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NonSegmentMember2021-01-012021-03-310000020286Cinf:ReinsuranceassumedandothernonsegmentMember美國-GAAP：Corporation NonSegmentMember2020-01-012020-03-310000020286美國-公認會計準則：公司和其他成員美國-GAAP：Corporation NonSegmentMember2021-01-012021-03-310000020286美國-公認會計準則：公司和其他成員美國-GAAP：Corporation NonSegmentMember2020-01-012020-03-310000020286美國-GAAP：Corporation NonSegmentMember2021-01-012021-03-310000020286美國-GAAP：Corporation NonSegmentMember2020-01-012020-03-310000020286CINF：CINFMember的投資細分2021-03-310000020286CINF：CINFMember的投資細分2020-12-310000020286美國-公認會計準則：公司和其他成員2021-03-310000020286美國-公認會計準則：公司和其他成員2020-12-31

美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-Q
三(馬克一號)
☑根據1934年證券交易法第13或15(D)節的規定，該公司將提交季度報告。
在截至本季度末的季度內2021年3月31日.
☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的規定，他們提交了過渡報告。
由_
佣金檔案編號0-4604
辛辛那提金融公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
俄亥俄州 31-0746871
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)		(國際税務局僱主識別號碼)
機利摩南道6200號費爾菲爾德俄亥俄州 45014-5141
(主要行政辦公室地址) (郵政編碼)
註冊人電話號碼，包括區號：(513) 870-2000
不適用
(如自上次報告後更改，請填寫前姓名或前地址。)
根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股CINF納斯達克全球精選市場
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或第15(D)條要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。
☑是☐不是
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。
☑是☐不是
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。見“交易法”第12b-2條對“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
☑ 大型加速濾波器☐加速文件管理器☐非加速文件服務器☐規模較小的報告公司
☐ 新興成長型公司
☐ 如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第2913(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。
用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)：
☐是☑不是
截至2021年4月23日，是161,096,632分享%的已發行普通股。


辛辛那提金融公司及其子公司
截至2021年3月31日的季度的Form 10-Q
 
目錄
 
第一部分-財務信息
3
  
項目1.財務報表(未經審計)
3
  
簡明綜合資產負債表
3
  
簡明合併損益表
4
簡明綜合全面收益表
5
  
股東權益簡明合併報表
6
  
現金流量表簡明合併報表
7
  
簡明合併財務報表附註(未經審計)
8
  
第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
26
  
安全港聲明
26
  
企業財務亮點
29
財務業績
39
流動性與資本資源
54
  
其他事項
58
  
項目3.關於市場風險的定量和定性披露
58
  
項目4.控制和程序
64
  
第II部分-其他信息
66
  
項目1.法律訴訟
66
  
第1A項風險因素
66
 
第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用
67
 
項目6.展品
68

辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第2頁

第一部分-財務信息
項目一、會計年度財務報表(未經審計)
 
辛辛那提金融公司及其子公司
簡明綜合資產負債表
(單位：百萬美元，不包括每股收益)三月三十一號，12月31日，
20212020
資產  
投資  
固定到期日，按公允價值計算(攤銷成本：2021年-$11,478; 2020—$11,312)
$12,308 $12,338 
股權證券，按公允價值計算(成本：2021年-$3,938; 2020—$3,927)
9,360 8,856 
其他投資資產350 348 
總投資22,018 21,542 
現金和現金等價物947 900 
應收投資收益134 136 
應收金融賬款99 95 
應收保費2,048 1,879 
可追討的再保險511 517 
預付再保險費68 65 
遞延保單收購成本880 805 
淨供公司使用的土地、建築物和設備(累計折舊：
   2021—$290; 2020—$285)
213 213 
其他資產466 438 
獨立賬户929 952 
總資產$28,313 $27,542 
負債  
保險準備金  
損失和損失費用準備金$6,950 $6,746 
人壽保險和投資合同準備金2,950 2,915 
未賺取的保費3,181 2,960 
其他負債887 982 
遞延所得税1,373 1,299 
應付票據57 54 
長期債務和租賃義務848 845 
獨立賬户929 952 
總負債17,175 16,753 
承擔和或有負債(附註12)
股東權益  
普通股，面值-$2每股；(授權：2021年和2020年-500百萬
發行股票；已發行：2021年和2020年-198.3百萬股)
397 397 
實收資本1,322 1,328 
留存收益10,603 10,085 
累計其他綜合收益625 769 
按成本計算的庫存量(2021年-37.3百萬股和2020年-37.4百萬股)
(1,809)(1,790)
股東權益總額11,138 10,789 
總負債和股東權益$28,313 $27,542 
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第3頁

辛辛那提金融公司及其子公司
簡明合併損益表
(單位：百萬美元，不包括每股收益)截至3月31日的三個月，
20212020
收入  
賺取的保費$1,544 $1,456 
扣除費用後的投資收益174 165 
投資損益，淨額504 (1,725)
手續費收入3 3 
其他收入2 2 
總收入2,227 (99)
福利和費用  
保險損失和合同持有人的利益1,003 1,003 
承保、收購及保險費439 456 
利息支出13 13 
其他運營費用4 5 
*福利和費用總額1,459 1,477 
所得税前收入768 (1,576)
所得税撥備(福利)  
當前36 3 
延期112 (353)
所得税撥備(福利)總額148 (350)
淨收益(虧損)$620 $(1,226)
每股普通股  
淨收益(虧損)-基本$3.85 $(7.56)
淨收益(虧損)-攤薄3.82 (7.56)
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第4頁

辛辛那提金融公司及其子公司
簡明綜合全面收益表
(單位：百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020
淨收益(虧損)$620 $(1,226)
其他全面收益(虧損)  
投資未實現收益的變化，扣除税收(收益)後的淨額為$(41)和$(68)，分別
(155)(256)
養卹金精算損失攤銷和先前服務費用，扣除税後淨額為#美元1及$0，分別
3 1 
壽險遞延收購成本、壽險準備金和其他費用的變化，扣除税款後淨額為#美元2及$3，分別
8 11 
其他綜合損失(144)(244)
綜合收益(虧損)$476 $(1,470)
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。

辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第5頁

辛辛那提金融公司及其子公司
股東權益簡明合併報表
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020
普通股
--期初$397 $397 
**以股份為基礎的獎勵— — 
--期末397 397 
實收資本
--期初1,328 1,306 
**以股份為基礎的獎勵(16)(16)
*以股份為基礎的薪酬9 9 
中國和其他國家1 1 
--期末1,322 1,300 
留存收益
--期初10,085 9,257 
截至2020年1月1日信貸損失會計變更的累計影響— (2)
調整後的年初10,085 9,255 
*淨收入*620 (1,226)
宣佈的股息(102)(97)
--期末10,603 7,932 
累計其他綜合收益
--期初769 448 
**其他綜合收入(144)(244)
--期末625 204 
庫存股
--期初(1,790)(1,544)
**以股份為基礎的獎勵12 11 
*收購的股份-股份回購授權(28)(256)
**收購股份-基於股份的薪酬計劃(3)(3)
中國和其他國家— 1 
--期末(1,809)(1,791)
*$11,138 $8,042 
(單位為百萬，每股普通股除外)
未償還普通股
--期初160.9 162.9 
**以股份為基礎的獎勵0.4 0.4 
*收購的股份-股份回購授權(0.3)(2.5)
--期末161.0 160.8 
宣佈的每股普通股股息$0.63 $0.60 
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第6頁

