產、私募股權、對衝基金解決方案和信用保險部門的收入主要來自管理費和所管理資產的投資回報。

部門可分配收益是Blackstone的部門盈利能力指標，用於制定運營決策並評估Blackstone四個部門的業績。Blackstone的部門是在取消合併Blackstone基金、消除Blackstone合併運營夥伴關係中的非控股所有權權益、取消無形資產攤銷和取消與交易相關的費用的基礎上提出的。與交易相關的費用來自企業行為，包括收購、資產剝離和黑石集團的首次公開募股(IPO)。它們主要包括基於股權的補償費用、或有對價安排的損益、應收税金協議餘額因税法變化或類似事件而發生的變化、交易成本以及與這些公司行動相關的任何損益。

就分部報告而言，分部可分配收益與其主要組成部分、與費用相關的收益和淨變現一起列示。手續費相關收益用於評估Blackstone從經常性且不受未來變現事件影響的收入中創造利潤的能力。淨變現是已實現的本金投資收入和已實現的業績收入減去已實現的業績補償之和。績效分配和獎勵費用一起列示，統稱為績效收入或績效薪酬。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

細分演示文稿

下表顯示了黑石集團四個細分市場在截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三個月的財務數據：


	截至2020年9月30日的三個月
	真實			私			對衝基金			貸方和			總計
	地產			權益			解決方案			保險			分段
管理費和諮詢費，淨額
基地管理費	$	392,785		$	352,866		$	146,082		$	152,037		$	1,043,770
交易費、諮詢費和其他費用，淨額		17,464			11,571			1,255			3,338			33,628
管理費抵消		(1,039	)		(16,264	)		(22	)		(2,233	)		(19,558	)

管理和諮詢費合計(淨額)		409,210			348,173			147,315			153,142			1,057,840
與費用相關的績效收入		55,327			—			—			9,623			64,950
與費用相關的補償		(138,342	)		(119,301	)		(41,405	)		(61,585	)		(360,633	)
其他運營費用		(42,566	)		(45,702	)		(19,652	)		(43,293	)		(151,213	)

與費用相關的收益		283,629			183,170			86,258			57,887			610,944

已實現業績收入		18,872			295,239			5,618			225			319,954
已實現的績效補償		(7,343	)		(112,713	)		(1,257	)		(417	)		(121,730	)
已實現本金投資收益(虧損)		4,946			10,248			(150	)		840			15,884

淨變現總額		16,475			192,774			4,211			648			214,108

部門可分配收益合計	$	300,104		$	375,944		$	90,469		$	58,535		$	825,052

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)


	截至2019年9月30日的三個月
	真實			私			對衝基金			貸方和			總計
	地產			權益			解決方案			保險			分段
管理費和諮詢費，淨額
基地管理費	$	266,779		$	252,510		$	140,694		$	149,746		$	809,729
交易費、諮詢費和其他費用，淨額		73,385			14,657			691			3,969			92,702
管理費抵消		(7,635	)		(11,889	)		(18	)		(2,544	)		(22,086	)

管理和諮詢費合計(淨額)		332,529			255,278			141,367			151,171			880,345
與費用相關的績效收入		30,600			—			—			3,625			34,225
與費用相關的補償		(132,183	)		(105,773	)		(38,898	)		(52,980	)		(329,834	)
其他運營費用		(43,897	)		(38,235	)		(20,495	)		(41,724	)		(144,351	)

與費用相關的收益		187,049			111,270			81,974			60,092			440,385

已實現業績收入		282,379			124,231			1,848			12,382			420,840
已實現的績效補償		(85,544	)		(52,034	)		(1,000	)		(5,292	)		(143,870	)
已實現本金投資收益		17,968			11,977			1,480			4,723			36,148

淨變現總額		214,803			84,174			2,328			11,813			313,118

部門可分配收益合計	$	401,852		$	195,444		$	84,302		$	71,905		$	753,503

下表顯示了截至2020年9月30日，以及截至2020年9月30日、2020年9月30日和2019年9月30日的九個月的黑石四大細分市場的財務數據：


	2020年9月30日，這九個月就結束了
	真實			私			對衝基金			貸方和			總計
	地產			權益			解決方案			保險			分段
管理費和諮詢費，淨額
基地管理費	$	1,146,927		$	874,910		$	431,193		$	442,930		$	2,895,960
交易費、諮詢費和其他費用，淨額		72,527			42,505			2,872			14,681			132,585
管理費抵消		(11,816	)		(33,510	)		(60	)		(8,019	)		(53,405	)

管理和諮詢費合計(淨額)		1,207,638			883,905			434,005			449,592			2,975,140
與費用相關的績效收入		66,383			—			—			26,066			92,449
與費用相關的補償		(375,278	)		(322,494	)		(127,949	)		(188,080	)		(1,013,801	)
其他運營費用		(127,567	)		(131,530	)		(56,126	)		(118,458	)		(433,681	)

與費用相關的收益		771,176			429,881			249,930			169,120			1,620,107

已實現業績收入		96,801			471,828			8,867			11,868			589,364
已實現的績效補償		(33,282	)		(192,372	)		(2,202	)		(2,963	)		(230,819	)
已實現本金投資收益(虧損)		13,819			38,011			(1,090	)		4,372			55,112

淨變現總額		77,338			317,467			5,575			13,277			413,657

部門可分配收益合計	$	848,514		$	747,348		$	255,505		$	182,397		$	2,033,764

細分資產	$	8,402,852		$	9,399,314		$	2,338,539		$	3,486,097		$	23,626,802

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)


	截至2019年9月30日的9個月
	真實			私			對衝基金			貸方和			總計
	地產			權益			解決方案			保險			分段
管理費和諮詢費，淨額
基地管理費	$	782,660		$	737,066		$	415,012		$	437,824		$	2,372,562
交易費、諮詢費和其他費用，淨額		121,286			83,474			1,732			12,855			219,347
管理費抵消		(9,601	)		(34,563	)		(18	)		(9,164	)		(53,346	)

管理和諮詢費合計(淨額)		894,345			785,977			416,726			441,515			2,538,563
與費用相關的績效收入		48,348			—			—			7,280			55,628
與費用相關的補償		(344,794	)		(318,467	)		(118,474	)		(165,964	)		(947,699	)
其他運營費用		(122,997	)		(112,865	)		(59,492	)		(114,429	)		(409,783	)

與費用相關的收益		474,902			354,645			238,760			168,402			1,236,709

已實現業績收入		558,134			403,737			17,899			29,225			1,008,995
已實現的績效補償		(183,186	)		(154,671	)		(4,588	)		(12,131	)		(354,576	)
已實現本金投資收益		63,257			80,022			13,503			28,831			185,613

淨變現總額		438,205			329,088			26,814			45,925			840,032

部門可分配收益合計	$	913,107		$	683,733		$	265,574		$	214,327		$	2,076,741

合計分段金額的對賬

下表將截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的部門總收入、費用和可分配收益與其等效的GAAP指標以及截至2020年9月30日的總資產進行了核對：


	截至三個月						截至9個月
	9月30日，						9月30日，
	2020			2019			2020			2019
收入
GAAP總收入	$	3,032,898		$	1,735,113		$	2,473,003		$	5,246,790
減去：未實現業績收入(A)		(1,403,480	)		(176,604	)		982,043			(998,335	)
減去：未實現本金投資(收益) 損失(B)		(177,125	)		5,219			216,169			(78,353	)
減去：利息和股息收入(C)		(26,497	)		(45,048	)		(90,386	)		(137,738	)
減去：其他收入(D)		192,623			(92,843	)		110,078			(85,882	)
合併的影響(E)		(167,654	)		120,214			11,865			15,246
無形資產攤銷(F)		387			387			1,161			1,161
與交易有關的收費(G)		6,084			(176,623	)		3,944			(179,329	)
段間消除		1,392			1,743			4,188			5,239

部門總收入(H)	$	1,458,628		$	1,371,558		$	3,712,065		$	3,788,799

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)


	截至三個月						截至9個月
	9月30日，						9月30日，
	2020			2019			2020			2019
費用
GAAP總費用	$	1,332,846		$	947,220		$	1,867,452		$	2,850,624
減去：未實現績效分配補償(一)		(509,474	)		(94,907	)		433,091			(446,440	)
減去：基於股權的薪酬(J)		(89,862	)		(58,570	)		(266,675	)		(178,451	)
減去：利息支出(K)		(39,228	)		(52,815	)		(119,692	)		(137,683	)
合併的影響(E)		(2,084	)		(14,444	)		(22,563	)		(39,716	)
無形資產攤銷(F)		(16,096	)		(16,096	)		(48,288	)		(48,288	)
與交易有關的收費(G)		(41,199	)		(94,076	)		(166,493	)		(293,227	)
行政事業性收費調整(L)		(2,719	)		—			(2,719	)		—
段間消除		1,392			1,743			4,188			5,239

分部費用合計(M)	$	633,576		$	618,055		$	1,678,301		$	1,712,058


	截至三個月						截至9個月
	9月30日，						9月30日，
	2020			2019			2020			2019
其他收入
GAAP其他收入合計	$	101,059		$	223,056		$	(68,537	)	$	414,512
合併的影響(E)		(101,059	)		(223,056	)		68,537			(414,512	)

合計分部其他收入	$	—		$	—		$	—		$	—

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)


	截至三個月						截至9個月
	9月30日，						9月30日，
	2020			2019			2020			2019
税項撥備(收益)前收益
計提税金(收益)前的GAAP收入總額	$	1,801,111		$	1,010,949		$	537,014		$	2,810,678
減去：未實現業績收入(A)		(1,403,480	)		(176,604	)		982,043			(998,335	)
減去：未實現本金投資(收入)損失(B)		(177,125	)		5,219			216,169			(78,353	)
減去：利息和股息收入(C)		(26,497	)		(45,048	)		(90,386	)		(137,738	)
減去：其他收入(D)		192,623			(92,843	)		110,078			(85,882	)
加上：未實現的績效分配補償(I)		509,474			94,907			(433,091	)		446,440
加上：基於股權的薪酬(J)		89,862			58,570			266,675			178,451
加：利息支出(K)		39,228			52,815			119,692			137,683
合併的影響(E)		(266,629	)		(88,398	)		102,965			(359,550	)
無形資產攤銷(F)		16,483			16,483			49,449			49,449
與交易有關的收費(G)		47,283			(82,547	)		170,437			113,898
行政事業性收費調整(L)		2,719			—			2,719			—

部門可分配收益合計	$	825,052		$	753,503		$	2,033,764		$	2,076,741


	自.起
	9月30日，
	2020
總資產
GAAP總資產	$	25,041,565
合併的影響(E)		(1,414,763	)

部門資產合計	$	23,626,802

分部基礎是指收入和費用，其基礎是取消合併Blackstone管理的投資基金，並不包括無形資產和交易相關費用的攤銷。

(a)	這一調整在分部的基礎上剔除了未實現的業績收入。

(b)	這項調整在分部基礎上剔除未實現本金投資收入(虧損)。

(c)	這一調整將在分部的基礎上剔除利息和股息收入。

(d)	這一調整將在分部的基礎上剔除其他收入。截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三個月，按GAAP計算的其他收入為(192.2)300萬元和300萬元93.32000萬美元，其中包括$(193.5)300萬元和300萬元91.9匯兑損益(虧損)分別為3.8億美元。截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的9個月，按GAAP計算的其他收入為(109.6)300萬元和300萬元86.42000萬美元，其中包括$(113.2)300萬元和300萬元83.7匯兑損益(虧損)分別為3.8億美元。

(e)	這一調整逆轉了整合Blackstone基金的效果，這些基金被排除在Blackstone的細分陳述之外。這一調整包括消除Blackstone在這些基金中的權益，取消Blackstone基金償還某些費用的收入，這些費用根據GAAP計入毛收入，但扣除管理和諮詢費，計入總分部措施，以及取消與非控股權益持有的Blackstone合併運營夥伴關係所有權相關的金額。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

(f)	這一調整剔除了與交易相關的無形資產的攤銷，這些無形資產被排除在黑石的部門列報之外。該金額包括與Blackstone對Pátria投資相關的無形資產攤銷，按權益法核算。

(g)	這一調整剔除了與交易相關的費用，這些費用不包括在黑石的部門報告中。與交易相關的費用來自企業行為，包括收購、資產剝離和黑石集團的首次公開募股(IPO)。它們主要包括基於股權的補償費用、或有對價安排的損益、應收税金協議餘額因税法變化或類似事件而發生的變化、交易成本以及與這些公司行動相關的任何損益。

(h)	部門總收入由以下部分組成：


	截至三個月				截至9個月
	9月30日，				9月30日，
	2020		2019		2020		2019
部門管理和諮詢費合計(淨額)	$	1,057,840	$	880,345	$	2,975,140	$	2,538,563
與業績相關的分部費用總收入		64,950		34,225		92,449		55,628
總部門已實現業績收入		319,954		420,840		589,364		1,008,995
分部已實現本金投資收益合計		15,884		36,148		55,112		185,613

部門總收入	$	1,458,628	$	1,371,558	$	3,712,065	$	3,788,799

(i)	此調整刪除未實現的績效分配薪酬。

(j)	這一調整取消了以區段為基礎的基於股權的薪酬。

(k)	此調整刪除利息支出，不包括與應收税金協議相關的利息支出。

(l)	本次調整增加的金額相當於按季度向某些Blackstone Holdings Partnership Units持有者收取的管理費。管理費在公認會計原則下作為資本貢獻入賬，但在Blackstone的部門陳述中反映為其他運營費用的減少。

(m)	部門總費用由以下各項組成：


	三個月後結束				截至9個月
	9月30日，				9月30日，
	2020		2019		2020		2019
分段費相關薪酬合計	$	360,633	$	329,834	$	1,013,801	$	947,699
全部門已實現績效補償		121,730		143,870		230,819		354,576
分部其他運營費用合計		151,213		144,351		433,681		409,783

部門總費用	$	633,576	$	618,055	$	1,678,301	$	1,712,058

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

對合計段組件的對賬

下表將總部門的組成部分與截至2020年和2019年9月30日的三個月和九個月的簡明合併運營報表中報告的等效GAAP衡量標準進行了協調：


	截至三個月				截至9個月
	9月30日，				9月30日，
	2020		2019		2020		2019
管理費和諮詢費，淨額
公認會計原則	$	1,053,851	$	878,151	$	2,958,411	$	2,528,255
分段調整(A)		3,989		2,194		16,729		10,308

總細分市場	$	1,057,840	$	880,345	$	2,975,140	$	2,538,563


	截至三個月						截至9個月
	9月30日，						9月30日，
	2020			2019			2020			2019
GAAP已實現業績收入佔與分部費用相關的業績收入總額
公認會計原則
獎勵費	$	13,498		$	8,254		$	40,959		$	42,301
投資收益--已實現業績分配		371,406			446,550			640,846			1,021,445

公認會計原則		384,904			454,804			681,805			1,063,746
總細分市場
減去：已實現的績效收入		(319,954	)		(420,840	)		(589,364	)		(1,008,995	)
分段調整(B)		—			261			8			877

總細分市場	$	64,950		$	34,225		$	92,449		$	55,628

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)


	截至三個月						截至9個月
	9月30日，						9月30日，
	2020			2019			2020			2019
GAAP薪酬佔分部費用相關薪酬總額
公認會計原則
補償	$	460,983		$	462,766		$	1,395,983		$	1,372,684
獎勵費用補償		7,385			5,419			22,339			19,711
已實現的績效分配補償		142,149			155,663			253,141			367,883

公認會計原則		610,517			623,848			1,671,463			1,760,278
總細分市場
減去：已實現的績效薪酬		(121,730	)		(143,870	)		(230,819	)		(354,576	)
減去：基於股權的薪酬-運營薪酬		(88,180	)		(56,139	)		(260,719	)		(170,072	)
減去：基於股權的薪酬-績效薪酬		(1,682	)		(2,431	)		(5,956	)		(8,379	)
分段調整(C)		(38,292	)		(91,574	)		(160,168	)		(279,552	)

總細分市場	$	360,633		$	329,834		$	1,013,801		$	947,699


	截至三個月						截至9個月
	9月30日，						9月30日，
	2020			2019			2020			2019
GAAP總費用、行政費用和其他費用佔其他運營費用總額的比例
公認會計原則	$	171,041		$	171,067		$	497,658		$	492,437
分段調整(D)		(19,828	)		(26,716	)		(63,977	)		(82,654	)

總細分市場	$	151,213		$	144,351		$	433,681		$	409,783

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)


	截至三個月						截至9個月
	9月30日，						9月30日，
	2020			2019			2020			2019
已實現業績收入
公認會計原則
獎勵費	$	13,498		$	8,254		$	40,959		$	42,301
投資收益--已實現業績分配		371,406			446,550			640,846			1,021,445

公認會計原則		384,904			454,804			681,805			1,063,746
總細分市場
減去：與費用相關的績效收入		(64,950	)		(34,225	)		(92,449	)		(55,628	)
分段調整(B)		—			261			8			877

總細分市場	$	319,954		$	420,840		$	589,364		$	1,008,995


	截至三個月						截至9個月
	9月30日，						9月30日，
	2020			2019			2020			2019
已實現的績效補償
公認會計原則
獎勵費用補償	$	7,385		$	5,419		$	22,339		$	19,711
已實現的績效分配補償		142,149			155,663			253,141			367,883

公認會計原則		149,534			161,082			275,480			387,594
總細分市場
減去：與費用相關的績效薪酬		(26,122	)		(14,781	)		(38,705	)		(24,639	)
減去：基於股權的薪酬-績效薪酬		(1,682	)		(2,431	)		(5,956	)		(8,379	)

總細分市場	$	121,730		$	143,870		$	230,819		$	354,576


	截至三個月						截至9個月
	9月30日，						9月30日，
	2020			2019			2020			2019
已實現本金投資收益
公認會計原則	$	61,017		$	74,642		$	170,814		$	292,943
分段調整(E)		(45,133	)		(38,494	)		(115,702	)		(107,330	)

總細分市場	$	15,884		$	36,148		$	55,112		$	185,613

分部基礎顯示收入和支出的基礎是解除合併Blackstone管理的投資基金，不包括無形資產的攤銷、基於股權的獎勵的費用和與交易相關的費用。

(a)	指(1)從合併中剔除的合併Blackstone基金賺取的管理費淨額加回的收入，以及(2)Blackstone基金償還某些費用所得的收入，這些費用根據GAAP計入毛收入，但扣除管理和諮詢費後，計入總分部措施中的淨額。(2)從Blackstone基金報銷的某些費用中扣除收入，這些費用根據GAAP計入毛收入，但從管理和諮詢費中扣除。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

(b)	代表從合併黑石基金賺取的業績收入中增加的收入，這些收入在合併中已被剔除。

(c)	表示刪除未記錄在合計區段度量中的與交易相關的費用。

(d)	代表扣除(1)攤銷與交易相關的無形資產，以及(2)扣除Blackstone基金報銷的某些費用，這些費用根據GAAP計入毛收入，但從管理和諮詢費中扣除，在總部門措施中淨額。從截至2020年9月30日的三個月開始，包括相當於按季度向Blackstone Holdings Partnership Units的某些持有人收取的管理費的減少，這筆費用根據GAAP計入資本貢獻，但在Blackstone的部門陳述中反映為其他運營費用的減少。

(e)	代表(1)從合併中被剔除的Blackstone綜合基金賺取的主要投資收入(包括普通合夥人收入)的回補，以及(2)與非控股權益持有的Blackstone合併運營合夥企業所有權相關的金額的扣除。

19.報道隨後的活動。

自2020年9月30日以來，沒有需要在簡明合併財務報表中確認或披露的事件。

項目1A。未經審計的財務狀況表補充列報

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

未經審計的財務狀況合併報表

(千美元)


	2020年9月30日
	整合			整合
	運營中			黑石			重新分類，並
	夥伴關係			基金(A)			淘汰			整合
資產
現金和現金等價物	$	2,628,895		$	—		$	—		$	2,628,895
黑石基金和其他機構持有的現金		—			85,218			—			85,218
投資		13,203,192			1,500,398			(280,134	)		14,423,456
應收帳款		362,537			115,064			—			477,601
應由關聯公司支付		2,823,577			8,337			(14,610	)		2,817,304
無形資產淨額		344,258			—			—			344,258
商譽		1,869,860			—			—			1,869,860
其他資產		544,415			490			—			544,905
使用權資產		544,361			—			—			544,361
遞延税項資產		1,305,707			—			—			1,305,707

總資產	$	23,626,802		$	1,709,507		$	(294,744	)	$	25,041,565


負債和權益
應付貸款	$	5,570,789		$	99		$	—		$	5,570,888
由於附屬公司		991,970			86,975			(14,609	)		1,064,336
應計薪酬和福利		3,349,418			—			—			3,349,418
賣出的證券，尚未購買的證券		9,369			41,862			—			51,231
回購協議		—			80,597			—			80,597
經營租賃負債		621,408			—			—			621,408
應付帳款、應計費用和其他負債		759,892			44,117			—			804,009

總負債		11,302,846			253,650			(14,609	)		11,541,887


合併實體中可贖回的非控股權益		21,999			41,385			—			63,384


權益
A類普通股		7			—			—			7
B類普通股		—			—			—			—
C類普通股		—			—			—			—
額外實收資本		6,243,722			298,395			(298,395	)		6,243,722
留存收益(虧損)		(36,432	)		(18,260	)		18,260			(36,432	)
累計其他綜合損失		(27,407	)		—			—			(27,407	)
合併實體中的非控股權益		2,811,853			1,134,337			—			3,946,190
黑石控股的非控股權益		3,310,214			—			—			3,310,214

總股本		12,301,957			1,414,472			(280,135	)		13,436,294

負債和權益總額	$	23,626,802		$	1,709,507		$	(294,744	)	$	25,041,565

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

未經審計的財務狀況合併報表-續

(千美元)


	2019年12月31日
	整合			整合
	運營中			黑石		重新分類，並
	夥伴關係			基金(A)		淘汰			整合
資產
現金和現金等價物	$	2,172,441		$	—	$	—		$	2,172,441
黑石基金和其他機構持有的現金		—			351,210		—			351,210
投資		14,535,685			8,380,698		(634,701	)		22,281,682
應收帳款		754,703			220,372		—			975,075
應由關聯公司支付		2,606,563			8,818		(20,508	)		2,594,873
無形資產淨額		397,508			—		—			397,508
商譽		1,869,860			—		—			1,869,860
其他資產		381,289			1,204		—			382,493
使用權資產		471,059			—		—			471,059
遞延税項資產		1,089,305			—		—			1,089,305

總資產	$	24,278,413		$	8,962,302	$	(655,209	)	$	32,585,506


負債和權益
應付貸款	$	4,600,856		$	6,479,867	$	—		$	11,080,723
由於附屬公司		885,655			509,681		(368,465	)		1,026,871
應計薪酬和福利		3,796,044			—		—			3,796,044
賣出的證券，尚未購買的證券		20,256			55,289		—			75,545
回購協議		—			154,118		—			154,118
經營租賃負債		542,994			—		—			542,994
應付帳款、應計費用和其他負債		504,804			301,355		—			806,159

總負債		10,350,609			7,500,310		(368,465	)		17,482,454


合併實體中可贖回的非控股權益		22,002			65,649		—			87,651


權益
A類普通股		7			—		—			7
B類普通股		—			—		—			—
C類普通股		—			—		—			—
額外實收資本		6,428,647			283,339		(283,339	)		6,428,647
留存收益		609,625			3,405		(3,405	)		609,625
累計其他綜合損失		(28,495	)		—		—			(28,495	)
合併實體中的非控股權益		3,076,470			1,109,599		—			4,186,069
黑石控股的非控股權益		3,819,548			—		—			3,819,548

總股本		13,905,802			1,396,343		(286,744	)		15,015,401

負債和權益總額	$	24,278,413		$	8,962,302	$	(655,209	)	$	32,585,506

(a)	黑石綜合基金包括以下內容：

Blackstone/GSO全球動態信用支線基金(開曼)有限責任公司

Blackstone/GSO全球動態信貸融資指定活動公司

Blackstone/GSO全球動態信用大師基金

Blackstone/GSO全球動態信貸美元支線基金(愛爾蘭)

Blackstone Real Estate Special Situations Holdings L.P.

黑石戰略聯盟基金L.P.

