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目錄
美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
________________________________________
表格10-Q
☒
根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條規定的季度報告
在截至本季度末的季度內2021年3月31日
或
☐
根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告
委託文件編號：001-38860
Tradeweb Markets Inc.
(註冊人的確切姓名載於其章程)
________________________________________
特拉華州
83-2456358
(成立為法團或組織的其他司法管轄區的國家)
(國際税務局僱主識別號碼)
美洲大道1177號
紐約, 紐約
10036
(主要行政辦公室地址)
(郵政編碼)
(646) 430-6000
(註冊人電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題
交易代碼
註冊的每個交易所的名稱
A類普通股，面值0.00001美元
TW
納斯達克全球精選市場
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。☒是☐不是
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。☒ 是☐不是
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速濾波器
☒
加速文件管理器
☐
非加速文件服務器
☐
規模較小的報告公司
☐
新興成長型公司
☐
如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。☐是☒不是
股票類別
截至2021年4月21日的未償還股票
A類普通股，每股票面價值0.00001美元
104,759,476 
B類普通股，每股票面價值0.00001美元
96,933,192 
C類普通股，每股票面價值0.00001美元
1,654,825 
D類普通股，每股票面價值0.00001美元
28,877,108 

目錄
Tradeweb Markets Inc.
截至2021年3月31日的季度報表10-Q
目錄
頁面
介紹性説明
3
非公認會計準則財務計量的使用
4
有關前瞻性陳述的警示説明
6
第一部分-財務信息
第一項。
財務報表
8
截至2021年3月31日和2020年12月31日的簡明合併財務狀況報表
8
截至2021年和2020年3月31日止三個月的簡明綜合收益表
9
截至2021年和2020年3月31日止三個月簡明綜合全面收益表
10
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的簡明綜合權益變動表
11
截至2021年3月31日和2020年3月31日三個月的簡明現金流量表
13
簡明合併財務報表附註
14
第二項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
34
第三項。
關於市場風險的定量和定性披露
58
項目4.
管制和程序
59
第二部分-其他資料
60
第一項。
法律程序
60
第1A項
風險因素
60
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
60
第三項。
高級證券違約
60
項目4.
礦場安全資料披露
60
第五項。
其他資料
60
第6項
陳列品
61
簽名
62
2
目錄
介紹性説明
本報告中包含的財務報表和其他披露包括作為註冊人的Tradeweb Markets Inc.及其合併子公司的財務報表和其他披露，其中包括Tradeweb Markets LLC，Tradeweb Markets LLC在2019年4月4日成為Tradeweb Markets Inc.的主要運營子公司，在與Tradeweb Markets Inc.的首次公開募股(IPO)相關的一系列重組交易(“重組交易”)中完成，該交易於2019年4月8日結束。
由於完成了與首次公開募股相關的重組交易，Tradeweb Markets Inc.成為一家控股公司，其唯一的重要資產包括其在Tradeweb Markets LLC的股權和相關的遞延税項資產。作為Tradeweb Markets LLC的唯一管理者，Tradeweb Markets Inc.經營和控制Tradeweb Markets LLC的所有業務和事務，並通過Tradeweb Markets LLC及其子公司開展業務。由於這種控制，而且由於Tradeweb Markets Inc.在Tradeweb Markets LLC中擁有大量的財務權益，Tradeweb Markets Inc.合併了Tradeweb Markets LLC及其子公司的財務業績。
除文意另有所指外，本季度報告中使用的表格10-Q中引用：
•我們“、”公司“、”Tradeweb“和類似的提法是指：(I)在與Tradeweb Markets LLC的重組交易完成之時或之前，我們稱之為”TWM LLC“，除另有説明或文意另有所指外，其所有子公司和任何前身實體，以及(Ii)在與Tradeweb Markets Inc.的重組交易完成後，以及(除非另有説明或文意另有所指)TWM LLC
•“銀行股東“統稱為附屬於以下客户的實體：巴克萊資本公司、美國銀行證券公司(美國銀行的子公司)、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券(美國)有限責任公司、德意志銀行證券公司、高盛有限責任公司、摩根大通證券有限責任公司、摩根士丹利證券有限責任公司、蘇格蘭皇家銀行證券公司、瑞銀證券有限責任公司和富國銀行證券有限責任公司，在IPO完成之前，在首次公開募股及其淨收益的應用之後，與美國銀行證券公司、蘇格蘭皇家銀行證券公司和瑞銀證券有限責任公司有關聯的實體不再持有有限責任公司的權益，除非另有説明，否則在首次公開募股後不被視為銀行股東。
•“持續有限責任公司所有者”統稱為：(I)那些繼續擁有的“原始有限責任公司所有者”，包括Refinitiv(定義見下文)、某些銀行股東和管理層成員在IPO和重組交易完成後，收到我們C類普通股、我們D類普通股或兩者結合(視情況而定)的LLC權益(定義如下)(Ii)僅就應收税款協議(定義見下文)而言，亦包括將其有限責任公司權益悉數出售以換取與首次公開發售相關的現金的原始有限責任公司所有者，包括若干銀行股東在內的所有人士，以及(Ii)可贖回或交換其有限責任公司權益以換取我們的A類普通股或B類普通股股份的人士(定義見下文)，並可於重組交易完成後贖回或交換彼等有限責任公司權益，及(Ii)僅就應收税款協議(定義見下文)而言。
•“投資者集團”是指某些附屬於Blackstone Group Inc.(F/k/a the Blackstone Group L.P.)的投資基金，Blackstone Group Inc.是GIC Special Investments Pte的附屬公司加拿大養老金計劃投資委員會的附屬公司。在LSEG交易(定義見下文)之前，他們共同間接持有Refinitiv 55%的所有權權益(定義見下文)。
•“有限責任公司利益”是指單一類別的普通股。TWM LLC就重組交易發行之留置權益。
•LSEG交易是指倫敦證券交易所集團(London Stock Exchange Group Plc)以全股票交易方式收購Refinitiv業務的交易，交易於2021年1月29日完成。
•“原有限責任公司所有人”是指在重組交易之前的TWM有限責任公司的所有人。
•“Refinitiv”是指Refinitiv Holdings Limited，除另有説明或文意另有所指外，指其所有附屬公司，該等附屬公司擁有湯森路透(Thomson Reuters)幾乎所有前金融及風險業務(定義見下文)，包括在重組交易完成之前及之後於Tradeweb擁有間接多數股權，並在LSEG交易前由Investor Group控制。
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目錄
•“Refinitiv交易”是指Refinitiv於2018年10月1日間接收購湯森路透和湯森路透幾乎所有金融和風險業務，間接獲得Refinitiv 45%所有權權益的交易。
•“湯森路透”或“TR”指的是湯森路透公司，在LSEG交易之前，該公司間接持有Refinitiv 45%的所有權權益。
本季度報告所載表格10-Q的數字將作四捨五入調整。因此，在各種表格中顯示為總計的數字可能不是它們之前的數字的算術聚合。此外，我們將本季度報告中10-Q表中的某些百分比舍入為最接近的整數。因此，在正文中以百分比表示的數字可能不是100%的總和，或者，當聚合時，可能不是其前面的百分比的算術聚合。
非公認會計準則財務計量的使用
這份Form 10-Q季度報告包含“非GAAP財務指標”，即不按照GAAP計算和列報的財務指標。
美國證券交易委員會(“SEC”)已通過規則，規範在向SEC提交的文件中以及在其他公開披露的非GAAP財務指標中使用非GAAP財務指標。這些規則規範了非GAAP財務衡量標準的公開公佈方式，併除其他事項外，還要求：
•按照公認會計原則計算和列報的一項或多項最具可比性的財務指標具有同等或更高的顯着性的列報；以及
•披露註冊人管理層使用非公認會計準則財務計量的目的的聲明。
具體地説，我們使用非GAAP財務指標“自由現金流”、“調整後EBITDA”、“調整後EBITDA利潤率”、“調整後EBIT”、“調整後EBIT利潤率”、“調整後淨收入”和“調整後稀釋每股收益”來評估我們過去的業績和未來前景。關於自由現金流量的定義，以及與經營活動的現金流量的對賬，這是根據公認會計原則提出的最直接可比的財務計量，見第一部分第2項--“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--非公認會計準則財務計量。”關於調整後的EBITDA、調整後的EBIT和調整後的淨收入以及與Tradeweb Markets公司的淨收入和可歸因於Tradeweb Markets公司的淨收入(如適用)的定義，請參閲第一部分第2項--“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--非GAAP財務衡量標準”。調整後的EBITDA利潤率和調整後的EBIT利潤率分別定義為調整後的EBITDA和調整後的EBIT除以適用期間的收入。調整後稀釋每股收益的定義是調整後淨收益除以適用期間內已發行的A類普通股和B類普通股的稀釋加權平均股數(包括使用庫存股方法確定的潛在攤薄證券的影響)，假設在IPO後期間非控股權益全部交換為A類普通股或B類普通股股份的所有未償還有限責任公司權益，以及適用期間TWM有限責任公司的攤薄加權平均流通股數量(包括潛在攤薄的影響)。
我們公佈自由現金流是因為我們認為這是一個有用的流動性指標，可以向管理層和投資者提供有關在資本化軟件開發成本以及傢俱、設備和租賃改進支出後，我們的核心業務產生的現金數量的信息。
我們公佈調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT和調整後的EBIT利潤率，是因為我們相信它們通過剔除我們認為不能反映我們核心經營業績的項目，幫助投資者和分析師在一致的基礎上比較我們在各個報告期的經營業績。管理層和我們的董事會使用調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT和調整後的EBIT利潤率來評估我們的財務業績，並相信它們有助於突出我們核心經營業績的趨勢，而其他衡量標準可能會因有關資本結構、我們經營的税收管轄區和資本投資的長期戰略決策而大不相同。此外，我們的高管激勵薪酬部分基於調整後的EBITDA和調整後的EBITDA利潤率的組成部分。
4
目錄
我們使用調整後淨收入和調整後稀釋每股收益作為補充指標來評估我們的業務表現，同時也考慮到我們在不受某些項目影響的情況下創造利潤的能力。調整後淨收入定義中描述的每一項正常經常性調整和其他調整，通過剔除與日常運營無關或非現金支出的項目，有助於管理層對我們一段時間內的運營業績進行衡量。
自由現金流、調整後EBITDA、調整後EBIT、調整後淨收入和調整後稀釋每股收益作為分析工具存在侷限性，您不應單獨考慮這些指標，也不應將其作為分析GAAP報告的結果的替代指標。其中一些限制包括以下內容：
•自由現金流量、調整後的EBITDA、調整後的EBIT、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益並不反映每項支出、未來對資本支出或合同承諾的要求；
•調整後的EBITDA、調整後的EBIT、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益並不反映我們營運資金需求的變化；
•調整後的EBITDA和調整後的EBIT不反映任何利息支出，或支付任何債務的利息或本金所需的金額；
•調整後的EBITDA和調整後的EBIT不反映所得税支出，在IPO後期間，所得税支出是我們運營成本和能力的必要要素；
•雖然調整後EBITDA的計算中剔除了折舊和攤銷，與某些收購和Refinitiv交易相關的折舊和攤銷也在調整後的EBIT計算中剔除，但正在折舊和攤銷的資產未來往往需要更換，調整後的EBITDA和調整後的EBIT不反映此類更換的任何成本；
•在首次公開募股後，調整後的EBITDA、調整後的EBIT、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益不反映與某些期權行使相關的某些員工薪酬支出或工資税的非現金部分；
•調整後的EBITDA、調整後的EBIT、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益不反映我們認為在經常性基礎上不能指示我們正在進行的業務的事項所產生的收益或費用的影響；以及
•我們行業中的其他公司計算自由現金流、調整後EBITDA、調整後EBIT、調整後淨收入和調整後稀釋每股收益或類似名稱的指標可能與我們不同，從而限制了它們作為比較指標的有效性。
我們主要依靠GAAP結果，僅使用自由現金流量、調整後EBITDA、調整後EBIT、調整後淨收入和調整後稀釋每股收益作為補充信息，以彌補這些限制。
5
目錄
有關前瞻性陳述的警示説明
本季度報告(Form 10-Q)包含符合1933年“證券法”(下稱“證券法”)第27A條和1934年“證券交易法”(下稱“交易法”)第21E條含義的前瞻性陳述。您一般可以通過使用“預期”、“相信”、“繼續”、“可能”、“估計”、“預期”、“打算”、“可能”、“可能”、“計劃”、“潛在”、“預測”、“預測”、“尋求”、“應該”、“將”或“將”等前瞻性術語或其否定或其他變體或類似術語來識別前瞻性陳述。具體地説，本10-Q表格中包含的有關我們經營的市場的聲明，包括我們對市場趨勢、我們的市場機會和我們各個市場的增長、我們向新市場的擴張、我們可能因組織結構而實現的任何潛在税收節省、我們的股息政策以及我們對未來事件的預期、信念、計劃、戰略、目標、前景或假設，均屬前瞻性聲明。此外，本季度報告(Form 10-Q)中包含的與新冠肺炎疫情相關的表述(其潛在影響本身具有不確定性)均為前瞻性表述。
我們基於我們目前的預期、假設、估計和預測做出這些前瞻性陳述。雖然我們認為這些預期、假設、估計和預測是合理的，但這些前瞻性陳述只是預測，涉及已知和未知的風險和不確定性，其中許多風險和不確定性超出了我們的控制範圍。這些和其他重要因素可能導致我們的實際結果、表現或成就與這些前瞻性陳述中明示或暗示的大不相同，或者可能影響我們的股價。
可能導致實際結果與前瞻性陳述中明示或暗示的結果大不相同的一些因素包括：
•經濟、政治、社會和市場條件的變化及其對成交量的影響；
•我們未能成功競爭；
•我們未能有效地調整我們的業務以跟上行業變化的步伐；
•金融服務業的整合和集中；
•我們對經銷商客户的依賴，在某些情況下，這些客户也是股東；
•我們對第三方的某些市場數據和某些關鍵功能的依賴；
•我們能夠有利可圖地實施我們的業務戰略；
•我們有能力成功整合任何收購，或從任何戰略聯盟、夥伴關係或合資企業中實現利益；
•我們無法維持和發展我們的交易平臺、系統和基礎設施的能力；
•我們的平臺或解決方案的設計缺陷、錯誤、故障或延遲；
•系統故障、中斷、服務延遲、網絡安全事件、災難性事件以及任何由此造成的中斷；
•知識產權保護不力；
•對我們的行業進行廣泛的監管；
•我們留住某些管理層成員服務的能力；
•由於我們與作為行政代理和抵押品代理的北卡羅來納州花旗銀行及其其他貸款方簽訂的5.0億美元優先擔保循環信貸安排(“循環信貸安排”)下的契約限制，以及某些Refinitiv債務，我們的業務運營受到限制，並招致額外債務；
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目錄
•我們依賴TWM LLC的分配為我們預期的股息支付提供資金，並支付我們的税款和費用，包括根據與IPO相關的應收税金協議(“應收税金協議”)支付的款項；
•我們從組織結構中實現任何利益的能力；
•Refinitiv對我們的控制以及我們作為受控公司的地位；
•其他風險和不確定性，包括第一部分第1A項所列風險和不確定性。在提交給美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)的截至2020年12月31日的10-K表格年度報告(“2020 10-K表格”)以及我們可能不時提交給證券交易委員會的其他文件中，“風險因素”被視為“風險因素”。
鑑於這些風險和不確定性，謹告誡您不要過度依賴此類前瞻性陳述。本季度報告(Form 10-Q)中包含的前瞻性陳述不是對未來業績的保證，我們的實際運營結果、財務狀況或流動性，以及我們經營的行業和市場的發展，可能與本季度報告(Form 10-Q)中包含的前瞻性陳述存在實質性差異。此外，即使我們的運營結果、財務狀況或流動性，以及我們經營的行業和市場中發生的事件與本10-Q表格季度報告中包含的前瞻性陳述一致，它們也可能不能預測未來的結果或發展。
我們在本季度報告(Form 10-Q)中所作的任何前瞻性聲明僅限於該聲明發表之日。除法律另有要求外，我們不承擔在本10-Q表格季度報告發布之日之後，由於新信息、未來事件或其他原因而對任何前瞻性陳述進行更新或修訂，或公開宣佈任何更新或修訂的義務。
投資者和其他人應該注意到，我們使用投資者關係網站、新聞稿、證券交易委員會文件以及公開電話會議和網絡廣播來公佈重要的財務和運營信息。有關Tradeweb、我們的業務和運營結果的信息也可能通過Tradeweb在以下社交媒體渠道的賬户上發佈：Instagram、LinkedIn和Twitter。我們通過這些社交媒體渠道發佈的信息可能被認為是重要的。因此，我們鼓勵投資者、媒體和其他對Tradeweb感興趣的人除了關注我們的新聞稿、美國證券交易委員會(SEC)文件以及公開電話會議和網絡廣播外，還關注這些社交媒體渠道。這些社交媒體渠道可能會在我們的投資者關係網站上不時更新。
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目錄
第一部分-財務信息
項目1.財務報表
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
財務狀況簡明合併報表
(以千為單位，不包括每股和每股金額)
(未經審計)
2021年3月31日2020年12月31日
資產
現金和現金等價物
$809,938 $791,280 
受限現金
1,000 1,000 
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款
25,362 368 
在結算機構的存款
10,783 11,671 
應收賬款，扣除信貸損失準備金#美元177及$243分別於2021年3月31日和2020年12月31日
144,494 105,286 
傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進，扣除累計折舊和攤銷
32,733 33,814 
使用權資產
27,072 29,437 
軟件開發成本，扣除累計攤銷後的淨額
165,587 168,030 
商譽
2,694,797 2,694,797 
無形資產，扣除累計攤銷後的淨額
1,157,182 1,182,034 
聯屬公司應收賬款
2,527 111 
遞延税項資產
662,210 579,562 
其他資產
75,249 82,460 
總資產
$5,808,934 $5,679,850 
負債和權益
負債
支付給經紀商、交易商和結算組織
$25,145 $252 
應計補償
70,202 129,288 
遞延收入
27,186 23,193 
應付帳款、應計費用和其他負債
44,291 42,692 
應支付的員工權益補償
— 1,900 
租賃責任
31,202 34,463 
應付聯屬公司
1,816 5,142 
遞延税項負債
18,804 19,425 
應收税金協議負債
425,150 404,332 
總負債
643,796 660,687 
承付款和或有事項(附註12)


權益
優先股，$0.00001票面價值；250,000,000授權股份；無已發行或未償還
— — 
A類普通股，$0.00001票面價值；1,000,000,000授權股份；104,643,279和98,075,465截至2021年3月31日和2020年12月31日分別發行和發行的股票
1 1 
B類普通股，$0.00001票面價值；450,000,000授權股份；96,933,192和96,933,192截至2021年3月31日和2020年12月31日分別發行和發行的股票
1 1 
C類普通股，$0.00001票面價值；350,000,000授權股份；1,654,825和3,139,821截至2021年3月31日和2020年12月31日分別發行和發行的股票
— — 
D類普通股，$0.00001票面價值；300,000,000授權股份；28,877,108和30,871,381截至2021年3月31日和2020年12月31日分別發行和發行的股票
— — 
額外實收資本
4,307,046 4,143,094 
累計其他綜合收益4,102 4,314 
留存收益
207,870 156,041 
Tradeweb Markets Inc.的股東權益總額。
4,519,020 4,303,451 
非控制性權益
646,118 715,712 
總股本
5,165,138 5,019,163 
負債和權益總額$5,808,934 $5,679,850 
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
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目錄
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
簡明合併損益表
(以千為單位，不包括每股和每股金額)
(未經審計)

截至三個月
三月三十一號，
20212020
收入
交易費和佣金$217,816 $183,317 
訂閲費37,868 34,483 
Refinitiv市場數據費15,117 14,628 
其他2,598 2,178 
總收入273,399 234,606 
費用
員工薪酬和福利103,622 90,520 
折舊及攤銷40,966 37,176 
技術和通信13,544 10,318 
一般和行政3,459 8,340 
專業費用9,728 6,911 
入住率3,753 3,726 
總費用175,072 156,991 
營業收入98,327 77,615 
淨利息收入(費用)(493)699 
税前收入97,834 78,314 
所得税撥備(16,269)(15,829)
淨收入81,565 62,485 
減去：可歸因於非控股權益的淨收入13,706 18,557 
可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。$67,859 $43,928 
Tradeweb Markets Inc.A類和B類普通股股東的每股收益：
基本信息$0.34 $0.26 
稀釋$0.33 $0.25 
加權平均流通股：
基本信息199,064,607166,234,749
稀釋205,028,717174,517,244
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
9
目錄
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
簡明綜合全面收益表
(單位：千)
(未經審計)

截至三個月
三月三十一號，
20212020
淨收入$81,565 $62,485 
其他綜合收益(虧損)，税後淨額：
外幣換算調整，截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月中，每個月都沒有税收優惠(343)(4,784)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額(343)(4,784)
綜合收益81,222 57,701 
減去：可歸因於非控股權益的淨收入13,706 18,557 
減去：可歸因於非控股權益的外幣換算調整(46)(1,232)
Tradeweb Markets Inc.的全面收入。$67,562 $40,376 
截至三個月
三月三十一號，
20212020
全面收益-Tradeweb Markets Inc.
