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錯誤2021Q10001393818--12-31在本報告所述期間，Blackstone還分別擁有一股系列I和系列II優先股的流通股，每股面值低於1美分。不可觀察到的投入是基於該範圍內投資的公允價值進行加權的。公允價值由經紀人報價決定，這些票據將被歸類為公允價值層次結構中的II級。宣佈的股息反映了每個股息的宣佈的日曆日期。黑石控股(Blackstone Holdings)與現任和前任人員之間的追回劃分，是基於一隻基金持有的單個投資的表現，而不是基於每隻基金的表現。這一調整在分部的基礎上剔除了未實現的業績收入。這項調整在分部基礎上剔除未實現本金投資收入(虧損)。這一調整將在分部的基礎上剔除利息和股息收入。這一調整將在分部的基礎上剔除其他收入。截至2021年和2020年3月31日的三個月，基於GAAP的其他收入分別為6030萬美元和1.382億美元，分別包括5950萬美元和1.369億美元的匯兑損益。這一調整逆轉了整合Blackstone基金的效果，這些基金被排除在Blackstone的細分陳述之外。這一調整包括消除Blackstone在這些基金中的權益，取消Blackstone基金償還某些費用的收入，這些費用根據GAAP計入毛收入，但扣除管理和諮詢費，計入總分部措施，以及取消與非控股權益持有的Blackstone合併運營夥伴關係所有權相關的金額。這一調整剔除了與交易相關的無形資產的攤銷，這些無形資產被排除在黑石的部門列報之外。這一金額包括與Blackstone對Pátria的投資相關的無形資產攤銷，該筆投資歷來按照權益法入賬。由於Pátria於2021年1月首次公開募股，權益法已停止使用，將不再對與投資相關的無形資產進行攤銷。這一調整剔除了與交易相關的費用，這些費用不包括在黑石的部門報告中。與交易相關的費用來自企業行為，包括收購、資產剝離和黑石集團的首次公開募股(IPO)。它們主要包括基於股權的補償費用、或有對價安排的損益、應收税金協議餘額因税法變化或類似事件而發生的變化、交易成本以及與這些公司行動相關的任何損益。部門總收入由以下部分組成：此調整刪除未實現的績效分配薪酬。這一調整取消了以區段為基礎的基於股權的薪酬。本次調整按分部計入利息支出，不包括與應收税金協議相關的利息支出。本次調整增加的金額相當於按季度向某些Blackstone Holdings Partnership Units持有者收取的管理費。管理費在公認會計原則下作為資本貢獻入賬，但在Blackstone的部門陳述中反映為其他運營費用的減少。部門總費用由以下各項組成：指(1)從合併中剔除的合併Blackstone基金賺取的管理費淨額加回的收入，以及(2)Blackstone基金償還某些費用所得的收入，這些費用根據GAAP計入毛收入，但從管理和諮詢費中扣除，並計入總分類措施的淨額。(2)從Blackstone基金報銷的某些費用中扣除的收入，這些費用根據GAAP計入毛收入，但從管理和諮詢費中扣除。代表從合併黑石基金賺取的業績收入中增加的收入，這些收入在合併中已被剔除。代表(1)從合併中剔除的Blackstone綜合基金賺取的主要投資收入(包括一般合夥人收入)的回補，以及(2)扣除與非控股權益持有的Blackstone合併經營合夥企業所有權相關的金額。表示刪除未記錄在合計區段度量中的與交易相關的費用。代表扣除(1)與交易相關的無形資產的攤銷，以及(2)由Blackstone基金報銷的某些費用，這些費用根據GAAP計入毛收入，但在管理和諮詢費中扣除，在總部門措施中實現淨額。截至2021年3月31日的三個月包括相當於按季度向Blackstone Holdings Partnership Units的某些持有人收取的管理費的減少，這筆費用根據GAAP計入資本貢獻，但在Blackstone的部門陳述中反映為其他運營費用的減少。00013938182021-03-3100013938182020-12-3100013938182021-01-012021-03-3100013938182020-01-012020-03-3100013938182021-01-0100013938182020-01-012020-12-3100013938182021-02-2600013938182021-04-3000013938182019-12-3100013938182020-03-310001393818美國-GAAP：應收貸款成員2020-12-310001393818美國-GAAP：債務證券成員2020-12-310001393818BX：合併BlackstoneFundsMemberSRT：ParentCompanyMember2020-12-310001393818美國-GAAP：投資成員Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2020-12-310001393818BX：DueFromAffiliatesMemberUs-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2020-12-310001393818Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2020-12-310001393818BX：RelatedPartiesMemberBX：合併BlackstoneFundsMember2020-12-310001393818BX：PotentialClawback 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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格

10-Q

(標記一)

☒	根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的截至該季度的季度報告 2021年3月31日

或

☐	根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告，內容為從交易日起至交易日結束時的過渡期。

委託文件編號：001-33551

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

(其章程所指明的註冊人的確切姓名)


特拉華州 (述明或其他司法管轄權公司或組織)		20-8875684 (税務局僱主識別號碼)

公園大道345號

紐約

10154

(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)

(

212

)

583-5000

(註冊人電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)節登記的證券：


每節課的標題	交易代碼：	註冊的每個交易所的名稱。
普通股	BX	紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否已在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第(13)或(15)(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90個月內，註冊人一直受到此類備案要求的約束。在過去的90個月內，註冊人是否已提交了根據1934年《證券交易法》第F13節或第15(D)節要求提交的所有報告。

是

☒

不是

☐

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類文件的較短期限內)，以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每一份互動數據文件。註冊人在過去12個月內，是否以電子方式提交了每一份互動數據文件。該文件的提交時間較短，要求註冊人提交此類文件。註冊人在前12個月內，是否以電子方式提交了所有根據S-T條例第405條(本章第232.405節)要求提交的互動數據文件。註冊人提交的互動數據文件的時間較短，註冊人必須提交此類文件。*

是

☒

不是

☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第2913(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。

☐

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。是

☐

不是

☒

截至2021年4月30日，有

684,230,922

登記人已發行的普通股。


		頁面
第一部分：	財務信息

第一項。	財務報表		6

	未經審計的簡明合併財務報表：

	截至2021年3月31日和2020年12月31日的簡明合併財務狀況報表		6

	截至2021年和2020年3月31日止三個月的簡明綜合經營報表		8

	截至2021年和2020年3月31日止三個月簡明綜合全面收益表		9

	截至2021年和2020年3月31日的三個月的簡明綜合權益變動表		10

	截至2021年和2020年3月31日止三個月的簡明現金流量表		12

	簡明合併財務報表附註		14

項目1A。	未經審計的財務狀況表補充列報		58

第二項。	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析		60

第三項。	關於市場風險的定量和定性披露		120

第四項。	管制和程序		120

第二部分。	其他資料

第一項。	法律程序		121

項目1A。	風險因素		121

第二項。	未登記的股權證券銷售和收益的使用		121

第三項。	高級證券違約		122

第四項。	礦場安全資料披露		122

第五項。	其他資料		122

第6項。	陳列品		123

簽名			125

前瞻性陳述

本報告可能包含修訂後的1933年美國證券法第27A節和修訂後的1934年美國證券交易法第21E節所指的前瞻性陳述，這些前瞻性陳述反映了我們目前對我們的運營、税收、收益和財務業績、股票回購和股息等方面的看法。您可以通過使用諸如“展望”、“指標”、“相信”、“預期”、“潛在”、“繼續”、“可能”、“將”、“應該”、“尋求”、“大約”、“預測”、“打算”、“計劃”、“預定”、“估計”、“預期”或這些詞語的負面版本或其他類似詞語來識別這些前瞻性陳述。此類前瞻性陳述會受到各種風險和不確定因素的影響。因此，存在或將有重要因素可能導致實際結果或結果與這些陳述中指出的大不相同。我們相信這些因素包括但不限於新型冠狀病毒的影響。

(“新冠肺炎”)，

以及我們在截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中“風險因素”一節中描述的那些因素，因為這些因素可能會在我們提交給美國證券交易委員會(SEC)的定期文件中不時更新，這些文件可在SEC網站www.sec.gov上查閲。這些因素不應被解釋為詳盡無遺，應與本報告和我們其他定期文件中包括的其他警示聲明一起閲讀。前瞻性陳述僅代表截至本報告發表之日的情況，我們沒有義務公開更新或審查任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來發展還是其他原因。

網站和社交媒體披露

我們使用我們的網站(www.Blackstone.com)、Facebook頁面(www.facebook.com/Blackstone)、推特(www.twitter.com/Blackstone)、LinkedIn(www.linkedin.com/company/Blackstonegroup)、Instagram(www.instagram.com/Blackstone)、聲雲(www.soundcloud.com/Blackstone-300250613)、播客(www.Blackstone.podbean.com)、Spotify(https://spoti.fi/2LJ1tHG)，YouTube(www.youtube.com)我們通過這些渠道發佈的信息可能會被認為是重要的。因此，投資者除了關注我們的新聞稿、美國證券交易委員會(SEC)文件以及公開電話會議和網絡廣播外，還應該關注這些渠道。此外，當您通過訪問我們網站的“聯繫我們/電子郵件提醒”部分註冊您的電子郵件地址時，您可能會自動收到有關Blackstone的電子郵件提醒和其他信息，網址為http://ir.blackstone.com.然而，我們網站的內容、任何警報和社交媒體渠道都不是本報告的一部分。

在本報告中，所提及的“Blackstone”、“公司”、“我們”、“我們”或“我們”是指Blackstone Group Inc.及其合併子公司。

自2021年2月26日起，Blackstone進行了更改，將其A類普通股更名為“普通股”，並將其B類和C類普通股分別重新分類為新的“第一系列優先股”和“第二系列優先股”(“股份重新分類”)。每隻新股都擁有與其前身相同的權利和權力。在股份重新分類前，凡提及普通股、系列I優先股和系列II優先股，分別指A類、B類和C類普通股。見“第一部分第一項第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--組織結構。”

“系列I優先股持有人”是指Blackstone Partners，L.L.C.，我們系列I系列優先股的唯一流通股持有人。

“第二系列優先股持有人”是指黑石集團管理有限公司，是我們第二系列優先股的唯一流通股持有人。

“黑石基金”、“我們的基金”和“我們的投資基金”是指黑石管理的基金和其他工具。“我們的套利基金”是指由Blackstone管理的基金，這些基金具有基於承諾的多年提款結構，這些結構的支付可以實現一項投資。

我們將我們的旗艦公司私募股權基金稱為Blackstone Capital Partners(“BCP”)基金，將我們專注於能源的私募股權基金稱為Blackstone Energy Partners(“BEP”)基金，將我們的核心私募股權基金稱為Blackstone Core Equity Partners(“BCEP”)，將我們的機會主義投資平臺稱為Blackstone Tactical Opportunities(“Tactical Opportunities”)，將我們的次級基金業務稱為Strategic Partners Fund Solutions(“Strategic Partners”)，將我們專注於基礎設施的基金稱為Blackstone Tactical Opportunities(“Tactical Opportunities”)。我們的成長型股權投資平臺Blackstone Growth(“BXG”)、面向符合條件的高淨值投資者的多資產投資計劃(以下簡稱“BXG”)、通過作為Blackstone Total Alternative Solution(“BTAS”)的單一承諾提供對我們某些關鍵非流動性投資策略的敞口的多資產投資計劃，以及作為Blackstone Capital Markets(“BXCM”)的我們的資本市場服務業務。

我們將我們的房地產機會主義基金稱為Blackstone Real Estate Partners(“BREP”)基金，將我們的房地產債務投資基金稱為Blackstone Real Estate Debt Strategy(“BREDS”)基金。我們將我們的房地產投資信託基金稱為“REITs”，將我們在紐約證券交易所上市的房地產投資信託基金Blackstone Mortgage Trust，Inc.稱為“BXMT”，將我們的非上市房地產投資信託基金Blackstone Real Estate Income Trust，Inc.稱為“Breit”。我們將以優質市場穩定資產為目標的房地產基金稱為Blackstone Property Partners(“BPP”)基金。我們將BPP和Breit統稱為我們的核心+房地產戰略。

“我們的對衝基金”是指我們的對衝基金、對衝基金、我們的某些房地產債務投資基金(包括一家註冊投資公司)，以及由Blackstone管理的某些其他專注於信貸的基金。

我們將我們的業務開發公司稱為“BDC”，將Blackstone Private Credit Fund稱為“BCRED”，將Blackstone Secure Lending Fund稱為“BXSL”。

“BIS”指的是Blackstone Insurance Solutions，它與保險公司合作，根據每家保險公司的需求和風險狀況提供定製的、資本效率高的投資。

我們將我們單獨管理的帳户稱為“SMA”。

“資產管理”是指我們管理的資產。我們管理的資產總和為：

(a)

我們的套利基金以及我們管理的並列和共同投資實體持有的投資的公允價值，加上我們有權根據這些基金和實體的資本承諾(包括對尚未開始投資期的基金的資本承諾)向這些基金和實體的投資者募集的資本。

(b)

(1)我們的對衝基金、房地產債務攜帶基金、BPP、我們管理的某些共同投資、某些以信貸為重點的基金和我們的對衝基金解決方案提款基金(在每種情況下，加上我們有權從這些基金的投資者那裏要求的資本，包括尚未開始投資期的承諾)的資產淨值，以及(2)我們的對衝基金的基金、我們的對衝基金解決方案註冊投資公司和Breit，

(c)

我們根據單獨管理的賬户管理的資產的投資資本、公允價值或資產淨值，

(d)

在再投資期內，我們的抵押貸款債券(“CLO”)的未償還債務和股本金額；

(e)

在再投資期後，我們CLO的抵押品資產(包括本金現金)的總面值，

(f)

我們以信用為重點的註冊投資公司的資產總額或淨額(包括槓桿(如適用))，

(g)

BXMT發行的普通股、優先股、可轉換債券、定期貸款或類似工具的公允價值

(h)

在我們基金的某些信貸安排下的借款和任何可借入的金額。

我們的套利基金是基於承諾的提款結構性基金，不允許投資者在選舉時贖回利息。我們的對衝基金、對衝基金、對衝基金的基金結構(如對衝基金和其他開放式基金)在我們的房地產、對衝基金解決方案和信用保險部門通常有權讓投資者有權定期(例如，每年或每季度)提取或贖回其權益，通常需要30至95天的通知，具體取決於基金和標的資產的流動性狀況。與我們的對衝基金解決方案和信用保險部門中某些單獨管理的賬户相關的投資諮詢協議，不包括我們的BIS單獨管理的賬户，投資者通常可以在30至90天的通知後終止。

“管理下的收費資產”是指我們管理的資產，我們從中獲得管理費和/或業績收入。我們管理的可賺取手續費的資產的總和為：

(a)

對於我們的私募股權分部基金和房地產分部攜帶基金，包括某些BRED和對衝基金解決方案基金，根據基金的收費條款，所持資產的資本承諾額、剩餘投資資本、公允價值、資產淨值或面值，

(b)

對於我們專注於信用的套利基金，剩餘投資資本額(可能包括槓桿)或資產淨值，取決於基金的費用條款，

(c)

在我們管理的共同投資工具中持有的剩餘投資資本或資產的公允價值，我們對此收取費用，

(d)

我們的對衝基金的基金、對衝基金、BPP、由我們管理的某些共同投資、某些註冊投資公司、Breit以及我們的某些對衝基金解決方案提款基金的資產淨值，

(e)

投資資本、資產公允價值或我們按照單獨管理的賬户管理的資產淨值，

(f)

BXMT從股票發行中獲得的淨收益和累計可分配收益，經某些調整後，

(g)

我們CLO的抵押品資產(包括本金現金)的總面值，以及

(h)

我們某些專注於信貸的註冊投資公司的總資產(包括槓桿)或淨資產(如果適用的話，加上槓杆)。

我們的每個部門都可能包括管理下的某些可賺取手續費的資產，我們在這些資產上賺取業績收入，但不包括管理費。

我們對管理下的資產和管理下的可賺取手續費的資產的計算可能與其他資產管理公司的計算不同，因此，這一衡量標準可能無法與其他資產管理公司提出的類似衡量標準進行比較。此外，我們對管理資產的計算包括Blackstone和我們的人員對我們基金的承諾和投資資本的公允價值，無論此類承諾或投資資本是否收費。我們對管理下的資產和管理下的收費資產的定義並不是基於管理我們管理的投資基金的協議中對管理下的資產和管理下的收費資產的任何定義。

對於我們的套利基金，管理下的總資產包括所持投資的公允價值和未催繳的資本承諾，而可賺取手續費的資產可能包括資本承諾總額或按成本計算的投資資本剩餘金額，這取決於投資期是否已經屆滿或基金的費用條款所規定的。因此，在某些套利基金中，當剩餘投資的公允價值總和小於那些投資的成本時，管理的賺取手續費的資產可能大於管理的總資產。

“永久資本”是指管理資產的組成部分，期限不確定，不在清算中，在正常業務過程中不要求通過贖回請求向投資者返還資本，但新資本流入提供資金的情況除外。永久資本包括共同投資資本，投資者有權轉換為永久資本。

本報告不構成對任何黑石基金的要約。

第一部分金融信息

第一項。

財務報表

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務狀況表(未經審計)

(千美元，共享數據除外)


	3月31日，			12月31日，
	2021			2020
資產
現金和現金等價物	$	2,862,422		$	1,999,484
黑石基金和其他機構持有的現金		109,285			64,972
投資(包括質押資產#美元)83,538及$110,835分別於2021年3月31日和2020年12月31日)		17,943,309			15,617,142
應收帳款		975,610			866,158
應由關聯公司支付		3,015,318			3,221,515
無形資產淨額		340,478			347,955
商譽		1,890,185			1,901,485
其他資產		434,475			481,022
使用權資產		736,633			526,943
遞延税項資產		1,402,271			1,242,576

總資產	$	29,709,986		$	26,269,252


負債和權益
應付貸款	$	5,573,965		$	5,644,653
由於附屬公司		1,161,775			1,135,041
應計薪酬和福利		4,376,226			3,433,260
賣出的證券，尚未購買的證券		33,160			51,033
回購協議		58,050			76,808
經營租賃負債		842,692			620,844
應付帳款、應計費用和其他負債		838,930			717,104

總負債		12,884,798			11,678,743


承諾和或有事項

合併實體中可贖回的非控股權益		65,546			65,161


權益
黑石集團(Blackstone Group Inc.)的股東權益。
普通股，$0.00001面值，90億股授權股份，(690,569,563截至2021年3月31日已發行和已發行的股票；683,875,544(截至2020年12月31日的已發行和已發行股票)		7			7
系列I優先股，$0.00001面值，999,999,000授權股份，(1(截至2021年3月31日和2020年12月31日的已發行和已發行股票)		—			—
第二系列優先股，$0.00001面值，1,000授權股份，(1(截至2021年3月31日和2020年12月31日的已發行和已發行股票)		—			—
額外實收資本		6,446,829			6,332,105
留存收益		1,408,768			335,762
累計其他綜合損失		(11,454	)		(15,831	)

黑石集團(Blackstone Group Inc.)的總股東權益。		7,844,150			6,652,043
合併實體中的非控股權益		4,390,594			4,042,157
黑石控股的非控股權益		4,524,898			3,831,148

總股本		16,759,642			14,525,348

負債和權益總額	$	29,709,986		$	26,269,252

繼續..。

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務狀況表(未經審計)

(千美元)

以下為綜合財務狀況簡明報表中列示的綜合結餘中的資產和負債部分，可歸因於作為可變利息實體的綜合Blackstone基金。以下資產只能用於清償這些Blackstone綜合基金的債務，這些負債僅是這些Blackstone綜合基金的義務，它們對Blackstone的一般信用沒有追索權。


	3月31日，		12月31日，
	2021		2020
資產
黑石基金和其他機構持有的現金	$	109,285	$	64,972
投資		1,459,804		1,455,008
應收帳款		88,560		120,099
應由關聯公司支付		9,813		8,676
其他資產		674		262

總資產	$	1,668,136	$	1,649,017


負債
應付貸款	$	100	$	99
由於附屬公司		87,087		65,429
賣出的證券，尚未購買的證券		23,936		41,709
回購協議		58,050		76,808
應付帳款、應計費用和其他負債		54,539		37,221

總負債	$	223,712	$	221,266

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併業務報表(未經審計)

(千美元，不包括每股和每股數據)


	截至三個月
	3月31日，
	2021			2020
收入
管理費和諮詢費，淨額	$	1,177,815		$	934,832

獎勵費		36,124			12,161

投資收益(虧損)
績效分配
已實現		534,367			167,530
未實現		2,464,497			(3,453,081	)
本金投資
已實現		355,038			48,695
未實現		639,315			(959,365	)

總投資收益(虧損)		3,993,217			(4,196,221	)

利息和股息收入		31,412			35,084
其他		60,304			138,180

總收入		5,298,872			(3,075,964	)


費用
薪酬和福利
補償		542,638			476,543
獎勵費用補償		13,325			6,522
績效分配補償
已實現		213,027			72,423
未實現		1,049,969			(1,397,378	)

總薪酬和福利		1,818,959			(841,890	)
一般、管理和其他		185,122			157,566
利息支出		44,983			41,644
基金費用		2,383			4,605

總費用		2,051,447			(638,075	)


其他收入(虧損)
應收税金協議負債變動		2,910			(595	)
基金投資活動淨收益(虧損)		120,353			(327,374	)

其他收入(虧損)合計		123,263			(327,969	)

税前收益(虧損)		3,370,688			(2,765,858	)
税收優惠		(447	)		(158,703	)

淨收益(虧損)		3,371,135			(2,607,155	)
合併實體中可贖回非控股權益的淨收益(虧損)		629			(15,469	)
合併實體非控股權益應佔淨收益(虧損)		386,850			(645,077	)
黑石控股非控股權益應佔淨收益(虧損)		1,235,784			(880,117	)

黑石集團(Blackstone Group Inc.)的淨收益(虧損)。	$	1,747,872		$	(1,066,492	)


普通股每股淨收益(虧損)
基本信息	$	2.47		$	(1.58	)

稀釋	$	2.46		$	(1.58	)


加權平均普通股流通股
基本信息		709,033,212			676,305,359

稀釋		709,912,344			676,305,359

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明綜合全面收益表(未經審計)

(千美元)


	截至三個月
	3月31日，
	2021		2020
淨收益(虧損)	$	3,371,135	$	(2,607,155	)
其他全面收益(虧損)-貨幣換算調整		7,931		(20,219	)

綜合收益(虧損)		3,379,066		(2,627,374	)

更少：
合併實體中可贖回非控股權益的綜合收益(虧損) s		629		(15,469	)
合併主體非控股權益應佔綜合收益(虧損)		386,850		(645,077	)
黑石控股非控股權益應佔綜合收益(虧損)		1,239,338		(887,298	)

可歸因於非控股權益的綜合收益(虧損)		1,626,817		(1,547,844	)

黑石集團(Blackstone Group Inc.)的全面收益(虧損)	$	1,752,249		$ (1,079,530	)

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併權益變動表(未經審計)

(千美元，共享數據除外)


	的股份著名的黑石集團(Blackstone) 集團公司(Group Inc.)(A)		黑石集團(Blackstone Group Inc.)(A)
											累計															可贖回的
											其他						非			非						非
											壓縮-			總計			控管			控管						控管
					其他內容			留用			黑體字			股票-			在以下方面的利益：			在以下方面的利益：						在以下項目中的權益
	普普通通		普普通通		已付清的-			收益			收入			持有者的			整合			黑石			總計			整合
	股票		股票		資本			(赤字)			(虧損)			權益			實體			持有量			權益			實體
2020年12月31日的餘額		683,875,544	$	7	$	6,332,105		$	335,762		$	(15,831	)	$	6,652,043		$	4,042,157		$	3,831,148		$	14,525,348		$	65,161
淨收入		—		—		—			1,747,872			—			1,747,872			386,850			1,235,784			3,370,506			629
貨幣換算調整		—		—		—			—			4,377			4,377			—			3,554			7,931			—
出資		—		—		—			—			—			—			207,297			2,708			210,005			—
資本分配		—		—		—			(674,866	)		—			(674,866	)		(242,200	)		(582,970	)		(1,500,036	)		(244	)
合併實體中非控股權益的轉讓		—		—		—			—			—			—			(3,510	)		—			(3,510	)		—
從非控股股東手中收購所有權權益產生的遞延税款效應		—		—		10,179			—			—			10,179			—			—			10,179			—
基於股權的薪酬		—		—		91,523			—			—			91,523			—			65,895			157,418			—
既有黑石控股合夥單位和普通股淨交割		1,713,313		—		(18,199	)		—			—			(18,199	)		—			—			(18,199	)		—
回購普通股和黑石控股合夥單位的股份		—		—		—			—			—			—			—			—			—			—
黑石集團(Blackstone Group Inc.)所有權權益的變化		—		—		(7,445	)		—			—			(7,445	)		—			7,445			—			—
黑石控股合夥單位轉換為普通股		4,980,706		—		38,666			—			—			38,666			—			(38,666	)		—			—

2021年3月31日的餘額		690,569,563	$	7	$	6,446,829		$	1,408,768		$	(11,454	)	$	7,844,150		$	4,390,594		$	4,524,898		$	16,759,642		$	65,546

(a)	在提交報告期間，Blackstone還一股已發行股票第一系列和第二系列優先股的面值均不到1美分。

繼續..。

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併權益變動表(未經審計)

(千美元，共享數據除外)


	的股份著名的黑石集團(Blackstone)
	集團公司(Group Inc.)(A)			黑石集團(Blackstone Group Inc.)(A)
												累計															可贖回的
												其他						非			非						非
												壓縮-			總計			控管			控管						控管
						其他內容			留用			黑體字			股票-			在以下項目中的權益			在以下方面的利益：						在以下項目中的權益
	普普通通			普普通通		已付清的-			收益			收入			持有者的			整合			黑石			總計			整合
	股票			股票		資本			(赤字)			(虧損)			權益			實體			持有量			權益			實體
餘額截至2019年12月31日。		671,157,692		$	7	$	6,428,647		$	609,625		$	(28,495	)	$	7,009,784		$	4,186,069		$	3,819,548		$	15,015,401		$	87,651
淨收益(虧損)		—			—		—			(1,066,492	)		—			(1,066,492	)		(645,077	)		(880,117	)		(2,591,686	)		(15,469	)
貨幣換算調整		—			—		—			—			(13,038	)		(13,038	)		—			(7,181	)		(20,219	)		—
出資		—			—		—			—			—			—			202,679			—			202,679			—
資本分配		—			—		—			(415,081	)		—			(415,081	)		(150,272	)		(365,701	)		(931,054	)		(116	)
合併實體中非控股權益的轉讓		—			—		—			—			—			—			(2,239	)		—			(2,239	)		—
從非控股股東手中收購所有權權益產生的遞延納税效應 s		—			—		12,394			—			—			12,394			—			—			12,394			—
基於股權的薪酬		—			—		50,824			—			—			50,824			—			38,658			89,482			—
既有黑石控股合夥單位和普通股淨交割		1,683,494			—		(15,241	)		—			—			(15,241	)		—			(7	)		(15,248	)		—
回購普通股和黑石控股合夥單位的股份		(4,969,237	)		—		(253,468	)		—			—			(253,468	)		—			—			(253,468	)		—
黑石集團(Blackstone Group Inc.)所有權權益的變化		—			—		9,779			—			—			9,779			—			(9,779	)		—			—
黑石控股合夥單位轉換為普通股		8,758,540			—		65,158			—			—			65,158			—			(65,158	)		—			—

2020年3月31日的餘額		676,630,489		$	7	$	6,298,093		$	(871,948	)	$	(41,533	)	$	5,384,619		$	3,591,160		$	2,530,263		$	11,506,042		$	72,066

(a)	在提交報告期間，Blackstone還一股已發行股票第一系列和第二系列優先股的面值均不到1美分。

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

現金流量表簡明合併報表(未經審計)

(千美元)


	截至3月31日的三個月，
	2021			2020
經營活動
淨收益(虧損)	$	3,371,135		$	(2,607,155	)
將淨收益(虧損)調整為經營活動提供的現金淨額
黑石相關基金
投資已實現淨收益		(942,407	)		(156,408	)
投資未實現(收益)損失的變動		(723,783	)		1,292,707
非現金績效分配		(2,464,497	)		3,453,081
非現金績效分配與激勵費補償		1,276,321			(1,318,433	)
股權薪酬費用		163,867			118,812
無形資產攤銷		18,778			17,750
計入淨收益(虧損)的其他非現金金額		(204,164	)		(237,086	)
經營性資產和負債應收賬款變動導致的現金流		(32,900	)		496,348
應由關聯公司支付		265,981			(54,790	)
其他資產		70,339			(168,965	)
應計薪酬和福利		(339,805	)		(541,706	)
賣出的證券，尚未購買的證券		(17,600	)		(26,840	)
應付帳款、應計費用和其他負債		49,029			(103,025	)
回購協議		(18,758	)		(48,985	)
由於附屬公司		31,228			(5,498	)
購買的投資		(916,378	)		(2,065,680	)
出售股權所得現金收益		2,710,298			2,955,340

經營活動提供的淨現金		2,296,684			999,467

投資活動
購買傢俱、設備和租賃裝修		(20,741	)		(12,428	)

用於投資活動的淨現金		(20,741	)		(12,428	)

融資活動
對合並實體中非控股股東的分配		(242,444	)		(148,415	)
合併實體中非控股股東的出資		204,691			154,914
應收税金協議項下的付款		(51,366	)		(73,881	)
既得普通股淨結算及普通股和黑石控股合夥單位回購		(18,199	)		(268,716	)
應付貸款收益		—			102

繼續..。

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

現金流量表簡明合併報表(未經審計)

(千美元)


	截至3月31日的三個月，
	2021			2020
融資活動(續)
償還和回購應付貸款	$	—		$	(938	)
向股東和單位持有人分紅/分配		(1,255,128	)		(780,782	)

用於融資活動的淨現金		(1,362,446	)		(1,117,716	)

匯率變動對黑石等基金持有的現金和現金等價物及現金的影響		(6,246	)		(6,645	)

黑石基金和其他基金持有的現金和現金等價物以及現金
淨增加(減少)		907,251			(137,322	)
期初		2,064,456			2,523,651

期末	$	2,971,707		$	2,386,329

現金流量信息的補充披露
支付利息	$	51,368		$	42,440

繳納所得税	$	34,735		$	13,217

補充披露非現金投融資活動
非控股股東的非現金出資	$	1,717		$	44,835

對非控股股東的非現金分配	$	—		$	(1,973	)

向非控股權益持有人轉讓權益	$	(3,510	)	$	(2,239	)

黑石集團(Blackstone Group Inc.)所有權權益的變化	$	(7,445	)	$	9,779

既得普通股淨結算額	$	89,733		$	60,214

將黑石控股單位轉換為普通股	$	38,666		$	65,158

向非控股權益持有人收購所有權權益
遞延税金資產	$	(88,352	)	$	(126,171	)

由於附屬公司	$	78,173		$	113,777

權益	$	10,179		$	12,394

下表對Blackstone基金持有的現金和現金等價物以及在簡明合併財務狀況報表中報告的其他現金進行了對賬：


	3月31日，		12月31日，
	2021		2020
現金和現金等價物	$	2,862,422	$	1,999,484
黑石基金和其他機構持有的現金		109,285		64,972

	$	2,971,707	$	2,064,456

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

1.聯合國教科文組織

黑石集團(The Blackstone Group Inc.)及其合併子公司(“黑石”或“公司”)是全球領先的投資公司之一。黑石集團的資產管理業務包括專注於房地產、私募股權、公債和股權、成長型股權、機會主義、非投資級信貸、房地產資產和二級基金的投資工具，所有這些都是以全球為基礎的。“黑石基金”是指黑石管理的基金和其他工具。黑石集團的業務被組織成四細分市場：房地產、私募股權、對衝基金解決方案和信用保險。

Blackstone成立於2007年3月12日，前身是特拉華州的有限合夥企業Blackstone Group L.P.。在轉換(2019年7月1日生效)為特拉華州公司(即Blackstone Group Inc.)之前，Blackstone由Blackstone Group Management L.L.C.管理和運營，而Blackstone Group Management L.L.C.則由Blackstone的高級董事總經理全資擁有，並由一

黑石集團創始人之一，斯蒂芬·A·施瓦茨曼(Stephen A.Schwarzman，“創始人”)。自2021年2月26日起，Blackstone Group Inc.的公司註冊證書進行了修改和重述，將Blackstone的A類普通股重新命名為“普通股”，並將Blackstone的B類普通股和C類普通股分別重新分類為新的I系列優先股和新的II系列優先股。在該日期之前，凡提及普通股、第一系列優先股和第二系列優先股，分別指A類、B類和C類普通股。請參閲註釋13。“所得税”和附註14。“每股收益和股東權益--股東權益。”

Blackstone的活動是通過其控股合作伙伴關係進行的：Blackstone Holdings I.L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings FII L.P.、Blackstone Holdings III I.L.P.和Blackstone Holdings FIV L.P.(統稱為“Blackstone Holdings”、“Blackstone Holdings Partnership”或“Holding Partnership”)。Blackstone通過其全資子公司成為每一家控股合夥企業的唯一普通合夥人。一般來説，控股合夥企業中有限合夥人權益的持有人每年可四次以一對一的方式將其有限合夥企業權益(“合夥企業單位”)交換為Blackstone普通股，即以每個控股合夥企業的一個合夥企業單位換取一股Blackstone普通股。

2、《中國重大會計政策摘要》

陳述的基礎

隨附的Blackstone未經審核簡明綜合財務報表乃根據美國公認的中期財務資料會計原則(“GAAP”)及編制10-Q報表的指示編制。簡明綜合財務報表(包括這些附註)未經審計，不包括已審計財務報表所要求的部分披露。管理層相信已作出所有必要調整(只包括正常經常性項目)，以使簡明綜合財務報表得以公平列報，而編制簡明綜合財務報表時所作的估計亦屬合理及審慎。中期報告的經營業績不一定代表任何其他中期或全年的預期結果。這些精簡合併財務報表應與Blackstone提交給美國證券交易委員會(SEC)的截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告中包含的經審計合併財務報表一併閲讀。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

簡明綜合財務報表包括Blackstone、其全資或多數股權附屬公司、被視為可變權益實體(Blackstone被視為主要受益人)的合併實體，以及某些不被視為可變權益實體但普通合夥人被確定擁有控制權的合夥企業或類似實體的賬户。

所有公司間餘額和交易均已在合併中沖銷。

綜合抵押貸款債券(“CLO”)內的重組在簡明綜合現金流量表(“簡明現金流量表”)中視乎適用而視作投資購買或出售。

新冠肺炎

和全球經濟市場狀況

持續不斷的新型冠狀病毒(“新冠肺炎”)大流行和對某些非必要業務的限制已經對美國和全球經濟造成了破壞。儘管經濟正在部分復甦，但復甦仍然是漸進的、不均衡的，其特點是各部門和地區之間存在明顯的分散。這些合併財務報表所依據的估計和假設是基於截至2021年3月31日本期和截至2020年3月31日或2020年12月31日的可用信息(視情況適用)。這些估計和假設包括對金融市場和經濟狀況的判斷，這些情況隨着時間的推移已經改變，並可能繼續改變。

整固

黑石整合了其通過多數表決權或其他方式控制的所有實體，包括普通合夥人擁有控股權的黑石基金。Blackstone擁有Blackstone Holdings的控股權，因為有限合夥人無權解散合夥企業，也沒有實質性的退出權或參與權來克服Blackstone持有的控制權。據此，Blackstone合併Blackstone Holdings並記錄非控股權益，以反映Blackstone Holdings的有限合夥人的經濟利益。

此外，Blackstone還整合了其為主要受益者的所有可變權益實體(“VIE”)。如果一家企業持有控股權，它就被確定為主要受益者。控股財務權益的定義是：(A)有權指導VIE的活動，從而對該實體的經濟表現產生最重大的影響；(B)有義務承擔該實體的損失，或有權從該實體獲得可能對VIE產生重大影響的利益。合併指引要求進行分析，以確定(A)Blackstone持有可變權益的實體是否為VIE，以及(B)Blackstone通過直接或間接持有該實體的權益或通過其他可變權益以合同方式參與，是否會使其獲得控股權。執行這種分析需要運用判斷力。

Blackstone在參與可變利益實體時確定自己是否為VIE的主要受益者，並不斷重新考慮這一結論。在確定Blackstone是否為主要受益人時，Blackstone評估其在Blackstone直接或間接持有的實體中的控制權和經濟利益。合併分析通常可以進行定性分析；但是，如果不清楚Blackstone不是主要受益者，也可以進行定量分析。投資和贖回(由Blackstone、Blackstone的關聯公司或第三方進行)或對各自Blackstone基金的管理文件的修訂可能會影響實體作為VIE的地位或主要受益人的確定。在每個報告日期，Blackstone都會評估其是否為主要受益人，並將相應地合併或解除合併。