辛辛那提金融公司及其子公司
現金流量表簡明合併報表
(單位：億美元)截至3月31日的三個月，
20212020
經營活動的現金流  
淨收入$620 $(1,226)
將淨收入與經營活動提供的淨現金進行調整：  
折舊及攤銷23 22 
投資損益，淨額(501)1,729 
基於股份的薪酬9 9 
貸記給合同持有人的利息11 11 
遞延所得税費用112 (353)
以下方面的更改：  
應收投資收益2 9 
應收保費和應收再保險(166)(86)
遞延保單收購成本(49)(31)
其他資產(33)(11)
損失和損失費用準備金204 59 
人壽保險和投資合同準備金15 27 
未賺取的保費221 134 
其他負債(80)(123)
應收/應付當期所得税(34)(3)
經營活動提供的淨現金354 167 
投資活動的現金流  
出售固定到期日30 21 
定期催繳或到期300 321 
出售股權證券65 7 
購買固定期限債券(467)(336)
購買股權證券(78)(132)
金融應收賬款投資(12)(6)
應收金融賬款的收款8 7 
建築和設備投資(5)(4)
其他投資資產變動淨額6 (14)
用於投資活動的淨現金(153)(136)
融資活動的現金流  
向股東支付現金股利(95)(90)
收購股份-股份回購授權(28)(256)
應付票據的變動
3 75 
行使股票期權所得收益4 4 
合同持有人存入的資金27 21 
合同持有人提取的資金(33)(40)
其他(32)(26)
用於融資活動的淨現金(154)(312)
現金和現金等價物淨變化47 (281)
年初現金及現金等價物900 767 
期末現金和現金等價物$947 $486 
現金流量信息的補充披露：  
已繳所得税66 — 
非現金活動  
根據融資租賃義務購置的設備$3 $6 
基於股份的薪酬16 3 
其他資產和其他負債44 77 
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
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第7頁

簡明合併財務報表附註(未經審計)
 
注1-會計政策
簡明的綜合財務報表包括辛辛那提金融公司及其合併子公司的賬目，每一家都是全資擁有的。這些報表的列報符合美國公認的會計原則。所有公司間餘額和交易均已在合併中沖銷。
 
按照公認會計原則編制財務報表要求我們做出影響財務報表和附註中報告金額的估計和假設。我們的實際結果可能與這些估計不同。某些財務信息通常包括在根據公認會計原則編制的年度財務報表中，但中期報告不需要這些信息，但這些信息已被濃縮或省略。
 
我們2021年3月31日的簡明合併財務報表未經審計。我們認為，我們已經做出了所有必要的調整，只包括正常的經常性應計項目，這些都是公平列報所必需的。這些簡明的合併財務報表應與我們的2020年年度報告Form 10-K中包含的合併財務報表一起閲讀。中期的經營結果並不一定表明全年的預期結果。

從2020年3月中旬開始，冠狀病毒(SARS-CoV-2或新冠肺炎)大流行爆發，並採取前所未有的行動遏制病毒，導致全球經濟衰退以及市場混亂和波動。隨着疫情的發展，該公司繼續監測大流行的影響。該公司無法預測疫情將對其未來的綜合財務狀況、運營業績和現金流產生什麼影響，但影響可能是實質性的。

掛起的記帳更新
ASU 2018-12，金融服務-保險(主題944)：對長期合同會計的有針對性的改進
2018年8月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了ASU 2018-12，金融服務-保險(主題944)：對長期合同會計的有針對性的改進。ASU 2018-12年度旨在提高確認未來政策福利責任變化的及時性並修改用於貼現未來現金流的利率。ASU將簡化和改進與存款或帳户餘額合同相關的某些基於市場的選擇權或擔保的會計，並簡化延期收購成本的攤銷，同時改進和擴大所需的披露。2020年11月，FASB發佈了一份ASU，將ASU 2018-12的生效日期推遲到2022年12月15日之後的中期和年度報告期。這些亞利桑那州立大學還沒有被採用。管理層目前正在評估對我們公司的綜合財務狀況、經營業績和現金流的影響。

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注2-投資
下表提供了我們固定期限證券的攤銷成本、未實現收益總額、未實現損失總額和公允價值：
(單位：百萬美元)攤銷
成本		未實現的毛利率公允價值
2021年3月31日利得損失
固定期限證券：    
公司$6,426 $505 $11 $6,920 
州、市和政治分區4,641 326 7 4,960 
商業抵押貸款支持272 14 1 285 
美國政府109 4 — 113 
外國政府24 — — 24 
政府投資企業6 — — 6 
總計$11,478 $849 $19 $12,308 
2020年12月31日    
固定期限證券：    
公司$6,281 $621 $7 $6,895 
州、市和政治分區4,604 395 2 4,997 
商業抵押貸款支持271 15 1 285 
美國政府115 5 — 120 
外國政府29 — — 29 
政府投資企業12 — — 12 
總計$11,312 $1,036 $10 $12,338 
 
截至2021年3月31日，我們固定期限投資組合中的未實現投資淨收益為主要是由於持續的低利率環境增加了我們固定期限投資組合的公允價值。。我們的商業抵押貸款支持證券的平均評級為AA1/AA2021年3月31日和2020年12月31日。

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下表提供了按投資類別和證券連續未實現虧損持有期分列的公允價值和未實現虧損總額：
(單位：百萬美元)不到12個月12個月或更長時間總計
2021年3月31日公平
價值		未實現
損失		公平
價值		未實現
損失		公平
價值		未實現
損失
固定期限證券：      
公司$316 $8 $67 $3 $383 $11 
州、市和政治分區206 6 14 1 220 7 
商業抵押貸款支持4 — 14 1 18 1 
美國政府2 — — — 2 — 
外國政府1 — — — 1 — 
政府投資企業4 — — — 4 — 
總計$533 $14 $95 $5 $628 $19 
2020年12月31日      
固定期限證券：      
公司$330 $5 $46 $2 $376 $7 
州、市和政治分區31 2 2 — 33 2 
商業抵押貸款支持23 1 6 — 29 1 
美國政府12 — — — 12 — 
外國政府10 — — — 10 — 
總計$406 $8 $54 $2 $460 $10 

固定期限證券的合同到期日為：
(百萬美元)攤銷
成本		公平
價值		公平的百分比
價值
2021年3月31日
到期日：   
在一年或更短的時間內到期$585 $593 4.8 %
在一年到五年後到期3,563 3,799 30.9 
在五年到十年後到期3,688 3,987 32.4 
十年後到期3,642 3,929 31.9 
總計$11,478 $12,308 100.0 %

當有權催繳或預付債務時，實際到期日可能與合同到期日不同，無論是否有催繳或預付罰款。

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下表提供了投資收益和投資損益(淨額)：
(單位：百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020
投資收益：
利息$118 $112 
分紅58 53 
其他2 3 
總計178 168 
減少投資費用4 3 
總計$174 $165 
投資損益，淨額：  
股權證券：  
出售證券的投資損益，淨額$4 $(4)
仍持有證券的未實現損益，淨額487 (1,649)
小計491 (1,653)
固定期限：  
已實現毛利3 2 
減值證券的減記— (77)
小計3 (75)
其他10 3 
總計$504 $(1,725)
 
我們股票投資組合的公允價值為$。9.36010億美元和8.8562021年3月31日和2020年12月31日分別為10億美元。2021年3月31日和2020年12月31日，蘋果公司(Apple Inc.)(納斯達克市場代碼：AAPL)，股權是我們最大的單一投資持股，公允價值為$593300萬美元和300萬美元644百萬美元，這是6.6%和7.5我們公開交易的普通股投資組合的2.7%和3.0佔總投資和投資組合的比例分別為30%。

在2021年3月31日和2020年12月31日，有不是有信用損失準備金的固定期限證券。在截至2021年3月31日的三個月裏，有不是由於有意出售而減記為公允價值的固定期限證券，在截至2020年3月31日的三個月內，有12來自能源、房地產、消費品和科技電子行業的固定期限證券，由於出售意向而減記為公允價值。

2021年3月31日，296未實現虧損總額為#美元的固定期限證券19100萬人處於未實現虧損狀態。其中，一固定期限證券的公允價值低於。70攤銷成本的%。2020年12月31日，128未實現虧損總額為#美元的固定期限證券10100萬美元處於未實現虧損狀態。其中，不是*固定期限證券的公允價值低於70攤銷成本的%。

