WRB-20210331
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美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549

表格：10-Q
(標記一)
☒根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條規定的季度報告
截至本季度的季度報告2021年3月31日
或
☐
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的過渡報告。
的過渡期                    至                    .
佣金檔案編號
1-15202

W.R.伯克利公司演講
(註冊人的確切姓名載於其章程)
特拉華州22-1867895
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)		(國際税務局僱主識別號碼)
  
汽船路475號格林威治康涅狄格州06830
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
(203)629-3000
(註冊人電話號碼，包括區號)
無
前姓名、前地址和前會計年度(如果自上次報告以來發生更改).
根據該法第12(B)節登記的證券：
標題商品代號名字
 
普通股，每股票面價值0.20美元WRB紐約證券交易所
2056年到期的5.75%次級債券WRB-PD紐約證券交易所
5.70%次級債券，2058年到期WRB-PE紐約證券交易所
2059年到期的5.10%次級債券WRB-PF紐約證券交易所
4.25%2060年到期的次級債券WRB-PG紐約證券交易所
4.125%的次級債券將於2061年到期WRB-PH紐約證券交易所
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年證券交易法第(13)或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是☒ **編號：☐
1

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規(本章232.405節)第405條規定必須提交的每個互動數據文件。是☒*編號：☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。請參閲《交易法》規則第312b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速濾波器
 ☒
加速文件管理器☐
非加速文件服務器☐規模較小的報告公司☐
新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法規則第312b-2條所定義)。是☐**編號：☒
截至2021年4月29日已發行的普通股數量，面值0.20美元：177,380,548
2

目錄
第一部分-財務信息
第一項：財務報表
第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
第三項關於市場風險的定量和定性披露
項目4.控制和程序
第二部分-其他資料
第一項：法律訴訟
項目1A。風險因素
第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用
項目6.展品
簽名
EX-31.1
EX-31.2
EX-32.1
EX-101實例文檔
EX-101架構文檔
EX-101計算鏈接庫文檔
EX-101標籤LINKBASE文檔
EX-101演示文稿LINKBASE文檔
EX-101定義LINKBASE文檔
3

第一部分-財務信息
項目1.     財務報表
伯克利公司及其子公司合併資產負債表
(單位為千，共享數據除外)
三月三十一號，
2021		十二月三十一日，
2020
(未經審計)(經審計)
資產  
投資：  
固定到期日證券(攤銷成本為#美元15,126,980及$13,755,858；預計信貸損失撥備#美元20,739及$2,580分別於2021年3月31日和2020年12月31日)
$15,400,118 $14,159,369 
房地產1,961,212 1,960,914 
投資基金1,358,997 1,309,430 
套利交易賬户614,721 341,473 
股權證券621,629 625,667 
應收貸款(扣除預期信貸損失準備金#美元)4,198及$5,437分別於2021年3月31日和2020年12月31日)
76,896 84,913 
總投資20,033,573 18,481,766 
現金和現金等價物2,014,911 2,372,366 
應收保費和費用(扣除預期信貸損失準備金#美元24,264及$22,883分別於2021年3月31日和2020年12月31日)
2,260,026 2,167,799 
應由再保險人支付(扣除預期信貸損失準備金#美元)7,373及$7,801分別於2021年3月31日和2020年12月31日)
2,549,739 2,424,502 
遞延保單收購成本594,309 556,168 
預付再保險費668,111 648,376 
經紀人和結算組織的交易應收賬款257,756 524,727 
物業、傢俱和設備404,281 405,930 
商譽169,652 169,652 
應計投資收益123,755 120,464 
其他資產715,161 700,215 
總資產$29,791,274 $28,571,965 
負債和權益  
負債：  
損失準備金和損失費用$14,080,528 $13,784,430 
未賺取的保費4,288,252 4,073,191 
由於再保險公司463,467 426,124 
已售出但尚未購買的交易賬户證券218 10,048 
當期和遞延的聯邦所得税和外國所得税76,667 48,495 
其他負債1,141,444 1,178,546 
優先票據和其他債務2,021,142 1,623,025 
次級債券1,289,272 1,102,309 
總負債23,360,990 22,246,168 
股本：  
優先股，面值$0.10每股：
  
授權5,000,000股份；已發行及流通股-無
— — 
普通股，面值$0.20每股：
  
授權500,000,000已發行和流通股，扣除庫存股後的淨額，177,372,943和177,825,150分別為股票
70,535 70,535 
額外實收資本1,023,556 1,012,483 
留存收益8,556,621 8,348,381 
累計其他綜合損失(148,252)(62,172)
國庫股，按成本價計算，175,303,557和174,851,350分別為股票
(3,087,860)(3,058,425)
股東權益總額6,414,600 6,310,802 
非控制性權益15,684 14,995 
總股本6,430,284 6,325,797 
負債和權益總額$29,791,274 $28,571,965 
見中期合併財務報表附註。
1

W.R.伯克利公司及其子公司
合併損益表(未經審計)
(單位為千，每股數據除外)
在這三個月裏
截止到3月31日，
20212020
收入：
承保的淨保費$2,050,038 $1,845,846 
淨未賺取保費的變動(200,082)(154,428)
淨保費收入1,849,956 1,691,418 
淨投資收益158,577 174,763 
淨投資收益(虧損)：
投資已實現和未實現淨收益(虧損)51,759 (143,285)
投資預期信貸損失撥備的變化(16,920)(33,889)
淨投資收益(虧損)34,839 (177,174)
非保險業務收入87,430 93,729 
保險服務費25,808 25,751 
其他收入259 2,123 
總收入2,156,869 1,810,610 
運營成本和費用：
虧損和虧損費用1,121,592 1,107,253 
其他運營成本和費用616,268 578,334 
非保險業務費用86,290 94,757 
利息支出36,651 36,734 
總運營成本和費用1,860,801 1,817,078 
所得税前收入(虧損)296,068 (6,468)
所得税(費用)福利(64,352)2,942 
扣除非控股權益前的淨收益(虧損)231,716 (3,526)
非控制性權益(2,191)(892)
普通股股東淨收益(虧損)$229,525 $(4,418)
每股淨收益(虧損)：
基本信息$1.24 $(0.02)
稀釋$1.23 $(0.02)

見中期合併財務報表附註。





2

W.R.伯克利公司及其子公司
綜合全面收益表(虧損)(未經審計)
(單位：千)
在這三個月裏
截止到3月31日，
20212020
扣除非控股權益前的淨收益(虧損)$231,716 $(3,526)
其他全面虧損：
未實現貨幣換算調整的變動4,050 (98,194)
未實現投資收益的變動(扣除税收)(90,130)(258,981)
其他綜合損失(86,080)(357,175)
綜合收益(虧損)145,636 (360,701)
非控制性權益(2,191)(893)
普通股股東綜合收益(虧損)$143,445 $(361,594)

見中期合併財務報表附註。
3

W.R.伯克利公司及其子公司
合併股東權益報表(未經審計)
(單位為千，每股數據除外)
在這三個月裏
截止到3月31日，
20212020
普通股：
期初和期末$70,535 $70,535 
額外實收資本：
期初$1,012,483 $1,056,042 
已發行的限制性股票單位(525)(4,590)
限制性股票單位費用11,598 11,632 
期末$1,023,556 $1,063,084 
留存收益：
期初$8,348,381 $7,932,372 
會計原則變更引起的累計影響調整— (30,514)
普通股股東淨收益(虧損)229,525 (4,418)
股息(美元)0.12和$0.11分別為每股)
(21,285)(20,069)
期末$8,556,621 $7,877,371 
累計其他綜合虧損：
未實現投資收益(虧損)：
期初$289,714 $124,514 
會計原則變更引起的累計影響調整— 24,952 
未計提預期信貸損失的證券未實現收益變動(100,485)(260,521)
計入預期信貸損失的證券未實現收益變動10,355 1,541 
期末199,584 (109,514)
貨幣換算調整：
期初(351,886)(381,813)
期間淨變動4,050 (98,194)
期末(347,836)(480,007)
累計其他綜合虧損合計$(148,252)$(589,521)
庫存股：
期初$(3,058,425)$(2,726,711)
已行使/既得股票248 1,338 
回購股票(29,683)(202,621)
期末$(3,087,860)$(2,927,994)
非控股權益：
期初$14,995 $43,403 
分配(1,502)(227)
淨收入2,191 892 
其他綜合收益，税後淨額— 1 
期末$15,684 $44,069 
見中期合併財務報表附註。
4

W.R.伯克利公司及其子公司
合併現金流量表(未經審計)
(單位：千)
在這三個月裏
截止到3月31日，
 20212020
來自經營活動的現金：  
普通股股東淨收益(虧損)$229,525 $(4,418)
對淨收益(虧損)與經營活動現金淨額進行調整：  
淨投資(收益)損失(34,839)177,174 
折舊及攤銷33,543 25,063 
非控制性權益2,191 892 
投資基金(38,935)(40,576)
股票激勵計劃11,817 11,683 
更改：
套利交易賬户(16,108)2,455 
應收保費及費用(96,290)(97,169)
再保險賬户(105,589)(43,104)
遞延保單收購成本(38,577)(26,139)
所得税47,372 (12,500)
損失準備金和損失費用303,305 200,294 
未賺取的保費219,920 163,793 
其他(206,345)(204,878)
經營活動淨現金310,990 152,570 
來自投資活動的現金(用於)：  
出售固定期限證券所得款項1,115,114 1,574,232 
出售股權證券所得收益57,457 5,311 
來自投資基金的分配36,236 99,194 
固定期限證券的到期日和提前還款收益1,623,357 1,055,722 
購買固定期限證券(4,118,161)(2,598,076)
購買股權證券(69,181)(35,260)
房地產售出(購入)9,787 (24,249)
應收貸款變動9,256 2,877 
財產、傢俱和設備淨購入額(10,872)(14,637)
因證券經紀人造成的餘額變化151,776 (34,378)
其他— 86 
投資活動的淨現金(用於)(1,195,231)30,822 
來自(用於)融資活動的現金：  
優先票據和其他債務的償還(110,000)— 
行使股票期權的淨付款(525)(3,321)
發債淨收益691,213 4,259 
向普通股股東發放現金股利(21,285)(20,069)
購買普通股庫存股(29,683)(202,621)
其他，淨額(1,503)(204)
融資活動所得(用於)現金淨額528,217 (221,956)
外匯匯率變動對現金的淨影響(1,431)(20,134)
現金和現金等價物淨變化(357,455)(58,698)
年初現金及現金等價物2,372,366 1,023,710 
期末現金和現金等價物$2,014,911 $965,012 
見中期合併財務報表附註。
5


W.R.伯克利公司及其子公司
中期合併財務報表附註(未經審計)

(1) 一般信息
據報道，未經審計的合併財務報表包括W.R.伯克利公司及其子公司(“本公司”)的賬目，是根據美國中期財務信息公認會計原則(“GAAP”)編制的。因此，它們不包括GAAP要求的年度財務報表的所有信息和附註。未經審計的綜合財務報表反映了僅由正常經常性項目組成的所有調整，這些調整對於在與先前經審計的綜合財務報表一致的基礎上公平地反映公司的財務狀況和經營結果是必要的。中期的經營業績不一定代表本年度的預期業績。所有重要的公司間賬户和交易都已取消。為符合2021年財務報表的列報方式，在2020年財務報表中對最初報告的財務報表進行了重新分類。按照公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設影響在財務報表日期報告的資產和負債額、或有資產和負債的披露以及報告期內反映的收入和費用。有關判斷和估計領域的進一步信息，以及瞭解公司財務狀況和經營業績所需的其他信息，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的經審計的綜合財務報表和附註。
所得税撥備是根據公司估計的年度實際税率計算的。有效所得税税率不同於聯邦所得税税率21%的主要原因是州所得税和外國所得税，這部分被免税的投資收入和與股權薪酬相關的税收優惠所抵消。


(2) 每股數據
此外，該公司還公佈了基本和稀釋後每股淨收益(虧損)(“EPS”)金額。基本每股收益的計算方法是淨收益(虧損)除以期內已發行普通股的加權平均數(包括7,767,874和7,575,168截至3月31日(分別為2021年和2020年)，授予人信託持有的普通股。授予人信託持有的普通股在既得但強制遞延的限制性股票單位(“RSU”)結算時交付。授予人信託持有的股份不影響已發行的攤薄股份，因為根據既有RSU交付的股份已包括在已發行的攤薄股份中。稀釋每股收益是根據期內已發行的基本和普通股等值股票的加權平均數計算的，並使用股票激勵計劃的庫存股方法計算。普通股等值股票在具有反稀釋作用的期間不包括在計算中。在截至2020年3月31日的期間，稀釋後的股份減少了2.0300萬美元，以反映普通股等值股的反稀釋效果。
    用於計算基本每股收益和稀釋後每股收益的普通股加權平均數如下：
在這三個月裏
截止到3月31日，
(單位：千)20212020
基本信息185,195 190,287 
稀釋186,830 190,287 


(3) 近期會計公告和會計政策
最近採用的會計聲明：
中國表示，所有已於2021年生效的會計和報告準則要麼不適用於本公司，要麼採用不會對本公司產生實質性影響。
尚未生效的會計準則和報告準則：
*所有最近頒佈但尚未生效的會計和報告準則要麼不適用於本公司，要麼預計不會對本公司產生實質性影響。

6

(4) 綜合全面收益表(損益表)

    下表列出了累計其他綜合收益(虧損)(“AOCI”)變動的組成部分：
(單位：千)未實現投資收益(虧損)貨幣折算調整累計其他綜合
(虧損)收入
截至2021年3月31日及截至2021年3月31日的三個月
AOCI的變化
期初$289,714 $(351,886)$(62,172)
改敍前的其他綜合(虧損)收入(98,991)4,050 (94,941)
從AOCI重新分類的金額8,861 — 8,861 
其他綜合(虧損)收入(90,130)4,050 (86,080)
與非控股權益相關的未實現投資收益— — — 
期末$199,584 $(347,836)$(148,252)
從AOCI重新分類的金額
税前$11,216 (1)$— $11,216 
税收效應(2,355)(2)— (2,355)
税後金額重新分類$8,861 $— $8,861 
其他綜合(虧損)收入
税前$(113,735)$4,050 $(109,685)
税收效應23,605 — 23,605 
其他綜合(虧損)收入$(90,130)$4,050 $(86,080)
截至2020年3月31日的三個月
AOCI的變化
期初$124,514 $(381,813)$(257,299)
會計原則變更引起的累計影響調整24,952 — 24,952 
重述的期初149,466 (381,813)(232,347)
改分類前的其他綜合損失(298,531)(98,194)(396,725)
從AOCI重新分類的金額39,550 — 39,550 
其他綜合損失(258,981)(98,194)(357,175)
與非控股權益相關的未實現投資損失1 — 1 
期末$(109,514)$(480,007)$(589,521)
從AOCI重新分類的金額
税前$50,063 (1)$— $50,063 
税收效應(10,513)(2)— (10,513)
税後金額重新分類$39,550 $— $39,550 
其他綜合損失
税前$(332,850)$(98,194)$(431,044)
税收效應73,869 — 73,869 
其他綜合損失$(258,981)$(98,194)$(357,175)
____________
(一)合併損益表中的投資淨收益(虧損)。
(二)合併損益表中的所得税(費用)收益。


(5) 現金流量表
**利息支付金額為美元。45,393,000及$54,582,000分別為截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月。在此期間沒有繳納所得税。