可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。$67,859 $43,928 
其他全面收益(虧損)：
可歸因於Tradeweb Markets Inc.的外幣換算調整。(297)(3,552)
Tradeweb Markets Inc.的全面收入。$67,562 $40,376 
綜合收益--非控制性權益
可歸因於非控股權益的淨收入$13,706 $18,557 
其他全面收益(虧損)：
可歸因於非控股權益的外幣換算調整(46)(1,232)
非控股權益應佔綜合收益$13,660 $17,325 
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
10
目錄
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
簡明合併權益變動表
(以千為單位，不包括每股和每股金額)
(未經審計)
Tradeweb Markets Inc.股東權益
甲類
普通股		B類
普通股		C類
普通股		D類
普通股		其他內容
實繳
資本		累計
其他
全面
收益(虧損)		留用
收益		非
控管
利益		總計
權益
股票金額股票金額股票金額股票金額
2020年12月31日的餘額98,075,465 $1 96,933,192 $1 3,139,821 $— 30,871,381 $— $4,143,094 $4,314 $156,041 $715,712 $5,019,163 
與有限責任公司利益交換有關的活動3,479,269 — — — (1,484,996)— (1,994,273)— — — — — — 
有限責任公司權益交換產生的應收税金協議負債和遞延税金— — — — — — — — 65,177 — — — 65,177 
通過股權激勵計劃發行普通股3,088,545 — — — — — — — 46,397 — — — 46,397 
股權激勵計劃發行普通股產生的遞延税金— — — — — — — — 6,417 — — — 6,417 
對非控股權益的調整— — — — — — — — 80,665 85 — (80,750)— 
對非控股權益的分配— — — — — — — — — — — (2,504)(2,504)
股息(美元)0.08每股)
— — — — — — — — — — (16,030)— (16,030)
PRSU計劃下的股票薪酬費用— — — — — — — — 5,997 — — — 5,997 
RSU計劃下的股票薪酬費用— — — — — — — — 2,523 — — — 2,523 
期權計劃下的股票薪酬費用— — — — — — — — 2,240 — — — 2,240 
為股票薪酬工作支付的工資税— — — — — — — — (45,464)— — — (45,464)
淨收入— — — — — — — — — — 67,859 13,706 81,565 
外幣折算調整— — — — — — — — — (297)— (46)(343)
2021年3月31日的餘額104,643,279 $1 96,933,192 $1 1,654,825 $— 28,877,108 $— $4,307,046 $4,102 $207,870 $646,118 $5,165,138 
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。

11
目錄
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
簡明綜合權益變動表-(續)
(以千為單位，不包括每股和每股金額)
(未經審計)
Tradeweb Markets Inc.股東權益
甲類
普通股		B類
普通股		C類
普通股		D類
普通股		其他內容
實繳
資本		累計
其他
全面
收益(虧損)		留用
收益		非
控管
利益		總計
權益
股票金額股票金額股票金額股票金額
2019年12月31日的餘額66,408,328 $1 96,933,192 $1 8,328,983 $— 50,853,172 $1 $3,329,386 $1,366 $47,833 $1,214,157 $4,592,745 
與有限責任公司權益交換有關的活動，扣除要約成本和註銷1,920,941 — — — (939,000)— (981,941)(1)(335)— — — (336)
有限責任公司權益交換產生的應收税金協議負債和遞延税金— — — — — — — — 32,736 — — — 32,736 
通過股權激勵計劃發行普通股2,341,171 — — — — — — — 35,422 — — — 35,422 
對非控股權益的調整— — — — — — — — 45,436 7 — (45,443)— 
股息(美元)0.08每股)
— — — — — — — — — — (13,400)— (13,400)
PRSU計劃下的股票薪酬費用— — — — — — — — 5,407 — — — 5,407 
RSU計劃下的股票薪酬費用— — — — — — — — 315 — — — 315 
期權計劃下的股票薪酬費用— — — — — — — — 2,249 — — — 2,249 
為股票薪酬工作支付的工資税— — — — — — — — (23,991)— — — (23,991)
淨收入— — — — — — — — — — 43,928 18,557 62,485 
外幣折算調整— — — — — — — — — (3,552)— (1,232)(4,784)
2020年3月31日的餘額70,670,440 $1 96,933,192 $1 7,389,983 $— 49,871,231 $— $3,426,625 $(2,179)$78,361 $1,186,039 $4,688,848 
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
12
目錄
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
現金流量表簡明合併報表
(單位：千)
(未經審計)
截至三個月
三月三十一號，
20212020
經營活動現金流
淨收入
$81,565 $62,485 
將淨收入與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整：
折舊及攤銷
40,966 37,176 
基於股票的薪酬費用
10,760 7,971 
遞延税金
15,997 7,227 
經營性資產(增加)減少：
經紀人、交易商和結算組織應收/應付，淨額
(101)(40,563)
在結算機構的存款
906 (1,668)
應收賬款
(38,831)(43,453)
應收/應付附屬公司，淨額
(6,491)2,452 
其他資產
7,226 (9,837)
營業負債增加(減少)：
應計補償
(59,275)(59,910)
遞延收入
3,995 2,306 
應付帳款、應計費用和其他負債
770 14,067 
應支付的員工權益補償
(1,915)(11)
經營活動提供(用於)的現金淨額55,572 (21,758)
投資活動的現金流
購買傢俱、設備、軟件和租賃改進
(4,359)(1,298)
資本化的軟件開發成本
(8,266)(7,063)
用於投資活動的淨現金
(12,625)(8,361)
融資活動的現金流
股票補償的收益
46,397 35,422 
首次公開發行A類普通股及後續發行的發行成本
— (308)
分紅
(16,030)(13,400)
對非控股權益的資本分配
(2,504)— 
為股票薪酬支付的工資税(45,464)(23,991)
應收税金協議債務付款(6,849)— 
用於融資活動的淨現金
(24,450)(2,277)
匯率變動對現金、現金等價物和限制性現金的影響161 (3,958)
現金、現金等價物和限制性現金淨增(減)18,658 (36,354)
現金、現金等價物和限制性現金
期初
792,280 461,711 
期末
$810,938 $425,357 
補充披露現金流量信息
已繳納所得税，扣除(退款)後的淨額$(4,175)$2,867 
非現金融資活動
有限責任公司權益所有權變更產生的項目：
根據應收税款協議確定負債
$27,666 $11,212 
遞延税項資產
$99,260 $43,948 
財務狀況表顯示的現金、現金等價物和限制性現金的對賬：2021年3月31日2020年12月31日
現金和現金等價物$809,938 $791,280 
受限現金1,000 1,000 
現金流量表中顯示的現金、現金等價物和限制性現金$810,938 $792,280 
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
13
目錄
簡明合併財務報表附註
(未經審計)
頁面
附註1
組織
15
附註2
重大會計政策
17
附註3
受限現金
22
注4
收入
22
注5
所得税
23
注6
應收税金協議
24
注7
非控制性權益
24
注8
股東權益和基於股票的薪酬計劃
25
注9
關聯方交易
26
注10
金融工具的公允價值
27
注11
信用風險
29
注12
承諾和或有事項
30
注13
每股收益
31
附註14
監管資本要求
31
注15
業務細分和地理信息
32
注16
後續事件
33
14
目錄
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
簡明合併財務報表附註
(未經審計)
1.    組織
Tradeweb Markets Inc.(以下簡稱Tradeweb Markets Inc.)於2018年11月7日註冊為特拉華州公司，以經營Tradeweb Markets LLC(以下簡稱TWM LLC)的業務。此前，Tradeweb Markets Inc.於2019年4月4日完成了與Tradeweb Market Inc.首次公開募股(IPO)相關的一系列重組交易(即重組交易)，該交易於2019年4月8日結束。
Refinitiv Holdings Limited(“母公司”，除另有説明或文意另有所指外，連同其所有附屬公司，“Refinitiv”)擁有本公司的多數股權(定義見下文)。
2021年1月29日，倫敦證券交易所集團(LSEG)從一個財團手中完成了對Refinitiv的收購，其中包括與黑石集團(Blackstone Group Inc.)有關聯的某些投資基金。(“黑石”)以及湯森路透公司(“TR”)，在一項全股票交易(“LSEG交易”)中。
與LSEG交易相關的是，該公司成為LSEG的一家合併子公司。在LSEG交易之前，本公司是BCP York Holdings(“BCP”)的合併子公司，BCP是由與Blackstone有關聯的某些投資基金擁有的公司，通過BCP之前在Refinitiv的多數股權。
本公司為控股公司，其主要資產為TWM LLC之有限責任公司權益(定義見下文)。作為TWM LLC的唯一管理人，公司經營和控制TWM LLC的所有業務和事務，並通過TWM LLC及其附屬公司管理公司的業務。作為這一控制的結果，由於本公司在TWM LLC擁有重大財務權益，本公司合併了TWM LLC的財務業績，並在本公司的簡明綜合財務報表中報告了非控股權益。*截至2021年3月31日，Tradeweb Markets Inc.擁有86.8%的TWM LLC和非控股股東擁有剩餘股份13.2TWM LLC的百分比。*截至2020年12月31日，Tradeweb Markets Inc.擁有85.1%的TWM LLC和非控股股東擁有剩餘股份14.9TWM有限責任公司%的股份。
除文意另有所指外，所指的“公司”係指Tradeweb Markets Inc.及其合併子公司，包括TWM LLC(在重組交易完成後)和TWM LLC(TWM LLC)及其合併子公司(在重組交易完成之前)。
該公司在為機構、批發和零售客户部門的全球客户網絡建立和運營電子市場方面處於領先地位。該公司的主要子公司包括：
•Tradeweb LLC(“TWL”)是根據1934年證券交易法註冊的經紀交易商、金融業監管局(“FINRA”)的成員、商品期貨交易委員會(“CFTC”)的註冊獨立介紹經紀商以及全國期貨協會(“NFA”)的成員。
•Dealert web Inc.(“DW”)(前身為Hilliard Farber&Co.，Inc.)是根據1934年“證券交易法”註冊的經紀交易商，也是FINRA的成員。DW還在CFTC和NFA註冊為介紹性經紀人。
•Tradeweb Direct LLC(“TWD”)(前身為BondDesk Trading LLC)，是根據1934年證券交易法註冊的經紀交易商，也是FINRA的成員。
•Tradeweb Europe Limited(“TEL”)是由英國金融市場行為監管局(“FCA”)監管的多邊交易機制，在亞洲設有分支機構，受某些亞洲證券監管機構監管。
•TW SEF LLC(“TW SEF”)，由CFTC監管的掉期執行機構(“SEF”)。
•DW SEF LLC(“DW SEF”)，由CFTC監管的SEF。
•Tradeweb Japan K.K.(“TWJ”)，一家由日本金融廳(JFSA)和日本證券交易商協會(JSDA)監管的證券公司。
15
目錄
•Tradeweb EU B.V.(“TWEU”)，受荷蘭金融市場管理局(“AFM”)監管的交易場所和經批准的出版安排。
•Tradeweb Execution Services Limited(“TESL”)，一家受英國金融服務管理局監管的銀行、建房合作社和投資公司(“BIPRU公司”)。
2021年2月2日，公司宣佈達成收購納斯達克美國固定收益電子交易平臺的最終協議。Nasdaq平臺(前身為eSpeed)是一個完全可執行的中央訂單限制簿(CLOB)，用於在役(OTR)美國公債的電子交易。納斯達克的CLOB將成為該公司批發客户部門的一部分。$190.0截至2021年3月31日，全現金交易尚未完成，預計將於2021年晚些時候完成，前提是滿足慣例的完成條件，包括收到所需的監管批准。
2018年10月1日，BCP從TR手中收購了Refinitiv(前身為湯森路透金融和風險業務)的多數股權(簡稱Refinitiv交易)。從2018年10月1日開始，Refinitiv交易為公司的某些資產和負債帶來了新的會計基礎。有關作為Refinitiv交易結果應用的下推會計的説明，請參閲注2-重要會計政策。
就重組交易而言，TWM LLC的有限責任公司協議(“TWM LLC協議”)已修訂及重述，以(其中包括)(I)規定TWM LLC之單一新類別共同會員權益(“該等LLC權益”)，(Ii)以TWM LLC之所有現有會員權益交換TWM LLC權益，及(Iii)委任本公司為TWM LLC之唯一管理人。如本文所用，凡提及“持續有限責任公司所有人”，統稱為“(I)那些”最初的有限責任公司所有者”，包括使用間接子公司在Refinitiv、某些投資銀行和商業銀行(統稱為銀行股東)和管理層成員中，習慣於擁有有限責任公司權益在IPO和重組交易完成後，獲得了C類普通股，面值為$。0.00001每股，公司股份(“C類普通股”)，D類普通股，面值$0.00001與完成重組交易有關的公司每股股份(“D類普通股”)或兩者的組合(視屬何情況而定)，並可贖回或交換其有限責任公司權益以換取A類普通股的股份，面值$。0.00001每股(“A類普通股”)或B類普通股，票面價值$0.00001(Ii)僅就應收税項協議(定義見附註6-應收税項協議)而言，亦包括出售其所有有限責任公司權益以換取與首次公開發售有關的現金的原始有限責任公司擁有人(包括若干銀行股東)。
截至2021年3月31日：
•公眾投資者集體所有104,643,279A類普通股，代表7.7Tradeweb Markets Inc.已發行和已發行普通股的總投票權的%，以及通過Tradeweb Markets Inc.擁有的間接投票權45.1TWM LLC的經濟權益的百分比；
•Refinitiv集體所有96,933,192B類普通股和22,988,329D類普通股，代表87.9通過Tradeweb Markets Inc.擁有的Tradeweb Markets Inc.，直接或間接獲得Tradeweb Markets Inc.發行和發行的普通股合計投票權的%51.7TWM LLC的經濟權益的%；以及
•繼續擁有集體所有有限責任公司權益的銀行股東1,654,825C類普通股和5,767,435D類普通股，代表4.3Tradeweb Markets Inc.已發行和已發行普通股的總投票權的%，並直接擁有3.2TWM LLC的經濟權益的%。
•繼續擁有有限責任公司權益的其他股東也集體所有121,344D類普通股，相當於0.1Tradeweb Markets Inc.已發行和已發行普通股的總投票權的%，直接持有的股份少於0.1TWM LLC的經濟權益的%。
此外，公司在截至2021年3月31日的三個月中計算的稀釋後每股收益包括5,964,110由於其股權激勵計劃的稀釋效應而產生的加權平均股票。有關更多細節，請參閲附註13-每股收益。

16
目錄
2.    重大會計政策
以下是重要會計政策的摘要：
陳述的基礎
簡明合併財務報表包括本公司及其子公司的賬目。所有公司間交易和餘額都已在合併中沖銷。如附註1-組織中所述，作為重組交易的結果，Tradeweb Markets Inc.合併了TWM LLC及其子公司，TWM LLC被認為是Tradeweb Markets Inc.的前身，用於財務報告目的。在重組交易之前，Tradeweb Markets Inc.沒有任何業務交易或活動，也沒有重大資產或負債。簡明綜合財務報表反映本公司的財務狀況和經營結果，並報告與持續有限責任公司所有者持有的有限責任公司權益相關的非控股權益。
這些簡明綜合財務報表未經審計，應與公司截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中包括的經審計綜合財務報表一併閲讀。截至2020年12月31日的綜合財務信息來源於本文未包括的經審計的財務報表。這些未經審計的簡明綜合財務報表是根據美國公認的會計原則(“GAAP”)以及美國證券交易委員會(“SEC”)關於中期財務報告和Form 10-Q的規則和規定編制的。根據這些規則和規定，通常包括在年度財務報表中的某些披露已被省略。該等未經審核的簡明綜合財務報表反映管理層認為為公平陳述所呈列中期業績所必需的所有正常及經常性調整。中期的經營業績不一定代表全年的預期業績。
預算的使用
按照美國普遍接受的會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響簡明合併財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內的收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計不同，這種差異可能會對精簡合併財務報表產生重大影響。
重新分類
已對前期財務信息進行了某些重新分類，以符合本年度的列報方式。這主要包括將簡明合併收益表中列報的所有期間的交易費和佣金彙總到一個名為“交易費和佣金”的單一收入類別中。這些重新分類對合並總收入或合併淨收入沒有影響。
下推會計
關於Refinitiv交易，BCP於2018年10月1日從TR手中收購了Refinitiv(前身為湯森路透金融和風險業務)的多數股權。Refinitiv交易由Refinitiv根據會計準則編纂(ASC)805的會計收購法核算，企業合併，並對Refinitiv應用了壓低會計，以記錄截至2018年10月1日，即Refinitiv交易日期的Refinitiv資產和負債的公允價值。該公司作為Refinitiv的合併子公司，也使用下推會計對Refinitiv交易進行了會計處理，這導致了從2018年10月1日開始對公司某些資產和負債進行會計的新公允價值基礎。根據適用的下推會計，截至2018年10月1日，本公司的公允價值超出本公司淨資產和負債的公允價值會計基礎的部分計入商譽。收購資產和承擔負債的公允價值是根據合理的市場參與者將在資產或負債的本金(或最有利)市場上使用的假設來確定的。調整後的估值主要影響公司長期和無限期無形資產的價值，包括軟件開發成本。
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目錄
現金和現金等價物
現金和現金等價物包括購買三個月或更短時間時原始到期日的現金和高流動性投資(如短期貨幣市場工具)。
信貸損失準備
該公司持續監測客户的收款和付款情況，併為信用損失提供撥備。信貸損失準備是基於對現有應收賬款中潛在信貸損失金額的估計，該估計是通過審查賬齡明細表、逾期餘額、歷史催收經驗和其他特定賬户數據而確定的。我們還仔細分析了我們交易對手的財務狀況。一旦確定無法收回，賬齡餘額將作為信貸損失費用註銷，並計入簡明綜合損益表的一般費用和行政費用。有關更多信息，請參閲附註11-信用風險。
經紀、交易商和結算組織的應收賬款和應付款項
來自經紀商、交易商和結算組織的應收賬款和應付款項包括在本公司批發平臺上執行的交易的收益，這些交易因交易方無法交付或接收交易的證券而未能結算。這些證券交易通常以這些證券為抵押。在失敗的交易結算之前，從經紀人、交易商和結算組織獲得的應收賬款(以及應付給)經紀人、交易商和結算組織的對應款項將被確認為未結算交易的收益。
在結算機構的存款
在結算機構的存款由現金存款組成。
傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進
傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進按成本減去累計折舊計算。傢俱、設備和購買的軟件的折舊是在相關資產的估計使用年限內以直線為基礎計算的，範圍為三至七年了。租賃改進按租賃改進的估計使用年限或辦公空間租賃剩餘期限中的較小者攤銷。
傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進在任何事件或環境變化表明資產的賬面價值根據ASC 360可能不能完全收回時都要進行減值測試。物業、廠房及設備(“ASC 360”).
