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美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-Q


馬可波利斯(Mark One)(Mark One)
☒	根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條規定的季度報告

在截至本季度末的季度內2021年3月31日

或


☐	根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告

在從日本到日本的過渡期內，日本和日本之間的過渡期，日本和日本之間的過渡期，美國和日本之間的過渡期。

委託文件編號：001-35000

沃克·鄧洛普律師事務所(Walker&Dunlop，Inc.)

(註冊人的確切姓名載於其章程)

馬裏蘭州		80-0629925
(述明或其他司法管轄權		(國際税務局僱主識別號碼)
公司或組織)

威斯康星大道7501號1200E套房

貝塞斯達, 馬裏蘭州20814

(301) 215-5500

(主要執行機構地址和註冊人電話號碼，包括區號)

不適用

(自上次報告以來更改的前姓名、前地址和前財政年度)

根據該法第12(B)條登記的證券：


每節課的標題	商品代號	註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元	WD	紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年證券交易法第(13)或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是☒不是☐

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規(本章232.405節)第405條規定必須提交的每個互動數據文件。是☒不是☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。請參閲《交易法》規則第312b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器☒

規模較小的報告公司☐

加速文件管理器☐

新興成長型公司☐

非加速文件管理器☐

如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法規則第312b-2條所定義)。是☐不是☒

截至2021年4月29日，有31,794,823已發行普通股的總股份。

沃克·鄧洛普律師事務所(Walker&Dunlop，Inc.)
表格310-Q
索引


		頁面

第一部分	財務信息	3

第一項。	財務報表	3

第二項。	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析	22

第三項。	關於市場風險的定量和定性披露	43

項目4.	管制和程序	45

第二部分	其他信息	45

第一項。	法律程序	45

項目1A。	風險因素	45

第二項。	未登記的股權證券銷售和收益的使用	45

第三項。	高級證券違約	46

項目4.	礦場安全資料披露	46

第五項。	其他資料	46

第6項。	陳列品	46

	簽名	48

第一部分

財務信息

第一項：財務報表

沃克·鄧洛普公司及其子公司

簡明綜合資產負債表

(單位為千，每股數據除外)

(未經審計)


		2021年3月31日	2020年12月31日
資產
現金和現金等價物	$	277,277	$	321,097
受限現金		14,805		19,432
按公允價值質押的證券		139,570		137,236
按公允價值持有的待售貸款		1,048,385		2,449,198
為投資而持有的貸款，淨額		281,788		360,402
抵押貸款償還權		909,884		862,813
商譽和其他無形資產		262,906		250,838
衍生資產		58,130		49,786
應收賬款淨額		59,526		65,735
其他資產		151,694		134,438
總資產	$	3,203,965	$	4,650,975

負債
應付倉單	$	1,112,340	$	2,517,156
應付票據		291,045		291,593
風險分擔義務的免税額		64,580		75,313
保證義務，淨值		51,836		52,306
衍生負債		9,250		5,066
其他負債		429,782		513,319
總負債	$	1,958,833	$	3,454,753

股東權益
優先股(授權50,000; 無已發出)	$	—	$	—
普通股($0.01面值；授權200,000股份；已發佈和傑出的 30,977股票在2021年3月31日和2021年3月31日30,678(2020年12月31日的股票)		310		307
額外實收資本(“APIC”)		248,069		241,004
累計其他綜合收益(“AOCI”)		1,810		1,968
留存收益		994,943		952,943
股東權益總額	$	1,245,132	$	1,196,222
承付款和或有事項(附註2和9)		—		—
負債和權益總額	$	3,203,965	$	4,650,975

見簡明合併財務報表附註。

沃克·鄧洛普公司及其子公司

簡明合併收益表和全面收益表

(單位為千，每股數據除外)

(未經審計)


	在截至的三個月內
	2010年3月31日
	2021		2020
收入
貸款發放和債務經紀手續費，淨額	$	75,879	$	76,373
預期維修淨現金流的公允價值(淨額)		57,935		68,000
服務費		65,978		55,434
倉庫利息淨收入		4,555		5,495
託管收益和其他利息收入		2,117		10,743
物業銷售中介費		9,042		9,612
其他收入		8,782		8,500
總收入	$	224,288	$	234,157

費用
人員	$	96,215	$	89,525
攤銷和折舊		46,871		39,762
信貸損失撥備(利益)		(11,320)		23,643
公司債務利息支出		1,765		2,860
其他運營費用		17,587		18,090
總費用	$	151,118	$	173,880
營業收入	$	73,170	$	60,277
所得税費用		15,118		12,672
扣除非控股權益前的淨收入	$	58,052	$	47,605
減去：非控股權益淨虧損		—		(224)
Walker&Dunlop淨收入	$	58,052	$	47,829
質押可供出售證券未實現收益(虧損)扣除税後淨變化		(158)		(1,917)
沃克&鄧洛普綜合收益	$	57,894	$	45,912

基本每股收益(附註10)	$	1.82	$	1.53
稀釋後每股收益(附註10)	$	1.79	$	1.49

基本加權平均流通股		30,823		30,226
稀釋加權平均流通股		31,276		31,160

見簡明合併財務報表附註。

沃克·鄧洛普公司及其子公司

合併權益變動表

(單位為千，每股數據除外)

(未經審計)


	截至2021年3月31日的三個月
	普通股							留用		股東合計
	股票	金額		APIC		AOCI		收益		權益
2020年12月31日的餘額	30,678	$	307	$	241,004	$	1,968	$	952,943	$	1,196,222
Walker&Dunlop淨收入	—		—		—		—		58,052		58,052
其他綜合收益(虧損)，税後淨額	—		—		—		(158)		—		(158)
基於股票的薪酬--股權分類	—		—		7,836		—		—		7,836
與股權補償計劃相關的普通股發行	430		4		12,602		—		—		12,606
普通股回購和註銷	(131)		(1)		(13,373)		—		—		(13,374)
支付的現金股息($0.50每股普通股)	—		—		—		—		(16,052)		(16,052)
2021年3月31日的餘額	30,977	$	310	$	248,069	$	1,810	$	994,943	$	1,245,132


	截至2020年3月31日的三個月
		股東權益
	普通股							留用		非控制性		總計
	股票	金額		APIC		AOCI		收益		利益		權益
2019年12月31日的餘額	30,035	$	300	$	237,877	$	737	$	796,775	$	6,596	$	1,042,285
2016-13年度採用ASU的累計效果調整(扣除税後)	—		—		—		—		(23,678)		—		(23,678)
Walker&Dunlop淨收入	—		—		—		—		47,829		—		47,829
非控股權益淨收益(虧損)	—		—		—		—		—		(224)		(224)
非控股權益的貢獻											675		675
其他綜合收益(虧損)，税後淨額	—		—		—		(1,918)		—		—		(1,918)
基於股票的薪酬--股權分類	—		—		5,061		—		—		—		5,061
與股權補償計劃相關的普通股發行	675		7		11,362		—		—		—		11,369
普通股回購和註銷	(380)		(4)		(18,293)		—		(8,440)		—		(26,737)
支付的現金股息($0.36每股普通股)	—		—		—		—		(11,347)		—		(11,347)
2020年3月31日的餘額	30,330	$	303	$	236,007	$	(1,181)	$	801,139	$	7,047	$	1,043,315

見簡明合併財務報表附註。

沃克·鄧洛普公司及其子公司

現金流量表簡明合併報表

(單位：千)

(未經審計)


	截至3月31日的三個月，
	2021		2020
經營活動現金流
扣除非控股權益前的淨收入	$	58,052	$	47,605
將淨收入與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整：
可歸因於未來維修權公允價值的收益，扣除擔保義務後的淨額		(57,935)		(68,000)
保費和發起費的公允價值變動		21,562		(22,414)
攤銷和折舊		46,871		39,762
信貸損失撥備(利益)		(11,320)		23,643
持有以供出售的貸款的來源		(3,577,153)		(3,168,168)
轉讓持有以供出售的貸款所得收益		4,917,187		2,846,631
其他經營活動，淨額		(81,572)		8,315
經營活動提供(用於)的現金淨額	$	1,315,692	$	(292,626)

投資活動的現金流
資本支出	$	(1,794)	$	(778)
購買權益-方法投資		(1,124)		(563)
購買質押可供出售證券(“AFS”)		(2,000)		(5,000)
預付和出售已質押的AFS證券所得收益		20,884		3,711
來自合資企業(投資)的分配，淨額		(7,026)		(6,455)
收購，扣除收到的現金後的淨額		(7,506)		(43,784)
為投資而持有的貸款的來源		(33,750)		—
為投資而持有的貸款收取的本金		113,495		88,779
投資活動提供(用於)的現金淨額	$	81,179	$	35,910

融資活動的現金流
應付倉單借款(償還)淨額	$	(1,400,704)	$	419,763
應付臨時倉單借款		25,313		29,898
償還應付臨時倉單		(29,534)		(49,850)
應付票據的償還		(745)		(744)
發行普通股所得款項		12,606		6,369
普通股回購		(13,374)		(26,737)
支付的現金股息		(16,052)		(11,347)
支付或有代價		—		(1,641)
發債成本		(769)		(964)
融資活動提供(用於)的現金淨額	$	(1,423,259)	$	364,747

現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物淨增(減)(附註2)	$	(26,388)	$	108,031
期初現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物		358,002		136,566
期末現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物合計	$	331,614	$	244,597

補充披露現金流量信息：
支付給第三方的利息現金	$	9,621	$	11,207
繳納所得税的現金		—		121

見簡明合併財務報表附註。

注1--陳述的組織和依據

這些財務報表代表沃克-鄧洛普公司及其子公司的簡明綜合財務狀況和經營結果。除文意另有所指外，凡提及“我們”、“沃克-鄧洛普”和“公司”，均指沃克-鄧洛普合併公司。這些報表的編制符合美國中期財務信息公認會計原則(“GAAP”)以及10-Q表和S-X規則的説明。因此，它們可能不包括年度財務報表所需的某些財務報表披露和其他信息。隨附的簡明綜合財務報表應與本公司截至2020年12月31日止年度的Form 10-K年度報告(“2020 Form 10-K”)中的財務報表及其附註一併閲讀。管理層認為，為公平呈報本公司於呈交的中期業績所需的所有調整均已包括在內。截至2021年3月31日的三個月的運營結果不一定表明截至2021年12月31日或之後的一年可能預期的結果。

沃克·鄧洛普公司是一家控股公司，其大部分業務都是通過運營公司沃克·鄧洛普有限責任公司進行的。沃克·鄧洛普律師事務所是美國領先的商業地產服務和金融公司之一。該公司發起、銷售和服務一系列商業房地產債權和股權融資產品，提供多户房產銷售經紀和評估服務，並從事商業房地產投資管理活動。通過其抵押貸款銀行家和房地產銷售經紀人，該公司向其客户提供代理貸款、債務經紀、本金貸款和投資產品以及多家庭房地產銷售服務。

通過其代理貸款產品，公司根據聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)、聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”以及與Fannie Mae一起稱為“GSE”)、政府全國抵押協會(“Ginnie Mae”)以及美國住房和城市發展部下屬的聯邦住房管理局(以及Ginnie Mae，“HUU”)的計劃發起和銷售貸款。通過其債務經紀產品，本公司為各種人壽保險公司、商業銀行、商業抵押貸款支持證券發行商和其他機構投資者提供貸款，在某些情況下，本公司不為貸款提供資金。

該公司還通過其本金貸款和投資產品，包括中期貸款和商業房地產優先股，提供多種商業房地產債務和股權解決方案。多户物業的臨時貸款是(I)通過本公司提供並記錄在本公司的資產負債表中(“臨時貸款計劃”)，以及(Ii)通過與Blackstone Mortgage Trust，Inc.的一家附屬公司的合資企業提供的，在該合資企業中，本公司持有15%所有權權益(“臨時計劃合資公司”)。所有商業地產類型的中期貸款也通過公司子公司Walker&Dunlop Investment Partners(“WDIP”)管理的單獨賬户提供。商業地產的優先股是通過WDIP管理的基金提供的。

該公司通過其全資子公司Walker&Dunlop Investment Sales(“WDIS”)經紀銷售多户房產。在某些情況下，該公司還為物業出售提供債務融資。

2019年第二季度，本公司與一家國際技術服務公司成立了一家合資企業，品牌為“Apprisy by Walker&Dunlop”，提供自動化多家庭評估服務(“評估合資公司”)。評估合資公司利用技術和數據科學，通過許可合作伙伴的技術和利用公司在商業房地產行業的專業知識，極大地提高了美國多家庭評估的一致性、透明度和速度。該公司擁有一家50在評估合資企業中擁有%的權益，並將該權益作為權益法投資計入。評估合營公司截至2021年3月31日及2020年3月31日止三個月的營運，以及吾等於2021年3月31日及2020年12月31日在評估合營公司的投資均屬無關緊要。

附註2-主要會計政策摘要

合併原則-簡明合併財務報表包括Walker&Dunlop，Inc.、其全資子公司和其多數股權子公司的賬目。所有公司間餘額和交易都在合併中沖銷。本公司根據可變權益實體(“VIE”)或投票權權益模式合併其擁有控股權的實體。公司被要求首先應用VIE模型來確定其是否持有實體的可變權益，如果是，則確定該實體是否為VIE。如果公司確定它在VIE中沒有持有可變權益，那麼它就會應用有投票權的權益模型。在表決權權益模式下，當公司持有實體的多數表決權權益時，公司將合併該實體。如果公司沒有多數表決權，但有重大影響，則採用權益會計法。在公司擁有的情況下

一個實體的股權少於100%，但擁有多數表決權權益或對一個實體擁有控制權，則公司佔沃克-鄧洛普公司非歸屬於沃克-鄧洛普公司的那部分股權為非控制性權益資產負債表和未歸因於Walker&Dunlop，Inc.的淨收入部分非控股權益淨收益(虧損)在損益表中。

後續事件-公司評估了2021年3月31日之後發生的所有事件的影響。公司在簡明綜合財務報表的附註中對2021年3月31日之後發生的事件進行了某些披露。並無重大後續事件需要在簡明綜合財務報表中確認。

預算的使用-根據GAAP編制簡明合併財務報表要求管理層做出影響資產、負債、收入和費用報告金額的估計和假設，包括擔保義務、風險分擔義務撥備、資本化抵押貸款償還權、衍生工具以及或有資產和負債的披露。實際結果可能與這些估計不同。

衍生資產和負債-符合衍生工具定義的貸款承諾在履行向借款人發放貸款並向投資者出售貸款的承諾時，按公允價值計入簡明綜合資產負債表，相應金額在簡明綜合收益表中確認為收入。貸款承諾的估計公允價值包括(I)貸款發放費和預期出售貸款的保費的公允價值，扣除共同經紀人費用後的公允價值(包括衍生資產在簡明綜合資產負債表中，並作為貸款發放和債務經紀手續費，淨額在簡明綜合收益表中)，(2)與償還貸款相關的預期現金流量淨額，減去與隨時準備擔保義務相關的任何估計未來現金流量淨額(包括衍生資產在簡明綜合資產負債表和預期維修淨現金流的公允價值(淨額)在簡明綜合收益表中，(Iii)交易日和資產負債表日之間的利率變動的影響；以及(Iii)交易日和資產負債表日之間的利率變動的影響。貸款承諾一般為衍生資產，但若交易日與資產負債表日之間的利率變動影響大於上述(I)及(Ii)項的組合，則可成為衍生負債。符合衍生工具定義的遠期銷售承諾記為衍生資產或衍生負債，視乎交易日與資產負債表日之間利率變動的影響而定。對公允價值的調整在以下範圍內反映為收入的組成部分貸款發放和債務經紀手續費，淨額在簡明綜合收益表中。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的聯席經紀費為$5.3百萬美元和$8.3分別為百萬美元。

貸款持有以供投資，淨額-為投資而持有的貸款是公司通過臨時貸款計劃為目前沒有資格獲得永久GSE或HUD(統稱為“機構”)融資的物業發起的多家庭貸款。這些貸款的期限最高可達三年而且都是利率可調、只收利息的多户貸款，具有相似的風險特徵，沒有地域集中度。這些貸款以其未償還本金餘額計入，經未攤銷貸款費用和成本淨額調整，並扣除任何貸款損失撥備。

截至2021年3月31日，為投資而持有的貸款，淨額包括14貸款總額為$286.6未付本金餘額減去百萬美元0.6未攤銷遞延費用和成本淨額百萬美元4.2百萬美元的貸款損失撥備。截至2020年12月31日，為投資而持有的貸款，淨額包括18貸款總額為$366.3未付本金餘額減去百萬美元1.1未攤銷遞延費用和成本淨額百萬美元4.8百萬美元的貸款損失撥備。

2018年第三季度，該公司將為投資而持有的貸款的參與權益組合轉讓給計劃於2021年第三季度到期的第三方。該公司將這筆轉移作為擔保借款入賬。貸款的未償還本金餘額合計為#美元。81.5百萬美元是作為為投資而持有的貸款，淨額在截至2021年3月31日、2021年3月31日和2020年12月31日的簡明綜合資產負債表上，擔保借款為#美元73.3百萬美元包括在其他負債在截至2021年3月31日和2020年12月31日的簡明綜合資產負債表上。本公司不存在與美元相關的信用風險73.3上百萬的貸款被轉移。

該公司評估為投資而持有的貸款的信用質量的方式與評估聯邦抵押協會風險投資組合中的貸款的方式相同，並在必要時記錄這些貸款的撥備。貸款損失撥備是對具有相似特徵的貸款進行集體估算的。集體免税額的計算方法與本公司估算Fannie Mae DUS有風險貸款的當前預期信貸損失準備金(“CECL”)的方法相同(復原期除外)，因為標的抵押品的性質是相同的，貸款具有相似的特徵，只是它們的到期日要短得多。CECL為投資而持有的貸款免税額所用的合理和可支持的預測期為一年.