只能用於清償綜合VIE的債務的綜合VIE的資產和債權人(或實益利益持有人)對Blackstone的一般信貸沒有追索權的綜合VIE的負債在綜合綜合財務狀況報表的單獨一節中列示，該綜合VIE的資產只能用於清償綜合VIE的債務和債權人(或實益利益持有人)對Blackstone的一般信貸沒有追索權的綜合VIE的負債。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

黑石集團關於VIE的其他披露在附註9中進行了討論。“可變利益實體。”

收入確認

收入主要包括管理和諮詢費、激勵費、投資收入、利息和股息收入等。

管理和諮詢費以及激勵費作為與客户的合同入賬。在與客户簽訂合同的指導下，要求實體(A)確定與客户的合同，(B)確定合同中的履約義務，(C)確定交易價格，(D)將交易價格分配給合同中的履約義務，以及(E)在實體履行履約義務時確認收入。在確定交易價格時，只有在與可變對價相關的不確定性得到解決後，確認的累計收入很可能不會發生重大逆轉的情況下，實體才可以計入可變對價。請參閲附註18。“細分報告”，對與客户簽訂的合同收入進行分類列報。

管理費和諮詢費，淨額

-管理和諮詢費，淨額由管理費組成，包括基礎管理費、交易費和其他費用，以及扣除管理費減免和抵消後的諮詢費。

Blackstone從其管理的每隻基金中的有限合夥人那裏賺取基礎管理費，按管理資產、資產淨值、總資產、承諾資本或投資資本的固定百分比收取。這些客户合同要求Blackstone提供投資管理服務，這代表了Blackstone隨着時間的推移而履行的履約義務。管理費是可變對價的一種形式，因為Blackstone有權根據管理費基礎的波動而變化。記錄為收入的金額通常在期末確定，因為這些管理費是定期支付的(通常是每季度支付一次)，一旦支付就不會退還。

交易、諮詢費和其他費用主要是通過管理基金和投資組合公司間接向基金有限合夥人收取的費用。投資顧問協議一般要求投資顧問將有限合夥人支付給Blackstone的管理費金額(“管理費減免”)減少相當於交易的一部分，以及投資組合公司支付給Blackstone的其他費用。減少的金額因基金、投資組合公司支付的費用類型以及基金以前發生的費用而異。這些費用和相關管理費減免是Blackstone向基金有限合夥人提供投資管理服務的履約義務交易價格的組成部分，並被確認為收取費用和提供服務期間交易價格的變化。

管理費抵消是Blackstone基金的有限合夥人應支付的管理費的減少，這是基於該等有限合夥人償還Blackstone基金或Blackstone主要用於配售費用的金額。提供投資管理服務需要黑石代表客户安排服務。在黑石代表基金有限合夥人代理的情況下，它將服務成本計入管理費收入的淨值。在所有其他情況下，Blackstone主要負責履行服務，因此作為這些安排的委託人。因此，這些服務的費用酌情作為補償或一般費用、行政費用和其他費用列報，有限合夥人對基金的任何報銷均記為管理費和諮詢費淨額。在基金的有限合夥人被確定為安排中的客户的情況下，配售費用可能被資本化為獲得客户合同的成本。資本化配售費用在客户合同有效期內攤銷，在簡明綜合財務狀況表中記錄在其他資產中，攤銷記錄在簡明綜合經營表中的一般、行政和其他部分。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

截至報告日的應計但未支付的管理和諮詢費，扣除管理費減免和管理費抵銷後，計入簡明綜合財務狀況表中的應收賬款或聯屬公司應收賬款。

獎勵費用：

--根據Blackstone基金業績賺取的合同費用(“獎勵費用”)是Blackstone與客户簽訂的提供投資管理服務合同中的一種可變對價形式。獎勵費用是根據基金在此期間的表現賺取的，但須根據每隻基金的管理協議所載的各自條款，達到最低迴報水平或高水位線。獎勵費用將不會被確認為收入，直到(A)確認的累計收入金額很可能不會發生重大逆轉，或(B)與可變對價相關的不確定性隨後得到解決。獎勵費用通常在測算期末實現時確認為收入。一旦兑現，此類費用將不會被退還或轉回。截至報告日期，直接向Blackstone基金投資者收取的應計但未支付的獎勵費用記錄在聯屬公司到期的簡明綜合財務狀況報表中。

投資收益(虧損)

非投資收益(虧損)代表黑石集團業績分配和本金投資的未實現和已實現損益。

在套利基金結構中，黑石通過其子公司與其有限合夥人一起以合夥形式進行投資，並有權按比例分享基金業績(“按比例分配”)。除了按比例分配，並假設實現了某些投資回報，Blackstone有權獲得不成比例的收入分配，否則可分配給有限合夥人，通常稱為附帶權益(“業績分配”)。

普通合夥人的業績分配基於迄今累計的基金業績，但以有限合夥人的優先回報為準。在每個報告期結束時，Blackstone根據基金協議計算每個基金應支付給Blackstone的應計業績分配(“應計業績分配”)餘額，就好像標的投資的公允價值在該日期已實現一樣，無論此類金額是否已實現。由於不同報告期基礎投資的公允價值不同，有必要對記錄為應計業績分配的金額進行調整，以反映(A)正面業績導致對普通合夥人的應計業績分配增加，或(B)負面業績導致應對Blackstone的金額少於之前確認為收入的金額，從而對對普通合夥人的應計業績分配進行負面調整。在每種情況下，都需要根據累計結果與迄今記錄的應計績效分配進行比較，計算應計績效分配，並進行所需的正向或負向調整。一旦這類基金之前累積的業績分配完全逆轉，黑石就不再記錄負業績分配。百仕通沒有義務支付有保證的回報或障礙，因此，在基金的整個生命週期內，不能有負業績分配。截至報告日期的應計業績分配反映在簡明綜合財務狀況報表的投資中。

當標的投資被有利可圖地處置，並且基金的累計回報超過優先回報時，或者在有限的情況下，在達到一定的資本回報門檻之後，業績分配就會實現。如果迄今收到的績效分配超過根據累積結果應支付給Blackstone的金額，則績效分配將被退還。因此，潛在償還先前收到的業績分配的應計項目(作為基金的一個組成部分)，是指之前分配給Blackstone Holdings和非控股利益持有人的所有金額，如果Blackstone套利基金將根據相關基金截至報告日的當前公允價值清算，則需要償還給Blackstone套利基金的所有金額。在此情況下，Blackstone套利基金需要償還給Blackstone套利基金的所有金額均為之前分配給Blackstone Holdings和非控股利益持有人的金額，如果Blackstone套利基金將根據相關基金於報告日期的當前公允價值進行清算。然而，除了某些基金(包括某些Blackstone房地產基金、多資產類別投資基金和專注於信貸的基金)外，實際的追回負債通常要到基金生命週期結束後才會變現，這些基金可能會有臨時的追回負債。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

本金投資包括Blackstone本金投資的未實現和已實現損益，包括其對未合併並按比例分配的Blackstone基金的投資、其權益方法投資和其他本金投資。本金投資的收益(虧損)在Blackstone贖回全部或部分投資或Blackstone收到現金收入(如股息或分派)時實現。本金投資的未實現收益(虧損)源於標的投資公允價值的變化以及投資實現時未實現收益(虧損)的沖銷。

利息和股息收入。

-利息和股息收入主要包括根據Blackstone持有的權益法未計入本金投資的利息和股息收入。

其他收入

其他收入包括雜項收入和以美元以外貨幣計價的交易產生的匯兑損益。

金融工具的公允價值

GAAP建立了一個分層披露框架，對按公允價值計量金融工具時使用的市場價格可觀察性水平進行優先排序。市場價格的可觀測性受到多種因素的影響，包括金融工具的類型、金融工具特有的特徵和市場狀況，包括市場參與者之間交易的存在和透明度。活躍市場上有現成報價的金融工具一般具有較高的市場價格可觀測性，而用於計量公允價值的判斷程度較低。

按公允價值計量和報告的金融工具根據用於確定公允價值的投入的可觀測性進行分類和披露，具體如下：

●

截至報告日期，同一金融工具的第I級報價在活躍的市場上可用。一級的金融工具種類包括上市股票、上市衍生品和有報價的共同基金。黑石不會調整這些投資的報價，即使在黑石持有大量頭寸且出售可能合理影響報價的情況下也是如此。

●

第II級-定價投入不是活躍市場的報價，於報告日期可直接或間接觀察到，公允價值是通過使用模型或其他估值方法確定的。此類別一般包括的金融工具包括公司債券及貸款(包括公司債券及CLO工具內持有的貸款)、政府及機構證券、流動性較差及受限制的股本證券，以及某些公允價值以可觀察到的投入為基礎的場外衍生工具。CLO工具發行的優先和次級票據被歸類在公允價值層次的第II級。

●

III級-金融工具的定價投入是不可觀察的，包括金融工具幾乎沒有市場活動(如果有的話)的情況。確定公允價值的投入需要大量的管理層判斷或估計。這類金融工具一般包括私募股權及房地產基金的一般及有限合夥權益、以信貸為主的基金、不良債務及證券化的非投資級剩餘權益、若干公司債券及CLO工具內持有的貸款，以及某些公允價值以不可觀察的投入為基礎的場外衍生工具。

在某些情況下，用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值層次的不同級別。在這種情況下，確定公允價值層次中的哪個類別適合任何給定金融工具是基於對公允價值計量重要的最低投入水平。Blackstone對某一特定投入對公允價值計量整體重要性的評估需要判斷，並考慮該金融工具特有的因素。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

二級估值技術

公允價值等級第II級分類的金融工具包括債務工具，包括黑石的合併CLO工具持有的某些公司貸款和債券，以及已出售但尚未購買的債務證券。使用可觀察到的投入估值的某些股權證券和衍生工具也被歸類為II級。

用於對公允價值等級第II級分類的金融工具進行估值的估值技術如下：

●

債務工具和股權證券是根據信譽良好的交易商或定價服務提供的市場參與者之間有序交易的價格進行估值的。在確定特定投資的價值時，定價服務可能會使用與此類投資的交易、交易商的報價、可比投資的定價矩陣和市場交易以及投資之間的各種關係有關的某些信息。某些股權證券的估值是基於相同證券的可觀察價格，該價格根據限制的影響進行了調整。

●

獨立衍生品的估值使用合同現金流和可觀察到的投入，包括收益率曲線、外幣利率和信用利差。

●

CLO工具發行的優先及次級票據按CLO資產較易觀察的公允價值減去(A)Blackstone持有的任何實益權益的公允價值及(B)代表服務補償的任何實益權益的賬面價值進行分類。

第三級估值技術

在沒有可觀察到的市場價格的情況下，Blackstone使用一致的估值方法對其投資進行估值。對於某些投資而言，市場活動可能很少；管理層對公允價值的確定則基於當時可獲得的最佳信息，可能會納入管理層自己的假設，並涉及很大程度的判斷，同時考慮到內部和外部因素的組合，包括對不良業績和流動性風險的適當風險調整。無法觀察到市場價格的投資包括對運營公司股權的私人投資、房地產、對衝基金的某些基金以及專注於信貸的投資。

房地產投資--

房地產投資的公允價值是通過考慮預計的經營現金流、可比資產的銷售(如果有的話)和重置成本等指標來確定的。估計房地產投資公允價值的方法包括貼現現金流量法和/或資本化率(“上限利率”)分析。估值可參考可比較公司或資產的可觀察估值指標(例如，將被投資公司或資產的關鍵業績指標(如EBITDA)乘以在可比較公司或交易範圍內觀察到的相關估值倍數)得出，由管理層根據投資與參考可比較公司之間的差異進行調整，在某些情況下通過參考期權定價模型或其他類似方法進行調整。在使用貼現現金流方法的情況下，通過參考退出EBITDA倍數或資本化率得出終止值。此外，在適用的情況下，預計通過債務到期的可分配現金流將被考慮，以支持投資的公允價值。

私募股權投資公司-

私募股權投資的公允價值是參考預計淨收益、扣除利息、税項、折舊及攤銷前的收益(“EBITDA”)、貼現現金流法、公開市場或私人交易、可比公司的估值以及其他衡量標準來確定的，在許多情況下，這些衡量標準基於收到的未經審計的信息。估值可參考可比較公司或交易的可觀察估值指標(例如，將被投資公司的關鍵業績指標(如EBITDA)乘以在可比較公司或交易範圍內觀察到的相關估值倍數)，由管理層根據投資與參考可比較公司之間的差異進行調整，在某些情況下通過參考期權定價模型或其他類似方法來得出。在使用貼現現金流方法的情況下，終端價值是參考EBITDA或市盈率退出倍數得出的。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

以信貸為重點的投資

-以信貸為重點的投資的公允價值通常是根據信譽良好的交易商或定價服務提供的市場參與者之間的價格確定的。對於未公開交易或市場價格難以獲得的信貸投資，Blackstone可能會使用其他估值方法，包括現金流貼現法或市場法。貼現現金流方法根據合同條款預測債務工具的預期現金流，並使用基於市場的收益率將這些現金流折現回估值日期。基於市場的收益率是使用經營類似行業的公司發行的公開交易債務工具的收益率作為投資標的，具有類似的槓桿統計數據和到期時間。

市場法通常用於確定信貸投資發行人的企業價值，並考慮可比公司或交易的估值倍數。由此產生的企業價值將決定這種信貸投資是否具有足夠的企業價值覆蓋範圍。在不良信貸工具的情況下，在重組的情況下，可以使用市場方法來估計恢復價值。

按公允價值計算的投資

黑石基金根據美國註冊會計師協會會計和審計指南(American Institute Of Certified Public Accounters Accounting And Auditing Guide)作為投資公司進行會計處理。

投資公司

根據美國公認會計準則(GAAP)對投資公司的指導，並按公允價值反映其投資，包括多數股權和控股投資(“投資組合公司”)。這些綜合基金的投資按公允價值反映在簡明綜合財務狀況表的投資中，公允價值變動產生的未實現損益在簡明綜合經營表中反映為基金投資活動淨收益的一部分。公允價值是指在計量日期市場參與者之間按當前市場條件(即退出價格)進行有序交易時出售資產或支付轉移負債所應收到的金額，公允價值是指按當前市場條件(即退出價格)在市場參與者之間進行有序交易時將收到的出售資產或支付轉移負債的金額。

Blackstone的主要投資按公允價值列示，未實現增值或折舊以及已實現損益在投資收益(虧損)內的簡明綜合經營報表中確認。

對於某些工具，黑石集團選擇了公允價值選項。這種選擇是不可撤銷的，並在初始確認時以逐個投資為基礎進行。Blackstone對某些貸款和應收賬款、無資金來源的貸款承諾和某些私人債務證券投資應用了公允價值選項，否則這些投資將不會按公允價值計入淨收入中的損益。衡量此類投資公允價值的方法與適用於私募股權、房地產、專注於信貸的投資和對衝基金的基金投資的方法是一致的。該等工具的公允價值變動在簡明綜合經營報表的投資收益(虧損)中確認。選擇了公允價值選擇權的計息貸款和應收賬款以及債務證券的利息收入基於根據購買折扣的增加和購買溢價的攤銷而調整的所述票面利率。這筆利息收入記錄在利息和股息收入中。

Blackstone已為合併CLO工具的資產選擇公允價值選項。在公認會計原則允許下，Blackstone將綜合CLO工具的負債計量為(A)綜合CLO資產的公允價值與臨時持有的任何非金融資產的賬面價值之和，減去(B)Blackstone保留的任何實益權益(代表服務補償的權益除外)的公允價值與Blackstone代表服務補償的任何實益權益的賬面價值之和。作為這一計量替代方案的結果，合併CLO車輛的非控股權益沒有金額歸屬。綜合CLO的資產於簡明綜合財務狀況及負債表內的投資內列示，並於應付非聯營第三方款項及應付聯屬公司所持款項的貸款內列報。綜合CLO資產和負債以及相關利息、股息和其他收入的公允價值變動在基金投資活動的淨收益中列報。合併CLO車輛的費用在基金費用中列報。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

百仕通為某些自營投資選擇了公允價值選項，否則這些投資將使用權益會計方法進行核算。此類投資的公允價值基於活躍市場的報價或使用貼現現金流量法。公允價值變動在簡明綜合經營報表的投資收益(虧損)中確認。

有關已選擇公允價值期權的工具的進一步披露載於附註7。“公允價值選項。”

綜合Blackstone基金對對衝基金的基金(“被投資人基金”)的投資按被投資人基金每股資產淨值(“NAV”)估值。在有限的情況下，Blackstone可能會根據自己的盡職調查和投資程序確定每股資產淨值不代表公允價值。在此情況下，Blackstone將根據GAAP的要求，以其合理選擇的方式真誠地估計公允價值。

Blackstone的某些投資以及對衝基金和專注於信貸的基金的合併Blackstone基金的某些投資以公允價值使用每股資產淨值(未經調整)計量其對標的基金的投資。被投資人的投資條款一般規定了最短持有期或禁售期、設立贖回閘門或暫停贖回，或由被投資人的基金經理酌情決定是否有能力進行側袋投資，因此，投資可能在報告日或報告日起三個月內不可贖回。側袋被對衝基金和對衝基金的基金用來分離那些可能缺乏容易確定的價值、流動性不佳或受到流動性限制的投資。通常不允許贖回，直到側袋內的投資被清算，或者被認為需要將投資包括在側袋內的當時存在的條件不再存在。由於這兩個事件的發生時間都不確定，因此無法估計黑石可能贖回側袋中持有的投資的時間。有關按每股資產淨值計量公允價值的工具的進一步披露載於附註5。“以公允價值表示的資產淨值。”

證券和貸款交易以交易日為基礎進行記錄。

權益法投資

Blackstone被視為對其施加重大影響但不具有控制權的投資，除非已選擇公允價值期權，否則均採用權益會計方法入賬。黑石集團對其投資的所有黑石基金都有重大影響，但並未進行整合。因此，其對這類Blackstone基金的投資，包括按比例和不成比例的利潤和虧損分配(包括業績分配的套利基金的情況)，均按權益法入賬。根據權益會計法，Blackstone應佔權益法投資的收益(虧損)計入簡明綜合經營報表的投資收益(虧損)。

如果Blackstone的權益法投資規定了不成比例的損益分配(包括業績分配的套利基金就是這種情況)，Blackstone權益法投資的收益(虧損)份額是使用稱為假設賬面價值清算(“HLBV”)法的資產負債表方法確定的。根據HLBV方法，在每個報告期結束時，Blackstone根據基金協議計算每個基金應支付給Blackstone的應計業績分配，就好像標的投資的公允價值已於該日期實現一樣，無論該等金額是否已實現。由於基礎投資的公允價值在不同報告期之間有所不同，有必要對記錄為應計業績分配的金額進行調整，以反映(A)導致應計業績增加的積極業績

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

如果(A)對普通合夥人的應計業績分配出現負面影響，或(B)出現負面業績，導致應付Blackstone的金額少於之前確認為收入的金額，從而導致對普通合夥人的應計業績分配進行負面調整。在每種情況下，都需要根據累計結果與迄今記錄的應計績效分配進行比較，計算應計績效分配，並進行所需的正向或負向調整。一旦這類基金之前累積的業績分配完全逆轉，黑石就不再記錄負業績分配。百仕通沒有義務支付有保證的回報或障礙，因此，在基金的整個生命週期內，不能有負業績分配。權益法投資的賬面金額反映在簡明綜合財務狀況表的投資中。

戰略合作伙伴的業績報告比基金財務報表滯後三個月，基金財務報表通常比基礎基金投資滯後三個月，除非有更及時的信息可用。因此，本文提出的結果不包括髮生此類事件的季度的經濟和市場活動的影響。預計本報告所述期間的經濟和市場活動將影響未來幾個時期的報告結果。

薪酬和福利

薪酬和福利：

—

補償

薪酬包括(A)工資和獎金，以及支付和應付給員工和高級董事總經理的福利，以及(B)與向員工和高級董事總經理授予股權獎勵相關的基於股權的薪酬。與向高級董事總經理和僱員發放股權獎勵有關的薪酬成本在授予日以公允價值計量，並在歸屬期內按直線計算，並考慮到預期的沒收，但以下情況除外：(A)不需要未來服務的股權獎勵立即支出，以及(B)向符合退休資格標準的接受者發放某些獎勵(允許該接受者在有資格退休後離開Blackstone時保留一定比例的獎勵)，(B)向符合退休條件的接受者發放某些獎勵(允許該接受者在有資格退休後離開Blackstone時保留一定比例的獎勵)，並考慮到預期的沒收情況，但(A)不需要未來服務的股權獎勵立即支出，(B)向符合退休條件的接受者發放某些獎勵(允許該接受者在有資格退休後離開Blackstone時保留一定比例的獎勵)，而在退休的情況下將保留的部分獎勵的開支要麼立即支出，要麼攤銷到退休日期。現金結算的股權獎勵被歸類為負債，並在每個報告期結束時重新計量。

薪酬和福利-激勵費補償-

獎勵費薪酬是指根據獎勵費支付的薪酬。

薪酬和福利-績效分配薪酬-

績效分配薪酬包括根據績效分配支付的薪酬(可以現金或實物分配)。這樣的補償費用既有正負調整，也有負調整。與業績分配不同，薪酬支出是基於基金持有的單個投資的業績，而不是基於一個基金一個基金的基礎上。這些金額還可能包括將黑石主要投資的投資收入分配給參與某些利潤分享計劃的高級董事總經理和員工。

合併實體中的非控股權益

合併實體中的非控股權益代表由第三方投資者和員工持有的合併Blackstone基金中的權益組成部分。第三方和員工持有的百分比權益根據一般合夥人分配以及報告期間發生的對衝基金和某些信貸重點基金的認購和贖回情況進行調整。此外，合併Blackstone基金中的所有非控股權益均歸屬於各自基金產生的收益(虧損)份額和其他全面收益份額(如果適用)。收益(虧損)在考慮了管理收益(虧損)分配的任何合同安排(如可分配給Blackstone Group Inc.的費用)後，根據第三方投資者和員工的相對所有權利益分配給合併實體中的非控股權益。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

合併實體中可贖回的非控股權益

與對衝基金的基金相關的非控股權益須在指定期限屆滿後由該等基金的投資者按年、每半年或每季度贖回，或在不得撤資期間收取贖回費而提取。由於這類基金的有限合夥人已被授予贖回權，與該等綜合基金中的第三方權益相關的金額在綜合財務狀況綜合報表中作為綜合實體中的可贖回非控股權益列示。當可贖回金額成為合法應付予投資者的款項時，該等款項被分類為負債，並計入綜合財務狀況綜合報表內的應付賬款、應計開支及其他負債。對於所有尚未授予贖回權的綜合基金，非控制性權益在簡明綜合財務狀況表的權益項下作為綜合實體的非控制性權益列示。

黑石控股的非控股權益

Blackstone Holdings的非控股權益是由Blackstone員工及其他作為Blackstone Holdings Partnership的有限合夥人持有的合併Blackstone Holdings Partnership中的股權組成部分。

某些成本和開支由控股合夥企業直接承擔。收入(虧損)，不包括控股合夥企業直接承擔和應佔的成本，可歸因於Blackstone Holdings的非控股權益。這一剩餘歸屬是基於Blackstone控股合夥企業的有限合夥人Blackstone人員和其他有限合夥人持有的Blackstone控股合夥企業和未歸屬的參股合夥企業的今年迄今的平均百分比。未歸屬的參與控股合夥單位在虧損期間被排除在歸屬範圍之外，因為它們在合同上沒有義務分擔控股合夥企業的虧損。

普通股每股淨收益(虧損)

普通股每股基本收益(虧損)的計算方法是，將Blackstone Group Inc.應佔的淨收益(虧損)除以當期已發行普通股的加權平均股份、當期已發行普通股的未歸屬參與股份以及已賺取的普通股既得遞延限制股(普通股相關股票的發行將推遲至未來期間)。普通股每股攤薄收益(虧損)反映了所有攤薄證券的影響。普通股的非既得性參與股份在虧損期間的計算中不包括在內，因為它們在合同上沒有分擔虧損的義務。

Blackstone應用庫存股方法來確定某些基於股權的補償獎勵的稀釋加權平均普通股流通股。Blackstone將“如果轉換”方法應用於Blackstone Holdings Partnership Unit，以確定Blackstone Holdings Partnership Unit中包含的交換權(如果有)的稀釋影響。

逆回購和回購協議

根據轉售協議購買的證券(“逆回購協議”)和根據回購協議出售的證券(“回購協議”)，主要由美國和非美國政府和機構證券、資產支持證券和公司債務組成，代表抵押融資交易。該等交易按其合約金額記錄在簡明綜合財務狀況報表內，幷包括應計利息。逆回購和回購協議的賬面價值接近公允價值。

Blackstone通過在適當情況下與交易對手訂立主要淨額結算協議和抵押品安排來管理逆回購協議和回購協議產生的信貸風險，該協議為Blackstone提供了在交易對手違約時清算抵押品的權利以及抵銷交易對手的權利和義務的權利。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

Blackstone擁有根據逆回購協議購買的證券，並獲準補充、交付或以其他方式使用此類證券。百仕通還向交易對手承諾其金融工具，以抵押回購協議。可由交易對手再抵押、交付或以其他方式使用的質押金融工具計入簡明綜合財務狀況表中的投資。與回購協議相關的其他披露在附註10中討論。“回購協議。”

Blackstone在其簡明綜合財務狀況報表中不抵銷與逆回購協議和回購協議相關的資產和負債。與抵消相關的其他披露在附註11中討論。“資產和負債的抵消。”

賣出的證券，尚未購買的證券

已出售、尚未購買的證券包括黑石借入並出售的股權和債務證券。黑石集團被要求以當前市場價格購買證券，並將其交付給向其借入證券的交易對手，以此來“回補”未來的賣空行為。如果為彌補賣空而不得不購買證券的價格超過了借入的證券被賣空的價格，黑石將面臨虧損。

已出售、尚未購買的證券按公允價值計入簡明綜合財務狀況表。

衍生工具

Blackstone在其簡明綜合財務狀況報表中按公允價值確認所有衍生品為資產或負債。在Blackstone簽訂衍生品合約之日，它將每一份衍生品合約指定和記錄為下列之一：(A)對已確認資產或負債的對衝(“公允價值對衝”)，(B)對預測交易或與已確認資產或負債相關的現金流變異性的對衝(“現金流對衝”)，(C)對外國業務淨投資的對衝，或(D)未被指定為對衝工具的衍生工具(“獨立”)。被指定為外國業務淨投資的經濟對衝並作為其有效的衍生工具的損益在其他全面收益的累計換算調整部分中列報，但以其作為對衝的有效性為限。淨投資對衝的無效部分在當期收益中確認。

Blackstone在成立之初就正式記錄了其套期保值關係，包括對套期保值工具和套期保值項目的識別、其風險管理目標、進行對衝交易的策略以及Blackstone對其套期保值交易有效性的評估。至少每月，Blackstone還會正式評估其在每個套期保值關係中指定的衍生品在使用迴歸分析或美元抵銷方法抵銷被套期保值項目的估計公允價值或現金流變化方面是否預期和已經非常有效。對於淨投資對衝，百仕通使用一種基於現貨匯率變化的方法來衡量有效性。如果確定衍生品在對衝指定風險方面不是非常有效，對衝會計將被終止。套期保值衍生工具的公允價值在簡明綜合財務狀況表中反映在其他資產內。

對於獨立的衍生品合約，Blackstone在本期收益中列報公允價值變化。由Blackstone綜合基金持有的衍生工具的公允價值變動反映在基金投資活動的淨收益中，或(如衍生工具由Blackstone持有)在綜合綜合經營報表的投資收益(虧損)內反映。綜合Blackstone基金的獨立衍生資產的公允價值計入Investments，不屬於綜合Blackstone基金的獨立衍生資產的公允價值計入其他資產，獨立衍生負債的公允價值計入綜合綜合財務狀況表的應付賬款、應計費用和其他負債。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

Blackstone已選擇不抵銷其簡明綜合財務狀況報表中的衍生資產和負債或金融資產(包括現金)，該等資產或資產可作為抵押品安排的一部分收取或支付，即使存在可強制執行的主淨額結算協議，該協議賦予Blackstone在交易對手違約時清算抵押品的權利以及抵銷交易對手的權利和義務的權利。

黑石集團關於衍生金融工具的其他披露在附註6中進行了討論。“衍生金融工具。”

黑石集團關於抵消的披露在附註11中進行了討論。“資產和負債的抵消。”

聯屬

黑石將其創始人、高級董事總經理、員工、黑石基金和投資組合公司視為附屬公司。

分紅

股息在申報時反映在簡明合併財務報表中。

3.管理無形資產

無形資產，淨額由以下各項組成：


	3月31日，		12月31日，
	2021		2020
有限壽命無形資產/合同權利	$	1,745,376	$	1,734,076
累計攤銷		(1,404,898)		(1,386,121)

無形資產淨額	$	340,478	$	347,955

與黑石集團無形資產相關的攤銷費用為1美元18.8300萬美元和300萬美元17.7截至2021年和2020年3月31日的三個月分別為3.6億美元。

2020年12月，Blackstone收購了總部位於舊金山的系統信貸投資公司DCI LLC(簡稱DCI)。截至2020年12月31日的年度報告了收購DCI的無形資產和商譽的臨時金額。在截至2021年3月31日的三個月內，黑石集團獲得了識別和衡量收購資產所需的額外信息。這一額外信息導致了$11.3無形資產增加100萬美元，主要與11.1獲得未來手續費收入的合同權增加了100萬美元，商譽相應減少了#美元11.32000萬。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

2021年3月31日持有的無形資產攤銷預計為$74.91000萬，$67.11000萬，$38.11000萬，$30.52000萬美元，以及$30.5截至2021年12月31日、2022年、2023年、2024年和2025年的每一年分別為600萬美元。截至2021年3月31日，黑石集團的無形資產預計將在加權平均期內攤銷7.4三年了。

4.中國投資有限責任公司(Investments)

投資包括以下內容：


	3月31日，		12月31日，
	2021		2020
黑石綜合基金的投資	$	1,459,804	$	1,455,008
權益法投資
合夥企業投資		4,676,341		4,353,234
應計績效分配		9,367,251		6,891,262
企業國庫投資		1,726,285		2,579,716
其他投資		713,628		337,922

	$	17,943,309	$	15,617,142

黑石集團在綜合黑石基金的投資份額總計為#美元290.5300萬美元和300萬美元198.32021年3月31日和2020年12月31日分別為3.5億美元。

在適當情況下，Blackstone投資的會計計入根據公認會計原則確定的該等投資的公允價值變動。確定綜合Blackstone基金、公司國庫投資和其他投資的投資公允價值變動所需的重大投入和假設在附註8中進行了更詳細的討論。“金融工具的公允價值計量。”

黑石綜合基金的投資

下表列出了Blackstone綜合基金持有的投資的已實現和未實現收益(虧損)的已實現變化和淨變化，並與合併經營報表中基金投資活動的其他收益(虧損)-淨收益(虧損)進行了對賬：


	截至3月31日的三個月，
	2021		2020
已實現損益	$	28,994	$	(73,274)
未實現收益(虧損)淨變動		84,467		(333,342)

合併Blackstone基金的已實現和淨變動未實現收益(虧損)		113,461		(406,616)
黑石綜合基金的利息和股息收入		6,892		79,242

其他收益(虧損)-基金投資活動的淨收益(虧損)	$	120,353	$	(327,374)

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

權益法投資

Blackstone的股權方法投資包括合作伙伴投資(Partnership Investments)，代表按比例進行的投資，以及私募股權基金、房地產基金、對衝基金的基金和專注於信貸的基金的任何相關應計業績分配。在2021年1月26日之前，Partner Investments還包括40在Pátria Investments Limited和Pátria Invstientos Ltd da的非控股權益。(統稱為“Pátria”)。

2021年1月26日，Pátria完成首次公開募股(IPO)，黑石集團據此出售了部分權益，不再擁有代表或在Pátria董事會中指定代表的權利。由於Pátria的IPO前重組交易(其中包括黑石集團出售10隨着Pátria首次公開募股前股份的比例降至Pátria的控股股東手中)以及IPO的完成，Blackstone被認為不再對Pátria有重大影響，原因是Blackstone的持股減少和缺乏董事會代表。首次公開募股後，Blackstone將根據美國公認會計準則(GAAP)對公允價值易於確定的股權證券投資的指引，按公允價值核算其在Pátria的留存權益。

Blackstone評估其每項權益法投資(不包括應計業績分配)，以確定是否有任何重大投資符合美國證券交易委員會(“SEC”)的指導。截至2021年3月31日、2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，黑石持有的個人權益法投資均未達到重要性標準。因此，Blackstone不需要為其權益法投資提供單獨的財務報表。

合夥企業投資

黑石集團確認了與其合夥企業投資有關的淨收益(虧損)，該淨收益(虧損)在權益法下為#美元。694.42000萬美元和$(566.5在截至2021年和2020年3月31日的三個月裏，分別為3.6億美元和1.8億美元。

應計績效分配

Blackstone的應計績效分配如下：


	真實			私			對衝基金			貸方和
	地產			權益			解決方案			保險			總計
應計績效分配，2020年12月31日	$	3,033,462		$	3,487,206		$	42,293		$	328,301		$	6,891,262
基金公允價值變動後的業績分配		757,150			1,849,012			283,485			105,673			2,995,320
匯兑損失		(34,771	)		—			—			—			(34,771	)
資金分配		(266,397	)		(180,887	)		(13,279	)		(23,997	)		(484,560	)

應計績效分配，2021年3月31日	$	3,489,444		$	5,155,331		$	312,499		$	409,977		$	9,367,251

企業國庫投資

投資中包括的公司國庫投資部分代表Blackstone主要投資於固定收益證券、共同基金權益和其他基金權益。這些戰略由Blackstone人員和第三方顧問共同管理。下表列出了這些投資的已實現收益(虧損)和未實現收益(虧損)的淨變化：

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)


	截至3月31日的三個月，
	2021		2020
已實現收益	$	6,934	$	2,517
未實現收益(虧損)淨變動		9,929		(258,387)

	$	16,863	$	(255,870)

其他投資

其他投資主要包括Blackstone持有的自營投資證券，包括非合併CLO工具中的次級票據，以及在Pátria首次公開募股(IPO)後保留在Pátria的權益。其他投資包括賬面價值為#美元、公允價值不容易確定的股權投資。107.1截至2021年3月31日，為1.2億美元。下表列出了Blackstone在其他投資中的已實現收益(虧損)和未實現收益(虧損)的淨變化：


	截至3月31日的三個月，
	2021		2020
已實現收益	$	113	$	6,985
未實現收益(虧損)淨變動		284,502		(99,937)

	$	284,615	$	(92,952)

5.按資產淨值折算為公允價值

以下是截至2021年3月31日按策略類型和贖回此類投資的能力劃分的公允價值摘要：

救贖

頻率，頻率

救贖

策略(A)

公允價值

*(如果他們目前符合條件)*

在此期間，我們會發出通知。

多樣化的儀器

4,502

(b)

信用驅動

74,841

(c)

權益

671

(d)

商品

912

(e)

80,926

(a)	截至2021年3月31日，黑石集團沒有資金不足的承諾。

(b)	多元化工具包括投資於跨多個策略的基金。代表100這類投資的公允價值的%在報告日或報告日後三個月內不得贖回。

(c)	信用驅動類別包括對主要投資於國內和國際債券的對衝基金的投資。代表19這一類投資的公允價值的%正在清算中。剩下的81截至報告日期，此類別投資的可贖回比例為%。

(d)	股權類別包括對主要投資於國內和國際股權證券的對衝基金的投資。代表100這一類投資的公允價值的%正在清算中。截至報告日期，被投資基金經理已選擇自掏腰包。62佔黑石在該類別投資的比例。

(e)	大宗商品類別包括對專注於大宗商品的基金的投資，這些基金主要投資於期貨和實物商品驅動的策略。代表100這類投資的公允價值的%在報告日或報告日後三個月內不得贖回。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

6.發行金融衍生金融工具

Blackstone和合並Blackstone基金在正常業務過程中籤訂衍生品合同，以實現某些風險管理目標並用於一般投資目的。黑石集團可能會簽訂衍生品合約，以對衝其利率風險敞口，以抵禦利率變化的影響。此外，Blackstone還可能簽訂衍生品合約，以對衝其外幣風險敞口，以對衝其部分非美元計價貨幣淨投資的影響。由於使用衍生品合約，Blackstone和合並的Blackstone基金面臨交易對手無法履行其合同義務的風險。為了減輕此類交易對手風險，Blackstone和合並的Blackstone基金與某些主要金融機構簽訂了合同，所有這些機構都具有投資級評級。交易對手信用風險是在確定衍生工具的公允價值時評估的。

