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第333-237750號檔案號

招股説明書

美國 美國石油基金^®*

1,000,000,000股 股

*主要 美國上市交易所：NYSE Arca，Inc.

美國石油基金，LP(“USO”)是以有限合夥形式組織的交易所交易基金(ETF)，發行在紐約證交所Arca證券交易所(“NYSE Arca”)交易的股票 。USO的投資目標是跟蹤短期石油期貨合約的基準 。USO向其普通合夥人美國商品基金有限責任公司(USCF)支付管理費，併產生運營成本。USO和USCF都位於1850Mt。暗黑破壞神大道，套房 640，核桃溪，加利福尼亞州94596。USO和USCF的電話號碼都是510.522.9600。為了讓一項假設的股票投資 在未來12個月內實現盈虧平衡，假設出售價格為每股41.25美元(截至2021年2月28日的資產淨值)，這項投資必須產生0.516%或0.213美元的回報，四捨五入為0.21美元。

USO 是交易所交易基金(ETF)。這意味着決定買賣USO股票的大多數投資者通過其經紀人 下達交易訂單，可能會產生慣例的經紀佣金和手續費。股票在紐約證券交易所的交易代碼是“USO”，整個交易日都是以買入和要價買賣，就像其他公開交易的證券一樣。

股票 最初被“授權參與者”購買後在紐約證券交易所Arca交易，這些機構公司通過USO的營銷代理Alps Distributors，Inc.( “營銷代理”)以10萬股為單位購買 股票，稱為“籃子”。籃子的價格等於市場營銷代理接受購買籃子的訂單之日 100,000股的資產淨值(“NAV”)。每股資產淨值的計算方法是(紐約證交所Arca收盤後)USO總資產的 當前市值減去任何負債，然後用總流通股數除以 。USO股票的發售是“盡力而為”的發售，這 意味着營銷代理或任何授權參與者都不需要購買特定數量或金額的股票 。USCF向市場營銷代理支付營銷費，其中包括固定的年度金額外加基於 售出的股票金額的獎勵費用。授權參與者不會從USO、USCF或其任何附屬公司獲得與出售股份相關的任何費用或其他補償 。向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與本次股票發售相關的分銷相關 服務的補償總額將不超過此次發售總收益的10%(10%)。

投資者 白天從其經紀人處買賣股票時，可能會以相對於USO投資的 標的石油期貨合約市值的溢價或折讓進行交易。這是因為二級交易市場上的供求力量在發揮作用，而這些股票與影響原油價格和作為USO投資基準的石油 期貨合約的力量密切相關，但並不完全相同。投資USO涉及的風險與直接投資石油市場的風險相似，但它不是直接在石油市場交易的指標。投資USO 還涉及下述關聯風險和其他重大風險。2020年原油市場史無前例的波動 表明這些風險是真實存在的。在做出投資決策之前，您應該仔細考慮下面描述的風險 。請參閲第11頁開始的“投資USO涉及的風險因素”。

USO股票的發行是根據 1933年證券法(“1933年法”)在美國證券交易委員會(“SEC”)登記的。本次發售擬為持續發售，預計 不會終止，直至所有登記股票全部售出或自最初發售之日起計三年(以較早者為準)，除非根據1933年法令的規則允許延長髮售期限，但若沒有合適的USO投資可用或實際可行，則發售可能會暫時中止 。USO不是根據1940年“投資公司法”(“1940法案”)註冊的共同基金，不受1940年法案的監管。

SEC或任何州證券委員會均未批准或不批准本招股説明書中提供的證券，也未確定本招股説明書是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

USO 是商品池，USCF是商品池運營商，受商品期貨交易委員會(“CFTC”) 和美國國家期貨協會(“NFA”)根據商品交易法(“CEA”)監管。

商品期貨交易委員會沒有傳遞參與這個集合的優點，也沒有通過 關於本披露文件的充分性或準確性的 。

本招股説明書的 日期為2021年4月30日。

商品 期貨交易委員會

風險 披露聲明

您 應仔細考慮您的財務狀況是否允許您加入商品池。在這樣做的過程中，您應該 意識到，大宗商品利息交易可能很快就會帶來巨大的損失，也可能帶來巨大的收益。此類交易損失可能會大幅降低池的資產淨值，從而降低您在池中的權益價值。此外，兑換限制 可能會影響您撤回參與池的能力。

此外， 商品池可能需要收取高額管理費、諮詢費和經紀費。 受這些費用影響的池可能需要賺取可觀的交易利潤，以避免耗盡或耗盡其資產。 本披露文檔在第56頁包含對此池收取的各項費用的完整説明，並在第57頁包含 盈虧平衡(即收回初始投資金額)所需的百分比回報的聲明。

此 簡短聲明不能披露評估您參與此商品池所需的所有風險和其他因素。 因此，在您決定加入此商品池之前，您應仔細閲讀此披露文檔，包括第11頁對此投資的主要風險因素的描述。

您 還應該知道，這個商品池可能會交易外國期貨或期權合約。位於美國以外的市場(包括與美國市場正式關聯的市場)的交易可能受到對池及其參與者提供 不同保護或減少保護的法規的約束。此外，美國監管機構可能無法 在可能實施池交易的非美國司法管轄區強制執行監管機構或市場的規則 。

掉期 交易與其他金融交易一樣，涉及各種重大風險。特定 掉期交易帶來的具體風險必然取決於交易條款和您的情況。不過，一般而言，所有掉期交易 都涉及市場風險、信用風險、交易對手信用風險、融資風險、流動性風險和操作風險 的某種組合。

高度 定製的掉期交易尤其可能會增加流動性風險，從而可能導致贖回暫停。由於基礎或相關市場因素的價值或水平發生相對較小的變化，高槓杆交易可能會出現重大的價值損益。

在評估與特定掉期交易相關的風險和合同義務時，重要的是要考慮到 掉期交易只有在原始各方相互同意並按照單獨 協商條款達成一致的情況下才能修改或終止。因此，商品池運營商可能無法在預定終止日期之前修改、終止或抵消池的 義務或池面臨的與交易相關的風險。

目錄表

投資USO涉及的風險 因素

在做出投資決定之前，您 應仔細考慮下面描述的風險。您還應參考本招股説明書中包含的其他信息 以及我們定期報告中的信息，其中包括USO的財務報表 和相關附註，這些信息通過引用併入本招股説明書。請參閲第87頁的“通過引用合併某些信息”。 第87頁。

USO的 投資目標是每股資產淨值的每日百分比變動，以反映輕質低硫原油現貨價格的每日百分比變動(以基準石油期貨合約價格的每日百分比變動衡量)，加上USO抵押品所賺取的利息，減去USO的費用。USO尋求通過 投資來實現其投資目標，以便在任何連續30個估值日期間，USO資產淨值的平均每日百分比變動將 在基準石油期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)的範圍內 。USO的投資策略旨在為投資者提供一種經濟高效的方式來間接投資原油，並對衝輕質低硫原油現貨價格的波動。

由於本文討論的2020年春季的市場和監管條件(包括市場大幅波動、在短期內購買的大量USO股票、適用的監管責任級別和持倉限制以及2020年對USO實施的FCM風險緩解措施)，USO在基準石油期貨合約以外的月份投資於石油期貨 合約，對基準石油期貨合約的投資受到限制。雖然USO一直能夠實現其投資目標，但由於上述因素，USO很難在連續30個估值日的任何期間內USO資產淨值的百分比變化幅度和基準石油期貨合約價格在同一時期內的平均每日 百分比變化範圍內實現這一目標。 由於上述因素，USO的資產淨值變化幅度和基準石油期貨合約價格在同一時期內的平均每日百分比變化幅度都很小。此外，聯合存儲在紐約證交所Arca的股票價格百分比 沒有像在新冠肺炎大流行發生之前那樣密切跟蹤原油現貨價格的每日變化，也沒有密切跟蹤2020年原油市場和石油期貨市場發生的重大市場波動 。

此外，由於這些市場狀況的前景或重現導致可能對USO施加監管條件，以及已經並可能對USO施加的風險緩解，因此USO是否或何時能夠 以與2020年春季之前相同的精度實現其投資目標存在不確定性。

投資USO涉及的投資風險類似於直接投資於石油期貨合約和其他石油相關投資， 但它不是投資石油市場的指標。投資USO還涉及關聯風險，即 投資者購買股票以對衝原油價格變動的風險，只有當他們購買股票的價格 與原油價格密切相關時，他們才能獲得有效的對衝。投資USO除了投資風險和關聯風險外， 投資USO還存在税務風險、場外風險等風險。

投資風險

USO股票的資產淨值與USO持有的基準石油期貨合約和其他資產的價值直接相關， 這些資產價格的波動可能對USO股票的投資產生重大不利影響。過去的業績 不一定預示着未來的結果；對USO的全部或幾乎所有投資都可能損失。

USO的淨資產主要包括對石油期貨合約的投資，其次是其他與石油相關的投資。 USO股票的資產淨值與這些資產的價值直接相關(減去負債，包括應計但未支付的費用)， 而後者又與市場上輕質低硫原油的價格相關。原油價格取決於當地、地區和全球影響石油供需的事件或條件。

影響原油的經濟 條件。原油需求與總體經濟增長率密切相關。經濟衰退或其他經濟低增長或負增長時期的發生 通常會對原油價格產生直接不利影響。 其他影響世界或主要地區總體經濟狀況的因素，如人口增長率的變化 、內亂時期、流行病(如新冠肺炎)、政府緊縮計劃或匯率波動， 也可能影響原油需求。主權債務評級下調、違約、由於信用 或法律限制而無法進入債務市場、流動性危機、歐盟等財政、貨幣或政治體系的解體或重組，以及其他損害金融市場和機構功能的事件或狀況(例如，新冠肺炎等流行病) 也可能對原油需求產生不利影響。

其他 原油需求相關因素。其他可能影響原油需求從而影響原油價格的因素包括： 能源效率的技術改進；影響與供暖和冷卻相關的原油需求的季節性天氣模式；替代能源競爭力的提高，這些能源迄今在沒有政府補貼或強制要求的情況下通常無法與 石油競爭；以及技術或消費者偏好的變化改變了燃料 選擇，例如轉向替代燃料汽車。

其他 原油供應相關因素。原油價格也因影響供應的多個因素而異。例如， 由於開發新的石油供應來源和技術以提高現有來源的採收率而增加的供應， 往往會降低原油價格，只要需求的相應增長不能抵消這種供應增加的影響。同樣，工業煉油或石化製造能力的增加 可能會影響原油供應。世界石油供應水平也可能 受到減少供應的因素的影響，例如成員國遵守石油輸出國組織(OPEC)的生產配額以及戰爭的發生、敵對行動、自然災害、競爭對手的業務中斷 或可能中斷供應的分銷渠道意外不可用。技術變革還會改變石油行業公司發現、生產和提煉石油以及生產石化產品的相對成本，進而可能影響石油的供求。

其他 影響原油市場的因素。原油的供應和需求也可能受到利率變化、通貨膨脹和其他當地或地區市場狀況的影響，以及替代能源的開發。

價格 波動可能會導致您的投資全損。期貨合約具有高度的價格變化性 ，偶爾會發生快速而實質性的變化。因此，您可能會損失在USO的全部或幾乎所有投資 。2020年，在新冠肺炎大流行和產油國之間關於原油潛在產量限制的爭端 的背景下，原油市場和石油期貨市場發生並仍在繼續大幅波動。由於石油期貨市場的大幅波動，前 個月期貨合約的市場價格在一段時間內跌至零以下。如果USO在此期間完全投資於該合同， USO的每股資產淨值將降至零以下。

新冠肺炎 和其他傳染病疫情可能會對聯合利華投資的估值和業績產生負面影響。

由一種名為新冠肺炎的新型冠狀病毒引起的呼吸道傳染病於2019年12月首次在中國發現 ，目前已在全球範圍內發現。2020年3月，世界衞生組織宣佈新冠肺炎疫情為大流行病。 新冠肺炎已導致無數人死亡，旅行限制，關閉國際邊境，入境口岸和其他地方加強健康篩查，醫療服務準備和交付中斷和延誤，隔離時間延長，當地實施更廣泛的“在家工作”措施，取消，失業，供應鏈中斷，消費者和機構對商品和服務的需求下降。以及普遍的擔憂和不確定性。 新冠肺炎的持續傳播已經並預計將繼續對受影響司法管轄區的當地經濟和全球經濟產生實質性的不利影響，因為跨境商業活動和市場情緒越來越受到疫情以及政府和其他試圖遏制其傳播的措施的 影響。新冠肺炎已經並預計將繼續對原油市場和石油期貨市場產生實質性的不利影響，達到經濟活動和 原油使用量繼續減少的程度，這反過來又對石油期貨 合約(包括基準石油期貨合約)的價格和其他與石油相關的利益產生了重大不利影響。新冠肺炎的影響，以及未來可能出現的其他傳染性 疾病爆發，可能會對個別發行人和資本市場產生無法 預見的不利影響。此外，全球政府和半政府機構以及監管機構為應對新冠肺炎疫情所採取的行動 , 包括重大財政和貨幣政策變化，可能會影響某些投資或其他資產(包括由USO持有或投資的資產)的價值、波動性、定價和流動性。新冠肺炎疫情引發的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球其他先前存在的政治、社會和經濟風險 。新冠肺炎爆發的持續時間及其對普遍定期監測和全球經濟的最終影響無法確定 。新冠肺炎疫情及其影響可能會持續很長一段時間，並可能導致重大的 和持續的市場波動、交易所停牌和關閉、全球金融市場下跌、違約率 上升，以及嚴重的經濟低迷或衰退。上述情況可能會削弱USO維持運營 標準(如滿足贖回請求)的能力，擾亂USO服務提供商的運營， 影響USO投資的價值和流動性，並對USO的業績和您對USO的投資產生負面影響。新冠肺炎對新冠肺炎及其服務提供商和投資組合的影響程度將取決於未來 高度不確定且無法預測的事態發展，包括可能出現的有關新冠肺炎嚴重程度的新信息 以及為遏制新冠肺炎而採取的行動。鑑於新冠肺炎疫情造成的重大經濟和金融市場混亂 ，聯合包裹服務公司的投資估值和業績可能會受到不利影響。

對USO進行 投資可能會帶來很少的多元化收益，甚至不會帶來任何收益。因此，在下跌的市場中，USO可能沒有收益來抵消其他投資的損失 ，投資者在投資USO時可能會蒙受損失，同時還會招致 其他資產類別的損失。

從歷史上看，石油期貨合約和其他與石油相關的投資通常與股票和債券等其他資產類別的表現不相關。 非相關性意味着，期貨和其他大宗商品利息交易的表現與股票或債券的表現之間存在較低的統計上的有效關係，一方面是指期貨和其他大宗商品利息交易的表現，另一方面是指股票或債券之間的表現之間存在較低的統計有效關係。

但是， 不能保證這種非相關性在未來一段時間內會持續下去。如果與歷史模式相反，USO的 表現與金融市場大體一致，投資者將很少或根本不會從投資USO的股票中獲得多元化 收益。在這種情況下，USO可能沒有收益來抵消其他投資的損失， 投資者在投資USO時可能會遭受損失，同時他們也會遭受其他投資的損失。

與傳統證券相比，乾旱、洪水、天氣、流行病(如新冠肺炎)、禁運、關税和其他政治事件等變量 對原油價格和原油相關工具(包括石油期貨合約和其他與石油相關的投資)的影響可能更大 。這些額外的變數可能會產生額外的投資風險，使USO的投資 比傳統證券投資面臨更大的波動性。

不相關 不應與負相關混淆，負相關是指兩個資產類別的表現相反。 沒有歷史證據表明原油現貨價格與股票和債券等其他金融資產的價格負相關。在沒有負相關性的情況下，不能期望USO在股市不利的 期間自動盈利，反之亦然。

USO和基準石油期貨合約的歷史表現 並不代表未來的表現。

USO或基準石油期貨合約過去的表現不一定預示着未來的結果。因此，不應根據USO過去的業績或基準石油期貨合約來決定是否購買USO的股票。

相關性 風險

只有當投資者 為其股票支付的價格與原油價格密切相關時，購買股票以對衝原油價格波動的投資者才能獲得有效的對衝。出於對衝目的投資USO股票涉及 以下風險：

截至 本招股説明書發佈之日，原油市場和石油期貨市場已經並將繼續出現顯著的市場波動。造成這種波動的原因是新冠肺炎疫情、石油生產公司之間關於原油潛在產量限制的爭議、相應的原油需求暴跌以及缺乏陸上原油儲存 。這些事件嚴重限制並繼續極大地限制了USO將很大一部分資產投資於基準石油期貨合約和洲際交易所WTI合約的能力。有鑑於此，USO已投資於基準石油期貨合約以外的石油 期貨合約。此外，如果根據市場狀況、監管要求或FCM實施的風險緩解措施確定合適，USO可能需要投資於其他與石油相關的權益。

除了披露USO的日終投資組合外，USO關於投資組合中 投資類型和百分比的投資意向將在其網站上披露，Www.uscfinvestments.com.

有關上述市場波動和事件的更多 信息，請參閲招股説明書摘要-影響USO實現其投資目標和戰略的能力的最新事態發展 。

投資者買賣股票的市場價格可能明顯低於或高於資產淨值。

USO的 每股資產淨值將隨着USO組合投資的市值波動而全天變化。投資者當天從其經紀人手中買賣股票的公開交易價格 可能與股票的資產淨值 不同，這也是贖回籃子中的授權參與者可以通過USO贖回股票的價格。USCF 預計，授權參與者及其客户和客户利用某些套利機會，往往會 導致公開交易價格隨着時間的推移而密切跟蹤每股資產淨值，但無法保證這一點。

價格 差異可能主要與二級交易市場股票的供求力量有關，這些力量與影響輕質低硫原油和基準石油期貨 合約價格的力量密切相關，但並不完全相同。例如，市場上的USO股票短缺和其他因素可能會導致USO的股票 溢價交易。投資者應該意識到，這樣的溢價可能是暫時的。如果投資者購買包含溢價的股票 (例如，由於授權參與者無法 從USO購買更多可以轉售到市場的股票而導致市場上股票短缺)，並且溢價原因不再存在，導致 溢價消失(例如，因為授權參與者可以從USO購買更多可以 轉售到市場的股票)，這種投資者的投資回報將因為失去溢價而受到不利影響短時間內意外數量的創建籃子請求可能導致 股票短缺，在下面。

USO股票的資產淨值也可能受到紐約證交所Arca和交易輕質低硫原油的各種期貨交易所 之間非同步交易時間的影響。而股票從上午9：30開始在紐約證交所Arca交易。下午4點。東部時間 ，清淡的低硫原油交易的期貨交易所的交易時間並不一定在這段時間的所有 期間重合。例如，雖然股票在紐約證交所Arca交易到下午4點。東部時間，在全球範圍內的流動性， 低硫原油市場在紐約商品交易所下午2：30確定結算價後可能會減少。東部時間， USO的資產淨值根據下午2：30石油期貨合約結算價計算美國東部時間和USO在紐約證交所Arca的收盤價 考慮了結算價格確定後石油期貨合約價格的變化 。因此，在紐約證交所Arca開市和交易輕質低硫原油的期貨交易所關閉期間，交易價差和由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大，從而增加股票價格和股票資產淨值之間的差距。

USO資產淨值的每日百分比變化可能與基準石油期貨合約價格的每日百分比變化無關 。

USO每股資產淨值的每日百分比變動可能與基準石油期貨合約價格的每日百分比變動並不密切相關 。不相關性可能是由於輕質、 低硫原油市場中斷、監管機構或交易所施加頭寸或責任限制，或其他特殊情況造成的。 當USO接近或達到基準石油期貨合約和其他石油期貨合約的頭寸限制時，或者考慮到市場狀況，USO可能會投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和其他與石油相關的投資 。

2020年，在新冠肺炎大流行和產油國之間關於原油潛在限產的爭議的背景下，原油市場和石油期貨市場發生並仍在繼續大幅波動。 由於這些市場狀況和監管反應，在較短時間內購買的大量USO股票、對石油期貨合約的監管問責水平和頭寸限制以及2020年對USO實施的金融期貨風險緩解措施 USO投資於基準石油期貨合約以外的其他月份的石油期貨合約 ，其投資基準石油期貨合約的能力有限。雖然USO能夠實現其投資目標 ，但由於上述因素，USO很難在連續30個估值日的任何期間的USO資產淨值 的百分比變化範圍內，以及基準石油期貨 合約價格在同一時期內的平均每日百分比變化範圍內實現這一目標。此外，聯合存儲在紐約證交所Arca的股票價格百分比變動沒有像新冠肺炎大流行發生之前那樣密切跟蹤原油現貨價格的每日百分比變化，也沒有密切跟蹤2020年原油市場和石油期貨市場發生的重大市場波動。此外，USO 無法準確複製基準石油期貨合約價格的變化，因為USO產生的總回報 減去了費用和交易成本，包括與USO交易活動相關的費用和交易成本, 並增加了USO持有的美國國債的利息收入(定義見下文)。跟蹤基準石油期貨合約 需要交易USO的投資組合，以跟蹤基準石油期貨合約隨時間的變化，這取決於USCF及其交易主體的技能和其他因素。

對USO的投資不是投資石油市場的指標，基準 石油期貨合約價格或USO的資產淨值的每日百分比變化可能與輕質低硫原油現貨價格的每日百分比變化不相關。 石油期貨合約或USO的資產淨值的每日百分比變化可能與輕質低硫原油現貨價格的每日百分比變化無關。

投資USO並不代表投資石油市場。就投資者將USO作為間接投資原油的方式 而言，USO股票按百分比計算的每日價格變化可能不會密切跟蹤輕質低硫原油現貨價格按百分比計算的每日變化。如果在紐約證交所Arca交易的股票價格與USO的資產淨值沒有密切的關聯，USO的資產淨值的變化 與基準石油期貨合約的價格變化沒有密切的關聯，或者基準石油期貨合約的價格的變化 與原油的現貨或現貨價格的變化沒有密切的關聯，就可能發生這種情況 。這是一種風險，因為如果這些相關性不存在，那麼投資者可能無法將USO作為一種具有成本效益的 間接投資原油的方式，或者作為對衝原油相關交易損失風險的手段。USO股價、基準石油期貨合約價格和原油現貨價格之間的關聯度 取決於投機石油市場的變化、石油期貨合約(包括基準石油期貨合約)的供求以及其他與石油有關的投資等情況。對石油期貨合約交易的影響。 沒有石油期貨合約投資經驗或影響該市場的因素或原油市場投機 交易的投資者，他們可能不具備熟悉這些市場的投資者 可能擁有的信息類型，因此，與具有此類經驗和資源的 其他投資者相比，他們因買賣USO股票而蒙受損失的風險可能更大。 其他擁有此類經驗和資源的投資者 可能無法獲得熟悉這些市場的投資者可能擁有的信息類型，因此，他們因買賣USO股票而蒙受損失的風險可能比此類 其他擁有此類經驗和資源的投資者更大。

石油期貨市場中被稱為“現貨溢價”和“期貨溢價”的自然 力量可能會增加USO的跟蹤 誤差和/或對總回報產生負面影響。

USO基準石油期貨合約的 設計是這樣的：每個月開始使用近月合約到期 ，直到近月合約在到期後兩週內到期，然後在十天內過渡到下一個月合約 作為基準合約到期，並保持該合約為基準，直到它成為近月合約 並接近到期。如果原油期貨市場近月合約的交易價格高於下個月到期合約的價格(期貨市場上的這種情況被描述為“現貨溢價”)，那麼如果沒有輕質低硫原油價格整體走勢的影響，基準合約的價值將隨着臨近到期而上升。相反，如果原油期貨市場近月合約的交易價格低於下個月合約的交易價格(在期貨市場上被描述為“期貨溢價”)，那麼如果沒有原油價格整體走勢的影響，基準合約的價值將隨着到期時間的臨近而下降。

雖然期貨市場的交易中一直存在期貨溢價和現貨溢價，但市場力量可能會加劇這種情況。例如，原油期貨市場出現了非常的期貨溢價，包括“超期貨溢價”(由於所生產的石油過多而導致的期貨溢價水平較高，以及這種過剩供應的可儲存能力有限)，而且可能會持續一段未知的時間，原因是在新冠肺炎大流行期間需求疲軟，原油供應過剩 ，當時產油國之間也發生了關於石油生產限制的爭端 。

由於市場和監管條件(包括市場大幅波動、短期內購買了大量USO股票、適用的監管問責水平和石油期貨合約的持倉限制以及2020年對USO實施的FCM風險緩解措施)，USO投資於到期日比基準石油期貨合約晚 個月的石油期貨合約。與USO在第一個月或第二個月主要持有石油 期貨合約的情況相比，繼續持有這些月末合約通常會導致USO 受到期貨溢價和現貨溢價的影響較小。雖然USO繼續投資於月末合約，但不能保證 這種情況會持續下去，如果USO重新主要投資基準石油期貨合約，它將受到期貨溢價和現貨溢價的更大影響 。

當 與原油現貨價格等其他價格指數的總回報相比時，現貨溢價和期貨溢價的影響可能會導致USO每股資產淨值的總回報出現顯著差異。此外，如果沒有油價上漲或下跌的影響 ，長時間的期貨溢價可能會對USO的每股資產淨值和總回報產生重大負面影響 ，投資者可能會損失部分或全部投資。有關期貨溢價和現貨溢價的潛在影響的討論，請參閲“關於USO、其投資目標和投資的更多信息”。

責任 交易所設定的級別、倉位限制和每日價格波動限制有可能導致跟蹤誤差，這 可能導致股票價格與基準石油期貨合約的價格有很大差異。

指定的 合約市場(如NYMEX和ICE Futures)對商品權益方面的最大 淨多頭或淨空頭期貨合約設定了責任級別和頭寸限制，任何個人或團體在共同交易控制下 (USO的投資不是作為對衝)可以持有、擁有或控制這些合約 。這些級別和頭寸限制適用於 USO為實現其投資目標而投資的期貨合約。除了責任級別和頭寸限制，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還對期貨合約設定了每日價格限制。每日價格波動限制確定了期貨合約價格較前一天結算價上下浮動的最大幅度。 一旦特定期貨合約達到每日價格波動限制，則不得以超過該限制的價格進行交易。

基準石油期貨合約和在美國期貨交易所交易的其他石油期貨合約的責任水平 不是固定的上限，而是交易所可以對投資者的 頭寸進行更嚴格的審查和控制的門檻。NYMEX目前對基準石油期貨合約任何一個月的投資責任水平為10,000 合約。此外，紐約商品交易所對所有月份的20000份輕質低硫原油期貨淨合約實施了責任水平。此外，洲際交易所歐洲期貨交易所(ICE Futures Europe)對其輕質低硫原油合約保持與紐約商品交易所(NYMEX)相同的責任水平、頭寸限制和監管機構 。如果USO和相關公共基金對輕質低硫原油期貨合約的投資超過這些責任水平，NYMEX和ICE Futures Europe將監控此類風險敞口， 可能要求提供有關其活動的進一步信息，包括所有頭寸的總規模、投資和交易策略、 以及USO和相關公共基金的流動性資源程度。如果NYMEX和/或ICE Futures 歐洲認為有必要，USO可以被命令將其在此類交易所交易的期貨合約水平降低或維持在10,000 單月和/或20,000個月責任水平以下。

倉位 限制與責任級別的不同之處在於，它們代表對任何 人員可以持有的期貨合約最大數量的固定限制，並且在沒有CFTC明確授權的情況下，不能允許超過此類限制。除了責任級別和可能隨時適用的頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還對即將到期的近月合約在 最後幾天交易中持有的合約實施頭寸限制。

USO 沒有限制其發行規模，並承諾將幾乎所有收益用於購買石油期貨 合約和其他與石油相關的投資。如果USO遇到NYMEX或ICE Futures石油期貨合約的責任水平、頭寸限制或價格波動限制 ，如果適用的監管要求允許，USO可以在交易上市原油期貨的其他交易所購買 石油期貨合約，或簽訂掉期或其他允許的投資 以實現其投資目標。此外，如果USO超過NYMEX或ICE Futures的責任級別，並被這類交易所要求減持，則此類減持可能會導致 USO股票價格與基準石油期貨合約價格之間的跟蹤誤差。

在 2020年春，發生了一些情況，導致紐約商品交易所對其石油期貨合約投資實施了新的責任級別和頭寸限制。如上所述，新冠肺炎疫情，產油國關於 原油潛在限產的爭議，原油需求相應暴跌， 原油陸上儲存不足，原油市場和石油期貨市場出現並持續大幅波動。 因此，包括這些市場狀況在內的幾個因素，這導致USO在相對較短的時間內從USO購買了大量股票 ，這反過來又導致USO將出售所得投資於基準石油 期貨合約和同月的某些其他石油期貨合約，例如在洲際交易所期貨交易的現金結算但基本上 類似的石油期貨合約(“ICE WTI合約”)。

在上述因素、市場持續波動以及USO在上述合約中的持倉規模不斷增加和相對較大的情況下，紐約商品交易所分兩個階段對USO實施了責任水平和頭寸限制。更具體地説，美國商品基金有限責任公司(USCF)在2020年4月16日和2020年4月23日分別收到了芝加哥商品交易所代表紐約商品交易所的信函 (“4月16日芝加哥商品交易所信函”)和2020年4月23日(“4月23日芝加哥商品交易所信函”，連同4月16日芝加哥商品交易所信函“芝加哥商品交易所信函”)。 美國商品基金有限責任公司(以下簡稱“USCF”)於2020年4月16日收到了芝加哥商品交易所代表紐約商品交易所的信函 (“4月16日芝加哥商品交易所信函”)和2020年4月23日(“4月23日芝加哥商品交易所信函”)。芝加哥商品交易所信函命令USCF、USO和由USCF 建議的相關公共基金不得超過2020年6月輕質低硫原油期貨合約的責任水平，不得超過1萬份期貨合約。 此外，4月16日芝加哥商品交易所信函還規定，USCF、USO和相關公共基金在2020年6月輕質低硫原油期貨合約中的持倉不得超過15萬份長期期貨合約的既定頭寸限制。 4月23日CME信函還規定，USCF、USO和相關公共基金在2020年6月輕質低硫原油期貨合約的持倉不得超過15萬份多頭期貨合約的既定頭寸限制。 USO和相關公共基金不得持有2020年6月輕質低硫原油期貨 合約中超過15,000份長期期貨合約、2020年7月78,000份長期期貨合約、2020年8月 2020年50,000份長期期貨合約、2020年9月35,000份長期期貨合約的頭寸。USCF、USO和相關公共基金 沒有超過這些頭寸限制，並維持低於4月23日芝加哥商品交易所信函 所要求的頭寸限制的頭寸。USO的責任級別和頭寸限制在4月23日CME信函中規定，該信函取代了4月16日的CME信函。雖然這些限制不再適用，但NYMEX目前對基準石油期貨合約中任何一個月的投資的問責級別為10, 20000份合約和20000份淨期貨合約的責任水平 輕質低硫原油合約適用。此外，洲際交易所WTI合同是在2020年簽訂的，目前受英國金融市場行為監管局(FCA)實施的歐盟金融工具市場指令(European Union‘s Market in Financial Instruments Directive)規定的現貨 月和所有月綜合頭寸限制。投資者應注意，上述責任級別和頭寸限制可能會發生變化，這反過來可能會改變 USO投資的允許投資的金額和類型。

2020年10月15日，CFTC批准了持倉限制規則。持倉限制規則為 25份核心參考期貨合約(包括農業、能源和金屬期貨合約)、與核心參考期貨合約掛鈎的期貨和期權，以及在經濟上等同於核心參考期貨合約的掉期設定聯邦頭寸限制。 頭寸限制規則為現貨月和非現貨月設置頭寸限制；但是，非現貨月限制僅適用於目前受CFTC 規則第150部分頭寸限制的農產品期貨合約在監管監督方面，頭寸限制規則 授權指定的合約市場和掉期執行機構監督頭寸限制框架的某些方面 。除了設置聯邦頭寸限制外，頭寸限制規則還提供了幾項此類頭寸限制的豁免 ，包括列舉的真實對衝豁免和某些利差豁免的擴展列表。此外， 持倉限制規則規定了兩種可供選擇的程序，以尋求對非枚舉對衝頭寸的豁免。對於傳統農業合同以外的其他 ，在2022年前不需要遵守頭寸限制規則施加的限制 ，除非經濟上等效的掉期在2023年前不需要遵守頭寸限制規則。根據頭寸限制規則，基準石油期貨合約將受到頭寸限制，而USO的交易不符合 列舉的真正對衝的資格。因此，持倉限制規則可能會抑制USCF持有或投資於USCF的能力，從而對USO實現其投資目標的能力產生負面影響 , 指標石油期貨合約。

在 需要遵守持倉限制規則之前，在持倉限制規則通過 之前生效的監管架構將管理大宗商品和相關衍生品的交易。在這一制度下，商品期貨交易委員會對九種傳統農產品合約的投機行為實施 聯邦限制，而期貨交易所則針對其他農產品和某些能源產品(例如石油和天然氣)建立和執行倉位限制和責任級別。

根據 現有CFTC法規和持倉限制規則，為了頭寸限制，市場參與者通常 必須將該參與者控制交易決策的所有頭寸 與該參與者在賬户或頭寸中擁有10%或更多所有權權益的所有頭寸，以及根據與該市場參與者達成的明示或默示協議或諒解行事的兩個或更多人的頭寸 合計 (“合計規則”)。

風險 USO的FCM實施的緩解措施可能會限制USO的投資， 包括其完全投資於基準石油期貨合約和其他石油期貨合約的能力，這可能會導致USO的股票價格與基準石油期貨合約的價格有很大差異，從而可能導致跟蹤錯誤。 USO的FCM可能會限制USO的投資，包括其完全投資於基準石油期貨合約和其他石油期貨合約的能力。

USO的FCM已經並可能對USO可能持有的基準石油期貨合約以及限制USO投資基準石油期貨合約和其他石油期貨合約的能力的其他月份施加限制。 例如，鑑於2020年春季存在的市場狀況和其他情況，加拿大皇家銀行明確通知 USO，它可能不會持有2020年5月19日到期的6月基準石油期貨合約的頭寸。在實施這一限制時，加拿大皇家銀行繼續為USO交易和清算其他石油期貨合約，包括與其投資組合的滾動和 再平衡有關的合約。當時，加拿大皇家銀行還建議USO，未來可能只會通過加拿大皇家銀行購買額外的基準 石油期貨合約和其他石油期貨合約，用於滾動和再平衡USO的投資組合，而不是作為 投資於新創建籃子的收益。加拿大皇家銀行對USO投資組合的持有量施加的限制適用於 無論購買的石油期貨合約是否在NYMEX 和ICE允許的責任水平和頭寸限制之內。加拿大皇家銀行後來通知USO，USO可能會恢復購買石油期貨合約，包括基準石油期貨 合約，用於投資創設籃子的收益。

