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US-GAAP：運營租賃可靠性錯誤Q10000814585--12-31負百分比代表應收賬款的財務擔保保單，負百分比代表應收賬款的財務擔保保單。追回價值反映了作為尋求強制執行其合同權利的訴訟的一部分，將判給該公司的金額的估計。代表第三方財務擔保淨保費收入、淨投資收入、保險相關費用和報銷及其他費用的總和。代表與公司間應收賬款和應付款項有關的公司間保費收入和費用以及公司間利息收入和費用。主要由公司間再保險餘額組成。包括90萬符合服務條件的參與證券，並有資格分別在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的每個月獲得不可沒收的股息或股息等價物。加權平均值表示MBIA擔保總額佔工具公允價值總額的百分比。金額是扣除預期回收後的淨額。包括截至2020年12月31日的6.04億美元的貸款回購承諾。包括估計付款和收回的金額和時間的變化。包括與已支付索賠和LAE相關的金額。主要是在收款數量和時間上的變化。“問題”是指為保險債務支付償債費用而共享同一收入來源的財務擔保保單的總和。代表MBIA承保債務的發行人應支付的合同本金和利息。與波多黎各風險敞口有關的總索賠負債是扣除淨應付保單的預期回收金額後的淨額。波多黎各某些風險敞口的潛在回收總額扣除了可收回淨頭寸的保單索賠責任。表示與總索賠負債和總潛在回收相關的折扣。計入本公司綜合資產負債表的“其他資產”。在MBIA綜合全面收益/損益表的“可供出售證券的未實現收益(虧損)”中報告。在MBIA綜合全面收益/損益表上的“按公允價值計量的負債的特定工具信用風險”中報告。在MBIA綜合經營報表的“按公允價值計算的金融工具和外匯的淨收益(損失)”中報告。在MBIA綜合經營報表的“按公允價值和匯兑計算的金融工具淨收益(虧損)”中報告。保險損失準備金估計是基於所擁有的面值佔保險總面值的比例，並使用等於適用於該貨幣的無風險利率和保險合同加權平均剩餘壽命的貼現率進行貼現，可能與公允價值不同。根據衍生工具和套期保值活動的會計指引，本公司嵌入衍生工具的資產負債表位置由相關主合同的位置確定。表示採用ASU 2016-13年後的過渡調整。00008145852021-01-012021-03-3100008145852020-12-3100008145852021-03-3100008145852020-01-012020-03-3100008145852020-01-012020-12-3100008145852021-05-0300008145852020-03-3100008145852019-12-310000814585Srt:ConsolidatedEntityExcludingVariableInterestEntitiesVIEMember2020-12-310000814585Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2020-12-310000814585Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMemberMBI：全局結構FinanceMember2020-12-310000814585MBI：Consumer AssetBackedMemberMBI：全局結構FinanceMember2020-12-310000814585MBI：Corporation 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美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2019-12-310000814585MBI：OtherPayableMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2019-12-310000814585MBI：VariableInterestEntityNotesMemberUs-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2019-12-310000814585美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員US-GAAP：MediumTermNotesMember2020-03-310000814585MBI：信用衍生工具成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-03-310000814585MBI：其他衍生產品責任成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-03-310000814585MBI：OtherPayableMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-03-310000814585MBI：VariableInterestEntityNotesMemberUs-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-03-310000814585美國-GAAP：Corporation 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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

形式10-Q

☒	根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條規定的季度報告

在截至本季度末的季度內

三月三十一號，2021

或

☐	根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告

的過渡期

至

委託文件編號：

1-9583

MBIA Inc..

(註冊人的確切姓名載於其章程)


康涅狄格州		06-1185706
(述明其管轄範圍或其他司法管轄權公司或組織)		(美國國税局僱主) (識別號碼)

曼哈頓維爾路1號，301套房, 購進, 紐約		10577
(向各主要行政長官辦公室發表講話)		(郵政編碼)

(914) 273-4545

(註冊人電話號碼，包括區號)

不適用

(前姓名、前地址和前財政年度，如果自上次報告以來發生變化)

根據該法第12(B)條登記的證券：


每節課的標題	交易代碼	註冊的每個交易所的名稱
普通股	MBI	紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第13節或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否一直遵守此類提交要求。是

☒

☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T條例第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是

☒

☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見“交易法”第12b-2條對“大型加速申報公司”、“加速申報公司”和“較小報告公司”以及“新興成長型公司”的定義。

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第(13)(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。

☐

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。

☐

☒

截至2021年5月3日，54,349,163普通股，每股面值1美元，

是非常出色的。


		頁
第一部分財務信息

第一項。	MBIA Inc.及其子公司的財務報表(未經審計)

	截至2021年3月31日和2020年12月31日的合併資產負債表(未經審計)		1

	截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月綜合營業報表(未經審計)		2

	截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月綜合全面收益(虧損)表(未經審計)		3

	截至2021年3月31日和2020年3月31日三個月的綜合股東權益變動表(未經審計)		4

	截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月合併現金流量表(未經審計)		5

	合併財務報表附註(未經審計)		6

第二項。	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析		44

第三項。	關於市場風險的定量和定性披露		69

第四項。	管制和程序		69

第二部分其他信息

第一項。	法律程序		70

項目1A。	風險因素		70

第二項。	未登記的股權證券銷售和收益的使用		71

第6項	陳列品		72

簽名			73

前瞻性和警告性陳述

MBIA公司及其合併子公司(統稱為“MBIA”、“公司”、“我們”、“我們”或“我們的”)的這份季度報告包括非歷史或當前事實的陳述，是根據“1995年私人證券訴訟改革法”的安全港條款作出的“前瞻性陳述”。“相信”、“預期”、“項目”、“計劃”、“預期”、“估計”、“打算”、“可能的結果”、“展望”或“將繼續”以及類似的表述都是前瞻性表述。這些陳述會受到某些風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定因素可能導致實際結果與歷史收益和目前預期或預測的結果大不相同。MBIA告誡讀者不要過度依賴任何這樣的前瞻性陳述，這些陳述只説明瞭各自的日期。如果公司後來意識到這樣的結果不太可能實現，我們沒有義務公開更正或更新任何前瞻性陳述。

以下是一些可能影響財務業績或可能導致實際結果與公司前瞻性陳述中包含的或潛在的估計大不相同的一般性因素：

•

國家公共財政擔保公司(“國家”)承保的、由美國或國外的州、地方和地區政府、財政當局和其他公共服務提供者發行的、正在經歷財政壓力的公共財政義務的信用損失或減值增加；

•

損失準備金估計數不足以涵蓋潛在索賠的可能性；

•

國民銀行現金流中斷或無法進入資本市場，以及我們因抵押品登記要求而面臨全球信貸市場流動性和資產價值大幅波動的風險；

•

全面實施戰略部署的能力；

•

MBIA保險公司可能沒有足夠的流動性或資源來及時支付因某些保險交易的損失高於預期，或由於延遲或未能收回預期賠償而導致的索賠，這可能導致紐約州金融服務部(“NYSDFS”)根據紐約保險法第74條將MBIA保險公司置於恢復或清算程序中，和/或採取NYSDFS認為必要的其他行動，以保護MBIA保險公司的投保人的利益；

•

新型冠狀病毒新冠肺炎在全球蔓延對我們投保組合或業務運作的影響；

•

美國或海外的經濟環境和金融市場惡化、房地產市場表現、信貸利差、利率和外匯水平；以及

•

政府監管變化的影響，包括保險法、證券法、税法、判例和會計規則。

上述因素是本10-Q表格季度報告第II部分，其他資料，項目1A中“風險因素”下討論的全部風險因素的總結和限定。此外，請參閲本季度報告(Form 10-Q)中合併財務報表附註中的“注1：業務發展以及風險和不確定因素”，以討論與我們財務報表相關的某些風險和不確定因素。

MBIA公司的這份季度報告還包括對MBIA管理層的意見和信念的陳述，這些陳述可能是前瞻性陳述，但須遵守前面的警告性披露。除非本報告另有説明，否則MBIA管理層在本報告中的每一份意見或信念聲明均以相關行業或主題經驗以及MBIA管理層某些成員的觀點為基礎。因此，MBIA告誡讀者不要過度依賴任何這樣的陳述，因為像所有觀點或信念的陳述一樣，它們不是事實的陳述，可能會被證明是不正確的。如果公司後來意識到任何意見或信念聲明當時不準確或不準確，我們不承擔公開更正或更新任何意見或信念聲明的義務。此外，提醒讀者，每一份意見或信念聲明可能會因本報告其他地方或MBIA的其他披露而進一步受到限制。

第一部分財務信息

第一項：財務報表

MBIA Inc.和子公司

合併資產負債表(未經審計)

(百萬，不包括股票和每股金額)


	2021年3月31日			2020年12月31日
資產
投資：
固定期限證券，以可供出售的，按公允價值計算(攤銷成本$2,135及$2,078)	$	2,222		$	2,257
按公允價值列賬的投資		207			196
以公允價值(攤餘成本)質押作為抵押品的投資-及$6)		-			1
按公允價值計算的短期投資(攤餘成本#美元623及$281)		623			282

總投資		3,052			2,736
現金和現金等價物		116			158
應收保費(扣除信貸損失準備金淨額#美元5及$5)		215			216
遞延收購成本		48			50
可追回的保險損失		1,622			1,677
其他資產		94			84
合併變息主體資產：
現金		5			9
按公允價值列賬的投資		76			77
按公允價值計算的應收貸款		124			120
貸款回購承諾		-			604
其他資產		23			20

總資產	$	5,375		$	5,751

負債和權益
負債：
未賺取的保費收入	$	386		$	405
虧損和虧損調整費用準備金		990			990
長期債務		2,258			2,229
中期票據(包括公允價值為#美元的金融工具105及$110)		698			710
投資協議		268			269
衍生負債		126			215
其他負債		203			161
合併可變利息主體負債：
可變利息實體票據(包括公允價值為#美元的金融工具325及$350)		451			623
其他負債		23			-

總負債		5,403			5,602

承付款和或有事項(見附註13：承付款和或有事項)
股本：
優先股，面值$1每股；授權股票 - 10,000,000; 已發行和未償還 - 不是Ne		-			-
普通股，面值$1每股；授權股票 - 400,000,000; 已發佈股票 - 283,186,115 和283,186,115		283			283
其他內容實繳資本		2,934			2,962
留存收益(虧損)		(119	)		(13	)
累計其他綜合收益(虧損)，税後淨額#美元8及$8		39			115
庫存股，在成本 - 228,837,465 和229,508,967股票		(3,178	)		(3,211	)

MBIA Inc.的總股東權益。		(41	)		136
子公司優先股		13			13

總股本		(28	)		149

負債和權益總額	$	5,375		$	5,751

附註是綜合財務報表的組成部分。

MBIA Inc.和子公司

合併現金流量表(未經審計)

(單位：百萬)


	截至3月31日的三個月，
	2021			2020
經營活動的現金流：
收到的保費、費用和退款	$	3		$	3
收到的投資收益		21			37
已支付的財務擔保損失和損失調整費用		(58	)		(75	)
追討和再保險的收益		17			10
貸款回購承諾的收益		600			-
已支付的運營和員工相關費用		(32	)		(34	)
支付的利息，扣除轉換為本金的利息後的淨額		(22	)		(23	)

經營活動提供(使用)的現金淨額		529			(82	)

投資活動的現金流：
購買可供出售投資		(299	)		(242	)
銷售可供出售投資		178			279
付款和到期日可供出售投資		96			123
按公允價值購買投資		(62	)		(33	)
按公允價值出售、支付、到期和其他投資收益		59			34
短期投資的銷售、支付和到期日(購買)淨額		(342	)		178
的銷售、付款和到期日持有至到期投資		-			315
應收貸款的還款和到期日		5			3
(支付)衍生品結算收益		(53	)		(3	)
來自交易對手的抵押品		-			(44	)

投資活動提供(使用)的現金淨額		(418	)		610

融資活動的現金流：
投資協議收益		-			3
投資協議的本金償還		-			(12	)
可變利息實體票據的本金償還		(156	)		(323	)
購買庫存股		(1	)		(62	)

融資活動提供(使用)的現金淨額		(157	)		(394	)

現金及現金等價物淨增(減)		(46	)		134
現金和現金等價物-期初		167			83

現金和現金等價物--期末	$	121		$	217

將淨收益(虧損)與經營活動提供(使用)的淨現金進行對賬：
淨收益(虧損)	$	(106	)	$	(333	)
對淨收益(虧損)與經營活動提供(使用)的現金淨額進行調整：
更改：
應計投資收益		23			-
未賺取的保費收入		(19	)		(19	)
虧損和虧損調整費用準備金		1			84
可追回的保險損失		55			86
貸款回購承諾		604			-
應計應付利息		25			35
應計費用		(33	)		(19	)
按公允價值計算的金融工具和外匯的淨(收益)損失		(41	)		48
其他已實現(收益)淨虧損		-			9
其他操作		20			27

淨收益(虧損)調整總額		635			251

經營活動提供(使用)的現金淨額	$	529		$	(82	)

附註是綜合財務報表的組成部分。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注1：業務發展及風險和不明朗因素

摘要

MBIA公司及其合併子公司(統稱為“MBIA”或“公司”)在金融保證保險行業內經營。MBIA管理三運營部門：1)美國(“美國”)公共財政保險；2)法人；3)國際和結構性財政保險。公司的美國公共財政保險業務由國家公共財政擔保公司(“國家”)管理，企業部門通過MBIA公司及其幾家子公司經營，包括其服務公司MBIA服務公司(“MBIA服務公司”)，其國際和結構性金融保險業務主要通過MBIA保險公司及其子公司(“MBIA公司”)經營。

有關公司經營部門的更多信息，請參閲“注10：業務部門”。

業務發展

波多黎各

2021年1月1日，波多黎各聯邦及其某些工具(“波多黎各”)拖欠國家保險債券和國家支付的總索賠總額為#美元的定期償債。512000萬。截至2021年3月31日，National擁有$2.920億美元的未償還債務與波多黎各有關。有關該公司在波多黎各的風險敞口的更多信息，請參閲下面的“風險和不確定性”部分。

PREPA RSA

2019年9月，National同意與波多黎各電力局(PREPA)、其他單一險種保險公司、一羣未投保的PREPA債券持有人波多黎各和波多黎各財務監督和管理委員會(“監督委員會”)簽署經修訂的重組支持協議(“RSA”)。規則9019批准RSA的聽證會已經推遲了幾次，最近一次由於新型冠狀病毒的爆發而被推遲

新冠肺炎

(“新冠肺炎”)

在另行通知之前。RSA設想的債務重組將在(I)確認波多黎各監督、管理和經濟穩定法案(“Promesa”)下的調整計劃，(Ii)談判和完善最終文件和法律意見，(Iii)頒佈和實施支持性的波多黎各立法，以及(Iv)獲得波多黎各監管部門的批准之前，不會生效，每個結果都是不確定的，並面臨不同程度的風險。(I)波多黎各監督、管理和經濟穩定法(“Promesa”)下的調整計劃得到確認；(Ii)談判和完善最終文件和法律意見；(Iii)頒佈和實施支持波多黎各的立法；(Iv)獲得波多黎各監管部門的批准。

GO PSA和HTA PSA

G某些追回索賠，並規定向波多黎各公路和運輸局(“HTA”)Title III案件中的債券持有人分配現金、債券和或有價值票據，但須完成關於HTA調整計劃(“HTA PSA”)的計劃支持協議的談判。2021年5月5日，National，Assured Guaranty Corp.，Assured Guaranty City Corp.和監事會簽訂了HTA PSA，National因此同意不終止參與GO PSA。監督委員會承諾在2022年1月至31日之前提交HTA的調整計劃。GO PSA考慮一項英聯邦計劃在2021年12月15日或之前生效。根據GO PSA，監督委員會和National應共同請求在Title III法院輸入命令，暫停National根據目前正在第一巡迴上訴法院審理的第2926節在HTA Title III案件中任命受託人的行動，以及與從英聯邦追回HTA資金有關的其他行動，National不應就受英聯邦計劃約束的那些程序採取進一步行動。

2021年4月6日，監督委員會提交了一份

尋求將聽證會安排在2021年6月16日，以考慮英聯邦調整計劃的披露聲明的充分性。根據2021年5月4日的命令，斯温法官將披露聲明聽證會安排在2021年7月13日。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注1：業務發展及風險和不明朗因素(續)

瑞士信貸(Credit Suisse)

2021年1月，法院監督MBIA Corp.對瑞士信貸證券(美國)有限責任公司(Credit Suisse Securities(USA)LLC)和DLJ Mortgage Capital，Inc.(統稱為“瑞士信貸”)提起的訴訟，涉及HEMT中大部分貸款的不合格

2007-2

由瑞士信貸(Credit Suisse)發起的RMBS交易發佈了一項命令，宣佈瑞士信貸對MBIA負有約#美元的責任604

百萬美元的損害賠償金。2021年2月，訴訟雙方達成和解協議，根據該協議，瑞士信貸向MBIA Corp.支付了費用。

$6001000萬美元，法院下達了駁回該案的命令。有關本公司瑞士信貸的討論，請參閲《附註5：虧損及虧損調整費用準備金》

放回原處

索賠。

MBIA Corp.再融資貸款

在截至2021年3月31日的三個月中，MBIA Corp.預付了$150MZ Funding LLC(“MZ Funding”)融資機制的12年到期的優先票據的百分比2022年1月20日(“再融資貸款”)。截至2021年3月31日，再融資安排的綜合未償還金額為$127百萬美元計入本公司綜合資產負債表“綜合可變利息實體負債”下的“可變利息實體票據”。

風險和不確定性

該公司的財務報表包括影響報告的資產、負債、收入和支出金額的估計和假設。某些重大風險和不確定性的結果可能導致公司修改其估計和假設，或者可能導致實際結果與公司的估計大不相同。以下討論突出了可能對公司未來財務報表和業務目標產生重大影響的重大風險和不確定因素。

新冠肺炎

它繼續影響着廣泛的經濟活動，以及國內和全球的商業和金融市場。分佈

新冠肺炎

美國食品和藥物管理局(FDA)批准的疫苗可能會大幅降低

新冠肺炎

展望未來，儘管包括某些新病毒株在內的病毒的長期影響仍不確定。隨之而來的政府政策和社會反應，以及經濟和金融後果，仍然是相當受關注的主題。

投保投資組合

該公司繼續評估大流行對其運營保險公司整體保險投資組合的財務影響。疫情蔓延對宏觀經濟因素的不利影響

COVID-19，

包括但不限於經濟活動和確定性下降、失業增加、貸款違約或拖欠增加，以及市政預算壓力增加(包括税收減少和增税或限制支出的能力)，都可能對公司投保投資組合的業績產生重大不利影響。疫情對公司財務擔保信貸的影響取決於承諾用於償還債務的税收、手續費和收入的性質，以及它們對相關經濟活動放緩的敏感性。大流行的持續時間、疫苗的效力、聯邦政府對州和地方政府的援助支出以及經濟復甦的廣度和速度將決定該公司保險投資組合中的信貸所產生的經濟壓力。此外，疫情及其後果可能導致的任何全國性衰退都可能給該公司的保險投資組合帶來額外但未知的信用風險。

通過聯邦立法以抗擊這種大流行的經濟影響是重大的，包括美元。2.72020年萬億冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(“CARE”)，其中包括大量援助以抵消

新冠肺炎

公共部門發行人的相關支出，包括州、地區、醫療保健、高等教育和交通發行人。此外，美聯儲(Federal Reserve)也表現出了促進直接支持市政市場的金融體系穩定的意願，比如2020年創建的市政貸款工具(City Lending Facility)。2021年3月，國會通過了《2021年美國救援計劃法案》(American Rescue Plan Act of 2021年)。1.9旨在進一步穩定金融體系的萬億經濟刺激計劃。這項法律撥出了近500美元。350向州和地方政府提供1000億美元的援助，以彌補大流行造成的收入損失，同時對這些資金的使用限制相對較少。儘管針對州和地方市政當局的史無前例的聯邦援助金額削弱了疫情的影響，但並非國民保險投資組合中所有債務的發行者都有資格獲得援助。此外，如果發行人無法提高税收、減少開支或接受聯邦援助，該公司可能會在這些債務上遭受新的或額外的損失或減損，這可能會對其業務、財務狀況和財務業績產生實質性的不利影響。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注1：業務發展及風險和不明朗因素(續)

MBIA Corp.的某些結構性融資政策，包括基礎本金義務由住宅或商業抵押貸款和抵押貸款支持證券(MBS)組成的政策，可能會受到借款人延遲或未能在到期時支付本金和利息，或延遲或暫停取消抵押品贖回權或政府當局對拖欠或違約抵押貸款採取執法行動的負面影響。MBIA Corp.在其住宅抵押支持證券(RMBS)和債務抵押債券(CDO)風險敞口上記錄了大量損失準備金，如果大流行導致經濟進一步惡化，不能保證這些準備金是否足夠。這些交易還會受到服務商風險的影響，這些風險與交易服務商的問題有關，這些問題可能會對標的資產的表現產生不利影響。此外，該公司的幾個信貸，特別是在其國際公共金融部門，具有鉅額的短期償債能力，不能保證MBIA公司的流動性狀況將使其能夠滿足如果這些信貸的發行人不能或不願意再融資或償還其債務而產生的任何索賠。MBIA Corp.已經記錄了某些RMBS交易的大量預期回收，根據CARE法案，面臨財務困難的抵押貸款借款人利用的忍耐選擇權可能會推遲或損害這些回收的收款。

流動性

該公司繼續使用現金預測和壓力情景測試來監控其現金和流動資產資源。公司高級管理層成員定期開會，審查流動性指標，討論應急計劃，並確定目標流動性水平。目前還不能預測這場大流行可能對公司未來的流動性狀況和需求產生的全部長期影響。由於以下原因導致信貸市場惡化，以公司債務為抵押的資產市值或評級資格下降

新冠肺炎

要求質押更多符合條件的資產，以滿足這些債務所需的最低抵押品金額。這可能要求公司出售資產，可能出現重大虧損，或者使用自由現金或其他資產來滿足抵押品要求，從而對公司的流動性狀況產生負面影響。保險公司固定收益投資組合收益率的相關下降可能會對投資收入產生重大影響。

美國公共金融市場狀況

National繼續監測和補救其現有的保險投資組合，並可能尋求可能提高股東價值的戰略替代方案。某些州和地方政府和領土義務人認為國家保險公司面臨財政和預算壓力。這可能會導致這類實體在支付其債務以及更多National保險交易的損失或減值方面違約的情況增加。國家密切監測和分析這些情況和其他有壓力的信貸，這種壓力的總體程度和持續時間尚不確定。

MBIA Corp.保險投資組合

MBIA Corp.的主要目標是滿足其投保人的所有索賠，並最大限度地提高其優先貸款和剩餘票據持有人以及優先股持有人未來的回收(如果有的話)。MBIA公司正在執行這一戰略，其中包括採取措施最大限度地收集賠償，並減少和減輕其保險敞口的潛在損失。MBIA Corp.投保的投資組合表現可能惡化，並導致額外的重大損失準備金和索賠支付。MBIA Corp.履行債務的能力受到可用流動資金以及通過融資和其他交易獲得額外流動資金的能力的限制。不能保證MBIA公司將成功地產生足夠的資源來履行其義務。

Zohar和RMBS恢復

對MBIA Corp.承保Zohar CDO 2003-1，Limited(“Zohar I”)和Zohar II 2005-1，Limited(“Zohar II”)發行的A-1和A-2類票據的保單的索賠，使MBIA Corp.有權獲得此類金額的補償以及利息和費用，和/或行使某些權利和補救措施，以尋求追回此類金額。MBIA Corp.預計，回收的主要來源將來自Zohar I和Zohar II的資產貨幣化(“Zohar資產”)，但不能保證Zohar資產的貨幣化將產生足以使MBIA Corp.收回其對Zohar I和Zohar II支付的大部分款項的金額。特別是，隨着貨幣化過程的展開和關於投資組合公司財務狀況的新信息被披露，這些公司構成Zohar資產的很大一部分。在這種情況下，MBIA Corp.預計回收的主要來源將來自Zohar I和Zohar II的資產貨幣化，但不能保證Zohar資產的貨幣化將產生足以使MBIA Corp.收回其在Zohar I和Zohar II上支付的大部分款項的金額。特別是，隨着貨幣化過程的展開和關於投資組合公司財務狀況的新信息披露，例如，在2020年6月3日的一次聽證會上，其中一家投資組合公司的律師宣佈，由於不得不調查與公司財務報表完整性相關的問題，該公司的貨幣化進程將被推遲。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注1：業務發展及風險和不明朗因素(續)

MBIA Corp.還計劃從投保的RMBS中收取超額利差；不過，收集的金額和時間還不確定。

如果不能收回預期的回收款項，可能會阻礙MBIA Corp.在其他保單到期時支付款項的能力。MBIA Corp.認為，如果紐約州金融服務部(“NYSDFS”)在任何時候得出MBIA保險公司將無法支付其投保人索賠的結論，NYSDFS很可能會根據“紐約保險法”(“NYIL”)第74條將MBIA保險公司置於恢復或清算程序中，和/或採取NYSDFS認為必要的其他行動來保護MBIA保險公司的投保人的利益。啟動此類程序或採取其他此類行動的決定由NYSDFS獨家控制。

鑑於MBIA公司和MBIA公司作為獨立的法人實體分離，實體之間沒有任何交叉違約，以及MBIA公司不依賴MBIA公司獲得股息，該公司認為，與MBIA保險公司有關的恢復或清算程序不會對MBIA公司產生任何重大的流動性影響。這樣的程序可能會對MBIA公司產生重大不利影響，包括終止交易對手可能提出基於市場的索賠的衍生品合同，加快附屬公司發行並由MBIA公司承保的債務義務。

有關MBIA公司恢復的更多信息，請參閲“注5：損失和損失調整費用準備金”。

企業流動資金

根據該公司對National公司紅利和其他現金流入的預測，該公司預計MBIA公司將有足夠的現金來滿足其償債和一般公司需求。然而，MBIA公司仍然存在流動性風險，這些風險可能是由於國家銀行的股息中斷或減少、投資資產的業績惡化、進入資本市場的機會受到影響以及其他目前沒有預料到的因素造成的。此外，MBIA公司未能清償由MBIA公司承保的債務，可能會導致對MBIA公司的索賠。

注2：重要會計政策

本公司已在本公司年報報表附註的“附註2：重大會計政策”中披露其重大會計政策

10-K

截至2020年12月31日的年度。以下重要會計政策對公司年度報表中包含的會計政策進行了更新

10-K.