獨立的衍生品

獨立衍生品是Blackstone和某些合併的Blackstone基金作為其整體風險管理和投資戰略的一部分而簽訂的工具。就會計目的而言，這些衍生工具合約並未被指定為套期保值工具。這類合約可能包括利率互換、外匯合約、股權互換、期權、期貨和其他衍生品合約。

下表彙總了衍生金融工具的名義金額和公允價值合計。名義金額代表所有未平倉衍生合約的絕對值。


	2021年3月31日								2020年12月31日
	資產				負債				資產				負債
			公平				公平				公平				公平
	概念上的		價值		概念上的		價值		概念上的		價值		概念上的		價值
獨立的衍生品
黑石
利率合約	$	1,075,051	$	66,877	$	459,072	$	138,740	$	684,320	$	113,072	$	862,887	$	190,342
外幣合約		47,795		681		246,219		1,246		316,787		7,392		334,015		3,941
信用違約互換(CDS)		2,706		315		10,186		1,345		2,706		331		9,158		1,350
其他		—		—		—		—		5,000		5,227		—		—

		1,125,552		67,873		715,477		141,331		1,008,813		126,022		1,206,060		195,633

黑石綜合基金的投資
外幣合約		57,192		2,057		14,294		821		—		—		66,431		2,651
利率合約		—		—		14,000		1,073		—		—		14,000		1,485
信用違約互換(CDS)		3,507		407		23,707		1,115		8,282		542		41,290		1,558
總回報掉期		—		—		—		—		—		—		19,275		2,125

		60,699		2,464		52,001		3,009		8,282		542		140,996		7,819

	$	1,186,251	$	70,337	$	767,478	$	144,340	$	1,017,095	$	126,564	$	1,347,056	$	203,452

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

下表彙總了衍生金融工具對簡明綜合經營報表的影響：


	截至3月31日的三個月，
	2021			2020
獨立的衍生品
已實現損益
利率合約	$	1,646		$	(5,301	)
外幣合約		1,536			(13,707	)
信用違約互換(CDS)		(982	)		(99	)
總回報掉期		(1,350	)		(749	)
其他		(40	)		(38	)

		810			(19,894	)


未實現收益(虧損)淨變動
利率合約		5,701			108,298
外幣合約		(128	)		11,845
信用違約互換(CDS)		842			(1,389	)
總回報掉期		2,130			(4,976	)
其他		(20	)		36

		8,525			113,814

	$	9,335		$	93,920

截至2021年3月31日和2020年12月31日，黑石尚未指定任何衍生品作為現金流對衝。

7.選擇公允價值選項

下表彙總了已選擇公允價值期權的金融工具：


	3月31日，		12月31日，
	2021		2020
資產
貸款和應收款	$	604,611	$	581,079
股權和優先證券		565,840		532,790
債務證券		316,303		448,352

	$	1,486,754	$	1,562,221

負債
公司財政部承諾	$	453	$	244

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

下表列出了選擇公允價值期權的金融工具的已實現和淨變動未實現收益(虧損)：


	截至3月31日的三個月，
	2021						2020
				淨變化量						淨變化量
	已實現			在未實現的情況下			已實現			在未實現的情況下
	收益(虧損)			收益(虧損)			收益(虧損)			收益(虧損)
資產
貸款和應收款	$	(4,831	)	$	(1,929	)	$	(3,521	)	$	(13,369	)
股權和優先證券		—			30,871			—			(84,241	)
債務證券		8,667			(6,158	)		(11,616	)		(70,117	)
合併CLO車輛資產(A)
企業貸款 s		—			—			(43,901	)		(764,909	)
其他		—			—			—			(325	)

	$	3,836		$	22,784		$	(59,038)		$	(932,961)

負債
合併CLO車輛的負債(A)
高級擔保票據	$	—		$	—		$	—		$	694,504
附屬票據		—			—			—			(43,458	)
公司財政部承諾		—			(200	)		—			—

	$	—		$	(200	)	$	—		$	651,046

(a)	在截至2020年12月31日的年度內，黑石解除了9輛CLO車輛的合併。請參閲附註9。“可變利益實體”，瞭解更多細節。

下表列出了選擇公允價值期權的金融工具的信息：


	2021年3月31日							2020年12月31日
				對於金融資產							對於國際金融公司的資產
				逾期							逾期
	(不足之處)					過剩		(不足之處)					過剩
	公允價值的價值			公平		公允價值的價值		公允價值的價值			公平		公允價值的價值
	超額本金			*		超額本金		超額本金			*		超額本金
貸款和應收款	$	(9,382	)	$	—	$	—	$	(7,807	)	$	—	$	—
債務證券		(33,237	)		—		—		(29,359	)		—		—

	$	(42,619	)	$	—	$	—	$	(37,166	)	$	—	$	—

截至2021年3月31日和2020年12月31日，不是選擇公允價值選擇權的貸款和應收賬款已逾期或處於非應計狀態。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

8.完善金融工具公允價值計量

下表按公允價值層次彙總了黑石集團的金融資產和負債估值：


	2021年3月31日
	I級		二級		第三級		NAV		總計
資產
現金和現金等價物	$	887,332	$	6,800	$	—	$	—	$	894,132

投資
黑石綜合基金的投資
投資基金		—		—		—		14,877		14,877
股權證券、合夥企業和有限責任公司權益		47,637		129,035		827,489		—		1,004,161
債務工具		1,015		379,548		57,739		—		438,302
獨立的衍生品		—		2,464		—		—		2,464

黑石綜合基金的總投資		48,652		511,047		885,228		14,877		1,459,804
企業國庫投資		536,296		1,126,529		2,825		60,635		1,726,285
其他投資		555,523		—		45,602		5,414		606,539

總投資		1,140,471		1,637,576		933,655		80,926		3,792,628

應收賬款-貸款和應收賬款		—		—		604,611		—		604,611

其他資產-獨立衍生品		2,252		65,621		—		—		67,873

	$	2,030,055	$	1,709,997	$	1,538,266	$	80,926	$	5,359,244

負債
賣出的證券，尚未購買的證券	$	9,224	$	23,936	$	—	$	—	$	33,160

應付帳款、應計費用和其他負債
黑石綜合基金-獨立衍生品		—		3,009		—		—		3,009
獨立的衍生品		148		141,183		—		—		141,331
公司金庫承諾(A)		—		—		453		—		453

應付賬款、應計費用和其他負債總額		148		144,192		453		—		144,793

	$	9,372	$	168,128	$	453	$	—	$	177,953

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)


	2020年12月31日
	I級		二級		第三級		NAV		總計
資產
現金和現金等價物	$	597,130	$	15,606	$	—	$	—	$	612,736

投資
黑石綜合基金的投資
投資基金		—		—		—		15,711		15,711
股權證券、合夥企業和有限責任公司權益		39,694		48,471		792,958		—		881,123
債務工具		—		492,280		65,352		—		557,632
獨立的衍生品		—		542		—		—		542

黑石綜合基金的總投資		39,694		541,293		858,310		15,711		1,455,008
企業國庫投資		996,516		1,517,809		7,899		57,492		2,579,716
其他投資		187,089		—		61,053		4,762		252,904

總投資		1,223,299		2,059,102		927,262		77,965		4,287,628

應收賬款-貸款和應收賬款		—		—		581,079		—		581,079

其他資產-獨立衍生品		162		125,860		—		—		126,022

	$	1,820,591	$	2,200,568	$	1,508,341	$	77,965	$	5,607,465

負債
賣出的證券，尚未購買的證券	$	9,324	$	41,709	$	—	$	—	$	51,033

應付帳款、應計費用和其他負債
黑石綜合基金-獨立衍生品		—		7,819		—		—		7,819
獨立的衍生品		373		195,260		—		—		195,633
公司金庫承諾(A)		—		—		244		—		244

應付賬款、應計費用和其他負債總額		373		203,079		244		—		203,696

	$	9,697	$	244,788	$	244	$	—	$	254,729

有限責任公司。

(a)	公司國庫承諾是使用第三方定價來衡量的。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

下表彙總了截至2021年3月31日公允價值等級第III級項目使用的量化投入和假設：

公允價值

估值

技術

看不見的

輸入量

範圍

加權的-
平均數(A)

對以下方面的影響
估值
從一個
增加
在輸入中

金融資產

黑石綜合基金的投資

股權證券、合夥企業和有限責任公司權益

827,489

貼現現金流

折扣
率

3.8% - 42.1%

10.8%

更低的位置

退出多個
-EBITDA

3.7x - 27.0x

13.0x

更高

出口
資本化
税率

2.7% - 15.1%

5.3%

更低的位置

成交價

不適用

債務工具

57,739

現金流貼現

折扣
率

6.7% - 19.3%

10.1%

更低的位置

第三方定價

不適用

黑石綜合基金的總投資

885,228

企業國庫投資

2,825

貼現現金流

折扣
率

0.9% - 6.8%

4.7%

更低的位置

貸款和應收款

604,611

貼現現金流

折扣
率

6.5% - 10.3%

7.7%

更低的位置

其他投資

45,602

第三方定價

不適用

成交價

不適用

1,538,266

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

下表彙總了截至2020年12月31日公允價值等級第III級項目使用的量化投入和假設：

公允價值

估值
技術

看不見的

輸入量

範圍

加權的-
平均數(A)

對以下方面的影響
估值
從一個
增加
在輸入中

金融資產

黑石綜合基金的投資

股權證券、合夥企業和有限責任公司權益

792,958

貼現現金流

折扣
率

3.8% - 42.1%

10.8%

更低的位置

退出多個
-EBITDA

1.7x - 24.0x

13.2x

更高

出口
大寫：
率

2.7% - 14.9%

5.4%

更低的位置

交易價格

不適用

其他

不適用

債務工具

65,352

現金流貼現

折扣
率

6.3% - 19.3%

8.6%

更低的位置

第三方定價

不適用

黑石綜合基金的總投資

858,310

企業國庫投資

7,899

貼現現金流

折扣
率

3.3% - 7.4%

6.4%

更低的位置

第三方定價

不適用

貸款和應收款

581,079

貼現現金流

折扣
率

6.7% - 10.3%

7.8%

更低的位置

其他投資

61,053

第三方定價

不適用

成交價

不適用

其他

不適用

1,508,341


不適用		不適用。
EBITDA		扣除利息、税項、折舊和攤銷前的收益。
退出倍數		範圍包括過去12個月的EBITDA和遠期EBITDA倍數。
第三方定價		第三方定價通常基於信譽良好的交易商或定價服務提供的市場參與者之間未經調整的價格來確定。
成交價		包括最近的收購或交易。
(a)		不可觀察到的投入是基於該範圍內投資的公允價值進行加權的。

自2020年12月31日以來，二級和三級以內的估值技術沒有發生對金融工具估值產生實質性影響的變化。

下表彙總了按公允價值計量的金融資產和負債的變化，Blackstone使用第III級輸入來確定公允價值，不包括前幾年在第III級報告的損益，也不包括在各自報告期結束前轉出第III級的工具的損益。這些表格還不包括在非經常性基礎上按公允價值計量的金融資產和負債。第三級投資記錄的已實現和未實現損益總額在簡明綜合業務表中的投資收益(虧損)或基金投資活動淨收益中報告。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)


	按公允價值計算的第三級金融資產
	截至3月31日的三個月，
	2021												2020
	投資												投資
	的			貸款			其他						的			貸款			其他
	整合			和			投資						整合			和			投資
	基金			應收賬款			(a)			總計			基金			應收賬款			(a)			總計
期初餘額	$	858,310		$	581,079		$	46,158		$	1,485,547		$	1,050,272		$	500,751		$	29,289		$	1,580,312
轉入第三級(B)		880			—			—			880			188,123			—			26,719			214,842
轉出第三級(B)		(77,451	)		—			—			(77,451	)		(152,339	)		—			(12,144	)		(164,483	)
購買		87,327			323,329			—			410,656			96,651			163,739			1,212			261,602
銷售額		(47,989	)		(292,724	)		(5,149	)		(345,862	)		(67,228	)		(431,192	)		(5,039	)		(503,459	)
發行		—			6,746			—			6,746			—			—			—			—
安置點		—			(17,400	)		—			(17,400	)		—			(2,013	)		—			(2,013	)
計入收益的損益變動		64,151			3,581			151			67,883			(101,381	)		(13,170	)		7,872			(106,679	)

期末餘額	$	885,228		$	604,611		$	41,160		$	1,530,999		$	1,014,098		$	218,115		$	47,909		$	1,280,122


報告日仍持有的與金融資產相關的收益中包含的未實現收益(虧損)的變化	$	56,729		$	(3,856	)	$	61		$	52,934		$	(87,972	)	$	(19,902	)	$	7,900		$	(99,974	)

(a)	代表企業國庫投資和其他投資。

(b)	三級金融資產和負債的調入和調出是由於對這類資產和負債進行估值時使用的投入的可觀測性發生了變化。

9、支持可變利益實體

根據公認會計準則合併指南，Blackstone通過合併實體或附屬公司直接或間接合並其主要受益者的某些VIE。VIE包括某些私募股權、房地產、專注於信貸的基金或對衝基金實體和CLO工具的基金。這類VIE的目的是為投資者提供特定於戰略的投資機會，以換取基於管理和業績的費用。Blackstone基金的投資策略因產品而異；然而，Blackstone基金的基本風險是相似的，包括投資資本損失、管理費和業績管理費損失。作為普通合夥人、抵押品管理人或投資顧問，Blackstone通常認為自己是適用的Blackstone基金的保薦人。黑石集團不提供業績擔保，除了自身的資本承諾外，沒有其他財務義務向合併VIE提供資金。

合併可變利益主體的資產只能用於清償該主體的債務。此外，對於合併VIE的負債，Blackstone沒有追索權。

在截至2020年12月31日的年度內，由於所有權重組和Blackstone對這些工具的經濟敞口持續下降，Blackstone確定自己不再是主要受益者，並解除了9輛CLO汽車的合併。所有權重組後，沒有剩餘的合併CLO車輛。截至解除合併日，Blackstone在合併實體中的總資產、總負債和非控股權益減少了#美元。6.830億美元，6.630億美元和30億美元216.3分別為2000萬人。在其所有權權益被稀釋後，黑石集團將繼續從這些工具獲得管理費和業績分配。

Blackstone在某些未合併的VIE中持有可變權益，因為確定Blackstone不是主要受益人。黑石集團以直接和間接股權和費用安排的形式參與此類實體。虧損的最大風險是Blackstone確認的與非合併VIE相關的資產損失，以及與之前分配的績效分配相關的任何追回義務。黑石集團與非合併VIE相關的最大虧損敞口如下：

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)


	3月31日，		12月31日，
	2021		2020
投資	$	1,730,904	$	1,307,292
應由關聯公司支付		286,541		262,815
潛在的追回義務		44,810		38,679

最大損失風險	$	2,062,255	$	1,608,786


應付未合併VIE的金額	$	211	$	241

10.簽署不同的回購協議

在2021年3月31日和2020年12月31日，黑石質押了賬麪價值為1美元的證券83.5300萬美元和300萬美元110.8分別為2.5億美元和現金，以抵押其回購協議。此類證券可以由交易對手補充、交付或以其他方式使用。

下表按質押抵押品類型提供了有關Blackstone回購協議義務的信息：


	2021年3月31日
	剩餘的合同到期日協議
	通宵						更大
	和		至.為止		30 - 90		比
	連續式		30天		日數		90天		總計
回購協議
資產支持證券	$	—	$	10,791	$	45,641	$	1,618	$	58,050


附註11中已確認的回購協議負債總額。“資產與負債的抵銷”									$	58,050


與未包括在附註11中的抵銷披露中的協議有關的金額。“資產與負債的抵銷”									$	—


	2020年12月31日
	剩餘的合同到期日協議
	通宵						更大
	和		至.為止		30 - 90		比
	連續式		30天		日數		90天		總計
回購協議
資產支持證券	$	—	$	15,345	$	32,759	$	28,704	$	76,808


附註11中已確認的回購協議負債總額。“資產與負債的抵銷”									$	76,808


與未包括在附註11中的抵銷披露中的協議有關的金額。“資產與負債的抵銷”									$	—

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

11、減少資產負債的抵銷

下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日的資產和負債抵銷情況：

2021年3月31日

毛收入和淨收入

數額

未抵銷的總金額

已列示資產

在……的聲明中

在這份聲明中，

財務狀況

金融部

金融

現金和抵押品

條件

文書：(A)

收到

淨資產金額

資產

獨立的衍生品

68,841

66,305

2,483


	2021年3月31日
	毛收入和淨收入
	數額
	負債		未抵銷的總金額
	在會議上發表了自己的觀點		在他的聲明中，他説：
	的聲明		財務狀況
	金融		金融		現金和抵押品
	條件		文書：(A)		已承諾的		淨資產金額
負債
獨立的衍生品	$	144,340	$	125,667	$	14,118	$	4,555
回購協議		58,050		58,050		—		—

	$	202,390	$	183,717	$	14,118	$	4,555

2020年12月31日

毛收入和淨收入

數額

未抵銷的總金額

已列示資產

在……的聲明中

在聲明中

財務狀況

金融部

金融

現金和抵押品

條件

文書：(A)

收到

淨資產金額

資產

獨立的衍生品

126,564

114,673

11,838

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)


	2020年12月31日
	毛收入和淨收入
	數額
	負債		未抵銷的總金額
	在會議上發表了自己的觀點		在……的聲明中
	的聲明		財務狀況
	金融		金融		現金和抵押品
	條件		文書：(A)		已承諾的		淨資產金額
負債
獨立的衍生品	$	202,188	$	174,623	$	19,194	$	8,371
回購協議		76,808		76,808		—		—

	$	278,996	$	251,431	$	19,194	$	8,371

(a)	呈交金額包括可依法強制執行的總淨額結算協議，以及已收取或質押作為抵押品的金融工具。作為抵押品收到或質押的金融工具抵消了衍生品交易對手的風險敞口，但不會減少資產負債表的淨敞口。

回購協議在簡明綜合財務狀況表中單獨列示。獨立衍生資產計入簡明綜合財務狀況表內的其他資產。下表列出了其他資產的組件：


	3月31日，		12月31日，
	2021		2020
傢俱、設備和租賃裝修，淨值	$	240,426	$	231,807
預付費用		110,803		105,248
獨立的衍生品		67,873		126,022
其他		15,373		17,945

	$	434,475	$	481,022

獨立衍生負債計入簡明綜合財務狀況表內的應付帳款、應計開支及其他負債，並不是其重要組成部分。

名義上的合用安排

黑石集團與一家金融機構有名義上的現金池安排，用於現金管理。這一安排允許根據同一金融機構存款的總現金餘額提取現金。現金取款不能超過存款現金餘額的總和。存款和透支的淨餘額用作計算淨利息、費用或收入的基礎。截至2021年3月31日，與現金彙集安排相關的總存款現金餘額為#美元。545.82000萬美元，隨附的透支額為#美元，抵消了這一數字545.82000萬。

12.增加銀行借款

下表列出了Blackstone的每種票據的一般特徵，以及它們的賬面價值和公允價值。票據計入簡明綜合財務狀況表內的應付貸款。所有的鈔票都是打折發行的。所有票據自發行日起計息，每半年或每年支付一次拖欠利息。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)


	2021年3月31日				2020年12月31日
	攜載		公平		攜載		公平
高級註釋	價值		值(A)		價值		值(A)
4.750 %，到期 2/15/2023	$	397,678	$	430,280	$	397,385	$	434,400
2.000 %，到期 5/19/2025		348,493		380,193		362,947		398,620
1.000 %，到期 10/5/2026		696,454		732,445		724,646		770,707
3.150 %，到期 10/2/2027		297,473		324,930		297,387		332,370
1.500 %，到期 4/10/2029		699,020		760,597		728,054		805,744
2.500 %，到期 1/10/2030		490,972		505,750		490,745		538,200
1.600 %，到期 3/30/2031		495,209		459,600		495,100		497,950
6.250 %，到期 8/15/2042		238,728		345,000		238,668		372,250
5.000 %，到期 6/15/2044		489,261		612,300		489,201		684,800
4.450 %，到期 7/15/2045		344,315		402,324		344,282		449,645
4.000 %，到期 10/2/2047		290,581		324,510		290,533		364,590
3.500 %，到期 9/10/2049		391,966		402,280		391,925		460,120
2.800 %，到期 9/30/2050		393,715		359,680		393,681		406,280

	$	5,573,865	$	6,039,889	$	5,644,554	$	6,515,676

(a)	公允價值由經紀人報價確定，這些票據將被歸類為公允價值層次結構中的第二級。

截至2021年3月31日的借款計劃本金支付如下：


	運營中		*黑石投資基金(Blackstone Capital Fund)：		總計
	*		設施		*
2021	$	—	$	100	$	100
2022		—		—		—
2023		400,000		—		400,000
2024		—		—		—
2025		351,900		—		351,900
此後		4,907,600		—		4,907,600

	$	5,659,500	$	100	$	5,659,600

13.取消所得税

在轉換之前，Blackstone及其某些子公司在美國以合夥企業形式運營(合夥企業一般不繳納聯邦所得税)，通常作為非美國司法管轄區的法人實體運營。轉換後，可歸因於Blackstone的所有收入均需繳納美國企業所得税。

轉換導致某些資產的税基進一步提高，這些資產將在出售這些資產或攤銷這些資產時收回。

儘管黑石集團在截至2021年3月31日的三個月裏是現金納税人，但黑石集團的

其實際税率為0.0%和5.7截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月分別為3%。黑石集團的所得税撥備(福利)為(0.4)億元及(158.7)

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月分別為100萬美元。截至2021年3月31日和2020年3月31日止三個月，實際税率與法定税率不同，主要是因為：(A)報告的税前淨收益(虧損)的一部分可歸因於非控股利益持有人，以及(B)與估值免税額相關的淨變化。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

到提高投資税資產的計税基數。

14.提高每股收益和股東權益

每股收益

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月普通股每股基本和稀釋後淨收益計算如下：


	截至三個月 3月31日，
	2021		2020
普通股每股淨收益(虧損)計算
可歸因於Blackstone Group Inc.的基本和稀釋淨收益(虧損)	$	1,747,872	$	(1,066,492	)


未償還股份/單位
加權平均普通股流通股，基本股		709,033,212		676,305,359
加權平均未歸屬遞延限制性普通股股份		879,132		—

加權平均普通股流通股，稀釋		709,912,344		676,305,359


普通股每股淨收益(虧損)
基本信息	$	2.47	$	(1.58	)

稀釋	$	2.46	$	(1.58	)

普通股每股宣佈股息(A)	$	0.96	$	0.61

(a)	宣佈的股息反映了每個股息的宣佈的日曆日期。

在計算交換Blackstone Holdings Partnership Unit將對普通股每股淨收入產生的攤薄效應時，Blackstone認為普通股持有人可獲得的淨收入將因消除Blackstone Holdings的非控股權益(包括任何税務影響)而增加。如果黑石集團(Blackstone Group Inc.)層面存在之前未歸因於非控股權益的活動，或者如果假設轉換導致税率發生變化，則假設轉換可能會稀釋。

下表彙總了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的反稀釋證券：


	截至三個月 3月31日，
	2021		2020
加權平均未歸屬遞延限制性普通股股份		—		10,465,568
加權平均黑石控股合夥單位		493,170,234		511,220,151

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

股東權益

關於轉換，自2019年7月1日起，緊接轉換前尚未完成的合夥企業的每個共同單位轉換為

一張已發行且未償還的債券

，A類普通股的全額繳足和不可評估的股份，$0.00001公司每股面值。緊接轉換前尚未完成的合夥企業特別投票單位轉換為

一張已發行且未償還的債券

，B類普通股的全額繳足和不可評估股份，$0.00001公司每股面值。緊接轉換前尚未結清的合夥企業普通合夥人單位轉換為

一張已發行且未償還的債券

，全額支付和不可評估的C類普通股股份，$0.00001公司每股面值。

關於股票重新分類，自2021年2月26日起，Blackstone Group Inc.的公司註冊證書被修改和重述為：(A)將A類普通股重新命名為“普通股”，其擁有與Blackstone以前的A類普通股相同的權利和權力(包括但不限於投票權)；(B)將“B類普通股”重新分類為新的“I系列優先股”，其具有與B類普通股相同的權利和權力。以及(C)將C類普通股重新分類為新的“第二系列優先股”，其權利和權力與C類普通股以前擁有的相同.關於該股份重新分類，本公司授權

面值為#美元的10億股優先股

0.00001

，其中(A)

999,999,000

股票被指定為系列股票。

優先股和(B)

1,000

股票被指定為第二系列優先股。剩下的

根據黑石集團的公司註冊證書，可能會不定期指定1000億股。有1系列I優先股和1截至2021年3月31日發行和發行的系列II優先股的股份。

根據Blackstone的公司註冊證書和特拉華州法律，Blackstone普通股持有人和Blackstone第一系列優先股持有人有權就若干重大事項投票，包括對Blackstone全部或幾乎所有資產的某些出售、交換或其他處置、合併、合併或其他業務合併、第二系列優先股持有人的註銷、第二系列優先股持有人強制轉讓其第二系列優先股股份以及指定繼任者第二系列優先股股東。第二系列優先股股東選舉公司董事。在任何解散、清算或清盤的情況下，Blackstone第一系列優先股和第二系列優先股的持有者無權從本公司獲得股息或收到本公司的任何資產。Blackstone Partners L.L.C.是第一系列優先股的唯一持有人，Blackstone Group Management L.L.C.是第二系列優先股的唯一持有人。

股票回購計劃

2019年7月16日，黑石董事會授權回購至多

$1.0

10億股普通股和黑石控股合夥企業

(

《2019年回購授權》)。2021年5月6日，黑石董事會授權回購

$1.0

10億普通股和黑石控股合夥單位，這一授權取代了2019年的回購授權。根據回購計劃，回購可以不時在公開市場交易中進行，也可以在私下協商的交易中進行，或者以其他方式進行。回購的時間和實際數量將取決於各種因素，包括法律要求、價格以及經濟和市場狀況。回購計劃可以隨時更改、暫停或終止，並且沒有指定的到期日。

在截至2021年3月31日的三個月內，

不是

普通股被回購。在截至2020年3月31日的三個月內，黑石回購5.02000萬股普通股，總成本為$253.52000萬。截至2021年3月31日，根據該計劃，可供回購的剩餘金額為$307.22000萬。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

有資格獲得股息和分派的股份

截至2021年3月31日，有權參與股息和分配的普通股和黑石控股合夥單位的總股份如下：


	股份/單位
未償還普通股		690,569,563
未歸屬參股普通股		20,495,980

參股普通股合計		711,065,543
參與Blackstone Holdings Partner Unit(黑石控股合夥單位)		490,716,529

		1,201,782,072

15.以股權為基礎的薪酬調整

Blackstone已根據Blackstone修訂和重訂的2007年股權激勵計劃(“股權計劃”)向Blackstone的高級董事總經理、非合夥人專業人士、非專業人士和選定的外部顧問授予基於股權的薪酬獎勵。股權計劃允許授予可能包含某些服務或業績要求的期權、股票增值權或其他基於股票的獎勵(股票、限制性普通股、普通股遞延限制性股票、普通股影子限制性股票或其他基於普通股或Blackstone Holdings Partnership Unit股票公允價值的其他基於股票的獎勵)。截至2021年1月1日，黑石集團有能力授予171,130,080根據股權計劃購買股份。

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，黑石記錄的薪酬支出為163.9300萬美元和300萬美元118.8分別與其基於股權的獎勵相關的1000萬美元，相應的税收優惠為#美元。21.9300萬美元和300萬美元13.7分別為2000萬人。

截至2021年3月31日，1.4估計的未確認補償支出中有140億美元與未授權獎勵有關。這一成本預計將在以下加權平均期內確認3.5三年了。

已歸屬和未歸屬流通股總額，包括普通股、黑石控股合夥企業單位和普通股遞延限制股，1,201,928,645截至2021年3月31日。已發行的幻影股票總數為72,738截至2021年3月31日。

以下是截至2021年3月31日Blackstone的未歸屬股權獎勵狀況以及2021年1月1日至2021年3月31日期間的變化摘要：


	黑石控股					黑石集團(Blackstone Group Inc.)
						股權結算獎勵					現金結算獎
				加權的-					加權的-					加權的-
				平均值		延期			平均值					平均值
	夥伴關係			授予日期		限制性股票			授予日期		幻影			授予日期
未歸屬股份/單位	單位			公允價值		普通股的數量			公允價值		股票			公允價值
平衡，2020年12月31日		23,771,136		$	36.33		19,512,034		$	42.60		65,284		$	60.42
授與		—			—		2,491,254			64.59		2,687			69.96
既得		(1,084,770	)		36.74		(1,977,694	)		45.37		(1,211	)		69.96
沒收		(523,549	)		41.33		(214,904	)		44.53		—			—

平衡，2021年3月31日		22,162,817		$	36.47		19,810,690		$	45.07		66,760		$	69.96

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

預計將歸屬的股份/單位

以下未歸屬股份和單位，在預期沒收後，預計將於2021年3月31日歸屬：


			加權的-
			平均值
			服務期
	股份/單位		以年為單位
黑石控股合夥單位		19,349,603	2.5
普通股遞延限制性股票		16,881,420	3.2

基於股權的總獎勵		36,231,023	2.8

幻影股份		54,690	2.8

16、禁止關聯方交易

關聯應收款和應付款

聯營公司的應收賬款和應收聯營公司的賬款由以下內容組成：


	3月31日，		12月31日，
	2021		2020
應由關聯公司支付
來自非合併實體和投資組合公司的管理費、業績收入、可報銷費用和其他應收款	$	2,365,997	$	2,637,055
某些非控股股東和黑石員工的應收賬款		614,749		548,897
以前分配的績效分配的潛在追回應計項目		34,572		35,563

	$	3,015,318	$	3,221,515


	3月31日，		12月31日，
	2021		2020
由於附屬公司
由於某些非控股股東與應收税金協議有關	$	880,752	$	857,523
由於未合併實體		135,043		107,410
由於某些非控股股東和Blackstone員工		64,619		61,539
可能償還以前收到的績效分配的應計項目		81,361		108,569

	$	1,161,775	$	1,135,041

創始人、高級董事總經理、員工及其他相關方的利益

創始人、高級董事總經理、員工和某些其他關聯方可酌情直接或通過合併實體投資於合併的Blackstone基金。這些投資一般受優惠管理費和業績分配或獎勵費用安排的約束。截至2021年3月31日和2020年12月31日，此類投資總額為1.330億美元和30億美元1.1分別為20億美元。他們在合併實體中可贖回的非控股和非控股權益所佔的淨收入份額合計為$117.42000萬美元和$(178.4在截至2021年和2020年3月31日的三個月裏，分別為3.6億美元和1.8億美元。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

對關聯公司的貸款

對聯屬公司的貸款包括向某些Blackstone個人提供計息預付款，為他們在某些Blackstone基金的投資提供資金。這些貸款以黑石集團的借款成本賺取利息，這些利息總額為#美元。2.2300萬美元和300萬美元3.0截至2021年和2020年3月31日的三個月分別為3.6億美元。

或有償還擔保

Blackstone及其已收到業績分配分配的人員已保證就分配給此類基金普通合夥人的超額業績分配向結轉基金支付若干次(受上限限制)的任何追回義務，只要Blackstone或其人員未能履行其追回義務(如果有的話)。潛在償還之前收到的業績分配的應計款項是之前支付給Blackstone Holdings和非控股利益持有人的金額，如果套利基金根據其標的投資截至2021年3月31日的公允價值清算，將需要償還給Blackstone基金。參見附註17。“承付款和或有事項--或有事項--或有債務(追回).”