USO 分別於2020年5月28日、2020年6月5日和2020年12月3日分別與RCG、MCM和MFUSA簽訂協議， 成為USO的額外FCM。目前，USO的FCM均未阻止USO購買、持有或再投資 購買石油期貨合約(包括基準石油期貨合約)中創建籃子的收益。然而， USO的任何FCM都可能施加限制，再加上加拿大皇家銀行繼續實施的剩餘風險措施 ，將繼續限制USO將相當大一部分資產投資於基準石油期貨 合約的能力。USO無法肯定地預測未來任何FCM是否或在多大程度上會對USO施加任何限制。

FCMS和其他市場參與者在2020年對USO實施的風險緩解措施嚴重限制了USO將相當大一部分資產投資於基準石油期貨合約和其他石油期貨合約的能力 。因此，USO不得不投資於其他石油期貨合約，並不得不比過去更頻繁地重新平衡和調整其 投資組合中的持股類型。與2020年春季之前的情況相比，上述情況將繼續增加USO實現其投資目標的難度。

此外，在提供創設籃子供購買時，交易所和/或任何FCM未來施加的限制可能會限制 USO將購買創設籃子的收益投資於基準石油期貨合約和其他石油期貨合約的能力。如果是這種情況，在出售創建籃子時，USO可能會投資於其他允許的投資，包括 其他與石油相關的權益，並可能持有更多的國債、現金和現金等價物，這可能會削弱USO 實現其投資目標的能力。

税務風險

投資者的納税義務可能超過其股票的分派金額(如果有的話)。

現金 或財產將由USCF自行決定分配。USCF沒有也不打算就股票進行現金或其他 分配。投資者將被要求就他們在USO應税收入中的可分配份額繳納美國聯邦所得税，在某些情況下，還需要繳納州、地方、 或外國所得税，而無論他們是否收到分配 或任何分配的金額。因此，投資者對其股票的納税義務可能超過分配的現金或財產(如果有的話)的金額 。

投資者的應税收入或虧損的可分配份額可能與其股票的經濟收益或虧損不同。

由於USO在進行税收分配時採用的假設和慣例以及其他因素， 投資者在USO收入、收益、扣除或虧損中的可分配份額可能不同於其在一個納税年度的經濟利潤或 從其股票中獲得的虧損。 投資者應分攤的USO收入、收益、扣除或虧損可能與其股票在一個課税年度的經濟利潤或 虧損不同。這種差異可能是暫時的，也可能是永久性的，如果是永久性的，可能會導致它 對超過其經濟收入的金額徵税。

如果美國國税局(IRS)不接受 USO在分配這些項目時應用的假設和慣例，則可以重新分配與股票有關的收入、收益、扣除、虧損和信用項目 ，USO可能需要繳納美國聯邦 所得税。

與合夥企業有關的美國税收規則很複雜，它們適用於大型上市合夥企業(如USO )在許多方面都不確定。USO應用某些假設和慣例，試圖遵守 適用規則的意圖，並以正確反映股東 經濟損益的方式報告應税收入、收益、扣除、虧損和信用。然而，這些假設和慣例可能並不完全符合美國國税法 (“守則”)和適用的財政部法規的所有方面，美國國税局可能會成功挑戰 美國國税局的分配方法，並要求美國國税局以對投資者產生不利影響的方式重新分配收入、收益、扣除、損失或信貸項目。

USO 可能因美國國税局審計的 結果而導致的調整所導致的任何“估算少報”税款而承擔美國聯邦所得税的責任。低估金額一般包括增加分配給任何投資者的收入項目 或收益項目，以及減少分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目，但沒有任何抵消 因相應減少分配給任何投資者的收入或收益項目或增加分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目 。如果USO需要為任何估算的少報金額繳納任何美國聯邦所得税， 由此產生的納税義務將減少USO的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。 在某些情況下，USO可能有資格選擇讓投資者考慮 任何估算的少報金額，包括任何利息和罰款。像USO這樣的公開交易合作伙伴是否有能力 進行這次選舉還不確定。如果做出選擇，USO將被要求向在調整後的分配相關年度的股票中擁有實益權益 的投資者提供一份報表，列出他們在調整後的股份中的比例份額(“調整後的K-1”)。投資者將被要求在發行調整後的K-1的納税年度 中考慮調整。

出於聯邦所得税的目的，USO 可以被視為一家公司，這可能會大幅降低股票的價值。

USO 已收到律師的意見，根據現行的美國聯邦所得税法，USO將被視為合夥企業， 在美國聯邦所得税方面不應作為公司納税，條件是：(I)USO年度總收入的至少90%將來自(A)大宗商品(不作為庫存持有)或期貨、遠期、期權、 掉期和其他名義本金合同的收入和收益，以及(B)利息收入。(Ii)USO是根據其管轄協議和適用法律 組織和運營的，並且(Iii)USO不選擇作為公司為聯邦所得税目的徵税 。儘管USCF預計USO已經並將繼續滿足其所有納税年度的“合格收入” 要求，但這一結果不能得到保證。USO沒有也不會要求美國國税局對其作為合夥企業的分類做出任何裁決 ，以免徵聯邦所得税。 如果美國國税局成功斷言USO作為一家公司在任何課税年度作為一家公司應納税， 而不是按股東比例轉嫁其收入、收益、虧損和扣除額，USO將按公司税率繳納該年度淨收入的 税。(注：美國國税局沒有也不會要求美國國税局就其作為合夥企業的分類作出任何裁決 )。 如果美國國税局成功斷言USO作為一家公司在任何納税年度作為公司應納税， 將按公司税率對其當年的淨收入徵税。此外，儘管USCF目前不打算對股票進行分配 ，但任何分配都將作為股息收入向股東徵税。對USO作為一家公司徵税 可能會大幅降低股票投資的税後回報，並可能大幅降低股票價值。

USO 根據LP協議的規定和適用的州 法律以有限合夥形式組織和運營，因此，USO的税務處理比傳統共同基金更為複雜。

USO 根據LP協議的規定和適用的州 法律以有限合夥形式組織和運營。USO的收入不繳納美國聯邦所得税。取而代之的是，USO將每年向股東提供美國國税局附表K-1(Form 1065)上的税務信息 ，每個美國股東都被要求在其美國聯邦所得税申報單上報告其在USO的收入、收益、損失和扣除中可分配的 份額。

此 必須在不考慮股東在納税年度內作為分配從USO 獲得的現金或財產金額(如果有)的情況下報告。因此，股東可能會獲得USO分配的收入或收益，但不會獲得任何現金分配， 用於支付分配產生的納税義務，或者可能獲得不足以支付此類負債的分配。

除聯邦所得税外，股東還可能需要繳納其他税，例如州和地方所得税、非公司營業税、商業特許經營税和遺產税、遺產税或無形資產税，這些税可能由USO開展業務或擁有財產或股東居住的各個司法管轄區 徵收。儘管此處未介紹對這些税種的分析 ，但每個潛在股東都應考慮其對USO投資的潛在影響。每位股東 有責任提交適當的美國聯邦、州、地方和外國納税申報單。

如果 USO需要對任何非美國股東預扣税款，則該預扣費用可能由所有股東承擔。

在某些情況下，USO可能需要為分配給非美國股東支付預扣税。雖然 LP協議規定，任何此類扣繳都將被視為分配給非美國股東，但USO可能 無法導致此類扣繳的經濟成本由代扣額 的非美國股東承擔，因為USO一般不會進行任何分配。在這種情況下，扣款的經濟成本可能由所有股東承擔，而不僅僅是代扣款的股東。這可能會 對股票價值產生實質性影響。

美國税制改革對USO的影響尚不確定。

2017年12月22日，H.R.1號法案(前身為《2017年減税和就業法案》(以下簡稱《税法》))簽署 成為法律。税法以多種方式大幅改變了美國聯邦税收制度，包括對企業實體徵税、利息費用扣除和資本投資税收待遇的重大改變。我們無法確定地 預測税法的任何變化可能如何影響美國經濟或商品的需求和價格。 因此，税法以及解釋税法的任何美國財政部法規、行政解釋或法院裁決，以及任何未來與税制改革相關的立法，都可能對USO及其部分或全部股東產生意想不到或負面的影響 。敦促股東就税收立法、監管或行政方面的發展和提議及其對USO投資的潛在影響諮詢他們的税務顧問。

場外合同 風險

USO 將承擔由USO簽訂或由特殊目的 或結構化工具持有的場外交易合同交易對手的信用風險。

USO 面臨場外合約交易對手不履行的風險。與期貨合約不同， 這些合約的交易對手通常是一家銀行或其他金融機構，而不是由一羣金融機構支持的清算組織。因此，在這些交易中將會有更大的交易對手信用風險。雖然美國監管機構對場外合約實施的雙向保證金要求 旨在降低這種風險，但交易對手可能無法 履行對USO的這些義務和其他義務，在這種情況下，USO可能會在這些合同上遭受重大損失。

如果交易對手因財務困難而破產或以其他方式無法履行其義務，USO可能會經歷 在破產或其他重組程序中獲得任何恢復的重大延誤。USO可能僅獲得有限的恢復 ，或者在這種情況下可能無法恢復。

與交易活躍的金融工具相比，對場外衍生品進行估值可能不那麼確定。

通常，場外衍生品的估值不如交易所交易的期貨、證券或清算掉期等交易活躍的金融工具的估值那麼確定，因為此類場外衍生品簽訂或終止的價格和條款是單獨協商的，而這些價格和條款可能不能反映其他 來源提供的最佳價格或條款。此外，儘管做市商和交易商通常會引用指示性價格或條款來簽訂或終止場外交易合約 ，但他們通常沒有合同義務這樣做，特別是如果他們不是交易的一方。 因此，可能很難為未完成的場外衍生品交易獲得獨立價值。

其他風險

未利用USO 。

USO 沒有也不打算通過借款或其他方式利用其資產，並據此進行投資。 與前述一致，USO宣佈的投資意向及其任何變更都將考慮到 USO需要 進行允許的投資，同時使其能夠保持充足的流動性以滿足其保證金和抵押品要求 並在合理可能的範圍內避免USO被槓桿化。如果市場條件需要，這些風險降低 程序，包括USO投資變更，如果發生在滾動或 再平衡期以外的時間，可能會在短時間內發生。

USO 可能會暫時限制創建籃子的提供。

USO 可以決定通過向其授權參與者提供創建籃子來限制其股票發行，以便 允許其以滿足其 投資目標的方式將出售其創建籃子的收益再投資於當前允許的資產。USO將通過提交8-K表格的最新報告向市場宣佈是否打算在任何時候限制 創作籃子的提供。在這種情況下，將按照USO收到訂單的 順序考慮接受創建籃子訂單，並且在有限提供創建籃子期間，USO將繼續接受授權參與者 通過贖回籃子贖回其股票的請求。

USO的某些 投資可能是非流動性的，這可能會在任何時候或不時給投資者造成巨大損失。

期貨 頭寸不能總是以所需價格平倉。當市場上的買賣訂單數量相對較少時，很難以特定的價格執行交易。市場中斷，例如外國政府採取政治 行動擾亂其貨幣、原油生產或出口或其他主要出口市場，也可能使 難以平倉。由於石油期貨合約和其他與石油相關的投資都可能缺乏流動性，USO的 石油權益可能會更低在流動性較差的市場中很難以有利的價格進行平倉，在平倉期間可能會發生虧損。USO可能收購的大量頭寸 增加了流動性不足的風險，這既使其頭寸更難清算，也可能在試圖這樣做的同時 增加虧損。

不進行結算的場外合約可能比期貨合約更不適合交易，因為它們不在 交易所交易，沒有統一的條款和條件，簽訂時基於當事人的信譽和 可獲得的信貸支持(如抵押品)，通常未經交易對手同意，它們不可轉讓。 這些條件使此類合約的流動性低於在商品交易所交易的標準化期貨合約，並可能 對USO產生不利影響。 在未經交易對手同意的情況下，此類合約不可轉讓。 這些條件使此類合約的流動性低於在商品交易所交易的標準化期貨合約，並可能 對USO產生不利影響此外，即使抵押品用於降低 交易對手信用風險，場外交易價值的突然變化也可能使一方因交易對手違約而面臨財務風險 因為持有的抵押品可能無法覆蓋在這種情況下交易的風險敞口。

USO 不是主動管理的，其投資目標是跟蹤基準石油期貨合約，以便USO資產淨值在任何連續30個估值日期間的平均每日 百分比變動將在基準石油期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%) 範圍內。

USO 不是通過常規方法主動管理的。因此，如果USO在石油權益的投資價值下降， 在正常過程中，USO將不會平倉：(I)在贖回一籃子貨幣時向授權參與者支付收益或平倉石油期貨合約和其他允許的投資， (Ii)與基準石油期貨合約的月度變化有關，或者(Iii)當USO以其他方式確定它將 因監管原因而這樣做時 並儘可能將所得資金再投資於新的石油期貨合約或其他與石油相關的投資。USCF將 尋求使USO股票的資產淨值跟蹤基準石油期貨合約價格持平或下跌以及價格上漲的時期 。

USO 一直有能力投資基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和其他與石油相關的投資，包括投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約，如果 根據市場狀況和監管要求認為合適，它可以投資於其他與石油相關的利益。截至本招股説明書發佈之日 ，限制USO投資基準石油期貨合約的因素很可能繼續存在 ，USO投資於其他石油期貨合約以及潛在的其他許可投資的需求也將持續 。

正如本招股説明書中“最近的事態發展影響USO實現其投資目標和戰略的能力”一節所披露的那樣，USO投資基準石油期貨合約的能力可能受到以下任何或全部因素的限制 ：不斷變化的市場狀況、監管機構對USO投資石油期貨合約的責任水平和頭寸限制的變化 、市場參與者(通常包括Ubr})採取的額外或不同的風險緩解措施在可預見的將來，當USO增加或減少其整體投資組合或其持有的特定投資時，USO打算買入或出售其允許的投資。USO已披露有關 USO將持有的允許投資的決策參數，包括在選擇投資時的預期優先順序以及其投資組合中將持有的投資類型 。USO在每月滾動期末將持有的投資類型和百分比 以及未來(包括任何再平衡)在其網站www.uscfinvestments.com上發佈。USO在石油期貨合約和其他石油相關投資中的頭寸 展期為10天。此外，在根據目前的意圖為USO的投資組合確定適當的 投資時，或者為了應對市場狀況、監管 要求或風險緩解措施的變化，USO可能需要以現金形式持有其投資組合中的很大一部分，而不是其歷史上持有的 ，以滿足潛在的保證金要求。

USO 可能不符合紐約證交所Arca的上市標準，這將對投資者出售股票的能力產生不利影響。

USO的 股票在紐約證券交易所Arca上市交易，市場代碼為“USO”。如果USO未能遵守紐約證券交易所的上市要求，或者當紐約證券交易所Arca自行決定暫停交易符合公共利益 或其他理由時，紐約證券交易所Arca可以在事先通知或不事先通知USO的情況下，暫停USO的股票 在交易所的交易。 如果USO未能遵守紐約證券交易所的上市要求，則紐約證券交易所Arca可以暫停USO的股票在交易所的交易 或不事先通知USO。不能保證維持USO股票上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變 。如果USO無法達到紐約證券交易所的上市標準並被摘牌，投資者出售其股票的能力將受到不利影響。

紐約證交所可能會暫停USO股票的交易，這將對投資者出售股票的能力產生不利影響。

股票交易 可能會因市場狀況或根據紐約證交所Arca的規則和程序而暫停，原因在紐約證交所Arca認為 使股票交易不可取。例如，紐約證交所ARCA最近暫停了USO股票的交易，因為USO 首次宣佈也將投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約。此外， 根據“熔斷”規則 ，交易將因市場異常波動而暫停交易 ，該規則要求根據指定的市場跌幅暫停交易一段特定的時間。

USO股票的流動性也可能受到授權參與者退出的影響，這可能會 對股票的市場價格產生不利影響。

如果一名或多名在股票中擁有重大權益的授權參與者退出參與， 股票的流動性可能會減少，這可能會對股票的市場價格產生不利影響，並導致投資者 蒙受投資損失。

非授權參與者的股東 只能在二級市場買賣其股票，與二級市場交易相關的條件 可能會對投資者的股票投資產生不利影響。

只有 授權參與者可以通過創建籃子或贖回籃子直接從USO購買股票或向USO贖回股票。 所有其他希望購買或出售股票的投資者必須通過紐約證交所Arca或股票可能交易的其他市場(如果有)進行交易。股票的交易價格可能高於或低於每股資產淨值。

USO股票缺乏活躍的交易市場可能會導致投資者在出售股票時對USO的投資出現虧損。

雖然USO的股票在紐約證券交易所Arca上市交易，但不能保證股票的交易市場將保持活躍 。如果投資者需要在不存在活躍的交易市場的情況下出售股票，則 投資者在出售股票時收到的價格(假設股票能夠出售)可能會低於存在活躍市場的情況下的價格 。

如果USO 的資產不足以完全滿足與其 投資相關的保證金或抵押品要求，則USO 可能會變得槓桿化。

儘管USO不會也不會借錢或使用債務來履行其投資的保證金或抵押品義務，但 如果USO持有的資產不足以滿足此類投資所需的當前和未來保證金或抵押品義務，則USO可能會變得槓桿化。 如果USO持有 值小於零的資產，則可能會發生這種情況。

USCF 努力使USO持有的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由USO持有，還是作為保證金或其他 抵押品入賬，在任何時候都接近其石油期貨合約和其他石油相關投資項下義務的總市值。 儘管有限合夥協議允許USO這樣做，但USO沒有也不打算通過進行超出其潛在能力的投資來利用其資產 ，以滿足與此類投資相關的潛在保證金和抵押品義務 。與此一致，USO宣佈的投資意向及其任何變更都將考慮到USO需要進行允許的投資，使其能夠保持充足的流動性以滿足其保證金和 抵押品要求，並在合理可能的範圍內避免USO變得槓桿化，包括通過持有價值極有可能小於零的資產 。如果市場情況需要，這些降低風險的程序(包括出售某些投資)可能會在短時間內進行。

有限合夥人和股東不參與USO的管理，也不控制USCF，因此他們對影響USO的基本事項沒有任何影響力 。

有限合夥人和股東不參與管理或控制，在USO的運營或業務中擁有最小的話語權 。因此，有限合夥人和股東必須依靠USCF的職責和判斷來管理USO的 事務。有限合夥人和股東無權每年或在任何其他持續的基礎上選舉USCF。但是，如果USCF自願 退出，USO大部分流通股的持有者(不包括退出的普通合夥人及其附屬公司持有的 股份(如果有))可以選擇其繼任者。除非獲得至少66 2/3%的USO已發行 股份(不包括USCF及其附屬公司擁有的股份，如果有)的持有者的贊成票批准，否則USCF不得被解除普通合夥人身份 ，但須滿足LP協議中規定的某些條件 。

有限 合作伙伴在某些情況下可能承擔有限責任，包括可能對錯誤 分發的退貨承擔責任。

根據 特拉華州法律，如果有限合夥人 參與控制合夥企業的業務，並且與該合夥企業進行業務往來的人員認為有限合夥人是普通合夥人，則該有限合夥人可能要對USO的義務承擔責任，就像它是普通合夥人一樣。

有限合夥人除了對USO的任何股票的初始資本投資外，不承擔任何評估責任。 但是，在某些情況下，有限合夥人可能需要向USO償還任何錯誤返還或分配給它的金額。 根據特拉華州的法律，如果分配導致USO的負債( 對合夥人的合夥權益和無追索權負債除外)超過了 USO的公允價值，則USO不得向有限合夥人進行分配特拉華州法律規定，有限合夥人如果收到此類分銷，並且在分銷時知道分銷違反了法律，將在分銷之日起三年內對有限合夥企業承擔分銷金額的賠償責任 。

有限責任公司協議為非管理董事提供了有限的權力，USCF的任何董事都可以由USCF的母公司 免職，該母公司由Concierge Technologies，Inc.全資擁有，Concierge Technologies，Inc.是一家控股上市公司，其大部分股份 由Nicholas D.Gerber以及某些家族成員和某些其他股東擁有。

USCF的 董事會(“董事會”)目前由四名管理董事和三名非管理董事組成，每名管理董事也是USCF的執行 官員或僱員(“管理董事”)，就適用的紐約證交所Arca和SEC規則而言，每一名非管理董事都被視為 獨立。根據USCF日期為2015年5月15日的第六份修訂和重新簽署的有限責任公司協議(“有限責任協議”不時修訂)，非管理 董事僅擁有管理董事明確授予他們的權力，這意味着非管理 董事控制管理董事行動的權力可能低於公司董事會獨立 成員通常擁有的權力。此外，經USCF唯一成員Wainwright Holdings，Inc.(“Wainwright”)( )書面同意，任何董事均可被免職。Wainwright的唯一股東是Concierge Technologies，Inc.(“Concierge”)， 這是一家上市交易代碼為“CNCG”的公司。Nicholas D.Gerber先生以及Gerber先生的某些 家庭成員和某些其他股東擁有Concierge的大部分股份，後者是USCF的唯一成員Wainwright的唯一股東 。因此，雖然USCF由董事會(包括管理董事及 名非管理董事)管治，但根據有限責任公司協議，Gerber先生可間接控制Wainwright 以罷免任何董事(包括組成審核委員會的非管理董事)，並以另一名董事取代該董事。一個人控制可能會對USCF和USO產生負面影響，包括它們的 監管義務。

USO可能無法賺取足以補償其必須支付的費用和支出的交易收益，因此 USO可能不會獲得任何利潤。

USO 根據每次買入或賣出3.5美元的經紀手續費，按資產淨值的0.45%收取管理費，以及場外利差和非常費用(OTC利差和非常費用)，支付平均淨資產的約0.179%的經紀手續費(包括每筆買入或賣出的經紀手續費3.5美元)，按資產淨值的0.45%支付管理費 例如，後續發售費用， 非正常業務過程中的其他費用，包括在法律允許的範圍內、根據有限責任公司協議和USCF代表USCF簽訂的協議對任何人的責任和義務進行賠償 ，以及在法律或衡平法上提起訴訟並進行抗辯，以及以其他方式進行訴訟，以及招致 法律費用和索賠和訴訟的和解)，這些費用無法量化。

無論USO的活動是否盈利，在任何情況下都必須支付這些 費用。因此，USO必須 賺取足以補償這些費用和支出的交易收益，才能賺取任何利潤。

USO 需要進行廣泛的監管報告和合規。

USO 受聯邦商品和證券法規定的全面監管方案的約束。USO可能會因未能遵守這些要求而受到 制裁，這可能會對其財務業績(在財務處罰的情況下)或實現其投資目標的能力(在其交易能力受到限制的情況下)產生不利影響。

由於USO的股票是公開交易的，USO受聯邦、州和金融市場 負責保護投資者和監督其證券公開交易的公司的交易所實體的某些規章制度的約束。 這些實體包括上市公司會計監督委員會(PCAOB)、SEC、CFTC、NFA和 NYSE Arca，這些機構正在繼續制定額外的法規或對現有法規的解釋。(br}USO的股票是公開交易的，因此USO必須遵守聯邦、州和金融市場的某些規則和條例，負責保護投資者和監督其證券公開交易的公司。 這些實體包括上市公司會計監督委員會(PCAOB)、SEC、CFTC、NFA和紐約證交所Arca。)USO 為遵守這些法規和解釋所做的持續努力已經並可能繼續導致 管理層將時間和注意力從創收活動轉移到與合規相關的活動上。

USO 負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。USO的內部控制 系統旨在為其管理層提供合理的保證，確保其編制和公允列報已公佈的 財務報表。所有的內部控制系統，無論設計得多麼好，都有其固有的侷限性。因此，即使那些被確定為有效的 系統也只能在財務報表的編制和列報方面提供合理的保證。

監管 更改或行動(包括新法規的實施)無法預測，但可能會對USO產生重大負面影響 。

期貨市場受到全面的法律、法規和保證金要求的約束。此外，CFTC和期貨交易所 有權在發生市場緊急情況時採取非常行動，例如，追溯 實施投機頭寸限制或更高的保證金要求，設定每日價格限制和暫停交易 。美國對商品利益交易的監管是一個快速變化的法律領域，受到政府和司法行動的持續修改。監管部門非常關注在美國公開分佈的非傳統 投資池。此外，SEC、CFTC和交易所被授權 在發生市場緊急情況時採取非常行動，例如，追溯實施投機性頭寸限制或更高的保證金要求，設定每日限價和暫停交易。此外， 美國以外的各國政府對能源市場投機性交易的破壞性影響以及監管衍生品市場的必要性表示擔憂。未來監管 變化對USO的影響無法預測，但可能是實質性的和不利的。

USO 不是註冊投資公司，因此股東不受1940年法案的保護。

USO 不是受1940年法案約束的投資公司。因此，投資者得不到該法規提供的保護， 例如，該法規要求投資公司必須有大多數公正的董事，並規範投資公司與其投資管理人之間的關係 。

在國際市場交易可能使USO面臨信貸和監管風險。

USO 主要投資於石油期貨合約，其中很大一部分在美國交易所交易，包括紐約商品交易所(NYMEX)。然而，USO的部分交易可能發生在美國以外的市場和交易所。在此類非美國市場或交易所進行交易存在風險，因為它們不受與美國同行相同程度的監管，包括潛在的不同或削弱的投資者保護。 這類非美國市場或交易所的交易存在風險，因為它們不受與美國同行相同程度的監管，包括潛在的不同或削弱的投資者保護。在以美元以外的貨幣 計價的交易合約中，USO面臨美元與此類合約的功能貨幣 之間匯率不利波動的風險。此外，在非美國交易所進行交易還會受到外匯管制、徵用、税負增加以及當地經濟下滑和政治不穩定帶來的風險的影響。 任何這些變數的不利發展都可能減少受影響的國際市場交易的利潤或增加損失。

USO 和USCF可能存在利益衝突，這可能允許它們偏袒自己的利益，損害股東利益。

USO 受到涉及USCF、各種商品期貨經紀人和授權參與者的實際和潛在固有衝突的影響。 USCF的管理人員、董事和員工並不專門致力於USO，也是可能與USO競爭其服務的其他實體的董事、管理人員或 員工。他們對USO和其他實體的責任 可能會發生衝突。由於這些關係和其他關係，與USO有關的各方有財務激勵 以不符合USO和股東最佳利益的方式行事。USCF尚未建立任何解決利益衝突的正式程序 。因此，投資者依賴於受 此類利益衝突影響的各方的誠意來公平地解決這些衝突。儘管USCF試圖監控這些衝突，但USCF要確保這些衝突實際上不會給股東帶來不利後果是極其困難的， 如果不是不可能的話。 請參見下面第58頁的“利益衝突”。

USCF 是相關公共基金(包括USO)的普通合夥人或發起人。USCF可能存在衝突， 其對USO的交易決策可能會受到其管理的其他基金的影響。舉個例子， 如果由於達到NYMEX規定的頭寸限制，USO購買了石油期貨合約，如果USCF管理的基金持有的合約數量達到NYMEX允許的最大數量，這一決定可能會影響USO購買額外石油期貨合約的能力。 USCF管理的基金持有的合約數量達到NYMEX允許的最大數量時，這一決定可能會影響USO購買額外的石油期貨合約的能力。類似情況可能會對任何基金跟蹤其基準石油期貨合約的能力產生不利影響。

USO 也可能與其FCM有關的某些衝突，包括但不限於從其他客户獲得更高金額的賠償，或代表通過FCM交易的第三方賬户購買相反或競爭頭寸 所導致的衝突。此外，USCF的負責人、高級管理人員、董事或員工可以自行交易期貨和相關的 合約。如果他們的交易在同一市場進行，同時 USO使用將由USO使用的清算經紀進行交易，則可能存在利益衝突。如果USCF的負責人、高級管理人員、 董事或員工更積極地交易他們的帳户，或者他們的帳户中的頭寸與USO的頭寸相反或領先於USO的頭寸，也可能會發生潛在的衝突。

USO 可能隨時終止，導致投資者投資的清算和潛在損失，並可能擾亂投資者投資組合的整體到期日和時機。

根據有限責任協議的條款，USO 可以隨時終止，無論USO是否蒙受損失。具體而言， 不可預見的情況，包括但不限於：(I)市場狀況、監管要求、USO或第三方採取的風險緩解措施 或其他可能導致USO確定其無法再達到其投資目標的 或USO相對於其運營費用或其保證金或抵押品要求的淨資產總額 使USO繼續運營不合理或不謹慎，或(Ii)判定不稱職、破產、解散， 除非有限合夥人 的多數股權在活動後90天內選擇繼續合夥並任命繼任普通合夥人，或者有限合夥人在符合某些條件的情況下獲得多數股權的贊成票，否則終止。但是，任何程度的損失都不需要 USCF終止USO。USO的終止將導致投資者投資的清算和潛在損失。 終止還可能對投資者投資組合的整體到期日和時機產生負面影響。

USO 預計不會進行現金分配。

USO 之前沒有進行過任何現金分配，打算將任何已實現的收益再投資於其他石油權益，而不是 將現金分配給有限合夥人或其他股東。因此，與共同基金、商品池或其他投資池不同的是，USO通常不會將現金分配給有限合夥人，而是積極管理其投資，試圖從投資活動中實現收入和收益，並將這些收入和收益 分配給投資者。如果投資者需要從USO獲得現金分配來為其在USO的收入和收益份額繳税，則投資者不應 投資於USO， 如果有，或者出於任何其他原因。儘管如此，儘管USO不打算進行現金分配，但其直接持有或作為保證金入賬的投資所賺取的收入可能會達到值得分配的水平，例如：，在這種 收入不需要支持其在石油權益的基礎投資的水平，投資者對對 此類收入徵税而沒有收到可用於支付此類税收的分配做出不利反應。如果這筆收入變得可觀，則可以進行現金分配 。

短期內意外數量的贖回籃子請求可能會對USO的資產淨值產生不利影響。

如果 USO在相對較短的 時間內收到大量贖回籃子的請求，則USO可能無法滿足USO未承諾交易的資產的請求。因此，在交易策略要求清算之前，可能需要 平倉USO的交易頭寸。

短時間內 意外數量的創建籃子請求可能會導致股票短缺。

雖然USCF盡一切努力預測並保持充足的流通股數量，但如果USO在相對較短的時間內收到大量創建籃子的請求，並且由於市場波動或其他原因(例如，包括新冠肺炎大流行期間的波動 以及產油國之間關於原油限產的爭端)，創建籃子的請求與過去的創建數量有很大差異 。除其他情況外，此類情況 可能導致以下情況：由於對其股票的高需求，USO可能沒有足夠的可供出售的股票來滿足需求 ，因此授權參與者可能無法購買額外的創作籃子。這是緊接本招股説明書日期之前的 案例，原因是新冠肺炎疫情和產油國之間的爭端。

在 授權參與者購買額外創建籃子的能力暫停的情況下，授權 參與者和其他在USO股票市場進行交易的團體可能仍會繼續積極交易股票。然而， 在這種情況下，授權參與者和其他做市商可能會尋求調整他們在股票中的做市。具體地説， 此類市場參與者可能會增加他們買賣股票的報價之間的價差，以使 他們能夠根據何時能夠購買額外的一籃子股票的潛在不確定性進行調整。此外，授權參與者可能不太願意提供報價以大量買賣股票。如果授權參與者仍然能夠自由創建新的股票籃子，則買賣價差擴大或可獲得報價的股票數量減少的潛在 影響可能會 與報價和進行買賣的股票數量相比，增加USO投資者的交易成本 。此外，股票的交易市價和股票的資產淨值之間可能會有很大的 差異，這也是股票可以由贖回籃子中的授權參與者通過USO贖回的價格 。

例如，由於在上述新冠肺炎大流行引發的市場波動期間以及產油國之間的爭端 期間出現了意想不到的需求，聯合包裹服務公司在2020年4月暫停了對創設籃子的購買，原因是聯合包裹服務公司可發行的證券交易委員會登記股票耗盡了 。在此次停牌時，USO股票在2020年4月21日的市場價格比USO公佈的收盤每股資產淨值高出36%。這種差異很大程度上可以歸因於USO的資產淨值是根據下午2：30石油期貨合約的結算價計算的。東部時間，比下午4點收盤價的確定時間提前90分鐘 。東部時間。收盤價考慮了結算價格確定後石油期貨 合約價格的變化。然而，USO暫停購買創造籃子，2020年4月20日和2020年4月21日原油期貨市場出現創紀錄的 波動性，以及同一天紐約證交所創紀錄的USO股票交易量，也是導致2020年4月21日溢價的原因之一。此外，投資者應該意識到此類溢價 可能是暫時的。儘管創意籃子暫停銷售，但2020年春季出現的高溢價是短暫的，幾乎立即下降。2020年4月22日，USO股票的市場價格跌至每股資產淨值之上8.66%的水平，並從2020年4月23日開始繼續下跌，到2020年5月1日跌至1.45%。從2020年5月1日開始至2020年5月29日止期間，以及從2020年6月30日開始至2020年12月31日期間，溢價平均為2.25%, 溢價平均為 -0.14%。授權參與者無法 購買新的創作籃子可能導致的任何USO股票的潛在溢價或對市場的影響可能不會超過額外的USO股票註冊和可供分配的時間 。

如果USO 確定不能以符合其投資目標並滿足監管要求和風險緩解措施的方式將收益合理地再投資，USO 可能會限制其創設籃子的提供。

USO 可能決定USO將通過向其授權參與者提供創建籃子來限制其股票發行。 由於本文描述的某些情況，包括(1)需要遵守監管要求(包括但不限於， 但不限於交易所責任水平和頭寸限制)；(2)市場狀況(包括但不限於允許USO獲得更大流動性或以更有利的定價執行交易的 )；和(3)USO當前和其他金融市場管理機構採取的風險緩解措施 限制USO和其他市場參與者投資於特定原油期貨合約 ，USO管理層可以決定將限制股票發行和創設 籃子的發售，因為它無法將此類發售所得投資於能夠合理實現其投資目標的投資 。

USO 持有的貨幣市場基金可能會虧損

根據於2016年生效的1940年法案，SEC通過了對規則2a-7的修正案，以改革貨幣市場基金(MMF)。 雖然該規則僅適用於MMF，但它可能會間接影響USO等機構投資者。USO目前在期貨合約中未用作保證金或抵押品的部分資產 投資於政府MMF。USO不持有 任何非政府MMF，也不預期投資於任何非政府MMF。然而，如果USO未來投資於政府MMF以外的其他類型的MMF，USO可能會因為投資於資產淨值不保持穩定 $1.00或有可能徵收贖回費和關口(暫停贖回)的MMF而受到負面影響。

儘管 此類政府貨幣市場基金尋求將投資價值保持在每股1.00美元，但不能保證 它們能夠做到這一點，USO可能會因為投資政府貨幣市場基金而虧損。對政府貨幣市場基金的投資不受聯邦存款保險公司(這裏稱為FDIC)或任何其他政府機構的保險或擔保。 貨幣市場基金的投資不受聯邦存款保險公司(這裏稱為FDIC)或任何其他政府機構的保險或擔保。政府貨幣市場基金的股價可以跌破1.00美元的股價。USO不能 依賴或期望政府貨幣市場基金的顧問或其附屬公司簽訂支持協議或採取其他 行動來維持政府貨幣市場基金1.00美元的股價。在某些市場上，政府貨幣市場基金所持資產的信用質量可能會迅速變化，單一所持資產的違約可能會對政府貨幣市場基金的股價產生不利影響 。由於利率波動，政府貨幣市場基金持有的證券的市值可能會有所不同。在贖回壓力大和/或市場流動性不佳的時期，政府貨幣市場基金的股價也可能受到負面影響 。