截至2021年3月31日和2020年12月31日，與傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進相關的累計折舊總額為美元。40.8300萬美元和300萬美元35.4分別為2000萬人。傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進的折舊費用為#美元。5.4百萬美元和$4.3截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月分別為100萬美元。
軟件開發成本
根據ASC 350，本公司在完成可能的軟件項目備選方案的概念制定、設計和測試時，對與內部使用軟件開發相關的成本進行資本化。無形資產-商譽和其他(“ASC 350”)。該公司將應用程序開發階段發生的員工薪酬和相關福利以及第三方諮詢費用資本化，這直接促進了此類開發。這類成本是按直線方式攤銷的。三年。資本化的成本作為下推會計分配的一部分攤銷。九年了。每當事件或環境變化顯示資產的賬面價值可能無法完全收回，或資產的使用年限短於最初預期時，本公司便會審核減值資本化金額。未資本化的軟件成本和日常維護成本在發生時計入費用。
截至2021年3月31日和2020年12月31日，與軟件開發成本相關的累計攤銷總額為美元。78.1300萬美元和300萬美元67.4分別為2000萬人。軟件開發成本的攤銷費用為#美元。10.7300萬美元和300萬美元8.0截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月分別為3.5億美元。
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目錄
商譽
商譽是指本公司公允價值高於本公司資產負債淨額的公允價值會計基礎之上的超額部分，該公允價值會計基礎以前在與Refinitiv交易相關的下推會計下應用。商譽還包括被收購公司在收購日超過可識別淨資產公允價值的成本。商譽不攤銷，但根據美國會計準則第350條，商譽在每年10月1日進行減值測試。ST在每年一次的測試之間，只要發生的事件或情況的變化表明賬面金額可能無法完全收回。商譽測試是在報告單位層面進行的，報告單位層面被定義為運營部門或低於運營部門的一個級別。如果報告單位的估計公允價值低於其賬面淨值，則確認減值損失。此類損失按商譽的估計公允價值與其賬面價值之間的差額計算。
最近一次商譽評估是在2020年10月1日，沒有發現商譽減值。
無形資產
具有有限壽命的無形資產在估計壽命內攤銷，範圍為七至十二年，根據ASC 350。根據美國會計準則第360條，只要發生事件或環境變化表明一項資產或資產組的賬面價值可能無法完全收回，需攤銷的無形資產就會進行減值測試。使用年限不確定的無形資產至少每年進行減值測試。如果與該資產或資產組相關的估計貼現現金流量之和小於相應賬面價值，則確認減值損失。
自.起2021年3月31日截至2020年12月31日，與無形資產相關的累計攤銷總額為248.51000萬美元及$223.7分別為2000萬人。已確定壽命的無形資產攤銷費用為#美元。24.9在截至2021年和2020年3月31日的三個月中，每個月都有100萬美元。
公允價值不容易確定的股權投資
沒有可輕易釐定公允價值的股權投資按成本減去減值，加上或減去同一發行人相同或相似投資的可見價格變動(按有序交易)計量。如果本公司根據定性評估確定股權投資減值，本公司將確認相當於投資賬面金額超過其公允價值的減值損失。股權投資在簡明綜合財務狀況表中作為其他資產的組成部分計入。
租契
該公司擁有公司辦公室和數據中心的運營租賃，初始租賃期限從一年到十年不等。初始租期超過12個月的所有租約均確認使用權資產和租賃負債。計算使用權資產和租賃負債時的重要假設和判斷包括確定每份租賃的適用借款利率。本公司包括一項選擇權所涵蓋的期限，當選擇權合理地確定將被行使時，該選擇權將延長租約。該資產反映未付租賃付款的現值，加上初始直接成本、預付租賃付款和租賃獎勵。租賃負債的金額按未付租賃付款的現值計算。本公司於2016-2年度採用最新會計準則(“ASU”)。租賃(主題842)2019年1月1日，使用修改後的追溯法通過，並選擇採取實際權宜之計的可選一攬子方案，該方案不允許重新評估：
i.無論任何到期的或現有的合同是租約還是包含租約，
二、任何到期或現有租約的租約分類，以及
三、任何現有租約的初始直接成本。
推遲IPO和後續發行成本
遞延IPO和後續發行成本包括與公司籌資努力直接相關的法律、會計和其他成本。根據ASC 505-10-25，權益當發售生效時，這些成本被確認為精簡綜合財務狀況表內額外實收資本的減少。截至2021年3月31日和2020年12月31日，$15.91000萬美元與IPO相關的遞延成本以及$5.21000萬美元與後續發行相關的遞延成本的百分比作為額外實收資本餘額的組成部分計入簡明綜合財務狀況表中。)截至截至三個月的三個月內，沒有發生任何發行成本2021年3月31日.
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目錄
外幣與外幣遠期合約的折算
以外幣計價的收入和費用按交易日的匯率換算。以外幣計價的資產和負債按簡明綜合財務狀況報表日期的現行匯率換算。非功能性貨幣交易的外幣重新計量損益在簡明綜合損益表中確認，包括一般費用和行政費用，已實現和未實現損失合計為#美元。1.9在截至2021年3月31日的三個月中，已實現和未實現收益總計為400萬美元1.5在截至2020年3月31日的三個月內達到1.2億美元。當功能貨幣不是美元時，在非美國業務的財務報表中換算的收益或損失被計入其他全面收益的組成部分。
該公司簽訂外幣遠期合約，以減少其美元和英鎊對歐元的風險敞口，通常期限不到12個月。公司的外幣遠期合約在會計上不被指定為套期保值，期內這些合約的公允價值變動在簡明綜合收益表中確認，屬於一般和行政費用。本公司不會將衍生工具用於交易或投機目的。外幣遠期合約的已實現和未實現收益總計為#美元。5.7在截至2021年3月31日的三個月中，外幣遠期合約的已實現和未實現虧損總額為700萬美元0.5在截至2020年3月31日的三個月內達到1.2億美元。見附註10–金融工具的公允價值關於公司衍生工具的更多細節。
所得税
該公司的應税收入(包括其在TWM LLC任何應税收入中的可分配份額)需繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行的公司税率徵税。TWM LLC是一家以合夥形式納税的多成員有限責任公司，因此TWM LLC產生的任何應税收入都將傳遞給其成員(包括本公司)並計入其應納税所得額。所得税還包括對在某些州和地方司法管轄區開展業務所賺取的收入或發生的虧損徵收的非公司營業税，對某些業務在外國司法管轄區賺取的收入或發生的虧損徵收的所得税，以及針對在美國税收目的作為公司徵税的子公司賺取的收入或發生的虧損(包括當期和遞延的收入或虧損)徵收的聯邦和州所得税。
本公司記錄遞延税項資產和負債，用於資產和負債的財務報告和計税基礎之間的暫時性差異帶來的預期未來税務後果。該公司使用頒佈的税率和法律計量遞延税款，這些税率和法律將在此類暫時性差異預期逆轉時生效。本公司根據正面和負面證據的權重評估估值免税額的需求。本公司在管理層認為本公司未來更有可能無法變現其遞延税項資產的任何地方記錄估值免税額。
本公司根據美國會計準則(ASC)740記錄不確定的税務狀況，所得税，根據一個分兩步進行的程序，即(I)本公司根據有關倉位的技術優點決定是否更有可能維持該等税務倉位，及(Ii)對於符合較有可能確認門檻的税務倉位，本公司確認最終與相關税務機關達成和解後可能實現的超過50%的税務優惠金額，並根據該兩步程序，確認該等税務倉位是否更有可能根據該倉位的技術優點而維持；及(Ii)對於符合較大可能確認門檻的税務倉位，本公司確認最終與相關税務機關達成和解後可能實現的超過50%的税務優惠金額。
本公司在簡明綜合收益表的所得税撥備中確認與所得税相關的利息和罰款。應計利息和罰金計入簡明綜合財務狀況表中的應付帳款、應計費用和其他負債。
該公司已選擇根據減税和就業法案中的全球無形低税收入(“GILTI”)條款，將未來美國納入應税收入所應繳納的税款視為發生時的當期支出。
基於股票的薪酬
本公司根據美國會計準則(ASC)718對股票薪酬進行核算。薪酬-股票薪酬(“ASC 718”)。ASC 718主要集中於對其中實體獲得員工服務以換取基於股票的支付的交易進行會計處理。根據美國會計準則第718條，公司員工收到的以股票為基礎的付款將作為股權獎勵或責任獎勵入賬。
20
目錄
作為股權獎勵，本公司根據截至授予日計量的估計公允價值計量和確認員工服務成本，以換取股權工具獎勵。這些成本被確認為在必要的服務期內的費用，並抵消了額外實收資本的增加。
作為一種責任獎勵，為換取股權工具獎勵而獲得的員工服務成本通常基於獎勵授予日期的公允價值來計量。該賠償的公允價值隨後通過和解在每個報告日期重新計量。權益工具在必要服務期間的公允價值變動確認為該期間的補償成本。
在重組交易和首次公開募股之後的期間，新股權工具授予的公允價值是根據授予日A類普通股的價格確定的。
根據ASC 718，不需要未來服務的基於股票的獎勵(即既得獎勵)的授予日期公允價值立即計入費用。需要未來服務的股票獎勵的授予日期公允價值，並且是分級歸屬獎勵，按直線法在相關服務期內攤銷，並分別計量每一部分。需要未來服務和實現公司績效條件的股票獎勵的授予日期公允價值，在績效條件的相關服務期內攤銷。如果在報告期內確定不可能實現以業績為基礎的部分的業績目標，則不確認該部分的費用，並且在以前的報告期間已確認的與該部分有關的任何費用將在本報告期間沖銷。
首次公開發售前，本公司根據經修訂及重訂的Tradeweb Markets Inc.期權計劃(“期權計劃”)向管理層及其他員工授予期權(統稱“特別期權獎”)。在計入期權計劃下發出的期權時，所有獎勵的薪酬支出均根據其截至授予日的估計公允價值進行計量和確認。與這些期權相關的成本在必要服務期內的簡明綜合收益表中確認為費用，並抵銷額外實收資本的增加。與特別期權獎勵相關的非現金股票薪酬支出於2019年第二季度開始支出。
確定合適的公允價值模型和計算股票獎勵的公允價值需要輸入高度主觀的假設，包括股票獎勵的預期壽命和股票價格的波動性。該公司使用Black-Scholes定價模型對其一些基於股票的獎勵進行估值。
每股收益
每股基本收益的計算方法是將本公司股票的淨收入除以本公司當期已發行股票的加權平均數。為了計算稀釋每股收益，公司股票的加權平均數反映瞭如果符合參與證券資格的證券在首次公開募股前期間轉換或交換或行使為TWM LLC的股票，以及在首次公開募股後使用庫存股方法轉換為或交換或行使A類或B類普通股時可能發生的稀釋效應。
C類和D類普通股在Tradeweb Markets Inc.中沒有經濟權利，因此不包括在基本每股收益的計算中。
公允價值計量
金融工具的公允價值是在計量日在市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債所收到的金額(退出價格)。公司擁有的工具(多頭頭寸)標出出價，公司已出售但尚未購買的工具(空頭頭寸)標明出價。公允價值計量不包括交易成本。
ASC 820下的公允價值分層結構，公允價值計量(“ASC 820”),對用於計量公允價值的估值技術的投入進行優先排序。對於相同的資產或負債，該層次給予活躍市場上未調整的報價最高的優先級(1級衡量標準)，對不可觀察到的投入給予最低的優先級(3級衡量標準)。ASC 820規定的公允價值層次的三個層次如下所述。
21
目錄
公允價值計量基礎
公允價值層次結構中的金融工具水平基於對公允價值計量有重要意義的任何投入中的最低水平。
•1級：相同的、不受限制的資產或負債在計量日期可獲得的活躍市場的未調整報價；
•2級：不被認為是活躍市場的報價，或直接或間接可觀察到所有重要投入的金融工具；
•3級：價格或估值需要對公允價值計量有重大意義且不可觀察的投入。
3.    受限現金
根據SEC規則15c3-3，現金已被隔離在一個特殊的儲備銀行賬户中，以利於經紀商和交易商。本公司計算其他經紀-交易商(“PAB”)準備金的專有賬户，這要求本公司在每次準備金計算中保持總貸方金額的最低獨立現金。截至2021年3月31日和2020年12月31日，現金金額為$1.0100萬美元被隔離在PAB儲備賬户中，超過了SEC規則15c3-3的要求。
4.    收入
收入確認
本公司通過各種收費計劃，從在本公司交易平臺上執行的交易中賺取交易手續費。交易手續費按浮動和固定價格計算，並因地理區域、產品類型和交易規模的不同而有所不同。對於可變交易費用，公司根據交易的產品組合和執行的交易量向客户收取費用。交易手續費收入按交易日確認和記錄，通常按月計費。
該公司在無風險本金的基礎上從其電子和語音經紀服務中賺取佣金收入。無風險本金收入是從匹配的本金交易中獲得的，這些本金交易的收入是從交易產品的買入和賣出價格之間的價差中賺取的。證券交易和經紀交易的相關佣金收入按交易日確認和記錄。佣金收入由公司在交易結算或按月計費時收取。
公司通過允許機構投資者進入公司的電子市場賺取認購費。訂閲費在按月提供訪問期間確認為收入。訂閲費中還包括每月從訪問固定收益市場數據的機構投資者那裏賺取的觀眾手續費。訂閲費賬單的頻率從每月到每年不等，具體取決於合同條款。本公司收到的尚未賺取的費用計入簡明綜合財務狀況報表的遞延收入，直至達到收入確認標準。
該公司從Refinitiv賺取與向Refinitiv出售市場數據有關的費用，Refinitiv再分發這些數據。這些按季度計費的費用包括通常按月提供數據期間確認的實時市場數據費用，以及向Refinitiv提供歷史數據集時確認的歷史數據集。在本合同的會計核算中使用的重要判斷包括：
•提供實時市場數據饋送和年度歷史數據集是不同的績效義務。
•本合同項下的履約義務從最初交付數據饋送或每個歷史數據集到合同期限結束都會隨着時間的推移而確認。
•通過市場評估分析確定履約義務的交易價格。這項分析的投入包括一項顧問研究，該研究確定了該公司的市場數據和其他公司提供的歷史數據集的定價信息的整體價值。
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目錄
公司賺取的一些收入有固定的費用組成部分，如每月最低限額或固定的月費，以及可變的組成部分，如基於交易的費用。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，固定收入和可變收入之間的收入細目如下：
截至三個月截至三個月
2021年3月31日2020年3月31日
(單位：萬人)
(單位：萬人)
變量
固定
變量
固定
收入
交易費和佣金$179,667 $38,149 $147,778 $35,539 
訂閲費包括Refinitiv市場數據費462 52,523 465 48,646 
其他213 2,385 110 2,068 
總收入$180,342 $93,057 $148,353 $86,253 
遞延收入
當現金付款在提供服務之前收到或到期時，公司記錄遞延收入。確認的收入和餘額如下所示(以千為單位)：
金額
遞延收入餘額-2020年12月31日$23,193 
新賬單30,762 
已確認收入(26,769)
遞延收入餘額-2021年3月31日$27,186 
在截至2021年3月31日的三個月內，公司確認了$13.7截至2020年12月31日遞延的總收入為1.6億美元。在截至2020年3月31日的三個月內，公司確認13.3截至2019年12月31日遞延的總收入為2000萬美元。
5.    所得税
該公司的所得税規定包括美國聯邦税、州税、地方税和外國税。公司截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的實際税率約為16.6%和20.2%。
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的實際税率不同於美國聯邦法定税率21.0%主要由於非控股權益的影響和股權激勵計劃發行普通股的税收影響，部分被國家、地方和外國税收抵消。
作為重組交易的結果，該公司的應税收入(包括其在TWM LLC任何應税收入中的可分配份額)需要繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行的公司税率徵税。公司的實際有效税率將受到公司在TWM LLC的所有權份額的影響，隨着時間的推移，這一份額將會增加，主要是因為持續的LLC所有者贖回或交換他們的LLC權益為A類普通股或B類普通股(視情況而定)，或者公司從持續的LLC所有者那裏購買LLC權益。
公司的綜合有效税率將根據上述贖回、交換或購買有限責任公司權益、其收益的地理組合的變化以及不同司法管轄區的税法和税率的變化而在不同時期有所不同。
當持續的有限責任公司所有者贖回或交換有限責任公司的權益，以及與某些其他符合資格的交易相關時，公司預計將在TWM LLC的資產的納税基礎上獲得增加的份額。這項提高課税基準的措施，可能會減少該公司日後須向各税務機關繳付的款額。根據應收税款協議，本公司須向持續的有限責任公司業主支付等同於50公司實際實現(或在某些情況下被視為實現)的美國聯邦、州和地方收入或特許經營税節省金額(如果有的話)的%，這是我們未來可能有權享受的某些税收優惠的結果。該公司預計將從剩餘的股份中受益50公司可能實際變現的税收優惠(如果有的話)的%。請參閲附註6-應收税金協議。這項税收優惠已在2021年3月31日的簡明合併財務狀況表上確認為遞延税項資產。
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目錄
由於Refinitiv的出資，本公司承擔了出資實體的納税義務。出資的實體正在接受新澤西州2012-2015納税年度的審計，並正在就新澤西州審計2008-2011納税年度的納税評估提出上訴。截至2021年3月31日和2020年12月31日，與Refinitiv貢獻相關的税負為$2.7並計入簡明綜合財務狀況表的應付賬款、應計開支及其他負債。 Refinitiv公司因Refinitiv出資而承擔的税收責任由Refinitiv賠償。截至2021年3月31日和2020年12月31日，美元2.7300萬美元包括在其他AS中在與本關聯方賠償相關的簡明合併財務狀況表上設定。
6.    應收税金協議
就重組交易而言，本公司與TWM LLC及持續擁有人訂立應收税項協議(“應收税項協議”)，規定本公司向持續擁有50公司實際實現(或在某些情況下被視為實現)的美國聯邦、州和地方收入或特許經營税節省金額的%，原因是(I)TWM LLC資產的納税基礎增加，原因是(A)從該持續有限責任公司所有者手中購買有限責任公司權益，包括首次公開募股和任何後續發行的淨收益，或(B)該持續有限責任公司權益所有者贖回或交換A類普通股或B類普通股的股份或現金及(Ii)與本公司根據應收税款協議付款有關的若干其他税務優惠。應收税金協議項下的付款將在提交報税表後150天內根據公司實際節省的税款支付。N.應收税金協議的第一筆付款於2021年1月支付。根據應收税款協議，在從有限責任公司持續所有者手中購買有限責任公司權益或贖回或交換有限責任公司權益之後的15年內，基本上所有到期的款項都應支付。
本公司根據每次贖回、交換或購買(視屬何情況而定)當日制定的税率，通過確認遞延税項資產的增加，對持續有限責任公司所有者應納税贖回或交換有限責任公司權益以換取A類普通股或B類普通股或現金(視屬何情況而定)以及公司從持續有限責任公司所有者手中購買有限責任公司權益所產生的所得税影響進行會計處理。此外，本公司評估其實現遞延税項資產所代表利益的可能性，並在本公司估計其更有可能不會實現該利益的範圍內，以估值撥備減少遞延税項資產的賬面金額。
由於各司法管轄區公司收益、税收法規和税率組合的變化而導致的應收税金協議項下預計債務的任何變化，或可能影響本公司節税的其他因素的影響，在發生變化期間的簡明綜合收益表上的税前收益中反映了這一影響。在此期間，應收税金協議項下的預計債務的任何變化，或其他可能影響本公司節税的因素，都反映在發生變化期間的簡明綜合收益表的税前收益中。截至2021年3月31日和2020年12月31日，簡明綜合財務狀況報表的應收税金協議負債總額分別為4.252億美元和4.043億美元。截至2021年及2020年3月31日止三個月，簡明綜合收益表並無反映應收税項協議負債調整。
7.    非控制性權益
在重組交易方面，Tradeweb Markets Inc.成為TWM LLC的唯一管理人，由於這一控制，以及由於Tradeweb Markets Inc.在TWM LLC中擁有大量財務權益，Tradeweb Markets Inc.將TWM LLC的財務結果合併到其簡明合併財務報表中。簡明綜合財務狀況報表中報告的非控股權益餘額代表TWM LLC的經濟利益，由Tradeweb Markets Inc.以外的LLC權益持有人持有。收入或虧損是根據Tradeweb Markets Inc.和其他LLC權益持有人在此期間持有的LLC權益的相對所有權百分比歸因於非控股權益的。
下表彙總了Tradeweb Markets LLC的所有權權益：
2021年3月31日2020年3月31日
有限責任公司
利益		所有權
%		有限責任公司
利益		所有權
%
Tradeweb Markets Inc.持有的LLC權益數量。201,576,471 86.8 %167,603,632 74.5 %
非控股權益持有的有限責任公司權益數目30,531,933 13.2 %57,261,214 25.5 %
有限責任公司未償還權益總額232,108,404 100.0 %224,864,846 100.0 %
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目錄
根據TWM LLC協議，繼續擁有的有限責任公司所有者持有的有限責任公司權益可在會員選舉時贖回A類普通股或B類普通股的股份，贖回時間為一-根據TWM LLC協議的條款，以一對一的方式或根據公司的選擇，支付現金。
下表彙總了由於Tradeweb Market Inc.在TWM LLC的所有權權益發生變化而對其股本的影響(單位：千)：
可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入和從非控股權益轉移(至)截至三個月
三月三十一號，
20212020
可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。$67,859 $43,928 
從非控股權益轉讓(轉至)：