預測期內的損失率為20基點和36截至2021年3月31日和2020年12月31日分別為基點。剩餘期限至到期的損失率為九截至2021年3月31日和2020年12月31日的基點。

一為投資而持有的未償還本金餘額為#美元的貸款14.7截至2021年3月31日和2020年12月31日，2017年產生的100萬美元是拖欠的，處於非應計狀態。該公司有一美元3.7這筆貸款的準備金是根據截至2021年3月31日和2020年12月31日的抵押品公允價值計算的，自2019年進入非權責發生狀態以來，沒有記錄任何與這筆貸款相關的利息。截至2021年3月31日和2020年12月31日，所有其他貸款都是現貨。截至2021年3月31日和2020年12月31日的現行貸款的攤銷成本基礎為#美元。271.3百萬美元和$350.5分別為百萬美元。截至2021年3月31日，美元46.1百萬，$144.3百萬美元，以及$81.5目前發放的貸款中，有100萬筆分別起源於2020年、2019年和2018年。在2019年之前，本公司並未發生任何與為投資而持有的貸款相關的拖欠情況。

撥備(福利)對於信用損失—公司將貸款損失準備和風險分擔義務準備的變化對損益表的影響記錄在信貸損失撥備(利益)在簡明綜合收益表中。附註4載有與分擔風險義務的免税額有關的額外討論。信貸損失撥備(利益)包括截至2021年3月31日、2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的以下活動：


	在過去的三個月裏，我們已經結束了。
	2010年3月31日
信貸損失撥備(福利)的構成 (單位：千)	2021		2020
貸款損失撥備(利益)	$	(587)	$	1,106
風險分擔義務撥備(利益)		(10,733)		22,537
信貸損失撥備(利益)	$	(11,320)	$	23,643

網貨倉利息收入-本公司列報的是扣除倉庫利息費用後的倉庫利息收入。倉庫利息收入是指為出售而持有的貸款和為投資而持有的貸款所賺取的利息。一般來説，該公司很大一部分貸款是通過其一個倉庫設施下的匹配借款提供資金的。貸款的剩餘部分不是由配套借款提供資金，而是由公司自己的現金提供資金。該公司還用自己的現金為少量出售貸款或投資貸款提供全額資金。倉庫利息支出是指僅在貸款被持有以供出售或投資時，用於為貸款提供資金的借款所發生的利息支出。倉庫利息收入和費用是在貸款結清後、貸款出售前從持有的待售貸款中賺取或發生的。倉庫利息收入和費用是在貸款結清後償還貸款之前為投資而持有的貸款賺取或發生的。包括在倉庫利息淨收入截至2021年3月31日的三個月，2021年和2020年為以下組成部分：


	在過去的三個月裏，我們已經結束了。
	2010年3月31日
倉儲利息收入淨額的構成(單位：千)	2021		2020
倉庫利息收入--持有待售貸款	$	9,118	$	7,402
倉庫利息支出--持有待售貸款		(6,659)		(5,910)
倉庫淨利息收入--持有待售貸款	$	2,459	$	1,492

倉庫利息收入--為投資而持有的貸款	$	3,228	$	6,306
倉庫利息支出-為投資而持有的貸款		(1,132)		(2,303)
倉庫利息收入擔保借款		865		846
倉庫利息費用擔保借款		(865)		(846)
倉庫淨利息收入--為投資而持有的貸款	$	2,096	$	4,003

倉庫利息淨收入合計	$	4,555	$	5,495

*聲明現金流-為了在簡明綜合現金流量表中列報，公司將認捐的現金和現金等價物(詳見附註9)視為限制性現金和限制性現金等價物。下表顯示了截至2021年3月31日和2020年3月31日以及2020年12月31日和2019年12月31日簡明合併現金流量表中列報的總現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物與簡明合併資產負債表中相關標題的對賬。


	2010年3月31日				十二月三十一日，
(單位：千)	2021		2020		2020		2019
現金和現金等價物	$	277,277	$	205,309	$	321,097	$	120,685
受限現金		14,805		30,745		19,432		8,677
認捐現金和現金等價物(附註9)		39,532		8,543		17,473		7,204
現金總額、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物	$	331,614	$	244,597	$	358,002	$	136,566

收入賦税-該公司將股票補償的可變現超額税收收益記錄為所得税支出的減少。可實現的超額税收優惠為$4.1百萬美元和$2.9截至2021年和2020年3月31日的三個月分別為100萬美元。

與客户簽訂合同-公司的大部分收入來自以下來源，所有這些都不包括在適用於與客户簽訂的合同的會計規定中：(I)金融工具、(Ii)轉讓和服務、(Iii)衍生交易和(Iv)債務證券/股本方法投資。剩餘的收入部分來自與客户的合同。公司與客户簽訂的合同不需要重大判斷或重大估計，從而影響交易價格的確定(包括可變對價的評估)、交易價格與履約義務的分配以及履約義務履行時間的確定。此外，該公司與客户簽訂的合同的盈利過程並不複雜，通常在短時間內完成。下表列出了截至2021年3月31日、2021年3月和2020年3月的三個月公司與客户簽訂的合同信息：


	在過去的三個月裏，我們已經結束了。
	2010年3月31日
説明(以千計)	2021		2020		損益表分項
某些貸款發放費	$	23,901	$	21,348	貸款發放和債務經紀手續費，淨額
物業銷售中介費、投資管理費、申請費等		15,292		15,064	其他收入
從與客户的合同中獲得的總收入	$	39,193	$	36,412

訴訟-在正常業務過程中，公司可能是各種索賠和訴訟的一方，公司認為這些索賠和訴訟都不是實質性的。公司無法預測任何未決訴訟的結果，可能會受到包括罰款、罰款和其他費用在內的後果的影響，公司的聲譽和業務可能會受到影響。本公司相信，本公司因處理任何未決訴訟而須承擔的任何責任，不會對其業務、經營業績、流動資金或財務狀況造成重大不利影響。

最近採用和最近公佈的會計公告s-公司2020年10-K報表附註2中討論的會計政策沒有實質性變化。最近宣佈但尚未生效的會計聲明預計將在2021年3月31日對公司產生實質性影響。

重新分類-- 公司已經對上一年的餘額進行了某些非實質性的重新分類，以符合本年度的列報。

附註3-按揭還款權

截至2021年3月31日和2020年12月31日的抵押貸款服務權(MSR)的公允價值為$1.2十億美元，$1.1分別為20億美元。該公司採用貼現靜態現金流估值方法，關鍵的經濟假設是貼現率。例如，請參閲以下敏感度：

一項新技術帶來的影響100-2021年3月31日的貼現率提高基點將是公允價值的減少$36.0截至2021年3月31日，向未償還的MSR支付100萬美元。

一項新技術帶來的影響200-2021年3月31日的貼現率提高基點將是公允價值的減少$69.8截至2021年3月31日，向未償還的MSR支付100萬美元。

這些敏感性是假設的，應該謹慎使用。這些估計不包括假設之間的相互作用，並作為投資組合而不是單個資產進行估計。

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，與資本化MSR(扣除累計攤銷後的淨額)相關的活動如下：


	在截至的三個月內
	2010年3月31日
MSR的前滾 (單位：萬人)	2021		2020
期初餘額	$	862,813	$	718,799
出售貸款後的附加項目		96,640		44,214
攤銷		(42,552)		(35,218)
預付款和核銷		(7,017)		(5,309)
期末餘額	$	909,884	$	722,486

下表彙總了截至2021年3月31日和2020年12月31日公司MSR的毛值、累計攤銷和賬面淨值：


MSR的組件(單位：萬人)	2021年3月31日		2020年12月31日
總值	$	1,469,405	$	1,394,901
累計攤銷		(559,521)		(532,088)
賬面淨值	$	909,884	$	862,813

截至2021年3月31日，簡明綜合資產負債表中持有的MSR的預期攤銷如下表所示。實際攤銷可能與這些估計不同。


	預期
(單位：萬人)	攤銷
截至12月31日的9個月。
2021	$	125,189
截至2013年12月31日的年度
2022	$	155,380
2023		141,056
2024		120,153
2025		100,742
2026		81,909
此後		185,455
總計	$	909,884

附註4--保證義務和風險分擔義務

當一筆貸款根據Fannie Mae DUS計劃出售時，如果借款人未能履行義務，公司通常同意擔保貸款產生的部分最終損失。對這一風險的補償是貸款服務費的一部分。擔保在貸款未清償期間有效。本公司不為其銷售或經紀的任何其他貸款產品提供擔保。下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的擔保義務相關活動：


	在截至的三個月內
	2010年3月31日
保證義務的前滾(單位：萬人)	2021		2020
期初餘額	$	52,306	$	54,695
出售貸款後的附加項目		1,721		1,862
攤銷		(2,191)		(2,267)
其他		—		1,468
期末餘額	$	51,836	$	55,758

根據Fannie Mae DUS計劃出售的幾乎所有貸款都包含部分或全部風險分擔擔保，這些擔保基於在風險服務組合中提供的貸款的表現。公司為我們的聯邦抵押協會風險服務組合中的所有貸款記錄了CECL的損失準備金的估計，並將這一損失準備金列示為風險分擔義務的免税額在簡明綜合資產負債表上。本公司採用加權平均剩餘到期日(“暖法”)計算CECL儲備金及一年的合理及可支持預測期(“預測期”)，因為本公司認為一年以上的預測本身較不可靠。WORM使用年平均沖銷率，該比率包含多個年份和貸款期限的損失內容，並用作估計CECL儲備的基礎。平均每年沖銷率適用於合同期限內的未償還本金餘額，並根據估計的預付款和攤銷進行進一步調整，以得出整個當前投資組合的CECL準備金。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，與風險分擔義務撥備有關的活動如下：


	在截至的三個月內
	2010年3月31日
風險分擔義務撥備的前滾(單位：萬人)	2021		2020
期初餘額	$	75,313	$	11,471
與採用CECL相關的調整		—		31,570
風險分擔義務撥備(利益)		(10,733)		22,537
核銷		—		—
其他		—		(1,468)
期末餘額	$	64,580	$	64,110

由於新冠肺炎疫情的爆發，以及由此產生的對2020年剩餘時間失業率的預測，公司在預測期內的損失率為七截至2020年3月31日的基點，導致截至2020年3月31日的三個月的風險分擔義務撥備大幅增加，截至2020年3月31日的風險分擔義務撥備增加，如上所述。2021年第一季度，經濟狀況開始顯著改善，報告和預測的失業率與2020年12月31日和2020年3月31日相比都有顯著改善。為了應對失業統計數據的改善和多户市場預期的持續整體健康，本公司將預測期的損失率向下調整為四截至2021年3月31日基點，從六截至2020年12月31日的基點，導致截至2021年3月31日的三個月的風險分擔義務收益，如上所述。對於投資組合的剩餘預期壽命，該公司在一年多的時間內恢復了一年期將歷史損失率降至二以上滾動顯示的所有期間的基點。

計算出的CECL公司儲備金為公司的$45.4截至2021年3月31日，聯邦抵押協會有風險的10億美元服務投資組合為57.0百萬美元，而不是$67.0截至2020年12月31日，這一數字為100萬。截至2021年3月31日，聯邦抵押協會風險服務組合的加權平均剩餘壽命為7.6好幾年了。

二2019年違約的貸款基於抵押品的準備金總額為#美元。7.6百萬美元和$8.3分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。

截至2021年3月31日，與公司根據Fannie Mae DUS協議提供的風險貸款擔保相關的最高可量化或有負債為$9.3十億美元。最大可量化或有負債並不代表公司將遭受的實際損失。只有當公司為聯邦抵押協會提供的所有貸款都違約，並且這些貸款的所有抵押品在結算時被確定為沒有價值時，公司才有責任支付這筆款項。公司對這些貸款仍有一定的損失風險。

注5-維修

該公司為各機構投資者提供的未償還貸款本金餘額總額為#美元。109.9截至2021年3月31日的10億美元，相比之下，107.2截至2020年12月31日的10億美元。

截至2021年3月31日、2021年3月31日和12月31日，與本公司服務的貸款相關的2020年託管託管賬户總額為$2.530億美元和30億美元3.1分別為10億美元。這些金額不包括在簡明綜合資產負債表中，因為這些金額不是公司資產；但是，公司有權從這些託管餘額中賺取利息收入，列示如下託管收益和其他利息收入在簡明綜合收益表中。其他金融機構的某些現金存款超過了聯邦存款保險公司的保險限額。本公司將這些存款存入符合機構要求的金融機構，並認為損失風險最小。

附註6-應付倉庫票據

截至2021年3月31日，為了根據這些機構的計劃向借款人提供融資，本公司已承諾和未承諾的倉庫信貸額度為#美元。3.910億美元與某些國家銀行和一美元1.5與聯邦抵押協會(Fannie Mae)的10億美元未承諾資金(統稱為“機構倉庫設施”)。為了支持這些代理倉庫設施，該公司已質押了根據該公司批准的計劃持有的幾乎所有待售貸款。該公司是否有能力發起供出售的抵押貸款，取決於它是否有能力以可接受的條件獲得和維持這些類型的短期融資。

此外，截至2021年3月31日，公司已經安排了金額為$的倉庫信貸額度。0.4與某些國家銀行合作，為臨時貸款計劃(“臨時倉庫設施”)下的投資提供資金。該公司已將其持有的幾乎所有用於投資的貸款質押在這些臨時倉庫設施上。該公司是否有能力發起為投資而持有的貸款，取決於它是否有能力以可接受的條件獲得和維持這些類型的短期融資。他説：

項下的最高金額及未償還借款應付倉單2021年3月31日情況如下：


	2021年3月31日
(美元，單位：萬美元)	vbl.承諾		未提交		總設施		出類拔萃
設施⁽¹⁾	金額		金額		容量		天平		利率⁽²⁾
代理倉庫設施#1	$	425,000	$	—	$	425,000	$	132,460	30天倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加1.40%
代理倉庫設施#2		700,000		300,000		1,000,000		76,391	30天倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加1.40%
代理倉庫設施#3		600,000		265,000		865,000		88,618	30天倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加1.15%
代理倉庫設施#4		350,000		—		350,000		147,055	30天倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加1.40%
代理倉庫設施#5		—		1,000,000		1,000,000		276,915	30天倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加1.45%
代理倉庫設施#6		150,000		100,000		250,000		88,500	30天倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加1.40%
全國銀行代理倉庫設施總數	$	2,225,000	$	1,665,000	$	3,890,000	$	809,939
房利美回購協議、未承諾額度和未到期		—		1,500,000		1,500,000		173,215
代理倉庫設施總數	$	2,225,000	$	3,165,000	$	5,390,000	$	983,154

臨時倉庫設施#1	$	135,000	$	—	$	135,000	$	71,572	30天倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加1.90%
臨時倉庫設施#2		100,000		—		100,000		34,000	30天倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加1.65%至2.00%
臨時倉庫設施#3		75,000		75,000		150,000		4,640	30天倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加1.75%至3.25%
臨時倉庫設施#4		19,810		—		19,810		19,810	30天倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加3.00%
國家銀行臨時倉庫設施合計	$	329,810	$	75,000	$	404,810	$	130,022
發債成本		—		—		—		(836)
總倉庫設施	$	2,554,810	$	3,240,000	$	5,794,810	$	1,112,340

(1)	包括房利美(Fannie Mae)回購協議在內的機構倉庫設施用於為出售貸款提供資金，而臨時倉庫設施則用於為投資貸款提供資金。

(2)	公佈的利率不包括利率下限的影響。

以下對代理倉庫設施的修訂是在正常業務過程中執行的，以支持本公司代理業務的增長。他説：

2021年5月，公司執行了一項關於代理倉庫設施#1的協議修正案，將借款利率降至30天倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)加13030天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加碼基點140基點，並將30天期倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)下限下調至零從…25基點。

2021年4月，本公司執行了一項與代理倉庫設施#2相關的協議修正案，將到期日延長至2022年4月14日。2021年期間，該協議沒有其他實質性修改。

2021年4月，本公司執行了一項與代理倉庫設施#3相關的協議修正案，將到期日延長至2022年5月14日。此外，修正案還將借款利率提高到30天期倫敦銀行同業拆借利率(Libor)加碼。14030天期的基點

Libor Plus115基點，並將30天期倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)下限下調至15基點來自50基點。2021年期間，該協議沒有其他實質性修改。

在2021年第一季度，公司執行了一項協議，建立代理倉庫設施#6。倉庫設施有$150.0百萬最大承諾借款能力，使我們能夠為房利美、房地美、住房抵押貸款和聯邦住房管理局貸款提供資金，併到期2022年3月5日。在以下網站上取得了進展：100%的貸款餘額，倉儲協議項下的借款按30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加碼計息140基點，30天期倫敦銀行同業拆借利率下限為25基點。除了承諾的借款能力外，協議還提供了$100.0百萬未承諾借款能力，以與承諾貸款相同的利率計息。設施協議要求公司遵守與代理倉庫設施#1的設施協議中規定的財務契約相同的財務契約，如公司2020年的10-K表格中所述。2021年期間，該協議沒有做出實質性修改。

2021年4月，公司簽署了一項關於臨時倉庫設施#1的協議修正案，將到期日延長至2022年5月14日並將30天期倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)下限降至15基點來自50基點。2021年期間，該協議沒有其他實質性修改。

應付倉庫票據受各種金融契約的約束，截至2021年3月31日，公司都遵守了這些契約。

附註7--商譽和其他無形資產

本公司截至2021年3月31日及2020年3月31日的三個月商譽摘要如下：


	在截至的三個月內
	2010年3月31日
商譽前滾 (單位：萬人)	2021		2020
期初餘額	$	248,958	$	180,424
收購帶來的額外收益		12,231		64,462
損損		—		—
期末餘額	$	261,189	$	244,886

在截至2021年3月31日的三個月內，上表所列2021年收購帶來的非實質性增加與購買某些資產和承擔某些負債有關。一個2021年第一季度收購的投資銷售經紀公司，總對價為$12.7百萬美元，其中包括$7.5百萬美元的現金和5.2百萬美元的或有對價。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，通過收購獲得的無形資產餘額總計為美元。1.7百萬美元和$1.9分別為百萬美元。截至2021年3月31日，公司預計這些無形資產的加權平均攤銷期限為3.9好幾年了。