飛機及其他服務

在正常業務過程中，Blackstone使用Stephen A.Schwarzman擁有的飛機、Jonathan D.Gray擁有的飛機以及Joseph P.Baratta和另外兩個人共同擁有的飛機(每個此類飛機均為“個人飛機”)。蘇世民、格雷和巴拉塔三人各自為自己的私人飛機支付了所有權權益，並各自承擔了與此類私人飛機運營相關的所有運營、人事和維護費用。黑石集團為使用私人飛機支付的費用是基於當前的市場費率。

此外，有時黑石集團的某些高管和員工董事及其家屬可能會個人使用黑石集團擁有零星權益的飛機，以及黑石集團的其他資產。任何此類個人使用Blackstone資產的行為都將根據市場費率和使用情況向高管或員工董事收取費用。個人使用Blackstone資源也會根據市場費率報銷給Blackstone。

本文所述交易對簡明綜合財務報表並不重要。

應收税金協議

黑石利用IPO和其他出售股份所得的一部分，從前身所有者手中購買了前身業務的權益。此外，Blackstone Holdings Partnership Unit的持有者可以一對一的方式將其Blackstone Holdings Partnership Unit換成Blackstone普通股的股票。收購和隨後的交換預計將導致Blackstone Holdings有形和無形資產的税基增加，從而降低Blackstone在未來需要繳納的税額。

Blackstone已與每一位前身所有者簽訂應收税款協議，並已簽署並將繼續執行額外的應收税款協議，新入職的高級董事總經理和其他收購Blackstone Holdings Partnership Units的人也將繼續執行。該等協議規定由公司納税人向該等業主支付85公司納税人實際實現的美國聯邦、州和地方所得税中現金節餘(如果有)的%，這是由於前述税基的增加以及與簽訂這些應收税金協議相關的某些其他税收優惠所致。就應收税項協議而言，所得税中節省的現金將按比較公司納税人的實際所得税負債與公司納税人若沒有因交易所而增加Blackstone Holdings有形及無形資產的課税基準及公司納税人未訂立應收税項協議而須繳交的該等税項金額計算。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

假設有關税法在未來沒有重大改變，而公司納税人賺取足夠的應課税收入，以實現增加資產攤銷所帶來的全部税收利益，則根據應收税項協議(應向收款人徵税)的預期未來付款將合計為$。880.7在接下來的幾年裏15三年了。這些估計付款的税後淨現值總計為#美元。237.31000萬美元，假設15並使用Blackstone關於預計將獲得優惠的時間的最新預測。根據應收税金協議，今後就後續交換所支付的款項將是這些金額之外的款項。應收税金協議項下的付款並不以上市前擁有人及上述其他人士繼續擁有Blackstone股權為條件。

因將Blackstone Holdings Partnership Unit交換為Blackstone普通股而增加税基所導致的遞延税項資產金額、因此而在資產負債表日以Blackstone所有權百分比重新計量的遞延税項資產淨值、因應收税項協議而欠聯屬公司的未來款項以及由此對合作夥伴資本的調整所導致的遞延税項資產，在簡明綜合現金流量表中作為向非控股利益持有人收購所有權權益的方式在簡明綜合現金流量表中計入收購非現金投融資活動的所有權權益。

其他

黑石集團與其投資組合中的一些公司開展業務，並代表這些公司開展業務；所有此類安排都是在談判的基礎上達成的。

此外，請參閲附註17。“承諾額和或有事項-或有事項-擔保”，瞭解有關為員工持有的某些貸款向貸款機構提供擔保的信息。

17.預算承諾和或有事項

承付款

投資承諾

黑石集團擁有$4.1截至2021年3月31日的30億美元投資承諾，代表對Blackstone基金的一般合作伙伴資本資金承諾，對其他基金的有限合作伙伴資本資金，以及Blackstone本金投資承諾，包括貸款承諾。合併後的黑石基金簽署了#美元的投資承諾。102.9截至2021年3月31日的600萬美元，其中包括66.9在完成交易的過程中，有1.8億美元簽署了投資組合公司收購的投資承諾。

偶然事件

擔保

Blackstone的某些合併房地產基金為與其投資組合公司的持續業務活動和/或收購相關的第三方付款提供擔保。沒有直接求助於黑石來履行此類義務。就要求標的基金履行擔保義務而言，黑石投資於這類基金的資本面臨風險。綜合房地產基金提供擔保的風險投資總額為#美元。22.5截至2021年3月31日，為1.2億美元。

Blackstone Holdings Partnership為員工持有的某些貸款提供擔保，這些貸款用於投資Blackstone基金或成員對Blackstone Group International Partners LLP的出資。截至2021年3月31日的擔保金額為$222.02000萬。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

截至2020年12月31日止期間，黑石提供短期擔保，支持從第三方銀行提供的倉儲購買與推出非綜合信貸基金相關的貸款。截至2021年3月31日，該倉儲車輛購買了$128.2公允價值為800萬美元的貸款128.81000萬美元，一美元0.61000萬美元的收益。截至2021年1月7日，該產品在倉庫下的籌資門檻已達到，使Blackstone成為持續購買擔保下的主要義務人。根據購買擔保，黑石集團將繼續承擔次要責任，直至2021年6月30日。

訴訟

Blackstone可能會不時捲入與其業務開展相關的訴訟和索賠。黑石的業務也受到廣泛監管，這可能導致針對黑石的監管程序。

只有當這些事項出現可能且可合理估計的或有損失時，Blackstone才會為法律訴訟承擔責任。在這種情況下，可能會有超過應計金額的損失。儘管無法保證此類法律行動的結果，但根據管理層已知的信息，Blackstone不承擔與任何當前法律訴訟或索賠相關的潛在責任，這些訴訟或索賠將個別或整體對其運營業績、財務狀況或現金流產生重大影響。

2017年12月，一起據稱的衍生品訴訟(Mayberry訴KKR&Co.，L.P.等人)KRS的八名成員和受益人代表肯塔基州富蘭克林縣巡迴法院(“KRS”)向肯塔基州巡迴法院提起訴訟，指控KRS投資於三只對衝基金的基金，包括Blackstone Alternative Asset Management L.P.(“BAAM L.P.”)管理的一隻基金，違反了各種受託責任和其他肯塔基州法律。起訴書點名了30多名被告，其中包括Blackstone Group L.P.、BAAM L.P.、Blackstone董事長兼首席執行官Stephen A.Schwarzman和時任Blackstone副董事長兼BAAM L.P.首席執行官J.Tomilson Hill(統稱為Blackstone被告)。除了Blackstone被告，訴訟還點名了KRS的現任和前任受託人以及前任KRS官員和各種其他服務提供商，KRS及其相關人士。

原告於2018年1月提交了修改後的起訴書。2018年11月，巡迴法院批准了一名被告的駁回動議，駁回了包括黑石被告在內的所有其他被告的駁回動議。2019年1月，KRS的某些受託人和官員被告注意到拒絕向肯塔基州上訴法院提出駁回動議的上訴，並提出動議，要求在上訴結果出來之前暫停巡迴法院的梅伯裏訴訟。此外，包括黑石集團(Blackstone)被告在內的幾名被告以原告缺乏資格為由，向肯塔基州上訴法院(Kentucky Court Of Appeals)提交了請願書，要求對正在進行的梅伯裏訴訟發出禁制令。2019年4月，KRS受託人和官員被告的上訴被移交給肯塔基州最高法院。

2019年4月23日，肯塔基州上訴法院批准了黑石被告要求發出禁止令的請願書，並撤銷了巡迴法院2018年11月30日的意見和命令，駁回了因缺乏資格而提出的駁回動議。2019年4月24日，梅伯裏原告向肯塔基州最高法院提交了關於該命令的上訴通知。

2020年7月9日，肯塔基州最高法院一致認為，原告缺乏提出索賠的憲法地位，並將案件發回巡迴法院，指示駁回申訴。2020年7月20日，肯塔基州總檢察長代表肯塔基州聯邦提交了一項幹預動議和一項擬議幹預梅伯裏訴訟的申訴。黑石集團的被告於2020年7月30日對該動議提出了異議。2020年7月21日，肯塔基州總檢察長還向富蘭克林縣巡迴法院提起了另一起訴訟，這與其擬議的幹預申訴幾乎相同。此外，2020年7月29日，梅伯裏某些原告的律師提交了一項動議，要求允許修改他們的起訴書，聲稱是為了補救肯塔基州最高法院認定的站立缺陷。2020年12月28日，巡迴法院駁回了梅伯裏原告因缺乏法律地位而提起的訴訟，駁回了梅伯裏原告關於

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(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

允許修改，並批准肯塔基州總檢察長的動議，對被告的反對進行幹預。2021年1月11日，巡迴法院命令肯塔基州總檢察長在2021年2月1日之前在據稱的衍生品訴訟中提交修改後的申訴。2021年1月29日，肯塔基州總檢察長提出延長提交修改後的申訴的時間，理由是KRS正在對這些索賠進行調查。2021年2月18日，巡迴法院批准了肯塔基州總檢察長的請求，並命令肯塔基州總檢察長在2021年4月12日之前提交此類修改後的訴狀。2021年4月8日和2021年4月22日，巡迴法院批准延長肯塔基州總檢察長提交修改後申訴的最後期限，再次援引KRS正在進行的調查。肯塔基州總檢察長提交修改後申訴的最後期限目前是2021年5月27日。

2020年12月31日，三名潛在的新衍生品原告向巡迴法院提出動議，要求許可提起第三次修改後的申訴。新的衍生品原告聲稱他們有地位，並尋求推動梅伯裏原告的案件。2021年1月11日，巡迴法院裁定修改動議還不成熟，命令三名潛在的新衍生原告在2021年2月11日之前提交幹預動議。2021年2月1日，這三名潛在的新衍生品原告提交了一項動議，要求幹預據稱的衍生品訴訟。2021年3月2日，黑石被告、其他某些被告、肯塔基州總檢察長和KRS提出了反對幹預動議的迴應。潛在的新衍生品原告於2021年3月8日提交了答辯狀，支持幹預動議，目前計劃在2021年6月1日就該動議進行口頭辯論。

2021年1月6日，這三名潛在的新衍生品原告還單獨提起了一起衍生品訴訟，該訴訟與他們尋求在原始衍生品訴訟中提起的修改後的訴狀基本相同。2021年2月12日，巡迴法院暫緩了被告的迴應截止日期，等待三名潛在的新衍生品原告幹預所謂衍生品訴訟的動議得到解決。

2021年4月28日，肯塔基州總檢察長代表肯塔基州聯邦向富蘭克林縣巡迴法院提起宣告性判決訴訟。肯塔基州總檢察長的起訴書稱，KRS與Mayberry訴訟中有爭議的三隻基金經理之間的認購協議中的某些條款違反了肯塔基州憲法。肯塔基州總檢察長在訴訟中將BAAM L.P.、Blackstone和其他五名被告列為被告，這些被告也在Mayberry訴訟中被點名。

百仕通仍然認為這些訴訟完全沒有道理，並打算積極為其辯護。

或有債務(追回)

如果基金迄今收到的業績分配超過根據該基金的累計業績應支付給Blackstone的金額，業績分配將被退還。然而，除了某些Blackstone房地產基金、多資產類別投資基金和專注於信貸的基金外，實際的追回負債通常要到基金生命週期結束時才會變現，這些基金可能有臨時的追回負債。套利基金的壽命，包括預期的可用延期，其潛在追回義務的負債已被記錄用於財務報告目的，目前預計將在不同的時間點到期，截止日期為2028。在特定情況下，可進一步延長此類條款。

出於財務報告的目的，在適用的情況下，普通合夥人記錄了由於基金剩餘投資的未實現價值的變化以及基金的普通合夥人以前曾收到與此類基金的已實現投資有關的業績分配分配而對一些套利基金的有限合夥人承擔的潛在追回義務的責任。

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(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

下表按部門列出了追回義務：


	2021年3月31日						2020年12月31日
			當前版本和						當前版本和
	黑石		原				黑石		原
線段	持有量		人事部：(A)		總計		持有量		人事部：(A)			總計
房地產	$	27,433	$	16,568	$	44,001	$	28,283	$	17,102		$	45,385
私募股權		5,548		2,002		7,550		41,722		(8,623	)		33,099
信用與保險		13,808		16,002		29,810		13,935		16,150			30,085

	$	46,789	$	34,572	$	81,361	$	83,940	$	24,629		$	108,569

(a)	黑石控股(Blackstone Holdings)與現任和前任人員之間的追回劃分，是基於一隻基金持有的單個投資的表現，而不是基於每隻基金的表現。

對於私募股權、房地產和某些信用保險基金，在發生現金追回義務的情況下，支付給現任和前任Blackstone員工的部分業績分配將保存在單獨的賬户中。這些獨立賬户不包括在Blackstone的簡明綜合財務報表中，除非獨立賬户中持有的部分資產可以分配給對衝基金的綜合Blackstone基金。2021年3月31日，$829.6100萬美元存放在單獨的賬户中，目的是在需要支付任何追回義務的情況下履行現任和前任人員的任何追回義務。

在信用保險部門，根據合作協議的條款，大多數壓力/困境、夾層和阿爾法信貸策略基金向Blackstone支付的業績分配大幅推遲。這種延期減輕了在發生現金追回義務時將資金存放在單獨賬户中的需要。

如果在2021年3月31日，黑石的套利基金持有的所有投資都被認為一文不值(管理層認為這種可能性很小)，那麼受潛在追回影響的業績分配金額將為$4.3200億美元，在

税後

在適用的基礎上，黑石控股可能對其中的$3.9如果現任和前任黑石(Blackstone)人員拖欠他們應承擔的責任，這一可能性也很小，管理層也認為這種可能性很小。

18.會計分部報告

百仕通的主要業務是在美國進行交易，其幾乎所有收入都來自國內。

黑石集團通過以下途徑開展另類資產管理業務四細分市場：

•

房地產-Blackstone的房地產部門主要包括管理專注於全球、歐洲和亞洲的機會主義房地產基金、高收益和高等級房地產債務基金、流動房地產債務基金、Core+房地產基金(還包括非上市的REIT和在紐約證交所上市的REIT)。

•

私募股權-Blackstone的私募股權部門包括管理旗艦企業私募股權基金、行業和專注於地理位置的企業私募股權基金，包括能源和亞洲基金、核心私募股權基金、機會主義投資平臺、基金的二級基金業務、專注於基礎設施的基金、生命科學私募股權投資平臺、成長型股權投資平臺、面向合格高淨值投資者的多資產投資計劃和資本市場服務業務。

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(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

•

對衝基金解決方案-Blackstone對衝基金解決方案部門的最大組成部分是Blackstone Alternative Asset Management，該公司管理着一系列混合和定製的對衝基金解決方案。這一細分市場還包括投資平臺，這些平臺為新的對衝基金業務提供種子，購買更成熟的普通合夥人和基金管理公司的少數股權，投資於特殊情況下的機會，以每日流動性產品的形式創造替代解決方案，並直接投資。

•

信用保險-Blackstone的信用保險部門主要由Blackstone Credit(前身為GSO Capital Partners LP)和流動信貸(由CLO、封閉式基金、開放式基金和單獨管理的賬户組成)和流動信貸(包括CLO、封閉式基金、開放式基金和單獨管理的賬户)兩大戰略組成：私人信貸(包括夾層貸款基金、中間市場直接貸款基金，包括Blackstone的業務發展公司、擔保貸款基金、結構性產品集團、壓力/不良戰略和能源戰略)。此外，該部門還包括上市的主有限合夥投資平臺嘉實，以及Blackstone專注於保險公司的平臺Blackstone Insurance Solutions。

這些細分業務因其不同的投資策略而有所不同。房地產、私募股權、對衝基金解決方案和信用保險部門的收入主要來自管理費和所管理資產的投資回報。

部門可分配收益是Blackstone的部門盈利能力指標，用於制定運營決策並評估Blackstone四個部門的業績。分部可分配收益代表Blackstone各分部的已實現淨收益，是每個分部的費用相關收益和淨變現的總和。Blackstone的部門是在取消合併Blackstone基金、消除Blackstone合併運營夥伴關係中的非控股所有權權益、取消無形資產攤銷和取消與交易相關的費用的基礎上提出的。與交易相關的費用來自企業行為，包括收購、資產剝離和黑石集團的首次公開募股(IPO)。它們主要包括基於股權的補償費用、或有對價安排的損益、應收税金協議餘額因税法變化或類似事件而發生的變化、交易成本以及與這些公司行動相關的任何損益。

就分部報告而言，分部可分配收益與其主要組成部分、與費用相關的收益和淨變現一起列示。手續費相關收益用於評估Blackstone從經常性且不受未來變現事件影響的收入中創造利潤的能力。淨變現是已實現的本金投資收入和已實現的業績收入減去已實現的業績補償之和。績效分配和獎勵費用一起列示，統稱為績效收入或績效薪酬。

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(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

細分演示文稿

下表顯示了截至2021年3月31日黑石集團四個細分市場的財務數據，以及截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的財務數據。


	2021年3月31日，這三個月就結束了
	真實			私			對衝基金			貸方和			總計
	地產			權益			解決方案			保險			分段
管理費和諮詢費，淨額
基地管理費	$	427,186		$	377,660		$	150,533		$	161,911		$	1,117,290
交易費、諮詢費和其他費用，淨額		26,019			42,707			4,346			5,568			78,640
管理費抵消		(1,623	)		(13,919	)		(58	)		(2,125	)		(17,725	)

管理和諮詢費合計(淨額)		451,582			406,448			154,821			165,354			1,178,205
與費用相關的績效收入		155,392			—			—			13,776			169,168
與費用相關的補償		(188,492	)		(140,597	)		(38,850	)		(77,171	)		(445,110	)
其他運營費用		(44,362	)		(51,055	)		(19,172	)		(46,835	)		(161,424	)

與費用相關的收益		374,120			214,796			96,799			55,124			740,839

已實現業績收入		88,638			255,845			31,573			25,267			401,323
已實現的績效補償		(22,762	)		(111,209	)		(6,908	)		(10,045	)		(150,924	)
已實現本金投資收益		100,820			115,403			35,550			46,383			298,156

淨變現總額		166,696			260,039			60,215			61,605			548,555

部門可分配收益合計	$	540,816		$	474,835		$	157,014		$	116,729		$	1,289,394

細分資產	$	9,382,360		$	12,585,484		$	2,524,669		$	3,837,509		$	28,330,022


	截至2020年3月31日的三個月
	真實			私			對衝基金			貸方和			總計
	地產			權益			解決方案			保險			分段
管理費和諮詢費，淨額
基地管理費	$	371,438		$	253,974		$	139,656		$	145,328		$	910,396
交易費、諮詢費和其他費用，淨額		23,024			21,413			758			5,470			50,665
管理費抵消		(8,341	)		(9,215	)		(42	)		(2,896	)		(20,494	)

管理和諮詢費合計(淨額)		386,121			266,172			140,372			147,902			940,567
與費用相關的績效收入		4,551			—			—			7,915			12,466
與費用相關的補償		(120,296	)		(110,368	)		(46,191	)		(69,409	)		(346,264	)
其他運營費用		(40,476	)		(41,001	)		(18,667	)		(38,741	)		(138,885	)

與費用相關的收益		229,900			114,803			75,514			47,667			467,884

已實現業績收入		43,720			112,076			1,767			9,670			167,233
已實現的績效補償		(13,392	)		(54,643	)		(945	)		(2,322	)		(71,302	)
已實現本金投資收益		7,300			10,347			(609	)		3,252			20,290

淨變現總額		37,628			67,780			213			10,600			116,221

部門可分配收益合計	$	267,528		$	182,583		$	75,727		$	58,267		$	584,105

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(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

合計分段金額的對賬

下表將截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的部門總收入、費用和可分配收益與其同等的GAAP衡量標準以及截至2021年3月31日的總資產進行了核對：


	截至三個月
	3月31日，
	2021			2020
收入
GAAP總收入	$	5,298,872		$	(3,075,964	)
減去：未實現業績收入(A)		(2,464,497	)		3,453,446
減去：未實現本金投資(收入)虧損(B)		(423,934	)		616,610
減去：利息和股息收入(C)		(31,412	)		(37,599	)
減去：其他收入(D)		(60,273	)		(138,151	)
合併的影響(E)		(269,316	)		321,118
無形資產攤銷(F)		—			387
與交易有關的收費(G)		(3,623	)		(830	)
段間消除		1,035			1,539

部門總收入(H)	$	2,046,852		$	1,140,556


	截至三個月 3月31日，
	2021			2020
費用
GAAP總費用	$	2,051,447		$	(638,075	)
減去：未實現績效分配補償(一)		(1,049,969	)		1,397,378
減去：基於股權的薪酬(J)		(144,272	)		(87,472	)
減去：利息支出(K)		(44,340	)		(41,540	)
合併的影響(E)		(5,100	)		(11,459	)
無形資產攤銷(F)		(17,124	)		(16,096	)
與交易有關的收費(G)		(31,511	)		(47,824	)
行政事業性收費調整(L)		(2,708	)		—
段間消除		1,035			1,539

分部費用合計(M)	$	757,458		$	556,451


	截至三個月 3月31日，
	2021			2020
其他收入
GAAP其他收入合計	$	123,263		$	(327,969	)
合併的影響(E)		(123,263	)		327,969

合計分部其他收入	$	—		$	—

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(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)


	截至三個月 3月31日，
	2021			2020
税前收益(虧損)
税前GAAP收益(虧損)合計	$	3,370,688		$	(2,765,858	)
減去：未實現業績收入(A)		(2,464,497	)		3,453,446
減去：未實現本金投資(收入)虧損(B)		(423,934	)		616,610
減去：利息和股息收入(C)		(31,412	)		(37,599	)
減去：其他收入(D)		(60,273	)		(138,151	)
加上：未實現的績效分配補償(I)		1,049,969			(1,397,378	)
加上：基於股權的薪酬(J)		144,272			87,472
加：利息支出(K)		44,340			41,540
合併的影響(E)		(387,479	)		660,546
無形資產攤銷(F)		17,124			16,483
與交易有關的收費(G)		27,888			46,994
行政事業性收費調整(L)		2,708			—

部門可分配收益合計	$	1,289,394		$	584,105


	自.起 *3月31日 2021
總資產
GAAP總資產	$	29,709,986
合併的影響(E)		(1,379,964	)

部門資產合計	$	28,330,022

分部基礎是指收入和費用，其基礎是取消合併Blackstone管理的投資基金，並不包括無形資產和交易相關費用的攤銷。

(a)	這一調整在分部的基礎上剔除了未實現的業績收入。

(b)	這項調整在分部基礎上剔除未實現本金投資收入(虧損)。

(c)	這一調整將在分部的基礎上剔除利息和股息收入。

(d)	這一調整將在分部的基礎上剔除其他收入。截至2021年3月31日、2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，GAAP基礎上的其他收入為$60.3300萬美元和300萬美元138.22000萬美元，其中包括$59.5300萬美元和300萬美元136.9匯兑損益(虧損)分別為3.8億美元。

(e)	這一調整逆轉了整合Blackstone基金的效果，這些基金被排除在Blackstone的細分陳述之外。這一調整包括消除Blackstone在這些基金中的權益，取消Blackstone基金償還某些費用的收入，這些費用根據GAAP計入毛收入，但扣除管理和諮詢費，計入總分部措施，以及取消與非控股權益持有的Blackstone合併運營夥伴關係所有權相關的金額。

(f)	這一調整剔除了與交易相關的無形資產的攤銷，這些無形資產被排除在黑石的部門列報之外。這一金額包括與Blackstone對Pátria的投資相關的無形資產攤銷，該筆投資歷來按照權益法入賬。由於Pátria於2021年1月首次公開募股，權益法已停止使用，將不再對與投資相關的無形資產進行攤銷。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

(g)	這一調整剔除了與交易相關的費用，這些費用不包括在黑石的部門報告中。與交易相關的費用來自企業行為，包括收購、資產剝離和黑石集團的首次公開募股(IPO)。它們主要包括基於股權的補償費用、或有對價安排的損益、應收税金協議餘額因税法變化或類似事件而發生的變化、交易成本以及與這些公司行動相關的任何損益。

(h)	部門總收入由以下部分組成：


	截至三個月
	3月31日，
	2021		2020
部門管理和諮詢費合計(淨額)	$	1,178,205	$	940,567
與業績相關的分部費用總收入		169,168		12,466
總部門已實現業績收入		401,323		167,233
分部已實現本金投資收益合計		298,156		20,290

部門總收入	$	2,046,852	$	1,140,556

(i)	此調整刪除未實現的績效分配薪酬。

(j)	這一調整取消了以區段為基礎的基於股權的薪酬。

(k)	本次調整按分部計入利息支出，不包括與應收税金協議相關的利息支出。

(l)	本次調整增加的金額相當於按季度向某些Blackstone Holdings Partnership Units持有者收取的管理費。管理費在公認會計原則下作為資本貢獻入賬，但在Blackstone的部門陳述中反映為其他運營費用的減少。

(m)	部門總費用由以下各項組成：


	截至三個月
	3月31日，
	2021		2020
分段費相關薪酬合計	$	445,110	$	346,264
全部門已實現績效補償		150,924		71,302
分部其他運營費用合計		161,424		138,885

部門總費用	$	757,458	$	556,451

對合計段組件的對賬

下表將總部門的組成部分與截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的簡明合併運營報表中報告的等效GAAP衡量標準進行了協調：


	截至三個月
	3月31日，
	2021		2020
管理費和諮詢費，淨額
公認會計原則	$	1,177,815	$	934,832
分段調整(A)		390		5,735

總細分市場	$	1,178,205	$	940,567

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)


	截至三個月
	3月31日，
	2021			2020
GAAP已實現業績收入佔與分部費用相關的業績收入總額
公認會計原則
獎勵費	$	36,124		$	12,161
投資收益--已實現業績分配		534,367			167,530

公認會計原則		570,491			179,691
總細分市場
減去：已實現的績效收入		(401,323	)		(167,233	)
分段調整(B)		—			8

總細分市場	$	169,168		$	12,466


	截至三個月
	3月31日，
	2021			2020
GAAP薪酬佔分部費用相關薪酬總額
公認會計原則
補償	$	542,638		$	476,543
獎勵費用補償		13,325			6,522
已實現的績效分配補償		213,027			72,423

公認會計原則		768,990			555,488
總細分市場
減去：已實現的績效薪酬		(150,924	)		(71,302	)
減去：基於股權的薪酬-運營薪酬		(141,674	)		(85,334	)
減去：基於股權的薪酬-績效薪酬		(2,598	)		(2,138	)
分段調整(C)		(28,684	)		(50,450	)

總細分市場	$	445,110		$	346,264


	截至三個月
	3月31日，
	2021			2020
GAAP總費用、行政費用和其他費用佔其他運營費用總額的比例
公認會計原則	$	185,122		$	157,566
分段調整(D)		(23,698	)		(18,681	)

總細分市場	$	161,424		$	138,885

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)


	截至三個月
	3月31日，
	2021			2020
已實現業績收入
公認會計原則
獎勵費	$	36,124		$	12,161
投資收益--已實現業績分配		534,367			167,530

公認會計原則		570,491			179,691
總細分市場
減去：與費用相關的績效收入		(169,168	)		(12,466	)
分段調整(B)		—			8

總細分市場	$	401,323		$	167,233


	截至三個月
	3月31日，
	2021			2020
已實現的績效補償
公認會計原則
獎勵費用補償	$	13,325		$	6,522
已實現的績效分配補償		213,027			72,423

公認會計原則		226,352			78,945
總細分市場
減去：與費用相關的績效薪酬		(72,830	)		(5,505	)
減去：基於股權的薪酬-績效薪酬		(2,598	)		(2,138	)

總細分市場	$	150,924		$	71,302


	截至三個月
	3月31日，
	2021			2020
已實現本金投資收益
公認會計原則	$	355,038		$	48,695
分段調整(E)		(56,882	)		(28,405	)

總細分市場	$	298,156		$	20,290

分部基礎顯示收入和支出的基礎是解除合併Blackstone管理的投資基金，不包括無形資產的攤銷、基於股權的獎勵的費用和與交易相關的費用。

(a)	指(1)從合併中剔除的合併Blackstone基金賺取的管理費淨額加回的收入，以及(2)Blackstone基金償還某些費用所得的收入，這些費用根據GAAP計入毛收入，但扣除管理和諮詢費後，計入總分部措施中的淨額。(2)從Blackstone基金報銷的某些費用中扣除收入，這些費用根據GAAP計入毛收入，但從管理和諮詢費中扣除。

(b)	代表從合併黑石基金賺取的業績收入中增加的收入，這些收入在合併中已被剔除。

(c)	表示刪除未記錄在合計區段度量中的與交易相關的費用。

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

簡明合併財務報表附註(未經審計)-續

(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)

(d)	代表扣除(1)攤銷與交易相關的無形資產，以及(2)扣除Blackstone基金報銷的某些費用，這些費用根據GAAP計入毛收入，但從管理和諮詢費中扣除，在總部門措施中淨額。截至2021年3月31日的三個月包括相當於按季度向Blackstone Holdings Partnership Units的某些持有人收取的管理費的減少，這筆費用根據GAAP計入資本金貢獻，但在Blackstone的部門陳述中反映為其他運營費用的減少。

(e)	代表(1)從合併中被剔除的Blackstone綜合基金賺取的主要投資收入(包括普通合夥人收入)的回補，以及(2)與非控股權益持有的Blackstone合併運營合夥企業所有權相關的金額的扣除。

19.報道隨後的活動。

自2021年3月31日以來，沒有任何事件需要在簡明合併財務報表中確認或披露。

項目1A。未經審計的財務狀況表補充列報

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

未經審計的財務狀況合併報表

(千美元)


	2021年3月31日
	整合			整合
	運營中			黑石		重新分類，並
	夥伴關係			基金(A)		淘汰			整合
資產
現金和現金等價物	$	2,862,422		$	—	$	—		$	2,862,422
黑石基金和其他機構持有的現金		—			109,285		—			109,285
投資		16,762,080			1,459,804		(278,575	)		17,943,309
應收帳款		887,050			88,560		—			975,610
應由關聯公司支付		3,015,102			11,139		(10,923	)		3,015,318
無形資產淨額		340,478			—		—			340,478
商譽		1,890,185			—		—			1,890,185
其他資產		433,801			674		—			434,475
使用權資產		736,633			—		—			736,633
遞延税項資產		1,402,271			—		—			1,402,271

總資產	$	28,330,022		$	1,669,462	$	(289,498	)	$	29,709,986


負債和權益
應付貸款	$	5,573,865		$	100	$	—		$	5,573,965
由於附屬公司		1,076,037			96,660		(10,922	)		1,161,775
應計薪酬和福利		4,376,226			—		—			4,376,226
賣出的證券，尚未購買的證券		9,224			23,936		—			33,160
回購協議		—			58,050		—			58,050
經營租賃負債		842,692			—		—			842,692
應付帳款、應計費用和其他負債		784,391			54,539		—			838,930

總負債		12,662,435			233,285		(10,922	)		12,884,798


合併實體中可贖回的非控股權益		22,000			43,546		—			65,546


權益
普通股		7			—		—			7
第一系列優先股		—			—		—			—
第二系列優先股		—			—		—			—
額外實收資本		6,446,829			268,008		(268,008	)		6,446,829
留存收益		1,408,768			10,568		(10,568	)		1,408,768
累計其他綜合損失		(11,454	)		—		—			(11,454	)
合併實體中的非控股權益		3,276,539			1,114,055		—			4,390,594
黑石控股的非控股權益		4,524,898			—		—			4,524,898

總股本		15,645,587			1,392,631		(278,576	)		16,759,642

負債和權益總額	$	28,330,022		$	1,669,462	$	(289,498	)	$	29,709,986

黑石集團(Blackstone Group Inc.)

未經審計的財務狀況合併報表-續

(千美元)


	2020年12月31日
	整合			整合
	運營中			黑石			重新分類，並
	夥伴關係			基金(A)			淘汰			整合
資產
現金和現金等價物	$	1,999,484		$	—		$	—		$	1,999,484
黑石基金和其他機構持有的現金		—			64,972			—			64,972
投資		14,425,035			1,455,008			(262,901	)		15,617,142
應收帳款		746,059			120,099			—			866,158
應由關聯公司支付		3,224,522			10,001			(13,008	)		3,221,515
無形資產淨額		347,955			—			—			347,955
商譽		1,901,485			—			—			1,901,485
其他資產		480,760			262			—			481,022
使用權資產		526,943			—			—			526,943
遞延税項資產		1,242,576			—			—			1,242,576

總資產	$	24,894,819		$	1,650,342		$	(275,909	)	$	26,269,252


負債和權益
應付貸款	$	5,644,554		$	99		$	—		$	5,644,653
由於附屬公司		1,070,955			77,095			(13,009	)		1,135,041
應計薪酬和福利		3,433,260			—			—			3,433,260
賣出的證券，尚未購買的證券		9,324			41,709			—			51,033
回購協議		—			76,808			—			76,808
經營租賃負債		620,844			—			—			620,844
應付帳款、應計費用和其他負債		679,883			37,221			—			717,104

總負債		11,458,820			232,932			(13,009	)		11,678,743


合併實體中可贖回的非控股權益		21,999			43,162			—			65,161


權益
普通股		7			—			—			7
第一系列優先股		—			—			—			—
第二系列優先股		—			—			—			—
額外實收資本		6,332,105			269,235			(269,235	)		6,332,105
留存收益		335,762			(6,335	)		6,335			335,762
累計其他綜合損失		(15,831	)		—			—			(15,831	)
合併實體中的非控股權益		2,930,809			1,111,348			—			4,042,157
黑石控股的非控股權益		3,831,148			—			—			3,831,148

總股本		13,414,000			1,374,248			(262,900	)		14,525,348

負債和權益總額	$	24,894,819		$	1,650,342		$	(275,909	)	$	26,269,252

(a)	黑石綜合基金包括以下內容：

Blackstone/GSO全球動態信用支線基金(開曼)有限責任公司

Blackstone/GSO全球動態信貸融資指定活動公司

Blackstone/GSO全球動態信用大師基金

Blackstone/GSO全球動態信貸美元支線基金(愛爾蘭)

Blackstone Real Estate Special Situations Holdings L.P.

黑石戰略聯盟基金L.P.

BTD CP Holdings LP

夾層並列投資工具

私募股權並列投資工具

房地產並列投資工具

對衝基金解決方案並列投資工具。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

以下討論和分析應與黑石集團(Blackstone Group Inc.)的簡明合併財務報表以及本季度報告中包含的相關注釋一起閲讀

表格10-Q。

在本報告中，所提及的“Blackstone”、“公司”、“我們”、“我們”或“我們”是指Blackstone Group Inc.及其合併子公司。

自2021年2月26日起，Blackstone進行了更改，將其A類普通股更名為“普通股”，並將其B類和C類普通股分別重新分類為新的“系列I優先股”和“系列II優先股”(“股票重新分類”)。每隻新股都擁有與其前身相同的權利和權力。在股份重新分類前，凡提及普通股、系列I優先股和系列II優先股，分別指A類、B類和C類普通股。參見“-組織結構”。

我們的業務

黑石集團是全球領先的投資公司之一。我們的業務分為四個細分市場：

•

房地產。

我們的房地產業務是全球房地產投資的領先者。我們的房地產部門作為一項全球一體化業務運營，在美洲、歐洲和亞洲都有投資。我們的房地產投資團隊尋求利用我們的全球專業知識和影響力，為我們的投資者創造有吸引力的風險調整後回報，並對我們投資的社區產生積極影響。

我們的Blackstone Real Estate Partners(“BREP”)基金在地域上多元化，目標是廣泛的“機會主義”房地產和房地產相關投資。BREP基金包括全球基金以及專門專注於歐洲或亞洲投資的基金。BREP尋求有主題地投資於高質量資產，專注於我們看到全球經濟和人口趨勢推動的超大增長潛力的領域。BREP在世界各地的物流、寫字樓、租賃住房、酒店和零售物業以及各種房地產運營公司方面進行了大量投資。

我們的Blackstone房地產債務策略(“BREDS”)工具主要瞄準與房地產相關的債務投資機會。BREDS的規模和投資授權使其能夠提供多種貸款和投資選擇，包括商業房地產和夾層貸款、住宅抵押貸款池和流動房地產相關債務證券。BREDS平臺包括多隻高收益房地產債務基金、流動房地產債務基金和在紐約證交所上市的房地產投資信託基金(REIT)BXMT。

黑石地產於2013年開始其Core+戰略。Blackstone的Core+戰略通過專注於優質資產的地區性開放式基金Blackstone Property Partners Funds(BPP)和Blackstone Real Estate Income Trust，Inc.(簡稱Breit)在全球範圍內投資於實質上穩定的房地產。Blackstone Real Estate Income Trust，Inc.是一家非上市REIT，於2017年推出，投資於美國創收資產。2020年11月，我們推出了Blackstone BioMed Life Science Real Estate L.P.(“BPP Life Sciences”)，這是一家擁有BioMed Realty的長期、永久資本、核心+回報基金，主要專注於美國各地的生命科學辦公室投資。

•

私募股權公司。

我們的私募股權部門包括我們的企業私募股權業務，其中包括(A)我們的旗艦私募股權基金(Blackstone Capital Partners(“BCP”)基金)，其中包括全球基金以及專門關注亞洲投資的基金；(B)我們專注於行業的私募股權基金，包括我們的能源基金(Blackstone Energy Partners(“BEP”基金))和(C)我們的核心私募股權基金Blackstone Core Equity Partners(“BCEP”)。此外，我們的私募股權部門包括(A)我們跨資產類別、行業和地域進行全球投資的機會主義投資平臺Blackstone Tactical Opportunities(“Tactical Opportunities”)，(B)我們的二級基金業務Strategic Partners Fund Solutions(“Strategic Partners”)，(C)我們專注於基礎設施的基金Blackstone Infrastructure Partners(“BIP”)，(D)我們的生命科學私人投資平臺Blackstone Life Sciences(“BXLS”)，(E)我們的成長型股權。(F)為符合條件的高淨值投資者提供多資產投資計劃，通過單一承諾Blackstone Total Alternative Solution(“BTAS”)和(G)我們的資本市場服務業務Blackstone Capital Markets(“BXCM”)提供對Blackstone某些關鍵非流動性投資策略的敞口。

我們是私募股權投資的全球領先者。我們的公司私募股權業務成立於1987年，在全球範圍內從事跨行業的交易，既有成熟的，也有成長型的。它努力通過投資於偉大的業務來創造價值，在這些業務中，我們的資本、戰略洞察力、全球關係和運營支持可以推動轉型。我們的核心私募股權基金的目標是對擁有持久業務的高質量公司進行以控制為導向的投資，並尋求提供比傳統私募股權更低的風險和更長的持有期。

TATTICAL Opportunities在全球範圍內跨資產類別、行業和地域進行投資，尋求識別和利用有吸引力的差異化投資機會，利用我們各種業務的智力資本，同時在面對不斷變化的市場狀況時不斷優化其方法。戰略合作伙伴是一家整體基金解決方案提供商，從尋求流動性的原始持有人手中收購優質私人基金的權益，與金融贊助商進行初級投資和共同投資，併為投資於私人基金和共同投資的初級和次級投資的客户提供投資諮詢服務。BIP專注於所有基礎設施行業的投資，包括能源基礎設施、交通運輸、數字基礎設施以及水和廢物，主要集中在美國。BXLS是我們的私人投資平臺，能夠在生命科學領域內的公司和產品的整個生命週期內進行投資。BXG尋求通過投資於充滿活力的成長期業務(重點放在消費者、企業解決方案、金融服務和醫療保健行業)來提供有吸引力的風險調整後回報。

•

對衝基金解決方案。

我們對衝基金解決方案部門的主要組成部分是Blackstone Alternative Asset Management(“BAAM”)。BAAM是世界上最大的可自由支配的對衝基金配置商，自1990年成立以來管理着廣泛的混合和定製基金解決方案。對衝基金解決方案部門還包括投資平臺，這些平臺為新的對衝基金業務提供種子，購買更成熟的普通合夥人和基金管理公司的少數股權，投資於特殊情況下的機會，以每日流動性產品的形式創建替代解決方案，並直接投資。

•

信用保險公司。

我們信用保險部門的主要組成部分是Blackstone Credit(“BXC”)，前身為GSO Capital Partners(LP)。BXC是世界上最大的信貸導向型管理公司之一，也是全球最大的抵押貸款債券(CLO)管理公司。BXC管理或分諮詢的基金的投資組合主要由非投資級公司的貸款和證券組成，這些公司分佈在整個資本結構中，包括優先債務、次級債務、優先股和普通股。

BXC分為兩個總體戰略：私人信貸和流動性信貸。私人信貸策略包括夾層借貸基金、中端市場直接借貸基金(包括黑石擔保借貸基金(“BXSL”)和黑石私人信貸基金(“BCRED”)，兩者均為業務發展公司(“BDC”))，我們的結構性產品集團包括壓力/困境策略(包括壓力/困境基金和信貸Alpha策略)和能源策略。流動性信貸策略包括CLO、封閉式基金、開放式基金和單獨管理的賬户。

我們的信用保險部門包括我們以保險公司為重點的平臺，Blackstone Insurance Solutions(“BIS”)。BIS專注於為保險公司的一般賬户提供全面的投資管理服務，提供定製化和多元化的投資組合，其中包括對Blackstone管理的產品和策略的配置，涉及資產類別以及Blackstone的私人信貸來源能力。國際清算銀行為其客户提供量身定做的投資組合建設和戰略資產配置，尋求產生風險管理、資本效率高的回報、多樣化和保本，以滿足客户的目標。國際清算銀行還通過單獨管理的賬户，或通過對某些保險專用基金和特殊目的載體的資產進行子管理，向客户提供類似的服務。

我們的信用保險部門還包括我們公開交易的中游能源基礎設施和主有限合夥企業(MLP)投資平臺，該平臺由嘉實基金顧問有限責任公司(“嘉實”)管理。嘉實主要將從機構投資者那裏籌集的資金投資於單獨管理的賬户和集合工具，投資於公開交易的能源基礎設施和主要持有北美中游能源資產的MLP。