陳述的基礎

隨附的未經審計的綜合財務報表已按照説明編制，以形成

10-Q

和“條例”第十條

S-X

因此，不包括美國公認的年度會計原則(“GAAP”)所要求的所有信息和披露。該等報表應與年報表格所載綜合財務報表及其附註一併閲讀。

10-K

截至2020年12月31日的年度。隨附的綜合財務報表沒有按照美國上市公司會計監督委員會的標準由獨立註冊的公共會計師事務所審計，但管理層認為，此類財務報表包括對公司綜合財務狀況和經營結果的公允報表所必需的所有調整，只包括正常的經常性調整。所有重要的公司間餘額和交易均已沖銷。

編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響在財務報表日期報告的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內報告的收入和費用。實際結果可能與這些估計不同。隨着獲得更多信息或實際金額變得可確定，記錄的估計數將被修訂並反映在經營業績中。

截至2021年3月31日的三個月的運營結果可能不能表明截至2021年12月31日的一年可能預期的結果。2020年12月31日的合併資產負債表來自經審計的財務報表，但不包括GAAP要求的年度期間的所有披露。

附註3：最近的會計聲明

最近採用的會計準則

該公司沒有采用任何對其合併財務報表產生重大影響的新會計聲明。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注3：最近的會計聲明(續)

近期會計發展動態

參考匯率改革(主題848)：範圍(ASU 2021-01)和參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響(ASU 2020-04)

2021年1月，財務會計準則委員會(“FASB”)發佈了會計準則更新(ASU)2021-01“參考匯率改革-範圍”，明確了2020年3月發佈的ASU 2020-04“參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響”的原始指導意見的範圍和適用範圍。ASU 2020-04提供了可選的權宜之計和例外，用於將GAAP應用於參照倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或其他預期將被終止的利率(取決於某些標準)的合同修改和套期保值關係。ASU 2020-04和ASU 2021-01自發布之日起生效，本公司可選擇在2022年12月31日之前實施這些修訂。公司正在評估採用ASU 2021-01和2020-04的影響。

注4：可變利息實體

主要通過MBIA的國際和結構性金融保險部門，該公司向可能涉及發行人發起的特殊目的實體(“SPE”)的債務發行人提供信用保護。如果SPE的風險總股本不足以讓SPE在沒有額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金，或其股權投資者缺乏以下任何一種特徵，SPE可被視為可變利益實體(“VIE”)：(I)有權指導SPE的活動，而這些活動對實體的經濟表現有最重大的影響；或(Ii)有義務吸收實體的預期虧損或有權獲得實體的預期剩餘回報。VIE的一個或多個可變權益的持有者必須評估其是否擁有控股權，因此需要將該實體合併為主要受益人。對控股財務權益的評估確定主要受益人為可變利益持有人，該可變利益持有人具有以下兩個特徵：(I)有權指導VIE的活動，從而對實體的經濟表現產生最重大的影響；(Ii)有義務承擔實體的損失，或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益。主要受益人需要合併VIE。需要根據涉及VIE及其可變利益的事實和環境的任何實質性變化，對控制財務利益進行持續的重新評估。

該公司對發行人發起的特殊目的企業進行初步評估，以確定一個實體是否為VIE，如果發生某些事件，公司需要重新考慮其初步確定。對於所有被確定為VIE的實體，MBIA進行持續的重新評估，以確定其為VIE發行的債務提供信用保護的擔保是否為本公司提供了控股權。根據其正在進行的對控制財務權益的重新評估，本公司決定VIE是否需要合併或解除合併。

本公司根據對VIE的目的和設計、實體可變權益的條款和特徵以及VIE旨在產生並轉嫁給可變權益持有人的風險的定性評估來決定合併。本公司一般為VIE發行的義務提供信用保護，並根據VIE的目的和設計擁有一定的合同權利。本公司可能有能力根據事實和情況指導VIE的某些活動，包括某些或有事件的發生，這些活動可能被認為是VIE的活動，對實體的經濟表現影響最大。本公司一般認為，如果VIE不履行義務，其對保險債務的本金和利息支付的擔保是一種吸收實體可能對VIE產生重大影響的損失的義務。當本公司根據事實和情況確定它有能力指導VIE的活動，從而對該實體的經濟表現產生最重大影響時，MBIA被視為在VIE中擁有控股權，並被要求將該實體合併為主要受益人。本公司對可能導致任何VIE合併或解除合併的控制財務權益進行持續的重新評估。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注4：可變利息實體(續)

綜合VIE

合併VIE的資產和負債賬面值為#美元。228300萬美元和300萬美元474截至2021年3月31日和2021年3月31日，分別為2.6億美元和2.8億美元830300萬美元和300萬美元623截至2020年12月31日，分別為3.8億美元。資產和負債的賬面金額在本公司綜合資產負債表的“合併可變利息主體資產”和“合併可變利息主體負債”中分別列示。VIE根據對控制財務權益的持續重新評估(當事件發生或情況出現時)進行合併或解除合併，並根據該等實體的設計和特徵是否具備行使構成任何VIE活動指揮權力的權利的能力。在2021年的第一季度，不是公司對VIE進行合併或解除合併。2020年第一季度，公司解除合併一

由於提前支付VIE的未償還票據，結構性融資VIE。同樣在2020年第一季度，2019年成立的波多黎各銷售税融資公司(COFINA)信託基金(“信託基金”)依法解散，七相關的VIE被解除合併。有不是由於這些VIE的解除合併，對本公司2020年第一季度綜合運營報表的影響。合併和解除合併損益(如果有的話)記錄在公司合併經營報表中“合併可變利益實體的收入”項下的“其他已實現淨收益(虧損)”中。

發行人贊助的VIE的保險義務的持有人對本公司的一般資產沒有追索權。如果未支付合並VIE發行的保險債務，本公司有義務在到期時僅就各自的保險債務支付本金和利息。本公司對綜合VIE的風險敞口僅限於本公司所持有的承保債務和任何額外可變權益所提供的信用保護。

非整合VIE

下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司在保險業務中非合併VIE的最大虧損敞口，以及其在這些VIE中的權益的資產和負債的賬面價值。由於MBIA在VIE中的可變權益而造成的最大損失風險由有效的保險代表。有效保險是指承諾支付非合併VIE的保險義務所要求的未來本金和利息的最高限額。本公司根據承保債務的基本信用風險，彙總了未合併的VIE。公司在非合併VIE中的可變權益的性質與財務擔保和對非合併VIE發行的債務的任何投資有關。


	2021年3月31日
			資產賬面價值						資產負債的賬面價值
以百萬計	極大值暴露走向虧損		投資		保險費應收賬款		為損失投保可回收的		不勞而獲補價收入		虧損額和損失額調整，調整費用儲量
保險：
全球結構性金融：
抵押貸款支持住宅	$	1,757	$	80	$	16	$	69	$	13	$	428
消費者資產支持		277		-		1		1		1		13
企業資產擔保		628		-		4		333		5		3

全球結構性金融總量		2,662		80		21		403		19		444
全球公共財政		1,415		-		7		-		7		2

全額保險	$	4,077	$	80	$	28	$	403	$	26	$	446


	2020年12月31日
			資產賬面價值						資產負債的賬面價值
以百萬計	極大值暴露走向虧損		投資		保險費應收賬款		為損失投保可回收的		不勞而獲補價收入		虧損額和損失額調整，調整費用儲量
保險：
全球結構性金融：
抵押貸款支持住宅	$	1,835	$	21	$	16	$	90	$	14	$	482
消費者資產支持		293		-		1		1		1		15
企業資產擔保		735		-		5		364		5		-

全球結構性金融總量		2,863		21		22		455		20		497
全球公共財政		1,434		-		7		-		7		2

全額保險	$	4,297	$	21	$	29	$	455	$	27	$	499

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注5：虧損及虧損調整費用準備金

美國公共財政保險

美國公共財政承保的交易包括市政債券，包括

免税

美國政治部門以及公用事業、機場、醫療機構、高等教育機構、住房當局和其他類似機構的債務和應税債務，以及為服務於重大公共目的的項目提供資金的私人實體發行的債務。該公司通過使用為每筆保險交易量身定做的概率加權現金流方案來估計未來的損失。未來的損失估計將考慮每筆保險交易的到期償債，包括未償還的面值和到期利息，以及此類付款的收回(如果有的話)。資本增值債券的未償還票面總額是指保單發行時的票面金額。

某些州和地方政府和領土義務人認為國家保險公司面臨財政和預算壓力。此外，新冠肺炎疫情可能會給National的保險投資組合帶來額外但未知的信用風險。波多黎各一直在經歷巨大的財政壓力和有限的流動性，作為迴應，美國國會通過了Promesa。在制定損失準備金時，本公司考慮以下因素：環境和政治影響；訴訟；與債權人正在進行的討論；償債和未來收回的時間和金額；現有的擬議重組計劃或協議；以及在其概率加權方案中與這些建議的偏差。2021年4月12日，National、其他單一險種保險公司和監督委員會原則上達成協議，就英聯邦Title III案件中某些HTA追回索賠達成和解，並規定向HTA持有人分配現金、債券和或有價值工具。2021年2月22日，National同意加入GO PSA。2019年9月，National同意與PREPA、其他單一險種保險公司、一羣未投保的PREPA債券持有人、波多黎各和監督委員會一起加入RSA。有關新冠肺炎和該公司在波多黎各的風險敞口的更多信息，請參閲“注1：業務發展以及風險和不確定因素”。

波多黎各損失的恢復

對於波多黎各已支付損失的賠償，估計包括與以下相關的假設：經濟狀況和趨勢；政治發展；公司通過訴訟和其他方式執行合同權利的能力；與其他債權人和債務人的討論；任何現有的提議；以及對已違約或預計違約的保險債務的補救戰略。

國際和結構性金融保險

根據公認會計原則記錄的國際和結構性金融保險部門的案例基礎準備金和保險損失追回不包括在合併中被剔除的財務擔保VIE。此外，新冠肺炎可能會給MBIA Corp.承保的投資組合帶來額外但未知的信用風險。有關新冠肺炎的更多信息，請參閲《注1：業務發展及風險和不確定性》。

RMBS案例基礎準備金(財務擔保)

該公司的RMBS儲備和回收涉及金融保證保險單，不包括合併VIE上的那些。該公司的第一留置權RMBS案例基礎儲備主要涉及由另類A-票據和次級抵押貸款支持的RMBS。該公司的第二留置權RMBS案例基礎儲備涉及由房屋淨值信用額度和封閉式第二抵押貸款支持的RMBS。截至2021年3月31日，該公司使用一種名為滾動費率方法(簡稱滾動費率方法)的流程，計算了第一和第二留置權RMBS交易的RMBS案例準備金。滾動利率方法是一個多步驟的過程，使用貸款水平信息的數據庫、專有的內部現金流模型和商業上可用的模型來估計保險債券的潛在損失和收回。滾動利率被定義為當前貸款違約並隨後違約，拖欠管道中的貸款被沖銷或清算的概率。損失準備金估計是基於潛在貸款損失情景的概率加權平均值。用於第二留置權和第一留置權的其他數據包括特定於交易的自願預付率的歷史平均值、LIBOR利率的前瞻性預測，以及特定於交易的損失嚴重程度的歷史平均值。此外，對於由房屋淨值信用額度支持的第二留置權RMBS，公司假設最優惠利率和倫敦銀行同業拆借利率之間的基差不變。在適用的情況下，當即將清理呼叫時，公司會考慮終止情況。

在計算RMBS的最終累計損失時，本公司估計預計將註銷的第二留置權貸款的金額(交易服務機構認為無法收回)，對於第一留置權RMBS，本公司估計未來預計通過止贖或賣空而清算的貸款金額。違約貸款的清算時間取決於貸款的拖欠期限。

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合併財務報表附註(未經審計)

注5：虧損及虧損調整費用準備金(續)

對於所有RMBS交易，現金流模型都會考慮與MBIA公司的保單條款和條件一致的分配和其他結構性方面以及對MBIA公司保單的索賠。然後，使用無風險利率將上述程序估計的淨索賠貼現為反映MBIA隨着時間而不是加速支付索賠的一般義務的淨現值。

該公司根據預期業績每月監測RMBS投資組合的業績，審查拖欠、滾動率和預付款率(包括自願和非自願)。然而，貸款表現仍難以預測，損失可能超出預期。如果實際業績與預期業績出現重大偏差，本公司將相應增加或減少案例基礎準備金，並重新評估其假設。

RMBS恢復

該公司的RMBS回收主要涉及保險交易中的信託結構產生的超額利差，以及與那些被納入保險證券化的抵押貸款相關的第二留置權“回購”索賠(“不符合條件的貸款”)。截至2021年3月31日，該公司已經解決了與將不符合條件的貸款納入其承保的證券化有關的所有回購索賠。見下文“與不合格貸款有關的第二留置權返還索賠”。

超額價差

承保的RMBS證券化中的超額利差是抵押貸款抵押品的利息流入與承保的RMBS票據的利息流出之間的差額。超額價差的總額取決於未來的損失趨勢，其中包括未來的拖欠趨勢、平均

註銷/清算

拖欠貸款、Prime和LIBOR利率之間的未來利差，以及導致自願提前還款的借款人再融資行為(可能會受到利率環境變化的影響)。超額利差還包括之前

沖銷

與有保險的第二留置權RMBS證券化相關的貸款。

與不符合條件的貸款有關的第二留置權返還債權

2021年第一季度，該公司與瑞士信貸(Credit Suisse)就其回購索賠達成和解協議。在為追查這些索賠而提起的訴訟中，瑞士信貸(Credit Suisse)對該公司對個人抵押貸款不合格的評估提出了質疑。2020年11月，在庭審和庭審後的簡報之後，監督訴訟的法院發佈了一項裁決，宣佈MBIA Corp.已成功確定交易中的大多數貸款不符合條件。2021年1月，法院發佈了一項命令，宣佈瑞士信貸對MBIA負有大約

$604

百萬美元的損害賠償金。2021年2月9日，訴訟各方達成和解協議，根據和解協議，瑞士信貸向MBIA Corp.支付。

$600

2021年2月11日，法院發佈了駁回此案的命令。有關該公司與瑞士信貸的訴訟的進一步信息，請參閲“附註13：承諾和或有事項”。截至2020年12月31日，本公司將瑞士信貸發起的RMBS證券化合併為VIE，因此，從其保險會計中剔除了其對回收的估計，並使用公允價值計量將此類回收反映在VIE的貸款回購承諾資產的會計中。

CDO儲量和回收率

該公司還為其CDO投資組合中的某些交易保留了損失和LAE準備金，主要是其多部門CDO資產類別，這些資產類別是以財務擔保保單的形式提供保險的。MBIA承保的多部門CDO是包括從公司債券到結構性金融資產(包括但不限於RMBS、商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)、ABS和CDO抵押品)的各種抵押品的交易。該公司估算這些保單的準備金和信貸減值的過程被確定為在多種情況下的概率加權未來潛在損失的現值，減去估計的回收。公司在制定潛在結果的範圍及其對MBIA的影響時會考慮幾個因素。在每筆交易的抵押品的不同違約率和嚴重程度下，考慮了一系列損失情景。此外，還評估了每筆交易的減記潛力。

Zohar恢復

MBIA Corp.正在尋求收回其向Zohar I和Zohar II支付的款項(加上利息和費用)。2018年3月，時任Zohar I和Zohar II主管的佐哈爾將這些資金置於特拉華州聯邦破產法院的自願破產程序中(“Zohar Funds破產案”)。

與Zohar I和Zohar II相關的打撈和代位權回收在公司綜合資產負債表的“可追回保險損失”中報告。該公司對Zohar I和Zohar II可收回的保險損失的估計包括從Zohar資產最終貨幣化收回的概率加權方案。

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合併財務報表附註(未經審計)

注5：虧損及虧損調整費用準備金(續)

儘管Zohar Funds破產案中同意並得到法院確認的貨幣化程序，但不能保證Zohar資產的貨幣化將產生足夠的金額，使MBIA Corp.能夠收回其對Zohar I和Zohar II支付的大部分款項。特別是，隨着貨幣化進程的展開和有關投資組合公司財務狀況的新信息的披露，該公司可能會修改其對回收的預期。例如，在2020年6月3日的一次聽證會上，其中一家投資組合公司的律師宣佈，由於不得不調查與公司財務報表完整性相關的問題，該公司的貨幣化進程將被推遲。如果不能收回對Zohar I和Zohar II支付的大部分款項，可能會阻礙MBIA Corp.在其他保單到期時支付款項的能力。MBIA Corp.認為，如果NYSDFS在任何時候得出MBIA保險公司將無法支付其投保人索賠的結論，NYSDFS可能會根據NYIL第74條將MBIA保險公司置於恢復或清算程序中，和/或採取NYSDFS認為必要的其他行動來保護MBIA保險公司的投保人的利益。啟動此類程序或採取其他此類行動的決定由NYSDFS獨家控制。

損失和LAE儲備金和追回彙總表

下表列出了公司在合併VIE抵銷前的虧損和LAE準備金和回收，以及因合併國際和結構性金融保險部門VIE而抵銷的金額，這些金額包括在公司截至2021年3月31日和2020年12月31日的合併資產負債表中：


	截至2021年3月31日						截至2020年12月31日。
以百萬計	資產負債表行項目						資產負債表行項目

	保險損失可回收的			損失和萊伊儲備： (2)			保險損失可回收的			損失和萊伊儲備： (2)
美國公共財政保險	$	1,216		$	524		$	1,220		$	469
國際和結構性金融保險：
在VIE淘汰之前 (1)		426			705			1,082			780
VIE淘汰賽 (1)		(20	)		(239	)		(625	)		(259	)

國際和結構性金融保險總額		406			466			457			521

總計	$	1,622		$	990		$	1,677		$	990

(1)-包括截至2020年12月31日的6.04億美元的貸款回購承諾。

(2)實際金額是扣除預期回收後的淨額。

損失和LAE準備金的變化

下表列出了截至2021年3月31日的三個月公司虧損和LAE準備金的變化。除虧損和LAE付款外，虧損和LAE準備金的變化記錄在公司綜合經營報表的“虧損和虧損調整”費用中。截至2021年3月31日，用於貼現公司損失準備金(索賠責任)的加權平均無風險利率為1.56%。LAE儲量一般預計將在#年內結清。

一年期

期限，不打折。截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司的毛損和LAE準備金包括$39300萬美元和300萬美元30分別有1.8億美元與LAE相關。


以百萬計	截至2021年3月31日的三個月的損失和LAE準備金的變化
毛損和萊伊截至的儲備 12月31日， 2020 (1)	損失付款	積累量索賠責任折扣	中的更改貼現率	中的更改假設	中的更改不勞而獲補價收入	其他	毛損和萊伊截至的儲備 3月31日， 2021 (1)
$990	$(55)	$3	$(11)	$57	$-	$6	$990

(1)費用-包括估計付款和追回的金額和時間的變化。

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合併財務報表附註(未經審計)

注5：虧損及虧損調整費用準備金(續)

在截至2021年3月31日的三個月裏，該公司的虧損和LAE準備金保持不變，然而，由於波多黎各某些風險敞口無風險貼現率的提高，預期付款增加，以及未來收回未償虧損方面出現了不利的變化。這一增長被實際支付的款項以及與某些保險的第一留置權RMBS交易相關的預期支付的減少部分抵消，這是由於本季度用於呈報價值損失準備金的無風險利率的增加。

可追回保險損失的變動

可追回的保險損失是指該公司對已支付索賠和LAE的估計值。該公司根據概率加權淨現金流入確認已支付債權的潛在回收，該淨現金流入目前按適用的無風險費率計算。下表列出了截至2021年3月31日的三個月本公司可追回的保險損失的變化。除收款外，可收回的保險損失的變化在公司綜合經營報表的“損失和損失調整”費用中記錄。


			可追回保險損失的變動
			截至2021年3月31日的三個月
以百萬計	毛儲備資金截至十二月三十一日， 2020		收藏對於案例			吸積的恢復		在以下方面進行了更改折扣費率			中的更改假設 (1)		其他 (2)		毛儲備資金截至三月三十一號， 2021

可追回的保險損失	$	1,677	$	(14	)	$	3	$	(98	)	$	53	$	1	$	1,622

(1)費用-包括與已支付索賠相關的金額。

(2)變化-主要是收集和LAE的數量和時間的變化。

上表所反映的本公司可收回保險損失的減少主要是由於無風險費率的增加，這導致對已支付索賠的未來收回減少，以及對CDO的預期收回假設減少。這一減少被與波多黎各某些信貸的已付索賠有關的預期恢復假設的變化部分抵消。

損失和LAE活動

在截至2021年3月31日的三個月，損失和LAE發生的主要原因是，由於無風險貼現率的提高，波多黎各某些信貸的預期付款增加，以及與CDO相關的預期打撈收款減少，未來對未付和已支付損失的追回減少。這被損失準備金現值的減少部分抵消，損失準備金的現值主要與第一留置權RMBS交易有關，這是無風險貼現率上升的結果。

在截至2020年3月31日的三個月裏，損失和LAE發生的主要原因是與CDO相關的預期打撈收款減少，以及本季度無風險利率的下降，這增加了損失準備金的現值，主要與第一留置權RMBS交易有關。

與補救分配給公司監督類別的保險義務相關的成本被記錄為LAE，幷包括在公司綜合經營報表的“損失和損失調整”費用中。截至2021年和2020年3月31日的三個月，與補救保險義務相關的LAE總額為$12300萬美元和300萬美元9分別為2000萬人。

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注5：虧損及虧損調整費用準備金(續)

監視類別

下表提供了截至2021年3月31日MBIA每個監督類別中包括的財務擔保和相關索賠責任的信息：


	監視類別
百萬美元	警誡明細表低		警誡明細表 5~6成熟		警誡明細表高		分類明細表			總計

保單數量		46		16		-		217			279
問題數量 (1)		16		3		-		98			117
剩餘加權平均合同期(年)		6.3		6.1		-		7.8			7.3
未付保險合同付款總額： (2)
校長	$	1,390	$	123	$	-	$	3,251		$	4,764
利息		1,933		53		-		1,370			3,356

總計	$	3,323	$	176	$	-	$	4,621		$	8,120

總索賠負債 (3)	$	-	$	-	$	-	$	1,010		$	1,010
更少：
總潛在採收率 (4)		-		-		-		2,115			2,115
折扣，淨額 (5)		-		-		-		(464	)		(464	)

淨索賠負債(可追回)	$	-	$	-	$	-	$	(641	)	$	(641	)

未賺取的保費收入	$	9	$	-	$	-	$	34		$	43
就已支付和未支付的損失可追討的再保險 (6)										$	11

(1)“發行”是指為支付承保債務的還本付息而共享同一收入來源的財務擔保保單的總和。

(2)B-代表MBIA承保債務的發行人應支付的合同本金和利息。

(3)-與波多黎各風險敞口有關的總索賠負債是扣除淨應付頭寸保單的預期回收後的淨額。

(4)波多黎各某些風險敞口的年度總潛在回收是扣除可淨收回頭寸的保單的索賠責任的淨額。

(5)--代表與總索賠負債和總潛在回收相關的折扣。

(六)計入公司綜合資產負債表“其他資產”的資產。

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注5：虧損及虧損調整費用準備金(續)

下表提供了截至2020年12月31日MBIA每個監督類別中包括的財務擔保和相關索賠責任的信息：


	監視類別
百萬美元	警誡明細表低		警誡明細表 5~6成熟		警誡明細表高		分類明細表			總計

保單數量		46		16		-		219			281
問題數量 (1)		16		3		-		100			119
剩餘加權平均合同期(年)		6.4		6.4		-		7.9			7.4
未付保險合同付款總額： (2)
校長	$	1,422	$	123	$	-	$	3,302		$	4,847
利息		1,974		54		-		1,441			3,469

總計	$	3,396	$	177	$	-	$	4,743		$	8,316

總索賠負債 (3)	$	-	$	-	$	-	$	1,088		$	1,088
更少：
總潛在採收率 (4)		-		-		-		1,947			1,947
折扣，淨額 (5)		-		-		-		(173	)		(173	)

淨索賠負債(可追回)	$	-	$	-	$	-	$	(686	)	$	(686	)

未賺取的保費收入	$	10	$	-	$	-	$	35		$	45
就已支付和未支付的損失可追討的再保險 (6)										$	11

(1)“發行”是指為支付承保債務的還本付息而共享同一收入來源的財務擔保保單的總和。

(2)B-代表MBIA承保債務的發行人應支付的合同本金和利息。

(3)-與波多黎各風險敞口有關的總索賠負債是扣除淨應付頭寸保單的預期回收後的淨額。

(4)波多黎各某些風險敞口的年度總潛在回收是扣除可淨收回頭寸的保單的索賠責任的淨額。

(5)--代表與總索賠負債和總潛在回收相關的折扣。

(六)計入公司綜合資產負債表“其他資產”的資產。

注6：金融工具的公允價值

公允價值計量

金融資產負債

本公司持有的金融資產主要包括債務證券投資、按公允價值應收貸款及綜合VIE持有的貸款回購承諾。公司剩餘的貸款回購承諾已於2021年第一季度結清。本公司發行的金融負債(不包括衍生負債)主要包括在其公司部門內為一般企業目的發行的債務、中期票據(“MTN”)、投資協議和綜合VIE發行的債務。該公司的衍生負債主要是利率掉期和有保險的信用衍生工具。

評估技術

按公允價值計量的金融工具的估值技術如下所述。

可供出售的固定期限證券、按公允價值計價的投資、作為抵押品的投資和短期投資

這些投資包括對美國財政部和政府機構、州和市政債券、外國政府、公司債務、MBS、ABS、貨幣市場證券以及永久債務和股票證券的投資。

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合併財務報表附註(未經審計)

注6：金融工具公允價值(續)