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注3-公允價值計量
根據公允價值計量和披露的會計準則，我們根據所使用的估值技術的可觀察數據和基於市場的數據的優先順序，將我們的金融工具分類為三級公允價值等級。公允價值層次結構將相同資產或負債的活躍市場中容易獲得的獨立數據的報價給予最高優先權(級別1)，對不可觀察到的市場投入給予最低優先權(級別3)。當各種計量投入落在公允價值層次的不同水平時，使用對公允價值計量有重大影響的最低可觀察投入。我們的估值方法與2020年12月31日使用的方法沒有變化，最終由管理層決定公允價值。有關確定公允價值所使用的特徵和估值技術的信息，請參閲我們2020年度報告Form 10-K，第8項，附註3，公允價值計量，第143頁。

資產公允價值披露
下表説明瞭這些資產在2021年3月31日和2020年12月31日按公允價值經常性計量的公允價值層次。我們沒有任何按公允價值計入的負債。
(百萬美元)中國報價：
活躍的中國市場為未來幾個月提供了支持
完全相同的資產
(一級)		重要的和其他的
可觀察到的數據輸入(二級)		意義重大
看不見的
輸入
(第三級)		總計
2021年3月31日
固定期限，可供出售：    
公司$— $6,920 $— $6,920 
州、市和政治分區— 4,960 — 4,960 
商業抵押貸款支持— 285 — 285 
美國政府113 — — 113 
外國政府— 24 — 24 
政府投資企業— 6 — 6 
小計113 12,195 — 12,308 
普通股9,032 — — 9,032 
不可贖回優先股— 328 — 328 
單獨賬户應税固定到期日— 880 — 880 
Top Hat Savings計劃共同基金和共同基金
資本權益(包括在其他資產中)		57 — — 57 
總計$9,202 $13,403 $— $22,605 
2020年12月31日
固定期限，可供出售：    
公司$— $6,895 $— $6,895 
州、市和政治分區— 4,997 — 4,997 
商業抵押貸款支持— 285 — 285 
美國政府120 — — 120 
外國政府— 29 — 29 
政府投資企業— 12 — 12 
小計120 12,218 — 12,338 
普通股8,541 — — 8,541 
不可贖回優先股— 315 — 315 
單獨賬户應税固定到期日— 903 — 903 
Top Hat Savings計劃共同基金和共同基金
淨資產(包括在其他資產中)		51 — — 51 
總計$8,712 $13,436 $— $22,148 
 
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我們還持有1級現金和現金等價物$947百萬美元和$9002021年3月31日和2020年12月31日分別為100萬。

非按公允價值列賬的資產和負債的公允價值披露 
以下披露旨在提供有關當前市場狀況對我們的簡明綜合財務報表中未按公允價值報告的金融工具的影響的信息。
 
此表彙總了我們長期債務的賬面價值和本金金額：
(單位：百萬美元) 賬面價值本金金額
利息
率		一年中的第一年
問題		 三月三十一號，12月31日，三月三十一號，12月31日，
 2021202020212020
6.900 %1998高級債券，2028年到期$27 $27 $28 $28 
6.920 %2005高級債券，2028年到期391 391 391 391 
6.125 %2004高級票據，2034年到期370 370 374 374 
總計 $788 $788 $793 $793 
 
下表顯示了我們應付票據和長期債務的公允價值：
(百萬美元)中國報價：
活躍的中國市場為未來幾個月提供了支持
完全相同的資產
(一級)		重要的和其他可觀察到的數據投入(第二級)意義重大
看不見的
輸入
(第三級)		總計
2021年3月31日
應付票據$— $57 $— $57 
6.9002028年到期的優先債券百分比
— 34 — 34 
6.9202028年到期的優先債券百分比
— 499 — 499 
6.125優先票據百分比，2034年到期
— 497 — 497 
總計$— $1,087 $— $1,087 
2020年12月31日
應付票據$— $54 $— $54 
6.9002028年到期的優先債券百分比
— 35 — 35 
6.9202028年到期的優先債券百分比
— 515 — 515 
6.125優先票據百分比，2034年到期
— 522 — 522 
總計$— $1,126 $— $1,126 
 
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下表顯示了包括在其他投資資產中的人壽保險貸款的公允價值，以及包括在人壽保險和投資合同儲備中的遞延年金和結構性結算的公允價值：
(百萬美元)中國報價：
活躍的中國市場為未來幾個月提供了支持
完全相同的資產
(一級)		重要的和其他的
可觀察到的數據輸入(二級)		意義重大
看不見的
輸入
(第三級)		總計
2021年3月31日
壽險保單貸款$— $— $45 $45 
遞延年金— — 795 795 
結構化住區— 203 — 203 
總計$— $203 $795 $998 
2020年12月31日
壽險保單貸款$— $— $49 $49 
遞延年金— — 836 836 
結構化住區— 227 — 227 
總計$— $227 $836 $1,063 
 
這些人壽保單貸款的未償還本金及利息總額為32百萬美元和$332021年3月31日和2020年12月31日分別為100萬。
 
記錄的遞延年金準備金為#美元。769百萬美元和$7612021年3月31日和2020年12月31日分別為100萬。結構性結算的記錄準備金為#美元。144百萬美元和$1452021年3月31日和2020年12月31日分別為3.5億美元。


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注4-財產傷亡損失和損失費用
此表彙總了我們的合併財產傷亡損失和損失費用準備金的活動：
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020
毛損和虧損費用準備金，期初$6,677 $6,088 
可收回的再保險較少277 342 
期初淨虧損和虧損費用準備金6,400 5,746 
發生的淨虧損和虧損費用涉及：  
當前事故年1,033 963 
以前的事故年份(110)(33)
已發生的總金額923 930 
已支付虧損淨額和與以下項目相關的虧損費用：  
當前事故年143 186 
以前的事故年份562 631 
已支付總額705 817 
淨虧損和虧損費用準備金，期末6,618 5,859 
另加可收回的再保險262 294 
毛損和虧損費用準備金，期末$6,880 $6,153 
 
我們使用精算方法、模型和判斷來估計截至財務報表日期，支付和結算所有未決保險索賠(包括已發生但未報告的索賠(IBNR))所需的財產傷亡、損失和損失費用準備金。精算估計須由一個跨部門委員會檢討和調整，該委員會包括精算、索償、承保、防止損失和會計管理。該委員會熟悉相關公司和行業業務、索賠和承保趨勢，以及可能影響未來損失和損失費用支付的一般經濟和法律趨勢。我們實際需要支付的索賠金額可能非常不確定。這種不確定性，加上我們儲備的規模，使虧損和虧損費用儲備成為我們最重要的估計。簡明綜合資產負債表中的虧損準備金和虧損費用也包括#美元。70在2021年3月31日之前
$53截至2020年3月31日，為某些生命和健康損失及損失費用預留100萬美元。

在截至2021年3月31日的三個月裏，我們經歷了110在之前的幾個事故年中獲得了100萬美元的有利發展，其中包括83商業領域的百萬美元有利發展，20百萬美元的個人線路有利發展和4萬條超額富餘線路的不利發展。在商業範圍內，我們確認有利的外匯儲備開發為#美元。25百萬美元用於工人補償額度，$242000萬美元用於商用汽車線和300萬美元21由於商業地產線路上的事故年度損失和損失調整費用的不確定性降低，商業物業線路的損失減少了100萬美元。在個人範圍內，我們確認了#美元的有利儲備開發。15一百萬輛私人汽車。