我們從根據與基金、基金投資者和基金組合公司的合同安排賺取的手續費(包括管理費、交易費和監管費)以及資本市場服務獲得收入。我們還投資於我們管理的基金，我們有權按比例分享基金的結果(也就是“按比例分配”)。除了按比例分配，並假設實現了一定的投資回報，我們有權獲得不成比例的收入分配，否則可以分配給有限合夥人，通常稱為附帶權益(“業績分配”)。在某些結構中，如果達到指定的累計投資回報，我們會從投資基金獲得合同激勵費(“激勵費”，與業績分配一起稱為“業績收益”)。我們的收入構成將根據市場狀況和我們經營的不同業務的週期性而有所不同。Blackstone基金產生的淨投資收益和投資收入是由我們的運營和戰略舉措以及整體市場狀況創造的價值推動的。公允價值受到我們投資組合公司和其他投資的基本面、它們所在的行業、整體經濟和其他市場狀況變化的影響。

我們對此的迴應

新冠肺炎

隨着新型冠狀病毒(“新冠肺炎”)疫情的持續發展，我們的首要關注點是員工及其家人的安全和福祉，以及公司在為委託資本給我們的有限合夥人投資者和我們的股東提供服務方面的無縫運作。根據當地政府的指導和社會距離建議，我們在全球的大多數員工一直在遠程工作。事實證明，我們的技術基礎設施非常強大，能夠支持這一模式。我們為整個公司的遠程工作實施了嚴格的協議，包括增加羣呼和更新的節奏，以及領導層和工作層之間頻繁的溝通。我們正在利用技術來確保我們的團隊保持聯繫和高效，並確保我們的文化即使在這些不尋常的情況下也保持強大。雖然我們通常不會親自與客户會面，但我們繼續通過視頻會議、電話會議和電子郵件與客户積極溝通。投資委員會繼續根據需要召開會議，該公司繼續在投資、資產管理和企業支持職能方面開展業務。

自2020年7月以來，我們美國和歐洲辦事處的員工開始根據當地政府的指導方針自願返回辦公室，並實施了測試、接觸者追蹤、社交距離和其他安全協議。我們繼續密切監測適用的公共衞生和政府指導，並根據疫苗生產和分發的持續進展，計劃更廣泛地迴歸政府。

營商環境

黑石集團的業務受到美國、歐洲、亞洲以及世界其他地區金融市場狀況和經濟狀況(程度較小)的重大影響。

雖然全球復甦參差不齊，但在美國，2021年第一季度的總體特徵是全球股票和信貸市場持續反彈，這是在以下方面取得了有意義的進展

新冠肺炎

疫苗生產和分銷以及之前實施的財政和貨幣刺激措施為市場提供了支撐。美國股市主要板塊第一季度實現了正回報。標準普爾500能源板塊漲幅最大，本季度末上漲31%，標準普爾500指數本季度末上漲6%。西德克薩斯中質原油價格第一季上漲22%，至每桶59美元，自2020年第一季以來上漲189%。彭博商品指數第一季上漲7%。由於美國超過50%的成年人現在已經接種了至少一劑疫苗，疫苗生產和分銷方面的持續進展可能會支持美國經濟活動和復甦的進一步加速，儘管各個行業的疫苗繼續分散。

波動性在2021年第一季度繼續下降，芝加哥期權交易所波動率指數(CBOE Volatility Index)在該季度結束時下降了15%，至19.4，標誌着過去12個月下降了64%。第一季度全球股票發行表現強勁，與2020年第四季度相比增長了67%。併購活動繼續改善，宣佈的總交易額同比增長114%，私募股權交易額同比增長21%。

在信貸市場，美國槓桿貸款和高收益債券在第一季度分別增長了1.8%和1.3%。高收益息差在第一季度壓縮了33個基點，而發行量同比增長了117%。美聯儲將聯邦基金目標區間維持在0.0%-0.25%，這是美聯儲在2020年3月為應對經濟衰退的影響而設定的區間

新冠肺炎

流行病拖累了經濟活動。美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)自2020年2月中旬以來已將資產負債表規模擴大逾3.6萬億美元，以支持新的信貸和流動性安排，並預計未來幾個月將維持目前的購買速度。三個月倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)在第一季度下降了4個基點，至0.19%，保持在歷史低點附近。美國國債收益率曲線在第一季度明顯陡峭，10年期國債收益率上升83個基點，至1.74%，但在季度末之後降至1.59%。2021年3月，美國年通脹率升至2.6%，為2018年8月以來的最高水平，高於2月份的1.7%。

美國失業率繼續下降，截至2021年3月為6.0%，遠低於2020年4月14.8%的峯值，但仍處於較高水平。工資增長，以生產和非監督員工的三個月平均工資為基礎，平均時薪同比增長4.2%。經季節性調整後，美國2021年3月的零售額比2020年12月增長了14%，自2020年3月以來增長了27%。美國供應管理協會(Institute For Supply Management)採購經理人指數(PMI)第一季度上升，從2020年第四季度的60.7升至64.7，這是自1984年6月以來的最高水平，標誌着美國製造業的擴張。

除了印度等一些值得注意的例外，世界各國在經歷了自危機爆發以來一年多的時間後，都走上了復甦的道路。

新冠肺炎

大流行。儘管如此，全球的復甦可能仍然不均衡，特別是考慮到某些地區的疫苗接種率不同。

值得注意的交易

2021年1月26日，Pátria完成了首次公開募股(IPO)，根據IPO，我們出售了部分權益。由於Pátria的首次公開募股前重組交易和IPO(統稱為“Pátria出售交易”)的完成，Blackstone停止了權益法的應用，因為我們被認為由於Blackstone的所有權減少和缺乏董事會代表而對Pátria不再具有重大影響力。有關更多信息，請參見附註4。“投資-權益法投資”，載於“第一部分第一項財務報表”中的“簡明合併財務報表附註”。

自2021年2月26日起，Blackstone對其普通股進行了調整，具體內容請參見緊隨其後的“組織結構”一節。

組織結構

自2019年7月1日起，Blackstone Group L.P.從特拉華州的有限合夥企業轉變為特拉華州的公司Blackstone Group Inc.(以下簡稱黑石集團)。

自2021年2月26日起，Blackstone實施了改革，將其A類普通股更名為“普通股”，並將其B類和C類普通股分別重新分類為新的“第一系列優先股”和“第二系列優先股”。每隻新股都擁有與其前身相同的權利和權力。有關更多信息，請參見注釋1。“組織”和註釋14。本文件“簡明合併財務報表附註”中的“每股收益和股東權益-股東權益”，載於本文件“財務報表第一項”中的“簡明合併財務報表附註”中的“每股收益和股東權益”。

下面的簡圖描述了我們目前的組織結構。該圖表沒有描述我們所有的子公司，包括中間控股公司，通過這些公司持有所描述的某些子公司。

主要財務指標和指標

我們使用某些財務指標和關鍵運營指標來管理我們的業務，因為我們相信這些指標衡量了我們投資活動的生產率。我們根據美國公認的會計原則(“GAAP”)編制簡明合併財務報表。請參閲註釋2。“重要會計政策摘要”載於“第一部分財務報表”和“關鍵會計政策”中的“簡明合併財務報表附註”。我們的關鍵非GAAP財務指標以及運營指標和指標如下所述。

可分配收益

可分配收益來源於黑石集團公佈的部門業績。可分配收益用於評估Blackstone股東的業績和可供分紅的金額，這些股東包括Blackstone員工和Blackstone Holdings Partnership的其他有限合夥人。可分配收益是分部可分配收益加上淨利息收入(虧損)減去税款和相關應付款的總和。可分配收益不包括未實現的活動，是從其最直接可比的GAAP衡量税項撥備(收益)前的收入(虧損)得出的，並與之對賬，但不等同於此。有關我們對可分配收益的調節，請參閲“-非GAAP財務衡量標準”。

淨利息收入(虧損)按分部列報，等於利息及股息收入減去利息開支(經Blackstone基金合併的影響調整)及與應收税項協議相關的利息開支。

税項及相關應付款項指經調整的GAAP税項撥備總額，以僅包括按未計提税項撥備(利益)前的收入(虧損)計算的現行税項撥備(利益)，幷包括應收税項協議項下的應付款項。此外，在計算税收和相關應付賬款及可分配收益時使用的當前税收撥備反映了公司在某些費用項目上可扣除的好處，這些費用項目不包括在部門可分配收益和部門可分配收益總額的基礎計算中，例如基於股權的補償費用和某些與交易相關的費用(如果有當前的税收撥備或福利)。影響隱含所得税撥備的經濟假設和方法與根據公認會計原則計算Blackstone簡明綜合營業報表當前所得税撥備時使用的方法和假設相同，不包括資產剝離和應計税收或有事項及退款的影響，這些影響在支付或收到時反映。管理層認為，在計算可分配收益時計入應收税款協議項下的應付金額並利用如上所述調整後的現行所得税撥備是有意義的，因為它增加了期間之間的可比性，並更準確地反映了可分配給股東的收益。

分部可分配收益

淨變現按分段列報，是已實現本金投資收入與已實現績效收入(指已實現績效收入，不包括與費用相關的績效收入)減去已實現績效薪酬(指已實現績效薪酬，不包括與費用相關的績效薪酬和基於股權的績效薪酬)的總和。

與費用相關的收益

手續費相關收益是一項績效指標，用於評估Blackstone從經常性收入中創造利潤的能力，這些收入是在經常性的基礎上衡量和收到的，不受未來變現事件的影響。與費用相關的收益等於管理和諮詢費(扣除管理費用減少和抵消後的淨額)加上與費用相關的業績收入，減去(A)按部門計算的與費用相關的薪酬，以及(B)其他運營費用。手續費相關收益來源於並與其最直接可比的GAAP税前收益(虧損)計量進行協調，但不等同於計提税項(收益)前的收益(虧損)。有關費用相關收益的對賬，請參閲“-非GAAP財務衡量標準”。

費用相關薪酬按分部列報，指與(A)管理和諮詢費淨額及(B)費用相關績效收入直接相關的薪酬支出，不包括基於股權的薪酬，稱為費用相關績效薪酬。

與費用相關的績效收入是指來自永久資本的績效收入的已實現部分，這些收入(A)是在經常性基礎上計量和接收的，(B)不依賴於基礎投資的實現事件。

其他運營費用按部門列報，等於一般、行政和其他費用，調整後用於(A)扣除交易相關無形資產的攤銷，(B)扣除Blackstone基金報銷的某些費用，這些費用是從Blackstone的部門陳述中扣除的管理和諮詢費，以及(C)從Blackstone Holdings Partnership Units的某些持有人那裏按季度收取的管理費。管理費在公認會計原則下作為資本貢獻入賬，但在Blackstone的部門陳述中反映為其他運營費用的減少。

調整後的未計利息、税項、折舊及攤銷前收益(EBITDA)

調整後的利息、税項、折舊及攤銷前收益(“調整後EBITDA”)是用於評估Blackstone部門業績的補充指標，可用於評估其償還借款的能力。調整後的EBITDA代表可分配收益加上(A)按部門計算的利息支出，(B)税金和相關應付款，以及(C)折舊和攤銷。調整後的EBITDA源自並與其最直接可比的GAAP税前收益(虧損)計量進行協調，但不等同於計提税項(收益)前的收益(虧損)。有關調整後EBITDA的對賬，請參閲“-非GAAP財務衡量標準”。

運營指標

另類資產管理業務主要基於管理第三方資本，不需要大量資本投資來支持快速增長。自成立以來，我們開發並使用了各種關鍵的運營指標來評估和監控我們各種另類資產管理業務的運營業績，以監控我們的價值創造戰略的有效性。

管理的資產。

管理的資產是指我們管理的資產。我們管理的資產總和為：

(a)

(b)

(c)

我們根據單獨管理的賬户管理的資產的投資資本、公允價值或資產淨值，

(d)

我們CLO在再投資期內未償還的債務和股本金額，

(e)

在再投資期後，我們CLO的抵押品資產(包括本金現金)的總面值，

(f)

我們以信用為重點的註冊投資公司的資產總額或淨額(包括槓桿(如適用))，

(g)

BXMT發行的普通股、優先股、可轉換債券、定期貸款或類似工具的公允價值

(h)

在我們基金的某些信貸安排下的借款和任何可借入的金額。

我們的套利基金是基於承諾的提款結構性基金，不允許投資者在選舉時贖回利息。我們的對衝基金、對衝基金、對衝基金的基金結構(如對衝基金和其他開放式基金)在我們的房地產、對衝基金解決方案和信用保險部門通常有權讓投資者有權定期(例如，每年或每季度)提取或贖回其權益，通常需要提前30至95天的通知，具體取決於基金和標的資產的流動性狀況。與我們的對衝基金解決方案和信用保險部門中某些單獨管理的賬户相關的投資諮詢協議(不包括我們的BIS單獨管理的賬户)通常可由投資者提前30至90天通知終止。

管理的可賺取手續費的資產

。管理下的可賺取手續費的資產是指我們管理的資產，我們從中獲得管理費和/或業績收入。我們管理的可賺取手續費的資產相當於以下資產的總和：

(a)

(b)

對於我們專注於信用的套利基金，剩餘投資資本額(可能包括槓桿)或資產淨值，取決於基金的費用條款，

(c)

在我們管理的共同投資工具中持有的剩餘投資資本或資產的公允價值，我們對此收取費用，

(d)

我們的對衝基金的基金、對衝基金、BPP、由我們管理的某些共同投資、某些註冊投資公司、Breit以及我們的某些對衝基金解決方案提款基金的資產淨值，

(e)

投資資本、資產公允價值或我們按照單獨管理的賬户管理的資產淨值，

(f)

BXMT從股票發行中獲得的淨收益和累計可分配收益，經某些調整後，

(g)

我們CLO的抵押品資產(包括本金現金)的總面值，以及

(h)

我們某些專注於信貸的註冊投資公司的總資產(包括槓桿)或淨資產(如果適用的話，加上槓杆)。

我們的每個部門都可能包括管理下的某些可賺取手續費的資產，我們在這些資產上賺取業績收入，但不包括管理費。

永久資本

。永久資本是指不確定期限、不在清算中、在正常業務過程中不需要通過贖回請求向投資者返還資本的資產組成部分，但由新資本流入提供資金的情況除外。永久資本包括共同投資資本，投資者有權轉換為永久資本。

乾粉

。乾粉代表可用於投資或再投資的資本金額，包括普通合夥人和員工資本，是我們可用於未來投資的資本的一個指標。

管理的符合業績要求的資產

。管理下的業績合資格資產指按公允價值投資及將投資的資本，包括投資期尚未開始的基金的已結清資本，若達到若干關卡則可賺取業績收入。

綜合運營結果

以下是對截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月綜合運營結果的討論。有關影響我們四個業務部門在這些時期的業績的更詳細的討論(這些業務部門是在取消我們管理的投資基金的基礎上提出的)，請參閲下面的“-部門分析”。

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的綜合運營結果和某些關鍵運營指標的信息：


	三個月後結束
	3月31日，						2021年與2020年
	2021			2020			$			%
	(千美元)
收入
管理費和諮詢費，淨額	$	1,177,815		$	934,832		$	242,983			26	%

獎勵費		36,124			12,161			23,963			197	%

投資收益(虧損)
績效分配
已實現		534,367			167,530			366,837			219	%
未實現		2,464,497			(3,453,081	)		5,917,578			N/M
本金投資
已實現		355,038			48,695			306,343			629	%
未實現		639,315			(959,365	)		1,598,680			N/M

總投資收益(虧損)		3,993,217			(4,196,221	)		8,189,438			N/M

利息和股息收入		31,412			35,084			(3,672	)		-10	%
其他		60,304			138,180			(77,876	)		-56	%

總收入		5,298,872			(3,075,964	)		8,374,836			N/M

費用
薪酬和福利
補償		542,638			476,543			66,095			14	%
獎勵費用補償		13,325			6,522			6,803			104	%
績效分配補償
已實現		213,027			72,423			140,604			194	%
未實現		1,049,969			(1,397,378	)		2,447,347			N/M

總薪酬和福利		1,818,959			(841,890	)		2,660,849			N/M
一般、管理和其他		185,122			157,566			27,556			17	%
利息支出		44,983			41,644			3,339			8	%
基金費用		2,383			4,605			(2,222	)		-48	%

總費用		2,051,447			(638,075	)		2,689,522			N/M

其他收入(虧損)
應收税金協議負債變動		2,910			(595	)		3,505			N/M
基金投資活動淨收益(虧損)		120,353			(327,374	)		447,727			N/M

其他收入(虧損)合計		123,263			(327,969	)		451,232			N/M

税前收益(虧損)		3,370,688			(2,765,858	)		6,136,546			N/M
税收優惠		(447	)		(158,703	)		158,256			-100	%

淨收益(虧損)		3,371,135			(2,607,155	)		5,978,290			N/M
合併實體中可贖回非控股權益的淨收益(虧損)		629			(15,469	)		16,098			N/M
合併實體非控股權益應佔淨收益(虧損)		386,850			(645,077	)		1,031,927			N/M
黑石控股非控股權益應佔淨收益(虧損)		1,235,784			(880,117	)		2,115,901			N/M

黑石集團(Blackstone Group Inc.)的淨收益(虧損)。	$	1,747,872		$	(1,066,492	)	$	2,814,364			N/M

N/M表示沒有意義。

截至2021年3月31日的三個月與截至2020年3月31日的三個月

收入

截至2021年3月31日的三個月收入為53億美元，比截至2020年3月31日的三個月(31億美元)增加了84億美元。營收增長主要歸因於投資收益(虧損)增加82億美元，其中未實現投資收益(虧損)增加75億美元，已實現投資收益(虧損)增加673.2美元。

未實現投資收入(虧損)增加75億美元，主要原因是截至2021年3月31日的三個月投資持股未實現淨增值，而截至2020年3月31日的三個月投資持股未實現淨折舊。我們的私募股權、房地產、信用保險和對衝基金解決方案部門的未實現投資收入(虧損)分別增加了39億美元、20億美元、682.8美元和413.6美元。這些增長的主要驅動因素是：

•

我們私募股權部門的增長主要是由於截至2021年3月31日的三個月，與截至2020年3月31日的三個月相比，企業私募股權和戰術機會投資的未實現淨增值有所增加。在截至2021年3月31日的三個月裏，企業私募股權賬面價值增長了15.3%，而截至2020年3月31日的三個月下降了21.6%。在截至2021年3月31日的三個月裏，戰術機會的賬面價值增加了15.1%，而截至2020年3月31日的三個月下降了15.9%。

•

我們房地產部門的增長主要是由於截至2021年3月31日的三個月，與截至2020年3月31日的三個月相比，我們的BREP機會主義基金的投資持有量出現了更高的未實現淨增值。在截至2021年3月31日的三個月裏，我們的BREP機會主義基金的投資賬面價值增長了5.3%，而截至2020年3月31日的三個月下降了8.8%。

•

我們信用保險部門的增長主要歸因於截至2021年3月31日的三個月對我們私人信貸戰略的投資的未實現淨增值，而截至2020年3月31日的三個月的未實現淨折舊。

•

我們對衝基金解決方案部門的增長主要是因為在截至2021年3月31日的三個月裏，Blackstone持有股份的投資出現了未實現淨增值，而截至2020年3月31日的三個月則出現了淨未實現折舊。

已實現投資收入(虧損)增加673.2美元，主要是由於我們的房地產和私募股權部門實現了更高的收益，以及在Pátria銷售交易中確認的收益。有關更多信息，請參閲“-值得注意的交易”。

費用

截至2021年3月31日的三個月的支出為21億美元，比截至2020年3月31日的三個月的支出(638.1)增加了27億美元。增加的主要原因是總薪酬和福利增加了27億美元，其中26億美元是績效分配薪酬。業績分配薪酬的增加主要是由於投資收入(損失)-業績分配的增加，其中一部分薪酬是以此為基礎的。

其他收入(虧損)

截至2021年3月31日的三個月，其他收入(虧損)為123.3美元，與截至2020年3月31日的三個月的328.0美元相比，增加了451.2美元。其他收入(虧損)增加是由於基金投資活動淨收益(虧損)增加447.7-10萬美元。

基金投資活動的其他收入(虧損)和淨收益(虧損)的增加主要是由於我們的信用保險部門增加了173.3美元，私募股權部門增加了167.5美元，房地產部門增加了103.8美元。我們信用保險部門的增長主要是由於截至2020年12月31日的年度內9個CLO工具的解除合併，以及我們綜合信貸基金的增值。請參閲附註9。“第一部分第一項財務報表”中“合併財務報表附註”中的“可變利益主體”。我們私募股權部門的增長主要是由於我們綜合私募股權基金的投資增值。我們房地產部門的增長主要是由於我們綜合房地產基金的投資增值。

税金撥備(優惠)

下表彙總了黑石集團的税務狀況：


	三個月後結束
	3月31日，
	2021			2020
	(千美元)
税前收益(虧損)	$	3,370,688		$	(2,765,858)
税收優惠	$	(447	)	$	(158,703)
有效所得税率		—			5.7%

下表將有效所得税税率與美國聯邦法定税率進行了核對：


	三個月後結束						2021
	3月31日，						v.v.
	2021			2020			2020
美國法定聯邦所得税税率		21.0	%		21.0	%		—
傳遞給非控股利益持有人的收入(A)		-9.0	%		-13.1	%		4.1	%
州和地方所得税		2.1	%		1.4	%		0.7	%
更改估值免税額		-12.9	%		-4.3	%		-8.6	%
其他		-1.2	%		0.7	%		-1.9	%

有效所得税率		—			5.7	%		-5.7	%

(a)	包括黑石及其子公司不應納税的收入。這類收入仍應向黑石的非控股利益持有人徵税。

黑石集團截至2021年和2020年3月31日止三個月的税項撥備(福利)分別為40萬美元和158.7美元。這導致了有效税率分別為0.0%和5.7%，這是基於我們34億美元和(28億)美元的税前收入(虧損)和(福利)。

與截至2020年3月31日的三個月相比，Blackstone截至2021年3月31日的三個月的有效税率有所下降，主要原因是與提高投資資產的税基相關的估值免税額淨減少，但被報告税前淨收益(虧損)的一部分歸因於非控股利益持有人的減少所部分抵消。

儘管黑石集團在截至2021年3月31日的三個月內是現金納税人，但投資的未實現收益導致之前記錄的針對黑石集團遞延税項資產的估值津貼減少。估值的降低

免税額在綜合經營報表中記為所得税優惠，從而降低了當期的實際税率。

關於我們所得税的更多信息可以在附註13中找到。本文件第一部分第一項財務報表“簡明合併財務報表附註”中的“所得税”。

合併實體中的非控股權益

應佔綜合實體可贖回非控股權益的淨收入及應佔綜合實體非控股權益的淨收入應佔綜合Blackstone基金。這些項目的金額與合併Blackstone基金的表現直接不同，並在很大程度上從Blackstone Group Inc.的淨收益(虧損)中消除了基金投資活動的其他收入(虧損)-淨收益(虧損)。

Blackstone Holdings非控股權益的淨收入來自Blackstone Holdings税項的撥備前收益(收益)，不包括基金投資活動的淨收益(虧損)，以及在考慮管理收入分配的任何合同安排(如可分配給Blackstone的費用)後，Blackstone人員與Blackstone Holdings和Blackstone的其他有限合夥人之間的收入分配百分比。

截至3月31日、2021年和2020年的三個月，分配給黑石控股有限合夥人的黑石員工和其他人的税前淨收入分別為41.8%和41.5%。增長0.3%主要是由於在截至2020年3月31日的三個月內，不包括未歸屬的參與Blackstone Holdings Partnership Unit，這些單位在合同上沒有義務分擔虧損。

應收税金協議負債的其他收入(虧損)和變化完全分配給黑石集團(Blackstone Group Inc.)。

運營指標

以下圖表彙總了按部門劃分的管理的收費資產和按部門劃分的管理的總資產，隨後是截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的活動前滾。有關如何確定管理下的資產和管理下的收費資產的説明，請參閲《-關鍵財務指標和指標-經營指標-管理下的資產和管理下的收費資產》：

注：由於四捨五入，總數可能無法相加。


	截至三個月
	2021年3月31日															2020年3月31日
				私			對衝基金			貸方和									私			對衝基金			貸方和
	房地產			權益			解決方案			保險			總計			房地產			權益			解決方案			保險			總計
	(千美元)
管理的可賺取手續費的資產
期初餘額	$	149,121,461		$	129,539,630		$	74,126,610		$	116,645,413		$	469,433,114		$	128,214,137		$	97,773,964		$	75,636,004		$	106,450,747		$	408,074,852
流入(A)		8,561,177			4,468,621			2,005,986			8,186,651			23,222,435			9,428,789			35,326,030			2,366,963			3,635,845			50,757,627
流出(B)		(843,560	)		(608,021	)		(1,346,251	)		(5,115,877	)		(7,913,709	)		(1,010,896	)		(3,612,449	)		(2,651,992	)		(2,740,684	)		(10,016,021	)

淨流入(流出)		7,717,617			3,860,600			659,735			3,070,774			15,308,726			8,417,893			31,713,581			(285,029	)		895,161			40,741,606
實現(C)		(1,855,302	)		(3,071,179	)		(188,436	)		(3,247,204	)		(8,362,121	)		(2,697,761	)		(925,354	)		(134,730	)		(1,430,127	)		(5,187,972	)
市場活動(D)(G)		868,018			1,574,296			2,016,297			387,077			4,845,688			(3,509,807	)		(261,389	)		(7,001,810	)		(9,800,443	)		(20,573,449	)

期末餘額(E)	$	155,851,794		$	131,903,347		$	76,614,206		$	116,856,060		$	481,225,407		$	130,424,462		$	128,300,802		$	68,214,435		$	96,115,338		$	423,055,037

增加(減少)	$	6,730,333		$	2,363,717		$	2,487,596		$	210,647		$	11,792,293		$	2,210,325		$	30,526,838		$	(7,421,569	)	$	(10,335,409	)	$	14,980,185
增加(減少)		5	%		2	%		3	%		—			3	%		2	%		31	%		-10	%		-10	%		4	%
年化基本管理費費率(F)		1.12	%		1.16	%		0.80	%		0.55	%		0.94	%		1.15	%		0.90	%		0.78	%		0.57	%		0.88	%


	截至三個月
	2021年3月31日															2020年3月31日
				私			對衝基金			貸方和									私			對衝基金			貸方和
	房地產			權益			解決方案			保險			總計			房地產			權益			解決方案			保險			總計
	(千美元)
管理的總資產
期初餘額	$	187,191,247		$	197,549,222		$	79,422,869		$	154,393,590		$	618,556,928		$	163,156,064		$	182,886,109		$	80,738,112		$	144,342,178		$	571,122,463
流入(A)		8,581,463			7,831,642			2,066,958			13,124,022			31,604,085			12,653,175			8,868,851			3,246,661			2,543,821			27,312,508
流出(B)		(1,809,101	)		(750,972	)		(1,623,328	)		(5,791,889	)		(9,975,290	)		(793,688	)		(398,476	)		(2,881,283	)		(2,841,299	)		(6,914,746	)

淨流入(流出)		6,772,362			7,080,670			443,630			7,332,133			21,628,795			11,859,487			8,470,375			365,378			(297,478	)		20,397,762
實現(C)		(1,953,532	)		(8,093,375	)		(194,347	)		(4,626,773	)		(14,868,027	)		(2,518,796	)		(2,031,106	)		(138,987	)		(1,699,805	)		(6,388,694	)
市場活動(D)(H)		4,266,955			15,264,568			2,147,068			1,806,720			23,485,311			(11,561,906	)		(14,629,495	)		(7,243,711	)		(13,689,134	)		(47,124,246	)

期末餘額(E)	$	196,277,032		$	211,801,085		$	81,819,220		$	158,905,670		$	648,803,007		$	160,934,849		$	174,695,883		$	73,720,792		$	128,655,761		$	538,007,285

增加(減少)	$	9,085,785		$	14,251,863		$	2,396,351		$	4,512,080		$	30,246,079		$	(2,221,215	)	$	(8,190,226	)	$	(7,017,320	)	$	(15,686,417	)	$	(33,115,178	)
增加(減少)		5	%		7	%		3	%		3	%		5	%		-1	%		-4	%		-9	%		-11	%		-6	%

(a)	流入是指貢獻、籌集的資本、可用資本的其他增加(可收回資本和增加的並列承諾)、購買、部門間分配和收購。

(b)	資金外流代表贖回、客户撤資和可用資本減少(到期資本、費用提取和並存承諾減少)。

(c)	變現是指從CLO返還給投資者的資產、當期收入或資本的處置或其他貨幣化的變現收益。

(d)	市場活動包括證券投資的已實現和未實現收益(損失)以及匯率波動的影響。

(e)	所管理的資產在管理資產的部門中報告。

(f)	年化基數管理費費率代表年化基數管理費除以年初的平均值和報告期內每個季度末管理的賺取手續費的資產的平均數。

(g)	在截至2021年3月31日的三個月裏，由於匯率波動對管理的手續費資產的影響，房地產、信用保險和總部門分別為11億美元、131.5美元和13億美元。截至2020年3月31日的三個月，房地產、信用保險和總部門的此類影響分別為758.4美元、275.1美元和10億美元。

(h)	在截至2021年3月31日的三個月裏，由於匯率波動對管理的總資產的影響，房地產、私募股權、信用保險和總部門分別為16億美元、330.6美元、246.3美元和22億美元。截至2020年3月31日的三個月，房地產、私募股權、信用保險和總部門的此類影響分別為15億美元、601.6美元、402.0美元和25億美元。

管理的可賺取手續費的資產

截至2021年3月31日，管理的可賺取手續費的資產為481.2美元，增加了118億美元，而截至2020年12月31日，管理的資產為469.4美元。淨增加是由於：

•

232億美元的流入與以下方面有關：

我們房地產部門的86億美元，其中31億美元來自英國脱歐，29億美元來自BREDS，19億美元來自BPP生命科學，254.2美元來自BREP機會主義基金和共同投資，201.4美元來自BPP美國和共同投資，195.2美元來自BPP亞洲，

我們的信用保險部門82億美元，其中34億美元來自直接貸款，27億美元來自國際清算銀行，13億美元來自某些流動信貸和MLP戰略，434.2美元來自夾層基金，139.9美元來自我們的結構性產品部門，115.4美元來自能源戰略，103.8美元來自壓力/困境戰略，

我們私募股權部門的45億美元，其中16億美元來自企業私募股權，13億美元來自BXG，795.0美元來自多資產產品，683.7美元來自Tactical Opportunities，以及

我們的對衝基金解決方案部門有20億美元，其中14億美元來自個人投資者和專業解決方案，417.7美元來自定製解決方案，213.2美元來自混合產品。

•

48億美元的市場活動主要歸因於：

在BAAM的主要解決方案組合2.5%(淨額2.2%)回報的推動下，我們的對衝基金解決方案部門實現了20億美元的市場增值，

我們私募股權部門的市場增值16億美元，其中811.7美元來自國際投資計劃，762.6美元來自戰略合作伙伴，

我們房地產部門868.0美元的市場增值是由核心+房地產升值20億美元推動的，部分被核心+房地產5.996億美元的外匯貶值和BREP機會主義和聯合投資的510.1美元外匯貶值所抵消，以及

我們信用保險部門387.1美元的市場增值是由某些流動信貸和MLP戰略帶來的345.8美元的增值推動的，部分被國際清算銀行121.7美元的市場貶值所抵消，所有這些都包括該部門131.5美元的外匯貶值。

抵消這些增長的是：

•

實現84億美元，主要原因是：

我們的信用保險部門32億美元，其中12億美元來自直接貸款，747.9美元來自CLO，641.3美元來自夾層基金，372.0美元來自壓力/不良戰略，160.0美元來自某些流動性信貸和MLP戰略，158.4美元來自能源戰略，

我們私募股權部門的31億美元，其中13億美元來自企業私募股權，913.1美元來自戰略合作伙伴，752.2美元來自戰術機會，以及

我們房地產部門的19億美元，其中711.4美元來自BREDS，622.7美元來自Core+房地產，521.2美元來自BREP機會主義基金和聯合投資。

•

流出79億美元，主要原因是：

我們的信用保險部門有51億美元，其中24億美元來自某些流動性信貸和MLP策略，23億美元來自國際清算銀行，199.5美元來自壓力/困境策略，

13億美元在我們的對衝基金解決方案部門，其中961.0美元來自個人投資者和專業解決方案，302.0美元來自定製解決方案，以及

我們房地產部門的843.6美元，其中633.1美元來自英國退歐，155.1美元來自bpp美國和聯合投資。

管理的總資產

截至2021年3月31日，公司管理的總資產為648.8美元，增加了302億美元，而截至2020年12月31日，管理的總資產為618.6美元。淨增加是由於：

•

316億美元的流入主要涉及：

我們信用保險部門的131億美元來自直接貸款(超過管理下的可賺取手續費的資產流入，主要是由於某些基金對淨資產相對於總資產收取費用)，來自國際清算銀行的24億美元，來自我們結構性產品部門的18億美元，來自某些流動信貸和MLP策略的9.456億美元，夾層基金的5.105億美元和壓力/不良策略的1.0億美元。

我們房地產部門的86億美元，其中38億美元來自bpp生命科學，35億美元來自英國脱歐，361.4美元來自BRED，357.5美元來自brep機會主義基金，202.1美元來自bpp美國和共同投資，160.9美元來自bpp亞洲，131.4美元來自bpp歐洲和共同投資，

我們私募股權部門的78億美元，其中37億美元來自企業私募股權，19億美元來自BXG，12億美元來自Tactical Opportunities，583.6美元來自戰略合作伙伴，397.5美元來自多資產產品，以及

在我們的對衝基金解決方案部門中，21億美元來自個人投資者和專業解決方案，16億美元來自個人投資者和專業解決方案，298.1美元來自定製解決方案，191.9美元來自混合產品。

•

235億美元的市場活動主要是由以下因素推動的：

在企業私募股權、戰術機會和戰略合作伙伴賬面價值分別增長15.3%、15.1%和10.6%的推動下，我們私募股權部門的市場增值153億美元，其中包括該部門330.6美元的外匯貶值，

年內，在機會主義和核心+房地產賬面價值分別增長5.3%和3.2%的推動下，我們房地產部門的市場增值43億美元，其中包括該部門16億美元的外匯貶值，

在上述管理的收費資產的推動下，我們的對衝基金解決方案部門實現了21億美元的市場增值，以及

我們信用保險部門的市場增值18億美元，原因是某些流動信貸和MLP戰略增值567.5美元，夾層基金增值424.7美元，直接貸款增值388.6美元，壓力/不良戰略增值382.1美元，能源戰略增值354.5美元，部分被CLO和國際清算銀行的247.0美元和126.9美元的市場貶值所抵消，所有這些都包括該部門246.3美元的外匯貶值。

我們房地產和私募股權部門的管理資產總額市場活動通常代表所持投資的公允價值變化，通常超過管理市場活動下的可賺取手續費的資產。

抵消這些增長的是：

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實現149億美元，主要原因是：

我們私募股權部門的81億美元，其中38億美元來自企業私募股權，23億美元來自Tactical Opportunities，17億美元來自戰略合作伙伴，197.2美元來自BXG，108.2美元來自BIP，

我們的信用保險部門46億美元，其中16億美元來自直接貸款，14億美元來自夾層基金，747.9美元來自CLO，503.5美元來自壓力/困境戰略，217.6美元來自能源戰略，174.4美元來自某些流動性信貸和MLP戰略，以及

我們房地產部門的20億美元，其中923.9美元來自BREP機會主義和聯合投資，645.7美元來自Core+房地產，383.9美元來自BREDS。

我們房地產和私募股權部門管理下的資產變現總額通常代表總收益，通常超過管理變現下的收費資產，後者通常只代表投資資本。

•

100億美元的流出主要歸因於：

我們的信用保險部門58億美元，其中25億美元來自某些流動性信貸和MLP戰略，23億美元來自國際清算銀行，575.8美元來自直接貸款，121.8美元來自壓力/困境戰略，106.3美元來自能源戰略，

我們房地產部門的18億美元，其中804.4美元來自Core+房地產，640.3美元來自BRED，364.4美元來自BREP機會主義基金和聯合投資，以及

我們的對衝基金解決方案部門有16億美元，其中12億美元來自個人投資者和專業解決方案，326.9美元來自定製解決方案，103.4美元來自混合產品。

乾粉

以下是我們截至每個季度末的乾粉：

注：	由於四捨五入，合計可能無法相加。

(a)	代表非流動性提取基金，永久資本和收費共同投資的組成部分；包括收費的第三方資本以及不賺取費用的普通合夥人和員工資本。金額因尚未投入資本的未償還資本承諾而減少。