7

(6) 固定期限證券投資
    截至2021年3月31日和2020年12月31日，固定期限證券投資情況如下：
 
(單位：千)攤銷
成本		信貸預期損失準備(1)未實現總額公平
價值		攜載
價值
收益損失
2021年3月31日
持有至到期：
州和市$67,710 $(730)$11,150 $— $78,130 $66,980 
住房抵押貸款支持6,101 — 924 — 7,025 6,101 
持有至到期總額73,811 (730)12,074 — 85,155 73,081 
可供銷售的產品有：
美國政府和政府機構541,180 — 15,449 (915)555,714 555,714 
州和市：
專項收入2,112,542 — 78,450 (3,284)2,187,708 2,187,708 
國家一般義務399,636 — 28,156 (1,059)426,733 426,733 
預退款231,235 — 17,990 (465)248,760 248,760 
企業支持164,542 — 8,585 (788)172,339 172,339 
地方一般義務432,788 — 34,850 (585)467,053 467,053 
州和市合計3,340,743 — 168,031 (6,181)3,502,593 3,502,593 
抵押貸款支持證券：
住宅889,638 — 19,315 (12,215)896,738 896,738 
商品化172,817 — 6,555 (86)179,286 179,286 
抵押貸款支持證券總額1,062,455 — 25,870 (12,301)1,076,024 1,076,024 
資產支持3,952,009 — 10,789 (18,160)3,944,638 3,944,638 
公司：
工業2,986,688 (16)88,810 (14,819)3,060,663 3,060,663 
金融1,517,251 — 48,756 (1,638)1,564,369 1,564,369 
公用事業426,213 — 15,476 (2,360)439,329 439,329 
其他153,700 — 429 (301)153,828 153,828 
公司總數5,083,852 (16)153,471 (19,118)5,218,189 5,218,189 
外國政府1,072,930 (19,993)19,361 (42,419)1,029,879 1,029,879 
可供出售的總數量15,053,169 (20,009)392,971 (99,094)15,327,037 15,327,037 
固定期限證券投資總額$15,126,980 $(20,739)$405,045 $(99,094)$15,412,192 $15,400,118 
____________
(1)指因信貸相關因素而導致的減值金額。預期信貸損失準備的變化在合併損益表中確認。金額不包括與非信貸因素有關的未實現虧損。
8

(單位：千)攤銷
成本		信貸預期損失準備(1)未實現總額公平
價值		攜載
價值
收益損失
2020年12月31日
持有至到期：
州和市$67,117 $(798)$13,217 $— $79,536 $66,319 
住房抵押貸款支持6,455 — 1,043 — 7,498 6,455 
持有至到期總額73,572 (798)14,260 — 87,034 72,774 
可供銷售的產品有：
美國政府和政府機構586,020 — 18,198 (347)603,871 603,871 
州和市：
專項收入2,137,162 — 96,924 (714)2,233,372 2,233,372 
國家一般義務417,397 — 33,407 — 450,804 450,804 
預退款250,081 — 21,472 (162)271,391 271,391 
企業支持206,356 — 8,755 (638)214,473 214,473 
地方一般義務410,583 — 40,596 (555)450,624 450,624 
州和市合計3,421,579 — 201,154 (2,069)3,620,664 3,620,664 
抵押貸款支持證券：
住宅813,187 — 24,664 (5,238)832,613 832,613 
商品化181,105 — 6,725 (113)187,717 187,717 
抵押貸款支持證券總額994,292 — 31,389 (5,351)1,020,330 1,020,330 
資產支持3,218,048 — 10,035 (33,497)3,194,586 3,194,586 
公司：
工業2,456,516 (518)115,926 (7,449)2,564,475 2,564,475 
金融1,513,943 — 62,947 (987)1,575,903 1,575,903 
公用事業389,267 — 31,931 (33)421,165 421,165 
其他109,353 — 696 (11)110,038 110,038 
公司總數4,469,079 (518)211,500 (8,480)4,671,581 4,671,581 
外國政府993,268 (1,264)28,007 (44,448)975,563 975,563 
可供出售的總數量13,682,286 (1,782)500,283 (94,192)14,086,595 14,086,595 
固定期限證券投資總額$13,755,858 $(2,580)$514,543 $(94,192)$14,173,629 $14,159,369 
____________
(1)指因信貸相關因素而導致的減值金額。預期信貸損失準備的變化，不包括因會計原則變化而產生的累計影響調整，在綜合收益(虧損)表中確認。金額不包括與非信貸因素有關的未實現虧損。

下表列出了截至2021年3月31日的三個月持有至到期證券的預期信貸損失撥備的前滾：
州和市
(單位：千)
截至2020年12月31日的預期信貸損失撥備
$798 
預期信貸損失撥備(68)
2021年3月31日的預期信貸損失撥備
$730 

下表列出了截至2020年3月31日的三個月持有至到期證券的預期信貸損失撥備的前滾：
9

州和市
(單位：千)
2020年1月1日的預期信貸損失撥備$— 
會計原則變更引起的累計影響調整69 
預期信貸損失撥備38 
截至2020年3月31日的預期信貸損失撥備
$107 

下表顯示了截至2021年3月31日的三個月可供出售證券的預期信貸損失撥備的前滾：
外國政府公司總計
(單位：千)
截至2020年12月31日的預期信貸損失撥備
$1,264 $518 $1,782 
先前未記錄信用損失的證券的預期信用損失18,990 16 19,006 
先前記錄信貸損失的證券的預期信貸損失(261)(513)(774)
因處置而減少— (5)(5)
2021年3月31日的預期信貸損失撥備
$19,993 $16 $20,009 
下表顯示了截至2020年3月31日的三個月可供出售證券的預期信貸損失撥備的前滾：
外國政府公司總計
(單位：千)
2020年1月1日的預期信貸損失撥備$— $— $— 
會計原則變更引起的累計影響調整35,645 — 35,645 
先前未記錄信用損失的證券的預期信用損失12,494 6,436 18,930 
先前記錄信貸損失的證券的預期信貸損失16,369 — 16,369 
因處置而減少(3,588)— (3,588)
截至2020年3月31日的預期信貸損失撥備
$60,920 $6,436 $67,356 
    
在截至2021年3月31日的三個月內，該公司利用其信用損失評估流程和信用損失模型中使用的投入，增加了可供出售證券的預期信用損失撥備，這主要是由於前期沒有準備金的外國政府證券。在截至2020年3月31日的三個月內，本公司提高了可供出售證券的預期信貸損失撥備，這主要是由於新冠肺炎對金融市場造成的負面影響。
按合同到期日計算，固定到期日證券在2021年3月31日的攤銷成本和公允價值如下所示。實際到期日可能與合同到期日不同，因為某些發行人可能有權催繳或預付債務。
(單位：千)攤銷
成本(1)		公平
價值
在一年或更短的時間內到期$1,778,569 $1,765,769 
在一年到五年後到期6,419,223 6,576,943 
在五年到十年後到期3,500,751 3,592,140 
十年後到期2,359,151 2,394,291 
抵押貸款支持證券1,068,556 1,083,049 
總計$15,126,250 $15,412,192 
________________
(1)攤銷成本減去預期信貸損失準備金#美元730數千只與持有至到期的證券有關。    
截至2021年3月31日和2020年12月31日，除對美國政府和政府機構證券的投資外，沒有超過普通股股東權益10%的投資。
10



(7) 股票證券投資
    截至2021年3月31日和2020年12月31日，股權證券投資情況如下：
 
(單位：千)成本未實現總額公平
價值		攜載
價值
收益損失
2021年3月31日
普通股$339,742 $60,766 $(8,345)$392,163 $392,163 
優先股196,569 33,523 (626)229,466 229,466 
總計$536,311 $94,289 $(8,971)$621,629 $621,629 
2020年12月31日
普通股$335,617 $28,742 $(14,178)$350,181 $350,181 
優先股180,397 95,581 (492)275,486 275,486 
總計$516,014 $124,323 $(14,670)$625,667 $625,667 


(8) 套利交易賬户
截至2021年3月31日和2020年12月31日，套利交易賬户的公允價值和賬面價值為1美元。615百萬美元和$341分別為百萬美元。交易賬户的主要焦點是合併套利。合併套利是投資於公開持股公司的證券的業務，這些公司是已宣佈的投標要約和合並的目標。套利投資不同於其他類型的投資，因為它關注的是被認為可能在相對較短的時間內(通常是四個月或更短的時間)帶來價值變化的交易和事件。
此外，公司使用看跌期權和看漲期權，以緩解市場狀況潛在變化對合並套利交易賬户的影響。這些期權按公允價值報告。截至2021年3月31日，未平倉短期權合約的公允價值為1美元。161千(名義金額為$18.5百萬)。除使用這些交易賬户證券外，本公司不使用衍生品。


(9) 淨投資收益
    淨投資收入包括以下內容： 
 在這三個月裏
截止到3月31日，
(單位：千)20212020
從以下方面賺取的投資收入：
固定期限證券，包括現金和現金等價物以及應收貸款$94,677 $128,018 
投資基金38,935 40,577 
套利交易賬户19,074 1,138 
股權證券6,180 1,563 
房地產1,161 6,096 
總投資收益160,027 177,392 
投資費用(1,450)(2,629)
淨投資收益$158,577 $174,763 


11

(10) 投資基金
--該公司評估其是否為可變利益實體(“VIE”)的投資者。該等實體在沒有額外附屬財務支持的情況下，沒有足夠的風險股本為其活動融資，或股權投資者作為一個整體不具備控股財務權益(主要受益人)的特徵。本公司根據對VIE的資本結構、合同條款、VIE的運營性質和目的以及公司在VIE最初參與VIE之日和持續的基礎上對VIE相關風險的相對敞口的定性評估，確定其是否為VIE合併實體的主要受益人。本公司並不是其任何投資基金的主要受益人，因此，其在投資基金中的權益按股權會計方法計入。
**公司與這些投資有關的最大虧損風險僅限於公司綜合資產負債表上報告的賬面金額及其無資金來源的承諾額，即#美元。129截至2021年3月31日，100萬。
    投資基金由以下部分組成：
賬面價值截至從以下項目獲得的收入
投資基金
三月三十一號，十二月三十一日，在這三個月裏
截止到3月31日，
(單位：千)2021202020212020
金融服務$477,927 $434,437 $17,142 $15,209 
房地產304,461 310,783 4,434 6,790 
能量143,852 140,935 3,320 4,413 
交通運輸193,401 190,125 6,228 2,646 
其他基金239,356 233,150 7,811 11,519 
總計$1,358,997 $1,309,430 $38,935 $40,577 
因此，為便於公司及時完成合並財務報表，公司投資基金的損益份額一般會滯後一個季度進行報告。
金融服務投資基金包括該公司在百慕大再保險公司Lifson Re的少數股權。從2021年1月1日起，Lifson Re以完全抵押的方式參與公司的大部分再保險配售，22.5已投放金額的百分比份額。這適用於有超過一家公開市場再保險人蔘與的財產和意外傷害業務的所有傳統再保險/復職安置。截至2021年3月31日，該公司已放棄約美元53利豐再保險公司的保費總額為1.6億美元。

(11) 房地產
    房地產投資是指為投資而持有的直接所有的財產，如下所示：
賬面價值
三月三十一號，十二月三十一日，
(單位：千)20212020
運行中的屬性$1,737,394 $1,738,144 
正在開發的物業223,818 222,770 
總計$1,961,212 $1,960,914 

截至2021年3月31日，運營中的物業包括華盛頓特區的長期土地租賃、紐約市的辦公綜合體、佛羅裏達州西棕櫚灘和棕櫚灘的寫字樓、英國倫敦的寫字樓以及華盛頓特區一個綜合用途項目的完工部分。運營中的物業扣除累計折舊和攤銷後的淨額為$。90,424,000及$86,970,000分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。相關折舊費用為$4,890,000及$6,620,000分別為截至2021年和2020年3月31日的三個月。與營運物業有關的經營租約預期未來的最低租金收入為$。51,375,8482021年，69,979,7742022年，62,948,9422023年，59,715,8312024年，55,715,9472025年，51,654,9442026年和$594,894,205之後。
12

該公司借入了$101,750,000通過2018年西棕櫚灘寫字樓擔保的無追索權貸款。這筆貸款將於2028年11月到期，固定利率為4.21%。賬面價值不反映未償還融資，這反映在本公司綜合資產負債表上的優先票據和其他債務中。
據報道，2021年和2020年，華盛頓特區的一個綜合用途項目一直在開發中，截至2021年3月31日，完工部分在運營中的物業中報告。

(12) 應收貸款

截至2021年3月31日和2020年12月31日，應收貸款情況如下：
(單位：千)三月三十一號，
2021		十二月三十一日，
2020
攤銷成本(扣除預期信貸損失準備後的淨額)：
房地產貸款$51,717 $51,910 
商業貸款25,179 33,003 
總計$76,896 $84,913 
公允價值：
房地產貸款$53,325 $53,593 
商業貸款25,179 33,003 
總計$78,504 $86,596 
房地產貸款由主要位於紐約的商業房地產擔保。這些貸款通常以基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的浮動利率賺取利息，到期日(包括延期選擇權)至2025年8月。商業貸款是向小企業主發放的，他們已經用企業的資產獲得了相關融資。商業貸款主要按固定基礎賺取利息，期限各不相同，一般不超過10好幾年了。
非權責發生狀態的應收貸款均為#美元。0.2截至2021年3月31日和2020年12月31日。

下表顯示了截至2021年3月31日的三個月應收貸款預期信貸損失撥備的前滾情況：
房地產貸款商業貸款總計
(單位：千)
截至2020年12月31日的預期信貸損失撥備
$1,683 $3,754 $5,437 
預期信貸損失撥備(75)(1,164)(1,239)
2021年3月31日的預期信貸損失撥備
$1,608 $2,590 $4,198 
下表顯示了截至2020年3月31日的三個月應收貸款預期信貸損失撥備的前滾情況：
房地產貸款商業貸款總計
(單位：千)
2020年1月1日的預期信貸損失撥備$1,502 $644 $2,146 
會計原則變更引起的累計影響調整(905)548 (357)
預期信貸損失撥備838 1,301 2,139 
截至2020年3月31日的預期信貸損失撥備
$1,435 $2,493 $3,928 
該公司監督其應收貸款的表現，並根據貸款結構、相關物業價值、現金流以及物業和市場狀況的相關財務和經營表現，評估借款人支付本金和利息的能力。
因此，在評估房地產貸款時，本公司會考慮其信用質量指標，包括貸款與價值比率，這些指標將未償還貸款金額與物業的估計價值、借款人的財務狀況和表現(有關貸款條款、資本結構中的地位、資本結構中的整體槓桿和其他市場狀況)進行比較。
13