FCM或票據交換所的倒閉或破產可能導致USO資產的重大損失，並可能損害USO 執行交易的能力。

CEA和CFTC法規對旨在保護客户的FCM和票據交換所提出了多項要求，包括 要求實施風險管理計劃、內部監控和控制、資本和流動性標準、客户披露以及審計和審查計劃。特別是，CEA和CFTC的規定要求FCM和票據交換所 將從客户那裏收到的所有資金與專有資產分開。不能保證CEA和CFTC規定的要求 將防止USO或其投資者蒙受損失，或不會對USO或其投資者造成實質性不利影響。

具體地説，在FCM或清算所破產的情況下，USO可能僅限於收回代表FCM合併客户賬户分離的所有可用資金的按比例份額，或者USO可能根本不會收回任何 資產。USO還可能因其未平倉和平倉而蒙受任何未實現利潤的損失。這是因為，如果發生這種 破產，USO將根據美國破產法和適用的CFTC法規，獲得給予FCM客户和通過清算所清算的交易參與者的保護 。此類規定通常 規定，如果破產的FCM或交易所的結算所持有的客户財產不足以滿足所有客户 索賠，則按比例向客户分配破產的FCM或交易所的結算所持有的客户財產。 如果FCM或交易所的結算所持有的客户財產不足以滿足所有客户 索賠，則按比例分配給客户。

清算FCM的破產 可能由FCM的一個客户違約等原因造成。在這種情況下，交易所的 結算所獲準使用USO發佈的全部保證金(以及 FCM的其他客户發佈的保證金)來支付破產的FCM所欠的金額。因此，USO可能無法收回其期貨 頭寸(包括記為保證金的資產)應支付的金額，並可能遭受重大損失。

儘管 USO可能會在其FCM倒閉或破產時蒙受損失，但USO的大部分資產都以國庫券、現金和/或現金等價物的形式與USO的託管人持有，不會受到FCM破產的影響。

USO託管人的失敗或破產可能導致USO資產的重大損失。

USO的大部分資產以國庫券、現金和/或與託管人的現金等價物形式持有。 託管人的破產可能導致該託管人持有的USO資產完全損失，在任何給定時間，這些資產都可能佔USO總資產的很大一部分。

第三方 可能侵犯或以其他方式侵犯知識產權，或聲稱USCF侵犯或以其他方式侵犯其知識產權 ，這可能會導致重大成本和注意力轉移。

第三方可能未經許可使用USO的知識產權或技術，包括使用其業務 方法、商標和交易程序軟件。USCF擁有USO業務方法的專利，並已 註冊其商標。USO目前沒有任何專有軟件。但是，如果它在未來 獲得專有軟件，任何未經授權使用USO專有軟件和其他技術也可能對其競爭優勢 造成不利影響。USO可能沒有足夠的資源來實施監控未經授權使用其專利、商標、專有軟件和其他技術的程序。此外，第三方可以獨立開發與USCF類似的商業方法、商標或專有 軟件和其他技術，或聲稱USCF侵犯了他們的知識產權，包括 他們的著作權、商標權、商號、商業祕密和專利權。因此，USCF可能不得不在 將來提起訴訟，以保護其商業祕密，確定其他方專有權利的有效性和範圍， 針對其侵犯或以其他方式侵犯其他方權利的指控為自己辯護，或針對其 權利無效的指控為自己辯護。任何此類訴訟，即使USCF勝訴，無論是非曲直，都可能導致巨大的 成本，將其資源從USO轉移，或要求其更改其專有軟件和其他技術，或簽訂版税 或許可協議。

由於技術使用的增加，有意和無意的網絡攻擊構成了運營和信息安全風險。

隨着互聯網等技術使用的增加，以及對計算機系統執行必要業務功能的依賴，USO容易受到運營和信息安全風險的影響。通常，網絡事件可能是故意攻擊 或非故意事件(如針對USO的網絡攻擊、自然災害、工業事故、USO的 災難恢復系統故障或相應的員工錯誤)造成的。網絡攻擊包括(但不限於)為挪用資產或敏感信息、損壞數據或造成運營中斷而未經授權 訪問數字系統。網絡攻擊也可能以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如在網站上造成 拒絕服務攻擊。網絡安全故障或USO的清算經紀人或第三方服務提供商 提供商(包括但不限於索引提供商、管理員和轉賬代理、託管人)有能力 造成中斷並影響業務運營，可能導致財務損失、USO股東 無法進行業務交易、違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、處罰、聲譽損害、報銷 或其他賠償成本和/或額外的合規成本。如果這些事件 影響USO的電子數據處理、傳輸、存儲和檢索系統，或影響我們數據的可用性、完整性、 或機密性，負面影響可能會變得特別嚴重。

此外，為了防止將來發生任何網絡事件，可能會產生大量成本。USO及其股東可能因此 受到負面影響。雖然USO已制定業務連續性計劃，但此類計劃存在固有限制 。

一般風險因素

美國關税和進出口法規的更改可能會對USO產生負面影響。

關於美國貿易政策、條約和關税已經和可能發生的重大變化， 一直在進行討論和評論。美國新一屆總統政府和美國國會正在重新審議，並在某些情況下逆轉了美國前總統政府所做的改變，美國與其他國家在貿易政策、條約和關税方面的未來關係存在不確定性 。這些事態發展，或認為其中任何一種都可能發生的看法，可能會對全球經濟狀況和全球金融市場的穩定 產生實質性的不利影響，並可能顯著減少全球貿易，特別是受影響國家與美國之間的貿易 。這些因素中的任何一個都可能抑制經濟活動，並對USO及其投資產生負面影響。

美國新總統政府潛在的法律、法規和政策變化存在不確定性，可能會直接影響金融機構和全球經濟。

作為2020年11月3日舉行的美國總統選舉和隨後的參議院決選的結果， 美國政府行政和立法部門的控制權發生了變化。聯邦政策(包括税收政策)和監管機構的變化(包括税收政策)隨着選舉後政策和人事的變化而發生變化， 這會導致涉及能源部門的監督和監管水平、氣候變化和金融服務業的變化 以及税率的變化。影響能源部門和金融機構的現行法律和監管框架的潛在變化的性質、時間以及經濟和政治影響仍然高度不確定。圍繞 未來變化的不確定性可能會對USO及其投資產生不利影響。

有關USO、其投資目標和投資的其他 信息

USO 是特拉華州的一家有限合夥企業，成立於2005年5月12日。它根據日期為2017年12月15日的第七次修訂和重新簽署的有限合夥協議(不時修訂的“有限合夥協議”)的條款運作， 該協議將USO的完全管理控制權授予USCF。USO的主要業務辦公室仍設在1850公噸。暗黑破壞神大道，套房 640，核桃溪，加利福尼亞州94596。

USO的 淨資產主要包括對石油期貨合約的投資，在較小程度上，為了遵守監管 要求、風險緩解措施、流動性要求，或考慮到市場狀況，其他與石油相關的投資。 USCF目前預計可能導致USO投資於其他與石油相關的投資的市場條件包括允許 USO獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。

USO 實質上將其全部資產投資於石油期貨合約，同時通過持有其保證金、抵押品和與美國兩年或以下短期債務(“國庫券”)、現金和現金等價物中這些債務有關的 金額的其他要求來支持此類投資。 USO 將其全部資產投資於石油期貨合約，同時通過持有與這些義務相關的保證金、抵押品和其他要求的 金額來支持此類投資。USO的每日持有量可在 USO的網站上查看，網址為Www.uscfinvestments.com.

USO 在不利用槓桿或無法履行其在石油權益投資方面的當前或潛在 保證金或附帶義務的情況下，最大限度地投資於石油權益。在追求這一目標的過程中，USCF的主要關注點 是石油期貨合約的投資，以及USO對國債、現金和/或現金等價物(用於保證金和作為抵押品)的投資的管理。

USO 尋求投資於石油權益的組合，以便其資產淨值的每日變化(以百分比計算)將密切 跟蹤基準石油期貨合約價格(也以百分比計算)的每日變化。作為一個特定基準， USCF致力於將USO的交易放在石油權益中，並以其他方式管理USO的投資，以便“A” 將在“B”的正負10%(10%)範圍內，其中：

USCF 認為，市場套利機會將導致USO在紐約證券交易所Arca的股價每日變化密切 跟蹤USO每股資產淨值的每日變化，但不能保證這一點。USCF進一步認為，USO資產淨值的每日百分比變化將密切跟蹤基準石油期貨合約 合約的每日百分比變化，加上USO抵押品持有賺取的利息，減去USO的費用。

以下 兩張圖表顯示了USO資產淨值變化與基準石油期貨合約變化之間的相關性。 第一張圖表顯示了截至2020年12月31日的最後30個估值日的每日變化。第二個圖表衡量自2015年12月31日至2020年12月31日的每月變化 。

*過去 的表現不一定預示着未來的結果

*過去的表現 不一定預示着未來的結果

在假設USO的回報與其基準石油期貨合約的每日變化完全相同的情況下，可以通過將USO的實際回報(以每股資產淨值的變化衡量)與其每股資產淨值的預期變化 進行比較，計算出USO的回報與其基準石油期貨合約的回報 的替代跟蹤衡量 。 可以通過比較USO的實際回報(以每股資產淨值的變化衡量)與每股資產淨值的預期變化 來計算USO的回報表現與其基準石油期貨合約的回報 。

截至2020年12月31日的年度，以每股資產淨值變動衡量的USO實際總回報率為(67.66%)%。此 基於截至2019年12月31日的初始每股資產淨值為102.27美元*，以及截至2020年12月31日的末期每股資產淨值為33.07美元。在此期間，USO沒有向其股東進行任何分配。然而，如果USO的每股資產淨值的每日變化準確地跟蹤了基準石油期貨合約每日總回報的變化，那麼截至2020年12月31日，USO的每股資產淨值估計為58.31美元，相關時間段的總回報為(42.97)%。 USO的實際每股資產淨值總回報為(67.66)%，與基於基準 石油期貨合約的預期總回報(42.98)%之間的差額為(24.68)%，也就是説，USO的實際總回報 比基準低了該百分比。USO產生的費用主要包括管理費、期貨合約買賣的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響被利息 和股息收入抵消，並扣除正執行或負執行，往往會導致USO每股資產淨值的每日變化跟蹤 略低於基準石油期貨合約價格的每日變化。

* 調整以使2020年4月28日生效的8股1股反向拆分生效.

此外，由於監管機構和金融市場監管機構對USO施加的限制，USO在投資於基準石油期貨合約之外的其他石油期貨合約方面可能會受到限制。 此外，由於USO受到監管機構和金融市場監管機構的限制，USO在投資於基準石油期貨合約之外的其他石油期貨合約方面可能會受到限制。對USO的限制可能會對USO的 能力產生負面影響(I)重新分配其投資以更有利地實現其投資目標，或(Ii)與 購買創造籃子相關，將此類購買的收益投資於石油期貨合約。因此，USO 的投資者應該預計，USO投資基準石油期貨合約和其他石油期貨合約的能力將繼續受到限制 ，USO可能需要投資於其他與石油相關的權益。無法密切跟蹤基準 石油期貨合約，以及如本招股説明書所述，其投資組合的變化，以及期貨溢價水平變化的影響，將影響USO的業績及其股票價值。

雖然 USO預計在未來的某個時候，它將恢復主要投資基準石油期貨合約，但無法保證何時(如果有的話)會發生這種情況。因此，與2020年春季之前相比，USO的投資表現與基準石油期貨合約的表現之間可能會繼續存在更大的偏差，而USO股價的變化可能無法跟蹤基準石油期貨合約價格的變化，因為在2020年春季之前的任何連續30個估值日內，USO的股價變化都不會像通常那樣，在 百分比變化範圍內跟蹤基準石油期貨合約價格的變化。在此基礎上，USO的投資表現與基準石油期貨合約之間的偏差可能會繼續擴大，而USO股價的變化可能無法跟蹤基準石油期貨合約價格的變化，而這一變化幅度通常在2020年春季之前的30個連續估值日內。由於之前討論的市場狀況和2020年3月及之後發生的監管反應， 短期內購買的大量USO股票、監管機構對石油期貨合約的責任水平和頭寸限制以及2020年對USO實施的FCM風險緩解措施，USO在基準石油期貨合約以外的月份投資於石油期貨合約，並限制了對基準石油期貨合約的投資。 儘管USO能夠實現其投資目標，由於上述 因素，USO很難在任何連續30個估值日期間的USO資產淨值變化幅度和 基準石油期貨合約價格在2020年春季之前的同期平均每日百分比變化範圍內做到這一點。 由於上述因素，USO的資產淨值變化幅度和基準石油期貨合約價格在同一時期內的平均每日百分比變化幅度都很小。例如，截至2020年3月31日的30天期間的平均百分比差異為-0.004%， 截至2020年4月30日的30天期間為-1.364%，而截至2020年5月31日的30天期間為-2.247%。

此外，聯合石化在紐約證交所Arca的股票價格百分比變動沒有像新冠肺炎疫情發生之前那樣密切跟蹤原油現貨價格的每日百分比變化 ，也沒有密切跟蹤2020年原油市場和石油期貨市場發生的重大市場波動。 此外，聯合包裹服務公司股票在紐約證交所Arca市場的百分比變動並沒有像新冠肺炎大流行發生之前那樣密切跟蹤原油現貨價格的每日變動 以及2020年原油市場和石油期貨市場發生的重大市場波動。儘管 如上所述，2020年第四季度，USO的資產淨值與基準石油期貨合約之間的日均收益率差為(0.035)%(或3.5%)，完全在10%的正負區間內。雖然2020年春季出現的與USO在30天內平均 百分比差異較小範圍內實現其投資目標的歷史水平的差異已顯著縮小，但可能會再次出現較大的平均百分比變化差異 ，例如，如果市場狀況以及監管和FCM風險緩解應對措施(類似於 2020春季的情況)再次發生。

USCF 採用“中性”投資策略，以跟蹤基準石油期貨合約價格的變化 ，無論價格是漲是跌。USO的“中性”投資策略旨在允許 投資者一般買賣USO的股票，以便以經濟高效的方式間接投資於原油，和/或允許石油或其他行業的參與者對衝其原油相關交易中的虧損風險。 因此，根據個人投資者的投資目標，通常可能存在與投資 原油相關的風險和/或套期保值所涉及的風險。 這一策略旨在允許 投資者以經濟高效的方式買賣USO的股票，以間接投資於原油，和/或允許石油或其他行業的參與者對衝其原油相關交易中的虧損風險。 因此，根據個人投資者的投資目標，通常可能存在與投資原油相關的風險和/或套期保值所涉及的風險。此外，如上所述，投資USO涉及的風險 USO股票價格的每日百分比變動不能準確跟蹤基準石油期貨合約的每日百分比變動，而基準石油期貨合約的每日百分比變動與輕質低硫原油現貨價格的每日百分比變動並不密切相關。

ConTango和現貨溢價對總回報的影響

期貨溢價 和現貨溢價是自然的市場力量，在過去一年中，相對於假設的原油直接投資，期貨溢價和現貨溢價影響了USO股票投資的總回報。未來，USO股票的市場價格與輕質低硫原油現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。需要注意的是，這種比較忽略了與實際擁有和儲存原油相關的潛在成本，這可能是巨大的。

有幾個 因素決定了投資期貨合約的總回報。一個因素來自於到期前每個月遠期的“滾動”期貨合約 將在當月底到期(“近”或“前”月合約) 。對於需要持有近月合約的策略，該期貨 合約和下個月期貨合約之間的價格關係將影響回報。例如，如果近月期貨合約的價格 高於下一個期貨月合約的價格(這種情況稱為“現貨溢價”)，那麼在沒有任何其他 變化的情況下，下個月期貨合約的價格在成為近月期貨合約並接近 到期時，價格往往會上漲。相反，如果近月期貨合約的價格低於次月期貨合約(這種情況 稱為“期貨溢價”)，那麼在沒有任何其他變化的情況下，下個月期貨合約的價格在成為近月期貨合約並接近到期時往往會下跌 。

以 為例，假設即期交割的原油價格為每桶五十美元，近 個月期貨合約的頭寸價值也為五十美元。隨着時間的推移，原油價格將根據許多市場因素而波動，包括 相對於供應的石油需求。近月期貨合約的價值也將隨着許多市場因素的變化而波動。如果投資者尋求維持近月期貨合約的頭寸，而不接受現貨 桶原油的交割，則投資者必須在臨近到期時賣出當前的近月期貨合約，並投資於下個月期貨合約。為了繼續持有當前近月期貨合約的頭寸，必須每月執行期貨合約的這一“滾動” 。

如果期貨市場處於現貨溢價狀態，例如，當近月期貨合約的價格高於 下個月期貨合約的價格時，投資者將以低於當前近月期貨合約的價格購買下個月期貨合約。假設下個月期貨合約的價格為每桶49美元，或比50美元的近月期貨合約便宜2%，那麼，假設不發生其他變化(例如，當前原油價格或現貨價格、近月合約和下個月合約之間的價格關係，並且忽略佣金成本以及現金和/或現金等價物收入的影響)，下個月49美元期貨合約的價值將上升到50美元 。在這個例子中，下個月期貨合約的投資價值往往會超過原油現貨價格 。因此，新的近月期貨合約有可能上漲12%，而原油現貨價格可能上漲幅度較小，例如僅上漲10%。同樣，原油現貨價格可能下跌了10% ，而期貨合約的投資價值可能下降了另一個數字，例如，只有8%。隨着時間的推移，如果現貨溢價 保持不變，現貨價格和期貨合約價格之間的差額將繼續擴大。

如果期貨市場處於期貨溢價，投資者將以高於當前 近月期貨合約的價格購買下個月期貨合約。同樣，假設近月期貨合約為每桶50美元，則下個月期貨合約的價格可能為每桶51美元，或比前一個月期貨合約貴2%。假設沒有其他變化，下個月51美元期貨合約的價值將在臨近到期時跌至50美元。在本例中， 第二個月的投資價值往往低於原油現貨價格。因此，新的近月期貨合約可能只上漲10%，而原油現貨價格可能上漲更多， 例如12%。同樣，原油現貨價格可能已經下跌了10%，而第二個月期貨 合約的投資價值可能已經下跌了另一個金額，例如12%。隨着時間的推移，如果期貨溢價保持不變，現貨價格和期貨合約價格之間的差額將繼續增加。

下面的 圖表將近月原油期貨合約的每日價格與13美元的價格進行了比較過去10年的月度原油期貨合約(即一年前的合約)。當近月期貨合約價格 高於13日期貨價格時當近月期貨合約價格低於13個月期貨合約時，市場將被描述為現貨溢價。 當近月期貨合約價格低於13時，市場將被描述為現貨溢價。 如果是一個月期貨合約，市場將被描述為期貨溢價。雖然近月期貨合約的價格和13日的價格 個月期貨合約走勢趨於齊頭並進，可以看出，有時近月期貨合約價格會高於 13月期貨合約價格(現貨溢價)，其他時候，近月期貨合約價格 低於13月期貨合約價格(期貨溢價)。

*過去 的表現不一定預示着未來的結果

查看相同數據的另一種方式是從近月原油期貨合約的美元 價格中減去第13個月原油期貨合約的美元價格，如下圖所示。當差額為正時，市場處於現貨溢價 。當差值為負值時，市場處於期貨溢價狀態。在過去的十年裏，原油市場花了很多時間在現貨溢價和期貨溢價上。

*過去 的表現不一定預示着未來的結果

投資於僅擁有近月原油期貨合約的投資組合可能會產生與 投資於擁有相同數量的近12個月原油期貨合約的投資組合不同的結果。一般來説，當原油期貨市場處於現貨溢價時，僅由近月原油期貨合約 組成的投資組合可能會比12個月原油期貨合約的投資組合有更高的總回報。相反，如果原油期貨市場處於期貨溢價狀態，僅包含12個月原油期貨合約的投資組合可能 表現優於僅持有近月原油期貨合約的投資組合。

從歷史上看，原油期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價時期，自1983年石油期貨交易開始以來，現貨溢價的出現頻率略低於期貨溢價。2008年第四季度全球金融危機之後，原油市場進入期貨溢價，並持續了幾年的期貨溢價。在2009年的部分時間裏，期貨溢價水平異常陡峭，原因是美國和全球原油需求疲軟，以及涉及俄克拉荷馬州庫欣原油實物運輸和儲存的問題。庫欣是在美國交易的石油的主要定價點， 導致原油庫存異常高。運輸和儲存能力的提高，加上全球原油需求的增長，減緩了庫存的積累，導致到2011年期貨溢價水平降低。然而，2014年11月底，在歐佩克投票捍衞其市場份額以抵禦美國頁巖油生產商之後，全球原油庫存迅速增長，導致原油市場又一段時間主要保持在期貨溢價(Contango)。這段期貨溢價 持續到2017年12月31日。全球原油庫存下降導致市場在2018年初至2018年10月底陷入現貨溢價，此時美國持續的供應增長，加上歐佩克產量的增加， 再次導致市場參與者擔心全球原油供應再次過剩。原油市場在2019年上半年主要處於期貨溢價 ，在2019年下半年主要處於現貨溢價。原油在2020年1月重新轉為期貨溢價， 在整個2020年中仍然以期貨溢價為主。

在2020年3月，期貨溢價大幅增加，並在新冠肺炎大流行引發的經濟危機期間達到歷史水平 以及產油國之間關於石油產量限制的爭端 。這一期貨溢價水平是由於原油市場和石油期貨市場出現了重大的市場波動。原油價格在 新冠肺炎需求衝擊(導致全球石油消費減少)以及沙特阿拉伯為迴應俄羅斯不願參與延長之前達成的減產協議而於2020年3月初發動的價格戰之後暴跌。由於隔離以及工業和製造業活動的大幅下降，估計每天有2000萬桶原油需求蒸發 。最終，美國、歐佩克、俄羅斯和世界各地的其他產油國同意歷史性地每天削減970萬桶原油供應。隨着2020年第三季度經濟的部分重新開放，石油供應的減少 減少了石油市場在2020年春季經歷的一些前所未有的波動。同樣，期貨溢價在2020年5月恢復到中等水平 。

由於市場和監管條件(包括市場大幅波動、在較短時間內購買了大量USO股票、適用的監管責任水平和石油期貨合約的持倉限制以及2020年對USO實施的FCM風險緩解措施)，USO在基準石油期貨合約以外的月份投資於石油期貨合約，並對基準石油期貨合約的投資受到限制。為了繼續實現其 投資目標，USO從其允許的投資類型和金額中選擇了其當前監管要求所允許的石油期貨合約類型和金額，並根據其金融市場機制和其他市場參與者的風險緩解努力，包括那些到期日晚於基準石油期貨合約幾個月的 石油期貨合約。與USO在第一個月或第二個月持有的 主要是石油期貨合約相比，繼續持有這些較晚月合約的 可能會使USO受到期貨溢價的影響較小。同樣，與USO在第一個月或第二個月主要持有石油期貨合約的情況相比，持續持有這些 個月合約也可能導致USO受到現貨溢價的影響較小。雖然USO繼續投資於月末合約， 不能保證這種情況會持續下去，如果USO重新主要投資基準石油期貨合約 ，它將受到期貨溢價和現貨溢價的更大影響。

USO的交易 政策是什麼？

投資目標

USO的 投資目標是其股票每股資產淨值的每日百分比變化，以反映交付到俄克拉荷馬州庫欣的輕質低硫原油現貨價格的每日百分比變化，以基準石油期貨合約價格的每日變化 加上USO抵押品持有賺取的利息減去USO的 費用來衡量。基準石油期貨合約是在NYMEX交易的輕質低硫原油期貨合約，即 將到期的近月合約，直至滾動期間(如下所述)，在滾動期間，基準石油期貨合約將 在滾動的每日變化期間由即將到期的近月合約和次月 合約按比例表示，直到滾動完成。一旦滾動完成，基準石油期貨合約將是在NYMEX交易的輕質低硫原油期貨合約 ，這是下個月到期的合約。

USO 打算繼續實現如上所述的投資目標。通過儘可能全額投資於石油期貨合約或其他石油相關投資，USCF相信USO資產淨值的每日百分比變化將繼續 密切跟蹤基準石油期貨合約價格的每日百分比變化。USCF認為， 某些套利機會導致在紐約證交所Arca交易的股票價格與USO的資產淨值密切相關。此外，紐約商品交易所交易的石油期貨合約密切跟蹤輕質低硫原油的現貨價格。基於這些預期，USCF認為，USO在紐約證券交易所Arca交易的股票價格的變化已經並將繼續 每天密切跟蹤輕質低硫原油現貨價格的變化。

此外，USO從2020年春季開始的投資包括比基準石油期貨合約晚 個月到期的石油期貨合約，與USO主要在第一個月或第二個月持有 石油期貨合約相比，繼續持有這些較晚的月合約通常會導致USO 受到期貨溢價和現貨溢價的影響較小。雖然USO預計在未來某個時候 它將能夠恢復主要投資於基準石油期貨合約或基於輕質低硫原油的 其他類似期限的期貨合約，但不能保證何時(如果有的話)會發生這種情況。因此，USO的投資者 應該預期USO將繼續投資於其他允許的投資，並且USO的投資表現與基準石油期貨合約之間將繼續存在偏差，USO可能無法在連續30天的USO資產淨值和 基準石油期貨合約價格的平均每日百分比變化幅度如此之小的範圍內實現其投資 目標。 在春季之前，USO的資產淨值和基準石油期貨合約價格的平均每日百分比變化幅度通常都很小 USO投資基準石油期貨合約的能力受到限制， 加上其投資組合的變化，已經並可能繼續影響USO的業績和 其股票價值。

月度滾動

每 個月，在到期的兩週內，USO將基準石油期貨合約(月初是在NYMEX交易的輕質低硫原油期貨合約，即近月或前一個月(這裏稱為 第一個月))更改為NYMEX期貨合約，即下一個月到期的合約(這裏稱為第二個月)。 從歷史上看，這是在四天的時間內完成的，基準石油期貨合約結束時，基準石油期貨合約是屆時到期的下一個月合約 ，該合約一直是基準石油期貨合約，直到下個月基準石油期貨合約在四天內發生變化 。在四天期間的每一天，USCF通過結清或出售USO石油權益頭寸的一定比例，並將反映基準石油期貨合約變化的結清新石油權益頭寸的收益再投資於 USO的石油權益頭寸，對 USO的石油權益頭寸進行了“滾動”。 在過去的四天期間，USO在月底之前的第一個月滾動其石油期貨合約頭寸，以避免此類合約到期和再投資。 在過去的四天內，USCF會在月底前的第一個月滾動其石油期貨合約頭寸，以避免此類合約到期和再投資。

USO 繼續對其投資組合進行月度滾動流程，儘管其投資可能不集中於第一個月期貨合約 ，就像本招股説明書發佈之日一樣。目前，USO推出並重新平衡其 投資組合，以：(1)出售其持有的期貨合約的最早月份，(2)以 允許其滿足市場條件、監管要求和本文所述其他因素的方式重新平衡其投資組合，以及(3)以使USO能夠最好地實現其聲明的投資目標的方式，在上述限制範圍內安排其投資 。

2020年5月，USO將每月滾動/再平衡期從四天延長至十天，原因是其投資組合的規模和多樣化 ，並解決了監管方面的擔憂。在為期十天的滾動期或再平衡期內，USO將 結清某些現有頭寸，例如，當它更改基準石油期貨合約並出售將於本月底到期的合約時，或者當它出售石油期貨合約以應對這裏討論的市場狀況、監管要求和 其他因素時，並以與其聲明的關於類型和類型的投資意向一致的 方式將收益再投資於新的石油期貨合約或其他與石油相關的投資

從四天滾動更改為十天滾動，無論USO在 滾動時是否持有任何基準石油期貨合同，除本文所述外，並未改變USO的基準或其投資目標。基準石油期貨 合約在滾動期間之前的第一個月仍然是在NYMEX交易的輕質低硫原油期貨合約， 在滾動期間，基準石油期貨合約將在第二個月按比例改變為NYMEX交易的輕質低硫原油期貨 合約，直到滾動完成。

通常， 在十天滾動期內的每一天，USO打算重新平衡其最近一個月票據和其他指定票據(可以是該等權益名義價值的100%)名義價值約十分之一的公告百分比 ，並將收益再投資於剩餘的當前投資組合持有量以及更長期的合同和任何新的指定 投資組合持有量，以實現上述允許投資的瀑布。此外，USO可能需要根據市場狀況、監管要求、對USO實施的FCM風險緩解措施或其他影響USO進行投資和實現其投資目標的能力的因素來調整滾動/再平衡 。

USO 將在隨後每個月的前10個交易日滾動頭寸。每月滾動 期間開始的預期日期公佈在USO的網站www.uscfinvestments.com上，如有更改，恕不另行通知。

公文包 組合

USO在紐約證交所Arca開盤的每個工作日都會在其網站上披露其投資組合的總構成。網站 每天披露投資組合持有量，如適用，包括每個石油權益的名稱和價值、其他石油相關投資的具體 類型和該等其他石油相關投資的特徵、每個庫房的名稱和價值 和現金等價物，以及USO投資組合中持有的現金金額。USO的網站可免費訪問。 根據CEA和CFTC的規定，USO用於保證金和抵押品的資產存放在單獨的賬户中。

除了披露USO的日終投資組合外，USO還披露其投資意向在USO投資組合中的投資類型和百分比方面的任何變化 。USO已披露了有關USO持有的允許投資的決策參數 ，包括其在選擇投資時考慮的預期優先順序或瀑布順序 以及其投資組合中要持有的投資類型。這些參數和優先順序對於USO是可自由選擇的，如下所述，USO可以根據法規要求、風險緩解措施、市場狀況、 流動性要求或其他因素進行更改。此外，USO在 月度滾動期末以及未來將持有的投資類型和百分比(包括任何再平衡)將在其網站www.uscfinvestments.com. 上公佈。 因此，在可預見的將來，為了解決和遵守已經影響並將繼續影響其投資決策的市場條件、監管要求和其他因素，USO打算根據這些投資意向 買賣其允許的投資

如上所述，USO在其網站上宣佈的 投資意向可能會因以下任何或全部原因而發生變化：

USO 投資基準石油期貨合約的能力一直並將繼續受到這些事件的限制。此外， 在根據目前的意圖為USO的投資組合確定適當的投資時，或者為了應對上述市場狀況、監管要求或風險緩解措施的變化，USO可能需要持有其投資組合中的大量 現金，而不是其歷史上持有的現金，以滿足潛在的保證金要求。

貿易政策

在管理USO資產時，USCF不使用發佈買入和賣出指令的技術交易系統。USCF轉而採用 一種量化方法，即每次出售創造籃子時，USCF都會購買石油權益，如基準石油期貨合約和其他石油期貨合約，其總市值接近發行創造籃子時收到的國債和/或現金的金額。

購買的特定石油期貨合約取決於各種因素，包括USCF對USO的期貨合約投資相對於到期月份的適當分散 的判斷，以及特定合約的現行價格波動 。雖然USCF在NYMEX石油期貨合約上進行了大量投資，但出於各種原因，包括 確定原油市場風險敞口的能力、頭寸限制或其他監管要求 限制USO的持有量以及市場狀況，USCF可能會投資於在其他交易所交易的石油期貨合約或投資 其他石油相關投資。就USO投資其他石油相關投資而言，它將優先投資於在經濟上與基準石油期貨合約相當的合約和工具，包括 滿足此類標準的清算掉期，然後，在較小程度上，它將投資於其他類型的清算掉期和其他合約、工具 和非清算掉期，如場外市場(或通常稱為“場外市場”)的掉期。 如果包括期貨交易所，以將其在基準石油期貨合約中的頭寸降至適用的頭寸限制或特定的責任水平，或者如果市場狀況表明更適合投資於其他與石油相關的投資 , USO的大部分資產可以 按照這種優先級投資於基準石油期貨合約或NYMEX和ICE Futures發行的相同月份的石油期貨合約 ，以及旨在複製基準石油期貨合約回報的其他石油相關投資 。隨着USO的資產達到更高的水平，它更有可能超過倉位 限制、責任水平或其他監管限制，因此，它更有可能按照 的優先順序投資於更高水平的其他石油相關投資。此外，USCF目前 預計可能導致USO投資於其他石油相關投資的市場條件包括允許USO獲得更大流動性 或以更優惠的價格執行交易。有關監管對USO投資場外交易和清算掉期能力的潛在影響的討論，請參閲“投資USO涉及的風險因素” 。

正如上文討論的 ，各種因素，包括但不限於不斷變化的市場狀況、對USO投資基準石油期貨合約或其他石油期貨合約的監管要求的變化，以及市場參與者(包括FCM)採取的風險緩解 措施，嚴重限制了USO投資於基準石油期貨合約以及USO傳統上會投資於其投資組合中相當大一部分的某些其他投資的能力 。此外，由於這些因素繼續發展，USO不得不投資於其他允許的投資 ，而不是主要投資於基準石油期貨合約和在ICE Futures交易的現金結算但基本相似的石油期貨 合約(即ICE WTI合約)，但也不得不比過去更頻繁地改變其投資組合中的持有量 。雖然USO一直能夠實現其投資目標，但由於上述因素，USO很難在 內實現這一目標，因為USO的資產淨值在任何連續30天的估值期間的百分比變化幅度很小，基準石油期貨合約價格在同一時期內的平均每日百分比變化與2020年春季之前通常存在的百分比變化幅度很小。(br}由於上述因素，USO很難在 年內實現這一目標，因為USO的資產淨值連續30天的百分比變化幅度較小，基準石油期貨合約價格在同一時期內的平均日變化百分比與2020年春季之前的平均百分比變化幅度相同。此外，聯合存儲在紐約證交所Arca的股票價格以百分比為基礎的變化 沒有像 在新冠肺炎大流行發生之前 原油市場和石油期貨市場在2020年發生的重大市場波動那樣密切地跟蹤原油現貨價格的每日百分比變化。 原油市場和石油期貨市場在2020年發生的重大市場波動 原油市場和石油期貨市場 在此之前一直在密切跟蹤原油現貨價格的每日變化。

下面， USO概述了有關其將持有的允許投資的決策參數，包括在選擇要在其投資組合中持有的投資時的預期 優先順序。這些參數和優先順序對USO是可自由選擇的 ，如下所述，USO可以根據法規要求、風險緩解措施、市場狀況、流動性要求或其他因素進行更改。USO將在月末和未來持有的投資類型和百分比(包括任何再平衡)將在USO的網站www.uscfinvestments.com. 上公佈。 因此，在可預見的將來，為了解決和遵守已經影響並將繼續影響其投資決策的市場條件、監管要求或其他因素，USO打算在考慮到訂單的情況下購買或出售以下允許的 投資。

如果， 由於監管要求、風險緩解措施、市場狀況、流動性要求或其他因素，USO無法 投資於上述特定月份合同，則USO將從 根據這些因素合理或可行持有的最近可用月合同開始，逐步調整方法。