Tradeweb Markets Inc.因TWM LLC所有權變更而增加的額外實收資本80,665 45,436 
非控股權益的淨轉讓(至)80,665 45,436 
可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入的變化和非控股權益的轉移(至)$148,524 $89,364 
8.    股東權益和基於股票的薪酬計劃
公司股東權益和有限責任公司權益的權利和特權在公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中包括的經審計的綜合財務報表中進行了説明，在截至2021年3月31日的三個月內這些權利和特權沒有變化。
根據Tradeweb Markets Inc.2019年綜合股權激勵計劃，該公司有權發行最多8,841,864向僱員、高級職員和非僱員董事發行A類普通股的新股。根據這項計劃，公司可以授予A類普通股的股票獎勵，包括基於業績的限制性股票單位(“PRSU”)、股票期權、限制性股票單位(“RSU”)和股息等價權。獎勵可以具有基於業績和/或基於時間的授予條件。股票期權的最大合同期限為10好幾年了。
在截至2021年3月31日的三個月內，本公司授予319,860RSU和205,655PRSU，加權平均授權日公允價值為#美元74.15及$74.16，分別為。RSU和PRSU各自代表在歸屬期末發行實際A類普通股的承諾。授予員工的RSU獎勵將在一年內授予三分之一的獎金三年制期間，授予非僱員董事的RSU獎勵將在一年。PRSU在三年制懸崖歸屬期間及參與者於歸屬時將獲得的股份數目由業績修正係數決定，該業績修正係數會因本公司於授出年度的財務表現而作出調整。性能修飾符可以在0%(最低)和200目標的%(最大)(100%)獎勵金額。
公司基於股票的薪酬支出總額彙總如下(單位：千)：
截至三個月
三月三十一號，

20212020
基於股票的薪酬總費用$10,760 $7,971 
股票回購計劃
2021年2月4日，公司發佈公告稱，董事會批准了一項新的股份回購計劃，主要是為了抵消基於股票的薪酬計劃(簡稱《股份回購計劃》)帶來的年度攤薄。股票回購計劃授權購買最多$150.0到2023年財年末，公司可以酌情決定公司A類普通股的1.8億股。股票回購計劃將主要通過定期公開市場購買(可能包括為遵守規則10b5-1而設計的回購計劃)來實施。回購的金額和時間將取決於一般市場情況以及我們A類普通股的現行價格和交易量。股票回購計劃不要求公司購買特定數量的股票，可以隨時暫停、修改或終止。在截至2021年3月31日的三個月內，沒有根據股票回購計劃進行股票回購。
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目錄
其他股份回購
在截至2021年和2020年3月31日的三個月內，公司扣繳696,847和515,145分別來自員工股票期權、PRSU和RSU獎勵的普通股，每股平均價格為$65.24及$46.57，合計價值為$。45.5300萬美元和300萬美元24.02000萬美元，分別基於相關預扣發生之日A類普通股的價格。預扣這些股份是為了支付公司在行使股票期權和結算RSU和PRSU時的工資税預扣義務，而這些股份並不是與上文討論的股票回購計劃相關的預扣股份。
9.    關聯方交易
本公司不時與其聯屬公司訂立被視為關聯方交易的交易。在重組交易前，銀行股東被集體視為本公司的關聯方。由於重組交易，它們不再被視為關聯方。
截至2021年3月31日和2020年12月31日，與此類附屬公司的以下餘額包括在以下行項目的簡明合併財務狀況報表中(以千為單位)：
2021年3月31日2020年12月31日
應收賬款
$4,570 $4,009 
聯屬公司應收賬款
2,527 111 
其他資產2,722 2,722 
應付帳款、應計費用和其他負債
7,617 6,140 
遞延收入
4,500 4,500 
應付聯屬公司
1,816 5,142 
在簡明合併損益表中，下列與這些附屬公司的餘額列在以下行項目中(以千計)：
截至三個月
三月三十一號，
20212020
收入：
訂閲費$569 $— 
Refinitiv市場數據費(1)
15,117 14,628 
其他費用161 — 
費用：
共享服務費： (2)
技術和通信
740 740 
一般和行政
2 24 
入住率
— 46 
(1)該公司與Refinitiv公司簽訂了市場數據許可協議。根據協議，該公司向Refinitiv提供某些市場數據饋送，Refinitiv將這些數據饋送給其客户。該公司為這些提要賺取許可費和版税。
(2)該公司與Refinitiv簽訂了共享服務協議。根據協議條款，Refinitiv向該公司提供一定的房地產、工資、福利管理、保險、內容、財務報告和税收支持。
該公司向Refinitiv的關聯公司報銷代表公司支付的各種服務費用，包括工資和獎金、營銷、專業費用、通信、數據成本和某些其他行政服務。截至2021年和2020年3月31日的三個月，公司向該等附屬公司報銷了約$0.2300萬美元和300萬美元0.3這些費用分別為1000萬美元。
本公司在黑石集團(Blackstone)的附屬公司Gage Blackstone Consulting Partners L.P.為IPO、2019年10月的後續發行和2020年4月的後續發行提供某些金融諮詢服務，費用為$1.0百萬，$0.5百萬美元，以及$0.5其中，2019年10月的後續發行和2020年4月的後續發行的費用分別由承銷商報銷。截至2021年3月31日和2020年12月31日，美元2.0在簡明綜合財務狀況表中，與該等發行成本相關的額外繳入資本餘額(1百萬美元)將作為額外實收資本餘額的組成部分計入。
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目錄
10.    金融工具的公允價值
按公允價值計量的金融工具
本公司截至2021年3月31日及2020年12月31日的簡明綜合財務狀況報表按公允價值計量的金融工具已按公允價值等級分類如下(單位：千):

中國報價：
活躍的房地產市場
對於完全相同的
資產
(一級)
意義重大
可觀測
輸入量
(二級)
意義重大
看不見的
輸入量
(第三級)
總計
截至2021年3月31日
資產
現金等價物–貨幣市場基金
$623,334 $— $— $623,334 
聯屬公司應收賬款– 外幣遠期合約
2,508 2,508 
按公允價值計量的總資產$623,334 $2,508 $— $625,842 
負債
應付聯屬公司– 外幣遠期合約
$— $21 $— $21 
按公允價值計量的負債總額$— $21 $— $21 
截至2020年12月31日
資產
現金等價物–貨幣市場基金
$541,790 $— $— $541,790 
按公允價值計量的總資產$541,790 $— $— $541,790 
負債
應付聯屬公司– 外幣遠期合約
$— $3,409 $— $3,409 
按公允價值計量的負債總額$— $3,409 $— $3,409 
該公司的貨幣市場基金被歸類在公允價值等級的第一級，因為它們是使用活躍市場的報價市場價格進行估值的。
本公司外幣遠期合約的估值主要基於與遠期合約相關的匯率與本期末匯率之間的差額。外幣遠期合約在公允價值層次結構中被歸類為第二級。該公司簽訂外幣遠期合約，以減少其美元和英鎊對歐元的風險敞口，通常期限不到12個月。自.起2021年3月31日和2020年12月31日，每份外幣遠期合約的交易對手都是Refinitiv，因此，該等合同的相應負債已計入隨附的簡明綜合財務狀況報表中的應付聯屬公司。
下表彙總了該公司的外幣遠期合約在會計上未被指定為套期保值的美元等值總額(單位：千)：
2021年3月31日2020年12月31日
外幣遠期合約–名義總金額
$122,394 $122,458 
公司的外幣遠期合約在會計上不被指定為套期保值，期內這些合約的公允價值變動在簡明綜合收益表中確認，屬於一般和行政費用。

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目錄
簡明綜合損益表中記錄的外幣遠期合約的已實現和未實現收益(虧損)總額如下(以千計)：
截至三個月
三月三十一號，
20212020
在一般和行政費用中確認的已實現和未實現收益(虧損)總額：
未在會計套期保值關係中指定的外幣遠期合約$5,698 $(547)
本公司並無按公允價值計量的金融工具，該等金融工具屬公允價值層次的第三級。
非公允價值計量的金融工具
本公司截至2021年3月31日及2020年12月31日的簡明綜合財務狀況表上未按公允價值計量的金融工具，已按公允價值層次分類如下(單位：千):
賬面價值中國報價：
活躍的房地產市場
對於完全相同的
資產
(一級)
 意義重大
可觀測
輸入量
(二級)
意義重大
看不見的
輸入量
(第三級)		總公允價值
截至2021年3月31日
資產
現金和限制性現金$187,604 $187,604 $— $— $187,604 
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款25,362 — 25,362 — 25,362 
在結算機構的存款10,783 10,783 — — 10,783 
應收賬款144,494 — 144,494 — 144,494 
其他資產– 結算組織的會員資格
1,583 — — 1,583 1,583 
總計$369,826 $198,387 $169,856 $1,583 $369,826 
負債
支付給經紀商、交易商和結算組織$25,145 $— $25,145 $— $25,145 
總計$25,145 $— $25,145 $— $25,145 
截至2020年12月31日
資產
現金和限制性現金$250,490 $250,490 $— $— $250,490 
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款368 — 368 — 368 
在結算機構的存款11,671 11,671 — — 11,671 
應收賬款105,286 — 105,286 — 105,286 
其他資產– 結算組織的會員資格
1,586 — — 1,586 1,586 
總計$369,401 $262,161 $105,654 $1,586 $369,401 
負債
支付給經紀商、交易商和結算組織$252 $— $252 $— $252 
總計$252 $— $252 $— $252 
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目錄
由於相關資產或負債的相對短期性質，未按公允價值分類在公允價值層級1或2內的金融工具的賬面價值接近公允價值。結算組織的會員資格(包括在簡明綜合財務狀況報表的其他資產內)被歸類於公允價值層次的第3級，因為估值需要重大且不可觀察的假設。
公允價值不容易確定的金融工具
簡明綜合財務狀況表上的其他資產包括股權投資，其公允價值不能輕易確定為#美元。21.12021年3月31日和2020年12月31日分別為3.5億美元。截至二零二一年及二零二零年三月三十一日止三個月，並無減值或調整股權投資之賬面值而公平值隨時可予釐定，而原始成本基準亦未對該等工具有效期內之賬面值作出任何調整。
11.    信用風險
在正常業務過程中，本公司作為代理人與其他經紀商和交易商進行交易，並代表其他經紀商和交易商進行交易。如果代理交易因任何一方未能履行義務而無法結算，公司可能有義務履行不良一方的義務，因此，如果證券的市值與交易的合同金額不同，公司可能會蒙受損失。(二)如果代理交易的任何一方沒有履行義務，公司可能有義務履行不良一方的義務，因此，如果證券的市值與交易的合同金額不同，公司可能會蒙受損失。
該公司的大量交易以有限數量的經紀自營商為抵押，並代表這些經紀自營商執行。本公司因該等客户未能根據證券交易履行其合約義務而面臨的信貸風險，可能會受到波動的交易市場的直接影響，而這可能會削弱客户履行其對本公司的義務的能力。
本公司不時訂立回購協議，以方便證券結算。與此等回購協議有關的信貸風險，包括與抵押品(質押或收受)市值下降有關的風險，是透過訂立協議以隔夜或短期到期日進行回購，以及只與固定收益結算公司(“FICC”)的淨額會員訂立回購交易來管理。FICC要求交易商淨額結算會員保持至少$25.0百萬美元的股權資本和10.0超額淨資本(根據1934年證券交易法第15c3-1條的定義)。FICC運營着一個連續的淨結算系統，在提交和比較交易時，FICC成為交易對手。FICC還按日計價抵押品，要求成員公司支付或獲得保證金金額，作為其日常資金結算的一部分。
本公司預計，在上述情況下，交易對手不會出現不履行義務的情況。然而，公司的政策是監控其市場風險敞口和交易對手風險。此外，公司有一項政策，在認為必要時，審查與其開展業務的每一方的信用狀況。
信貸損失準備
本公司可能面臨應收賬款的信用風險，應收賬款主要是來自金融機構的應收賬款，包括投資經理和經紀自營商。於2021年3月31日及2020年12月31日，本公司就該等應收賬款維持信貸損失撥備為#美元。0.2百萬美元。在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月中，每個月都沒有確認信用損失費用，復甦導致截至2021年和2020年3月31日的三個月的信用損失費用總額分別為10萬美元和零。
本公司根據對賬齡、逾期餘額、歷史收款經驗和其他特定賬户數據的審查而確定的現有應收賬款中潛在信貸損失金額的估計，維持信貸損失撥備。我們還仔細分析了我們交易對手的財務狀況。該公司已經評估了其由於新冠肺炎疫情造成的損失假設，並確定由於持續強勁的收款和應收賬款賬齡沒有惡化，目前對預期信貸損失的估計仍然合理。
賬户餘額根據以下風險特徵進行池化：
1.地理位置
2.交易費用類型(計費類型)
3.法人實體
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核銷
一旦確定無法收回，賬齡餘額將作為信用損失費用註銷。這一確定是基於對各個應收賬款和賬齡時間表的仔細分析，這些賬款和賬齡時間表是根據上述風險特徵進行分類的。根據現行政策，這通常發生在應收賬款逾期360天時。
12.    承諾和或有事項
在正常業務過程中，本公司與其經銷商簽訂用户協議，在本公司的電子市場侵犯第三方知識產權或其他所有權的情況下，向經銷商提供來自第三方的賠償。該公司在這些用户協議下的風險是未知的，因為這將涉及估計未來對該公司的索賠，而這些索賠尚未發生。然而，根據其經驗，該公司預計重大損失的風險是微乎其微的。
該公司與其他金融機構一起被列為與美國國債拍賣交易行為有關的反壟斷集體訴訟(合併為兩起訴訟)的被告。該公司已提交動議，要求駁回這些訴訟，該動議於2021年3月31日獲得批准。然而，法院已允許原告在2021年5月14日之前進一步修改起訴書。根據之前的投訴和之前提出的指控的性質，本公司相信，它將對進一步修訂的投訴提出有價值的辯護，並打算繼續積極捍衞自己的立場。如果提出修改後的申訴，進一步的駁回動議計劃在2021年7月底之前全面通報。
此外，該公司在2017年被解除了與利率掉期事宜有關的集體訴訟，但該事項仍在繼續針對其餘被告金融機構。
當損失被認為是可能的，並且此類損失的金額可以合理估計時，公司記錄其對損失的最佳估計，包括估計的防禦成本。根據其經驗，本公司相信在法律程序中要求的損害賠償金額並不是潛在責任的有意義的指標。目前，本公司無法合理預測與其未決法律程序(包括上述事項)相關的時間或結果，或估計與之相關的損失金額或損失範圍(如有)，因此沒有為任何該等事項建立任何應急準備金。
循環信貸安排
2019年4月8日，本公司簽訂了五年, $500.0與銀行銀團提供百萬優先擔保循環信貸安排(“信貸安排”)。信貸安排隨後於2019年11月7日進行了修訂。信貸安排提供額外的借款能力，用於為持續的營運資金需求、信用證和一般企業用途提供資金，包括潛在的未來收購和擴張。
根據管理信貸安排的信貸協議的條款，信貸安排下的借款的利率等於(A)基本利率等於(I)行政代理的最優惠利率，(Ii)聯邦基金實際利率加1/2的1.0%和(Iii)一個月倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)中最大的一個1.0%，在每種情況下加0.75%，或(B)LIBOR加1.75%，受0.00%地板。信貸協議還包括一筆承諾費：0.25每季度支付的可用但未借入的金額和其他管理費的%。信貸安排有效期至2024年4月，前提是公司遵守所有契約。財務契約要求包括維持與利息、覆蓋率和槓桿率相關的最低比率。
截至2021年3月31日，0.5在循環信貸安排下籤發的信用證為1.3億美元，沒有未支取的金額。截至2020年12月31日，沒有根據循環信貸安排簽發的信用證，也沒有未支取的金額。

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13.    每股收益
下表彙總了Tradeweb Markets公司A類和B類普通股的基本每股收益和稀釋後每股收益的計算：
截至三個月
三月三十一號，
20212020
(以千為單位，不包括每股和每股金額)
分子：
可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。
$67,859 $43,928 
分母：
A類和B類已發行普通股加權平均股份-基本
199,064,607 166,234,749 
股權分置PRSU的稀釋效應
1,832,308 2,038,422 
期權的稀釋效應
3,851,594 6,221,549 
RSU的稀釋效應
280,208 22,524 
A類和B類已發行普通股加權平均股份-稀釋
205,028,717 174,517,244 
每股收益-基本
$0.34 $0.26 
每股收益-稀釋後的每股收益
$0.33 $0.25 

在截至2021年3月31日的三個月裏，大約有60,315加權平均RSU和77,692PRSU是抗稀釋的。因此，這些仍未發行的股票被排除在稀釋後每股收益的計算之外。在截至2020年3月31日的三個月裏，大約有378,124加權平均標的期權是反攤薄的，因此不包括在稀釋後每股收益的計算中。
根據TWM LLC協議，持續的有限責任公司所有者持有的有限責任公司權益可在該等持有人的選擇下贖回Tradeweb Markets Inc.的A類或B類普通股股份。在評估了IF-轉換方法下的潛在稀釋效應後，截至2021年和2020年3月31日的三個月，31,214,407和57,644,547加權平均有限責任公司權益分別來自假設的非控股權益交換，這些權益被確定為反攤薄，因此被排除在稀釋每股收益的計算之外。
C類和D類普通股在Tradeweb Markets Inc.中沒有經濟權利，因此不包括在計算每股基本收益中，也不是計算稀釋後每股收益的參與證券。
14.    監管資本要求
TWL、DW和TWD受1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)下的統一淨資本規則(Uniform Net Capital Rule)15c3-1的約束。TEL和TESL在英國的FCA須遵守某些財務資源要求，TWJ在日本的FCA須遵守某些財務資源要求，TWEU在荷蘭的AFM須遵守某些財務資源要求。
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截至2021年3月31日和2020年12月31日，TWL、DW、TWD、TEL、TESL、TWJ和TWEU的監管資本要求和監管資本如下(單位：千)：
截至2021年3月31日
TWL
DW
臺幣
電話
TWJ
TWEU
TESL
監管資本
$37,445 $47,796 $24,175 $63,682 $10,455 $8,703 $756 
監管資本要求
1,679 1,459 505 34,164 3,559 2,449 736 
超額監管資本
$35,766 $46,337 $23,670 $29,518 $6,896 $6,254 $20 
截至2020年12月31日
TWL
DW
臺幣
電話
TWJ
TWEU
監管資本
$49,254 $58,026 $20,577 $59,238 $11,066 $19,102 
監管資本要求
2,438 2,147 731 33,742 3,799 2,562 
超額監管資本
$46,816 $55,879 $19,846 $25,496 $7,267 $16,540 
作為SEF，TW SEF和DW SEF必須根據CFTC的規定保持充足的財務資源和流動金融資產。截至2021年3月31日和2020年12月31日所需和維護的金融資源和流動金融資產情況如下(單位：千)：
截至2021年3月31日截至2020年12月31日
TW和SEF
DW和SEF
TW和SEF
DW和SEF
財務資源
$44,204 $16,255 $28,476 $15,298 
所需的財務資源
13,500 5,991 13,500 6,223 
超額財政資源
$30,704 $10,264 $14,976 $9,075 
流動金融資產
$27,500 $10,520 $15,662 $8,610 
所需流動金融資產
6,750 2,996 6,750 3,112 
流動性過剩的金融資產
$20,750 $7,524 $8,912 $5,498 
15.    業務細分和地理信息
本公司經營跨利率、信貸、股票和貨幣市場資產類別的產品交易電子市場，並提供相關的交易前和交易後服務。“由於這些市場和服務的整合性質，本公司的業務構成了一個單一的業務部門。”
按客户部門劃分的收入信息如下(以千為單位)：
截至三個月
三月三十一號，
20212020
收入
體制性
$175,324 $145,612 
批發
59,390 48,756 
零售
18,713 21,676 
市場數據
19,972 18,562 
總收入
273,399 234,606 
運營費用
175,072 156,991 
營業收入
$98,327 $77,615 
該公司在美國和國際上開展業務，主要是在歐洲和亞洲地區。收入按發生基礎交易的司法管轄區的地理面積計算。按地理區域劃分的結果對了解公司的業務沒有意義。長期資產根據特定子公司的位置歸入地理區域。
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目錄
下表提供了按地理區域劃分的收入(以千為單位)：
截至三個月
