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部門成員2020-12-310000898174SRT：亞洲太平洋地區成員美國-GAAP：人壽保險部門成員美國-GAAP：所有其他部門成員2021-03-310000898174SRT：亞洲太平洋地區成員美國-GAAP：人壽保險部門成員美國-GAAP：所有其他部門成員2020-12-310000898174SRT：亞洲太平洋地區成員美國-GAAP：所有其他部門成員Us-gaap:NontraditionalLongDurationContractsMember2021-03-310000898174SRT：亞洲太平洋地區成員美國-GAAP：所有其他部門成員Us-gaap:NontraditionalLongDurationContractsMember2020-12-310000898174SRT：亞洲太平洋地區成員美國-GAAP：所有其他部門成員2021-03-310000898174SRT：亞洲太平洋地區成員美國-GAAP：所有其他部門成員2020-12-310000898174美國-公認會計準則：公司和其他成員2021-03-310000898174美國-公認會計準則：公司和其他成員2020-12-310000898174美國-GAAP：有限合作伙伴成員2021-03-310000898174美國-GAAP：有限合作伙伴成員2020-12-310000898174美國-GAAP：商業貸款會員2021-03-310000898174美國-GAAP：商業貸款會員2020-12-310000898174美國-公認會計準則：銀行貸款會員2021-03-310000898174美國-公認會計準則：銀行貸款會員2020-12-310000898174RGA：EquityReleaseMortgages成員2021-03-310000898174RGA：EquityReleaseMortgages成員2020-12-310000898174Rga:CommitmentPeriodTwoThousandThirtyFourMember2021-03-310000898174Rga:CommitmentPeriodTwoThousandThirtyFiveMember2021-03-310000898174Rga:CommitmentPeriodTwoThousandThirtySixMember2021-03-310000898174Rga:CommitmentPeriodTwoThousandThirtySevenMember2021-03-310000898174Rga:CommitmentPeriodTwoThousandThirtyEightMember2021-03-310000898174Rga:CommitmentPeriodTwoThousandThirtyNineMember2021-03-310000898174RGA：承諾期兩千四百六十六名成員2021-03-310000898174RGA：保險待遇保修會員2021-03-310000898174RGA：保險待遇保修會員2020-12-310000898174Rga:InsuranceTreatyGuaranteeNetOfAssetsHeldInTrustMember2021-03-310000898174Rga:InsuranceTreatyGuaranteeNetOfAssetsHeldInTrustMember2020-12-310000898174RGA：GuaranteeOfBorroweSecuritiesMember2021-03-310000898174RGA：GuaranteeOfBorroweSecuritiesMember2020-12-310000898174美國-GAAP：養老金計劃定義的福利成員2021-01-012021-03-310000898174美國-GAAP：養老金計劃定義的福利成員2020-01-012020-03-310000898174Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2021-01-012021-03-310000898174Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2020-01-012020-03-310000898174SRT：AMBestAMinusRatingMember2021-01-012021-03-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保險人會員2021-03-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保險人會員2021-01-012021-03-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保險人會員2020-12-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保險人會員2020-01-012020-12-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保險人成員2021-03-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保險人成員2021-01-012021-03-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保險人成員2020-12-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保險人成員2020-01-012020-12-310000898174SRT：AMBestARatingMemberRGA：再保險CMember2021-03-310000898174SRT：AMBestARatingMemberRGA：再保險CMember2021-01-012021-03-310000898174SRT：AMBestARatingMemberRGA：再保險CMember2020-12-310000898174SRT：AMBestARatingMemberRGA：再保險CMember2020-01-012020-12-310000898174SRT：AMBestAPlusPlusRatingMemberRGA：再保險公司成員2021-03-310000898174SRT：AMBestAPlusPlusRatingMemberRGA：再保險公司成員2021-01-012021-03-310000898174SRT：AMBestAPlusPlusRatingMemberRGA：再保險公司成員2020-12-310000898174SRT：AMBestAPlusPlusRatingMemberRGA：再保險公司成員2020-01-012020-12-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保險公司成員2021-03-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保險公司成員2021-01-012021-03-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保險公司成員2020-12-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保險公司成員2020-01-012020-12-310000898174RGA：其他再保險公司成員2021-03-310000898174RGA：其他再保險公司成員2021-01-012021-03-310000898174RGA：其他再保險公司成員2020-12-310000898174RGA：其他再保險公司成員2020-01-012020-12-310000898174美國-GAAP：會計標準更新201613成員2021-01-012021-03-31
目錄

美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-Q
☒依據第13或15(D)條提交的季度報告
1934年證券交易法
在截至本季度末的季度內2021年3月31日
 或
☐ 根據第13或15(D)條提交的過渡報告
1934年證券交易法
佣金檔案編號1-11848
美國再保險集團有限公司
(其章程所指明的註冊人的確切姓名)
密蘇裏  43-1627032
(州或其他司法管轄區)、州。  (美國國税局僱主
關於公司或組織)。  識別號碼)
斯温格利山脊路16600號
切斯特菲爾德, 密蘇裏63017
(主要行政辦公室地址)
(636) 736-7000
(註冊人電話號碼，包括區號)
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。
是x編號：o
用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交和發佈此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規(本章232.405節)第405條規定提交和發佈的每個互動數據文件。
是☒編號：o
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速濾波器x*加速文件管理器o*非加速文件管理器(Non-Accelerated Filer)o     
規模較小的報告公司☐*新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。是☐編號：☒
根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值0.01美元RGA紐約證券交易所
2042年到期的6.20%固定利率至浮動利率次級債券RZA紐約證券交易所
2056年到期的5.75%固定利率至浮動利率次級債券RZB紐約證券交易所
截至2021年4月30日，67,985,243註冊人的普通股已發行。

目錄

美國再保險集團有限公司及其子公司
目錄
 
項目     頁面
  第一部分-財務信息  
1  
財務報表
  
  
簡明綜合資產負債表(未經審計)
2021年3月31日和2020年12月31日
  
3
  
簡明綜合損益表(未經審計)
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月
  
4
  
簡明綜合全面收益表(未經審計)
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月
  
5
股東權益簡明合併報表(未經審計)
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月
6
  
現金流量表簡明合併報表(未經審計)
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月
  
7
  
簡明合併財務報表附註(未經審計)：
  
8
     1.業務及呈報依據
8
     2.每股收益
8
     3.權益
9
     4.投資
11
     5.衍生工具
21
     6.資產負債的公允價值
25
     7.細分市場信息
30
     8.承擔、或有事項及擔保
32
     9.所得税
33
     10.員工福利計劃
33
     11.再保險
34
     12.保單索償及利益
34
     13.新會計準則
35
2  
管理學的探討與分析
財務狀況和經營業績
  
37
3  
關於市場風險的定量和定性披露
  
64
4  
管制和程序
  
64
  第二部分-其他資料  
1  
法律程序
  
65
1A  
風險因素
  
65
2  
未登記的股權證券銷售和收益的使用
  
65
6  
陳列品
  
65
  
展品索引
  
66
  
簽名
  
68

2
目錄

第一部分-財務信息


美國再保險集團有限公司及其子公司
壓縮合並資產負債表
(單位：百萬，共享數據除外)
(未經審計)
三月三十一號，
2021		十二月三十一日，
2020
 
資產
可供出售的固定到期日證券，公允價值(攤銷成本為#美元)52,229及$49,548；信貸損失撥備#美元22及$20)
$56,426 $56,735 
股權證券，按公允價值計算135 132 
房地產按揭貸款(扣除免税額#美元)47及$64)
6,001 5,787 
政策性貸款1,253 1,258 
按利息扣繳的資金5,459 5,432 
短期投資157 227 
其他投資資產2,983 2,829 
總投資72,414 72,400 
現金和現金等價物3,122 3,408 
應計投資收益546 511 
應收保費和其他再保險餘額2,907 2,842 
再保險讓與應收賬款1,089 983 
遞延保單收購成本3,617 3,616 
其他資產1,115 896 
總資產$84,810 $84,656 
負債與股東權益
未來的政策利益$33,675 $31,453 
對利息敏感的合同負債23,142 23,276 
其他保單索賠和福利7,077 6,413 
其他再保險餘額560 598 
遞延所得税2,417 3,263 
其他負債1,930 1,340 
長期債務3,573 3,573 
抵押品融資和證券化票據346 388 
總負債72,720 70,304 
承付款和或有負債(見附註8)
股東權益：
優先股-面值$.01每股，10,000,000授權股份，無已發行或已發行股份
— — 
普通股-面值$.01每股，140,000,000授權股份，85,310,598於2021年3月31日和2020年12月31日發行的股票
1 1 
額外實收資本2,411 2,406 
留存收益8,235 8,148 
庫存股，按成本計算-17,325,355和17,353,697股票
(1,559)(1,562)
累計其他綜合收益3,002 5,359 
股東權益總額12,090 14,352 
總負債和股東權益$84,810 $84,656 
見簡明綜合財務報表附註(未經審計)。
3
目錄

美國再保險集團有限公司及其子公司
簡明合併損益表
(單位：百萬，每股除外)
(未經審計)
 
 截至3月31日的三個月，
 20212020
收入：
淨保費$2,914 $2,819 
投資收益，扣除相關費用後的淨額812 594 
投資相關收益(虧損)，淨額：
固定期限證券信貸損失準備的減值和變動(2)(34)
其他投資相關收益(虧損)，淨額304 (251)
投資相關收益(虧損)合計(淨額)302 (285)
其他收入91 76 
總收入4,119 3,204 
福利和費用：
索賠和其他保單福利3,192 2,664 
記入貸方的利息146 146 
保單購置費用及其他保險費333 248 
其他運營費用214 195 
利息支出45 41 
抵押品融資和證券化費用3 6 
福利和費用總額3,933 3,300 
 所得税前收入(虧損)
186 (96)
所得税撥備47 (8)
淨收益(虧損)$139 $(88)
每股收益：
基本每股收益$2.04 $(1.41)
稀釋後每股收益$2.03 $(1.41)
見簡明綜合財務報表附註(未經審計)。
4
目錄

美國再保險集團有限公司及其子公司
簡明綜合全面收益表
(單位：百萬)
(未經審計)
 
 截至3月31日的三個月，
 20212020
綜合收益(虧損)
淨收益(虧損)$139 $(88)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額：
外幣折算調整30 (131)
未實現投資淨收益(虧損)(2,387)(1,873)
固定收益養老金和退休後計劃調整— (3)
扣除税後的其他綜合收益(虧損)總額(2,357)(2,007)
綜合收益(虧損)總額$(2,218)$(2,095)
見簡明綜合財務報表附註(未經審計)。
5
目錄

美國再保險集團有限公司及其子公司
股東權益簡明合併報表
(除每股金額外，以百萬美元計算)
(未經審計)
 

普普通通
股票		在Capital中額外支付的費用留用
收益		財務處
股票		累計其他綜合收益總計
平衡，2020年12月31日$1 $2,406 $8,148 $(1,562)$5,359 $14,352 
採用新會計準則— 
淨收入139 139 
其他全面收益(虧損)合計(2,357)(2,357)
給股東的股息，$0.70每股
(48)(48)
購買庫存股(1)(1)
庫存股再發行5 (4)4 5 
平衡，2021年3月31日$1 $2,411 $8,235 $(1,559)$3,002 $12,090 

普普通通
股票		在Capital中額外支付的費用留用
收益		財務處
股票		累計其他綜合收益總計
餘額，2019年12月31日$1 $1,937 $7,952 $(1,426)$3,137 $11,601 
採用新會計準則(12)(12)
淨收入(88)(88)
其他全面收益(虧損)合計(2,007)(2,007)
給股東的股息，$0.70每股
(44)(44)
購買庫存股(156)(156)
庫存股再發行5 (6)8 7 
平衡，2020年3月31日$1 $1,942 $7,802 $(1,574)$1,130 $9,301 

見簡明綜合財務報表附註(未經審計)。


6
目錄

美國再保險集團有限公司及其子公司
簡明合併現金流量表
(單位：百萬)
(未經審計)
 截至3月31日的三個月，
20212020
 
經營活動的現金流：
淨收益(虧損)$139 $(88)
將淨收入與經營活動提供的淨現金進行調整：
營業資產和負債變動情況：
應計投資收益(35)(27)
應收保費和其他再保險餘額(93)2 
遞延保單收購成本7 (88)
再保險轉讓應收賬款餘額(99)39 
未來保單福利、其他保單索賠和福利以及其他再保險餘額3,064 2,051 
遞延所得税(195)(67)
其他資產和其他負債，淨額37 (57)
淨投資溢價、折扣和其他費用攤銷(12)(12)
折舊及攤銷費用11 4 
投資相關(收益)損失，淨額(302)285 
其他，淨額(156)165 
經營活動提供的淨現金2,366 2,207 
投資活動的現金流：
出售可供出售的固定期限證券2,738 2,141 
可供出售的固定期限證券到期日216 283 
出售股權證券1 177 
房地產抵押貸款的本金支付164 189 
保單貸款的本金支付10 4 
購買可供出售的固定期限證券(5,293)(3,157)
購買股權證券— (15)
投資於房地產抵押貸款的現金(356)(541)
投資於政策性貸款的現金(4)— 
投資於扣除利息的基金的現金，淨額(26)(17)
購置物業和設備(4)(6)
短期投資的變化64 (58)
其他投資資產的變動(2)(96)
用於投資活動的淨現金(2,492)(1,096)
融資活動的現金流：
向股東分紅(48)(44)
抵押品融資和證券化票據的償還(42)(19)
長期債務的本金支付(1)(1)
購買庫存股(1)(156)
股票期權的行使，淨額— 1 
衍生品頭寸和其他安排的現金抵押品變動(25)51 
萬能人壽及其他投資型保單及合約的存款255 663 
萬能人壽和其他投資型保單和合同的提款(281)(188)
融資活動提供的現金淨額(用於)(143)307 
匯率變動對現金的影響(17)(47)
現金及現金等價物變動(286)1,371 
期初現金和現金等價物3,408 1,449 
期末現金和現金等價物$3,122 $2,820 
現金流量信息的補充披露：
支付的利息$36 $39 
已繳(已收)所得税，扣除退款後的淨額$61 $(31)
見簡明綜合財務報表附註(未經審計)。
7
目錄

美國再保險集團有限公司及其子公司
簡明合併財務報表附註
(未經審計)
 
1.    業務和演示基礎
業務
美國再保險集團有限公司(“RGA”)是一家成立於1992年12月31日的保險控股公司。RGA及其子公司(統稱為“本公司”)從事傳統的再保險業務，包括個人和團體人壽和健康、傷殘和危重疾病再保險。該公司還提供金融解決方案，包括長壽再保險、資產密集型產品，主要是年金、金融再保險、資本解決方案和穩定價值產品。
陳述的基礎
本公司未經審核簡明綜合財務報表乃根據美國公認的中期財務資料會計原則(“GAAP”)及美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)表格10-Q及S-X條例第10條的指示編制。因此，這些簡明的綜合財務報表不包括GAAP要求的完整財務報表所需的所有信息和腳註，應與公司於2021年2月26日提交給證券交易委員會的10-K表格2020年度報告(“2020年度報告”)一併閲讀。
管理層認為，所有調整，包括公平列報所需的正常經常性調整，都已包括在內。中期業績不一定代表截至2021年12月31日的財年的預期業績。
整固
這些未經審計的簡明綜合財務報表包括RGA及其子公司的賬目，所有公司間賬目和交易均已註銷。本公司對經營和融資決策有重大影響但不需要合併的實體按權益會計方法報告。
2.    每股收益
下表列出了每股基本收益和稀釋後每股收益對淨收入的計算方法(單位為百萬，不包括每股信息)：
截至3月31日的三個月，
 20212020
收益：
淨收益(虧損)$139 $(88)
共享：
加權平均流通股68 62 
來自已發行股票獎勵的等值股票— 1 
稀釋計算的分母68 63 
每股收益：
基本信息$2.04 $(1.41)
稀釋$2.03 $(1.41)
由於截至2020年3月31日的三個月的淨虧損，公司必須使用基本加權平均已發行普通股62在計算每股稀釋虧損時，自將股票計入流通股獎勵以來，每股攤薄虧損為600萬歐元。1100萬美元將對每股虧損的計算產生反稀釋作用。如果沒有虧損，加權平均已發行普通股和稀釋潛在普通股將總計。63百萬美元。
普通股等值股份的計算不包括執行或轉換價格超過盈利期平均股價的股票增值權的影響，因為結果將是反稀釋的。普通股等值股票的計算也不包括未償還業績或有獎勵的影響，因為截至報告期末，發行普通股的必要條件尚未滿足。下表列出了普通股等價股計算中不包括的股票增值權和業績或有獎勵的大致金額(單位：千)：
8
目錄

截至3月31日的三個月，
20212020
排除在普通股等值股票之外：
股票增值權1,248 1,060 
績效應急獎勵291 150 
3.    權益
普通股
已發行普通股、國庫持有普通股和已發行普通股數量的變化情況如下：
已發佈存放在財政部出類拔萃
平衡，2020年12月31日85,310,598 17,353,697 67,956,901 
基於股票的薪酬(1)
— (28,342)28,342 
平衡，2021年3月31日85,310,598 17,325,355 67,985,243 
已發佈存放在財政部出類拔萃
餘額，2019年12月31日79,137,758 16,481,656 62,656,102 
收購普通股— 1,074,413 (1,074,413)
基於股票的薪酬(1)
— (64,654)64,654 
平衡，2020年3月31日79,137,758 17,491,415 61,646,343 
(1)代表根據公司基於股權的補償計劃從庫房發行的淨股票。
國庫持有的普通股
國庫持有的普通股按平均成本核算。重新發行國庫持有的普通股所產生的收益計入額外的實收資本。重新發行以庫房形式持有的普通股造成的損失首先計入額外的實收資本，只要公司以前從庫存股交易中錄得收益，然後計入留存收益。
2019年1月24日，RGA董事會批准了一項高達美元的股票回購計劃400RGA已發行普通股的1.8億股。該授權立即生效，沒有到期日。與這一新授權相關，董事會終止了2017年授予的股票回購權限。2020年5月6日，公司宣佈暫停股票回購，直至另行通知。回購活動的恢復和步伐取決於各種因素，如可用現金水平、持續的新冠肺炎疫情的影響、對超額資本替代用途(如收購和有效的再保險交易)相關成本和收益的評估，以及RGA的股價。在截至2021年3月31日的三個月內，RGA沒有根據該計劃回購任何普通股。在截至2020年3月31日的三個月內，RGA回購1根據這一計劃，2000萬股普通股，價格為#美元。1532000萬。
累計其他綜合收益(虧損)
截至2021年和2020年3月31日的三個月累計其他綜合收益(虧損)(AOCI)各組成部分的餘額和變動情況如下(單位：百萬美元)：
 累計其他綜合收益(虧損)，扣除所得税
 累計
貨幣
翻譯
調整
未實現
欣賞
(折舊)
美國投資部(Of The Investments)(1)
養老金和
退休後
效益		總計
平衡，2020年12月31日$(69)$5,500 $(72)$5,359 
重新分類前的其他綜合收益(虧損)35 (2,947)(1)(2,913)
重新分類為(原)AOCI的金額— (113)1 (112)
遞延所得税優惠(費用)(5)673 — 668 
平衡，2021年3月31日$(39)$3,113 $(72)$3,002 
9
目錄

 累計其他綜合收益(虧損)，扣除所得税
 累計
貨幣
翻譯
調整
未實現
欣賞
(折舊)
美國投資部(Of The Investments)(1)
養老金和
退休後
效益		總計
餘額，2019年12月31日$(92)$3,299 $(70)$3,137 
重新分類前的其他綜合收益(虧損)(112)(2,496)(5)(2,613)
重新分類為(原)AOCI的金額— 141 1 142 
遞延所得税優惠(費用)(19)482 1 464 
平衡，2020年3月31日$(223)$1,426 $(73)$1,130 
(1)包括現金流對衝$(71)和$(49)分別截至2021年3月31日和2020年12月31日，以及(87)和$(26)分別截至2020年3月31日和2019年12月31日。有關現金流套期保值的更多信息，請參閲附註5-“衍生工具”。
下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的AOCI重新分類金額(以百萬美元為單位)：
從AOCI重新分類的金額
截至3月31日的三個月，2018年受影響的第二號線項目。
年度收入報表
有關AOCI組件的詳細信息20212020
未實現投資淨收益(虧損)：
可供出售證券未實現淨收益(虧損)$157 $(39)與投資有關的收益(損失)，淨額
現金流對衝-利率— — (1)
現金流對衝-貨幣/利率(2)— (1)
歸因於未實現損益的遞延保單收購成本(42)(102)(2)
總計113 (141)
所得税撥備(24)27 
未實現收益(虧損)淨額，税後淨額$89 $(114)
定義福利計劃項目的攤銷：
前期服務成本(積分)
$— $— (3)
精算損益(1)(1)(3)
總計(1)(1)
所得税撥備— — 
固定收益計劃攤銷，税後淨額$(1)$(1)
該期間的重新分類總數$88 $(115)
(1)有關現金流套期保值的更多信息，請參閲附註5-“衍生工具”。
(2)此AOCI組件包括在延遲保單獲取成本的計算中。有關更多詳細信息，請參閲2020年年度報告的附註8-“延期保單收購成本”。
(3)此AOCI組成部分包括在定期養老金淨成本的計算中。有關更多詳細信息，請參閲附註10-“員工福利計劃”。
基於權益的薪酬
股權薪酬支出為$5截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月為100萬美元。2021年第一季度，公司授予200,201以美元計的股票增值權129.01加權平均每股行權價，167,862績效應急獎勵和328,725限制員工持有的股票單位。績效或有獎勵包括績效或有股票和績效股票單位。截至2021年3月31日，1,644,630每股加權平均執行價為$$的股票獎勵96.71已授予並可行使，剩餘的加權平均行使期限為4.6好幾年了。截至2021年3月31日，未在簡明合併財務報表中確認的非既有獎勵的總補償成本為$73百萬美元。據估計，這些成本將在加權平均期內歸屬於1.2好幾年了。