14

(13) 淨投資收益(虧損)
     淨投資損益如下：
在這三個月裏
截止到3月31日，
(單位：千)20212020
淨投資收益(虧損)：
固定期限證券：
收益$8,240 $4,931 
損失(2,071)(4,847)
股權證券(1)：
投資銷售已實現淨收益8,572 — 
未實現虧損變動(24,335)(154,467)
投資基金47,671 30,183 
房地產12,909 (687)
其他773 (18,398)
扣除預期信貸損失前收益投資的已實現和未實現淨收益(虧損)51,759 (143,285)
投資預期信貸損失撥備的變化：
固定期限證券(18,159)(31,750)
應收貸款1,239 (2,139)
投資預期信貸損失撥備的變化(16,920)(33,889)
淨投資收益(虧損)34,839 (177,174)
所得税(費用)福利(5,887)37,207 
税後淨投資收益(虧損)$28,952 $(139,967)
可供出售證券未實現投資損失變動情況：
不計入預期信用損失的固定到期日證券$(122,568)$(326,416)
具有預期信用損失準備金的固定期限證券10,355 1,541 
投資基金(1,020)(7,646)
其他(502)(329)
未實現投資損失總變動(113,735)(332,850)
所得税優惠23,605 73,869 
非控制性權益— 1 
可供出售證券未實現投資虧損税後變動$(90,130)$(258,980)
______________________
(一)投資銷售已實現損益淨額為股權證券自購買之日起的損益合計。未實現虧損的變化由兩部分組成：(I)已出售股權證券上一期確認的收益或虧損的沖銷，以及(Ii)仍持有的股權證券按市值計價調整導致的未實現收益或虧損的變化。


15

(14) 未實現虧損的固定期限證券
    下表彙總了在2021年3月31日和2020年12月31日處於未實現虧損狀態的所有固定到期日證券，按這些證券連續處於未實現虧損狀態的時間長度計算：
  少於12個月12個月或更長時間總計
(單位：千)公平
價值		毛
未實現虧損		公平
價值		毛
未實現虧損		公平
價值		毛
未實現虧損
2021年3月31日
美國政府和政府機構$57,625 $913 $462 $2 $58,087 $915 
州和市288,083 4,949 20,219 1,232 308,302 6,181 
抵押貸款支持證券322,410 11,927 30,537 374 352,947 12,301 
資產支持證券1,803,588 4,917 652,450 13,243 2,456,038 18,160 
公司1,414,453 15,904 113,498 3,214 1,527,951 19,118 
外國政府309,304 9,253 20,374 33,166 329,678 42,419 
固定期限證券$4,195,463 $47,863 $837,540 $51,231 $5,033,003 $99,094 
2020年12月31日
美國政府和政府機構$47,649 $347 $17 $— $47,666 $347 
州和市147,754 1,165 20,528 904 168,282 2,069 
抵押貸款支持證券212,388 5,121 23,943 230 236,331 5,351 
資產支持證券1,389,133 6,563 656,877 26,934 2,046,010 33,497 
公司612,177 6,721 39,985 1,759 652,162 8,480 
外國政府143,729 22,871 6,218 21,577 149,947 44,448 
固定期限證券$2,552,830 $42,788 $747,568 $51,404 $3,300,398 $94,192 
他説，除了外國政府分類中的證券外，幾乎所有處於未實現虧損頭寸的證券都被評為投資級。外國政府證券的未實現虧損中，有相當大一部分是貨幣匯率變化的結果。
    下表彙總了公司截至2021年3月31日處於未實現虧損狀態的非投資級固定到期日證券：
(千美元)數量：
有價證券		集料
公允價值		毛
未實現虧損
外國政府19 $79,761 $39,694 
公司8 25,066 2,071 
抵押貸款支持證券5 540 24 
總計32 $105,367 $41,789 
對於管理層不打算出售或被要求出售的固定期限證券，被認為是由於信用因素造成的價值下降部分在收益中確認，被認為是由於非信用因素造成的價值下降部分在其他全面收益中確認。
隨後，該公司在未實現虧損狀況下對其固定到期日證券進行了評估，並認為未實現虧損主要是由於暫時性的市場和行業相關因素，而不是發行人特有的因素。根據金融契約，這些證券都不是拖欠或違約的。根據對這些發行人的評估，公司預計他們將在到期時繼續履行合同付款義務。

16

(15) 公允價值計量
此外，本公司可供出售的固定到期日證券、權益證券及其套利交易賬户證券均按公允價值列賬。公允價值被定義為“在計量日期，在市場參與者之間有序交易中出售一項資產或轉移一項負債所收取的價格。”該公司採用公允價值等級，將用於計量公允價值的估值技術的投入劃分為三個大的層次，如下所示：
1級-公司在測量日期有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場的報價(未經調整)。
2級-類似資產的報價或基於可觀察到的投入的估值。
3級-根據內部定價方法，使用不可觀察的輸入估計公允價值。不可觀察到的投入僅用於計量公允價值，只有在可觀察到的投入不可用的情況下才能使用。
他説，公司幾乎所有的固定到期日證券都是由獨立的定價服務定價的。獨立定價服務提供的價格是根據活躍市場的可觀測市場數據利用定價模型和過程估計的，這些定價模型和過程可能包括基準收益率、報告的交易、經紀商/交易商報價、發行人價差、雙邊市場、基準證券、投標、要約、行業分組、矩陣定價和參考數據。定價服務可以根據市場情況在任何給定的一天對任何證券的輸入進行不同的優先排序，並且並非所有的輸入在任何給定的一天對於每個證券評估都是可用的。該公司使用的定價服務表示，只有在有客觀可核實的信息的情況下，他們才會產生公允價值的估計。市場是活躍的還是不活躍的，是基於特定資產類別的交易量和活躍程度來確定的。本公司審查定價服務提供的價格是否合理，並定期對證券樣本進行獨立的價格測試，以確保適當的估值。
此外，如果固定到期日證券沒有獨立定價服務的價格，本公司將估計公允價值。對於二級證券，該公司使用定價模型和程序，其中可能包括基準收益率、行業分組、矩陣定價、報告的交易、經紀商/交易商報價、發行人價差、雙邊市場、投標、報價和參考數據。在使用經紀人報價的情況下，公司通常要求兩個或更多報價，並根據其對報價可信度的評估和自己對證券的評估，在收到的報價範圍內設定價格。該公司一般不會調整從經紀人那裏收到的報價。對於僅在私下談判中交易的證券，本公司主要根據此類證券的成本來確定公允價值，該成本進行了調整，以反映同一發行人最近配售證券的價格、財務預測、發行人的信用質量和業務發展以及其他相關信息。
除3級證券外，本公司一般採用貼現現金流模型估算固定期限證券的公允價值。現金流模型基於對當前信用利差、利率和利率波動性、到期時間和從屬水平的假設。在適當的情況下，預計現金流將按照反映流動性不足而進行調整的利率進行貼現。
    
17

    下表按水平列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日在經常性基礎上按公允價值計量的資產和負債：
(單位：千)總計1級2級3級
2021年3月31日
資產：
可供出售的固定期限證券：
美國政府和政府機構$555,714 $— $555,714 $— 
州和市3,502,593 — 3,502,593 — 
抵押貸款支持證券1,076,024 — 1,076,024 — 
資產支持證券3,944,638 — 3,944,638 — 
公司5,218,189 — 5,218,189 — 
外國政府1,029,879 — 1,029,879 — 
可供出售的固定期限證券總額15,327,037 — 15,327,037 — 
股權證券：
普通股392,163 382,822 — 9,341 
優先股229,466 — 220,135 9,331 
總股本證券621,629 382,822 220,135 18,672 
套利交易賬户614,721 498,401 116,320 — 
總計$16,563,387 $881,223 $15,663,492 $18,672 
負債：
已售出但尚未購買的交易賬户證券$218 $218 $— $— 
2020年12月31日
資產：
可供出售的固定期限證券：
美國政府和政府機構$603,871 $— $603,871 $— 
州和市3,620,664 — 3,620,664 — 
抵押貸款支持證券1,020,330 — 1,020,330 — 
資產支持證券3,194,586 — 3,194,586 — 
公司4,671,581 — 4,670,581 1,000 
外國政府975,563 — 975,563 — 
可供出售的固定期限證券總額14,086,595 — 14,085,595 1,000 
股權證券：
普通股350,181 340,966 — 9,215 
優先股275,486 — 266,155 9,331 
總股本證券625,667 340,966 266,155 18,546 
套利交易賬户341,473 298,359 43,114 — 
總計$15,053,735 $639,325 $14,394,864 $19,546 
負債：
已售出但尚未購買的交易賬户證券$10,048 $10,048 $— $— 

18

    下表彙總了截至2021年3月31日的三個月和截至2020年12月31日的年度的3級資產和負債的變化：
  
                        收益(虧損)包括在：
(單位：千)起頭
天平		收益(虧損)其他
全面
收入		減損購買(銷售額)還款/到期日轉接入/(出)收尾
天平
截至2021年3月31日的三個月
資產：
可供出售的固定到期日證券：
公司$1,000 $— $— $— $— $(1,000)$— $— $— 
總計1,000 — — — — (1,000)— — — 
股權證券：
普通股$9,215 $126 $— $— $— $— $— $— $9,341 
優先股9,331 — — — — — — — 9,331 
總計18,546 126 — — — — — — 18,672 
套利交易賬户— 1 — — — (1)— — — 
總計$19,546 $127 $— $— $— $(1,001)$— $— $18,672 
年終
2020年12月31日
資產：
可供出售的固定到期日證券：
公司$— $— $— $— $— $— $— $1,000 $1,000 
總計— — — — — — — 1,000 1,000 
股權證券：
普通股9,053 1,228 — — — (1,066)— — 9,215 
優先股6,505 (174)— — 3,000 — — — 9,331 
總計15,558 1,054 — — 3,000 (1,066)— — 18,546 
套利交易賬户— 19 — — — (19)— — — 
總計$15,558 $1,073 $— $— $3,000 $(1,085)$— $1,000 $19,546 
*截至2021年3月31日的三個月，有不是轉進或轉出3級的證券。截至2020年12月31日止年度，由於無法再獲得可觀察到的估值輸入，固定到期日證券由2級轉至3級。

19

(16) 損失和損失費用準備金
目前，公司的虧損準備金和虧損費用準備金由案件準備金和已發生但未報告的負債(“IBNR”)組成。當索賠被報告時，根據關於索賠的已知信息，為估計的最終付款建立案件準備金。隨着時間的推移，有關索賠的更多信息可用，案例儲備將根據需要進行上調或下調。準備金也是在總體基礎上建立的，以計提IBNR負債和報告索賠的預期損失準備金髮展。
包括在公司財務報表中的實際損失準備金代表管理層根據精算得出的點估計和其他考慮因素做出的最佳估計。該公司使用各種精算技術和方法得出每個業務單位的精算點估計值。這些方法包括有償損失發展法、已發生損失發展法、已支付和發生的Bornhuetter-Ferguson法以及頻率和嚴重性法。在認為一種精算方法比其他精算方法更可信的情況下，該方法被用來設定點估計值。精算點估計值也可以基於對所考慮的每種方法產生的估計值的判斷性加權。行業虧損經驗被用來補充公司自身的數據，在公司自身數據有限的領域選擇“尾部因素”。精算數據按每個運營單位的業務線、覆蓋範圍和事故或保單年度(視情況而定)進行分析。
他表示，精算派生損失儲備點估計的建立還包括對可能影響最終損失的定性因素的考慮。這些定性考慮因素包括再承保計劃的影響、業務組合的變化、分銷來源的變化以及保單條款和條件的變化。
因此，用於得出損失準備金最佳估計的關鍵假設是預期損失率、損失成本通貨膨脹率以及報告和支付損失的出現模式。預期損失率代表管理層在業務定價和撰寫時，在任何實際索賠經驗出現之前對虧損的預期。這一預期是估計最近寫下的業務損失準備金的一個重要決定因素，在這些業務中，幾乎沒有支付或發生的損失數據可供考慮。預期損失率通常是根據歷史損失率得出的，歷史損失率根據利率變化、損失成本趨勢和承保風險類型的已知變化的影響進行了調整。預計損失率是對每個運營單位內每個關鍵業務部門的預期損失率進行估計的。預期損失成本通脹對於長尾線尤其重要，例如超額傷亡，以及醫療成分較高的索賠，如工人賠償。已報告和已支付損失出現模式用於預測當前已報告或已支付損失金額到其最終結算值。虧損發展因素是基於已支付和已發生虧損的歷史出現模式，並根據公司自身的經驗和行業數據得出的。支付損失的出現模式對超額和假定的工人補償準備金也很重要，因為這些準備金是根據這種估計支付模式折現到其估計現值的。
損失頻率和嚴重程度是在確定我們討論的損失和損失費用準備金中描述的關鍵假設時考慮的損失活動指標，包括預期損失率、損失成本通貨膨脹率以及報告和支付損失出現模式。損失頻率是衡量每單位投保風險的索賠數量，損失嚴重性是衡量索賠平均規模的指標。影響損失頻率的因素包括損失控制和安全計劃的有效性以及經濟活動或天氣模式的變化。影響損失嚴重程度的因素包括政策限額、留置率、通貨膨脹率和司法解釋的變化。
此外，影響損失頻率和嚴重程度估計的另一個因素是損失報告滯後，這是從損失發生到向公司報告損失之日之間的一段時間。損失報告延遲的長度會影響我們準確預測損失頻率的能力(對於報告時間較短的線路，損失頻率更容易預測)，以及已發生但未報告的損失所需的準備金金額(對於報告時間較短的線路，需要較少的IBNR)。因此，報告時間較短的線路的損失準備金可能與最初的損失估計相差較小。對於報告時間較短的行業，包括商用汽車、主要工人補償、其他負債(索賠)和房地產業務，關鍵假設是用於根據迄今已知的已支付或報告的損失預測最終損失估計的損失出現模式。對於報告滯後時間較長的行業，包括其他責任(事故)、產品責任、超額工人補償和責任再保險，關鍵假設是預期損失率，因為通常幾乎沒有支付或發生的損失數據可供考慮。從歷史上看，與報告滯後時間較長的業務相比，公司對報告時間較短的業務部門的初始虧損估計的變化較小。
此外，用於計算最新估計損失準備金的關鍵假設每季度都會進行審查，並在必要的程度上進行調整，以反映最新報告的損失數據、當前的趨勢和觀察到的其他因素。
20