三月三十一號，
20212020
收入
美國
$167,736 $145,256 
國際
105,663 89,350 
總收入$273,399 $234,606 
下表提供了按地理區域劃分的長壽資產歸屬信息(以千為單位)：
2021年3月31日2020年12月31日
長壽資產
美國
$4,060,785 $4,091,569 
國際
16,586 16,544 
總計
$4,077,371 $4,108,113 
16在接下來的活動中，我們看到了這一點。
2021年4月28日，Tradeweb Markets Inc.董事會宣佈現金股息為#美元。0.082021年第二季度A類普通股和B類普通股每股收益。這筆股息將於2021年6月15日支付給截至2021年6月1日登記在冊的股東。
2021年4月27日，Tradeweb Markets Inc.作為唯一管理人，批准了TWM LLC向包括Tradeweb Markets Inc.在內的股權持有人進行總額為#美元的分配。15.0100萬美元，由所需的州和地方税預扣調整，這些預扣將在2021年6月1日的記錄日期之前確定，應於2021年6月11日支付。
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第二項：財務管理人員對財務狀況和經營成果的討論和分析
以下對我們財務狀況和經營結果的討論和分析應與我們未經審計的簡明綜合財務報表和本季度報告(Form 10-Q)其他部分包含的相關注釋一起閲讀。本討論包含涉及風險和不確定因素的前瞻性陳述。我們的實際結果可能與前瞻性陳述中描述或暗示的結果大不相同。可能導致或導致這些差異的因素包括但不限於以下確定的因素，以及本10-Q季度報告其他部分中標題為“有關前瞻性陳述的告誡”一節中討論的因素。
概述
我們在為遍佈整個金融生態系統的全球客户網絡建立和運營電子市場方面處於領先地位。我們的網絡由機構、批發和零售客户部門的客户組成，其中包括許多最大的全球資產管理公司、對衝基金、保險公司、中央銀行、銀行和交易商、自營交易公司、零售經紀和金融諮詢公司以及地區性交易商。我們的市場為各種資產類別的交易提供便利，包括利率、信貸、股票和貨幣市場。我們是一家全球性公司，為超過65個國家的客户提供服務，在北美、歐洲和亞洲設有辦事處。我們相信，我們的專有技術和協作創新文化使我們能夠調整我們的產品，以進入新的市場，創建新的平臺和解決方案，並快速有效地適應法規。我們通過提供貫穿交易生命週期的解決方案來支持我們的客户，包括交易前、執行、交易後和數據。
我們的機構客户部門為全球超過65個國家和地區的40多個市場、25種貨幣的機構投資者提供服務。我們使用靈活的訂單和交易系統將機構投資者與流動資金池聯繫起來。我們的客户信任我們市場的完整性，並認識到他們通過電子交易獲得的價值：提高透明度、有競爭力的定價、高效的交易執行和監管合規。
在我們的批發客户部門，我們為300多家交易商和金融機構提供廣泛的電子、語音和混合平臺，其中100多家通過我們的Dealert web平臺在我們的電子或混合市場上活躍交易。這個平臺是在2008年收購交易商間經紀商Hilliard Farber&Co.，Inc.之後推出的。2011年，我們收購了拉弗蒂資本市場(Rafferty Capital Markets)的經紀資產。今天，Dealert web在一系列利率、信貸、貨幣市場、衍生品和股票市場上積極競爭。
在我們的零售客户部門，我們通過我們的Tradeweb Direct平臺為金融諮詢公司和交易商提供先進的交易解決方案。我們於2006年進入零售領域，並在2013年收購BondDesk Group LLC後推出了Tradeweb Direct平臺，該平臺旨在為財富管理社區帶來創新和效率。Tradeweb Direct為金融諮詢公司提供了現場服務、市場上的準確定價和快速執行。
我們的市場很大，而且還在不斷增長。由於市場要求更高的透明度、更高的執行質量、運營效率和更低的成本，以及監管方面的變化，我們運營的各個市場的電子交易繼續增加。我們相信，我們深厚的客户關係、資產類別的廣度、地理範圍、監管知識和可擴展的技術使我們能夠繼續走在電子交易發展的前沿。我們的平臺跨多個產品、地區和監管制度提供透明、高效、成本效益高和合規的交易解決方案。隨着市場參與者尋求跨多個資產類別進行交易，降低他們的交易成本，提高他們的交易效率，包括通過使用數據和分析，我們相信對我們的平臺和電子交易解決方案的需求將繼續增長。
影響我們業績的趨勢和其他因素
新冠肺炎
自新冠肺炎疫情爆發以來，我們一直專注於保護我們員工的安全，幫助我們的客户保持聯繫，並確保我們的市場在這段前所未有的市場波動期間高效運行。我們已經實施了一系列措施來保護員工的健康和安全。到2020年3月中旬，我們在世界各地的幾乎所有員工都在遠程工作。大多數人繼續遠程工作。
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鑑於疫情後出現的市場波動和經濟混亂，我們與我們的客户密切合作，通過我們的多資產產品為我們的平臺提供靈活、穩定、有彈性和安全的接入，使他們能夠可靠地管理我們服務的不同地理、產品和客户部門市場中的核心現金和衍生品需求。我們的員工和客户一起已經適應了遠程工作。我們認為，我們在2020年3月及以後在我們的平臺上經歷的強勁銷量反映了這些因素。
新冠肺炎大流行的全球傳播是複雜的，而且發展迅速，世界各地的當局都在實施許多措施來試圖控制或預防病毒，比如旅行禁令和限制、社會距離、隔離、避難所、呆在家裏或封鎖命令、商業限制和關閉，以及疫苗的分發。雖然我們安全地重新開放了我們的辦事處，容量限制符合當地指導方針，但我們仍然有信心，我們可以繼續保持業務連續性，為我們的客户提供服務，並在必要時在虛擬環境中提供高效的執行。此外，我們相信我們有足夠的流動性和靈活性，可以在新冠肺炎未來造成的任何中斷期間運營。
我們目前預計新冠肺炎未來對我們業務的任何顛覆性影響都是暫時的，並決心繼續將此類影響降至最低。儘管我們已經實施了風險管理和應急計劃，並採取了預防措施和其他預防措施，但我們在減輕任何干擾的影響方面所做的努力可能被證明是不夠的。由於新冠肺炎疫情持續時間和嚴重程度的不確定性，疫情發展和持續的速度，政府可能採取的應對措施的不確定性，以及對我們的業務、我們的員工和客户的不可預測的影響，我們目前無法合理估計新冠肺炎對我們的財務狀況或運營結果的任何潛在影響的程度，但影響可能是實質性的。即使新冠肺炎疫情已經平息，由於病毒對全球經濟的影響，以及已經發生或未來可能發生的任何衰退，我們的業務可能會繼續受到影響。此外，由於新冠肺炎的形勢史無前例且不斷髮展，新冠肺炎也可能以我們目前未知的方式或以我們目前認為不會對我們的運營構成重大風險的方式影響我們的運營和財務業績。
隨着新冠肺炎疫情的持續，它可能還會增加“第1A項”中描述的許多風險。我們在提交給美國證券交易委員會的報告(2020年10-K表第I部分)中提到的風險因素包括但不限於經濟、政治、社會和市場條件的變化以及這些變化對交易量的影響；我們對金融服務業的整合和集中；我們對交易商客户的依賴；系統故障、中斷、服務延誤、網絡安全事件、意外或災難性事件及任何由此導致的中斷；我們的國際業務以及我們對高級管理團隊和其他合格人員的依賴。
經濟環境
我們的業務受到整體市場活動的影響，尤其是交易量和市場波動性。較低的波動性與較低的流動性相關，這可能會導致我們客户的交易量減少，並可能對我們的經營業績產生負面影響。可能在2021年剩餘時間影響市場活動的因素包括，經濟、政治和社會條件，立法、監管或政府政策變化，以及與新冠肺炎相關的健康擔憂。因此，我們的業務對緩慢的交易環境和國際央行保守的貨幣政策的連續性非常敏感，這往往會降低波動性。他説：
雖然我們的業務受到市場整體活動和市場波動的影響，但我們的收入包括固定和可變費用的組合，這在一定程度上減輕了這種影響。更重要的是，我們正積極參與交易活動的進一步電子化，這將有助於減輕這種影響，因為我們相信長期增長趨勢可以部分抵消市場波動風險。
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監管環境
我們的業務在美國和國際上受到廣泛的監管，這可能使我們面臨重大的監管風險，並導致額外的法律成本，以確保合規。*監管金融市場的現有法律框架會定期進行審查和修訂，從而執行適用於我們業務的新法律和法規。美國目前的監管環境可能會受到新政府推動的未來立法改革的影響。任何改革努力對我們和我們的運營的影響仍然不確定。由於英國於2020年1月31日退出歐盟，以及英國-歐盟過渡期於2020年12月31日結束，我們目前在歐洲受到兩個獨立且截然不同的法律制度的約束。我們在荷蘭設立一家新的受監管子公司已經產生了額外的成本，隨着時間的推移，英國和歐盟之間的監管要求可能會有所不同。遵守法規可能需要我們投入額外的財務和運營資源，這可能會對我們的盈利能力產生不利影響。此外，遵守法規可能需要我們的客户投入大量財務和運營資源，這可能會對他們支付我們的費用和使用我們的平臺的能力產生負面影響，從而影響我們的盈利能力。然而，在某些情況下，監管可能會增加對我們的平臺和解決方案的需求，我們相信，隨着市場參與者尋求滿足監管要求的平臺和幫助他們履行監管義務的解決方案，我們有能力從監管變化帶來的任何潛在的電子化增加中受益。例如，我們2018年的收入增加，部分原因是交易量增加, 並在2018年1月推出與實施MiFID II相關的新APA服務。
競爭環境
我們和我們的競爭對手競相引入市場結構創新和新的電子交易能力。在我們努力成為創新領先者的同時，我們競爭對手的新交易能力也被市場參與者採用。一方面，這增加了所有參與者的流動性和電子化，但也給我們帶來了壓力，要求我們進一步投資於我們的技術，並進行創新，以確保我們客户網絡的持續增長，以及我們平臺上流動性、電子化處理和定價的持續改善。我們的競爭能力受到以下關鍵因素的影響：(I)交易平臺和解決方案的發展，(Ii)我們為交易提供的流動性，(Iii)我們在提供解決方案時產生的交易成本，(Iv)在我們平臺上執行交易的效率，(V)我們聘用和留住人才的能力，以及(Vi)我們維護平臺和解決方案安全的能力。我們的競爭地位還受到我們客户對我們的電子、語音和混合系統的熟悉程度和集成程度的影響。當客户想要以舊換新，或者我們想要推出新產品、交易協議或其他解決方案時，我們相信我們會受益於客户對我們產品的熟悉，以及我們與他們的訂單管理系統和後臺的集成。
技術與網絡安全環境
我們的業務及其成功在很大程度上受到越來越複雜和尖端的技術系統和基礎設施以及新商業模式的引入的影響。通過開發新的和增強的平臺提供專門的交易場所和解決方案，對於保持我們在市場上的競爭力水平和吸引尋求提供先進自動化和更好流動性的平臺的新客户至關重要。我們相信，我們將繼續增加對我們平臺和解決方案的需求以及我們平臺上的交易量，從而通過有效和高效地利用技術進步和新興行業標準和實踐來響應新的交易和信息需求，從而加強我們的客户關係。我們計劃繼續關注並投資於技術基礎設施計劃，不斷改進和擴大我們的平臺和解決方案，以進一步提升我們的市場地位。我們經歷了網絡威脅和企圖的安全入侵。如果這些成功，這些網絡安全事件可能會影響收入和運營收入，並增加成本。因此，我們繼續進行投資，這可能會導致成本增加，以加強我們的網絡安全措施。
外幣匯率環境
我們以美元以外的貨幣賺取收入、支付費用、持有資產和承擔債務。因此，外幣匯率的波動會影響我們不同時期的經營結果。特別是，非美元貨幣匯率的波動可能會降低我們從非美國市場獲得的收入、收益和現金流的美元價值，增加我們在這些市場的運營費用(以美元計算)，對我們在這些市場的競爭力產生負面影響，或者以其他方式對我們的運營結果或財務狀況產生不利影響。未來外幣匯率的波動及其對我們的經營業績和財務狀況的影響，本質上是不確定的。隨着我們全球業務規模的不斷擴大，這些波動可能是實質性的。見本季度報告10-Q表其他部分的第I部分，第3項--“關於市場風險的定量和定性披露--外幣和衍生工具風險”。
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税收
在重組交易方面，我們成為TWM LLC的唯一管理人。因此，從2019年第二季度開始，我們在TWM LLC的任何應税收入中的可分配份額必須繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行企業税率徵税。我們的實際有效税率受到我們在TWM LLC的所有權份額的影響，隨着時間的推移，這一份額將主要隨着持續的LLC所有者贖回或交換他們的LLC權益以A類普通股或B類普通股的股份(視情況而定)而增加，或者當我們從持續的LLC所有者那裏購買LLC權益時。除了税費外，我們還產生與運營相關的費用。此外，關於首次公開募股，我們簽訂了應收税金協議，根據該協議，我們於2021年1月開始付款，我們預計未來的付款金額將會很大。我們打算促使TWM LLC在董事會宣佈時，以足夠的金額支付我們的納税義務、運營費用(包括根據應收税款協議支付的款項)以及我們的季度現金紅利。
我們運營結果的組成部分
收入
我們的收入主要來自交易費、訂閲費、佣金和市場數據費。我們認為收入是我們經營業績的關鍵驅動力，因此我們利用它來逐期評估我們的業務。
交易費和佣金
我們通過各種收費計劃從我們的交易平臺上執行的交易中賺取交易費。交易手續費按浮動和固定價格計算，並因地理區域、產品類型和交易規模的不同而有所不同。對於我們的大多數產品，客户在超過每月最低交易費的基礎上，按每筆交易支付固定的最低月度交易費和可變交易費。對於我們的某些產品，客户除了每月的最低交易費外，還需要支付訂閲費。對於其他產品，客户不是每月支付最低交易費，而是按每筆交易支付訂閲費和浮動或固定交易費。對於可變交易費用，我們根據交易的產品組合和執行的交易量向客户收取費用。
交易量是通過使用交易產品的名義交易量或交易數量的計數來確定的。我們通常對交易不太活躍的產品收取更高的費用。此外，由於交易費用有時會受到費用計劃的影響，費用計劃根據產品組合、交易量、每月最低費用和每月最高費用上限進行分級定價，因此為客户產生的每百萬美元平均交易費可能每月因產品組合和交易量的不同而有所不同。此外，由於交易手續費因地理區域、產品類型和交易規模的不同而不同，我們的收入可能與交易量增長無關。
我們從電子和語音經紀服務中賺取佣金收入，本金為零風險。無風險本金收入是從匹配的本金交易中獲得的，這些本金交易的收入是從交易產品的買入和賣出價格之間的價差中賺取的。對於我們的批發客户執行的TBA-MBS、美國國債和回購協議交易，我們還從通常按月開具發票的固定佣金中獲得收入。
訂閲費
我們賺取訂閲費的主要原因是允許客户進入我們的市場進行交易和市場數據。對於數量有限的產品，我們只收取訂閲費，不收取交易費或佣金。訂閲費通常是按固定價格產生的。
為了討論我們的經營業績，我們將Refinitiv(前身為湯姆森路透社)的市場數據費用包括在訂閲費中。我們從與Refinitiv的市場數據許可協議中賺取固定許可費。我們還根據客户轉換率從Refinitiv獲得推薦新Eikon(Refinitiv數據平臺)客户的版税。特許權使用費可能會在不同時期波動，具體取決於Refinitiv在適用特許權使用費收入期間實現的客户轉換量，通常是從最初推薦之日起五年。
37
目錄
運營費用
員工薪酬和福利
員工薪酬福利費用包括工資、員工福利、獎金、佣金、股票薪酬成本和相關税費。影響員工薪酬和福利支出的因素包括收入和收益增長、招聘新員工以及產生經紀人佣金的交易活動。我們預計，隨着我們僱傭更多的員工，以及我們的收入和收益的增長，員工薪酬和福利費用將會增加。因此，不同時期的員工薪酬和福利可能會有所不同。
折舊及攤銷
折舊和攤銷費用包括與其他無形資產、收購和內部開發的軟件、租賃改進、傢俱和設備的折舊和攤銷有關的成本。
一般事務和行政事務
一般和行政費用包括旅行和娛樂、營銷、增值税、國家使用税、外幣交易損益、為外匯風險管理目的簽訂的外匯遠期合同的損益、慈善捐款、其他行政費用和信用損失費用。我們預計，隨着員工數量和產品供應的增加以及業務的擴大，一般和管理費用將會增加。
技術與通信
技術和通信費用包括與軟件和硬件維護、我們的內部網絡連接、數據中心成本、清關和第三方服務提供商(包括Refinitiv根據共享服務協議提供的Refinitiv)提供的其他交易平臺相關的交易成本和數據饋送相關的成本。影響技術和通信費用的因素包括交易量以及我們在創新、數據戰略和網絡安全方面的投資。
專業費用
專業費用主要包括會計、税務和法律費用，以及支付給技術和軟件顧問以維護我們的交易平臺和基礎設施的費用，以及與業務收購交易相關的成本。
入住率
佔用費用包括在北美、歐洲和亞洲租賃的辦公空間和數據中心的運營租賃租金和相關成本。
應收税金協議負債調整
應收税項協議負債調整反映了我們簡明綜合財務狀況表中記錄的應收税金協議負債的變化，這是由於不同司法管轄區的收益、税收法規和税率組合的變化影響了我們的節税。在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月內，沒有應收税款協議負債調整。
淨利息收入(費用)
利息收入包括我們存放在大型商業銀行和貨幣市場基金的現金賺取的利息。從2019年第二季度開始，利息支出包括循環信貸安排項下任何未償還借款的應付承諾費，以及(如果適用)應付利息。
38
目錄
所得税
從2019年第二季度開始，我們的應税收入(包括我們在TWM LLC任何應税收入中的可分配份額)必須繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行企業税率徵税。TWM LLC是一家多成員有限責任公司，以合夥形式納税，因此TWM LLC產生的任何應納税所得額都將傳遞給其成員(包括我們)並計入其應納税所得額。所得税還包括對在某些州和地方司法管轄區開展業務所賺取的收入或發生的虧損徵收的非公司營業税，對某些業務在外國司法管轄區賺取的收入或發生的虧損徵收的所得税，以及針對在美國税收目的作為公司徵税的子公司賺取的收入或發生的虧損(包括當期和遞延的收入或虧損)徵收的聯邦和州所得税。
可歸因於非控股權益的淨收入
我們是TWM LLC的獨家管理人。作為這一控制的結果，由於我們在TWM LLC中擁有大量的財務利益，我們合併了TWM LLC的財務業績，並在我們的簡明綜合財務報表中報告了非控股權益，代表了持續擁有TWM LLC的所有者持有的TWM LLC的經濟利益。收入或虧損歸因於非控股權益，以吾等及持續的有限責任公司擁有人於期內持有的有限責任公司權益的相對擁有百分比為基礎。
就重組交易而言，TWM LLC協議經修訂及重述，以(其中包括)(I)就TWM LLC權益作出規定及(Ii)以TWM LLC當時的所有現有會員權益交換LLC權益。根據TWM LLC協議，繼續持有的LLC所有者持有的LLC權益可根據TWM LLC協議以一對一的方式贖回新發行的A類普通股或B類普通股(視情況而定)的股份。如果留任的有限責任公司所有者作出這樣的選擇，我們可以根據我們的選擇，直接用A類普通股或B類普通股交換該留任有限責任公司所有者的該有限責任公司權益，以代替這種贖回。對於任何贖回或交換，我們將獲得相應數量的有限責任公司權益，從而增加我們在TWM LLC的總所有權權益。完成重組交易及首次公開招股後，我們擁有TWM LLC 64.3%的股份，而持續擁有TWM LLC的所有者擁有TWM LLC剩餘的35.7%。截至2021年3月31日，我們擁有TWM LLC 86.8%的股份，持續的LLC所有者擁有TWM LLC剩餘的13.2%。
經營成果
截至2021年3月31日的三個月和截至2020年3月31日的三個月
下表列出了我們截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的損益表摘要：
截至三個月
三月三十一號，
20212020
$CHANGE
%變化
(美元，單位：萬美元)
總收入$273,399 $234,606 $38,793 16.5 %
總費用
175,072 156,991 18,081 11.5 %
營業收入
98,327 77,615 20,712 26.7 %
淨利息收入(費用)(493)699 (1,192)(170.5)%
税前收入
97,834 78,314 19,520 24.9 %
所得税撥備
(16,269)(15,829)(440)2.8 %
淨收入
81,565 62,485 19,080 30.5 %
減去：可歸因於非控股權益的淨收入
13,706 18,557 (4,851)(26.1)%
可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。
$67,859 $43,928 $23,931 54.5 %
39
目錄
收入
我們截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的收入，以及由此產生的美元和美元百分比變化如下：
截至三個月
三月三十一號，
2021
2020
$
佔全球總數的%
收入
$
佔全球總數的%
收入
零錢美元
%的更改
(美元，單位：萬美元)
收入
交易費和佣金$217,816 79.7 %$183,317 78.1 %$34,499 18.8 %
訂閲費(1)
52,985 19.4 %49,111 20.9 %3,874 7.9 %
其他2,598 1.0 %2,178 1.0 %420 19.3 %
總收入$273,399 100.0 %$234,606 100.0 %$38,793 16.5 %
總收入增長的組成部分：
持續的貨幣增長(2)
13.9 %
外幣影響2.6 %
總收入增長16.5 %
(1)截至2021年和2020年3月31日的三個月的訂閲費分別包括1,510萬美元和1,460萬美元的Refinitiv市場數據費用。
(2)貨幣持續增長是一種非公認會計準則的財務衡量標準，其定義為不包括外幣波動影響的總收入增長。不包括外匯波動影響的總收入是通過使用2020年平均匯率換算當期和上期總收入來計算的。我們使用持續的貨幣增長作為補充指標，通過消除外匯波動的影響來評估我們在不同時期的潛在總收入表現。我們相信，提供持續的貨幣增長可以對我們的總收入表現和不同時期的趨勢進行有用的比較。
收入增加3880萬美元的主要原因是，截至2021年3月31日的三個月，交易手續費和佣金增加了3450萬美元，從截至2020年3月31日的三個月的1.833億美元增至2.178億美元，這主要是由於美國和歐洲公司債券、利率衍生品產品和美國政府債券的交易量和費用增加。
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，我們按資產類別劃分的總收入以及由此產生的美元和美元百分比變化如下：