基本上所有這些投資都是根據最近執行的交易價格或獨立第三方(包括定價服務和經紀人)報價的市場價格進行估值的。當沒有報價的市場價格時，公允價值通常使用類似投資的報價或基於可觀察和不可觀察的投入的估值模型來確定。投入因投資類型而異。可觀察到的輸入包括合約現金流、利率收益率曲線、CDS利差、提前還款和波動性分數、多樣性分數、跨貨幣基礎指數利差，以及在發行人、到期日和資歷方面與金融工具相似的結構的信用利差。不可觀察的輸入包括現金流預測和任何信用提升的價值。

基於活躍市場中相同投資的報價市場價格的投資被歸類為公允價值等級的第一級。一級投資通常包括美國財政部和政府機構、貨幣市場證券以及永久債務和股權證券。在不太活躍市場的投資的報價市場價格，以及根據可觀察到投入的報價以外的其他價格進行估值的投資，如利率收益率曲線，被歸類為公允價值層次的第二級。包含不可觀察到的重要投入的投資被歸類為3級。

現金和現金等價物

由於這些工具的短期性質和信用價值，現金和現金等價物的賬面價值接近公允價值，並被歸類於公允價值層次的第一級。

按公允價值計算的應收貸款

按公允價值計算的應收貸款由綜合投資機構持有的貸款和其他工具組成，包括住宅按揭貸款，並歸類於公允價值層次的第三級。住宅按揭貸款的公允價值是根據各自VIE發行的MBS報價確定的，並根據MBIA Corp.對相關MBS提供的財務擔保的公允價值進行調整。根據MBIA公司的政策，財務擔保的公允價值考慮了扣除回收後的預期索賠支付。

貸款回購承諾

貸款回購承諾是抵押貸款的賣方/服務商作為已支付債權的償還而欠MBIA的義務。貸款回購承諾是合併VIE的資產。這些資產代表MBIA對賣方/服務商違反向信託出售的證券化住宅抵押貸款遵守所述承銷準則以及賣方/服務商治癒、更換或回購抵押貸款的陳述和擔保的權利。貸款回購承諾的公允價值計量代表賣方/服務商欠MBIA的金額，作為已支付索賠和合同利息的償還。貸款回購承諾不是證券，沒有可觀察到的報價或可比的市場交易信息。貸款回購承諾的公允價值採用貼現現金流技術確定，並歸類於公允價值層次的第3級。公司的貸款回購承諾已於2021年第一季度結清。

其他資產

由本公司合併的VIE已簽訂由交叉貨幣互換組成的衍生工具。交叉貨幣互換是為了管理外幣匯率波動導致的現金流變化。VIE衍生工具的公允價值是根據衍生工具的不可觀察現金流預測的投入確定的，並使用可觀察到的貼現率進行貼現。由於重要的投入是不可觀察的，衍生合約被歸類在公允價值層次的第三級。

其他資產還包括應收賬款，這些應收賬款代表有權獲得對某些保險VIE負債的索賠付款的報銷付款，這是因為與第三方執行的風險緩解交易有效地挫敗了公司在其財務擔保政策上的風險，或者實質上減少了公司在財務擔保政策上的風險敞口。獲得償還款項的權利是基於使用現金流模型確定的公司財務擔保的價值。財務擔保的公允價值主要包含不可觀察的投入，並歸類於公允價值層次的第三級。

公允價值中期票據

本公司已選擇按公允價值經常性計量某些MTN。某些MTN的公允價值基於第三方來源提供的市場報價(如有)。當沒有報價市場價格時，本公司應用矩陣定價網格，根據收到的類似工具的報價市場價格，並考慮MTN聲明的到期日和利率來確定公允價值。非履約風險包括在報價的市場價格和矩陣定價網格中。MTN被歸類於公允價值層次的第三級，不包括應計利息。

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合併財務報表附註(未經審計)

注6：金融工具公允價值(續)

可變利息實體票據

VIE票據的公允價值是根據最近執行的交易價格或可觀察到的報價確定的。當無法觀察到特定部位的報價時，公允價值以類似證券的報價為基礎。基於類似證券報價的公允價值可能會根據證券特有的因素進行調整，包括任何信用提升。可觀察到的輸入包括利率收益率曲線和類似證券的債券利差。不可觀察的輸入包括任何信用提升的價值。VIE附註根據對整個公允價值計量具有重要意義的最低水平投入，被歸類為公允價值層次的第2級或第3級。

衍生物

公司部門已經進行了主要由利率掉期組成的衍生品交易。場外衍生工具的公允價值是根據可觀察到的投入、本公司的不履行風險和交易對手的不履行風險採用估值模型確定的。可觀察到的、基於市場的投入包括利率收益率、信貸利差和波動性。這些衍生工具根據對整個公允價值計量有重要意義的最低水平投入，被歸類為公允價值層次的第2級或第3級。

衍生品-保險

本公司承保的衍生合約不能合法交易，一般沒有可觀察到的市場價格。本公司使用基於可觀察到的投入的估值模型並考慮本公司的不履行風險來確定某些受保信用衍生品的公允價值。這些有保險的信用衍生品被歸類在公允價值層次的第二級。

衍生工具-其他

由於2014年發生的減記，該公司還承擔了其他衍生品債務。這些衍生負債的公允價值是使用貼現現金流模型確定的。主要投入包括在衍生品的預期期限內預計的不可觀察到的現金流。由於無法觀察到重大投入，衍生合約被歸類為公允價值等級的第三級。這些衍生債務是在2021年第一季度結清的。

不可觀測的重要輸入

下表提供了截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司對按公允價值經常性計量的資產和負債使用的重大不可觀察投入的量化信息：

以百萬計

截至日前的公允價值
3月31日，

2021

評估技術

無法觀察到的輸入

量程

(加權平均)

合併VIE的資產：

按公允價值計算的應收貸款

124

根據為競標義務提供的財務擔保而調整的市場價格

財務擔保的影響

(2)

-26% - 84% (20%)

(1)

合併VIE的負債：

可變利息實體票據

280

根據所提供的財務擔保調整的VIE資產的市場價格

財務擔保的影響

30% - 73% (59%)

(1)

(1) -

加權平均值表示MBIA擔保總額佔工具公允價值總額的百分比。

(2) -

負百分比代表處於應收賬款狀況的財務擔保保單。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注6：金融工具公允價值(續)

以百萬計

截至日前的公允價值
12月31日，
2020

評估技術

無法觀察到的輸入

量程

(加權平均)

合併VIE的資產：

按公允價值計算的應收貸款

120

根據為競標義務提供的財務擔保而調整的市場價格

財務擔保的影響

(2)

-28% - 109% (22%)

(1)

貸款回購承諾

604

貼現現金流

回收價值

(3)

合併VIE的負債：

可變利息實體票據

303

根據所提供的財務擔保調整的VIE資產的市場價格

財務擔保的影響

30% -

73% (57%)

(1)

其他衍生負債

貼現現金流

現金流

$49 -

$49 ($49)

(1) -

加權平均值表示MBIA擔保總額佔工具公允價值總額的百分比。

(2) -

負百分比代表處於應收賬款狀況的財務擔保保單。

(3) -

追回價值反映了作為尋求強制執行其合同權利的訴訟的一部分，將判給該公司的金額的估計。

重要不可觀測輸入的靈敏度

本公司按合併VIE的公允價值計量應收住宅貸款的公允價值時使用的重大不可觀察的投入是財務擔保的影響。應收住房貸款的公允價值是從VIE負債的市場價值中減去財務擔保的價值計算出來的。根據保單，財務擔保的價值由本公司估計為預期現金支付的現值，扣除回收後的現值。如果VIE應收相關貸款的預期現金流較低，本公司根據保險單提供的財務擔保的價值將會較高。這將導致應收住宅貸款相對於VIE債務的公允價值較低。

截至2020年12月31日，本公司綜合VIE的貸款回購承諾的公允價值計量中使用的重大不可觀察的投入是回收價值，這反映了作為尋求強制執行其合同權利的訴訟的一部分，本公司將獲得的金額的估計。公司剩餘的貸款回購承諾在2021年第一季度結清，金額為#美元。6002000萬。

在本公司合併VIE的VIE票據的公允價值計量中使用的重大不可觀察的投入是財務擔保的影響。VIE票據的公允價值是將財務擔保的價值與VIE資產的市場價值相加計算出來的。財務擔保的價值由本公司估計為保單下預期現金支付的現值。如果本公司為VIE發行的債務提供的擔保的價值有所增加，信貸支持將增加VIE的負債價值。這將導致VIE負債的公允價值增加。

截至2020年12月31日，MBIA Corp.其他衍生品(使用貼現現金流模型進行估值)的公允價值計量中使用的重大不可觀察的投入是使用市場利率和CDS利差貼現的未來現金流的估計。這份衍生品合約於2021年第一季度結算，金額與截至2020年12月31日的報告金額一致。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注6：金融工具公允價值(續)

公允價值計量

下表列出了公司截至2021年3月31日和2020年12月31日按公允價值經常性計量和報告的資產(包括短期投資)和負債的公允價值：


	公允價值計量在報告截止日期使用
以百萬計	中國報價：活躍的市場對於相同的資源(1級)		意義重大其他可觀測輸入量 (2級)		意義重大看不見的輸入量 (3級)		截至截止日期的餘額 3月31日， 2021
資產：
固定期限投資：

美國財政部和政府機構	$	955	$	99	$	-	$	1,054
州和市政債券		-		185		-		185
外國政府		-		17		-		17
公司義務		-		984		-		984
抵押貸款支持證券：
住房抵押貸款支持機構		-		296		-		296
住房抵押貸款支持非機構組織		-		90		-		90
商業抵押貸款支持		-		14		-		14
資產支持證券：
債務抵押債券(CDO)		-		125		-		125
其他資產支持		-		193		-		193

固定期限投資總額		955		2,003		-		2,958
貨幣市場證券		30		-		-		30
永久債務和股權證券		40		24		-		64
現金和現金等價物		116		-		-		116
衍生資產：
未投保衍生資產：
利率衍生品		-		1		-		1

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注6：金融工具公允價值(續)


	公允價值計量在報告截止日期使用
以百萬計	中國報價：活躍的市場對於相同的資產 (1級)		意義重大其他可觀測輸入量 (2級)		意義重大看不見的輸入量 (3級)		截至截止日期的餘額 3月31日， 2021
合併VIE的資產：
公司義務		-		6		-		6
抵押貸款支持證券：
住房抵押貸款支持非機構組織		-		38		-		38
商業抵押貸款支持		-		16		-		16
資產支持證券：
債務抵押債券(CDO)		-		8		-		8
其他資產支持		-		8		-		8
現金		5		-		-		5
按公允價值計算的應收貸款：
應收住宅貸款		-		-		124		124
其他資產：
貨幣衍生品		-		-		9		9
其他		-		-		14		14

總資產	$	1,146	$	2,104	$	147	$	3,397

負債：
中期票據	$	-	$	-	$	105	$	105
衍生負債：
投保的衍生品：
信用衍生品		-		1		-		1
未投保衍生品：
利率衍生品		-		125		-		125
合併VIE的負債：
可變利息實體票據		-		45		280		325

總負債	$	-	$	171	$	385	$	556

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注6：金融工具公允價值(續)


	公允價值計量在報告截止日期使用
以百萬計	中國報價：活躍的市場對於相同的資源(1級)		意義重大其他可觀測輸入量 (2級)		意義重大看不見的輸入量 (3級)		截至以下日期的餘額 12月31日， 2020
資產：
固定期限投資：

美國財政部和政府機構	$	750	$	105	$	-	$	855
州和市政債券		-		195		-		195
外國政府		-		15		-		15
公司義務		-		975		-		975
抵押貸款支持證券：
住房抵押貸款支持機構		-		319		-		319
住房抵押貸款支持非機構組織		-		32		-		32
商業抵押貸款支持		-		20		-		20
資產支持證券：
債務抵押債券(CDO)		-		121		-		121
其他資產支持		-		141		-		141

固定期限投資總額		750		1,923		-		2,673
貨幣市場證券		1		-		-		1
永久債務和股權證券		37		25		-		62
現金和現金等價物		158		-		-		158
衍生資產：
未投保衍生資產：
利率衍生品		-		1		-		1

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注6：金融工具公允價值(續)


	公允價值計量在報告截止日期使用
以百萬計	中國報價：活躍的市場對於相同的資產 (1級)		意義重大其他可觀測輸入量 (2級)		意義重大看不見的輸入量 (3級)		截至以下日期的餘額 12月31日， 2020
合併VIE的資產：
公司義務		-		6		-		6
抵押貸款支持證券：
住房抵押貸款支持非機構組織		-		40		-		40
商業抵押貸款支持		-		16		-		16
資產支持證券：
債務抵押債券(CDO)		-		8		-		8
其他資產支持		-		7		-		7
現金		9		-		-		9
按公允價值計算的應收貸款：
應收住宅貸款		-		-		120		120
貸款回購承諾		-		-		604		604
其他資產：
貨幣衍生品		-		-		6		6
其他		-		-		14		14

總資產	$	955	$	2,026	$	744	$	3,725

負債：
中期票據	$	-	$	-	$	110	$	110
衍生負債：
投保的衍生品：
信用衍生品		-		2		-		2
未投保衍生品：
利率衍生品		-		164		-		164
其他		-		-		49		49
合併VIE的負債：
可變利息實體票據		-		47		303		350

總負債	$	-	$	213	$	462	$	675

截至2021年3月31日和2020年12月31日按公允價值計算的3級資產約為4%和20分別佔按公允價值計量的總資產的%。截至2021年3月31日和2020年12月31日，按公允價值計算的3級負債約為69%和68分別佔按公允價值計量的總負債的百分比。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注6：金融工具公允價值(續)

下表顯示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司綜合資產負債表中按公允價值披露但未按公允價值報告的公司資產和負債的公允價值和賬面價值。本公司要求進行公允價值報告或披露的大部分金融資產和負債的估值基於相關抵押品的估計價值、本公司或第三方對貼現現金流模型估計的估計、或類似產品的報價市場價值。


	公允價值計量在報告截止日期使用
以百萬計	中國報價：活躍度較高的房地產市場相同的資產 (一級)		意義重大其他可觀察到的輸入量 (二級)		意義重大看不見的輸入量 (第三級)		公允價值截至截止日期的餘額 3月31日， 2021		進位值截至截止日期的餘額 3月31日， 2021
負債：
長期債務	$	-	$	736	$	-	$	736	$	2,258
中期票據		-		-		395		395		590
投資協議		-		-		353		353		268
合併VIE的負債：
可變利息實體票據		-		129		-		129		126

總負債	$	-	$	865	$	748	$	1,613	$	3,242

財務擔保：
總負債(可追回)	$	-	$	-	$	874	$	874	$	(246	)
割讓的可追回(負債)		-		-		45		45		(19	)


	報告日的公允價值計量使用
以百萬計	報價在以下項目的活躍市場相同的資產 (1級)		重要的其他人可觀測輸入量 (2級)		意義重大看不見的輸入量 (第三級)		公允價值截至以下日期的餘額 12月31日， 2020		進位值截至以下日期的餘額 12月31日， 2020
負債：
長期債務	$	-	$	631	$	-	$	631	$	2,229
中期票據		-		-		396		396		598
投資協議		-		-		376		376		269
合併VIE的負債：
可變利息實體票據		-		276		-		276		273

總負債	$	-	$	907	$	772	$	1,679	$	3,369

財務擔保：
總負債(可追回)	$	-	$	-	$	811	$	811	$	(282	)
割讓的可追回(負債)		-		-		45		45		(17	)

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月按公允價值經常性計量的第三級資產(包括短期投資)和負債的變化情況：

截至三個月按公允價值經常性計量的第三級資產和負債變動

2021年3月31日


以百萬計	平衡，起頭期間的		總計收益/ (虧損) 包括在……裏面收益			未實現收益/ (虧損) 包括在保監處 (1)		購買		發行		安置點			銷售額		轉帳 vt.進入，進入 3級		轉帳離開 3級		收尾天平		改變未實現收益 (虧損)3月份這段時間包括在收益對於資產仍被扣留為的 3月31日， 2021		改變未實現收益 (虧損)3月份這段時間包括在保險單適用於資產仍被扣留為的 3月31日， 2021 (1)
資產：

合併後的VIE的資產：
應收貸款--住宅	$	120	$	9		$	-	$	-	$	-	$	(5	)	$	-	$	-	$	-	$	124	$	8	$	-
貸款回購承諾		604		(4	)		-		-		-		(600	)		-		-		-		-		-		-
貨幣衍生品		6		3			-		-		-		-			-		-		-		9		3		-
其他		14		-			-		-		-		-			-		-		-		14		-		-

總資產	$	744	$	8		$	-	$	-	$	-	$	(605	)	$	-	$	-	$	-	$	147	$	11	$	-

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注6：金融工具公允價值(續)


以百萬計	平衡，起頭期間的		總計 (收益)/ 損失包括在……裏面收益			未實現 (收益)/ 損失包括 In In OCI (2)			購買		發行		安置點			銷售額		轉帳 vt.進入，進入 3級		轉帳離開 3級		收尾天平		改變未實現 (收益) 因以下原因造成的損失這段時間包括在收益對於公司的負債仍被扣留為的 3月31日， 2021			改變未實現 (收益) 因以下原因而損失慘重：這段時間包括在保險單適用於負債仍在增加持有日期為 3月31日， 2021 (2)
負債：

中期票據	$	110	$	(7	)	$	2		$	-	$	-	$	-		$	-	$	-	$	-	$	105	$	(7	)	$	2
其他衍生品		49		-			-			-		-		(49	)		-		-		-		-		-			-
合併VIE的負債：
VIE註釋		303		22			(16	)		-		-		(29	)		-		-		-		280		4			3

總負債	$	462	$	15		$	(14	)	$	-	$	-	$	(78	)	$	-	$	-	$	-	$	385	$	(3	)	$	5

(1) -

在MBIA綜合全面收益/損益表的“可供出售證券的未實現收益(虧損)”中報告。

(2) -

在MBIA綜合全面收益/損益表上的“按公允價值計量的負債的特定工具信用風險”中報告。

截至2020年3月31日的三個月按公允價值經常性計量的3級資產和負債變動


以百萬計	平衡，起頭期間的		總計收益/ (虧損) 包括在……裏面收益			未實現收益/ (虧損) 包括在保監處 (1)		購買		發行		安置點			銷售額		轉帳 vt.進入，進入 3級		轉帳離開 3級		收尾天平		改變未實現收益 (虧損)3月份這段時間包括在收益對於資產仍被扣留為的 3月31日， 2020			改變未實現收益 (虧損)3月份這段時間包括在保險單適用於資產靜止持有日期為 3月31日， 2020 (1)
資產：

其他資產支持	$	1	$	-		$	-	$	-	$	-	$	-		$	-	$	-	$	-	$	1	$	-		$	-
兩家合併後的VIE的資產規模：
應收貸款- 住宅		136		(35	)		-		-		-		(3	)		-		-		-		98		(35	)		-
貸款回購承付款		486		20			-		-		-		-			-		-		-		506		20			-
貨幣衍生品		8		10			-		-		-		-			-		-		-		18		10			-
其他		18		(3	)		-		-		-		-			-		-		-		15		(3	)		-

總資產	$	649	$	(8	)	$	-	$	-	$	-	$	(3	)	$	-	$	-	$	-	$	638	$	(8	)	$	-


以百萬計	平衡，起頭期間的		總計 (收益)/ 損失包括在……裏面收益			未實現 (收益)/ 損失包括在保監處 (2)			購買		發行		安置點			銷售額		轉帳 vt.進入，進入 3級		轉帳離開 3級		收尾天平		改變未實現 (收益) 因以下原因造成的損失這段時間包括在收益對於公司的負債仍被扣留為的 3月31日， 2020			改變未實現 (收益) 因以下原因造成的損失這段時間包括在保險單適用於負債仍在增加持有日期為 3月31日， 2020 (2)
負債：
中期票據	$	108	$	2		$	(12	)	$	-	$	-	$	-		$	-	$	-	$	-	$	98	$	2		$	(12	)
信用衍生品		7		1			-			-		-		-			-		-		-		8		1			-
其他衍生品		34		3			-			-		-		-			-		-		-		37		3			-
其他應付款項		4		-			-			-		-		(4	)		-		-		-		-		-			-
三家合併企業的負債表：
VIE註釋		347		(25	)		(36	)		-		-		(5	)		-		-		-		281		(28	)		(34	)

總負債	$	500	$	(19	)	$	(48	)	$	-	$	-	$	(9	)	$	-	$	-	$	-	$	424	$	(22	)	$	(46	)

(1) -

在MBIA綜合全面收益/損益表的“可供出售證券的未實現收益(虧損)”中報告。

(2) -

在MBIA綜合全面收益/損益表上的“按公允價值計量的負債的特定工具信用風險”中報告。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注6：金融工具公允價值(續)

在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月裏，沒有調入或調出3級。

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，與3級資產和負債相關的收益中包括的損益(已實現和未實現)在公司的綜合經營報表中報告如下：


	截至2021年3月31日的三個月					截至2020年3月31日的三個月
以百萬計	總計收益 (虧損) 包括在……裏面收益			在未實現的情況下發生的變化公司的收益(虧損) 期間包含在資產收益而其他債務仍未結清截至3月31日， 2021		總計收益 (虧損) 包括在……裏面收益			在未實現的情況下發生的變化公司的收益(虧損) 期間包含在資產收益而其他債務仍未結清截至3月31日， 2020
收入：

保險衍生品的未實現收益(損失)	$	-		$	-	$	(1	)	$	(1	)
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯		7			7		(5	)		(5	)
合併VIE的收入：
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯		(14	)		7		17			20
總計	$	(7	)	$	14	$	11		$	14

公允價值期權

本公司選擇按公允價值記錄與採納VIE合併會計準則等相關合並的若干金融工具

下表列出了公司截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的綜合營業報表中所列公允價值選擇權所屬金融工具的損益：


	截至3月31日的三個月，
以百萬計	2021		2020

按公允價值列賬的投資 (1)	$	3	$	(20)
在交易會上持有的固定期限證券價值-VIE (2)		1		(6)
按公允價值計算的應收貸款：
住宅按揭貸款 (2)		9		(35)
貸款回購承諾 (2)		(4)		20
其他資產-VIE (2)		-		(3)
中期票據 (1)		7		(2)
可變利息實體票據 (2)		(23)		27

(1) -

在MBIA綜合經營報表的“按公允價值計算的金融工具和外匯的淨收益(損失)”中報告。

(2) -

在MBIA綜合經營報表的“按公允價值和匯兑計算的金融工具淨收益(虧損)”中報告。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注6：金融工具公允價值(續)

下表反映了選擇公允價值選項的貸款和票據截至2021年3月31日和2020年12月31日未償還的合同本金餘額總額與公允價值總額之間的差額：


	截至2021年3月31日						截至2020年12月31日
	合同						合同
	出類拔萃		公平				出類拔萃		公平
以百萬計	校長		價值		差異化		校長		價值		差異化
按公允價值計算的應收貸款：
住宅按揭貸款-現行	$	85	$	85	$	-	$	89	$	89	$	-
住宅按揭貸款(逾期90天或以上)		144		39		105		147		31		116

按公允價值計算的應收貸款和其他工具總額	$	229	$	124	$	105	$	236	$	120	$	116
可變利息實體票據	$	1,080	$	325	$	755	$	1,117	$	350	$	767
中期票據	$	118	$	105	$	13	$	122	$	110	$	12

上表中應收貸款、VIE票據和MTN的合同未償還本金與公允價值之間的差異主要歸因於信用風險。這是由於貸款違約率高(逾期90天或更長時間)、支持VIE票據的抵押品以及公司MTN的不履行風險，導致金融工具定價低迷。

根據公允價值期權選擇的負債的特定工具信用風險

截至2021年3月31日和2020年12月31日，根據公允價值期權選擇的負債的特定於工具的信用風險的累計變化為虧損1美元。36300萬美元和300萬美元51分別在公司綜合資產負債表的“累計其他全面收益”中報告。可歸因於特定於工具的信用風險的價值變化主要來自公司信用價差的變化。對於VIE的負債，需要對特定於工具的信用風險進行額外調整，這是由對支持這些負債的抵押品的特定交易表現的分析確定的。在截至2021年和2020年3月31日的三個月內，AOCI中包括的因清償債務而在收益中確認的特定於工具的信用風險部分為虧損$20300萬美元和300萬美元2分別為2000萬人。

注7：投資

投資(不包括根據公允價值期權選擇的投資)包括歸類為AFS的債務和股權證券。

下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司綜合投資組合中的AFS投資的攤餘成本、信貸損失撥備、相應的未實現損益總額和公允價值：


	2021年3月31日
以百萬計	攤銷成本		津貼對於學分損失		毛未實現收益		毛未實現損失			公平價值
AFS投資
固定期限投資：
美國財政部和政府機構	$	1,006	$	-	$	47	$	(5	)	$	1,048
州和市政債券		160		-		25		-			185
外國政府		13		-		-		-			13
公司義務		883		-		31		(16	)		898
抵押貸款支持證券：
住房抵押貸款支持機構		285		-		7		(3	)		289
住房抵押貸款支持非機構組織		83		-		4		(3	)		84
商業抵押貸款支持		11		-		1		-			12
資產支持證券：
債務抵押債券(CDO)		114		-		-		(1	)		113
其他資產支持		173		-		-		-			173

AFS總投資	$	2,728	$	-	$	115	$	(28	)	$	2,815

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注7：投資(續)


	2020年12月31日
以百萬計	攤銷成本		津貼對於學分損失		毛未實現收益		毛未實現損失			公平價值
AFS投資
固定期限投資：
美國財政部和政府機構	$	775	$	-	$	75	$	(1	)	$	849
州和市政債券		162		-		32		-			194
外國政府		11		-		1		-			12
公司義務		827		-		64		(1	)		890
抵押貸款支持證券：
住房抵押貸款支持機構		305		-		8		(1	)		312
住房抵押貸款支持非機構組織		22		-		3		-			25
商業抵押貸款支持		17		-		1		-			18
資產支持證券：				-
債務抵押債券(CDO)		120		-		-		(2	)		118
其他資產支持		121		-		-		-			121

AFS總投資	$	2,360	$	-	$	184	$	(5	)	$	2,539

截至2021年3月31日，AFS的總投資比2020年12月31日有所增加，這主要是由於投資了從瑞士信貸和解中獲得的收益。

下表顯示了截至2021年3月31日，AFS固定到期日證券按合同到期日的分配情況，按攤銷成本、信貸損失撥備和公允價值計算的淨額。合同到期日可能與預期到期日不同，因為借款人可能有權催繳或提前償還債務。


	AFS證券
以百萬計	網攤銷成本		公平價值
在一年或更短的時間內到期	$	827	$	829
在一年到五年後到期		374		387
在五年到十年後到期		231		248
十年後到期		630		680
抵押貸款支持和資產支持		666		671

固定期限投資總額	$	2,728	$	2,815

存入和質押的證券

截至2021年3月31日和2020年12月31日，存放在各監管機構的證券的公允價值為1美元。112000萬。這些存款必須符合州保險法。

投資協議義務要求公司將證券質押為抵押品。與投資協議相關的質押證券不得由投資協議對手方進行質押。截至2021年3月31日和2020年12月31日，作為這些投資協議抵押品的證券的公允價值約為1美元。278300萬美元和300萬美元282分別為2000萬人。截至2021年3月31日，該公司的抵押品主要由美國財政部、政府機構和公司債務組成，主要由美國主要銀行持有。

請參閲“附註8：衍生品工具”，瞭解有關投寄給衍生品交易對手的證券的信息。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注7：投資(續)

減值投資

下表列出了

非信貸

截至2021年3月31日和2020年12月31日，與AFS投資相關的未實現虧損總額：


	2021年3月31日
	不到12個月					12個月或更長時間					總計
以百萬計	公平價值		未實現損失			公平價值		未實現損失			公平價值		未實現損失
AFS投資
固定期限投資：
美國財政部和政府機構	$	125	$	(5	)	$	-	$	-		$	125	$	(5	)
州和市政債券		4		-			-		-			4		-
外國政府		6		-			-		-			6		-
公司義務		278		(15	)		15		(1	)		293		(16	)
抵押貸款支持證券：
住房抵押貸款支持機構		100		(3	)		-		-			100		(3	)
住房抵押貸款支持非機構組織		35		(3	)		1		-			36		(3	)
商業抵押貸款支持		2		-			-		-			2		-
資產支持證券：
債務抵押債券(CDO)		19		-			71		(1	)		90		(1	)
其他資產支持		77		-			1		-			78		-

AFS總投資	$	646	$	(26	)	$	88	$	(2	)	$	734	$	(28	)


	2020年12月31日
	不到12個月					12個月或更長時間					總計
以百萬計	公平價值		未實現損失			公平價值		未實現損失			公平價值		未實現損失
AFS投資
固定期限投資：
美國財政部和政府機構	$	99	$	(1	)	$	-	$	-		$	99	$	(1	)
外國政府		2		-			-		-			2		-
公司義務		103		(1	)		7		-			110		(1	)
抵押貸款支持證券：
住房抵押貸款支持機構		53		(1	)		-		-			53		(1	)
住房抵押貸款支持非機構組織		2		-			1		-			3		-
商業抵押貸款支持		-		-			5		-			5		-
資產支持證券：
債務抵押債券(CDO)		37		-			78		(2	)		115		(2	)
其他資產支持		29		-			-		-			29		-

AFS總投資	$	325	$	(3	)	$	91	$	(2	)	$	416	$	(5	)

截至2021年3月31日，AFS投資的未實現虧損總額與2020年12月31日相比有所增加，主要原因是利率上升，但部分被收緊的信貸利差所抵消。

以每種證券的公允價值相對於總公允價值的權重計算，截至2021年3月31日和2020年12月31日，處於未實現虧損頭寸的證券的加權平均合同到期日為14和9分別是幾年。截至2021年3月31日和2020年12月31日，有45和42分別處於連續十二個月以上未實現虧損的證券，其中公允價值為7和9證券分別比賬面價值低逾5%.