10
目錄

4.    投資
可供出售的固定期限證券
該公司持有各種類型的可供出售的固定期限證券，並將其分類為公司證券(“公司”)、加拿大和加拿大省級政府證券(“加拿大政府”)、住宅抵押貸款支持證券(“RMBS”)、資產支持證券(“ABS”)、商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)、美國政府和機構(“美國政府”)、州和政治分支機構以及其他外國政府、超國家和外國政府支持的企業(“其他外國政府”)。RMBS、ABS和CMBS統稱為“結構性證券”。
下表提供了截至2021年3月31日和2020年12月31日按類型劃分的固定期限證券投資相關信息(百萬美元)：
2021年3月31日：攤銷免税額未實現未實現估計公平的百分比
 成本信用損失收益損失價值總計
可供銷售：
公司$32,916 $16 $2,683 $288 $35,295 62.5 %
加拿大政府3,253 — 1,423 3 4,673 8.3 
RMBS1,536 — 62 7 1,591 2.8 
ABS3,156 — 25 30 3,151 5.6 
CMBS1,774 1 78 11 1,840 3.3 
美國政府960 — 23 53 930 1.6 
州和政區1,240 — 109 14 1,335 2.4 
其他外國政府7,394 5 306 84 7,611 13.5 
固定期限證券總額$52,229 $22 $4,709 $490 $56,426 100.0 %
2020年12月31日：攤銷免税額未實現未實現估計公平的百分比
 成本信用損失收益損失價值總計
可供銷售：
公司$31,963 17 $4,356 $94 $36,208 63.9 %
加拿大政府3,145 — 1,995 — 5,140 9.1 
RMBS1,735 — 84 2 1,817 3.2 
ABS3,099 — 35 42 3,092 5.4 
CMBS1,790 3 102 21 1,868 3.3 
美國政府1,242 — 196 1 1,437 2.5 
州和政區1,237 — 157 4 1,390 2.4 
其他外國政府5,337 — 479 33 5,783 10.2 
固定期限證券總額$49,548 $20 $7,404 $197 $56,735 100.0 %
本公司與交易對手訂立各種抵押品安排，要求質押和接受固定到期日證券作為抵押品。質押固定到期日證券計入壓縮綜合資產負債表中可供出售的固定到期日證券。作為抵押品收到的固定到期日證券存放在單獨的託管賬户中，不記錄在本公司的簡明綜合資產負債表中。在受到某些限制的情況下，根據合同，公司可以出售或再抵押其收到的抵押品；然而，截至2021年3月31日和2020年12月31日，沒有一份收到的抵押品被出售或再抵押。該公司還以信託形式持有資產，以滿足衍生品交易和某些第三方再保險條約的抵押品要求。下表包括截至2021年3月31日和2020年12月31日作為抵押品質押和收到的固定期限證券以及為滿足衍生品交易和某些第三方再保險條約的抵押品要求而持有的信託資產(以百萬美元為單位)：
2021年3月31日2020年12月31日
攤銷
成本		估計數
公允價值		攤銷
成本		估計數
公允價值
作為抵押品質押的固定到期日證券$131 $139 $148 $162 
作為抵押品收到的固定到期日證券不適用1,751 不適用1,784 
為滿足抵押品要求而持有的信託資產27,893 29,954 27,675 31,179 
該公司持續監控其金融工具的集中度，並通過保持多元化的投資組合來限制對任何一家發行人的風險，從而降低信貸風險。本公司對單一發行人信用風險集中的風險敞口大於10公司股東權益的百分比包括以下披露的證券，截至
11
目錄

2021年3月31日。本公司對單一發行人信用風險集中的風險敞口大於10截至2020年12月31日，公司股東權益的%包括美國政府及其機構的證券，以及以下披露的證券(百萬美元)。
2021年3月31日2020年12月31日
攤銷
成本		估計數
公允價值		攤銷
成本		估計數
公允價值
由以下機構擔保或發行的固定到期日證券：
日本政府$3,366 $3,352 $1,493 $1,491 
加拿大魁北克省1,337 2,175 1,303 2,474 
加拿大安大略省1,081 1,427 1,054 1,528 
截至2021年3月31日，分類為可供出售的固定期限證券的攤銷成本和估計公允價值按合同到期日顯示在下表中(以百萬美元為單位)。實際到期日可能與合同到期日不同，因為借款人可能有權催繳或預付債務，無論是否有催繳或預付罰款。結構性證券在下表中單獨列出，因為它們不是在單一到期日到期。
攤銷成本估計公允價值
可供銷售：
在一年或更短的時間內到期$1,361 $1,378 
在一年到五年後到期8,345 8,829 
在五年到十年後到期10,956 11,763 
十年後到期25,101 27,874 
結構性證券6,466 6,582 
總計$52,229 $56,426 
公司固定期限證券
下表顯示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司持有的公司固定到期日持有量的主要行業(單位：百萬美元)： 
2021年3月31日： 估計數 
 攤銷後的成本為美元。公允價值*
金融$12,045 $12,906 36.6 %
工業16,819 18,029 51.0 
效用4,052 4,360 12.4 
總計$32,916 $35,295 100.0 %
2020年12月31日： 估計數 
 攤銷成本公允價值佔總數的百分比
金融$11,785 $13,236 36.6 %
工業16,274 18,435 50.9 
效用3,904 4,537 12.5 
總計$31,963 $36,208 100.0 %
12
目錄

信貸損失和減值準備– 可供出售的固定期限證券
正如本公司2020年年報附註2-“重大會計政策和公告”所述，固定到期日證券的信貸損失撥備在投資相關收益(虧損)中確認，淨額為簡明綜合收益表。就這些證券而言，確認的淨額代表該證券的攤銷成本與其預計未來現金流的淨現值之間的差額，該淨現值按固定到期日證券中隱含的實際利率折現，然後計入信貸損失準備。公允價值和攤餘成本之間的任何剩餘差額在AOCI中確認。
下表顯示了截至2021年3月31日的三個月按類型劃分的固定期限證券信貸損失撥備的前滾情況和2020 (百萬美元):
截至2021年3月31日的三個月
 公司CMBS其他外國政府總計
期初餘額$17 $3 $— $20 
在以前沒有記錄信用損失的證券上確認的信用損失— 1 5 6 
期內出售證券的減幅(1)(2)— (3)
對上一期有撥備的證券的信貸損失的額外增減— (1)— (1)
期末餘額$16 $1 $5 $22 
截至2020年3月31日的三個月
 公司其他外國政府總計
期初餘額$— $— $— 
在以前沒有記錄信用損失的證券上確認的信用損失26 7 33 
期末餘額$26 $7 $33 
可供出售的固定期限證券的未實現虧損
下表列出了年度未實現虧損總額。1,650和877截至2021年3月31日和2020年12月31日的固定到期日證券，其中估計公允價值有所下降，仍低於指示金額(百萬美元)的攤銷成本：
 2021年3月31日2020年12月31日
 毛
未實現
損失		佔全球總銷售額的5%。毛
未實現
損失		佔全球總銷售額的5%。
低於20%$427 87.2 %$133 67.5 %
20%或以上，為期不到6個月28 5.7 42 21.3 
六個月或以上20%或以上35 7.1 22 11.2 
總計$490 100.0 %$197 100.0 %
公司對價值下降是否需要記錄信貸損失撥備的決定包括分析發行人是否及時支付合同款項，評估公司是否有可能根據證券的合同條款收回所有到期金額，以及分析公司收回投資攤銷成本的整體能力。
下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日(以百萬美元為單位)估計公允價值低於攤銷成本的固定到期日證券的估計公允價值和未實現虧損總額。這些投資按證券類別和級別以及相關公允價值保持在攤銷成本以下的時間長短列示。
 
13
目錄

 少於12個月12個月或更長時間總計
  毛 毛 毛
2021年3月31日：估計數未實現估計數未實現估計數未實現
 公允價值損失公允價值損失公允價值損失
投資級證券：
公司$4,794 $211 $219 $10 $5,013 $221 
加拿大政府29 3 — — 29 3 
RMBS323 7 — — 323 7 
ABS793 6 933 12 1,726 18 
CMBS103 2 68 2 171 4 
美國政府431 53 — — 431 53 
州和政區271 9 29 5 300 14 
其他外國政府2,469 50 498 25 2,967 75 
總投資級證券9,213 341 1,747 54 10,960 395 
 
投資級以下證券：
公司258 45 226 22 $484 $67 
ABS— — 15 12 15 12 
CMBS42 1 44 6 86 7 
其他外國政府86 4 26 5 112 9 
低於投資級的證券合計386 50 311 45 697 95 
固定期限證券總額$9,599 $391 $2,058 $99 $11,657 $490 
 少於12個月12個月或更長時間總計
  毛 毛 毛
2020年12月31日：估計數未實現估計數未實現估計數未實現
 公允價值損失公允價值損失公允價值損失
投資級證券：
公司$930 $29 $70 $5 $1,000 $34 
加拿大政府— — — — — — 
RMBS294 2 — — 294 2 
ABS1,096 17 570 11 1,666 28 
CMBS160 6 — — 160 6 
美國政府27 1 — — 27 1 
州和政區66 1 16 3 82 4 
其他外國政府973 27 — — 973 27 
總投資級證券3,546 83 656 19 4,202 102 
投資級以下證券：
公司375 49 81 11 456 60 
ABS20 13 4 1 24 14 
CMBS91 15 — — 91 15 
其他外國政府36 3 28 3 64 6 
低於投資級的證券合計522 80 113 15 635 95 
固定期限證券總額$4,068 $163 $769 $34 $4,837 $197 
截至上述日期，公司沒有出售上表中概述的證券的意圖，也預計不會被要求出售這些證券。然而，不可預見的事實和情況可能會導致本公司在管理其投資組合的正常過程中出售固定到期日證券，以滿足一定的多元化、信用質量和流動性指導方針。未實現虧損的變化主要是由利率變化推動的。

14
目錄

投資收益和投資相關收益(損失)、淨會計更正
在截至2021年3月31日的三個月內，公司重新分類了大約$92AOCI的税前未實現收益為投資收入，扣除與投資於有限合夥企業和私募股權基金相關的相關費用後，AOCI使用股權會計方法。未實現收益本應與被投資人報告的相同期間直接在投資收入中確認。此外，該公司還記錄了大約#美元。70投資相關收益(虧損)的税前收益(虧損)淨額，與投資於被視為投資公司的有限合夥企業相關，以便使用每股資產淨值(“NAV”)或其等價物將賬面價值從成本減值調整為公允價值法。如果這些調整記錄在被投資方報告的年份，公司估計將確認大約#美元。1022000萬美元，(2)2000萬，$1300萬美元和300萬美元10截至2020年12月31日、2019年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日止年度的税前收益(虧損)分別為3.6億歐元。
投資收益，扣除相關費用後的淨額
扣除相關費用後的主要投資收入類別如下(百萬美元)：
 截至3月31日的三個月，
 20212020
可供出售的固定期限證券$495 $480 
股權證券2 2 
房地產抵押貸款66 67 
政策性貸款14 15 
按利息扣繳的資金84 53 
短期投資及現金和現金等價物1 4 
其他投資資產174 (5)
投資收益836 616 
投資費用(24)(22)
投資收益，扣除相關費用後的淨額812 $594 
與投資有關的收益(損失)，淨額
與投資相關的收益(損失)，淨額，包括以下(百萬美元)： 
 截至3月31日的三個月，
 20212020
可供出售的固定期限證券：
信貸損失準備的減值和變動$(2)$(34)
投資活動收益167 27 
投資活動損失(13)(8)
股權證券淨收益(虧損)3 (23)
其他減值損失及按揭貸款撥備變動18 (13)
某些有限合夥投資和其他投資的公允價值變動，淨額111 9 
衍生品淨收益(虧損)18 (243)
投資相關收益(虧損)合計(淨額)$302 $(285)
15
目錄

證券借貸和回購協議
下表包括截至2021年3月31日和2020年12月31日，作為證券借貸計劃一部分收到的借入證券、借出證券和作為抵押品收到的證券，以及質押和接收的回購/逆回購證券的金額(以百萬美元為單位)。
2021年3月31日2020年12月31日
攤銷
成本		估計數
公允價值		攤銷
成本		估計數
公允價值
借入的證券$233 $257 $118 $161 
證券借貸：
借出證券94 102 94 105 
收到的證券不適用104 不適用102 
回購計劃/逆回購計劃：
質押證券647 685 653 711 
收到的證券不適用657 不適用669 
該公司為回購/逆回購計劃持有現金抵押品#美元。5截至2021年3月31日，100萬。截至2020年12月31日，回購/逆回購計劃沒有持有現金抵押品。截至2021年3月31日和2020年12月31日，該公司沒有為其證券借貸計劃質押任何現金或證券。
下表提供了截至2021年3月31日和2020年12月31日該公司的證券借貸和回購/逆回購交易的信息(以百萬美元為單位)。與某些借入證券相關的抵押品不包括在表格中，因為質押給每個交易對手的抵押品是再保險條約現金流的權利。
2021年3月31日
協議的剩餘合同到期日
通宵連續不斷最多30天30-90天大於90天總計
證券借貸交易：
公司$— $— $— $102 $102 
總計— — — 102 102 
回購/逆回購交易：
公司— — — 407 407 
其他外國政府— — — 278 278 
總計— — — 685 685 
交易總額$— $— $— $787 $787 
上表中已確認的證券借貸和回購/逆回購交易負債總額$766 
與協議相關的金額不包括在抵銷披露中$21 
2020年12月31日
協議的剩餘合同到期日
通宵連續不斷最多30天30-90天大於90天總計
證券借貸交易：
公司$— $— $— $105 $105 
總計— — — 105 105 
回購/逆回購交易：
公司— — — 417 417 
其他外國政府— — — 294 294 
總計— — — 711 711 
交易總額$— $— $— $816 $816 
上表中已確認的證券借貸和回購/逆回購交易負債總額$771 
與協議相關的金額不包括在抵銷披露中$45 
該公司已選擇抵銷由回購/逆回購計劃產生的確認為應收賬款和應付賬款的金額。在抵銷影響後，壓縮綜合資產負債表上列報的淨額為負債#美元。5截至2021年3月31日，100萬。抵銷生效後，合併後的公司不再承擔任何責任。
16
目錄

截至2020年12月31日的資產負債表。如上所述，截至2021年3月31日，該公司確認了收到的現金產生的應付款項，作為與回購/逆回購協議相關的抵押品。截至2020年12月31日，公司沒有收到的現金作為與回購/逆回購協議相關的抵押品產生的應付款項。對交易對手的欠款和應付款項，可以按照約定以現金或者抵銷的方式結清。
房地產抵押貸款
截至2021年3月31日，抵押貸款在地理上分散在美國各地，其中加州的集中度最高(13.9%)，德克薩斯州(13.6%)和華盛頓(8.8%)，除了加拿大房產擔保的貸款(3.2%)和英國(1.8%)。以下所列房地產按揭貸款的投資記錄為未攤銷遞延貸款發放費和費用以及估值津貼的總額。
下表顯示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司記錄的抵押貸款投資按物業類型的分佈情況(單位：百萬美元)：
 2021年3月31日2020年12月31日
以下物業類型：賬面價值佔總數的百分比賬面價值佔總數的百分比
辦公室$1,724 28.5 %$1,702 29.0 %
零售1,753 28.9 1,711 29.3 
工業1,297 21.4 1,210 20.6 
公寓856 14.1 808 13.8 
其他商業廣告428 7.1 430 7.3 
有記錄的投資$6,058 100.0 %5,861 100.0 %
貸款發放費和費用的未攤銷餘額(10)(10)
估值免税額(47)(64)
房地產按揭貸款總額$6,001 $5,787 
下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日該公司記錄的抵押貸款投資到期日(單位：百萬美元)：
2021年3月31日2020年12月31日
錄下來
投資		佔總數的百分比錄下來
投資		佔總數的百分比
在五年內到期$2,478 40.9 %$2,276 38.8 %
在五年到十年後到期2,674 44.1 2,768 47.3 
十年後到期906 15.0 817 13.9 
總計$6,058 100.0 %$5,861 100.0 %
下表列出了公司截至2021年3月31日和2020年12月31日記錄的抵押貸款投資的某些關鍵信用質量指標(以百萬美元為單位)：
記錄的投資
償債比率建築貸款
>1.20x1.00x-1.20x總計佔總數的百分比
2021年3月31日：
按揭成數
0% – 59.99%$2,877 $131 $83 $26 $3,117 51.4 %
60% – 69.99%2,020 64 3 — 2,087 34.5 
70% – 79.99%494 71 43 — 608 10.0 
80%或更高208 21 17 — 246 4.1 
總計$5,599 $287 $146 $26 $6,058 100.0 %
17
目錄

記錄的投資
償債比率建築貸款
>1.20x1.00x-1.20x總計佔總數的百分比
2020年12月31日：
按揭成數
0% – 59.99%$2,774 $106 $17 $12 $2,909 49.6 %
60% – 69.99%2,013 62 33 — 2,108 36.0 
70% – 79.99%555 49 13 — 617 10.5 
80%或更高189 21 17 — 227 3.9 
總計$5,531 $238 $80 $12 $5,861 100.0 %
下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日公司記錄的抵押貸款投資的起源年份的信用質量評級(以百萬美元為單位)：
記錄的投資
創始年份
20212020201920182017在先總計
2021年3月31日：
內部信用質量等級：
高投資等級$230 $411 $575 $451 $315 $1,494 $3,476 
投資級116 360 498 388 397 637 2,396 
平均值— — — 39 19 88 146 
觀察名單— — — — — 4 4 
違約或接近違約—  -— — — 36 36 
總計$346 $771 $1,073 $878 $731 $2,259 $6,058 
記錄的投資
創始年份
20202019201820172016在先總計
2020年12月31日：
內部信用質量等級：
高投資等級$411 $616 $493 $336 $574 $1,008 $3,438 
投資級352 496 399 407 249 368 2,271 
平均值— — — 19 37 55 111 
觀察名單— — — — — 4 4 
違約或接近違約— — — — — 37 37 
總計$763 $1,112 $892 $762 $860 $1,472 $5,861 

下表顯示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司記錄的抵押貸款投資的當前和逾期構成。
 2021年3月31日2020年12月31日
當前$6,043 $5,846 
逾期31-60天15 15 
總計$6,058 $5,861 
18
目錄

下表顯示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，按減值計算方法記錄的抵押貸款投資，以及相關的估值免税額(以百萬美元為單位)：
 2021年3月31日2020年12月31日
按揭貸款：
單獨測量損傷$36 $37 
集體測量減損6,022 5,824 
有記錄的投資$6,058 $5,861 
估值免税額：
單獨測量損傷$— $— 
集體測量減損47 64 
總估值免税額$47 $64 
下表介紹了我的有關公司截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月按揭貸款的貸款估值免税額的信息(百萬美元)：
 截至3月31日的三個月，
 20212020
期初餘額$64 $12 
採用新會計準則，見附註13— 14 
供應(發佈)(17)13 
期末餘額$47 $39 
下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日公司抵押貸款減值部分的信息(以百萬美元為單位)：
未付
校長
天平		錄下來
投資		相關
津貼		攜載
價值
2021年3月31日：
無估值免税額的不良按揭貸款$36 $36 $— $36 
已記錄估值免税額的減值按揭貸款— — — — 
不良按揭貸款總額$36 $36 $— $36 
2020年12月31日：
無估值免税額的不良按揭貸款$37 $37 $— $37 
已記錄估值免税額的減值按揭貸款— — — — 
不良按揭貸款總額$37 $37 $— $37 
下表列出了該公司在所指時期的平均減值抵押貸款投資餘額和相關利息收入(單位：百萬美元)：
 截至3月31日的三個月，
 20212020
 
平均值
錄下來
投資(1)
利息
收入
平均值
錄下來
投資(1)
利息
收入
無估值免税額的不良按揭貸款$36 $— $17 $— 
已記錄估值免税額的減值按揭貸款— — — — 
不良按揭貸款總額$36 $— $17 $— 
(1)平均記錄投資是指截至期初的平均貸款餘額以及隨後所有季度期末餘額。
截至2021年3月31日及2020年3月31日止三個月，本公司並無收購任何減值按揭貸款。截至2021年3月31日和2020年12月31日，該公司沒有處於非應計狀態的抵押貸款。截至2021年3月31日的三個月，本公司修改了一筆商業按揭貸款的支付條款，賬面價值約為$10600萬美元迴應新冠肺炎。截至2020年12月31日止年度，本公司修改了52筆商業按揭貸款的支付條款，賬面價值約為$660600萬美元迴應新冠肺炎。這些貸款符合冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(“CARE法案”)規定的標準，不被視為問題債務重組。根據CARE Act的標準，這些貸款在2019年12月31日逾期不超過30天，修改內容包括推遲或推遲支付貸款本金或利息。
政策性貸款
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目錄