在截至2020年3月31日的三個月裏，我們經歷了33在之前的幾個事故年中獲得了100萬美元的有利發展，其中包括6商業領域的百萬美元有利發展，28百萬美元的個人線路有利發展和1萬條超額富餘線路的不利發展。在商業範圍內，我們確認有利的外匯儲備開發為#美元。7百萬美元用於工人補償額度和$5商業傷亡費用為10萬美元，這是由於這些線路上一次事故年度損失和損失調整費用的不確定性減少。這部分被不利的外匯儲備發展抵消了#美元。6一百萬美元用於商用汽車生產線。在個人範圍內，我們確認了#美元的有利儲備開發。182000萬美元用於房主業務線，以及13一百萬輛私人汽車。

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注5-壽險保單和投資合同準備金
我們根據預期費用、死亡率、發病率、提款率、索賠提交的時間和投資收益率(包括不確定性撥備)建立傳統壽險保單的準備金。一旦建立了這些假設，它們通常會在合同的整個生命週期內保持不變。我們可以利用自己的經驗和行業經驗，根據歷史趨勢進行調整，得出我們對預期死亡率、發病率和退出率以及預期費用的假設。我們應該根據自己的經驗，根據當前和未來的經濟狀況調整我們對預期投資收益的假設。
 
我們為公司的遞延年金、萬能人壽和結構性結算保單建立了等於累計賬户餘額的準備金，其中包括保費存款加上貸記利息減去費用和提款。我們的一些萬能壽險保單包含無失效保證條款。對於這些政策，我們將根據預期的無過失保障福利和預期的政策評估，在賬户餘額之外建立準備金。

此表彙總了我們的壽險保單和投資合同儲備：
(百萬美元)三月三十一號，
2021		十二月三十一日，
2020
人壽保險準備金：
平凡/傳統生活$1,314 $1,301 
其他52 52 
小計1,366 1,353 
投資合同儲備：
遞延年金769 761 
宇宙生命663 647 
結構化住區144 145 
其他8 9 
小計1,584 1,562 
壽險保單及投資合約準備金總額$2,950 $2,915 

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注6-延期保單收購成本
與成功獲得的保單直接相關的費用--主要是佣金、保費和承保成本--在保單條款內遞延和攤銷。我們定期更新我們的收購成本假設，以反映實際經驗，並評估成本的可回收性。下表顯示了遞延保單購置成本和資產對賬。
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020
財產傷亡：
遞延保單收購成本資產，期初$542 $512 
資本化遞延保單收購成本312 280 
攤銷遞延保單收購成本(268)(256)
遞延保單收購成本資產，期末$586 $536 
生活：
遞延保單收購成本資產，期初$263 $262 
資本化遞延保單收購成本14 15 
攤銷遞延保單收購成本(9)(9)
影子遞延保單收購成本26 23 
遞延保單收購成本資產，期末$294 $291 
綜合：
遞延保單收購成本資產，期初$805 $774 
資本化遞延保單收購成本326 295 
攤銷遞延保單收購成本(277)(265)
影子遞延保單收購成本26 23 
遞延保單收購成本資產，期末$880 $827 

由於預期虧損及虧損開支、投保人股息及未攤銷遞延收購開支之和不超過相關未賺取保費及預期投資收入，簡明綜合收益表並無錄得保費虧損。
 



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注7-累計其他綜合收益
累計其他全面收益(AOCI)包括投資未實現損益的變化、養老金義務的變化以及壽險遞延收購成本、壽險保單準備金的變化，如下所示：
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020
税前所得税網税前所得税網
投資：
青瓦臺，期初$1,026 $215 $811 $590 $123 $467 
未計投資損益的保險公司，淨額，在淨收益中確認(193)(41)(152)(399)(84)(315)
投資損益，淨額，在淨收益中確認(3)— (3)75 16 59 
保監處(196)(41)(155)(324)(68)(256)
Aoci，期末$830 $174 $656 $266 $55 $211 
養老金義務：
青瓦臺，期初$(41)$(7)$(34)$(9)$— $(9)
保險公司，不包括在淨收入中確認的攤銷2 1 1 — — — 
在淨收入中確認的攤銷2 — 2 1 — 1 
保監處4 1 3 1 — 1 
Aoci，期末$(37)$(6)$(31)$(8)$— $(8)
壽險遞延收購成本、壽險準備金和其他：
青瓦臺，期初$(10)$(2)$(8)$(13)$(3)$(10)
未計投資損益的保險公司，淨額，在淨收益中確認10 2 8 14 3 11 
投資損益，淨額，在淨收益中確認— — — — — — 
保監處10 2 8 14 3 11 
Aoci，期末$— $— $— $1 $— $1 
AOCI摘要：
青瓦臺，期初$975 $206 $769 $568 $120 $448 
投資保監處(196)(41)(155)(324)(68)(256)
養老金義務保險單4 1 3 1 — 1 
壽險遞延收購成本、壽險準備金及其他保單10 2 8 14 3 11 
總保險金額(182)(38)(144)(309)(65)(244)
Aoci，期末$793 $168 $625 $259 $55 $204 

投資損益，淨額，和壽險遞延收購成本，壽險準備金和其他投資損益，淨額，在簡明的綜合損益表中記入投資損益、淨額、行項目。養老金債務攤銷記入簡明綜合損益表中的保險損失和合同持有人利益以及承保、收購和保險費用項目。

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注8-再保險
我們財產傷亡再保險假定業務的主要組成部分包括非自願和自願承擔風險以及辛辛那提再保險公司的合同。®，我們的再保險承擔了業務。我們轉讓的再保險的主要組成部分包括每險財產條約、財產超額條約、每次事故傷亡條約、傷亡超額條約、財產災難條約以及我們的再保險假定業務的退保。管理層關於適當的風險保留水平的決定受到各種因素的影響，包括我們承保業務的變化、風險保留能力和再保險市場狀況。

下表彙總了我們的綜合財產意外傷害保險淨保費、賺取保費以及發生的損失和損失費用：
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020
直接書面保費$1,545 $1,458 
假定的書面保費205 111 
放棄的書面保費(57)(51)
淨書面保費$1,693 $1,518 
直接賺取保費$1,429 $1,371 
假定賺取保費101 66 
讓渡賺取的保費(55)(48)
賺取的保費$1,475 $1,389 
直接發生的損失和損失費用$868 $900 
假定已發生的損失和損失費用78 34 
讓與發生的虧損和虧損費用(23)(4)
已發生的損失和損失費用$923 $930 

我們人壽保險公司購買再保險是為了保障所承保的部分風險。我們人壽再保險計劃的主要組成部分包括個人死亡保險、總災難和超出某些免賠額的意外死亡保險。

下表彙總了我們的綜合人壽保險賺取的保費和合同持有人的福利：
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020
直接賺取保費$87 $85 
讓渡賺取的保費(18)(18)
賺取的保費$69 $67 
直接合同持有人產生的利益107 85 
讓與合同持有人產生的利益(27)(12)
合同持有人產生的利益$80 $73 
 
所產生的讓渡福利可能會因所持人壽保險單的類型和保單簽發年份的不同而有所不同。

在2021年3月31日和2020年12月31日，壞賬財產傷亡保險費津貼為
$17百萬美元和$19分別為百萬美元。截至2021年3月31日和2020年12月31日，其他應收保費和可收回資產的信貸損失撥備是微不足道的。
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第19頁


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第20頁

注9-所得税
它們之間的不同之處在於21法定聯邦所得税率和我們的有效所得税率如下：
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020
按法定税率徵税：$161 21.0 %$(331)21.0 %
由以下原因引起的增加(減少)：    
市政債券免税所得(5)(0.7)(5)0.3 
收到的股息不包括在內(5)(0.7)(4)0.3 
其他(3)(0.3)(10)0.6 
所得税撥備(福利)$148 19.3 %$(350)22.2 %
 
聯邦所得税的撥備是基於為公司及其國內子公司提交綜合所得税申報單。

我們仍然相信，在考慮了法律允許的結轉和結轉期間應納税收入的所有正面和負面證據後，我們美國國內業務的所有遞延税項資產更有可能實現。因此，我們有不是我們美國國內業務在2021年3月31日和2020年12月31日的估值津貼。正如下面更全面討論的那樣，我們確實對與辛辛那提環球相關的遞延税項資產計入了估值津貼。