本公司或有對價負債摘要，載於其他負債，截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月如下：

本公司或有對價負債摘要，載於其他負債，截至2021年和2020年3月31日及截至3月31日的三個月的情況如下：
	在截至的三個月內
	2010年3月31日
或有對價負債的前滾 (單位：萬人)	2021		2020
期初餘額	$	28,829	$	5,752
加法		5,229		16,073
吸積		430		227
付款		—		(5,800)
期末餘額	$	34,488	$	16,252

上述或有代價負債涉及(I)於2017年、2020年及2021年完成的收購債務經紀公司及一間投資出售經紀公司，以及(Ii)於2020年購買非控股權益。或有對價可以在超過一年的時間內賺取五年期在收購完成後的一段時間內，只要達到了一定的收入目標。最後一批五與或有對價相關的收益期將於2026年第一季度結束。該公司使用基於概率的貼現現金流模型估計或有對價的公允價值。

收購及購買非控制權益所包括的或有對價為非現金，因此不會反映在簡明綜合現金流量表所支付的現金對價金額中。

附註8-公允價值計量

本公司使用與市場法、收益法和/或成本法一致的估值技術來計量按公允價值計量的資產和負債。估值技術的投入指的是市場參與者在為資產或負債定價時使用的假設。投入可能是可觀察的，這意味着那些反映市場參與者將在根據從獨立來源獲得的市場數據制定的資產或負債定價時使用的假設，或者是不可觀察的，這意味着那些反映報告實體自己對市場參與者將根據當時可獲得的最佳信息制定的資產或負債定價的假設的假設。在這方面，會計準則為估值投入建立了公允價值等級，對相同資產或負債的活躍市場報價給予最高優先權，對不可觀察到的投入給予最低優先權。公允價值層次結構如下：

●

1級-金融資產和負債，其價值基於活躍市場上公司有能力獲得的相同資產或負債的未經調整的報價。

●

二級-其價值基於一級報價以外的投入的金融資產和負債，這些資產或負債可以直接或間接觀察到。這些可能包括活躍市場中類似資產或負債的報價、非活躍市場中相同或相似資產或負債的報價、資產或負債可觀察到的報價以外的投入(如利率、波動性、提前還款速度、信用風險等)。或主要由市場數據通過相關性或其他方式得出或證實的輸入。

●

3級-其價值基於不可觀察且對整體估值具有重大意義的投入的金融資產和負債。

該公司的MSR在開始時按公允價值計量，此後在非經常性基礎上計量。即，該等工具不按公允價值持續計量，但在有減值證據及披露目的時須按公允價值計量(附註3)。該公司的MSR不在活躍的、公開的市場交易，價格容易觀察到。雖然多家庭MSR的銷售偶爾會發生，但每筆交易的確切條款和條件都會有所不同，因此並不容易獲得。因此，該公司的MSR的估計公允價值是利用折現現金流模型編制的，該模型計算了估計的未來淨維修收入的現值。該模型考慮了合同規定的維修費、預付款假設、第三方託管賬户的估計收入、服務成本和其他經濟因素。如有需要，本公司會定期重新評估及調整模型中使用的基本輸入及假設，以反映可觀察到的市場狀況及市場參與者在估值時會考慮的假設

MSR資產。在2021年第一季度，該公司降低了其資本化MSR的貼現率和託管收益率假設。MSR以攤銷成本或公允價值中的較低者計入。

關於按公允價值計量的資產和負債所使用的估值方法，以及根據估值層次對該等工具的一般分類的説明如下。

●

衍生工具-衍生品頭寸包括與借款人的利率鎖定承諾和對機構的遠期銷售協議。這些工具的公允價值是根據適用的美國國債利率和其他可觀察到的市場數據的變化而開發的貼現現金流模型來估計的。該價值是在考慮抵押品的潛在影響後確定的，並進行了調整以反映交易對手和本公司的不履行風險，並被歸類在估值層次的第3級。.

●

持有待售貸款-全部簡明綜合資產負債表中列示的待售貸款按公允價值列報。該公司使用貼現現金流模型來確定所持待售貸款的公允價值，該模型納入了市場參與者所引用的可觀察到的投入，例如美國國債利率的變化。因此，公司將這些持有的待售貸款歸類為二級貸款。.

●

質押證券-貨幣市場基金的投資使用最近交易的市場報價進行估值。因此，本公司將這部分質押證券歸類為1級。本公司使用包含市場參與者可觀察到的投入的貼現現金流來確定其在機構債務證券中的AFS投資的公允價值然後將公允價值與經紀人對公允價值的估計進行比較。。因此，該公司將這部分質押證券歸類為2級。

下表彙總了截至2021年3月31日和2020年12月31日以公允價值經常性計量的金融資產和金融負債，按用於計量公允價值的公允價值層次結構內的估值投入水平分隔：


	中國報價：		意義重大		意義重大
	活躍的房地產市場		其他		其他
	對於完全相同的		可觀測		看不見的
	資產		輸入量		輸入量		截至截止日期的餘額
(單位：萬人)	(一級)		(二級)		(第三級)		期末
2021年3月31日
資產
持有待售貸款	$	—	$	1,048,385	$	—	$	1,048,385
質押證券		39,532		100,038		—		139,570
衍生資產		—		—		58,130		58,130
總計	$	39,532	$	1,148,423	$	58,130	$	1,246,085

負債
衍生負債	$	—	$	—	$	9,250	$	9,250
總計	$	—	$	—	$	9,250	$	9,250

2020年12月31日
資產
持有待售貸款	$	—	$	2,449,198	$	—	$	2,449,198
質押證券		17,473		119,763		—		137,236
衍生資產		—		—		49,786		49,786
總計	$	17,473	$	2,568,961	$	49,786	$	2,636,220

負債
衍生負債	$	—	$	—	$	5,066	$	5,066
總計	$	—	$	—	$	5,066	$	5,066

有幾個不是在截至2021年3月31日的三個月內，公允價值層次結構內的任何級別之間的轉移。

衍生工具(3級)的未償還期限較短(一般低於60天)。以下是截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月衍生工具的前滾：


	公允價值計量
	使用無法觀察到的重要輸入：
	衍生工具
	在過去的三個月裏，我們已經結束了
	2010年3月31日
衍生資產和負債，淨額(單位：萬人)	2021		2020
期初餘額	$	44,720	$	15,532
安置點		(129,655)		(174,295)
在收益中記錄的已實現收益⁽¹⁾		84,935		158,763
在收益中記錄的未實現收益(虧損)⁽¹⁾		48,880		(14,390)
期末餘額	$	48,880	$	(14,390)

(1)	衍生工具的已實現和未實現收益(虧損)確認為貸款發放和債務經紀手續費，淨額和預期維修淨現金流的公允價值(淨額)在簡明綜合收益表中。

下表列出了對公司截至2021年3月31日的3級資產和負債的公允價值進行經常性計量時使用的重大不可觀察投入的信息：


	量化信息提供了大約3個級別的測量結果
(單位：萬人)	公允價值		估值技術	無法觀察到的輸入⁽¹⁾	輸入值：⁽¹⁾
衍生資產	$	58,130	貼現現金流	交易對手信用風險	—
衍生負債	$	9,250	貼現現金流	交易對手信用風險	—

(1)	這一投入的顯著增加可能會導致公允價值計量大幅降低。

本公司截至2021年3月31日及2020年12月31日的金融工具賬面值及公允價值如下：


	2021年3月31日				2020年12月31日
	攜載		公平		攜載		公平
(單位：萬人)	金額		價值		金額		價值
金融資產：
現金和現金等價物	$	277,277	$	277,277	$	321,097	$	321,097
受限現金		14,805		14,805		19,432		19,432
質押證券		139,570		139,570		137,236		137,236
持有待售貸款		1,048,385		1,048,385		2,449,198		2,449,198
為投資而持有的貸款，淨額		281,788		282,842		360,402		362,586
衍生資產		58,130		58,130		49,786		49,786
金融資產總額	$	1,819,955	$	1,821,009	$	3,337,151	$	3,339,335

財務負債：
衍生負債	$	9,250	$	9,250	$	5,066	$	5,066
擔保借款		73,312		73,312		73,314		73,314
應付倉單		1,112,340		1,113,176		2,517,156		2,518,101
應付票據		291,045		294,028		291,593		294,773
金融負債總額	$	1,485,947	$	1,489,766	$	2,887,129	$	2,891,254

以下方法和假設用於重複公允價值計量，截至2021年3月31日和2020年12月31日。

現金和現金等價物和受限現金-由於這些工具的到期日較短(一級)，賬面金額接近公允價值。

質押證券-包括現金、對投資於政府證券的貨幣市場賬户的高流動性投資，以及對機構債務證券的投資。貨幣市場基金的投資期限通常為90天或更低，並使用最近交易的市場報價進行估值。該機構債務證券的公允價值包括按市場利率、風險調整收益率貼現的證券的合同現金流。

持有待售貸款-由發起的貸款組成，這些貸款通常在內部轉讓或出售60天從抵押貸款獲得資金並使用貼現現金流模型進行估值之日起，貼現現金流模型納入了市場參與者的可見價格。

衍生工具—包括利率鎖定承諾和遠期銷售協議。這些工具使用基於美國國債利率和其他可觀察到的市場數據變化開發的貼現現金流模型進行估值。該價值是在考慮抵押品的潛在影響後確定的，並進行了調整，以反映交易對手和公司的不履行風險。.

衍生工具的公允價值和持有待售貸款—在正常業務過程中，公司簽訂合同承諾以固定價格發放和銷售具有固定到期日的多户按揭貸款。當借款人在本公司設定的期限內“鎖定”特定利率時，承諾即生效。在延長承諾期之前，所有抵押人都要接受信用評估。如果利率在借款人“鎖定”利率與向投資者出售貸款之日之間出現反向變動，就會產生市場風險。.

為減輕向借款人提供利率鎖定承諾所固有的利率風險的影響，本公司在與借款人作出利率鎖定承諾的同時，與投資者訂立銷售承諾。與投資者簽訂的銷售合同鎖定了出售貸款的利率和價格。與投資者的合同條款和與借款人的利率鎖定基本上在所有方面都是一致的，目的是在實際範圍內消除利率風險。與投資者的銷售承諾的到期日比我們對借款人的相關承諾的到期日要長，以便除其他事項外，允許關閉貸款和處理文書工作，以便將貸款交付到銷售承諾中。.

向借款人作出的利率鎖定承諾及向買家訂立的遠期銷售合約均為非指定衍生工具，因此按公允價值計入貸款發放和債務經紀手續費，淨額在簡明綜合收益表中。公司對借款人的利率鎖定承諾和待售貸款的公允價值以及相關投入水平包括(如適用):

●

預期向投資者出售貸款的估計收益(二級)；

●

與償還貸款相關的預期淨現金流，扣除保留的任何擔保義務後的淨額(二級)；

●

利率鎖定之日至資產負債表日(二級)之間的利率變動的影響；以及

●

交易對手和公司的不履行風險(3級；僅限衍生工具)。

估計收益考慮了本公司預期在貸款結清時收取的發端費用(僅限於衍生工具)和本公司預期在出售貸款時獲得的保費(第2級)。與償還貸款相關的預期現金流量淨額的公允價值是根據適用於未來服務的公允價值、貸款銷售淨額(第2級)的估值技術計算的。

為了計算利率變動的影響，該公司使用適用的公佈的美國國債價格，並將利率鎖定日期和資產負債表日期之間的價格變動乘以名義貸款承諾額(第2級)。

公司對投資者的遠期銷售合同的公允價值考慮了交易日和資產負債表日(第2級)之間的利率變動的影響。市場價格變動乘以遠期銷售合同的名義金額來衡量公允價值。

公司的利率鎖定承諾和遠期銷售合同的公允價值進行了調整，以反映協議無法履行的風險。該公司在利率鎖定承諾和遠期銷售合同中面臨的違約風險由這些工具的合同金額表示。鑑於我們交易對手的信用質量和短期利率

在鎖定承諾和遠期銷售合同的情況下，公司交易對手不履行義務的風險歷來都是最小的(3級)。

下表載列截至2021年3月31日及2020年12月31日與本公司持有待售衍生工具及貸款相關的公允價值組成部分及其他相關資料。


			公允價值-調整後的組成部分						資產負債表位置
													公允價值
	名義上的或		估計數				總計						調整，調整
	校長		利得		利率		公允價值：		導數		導數		以增加貸款。
(單位：萬人)	金額		大減價		運動		調整，調整		資產		負債		持有待售股票
2021年3月31日
速率鎖定承諾	$	828,045	$	25,150	$	(16,350)	$	8,800	$	14,157	$	(5,357)	$	—
遠期銷售合同		1,845,330		—		40,080		40,080		43,973		(3,893)		—
持有待售貸款		1,046,135		25,980		(23,730)		2,250		—		—		2,250
總計			$	51,130	$	—	$	51,130	$	58,130	$	(9,250)	$	2,250

2020年12月31日
速率鎖定承諾	$	1,374,784	$	45,581	$	(1,697)	$	43,884	$	43,895	$	(11)	$	—
遠期銷售合同		3,760,953		—		836		836		5,891		(5,055)		—
持有待售貸款		2,386,169		62,167		861		63,028		—		—		63,028
總計			$	107,748	$	—	$	107,748	$	49,786	$	(5,066)	$	63,028

注9-聯邦抵押協會承諾和質押證券

聯邦抵押協會的相關承諾-向Fannie Mae發放和隨後出售和交付貸款的承諾是指借款人已鎖定利率並計劃關閉的抵押貸款交易，本公司已簽訂強制性交付承諾，將貸款出售給Fannie Mae。如附註8所述，本公司將該等承擔作為按公允價值入賬的衍生工具入賬。

該公司通常被要求分擔與根據聯邦抵押協會DUS計劃出售的貸款相關的任何損失的風險。公司必須通過向聯邦抵押協會轉讓受限制的現金餘額和證券來保證這些義務，這些現金餘額和證券被歸類為按公允價值質押的證券在簡明綜合資產負債表上。房利美要求的抵押品金額是貸款層面的公式化計算，並考慮貸款餘額、貸款風險水平、貸款年限和風險分擔水平。房利美要求以下二級貸款的流動性受到限制75基點，這是通過一個48-從向房利美交付貸款開始的一個月。以持有美國公債的貨幣市場基金形式持有的質押證券貼現5%，機構抵押貸款支持證券(“機構MBS”)貼現4%，用於計算遵守受限流動資金要求的情況。如下所示，截至2021年3月31日，該公司以機構MBS持有其大部分質押證券。該公司分擔風險的大部分貸款是二級貸款。

本公司符合上文概述的2021年3月31日抵押品要求。截至2021年3月31日，DUS貸款組合的準備金要求將需要公司提供$69.7在接下來的一年裏，額外的受限流動性將達到100萬美元48個月假設風險投資組合內不再有本金償還、提前還款或違約。聯邦抵押協會過去曾重新評估DUS資本標準，未來可能會修改這些標準。該公司的運營產生了足夠的現金流，以滿足這些資本標準，預計未來的任何變化都不會對其未來的運營產生實質性影響；然而，未來抵押品需求的任何增加都可能對公司的可用現金產生不利影響。

聯邦抵押協會已經建立了資本充足率的基準標準，如果它在任何時候確定公司的財務狀況不足以支持其在DUS協議下的義務，它保留終止公司對全部或部分投資組合的服務授權的權利。該公司被要求保持協議中定義的可接受的淨值，截至2021年3月31日，公司滿足了要求。淨值要求主要來自房利美貸款的未償還本金餘額和風險分擔水平。截至2021年3月31日，淨資產要求為$240.5100萬美元，要求中定義的公司淨資產為#美元。1.110億美元，以我們的全資運營子公司Walker&Dunlop，LLC衡量。截至2021年3月31日，

該公司被要求維持至少$47.71000萬美元的流動資產，以滿足Fannie Mae、Freddie Mac、HUD和Ginnie Mae的運營流動性要求，該公司的運營流動性定義在要求中為#美元301.0截至2021年3月31日，根據我們的全資運營子公司Walker&Dunlop，LLC的測算，為1.2億美元。

質押證券，按公允價值計算—按公允價值質押的證券包括截至2021年3月31日和2020年3月31日以及2020年12月31日和2019年12月31日的以下餘額：


	2010年3月31日				十二月三十一日，
質押證券(單位：千)	2021		2020		2020		2019
受限現金	$	24,578	$	2,989	$	4,954	$	2,150
貨幣市場基金		14,954		5,554		12,519		5,054
認捐現金和現金等價物合計	$	39,532	$	8,543	$	17,473	$	7,204
機構MBS		100,038		112,952		119,763		114,563
按公允價值計算的質押證券總額	$	139,570	$	121,495	$	137,236	$	121,767

上表中的信息是為了對現金流量表簡明合併報表中的期初和期末現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物進行核對，附註2對此進行了更全面的討論。

該公司的投資包括在按公允價值質押的證券主要由貨幣市場基金和機構債務證券組成。對機構債務證券的投資包括多家庭機構抵押貸款支持證券(“機構MBS”)，並全部作為AFS證券入賬。當代理按揭證券的公允價值低於賬面價值時，本公司會評估是否需要計提信貸損失撥備。當AFS證券由GSE發行時，公司不會為其AFS證券(包括公允價值低於攤銷成本的證券)計入信貸損失撥備。這些AFS證券的合同現金流由GSE擔保，GSE是聯邦住房金融局(Federal Housing Finance Agency)託管下的政府支持的企業。因此，預計這些證券的結算價格不會低於這些證券的攤銷成本。本公司不打算出售任何代理MBS，本公司也不認為更有可能需要在其攤銷成本基準(可能已到期)收回之前出售這些投資。下表提供了截至2021年3月31日和2020年12月31日與該機構MBS相關的額外信息：