    下表提供了對期初和期末準備金餘額的對賬：
三月三十一號，
(單位：千)20212020
期初淨準備金$11,620,393 $10,697,998 
會計原則變更引起的累計影響調整— 5,927 
期初重報的淨準備金11,620,393 10,703,925 
損失和損失費用的淨準備金：
本年度發生的索賠(1)1,115,173 1,097,523 
(減少)前幾年發生的索賠估計數增加(2)(3)(859)433 
損失準備金貼現增量7,278 9,297 
總計1,121,592 1,107,253 
索賠淨額：  
當年97,586 84,310 
前幾年794,472 864,064 
總計892,058 948,374 
外幣折算(14,779)(77,167)
期末淨準備金11,835,148 10,785,637 
期末割讓儲備2,245,380 1,946,878 
期末總儲備$14,080,528 $12,732,515 
_______________________________________
(1)本年度發生的索賠是扣除損失準備金折扣$的淨額5百萬美元和$3截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月分別為100萬美元。
(2)前幾年發生的索賠估計的變化是扣除損失準備金貼現後的淨額。在未貼現的基礎上，前幾年發生的索賠估計數減少了#美元。5百萬美元和$4截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月分別為100萬美元。
(3)就某些具追溯力的保單及再保險協議而言，儲備金的發展會被額外保費或退回保費所抵銷。有利的發展項目，扣除額外保費和回報保費後，為$3百萬美元和$4截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月分別為100萬美元。
正在進行的新冠肺炎全球大流行通過其對索賠頻率和嚴重程度的影響，已經並可能繼續影響公司的業績。虧損成本趨勢已經受到影響，而且可能會進一步受到某些業務領域與新冠肺炎相關索賠的影響，以及新冠肺炎與經濟狀況、通脹和社會距離以及離家工作規則相關的其他影響。現在確定新冠肺炎的最終淨影響還為時過早。與新冠肺炎相關的索賠造成的損失以及日益嚴重的索賠在一定程度上被我們某些業務領域索賠頻率的降低所抵消，包括商用汽車、工傷賠償和其他責任。然而，隨着經濟和法律體系繼續重新開放，我們預計某些行業較低索賠頻率的好處將會減弱。鑑於這場流行病的持續性，新冠肺炎的直接和間接影響仍然不確定，最終可能會增加或減少總體損失成本趨勢，並可能繼續對公司的不同業務領域產生不同的影響。
到目前為止，向該公司報告的大多數與新冠肺炎相關的索賠涉及某些短期業務，包括應急和活動取消、業務中斷和電影製作延遲。在經濟完全重新開放之前，該公司預計將報告這些業務領域的額外索賠。該公司還收到了與新冠肺炎相關的較長尾部傷亡業務索賠，如工人賠償和其他賠償責任；然而，目前這些報告的索賠對損失的估計影響似乎不大。鑑於大流行的普遍性仍存在不確定性，目前大流行可能對聲稱頻率和嚴重程度產生的未來影響仍不確定。例如，在工人補償方面，目前近一半的州仍有法規、立法或行政命令，從而推定某些與新冠肺炎簽約的“必要”工人是在受僱期間這樣做的。其他幾個州也在考慮採取類似的行動，包括改變“必要”工人的定義。雖然目前尚不清楚這些推定的最終影響，但該公司相信，這種國家行動可能會增加被視為“必要”工人的工人的賠償要求，儘管這種影響可能會被非必要工人較低的工人賠償要求頻率部分抵消。
本公司已估計在多種可能的情況下，“新冠肺炎”對其應急和事件取消、工人補償和其他業務線的潛在影響；然而，由於新冠肺炎的持續變化的影響以及可用數據的數量仍然有限，公司的新冠肺炎儲備仍然存在高度的不確定性。此外，一些州(和國際司法管轄區)通過法規、立法和/或司法
21

在採取行動的同時，繼續尋求擴大保單承保條款，使其超出保單的預期承保範圍，包括但不限於財產承保，即試圖在沒有人身損害或財產損失的情況下擴大業務中斷承保範圍，並試圖無視對傳染性疾病的保單排除。因此，這些行動造成的損失，以及上述其他因素，可能會超過公司為相關保單建立的準備金。
截至2021年3月31日，公司已確認與新冠肺炎相關的索賠活動(扣除再保險後)損失約為美元。2041000萬美元，其中1,300萬美元183300萬美元與保險部門有關，另有700萬美元與保險部門有關213.8億美元與再保險和單險種超額部分有關。這樣的$204在與新冠肺炎相關的損失中，美元包括1202000萬美元的報告損失和841.6億英鎊的IBNR。在截至2021年3月31日的三個月裏，該公司確認了與新冠肺炎相關的索賠活動的當前事故年度虧損(扣除再保險後)約為美元15100萬美元，所有這些都與保險部門有關。
在截至2021年3月31日的三個月內，有利的上年發展(扣除額外保費和返還保費)為3百萬美元包括$6保險部門的百萬美元有利發展，部分抵消了$3再保險和單線超額部分的不利發展百萬美元。
保險部門的總體有利發展主要歸因於2020年事故年的有利發展，但部分被2016年至2018年事故年的不利發展所抵消。2020年事故年的有利發展主要集中在商用汽車責任和其他責任業務領域。在2020年期間，該公司在這些業務領域實現了比其預算和初始損失率選擇中預期的更大的費率增長。該公司2020年報告的這些項目的索賠頻率也明顯低於歷史平均水平，報告的損失也低於我們的預期。我們認為索賠頻率降低和報告的損失減少是由於新冠肺炎疫情的影響，包括停工、駕車和交通量減少、在家工作、法院關閉等；然而，由於這場流行病對2020年事故年招致損失的最終影響仍存在不確定性，本公司沒有根據這些較低的趨勢調整2020年的準備金。截至2021年3月31日，在我們的最終虧損選擇中，我們開始認識到2020年某些行業的一些有利的事故年經驗。2016年至2018年事故年度的不利發展集中在其他負債業務領域，其驅動因素是報告的鉅額虧損數量高於預期。鉅額虧損尤其影響到董事和高級管理人員的責任以及超額和盈餘業務的傷亡類別。
2021年第一季度，再保險和單險種超額部分的上一年準備金增長不那麼顯著，由許多業務領域的小幅不利或有利變動組成，這在很大程度上相互抵消。該部門總體略有不利發展的最大貢獻者是非比例再保險假定財產業務，這一業務受到了美國和英國簽訂的與2020年事故年有關的每風險財產條約報告的高於預期的損失的影響。
在截至2020年3月31日的三個月內，有利的上年發展(扣除額外保費和返還保費)為4百萬美元包括$7保險部門的百萬美元有利發展，部分抵消了$3再保險和單線超額部分的不利發展百萬美元。
保險業務的整體良好發展主要歸因於工傷賠償業務的有利發展，但部分被職業責任業務的不利發展所抵消。有利的工人補償發展跨越了許多事故年份，包括2010年之前，在2018年和2019年的事故年份尤為顯著。有利的工人賠償發展反映了近年來經歷的良性損失成本趨勢的延續，特別是有利的索賠頻率趨勢(即每單位暴露的報告索賠數量)。此外，正在進行的工人賠償索賠管理工作，包括積極的醫療病例管理以及利用網絡和專業銷售商來控制醫療和藥品福利成本，增加了該公司上一年有利的工人賠償發展。不良職業責任的發展主要集中在2016年和2017年事故年，但在其他事故年也有較小程度的蔓延。這一發展主要涉及董事、高級管理人員和律師的專業責任業務，其推動因素是該季度報告的鉅額虧損數量高於預期。2020年第一季度，該公司在一般責任業務方面也經歷了少量不利的上年發展，這是由於其超額和盈餘業務賬簿的鉅額虧損，主要是在2016年和2017年的事故年。
再保險和單險種超額部分的不利發展主要是由在英國承保的非比例再保險承擔責任業務推動的，主要是從2015年到2019年的事故年度。這一發展是由報告的鉅額虧損數量高於預期推動的。

22

(17) 金融工具的公允價值
    下表列出了該公司金融工具的賬面價值和估計公允價值：
  2021年3月31日2020年12月31日
(單位：千)賬面價值公允價值賬面價值公允價值
資產：
固定期限證券$15,400,118 $15,412,192 $14,159,369 $14,173,629 
股權證券621,629 621,629 625,667 625,667 
套利交易賬户614,721 614,721 341,473 341,473 
應收貸款76,896 78,504 84,913 86,596 
現金和現金等價物2,014,911 2,014,911 2,372,366 2,372,366 
經紀人和結算組織的交易應收賬款257,756 257,756 524,727 524,727 
*經紀人應支付的債務— — 2,585 2,585 
負債：
由於經紀人的原因149,295 149,295 — — 
已售出但尚未購買的交易賬户證券218 218 10,048 10,048 
優先票據和其他債務2,021,142 2,191,022 1,623,025 1,892,444 
次級債券1,289,272 1,364,002 1,102,309 1,202,842 
此外，本公司固定到期日證券、股權證券及套利交易賬户證券的估計公允價值均基於附註15所述依賴公允價值計量的各種估值技術，而應收貸款的公允價值則採用類似信用特徵貸款的現行機構購買者收益率要求來估計，被視為二級投入。優先票據和其他債務以及次級債券的公允價值基於類似證券的利差，這被認為是二級投入。
2021年4月，該公司宣佈將贖回美元2901,000,000美元的本金總額5.752056年6月1日到期的次級債券百分比。

(18) 保費及再保險相關資料
以下為保險和再保險財務信息摘要：
在這三個月裏
截止到3月31日，
(單位：千)20212020
書面保費：
直接$2,177,162 $1,964,490 
假設307,550 266,882 
割讓(434,674)(385,526)
淨保費總額$2,050,038 $1,845,846 
賺取的保費：
直接$2,003,045 $1,829,713 
假設259,541 228,214 
割讓(412,630)(366,509)
淨保費總收入$1,849,956 $1,691,418 
已發生的讓渡虧損和虧損費用$298,740 $235,183 
讓渡佣金收入$101,680 $81,045 
    
下表列出了截至2021年3月31日的三個月的應收保費和費用的預期信貸損失撥備的前滾情況：
23

(單位：千)
截至2020年12月31日的預期信貸損失撥備
$22,883 
預期信貸損失撥備1,381 
2021年3月31日的預期信貸損失撥備
$24,264 
下表列出了截至2020年3月31日的三個月的應收保費和費用的預期信貸損失撥備的前滾情況：
(單位：千)
2020年1月1日的預期信貸損失撥備$19,823 
會計原則變更引起的累計影響調整1,270 
預期信貸損失撥備431 
截至2020年3月31日的預期信貸損失撥備
$21,524 
據報道，該公司對其部分保險敞口進行再保險，以減少其對個人風險和巨災損失的淨負債。該公司還將保費讓給國家指定的風險計劃和專屬自保保險公司。應由再保險公司支付的估計金額是在扣除預期信貸損失撥備後報告的。
下表列出了截至2021年3月31日的三個月與再保險公司到期相關的預期信貸損失撥備的前滾：
(單位：千)
截至2020年12月31日的預期信貸損失撥備
$7,801 
預期信貸損失撥備(428)
2021年3月31日的預期信貸損失撥備
$7,373 
下表列出了截至2020年3月31日的三個月與再保險公司到期相關的預期信貸損失撥備的前滾：
(單位：千)
2020年1月1日的預期信貸損失撥備$690 
會計原則變更引起的累計影響調整5,927 
預期信貸損失撥備183 
截至2020年3月31日的預期信貸損失撥備
$6,800 


(19) 限售股單位
根據其股票激勵計劃，本公司可向本公司及其子公司的員工發行限制性股票單位(“RSU”)。RSU通常授予三至五年自授予之日起生效，並受授予協議中包含的其他歸屬和沒收條款的約束。RSU在授權期內按比例計入費用。RSU費用為$12截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月分別為100萬美元。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月發放的RSU摘要如下：
(千美元)
單位公允價值
2021590 $40 
2020724 $57 

(20) 訴訟和或有負債
由於在正常業務過程中，本公司面臨因其保險和再保險業務而產生的糾紛、訴訟和仲裁。這些事項一般與保險和再保險索賠有關，並在建立損失和損失費用準備金時予以考慮。此外，本公司還可能捲入尋求合同外損害賠償、懲罰性賠償或處罰的法律行動，包括聲稱在處理保險索賠時不守信用的索賠。本公司預期其與該等事宜有關的最終責任對其財務狀況不會構成重大影響。
24

條件然而，在這類問題上的不利結果是可能的，而且可能對公司在任何特定財務報告期的經營結果產生重大影響。

(21) 租契
新的承租人被要求在資產負債表上確認期限超過12個月的租賃的使用權資產和租賃負債。本附註所披露的所有租約均歸類為經營性租約。確認的使用權資產和租賃負債分別在合併資產負債表中的其他資產和其他負債中報告。租賃費用在合併損益表的其他經營成本和費用中列報，並在租賃期內按直線記賬。
為了確定用於計算未來最低租賃付款現值的貼現率，本公司根據各自的租賃期限使用其租賃起始期內的增量借款利率。在某些情況下，該公司可以選擇續簽租約。當本公司確定其合理確定續期時，未來租賃續期付款計入未來最低租賃付款的現值。
據報道，本公司簽訂的主要租約是供本公司在世界各地的運營部門使用的辦公空間。此外，該公司在較小程度上有主要用於辦公設備的設備租賃。有關經營租賃費用和其他經營租賃信息的進一步信息如下：
 在截至的三個月內
三月三十一號，
(單位：千)20212020
租約：
租賃費$11,264 $11,236 
為計量營運現金流中報告的租賃負債所包括的金額而支付的現金$11,377 $10,830 
以新租賃負債換取的使用權資產$30 $1,612 

截至3月31日
(千美元)20212020
使用權資產$156,942$184,544
租賃負債$195,590$224,189
加權平均剩餘租期6.73年份6.95年份
加權平均貼現率5.94 %5.95 %
公司未來最低租賃付款的合同到期日如下：
(單位：千)2021年3月31日
合同到期日：
2021$35,596 
202241,887 
202338,218 
202431,694 
202522,881 
此後56,217 
未貼現的未來最低租賃付款總額226,493 
減少：折扣影響(30,903)
租賃總負債$195,590 


25

(22) 業務部門
**公司應報告的部門包括以下內容二業務細分市場，外加企業細分市場：
•保險-主要是商業保險業務，包括美國各地的超額和過剩線路、認可線路和專業個人線路，以及英國、歐洲大陸、南美、加拿大、墨西哥、斯堪的納維亞半島、亞洲和澳大利亞的保險業務。
•再保險和單價超額保險-臨時和條約基礎上的再保險業務，主要是在美國、英國、歐洲大陸、澳大利亞、亞太地區和南非，以及完全在超額基礎上保留風險的業務。
此外，各分部的會計政策與重大會計政策摘要中描述的相同。所得税費用和福利是根據公司的整體有效税率計算的。
以下表格提供了有關本公司報告部門的財務信息摘要。按部門劃分的所得税前收入(虧損)包括分配的投資收入。按部門劃分的可識別資產是指在每個部門的運營中使用或分配給每個部門的資產。
  收入  
(單位：千)掙來
保費(1)		投資
收入增長		其他總計(2)税前收益(虧損)普通股股東淨收益(虧損)
截至2021年3月31日的三個月
保險$1,604,979 $105,237 $8,279 $1,718,495 $257,109 $198,708 
再保險和單價超額保險244,977 37,708 — 282,685 68,649 54,471 
公司、其他和淘汰(3)— 15,632 105,218 120,850 (64,529)(52,606)
淨投資收益— — 34,839 34,839 34,839 28,952 
總計$1,849,956 $158,577 $148,336 $2,156,869 $296,068 $229,525 
截至2020年3月31日的三個月
保險$1,484,955 $123,458 $8,473 $1,616,886 $175,947 $140,117 
再保險和單價超額保險206,463 37,710 — 244,173 36,514 29,187 
公司、其他和淘汰(3)— 13,595 113,130 126,725 (41,755)(33,755)
淨投資損失— — (177,174)(177,174)(177,174)(139,967)
總計$1,691,418 $174,763 $(55,571)$1,810,610 $(6,468)$(4,418)
_________________
(1)每個部門的賺取保費中包含的某些金額與部門間交易有關。
(2)截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，來自外國的保險收入為美元196百萬美元和$168分別為百萬美元。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，來自外國的再保險和單險種超額收入為#美元。88百萬美元和$69分別為百萬美元。
(3)公司、其他和抵銷是指未分配給業務部門的公司收入和費用.
可識別資產
(單位：千)三月三十一號，
2021		十二月三十一日，
2020
保險$21,985,027 $21,702,328 
再保險和單價超額保險4,678,740 4,654,158 
公司、其他和淘汰3,127,507 2,215,479 
整合$29,791,274 $28,571,965 