截至三個月
三月三十一號，
20212020
零錢美元
%的更改
(美元，單位：萬美元)
收入
費率
$142,929 $126,039 $16,890 13.4 %
信用
74,368 53,978 20,390 37.8 %
股票
18,861 19,434 (573)(2.9)%
貨幣市場
10,818 11,208 (390)(3.5)%
市場數據
19,972 18,562 1,410 7.6 %
其他6,451 5,385 1,066 19.8 %
總收入$273,399 $234,606 $38,793 16.5 %
40
目錄
我們截至三個月的按資產類別劃分的可變和固定收入2021年3月31日和2020年，以及由此產生的美元和百分比變化如下：
截至三個月
三月三十一號，
20212020
零錢美元
%的更改
變量
固定
變量
固定
變量
固定
變量
固定
(美元，單位：萬美元)
收入
費率$89,651 $53,278 $75,541 $50,498 $14,110 $2,780 18.7 %5.5 %
信用67,998 6,370 48,575 5,403 19,423 967 40.0 %17.9 %
股票15,980 2,881 17,100 2,334 (1,120)547 (6.5)%23.4 %
貨幣市場6,713 4,105 7,137 4,071 (424)34 (5.9)%0.8 %
市場數據— 19,972 — 18,562 — 1,410 — 7.6 %
其他— 6,451 — 5,385 — 1,066 — 19.8 %
總收入$180,342 $93,057 $148,353 $86,253 $31,989 $6,804 21.6 %7.9 %
我們很大一部分交易手續費和佣金與利率、信貸、股票和貨幣市場資產類別的整體交易量直接掛鈎。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，我們交易平臺上按資產類別劃分的日均成交量和總成交量以及由此產生的百分比變化摘要如下：
截至三個月
三月三十一號，
20212020
ADV：
ADV
卷
ADV
卷
%變化
(美元，單位：億美元)
費率$665,801 $40,914,628 $590,767 $36,868,062 12.7 %
現金率378,323 23,143,506 341,557 21,229,660 10.8 %
差餉衍生工具287,477 17,771,122 249,209 15,638,402 15.4 %
掉期/掉期期限(超過1年)182,088 11,262,405 159,508 10,013,379 14.2 %
其他利率衍生工具(1)
105,389 6,508,716 89,702 5,625,024 17.5 %
信用27,071 1,666,070 32,996 2,070,787 (18.0)%
現金抵免(2)
10,382 632,748 7,255 449,796 43.1 %
信用衍生品與美國現金“EP”16,690 1,033,323 25,741 1,620,991 (35.2)%
股票16,177 995,690 17,800 1,111,733 (9.1)%
現金股權9,021 556,255 9,225 577,340 (2.2)%
股權衍生工具7,155 439,435 8,576 534,392 (16.6)%
貨幣市場(現金)349,528 21,474,787 255,732 15,919,960 36.7 %
總計$1,058,576 $65,051,175 $897,295 $55,970,541 18.0 %
不包括其他利率衍生工具的合計(3)
$953,187 $58,542,459 $807,593 $50,345,517 18.0 %
(1)包括1年以下期限的掉期/掉期和利率期貨。
(2)“現金信貸”類別代表“信貸”資產類別，不包括(1)信用衍生品和(2)美國高等級和高收益電子處理(“EP”)活動。
(3)包括在內，以瞭解短期掉期/掉期和利率期貨對所有呈報期間總額的影響。
41
目錄
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，我們交易平臺上按資產類別劃分的每百萬美元交易量的平均可變費用匯總如下。我們每百萬平均可變費用的季度波動有三個潛在的驅動因素：(1)交易量折扣，(2)交易的現金和衍生品產品的組合和持續時間，以及(3)支持現金和衍生品產品的協議的組合。每百萬美元的平均可變費用應該與我們的交易量和按資產類別劃分的總收入一起進行審查。由於可變費用有時會受到基於產品組合和數量的分級定價的費用計劃的影響，因此特定資產類別的每百萬美元平均可變費用可能與數量或收入增長無關。
截至三個月
三月三十一號，
20212020零錢美元%的更改
費率$2.19 $2.05 $0.14 6.9 %
現金率$1.91 $1.90 $0.01 0.3 %
差餉衍生工具$2.56 $2.25 $0.31 13.9 %
掉期/掉期期限(超過1年)$3.90 $3.42 $0.48 13.8 %
其他利率衍生工具(1)
$0.26 $0.16 $0.10 58.6 %
信用$40.81 $23.46 $17.35 74.0 %
現金抵免(2)
$135.45 $132.79 $2.66 2.0 %
信用衍生品與美國現金“EP”$6.33 $6.18 $0.15 2.4 %
股票$16.05 $15.38 $0.67 4.3 %
現金股權$23.63 $23.88 $(0.25)(1.1)%
股權衍生工具$6.46 $6.20 $0.26 4.2 %
貨幣市場(現金)$0.31 $0.45 $(0.14)(30.3)%
每百萬項收費總額$2.77 $2.65 $0.12 4.6 %
每百萬項總費用(不包括其他差餉衍生工具)(3)
$3.05 $2.93 $0.12 4.2 %
(1)包括1年以下期限的掉期/掉期和利率期貨。
(2)“現金信貸”類別代表“信貸”資產類別，不包括(1)信用衍生品和(2)美國高等級和高收益電子處理(“EP”)活動。
(3)包括短期掉期/掉期和利率期貨對所有期間每百萬混合費用的影響。
按資產類別劃分的總收入、成交量和每百萬美元可變費用變化的主要驅動因素概述如下：
費率。在截至2021年3月31日的三個月裏，我們的利率資產類別的收入增長了1690萬美元，增幅為13.4%，達到1.429億美元，而截至2020年3月31日的三個月的收入為1.26億美元，這主要是由於利率衍生品產品、美國和歐洲政府債券和抵押貸款的交易量增加而賺取的可變交易費和佣金。
由於費用較高的長期掉期交易量的增長，每百萬費率的平均可變費用增加，與整體費率相比，長期掉期交易量具有更高的可變費用獲取率。
信用。截至2021年3月31日的三個月，我們信貸資產類別的收入增長了2040萬美元，增幅為37.8%，而截至2020年3月31日的三個月為5400萬美元，這主要是由於美國和歐洲公司債券交易量較高的可變交易費和佣金，這部分被截至2021年3月31日的三個月較低的信用衍生品交易量所抵消。信用衍生品經歷了一場-在截至2020年3月31日的三個月裏，交易量創歷史新高。
由於全電子化高等級和高收益現金信貸產品和歐洲信貸產品的交易量增長較快，每百萬歐元信貸的平均可變費用增加，與如上所述的信用衍生品相比，這兩種產品的可變費用獲取率更高，後者的交易量在一段時間內下降。
42
目錄
股票。截至2021年3月31日的三個月，我們股票資產類別的收入減少了60萬美元，降幅為2.9%，降至1890萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為1940萬美元。歐洲ETF交易量增加帶來的可變交易費和佣金，被批發股票產品交易量下降所抵消。
由於歐洲ETF和可轉換債券交易量增長較快，股票每百萬美元的平均可變費用增加，與整體股票衍生品相比，歐洲ETF和可轉換債券的可變費用捕獲較高。
貨幣市場。截至2021年3月31日的三個月，我們貨幣市場資產類別的收入減少了40萬美元，降幅為3.5%，降至1080萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為1,120萬美元。貨幣市場每日平均成交量上升36.7%，主要是由於回購協議的成交量增加41.7%，而貨幣市場的百萬平均浮動手續費則由於混合回購協議由收取較高的存款證費用轉為較低的每百萬份回購協議的手續費所致。
市場數據。截至2021年3月31日的三個月，我們市場數據資產類別的收入增長了140萬美元，增幅為7.6%，達到2000萬美元，而截至2020年3月31日的三個月，收入為1860萬美元。增加的主要原因是由於提供給Refinitiv的市場數據饋送數量增加，Refinitiv許可費增加。
其他。在截至2020年3月31日的三個月裏，我們來自其他資產類別的收入增加了110萬美元，增幅為19.8%，達到650萬美元，而截至2020年3月31日的三個月的收入為540萬美元，這主要是由於固定零售費的上漲。
我們從不同的客户部門組合中獲得收入。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，我們按客户部門劃分的總收入以及由此產生的美元和美元百分比變化如下：
截至三個月
三月三十一號，
20212020
零錢美元
%的更改
(美元，單位：萬美元)
收入
體制性
$175,324 $145,612 $29,712 20.4 %
批發
59,390 48,756 10,634 21.8 %
零售
18,713 21,676 (2,963)(13.7)%
市場數據
19,972 18,562 1,410 7.6 %
總收入$273,399 $234,606 $38,793 16.5 %
制度性的。截至2021年3月31日的三個月，我們機構客户部門的收入增長了2970萬美元，增幅為20.4%，從截至2020年3月31日的三個月的1.456億美元增至1.753億美元。增加的主要原因是美國和歐洲公司債券、利率衍生品產品、美國政府債券、抵押貸款和回購協議的交易量增加。
批發。截至2021年3月31日的三個月，我們批發客户部門的收入增加了1060萬美元，增幅21.8%，從截至2020年3月31日的三個月的4880萬美元增至5940萬美元。這一增長主要是由於美國和歐洲公司債券以及美國政府債券成交量的增加。
零售。截至2021年3月31日的三個月，我們零售客户部門的收入減少了300萬美元，降幅為13.7%，從截至2020年3月31日的三個月的2170萬美元降至1870萬美元。減少的主要原因是存單和美國公司債券的交易量減少，部分抵消了我們投資組合解決方案工具費用的增加，以及代表某些客户的軟件開發和實施收入。
市場數據。截至2021年3月31日的三個月，我們市場數據客户部門的收入增長了140萬美元，增幅為7.6%，從截至2020年3月31日的三個月的1860萬美元增至2000萬美元。增加的主要原因是由於提供給Refinitiv的市場數據饋送數量增加，Refinitiv許可費增加。
43
目錄
我們的收入和客户基礎也因地域而多樣化。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，我們按地理位置(基於客户位置)劃分的總收入以及由此產生的美元和美元百分比變化如下：
截至三個月
三月三十一號，
20212020
零錢美元
%的更改
(美元，單位：萬美元)
收入
美國
$167,736 $145,256 $22,480 15.5 %
國際
105,663 89,350 16,313 18.3 %
總收入$273,399 $234,606 $38,793 16.5 %
美國在截至2021年3月31日的三個月裏，來自美國客户的收入增加了2250萬美元，增幅為15.5%，從截至2020年3月31日的三個月的1.453億美元增至1.677億美元，這主要是由於美國公司債券、抵押貸款、美國政府債券和利率衍生品產品的收入增加。
國際的。在截至2021年3月31日的三個月裏，來自國際客户的收入增長了1630萬美元，增幅18.3%，達到1.057億美元，而截至2020年3月31日的三個月為8940萬美元，這主要是由於利率衍生品產品、歐洲公司債券和ETF的收入增加。截至2021年3月31日的三個月，外幣匯率的波動使我們的國際總收入增加了380萬美元。
運營費用
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，我們的費用如下：
截至三個月
三月三十一號，
20212020
$CHANGE
%變化
(單位：萬美元)
員工薪酬和福利
$103,622 $90,520 $13,102 14.5 %
折舊及攤銷
40,966 37,176 3,790 10.2 %
技術和通信
13,544 10,318 3,226 31.3 %
一般和行政
3,459 8,340 (4,881)(58.5)%
專業費用
9,728 6,911 2,817 40.8 %
入住率
3,753 3,726 27 0.7 %
總費用$175,072 $156,991 $18,081 11.5 %
員工薪酬和福利。截至2021年3月31日的三個月，員工薪酬和福利支出增加了1,310萬美元，增幅為14.5%，從截至2020年3月31日的三個月的9,050萬美元增至1.036億美元。這一增長主要是由於員工人數增加、與經營業績掛鈎的激勵性薪酬支出以及非現金股票薪酬支出和相關工資税增加導致的工資和福利增加。
折舊和攤銷。截至2021年3月31日的三個月，折舊和攤銷費用增加了380萬美元或10.2%，從截至2020年3月31日的三個月的3720萬美元增加到4100萬美元。折舊和攤銷費用增加是由於計算機軟件的預計使用壽命延長所致 以及2018年10月1日與壓低會計相關設立的資產的調整公允價值(見“關鍵會計政策和估計”)。可能已全額折舊或攤銷的資產 在應用下推會計之前，這些期間仍在折舊或攤銷。
技術與通信。截至2021年3月31日的三個月，技術和通信支出增加了320萬美元或31.3%，從截至2020年3月31日的三個月的1,030萬美元增至1,350萬美元。這一增長主要是由於增加了對我們的數據戰略和網絡安全的投資，以及主要由一段時間內交易量增加推動的清算和數據費用的增加。
44
目錄
一般事務和行政事務。截至2021年3月31日的三個月，一般和行政費用減少了490萬美元或58.5%，從截至2020年3月31日的三個月的830萬美元降至350萬美元。減少的主要原因是，在截至2021年3月31日的三個月裏，外匯收益增加，這降低了同期的淨支出，以及旅行和娛樂費用的下降，這主要是由於新冠肺炎的影響。
專業費用。截至2021年3月31日的三個月，專業費用增加了280萬美元或40.8%，從截至2020年3月31日的三個月的690萬美元增至970萬美元。這一增長主要是因為與宣佈收購納斯達克美國固定收益電子交易平臺(前身為eSpeed)相關的收購交易成本，以及更高的諮詢費。
入住率。截至2021年3月31日的三個月，入住費保持在380萬美元不變。
淨利息收入(費用)
由於利率下降，截至2021年3月31日的三個月的淨利息收入(支出)減少120萬美元，至淨利息支出50萬美元，而截至2020年3月31日的三個月的淨利息收入為70萬美元。
所得税
截至2021年3月31日的三個月，所得税支出增加了40萬美元，從截至2020年3月31日的三個月的1580萬美元增加到1630萬美元。所得税條款包括美國聯邦税、州税、地方税和外國税。截至2021年3月31日的三個月的有效税率約為16.6%，而截至2020年3月31日的三個月的實際税率為20.2%。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的有效税率不同於美國聯邦法定税率21.0%，主要原因是非控股利益的影響以及通過股權激勵計劃發行普通股的税收影響，部分被州、地方和外國税收抵消。
流動性與資本資源
概述
流動性描述了一家公司產生足夠現金流以滿足其業務運營的現金需求的能力，包括滿足運營費用、償債、收購、其他承諾和合同義務的營運資金需求。我們根據運營現金流和循環信貸安排下的可獲得性來考慮流動性，以及它們是否足以為我們的運營和投資活動提供資金。
從歷史上看，我們從運營中產生了大量現金流，並通過手頭現金和運營現金流為我們的業務運營提供資金。
我們的主要現金需求是日常運營、營運資金需求、資本支出(主要是軟件和設備)、預期股息支付以及最近宣佈的股票回購計劃。此外，根據應收税金協議，我們有義務付款。儘管根據應收税金協議可能支付的任何款項的實際時間和金額將有所不同，但我們預計根據應收税金協議我們將需要支付的金額將會很大。我們根據應收税金協議支付的任何款項通常會減少我們或TWM LLC本來可以獲得的整體現金流金額。這些付款將抵消我們預期由於TWM LLC的所有權結構而實現的一些税收優惠。如果我們因任何原因不能根據應收税金協議付款，未支付的款項一般將延期支付，並將計息，直到我們支付為止。根據應收税款協議，截至2021年3月31日，欠持續有限責任公司所有者的總金額為4.252億美元，基本上都應在15年內支付。應收税金協議的第一筆付款是在2021年1月。
我們預計將通過現金和現金等價物以及運營現金流為我們的流動性需求提供資金。雖然從歷史上看，我們從運營中產生了大量和充足的現金流，但在未來發生意外事件或其他情況下，我們可能會通過循環信貸安排下的借款為我們的流動性需求提供資金。
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目錄
我們相信，我們預計的現金狀況、運營現金流以及(如有必要)循環信貸安排下的借款，將足以滿足我們至少未來12個月的流動性需求。然而，由於各種因素，我們未來的流動性需求可能會高於我們目前的預期。例如，我們不時考慮的任何未來投資、收購、合資或其他類似交易，都可能需要額外的資本。此外，我們能否繼續滿足未來的流動資金需求，將取決於我們能否實現預期的運營收入和現金流水平，以及我們成功管理成本和營運資本的能力，所有這些都受到我們無法控制的一般經濟、金融、競爭和其他因素的影響。如果我們需要任何額外的資本，它將採取股權或債務融資的形式，或者兩者兼而有之，而且不能保證我們能夠以我們可以接受的條件籌集到任何此類融資，或者根本不能保證。
截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們的現金和現金等價物分別約為8.099億美元和7.913億美元。所有現金和現金等價物都存放在銀行或貨幣市場基金的賬户中，這樣資金就可以立即獲得，或者以定期存款的形式存在，最長期限為三個月。
影響我們流動性和資本資源的因素
股利政策
在合法資金允許的情況下，我們打算繼續向我們的A類普通股和B類普通股支付相當於每股0.08美元的季度現金股息。如下所述，我們是否有能力為我們的A類普通股和B類普通股支付這些季度現金股息，將取決於TWM和LLC對我們的分配。
任何股息的宣佈、數額和支付將由我們的董事會自行決定，並將取決於我們和我們的子公司的運營結果、資本要求、財務狀況、業務前景、合同限制、適用法律施加的限制以及我們董事會認為相關的其他因素。由於我們是一家控股公司，我們的所有業務都是通過子公司進行的，因此我們預計只會從子公司獲得的資金中支付股息(如果有的話)。因此，我們向股東支付股息的能力取決於我們子公司的收益和資金分配。作為TWM LLC的唯一管理人，我們打算並將依靠TWM LLC就LLC的權益進行分配，為我們的股息提供資金。如果TWM LLC無法使這些子公司進行分配，它可能沒有足夠的資金分配給我們，我們可能無法為我們的股息提供資金。此外，當TWM LLC向我們進行分配時，LLC權益的其他持有人將有權根據他們在TWM LLC的經濟利益在分配時獲得按比例分配。
我們的董事會將定期審查我們業務產生的現金和為我們的增長計劃提供資金所需的資本支出，並決定是否修改定期股息金額和/或宣佈任何定期特別股息。未來任何改變股息金額和/或宣佈特別股息的決定將由我們的董事會酌情決定，並將取決於當時的條件和我們的董事會認為相關的其他因素。
現金股利
2021年4月28日，Tradeweb Markets Inc.董事會宣佈現金股息為$0.082021年第二季度A類普通股和B類普通股每股收益。這筆股息將於2021年6月15日支付給截至2021年6月1日登記在冊的股東。
2021年3月，Tradeweb Markets Inc.向A類普通股和B類普通股的持有者支付了季度現金股息，總金額為1600萬美元。
現金分配
2021年4月27日，Tradeweb Markets Inc.作為唯一管理人，批准了TWM LLC向包括Tradeweb Markets Inc.在內的股權持有人進行的分配，總金額為1500萬美元，由所需的州和地方税預扣調整，這些預扣將在2021年6月1日的記錄日期之前確定，應於2021年6月11日支付。
2021年3月，TWM LLC向其股東進行了總計1880萬美元的季度現金分配，其中包括向Tradeweb Markets Inc.分配1630萬美元，向非控股權益分配250萬美元。現金分配的收益由Tradeweb Markets Inc.用於支付股息、税收和費用。
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目錄
股票回購計劃
2021年2月4日，我們宣佈董事會批准了一項新的股票回購計劃(“股票回購計劃”)，主要是為了抵消基於股票的薪酬計劃造成的年度稀釋。股票回購計劃授權公司在2023財年結束前購買最多1.5億美元的A類普通股。股票回購計劃將主要通過定期公開市場購買(可能包括為遵守規則10b5-1而設計的回購計劃)來實施。回購的金額和時間將取決於一般市場情況以及我們A類普通股的現行價格和交易量。股票回購計劃不要求公司購買特定數量的股票，可以隨時暫停、修改或終止。在截至2021年3月31日的三個月內，沒有根據股票回購計劃進行股票回購。
其他股份回購
除了上面討論的股票回購計劃，我們還可以扣留股票，以支付行使股票期權和授予限制性股票單位時的工資税預扣義務。在截至2021年和2020年3月31日的三個月內，公司分別從員工股票期權、PRSU和RSU獎勵中扣留了696,847股和515,145股普通股，每股平均價格分別為65.24美元和46.57美元，總價值分別為4550萬美元和2400萬美元，這是基於相關扣留發生之日的A類普通股價格計算的。
負債
截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們沒有未償債務。