如果USO使用場外掉期或其他工具，這些場外掉期或工具還將在不同的月份或合約中提供上述一個或多個相同 允許投資的風險敞口。USO還預計，只要它投資於石油 期貨合約(WTI石油期貨合同除外)和其他石油相關投資，它可能會簽訂各種非交易所交易的 衍生品合約，以對衝此類石油期貨合約和其他石油相關投資的短期價格變動，以對衝當前基準石油期貨合約的 。

從上述瀑布中描述的允許投資的一個階段到下一階段(包括USO將持有的特定組合投資的具體 目標權重)的 進展將在適用的範圍內考慮 未平倉權益的相對水平、倉位限制和其他因素。根據從上述瀑布的一個階段到下一個階段的進展，具體允許的投資和確定的此類投資的目標權重 將在(I)此類滾動/再平衡 期末的任何月度滾動/再平衡期開始的前一天在網站上公佈，以及(Ii)由於市場狀況、監管要求和本文所述的其他因素，在每月滾動期限之外進行的任何再平衡 將在網站上公佈。在極端情況下，可能需要在盤中做出改變。在這種情況下， 更改將在當天結束時在網站上公佈。USO將嘗試在幾天內執行所需的重新平衡 以將市場影響降至最低。但是，可能有必要在通知最少的情況下快速執行這些風險措施。發佈的 投資組合更改將由USO根據網站上的説明在滾動/再平衡期間內實施，或在另一天或另一段時間內實施(與滾動外的特定更改相關)。

USO 將在接近監管或其他 限制或根據需要應對市場狀況或其他因素(包括對USO的額外投資，需要考慮瀑布的特定級別)的過程中完成上述允許投資瀑布的各個階段。一般而言，USO將按上述順序投資於瀑布的每一階段。 然而，如果USO確定在接下來的 個月內或由於其他監管要求、風險緩解措施、市場狀況、流動性要求或其他因素，可能會在瀑布的下一階段投資(即跳過特定的 階段)，則USO可能會繼續投資於瀑布的下一階段(即跳過特定的 階段)。

USCF 可能無法將USO的資產全部投資於總名義金額正好等於USO資產淨值的基準石油期貨合約。例如，作為標準化合約，基準石油期貨合約是針對特定商品的指定數量 ，而USO的資產淨值和出售創造籃子的收益不太可能是這些合約金額的精確 倍。因此，在這種情況下，USO可能會通過使用其他與石油相關的投資，例如與基準石油期貨合約價格變化有更好相關性的場外合約，更好地獲得基準石油期貨合約價格變化的確切風險敞口 。

USO 預計，只要它投資於輕質低硫原油合約以外的石油期貨合約(如柴油取暖油、天然氣和其他基於石油的燃料的期貨 合約)和其他與石油相關的投資，它將 進入各種非交易所交易的衍生品合約，以對衝此類石油期貨合約和 其他與石油相關的投資相對於當前基準石油期貨合約的短期價格變動。

USCF 預計不會讓USO的石油期貨合約到期並接受標的商品的交割。相反， USCF將平倉現有頭寸，例如，當它更改基準石油期貨合約或其他與石油相關的投資 或它以其他方式確定這樣做是否合適時，並將收益再投資於新的石油期貨合約或其他與石油相關的 投資。也可以結清頭寸以滿足贖回籃子的訂單，在這種情況下，此類籃子的收益將不會再投資 。

流動性

USO 僅投資於USCF認為交易量充足的石油期貨合約和其他石油相關投資 ，以允許隨時持有和清算這些金融權益和其他石油相關投資 USCF認為可以隨時與原始交易對手或通過承擔USO頭寸的第三方進行清算的其他石油相關投資 。

現貨 商品

雖然交易的原油期貨合約可以實物結算，但USO不打算接受或進行實物交割。USO可能會 不時交易其他與石油相關的投資，包括基於原油現貨價格的合約。

利用

USCF 努力使USO持有的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由USO持有，還是作為保證金或其他 抵押品入賬，在任何時候都接近其石油期貨合約和其他石油相關投資項下義務的總市值。 大宗商品池在期貨合約或其他相關投資中的交易頭寸通常要求 通過保證金資金的存款來擔保，保證金僅佔期貨合約(或其他商品 利息)整個市場價值的一小部分。

儘管 根據其有限合夥協議允許這樣做，但USO沒有也不打算利用其資產進行相應的 投資。與前述一致，USO上述已宣佈的投資意向及其任何變更 將考慮到USO需要進行允許的投資，同時使其能夠保持充足的流動資金 以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理可能的範圍內避免USO被槓桿化。如果市場 條件需要，這些風險降低程序(包括投資出售)可能會在短時間內發生(br}在滾動或再平衡期間以外的情況下)。

借款

USO不使用借款 ，除非USO需要在實物交割時借錢，如果USO交易現金商品， 或因意外贖回而產生的短期需求。

場外 衍生品(包括價差和跨期)

除石油期貨合約外，主力期貨交易所的石油期貨合約還有許多上市期權。 這些合約為投資者和套期保值者提供了另一套金融工具，用於管理對原油市場的敞口 。因此，USO可能會在這些交易所購買原油期貨合約的期權，以實現其投資目標 。

除了石油期貨合約和石油期貨合約上的期權之外，還有一個活躍的非交易所交易的與原油相關的衍生品市場 。這些衍生品交易(也稱為場外交易合同)通常在私人合同中的雙方之間簽訂 。與石油期貨合約上的大多數交易所交易石油期貨合約或交易所交易期權 不同，此類合約的每一方都承擔另一方的信用風險。即， 另一方可能無法履行其合同義務的風險。為降低與此類合同相關的信用風險，USO通常會根據國際掉期和衍生工具協會(ISDA)發佈的主協議 與各交易對手簽訂協議，該主協議規定將其對交易對手的全部 風險進行淨額結算。

USCF 根據董事會批准的準則，根據 評估或審查場外交易合同的每個潛在或現有交易對手的信譽。

USO 可能會進行某些交易，其中場外交易成分與相應的期貨合約進行交換(“交換 以換取相關頭寸”或“EFRP”交易)。在USO簽訂的最常見的EFRP交易類型中， 場外交易部分是購買或出售一籃子或多籃子USO股票。這些EFRP交易可能使USO在場外交易組件執行和相應期貨合約交易所之間的過渡期間面臨交易對手風險 。 通常情況下，EFRP交易的交易對手風險僅在執行當天存在。

USO 可能會在其交易中使用價差或跨區交易，以減輕其投資組合之間的差異以及跟蹤基準石油期貨合約價格的目標 。當USO選擇在同一標的資產上同時持有多頭和空頭頭寸 ，但交割月份不同時，它將使用價差。

在截至2020年12月31日的一年中至2021年2月28日，USO將其衍生品活動僅限於石油期貨合約和EFRP交易。

金字塔

USO 沒有也不會採用通常稱為金字塔的技術，即投機者使用現有頭寸的未實現利潤 作為買賣同一或另一種商品權益的額外頭寸的變動保證金。

USO之前的績效

*過去 的表現不一定預示着未來的結果

USCF 管理USO，這是一個商品池，發行在紐約證交所Arca交易的股票。下圖顯示了截至2021年2月28日的授權參與者數量、自成立以來創建和贖回的籃子總數以及USO的流通股數量 。

自2006年4月10日開始向公眾發售股票至2021年2月28日，基準石油期貨合約的簡單日均變動為(0.016)%，而在同一時間段內，統一石油期貨的資產淨值的簡單日均變動為(0.035)%。 自2006年4月10日開始向公眾發售股票至2021年2月28日，基準石油期貨合約的簡單日均變動為(0.016)%，而統一石油期貨的資產淨值每日簡單平均變動為(0.035)%。日均利差為(0.019)%(或1.9個基點，其中1個基點等於 1%的1/100)。作為基準石油期貨合約每日交易量的百分比，資產淨值每日跟蹤的平均誤差為1.18%，這意味着在這段時間內，USO的跟蹤誤差在將 設定為基準跟蹤目標的正負10%範圍內。

下面的 表顯示了USO自成立以來至2021年2月28日的股票交易價格與每日資產淨值之間的關係。第一行顯示USO的收盤價與資產淨值之間的平均差額，自成立以來按日計算 ，而第二行和第三行顯示自成立以來日終溢價和資產淨值折扣的最大日金額(按百分比計算)。USCF認為，通常會出現最高和最低日終溢價和折扣 ，因為紐約證交所Arca的股票交易一直持續到下午4點。紐約商品交易所在下午2：30確定結算價 之後的東部時間。美國東部時間，而USO的資產淨值是根據下午2：30石油期貨合約的結算價 計算的。美國東部時間和USO在紐約證交所Arca的收盤價考慮了石油期貨合約價格在結算價格確定後發生的變化 。因此，在紐約證交所Arca開市和交易輕質低硫原油的期貨交易所關閉期間，交易價差和由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大，從而增加股票價格和股票資產淨值 之間的差異。

有關USO性能的更多 信息，請參閲下面的性能表。¹

*過去 的表現不一定預示着未來的結果

USO的複合 性能數據

儲油池名稱：美國石油基金(United United States Oil Fund，LP)

池類型：公共、 交易所上市商品池

開始交易時間： 2006年4月10日

總訂閲量 (從開始到2021年2月28日)：78,617,088,580.00美元

截至2021年2月28日的資產淨值：3462,252,223.45美元

截至2021年2月28日的每股資產淨值：41.25美元

最差月度降幅： 2020年3月(54.70%)

最差峯谷降幅 降幅：2008年6月-2020年4月(97.92%)

股份數量(截至2021年2月28日 )：83,923,603股

提款： 在指定期間內發生的損失。提款僅根據月度回報計算，不反映月內數字 。

最糟糕的 月度百分比下降：最近五個日曆年和年初至今遭受的最大單月損失。

最糟糕的 峯谷縮水：USO歷史上每股資產淨值的最大百分比降幅。這不一定是連續的 下跌，但可以是負回報大於正回報的一系列正回報和負回報。 最糟糕的峯谷縮水錶示月末每股資產淨值的最大累計百分比跌幅不等於 ，也不會被隨後的月末每股資產淨值超過。

USO的運營

USCF及其管理 和貿易商

USCF 是一家單一成員有限責任公司，於2005年5月10日在特拉華州成立。USCF將其主要 業務辦公室保留在1850公噸。暗黑破壞神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亞州94596。USCF是特拉華州公司Wainwright Holdings，Inc.的全資子公司，Wainwright Holdings，Inc.是一家擁有 USCF和另一家交易所交易基金顧問的中間控股公司。Wainwright是Concierge Technologies，Inc.(公開交易代碼為CNCG)(“Concierge”)的全資子公司，後者是一家上市控股公司，擁有各種金融和非金融業務。Nicholas Gerber先生(以下討論)以及某些家族成員和某些其他股東擁有Concierge的 多數股份。Wainwright是一家控股公司，目前持有USCF和USCF Advisers LLC(USCF Advisers LLC)，USCF Advisers LLC是一家根據1940年修訂的“投資顧問法案”(“USCF Advisers”)註冊的投資顧問公司。USCF Advisers是USCF SummerHaven Dynamic Commodity Strategy No K-1 Fund(“SDCI”)的投資顧問， USCF ETF Trust系列。USCF Advisers也是USCF商品戰略基金(“USCF商品戰略基金”)(“USCF共同基金”)的投資顧問，直到2019年3月，共同基金清算了其所有資產，並按比例向所有剩餘股東分配現金。它也是USCF ETF Trust 兩個系列的投資顧問，它們清算了所有資產，並按比例將現金分配給所有剩餘股東：USCF SummerHaven SHPEI Index 基金(“買入”)和USCF SummerHaven SHPEN Index Fund(“BUYN”), 截止到2020年5月。 USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust根據1940年法案註冊。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust的董事會由不同於在USCF董事會任職的獨立董事 的獨立受託人組成。 USCF ETF Trust和 USCF Mutual Funds Trust的獨立受託人與USCF董事會中的獨立董事不同。USCF是NFA成員，並於2005年12月1日在CFTC註冊為CPO，並於2013年8月8日註冊為掉期公司。

USCF 還擔任美國天然氣基金LP(“UNG”)、美國12個月石油 基金LP(“USL”)、美國汽油基金LP(“UGA”)、美國12個月天然氣 基金LP(“UNL”)和美國布倫特石油基金LP(“BNO”)、美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)、美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)的普通合夥人。

USCF 也是美國商品指數基金(“USCI”)、美國銅指數基金(“CPER”) 和USCF新月加密指數基金(“XBET”)的發起人，這三隻基金都是美國商品指數基金信託基金(“USCIFT”)的一系列基金。 之前為XBET提交的註冊聲明已於2020年6月25日撤回。

USO、UNG、UGA、UNL、USL、BNO、USCI和CPER在本文中統稱為“相關公共基金”。

相關公共基金必須遵守修訂後的1934年證券交易法(“證券交易法”)的報告要求，如果根據1940年法案註冊，相關公共基金也必須遵守1940法案的報告要求。欲瞭解有關各相關公共基金的更多信息，USO的投資者可致電1-800-920-0259，或訪問www.uscfinvestments.com 或證券交易委員會網站www.sec.gov。

USCF 需要評估USO對FCM的信用風險，監督某些授權 購買者(“授權參與者”)買賣USO股票的情況，審查USO的日常頭寸和保證金要求，並管理USO的 投資。USCF還支付Alps Distributors，Inc.(“Alps Distributors”)和紐約梅隆銀行(“BNY Mellon”)的費用，Alps Distributors，Inc.(“Alps Distributors”)是USO的營銷代理(“Marketing Agent”)，紐約梅隆銀行(“BNY Mellon”)自2020年4月1日起擔任USO的 管理人(“管理員”)和託管人(“託管人”)，併為USO提供會計和轉賬 代理服務。布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman&Co.)在紐約梅隆銀行之前擔任USO的管理員和託管人 。BBH&Co.向USO和相關公共基金提供的某些基金會計和基金管理服務已於2020年5月31日終止，以便過渡到紐約梅隆銀行。

有限合夥人不參與USO的管理或控制，對USO的運營或業務幾乎沒有發言權。有限 合作伙伴無權選擇USCF作為年度或任何其他持續基礎上的普通合作伙伴。但是，如果USCF自願退出普通合夥人 ，USO大部分流通股的持有人(不包括退出的USCF及其附屬公司擁有的 股份(如果有))可以選擇其繼任者。USCF不得被解除普通 合夥人身份，除非獲得至少66%和2/3%的USO已發行 股份(不包括USCF及其附屬公司擁有的股份，如果有)的持有者的贊成票批准，且須滿足LP協議中規定的某些條件 。

USCF的業務和事務由董事會管理，董事會由管理董事和符合紐約證券交易所Arca Equities Rules和2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)規定的獨立董事要求的三名獨立董事組成。管理董事中的每一位都是USCF的執行 官員和員工。管理董事有權根據有限責任公司協議的條款 管理USCF。USCF通過其管理主任管理USO的日常運作。董事會 有一個審計委員會，由三名獨立董事(Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III和Peter M. Robinson)組成。審計委員會受審計委員會章程的管轄，該章程張貼在USO的網站上，網址為Www.uscfinvestments.com。 董事會已確定審計委員會的每位成員均符合紐約證交所Arca和審計委員會章程的財務知識要求。董事會進一步認定，Ellis先生和Fobes先生均擁有紐約證交所Arca要求的會計或相關 財務管理專業知識，因此他們均被視為S-K條例第407(D)(5)項中定義的“審計委員會財務 專家”。

USO 沒有高管。根據有限責任協議的條款，USO的事務由USCF管理。

以下是CFTC規則3.1中定義的USCF的個人負責人：John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Melinda D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Scott Schoenberger、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Carolyn M.Yu和Wainwright Holdings，題名/責任者：Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson， Gordon L.Ellis，Malcolm R.Fobes III，Ray W.Allen，Kevin A.Baum和Carolyn M.Yu。此外，Wainwright是委託人，因為 它是USCF的唯一成員。委託人均無擁有或擁有USO的任何其他實益權益。雷·W·艾倫(Ray W.Allen)和凱文·希恩(Kevin Sheehan)為USO做出交易和投資決策。雷·W·艾倫(Ray W.Allen)、安德魯·F·恩吉姆(Andrew F Ngim)和凱文·希恩(Kevin Sheehan)代表USO執行交易。此外，Nicholas D.Gerber、John P.Love、Robert L.Nguyen、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Kevin Sheehan、Kathryn Rooney、Maya Lowry和Ryan Katz已在CFTC註冊為USCF的關聯人，並且是NFA準會員。約翰·P·洛夫、凱文·A·鮑姆、凱文·希恩和雷·W·艾倫也在CFTC註冊為掉期關聯人。

雷·W·艾倫64歲，自2008年1月以來擔任USCF投資組合經理。Allen先生從2008年2月到2010年3月擔任以下投資組合經理：(1)UGA 從2008年2月到2010年3月，然後從2015年5月開始擔任投資組合經理，(2)UHN從2008年4月 到2010年3月，然後從2015年5月開始擔任投資組合經理，(3)UNL從2009年11月到2010年3月， 然後從2015年5月開始擔任投資組合經理。此外，他一直擔任以下投資組合經理：(1)DNO自2009年9月以來， (2)USO和USL自2010年3月以來，(3)BNO自2010年6月，(4)UNG自2015年5月，(4)USOU 和USOD，從2017年7月至2019年12月，以及(5)USCF商品戰略基金，一系列USCF共同基金信託， 從2017年10月至2019年3月。自2018年5月以來，Allen先生還一直擔任USCF SummerHaven Dynamic 商品策略No K-1基金的投資組合經理，該基金是USCF ETF Trust的系列產品。Allen先生自2009年3月以來一直是USCF 在CFTC和NFA上市的負責人，並自2015年7月 和2008年3月至2012年11月註冊為USCF的聯繫人。此外，自2015年7月以來，Allen先生已被批准為USCF的NFA掉期相關人員 。截至2017年2月，他也是USCF Advisers， LLC(簡稱USCF Advisers)的聯營和互換聯營人員。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。Allen 先生從加州大學伯克利分校獲得經濟學學士學位，並持有NFA系列3註冊證書。

凱文 A.鮑姆現年50歲，自2016年9月1日起擔任USCF首席投資官，2016年3月至2017年4月擔任USCF投資組合經理。在加入USCF之前，鮑姆先生於2015年12月至2016年3月暫時退休。鮑姆先生在2014年10月至2015年12月期間擔任景順(Invesco)副總裁兼高級投資組合經理，景順是一家投資管理公司，管理着一系列交易所交易基金 。鮑姆在2012年5月至2014年9月期間暫時退休。從1993年5月至2012年4月，鮑姆先生擔任全球資產管理公司OppenheimerFunds，Inc.的高級投資組合經理兼大宗商品主管。鮑姆先生自2016年4月以來一直被批准為USCF的NFA負責人、聯營人員，並在2016年4月至2020年3月和2020年11月期間被批准為USCF的掉期聯營人員，截至2017年1月，他還是USCF Advisers的聯營人員和分支經理。 截至2017年2月，他也是USCF Advisers的聯營人員和分支經理。USCF Advisers是USCF的附屬公司， 是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為大宗商品 池運營商、NFA成員和掉期公司。鮑姆先生是CFA特許持有人，Caia Charterholder，獲得德州理工大學金融學士學位，並持有NFA系列3註冊證書。

斯圖爾特·P·克蘭博(Stuart P.Crumaugh)現年57歲，自2015年5月以來一直擔任USCF首席財務官、祕書和財務主管，自2017年12月以來也是Wainwright Holdings，Inc.(簡稱Wainwright)的母公司Concierge Technologies，Inc.(簡稱Concierge)的首席財務 官 。自2019年11月以來，他也是禮賓公司(Concierge)子公司MaryGold&Co.的財務主管和董事會成員 。此外，自2016年12月以來，克倫博先生一直擔任USCF母公司和唯一成員Wainwright的董事。克倫博先生自2015年7月1日起擔任在CFTC和NFA上市的USCF負責人，截至2017年1月，他是USCF Advisers的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。自2015年6月以來，克倫博先生一直擔任USCF顧問的財務主管和祕書。他自2015年5月以來一直擔任(1)USCF ETF信託的管理受託人、首席財務 官和財務主管，(2)自2016年10月以來擔任USCF共同基金信託的管理託管人、首席財務官和財務主管。克倫博先生於2015年4月6日加入USCF，擔任助理首席財務官。在加入USCF之前，克倫博先生是Sikka Software Corporation的財務副總裁兼首席財務官，該公司是一家軟件服務醫療保健公司，在2014年4月至2015年4月6日期間提供優化軟件 和數據解決方案。克倫博先生在2014年1月至2014年3月、2012年10月至2012年11月以及2011年1月至2011年2月期間擔任康納集團(Connor Group)的顧問，為多家初創公司提供技術會計、IPO準備工作和併購諮詢服務。康納集團是一家技術會計諮詢公司， 在2014年1月至2014年3月、2012年10月至2012年11月以及2011年1月至2011年2月期間為多家初創公司提供技術會計、IPO準備和併購諮詢服務。從2012年12月到2013年12月，克倫博擔任副總統, Auction.com，住宅和商業房地產在線拍賣公司 LLC的公司財務總監兼財務主管。2011年3月至2012年9月，克倫博先生擔任IP Infusion Inc.的首席財務官 ，這是一家技術公司，為主要移動運營商和網絡基礎設施提供商提供啟用軟件定義的 網絡解決方案的網絡路由和交換軟件。克倫博先生於1987年在密歇根州立大學獲得會計和工商管理學士學位，現為密歇根註冊會計師(非在職)。

尼古拉斯·D·格伯(Nicholas D.Gerber)58歲，2015年5月15日起任副總裁，2005年6月起任管理總監。Gerber先生於2005年6月至2015年5月15日擔任USCF總裁兼首席執行官，並於2005年6月至2019年10月擔任USCF董事會主席 。Gerber先生於2005年與他人共同創立了USCF，在此之前，他於1995年3月與他人共同創立了ameristock Corporation，這是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司，根據1940年的《投資顧問法案》(Investment Advisers Act)註冊，於1995年3月至2013年1月期間註冊。自2015年1月26日以來，Gerber先生還擔任了 Concierge Technologies，Inc.(“Concierge”)的首席執行官、總裁和董事會主席，該公司是一家上市公司，股票代碼為 “CNCG”。禮賓是Wainwright的唯一股東。自2019年11月以來，他也是Concierge的子公司 MaryGold&Co.的首席執行官和董事會成員。格伯先生也是温賴特公司的總裁兼董事，他自2004年3月以來一直擔任該職位。1995年8月至2013年1月，Gerber先生擔任ameristock 共同基金公司的投資組合經理。2013年1月11日，ameristock共同基金公司與Drexel Hamilton Centre American 股票基金(Drexel Hamilton Centre American Equity Fund)合併，後者是Drexel Hamilton共同基金系列。Drexel Hamilton Mutual Funds不隸屬於ameristock Corporation、ameristock Mutual Fund，Inc.或USCF。Gerber先生還曾在2013年6月至今擔任USCF顧問，從2013年6月至2015年6月18日擔任總裁，從2015年6月18日至今擔任副總裁。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，自2017年2月以來， 註冊為商品池運營商, NFA會員和互換公司。自2014年以來，他還分別擔任USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust的董事會主席(USCF ETF Trust和與USCF Mutual Funds Trust一起被稱為“信託”)，每個信託都是根據1940年修訂的 投資公司法註冊的投資公司。此外，Gerber先生在2014年6月至2015年12月期間擔任USCF ETF Trust總裁兼首席執行官。Gerber先生自2005年11月以來一直是USCF的負責人，自2005年11月起在CFTC和NFA上市， 自2005年12月以來一直是USCF的準會員和聯繫人，自2009年5月以來一直擔任USCF的分行經理。此外， 自2017年1月起，他是USCF Advisers的負責人，自2017年2月起，他是USCF Advisers的關聯人和分支機構經理。Gerber先生曾在2017年2月至2020年3月期間擔任USCF Advisors的掉期聯營人員。Gerber先生擁有舊金山大學的金融MBA學位，斯基德莫爾學院的學士學位，並擁有NFA Series 3註冊證書。

約翰·P·洛夫，49,自2015年5月15日起擔任USCF總裁兼首席執行官，自2016年10月起擔任USCF管理總監，自2019年10月起擔任USCF董事會主席。洛夫也是Wainwright的董事，他自2016年12月以來一直擔任該職位。樂福先生曾在2010年3月至2015年5月15日期間擔任相關公共基金的高級投資組合經理。在此之前，當他還在USCF時，他是一名投資組合經理，從2006年4月推出USO開始。樂福先生在2006年4月至2010年3月期間擔任USO投資組合經理，在2007年12月至2010年3月期間擔任USL投資組合經理。樂福先生自2007年4月以來一直擔任UNG的投資組合經理，自2010年3月以來一直擔任UGA、UHN和UNL的投資組合經理。樂福先生自2016年11月以來一直擔任USCF Advisers董事會成員，並自2015年6月18日以來擔任 主席。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。他還 在2014年9月至2015年12月期間擔任USCF ETF信託的股票拆分指數基金(Stock Split Index Fund)的聯合投資組合經理 ，當時他被提升為USCF ETF信託的總裁兼首席執行官。自2016年10月至今，他還擔任USCF共同基金信託的總裁兼首席執行官。自2006年1月17日以來，Love先生一直是在CFTC和NFA上市的USCF負責人 。樂福先生自2015年2月和2005年12月1日至2009年4月16日註冊為USCF聯繫人。自2016年3月起，樂福先生已註冊為USCF分行經理。另外, 樂福先生自2015年2月以來一直被批准為NFA掉期關聯人。自2017年1月起，樂福先生是USCF Advisers LLC的負責人 。此外，自2017年2月起，他是USCF Advisers的關聯人員、SWAP關聯 人員和分支機構經理。樂福先生擁有南加州大學的學士學位，擁有NFA系列3和FINRA系列7的註冊證書，是CFA特許持有人。

安德魯·F·恩吉姆(Andrew F Ngim)現年60歲的他於2005年與人共同創立了USCF，自2005年5月以來一直擔任管理總監，自2016年8月15日以來， 一直擔任USCF的首席運營官。Ngim先生自2013年1月以來一直擔任USCI和CPER的投資組合經理，並從2013年1月至2018年9月擔任美國農業指數基金的投資組合經理。恩吉姆還曾在2005年6月至2012年2月期間擔任USCF的財務主管。此外，自2013年6月USCF Advisers成立以來，他一直是董事會成員，自2021年3月以來一直擔任USCF Advisers的助理祕書和助理財務主管，並自 2021年3月以來擔任USCF Advisers的首席運營官。在任職於USCF和USCF Advisers之前和同時，Ngim先生於1999年1月至2013年1月擔任總部位於加利福尼亞州的投資顧問ameristock Corporation的常務董事，該公司由他於1995年3月共同創立， 於2000年1月至2013年1月擔任ameristock共同基金公司的聯合投資組合經理。Ngim先生還擔任過(A)USCF ETF Trust以下系列的投資組合 經理：(1)股票拆分指數基金(2014年9月至2017年10月)， (2)USCF餐飲領袖基金(2016年11月至2017年10月)，(3)USCF SummerHaven SHPEI指數基金(2017年12月至2020年10月)，(4)USCF SummerHaven SHPEN指數基金(2017年12月至2020年4月)，以及(B)aNgim先生還擔任USCF SummerHaven動態商品策略No K-1基金(USCF ETF Trust的一系列)的投資組合經理, 從2018年5月至今。Ngim先生 擔任以下基金的管理受託人：(1)USCF ETF信託基金(自2014年8月至今)和(2)USCF共同基金信託基金(自2016年10月至今) 。Ngim先生自2005年11月以來一直擔任在CFTC和NFA上市的USCF的負責人，並自2017年1月以來擔任USCF Advisers LLC的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。Ngim 先生從加州大學伯克利分校(University Of California At Berkeley)獲得學士學位。

羅伯特·L·阮(Robert L.Nguyen)現年61歲，自2015年7月以來擔任管理總監兼校長。阮先生於2014年12月至2016年12月在Wainwright 董事會任職。阮先生於2005年與他人共同創立了USCF，並擔任管理總監至2012年3月。阮先生於2013年1月至2015年3月期間擔任Ribera Investment Management的投資經理，該公司是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問。在為USCF服務之前(br})，從2000年1月至2013年1月，阮先生擔任ameristock Corporation的管理負責人， 他於1995年3月與人共同創立的根據1940年《投資顧問法案》註冊的加州投資顧問。 阮先生是2005年11月至2012年3月在CFTC和NFA上市的USCF的負責人，以及從2005年11月到2012年3月在CFTC和NFA上市的USCF的關聯 人員。 Nguyen先生是USCF的負責人，從2005年11月至2012年3月在CFTC和NFA上市的USCF的關聯 人，根據1940年的《投資顧問法案》註冊的加州投資顧問公司。 阮先生是USCF的負責人阮先生自2015年7月以來一直是在CFTC和NFA上市的USCF負責人 ，自2015年12月以來一直是在CFTC和NFA上市的USCF的聯繫人。截至2017年2月，他也是USCF Advisers的聯繫人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊 為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。阮先生擁有加州州立大學薩克拉門託分校的理科學士學位，擁有NFA系列3和FINRA系列7的註冊證書。

卡羅琳·M·於(Carolyn M.Yu)62歲，自2013年2月以來擔任USCF首席合規官。此外，她在2015年5月至2018年4月期間擔任USCF總法律顧問 ，並在2011年8月至2015年4月期間擔任助理總法律顧問。Yu 女士還在2017年11月至2018年12月期間擔任Wainwright母公司Concierge的總法律顧問。 Yu女士自2015年5月以來一直擔任USCF Advisers和USCF ETF Trust的首席合規官，自2016年10月以來擔任USCF 共同基金信託的首席合規官，(2)自2015年5月以來擔任USCF ETF Trust的首席AML官，自2016年10月以來擔任USCF Mutual Funds Trust的首席AML官在2015年5月之前，Yu 女士是USCF ETF Trust的助理首席合規官和反洗錢官。自2013年8月以來，在USCF， 和2017年1月，在USCF Advisers LLC的案例中，Yu女士一直是CFTC和NFA的上市負責人。USCF Advisers LLC是USCF的附屬公司，是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問，截至2017年2月， 註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。餘女士在金門大學法學院獲得法學博士學位，並在舊金山州立大學獲得工商管理學士學位。

戈登·L·埃利斯現年74歲，自2005年9月以來擔任USCF獨立董事。在此之前，埃利斯先生是International 吸收劑公司的創始人，自1985年7月和1988年7月分別擔任董事和董事長，自1996年11月起擔任首席執行官和總裁。他還曾在1985年5月至2010年7月期間擔任吸收公司的董事長，吸收公司是國際吸收劑公司的全資子公司，是環保寵物護理和工業產品的領先開發商和生產商。2010年7月，吸收公司被出售給私人投資銀行Kinderhoke Industries，並一直擔任董事，直到2013年3月，吸收公司再次被出售給德國製造公司J.Rettenmaier&Söhne Group 。 該公司是環保寵物護理和工業產品的領先開發商和生產商。 直到2010年7月，吸收公司被出售給私人投資銀行Kinderhoke Industries ，直到2013年3月，吸收公司再次被出售給德國製造公司J.Rettenmaier&Söhne Group。與此同時，他創立了盧帕卡黃金公司(Lupaka Gold Corp.)，並從2010年11月至今擔任董事長。盧帕卡黃金公司是一家收購、勘探和開發金礦的公司，目前正在推動針對祕魯共和國的仲裁 訴訟。他擔任Goldaven Resources公司的董事，從2020年8月至今，該公司收購、暴露和開發智利的銅礦資產。Ellis先生從 董事學院(麥克馬斯特大學和加拿大經濟諮商會的合資企業)獲得特許董事稱號。自2005年11月以來，他一直是在CFTC和NFA上市的USCF負責人 。埃利斯先生是一名專業工程師，獲得了國際金融MBA學位。

馬爾科姆·R·福布斯三世現年56歲，自2005年9月起擔任USCF獨立董事和USCF審計委員會主席。 他創立並擔任伯克希爾資本控股公司(Berkshire Capital Holdings，Inc.)董事長兼首席執行官，伯克希爾資本控股公司是一家總部位於加州的投資顧問公司，根據1940年的《投資顧問法案》註冊，自1997年6月以來一直贊助並向共同基金提供投資組合管理服務 。Fobes先生是Berkshire Funds的董事長兼總裁，這是一家根據1940年“投資公司法”註冊的共同基金投資公司。自1997年以來，Fobes先生還擔任伯克希爾焦點基金(Berkshire Focus Fund)的投資組合經理，該基金是根據1940年“投資公司法”註冊的共同基金，集中投資於電子技術行業 。他也是《啟動成功的共同基金：實現成功的分步參考指南》(JV Books，1995)的特約編輯。自2005年11月以來，Fobes先生一直是在CFTC和NFA上市的USCF的負責人。 他在加利福尼亞州聖何塞州立大學獲得金融學學士學位，輔修經濟學。

彼得·M·羅賓遜(Peter M.Robinson)63歲，自2005年9月以來擔任USCF獨立董事。自1993年以來，羅賓遜先生一直是位於斯坦福大學校園內的公共政策智囊團胡佛研究所(Hoover Institution)的研究員。他著有三本 書，並儘快發表在《紐約時報》、《紅鯡魚》和《福布斯》上，是《國會能固定嗎？》的編輯： 《關於國會改革的五篇論文》(胡佛機構出版社，1995)。自2005年12月以來，Robinson先生一直是USCF的負責人，在CFTC和NFA上市。他獲得斯坦福大學商學院工商管理碩士學位，1982年畢業於牛津大學政治學、哲學和經濟學專業，1979年以優異成績畢業於達特茅斯學院。

USO的服務提供商

託管人、註冊人、轉賬代理和管理員

紐約梅隆銀行(“紐約梅隆銀行”或“託管人”) 以USO託管人的身份根據託管協議持有USO的國債、現金和/或現金等價物。紐約梅隆銀行(BNY Mellon)也是股票的登記和轉讓 代理。此外，作為USO的管理員，紐約梅隆銀行為USO提供某些行政和會計服務，並代表USO準備某些SEC、NFA和CFTC報告。

作為對紐約梅隆銀行以上述身份向USO提供的服務的補償，以及紐約梅隆銀行向相關公共基金提供的服務 ，紐約梅隆銀行收取某些自付成本、交易費和基於資產的費用，這些費用由USCF按日累計，按月支付。

紐約 梅隆銀行被授權根據紐約州銀行法的規定開展商業銀行業務 ，並接受紐約州金融服務部和聯邦儲備系統理事會 的監管、監督和審查。

營銷 代理

USO 還聘請Alps Distributors，Inc.(“Alps Distributors”)作為營銷代理，這將在 “分銷計劃是什麼？”一節中進一步討論。USCF向市場營銷代理支付年費。在任何情況下，支付給營銷代理和USCF任何附屬公司的與股票發售相關的分銷相關服務的總補償 不得超過發售總收益的10%(10%)。