BTD CP Holdings LP

**抵押貸款債券工具**

夾層並列投資工具

私募股權並列投資工具

房地產並列投資工具

對衝基金解決方案並列投資工具。

僅截至2019年12月31日合併。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

以下討論和分析應與黑石集團(Blackstone Group Inc.)的簡明合併財務報表以及本季度報告中包含的相關注釋一起閲讀

表格10-Q。

自2019年7月1日起，黑石集團(以下簡稱黑石集團)從特拉華州有限合夥企業轉變為特拉華州公司黑石集團(以下簡稱黑石集團)。本報告包括轉換前的合作伙伴關係和轉換後的Blackstone Group Inc.的結果。本報告中提及的“Blackstone”、“公司”、“我們”、“我們”或“我們”是指(A)轉換後的Blackstone Group Inc.及其合併子公司，以及(B)轉換前的合夥企業及其合併子公司。凡提及轉換前的股份或每股金額，均指單位或單位金額。除非另有説明，否則所有提及轉換後的股份或每股金額均指A類普通股的股份或每股金額。凡提及轉換前的股息，均指分派。參見“-組織結構”。

自2020年1月1日起，信貸部門更名為信用保險公司。分部的構成或歷史結果沒有變化。

我們的業務

黑石集團是全球領先的投資公司之一。我們的業務分為四個細分市場：

•

房地產。

我們的房地產業務是全球房地產投資的領先者。我們的房地產部門作為一項全球一體化業務運營，在北美、歐洲、亞洲和拉丁美洲都有投資。我們的房地產投資團隊尋求利用我們的全球專業知識和影響力，為我們的投資者創造有吸引力的風險調整後回報，並對我們投資的社區產生積極影響。

我們的Blackstone Real Estate Partners(“BREP”)基金在地域上多元化，目標是廣泛的“機會主義”房地產和房地產相關投資。BREP基金包括全球基金以及專門專注於歐洲或亞洲投資的基金。BREP尋求按主題投資於高質量資產，專注於我們看到全球經濟和人口趨勢推動的超大增長潛力的領域。BREP在世界各地的物流、寫字樓、租賃住房、酒店和零售物業以及各種房地產運營公司方面進行了大量投資。

我們的Blackstone房地產債務策略(“BREDS”)工具主要瞄準與房地產相關的債務投資機會。BREDS的規模和投資授權使其能夠提供各種貸款和投資選擇，包括夾層貸款、優先貸款和流動證券。BREDS平臺包括多隻高收益房地產債務基金、流動房地產債務基金和在紐約證交所上市的房地產投資信託基金(REIT)BXMT。

我們的核心+房地產業務包括Blackstone Property Partners(“BPP”)和非交易所交易的REIT(“Breit”)。BPP已在北美、歐洲和亞洲建立了一個高質量的全球投資組合，目標是在優質市場獲得相當穩定的資產，重點是工業、多家族、寫字樓和零售資產。Breit主要投資於美國穩定的收入導向型商業房地產，其次是房地產相關證券。

•

私募股權公司。

我們的私募股權部門包括我們的企業私募股權業務，其中包括：(A)我們的旗艦私募股權基金(Blackstone Capital Partners(“BCP”)基金)；(B)我們專注於行業的私募股權基金，包括我們專注於能源的基金(Blackstone Energy Partners(“BEP”)基金)；(C)我們專注於亞洲的基金(Blackstone Capital Partners Asia(“BCP Asia”)基金)；以及(D)我們的核心私募股權基金Blackstone Core Equity Partners(“BCEP”)。此外，我們的私募股權部門包括(A)我們跨資產類別、行業和地域進行全球投資的機會主義投資平臺Blackstone Tactical Opportunities(“Tactical Opportunities”)，(B)我們的二級基金業務Strategic Partners Fund Solutions(“Strategic Partners”)，(C)我們專注於基礎設施的基金Blackstone Infrastructure Partners(“BIP”)，(D)我們的生命科學私人投資平臺Blackstone Life Sciences(“BXLS”)，(E)我們的成長型股權。(F)為符合條件的高淨值投資者提供多資產投資計劃，通過單一承諾Blackstone Total Alternative Solution(“BTAS”)和(G)我們的資本市場服務業務Blackstone Capital Markets(“BXCM”)提供對Blackstone某些關鍵非流動性投資策略的敞口。

我們在私募股權投資領域處於世界領先地位。我們的公司私募股權業務成立於1987年，在全球範圍內從事跨行業的交易，既有成熟的，也有成長型的。它努力通過投資於偉大的業務來創造價值，在這些業務中，我們的資本、戰略洞察力、全球關係和運營支持可以推動轉型。我們的核心私募股權基金的目標是對擁有持久業務的高質量公司進行以控制為導向的投資，並尋求提供比傳統私募股權更低的風險和更長的持有期。

TATTICAL Opportunities在全球範圍內跨資產類別、行業和地域進行投資，尋求識別和利用有吸引力的差異化投資機會，利用我們各種業務的智力資本，同時在面對不斷變化的市場狀況時不斷優化其方法。戰略合作伙伴是一家整體基金解決方案提供商，從尋求流動性的原始持有人手中收購高質量私人基金的權益，與財務贊助商進行初級投資和共同投資，並向投資於私人基金和共同投資的初級和次級投資的客户提供投資諮詢服務。BIP專注於所有基礎設施行業的投資，包括能源、交通、水、廢物和通信。BXLS是我們的私人投資平臺，能夠在生命科學領域的公司和產品的整個生命週期內進行投資。BXG尋求通過投資於充滿活力的成長期業務(重點放在消費者、企業解決方案、金融服務和醫療保健行業)來提供有吸引力的風險調整後回報。

•

對衝基金解決方案。

我們對衝基金解決方案部門的主要組成部分是Blackstone Alternative Asset Management(“BAAM”)。BAAM是世界上最大的可自由支配的對衝基金配置商，自1990年成立以來管理着廣泛的混合和定製基金解決方案。對衝基金解決方案部門還包括投資平臺，這些平臺為新的對衝基金業務提供種子，購買更成熟的普通合夥人和基金管理公司的少數股權，投資於特殊情況下的機會，以每日流動性產品的形式創建替代解決方案，並直接投資。

•

信用保險公司。

我們信用保險部門的主要組成部分是GSO Capital Partners and LP(以下簡稱GSO)。GSO是世界上最大的信貸導向型管理公司之一，也是全球最大的抵押貸款債券(CLO)管理公司。GSO管理或分諮詢的基金的投資組合主要由非投資級公司的貸款和證券組成，這些公司分佈在整個資本結構中，包括優先債務、次級債務、優先股和普通股。

GSO被組織成三個總體戰略：履行信用、陷入困境和只做多。績效信貸策略包括夾層貸款基金、中端市場直接貸款基金，包括我們的業務發展公司(“BDC”)、Blackstone/GSO擔保貸款(“BGSL”)、我們的結構性產品組和其他績效信貸策略基金。不良資產策略包括信用阿爾法策略、壓力/不良基金和能源策略。做多策略包括CLO、封閉式基金、開放式基金和單獨管理的賬户。

此外，我們的信用保險部門包括由嘉實管理的公開交易的主有限合夥企業(MLP)投資平臺。嘉實主要將從機構投資者那裏籌集的資金投資於單獨管理的賬户和集合工具，投資於主要持有美國中游能源資產的公開交易MLP。

我們專注於保險公司的平臺BIS也是我們信用保險部門的一部分，它與保險公司合作，為不同資產類別的Blackstone產品提供定製化和多元化的投資組合，包括全面管理保險公司的投資組合的選項。

我們從根據與基金、基金投資者和基金組合公司的合同安排賺取的手續費(包括管理費、交易費和監管費)以及資本市場服務獲得收入。我們還投資於我們管理的基金，我們有權按比例分享基金的結果(也就是“按比例分配”)。除了按比例分配，並假設實現了一定的投資回報，我們有權獲得不成比例的收入分配，否則可以分配給有限合夥人，通常稱為附帶權益(“業績分配”)。在某些結構中，如果達到指定的累計投資回報，我們會從投資基金獲得合同激勵費(“激勵費”，與業績分配一起稱為“業績收入”)。我們的收入構成將根據市場狀況和我們經營的不同業務的週期性而有所不同。Blackstone基金產生的淨投資收益和投資收入是由我們的運營和戰略舉措以及整體市場狀況創造的價值推動的。公允價值受到我們投資組合公司和其他投資的基本面、它們所在的行業、整體經濟和其他市場狀況變化的影響。

我們對此的迴應

新冠肺炎

隨着全球對新型冠狀病毒(“新冠肺炎”)的反應不斷髮展，我們的首要關注點一直是我們員工及其家人的安全和福祉，以及公司在為委託資本給我們的有限合夥人投資者和我們的股東提供服務方面的無縫運作。根據當地政府的指導和社會距離建議，我們在全球的大多數員工一直在遠程工作。事實證明，我們的技術基礎設施非常強大，能夠支持這一模式。我們為整個公司的遠程工作實施了嚴格的協議，包括增加羣呼和更新的節奏，以及領導層和工作層之間頻繁的溝通。我們正在利用技術來確保我們的團隊保持聯繫和高效，並確保我們的文化即使在這些不尋常的情況下也保持強大。雖然我們通常不會親自與客户會面，但我們繼續通過視頻會議、電話會議和電子郵件與客户積極溝通。投資委員會繼續根據需要召開會議，該公司繼續在投資、資產管理和企業支持職能方面開展業務。

正如之前披露的那樣，7月中旬，我們的美國和歐洲辦事處根據當地政府的指導方針，在自願的基礎上開始分階段重新開放，並實施了社會距離和其他安全協議。我們會繼續密切監察適用的公共衞生和政府指引。

營商環境

黑石集團的業務受到美國、歐洲、亞洲以及世界其他地區金融市場狀況和經濟狀況(程度較小)的重大影響。

2020年第三季度的特點是全球股票和信貸市場繼續復甦，因為之前實施的財政和貨幣刺激措施繼續為市場提供支持，儘管美國經濟持續受到

新冠肺炎

大流行。儘管全球經濟已經開始重新開放，但經濟復甦可能繼續是漸進的、不均衡的，其特點是各部門和地區之間存在明顯的分散，其最終長度和軌跡存在不確定性。

除能源外，美國股市所有主要板塊第三季均錄得正回報.標普500非必需消費品類股表現最強勁，當季收漲15%，標普500指數當季收漲9%。標普500能源股當季結束時大幅走低，當季累計下跌20%，年初迄今累計下跌48%。西德克薩斯中質原油價格第三季度上漲2%，至每桶40美元，但仍明顯低於2019年年末的61美元。Henry Hub天然氣現貨價格第三季度下跌0.6%，至1.63美元。其他大宗商品現貨價格上漲，彭博商品指數第三季上漲9%。

美國槓桿貸款和高收益債券價格繼續回升，第三季度分別上漲4%和5%。高收益息差在第三季度壓縮了117個基點，而發行量同比增長了57%。由於新冠肺炎疫情對近期經濟活動的影響，美聯儲將聯邦基金目標區間維持在0.0%-0.25%。此外，美聯儲自3月中旬以來擴大了近3萬億美元的資產負債表，以支持新的信貸和流動性工具，並預計未來幾個月將保持目前購買此類工具的速度。三個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)在第三季度下降0.07%，至0.23%，保持在歷史低點附近。

第三季度波動性下降，芝加哥期權交易所波動率指數下降13%，至26.4。與第二季度相比，全球股票發行量下降了25%，但與2019年第三季度相比增加了55%。併購活動在第三季度有所改善，交易公告比第二季度增加了49%，與2019年第三季度相比增加了4%。

工業部門繼續顯示出喜憂參半的信號，第三季度工業產值同比下降7.3%。然而，供應管理協會(Institute For Supply Management)採購經理人指數(PMI)較上季度有所上升，從第二季度末的52.6升至55.4，表明美國製造業將温和進一步擴張。

美國失業率從6月底的11.1%大幅下降，當時達到2013年1月以來的最高水平之一，9月底降至7.9%，但仍處於歷史高位。工資增長，以生產和非監督員工的三個月平均工資為基礎，平均時薪同比增長4.7%。此外，美國第三季零售銷售較上年同期增長3.6%，9月耐久財新訂單連續第五個月增加。

全球各國都在繼續努力應對這場危機帶來的經濟影響。

新冠肺炎

大流行。儘管經濟復甦部分正在進行中，但復甦仍然是漸進的、不均衡的，其特點是各部門和各區域之間的分散程度很大，可能會受到持續或死灰復燃的感染率的阻礙。包括旅遊、酒店和麪對面娛樂在內的多個行業的商業活動仍然面臨挑戰。關於經濟復甦持續時間的不確定性排除了對經濟復甦的最終不利影響的任何預測

新冠肺炎

經濟和市場狀況。

儘管美國最近的總統選舉結果尚未敲定，但政府的更迭可能會導致法律、監管和税收格局發生重大變化。由於這種變化，政府政策和監管改革在多個領域的可能性給我們的業務和投資戰略帶來了不確定性，並可能對我們基金投資組合中的某些公司的盈利能力產生不利影響。例如，假設副總統拜登在選舉中獲勝，他的政府可能會推行税收政策，尋求提高公司税率，進一步限制利息扣減，或者對附帶權益徵收更繁重的税收。特別是如果美國參議院不再由共和黨控制，這可能會大幅增加我們、我們的投資組合公司、我們的投資者或我們的員工和其他關鍵人員需要繳納的税款。在這方面，如果民主黨橫掃政府的行政和立法部門，這可能會大幅增加立法改革的風險，這將對我們的業務和我們基金投資組合公司的盈利能力產生不利影響。

此外，由於在資產管理公司或更廣泛的美國金融服務業的監管方面的管理變動而可能進行的任何改革，都可能影響我們開展業務的方式。政府的更迭可能會導致一些監管美國金融服務業的聯邦監管機構更換領導層。這可能會給這些機構的政策重點帶來不確定性，並可能導致金融服務業的監管執法活動增加。領導力和政策變化也可能影響我們投資組合公司運營的各個行業，包括醫療保健、能源和消費金融。

我們認為，美國總統和國會選舉最終結束，將增加美國國會授權額外財政刺激措施為市場提供支持的可能性，以應對新冠肺炎疫情的持續影響。此外，副總統拜登在競選期間概述的某些政府政策變化，包括政府對基礎設施的投資，為我們的某些基金創造了潛在的機會。然而，對總統選舉結果提起訴訟的前景，以及對這些變化和其他變化的可能性、時機和細節缺乏明確性，可能會加劇與資本部署、變現和籌資活動有關的現有風險。見“第1A項。風險因素“在我們截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K中列出。

值得注意的交易

於2020年9月29日，黑石發行了本金總額5億美元、2031年3月30日到期的1.600%優先債券(“2031年債券”)和本金總額4億美元、2050年9月30日到期的2.800%優先債券(“2050年債券”)。詳情見“財務報表第一部分第一項”中“簡明合併財務報表附註”中的附註12.“借款”。

組織結構

自2019年7月1日起，黑石集團(Blackstone Group L.P.)從特拉華州的有限合夥企業轉變為特拉華州的公司黑石集團(Blackstone Group Inc.)。

下面的簡圖描述了我們目前的組織結構。該圖表沒有描述我們所有的子公司，包括中間控股公司，通過這些公司持有所描述的某些子公司。

主要財務指標和指標

我們使用某些財務指標和關鍵運營指標來管理我們的業務，因為我們相信這些指標衡量了我們投資活動的生產率。我們根據美國公認的會計原則(“GAAP”)編制簡明合併財務報表。請參閲註釋2。“重要會計政策摘要”載於“第一部分財務報表”和“關鍵會計政策”中的“簡明合併財務報表附註”。我們的關鍵非GAAP財務指標以及運營指標和指標如下所述。

可分配收益

可分配收益來源於黑石集團公佈的部門業績。可分配收益用於評估Blackstone股東的業績和可供分紅的金額，這些股東包括Blackstone員工和Blackstone Holdings Partnership的其他有限合夥人。可分配收益是分部可分配收益加上淨利息收入(虧損)減去税款和相關應付款的總和。可分配收益不包括未實現的活動，是從其最直接可比的GAAP衡量税項撥備(收益)前的收入(虧損)得出的，並與之對賬，但不等同於此。有關我們對可分配收益的調節，請參閲“-非GAAP財務衡量標準”。

淨利息收入(虧損)按分部列報，等於利息及股息收入減去利息開支(經Blackstone基金合併的影響調整)及與應收税項協議相關的利息開支。

税項及相關應付款項指經調整的GAAP税項撥備總額，以僅包括按未計提税項撥備(利益)前的收入(虧損)計算的現行税項撥備(利益)，幷包括應收税項協議項下的應付款項。此外，在計算税收和相關應付賬款及可分配收益時使用的當前税收撥備反映了公司在某些費用項目上可扣除的好處，這些費用項目不包括在部門可分配收益和部門可分配收益總額的基礎計算中，例如基於股權的補償費用和某些與交易相關的費用(如果有當前的税收撥備或福利)。影響隱含所得税撥備的經濟假設和方法與根據公認會計原則計算Blackstone綜合營業報表當前所得税撥備時使用的方法和假設相同，不包括資產剝離和應計税收或有事項和退款的影響，這些影響在支付或收到時反映。管理層認為，在計算可分配收益時計入應收税款協議項下的應付金額並利用如上所述調整後的現行所得税撥備是有意義的，因為它增加了期間之間的可比性，並更準確地反映了可分配給股東的收益。

分部可分配收益

部門可分配收益是Blackstone的部門盈利能力指標，用於制定運營決策並評估Blackstone四個部門的業績。分部可分配收益代表Blackstone各分部的已實現淨收益，是每個分部的費用相關收益和淨變現的總和。Blackstone的部門是在取消合併Blackstone基金、消除Blackstone合併運營夥伴關係中的非控股所有權權益、取消無形資產攤銷和取消與交易相關的費用的基礎上提出的。與交易相關的費用來自企業行為，包括收購、資產剝離和黑石集團的首次公開募股(IPO)。它們主要包括基於股權的補償費用、或有對價安排的損益、應收税金協議餘額因税法變化或類似事件而發生的變化、交易成本以及與這些公司行動相關的任何損益。分部可分配收益不包括未實現的活動，是從其最直接可比的GAAP衡量税項撥備(收益)前的收入(虧損)得出並調整的，但不等同於此。有關部門可分配收益的對賬，請參閲“-非GAAP財務衡量標準”。

淨變現按分段列報，是已實現本金投資收入與已實現績效收入(指已實現績效收入，不包括與費用相關的績效收入)減去已實現績效薪酬(指已實現績效薪酬，不包括與費用相關的績效薪酬和基於股權的績效薪酬)的總和。

與費用相關的收益

手續費相關收益是一項績效指標，用於評估Blackstone從經常性收入中創造利潤的能力，這些收入是在經常性的基礎上衡量和收到的，不受未來變現事件的影響。與費用相關的收益等於管理和諮詢費(扣除管理費用減少和抵消後的淨額)加上與費用相關的業績收入，減去(A)按部門計算的與費用相關的薪酬，以及(B)其他運營費用。手續費相關收益來源於並與其最直接可比的GAAP税前收益(虧損)計量進行協調，但不等同於計提税項(收益)前的收益(虧損)。有關費用相關收益的對賬，請參閲“-非GAAP財務衡量標準”。

費用相關薪酬按分部列報，指與(A)管理和諮詢費淨額及(B)費用相關績效收入直接相關的薪酬支出，不包括基於股權的薪酬，稱為費用相關績效薪酬。

與費用相關的績效收入是指來自永久資本的績效收入的已實現部分，這些收入(A)是在經常性基礎上計量和接收的，(B)不依賴於基礎投資的實現事件。

其他運營費用按部門列報，等於一般、行政和其他費用，調整後用於(A)扣除交易相關無形資產的攤銷，(B)扣除Blackstone基金報銷的某些費用，這些費用是從Blackstone的部門陳述中扣除的管理和諮詢費，以及(C)從Blackstone Holdings Partnership Units的某些持有人那裏按季度收取的管理費。管理費在公認會計原則下作為資本貢獻入賬，但在Blackstone的部門陳述中反映為其他運營費用的減少。

調整後的未計利息、税項、折舊及攤銷前收益(EBITDA)

調整後的利息、税項、折舊及攤銷前收益(“調整後EBITDA”)是用於評估Blackstone部門業績的補充指標，可用於評估其償還借款的能力。調整後的EBITDA代表可分配收益加上(A)按部門計算的利息支出，(B)税金和相關應付款，以及(C)折舊和攤銷。調整後的EBITDA源自並與其最直接可比的GAAP税前收益(虧損)計量進行協調，但不等同於計提税項(收益)前的收益(虧損)。有關調整後EBITDA的對賬，請參閲“-非GAAP財務衡量標準”。

運營指標

另類資產管理業務主要基於管理第三方資本，不需要大量資本投資來支持快速增長。自成立以來，我們開發並使用了各種關鍵的運營指標來評估和監控我們各種另類資產管理業務的運營業績，以監控我們的價值創造戰略的有效性。

管理的資產。

管理的資產是指我們管理的資產。我們管理的資產總和為：

(a)

(b)

(c)

我們根據單獨管理的賬户管理的資產的投資資本、公允價值或資產淨值，

(d)

我們CLO在再投資期內未償還的債務和股本金額，

(e)

在再投資期後，我們CLO的抵押品資產(包括本金現金)的總面值，

(f)

我們專注於信貸的註冊投資公司的資產總額或淨額(包括槓桿(如適用))，以及

(g)

BXMT發行的普通股、優先股、可轉換債券或類似工具的公允價值。

管理的可賺取手續費的資產

。管理下的可賺取手續費的資產是指我們管理的資產，我們從中獲得管理費和/或業績收入。我們管理的可賺取手續費的資產相當於以下資產的總和：

(a)

(b)

對於我們專注於信用的套利基金，剩餘投資資本額(可能包括槓桿)或資產淨值，取決於基金的費用條款，

(c)

在我們管理的共同投資工具中持有的剩餘投資資本或資產的公允價值，我們對此收取費用，

(d)

我們的對衝基金的基金、對衝基金、BPP、由我們管理的某些共同投資、某些註冊投資公司、Breit以及我們的某些對衝基金解決方案提款基金的資產淨值，

(e)

投資資本、資產公允價值或我們按照單獨管理的賬户管理的資產淨值，

(f)

BXMT的股票發行所得淨收益和累計核心收益，經某些調整後，

(g)

我們CLO的抵押品資產(包括本金現金)的總面值，以及

(h)

我們某些專注於信貸的註冊投資公司的總資產(包括槓桿)或淨資產(如果適用的話，加上槓杆)。

我們的每個部門都可能包括管理下的某些可賺取手續費的資產，我們在這些資產上賺取業績收入，但不包括管理費。

永久資本

。永久資本是指不確定期限、不在清算中、在正常業務過程中不需要通過贖回請求向投資者返還資本的資產組成部分，但由新資本流入提供資金的情況除外。永久資本包括共同投資資本，投資者有權轉換為永久資本。

乾粉

。乾粉代表可用於投資或再投資的資本金額，包括普通合夥人和員工資本，是我們可用於未來投資的資本的一個指標。

管理的符合業績要求的資產

。管理下的業績合資格資產指按公允價值投資及將投資的資本，包括投資期尚未開始的基金的已結清資本，若達到若干關卡則可賺取業績收入。

所得税現狀及發展趨勢

在轉換之前，我們在投資收入和附帶權益中的某些份額不需要繳納美國公司所得税。轉換後，我們賺取的所有收入都要繳納美國企業所得税，我們相信，與轉換前相比，隨着時間的推移，這將導致所得税費用(或福利)整體上升。

綜合運營結果

以下是對截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的綜合運營結果的討論。有關影響我們四個業務部門在這些時期的業績的更詳細的討論(這些業務部門是在取消我們管理的投資基金的基礎上提出的)，請參閲下面的“-部門分析”。

下表列出了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的綜合運營結果和某些關鍵運營指標的信息：


	三個月後結束												九個月後結束
	9月30日，						2020與2019年						9月30日，						2020與2019年
	2020			2019			$			%			2020			2019			$			%
	(千美元)
收入
管理費和諮詢費，淨額	$	1,053,851		$	878,151		$	175,700			20	%	$	2,958,411		$	2,528,255		$	430,156			17	%

獎勵費		13,498			8,254			5,244			64	%		40,959			42,301			(1,342	)		-3	%

投資收益(虧損)
績效分配
已實現		371,406			446,550			(75,144	)		-17	%		640,846			1,021,445			(380,599	)		-37	%
未實現		1,403,480			176,370			1,227,110			696	%		(981,678	)		998,101			(1,979,779	)		N/M
本金投資
已實現		61,017			74,642			(13,625	)		-18	%		170,814			292,943			(122,129	)		-42	%
未實現		295,308			15,391			279,917			N/M			(332,295	)		147,090			(479,385	)		N/M

總投資收益(虧損)		2,131,211			712,953			1,418,258			199	%		(502,313	)		2,459,579			(2,961,892	)		N/M

利息和股息收入		26,497			42,482			(15,985	)		-38	%		85,505			130,252			(44,747	)		-34	%
其他		(192,159	)		93,273			(285,432	)		N/M			(109,559	)		86,403			(195,962	)		N/M

總收入		3,032,898			1,735,113			1,297,785			75	%		2,473,003			5,246,790			(2,773,787	)		-53	%

費用
薪酬和福利
補償		460,983			462,766			(1,783	)		—			1,395,983			1,372,684			23,299			2	%
獎勵費用補償		7,385			5,419			1,966			36	%		22,339			19,711			2,628			13	%
績效分配補償
已實現		142,149			155,663			(13,514	)		-9	%		253,141			367,883			(114,742	)		-31	%
未實現		509,474			94,907			414,567			437	%		(433,091	)		446,440			(879,531	)		N/M

總薪酬和福利		1,119,991			718,755			401,236			56	%		1,238,372			2,206,718			(968,346	)		-44	%
一般、管理和其他		171,041			171,067			(26	)		—			497,658			492,437			5,221			1	%
利息支出		39,540			53,362			(13,822	)		-26	%		120,460			138,960			(18,500	)		-13	%
基金費用		2,274			4,036			(1,762	)		-44	%		10,962			12,509			(1,547	)		-12	%

總費用		1,332,846			947,220			385,626			41	%		1,867,452			2,850,624			(983,172	)		-34	%

其他收入(虧損)
應收税金協議負債變動		(7,693	)		174,606			(182,299	)		N/M			(8,212	)		174,606			(182,818	)		N/M
基金投資活動淨收益(虧損)		108,752			48,450			60,302			124	%		(60,325	)		239,906			(300,231	)		N/M

其他收入(虧損)合計		101,059			223,056			(121,997	)		-55	%		(68,537	)		414,512			(483,049	)		N/M

税項撥備(收益)前收益		1,801,111			1,010,949			790,162			78	%		537,014			2,810,678			(2,273,664	)		-81	%
税金撥備(優惠)		100,960			(156,786	)		257,746			N/M			89,672			(76,895	)		166,567			N/M

淨收入		1,700,151			1,167,735			532,416			46	%		447,342			2,887,573			(2,440,231	)		-85	%
合併實體中可贖回非控股權益的淨收益(虧損)		6,868			(8	)		6,876			N/M			(12,027	)		3,567			(15,594	)		N/M
合併實體非控股權益應佔淨收益(虧損)		259,761			88,406			171,355			194	%		(90,938	)		355,983			(446,921	)		N/M
黑石控股非控股權益應佔淨收益		638,803			299,900			338,903			113	%		253,814			961,490			(707,676	)		-74	%

黑石集團(Blackstone Group Inc.)的淨收入。	$	794,719		$	779,437		$	15,282			2	%	$	296,493		$	1,566,533		$	(1,270,040	)		-81	%

N/M表示沒有意義。

截至2020年9月30日的三個月與截至2019年9月30日的三個月相比

收入

截至2020年9月30日的三個月收入為30億美元，增加了13億美元，而截至2019年9月30日的三個月收入為17億美元。收入的增加主要是由於淨投資收入(虧損)增加了14億美元，管理和諮詢費增加了175.7美元，但其他收入減少了285.4美元，部分抵消了這一增長。

投資收入(虧損)的增加主要是由於我們的私募股權、房地產和信用保險部門分別增加了792.9美元、284.1美元和172.6美元。我們私募股權部門的增長主要歸因於本季度公司私募股權投資的未實現淨增值和戰術機會比上一季度有所增加。在截至2020年9月30日的三個月裏，企業私募股權賬面價值增長了12.2%，而截至2019年9月30日的三個月增長了2.7%。在截至2020年9月30日的三個月裏，戰術機會的價值增長了10.7%，而截至2019年9月30日的三個月增長了1.0%。我們房地產部門的增長主要是由於本季度BREP機會主義基金的投資持有量比上一季度有更高的未實現增值。在截至2020年9月30日的三個月裏，BREP機會主義基金的賬面價值增長了6.4%，而截至2019年9月30日的三個月增長了3.8%。我們信用保險部門的增長主要歸因於截至2020年9月30日的三個月對我們表現良好的信貸和不良戰略的投資的未實現淨增值，而截至2019年9月30日的三個月的未實現淨折舊。

管理和諮詢費淨額的增加主要是由於我們的私募股權和房地產部門分別增加了9290萬美元和7670萬美元。我們私募股權部門的增長主要是由於在截至2020年9月30日的三個月內，BCP第VIII期、BEP第III期和BXLS第III期的費用假期結束。我們房地產部門的增長主要是由於2019年BREP IIX的收費免税期結束，BREP Europe VI的投資期於2019年第四季度開始，以及2020年第一季度收費免費期的結束，以及核心+房地產管理下的收費資產的增長。

其他收入減少的主要原因是我們的歐元計價債券和交叉貨幣掉期出現匯兑損失。

費用

截至2020年9月30日的三個月，支出為13億美元，增加了385.6美元，而截至2019年9月30日的三個月，支出為947.2美元。這一增長主要是由於總薪酬和福利增加了401.2美元，這主要是由於績效分配薪酬增加了401.1美元。業績分配薪酬的增加主要是由於薪酬所依據的投資收入(損失)-業績分配的增加。

截至2020年9月30日的9個月與截至2019年9月30日的9個月相比

收入

截至2020年9月30日的9個月，收入為25億美元，比截至2019年9月30日的9個月減少了28億美元，而截至2019年9月30日的9個月的收入為52億美元。收入減少的主要原因是投資收入(虧損)減少了30億美元，其他收入減少了196.0美元，但淨管理和諮詢費增加了430.2美元，部分抵消了這一減少。