26

    主要業務的淨保費收入如下：
 在這三個月裏
截止到3月31日，
(單位：千)20212020
保險：
其他責任$601,902 $547,129 
短尾線(1)324,740 295,478 
工傷賠償267,449 301,600 
商用汽車220,761 189,643 
專業責任190,128 151,105 
總保險1,604,979 1,484,955 
再保險和單險種超額費用：
意外傷害再保險149,638 122,731 
財產再保險49,466 41,571 
單線過量(2)45,873 42,161 
再保險總額和單險額超額244,977 206,463 
總計$1,849,956 $1,691,418 
______________
(一)短尾航線包括商業多險(無責任)、內河海運、事故與健康、保真與擔保、鍋爐與機械等航線。
(2)單線超額包括僅在超額基礎上保留風險的操作。

27

安全港聲明
    
他表示，這是根據1995年《私人證券訴訟改革法案》所作的一項“避風港”聲明.本文中包含的任何前瞻性陳述，包括與我們對該行業的展望以及我們在2021年及以後的業績相關的陳述，都是基於公司的歷史業績以及當前的計劃、估計和預期。包含這些前瞻性信息不應被視為我們或任何其他人表示我們預期的未來計劃、估計或期望將會實現。它們會受到各種風險和不確定性的影響，包括但不限於：財產傷亡行業的週期性；重大競爭的影響，包括該行業的新進入者；保險和再保險業務的長尾性和潛在的波動性；產品需求和定價；理賠發展和估計準備金的過程；投資風險，包括我們的固定期限證券組合和股權證券投資，包括對金融機構、市政債券、抵押貸款支持證券、應收貸款、投資基金(包括房地產)的投資、合併套利和能源相關投資。新出現的索賠和保險問題的影響；損害理論和損失金額的不確定性，包括與網絡安全有關的風險索賠；自然和人為的災難性損失，包括恐怖主義活動造成的損失；正在進行的新冠肺炎大流行；氣候變化的影響，這可能改變災難事件的頻率並增加其嚴重性；一般經濟和市場活動，包括通貨膨脹、利率以及信貸和資本市場的波動；金融市場和全球經濟狀況的影響。, 以及作為迴應而採取的立法、監管、會計或其他舉措對我們的業績和財務狀況的潛在影響；與我們的國際業務相關的外匯風險和政治風險(包括與英國退出歐盟或“英國退歐”相關的風險)；我們吸引和留住關鍵人員和合格員工的能力；資本和融資的持續可用性；我們新合資或收購的成功和其他機會的可用性；再保險的可用性；我們根據2019年“恐怖主義風險保險計劃再授權法”的保留；我們再保險的能力或意願。其他立法和監管動態，包括與保險業業務實踐相關的那些；與我們的投保人、獨立代理人和經紀人相關的信用風險；評級機構對我們或我們的保險公司子公司評級的變化；我們保險公司子公司的股息可獲得性；技術和/或網絡安全問題的潛在困難；我們確保遵守指導方針、政策和法律法規標準的控制措施的有效性；以及公司不時提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的文件中詳細描述的其他風險。
他説，這些風險和不確定性可能導致我們2021年及以後的實際結果與我們在任何前瞻性聲明中表達的結果大不相同。任何對我們收入增長的預測都不一定會帶來相應的收益水平。我們未來的財務業績取決於我們的Form 10-K年度報告、本Form 10-Q的其他部分以及我們提交給美國證券交易委員會的其他文件中討論的因素。前瞻性陳述僅在發表之日發表。除非適用法律要求，否則公司不承擔任何因新信息、未來發展或其他原因而更新或修改任何前瞻性陳述的義務。

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項目2.     管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

概述
紐約W·R·伯克利公司(W.R.Berkley Corporation)是一家保險控股公司，是美國最大的商業保險公司之一，在全球範圍內經營財產和意外傷害業務的兩個細分市場：保險和再保險&單險超額。我們的分散化結構為我們提供了靈活的靈活性，使我們能夠對當地或特定的市場條件做出快速而有效的反應，並追求特殊的業務定位。它還可以讓我們更接近我們的客户，以便更好地瞭解他們的個人需求和風險特徵。在為我們的業務部門提供一定的運營自主權的同時，我們的結構允許我們通過集中資本、投資、再保險、企業風險管理以及精算、財務和公司法律人員支持，利用規模經濟帶來的好處。該公司的主要收入和收益來源是其保險業務和投資。
他説，我們戰略的一個重要組成部分是組建新的運營單位，以利用各種商機。多年來，該公司成立了眾多運營部門，專注於美國重要的經濟部門，包括醫療保健、網絡安全、能源和農業，以及不斷增長的國際市場，包括亞太地區、南美和墨西哥。
據報道，本公司保險業務的盈利能力主要受保費費率是否充足的影響。保險費的最終充足率在發出保險單時並不確定，因為保險費是在報告索賠之前確定的。保險費率的最終充分性主要受索賠的嚴重程度和頻率的影響，這些因素包括自然災害和其他災害、界定和改變保險範圍的監管措施和法院裁決，以及經濟通脹對傷害或損失賠償額的影響。一般保險價格也受可用保險能力的影響，即保險業的資本金水平，以及保險業是否願意動用這些資本金。
他説，公司的盈利能力也受到其投資收益和投資收益的影響。公司的投資資產主要投資於固定期限證券。固定期限證券的回報主要受一般利率以及證券的信用質量和期限的影響。固定期限投資的回報率在很長一段時間內一直處於較低水平。
此外，該公司還投資於股權證券、併購套利證券、投資基金、私募股權、貸款和房地產相關資產。本公司對投資基金和其他另類投資的投資已經經歷並預計將繼續經歷更大的投資收益波動。為了便於公司及時完成合並財務報表，公司投資基金的收益或虧損份額一般會滯後一個季度報告。
持續的新冠肺炎疫情，包括對美國和全球經濟的相關影響，對我們的運營結果產生了實質性的不利影響。在截至2021年3月31日的三個月裏，該公司扣除再保險後，本事故年度新冠肺炎相關損失約為1,500萬美元。與此同時，新冠肺炎降低了某些業務的虧損頻率(隨着經濟恢復正常，虧損頻率可能會增加)。新冠肺炎對經濟以及對公司的經營業績、財務狀況和流動性的最終影響是不確定的，也不在公司的控制範圍之內。新冠肺炎直接和間接影響的範圍、持續時間和程度繼續以難以或不可能預測的方式發展。它對公司2021年前三個月的影響並不一定表明它對2021年剩餘時間或以後的影響。儘管到目前為止，新冠肺炎發揮了作用，但公司的財務狀況和流動性繼續改善。
新冠肺炎疫情對我們的運營業績、財務狀況和流動性的最終影響仍然不確定，原因包括：
不利的立法和監管行為。為響應新冠肺炎而採取或可能採取的立法和監管舉措，例如那些尋求追溯授權或推定承保我們的保單本來無法承保且定價不能承保的損失的立法和監管舉措，可能會對我們產生不利影響，特別是在我們的工傷賠償和財產保險業務中。
與新冠肺炎相關的索賠損失可能超過準備金。鑑於與新冠肺炎相關的巨大不確定性及其持續影響，以及我們目前的假設和評估所依據的有限信息，我們的準備金以及新冠肺炎產生的索賠損失和成本的基本估計水平可能會發生重大變化。
索賠損失和調整費用可能增加。隨着新冠肺炎對行業實踐以及經濟、法律、司法、社會和其他環境條件的影響不斷演變，出現了意想不到的和意想不到的問題
29

可能會出現與索賠和保險有關的索賠和保險(包括財產保險領域，在這些領域，人身損害要求和傳染性疾病排除目前正受到挑戰)。
再保險。再保險人可能會質疑再保險對新冠肺炎相關損失(包括再保險再保險聲明的適用)的適用性，因此，我們的再保險人可能會拒絕支付與之相關的再保險可收回款項，或者他們可能無法及時支付。此外，我們可能無法就我們保單下的某些風險(包括新冠肺炎相關風險)續簽我們現有的再保險範圍或購買新的保險。
溢價交易量可能會受到負面影響。與新冠肺炎疫情相關的經濟活動持續減少，可能會減少對我們保險產品和服務的需求。此外，我們可能會改變我們對不同司法管轄區適合提供的保險範圍的看法，這可能會進一步對我們的保費金額產生負面影響。
投資。新冠肺炎的持續影響導致全球金融市場進一步中斷，可能導致我們產生額外的未實現和/或已實現投資損失，包括我們固定收益投資組合和其他投資的減值。
信用風險。由於信用風險通常是經濟的一種功能，因此，由於新冠肺炎對經濟的影響，我們在保費支付和匯款方面面臨來自投保人、獨立代理和經紀人的更大信用風險。同樣，我們與向投保人償還免賠額相關的信用風險以及與再保險可收回金額相關的信用風險也有所增加。
運營中斷和成本。如果我們的高級管理層的關鍵成員或我們的大部分員工或我們的代理、經紀人、供應商或其他第三方服務提供商的員工因生病、政府指令或其他原因而無法繼續工作，我們的運營可能會中斷。為應對新冠肺炎疫情，我們實施了遠程工作政策，導致我們的業務日常中斷，網絡安全攻擊和數據安全事件的風險增加，對互聯網和電信接入和能力的依賴程度更高。

關鍵會計估計
以下討論了與虧損和虧損費用準備金、假定保費和投資預期信貸損失撥備有關的會計政策和估計。管理層認為，這些政策和估計對其運營最為關鍵，需要做出最困難、最主觀、最複雜的判斷。
    損失準備金和損失費用. 為了確認已知或未知的未償損失的負債，保險公司建立了準備金，這是一個資產負債表賬户，表示未來需要支付與已發生的保險事件有關的索賠和相關費用所需的金額的估計。與損失準備金和損失費用有關的估計和假設基於複雜和主觀的判斷，往往包括具體不確定性與相關會計和精算計量的相互作用。由於保險損失的發生、向承保人報告損失、最終釐定損失的成本及承保人支付損失之間，可能相隔一段相當長的時間，因此，這些估計亦可能會有所改變。
據瞭解，一般情況下，當有索賠上報時，理賠人員會根據當時已知的索賠信息，為最終賠款的估算金額建立一個“案件準備金”。這一估計數是根據一般保留做法作出的知情判斷，反映了索賠人員關於特定類型索賠的性質和價值的經驗和知識。準備金亦按總額設立，以撥備已發生但未向保險人申報的損失(“IBNR”)、個案準備金的潛在不足，以及和解索償的估計開支，包括法律及其他費用及管理索償調整過程的一般開支。準備金是根據當時對所提供的保險範圍的現行法律解釋而建立的。
在審查準備金充足率時，估計損失的最終經濟價值時會考慮幾個因素。這些因素包括歷史數據、法律發展、社會態度和經濟狀況的變化，包括通貨膨脹的影響。精算過程依賴於這樣一個基本假設，即過去的經驗是預測未來結果的適當基礎，過去的經驗根據當前事態發展和預期趨勢的影響進行了判斷調整。儲備額是基於管理層利用現有數據做出的知情估計和判斷。隨着更多的經驗和其他數據的獲得和審查，這些估計和判斷可能會被修訂。這可能會導致儲備的增加或減少，這將反映在我們的業績中，在這些估計和假設發生變化的時期。
這些準備金並不代表對負債的準確計算。相反，準備金代表的是管理層對最終和解和索賠管理所需費用的估計。雖然建立儲量的方法得到了很好的測試
30

隨着時間的推移，一些關於預期虧損出現模式的主要假設會受到不確定性的影響。這些估計通常涉及精算預測，基於管理層對當時已知的事實和情況的評估，以及對索賠嚴重程度和頻率的趨勢、賠償責任的司法理論和其他因素的估計，包括公司無法控制的第三方的行動。這些變數受到外部和內部事件的影響，如通脹和經濟波動、司法和訴訟趨勢、再保險覆蓋範圍、立法變化以及索賠處理和準備金做法，這使得準確預測索賠成本變得更加困難。對於某些類型的負債，估計準備金的內在不確定性更大，因為這些負債需要很長一段時間才能最終確定負債。由於設定儲備本身是不確定的，因此該公司不能保證其目前的儲備會因應日後發生的事件而證明是足夠的。
包括在公司財務報表中的實際損失準備金代表管理層根據精算得出的點估計和其他考慮因素做出的最佳估計。該公司使用各種精算技術和方法得出每個業務單位的精算點估計值。這些方法包括有償損失發展法、已發生損失發展法、已支付和發生的Bornhuetter-Ferguson法以及頻率和嚴重性法。在認為一種精算方法比其他精算方法更可信的情況下，該方法被用來設定點估計值。例如，已支付損失和已發生損失的開發方法依賴於歷史已支付損失和已發生損失數據。對於新的行業，如果沒有足夠的已支付和已發生索賠數據的歷史記錄，或在索賠實踐發生重大變化的情況下，已支付和已發生損失的發展方法將比其他精算方法更不可信。精算點估計值也可以基於對所考慮的每種方法產生的估計值的判斷性加權。行業虧損經驗被用來補充公司自己的數據，以選擇“尾部因素”，以及在公司自己的數據有限的領域。精算數據按每個運營單位的業務線、覆蓋範圍和事故或保單年度(視情況而定)進行分析。
他表示，精算派生損失儲備點估計的建立還包括對可能影響最終損失的定性因素的考慮。這些定性考慮因素包括再承保計劃的影響、業務組合的變化、分銷來源的變化以及保單條款和條件的變化。條款和條件的變化可能對儲備水平產生重大影響的例子包括：使用總保單限額，擴大覆蓋範圍，排除範圍，無論國防成本是否在保單限額之內，以及免賠額和附着點的變化。
因此，用於得出損失準備金最佳估計的關鍵假設是預期損失率、損失成本通貨膨脹率以及報告和支付損失的出現模式。預期損失率代表管理層在撰寫業務時，在任何實際索賠經驗出現之前對虧損的預期。這一預期是估計最近寫下的業務損失準備金的一個重要決定因素，在這些業務中，幾乎沒有支付或發生的損失數據可供考慮。預期損失率通常是根據歷史損失率得出的，歷史損失率根據利率變化、損失成本趨勢和承保風險類型的已知變化的影響進行了調整。預計損失率是對每個運營單位內每個關鍵業務部門的預期損失率進行估計的。預期損失成本通脹對於長尾線尤其重要，例如超額傷亡，以及醫療成分較高的索賠，如工人賠償。已報告和已支付損失出現模式用於預測當前已報告或已支付損失金額到其最終結算值。虧損發展因素是基於已支付和已發生虧損的歷史出現模式，並根據公司自身的經驗和行業數據得出的。支付損失的出現模式對超額和假定的工人補償準備金也很重要，因為這些準備金是根據這種估計支付模式折現到其估計現值的。管理層相信，其在預留過程中作出的估計和假設對解決已發生的保險事件的索賠和相關費用的最終成本提供了最佳估計；然而，不同的假設和變量可能導致顯著不同的準備金估計。
損失頻率和嚴重程度是在確定我們討論的損失和損失費用準備金中描述的關鍵假設時考慮的損失活動指標，包括預期損失率、損失成本通貨膨脹率以及報告和支付損失出現模式。損失頻率是衡量每單位投保風險的索賠數量，損失嚴重性是衡量索賠平均規模的指標。影響損失頻率的因素包括損失控制和安全計劃的有效性以及經濟活動或天氣模式的變化。影響損失嚴重程度的因素包括政策限額、留置率、通貨膨脹率和司法解釋的變化。
此外，影響損失頻率和嚴重程度估計的另一個因素是損失報告滯後，這是從損失發生到向公司報告損失之日之間的一段時間。損失報告延遲的長度會影響我們準確預測損失頻率的能力(對於報告時間較短的線路，損失頻率更容易預測)，以及已發生但未報告的損失所需的準備金金額(對於報告時間較短的線路，需要較少的IBNR)。因此，報告時間較短的線路的損失準備金可能與最初的損失估計相差較小。對於報告滯後時間較短的行業，包括商用汽車、主要工人賠償、其他負債(索賠)和房地產業務，關鍵假設是用於根據已知情況預測最終損失估計的損失出現模式。
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迄今已支付或報告的損失。對於報告滯後時間較長的行業，包括其他責任(事故)、產品責任、超額工人補償和責任再保險，關鍵假設是預期損失率，因為通常幾乎沒有支付或發生的損失數據可供考慮。從歷史上看，與報告滯後時間較長的業務相比，公司對報告時間較短的業務部門的初始虧損估計的變化較小。
此外，用於計算最新估計損失準備金的關鍵假設每季度都會進行審查，並在必要的程度上進行調整，以反映最新報告的損失數據、當前的趨勢和觀察到的其他因素。如果損失頻率和嚴重程度的實際水平高於或低於預期，最終損失將與管理層的估計不同。下表反映了相對於我們的假設，頻率和嚴重程度的變化(可能是有利的也可能是不利的)對我們對2020年發生的索賠的損失估計的影響：
(單位：千)頻率(+/-)
嚴重性(+/-)1%5%10%
1%$89,102 $268,193 $492,056 
5%268,193 454,376 687,105 
10%492,056 687,105 930,917 
我們表示，截至2021年3月31日，我們的虧損和虧損費用淨準備金約為118億美元，涉及多個事故年份。因此，在一個以上的事故年中，頻率或嚴重程度的變化所造成的影響可能高於或低於上述反映的數額。隨着這些變化的規模變得明顯，這些變化的影響可能會在許多年的過程中逐漸顯現出來。
截至2021年3月31日，公司淨虧損準備金中約有26億美元，即22%與再保險和單險種超額部分有關。超額工人補償和假定的再保險損失準備金的估計有更高程度的不確定性和更大的變異性。在超額工傷賠償方面，我們的保單一般附加100萬元或以上。因此，到達我們這一層的索賠往往涉及最嚴重的傷害，許多索賠在索賠人的有生之年都是開放的，這延長了索賠解決的尾巴。這些索賠發生的頻率也較低，但往往比主要索賠更大，這增加了索賠的可變性。在假設再保險的情況下，我們的損失準備金估計部分是基於從割讓公司收到的信息。如果從割讓公司收到的信息不及時或不正確，公司對最終損失的估計可能不準確。此外，由於割讓公司延遲報告索賠信息，假定再保險的理賠尾部也被延長。管理層在為這些業務選擇虧損發展因素時會考慮報告延遲和尾部延長的影響。
-從分拆公司收到的信息用於設定初步預期損失率，建立案件準備金，並估計假定再保險業務已發生但未報告的損失的準備金。這些信息通常是通過再保險中介機構提供的，通過承保過程以及從定期索賠報告和與割讓公司的其他通信中收集。本公司對選定的割讓公司進行承保和索賠審計，以確定提供給本公司的信息的準確性和完整性。從被割讓的公司收到的信息得到了公司自身類似業務線的虧損發展經驗以及行業虧損趨勢和虧損發展基準的補充。
以下為公司按業務分部計提的虧損準備金和虧損費用：
(單位：千)三月三十一號，
2021		十二月三十一日，
2020
保險$9,220,681 $9,034,969 
再保險和單價超額保險2,614,467 2,585,424 
虧損和虧損費用淨準備金11,835,148 11,620,393 
割讓的虧損準備金和虧損費用2,245,380 2,164,037 
虧損和虧損費用的總準備金$14,080,528 $13,784,430 