下表列出了連續12個月或更長時間處於未實現虧損頭寸的證券的分佈情況，其中公允價值比賬面價值低超過5截至2021年3月31日的百分比：


	AFS證券
公允價值低於賬面價值的百分比	數量：有價證券		賬面價值 (單位：百萬美元)		公允價值 (單位：百萬美元)
> 5%至15%		2	$	1	$	1
> 15%至25%		3		1		1
> 50%		2		-		-

總計		7	$	2	$	2

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注7：投資(續)

本公司打算在預期收回有價證券的公允價值之前出售的有價證券已減記為公允價值。截至2021年3月31日，該公司得出結論，它無意出售處於未實現虧損狀態的證券，而且更有可能的是，它不必在收回成本基礎之前出售這些證券。在得出這一結論時，該公司審查了其投資組合的現金流預測、其業務中潛在的現金來源和用途，以及除證券銷售以外的業務可用的現金資源。它還考慮了截至2021年3月31日是否存在任何需要出售受損證券的風險管理或其他計劃。

投資中的信貸損失

該公司公允價值低於攤銷成本的固定到期日證券每季度審查一次，以確定是否存在信用損失。如果公司確定公允價值的下降與信用損失有關，公司將建立信用損失撥備，並通過收益確認信用組成部分。有關本公司釐定信貸損失的政策，請參閲本公司截至2020年12月31日止年度的Form 10-K年報所載合併財務報表附註中的“附註8：投資”。

公司不確認MBIA公司和National公司承保的證券的信貸損失，因為這些證券，無論是否屬於公司所有，都是根據其損失準備金政策進行減值評估的。下表提供了截至2021年3月31日本公司持有的由財務擔保人承保的未實現虧損證券的信息，以及與本公司擁有的面值相對應的保險損失準備金金額。截至2021年3月31日，公司沒有持有任何由第三方財務擔保人承保的未實現虧損頭寸的證券。


以百萬計	公平價值		未實現損失		保險損失儲備 (1)

抵押貸款支持	$	36	$	(3)	$	44
公司義務		85		(10)		-

總計	$	121	$	(13)	$	44

(1) -

保險損失準備金估計是基於所擁有的面值佔保險總面值的比例，並使用等於適用於該貨幣的無風險利率和保險合同加權平均剩餘壽命的貼現率進行貼現，可能與公允價值不同。

信貸損失撥備結轉

截至2021年3月31日，公司沒有為AFS證券建立信貸損失撥備，也沒有購買截至2021年3月31日的三個月的任何信用惡化資產。

下表顯示了截至2020年3月31日的三個月HTM投資信貸損失撥備的前滾情況。


			截至2020年3月31日的三個月
以百萬計	天平自.起 1月1日， 2020 (1)		當前期間：備抵為預期信用損失		首字母津貼被認可為 PCD資產		核銷		恢復		天平自.起 3月31日， 2020
HTM投資公司
合併VIE的資產：
公司義務	$	37	$	9	$	-	$	-	$	-	$	46

HTM投資總津貼	$	37	$	9	$	-	$	-	$	-	$	46

(1)A-B代表

2016-13年採用ASU後的過渡調整。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注7：投資(續)

可供出售投資的銷售情況

已實現損益總額計入公司合併經營報表中的“按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯淨額”。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，出售作為AFS持有的固定期限證券的收益和已實現損益總額如下：


	三個月後結束 3月31日，
以百萬計	2021			2020
銷售收入	$	178		$	279
已實現毛利	$	4		$	11
已實現虧損總額	$	(5	)	$	(8	)

股權投資

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，截至每個期間末持有的股權投資確認的未實現損益如下：


	三已結束的幾個月 3月31日，
以百萬計	2021		2020
期內確認的股權證券淨收益和(虧損)	$	2	$	(13	)
更少：
本期內出售的股權證券的期內確認淨收益和(虧損)		-		-

報告日仍持有的股權證券期內確認的未實現損益	$	2	$	(13	)

注8：衍生工具

美國公共財政保險

該公司在其美國公共財政保險業務中的衍生品風險主要包括與有保險的美國公共財政債務發行有關的有保險的利率掉期。這些衍生品不符合財務擔保範圍例外，並被計入衍生品工具。公司在其美國公共財政部門的保險衍生品的公允價值變動包括在公司綜合經營報表的“保險衍生品公允價值淨變化”中。

公司

本公司已訂立主要由利率掉期組成的衍生工具，以管理與影響某些資產價值的利率波動有關的風險。公司部門內衍生工具的公允價值變動包括在公司綜合經營報表的“按公允價值和外匯計算的金融工具淨收益(虧損)”中。

國際和結構性金融保險

該公司在其國際和結構性金融保險部門的衍生品風險敞口包括與保險債務問題相關的保險利率和通脹掛鈎掉期。公司國際和結構性金融部門的保險衍生品的公允價值變動包括在公司綜合經營報表的“保險衍生品公允價值淨變化”中。

本公司還簽訂了一份衍生合同，與2014年發生的某些保險風險的折算有關。本報告的公允價值變動

未投保

衍生工具計入公司綜合經營報表中的“按公允價值和外匯計算的金融工具淨收益(虧損)”。這份衍生品合約於2021年第一季度結算，金額與截至2020年12月31日按公允價值報告的金額一致。

可變利息實體

由該公司合併的VIE是交叉貨幣互換的一方，該互換是為了管理外幣匯率波動導致的現金流的可變性。VIE衍生工具的公允價值變動計入“按公允價值計算的金融工具的淨收益(虧損)”和“國外淨收益(虧損)”。

交易所-VIE“

關於公司的合併經營報表。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注8：衍生工具(續)

已售出信用衍生品

下表列出了本公司保險業務銷售的信用衍生品的信息，這些衍生品截至2021年3月31日和2020年12月31日尚未償還。信用評級代表穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investor Services)、標準普爾金融服務公司(Standard&Poor’s Financial Services，LLC)或MBIA給予抵押品的基礎評級中較低的一個。


百萬美元	截至2021年3月31日
	名義價值
已售出信用衍生品	加權平均值剩餘預期成熟性		AAA級		AA型		A			血腦屏障			以下投資職等		總計概念上的		公平價值資產 (責任)
保險掉期		13.8五年了	$	-	$	56	$	1,311		$	358		$	-	$	1,725	$	(1	)

總概念性			$	-	$	56	$	1,311		$	358		$	-	$	1,725

總公允價值			$	-	$	-	$	-		$	(1	)	$	-			$	(1	)


百萬美元	截至2020年12月31日
	名義價值
已售出信用衍生品	加權平均值剩餘預期成熟性		AAA級		AA型		A			血腦屏障			以下投資職等		總計概念上的		公平價值資產 (責任)
保險掉期		13.9年數	$	-	$	58	$	1,327		$	358		$	-	$	1,743	$	(2	)

總概念性			$	-	$	58	$	1,327		$	358		$	-	$	1,743

總公允價值			$	-	$	-	$	(1	)	$	(1	)	$	-			$	(2	)

MBIA對基礎信用風險的內部信用評級是由公司的監督小組指定的。在分配內部評級時，會審查發行人和受託人的當前狀態報告，以及公開可用的交易特定信息。對於主要是保險利率掉期的保險掉期，未來支付的最大潛在金額(未貼現)估計為攤銷掉期的淨利息結算加上本金支付(如適用)。

MBIA可以通過掉期交易對手的代位權持有追索權條款，從而如果MBIA支付了索賠，它可能有權根據掉期協議從發行人那裏獲得淨掉期和解。

交易對手信用風險

本公司通過涵蓋公司部門衍生工具的主要淨額結算協議，在單個交易對手的基礎上管理交易對手信用風險。這些協議允許本公司在某些觸發事件發生時，根據合同淨額計算應付交易對手的金額和應付該交易對手的金額。本公司僅根據主淨額結算協議執行掉期交易，該協議通常包含相互信用降級條款，這些條款通常提供在MBIA或交易對手被降級至指定信用評級以下的情況下要求轉讓或終止的能力。

根據這些協議，公司可以接受或提供現金、美國國債或其他高評級證券，以確保交易對手對公司的風險敞口或其對交易對手的風險敞口。在交易對手違約的情況下，持有人可以使用這種抵押品來支付更換交易對手的費用。截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司做到了不是不要持有或向衍生品交易對手過帳現金抵押品。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，該公司擁有公允價值為美元的證券。154300萬美元和300萬美元214分別向衍生品交易對手過賬1,000萬美元，這些金額包括在“固定期限證券”中，作為

可供出售的，

本公司綜合資產負債表上的“按公允價值計算”。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，公允價值一信貸支持附件(“CSA”)為$12000萬。本CSA管轄MBIA與其衍生交易對手之間的抵押品入賬要求。由於公司的信用評級低於CSA對持有交易對手抵押品的最低信用評級水平，公司沒有收到抵押品。截至2021年3月31日和2020年12月31日，交易對手被穆迪評為Aa3級，被標普評為A+級。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注8：衍生工具(續)

財務報表列報

根據總淨額結算協議與同一交易對手簽訂的合資格衍生工具合約(包括本公司可能已收到或過賬的任何現金抵押品)所確認的公允價值，根據與衍生工具相關的公允價值抵銷的會計指引按淨值列報。保險CDS和保險掉期不受主淨額結算協議的約束。VIE衍生工具資產及負債並未扣除任何總淨額結算協議而呈列。在適用的情況下，交易對手對衍生資產和負債的淨值抵消了“利率互換”中的餘額。

下表列出了截至2021年3月31日，按工具和資產負債表位置劃分的公司衍生品資產和負債在交易對手淨額結算前的公允價值總額：


以百萬計			衍生資產 (1)				衍生負債 (1)
衍生工具	概念上的金額出類拔萃		資產負債表位置		公平價值		資產負債表位置		公平價值
未被指定為套期保值工具的：
保險掉期	$	1,725		其他資產	$	-		衍生工具和負債	$	(1	)
利率互換		429		其他資產		1		衍生負債		(125	)
利率互換-嵌入式		241		中期票據		-		中期票據		(10	)
貨幣掉期-VIE		52		其他資產-VIE		9		衍生工具和負債(VIE)		-

總計非指定衍生物	$	2,447			$	10			$	(136	)

(

1) -

根據衍生工具和套期保值活動的會計指引，本公司嵌入衍生工具的資產負債表位置由相關主合同的位置確定。

下表列出了截至2020年12月31日，按工具和資產負債表位置劃分的公司衍生品資產和負債在交易對手淨額結算前的公允價值總額：


以百萬計			衍生資產 (1)				衍生負債 (1)
衍生工具	概念上的金額出類拔萃		資產負債表位置		公平價值		資產負債表位置		公平價值
未被指定為套期保值工具的：
保險掉期	$	1,743		其他資產	$	-		衍生工具和負債	$	(2	)
利率互換		437		其他資產		1		衍生負債		(164	)
利率互換-嵌入式		252		中期票據		-		中期票據		(10	)
貨幣掉期-VIE		53		其他資產-VIE		6		衍生工具和負債(VIE)		-
所有其他		49		其他資產		-		衍生負債		(49	)

總計非指定衍生物	$	2,534			$	7			$	(225	)

(1) -

根據衍生工具和套期保值活動的會計指引，本公司嵌入衍生工具的資產負債表位置由相關主合同的位置確定。

下表列出了衍生工具對截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月綜合營業報表的影響：



以百萬計
衍生品未被指定為		截至3月31日的三個月，
套期保值工具	在衍生工具收益中確認的損益的位置	2021		2020
承保信用違約互換(CDS)	保險衍生品的未實現收益(損失)	$	-	$	(1	)
利率互換	按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯		35		(56	)
貨幣掉期-VIE	按公允價值和外匯計價的金融工具淨收益(虧損) 交易所-VIE		2		10
所有其他	按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯		-		(3	)

總計		$	37	$	(50	)

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注9：所得税

本公司截至2021年、2021年及2020年3月31日止三個月的所得税及相關有效税率如下：


	截至3月31日的三個月，
以百萬計	2021			2020
所得税前收入(虧損)	$	(106	)	$	(333	)
所得税撥備(福利)	$	-		$	-
實際税率		0.0%			0.0%

在截至2021年和2020年3月31日的三個月中，由於對其遞延税淨資產的變化給予全額估值津貼，公司適用於所得税前虧損的實際税率低於美國法定税率。

遞延税項資產，扣除估值免税額後的淨額

該公司評估現有的正面和負面證據，以估計未來是否會產生足夠的應税收入，以允許使用其現有的遞延税項資產。評估的一個重要的客觀負面證據是該公司有三年的累計虧損。這些客觀證據限制了考慮其他主觀證據的能力，例如公司對

税前

收入。根據這項評估，本公司已就其遞延税項淨資產#美元入賬全額估值津貼。1.030億美元和30億美元966分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。本公司將繼續按季度分析估值津貼。

財產和意外傷害保險公司的NOL允許向後結轉兩年，結轉20年，除非CARE法案如下所述進行了修改。財產和意外傷害保險公司的NOL不受適用於一般公司NOL的減税和就業法案所要求的80%的應税收入限制和無限期居住結轉期限的限制

所得税中的不確定性會計

本公司的政策是在綜合經營報表中記錄和披露未確認税收優惠(“UTB”)以及所得税相關利息和/或罰款的任何變化。該公司將利息作為所得税費用的一部分計入。截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司擁有不是UTB。

2011年的聯邦所得税申報單已經過了審查或調查。截至2021年3月31日，該公司的NOL約為$3.21000億美元。税改前產生的NOL和税制改革後產生的財產和傷亡NOL將在2031年至2041年之間到期。截至2021年3月31日，公司有一筆外國税收抵免結轉$612000萬美元，將在2021年至2030年的納税年度到期。

《國税法》第382節

2018年5月2日，MBIA Inc.的股東批准了對該公司

附例，

其早些時候已被MBIA Inc.的董事會採納。修正案對某些收購公司股票施加了限制，否則可能會增加美國國税法第382節所指的所有權變更的可能性。除某些例外情況外，修正案一般禁止任何人通過直接或歸屬收購的方式成為“3825%的股東”。

公司普通股流通股的%或以上。

新冠肺炎税收影響

2020年3月27日，作為迴應新冠肺炎的商業刺激計劃的一部分，美國政府頒佈了CARE法案。CARE法案建立了新的税收條款，包括但不限於：(1)對2018年、2019年和2020年產生的NOL進行五年結轉；(2)加快退還替代最低税(AMT)抵免結轉；以及(3)追溯變化，允許某些可折舊財產加速折舊。由於結轉期間缺乏應納税所得額，該法規並未對本公司的納税狀況產生實質性影響。2020年12月21日，美國國會通過了《綜合撥款法案》(《法案》)，以應對新冠肺炎對健康和經濟的影響。該法案包括一系列税法變化，包括擴大員工留任抵免，對Paycheck Protection Program的重要變化，以及延長各種即將到期的税收條款。2021年3月6日，美國國會通過了《美國救援計劃法案》，以進一步應對新冠肺炎對健康和經濟的影響。在其他變化中，該立法規定將員工留任積分延長至2021年。這兩項法例對本公司的税務狀況並無重大影響。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注10：業務細分

根據分部報告的定義，經營分部是公司的組成部分，(I)從事賺取收入和產生費用的業務活動，(Ii)首席運營決策者定期審查其經營結果，以評估分部的業績並就分部的資源分配做出決定，以及(Iii)可獲得離散財務信息。

該公司管理其跨地區的業務三經營部門：1)美國公共金融保險；2)公司；3)國際和結構性金融保險。公司在美國的公共金融保險業務通過National經營，其國際和結構性金融保險業務通過MBIA Corp.經營。

以下各節介紹了該公司的每一個可報告的經營部門。

美國公共財政保險

該公司在美國的公共財政保險組合由National管理。National公司出具的財務擔保對到期的美國公共財政保險債務的本金、利息或其他金額的償付提供無條件和不可撤銷的擔保。這些義務不受加速的影響，除非National有權在違約或其他情況下加快保險義務的履行。National的擔保為市政債券提供擔保，包括美國政治部門的免税和應税債務，以及公用事業、機場、醫療機構、高等教育機構、住房當局和其他類似機構的債務，以及由私人實體發行的債務，這些債務為服務於重大公共目的的項目提供融資。用於公共目的項目融資的市政債券和私人發行的債券通常由與使用這些項目有關的税收、評估、費用或關税、租賃付款或其他類似類型的收入來源提供支持。

公司

該公司的公司部門包括一般公司活動，包括向MBIA公司的子公司提供支持服務以及資產和資本管理。支持服務由該公司的服務公司MBIA服務公司提供，其中包括管理、法律、會計、財務、信息技術和保險組合監督等，按服務收費。資本管理包括與MBIA公司及其子公司、MBIA Global Funding，LLC(“GFL”)和MBIA投資管理公司(“IMC”)發行的服務義務有關的活動。MBIA Inc.發行債券為MBIA集團的運營提供資金。GFL通過發行不同期限的MTN籌集資金，這些MTN又由MBIA公司擔保。GFL將這些MTN發行的收益借給MBIA公司。IMC與MBIA公司一起為債券收益和其他公共基金提供定製的投資協議，由MBIA公司擔保，用於建設、貸款發放、第三方託管和償債或其他儲備基金要求。本公司已停止發行新的MTN和投資協議，隨着債務到期、終止或被催繳或回購，未償還負債餘額和相應的資產餘額隨着時間的推移而下降。2020年期間，IMC發佈的剩餘投資協議到期，截至2020年12月31日，沒有IMC發佈的未到期投資協議。公司部門內的所有債務都由集體管理，並由可用流動資金償還。

國際和結構性金融保險

該公司的國際和結構性金融保險部門主要通過MBIA公司進行。MBIA公司出具的財務擔保一般為到期的非美國公共金融和全球結構性金融保險債務的本金、利息或其他欠款提供無條件和不可撤銷的擔保，或者在MBIA公司有權在違約或其他情況下加速履行保險債務的情況下。MBIA公司承保由MBIA公司簽署的投資合同，如果MBIA公司沒有足夠的資產來支付到期或終止時到期的金額，MBIA公司將支付此類款項。MBIA Corp.承保以下附屬公司的債務：

•

MBIA Inc.

•

GFL；

•

IMC；

•

MZ Funding LLC；以及

•

Lacrosse Financial Products，LLC是MBIA保險公司的全資附屬公司，MBIA保險公司為其出具了擔保CDS義務的保險單。某些保單涵蓋CDS下可能到期的付款，包括在某些情況下可能到期的終止付款，包括保險對手方或主擔保人根據CDS或衍生品合同發生某些破產或付款違約。該公司不再為新的CDS合同提供保險，但與現有風險敞口重組相關的潛在交易除外。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注10：業務分類(續)

MBIA Corp.承保非美國公共融資和全球結構性融資債券，包括資產擔保債券。MBIA Corp.承保了主權相關和次主權債券、公用事業債券、用於項目融資的私人發行債券，這些項目包括收費公路、橋樑、機場、公共交通設施以及其他類型的、服務於重大公共目的的基礎設施項目。全球結構性融資和資產支持債券通常是從特定資產池產生的預期現金流中償還的證券，如住宅和商業抵押貸款、保單、消費貸款、公司貸款和債券以及飛機租賃。MBIA Corp.還制定了保證某些其他衍生品合同義務的書面保單，包括可能因財務擔保人或發行人的某些破產或付款違約而到期的終止付款。MBIA Corp.自2008年以來就沒有承銷過任何有意義的業務。

細分結果

下表提供了公司截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的部門業績：


	截至2021年3月31日的三個月
	美國					國際
	公眾					且結構合理
	金融					金融
以百萬計	保險			公司		保險			淘汰			整合
收入 (1)	$	23		$	5	$	7		$	-		$	35
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯		(3	)		55		(1	)		-			51
合併VIE的收入		-			-		(14	)		-			(14	)
部門間收入 (2)		8			18		4			(30	)		-

總收入		28			78		(4	)		(30	)		72
虧損和虧損調整		109			-		(11	)		-			98
運營中		4			21		3			-			28
利息		-			14		27			-			41
合併VIE的費用		-			-		11			-			11
部門間費用 (2)		14			6		10			(30	)		-

總費用		127			41		40			(30	)		178

所得税前收入(虧損)	$	(99	)	$	37	$	(44	)	$	-		$	(106	)

可識別資產	$	3,562		$	899	$	3,477		$	(2,563	) (3)	$	5,375

(1) -

表示

第三方財務擔保淨保費收入、淨投資收益、保險相關費用和報銷等費用之和。

(2) -

表示

與公司間應收賬款和應付款項有關的公司間保費收入和費用以及公司間利息收入和費用。

(3) -

包含

主要是公司間再保險餘額。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注10：業務分類(續)


	截至2020年3月31日的三個月
	美國						國際
	公眾						且結構合理
	金融						金融
以百萬計	保險			公司			保險			淘汰			整合
收入 (1)	$	30		$	6		$	7		$	-		$	43
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯		(18	)		(56	)		11			-			(63	)
合併VIE的收入		-			-			14			-			14
部門間收入 (2)		7			18			4			(29	)		-

總收入		19			(32	)		36			(29	)		(6	)
虧損和虧損調整		48			-			195			-			243
運營中		2			14			4			-			20
利息		-			16			31			-			47
合併VIE的費用		-			-			17			-			17
部門間費用 (2)		14			6			9			(29	)		-

總費用		64			36			256			(29	)		327

所得税前收入(虧損)	$	(45	)	$	(68	)	$	(220	)	$	-		$	(333	)

(1) -

它代表第三方財務擔保淨保費收入、淨投資收入、保險相關費用以及報銷和其他費用的總和。

(2) -

它代表與公司間應收賬款和應付款有關的公司間保費收入和費用以及公司間利息收入和費用。

注11：每股收益

每股收益是使用

兩等艙

根據普通股和參股證券獲得不可沒收股息或股息等價物的權利將收益分配給普通股和參股證券的方法。公司向某些員工授予限制性股票，

非員工

根據本公司的長期激勵計劃，參與者有權在歸屬期間獲得與向普通股股東支付股息相同的不可沒收股息或股息等價物。這些未授予的股票獎勵代表參與的證券。在淨收益期間，每股收益的計算不包括分子中參與證券的收入以及這些證券在分母中的稀釋影響。在淨虧損期間，分子參與證券不受影響，分母不包括該等證券的攤薄影響，因為該等證券不分擔本公司的虧損。