2019年4月8日，TWM LLC與銀行銀團簽訂了循環信貸安排。信貸安排隨後於2019年11月7日進行了修訂。循環信貸機制提供借款能力，用於滿足我們持續的營運資金需求、信用證和一般企業用途，包括潛在的未來收購和擴張。
Twm LLC是循環信貸安排的借款人。循環信貸安排允許TWM LLC最高借款5.0億美元。如果某些條件得到滿足，我們將能夠在獲得參與增加的貸款人的同意下，將循環信貸安排增加2.5億美元。循環信貸安排提供最高500萬美元的信用證以及當天通知的借款，稱為Swingline貸款，金額最高為3000萬美元。循環信貸安排將於2024年4月8日到期。
截至2021年3月31日，根據循環信貸安排簽發的信用證為50萬美元，沒有未提取的金額。
根據管理循環信貸安排的信貸協議的條款，循環信貸安排下的借款的利息利率等於(A)基本利率等於(I)行政代理的最優惠利率，(Ii)聯邦基金實際利率加1/2的1.0%和(Iii)一個月LIBOR加1.0%，每種情況下加0.75%，或(B)LIBOR加1.75%中的最大者，由我們選擇，或(B)LIBOR加1.75%，受0.00%下限的限制，(A)基本利率等於(I)管理代理人的最優惠利率，(Ii)聯邦基金實際利率加1/2，每種情況下加0.75%，或(B)LIBOR加1.75%，下限為0.00%。信貸協議還要求我們為可用但未借入的金額支付0.25%的承諾費。“我們還需要支付慣常的信用證費用和代理費。”
我們有權選擇在任何時候自願償還未償還貸款，而不會支付LIBOR貸款的常規“破壞”費用以外的溢價或罰金。
在循環信貸安排下，將不會有預定的攤銷。未償還的本金將到期並在到期時全額支付。
循環信貸安排下的債務由我們現有和未來的直接和間接材料全資國內子公司擔保，但某些例外情況除外。循環信貸安排以TWM LLC和該安排下的擔保人幾乎所有資產的優先擔保權益為抵押，但某些例外情況除外。
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目錄
管理循環信貸安排的信貸協議包含多個契諾，除其他事項外，除某些例外情況外，這些契諾限制TWM LLC及其受限制子公司的能力：
•承擔額外債務和擔保債務；
•設立或產生留置權；
•支付股息和分配或回購股本；
•進行投資、貸款和墊款；以及
•與附屬公司進行某些交易。
循環信貸安排包含一項金融契約，要求遵守(I)在每個會計季度最後一天測試的最高總淨槓桿率不超過3.5-1.0(在重大收購之後的四個季度和完成此類重大收購的會計季度增加到4.0-1.0)和(Ii)在每個會計季度最後一天測試的最低現金利息覆蓋比率不低於3.0-1.0。
管理循環信貸安排的信貸協議還包含某些適用於此類安排的平權契約和違約事件，包括與控制權變更有關的規定。如果發生違約事件，循環信貸機制下的貸款人將有權採取各種行動，包括加速循環信貸機制下的到期金額，以及根據適用法律允許有擔保債權人採取的所有行動。
截至2021年3月31日，我們遵守了循環信貸安排中規定的所有契約。
資本要求
我們的某些美國子公司註冊為經紀自營商、自營基金或介紹經紀人，並受SEC和CFTC的適用規則和法規的約束。這些規則應包含適用法規中定義的最低淨資本或其他財務資源要求。這些規定還可能要求註冊人的很大一部分資產保持相對流動的形式。我們的某些外國子公司受到英國金融市場行為監管局、荷蘭紐德蘭銀行、日本金融廳、日本證券交易商協會和其他外國監管機構的監管，必須按照適用法規的定義維持超過適用財務資源要求的財務資源。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們每個受監管的子公司都保持了足夠的淨資本或財務資源，至少滿足了他們的最低要求，總計分別為6400萬美元和6510萬美元。我們維持這些子公司的資本餘額超過我們的最低要求，以滿足營運資金需求，並確保我們手頭有足夠的現金來滿足保證金要求和信用風險，包括我們客户的超額資本預期。
不能交付/不能接收
有時，在我們的批發平臺上執行的交易由於交易方無法交付或接收交易的證券而無法結算。在失敗的交易結算之前，我們將確認從經紀商、交易商和結算組織獲得的未結算交易收益的應收賬款(以及與之相匹配的應付款項)。這對我們的流動性和資本資源的影響微乎其微，因為失敗交易的應收賬款和應付賬款通常是同時確認的，並且主要被抵消。
週轉金
營運資本的定義是流動資產減去流動負債。流動資產包括現金和現金等價物、限制性現金、來自經紀商、交易商和結算組織的應收賬款、在結算組織的存款、應收賬款和來自關聯公司的應收賬款。流動負債包括應付經紀及交易商及結算組織、應計補償、遞延收入、應付賬款、應計開支及其他負債、應付員工權益補償、租賃負債、應付聯屬公司及應收税項協議負債。營運資金的變化會影響我們的經營活動提供的現金流，這些變化可能會因各種因素而有所不同，例如應收賬款的延遲收取、我們經營業績的變化、交易模式的變化、客户賬單條款的變化以及對我們平臺和解決方案的需求的其他變化。
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目錄
截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們的營運資金如下：
2021年3月31日2020年12月31日
(單位：萬人)
現金和現金等價物
$809,938 $791,280 
受限現金
1,000 1,000 
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款
25,362 368 
在結算機構的存款
10,783 11,671 
應收賬款
144,494 105,286 
聯屬公司應收賬款
2,527 111 
流動資產總額994,104 909,716 
支付給經紀商、交易商和結算組織
25,145 252 
應計補償
70,202 129,288 
遞延收入
27,186 23,193 
應付帳款、應計費用和其他負債
43,671 42,077 
應支付的員工權益補償
— 1,900 
租賃責任
9,237 10,813 
應付聯屬公司
1,816 5,142 
應收税金協議負債
9,983 16,832 
流動負債總額187,240 229,497 
總營運資金$806,864 $680,219 
流動資產
截至2021年3月31日，流動資產從截至2020年12月31日的9.097億美元增加到9.941億美元，主要原因是收入和收益增加導致現金和現金等價物以及應收賬款增加，以及由於未結算批發平臺交易增加而導致更多的未交貨導致來自經紀商、交易商和清算組織的應收賬款增加。
流動負債
截至2021年3月31日，流動負債從2020年12月31日的2.295億美元降至1.872億美元，主要原因是在截至2021年3月31日的三個月中，年度獎金支付導致應計補償減少，但由於未結算批發平臺交易增加，導致支付給經紀商、交易商和結算組織的金額增加，部分抵消了這一影響。
有關資本要求如何影響我們的營運資本的討論，請參閲“-流動性和資本資源-影響我們的流動性和資本資源的因素-資本要求”。
現金流
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，我們的現金流如下：
截至三個月
三月三十一號，
20212020
(單位：萬人)
經營活動提供(用於)的淨現金流量$55,572 $(21,758)
用於投資活動的淨現金流量
(12,625)(8,361)
用於融資活動的現金流量淨額
(24,450)(2,277)
匯率變動對現金、現金等價物和限制性現金的影響161 (3,958)
現金、現金等價物和限制性現金淨增(減)$18,658 $(36,354)
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經營活動
經營活動主要由經非現金項目調整後的淨收入組成，非現金項目主要包括折舊和攤銷以及基於股票的補償費用。經營活動的現金流可能會在不同時期有很大波動，因為營運資金需求和應計補償的支付時間(主要在第一季度)和其他項目影響了報告的現金流。
截至2021年3月31日的三個月，經營活動提供的淨現金為5560萬美元，比截至2020年3月31日的三個月增加了7730萬美元，這主要是由於2021年總收入的增長。截至2020年3月31日的三個月，運營現金流受到4060萬美元現金淨流出的負面影響，這是由於來自經紀商、交易商和清算組織的未結算批發平臺交易應收賬款淨額增加，而截至2021年3月31日的三個月，來自經紀商、交易商和清算組織的應收賬款淨額增加了10萬美元。
投資活動
投資活動一般包括軟件開發成本、技術硬件投資、購買設備和其他有形資產、業務收購和投資。
截至2021年3月31日的三個月，投資活動使用的淨現金為1260萬美元，其中包括830萬美元的資本化軟件開發成本以及440萬美元的傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進的採購。截至2020年3月31日的三個月，用於投資活動的淨現金為840萬美元，其中包括710萬美元的資本化軟件開發成本以及130萬美元的傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進的採購。
融資活動
截至2021年3月31日的三個月，融資活動中使用的淨現金為2450萬美元，主要是由向A類和B類普通股股東支付1600萬美元的現金股息，向非控股權益分配250萬美元和支付應收税款協議負債680萬美元推動的，並被基於股票的薪酬活動的淨收入90萬美元(扣除相關的基於股票的薪酬工資税支付)所抵消。截至2020年3月31日的三個月，融資活動中使用的現金淨額為230萬美元，主要是由於行使基於股票的薪酬期權的淨收益1140萬美元，扣除期權、PRSU和RSU的相關基於股票的薪酬工資税以及支付的股息1340萬美元。
非GAAP財務指標
自由現金流
除了根據GAAP列報的經營活動的現金流外，我們還使用自由現金流(一種非GAAP衡量標準)來衡量流動性。自由現金流的定義是經營活動的現金流減去資本化軟件開發成本以及傢俱、設備和租賃改進的支出。
我們公佈自由現金流是因為我們認為這是一個有用的流動性指標，可以向管理層和投資者提供有關在資本化軟件開發成本以及傢俱、設備和租賃改進支出後，我們的核心業務產生的現金數量的信息。
自由現金流作為一種分析工具有其侷限性，您不應孤立地考慮自由現金流，也不應將其作為經營活動現金流或根據公認會計原則確定的任何其他流動性指標的替代方案。我們鼓勵您評估每個調整。此外，在評估自由現金流時，您應該意識到，在未來，我們可能會產生類似於自由現金流列報調整的支出。此外，自由現金流可能無法與我們行業或跨不同行業的其他公司使用的類似名稱的衡量標準相比較。
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目錄
下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，我們從運營活動到自由現金流的現金流對賬：
截至三個月
三月三十一號，
20212020
(單位：萬人)
經營活動現金流
$55,572 $(21,758)
減去：軟件開發成本資本化
(8,266)(7,063)
減少：購買傢俱、設備和租賃改善
(4,359)(1,298)
自由現金流
$42,947 $(30,119)
調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT、調整後的EBIT利潤率、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益
除了按照公認會計原則列報的Tradeweb Markets Inc.的淨收入和應佔淨收益外，我們還將調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT和調整後的EBIT利潤率作為非GAAP指標來衡量我們的經營業績，將調整後的淨收入和調整後稀釋後每股淨收入(“調整後稀釋每股收益”)作為非GAAP指標來衡量我們的盈利能力。
調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT和調整後的EBIT利潤率
調整後的EBITDA被定義為扣除與即將進行的納斯達克美國固定收益電子交易平臺(以前稱為eSpeed)相關的交易成本、淨利息收入/支出、所得税和折舊及攤銷準備金的淨收入，經某些其他項目的影響進行調整，包括與某些期權行使有關的某些基於股票的補償支出和工資税、應收税款協議債務調整、未實現外幣遠期合約的未實現損益以及外幣現金重估的損益。調整後的息税前利潤定義為扣除與即將進行的納斯達克美國固定收益電子交易平臺(以前稱為eSpeed)收購相關的交易成本、淨利息收入/支出和所得税撥備之前的淨收益，經某些其他項目的影響進行調整，包括與某些期權行使相關的某些股票薪酬支出和工資税、應收税款協議負債調整、收購和Refinitiv交易相關折舊和攤銷、未償還外幣遠期合同的未實現損益以及外幣現金重估的損益。調整後的EBITDA利潤率和調整後的EBIT利潤率分別定義為調整後的EBITDA和調整後的EBIT除以適用期間的收入。
我們公佈調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT和調整後的EBIT利潤率是因為我們認為它們通過排除我們認為不能反映我們核心運營業績的項目，幫助投資者和分析師在一致的基礎上比較我們在報告期內的經營業績。例如，我們不包括與特別期權獎勵在下面的“-關鍵會計政策和估計-基於股票的薪酬”中討論，以及在2019年IPO後授予管理層和其他員工的期權，以及在適用期間與行使此類期權相關的工資税。我們認為，排除這項基於股票的薪酬支出和相關的工資税是有用的，因為2019年與特別期權獎勵和IPO後期權獎勵相關的費用金額可能與我們業務的基本表現沒有直接關係，而且會在不同時期有所不同。我們預計不會排除與2021年期間可能授予管理層和其他員工的期權相關的任何非現金股票薪酬支出。此外，我們不包括下面在“-關鍵會計政策和估計-應收税金協議”中討論的應收税金協議負債調整。我們認為，排除應收税金協議負債調整是有用的，因為在我們的簡明綜合財務狀況報表中記錄的應收税金協議負債的變化(由於不同司法管轄區的收益、税收立法和税率組合的變化，或其他可能影響我們的税收節省的因素)導致的一段時期內的收入確認，可能與我們業務的基本表現沒有直接關係，並將在不同時期有所不同。我們還認為，排除與收購納斯達克美國固定收益電子交易平臺(以前稱為eSpeed)相關的交易成本是有用的，因為與收購相關的成本並不能反映我們的核心經營業績。關於調整後息税前利潤和調整後息税前利潤，我們認為排除某些收購導致的與收購相關的有形和無形資產的折舊和攤銷是有用的, Refinitiv交易和下推會計的應用，以便於對我們的財務業績進行逐期比較。
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目錄
管理層和我們的董事會使用調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT和調整後的EBIT利潤率來評估我們的財務業績，並相信這有助於突出我們核心經營業績的趨勢，而其他衡量標準可能會因有關資本結構、我們經營的税收管轄區和資本投資的長期戰略決策而有很大不同。此外，我們的高管激勵薪酬部分基於調整後的EBITDA和調整後的EBITDA利潤率的組成部分。
調整後淨收益和調整後稀釋每股收益
我們為Tradeweb Markets Inc.提供首次公開募股後的調整後淨收入和調整後稀釋每股收益，為首次公開募股前公佈Tradeweb Markets LLC的調整後淨收益和調整後稀釋每股收益。如下所述，由於調整後淨收入和調整後稀釋每股收益實施了某些與税收相關的調整，以反映所有提出的期間的假設有效税率，並假設非控股權益持有的所有有限責任公司的權益都交換為A類或B類普通股，我們認為
調整後的淨收入被定義為Tradeweb Markets Inc.可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入，假設將Tradeweb Markets Inc.的A類普通股或B類普通股持有的所有未償還有限責任公司權益全部交換為Tradeweb Markets Inc.的A類普通股或B類普通股股票(首次公開募股後)和淨收益(首次公開募股前)，每項淨收入都根據與某些期權行使、應收税款調整、與即將進行的納斯達克美國固定收益電子交易平臺(以前稱為eSpeed)收購相關的某些基於股票的薪酬支出和工資税進行調整未實現外幣遠期合約未實現損益和外幣現金重估損益。經調整的淨收入亦可實施若干與税務有關的調整，以反映假設的有效税率，並假設TWM LLC在所述期間須按公司税率計算首次公開招股前的税率。調整後稀釋每股收益的定義是調整後淨收益除以適用期間內已發行的A類普通股和B類普通股的稀釋加權平均股數(包括使用庫存股方法確定的潛在攤薄證券的影響)，假設在IPO後期間非控股權益全部交換為A類普通股或B類普通股股份的所有未償還有限責任公司權益，以及適用期間TWM有限責任公司的攤薄加權平均流通股數量(包括潛在攤薄的影響)。
我們使用調整後淨收入和調整後稀釋每股收益作為補充指標來評估我們的業務表現，同時也考慮到我們在不受某些項目影響的情況下創造利潤的能力。由於上述原因，我們不包括與2019年特別期權獎勵和IPO後期權獎勵相關的基於股票的薪酬支出，以及與行使該等期權、應收税項負債調整以及收購和Refinitiv交易相關折舊及攤銷相關的工資税。調整後淨收入定義中描述的每一項正常經常性調整和其他調整，通過剔除與日常運營無關或非現金支出的項目，有助於管理層對我們一段時間內的運營業績進行衡量。除了排除非經常性或可能不能反映我們持續經營業績的項目外，通過假設完全交換由非控股權益持有的所有未償還有限責任公司權益，我們認為Tradeweb Markets Inc.的調整後淨收入和調整後稀釋每股收益便於與其他具有不同組織和税收結構的公司進行比較，以及一段時期內的比較，因為它消除了Tradeweb Markets Inc.由於我們對TWM所有權的增加而導致的淨收入變化的影響，因為它消除了可歸因於Tradeweb Markets Inc.因我們對TWM的所有權增加而導致的任何淨收入變化的影響，因為它消除了可歸因於Tradeweb Markets Inc.的任何可歸因於我們對TWM的所有權增加而導致的淨收入變化的影響
調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT利潤率、調整後的EBIT利潤率、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益作為分析工具具有侷限性，您不應單獨考慮這些非GAAP財務指標，或將其作為Tradeweb Markets Inc.的淨收入、淨收入、營業收入、毛利率、每股收益或根據GAAP得出的任何其他財務指標的替代指標。我們鼓勵您評估每個調整，並在適用的情況下評估我們認為適合進行補充分析的原因。此外，在評估調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT利潤率、調整後的EBIT利潤率、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益時，您應該意識到，在未來，我們可能會產生與這些非GAAP財務指標的列報調整類似的費用。我們公佈的調整後EBITDA、調整後EBITDA利潤率、調整後EBIT、調整後EBIT利潤率、調整後淨收入和調整後稀釋每股收益不應被解讀為我們未來的業績不會受到不尋常或非經常性項目的影響。此外，調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT、調整後的EBIT利潤率、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益可能無法與我們行業或不同行業的其他公司使用的類似名稱的衡量標準相比較。
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目錄
下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的淨收入與調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT和調整後的EBIT利潤率的對賬：
截至三個月
三月三十一號，
20212020
(單位：萬美元)
淨收入$81,565 $62,485 
收購交易成本(1)
1,761 — 
淨利息(收入)費用493 (699)
折舊及攤銷40,966 37,176 
基於股票的薪酬費用(2)
6,383 3,497 
所得税撥備16,269 15,829 
外匯(收益)/損失(3)
(5,353)1,362 
應收税金協議負債調整(4)
— — 
調整後的EBITDA$142,084 $119,650 
減去：折舊和攤銷(40,966)(37,176)
新增：收購與Refinitiv交易相關的D&A(5)
29,603 26,273 
調整後的息税前利潤$130,721 $108,747 
調整後的EBITDA利潤率(6)
52.0 %51.0 %
調整後的EBIT利潤率(6)
47.8 %46.4 %
(1)代表與2021年2月宣佈的納斯達克美國固定收益電子交易平臺(前身為eSpeed)待完成收購相關的收購相關交易成本。
(2)代表與2019年授予的特別期權獎勵和IPO後期權相關的非現金股票薪酬支出，以及與在適用期間行使該等期權相關的工資税。
(3)指在外幣遠期合約上確認的未實現損益，以及以不同於實體功能貨幣的貨幣計價的現金重估所產生的匯兑損益。
(4)指在適用期間內確認的收入，原因是財務狀況表中記錄的應收税金協議負債發生變化，原因是不同司法管轄區的收益、税收法規和税率組合的變化影響了我們的節税。
(5)代表與收購相關的無形資產攤銷和增加的有形資產，以及由於Refinitiv交易和應用下推會計(其中所有資產在Refinitiv交易結束日被標記為公允價值)而產生的資本化軟件折舊和攤銷。他説：