代理住房抵押貸款證券化的公允價值和攤餘成本(單位：千)	2021年3月31日		2020年12月31日
公允價值	$	100,038	$	119,763
攤銷成本		97,621		117,136
具有AOCI淨收益的證券的總收益		2,520		2,669
AOCI淨虧損證券的總虧損		(103)		(42)
未實現損失證券的公允價值		2,286		12,267

質押證券無一連續未實現虧損超過12個月。

下表提供了與機構MBS相關的合同到期日信息。貨幣市場基金投資於短期聯邦政府和機構債務證券，沒有明確的到期日。


	2021年3月31日
機構MBS到期日詳情(單位：千)	公允價值		攤銷成本
一年內	$	—	$	—
一年到五年後		7,187		7,157
在五年到十年之後		65,168		64,399
十年後		27,683		26,065
總計	$	100,038	$	97,621

注10-每股收益和股東權益

每股收益(“EPS”)是按兩級法計算的。兩級法根據每一類普通股和參股證券各自獲得股息的權利，將所有收益(分配和未分配)分配給每一類普通股和參股證券。根據2020年股權激勵計劃，公司向各種員工和非員工董事授予基於股票的獎勵，使接受者有權在歸屬期間獲得與支付給普通股持有人的股息相當的不可沒收股息。這些未授予的獎勵符合參與證券的定義。

下表列出了兩級法下截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的基本和攤薄每股收益的計算。參與證券包括在使用兩類法計算稀釋每股收益中，因為這種計算比庫存股方法更具稀釋作用。


	截至3月31日的三個月，
每股收益計算(以千元計，每股除外)	2021		2020
基本每股收益的計算
Walker&Dunlop淨收入	$	58,052	$	47,829
減去：分配給參與證券的股息和未分配收益		1,967		1,510
適用於普通股股東的淨收入	$	56,085	$	46,319
加權平均基本流通股		30,823		30,226
基本每股收益	$	1.82	$	1.53

稀釋每股收益的計算
適用於普通股股東的淨收入	$	56,085	$	46,319
新增：根據假設轉換重新分配股息和未分配收益		20		34
分配給普通股股東的淨收入	$	56,105	$	46,353
加權平均基本流通股		30,823		30,226
新增：加權平均稀釋非參與證券		453		934
加權平均稀釋流通股		31,276		31,160
稀釋每股收益	$	1.79	$	1.49

用於計算庫存股法下限制性股票獎勵稀釋影響的假設收益包括與獎勵相關的未確認補償成本。在根據國庫法計算截至2021年和2020年3月31日的三個月的稀釋每股收益時，不包括購買普通股和平均限制性股票的平均已發行期權數量，因為其影響將是反攤薄的(期權的行使價或限制性股票的授出日市場價格大於本公司股票在呈報期間的平均市場價格)。

在2021年第一季度，公司董事會批准了一項股票回購計劃，允許回購至多$75.0百萬美元的公司普通股12個月從2021年2月12日開始。在2021年第一季度，公司沒有根據股份回購計劃回購任何普通股。截至2021年3月31日，公司擁有$75.02021年股份回購計劃下剩餘的授權股份回購能力。

2021年2月，我們的董事會宣佈股息為#美元。0.50公司在2021年第一季度支付的2021年第一季度每股收益。根據公司截至2021年3月31日的三個月的財務業績，強大的現金狀況，以及預計的未來流動性需求，公司董事會於2021年5月5日宣佈派息#美元。0.502021年第二季度每股收益。紅利將於2021年6月4日支付給截至2021年5月20日公司限制性和非限制性普通股的所有登記持有者。

公司的應付票據(“定期貸款”)包含對公司可能支付的股息金額的直接限制，倉庫債務安排和與代理機構的協議包含最低股本、流動資金和其他資本要求，間接限制了公司可能支付的股息金額。本公司不認為這些限制目前限制了本公司在可預見的未來可以支付的股息數額。

第二項：財務管理部門對財務狀況和經營成果的討論分析

以下討論應與本季度報告10-Q表(“10-Q表”)中其他地方的歷史財務報表及其相關附註一併閲讀。以下討論除了包含歷史信息外，還包含包含風險和不確定因素的前瞻性陳述。由於某些因素，包括我們截至2020年12月31日的10-K表格年度報告(“2020 10-K表格”)中“前瞻性陳述”和“風險因素”中闡述的那些因素，我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中表達或預期的結果大不相同。

前瞻性陳述

本季度報告中有關Walker&Dunlop公司及其子公司(“公司”、“Walker&Dunlop”、“我們”或“我們”)的10-Q表格中的一些陳述可能構成聯邦證券法意義上的前瞻性陳述。前瞻性表述涉及預期、預測、計劃和戰略、預期事件或趨勢以及與非歷史事實有關的類似表述。在某些情況下，您可以通過使用前瞻性術語來識別前瞻性陳述，如“可能”、“將會”、“應該”、“預期”、“打算”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”或“潛在”，或這些詞語或類似詞語或短語的否定含義，這些詞語或類似詞語是對未來事件或趨勢的預測或指示，它們並不完全與歷史事件有關。您還可以通過對戰略、計劃或意圖的討論來識別前瞻性陳述。

本10-Q表格中包含的前瞻性陳述反映了我們目前對未來事件的看法，會受到許多已知和未知的風險、不確定性、假設和環境變化的影響，這些風險、不確定性、假設和環境變化可能會導致實際結果與任何前瞻性陳述中表達或預期的結果大不相同。關於以下主題的陳述可能具有前瞻性：

●

新冠肺炎疫情蔓延(“新冠肺炎危機”或“危機”)造成的普遍波動和全球經濟中斷及其對我們的業務運營、財務業績、現金流和流動性的預期影響，包括由於我們對聯邦抵押協會和我們所服務的政府全國抵押貸款的本金和利息預付義務；

●

聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)和聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”，以及Fannie Mae和“GSE”)的未來，包括它們的存在、與美國聯邦政府的關係、發起能力及其對我們業務的影響；

●

利率環境的變化和趨勢及其對我們業務的影響；

●

我們的增長戰略；

●

我們預計的財務狀況、流動性和經營結果；

●

我們有能力獲得和維護倉庫和其他貸款資金安排；

●

我們未來支付股息或回購普通股的能力；

●

我們是否有能力吸引和留住合格的人員，以及我們是否有能力發展和保持與借款人、主要委託人和貸款人的關係；

●

我們競爭的程度和性質；

●

政府法規政策、税收法律、税率等事項的變化以及這些法規、政策和行動的影響；

●

我們遵守適用於我們的法律、規則和法規的能力；

●

商業房地產金融市場、商業房地產價值、信貸和資本市場或整體經濟的趨勢，包括對多户住宅的需求和租金增長；

●

資本市場的普遍波動性和我們普通股的市場價格；以及

●

在提交給美國證券交易委員會的2020 Form 10-K以及我們隨後的Form 10-Q季度報告和當前Form 8-K報告中描述的與我們業務相關的其他風險和不確定性。

雖然前瞻性陳述反映了我們真誠的預測、假設和期望，但它們不能保證未來的結果。此外，除非適用法律另有要求，否則我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，以反映潛在假設或因素、新信息、數據或方法、未來事件或其他變化的變化。有關這些和其他可能導致未來結果與任何前瞻性陳述中表達或預期的結果大不相同的因素的進一步討論，請參閲“風險因素”。

業務

我們是美國領先的商業房地產服務和金融公司之一，主要專注於多户貸款、債務經紀和房地產銷售。2020年，我們是全國最大的多户房產貸款機構和第四大整體商業房地產貸款機構。我們利用我們的技術資源和投資來(I)為我們的客户提供增強的體驗，(Ii)為我們的現有客户識別再融資和其他財務機會，以及(Iii)識別潛在的新客户。我們相信，我們的人員、品牌和技術為我們提供了競爭優勢，本季度79%的再融資額是對我們的新貸款，27%的總交易量來自新客户，這一事實證明瞭這一點。

我們的業務已有80多年的歷史；聯邦抵押協會自1988年開始實施住房抵押貸款計劃以來，一直是聯邦抵押協會委託承銷和服務™(“住房和服務住房”)的貸款人；自2009年獲得住房和城市發展部執照以來，一直是美國住房和城市發展部下屬的金利美和聯邦住房管理局(以及金利美，“住房和城市發展”)的貸款機構；以及房地美多家族經批准的常規貸款銷售商/服務商。我們發起、銷售和服務一系列多家庭和其他商業房地產融資產品，提供多家庭房地產銷售經紀和評估服務，並從事商業房地產投資管理活動。我們的客户是全國多户物業和其他商業地產資產的業主和開發商，其中一些是行業內最大的業主和開發商。我們通過房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和住房和城市發展部(HUD)(統稱為“機構”)的計劃發起和銷售多户貸款。對於我們為這些機構的項目發起的幾乎所有貸款，我們都保留維修權和資產管理責任。我們被批准為Fannie Mae DUS全國貸款機構、Freddie Mac多家庭Optigo®銷售/服務機構(“Freddie Mac Lender”)全國常規、老年人住房、目標經濟適用房和小額餘額貸款機構、全國HUD多家庭加速處理(“MAP”)貸款機構、HUD Section232精益(“精益”)貸款機構以及Ginnie Mae發行商。我們經紀並偶爾為幾家人壽保險公司、商業銀行和其他機構投資者提供貸款，在這種情況下，我們不為貸款提供資金，而是充當貸款經紀人。我們也承保，服務, 和資產管理中期貸款。這些中期貸款大多是通過合資企業結清的。那些未被合資企業關閉的臨時貸款是由我們發起的，並作為投資貸款保存在我們的資產負債表上。

沃克·鄧洛普公司是一家控股公司。我們的大部分業務都是通過我們的運營公司Walker&Dunlop，LLC進行的。

中介借貸和借貸服務

當我們承諾向借款人發起貸款並將貸款出售給投資者時，我們確認貸款發放和債務經紀費用、預期服務淨現金流的淨額和預期淨現金流的公允價值，以及從我們與代理機構的產品中獲得的淨額。這些交易的貸款發放和債務經紀費用淨額以及預期的服務淨現金流的公允價值淨額反映了可歸因於貸款發放費用的公允價值、扣除任何共同經紀人費用後的貸款銷售溢價、以及與償還貸款相關的預期淨現金流的公允價值(扣除保留的任何擔保義務)。

我們通常通過倉儲融資為我們的代理貸款產品提供資金，並根據與利率鎖定同時獲得的相關貸款銷售承諾將其出售給投資者。出售貸款的收益用於償還倉庫借款。貸款的出售通常在貸款關閉後60天內完成。我們從持有的待售貸款中賺取淨倉庫利息收入，而這些貸款的未償還金額等於貸款票據利率與倉庫借貸成本之間的差額。

我們對我們發起和銷售的幾乎所有機構貸款產品保留維護權和資產管理責任，並從我們為貸款服務收取的費用、代表借款人持有的第三方託管存款的利息收入以及與貸款服務相關的其他輔助費用中產生現金收入。服務費基於投資者同意購買貸款時設定的服務費費率和貸款的未償還本金餘額，通常在貸款期限內按月支付。我們的房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)服務安排一般會在自願提前還款的情況下為我們提供提前還款保護。對於在房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)以外提供服務的貸款，我們通常沒有類似的提前還款保護。對於我們在Fannie Mae DUS計劃下提供的大多數貸款，如果借款人停止根據其貸款條款付款，包括在貸款未償還期間，我們被要求提前四個月支付本金和利息以及擔保費。在預付款4個月後，我們可能會要求聯邦抵押協會償還本金和利息預付款，聯邦抵押協會將在提出要求後60天內向我們償還這些預付款。根據Ginnie Mae計劃，我們有義務提前支付本金和利息以及擔保費，直到HUD貸款得到流動、全額支付或分配到HUD。一旦HUD違約30天，我們有資格將貸款分配給HUD。如果貸款不是當期的，或者貸款以其他方式違約，我們不會報銷我們的預付款，直到我們將貸款分配給HUD或為借款人制定付款修改方案。對於違約的貸款，我們可以從Ginnie Mae證券中回購這些貸款, 屆時我們的預付款要求停止，然後我們可以修改和轉售貸款，或將貸款轉讓回住房和城市發展部，屆時我們將獲得預付款的報銷。根據房地美Optigo®計劃以及我們的銀行和人壽保險公司服務協議，我們沒有義務為我們服務的貸款預付款。

我們的貸款承諾和待售貸款目前在貸款承諾、結算和交付過程中不存在未對衝的利率風險。在確定貸款的票面利率之前，將每筆貸款出售或配售給投資者是經過談判的。我們還尋求減輕貸款無法結清的風險。我們與機構已經達成協議，規定在我們無法向投資者交付貸款的情況下，未能交付貸款的成本。為了保護我們免受此類風險，我們要求借款人支付利率鎖定保證金，保證金通常高於無法交貨的潛在成本。只有在貸款結清後，押金才會退還給借款人。在使用倉庫設施融資持有待售貸款期間，由於財產狀況的災難性變化而造成的任何潛在損失，都可以通過等於重置成本的財產保險來減輕。我們還受到合同保護，不受投資者未能購買貸款的影響。在我們的歷史上，我們經歷了大量的失敗交貨，並因這些失敗交貨而蒙受了無形的損失。

我們對我們根據聯邦抵押協會DUS計劃發放的幾乎所有貸款都負有風險分擔義務。當Fannie Mae DUS的貸款必須完全分擔風險時，我們在損失結算時吸收貸款未償還本金餘額的前5%的損失，超過5%的損失我們與Fannie Mae分擔，我們的最大損失上限是貸款原始未償還本金餘額的20%(如果貸款不符合特定的承銷標準，或者如果貸款在出售給Fannie Mae後12個月內違約，我們將面臨兩倍或三倍的損失)。我們的完全風險分擔目前僅限於2.5億美元以下的貸款，這相當於每筆貸款的最大損失為5,000萬美元(如果在損失時確定標的抵押品完全沒有價值，就會發生這種風險敞口)。對於超過2.5億美元的貸款，我們將獲得修改後的風險分擔。我們還可以在發起2.5億美元以下的貸款時要求修改風險分擔，這將使我們的潛在風險分擔損失從上述水平減少，如果我們不相信我們正在獲得交易風險的全額補償的話。前幾年的全部風險分擔限額不到2.5億美元。因此，前幾年發放的貸款的風險分擔水平可能要低得多。

我們的風險分擔貸款的服務費包括對風險分擔義務的補償，比我們從房利美收到的沒有風險分擔義務的貸款的服務費要高。我們收到的改進型風險分擔的服務費比完全分擔風險的服務費要低。

債務經紀業務

我們專注於債務經紀業務的抵押貸款銀行家受僱於借款人，與各種機構貸款人合作，尋找最適合借款人需求的貸款工具。然後，這些貸款直接由機構貸款人提供資金，我們將收到發放貸款的發起費。對於我們也提供服務的經紀貸款，我們收取持續的服務費，而這些貸款仍保留在我們的服務組合中。我們通常從經紀貸款交易中賺取的維護費大大低於我們從中介機構獲得的貸款維護費。

本金借貸和投資

我們的“臨時計劃”由臨時計劃合資公司和臨時貸款計劃持有的貸款組成，如下所述。通過與Blackstone Mortgage Trust，Inc.附屬公司的合資企業，我們提供短期優先擔保債務融資產品

向尋求收購或重新定位目前沒有資格獲得永久融資的多户房產的有經驗的借款人提供浮動利率、僅限利息的貸款，期限一般長達三年(“臨時計劃合資企業”或“合資企業”)。該合資企業使用所有者的股權出資和第三方信貸安排為其運營提供資金。我們在臨時項目合資公司中擁有15%的股權，並負責合資企業發起的貸款的採購、承銷、服務和資產管理。臨時計劃合資公司在其發起的貸款未償還時承擔全部損失風險，而我們承擔與我們15%的所有權權益相稱的風險。

我們使用自有資本和倉儲債務融資相結合的方式，提供不符合臨時計劃合資公司(“臨時貸款計劃”)標準的臨時貸款。我們承保、服務和資產管理所有通過臨時貸款計劃執行的貸款。我們發起並持有這些臨時貸款計劃用於投資的貸款，這些貸款包括在我們的資產負債表上，在這些貸款未償還期間，我們承擔全部損失風險。臨時貸款計劃的最終目標是為這些過渡性房產提供永久性機構融資。

2018年第二季度，本公司收購了Walker&Dunlop Investment Partners，Inc.(WDIP)和子公司，後者是一傢俬人商業房地產投資顧問的運營商，專注於管理中端市場商業房地產基金的債務、優先股和夾層股權投資。收購本公司的全資子公司WDIP是我們通過發展投資管理平臺實現業務增長和多元化戰略的一部分。WDIP管理的12億元流動資產主要由五個來源組成：基金III、基金IV、基金V和基金VI(統稱為“基金”)，以及為人壽保險公司管理的獨立賬户。基金的AUM由無資金的承付款和有資金的投資組成，單獨賬户的AUM完全由有資金的投資組成。在籌資和投資階段，資金不足的承諾額最高。WDIP根據未出資的承諾和出資的投資收取管理費。此外，就基金而言，WDIP獲得高於基金協議規定的基金回報門檻利率的回報率的百分比。

物業銷售

我們通過我們的子公司Walker&Dunlop Investment Sales，LLC(“WDIS”)為多户物業的業主和開發商提供物業銷售經紀服務。通過這些房地產銷售經紀服務，我們尋求利用我們對商業房地產和資本市場的瞭解，依靠我們經驗豐富的交易專業人士，為我們的客户最大化收益和成交確定性。我們代表我們的客户經紀這些多家庭資產的銷售，並收取銷售佣金，我們經常能夠通過我們的代理或債務經紀團隊向物業的購買者提供融資。我們的物業銷售服務遍及全美不同地區。