大多數保單貸款都與一個客户相關聯。這些保單貸款不存在信用風險，因為在被保險人死亡或交回標的保單時，貸款金額不能超過對割讓公司的債務。現行條約的規定和基本政策決定了政策性貸款利率。本公司從保單貸款賺取的利率與貸記相應負債的利率之間賺取利差。
按利息扣繳的資金
截至2021年3月31日，美元3.2在利息餘額扣留的資金中，有10億美元與一個客户有關。對於以MODCO為基礎寫成的再保險協議和在共同保險基金扣繳基礎上寫成的某些協議，相當於法定準備金淨額的資產被扣留，並由割讓公司合法擁有和管理，並反映為扣繳利息的資金。如果割讓公司資不抵債，該公司將需要對支持其儲備負債的資產主張債權。然而，本公司的虧損風險因其有能力抵銷其欠割讓公司的債權或津貼與割讓公司欠本公司的款項相抵銷。
其他投資資產
其他投資資產包括有限合夥權益、合營企業(經營合營企業除外)、終身按揭、衍生合約及公允價值期權(“FVO”)合約持有人導向的單位掛鈎投資。其他投資資產還包括FHLB普通股，包括在下表中的其他資產。截至2021年3月31日和2020年12月31日，終身抵押貸款的信貸損失撥備為美元。1300萬美元和300萬美元2分別為百萬美元。截至2021年3月31日和2020年12月31日，這些資產的賬面價值如下(以百萬美元為單位)：
2021年3月31日2020年12月31日
有限合夥權益與房地產合資經營$1,529 $1,367 
終身抵押貸款958 935 
衍生物125 140 
FVO合同持有人導向的與單位掛鈎的投資276 289 
其他95 98 
其他投資資產總額$2,983 $2,829 

20
目錄

5.    衍生工具
衍生工具和套期保值活動的會計處理
有關衍生工具(包括嵌入式衍生工具)會計處理的詳細討論，請參閲公司2020年年報的附註2-“重要會計政策和公告”。有關衍生工具(包括嵌入衍生工具)的公允價值層次的額外披露，請參閲附註6-“資產及負債的公允價值”。
公司使用的衍生產品類型
常用的衍生工具包括但不限於：信用違約互換、金融期貨、股票期權、外幣互換、外幣遠期、利率互換、合成擔保投資合約(“GIC”)、消費者物價指數(“CPI”)互換、其他衍生品和嵌入衍生品。
有關這些衍生工具及相關策略的詳細資料，請參閲本公司2020年年報附註5-“衍生工具”。
衍生工具倉位彙總表
衍生品(嵌入衍生品除外)按公允價值計入其他投資資產或其他負債。Modco或預扣基金安排的嵌入衍生資產和負債以公允價值計入簡明綜合資產負債表，並與宿主合同一起計入預扣利息的基金。指數化年金和可變年金產品的嵌入衍生負債按公允價值與宿主合同中的利息敏感型合同負債一起計入壓縮綜合資產負債表。下表列出了在考慮主淨額結算協議的淨額影響之前，截至2021年3月31日和2020年12月31日的衍生品工具的名義金額和公允價值總額(以百萬美元為單位)：
 2021年3月31日2020年12月31日
 主要潛在風險概念上的賬面價值/公允價值概念上的賬面價值/公允價值
 金額資產負債金額資產負債
未被指定為對衝工具的衍生工具：
利率互換利率，利率$1,107 $67 $3 $1,084 $93 $1 
金融期貨權益285 — — 258 — — 
外幣掉期外幣150 — 9 150 — 18 
外幣遠期外幣475 2 10 347 4 2 
CPI掉期消費物價指數627 19 12 612 11 19 
信用違約互換(CDS)信用1,720 32 3 1,517 13 — 
股權期權權益443 26 — 395 29 — 
合成GIC利率，利率16,423 — — 16,644 — — 
在以下位置嵌入衍生品：
Modco或預扣資金安排— 109 — — 58 — 
指數化年金產品— — 720 — — 752 
可變年金產品— — 136 — — 155 
非套期保值衍生品合計21,230 255 893 21,007 208 947 
指定為對衝工具的衍生工具：
利率互換外幣/利率878 2 24 802 3 24 
外幣掉期外幣214 6 1 234 8 1 
外幣遠期外幣1,141 5 18 1,255 10 15 
其他衍生品利率，利率114 — 7 — — — 
總套期保值衍生品2,347 13 50 2,291 21 40 
總導數$23,577 $268 $943 $23,298 $229 $987 
公允價值對衝
本公司指定並報告某些外幣掉期以對衝外幣計價資產的外幣公允價值風險，當該等外幣資產符合一般會計原則的要求時，本公司將該等外幣公允價值風險作為公允價值對衝。衍生工具與套期保值. 截至2021年3月31日和2020年3月31日，可歸因於外幣變化的套期保值項目的損益和相關外幣掉期的抵銷損益為(百萬美元)：
21
目錄

公允價值套期保值的類型套期保值項目衍生工具確認的收益(損失)已確認的套期項目收益(損失)
與投資有關的收益(虧損)
截至2021年3月31日的三個月：
外幣掉期外幣計價的固定期限證券$— $1 
截至2020年3月31日的三個月：
外幣掉期外幣計價的固定期限證券$(22)$14 
現金流對衝
當某些衍生工具符合一般會計原則的要求時，便被指定為現金流量對衝。衍生工具與套期保值。該公司將以下內容指定並核算為現金流對衝：(I)某些利率掉期，其中資產和負債的現金流根據基準利率而變化；(Ii)某些利率掉期，其中資產的現金流以不同貨幣計價，通常稱為交叉貨幣掉期；以及(Iii)遠期債券購買承諾。
下表列出了AOCI的組成部分，税前和精簡綜合收益表分類，其中確認的損益與截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的現金流對衝有關(以百萬美元為單位)：
 截至3月31日的三個月，
 20212020
期初餘額$(49)$(26)
在其他綜合收益(虧損)中遞延的損益(24)(61)
重新歸類為投資收益的金額— — 
重新分類為利息支出的金額2 — 
期末餘額$(71)$(87)
截至2021年3月31日，約為$6AOCI記錄的衍生工具税前遞延淨虧損100萬美元預計將在未來12個月重新分類為利息支出。在同一時期，有一筆無形的税前遞延淨收益預計將在未來12個月重新歸類為投資收入。
下表顯示了現金流對衝關係中的衍生品對截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的簡明綜合收益表和簡明綜合全面收益表的影響(單位：百萬美元)：
派生類型OCI中的遞延損益損益重新分類為保險業收入
投資收益利息支出
截至2021年3月31日的三個月：
利率，利率$(23)$— $(2)
外幣/利率(1)— — 
總計$(24)$— $(2)
截至2020年3月31日的三個月：
利率，利率$(36)$— $— 
外幣/利率(25)— — 
總計$(61)$— $— 
在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月中，沒有重大金額重新分類為與公司停止現金流量對衝會計有關的收益，因為預測的交易沒有在預期日期之前發生，或者在衍生品和對衝會計的權威指導允許的額外時間段內發生。
22
目錄

對外經營中的淨投資套期保值
該公司使用外幣掉期和外幣遠期來對衝其在某些外國業務中的淨投資的一部分，以抵禦匯率的不利波動。下表説明瞭該公司在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月中在海外業務(“NIFO”)對衝中的淨投資以及在AOCI中遞延的收益(虧損)(以百萬美元為單位)：
 衍生品收益(虧損)和遞延收益(虧損)在美國保險協會(AOCI)的報告中被推遲。
 截至3月31日的三個月，
NIFO對衝的類型20212020
外幣掉期$(1)$15 
外幣遠期(14)80 
總計$(15)$95 
AOCI記錄的與這些對衝相關的累計外幣兑換收益為#美元。124百萬美元和$139分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。如果被套期保值的海外業務被出售或大量清算，AOCI中的金額將重新分類到精簡綜合損益表中。在部分出售對衝的外國業務後，按比例分配的部分將被重新分類。在本報告所述期間，沒有出售或大量清算外國業務的淨投資，這需要將累積的其他全面收益(虧損)的損益重新歸類為投資收入。
不符合條件的衍生工具和用於套期保值以外的衍生工具
本公司使用各種其他衍生工具進行風險管理，這些工具不符合或不符合對衝會計處理的條件。除另有註明外，與該等衍生工具公允價值變動有關的損益在簡明綜合損益表的投資相關收益(虧損)淨額中確認。
包括嵌入衍生品在內的非套期保值衍生品對公司截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月簡明綜合收益表的影響摘要如下(單位：百萬美元)：
  截至3月30日的前三個月的損益(損益)%。
三月三十一號，
非套期保值衍生工具的類型損益表損益位置20212020
利率互換與投資有關的收益(損失)，淨額$(70)$106 
金融期貨與投資有關的收益(損失)，淨額(10)44 
外幣掉期與投資有關的收益(損失)，淨額9 (13)
外幣遠期與投資有關的收益(損失)，淨額(8)(3)
CPI掉期與投資有關的收益(損失)，淨額18 (40)
信用違約互換(CDS)與投資有關的收益(損失)，淨額20 (24)
股權期權與投資有關的收益(損失)，淨額(10)53 
小計(51)123 
在以下位置嵌入衍生品：
Modco或預扣資金安排與投資有關的收益(損失)，淨額50 (230)
指數化年金產品記入貸方的利息14 6 
可變年金產品與投資有關的收益(損失)，淨額19 (128)
非套期保值衍生品合計$32 $(229)
23
目錄

信用衍生品
下表列出了公司在2021年3月31日和2020年12月31日出售的信用違約互換的估計公允價值、未來付款的最高金額和至到期的加權平均年數(以百萬美元為單位)：
 2021年3月31日2020年12月31日
評級機構指定參考信用評級義務(1)
估計交易會
中國信貸的價值評估
默認掉期
極大值
預測未來的數量
項下的付款
信用違約
掉期(2)
加權
平均值
幾年前
成熟性(3)
估計交易會
中國信貸的價值評估
默認掉期
極大值
預測未來的數量
項下的付款
信用違約
掉期(2)
加權
平均值
幾年前
成熟性(3)  
AAA/AA+/AA/AA-/A+/A/A-
單一名稱信用違約互換(CDS)$26 $492 17.8$11 $287 15.0
小計26 492 17.811 287 15.0
Bbb+/bbb/bbb-
單一名稱信用違約互換(CDS)2 230 1.72 232 1.6
信用違約互換(CDS)參考指數1 988 3.7— 988 3.9
小計3 1,218 3.32 1,220 3.5
BB+/BB/BB-
單一名稱信用違約互換(CDS)— 10 0.5— 10 0.7
小計— 10 0.5— 10 0.7
總計$29 $1,720 7.4$13 $1,517 5.6
(1)評級機構的名稱基於標準普爾(S&P)的評級。
(2)假設引用的貸方債務的值為零。
(3)信用違約互換(CDS)的加權平均到期年限是根據加權平均名義金額計算的。
淨額結算安排與信用風險
本公司的某些衍生工具須遵守可強制執行的總淨額結算安排，並在簡明綜合資產負債表中報告為淨資產或淨負債。本公司對所有受此類安排約束的衍生品進行淨值計算。
本公司已選擇將所有衍生品(嵌入衍生品除外)納入下表，無論它們是否受可強制執行的總淨額結算安排或類似協議的約束。有關公司證券借貸和回購/逆回購計劃的信息，請參閲附註4-“投資”。
下表提供了截至2021年3月31日和2020年12月31日公司衍生工具淨額計算的相關信息(單位：百萬美元)：
    總金額備註
資產負債表中的抵銷		 
毛收入為美元。
公認		總金額
中的偏移量
資產負債表出現問題。		淨額
在會議上發表了自己的觀點
資產負債表出現問題。
金融
儀器：(1)    
現金和抵押品：
已承諾/
收到		淨資產總額為美元。
2021年3月31日：
衍生資產$159 $(34)$125 $(33)$(81)$11 
衍生負債87 (34)53 (118)(43)(108)
2020年12月31日：
衍生資產$171 $(31)$140 $(30)$(98)$12 
衍生負債80 (31)49 (146)(47)(144)
(1)包括髮布給中央結算合作伙伴的初始保證金。
如果衍生金融工具的交易對手不履行義務，本公司可能面臨與信貸相關的損失。一般而言，本公司衍生工具合約的信用風險僅限於報告日資產頭寸中的非抵押衍生工具合約的公允價值和應計利息。截至2021年3月31日，該公司的信用風險敞口為美元。182000萬。
衍生品可以是交易所交易的，也可以是私下協商的合約，也就是所謂的場外(OTC)衍生品。該公司的某些場外衍生品是通過中央結算對手(“場外結算”)進行清算和結算的，其他是兩個交易對手之間的雙邊合同。該公司通過與信譽良好的交易對手進行交易、維持抵押品安排以及使用總淨額結算協議來管理與場外衍生品相關的信用風險。總淨額結算協議規定一個交易對手在每個到期日和終止時向另一個交易對手進行單一淨額支付。本公司僅面臨場外中央結算對手違約的風險
24
目錄

清算衍生品，這些交易需要初始和每日變動保證金抵押品入賬。交易所交易衍生品按日結算，從而在此類金融工具的交易對手出現違約時降低信用風險敞口。
6.    資產負債公允價值
公允價值計量
的一般會計原則公允價值計量和披露將公允價值定義為在計量日市場參與者之間的有序交易中，為資產或負債在本金或最有利的市場上轉移負債而收到的或支付的交換價格(退出價格)。這些原則還建立了公允價值層次，要求實體在計量公允價值時最大限度地利用可觀察到的投入，最大限度地減少使用不可觀察到的投入，並描述了可用於計量公允價值的三種投入水平：
級別1-相同資產或負債在活躍市場的未調整報價。該公司的一級資產和負債在活躍的外匯市場交易。
第2級-第1級價格以外的可觀察輸入，例如類似資產或負債的報價；非活躍市場的報價；或使用可觀察到或可由基本上整個資產或負債的可觀察市場數據證實的重大輸入的市場標準估值技術和假設。
第三級-市場活動很少或沒有市場活動支持的、對相關資產或負債的公允價值有重大影響的不可觀察的投入。價格是使用估值方法(如貼現現金流模型和其他類似技術)確定的，這些方法需要管理層在制定投入時做出判斷或估計，這些投入與其他市場參與者在為類似資產和負債定價時將使用的那些一致。此外，該公司所有與再保險條約相關的嵌入式衍生品都被歸類為3級，因為它們的價值包括重大的不可觀察的投入。
有關本公司按公允價值計量的資產和負債的估值方法和公允價值等級的討論，請參閲本公司2020年年度報告中綜合財務報表附註中的附註6-“資產和負債的公允價值”。


25
目錄

按層級劃分的資產和負債
截至2021年3月31日和2020年12月31日，按公允價值經常性計量的資產和負債摘要如下(以百萬美元為單位)：
2021年3月31日： 公允價值計量使用：
 總銷售額為美元。第一級，第一級，第二級，第二級，第三級。第二級：第一級；第二級；第二級；第三級：第一級；第三級；第二級；
資產：
固定期限證券-可供出售：
公司$35,295 $— $32,194 $3,101 
加拿大政府4,673 — 4,673 — 
RMBS1,591 — 1,588 3 
ABS3,151 — 2,822 329 
CMBS1,840 — 1,784 56 
美國政府930 809 108 13 
州和政區1,335 — 1,326 9 
其他外國政府7,611 — 7,595 16 
固定期限證券合計-可供出售56,426 809 52,090 3,527 
股權證券135 81 — 54 
在嵌入利息的衍生品和其他衍生品中預扣的資金176 — — 176 
現金等價物1,460 1,434 26 — 
短期投資123 3 109 11 
其他投資資產：
衍生物125 — 125 — 
FVO合同持有人導向的與單位掛鈎的投資276 222 54 — 
其他投資資產總額(1)
401 222 179 — 
總計$58,721 $2,549 $52,404 $3,768 
負債：
對利息敏感的合同負債-嵌入衍生品$856 $— $— $856 
其他負債：
衍生物53 — 53 — 
總計$909 $— $53 $856 
(1)計入公允價值層次的其他投資資產不包括估計公允價值的有限合夥權益，該等權益以每股資產淨值(或其等值)作為實際權宜之計，按估計公允價值計量。截至2021年3月31日，此類投資的公允價值為4652000萬。
2020年12月31日： 公允價值計量使用：
 總計1級2級3級
資產：
固定期限證券-可供出售：
公司$36,208 $— $33,179 $3,029 
加拿大政府5,140 — 5,140 — 
RMBS1,817 — 1,814 3 
ABS3,092 — 2,896 196 
CMBS1,868 — 1,813 55 
美國政府1,437 1,312 111 14 
州和政區1,390 — 1,381 9 
其他外國政府5,783 — 5,766 17 
固定期限證券合計-可供出售56,735 1,312 52,100 3,323 
股權證券132 79 — 53 
在嵌入利息的衍生品和其他衍生品中預扣的資金114 — — 114 
現金等價物1,478 1,478 — — 
短期投資197 32 150 15 
其他投資資產：
衍生物140 — 140 — 
FVO合同持有人導向的與單位掛鈎的投資289 224 65 — 
其他投資資產總額429 224 205 — 
總計$59,085 $3,125 $52,455 $3,505 
負債：
對利息敏感的合同負債-嵌入衍生品$907 $— $— $907 
其他負債：
衍生物49 — 49 — 
總計$956 $— $49 $907 
26
目錄

關於內部定價資產和負債的量化信息
下表顯示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司內部制定的第3級公允價值計量中使用的重大不可觀察輸入的量化信息(以百萬美元為單位)：
估計公允價值為美元。估價技術不可觀測的輸入區間(加權平均)：
2021年3月31日2020年12月31日2021年3月31日2020年12月31日
資產：
公司$21 $37 市場可比證券流動性溢價不適用
0-1% (1%)
EBITDA倍數
5.2x-7.6x (6.5x)
5.2x-11.2x (7.1x)
ABS79 87 市場可比證券流動性溢價
1-18% (5%)
1-18% (1%)
美國政府13 14 市場可比證券流動性溢價
0-1% (1%)
0-1% (1%)
股權證券12 10 市場可比證券EBITDA倍數
6.9x-10.6x (8.1x)
6.9x-10.6x (7.9x)
在嵌入利息的衍生品中預扣的資金109 58 總回報掉期死亡率
0-100%  (3%)
0-100%  (3%)
失效
0-35%  (14%)
0-35%  (13%)
退出
0-5%  (3%)
0-5%  (3%)
CVA
0-5%  (1%)
0-5%  (1%)
貸記率
2-4%  (2%)
2-4%  (2%)
負債：
利息敏感型合同負債.嵌入衍生品.指數化年金720 752 貼現現金流死亡率
0-100%  (3%)
0-100% (3%)
失效
0-35%  (14%)
0-35% (13%)
退出
0-5%  (3%)
0-5% (3%)
備選方案--預算預測
2-4%  (2%)
2-4% (2%)
利息敏感型合同負債.嵌入衍生品.可變年金136 155 折扣後的現金價格
流動		死亡率
0-100% (2%)
0-100% (2%)
失效
0-25%(4%)
0-25% (4%)
退出
0-7% (5%)
0-7% (5%)
CVA
0-5% (1%)
0-5% (1%)
長期風險波動性
0-27% (14%)
0-27% (13%)

27
目錄

第三級資產和負債的變動
轉移到第三級的資產和負債是由於缺乏可觀察到的市場交易和價格信息。超出第三級的轉移主要是公司獲得可觀察到的定價信息或適當反映這些資產和負債公允價值的第三方定價報價的結果。
有關本公司估值程序的進一步資料，請參閲本公司2020年年報所載綜合財務報表附註中的附註6-“資產及負債的公允價值”。
所有資產和負債的對賬情況如下(以百萬美元為單位)，這些資產和負債是使用重大不可觀察的投入(第3級)按公允價值經常性計量的：
截至2021年3月31日的三個月：固定期限證券-可供出售
資金來源：
在嵌入利息的衍生品和其他衍生品中預扣
對利率敏感的合約。
隱含負債衍生工具
 公司外國政府結構性證券美國和地方政府股權證券短期投資
公允價值，期初$3,029 $17 $254 $23 $53 $15 $114 $(907)
損益合計(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
投資收益，扣除相關費用後的淨額1 — — — — — (5)— 
與投資有關的收益(損失)，淨額(1)— — — 1 — 50 19 
記入貸方的利息— — — — — — — 13 
計入其他綜合收益(82)(1)(1)— — — 1 — 
購買(1)
223 — 166 — — — 16 (3)
銷售額(1)
(1)— — — — — — — 
安置點(1)
(72)— (61)(1)— — — 22 
轉入3級4 — 30 — — — — — 
轉出級別3— — — — — (4)— — 
公允價值，期末$3,101 $16 $388 $22 $54 $11 $176 $(856)
與期末仍持有的3級資產和負債有關的期間記錄的損益總額(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
投資收益，扣除相關費用後的淨額$1 $— $— $— $— $— $(5)$— 
與投資有關的收益(損失)，淨額(1)— — — 1 — 50 16 
索賠和其他保單福利— — — — — — — (8)
計入其他綜合收益(82)(1)(1)— — — — — 