未確認的税收優惠
截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們有一項未確認的税收優惠總額為$34百萬美元。2021年第一季度，這一數字沒有變化。有理由認為，在未來12個月內，當美國國税局(IRS)完成對截至2018年12月31日的納税年度的審查時，我們未確認的税收優惠可能會發生變化。

辛辛那提環球
由於截至2021年3月31日的三個月的運營，辛辛那提全球公司減少了淨遞延資產$11000萬美元，抵消性地減少了$11000萬美元到他們的估值津貼。截至2021年3月31日，辛辛那提全球公司的遞延税淨資產為#美元。55百萬美元和抵消性估價免税額$55百萬美元。

當管理層認為部分或全部遞延税項資產更有可能無法變現時，遞延税項資產會減去估值津貼。在考慮了所有與辛辛那提全球業務相關的正面和負面證據後，我們仍然認為在2021年3月31日計入估值津貼是合適的。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，辛辛那提全球公司在美國的營業虧損結轉為$26這兩個時期和聯合王國的百萬美元115百萬美元和$108分別為百萬美元。辛辛那提全球公司的這些虧損只能在美國和英國的辛辛那提全球集團內部使用，不能抵消我們在美國國內業務的收入。

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第21頁

注10-每股普通股淨收益(虧損)
基本每股收益是根據已發行普通股的加權平均數計算的。稀釋每股收益是根據已發行普通股和稀釋性潛在普通股的加權平均數，使用庫存股方法計算的。下表顯示了對基本每股收益和稀釋後每股收益的計算：
(單位為百萬，每股數據除外)截至3月31日的三個月，
20212020
分子：  
淨收益(虧損)-基本和攤薄$620 $(1,226)
分母：  
基本加權平均已發行普通股161.0 162.2 
以股份為基礎的獎勵的效果：  
股票期權0.9 — 
非既得股0.6 — 
稀釋加權平均股票162.5 162.2 
每股收益(虧損)：  
基本信息$3.85 $(7.56)
稀釋$3.82 $(7.56)
反攤薄股份獎勵的數量1.0 2.5 

我們普通股稀釋的來源是某些基於股權的獎勵。有關基於股票的獎勵的信息，請參閲我們2020年的年度報告Form 10-K，第8項，注17，基於股票的助理薪酬計劃，第176頁。上表顯示了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的反稀釋股權獎勵數量。這些以股份為基礎的獎勵不包括在普通股每股淨收益(稀釋後)的最初計算中，因為它們的行使將具有反稀釋作用。根據會計準則彙編260，每股收益在計算稀釋每股虧損時，假設於2020年行使以股份為基礎的獎勵，則不包括在計算每股攤薄虧損之列。

注11-員工退休福利
以下彙總了我們的合格和補充養老金計劃的淨定期福利成本的組成部分：
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020
服務成本$2 $2 
非服務成本(收益)：
利息成本2 3 
計劃資產的預期回報率(5)(5)
精算損失和前期服務費用攤銷2 1 
其他2 — 
*非服務總成本(收益)1 (1)
淨定期收益成本$3 $1 

有關我們退休福利的信息，請參閲我們2020年年度報告Form 10-K，第8項，附註13，員工退休福利，第299頁。服務成本和非服務成本(福利)主要按相同比例分配給承保、收購和保險費用項目，其餘部分分配給2021年和2020年簡明綜合收益表上的保險損失和合同持有人福利項目。

辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第22頁

我們提供了總額為$的等額捐款。6百萬美元和$82021年第一季度和2020年第一季度，我們的401(K)計劃和Top Hat儲蓄計劃分別增加了100萬美元。

我們是阿德不是圓錐體2021年前三個月對我們合格養老金計劃的貢獻。

注12-承付款和或有負債
在正常經營過程中，該公司及其子公司在各種法律訴訟中被點名為被告。這些訴訟大多是涉及該公司的保險子公司的索賠訴訟，在這些訴訟中，該公司要麼為針對被保險人提出的第三方索賠進行辯護，要麼為第三方索賠提供賠償，或者就第一方保險索賠提起訴訟。公司通過建立未付損失和損失費用準備金對此類活動進行核算。我們認為，在考慮了為潛在損失和辯護費用撥備後，此類普通索賠訴訟的最終責任(如果有的話)對我們的綜合財務狀況、經營業績和現金流並不重要。

從2020年4月開始，與許多財產傷亡保險行業的公司一樣，該公司的財產傷亡子公司在根據該公司發佈的商業財產保險單尋求保險的訴訟中被列為被告，這些訴訟涉及因新冠肺炎疫情而關閉或暫停業務造成的所謂經濟損失。儘管指控各不相同，但原告通常要求申報保險範圍、拒絕索賠的違約損害賠償金、利息和律師費。一些訴訟還聲稱，保險索賠被惡意拒絕或以其他方式違反了州法律，並尋求合同外或懲罰性賠償。

該公司否認這些訴訟中的指控，並打算繼續大力辯護。雖然保單條款大體上各有不同，但這些訴訟中有爭議的索賠都被駁回，因為投保人沒有發現投保人沒有發現任何直接的人身損失或財產損壞，而且導致業務完全或部分關閉的政府命令並不是由於在投保房產附近存在任何直接的實物損失或損壞，也沒有按照保險單條款的要求禁止進入投保房產。根據個別政策的不同，附加的保險條款和條件也可能禁止承保，例如排除污染物、條例或法律、失去使用以及行為或決定。該公司的標準商業財產保險單一般不包含特定的病毒排除。

除了預測訴訟結果的固有困難外，新冠肺炎大流行業務收入保險訴訟還帶來了許多未知的不確定性和意外情況，包括最終會有多少投保人提出索賠，將提起的訴訟數量，任何類別可以獲得認證的程度，以及任何此類類別的規模和範圍。原告提出的法律理論因案而異，管轄政策解釋的州法律也是如此。這些訴訟處於訴訟的早期階段；許多投訴仍在繼續修改；一些訴訟已被自願駁回，可能會重新提起訴訟；其他訴訟已被初審法院駁回。一些關於動議備案的早期決定已經被上訴。

最近，俄亥俄州的幾起案件被擱置，等待俄亥俄州最高法院對俄亥俄州北區聯邦地區法院在Neuro-Communication Services，Inc.訴辛辛那提保險公司等人案(案件編號4：20-cv-1275)(俄亥俄州北區於2020年6月10日提交)的一個問題的裁決。俄亥俄州最高法院已同意回答以下問題：“被稱為SARS-CoV-2的新型冠狀病毒在社區或房產表面的普遍存在，是否構成直接的人身損失或財產損害；或者，一個感染新冠肺炎的人的存在是否構成該房產的直接人身損失或財產損壞？”因此，在懸而未決的案件中幾乎沒有發現，而且大多數案件還沒有產生任何實質性的法律裁決。此外，業務收入的計算取決於各種特定於每個投保人的具體情況的因素，在這裏，幾乎沒有原告提交損失證明或以其他方式量化或事實支持任何所謂的承保損失。此外，該公司的經驗表明，訴訟中陳述的要求往往與對潛在損失的合理估計沒有什麼關係。因此，管理層現在無法合理估計可能的損失或損失範圍(如果有的話)。儘管如此，考慮到索賠和潛在索賠的數量、索賠金額的不確定性以及訴訟本身的不可預測性，不利的結果(如果有的話)總體上可能會對公司的綜合財務狀況、經營業績和現金流產生實質性的不利影響。

該公司及其子公司偶爾還會捲入其他法律和監管程序，其中一些程序聲稱索賠金額很大。除其他外，這些訴訟包括可能的集體訴訟，以尋求國家等級的認證。例如，這類訴訟指控違反了所謂的搜查義務。
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第23頁