評估服務

2019年第二季度，我們成立了一家合資企業沃克和鄧洛普的品牌啟事與一家國際技術服務公司合作，提供自動化多户評估服務(“評估合資公司”)。評估合資公司利用技術和數據科學，通過授權合作伙伴的技術和利用我們在商業房地產行業的專業知識，大大提高了美國多户房產評估的一致性、透明度和速度。我們擁有評估合資公司50%的權益，並將該權益作為權益法投資入賬。雖然評估合資公司截至2021年3月31日的季度的運營和我們截至2021年3月31日對評估合資公司的投資並不重要，但評估合資公司的運營繼續快速增長，生成的評估報告數量大幅增加，客户名單由幾家全國性商業房地產貸款機構組成。

陳述的基礎

隨附的簡明綜合財務報表包括本公司及其全資子公司的所有賬目，所有公司間交易均已註銷。

關鍵會計政策和估算

我們的簡明綜合財務報表是根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制的，該原則要求管理層基於某些內在不確定並影響報告金額的判斷和假設進行估計。這些估計和假設是基於歷史經驗和管理層認為合理的其他因素。實際結果可能與這些估計和假設不同，使用不同的判斷和假設可能會產生實質性影響

根據我們的結果。我們認為，以下關鍵會計估計代表了在編制我們的精簡合併財務報表時使用更重要的判斷和估計的領域。有關我們的關鍵會計估計和其他重要會計政策的更多信息，請參見我們2020年10-K報表中合併財務報表的附註2。

抵押貸款服務權(“MSR”)。MSR在貸款出售或購買時按公允價值記錄。貸款出售公允價值(“OMSR”)基於對與維修權相關的預期淨現金流量的估計，並考慮了貸款預付款的估計。最初，公允價值金額在貸款承諾日作為衍生資產公允價值的組成部分計入。估計的服務淨現金流，包括對託管收益、提前還款速度和服務成本的假設，按照反映OMSR在基礎貸款估計壽命內的信貸和流動性風險的比率進行貼現。在截至2021年和2020年3月31日的三個月裏，所有OMSR使用的貼現率分別在8%-14%和10%-15%之間，並根據貸款類型的不同而有所不同。基礎貸款的壽命是根據貸款中的提前還款條款以及圍繞這些條款的貸款行為假設進行估計的。我們的OMSR模型假設在提前還款條款到期之前不提前還款，並在提前還款條款到期時或接近到期時全額提前還款。我們在貸款出售時為每筆貸款記錄一個單獨的OMSR資產(或負債)。通過獨立服務組合購買(“PMSR”)獲得的MSR的公允價值等於支付的購買價格。對於PMSR，我們使用投資組合的提前還款特性，根據投資組合的估計剩餘壽命記錄並攤銷投資組合級別的MSR資產。

用於估計資本化OMSR公允價值的假設是在內部制定的，並定期與其他市場參與者使用的假設進行比較。由於多家庭MSR市場的交易相對較少，我們在歷史上經歷了假設的有限波動性，包括最重要的假設-貼現率。我們預計，在可預見的未來，這些假設不會出現大幅波動。我們會積極監察所採用的假設，並在市況改變或其他因素顯示有需要作出調整時，對該等假設作出調整。在2021年第一季度，我們降低了OMSR的貼現率和託管收益率假設。我們聘請第三方協助確定我們現有和未完成的MSR的估計公允價值，至少每半年一次。我們的貼現率假設的變化可能會對MSR的公允價值產生重大影響(簡明綜合財務報表的附註3詳細説明瞭貼現率變化對投資組合的影響)。

對於PMSR，在確定投資組合的估計壽命時(因此作為投資組合攤銷的一部分)包括固定的預付款和違約率。因此，個別貸款的提前還款和違約不會改變為投資組合記錄的攤銷費用水平，除非實際提前還款和違約的模式與估計的模式有很大不同。當估計和實際提前還款和違約的模式出現如此顯著的差異時，我們會前瞻性地調整投資組合的估計壽命(因此未來的攤銷)，以接近觀察到的實際模式。我們過去曾對我們的PMSR的預計壽命進行調整，因為提前還款的實際體驗與估計的提前還款有很大不同。

允許承擔風險分擔義務。風險分擔義務的這一準備金負債(簡稱“準備金”)與我們的聯邦抵押協會風險服務組合有關，在我們的資產負債表上作為一項單獨的負債列示。我們使用加權平均剩餘期限法(“WORM”)為我們的Fannie Mae風險服務組合中的所有貸款記錄當前預期信貸損失(“CECL”)的損失準備金估計。WORM使用平均年損失率，該損失率包含多個年份和貸款期限的損失內容，並用作估計CECL準備金的基礎。平均年損失率適用於合同期限內估計的未付本金餘額，根據估計的預付款和攤銷進行調整，得出整個當前投資組合的CECL準備金，如下所述。我們目前使用一年作為我們合理和可支持的預測期(“預測期”)，因為我們認為一年以上的預測本身就不那麼可靠。在預測期內，我們採用與類似歷史期間相關的調整損失係數。我們在直線基礎上恢復到一年內的歷史損失率。

温馨計算的關鍵組成部分之一是徑流利率，這是當前投資組合中的貸款在未來攤銷和提前償還的預期利率。我們根據相似的起始日期(年份)和合同到期日對貸款進行分組，以計算流失率。我們根據DUS計劃發起貸款，貸款期限一般從幾年到15年不等；每一種貸款期限都有不同的轉化率。適用於每個年份和合同到期日的徑流率是使用歷史數據確定的；然而，提前還款和攤銷行為的變化可能會對估計產生重大影響。

加權平均年損失率是使用10年回顧期間計算的，利用每年的平均投資組合餘額和結算損失。之所以使用10年期，是因為我們認為，這段時間包括的經濟條件有很大的不同，

考慮到當前投資組合的相對長期性質，生成對未來預期結果的合理估計。我們的預期和預測的變化可能會對這一估計產生重大影響。

我們每季度評估我們的風險分擔貸款，以確定是否有可能違約的貸款。具體地説，我們評估貸款的定性和定量風險因素，如支付狀況、房地產財務表現、當地房地產市場狀況、貸款與價值比率、償債覆蓋率和房地產狀況。當一筆貸款基於這些因素被確定為可能違約時，我們將這筆貸款從熱計算中刪除，並單獨評估該貸款的潛在信用損失。這項評估需要對物業價值和其他因素做出某些判斷和假設，這些判斷和假設可能與實際結果大不相同。與房利美(Fannie Mae)的損失和解歷來是在喪失抵押品贖回權後18至36個月內完成的。從歷史上看，最初的抵押品準備金與最終結算沒有太大差異。

我們積極監控在我們的產品開發過程中使用的判斷和假設風險分擔義務的免税額當市場狀況發生變化時，或當其他因素表明有必要進行此類調整時，估計並對這些假設進行調整。我們相信風險分擔義務的免税額根據我們對未來市況的預期而作出的估計是適當的；然而，上述一項或多項判斷或假設的改變可能會對估計產生重大影響。他説：

當前營商環境概述

2021年第一季度，新冠肺炎大流行繼續影響宏觀經濟狀況，失業率居高不下，但從2020年年中開始顯著改善。2021年3月11日，美國國會通過了第三個“新冠肺炎”刺激方案，即“美國救援計劃法案”，該法案在2020年頒佈的許多經濟援助措施的基礎上進行了擴展。美國退休人員協會為旨在直接支持家庭和企業的政府項目提供了大量資金，併為應對新冠肺炎傳播的措施和旨在為所有美國居民接種疫苗的項目提供了資金。

具體地説，由於與我們的業務相關，ARP提供了必要的資金，使許多租户能夠繼續履行每月義務，例如延長增強的失業救濟金，並額外提供216億美元用於緊急租户援助計劃。2021年4月，美國各地的疫苗接種計劃開始加速，促使更多的州減少或取消經濟限制，導致2021年失業率有所改善。

2020年3月，為了應對新冠肺炎疫情，美聯儲將聯邦基金利率設定在0%至0.25%之間，並在2020年和2021年前四個月一直保持這一利率不變。美聯儲(Federal Reserve)在2021年3月的會議上還表示，它打算將利率保持在這些低水平，直到經濟達到它認為的充分就業。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)的這一行動，加上美聯儲承諾繼續購買國債和機構抵押貸款支持證券(Agency MBS)，以支持資本市場的平穩運行，使機構證券能夠繼續不間斷地交易，而推動機構MBS定價的信用利差幾乎沒有變化，並導致了非常低的長期抵押貸款利率，這構成了我們大部分貸款的基礎。

這些機構對新冠肺炎疫情的迴應是向借款人提供最長180天的貸款容忍期，前提是借款人能夠證明房產正經歷着新冠肺炎疫情直接導致的財務困難。根據貸款容忍計劃，借款人將在12至24個月內償還被免除的款項，而不會受到罰款。對於貸款容忍計劃下的借款人，這些機構還要求借款人停止驅逐居住在融資資產中的租户。2021年第一季度，這些機構將該計劃延長至2021年6月。貸款容忍計劃的建立可能會直接影響一些借款人每月償還債務的能力，進而可能影響公司根據我們與聯邦抵押協會和住房和城市發展部簽訂的服務協議向債券持有人預付資金的義務。我們沒有關於房地美或人壽保險服務協議的預付義務。到目前為止，我們的多户借款人中只有很少的人要求忍耐貸款，要求的預付款水平很低。根據我們截至2021年3月31日的房利美和住房和城市發展部服務協議，我們的未償還預付款無關緊要。租金收入下降，一旦忍耐期結束，借款人無法支付所有必要款項，可能導致拖欠和損失增加，超過2007-2010年大金融危機以來我們經歷的情況，儘管我們迄今還沒有經歷過這種情況，我們目前的預期是，隨着大流行病後環境中基礎廣泛的經濟增長加速，信貸狀況將隨着時間的推移而改善。

在進入新冠肺炎大流行之前，多户房產基本面很強，儘管受到大流行的影響，但仍保持相對穩定。根據商業地產數據和分析提供商RealPage的數據，截至2021年3月，入住率相對穩定在95.5%，而在疫情開始之前，截至2019年12月的入住率為95.8%。整個2021年第一季度，整個美國市場的租金增長相對持平。

隨着資本繼續迴流市場，多户房產銷售量繼續穩步回升。從長遠來看，我們認為市場基本面仍然有利於多户房產的銷售。在過去的幾年裏，在疫情爆發前的幾個月裏，家庭的形成和入門級獨棟住宅供應的匱乏導致了大多數地理區域對租賃住房的強勁需求。因此，在大流行之前，多户房產銷售市場的基本面是強勁的，再加上國會和各機構實施的金融保護措施，我們預計市場對多户房產銷售的需求將繼續復甦，因為多户房產仍將是一個有吸引力的投資選擇。

我們的債務經紀平臺在2021年第一季度繼續強勁反彈，經紀交易量恢復到大流行前的水平。交易量的增加反映了私人資本提供者需求的復甦，活動主要集中在多家族資產上。我們預計，隨着其他商業房地產資產類別在大流行後企穩，隨着時間的推移，非多家庭債務融資量將繼續復甦。

在過去的一年裏，我們機構的多家庭債務融資業務一直非常活躍。這些機構是多家族行業的反週期資金來源，並在大流行期間繼續放貸，就像它們在2007-2010年大金融危機期間所做的那樣。我們是這些機構的市場領先發起人，這些機構仍然是多家庭市場最重要的資本提供者。因此，在過去的一年裏，我們看到我們的多户貸款業務出現了顯著的活動。我們相信，我們的市場領先地位使我們在可預見的未來成為這些機構的重要貸款人。

聯邦住房金融局(“FHFA”)每年都為房利美和房地美設定貸款發放上限。2020年11月，FHFA為所有多家族企業設立了房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)2021年的貸款發放上限，分別為700億美元。新的上限適用於所有多家族企業，沒有例外。2021年第一季度，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的多家庭發起額分別為215億美元和140億美元，分別比2020年第一季度增長51.4%和40.0%，今年剩餘時間的可用貸款能力總計為1,045億美元。

我們與HUD的債務融資業務在2021年第一季度有所增長，截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，HUD貸款分別佔我們債務融資量的8%和4%。HUD債務融資量的增加是由於對HUD的多家庭貸款產品的持續強勁需求，該產品為借款人提供了長期、全額攤銷債務的有利經濟條件。

我們預計，儘管其他資金來源迴流，我們機構業務的實力仍將繼續。影響多户家庭融資量的另一個積極因素是處於歷史低位的利率環境，這激勵着借款人對其房產進行再融資，儘管他們可能會招致提前還款罰金。我們繼續尋求為我們的機構貸款平臺增加資源和規模。

我們與代理商的合作是我們利潤最高的執行，因為他們從MSR中獲得了顯著的非現金收益，這些收益從未來的服務費中轉化為可觀的現金收入，我們預計今年第一季度的服務費比去年同期增長了19%，這是因為我們在2020年產生了創紀錄的MSR數量。我們代理收入的下降將對我們的財務業績產生負面影響，因為我們的非現金收入將隨着債務融資量的增加而不成比例地下降，未來的維修費收入將受到限制或下降。

我們加入臨時計劃合資公司既是為了增加過渡性多户物業的整體資本，也是為了極大地擴大我們發起臨時計劃貸款的能力。過渡性貸款的需求帶來了來自貸款人的競爭加劇，特別是銀行、抵押房地產投資信託基金和人壽保險公司。2021年第一季度，隨着資金來源繼續迴歸市場，我們發起了1.445億美元的中期貸款，而2020年第一季度為8620萬美元。除了2019年初違約的一筆貸款外，我們投資組合和臨時計劃合資企業中的貸款繼續按協議履行。

經營成果

以下是我們在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的運營業績討論。財務結果並不一定預示着未來的結果。我們的季度業績過去有波動，預計未來也會波動，反映了利率環境、交易量、業務收購、監管行動、行業趨勢和總體經濟狀況。下表提供了有關我們財務業績的補充數據。

補充運行數據


	在過去的三個月裏，我們已經結束了
	2010年3月31日
(美元，單位：萬美元)	2021			2020
交易額：
債務融資額的構成
聯邦抵押協會	$	1,533,024		$	4,171,491
房地美		1,012,720			997,796
Ginnie Mae̶HUD		622,133			354,687
中間人⁽¹⁾		4,302,492			3,993,885
本金借貸和投資⁽²⁾		178,250			107,950
債務融資總額	$	7,648,619		$	9,625,809
物業銷售量		1,395,760			1,730,617
總交易量	$	9,044,379		$	11,356,426

關鍵績效指標：
營業利潤率		33	%		26	%
股本回報率		19			19
Walker&Dunlop淨收入	$	58,052		$	47,829
調整後的EBITDA⁽³⁾		60,667			64,129
稀釋每股收益		1.79			1.49

關鍵費用指標(佔總收入的百分比)：
人事費用		43	%		38	%
其他運營費用		8			8

關鍵收入指標(佔債務融資額的百分比)：
發起相關費用⁽⁴⁾		1.02	%		0.79	%
MSR收入⁽⁵⁾		0.78			0.71
MSR收入佔機構債務融資額的百分比⁽⁶⁾		1.83			1.23


(美元，單位：萬美元)	截至2010年3月31日。
託管產品組合：	2021		2020
服務產品組合的組成部分
聯邦抵押協會	$	50,113,076	$	41,166,040
房地美		37,695,462		32,191,699
Ginnie Mae-HUD		9,754,667		9,750,696
中間人⁽⁷⁾		12,090,825		11,326,492
本金借貸和投資⁽⁸⁾		213,240		387,314
總服務組合	$	109,867,270	$	94,822,241
管理的資產⁽⁹⁾		1,836,086		2,001,984
託管產品組合總數	$	111,703,356	$	96,824,225

補充運營數據-續


	截至2010年3月31日。
關鍵服務組合指標(期末)：	2021		2020
託管賬户餘額(單位：十億)	$	2.5	$	2.1
加權平均維修費費率(基點)		24.3		23.3
加權平均剩餘服務組合期限(年)		9.2		9.5

下表顯示了截至2021年3月31日和2020年3月31日的WDIP AUM：


	截至2021年3月31日
	資金不足				供資
所管理的WDIP資產的組成部分(單位：千)	承付款				投資				總計
基金III	$		37,781		$		120,254		$		158,035
基金IV			88,827				145,495				234,322
基金V			232,527				18,333				250,860
基金VI			27,655				—				27,655
獨立賬户			—				504,215				504,215
管理的總資產	$		386,790		$		788,297		$		1,175,087


		截至2020年3月31日
		資金不足				供資
所管理的WDIP資產的組成部分(單位：千)		承付款				投資				總計
基金III		$		89,870		$		89,692		$		179,562
基金IV				174,483				126,814				301,297
基金V				189,704				3,593				193,297
獨立賬户				—				525,269				525,269
管理的總資產		$		454,057		$		745,368		$		1,199,425

(1)	為人壽保險公司、商業銀行和其他資金來源撮合交易。

(2)	截至2021年3月31日的三個月，包括來自臨時計劃合資公司的1.445億美元和來自臨時貸款計劃的3380萬美元。截至2020年3月31日的三個月，包括來自臨時計劃合資企業的8,620萬美元和來自WDIP單獨賬户的2,180萬美元。

(3)	這是一項非公認會計準則的財務衡量標準。有關調整後的EBITDA的更多信息，請參閲下面標題為“非GAAP財務衡量標準”的章節。

(4)	不包括本金借貸和投資的收入和債務融資額。

(5)	這個與償還貸款相關的預期淨現金流量的公允價值，扣除保留的任何擔保義務後的淨值。不包括本金借貸和投資的收入和債務融資額。

(6)	與償還貸款相關的預期淨現金流的公允價值，扣除保留的任何擔保義務，佔代理量的百分比。

(7)	經紀貸款主要為人壽保險公司提供服務。

(8)	由臨時計劃合資公司未管理的臨時貸款組成。

(9)	截至2021年3月31日，包括5.877億美元的臨時計劃合資企業管理貸款，7330萬美元直接為臨時計劃合資夥伴提供的貸款，以及WDIP管理的資產達12億美元。截至2020年3月31日，包括7.314億美元的臨時計劃合資企業管理貸款、7110萬美元直接向臨時計劃合資企業合作伙伴提供的貸款，以及WDIP管理的資產達12億美元。