阿爾卑斯山 總代理商的主要業務地址是：1290Broadway，Suite1000，Co.80203。Alps Distributors是在SEC註冊的經紀交易商，是FINRA成員和證券投資者保護公司(Securities Investor Protection Corporation)成員。

向某些第三方付款

USCF 或營銷代理，或USCF的附屬公司或營銷代理可直接或間接向某些經紀交易商支付現金，用於參與旨在使註冊代表和其他專業人員更瞭解交易所交易基金和交易所交易產品(包括USO和相關公共基金)的活動，或其他 活動，如參與營銷活動和演示、教育培訓計劃、會議、技術平臺和報告系統的開發

此外， 根據書面協議，USCF可以自有資源向金融中介機構支付款項，以換取 提供與出售USO股票相關的服務，包括免除購買 或出售參與的交易所交易產品股票的佣金。

向經紀自營商或中介支付 可能會在經紀自營商或中介與其 客户之間產生潛在的利益衝突。上述金額可能很大，由USCF和/或市場營銷代理從他們自己的資源中支付 ，而不是從USO或相關公共基金的資產中支付。

期貨 佣金商人

加拿大皇家銀行 資本市場有限責任公司

2013年10月8日，USCF與加拿大皇家銀行資本(RBC Capital) 簽訂了期貨和清算衍生品交易客户賬户協議，作為USO的FCM。本協議要求RBC Capital向USO提供有關購買和 購買和銷售石油期貨合約和其他石油相關投資的服務，這些合約和其他石油相關投資可能由RBC Capital或通過RBC Capital為USO的 賬户購買或出售。根據協議，USO代表USO向RBC Capital支付執行和清算交易的佣金。

加拿大皇家銀行 首都銀行的主要地址是紐約維西街200號世界金融中心3號，郵編10281。自2013年10月10日起，加拿大皇家銀行 Capital成為USO的期貨清算經紀商。加拿大皇家銀行資本在美國註冊，FINRA作為經紀交易商，CFTC作為FCM。加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)是美國各種期貨和證券交易所的成員。

加拿大皇家銀行 Capital是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，RBC Capital的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或 與RBC Capital達成和解。在進行的所有調查和達成的所有和解中，加拿大皇家銀行資本完全遵守其監管機構 。此外，加拿大皇家銀行資本公司目前和一直受到不同司法管轄區的各種民事法律索賠、各種和解協議以及法院和法庭針對其作出的各種命令、裁決和判決的 影響，無論是在此類索賠和調查方面還是在此類索賠和調查方面，RBC Capital都受到 各種民事法律索賠、各種和解協議以及法院和法庭針對其作出的各種命令、裁決和判決的約束。加拿大皇家銀行資本完全 遵守其達成的所有和解以及對其不利的所有命令、裁決和判決。

加拿大皇家銀行 Capital已被列為與其活動相關的各種法律訴訟的被告，包括仲裁、集體訴訟和其他訴訟，包括 以下所述的訴訟。某些實際或威脅的法律行動包括對鉅額補償性和/或懲罰性損害賠償的索賠 或對數額不明的損害賠償的索賠。RBC Capital還參與政府和自律機構對RBC Capital業務的其他審查、調查和訴訟(正式和非正式)，包括會計和運營事項，其中某些事項可能導致 不利的判決、和解、罰款、處罰、禁令或其他救濟。 政府和自律機構對RBC Capital的業務進行了其他正式和非正式的審查、調查和訴訟，其中包括會計和運營事項，其中某些事項可能導致 不利的判決、和解、罰款、處罰、禁令或其他救濟。

加拿大皇家銀行 Capital在每個懸而未決的問題上對責任和/或損害賠償金額進行適當的競爭。鑑於預測此類事件結果的固有困難 ，特別是在索賠人尋求鉅額或不確定損害賠償的情況下，或者 調查和訴訟程序處於早期階段的情況下，加拿大皇家銀行資本無法預測與此類事件相關的損失或損失範圍(如果有的話)；此類事件將如何或是否得到解決；它們最終將於何時得到解決；或者最終的解決方案、 罰款、處罰或其他救濟(如果有的話)可能是什麼。除上文所述外，加拿大皇家銀行資本相信，根據目前所知及 與法律顧問磋商後，該等待決事項的結果不會對加拿大皇家銀行資本的綜合財務狀況 造成重大不利影響。

2017年4月27日，根據和解提議，芝加哥期貨交易所商業行為委員會(“專家組”)的一個小組 發現RBC Capital以一種或多種方式參與了未能滿足芝加哥期貨交易所(“芝加哥期貨交易所”)規則的EFRP交易。具體地説，小組發現，RBC Capital Traders在交易雙方都有RBC Capital賬户的情況下進行EFRP交易 。雖然這些交易的目的是在加拿大皇家銀行資本賬户之間轉移頭寸 ，但小組發現，交易發生的方式違反了芝加哥期貨交易所禁止清洗交易的 禁令。小組認定，RBC Capital因此違反了CBOT規則534和(遺留)538.B.和C。根據和解提議，小組命令RBC Capital支付17.5萬美元的罰款。2019年10月1日，CFTC發佈命令 就上述活動對RBCCM提起訴訟並達成和解，以及相關指控。該命令要求RBCCM停止 並停止違反適用的規定，支付500萬美元的民事罰款，並遵守各種條件， 包括有關公開聲明和未來與委員會合作的條件。

2015年6月18日，關於SEC的市政持續披露合作倡議，SEC啟動了 並就RBC Capital故意違反1933年法案第17(A)(2)條的行為提起行政訴訟，此前 該公司自行報告了其在某些市政證券發行中進行的盡職調查不足的情況，因此 未能形成合理的基礎，以相信與這些發行相關的官方 聲明中某些重大陳述的真實性。加拿大皇家銀行資本支付了50萬美元的罰款。

RBC Capital和某些附屬公司在一起訴訟中被列為被告，這起訴訟涉及他們在涉及威斯康星州多個學區在某些債務抵押債券(CDO)中進行的投資 的交易中所扮演的角色。這些交易也是監管調查的對象 ，該調查已於2011年解決。加拿大皇家銀行資本與民事訴訟各方達成最終和解 ，針對加拿大皇家銀行資本的民事訴訟於2016年12月6日被有偏見地駁回。

從2015年開始，在美國、加拿大和以色列對加拿大皇家銀行和/或加拿大皇家銀行提起了可能的集體訴訟。這些 行動分別針對多個外匯交易商，其中包括外匯交易中的串通行為。各監管機構也在對多家銀行 和包括加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)在內的其他實體在外匯交易方面可能存在的違法行為進行調查。2018年8月，美國地區法院發佈了一項最終命令，批准加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)與階級原告達成懸而未決的和解協議。某些機構原告選擇退出 參與和解，並提出了自己的索賠。2020年5月，美國地區法院駁回了加拿大皇家銀行的選擇退出訴訟，但批准了原告修改申訴的動議。加拿大的集體訴訟和另一起據稱代表不同類別原告提起的美國訴訟，以及在以色列提起的訴訟仍懸而未決， 加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)已就一類間接 購買者提起的訴訟達成和解，金額微乎其微 。加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)正在等待法院對和解協議的最終批准。根據目前已知的事實， 我們目前無法預測這些調查或訴訟的最終結果或解決的時間 。

2015年7月31日，加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)在2013年11月最初向紐約南區美國地區法院提起的一起未決集體訴訟中被添加為新被告。這起訴訟針對多家外匯交易商，指控他們在外匯交易中存在串通行為等指控。根據目前已知的事實， 這些集體問題的最終解決預計不會對RBC產生實質性的不利影響。

2015年4月13日，RBC Capital的附屬公司加拿大皇家銀行信託公司(巴哈馬)有限公司(RBC巴哈馬) 在法國被控共謀税務欺詐。巴哈馬加拿大皇家銀行認為其行為沒有違反法國法律，並在法國法院對此指控提出異議。這件事的審判已經結束，並於2017年1月12日做出判決，宣判該公司和其他被告無罪，2018年6月29日，法國上訴法院確認無罪釋放。無罪釋放者 正在被上訴。

世界各地(包括加拿大、英國和美國)的各個監管機構以及競爭和執法機構 正在就小組銀行過去提交的與美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)設定相關的某些文件進行調查。這些調查的重點是有關銀行之間串通的指控，這些銀行是 小組成員，目的是提交某些倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)的報價。加拿大皇家銀行(RBC Capital)的間接母公司加拿大皇家銀行(Royal Bank Of Canada)是某些LIBOR小組(包括美元LIBOR小組)的成員 ，過去一直是監管機構要求提供 信息的對象。此外，加拿大皇家銀行(Royal Bank Of Canada)和其他美元面板銀行已被列為在美國提起的有關倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)設定的私人訴訟的被告 ，其中包括一些已合併到美國紐約南區地區法院的集體訴訟 。這些私人訴訟中的申訴主張根據各種美國法律(包括美國反壟斷法、CEA和州法律)對我們和其他小組銀行提出索賠。2018年2月28日， 與加拿大皇家銀行有關的集體訴訟原告要求認證該類別的動議被駁回。因此，除非該裁決在上訴時被推翻，否則加拿大皇家銀行不再是任何懸而未決的集體訴訟的被告 。加拿大皇家銀行(Royal Bank Of Canada)仍是各種個人LIBOR行動的一方。

除倫敦銀行同業拆借利率訴訟外，2019年1月，包括加拿大皇家銀行和本公司在內的多家金融機構在紐約的一起據稱的集體訴訟中被點名 ，指控洲際交易所於2014年從英國 銀行家協會手中接管基準利率管理(ICE LIBOR訴訟)後，在LIBOR設定中違反了美國反壟斷法和普通法不當得利原則 。2020年3月26日，被告駁回此案的動議獲得批准 。2020年4月24日，原告提交上訴通知書。2020年8月，加拿大皇家銀行就費城提起的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)個人訴訟 達成和解。根據目前已知的事實，我們目前無法預測這些調查或訴訟的最終結果或解決的時間。

Thornburg Mortgage Inc.(“TMST”)和加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)是2003年9月簽署的一項主回購協議的當事人，根據該協議，TMST為其購買住房抵押貸款支持證券提供資金。在TMST在金融危機期間違約後，加拿大皇家銀行 Capital以所謂的通縮價格對TMST的抵押品進行了估值。在TMST申請破產後，TMST的受託人 於2011年以違約為由起訴加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)。2015年，TMST獲得了超過4500萬美元的損害賠償金。加拿大皇家銀行 Capital已提出上訴。上訴法院制定了簡報時間表，同時命令當事人參加調解。 雙方隨後達成和解協議；2016年1月10日向破產法院提出批准和解的動議，並於2017年2月27日批准。

2014年10月14日，特拉華州衡平法院(“衡平法院”)在農村/地鐵公司前股東 提起的集體訴訟中，認定加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)協助和教唆三名農村/地鐵公司董事違反受託責任 ，但沒有額外判給律師費。最終判決於2015年2月19日作出，金額為 9300萬美元，外加判決後利息。加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)對衡平法院對責任和損害賠償金的裁決提出上訴，原告對有關額外律師費的裁決提出交叉上訴。2015年11月30日，特拉華州最高法院確認了衡平法院對上訴和交叉上訴的裁決。加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)正在配合美國證券交易委員會(SEC)對此事的調查。特別是，SEC辯稱，加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)在委託書中導致了 虛假和誤導性的信息，鄉村銀行違反了交易法第14(A)節和規則14A-9，提交了請求股東批准出售的委託書。2016年8月31日，RBC Capital被SEC勒令 停止，並支付了50萬美元的返還，外加77,759美元的利息和200萬美元的民事罰款。

有關更多詳細信息，請 參閲RBC Capital的表格BD，該表格可在FINRA BrokerCheck計劃中獲得。

RBC Capital將僅充當USO的清算經紀人，因此將向代表USO執行和清算交易的交易支付佣金 。加拿大皇家銀行資本沒有透露本披露文件的充分性或準確性。RBC Capital不會對USCF採取任何 監督身份，也不會參與USCF或USO的管理。

RBC Capital不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為其作為USO的FCM與RBC Capital或其交易主體存在任何利益衝突 。

RCG Marex譜的劃分

2020年5月28日，USO與RCG簽訂了商品期貨客户協議，作為USO的FCM。本協議要求 RCG向USO提供與購買和銷售石油期貨合約和其他石油相關投資相關的服務 RCG可能會為USO的賬户購買或通過RCG購買或出售這些合約和其他石油相關投資。 RCG必須為USO提供與石油期貨合約和其他石油相關投資的買賣相關的服務。根據本協議，USO為代表USO執行和清算交易向RCG支付佣金。

RCG的主要地址是紐約麥迪遜大道360號，3樓，NY 10017。RCG在美國註冊為FINRA經紀交易商 ，並在CFTC註冊為FCM。RCG是美國多家期貨和證券交易所的成員。

RCG 是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，RCG的某些 監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與RCG 達成和解。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，RCG完全遵守其監管機構的規定。除下文所述外，截至本合同日期，RCG沒有實質性訴訟 可披露，因為該術語是根據CEA及其頒佈的規定定義的。

2020年9月23日，在不承認或否認CFTC的調查結果或結論的情況下，RCG就CFTC的行政訴訟達成和解 ，原因是RCG未能將監管資本扣除納入其資本計算中，這與為關聯公司提供循環信貸額度擔保的協議 相關。CFTC聲稱，從2015年6月到2019年6月，MNA未能 在其資本計算中計入相當於其英國附屬公司根據信貸安排提取的金額的監管資本扣除。與和解有關，MNA支付了25萬美元的民事罰款。

RCG 將僅充當USO的清算經紀人，因此將向代表USO執行和清算交易的交易支付佣金。 RCG並未就本披露文件的充分性或準確性發表意見。RCG不會以任何與USCF 相關的監督身份行事，也不會參與USCF或BNO的管理。

RCG 不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為其作為USO的FCM與RCG 或其交易主體存在任何利益衝突。

E D&F Man Capital Markets Inc.

2020年6月5日，USO與MCM簽訂了一項客户協議，作為USO的FCM。本協議要求MCM向USO提供與買賣石油期貨合約和其他石油相關投資有關的 服務，這些合約和其他石油相關投資可能由MCM或通過MCM為USO的賬户 購買或出售。根據本協議，USO代表USO向MCM支付執行和清算交易的佣金。

MCM的主要地址是紐約東45街140號10樓，郵編10017。MCM在美國作為經紀交易商在FINRA註冊，在CFTC作為FCM註冊。MCM是美國各種期貨和證券交易所的成員。

MCM 是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和法規要求的約束。因此，MCM的某些 監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與MCM 達成和解。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，MCM完全遵守其監管機構的規定。除以下所示外，在過去五(5)年中，沒有針對MCM或其委託人的重大民事、行政、 或刑事訴訟待決、上訴或結案：

美國紐約南區地區法院，民事訴訟編號19-CV-8217。在一起私人訴訟中，原告 聲稱，除其他事項外，MCM向他們做出了某些欺詐性的失實陳述，他們依賴於與MCM以FCM身份持有的期貨賬户有關的 。原告指控普通法欺詐、疏忽、違反受託責任、違反合同、違反誠實信用和公平交易義務以及失實陳述/遺漏。

堵塞 仲裁。在JAMS仲裁中，索賠人要求與MCM持有的索賠人期貨交易賬户的交易損失有關的金錢賠償。此類賬户是根據索賠人授予註冊商品交易顧問的授權書進行交易的。索賠人要求補償性賠償、懲罰性賠償、返還佣金和保證金利息，並免除保證金債務加上利息、費用和律師費。

FINRA 仲裁。在FINRA仲裁中，索賠人要求賠償與MCM持有的索賠人權益交易賬户中的交易損失有關的金錢損失。該賬户是投資組合保證金賬户，索賠人聲稱損失與該賬户適用的風險 參數和保證金有關。索賠人要求補償性損害賠償，外加利息、費用和律師費

MCM 將僅充當USO的清算經紀人，因此將向代表USO執行和清算交易的交易支付佣金。 MCM未就本披露文件的充分性或準確性進行評估。MCM不會以任何與USCF 相關的監督身份行事，也不會參與USCF或USO的管理。

MCM 不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為其作為USO的FCM與MCM 或其交易主體存在任何利益衝突。

麥格理 美國期貨有限責任公司

自2020年12月3日起，USO已聘請MFUSA作為額外的FCM。USO與MFUSA之間的客户協議要求MFUSA 向USO提供與購買和銷售石油期貨合約和其他石油相關投資相關的服務 可能由MFUSA或通過MFUSA為USO賬户購買或出售。根據本協議，USO代表USO向MFUSA支付執行和清算交易的佣金。

MFUSA的主要地址是125 West 55紐約市大街，郵編：10019。MFUSA在美國註冊，CFTC是一家FCM，提供覆蓋全球期貨交易所的期貨執行和清算服務。MFUSA是各種 美國期貨和證券交易所的會員。

MFUSA 是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和法規要求的約束。因此，MFUSA的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與MFUSA達成和解 。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，MFUSA完全遵守其監管機構的規定。截至本協議之日，MFUSA沒有實質性的訴訟要披露，因為 這一術語是根據CEA及其頒佈的條例定義的。

MFUSA 將僅充當USO的清算經紀人，因此將向代表USO執行和清算交易的交易支付佣金。 MFUSA未就本披露文件的充分性或準確性發表意見。MFUSA不會以任何有關USCF的監督身份 或參與USCF或USO的管理。

MFUSA 不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為其作為USO的FCM與MFUSA 或其交易主體存在任何利益衝突。

介紹 Broker

BTIG有限責任公司的主要地址是加利福尼亞州舊金山蒙哥馬利街600號6樓，郵編：94111。該公司將作為USO期貨交易的介紹人。BTIG在美國證券交易委員會(U.S.Securities and Exchange Commission)註冊為經紀交易商，CFTC作為介紹性經紀商，是FINRA和其他監管機構和交易所的成員。在其受監管的業務活動的正常過程中，BTIG會收到監管機構的檢查、傳票和詢問。 監管其各項業務活動。從2015年3月到2020年3月，BTIG沒有捲入任何實質性訴訟。

BTIG LLC不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為作為USO的介紹經紀人會與BTIG，LLC或其交易主體產生任何利益衝突 。

商品 交易顧問

目前，USCF不聘請大宗商品交易顧問進行USO合約交易。然而，USCF目前確實聘請SummerHaven投資管理公司(SummerHaven Investment Management，LLC)作為USCI和CPER的交易顧問。如果未來USCF確實為USO聘請了大宗商品交易顧問 ，它將根據公平協商來選擇每個顧問，並將考慮顧問的經驗、 費用和聲譽。

USO的 費用和開支

此 表描述瞭如果您購買並持有USO股票可能需要支付的費用。請注意，您可能會向經紀公司 支付購買和出售USO股票的佣金，這些佣金沒有在表中反映出來。授權參與者將支付 適用的創作和兑換費。看見“股份的設立及贖回-創建和贖回 交易費，“第83頁。

年度 基金運營費用(您每年支付的費用佔投資價值的百分比)⁽¹⁾

這些 金額基於USO的平均總淨資產，即USO的每日總淨資產除以一年中的日曆天數 之和。在截至2020年12月31日的一年中，USO的平均總淨資產為3,419,675,764.

盈虧平衡分析

下面的 盈虧平衡分析顯示假設 初始投資於單一股票的贖回價值等於投資12個月後的投資額所需的大約美元回報和百分比。為了進行 本盈虧平衡分析，假設初始售價為每股41.25美元，等於2021年2月28日收盤時的每股資產淨值 。為了讓一項假設的股票投資在未來12個月內實現盈虧平衡，假設 每股41.25美元的售價，這項投資必須產生0.516%或0.213美元的回報，四捨五入為0.21美元。

此 盈虧平衡分析是指授權參與者贖回籃子，與個人 投資者為實現盈虧平衡而必須獲得的任何收益無關。盈虧平衡分析只是一個近似值。如本表所示， (I)專業開支包括法律、審計、税務會計及印刷開支；及(Ii)獨立董事及高級職員開支 包括支付予獨立董事及高級職員責任保險的金額。

利益衝突

在購買 股票之前，您應該考慮USO的結構和運營中存在的 當前和潛在的未來利益衝突。USCF將使用本衝突通知作為對任何索賠或其他訴訟的辯護。如果USCF不能 充分解決這些利益衝突，可能會影響USO和相關公共基金實現其投資目標的能力 。

USO 和USCF可能存在內在衝突，因為USCF試圖保持USO的資產規模以保持其手續費收入 ，這可能並不總是與USO的目標一致，即使其股票的資產淨值跟蹤基準石油期貨合約價格的變化 。

USCF的 官員、董事和員工並不完全致力於USO。這些人員是可能與USO競爭其服務的其他實體的董事、高級管理人員或員工 。他們對 USO和其他實體的責任可能會發生衝突。

USCF 已採取政策，禁止其負責人、高級管理人員、董事和員工交易USO或任何相關公共基金投資的期貨和相關合約 。這些政策旨在防止發生利益衝突 USCF或其負責人、高級管理人員、董事或員工可以在USO或任何相關公共基金之前或針對USO或任何相關公共基金對自己的賬户給予優惠待遇或交易 自己的賬户。

USCF 擁有管理USO投資和運營的唯一當前權限，這可能會允許它以促進自身利益的方式行事，這可能會與您的最佳利益產生衝突。有限合夥人的投票權有限，這將 限制他們影響諸如修改LP協議、更改USO的基本投資政策、解散USO或出售或分配USO資產等事項的能力。

USCF 是USO和相關公共基金的普通合夥人或贊助商。USCF可能存在衝突， 其對USO的交易決策可能會受到其管理的其他基金的影響。舉個例子， 如果由於達到NYMEX規定的頭寸限制，USO購買了石油期貨合約，如果USCF管理的基金持有的合約數量達到NYMEX允許的最大數量，這一決定可能會影響USO購買額外石油期貨合約的能力。 USCF管理的基金持有的合約數量達到NYMEX允許的最大數量時，這一決定可能會影響USO購買額外的石油期貨合約的能力。類似情況可能會對任何基金跟蹤其基準期貨合約的能力造成不利影響 合約。

此外，如果需要賠償，USCF還需要對其他基金的高級管理人員和董事進行賠償。 這種潛在的賠償將導致USCF的資產減少。 如果需要賠償，USCF將需要對其他基金的高級管理人員和董事進行賠償。 這種潛在的賠償將導致USCF的資產減少。如果USCF的其他收入來源不足以補償賠償 ，則USCF可能會終止，您的投資可能會損失。

當USCF與合夥企業或任何有限責任合夥人之間存在利益衝突或發生利益衝突時，USCF就此類利益衝突提出的任何解決方案或行動應得到所有合夥人的允許並視為批准 ，且不構成違反《有限責任合夥協議》或本協議擬訂立的任何協議，或違反法律或衡平法規定或暗示的義務 ，如果該決議或行動被視為違反，或因有限責任合夥協議的實施而被視為違反，則不得構成違反《有限責任合夥協議》或本協議的任何規定或義務 的情況下，或因《有限責任合夥協議》的實施而被視為違反《有限責任合夥協議》或《有限責任合夥協議》的 。如果出現爭議，根據LP協議，它將通過與USCF的談判 或由位於特拉華州的法院解決。

根據《有限責任合夥協議》，符合以下條件的任何決議均被視為對合夥企業公平合理：

截至本招股説明書之日，之前的風險因素和利益衝突已完成；但是，可能會發生USCF目前未預見到的額外風險和 衝突。您不得將本招股説明書解讀為法律或税務建議。在 投資本基金之前，您應閲讀完整的招股説明書，包括LP協議，該協議可在USO的 網站上找到，網址為Www.uscfinvestments.com。你還應該諮詢你的個人法律、税務和其他專業顧問。

指定專家和律師的興趣

USCF 已聘請Eversheds Sutherland(US)LLP準備本招股説明書。USO 聘請的律師事務所或任何其他專家都不是按或有費用聘用的，這些專家負責就本發售文件的準備工作提供建議。他們都沒有對USCF、市場營銷代理、授權參與者、託管人、管理員或USO的其他服務 提供商有任何現在或未來的興趣。

USO的所有權 或實益權益

截至2021年2月28日 ，沒有人擁有USO超過5%(5%)的股份。此外，截至該日期，USCF和USCF的委託人 不擁有USO的任何股份。

USCF的責任和補救措施

根據DRULPA(“特拉華州修訂的統一有限合夥企業法”) ，各方可以在合同上修改甚至取消有限合夥協議中對有限合夥企業本身或受有限合夥協議約束的其他合夥人或個人的受託責任 。然而，當事人不得取消誠實信用和公平交易的默示契約。 如果當事人在有限合夥協議中明確規定了受託責任，這些明示的義務將成為法院用來確定是否違反了此類義務的 標準。因此，USO的有限合夥 協議沒有明確規定任何受託責任，因此普通法受託責任原則將適用於衡量 USCF的行為。

潛在投資者應意識到，USCF對USO的有限合夥人負有在所有交易中保持誠信和公平的責任 。普通合夥人對有限合夥人的受託責任是 法律的一個不斷髮展和變化的領域，有限合夥人如對USCF的職責有疑問，應諮詢其律師。如果USO的有限合夥人 認為USCF違反了其對有限合夥人的受託責任，他可以根據適用法律(包括DRULPA和商品法)單獨或代表USO尋求法律救濟，以向USCF追討損害賠償 或要求USCF進行核算。有限合夥人還可以根據適用的程序和司法要求 向聯邦法院提起集體訴訟，以執行其根據聯邦證券法以及SEC頒佈的規則和條例 規定的權利。因購買或 出售股票而蒙受損失的有限合夥人可以向USCF追回此類損失，因為USCF違反了聯邦證券法 。州證券法還可以為有限合夥人提供一定的補救措施。有限合夥人應該知道 USCF履行其受託責任是根據有限責任合夥協議的條款和適用法律來衡量的。有限 合作伙伴被授予某些權利，可以根據CEA提起賠償訴訟，原因是違反了CEA或USCF違反CFTC的任何規則、 法規或命令。

責任和賠償

根據《有限責任合夥協議》，普通合夥人、USO的任何僱員或其他代理人、普通合夥人的任何高級職員、董事、股東、合夥人、 普通合夥人的僱員或代理人(“受保護人士”)均不對任何合夥人或USO負責 任何判斷失誤或採取的任何行動或不作為，也不對因任何判斷失誤或任何行動或不作為 或任何高級職員、董事、股東、合夥人的疏忽、不誠實或不守信而造成的任何損失負責。但該普通合夥人的高級職員、董事、股東、 合夥人、僱員或代理人或該普通合夥人的高級職員、董事、股東、合夥人、僱員或代理人 是由該普通合夥人以合理的謹慎選擇、聘用或聘用的，但在任何訴訟中應最終判決該普通合夥人的任何事項除外， 該普通合夥人的高級職員、董事、股東、合夥人、僱員或代理人 應由該普通合夥人以合理謹慎的態度選擇、聘用或聘用， 該普通合夥人的高級職員、董事、股東、合夥人、僱員或代理人應由該普通合夥人選擇、聘用或聘用。訴訟或其他訴訟程序不得在合理相信受保護人的行為符合USO最佳利益的情況下本着善意行事 ，但受保護人不得因故意不當行為、嚴重疏忽或罔顧受保護人履行職責而承擔的任何責任被免除。 任何受保護人的行為均不得因此而被免除。 任何受保護人都不得因故意不當行為、嚴重疏忽或罔顧受保護人履行職責而承擔的任何責任而被免除。 任何受保護人的行為符合USO的最佳利益。

USO 應在法律允許的最大範圍內，但只能從USO的資產中，對普通合夥人及其每位 高級職員、董事、股東、合夥人、僱員或代理人(包括應USO要求擔任董事、作為股東、債權人或以其他方式擁有權益的另一組織的高級職員或受託人)及其各自的 法定代表人和繼任者(以下簡稱被保險人“)賠償所有法律責任和費用，包括但不限於為履行判決而支付的折衷金額或罰款和罰金， 以及任何被保險人在任何法院或行政或立法機構進行的任何訴訟、訴訟或 其他法律程序的辯護或處置(無論是民事或刑事)而合理招致的律師費，而該被保險人 可能或已經作為一方或以其他方式參與，或該人可能或已經受到威脅，而在 中，該被保險人可能或已經作為一方或以其他方式參與，或可能受到威脅， 在 中，該被保險人可能或已經作為一方或以其他方式參與，或可能受到威脅， 與任何訴訟、訴訟或其他法律程序的辯護或處置有關因其作為普通合夥人或董事或高級管理人員的指稱作為或不作為，或由於其現在或曾經是普通合夥人、董事或高級管理人員的理由，但在任何該等訴訟、訴訟或其他法律程序中，該受保護人士在任何該等訴訟、訴訟或其他法律程序中被最終裁定並非本着真誠行事的 合理地相信該受保護人士的行動符合USO的最佳利益的事項除外。但受保人不得 因故意不當行為、不守信用、嚴重疏忽或罔顧履行該受保人職務所涉及的職責而對USO或有限責任合夥人承擔任何法律責任。 否則該受保人因此而須承擔的法律責任 除外。 如果該受保人因故意的不當行為、不守信用、嚴重疏忽或罔顧職責而承擔責任，則該受保人不得因此而獲得賠償 。USO可在最終處置任何此類訴訟、訴訟或訴訟之前支付費用，包括任何此類被保險人因此而產生的律師費 ，條件是如果最終確定此類費用未獲本協議授權，則應將支付的金額 退還給USO。

會議

有限合夥人會議 可由USCF召集，並可應持有USO至少20%流通股的有限合夥人的書面要求召開。USCF應在合理的時間和地點向所有有限合夥人提交書面通知，説明會議和會議目的 應在該通知郵寄後不早於30天也不超過60天的日期 舉行。USCF也可以在不少於20天但不超過60天的提前通知下召開會議。

每名有限合夥人任命USCF及其每名授權人員為其事實受權人，並以其名義、地點和替代方式全權執行、宣誓、確認、交付、存檔和記錄所有投票、同意、批准豁免、證書和其他必要或適當的文書，由USCF全權酌情作出、證據、給予、確認或批准由USCF作出或給予的任何投票、同意、批准、協議或其他行動。但是，當有限責任合夥協議 規定採取任何行動所需的有限合夥人的百分比時，USCF只有在有限合夥人進行必要的投票、同意或批准後，才可行使該授權書 。

終止 事件

USO 將在發生以下任何事件時隨時解除：

法律條文

根據適用法律，USCF只有在真誠地認定引起賠償要求的行為、不作為或行為 符合USO的最佳利益，並且作為此類損失、責任、損害、成本或費用的 基礎的作為、不作為或活動不是疏忽或不當行為的結果，並且此類責任或損失不是USCF疏忽或不當行為的結果時，才能支付USCF的賠償。

聯邦和州證券法的條款

此 發行是根據聯邦和適用的州證券法進行的。SEC和州證券機構採取的立場 是，除非滿足某些條件 ，否則禁止對涉嫌違反此類法律的USCF進行賠償。

這些 條件要求，不得對USCF或USO的任何承銷商因涉嫌違反聯邦或州證券法而產生或產生的任何損失、負債或費用進行賠償，除非：(I)已成功地 就每項涉及涉嫌違反證券法的指控的案情作出裁決，並 法院批准賠償；(Ii)此類索賠已被駁回，並損害了法院的案情。或(Iii)有管轄權的法院批准對尋求賠償的一方提出的 索賠達成和解，並認定應 對和解及相關費用進行賠償，但在尋求批准之前，USCF或其他受賠方必須將監管機構對此類賠償的立場通知法院。這些機構是SEC和原告聲稱向其提供或出售會員權益的一個或多個州的證券管理人。

1933年法案和NASAA準則的條款

由於USCF或其董事、高級管理人員或控制USO的人員可能被允許對1933年法案下產生的責任進行賠償，USO已被告知SEC和各州行政人員認為此類賠償違反了1933年法案和北美證券管理人協會(NASAA) 商品池指南中表達的 公共政策，因此無法強制執行。

書籍 和記錄

USO 將其記錄和帳簿保存在位於1850Mt的辦事處。Diablo Boulevard，Suite640，Walut Creek，California 94596或位於馬薩諸塞州波士頓郵局廣場50號的行政長官辦公室，郵編：02110，或其隨後可能根據通知指定的辦公室，包括行政代理人的辦公室。在USO正常營業時間內的任何合理時間內，只要證明並使USO滿意地證明其為有限責任合夥人，可在任何合理時間 提前通知這些賬簿和記錄， 任何人都可以查看這些賬簿和記錄。

USO 在其辦公室中保存一份USO有限責任協議的副本，在正常營業時間內的所有合理時間內，可在合理提前通知 的情況下供任何有限合夥人查閲。

報表、 文件和報告

在每個財年結束時，USO將向銀行、經紀交易商和信託公司(“DTC參與者”)提供一份年度報告，供 在財年結束時分發給每位股東，其中包含USO經審計的 財務報表和有關USO的其他信息。USCF負責根據聯邦證券法和聯邦商品法以及美國或USCF可能選擇的任何其他司法管轄區的任何其他證券和藍天法律進行股票的註冊和資格 。USCF負責準備SEC、NYSE Arca和CFTC要求的所有報告，但已與管理人達成協議，代表USO按照SEC、CFTC和NYSE Arca的要求準備這些報告。

USO的 財務報表將根據法律要求和USCF的指示，由USCF不時指定的獨立註冊公共會計師事務所進行審計。應股東要求，USO將向股東提供會計師報告。 USO將按照其律師或會計師根據任何適用的法規、規則或法規不時提出的要求進行選擇、提交納税申報表以及編制、分發和提交納税報告。 USO將根據其律師或會計師的要求進行選擇、提交納税申報表以及編制、分發和提交納税報告。

向有限合夥人報告

除了提交給SEC的定期報告(包括Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告和當前的Form 8-K報告)外，所有這些報告都可以在SEC的網站上訪問，網址為Www.sec.gov或登錄USO網站 Www.uscfinvestments.com根據有限責任公司協議，USO將按照以下規定的 方式向有限責任合夥人提供以下報告：

年度 報告。在每個會計年度結束後90天內，USCF應安排向每個在該會計年度內任何時候都是有限合夥人的有限責任合夥人提交一份包含以下內容的年度報告：

季度 報告。在每個會計年度的每個季度結束後45天內，USCF應安排向每個在當時結束的季度內的任何時間為有限合夥人的有限合夥人提交一份季度報告，其中包含報告所涵蓋期間的資產負債表和 損益表，每一份報告都可以未經審計，但應由USCF認證為公平 ，説明報告所涵蓋期間的合夥企業的財務狀況和運營結果。報告 還應包含對 報告所涵蓋期間與合夥企業業務有關的任何重大事件的描述。

每月 報告。在每個月結束後的30天內，USCF應安排在其網站上張貼，並應要求 在當月結束的任何時間向每個有限合夥人提供一份月度報告，其中包含 一份規定期間的賬户報表，其中將包括一份損益表和一份資產淨值變動表。 此外，該賬户報表還將披露合夥企業、USCF、商品交易顧問之間的任何重大業務往來。 此外，該賬户報表還將披露合夥企業、USCF、商品交易顧問之間的任何重大業務往來。 此外，該賬户報表還將披露合夥企業、USCF、商品交易顧問之間的任何重大業務往來。 或在本招股説明書或其任何修訂、其他賬目報表或年報中未披露的本金。

USO 將根據SEC、CFTC和NYSE Arca的適用要求向其股東提供信息。交易所交易證券的發行人(如USO)可能並不總是容易知道擁有這些證券的投資者的身份。 USO將在上述有限合夥人的報告中提供相同的信息 ，包括其月度賬户對帳單，其中包括但不限於USO的資產淨值Www.uscfinvestments.com.