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目錄

截至2020年3月31日的三個月：固定期限證券-可供出售
資金來源：
在嵌入利息的衍生品中預扣
對利率敏感的合約。
隱含負債衍生工具
 公司外國政府結構性證券美國和地方政府股權證券短期投資
公允價值，期初$2,186 $720 $208 $25 $77 $2 $121 $(930)
損益合計(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
投資收益，扣除相關費用後的淨額1 — — — — — — — 
與投資有關的收益(損失)，淨額(11)— — — (7)— (230)(128)
記入貸方的利息— — — — — — — 6 
計入其他綜合收益(115)(1)(27)1 — — — — 
購買(1)
231 — 9 — — — — (11)
銷售額(1)
(44)— (1)— — — — — 
安置點(1)
(52)— (13)(1)— — — 21 
轉入3級1 — 21 — — — — — 
轉出級別3— (704)(53)— (14)(1)— — 
公允價值，期末$2,197 $15 $144 $25 $56 $1 $(109)$(1,042)
與期末仍持有的3級資產和負債有關的期間記錄的損益總額(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
投資收益，扣除相關費用後的淨額$— $— $— $— $— $— $— $— 
與投資有關的收益(損失)，淨額(11)— — — (7)— (230)(131)
理賠及其他保單福利— — — — — — — (15)
計入其他綜合收益(140)(1)(27)1 — — — — 
(1)在採購、銷售和結算中報告的金額是以實際購買或出售/結算日期為基礎的採購價格(用於購買)和銷售/結算收益(用於銷售和結算)。在同一期間購買和售出/結算的物料不包括在前滾中。本公司於期內並無發行任何債券。
非經常性公允價值計量
本公司有若干資產須按公允價值在非經常性基礎上計量，若確定為減值，則在初始確認後的一段時間內進行計量。在截至2021年3月31日的三個月內，以及 於2020年，本公司並無任何因減值而按公允價值計量的重大資產。
金融工具的公允價值
下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日，本公司金融工具的賬面價值和估計公允價值，這些工具未按公允價值經常性計量(以百萬美元為單位)。有關本公司用來估算這些公允價值的方法和重大假設的更多信息，請參閲本公司2020年年度報告中綜合財務報表附註中的附註6-“資產和負債的公允價值”。本表不包括回購或逆回購協議及其他交易項下抵押品的任何應付或應收款項。被剔除金額的估計公允價值接近賬面價值，因為它們等於收到/支付的現金抵押品金額。
29
目錄

2021年3月31日：
賬面價值(1)
據估計，
公允價值		公允價值計量使用：
1級二級3級NAV
資產：
房地產抵押貸款$6,001 $6,231 $— $— $6,231 $— 
政策性貸款1,253 1,253 — 1,253 — — 
按利息扣繳的資金5,264 5,618 — — 5,618 — 
現金和現金等價物1,662 1,662 1,662 — — — 
短期投資34 34 34 — — — 
其他投資資產1,139 1,115 6 86 1,023 — 
應計投資收益546 546 — 546 — — 
負債：
對利息敏感的合同負債$18,031 $19,470 $— $— $19,470 $— 
長期債務3,573 3,800 — — 3,800 — 
抵押品融資和證券化票據346 311 — — 311 — 
2020年12月31日：
資產：
房地產抵押貸款$5,787 $6,167 $— $— $6,167 $— 
政策性貸款1,258 1,258 — 1,258 — — 
按利息扣繳的資金5,292 5,676 — — 5,676 — 
現金和現金等價物1,930 1,930 1,930 — — — 
短期投資30 30 30 — — — 
其他投資資產1,482 1,601 5 89 1,018 489 
應計投資收益511 511 — 511 — — 
負債：
對利息敏感的合同負債$18,106 $19,683 $— $— $19,683 $— 
長期債務3,573 3,901 — — 3,901 — 
抵押品融資和證券化票據388 351 — — 351 — 
(1)本文列示的賬面價值可能與本公司簡明綜合資產負債表中的賬面價值不同，因為各自財務報表標題內的某些項目可能會按公允價值經常性計量。
7.    段信息
該等分部的會計政策與本公司2020年年報所載合併財務報表附註附註2-“重大會計政策及公告”所述相同。該公司主要根據所得税前營業利潤或虧損來衡量部門業績。本公司並無跨部門再保險交易，亦無任何重大長期資產。
該公司根據內部開發的經濟資本模型向其部門分配資本，其目的是衡量業務中的風險，並提供資本部署的基礎。經濟資本模型考慮了公司業務中固有風險的獨特和具體性質。作為經濟資本分配過程的結果，根據已分配資本的水平，部分投資收入被歸因於細分市場。此外，這些分部還按超出已分配經濟資本基礎的超額資本收取費用。這筆費用包括在保單獲取成本和其他保險費用中。
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目錄

該公司有基於地理和基於業務的運營部門。基於地理位置的業務進一步細分為傳統和金融解決方案業務。與公司每個可報告部門的收入、所得税前收入(虧損)和總資產相關的信息彙總如下(以百萬美元為單位)：
 截至3月31日的三個月，
收入：20212020
美國和拉丁美洲：
傳統型$1,637 $1,533 
財務解決方案318 139 
總計1,955 1,672 
加拿大：
傳統型343 296 
財務解決方案26 24 
總計369 320 
歐洲、中東和非洲：
傳統型457 407 
財務解決方案146 78 
總計603 485 
亞太地區：
傳統型647 667 
財務解決方案104 68 
總計751 735 
公司和其他441 (8)
總計$4,119 $3,204 
 截至3月31日的三個月，
所得税前收入(虧損)：20212020
美國和拉丁美洲：
傳統型$(338)$(62)
財務解決方案83 (15)
總計(255)(77)
加拿大：
傳統型24 23 
財務解決方案6 3 
總計30 26 
歐洲、中東和非洲：
傳統型(68)17 
財務解決方案60 30 
總計(8)47 
亞太地區：
傳統型41 24 
財務解決方案28 (25)
總計69 (1)
公司和其他350 (91)
總計$186 $(96)
資產：2021年3月31日2020年12月31日
美國和拉丁美洲：
傳統型$20,208 $20,071 
財務解決方案24,426 25,433 
總計44,634 45,504 
加拿大：
傳統型4,937 4,682 
財務解決方案12 13 
總計4,949 4,695 
歐洲、中東和非洲：
傳統型4,855 4,763 
財務解決方案6,845 7,292 
總計11,700 12,055 
亞太地區：
傳統型8,289 8,197 
財務解決方案6,682 4,299 
總計14,971 12,496 
公司和其他8,556 9,906 
總計$84,810 $84,656 
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目錄

8.    承諾、或有事項和擔保
承付款
投資的資金來源
下表列出了公司截至2021年3月31日和2020年12月31日為投資提供資金的承諾(以百萬美元為單位)：
2021年3月31日2020年12月31日
有限合夥權益和合資企業$713 $678 
房地產抵押貸款163 199 
銀行貸款和私募269 194 
終身抵押貸款55 43 
該公司預計，其目前承諾的大部分將在未來五年內投資；然而，應交易對手的要求，這些承諾可能隨時到期。銀行貸款和私募包括在可供出售的固定期限證券中。
該公司對與無資金承諾相關的預期信貸損失負有大約#美元的責任。1300萬美元和300萬美元2截至2021年3月31日及2020年12月31日止1,000萬美元，計入本公司簡明綜合資產負債表的其他負債。
偶然事件
訴訟
該公司在其正常業務過程中會受到訴訟。本公司目前沒有重大訴訟。當本公司接到仲裁要求或訴訟通知或即將收到仲裁要求或訴訟通知時，本公司很可能會因此而蒙受損失，並且可能損失的金額是可以合理估計的。
其他或有事項
本公司根據其章程和章程的規定對其董事和高級管理人員進行賠償。由於這項賠償一般不受期限或金額的限制，因此本公司不認為有可能在未來確定這項賠償項下的最高潛在金額。
擔保
法定準備金支持
某些RGA子公司已承諾向第三方提供法定準備金支持，以換取費用，在某些特定事件發生時為貸款提供資金。此類法定準備金是根據“美國人壽保險估價示範條例”(通常指定期人壽保險單的第XXX條和萬能人壽次級擔保的第A-XXX條)規定的。此外，某些子公司還承諾向第三方提供資本支持，以換取費用，同意在商業租賃市場嚴重和長期下滑的情況下承擔房地產租賃。在承擔租賃時，公司將確認資產使用權和租賃義務。截至2021年3月31日，公司不認為需要根據這些承諾提供任何資金，因為定義的事件的發生被認為是遙遠的。下表列出了截至2021年3月31日這些承諾的最大潛在義務(百萬美元)：
承諾期最大潛在義務
2034$1,243 
20352,458 
20363,599 
20372,850 
20382,300 
203911,351 
20463,000 

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目錄

其他擔保
RGA已代表其附屬公司向第三方提供擔保，以支付根據某些證券借貸和回購安排、融資安排和寫字樓租賃義務到期的金額，據此，如果子公司未能履行義務，RGA或其其他子公司之一將支付款項以履行義務。此外，在有限的情況下，條約擔保被授予割讓公司，以便為它們提供額外的擔保，特別是在RGA的子公司相對於割讓公司來説相對較新、未評級或規模不大的情況下。在考慮任何應由保證人支付的法律抵銷金額之前，本公司的簡明綜合資產負債表將在未來的保單福利中反映出由條約擔保支持的債務。未來付款的潛在保證金額將根據生產水平和承保結果而有所不同。與證券借貸和回購安排有關的擔保，在子公司未能在到期時提供證券時，為第三方提供額外的擔保。下表反映了RGA截至2021年3月31日和2020年12月31日發佈的擔保(以百萬美元為單位)：
2021年3月31日2020年12月31日
條約保證$2,023 $1,934 
條約擔保，扣除信託資產後的淨額1,092 961 
證券借貸和回購安排134 133 
9.    所得税
截至2021年3月31日的三個月，公司記錄的所得税支出為$472000萬美元的税前收入1861000萬美元，或有效税率為25.3%。實際税率高於美國法定所得税率21%的主要原因是在税率高於美國的司法管轄區賺取的收入、全球無形低税收入(“GILTI”)以及F分部的收入主要來自加拿大和英國(“英國”)的收入。截至2020年3月31日止三個月，本公司錄得所得税優惠(8)税前虧損3.8億美元(96)2000萬美元，或有效税率為8.9%。税前虧損的實際税率低於美國法定税率21%，這主要是因為在税率高於美國的司法管轄區獲得的收入，以及與不確定税收狀況相關的税收支出，這些收入被不同司法管轄區的估值免税額部分抵消。
10.    員工福利計劃
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，包括在公司簡明綜合收益表的其他運營費用中的定期收益淨成本構成如下(百萬美元)：
 養老金福利其他好處
 截至3月31日的三個月，截至3月31日的三個月，
 2021202020212020
服務成本$4 $3 $1 $— 
利息成本1 2 — 1 
計劃資產的預期回報率(2)(2)— — 
攤銷先前服務成本(貸方)— — — — 
先前精算損失攤銷1 1 — — 
淨定期收益成本$4 $4 $1 $1 
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目錄

11.    再保險
分拆再保險條約並不免除本公司對直接承保公司的義務。破產管理人未能履行其義務可能會給公司造成損失。因此，對於被認為無法收回的金額，將設立免税額。在2021年3月31日和2020年12月31日，沒有津貼被認為是必要的。該公司定期評估其承擔再保險和向其割讓再保險的保險公司的財務狀況。
通過公司的轉讓池安排退還，金額超過公司的保留限額。截至2021年3月31日，所有被評級的光復會參與者，緊隨其後的是A.M.Best Company“A-(極好)”或者更好。該公司每季度核實一次轉讓池參與者的評級。對於大多數未被評級的破產管理人來説，以信用證或信託資產的形式提供的擔保已經過帳。此外，該公司每年對其破產管理人進行財務審查，以評估財務穩定性和業績。
下表列出了該公司再保險轉讓的應收資產的信息，包括截至2021年3月31日或2020年12月31日，每個再保險公司佔總資產超過5%的相應金額和上午最佳評級(以百萬美元為單位)：
2021年3月31日2020年12月31日
再保險人上午最佳收視率金額佔總數的百分比金額佔總數的百分比
再保險人AA+$463 42.5 %$420 42.7 %
再保險人BA+222 20.4 216 22.0 
再保險人CA78 7.2 64 6.5 
再保險人DA++66 6.1 55 5.6 
再保險人EA+49 4.5 46 4.7 
其他再保險人211 19.3 182 18.5 
總計$1,089 100.0 %$983 100.0 %
包括在分保轉讓應收賬款餘額總額中的金額為#美元。216百萬美元和$278百萬可追回的索賠，其中$11百萬美元和$10截至2021年3月31日和2020年12月31日，分別有100萬人逾期90天以上。
12.    保單索賠和福利
索賠和索賠調整費用的結轉
未付索賠的責任在公司的簡明綜合資產負債表上的未來保單福利和其他保單索賠和福利中報告。與未付索賠相關的活動摘要如下(百萬美元)：
截至3月31日的三個月，
20212020
年初餘額$7,556 $6,786 
減去：可收回的再保險(641)(564)
年初淨餘額6,915 6,222 
招致：
當年4,097 2,838 
前幾年(59)11 
已發生的總金額4,038 2,849 
付款：
當年(164)(131)
前幾年(3,196)(2,342)
付款總額(3,360)(2,473)
其他變動：
利息增值10 9 
外匯調整(51)(283)
其他更改合計(41)(274)
期末淨餘額7,552 6,324 
附加：可收回的再保險732 580 
期末餘額$8,284 $6,904 
與前期有關的已發生索賠主要是由於與長期業務有關的事件引起的，這些事件是在前期發生但在本期報告的，其次是短期業務的發展。
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目錄

前幾年的索賠與最初估計未付索賠負債時預期的不同。在確定本年度未付索賠負債時已考慮到這些趨勢。
13.    新會計準則
對一般會計原則的更改由財務會計準則委員會(“財務會計準則委員會”)以財務會計準則修訂™的會計準則更新的形式確定。*以下未列出的會計準則更新經評估確定為不適用，或預計對公司的簡明合併財務報表的影響微乎其微。
描述領養日期對合並財務報表的影響
採用的標準：
金融工具--信貸損失
該指導意見為美國GAAP增加了一個減值模型，稱為當前預期信用損失(“CECL”)模型，該模型基於預期損失，而不是已發生的損失。對於傳統應收款和其他應收款，持有至到期的債務證券、貸款和其他工具實體將被要求使用新的前瞻性“預期損失”模式，這種模式通常會導致提前確認損失撥備。對於有未實現虧損的可供出售債務證券，實體將像今天一樣計量信用損失，不同之處在於這些損失將通過信用損失準備金確認，並根據信用風險的變化在每個時期進行調整。允許提前領養。


2020年1月1日

對於CECL模型範圍內的資產類別，本指導意見是通過對留存收益進行累積效應調整而採用的(即，修正-追溯法)。對於可供出售的債務證券，這一指導意見被前瞻性地應用。採納本指導意見後，信貸損失撥備有所增加，包括商業抵押貸款和其他貸款在使用期間的預期損失，包括合理和可支持的預測以及未來經濟狀況的預期變化。總的影響大約是$。15税前增加百萬元計提信貸損失撥備。這一增長反映為截至2020年1月1日扣除所得税後期初留存收益的減少。
公允價值計量
該指南是財務會計準則委員會披露框架項目的一部分，取消了公允價值計量的某些披露要求，要求實體披露新的信息，並修改了現有的披露要求。允許提前領養。

2020年1月1日
新指南中的某些披露變化是在採用當年前瞻性應用的。新指南中的其餘變化追溯適用於通過當年提出的所有時期。

截至2019年12月31日，本公司提前採用了指導意見，取消了與公允價值層次之間轉移有關的要求，以及關於第3級公允價值計量的估值過程的某些披露。該公司於2020年1月1日採納了指南的其餘部分。採用新的指導方針對公司的財務狀況並不重要。
參考匯率改革
該指導意見減輕了核算或認識到參考匯率改革對財務報告的影響的潛在負擔。其中包括從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的過渡。ASU為將GAAP修改應用於受財務報告參考匯率改革影響的合同和對衝會計關係提供了可選的權宜之計和例外。在新的指導方針下，符合某些標準的合同的參考費率的變化將被視為該合同的延續，而不是創建新的合同。新指引適用於債務、保險合同、租賃、衍生品合同和其他安排。

2020年1月1日
預計參考匯率改革不會產生實質性的會計後果。該公司已經成立了一個團隊，目前正在通過分析合同備用條款、評估替代利率分支以及評估對當前套期保值策略、系統和運營的影響，評估終止LIBOR對超過2021年(即金融市場行為監管局打算停止説服或強迫銀行提交LIBOR的日期)的現有合約的影響。
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目錄

描述預計採用日期對合並財務報表的影響
尚未採用的標準：
金融服務-保險
該指導意見極大地改變了保險公司對長期保險合同的會計處理方式。新的指導意見還大幅擴大了長期保險合同的披露要求。新的指導方針將在2023年1月1日開始的年度和中期報告期內生效。以下是最重要的變化領域：

2023年1月1日
有關採用的方法以及對公司運營結果和財務狀況的預期影響，請參閲下面的每個重大變化領域。
衡量未來保單收益負債的現金流假設新的指引要求保險公司定期審查並在必要時更新用於衡量未來保單福利負債的現金流假設。由於更新現金流假設而導致的負債估計的變化將在淨收入中確認。
衡量未來保單收益負債的現金流假設本公司可能會在修改後的追溯性基礎上採用本指南，從採用當年提出的最早時期開始。該公司目前正在評估這一修訂對其經營結果和財務狀況的影響，但預計更新後的指導意見可能會產生實質性影響。
衡量未來保單福利負債的貼現率假設新指引要求保險公司在每個報告期更新用於衡量未來保單福利負債的貼現率假設，所利用的貼現率必須基於中上檔固定收益工具收益率。由於更新貼現率假設而導致的負債估計的變化將在其他全面收益中確認。
衡量未來保單福利負債的貼現率假設本公司可能會在修改後的追溯性基礎上採用本指南，從採用當年提出的最早時期開始。該公司目前正在評估這一修訂對其經營結果和財務狀況的影響，但預計更新後的指導意見可能會產生實質性影響。
市場風險收益新的指引創建了一類新的福利特徵，稱為市場風險福利，將按公允價值計量，公允價值的變化可歸因於在其他全面收益中確認的特定於工具的信用風險的變化。
市場風險收益本公司將在採用當年提出的最早期間追溯採用本指南。該公司目前正在評估這一修訂對其經營結果和財務狀況的影響，但預計更新後的指導意見可能會產生實質性影響。
攤銷遞延購置費用(“DAC”)和其他餘額新的指導意見要求發援金和其他餘額在相關合同的預期期限內按固定水平攤銷。
攤銷遞延購置費用(“DAC”)和其他餘額本公司可能會在修改後的追溯性基礎上採用本指南，從採用當年提出的最早時期開始。該公司目前正在評估這一修訂對其經營結果和財務狀況的影響，但預計更新後的指導意見可能會產生實質性影響。
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目錄