下表顯示了我們截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的財務業績。

財務業績-三個月


	在截至前三個月的時間裏
	2010年3月31日				美元		百分比
(千美元)	2021		2020		變化		變化
收入
貸款發放和債務經紀手續費，淨額	$	75,879	$	76,373	$	(494)	(1)	%
預期維修淨現金流的公允價值(淨額)		57,935		68,000		(10,065)	(15)
服務費		65,978		55,434		10,544	19
倉庫利息淨收入		4,555		5,495		(940)	(17)
託管收益和其他利息收入		2,117		10,743		(8,626)	(80)
物業銷售中介費		9,042		9,612		(570)	(6)
其他收入		8,782		8,500		282	3
總收入	$	224,288	$	234,157	$	(9,869)	(4)

費用
人員	$	96,215	$	89,525	$	6,690	7	%
攤銷和折舊		46,871		39,762		7,109	18
信貸損失撥備(利益)		(11,320)		23,643		(34,963)	(148)
公司債務利息支出		1,765		2,860		(1,095)	(38)
其他運營費用		17,587		18,090		(503)	(3)
總費用	$	151,118	$	173,880	$	(22,762)	(13)
營業收入	$	73,170	$	60,277	$	12,893	21
所得税費用		15,118		12,672		2,446	19
扣除非控股權益前的淨收入	$	58,052	$	47,605	$	10,447	22
減去：非控股權益淨虧損		—		(224)		224	(100)
Walker&Dunlop淨收入	$	58,052	$	47,829	$	10,223	21

概述

收入減少的主要原因是服務、淨現金流量(“MSR收入”)和託管收益以及其他利息收入的預期淨現金流的公允價值下降，但服務費的增加部分抵消了這一下降。MSR收入減少的主要原因是代理量同比減少。維修費的增加在很大程度上是因為平均未償還服務組合的增加。代管收益和其他利息收入減少的主要原因是平均收益率大幅下降。

費用減少的主要原因是信貸損失準備金(福利)的變化，但部分被人員以及攤銷和折舊費用的增加所抵消。將2021年的信貸損失準備金從2020年的信貸損失準備金改為2021年的信貸損失福利，是由於預測失業率的改善，導致我們的CECL儲備減少。人員費用增加的主要原因是薪金和福利成本增加，主要是因為平均人數增加。由於平均MSR餘額增加，攤銷和折舊費用增加。他説：

收入

貸款發放和債務經紀手續費，淨額和預期維修淨現金流的公允價值，淨額。下表提供了其他信息，有助於解釋貸款發放和債務經紀費用、淨額(“發放費用”)和MSR收入期間的變化：


	在截至的三個月內
	2010年3月31日
按產品類型劃分的債務融資量	2021		2020
聯邦抵押協會	20	%	43	%
房地美	13		10
Ginnie Mae̶HUD	8		4
中間人	57		42
本金借貸和投資	2		1


	在截至的三個月內
	2010年3月31日
抵押貸款銀行詳細信息(千美元)	2021			2020
始發費	$	75,879		$	76,373
美元兑換	$	(494)
百分比變化		(1)	%
MSR收入⁽¹⁾	$	57,935		$	68,000
美元兑換	$	(10,065)
百分比變化		(15)	%
始發費費率⁽²⁾ (基點)		102			79
基點變化		23
百分比變化		29	%
MSR速率⁽³⁾ (基點)		78			71
基點變化		7
百分比變化		10	%
代理MSR費率⁽⁴⁾ (基點)		183			123
基點變化		60
百分比變化		49	%

(1)	與償還貸款相關的預期淨現金流的公允價值，扣除保留的任何擔保義務後的淨值。

(2)	發端費用佔抵押貸款銀行總交易量的百分比。

(3)	MSR收入佔總債務融資額的百分比，不包括本金借貸和投資的收入和債務融資額。

(4)	MSR收入佔機構債務融資額的百分比。

籌款手續費的輕微下跌是由於整體債務融資量下降所致，但有關跌幅已被籌款費率按年上升29%所抵銷。總體債務融資量的減少主要是由於2021年聯邦抵押協會的債務融資量比2020年有所下降。2020年第一季度，我們發起了我們歷史上最大的一筆交易，投資組合達到21億美元。2021年沒有可比的交易。與我們的正常流量業務相比，這一投資組合在2020年第一季度壓低了發起費費率，導致2020年發起費費率較低。此外，我們在2021年獲得的證券化費用比2020年增加了350萬美元。

MSR收入的減少是由於機構債務融資量同比下降，但被MSR利率和機構MSR利率的上升部分抵消。由於住房和城市發展部債務融資額的增加以及聯邦抵押協會債務融資額的加權平均償還費大幅上升，MSR利率和機構MSR利率都有所增加。由於上述大型投資組合，2020年的加權平均服務費低於正常水平，2021年沒有可比的交易。房利美和住房和城市發展部的債務融資額產生了最大的MSR收入。

服務費。*增加的主要原因是，如下所示，服務組合期間的平均服務費用增加了146億美元，這主要是因為過去12個月貸款來源增加，回報相對較少，加上服務組合的平均服務費率增加，如下所示。平均維修費的增加延續了從2020年下半年開始的服務組合加權平均維修費的上升趨勢。


	在截至的三個月內
	2010年3月31日
服務費明細(千美元)	2021			2020
平均服務組合	$	108,568,268		$	93,939,646
美元兑換		14,628,622
百分比變化		16	%
平均服務費(基點)		24.2			23.3
基點變化		1
百分比變化		4	%

託管收益和其他利息收入。減少的主要原因是平均收益率大幅下降，但被代管賬户平均餘額的增加略微抵消。平均餘額增加的原因是平均服務組合增加。平均盈利率的下降是由於我們的盈利率所基於的短期利率在過去12個月中大幅下降，正如上文“當前商業環境概述”部分所討論的那樣。

費用

人事部。這一增長主要是由於收購和招聘以支持我們的增長導致工資和福利增加了590萬美元，以及股票薪酬支出增加了280萬美元。平均員工人數從2020年的837人增加到2021年的974人。股票薪酬增加的原因是與我們的績效股票計劃相關的費用增加，以及2020年第四季度向我們絕大多數非執行員工提供的股票獎勵。薪金和福利以及股票薪酬的增加被佣金費用減少250萬美元部分抵消，這是由於創收費用和財產銷售收入減少所致。此外，與2020年相比，2021年達到高佣金門檻的抵押貸款銀行家和經紀人的數量有所減少，因為與2020年相比，我們的發起費在2021年由更廣泛的抵押貸款銀行家和經紀人賺取。

攤銷和折舊。*這一增長主要歸因於貸款發放活動以及由此導致的平均MSR餘額的增長。在過去的12個月裏，我們增加了1.874億美元的MSR，扣除了由於預付款而產生的攤銷和註銷。

信貸損失撥備(利益)。*信貸損失撥備(福利)的變化是由於預測失業率的改善。2020年第一季度，我們將2020年3月31日CECL準備金計算的預測損失率從2020年1月1日實施時的1個基點上調至7個基點，原因是新冠肺炎大流行預期的負面經濟影響，導致了鉅額撥備支出。隨着失業率的預測改善，我們將2021年3月31日CECL準備金計算的預測期損失率從2020年12月31日的6個基點下調至4個基點，再加上用於恢復期的損失率略有變化，從而為2021年的信貸損失帶來了顯著的好處。他説：

公司債務的利息支出。*下降是由於我們的公司債務利息所基於的上述短期利率在過去12個月中的下降。

所得税費用。所得税支出的增加主要與營業收入增長21%有關，但由於限制性股票價格大幅上漲，可變現超額税收優惠同比增加120萬美元，部分抵消了這一增長。

我們預計，我們的年度估計有效税率不會與截至2021年3月31日的三個月估計的26.2%的税率有很大差異，因為我們的永久性差異有限。因此，我們預計今年剩餘時間的估計有效税率約為25%至26%。由於可變現超額税收優惠增加，有效税率同比從2020年的21.0%小幅下降至2021年的20.7%，但被2021年較2020年更高的估計年度有效税率部分抵消。估計年度有效税率的增加是由於2021年歸屬的高管限制性股票和績效股票的價值比2020年有所增加。

非GAAP財務指標

為了補充我們根據GAAP提出的財務報表，我們使用調整後的EBITDA，這是一種非GAAP財務衡量標準。調整後EBITDA的列報不應被孤立地考慮，也不應被視為替代或優於根據公認會計原則編制和列報的財務信息。在分析我們的經營業績時，讀者還應使用調整後的EBITDA

而不是作為淨收益的替代方案。調整後的EBITDA代表扣除所得税、我們定期貸款安排的利息支出以及攤銷和折舊前的淨收益，扣除註銷、基於股票的獎勵補償費用和預期服務淨現金流量的公允價值後，對信貸損失準備金進行了調整。由於並非所有公司都使用相同的計算方法，我們對調整後EBITDA的列報可能無法與其他公司的同名指標相媲美。此外，調整後的EBITDA不打算作為我們管理層可自由使用的自由現金流的衡量標準，因為它不反映某些現金需求，如納税和償債支付。調整後的EBITDA顯示的金額也可能與我們債務工具中類似標題定義下計算的金額不同，債務工具會進一步調整，以反映用於確定遵守財務契約的某些其他現金和非現金費用。

我們使用調整後的EBITDA來評估我們業務的經營業績，以便與預測和戰略計劃進行比較，並將外部業績與競爭對手進行基準比較。我們相信，當與我們的GAAP財務報告一起閲讀時，這一非GAAP指標通過提供以下信息向投資者提供有用的信息：

●

能夠對我們正在進行的經營業績進行更有意義的逐期比較；

●

能夠更好地識別我們基本業務的趨勢，並進行相關的趨勢分析；以及

●

更好地理解管理層如何規劃和衡量我們的基本業務。

我們認為，調整後的EBITDA具有侷限性，因為它沒有反映與我們根據公認會計原則確定的經營結果相關的所有金額，調整後的EBITDA只應與淨收入一起用於評估我們的經營結果。

調整後的EBITDA與淨收入的對賬如下：

調整後的財務指標與公認會計準則的對賬


	在截至的三個月內
	2010年3月31日
(單位：千)	2021		2020
Walker&Dunlop淨收入與調整後EBITDA的對賬
Walker&Dunlop淨收入	$	58,052	$	47,829
所得税費用		15,118		12,672
公司債務利息支出		1,765		2,860
攤銷和折舊		46,871		39,762
信貸損失準備金		(11,320)		23,643
淨註銷		—		—
股票補償費用		8,116		5,363
預期維修淨現金流的公允價值(淨額)		(57,935)		(68,000)
調整後的EBITDA	$	60,667	$	64,129

下表列出了#年調整後EBITDA各組成部分的期間比較截至2021年和2020年3月31日的三個月。

調整後的EBITDA-三個月


	在過去的三個月裏，我們已經結束了
	2010年3月31日				美元		百分比
(千美元)	2021		2020		變化		變化
始發費	$	75,879	$	76,373	$	(494)	(1)	%
服務費		65,978		55,434		10,544	19
倉庫利息淨收入		4,555		5,495		(940)	(17)
託管收益和其他利息收入		2,117		10,743		(8,626)	(80)
其他收入		17,824		18,336		(512)	(3)
人員		(88,099)		(84,162)		(3,937)	5
淨註銷		—		—		—	不適用
其他運營費用		(17,587)		(18,090)		503	(3)
調整後的EBITDA	$	60,667	$	64,129	$	(3,462)	(5)

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，調整後EBITDA變化的組成部分見上表。*維修費增加，原因是在過去12個月中，由於大量貸款發放和相對較少的回報以及平均維修費的增加，平均服務組合期間增加了。代管收益和其他利息收入減少的主要原因是平均收益率大幅下降。人員費用增加的主要原因是平均員工人數增加導致的工資和福利增加，但因創始費用和物業銷售收入減少而導致的佣金費用減少部分抵消了這一增加。他説：

財務狀況

經營活動的現金流

我們經營活動的現金流來自貸款銷售、服務費、託管收益、倉庫淨利息收入、物業銷售中介費以及扣除貸款來源和運營成本後的其他收入。我們的運營現金流受到我們的貸款來源產生的費用、貸款關閉的時間以及在交付給投資者之前在倉庫貸款工具中持有待售貸款的時間的影響。

投資活動的現金流

我們通常租用設施和設備來開展業務。我們投資活動的現金流還包括為投資而持有的貸款的資金和償還、對合資企業的貢獻和分配，以及購買抵押給聯邦抵押協會的AFS證券。我們機會主義地將現金投資於收購和MSR投資組合購買。

融資活動的現金流

我們使用我們的倉庫貸款工具，必要時，我們還使用公司現金為貸款結清提供資金。我們相信，我們目前的倉儲貸款安排足以滿足我們日益增長的貸款需求。從歷史上看，我們使用長期債務和運營現金流的組合來為收購提供資金，回購股票，支付現金股息，併為持有的部分投資貸款提供資金。我們還使用倉庫貸款工具和公司現金為新冠肺炎忍耐預付款提供資金。

截至2021年3月31日的三個月與截至2020年3月31日的三個月

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月現金流的重要組成部分的期間對比。

現金流的重要組成部分


	截至3月31日的三個月，				美元		百分比
(美元，單位：萬美元)	2021		2020		變化		變化
經營活動提供(用於)的現金淨額	$	1,315,692	$	(292,626)	$	1,608,318	(550)	%
投資活動提供(用於)的現金淨額		81,179		35,910		45,269	126
融資活動提供(用於)的現金淨額		(1,423,259)		364,747		(1,788,006)	(490)
期末現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物合計(“現金總額”)		331,614		244,597		87,017	36

經營活動產生的現金流(用於經營活動)
淨收到(使用)用於貸款發放活動的現金	$	1,340,034	$	(321,537)	$	1,661,571	(517)	%
經營活動提供(用於)的現金淨額，不包括貸款發放活動		(24,342)		28,911		(53,253)	(184)

來自(用於)投資活動的現金流
預付/出售(購買)質押的AFS證券的淨收益	$	18,884	$	(1,289)	$	20,173	(1,565)	%
來自合資企業(投資)的分配，淨額		(7,026)		(6,455)		(571)	9
收購，扣除收到的現金後的淨額		(7,506)		(43,784)		36,278	(83)

為投資而持有的貸款的來源		(33,750)		—		(33,750)	不適用
為投資而持有的貸款的本金總額		113,495		88,779		24,716	28
為投資而持有的貸款(投資)的淨收益	$	79,745	$	88,779	$	(9,034)	(10)	%

融資活動產生的現金流(用於融資活動)
應付倉單借款(償還)淨額	$	(1,400,704)	$	419,763	$	(1,820,467)	(434)	%
應付臨時倉單借款		25,313		29,898		(4,585)	(15)
償還應付臨時倉單		(29,534)		(49,850)		20,316	(41)
普通股回購		(13,374)		(26,737)		13,363	(50)
發行普通股所得款項		12,606		6,369		6,237	98
支付的現金股息		(16,052)		(11,347)		(4,705)	41

從2020年3月31日到2021年3月31日，現金總額增加了8700萬美元，這主要是由過去12個月的淨貸款發放活動和淨收入推動的。

經營活動的現金流變化主要是由發放和出售的貸款推動的。這類貸款的持有期很短，一般不到60天，並影響截至某個時間點的現金流。貸款發放活動收到的現金流增加的主要原因是，2021年持有的待售貸款的銷售比原始貸款多13億美元(現金淨接收)，而原始貸款的銷售比2020年持有的待銷售貸款的銷售多3.215億美元(現金淨使用)。2020年，我們有更高的貸款發放活動，主要是因為2020年第一季度發放的大量貸款組合。不包括用於發起和銷售貸款的現金，2021年用於運營的現金流量為2430萬美元，而運營部門提供的現金流量為2890萬美元，這主要是因為用於償還其他負債的現金增加了9310萬美元，信貸損失撥備(福利)調整後增加了3500萬美元，但被扣除非控制利息前的淨收入增加了1040萬美元，扣除擔保後的未來維護權公允價值收益調整後的收益減少了1010萬美元。以及4,400萬美元的調整，以應對保費和發端費用公允價值的變化。

投資活動提供的現金變化主要是由於預付和出售已質押的AFS證券提供的現金增加，以及用於收購的現金減少，但部分被為投資而持有的貸款淨償付減少所抵消。2021年，我們出售了質押的AFS證券，與2020年質押的AFS證券的淨買入相比，質押的AFS證券產生了淨收益。用於收購的現金減少是被收購公司數量和規模減少的結果。與2020年相比，2021年投資貸款的淨收益有所下降，原因是投資貸款的來源增加，但部分被更高的收益所抵消。

用於融資活動的現金從融資活動提供的現金轉變為現金，主要原因是倉庫淨借款的倉庫淨還款額發生變化，支付的現金股息增加，但被普通股回購減少和應付臨時倉庫票據淨償還減少以及普通股發行收益增加所部分抵消。

2021年期間應付倉單淨償還的變化是由於為貸款發放活動收到的現金淨額增加，導致相關倉單應付款項的淨償還。由於我們的股息從2020年的每股0.36美元增加到2021年的每股0.50美元，支付的現金股息增加了。用於回購普通股的現金減少，因為我們在2021年回購股票的數量較少。應付臨時倉單的淨還款額同比下降，因為如上所述，為投資而持有的貸款的淨還款額略有下降。發行普通股的收益增加，原因是2021年授予的限制性和績效股票的數量和規模，以及為繳納員工税而購買的相關股票。

流動性與資本資源

流動性、現金和現金等價物的使用

我們重要的經常性現金流需求包括：(I)為出售貸款提供資金；(Ii)為臨時貸款計劃下的投資貸款提供資金；(Iii)支付現金股息；(Iv)為臨時計劃合資企業、我們的評估合資企業和其他權益法投資運營所需的部分股權提供資金；(V)滿足支持我們日常運營的營運資金需求，包括償債支付、支付墊款以及支付工資、佣金和所得税；和(Vi)滿足營運資金需求，以滿足我們的Fannie Mae DUS風險分擔義務的抵押品要求，以及滿足Fannie Mae、Freddie Mac、HUD、Ginnie Mae和我們的倉庫設施貸款人的運營流動性要求。