投資收益(虧損)的減少主要是投資持有量的未實現淨折舊，原因是

新冠肺炎。

我們房地產、私募股權和信用保險部門的投資收入(虧損)分別減少了18億美元、518.6美元和390.5美元。我們房地產部門的下降主要是由於截至2020年9月30日的9個月，BREP機會主義基金投資持股的未實現淨折舊，以及與截至2019年9月30日的9個月相比，實現收益較低。截至2020年9月30日的9個月，BREP機會主義基金的賬面價值下降了1.1%，而截至2019年9月30日的9個月增長了12.9%。我們私募股權部門的減少主要是由於公司私募股權投資持有量的未實現淨增值和戰略合作伙伴投資持有量的未實現淨折舊減少所致。在截至2020年9月30日的9個月裏，企業私募股權賬面價值增長了0.4%，而截至2019年9月30日的9個月增長了8.5%。在截至2020年9月30日的9個月裏，戰略合作伙伴賬面價值下降了8.0%，這反映了其基礎基金的報告滯後，而截至2019年9月30日的9個月增長了11.5%。我們信用保險部門的減少主要是由於截至2020年9月30日的9個月，我們表現良好的信貸和不良戰略投資的未實現淨折舊，而截至2019年9月30日的9個月，我們的未實現淨增值。

其他收入減少的主要原因是我們的歐元計價債券和交叉貨幣掉期出現匯兑損失。

管理和諮詢費淨額的增加主要是由於我們的房地產和私募股權部門分別增加了313.3美元和9,790萬美元。我們房地產部門的增長主要是由於2019年BREP IIX的收費免税期結束，BREP Europe VI的投資期於2019年第四季度開始，以及2020年第一季度收費免費期的結束，以及核心+房地產管理下的收費資產的增長。我們私募股權部門的增長主要是由於截至2020年9月30日的三個月內BCP VIII、BEP III和BXLS VV的免費期結束，以及戰略合作伙伴VIII整整九個月的基礎管理費，但被交易、諮詢和其他費用(扣除BIP和BXCM後的淨額)的減少部分抵消。

費用

截至2020年9月30日的9個月的支出為19億美元，減少了983.2美元，而截至2019年9月30日的9個月的支出為29億美元。減少的主要原因是總薪酬和福利減少了968.3美元，這主要是因為績效分配薪酬減少了994.3美元。業績分配薪酬減少的主要原因是薪酬所依據的投資收益(損失)-業績分配減少。

其他收入(虧損)

截至2020年9月30日的三個月與截至2019年9月30日的三個月相比

截至2019年9月30日的三個月，其他收入(虧損)為101.1美元，減少了122.0美元，而截至2019年9月30日的三個月，其他收入(虧損)為223.1美元。其他收入(虧損)減少是由於應收税金協議負債變動減少182.3,000,000美元，但被基金投資活動淨收益(虧損)增加6,030萬美元部分抵銷。

應收税金協議負債變動減少主要是由於Blackstone在截至2019年9月30日止三個月內記錄的與轉換有關的估計現金節省減少所致。

基金投資活動的其他收入(虧損)-淨收益(虧損)的增加主要是由於我們的私募股權部門增加了4110萬美元，房地產部門增加了2120萬美元。我們私募股權部門的增長主要是由於我們綜合私募股權部門基金的投資增值。我們房地產部門的增長主要是由我們綜合房地產部門基金的投資增值推動的。

截至2020年9月30日的9個月與截至2019年9月30日的9個月相比

截至2019年9月30日的九個月，其他收入(虧損)為6,850萬美元，減少483.0美元，而截至2019年9月30日的九個月為414.5美元。其他收入(虧損)的減少是由於基金投資活動的淨收益(虧損)減少了300.2美元，應收税款協議負債的變化減少了182.8美元。

基金投資活動的其他收入(虧損)-淨收益(虧損)的減少主要是由於我們的信用保險部門減少了187.6美元，房地產部門減少了9,230萬美元，私募股權部門減少了2,210萬美元。我們信用保險部門的下降主要是由於2020年前六個月合併CLO和其他工具的折舊，以及截至2020年9月30日的三個月9個CLO工具的解除合併。請參閲註釋9。本文件“第一部分第一項財務報表”“簡明合併財務報表附註”中的“可變利益實體”。我們房地產部門的減少主要是由我們綜合房地產部門基金的投資折舊推動的。我們私募股權部門的減少主要是由於我們綜合私募股權部門基金的投資折舊。

應收税金協議負債變動減少主要是由於Blackstone在截至2019年9月30日止九個月內記錄的與轉換有關的估計現金節省減少所致。

税金撥備(優惠)

下表彙總了黑石集團的税務狀況：


	三個月後結束				九個月後結束
	9月30日，				9月30日，
	2020		2019		2020		2019
	(千美元)
税項撥備(收益)前收益	$	1,801,111	$	1,010,949	$	537,014	$	2,810,678
税金撥備(優惠)	$	100,960	$	(156,786)	$	89,672	$	(76,895)
有效所得税率		5.6%		-15.5%		16.7%		-2.7%

下表將有效所得税税率與美國聯邦法定税率進行了核對：


	三個月後結束						2020			九個月後結束						2020
	9月30日，						v.v.			9月30日，						v.v.
	2020			2019			2019			2020			2019			2019
美國法定聯邦所得税税率		21.0	%		21.0	%		—			21.0	%		21.0	%		—
傳遞給普通單位持有人和非控股利益持有人的收入(A)		-11.0	%		-8.7	%		-2.3	%		2.0	%		-13.8	%		15.8	%
州和地方所得税		1.7	%		2.5	%		-0.8	%		5.0	%		1.6	%		3.4	%
變更為應税公司		2.0	%		-22.9	%		24.9	%		6.8	%		-8.2	%		15.0	%
更改估值免税額		-7.4	%		-3.0	%		-4.4	%		-13.1	%		-1.1	%		-12.0	%
其他		-0.7	%		-4.4	%		3.7	%		-5.0	%		-2.2	%		-2.8	%

有效所得税率		5.6	%		-15.5	%		21.1	%		16.7	%		-2.7	%		19.4	%

(a)	包括黑石及其子公司不應納税的收入。這類收入在轉換前一段時間對黑石的A類普通股股東直接徵税，對黑石的非控股利益持有人仍應納税。

截至2020年9月30日的三個月與截至2019年9月30日的三個月相比

黑石集團在截至2020年和2019年9月30日的三個月的税項撥備(福利)分別為101.0美元和156.8美元。這導致實際税率分別為5.6%和-15.5%，這是基於我們分別為18億美元和10億美元的税收撥備(福利)前的收入。

與截至2019年9月30日的三個月相比，Blackstone截至2020年9月30日的三個月的實際税率有所增加，主要是由於在截至2019年9月30日的三個月中，在轉換日期記錄的税收優惠，而對轉換日期的計税基礎的調整導致上調金額的變化，從而提高了截至2020年9月30日的三個月的有效税率。

截至2020年9月30日的9個月與截至2019年9月30日的9個月相比

黑石集團2020和2019年截至9月30日的九個月税項撥備(福利)分別為8,970萬美元和7,690萬美元。這導致了實際税率分別為16.7%和-2.7%，基於我們的撥備(福利)前收入，分別為537.0美元和28億美元。

與截至2019年9月30日的9個月相比，黑石集團截至2020年9月30日的9個月的有效税率有所提高，這主要是由於轉換。在截至2020年9月30日的9個月裏，Blackstone是一家需要繳納聯邦和州企業所得税的公司，而在截至2019年9月30日的9個月中的前6個月，Blackstone Group L.P.是一家上市合夥企業，其收入應直接向普通單位持有人徵税。轉換日期記錄的税收優惠反映在截至2019年9月30日的9個月中，而對轉換日期計税基礎的調整導致上調金額的變化，從而提高了截至2020年9月30日期間的實際税率。此外，與截至2019年9月30日的9個月相比，截至2020年9月30日的9個月，估值免税額的相對有效税率有所下降，原因是更多地利用了資產處置的税收優惠。

關於我們所得税的更多信息可以在附註13中找到。本文件第一部分第一項財務報表“簡明合併財務報表附註”中的“所得税”。

合併實體中的非控股權益

應佔綜合實體可贖回非控股權益的淨收入及應佔綜合實體非控股權益的淨收入應佔綜合Blackstone基金。這些項目的金額與合併Blackstone基金的表現直接不同，並在很大程度上從Blackstone Group Inc.的淨收益(虧損)中消除了基金投資活動的其他收入(虧損)和淨收益(虧損)。

Blackstone Holdings非控股權益的淨收入來自Blackstone Holdings税項的撥備前收益(收益)，不包括基金投資活動的淨收益，以及在考慮管理收入分配的任何合同安排(如可分配給Blackstone的費用)後，Blackstone人員與Blackstone Holdings和Blackstone的其他有限責任合夥人之間的收入分配百分比。

截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日止三個月，分配給黑石控股的税前淨利分別為42.5%和43.9%。截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日止九個月，分配給黑石控股的税前淨利分別為42.8%和44.0%。減少1.4%主要是由於黑石控股合夥單位轉換為A類普通股股份及歸屬A類普通股股份所致。減少1.2%主要是由於黑石控股合夥單位轉換為A類普通股股份及歸屬A類普通股股份所致。

其他收入(損失)和應收税金協議負債的減少完全分配給黑石集團(Blackstone Group Inc.)。

運營指標

以下圖表按部門彙總了管理的可賺取手續費的資產和管理的總資產，隨後是截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三個月和九個月的活動前滾。有關如何確定管理下的資產和管理下的收費資產的説明，請參閲《-關鍵財務指標和指標-經營指標-管理下的資產和管理下的收費資產》：

注：由於四捨五入，總數可能無法相加。


	截至三個月
	2020年9月30日															2019年9月30日
				私			對衝基金			貸方和									私			對衝基金			貸方和
	房地產			權益			解決方案			保險			總計			房地產			權益			解決方案			保險			總計
	(千美元)
管理的可賺取手續費的資產
期初餘額	$	134,260,348		$	129,284,112		$	70,200,141		$	102,081,334		$	435,825,935		$	112,287,094		$	96,467,272		$	74,653,420		$	104,456,856		$	387,864,642
流入(A)		2,699,443			3,484,762			1,212,210			4,395,110			11,791,525			7,452,469			3,192,294			2,933,919			4,394,501			17,973,183
流出(B)		(598,167	)		(348,264	)		(1,597,334	)		(2,225,960	)		(4,769,725	)		(552,062	)		(107,764	)		(2,411,329	)		(1,845,621	)		(4,916,776	)

淨流入(流出)		2,101,276			3,136,498			(385,124	)		2,169,150			7,021,800			6,900,407			3,084,530			522,590			2,548,880			13,056,407
實現(C)		(1,434,732	)		(1,599,451	)		(191,067	)		(868,061	)		(4,093,311	)		(2,897,640	)		(1,734,713	)		(264,575	)		(1,648,338	)		(6,545,266	)
市場活動(D)(G)		2,950,748			(1,119,411	)		2,075,843			1,849,474			5,756,654			459,444			119,782			(33,459	)		(783,107	)		(237,340	)

期末餘額(E)	$	137,877,640		$	129,701,748		$	71,699,793		$	105,231,897		$	444,511,078		$	116,749,305		$	97,936,871		$	74,877,976		$	104,574,291		$	394,138,443

增加	$	3,617,292		$	417,636		$	1,499,652		$	3,150,563		$	8,685,143		$	4,462,211		$	1,469,599		$	224,556		$	117,435		$	6,273,801
增加		3	%		—			2	%		3	%		2	%		4	%		2	%		—			—			2	%


	截至9個月
	2020年9月30日															2019年9月30日
				私			對衝基金			貸方和									私			對衝基金			貸方和
	房地產			權益			解決方案			保險			總計			房地產			權益			解決方案			保險			總計
	(千美元)
管理的可賺取手續費的資產
期初餘額	$	128,214,137		$	97,773,964		$	75,636,004		$	106,450,747		$	408,074,852		$	93,252,724		$	80,008,166		$	72,280,606		$	96,986,011		$	342,527,507
流入(A)		15,700,961			42,791,555			7,059,855			12,583,218			78,135,589			35,316,594			25,578,739			8,146,690			15,808,592			84,850,615
流出(B)		(2,339,240	)		(5,906,383	)		(8,797,597	)		(7,047,417	)		(24,090,637	)		(6,388,317	)		(1,280,707	)		(8,422,705	)		(7,319,669	)		(23,411,398	)

淨流入(流出)		13,361,721			36,885,172			(1,737,742	)		5,535,801			54,044,952			28,928,277			24,298,032			(276,015	)		8,488,923			61,439,217
實現(C)		(5,130,844	)		(3,642,967	)		(838,012	)		(3,376,479	)		(12,988,302	)		(7,486,830	)		(6,399,686	)		(705,027	)		(3,816,607	)		(18,408,150	)
市場活動(D)(H)		1,432,626			(1,314,421	)		(1,360,457	)		(3,378,172	)		(4,620,424	)		2,055,134			30,359			3,578,412			2,915,964			8,579,869

期末餘額(E)	$	137,877,640		$	129,701,748		$	71,699,793		$	105,231,897		$	444,511,078		$	116,749,305		$	97,936,871		$	74,877,976		$	104,574,291		$	394,138,443

增加(減少)	$	9,663,503		$	31,927,784		$	(3,936,211	)	$	(1,218,850	)	$	36,436,226		$	23,496,581		$	17,928,705		$	2,597,370		$	7,588,280		$	51,610,936
增加(減少)		8	%		33	%		-5	%		-1	%		9	%		25	%		22	%		4	%		8	%		15	%
年化基地管理費費率(F)		1.15	%		0.96	%		0.80	%		0.58	%		0.90	%		1.00	%		1.09	%		0.75	%		0.58	%		0.86	%


	截至三個月
	2020年9月30日															2019年9月30日
				私			對衝基金			貸方和									私			對衝基金			貸方和
	房地產			權益			解決方案			保險			總計			房地產			權益			解決方案			保險			總計
	(千美元)
管理的總資產
期初餘額	$	166,723,844		$	184,118,135		$	75,668,139		$	137,819,970		$	564,330,088		$	153,604,820		$	171,171,687		$	81,435,680		$	139,270,150		$	545,482,337
流入(A)		3,872,574			3,942,139			1,717,874			5,605,092			15,137,679			6,745,847			3,254,530			3,164,093			7,226,533			20,391,003
流出(B)		(1,655,318	)		(545,896	)		(1,664,698	)		(1,678,614	)		(5,544,526	)		(565,777	)		(349,478	)		(3,069,993	)		(2,023,018	)		(6,008,266	)

淨流入		2,217,256			3,396,243			53,176			3,926,478			9,593,153			6,180,070			2,905,052			94,100			5,203,515			14,382,737
實現(C)		(1,854,440	)		(4,665,183	)		(192,729	)		(1,225,152	)		(7,937,504	)		(4,575,981	)		(2,812,162	)		(305,905	)		(2,053,920	)		(9,747,968	)
市場活動(D)(I)		6,709,934			6,304,621			2,260,127			3,115,794			18,390,476			1,867,364			2,593,823			(69,485	)		(486,465	)		3,905,237

期末餘額(E)	$	173,796,594		$	189,153,816		$	77,788,713		$	143,637,090		$	584,376,213		$	157,076,273		$	173,858,400		$	81,154,390		$	141,933,280		$	554,022,343

增加(減少)	$	7,072,750		$	5,035,681		$	2,120,574		$	5,817,120		$	20,046,125		$	3,471,453		$	2,686,713		$	(281,290	)	$	2,663,130		$	8,540,006
增加(減少)		4	%		3	%		3	%		4	%		4	%		2	%		2	%		—			2	%		2	%


	截至9個月
	2020年9月30日															2019年9月30日
				私			對衝基金			貸方和									私			對衝基金			貸方和
	房地產			權益			解決方案			保險			總計			房地產			權益			解決方案			保險			總計
	(千美元)
管理的總資產
期初餘額	$	163,156,064		$	182,886,109		$	80,738,112		$	144,342,178		$	571,122,463		$	136,247,229		$	130,665,286		$	77,814,516		$	127,515,286		$	472,242,317
流入(A)		21,410,378			18,013,698			8,288,396			15,006,778			62,719,250			26,144,532			48,532,796			9,545,687			24,186,221			108,409,236
流出(B)		(3,162,867	)		(1,613,171	)		(9,164,596	)		(6,866,875	)		(20,807,509	)		(2,315,886	)		(771,379	)		(9,292,182	)		(8,919,680	)		(21,299,127	)

淨流入(流出)		18,247,511			16,400,527			(876,200	)		8,139,903			41,911,741			23,828,646			47,761,417			253,505			15,266,541			87,110,109
實現(C)		(6,637,440	)		(9,686,514	)		(848,559	)		(4,504,487	)		(21,677,000	)		(11,623,877	)		(11,233,505	)		(788,589	)		(4,956,581	)		(28,602,552	)
市場活動(D)(J)		(969,541	)		(446,306	)		(1,224,640	)		(4,340,504	)		(6,980,991	)		8,624,275			6,665,202			3,874,958			4,108,034			23,272,469

期末餘額(E)	$	173,796,594		$	189,153,816		$	77,788,713		$	143,637,090		$	584,376,213		$	157,076,273		$	173,858,400		$	81,154,390		$	141,933,280		$	554,022,343

增加(減少)	$	10,640,530		$	6,267,707		$	(2,949,399	)	$	(705,088	)	$	13,253,750		$	20,829,044		$	43,193,114		$	3,339,874		$	14,417,994		$	81,780,026
增加(減少)		7	%		3	%		-4	%		—			2	%		15	%		33	%		4	%		11	%		17	%

(a)	流入是指貢獻、籌集的資本、可用資本的其他增加(可收回資本、增加的並列承諾)、購買、部門間分配和收購。

(b)	資金外流代表贖回、客户撤資和可用資本減少(到期資本、費用提取和並存承諾減少)。

(c)	變現是指處置CLO返還給投資者的資產或資本的變現。

(d)	市場活動包括證券投資的已實現和未實現收益(損失)以及匯率波動的影響。

(e)	所管理的資產在管理資產的部門中報告。

(f)	自2020年1月1日起，Blackstone更新了其計算方法如下：年化年初至今基數管理費除以年初平均值和報告期內每個季度末管理的可賺取手續費的資產。之前的時間段已針對此更新進行了重新預測。

(g)	截至2020年9月30日的三個月，房地產、信用保險和總部門因匯率波動對管理的手續費資產的影響分別為12億美元、932.6美元和21億美元。截至2019年9月30日的三個月，房地產、信用保險和總部門的此類影響分別為709.0美元、416.1美元和11億美元。

(h)	截至2020年9月30日的9個月，由於匯率波動對管理的手續費資產的影響，房地產、信用保險和總部門分別為983.1美元、918.3美元和19億美元。截至2019年9月30日的9個月，房地產、信用保險和總部門的此類影響分別為791.1美元、688.1美元和15億美元。

(i)	截至2020年9月30日的三個月，房地產、私募股權、信用保險和總部門因匯率波動對管理的總資產的影響分別為21億美元、432.8美元、11億美元和36億美元。截至2019年9月30日的三個月，房地產、私募股權、信用保險和總部門的此類影響分別為21億美元、411.8美元、434.2美元和29億美元。

(j)	截至2020年9月30日的9個月，由於匯率波動對管理的總資產的影響，房地產、私募股權、信用保險和總部門分別為16億美元、131.8美元、10億美元和25億美元。截至2019年9月30日的9個月，房地產、私募股權、信用保險和總部門的此類影響分別為24億美元、304.5美元、731.1美元和34億美元。

管理的可賺取手續費的資產

截至2020年9月30日，管理的可賺取手續費的資產為444.5美元，增加了87億美元，而截至2020年6月30日，管理的資產為435.8美元。淨增加是由於：

•

流入118億美元，主要歸因於：

我們信用保險和保險部門的44億美元，其中15億美元來自某些只做多和MLP策略，11億美元來自CLO，11億美元來自直接貸款，636.3美元來自國際清算銀行，

我們私募股權部門的35億美元，其中23億美元來自BXG，673.1美元來自Tactical Opportunities，539.9美元來自戰略合作伙伴，

我們房地產部門的27億美元，其中13億美元來自英國脱歐，10億美元來自BREDS，388.6美元來自bpp和聯合投資，以及

在個人投資者和專業解決方案10億美元的推動下，我們的對衝基金解決方案部門增加了12億美元。

•

58億美元的市場活動主要歸因於：

在核心+房地產22億美元(包括外匯升值12億美元)的推動下，我們房地產部門的市場升值30億美元，來自BREP機會主義基金和聯合投資的513.2美元外匯升值，以及來自BRED的268.8美元。

我們對衝基金解決方案部門21億美元的市場增值是由BAAM的主要解決方案綜合業務3.0%的毛利率和2.8%的淨回報率推動的，

在CLO的617.1美元推動下，我們的信用保險部門實現了18億美元的市場增值，其中588.6美元來自某些做多和MLP策略，320.7美元來自直接貸款，164.2美元來自不良戰略，其中包括該部門932.6美元的外匯升值，以及

在戰略合作伙伴的推動下，我們的私募股權部門出現了11億美元的市場貶值，這反映了其基礎基金的報告滯後。

抵消這些增長的是：

•

流出48億美元，主要原因是：

我們信用保險部門的22億美元，其中11億美元來自某些只做多和MLP策略，995.9美元來自直接貸款，以及

我們的對衝基金解決方案部門有16億美元，其中898.5美元來自個人投資者和專業解決方案，695.4美元來自定製解決方案。

•

實現41億美元，主要歸因於：

我們私募股權部門的16億美元，其中575.2美元來自戰術機遇，542.9美元來自戰略合作伙伴，480.3美元來自企業私募股權，

我們房地產部門的14億美元，其中685.0美元來自BREDS，506.8美元來自核心+房地產，242.9美元來自BREP機會主義和聯合投資，以及

我們信用保險和保險部門的868.1美元，其中365.4美元來自不良策略，219.5美元來自CLO，140.3美元來自某些只做多和MLP策略，以及116.1美元來自直接貸款。

截至2020年9月30日，管理的可賺取手續費的資產為444.5美元，增加了364億美元，而截至2019年12月31日，管理的資產為408.1美元。淨增加是由於：

•

流入781億美元，主要歸因於：

我們私募股權部門的428億美元由公司私募股權公司的285億美元推動，主要與BCPVIII和BEP III的投資期開始有關，BXLS的49億美元與BXLS V的投資期開始相關，戰略合作伙伴的45億美元，BXG的23億美元，戰術機會的19億美元和多資產產品的721.8美元，

我們房地產部門的157億美元來自英國脱歐75億美元，BREDS 40億美元，BREP機會主義基金和共同投資18億美元，bpp亞洲和共同投資11億美元，bpp美國和共同投資757.0美元，bpp歐洲和聯合投資483.9美元，

我們信用保險和保險部門的126億美元，其中42億美元來自某些Long Only和MLP戰略，33億美元來自CLO，33億美元來自我們的結構性產品部門，31億美元來自直接貸款，15億美元來自國際清算銀行，911.0美元來自夾層基金，894.6美元來自不良戰略，所有這些都被分配給各種戰略和其他部門的52億美元部分抵消，以及

我們的對衝基金解決方案部門有71億美元，其中47億美元來自個人投資者和專業解決方案，14億美元來自定製解決方案，952.8美元來自混合產品。

抵消這些增長的是：

•

流出241億美元，主要原因是：

我們的對衝基金解決方案部門88億美元，其中46億美元來自個人投資者和專業解決方案，33億美元來自定製解決方案，911.4美元來自混合產品，

我們信用保險部門的70億美元，其中53億美元來自某些只做多策略和MLP策略，11億美元來自直接貸款，284.7美元來自不良策略，

我們私募股權部門的59億美元，主要是由於BCP VII和BEP II的投資期結束，來自公司私募股權的46億美元，來自戰略合作伙伴的707.0美元，由於Clarus IV的投資期結束而來自BXLS的498.0美元，以及來自多資產產品的105.4美元

我們房地產部門的23億美元來自英國退歐，12億美元來自英國脱歐，690.7美元來自BREDS，256.0美元來自bpp美國和聯合投資，145.5美元來自bpp歐洲。

•

實現130億美元，主要歸因於：

我們房地產部門的51億美元，其中22億美元來自BREDS，22億美元來自核心+房地產，773.7美元來自BREP機會主義基金和聯合投資，

我們私募股權部門的36億美元，其中15億美元來自Tactical Opportunities，11億美元來自戰略合作伙伴，11億美元來自企業私募股權，以及

我們的信用保險部門有34億美元，其中11億美元來自不良策略，714.0美元來自CLO，597.4美元來自夾層基金，532.4美元來自直接貸款，440.5美元來自某些只做多和MLP策略。

•

46億美元的市場貶值，這在很大程度上是由新冠肺炎對所管理的收費資產的公允價值組成部分的市場影響推動的，除非另有説明：

我們信用保險和保險部門的34億美元市場貶值是由某些只做多和MLP策略貶值35億美元和不良策略貶值448.0美元推動的，部分抵消了CLO 568.6美元的市場升值，所有這些都包括該部門918.3美元的外匯升值。

我們的對衝基金解決方案部門14億美元的市場貶值是由BAAM的主要解決方案綜合回報率推動的，毛利率為-0.1%，淨值為-0.7%，

在戰略合作伙伴的推動下，我們的私募股權部門出現了13億美元的市場貶值，這反映了其基礎基金的報告滯後，以及

我們房地產部門的14億美元市場增值是由核心+房地產的13億美元(包括432.2美元的外匯貶值)推動的，550.6美元來自BREP機會主義和聯合投資，384.4美元來自BRED。

管理的總資產

截至2020年9月30日，公司管理的總資產為584.4美元，增加了200億美元，而截至2020年6月30日，管理的總資產為564.3美元。淨增加是由於：

•

184億美元的市場活動主要歸因於：

在機會主義和核心+房地產賬面價值分別增長6.4%和3.5%的推動下，我們房地產部門的市場升值67億美元，其中包括整個部門21億美元的外匯升值，

我們私募股權部門63億美元的市場增值分別由企業私募股權賬面價值增長12.2%和戰術機會10.7%推動，其中包括該部門432.8美元的外匯升值，

我們信用保險部門的市場增值31億美元，其中686.1美元來自直接貸款，678.9美元來自某些做多和MLP策略，583.9美元來自CLO，569.9美元來自不良策略，439.6美元來自夾層基金，其中包括整個部門11億美元的外匯升值，以及

在上述管理的可賺取手續費的資產的推動下，我們的對衝基金解決方案部門實現了23億美元的市場增值。

我們房地產和私募股權部門的管理資產總額市場活動通常代表所持投資的公允價值變化，通常超過管理市場活動下的可賺取手續費的資產。

•

流入151億美元，主要歸因於：

在我們的信用保險部門，56億美元由夾層基金的17億美元推動，16億美元來自某些做多和MLP策略，11億美元來自CLO，636.3美元來自國際清算銀行，585.0美元來自直接貸款，

我們私募股權部門的39億美元，其中25億美元來自BXG，290.4美元來自企業私募股權，263.1美元來自Tactical Opportunities，149.8美元來自戰略合作伙伴，139.6美元來自多資產產品，

我們房地產部門的39億美元，其中來自BREDS的13億美元，來自英國脱歐的13億美元，來自bpp歐洲和共同投資的494.1美元，來自bpp美國和共同投資的320.6美元，來自brep機會主義基金和共同投資的259.0美元，以及來自bpp亞洲的229.4美元。

在我們的對衝基金解決方案部門中，17億美元來自個人投資者和專業解決方案，10億美元來自個人投資者和專業解決方案，371.2美元來自混合產品，314.8美元來自定製解決方案。

抵消這些增長的是：

•

實現79億美元，主要歸因於：

我們私募股權部門的47億美元，其中32億美元來自企業私募股權，744.5美元來自戰術機會，696.2美元來自戰略合作伙伴，

我們房地產部門的19億美元，其中758.3美元來自BRED，578.8美元來自BREP機會主義和聯合投資，517.3美元來自核心+房地產，以及

我們的信用保險部門有12億美元，其中483.9美元來自不良戰略，280.0美元來自直接貸款，219.5美元來自CLO，156.3美元來自某些只做多和有限合夥人策略。