第二項：公司管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
有關前瞻性陳述的注意事項
本報告包含1995年“私人證券訴訟改革法”所指的前瞻性陳述，其中包括與公司未來業務、戰略、收益、收入、收益或虧損、比率、財務業績和增長潛力的預測有關的陳述。前瞻性陳述通常包含諸如“打算”、“預期”、“項目”、“估計”、“預測”、“預期”、“應該”、“相信”等詞語和短語。前瞻性陳述基於管理層目前對未來發展及其對公司的潛在影響的預期和信念。前瞻性陳述不是對未來業績的保證，會受到風險和不確定性的影響，其中一些風險和不確定性是無法預測或量化的。未來的事件和實際結果、業績和成就可能與前瞻性陳述中陳述的、預期的或潛在的大不相同。
新冠肺炎疫情及其應對措施對經濟狀況、金融市場和保險風險的影響，以及由此對公司的財務業績、流動性、資本資源、財務指標、投資組合和股票價格產生的影響，可能會導致實際結果和事件與前瞻性陳述中明示或暗示的結果和事件大不相同。此外，許多其他重要因素(無論是否與新冠肺炎疫情相關、導致或加劇)也可能導致結果和事件與前瞻性陳述中明示或暗示的結果和事件大不相同，這些因素包括但不限於：(1)死亡率、發病率、失誤或索賠經歷的不利變化，(2)風險分析和承保不足，(3)不利的資本和信貸市場狀況及其對公司流動性、獲得資金和資金成本的影響，(4)公司財務實力和信用評級的變化及其對公司未來經營業績和財務狀況的影響；(5)監管準備金和資本所需抵押品的可獲得性和成本；(6)由於公司抵押品安排的資產市值下降而要求提供抵押品或支付抵押品的要求；(7)對公司在其經營的司法管轄區內的再保險業務有權監管的監管機構採取的行動；(8)母公司作為保險控股公司的地位以及監管機構對其債務本金和利息支付能力的限制的影響；(9)總體經濟狀況或長期經濟低迷影響公司目前和計劃中的市場對保險和再保險的需求, (10)其他金融機構的減值及其對公司業務的影響；(11)美元或外幣匯率、利率或證券和房地產市場的波動；(12)不利影響公司投資證券價值或導致公司某些投資證券價值全部或部分減值的市場或經濟狀況，進而可能影響監管資本；(13)對公司及時銷售投資證券的能力產生不利影響的市場或經濟狀況；(14)公司風險管理和投資策略中固有的風險，包括由於利率或信用質量變化導致投資組合收益率的變化；(15)由於公司投資的津貼和減值的確定具有高度主觀性；(16)公司所在市場的政府和經濟體的穩定性和所採取的行動，包括美國主權債務數額及其信用評級的持續不確定性；(17)公司對第三方的依賴程度，包括公司轉讓給的保險公司和再保險公司第三方投資經理和其他，(18)公司客户的財務業績，(19)公司或其客户開展業務的世界任何地方的自然災害、災難、恐怖襲擊、流行病或流行病的威脅，(20)競爭因素和競爭對手對公司倡議的反應，(21)開發和推出新產品和分銷機會，(22)公司進入新市場的執行情況，(23)收購的業務和實體的整合，(24)公司通信中斷或故障, 信息技術或其他運營系統，或公司未能保持足夠的安全性以保護存儲在該等系統上的個人或敏感數據的機密性或隱私，(25)不利的訴訟或仲裁結果，(26)與和解、裁決以及終止和終止的業務線有關的儲備、資源和準確信息的充足，(27)適用於公司或其業務的法律、法規和會計準則的變化，(28)2017年減税和就業法案的影響可能與預期不同，(29)本文件和公司提交給美國證券交易委員會(SEC)的其他文件中描述的其他風險和不確定性。
前瞻性陳述應該與影響公司業務的許多風險和不確定因素一起進行評估，包括本文件中提到的和公司提交給證券交易委員會的定期報告中描述的風險和不確定因素。這些前瞻性陳述僅代表發表之日的情況。公司不承擔更新這些前瞻性陳述的任何義務，即使公司的情況在未來可能發生變化。關於這些可能導致實際結果與前瞻性陳述中包含的結果大不相同的風險和不確定因素的討論，建議您參閲2020年年度報告中的項目11A-“風險因素”，公司隨後的10-Q季度報告中可能會有項目1A-“風險因素”的補充。
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目錄

概述
該公司是全球領先的人壽再保險和金融解決方案提供商之一，截至2021年3月31日，有效的人壽再保險規模為3.4萬億美元，資產規模為848億美元。傳統的再保險包括個人和團體人壽和健康、殘疾和危重疾病再保險。金融解決方案包括長壽再保險、資產密集型再保險、資本解決方案(包括金融再保險和穩定價值產品)。該公司的收入主要來自現有再保險條約的續簽保費、現有或新的再保險條約的新業務保費、金融解決方案業務的手續費收入以及投資資產的收入。
從歷史上看，該公司的主要業務一直是傳統的人壽再保險，包括對通常在被保險個人的餘生有效的人壽保險單進行再保險，保費通常在10至30年內賺取。在較小的程度上，該公司還對健康業務進行再保險，通常再保險期限為一至三年。然而，根據現有條約，每年都有一部分業務因基本保單失效或自願交出、被保險人死亡以及被割讓公司行使重新收購選擇權等原因而終止。該公司擴大了其金融解決方案業務，包括重大的資產密集型和長壽風險交易，使其客户能夠利用增長機會並管理他們的資本、長壽和投資風險。
該公司的長期盈利能力在很大程度上取決於與死亡和健康相關的索賠的數量和金額，以及對其承擔的風險進行適當定價的能力。雖然死亡索賠在許多年內是可以合理預測的，但在較短的時期內，死亡索賠變得更難預測，而且在季度之間和每年之間都會有很大的波動。對於長壽業務，公司的盈利能力取決於標的合同持有人的壽命和某些合同的投資表現。此外，該公司從與投資型合同的再保險相關的投資價差中獲得利潤，並從金融再保險交易中產生費用，這些交易的持續時間通常比其傳統的人壽再保險業務短。該公司相信，其流動資金來源足以支付短期和長期的潛在索賠。
按照再保險業務的慣例，客户不斷更新、完善和修改提供給本公司的再保險信息。該等經修訂的資料供本公司編制精簡綜合財務報表時使用，納入經修訂的數據所產生的財務影響已反映在本期內。
細分演示文稿
該公司有基於地理和基於業務的運營部門。基於地理位置的業務進一步細分為傳統和金融解決方案業務。該公司根據內部開發的經濟資本模型向其部門分配資本，其目的是衡量業務中的風險，並提供一致的資本部署基礎。經濟資本模型考慮了RGA業務中固有風險的獨特和具體性質。
作為經濟資本分配過程的結果，部分投資收入根據分配的資本水平計入各分部。此外，這些分部還按超出已分配經濟資本基礎的超額資本收取費用。這筆費用包括在保單獲取成本和其他保險費用中。分部投資績效因投資構成和資本對經營分部的相對配置不同而不同。
分部收入水平可能會受到貨幣波動、大額交易、業務組合和剝離公司的報告實踐的重大影響，因此可能會在不同時期波動。雖然在一段時間內可以合理地預測分部索賠情況，但在較短的時間內，分部索賠經驗可能會波動。有關該公司各部門的更多信息，請參見下面的“按部門劃分的經營結果”。
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目錄

關鍵會計政策
按照公認會計原則編制財務報表需要應用會計政策，這些政策往往涉及很大程度的判斷。管理層在持續的基礎上審查編制財務報表時使用的估計和假設。如果管理層認為根據當前事實和情況對假設和估計進行修改是適當的，則簡明綜合財務報表中報告的經營結果和財務狀況可能會發生重大變化。
管理層認為，與以下領域相關的關鍵會計政策最依賴於估計和假設的應用：
減少應收保費；
減少遞延收購成本；
為未來的政策福利和已發生但未報告的索賠承擔責任；
增加投資的估值和對具體投資的減值；
提高嵌入式衍生品的估值；以及
他們取消了所得税。
有關每項關鍵會計政策的討論可以在公司2020年年度報告“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--關鍵會計政策”中找到。
綜合運營結果
新冠肺炎大流行的影響
新冠肺炎全球疫情繼續導致該公司索賠成本增加，主要與其死亡業務有關。然而，該公司不能可靠地預測大流行對其業務、運營結果和財務狀況的未來影響，因為影響將在很大程度上取決於除其他因素外，病毒新變種的影響，疫苗接種計劃在全球的成功推出，特定國家的情況，公共和私人機構採取的措施，以及新冠肺炎對所有其他死因的影響。此外，客户在這種環境下開展新業務的能力可能會導致公司的新業務暫時放緩；然而，公司的大部分保費和其他收入在未來許多年裏都是合同上的經常性收入。
由於新冠肺炎疫情，該公司將遇到的最終索賠金額和索賠時間將取決於許多變數和不確定因素。這些變數和不確定因素包括以上討論的因素，除了年齡、性別、合併症、其他參保人員與一般人口特徵、特定地域的機構和個人緩解措施、醫療能力和其他因素。到目前為止，普通人羣新冠肺炎的死亡主要集中在70歲及以上和有既往合併症的個人。由於保險承保和社會經濟因素，本公司的參保人羣比一般人羣對老年人的風險敞口更小，覆蓋的人羣總體上更健康。此外，該公司的長壽業務可能會對超額人壽保險索賠起到適度的補償作用。
公司的新冠肺炎預測和財務影響模型繼續根據最新的外部數據和公司迄今的索賠經驗進行更新和改進，受到上述許多變量和不確定性的影響。雖然各國的情況有所不同，但新冠肺炎對公司的總體財務影響目前預計將在先前對相同水平的一般人口死亡人數的估計範圍內，因為一般人口死亡率和保險人口死亡率之間仍然存在顯著差異。美國是死亡索賠成本的關鍵驅動因素，緊隨其後的是英國、加拿大和南非。在截至2021年3月31日的三個月裏，該公司估計它已經產生了大約4.85億美元的新冠肺炎相關人壽和健康索賠成本，包括已發生但未報告的金額，其中約3.58億美元與美國和拉丁美洲的傳統業務相關。該公司估計，在美國、英國或加拿大，新冠肺炎造成的死亡人數每增加10,000人，相應的超額死亡索賠約為：
•在美國為1,500萬至2,500萬美元；
•在英國為400萬至600萬美元；以及
•在加拿大為1000萬至1500萬美元。
雖然自疫情開始以來，全球金融市場穩定了下來，但由於新冠肺炎強制要求的經濟停擺，以及旨在抵消疫情經濟影響的歷史上規模龐大且快速的央行和財政政策，全球金融市場仍處於不確定狀態。這些事件造成的經濟疲軟和不確定性也可能對公司的財務業績產生不利影響。本公司持有的所有投資，無論是直接持有的，還是在以下地點扣留的基金中的投資
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目錄

我們會監察利息再保險安排是否符合本公司聲明的投資保單限額，以及適用司法管轄區的保險法律及法規所規定的任何限額。當前的市場環境可能會導致某些投資被降級，這可能會影響對這些限制的遵守。潛在損失的程度將取決於廣泛的經濟狀況，以及全球經濟從新冠肺炎影響中復甦的速度以及對此的反應。有關詳細信息，請參閲“投資”。
公司員工和客户的安全和福祉仍然是優先事項。該公司的業務連續性計劃仍在啟動，2020年期間為保護員工和客户而採取的行動也在繼續，例如在家工作、限制旅行、遠程召開會議，以及加強面罩、良好衞生和社交距離的重要性。該公司在世界各地的辦事處至少遵守當地政府關於入住率的規定和指導方針；然而，在某些情況下，該公司的指導方針比當地政府的指導方針更具限制性。
該公司的日常運營沒有受到任何重大幹擾，儘管其大部分員工都在遠程工作。然而，新冠肺炎增加了運營風險和相關影響，其中可能包括銷售放緩導致新業務量減少、旅行限制對公司員工生產率的影響、臨時關閉辦公室和遠程工作情況增加，以及客户可能推遲支付保費和報告索賠。與其他再保險公司類似，該公司嚴重依賴其客户和其他第三方的及時報告。該公司繼續強調對操作風險(包括隱私和網絡安全風險)的認識和培訓，因為此類風險在遠程工作環境中會加劇。此外，該公司繼續監控其旨在管理這些風險的計劃、流程和程序。
RGA的運營子公司繼續資本充足，公司繼續定期監測其在多種資本制度下的償付能力狀況，同時考慮其發展經驗和經濟狀況。此外，該公司利用其內部資本模型在綜合基礎上評估其在一系列壓力情景下履行長期義務的能力。這一內部資本模型也被用作RGA綜合自身風險和償付能力評估的資本基礎。
運營結果–2021年與2020年相比
下表彙總了所列期間的淨收入。
截至3月31日的三個月，
(百萬美元，每股數據除外)202120202021年vs 2020年
收入：
淨保費$2,914 $2,819 $95 
投資收益，扣除相關費用後的淨額812 594 218 
投資相關收益(虧損)，淨額：
固定期限證券信貸損失準備的減值和變動(2)(34)32 
其他投資相關收益(虧損)，淨額304 (251)555 
投資相關收益(虧損)合計(淨額)302 (285)587 
其他收入91 76 15 
總收入4,119 3,204 915 
福利和費用：
索賠和其他保單福利3,192 2,664 528 
記入貸方的利息146 146 — 
保單購置費用及其他保險費333 248 85 
其他運營費用214 195 19 
利息支出45 41 4 
抵押品融資和證券化費用3 6 (3)
福利和費用總額3,933 3,300 633 
 所得税前收入(虧損)
186 (96)282 
所得税撥備47 (8)55 
淨收益(虧損)$139 $(88)$227 
每股收益：
基本每股收益$2.04 $(1.41)$3.45 
稀釋後每股收益$2.03 $(1.41)$3.44 
截至2021年3月31日的三個月的收入增長主要是由於：
•一次性税前調整1.62億美元，與前期相關，其中包括9200萬美元的税前調整，以更正權益法有限合夥企業的會計，以反映投資收入的未實現收益，淨額
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目錄

本集團已將以前計入累計其他全面收益的相關支出，以及反映在其他投資相關收益(虧損)中的7,000萬美元税前校正後淨額，用於將若干有限合夥企業的賬面價值從成本減值調整為公允價值法，使用每股資產淨值或其等價物。
•税前資本收益1.44億美元，包括在其他投資相關收益(虧損)中，與投資組合重新定位相關的淨額。
•與modco/預扣基金條約相關的嵌入式衍生品公允價值的變化，使截至2021年3月31日的三個月的投資相關收益增加了5000萬美元，而截至2020年3月31日的三個月減少了2.3億美元。
•投資收入和投資相關收益(損失)淨額的增長被不利的死亡索賠部分抵消，主要是在美國、拉丁美洲和歐洲、中東和非洲地區。
•正如上文“新冠肺炎疫情的影響”中所討論的那樣，該公司估計，它在美國和拉丁美洲部門已經產生了約4.85億美元的新冠肺炎相關人壽和健康索賠費用(包括已發生但未報告的金額)，税前費用約為3.58億美元。
外幣波動可能會導致財務報表行項目的差異。外匯匯率波動對截至2021年3月31日的三個月的税前收入沒有實質性影響。除非另有説明，以下討論的所有金額均為扣除外幣波動後的淨值。
保費和業務增長
保費增加主要是由於有效的人壽再保險增加所致。截至2021年3月31日，有效的合併假設人壽保險從2020年3月31日的34124億美元增加到34286億美元，這是由於新業務的生產和有效的交易被當期失誤和死亡索賠的增加所抵消，這主要是由於持續的新冠肺炎大流行導致的索賠增加。在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月裏，該公司增加了新的業務生產，以有效保險面值衡量，分別為779億美元和948億美元。
投資收益，扣除相關費用和投資相關損益後的淨額
扣除相關費用後的投資收入增加主要歸因於前面提到的與權益法有限合夥企業相關的會計更正，以及平均投資資產基礎和收益的增加：
•2021年和2020年，不包括利差相關業務的平均攤銷成本投資資產總額分別為334億美元和297億美元。
•在截至2021年和2020年3月31日的三個月裏，不包括利差相關業務的投資平均收益率分別為5.67%和4.08%。
持續的低利率環境，加上該公司在新冠肺炎大流行期間持有的更高的現金和現金等價物餘額，預計將在未來的報告期對這一收益率構成下行壓力。平均收益率每年都會有所不同，這取決於幾個變量，包括當前的風險費用利率和信用利差環境、預付費和整體保費、基礎投資組合以及現金和現金等價物餘額的變化。合資企業和有限合夥企業的可變投資收入，包括某些有限合夥企業的未實現損益，每年也會有所不同，可能會根據股票市場表現、分紅時間和某些投資的分配情況而變化很大。投資收入根據平均資產和被認為適合支持部門運營的相關資本水平分配給經營部門。
與投資有關的收益(虧損)增加的主要原因如下：
•在截至2021年3月31日的三個月中，該公司發生了200萬美元的減值和固定期限信貸損失撥備的變化，而2020年前三個月為3400萬美元。
•與modco/基金扣留條約相關的嵌入式衍生品公允價值的變化，使截至2021年3月31日的三個月期間與投資相關的收益(虧損)增加了5000萬美元，而截至2020年3月31日的三個月減少了2.3億美元。
•在截至2021年3月31日的三個月裏，該公司重新定位了其投資組合，產生了1.44億美元的資本收益。
•2021年前三個月確認了1.04億美元的未實現收益，包括前面提到的由於某些成本法有限合夥企業公允價值變化而修正的7000萬美元。
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目錄

截至2021年和2020年3月31日的三個月，綜合基礎上的有效税率分別為25.3%和8.9%。有關公司合併實際税率的更多信息，請參見合併財務報表附註9-“所得税”。
某些衍生工具的影響
該公司在合併收益中確認modco或預扣基金、股票指數年金(“EIA”)和具有保證最低福利附加條件的可變年金嵌入衍生品的公允價值的任何變化。該公司利用獨立衍生品將損益表的波動性降至最低，這是由於與保證的最低福利附加者相關的嵌入式衍生品的公允價值發生變化而引起的。下表列出了嵌入衍生品和相關獨立衍生品對所示期間所得税前收入的影響(以百萬美元為單位)：
截至3月31日的三個月，
202120202021年與2020年
Modco/扣留資金：
未實現收益(虧損)$50 $(230)$280 
遞延收購成本/轉讓費(17)113 (130)
淨效果33 (117)150 
環境影響評估：
未實現收益(虧損)29 (12)41 
遞延收購成本/轉讓費(15)8 (23)
淨效果14 (4)18 
保障最低福利乘客：
未實現收益(虧損)19 (128)147 
相關獨立衍生品，扣除遞延收購成本/轉讓費後的淨額(54)164 (218)
淨效果(35)36 (71)
衍生品獨立後的總淨效應$12 $(85)$97 
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目錄

按細分市場劃分的運營結果
美國和拉丁美洲業務
美國和拉丁美洲的業務包括該公司在美國、墨西哥和巴西的辦事處產生的業務。墨西哥和巴西的辦事處為其他拉美國家的客户提供服務。美國和拉丁美洲的業務由兩個主要部分組成：傳統和金融解決方案。傳統部門主要從事個人死亡風險、健康和長期護理的再保險，其次是團體再保險。金融解決方案部門包括資產密集型解決方案和資本解決方案。金融解決方案部門內的資產密集型包括年金和公司擁有的人壽保險單的共同保險，在較小程度上還包括基於費用的合成擔保投資合同，其中包括僅限投資的穩定價值合同。金融解決方案部門的資本解決方案主要涉及通過相對低風險的再保險和其他交易增強被割讓公司的財務實力和監管盈餘狀況，幫助被割讓公司滿足適用的監管要求。通常，由於這些交易的低風險性質，這些交易不符合GAAP規定的再保險資格，因此只有相關的費用淨額反映在簡明綜合收益表的其他收入中。
下表彙總了該公司美國和拉丁美洲業務在所述時期的所得税前收入：
截至3月31日的三個月，
(百萬美元)202120202021年vs 2020年
收入：
淨保費$1,432 $1,385 $47 
投資收益，扣除相關費用後的淨額465 395 70 
與投資有關的收益(損失)，淨額— (167)167 
其他收入58 59 (1)
總收入1,955 1,672 283 
福利和費用：
索賠和其他保單福利1,800 1,420 380 
記入貸方的利息131 148 (17)
保單購置費用及其他保險費231 137 94 
其他運營費用48 44 4 
福利和費用總額2,210 1,749 461 
所得税前收入(虧損)$(255)$(77)$(178)
所得税前虧損的增加是美國傳統業務索賠和其他保單福利大幅增加的結果。部分抵消了虧損增加的是美國金融解決方案公司嵌入的衍生品的影響以及更高的可變投資收入，這些收入主要來自美國傳統部門在有限合夥企業的投資中的未實現收益。索賠大幅增加的主要原因是個人死亡業務中大額和非大額索賠頻率的增加。雖然尚不能提供所有索賠的死因，但該公司認為，超額索賠費用主要是新冠肺炎造成的。

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目錄

傳統再保險
截至3月31日的三個月，
(百萬美元)202120202021年vs 2020年
收入：
淨保費$1,419 $1,373 $46 
投資收益，扣除相關費用後的淨額207 161 46 
與投資有關的收益(損失)，淨額6 (7)13 
其他收入5 6 (1)
總收入1,637 1,533 104 
福利和費用：
索賠和其他保單福利1,740 1,367 373 
記入貸方的利息17 19 (2)
保單購置費用及其他保險費182 175 7 
其他運營費用36 34 2 
福利和費用總額1,975 1,595 380 
所得税前收入(虧損)$(338)$(62)$(276)
關鍵指標：
有效人壽保險16,102億美元16,184億美元
索賠和其他保單福利佔淨保費的百分比(“損失率”)122.6 %99.6 %
保單購置成本和其他保險費佔淨保費的百分比12.8 %12.7 %
其他營業費用佔淨保費的百分比2.5 %2.5 %
美國和拉丁美洲傳統部門所得税前虧損的增加主要是由於個人死亡業務中不利的索賠經歷。
收入
•淨保費的增長主要是由於有機增長以及新的銷售。在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月裏，該部門增加了新的人壽業務生產，以有效保險面值衡量，分別為285億美元和340億美元。
•淨投資收入增加的主要原因是，與投資有限合夥企業和私募股權基金有關的可變投資收入增加，主要來自基礎投資的未實現收益。
福利和費用
•與2020年同期相比，截至2021年3月31日的三個月的損失率上升，主要是由於個人死亡率行業經歷了不利的大額和非大額索賠，這主要歸因於新冠肺炎大流行。如上所述，雖然尚不能提供所有索賠的死因，但該公司估計，在截至2021年3月31日的三個月裏，約有3.58億美元的超額索賠可歸因於新冠肺炎。