財政 年度

USO的 會計年度是日曆年。USCF可以選擇另一個會計年度。

管轄法律；同意特拉華州管轄

USCF、USO、DTC(作為USO全球股票證書的註冊所有者)和股東的 權利受特拉華州法律 管轄。USCF、USO和DTC，通過接受股份，每個DTC參與者和每個股東同意 特拉華州法院和位於特拉華州的任何聯邦法院的管轄權。任何人對USCF或USO主張特拉華州管轄權不需要 這樣的同意。

法律事務

訴訟 和索賠

時不時地，USO可能會涉及主要由正常業務過程引起的法律訴訟。USO目前不是任何重大法律程序的 當事人。此外，USCF作為USO和相關公共基金的普通合夥人，可能會不時捲入因其正常業務過程中的運營而引起的訴訟。除下文所述 外，USCF目前未參與任何重大法律程序。

SEC 和CFTC富國銀行通知

2020年8月17日，USCF、USO和John Love收到美國證券交易委員會工作人員的“威爾斯通知”(“SEC Wells 通知”)。SEC Wells通知涉及USO在4月底和5月初披露的對USO投資石油期貨合約能力施加的限制。SEC Wells通知稱，SEC工作人員已做出初步決定 ，建議SEC對USCF、USO和Love先生提起執法行動，指控他們違反了1933年法案第17(A)(1) 和17(A)(3)條以及交易所法案第10(B)條和規則10b-5，在每種情況下都就其披露和USO的行動提起訴訟。

2020年8月19日，USCF、USO和樂福先生收到CFTC工作人員發出的威爾斯通知(“CFTC Wells通知”)。 CFTC Wells通知聲明CFTC工作人員已初步決定建議CFTC對USCF、USO和樂福先生提起強制執行 訴訟，指控他們違反了CEA第4O(1)(A)和(B)和6(C)(1)條，79(1)(2018年)，以及商品期貨交易委員會規則4.26、4.41和180.1(A)，17 C.F.R.§4.26、4.41、180.1(A)(2019年)， 每種情況下關於其披露和美國商品期貨交易委員會的行動。

威爾斯通知既不是對不當行為的正式指控，也不是對收件人違反任何法律的最終裁定。USCF、USO和Love先生堅持認為USO的披露和他們的行動是適當的。他們打算積極反駁 SEC工作人員在SEC Wells通知和CFTC工作人員在CFTC Wells通知中提出的指控。

在 Re：美國石油基金，有限責任公司證券訴訟

2020年6月19日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列為據稱是 股東羅伯特·盧卡斯(Robert Lucas)提起的集體訴訟(“盧卡斯集體訴訟”)的被告。此後，法院將盧卡斯集體訴訟與2020年7月31日和2020年8月13日提起的兩起相關推定集體訴訟合併，並任命了一名主要原告。合併後的 集體訴訟正在紐約南區美國地區法院待決，標題為在Re：美國 石油基金，LP證券訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-04740。

2020年11月30日，首席原告提交了修改後的起訴書(“修改後的盧卡斯類起訴書”)。修訂後的盧卡斯類別起訴書根據1933年法案、交易法和規則10b-5提出索賠。修改後的盧卡斯等級申訴質疑於2020年2月25日和2020年3月23日生效的註冊聲明中的 聲明，以及隨後截至2020年4月的公開 聲明，這些聲明涉及某些非常的市場狀況及其導致石油需求急劇下降的隨之而來的風險，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。經修訂的Lucas 類別起訴書聲稱是由USO的一名投資者代表 在2020年2月25日至2020年4月28日期間購買USO證券的一類股東，並根據受到質疑的註冊聲明提出的。 經修訂的Lucas類別起訴書旨在證明某一類別，並判給該類別補償性損害賠償，金額將通過審判確定 以及費用和律師費。 修訂後的Lucas類別起訴書聲稱是由USO的一名投資者代表 在2020年2月25日至2020年4月28日期間購買USO證券的一類股東提出的，並根據受到質疑的註冊聲明提出。修改後的盧卡斯類起訴書將被告列為被告USCF，USO，John P.Love，Stuart P.Crumaugh，Nicholas D.Gerber，Andrew F Ngim，Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson，Gordon L.Ellis，Malcolm R.Fobes III，以及營銷代理Alps Distributors，Inc.和授權參與者：荷蘭銀行，法國巴黎銀行證券公司，Citadel Securities美林專業結算公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG美洲證券有限責任公司、瑞銀證券有限責任公司和Virtu Financial BD有限責任公司。

主要原告已提交自願駁回其對法國巴黎證券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券美國有限責任公司、德意志銀行證券公司、摩根士丹利公司、 Inc.、野村證券國際公司、RBC Capital Markets，LLC、SG America Securities LLC和UBS Securities LLC的索賠的通知。

USCF， USO，以及在Re：美國石油基金，LP證券訴訟打算積極抗辯這類 索賠，並已採取行動將其解僱。

王 集體訴訟

2020年7月10日，據稱的股東王莫墨(Momo Wang)單獨並代表其他類似情況的人對被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crhumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F.Ngim、Robert L.Nguyen、 Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、荷蘭銀行、法國巴黎銀行證券公司、Citt Paribas Securities Corp.， 提出了一項可能的集體訴訟美林專業結算公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC， 美國加州北區地區法院民事訴訟編號3：20-cv-4596(“王集體訴訟”)。

王集體訴訟根據1933年法案主張聯邦證券債權，在2020年3月19日的註冊聲明中對披露提出質疑 。它聲稱，被告未能向USO的投資者披露某些非常的市場狀況以及導致石油需求急劇下降的 隨之而來的風險，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯 油價戰。王某集體訴訟於2020年8月4日自願撤銷。

Mehan 行動

2020年8月10日，據稱的股東Darshan Mehan代表名義被告USO對被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes，III提起衍生品訴訟(“Mehan訴訟”)。該訴訟正在加利福尼亞州高級法院作為案件編號在阿拉米達縣 待決。RG20070732。

梅漢訴訟指控被告違反了他們對石油服務組織的受託責任，未能在2020年3月19日的註冊聲明以及有關 導致石油需求急劇下降的某些特殊市場條件(包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄羅斯油價戰)的提供和披露方面真誠行事。 訴狀代表美國石油服務組織尋求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。 該訴狀代表美國石油服務組織尋求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。 該訴狀代表該組織尋求補償性損害賠償、賠償、公平救濟、律師費和費用。 該訴狀代表該組織尋求補償性損害賠償、賠償、公平救濟、律師費和費用。 在Re：美國石油 基金，LP證券訴訟.

USCF、USO和其他被告打算積極抗辯此類指控。

在 Re美國石油基金，LP衍生品訴訟

2020年8月27日，據稱是邁克爾·坎特雷爾和AML製藥公司的股東。DBA Golden International公司代表名義被告USO在美國紐約南區地區法院提起兩項獨立的派生訴訟，起訴被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson，民事訴訟編號1：20-cv-06974

坎特雷爾和反洗錢行動中的投訴幾乎完全相同。他們各自指控違反了《交易法》第10(B)、20(A)和21D 條，規則10b-5，以及普通法中違反受託責任、不當得利、濫用控制權、嚴重管理不善和浪費公司資產的指控。這些指控源於USO的披露和被告 鑑於2020年異常的市場狀況導致石油需求急劇下降而採取的涉嫌行動，包括 新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。這些申訴代表USO要求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。坎特雷爾和AML訴訟中的原告已將其 訴訟標記為與盧卡斯集體訴訟有關。

法院在標題下合併了坎特雷爾和反洗錢訴訟在Re United States Oil Fund，LP衍生品訴訟中，民事訴訟編號1：20-cv-06974，並任命為聯合首席律師。所有訴訟程序均在在Re 美國石油基金，LP衍生品訴訟暫時擱置，以待駁回動議的處理。在Re：美國 石油基金，LP證券訴訟。

USCF， USO和其他被告打算在#年積極抗辯在Re美國石油基金，LP衍生品訴訟.

法律意見

Eversheds Sutherland(US)LLP是USO和USCF的顧問和顧問，就準備在此發行的股票提供諮詢， 在本協議項下發行的股票有效後即已過關。Eversheds Sutherland(US)LLP也向USCF提供了關於本文所述聯邦所得税問題的 意見。

專家

獨立註冊會計師事務所Spicer Jeffries LLP已審計了USO截至2020年12月31日和2019年12月31日的財務狀況報表，包括截至2020年12月31日和2019年12月31日的投資時間表，以及相關的 截至2020年、2020年、2019年和2018年12月31日的年度運營報表、合作伙伴資本和現金流的變化 ，這些報表出現在通過引用併入的Form 10-K年度報告中。USO的財務報表表格10-K 是根據Spicer Jeffries LLP於2021年2月26日發佈的報告編制的，該報告是根據該 公司作為會計和審計專家的授權而提供的。

美國 聯邦所得税考慮因素

下面的討論總結了截至本報告日期購買、擁有和處置USO 股票的重大美國聯邦所得税後果，以及USO的美國聯邦所得税待遇。本討論適用於在與本招股説明書相關的發售中購買股票的受益 股票所有人，包括從授權參與者處購買 股票的受益所有人。除另有説明外，它只處理作為資本資產持有的股票，而不處理特殊情況，例如證券或貨幣交易商、金融機構、免税實體、 保險公司、持有股票作為“跨境”或“套期保值”、 “轉換”或其他用於聯邦所得税目的綜合交易的一部分的人、選擇使用按市值計價的會計方法的證券或大宗商品交易者 。或者持有其“功能貨幣”不是 美元的股票。此外，以下討論基於經修訂的《守則》的條款，以及截至本條例生效之日的條例(“財政部條例”)、裁決和司法裁決，這些授權可被廢除、撤銷或修改，以導致美國聯邦所得税後果與下文討論的不同。

考慮購買、擁有或處置股票的人員應根據其具體情況以及 任何其他徵税管轄區法律規定的任何後果，諮詢他們自己的美國税務顧問 聯邦所得税後果。

如本文使用的 ，股份的“美國股東”是指美國人股份的實益所有人。就美國聯邦所得税而言，“美國人”是(I)美國公民或居民，(Ii)在美國或其任何行政區的法律或法律下創建或組織的公司或合夥企業，(Iii)其收入須繳納美國聯邦所得税的遺產 ，不論其來源為何；或(Iv)信託(X)受美國境內法院的監督，並受守則 7701(A)(30)節所述的一名或多名美國人的控制，或(Y)根據適用的財政部條例有效選擇被視為美國 美國人。“非美國股東”是指不是美國股東的持有人，“非美國人” 是指不是美國人的個人或實體。如果合夥企業持有我們的股份，則合夥人的納税待遇通常將 取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。如果您是持有我們 股份的合夥企業的合夥人，您應諮詢您自己的税務顧問以瞭解税務後果。

USO 已收到USO的律師Eversheds Sutherland(US)LLP的意見，即美國聯邦所得税對USO以及美國股東和非美國股東的重大後果 如下所述。Eversheds Sutherland(US)LLP在陳述其意見時依據了本招股説明書中描述的事實以及USO和USCF所作的某些事實陳述。 Eversheds Sutherland(US)LLP的意見對美國國税局沒有約束力，因此，美國國税局可能不同意USO採取的納税立場 。如果受到美國國税局的質疑，USO的税收立場可能無法得到法院的支持。尚未要求美國國税局 就影響USO或潛在投資者的任何事項作出裁決。

建議每個 潛在投資者諮詢其自己的税務顧問，瞭解在USO投資的美國聯邦所得税後果 如何適用於您，以及適用的州税、地方税或外國税如何適用於您。

税 USO狀態

USO 根據LP協議的規定和適用的州 法律以有限合夥形式組織和運營。根據該法規，被歸類為合夥企業的實體被視為“公開交易的合夥企業”， 一般應按公司的身份納税，以繳納聯邦所得税。對於上市合夥企業，如果該合夥企業在其存在的每個納税年度的總收入至少包括90%的“合格 收入”(“合格收入例外”)，則該守則對這一一般規則規定了例外情況。為此，第7704條將“合格收入” 定義為相關部分包括利息(金融業務除外)、股息和出售或處置為產生利息或股息而持有的資本資產的收益 。此外，如果合夥企業的主要活動 是買賣商品(庫存除外)或與商品有關的期貨、遠期和期權 ，則“合格收入”包括該等商品和期貨、與商品有關的遠期和期權的收入和收益 。USO和USCF向Eversheds Sutherland(US)LLP提交了以下聲明：

根據這些陳述，Eversheds Sutherland(US)LLP認為，出於聯邦所得税的目的，USO將被歸類為合夥企業 ，因此作為一家公司，該公司無需納税。USO作為合夥企業而不是公司進行徵税 將要求USCF以持續的方式開展USO的業務活動，以滿足 符合資格的收入例外。不能保證USO在任何給定年份的運營將 產生滿足合格收入例外要求的收入。Eversheds Sutherland(US)LLP不會審查 USO對這些要求的持續遵守情況，也沒有義務在 USO或USO股東在得出其意見所依據的事實、陳述或適用法律隨後發生任何變化時向USO或USO股東提供建議。

如果 USO在任何一年都未能滿足符合資格的收入例外，但被美國國税局認定為疏忽 並在發現後的合理時間內修復的失敗情況除外，USO將作為一家公司繳納聯邦所得税 ，並將按正常公司税率為其收入繳納聯邦所得税。在這種情況下，股東不會在他們的回報中報告他們在USO收益或虧損中的 份額。

此外，在USO的當前和累計收益 和利潤範圍內，對股東的分配將被視為股息。根據持有期和其他要求，任何此類股息都將是符合條件的股息，需繳納適用於長期資本利得的較低最高税率的美國 聯邦所得税。如果分派超過USO的盈利和利潤，則在股東持有其股份的 基準範圍內，該分派將被視為資本返還，此後將被視為出售股份的收益。因此，如果USO作為一家公司徵税， 可能會對投資USO的經濟回報和股票價值產生重大不利影響。

本摘要的其餘部分 假定USO出於聯邦所得税的目的被歸類為合夥企業，並且其作為公司不應納税 。

美國 股東

税收 股份所有權的後果

對USO的收入徵税 。USO的收入不繳納美國聯邦所得税。取而代之的是，USO提交年度信息申報表， 並且每個美國股東都被要求在其美國聯邦所得税申報表中報告其在USO的收入、收益、 虧損、扣除和信用中的可分配份額。例如，股東必須考慮他們從國債和其他投資的應計利息中獲得的普通收入份額，以及他們從石油權益中獲得的份額。 USO從國債和其他投資的應計利息中實現的普通收入份額，以及他們從石油權益中獲得的份額。這些項目必須 報告，而不考慮股東在 納税年度內作為分配從USO獲得的現金或財產金額(如果有)。因此，USO可能分配給股東收入或收益，但不會獲得現金分配， 用來支付分配產生的納税義務，或者可能收到的分配不足以支付此類負債。 因為USCF目前不打算進行分配，因此USO很可能在任何一年實現淨收益和/或收益 美國股東將被要求為其可分配的此類收入或收益中除USO 分配以外的來源繳税。此外，收入超過20萬美元的個人(已婚個人共同申報的話為25萬美元)和某些遺產和信託基金需額外繳納3.8%的投資淨收入税，其中 通常包括利息、股息、年金、特許權使用費和租金的淨收入，以及淨資本收益(不包括從交易或業務中賺取的某些 金額)。徵收3.8%附加税的所得包括從事金融工具或商品交易 的任何業務所得。

分配 USO的損益。根據《規範》第704節，合作伙伴在任何收入、收益、損失、扣減或信用項目 中的分配份額的確定受適用的組織文件管轄，除非該文件提供的分配 不具有“重大經濟效果”。如果分配符合合作伙伴在合夥企業中的利益(通過考慮與合作伙伴之間的經濟安排有關的所有事實和情況而確定)，則不會產生實質性的經濟影響。 如果該分配符合合作伙伴的利益，則將受到尊重。根據以下討論，關於USO將使用的若干公約，根據合夥協議分配USO收入應被視為 具有重大經濟效果或符合股東在USO中的利益。

一般而言，USO在確定股東的經濟利潤或損失分配時採用每月結賬慣例。 收入、收益、損失和扣減是在按市值計價的基礎上確定的，考慮到我們當月的應計 收入和扣減以及已實現和未實現的損益。USO為任何納税年度的聯邦所得税確認的應税收入、扣除、收益、損失和抵免項目 以公平反映經濟損益分配的方式在持有者之間分配。

根據USO使用的修改後的月度分配慣例，在上個月最後一個交易日收盤時持有股票的投資者在進行分配時將被視為在當前 個月內擁有該股票，即使該投資者在當月處置了該股票。例如，投資者在一年的4月10日買入股票，並在同年5月20日賣出，將被分配到5月份的所有税目(因為他被 視為持有到5月的最後一天)，但不會被分配到4月份的任何税目。4月份屬於該股票的税項 將分配給在3月份最後一個交易日 收盤時實際或被視為股票持有人的人。

根據 月度慣例，投資者在同月買賣股票，因此在該月或上月最後一個交易日收盤時並未持有(且 不被視為持有)股票， 在任何期間都不會獲得有關該股票的分配。因此，投資者可能不會獲得關於他們實際持有的股票的 分配，或者可能會獲得關於他們沒有 實際持有股票的期間的股票的分配。

通過 投資股票，美國股東同意，在沒有新的立法、監管或行政指導、 或司法裁決相反的情況下，其提交美國所得税申報單的方式將符合上述每月分配慣例以及美國國税局附表K-1或USO提供給股東的任何後續表格。

此外，對於發行創設籃子或贖回籃子的任何月份，USO通常會將其現有股東的“賬面”資本賬户貸記或記入USO資產的任何未實現損益的借方。 以這種方式調整的資本賬户將用於進行税收分配，以計入發行新股或贖回流通股時USO資產的税基與公平市值之間的差額 這些調整的預期效果是將USO資產在出資或贖回時存在的任何未實現增值或貶值公平分配給股東， 用於賬面和税務目的。

USO 在確定和分配税收項目時應用某些約定，以降低 管理的複雜性和成本。USCF認為，應用這些公約符合守則的合夥條款和適用的財政部條例 的意圖，由此產生的撥款將具有實質性的經濟效果 ，或者出於聯邦所得税的目的，應尊重股東在USO中的利益。 守則和現有的財政部條例沒有明確允許採用這些公約，儘管上述每月撥款 公約與適用的財政部法規允許的方法以及這些條款的立法 歷史記錄是一致的。 美國國税局可能會成功挑戰USO的分配方法，理由是它們不符合準則或財政部法規的技術要求 ，與我們的方法受到尊重時相比，要求股東報告更多或更少的收入、收益、虧損、 扣除或信貸項目。USCF有權修改我們的分配方法，以符合未來財政部法規允許的任何方法 。

進行税收分配時使用的 假設和慣例可能會導致股東在聯邦所得税方面分配的收入或損失比USO在其持有股票期間實現的經濟收入或損失的比例 多或少 。在某些情況下，應税收入和經濟收入或損失之間的這種“不匹配”可能是暫時的，在股票出售後的一段時間內會逆轉 本身，但可能是永久性的。

第 754節選舉。USO已按照《守則》第754條的規定進行了選擇，未經服務同意 ，該選擇不可撤銷。這次選舉的效果是，對於二級市場銷售，我們將買方在我們資產計税基準中的 比例份額調整為公平市場價值，這反映在購買股票的價格中，就像 買方直接獲得了我們資產的權益一樣。(=第754條的選擇旨在消除 合夥人在其合夥企業權益中的基礎與其在合夥企業資產的税基中的份額之間的差異，以便 合夥人在處置資產時的應税損益應分攤份額將與其自獲得資產權益以來在資產價值中的增值或折舊份額相對應。根據購買股票時支付的價格和USO資產的税基 ，第754條選舉對股票購買者的影響可能是有利的 也可能是不利的。為了以經濟高效的方式進行適當的基數調整，USO將使用某些簡化的 約定和假設。特別是，USO的所有股份轉讓將被視為在轉讓發生的 股票價值在收盤時最低的月份的營業日結束時的價格(“單一 月度價格”)。根據守則第734(B)條和第743(B)條作出的調整 將採用相同的每月慣例，包括參考每月單一價格。有可能 美國國税局會成功地斷言所應用的慣例和假設是不適當的，需要進行不同的基數調整 ，這可能會對某些股東造成不利影響。

將某些交易所交易合約按市價計價 。出於聯邦所得税的目的，USO通常被要求使用“按市值計價”的會計方法 ，根據該方法，構成“第1256條合同”的票據的未實現損益目前予以確認 。第1256條合同的定義是：(1)在證券交易委員會登記的全國性證券交易所、被商品期貨交易委員會指定為合約市場的國內交易板或由財政部長指定的任何其他交易板或交易所進行交易或遵守規則 的期貨合約，其需要存入的 金額和可提取的金額取決於“按市場計價”制度；(2) 遠期交易合同；(2) 遠期交易合約(以下簡稱期貨合約)：(1)在證券交易委員會註冊的國家證券交易所、被商品期貨交易委員會指定為合約市場的國內交易板或由財政部長指定的任何其他交易板或交易所交易的期貨合約，其需要存入的金額和可提取的金額取決於“按市場計價”制度；(2)遠期合約。(3)在合格板或交易所交易或受其規則約束的非股權 期權；(4)交易商股權期權；或(5)交易商證券 期貨合約。

根據 這些規則，USO在每個納税年度結束時持有的第1256條合約，包括在美國交易所或交易所或某些外匯交易的期貨合約和期權 ，將被視為USO在納税年度的最後一個營業日以其公平市場價值 出售的。股東在USO關於每個第1256條合同的 淨損益中的分配份額一般被視為60%的長期資本損益，40%的短期資本損益被視為短期資本損益，而不考慮實際的 持有期(“60-40處理”)。

根據本守則，USO的許多期貨合約及其部分其他商品權益將符合“第1256條合約” 的規定。通過處置、終止或按市價計價的USO第1256條合同確認的收益或損失 將受到60-40的處理，並根據每月分配慣例分配給股東。已清算的 掉期和其他商品掉期很可能不符合第1256條的合約要求。如果商品掉期不被視為 第1256條合同，則在處置或終止時確認的掉期損益將是長期或 短期資本損益，具體取決於掉期的持有期。

損失和某些費用的扣除限制 。本守則的若干不同條款可能會推遲或不允許扣除USO分配給您的損失或費用，包括但不限於以下所述的損失或費用。

股東在任何USO損失中扣除其可分配份額的限制為：(1)其股票的計税基準 或(2)如果股東是個人或少數人持股的公司，則該股東被認為在我們的活動中存在“風險”的金額 限於以下兩者中較小的一個：(1)其股票的計税基準 或(2)如果股東是個人或少數人持股的公司，則該股東被認為具有與我們的活動有關的“風險”的金額。一般來説，風險金額將是您的投資資本加上 您在USO的任何追索權債務中您應承擔的份額。超過較低計税基準或風險金額的虧損必須推遲到USO產生額外應税收入以抵消該等結轉虧損的年度 或直到額外資本面臨風險。

非法人 納税人只能在其應税年度的資本利得加上3,000美元 其他收入的範圍內扣除資本損失。未使用的資本損失可以結轉，並在未來幾年用於抵消資本收益。此外，非法人 納税人可以選擇將第1256條合同的淨虧損結轉到之前三年的每一年，並用這些淨虧損抵銷那些年度的1256條合同收益，但受某些限制。根據特殊的結轉和結轉規則，企業納税人一般只能在資本利得範圍內扣除資本損失 。

從2026年1月1日前開始的 納税年度，非法人納税人發生的其他可抵扣費用構成 “雜項分項扣除”，一般包括與投資有關的費用(利息和某些 其他指定費用除外)，不得抵扣。對於2026年1月1日或之後的課税年度，此類雜項分項扣除僅限於超過納税人當年調整後總收入的2%。 雖然此事不容置疑，但我們相信我們支付給USCF的管理費和我們發生的其他費用將構成 受雜項分項扣除限制的投資相關費用，而不是與貿易或業務相關的費用，並將報告這些費用此外，對於從2026年1月1日或之後的 開始的課税年度，本守則對調整後總收入超過特定金額的 個人所允許的某些分項扣除額度施加了額外限制，方法是將此類扣除中原本允許的部分減去相當於以下兩項中較小者的部分：

在2026年1月1日之前的 納税年度內，非公司股東有權享受等於其“綜合合格業務收入”的扣除額(受某些限制) 。為此目的的“綜合合格業務收入” 包括非公司納税人“合格上市合夥企業收入”的20%。一般而言，“合格的上市合夥企業收入”包括非公司納税人在收入、收益、扣除和虧損的“合格項目” 中的可分配份額。此目的中的“合格項目”是指與美國貿易或業務有效相關的收入、收益扣除或 虧損項目以及當年的可包含收入。如下所述，儘管 此事並非沒有疑問，但USO認為USO直接開展的活動不會導致USO在美國境內從事貿易或業務 。看見下面是“非美國股東-預扣分配和 分配”。因此，我們預計我們的任何收入、收益、扣除或虧損項目都不會 報告為“合格的上市合夥企業收入”，有資格扣除“合計合格的 業務收入”。“合格的上市交易合夥企業收入”還包括出售合夥企業權益 的任何損益，其程度可歸因於“未實現應收賬款”或 第751條規定的“存貨”。(有關第751條的討論，看見“出售股份的税收後果”如下。)非法人 納税人如果確認出售USO權益的任何損益可歸因於第751條規定的“未實現應收賬款” 或“存貨”，則應諮詢該納税人的税務顧問，以確定此類損益的任何部分 是否構成有資格在“合計 合格業務收入”中扣除的“合格上市合夥企業收入”。

納税人一般不得扣除超過(I)業務利息 收入、(Ii)該納税人調整後應納税所得額的30%，以及(Iii)該納税人的建築平面圖融資利息 之和的商業利息。 納税人一般不得扣除超過(I)該納税人的商業利息 收入、(Ii)該納税人調整後應納税所得額的30%以及(Iii)該納税人的平面圖融資利息 之和。對於合夥企業，這一決定是在合夥企業層面上做出的。如果合夥企業的業務收入 超過吸收合夥企業所有業務利益所需的金額，則超出的 金額將作為超額業務收入分配給合夥人，該金額可用於合夥人 (但不包括任何其他合夥企業)的任何業務利益。如果合夥企業有任何不允許的商業利息支出，該金額 在合夥人之間分配，減去合夥人在其合夥企業利益中的外部基礎， 並結轉到未來幾年。此類結轉只能在合夥企業 未來有超額業務收入的範圍內用於扣除。如果合夥人轉讓具有任何超額業務 利息結轉金額的合夥權益，則此類金額會在緊接轉讓之前增加合夥人在其合夥權益中的基數 。雖然並非沒有疑問，但USO預計其不會被視為從事貿易或業務。 因此，USO預計其利息支出的任何部分(如果有的話)都不會構成業務利息，或者 股東將因持有USO股票而獲得任何超額業務收入。 因此，USO預計其利息支出的任何部分(如果有的話)不會構成業務利益，或者 股東將因持有USO股票而獲得任何超額業務收入。

非法人 股東一般只能在其“淨投資 收益”範圍內扣除“投資利息費用”。股東的投資利息支出一般包括USO應計的任何利息，以及股東為購買或持有其股票而直接借款支付或應計的任何利息，例如保證金 賬户的利息。淨投資收入一般包括持有用於投資的財產的總收入(包括被動虧損規則下的“投資組合收入” ，但在沒有選舉的情況下不包括長期資本收益或某些合格股息收入)減去與產生投資收入直接相關的利息以外的可扣除費用 。

由於本守則中的這些或其他限制，我們向您分攤必須遞延或禁止的損失或費用的程度 ，您可能會對超過您的經濟收入或股票分派(如果有)的收入徵税。例如， 您可能會被分配並被要求為您在特定納税年度由USO應計的利息收入份額繳税， 在同一年，您可能會被分配一部分資本虧損，但由於您沒有足夠的資本 收益來抵消虧損，因此目前無法扣除這部分資本虧損。又如，您可能會被分配並被要求在一年內為您的利息 收入和資本收益份額繳税，但不能扣除您份額的部分或全部管理費和/或保證金賬户 您因您的股份而產生的利息。請股東諮詢他們自己的專業税務顧問，瞭解守則規定的限制對您扣除USO應分攤的虧損和費用的能力的影響。

股票税基

股東在其股票中的納税基礎對於確定(1)出售或以其他方式處置其股票將實現的應税損益金額、(2)其可能從USO獲得的免税分派金額以及(3) 其在納税申報單上利用其在USO任何虧損中的分配份額的能力至關重要。股東的股票初始計税基準 將等於其股票成本加上其在購買時應承擔的USO負債(如果有)。一般而言，股東在這些負債中的“份額”將等於(I)該股東或附屬公司為債權人的USO任何其他 無追索權負債的全部金額(“合夥人無追索權負債”) 和(Ii)a按比例USO的任何非合夥人無追索權負債相對於任何 股東的無追索權負債份額。

A 股東在其股份中的納税基準一般將(1)增加(A)其在USO應納税 收入和收益中的可分配份額，以及(B)股東對USO的任何額外貢獻，以及(2)減去(但不低於零)(A)其在USO減税和虧損中的 可分配份額，以及(B)USO向股東的任何分配。為此， 股東在USO負債中份額的增加將被視為股東對USO的現金貢獻 ，而該份額的減少將被視為USO向股東分配現金。根據美國國税局(IRS)的某些裁決，股東將被要求在其擁有的所有股份中保持單一的、“統一的”基礎。因此， 當以不同價格收購其股份的股東出售的股份少於其全部股份時，該股東將無權 指定特定股票(例如，基數較高者)已售出。相反，它必須通過使用“公平分攤”方法將其統一基礎的一部分股票分配給出售的股票來確定 出售的收益或損失。

USO分佈的處理 。如果USO向股東進行非清算分配，則出於聯邦所得税的目的，此類分配一般不應 向股東徵税，除非(I)現金金額和(Ii) 分配的有價證券的公平市值之和超過了股東在緊接分配前在USO的權益的調整基礎 。任何超出股東税基的現金分配通常將被視為出售或交換股票的收益 。

税收 股份處置的後果

如果股東出售其股票，它將確認等於出售股票的變現金額與其調整後的 計税基礎之間的差額的損益。股東的變現金額將是收到的其他 財產的現金或公允市場價值之和，加上其在任何未償USO債務中的份額。

股東在出售或交換持有超過一年的股票時確認的收益或損失一般將作為 長期資本損益徵税；否則，此類損益通常將作為短期資本損益徵税。財政部條例提供了一項特殊的 選舉，允許股東識別和使用出售股票的實際持有期 ，以確定出售股票確認的損益是產生長期 還是短期資本損益。預計大多數股東將有資格並通常會選擇 來確定和使用出售股票的實際持有期。如果股東未能做出選擇或無法確定所售股票的持有期 ，該股東可能會對所售股票進行拆分持有期。在這種情況下， 股東將被要求確定其在出售的股票中的持有期，方法是首先確定其在USO的全部 權益中如果其全部權益被出售將產生長期資本收益或虧損的部分，以及如果全部權益被出售將 產生短期資本收益或虧損的部分。然後，股東會將出售的每股股票視為產生長期資本收益或虧損和短期資本收益或虧損的比例，就好像它已出售了其在USO的全部權益 一樣。

根據守則 第751條，股東出售股份所得收益或虧損的一部分(不論該等股份的持有期 )，將按可歸因於USO擁有的“未變現 應收賬款”或“存貨”的程度，作為普通收入或虧損單獨計算和課税。術語“未實現應收賬款”包括市場貼現債券和短期債務工具等 ，前提是這些項目如果由USO出售將產生普通收入 。但是，上文所述的第1256條合同因60-40處理而產生的短期資本收益 不應受此規則約束。

如果 您的經紀人或其他代理將您的部分或全部股票借給第三方-例如，供第三方用來進行賣空 -您可能被視為已對借出的股票進行了應税處置，在這種情況下 -

股東 如果希望避免這些和其他可能的後果，則應考慮修改任何 適用的經紀賬户協議，以禁止出借其股票。

其他 税務事項

信息 報告。我們向股票的受益者報告税務信息。美國國税局裁定，合夥權益的受讓人 如果沒有被接納為合夥企業的合夥人，但有能力對轉讓的合夥企業權益實施實質性的支配和控制 ，將被視為聯邦所得税的受益所有者。根據 此類裁決，除本文另有規定外，出於聯邦所得税的目的，我們將以下人員視為合夥人： (1)等待被接納為有限合夥人的股份受讓人，以及(2)其股份以街道名稱 或由另一被指定人持有，並有權指示被指定人行使其股份所有權 所附帶的所有實質性權利的股東。USO將每年向股東提供美國國税局附表K-1(表格1065)上的税務信息，股東將使用這些信息來填寫納税申報單。

作為另一人的代名人持有USO權益的人 需要向我們提供以下信息：(1)受益所有人和被提名人的姓名、地址和納税人識別號；(2)受益擁有人是否(A)非美國人，(B)外國政府、國際組織或上述任何一項的全資機構或機構 ，或(C)免税(三)實益所有人取得或者轉讓的股份的數量和名稱；(四)收購和轉讓的日期、收購和轉讓的方式、收購成本和銷售淨額等信息。經紀人和金融機構 需要提供其他信息，包括他們是否為美國人，以及他們 為自己的賬户獲得、持有或轉讓的股票的某些信息。被提名人需要向股票的實益所有人提供提供給我們的 信息。如果沒有報告所需的信息，可能會受到處罰。

額外 3.8%的淨投資收入税。收入超過20萬美元(已婚個人共同申報的話為25萬美元)的個人以及某些遺產和信託基金需額外繳納3.8%的“淨投資收入”税， 通常包括利息、股息、年金、特許權使用費和租金的淨收入，以及淨資本收益(不包括 某些從交易或業務中賺取的金額)。徵收3.8%附加税的收入包括從事金融工具或商品交易的任何企業的收入 。

合作關係 審核程序。美國國税局可以審計USO提交的聯邦所得税申報單。合夥企業通常被視為獨立的 實體，用於聯邦税務審計、美國國税局對行政調整的司法審查以及税務結算程序。 合夥企業的收入、收益、虧損和扣除項目的税務處理在合夥企業層面上通過統一的 合夥企業程序確定，而不是在與股東的單獨訴訟程序中確定。

USO 可能因美國國税局審計的 結果而導致的調整所導致的任何“估算少報”税款而承擔美國聯邦所得税的責任。低估金額一般包括增加分配給任何投資者的收入項目 或收益項目，以及減少分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目，但沒有任何抵消 因相應減少分配給任何投資者的收入或收益項目或增加分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目 。如果USO需要為任何估算的少報金額繳納任何美國聯邦所得税， 由此產生的納税義務將減少USO的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。 在某些情況下，USO可能有資格選擇讓投資者考慮 任何估算的少報金額，包括任何利息和罰款。像USO這樣的公開交易合作伙伴是否有能力 進行這次選舉還不確定。如果做出選擇，USO將被要求向在調整後的分配相關年度的股票中擁有實益權益 的投資者提供一份報表，列出他們在調整後的股份中的比例份額(“調整後的K-1”)。投資者將被要求在發行調整後的K-1的納税年度 中考慮調整。該守則一般要求USO指定一人為“合夥企業代表” ，該代表有權向美國國税局進行審計，在法院對任何調整提出質疑，並 解決任何審計或其他程序。LP協議指定USCF為USO的夥伴關係代表。

税收 避難所披露規則。在某些情況下，法典和財政部條例要求美國國税局通過附加在納税人的美國聯邦所得税申報單上的披露聲明通知美國國税局應税交易 。此外， 某些“材料顧問”必須維護一份參與此類交易的人員名單，並應書面請求將名單 提交給美國國税局(IRS)。這些披露規則可能適用於交易，無論其結構是否為實現特定税收優惠 。如果股東因出售或贖回其股票或可能在其他情況下蒙受超過指定門檻的損失，他們可以要求USO或股東披露信息。雖然這些規則通常 不要求披露納税人擁有“合格基礎” (其基礎通常等於納税人為此類資產支付的現金金額)處置資產時確認的損失，但它們適用於根據 在傳遞實體(如股份)的權益確認的虧損，即使納税人在此類利息中的基礎等於其支付的現金金額 也是如此。此外，根據最近頒佈的法律，如果 未遵守這些報告要求，可能會受到重大處罰。投資者應諮詢他們自己的税務顧問，瞭解如何將這些報告要求應用於他們的具體情況 .