基本每股收益不包括攤薄，計算方法是將普通股股東可獲得的淨收入(虧損)除以期內已發行普通股的加權平均數量。稀釋後每股收益反映了期內所有可能導致發行普通股的未歸屬限制性股票的稀釋效應。非既得性限制性股票的攤薄採用兩類法和庫存股法計算。庫存股法假設未歸屬限制性股票的未確認補償費用所得款項將用於按期內平均市場價格購買本公司普通股股票。若下表所披露的潛在攤薄證券成為歸屬，交易將以股份淨額結算，對已發行股份餘額的影響遠低於潛在攤薄證券的總金額。在淨虧損期間，未歸屬的限制性股票不包括在計算範圍內，因為它們會產生反稀釋作用。因此，在淨虧損期間，計算基本每股收益和稀釋後每股收益將產生相同的價值。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注11：每股盈餘(續)

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的基本每股收益和稀釋後每股收益的計算方法：


	三個月告一段落 3月31日，
除每股金額外，以百萬美元計	2021			2020
基本每股收益：
普通股股東可獲得的淨收益(虧損)	$	(106	)	$	(333	)
基本加權平均股份 (1)		49.3			72.1

每股基本普通股淨收益(虧損)	$	(2.16	)	$	(4.62	)

稀釋後每股收益：
普通股股東可獲得的淨收益(虧損)	$	(106	)	$	(333	)
稀釋加權平均股份 (1)		49.3			72.1

稀釋後普通股每股淨收益(虧損)	$	(2.16	)	$	(4.62	)

由於反稀釋效應，潛在稀釋證券不包括在稀釋每股收益的計算中。		5.0			4.9

(1) -

包括0.9滿足服務條件並有資格在截至2021年和2020年3月31日的三個月中每月獲得不可沒收股息或股息等價物的參與證券中，有1.8億隻股票符合服務條件，並有資格獲得不可沒收股息或股息等價物。

注12：累計其他綜合收益

下表顯示了截至2021年3月31日的三個月AOCI各組成部分的變動情況：


以百萬計	未實現收益(虧損) 關於AFS 證券，淨值			外幣翻譯，網絡			特定於儀器的的信用風險負債是衡量的按公允價值計算，淨額			總計

平衡，2020年12月31日	$	176		$	(10	)	$	(51	)	$	115
重新分類前的其他綜合收益(虧損)		(87	)		1			(5	)		(91	)
從AOCI重新分類的金額		(5	)		-			20			15
淨期其他綜合收益(虧損)		(92	)		1			15			(76	)
平衡，2021年3月31日	$	84		$	(9	)	$	(36	)	$	39

下表列出了

TS截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月從AOCI重新分類的細節：


以百萬計	從美國保險公司(AOCI)獲得的重新分類的金額
	截至3月31日的三個月，
有關AOCI組件的詳細信息	2021			2020			合併上受影響的行項目運營報表
AFS證券的未實現收益(虧損)：

出售證券的已實現收益(虧損)	$	5		$	3		金融工具在交易會上的淨收益(虧損) 價值和外匯
未實現收益(虧損)合計 *AFS
證券		5			3
負債的特定工具信用風險：
清償債務		(20	)		(2	)	按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯
該期間的重新分類總數	$	(15	)	$	1		淨收益(虧損)

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

附註13：承付款和或有事項

以下承諾和或有事項是對公司截至2020年12月31日的年度Form 10-K年度報告中“合併財務報表附註”中“附註19：承付款和或有事項”中討論的最新情況的更新，閲讀時應與前述Form 10-K表中提供的完整描述結合起來閲讀。

訴訟

MBIA保險公司訴瑞士信貸證券(美國)有限責任公司等人案。

；索引編號：603751/2009.(紐約補充紐約縣康涅狄格州)

2009年12月14日，MBIA Corp.在紐約縣紐約州最高法院開始對瑞士信貸(Credit Suisse)提起訴訟。起訴書要求賠償與購買房屋淨值抵押信託系列2007-2證券化財務保證保險有關的索賠。2013年1月30日，MBIA Corp.提交了修改後的起訴書。2020年11月，在庭審和庭審後的簡報之後，監督訴訟的法院發佈了一項裁決，宣佈MBIA Corp.已成功確定交易中的大多數貸款不符合條件。2021年1月，法院發佈了一項命令，宣佈瑞士信貸(Credit Suisse)對MBIA負有大約#美元的責任。604百萬美元的損害賠償金。2021年2月9日，訴訟各方達成和解協議，根據和解協議，瑞士信貸向MBIA Corp.支付$6002021年2月11日，法院發佈了駁回此案的命令。

Tilton訴MBIA Inc.，

索引編號：68880/2015年(紐約補充威徹斯特縣CT)

2015年11月2日，Lynn Tilton和Patriarch Partners XV，LLC向紐約州最高法院提起訴訟，起訴MBIA Inc.和MBIA Corp.，指控MBIA Inc.和MBIA Corp.欺詐性誘騙和相關索賠，這些指控源於MBIA Corp.就米歇爾·蒂爾頓女士及其附屬族長實體管理的某些抵押貸款債券(CDO)發佈的保單所做的所謂承諾所產生的相關索賠。原告於2016年1月15日提出修改後的訴狀，雙方於2017年完成了證據開示。2021年2月，雙方分別提交了即決判決的交叉動議。

Tilton等人。V.MBIA Inc.等人；對手案編號：KBO 19-50390(KBO)(Bankr.(特拉華州)

2019年10月1日，Lynn Tilton和某些附屬實體在Zohar Funds破產案中開始對MBIA Inc.、MBIA Corp.和其他Zohar Funds債權人提起對抗性訴訟，尋求這些債權人對Zohar Funds的債權的公平從屬地位。原告聲稱，由於被告的不公平和不公平行為，他們有權獲得救濟。公司和其他被告分別於2020年10月30日提出解散動議

關於這些動議的簡報已經完成，動議正在提交中。

ZOHAR CDO 2003-1，Ltd.，等.V.Patriarch Partners，LLC等人，

案例編號：17cv-0307-WHP(S.D.N.Y)

2017年11月27日，Lynn Tilton和某些附屬實體開始對MBIA Inc.、MBIA Insurance Corp.和其他Zohar Fund利益相關者提起第三方訴訟，要求賠償涉嫌違反Zohar基金合同以及與這些基金相關的額外法律責任和義務。2020年12月22日，本公司及其他第三方被告採取行動駁回第三方訴狀。關於要駁回的動議的簡報已經完成，動議正在提交中。

MBIA Insurance Corp.訴Tilton等人案，對手案編號：KBO 20-50776(KBO)(Bankr.(特拉華州)

2020年7月30日，MBIA Corp.在Zohar Funds破產案中開始對Lynn Tilton和某些關聯實體提起對抗性訴訟，要求MBIA Corp.就其在Zohar I和Zohar II發行的優先票據上發行的保險單支付損害賠償。2020年10月23日，Tilton和她的關聯被告採取行動駁回了這一申訴。有關動議的簡報已經完成，動議正在提交中。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

附註13：承付款和或有事項(續)

保證擔保公司、擔保市政公司和國家公共財政擔保公司關於充分保護或要求解除自動中止的動議

，案件編號：17BK 3567-LTS(D.P.R.，2019年8月23日)(Swain，J.)

2020年1月16日，National、Ambac和Assured(“Movants”)在PRHTA Title III案件中提出了一項新的動議，要求解除自動居留，或者提供足夠的保護。這項動議尋求許可在波多黎各提起訴訟，並辯稱，為搬家擔保的債券提供擔保的收入正被不正當地從PRHTA挪用，儘管這些收入是PRHTA及其債券持有人的專有財產。在2020年6月4日、2020年7月2日舉行初步吊車暫緩聽證會後，斯温法官裁定，動產人未能履行其責任，提出了一項有色的索賠，即他們對HTA擁有法定、合同或衡平法留置權。2020年9月9日，法院做出最終命令，駁回HTA吊銷暫緩動議，認定平衡因素不支持暫緩救濟。搬家的人提出了上訴，該案於2021年2月4日在第一巡迴上訴法院進行了辯論。2021年3月3日，第一巡迴法院確認了斯温法官的裁決

那

第三條法院沒有濫用其自由裁量權，拒絕自動中止的救濟。

作為波多黎各電力局代表的波多黎各財務監督和管理委員會等人。

，案件編號：17BK 4780-LTS(D.P.R.，2017年7月19日)(Swain，J.)

2017年7月18日，National與其他PREPA債券持有人一起，要求監督PREPA第三章破產程序的法院取消自動破產暫緩執行，並允許債券持有人尋求任命接管人來監督PREPA。2017年9月14日，法院裁定普羅梅薩禁止解除緩刑。債券持有人對這一決定向第一巡迴法院提出上訴。2018年8月8日，第一巡迴法院發佈命令，推翻斯温法官基於管轄理由的決定，並將動議發回。2018年10月3日，National與其他單一線路一起提交了一項最新動議，要求解除自動暫停，允許動員方行使其法定權利，在PREPA任命接管人。監督委員會提交了一項動議，要求駁回破產管理人的動議。這些動議被擱置到PREPA 9019和解動議裁決後的五個工作日。PREPA 9019和解動議已經休庭，等待法院的進一步命令。

2019年5月3日，PREPA、監督委員會、波多黎各財政機構和金融顧問管理局(“AAFAF”)、PREPA債券持有人特設小組(“特設小組”)以及Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp.(“Assured”)(統稱為“RSA各方”)簽訂了RSA。2019年9月9日，National，Syncora Guarantion Inc.(以下簡稱Syncora)和RSA各方就RSA修正案達成一致，根據修正案，National和Syncora加入RSA。RSA包括解決PREPA重組計劃問題和安排的協議。

根據RSA，監督委員會於2019年5月向第三標題法院提交了規則9019動議，尋求批准RSA(“和解動議”)。RSA要求，一旦輸入批准和解動議的命令(“9019命令”)，動議人將撤回接管人動議，而特設小組將支持該撤回。正如RSA預期的那樣，2019年7月1日，監督委員會和AAFAF還對PREPA債券的受託人提出了敵意申訴，質疑根據信託協議產生的擔保National保險義務的留置權的有效性。在法院駁回和解動議、(B)計劃完成後、(C)監督委員會和AAFAF提交訴訟通知後60天、或(D)法院進一步命令後，對抗方訴訟程序將被擱置，以較早者為準(A)法院駁回和解動議後60天，(B)計劃完成後，(C)監督委員會和AAFAF提交訴訟通知後60天，或(D)法院進一步命令。和解動議的聆訊已押後，直至法院另有命令。

科特蘭資本市場服務有限責任公司(Cortland Capital Market Services LLC)等人。五.波多黎各等人的財務監督和管理委員會，

案件編號：1919-00396(D.P.R.，2019年7月9日)(Swain，J.)

2019年7月9日，“燃料線路貸款方”提供了大約1美元的貸款。700從2012年開始向PREPA提供百萬美元資金以資助燃料購買的公司，對監督委員會、PREPA、AAFAF和PREPA債券託管人提起了敵對訴訟，聲稱他們有權在National和其他債券持有人對PREPA的資產擁有任何留置權或追索權之前獲得全額償付，包括根據RSA的規定。2019年9月30日，Fuel Line貸款人提交了一份修改後的起訴書，將National、Assured、Syncora和Ad Hoc Group添加為被告。被告於2019年11月11日採取行動，駁回了Fuel Line貸款人的敵意申訴。2019年12月5日，Fuel Line貸款人提交了對解散動議的反對意見。被告支持駁回動議的答辯書提交於2020年2月3日。駁回動議的聽證會被推遲，直到法院確定9019和解動議和相關訴訟何時重新開始。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

附註13：承付款和或有事項(續)

波多黎各財務監督和管理委員會，作為波多黎各聯邦的代表等人。五、波多黎各公共建築局

，案件編號：2018年12月21-00149(D.P.R.，2018年12月21日)(Swain，J.)

2018年12月21日，監督委員會和除COFINA以外的所有債務人的無擔保債權人官方委員會對PBA提出敵意申訴，要求聲明據稱由PBA簽訂的租賃實際上是變相的融資交易，因此根據Promesa或破產法，PBA無權接受第三章債務人的請願後付款或對債務人的行政債權。2019年1月28日，National提出動議，要求幹預訴訟。2019年3月12日，法院批准了National的幹預動議。2019年3月19日，National提交了對投訴的答覆。2019年9月27日，監督委員會根據Promesa向PBA提交了自願救濟請願書，啟動了第三章下的案件。根據法院的命令，申訴已無限期擱置。作為GO PSA的一部分，National已同意在英聯邦調整計劃的生效日期之前繼續參與這起訴訟。

波多黎各財務監督和管理委員會，作為波多黎各聯邦的代表等人。五、國家公共財政擔保公司等

.，案件編號T19-00291(D.P.R.，2019年5月2日)(Swain，J.)

2019年5月2日，監督委員會和所有Title III債務人(COFINA除外)的無擔保債權人官方委員會(以下簡稱委員會)對包括National在內的數百名被告提起了留置權無效對抗申訴，質疑GO債券持有人留置權的存在、範圍和可執行性。在法院於2019年7月24日進入約5個月的訴訟擱置之後，這些對抗性訴訟程序根據法院於2019年12月輸入的臨時時間表恢復。2020年2月5日，National and Assured Guaranty City Corp.提交了駁回對手訴訟的動議。根據法院的命令，該動議已被無限期擱置。作為GO PSA的一部分，National已同意在英聯邦調整計劃的生效日期之前繼續參與這起訴訟。

波多黎各財務監督和管理委員會，作為波多黎各聯邦代表等人，案件編號17-03567 LTS(D.P.R.，2020年7月17日)(Swain，J.)

2020年7月17日，美國國家保險公司、Ambac保險公司、Assured Guaranty Corp.、Assured Guaranty City Corp.和Financial Guaranty Insurance Company尋求根據美國法典第11章第926節被任命為受託人，代表HTA向波多黎各聯邦提出某些索賠。2020年8月11日，斯温法官駁回了這項動議。這兩名搬運者向第一巡迴上訴法院提出上訴，簡報正在進行中。作為GO PSA和HTA PSA的一部分，National在這起訴訟中的參與將以英聯邦調整計劃的生效日期為準。

國家公共財政擔保公司等。V.瑞銀金融服務公司(UBS Financial Services，Inc.)等人，

不是的。SJ2019CV07932(聖胡安高等法院)

2019年8月8日，National和MBIA Corp.在波多黎各聖胡安的初審法院提起訴訟，起訴瑞銀金融服務公司(UBS Financial Services，Inc.)、瑞銀證券公司(UBS Securities LLC)、花旗全球市場公司(Citigroup Global Markets Inc.)、高盛公司(Goldman Sachs&Co.LLC)、摩根大通證券公司(J.P.Morgan Securities LLC)、摩根士丹利公司(Morgan Stanley&Co.LLC)、美林(Merrill Lynch)、芬納證券公司(Fenner&Smith Inc.)、加拿大皇家銀行資本市場公司(RBC Capital Markets LLC)和桑坦德證券公司(Santander Securities LLC)，根據波多黎各法律提出了兩項索賠：這些索賠涉及National對波多黎各聯邦發行的債券及其由這些被告承銷的工具的保險。National聲稱，當被告申請保證金保險時，他們通過自己的行為表示，他們將調查他們向National提供的某些信息，他們有合理的依據相信這些信息是真實和完整的。National進一步聲稱，被告沒有進行此類調查，關鍵信息不真實或不完整。National尋求損害賠償，以在審判中得到證明。2019年9月9日，被告撤銷了National向波多黎各地區聯邦法院的索賠。National於2019年10月9日提交了發回該案的動議。法院於2020年7月29日就還押動議舉行聽證會，最終批准了National的動議，並將案件發回英聯邦初審法院。2020年7月31日，National向波多黎各聯邦一審法院-聖胡安高等法院提交了一項內容翔實的動議，通知該案已發回重審，並請求在高級法院重新開庭審理此案，以便進一步審理。2020年8月2日, 高等法院承認斯温法官發回該案的命令，並承認聯邦法院的訴訟程序將繼續進行。2020年9月16日，被告提出駁回申訴的動議。National於2020年10月7日提交了對該動議的反對意見，簡報於2020年11月30日結束。目前還沒有做出決定。

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

附註13：承付款和或有事項(續)

對被告訴訟請求提出異議並尋求相關救濟的申訴，

案件編號：T17-03283-LTS(D.P.R.，2020年1月至16日)(Swain J.)

2020年1月16日，監督委員會對National，Ambac，Assured Guaranty，Assured Guaranty City Corp.，Financial Guaranty Insurance Company，Peaje Investments LLC和紐約梅隆銀行(Bank Of New York Mellon)作為財政代理人提出了敵意申訴。監督委員會質疑HTA債券持有人對英聯邦主張的留置權的主張和有效性。起訴書包含201項針對債券持有人的指控，這些債券持有人反對關於英聯邦保留先前分配給HTA的某些收入的索賠和擔保權益的證據。這件事目前被擱置，但法院允許監督委員會在2020年4月28日提交某些有限的交叉動議。簡易判決的交叉動議於2020年7月16日提交。2020年9月23日，斯温法官聽取了關於即決判決的有限交叉動議的辯論，這些動議仍懸而未決。2021年1月20日，斯温法官發佈了一項命令，推遲對簡易判決動議的裁決，以便被告Monolines可以就與消費税的徵收和流動以及承諾的收入進出其賬户等相關的所有文件向監督委員會尋求有限的發現。2021年4月6日，監督委員會提交了一項動議，要求解除訴訟暫緩執行，目的是為了進一步提交即決判決動議，這些動議將處置本申訴中質疑的幾乎所有剩餘索賠。這項動議的聽證會於2021年4月28日舉行，動議被駁回。作為GO PSA和HTA PSA的一部分，National已同意在HTA調整計劃的生效日期之前繼續參與這起訴訟。

對被告訴訟請求提出異議並尋求相關救濟的申訴，

案件編號：T20-00007-LTS(2020年1月16日)(Swain J.)

2020年1月16日，監督委員會和債權人委員會對National和其他被告提起敵對訴訟，質疑HTA債券持有人和保險公司對HTA主張的留置權的索賠和有效性。起訴書包含302項挑戰針對HTA的索賠和留置權的指控。根據法院的命令，這件事已經無限期地擱置了。作為GO PSA和HTA PSA的一部分，National已同意在英聯邦調整計劃的生效日期之前繼續參與這起訴訟。

就其為被告的上述訴訟而言，本公司正就該等訴訟進行抗辯，並期望最終勝訴。然而，不能保證該公司會在這些行動中獲勝。這些行動中的不利裁決可能會對公司實施其戰略的能力以及對其業務、經營結果、現金流和財務狀況產生重大不利影響。在訴訟的現階段，尚未確定損害賠償額(如果有的話)。因此，本公司無法估計任何損失金額或損失範圍。同樣，該公司也不能保證在其作為原告的訴訟中勝訴。

確實有不是本公司或其任何子公司參與的、未決的或據本公司所知受到威脅的其他重大訴訟。

租賃承諾額

該公司有一份紐約外購總部的租賃協議，以及一份在加利福尼亞州舊金山的辦公室以及辦公設備的無形租賃協議。此次購買的紐約初始租賃期將於2030年到期，並有權在支付終止金額後於2025年終止租賃。這份租賃協議包括一筆獎勵金額，用於資助某些租賃改進、續簽選擇權、升級條款和免費租賃期。本租賃協議已歸類為經營性租賃，經營性租金費用按直線確認。下表提供了截至2021年3月31日公司租約的相關信息：


百萬美元	自.起 2021年3月31日		資產負債表位置
使用權資產	$	19		其他資產
租賃責任	$	19		其他責任s

加權平均剩餘租賃年限(年)		8.4
用於經營租賃的貼現率		7.5%
未來最低租賃付款總額	$	28

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

以下對MBIA Inc.財務狀況和經營結果的討論和分析應與我們截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告以及本Form 10-Q中包含的合併財務報表及其註釋一起閲讀。此外，對財務狀況和經營結果的討論和分析還包括MBIA公司管理層的意見陳述，這些陳述可能是根據1995年“私人證券訴訟改革法”的安全港條款作出的前瞻性陳述。這些陳述會受到某些風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定因素可能導致實際結果與歷史收益和目前預期或預測的結果大不相同。有關風險和不確定性的進一步討論，請參閲MBIA Inc.截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告第II部分第1A項中的“風險因素”和第I部分第I部分第1A項中的“前瞻性陳述”和“風險因素”。

引言

MBIA公司及其合併子公司(統稱為“MBIA”、“公司”、“我們”、“我們”或“我們”)在金融保證保險行業內經營。MBIA在三個運營部門管理其業務：1)美國(“美國”)公共財政保險；2)法人；3)國際和結構性財政保險。我們的美國公共財政保險組合由國家公共財政擔保公司(“國家”)管理，我們的公司部門由MBIA公司及其幾家子公司管理，包括我們的服務公司MBIA服務公司(“MBIA服務公司”)，我們的國際和結構性金融保險業務主要由MBIA保險公司及其子公司(“MBIA公司”)管理。

National的主要目標是通過有效的監督和補救活動，最大限度地提高其現有保險投資組合的績效，並有效地管理其投資組合。我們的企業部門包括一般企業活動，包括為MBIA的運營子公司以及資產和資本管理提供支持服務。MBIA Corp.的主要目標是滿足其投保人的所有索賠，並最大限度地提高其優先貸款和剩餘票據持有人以及優先股持有人未來的回收(如果有的話)。MBIA公司正在執行這一戰略，其中包括採取措施最大限度地收集賠償，減少和減輕其保險敞口的潛在損失。我們預計National或MBIA Corp.不會承接重大的新業務。

高管概述

新冠肺炎

新型冠狀病毒“新冠肺炎”(簡稱“新冠肺炎”)在全球範圍內爆發，繼續影響着廣泛的經濟活動、國內和全球的商業和金融市場。美國食品和藥物管理局(FDA)批准的新冠肺炎疫苗的分發可能會在未來大幅降低新冠肺炎的影響，儘管該病毒包括某些新毒株的長期影響仍不確定。隨之而來的政府政策和社會反應，以及經濟和金融後果，仍然是相當關注和發展的主題。

投保投資組合

作為其定期監測職能的一部分，該公司繼續評估大流行對其運營保險公司整體保險投資組合的財務影響。新冠肺炎蔓延導致的宏觀經濟因素的不利發展，包括但不限於經濟活動和確定性下降、失業增加、貸款違約或拖欠增加，以及市政預算壓力增加，包括税收減少以及增税或限制支出的能力，可能會對該公司投保投資組合的業績產生重大不利影響。疫情對公司財務擔保信貸的影響取決於承諾用於償還債務的税收、手續費和收入的性質，以及它們對相關經濟活動放緩的敏感性。大流行的持續時間、疫苗的效力、聯邦政府對州和地方政府的援助支出以及經濟復甦的廣度和速度將決定該公司保險投資組合中的信貸所產生的經濟壓力(如果有的話)的程度。此外，疫情及其後果可能導致的任何全國性衰退都可能給該公司的保險投資組合帶來額外但未知的信用風險。

為抗擊這種大流行的經濟影響而通過的聯邦立法意義重大，包括2020年2.7萬億美元的冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(CARE)，其中包括大量援助，以抵消州、地區、醫療保健、高等教育和交通發行人等公共部門發行人與新冠肺炎相關的支出。此外，美聯儲(Federal Reserve)也表現出了促進直接支持市政市場的金融體系穩定的意願，比如2020年創建的市政貸款工具(City Lending Facility)。2021年3月，“2021年美國救援計劃法案”(American Rescue Plan Act of 2021年)頒佈，這是一項1.9萬億美元的經濟刺激計劃，旨在進一步穩定金融體系。這項法律向州和地方政府分配了近3500億美元的援助，以彌補大流行造成的收入損失，對這些資金的使用限制相對較少。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

高管概述(續)

儘管針對州和地方市政當局的史無前例的聯邦援助金額削弱了疫情的影響，但並非國民保險投資組合中所有債務的發行者都有資格獲得援助。此外，如果發行人無法提高税收、減少開支或接受聯邦援助，該公司可能會在這些債務上遭受新的或額外的損失或減損，這可能會對其業務、財務狀況和財務業績產生實質性的不利影響。

MBIA Corp.的某些結構性融資政策，包括基礎本金義務由住宅或商業抵押貸款和抵押貸款支持證券(MBS)組成的政策，可能會受到借款人延遲或未能在到期時支付本金和利息，或延遲或暫停取消抵押品贖回權或政府當局對拖欠或違約抵押貸款採取執法行動的負面影響。MBIA Corp.在其住宅抵押支持證券(RMBS)和債務抵押債券(CDO)風險敞口上記錄了大量損失準備金，如果大流行導致經濟進一步惡化，不能保證這些準備金是否足夠。這些交易還會受到服務商風險的影響，這些風險與交易服務商的問題有關，這些問題可能會對標的資產的表現產生不利影響。此外，我們的幾個信貸，特別是在我們的國際公共金融部門，具有鉅額的短期償債能力，不能保證MBIA Corp.的流動性狀況將使其能夠滿足在此類信貸的發行人無法或不願意再融資或償還債務時出現的任何索賠。MBIA Corp.已經記錄了某些RMBS交易的大量預期回收，根據CARE法案，面臨財務困難的抵押貸款借款人利用的忍耐選擇權可能會推遲或損害這些回收的收款。

流動性

該公司繼續使用現金預測和壓力情景測試來監控其現金和流動資產資源。公司高級管理層成員定期開會，審查流動性指標，討論應急計劃，並確定目標流動性水平。大流行可能對我們未來的流動性狀況和需求產生的全部長期影響仍不確定。新冠肺炎引起的信貸市場惡化導致以公司債務為抵押的資產的市值或評級資格下降，因此需要抵押更多符合條件的資產，以滿足這些債務所需的最低抵押品金額。這可能要求公司出售資產，可能出現重大虧損，或者使用自由現金或其他資產來滿足抵押品要求，從而對公司的流動性狀況產生負面影響。保險公司固定收益投資組合收益率的相關下降可能會對投資收入產生重大影響。

2021年業務發展

以下是2021年商業發展的摘要：

波多黎各(有關我們波多黎各風險敞口的更多信息，請參閲“美國公共財政保險波多黎各風險敞口”部分)