(6)在截至2021年3月31日的三個月裏，調整後的EBITDA利潤率比去年同期增長了97個基點，按不變貨幣計算增長了201個基點。在截至2021年3月31日的三個月裏，調整後的EBIT利潤率比去年同期增長了146個基點，按不變貨幣計算增長了243個基點。調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率在不變貨幣基礎上的變化是非公認會計準則財務指標，定義為扣除外幣波動影響的調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率的變化。調整後的EBITDA利潤率和調整後的EBIT利潤率(不包括外幣波動的影響)是通過使用上一期間的平均匯率換算當期和上期業績來計算的。我們使用調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率在不變貨幣基礎上的變化作為補充指標，通過剔除外幣波動的影響來評估我們在不同時期的基本利潤率表現。我們相信，在不變貨幣基礎上提供調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率的變化，可以對我們的調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率以及期間之間的趨勢進行有用的比較。
53
目錄
下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月可歸因於Tradeweb Markets公司的淨收入和淨收入(如適用)與調整後淨收入和調整後稀釋每股收益的對賬：
截至三個月
三月三十一號，
20212020
(除每股金額外，以千元計)
稀釋後每股收益$0.33 $0.25 
可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。$67,859 $43,928 
可歸因於非控股權益的淨收入(1)
13,706 18,557 
淨收入81,565 62,485 
所得税撥備16,269 15,829 
收購交易成本(2)
1,761 — 
與併購和精煉交易相關的D&A(3)
29,603 26,273 
基於股票的薪酬費用(4)
6,383 3,497 
外匯(收益)/損失(5)
(5,353)1,362 
應收税金協議負債調整(6)
— — 
調整後的所得税前淨收益130,228 109,446 
調整後的所得税(7)
(28,650)(24,078)
調整後淨收益$101,578 $85,368 
調整後稀釋每股收益(8)
$0.43 $0.37 
(1)代表非控股權益應佔淨收益的重新分配，這些淨收入來自假設將非控股權益持有的所有未償還有限責任公司權益交換為A類或B類普通股的股份。
(2)代表與2021年2月宣佈的納斯達克美國固定收益電子交易平臺(前身為eSpeed)待完成收購相關的收購相關交易成本。
(3)代表與收購相關的無形資產攤銷和增加的有形資產，以及由於Refinitiv交易和應用下推會計(其中所有資產在Refinitiv交易結束日被標記為公允價值)而產生的資本化軟件折舊和攤銷。
(4)代表與2019年授予的特別期權獎勵和IPO後期權相關的非現金股票薪酬支出，以及與在適用期間行使該等期權相關的工資税。
(5)指在外幣遠期合約上確認的未實現損益，以及以不同於實體功能貨幣的貨幣計價的現金重估所產生的匯兑損益。
(6)指在適用期間內確認的收入，原因是財務狀況表中記錄的應收税金協議負債發生變化，原因是不同司法管轄區的收益、税收法規和税率組合的變化影響了我們的節税。
(7)代表公司所得税，假設有效税率為22.0%，適用於截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的調整後所得税前淨收入。
(8)有關調整後稀釋每股收益的計算摘要，請參閲下面的“調整後稀釋加權平均未償還股份與調整後稀釋加權平均未償還股份的對賬”。
下表彙總了截至2021年和2020年3月31日止三個月的調整稀釋EPS計算結果：
稀釋加權平均流通股與調整後稀釋加權平均流通股的對賬截至三個月
三月三十一號，
20212020
已發行的A類和B類普通股的攤薄加權平均股份205,028,717 174,517,244 
假設用有限責任公司的權益交換A類或B類普通股(1)
31,214,407 57,644,547 
調整後稀釋加權平均流通股236,243,124 232,161,791 
調整後的淨收入(千)$101,578 $85,368 
調整後稀釋每股收益$0.43 $0.37 
(1)假設完全交換非控股權益所持有的所有A類或B類普通股股份的已發行有限責任公司權益的加權平均數，從而消除非控股權益並確認非控股權益應佔的淨收入。
表外安排
截至2021年3月31日，我們沒有任何表外安排。
54
目錄
關鍵會計政策和估算
我們的簡明合併財務報表是根據美國公認會計準則編制的，該準則要求我們對影響資產、負債、收入和支出報告金額以及或有資產和負債披露的未來事件作出估計和假設。管理層持續評估其會計政策、估計和判斷。
管理層對其關鍵會計政策和估計的制定和選擇進行了評估，並認為以下政策對我們的財務狀況和經營結果的描述最為關鍵，在估計內在不確定性的影響時需要我們做出最困難、最主觀或最複雜的判斷。在關鍵會計政策方面，即使實際經驗和預期經驗之間相對較小的差異也可能對隨後的經營結果產生實質性的有利或不利影響。有關我們所有重要會計政策的更多信息，可以在本季度報告Form 10-Q的其他部分包括的未經審計的簡明合併財務報表的附註2-重要會計政策中找到。
預算的使用
按照美國公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響我們的簡明合併財務報表和附註中報告的金額和披露。這些估計和假設是基於判斷和當時可獲得的最佳信息。管理層的估計是基於歷史經驗、對特定領域趨勢的觀察、從外部來源獲得的信息以及各種其他被認為在當時情況下是合理的假設。這些來源的信息構成了判斷資產和負債賬面價值的基礎，而這些資產和負債的賬面價值在其他來源可能不太明顯。因此，實際結果可能與這些估計大不相同。這些估計包括無形資產、商譽、軟件開發成本、收入確認、基於股票的補償、當期和遞延所得税以及應收税金協議負債。
下推會計
Refinitiv交易由Refinitiv根據ASC 805“企業合併”的收購會計方法核算，並對Refinitiv應用下推會計，以記錄Refinitiv截至2018年10月1日，即Refinitiv交易日期的資產和負債的公允價值。作為Refinitiv的合併子公司，我們也使用下推會計對Refinitiv交易進行了核算，這導致了從2018年10月1日開始對公司某些資產和負債進行會計的新公允價值基礎。根據我們採用的壓低會計，截至2018年10月1日，我們的淨資產和負債的公允價值超出公允價值會計基礎的部分被記錄為商譽。調整後的估值主要影響公司長期和無限期無形資產的價值，包括軟件開發成本。
收購資產和承擔負債的公允價值是根據合理的市場參與者將在資產或負債的本金(或最有利)市場上使用的假設來確定的。在確定收購資產和承擔負債的公允價值時，我們考慮了第三方估值專家的報告。管理層負責這些內部和第三方的估值和評估。
無形資產
我們按無形資產的估計使用年限(由7年至12年不等)攤銷我們的無形資產，並在任何事件或環境變化顯示一項資產或資產組的賬面價值可能無法完全收回時，測試無形資產的減值情況。我們至少每年測試一次使用年限不確定的無形資產的減值。如果與該資產或資產組相關的估計貼現現金流量之和小於相應賬面價值，則確認減值虧損。
55
目錄
商譽
商譽源於壓低會計和業務合併，是被收購公司在收購日超過可確認淨資產公允價值的成本。我們至少每年對我們的商譽進行減值測試，如果報告單位的估計公允價值低於其賬面淨值，我們將確認減值損失。本公司為商譽減值測試報告單位之一。報告單位的公允價值是根據我們的A類普通股和B類普通股的公允市場價值計算的。我們將此類損失計算為商譽的估計公允價值與其賬面價值之間的差額。如果未來事件或結果與收購時或作為後續減值測試的一部分作出的估計和假設相反，我們可能會在未來記錄增加的減值費用。
軟件開發成本
我們在完成可能的軟件項目替代方案的概念制定、設計和測試時，將與內部使用軟件開發相關的某些成本資本化，其中包括員工薪酬和相關福利，以及應用程序開發階段發生的第三方諮詢成本，這些成本直接促成了此類開發。這些成本在三年內按直線攤銷。作為向下會計分配的一部分資本化的成本將在9年內攤銷。每當事件或環境變化顯示資產的賬面價值可能無法完全收回，或資產的使用年限比最初預期的短時，我們都會審核計入減值的資本化金額。由於快速變化的技術和軟件開發過程本身的不確定性，如果管理層當前對其軟件項目的評估與實際績效不同，未來的結果可能會受到影響。
收入確認
我們通過各種收費計劃從我們的交易平臺上執行的交易中賺取交易費。交易手續費按浮動和固定價格計算，並因地理區域、產品類型和交易規模的不同而有所不同。對於可變交易費用，我們根據交易的產品組合和執行的交易量向客户收取費用。
我們從電子和語音經紀服務中賺取佣金收入，本金為零風險。無風險本金收入是從匹配的本金交易中獲得的，這些本金交易的收入是從交易產品的買入和賣出價格之間的價差中賺取的。
我們賺取訂閲費的主要原因是允許客户進入我們的市場進行交易和市場數據。訂閲費通常是按固定價格產生的。
我們從Refinitiv那裏賺取與向Refinitiv出售市場數據有關的費用，Refinitiv重新分發這些數據。這些費用包括通常按月提供數據期間確認的實時市場數據費用，以及向Refinitiv提供歷史數據集時確認的歷史數據集費用。
我們需要對Refinitiv市場數據費用做出重大判斷。在本合同的會計核算中使用的重要判斷包括：
•提供實時市場數據饋送和年度歷史數據集是不同的績效義務。
•本合同項下的履約義務從最初交付數據饋送或每個歷史數據集到合同期限結束都會隨着時間的推移而確認。
•通過市場評估分析確定履約義務的交易價格。這項分析的投入包括一項顧問研究，該研究確定了我們的市場數據和其他公司提供的歷史數據集的定價信息的整體價值。
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目錄
基於股票的薪酬
我們的員工獲得的基於股票的薪酬被計入股權或責任獎勵。作為以股票為基礎的股權獎勵，本公司根據截至授予日計量的估計公允價值來計量和確認員工服務的成本，以換取股權工具的獎勵。這些成本被確認為必要服務期內的支出，並在本季度報告10-Q表格的其他部分包括我們的精簡合併財務報表中的額外實收資本和會員資本的抵消性增加。作為以股票為基礎的責任獎勵，為換取股權工具獎勵而獲得的員工服務的成本通常以獎勵授予日的公允價值為基礎進行計量。該裁決的公允價值隨後在每個報告日期重新計量，直至結算。權益工具的公允價值變動在我們的簡明綜合收益表中確認為該期間的補償成本。對於在首次公開募股後期間進行的授予，股權工具的公允價值是根據授予日我們A類普通股的價格確定的。對於首次公開招股前期間進行的授予，權益工具的公允價值是根據美國註冊會計師協會執業援助，作為補償發行的私人持股公司證券的估值來確定的。在確定公允價值時考慮的因素包括預測的未來現金流、加權平均資本成本和可比公司的業績倍數。
在首次公開招股之前，我們根據修訂和重訂的Tradeweb Markets Inc.期權計劃(“期權計劃”)向管理層和其他員工授予期權(統稱為“特別期權獎”)。在計入期權計劃下發行的期權(包括特別期權獎勵以及首次公開招股後期權)時，吾等根據截至授權日計量的估計公允價值計量並確認所有獎勵的補償費用。與這些期權相關的成本在我們的簡明綜合收益表中確認為必要服務期內的費用，並抵銷了額外實收資本的增加。
我們使用Black-Scholes定價模型對一些基於股票的獎勵進行估值。確定適當的公允價值模式和計算股票獎勵的公允價值需要輸入高度主觀的假設，包括股票獎勵的預期壽命、預期股票獎勵在歸屬要求完成前將被沒收的數量以及股價波動。
所得税
Tradeweb Markets Inc.的應税收入(包括其在TWM LLC任何應税收入中的可分配份額)需繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行公司税率徵税。TWM LLC是一家多成員有限責任公司，以合夥形式納税，因此TWM LLC產生的任何應納税所得額都將傳遞給其成員(包括我們)並計入其應納税所得額。Twm LLC記錄在某些州、地方和外國司法管轄區開展業務的税收，併為出於美國税收目的而作為公司徵税的子公司記錄美國聯邦税收。我們目前記錄遞延税項資產和負債，用於資產和負債的財務報告和税基之間的暫時性差異的預期未來税收後果，並使用頒佈的税率和法律來計量遞延税項，這些税率和法律將在此類暫時性差異預期逆轉時生效。當我們認為本公司未來很可能無法變現其遞延税項資產時，我們會記錄估值津貼。
我們在簡明綜合收益表的所得税撥備中確認與未確認税收優惠相關的利息和罰款。應計利息和罰金包括在我們簡明的綜合財務狀況報表中的應付帳款、應計費用和其他負債中。受控外國公司(“CFC”)的美國股東必須將該CFC的全球無形低税收入(“GILTI”)計入被視為股息的收入。我們已選擇將未來美國計入GILTI應納税所得額的税款視為發生時的本期費用。
57
目錄
應收税金協議
Tradeweb Markets Inc.與TWM LLC和持續的LLC所有者簽訂了應收税款協議，其中規定Tradeweb Markets Inc.向持續的LLC所有者支付Tradeweb Markets Inc.實際實現(或在某些情況下被視為實現)的美國聯邦、州和地方收入或特許經營税節省金額(如果有的話)的50%，原因是(I)由於(A)購買LLC權益導致TWM LLC資產的計税基準增加2019年10月及2020年4月的後續發售及任何未來發售或(B)該等持續有限責任公司就A類普通股或B類普通股的股份或現金(視何者適用而定)的權益擁有人贖回或交換，及(Ii)與Tradeweb Markets Inc.根據應收税款協議付款有關的若干其他税務優惠。根據應收税款協議，在從有限責任公司持續所有者手中購買有限責任公司權益或贖回或交換有限責任公司權益之後的15年內，基本上所有到期的款項都應支付。
由於我們的收入地域組合的變化、税收法規和税率的變化或其他可能影響我們節税的因素而導致的應收税金協議項下預計債務的任何變化的影響，將反映在發生變化期間的税前收益中。
通貨膨脹的影響
雖然通脹可能會影響我們的收入和運營費用，但我們認為，通脹(如果有的話)對我們的運營結果和財務狀況的影響並不大。然而，我們不能保證我們的經營業績和財政狀況在未來不會受到通脹的重大影響。
第三項：關於市場風險的定量和定性披露
外幣和衍生工具風險
我們的業務遍及全球，我們很大一部分收入、支出、資產和負債都是以非美元貨幣產生和計價的。
下表顯示了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，我們以美元以外貨幣計價的收入和運營費用的百分比細目：
截至三個月
三月三十一號，
20212020
以外幣計價的收入的百分比 (1)
30 %31 %
以外幣計價的營業費用的百分比 (2)
16 %15 %
(1)以外幣計價的收入主要以歐元計價。
(2)以外幣計價的營業費用主要以英鎊計價。
由於我們的簡明合併財務報表是以美元表示的，我們必須將收入和支出以及資產和負債換算成美元。因此，美元對其他貨幣價值的增減將影響我們的營業收入、營業收入和以外幣計價的資產負債表項目的價值。以美元以外的貨幣計價的收入和費用按交易日的匯率換算。以外幣計價的資產和負債按報告期末的現行匯率換算。資產和負債折算產生的任何損益計入其他全面收益的組成部分。
下表顯示了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月內，外幣匯率波動造成的收入和營業收入變化：
截至三個月
外幣匯率波動的影響(以千為單位)三月三十一號，
20212020
收入增加(減少)$3,800 $(700)
營業收入增加(減少)
$400 $(800)
58
目錄
下表顯示了假設美元對所有其他貨幣升值或貶值10%將對截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的實際收入和營業收入的影響：
截至三個月
假設美元價值變化10%(以千為單位)三月三十一號，
20212020
10%的變化對收入的影響
+/-
$9,200 
+/-
$8,100 
10%的變動對營業收入的影響
+/-
$6,300 
+/-
$5,500 
我們有與我們的外幣遠期合約相關的衍生風險。我們簽訂外幣遠期合約，以減輕我們的美元和英鎊對歐元的敞口，期限通常不到12個月。我們不使用衍生工具進行交易。推論目的。自.起2021年3月31日截至2020年12月31日，我們的外幣遠期合約名義金額分別為1.224億美元和1.225億美元，分別為。
通過使用衍生品工具來對衝外匯波動的風險敞口，我們面臨着信用風險。信用風險是指交易對手未能按照衍生品合同的條款履行義務。當衍生產品合約的公允價值為正時，交易對手就欠我們錢，這就給我們帶來了信用風險。當衍生品合約的公允價值為負值時，我們欠交易對手的債務，因此，在這種情況下，我們不會面臨交易對手的信用風險。我們試圖通過與信用評級至少為中上投資級別的高質量交易對手進行交易，將衍生品工具的交易對手信用風險降至最低。
信用風險
我們有與應收賬款相關的信用風險，這些應收賬款主要是來自金融機構的應收賬款，包括投資經理、經紀商和交易商。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們對這些應收賬款有20萬美元的信貸損失撥備。
在正常的業務過程中，我們作為代理人與其他經紀商和交易商進行交易，並代表這些經紀商和交易商進行交易。如果這些交易因任何一方未能履行義務而無法結算，我們可能有義務履行不良一方的義務，因此，如果票據的市值與合同金額不同，我們可能會蒙受損失。這種信用風險敞口可能會直接受到動盪的交易市場的影響，因為我們的客户可能無法在動盪的交易市場中履行他們的合同義務。
我們的政策是監控我們的市場敞口和交易對手風險。在我們啟動合同活動之前，會對交易對手進行信用評估和風險評估。然後，對交易對手的信譽進行持續監測，並審查信用水平，以確保沒有不適當地集中未償還給任何特定交易對手的信貸。
項目4.控制和程序
信息披露控制和程序的評估
在我們首席執行官和首席財務官的監督下，我們的管理層評估了截至本10-Q表格季度報告所涵蓋的期間結束時，我們的披露控制和程序(如交易所法案規則13(A)-15(E)所定義)的有效性。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，截至本10-Q表格季度報告所涵蓋的期間結束時，我們的披露控制和程序在合理的保證水平下是有效的，以確保所需信息的有效性。在此評估的基礎上，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，截至本季度報告10-Q表格所涵蓋的期間結束時，我們的披露控制和程序在合理的保證水平下是有效的，以確保所需的信息及時彙總和報告，以及(2)積累並酌情傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時決定需要披露的信息。我們的管理層，包括首席執行官和首席財務官，預計我們的披露控制和程序不會阻止或發現所有錯誤和所有欺詐。雖然我們的披露控制和程序旨在為其有效性提供合理的保證，但由於所有控制系統的固有限制，任何控制評估都不能絕對保證公司內部的所有控制問題和欺詐(如果有的話)都已被發現。
財務報告內部控制的變化
在截至2021年3月31日的季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這些變化已經或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響。
59
目錄
第二部分--其他信息
第一項：法律訴訟
除注12本季度報告所載的簡明綜合財務報表於Form 10-Q表內，與我們於2020年Form 10-K第I部分“第3項法律訴訟”項下披露的法律程序並無重大改變。
項目1A。危險因素
與先前在“第1A項”披露的風險因素相比，我們認為對我們的業務、經營結果和財務狀況有重大影響的主要風險沒有發生重大變化。我們2020年10-K表格第一部分中的風險因素.
第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用
沒有。
第三項優先證券違約
沒有。
第294項礦山安全信息披露
沒有。
第五項：其他信息
沒有。
60
目錄
項目6.展品
展品編號展品説明：
31.1*
根據根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的1934年證券交易法第13a-14(A)條或第15d-14(A)條規則對首席執行官的認證。
31.2*
根據根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的1934年證券交易法第13a-14(A)條或第15d-14(A)條規則對首席財務官進行認證。
32.1*
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906節通過的美國法典第18編第1350節對首席執行官的認證。
32.2*
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906節通過的美國法典第18編第1350節對首席財務官的認證。
101.INS*XBRL實例文檔。
101.SCH*XBRL分類擴展架構文檔。
101.CAL*XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔。
101.DEF*XBRL分類擴展定義Linkbase文檔。
101.LAB*XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔。
101.PRE*XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。
104封面格式為內聯XBRL，包含在附件101中。
*在此提交的文件。
61
目錄
簽名
根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽名人代表其簽署。
Tradeweb Markets Inc.
2021年4月30日/s/Lee Olesky
由以下人員提供：李·奧列斯基
首席執行官(首席行政官)
2021年4月30日
/s/羅伯特·沃肖
由以下人員提供：羅伯特·沃肖
首席財務官(首席財務官)
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