免税 組織。除眾多例外情況外，合格退休計劃和個人退休賬户、慈善組織 和某些其他免徵聯邦所得税的組織(統稱為免税組織) 仍需繳納非相關企業應税收入税(UBTI)。通常，UBTI是指豁免組織從其定期經營的貿易或業務中獲得的總收入，其行為與其豁免目的或職能的行使或履行沒有實質性的 相關，減去與該 貿易或業務直接相關的允許扣除額。如果USO要定期(直接或間接)經營與豁免組織股東 無關的交易或業務，則在計算其UBTI時，該股東必須包括其在(1)USO從無關交易或業務獲得的毛收入(無論是否分配)中的份額，以及(2)USO的允許扣減與該毛收入直接相關的 。

UBTI 一般不包括與證券貸款有關的股息、利息或與出售財產有關的付款 (在正常交易或業務過程中持有以供出售給客户的財產除外)。然而，處置“債務融資財產”的收入和收益 是UBTI。債務融資性財產一般是創收財產 (包括證券)，其用途與免税組織的免税目的沒有實質性關係， 並且在納税年度內的任何時候都存在“購置債務”(或者，如果財產 是在納税年度內處置的，則指截至處置的12個月期間)。收購負債包括收購財產產生的債務 ，如果沒有 收購就不會產生債務，在收購財產之前發生的債務，以及如果沒有 收購就不會產生債務，並且在收購時債務是可以預見的，收購財產之後發生的債務。可歸因於收購債務的債務融資財產收入部分等於收購債務的平均未償還本金金額與該財產當年平均調整基數的比率 。USO目前預計它不會借 錢來獲得投資；但是，USO不能確定它將來不會為此目的借款。此外， 產生收購債務以購買其在USO的股份的豁免組織股東可能有UBTI。

適用於豁免組織股東的UBTI的 聯邦税率通常為公司税率或信託税率 ，具體取決於股東的組織形式。USO可以向每個股東報告 將被視為UBTI的任何年度股東從USO獲得的收入和收益的部分(如果有的話)；該金額的計算 很複雜，並且不能保證USO對UBTI的計算將被服務接受。 豁免組織股東將被要求就其UBTI支付估計的聯邦所得税。

受監管的 投資公司。為確定是否符合受監管的 投資公司(“RIC”)資格，符合特定毛收入測試的“合格上市合夥企業”的權益和收入分別被視為合格資產和收入。RIC最多可將其資產的25%投資於合格上市合夥企業的權益 。對USO等上市合夥企業是否為合格上市合夥企業的判定 每年進行一次。USO預計在其每個納税年度都將成為一家合格的公開交易合夥企業。但是，這樣的 資格不能得到保證。

非美國股東

通常， 從投資或從事美國企業獲得美國來源收入或收益的非美國人員應按兩類收入納税 。第一類是固定的、可確定的、每年和定期的收入，如利息、股息和租金，與美國貿易或企業的經營無關(“FDAP”)。第二類 是與美國貿易或商業活動(“ECI”)有效相關的收入。FDAP收入(被認為是“投資組合利息”的 利息除外)通常要繳納30%的預扣税，根據美國和接受者居住國之間的條約，某些類別的收入可能會 被扣減。相比之下， ECI通常在提交美國納税申報單後按累進税率按淨額繳納美國税。如果非美國 個人因投資合夥企業而擁有ECI，ECI將按37%的税率繳納預扣税(從2025年12月31日開始的 納税年度為39.6%)，對個人股東徵收21%的預扣税。

對分配和分配扣繳 。該守則規定，在納税年度內從事美國貿易或業務的合夥企業的合夥人中的非美國人也將被視為在該 年度從事美國貿易或業務。根據合夥企業將一項活動歸類為投資或經營業務是事實決定。根據守則中某些 避風港的規定，投資基金的活動以股票、證券或商品為自有賬户的一般不會被視為從事美國貿易或業務，除非該投資基金的交易商是該等股票、證券、 或商品的交易商。此避風港僅適用於商品投資，前提是商品屬於在有組織的商品交易所進行的慣常交易，且交易屬於慣常在該地點完成的交易。雖然 事件並非沒有疑問，但USO相信USO直接開展的活動不會導致USO 在美國境內從事貿易或業務。但是，不能保證美國國税局不會成功地斷言 USO的活動構成了美國的貿易或業務。

如果USO的活動被認為構成了美國貿易或業務，USO將被要求在將我們的收入分配給個人非美國股東時， 按代碼第1節規定的最高税率(目前為37%(2026年12月31日以後的納税年度為39.6%))扣繳 ，在將我們的收入分配給公司非美國股東時，要求USO按代碼第11(B)節規定的最高税率(目前為 21%)扣繳持有ECI的非美國 股東通常需要提交美國聯邦所得税申報單，該申報單將為非美國 股東提供機制，要求退還超過該股東實際美國聯邦收入 納税義務的任何扣繳税款。USO代表非美國股東扣留的任何金額都將盡可能視為分配給非美國 股東。在某些情況下，USO可能無法與履行對特定非美國股東的扣繳義務 的經濟成本相匹配，這可能導致此類成本一般由USO承擔，相應地， 由所有股東承擔。

如果 USO未被視為從事美國貿易或業務，則非美國股東仍可被視為擁有FDAP收入， 將對USO的部分或全部分配或其可分配的USO收入徵收30%的預扣税(可能根據條約減税)。代表非美國股東扣繳的金額將 視為分配給該股東。

對於 分配給非美國股東的否則構成FDAP的任何利息收入被視為“投資組合 利息”的範圍內，該利息收入分配給該非美國股東或隨後向該非美國股東分配該 利息收入均不得扣繳，前提是該非美國股東未以其他方式 在美國從事貿易或業務，並向USO提供了及時且適當填寫和籤立的IRS Form W-8BEN， W或其他適用的形式。一般而言，“投資組合利息”是指以 註冊形式發行的債務所支付的利息，除非“接受者”擁有發行人10%或更多的投票權。

USO的大部分 利息收入都符合“投資組合利息”的要求。為了使USO避免扣留任何可分配給非美國股東的利息 收入，這將被視為“投資組合權益”，所有非美國股東都有必要向USO提供一份及時且正確填寫和執行的W-8BEN或W-8BEN-E表格。或其他適用的 表格。如果非美國股東未能提供正確填寫的W-8BEN、W-8BEN-E或其他適用表格，USCF可 要求該非美國股東在USCF提出要求後15天內提供正確填寫的W-8BEN、W-8BEN-E、 或其他適用表格。如果非美國股東未能遵守此要求，則該非美國股東 擁有的股票將被贖回。

從出售股份中獲得 。如果非美國 股東是在納税年度內在美國居住183天或更長時間的非居民外國人，則出售或交換股票的收益可能要向非美國股東徵税。在這種 情況下，非居民外籍個人獲得的 收益將被徵收30%的預扣税。此外，如果USO被視為從事美國貿易或業務，則出售或交換的部分收益 將被視為繳納美國聯邦所得税的有效關聯收入，條件是出售USO的資產 將產生有效關聯收入。雖然合夥權益的受讓人通常被要求扣留從非美國合夥人獲得的合夥權益的出售收益的10%，如果任何部分的收益 將被視為有效關聯收入，但美國國税局已經發布了一份通知，其中指出，在美國國税局和財政部發布實施 此類規定的規定之前，這種扣繳要求 不適用於公開交易的合夥權益的受讓人。但是，這不會免除非美國股東對任何被視為有效關聯收入的收益繳納美國所得税。

分支機構 非美國公司股東的利得税。除上述税種外，任何非美國股東如為公司 還可能需要繳納30%的額外税，即分行利得税。分支機構利得税對 非美國公司的股息等值金額徵收，通常包括公司的税後收益 和與公司在美國的貿易或業務有效相關但不再投資於美國業務的利潤 。此税可通過美國與非美國股東為“合格居民”的國家之間的所得税條約予以減免。

潛在的 非美國股東應就這些和其他非美國股東特有的問題諮詢他們的税務顧問。

備份 預扣

USO 可能被要求從以下所有付款中扣繳美國聯邦所得税(“備份預扣”)：(1)任何股東 未能向USO提供其正確的納税人識別碼或證明該股東 免除備份預扣的證書，以及(2)美國國税局通知USO該股東未能 向美國國税局正確報告某些利息和股息收入並對此作出迴應的任何股東。備份預扣 不是附加税，如果向美國國税局提供了適當的 信息，可以退還或抵扣納税人的常規聯邦所得税義務。

税務 代理

由通過其股票持有的被提名人確定的、通常沒有 美國聯邦納税申報要求的受益所有者，統稱為某些K-1股東，已指定普通合夥人為其在與合夥企業打交道時的 税務代理或税務代理， 受益所有人通過其股票持有人確定的類型，通常沒有 美國聯邦納税申報要求，統稱為某些K-1股東，他們已指定普通合夥人作為其處理合夥關係的 税務代理或税務代理。根據此類指定，並根據不時修訂的《財務條例》第1.6031(B)-1T(C)條，合夥企業將向税務代理提供某些K-1股東的 報表，該條款由不時修訂的《財務條例》第1.6031(B)-1T(A)(3)條定義。

外國 賬户税收遵從法條款

立法 通常稱為“外國賬户税收合規法”，或“FATCA”，“通常對向外國金融機構(”FFI“)支付某些類型的收入徵收30%的預扣税 ，除非此類FFIs (I)與美國財政部達成協議，報告有關美國 個人(或由以美國人為主要所有者的外國實體持有)的賬户的某些必要信息，或(Ii)居住在已與美國簽訂政府間協議(”IGA“)以收集和分享此類信息的司法管轄區Br}遵守此類IGA的條款以及任何授權的法律或法規。應納税的收入類型包括美國來源的 利息和股息。需要報告的信息包括作為美國人的每個 帳户持有人的身份和納税人識別碼，以及該帳户中的交易活動。此外，除某些 例外情況外，此法律還對非金融機構的外國實體徵收30%的預扣付款 ，除非該外國實體證明其美國所有者不超過10%，或向扣繳代理人提供每個超過10%美國所有者的識別信息 。根據非美國股東的身份和通過其持有股票的中介機構的身份 ，非美國股東可能需要繳納30%的預扣税 ，以分配其股份和出售股份所得。(#**$$} _)。在某些情況下，非美國 股東可能有資格獲得此類税款的退款或抵免。

其他 税務考慮事項

除聯邦所得税外，股東還可能需要繳納其他税，例如州和地方所得税、非公司營業税、商業特許經營税，以及USO開展業務或擁有財產或股東居住的各個司法管轄區可能徵收的遺產税、遺產税或無形税 。儘管此處未介紹對這些税種的分析 ，但每個潛在股東都應考慮其對USO投資的潛在影響。每位股東 有責任提交適當的美國聯邦、州、地方和外國納税申報單。除本文討論的美國聯邦所得税問題外，Eversheds Sutherland(US)LLP 未就州税、地方税或外國税或美國聯邦税的任何方面提供意見。

某些ERISA和相關注意事項

一般

許多 員工福利計劃和個人退休賬户(“IRA”)受1974年修訂後的“員工退休收入保障法案”(ERISA)或“守則”的約束，或兩者兼而有之。本節討論根據ERISA和守則受託人應考慮的某些事項：(I)ERISA中定義的員工福利計劃；(Ii)守則第4975節 中定義的計劃；或(Iii)根據ERISA計劃資產規則(“計劃資產實體”)將其資產視為(至少部分)“計劃資產”的任何集體投資工具、商業信託、投資合夥企業、集合獨立賬户或其他 實體。 該實體包括：(I)ERISA中定義的員工福利計劃；(Ii)守則第4975節 中定義的計劃；或(Iii)其資產被視為(至少部分)ERISA計劃資產規則下的“計劃資產實體”的任何集體投資工具、商業信託、投資合夥企業、集合獨立賬户或其他 實體。在決定投資於 實體在USO的資產之前，應考慮誰擁有投資自由裁量權。員工福利計劃、根據守則第4975節定義的計劃和計劃資產實體在下文中統稱為“計劃”，具有投資自由裁量權的受託人在下文中統稱為“計劃 受託人”。

此 摘要基於ERISA、規範和截至本協議日期的適用指南的規定。本摘要並不打算 完整，僅針對ERISA和本規範中的某些問題。摘要不包括州或地方法律。

建議潛在的 計劃投資者就投資USO是否合適以及購買有限合夥權益的方式諮詢他們自己的專業顧問。 USCF不代表此處提供的有限合夥 權益適用於計劃或任何特定計劃。

特殊 投資考慮事項

受ERISA管轄的計劃的投資 必須遵守ERISA的受託要求，包括投資審慎 和多元化的要求。因此，每個計劃受託人在評估對USO的投資時，必須考慮與其計劃的 具體情況相關的事實和情況，包括對USO的投資將在計劃的整體投資組合中扮演的角色，同時考慮計劃的目的、與投資有關的潛在回報的風險和損失、流動性、總投資組合相對於 計劃的預期現金流需求的當前回報，以及投資組合的預計回報和相對於計劃預期現金流需求的潛在回報損失每個計劃受託機構在 決定投資USO之前，必須確信其在USO的有限合夥權益的投資對於 計劃是審慎的，計劃的投資是適當分散的，並且對USO的投資符合計劃的條款。

USO 和計劃資產

根據ERISA發佈的法規 包含用於確定計劃對有限合夥企業股權的投資在什麼情況下將導致合夥企業的基礎資產在ERISA和守則第 4975節中被視為“計劃資產”的規則。這些規則規定，如果購買的股權符合公開發售證券的資格，有限合夥企業的資產將不被視為購買 合夥企業股權的計劃的資產。如果有限合夥企業的基礎 資產被視為任何計劃的資產，則該合夥企業的 運營將受到ERISA和守則第4975節的規定的約束，在某些情況下還會受到這些規定的限制。

符合以下條件的股權將符合公開發行證券的條件：

ERISA的條例 規定，確定擔保是否“可自由轉讓”，應根據所有相關事實和情況 作出。如果證券是最低投資額為10,000美元或更少的發售的一部分，則以下要求單獨或結合在一起通常不會影響證券可自由轉讓的結論：(1)要求不得轉讓證券或與證券相關的權利， 不得違反任何聯邦或州法律；(2)要求在未事先書面通知發行證券的實體的情況下不得進行轉讓或轉讓。(3)對受讓人替代為合夥企業有限合夥人的任何限制，包括普通合夥人同意的要求，但轉讓人所有權的經濟利益可以轉讓或轉讓，而不考慮這種限制或同意(不遵守上述任何 限制)。

USCF 認為，就有限合夥利益而言，上述條件均已滿足。USCF認為， 有限合夥權益因此構成公開發售的證券，根據適用的ERISA法規，USO的標的資產不會 被視為“計劃資產”。

禁止的 交易

ERISA 和本準則一般禁止涉及計劃和與計劃有特定關係的人員的某些交易。

一般而言，如果USCF、清算經紀人、交易顧問(如果有)或其任何附屬公司、代理或員工，USO有限合夥權益不得用計劃的資產購買：

此外， 在下列情況下，可根據ERISA或本守則進行被禁止的交易：(1)對股權的投資 是為了避免適用ERISA的受託標準而進行或保留的；(2)對股權的投資 構成了一種安排，根據該安排，USO預計將進行如果 購買股票的計劃直接進行則會被禁止的交易；(3)投資計劃本身有權或有影響力導致 或(4)被禁止與投資計劃進行交易的人可以(但僅在 其某些關聯公司和投資計劃的幫助下)促使USO與該人進行此類交易。

特殊的 個人退休帳户規則

個人 退休賬户(“IRA”)不受ERISA的受託標準約束，但受其自身規則的約束， 包括守則第4975節的禁止交易規則，該規則通常反映ERISA的禁止交易 規則。例如，IRA受特殊保管規則的約束，必須保持符合條件的IRA保管安排，該安排與USO及其保管安排分開 並且有別於USO及其保管安排。否則，如果未維持單獨的合格託管安排， 對有限合夥企業權益的投資將被視為來自愛爾蘭共和軍的分配。此外，IRA 被禁止投資於某些混合投資，USCF對投資於有限的 合夥權益是否對IRA來説是不適當的混合投資不作任何陳述。最後，在適用《守則》第4975節的禁止交易條款 時，除了上述總結的規則外，維持個人退休帳户的利益也被視為個人退休帳户的創建者 。例如，如果個人退休帳户的所有者或受益人簽訂了涉及其個人退休帳户資產的任何交易、安排或協議，以使個人帳户所有者或受益人(或其親屬或企業附屬公司)個人受益，或者在理解此類利益將直接或間接發生的情況下，此類交易可能 導致不受任何可用豁免的禁止交易。此外，在個人退休帳户的情況下，非豁免的被禁止交易的後果 是，個人退休帳户的資產將被視為已分配，導致立即 對資產徵税(包括根據守則第72條適用的任何提前分配罰金税)，以及 可能適用的任何其他罰款或處罰。

豁免 計劃

政府 計劃和教會計劃通常不受ERISA的約束，上述禁止交易條款 不適用於它們。然而，這些計劃受到守則 第503節對某些關聯方交易的禁止，這些交易的運作類似於上述被禁止的交易規則。此外，任何政府或教會計劃的受託人 應考慮任何適用的州或地方法律以及施加於該計劃的普通法律的任何限制和義務。

關於對USO的投資(以及對USO的任何持續投資)或USO的運營和管理 是否適用於法規第503節規定的任何政府計劃或教會計劃，或根據任何州、縣、 地方或其他與此類計劃相關的法律， 均未表達任何觀點。 對於任何政府計劃或教會計劃，或根據與此類計劃相關的任何州、縣、地方或其他法律，對USO的投資或對USO的運營和管理是否合適或允許。

允許 投資USO，不得解釋為USO、USCF、任何交易顧問、任何清算經紀人、市場營銷 代理或法律顧問或其他顧問向此類各方或任何其他方表示，此項投資滿足與任何特定計劃的投資有關的部分或全部相關 法律要求，或者此項投資適用於任何特定 計劃。擁有投資自由裁量權的人應根據特定計劃、現行税法和ERISA的情況，就投資USO是否合適 諮詢計劃的律師和財務顧問。

前述ERISA考慮事項摘要基於ERISA、司法裁決、勞工部規章和在本合同日期生效的裁決 ，所有這些內容都可能會更改。摘要是一般性的，並不涉及可能適用於USO投資或特定投資者的每個ERISA問題。

股份形式

已註冊 表單。股份根據有限責任公司協議以登記形式發行。該管理人已被指定為註冊人 和轉讓代理，其目的是以證書形式轉讓股份。管理人將所有有限 合夥人和股份持有人的記錄以證書形式保存在登記處(“登記冊”)。USCF僅在符合LP協議的情況下才承認以證書形式進行的股票轉讓 。此類股份的實益權益通過DTC的參與者和/或賬户持有人以簿記形式持有 。

預訂 條目。股票不發行個人股票。相反，股票由一個或多個全局證書 代表，這些證書由管理員存放在DTC，並以CEDE&Co.的名義註冊為DTC的被提名人。全球 證書可隨時證明所有已發行股票。股東僅限於(1)DTC參與者，如銀行、 經紀商、交易商和信託公司(“DTC參與者”)，(2)直接或間接與DTC參與者(“間接參與者”)保持託管關係的人，以及(3)通過DTC參與者或間接參與者持有股份權益的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人，在每種情況下， 均滿足股份轉讓的要求。DTC參與者通過此類參與者在DTC的 賬户代表持有股票的投資者行事，將遵循適用於符合DTC當日資金結算系統資格的證券的交割慣例 。在確認收到付款後，股票將記入DTC參與者的證券賬户。

DTC。 DTC向USO提供的建議如下。它是根據紐約州法律成立的有限目的信託公司 ，是聯邦儲備系統(Federal Reserve System)的成員，是《紐約統一商法典》(New York Uniform Commercial Code)所指的“清算公司”和根據“交易法”第17A條註冊的“清算機構”。 DTC為DTC參與者持有證券，並通過更改DTC參與者賬户的電子賬簿來促進DTC參與者之間的交易清算和結算 。

轉讓股份

僅通過DTC轉讓 股票。這些股份只能通過DTC的賬簿錄入系統轉讓。不是DTC參與者的有限責任合夥人 可以通過DTC轉讓其股份，方法是指示持有其股份的DTC參與者(或通過 指示間接參與者或通過其持有其股份的其他實體)轉讓股份。轉賬是根據標準的證券行業慣例 進行的。

與DTC進行的股份權益轉讓 是根據DTC的一般規則和操作程序以及轉讓的性質 進行的。DTC制定了促進DTC參與者和/或賬户持有人之間轉移的程序。由於DTC只能代表DTC參與者行事，而DTC參與者又代表間接參與者行事，因此在全球證書中擁有權益的個人或 實體將此類權益質押給未參與DTC的個人或實體的能力 或以其他方式就此類權益採取行動的能力可能會因缺少代表此類權益的證書或其他權威文件 而受到影響。

DTC 已通知USO，它將僅在一個或多個DTC參與者的指示下采取允許股東採取的任何行動(包括但不限於出示全球兑換證書 )，且僅就該DTC參與者已經或已經發出該指示的全球證書的本金總額 中的該部分進行貸記。

轉移/申請 要求。希望 成為有限合夥人或其他記錄持有人並獲得現金分派(如果有)或擁有某些其他權利的所有USO股份購買者，以及未來的任何股份購買者，必須提交已簽署的轉讓申請書，其中購買者或受讓人必須證明，除其他事項外，他或她同意 受USO的有限責任協議約束，並有資格購買USO的證券。每位股份購買者必須執行 轉讓申請和證明。提供轉讓申請表的義務將強加於股票賣方 ，或者，如果通過交易所購買股票，則可以直接通過USO獲得該表格。此外，USCF 可以要求每個記錄持有者提供某些信息，包括該記錄持有者的國籍、公民身份或 其他相關身份。記錄持有者是指現在是或已經申請成為有限合夥人的股東。非 美國居民的投資者可能沒有資格成為USO的記錄保持者或有限合夥人之一，如果該投資者的 所有權會使USO面臨根據任何聯邦、州或 當地法律或法規取消或沒收USO的任何資產的風險。如果記錄持有人未能提供信息，或者如果USCF根據持有人在迴應請求時提供的信息 確定該持有人沒有資格成為USO的有限合夥人之一， USCF可被替代為記錄持有人的持有人，記錄持有人將被視為非公民受讓人，USCF將有 權利贖回記錄持有人持有的證券。

受讓人的經紀人、代理人或被指定人可以填寫、執行和交付轉讓申請和證明。USO可酌情 將股票的指定持有人視為絕對所有者。在這種情況下，受益持有人的權利 僅限於由於受益所有者和 指定持有人之間的任何協議而對指定持有人擁有的權利。

購買USO現有股票的 個人，如果不執行轉讓申請並證明購買者 有資格購買這些證券，則除轉售這些證券的權利外，不會獲得任何其他權利。無論是否收到轉讓申請或獲得USCF的同意，我們的股票都是證券，根據證券轉讓法律 是可以轉讓的。

除非 向USCF或管理人提交了完整的轉讓申請，否則轉讓代理不會記錄任何股份轉讓，也不會被USCF認可。股權收購時，完成轉讓申請的股權受讓方 將：

經USCF同意並將受讓人的 姓名記錄在我們的賬簿和記錄上， 受讓人將成為轉讓股份的有限合夥人。該同意可由USCF自行決定是否同意。

如果拒絕取得USCF的同意，則該受讓人應為受讓人。受讓人在合夥企業中享有與有限合夥人同等的權益 ，涉及分配和分配，包括但不限於清算合夥企業的分配 。關於受讓人持有的股份的投票權，USCF應被視為 該股份的有限責任合夥人，並在就任何事項行使該等股份的投票權時，應在該等股份的記錄持有人受讓人的書面指示下投票 。如果未收到此類書面指示 ，則不會對此類股份進行投票。受讓人不享有有限合夥人的其他權利。

除非法律或證券交易所法規另有要求，在 股票在我們的賬面上轉讓之前，我們和轉讓代理可以在任何目的下將股票的記錄持有人視為絕對的 所有者。

分銷計劃是什麼 ？

買賣股票

大多數投資者通過經紀人在二級市場交易中買賣USO股票。股票在紐約證券交易所Arca交易，股票代碼為“USO”。與其他公開交易的證券一樣，股票的買賣貫穿整個交易日。 當通過經紀人買賣股票時，大多數投資者都會產生慣例的經紀佣金和手續費。 鼓勵投資者查看其經紀賬户條款，以瞭解適用收費的詳細信息。

市場營銷 代理和授權參與者

USO股票的 發售是盡最大努力提供的。USO通過市場營銷代理持續向授權參與者提供包含100,000股 的創作籃子。所有授權參與者為創建 或兑換一個或多個創作籃子或兑換籃子的每個訂單支付1,000美元的費用。營銷代理作為USO的營銷代理，每年獲得425,000美元，外加USO資產0.0%的獎勵費用(從0-5億美元)；從USO的資產 獲得0.04%的獎勵 從5億-40億美元；從USO的超過40億美元的資產獲得0.03%的獎勵，但在任何情況下， 支付給營銷代理和USCF任何附屬公司的與分銷相關的服務的總補償不得 營銷代理的活動可能導致其被視為分銷的參與者，從而使其成為法定承銷商 ，並受1933年法案的招股説明書交付和責任條款的約束。

籃子的提供符合FINRA的行為規則2310。因此，未經 股票購買者事先書面批准，授權參與者不得 向其擁有自由裁量權的任何賬户進行任何銷售。

隨後任何一天在創建籃子中提供的股票的每股價格將是在當日紐約證交所Arca核心交易時段收盤後不久計算的USO總資產淨值除以已發行和已發行股票的數量。 授權參與者不需要出售任何特定數量或金額的股票。

當 授權參與者代表USO執行與USCF的協議(每個此類協議，即“授權參與者 協議”)時，該授權參與者將成為有資格向USO購買購物籃並將 個購物籃兑換到USO的參與方的一部分。授權參與者沒有義務創建或贖回籃子，授權 參與者也沒有義務向公眾提供其創建的任何籃子的股票。

截至2021年2月28日，USO擁有以下授權參與者：荷蘭銀行、法國巴黎銀行證券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券美國有限責任公司、高盛公司、JP摩根證券公司、美林專業清算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America證券有限責任公司、瑞銀證券有限責任公司。

由於 新股可以持續創建和發行，因此，在USO生命週期內的任何時候，都會發生 1933年法案中使用的這樣一個術語：“分發”。請注意授權參與者、其他經紀自營商和其他人員 ，他們的某些活動可能會導致他們被視為分銷的參與者，從而使他們 成為法定承銷商，並受1933年法案的招股説明書交付和責任條款的約束。例如， 初始授權參與者是其最初購買創作籃子的法定承銷商。此外， 任何旨在分配此類股票而購買股票的購買者可能被視為法定承銷商。 授權參與者將遵守與向客户出售股票相關的招股説明書交付要求。 例如，如果授權參與者、其他經紀自營商公司或其客户從USO購買 創建籃子，將創建籃子分解為成份股並將股票出售給其客户，則將被視為法定承銷商； 或者如果它選擇將創建新股的供應與積極的銷售努力結合起來，包括招攬二級市場對股票的需求 。授權參與者還可以參與不被視為“承銷” 的股票的二級市場交易。例如，授權參與者可能以經紀人或交易商的身份行事， 涉及之前由其他授權參與者分發的股票。在確定某一特定市場參與者是否為承銷商時，必須考慮與該特定案例中經紀自營商或其客户的活動有關的所有事實和情況。, 上面提到的例子不應被視為對所有 將導致被指定為承銷商的活動的完整描述，並使其受1933年法案的招股説明書-交付和責任條款 的約束。

交易商 既不是授權參與者也不是“承銷商”，但仍在參與分銷(因為 與普通二級交易交易形成對比)，因此處理的股票屬於1933年法案第4(A)(3)(C)節所指的“未售出配售”的一部分，將無法利用1933年法案第4(A)(3)節規定的招股説明書交付豁免 。

USCF 可能會對USCF選擇的州的股票進行資格審查，並打算通過屬於FINRA成員的經紀自營商進行銷售。 打算通過授權參與者創建或贖回籃子的投資者在創建或贖回籃子之前，應就適用的經紀自營商 或州證券法下的證券監管要求諮詢他們的法律顧問，這些交易不涉及在該投資者住所或居住地註冊的經紀自營商 。

雖然 授權參與者可能會得到USCF的賠償，但他們將無權從USO 獲得購買創作籃子的折扣或佣金。

計算每股資產淨值

USO的每股資產淨值 計算如下：

管理員在每個NYSE Arca交易日計算一次USO的每股資產淨值。正常交易日的每股資產淨值 在下午4點後發佈。東部時間。在紐約證券交易所Arca的核心交易時段(通常是上午9：30)進行交易。至下午4：00 東部時間。管理員使用NYMEX和ICE Futures結算價格(由NYMEX和ICE Futures在 下午2：30確定)對於在NYMEX和ICE Futures交易的石油期貨合約(包括非NYMEX和ICE期貨交易的石油期貨合約、其他與石油相關的投資 和國債)，使用市場報價(如果有)或其他通常用於確定此類投資的公允價值的信息(如果可用)或其他信息來計算或確定所有其他USO投資(包括未在NYMEX和ICE期貨交易的石油期貨合約、其他石油相關投資 和美國國債)的公允價值，但使用市場報價或其他通常用於確定此類投資的公允價值的信息(以紐約證交所收盤時間較早或下午4點為準)來計算或確定這些投資的價值。東部時間，根據管理員、USO和USCF之間當前的管理 代理協議。通常用於確定公允價值的“其他信息”包括由一個或多個第三方提供的相關市場的市場數據構成的信息，包括但不限於相關 市場的相關利率、價格、收益率、收益率曲線、波動性、利差、相關性或其他市場數據；或來自內部的上述類型的信息(如果該信息與USO 在其正常業務過程中用於評估類似交易的類型相同)。該信息可能包括資金成本， 只要資金成本不是也不會是正在使用的其他信息的組成部分。提供報價或市場數據的第三方可能包括但不限於相關市場的經銷商、相關產品的最終用户、 信息供應商、經紀人和其他市場信息來源。

此外，為了提供與USO相關的最新信息，供投資者和市場專業人士使用，ICE Data Indices，LLC在每個交易日計算並在整個核心交易時段傳播最新的指示性基金價值。 指示性基金價值的計算方法是以USO前一天的收盤價每股資產淨值為基準，並在整個交易日更新該值 ，以反映USO持有的石油期貨合約和其他與石油相關的投資的最新報告交易價格的變化 。在紐約證交所Arca核心交易時段 小時內發佈的指示性基金價值份額基準不應被視為每股資產淨值的實際實時更新，因為每股資產淨值僅在每個交易日結束時根據USO投資的相關日終價值計算 一次。

指示性基金價值在紐約證交所Arca核心交易時段 上午9：30的正常交易時段內每15秒發佈一次。東部時間至下午4點東部時間。紐約商品交易所的正常交易時間是下午6點。東部時間至 下午5：00美國東部時間第二天，其收盤價設定為下午2：30。東部時間。ICE期貨其石油期貨合約的正常交易時間為晚上8點。東部時間到下午6點第二天東部時間。洲際交易所期貨也設定了 截至下午2：30的結算價。美國東部時間每個交易日。指示性基金價值：(1)上午9：30起東部時間 至下午2：30東部時間包括USO持有的在NYMEX 和ICE Futures交易的石油期貨合約的實時價格；以及(2)此後，從該時間到NYSE Arca核心交易時段收盤，以下午2：30 在NYMEX和ICE Futures交易的石油期貨合約結算價格為基礎，該價格與確定USO正式收盤NAV時用於評估此類 合約的價格相同。因此，在結算價格公佈時(大約下午2：30)，將在 之間發佈靜態指示性基金價值。美國東部時間)紐約商品交易所和洲際交易所期貨，以及紐約證交所Arca核心交易時段收盤。

此外，指示性基金價值計算還包括其他石油期貨合約(即在NYMEX或ICE Futures交易的石油期貨合約除外)和USO持有的其他與石油相關的投資，方法是使用這些其他石油期貨合約和其他與石油相關的 投資的價格中引用或使用的在NYMEX或ICE Futures交易的 石油期貨合約的價格。這類其他石油期貨合約和其他石油相關投資，如上文提到的在NYMEX 和ICE Futures交易的石油期貨合約，也使用截至下午2：30左右在NYMEX和ICE Futures交易的石油期貨合約的實時價格進行估值。東部時間，此後至紐約證交所Arca核心交易時段結束， 以下午2：30為基準紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易的石油期貨合約結算價。因此，在紐約商品交易所(NYMEX)和洲際交易所期貨(ICE Futures)的結算價格公佈後至紐約證交所Arca核心交易時段結束之間，與此類其他石油期貨合約和其他石油相關投資相關的指示性基金價值中的 價格是靜態的。雖然國債、現金和現金等價物的日終價值包括在USO之前的日終資產淨值中，但在計算指示性基金價值時， 石油期貨合約和其他與石油相關的投資價值的變化適用於該資產淨值，而在計算指示性基金價值時，不採用國庫券、現金和現金等價物的日內變化