確定人壽保險單下被保險人未報告死亡的國家數據庫。該公司的保險子公司偶爾也會參與尋求合同外損害賠償、懲罰性賠償或處罰的個人訴訟，例如指控惡意處理保險索賠的索賠，或撰寫未經授權的保險，或指控前任或現任同事歧視的索賠。

我們每季度都會審查這些懸而未決的問題。在現行會計準則下，當虧損可能已經發生，並且我們可以合理估計其潛在風險時，我們就建立應計項目。公司通過設立法定費用準備金，對該等可能的、可估量的損失進行核算。根據我們的季度回顧，我們認為我們對可能和可估計的虧損的應計金額是合理的，應計金額對我們的綜合財務狀況、經營業績和現金流沒有實質性影響。然而，如果這些事件中的任何一個或多個導致對我們不利的判決或和解的金額遠遠大於應計金額，由此產生的負債可能會對公司的綜合財務狀況、運營結果和現金流產生實質性影響。根據我們最近的審查，我們對任何其他事項的估計都是無關緊要的，這些事項的損失風險不太可能，但非常遙遠。

注13-段信息
我們主要在二工業、財產傷亡保險和人壽保險。我們的首席運營決策者定期審查我們的報告部門，以做出有關分配資源和評估業績的決定。我們的報道部門包括：
•商業線路保險
•個人專線保險
•超額險和餘額險
•人壽保險
•投資

我們報告母公司及其非保險子公司CFC金融投資公司的非投資業務。我們還報告了辛辛那提再保險公司和辛辛那提環球公司的承保結果。參見我們2020年年度報告Form 10-K，第8項，備註18，細分信息，第179頁，瞭解每個項目的所得税前收入、收入或虧損和可識別資產的描述。五分段。

辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第24頁

下表彙總了細分市場信息：
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020
收入：  
商業線路保險  
商業傷亡$303 $289 
商業地產253 249 
商用汽車193 185 
工傷賠償67 75 
其他商業廣告70 65 
商業航線保險費886 863 
手續費收入1 1 
總商務線保險887 864 
個人專線保險  
個人汽車152 154 
房主174 159 
其他個人50 46 
個人專線保險費376 359 
手續費收入1 1 
個人專線保險總額377 360 
超額險和餘額險89 78 
手續費收入— 1 
超額額和盈餘額合計保險89 79 
人壽保險費69 67 
手續費收入1 — 
全壽險70 67 
投資
*扣除費用後的淨投資收入174 165 
統計投資損益，淨額504 (1,725)
總投資收益678 (1,560)
其他
保險費124 89 
其他2 2 
其他總收入合計126 91 
總收入$2,227 $(99)
所得税前收入(虧損)：  
保險承保業績  
商業線路保險$130 $(20)
個人專線保險(3)21 
超額險和餘額險8 9 
人壽保險(2)2 
投資652 (1,586)
其他(17)(2)
所得税前總收入(虧損)$768 $(1,576)
可識別資產：三月三十一號，
2021		十二月三十一日，
2020
財產傷亡保險$4,163 $3,838 
人壽保險1,574 1,661 
投資21,803 21,332 
其他773 711 
總計$28,313 $27,542 
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第25頁

項目二、上市公司管理層對財務狀況和財務狀況的討論分析
*
下面的討論重點介紹了影響辛辛那提金融公司簡明綜合經營業績和財務狀況的重要因素。閲讀時應結合我們2020年度報告Form 10-K中包含的合併財務報表和相關附註。除非另有説明，否則行業數據由保險業領先的統計、分析和財務實力評級機構A.Best Co.編制。來自A.M.Best的信息是在美國和美國保險公司監管的法定基礎上提供的。當我們在可比的法定基礎上提供我們的結果時，我們會這樣貼上標籤；所有其他公司的數據都是按照美國公認的會計原則(GAAP)提交的。
 
除非另有説明，否則我們將在稀釋的基礎上公佈每股數據，調整所有股票拆分和股息的金額。美元金額四捨五入為1000萬美元；百分比變化的計算基於四捨五入為最接近的100萬美元金額。某些百分比的變化被確定為沒有意義的單位(納米)。
 
安全港聲明
這是我們根據1995年“私人證券訴訟改革法案”所作的“安全港”聲明。我們的業務受到某些風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定因素可能導致實際結果與本報告中的前瞻性陳述所建議的結果大不相同。其中一些風險和不確定性在我們的2020年年度報告Form 10-K，項目1a，風險因素，第34頁中進行了討論。
可能導致或促成這種差異的因素包括但不限於：
•新冠肺炎大流行的影響可能會影響結果，原因如下：
◦證券市場擾亂或波動及相關影響，如影響公司投資組合和賬面價值的經濟活動減少
◦保險或再保險業務中異常高的索賠水平，增加了與訴訟相關的費用
◦保險損失水平異常高，包括立法或法院裁決的風險，將商業財產保險中的業務中斷保險擴大到涵蓋與新冠肺炎大流行相關的純經濟損失索賠
◦由於我們的獨立代理商分銷渠道中斷、消費者自我孤立、旅行限制、商業限制和經濟活動減少，保費收入和現金流減少
◦我們的員工、機構或供應商無法履行必要的業務職能
•與新冠肺炎疫情相關的業務中斷保險索賠和訴訟的持續發展會影響我們對損失和損失調整費用的估計，或影響我們合理估計此類損失的能力，例如：
◦大流行的持續時間和政府限制病毒傳播的行動，這可能會造成更多的經濟損失
◦最終將提交索賠或提起訴訟的投保人數量
◦沒有提交據稱涵蓋的索賠的損失證明
◦涉及保險業其他公司的類似訴訟的司法裁決
◦在迄今作出的相對較少的裁決中，州法律和發展中的判例法之間的差異
◦訴訟趨勢，包括投保人提出的各種法律理論
◦任何類別的投保人是否可以獲得認證以及認證到何種程度
◦訴訟固有的不可預測性
•由於風險集中、天氣模式變化、環境事件、恐怖主義事件或其他原因造成的異常高水平的巨災損失
•更頻繁和/或更嚴重的索賠或索賠的發展在保單簽發時是不可預見的
•不充分的估計、假設或對用於關鍵會計估計的第三方數據的依賴
•股票總市值的下降對公司的股票投資組合和賬面價值產生了負面影響
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
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•長期的低利率環境或其他限制公司創造投資收入增長能力的因素或導致固定期限投資價值下降的利率波動，包括我們持有銀行擁有的人壽保險合同資產的賬户下降
•導致資本市場或信貸市場不確定性的國內和全球事件，以及隨後長期的經濟不穩定或衰退，導致：
◦特定證券或證券組的公允價值大幅或長期下降以及資產減值
◦由於減少或取消特定證券或證券組的股息支付而導致的投資收入大幅下降
◦為金融機構或其他投保實體承保的保證人和董事及高級管理人員保單造成的損失大幅上升
•我們無法將辛辛那提全球公司及其子公司整合到我們正在進行的運營中，或者由於這樣的整合而中斷了我們正在進行的運營
•經濟衰退或其他經濟狀況導致保險產品需求下降或拖欠付款增加
•技術或數據安全違規(包括網絡攻擊)的困難，可能會對我們開展業務的能力產生負面影響；擾亂我們與代理、投保人和其他人的關係；造成聲譽損害、緩解費用和數據丟失，並使我們面臨聯邦和州政府法律規定的責任
•無人駕駛汽車等技術創新造成的保險市場混亂，可能會降低消費者對保險產品的需求
•延遲，內部或來自第三方開發的數據不足，或由於持續開發和實施承保和定價方法(包括遠程信息處理和其他基於用途的保險方法)或技術項目和增強功能(預計將提高我們的定價準確性、承保利潤和競爭力)而導致的業績不足
•競爭加劇，可能導致公司保費收入大幅下降
•改變消費者購買保險的習慣和整合獨立的保險機構，這可能會改變我們的競爭優勢
•不能按可接受的條款獲得足夠的割讓再保險、購買的再保險承保金額、再保險人的財務實力以及再保險人可能不付款或延遲付款
•如果定價和虧損趨勢會導致管理層得出任何業務部門無法實現可持續盈利的結論，則無法推遲該業務部門的保單採購成本
•我們的子公司無法支付與當前或過去水平一致的股息
•可能削弱或損害公司與其獨立機構的關係並阻礙增加新機構的機會，從而限制公司增長機會的事件或條件，例如：
◦下調該公司的財務實力評級
◦擔心與該公司做生意太難
◦認為公司的服務水平，特別是索賠服務，不再是市場上的顯著特徵
◦不能或不願意靈活地開發和引入我們的競爭對手和消費者期望在市場上找到的覆蓋範圍、產品更新和創新
•保險部門、州總檢察長或其他監管機構採取的行動，包括將聯邦監管體系從以州為基礎的體系改為聯邦監管體系，即：
◦對我們施加新的義務，增加我們的費用或改變我們關鍵會計估計的假設
◦將保險業置於更嚴格的監管審查之下，或者出臺新的法規、規則和條例
◦限制我們退出或減少無利可圖的保險或業務線的寫作的能力
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◦增加擔保基金、其他與保險有關的評估或強制性再保險安排的評估；或削弱我們通過未來附加費或其他費率變化收回此類評估的能力
◦由於税法的修改，增加了我們對聯邦所得税的規定
◦增加我們的其他費用
◦限制我們釐定公平、足夠及合理差餉的能力
◦使我們在市場上處於劣勢
◦限制我們執行業務模式的能力，包括我們補償代理的方式
•訴訟或行政訴訟的不良後果
•事件或行動，包括未經授權故意規避控制，這些事件或行動降低了公司未來根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)對財務報告保持有效內部控制的能力
•某些高管或其他關鍵員工因退休、健康或其他原因而意外離職，這些原因可能會中斷實現重要戰略目標的進程，或削弱與保險代理人和其他人之間某些長期關係的有效性
•疫情、自然災害或恐怖主義等事件，這些事件可能會阻礙我們在總部召集員工的能力
此外，該公司的保險業務受到不斷變化的社會、全球、經濟和監管環境的影響。公共和監管舉措包括努力負面影響和限制保費費率，限制取消保單的能力，實施承保標準，擴大整體監管。該公司還受到公共和監管舉措的影響，這些舉措可能會影響其普通股的市場價值，例如影響公司財務報告和治理的措施。這些舉措的最終變化和最終影響(如果有的話)是不確定的。