應計淨業績收入

下表顯示了截至2021年3月31日和2020年3月31日，黑石基金扣除業績薪酬後的應計業績收入。應計淨業績收入不包括截至各自季度末已實現但尚未分配的業績收入和追回金額(如果有)，這些收入在附註17中披露。本文件“第一部分--財務報表第一部分”“簡明合併財務報表附註”中的“承付款和或有債務--或有債務(追回)”。請參閲“-非GAAP財務衡量標準”，瞭解我們對應計淨業績收入的核對情況。


	3月31日，
	2021		2020
	(百萬美元)
房地產
BREP IV	$	18	$	8
BREP V		18		—
BREP VI		39		51
BREP VII		253		309
BREP VIII		519		517
BREP IX		198		—
BREP歐洲IV		92		123
BREP歐洲V		244		110
BREP Asia I		179		85
BREP Asia II		78		—
BPP		189		196
英國脱歐		82		—
啤酒品種		31		2
BTAS		1		45

房地產總量(A)		1,941		1,446

私募股權
BCP IV		9		23
BCP V		37		—
BCP VI		746		283
BCP VII		987		115
BCP VIII		41		—
BCP Asia I		105		14
BEP I		52		—
BEP III		34		—
BCEP I		147		33
戰術機會(B)		359		36
戰略夥伴		157		136
Bip		43		—
BXLS		19		7
BTAS/其他		93		73

私募股權總額(A)		2,831		720

對衝基金解決方案		214		15

信用保險公司		216		6

Blackstone應計淨業績收入總額	$	5,202	$	2,187

注：	由於四捨五入，合計可能無法相加。

(a)	房地產和私募股權投資包括共同投資，如果適用的話。

(b)	戰術機會包括黑石集團的增長。

在截至2021年3月31日的12個月裏，由於46億美元的淨業績收入被16億美元的已實現淨分配所抵消，應收業績淨收入增加。

投資業績合格資產管理

以下是我們每個時期截至季度末的投資業績合格管理資產：

注：	由於四捨五入，合計可能無法相加。

永久資本

以下是我們每個時期截至季度末管理的永久資本資產：

注：	由於四捨五入，合計可能無法相加。

投資記錄

我們的重要基金的基金回報信息包括在整個討論和分析過程中，以便於瞭解我們在所述時期的運營結果。本次討論和分析中反映的基金回報信息並不代表Blackstone的財務表現，也不一定代表任何特定基金的未來表現。對黑石集團的投資不是對我們任何一隻基金的投資。我們不能保證我們的任何基金或其他現有和未來的基金都會獲得類似的回報。

下表列出了我們的重大提款基金從成立到2021年3月31日的投資記錄：


			未實現的投資						已實現的投資			總投資
基金(投資期	vbl.承諾	可用				%									淨內部收益率(%d)
開始日期/結束日期)(A)	資本	資本(B)	價值	MoIC協議(C)		公眾			價值	MoIC協議(C)		價值	MoIC協議(C)		已實現			總計
	(除特別註明外，美元/歐元以千計)

房地產
BREP前	$ 140,714	$ —	$ —		不適用		—		$ 345,190		2.5x	$ 345,190		2.5x		33	%		33	%
BREP I(一九九四年九月至一九九六年十月)	380,708	—	—		不適用		—		1,327,708		2.8x	1,327,708		2.8x		40	%		40	%
BREP II(1996年10月/1999年3月)	1,198,339	—	—		不適用		—		2,531,614		2.1x	2,531,614		2.1x		19	%		19	%
BREP III(1999年4月/2003年4月)	1,522,708	—	—		不適用		—		3,330,406		2.4x	3,330,406		2.4x		21	%		21	%
BREP IV(2003年4月/2005年12月)	2,198,694	—	56,464		1.1x		56	%	4,579,740		1.7x	4,636,204		1.7x		13	%		12	%
BREP V(2005年12月/2007年2月)	5,539,418	231,873	215,826		0.9x		58	%	13,084,427		2.4x	13,300,253		2.3x		12	%		11	%
BREP VI(2007年2月/2011年8月)	11,060,444	550,710	472,084		2.1x		76	%	27,242,899		2.5x	27,714,983		2.5x		13	%		13	%
BREP VII(2011年8月/2015年4月)	13,496,823	1,525,932	5,656,279		1.2x		6	%	23,127,388		2.1x	28,783,667		1.9x		22	%		14	%
BREP VIII(2015年4月/2019年6月)	16,574,719	2,579,746	14,075,783		1.2x		—		13,664,356		2.3x	27,740,139		1.6x		29	%		14	%
*BREP IX(2019年6月/2024年12月)	21,007,889	13,398,701	9,638,350		1.3x		10	%	1,371,851		1.5x	11,010,201		1.3x		N/M			21	%

全球BREP合計	$ 73,120,456	$ 18,286,962	$ 30,114,786		1.3x		6	%	$ 90,605,579		2.3x	$120,720,365		1.9x		18	%		15	%

BREP國際(2001年1月/2005年9月)	€ 824,172	€ —	€ —		不適用		—		€ 1,373,170		2.1x	€ 1,373,170		2.1x		23	%		23	%
BREP Int‘l II(2005年9月/2008年6月)(E)	1,629,748	—	—		不適用		—		2,576,670		1.8x	2,576,670		1.8x		8	%		8	%
BREP歐洲III(2008年6月/2013年9月)	3,205,167	461,661	360,225		0.5x		—		5,738,120		2.5x	6,098,345		2.1x		20	%		14	%
BREP歐洲四期(2013年9月/2016年12月)	6,710,146	1,336,401	2,333,250		1.4x		—		9,147,085		1.9x	11,480,335		1.8x		20	%		14	%
BREP歐洲V(2016年12月/2019年10月)	7,949,959	1,592,357	8,312,567		1.4x		—		867,616		2.8x	9,180,183		1.4x		52	%		10	%
*BREP Europe VI(2019年10月/2025年4月)	9,836,400	6,583,540	3,418,851		1.1x		2	%	6,800		不適用	3,425,651		1.1x		N/M			6	%

合計BREP歐洲	€ 30,155,592	€ 9,973,959	€ 14,424,893		1.3x		1	%	€ 19,709,461		2.1x	€ 34,134,354		1.6x		16	%		12	%

繼續..。


			未實現的投資						已實現的投資			總投資
基金(投資期	vbl.承諾	可用				%									淨內部收益率(%d)
開始日期/結束日期)(A)	資本	資本(B)	價值	MoIC協議(C)		公眾			價值	MoIC協議(C)		價值	MoIC協議(C)		已實現			總計
	(除特別註明外，美元/歐元以千計)

房地產(續)
第一屆BREP亞洲會議(2013年6月/2017年12月)	$ 4,261,983	$ 917,283	$ 3,554,880		1.6x		12	%	$ 4,561,771		1.9x	$ 8,116,651		1.8x		21	%		13	%
*BREP Asia II(2017年12月/2023年6月)	7,349,172	3,383,780	4,955,595		1.3x		10	%	273,502		1.6x	5,229,097		1.3x		50	%		11	%
BREP共同投資(F)	7,055,974	32,096	591,579		1.4x		1	%	14,794,053		2.2x	15,385,632		2.2x		16	%		16	%

總BREP	$ 126,272,767	$ 34,319,574	$ 55,789,784		1.3x		5	%	$ 135,043,298		2.2x	$ 190,833,082		1.8x		17	%		15	%

*核心+業務夥伴關係(各種)(G)	美元，美國航空公司，不適用於美國航空公司，美國航空公司	美元，美國航空公司不適用。	$ 46,270,814		不適用		—		$ 7,984,496		不適用	$ 54,255,310		不適用		N/M			9	%
*核心+脱歐(各種)(H)	不適用	不適用	24,359,495		不適用		—		840,788		不適用	25,200,283		不適用		不適用			9	%
*釀造高產(各種)(一)	19,990,223	8,389,472	4,528,956		1.1x		—		13,444,864		1.3x	17,973,820		1.2x		11	%		10	%
私募股權
企業私募股權投資
第一期邊境管制計劃(1987年10月/1993年10月)	$ 859,081	$ —	$ —		不適用		—		$ 1,741,738		2.6x	$ 1,741,738		2.6x		19	%		19	%
第二期邊境管制計劃(1993年10月/1997年8月)	1,361,100	—	—		不適用		—		3,256,819		2.5x	3,256,819		2.5x		32	%		32	%
BCP III(1997年8月/2002年11月)	3,967,422	—	—		不適用		—		9,184,688		2.3x	9,184,688		2.3x		14	%		14	%
BCOM(2000年6月/2006年6月)	2,137,330	24,575	18,179		不適用		—		2,953,649		1.4x	2,971,828		1.4x		6	%		6	%
BCP IV(2002年11月/2005年12月)	6,773,182	179,524	121,454		1.4x		—		21,478,010		2.9x	21,599,464		2.9x		36	%		36	%
BCP V(2005年12月/2011年1月)	21,009,112	1,035,259	641,901		N/M		99	%	37,767,326		1.9x	38,409,227		1.9x		8	%		8	%
BCP VI(2011年1月/2016年5月)	15,202,400	1,164,970	11,232,537		2.0x		54	%	19,429,252		2.1x	30,661,789		2.1x		17	%		13	%
BCP VII(2016年5月/2020年2月)	18,853,441	1,630,722	25,129,155		1.6x		33	%	3,807,449		1.8x	28,936,604		1.6x		22	%		18	%
*BCP VIII(2020年2月/2026年2月)	24,884,732	22,132,923	3,481,571		1.3x		8	%	—		不適用	3,481,571		1.3x		不適用			N/M
能源I(2011年8月/2015年2月)	2,441,558	142,138	931,989		1.4x		40	%	3,333,701		1.9x	4,265,690		1.8x		15	%		11	%
能源II(2015年2月/2020年2月)	4,914,647	653,279	3,979,873		1.1x		23	%	843,246		1.0x	4,823,119		1.1x		-6	%		-2	%
*能源III(2020年2月/2026年2月)	4,267,583	3,683,594	972,483		1.8x		81	%	—		不適用	972,483		1.8x		不適用			106	%
*BCP Asia I(2017年12月/2023年12月)	2,410,749	1,317,473	2,209,965		2.1x		8	%	160,023		2.2x	2,369,988		2.1x		145	%		40	%
BCP Asia II(待定)	3,114,699	3,114,699	—		不適用		—		—		不適用	—		不適用		不適用			不適用
核心私募股權I(2017年1月/2021年3月)(J)	4,756,127	1,740,129	5,897,426		1.9x		—		1,077,112		1.9x	6,974,538		1.9x		28	%		23	%
*核心私募股權II(2021年3月/2026年3月)(J)	8,165,403	8,157,699	—		不適用		—		—		不適用	—		不適用		不適用			不適用

企業私募股權總額	$ 125,118,566	$ 44,976,984	$ 54,616,533		1.6x		32	%	$ 105,033,013		2.1x	$ 159,649,546		1.9x		16	%		15	%

繼續..。


			未實現的投資						已實現的投資			總投資
基金(投資期	vbl.承諾	可用				%									淨內部收益率(%d)
開始日期/結束日期)(A)	資本	資本(B)	價值	MoIC協議(C)		公眾			價值	MoIC協議(C)		價值	MoIC協議(C)		已實現			總計
	(除特別註明外，美元/歐元以千計)
私募股權(續)
戰術機會
*戰術機會(各種)	$ 23,035,391	$ 9,071,275	$ 15,169,008		1.4x		16	%	$ 12,916,194		1.8x	$28,085,202		1.6x		17	%		13	%
*戰術機會聯合投資等(各種)	9,053,110	2,303,198	3,687,558		1.3x		8	%	5,840,305		1.7x	9,527,863		1.5x		19	%		16	%

戰術機會總數	$ 32,088,501	$ 11,374,473	$ 18,856,566		1.4x		15	%	$ 18,756,499		1.8x	$37,613,065		1.5x		18	%		14	%

*黑石增長(2020年7月/2025年7月)	$ 4,761,851	$ 4,509,392	$ 549,092		1.3x		—		$ 463,073		3.4x	$1,012,165		1.8x		N/M			N/M
戰略合作伙伴(次要合作伙伴)
戰略合作伙伴I-V(各種)(K)	11,863,351	1,048,166	742,256		N/M		—		17,133,750		N/M	17,876,006		1.5x		不適用			13	%
戰略合作伙伴VI(2014年4月/2016年4月)(K)	4,362,750	1,267,153	1,176,262		N/M		—		3,502,773		N/M	4,679,035		1.5x		不適用			14	%
戰略合作伙伴VII(2016年5月/2019年3月)(K)	7,489,970	2,154,869	4,634,275		N/M		—		2,977,641		N/M	7,611,916		1.4x		不適用			15	%
戰略合作伙伴實體資產II(2017年5月/2020年6月)(K)	1,749,807	375,364	1,116,127		N/M		—		493,155		N/M	1,609,282		1.2x		不適用			12	%
*戰略合作伙伴八(2019年3月/2023年7月)(K)	10,763,600	5,256,997	4,474,528		N/M		—		376,726		N/M	4,851,254		1.4x		不適用			32	%
*戰略合作伙伴房地產、SMA和其他(各種)(K)	7,678,498	2,510,678	2,826,383		N/M		—		1,760,069		N/M	4,586,452		1.3x		不適用			14	%
*戰略合作伙伴基礎設施III(2020年6月/2024年7月)(K)	3,250,100	2,775,629	90,848		N/M		—		—		不適用	90,848		1.8x		不適用			N/M

戰略合作伙伴總數(次要合作伙伴)	$ 47,158,076	$15,388,856	$ 15,060,679		N/M		—		$ 26,244,114		N/M	$41,304,793		1.5x		不適用			14	%

*基礎設施(各種)	$ 13,658,063	$9,103,132	$ 5,492,303		1.2x		49	%	$ —		不適用	$ 5,492,303		1.2x		不適用			13	%
生命科學
克拉魯斯四世(2018年1月/2020年1月)	910,000	372,990	694,759		1.5x		2	%	29,630		1.3x	724,389		1.5x		15	%		15	%
*BXLS V(2020年1月/2025年1月)	4,739,681	4,132,098	731,761		1.4x		13	%	—		不適用	731,761		1.4x		不適用			N/M

繼續..。


			未實現的投資						已實現的投資			總投資
基金(投資期	vbl.承諾	可用				%									淨內部收益率(%d)
開始日期/結束日期)(A)	資本	資本(B)	價值	MoIC協議(C)		公眾			價值	MoIC協議(C)		價值	MoIC協議(C)		已實現		總計
	(除特別註明外，美元/歐元以千計)
信用
夾層/機會主義I(2007年7月/2011年10月)	$ 2,000,000	$ 97,114	$ 21,828		1.1x		—		$ 4,774,747		1.6x	$ 4,796,575		1.6x		不適用		17	%
夾層/機會主義II(2011年11月/2016年11月)	4,120,000	1,013,932	858,763		0.6x		—		5,773,739		1.6x	6,632,502		1.3x		不適用		10	%
夾層/機會主義III(2016年9月/2021年1月)	6,639,133	1,252,742	5,102,629		1.1x		—		3,390,488		1.7x	8,493,117		1.3x		不適用		11	%
*夾層/機會主義IV(2021年1月/2026年1月)	3,309,957	3,157,365	153,993		1.0x		—		1,246		不適用	155,239		1.0x		不適用		不適用
壓力/痛苦I(2009年9月/2013年5月)	3,253,143	76,000	—		不適用		—		5,775,571		1.3x	5,775,571		1.3x		不適用		9	%
壓力/痛苦II(2013年6月/2018年6月)	5,125,000	547,341	908,998		0.8x		—		4,662,278		1.2x	5,571,276		1.1x		不適用		1	%
*壓力/痛苦III(2017年12月/2022年12月)	7,356,380	3,911,199	2,142,411		1.0x		—		1,639,998		1.4x	3,782,409		1.1x		不適用		5	%
能源I(2015年11月/2018年11月)	2,856,867	994,239	1,584,612		1.0x		—		1,299,843		1.6x	2,884,455		1.2x		不適用		7	%
*能源II(2019年2月/2024年2月)	3,616,081	2,777,742	961,310		1.1x		—		314,985		1.6x	1,276,295		1.2x		不適用		29	%
歐洲高級債務I(2015年2月/2019年2月)	€ 1,964,689	€ 262,220	€ 1,731,478		1.0x		2	%	€ 1,452,345		1.5x	€ 3,183,823		1.2x		不適用		5	%
*歐洲優先債II(2019年6月/2024年6月)	€ 4,088,344	€ 3,144,414	€ 941,601		1.0x		—		€ 575,787		1.2x	€ 1,517,388		1.1x		不適用		21	%

信貸提取資金總額(L)	$ 45,182,219	$ 17,831,492	$ 14,876,214		1.0x		—		$ 29,959,526		1.4x	$44,835,740		1.3x		不適用		10	%

*直貸BDC(各種)(M)	$ 3,926,295	$ 713,254	$ 3,325,418		不適用		—		$ 321,007		不適用	$ 3,646,425		不適用		不適用		9	%

此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。

N/M	由於自初始投資以來的時間有限，通常意義不大。

不適用

不適用。

形狀記憶合金

單獨管理的帳户。

*	代表目前處於投資期的基金和開放式基金。

(a)	不包括黑石不賺取費用的投資工具。

(b)	可用資本是指總的可投資資本承諾，包括並列的，經某些費用和到期或可收回資本調整後的可投資資本承諾總額，可能包括槓桿減去投資資本。這一數額不會因對投資的未償還承諾而減少。

(c)	投資資本倍數(“MOIC”)代表未計管理費、費用和業績收入的賬面價值除以投資資本。

(d)	除非另有説明，否則淨內部收益率(“IRR”)指的是截至2021年3月31日的年化內部收益率，即根據管理費、費用和業績收入後的已實現收益和未實現價值(如適用)計算的總投資資本的內部收益率。內部收益率是根據有限合夥人現金流的實際時間計算的。現金流的初始開始日期可能與投資期開始日期不同。

(e)	8%的已實現淨內部收益率和8%的總淨內部收益率排除了選擇退出希爾頓投資機會的投資者。BREP International II的整體業績反映了7%的已實現淨內部收益率和7%的總淨內部收益率。

(f)	BREP共同投資代表為各種BREP投資籌集的共同投資資本。反映的淨內部收益率是通過將每個共同投資的已實現收益和未實現價值(如適用)在扣除管理費、支出和業績收入後彙總計算得出的。

(g)	BPP代表核心+房地產基金，它們的投資風險更温和，槓桿率更低。承諾資本和可用資本在我們的核心+戰略中不會定期向投資者報告，不適用於這些基金。

(h)	未實現投資價值反映了截至2021年3月31日英國退歐的資產淨值。已實現的投資價值代表Breit的現金分配，扣除維修費後的淨額。英國退歐的淨回報反映了每股混合回報，假設英國退歐有一個單一的股票類別，將在此期間收到的所有股息進行再投資，沒有預售佣金，扣除英國退歐產生的所有費用和支出。這些回報並不代表任何特定投資者或股票類別所經歷的回報。開始至今的淨回報按年率計算，從2017年1月1日起計算。在我們的Core+戰略中，承諾資本和可用資本不會定期報告給投資者，因此不適用於此工具。

(i)	BREDS高收益僅代表旗艦房地產債務提取資金，不包括BREDS高等級。

(j)	Blackstone Core Equity Partners是一種核心私募股權投資策略，與傳統私募股權相比，其投資風險更温和，持有期更長。

(k)	在完全收回之前，變現被視為資本返還，因此未實現和已實現的MOIC沒有意義。如果不能及時獲得信息，回報是根據滯後三個月報告的結果計算的，因此不包括髮生此類事件的季度經濟和市場活動的影響。

(l)	提交的資金僅代表旗艦信貸提款資金。總信貸淨值內部收益率是所列信貸提款資金的綜合內部收益率。

(m)	未實現投資價值反映了BXSL截至2021年3月31日的資產淨值。已實現投資價值代表BXSL的現金分配。BXSL的淨回報自2018年11月20日開始成立以來按年化計算，計算方法為期內每股資產淨值的變動，加上每股分派(假設股息和分派根據公司的股息再投資計劃進行再投資)除以期初每股資產淨值。

細分市場分析

下面討論的是我們每個部門的部門可分配收益。這些信息反映在我們的高級管理層做出經營決策、評估業績和分配資源的方式上。提及“我們的”部門或投資，也可能是指我們管理的投資組合公司和標的基金的投資。

房地產

下表顯示了我們房地產部門的運營結果：


	三個月後結束
	3月31日，						2021年與2020年
	2021			2020			$			%
	(千美元)
管理費，淨額
基地管理費	$	427,186		$	371,438		$	55,748			15	%
交易費和其他費用，淨額		26,019			23,024			2,995			13	%
管理費抵消		(1,623	)		(8,341	)		6,718			-81	%

總管理費(淨額)		451,582			386,121			65,461			17	%
與費用相關的績效收入		155,392			4,551			150,841			N/M
與費用相關的補償		(188,492	)		(120,296	)		(68,196	)		57	%
其他運營費用		(44,362	)		(40,476	)		(3,886	)		10	%

與費用相關的收益		374,120			229,900			144,220			63	%

已實現業績收入		88,638			43,720			44,918			103	%
已實現的績效補償		(22,762	)		(13,392	)		(9,370	)		70	%
已實現本金投資收益		100,820			7,300			93,520			N/M

網絡實現		166,696			37,628			129,068			343	%

分部可分配收益	$	540,816		$	267,528		$	273,288			102	%

N/M表示沒有意義。

截至2021年3月31日的三個月與截至2020年3月31日的三個月

截至2021年3月31日的三個月，部門可分配收益為540.8美元，增長273.3美元，增幅為102%，而截至2020年3月31日的三個月，部門可分配收益為267.5美元。分部可分配收益的增加歸因於與費用相關的收益增加了144.2美元，淨變現增加了129.1美元。

與2020年第一季度相比，我們房地產部門2021年第一季度的部門可分配收益更高。這主要是由於某些車輛業績收入的結晶、核心+房地產管理下的可賺取費用的資產的增長以及淨變現的增加而導致的與費用相關的收益增加。有利的市場條件促成了重大的實現。我們還受益於永久資本戰略的籌資勢頭，這在我們管理的總資產中所佔的比例越來越大。美國經濟復甦和經濟活動在以下方面取得有意義的進展後加速

新冠肺炎

疫苗生產和分配以及先前實施的財政和貨幣刺激的支持。雖然我們的房地產投資組合中的某些投資，如酒店業和零售業，以及市區部分寫字樓和住宅資產的投資，已受到重大影響，並可能繼續受到

新冠肺炎

隨着全球大流行病的蔓延，我們在BREP和核心+房地產業務的全球房地產投資組合中，大部分都位於表現出更強彈性的行業。不過，

全球經濟復甦可能仍然不均衡，跨部門和區域分散，特別是考慮到某些地區正在經歷或有可能增加的不確定性。

新冠肺炎

感染水平。更高的通脹可能會對某些房地產資產產生潛在的負面影響，比如那些長期租約沒有規定短期租金上漲的資產。然而，我們的房地產策略將他們的投資組合轉向了我們認為有機會實現更強勁的相對增長、更好地免受通脹壓力影響的市場投資。如果工資和其他投入的壓力對利潤率造成越來越大的壓力，我們房地產部門的部門可分配收益可能會受到負面影響。

此外，總統政府和美國國會可能會引入新的或執行現有的政策和法規，這些政策和法規可能會給我們的業務和投資戰略帶來不確定性，並可能對我們和我們投資的公司產生不利影響。這種情況(可能是跨行業、跨行業或跨地域的)可能會導致不利的經營業績，包括我們住宅投資組合中某些市場的租金增長放緩。見“第I部”第1A項。風險因素-與我們業務相關的風險-新型冠狀病毒的全球爆發，或

COVID-19，

已經對美國和全球經濟造成嚴重幹擾，並已經並可能繼續對我們的經營業績和結果產生不利影響，“”-艱難的市場和地緣政治條件可能在許多方面對我們的業務產生不利影響，其中每一種都可能實質性地減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響“和”-一段時期的經濟放緩，可能涉及一個或多個行業、部門或地區，已經並可能在未來導致我們基金的某些投資出現不利的經營業績。這將對我們的經營業績和現金流產生不利影響“，我們在截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中寫道。

與費用相關的收益

截至2021年3月31日的三個月，手續費相關收益為374.1美元，增幅為144.2美元，增幅為63%，而截至2020年3月31日的三個月，費用相關收益為229.9美元。與費用相關的收益增加的主要原因是與費用相關的績效收入增加了150.8美元，管理費淨增加了6,550萬美元，但與費用相關的薪酬增加了6,820萬美元，部分抵消了這一增長。

截至2021年3月31日的三個月，與費用相關的績效收入為155.4美元，增加了150.8美元，而截至2020年3月31日的三個月為460萬美元。這一增長主要是由於Logicor單獨管理的賬户和BPP歐洲公司的結晶事件。

在截至2021年3月31日的三個月中，管理費淨額為451.6美元，增加了6,550萬美元，而截至2020年3月31日的三個月淨管理費為386.1美元，這主要是由於基礎管理費的增加。基本管理費增加了5570萬美元，主要是由於核心+房地產管理下的手續費資產增長以及BREP Europe VVI的費用免税期在2020年第一季度結束。

截至2021年3月31日的三個月，與費用相關的薪酬為188.5美元，增加了6,820萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為120.3美元。這一增長主要是由於與費用相關的績效收入的增加，與費用相關的薪酬的一部分是基於這一收入的。

網絡實現

截至2021年3月31日的三個月，淨變現為166.7美元，增加了129.1美元，增幅為343%，而截至2020年3月31日的三個月為3,760萬美元。淨變現的增長主要是由於已實現本金投資收入增加了9350萬美元，已實現業績收入增加了4490萬美元，但已實現業績薪酬增加了940萬美元，部分抵消了這一增長。

截至2021年3月31日的三個月，已實現本金投資收入為100.8美元，增加了9,350萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為730萬美元。這一增長主要是由於該部門分配了Pátria銷售交易中確認的收益。有關更多信息，請參閲“-值得注意的交易”。

截至2021年3月31日的三個月，已實現績效收入為8860萬美元，增加了4490萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為4370萬美元。這一增長主要是由於截至2021年3月31日的三個月比截至2020年3月31日的三個月實現了更高的收益。

截至2021年3月31日的三個月，已實現績效薪酬為2280萬美元，增加了940萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為1340萬美元。這一增長主要是由於已實現業績收入的增加。

基金回報

我們重要基金的基金回報信息包括在整個討論和分析過程中，以便於瞭解我們在所述時期的運營結果。本次討論和分析中反映的基金回報信息並不代表Blackstone的財務表現，也不一定代表任何特定基金的未來表現。對黑石集團的投資不是對我們任何一隻基金的投資。我們不能保證我們的任何基金或其他現有和未來的基金都會獲得類似的回報。

下表列出了我們重要的房地產基金的內部回報率(特別註明的除外)：


	截至三個月								2021年3月31日
	3月31日，								開始至今
	2021				2020				已實現				總計
基金(A)	毛		網		毛		網		毛		網		毛		網
BREP VI		-4%		-4%		-19%		-16%		18%		13%		17%		13%
BREP VII		3%		2%		-15%		-13%		30%		22%		21%		14%
BREP VIII		4%		3%		-8%		-7%		36%		29%		20%		14%
BREP IX		8%		6%		N/M		N/M		N/M		N/M		35%		21%
BREP歐洲IV(B)		—		—		-9%		-7%		29%		20%		20%		14%
BREP歐洲V(B)		4%		3%		-8%		-7%		67%		52%		15%		10%
BREP歐洲VI(B)		6%		5%		N/M		N/M		N/M		N/M		16%		6%
BREP Asia I		7%		6%		-15%		-13%		29%		21%		19%		13%
BREP Asia II		8%		8%		-8%		-8%		77%		50%		20%		11%
BREP共同投資(C)		4%		3%		-2%		-2%		18%		16%		18%		16%
英國石油公司(BPP)(D)		2%		2%		-2%		-2%		N/M		N/M		10%		9%
釀造高產(E)		5%		4%		-12%		-11%		15%		11%		14%		10%
釀酒液(F)		6%		6%		-21%		-21%		不適用		不適用		9%		7%
BXMT(G)		不適用		15%		不適用		-48%		不適用		不適用		不適用		11%
Breit(H)		不適用		4%		不適用		-8%		不適用		不適用		不適用		9%

此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。

N/M	由於自初始投資以來的時間有限，通常意義不大。

不適用

不適用。

(a)	淨回報是基於扣除管理費、費用和業績收入後的賬面價值(已實現和未實現)的變化。

(b)	以歐元為基礎的內部回報率。

(c)	BREP共同投資代表為各種BREP投資籌集的共同投資資本。反映的淨內部收益率是通過將每個共同投資的已實現收益和未實現價值(如適用)在扣除管理費、支出和業績收入後彙總計算得出的。

(d)	BPP代表核心+房地產基金，它們的投資風險更温和，槓桿率更低。

(e)	BREDS高收益代表旗艦房地產債務提取基金，不包括BREDS高級提取基金，後者具有不同的風險回報狀況。到目前為止，開始的回報是從2009年7月1日開始的。

(f)	BREDS Liquid代表投資於流動性房地產債務證券的BREDS基金，但有特定投資目標的清算和保險委託基金除外。所提供的回報代表了2008年8月1日以來的彙總資產加權毛利率和淨回報率。開始至今的回報是以年化為基礎列報的。

(g)	反映在BXMT投資的股東在每個期間開始時的年化回報，假設在此期間收到的所有股息進行再投資，並扣除BXMT產生的所有費用和支出。Return包含每個期末紐約證券交易所的收盤價。到目前為止的開始回報是從2013年5月22日開始的。

(h)	反映每個相應時期的每股混合回報，假設英國退歐只有一個股票類別，對期間收到的所有股息進行再投資，沒有預售佣金，扣除英國退歐產生的所有費用和支出。這些回報並不代表任何特定投資者或股票類別所經歷的回報。到目前為止的開始回報是以年化為基礎的，從2017年1月1日開始。

投資期封閉的基金

截至2021年3月31日，房地產板塊有11只投資期限封閉的基金：BREP第VIII期、BREP第VII期、BREP第VI期、BREP第VII期、BREP第IV期、BREP Europe VV、BREP Europe VIV、BREP Europe Ill、BREP Asia Ill、BREDS Ill和BREDS II.截至2021年3月31日，BREP第VII、BREP第VII、BREP第VI、BREP EV、BREPBREP III、BREP Europe VV、BREP Asia I和BREDS III均高於附帶權益門檻。

私募股權

下表列出了我們私募股權部門的運營結果：


	截至三個月
	3月31日，						2021年與2020年
	2021			2020			$			%
	(千美元)
管理費和諮詢費，淨額
基地管理費	$	377,660		$	253,974		$	123,686			49	%
交易費、諮詢費和其他費用，淨額		42,707			21,413			21,294			99	%
管理費抵消		(13,919	)		(9,215	)		(4,704	)		51	%

管理和諮詢費合計(淨額)		406,448			266,172			140,276			53	%
與費用相關的補償		(140,597	)		(110,368	)		(30,229	)		27	%
其他運營費用		(51,055	)		(41,001	)		(10,054	)		25	%

與費用相關的收益		214,796			114,803			99,993			87	%

已實現業績收入		255,845			112,076			143,769			128	%
已實現的績效補償		(111,209	)		(54,643	)		(56,566	)		104	%
已實現本金投資收益		115,403			10,347			105,056			N/M

網絡實現		260,039			67,780			192,259			284	%

分部可分配收益	$	474,835		$	182,583		$	292,252			160	%

N/M

沒有意義。

截至2021年3月31日的三個月與截至2020年3月31日的三個月

截至2021年3月31日的三個月，部門可分配收益為474.8美元，增長292.3美元，增幅為160%，而截至2020年3月31日的三個月，部門可分配收益為182.6美元。分部可分配收益的增加歸因於與費用相關的收益增加了100.0美元，淨變現增加了192.3美元。

2021年第一季度，我們私募股權部門的部門可分配收益高於2020年第一季度。這主要是由於收費假期結束和某些工具的投資期開始，以及淨變現增加，導致與費用相關的收益增加。2021年第一季度有利的市場條件為重大變現和融資勢頭做出了貢獻。美國經濟復甦和經濟活動在以下方面取得有意義的進展後加速

新冠肺炎

疫苗生產和分配以及先前實施的財政和貨幣刺激的支持。儘管我們私募股權投資組合中的某些投資，如旅遊、休閒和活動部門的投資，已經經歷了實質性的價值縮水，並可能繼續受到

新冠肺炎

在大流行期間，我們公司私募股權基金的總投資組合中，大部分投資於表現出更強彈性的行業。儘管如此，全球經濟復甦可能仍然不均衡，跨部門和區域分散，特別是考慮到某些正在經歷或有可能增加的地區仍然存在不確定性。

新冠肺炎

感染水平。更高的通脹可能會對我們私募股權部門的部門可分配收益產生潛在的負面影響，特別是如果發生在經濟增長緩慢的背景下。如果工資和其他投入的壓力對利潤率造成越來越大的壓力，私人股本部門的部門可分配收益也可能受到負面影響。

在能源方面，油價在2021年第一季度經歷了進一步的復甦，但疲軟的市場基本面仍繼續構成挑戰，特別是在上游能源領域。由於對氣候變化和碳排放的影響(包括化石燃料的潛在替代品)的擔憂，人們更加關注能源的可持續性，這也加劇了這種疲軟的市場基本面的影響。這些疲軟的市場基本面持續下去，將進一步對我們能源和企業私募股權基金的某些投資表現產生負面影響。

此外，總統政府和美國國會可能會引入新的或執行現有的政策和法規，這些政策和法規可能會給我們的業務和投資戰略帶來不確定性，並可能對我們和我們投資的公司產生不利影響。見“第I部”第1A項。風險因素-與我們業務相關的風險-新型冠狀病毒的全球爆發，或

COVID-19，

與費用相關的收益

截至2021年3月31日的三個月，手續費相關收益為214.8美元，與截至2020年3月31日的三個月的1.148億美元相比，增加了100.0美元，增幅為87%.與費用相關的收益增加的主要原因是管理和諮詢費用淨額增加了140.3美元，但與費用相關的薪酬增加了3020萬美元，其他運營費用增加了1010萬美元，部分抵消了這一增長。

管理和諮詢費淨額在截至2021年3月31日的三個月為406.5美元，增加了140.3美元，而截至2020年3月31日的三個月為266.2美元，主要是由於基地管理費的增加。基地管理費增加123.7,000,000美元，主要是由於BCP-VIII、BEP-III和BXLS-V，所有這些公司都從2020年第一季度開始投資期，並在2020年第三季度結束收費假期，以及BXG的投資期於2020年第三季度開始。

年化基礎管理費費率從2020年3月31日的0.90%提高到2021年3月31日的1.16%。這一增長主要是由於BCP第VIII期、BEP第III期和BXLS第V期，這些公司都在2020年第一季度開始了投資期，並在2020年第三季度結束了收費假期。

截至2021年3月31日的三個月，與費用相關的薪酬為140.6美元，增加了3,020萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為110.4美元。增加的主要原因是管理和諮詢費增加，與費用相關的補償的一部分是根據這一淨額計算的。

截至2021年3月31日的三個月，其他運營費用為5110萬美元，增加了1010萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為4100萬美元。這一增長主要是由於我們的公司私募股權、BXG和戰略合作伙伴業務的增長。

網絡實現

截至2021年3月31日的三個月，淨變現為260.0美元，增加了192.3美元，增幅為284%，而截至2020年3月31日的三個月淨變現為6,780萬美元。淨變現的增長主要是由於已實現業績收入增加了143.8美元，已實現本金投資收入增加了105.1美元，但已實現業績薪酬增加了5,660萬美元，部分抵消了這一增長。

截至2021年3月31日的三個月，已實現績效收入為255.8美元，增加了143.8美元，而截至2020年3月31日的三個月為112.1美元。這一增長主要是由於戰術機會、公司私募股權和BXG的已實現業績收入增加。

截至2021年3月31日的三個月，已實現本金投資收入為115.4美元，增加了105.1美元，而截至2020年3月31日的三個月，實現本金投資收入為1,030萬美元。這一增長主要是由於該部門分配了Pátria銷售交易中確認的收益。有關更多信息，請參閲“-值得注意的交易”。

截至2021年3月31日的三個月，已實現績效薪酬為111.2美元，增加了5,660萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為5,460萬美元。這一增長主要是由於已實現業績收入的增加。