我們房地產和私募股權部門管理下的資產變現總額通常代表總收益，通常超過管理變現下的收費資產，後者通常只代表投資資本。

•

流出55億美元，主要原因是：

我們信用保險部門的17億美元，其中11億美元來自某些只做多和MLP策略，356.6美元來自直接貸款，

17億美元在我們的對衝基金解決方案部門，其中942.5美元來自個人投資者和專業解決方案，710.4美元來自定製解決方案，以及

在英國退歐、釀造流動基金、BPP美國和BPP歐洲贖回的推動下，我們的房地產部門達到17億美元。

截至2020年9月30日，公司管理的總資產為584.4美元，增加了133億美元，而截至2019年12月31日，管理的總資產為571.1美元。淨增加是由於：

•

流入627億美元，主要歸因於：

我們房地產部門的214億美元，其中85億美元來自BREDS，75億美元來自英國脱歐，21億美元來自BREP機會主義基金和共同投資，14億美元來自bpp亞洲和共同投資，975.7美元來自bpp美國和共同投資，907.3美元來自bpp歐洲和共同投資，

我們私募股權部門的180億美元，其中71億美元來自企業私募股權，40億美元來自戰略合作伙伴，25億美元來自BXG，20億美元來自BXLS，16億美元來自戰術機會，888.0美元來自BIP，

我們信用保險和保險部門的150億美元，其中66億美元來自我們的結構性產品集團，49億美元來自某些只做多和MLP策略，34億美元來自直接貸款，33億美元來自CLO，29億美元來自夾層基金，15億美元來自國際清算銀行，210.3美元來自不良策略，所有這些都被分配給各種戰略和其他細分市場的84億美元部分抵消，以及

我們的對衝基金解決方案部門有83億美元，其中50億美元來自個人投資者和專業解決方案，21億美元來自定製解決方案，12億美元來自混合產品。

抵消這些增長的是：

•

實現217億美元，主要歸因於：

我們私募股權部門的97億美元，其中52億美元來自企業私募股權，23億美元來自Tactical Opportunities，18億美元來自戰略合作伙伴，437.2美元來自BXLS，

我們房地產部門的66億美元，其中28億美元來自BREP機會主義和聯合投資，22億美元來自核心+房地產，16億美元來自BREDS，以及

我們的信用保險部門有45億美元，其中12億美元來自不良策略，11億美元來自夾層基金，10億美元來自直接貸款，714.0美元來自CLO，490.6美元來自某些多頭和MLP策略。

•

流出208億美元，主要原因是：

我們對衝基金解決方案部門的92億美元，其中47億美元來自個人投資者和專業解決方案，34億美元來自定製解決方案，11億美元來自混合產品，

我們信用保險部門的69億美元，其中57億美元來自某些只做多和MLP策略，483.2美元來自直接貸款，391.4美元來自CLO，

我們房地產部門的32億美元，其中來自核心+房地產的17億美元，來自BREP機會主義基金和聯合投資的11億美元，以及來自BRED的323.3美元，以及

我們私募股權部門的16億美元，其中574.8美元來自多資產產品，405.4美元來自企業私募股權，290.3美元來自戰術機會，191.6美元來自戰略合作伙伴，151.1美元來自BXLS。

•

除非另有説明，否則新冠肺炎對所管理總資產公允價值組成部分的市場影響在很大程度上推動了70億美元的市場貶值：

我們信用保險和保險部門43億美元的市場貶值是由某些只做多和MLP策略的37億美元和不良策略的12億美元的貶值推動的，部分被CLO 559.8美元的市場增值所抵消，所有這些都包括該部門10億美元的外匯貶值。

在我們的對衝基金解決方案部門，由於上述管理的收費資產中的原因，我們的市場貶值了12億美元，以及

我們房地產部門的969.5美元市場貶值是由BRED的29億美元推動的，部分被核心+房地產的14億美元市場升值(包括449.0美元的外匯升值)和480.7美元的BREP機會主義基金和共同投資的市場升值(包括12億美元的外匯升值和674.3美元的市場貶值)所抵消。

乾粉

以下是我們截至每個季度末的乾粉：

注：	由於四捨五入，合計可能無法相加。

(a)	代表非流動性提取基金，永久資本和收費共同投資的組成部分；包括收費的第三方資本以及不賺取費用的普通合夥人和員工資本。金額因尚未投入資本的未償還資本承諾而減少。

應計淨業績收入

自2020年1月1日起，應計淨績效收入已重新定義，不包括截至報告日期已實現但尚未分配的績效收入。這一更新使可分配收益和應計淨業績收入的列報保持一致。以前的時期已經被重塑，以反映這一定義。

下表顯示了截至2020年9月30日、2020年和2019年9月30日，黑石基金扣除業績薪酬後的應計業績收入。報告的應計淨業績收入不包括追回金額(如果有)，這些金額在附註17中披露。本文件“第一部分--財務報表第一部分”“簡明合併財務報表附註”中的“承付款和或有債務--或有債務(追回)”。請參閲“-非GAAP財務衡量標準”，瞭解我們對應計淨業績收入的核對情況。


	9月30日，
	2020		2019
	(百萬美元)
房地產
BREP IV	$	8	$	11
BREP V		7		16
BREP VI		46		75
BREP VII		238		501
BREP VIII		782		597
BREP IX		90		—
BREP歐洲IV		104		221
BREP歐洲V		179		171
BREP Asia I		102		162
BPP		227		257
英國脱歐		—		59
啤酒品種		6		28
BTAS		42		45

房地產總量(A)		1,831		2,142

私募股權
BCP IV		19		24
BCP VI		668		723
BCP VII		458		382
BCP亞洲		40		7
BEP I		23		133
BEP II		—		8
BCEP		85		36
戰術機會(B)		148		106
戰略夥伴		76		133
BXLS		7		4
BTAS/其他		20		53

私募股權總額(A)		1,544		1,607

對衝基金解決方案		54		57

信用保險公司		121		235

Blackstone應計淨業績收入總額	$	3,550	$	4,042

注：	由於四捨五入，合計可能無法相加。

(a)	房地產和私募股權投資包括共同投資(如果適用)。

(b)	戰術機會包括黑石集團的增長。

在截至2020年9月30日的12個月裏，由於應計業績收入淨額為439.5美元，已實現分配淨額為932.4美元，應計應收業績收入淨額下降。

投資業績合格資產管理

以下是我們每個時期截至季度末的投資業績合格管理資產：

注：	由於四捨五入，合計可能無法相加。

永久資本

下面是我們每個時期截至季度末管理的永久資本資產：

注：	由於四捨五入，合計可能無法相加。

投資記錄

我們的重要基金的基金回報信息包括在整個討論和分析過程中，以便於瞭解我們在所述時期的運營結果。本次討論和分析中反映的基金回報信息並不代表Blackstone的財務表現，也不一定代表任何特定基金的未來表現。對黑石集團的投資不是對我們任何一隻基金的投資。我們不能保證我們的任何基金或其他現有和未來的基金都會獲得類似的回報。

下表列出了我們的重大提款基金從成立到2020年9月30日的投資記錄：


			未實現的投資						已實現的投資			總投資
基金經理(投資期)	vbl.承諾	可用				%									淨內部收益率(%d)
開始日期(日期)/結束日期(A)	資本	資本(B)	價值	MoIC協議(C)		公眾			價值	MoIC協議(C)		價值	MoIC協議(C)		已實現			總計
	(除特別註明外，美元/歐元以千計)

房地產
BREP前	$ 140,714	$ —	$ —		不適用		—		$ 345,190		2.5x	$ 345,190		2.5x		33	%		33	%
BREP I(一九九四年九月至一九九六年十月)	380,708	—	—		不適用		—		1,327,708		2.8x	1,327,708		2.8x		40	%		40	%
BREP II(1996年10月/1999年3月)	1,198,339	—	—		不適用		—		2,531,614		2.1x	2,531,614		2.1x		19	%		19	%
BREP III(1999年4月/2003年4月)	1,522,708	—	—		不適用		—		3,330,406		2.4x	3,330,406		2.4x		21	%		21	%
BREP IV(2003年4月/2005年12月)	2,198,694	—	33,534		0.1x		56	%	4,544,926		2.2x	4,578,460		1.7x		28	%		12	%
BREP V(2005年12月/2007年2月)	5,539,418	—	170,327		0.7x		45	%	13,070,382		2.4x	13,240,709		2.3x		12	%		11	%
BREP VI(2007年2月/2011年8月)	11,060,444	—	566,600		2.3x		77	%	27,181,375		2.5x	27,747,975		2.5x		13	%		13	%
BREP VII(2011年8月/2015年4月)	13,496,823	1,711,538	5,559,666		1.2x		7	%	22,853,427		2.1x	28,413,093		1.9x		22	%		14	%
BREP VIII(2015年4月/2019年6月)	16,567,256	2,737,862	18,983,652		1.5x		—		7,274,206		1.7x	26,257,858		1.5x		26	%		14	%
*BREP IX(2019年6月/2024年12月)	20,891,658	14,629,333	7,094,976		1.1x		7	%	1,001,040		1.4x	8,096,016		1.2x		N/	M		16	%

全球BREP合計	$ 72,996,762	$ 19,078,733	$ 32,408,755		1.3x		4	%	$ 83,460,274		2.2x	$115,869,029		1.9x		18	%		15	%

BREP國際(2001年1月/2005年9月)	€ 824,172	€ —	€ —		不適用		—		€ 1,373,170		2.1x	€ 1,373,170		2.1x		23	%		23	%
BREP Int‘l II(2005年9月/2008年6月)(E)	1,629,748	—	—		不適用		—		2,576,670		1.8x	2,576,670		1.8x		8	%		8	%
BREP歐洲III(2008年6月/2013年9月)	3,205,167	—	380,890		0.6x		—		5,738,120		2.5x	6,119,010		2.1x		20	%		14	%
BREP歐洲四期(2013年9月/2016年12月)	6,710,146	1,337,217	2,555,556		1.3x		—		8,999,310		2.0x	11,554,866		1.8x		22	%		15	%
BREP歐洲V(2016年12月/2019年10月)	7,949,959	1,602,716	7,876,826		1.3x		—		778,365		2.6x	8,655,191		1.3x		50	%		10	%
*BREP Europe VI(2019年10月/2025年4月)	9,786,439	7,287,480	2,380,731		1.0x		9	%	—		不適用	2,380,731		1.0x		N/	A		-12	%

合計BREP歐洲	€ 30,105,631	€ 10,227,413	€ 13,194,003		1.2x		2	%	€ 19,465,635		2.1x	€ 32,659,638		1.6x		16	%		12	%

繼續..。


			未實現的投資						已實現的投資			總投資
基金經理(投資期)	vbl.承諾	可用				%									淨內部收益率(%d)
開始日期(日期)/結束日期(A)	資本	資本(B)	價值	MoIC協議(C)		公眾			價值	MoIC協議(C)		價值	MoIC協議(C)		已實現			總計
	(除特別註明外，美元/歐元以千計)

房地產(續)
第一屆BREP亞洲會議(2013年6月/2017年12月)	$ 4,598,089	$ 1,281,985	$ 3,132,457		1.4x		15	%	$ 4,295,614		1.9x	$ 7,428,071		1.6x		20	%		12	%
*BREP Asia II(2017年12月/2023年6月)	7,302,307	4,160,393	3,402,501		1.1x		12	%	228,667		1.6x	3,631,168		1.1x		44	%		2	%
BREP共同投資(F)	7,055,974	154,831	1,977,271		2.7x		—		13,309,647		2.1x	15,286,918		2.2x		15	%		16	%

總BREP	$ 127,797,844	$ 36,663,494	$ 56,042,120		1.3x		5	%	$ 125,828,531		2.2x	$ 181,870,651		1.8x		17	%		15	%

*核心+業務夥伴關係(各種)(G)	美元，美國航空公司，不適用於美國航空公司，美國航空公司	*不適用。	$ 34,168,173		不適用		—		$ 7,275,374		不適用	$ 41,443,547		不適用		N/	M		8	%
*核心+脱歐(各種)(H)	不適用	不適用	18,967,371		不適用		—		581,771		不適用	19,549,142		不適用		N	/A		8	%
*釀造高產(各種)(一)	19,993,148	10,225,525	2,641,559		1.0x		—		13,095,502		1.3x	15,737,061		1.2x		11	%		10	%
私募股權
企業私募股權投資
第一期邊境管制計劃(1987年10月/1993年10月)	$ 859,081	$ —	$ —		不適用		—		$ 1,741,738		2.6x	$ 1,741,738		2.6x		19	%		19	%
第二期邊境管制計劃(1993年10月/1997年8月)	1,361,100	—	—		不適用		—		3,256,819		2.5x	3,256,819		2.5x		32	%		32	%
BCP III(1997年8月/2002年11月)	3,967,422	—	—		不適用		—		9,184,688		2.3x	9,184,688		2.3x		14	%		14	%
BCOM(2000年6月/2006年6月)	2,137,330	24,575	12,368		不適用		—		2,953,649		1.4x	2,966,017		1.4x		6	%		6	%
BCP IV(2002年11月/2005年12月)	6,773,182	189,764	164,991		2.1x		—		21,417,821		2.9x	21,582,812		2.9x		36	%		36	%
BCP V(2005年12月/2011年1月)	21,009,112	1,035,259	739,282		1.5x		45	%	37,212,862		1.9x	37,952,144		1.9x		8	%		8	%
BCP VI(2011年1月/2016年5月)	15,202,400	1,164,970	10,954,940		1.7x		52	%	17,663,965		2.1x	28,618,905		1.9x		18	%		12	%
BCP VII(2016年5月/2020年2月)	18,808,535	2,514,185	21,067,624		1.3x		2	%	1,763,411		1.8x	22,831,035		1.4x		48	%		12	%
*BCP VIII(2020年2月/2026年2月)	24,839,835	24,799,808	(739)		不適用		100	%	—		不適用	(739)		不適用		N/	A		N/	A
能源I(2011年8月/2015年2月)	2,441,558	142,138	646,099		0.9x		20	%	3,328,596		1.9x	3,974,695		1.7x		15	%		10	%
能源II(2015年2月/2020年2月)	4,913,595	280,193	3,595,443		0.8x		7	%	350,161		2.1x	3,945,604		0.9x		58	%		-12	%
*能源III(2020年2月/2026年2月)	4,213,068	3,653,144	494,356		1.0x		80	%	—		不適用	494,356		1.0x		N/	A		N/	M
*BCP Asia(2017年12月/2023年12月)	2,417,554	1,319,702	1,575,821		1.5x		12	%	160,023		2.2x	1,735,844		1.5x		159	%		28	%
*核心私募股權(2017年1月/2021年1月)(J)	4,756,127	1,429,242	5,022,859		1.5x		—		468,926		1.8x	5,491,785		1.5x		36	%		17	%

企業私募股權總額	$ 113,699,899	$ 36,552,980	$ 44,273,044		1.3x		17	%	$ 99,502,659		2.1x	$ 143,775,703		1.8x		16	%		15	%

繼續..。


			未實現的投資						已實現的投資			總投資
基金經理(投資期)	vbl.承諾	可用				%									淨內部收益率(%d)
開始日期(日期)/結束日期(A)	資本	資本(B)	價值	MoIC協議(C)		公眾			價值	MoIC協議(C)		價值	MoIC協議(C)		已實現			總計
	(除特別註明外，美元/歐元以千計)
私募股權(續)
戰術機會
*戰術機會(各種)	$ 22,722,239	$ 8,056,105	$ 11,386,499		1.1x		7	%	$ 10,532,523		1.7x	$21,919,022		1.4x		17	%		9	%
*戰術機會聯合投資等(各種)	8,868,691	1,894,773	5,592,365		1.4x		2	%	2,575,630		1.5x	8,167,995		1.4x		19	%		15	%

戰術機會總數	$ 31,590,930	$ 9,950,878	$ 16,978,864		1.2x		5	%	$ 13,108,153		1.7x	$30,087,017		1.4x		18	%		10	%

*黑石增長(2020年7月/2025年7月)	$ 2,458,155	$ 2,162,576	$ 241,414		N/M		—		$ —		不適用	241,414		N/M		N/	A		N/	M
戰略合作伙伴(次要合作伙伴)
戰略合作伙伴I-V(各種)(K)	$ 11,865,053	$ 1,673,692	$ 770,700		N/M		—		$ 16,943,163		N/M	$17,713,863		1.5x		N/	A		13	%
戰略合作伙伴VI(2014年4月/2016年4月)(K)	4,362,750	1,188,738	1,130,603		N/M		—		3,353,270		N/M	4,483,873		1.4x		N/	A		13	%
戰略合作伙伴VII(2016年5月/2019年3月)(K)	7,489,970	2,410,875	4,415,089		N/M		—		2,083,051		N/M	6,498,140		1.3x		N/	A		12	%
戰略合作伙伴實體資產II(2017年5月/2020年6月)(K)	1,749,807	325,923	1,114,593		N/M		—		426,661		N/M	1,541,254		1.2x		N/	A		13	%
*戰略合作伙伴八(2019年3月/2023年7月)(K)	10,763,600	5,241,049	2,719,357		N/M		—		295,999		N/M	3,015,356		1.2x		N/	A		17	%
*戰略合作伙伴房地產、SMA和其他(各種)(K)	7,678,402	2,828,096	2,436,489		N/M		—		1,438,476		N/M	3,874,965		1.2x		N/	A		11	%
*戰略合作伙伴基礎設施III(2020年6月/2024年7月)(K)	3,250,100	2,942,929	96,155		N/M		—		—		不適用	96,155		2.0x		N/	A		N/	M

全球戰略合作伙伴總數(次要)	$ 47,159,682	$16,611,302	$ 12,682,986		N/M		—		$ 24,540,620		N/M	$37,223,606		1.4x		N/	A		13	%

*基礎設施(各種)	$ 13,658,063	$10,643,283	$ 2,878,931		1.0x		12	%	—		不適用	$ 2,878,931		1.0x		N/	A		-10	%
生命科學
克拉魯斯四世(2018年1月/2020年1月)	910,000	406,941	596,134		1.4x		3	%	22,327		1.3x	618,461		1.4x		13	%		14	%
*BXLS V(2020年1月/2025年1月)	4,679,227	4,477,028	242,132		1.2x		3	%	—		不適用	242,132		1.2x		N/	A		N/	M

繼續..。


			未實現的投資						已實現的投資			總投資
基金經理(投資期)	vbl.承諾	可用				%									淨內部收益率(%d)
開始日期(日期)/結束日期(A)	資本	資本(B)	價值	MoIC協議(C)		公眾			價值	MoIC協議(C)		價值	MoIC協議(C)		已實現		總計
	(除特別註明外，美元/歐元以千計)
信用
夾層/機會主義I(2007年7月/2011年10月)	$ 2,000,000	$ 97,114	$ 17,566		0.9x		—		$ 4,774,711		1.6x	$ 4,792,277		1.6x		不適用		17	%
夾層/機會主義II(2011年11月/2016年11月)	4,120,000	1,033,255	933,246		0.7x		—		5,519,086		1.6x	6,452,332		1.3x		不適用		9	%
*夾層/機會主義III(2016年9月/2021年9月)	6,639,133	2,248,377	4,648,184		1.1x		1	%	2,249,490		1.6x	6,897,674		1.2x		不適用		9	%
壓力/痛苦I(2009年9月/2013年5月)	3,253,143	76,000	1,305		—		—		5,774,236		1.6x	5,775,541		1.3x		不適用		9	%
壓力/痛苦II(2013年6月/2018年6月)	5,125,000	551,437	951,873		0.7x		1	%	4,395,666		1.2x	5,347,539		1.0x		不適用		-2	%
*壓力/痛苦III(2017年12月/2022年12月)	7,356,380	4,313,296	1,704,234		0.9x		1	%	1,466,071		1.3x	3,170,305		1.0x		不適用		-2	%
能源I(2015年11月/2018年11月)	2,856,867	1,063,343	1,451,567		0.9x		—		1,080,273		1.8x	2,531,840		1.1x		不適用		3	%
*能源II(2019年2月/2024年2月)	3,616,081	2,980,268	680,742		1.1x		—		192,782		1.5x	873,524		1.1x		不適用		18	%
歐洲高級債務I(2015年2月/2019年2月)	€ 1,964,689	€ 285,535	€ 1,676,028		1.0x		2	%	€ 1,399,136		1.5x	€ 3,075,164		1.1x		不適用		4	%
*歐洲優先債II(2019年6月/2024年6月)	€ 4,088,344	€ 3,416,289	€ 662,325		1.0x		—		€ 123,072		1.8x	€ 785,397		1.1x		不適用		N/	M

信貸提取資金總額：(L)	$ 41,872,262	$ 16,704,048	$ 13,130,787		0.9x		1	%	$ 27,165,985		1.5x	$ 40,296,772		1.2x		不適用		9	%

*直接貸款BDC BGSL(各種)(M)	$ 3,770,397	$ 1,243,928	$ 2,540,903		不適用		—		$ 186,679		不適用	$ 2,727,582		不適用		不適用		8	%

此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。

N/M	由於自初始投資以來的時間有限，通常意義不大。

不適用

不適用。

*	代表目前處於投資期的基金和開放式基金。

(a)	不包括黑石不賺取費用的投資工具。

(b)	可用資本是指總的可投資資本承諾，包括並列的，經某些費用和到期或可收回資本調整後的可投資資本承諾總額，可能包括槓桿減去投資資本。這一數額不會因對投資的未償還承諾而減少。

(c)	投資資本倍數(“MOIC”)代表未計管理費、費用和業績收入的賬面價值除以投資資本。

(d)	除非另有説明，否則淨內部收益率(“IRR”)指的是截至2020年9月30日的年化內部收益率，即根據管理費、費用和業績收入後的已實現收益和未實現價值(如適用)計算的總投資資本的內部收益率。內部收益率是根據有限合夥人現金流的實際時間計算的。現金流的初始開始日期可能與投資期開始日期不同。

(e)	8%的已實現淨內部收益率和8%的總淨內部收益率排除了選擇退出希爾頓投資機會的投資者。BREP International II的整體業績反映了7%的已實現淨內部收益率和7%的總淨內部收益率。

(f)	BREP共同投資代表為各種BREP投資籌集的共同投資資本。反映的淨內部收益率是通過將每個共同投資的已實現收益和未實現價值(如適用)在扣除管理費、支出和業績收入後彙總計算得出的。

(g)	BPP代表核心+房地產基金，它們的投資風險更温和，槓桿率更低。承諾資本和可用資本在我們的核心+戰略中不會定期向投資者報告，不適用於這些基金。

(h)	未實現的投資價值反映了截至2020年9月30日英國退歐的資產淨值。已實現的投資價值代表Breit的現金分配，扣除維修費後的淨額。英國退歐的淨回報反映了每股混合回報，假設英國退歐有一個單一的股票類別，將在此期間收到的所有股息進行再投資，沒有預售佣金，扣除英國退歐產生的所有費用和支出。這些回報並不代表任何特定投資者或股票類別所經歷的回報。開始至今的淨回報按年率計算，從2017年1月1日起計算。承諾資本和可用資本在我們的核心+戰略中不會定期向投資者報告，不適用於此工具的背景。

(i)	BREDS高收益僅代表旗艦房地產債務提取資金，不包括BREDS高等級。

(j)	Blackstone Core Equity Partners是一家核心私募股權基金，與傳統私募股權相比，其投資風險更温和，持有期更長。

(k)	在完全收回之前，變現被視為資本返還，因此未實現和已實現的MOIC沒有意義。如果不能及時獲得信息，回報是根據滯後三個月報告的結果計算的，因此不包括髮生此類事件的季度經濟和市場活動的影響。

(l)	提交的資金僅代表旗艦信貸提款資金。總信貸淨值內部收益率是所列信貸提款資金的綜合內部收益率。

(m)	未實現投資價值反映了BGSL截至2020年9月30日的資產淨值。已實現投資價值代表BGSL的現金分配。BGSL的淨回報自2018年11月20日開始成立以來按年化計算，計算方法為期內每股資產淨值變動，加上每股分派(假設股息和分派按照公司股息再投資計劃進行再投資)除以期初每股資產淨值。

細分市場分析

下面討論的是我們每個部門的部門可分配收益。這些信息反映在我們的高級管理層做出經營決策、評估業績和分配資源的方式上。提及“我們的”部門或投資，也可能是指我們管理的投資組合公司和標的基金的投資。

房地產

下表顯示了我們房地產部門的運營結果：


	三個月後結束												九個月後結束
	9月30日，						2020年與2019年9月						9月30日，						2020年與2019年9月
	2020			2019			$			%			2020			2019			$			%
	(千美元)
管理費，淨額
基地管理費	$	392,785		$	266,779		$	126,006			47	%	$	1,146,927		$	782,660		$	364,267			47	%
交易費和其他費用，淨額		17,464			73,385			(55,921	)		-76	%		72,527			121,286			(48,759	)		-40	%
管理費抵消		(1,039	)		(7,635	)		6,596			-86	%		(11,816	)		(9,601	)		(2,215	)		23	%

總管理費(淨額)		409,210			332,529			76,681			23	%		1,207,638			894,345			313,293			35	%
與費用相關的績效收入		55,327			30,600			24,727			81	%		66,383			48,348			18,035			37	%
與費用相關的補償		(138,342	)		(132,183	)		(6,159	)		5	%		(375,278	)		(344,794	)		(30,484	)		9	%
其他運營費用		(42,566	)		(43,897	)		1,331			-3	%		(127,567	)		(122,997	)		(4,570	)		4	%

與費用相關的收益		283,629			187,049			96,580			52	%		771,176			474,902			296,274			62	%

已實現業績收入		18,872			282,379			(263,507	)		-93	%		96,801			558,134			(461,333	)		-83	%
已實現的績效補償		(7,343	)		(85,544	)		78,201			-91	%		(33,282	)		(183,186	)		149,904			-82	%
已實現本金投資收益		4,946			17,968			(13,022	)		-72	%		13,819			63,257			(49,438	)		-78	%

網絡實現		16,475			214,803			(198,328	)		-92	%		77,338			438,205			(360,867	)		-82	%

分部可分配收益	$	300,104		$	401,852		$	(101,748)			-25	%	$	848,514		$	913,107		$	(64,593	)		-7	%

N/M表示沒有意義。

截至2020年9月30日的三個月與截至2019年9月30日的三個月相比

截至2020年9月30日的三個月，部門可分配收益為300.1美元，減少了101.7美元，而截至2019年9月30日的三個月為401.9美元。部門可分配收益的減少主要是由於淨變現減少了198.3美元，但與費用相關的收益增加了9,660萬美元，部分抵消了這一減少。

2020年第三季度，我們房地產部門的部門可分配收益低於2019年第三季度。這主要是由於淨變現減少，部分抵消了因2019年BREP AIX的收費假期結束而增加的手續費相關收益，2019年第四季度BREP Europe VI的投資期開始以及2020年第一季度結束的BREP Europe VI投資期，以及核心+房地產管理的可賺取手續費的資產的增長。2020年第三季度的特點是許多資產類別的市場持續反彈。然而，持續的新冠肺炎大流行以及某些非必要業務的相關關閉或運營限制繼續在美國和全球經濟中造成幹擾，我們房地產投資組合中的某些投資，如酒店和零售部門以及寫字樓和住宅部門的某些地區的投資，受到了實質性的挑戰，並可能繼續受到不利影響。自新冠肺炎疫情爆發以來，經歷了一段較為低迷的時期，2020年第三季度市場持續復甦，推動了資本部署、實現和籌資活動的新勢頭，儘管某些地區新冠肺炎感染水平的回升以及可能導致的市場低迷可能構成實質性風險。這些風險可能會給我們的某些投資組合公司和投資的流動性需求以及它們履行財務義務的能力帶來額外的壓力，包括對租金收取和運營業績產生不利影響。此外，如果某些行業的全球增長速度進一步減速，這將導致更具挑戰性的