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目錄

財務解決方案
截至3月31日的三個月，202120202021年vs 2020年
資產密集型資本解決方案總計資產密集型資本解決方案總計資產密集型資本解決方案總計
(百萬美元)
收入：
淨保費$13 $— $13 $12 $— $12 $1 $— $1 
投資收益，扣除相關費用後的淨額257 1 258 233 1 234 24 — 24 
與投資有關的收益(損失)，淨額(6)— (6)(160)— (160)154 — 154 
其他收入26 27 53 28 25 53 (2)2 — 
總收入290 28 318 113 26 139 177 2 179 
福利和費用：
索賠和其他保單福利60 — 60 53 — 53 7 — 7 
記入貸方的利息114 — 114 129 — 129 (15)— (15)
保單購置費用及其他保險費47 2 49 (38)— (38)85 2 87 
其他運營費用9 3 12 7 3 10 2 — 2 
福利和費用總額230 5 235 151 3 154 79 2 81 
所得税前收入$60 $23 $83 $(38)$23 $(15)$98 $— $98 
資產密集型再保險
美國和拉丁美洲金融解決方案公司資產密集型部門的所得税前收入增加，主要是由於與投資相關的收益(虧損)增加、共同保險投資組合的淨額以及與modco/基金預留條約相關的嵌入式衍生品的公允價值增加。
截至2021年3月31日，支持這一細分市場的投資資產基礎從截至2020年3月31日的239億美元降至232億美元。
•資產基數減少的主要原因是現有有效區塊的流失和再保險區塊的減少。
•截至2021年3月31日和2020年3月31日，分別有32億美元和34億美元的投資資產是留存利息的基金，其中90%以上與一個客户有關聯。
某些衍生工具的影響
由於某些衍生品的公允價值發生變化，資產密集型業務的收入往往不穩定，這些衍生品包括與在modco基礎上構建的再保險條約或預扣資金相關的嵌入式衍生品，以及與該公司的EIA再保險相關的嵌入式衍生品，以及具有最低福利保障的可變年金。期間之間的波動主要是由於投資條件的變化，包括但不限於利率變動(包括無風險利率和信用利差)、隱含波動性、公司自身的信用風險和股票市場表現，所有這些都是計算公允價值的因素。因此，管理層認為，區分這些衍生品變化的影響(扣除相關對衝活動)和推動相關條約盈利的主要因素(即投資收入、手續費收入(包括在其他收入中)和計入利息)是有幫助的。管理層認為這些波動沒有實現，不會影響當前的現金流、貸記利率或基礎條約的價差表現。
下表總結了資產密集型結果，並量化了這些嵌入衍生品對報告期間的影響。某些衍生品之前的收入、某些衍生品之前的收益和支出以及所得税和某些衍生品之前的收益不應被視為GAAP收入、GAAP收益和支出以及GAAP所得税前收益的替代品。
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目錄

(百萬美元)截至3月31日的三個月，
 20212020
收入：
總收入$290 $113 
更少：
嵌入衍生品-modco/預扣基金條約44 (222)
有保證的最低福利附加條款和相關的自營衍生品(64)74 
某些衍生工具之前的收入310 261 
福利和費用：
福利和費用總額230 151 
更少：
嵌入衍生品-modco/預扣基金條約17 (113)
有保證的最低福利附加條款和相關的自營衍生品(29)38 
股票指數年金(14)4 
某些衍生工具前的利益及開支256 222 
所得税前收入：
所得税前收入(虧損)60 (38)
更少：
嵌入衍生品-modco/預扣基金條約27 (109)
有保證的最低福利附加條款和相關的自營衍生品(35)36 
股票指數年金14 (4)
所得税和某些衍生工具前的收入$54 $39 
嵌入導數–MODCO/預扣資金條約-代表嵌入衍生品的公允價值變化，其所扣留的資金與在modco基礎上編寫的條約或預扣資金相關的利息。這些嵌入衍生品的公允價值變化反映在收入中，而對遞延收購費用的相關影響反映在福利和費用上。本公司利用信貸估值調整，對截至2021年3月31日及2020年3月31日止三個月該等嵌入衍生工具的公允價值變動並無重大影響。
在截至2021年和2020年3月31日的三個月裏，與modco/預扣基金相關的嵌入式衍生品的公允價值變化，扣除遞延收購成本，所得税前收入分別增加(減少)2700萬美元和(1.09億美元)。截至2021年3月31日的三個月收入增加，主要是由於信貸利差收緊，但部分被更高的無風險利率所抵消。
保障最低福利乘客-代表與公司可變年金再保險相關的保證最低福利相關的影響。擔保最低收益的公允價值變化以及本公司為大幅對衝負債而購買的獨立衍生品(利率掉期、金融期貨和股票期權)的公允價值變化反映在收入中，而對遞延收購費用的相關影響反映在收益和費用中。擔保最低福利嵌入式衍生品的公允價值變化是扣除與投資相關的收益(虧損)增加(減少)後的淨額，分別為截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月淨額(5500萬美元)和9900萬美元(與本公司利用信貸估值調整相關)。
在考慮到相關獨立衍生品的變化後，擔保最低福利的公允價值變化，在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月中，所得税前收入分別增加(減少)3500萬美元和3600萬美元。截至2021年3月31日的三個月收入下降的主要原因是信貸估值調整減少，這影響了擔保最低福利負債的公允價值。
股票指數年金– 表示在對相關遞延收購費用進行調整後，權益指數年金負債的變化超過了賬户價值的變化。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，與股票指數年金相關的嵌入式衍生負債的公允價值變化分別增加(減少)了1,400萬美元和(400萬)美元的所得税前收入。而截至2021年3月31日的三個月的收入增加是由於無風險利率的提高，這有降低負債公允價值的影響。
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目錄

上述衍生品的變化被管理層視為未實現，不影響相關條約的當前現金流、貸記利率或價差表現。期間之間的波動主要是由於投資條件的變化，包括但不限於利率變動(包括基準利率和信用利差)、信用估值調整、隱含波動率和股票市場表現，所有這些都是計算公允價值的因素。因此，管理層認為，區分這些衍生品變化的影響和推動相關條約盈利的主要因素，即投資收入、手續費收入(包括在其他收入中)和計入利息，是有幫助的。
對某些導數前的討論與分析
•與2020年同期相比，截至2021年3月31日的三個月，所得税和某些衍生品前的收入增加了1500萬美元。這一增長主要是由於股票市場表現改善以及與投資相關的收益(虧損)、共同保險和預留投資組合的淨額增加的影響。
•與2020年同期相比，截至2021年3月31日的三個月，某些衍生品之前的收入增加了4900萬美元。2021年第一季度的增長主要是由於與EIA再保險相關的股票期權公允價值增加，以及共同保險組合淨額中投資相關收益(虧損)的增加。與股票期權相關的對投資收入的影響被計入利息的相應變化大大抵消。
•與2020年同期相比，截至2021年3月31日的三個月，某些衍生品之前的福利和支出增加了3400萬美元。本季度的增長主要是由於股票市場表現改善，與EIA再保險相關的利息增加。投資收益的相應增加大大抵消了與股票期權相關的計入利息的影響。
資本解決方案
截至2021年3月31日的三個月，美國和拉丁美洲資本解決方案公司業務的所得税前收入與截至2020年3月31日的三個月一致，因為新交易的增長被某些交易的終止所抵消。根據交易規模和完成時間的不同，這項業務賺取的費用可能會有很大差異，因此可能會在不同時期波動。
•截至2021年3月31日和2020年3月31日，以税前法定盈餘、基於風險的資本和其他財務結構衡量，從客户公司承擔的再保險金額分別為220億美元和181億美元。
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目錄

加拿大業務
該公司主要通過RGA Canada公司在加拿大開展再保險業務，協助客户進行資本管理活動以及死亡率和發病率風險管理。加拿大業務主要從事傳統再保險，主要包括傳統的個人人壽再保險，其次是債權人、團體人壽和健康、危重疾病和殘疾再保險。債權人保險涵蓋死亡、殘疾或嚴重疾病時個人、抵押或商業貸款的未償還餘額，期限通常比傳統的個人人壽保險短。加拿大金融解決方案部門包括長壽和資本解決方案。
截至3月31日的三個月，
(百萬美元)202120202021年vs 2020年
收入：
淨保費$303 $281 $22 
投資收益，扣除相關費用後的淨額60 50 10 
與投資有關的收益(損失)，淨額2 (12)14 
其他收入4 1 3 
總收入369 320 49 
福利和費用：
索賠和其他保單福利284 240 44 
記入貸方的利息— — — 
保單購置費用及其他保險費45 45 — 
其他運營費用10 9 1 
福利和費用總額339 294 45 
所得税前收入(虧損)$30 $26 $4 
•與2020年同期相比，截至2021年3月31日的三個月的所得税前收入增加，主要是由於加拿大傳統部門的淨保費增加和投資相關收益。這些增長大多被與新冠肺炎大流行相關的索賠增加和其他政策好處所抵消。
•雖然外幣波動可能會導致財務報表行項目的差異，但加元的波動並未導致截至2021年3月31日的三個月的所得税前收入發生實質性變化。除非另有説明，以下討論的所有金額均為扣除外幣波動後的淨值。
傳統再保險
截至3月31日的三個月，
(百萬美元)202120202021年vs 2020年
收入：
淨保費$280 $260 $20 
投資收益，扣除相關費用後的淨額60 49 11 
與投資有關的收益(損失)，淨額2 (12)14 
其他收入1 (1)2 
總收入343 296 47 
福利和費用：
索賠和其他保單福利266 220 46 
記入貸方的利息— — — 
保單購置費用及其他保險費45 45 — 
其他運營費用8 8 — 
福利和費用總額319 273 46 
所得税前收入(虧損)$24 $23 $1 
關鍵指標：
有效人壽保險4601億美元3895億美元
索賠和其他保單福利佔淨保費的百分比(“損失率”)95.0 %84.6 %
保單購置成本和其他保險費佔淨保費的百分比16.1 %17.3 %
其他營業費用佔淨保費的百分比2.9 %3.1 %
截至2021年3月31日的三個月所得税前收入增加，主要是由於淨保費和投資相關收益(虧損)的增加，與2020年相比，淨保費和投資相關收益(虧損)的增加被不那麼有利的個人生命死亡經歷所抵消。
收入
48
目錄

•這一細分市場在2021年和2020年的前三個月分別增加了142億美元和122億美元的新壽險業務生產(以有效保險面值衡量)。
•淨投資收入增加的主要原因是可變投資收入增加，以及基礎業務量增長導致投資資產基礎增加，這部分被利率下降所抵消。投資相關收益(虧損)的變化主要是由於信貸利差收緊導致信用違約衍生品的公允價值增加。
福利和費用
•與2020年同期相比，截至2021年3月31日的三個月的損失率上升，主要是由於個人死亡率行業的不利索賠經歷，這主要歸因於新冠肺炎大流行。雖然目前還不能提供所有索賠的死因，但該公司估計，在截至2021年3月31日的三個月裏，約有2,600萬美元的超額索賠可歸因於新冠肺炎或新冠肺炎相關因素。
財務解決方案再保險
截至3月31日的三個月，
(百萬美元)202120202021年vs 2020年
收入：
淨保費$23 $21 $2 
投資收益，扣除相關費用後的淨額— 1 (1)
與投資有關的收益(損失)，淨額— — — 
其他收入3 2 1 
總收入26 24 2 
福利和費用：
索賠和其他保單福利18 20 (2)
記入貸方的利息— — — 
保單購置費用及其他保險費— — — 
其他運營費用2 1 1 
福利和費用總額20 21 (1)
所得税前收入(虧損)$6 $3 $3 
所得税前收入的增加主要是由於截至2021年3月31日的三個月，與2020年同期相比，長壽業務的有利死亡率經歷。
歐洲、中東和非洲業務
歐洲、中東和非洲(“EMEA”)業務包括主要由設在法國、德國、愛爾蘭、意大利、中東、荷蘭、波蘭、南非、西班牙和英國(“英國”)的辦事處產生的業務。EMEA由兩大部分組成：傳統解決方案和金融解決方案。傳統部分主要通過各種人壽、健康和危重疾病產品的年度可續保期限和共同保險協議提供再保險。再保險協議可以是臨時協議或自動協議，主要涵蓋個人風險，在某些市場中還包括集體風險。財務解決方案部門包括再保險和與長壽封閉區塊、支付年金、資本管理解決方案和財務再保險相關的其他交易。
截至3月31日的三個月，
(百萬美元)202120202021年vs 2020年
收入：
淨保費$517 $443 $74 
投資收益，扣除相關費用後的淨額68 47 21 
與投資有關的收益(損失)，淨額16 (6)22 
其他收入2 1 1 
總收入603 485 118 
福利和費用：
索賠和其他保單福利544 387 157 
記入貸方的利息(1)(17)16 
保單購置費用及其他保險費31 31 — 
其他運營費用37 37 — 
福利和費用總額611 438 173 
所得税前收入(虧損)$(8)$47 $(55)
49
目錄

•與2020年同期相比，截至2021年3月31日的三個月的所得税前收入下降，主要是由於新冠肺炎大流行帶來的不利死亡體驗，淨保費、投資收益和投資相關收益的增加部分抵消了這一下降。
•雖然外幣波動可能會導致財務報表行項目的差異，但外幣波動對截至2021年3月31日的三個月的所得税前收入沒有實質性影響。除非另有説明，以下討論的所有金額均為扣除外幣波動後的淨值。
傳統再保險
截至3月31日的三個月，
(百萬美元)202120202021年vs 2020年
收入：
淨保費$438 $390 $48 
投資收益，扣除相關費用後的淨額20 19 1 
與投資有關的收益(損失)，淨額— — — 
其他收入(1)(2)1 
總收入457 407 50 
福利和費用：
索賠和其他保單福利469 334 135 
記入貸方的利息— — — 
保單購置費用及其他保險費29 30 (1)
其他運營費用27 26 1 
福利和費用總額525 390 135 
所得税前收入(虧損)$(68)$17 $(85)
關鍵指標：
有效人壽保險8308億美元7631億美元
索賠和其他保單福利佔淨保費的百分比(“損失率”)107.1 %85.6 %
保單購置成本和其他保險費佔淨保費的百分比6.6 %7.7 %
其他營業費用佔淨保費的百分比6.2 %6.7 %
與2020年同期相比，截至2021年3月31日的三個月所得税前收入下降的主要原因是不利的死亡體驗，淨保費的增加部分抵消了這一下降。
收入
•淨保費增加的原因是新條約和現有條約的業務量增加。
•在截至2021年3月31日的三個月和2020年同期，該部門增加了新的人壽業務生產(以有效保險面值衡量)，分別為276億美元和329億美元。
福利和費用
•2021年前三個月損失率的上升是由於不利的死亡體驗，這主要歸因於新冠肺炎。雖然並非所有索賠都有死亡原因，但該公司估計，在截至2021年3月31日的三個月裏，約有9,800萬美元的超額索賠可歸因於新冠肺炎或新冠肺炎相關因素。
財務解決方案
截至3月31日的三個月，
(百萬美元)202120202021年vs 2020年
收入：
淨保費$79 $53 $26 
投資收益，扣除相關費用後的淨額48 28 20 
與投資有關的收益(損失)，淨額16 (6)22 
其他收入3 3 — 
總收入146 78 68 
福利和費用：
索賠和其他保單福利75 53 22 
記入貸方的利息(1)(17)16 
保單購置費用及其他保險費2 1 1 
其他運營費用10 11 (1)
福利和費用總額86 48 38 
所得税前收入(虧損)$60 $30 $30 
50
目錄

前三個月所得税前收入的增長主要是由於新的業務活動和支持該部門支出年金業務的投資的投資相關收益。
收入
•淨保費增加的主要原因是關閉的長壽積木業務量增加。
•淨投資收入的增加主要與與單位掛鈎保單相關的收入增加有關，這些收入隨市場表現而波動，並被貸記利息的增加所抵消。
•與投資有關的淨收益增加，主要是由於衍生工具的公平市價增加。
福利和費用
•索賠和其他保單福利的增加是關閉的長壽塊業務數量增加和支付年金業務的一些不利經歷的結果。
•福利和費用的增加也與貸記利息的增加有關。本分部貸記的利息涉及貸記給與單位掛鈎產品的合同持有人的金額。這一數額將根據合同持有人的投資選擇、股票回報和利率而波動。投資收益的相應變化大大抵消了與單位掛鈎產品相關的計入利息的影響。
亞太業務
亞太地區的業務包括主要設在澳大利亞、中國大陸、香港、印度、日本、馬來西亞、新西蘭、新加坡、韓國和臺灣地區的辦事處產生的業務。傳統部分的主要再保險類型包括個人和團體人壽和健康、危重疾病、殘疾和養老金。再保險協議可以是臨時協議或自動協議，主要涵蓋個人風險，在某些市場還包括集體風險。養老金是澳大利亞政府強制實施的強制性退休儲蓄計劃。養老金基金為員工積累退休基金，此外，通常還提供人壽保險和殘疾保險。金融解決方案部門包括金融再保險、資產密集型以及某些殘疾和生命塊。
截至3月31日的三個月，
(百萬美元)202120202021年vs 2020年
收入：
淨保費$662 $710 $(48)
投資收益，扣除相關費用後的淨額61 44 17 
與投資有關的收益(損失)，淨額11 (33)44 
其他收入17 14 3 
總收入751 735 16 
福利和費用：
索賠和其他保單福利564 617 (53)
記入貸方的利息15 13 2 
保單購置費用及其他保險費54 63 (9)
其他運營費用49 43 6 
福利和費用總額682 736 (54)
所得税前收入(虧損)$69 $(1)$70 
•税前收入與2020年同期相比有所增加，這是整個部門的索賠情況與上一年相比有利的結果，以及金融解決方案業務的新業務增長帶來的收入。
•外幣波動可能會導致財務報表行項目的差異。在截至2021年3月31日的三個月裏，外匯波動導致所得税前收入增加了200萬美元。除非另有説明，以下討論的所有金額均為扣除外幣波動後的淨值。
51
目錄

傳統再保險
截至3月31日的三個月，
(百萬美元)202120202021年vs 2020年
收入：
淨保費$609 $636 $(27)
投資收益，扣除相關費用後的淨額33 27 6 
與投資有關的收益(損失)，淨額(1)— (1)
其他收入6 4 2 
總收入647 667 (20)
福利和費用：
索賠和其他保單福利518 555 (37)
記入貸方的利息— — — 
保單購置費用及其他保險費43 49 (6)
其他運營費用45 39 6 
福利和費用總額606 643 (37)
所得税前收入(虧損)$41 $24 $17 
關鍵指標：
有效人壽保險5210億美元6356億美元
索賠和其他保單福利佔淨保費的百分比(“損失率”)85.1 %87.3 %
保單購置成本和其他保險費佔淨保費的百分比7.1 %7.7 %
其他營業費用佔淨保費的百分比7.4 %6.1 %
所得税前收入的增加主要是整個部門淨有利索賠的結果，但淨保費的下降部分抵消了這一結果。
收入
•淨保費下降的主要原因是澳大利亞集團業務的保費下降，這是由於兩個大型集團條約不再續簽，自2020年6月30日起生效。
•在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月裏，該部門增加了新的人壽業務生產(以有效保險面值衡量)，分別為76億美元和157億美元，這是由於新的業務生產和有效交易被澳大利亞兩個大型集團條約的失效、重新捕獲和不續簽所抵消。
福利和費用
•與2020年同期相比，截至2021年3月31日的三個月的損失率下降，主要是由於整個部門的有利索賠經歷。雖然目前還不能提供所有索賠的死因，但該公司估計，在截至2021年3月31日的三個月裏，大約有500萬美元的索賠可歸因於新冠肺炎或新冠肺炎相關因素，主要是在印度。
財務解決方案
截至3月31日的三個月，
(百萬美元)202120202021年vs 2020年
收入：
淨保費$53 $74 $(21)
投資收益，扣除相關費用後的淨額28 17 11 
與投資有關的收益(損失)，淨額12 (33)45 
其他收入11 10 1 
總收入104 68 36 
福利和費用：
索賠和其他保單福利46 62 (16)
記入貸方的利息15 13 2 
保單購置費用及其他保險費11 14 (3)
其他運營費用4 4 — 
福利和費用總額76 93 (17)
所得税前收入(虧損)$28 $(25)$53 
52
目錄