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2021年1月1日，波多黎各聯邦及其某些工具(“波多黎各”)在國家保險債券和國家支付的總索賠總額為5100萬美元的定期償債中違約。截至2021年3月31日，National與波多黎各相關的未償還債務為29億美元。

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2021年2月22日，National同意加入一項計劃支持協議，日期為2021年2月22日(簡稱GO PSA)，該協議由波多黎各金融監督和管理委員會(“監督委員會”)、GO債券和PBA債券的某些持有人、Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp以及Syncora Guaranty Guaranty Inc.就Go和PBA Title III案件達成。根據Go PSA規定，National將按比例獲得份額Go PSA還允許National在2021年3月31日或之前終止參與Go PSA，該日期最終被延長至2021年5月5日。2021年4月12日，National，Assured Guaranty Corp.，Assured Guaranty City Corp.和監督委員會原則上達成協議，解決某些追回索賠，並規定向波多黎各公路和運輸管理局(“HTA”)債券持有人分配現金、債券和或有價值工具，但須完成關於HTA調整計劃(“HTA PSA”)的計劃支持協議的談判。2021年5月5日，National，Assured Guaranty Corp.，Assured Guaranty City Corp.和監事會簽訂了HTA PSA，National因此同意不終止參與GO PSA。監督委員會承諾在2022年1月至31日之前提交HTA的調整計劃。GO PSA考慮一項英聯邦計劃在2021年12月15日或之前生效；然而，不能保證這樣的計劃將生效，或在預期的時間表上生效。

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2021年4月6日，監督委員會提交了一項動議，尋求安排聽證會，以考慮2021年6月16日英聯邦調整計劃的披露聲明是否充分。根據日期為2021年5月4日的命令，斯温法官將披露聲明聽證會安排在2021年7月13日。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

高管概述(續)

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在HTA Title III案中，2020年9月，法院發佈命令，駁回National和其他單行尋求解除自動暫停的動議，以保護HTA債券持有人在某些指定現金流中的財產利益。2021年3月3日，第一巡迴法院確認了斯温法官的決定，認為Title III法院在拒絕自動暫停救濟方面沒有濫用其自由裁量權。

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2021年1月，重組了監督委員會，重新任命了三名現有成員，並任命了四名新成員，任期三年，其中包括新當選的州長

當然，當然

成員，已確認。

瑞士信貸(Credit Suisse)

2021年1月，負責監督MBIA公司對瑞士信貸證券(美國)有限責任公司和DLJ Mortgage Capital，Inc.(統稱為“瑞士信貸”)的訴訟(涉及瑞士信貸贊助的HEMT 2007-2 RMBS交易中的大部分貸款不合格)的法院發佈了一項命令，宣佈瑞士信貸對MBIA負有大約6.04億美元的損害賠償責任。2021年2月，訴訟各方達成和解協議，根據和解協議，瑞士信貸向MBIA Corp.支付6億美元，法院下令駁回此案。請參閲合併財務報表附註中的“備註5：損失和虧損調整費用準備金”，以討論我們的瑞士信貸延期索賠。

財務亮點

下表介紹了我們的財務亮點。關於我們的財務結果的詳細討論在這裏包括的“經營結果”一節中介紹。有關National和MBIA保險公司在法定會計原則(“U.S.stat”)下的資本狀況的討論，請參閲“資本資源-保險法定資本”部分。


	截至3月31日的三個月，
除每股金額外，以百萬美元計	2021		2020
淨收益(虧損)	$	(106)	$	(333)
稀釋後每股淨收益(虧損)	$	(2.16)	$	(4.62)
調整後淨收益(虧損) (1)	$	(116)	$	(47)
調整後每股攤薄淨收益(虧損) (1)	$	(2.36)	$	(0.65)
購買或回購股份的成本	$	-	$	65

(1) -

調整後的淨收益(虧損)和調整後的稀釋後每股淨收益(虧損)是非GAAP衡量標準。有關調整後的淨收益(虧損)和調整後的每股攤薄淨收益(虧損)的討論，以及GAAP淨收益(虧損)與調整後淨收益(虧損)和GAAP稀釋後淨收益(虧損)與調整後每股淨收益(虧損)的對賬，請參閲以下“經營業績”部分。

經濟金融市場動態

自2020年第二季度國內生產總值(GDP)大幅下降以來，美國經濟在2021年第一季度有所改善，這得益於公共衞生和經濟方面的積極發展，當時美國正在應對“新冠肺炎”面臨的新挑戰。由於冬季冠狀病毒病例激增的結束，疫苗接種的加速，以及國會的額外刺激，經濟從今年年初開始有了實質性的改善。然而，經濟活動和就業有所改善，受新冠肺炎疫情影響最嚴重的經濟部門仍然疲軟，美國失業率仍高於疫情前的水平。

由於國會和美聯儲採取措施支持經濟，並增加美國家庭和企業獲得信貸的機會，一些金融狀況有所改善。然而，經濟活動、就業和通脹仍然面臨風險，因為經濟復甦的道路將受到病毒進程(包括新的變種)以及全國疫苗接種持續進展的重大影響。美聯儲(Federal Reserve)繼續表示，在勞動力市場改善之前，它將允許通貨膨脹率超過2%的目標，但它一直低於這一目標，包括2021年第一季度。根據聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee)的數據，1.9萬億美元美國救援計劃的頒佈，加上疫苗接種速度的積極趨勢，導致2021年GDP預期增長6%。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

高管概述(續)

聯邦公開市場委員會將聯邦基金利率目標區間維持在0至

⁄

在2021年4月的會議上。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)承諾將利率維持在零或接近零的水平，以降低借貸成本，直到他們確信經濟已經企穩，健康危機已經消退。此外，美聯儲一直致力於在冠狀病毒大流行期間，通過幫助家庭、僱主以及州和地方政府，利用其所有資源和工具來支持經濟。

經濟和金融市場趨勢可能會影響公司的財務業績。由於這場大流行，許多州和市政當局將因税收延遲、無法削減支出以及得不到及時的財政援助而經歷財政困境。州和地方層面的經濟惡化削弱了我們承保市政債券發行人的信用質量，降低了我們承保的美國公共財政投資組合的表現，並可能增加National的潛在損失金額。此外，較低的利率可能會導致我們公司投資組合的回報下降。有關此次大流行的更多信息，請參閲上面的“新冠肺炎”部分。

關鍵會計政策和估算

我們根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制綜合財務報表，該原則要求使用估計和假設。管理層已與公司審計委員會討論並審查了關鍵會計估計的制定、選擇和披露。我們最關鍵的會計估計包括損失和損失調整費用(“LAE”)準備金和金融工具的估值，因為這些估計需要重大判斷。這些估計中的任何修改都可能對我們的財務業績產生重大影響。

有關公司關鍵會計估計的討論，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中第二部分第(7)項“管理層對財務狀況和經營業績的討論與分析”中的“關鍵會計估計”。此外，請參閲合併財務報表附註中的“附註5：損失和損失調整費用準備金”和“附註6：金融工具的公允價值”，瞭解保險損失準備金過程中使用的估計的最新描述以及按公允價值會計的金融資產和負債的信息，包括估值技術和重要投入。

最近的會計聲明

有關公司最近採用的會計準則的討論，請參閲合併財務報表附註中的“附註3：最近的會計聲明”。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

運營結果(續)

非GAAP調整後淨收益(虧損)

除了我們根據GAAP編制的業績外，我們還使用調整後的淨收益(虧損)和調整後的稀釋後普通股淨收入(虧損)(這兩項都是非GAAP衡量標準)來分析公司的經營業績。由於管理層使用調整後的淨收入(虧損)來評估業績和做出業務決策，因此我們認為調整後的淨收入(虧損)和調整後的普通股淨收入(虧損)是定期財務業績的基本衡量標準，這對理解我們的結果很有用。調整後的每股稀釋後淨收益(虧損)和調整後每股稀釋後淨收益(虧損)不能替代根據公認會計原則確定的每股稀釋後淨收益(虧損)和調整後淨收益(虧損)，我們對調整後每股稀釋後淨收益(虧損)和調整後每股稀釋後淨收益(虧損)的定義可能與其他公司的定義不同。

調整後的淨收益(虧損)和稀釋後普通股的調整後淨收益(虧損)包括公司的税後業績，不包括我們的國際和結構性金融保險部門的税後業績，其中包括MBIA公司的業績。鑑於MBIA公司的資本結構和業務前景，我們預計其財務業績不會對MBIA公司產生實質性的經濟影響，以及以下內容：

•

金融工具按市值計價的收益(虧損)

-我們消除按市值計價收益(虧損)對主要包括利率掉期和混合金融工具的金融工具的影響。這些數額根據市場利率、信用利差和其他市場因素而波動。

•

匯兑損益

-我們剔除重新計量某些資產和負債以及非功能性貨幣交易的匯兑損益。考慮到外匯市場波動的可能性，我們排除了匯兑損益的影響，以提供調整後淨收益(虧損)的可比性的衡量標準。

•

出售投資、減值證券和清償債務的淨收益(虧損)

-我們剔除出售投資的收益(虧損)、與證券減值有關的投資淨虧損和清償債務的淨收益(虧損)，因為這些交易的時間取決於管理層對市場機會和狀況以及資本流動性狀況的評估。

•

所得税

-如果適用，該公司對其税前調整適用聯邦所得税的零有效税率。

下表顯示了我們調整後的淨收益(虧損)和稀釋後普通股的調整後淨收益(虧損)，並提供了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的GAAP淨收益(虧損)和調整後淨收益(虧損)的對賬：


	截至3月31日的三個月，
除股票和每股金額外，以百萬美元為單位	2021			2020
淨收益(虧損)	$	(106	)	$	(333	)
減去：調整後的淨收入(虧損)調整：
我們國際和結構性金融保險部門的所得税前收益(虧損)和抵銷		(44	)		(220	)
對我們美國公共財政、保險和公司部門的所得税前收入進行調整：
金融工具按市值計價的收益(虧損) (1)		38			(77	)
匯兑損益 (1)		17			8
出售投資的淨收益(虧損) (1)		(1	)		3
對所得税(撥備)利益的調整後的淨收入調整 (2)		-			-

調整後淨收益(虧損)	$	(116	)	$	(47	)

調整後每股攤薄後淨收益(虧損) (3)		(2.36	)		(0.65	)

(1)路透社報道的消息。

在公司合併經營報表的“按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯淨額”內。

(2)報道的消息--消息

在公司合併經營報表的“所得税準備(利益)”範圍內。

(3) -

調整後每股稀釋後普通股淨收益(虧損)的計算方法是將調整後淨收益(虧損)除以GAAP稀釋後已發行普通股的加權平均數量。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

運營結果(續)

每股賬面價值調整

除了GAAP每股賬面價值外，出於內部目的，管理層還分析了調整後的每股賬面價值(“ABV”)，我們認為調整後賬麪價值的變化是財務業績的重要指標。ABV也被管理層用在管理層薪酬的某些部分。由於公司的許多投資者和分析師繼續使用資產淨值來評估MBIA的股價，並將其作為他們投資決策的基礎，因此我們公佈了GAAP每股賬面價值以及管理層用來計算其內部資產淨值的個別調整。

管理層調整GAAP賬面價值，以剔除MBIA Corp.的賬面價值，以及公司認為將通過GAAP收益和全面收益從GAAP賬面價值逆轉的某些項目，以及公司認為將在未來期間以GAAP賬面價值實現的某些項目的影響。本公司僅對其認為對基本價值和業績重要且其可能性和金額可以合理估計的項目進行此類調整。以下説明瞭管理層對GAAP賬面價值的調整：

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MBIA Corp.的賬面負值。

-我們剔除MBIA公司的負賬面價值是基於我們的觀點，即考慮到MBIA公司目前的財務狀況、經營的管理制度、在資產分配方面給予其投保人、盈餘票據持有人和優先股持有人的優先權，以及它的法律結構，MBIA公司沒有、也不可能有能力向MBIA公司上游提供任何經濟利益。此外，MBIA公司不會面臨MBIA公司產生的任何重大財務責任。

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除MBIA公司外的可供出售證券(“AFS”)的淨未實現(收益)虧損。

-我們刪除記錄在累計其他綜合收益中的AFS證券的未實現淨收益和虧損，因為當此類證券到期時，它們將從GAAP賬面價值中沖銷。出售AFS證券和減值的收益和損失通過收益記錄在賬面價值中。

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淨未賺取保費收入超過National的預期虧損

-我們包括超過預期虧損的淨未賺取保費收入。超出預期損失的淨未賺取保費收入包括National的財務擔保未賺取保費收入超過預期保險損失，扣除再保險和遞延收購成本後的淨收入。根據公認會計原則，財務擔保保單的損失準備金只有在預期損失超過為該保單記錄的未賺取保費收入時才會記錄。因此，我們只在GAAP賬面價值中增加超過每份保單預期損失的未賺取保費收入金額，以反映我們預期損失的全部金額。該公司的淨未賺取保費收入將在未來期間在GAAP賬面價值中確認，但是，由於信貸違約和保單終止等因素，實際金額可能與估計金額不同。

由於該公司對其遞延税淨資產有全額估值津貼，因此每股賬面價值調整通過適用零實際税率進行了調整。

下表提供了公司內部分析中使用的GAAP每股賬面價值以及管理層對每股賬面價值的調整：


除股票和每股金額外，以百萬美元為單位	自.起 3月31日， 2021			自.起 12月31日， 2020
MBIA Inc.的總股東權益。	$	(41	)	$	136
已發行普通股		54,348,650			53,677,148
GAAP每股賬面價值	$	(0.76	)	$	2.55
上述管理層的調整：
剔除MBIA Corp.每股負賬面價值		(32.19	)		(31.97	)
扣除計入其他綜合收益(虧損)的可售證券未實現淨收益(虧損)		1.26			2.86
包括超出預期虧損的未賺取保費淨收入		4.02			4.29

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

運營結果(續)

美國公共財政保險

我們的美國公共財政保險組合由National管理。National出具的財務擔保提供無條件和不可撤銷的擔保，保證到期支付保險債務的本金和利息或其他金額，或者，如果National已酌情行使其保單規定的權利，在因違約或其他原因加速基本保險債務時，有權加快支付。National的擔保為市政債券提供擔保，包括美國政治區、公用事業區、機場、醫療機構、高等教育機構、住房當局和其他類似機構的免税和應税債務，以及由私人實體發行的債務，這些債務為服務於重大公共目的的項目提供融資。用於公共目的項目融資的市政債券和私人發行的債券通常由與使用這些項目相關的税收、評估、使用費或關税、租賃支付或其他類似類型的收入來源提供支持。截至2021年3月31日，National的未償還保險總面值為405億美元。

National繼續監測和補救其現有的保險投資組合，並可能尋求可能提高股東價值的戰略替代方案。一些州和地方政府以及領土義務人認為，國家保險公司正在經歷財務和預算壓力，新冠肺炎可能會加劇這種壓力。由於有了新冠肺炎，我們加強了對某些信用的監控。財務和預算壓力可能導致這些實體在支付其債務以及公司更多保險交易的損失或減值方面的違約增加。特別是，波多黎各經歷了巨大的財政壓力和有限的流動性，作為迴應，國會通過了Promesa，其中設立了監督委員會，賦予其唯一權力認證波多黎各的財政計劃。有關Promesa和我們的波多黎各風險敞口的更多信息，請參閲“美國公共金融保險波多黎各風險敞口”部分。我們繼續密切監測和分析這些情況和其他壓力信用，影響我們保險信用的壓力的總體程度和持續時間仍然不確定。

下表顯示了我們截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的美國公共財政保險部門業績：


	截至3月31日的三個月，						百分比
以百萬計	2021			2020			變化
淨保費收入	$	17		$	15			13%
淨投資收益		14			21			-33%
費用及發還款項		-			1			-100%
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯		(3	)		(18	)		-83%

總收入		28			19			47%

虧損和虧損調整		109			48			127%
遞延收購成本攤銷		4			3			33%
運營中		14			13			8%

總費用		127			64			98%

所得税前收入(虧損)	$	(99	)	$	(45	)		120%

從財務擔保賺取的淨保費淨保費是指扣除轉讓給再保險人的保費後賺取的毛保費，幷包括預定保費收入和從退款發行中獲得的保費收入。與2020年同期相比，截至2021年3月31日的三個月的淨保費收入有所增加，主要是因為退還的保費收入增加了200萬美元。過去幾年的退款活動加速了前幾年的保費收入，並減少了本年度本應賺取的預定保費金額。根據發行人的再融資行為，再融資活動在不同時期可能會有很大不同。

淨投資收入截至2021年3月31日的三個月的淨投資收入與2020年同期相比有所下降，主要原因是索賠支付和購買MBIA公司普通股導致平均投資資產基礎下降。

截至2021年3月31日的三個月，公允價值金融工具和外匯淨收益(虧損)、公允價值金融工具和外匯淨虧損是由2021年第一季度利率上升導致證券價格下降導致的投資公允價值虧損推動的。截至2020年3月31日的三個月，公允價值金融工具和外匯的淨虧損包括由於2020年第一季度信貸利差擴大而造成的證券公允價值虧損。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

運營結果(續)

損失和損失調整費用我們的美國公共財政保險投資組合管理小組負責監督我們美國公共財政部門的保險義務。對任何保險義務的監督水平和頻率取決於保險問題的類型、規模、評級和我們評估的業績。由於有了新冠肺炎，我們加強了對某些信用的監控。有關公司損失準備金的更多信息，請參閲合併財務報表附註中的“備註5：虧損和虧損調整費用準備金”。

在截至2021年3月31日的三個月裏，虧損和LAE主要與波多黎各的某些敞口有關。在截至2020年3月31日的三個月裏，虧損和LAE主要與波多黎各的某些敞口以及投資者擁有的公用事業敞口有關。

下表顯示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們的美國公共財政保險損失、可收回資產和損失以及LAE準備金負債的信息：


以百萬計	3月31日， 2021			12月31日， 2020			百分比變化
資產：
可追回的保險損失	$	1,216		$	1,220			-%
就已支付和未支付的損失可追討的再保險 (1)		6			6			-%
負債：
損失和LAE準備金		524			469			12%
保險損失可追償保險-讓渡 (2)		50			48			4%

淨儲備(殘值)	$	(648	)	$	(709	)		-9%

(1)在我們綜合資產負債表的“其他資產”內列報的損益。

(2)在我們綜合資產負債表的“其他負債”內列報的損益。

截至2021年3月31日，與2020年12月31日相比，可收回的保險損失略有下降，原因是用於現值未來預期恢復的貼現率上升，這在很大程度上被與波多黎各某些敞口支付的索賠相關的預期恢復的變化所抵消。截至2021年3月31日的損失和LAE準備金與2020年12月31日相比有所增加，主要原因是預期淨付款增加，以及用於未來淨付款的現值的貼現率增加的影響，但與波多黎各某些敞口相關的實際付款部分抵消了這一影響。

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的保單獲取成本和運營費用美國公共財政保險部門費用：


	截至3月31日的三個月，				百分比
以百萬計	2021		2020		變化
總費用	$	15	$	13		15%

遞延收購成本攤銷	$	4	$	3		33%
運營中		14		13		8%

保險經營費用總額	$	18	$	16		13%

總費用是指在推遲任何保單收購成本之前的總保險費用。

當保險債務退款時，我們會加快與退還保險債務保單相關的任何剩餘遞延收購成本。在2021年或2020年的第一季度，我們沒有推遲大量的政策性收購成本。

投保投資組合風險金融保證保險公司使用各種方法評估其投保投資組合的潛在信用風險狀況。National使用內部開發的信用評級系統以及第三方評級來源來分析其保險投資組合的信用質量衡量標準。在評估信用風險時，我們從國家認可的評級機構、穆迪投資者服務公司(Moody‘s)和標準普爾金融服務有限責任公司(Standard&Poor’s Financial Services LLC)(“S&P”)獲得保險義務在國民保單受益之前的基礎評級(如果有)。金融擔保行業內的其他公司可能會根據內部評級報告信用質量信息，這與我們的陳述無法相提並論。我們對我們的整個投資組合保持內部評級，我們的評級可能高於或低於穆迪或標普給予的基礎評級。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

運營結果(續)

下表顯示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，National的美國公共財政未償還總面值保險的信用質量分佈。資本增值債券(“CAB”)按發行保險單時的面值報告。所有評級均為截至公佈的期間，並代表標普基礎評級(如果可用)。如果標普沒有對交易進行評級，則使用穆迪的等值評級。如果標普或穆迪均未對交易進行評級，則使用內部等值評級。


	未償還毛票面
以百萬計	2021年3月31日				2020年12月31日
額定值	金額		%		金額		%
AAA級	$	2,047		5.1%	$	2,080		5.0%
AA型		15,612		38.5%		16,299		39.0%
A		12,445		30.7%		12,888		30.8%
血腦屏障		6,826		16.9%		7,019		16.7%
低於投資級		3,548		8.8%		3,570		8.5%

總計	$	40,478		100.0%	$	41,856		100.0%

美國公共財政保險波多黎各風險敞口

以下是截至2021年3月31日，我們的美國公共財政保險部門與波多黎各相關的保險投資組合中的風險敞口摘要。


以百萬計	毛票面出類拔萃			債務服務出類拔萃		全國內部額定值
波多黎各電力局(PREPA)	$	903		$	1,202		d
波多黎各聯邦圍棋		290			369		d
波多黎各公共建築局(PBA) (1)		169			218		d
波多黎各公路和運輸局運輸收入(PRHTA)		523			869		d
波多黎各公路和運輸局-附屬運輸收入(PRHTA)		27			34		d
波多黎各公路和運輸局公路收入(PRHTA)		41	(2)		60		d
波多黎各大學系統收入		73			96		d
波多黎各美洲大學公司。		19			23		a3

總計	$	2,045		$	2,871

(1)由波多黎各聯邦擔保的額外擔保。

(2)面值包括反映發出保險單時的總面值的出租車。截至2021年3月31日，未償還票面總額加上出租車增加的利息為4300萬美元。

2016年6月30日，普羅梅薩由美國總統簽署成為法律。Promesa規定設立監督委員會，其權力涉及為英聯邦及其每個工具制定和執行財政計劃，以及法院監督的第三章程序，允許波多黎各在無法通過集體行動程序與債權人達成自願協議的情況下重組債務。在幾名監督委員會成員辭職和更換後，監督委員會重新組成，增加了四名新成員，而總統重新任命了三名現有成員，任期為三年。新當選的波多黎各總督已任命自己為重組後的監督委員會的無投票權成員。

2017年5月3日，監督委員會根據Promesa第三章向波多黎各地區法院認證並提交了一份關於波多黎各的請願書，從而開始了對英聯邦圍棋的類似破產的案件。根據單獨的請願書，監督委員會隨後分別於2017年5月5日、2017年5月21日、2017年7月2日和2019年9月27日啟動了COFINA、PRHTA、PREPA和PBA的第三章程序。其中一項訴訟已於2019年2月4日解決，當時波多黎各地區進入命令，確認COFINA第三次修訂後的標題III調整計劃。該計劃於2019年2月12日生效，截至2019年12月31日，我們不再對COFINA有敞口。不能保證第三標題的其他訴訟將以類似的結果得到解決。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

運營結果(續)

由於之前的違約、各種暫緩付款和第三章案件，波多黎各未能按計劃為國家保險債券支付某些償債款項。因此，截至2021年3月31日，National已支付了總計16億美元的總債權，涉及GO債券、PBA債券、PREPA債券和PRHTA債券，其中包括減刑付款和2019年12月17日與COFINA相關的6600萬美元的額外付款。

2019年5月2日，監督委員會和所有Title III債務人(COFINA除外)的無擔保債權人官方委員會(以下簡稱委員會)對包括National在內的數百名被告提起了留置權無效對抗申訴，質疑GO債券持有人留置權的存在、範圍和可執行性。在法院於2019年7月24日進入約5個月的訴訟擱置之後，這些對抗性訴訟程序根據法院於2019年12月輸入的臨時時間表恢復。2020年2月5日，National and Assured Guaranty City Corp.提交了駁回對手訴訟的動議。根據法院的進一步命令，對抗性訴訟聽證被無限期擱置。

2021年2月22日，National同意加入一項計劃支持協議，日期為2021年2月22日(簡稱GO PSA)，由監督委員會、GO債券和PBA債券的某些持有人、Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp以及Syncora Guaranty Guaranty Inc.就Go和PBA Title III案件達成。根據Go PSA規定，National將按比例獲得可分配現金、新發行的一般義務債券的份額，或有價值工具和某些費用。GO PSA還允許National在2021年3月31日或之前終止參與GO PSA，該日期最終被延長至2021年5月5日。2021年4月12日，National，Assured Guaranty Corp.，Assured Guaranty City Corp.和監督委員會原則上達成協議，解決某些追回索賠，並規定在完成HTA PSA計劃支持協議的談判後，向HTA債券持有人分配現金、債券和或有價值工具。2021年5月5日，National，Assured Guaranty Corp.，Assured Guaranty City Corp.和監事會簽訂了HTA PSA，National因此同意不終止參與GO PSA。監督委員會承諾在2022年1月至31日之前提交HTA的調整計劃。GO PSA考慮一項英聯邦計劃在2021年12月15日或之前生效；然而，不能保證這樣的計劃將生效，或在預期的時間表上生效。根據GO PSA，監督委員會和National應共同請求在Title III法院輸入一項命令，暫停National根據第3926條在HTA Title III案件中任命受託人的行動，該條款目前正在第一巡迴上訴法院審理, 連同其他與從英聯邦追回HTA資金有關的行動，如果英聯邦計劃生效，National和National將不會對這些訴訟採取進一步行動。

2019年7月24日，斯温法官發佈了一項命令，將某些對抗性訴訟程序和爭議事項推遲到2019年12月31日，並在豪澤法官的領導下強制調解。National要麼是利害關係方，要麼是幹預者，其中包括(I)PBA對手程序，尋求將PBA債券重新定性為融資，以及(Ii)Go對手程序和HTA對手程序，兩者都挑戰債券持有人留置權。根據法院於2019年12月輸入的臨時時間表，PBA對抗程序和HTA對抗程序將一直擱置到2020年3月11日，但法院隨後根據圍棋確認程序的進展無限期擱置了所有此類對抗程序。作為GO PSA的一部分，National公司參與這起訴訟的時間將以英聯邦調整計劃的生效日期為準。