操作環境。然而，自2020年第一季度以來，我們沒有經歷過一段嚴重的錯位時期，在此期間，在信貸市場交易的某些資產的流動性有限。儘管如此，如果再出現這種錯位，將影響我們基金持有的某些資產的價值，影響此類基金以有吸引力的價格或及時出售資產以避免虧損的能力，以及信貸提供商追加保證金的可能性。此外，經濟復甦可能繼續是漸進的、不均衡的，其特點是各部門和地區之間存在明顯的分散，其最終長度和軌跡存在不確定性。例如，到目前為止，美國的復甦比歐盟更為明顯。

我們還看到，越來越多的人關注租金監管，以此作為解決美國和歐洲某些市場住房供應不足導致的住宅負擔能力的手段，以及越來越多的人關注針對美國新冠肺炎大流行而制定的驅逐限制制度。這種情況(可能是跨行業、跨行業或跨地域的)可能會導致不利的經營業績，包括通過減緩我們住宅投資組合中某些市場的租金增長。見“第II部。第1A項。風險因素-新型冠狀病毒的全球爆發，或

COVID-19，

已經對美國和全球經濟造成嚴重幹擾，並正在並可能繼續對我們的經營業績和結果產生不利影響。“在我們關於表格的季度報告中

10-Q

截至2020年3月31日的季度，以及我們年報中的市場和經濟狀況風險因素

10-K

截至2019年12月31日的年度。

與費用相關的收益

截至2019年9月30日的三個月，手續費相關收益為283.6美元，增幅為9,660萬美元，增幅為52%，而截至2019年9月30日的三個月的費用相關收益為187.0美元。與費用相關的收益增加的主要原因是管理費淨額增加了7670萬美元，與費用相關的業績收入增加了2470萬美元。

截至2019年9月30日的三個月，管理費淨額為409.2美元，增加了7,670萬美元，而截至2019年9月30日的三個月，管理費淨額為332.5美元，這主要是由於基礎管理費的增加。基地管理費增加了126.0美元，主要是因為2019年BREP歐洲六國的收費假期結束，2019年第四季度BREP歐洲六國的投資期開始，以及2020年第一季度BREP歐洲六國的收費假期結束，以及

賺取手續費

核心+房地產管理的資產增長。

截至2020年9月30日的三個月，與費用相關的績效收入為5530萬美元，增加了2470萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為3060萬美元。這一增長主要是由於BPP歐洲的一次結晶事件。

網絡實現

截至2020年9月30日的三個月，淨變現為1,650萬美元，減少了198.3美元，而截至2019年9月30日的三個月淨變現為214.8美元。淨實現減少的主要原因是已實現績效收入減少263.5美元，部分被已實現績效薪酬減少7,820萬美元所抵消。

截至2019年9月30日的三個月，已實現績效收入為1,890萬美元，減少了263.5美元，而截至2019年9月30日的三個月為282.4美元。減少的原因是市場影響導致變現活動減少。

新冠肺炎

截至2020年9月30日的三個月，與截至2019年9月30日的三個月相比。

截至2020年9月30日的三個月，已實現績效薪酬為730萬美元，減少了7820萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為8550萬美元。減少的主要原因是已實現的績效收入減少。

截至2020年9月30日的9個月與截至2019年9月30日的9個月相比

截至2020年9月30日的9個月，部門可分配收益為848.5美元，減少了6,460萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為913.1美元。分部可分配收益的減少主要是由於淨變現減少360.9美元，但與費用相關的收益增加了296.3美元，部分抵消了這一減少。

100

與費用相關的收益

截至2019年9月30日的九個月，手續費相關收益為771.2美元，增幅為296.3美元，增幅為62%，而截至2019年9月30日的九個月，費用相關收益為474.9美元。費用相關收益的增長主要是由於管理費用淨額增加了313.3美元，與費用相關的業績收入增加了1,800萬美元，但與費用相關的薪酬增加了3,050萬美元，部分抵消了這一增長。

截至2019年9月30日的9個月，管理費淨額為12億美元，增加了313.3美元，而截至2019年9月30日的9個月，管理費淨額為894.3美元，這主要是由於基礎管理費的增加。基地管理費增加了364.3美元，主要是因為2019年BREP歐洲六國的收費假期結束，2019年第四季度BREP歐洲六國的投資期開始，以及2020年第一季度BREP歐洲六國的收費假期結束，以及

賺取手續費

核心+房地產管理的資產增長。

年化基數管理費費率從2019年9月30日的1.00%提高到2020年9月30日的1.15%。增加的主要原因是BREP IX和BREP Europe VI，其中大部分在2019年基本管理費假期之下，BREP Europe VI於2019年第四季度開始投資期，並於2020年第一季度結束收費假期。

截至2020年9月30日的9個月，與費用相關的績效收入為6640萬美元，增加了1800萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為4830萬美元。這一增長主要是由於BPP歐洲的一次結晶事件。

截至2020年9月30日的9個月，與費用相關的薪酬為375.3美元，增加了3,050萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為344.8美元。增加的主要原因是管理費增加，管理費淨額是與費用相關的補償的一部分依據。

網絡實現

截至2020年9月30日的9個月，淨變現為7,730萬美元，減少了360.9美元，而截至2019年9月30日的9個月淨變現為438.2美元。淨實現減少的主要原因是已實現業績收入減少了461.3美元，已實現本金投資收入減少了4,940萬美元，但已實現業績薪酬減少了149.9美元，部分抵消了這一減少。

截至2019年9月30日的9個月，已實現績效收入為9,680萬美元，減少了461.3美元，而截至2019年9月30日的9個月為558.1美元。減少的原因是市場影響導致變現活動減少。

新冠肺炎

截至2020年9月30日的9個月，與截至2019年9月30日的9個月相比。

截至2020年9月30日的9個月，已實現本金投資收入為1380萬美元，減少4940萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為6330萬美元。減少的主要原因是2019年房地產基金的堅定贖回。

截至2019年9月30日的9個月，已實現的績效薪酬為3,330萬美元，減少了149.9美元，而截至2019年9月30日的9個月為183.2美元。減少的主要原因是已實現的績效收入減少。

101

基金回報

我們重要基金的基金回報信息包括在整個討論和分析過程中，以便於瞭解我們在所述時期的運營結果。本次討論和分析中反映的基金回報信息並不代表Blackstone的財務表現，也不一定代表任何特定基金的未來表現。對黑石集團的投資不是對我們任何一隻基金的投資。我們不能保證我們的任何基金或其他現有和未來的基金都會獲得類似的回報。

下表列出了我們重要的房地產基金的內部回報率(特別註明的除外)：


	截至三個月								截至9個月								2020年9月30日
	9月30日，								9月30日，								開始至今
	2020				2019				2020				2019				已實現				總計
基金(A)	毛		網		毛		網		毛		網		毛		網		毛		網		毛		網
BREP IV		16%		19%		14%		12%		-30%		-27%		65%		43%		48%		28%		22%		12%
BREP V		22%		16%		-7%		-6%		-27%		-21%		9%		6%		15%		12%		14%		11%
BREP VI		11%		9%		9%		8%		-14%		-12%		24%		21%		18%		13%		17%		13%
BREP VII		-		-		2%		2%		-22%		-20%		13%		10%		30%		22%		21%		14%
BREP VIII		9%		7%		5%		4%		5%		4%		12%		9%		36%		26%		20%		14%
BREP IX		12%		8%		N/M		N/M		22%		12%		N/M		N/M		N/M		N/M		31%		16%
BREP歐洲III(B)		-7%		-6%		-3%		-3%		-9%		-8%		-2%		-3%		30%		20%		22%		14%
BREP歐洲IV(B)		-1%		-1%		5%		4%		-15%		-13%		10%		8%		31%		22%		21%		15%
BREP歐洲V(B)		7%		5%		5%		3%		-1%		-2%		15%		11%		66%		50%		15%		10%
BREP歐洲VI(B)		3%		-		不適用		不適用		1%		-11%		不適用		不適用		不適用		不適用		1%		-12%
BREP Asia I		5%		4%		4%		3%		-11%		-10%		14%		11%		28%		20%		18%		12%
BREP Asia II		4%		2%		4%		2%		-1%		-4%		17%		10%		68%		44%		10%		2%
BREP共同投資(C)		12%		12%		6%		5%		27%		26%		35%		31%		17%		15%		18%		16%
英國石油公司(BPP)(D)		2%		2%		2%		2%		2%		1%		6%		5%		N/M		N/M		10%		8%
釀造高產(E)		6%		4%		4%		3%		-2%		-4%		12%		9%		15%		11%		14%		10%
BREDS高級(E)		3%		2%		2%		2%		-		-1%		6%		5%		8%		6%		5%		4%
釀酒液(F)		5%		5%		2%		2%		-15%		-15%		11%		9%		不適用		不適用		9%		6%
BXMT(G)		不適用		-6%		不適用		3%		不適用		-36%		不適用		19%		不適用		不適用		不適用		6%
Breit(H)		不適用		6%		不適用		4%		不適用		2%		不適用		10%		不適用		不適用		不適用		8%

此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。

N/M	由於自初始投資以來的時間有限，通常意義不大。

不適用

不適用。

(a)	淨回報是基於扣除管理費、費用和業績收入後的賬面價值(已實現和未實現)的變化。

(b)	以歐元為基礎的內部回報率。

(c)	BREP共同投資代表為各種BREP投資籌集的共同投資資本。反映的淨內部收益率是通過將每個共同投資的已實現收益和未實現價值(如適用)在扣除管理費、支出和業績收入後彙總計算得出的。

(d)	BPP代表核心+房地產基金，它們的投資風險更温和，槓桿率更低。

(e)	BREDS高收益代表旗艦房地產債務提取基金，不包括BREDS高級提取基金，後者具有不同的風險回報狀況。BREDS高產和BREDS高級分別從2009年7月1日和2017年7月1日開始返還。

(f)	BREDS Liquid代表投資於流動性房地產債務證券的BREDS基金，但有特定投資目標的清算和保險委託基金除外。所提供的回報代表了2008年8月1日以來的彙總資產加權毛利率和淨回報率。開始至今的回報是以年化為基礎列報的。

102

(g)	反映在BXMT投資的股東在每個期間開始時的年化回報，假設在此期間收到的所有股息進行再投資，並扣除BXMT產生的所有費用和支出。Return包含每個期末紐約證券交易所的收盤價。到目前為止的開始回報是從2013年5月22日開始的。

(h)	從2019年9月30日起，英國退歐回報反映了每個相應時期的每股混合回報，假設英國退歐只有一個股票類別，對期間收到的所有股息進行再投資，沒有預售佣金，扣除英國退歐產生的所有費用和支出。這些回報並不代表任何特定投資者或股票類別所經歷的回報。到目前為止的開始回報是以年化為基礎的，從2017年1月1日開始。上期已更新，以反映英國退歐的每股混合回報。2019年9月30日之前提交的文件中顯示的英國退歐回報是為英國退歐的S類投資者提供的。

投資期封閉的基金

截至2020年9月30日，房地產部門有11只基金，投資期關閉：BREP VIII、BREP VII、BREP VI、BREP V、BREP IV、BREP Europe V、BREP Europe IV、BREP Europe Ill、BREP Asia、BREDS Ill和BREDS II。截至2020年9月30日，BREP VII、BREP VI、BREP V、BREP IV、BREP Europe IV、BREP Europe Ill和BREDS IIBREP VIII、BREP Europe V、BREP Asia和BREDS III目前高於其附帶權益門檻。

私募股權

下表列出了我們私募股權部門的運營結果：


	三個月後結束												九個月後結束
	9月30日，						2020年與2019年9月						9月30日，						2020年與2019年9月
	2020			2019			$			%			2020			2019			$			%
	(千美元)
管理費和諮詢費，淨額
基地管理費	$	352,866		$	252,510		$	100,356			40	%	$	874,910		$	737,066		$	137,844			19	%
交易費、諮詢費和其他費用，淨額		11,571			14,657			(3,086	)		-21	%		42,505			83,474			(40,969	)		-49	%
管理費抵消		(16,264	)		(11,889	)		(4,375	)		37	%		(33,510	)		(34,563	)		1,053			-3	%

管理和諮詢費合計(淨額)		348,173			255,278			92,895			36	%		883,905			785,977			97,928			12	%
與費用相關的補償		(119,301	)		(105,773	)		(13,528	)		13	%		(322,494	)		(318,467	)		(4,027	)		1	%
其他運營費用		(45,702	)		(38,235	)		(7,467	)		20	%		(131,530	)		(112,865	)		(18,665	)		17	%

與費用相關的收益		183,170			111,270			71,900			65	%		429,881			354,645			75,236			21	%

已實現業績收入		295,239			124,231			171,008			138	%		471,828			403,737			68,091			17	%
已實現的績效補償		(112,713	)		(52,034	)		(60,679	)		117	%		(192,372	)		(154,671	)		(37,701	)		24	%
已實現本金投資收益		10,248			11,977			(1,729	)		-14	%		38,011			80,022			(42,011	)		-52	%

網絡實現		192,774			84,174			108,600			129	%		317,467			329,088			(11,621	)		-4	%

分部可分配收益	$	375,944		$	195,444		$	180,500			92	%	$	747,348		$	683,733		$	63,615			9	%

N/M

沒有意義。

截至2020年9月30日的三個月與截至2019年9月30日的三個月相比

截至2020年9月30日的三個月，部門可分配收益為375.9美元，增加了180.5美元，而截至2019年9月30日的三個月，部門可分配收益為195.4美元。分部可分配收益的增加主要是由於與費用相關的收益增加了7190萬美元，淨變現增加了108.6美元。

103

2020年第三季度，我們私募股權部門的部門可分配收益高於2019年第三季度。這主要是由更高的已實現績效收入導致的淨實現增加推動的，但已實現績效薪酬的增加部分抵消了這一增長。2020年第三季度的特點是許多資產類別的市場持續反彈。然而，持續的新冠肺炎大流行以及某些非必要業務的相關關閉或運營限制繼續在美國和全球經濟中造成幹擾，我們私募股權投資組合中的某些投資，如旅遊、休閒和活動領域的投資，已經經歷了實質性的價值縮水，可能會繼續受到不利影響。自新冠肺炎疫情爆發以來，經歷了一段較為低迷的時期，2020年第三季度市場持續復甦，推動了資本部署、實現和籌資活動的新勢頭，儘管某些地區新冠肺炎感染水平的回升以及可能導致的市場低迷可能構成實質性風險。這些風險可能會給我們投資組合中的某些公司的流動性需求和履行財務義務的能力帶來額外的壓力。此外，如果某些行業的全球增長速度進一步放緩，這可能會給我們的投資組合公司帶來更具挑戰性的經營環境。此外，經濟復甦可能繼續是漸進的、不均衡的，其特點是各部門和地區之間存在明顯的分散，其最終長度和軌跡存在不確定性。例如，到目前為止，美國的復甦比歐盟更為明顯。

在能源方面，自2020年第一季度經歷大幅下跌以來，油價已經企穩。儘管如此，疲軟的市場基本面繼續帶來挑戰，特別是上游能源領域，這一領域佔私募股權部門投資組合的3%，佔黑石集團總投資組合的不到2%。對能源可持續性(包括化石燃料的潛在替代品)的日益關注，也加劇了這種疲軟的市場基本面的影響。這些疲軟的市場基本面持續下去，將進一步對我們能源和企業私募股權基金的某些投資表現產生負面影響。此外，關税徵收和貿易政策的總體不確定性等因素給提高或維持美國公司的利潤率帶來了挑戰，特別是在工業和零售領域。在這方面，不利的貿易發展給我們通過運營舉措提高美國投資組合公司利潤率的能力帶來了壓力。見“第II部。第1A項。風險因素-新型冠狀病毒的全球爆發，或

COVID-19，

已經對美國和全球經濟造成嚴重幹擾，並正在並可能繼續對我們的經營業績和結果產生不利影響。“我們在截至2020年3月31日的Form 10-Q季度報告和截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中介紹了市場和經濟狀況風險因素。

與費用相關的收益

截至2019年9月30日的三個月，手續費相關收益為183.2美元，增幅為7,190萬美元，增幅為65%，而截至2019年9月30日的三個月，費用相關收益為111.3美元。與費用相關的收益增加的主要原因是管理和諮詢費用淨額增加了9290萬美元，但與費用相關的薪酬增加了1350萬美元，其他運營費用增加了750萬美元，這部分抵消了這一增長。

在截至2019年9月30日的三個月中，管理和諮詢費淨額為348.2美元，增加了9,290萬美元，而截至2019年9月30日的三個月淨費用為255.3美元，這主要是由於基礎管理費的增加。基地管理費增加了100.4美元，這主要是由於在截至2020年9月30日的三個月裏，BCPIII、BEPIII和BXLSVV的費用假期結束。

截至2020年9月30日的三個月，與費用相關的薪酬為119.3美元，增加了1,350萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為105.8美元。增加的主要原因是管理和諮詢費增加，與費用相關的補償的一部分是根據這一淨額計算的。

104

截至2020年9月30日的三個月，其他運營費用為4570萬美元，增加了750萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為3820萬美元。這一增長主要是由於我們的商業IP、戰術機會和BXLS業務的增長，但由於新冠肺炎的緣故，截至2020年9月30日的三個月的旅行和娛樂費用減少部分抵消了這一增長。

網絡實現

截至2020年9月30日的三個月，淨變現為192.8美元，較截至2019年9月30日的三個月的8,420萬美元增加108.6美元，增幅為129%。淨實現增加的主要原因是已實現績效收入增加了171.0美元，但已實現績效薪酬增加了6,070萬美元，部分抵消了這一增長。

截至2020年9月30日的三個月，已實現績效收入為295.2美元，增加了171.0美元，而截至2019年9月30日的三個月為124.2美元。這一增長主要是由於公司私募股權的已實現業績收入增加。

截至2020年9月30日的三個月，已實現績效薪酬為112.7美元，增加了6,070萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為5,200萬美元。這一增長主要是由於已實現業績收入的增加。

截至2020年9月30日的9個月與截至2019年9月30日的9個月相比

截至2020年9月30日的9個月，部門可分配收益為747.3美元，增加了6,360萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為683.7美元。分部可分配收益的增加主要是由於與費用相關的收益增加了7520萬美元，但淨變現減少了1160萬美元，部分抵消了這一增長。

與費用相關的收益

截至2019年9月30日的九個月，手續費相關收益為429.9美元，增幅為7,520萬美元，增幅為21%，而截至2019年9月30日的九個月的費用相關收益為354.6美元。與費用相關的收益增加的主要原因是管理和諮詢費用淨額增加了9790萬美元，但被其他運營費用增加1870萬美元和與費用相關的薪酬增加400萬美元部分抵消。

截至2019年9月30日的9個月，管理和諮詢費淨額為883.9美元，增加了9,790萬美元，而截至2019年9月30日的9個月，管理和諮詢費淨額為786.0美元，主要原因是基礎管理費增加，但交易、諮詢和其他費用淨額的減少抵消了這一增長。基礎管理費增加了137.8美元，主要是由於截至2020年9月30的三個月內BCPIIii、BEPIII和BXLSV5的費用假期結束，以及戰略合作伙伴第VIII階段整整九個月的基礎管理費。交易、諮詢和其他費用淨減少4,100萬美元，主要是由於BIP和BXCM的減少。

年化基數管理費費率從2019年9月30日的1.09%降至2020年9月30日的0.96%。減少的主要原因是BCP第VIII期、BEP第III期和BXLS第V期，這三家公司各自於2020年第一季度開始投資期，並在2020年前六個月享有收費免税期。

截至2020年9月30日的9個月，其他運營費用為131.5美元，增加了1,870萬美元，而截至2019年9月30日的9個月，其他運營費用為112.9美元。這一增長主要是由於我們的商業IP、戰術機會和BXLS業務的增長，但由於新冠肺炎的緣故，截至2020年9月30日的三個月的旅行和娛樂費用減少部分抵消了這一增長。

105

截至2020年9月30日的9個月，與費用相關的薪酬為322.5美元，增加了400萬美元，而截至2019年9月30日的9個月，費用相關薪酬為318.5美元。增加的主要原因是戰術機會、BXLS和BIP的費用相關補償增加。

網絡實現

截至2020年9月30日的9個月，淨變現為317.5美元，減少了1,160萬美元，而截至2019年9月30日的9個月淨變現為329.1美元。淨實現減少的主要原因是已實現本金投資收入減少4200萬美元，已實現業績薪酬增加3770萬美元，但已實現業績收入增加6810萬美元部分抵消了這一減少。

截至2020年9月30日的9個月，已實現本金投資收入為3800萬美元，減少了4200萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為8000萬美元。減少的主要原因是公司私募股權的已實現本金投資收入減少。

截至2020年9月30日的9個月，已實現績效薪酬為192.4美元，增加了3,770萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為154.7美元。這一增長主要是由於已實現業績收入的增加。

截至2020年9月30日的9個月，已實現績效收入為471.8美元，增加了6,810萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為403.7美元。這一增長主要是由於公司私募股權的已實現業績收入增加。

基金回報

106

下表列出了我們重要私募股權基金的內部回報率：


	三個月後結束								九個月後結束								2020年9月30日
	9月30日，								9月30日，								開始至今
	2020				2019				2020				2019				已實現				總計
基金(A)	毛		網		毛		網		毛		網		毛		網		毛		網		毛		網
BCP IV		-1%		-2%		1%		1%		-12%		-13%		56%		42%		50%		36%		50%		36%
BCP V		26%		10%		-2%		-1%		7%		2%		-9%		-2%		10%		8%		10%		8%
BCP VI		22%		19%		-		-		9%		7%		4%		3%		23%		18%		17%		12%
BCP VII		7%		6%		7%		6%		-		-1%		18%		13%		67%		48%		20%		12%
BCP亞洲		25%		19%		5%		2%		30%		22%		30%		15%		283%		159%		49%		28%
BEP I		2%		1%		-1%		-1%		-22%		-19%		13%		11%		19%		15%		13%		10%
BEP II		5%		4%		-2%		-		-33%		-34%		-4%		-3%		81%		58%		-7%		-12%
BCOM		4%		4%		-4%		-5%		-8%		-9%		-24%		-24%		13%		6%		13%		6%
BCEP(B)		19%		17%		4%		3%		17%		15%		17%		15%		48%		36%		20%		17%
Bip		1%		-2%		N/M		N/M		-8%		-11%		N/M		N/M		不適用		不適用		-5%		-10%
克拉魯斯四世		-		-1%		15%		10%		2%		-		45%		29%		25%		13%		28%		14%
戰術機會		13%		12%		1%		-		3%		1%		6%		2%		22%		17%		13%		9%
戰術機會、聯合投資和其他		7%		6%		1%		1%		6%		2%		5%		5%		23%		19%		17%		15%
戰略合作伙伴I-V(C)		-11%		-12%		6%		5%		-8%		-9%		-1%		-2%		不適用		不適用		16%		13%
戰略合作伙伴VI(C)		-13%		-13%		2%		1%		-14%		-14%		-2%		-3%		不適用		不適用		18%		13%
戰略合作伙伴VII(C)		-16%		-15%		6%		5%		-13%		-13%		9%		7%		不適用		不適用		17%		12%
戰略合作伙伴RA II(C)		-2%		-2%		7%		6%		5%		4%		18%		16%		不適用		不適用		18%		13%
戰略合作伙伴VIII(C)		-17%		-17%		N/M		N/M		-7%		-10%		N/M		N/M		不適用		不適用		30%		17%
戰略合作伙伴RE、SMA和其他(C)		-9%		-11%		8%		8%		-2%		-5%		14%		14%		不適用		不適用		15%		11%

此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。

N/M	由於自初始投資以來的時間有限，通常意義不大。

不適用

不適用。

(a)	淨回報是基於扣除管理費、費用和業績收入後的賬面價值(已實現和未實現)的變化。

(b)	BCEP是一家核心私募股權基金，與傳統私募股權相比，其投資風險更温和，持有期更長。

(c)	變現在完全收回之前被視為資本返還，因此開始至今的已實現回報不適用。如果不能及時獲得信息，回報是根據滯後三個月報告的結果計算的，因此不包括髮生此類事件的季度經濟和市場活動的影響。

投資期封閉的基金

私募股權部門的公司私募股權基金有七隻基金具有封閉的投資期：BCP IV、BCP V、BCP VI、BCP VII、BCOM、BEP I和BEP II。截至2020年9月30日，BCP IV高於其附帶權益閾值(即在普通合夥人有資格獲得附帶權益之前應支付給其有限合夥人的優先回報)，即使所有剩餘投資的估值均為零，BCP IV仍將高於其附帶權益閾值。根據基金關閉的時間，BCP-V由兩個基金類別組成，即BCP-V“主基金”和BCP-V-AC基金。在這些基金類別內，普通合夥人須進行均衡化，以便(A)普通合夥人在任何一個基金類別的相應附帶權益為正數時應計附帶權益，以及(B)普通合夥人只要承擔追回義務，即可實現附帶權益。

107

任何，對於各自的基金類別中的任何一個都是完全滿足的。本季度，BCP-V目前低於其附帶權益門檻，而BCP-V-AC高於其附帶權益門檻。BCP第VI期、BCP第VII期、BCOM和BEP第I期目前高於各自的附帶權益門檻。我們有權保留之前實現的附帶權益，最高可保留BCOM淨收益的20%。因此，業績收入從BCOM當期損益中確認。BEP-II目前低於其附帶權益門檻。

對衝基金解決方案

下表顯示了我們對衝基金解決方案部門的運營結果：


	截至三個月											截至9個月
	9月30日，						2020與2019年					9月30日，						2020與2019年
	2020			2019			$			%		2020			2019			$			%
	(千美元)
管理費，淨額
基地管理費	$	146,082		$	140,694		$	5,388			4%	$	431,193		$	415,012		$	16,181			4%
交易費和其他費用，淨額		1,255			691			564			82%		2,872			1,732			1,140			66%
管理費抵消		(22	)		(18	)		(4	)		22%		(60	)		(18	)		(42	)		233%

總管理費(淨額)		147,315			141,367			5,948			4%		434,005			416,726			17,279			4%
與費用相關的補償		(41,405	)		(38,898	)		(2,507	)		6%		(127,949	)		(118,474	)		(9,475	)		8%
其他運營費用		(19,652	)		(20,495	)		843			-4%		(56,126	)		(59,492	)		3,366			-6%

與費用相關的收益		86,258			81,974			4,284			5%		249,930			238,760			11,170			5%

已實現業績收入		5,618			1,848			3,770			204%		8,867			17,899			(9,032	)		-50%
已實現的績效補償		(1,257	)		(1,000	)		(257	)		26%		(2,202	)		(4,588	)		2,386			-52%
已實現本金投資收益(虧損)		(150	)		1,480			(1,630	)		N/M		(1,090	)		13,503			(14,593	)		N/M

網絡實現		4,211			2,328			1,883			81%		5,575			26,814			(21,239	)		-79%

分部可分配收益	$	90,469		$	84,302		$	6,167			7%	$	255,505		$	265,574		$	(10,069	)		-4%

N/M表示沒有意義。

截至2020年9月30日的三個月與截至2019年9月30日的三個月相比

截至2020年9月30日的三個月，部門可分配收益為9050萬美元，增加了620萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為8430萬美元。分部可分配收益的增加主要是由於與費用相關的收益增加了430萬美元，淨變現增加了190萬美元。