32

以下為公司按主要業務線劃分的虧損及虧損費用淨準備金摘要：
(單位：千)報告的病例：
儲量		已招致損失，但
未報道		總計
2021年3月31日
其他責任$1,608,645 $2,920,315 $4,528,960 
工傷賠償(一)984,401 883,669 1,868,070 
專業責任412,037 927,549 1,339,586 
商用汽車449,342 392,003 841,345 
短尾線(2)263,958 378,762 642,720 
總保險3,718,383 5,502,298 9,220,681 
再保險及單一險別超額(1)(3)1,451,441 1,163,026 2,614,467 
總計$5,169,824 $6,665,324 $11,835,148 
2020年12月31日
其他責任$1,534,514 $2,864,760 $4,399,274 
工傷賠償(一)977,035 873,072 1,850,107 
專業責任414,104 875,163 1,289,267 
商用汽車442,975 398,688 841,663 
短尾線(2)295,313 359,345 654,658 
總保險3,663,941 5,371,028 9,034,969 
再保險及單一險別超額(1)(3)1,442,099 1,143,325 2,585,424 
總計$5,106,040 $6,514,353 $11,620,393 
___________
(1)工傷補償準備金和再保險及單險額超額準備金分別扣除截至2021年3月31日和2020年12月31日的淨折扣總額4.78億美元和4.83億美元。
(二)短尾航線包括商業多險(無責任)、內河海運、事故與健康、忠實與保證、鍋爐與機械等航線。
(3)再保險和單險種超額包括財產和意外傷害再保險，以及僅在超額基礎上保留風險的業務。
--公司按季度評估虧損準備金和虧損調整費用。上一年虧損估計的變化在發生這樣的變化時報告。上一年損失準備金估計的變化通常是對最近損失發展趨勢進行持續分析的結果。隨着有關個別索賠和總體索賠趨勢的更多信息的瞭解，最初的估計數會增加或減少。
然而，公司的某些保險和再保險合同是追溯評級的，因此公司根據虧損活動的水平收取或多或少的保費。對於這些合同，前幾年虧損和虧損調整費用的變化可能全部或部分被額外或返還保費抵消。
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的年度淨髮展(即上年準備金變化和上年賺取保費變化之和)如下：
(單位：千)20212020
上年損失準備金淨減(增)額$859 $(433)
上一年賺取的保費增加2,595 4,448 
上年淨有利發展$3,454 $4,015 
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正在進行的新冠肺炎全球大流行通過其對索賠頻率和嚴重程度的影響，已經並可能繼續影響公司的業績。虧損成本趨勢已經受到影響，而且可能會進一步受到某些業務領域與新冠肺炎相關索賠的影響，以及新冠肺炎與經濟狀況、通脹和社會距離以及離家工作規則相關的其他影響。現在確定新冠肺炎的最終淨影響還為時過早。與新冠肺炎相關的索賠造成的損失以及日益嚴重的索賠在一定程度上被我們某些業務領域索賠頻率的降低所抵消，包括商用汽車、工傷賠償和其他責任。然而，隨着經濟和法律體系繼續重新開放，我們預計某些行業較低索賠頻率的好處將會減弱。鑑於這場流行病的持續性，新冠肺炎的直接和間接影響仍然不確定，最終可能會增加或減少總體損失成本趨勢，並可能繼續對公司的不同業務領域產生不同的影響。
到目前為止，向該公司報告的大多數與新冠肺炎相關的索賠涉及某些短期業務，包括應急和活動取消、業務中斷和電影製作延遲。在經濟完全重新開放之前，該公司預計將報告這些業務領域的額外索賠。該公司還收到了與新冠肺炎相關的較長尾部傷亡業務索賠，如工人賠償和其他賠償責任；然而，目前這些報告的索賠對損失的估計影響似乎不大。鑑於大流行的普遍性仍存在不確定性，目前大流行可能對聲稱頻率和嚴重程度產生的未來影響仍不確定。例如，在工人補償方面，目前近一半的州仍有法規、立法或行政命令，從而推定某些與新冠肺炎簽約的“必要”工人是在受僱期間這樣做的。其他幾個州也在考慮採取類似的行動，包括改變“必要”工人的定義。雖然目前尚不清楚這些推定的最終影響，但該公司相信，這種國家行動可能會增加被視為“必要”工人的工人的賠償要求，儘管這種影響可能會被非必要工人較低的工人賠償要求頻率部分抵消。
本公司已估計在多種可能的情況下，“新冠肺炎”對其應急和事件取消、工人補償和其他業務線的潛在影響；然而，由於新冠肺炎的不斷變化的影響以及可用數據的數量仍然有限，本公司的新冠肺炎儲備仍存在很高的不確定性。此外，一些國家(和國際司法管轄區)通過條例、立法和(或)司法行動，繼續尋求將保險範圍擴大到超出保險單預期覆蓋範圍的範圍，包括但不限於財產保險，即試圖在不存在有形損害或財產損失的情況下擴大業務中斷保險範圍，並試圖無視對傳染病的保單排除。因此，這些行動造成的損失，以及上述其他因素，可能會超過公司為相關保單建立的準備金。
截至2021年3月31日，公司已確認新冠肺炎相關索賠活動的再保險淨額約為2.04億美元，其中1.83億美元與保險部門有關，2100萬美元與再保險和單險種超額部門有關。這2.04億美元的新冠肺炎相關損失包括1.2億美元的報告損失和8,400萬美元的ibnr。在截至2021年3月31日的三個月裏，該公司確認了與新冠肺炎相關的索賠活動的當前事故年度虧損，扣除再保險後的淨額約為1,500萬美元，所有這些虧損都與保險部門有關。
在截至2021年3月31日的三個月中，300萬美元的上年有利發展(扣除額外和退貨保費)包括600萬美元的保險部門有利發展，部分被再保險和單險種超額部門300萬美元的不利發展所抵消。
保險部門的總體有利發展主要歸因於2020年事故年的有利發展，但部分被2016年至2018年事故年的不利發展所抵消。2020年事故年的有利發展主要集中在商用汽車責任和其他責任業務領域。在2020年期間，該公司在這些業務領域實現了比其預算和初始損失率選擇中預期的更大的費率增長。該公司2020年報告的這些項目的索賠頻率也明顯低於歷史平均水平，報告的損失也低於我們的預期。我們認為索賠頻率降低和報告的損失減少是由於新冠肺炎疫情的影響，包括停工、駕車和交通量減少、在家工作、法院關閉等；然而，由於這場流行病對2020年事故年招致損失的最終影響仍存在不確定性，本公司沒有根據這些較低的趨勢調整2020年的準備金。隨着事故年開始成熟，我們開始在截至2021年3月31日的最終虧損選擇中認識到某些行業2020年事故年的一些有利經驗。2016年至2018年事故年度的不利發展集中在其他負債業務領域，其驅動因素是報告的鉅額虧損數量高於預期。鉅額虧損尤其影響到董事和高級管理人員的責任以及超額和盈餘業務的傷亡類別。
在2021年第一季度，再保險和單險種超額部分的上一年準備金增長不那麼顯著，包括許多業務領域的小幅不利或有利變動，這在很大程度上抵消了
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彼此之間。該部門總體略有不利發展的最大貢獻者是非比例再保險假定財產業務，這一業務受到了美國和英國簽訂的與2020年事故年有關的每風險財產條約報告的高於預期的損失的影響。
*在截至2020年3月31日的三個月裏，去年有利的發展(扣除額外和退貨保費)為400萬美元，其中包括保險部門的700萬美元的有利發展，部分被再保險和單險種超額部門的300萬美元的不利發展所抵消。
保險業務的整體良好發展主要歸因於工傷賠償業務的有利發展，但部分被職業責任業務的不利發展所抵消。有利的工人補償發展跨越了許多事故年份，包括2010年之前，在2018年和2019年的事故年份尤為顯著。有利的工人賠償發展反映了近年來經歷的良性損失成本趨勢的延續，特別是有利的索賠頻率趨勢(即每單位暴露的報告索賠數量)。此外，正在進行的工人賠償索賠管理工作，包括積極的醫療病例管理以及利用網絡和專業銷售商來控制醫療和藥品福利成本，增加了該公司上一年有利的工人賠償發展。不良職業責任的發展主要集中在2016年和2017年事故年，但在其他事故年也有較小程度的蔓延。這一發展主要涉及董事、高級管理人員和律師的專業責任業務，其推動因素是該季度報告的鉅額虧損數量高於預期。2020年第一季度，該公司在一般責任業務方面也經歷了少量不利的上年發展，這是由於其超額和盈餘業務賬簿的鉅額虧損，主要是在2016年和2017年的事故年。
再保險和單險種超額部分的不利發展主要是由在英國承保的非比例再保險承擔責任業務推動的，主要是從2015年到2019年的事故年度。這一發展是由報告的鉅額虧損數量高於預期推動的。
保留折扣。公司對某些工人補償準備金的責任進行了貼現。截至2021年3月31日和2020年12月31日，貼現的工傷準備金金額分別為16.51億美元和16.55億美元。在反映了放棄再保險的影響後，截至2021年3月31日和2020年12月31日，這些準備金的淨折扣總額分別為4.78億美元和4.83億美元。截至2021年3月31日，按年折扣率為0.7%至6.5%，加權平均折扣率為3.5%。
他們表示，幾乎所有的工人補償折扣(截至2021年3月31日總貼現準備金的97%)都與超額工人補償準備金有關。為了使虧損費用與支持負債的投資證券所賺取的收入相匹配，超額工人補償業務的準備金使用參照美國國債收益率曲線確定的無風險貼現率進行貼現。這些税率是根據該期間的加權平均税率每年確定的。一旦確定，該期間的貼現率不會進行調整，以後年度損失準備金的任何增加或減少都將以相同的比率貼現，而不考慮何時確認任何此類調整。受貼現影響的預期虧損和虧損費用支出模式是根據公司的虧損支出經驗得出的。
此外，公司還對其他某些長期工人補償準備金(截至2021年3月31日約佔總貼現準備金的3%)進行貼現，包括配額份額再保險準備金和與職業性肺病損失相關的準備金。這些準備金按特拉華州保險部允許的法定利率貼現。
    假定再保險保費。該公司估計，在合同開始時，根據條約再保險協議，它將獲得的假定再保險保費金額。該等保費估計會隨着割讓公司向本公司呈報的實際假設保費金額而修訂。在作出或修訂假設保費的估計時，已賺取保費、佣金及與該等保費有關的虧損的相關金額將予以記錄。截至2021年3月31日，預計假設應收保費約為4700萬美元，截至2020年12月31日，估計應收保費約為4400萬美元。假設保費估計是根據再保險協議所載條款、在承保及協議談判過程中從割讓公司收到的資料、從割讓公司收到的報告，以及與再保險中介人的討論和通信而釐定的。該公司還考慮自己對市場狀況、經濟趨勢和類似業務經驗的看法。這些保費估計代表管理層對其假定的再保險協議下將收到的最終保費金額的最佳估計。
    投資預期信貸損失準備.
    固定期限證券-對於公司打算出售的處於未實現虧損狀態的固定到期日證券，或者更有可能在價值恢復之前被要求出售該證券，攤餘成本基礎通過淨投資收益(損失)減記為公允價值。對於處於未實現虧損狀況的固定到期日證券
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如果本公司不打算出售，或很可能不需要在收回價值之前出售該證券，本公司將評估公允價值下降是否由信貸損失或所有其他因素(非信貸因素)造成。在作出這項評估時，本公司會考慮公允價值低於攤銷成本的程度、評級機構對該證券評級的改變，以及特別與該證券有關的不利條件等因素。如果這項評估表明存在信用損失，則將預期從證券中收取的現金流量現值與證券的攤餘成本基礎進行比較。如果預計收取的現金流量現值低於攤餘成本基礎，則通過投資淨收益(虧損)計入預期信貸損失撥備，以公允價值小於攤餘成本基礎的金額為限。自2020年1月1日起，該撥備將根據預期信貸損失的任何變化以及隨後通過淨投資收益(虧損)收回的情況進行調整，與非信貸因素相關的減值在其他全面收益(虧損)中確認。
此外，公司對預期信貸損失撥備的信用評估使用第三方模型，以評估可供出售和持有至到期的證券以及應收貸款。對預期信貸損失的撥備通常基於各種經濟和違約情景下基礎抵押品的表現，這些情景涉及管理層的主觀判斷和估計。對這些證券進行建模涉及各種因素，例如預計違約率、抵押品的性質和可變現價值(如果有的話)、發行人按計劃付款的能力、歷史業績以及其他相關的經濟和業績因素。貼現現金流分析用於確定預期信貸損失撥備的金額(如果有的話)。通常，該模型會恢復到基於10年曆史數據的評級水平的長期平均邊際違約率，超過預測期。對於其他投入，在大多數情況下，模型在超過預測期的5年內線性恢復到基線長期假設。長期假設是以歷史平均值為基礎的。
此外，該公司根據信用評級對其固定到期日證券進行分類，主要根據信用評級機構分配的評級。為了對不同評級的證券進行分類，公司使用分配的信用評級的平均值，除非在有限的情況下，公司自己的分析表明內部評級更合適。未經評級機構評級的證券由本公司根據具體情況進行評估和分類。
**下表為本公司截至2021年3月31日處於未實現虧損狀態的非投資級固定到期日證券摘要：
(千美元)數量：
有價證券		集料
公允價值		*未實現虧損總額
外國政府19 $79,761 $39,694 
公司8 25,066 2,071 
抵押貸款支持證券5 540 24 
總計32 $105,367 $41,789 
截至2021年3月31日，公司已就固定到期日證券的預期信貸損失記錄了2100萬美元的撥備。該公司對剩餘的固定到期日證券進行了未實現虧損評估，並認為未實現虧損主要是由於暫時性的市場和行業相關因素，而不是發行人特有的因素。根據金融契約，這些證券都不是拖欠或違約的。根據對這些發行人的評估，公司預計他們將在到期時繼續履行合同付款義務。
應收貸款-對於應收貸款，公司根據過去事件的相關信息(包括影響金融資產攤銷成本預期可收回性的歷史損失經驗、當前狀況和預測)估計預期信用損失撥備，預期信用損失撥備在綜合資產負債表中作為金融資產攤銷成本的減值列示，預期信用損失估計的變化通過淨投資收益(虧損)確認。截至2021年3月31日和2020年12月31日，應收貸款報告的淨額分別為400萬美元和500萬美元的預期信貸損失撥備。
    公允價值計量。本公司可供出售的固定到期日證券、股權證券及其套利交易賬户證券均按公允價值列賬。公允價值被定義為“在計量日期，在市場參與者之間有序交易中出售一項資產或轉移一項負債所收取的價格。”該公司採用公允價值層次結構，將用於計量公允價值的估值技術的投入劃分為三個大的層次。一級投入是指報告實體在計量日期有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場的報價(未經調整)。第2級投入是指第1級所包括的報價以外的投入，這些投入在活躍市場的類似資產中是可以觀察到的。3級投入是資產或負債的不可觀察的投入。不可觀察到的投入只能在沒有可觀察到的投入的情況下用於計量公允價值。集市
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該公司絕大多數投資組合的價值是基於可觀察到的數據(報價除外)，因此被歸類為2級。
在對公允價值層次中的特定金融證券進行分類時，公司使用其判斷來確定證券市場是否活躍，以及是否可以觀察到重大的定價投入。該公司通過評估交易是否以足夠的頻率和交易量提供可靠的定價信息來確定是否存在活躍的市場。本公司根據定價服務和外部投資經理對此類信息的使用情況、此類投入的不間斷可獲得性、對此類投入進行重大調整的必要性以及隨着時間的推移此類投入的波動性來確定投入是否可觀察到。如果證券市場被確定為不活躍，或者如果用於為證券定價的重要投入被確定為不可觀察到，則該證券被歸類在公允價值層次結構的第三級。
此外，由於許多固定到期日證券不是每天交易，本公司利用定價模型和流程，其中可能包括基準曲線、同類證券的基準、行業分組和矩陣定價。用於評估證券的市場輸入包括基準收益率、報告的交易、經紀商/交易商報價、發行人價差、雙邊市場、基準證券、出價、報價和參考數據。對於最近發行的不經常交易的證券或只在私人交易中交易的證券，報價通常是不可用的。對於無法獲得報價的公開交易證券，本公司根據獨立經紀商報價和其他可觀察到的市場數據確定公允價值。對於僅在私下談判中交易的證券，本公司主要根據此類證券的成本來確定公允價值，該成本進行了調整，以反映同一發行人最近配售證券的價格、財務數據、發行人的預測和業務發展以及其他相關信息。
**以下為截至2021年3月31日公司可供出售的固定期限證券定價來源摘要：
(千美元)攜載
價值		百分比
佔總數的6%
定價來源：
自主定價服務$14,967,529 97.7 %
辛迪加經理46,393 0.3 
由本公司基於以下條件直接執行：
可觀測數據313,115 2.0 
總計$15,327,037 100.0 %
    自主定價服務-公司幾乎所有可供出售的固定到期日證券都由獨立的定價服務定價(通常是一個美國定價服務加上關於公司持有的有限數量的外國證券的額外定價服務)。獨立定價服務提供的價格通常基於活躍市場的可觀察市場數據(例如，經紀商報價和可比證券的觀察價格)。市場是活躍的還是不活躍的，是基於特定資產類別的交易量和活躍程度來確定的。本公司根據類似證券的當前交易水平，審查定價服務提供的價格是否合理。如果該價格對本公司來説不尋常，則會重新審核，並確認或修訂其價值。此外，公司定期對證券樣本進行獨立的價格測試，以確保適當的估值，並驗證我們對證券定價方式的理解。截至2021年3月31日，本公司未對定價服務提供的價格進行任何調整。根據公司對獨立定價服務使用的方法的審查，這些證券被歸類為2級。
    辛迪加經理-該公司在勞合社財團中擁有15%的股份，該公司在該財團擁有的證券中的份額由該財團的經理定價。大多數證券是流動性強、期限短的固定到期日證券。本公司審查辛迪加經理的定價方法和經審計的財務報表，並在必要時與辛迪加經理進行討論，以確認其對證券價格的理解和同意。根據公司對辛迪加經理使用的方法的審查，這些證券被歸類為2級。
    可觀測數據-如果沒有獨立定價，公司將直接為證券定價。價格基於可觀察到的市場數據，包括類似證券的當前交易水平和經紀商的非約束性報價。該公司通常要求兩個或更多報價。如果收到多個報價，公司將根據其對報價可信度的評估和自身對證券的評估，在收到的報價範圍內設定價格。該公司一般不會調整從經紀人那裏獲得的報價。由於這些證券的定價是基於可觀察到的數據，因此它們被歸類為2級。
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    現金流模型-如果沒有上述方法，公司將根據對當前信用價差、利率和利率波動性、到期時間和從屬水平的假設，使用貼現現金流模型為證券定價。貼現率會在適當的情況下進行調整，以反映流動性不足的情況。這些證券被歸類為3級。