基金回報

下表列出了我們重要私募股權基金的內部回報率：


	截至三個月								2021年3月31日
	3月31日，								開始至今
	2021				2020				已實現				總計
基金(A)	毛		網		毛		網		毛		網		毛		網
BCP IV		8%		6%		1%		1%		50%		36%		50%		36%
BCP V		118%		54%		-26%		-10%		10%		8%		10%		8%
BCP VI		10%		9%		-27%		-23%		22%		17%		17%		13%
BCP VII		13%		10%		-14%		-12%		36%		22%		26%		18%
BCP Asia I		17%		15%		-1%		-2%		292%		145%		61%		40%
BEP I		32%		28%		-47%		-40%		19%		15%		14%		11%
BEP II		21%		21%		-50%		-51%		1%		-6%		2%		-2%
BEP III		28%		23%		N/M		不適用		不適用		不適用		188%		106%
BCOM		41%		41%		1%		—		13%		6%		13%		6%
BCEP I(B)		16%		15%		-6%		-5%		35%		28%		27%		23%
Bip		25%		19%		-11%		-11%		不適用		不適用		21%		13%
克拉魯斯四世		12%		10%		2%		1%		24%		15%		28%		15%
戰術機會		17%		14%		-20%		-18%		22%		17%		17%		13%
戰術機會、聯合投資和其他		13%		11%		-11%		-10%		21%		19%		19%		16%
戰略合作伙伴I-V(C)		6%		5%		2%		1%		不適用		不適用		16%		13%
戰略合作伙伴VI(C)		9%		8%		-1%		-2%		不適用		不適用		19%		14%
戰略合作伙伴VII(C)		12%		11%		—		—		不適用		不適用		20%		15%
戰略合作伙伴實體資產II(C)		2%		2%		4%		3%		不適用		不適用		16%		12%
戰略合作伙伴VIII(C)		19%		15%		N/M		N/M		不適用		不適用		46%		32%
戰略合作伙伴房地產、SMA和其他(C)		6%		6%		2%		1%		不適用		不適用		16%		14%

此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。

N/M	由於自初始投資以來的時間有限，通常意義不大。

不適用

不適用。

形狀記憶合金

單獨管理的帳户。

(a)	淨回報是基於扣除管理費、費用和業績收入後的賬面價值(已實現和未實現)的變化。

(b)	BCEP是一種核心私募股權投資策略，與傳統私募股權相比，它的投資風險更温和，持有期更長。

(c)	變現在完全收回之前被視為資本返還，因此開始至今的已實現回報不適用。如果不能及時獲得信息，回報是根據滯後三個月報告的結果計算的，因此不包括髮生此類事件的季度經濟和市場活動的影響。

投資期封閉的基金

私募股權部門內的公司私募股權基金有八隻投資期關閉的基金：BCP IV、BCP V、BCP VI、BCP VII、BCOM、BEP I、BEP II和BCEP I。截至2021年3月31日，BCP IV高於其附帶權益閾值(即在普通合夥人有資格獲得附帶權益之前應支付給其有限合夥人的優先回報)，即使所有剩餘投資的估值均為零，BCP IV仍將高於其附帶權益閾值。根據基金關閉的時間，BCP-V由兩個基金類別組成，即BCP-V“主基金”和BCP-V-AC基金。在這些基金類別內，普通合夥人須受均衡化的約束，以便(A)普通合夥人在任何一個基金類別的各自附帶權益為正時應計附帶權益，以及(B)普通合夥人實現附帶權益，只要各自基金類別中的任何一個基金類別的追回義務(如有)得到完全履行。BCP-V、BCP-VI、BCP-VII、BCOM、BEP-I和BCEP I高於各自的附帶權益門檻。我們有權保留之前實現的附帶權益，最高可保留BCOM淨收益的20%。因此，業績收入從BCOM當期損益中確認。BEP II低於其附帶權益門檻。

對衝基金解決方案

下表顯示了我們對衝基金解決方案部門的運營結果：


	截至三個月
	3月31日，						2021年與2020年
	2021			2020			$			%
	(千美元)
管理費，淨額
基地管理費	$	150,533		$	139,656		$	10,877			8	%
交易費和其他費用，淨額		4,346			758			3,588			473	%
管理費抵消		(58	)		(42	)		(16	)		38	%

總管理費(淨額)		154,821			140,372			14,449			10	%
與費用相關的補償		(38,850	)		(46,191	)		7,341			-16	%
其他運營費用		(19,172	)		(18,667	)		(505	)		3	%

與費用相關的收益		96,799			75,514			21,285			28	%

已實現業績收入		31,573			1,767			29,806			N/M
已實現的績效補償		(6,908	)		(945	)		(5,963	)		631	%
已實現本金投資收益(虧損)		35,550			(609	)		36,159			N/M

網絡實現		60,215			213			60,002			N/M

分部可分配收益	$	157,014		$	75,727		$	81,287			107	%

N/M

沒有意義。

截至2021年3月31日的三個月與截至2020年3月31日的三個月

截至2021年3月31日的三個月，部門可分配收益為157.0美元，增長8,130萬美元，增幅為107%，而截至2020年3月31日的三個月為7,570萬美元。分部可分配收益的增加歸因於與費用相關的收益增加了2130萬美元，淨變現增加了6000萬美元。

2021年第一季度，我們對衝基金解決方案部門的部門可分配收益高於2020年第一季度。這一增長主要是由於管理的可賺取手續費的資產增加以及淨變現增加而導致的與手續費相關的收益增加。許多資產類別的持續市場反彈幫助從2020年第一季度經歷的綜合回報損失中復甦，對衝基金解決方案部門在截至2021年第一季度的過去12個月中出現了有史以來最高的基金增值。經濟復甦和經濟活動在以下方面取得有意義的進展後加快了

新冠肺炎

疫苗生產和分配以及先前實施的財政和貨幣刺激的支持。最近幾個季度，該部門還受益於有利的流動性條件。然而，復甦可能仍然不均衡，各部門和地區之間存在明顯的分散，特別是考慮到某些地區正在經歷或可能出現增長的不確定性。

新冠肺炎

感染水平。另一次重大的市場低迷可能會給我們的對衝基金解決方案部門帶來實質性風險，包括可能導致投資者以贖回我們基金的形式尋求流動性，並對管理費產生不利影響。

在通常波動性相對較低的股市環境中，投資者可能會選擇重新配置資本，而不是傳統的對衝基金策略。我們的對衝基金解決方案部門經營多條業務線，管理多頭和空頭資產類別的策略，大部分收入來自管理費。在這方面，該部門的收入將在一定程度上取決於我們是否有能力成功地發展這種現有的多樣化業務線和戰略，並找到新的業務線和戰略來滿足不斷變化的投資者胃口。隨着時間的推移，我們預計我們提供的產品組合將發生越來越多的變化，這些產品基於性能的費用在費用中所佔的比例比以往此類產品的比例更大。

此外，總統政府和美國國會可能會引入新的或執行現有的政策和法規，這些政策和法規可能會給我們的業務和投資戰略帶來不確定性，並可能對我們某些投資的盈利能力產生不利影響。見“第I部”第1A項。風險因素-與我們業務相關的風險-新型冠狀病毒的全球爆發，或

COVID-19，

與費用相關的收益

截至2021年3月31日的三個月，手續費相關收益為9,680萬美元，增長2,130萬美元，增幅為28%，而截至2020年3月31日的三個月為7,550萬美元。與費用相關的收益增加的主要原因是管理費淨額增加了1440萬美元，與費用相關的薪酬減少了730萬美元。

截至2021年3月31日的三個月，管理費淨額為154.8美元，增加了1,440萬美元，而截至2020年3月31日的三個月，管理費淨額為140.4美元，這主要是由於基礎管理費的增加。基本管理費增加了1090萬美元，這主要是由於我們的個人投資者和專業解決方案平臺的個人投資者和專業解決方案平臺中管理的可賺取費用的資產的增長所推動的。

截至2021年3月31日的三個月，與費用相關的薪酬為3890萬美元，減少了730萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為4620萬美元。減少的主要原因是應計補償金的變化。

網絡實現

截至2021年3月31日的三個月，淨變現為6020萬美元，增加了6000萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為20萬美元。淨變現的增長主要是由於已實現本金投資收入(虧損)增加了3620萬美元，已實現業績收入增加了2980萬美元。

截至2021年3月31日的三個月，已實現本金投資收入(虧損)為3560萬美元，增加了3620萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為(60萬美元)。這一增長主要是由於該部門分配了Pátria銷售交易中確認的收益。有關更多信息，請參閲“-值得注意的交易”。

截至2021年3月31日的三個月，已實現績效收入為3160萬美元，增加了2980萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為180萬美元。這一增長主要是由於截至2021年3月31日的三個月的變現和比截至2020年3月31日的三個月更高的回報，主要是在定製解決方案和混合產品方面。

綜合收益

綜合退貨信息包含在整個討論和分析過程中，以便於瞭解我們在所述期間的運營結果。本討論和分析中反映的綜合回報信息並不代表Blackstone的財務表現，也不一定代表任何特定基金或組合的未來業績。對Blackstone的投資不是對我們的任何基金或組合的投資。不能保證我們的任何基金或組合或我們其他現有和未來的基金或組合將獲得類似的回報。

下表顯示了BAAM主要解決方案組合的返回信息：


	三												平均年報税表(A)
	截至的月份												期間已結束
	3月31日，												2021年3月31日
	2021						2020						一年						三年						五年						歷史學
複合材料	毛			網			毛			網			毛			網			毛			網			毛			網			毛			網
BAAM主要解決方案組合(B)		2	%		2	%		-9	%		-9	%		18	%		17	%		6	%		5	%		7	%		6	%		7	%		6	%

此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。

(a)	綜合回報提供了一個彙總的資產加權回報衡量標準，用於評估適用的Blackstone基金類別的整體表現。

(b)

BAAM的主要解決方案(“BPS”)綜合業務涵蓋2000年1月至今，儘管BAAM的成立日期是1990年9月。BPS綜合指數僅包括BAAM管理的混合和定製的多經理人基金和賬户，不包括BAAM的個人投資者解決方案(流動替代方案)、戰略資本(種子和GP少數股權)、戰略機會(共同投資)和諮詢(非酌情)平臺，BPS基金直接投資於這些平臺除外。BAAM管理的基金在清算中，在淨回報的情況下，非付費資產也被排除在外。組成BPS綜合指數的基金/賬户不是在單一基金或賬户內管理，而是以不同的授權進行管理。不能保證BAAM會在獨立的基金/賬户中進行同樣的投資組合。BPS綜合指數並非可投資產品，因此，BPS綜合指數的表現並不代表實際基金或賬户的表現。歷史迴歸從2000年1月1日開始。

運營指標

下表提供了有關我們管理的符合業績要求的投資資產的信息：


	投資業績：				估計為5%以上
	符合條件的資產				高水位線/
	管理				基準(A)
	截至3月31日，				截至3月31日，
	2021		2020		2021			2020
	(千美元)
對衝基金解決方案管理基金(B)	$	49,017,154	$	39,406,514		91	%		4	%

(a)	高水位線以上的估計百分比/基準是指當適用的對衝基金解決方案管理基金相對於基準具有積極的投資業績時，截至所示日期，管理下的符合投資業績資格的資產的百分比，如果適用的對衝基金解決方案管理基金相對於基準具有積極的投資業績，則可賺取績效費用。適用Blackstone基金的遞增正面表現可能會導致額外資產達到其各自的高水位線或清除基準回報率，從而導致高水位線/基準線以上的估計百分比增加。

(b)	對於對衝基金解決方案管理基金，截至2021年3月31日，其各自的高水位標誌/基準以下9%的投資業績合格資產管理下的9%的投資業績合格資產達到各自的高水位標誌/基準所需的增量升值為375.0美元，減少了43億美元，而2020年3月31日為47億美元。截至2021年3月31日，在投資業績合格的管理資產中，低於各自的高水位線/基準的45%距離達到各自的高水位線不到5%。

信用保險公司

下表顯示了我們信用保險部門的運營結果：


	三個月後結束
	3月31日，						2021年與2020年
	2021			2020			$			%
	(千美元)
管理費，淨額
基地管理費	$	161,911		$	145,328		$	16,583			11	%
交易費和其他費用，淨額		5,568			5,470			98			2	%
管理費抵消		(2,125	)		(2,896	)		771			-27	%

總管理費(淨額)		165,354			147,902			17,452			12	%
與費用相關的績效收入		13,776			7,915			5,861			74	%
與費用相關的補償		(77,171	)		(69,409	)		(7,762	)		11	%
其他運營費用		(46,835	)		(38,741	)		(8,094	)		21	%

與費用相關的收益		55,124			47,667			7,457			16	%

已實現業績收入		25,267			9,670			15,597			161	%
已實現的績效補償		(10,045	)		(2,322	)		(7,723	)		333	%
已實現本金投資收益		46,383			3,252			43,131			N/M

網絡實現		61,605			10,600			51,005			481	%

分部可分配收益	$	116,729		$	58,267		$	58,462			100	%

N/M

沒有意義。

截至2021年3月31日的三個月與截至2020年3月31日的三個月

截至2021年3月31日的三個月，部門可分配收益為116.7美元，增幅為5,850萬美元，增幅為100%，而截至2020年3月31日的三個月為5,830萬美元。分部可分配收益的增加歸因於與費用相關的收益增加了750萬美元，淨變現增加了5100萬美元。

2021年第一季度，我們信用保險部門的部門可分配收益高於2020年第一季度，這是由於資本部署和籌資活動導致的手續費相關收益增加，以及主要由於已實現本金投資收入的增加而導致的淨變現增加。許多資產類別的市場持續反彈，有助於從2020年第一季度經歷的綜合回報損失中恢復過來。第一季度有利的市場條件也促進了重大變現。我們還受益於永久資本戰略的籌資勢頭，這在我們管理的總資產中所佔的比例越來越大。美國經濟復甦和經濟活動在以下方面取得有意義的進展後加速

新冠肺炎

疫苗生產和分配以及先前實施的財政和貨幣刺激的支持。儘管大流行已經並可能繼續對我們信用保險部門的業績產生不利影響，但該部門的大部分投資組合都位於表現出更強彈性的行業。最近幾個季度，該部門還受益於有利的流動性條件。然而，復甦可能仍然不均衡，各部門和地區之間存在明顯的分散，特別是考慮到某些地區正在經歷或可能出現增長的不確定性。

新冠肺炎

感染水平。另一次重大的市場低迷可能會給借款人帶來額外的壓力，影響他們履行償債義務的能力，或者增加他們對去槓桿化的關注。然而，我們的信用保險基金繼續積極管理其投資組合，以限制下行並保護資本。

在能源方面，油價在2021年第一季度進一步回升，但儘管如此，市場基本面的減弱繼續構成挑戰，特別是在上游能源領域。由於對氣候變化和碳排放的影響(包括化石燃料的潛在替代品)的擔憂，人們更加關注能源的可持續性，這也加劇了這種疲軟的市場基本面的影響。如果這些疲軟的市場基本面在能源行業或更廣泛的信貸市場持續存在，將進一步對我們信貸基金的某些投資表現產生負面影響。

此外，總統政府和美國國會可能會引入新的或執行現有的政策和法規，這些政策和法規可能會給我們的業務和投資戰略帶來不確定性，並可能對我們某些投資的盈利能力產生不利影響。見“第I部”第1A項。風險因素-與我們業務相關的風險-新型冠狀病毒或新冠肺炎的全球爆發已在美國和全球經濟造成嚴重幹擾，已經並可能繼續對我們的經營業績和業績產生不利影響，“”-艱難的市場和地緣政治條件可能在許多方面對我們的業務產生不利影響，其中每一種情況都可能實質性地減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響“和”-一段時期的經濟放緩，可能涉及一個或多個行業、部門或地區已經並可能在未來對我們基金的某些投資造成不利的經營業績，這將對我們的經營業績和現金流產生不利影響。“在我們截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中。

與費用相關的收益

截至2021年3月31日的三個月，手續費相關收益為5510萬美元，增長750萬美元，增幅為16%，而截至2020年3月31日的三個月為4770萬美元。費用相關收益的增長主要是由於管理費用淨額增加1750萬美元，與費用相關的業績收入增加590萬美元，但被其他運營費用增加810萬美元和與費用相關的薪酬增加780萬美元部分抵消。

在截至2021年3月31日的三個月中，管理費淨額為165.4美元，增加了1,750萬美元，而截至2020年3月31日的三個月淨管理費為147.9美元，這主要是由於基礎管理費的增加。基礎管理費增加了1660萬美元，主要是由於我們最近推出的信貸基金和工具(包括我們的BXSL)中部署的資本增加，以及我們流動信貸業務的流入，但部分被嘉實的減少所抵消。

截至2021年3月31日的三個月，與費用相關的績效收入為1380萬美元，增加了590萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為790萬美元。這一增長主要是由於我們BXSL的業績和資產增長。

截至2021年3月31日的三個月，其他運營費用為4680萬美元，增加了810萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為3870萬美元。增加的主要原因是新業務計劃的配售費用以及對技術的投資。

截至2021年3月31日的三個月，與費用相關的薪酬為7720萬美元，增加了780萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為6940萬美元。這一增長主要是由於管理費、淨收入和與費用相關的績效收入的增加，與費用相關的薪酬的一部分是基於這些收入的。

網絡實現

截至2021年3月31日的三個月，淨變現為6,160萬美元，增長510億美元，增幅為481%，而截至2020年3月31日的三個月，淨變現為1,060萬美元。淨變現的增長主要是由於已實現本金投資收入增加4310萬美元和已實現業績收入增加1560萬美元，但已實現業績薪酬增加770萬美元部分抵消了這一增長。

截至2021年3月31日的三個月，已實現本金投資收入為4640萬美元，增加了4310萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為330萬美元。這一增長主要是由於該部門分配了Pátria銷售交易中確認的收益。有關更多信息，請參閲“-值得注意的交易”。

截至2021年3月31日的三個月，已實現績效收入為2530萬美元，增加了1560萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為970萬美元。這一增長主要是由於與截至2020年3月31日的三個月相比，已實現利差的增加。

截至2021年3月31日的三個月，已實現績效薪酬為1000萬美元，增加了770萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為230萬美元。這一增長主要是由於已實現業績收入的增加。

綜合收益

下表顯示了私人信用和流動信用組合的退貨信息：


	截至3月31日的三個月，												2021年3月31日
	2021						2020						開始至今為止
綜合(A)	毛			網			毛			網			毛			網
私人信貸(B)		7	%		6	%		-22	%		-20	%		11	%		7	%
流動信貸(B)		2	%		2	%		-12	%		-12	%		5	%		5	%

此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。

(a)	淨回報是基於扣除管理費、費用和業績分配後賬麪價值(已實現和未實現)的變化，扣除預繳税款。

(b)

從2021年1月1日起，信用回報作為私人信用和流動信用的單獨回報，而不是信用綜合。私人信貸回報包括夾層借貸基金和中端市場直接借貸基金(包括BXSL)、壓力/困境策略(包括壓力/困境基金和信貸Alpha策略)和能源策略。流動信用回報包括CLO、封閉式基金、開放式基金和單獨管理的賬户。只包括每個季度末公允價值超過1億美元的賺取手續費的基金。清算中的基金、主要投資於投資級公司信用的基金和我們的結構性產品集團被排除在外。作為Blackstone於2008年3月收購BXC的一部分向BXC出資的Blackstone基金，以及BXC在2008年3月之後收購的基金和工具的收購前表現，也不包括在內。私人信貸和流動信貸的成立到目前為止的回報是從2005年12月31日開始的。以前的時段已更新，以反映此演示文稿。截至2021年3月31日的三個月，截至2020年3月31日的三個月，以及截至2021年3月31日的成立，信用綜合毛利率分別為2%，(14%)和9%。截至2021年3月31日的三個月、截至2020年3月31日的三個月和截至2021年3月31日的成立三個月的信用綜合淨回報率分別為1%、(13%)和6%。

100

運營指標

下表提供了有關我們管理的符合業績要求的投資資產的信息：


	投資業績：				估計為5%以上
	符合條件的資產				高水位線/
	管理				障礙(A)
	截至3月31日，				截至3月31日，
	2021		2020		2021			2020
	(千美元)
信用保險(B)	$	34,794,664	$	23,076,505		66	%		20	%

(a)	高水位線/柵欄之上的估計百分比代表截至所示日期，當適用的信用保險管理基金相對於柵欄有積極的投資業績時，管理下的符合投資業績資格的資產的百分比，如果適用，將賺取績效費用。適用Blackstone基金的遞增正面表現可能會導致額外資產達到各自的高水位線或清除障礙回報，從而導致高水位線/障礙線以上的估計百分比增加。

(b)	對於信用保險管理基金，截至2021年3月31日，在其各自的高水位標誌/障礙以下的34%的投資業績合格資產管理下，達到各自的高水位標誌/障礙所需的增量增值為26億美元，減少了(25億)美元，而2020年3月31日為52億美元。截至2021年3月31日，在投資業績合格的管理資產中，低於各自的高水位線/障礙的佔57%，距離達到各自的高水位線不到5%。

非GAAP財務指標

這些非GAAP財務指標在列報時沒有合併任何合併到簡明綜合財務報表中的Blackstone基金。因此，所有非GAAP財務指標都不包括與Blackstone基金相關的資產、負債和經營業績。有關可分配收益、部門可分配收益、費用相關收益和調整後EBITDA的定義，請參閲“關鍵財務指標和指標”。

101

下表是Blackstone Group Inc.的淨收入與可分配收益、部門可分配收益總額、費用相關收益和調整後EBITDA的對賬：


	三個月後結束
	3月31日，
	2021			2020
	(千美元)
黑石集團(Blackstone Group Inc.)的淨收益(虧損)。	$	1,747,872		$	(1,066,492	)
黑石控股非控股權益應佔淨收益(虧損)		1,235,784			(880,117	)
合併實體非控股權益應佔淨收益(虧損)		386,850			(645,077	)
合併實體中可贖回非控股權益的淨收益(虧損)		629			(15,469	)

淨收益(虧損)		3,371,135			(2,607,155	)
税收優惠		(447	)		(158,703	)

税前淨收益(虧損)		3,370,688			(2,765,858	)
與交易有關的收費(A)		27,888			46,994
無形資產攤銷(B)		17,124			16,483
合併的影響(C)		(387,479	)		660,546
未實現業績收入(D)		(2,464,497	)		3,453,446
未實現績效分配補償(E)		1,049,969			(1,397,378	)
未實現本金投資(收益)虧損(F)		(423,934	)		616,610
其他收入(G)		(60,273	)		(138,151	)
基於股權的薪酬(H)		144,272			87,472
行政事業性收費調整(一)		2,708			—
應繳税款及相關應付款項(J)		(84,222	)		(23,053	)

可分配收益		1,192,244			557,111
應繳税款及相關應付款項(J)		84,222			23,053
淨利息損失(K)		12,928			3,941

部門可分配收益合計		1,289,394			584,105
已實現業績收入(L)		(401,323	)		(167,233	)
已實現績效補償(M)		150,924			71,302
已實現本金投資收益(N)		(298,156	)		(20,290	)

與費用相關的收益	$	740,839		$	467,884

調整後的EBITDA對賬
可分配收益	$	1,192,244		$	557,111
利息支出(O)		44,340			41,540
應繳税款及相關應付款項(J)		84,222			23,053
折舊及攤銷		12,293			7,512

調整後的EBITDA	$	1,333,099		$	629,216

(a)	這一調整剔除了與交易相關的費用，這些費用不包括在黑石的部門報告中。與交易相關的費用來自企業行為，包括收購、資產剝離和黑石集團的首次公開募股(IPO)。它們主要包括基於股權的補償費用、或有對價安排的損益、應收税金協議餘額因税法變化或類似事件而發生的變化、交易成本以及與這些公司行動相關的任何損益。

102

(b)	這一調整剔除了與交易相關的無形資產的攤銷，這些無形資產被排除在黑石的部門列報之外。這一金額包括與Blackstone對Pátria的投資相關的無形資產攤銷，該筆投資歷來按照權益法入賬。由於Pátria於2021年1月首次公開募股，權益法已停止使用，將不再對與投資相關的無形資產進行攤銷。

(c)	這一調整逆轉了整合Blackstone基金的效果，這些基金被排除在Blackstone的細分陳述之外。這項調整包括取消Blackstone在這些基金中的權益，以及取消與非控股權益持有的Blackstone合併經營合夥企業所有權相關的金額。

(d)	這一調整在分部的基礎上剔除了未實現的業績收入。分部調整代表從合併的Blackstone基金中賺取的業績收入的增加，這些收入在合併中已被剔除。


	三個月後結束
	3月31日，
	2021		2020
	(千美元)
GAAP未實現業績分配	$	2,464,497	$	(3,453,081	)
線段調整		—		(365	)

未實現業績收入	$	2,464,497	$	(3,453,446	)

(e)	此調整刪除未實現的績效分配薪酬。

(f)	這項調整在分部基礎上剔除未實現本金投資收入(虧損)。分部調整代表(1)從合併中被剔除的Blackstone合併基金賺取的本金投資收入(包括普通合夥人收入)的增加，以及(2)與非控股權益持有的Blackstone合併運營合夥企業所有權相關的金額的扣除。


	截至三個月
	3月31日，
	2021			2020
	(千美元)
GAAP未實現本金投資收益(虧損)	$	639,315		$	(959,365	)
線段調整		(215,381	)		342,755

未實現本金投資收益(虧損)	$	423,934		$	(616,610	)

103

(g)	這一調整在部門的基礎上剔除了其他收入。分部調整代表(1)重新計入在合併中被取消的合併Blackstone基金賺取的其他收入，以及(2)取消某些與交易相關的費用。


	截至三個月
	3月31日，
	2021		2020
	(美元，單位：萬美元)
GAAP其他收入	$	60,304	$	138,180
線段調整		(31)		(29)

其他收入	$	60,273	$	138,151

(h)	這一調整取消了以區段為基礎的基於股權的薪酬。

(i)	本次調整增加的金額相當於按季度向某些Blackstone Holdings Partnership Units持有者收取的管理費。管理費在公認會計原則下作為資本貢獻入賬，但在Blackstone的部門陳述中反映為其他運營費用的減少。

(j)	税項代表GAAP税項撥備總額，調整後僅包括按税項撥備(福利)前的收入(虧損)計算的當前税項撥備(福利)，並調整為排除任何資產剝離的税收影響。相關應付款項指與税務有關的應付款項，包括應收税款協議項下的應付款項。有關税收和相關應付賬款的完整定義，請參閲“-關鍵財務指標和指標-可分配收益”。


	三個月後結束
	3月31日，
	2021		2020
	(美元，單位：萬美元)
賦税	$	69,609	$	16,274
相關應付款		14,613		6,779

税金及相關應付款	$	84,222	$	23,053

(k)	這一調整在分部的基礎上扣除利息和股息收入減去利息支出。分部調整代表(1)從合併中被剔除的合併Blackstone基金賺取的利息和股息收入的加計，以及(2)與應收税金協議相關的利息支出的扣除。


	三個月後結束
	3月31日，
	2021		2020
	(美元，單位：萬美元)
公認會計準則利息和股息收入	$	31,412	$	35,084
線段調整		—		2,515

利息和股息收入		31,412		37,599

公認會計準則利息支出		44,983		41,644
線段調整		(643)		(104)

利息支出		44,340		41,540

淨利息損失	$	(12,928)	$	(3,941)

(l)	這一調整去掉了已實現業績收入的總分部金額。

104

(m)	此調整將刪除已實現績效薪酬的區段總額。

(n)	這項調整剔除了已實現本金投資收入的分部總額。

(o)	本次調整按分部計入利息支出，不包括與應收税金協議相關的利息支出。

下表是GAAP總投資與應計淨業績收入的對賬。GAAP投資總額和應計業績收入淨額包括以下內容：


	3月31日，
	2021		2020
	(千美元)
黑石綜合基金的投資	$	1,459,804	$	7,275,752
權益法投資
合夥企業投資		4,676,341		3,553,538
應計績效分配		9,367,251		3,761,585
企業國庫投資		1,726,285		1,653,950
其他投資		713,628		185,876

GAAP總投資	$	17,943,309	$	16,430,701


應計績效分配(簡寫為GAAP)	$	9,367,251	$	3,761,585
合併的影響(A)		1		19
應由附屬公司支付-GAAP(B)		56,274		20,910
減去：已實現業績淨收入(C)		(269,426)		(31,719)
減去：應計績效薪酬-GAAP(D)		(3,952,253)		(1,563,672)

應計淨業績收入	$	5,201,847	$	2,187,123

(a)	這一調整增加了在合併中被剔除的合併黑石基金的投資。

(b)	代表GAAP應計業績收入，記錄在應從附屬公司獲得的時間內。

(c)	指截至報告日期已實現但尚未分配的業績收入，並計入實現期間的可分配收益。

(d)	表示與應計績效分配相關的GAAP應計績效薪酬，記錄在應計薪酬和福利中，並應支付給附屬公司。

流動性與資本資源

一般信息

黑石集團的業務模式主要來自其管理的第三方資產。Blackstone不是資本密集型或資產負債表密集型業務，其目標是運營費用水平，使每個時期的總管理和諮詢費超過總運營支出。因此，我們需要有限的資本資源來支持我們業務的營運資金或運營需求。我們主要利用有限合夥人投資者的長期承諾資本為Blackstone基金的投資需求提供資金，使用我們自己的變現和現金流投資於增長計劃，對我們自己的基金做出承諾(我們的普通合夥人最低承諾通常不到基金有限合夥人承諾的5%)，並向股東支付股息。

我們財務狀況表中的波動主要由合併後的Blackstone基金的活動以及業務交易(如下文所述的優先票據發行)造成。Blackstone基金的大部分經濟所有權權益在合併實體中反映為可贖回的非控制權益，在合併實體中反映為非控制權益

105

合併財務報表。這些Blackstone基金的合併對Blackstone的淨收入或合夥人資本沒有淨影響。此外，我們財務狀況表中的波動還包括Blackstone基金中Blackstone投資的升值或貶值、Blackstone基金中此類權益的額外投資和贖回，以及與管理和諮詢費相關的應收賬款的收取。

截至2021年3月31日，總資產為297億美元，較2020年12月31日增加34億美元，增幅為13%。總資產增加的主要原因是合併經營夥伴關係的總資產增加34億美元。可歸因於合併經營夥伴關係的總資產增加的主要原因是投資增加了23億美元。投資額的增加主要是由於Blackstone在其私募股權和房地產投資中的權益增值。合併經營合夥企業應佔資產的其他淨差異相對不變。

截至2021年3月31日，總負債為129億美元，較2020年12月31日增加12億美元，增幅為10%。總負債增加的主要原因是合併經營合夥企業的總負債增加12億美元。合併經營夥伴關係負債總額增加的主要原因是應計報酬和福利增加了943.0美元。應計報酬和福利增加的主要原因是業績補償增加。合併經營夥伴關係應佔負債的其他淨差異相對不變。

我們有多種流動性來源來滿足我們的資本需求，如“-流動性的來源和用途”所述。雖然我們的流動資金並沒有受到

新冠肺炎

到目前為止，我們繼續密切關注疫情影響的事態發展。

新冠肺炎

我們應根據這些事態發展，積極評估我們的流動性來源和使用情況。

流動性的來源和用途

我們有多種流動性來源來滿足我們的資本需求，包括年度現金流、我們業務的累積收益、我們發行優先票據的收益、我們資產負債表上持有的流動性投資，以及獲得我們承諾的22.5億美元循環信貸安排。截至2021年3月31日，黑石擁有29億美元的現金和現金等價物以及17億美元的企業國庫投資，而我們的債券發行借款為57億美元，我們的循環信貸安排下沒有未償還的借款。

除了我們從票據發行和循環信貸安排下獲得的現金外，我們預計還將收到(A)運營活動產生的現金，(B)績效分配和激勵費變現，以及(C)我們所做基金投資的變現。特別是從這三個來源收到的金額可能每年和季度之間有很大的不同，這取決於我們的投資基金經歷的變現事件或淨回報的頻率和規模。如果我們的投資基金長期幾乎沒有實質性的變現，同時又大量要求這些投資基金進行新的投資，我們的可用資金可能會受到不利影響。因此，在管理我們的整體流動性和現金狀況時，會考慮Blackstone對我們基金的承諾。

我們預計我們的主要流動資金需求將是現金，以(A)提供資本以促進我們現有業務的增長，這主要包括為我們的普通合作伙伴和對我們基金的共同投資承諾提供資金，(B)提供資本以促進我們向新業務的擴張，(C)支付運營費用，包括向我們的員工支付現金補償和出現的其他義務，(D)為適度的資本支出提供資金，(E)償還借款和相關利息成本，(F)支付所得税，(G)回購我們的普通股和Blackk的股票。以及(H)向我們的股東支付股息，並向Blackstone Holdings Partnership Units的持有者派發股息。

106

截至2021年3月31日，我們對我們基金的資本承諾、我們投資的基金以及我們的投資策略包括以下內容：


					高級董事總經理
	黑石集團和				以及其他一些
	普通合夥人				專業人士(A)
	原始		剩餘		原始		剩餘
基金	承諾		承諾		承諾		承諾
	(千美元)
房地產
BREP V	$	52,545	$	2,185	$	—	$	—
BREP VI		750,000		36,809		150,000		12,270
BREP VII		300,000		33,652		100,000		11,217
BREP VIII		300,000		48,342		100,000		16,114
BREP IX		300,000		192,463		100,000		64,154
BREP歐洲III		100,000		13,231		35,000		4,410
BREP歐洲IV		130,000		24,074		43,333		8,025
BREP歐洲V		150,000		32,133		43,333		9,283
BREP歐洲VI		130,000		89,112		43,333		29,704
BREP Asia I		50,000		10,141		16,667		3,380
BREP Asia II		70,707		32,797		23,569		10,932
BREDS II		50,000		6,227		16,667		2,076
BREDS III		50,000		17,659		16,667		5,886
BREDS IV		50,000		37,180		—		—
BPP		176,263		23,588		—		—
其他(B)		25,598		12,292		—		—

總房地產		2,685,113		611,885		688,569		177,451

繼續..。

107


					高級董事總經理
	黑石集團和				以及其他一些
	普通合夥人				專業人士(A)
	原始		剩餘		原始		剩餘
基金	承諾		承諾		承諾		承諾
	(千美元)
私募股權
BCP V	$	629,356	$	30,642	$	—	$	—
BCP VI		719,718		82,829		250,000		28,771
BCP VII		500,000		43,166		225,000		19,425
BCP VIII		500,000		446,349		225,000		200,857
BEP I		50,000		4,728		—		—
BEP II		80,000		9,437		26,667		3,146
BEP III		80,000		69,798		26,667		23,266
BCEP I		120,000		45,305		18,992		7,170
BCEP II		160,000		160,000		32,640		32,640
BCP Asia I		40,000		21,962		13,333		7,321
BCP Asia II		62,294		62,294		20,765		20,765
戰術機會		410,746		157,934		136,554		52,645
戰略夥伴		770,838		456,108		118,907		68,954
Bip		168,632		105,655		—		—
BXLS		110,000		85,376		26,667		23,752
BXG		80,000		73,911		26,667		24,637
其他(B)		278,669		34,127		—		—

總私募股權		4,760,253		1,889,621		1,147,859		513,349

對衝基金解決方案
戰略聯盟I		50,000		2,033		—		—
戰略聯盟II		50,000		1,482		—		—
戰略聯盟III		22,000		1,244		—		—
戰略控股I		154,610		53,117		—		—
戰略控股II		50,000		44,397		—		—
其他(B)		19,179		9,631		—		—

整體對衝基金解決方案		345,789		111,904		—		—

繼續..。

108


					高級董事總經理
	黑石集團和				以及其他一些
	普通合夥人				專業人士(A)
	原始		剩餘		原始		剩餘
基金	承諾		承諾		承諾		承諾
	(千美元)
信用保險公司
夾層/機會主義II	$	120,000	$	29,658	$	110,101	$	27,212
夾層/機會主義III		130,783		41,343		31,125		9,839
夾層/機會主義IV		122,000		118,866		33,385		32,527
歐洲高級債務I		63,000		16,521		56,955		14,936
歐洲高級債務II		93,043		69,587		24,378		18,017
壓力大/苦惱的我		50,000		4,869		27,666		2,694
壓力/痛苦II		125,000		51,695		121,050		50,061
壓力/痛苦III		151,000		113,042		32,012		23,965
能源I		80,000		38,026		75,595		35,933
能源II		150,000		129,783		25,571		22,124
瑞信阿爾法基金(Credit Alpha Fund)		52,102		19,752		50,690		19,217
信用阿爾法基金II		25,500		8,257		6,133		1,986
BXSL		80,000		8,000		—		—
其他(B)		146,049		50,814		21,539		4,455

總信用保險		1,388,477		700,213		616,200		262,966

其他
庫房(C)		1,262,508		791,192		—		—

	$	10,442,140	$	4,104,815	$	2,452,628	$	953,766

(a)	對於上表所示的一些一般合夥人承諾，我們要求我們的高級董事總經理和某些其他專業人士提供部分承諾資金，即使根據各自基金的管理協議，為總承諾提供資金的最終義務是我們的。適用的普通合夥人最初承諾和剩餘承諾的總額如上表所示。此外，某些高級董事總經理和其他專業人士可能被要求在某些套利基金中提供最低限度的承諾額。我們預計我們的承諾將隨着時間的推移而減少，並由可用現金和運營和變現產生的現金提供資金。考慮到當前市場狀況以及流動資金和現金或流動資金投資餘額，我們相信上述流動資金來源將足以滿足我們的營運資金需求。