2020年第三季度，我們對衝基金解決方案部門的部門可分配收益高於2019年第三季度。這一增長主要是由於與費用相關的收益和淨變現增加而導致的淨變現增加所推動的。儘管持續的新冠肺炎大流行以及某些非必要業務的相關關閉或運營限制繼續對美國和全球經濟造成幹擾，但2020年第三季度的特點是許多資產類別的市場持續反彈，我們的對衝基金解決方案部門已基本從2020年第一季度經歷的綜合回報損失中恢復過來。然而，某些地區新冠肺炎感染水平的回升以及可能導致的市場低迷，可能會對我們的對衝基金解決方案部門構成實質性風險，包括可能導致投資者以贖回基金的形式尋求流動性，並對獎勵費用產生不利影響。然而，自2020年第一季度以來，我們沒有經歷過一段嚴重的錯位時期，在此期間，在信貸市場交易的某些資產的流動性有限。儘管如此，如果再出現這種錯位，將影響我們基金持有的某些資產的價值，影響此類基金以有吸引力的價格或及時出售此類資產的能力，以避免虧損，並影響信貸提供商追加保證金的可能性。此外，考慮到持續的市場不確定性，我們預計對衝基金解決方案部門的籌資活動在短期內將繼續，但速度會放緩，這可能會導致管理費的延遲。此外，經濟復甦可能繼續是漸進的、不均衡的，其特點是

跨部門和區域的有意義的分散，其最終長度和軌跡存在不確定性。然而，持續的市場復甦可能有助於在較長期內增強勢頭。

108

在通常波動性相對較低的股市環境中，投資者可能會選擇重新配置資本，而不是傳統的對衝基金策略。我們的對衝基金解決方案部門經營多條業務線，管理多頭和空頭資產類別的策略，大部分收入來自管理費。在這方面，該部門的收入將在一定程度上取決於我們是否有能力成功地發展這種現有的多樣化業務線和戰略，並找到新的業務線和戰略來滿足不斷變化的投資者胃口。隨着時間的推移，我們預計我們提供的產品組合將發生越來越多的變化，這些產品基於性能的費用在費用中所佔的比例比以往此類產品的比例更大。見“第II部。第1A項。風險因素-新型冠狀病毒的全球爆發，或

COVID-19，

已經對美國和全球經濟造成嚴重幹擾，並正在並可能繼續對我們的經營業績和結果產生不利影響。“在我們截至2020年3月31日的季度報告Form 10-Q和“Part I.Item”1A中。風險因素--與我們業務相關的風險--對衝基金投資面臨許多額外風險。“以及我們截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中的市場和經濟狀況風險因素。

與費用相關的收益

截至2020年9月30日的三個月，手續費相關收益為8,630萬美元，增加了430萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為8,200萬美元。與費用相關的收益增加的主要原因是管理費淨額增加了590萬美元，但與費用相關的薪酬增加了250萬美元，部分抵消了這一增長。

截至2019年9月30日的三個月，管理費淨額為147.3美元，增加了590萬美元，而截至2019年9月30日的三個月，管理費淨額為141.4美元，這主要是由於基礎管理費的增加。基本管理費增加了540萬美元，主要是由於我們的個人投資者和專業解決方案平臺在管理下的收費資產的增長。

截至2020年9月30日的三個月，與費用相關的薪酬為4140萬美元，增加了250萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為3890萬美元。增加的主要原因是管理費淨額的增加，與費用相關的補償的一部分是根據管理費淨額計算的。

網絡實現

截至2020年9月30日的三個月，淨變現為420萬美元，增長190萬美元，增幅為81%，而截至2019年9月30日的三個月淨變現為230萬美元。淨變現增加的主要原因是已實現業績收入增加了380萬美元，但已實現本金投資收入(虧損)減少了160萬美元，這部分抵消了已實現本金投資收入(虧損)的減少。

截至2020年9月30日的三個月，已實現績效收入為560萬美元，增加了380萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為180萬美元。這一增長主要是由我們個人投資者和專業解決方案平臺的激勵結晶推動的。

截至2020年9月30日的三個月，已實現本金投資收入(虧損)為20萬美元，減少160萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為150萬美元。減少的主要原因是分配給該部門的公司金庫投資的已實現虧損。

截至2020年9月30日的9個月與截至2019年9月30日的9個月相比

截至2020年9月30日的9個月，部門可分配收益為255.5美元，比截至2019年9月30日的9個月減少了1,010萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為2.56億美元。部門可分配收益的減少主要是由於淨變現減少了2120萬美元，但與費用相關的收益增加了1120萬美元，部分抵消了這一減少。

109

與費用相關的收益

截至2020年9月30日的9個月，手續費相關收益為249.9美元，增加了1,120萬美元，而截至2019年9月30日的9個月，費用相關收益為238.8美元。與費用相關的收益增加的主要原因是管理費淨額增加了1730萬美元，但與費用相關的薪酬增加了950萬美元，部分抵消了這一增長。

在截至2019年9月30日的9個月中，管理費淨額為434.0美元，增加了1,730萬美元，而截至2019年9月30日的9個月淨管理費為416.7美元，這主要是由於基礎管理費的增加。基本管理費增加了1620萬美元，主要是由於我們的個人投資者和專業解決方案平臺的個人投資者和專業解決方案平臺的增長，管理下的可賺取手續費的資產增加了。

截至2020年9月30日的9個月，與費用相關的薪酬為127.9美元，增加了950萬美元，而截至2019年9月30日的9個月，費用相關薪酬為118.5美元。增加的主要原因是管理費淨額的增加，與費用相關的補償的一部分是根據管理費淨額計算的。

網絡實現

截至2020年9月30日的9個月，淨變現為560萬美元，減少了2,120萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為2,680萬美元。淨實現減少的主要原因是已實現本金投資收入(虧損)減少了1460萬美元，已實現業績收入減少了900萬美元。

截至2020年9月30日的9個月，已實現本金投資收入(虧損)為110萬美元，減少了1,460萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為1,350萬美元。減少的主要原因是分配給該部門的公司金庫投資的已實現虧損。

截至2020年9月30日的9個月，已實現績效收入為890萬美元，比截至2019年9月30日的9個月減少了900萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為1790萬美元。這一下降的主要原因是，與截至2019年9月30日的9個月相比，定製解決方案的回報率較低。

運營指標

下表提供了有關我們管理的符合業績要求的投資資產的信息：


	投資業績				估計為5%以上
	符合條件的資產				高水位標誌/
	管理				基準(A)
	截至9月30日，				截至9月30日，
	2020		2019		2020			2019
	(千美元)
對衝基金解決方案管理基金(B)	$	45,664,704	$	43,901,366		38	%		75	%

(a)	高水位線以上的估計百分比/基準是指當適用的對衝基金解決方案管理基金相對於基準具有積極的投資業績時，截至所示日期，管理下的符合投資業績資格的資產的百分比，如果適用的對衝基金解決方案管理基金相對於基準具有積極的投資業績，則可賺取績效費用。適用Blackstone基金的遞增正面表現可能會導致額外資產達到其各自的高水位線或清除基準回報率，從而導致高水位線/基準線以上的估計百分比增加。

(b)	對於對衝基金解決方案管理基金，截至2020年9月30日，其管理的62%的投資業績合格資產低於其各自的高水位標記/基準，達到各自的高水位標誌/基準所需的增量升值為14億美元，增加915.8美元，而2019年9月30日為439.3美元。截至2020年9月30日，在投資業績合格的管理資產中，低於各自的高水位標誌/基準的佔61%，距離達到各自的高水位標誌不到5%。

110

綜合收益

綜合退貨信息包含在整個討論和分析過程中，以便於瞭解我們在所述期間的運營結果。本討論和分析中反映的綜合回報信息並不代表Blackstone的財務表現，也不一定代表任何特定基金或組合的未來業績。對Blackstone的投資不是對我們的任何基金或組合的投資。不能保證我們的任何基金或組合或我們其他現有和未來的基金或組合將獲得類似的回報。

下表顯示了BAAM主要解決方案組合的返回信息：


	三										九											平均年報税表(A)
	截至的月份										截至的月份											期間已結束
	9月30日，										9月30日，											2020年9月30日
	2020						2019				2020					2019						一年						三年						五年						歷史學
複合材料	毛			網			毛		網		毛		網			毛			網			毛			網			毛			網			毛			網			毛			網
BAAM主要解決方案組合(B)		3	%		3	%		-		-		-		-1	%		6	%		5	%		2	%		1	%		4	%		3	%		4	%		4	%		7	%		6	%

此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。

(a)	綜合回報提供了一個彙總的資產加權回報衡量標準，用於評估適用的Blackstone基金類別的整體表現。

(b)

BAAM的主要解決方案(“BPS”)綜合業務涵蓋2000年1月至今，儘管BAAM的成立日期是1990年9月。BPS綜合指數只包括BAAM管理的混合和定製的多經理人基金和賬户。通過Blackstone對衝基金解決方案集團管理的其他平臺/策略均不包括在綜合指數中(BPS基金/賬户直接投資於這些平臺/策略除外)。BAAM管理的清算基金和非付費資產(在淨回報的情況下)被排除在綜合指數之外。組成BPS綜合指數的基金/賬户不是在單一基金或賬户內管理，而是以不同的授權進行管理。不能保證BAAM會在獨立的基金/賬户中進行同樣的投資組合。BPS綜合指數並非可投資產品，因此，BPS綜合指數的表現並不代表實際基金或賬户的表現。歷史迴歸從2000年1月1日開始。

111

信用保險公司

下表顯示了我們信用保險部門的運營結果：


	截至三個月												截至9個月
	9月30日，						2020與2019年						9月30日，						2020與2019年
	2020			2019			$			%			2020			2019			$			%
	(千美元)
管理費，淨額
基地管理費	$	152,037		$	149,746		$	2,291			2	%	$	442,930		$	437,824		$	5,106			1	%
交易費和其他費用，淨額		3,338			3,969			(631	)		-16	%		14,681			12,855			1,826			14	%
管理費抵消		(2,233	)		(2,544	)		311			-12	%		(8,019	)		(9,164	)		1,145			-12	%

總管理費(淨額)		153,142			151,171			1,971			1	%		449,592			441,515			8,077			2	%
與費用相關的績效收入		9,623			3,625			5,998			165	%		26,066			7,280			18,786			258	%
與費用相關的補償		(61,585	)		(52,980	)		(8,605	)		16	%		(188,080	)		(165,964	)		(22,116	)		13	%
其他運營費用		(43,293	)		(41,724	)		(1,569	)		4	%		(118,458	)		(114,429	)		(4,029	)		4	%

與費用相關的收益		57,887			60,092			(2,205	)		-4	%		169,120			168,402			718			-

已實現業績收入		225			12,382			(12,157	)		-98	%		11,868			29,225			(17,357	)		-59	%
已實現的績效補償		(417	)		(5,292	)		4,875			-92	%		(2,963	)		(12,131	)		9,168			-76	%
已實現本金投資收益		840			4,723			(3,883	)		-82	%		4,372			28,831			(24,459	)		-85	%

網絡實現		648			11,813			(11,165	)		-95	%		13,277			45,925			(32,648	)		-71	%

分部可分配收益	$	58,535		$	71,905		$	(13,370	)		-19	%	$	182,397		$	214,327		$	(31,930	)		-15	%

N/M表示沒有意義。

截至2020年9月30日的三個月與截至2019年9月30日的三個月相比

截至2020年9月30日的三個月，部門可分配收益為5850萬美元，減少了1340萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為7190萬美元。部門可分配收益的減少主要是由於與費用相關的收益減少了220萬美元，淨變現減少了1120萬美元。

與2019年第三季度相比，我們信用保險部門2020年第三季度的部門可分配收益低於2019年第三季度，原因是實現業績收入和實現本金投資收入下降導致淨實現減少。2020年第三季度的特點是許多資產類別的市場持續反彈，我們的信用保險部門已基本從2020年第一季度經歷的綜合回報損失中恢復過來。然而，持續的新冠肺炎大流行以及某些非必要業務的相關關閉或運營限制繼續在美國和全球經濟中造成幹擾，新冠肺炎大流行已經並可能繼續對我們信用保險部門的業績產生不利影響。自新冠肺炎疫情爆發以來，經歷了一段較為低迷的時期，2020年第三季度市場持續復甦，推動了資本部署、實現和籌資活動的新勢頭，儘管某些地區新冠肺炎感染水平的回升以及可能導致的市場低迷可能構成實質性風險。這些風險可能會給借款人帶來額外的壓力，影響他們履行償債義務的能力，或者增加他們對去槓桿化的關注。然而，我們的信用保險基金繼續積極管理其投資組合，以限制下行並保護資本。此外，自2020年第一季度以來，我們還沒有經歷過嚴重錯位的時期，在此期間，在信貸市場交易的某些資產的流動性有限。儘管如此，如果再有一段時間出現這種錯位，將影響我們基金持有的某些資產的價值，以及這些基金以有吸引力的價格或及時出售這些資產的能力。, 每一項都會對我們信用保險部門的業績收入產生不利影響。此外，經濟復甦可能繼續是漸進的、不均衡的，其特點是各部門和地區之間存在明顯的分散，其最終長度和軌跡存在不確定性。例如，到目前為止，美國的復甦比歐盟更為明顯。

112

在能源方面，自2020年第一季度經歷大幅下跌以來，油價已經企穩。儘管如此，疲軟的市場基本面繼續構成挑戰，特別是在上游能源領域，這一領域佔信用保險部門投資組合的3%，佔黑石集團總投資組合的不到2%。對能源可持續性(包括化石燃料的潛在替代品)的日益關注，也加劇了這種疲軟的市場基本面的影響。如果這些疲軟的市場基本面在能源行業或更廣泛的信貸市場持續存在，將進一步對我們信貸基金的某些投資表現產生負面影響。見“第II部。第1A項。風險因素-新型冠狀病毒的全球爆發，或

COVID-19，

與費用相關的收益

截至2020年9月30日的三個月，手續費相關收益為5790萬美元，減少了220萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為6010萬美元。與費用相關的收益減少的主要原因是與費用相關的薪酬增加了860萬美元，但與費用相關的業績收入增加了600萬美元，部分抵消了這一減少。

截至2020年9月30日的三個月，與費用相關的薪酬為6160萬美元，增加了860萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為5300萬美元。這一增長主要是由於與費用相關的績效收入和管理費(淨額)的增加，部分與費用相關的薪酬是以此為基礎的，以及薪酬應計項目的變化。

截至2020年9月30日的三個月，與費用相關的績效收入為960萬美元，增加了600萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為360萬美元。這一增長主要是由於我們BDC的業績和資產增長。

網絡實現

截至2020年9月30日的三個月，淨變現為60萬美元，減少了1,120萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為1,180萬美元。淨實現減少的主要原因是已實現業績收入減少了1220萬美元，已實現本金投資收入減少了390萬美元，但已實現業績薪酬減少了490萬美元，部分抵消了這一減少。

截至2020年9月30日的三個月，已實現績效收入為20萬美元，減少了1220萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為1240萬美元。這一下降主要是由於與截至2019年9月30日的三個月相比，已實現進賬減少。

截至2020年9月30日的三個月，已實現本金投資收入為80萬美元，減少了390萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為470萬美元。下降的主要原因是，與截至2020年9月30日的三個月相比，截至2019年9月30日的三個月，我們的企業國庫投資實現了更高的收益。

截至2020年9月30日的三個月，已實現績效薪酬為40萬美元，減少了490萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為530萬美元。減少的主要原因是已實現的績效收入減少。

113

截至2020年9月30日的9個月與截至2019年9月30日的9個月相比

截至2020年9月30日的9個月，部門可分配收益為182.4美元，減少了3,190萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為214.3美元。部門可分配收益的減少主要是由於淨變現減少3260萬美元，但與費用相關的收益增加了70萬美元，部分抵消了這一減少。

與費用相關的收益

截至2020年9月30日的9個月，手續費相關收益為169.1美元，增加了70萬美元，而截至2019年9月30日的9個月，費用相關收益為168.4美元。與費用相關的收益的增長主要是由於與費用相關的績效收入增加了1880萬美元，管理費淨增加了810萬美元，但與費用相關的薪酬增加了2210萬美元，其他運營費用增加了400萬美元，部分抵消了這一增長。

截至2020年9月30日的9個月，與費用相關的績效收入為2610萬美元，增加了1880萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為730萬美元。這一增長主要是由於我們BDC的業績和資產增長。

截至2019年9月30日的9個月，管理費淨額為449.6美元，增加了810萬美元，而截至2019年9月30日的9個月，管理費淨額為441.5美元，這主要是由於基礎管理費的增加。基礎管理費增加了510萬美元，主要是由於我們最近推出的信貸基金和工具(包括我們的BDC)部署的資本增加，以及我們做多業務的資金流入，但部分被嘉實的減少所抵消。

截至2020年9月30日的9個月，與費用相關的薪酬為188.1美元，增加了2,210萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為166.0美元。這一增長主要是由於管理費、淨收入和與費用相關的績效收入的增加，與費用相關的薪酬的一部分是基於這些收入的。

網絡實現

截至2020年9月30日的9個月，淨變現為1330萬美元，減少了3260萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為4590萬美元。淨實現減少的主要原因是已實現本金投資收入減少2,450萬美元和已實現業績收入減少1,740萬美元，但已實現業績薪酬減少920萬美元部分抵消了這一減少。

截至2020年9月30日的9個月，已實現本金投資收入為440萬美元，比截至2019年9月30日的9個月減少了2450萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為2880萬美元。下降的主要原因是，與截至2020年9月30日的9個月相比，截至2019年9月30日的9個月，我們的企業國庫投資實現了更高的收益。

截至2020年9月30日的9個月，已實現績效收入為1,190萬美元，比截至2019年9月30日的9個月減少了1,740萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為2,920萬美元。這一下降主要是由於與截至2019年9月30日的9個月相比，已實現進賬減少。

截至2020年9月30日的9個月，已實現績效薪酬為300萬美元，比截至2019年9月30日的9個月減少了920萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為1210萬美元。減少的主要原因是已實現的績效收入減少。

綜合收益

114

下表顯示了信用綜合指數的退貨信息：


	三個月後結束 9月30日，												九個月後結束 9月30日，												2020年9月30日
	2020						2019						2020						2019						開始至今
綜合(A)	毛			網			毛			網			毛			網			毛			網			毛			網
綜合信貸(B)		4	%		4	%		1	%		1	%		-1	%		-1	%		7	%		7	%		8	%		6	%

此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。

(a)	淨回報是基於扣除管理費、費用和業績分配後賬麪價值(已實現和未實現)的變化，扣除預繳税款。

(b)

從2020年1月1日起，信用回報已被重新定義，以提供綜合回報，而不是執行信用策略和不良策略的單獨回報。信用綜合指數現在還包括只做多策略。信用綜合回報是(A)基於表現良好的信貸和不良收費基金的季度現金流合併得出的回報，以及(B)所有隻做多策略收費基金的加權平均季度回報的加權平均回報。只包括每個季度末公允價值超過1億美元的賺取手續費的基金，不包括清算中的資金。信貸回報不包括作為Blackstone於2008年3月收購GSO的一部分而貢獻給GSO的Blackstone基金，以及GSO在2008年3月之後收購的基金和工具的收購前表現。開始到目前為止的回報是從2005年12月31日開始的。以前的時段已更新，以反映此演示文稿。

運營指標

下表提供了有關我們管理的符合業績要求的投資資產的信息：


	投資業績				估計為5%以上
	符合條件的資產				高水位標誌/
	管理				跨欄
	截至9月30日，				截至9月30日，
	2020		2019		2020			2019
	(千美元)
信用與保險	$	26,800,781	$	25,191,778		59	%		69	%

非GAAP財務指標

這些非GAAP財務指標在列報時沒有合併任何合併到簡明綜合財務報表中的Blackstone基金。因此，所有非GAAP財務指標都不包括與Blackstone基金相關的資產、負債和經營業績。有關可分配收益、部門可分配收益、費用相關收益和調整後EBITDA的定義，請參閲“關鍵財務指標和指標”。

115

下表是Blackstone Group Inc.的淨收入與可分配收益、部門可分配收益總額、費用相關收益和調整後EBITDA的對賬：


	截至三個月						截至9個月
	9月30日，						9月30日，
	2020			2019			2020			2019
	(千美元)
黑石集團(Blackstone Group Inc.)的淨收入。	$	794,719		$	779,437		$	296,493		$	1,566,533
黑石控股非控股權益應佔淨收益		638,803			299,900			253,814			961,490
合併實體非控股權益應佔淨收益(虧損)		259,761			88,406			(90,938	)		355,983
合併實體中可贖回非控股權益的淨收益(虧損)		6,868			(8	)		(12,027	)		3,567

淨收入		1,700,151			1,167,735			447,342			2,887,573
税金撥備(優惠)		100,960			(156,786	)		89,672			(76,895	)

税前淨收益撥備(收益)		1,801,111			1,010,949			537,014			2,810,678
與交易有關的收費(A)		47,283			(82,547	)		170,437			113,898
無形資產攤銷(B)		16,483			16,483			49,449			49,449
合併的影響(C)		(266,629	)		(88,398	)		102,965			(359,550	)
未實現業績收入(D)		(1,403,480	)		(176,604	)		982,043			(998,335	)
未實現績效分配補償(E)		509,474			94,907			(433,091	)		446,440
未實現本金投資(收益)虧損(F)		(177,125	)		5,219			216,169			(78,353	)
其他收入(G)		192,623			(92,843	)		110,078			(85,882	)
基於股權的薪酬(H)		89,862			58,570			266,675			178,451
行政事業性收費調整(一)		2,719			—			2,719			—
應繳税款及相關應付款項(J)		(40,225	)		(35,815	)		(127,268	)		(120,055	)

可分配收益		772,096			709,921			1,877,190			1,956,741
應繳税款及相關應付款項(J)		40,225			35,815			127,268			120,055
淨利息(收入)虧損(K)		12,731			7,767			29,306			(55	)

部門可分配收益合計		825,052			753,503			2,033,764			2,076,741
已實現業績收入(L)		(319,954	)		(420,840	)		(589,364	)		(1,008,995	)
已實現績效補償(M)		121,730			143,870			230,819			354,576
已實現本金投資收益(N)		(15,884	)		(36,148	)		(55,112	)		(185,613	)

與費用相關的收益	$	610,944		$	440,385		$	1,620,107		$	1,236,709

調整後的EBITDA對賬
可分配收益	$	772,096		$	709,921		$	1,877,190		$	1,956,741
利息支出(O)		39,228			52,815			119,692			137,683
應繳税款及相關應付款項(J)		40,225			35,815			127,268			120,055
折舊及攤銷		9,568			6,895			25,190			18,684

調整後的EBITDA	$	861,117		$	805,446		$	2,149,340		$	2,233,163

(a)	這一調整剔除了與交易相關的費用，這些費用不包括在黑石的部門報告中。與交易相關的費用來自企業行為，包括收購、資產剝離和黑石集團的首次公開募股(IPO)。它們主要包括基於股權的補償費用、或有對價安排的損益、應收税金協議餘額因税法變化或類似事件而發生的變化、交易成本以及與這些公司行動相關的任何損益。

116

(b)	這一調整剔除了與交易相關的無形資產的攤銷，這些無形資產被排除在黑石的部門列報之外。該金額包括與Blackstone對Pátria投資相關的無形資產攤銷，按權益法核算。

(c)	這一調整逆轉了整合Blackstone基金的效果，這些基金被排除在Blackstone的細分陳述之外。這項調整包括取消Blackstone在這些基金中的權益，以及取消與非控股權益持有的Blackstone合併經營合夥企業所有權相關的金額。

(d)	這一調整在分部的基礎上剔除了未實現的業績收入。分部調整代表從合併的Blackstone基金中賺取的業績收入的增加，這些收入在合併中已被剔除。


	截至三個月 9月30日，				截至9個月 9月30日，
	2020		2019		2020			2019
	(千美元)
GAAP未實現業績分配	$	1,403,480	$	176,370	$	(981,678	)	$	998,101
線段調整		—		234		(365	)		234

未實現業績收入	$	1,403,480	$	176,604	$	(982,043	)	$	998,335

(e)	此調整刪除未實現的績效分配薪酬。

(f)	這項調整在分部基礎上剔除未實現本金投資收入(虧損)。分部調整代表(1)從合併中被剔除的Blackstone合併基金賺取的本金投資收入(包括普通合夥人收入)的增加，以及(2)與非控股權益持有的Blackstone合併運營合夥企業所有權相關的金額的扣除。


	三個月後結束 9月30日，						九個月後結束 9月30日，
	2020			2019			2020			2019
	(千美元)
GAAP未實現本金投資收益(虧損)	$	295,308		$	15,391		$	(332,295	)	$	147,090
線段調整		(118,183	)		(20,610	)		116,126			(68,737	)

未實現本金投資收益(虧損)	$	177,125		$	(5,219	)	$	(216,169	)	$	78,353

117

(g)	這一調整在部門的基礎上剔除了其他收入。分部調整代表(1)重新計入在合併中被取消的合併Blackstone基金賺取的其他收入，以及(2)取消某些與交易相關的費用。


	截至三個月 9月30日，						截至9個月 9月30日，
	2020			2019			2020			2019
	(千美元)
GAAP其他收入	$	(192,159	)	$	93,273		$	(109,559	)	$	86,403
線段調整		(464	)		(430	)		(519	)		(521	)

其他收入	$	(192,623	)	$	92,843		$	(110,078	)	$	85,882

(h)	這一調整取消了以區段為基礎的基於股權的薪酬。

(i)	本次調整增加的金額相當於按季度向某些Blackstone Holdings Partnership Units持有者收取的管理費。管理費在公認會計原則下作為資本貢獻入賬，但在Blackstone的部門陳述中反映為其他運營費用的減少。

(j)	税項代表GAAP税項撥備總額，調整後僅包括按税項撥備(福利)前的收入(虧損)計算的當前税項撥備(福利)，並調整為排除任何資產剝離的税收影響。相關應付款項指與税務有關的應付款項，包括應收税款協議項下的應付款項。有關税收和相關應付賬款的完整定義，請參閲“-關鍵財務指標和指標-可分配收益”。


	三個月後結束 9月30日，				截至9個月 9月30日，
	2020		2019		2020		2019
	(千美元)
賦税	$	32,518	$	26,933	$	97,254	$	76,486
相關應付款		7,707		8,882		30,014		43,569

税金及相關應付款	$	40,225	$	35,815	$	127,268	$	120,055

(k)	這一調整在分部的基礎上扣除利息和股息收入減去利息支出。分部調整代表(1)從合併中被剔除的合併Blackstone基金賺取的利息和股息收入的加計，以及(2)與應收税金協議相關的利息支出的扣除。


	三個月後結束 9月30日，						截至9個月 9月30日，
	2020			2019			2020			2019
	(千美元)
公認會計準則利息和股息收入	$	26,497		$	42,482		$	85,505		$	130,252
線段調整		—			2,566			4,881			7,486

利息和股息收入		26,497			45,048			90,386			137,738

公認會計準則利息支出		39,540			53,362			120,460			138,960
線段調整		(312	)		(547	)		(768	)		(1,277	)

利息支出		39,228			52,815			119,692			137,683

淨利息收入(虧損)	$	(12,731	)	$	(7,767	)	$	(29,306	)	$	55

(l)	這一調整去掉了已實現業績收入的總分部金額。

(m)	此調整將刪除已實現績效薪酬的區段總額。

118

(n)	這項調整剔除了已實現本金投資收入的分部總額。

(o)	這一調整在分部的基礎上增加了利息支出。

下表是GAAP總投資與應計淨業績收入的對賬。GAAP投資總額和應計業績收入淨額包括以下內容：


	9月30日，
	2020			2019
	(千美元)
黑石綜合基金的投資	$	1,500,398		$	8,481,233
權益法投資
合夥企業投資		4,144,249			3,864,453
應計績效分配		6,112,904			7,003,889
企業國庫投資		2,390,982			2,588,529
其他投資		274,923			266,356