所得税前收入的增加主要是由於衍生品公允價值的有利波動，以及亞洲現有資產密集型業務的持續增長和有利經驗。在截至2021年和2020年3月31日的三個月裏，以税前法定盈餘、基於風險的資本和其他金融再保險結構衡量，從客户公司承擔的再保險金額分別為16億美元和38億美元。從這項業務中賺取的費用可能會因交易的規模、複雜性和時機的不同而有很大不同，因此可能會在不同時期波動。
收入
•淨保費下降的原因是，與2020年同期相比，截至2021年3月31日的三個月，單一保費資產密集型交易的貢獻較低。
•投資相關收益(虧損)，淨額增加主要是由於信貸利差收緊和未來通脹預期上升導致衍生品公允價值出現有利波動。
福利和費用
•索賠和其他政策福利的減少是由於截至2021年3月31日的三個月，與2020年同期相比，單一溢價資產密集型交易對準備金的影響較低。
公司和其他
公司收入和其他收入主要包括未分配的投資資產的投資收入、與投資有關的損益和服務費。公司支出和其他支出包括對保單收購成本和其他保險收入項目中分配給經營部門的資本費用的抵消，未分配的管理費用和行政成本，與債務有關的利息支出，以及與公司的抵押品融資和證券化交易和服務業務支出相關的投資收入和支出。此外，公司和其他包括某些全資子公司(如RGAX)和合資企業的業績，這些合資企業除其他活動外，開發和營銷技術，併為保險和再保險行業提供諮詢和外包解決方案。公司增加了在這一領域的投資和支出，以努力既支持客户又支持客户並加快開發新的解決方案和服務，以提高消費者對壽險業的參與度，從而創造新的未來收入來源。
截至3月31日的三個月，
(百萬美元)202120202021年vs 2020年
收入：
淨保費$— $— $— 
投資收益，扣除相關費用後的淨額158 58 100 
與投資有關的收益(損失)，淨額273 (67)340 
其他收入10 1 9 
總收入441 (8)449 
福利和費用：
索賠和其他保單福利— — — 
記入貸方的利息1 2 (1)
保單獲取成本和其他保險收入(28)(28)— 
其他運營費用70 62 8 
利息支出45 41 4 
抵押品融資和證券化費用3 6 (3)
福利和費用總額91 83 8 
所得税前虧損$350 $(91)$441 
所得税前收入的增加主要是由於總收入的增加。
收入
•淨投資收入的增加包括將某些有限合夥企業的大約9200萬美元的税前未實現收益重新分類，公司對此採用股權會計方法，從AOCI重新歸類為淨投資收益。未實現收益本應直接計入與被投資人報告為收益的前幾個期間相同的淨投資收入中。其餘的增長歸因於公司投資資產的投資收入增加，這是由於資產基礎較高和收益率較高所致。
53
目錄

•投資相關收益(虧損)淨額的增加包括被視為投資公司的有限合夥企業的投資的賬面價值變動1.04億美元，其中7,000萬美元涉及使用每股資產淨值(“NAV”)或其等價物將賬面價值從成本減值調整為公允價值法，這應在以前的期間確認。其餘增加的原因是固定到期日證券的銷售收益1.44億美元，抵押貸款的估值津貼減少，這是由於人們對新冠肺炎疫情影響的看法有所改善而更新的假設，以及衍生品公允價值的有利變化。
流動性與資本資源
概述
該公司相信，來自其可用資金來源的現金流將為未來12個月提供足夠的現金流，以滿足公司目前在各種情況下的流動資金需求，這些情況包括提前重新簽訂再保險條約的潛在風險、市場事件以及與疫情相關的高於預期的索賠。鑑於與新冠肺炎疫情相關的不確定性以及金融市場的相關波動，該公司繼續保持高於其歷史餘額的現金和現金等價物餘額。該公司定期進行流動性壓力測試，以確保其資產組合包括足夠的高質量流動資產，這些資產可用於在壓力情況下增強其流動性狀況。這些資產可用作與各種第三方進行擔保借款交易的抵押品，或在需要時在公開市場出售證券。該公司的流動資金需求一直並將繼續通過運營的淨現金流提供資金。然而，如果出現重大的意外現金需求，請參閲“新冠肺炎大流行”瞭解更多信息，公司根據市場狀況以及流動性需求的數量和時機，有多種流動性選擇可供選擇。這些替代方案包括承諾信貸安排下的借款、擔保借款、發行長期債務、優先證券或普通股的能力，以及根據市場條件出售投資資產。
當前市場環境
截至2021年3月31日止三個月，公司不計利差業務的平均投資收益率為5.67%，較2020年同期高159個基點。平均收益率的增加主要歸因於前述與權益法有限合夥企業相關的會計更正，以及平均投資資產基礎和整體收益率的增加。不過，目前的利率環境繼續給公司的投資收益率帶來下行壓力。本公司的保險責任，特別是其年金產品，對不斷變化的市場因素非常敏感。可供出售的固定期限證券的未實現收益總額從2020年12月31日的74億美元降至 2021年3月31日為47億美元，原因是信貸利差收緊。此外，未實現虧損總額從2020年12月31日的2億美元增加到2021年3月31日的5億美元。
只要公司對發行人的信用保持滿意，公司將繼續持有任何顯示未實現虧損的投資證券，直至恢復。如上所述，截至2021年3月31日，固定期限證券47億美元的未實現收益總額仍然遠遠超過5億美元的未實現虧損總額。該公司不依賴短期資金或商業票據，到目前為止，它還沒有經歷過流動性壓力，在可預見的未來也沒有預期到這種壓力。
該公司預計其儲備將是充足的，假設所有其他因素保持不變，即使未來五年利率保持在當前水平，它也不會減記遞延收購成本，也不會被要求採取任何行動來增加資本。雖然本公司已感受到持續低利率和股票市場波動的壓力，並可能繼續這樣做，但其業務和經營業績對這些風險並不過於敏感。死亡率和發病風險仍然是公司面臨的最大風險。儘管管理層相信該公司目前的資本基礎足以支持其在當前運營水平下的業務，但它仍在繼續監測新的商業機會和任何可能因不斷變化的金融格局而產生的相關新資本需求。
控股公司
RGA是一家保險控股公司，其流動性的主要用途包括但不限於其運營公司的即時資本需求、向股東支付的股息、普通股回購和債務利息支付。RGA流動性的主要來源包括其籌資活動的收益、未部署企業投資的利息收入、RGA再保險公司、RCM和羅克伍德再保險公司的盈餘票據收到的利息收入，以及運營子公司的股息。下表提供了RGA的比較信息(百萬美元)：
54
目錄

截至3月31日的三個月，
 20212020
利息支出$52 $50 
對附屬公司的出資4 15 
向股東派發股息48 44 
庫存股回購— 153 
利息和股息收入32 226 
 2021年3月31日2020年12月31日
現金和投資資產$1,176 $1,308 
有關RGA的其他財務信息，請參閲2020年年度報告中附表二第15項--“註冊人的簡要財務信息”。
公司幾乎所有外國子公司的未分配收益都已無限期地再投資於這些非美國業務，如2020年年報綜合財務報表附註9-“所得税”中所述。由於美國税制改革通常免除外國子公司股息的美國聯邦所得税，如果這些資金匯回國內，公司預計不會產生實質性所得税。
RGA努力維持一種資本結構，為其子公司提供財務和運營靈活性，信用評級支持其在金融服務市場的競爭地位，以及股東回報。作為公司資本部署戰略的一部分，該公司近年來根據董事會的授權回購了RGA普通股，並向RGA股東支付了股息。2019年1月24日，RGA董事會批准了一項股份回購計劃，回購最多4億美元的RGA已發行普通股。該授權立即生效，沒有到期日。2020年5月6日，公司宣佈暫停股票回購，直至另行通知。回購活動的恢復和步伐取決於各種因素，如可用現金水平、持續的新冠肺炎疫情的影響、對超額資本替代用途(如收購和有效的再保險交易)相關成本和收益的評估，以及RGA的股價。
股息和股票回購計劃活動的基本細節如下(單位：百萬，不包括股票數據)：
截至3月31日的三個月，
20212020
向股東派發股息$48 $44 
普通股回購— 153 
支付給股東的總金額$48 $197 
回購股份數量— 1,074,413 
每股平均價格$— $142.05 
2021年4月，RGA董事會宣佈季度股息為每股0.70美元。未來的所有股息支付由RGA董事會自行決定，並將取決於公司的收益、資本要求、保險監管條件、經營條件以及董事會可能認為相關的其他因素。RGA可以支付的股息數額將在一定程度上取決於其再保險子公司的運營情況。有關公司股票回購計劃的信息，請參閲簡明合併財務報表附註中的附註3-“股權”。
債務
該公司的某些債務協議包含有關留置權、發行和處置受限制子公司的股票、合併淨值的最低要求、債務與資本的最高比率以及控制條款變更等方面的財務契約限制。按照債務協議的定義，該公司必須保持截至每個會計季度最後一天的最低綜合淨值53億美元。此外，截至每個會計季度最後一天計算的合併債務不能超過公司合併債務加調整後合併股東權益總和的35%。正在進行的實質性契約違約可能需要立即支付根據各種協議到期的金額，包括本金。此外，該公司的債務協議包含交叉違約契約，這將使未償還的借款在任何協議下發生重大未治癒契約違約的情況下立即支付，包括但不限於，當到期債務的金額超過這些協議、破產程序或任何其他導致債務到期日加快的事件時不償還債務。
55
目錄

截至2021年3月31日和2020年12月31日，該公司根據其債務協議有36億美元的未償還借款，並遵守了這些協議下的所有契約。截至2021年3月31日和2020年12月31日，長期未償債務平均利率為4.54%。公司支付債務本金和利息的能力取決於子公司的收益和盈餘、未分配資本收益的投資收益、控股公司的可用流動資金以及公司籌集額外資金的能力。
本公司與參考本公司債務評級或其財務實力評級的交易對手簽訂衍生品協議。如果未來任何一個評級被下調，可能會觸發公司衍生品協議中的某些條款，這可能會對整體流動性產生負面影響。對於公司的大部分衍生品協議，如果長期優先債務評級降至BBB+(標準普爾)或Baa1(穆迪)以下，或財務實力評級降至A-(標準普爾)或A3(穆迪)以下，就會發生終止事件。
該公司可以借入最多8.5億美元的現金，並在其將於2023年8月到期的循環信貸安排上獲得多種貨幣的信用證。截至2021年3月31日，該公司沒有未償還的現金借款，根據這一安排，該公司沒有未償還的現金借款和2100萬美元的已發行但未提取的信用證。
2020年6月9日，RGA發行了2030年6月15日到期的3.15%優先債券，面值6億美元。該證券已在美國證券交易委員會註冊。淨收益約為5.93億美元，部分將用於償還公司2021年到期的4億美元5.00%優先債券，其餘部分將用於一般企業用途。資本化發行成本約為500萬美元。
根據該公司的歷史現金流和目前的財務業績，管理層相信RGA的現金流將足以使RGA至少在未來12個月內履行其義務。
信貸和承諾貸款
截至2021年3月31日，除承諾的信用證融資總額12億美元外，公司還維持着8.5億美元的銀團循環信貸融資。有關這些安排的進一步資料，請參閲2020年年報綜合財務報表附註中的附註13-“債務”。
本公司已取得以本公司承接業務的各關聯保險公司和非關聯保險公司為受益人的銀行信用證。這些信用證代表了再保險協議下的履約保證，並允許轉讓公司獲得法定準備金信用。其中某些信用證包含類似於上述“債務”討論中所述的金融契約限制。截至2021年3月31日，以第三方為受益人的未償還銀行信用證約為2300萬美元。此外，根據適用的規定，當公司將業務轉移給其關聯子公司時，公司使用信用證來獲得法定準備金信用。該公司將業務割讓給其附屬公司，以幫助減少某些司法管轄區(如美國和英國)所需的監管資本金。該公司認為，支持附屬公司業務所需的資本反映了比企業最初管轄的地區更現實的預期，後者的資本要求通常被認為是相當保守的。截至2021年3月31日，來自多家銀行的15億美元信用證未結清，但未提取，支持公司各子公司之間的再保險。
現金流
該公司來自其再保險業務的主要現金流入包括從分拆公司收到的保費和存款資金。與這些現金流有關的主要流動性問題是，分拆公司提前重新獲得再保險合同，以及該公司再保險的年金產品失效。公司投資資產的本金現金流入來自投資收入以及投資資產的到期和出售。與這些現金流入有關的主要流動性問題涉及債務人違約的風險和利率波動。本公司對這些風險的管理非常嚴密。見下面的“投資”和“利率風險”。
額外的流動性來源，以滿足超出營業現金流入和手頭當前現金和等價物的意外現金流出，根據循環信貸安排提取資金，根據該安排，公司截至2021年3月31日的可用資金為8.29億美元。截至2021年3月31日，該公司還可以通過抵押借款從FHLB獲得3.49億美元的資金。截至2021年3月31日，該公司本可以在不違反任何現有債務契約的情況下借入這些額外金額。
該公司的主要現金流出涉及支付債權債務、貸記利息、營業費用、所得税、向股東分紅、購買庫存股以及債務和其他融資義務項下的本金和利息。本公司尋求限制其對任何單一被保險人的損失風險，並追回通過根據超額承保和共同保險合同將再保險割讓給其他保險企業或再保險人而支付的部分福利(見2020年年報綜合財務報表附註中的附註2-“重大會計政策和公告”)。該公司對其破產管理人進行年度財務審查，以評估財務穩定性和業績。本公司從未經歷過與光復安排有關的重大違約，也沒有
56
目錄

在收集可向分割者追回的索賠方面遇到任何困難；然而，不能保證這種分割者未來的業績，也不能保證未來的索賠是否可追回。該公司管理層相信，它最近增加現金和現金等價物的行動以及它目前的流動資金來源足以滿足未來12個月的現金需求，儘管與大流行相關的不確定性。
流動性和資本的主要來源和用途摘要
公司流動資金和資本的主要來源和用途概述如下：
截至3月31日的三個月，
20212020
(百萬美元)
資料來源：
經營活動提供的淨現金2,366 2,207 
股票期權的行使，淨額— 1 
衍生品頭寸和其他安排的現金抵押品變動— 51 
由普遍人壽和其他方面的變化提供的現金
投資型保單和合同— 475 
總來源2,366 2,734 
用途：
用於投資活動的淨現金2,492 1,096 
向股東分紅48 44 
抵押品融資和證券化票據的償還42 19 
長期債務的本金支付1 1 
購買庫存股1 156 
衍生品頭寸和其他安排的現金抵押品變動25 — 
用於改變通用人壽和其他方面的現金
投資型保單和合同26 — 
匯率變動對現金的影響17 47 
總用途2,652 1,363 
現金和現金等價物淨變化(286)1,371 
運營現金流-公司再保險活動的本金現金流入來自保費、投資和手續費收入、年金對價和存款基金。本金現金流出涉及與各種人壽保險和健康保險、年金和殘疾產品、營業費用、所得税支付和未償債務利息相關的負債。與這些現金流相關的主要流動性問題是保費和投資收入短缺的風險，特別是在債權水平異常高的時期。
來自投資的現金流-公司投資活動的本金現金流入來自投資資產本金的償還、投資資產到期的收益、投資資產的出售和獨立衍生品的結算。本金現金流出與購買投資、發放政策性貸款和結算獨立衍生品有關。該公司通常有投資活動的現金淨流出，因為保險業務的現金流入根據其資產/負債管理紀律進行再投資，為保險負債提供資金。本公司通過其信用風險管理程序密切監測和管理這些風險。與這些現金流有關的主要流動性問題是債務人違約的風險和市場混亂，這可能使公司難以出售投資。
融資現金流-公司融資活動的本金現金流入來自發行RGA債務和股權證券，以及與萬能人壽和其他投資型保單和合同相關的存款基金。本金現金流出來自償還債務、向股東支付股息、購買庫存股，以及與萬能人壽和其他投資型保單和合同相關的提款。與這些現金流有關的一個主要流動性問題是合同持有人和投保人提款的風險。
合同義務
與2020年年報中報告的相比，公司的合同義務沒有實質性變化。
資產/負債管理
該公司積極管理其現金和投資資產，採用一種旨在平衡質量、多樣化、資產/負債匹配、流動性和投資回報的方法。投資過程的目標是優化税後風險調整後的投資收入和税後風險調整後的總回報，同時以現金流和持續期為基礎管理資產和負債。
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目錄

該公司已經為其經營部門建立了目標資產組合，這代表了旨在在可接受的風險參數範圍內為其負債提供有利可圖資金的投資戰略。這些策略包括有效期限、收益率曲線敏感度和凸度、流動性、資產部門集中度和信貸質量的目標和限制。
該公司的資產密集型產品主要由對反映在公司資產負債表上的固定到期日證券的投資以及與割讓公司之間的預留資金安排支持。投資指導方針是根據負債組合中產品的類型、期限和行為來構建投資組合，以實現目標盈利水平。該公司管理資產密集型業務，以便在投資賺取的利率與計入基礎利息敏感型合同負債的利率之間提供有針對性的利差。該公司定期審查預測不同利率情景的模型及其對盈利能力的影響。其中某些資產密集型協議，主要是在美國和拉丁美洲的金融解決方案運營部門，通常由轉讓公司扣留的固定期限證券提供資金。
截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司的流動性狀況(現金和現金等價物以及短期投資)分別為33億美元和36億美元。鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性和金融市場的相關波動，本公司增加了流動性頭寸。流動性需求由運營單位進行的估值分析確定，並由產品組合驅動。對活期負債和短期流動資產的定期評估旨在調整特定的投資組合，以及它們的期限和到期日，以迴應預期的流動性需求。
有關公司證券借用、借出和回購/逆回購計劃的信息，請參閲簡明合併財務報表附註4-“投資”中的“證券借用、借出和其他”。除了與第三方簽訂證券協議外，RGA的某些子公司還簽訂了公司間證券借貸協議，以更有效地採購證券借給第三方，並提供更有效的監管資本管理。
該公司是FHLB的成員，持有8600萬美元的FHLB普通股，這些普通股包括在公司壓縮綜合資產負債表上的其他投資資產中。本公司已根據擔保投資合同與FHLB簽訂融資協議，根據該協議，本公司已發行融資協議以換取現金，FHLB已被授予對本公司的商業和住宅抵押支持證券以及商業抵押貸款的全面留置權，這些證券用於抵押本公司在融資協議下的義務。公司對這些質押資產保持控制，只要沒有違約事件，剩餘的合格抵押品足以滿足抵押品維護水平，公司就可以使用、混合、扣押或處置抵押品的任何部分。這一一攬子留置權所代表的融資協議和相關擔保協議規定，一旦本公司發生任何違約事件，FHLB的追回僅限於本公司在未償還融資協議下的負債金額。截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司根據擔保投資合同與FHLB達成的融資協議的負債金額為18億美元，計入公司簡明綜合資產負債表的利息敏感型合同負債。這些協議的預付款主要以商業和住宅抵押支持證券、商業抵押貸款以及美國財政部和政府機構證券為抵押。抵押品的金額超過負債，取決於擔保投資合同的資產類型。
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目錄

投資
投資管理
本公司的投資和衍生策略涉及使其再保險產品和其他義務的特點相匹配，並尋求使資產的利率敏感性與再保險負債的估計利率敏感性接近。該公司通過戰略性和戰術性資產配置、證券和衍生戰略，在資產/負債管理和紀律嚴明的風險管理框架內實現其收入目標。衍生品策略在公司的風險管理框架內使用，以幫助管理資產和/或負債中的期限、貨幣和其他風險，並複製某些資產的信用特徵。
公司的投資組合管理小組與企業風險管理部門合作，為公司國內和國際投資組合的資產製定投資政策。本公司持有的所有投資，無論是直接持有的投資，還是在利息再保險安排中扣留的基金的投資，都將受到監控，以確保符合本公司聲明的投資保單限額以及適用司法管轄區保險法律法規規定的任何限額。有關公司投資的更多信息，請參見簡明合併財務報表附註中的附註4-“投資”。
新冠肺炎的效應
在新冠肺炎疫情造成全球金融市場混亂後，信貸市場在2021年前三個月繼續復甦。本公司對一些受新冠肺炎影響最大的資產類別和行業有敞口，如商業抵押貸款、新興市場債務、能源和航空公司；然而，本公司在這些資產類別中的主要敞口是優質資產。本季度，公司將其商業抵押貸款組合的估值津貼減少了約1,700萬美元，以反映新冠肺炎疫情的最新前景。*公司繼續監測和評估新冠肺炎疫情對其投資組合的影響，並正在與借款人密切合作，評估任何短期現金流問題。
投資組合構成
截至2021年3月31日和2020年12月31日，該公司的現金和投資資產總額分別為755億美元和758億美元，如下所示(以百萬美元為單位)：
2021年3月31日佔總數的百分比2020年12月31日佔總數的百分比
固定期限證券，可供出售$56,426 74.7 %$56,735 74.8 %
股權證券135 0.2 132 0.2 
房地產抵押貸款6,001 7.9 5,787 7.6 
政策性貸款1,253 1.7 1,258 1.7 
按利息扣繳的資金5,459 7.2 5,432 7.2 
短期投資157 0.2 227 0.3 
其他投資資產2,983 4.0 2,829 3.7 
現金和現金等價物3,122 4.1 3,408 4.5 
現金和投資資產總額$75,536 100.0 %$75,808 100.0 %
投資收益率
下表列出了按攤銷成本、淨投資收益、投資收益率、可變投資收益(“VII”)和不包括VII的投資收益率計算的綜合平均投資資產，這些收益在不同時期可能有很大差異(以百萬美元為單位)。該表不包括價差相關業務。利差相關業務主要與本公司賺取資產與負債利差的合同有關。其他利差相關業務的收益率在不同程度上的波動，通常會受到負債貸方利息的相應調整。
 截至3月31日的三個月，
 20212020**增加/*
美元(減少)
按攤銷成本計算的平均投資資產$33,367 $29,728 $3,639 
淨投資收益$463 $299 $164 
年化投資收益率(按攤銷成本計算的淨投資收益與平均投資資產的比率)5.67 %4.08 %159 bps
Vii(包括在淨投資收益中)$162 $3 $159 
不含VII的年化投資收益率(不含VII的淨投資收益與平均投資資產之比，按攤餘成本計算，不包括僅含VII的資產)3.79 %4.19 %(40)bps
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目錄