(b)	代表對各分部若干其他基金的資本承諾。

(c)	代表貸款發放承諾、左輪手槍承諾和資本市場承諾。

109

截至2021年3月31日，Blackstone的間接子公司Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.(以下簡稱“發行人”)發行併發行了以下優先票據(統稱為“票據”)：


	集料
	校長
	金額
	(美元/歐元
高級註釋(A)	(以千計)
4.750釐，2023年2月15日到期	$	400,000
2.000釐，2025年5月19日到期	€	300,000
1.000%，2026年10月5日到期	€	600,000
3.150%，2027年10月2日到期	$	300,000
1.500釐，2029年4月10日到期	€	600,000
2.500釐，2030年1月10日到期	$	500,000
1.600釐，2031年3月30日到期	$	500,000
6.250釐，2042年8月15日到期	$	250,000
5.000釐，2044年6月15日到期	$	500,000
4.450釐，2045年7月15日到期	$	350,000
4.000釐，2047年10月2日到期	$	300,000
3.500釐，2049年9月10日到期	$	400,000
2.800釐，2050年9月30日到期	$	400,000

	$	5,659,500

(a)	票據為發行人的無抵押及無附屬債務，並由Blackstone Group Inc.及各Blackstone Holdings Partnership提供全面及無條件的共同及個別擔保。債券載有慣例契諾及財務限制，其中包括限制發行人及擔保人(除若干例外情況外)產生以其附屬公司有表決權股份或利潤參與權益的留置權擔保的債務，或合併、合併或出售、轉讓或租賃資產的能力。債券亦載有慣常的違約事件。債券的全部或部分可根據吾等的選擇，在債券指定到期日之前的任何時間及不時贖回全部或部分債券，贖回價格按債券所載的整體贖回價格釐定。如發生控制權變更回購事件，債券將按債券所載的回購價格回購。

Blackstone通過其間接子公司Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.與花旗銀行(Citibank，N.A.)作為行政代理，擁有22.5億美元的無擔保循環信貸安排(“信貸安排”)，到期日為2025年11月24日。借款也可以用英國英鎊、歐元、瑞士法郎、日元或加拿大元進行，每種情況下都有一定的次級限制。信貸安排包括慣例陳述、契約和違約事件。金融契約包括最高淨槓桿率和保持最低管理手續費資產數量的要求，每季度進行一次測試。

股票回購計劃

2019年7月16日，我們的董事會授權回購高達10億美元的普通股和黑石控股合夥單位(《2019年回購授權》)。2021年5月6日，黑石董事會授權回購高達10億美元的普通股和黑石控股合夥單位，該授權取代了2019年的回購授權。根據回購計劃，回購可以不時在公開市場交易中進行，也可以在私下協商的交易中進行，或者以其他方式進行。回購的時間和實際數量將取決於各種因素，包括法律要求、價格以及經濟和市場狀況。回購計劃可以隨時更改、暫停或終止，並且沒有指定的到期日。

在截至2021年3月31日的三個月內，沒有回購普通股。截至2021年3月31日，根據該計劃，可供回購的剩餘金額為307.2美元。

110

分紅

我們打算向普通股持有人支付相當於Blackstone Group Inc.可分配收益份額約85%的季度股息，根據董事會確定的必要或合適的金額進行調整，以支持我們的業務開展，對我們的業務和基金進行適當投資，遵守適用法律、我們的任何債務工具或其他協議，或為未來的現金需求(如與税收相關的支付、追回義務和向股東支付股息)做好準備。股息金額也可以在任何一個季度上調。

有關Blackstone對可分配收益的定義，請參閲“-關鍵財務指標和指標”。

上述所有事項均受本公司董事會全權決定宣佈和支付任何股息的限制，本公司董事會可隨時改變本公司的股息政策，包括但不限於減少此類季度股息，甚至完全取消此類股息。

由於上市實體和/或其全資子公司必須根據應收税款協議繳税和付款，因此Blackstone Group Inc.在每個會計年度最終支付給普通股股東的股息金額(按每股或單位計算)通常少於Blackstone Holdings Partnership向Blackstone員工和其他有限合夥人分配的Blackstone Holdings Partnership部門的股息金額，因此，Blackstone Group Inc.最終支付給普通股股東的股息金額通常少於Blackstone Holdings Partnership向Blackstone人員和其他有限合夥人分配的金額(按每股或單位計算)，因此Blackstone Group Inc.最終支付給普通股股東的股息金額將低於Blackstone Holdings Partnership向Blackstone員工和其他有限合夥人分配的金額。轉換後，我們預計將支付比有限合夥企業更多的公司所得税，這將增加每股股息和單位分配額之間的差額。

股息在Blackstone當前和累積的收益和利潤範圍內被視為合格股息，任何超額股息在股東基礎範圍內被視為資本返還。

下圖顯示了2021年和2020年每個普通股股東的財政季度和年度股息。股息在盈利季度之後的下一個季度宣佈和支付。

111

關於2021財年第一季度，我們向普通股股東支付了每股0.82萬美元的股息。關於2020財年，我們向股東支付的總股息為每股2.26億美元。

槓桿

在某些情況下，隨着時間的推移，我們可能會機會主義地使用槓桿，為Blackstone和我們的股東創造最高效的資本結構。除了從我們的票據發行和我們的循環信貸安排中借款外，我們還可以使用逆回購協議、回購協議和已出售但尚未購買的證券。所有這些頭寸都在一個單獨管理的投資組合中持有。簽訂逆回購協議主要是為了利用隔夜市場原本不存在的機會主義收益率，並利用收到的抵押品來支付出售的、尚未購買的證券。回購協議的簽訂主要是為了機會性地為購買的證券帶來更高的利差。這些金融工具持有的餘額根據Blackstone的流動性需求、市場狀況和投資風險狀況而波動。

下表顯示了我們的簡明綜合財務狀況報表中有關這些金融工具的信息：


			有價證券
	回購		已售出，未售出還沒有
	協議		購得
	(百萬美元)
平衡，2021年3月31日	$	58.1	$	33.2
平衡，2020年12月31日	$	76.8	$	51.0
截至2021年3月31日的三個月
日均餘額	$	65.6	$	49.7
最大日餘額	$	75.5	$	51.0

112

合同義務、承諾和或有事項

下表列出了在合併和解除Blackstone基金合併的基礎上，截至2021年3月31日我們合同義務的相關信息：


	2021年4月1日至
合同義務	2021年12月31日			2022-2023		2024-2025		此後		總計
	(千美元)
經營租賃義務(A)	$	83,511		$	243,741	$	207,498	$	373,536	$	908,286
購買義務		51,925			53,254		8,713		—		113,892
黑石集團發行票據和循環信貸安排(B)		—			400,000		351,900		4,907,600		5,659,500
黑石集團發行票據和循環信貸安排的利息(C)		119,033			324,466		295,966		2,088,041		2,827,506
黑石集團為應付債務提供資金		100			—		—		—		100
黑石基金對被投資基金的資本承諾(D)		102,891			—		—		—		102,891
由於某些非控股股東與應收税金協議有關(E)		—			104,590		98,137		678,636		881,363
未確認的税收優惠，包括利息和罰款(F)		1,076			—		—		—		1,076
黑石運營實體對黑石基金和其他(G)的資本承諾		4,104,815			—		—		—		4,104,815

合併合同義務		4,463,351			1,126,051		962,214		8,047,813		14,599,429
黑石集團為應付債務提供資金		(100	)		—		—		—		(100	)
黑石基金對被投資基金的資本承諾(D)		(102,891	)		—		—		—		(102,891	)

Blackstone運營實體的合同義務	$	4,360,360		$	1,126,051	$	962,214	$	8,047,813	$	14,496,438

(a)	根據到2030年到期的協議，我們租賃我們的主要辦公空間和某些辦公設備。租住租賃協議除了合同租金支付外，通常還包括額外支付房東產生的某些費用，如建築費和水電費。只要這些是固定的或可確定的，它們就包括在上表中。上表包括確認為經營租賃負債的經營租賃、未記錄為經營租賃負債的短期租賃以及未記錄為經營租賃負債的已簽署但尚未開始的租賃。此表中的金額是扣除合同轉租承諾額後的淨額。

(b)	代表我們發行的優先票據的到期本金。截至2021年3月31日，我們的左輪手槍下沒有未償還的借款。

(c)	代表我們循環信貸安排項下優先票據和借款到期日支付的利息，這是在假設沒有預付款和債務一直持有到最終到期日的情況下計算的。這些金額不包括我們左輪手槍下未使用的借款的承諾費。

113

(d)	這些義務代表合併Blackstone基金向被投資基金和投資組合公司作出資本貢獻的承諾。這些金額一般按需支付，因此列報在一年以下類別。

(e)	代表Blackstone的公司附屬公司須根據應收税項協議向若干非控股權益持有人支付所節省的税款，該等款項是在Blackstone於二零零七年進行首次公開發售(IPO)及其後的收購時，因其權益的應税購買而實現的。該債務代表目前預計支付的金額，這取決於每年確定的實際實現的税收節省，而不計入支付的時間。根據公認會計準則的要求，簡明合併財務報表中包含的並在附註16中顯示的債務金額。“關聯方交易”(見“第一部分第一項財務報表”)有所不同，以反映應付給某些非控股利益持有人的款項的淨現值。

(f)	總額為50萬美元的未確認税收優惠總額，以及60萬美元的利息和罰款。此外，Blackstone無法對個別年度有關未確認利益總額3,480萬美元及利息370萬美元的付款時間作出合理可靠的估計，因此，該等金額不包括在上述合約義務表內。

(g)	這些義務代表我們承諾向Blackstone基金提供普通合夥人資本資金、向其他基金提供有限合夥人資本資金以及Blackstone本金投資承諾。這些金額一般按要求到期，因此列報在一年以下類別；然而，預計未來三年將有大量資本承諾被催繳。隨着時間的推移，隨着我們為我們的投資基金籌集更多資金，我們預計將繼續做出這些普通合夥人的資本承諾。

擔保

黑石及其某些合併基金提供財務擔保。附註17説明瞭這些擔保的金額和性質。本文件“財務報表第一部分”中“簡明合併財務報表附註”中的“承付款和或有事項-或有事項-擔保”。

彌償

在許多服務合同中，Blackstone同意在某些情況下對第三方服務提供商進行賠償。賠償條款因合同而異，賠償責任金額(如果有)無法確定，也沒有包括在上表中，也沒有記錄在我們截至2021年3月31日的簡明合併財務報表中。

追回義務

如果基金迄今收到的業績分配超過根據該基金的累計業績應支付給Blackstone的金額，業績分配將被退還。然而，除了某些Blackstone房地產基金、多資產類別投資基金和專注於信貸的基金外，實際的追回負債通常要到基金生命週期結束時才會變現，這些基金可能有臨時的追回負債。套利基金的壽命，包括預期的可用延期，其潛在追回義務的負債已記錄用於財務報告目的，目前預計將在2028年之前的不同時間點到期。在特定情況下，可進一步延長此類條款。

114

截至2021年3月31日，追回債務總額為8,140萬美元，其中4,680萬美元與黑石控股有關，3,460萬美元與現任和前任黑石員工有關。黑石控股(Blackstone Holdings)與現任和前任人員之間的追回劃分，是基於一隻基金持有的單個投資的表現，而不是基於每隻基金的表現。

如果在2021年3月31日，我們的套利基金持有的所有投資都被認為一文不值(管理層認為這種可能性很小)，那麼在適用的税後基礎上，受潛在追回影響的業績分配金額將為43億美元，其中黑石控股(Blackstone Holdings)可能需要承擔39億美元的責任，如果現任和前任黑石員工違約，管理層也認為這種可能性很小。見附註16。《關聯方交易》及附註17.本文件“第一部分第一項財務報表”中“簡明合併財務報表附註”中的“承擔和或有事項”。

關鍵會計政策

我們根據公認會計準則編制我們的簡明合併財務報表。在應用其中許多會計原則時，我們需要做出假設、估計和/或判斷，這些假設、估計和/或判斷會影響我們的簡明合併財務報表中報告的資產、負債、收入和費用金額。我們的估計和判斷是基於歷史經驗和其他我們認為在這種情況下是合理的假設。然而，這些假設、估計和/或判斷往往是主觀的。根據不斷變化的情況，實際結果可能會受到負面影響。如果實際金額最終與我們的估計不同，我們將在知道實際金額的那段時間的經營結果中包括修訂。我們認為，如果我們改變基本的假設、估計和/或判斷，下列關鍵會計政策可能會產生重大不同的結果。有關我們的會計政策的説明，請參閲附註2。本文件第一部分第一項財務報表“簡明合併財務報表附註”中的“重大會計政策摘要”。

合併原則

有關我們關於合併的會計政策的説明，請參閲附註2。《重要會計政策摘要--合併》和附註9。有關Blackstone參與VIE的詳細信息，請參閲本文件“第一部分第一項財務報表”中“簡明綜合財務報表附註”中的“可變利益實體”。以下討論旨在提供有關合並原則的應用如何影響我們的財務結果以及管理層實施這些原則的過程(包括重大判斷領域)的補充信息。

確定Blackstone持有Blackstone基金或投資工具的控股權，這將極大地改變我們簡明合併財務報表的列報方式。在本文件所包括的簡明綜合財務狀況表中，我們呈列綜合VIE的100%資產和負債，以及代表由第三方持有的綜合工具權益部分的非控股權益。然而，我們合併VIE的資產只能用於清償合併VIE的債務，不能供Blackstone一般使用。此外，我們合併VIE的負債不具有Blackstone的一般信用追索權。在簡明綜合經營報表中，我們剔除了從合併VIE收到或應計的任何管理費、獎勵費用或績效分配，因為它們被視為公司間交易。我們100%確認合併VIE的投資收益(虧損)，並將該收益(虧損)中可歸因於第三方所有權的部分分配給非控股權益，以實現可歸因於Blackstone Group Inc.的淨收入。

評估我們是否整合了我們管理的黑石基金或投資工具，需要運用重大判斷。這些判斷在我們參與VIE時和在持續的基礎上都適用，包括但不限於：

115

•

決定我們的管理費、激勵費或績效分配是否代表可變利益-我們判斷我們賺取的費用是否與這些費用所需的努力水平和市場費率相稱。在作出這項判斷時，吾等除其他事項外，會考慮第三方對該實體的投資範圍，以及吾等在VIE持有的任何其他權益的條款。

•

確定退出權是否具有實質性-我們判斷合夥實體的第三方投資者是否有能力通過簡單多數票將普通合夥人、投資經理或其等價者除名，或解散(清算)合夥實體。這包括評估行使這些權利是否存在障礙。

•

結論Blackstone是否有義務承擔可能對VIE產生重大影響的損失或有權獲得可能對VIE產生重大影響的收益--由於GAAP中沒有明確的門檻來定義“潛在重大”，因此管理層必須做出判斷，並對定量和定性因素進行評估，以得出是否達到這一門檻的結論。

收入確認

有關我們關於收入確認的會計政策的説明，請參見附註2。“重要會計政策摘要--收入確認”，載於“財務報表第一部分”中的“合併財務報表附註”。有關我們收入安排性質的更多説明，包括管理費、激勵費和績效分配是如何產生的，請參閲我們截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中第I部分第1項：業務費結構/激勵安排。以下討論旨在提供有關收入確認原則的應用如何影響我們的財務結果以及管理層實施這些原則的過程(包括重大判斷領域)的補充信息。

管理費和諮詢費，淨額

-Blackstone從其管理的基金和投資工具的投資者那裏按計算基數的固定百分比賺取基本管理費，計算基數通常是管理下的資產、資產淨值、總資產、承諾資本或投資資本。管理費的收費幅度及計算基數大致如下：

私募股權、房地產以及我們的某些對衝基金解決方案和專注於信貸的基金：

•

投資期內承諾資本金或投資資本金的0.25%至1.75%，

•

私募股權和房地產基金投資期後的投資資本、承諾資本或投資公允價值的0.25%至1.50%，以及

•

對於我們的某些對衝基金解決方案，在投資期結束後為投資資本或資產淨值的0.75%至1.50%

以信貸為重點

資金。

在房地產、信貸和類似對衝基金的專注於MLP的基金方面：

•

資產淨值的0.24%至1.50%。

關於信貸和以MLP為重點的單獨管理的客户：

•

資產淨值或總資產的0.20%至1.50%。

關於房地產單獨管理的賬户：

•

投資資本、淨營業收入或淨資產價值的0.65%至2.00%。

關於對衝基金的基金、某些對衝基金和投資於對衝基金的單獨管理賬户：

•

資產淨值的0.25%至1.50%。

116

在CLO車輛上：

•

抵押品資產總面值的0.40%至0.50%，包括本金現金。

關於以信貸為重點的註冊和非註冊投資公司：

•

總資產或資產淨值的0.25%至1.25%。

BXMT的投資顧問根據BXMT從股票發行中收到的淨收益的1.50%和累計的“可分配收益”(一般等於其GAAP淨收益(不包括某些非現金和其他項目)收取的年度管理費)進行某些調整。Breit的投資顧問每年收取資產淨值1.25%的管理費，按月支付。

基於承諾資本或投資資本的管理費計算本質上是機械的，因此不需要使用重大估計或判斷。根據資產淨值、總資產或投資公允價值計算的管理費取決於基金內標的投資的公允價值。估計和假設是在確定基金內相關投資的公允價值時做出的，可能會因使用的估值方法以及經濟狀況而有所不同。有關確定相關投資的公允價值所需判斷的進一步討論，請參閲下面的“-公允價值”。

投資收益(虧損)

-業績分配根據迄今累積的基金業績分配給普通合夥人，但以有限合夥人的優先回報為條件。黑石得出的結論是，與其有限合夥人一起在一家合夥企業中進行的投資，使黑石有權獲得業績分配，屬於權益法投資，不在GAAP關於對與客户的合同收入進行會計處理的指導範圍內。百仕通在權益會計方法下對這些安排進行了核算。根據權益法，Blackstone應佔權益法投資的收益(虧損)是使用資產負債表方法(稱為假設賬面價值清算(“HLBV”)法)確定的。根據HLBV方法，Blackstone在每個報告期末根據基金協議計算應付Blackstone的每個基金的應計業績分配，就好像標的投資的公允價值在該日期已實現一樣，無論該等金額是否已實現。如果迄今收到的績效分配超過根據累積結果應支付給Blackstone的金額，則績效分配將被退還。

某些Blackstone基金持有的投資的公允價值變動是應計業績分配計算和潛在償還先前收到的業績分配的應計費用的一項重要投入。估計和假設是在確定基金內相關投資的公允價值時作出的。有關用於確定相關投資公允價值的重大估計和假設的進一步討論，請參閲下面的“-公允價值”。

公允價值

黑石集團在整個報告過程中使用公允價值。有關我們與估值相關的會計政策的説明，請參閲附註2。《重要會計政策摘要--

新冠肺炎

主要會計政策摘要--金融工具的公允價值“和”重大會計政策摘要--按公允價值計算的投資“，載於本文件”第一部分第一項財務報表“的”簡明合併財務報表附註“中的”重要會計政策摘要--金融工具公允價值“和”重要會計政策摘要--按公允價值計算的投資“。以下討論旨在提供有關公允價值原則的應用如何影響我們的財務結果以及管理層實施這些原則的過程(包括重大判斷領域)的補充信息。

Blackstone基金持有的投資的公允價值是計算我們的某些管理費、激勵費、業績分配和我們確認的相關薪酬的主要投入。黑石基金根據美國註冊會計師協會會計和審計指南(American Institute Of Certified Public Accounters Accounting And Auditing Guide)作為投資公司進行會計處理。

投資公司

根據美國公認會計準則(GAAP)對投資公司的指導，並按公允價值反映其投資，包括多數股權和控股投資(“投資組合公司”)。在沒有可觀察到的市場價格的情況下，我們使用在一致的基礎上應用的估值方法和我們相信市場參與者會使用的假設。

117

確定投資的公允價值。對於市場活躍度較低的投資，管理層對公允價值的確定是基於當時可獲得的最佳信息，這些信息可能包含管理層自己的假設，並涉及很大程度的判斷，並考慮了內部和外部因素的組合，包括對不履行和流動性風險的適當風險調整。

Blackstone還為其直接擁有的某些工具選擇了公允價值選項，包括貸款和應收賬款以及對私人債務證券的投資、合併CLO工具的資產和其他自營投資。黑石集團被要求以公允價值計量某些金融工具，包括債務工具、股權證券和獨立衍生品。

公開交易的投資或工具的公允價值

公開交易並存在報價市場的證券，將在估值日以該證券在其交易的主要市場的收盤價估值，或者在沒有主要市場的情況下，在最有利的市場以該證券的收盤價估值。如果存在活躍市場的報價，則無論持有的公安規模大小，都不允許有大宗折扣或控制溢價。在某些情況下，證券將包括在一段時間內限制其買賣的法律和合同限制，如SEC規則144可能要求的那樣。在這些情況下，對公開交易價格的折扣可能是適當的；如果採取折扣金額，則應根據受限證券變得不受限制或以其他方式可供出售之前必須經過的時間段來確定折扣金額。

未公開交易的投資或工具的公允價值

無法觀察到市場價格的投資包括對運營公司或房地產的股權或債務的私人投資。我們確定這類投資的公允價值的主要方法通常是收益法，它根據企業、證券或財產未來預期產生的現金流的現值提供公允價值的指示。收益法下最廣泛使用的方法是貼現現金流方法，它包括對標的投資的預計淨收益或現金流、貼現率、資本化率和退出倍數的重大假設。我們的第二種方法，通常用來證實收入法的結果，通常是市場法。市場法下最廣泛使用的方法依賴於對可比上市公司、交易或資產的估值，包括對哪些公司、交易或資產具有可比性做出判斷。根據與投資相關的事實和情況，可能會使用不同的主要和次要方法，包括期權價值、或有債權或情景分析、收益率分析、到期或到期的預計現金流、概率加權方法或最近一輪融資。

在某些情況下，債務和股權證券是根據信譽良好的交易商或定價服務提供的市場參與者之間有序交易的價格進行估值的。在確定特定投資的價值時，定價服務可能會使用與此類投資的交易、交易商的報價、可比投資的定價矩陣和市場交易以及投資之間的各種關係有關的某些信息。

關於公允價值的管理流程

由於公允價值在整個簡明綜合財務報表中的重要性，以及在得出該等公允價值時需要應用的重大判斷，我們制定了一套圍繞估值的流程，包括來自內部和外部來源的多個級別的批准和審查。Blackstone基金和投資工具持有的投資至少按季度由我們的內部估值或資產管理團隊進行估值，這些團隊獨立於我們的投資團隊。

118

對於使用收益法進行估值的投資，並且Blackstone擁有信息權，我們通常與投資組合公司的每個財務團隊保持直接溝通，並收集用於支持貼現現金流分析中使用的預測的財務數據。然後，各業務部門的估值團隊分析收到的數據並更新估值模型，以反映基礎現金流預測、加權平均資本成本、退出倍數以及任何其他估值投入相關經濟條件的任何變化。

Blackstone Fund和投資工具持有的所有投資的估值結果均由相關業務部門的估值小組委員會審核和批准，該小組委員會由業務部門的關鍵人員組成，通常為業務部門的首席投資官、首席運營官、首席財務官、首席合規官(或其相應職位(如適用)和其他高級董事總經理)。為了進一步證實結果，每個業務部門通常還會從獨立的估值方獲得正面的保證意見或一定範圍的價值，對於Blackstone基金和投資工具持有超過一年的投資的內部準備估值，至少每年一次；對於某些投資，每個業務部門通常每季度獲得一次。我們的全公司估值委員會由我們的首席財務官擔任主席，由我們業務的高級成員以及來自公司職能部門(包括法律和財務)的代表組成，負責審查我們和我們的投資工具持有的投資的估值過程，包括在一致的基礎上應用適當的估值標準。每個季度，估值過程也會由我們董事會的審計委員會進行審查，該委員會由我們的員工董事組成。

全球範圍內爆發的流行性感冒

新冠肺炎

要求管理層對以下項目的最終不利影響做出重大判斷

新冠肺炎

金融市場和經濟狀況，這是不確定的，可能會隨着時間的推移而變化。這些判斷和估計已納入本文概述的估值過程。管理層的政策沒有改變，關鍵流程在遠程工作環境中執行。

所得税

有關我們關於税收的會計政策的説明以及有關税收的其他信息，請參見附註2。年報表格第II部分第8項財務報表及補充數據中的“重大會計政策摘要”

10-K

截至2020年12月31日的年度。有關税收的更多信息，請參見附註13。本文件附註15“合併財務報表附註”中的“所得税”，載於“財務報表及補充數據第8項”。本公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中的“Part II.財務報表和補充數據”中的“所得税”。

我們的所得税準備金由活期税和遞延税組成。當期所得税相當於當期應繳納或退還的税款。遞延所得税反映財務報告與資產和負債税基之間的暫時性差異造成的淨税收影響，並使用適用的頒佈税率和法律進行計量，這些税率和法律將在此類差異預期逆轉時生效。轉換導致某些資產的税基進一步提高，這些資產將在出售這些資產或攤銷這些資產時收回。

此外，在估計所得税、當期和遞延税額餘額(包括估值津貼)、應計利息或罰款以及不確定的税收狀況的撥備(受益)時，需要做出重大判斷。在評估這些判斷時，除其他項目外，我們會考慮對應税收入(包括該等收入的性質)的預測，從歷史結果開始，並納入對未來税前營業收入金額的假設。這些關於未來應税收入的假設需要做出重大判斷，並與Blackstone用來管理業務的計劃和估計一致。由於回收所需收入的性質，部分遞延税項資產被認為不太可能變現。該部分遞延税項資產已計入估值津貼。

119

納税評估的估計和/或實際成本的修訂最終可能與已記錄的應計項目和未確認的税收優惠(如有)存在重大差異。

表外安排

在正常業務過程中，我們從事表外安排，包括衍生品、擔保、承諾、賠償和潛在或有償還義務的交易。我們沒有任何表外安排，要求我們為我們基金的投資者提供虧損資金或保證目標回報。

關於我們表外安排的進一步披露載於本文件“第一部分第一項財務報表”中的“簡明綜合財務報表附註”，內容如下：

•

注：9.“可變利益實體”，以及

•

注17。“承諾額和或有事項--承諾額--投資承諾額”和“--或有事項--擔保.”

近期會計發展動態

有關最近的會計發展及其對Blackstone的影響的信息可在附註2中找到。本文件第一部分第一項財務報表“簡明合併財務報表附註”中的“重大會計政策摘要”。

銀行同業拆借利率過渡

某些司法管轄區目前正在改革或逐步取消基準利率，最引人注目的是跨多種貨幣的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。預期改革或逐步淘汰的時間因司法管轄區而異，目前計劃的大部分改革或淘汰將於2021年底生效，某些美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)期限將持續到2023年6月。百仕通正在評估這些變化對現有交易和合同安排的影響，並管理過渡工作。見“第I部項目”1A。風險因素--與我們的業務相關的風險--我們和我們投資的公司的未償還金融工具的利率可能會根據法規的發展而發生變化，這可能會對我們的收入、開支和這些金融工具的價值產生不利影響。“在我們關於表格的年度報告中

10-K

截至2020年12月31日的年度。

第三項關於市場風險的定量和定性披露

我們對市場風險的主要敞口與我們作為Blackstone基金普通合夥人或投資顧問的角色有關，也與我們對其投資公允價值變動的敏感性有關，包括對管理費、業績收入和投資收入的影響。與2020年12月31日相比，截至2021年3月31日，我們的市場風險沒有實質性變化。有關更多信息，請參閲我們截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K。

項目4.控制和程序

我們堅持“披露控制和程序”，該術語在1934年修訂的“證券交易法”(下稱“交易法”)下的規則13a-15(E)和15d-15(E)中定義，旨在確保我們在根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息在證券交易委員會規則和表格指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並將這些信息積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，如在設計披露控制和程序時，我們的管理層必須運用其判斷來評估可能的披露控制和程序的成本效益關係。任何披露控制和程序的設計也在一定程度上基於對未來事件可能性的某些假設，不能保證任何設計在所有潛在的未來條件下都能成功實現其所述目標。任何管制和程序，無論其設計和運作如何完善，都只能提供合理的保證，以達致預期的目標。

120

我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，評估了截至本報告所述期間結束時，我們根據交易所法案規則第13a-15條進行的披露控制和程序的有效性。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，截至本報告所涉期間結束時，我們的披露控制和程序(如交易法下的規則13a-15(E)所定義)在合理的保證水平下有效，以實現他們的目標，即確保我們根據交易法提交或提交的報告中要求我們披露的信息在證券交易委員會規則和表格指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且該等信息被積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官以便及時做出關於要求披露的決定。

在我們最近一個季度內，我們對財務報告的內部控制(該術語在外匯法案下的規則13a-15(F)和15d-15(F)中定義)沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

第二部分：報告和其他信息

第一項：第三項法律訴訟

我們可能會不時捲入與我們的業務運作相關的訴訟和索賠。我們的業務也受到廣泛的監管，這可能會導致監管機構對我們提起訴訟。見“第I部”第1A項。風險因素“在我們截至2020年12月31日的年度報告”Form 10-K“中列出。我們目前沒有受到任何我們預計會對我們的綜合財務報表產生重大影響的未決法律程序(包括司法、監管、行政或仲裁)的影響。然而，鑑於這類訴訟固有的不可預測性，以及可能尋求的鉅額和/或不確定金額，某些事項的不利結果可能會對Blackstone在任何特定時期的財務業績產生重大影響。見“第一部分第一項--財務報表--簡明合併財務報表附註--附註--17.承付款和或有事項--或有事項--訴訟”。

項目11A.不同的風險因素

有關我們潛在風險和不確定性的討論，請參閲我們截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K和我們隨後提交的定期報告中“風險因素”標題下的信息，因為此類因素可能會不時更新，所有這些因素都可以在美國證券交易委員會(SEC)的網站www.sec.gov上查閲。

關於影響我們業務的金融市場狀況和經濟狀況的討論，見本報告中的“第一部分第一項第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析--商業環境”。這一討論更新了題為“新型冠狀病毒的全球爆發，或”的風險因素，並應與之一併閲讀。

COVID-19，

在截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中，“艱難的市場和地緣政治條件可能在許多方面對我們的業務產生不利影響，其中每一種都可能大幅減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響”。

我們在Form 10-K年度報告和隨後提交的定期報告中描述的風險並不是我們面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為無關緊要的其他風險和不確定性也可能對我們的業務、財務狀況和/或經營業績產生重大不利影響。

第二項：未登記的股權證券銷售和收益使用

2019年7月16日，我們的董事會授權回購高達10億美元的普通股和黑石控股合夥單位

(

《2019年回購授權》)。2021年5月6日，黑石董事會授權回購高達10億美元的普通股和黑石控股合夥單位，該授權取代了2019年的回購授權。根據回購計劃，回購可以不時在公開市場交易中進行，也可以在私下協商的交易中進行，或者以其他方式進行。回購的時間和實際數量將取決於各種因素，包括法律要求、價格和經濟適用範圍。

121

市場狀況。回購計劃可以隨時更改、暫停或終止，並且沒有指定的到期日。在截至2021年3月31日的三個月內，沒有回購普通股。截至2021年3月31日，根據該計劃，可供回購的剩餘金額為307.2美元。有關這一回購計劃的更多信息，請參閲“第一部分第一項財務報表-簡明合併財務報表附註-附註14.每股收益和股東股權回購計劃”和“第一部分第一項第二項管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-流動性和資本資源-股份回購計劃”。

在我們的董事、高管和其他員工管理我們證券交易的政策和程序允許的情況下，這些人員中的一些人可能會不時制定符合交易所法案規則10b5-1的計劃或安排，以及與我們的普通股和Blackstone Holdings Partnership單位相關的類似計劃和安排。

第三項高級證券的債務違約

不適用。

第(4)項：煤礦安全信息披露

不適用。

第五項：信息和其他信息

2021年5月6日，38歲的大衞·佩恩(David Payne)被任命為公司首席會計官，自2021年5月10日起生效。克里斯托弗·斯特里亞諾(Christopher Striano)在佩恩先生的任命生效日期之前擁有這一頭銜，他已被任命為公司全球財務職能的首席運營官，並繼續擔任公司的高級董事總經理。

佩恩先生是該公司的董事總經理，是公司發展主管和財務規劃與分析主管。他負責管理報告、財務規劃和季度收益準備，並負責戰略合併和收購、新業務計劃和特殊項目，以支持公司及其業務部門。此前，佩恩先生還額外負責黑石集團的企業會計職能，並曾擔任黑石集團之前的諮詢、重組和重組部門的首席財務官。在此之前，Payne先生在Blackstone的私募股權部門工作，在那裏他參與了一系列行業的私募股權投資的評估和執行。在2011年加入Blackstone之前，Payne先生曾在TPG Capital的北美收購小組和摩根士丹利公司的併購部門工作，他以優異的成績畢業於密歇根大學，並獲得了密歇根大學的金融與會計學士學位和哈佛商學院的MBA學位。

與Blackstone的其他人員一樣，Payne先生投資於Blackstone的基金，並與Blackstone的基金一起投資，這在Blackstone截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中有描述。

122

項目6.所有展品和展品


展品數		展品説明

3.1		修訂及重訂Blackstone Group Inc.的註冊證書(在此引用註冊人截至2020年12月31日止年度的10-K表格年報附件3.1)。

3.2		修訂及重訂Blackstone Group Inc.的附例(在此引用註冊人截至2020年12月31日止年度的10-K表格年報附件3.2)。

10.1*		Blackstone Holdings I/II GP L.L.C.與Blackstone Holdings I L.P.的有限合夥人之間於2021年5月7日簽署的《Blackstone Holdings I L.P.第四次修訂和重新簽署的有限合夥協議》。

10.2*		Blackstone Holdings I/II GP L.L.C.與Blackstone Holdings II L.P.的有限合夥人之間於2021年5月7日簽署的《Blackstone Holdings II L.P.第四次修訂和重新簽署的有限合夥協議》。

10.3*		由Blackstone Holdings III GP L.P.及其黑石控股III L.P.的有限合夥人之間於2021年5月7日簽署的第五份修訂和重新簽署的Blackstone Holdings III L.P.有限合夥協議。

10.4*		由Blackstone Holdings IV GP L.P.及其黑石控股IV L.P.的有限合夥人之間於2021年5月7日簽署的第五份修訂和重新簽署的Blackstone Holdings IV L.P.有限合夥協議。

123


10.5*		Blackstone Holdings I/II GP L.L.C.及其黑石控股AI L.P.的有限合夥人之間的第四次修訂和重新簽署的Blackstone Holdings AI L.P.有限合夥協議，日期為2021年5月7日。

10.6*		由Blackstone Holdings I/II GP L.L.C.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings II L.P.及其有限合夥人Blackstone Holdings I L.P.和Blackstone Holdings II L.P.之間修訂和重新簽署的應收税金協議，日期為2021年5月7日。

10.7*		第五次修訂和重新簽署的交換協議，日期為2021年5月7日，由Blackstone Group Inc.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.以及Blackstone Holdings Limited Partners一方簽署。

10.8*		修訂和重新簽署的註冊權協議，日期為2021年5月7日。

10.9*+		黑石集團(Blackstone Group Inc.)修訂並重新修訂了2007年股權激勵計劃。

10.10*+		黑石集團(Blackstone Group Inc.)第九次修訂並重新啟動了獎金延期計劃。

31.1*		根據規則13a-14(A)對首席執行官進行認證。

31.2*		根據規則13a-14(A)認證首席財務官。

32.1*		根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第906節通過的“美國法典”第18編第1350條規定的首席執行官證書(隨函提供)。

32.2*		根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第906節通過的“美國法典”第18編第1350節規定的首席財務官證書(隨函提供)。

101.INS*		內聯XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。

101.SCH*		內聯XBRL分類擴展架構文檔。

101.CAL*		內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔。

101.DEF*		內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔。

101.LAB*		內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔。

101.PRE*		內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。

104.		封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)。

謹此提交。

+	董事或高級管理人員有資格參與的管理合同或補償計劃或安排。

作為本報告證物存檔的協議和其他文件，除了協議或其他文件本身的條款外，並不打算提供事實信息或其他披露，因此您不應依賴它們來實現此目的。特別是，我們在這些協議或其他文件中作出的任何陳述和保證僅在相關協議或文件的特定背景下作出，不得描述截至其作出之日或任何其他時間的實際情況。

124

簽名

根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。

日期：2021年5月7日下旬


黑石集團(Blackstone Group Inc.)

/s/Michael S.Chae
姓名：		Michael S.Chae
標題：		首席財務官
		(首席財務官和
		授權簽字人)

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