GAAP總投資	$	14,423,456		$	22,204,460


應計績效分配(簡寫為GAAP)	$	6,112,904		$	7,003,889
合併的影響(A)		1			237
應由附屬公司支付-GAAP(B)		21,499			18,955
減去：已實現業績淨收入(C)		(75,328	)		(129,129	)
減去：應計績效薪酬-GAAP(D)		(2,509,357	)		(2,851,817	)

應計淨業績收入	$	3,549,719		$	4,042,135

(a)	這一調整增加了在合併中被剔除的合併黑石基金的投資。

(b)	代表GAAP應計業績收入，記錄在應從附屬公司獲得的時間內。

(c)	指截至報告日期已實現但尚未分配的業績收入，並計入實現期間的可分配收益。

(d)	表示與應計績效分配相關的GAAP應計績效薪酬，記錄在應計薪酬和福利中，並應支付給附屬公司。

流動性與資本資源

一般信息

黑石集團的業務模式主要來自其管理的第三方資產。Blackstone不是資本密集型或資產負債表密集型業務，其目標是運營費用水平，使每個時期的總管理和諮詢費超過總運營支出。因此，我們需要有限的資本資源來支持我們業務的營運資金或運營需求。我們主要利用有限合夥人投資者的長期承諾資本為Blackstone基金的投資需求提供資金，使用我們自己的變現和現金流投資於增長計劃，對我們自己的基金做出承諾(我們的普通合夥人最低承諾通常不到基金有限合夥人承諾的5%)，並向股東支付股息。

我們財務狀況表中的波動主要由合併後的Blackstone基金的活動以及業務交易(如下文所述的優先票據發行)造成。Blackstone基金的大部分經濟所有權權益在綜合財務報表中反映為綜合實體中的可贖回非控制權益和綜合實體中的非控制權益。這些Blackstone基金的合併對Blackstone的淨收入或合夥人資本沒有淨影響。此外，我們財務狀況表中的波動還包括Blackstone基金中Blackstone投資的升值或貶值、Blackstone基金中此類權益的額外投資和贖回，以及與管理和諮詢費相關的應收賬款的收取。

119

在截至2020年9月30日的三個月內，黑石解除了9輛CLO車輛的合併。請參閲註釋9。請參閲本文件“第一部分第一項財務報表”中“簡明合併財務報表附註”中的“可變利益實體”，以瞭解更多細節。

截至2020年9月30日，總資產為250億美元，比2019年12月31日減少75億美元。總資產減少主要是由於合併Blackstone基金應佔總資產減少73億美元。合併Blackstone基金的總資產減少主要是由於投資減少69億美元，這主要是由於9個CLO工具解除合併所致。合併經營合夥企業應佔資產的其他淨差異相對不變。

截至2020年9月30日，總負債為115億美元，比2019年12月31日減少59億美元。總負債減少的主要原因是合併黑石基金的總負債減少了72億美元，但合併經營合夥企業的總負債增加了952.2美元，部分抵消了這一減少。可歸因於合併Blackstone基金的總負債減少，主要是由於應付貸款減少65億美元。應付貸款減少，主要是由於九輛CLO車輛解除合併所致。合併經營夥伴關係的總負債增加的主要原因是應付貸款增加了969.9美元。應付貸款增加的主要原因是2020年9月29日發行了9億美元的票據。合併經營夥伴關係應佔負債的其他淨差異相對不變。

我們有多種流動資金來源來滿足我們的資本需求，如“-流動資金的來源和用途”所述。雖然我們的流動資金並沒有受到

新冠肺炎

到目前為止，我們繼續密切關注疫情影響的事態發展。

新冠肺炎

我們應根據這些事態發展，積極評估我們的流動性來源和使用情況。

流動性的來源和用途

我們有多種流動性來源來滿足我們的資本需求，包括年度現金流、我們業務的累積收益、我們發行優先票據的收益、我們資產負債表上持有的流動性投資，以及獲得我們承諾的16億美元循環信貸安排。截至2020年9月30日，黑石擁有26億美元的現金和現金等價物，24億美元的企業國庫投資，而我們的債券發行借款為57億美元，我們的循環信貸安排下沒有未償還的借款。

2020年9月29日，黑石發行了5億美元本金總額為1.600的2031年3月30日到期的優先債券和4億美元本金總額為2.800的2050年9月30日到期的優先債券。黑石集團打算將出售債券的淨收益用於一般企業用途。有關更多信息，請參閲本文件“第一部分第一項財務報表”中“簡明合併財務報表附註”中的附註12.“借款”。

除了我們從票據發行和循環信貸安排下獲得的現金外，我們預計還將收到(A)運營活動產生的現金，(B)績效分配和激勵費變現，以及(C)我們所做基金投資的變現。特別是從這三個來源收到的金額可能每年和季度之間有很大的不同，這取決於我們的投資基金經歷的變現事件或淨回報的頻率和規模。如果我們的投資基金長期幾乎沒有實質性的變現，同時又大量要求這些投資基金進行新的投資，我們的可用資金可能會受到不利影響。因此，在管理我們的整體流動性和現金狀況時，會考慮Blackstone對我們基金的承諾。

120

我們預計我們的主要流動資金需求將是現金，以(A)提供資本以促進我們現有業務的增長，這主要包括為我們的普通合作伙伴和對我們基金的共同投資承諾提供資金，(B)提供資本以促進我們向新業務的擴張，(C)支付運營費用，包括向我們的員工支付現金補償和出現的其他義務，(D)為適度的資本支出提供資金，(E)償還借款和相關利息成本，(F)支付所得税，(G)回購我們的普通股和Blackk的股票。以及(H)向我們的股東支付股息，並向Blackstone Holdings Partnership Units的持有者派發股息。

121

截至2020年9月30日，我們自己對我們基金的資本承諾、我們投資的基金以及我們的投資策略包括：


					高級董事總經理
	黑石集團和				以及其他一些
	普通合夥人				專業人士(A)
	原始		剩餘		原始		剩餘
基金	承諾		承諾		承諾		承諾
	(千美元)
房地產
BREP VII	$	300,000	$	37,725	$	100,000	$	12,575
BREP VIII		300,000		51,350		100,000		17,117
BREP IX		300,000		212,044		100,000		70,681
BREP歐洲IV		130,000		24,074		43,333		8,025
BREP歐洲V		150,000		33,700		43,333		9,736
BREP歐洲VI		130,000		99,164		43,333		33,055
BREP Asia I		45,000		10,335		15,000		3,445
BREP Asia II		70,707		40,706		23,569		13,569
BREDS II		50,000		6,227		16,667		2,076
BREDS III		50,000		17,659		16,667		5,886
BREDS IV		50,000		50,000		—		—
BPP		75,834		5,532		—		—
其他(B)		23,200		16,045		—		—

總房地產		1,674,741		604,561		501,902		176,165

私募股權
BCP V		629,356		30,642		—		—
BCP VI		719,718		82,829		250,000		28,771
BCP VII		500,000		69,084		225,000		31,088
BCP VIII		500,000		500,000		225,000		225,000
BEP I		50,000		4,728		—		—
BEP II		80,000		5,215		26,667		1,738
BEP III		80,000		69,798		26,667		23,266
BCEP		120,000		36,450		18,992		5,769
BCEP II		113,680		113,680		23,191		23,191
BCP亞洲		40,000		21,962		13,333		7,321
戰術機會		408,211		179,662		136,070		59,887
戰略夥伴		770,742		485,734		118,907		73,071
Bip		168,632		114,998		—		—
BXLS		110,000		91,422		26,667		25,477
BXG		46,473		43,908		15,491		14,636
其他(B)		274,734		32,635		—		—

總私募股權		4,611,546		1,882,747		1,105,985		519,215

繼續..。

122


					高級董事總經理
	黑石集團和				以及其他一些
	普通合夥人				專業人士(A)
	原始		剩餘		原始		剩餘
基金	承諾		承諾		承諾		承諾
	(千美元)
對衝基金解決方案
戰略聯盟I	$	50,000	$	2,033	$	—	$	—
戰略聯盟II		50,000		1,482		—		—
戰略聯盟III		22,000		4,235		—		—
戰略控股I		154,610		62,710		—		—
戰略控股II		50,000		47,500		—		—
其他(B)		17,741		11,698		—		—

整體對衝基金解決方案		344,351		129,658		—		—

信用與保險
夾層/機會主義II		120,000		30,218		110,101		27,726
夾層/機會主義III		130,783		61,841		31,054		14,684
夾層/機會主義IV		122,000		122,000		33,333		33,333
歐洲高級債務I		63,000		16,547		56,955		14,959
歐洲高級債務II		93,026		80,704		24,142		20,793
壓力大/苦惱的我		50,000		4,869		27,666		2,694
壓力/痛苦II		125,000		51,695		121,050		50,061
壓力/痛苦III		151,000		113,042		31,805		23,810
能源I		80,000		38,026		75,555		35,913
能源II		150,000		139,722		25,423		23,681
瑞信阿爾法基金(Credit Alpha Fund)		52,102		7,465		50,624		7,254
信用阿爾法基金II		25,500		14,921		6,034		3,531
Blackstone/GSO擔保貸款		74,500		19,370		—		—
其他(B)		168,812		44,674		21,605		3,899

總信用和保險		1,405,723		745,094		615,347		262,338

其他
庫房(C)		843,512		825,408		—		—

	$	8,879,873	$	4,187,468	$	2,223,234	$	957,718

(a)	對於上表所示的一些一般合夥人承諾，我們要求我們的高級董事總經理和某些其他專業人士提供部分承諾資金，即使根據各自基金的管理協議，為總承諾提供資金的最終義務是我們的。適用的普通合夥人最初承諾和剩餘承諾的總額如上表所示。此外，某些高級董事總經理和其他專業人士可能被要求在某些套利基金中提供最低限度的承諾額。我們預計我們的承諾將隨着時間的推移而減少，並由可用現金和運營和變現產生的現金提供資金。考慮到當前市場狀況以及流動資金和現金或流動資金投資餘額，我們相信上述流動資金來源將足以滿足我們的營運資金需求。

(b)	代表對各分部若干其他基金的資本承諾。

(c)	代表貸款發放承諾、左輪手槍承諾和資本市場承諾。

123

截至2020年9月30日，Blackstone的間接子公司Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.(以下簡稱“發行人”)發行併發行了以下優先票據(統稱為“票據”)：


	集料
	校長
	金額
	(美元/歐元
高級註釋(A)	(以千計)
4.750釐，2023年2月15日到期	$	400,000
2.000釐，2025年5月19日到期	€	300,000
1.000%，2026年10月5日到期	€	600,000
3.150%，2027年10月2日到期	$	300,000
1.500釐，2029年4月10日到期	€	600,000
2.500釐，2030年1月10日到期	$	500,000
1.600釐，2031年3月30日到期	$	500,000
6.250釐，2042年8月15日到期	$	250,000
5.000釐，2044年6月15日到期	$	500,000
4.450釐，2045年7月15日到期	$	350,000
4.000釐，2047年10月2日到期	$	300,000
3.500釐，2049年9月10日到期	$	400,000
2.800釐，2050年9月30日到期	$	400,000

	$	5,658,150

(a)	票據為發行人的無抵押及無附屬債務，並由Blackstone Group Inc.及各Blackstone Holdings Partnership提供全面及無條件的共同及個別擔保。債券載有慣例契諾及財務限制，其中包括限制發行人及擔保人(除若干例外情況外)產生以其附屬公司有表決權股份或利潤參與權益的留置權擔保的債務，或合併、合併或出售、轉讓或租賃資產的能力。債券亦載有慣常的違約事件。債券的全部或部分可根據吾等的選擇，在債券指定到期日之前的任何時間及不時贖回全部或部分債券，贖回價格按債券所載的整體贖回價格釐定。如發生控制權變更回購事件，債券將按債券所載的回購價格回購。

Blackstone通過其間接子公司Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.與花旗銀行(Citibank，N.A.)作為行政代理，擁有16億美元的無擔保循環信貸安排(“信貸安排”)，到期日為2023年9月21日。借款也可以用英國英鎊、歐元、瑞士法郎、日元或加拿大元進行，每種情況下都有一定的次級限制。信貸安排包括慣例陳述、契約和違約事件。金融契約包括最高淨槓桿率和保持最低管理手續費資產數量的要求，每季度進行一次測試。

2019年7月16日，我們的董事會授權回購高達10億美元的A類普通股和黑石控股合夥單位。根據回購計劃，回購可以不時在公開市場交易中進行，也可以在私下協商的交易中進行，或者以其他方式進行。回購的時間和實際數量將取決於各種因素，包括法律要求、價格以及經濟和市場狀況。回購計劃可以隨時更改、暫停或終止，並且沒有指定的到期日。

於截至2020年9月30日止三個月及九個月內，作為回購計劃的一部分，我們分別回購了200萬股及900萬股黑石A類普通股，總代價分別為105.6元及474.0元。截至2020年9月30日，根據回購計劃，可供回購的剩餘金額為307.2美元。

124

分紅

我們打算向A類普通股持有人支付相當於Blackstone Group Inc.可分配收益約85%的季度股息，根據董事會確定的必要或合適的金額進行調整，以支持我們的業務開展，對我們的業務和基金進行適當投資，遵守適用法律、我們的任何債務工具或其他協議，或為未來的現金需求(如與税收相關的付款、追回債務和向股東支付股息)做好準備。股息金額也可以在任何一個季度上調。

有關Blackstone對可分配收益的定義，請參閲“-關鍵財務指標和指標”。

上述所有事項均受本公司董事會全權決定宣佈和支付任何股息的限制，董事會可能隨時改變本公司的股息政策，包括但不限於減少此類季度股息，甚至完全取消此類股息。

由於上市實體和/或其全資子公司必須根據應收税款協議繳税和付款，因此Blackstone Group Inc.在每個會計年度最終支付給普通股股東的股息金額(按每股或單位計算)通常少於Blackstone Holdings Partnership向Blackstone員工和其他有限合夥人分配的Blackstone Holdings Partnership部門的股息金額，因此，Blackstone Group Inc.最終支付給普通股股東的股息金額通常少於Blackstone Holdings Partnership向Blackstone人員和其他有限合夥人分配的金額(按每股或單位計算)，因此Blackstone Group Inc.最終支付給普通股股東的股息金額將低於Blackstone Holdings Partnership向Blackstone員工和其他有限合夥人分配的金額。轉換後，我們預計將支付比有限合夥企業更多的公司所得税，這將增加每股或單位股息和/或分配額的差異。

股息在Blackstone當前和累積的收益和利潤範圍內被視為合格股息，任何超額股息在股東基礎範圍內被視為資本返還。

下圖顯示了2019和2020財年每個普通股股東的季度和年度股息。股息在盈利季度之後的下一個季度宣佈和支付。

125

關於2020財年第三季度，我們向我們的A類普通股股東支付了每股0.54美元的股息，截至2020年9月30日的9個月，總計為A類普通股每股1.30美元。關於2019財年，我們向A類普通股股東支付的總股息為每股1.95美元。

槓桿

在某些情況下，隨着時間的推移，我們可能會機會主義地使用槓桿，為Blackstone和我們的股東創造最高效的資本結構。除了從我們的票據發行和我們的循環信貸安排中借款外，我們還可以使用逆回購協議、回購協議和已出售但尚未購買的證券。所有這些頭寸都在一個單獨管理的投資組合中持有。簽訂逆回購協議主要是為了利用隔夜市場原本不存在的機會主義收益率，並利用收到的抵押品來支付出售的、尚未購買的證券。回購協議的簽訂主要是為了機會性地為購買的證券帶來更高的利差。這些金融工具持有的餘額根據Blackstone的流動性需求、市場狀況和投資風險狀況而波動。

下表顯示了我們的簡明綜合財務狀況報表中有關這些金融工具的信息：


			有價證券
	回購		已售出，但尚未售出
	協議		購得
	(百萬美元)
平衡，2020年9月30日	$	80.6	$	51.2
餘額，2019年12月31日	$	154.1	$	75.5
截至2020年9月30日的9個月
日均餘額	$	100.6	$	57.8
最大日餘額	$	152.8	$	75.7

126

合同義務、承諾和或有事項

下表列出了在合併和解除Blackstone基金合併的基礎上，截至2020年9月30日我們合同義務的相關信息：


	2020年10月1日至
合同義務	2020年12月31日			2021-2022		2023-2024		此後		總計
	(千美元)
經營租賃義務(A)	$	10,339		$	194,288	$	187,555	$	274,055	$	666,237
購買義務		18,266			51,954		6,266		—		76,486
黑石集團發行票據和循環信貸安排(B)		—			—		400,000		5,258,150		5,658,150
黑石集團發行票據和循環信貸安排的利息(C)		30,258			333,928		305,428		2,235,967		2,905,581
黑石集團為應付債務提供資金		99			—		—		—		99
黑石基金對被投資基金的資本承諾(D)		176,344			—		—		—		176,344
由於某些非控股股東與應收税金協議有關(E)		—			104,201		83,668		612,537		800,406
未確認的税收優惠，包括利息和罰款(F)		—			1,034		—		—		1,034
黑石運營實體對黑石基金和其他(G)的資本承諾		4,187,468			—		—		—		4,187,468

合併合同義務		4,422,774			685,405		982,917		8,380,709		14,471,805
黑石集團為應付債務提供資金		(99	)		—		—		—		(99	)
黑石基金對被投資基金的資本承諾(D)		(176,344	)		—		—		—		(176,344	)

Blackstone運營實體的合同義務	$	4,246,331		$	685,405	$	982,917	$	8,380,709	$	14,295,362

(a)	根據到2030年到期的協議，我們租賃我們的主要辦公空間和某些辦公設備。租住租賃協議除了合同租金支付外，通常還包括額外支付房東產生的某些費用，如建築費和水電費。只要這些是固定的或可確定的，它們就包括在上表中。上表包括確認為經營租賃負債的經營租賃、未記錄為經營租賃負債的短期租賃以及未記錄為經營租賃負債的已簽署但尚未開始的租賃。此表中的金額是扣除合同轉租承諾額後的淨額。

(b)	代表我們發行的優先票據的到期本金。截至2020年9月30日，我們的左輪手槍下沒有未償還的借款。

(c)	代表我們循環信貸安排項下優先票據和借款到期日支付的利息，這是在假設沒有預付款和債務一直持有到最終到期日的情況下計算的。這些金額不包括我們左輪手槍下未使用的借款的承諾費。

127

(d)	這些義務代表合併Blackstone基金向被投資基金和投資組合公司作出資本貢獻的承諾。這些金額一般按需支付，因此列報在一年以下類別。

(e)	代表Blackstone的公司附屬公司須根據應收税項協議向若干非控股權益持有人支付所節省的税款，該等款項是在Blackstone於二零零七年進行首次公開發售(IPO)及其後的收購時，因其權益的應税購買而實現的。該債務代表目前預計支付的金額，這取決於每年確定的實際實現的税收節省，而不計入支付的時間。根據公認會計準則的要求，簡明合併財務報表中包含的並在附註16中顯示的債務金額。“關聯方交易”(見“第一部分第1項財務報表”)有所不同，以反映應付給某些非控股利益持有人的款項的淨現值。

(f)	總額為50萬美元的未確認税收優惠總額，以及50萬美元的利息和罰款。此外，Blackstone無法對個別年度與未確認利益總額3,110萬美元及利息320萬美元有關的付款時間作出合理可靠的估計；因此，該等金額不包括在上述合約義務表內。

(g)	這些義務代表我們承諾向Blackstone基金提供普通合夥人資本資金、向其他基金提供有限合夥人資本資金以及Blackstone本金投資承諾。這些金額一般按要求到期，因此列報在一年以下類別；然而，預計未來三年將有大量資本承諾被催繳。隨着時間的推移，隨着我們為我們的投資基金籌集更多資金，我們預計將繼續做出這些普通合夥人的資本承諾。

擔保

黑石及其某些合併基金提供財務擔保。附註17説明瞭這些擔保的金額和性質。本文件“財務報表第一部分”中“簡明合併財務報表附註”中的“承付款和或有事項-或有事項-擔保”。

彌償

在許多服務合同中，Blackstone同意在某些情況下對第三方服務提供商進行賠償。賠償條款因合同而異，賠償責任的金額(如果有)無法確定，也沒有包括在上表中，也沒有記錄在我們截至2020年9月30日的簡明合併財務報表中。

追回義務

如果基金迄今收到的業績分配超過根據該基金的累計業績應支付給Blackstone的金額，業績分配將被退還。然而，除了某些Blackstone房地產基金、多資產類別投資基金和專注於信貸的基金外，實際的追回負債通常要到基金生命週期結束時才會變現，這些基金可能有臨時的追回負債。套利基金的壽命，包括預期的可用延期，其潛在追回義務的負債已記錄用於財務報告目的，目前預計將在2029年之前的不同時間點到期。在特定情況下，可進一步延長此類條款。

截至2020年9月30日，追回債務總額為125.7美元，其中100.8美元與黑石控股有關，2,490萬美元與現任和前任黑石人員有關。黑石控股(Blackstone Holdings)與現任和前任人員之間的追回劃分，是基於一隻基金持有的單個投資的表現，而不是基於每隻基金的表現。

128

如果在2020年9月30日，我們的套利基金持有的所有投資都被認為一文不值(管理層認為這種可能性很小)，那麼受潛在追回影響的業績分配金額將為36億美元。

税後

在適用的情況下，其中黑石控股(Blackstone Holdings)可能需要承擔31億美元的責任，如果現任和前任黑石員工違約，管理層也認為這種可能性很小。見附註16。《關聯方交易》及附註17.本文件“第一部分第一項財務報表”中“簡明合併財務報表附註”中的“承擔和或有事項”。

關鍵會計政策

我們根據公認會計準則編制我們的簡明合併財務報表。在應用其中許多會計原則時，我們需要做出假設、估計和/或判斷，這些假設、估計和/或判斷會影響我們的簡明合併財務報表中報告的資產、負債、收入和費用金額。我們的估計和判斷是基於歷史經驗和其他我們認為在這種情況下是合理的假設。然而，這些假設、估計和/或判斷往往是主觀的。根據不斷變化的情況，實際結果可能會受到負面影響。如果實際金額最終與我們的估計不同，我們將在知道實際金額的那段時間的經營結果中包括修訂。我們認為，如果我們改變基本的假設、估計和/或判斷，下列關鍵會計政策可能會產生重大不同的結果。有關我們的會計政策的説明，請參閲附註2。本文件第一部分第一項財務報表“簡明合併財務報表附註”中的“重大會計政策摘要”。

合併原則

有關我們關於合併的會計政策的説明，請參閲附註2。《重要會計政策摘要--合併》和附註9。有關Blackstone參與VIE的詳細信息，請參閲本文件“第一部分第一項財務報表”中“簡明綜合財務報表附註”中的“可變利益實體”。以下討論旨在提供有關合並原則的應用如何影響我們的財務結果以及管理層實施這些原則的過程(包括重大判斷領域)的補充信息。

確定Blackstone持有Blackstone基金或投資工具的控股權，這將極大地改變我們簡明合併財務報表的列報方式。在本文件所包括的簡明綜合財務狀況表中，我們呈列綜合VIE的100%資產和負債，以及代表由第三方持有的綜合工具權益部分的非控股權益。然而，我們合併VIE的資產只能用於清償合併VIE的債務，不能供Blackstone一般使用。此外，我們合併VIE的負債不具有Blackstone的一般信用追索權。在簡明綜合經營報表中，我們剔除了從合併VIE收到或應計的任何管理費、獎勵費用或績效分配，因為它們被視為公司間交易。我們100%確認合併VIE的投資收益(虧損)，並將該收益(虧損)中可歸因於第三方所有權的部分分配給非控股權益，以實現可歸因於Blackstone Group Inc.的淨收入。

評估我們是否整合了我們管理的黑石基金或投資工具，需要運用重大判斷。這些判斷在我們參與VIE時和在持續的基礎上都適用，包括但不限於：

•

決定我們的管理費、激勵費或績效分配是否代表可變利益-我們判斷我們賺取的費用是否與這些費用所需的努力水平和市場費率相稱。在作出這項判斷時，吾等除其他事項外，會考慮第三方對該實體的投資範圍，以及吾等在VIE持有的任何其他權益的條款。

129

•

確定退出權是否具有實質性-我們判斷合夥實體的第三方投資者是否有能力通過簡單多數票將普通合夥人、投資經理或其等價者除名，或解散(清算)合夥實體。這包括評估行使這些權利是否存在障礙。

•

結論Blackstone是否有義務承擔可能對VIE產生重大影響的損失或有權獲得可能對VIE產生重大影響的收益--由於GAAP中沒有明確的門檻來定義“潛在重大”，因此管理層必須做出判斷，並對定量和定性因素進行評估，以得出是否達到這一門檻的結論。

收入確認

有關我們關於收入確認的會計政策的説明，請參見附註2。“重要會計政策摘要--收入確認”，載於“財務報表第一部分”中的“合併財務報表附註”。有關我們收入安排的性質的詳細説明，包括管理費、激勵費和績效分配是如何產生的，請參閲我們截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K中第I部分第1項：業務費結構/激勵安排。以下討論旨在提供有關收入確認原則的應用如何影響我們的財務結果以及管理層實施這些原則的過程(包括重大判斷領域)的補充信息。

管理費和諮詢費，淨額

-Blackstone從其管理的基金和投資工具的投資者那裏按計算基數的固定百分比賺取基本管理費，計算基數通常是管理下的資產、資產淨值、總資產、承諾資本或投資資本。管理費的收費幅度及計算基數大致如下：

私募股權、房地產以及我們的某些對衝基金解決方案和專注於信貸的基金：

•

投資期內承諾資本金或投資資本金的0.25%至1.75%，

•

私募股權和房地產基金投資期後的投資資本、承諾資本或投資公允價值的0.25%至1.50%，以及

•

對於我們的某些對衝基金解決方案，在投資期結束後為投資資本或資產淨值的0.75%至1.50%

以信貸為重點

資金。

在房地產、信貸和類似對衝基金的專注於MLP的基金方面：

•

資產淨值的0.24%至1.50%。

關於信貸和以MLP為重點的單獨管理的客户：

•

資產淨值或總資產的0.24%至1.50%。

關於房地產單獨管理的賬户：

•

投資資本、淨營業收入或淨資產價值的0.65%至2.00%。

關於對衝基金的基金、某些對衝基金和投資於對衝基金的單獨管理賬户：

•

資產淨值的0.25%至1.50%。

在CLO車輛上：

•

抵押品資產總面值的0.40%至0.65%，包括本金現金。

130

關於以信貸為重點的註冊和非註冊投資公司：

•

總資產或資產淨值的0.35%至1.20%。

BXMT的投資顧問根據BXMT從股票發行中收到的淨收益的1.50%和累計的“核心收益”(一般等於其GAAP淨收益，不包括某些非現金和其他項目)收取年度管理費，但須進行某些調整。Breit的投資顧問每年收取資產淨值1.25%的管理費，按月支付。

基於承諾資本或投資資本的管理費計算本質上是機械的，因此不需要使用重大估計或判斷。根據資產淨值、總資產或投資公允價值計算的管理費取決於基金內標的投資的公允價值。估計和假設是在確定基金內相關投資的公允價值時做出的，可能會因使用的估值方法以及經濟狀況而有所不同。有關確定相關投資的公允價值所需判斷的進一步討論，請參閲下面的“-公允價值”。

投資收益(虧損)

-業績分配根據迄今累積的基金業績分配給普通合夥人，但以有限合夥人的優先回報為條件。黑石得出的結論是，與其有限合夥人一起在一家合夥企業中進行的投資，使黑石有權獲得業績分配，屬於權益法投資，不在GAAP關於對與客户的合同收入進行會計處理的指導範圍內。百仕通在權益會計方法下對這些安排進行了核算。根據權益法，Blackstone應佔權益法投資的收益(虧損)是使用資產負債表方法(稱為假設賬面價值清算(“HLBV”)法)確定的。根據HLBV方法，Blackstone在每個報告期末根據基金協議計算應付Blackstone的每個基金的應計業績分配，就好像標的投資的公允價值在該日期已實現一樣，無論該等金額是否已實現。如果迄今收到的績效分配超過根據累積結果應支付給Blackstone的金額，則績效分配將被退還。