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截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的運營業績
業務細分結果

以下是截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，我們每個業務部門的毛保費和淨保費、淨保費收入、虧損率(虧損和虧損費用佔保費收入的百分比)、費用比率(承保費用佔保費收入的百分比)和GAAP綜合比率(損失率和費用比率之和)的摘要。GAAP綜合比率代表了不包括投資收入的承保盈利能力的衡量標準。GAAP綜合比率超過100表示承保虧損，低於100表示承保利潤。
(千美元)20212020
保險：
書面毛保費$2,140,013 $1,941,809 
承保的淨保費1,739,824 1,583,318 
淨保費收入1,604,979 1,484,955 
損耗率61.3 %65.1 %
費用比率29.3 %31.3 %
GAAP合併比率90.6 %96.4 %
再保險和單險種超額費用：
書面毛保費$344,699 $289,563 
承保的淨保費310,214 262,528 
淨保費收入244,977 206,463 
損耗率56.5 %68.3 %
費用比率30.9 %32.3 %
GAAP合併比率87.4 %100.6 %
綜合：
書面毛保費$2,484,712 $2,231,372 
承保的淨保費2,050,038 1,845,846 
淨保費收入1,849,956 1,691,418 
損耗率60.6 %65.5 %
費用比率29.5 %31.4 %
GAAP合併比率90.1 %96.9 %
    普通股股東淨收益(虧損)。下表列出了公司截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的普通股股東淨收益(虧損)和稀釋後每股淨收益(虧損)：
(單位為千，每股數據除外)20212020
普通股股東淨收益(虧損)$229,525 $(4,418)
加權平均稀釋股份186,830 190,287 
稀釋後每股淨收益(虧損)$1.23 $(0.02)
據報道，該公司2021年向普通股股東報告的淨收益為2.3億美元，而2020年淨虧損為400萬美元。淨收益增加2.34億美元，主要是因為税後淨投資收益增加1.66億美元(主要是股票證券市值變化和出售投資基金的收益)，承保收入税後增加1.02億美元，主要是由於保費增長，非保險業務的税後利潤增加200萬美元，以及保險服務業務的税後利潤增加100萬美元，但税後淨投資收入減少1300萬美元，這部分抵消了税後淨投資收入減少的影響，這主要是由於保費費率的增長，非保險業務的税後利潤增加了200萬美元，保險服務業務的税後利潤增加了100萬美元，但税後淨投資收入減少了1300萬美元，這部分抵消了税後淨投資收入減少1300萬美元的影響税後外幣收益減少1200萬美元，公司支出税後增加500萬美元，2021年2月贖回債務的税後債務清償支出300萬美元，由於實際税率的變化，税後支出增加200萬美元，其他收入税後減少100萬美元，少數族裔利息支出税後增加100萬美元。與2020年相比，2021年加權平均稀釋股票數量減少了約300萬股，主要反映了2020年和2021年回購的股票。

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    保險費。2021年的毛保費為24.85億美元，比2020年的22.31億美元增長了11%。這一增長是由於保險部門增加了1.98億美元，再保險和單險種超額部分增加了5500萬美元。在2021年到期的保費中，約有81%獲得續保，在2020年到期的保費中，78%獲得續保。
根據風險敞口的變化進行調整後，2021年保險和臨時再保險的平均續保費率增長了11.0%，不包括工人補償的平均續保費率增長了12.8%。
**2021年毛保費與2020年相比，每個業務部門的毛保費摘要如下：
•保險-毛保費從2020年的19.42億美元增長到2021年的21.4億美元，增幅為10%。專業責任毛保費增加9200萬美元(36%)，其他責任毛保費增加8100萬美元(12%)，商用汽車毛保費增加4300萬美元(20%)，短尾線毛保費增加2500萬美元(5%)，工人補償減少4300萬美元(13%)。
•再保險和單價超額保險-毛保費從2020年的2.9億美元增長到2021年的3.45億美元，增幅為19%。意外再保險的毛保費增加3,300萬元(22%)，單險別的毛保費增加1,500萬元(18%)，財產再保險的毛保費增加700萬元(13%)。
2021年平均淨保費為20.5億美元，比2020年的18.46億美元增長了11%。2021年和2020年，轉讓的再保險保費佔毛保費的比例均為17%。
公司保費收入從2020年的16.91億美元增長到2021年的18.5億美元，增幅為9%。保險費(包括費率變化的影響)通常是在保單期限內平均賺取的，因此，最近的費率上漲將在接下來的幾個季度賺取。2021年賺取的保費與2021年和2020年期間的業務有關。2021年審計溢價為3500萬美元，而2020年為4400萬美元。
    淨投資收益。以下為截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月淨投資收益摘要：
金額平均摺合成年率
產率
(千美元)2021202020212020
固定期限證券，包括現金和現金等價物以及應收貸款$94,677 $128,018 2.2 %3.4 %
投資基金38,935 40,577 11.6 13.4 
套利交易賬户19,074 1,138 16.1 0.9 
股權證券6,180 1,563 4.7 1.7 
房地產1,161 6,096 0.2 1.2 
總投資收益160,027 177,392 3.0 3.7 
投資費用(1,450)(2,629)— — 
總計$158,577 $174,763 3.0 %3.6 %
2021年淨投資收入從2020年的1.75億美元下降到1.59億美元，降幅為9%，主要原因是固定期限證券收入減少3300萬美元，主要原因是投資收益率下降，房地產收入減少500萬美元，投資基金收入減少200萬美元，部分被套利交易賬户增加1800萬美元，股票證券增加500萬美元，投資支出減少100萬美元所抵消。該公司縮短了其固定到期日證券投資組合的期限，從而減少了按市值計價對投資組合的潛在影響，並使公司能夠對當前利率環境的變化做出快速反應。按成本計算(包括現金和現金等價物)的平均投資資產在2021年為213億美元，2020年為194億美元。
    保險服務費。該公司從保險經銷企業、第三方管理人以及某些州的工人補償分配風險計劃的服務承運商那裏賺取費用。2021年和2020年的保險服務費都是2600萬美元。
    投資已實現和未實現淨收益(虧損)。公司定期買賣證券和其他投資資產，以實現總投資回報最大化。出售證券和其他投資資產的決定是基於管理層對特定投資的基本基本面的看法，以及管理層對利率、信用價差、貨幣價值和總體經濟狀況的預期。網
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2021年已實現和未實現的投資收益為5200萬美元，而2020年淨虧損為1.43億美元。2021年5200萬美元的收益反映了7600萬美元的投資已實現淨收益(主要是由於出售一項私募股權投資和房地產資產)，以及2400萬美元的股權證券未實現虧損的增加。2020年，1.43億美元的虧損反映了1100萬美元的投資銷售已實現淨收益和1.54億美元的股權證券未實現虧損的增加。
投資預期信貸損失撥備的變化。根據信用因素，預期信貸損失撥備的增加或減少取決於證券未實現虧損相對於證券攤銷成本的百分比、評級機構對證券評級的變化以及與證券具體相關的不利條件等因素。在截至2021年3月31日的三個月裏，投資預期信貸損失撥備的税前變化增加了1700萬美元(税後1300萬美元)，這反映在淨投資收益(虧損)中，主要與之前沒有撥備的外國政府證券有關。截至2020年3月31日的三個月，投資預期信貸損失撥備的税前變化增加了3,400萬美元(税後2,700萬美元)，這反映在主要與新冠肺炎造成的市場混亂有關的淨投資收益(虧損)中。
非保險業務收入。非保險業務的收入來自從事促銷商品分銷、全球紡織品解決方案以及向航空市場提供服務的航空相關業務，包括(I)飛機零部件的分銷、製造、修理和大修，(Ii)新飛機和舊飛機的銷售，以及(Iii)航空電子、燃料、維護、儲存和包機服務。2021年非保險業務收入為8700萬美元，2020年為9400萬美元。這一下降主要與受新冠肺炎影響的航空相關業務收入減少有關。
    虧損和虧損費用。虧損和虧損費用從2020年的11.07億美元增加到2021年的11.22億美元。2021年合併虧損率為60.6%，2020年為65.5%。2021年，扣除再保險賠償後的巨災損失淨額為3,600萬美元(包括與新冠肺炎相關的當前事故年損失約1,500萬美元)，2020年為7,900萬美元(包括與新冠肺炎相關的約5,800萬美元損失)。有利的前一年儲備開發(扣除溢價抵消後)在2021年和2020年分別為300萬美元和400萬美元。不包括巨災損失和上年儲備開發的損失率，2021年為58.9%，2020年為61.0%。
**2021年按業務部門劃分的與2020年相比的虧損率摘要如下：
•保險--2021年損失率為61.3%，2020年為65.1%。2021年巨災損失為3300萬美元，而2020年為5700萬美元。該公司反映了基於現有信息的最佳估計(扣除再保險後)，本事故年度新冠肺炎相關損失約為1,500萬美元，主要涉及意外和事件取消保險。2021年和2020年，有利的上年儲量開發分別為600萬美元和700萬美元。不包括巨災損失和上年儲備開發的損失率從2020年的61.8%下降到2021年的59.7%，下降了2.1個百分點。
•再保險和單價超額保險--2021年損失率為56.5%，2020年為68.3%。2021年巨災損失為300萬美元，而2020年為2200萬美元。2021年和2020年，前一年的不利儲備開發為300萬美元。不包括巨災損失和上年儲備開發的損失率從2020年的56.1%下降到2021年的54.3%，下降了1.8個百分點。
其他經營成本和費用。以下是其他營運成本和開支的摘要：
(千美元)20212020
保單購買和保險運營費用$545,750 $531,924 
保險服務費20,786 22,573 
淨外幣收益(5,594)(21,541)
清償債務成本3,617 — 
其他成本和費用51,709 45,378 
總計$616,268 $578,334 
保單收購和保險運營費用包括支付給代理人和經紀人的佣金、保費税和其他評估以及內部承保成本。與2020年相比，保單收購和保險運營費用增加了3%，淨保費收入增加了9%。2021年和2020年的費用比率(承保費用佔保費收入的百分比)分別為29.5%和31.4%。這一改善主要歸因於全球大流行帶來的淨保費收入增加以及旅行和娛樂費用減少。然而，如果我們的淨保費收入下降，由於新冠肺炎疫情的影響或其他原因，我們的費用比率預計會上升。
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最終服務支出，即與收費業務相關的成本，從2020年的2300萬美元降至2021年的2100萬美元。減少的主要原因是分配的風險計劃業務減少。
其他淨外幣收益來自以公司運營本位幣以外的貨幣計價的交易。2021年淨外幣收益為600萬美元，而2020年為2200萬美元。
2021年與贖回2056年到期的次級債券有關的債務清償成本為400萬美元。
其他成本及開支指母公司的一般及行政開支，以及其他未分配至業務分部的開支，包括若干長期激勵計劃及新業務項目的成本。其他成本和支出從2020年的4500萬美元增加到2021年的5200萬美元，主要是由於2021年非經常性績效薪酬成本的增加。
    非保險業務費用。來自非保險業務的支出是指與從事促銷商品分銷、全球紡織品解決方案和航空相關業務的業務相關的成本，包括(I)與飛機和所售產品及提供的服務有關的銷售成本，以及(Ii)一般和行政費用。2021年，非保險業務的支出為8600萬美元，而2020年為9500萬美元。減少的主要原因是受新冠肺炎影響的航空相關業務減少。
利息支出。2021年和2020年的利息支出均為3700萬美元。2020年5月，該公司發行了本金總額3億美元、2050年到期的4.00%優先票據。2020年9月，公司額外發行了本金總額為4.00%的2050年到期的優先債券和本金總額為4.25%的2060年到期的次級債券，並在到期時償還了本金總額為5.375%的優先債券，本金總額為3億美元。2020年10月，本公司贖回本金總額3.5億美元，2053年到期的5.625%次級債券。2021年2月，該公司發行了本金總額3億美元，2061年到期的4.125%的次級債券。2021年3月，該公司發行了本金總額4億美元、2052年到期的3.55%優先債券，並贖回了本金總額1.1億美元、2056年到期的5.90%次級債券。因此，2020和2021年償還和發行債務的時機抵消了截至2021年3月31日的三個月新發行債券利率低於2020年對利息支出的影響。
2021年4月，該公司宣佈將贖回2021年6月1日到期的5.75%次級債券的本金總額2.9億美元。這一贖回將導致2021年第二季度的債務清償成本為800萬美元。2021年債券的贖回和額外債券的發行，如下文“流動性和資本資源--債務”中所述，預計將影響2021年及以後的利息支出。
所得税。2021年實際所得税率為21.7%，2020年為45.5%。實際所得税率
與21%的聯邦所得税率不同，主要是因為州和外國所得税，這部分被免税的投資收入和與股權薪酬相關的税收優惠所抵消。2021年第一季度，這些項目的相對影響明顯減弱。
此外，該公司沒有為其非美國子公司約1.04億美元的未分配收益提供美國遞延所得税，因為這些收益打算永久再投資於非美國子公司。未來，如果這樣的收益被分配，公司預計增值税(如果有的話)將是無關緊要的。