PBA

2018年12月21日，監督委員會提出敵對申訴，尋求駁回PBA對英聯邦的行政租金索賠。PBA債券是從英聯邦根據與PBA的租賃協議支付的租金中支付的。監督委員會聲稱，根據“破產法”第365(D)(3)條，英聯邦沒有義務支付租金，PBA無權根據租約優先獲得行政費用索賠。2019年4月16日，斯温法官下達了一項命令，設定了發現時間表。訴訟程序目前被擱置。

2019年9月27日，監督委員會為PBA提交了第三章請願書。

PREPA

按未償還總面值計算，National在波多黎各的最大敞口是PREPA。

2018年10月3日，National與Assured Guaranty Corp.、Assured Guaranty City Corp.和Syncora Guaranty Inc.(統稱為“Movants”)在Title III案件中提交了一項動議，要求PREPA免除自動中止，允許搬家人行使其法定權利，在PREPA任命接管人(“接管人動議”)。這項動議被擱置，等待9019號命令的決議，如下所述。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

運營結果(續)

2019年5月3日，PREPA、監督委員會、波多黎各財政機構和金融顧問管理局(“AAFAF”)、PREPA債券持有人特設小組(“特設小組”)、Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp.(“Assured”)簽訂了RSA，該RSA於2019年9月9日修訂，包括National and Syncora Guaranty，Inc.(“Syncora”)作為支持方。大約90%的PREPA債券持有人已經加入RSA。

RSA最初考慮在2020年3月至31日之前提交PREPA的調整計劃；現在還不確定這一行動的時間。

根據RSA，監督委員會於2019年5月向第三標題法院提交了規則9019動議，尋求批准RSA(“和解動議”)和駁回接管人動議的動議。RSA要求，一旦輸入批准和解動議的命令(“9019命令”)，動議人將撤回接管人動議，而特設小組將支持該撤回。接管人動議和撤銷接管人動議已經被推遲了幾次，最近由於新冠肺炎的爆發而被暫停，直到另行通知。RSA設想的債務重組將在(I)確認波多黎各監督、管理和經濟穩定法案(“Promesa”)下的調整計劃，(Ii)談判和完善最終文件和法律意見，(Iii)頒佈和實施支持性的波多黎各立法，以及(Iv)獲得波多黎各監管部門的批准之前，不會生效，每個結果都不確定，並面臨不同程度的風險。此外，RSA考慮的重組受到了各方的批評，包括波多黎各政府成員和其他利益相關者。這種反對意見可能會對監督委員會和RSA各方獲得規則9019命令並批准RSA的能力產生不利影響。

正如RSA所設想的那樣，2019年7月1日，監督委員會和AAFAF還對PREPA債券的受託人提出了敵意申訴，質疑根據信託協議產生的擔保National保險義務的留置權的有效性。對抗方訴訟程序被擱置，直至(A)法院駁回9019動議後60天，(B)計劃完成後，(C)監督委員會和AAFAF提交訴訟通知後60天，或(D)法院進一步命令。

RSA的某些反對者已提起對抗性訴訟，挑戰PREPA信託協議下產生的付款優先權，聲稱他們有權在National和其他債券持有人對PREPA的資產擁有任何留置權或追索權之前(包括根據RSA)獲得全額付款。所有關於此事的訴訟都已被擱置，直到法院將9019動議重新列入日程表進行審理。

2020年6月22日，監督委員會和波多黎各P3管理局宣佈了一項與LUMA Energy，LLC(“LUMA”)的協議和合同，要求LUMA全面負責PREPA輸電和配電系統的運營和維護；合同有效期為15年，過渡期預計為12個月。PREPA保留對該系統的所有權以及對發電系統的責任。

2020年9月18日，聯邦應急管理局和PR COR3管理局宣佈，聯邦應急管理局承諾提供約116億美元(扣除所需10%的成本份額)，為PREPA和PR教育部建造的項目提供資金；其中約94億美元(淨額)指定用於PREPA。

PRHTA

2019年5月20日，監督委員會和委員會對包括National在內的某些PRHTA債券的財政代理人、持有人和保險公司提起了留置權無效的敵意申訴。起訴書對PRHTA收入中某些安全權益的範圍和可執行性提出了質疑。根據法院2019年12月輸入的臨時時間表，法院暫停了訴訟，但有一項諒解，即這些訴訟中提出的問題將在監督委員會於2020年1月16日提起的新的對抗式訴訟中得到解決。在提交這些文件之後，法院下令擱置了這些訴訟程序。

2021年4月12日，National，Assured Guaranty Corp.，Assured Guaranty City Corp.和監督委員會原則上達成協議，解決英聯邦Title III案件中某些HTA追回索賠，並規定在完成HTA PSA計劃支持協議的談判後，向HTA持有人分配現金、債券和或有價值工具。2021年5月5日，National Assured Guaranty Corp.、Assured Guaranty City Corp.和監督委員會簽訂了HTA PSA，National因此同意不終止參與GO PSA。監督委員會承諾在2022年1月至31日之前提交HTA的調整計劃。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

運營結果(續)

2019年8月23日，National and Assured(“HTA發起人”)在Title III案件中提交了一項動議，要求PRHTA提供足夠的保護，或者免除自動停職。動議辯稱，由HTA Movant承保的債券的收入被不正當地從PRHTA挪用，儘管這些收入是PRHTA及其債券持有人的專有財產。根據法院在2019年12月輸入的臨時時間表，HTA Movant與Ambac AsInsurance Corporation和FGIC一起，於2020年1月16日修改了動議。在2020年6月4日、2020年7月2日舉行的初步聽證會之後，斯温法官認為，搬家公司未能履行其負擔，即他們對HTA收入(包括消費税或通行費收入)擁有法定、合同或公平的留置權。2020年9月9日，法院做出最終命令，駁回HTA電梯暫緩動議，認定平衡因素不支持暫緩救濟。National於2020年9月23日向第一巡迴法院提交上訴通知。第一巡迴法院於2021年2月4日審理了上訴。2021年3月3日，第一巡迴法院確認了斯温法官的決定，認為第三標題法院沒有濫用其自由裁量權，拒絕自動中止的救濟。

波多黎各財政計劃的現狀

2021年1月，監督委員會要求波多黎各政府提交一份擬議的英聯邦最新財政計劃。英聯邦在2021年3月8日提交了修訂後的財政計劃。2021年3月15日，監督委員會認為波多黎各政府的財政計劃不合規，並要求政府提交修訂後的更新財政計劃，包括所有財政和支持模式。監督委員會於2021年4月23日批准了政府的財政計劃。對於其餘組成單位，監督委員會預計將在2021年5月28日或之前認證PREPA、波多黎各大學(“大學”)和PRHTA的財政計劃。監督委員會還預計將在2021年6月30日之前認證英聯邦、PREPA、大學和PRHTA的2022財年預算。

波多黎各大學

該大學在第三章中不是債務人，並繼續拖欠償債款項。不過，該大學須與其優先債券持有人達成停頓協議，該協議已延長至2021年8月28日.National並不是停頓協議的簽約方.

下表列出了我們在截至2021年12月31日的9個月內，在截至12月31日的隨後四年及以後每年到期的波多黎各保險敞口的預定總債務償還額：


以百萬計	九個月收尾 12月31日， 2021		2022		2023		2024		2025		此後		總計
波多黎各電力局(PREPA)	$	117	$	140	$	137	$	137	$	105	$	566	$	1,202
波多黎各聯邦圍棋		74		19		14		13		75		174		369
波多黎各公共建築局(PBA)		19		9		27		43		36		84		218
波多黎各公路和運輸局運輸收入(PRHTA)		13		27		36		33		36		724		869
波多黎各公路和運輸局-附屬運輸收入(PRHTA)		1		9		1		1		1		21		34
波多黎各公路和運輸局公路收入(PRHTA)		3		2		4		2		2		47		60
波多黎各大學系統收入		5		7		12		11		16		45		96
波多黎各美洲大學公司。		3		3		3		3		3		8		23

總計	$	235	$	216	$	234	$	243	$	274	$	1,669	$	2,871

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

運營結果(續)

公司

我們的公司部門包括一般的公司活動，包括為MBIA公司的子公司以及資產和資本管理提供支持服務。支持服務由我們的服務公司MBIA Services提供，其中包括管理、法律、會計、財務、信息技術和保險組合監控，並按服務收費。資本管理包括與MBIA公司及其子公司、MBIA Global Funding，LLC(“GFL”)和MBIA投資管理公司(“IMC”)發行的服務義務有關的活動。2020年期間，IMC發佈的剩餘投資協議到期，截至2020年12月31日，沒有IMC發佈的未到期投資協議。MBIA Inc.發行債券為MBIA集團的運營提供資金。GFL通過發行不同期限的中期票據(MTN)籌集資金，這些中期票據由MBIA公司擔保。GFL將這些MTN發行的收益借給MBIA公司。IMC與MBIA公司一起為債券收益和其他公共基金提供定製的投資協議，由MBIA公司擔保，用於建設、貸款發放、託管和償債或其他儲備基金要求。本公司已停止發行新的MTN和投資協議，隨着債務到期、終止或被催繳或回購，未償還負債餘額和相應的資產餘額隨着時間的推移而下降。公司部門內的所有債務都由集體管理，並由可用流動資金償還。

下表彙總了我們公司部門截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的綜合業績：


	截至3月31日的三個月，					百分比變化
以百萬計	2021		2020			百分比變化
淨投資收益	$	7	$	8			-13%
收費		16		16			-%
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯		55		(56	)		N/m

總收入		78		(32	)		N/m

運營中		22		15			47%
利息		19		21			-10%

總費用		41		36			14%

所得税前收入(虧損)		37		(68	)		N/m

N/m-百分比更改沒有意義。

公允價值金融工具和外匯淨收益(虧損)截至2021年3月31日的三個月，公允價值金融工具和外匯淨收益(虧損)的有利變化主要是由於2021年加息對我們獲得浮動利率的利率互換的公允價值的影響，而2020年同期這些互換由於利率下降而出現公允價值損失。

截至2021年3月31日的三個月，營業費用與2020年同期相比有所增加，主要原因是與遞延補償計劃相關的補償費用增加。

國際和結構性金融保險

我們的國際和結構性金融保險組合由MBIA公司管理。MBIA公司出具的財務擔保通常為到期的非美國公共金融和全球結構性金融保險債務的本金、利息或其他欠款提供無條件和不可撤銷的擔保，或者在MBIA公司有權在違約或其他情況下加快保險債務的履行。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

運營結果(續)

MBIA Corp.為主權相關和次主權債券提供保險，這些債券是私人發行的債券，用於公用事業、收費公路、橋樑、機場、公共交通設施和其他類型的基礎設施項目的融資，這些項目服務於大量公共目的。全球結構性融資和資產支持債券通常是從特定資產池產生的現金流中償還的證券，如住宅和商業抵押貸款、保單、消費貸款、公司貸款和債券以及飛機租賃。MBIA保險公司承保由MBIA公司撰寫的投資協議，如果MBIA公司沒有足夠的資產支付到期或終止時到期的金額，MBIA保險公司將被要求根據其保險單支付此類款項。MBIA保險公司還承保了其他附屬公司的債務，包括GFL、IMC和MZ Funding LLC(“MZ Funding”)。MBIA公司還為一家附屬公司、君越金融產品有限責任公司和某些其他衍生產品合同下的信用違約互換(CDS)合同下的義務提供了保險。某些保單涵蓋CDS下可能到期的付款，包括在某些情況下可能到期的終止付款，包括保險對手方或主擔保人根據CDS或衍生品合同發生某些破產或付款違約。我們不再承保新的CDS合約，除了與現有敞口重組相關的潛在交易。MBIA保險公司向其子公司MBIA墨西哥S.A.de C.V.(以下簡稱MBIA墨西哥)提供100%的再保險。

MBIA公司是公司淨營業虧損(“NOL”)結轉的一部分，用於計算我們的綜合所得税。如果MBIA公司實現盈利，根據我們的税收分享協議，預計它將不會支付任何税款。根據MBIA公司目前的預期收益，以及我們對它不會產生重大新業務的預期，我們認為MBIA公司在不久的將來不太可能產生可觀的收入。由於MBIA公司的資本結構和業務前景，我們預計其財務業績不會對MBIA公司產生實質性的經濟影響。

下表列出了我們截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的國際和結構性金融保險部門業績：


	截至3月31日的三個月，						百分比變化
以百萬計	2021			2020			百分比變化
淨保費收入	$	6		$	6			-%
淨投資收益		1			1			-%
費用及發還款項		4			4			-%
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯		(1	)		11			-109%
合併VIE的收入：
淨投資收益		-			8			-100%
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯		(14	)		15			N/m
其他已實現淨收益(虧損)		-			(9	)		-100%

總收入		(4	)		36			-111%

虧損和虧損調整		(11	)		195			-106%
遞延收購成本攤銷		4			4			-%
運營中		7			7			-%
利息		27			31			-13%
合併VIE的費用：
運營中		2			2			-%
利息		11			17			-35%

總費用		40			256			-84%

所得税前收入(虧損)		(44	)		(220	)		-80%

N/m-百分比更改沒有意義。

截至2021年3月31日，MBIA Corp.的未償還保險總面值為73億美元。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

運營結果(續)

我們的國際和結構性金融保險部門從計入財務保證合同的保單中產生淨保費。由於公司合併VIE，我們的合併財務報表中可能會取消某些保費。下表提供了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月我們的財務擔保合同賺取的淨保費：


	截至3月31日的三個月，					百分比
以百萬計	2021		2020			變化
淨保費收入：
非美國	$	5	$	5			-%
美國		1		1			-%

淨保費總收入	$	6	$	6			-%

VIE保費在整合中取消	$	1	$	(4	)		-125%

淨保費收入是指扣除轉讓給再保險人的保費後所賺取的毛保費，幷包括預定保費收入和從退款發行中獲得的保費收入。2020年賺取的VIE淨保費為負(在合併中沖銷)的主要原因是一項保單的終止，導致先前沖銷的淨保費超過收到的現金。

公允價值金融工具和外匯的淨收益(虧損)截至2020年3月31日的三個月，公允價值金融工具和外匯的淨收益主要與墨西哥比索計價的損失準備金因美元走強而進行的外幣重估收益有關，但因美元走強而部分被智利比索計價的保費應收賬款外幣重估的損失所抵消。

合併VIE的收入截至2021年3月31日的三個月，合併VIE的收入與2020年同期相比有所下降，主要是由於對第二留置權RMBS VIE內不符合條件的貸款的回購債權獲得了更高的公允價值收益，以及2020年VIE的淨投資收入增加。這些減少被2020年合併VIE持有至到期投資的信貸損失部分抵消。在2020年，我們解除了記錄了淨投資收入的VIE的合併。

損失和損失調整費用我們的國際和結構性金融保險投資組合管理小組負責監控國際和結構性金融保險債務。對任何保險義務的監督水平和頻率取決於保險問題的類型、規模、評級和我們評估的業績。由於有了新冠肺炎，我們加強了對某些信用的監控。請參閲合併財務報表附註中的“損失和虧損調整費用準備金”，瞭解公司的損失準備金政策和與其損失準備金相關的其他信息。

在截至2021年3月31日的三個月裏，損失和LAE收益主要與用於貼現預期索賠的無風險費率的增加有關，這降低了淨損失準備金的現值，主要是在我們有保險的第一留置權RMBS交易上。損失和LAE的下降部分被預期從保險CDO獲得的打撈收入的下降所抵消。截至2020年3月31日的三個月，虧損和LAE主要與CDO相關的預期打撈收款減少有關。此外，2020年第一季度無風險利率的下降增加了損失準備金的現值，主要是我們承保的第一留置權RMBS交易。由於VIE的整合，虧損和LAE包括在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月中分別消除1600萬美元的虧損和2200萬美元的LAE收益。

下表顯示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們的保險損失可追回以及損失和LAE準備金的信息：


以百萬計	3月31日， 2021		12月31日， 2020		百分比變化
資產：
可追回的保險損失	$	406	$	457		-11%
就已支付和未支付的損失可追討的再保險 (1)		5		5		-%
負債：
損失和LAE準備金		466		521		-11%

淨儲備(殘值)	$	55	$	59		-7%

(1) -

我們在合併資產負債表上的“其他資產”中報告了這些資產。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

運營結果(續)

可追回的保險損失主要涉及對MBIA公司承保某些CDO的保單支付索賠所產生的報銷權利。這類付款還使MBIA Corp.有權行使某些權利和補救措施，以尋求追回其補償權利。請參閲綜合財務報表附註中的“注1：業務發展及風險和不確定因素”，瞭解有關我們對回收的估計的更多信息。

有關我們的損失準備政策、損失準備和可追回的更多信息，請參閲合併財務報表附註中的“損失和損失調整費用準備”。

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的保單收購成本和運營費用國際和結構性金融保險部門費用：


	截至3月31日的三個月，				百分比變化
以百萬計	2021		2020		百分比變化
總費用	$	7	$	7		-%

遞延收購成本攤銷	$	4	$	4		-%

運營中		7		7		-%

保險經營費用總額	$	11	$	11		-%

總費用是指在推遲任何保單收購成本之前的總保險費用。在2021年或2020年的第一季度，我們沒有推遲大量的政策性收購成本。這些時期的保單收購成本主要與讓渡佣金和前幾期分期付款保單的保費税有關。

合併VIE的利息支出截至2021年3月31日的三個月，由於2020年VIE的解除合併，合併VIE的總利息支出與2020年同期相比有所下降。

國際和結構性金融保險組合風險敞口

信用質量

我們的國際和結構性金融保險投資組合的信用質量評估方式與我們的美國公共金融保險投資組合相同。截至2021年3月31日和2020年12月31日，根據MBIA的內部評級，在MBIA的擔保生效之前，我們的國際和結構性金融保險投資組合中分別有25%和24%的評級低於投資級，而MBIA的內部評級通常比標準普爾和穆迪為我們保險投資組合的這一子集提供的基礎評級更新。

精選投資組合風險敞口

以下是我們在國際和結構性金融保險部門的住宅抵押貸款保險組合中精選的重大風險敞口的摘要。此外，截至2021年3月31日，MBIA Corp.為2.76億美元的CDO和相關工具提供了保險。在這些領域中，我們可能會遭受相當大的損失。我們不能保證在我們的財務報表中記錄的損失準備金將是足夠的，或者我們不會在目前沒有損失準備金的交易中出現虧損，特別是在經濟惡化的情況下。我們可能尋求直接或間接購買MBIA公司擔保的債務，或尋求通勤保單。減少的保險風險金額(如果有的話)以及任何此類行動的性質將取決於市場狀況、定價水平和其他不時考慮的因素。在某些情況下，這些活動可能會導致損失準備金的減少，但在所有情況下，它們都是為了限制我們的最終損失，並減少相關保單未來損失發展的波動性。我們購買擔保債券和換取保單的能力將取決於管理層對可用流動性的評估。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

運營結果(續)

住宅按揭風險敞口

MBIA Corp.承保由住宅抵押貸款支持的RMBS，包括第二留置權RMBS交易(循環房屋淨值信用額度(HELOC)貸款和封閉式第二抵押(CES)抵押貸款)。MBIA Corp.還通過RMBS證券化直接承保由第一留置權另類A-票據(“Alt-A”)和次級抵押貸款支持的MBS。下表顯示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，MBIA Corp.的直接RMBS保險敞口總額的未償還總面值。金額包括與公司在VIE會計指導下合併的交易相關的未償還面值總額。


以百萬計	截至年底，毛利率達到平均水平，表現突出
宣傳品類型	3月31日， 2021		12月31日， 2020		百分比變化
HELOC第二留置權	$	248	$	269		-8%
CES第二留置權		93		104		-11%
Alt-A第一留置權 (1)		807		825		-2%
次貸第一留置權		269		285		-6%
優質第一留置權		5		6		-17%

總計	$	1,422	$	1,489		-4%

(1) -

包括截至2021年3月31日和2020年12月31日的2.34億美元和2.37億美元的國際敞口。

美國公共財政與國際和結構性金融再保險

再保險使公司能夠出於辛迪加風險的目的放棄風險敞口。在某些情況下(包括再保險人的評級下調至指定門檻以下)，本公司一般保留收回轉讓給再保險人的業務的權利。目前，我們不打算使用再保險來減少我們投資組合中的保險敞口。

截至2021年3月31日，MBIA根據再保險協議向再保險公司轉讓的未償還保險面值總額為14億美元，而截至2020年12月31日的未償還保險面值總額為15億美元。根據National與MBIA Corp.的再保險協議，如果MBIA Corp.的再保險公司無法支付MBIA Corp.因美國公共財政風險而放棄的索賠，National將承擔此類放棄索賠的責任。有關本公司再保險的進一步討論，請參閲本公司截至2020年12月31日止年度的Form 10-K年報所載綜合財務報表附註中的“附註13：有效保險”。

賦税

所得税撥備

公司截至2021年、2021年和2020年3月31日止三個月的所得税及相關有效税率如下表所示：


	截至3月31日的三個月，
以百萬計	2021			2020
所得税前收入(虧損)	$	(106	)	$	(333	)
所得税撥備(福利)	$	-		$	-
實際税率		-%			-%

在截至2021年和2020年3月31日的三個月裏，由於我們的遞延淨資產變動有全額估值津貼，我們適用於所得税前虧損的有效税率低於美國法定税率21%。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司對其遞延税淨資產的估值撥備分別為10億美元和9.66億美元。儘管其遞延税項淨資產享有全額估值津貼，但本公司相信，根據本公司將確定的National和潛在未來應税收入來源的預期收益，本公司可能能夠在與該資產相關的到期前使用部分遞延税項淨資產。因此，公司將繼續按季度重新評估其遞延税項淨資產。不能保證本公司未來會撤銷其遞延税項淨值資產的任何估值津貼。有關所得税的進一步討論，請參閲合併財務報表附註中的“附註9：所得税”，其中包括針對公司遞延税項淨資產的估值撥備及其對税收不確定性的會計處理。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

運營結果(續)

CARE法案建立了新的税收條款，包括但不限於：(1)對2018年、2019年和2020年產生的NOL進行五年結轉；(2)加快退還替代最低税(AMT)抵免結轉；以及(3)追溯變化，允許某些可折舊財產加速折舊。由於結轉期間缺乏應納税所得額，該法規並未對本公司的納税狀況產生實質性影響。

2020年12月21日，國會通過了《綜合撥款法案》(《法案》)，以應對新冠肺炎對健康和經濟的影響。該法案包括一系列税法變化，包括擴大員工留任抵免，對薪資保護計劃進行重要修改，以及延長各種即將到期的税收條款。2021年3月6日，美國國會通過了《美國救援計劃法案》，以進一步應對新冠肺炎對健康和經濟的影響。在其他變化中，該立法規定將員工留任積分延長至2021年。這兩項法例對本公司的税務狀況並無重大影響。

資本資源

公司管理其資本資源，以最大限度地降低其資本成本，同時為National和MBIA公司維持適當的債權支付資源(“CPR”)。公司的資本資源包括股東權益總額、MBIA公司為一般公司目的發行的債務總額、MBIA公司發行的盈餘票據以及MBIA公司在MZ Funding和某些買家之間的融資安排，據此，購買者或其附屬公司同意為MZ Funding的未償還保險優先票據(“再融資安排”)進行再融資。截至2021年3月31日和2020年12月31日，總資本資源分別為13億美元和16億美元。

除了預定的債務到期日外，我們還不時通過催繳或回購來減少無擔保債務。此外，當我們認為對我們的股東有利時，MBIA公司可以回購或National公司購買已發行的MBIA公司普通股。在證券法和其他法律規定允許的情況下，可以不時在公開市場或私下交易中購買或回購債務和普通股。在相關協議允許的情況下，我們也可以選擇償還債務。MBIA公司或National可能在我們認為對我們的股東有利的時候，以價格收購或贖回MBIA公司的已發行普通股和未償債務。MBIA Inc.支持公司發行的MTN和投資協議義務。我們尋求保持充足的流動資金和資本資源，以滿足公司的一般公司需求和償債能力。根據MBIA公司的償債要求和預期的運營費用，我們預計，隨着時間的推移，MBIA公司將從其經營子公司的分配中獲得足夠的資源來滿足其債務義務和一般公司需求；然而，不能保證MBIA公司將有足夠的資源來做到這一點。此外，該公司還可能考慮籌集第三方資本。有關MBIA Inc.流動性的更多信息，請參閲截至2020年12月31日的年度Form 10-K第I部分第1A項中的“資本、流動性和市場相關風險因素”，以及本文中包括的“流動性-公司流動性”一節。

股權證券

目前，MBIA Inc.或National尚未獲得公司董事會批准的回購或回購股票的授權。在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月裏，MBIA Inc.和National根據我們的股票回購計劃授權的股票回購或回購如下表所示：


除每股金額外，以百萬美元計	截至3月31日的三個月，
	2021		2020
已回購或回購的股份數量		-		8.1
每股平均支付價格	$	-	$	7.99
截至3月31日的剩餘授權	$	-	$	36

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

資本資源(續)

債務證券

在截至2021年3月31日的三個月裏，MBIA Corp.預付了1.5億美元的再融資安排。

保險法定資本

National和MBIA保險公司在紐約州金融服務部(“NYSDFS”)註冊並獲得許可，並受主要保險監管和監督。墨西哥的MBIA由墨西哥的Comisión Nacional de Seguros y Fianzas監管。MBIA Corp.的西班牙分公司受西班牙當地監管。National和MBIA Insurance Corporation都被要求向NYSDFS和其持牌的每個其他司法管轄區的類似監管機構提交詳細的年度財務報表和中期財務報表。這些財務報表是根據紐約州和全國保險專員協會的美國統計數據編制的，並協助我們的監管機構評估最低償付能力標準，包括最低資本要求和業務行為。

全國

資本和盈餘

截至2021年3月31日，National的法定資本為19億美元，而截至2020年12月31日的法定資本為20億美元。截至2021年3月31日，National的未分配盈餘為9億美元。在截至2021年3月31日的三個月裏，National的法定淨虧損為3500萬美元。有關National法定資本的更多信息，請參閲下面的“索賠支付資源(法定依據)”部分。