某些Blackstone基金持有的投資的公允價值變動是應計業績分配計算和潛在償還先前收到的業績分配的應計費用的一項重要投入。估計和假設是在確定基金內相關投資的公允價值時作出的。有關用於確定相關投資公允價值的重大估計和假設的進一步討論，請參閲下面的“-公允價值”。

公允價值

黑石集團在整個報告過程中使用公允價值。有關我們與估值相關的會計政策的説明，請參閲附註2。《重要會計政策摘要--

新冠肺炎

主要會計政策摘要--金融工具的公允價值“、”重大會計政策摘要--按公允價值計算的投資“、”簡明合併財務報表附註“中的”重大會計政策摘要--金融工具的公允價值“、”重大會計政策摘要--金融工具的公允價值“、”重大會計政策摘要--按公允價值計算的投資“、”重大會計政策摘要--按公允價值計算的財務報表“。以下討論旨在提供有關公允價值原則的應用如何影響我們的財務結果以及管理層實施這些原則的過程(包括重大判斷領域)的補充信息。

Blackstone基金持有的投資的公允價值是計算我們的某些管理費、激勵費、業績分配和我們確認的相關薪酬的主要投入。黑石基金根據美國註冊會計師協會會計和審計指南(American Institute Of Certified Public Accounters Accounting And Auditing Guide)作為投資公司進行會計處理。

投資公司

根據美國公認會計準則(GAAP)對投資公司的指導，並按公允價值反映其投資，包括多數股權和控股投資(“投資組合公司”)。在缺乏可觀察到的市場價格的情況下，我們使用基於一致基礎和假設應用的估值方法，我們相信市場參與者將使用這些方法來確定投資的公允價值。對於市場活躍度較低的投資，管理層對公允價值的確定是基於當時可獲得的最佳信息，這些信息可能包含管理層自己的假設，並涉及很大程度的判斷，並考慮了內部和外部因素的組合，包括對不履行和流動性風險的適當風險調整。

131

Blackstone還為其直接擁有的某些工具選擇了公允價值選項，包括貸款和應收賬款以及對私人債務證券的投資、合併CLO工具的資產和其他自營投資。黑石集團被要求以公允價值計量某些金融工具，包括債務工具、股權證券和獨立衍生品。

公開交易的投資或工具的公允價值

公開交易並存在報價市場的證券，將在估值日以該證券在其交易的主要市場的收盤價估值，或者在沒有主要市場的情況下，在最有利的市場以該證券的收盤價估值。如果存在活躍市場的報價，則無論持有的公安規模大小，都不允許有大宗折扣或控制溢價。在某些情況下，證券將包括在一段時間內限制其買賣的法律和合同限制，如SEC規則144或某些交易中承銷商可能要求的限制。在這些情況下，對公開交易價格的折扣可能是適當的；如果採取折扣金額，則應根據受限證券變得不受限制或以其他方式可供出售之前必須經過的時間段來確定折扣金額。

未公開交易的投資或工具的公允價值

無法觀察到市場價格的投資包括對運營公司或房地產的股權或債務的私人投資。我們確定這類投資的公允價值的主要方法是收益法，它根據企業、證券或財產未來預期產生的現金流的現值提供公允價值的指示。收益法下最廣泛使用的方法是貼現現金流方法，它包括對標的投資的預計淨收益或現金流、貼現率、資本化率和退出倍數的重大假設。我們的次要方法是市場法，通常用來證實收益法的結果。市場法下最廣泛使用的方法依賴於對可比上市公司、交易或資產的估值，包括對哪些公司、交易或資產具有可比性做出判斷。

在某些情況下，債務和股權證券是根據信譽良好的交易商或定價服務提供的市場參與者之間有序交易的價格進行估值的。在確定特定投資的價值時，定價服務可能會使用與此類投資的交易、交易商的報價、可比投資的定價矩陣和市場交易以及投資之間的各種關係有關的某些信息。

關於公允價值的管理流程

由於公允價值在整個簡明綜合財務報表中的重要性，以及在得出該等公允價值時需要應用的重大判斷，我們制定了一套圍繞估值的流程，包括來自內部和外部來源的多個級別的批准和審查。黑石基金投資由獨立於我們投資團隊的內部估值團隊按季度進行估值。

對於使用收益法進行估值的投資，並且Blackstone擁有信息權，我們通常與投資組合公司的每個財務團隊保持直接溝通，並收集用於支持貼現現金流分析中使用的預測的財務數據。然後，各自業務的估值團隊分析收到的數據並更新估值模型，以反映基礎現金流預測、加權平均資本成本、退出倍數以及與經濟狀況相關的任何其他估值投入的任何變化。

132

Blackstone Fund和投資工具持有的所有投資的估值結果均由相關業務部門的估值小組委員會審核和批准，該小組委員會由業務部門的關鍵人員組成，通常為業務部門的首席投資官、首席運營官、首席財務官、首席合規官(或其相應職位(如適用)和其他高級董事總經理)。為了進一步證實我們的結果，我們通常也會從獨立的估價方獲得正面的保證意見或一系列的價值，對於所有投資至少每年一次，對於某些投資至少每季度一次。我們的全公司估值委員會由我們的首席財務官擔任主席，由我們的業務高級主管以及來自法律和財務的代表組成，負責審查我們和我們的投資工具持有的投資的估值過程，包括在一致的基礎上應用適當的估值標準。每個季度，Blackstone基金投資組合的估值都會提交給我們董事會的審計委員會，該委員會由非僱員董事組成。

全球範圍內爆發的流行性感冒

新冠肺炎

要求管理層對以下項目的最終不利影響做出重大判斷

新冠肺炎

金融市場和經濟狀況，這可能會隨着時間的推移而變化。這些判斷和估計已納入本文概述的估值過程。管理層的政策沒有改變，關鍵流程在遠程工作環境中執行。

所得税

有關我們的税務會計政策的説明，請參閲附註2。年報表格第II部分第8項財務報表及補充數據中的“重大會計政策摘要”

10-K

截至2019年12月31日的年度。有關税收的更多信息，請參見附註13。本文件附註15“合併財務報表附註”中的“所得税”，載於“財務報表及補充數據第8項”。本公司截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K中的“Part II.財務報表和補充數據”中的“所得税”。

我們的所得税準備金由活期税和遞延税組成。當期所得税相當於當期應繳納或退還的税款。遞延所得税反映財務報告與資產和負債税基之間的暫時性差異造成的淨税收影響，並使用適用的頒佈税率和法律進行計量，這些税率和法律將在此類差異預期逆轉時生效。在截至2019年12月31日的年度內，轉換導致某些資產的税基提高，這些資產將在出售這些資產或攤銷這些資產時收回。

此外，在估計所得税、當期和遞延税額餘額(包括估值津貼)、應計利息或罰款以及不確定的税收狀況的撥備(受益)時，需要做出重大判斷。在評估這些判斷時，除其他項目外，我們會考慮對應税收入(包括該等收入的性質)的預測，從歷史結果開始，並納入對未來税前營業收入金額的假設。這些關於未來應税收入的假設需要做出重大判斷，並與Blackstone用來管理業務的計劃和估計一致。由於回收所需收入的性質，部分遞延税項資產被認為不太可能變現。該部分遞延税項資產已計入估值津貼。

納税評估的估計和/或實際成本的修訂最終可能與已記錄的應計項目和未確認的税收優惠(如有)存在重大差異。

表外安排

在正常業務過程中，我們從事表外安排，包括衍生品、擔保、承諾、賠償和潛在或有償還義務的交易。我們沒有任何表外安排，要求我們為我們基金的投資者提供虧損資金或保證目標回報。

133

關於我們表外安排的進一步披露載於本文件“第一部分第一項財務報表”中的“簡明綜合財務報表附註”，內容如下：

•

注：9.“可變利益實體”，以及

•

注17。“承諾額和或有事項--承諾額--投資承諾額”和“--或有事項--擔保”。

近期會計發展動態

有關最近的會計發展及其對Blackstone的影響的信息可在附註2中找到。本文件第一部分第一項財務報表“簡明合併財務報表附註”中的“重大會計政策摘要”。

銀行同業拆借利率過渡

某些司法管轄區現正改革或逐步取消其銀行同業拆息，包括但不限於倫敦銀行同業拆息、歐洲銀行同業拆息、東京銀行同業拆息、香港銀行同業拆息及新加坡銀行同業拆息。預期改革或淘汰的時間因司法管轄區而異，目前大多數改革或淘汰計劃在2021年日曆年年底生效。Blackstone正在評估此類變更對現有交易和合同安排的運營影響，並管理過渡工作。見“第I部項目”1A。風險因素--與我們的業務相關的風險--我們和我們投資的公司的未償還金融工具的利率可能會根據法規的發展而發生變化，這可能會對我們的收入、開支和這些金融工具的價值產生不利影響。“在我們關於表格的年度報告中

10-K

截至2019年12月31日的年度。

第三項關於市場風險的定量和定性披露

我們對市場風險的主要敞口與我們作為Blackstone基金普通合夥人或投資顧問的角色有關，也與我們對其投資公允價值變動的敏感性有關，包括對管理費、業績收入和投資收入的影響。

對基金管理費的影響

我們的管理費基於(A)第三方對Blackstone基金的資本承諾，(B)第三方投資於Blackstone基金的資本或(C)Blackstone基金的資產淨值，如我們的合併財務報表中所述。管理費只有在基於資產淨值或代表永久性價值減值的程度上，才會直接受到市場狀況短期變化的影響。這些管理費將根據我們在相關基金投資的公允價值變化的影響而直接增加(或減少)。我們基於資產淨值的管理費比例取決於現有黑石基金的數量和類型，以及每隻基金生命週期的當前階段。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月中，我們的基金管理費按適用基金或獨立管理賬户的資產淨值計算的百分比如下：


	九個月後結束 9月30日，
	2020			2019
基金管理費按適用基金或單獨管理賬户的資產淨值計算		33	%		36	%

134

市場風險

黑石基金持有按公允價值報告的投資。根據截至2020年9月30日和2019年9月30日的公允價值，我們估計投資的公允價值下降10%將導致以下管理費、業績收入、扣除相關薪酬費用和投資收入的淨額下降：


	9月30日，
	2020						2019
			性能						性能
			收入，						收入，
			相關淨額						相關淨額
	管理		補償		投資		管理		補償		投資
	費用(A)		費用(B)		收入(B)		費用(A)		費用(B)		收入(B)
	(千美元)
投資公允價值下降10%	$	179,501	$	1,736,616	$	168,377	$	155,685	$	1,612,040	$	172,619

(a)	代表10%降幅的年化效應。

(b)	表示10%降幅的報告日期影響。

管理的總資產，不包括未提取的資本承諾和為我們的CLO籌集的資本金額，按部門劃分，以及在GAAP公允價值標準中定義為III級投資的百分比金額如下：


	2020年9月30日
	管理的總資產，
	不包括未提取資本		百分比金額
	承諾額和總金額分別為300萬美元和370億美元。		*級。
	為CLO籌集資金		投資
	(千美元)
房地產	$	124,838,469		90	%
私募股權	$	90,823,435		74	%
對衝基金解決方案	$	74,517,525		12	%
信用保險公司	$	75,515,310		31	%

我們的投資和證券的公允價值可能會有很大差異，這取決於考慮到Blackstone基金投資組合多樣性的多種因素，以及類似交易、財務指標和行業比較等多種因素和投入。見“第I部”第1A項。年報中的“風險因素”

表格310-K

截至2019年12月31日的年度。另見“第一部分第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析--關鍵會計政策--公允價值”。我們認為這些公允價值金額應該謹慎使用，因為我們的意圖和策略是持有投資和證券，直到當時的市場狀況有利於投資銷售。

我們套利基金(和我們的某些其他基金)的投資者對我們有權在規定期限內的任何時間從這些投資者那裏贖回的基金做出資本承諾。當我們向投資者募集資金時，我們依賴於投資者履行承諾，以便這些基金完成投資，並在到期時支付相關義務，包括管理費。我們並沒有發現投資者未能在任何有意義的程度上履行資本金要求，任何沒有為資本金募集提供資金的投資者都將被沒收對該基金的大量現有投資；然而，如果投資者未能滿足任何一隻或多隻基金的大量資本金要求，這些基金可能會受到實質性和不利的影響。

135

匯率風險

黑石基金持有的投資以

非美國

可能受到美元和美元匯率變動影響的美元貨幣

非美國

美元貨幣。此外，我們的管理費的一部分以

非美國

美元貨幣。我們估計，截至2020年9月30日和2019年9月30日，所有外幣兑美元匯率下降10%將導致管理費、績效收入、扣除相關薪酬費用和投資收入的淨額下降：


	9月30日，
	2020						2019
			性能						性能
			收入，						收入，
			相關淨額						相關淨額
	管理		補償		投資		管理		補償		投資
	費用(A)		費用(B)		收入(B)		費用(A)		費用(B)		收入(B)
	(千美元)
所有外幣兑美元匯率下跌10%	$	42,598	$	681,985	$	49,338	$	19,941	$	413,625	$	37,458

(a)	代表10%降幅的年化效應。

(b)	表示10%降幅的報告日期影響。

利率風險

百仕通可能有按可變利率計息的應付債務。因此，利率變化可能會影響我們的利息支付金額、未來收益和現金流。根據我們截至2020年9月30日和2019年9月30日的應付債務，我們估計，如果利率上升一個百分點，與浮動利率相關的利息支出將按年增加，如下所示：


	9月30日，
	2020		2019
	*
年化利息支出增加，因利率上調1個百分點(A)	$	—	$	—

(A)截至2020年9月30日及2019年9月30日，Blackstone並無該等應付債務未償還。

136

黑石集團擁有多元化的流動資產組合，以滿足各種業務的流動性需求。這一投資組合包括現金、開放式貨幣市場共同基金、開放式債券共同基金、有價證券、獨立衍生品合約、回購和逆回購協議以及其他投資。如果利率增加一個百分點，我們估計我們的年化投資收入將減少，但被浮息資產利息的估計每年利息收入增加所抵消，如下所示：


	9月30日，
	2020					2019
	年化減少投資收入			年化增加利息收入從漂浮對資產進行評級		年化減少投資收入			年化增加利息收入從漂浮對資產進行評級
	(千美元)
加息一個百分點	$	17,872	(a)	$	26,831	$	5,613	(a)	$	34,630

(a)	截至2020年9月30日和2019年9月30日，這分別佔我們流動資產組合的0.5%和0.2%。

黑石集團擁有美元和

非美國

以美元為基礎的利率衍生品，其未來現金流和現值可能會受到各自基礎收益率曲線變動的影響。我們估計，截至2020年9月30日和2019年9月30日，全球收益率曲線每增加1個百分點，平行移動將對其他收入造成以下影響：


	9月30日，
	2020		2019
	(千美元)
其他收入按年率計算增加，因利率上調1個百分點	$	13,782	$	15,374

信用風險

某些Blackstone基金和被投資基金通過其投資面臨某些固有風險。

我們的流動資產組合包含一定的信用風險，包括但不限於對金融機構無保險存款、無擔保公司債券和抵押貸款支持證券的風險敞口。這些風險敞口被持續地積極監控，並根據風險狀況、市場或經濟狀況的變化重新分配頭寸。

我們估計，如果信貸利差增加一個百分點，我們的年化投資收入將減少，如下所示：


	9月30日，
	2020		2019
	(千美元)
信貸利差增加一個百分點導致年化投資收入減少(A)	$	68,573	$	69,439

(a)	截至2020年9月30日和2019年9月30日，這分別佔我們流動資產組合的2.1%和2.0%。

我們的某些實體持有含有風險因素的衍生工具，以防交易對手可能無法滿足此類協議的條款。我們通過限制與符合既定信貸和資本準則的銀行和投資銀行簽訂合同的交易對手，將風險敞口降至最低。我們預計不會有任何交易對手違約，因此不會因交易對手違約而蒙受任何損失。

137

第四項：安全控制和程序

我們堅持“披露控制和程序”，該術語在1934年修訂的“證券交易法”(下稱“交易法”)下的規則13a-15(E)和15d-15(E)中定義，旨在確保我們在根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息在證券交易委員會規則和表格指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並將這些信息積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，如在設計披露控制和程序時，我們的管理層必須運用其判斷來評估可能的披露控制和程序的成本效益關係。任何披露控制和程序的設計也在一定程度上基於對未來事件可能性的某些假設，不能保證任何設計在所有潛在的未來條件下都能成功實現其所述目標。任何管制和程序，無論其設計和運作如何完善，都只能提供合理的保證，以達致預期的目標。

我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，評估了截至本報告所述期間結束時，我們根據交易所法案規則第13a-15條進行的披露控制和程序的有效性。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，截至本報告所涉期間結束時，我們的披露控制和程序(如交易法下的規則13a-15(E)所定義)在合理的保證水平下有效，以實現他們的目標，即確保我們根據交易法提交或提交的報告中要求我們披露的信息在證券交易委員會規則和表格指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且該等信息被積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官以便及時做出關於要求披露的決定。

在我們最近一個季度內，我們對財務報告的內部控制(該術語在外匯法案下的規則13a-15(F)和15d-15(F)中定義)沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

第二部分：報告和其他信息

第一項：第三項法律訴訟

我們可能會不時捲入與我們的業務運作相關的訴訟和索賠。我們的業務也受到廣泛的監管，這可能會導致監管機構對我們提起訴訟。見“第I部”第1A項。風險因素“在我們截至2019年12月31日的年度報告”Form 10-K“中列出。我們目前沒有受到任何我們預計會對我們的綜合財務報表產生重大影響的未決法律程序(包括司法、監管、行政或仲裁)的影響。然而，鑑於這類訴訟固有的不可預測性，以及可能尋求的鉅額和/或不確定金額，某些事項的不利結果可能會對Blackstone在任何特定時期的財務業績產生重大影響。

2017年12月，一起據稱的衍生品訴訟(

梅伯裏訴KKR公司，L.P.等人。

)代表肯塔基州退休系統(KRS)的八名成員和受益人向肯塔基州聯邦巡迴法院提起訴訟，指控KRS投資於三只對衝基金的基金，包括Blackstone Alternative Asset Management L.P.(“BAAM L.P.”)管理的一隻基金，違反了各種受託責任和其他肯塔基州法律。起訴書中點名了30多名被告，其中包括Blackstone Group L.P.、BAAM L.P.、Blackstone董事長兼首席執行官Stephen A.Schwarzman，以及對衝基金解決方案集團時任總裁兼首席執行官J.C.Tomilson Hill、Blackstone副董事長兼BAAM L.P.首席執行官(統稱為Blackstone被告)。除了Blackstone被告，訴訟還點名了KRS的現任和前任受託人和前任KRS官員以及KRS及其相關人員的各種其他服務提供商。

138

百仕通仍然認為這些訴訟完全沒有道理，並打算積極為其辯護。

項目11A.不同的風險因素

有關我們潛在風險和不確定性的討論，請參閲我們截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K、截至2020年3月31日的季度報告Form 10-Q以及隨後提交的定期報告中“風險因素”標題下的信息，因為這些因素可能會不時更新，所有這些信息都可以在美國證券交易委員會(SEC)的網站www.sec.gov上查閲。

關於影響我們業務的金融市場狀況和經濟狀況的討論，見本報告中的“第一部分第一項第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析--商業環境”。本討論更新了題為“艱難的市場狀況可能在許多方面對我們的業務產生不利影響，包括降低我們投資基金所作投資的價值或業績，降低我們投資基金籌集或部署資本的能力，每一項都可能大幅減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響”的風險因素。在我們截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K和“新型冠狀病毒的全球爆發，或

COVID-19，

已經對美國和全球經濟造成嚴重幹擾，並正在並可能繼續對我們的經營業績和結果產生不利影響。“在我們截至2020年3月31日的季度Form 10-Q季度報告中。

我們在Form 10-K年度報告、截至2020年3月31日的Form 10-Q季度報告以及隨後提交的定期報告中描述的風險並不是我們面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為無關緊要的其他風險和不確定性也可能對我們的業務、財務狀況和/或經營業績產生重大不利影響。

139

第二項：股權證券的未登記銷售和收益的使用

下表列出了截至2020年9月30日的季度內回購我們A類普通股的相關信息：


期間	* 的股份購得		平均值價格每股收益		* 作為以下項目的一部分購買公開宣佈計劃或計劃(A)		**約為1美元/美元。中國股票的價值超過了這一點可能還沒有買到在該計劃下 (美元)(單位：萬千)(A)
2020年7月1日-7月31日		142,857	$	54.28		142,857	$	405,065
2020年8月1日-8月31日		999,999	$	53.14		999,999	$	351,930
2020年9月1日-9月30日		857,144	$	52.21		857,144	$	307,176

		2,000,000				2,000,000

(a)	2019年7月16日，我們的董事會授權回購高達10億美元的A類普通股和黑石控股合夥單位。根據回購計劃，回購可以不時在公開市場交易中進行，也可以在私下協商的交易中進行，或者以其他方式進行。回購的時間和實際數量將取決於各種因素，包括法律要求、價格以及經濟和市場狀況。回購計劃可以隨時更改、暫停或終止，並且沒有指定的到期日。有關這一回購計劃的進一步信息，請參閲“第一部分第一項-財務報表-簡明合併財務報表附註-附註十四.每股收益和股東權益”和“第一部分第一項第二項管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-流動性和資本資源-流動性的來源和使用”。

140

在我們的董事、高管和其他員工管理我們證券交易的政策和程序允許的情況下，這些人員中的一些人可能會不時制定符合交易所法案規則10b5-1的計劃或安排，以及與我們的A類普通股和Blackstone Holdings Partnership Unit相關的類似計劃和安排。

第三項高級證券的債務違約

不適用。

第(4)項：煤礦安全信息披露

不適用。

第五項：信息和其他信息

沒有。

項目6.所有展品和展品


展品數		展品説明

4.1		截至2020年9月29日，Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.、The Blackstone Group Inc.、Blackstone Holdings I.L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.和紐約梅隆銀行(Bank Of New York Mellon)為受託人的第十五份補充契約(本文通過引用註冊人當前報告的附件4.2併入本申請)，該契約的受託人為Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.、Blackstone Group Inc.、Blackstone Holdings I.I.P.、Blackstone Holdings I.AI L.P.、Blackstone Holdings Second II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings III L.P.和紐約梅隆銀行(Bank Of New York Mellon)為受託人(本文通過參考註冊人當前報告的附件4.2併入

4.2		2031年到期的1.600%高級票據表格(包括在本附件4.1中)。

4.3		截至2020年9月29日，黑石控股金融有限公司、黑石集團有限公司、黑石控股有限公司、黑石控股公司、AI公司、黑石控股公司、紐約梅隆銀行為受託人的第16份補充契約(本文通過引用註冊人當前報告的附件4.4將其併入本文件中)，該契約的日期為2020年9月29日，受託人為Blackstone Holdings Finance Co.，the Blackstone Group Inc.，Blackstone Holdings，AI，L.P.，Blackstone Holdings，AI，L.P.，Blackstone Holdings，II，L.P.，Blackstone Holdings，III，L.P.，Blackstone Holdings，IV，L.P.

4.4		2050年到期的2.800%高級票據表格(包括在本附件4.3中)。

10.1*		由Blackstone Holdings I/II、GP L.L.C.和Blackstone Holdings I/L.P.的有限合夥人第三次修訂和重新簽署的有限合夥協議，日期為2020年8月10日。

10.2*		由Blackstone Holdings I/II、GP L.L.C.和Blackstone Holdings II L.P.的有限合夥人之間第三次修訂和重新簽署的Blackstone Holdings II L.P.有限合夥協議，日期為2020年8月10日。

10.3*		由Blackstone Holdings III和Blackstone Holdings III/L.P.的有限合夥人第四次修訂和重新簽署了日期為2020年8月10日的Blackstone Holdings III/L.P.的有限合夥協議。

10.4*		第四次修訂和重新簽署了Blackstone Holdings第四代有限合夥協議，日期為2020年8月10日，由Blackstone Holdings第四代GP和黑石控股第四代有限合夥人之間簽署。

141


10.5*		第三次修訂和重新簽署了Blackstone Holdings And AI L.P.的有限合夥協議，日期為2020年8月10日，由Blackstone Holdings I/II BGP L.L.C.及其有限合夥人之間簽訂。

10.6+*		修訂和重新簽署了戰略合作伙伴基金解決方案協會-NC Real Asset Opportunities，L.P.的有限合夥協議，日期為2014年9月30日。

10.7+*		修訂和重新簽署了戰略合作伙伴基金解決方案公司房地產六期有限合夥協議，日期為2015年4月8日。

10.8+*		修訂和重新簽署了戰略合作伙伴基金解決方案協會房地產VII L.P.有限合夥協議，日期為2020年11月4日，自2018年12月13日起生效。

10.9+*		修訂和重新簽署了戰略合作伙伴基金解決方案協會基礎設施III L.P.的有限合夥協議，日期為2020年11月4日，自2019年12月24日起生效。

10.10+*		修訂和重新簽署了《戰略合作伙伴基金有限合夥基金解決方案協會RA II L.P.協議》，日期為2020年11月4日，自2017年4月3日起生效。

10.11+*		修訂和重新簽署了戰略合作伙伴基金解決方案協會第六章的有限合夥協議，日期為2013年12月19日。

10.12+*		修訂和重新簽署了戰略合作伙伴基金解決方案協會VII L.P.的有限合夥協議，日期為2016年2月12日。

10.13+*		修訂和重新簽署了戰略合作伙伴基金解決方案協會第八章有限合夥協議，日期為2020年11月4日，自2018年12月21日起生效。

10.14+*		修訂和重新簽署了戰略合作伙伴基金解決方案協會有限合夥協議，日期為2020年11月4日，自2018年2月26日起生效。

10.15+*		修訂和重新簽署了Blackstone CEMA II GP L.P.的有限合夥協議，日期為2020年11月4日。

10.16+*		修訂和重新簽署了BREDS IV L.P.有限合夥協議，日期為2020年11月4日，自2020年4月3日起生效。

10.17+*		修訂並重新簽署了BXLS V GP L.P.有限合夥協議，日期為2020年11月4日，自2019年12月31日起生效。

31.1*		根據規則13a-14(A)對首席執行官進行認證。

31.2*		根據規則13a-14(A)認證首席財務官。

32.1*		根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第906節通過的“美國法典”第18編第1350條規定的首席執行官證書(隨函提供)。

32.2*		根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第906節通過的“美國法典”第18編第1350節規定的首席財務官證書(隨函提供)。

101.INS*		內聯XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。

101.SCH*		內聯XBRL分類擴展架構文檔。

142


101.CAL*		內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔。

101.DEF*		內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔。

101.LAB*		內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔。

101.PRE*		內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。

104.		封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)。

謹此提交。

+	董事或高級管理人員有資格參與的管理合同或補償計劃或安排。

作為本報告證物存檔的協議和其他文件，除了協議或其他文件本身的條款外，並不打算提供事實信息或其他披露，因此您不應依賴它們來實現此目的。特別是，我們在這些協議或其他文件中作出的任何陳述和保證僅在相關協議或文件的特定背景下作出，不得描述截至其作出之日或任何其他時間的實際情況。

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簽名

根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。

日期：2020年11月6日開始


黑石集團(Blackstone Group Inc.)

/s/Michael S.Chae
姓名：		Michael S.Chae
標題：		首席財務官
		(首席財務官和
		授權簽字人)

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