與去年同期相比，截至2021年3月31日的三個月的投資收益率有所增加，主要是由於有限合夥企業和房地產合資企業的可變收入增加，這些收入包括在壓縮的合併資產負債表上的其他投資資產中。與去年同期相比，截至2021年3月31日的三個月，不包括可變投資收入的投資收益率下降，主要原因是持續的低利率環境。
可供出售的固定期限證券
提供截至2021年3月31日和2020年12月31日按類型劃分的這些證券的攤銷成本、信貸損失撥備、未實現損益和估計公允價值的表格，請參閲簡明合併財務報表附註4-“投資”中的“可供出售的固定到期日證券”。
該公司持有各種類型的可供出售的固定期限證券，並將其分類為公司證券(“公司”)、加拿大和加拿大省級政府證券(“加拿大政府”)、住宅抵押貸款支持證券(“RMBS”)、資產支持證券(“ABS”)、商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)、美國政府和機構(“美國政府”)、州和政治分支機構以及其他外國政府、超國家和外國政府支持的企業(“其他外國政府”)。RMBS、ABS和CMBS統稱為“結構性證券”。截至2021年3月31日和2020年12月31日，本公司固定到期日證券合併投資組合中分別約93.7%和94.0%為投資級。
選擇投資的重要因素包括多樣化、質量、收益率、看漲保護和潛在的總回報率。這些因素的相對重要性取決於市場狀況、基礎再保險責任和現有投資組合特徵。截至2021年3月31日和2020年12月31日，該公司擁有的浮動利率證券分別約佔固定到期日證券總額的5.3%和5.6%。由於利息支付的波動，這些投資比投資組合中的其他固定收益投資具有更高的收益變異性。該公司持有浮動利率投資，以匹配主要反映在簡明綜合資產負債表中作為抵押品融資票據的特定浮動利率負債，以及加強資產管理戰略。
固定期限證券投資的最大資產類別是公司證券，截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司證券分別約佔固定期限證券總額的62.5%和63.9%。有關主要行業類型的表格，請參閲簡明合併財務報表附註4-“投資”中的“企業固定到期日證券”，這些行業類型包括截至2021年3月31日和2020年12月31日的企業固定到期日持有量。
截至2021年3月31日，公司對加拿大政府證券的投資佔總固定到期日證券公允價值的8.3%，而截至2020年12月31日，該公司對加拿大政府證券的投資佔總固定到期日公允價值的9.1%。這些資產主要是高質量、長久期的省級地區性債券，其估值與利率曲線密切相關。這些資產的存續期較長，主要用於資產/負債管理，以滿足加拿大的監管要求。
該公司在其一些投資披露中引用了評級機構的指定。這些評級是基於國家公認的統計評級機構的評級，主要是穆迪、標準普爾和惠譽。維持NAIC法定會計基礎的公司保險子公司持有的結構性證券採用NAIC評級方法。NAIC為公開交易和私募證券指定名稱。NAIC指定的名稱範圍從1級到6級，1級和2級通常被認為是投資級(BBB或更高評級機構的指定)。3至6級的NAIC指定通常被認為低於投資級(BB或更低評級機構指定)。
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目錄

截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司可供出售固定到期日證券組合的質量(以公允價值和投資於各種評級類別的固定到期日證券佔整個可供出售固定到期日證券組合的百分比衡量)如下(以百萬美元為單位)：
  2021年3月31日2020年12月31日
NAIC
這是一種新的指定方式。		評級機構
名稱		攤銷成本估計數
公允價值		*攤銷成本估計數
公允價值		*
1AAA/AA/A$31,323 $34,096 60.4 %$29,770 $34,589 60.9 %
2血腦屏障17,402 18,799 33.3 16,440 18,751 33.1 
3bb2,622 2,704 4.8 2,480 2,588 4.6 
4B695 669 1.2 713 697 1.2 
5CCC及更低版本170 145 0.3 131 102 0.2 
6違約或接近違約17 13 — 14 8 — 
總計$52,229 $56,426 100.0 %$49,548 $56,735 100.0 %
該公司的固定到期日投資組合包括結構性證券。下表顯示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，該公司持有的結構性證券類型(以百萬美元為單位)： 
 2021年3月31日2020年12月31日
攤銷成本估計數
公允價值		佔總數的百分比攤銷成本估計數
公允價值		佔總數的百分比
RMBS：
代理處$659 $701 10.7 %$686 $744 11.0 %
非機構組織877 890 13.4 1,049 1,073 15.8 
總RMBS1,536 1,591 24.1 1,735 1,817 26.8 
ABS：
抵押貸款債券(CLO)1,603 1,593 24.2 1,707 1,689 24.9 
ABS，不包括CLO1,553 1,558 23.7 1,392 1,403 20.7 
總ABS3,156 3,151 47.9 3,099 3,092 45.6 
CMBS1,774 1,840 28.0 1,790 1,868 27.6 
總計$6,466 $6,582 100.0 %$6,624 $6,777 100.0 %
該公司的RMBS投資組合包括機構發行的直通證券和抵押抵押債券。機構發行的直通證券由聯邦住房貸款抵押貸款公司、聯邦全國抵押貸款協會或政府全國抵押貸款協會擔保或以其他方式支持。持有RMBS固有的主要風險是提前還款和延期風險，這些風險將影響收到現金的時間，並取決於抵押貸款利率水平。提前還款風險是本金支付比預期的意外增加，主要是由於業主再融資的結果。延期風險與本金支付從預期中意外放緩有關。此外，如果借款人無法支付其債務的合同利息或本金，非機構RMBS將面臨信用風險。該公司監控其抵押擔保證券，以減輕與這些風險相關的現金流不確定性的風險。
該公司的ABS投資組合主要包括CLO、單户租賃、集裝箱租賃、有軌電車租賃、飛機和學生貸款。持有ABS的主要風險是結構性風險、信用風險、資本市場風險和利率風險。結構性風險包括證券在資本結構中的現金流優先地位和標的抵押品固有的提前還款敏感性。信用風險包括抵押品收益的充分性和變現能力。信用風險通過信用增強來緩解，這些信用增強包括超額利差、過度抵押和從屬關係。資本市場風險包括一般利率水平和這些證券在市場上的流動性。
該公司的CMBS投資組合主要包括按物業類型、借款人和地理分佈不同的大型資產池證券化。持有CMBS的主要風險是結構性風險和信用風險。結構性風險包括證券在資本結構中的現金流優先地位和標的抵押品固有的提前還款敏感性。信用風險包括抵押品收益的充分性和變現能力。該公司專注於投資級評級部分，這些部分在基礎貸款的股本保護之外提供額外的信貸支持。這些資產被視為其他固定收益資產類別的一種有吸引力的替代選擇。
截至2021年3月31日和2020年12月31日，該公司與其固定到期日證券相關的未實現虧損總額分別為4.9億美元和1.97億美元。該公司監控其固定期限證券以確定價值減值，並評估諸如發行人的財務狀況、支付表現、遵守公約情況、一般市場和行業狀況、當前持有證券的意圖和能力以及各種其他主觀因素等因素。根據管理層的判斷，被確定存在預期信用損失的證券將計入公允價值小於攤銷成本的信用損失撥備。
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目錄

房地產抵押貸款
該公司的抵押貸款組合包括美國、加拿大和英國的投資，主要投資於商業寫字樓、輕工業物業和零售場所。按揭貸款組合按地區及物業類別多元化，詳情請參閲簡明綜合財務報表附註4-“投資”內“房地產按揭貸款”一節。該公司投資組合中的大多數抵押貸款的規模最高可達3000萬美元，截至2021年3月31日的平均抵押貸款投資總額約為1000萬美元。在截至2021年3月31日的季度，公司將其商業抵押貸款組合的估值撥備減少了約1,700萬美元，以反映新冠肺炎疫情的最新前景。公司繼續監測和評估新冠肺炎疫情對其投資組合的影響，並正在與借款人密切合作，評估任何短期現金流問題。截至2021年3月31日止三個月，公司因應新冠肺炎修改了一筆賬面價值約1,000萬美元的商業按揭貸款的支付條款。截至2020年12月31日止年度，公司響應新冠肺炎修改了約52筆商業按揭貸款的支付條款，賬面價值約為6.6億美元。這些貸款符合冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(“CARE法案”)規定的標準，不被視為問題債務重組。根據CARE Act的標準，這些貸款在2019年12月31日逾期不超過30天，修改內容包括推遲或推遲支付貸款本金或利息。
截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司的抵押貸款(未攤銷遞延貸款發放費和支出以及估值津貼)按地理位置分佈如下(以百萬美元為單位)：
 2021年3月31日2020年12月31日
錄下來
投資		佔總數的百分比錄下來
投資		佔總數的百分比
美國地區：
西$2,317 38.3 %$2,253 38.5 %
南2,097 34.6 2,040 34.8 
中西部1,055 17.4 1,027 17.5 
東北287 4.7 277 4.7 
小計-美國5,756 95.0 5,597 95.5 
加拿大194 3.2 188 3.2 
英國108 1.8 76 1.3 
總計$6,058 100.0 %$5,861 100.0 %
有關公司抵押貸款估值撥備和減值政策的信息，請參閲公司2020年年報附註2-“重要會計政策和公告”中的“信貸損失和減值準備”。
有關估值免税額及減值的資料，請參閲簡明綜合財務報表附註4-“投資”內的“房地產按揭貸款”。
信貸損失減值和撥備
公司對價值下降是否需要記錄信貸損失撥備的決定包括分析發行人是否及時支付合同款項，評估公司是否有可能根據證券的合同條款收回所有到期金額，以及分析公司收回投資攤銷成本的整體能力。有關更多信息，請參閲公司2020年年報附註2-“重要會計政策和公告”中的“信貸損失和減值準備”。下表彙總了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的固定期限證券信貸損失撥備、其他減值損失和抵押貸款撥備變化的減值和變化(以百萬美元為單位)。
截至3月31日的三個月，
20212020
信貸損失準備的減值和變動$2 $34 
其他減值損失和撥備變動(1)— 
按揭貸款撥備的變動(17)13 
總計$(16)$47 
截至2021年3月31日的三個月抵押貸款撥備發生變化，主要是因為抵押貸款估值免税額減少，以反映新冠肺炎大流行的最新前景。截至2020年3月31日的三個月，固定期限證券的減值和信貸損失撥備的變化主要與高收益證券有關，這是由於新冠肺炎疫情導致全球市場的不確定性。另外，這個變化，
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目錄

截至2020年3月31日的三個月抵押貸款撥備增加，主要是由於抵押貸款估值免税額增加，以反映新冠肺炎大流行的估計影響。
表中列出了按類別和級別估計公允價值低於攤餘成本的證券的估計公允價值和未實現虧損總額，以及截至2021年3月31日和2020年12月31日相關估計公允價值保持在攤餘成本以下的時間長度的表格，請參閲簡明合併財務報表附註4-“投資”中的“可供出售的固定期限證券的未實現虧損”。
截至2021年3月31日和2020年12月31日，本公司分別將其固定到期日證券中約6.3%和5.9%的證券歸類為3級(更多信息請參閲合併財務報表附註中的附註6-資產負債公允價值)。這些證券主要包括私募公司證券、銀行貸款和交易市場不活躍的加拿大省級帶狀債券。
有關公司證券借用、借出和回購/逆回購計劃的信息，請參閲簡明合併財務報表附註4-“投資”中的“證券借用、借出和回購協議”。
政策性貸款
大多數保單貸款都與一個客户相關聯。這些保單貸款不存在信用風險，因為在被保險人死亡或交回標的保單時，貸款金額不能超過對割讓公司的債務。現行條約的規定和基本政策決定了政策性貸款利率。本公司從保單貸款賺取的利率與貸記相應負債的利率之間賺取利差。
按利息扣繳的資金
對於在修訂共同保險基礎上籤訂的再保險協議和在共同保險基礎上籤訂的某些協議，等同於法定準備金淨額的資產被扣留，並由分拆公司合法擁有和管理，並在本公司的壓縮綜合資產負債表上反映為預留利息的資金。如果割讓公司資不抵債，該公司將需要對支持其儲備負債的資產主張債權。然而，本公司的虧損風險因其有能力抵銷其欠割讓公司的債權或津貼與割讓公司的欠款相抵銷的風險。利息按條約條款規定的利率計入按利息資產扣留的全部資金。本公司受扣留資產的投資業績影響，但不直接控制這些資產。這些資產主要是固定期限投資證券，構成與公司擁有的固定期限證券類似的風險。為了降低這一風險，本公司幫助制定讓渡公司所遵循的投資指導方針，並監督合規情況。截至2021年3月31日和2020年12月31日，扣留利息資金的割讓公司的平均財務實力評級為“A”。為了公司的利益，某些被割讓的公司保持着獨立的投資組合。
其他投資資產
其他投資資產包括有限合夥權益、合營企業(經營合營企業除外)、終身按揭、衍生合約、公允價值期權(“FVO”)合約持有人導向的單位掛鈎投資，以及FHLB普通股。有關截至2021年3月31日和2020年12月31日按類型列出公司其他投資資產賬面價值的表格，請參閲精簡合併財務報表附註4-“投資”中的“其他投資資產”。
該公司利用衍生金融工具保護公司免受其投資組合公允價值因利率變化而可能發生的變化，對衝證券購買價格變化的風險，對衝與生活福利有保證的可變年金再保險相關的負債，並管理投資組合的有效收益、到期日和期限。此外，該公司還利用衍生金融工具來降低與外幣匯率波動相關的風險。該公司使用交易所交易、中央清算和定製的場外衍生金融工具。
有關截至2021年3月31日和2020年12月31日持有的投資相關衍生工具的名義金額和公允價值的表格，請參閲簡明合併財務報表附註中的附註5-“衍生工具”。
如果衍生金融工具的交易對手不履行義務，本公司可能面臨與信貸相關的損失。一般而言，本公司衍生工具合約的信用風險僅限於報告日資產頭寸中的非抵押衍生工具合約的公允價值和應計利息。截至2021年3月31日，該公司的信用敞口為1800萬美元。
本公司通過與信譽良好的交易對手進行交易、維持抵押品安排以及使用規定單一淨值的主協議來管理與場外衍生品相關的信用風險
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目錄

一方交易對手在每個到期日和終止時向另一方交易對手支付的款項。由於交易所交易的期貨通過受監管的交易所受到影響，頭寸每天按市值計價，因此在交易對手不履行義務的情況下，公司對信貸相關損失的敞口最小。有關公司衍生工具的更多信息，請參閲簡明合併財務報表附註中的附註5-“衍生工具”。
截至2021年3月31日和2020年12月31日，該公司分別持有9.58億美元和9.35億美元的終身抵押貸款(扣除估值津貼)，作為英國終身抵押貸款的實益權益。投資收入包括截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的終身抵押貸款利息收入分別為1300萬美元和1000萬美元。終身抵押貸款是指以借款人的住所為抵押，向55歲及以上的個人提供的貸款。終身抵押貸款可以與房屋淨值貸款相提並論，因為它允許借款人利用房屋淨值作為抵押品。貸款金額取決於房屋在發放時的評估價值、借款人的年齡和利率。與房屋淨值貸款不同的是，在借款人死亡或房屋出售之前，不需要支付本金或利息。終身抵押貸款也可以在發起時獲得全額資金，或者借款人可以申請類似於信用額度的定期資金。終身抵押貸款面臨風險，包括市場風險、信用風險、利率風險、流動性風險、運營風險、聲譽風險和法律風險。
新會計準則
見合併財務報表附註附註13-“新會計準則”。

第三項：關於市場風險的定量和定性披露
市場風險是指由於利率、外幣匯率、股票價格或商品價格的絕對或相對變化而導致金融工具價值波動的風險。在不同程度上，公司的產品和服務以及支持它們的投資活動都會產生市場風險。所產生的市場風險以及公司管理這種風險的策略因產品而異。截至2021年3月31日，自2020年12月31日以來，公司對市場風險的經濟敞口或公司的企業風險管理職能沒有發生實質性變化，有關説明可在提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中的第7A項“關於市場風險的定量和定性披露”中找到。
第四項：安全控制和程序
首席執行官和首席財務官評估了截至本報告所述期間結束時，交易所法案規則13a-15(E)規定的公司披露控制和程序的設計和運作的有效性。根據這一評價，首席執行官和首席財務官得出結論，這些披露控制和程序是有效的。
在截至2021年3月31日的季度內，公司對財務報告的內部控制(如交易法規則13a-15(F)所定義)沒有發生變化，這對公司對財務報告的內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對其產生重大影響。在截至2021年3月31日的季度裏，公司對財務報告的內部控制沒有發生變化，這對公司的財務報告內部控制產生了重大影響。由於新冠肺炎疫情，公司的大部分員工從2020年3月開始遠程工作。工作環境的這些變化並未對最近一個季度的財務報告內部控制產生實質性影響。*本公司繼續監測和評估新冠肺炎對其內部控制的情況，以最大限度地減少對其設計和運營有效性的影響。
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目錄

第二部分-其他資料
第一項：第三項法律訴訟
該公司在其正常業務過程中會受到訴訟。本公司目前沒有重大訴訟。當本公司接到仲裁要求或訴訟通知或即將收到仲裁要求或訴訟通知時，本公司很可能會因此而蒙受損失，並且可能損失的金額是可以合理估計的。
項目11A.不同的風險因素
與公司此前在2020年年報中披露的風險因素相比，沒有發生實質性變化。
第二項：未登記的股權證券銷售和收益使用
發行人購買股票證券
下表彙總了RGA在截至2021年3月31日的季度內的普通股回購活動：
股份總數：
購得(1)
平均每小時支付1美元的價格。
分享
股份總數：
購買了該產品，作為產品的一部分
公開宣佈的計劃
或程序(1)
最大數量(或
近似美元
價值)的股票在那一年5月
然而，我們將在以下條件下購買
計劃或計劃
2021年1月1日-
2021年1月31日		8,600 $111.17 — $167,573,148 
2021年2月1日-
2021年2月29日		3,834 $114.24 — $167,573,148 
2021年3月1日-
2021年3月31日		1,355 $128.09 — $167,573,148 
(1)RGA在2021年1月、2月和3月期間沒有根據其股票回購計劃回購普通股。公司淨值結算–分別於2021年1月、2月和3月從國庫發行24,675股、14,015股和3,441股，並從接受者手中回購8,600股、3,834股和1,355股，以解決股權激勵獎勵獲得者產生的預扣所得税要求。
2019年1月24日，RGA董事會批准了一項股份回購計劃，回購最多4億美元的RGA已發行普通股。該授權立即生效，沒有到期日。與此授權相關，董事會終止了2017年授予的股票回購權限。2020年5月6日，公司宣佈暫停股票回購，直至另行通知。回購活動的恢復和步伐取決於各種因素，如可用現金水平、持續的新冠肺炎疫情的影響、對超額資本替代用途(如收購和有效的再保險交易)相關成本和收益的評估，以及RGA的股價。
項目6.所有展品
請參閲展品索引。
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目錄

展品索引
 
展品
數		描述
3.1(i)
修訂和重新修訂的公司章程，自2020年5月21日起生效，通過引用附件3.1(I)併入2020年5月22日提交的當前8-K表格報告(文件編號1-11848)
3.1(Ii)
終止指定證書，自2020年5月21日起生效，參照附件3.1(Ii)併入2020年5月22日提交的當前8-K表格報告(文件編號1-11848)
3.2
修訂和重新修訂的章程，自2018年5月23日起生效，通過引用附件3.2併入2018年5月24日提交的當前8-K表格報告(文件編號1-11848)
10.1
RGA彈性股票計劃下的績效或有股票協議表格，自2017年5月23日起修訂和重述*
10.2
RGA彈性股票計劃下的限制性股票單位協議格式，自2017年5月23日起修訂和重述*
10.3
RGA靈活股票計劃下的股票增值權獎勵協議格式，自2017年5月23日起修訂和重述*
10.4
RGA靈活股票計劃下的非限制性股票期權協議格式，自2017年5月23日起修訂和重述*
10.5
自2017年5月23日起修訂和重述的RGA彈性股票計劃下的績效股單位協議表*
10.6
自2017年5月23日起修訂和重述的RGA靈活股票計劃下的限制性股票單位協議格式*
31.1
依據“2002年薩班斯-奧克斯利法案”第302條通過的“美國法典”第18編第1350條對首席執行官的證明
31.2
依據“2002年薩班斯-奧克斯利法案”第302條通過的“美國法典”第18編第1350條對首席財務官的證明
32.1
依據“2002年薩班斯-奧克斯利法案”第906條通過的“美國法典”第18編第1350條對首席執行官的證明
32.2
依據“2002年薩班斯-奧克斯利法案”第906條通過的“美國法典”第18編第1350條對首席財務官的證明
101.INS XBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中
101.SCH
XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL
XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.LAB
XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
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目錄

101.PRE
XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
101.DEF
XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
104封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)。

*代表管理合同或補償計劃或安排
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目錄

簽名
 
 
根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽名人代表其簽署。

 
美國再保險集團有限公司
 
 
日期：2021年5月7日 發信人：/s/安娜·曼寧
 安娜·曼寧(Anna Manning)
 總裁兼首席執行官
 
(首席行政主任)
 
 
 
 
日期：2021年5月7日 由以下人員提供：/s/託德·C·拉爾森(Todd C.Larson)
 託德·C·拉爾森
 高級執行副總裁兼首席財務官
 (首席財務會計官)

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