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投資
目前，作為其投資戰略的一部分，該公司建立了一個現金水平和高流動性的短期和中期證券，再加上預期的現金流，它認為這些現金和高流動性的短期和中期證券足以履行其支付義務。由於固定期限投資回報較低，本公司投資於股權證券、併購套利證券、投資基金、私募股權、貸款和房地產相關資產。本公司對投資基金和其他另類投資的投資已經經歷並預計將繼續經歷更大的投資收益波動。
此外，公司還試圖在投資組合的平均存續期與其負債的大致存續期(即保單債權和債務義務)之間保持適當的關係。截至2021年3月31日和2020年12月31日，固定期限投資組合(包括現金和現金等價物)的平均存續期均為2.4年。本公司截至2021年3月31日的固定期限投資組合及投資相關資產如下：
(千美元)攜載
價值		百分比
佔總數的6%
固定期限證券：
美國政府和政府機構$555,714 2.5 %
州和市：
專項收入2,206,460 10.0 
國家一般義務469,681 2.1 
地方一般義務467,053 2.1 
預退款(1)254,040 1.2 
企業支持172,339 0.8 
州和市合計3,569,573 16.2 
抵押貸款支持證券：
代理處747,559 3.4 
商品化179,286 0.8 
住宅-優質147,220 0.7 
住宅-Alt A8,060 — 
抵押貸款支持證券總額1,082,125 4.9 
資產支持證券3,944,638 17.9 
公司：
工業3,060,663 13.9 
金融1,564,369 7.1 
公用事業439,329 2.0 
其他153,828 0.7 
公司總數5,218,189 23.7 
外國政府和外國政府機構1,029,879 4.7 
固定期限證券總額15,400,118 69.9 
股權證券：
普通股392,163 1.8 
優先股229,466 1.0 
總股本證券621,629 2.8 
現金和現金等價物2,014,911 9.1 
房地產1,961,212 8.9 
投資基金1,358,997 6.2 
套利交易賬户614,721 2.8 
應收貸款76,896 0.3 
總投資$22,048,484 100.0 %
_______________________
(1) 預退款證券是指已設立託管賬户，為到期支付剩餘本金和利息提供資金的證券。這樣的託管賬户幾乎完全由美國財政部和美國政府機構證券提供資金。

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固定期限證券。本公司對固定期限證券的投資政策一般是購買票據，期望持有至到期。然而，管理可供出售的投資組合被認為是必要的，以維持資產和負債的大致匹配，以及因金融市場狀況和税務考慮的變化而調整投資組合。
該公司持有或出售固定到期日證券的理念是以實現總回報最大化為目標的。管理層在決定是否持有或出售固定期限證券時考慮的關鍵因素是對特定證券的基礎基本面的看法，以及對利率、信用利差和貨幣價值的預期。在管理層預期利率將上升的期間，公司可能會出售期限較長的證券，以減輕利率上升對投資組合公允價值的影響。同樣，在管理層預期信用利差擴大的時期，公司可能會出售質量較低的證券，而在管理層預期某些外幣貶值的時期，公司可能會出售以這些外幣計價的證券。為了實現總回報最大化的目標而出售固定期限證券可能會帶來已實現的收益；然而，沒有理由預計這些收益會在未來一段時間內持續下去。
股權證券。股權證券主要是指對不同行業(主要是金融機構和能源行業)具有潛在增長機會的公司的普通股和優先股的投資。
投資基金。截至2021年3月31日，投資基金的賬面價值為13.59億美元，其中金融服務基金投資4.78億美元，房地產基金投資3.05億美元，其他基金投資2.39億美元，交通基金投資1.93億美元，能源基金投資1.44億美元。投資基金的報告通常滯後一個季度。
房地產。房地產是為投資而持有的直接擁有的財產。截至2021年3月31日，運營中的房地產包括華盛頓特區的長期土地租賃、紐約市的一個辦公綜合體、佛羅裏達州西棕櫚灘和棕櫚灘的寫字樓、倫敦的一座寫字樓，以及華盛頓特區一個綜合用途項目的竣工部分。此外，前面提到的華盛頓特區綜合用途項目的一部分正在開發中。該公司預計將以自有資金和外部融資相結合的方式為該項目的進一步開發成本提供資金。
套利交易賬户。套利交易賬户由套利證券的直接投資組成。合併套利是投資於公開持股公司的證券的業務，這些公司是已宣佈的投標要約和合並的目標。
應收貸款。應收貸款按攤餘成本(扣除預期信貸損失撥備)列賬，截至2021年3月31日的攤餘成本為7700萬美元，公允價值總額為7900萬美元。應收貸款的攤銷成本是扣除截至2021年3月31日的400萬美元預期信貸損失撥備後的淨額。應收貸款包括5200萬美元的房地產貸款，這些貸款主要由位於紐約的商業房地產擔保。應收房地產貸款通常以基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的浮動利率賺取利息，到期日(包括延期選擇權)至2025年8月。應收貸款包括2500萬美元的商業貸款，這些貸款由企業資產擔保，固定利率和基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的浮動利率，不同期限不超過10年。
市場風險。本公司投資的公允價值受信用質量和利率波動風險的影響。該公司使用各種模型和壓力測試情景來監控和管理利率風險。公司試圖通過在投資組合的有效存續期和負債的大致存續期(即保單債權和債務)之間保持適當的關係來管理其利率風險。固定期限投資組合(包括現金和現金等價物)的有效期限在2021年3月31日和2020年12月31日均為2.4年。
此外，該公司國際投資的公允價值還受到貨幣風險的影響。該公司試圖通過在被認為合適的情況下匹配其外幣資產和負債來管理其貨幣風險。

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流動性與資本資源
    現金流量.來自經營活動的現金流從2020年前三個月的1.53億美元增加到2021年前三個月的3.11億美元，主要是由於扣除再保險和結算佣金後的保費收入增加。
據報道，公司保險子公司的主要現金來源是保費、投資收入、服務費以及組合投資的銷售收益和到期日。現金的主要用途是支付債權、税款、營業費用和股息。該公司預計其保險子公司將用從保費、投資收入和費用中獲得的現金為支付損失提供資金。該公司通常將其投資組合的平均存續期設定在其負債平均存續期的1.5年內，以便其投資組合的部分在整個索賠週期內到期，並在必要時可用於支付索賠。如果運營現金流以及固定收益證券到期和預付的收益不足以為索賠支付和其他現金需求提供資金，公司剩餘的現金和投資可用於支付到期的索賠和其他債務。該公司的投資組合具有很高的流動性，截至2021年3月31日，約79%的投資於現金、現金等價物和可銷售的固定到期日證券。如果有必要出售固定期限證券，將確認等於出售證券的成本和銷售價格之間的差額的已實現收益或損失。
    債務.截至2021年3月31日，本公司有未償還的優先票據、次級債券和其他債務，賬面價值33.1億美元，面值33.37億美元，其中包括2021年2月到期的4.125%次級債券本金總額3億美元，以及2021年3月到期的3.55%優先債券本金總額4億美元。該公司於2021年3月1日贖回了本金總額為5.90%的5.90%次級債券，本金總額為1.1億美元。未償債務到期日分別為2021年500萬美元、2022年4.26億美元、2025年900萬美元、2028年1.02億美元、2037年2.5億美元、2044年3.5億美元、2050年4.7億美元、2052年4億美元、2056年2.9億美元、2058年1.85億美元、2059年3億美元、2060年2.5億美元和2061年3億美元。
2021年4月，該公司宣佈將贖回2021年6月1日到期的5.75%次級債券的本金總額2.9億美元。
    權益.截至2021年3月31日，普通股總股本為64億美元，已發行普通股為177,372,943股，每股流通股股東權益為36.16美元。在截至2021年3月31日的三個月裏，該公司以3000萬美元的價格回購了465,063股普通股。2021年第一季度，董事會宣佈定期季度現金股息為每股0.12美元。已發行普通股的數量不包括本公司設立的授予人信託中持有的股份，該信託在既得但強制遞延的RSU結算時交付。
    總資本.截至2021年3月31日，總資本(股權、債務和次級債券)為97億美元。截至2021年3月31日，公司可歸因於優先票據、次級債券和其他債務的資本比例為34%，截至2020年12月31日，可歸因於優先票據、次級債券和其他債務的資本比例為30%。

項目3.     關於市場風險的定量和定性披露
請參閲本表格10-Q中“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析”中“投資-市場風險”項下的信息。

第四項。     管制和程序
    披露控制和程序。公司管理層，包括首席執行官和首席財務官，已經根據證券交易法第13a-14條對截至本季度報告所涉期間結束的公司披露控制和程序的有效性進行了評估。基於這一評估，首席執行官和首席財務官得出結論，公司擁有有效的控制和程序，旨在確保公司根據1934年修訂的證券交易法及其規則提交的報告中要求披露的信息在證券交易委員會的規則和表格規定的時間內得到記錄、處理、彙總和報告。
    財務報告內部控制的變化。在截至2021年3月31日的季度內，公司對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理可能對公司財務報告內部控制產生重大影響的變化。

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第二部分-其他資料
第一項。 法律程序
請參閲中期合併財務報表附註20。

項目1A。 風險因素
與公司此前在截至2020年12月31日財年的Form 10-K年報中披露的風險因素相比，沒有發生實質性變化。


第二項。 未登記的股權證券銷售和收益的使用    

以下列出的是本公司在截至2021年3月31日的三個月內回購的股份摘要，以及本公司剩餘授權購買的股份數量：
總數
所購股份的百分比		平均價格
按股支付		購買的股份總數
作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分		最大數量
根據計劃或方案可能尚未購買的股票
2021年1月465,063 $63.82 465,063 6,269,659 
2021年2月— $— — 6,269,659 
2021年3月— $— — 6,269,659 

第6項。 陳列品
數
(31.1)
根據規則第13a-14(A)/15d-14(A)條認證首席執行幹事。
  
(31.2)
根據細則第13a-14(A)/15d-14(A)條認證首席財務官。
  
(32.1)
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節通過的美國法典第18編第1350節對首席執行官和首席財務官的認證。
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簽名
根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。


 
W.R.伯克利公司



日期：2021年5月5日/s/W.小羅伯特·伯克利(Robert Berkley，Jr.)
 小羅伯特·伯克利(W.Robert Berkley，Jr.)
 總裁兼首席執行官：
  
日期：2021年5月5日理查德·M·拜奧(Richard M.Baio)
 理查德·M·拜奧(Richard M.Baio)
 執行副總裁兼首席財務官
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