為了維持紐約州的金融保證保險執照，National被要求保持至少6500萬美元的投保人盈餘。National還被要求維持應急準備金，以便在不利經濟事件中出現極端損失時為投保人提供保護。截至2021年3月31日，National符合紐約保險法(NYIL)規定的總風險限額，但不符合其某些單一風險限額。如果National不遵守其單一風險限制，NYSDFS可能會阻止National處理任何新的金融保證保險業務。

NYIL監管金融保證保險公司的股息支付，並規定此類公司不得宣佈或分配股息，除非是從法定賺取的盈餘中支付股息。根據NYIL，(I)在之前的12個月期間宣佈或分配的股息金額和(Ii)將宣佈的股息的總和不得超過(A)最近法定財務報表中報告的投保人盈餘的10%或(B)該12個月期間的調整投資淨收入的100%(該12個月期間的淨投資收入加上在該12個月之前的兩年期間宣佈或分配的股息的淨投資收入超出的部分(如果有))。除非NYSDFS的監督基於保險人將保留足夠的盈餘來支持其義務的調查結果，批准更多的股息分配。

截至2021年3月31日，National有正的盈利盈餘，可以從中支付股息，但須受上述限制的限制。我們預計，在可預見的未來，National公司宣佈和支付的當權性股息金額將僅限於上一年調整後的投資淨收入。

支付申索資源(法定基礎)

CPR是衡量National可用於根據其保險單支付索賠的資源的關鍵措施。CPR由按法定基礎計算的全部財政資源和準備金組成。CPR一直是財務保證保險公司用來報告和比較資源的常用指標，MBIA的管理層繼續使用它來評估這些資源的變化。我們提供CPR，使投資者和分析師能夠使用與MBIA管理層評估National的資源相同的方法來評估National，以支付其保單下的索賠。沒有可直接比較的GAAP衡量標準。我們對CPR的計算可能與其他公司報告的CPR的計算不同。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

資本資源(續)

下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日的National CPR及其組成部分：


	截至3月31日，		截至12月31日，
以百萬計	2021		2020
投保人盈餘	$	1,490	$	1,526
應急儲備		433		445

法定資本		1,923		1,971
未賺取的保費		344		355
分期付款保費現值 (1)		129		129

優質資源 (2)		473		484
淨虧損和LAE準備金 (1)		(303)		(301)
已支付索賠的救助準備金 (1)		996		961

毛損和LAE儲量		693		660

索賠-支付資源總額	$	3,089	$	3,115

(1)--以截至2021年3月31日和2020年12月31日的貼現率3.49%計算。

(2)保費-包括財務擔保和與投保衍生品相關的保費。

MBIA保險公司

資本和盈餘

截至2021年3月31日，MBIA保險公司的法定資本為2.37億美元，而截至2020年12月31日的法定資本為2.73億美元。截至2021年3月31日，MBIA保險公司的負未分配盈餘為19億美元。在截至2021年3月31日的三個月裏，MBIA保險公司的法定淨虧損為3400萬美元。有關MBIA保險公司法定資本的更多信息，請參閲下面的“賠付資源(法定依據)”部分。

2021年第一季度，MBIA收到了針對瑞士信貸(Credit Suisse)的法院裁決，認為其對MBIA Corp.負有與回退索賠有關的約6.04億美元損害賠償責任，訴訟各方隨後達成和解協議，根據和解協議，瑞士信貸向MBIA Corp.支付了6億美元。截至2021年3月31日，MBIA Insurance Corporation在法定基礎上的估計殘值主要涉及CDO的回收和RMBS的超額利差回收。

為了維持紐約州的金融保證保險執照，MBIA保險公司被要求保持投保人至少6500萬美元的盈餘。MBIA保險公司還被要求維持應急準備金，以便在不利經濟事件中發生極端損失時為投保人提供保護。截至2021年3月31日，MBIA保險公司符合NYIL規定的總風險限額，但不符合其某些單一風險限額。如果MBIA保險公司不遵守其單一風險限額，NYSDFS可能會阻止MBIA保險公司辦理任何新的財務保證保險業務。

由於賺取的鉅額盈餘赤字，MBIA保險公司自2009年12月31日以來一直沒有支付股息的法定能力。根據估計的未來收入，MBIA保險公司預計不會有任何法定支付股息的能力。

NYSDFS自2013年1月15日(包括2013年1月15日)以來，一直沒有批准MBIA保險公司就MBIA保險公司2033年1月15日到期的盈餘票據(“盈餘票據”)支付利息的請求。NYSDFS援引MBIA保險公司的流動性和財務狀況，以及可獲得的“自由和可分割盈餘”作為此類不批准的依據。截至2021年4月15日，也就是最近的預定利息支付日期，盈餘債券的9.53億美元面值有10億美元的未償還利息。根據管理盈餘票據的NYIL和財政代理協議第291307節，盈餘票據的支付必須事先得到NYSDFS的批准，並且如果MBIA保險公司有足夠的“合格盈餘”，或者我們認為，“自由和可分割的盈餘”作為“合格盈餘”的適當計算，才能支付盈餘票據。截至2021年3月31日，MBIA保險公司擁有5200萬美元的“免費可分割盈餘”。儘管MBIA保險公司的流動性和財務狀況充足，但不能保證NYSDFS會批准支付盈餘票據。剩餘票據的未付利息將在MBIA保險公司獲得批准支付部分或全部未付利息的第一個營業日或之後到期。遞延利息沒有應計利息，也不會應計利息。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

資本資源(續)

支付申索資源(法定基礎)

CPR是衡量MBIA公司在其保險單下支付索賠的可用資源的關鍵指標。CPR由按法定基礎計算的全部財政資源和準備金組成。CPR一直是財務保證保險公司報告和比較資源的常用指標，MBIA的管理層繼續使用該指標來評估此類資源的變化。我們提供CPR，使投資者和分析師能夠評估MBIA公司，使用與MBIA公司管理層評估MBIA公司根據其保單支付索賠的資源相同的標準。沒有可直接比較的GAAP衡量標準。我們對CPR的計算可能與其他公司報告的CPR的計算不同。

下表列出了MBIA Corp.截至2021年3月31日和2020年12月31日的CPR及其組件：


	截至3月31日，			截至12月31日，
以百萬計	2021			2020
投保人盈餘	$	70		$	106
應急儲備		167			167

法定資本		237			273
未賺取的保費		74			79
分期付款保費現值 (1) (2)		71			73

優質資源		145			152
淨虧損和LAE準備金 (1)		108			(478)
已支付索賠的救助準備金 (1)		405	(3)		1,045	(4)

毛損和LAE儲量		513			567

索賠-支付資源總額	$	895		$	992

(1)截至2021年3月31日和2020年12月31日，使用5.10%的貼現率計算的折現率。

(2)基於公司對其保險敞口剩餘壽命的估計。

(3)--這一金額主要包括與公司CDO相關的預期回收和超額利差。

(4)--這一金額主要包括與公司回購、CDO和超額利差相關的預期收回。

流動性

我們使用流動性風險管理框架，其主要目標是將流動性資源與需求相匹配。我們使用現金預測和壓力情景測試來監控我們的現金和流動資產資源。MBIA的高級管理層成員定期開會，審查流動性指標，討論應急計劃，並建立目標流動性水平。我們在法人基礎上評估和管理流動性，以考慮企業內部可用流動性資源的法律、法規和其他限制。此外，我們還在繼續關注當前的新冠肺炎疫情，關注我們的現金和流動資產頭寸和資源。現在預測大流行可能對我們未來的流動性狀況和需求產生的全面影響還為時過早。有關流動性和新冠肺炎的更多信息，請參閲“高管概述-新冠肺炎”一節。以下是關於我們的流動性資源以及對我們的控股公司和我們的保險子公司的要求的討論。

國家流動性

National可用現金的主要來源是：

•

投資組合中持有的資產的本金和利息收入，包括出售資產的收益；

•

與保險損失賠償有關的追討；以及

•

分期付款保險費。

National使用現金的主要用途是：

•

保險交易的損失賠付和LAE；

•

支付股息；及

•

支付營業費用、税金和投資組合資產購買。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，National分別持有20億美元和21億美元的現金和投資，其中2.98億美元和3.59億美元分別是現金和現金等價物或短期投資，包括高評級商業票據、貨幣市場基金以及市政、美國機構和公司債券。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

流動性(續)

國家保險公司簽發或再保險的保險單無條件且不可撤銷地保證到期支付保險債務的本金、利息或其他金額。如果發行人拖欠本金、利息或其他保險金額，National通常承諾在通知後一至三個工作日內提供保險金額的資金。在某些情況下，到期金額可能會很大，特別是如果違約發生在National有較大名義敞口的交易上，或者發生在具有較大子彈式本金到期日的交易上。美國公共財政保險部門的財務擔保合同通常不能由保險公司以外的任何一方加速簽訂，這有助於緩解這一部門的流動性風險。

企業流動資金

MBIA Inc.的主要現金來源是：

•

來自National的股息；

•

不受抵押品入賬要求的可用現金和流動資產；

•

投資組合中資產的本金和利息收入，包括出售資產的收益；以及

•

進入資本市場。

MBIA Inc.使用現金的主要用途是：

•

償還未償還的無擔保公司債務和MTN；

•

滿足投資協議和衍生產品安排下的抵押品入賬要求；

•

與利率互換相關的付款；

•

支付營業費用；以及

•

為股票回購和債務回購提供資金。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，MBIA Inc.的流動性頭寸分別為2.98億美元和2.94億美元，包括現金和現金等價物以及由高評級商業票據和美國政府和資產支持債券組成的其他投資。

在截至2021年3月31日的三個月裏，由於National發生的税收損失，MBIA Inc.向National退還了1000萬美元的税款。退税是根據分税協議的條款進行的。根據CARE法案，National 2020年的應税虧損需要繳納為期五年的NOL結轉，這使得它可以收回税率為35%的年份支付的税款。由於子公司的可抵扣或可抵扣的税收屬性和/或支持税收託管賬户的資產的市場價值表現，不能保證子公司未來在税收託管賬户下的任何付款都會發放給MBIA Inc.。

根據我們對National公司和MBIA公司未來收益和虧損的預測，我們預計在可預見的未來，National公司將是向MBIA公司付款的主要來源。根據税收分享協議，無法保證未來從税收代管賬户支付任何此類紅利或付款的金額和時間。此外，由於沒有特別股息須經NYSDFS批准，我們預計National宣佈和支付的股息金額將僅限於其最近提交的法定文件中報告的調整後投資淨收入的前12個月。有關股息支付的其他信息，請參閲“資本資源-保險法定資本”部分。我們預計MBIA公司不會從MBIA公司獲得股息或使用公司的税務託管賬户。

目前，MBIA公司持有的很大一部分現金和證券是以投資協議債務、資產互換(同時回購和逆回購協議)和衍生品為抵押的，這限制了其通過出售資產籌集流動性的能力。隨着以MBIA Inc.的債務為抵押的資產的市值或評級資格下降，我們必須抵押更多符合條件的資產，以滿足這些債務的最低要求抵押品金額。為了減輕這些風險，我們尋求保持現金和流動性資源，我們相信這些資源將足以支付我們義務的所有到期款項，並滿足其他財務要求，如張貼抵押品。或有流動性資源包括：(1)出售暴露於信用利差壓力風險的投資資產，可能出現虧損；(2)終止和結算利率互換協議；(3)進入資本市場。如果採取這些行動，預計要麼會帶來額外的流動性，要麼會減少對不利信貸利差走勢的敞口。不能保證這些行動將足以完全緩解這一風險。

MBIA Corp.流動性

MBIA公司的主要現金來源是：

•

與保險損失賠償相關的賠償；

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

流動性(續)

•

分期付款保費和費用；以及

•

投資組合中持有的資產的本金和利息收入，包括出售資產的收益。

MBIA公司現金的主要用途是：

•

保險交易的損失和LAE或減值賠款；

•

償還再融資貸款；以及

•

營業費用的支付。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，MBIA Corp.分別持有6.69億美元和2.43億美元的現金和投資，其中5.03億美元和1.3億美元分別是現金和現金等價物或流動性投資，由貨幣市場基金以及市政、美國國債和公司債券組成，可立即提供給MBIA Insurance Corporation。截至2021年3月31日的三個月，現金和投資增加是由於收取了瑞信訴訟和解的收益。

要求在到期時支付預定的償債款項或在到期時全額支付保險本金的保險交易可能會給MBIA公司帶來流動性風險，因為從此類付款中回收的任何資金都可以在付款後的較長一段時間內收回。MBIA Corp.通常被要求在一到三個工作日內滿足索賠要求，因此，它試圖通過我們的監控程序提前識別潛在的索賠。為了監控流動性風險並保持適當的流動性資源，我們使用的方法與我們監控投保投資組合內的信用質量和損失(包括壓力情景)的方法相同。有關虧損處理的討論，請參閲合併財務報表附註中的“備註5：虧損及虧損調整費用準備金”。

在截至2021年3月31日的三個月裏，MBIA Corp.分配並支付了1.5億美元用於預付再融資貸款。

合併現金流

關於我們的合併現金流量的信息按類別列在我們的合併現金流量表上。下表彙總了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的合併現金流：


	截至3月31日的三個月，						百分比變化
以百萬計	2021			2020			百分比變化
現金流量數據表：
提供(使用)的現金淨額由：
經營活動	$	529		$	(82	)		N/m
投資活動		(418	)		610			N/m
融資活動		(157	)		(394	)		-60%
現金和現金等價物-期初		167			83			101%

現金和現金等價物--期末	$	121		$	217			-44%

N/m-百分比更改沒有意義。

經營活動

截至2021年3月31日的三個月，經營活動提供的淨現金與2020年同期相比有所增加，這主要是由於瑞士信貸訴訟的和解導致貸款回購承諾的收益增加了6億美元。

投資活動

與2020年同期相比，截至2021年3月31日的三個月，投資活動使用的淨現金增加，主要原因是短期投資的銷售、到期日和購買量淨減少5.16億美元，持有至到期投資的償還減少3.15億美元，原因是VIE在2020年第一季度解除合併，以及可供出售投資的銷售額減少1.01億美元。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

流動性(續)

融資活動

與2020年同期相比，截至2021年3月31日的三個月，融資活動使用的淨現金減少，主要是因為2020年第一季度VIE票據的本金償還減少了1.67億美元，購買的庫存股減少了6100萬美元。

投資

以下關於投資的討論，包括對合並投資的提及，不包括我們綜合資產負債表中“合併可變利息實體的資產”項下報告的投資。VIE的投資支持VIE債務的償還，不能用於償還MBIA的債務。我們的AFS投資包括高質量的固定收益證券和短期投資。

有關我們的會計政策和投資的更多信息，請參閲合併財務報表附註中的“注2：重要會計政策”和“注7：投資”。

信用質量

公司的AFS固定期限投資組合(不包括短期投資)的信用質量分佈基於穆迪的評級，其他評級來源，如標普或公司給予的評級的最佳估計，已用於一小部分未被穆迪評級的證券。截至2021年3月31日，公司的AFS固定期限投資組合(不包括短期投資)的加權平均信用質量評級為AA，93%的投資為投資級。

投保投資

MBIA的綜合投資組合包括由各種金融擔保保險公司承保的投資(“投保投資”)，包括由National和MBIA Corp.承保的投資(“公司投保投資”)。在購買保險投資時，公司的第三方投資組合經理除了評估保險公司的信譽外，還會獨立評估每項投資的基本信用質量、結構和流動性。保險投資因行業、發行人和持股規模的不同而不同。當穆迪沒有公佈評級時，第三方投資組合經理會根據穆迪(Moody‘s)或標普(S&P)分配的標的評級，對投保的投資進行標的評級，而不會使財務擔保生效。當穆迪或標普沒有標的評級時，標的評級基於投資組合經理對此類投資的評級的最佳估計。如果本公司確定第三方保險投資的公允價值下降與信用損失有關，本公司將建立信用損失撥備，並通過收益確認信用組成部分。

截至2021年3月31日，公允價值保險投資為2.36億美元，佔合併投資的8%，其中2.09億美元，佔合併投資的7%，為公司保險投資。截至2021年3月31日，根據我們綜合投資組合的實際或估計標的評級，在不實施財務擔保的情況下，投資組合中只有投保投資的加權平均評級將處於低於投資級的範圍。在不履行National和MBIA Corp.對綜合投資組合中公司保險投資的擔保的情況下，截至2021年3月31日，根據實際或估計的基礎評級，綜合投資組合的加權平均評級為AA範圍。只有公司保險投資的加權平均評級在低於投資級的範圍內，公司保險投資中評級低於投資級的投資佔總綜合投資組合的6%。

合同義務

有關公司合同義務的討論，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中的第II部分第(7)項“管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”中的“流動性-合同義務”。2021年3月，MBIA Corp.償還了1.5億美元的再融資安排。自2020年12月31日以來，合同義務沒有實質性變化。

第二部分-其他資料

第一項：法律訴訟

有關本公司訴訟及相關事宜的討論，請參閲MBIA Inc.及其子公司合併財務報表附註第I部分第(1)項“注13：承諾及或有事項”。MBIA Inc.在正常經營過程中可能涉及各種法律訴訟。出於禮貌，本公司在其網站的“法律訴訟”部分發布精選的信息和文件，涉及本公司作為原告或被告的選定法律訴訟。公司不一定會張貼每個程序的所有文件，也沒有義務修改或更新這些文件以反映事件或預期的變化。完整的正式法庭記錄可以通過聯繫每個訴訟待決的相應法院的書記員辦公室公開獲取。

項目1A。風險因素

以下內容應與本公司截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告第I部分第1a項“風險因素”中描述的風險因素一併閲讀並予以補充。除下文所述外，本公司先前在截至2020年12月31日止年度的Form 10-K年報中披露的風險因素並無重大變動。

保險投資組合損失相關風險因素

我們承保的一些州、地方和地區政府、財政當局和其他公共服務提供商，無論位於美國還是國外，都面臨着財政壓力，這可能會導致這些債務的信用損失或減損增加。

某些發行人報告説，財政壓力導致税收大幅增加和/或支出減少或其他措施，以努力履行其財務義務。特別是，某些司法管轄區的養老金負債資金嚴重不足，這給它們的財務帶來了額外的壓力，無論是通過談判還是根據美國破產法第9章進行重組，都特別具有挑戰性。如果我們公共財政投資組合中債務的發行人無法提高税收，或增加其他收入，削減開支，減少負債，和/或接受州或聯邦援助，我們可能會遭受這些債務的損失或減損，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。某些市政發行人經歷的財務壓力可能導致在允許市政發行人尋求破產保護的州申請破產法第9章的訴訟程序。在這些仍然罕見的訴訟中，債券持有人債權的解決(進而包括債券保險公司的債權)可能會受到其他債權人的法律挑戰。

特別是，波多黎各聯邦及其幾家公共公司和機構報告了巨大的財政壓力，目前正根據“波多黎各監督、管理和經濟穩定法”(“普羅梅薩”)在波多黎各地區美國地區法院進行類似破產的訴訟。

聯邦緊急事務管理局和其他聯邦機構可能向波多黎各提供的任何援助的範圍和期限尚不確定。此外，聯邦政府通過向波多黎各提供救災和支助服務的行動更多地參與，增加了遺留債務重組所固有的政治風險。這種風險可能導致Promesa成立的獨立監督委員會(“監督委員會”)監督波多黎各的債務重組，波多黎各本身，或聯邦政府基於波多黎各長期復甦前景的不確定性，尋求從債權人那裏獲得更大的讓步。在這種情況下，National在波多黎各部分風險敞口上的損失可能會大幅增加。

截至2021年3月31日，National與波多黎各相關的未償還債務為29億美元。波多黎各可能無法或不願意在到期時支付債務，在這種情況下，National將被要求在根據其保險單到期時支付未付本金和利息的索賠，這可能是實質性的。2021年1月1日，波多黎各在某些National保險債券的預定償債期限內違約，導致National支付了總計5100萬美元的總索賠。雖然National將尋求收回其擔保下支付的任何索賠款項，但不能保證它能夠收回這些款項。如果其索賠支付最終大大超過其索賠追回，National將在這些義務上遭受損失，這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

項目1A。風險因素(續)

2021年2月22日，National同意加入一項計劃支持協議，日期為2021年2月22日(GO PSA)，監事會中有GO債券和PBA債券的某些持有人，Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp，以及Syncora Guaranty Inc.與GO和PBA Title III案件有關。GO PSA規定，National將按比例獲得可分配現金、新發行的一般義務債券和或有債券的份額這一日期最終被推遲到2021年5月5日。2021年4月12日，National，Assured Guaranty Corp.，Assured Guaranty City Corp.和監事會原則上達成協議，解決某些追回索賠，並規定向HTA債券持有人分配現金、債券和或有價值工具，前提是完成關於HTA調整計劃(以下簡稱HTA PSA)的計劃支持協議的談判。2021年5月5日，National，Assured Guaranty Corp.，Assured Guaranty City Corp.和監事會簽訂了HTA PSA，National因此同意不終止參與GO PSA。監督委員會承諾在2022年1月至31日之前提交HTA的調整計劃。GO PSA考慮一項英聯邦計劃在2021年12月15日或之前生效；然而，不能保證這樣的計劃將生效，或在預期的時間表上生效。

2019年5月3日，PREPA、監督委員會、波多黎各財政機構和金融顧問管理局(“AAFAF”)、PREPA債券持有人特設小組(“特設小組”)以及Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp.簽訂了最終重組支持協議，該協議於2019年9月9日修訂，將National和Syncora Guaranty，Inc.作為支持方(修訂後的“RSA”)。規則9019批准RSA的聽證會已經推遲了幾次，最近一次由於冠狀病毒危機被推遲，直到另行通知。RSA設想的債務重組在以下情況下才會生效：(I)確認Promesa下的調整計劃；(Ii)談判和完善最終文件和法律意見；(Iii)頒佈和實施支持波多黎各的立法；(Iv)獲得波多黎各監管部門的批准，每個結果都是不確定的，並面臨不同程度的風險。此外，RSA考慮的重組受到了各方的批評，包括波多黎各政府成員和其他利益相關者。這種反對意見可能會對監督委員會和RSA各方獲得規則9019命令並批准RSA的能力產生不利影響。

有關我們波多黎各風險敞口的更多信息，請參閲本表格10-Q第I部分第2項中的“美國公共金融保險波多黎各風險敞口”部分。

第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用

下表列出了本公司或National在2021年第一季度每月進行的購買或回購：


					總人數		極大值
	總計		平均值		的股份		5月份的這一數字
	數		價格		按以下方式購買		被購買
	的股份		付費用户		公開的一部分		在計劃下
月份	已購買 (1)		分享		公佈的新計劃		(單位：百萬)
一月		-	$	-		-	$	-
二月		2,787		7.08		-		-
三月		123,337		7.43		-		-

		126,124	$	7.42		-	$	-

(1) -

2月份的2787股和3月份的64股在公開市場交易中作為對公司非合格遞延補償計劃的投資進行了回購。3月份，本公司在公開市場交易中回購了123,273股股票，以解決本公司長期激勵計劃下的獎勵問題。


	截至3月31日的三個月，
	2021			2020
普通股
期初餘額		283,186,115			283,433,401
普通股已發行(註銷)，淨額		-			-

期末餘額		283,186,115			283,433,401
普通股金額
期初和期末餘額	$	283		$	283
其他內容實繳資本
期初餘額	$	2,962		$	2,999
週期變化		(28	)		(38	)

期末餘額	$	2,934		$	2,961
留存收益
期初餘額	$	(13	)	$	607
ASU 2016-13 過渡調整		-			(42	)
淨收益(虧損)		(106	)		(333	)

期末餘額	$	(119	)	$	232
累計其他綜合收益(虧損)
期初餘額	$	115		$	(2	)
其他綜合收益(虧損)		(76	)		93

期末餘額	$	39		$	91
庫存股
期初餘額		(229,508,967	)		(204,000,108	)
根據股份回購計劃購入的庫存股		-			(8,082,756	)
其他		671,502			809,869

期末餘額		(228,837,465	)		(211,272,995	)
庫存量
期初餘額	$	(3,211	)	$	(3,061	)
根據股份回購計劃購入的庫存股		-			(65	)
其他		33			43

期末餘額	$	(3,178	)	$	(3,083	)
MBIA Inc.的總股東權益。
期初餘額	$	136		$	826
週期變化		(177	)		(342	)

期末餘額	$	(41	)	$	484

附屬股優先股
期初和期末餘額		1,315			1,315
附屬金額優先股
期初和期末餘額	$	13		$	13

總股本	$	(28	)	$	497


*31.1.		首席執行官-根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條進行認證。

*31.2.		首席財務官-根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條進行認證。

**32.1.		首席執行官-根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節通過的美國法典第18編第1350條的認證。

**32.2.		首席財務官-根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節通過的美國法典第18編第1350節的認證。

*101.INS		XBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互式數據文件中，因為iXBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。

*101.SCH。		XBRL分類擴展架構文檔。

*101.CAL.		XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔。

*101.DEF。		XBRL分類擴展定義Linkbase文檔。

*101.LAB.		XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔。

*101.PRE。		XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。

*104.		封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)


		MBIA Inc. 註冊人

日期：2021年5月10日		/s/安東尼·麥基爾南
		安東尼·麥基爾南
		首席財務官

日期：2021年5月10日		/s/約瑟夫·R·沙欽格
		約瑟夫·R·沙欽格
		總監(首席會計官)


	截至3月31日的三個月，
	2021			2020
淨收益(虧損)	$	(106	)	$	(333	)
其他全面收益(虧損)：
可供出售無信用損失的證券：
期內產生的未實現收益(虧損)		(87	)		48
淨收益(虧損)中包含的(收益)虧損的重新分類調整		(5	)		(3	)
外幣折算：
外幣折算收益(虧損)		1			-
按公允價值計量的負債的特定工具信用風險：
期內產生的未實現收益(虧損)		(5	)		46
淨收益(虧損)中包含的(收益)虧損的重新分類調整		20			2

其他全面收益(虧損)合計		(76	)		93

綜合收益(虧損)	$	(182	)	$	(240	)