聯邦抵押協會已經建立了資本充足率的基準標準，如果它在任何時候確定我們的財務狀況不足以支持我們在DUS協議下的義務，它保留終止我們對全部或部分投資組合的服務授權的權利。我們被要求保持標準中定義的可接受的淨值，截至2021年3月31日，我們滿足了要求。淨值要求主要來自房利美貸款的未償還餘額和風險分擔水平。截至2021年3月31日，淨資產要求為2.405億美元，根據我們的全資運營子公司Walker&Dunlop，LLC計算，我們的淨資產為11億美元。截至2021年3月31日，我們被要求維持至少4770萬美元的流動資產，以滿足我們對房利美、房地美、HUD、Ginnie Mae和我們的倉庫設施貸款人的運營流動性要求。截至2021年3月31日，我們的全資運營子公司Walker&Dunlop，LLC的運營流動資金為3.01億美元。

我們在2021年第一季度支付了每股0.5美元的現金股息，這比2020年第一季度支付的季度股息高出39%。2021年5月5日，公司董事會宣佈2021年第二季度每股派息0.5美元。紅利將於2021年6月4日支付給截至2021年5月20日公司限制性和非限制性普通股的所有登記持有者。

在過去三年中，我們以股票回購計劃回購160萬股普通股的形式向投資者返還了1.984億美元，成本為7610萬美元，現金股息支付為1.223億美元。此外，我們還投資了1.52億美元進行收購。有時，我們可能會使用現金為一些投資貸款或出售貸款提供全額資金，而不是使用我們的倉庫額度。截至2021年3月31日，我們使用企業現金全額資助持有的投資貸款，未償還本金餘額2280萬美元，持有待售貸款6220萬美元。如果我們認為經濟形勢有利，我們會不斷尋找機會完成更多收購。他説：

2021年2月，我們的董事會批准了一項股票回購計劃，允許在2021年2月12日開始的12個月內回購最多7500萬美元的普通股。截至2021年3月31日，我們沒有根據2021年回購計劃回購任何股票，該計劃下還有7500萬美元的剩餘產能。

從歷史上看，我們來自運營和倉庫設施的現金流足以滿足我們的短期流動性需求和其他資金需求。我們相信，在可預見的將來，來自業務的現金流將繼續足以履行我們目前的義務，包括由於新冠肺炎疫情的影響，我們的聯邦抵押協會和住房和城市發展部貸款服務協議可能需要的任何額外的服務預付款。

限制性現金和質押證券

限制性現金主要包括從我們與借款人簽訂貸款承諾到投資者購買貸款這段時間內代表借款人持有的誠信存款。我們通常被要求分擔與根據Fannie Mae DUS計劃出售的貸款相關的任何損失的風險，這是我們唯一的表外安排。我們必須通過向房利美轉讓抵押品來確保這一義務。我們通過向聯邦抵押協會轉讓質押證券來履行這一義務。房利美要求的抵押品金額是

在貸款層面進行公式化計算，並考慮貸款餘額、貸款風險水平、貸款年限和風險分擔水平。聯邦抵押協會要求二級貸款的抵押品為75個基點，這筆貸款的資金期限為48個月，從向聯邦抵押協會交付貸款開始。以持有美國公債的貨幣市場基金形式持有的抵押品貼水5%，機構MBS貼水4%，用於計算抵押品要求的合規性.截至2021年3月31日，我們幾乎所有的受限流動性都持有在機構MBS中，總金額為1.00億美元。此外，我們分擔風險的大部分貸款都是二級貸款。我們從我們的營運資金中為聯邦抵押協會所需的運營流動資金和抵押品要求的任何增長提供資金。

我們遵守了上文概述的2021年3月31日的抵押品要求。截至2021年3月31日，2021年3月31日DUS貸款組合的準備金要求將要求我們在未來48個月內為6970萬美元的額外受限流動性提供資金，前提是我們的風險投資組合中沒有進一步的本金償還、提前還款或違約。房利美過去評估過DUS資本標準，未來可能會修改這些標準。我們的運營產生了足夠的現金流來滿足這些資本標準，預計未來的任何變化都不會對我們未來的運營產生實質性影響；然而，未來抵押品要求的任何變化都可能對我們的可用現金產生不利影響。

根據DUS協議的規定，我們還必須保持一定水平的流動資產，即每年所需準備金中的運營和不受限制的部分。截至2021年3月31日，我們滿足了這些要求。

流動性來源：倉庫設施

下表提供了截至2021年3月31日我們倉庫設施的相關信息。


	2021年3月31日
(美元，單位：萬美元)	vbl.承諾		未提交		總設施		出類拔萃
設施⁽¹⁾	金額		金額		容量		天平		利率⁽²⁾
代理倉庫設施#1	$	425,000	$	—	$	425,000	$	132,460	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.40%
代理倉庫設施#2		700,000		300,000		1,000,000		76,391	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.40%
代理倉庫設施#3		600,000		265,000		865,000		88,618	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.15%
代理倉庫設施#4		350,000		—		350,000		147,055	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.40%
代理倉庫設施#5		—		1,000,000		1,000,000		276,915	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.45%
代理倉庫設施#6		150,000	$	100,000	$	250,000	$	88,500	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.40%
全國銀行代理倉庫設施總數		2,225,000		1,665,000		3,890,000		809,939
房利美回購協議、未承諾額度和未到期	$	—	$	1,500,000	$	1,500,000	$	173,215
代理倉庫設施總數		2,225,000		3,165,000		5,390,000		983,154
臨時倉庫設施#1	$	135,000	$	—	$	135,000	$	71,572	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.90%
臨時倉庫設施#2		100,000		—		100,000		34,000	30天倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加碼1.65%至2.00%
臨時倉庫設施#3		75,000		75,000		150,000		4,640	30天LIBOR加碼1.75%至3.25%
臨時倉庫設施#4		19,810		—		19,810		19,810	30天倫敦銀行同業拆借利率加3.00%
國家銀行臨時倉庫設施合計		329,810		75,000		404,810		130,022
總倉庫設施	$	2,554,810	$	3,240,000	$	5,794,810	$	1,113,176

(1)	包括房利美(Fannie Mae)回購協議在內的機構倉庫設施用於為出售貸款提供資金，而臨時倉庫設施則用於為投資貸款提供資金。

(2)	公佈的利率不包括利率下限的影響。

代理倉庫設施

截至2021年3月31日，我們與某些國家銀行擁有總計39億美元的6個倉庫信貸額度，與房利美(Fannie Mae)擁有15億美元的未承諾貸款(統稱為“機構倉庫貸款”)，我們使用這些貸款為我們幾乎所有的貸款來源提供資金。這些貸款中有6個是我們預計每年更新的循環承諾(與行業慣例一致)，聯邦抵押協會的貸款是以未承諾的方式提供的，沒有具體的到期日。我們是否有能力發放按揭貸款，視乎我們是否有能力以可接受的條件取得和維持這類短期融資協議。

代理倉庫設施#1：

我們與一家國家銀行簽訂了倉儲信貸和安全協議，承諾4.25億美元的倉儲額度，計劃於2021年10月25日到期。該協議為我們提供了為房利美、房地美、住房抵押貸款和聯邦住房管理局貸款提供資金的能力。預付款是貸款餘額的100%，這一額度下的借款按30天倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)加140個基點計息。2021年5月，我們執行了一項修正案，將借款利率從30天LIBOR加140個基點降至30天LIBOR加130個基點，並將30天LIBOR下限從25個基點降至零。沒有其他的了該協議已於2021年進行了實質性修改.

代理倉庫設施#2：

我們與一家國家銀行簽訂了倉儲信貸和安全協議，承諾的倉儲額度為7.0億美元，計劃於2022年4月14日到期。承諾的倉庫設施使我們能夠為Fannie Mae、Freddie Mac、HUD和FHA貸款提供資金。預付款是貸款餘額的100%，這一額度下的借款按30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加140個基點計息。除了承諾的借款能力外，該協議還提供了3.00億美元的未承諾借款能力，這些借款能力的利息與承諾的貸款利率相同。.在2021年4月，我們執行了一項修正案，將到期日期延長至2022年4月14日。2021年期間，該協議沒有其他實質性修改。

代理倉庫設施#3：

我們與一家國家銀行簽訂了價值6.0億美元的承諾倉庫信貸和安全協議，該協議計劃於2022年5月14日到期。承諾的倉庫設施使我們能夠為Fannie Mae、Freddie Mac、HUD和FHA貸款提供資金。預付款為貸款餘額的100%，倉儲協議項下的借款以30天期LIBOR加115個基點的利率計息。2021年4月，我們執行了一項修正案，將承諾借款能力的到期日延長至2022年5月14日。此外，修正案將借款利率從30天期LIBOR加115個基點上調至30天期LIBOR加140個基點，並將30天期LIBOR下限從50個基點下調至15個基點。2021年期間，該協議沒有其他實質性修改。

代理倉庫設施#4：

我們與一家國家銀行簽訂了3.5億美元的承諾倉庫信貸和安全協議，該協議計劃於2021年10月7日到期。倉庫設施為我們提供了為房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)、住房和住房管理局(HUD)、聯邦住房管理局(FHA)以及違約的住房和住房管理局(HUD)和聯邦住房管理局(FHA)貸款提供資金的能力，並有7500萬美元的升額，用於為違約的住房和聯邦住房管理局(FHA)貸款提供資金。預付款為貸款餘額的100%，倉儲協議項下的借款以30天期LIBOR加140個基點的利率計息。2021年期間，該協議沒有做出實質性修改。

代理倉庫設施#5：

我們與一家國家銀行達成了一項10億美元的未承諾預付款信貸安排的主回購協議，計劃於2021年8月23日到期。該基金為我們提供了為房利美、房地美、住房抵押貸款和聯邦住房管理局貸款提供資金的能力。預付款為貸款餘額的100%，回購協議下的借款以30天期LIBOR加145個基點的利率計息。2021年期間，該協議沒有做出實質性修改。

代理倉庫設施#6：

在2021年第一季度，我們與一家國家銀行達成了一項協議，建立6號機構倉庫設施。該設施有1.5億美元的承諾借款能力，使我們能夠在該設施下為房利美、房地美、住房和城市發展部和聯邦住房管理局貸款提供資金。預付款為貸款餘額的100%，倉儲協議項下的借款按LIBOR加140個基點的利率計息。該協議還提供了1.00億美元的未承諾借款能力，按與承諾貸款相同的利率計息。2021年期間，該協議沒有做出實質性修改。

倉庫協議的負面和財務契約基本上與我們2020 Form 10-K中描述的代理倉庫設施1號倉庫協議的契約一致。

未承諾代理倉庫設施：

根據房利美的ASAP融資計劃，我們與Fannie Mae有15億美元的未承諾貸款。在某些貸款文件獲得批准後，聯邦抵押協會將在關閉後為貸款提供資金，預付款將用於償還主要倉庫額度。房利美將墊付99%的貸款餘額。此設施沒有到期日。未承諾的貸款沒有具體的負面或金融契約。

臨時倉庫設施

為了幫助為根據臨時貸款計劃進行投資而持有的貸款提供資金，截至2021年3月31日，我們與某些國家銀行有四個倉庫設施，總金額為4.048億美元(“臨時倉庫設施”)。與行業慣例一致，這些貸款中有三項是我們預計每年或每兩年續簽一次的循環承諾，其中一項是根據其融資的基礎貸款的到期日到期的承諾。我們能否獲得為投資而持有的貸款，取決於我們能否以可接受的條件獲得和維持這類短期融資。

臨時倉庫設施#1：

我們有一份價值1.35億美元的承諾倉庫線協議，計劃於2022年5月14日到期。該貸款機制使我們能夠使用可用現金與該貸款機制下的預付款相結合，為多户房地產的第一按揭貸款提供資金，期限最長可達三年。該貸款對該公司具有全部追索權，利息為30天期倫敦銀行同業拆借利率加190個基點。信貸協議項下的還款只計利息，本金於信貸協議項下的按揭再融資或墊款到期日(以較早者為準)償還。。2021年4月，我們執行了一項修正案，將到期日延長至2022年5月14日，並將30天倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)下限從50個基點下調至15個基點。2021年期間，該協議沒有其他實質性修改。

臨時倉庫設施#2：

我們有一份價值1.00億美元的承諾倉庫線協議，計劃於2021年12月13日到期。該協議使我們能夠使用可用現金與貸款下的預付款相結合，為多户房地產的第一按揭貸款提供資金，期限最長為三年。該貸款項下的借款是本公司的全部追索權。所有借款最初的利息為30天期倫敦銀行同業拆借利率加165至200個基點(“利差”)。根據借款融資的資產類型，利差會有所不同。貸款人在交叉抵押的基礎上保留由此類預付款提供資金的所有抵押貸款的優先擔保權益。信貸協議項下的還款只收取利息，本金在信貸協議項下的抵押貸款再融資或預付款到期時(以較早者為準)償還。2021年期間，該協議沒有做出實質性修改。

臨時倉庫設施#3：

我們與一家國家銀行達成了7500萬美元的回購協議，計劃於2021年12月20日到期。該協議使我們能夠使用可用現金與貸款下的預付款相結合，為多户房地產的第一按揭貸款提供資金，期限最長為三年。該貸款項下的借款是本公司的全部追索權。該協議下的借款利率為30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加175至325個基點(“利差”)。根據借款融資的資產類型，利差會有所不同。信貸協議項下的還款只收取利息，本金在信貸協議項下的抵押貸款再融資或預付款到期時(以較早者為準)償還。除了承諾的借款能力外，該協議還提供7500萬美元的未承諾借款能力，其利息與承諾的貸款利率相同。在2021年期間，該協議沒有任何實質性的修改.

臨時倉庫設施#4：

我們與一家國家銀行簽訂了1980萬美元的承諾倉庫貸款和擔保協議，為一筆特定貸款提供資金。該協議規定到期日與標的貸款的到期日一致。該安排下的借款是完全追索權和熊利息，利率為30天期LIBOR加300個基點，下限為450個基點。信貸協議項下的還款只收取利息，本金在信貸協議項下的抵押貸款再融資或預付款到期時(以較早者為準)償還。承諾的倉庫貸款和擔保協議只有兩個金融契約，這兩個契約都類似於

其他臨時倉庫設施。我們可能會根據協議要求額外的能力，為特定的貸款提供資金。2021年期間，該協議沒有做出實質性修改。

上述倉儲協議包含交叉違約條款，因此，如果我們的任何倉儲協議發生違約，通常我們其他倉儲協議下的貸款人也可以宣佈違約。截至2021年3月31日，我們遵守了所有倉庫線契約。

我們相信，我們的資本和倉庫設施的組合足以滿足我們的貸款發放需求。

應付票據

2018年11月7日，我們簽訂了一份高級擔保信貸協議(“信貸協議”)，修訂並重述了我們之前的信貸協議，並提供了3.00億美元的定期貸款(“定期貸款”)。這筆定期貸款以0.5%的折扣發行，規定到期日為2025年11月7日，利息為30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加200個基點。在任何時候，只要總債務不會導致槓桿率(如信貸協議中的定義)超過2.00至1.00，我們也可以選擇要求一項或多項增量定期貸款承諾不超過1.5億美元。

我們有義務在每年3月、6月、9月和12月的最後一個營業日連續按季度償還未償還的定期貸款本金總額，相當於70萬美元。根據信貸協議的條款，在某些情況下，定期貸款還需要某些其他預付款。定期貸款的最終本金分期付款須於2025年11月7日(或(如較早，則為根據信貸協議條款加快定期貸款的日期)全額支付，金額將等於該日期的定期貸款未償還本金總額(連同其所有應計利息)。

我們在信貸協議項下的義務由Walker&Dunlop Multifamily，Inc.，Walker&Dunlop，LLC，Walker&Dunlop Capital，LLC和W&D Be，Inc.擔保，根據貸款方與全國富國銀行(Wells Fargo Bank，National Association)作為行政代理於2018年11月7日簽訂的經修訂和重新簽署的擔保和抵押品協議(“擔保和抵押品協議”)，每一家公司都是本公司(連同本公司，“貸款方”)的直接或間接全資子公司。在信貸協議所載若干例外及資格的規限下，本公司須促使任何新設立或收購的附屬公司(除非該附屬公司已根據信貸協議的條款被本公司指定為除外附屬公司(定義見信貸協議))擔保本公司在信貸協議項下的責任，併成為擔保及抵押品協議的訂約方。只要符合信貸協議中規定的某些條件和要求，公司可以指定新成立或收購的子公司為排除子公司。截至2021年3月31日，這筆定期貸款的未償還本金餘額為2.94億美元。

應付票據和倉庫設施是公司的優先義務。截至2021年3月31日，我們遵守了與信貸協議相關的所有此類契約。

信用質量與風險分擔義務額度

下表列出了在評估我們的信用表現時有用的某些信息。


	2010年3月31日
(美元，單位：萬美元)	2021			2020
關鍵信用指標
風險分擔服務組合：
聯邦抵押協會全額風險	$	41,152,790		$	34,148,159
聯邦抵押協會修改風險		8,941,234			6,973,167
房地美修改風險		37,006			52,706
總風險分擔服務組合	$	50,131,030		$	41,174,032

非風險分擔服務組合：
聯邦抵押協會沒有風險	$	19,052		$	44,715
房地美沒有風險		37,658,456			32,138,992
GNMA-HUD無風險		9,754,667			9,750,696
中間人		12,090,825			11,326,492
非風險分擔服務組合總額	$	59,523,000		$	53,260,895
為他人服務的貸款總額	$	109,654,030		$	94,434,927
中期貸款(全風險)服務組合		213,240			387,314
服務組合未付本金餘額合計	$	109,867,270		$	94,822,241