ICE Data Indices，LLC通過CTA/CQ高速線路設施傳播指示性基金價值。此外，指示性的 基金價值可通過彭博社和路透社等在線信息服務獲得。

指示性基金價值的傳播 提供了公眾無法獲得的額外信息，對投資者和市場專業人士在紐約證交所Arca交易USO股票方面很有用。投資者和市場專業人士可以在整個交易日內對USO的市場價格和指示性基金價值進行比較。

USO 保留未來調整USO股價的權利，以保持方便投資者的交易區間。任何調整 都將通過股票拆分或反向股票拆分來完成。此類拆分將減少(在拆分的情況下)或增加 (在反向拆分的情況下)比例每股資產淨值，但不會影響USO的淨資產 或股東或有限合夥人的比例投票權。

創建 和贖回股票

USO 不時創建和贖回股票，但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回股票。創建和贖回籃子僅以向USO交付或由USO分配國債金額和 正在創建或贖回的籃子所代表的任何現金為交換條件，其金額基於截至下午4：00確定的正在創建或贖回的籃子中包含的股票數量的合併資產淨值。東部時間在正確收到創建 或兑換籃子的訂單的當天。

授權的 參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者必須是(1)註冊的 經紀-交易商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，他們不需要 註冊為經紀-交易商即可從事下述證券交易，以及(2)直接交易委員會參與者。要成為 授權參與者，必須代表USO與USCF簽訂授權參與者協議(每個此類協議， 一個“授權參與者協議”)。授權參與者協議規定了創建和贖回籃子的程序，以及交付國債和此類創建和贖回所需的任何現金的程序。USO可在未經任何 有限合夥人、股東或授權參與者同意的情況下修改 授權參與者協議及其附帶的相關程序。授權參與者將向USO 支付1,000美元的交易費，用於他們創建一個或多個創作籃子或兑換一個或多個贖回籃子的每個訂單。USCF可以降低、增加或以其他方式更改交易費 。向USO存款以換取 籃子的授權參與者不會從USO或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或誘因，且該 人員不會對USCF或USCF承擔任何義務或責任，以實現任何股票的出售或轉售。

某些 授權參與者預計能夠直接參與現貨原油市場和原油 期貨市場。在某些情況下，授權參與者或其附屬公司可能會不時買賣原油或石油 權益，並可能在這些情況下獲利。USCF認為，原油市場的規模和運作使得授權參與者在原油或證券市場的直接活動不太可能對原油價格、石油利益或股票價格產生重大影響。

每個 授權參與者都需要根據《交易法》註冊為經紀交易商，並且是FINRA信譽良好的會員 ，或者免除或不需要註冊為經紀交易商或FINRA成員，並有資格 在其業務性質需要的州或其他司法管轄區擔任經紀或交易商。某些授權的 參與者也可能受聯邦和州銀行法律法規的監管。每個授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制和信息障礙，因為它們根據自己的監管 制度確定為合適的規則和程序、內部控制和信息障礙。

根據 授權參與者協議，USCF和USO在有限的情況下同意賠償授權參與者 的某些責任，包括1933年法案下的責任，並分擔授權參與者 可能被要求就這些責任支付的款項。

以下有關創建和贖回籃子的程序的 説明僅為摘要，投資者應參閲《有限責任公司協議》的相關條款和授權參與者協議的表格以瞭解更多詳細信息，其中 通過引用併入本招股説明書。

創建 步驟

在 任何工作日，授權參與者都可以向市場營銷代理下單，以創建一個或多個籃子。對於處理購買和贖回訂單的目的 ，“工作日”是指除紐約證券交易所、紐約商品交易所或紐約證券交易所任何一個正常交易休市的日子以外的任何一天。採購訂單必須在下午12：00之前下達。東部時間或紐約證交所Arca常規交易收盤時間，以較早者為準。市場營銷代理收到有效 採購訂單的日期稱為採購訂單日期。

通過 下購買訂單，授權參與者同意存放國債、現金或國債和現金的組合， 如下所述。在交付採購訂單的購物籃之前，授權參與者還必須將採購訂單到期的不可退還交易費電匯給 託管人。除非授權參與者協議中的程序另有規定，否則授權參與者不得撤回創建 請求。

創作的 方式由授權參與者協議的條款規定。通過下購買訂單， 授權參與者同意(1)將國債、現金或國債和現金的組合存入托管人， 和(2)如果USCF自行決定是否需要，與USO簽訂或安排大宗交易、實物交換或掉期交換 ，或與USO進行任何其他場外能源交易(通過其本身或指定的可接受經紀人)，以便以此類交易的收盤價購買 一定數量和類型的期貨合約如果授權的 參與者未能完成(1)和(2)，訂單將被取消。指定的合同數量和類型應 由USCF自行決定，以滿足USO的投資目標，並應作為 授權參與者購買股份的結果購買。

確定所需保證金

創建每個籃子所需的 總存款(“創建籃子存款”)是指 在購買訂單日與USO總資產的比例相同的國庫券和/或現金金額(扣除估計的應計但未支付的費用、費用和其他負債) ，因為根據購買訂單將創建的股票數量與購買訂單日期的已發行股票總數 成比例，所以創建每個籃子所需的總保證金是指 與USO總資產的比例相同的國債和/或現金金額(扣除估計的應計但未支付的費用、費用和其他負債) 。USCF直接由其自行決定或與行政長官協商，確定對國債的要求和現金數量，包括允許的最大剩餘國債期限，以及可包括在存款中以創建籃子的國債和現金的比例。市場營銷代理將在每個工作日開始時發佈 此類要求。所需的現金保證金金額是截至下午4：00要求包括在創建籃子存款中的美國國債的總市值 之間的差額。東部時間 訂單正確收到之日，以及所需押金總額。

交付所需押金

下采購訂單的 授權參與者應負責在採購訂單日期後的第二個工作日結束前將 所需金額的國債和現金轉移到託管人的USO帳户中。收到 存款金額後，管理員指示DTC在購買訂單日期後的第二個工作日將訂購的籃子數量記入授權參與者的 DTC帳户。在託管人代表USO收到國債之前，交付和擁有國債的費用和風險 應完全由授權參與者承擔。

由於 購物籃的訂單必須在東部時間下午12：00之前下達，但在 連續提供期間內創建購物籃所需的總付款將在收到採購訂單之日的東部時間下午4：00之後確定，因此 授權參與者在提交不可撤銷的購物籃採購訂單時將不知道創建購物籃所需的總付款金額。USO的資產淨值和創建一籃子貨幣所需的付款總額在提交不可撤銷的採購訂單到確定有關採購訂單的購買價格金額之間可能會大幅上升或下降 。

拒絕採購訂單

在以下情況下，USCF 單獨或通過營銷代理採取行動應具有拒絕採購訂單或 創建籃子定金的絕對權利，但沒有義務：

USCF的任何 、營銷代理或保管人均不對拒絕任何採購訂單或創建籃子存款負責。

兑換 流程

授權參與者兑換一個或多個購物籃的程序與創建購物籃的程序相同。 在任何工作日，授權參與者都可以向市場營銷代理下單兑換一個或多個購物籃。兑換 訂單必須在下午12：00之前下單。美國東部時間或紐約證交所Arca常規交易收盤時間，以較早者為準。如此收到的贖回 訂單將自營銷代理收到令人滿意的訂單之日起生效(“贖回 訂單日期”)。贖回程序允許授權參與者贖回籃子，但個人 股東無權贖回少於贖回籃子的任何股票，或通過授權 參與者以外的其他參與者贖回籃子。

通過 下贖回訂單，授權參與者同意通過DTC的賬簿錄入 系統將要贖回的籃子交付給USO，如下所述。在交付贖回訂單的贖回分銷之前，授權的 參與者還必須將贖回 訂單到期的不可退還交易費電匯到託管人處的USO帳户。除授權參與者協議中的程序另有規定外，授權參與者不得撤回贖回訂單。

贖回方式由授權參與者協議的條款規定。通過下達贖回訂單 ，授權參與者同意(1)在下午3：00之前通過DTC的記賬系統 將贖回籃子送達USO在託管人處的賬户。東部時間在贖回訂單生效日期後的第二個工作日(“贖回分發日期”)，以及(2)如果USCF自行決定要求， 與USO訂立或安排大宗交易、實物交換或掉期交換，或任何其他場外能源交易(通過 本身或指定的可接受經紀人)，以在贖回訂單上以此類合約的收盤結算價格出售多種和類型的期貨合約 如果授權參與者未能完成上述(1)和(2)項， 訂單將被取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定，以滿足USO的投資目標，並應作為授權參與者出售股份的結果出售。

贖回分配的確定

USO的贖回分配 包括向贖回授權參與者轉讓與USO總資產相同比例的國債和/或 現金(扣除預計應計但未支付的費用、費用和其他負債) 因為根據贖回令贖回的股份數量與收到贖回訂單當日的已發行股份總數成比例 ，所以USO的贖回分配包括向贖回授權參與者轉讓與USO總資產相同比例的國債和/或 現金(扣除預計應計但未支付的費用、費用和其他負債) ，因為根據贖回令贖回的股份數量與收到訂單當日的已發行股份總數成比例 。USCF直接或與署長協商， 確定對國債的要求和現金數量，包括允許的最大剩餘國債期限， 以及可能包括在用於贖回籃子的分配中的國債和現金的比例。市場營銷代理將在每個工作日開始時發佈每個籃子的兑換分配估計值 。

贖回分發發貨

USO到期的 贖回分發將在下午3：00之前送達授權參與者。東部時間在贖回訂單日期之後的第二個營業日 ，如果在下午3：00之前在這樣的第二個工作日的復活節時間，USO的DTC帳户已記入 要贖回的籃子的貸方。如果USO的DTC賬户在此時間尚未貸記要贖回的所有籃子 ，則贖回分配將在收到的整個籃子的範圍內交付。(= 如果USO 收到適用於延長贖回分發日期的費用，則 的任何剩餘贖回分發將在下一個工作日送達，且剩餘的贖回分發將在下午3：00之前貸記到USO的DTC賬户中。 如果USO 收到適用於延長贖回分發日期的費用，則贖回分發的剩餘部分將在下一個工作日送達USO的DTC賬户。東部時間在這樣的下一個營業日 天。贖回令如有任何未清償款項，將予取消。根據USCF提供的信息，託管人 也將被授權交付贖回分配，即使要贖回的籃子在下午3：00之前沒有貸記到USO的DTC帳户 。在贖回訂單日期後的第二個工作日，如果獲授權的 參與者以其義務為抵押，按照USCF 不時確定的條款通過DTC的賬簿錄入系統交付籃子，則為東部時間。

暫停 或拒絕贖回令

USCF 可自行決定暫停贖回權利或推遲贖回結算日，(1)在紐約證交所Arca或NYMEX關閉 的任何期間(週末或假日休市除外)，或紐約證交所Arca或NYMEX的交易暫停或限制，(2)因交付、處置 或評估國債不合理可行而存在緊急情況的任何期間，或例如，USCF可能會確定有必要暫停贖回 ，以便以適當的價值有序清算USO的資產，從而為贖回提供資金。如果USCF難以 清算其頭寸，例如：，由於期貨市場發生市場混亂事件， 期貨合約上市的交易所暫停交易，或場外交易合約的頭寸清算出現意外延遲， 在這些情況得到糾正之前，暫停贖回可能是合適的。 ，因為期貨市場發生市場混亂事件， 期貨合約上市的交易所暫停交易，或者場外交易合約的頭寸清算出現意外延遲， 可能適合暫停贖回，直到這些情況得到糾正。USCF、營銷部 代理商、管理人或保管人不對任何人或以任何方式因任何此類停業或延期可能導致的任何損失或損害承擔任何責任。

兑換 訂單必須整籃子進行。如果訂單的格式不符合 授權參與者協議的説明，或者USCF的律師認為履行訂單可能是非法的，USCF將拒絕贖回訂單。如果贖回的股票數量會使剩餘的流通股減少到10萬股 股，USCF也可以 拒絕贖回令(即一個籃子)或更少。

創建 和贖回交易費

要 補償USO與創建和兑換籃子相關的費用，授權參與者需要 為每個訂單向USO支付1,000美元的交易費來創建或兑換籃子，而不管訂單中有多少個籃子。 一個訂單可以包括多個籃子。USCF可以降低、增加或以其他方式改變交易手續費。USCF應 通知DTC交易費用的任何變化，並且在通知日期後 三十(30)天之前不會執行任何提高購物籃贖回費用的操作。

税收 責任

授權 參與者負責適用於創建或兑換籃子的任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似税 或政府收費，無論此類税收或收費是否直接向授權參與者徵收，並同意在法律要求USCF和USO支付此類 税以及任何適用的罰金、附加税和利息時對其進行賠償。

二級市場交易

如 所述，USO不時創建和贖回股票，但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回股票。創建 和贖回籃子僅以向USO交付或由USO分發正在創建或贖回的籃子所代表的國庫券 和現金的金額為交換條件，其金額將基於創建或贖回籃子的股票數量 在收到創建或贖回籃子的訂單當日確定的合計資產淨值 。

如上文 所述，授權參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者 必須是註冊的經紀交易商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構， 不需要註冊為經紀交易商即可從事證券交易。授權參與者沒有義務 創建或兑換籃子，也沒有義務向公眾提供其創建的任何籃子的股票 。授權參與者從他們創建的籃子中向公眾提供股票，將以每股 發行價進行，這些價格預計將反映紐約證交所Arca股票的交易價格、授權參與者購買創建籃子時的USO每股資產淨值 和向公眾要約股票時的每股資產淨值 、出售時的股票供求情況，以及石油期貨合約的流動性

授權參與者提供的股票價格預計將在USO的每股資產淨值和出售時紐約證交所Arca股票的交易價格 之間下跌。最初由同一籃子組成但由授權參與者在不同時間向公眾提供的股票 可能會有不同的發行價。一個或多個籃子的訂單可以由授權的 參與者代表多個客户下單。向USO存款以換取籃子的授權參與者不會從USO或USCF獲得 任何費用、佣金或其他形式的補償或任何形式的獎勵，且該等人士對USCF或USCF沒有 任何義務或責任實現任何股份出售或轉售。股票在紐約證券交易所Arca的二級市場交易。股票在二級市場的交易價格可能低於或高於每股資產淨值。交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價 可能受到各種因素的影響，其中包括 尋求在二級市場買賣股票的投資者數量、可創造的 籃子，以及石油期貨合約市場和其他石油相關投資市場的流動性。例如，2020年4月21日，USO在二級市場上出售的股票每股價格比USO收盤時的每股資產淨值高出36%。 出現這種差異的原因是由於市場力量導致對USO股票的需求增加，USO暫時 暫停了購買創造籃子的要約。此外，USO的股票在紐約證交所Arca的核心交易時段 交易至下午4點。東部時間, 在紐約商品交易所於下午2：30確定結算價格 後，石油權益市場的流動性可能會減少。東部時間，USO的資產淨值根據 基準石油期貨合約下午2：30的結算價計算。美國東部時間和USO在紐約證交所Arca的股票收盤價考慮了基準石油期貨合約價格在結算價格確定後發生的 變化。因此， 在此期間，股票的交易價差以及由此產生的溢價或折扣可能會擴大。

使用 的收益

USCF 使USO將出售創建籃子的收益轉移給託管人或其他託管人進行交易活動。 USCF將把USO的資產投資於石油權益，並投資於美國國債、現金和/或現金等價物。當USO購買 期貨合約和某些交易所交易的其他石油相關投資時，USO通常需要代表交易所向賣出FCM支付5%至30%的合同價值或其他利息作為擔保，以確保到期時支付石油權益項下的債務 。這筆存款被稱為初始保證金。場外合約交易的交易對手通常會對USO施加類似的抵押品要求。USCF將根據這些保證金和抵押品要求，將保證金 之後剩餘的資產投資於國債、現金和/或現金等價物。USCF 有權確定以下資產的百分比：

USO資產的大約5%至30%通常被承諾作為商品期貨合約的保證金。但是，在 時間內，承諾作為保證金的資產百分比可能比該範圍大得多，也可能少得多。FCM、政府機構 或商品交易所可以隨時提高適用於USO持有交易頭寸的保證金或抵押品要求。 交易所交易和場外交易合約通常都需要根據石油權益價值的變化 支付持續的保證金和抵押品。此外，場外合約的持續抵押品要求由雙方協商，可能會受到整體市場波動、基礎商品或指數的波動、 交易對手在石油權益項下對衝風險的能力以及各方信譽的影響。保證金只是一種保證金 ，與所持任何頭寸的潛在利潤或虧損無關。鑑於交易所交易合約和場外交易合約對初始付款的不同要求，以及正在進行的保證金和抵押品支付的波動性質， 無法估計USO資產的哪一部分在任何給定時間將作為保證金或抵押品入賬。USO持有的 國債、現金和現金等價物將構成準備金，可用於滿足持續的保證金和抵押品要求 。所有利息收入將用於USO的利益。USCF將USO未投資於石油權益或以保證金形式持有的資產餘額作為可用於保證金變動的儲備進行投資。所有利息收入均用於USO的 福利。

根據CEA和CFTC規定，USO記為石油期貨保證金合約的 資產存放在單獨的賬户中。

如果USO簽訂掉期協議，則USO必須將抵押品和獨立金額過帳給其掉期交易對手。USO發佈的抵押品金額 根據USO在給定掉期交易中欠其交易對手的金額而變化，而獨立的 金額是USO在掉期交易開始時發佈的固定金額。發佈到掉期 交易對手的抵押品和獨立金額將由第三方託管人持有。

信息 您應該知道

此 招股説明書包含您在作出股票投資決策時應考慮的信息。您可以信賴本招股説明書中包含的信息 。USO和USCF均未授權任何人向您提供不同的信息，如果 任何人向您提供不同或不一致的信息，您不應依賴該信息。本招股説明書不是在任何不允許要約或出售股份的司法管轄區 出售股份的要約。

本招股説明書中包含的 信息是從我們以及我們認為可靠的其他來源獲得的。

您 應僅依賴本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中包含的信息，或通過引用本招股説明書而併入的任何信息 。我們沒有授權任何人向您提供任何不同的信息。如果您收到 任何未經授權的信息，請不要依賴它。您應忽略我們在之前的文檔中所説的與本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄或通過引用 併入本招股説明書的任何信息 不一致的任何內容。如果上下文需要，當我們提到本《招股説明書》時，我們指的是本招股説明書 和(如果適用)相關的招股説明書附錄。

您 不應假設本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中的信息截至 本招股説明書首頁或任何適用招股説明書附錄首頁的日期以外的任何日期是最新的。

我們 在此招股説明書中包含對這些材料標題的交叉引用，您可以在其中找到更多相關討論。 目錄告訴您在哪裏可以找到這些標題。

促銷和銷售材料摘要

USO 使用以下促銷或銷售材料：

上述 材料不是本招股説明書或註冊説明書的一部分， 已根據行業指南5提交給SEC工作人員進行審查。為方便您 ，在此提供本節。

知識產權

USCF 擁有美國石油基金(美國註冊編號3240929)，用於“石油期貨合約和其他石油權益領域的投資服務”，自2006年4月30日開始使用，由美國石油基金有限責任公司(和火焰設計) (美國註冊4440928號)，用於“石油期貨合約領域的金融投資服務， 石油期貨合約的現金結算期權，石油遠期合約，基於石油價格的場外交易，以及基於上述 指數的交易”，以及最初的石油交易所交易基金(U.S.Reg.4472747號)，自2013年9月23日開始使用，用於“石油期貨合約領域的基金投資 服務、石油期貨合約的現金結算期權、石油遠期合約、基於油價的場外交易 以及基於上述指標的指數”。USCF依賴這些商標 通過這些商標營銷其服務，並努力在市場以及現有和潛在投資者中建立和維護品牌認知度 。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務，而沒有受到任何第三方的挑戰，並且根據適用的法律、規則和 法規妥善維護和續訂商標註冊，那麼根據現行法律、規則和法規，USCF將繼續對這些商標進行無限期保護。

USCF 擁有USCF(和設計)(美國註冊編號5127374)用於“基金投資服務”(自2016年4月10日起使用) 用於“基金投資服務”(美國註冊號5040755)，用於“基金投資服務”(自2008年6月24日起使用)，以及 投資於什麼是真實的(美國註冊5450808號)，用於“基金投資服務”，自2016年4月起開始使用。USCF 依靠這些商標和服務標誌來營銷其服務，並努力在市場以及現有和潛在投資者中建立和維護品牌認知度 。只要USCF繼續使用這些商標來標識其服務， 不會受到任何第三方的挑戰，並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續訂商標註冊；根據現行法律、規則和法規，USCF將繼續對這些商標進行無限期保護。 USCF已就 跟蹤的交易所交易基金(ETF)的系統和方法授予了7,739,186號和8,019,675號兩項專利。 USCF已被授予兩項專利：第7,739,186號和第8,019,675號，用於 跟蹤的交易所交易基金(ETF)的系統和方法

此處 您可以找到更多信息

USCF 已代表USO根據1933年法案向證券交易委員會提交了表格S-3的註冊聲明。本招股説明書不包含 註冊説明書中列出的所有信息(包括註冊説明書的證物)， 根據證券交易委員會的規則和規定被遺漏的部分。有關USO或共享的更多信息， 請參閲註冊聲明，您可以在線訪問Www.sec.gov。有關USO和共享的信息 也可以從USO的網站http：//Www.uscfinvestments.com。USO的網站地址僅為方便您而在此提供 ，網站上包含或連接到該網站的信息不是本招股説明書或本招股説明書所屬的 註冊聲明的一部分。USO須遵守《交易法》的信息要求 ，USCF和USO將各自代表USO根據《交易法》向證券交易委員會提交某些報告和其他信息。 USCF將根據1933年法案每年為USO提交最新的招股説明書。報告和其他信息可在線訪問 ，網址為Www.sec.gov.

有關前瞻性陳述的陳述

本 招股説明書包括“前瞻性陳述”，通常與未來事件或未來業績有關。在 某些情況下，您可以通過“可能”、“將會”、“應該”、“ ”預期“”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、 “潛在”或這些術語或其他類似術語的負面含義等術語來識別前瞻性陳述。本招股説明書中包含的所有涉及未來將發生或可能發生的活動、事件或發展的陳述(除有關歷史事實的陳述 外)均屬前瞻性陳述，包括美國通貨膨脹的變化、股票市場的變動、美元和外幣的變動、商品市場和追蹤此類變動的指數的變動、USO的運營、USCF的計劃以及對USO未來成功和其他類似事項的提及，均屬前瞻性陳述。(br}本招股説明書中包含的所有陳述(除有關歷史事實的陳述外)均屬前瞻性陳述，包括美國通貨膨脹的變化、股票市場的變動、美元和外幣的變動、商品市場和跟蹤此類變動的指數的變動、USCF的計劃以及對USO未來成功和其他類似事項的提及。這些 語句只是預測。實際事件或結果可能大不相同。這些陳述基於USCF對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法 以及其他適合情況的因素而做出的某些假設和分析 。然而，實際結果和發展是否符合USCF的 預期和預測，受到許多風險和不確定性的影響，包括本招股説明書中討論的特殊考慮 、總體經濟、市場和商業狀況、法律或法規的變化(包括政府當局或監管機構做出的與税收有關的法律或法規)以及其他世界經濟和政治發展。 請參閲“投資USO涉及的風險因素”。因此, 本 招股説明書中的所有前瞻性陳述均受這些警示聲明的限制，不能保證 USCF預期的實際結果或發展一定會實現，或者即使實質上實現了，也不能保證它們會對USO的運營或股票價值產生預期的後果或 對USO的運營或股票價值產生預期的影響。

引用某些信息合併

我們 是一家報告公司，向SEC提交年度、季度和當前報告以及其他信息。SEC的規則 允許我們通過引用將我們向其提交的信息合併，這意味着我們可以通過向您推薦這些文件來向您披露重要的 信息；但是，前提是在第 項2.02項或Form 8-K第7.01項下“提供”的信息或向SEC“提供”的其他信息(不被視為已歸檔)不會 通過引用併入。通過引用併入的信息是此招股説明書期間的重要組成部分，我們稍後向SEC提交的信息將自動更新並取代此信息。我們將以下列出的文件和我們將根據1934年《證券交易法》第13(A)、13(C)、14或15(D)條提交給證券交易委員會的任何未來文件合併為參考 在本S-3表格註冊聲明發布日期之後、註冊聲明生效之前、本招股説明書發佈日期之後、我們的發售完成之前提交給SEC 證券交易法案第13(A)、13(C)、14或15(D)條。本招股説明書通過引用併入 之前已提交給SEC的以下文件。

我們 將通過以下地址或電話向收到招股説明書的每個人(包括任何受益所有人)免費提供這些申請的副本。 應書面或口頭請求：

美國石油基金LP 注意：凱蒂·魯尼
1850 Mt.暗黑破壞神大道，640套房
加利福尼亞州核桃溪，郵編：94596
510.522.9600

隱私政策

USO 和USCF可能會收集或訪問有關現任和前任投資者的某些非公開個人信息。非公開個人信息 可能包括從投資者那裏收到的信息，如投資者的姓名、社會保險號和地址 ，以及從經紀公司收到的有關投資者持股和USO股票交易的信息。

USO 和USCF不會披露非公開的個人信息，除非法律要求或其隱私政策中所述。一般來説，USO和USCF將其收集的有關投資者的非公開個人信息的訪問權限限制為其及其附屬公司的員工和服務提供商，這些員工和服務提供商需要訪問此類信息以向 投資者提供產品和服務。

USO 和USCF維護符合聯邦和適用州法律的保障措施，以保護投資者的非公開個人信息 。這些安全措施旨在(1)確保投資者記錄 和信息的安全性和機密性，(2)防止投資者記錄和信息的安全或完整性受到任何預期的威脅或危害， 和(3)防止未經授權訪問或使用投資者的記錄或信息，這可能導致 對任何投資者造成重大傷害或不便。與USO和USCF共享有關投資者的非公開個人信息的第三方服務提供商 必須同意遵循適當的安全和保密標準，包括以物理、電子和程序保護此類非公開個人信息。

USO和USCF的當前隱私政策的副本可在http://www.uscfinvestments.com.上獲得

附錄 A

定義術語的詞彙表

本招股説明書中，以下每個術語的含義與該術語後面的含義相同：

1933年 法案：1933年證券法。

1940 法案：1940年投資公司法。

調整後的 K-1：向在調整後的分配相關年度擁有股份實益權益的投資者發出的聲明 ，列出他們在調整中的比例份額。

管理員： 紐約梅隆銀行。

授權 參與者：分別從USO或向USO購買或贖回創建籃或贖回籃的人員。

授權 參與者協議：代表USO與USCF簽訂的協議，根據該協議，個人將成為授權參與者。

備份 預扣：需要預扣的美國聯邦所得税。

籃子： 100,000股。

基準 石油期貨合約：在NYMEX交易的輕質低硫原油的近月期貨合約，除非近月 期貨合約將在估值日起兩週內到期，在這種情況下，基準石油期貨合約是NYMEX交易的輕質低硫原油的下一個 月期貨合約。

Bno： 美國布倫特石油基金，LP。

紐約梅隆銀行：紐約梅隆銀行

董事會： USCF董事會。

營業日：除紐約證交所Arca、NYMEX或紐約證交所任何一個正常交易休市的日子外的任何一天。

CEA： 商品交易法。

CFTC： 商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission)，一個獨立機構，負責監管美國的大宗商品期貨和期權 。

清算 掉期合約：一種金融合約，其價值旨在跟蹤股票、債券、貨幣、商品、 或其他基準的回報，在場外交易或在交易所或其他交易平臺上交易後提交給中央票據交換所。

編碼： 國税編碼。

商品 集合：幾個人出資進行期貨合約或期貨合約期權集體交易的企業 。

商品 集合經營者或CPO：從事投資信託、辛迪加或類似 企業性質的業務的任何人，與此相關，直接或通過出資、出售股票或其他形式的證券或其他方式，從他人那裏募集、接受或接受資金、證券或財產，或以其他方式進行任何商品的交易 ，以便在任何合同市場上或受任何合同市場規則的約束，進行未來交付或商品期權交易。

禮賓： 禮賓技術公司，一家股票代碼為“CNCG”的上市公司。

CPER： 美國銅指數基金。

創建 籃子：USO用來發行股票的100,000股。

創建 籃子押金：創建每個籃子所需的總押金。

託管人： 紐約梅隆銀行。

DCM： 指定合同市場。

DNO： 美國短石油基金，LP。

DTC： 存管信託公司。DTC將擔任股票的證券託管人。

DTC 參與者：在DTC擁有帳户的實體。

DTEF： 衍生品交易執行工具。

ECI： 與美國貿易或業務的開展有效相關的收入。

ERISA： 1974年僱員退休收入保障法。

交易所法案：1934年證券交易法。

用 交換相關頭寸(EFRP)：一種場外交易，涉及用場外 (OTC)頭寸交換(或交換)期貨頭寸。場外交易必須與指定商品的數量或金額相同或相似， 或實質上相似的商品或票據。EFRP的場外交易端可以包括掉期、掉期期權或在場外交易市場交易的其他工具 。為了能夠進行EFRP交易，場外交易和期貨交易在價值和/或數量方面必須“基本上 相似”。最終結果是場外頭寸(以及固有的交易對手 信用風險敞口)從場外市場轉移到期貨市場。EFRP也可以反向工作，期貨頭寸 可以反轉並轉移到場外市場。

FDAP： 與美國貿易或企業的運營無關的固定、可確定的年度和定期收入，如利息、股息和租金 。

FCM： 期貨佣金商家。

金融機構： 外資金融機構。

FINRA： 金融業監管局，前身是全國證券交易商協會。

ICE 期貨：全球能源市場領先的電子監管期貨和期權交易所。

ICE WTI合約：以在ICE期貨交易的輕質低硫原油(西德克薩斯中質原油)價格為基礎的現金結算石油期貨合約。

政府間協定： 政府間協定。

間接 參與者：直接或間接通過DTC 參與者進行清算或與其保持託管關係的銀行、經紀商、交易商和信託公司。

個人退休帳户： 個人退休帳户。

美國國税局： 美國國税局。

ISDA： 國際掉期和衍生品協會，Inc.

有限責任公司(LLC)：一種結合了公司和合夥結構的幾個特徵的企業所有權類型。

LLC 協議：USCF的第六份修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2015年5月15日(不時修訂 )。

LP 協議：自2017年12月15日起生效的第七次修訂和重新簽署的有限合夥協議。

保證金： 期貨合約投資所需的權益金額。

管理 董事：USCF董事會中的四名管理董事。

營銷 代理：Alps Distributors，Inc.

資產淨值： USO的資產淨值。

NFA： 全國期貨協會。

紐約商品交易所(NYMEX)：在美國交易期貨合約的主要交易所。USO預計將主要投資於期貨合約，特別是在NYMEX交易的期貨合約。USO明確表示不與交易所有任何關聯或交易所對USO的認可，並承認“NYMEX”和“New York Mercantile Exchange”是此類交易所的註冊商標。

紐約證券交易所 Arca：紐約證券交易所Arca證券交易所。

石油 期貨合約：在NYMEX、ICE Futures或其他美國和外匯交易所交易的原油、柴油取暖油、汽油、天然氣和其他以石油為基礎的燃料的期貨合約 。

石油 利益：期貨合約和其他與石油相關的投資。

歐佩克： 石油輸出國組織(Organization of the Petroleum Exporting Countries，簡稱歐佩克)。

期權： 在指定日期或之前以指定價格買入或賣出期貨合約或遠期合約的權利，但不是義務。

其他 石油相關投資：其他與原油相關的投資，如石油期貨合約的現金結算期權、原油遠期 合約，以及基於上述價格的原油、其他石油燃料、石油期貨 合約和指數的場外交易。

場外衍生品：一種金融合約，其價值旨在跟蹤股票、債券、貨幣、大宗商品或其他基準的回報，在場外交易或在有組織的交易所外交易。

倉位限制規則：CFTC對某些實物商品期貨和期權 合約和掉期(在經濟上等同於農業、能源和金屬市場的此類合約)的投機性倉位施加的監管限制，以及處理市場參與者被要求與其他人在共同擁有或控制下合計頭寸的情況的規則 。

保誠 監管機構：CFTC、SEC和貨幣監理署(Office Of The Comptroller Of The Currency)、美聯儲 系統理事會、聯邦存款保險公司(FDIC)、農場信貸管理局(Farm Credit Administration)和聯邦住房金融局(Federal Housing Finance Agency)。

贖回 籃子：USO用來贖回股票的100,000股。

贖回 訂單日期：收到令人滿意的贖回訂單並經營銷代理批准的日期。

登記簿： 管理人保存的所有股東和持股人的憑證記錄。

相關 公共基金：美國石油基金LP(“USO”)；美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)； 美國12個月石油基金LP(“USL”)；美國布倫特石油基金LP(“BNO”)；美國汽油 基金LP(“UGA”)；美國天然氣基金LP(“UNG”)；美國銅指數基金(“CPER”)； 美國

SEC： 美國證券交易委員會。

SEF： 掉期執行工具。

二級市場：證券交易所和場外交易市場。證券首先作為主要股票向公眾發行。當 證券從第一個持有者交易到另一個持有者時，發行的證券將在這些二級市場進行交易。

股東： 持股人。

股份： 代表USO中零碎的不可分割利益的普通股。

現貨 合同：一種現貨市場交易，買賣雙方同意立即購買和銷售一種商品， 通常有兩天的結算。

掉期 合同：掉期交易通常涉及雙方之間通過引用 計算的名義金額和掉期標的資產價格交換付款流的合同。某些掉期交易通過中央 交易對手進行結算。這些交易稱為清算掉期，涉及兩個交易對手首先同意掉期交易的條款，然後將交易提交給充當中央交易對手的清算機構。未通過中央交易對手清算的掉期交易稱為“未清算”或“場外交易”(“OTC”)掉期。

跟蹤 錯誤：USO的每日資產淨值可能不會跟蹤輕質低硫原油的價格。

國債： 剩餘期限不超過2年的美國政府債券。

UBTI： 不相關的企業應納税所得額。

UGA： 美國汽油基金，LP。

UHN： 美國柴油取暖油基金，LP。

UNG： 美國天然氣基金(United States Natural Gas Fund，LP)。

UNL： 美國12個月天然氣基金，LP。

USAG： 美國農業指數基金。

USCF： 美國商品基金有限責任公司(普通合夥人)，特拉華州的一家有限責任公司，註冊為CPO， 控制USO的投資和其他決策。

USCI： 美國商品指數基金。

USL： 美國12個月石油基金，LP。

USO： 美國石油基金，LP。

USOD： 美國3X石油基金。

USOU： 美國3X短線石油基金(United States 3x Short Oil Fund)。

估值 日：USO計算其資產淨值的任何日期。

Wainwright： Wainwright Holdings，Inc.

WTI 合約：根據被稱為西德克薩斯中質原油(“WTI”)的輕質低硫原油價格計算的當前或前一個月(“第一個月”)石油期貨合約，其價格高於在NYMEX交易的基於WTI的石油期貨合約，包括基準石油期貨合約和洲際交易所WTI合約。

您： 股份的所有者或持有者。