臨時計劃合資企業管理貸款⁽¹⁾		660,999			802,559

面臨風險的服務組合⁽²⁾	$	45,796,952		$	37,864,262
風險投資組合的最大敞口⁽³⁾		9,304,440			7,729,120
違約貸款		48,481			48,481

違約貸款佔風險投資組合的百分比		0.11	%		0.13	%
風險分擔額度佔風險投資組合的百分比		0.14			0.17
風險分擔額度佔最大風險敞口的百分比		0.69			0.83

(1)	截至2021年3月31日，這一餘額包括直接向臨時計劃合資合作伙伴提供服務的7330萬美元貸款和5.877億美元臨時計劃合資合作伙伴管理的貸款。截至2020年3月31日，這一餘額包括直接為臨時計劃合資夥伴提供服務的7110萬美元貸款和7.314億美元臨時計劃合資夥伴管理貸款。我們通過持有臨時計劃合資公司15%的股權，間接分擔與臨時計劃合資公司管理的貸款相關的部分損失風險。對於直接為臨時計劃合資夥伴提供服務的貸款，我們沒有損失風險。該行的餘額作為所管理資產的組成部分包括在上面的補充運營數據表中。

(2)	風險服務組合被定義為符合以下風險分擔公式的聯邦抵押協會DUS貸款餘額，以及我們分擔損失風險的少量Freddie Mac貸款。風險組合的使用提供了全額風險分擔貸款和修改後的風險分擔貸款的可比性，因為風險分擔義務的撥備和撥備是以相關貸款的風險餘額為基礎的。因此，我們將關鍵統計數據作為風險投資組合的百分比給出。

例如，一筆風險分擔50%的1,500萬美元貸款的潛在風險敞口與一筆完全分擔DUS風險的750萬美元貸款的潛在風險敞口相同。因此，如果這筆風險分擔50%的1500萬美元貸款違約，我們將把總體損失視為風險餘額的百分比，即750萬美元，以確保所有風險分擔義務之間的可比性。到目前為止，我們解決的幾乎所有風險分擔義務都來自全額風險分擔貸款。

(3)	表示如果我們提供的所有貸款(我們保留一定的損失風險)都違約，並且所有這些貸款的抵押品在結算時被確定為沒有價值，那麼我們在風險分擔義務下將遭受的最大損失。最大風險並不代表我們將遭受的實際損失。

Fannie Mae DUS的風險分擔義務基於一個分級公式，基本上代表了我們所有的風險分擔活動。風險共擔等級和我們在完全風險共擔下承擔的風險共擔義務金額如下。除以下段落所述外，我們在違約時承擔的風險分擔義務的最高金額一般為貸款的原始未償還本金餘額(“UPB”)的20%。


共擔風險，避免損失		被美國吸收的百分比
虧損結算時UPB的前5%		100%
虧損結算時UPB的下一個20%		25%
在理賠時超過UPB 25%的損失		10%
最大損失		發貨UPB的20%

如果貸款不符合特定的承銷標準，或者如果一筆貸款在出售給房利美后12個月內違約，房利美可以將我們的風險分擔義務增加一倍或兩倍。我們可能會在發起時要求修改風險分擔，從而將我們潛在的風險分擔義務從上述水平降低。

根據Fannie Mae DUS風險分擔計劃，我們使用多種技術來管理我們的風險敞口。這些技術包括維持一個強有力的承保和審批流程，考慮到潛在的多家庭住房市場基本面，評估和修改我們的承保標準，限制我們的地理市場和借款人風險敞口，以及根據Fannie Mae DUS計劃選擇修改後的風險分擔選項。

“項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中的“業務”部分討論了我們與聯邦抵押協會之間的風險分擔上限。

我們定期監測所有我們有風險分擔義務的貸款的信用質量。具有不良信用指標的貸款被列入觀察名單，根據我們對相對信用薄弱程度的評估，給予數字風險評級，並接受額外評估或減少損失。信貸表現不佳的指標包括財務狀況不佳、身體狀況不佳、管理不善和拖欠貸款。當風險分擔貸款可能喪失抵押品贖回權或已經喪失抵押品贖回權時，應記錄特定準備金，併為所有其他風險分擔貸款記錄估計信用損失準備金和擔保義務。

由於新冠肺炎疫情的爆發以及由此對2020年剩餘時間失業率的預測，我們調整了預測期內CECL準備金的損失率，導致截至2020年3月31日的風險分擔義務準備金總額為6,410萬美元，佔風險餘額的17個基點。2021年第一季度，經濟狀況開始顯著改善，與2020年12月31日和2020年3月31日相比，報告的失業率和對未來失業率的預測都有所改善。為了應對失業統計數據的改善，我們向下調整了截至2021年3月31日的預測期內的損失率，導致截至2021年3月31日的風險分擔義務福利為1070萬美元，風險分擔義務津貼從截至2020年12月31日的7530萬美元降至6460萬美元，分別相當於截至2021年3月31日和2020年12月31日的風險餘額的14個基點和17個基點。

截至2021年3月31日和2020年3月31日，我們的風險投資組合中有兩筆貸款違約，UPB總額為4850萬美元。截至2021年3月31日的三個月，我們的風險分擔義務福利為1070萬美元，而截至2020年3月31日的三個月，我們的風險分擔義務準備金為2250萬美元。在截至2021年3月31日的三個月裏，風險分擔義務的大部分福利與CECL準備金因失業預測改善而減少有關。在截至2020年3月31日的三個月裏，撥備完全是由於新冠肺炎大流行導致的預測損失增加所致。

我們從未被要求回購貸款。

新的/最近的會計聲明

注2在本季度報告(Form 10-Q)第一部分第1項的財務報表中，財務會計準則委員會(FASB)已發佈、有可能影響我們但截至2021年3月31日尚未被我們採納的會計聲明。

第三項關於市場風險的定量和定性披露

利率風險

對於出售給Fannie Mae、Freddie Mac和HUD的貸款，我們目前在貸款承諾、關閉和交付過程中不會面臨未對衝的利率風險。向投資者出售或配售每一筆貸款都是在貸款成交之前進行談判的。

通常在成交後60天內完成出售或配售。貸款的票面利率是在我們與投資者確定利率的同時設定的。

我們的一些資產和負債會受到利率變化的影響。託管收益通常追蹤LIBOR。截至2021年和2020年3月31日的30天LIBOR分別為11個基點和99個基點。下表顯示了根據我們每個期末的託管餘額，30天期LIBOR上調和下調100個基點對我們年度託管收益的影響。由於我們某些託管安排的談判性質，30天期倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)上調100個基點導致的收益變化中，有一部分將推遲幾個月。


(單位：千)	截至2010年3月31日。
由於以下原因導致的年度託管收益變化：	2021		2020
100個基點增額 30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)	$	25,292	$	21,008
100個基點減少量30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)⁽¹⁾		(2,594)		(20,686)

我們用於為出售貸款和投資貸款提供資金的倉庫設施的借款成本是以倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)為基礎的。我們為投資而持有的貸款的利息收入是以倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)為基礎的。為投資而持有的貸款的LIBOR重置日期與相應倉庫設施的LIBOR重置日期相同。下表顯示了基於我們每個期末的未償還倉庫借款，30天期倫敦銀行同業拆借利率上升和下降100個基點對我們年度淨倉庫利息收入的影響。下面顯示的變化並不反映我們持有的待售貸款所賺取的利率的增加或減少。


(單位：千)	截至2010年3月31日。
由於以下原因導致的年度倉庫淨利息收入變化：	2021		2020
100個基點增額 30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)	$	(8,744)	$	(2,640)
100個基點減少量30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)⁽¹⁾		540		2,614

我們所有的公司債務都是以30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)為基礎的。下表顯示了根據我們每個期末的應付票據餘額，30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)上調和下調100個基點對我們年度收益的影響。


(單位：千)	截至2010年3月31日。
由於以下原因導致的年度運營收入變化：	2021		2020
100個基點增額30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)	$	(2,940)	$	(2,970)
100個基點減少量30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)⁽¹⁾		327		2,940

(1)

2021年和2020年的降幅僅限於截至2021年3月31日和2020年3月31日的30天期倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)，因為它們不到100個基點。

Libor過渡

2021年第一季度，英國金融市場行為監管局(FCA)-倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的管理機構-宣佈了打算停止發佈LIBOR利率的具體日期，包括定於2023年6月30日底發佈的30天LIBOR(我們的主要參考利率)。預計在2023年6月30日之前，遺留的基於LIBOR的貸款將過渡到有擔保的隔夜融資利率(SOFR)。我們繼續監控我們的LIBOR風險敞口，審查法律合同，評估備用語言影響，與我們的客户和其他利益相關者接觸，並監控與LIBOR替代方案相關的發展。他説：

市值風險

我們MSR的公允價值受到市場風險的影響。加權平均貼現率每提高100個基點或降低100個基點，我們的MSR的公允價值將分別減少或增加約1美元。36.0 截至2021年3月31日為2580萬美元，而截至2020年3月31日為2580萬美元。我們與Fannie Mae和Freddie Mac簽訂的服務合約規定，如果在預付款保護期到期前自願預付費用，我們將收取預付款費用。我們與機構投資者和HUD簽訂的服務合同不要求他們向我們提供預付款費用。截至2021年3月31日，85%的維修費通過預付款條款免受預付款風險的影響，而截至2020年3月31日，這一比例為87%；鑑於這種顯著的預付款保護水平，我們不對我們的服務組合進行預付款風險對衝。

項目4.控制和程序

截至本報告期末，在我們管理層(包括首席執行官和首席財務官)的監督和參與下，根據1934年證券交易法第13a-15(E)和15d-15(E)條的規定，對我們的披露控制和程序的有效性進行了評估。

基於這一評估，首席執行官和首席財務官得出結論，截至本報告所述期間結束時，這些披露控制和程序的設計和運行有效，可以合理保證，根據1934年“證券交易法”，我們的報告中需要披露的信息在美國證券交易委員會的規則和表格指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且這些信息被積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時做出有關所需披露的決定。

在截至2021年3月31日的季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這些變化已經或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響。

第二部分

其他信息

第一項：法律訴訟

在正常的業務過程中，我們可能會參與各種索賠和訴訟，我們認為這些都不是實質性的。我們無法預測任何未決訴訟的結果，可能會受到包括罰款、罰款和其他成本在內的後果的影響，我們的聲譽和業務可能會受到影響。我們的管理層相信，任何與處理任何未決訴訟有關的責任都不會對我們的業務、經營結果、流動性或財務狀況產生實質性的不利影響。

項目1A。風險因素

我們在第I部分，即我們2020年表格的第11A項中，包括了對可能影響我們的業務、未來業績或財務狀況的某些風險和不確定因素的10-K描述(“風險因素”)。與2020年10-K表格中提供的披露相比，在風險因素方面沒有實質性變化。投資者在作出有關公司股票的投資決定前，應考慮風險因素。

第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用

發行人購買股票證券

根據2020年股權激勵計劃，如果獲得本公司的批准，承授人可以選擇在歸屬或行使時通過允許本公司扣留和購買本來可以向承授人發行的股票來履行最低預扣税義務。在截至2021年3月31日的季度裏，我們購買了13.1萬股股票，以滿足股票歸屬事件的受讓人預扣税款義務。2021年第一季度，公司董事會批准了一項股票回購計劃，允許在2021年2月12日開始的12個月內回購至多7500萬美元的公司普通股。在截至2021年3月31日的季度內，我們沒有回購任何2021年股票回購計劃下的股票。公司有75.0美元截至2021年3月31日，剩餘的授權股份回購能力為100萬股。下表提供了截至2021年3月31日的季度普通股回購的相關信息：


				總人數：	近似值
				中國股票被購買，作為	美元價值
	總數	平均水平		公開的第二部分	那是5月份的第一批股票。
	的股份	支付的價格		宣佈了新的計劃	還不能在以下條件下購買
期間	購得	每股收益：		或其他計劃	計劃或計劃
2021年1月1日-31日	2,451		82.82	—		75,000
2021年2月1日至28日	103,816		100.36	—		75,000
2021年3月1日至31日	24,796		111.75	—		75,000
第一季度	131,063	$	102.19	—		75,000

項目3.高級證券違約

沒有。

項目4.礦山安全信息披露

不適用。

項目5.其他信息

沒有。

項目6.展品

(一)以下展品：

2.1		供稿協議，日期為2010年10月29日，由Mallory Walker、Howard W.Smith、William M.Walker、Taylor Walker、Richard C.Warner、Donna Might、Michael Yavinsky、Edward B.Hermes、Deborah A.Wilson和Walker&Dunlop，Inc.(通過參考2010年12月1日提交的公司S-1表格註冊聲明第2.1號修正案第4.1號修正案合併而成)
2.2		供款協議，日期為2010年10月29日，由Column Guaranteed LLC和Walker P&Dunlop，Inc.簽訂(通過參考2010年12月1日提交的公司S-1表格註冊説明書(文件編號：333-168535)第2.2號修正案第2.2條合併)
2.3		《出資協議修正案》，日期為2010年12月13日，由Walker&Dunlop，Inc.與Column Guaranted LLC之間簽署，日期為2010年12月13日(通過參考2010年12月13日提交的公司S-1表格註冊説明書(檔案號：333-168535)附件22.3至修正案6中併入)
2.4		購買協議，日期為2012年6月7日，由Walker&Dunlop，Inc.、Walker&Dunlop，LLC、CW Financial Services LLC和CWCapital LLC簽署，日期為2012年6月7日(通過引用附件2.1併入公司於2012年6月15日提交的當前8-K/A表格報告中)
3.1		Walker&Dunlop，Inc.的修訂和重述條款(通過參考2010年12月1日提交的公司S-1表格註冊説明書(文件編號：333-168535)的附件3.1至修正案4併入)
3.2		修訂和重新修訂了Walker&Dunlop，Inc.的章程(通過引用附件3.1併入2018年11月8日提交的公司當前報告Form 8-K中)
4.1		沃克公司普通股證書樣本(參考2010年9月30日提交的公司S-1表格註冊説明書第292號修正案附件4.1(檔案號：第333-168535號)合併)
4.2		註冊權協議，日期為2010年12月20日，由Walker D&Dunlop，Inc.與Mallory Walker、Taylor Walker、William M.Walker、Howard W.Smith、Three III、Richard C.Warner、Donna Might、Michael Yavinsky、Ted Hermes、Deborah A.Wilson和Column Guaraned LLC簽訂，日期為2010年12月20日(通過引用附件10.1併入公司於2010年12月27日提交的當前8-K表格報告中)
4.3		股東協議，日期為2010年12月20日，由William M.Walker，Mallory Walker，Column Guaranded由LLC和Walker&Dunlop，Inc.簽署(通過引用附件10.2併入公司於2010年12月27日提交的當前8-K表格報告中)
4.4		揹負註冊權協議，日期為2012年6月7日，由Column Guaraned，LLC，William M.Walker，Mallory Walker，Howard W.Smith，CIII，Deborah A.Wilson，Richard C.Warner，CW Financial Services LLC和Walker P&Dunlop，Inc.(通過參考2012年8月9日提交的公司截至2012年6月30日的季度報告FORM 10-Q季度報告的附件43.3A併入)，其中包括Column Guaraned，LLC，William M.Walker，Mallory Walker，Howard W.Smith，CIII，Deborah A.Wilson，Richard C.Warner，CW Financial Services LLC和Walker P&Dunlop，Inc.
4.5		投票協議，日期為2012年6月7日，由Walker&Dunlop，Inc.，Walker&Dunlop，LLC，Mallory Walker，William M.Walker，Richard Warner，Deborah Wilson，Richard M.Lucas，Howard W.Smith，III和CW Financial Services LLC之間簽署(合併內容參考公司於2012年7月26日提交的委託書附件C)
4.6		投票協議，日期為2012年6月7日，由沃克和沃克之間簽署。&Dunlop，Inc.，Walker。&Dunlop，LLC，Column Guaraned，LLC和CW Financial Services LLC(通過參考公司2012年7月26日提交的委託書附件D合併)
10.1	*	沃克·鄧洛普公司和唐娜·C·威爾斯於2021年3月3日簽署的賠償協議

10.2	*†	2020年股權激勵計劃績效股單位協議格式
10.3	*†	2020年股權激勵計劃下業績單位與業績單位協議格式
10.4		由Walker&Dunlop，LLC，Walker&Dunlop，Inc.和PNC Bank，National Association作為貸款人對日期為2021年4月15日的第二次修訂和重新簽署的倉儲信貸和安全協議的第九修正案(通過參考2021年4月20日提交的公司當前8-K報表的附件10.1併入)
31.1	*	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節對Walker&Dunlop，Inc.的首席執行官進行認證
31.2	*	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節對Walker&Dunlop，Inc.的首席財務官進行認證
32	**	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906節對Walker&Dunlop，Inc.的首席執行官和首席財務官進行認證
101.INS		內聯XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCH	*	內聯XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL	*	內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEF	*	內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
101.LAB	*	內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PRE	*	內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
104		封面交互數據文件(格式為內聯XBRL幷包含附件101)

†: 表示管理合同或補償計劃、合同或安排。

*: 謹此提交。

**: 隨信提供。本表格10-Q中的信息不應被視為為1934年《證券交易法》(經修訂的《交易法》)第18節的目的而提交或以其他方式承擔該部分的責任，也不應被視為通過引用被納入根據1933年《證券法》(經修訂的)或《交易法》提交的任何申請，除非在該申請中明確規定了具體的引用內容，否則不得將其視為已提交給《證券交易法》(以下簡稱《證券交易法》)第18條的目的，也不得被視為通過引用將其納入根據1933年《證券法》(經修訂)或《交易法》提交的任何申請中.

簽名

根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽名人代表其簽署。



日期：2021年5月6日	發信人：	/s/威廉·M·沃克(William M.Walker)
		威廉·M·沃克
		董事長兼首席執行官


日期：2021年5月6日	發信人：	/s/Stephen P.Theobald
		斯蒂芬·P·西奧瓦爾德
		執行副總裁兼首席財務官