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企業財務亮點
淨利潤和綜合收益數據
(百萬美元，每股數據除外)截至3月31日的三個月，
20212020%變化
賺取的保費$1,544 $1,456 6 
投資收益，扣除費用(税前)174 165 5 
投資損益淨額(税前)504 (1,725)尼姆
總收入2,227 (99)尼姆
淨收益(虧損)620 (1,226)尼姆
綜合收益(虧損)476 (1,470)尼姆
稀釋後每股淨收益(虧損)3.82 (7.56)尼姆
宣佈的每股現金股息0.63 0.60 5 
稀釋加權平均流通股162.5 162.2 0 

與2020年第一季度相比，2021年第一季度總收入增加了23.26億美元，主要是由於淨投資收益和賺取保費的增加。保費和投資收入趨勢將在財務報告業績的相應部分進一步討論。

投資損益在出售投資時確認，根據證券公允價值的某些變化確認，儘管我們繼續持有這些證券或GAAP另有要求。我們將在投資出售的時機方面擁有相當大的自由裁量權，而這一時機通常獨立於保險承保流程。證券公允價值的變動一般也不受保險承保過程的影響。

與2020年第一季度相比，2021年第一季度的淨收入增加了18.46億美元，其中税後淨投資收益增加了17.61億美元，税後財產傷亡保險收入增加了8600萬美元，税後投資收入增加了800萬美元。2021年第一季度的巨災損失，主要與天氣有關，税後增加了2100萬美元，對淨收入和財產傷亡承保收入都產生了不利影響。與2020年第一季度相比，人壽保險部門的税前業績減少了400萬美元。

在2021年的前三個月，SARS-CoV-2，也被稱為新冠肺炎，並被世界衞生組織確認為一種流行病，繼續在我們開展業務的一些地區造成抑制的經濟影響，包括企業暫時關閉和消費者支出減少。

我們同事、代理人和投保人的健康和安全是公司的首要任務。隨着居家行動的實施，我們迅速而有效地將大多數總部員工過渡到在家工作。我們提供了維持業務運營所需的技術，因為員工繼續撰寫和收取保險費、處理索賠和執行其他運營職能。他們加入了我們已經在家工作的現場同事的行列，為代理人和投保人提供出色的服務。2021年第一季度末，我們幾乎所有的員工都繼續在家工作。

新冠肺炎疫情減緩了我們2021年前三個月保費收入的增長，包括新業務的書面保費，儘管總體保費增長非常好。按部門劃分的保費增長將在下面的財務業績中討論。對於未來時期，如果保單保費的基礎(如我們承保的企業的銷售額和工資總額)因大流行和經濟疲軟而下降，續訂保費或新業務保費金額可能會進一步下降。此外，近期或未來政府下令暫停或延遲支付與我們的保單有關的保費的最終影響是不確定的，可能會進一步對保費增長產生不利影響。我們無法確定未來期間的溢價影響。

在2021年第一季度，我們對與大流行相關的損失和費用的估計沒有實質性變化。對與無法收回的保費有關的最終信貸損失的最新估計減少了大約200萬美元的承保費用。2020年全年，與大流行相關的損失和費用總計8500萬美元。總數包括3000萬美元的商業中斷索賠辯護法律費用，1900萬美元的辛辛那提再保險公司®辛辛那提全球承保有限公司虧損1200萬美元。SM(辛辛那提
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全球)損失，800萬美元與無法收回的保費有關的信貸損失，以及1600萬美元的居家保單持有人個人汽車保單信用損失。

辛辛那提再保險公司大約一半的損失是與為大流行相關業務中斷提供肯定保險的公司簽訂的再保險條約估計的份額，其餘大部分是涉及專業責任的條約的估計份額。辛辛那提全球公司的大部分損失是其因業務中斷而承擔的潛在損失份額，該公司為具有定製保單條款和條件的大風險投保。

我們保險業務的虧損經歷受許多因素的影響，正如我們在2020年年度報告中所討論的那樣，表格10-K，第7項，財產意外傷害保險損失和損失費用準備金，第56頁。由於影響某些保險損失敞口的各種因素，例如車輛行駛里程減少或企業銷售和工資減少，未來的損失可能會減少，在某些情況下，保費通常會相應減少。此外，可能會有損失或法律費用增加或以其他方式發生，與我們承保的業務的銷售額或工資總額的變化無關。我們無法確定未來期間的損失影響。

按部門劃分的業績將在下面的財務業績中討論。正如我們在2020年年度報告Form 10-K，項目7中，影響我們未來業績的因素(第55頁)中所討論的那樣，我們在2021年的業績可能低於我們的長期目標有幾個原因。
 
董事會致力於通過現金分紅和股份回購授權直接回報股東。到2020年，該公司已經連續60年提高了年度現金股息率，我們認為只有7家美國上市公司能與這一紀錄相媲美。2021年1月底，董事會將定期季度股息提高到每股63美分，為我們的61ST連續一年增加現金股利。2021年前三個月，該公司宣佈的現金股息比2020年同期增加了5%。我們的董事會定期評估與股息和股票回購相關的決策中的相關因素。2021年上半年股息的增加反映了我們強勁的收益和業績，並表明管理層和董事會對我們的未償還資本、流動性和財務靈活性的積極前景和信心。

辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第30頁

資產負債表數據和業績衡量
(百萬美元，共享數據除外)三月三十一號，十二月三十一號，
20212020
總投資$22,018 $21,542 
總資產28,313 27,542 
短期債務57 54 
長期債務788 788 
股東權益11,138 10,789 
每股賬面價值69.16 67.04 
債務與總資本之比7.1 %7.2 %
截至2021年3月31日的總資產，與2020年底相比增長了3%，其中包括總投資增長2%，這反映了我們投資組合中許多證券的淨購買量和更高的公允價值。2021年前三個月，股東權益增加了3%，每股賬面價值也增加了3%。我們的總債務與總資本之比(資本是債務加股東權益的總和)與2020年底相比略有下降。

我們的價值創造比率是我們的主要績效指標。2021年前三個月的這一比率為4.1%，明顯高於2020年同期，主要是因為我們的投資組合獲得了更高的整體淨收益。2021年前三個月每股賬面價值增加2.12美元，為價值創造比貢獻了3.2個百分點，而宣佈的每股0.63美元的股息貢獻了0.9個百分點。下表顯示了按主要組成部分和總額劃分的價值創造比率，以及根據每股金額計算的價值創造比率。
 截至3月31日的三個月，
20212020
價值創造比主要組成部分：  
扣除投資收益前的淨收益2.1 %1.4 %
固定期限證券、已實現收益和未實現收益的變動(1.4)(3.2)
股權證券、投資收益的變化3.6 (13.4)
其他(0.2)(1.2)
*價值創造比率。4.1 %(16.4)%
(美元為每股)截至3月31日的三個月，
20212020
價值創造比率：  
期末賬面價值*$69.16 $50.02 
減去期初賬面價值67.04 60.55 
賬面價值變動2.12 (10.53)
向股東宣佈的股息0.63 0.60 
總價值創造$2.75 $(9.93)
賬面價值變動的價值創造比率**3.2 %(17.4)%
宣佈給股東的股息創造價值比率*0.9 1.0 
價值創造比4.1 %(16.4)%
**每股賬面價值是通過期末總股東權益除以期末流通股計算得出的
*賬面價值變化除以期初賬面價值
*向股東宣佈的股息除以期初賬面價值
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第31頁


長期價值創造的驅動力
辛辛那提金融公司通過辛辛那提保險公司運營，是美國最大的25家財產意外傷害保險公司之一，根據大約2000家美國股票和相互保險集團2020年的淨承保保費計算。我們通過選定的一組獨立保險機構營銷我們的保險產品，如我們2020年度報告Form 10-K第1項，我們的業務和戰略，第5頁所述。2021年3月31日，我們通過分佈在45個州的機構積極營銷。我們保持長遠的眼光，指導我們應對眼前的挑戰或機遇，同時專注於最能讓我們的公司在所有市場週期中取得成功的重大決策。

為了衡量我們在創造股東價值方面的長期進展，我們的價值創造比率是我們的主要財務業績目標。正如我們在2020年年度報告Form 10-K，項目7，執行摘要，第50頁中所討論的，管理層認為這一措施是我們在創造股東價值方面取得長期進展的一個有意義的指標，並有三個主要業績驅動因素：

•保費增長-我們相信，我們的代理關係和舉措不會導致任何超過行業平均水平的五年期間的財產傷亡和保費增長率。2021年前三個月，我們的合併財產傷亡淨保費同比增長12%。截至2021年2月，A.M.Best預計該行業2021年全年的書面保費增長約為5%。從2016年到2020年的五年間，我們的增長率超過了行業。房地產業的增長率不包括其抵押貸款和金融擔保業務。
•合併比率-我們相信我們的承保理念和舉措可以在任何五年內產生GAAP綜合比率，始終在95%至100%的範圍內。2021年前三個月，我們的GAAP合計比率為91.2%，其中當前事故年巨災損失12.4個百分點，部分抵消了前幾個事故年740萬個百分點的有利損失準備金開發。2021年前三個月，我們的法定合併比率為89.7%。截至2021年2月，A.M.Best預計2021年全年該行業的法定綜合比率約為100%，其中包括約6個百分點的巨災損失，以及對前幾個事故年份約1個百分點的損失準備金開發的有利影響。該行業的比率再次不包括其抵押貸款和金融擔保業務。
•投資貢獻-我們相信我們的投資理念和舉措可以推動投資收入的增長，並在五年內帶來超過標準普爾500指數五年回報的股票投資組合的總回報。2021年前三個月，税前投資收入為1.74億美元，較2020年同期增長5%。我們相信，我們的投資組合在收入穩定和增長與資本增值潛力之間提供了適當的平衡。

我們的策略要點和配套措施
管理層一直在努力確定一種能夠帶來長期成功的戰略，並得到董事會成員的同意。我們的戰略旨在使我們在適當管理風險的同時，在我們所瞄準的市場上成功競爭。有關我們長期、成熟的戰略的進一步描述，請參閲我們2020年的年度報告Form 10-K，Item 1，Our Business and Our Strategy，第5頁。我們相信，成功實施支持我們戰略的計劃將幫助我們更好地服務於我們的代理客户，減少我們財務業績的波動性，同時我們還可以在長期內增加收益和賬面價值，成功地駕馭具有挑戰性的經濟、市場或行業定價週期。

•管理保險盈利能力-實施這些舉措旨在增強承保專業知識，從而提高我們管理業務的能力，同時提高效率。更高的利潤率可以來自更多的信息，以及對錶現不佳的產品線採取更集中的行動，再加上我們正在通過使用技術和分析來擴大定價能力。除了提高公司效率，改進內部流程還支持代表我們的獨立機構通過允許它們更快地為客户服務並更有效地管理機構費用來實現盈利增長的能力。
我們繼續增強我們的財產傷亡保險專業知識，並有效和高效地承保個人保單和處理交易。正在進行的支持這項工作的計劃包括通過體驗和使用預測性分析和其他數據來擴展我們的定價和細分能力。我們的細分努力強調識別和保留我們認為相對
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第32頁

更強勁的定價，同時在我們認為定價相對較低的保單上尋求更積極的續訂條款和條件。
•推動保費增長-實施這些計劃的目的是通過我們的獨立機構進一步滲透到我們服務的每個市場。針對特定市場機會的策略，以及服務改進，可以幫助我們的代理商成長並增加我們在其業務中的份額。保費增長舉措還包括擴大我們承擔的再保險業務辛辛那提再保險公司(Cincinnati Re)，以及成功整合我們設在倫敦的勞合社辛迪加318(Lloyd‘s Syndicate 318)全球專業保險商辛辛那提全球公司(Cincinnati Global)。多樣化的增長也可能降低與天氣相關的災難造成的損失的可變性。
我們繼續任命新的機構來開發更多的分發點。2021年，我們計劃任命大約120名獨立機構，這些機構提供我們大部分或所有的財產傷亡保險產品。在2021年的前三個月，我們任命了43個符合這一標準的新機構。
截至2021年3月31日，共有1,859家保險代理關係從2,613個申報地點營銷我們的財產意外傷害保險產品。總數不包括勞合社的經紀人或為辛辛那提全球公司採購業務的承保人。
 
財務實力
我們長期戰略的一個重要組成部分是財務實力，這在我們2020年年度報告Form 10-K第1項，我們的業務和我們的戰略，財務實力，第9頁中描述了這一點。我們財務實力的一個方面是謹慎使用放棄的再保險，以幫助管理因巨災損失經驗而導致的財務業績變化。我們如何使用轉讓的再保險的説明包括在我們的2020年度報告Form 10-K，項目7，流動性和資本資源，2021年再保險轉讓計劃，第110頁。我們財務實力的另一個方面是我們的投資組合，正如本季度報告第3項關於市場風險的定量和定性披露中所討論的那樣，我們的投資組合保持了良好的多元化。我們強大的母公司流動性和財務實力增加了我們在所有時期保持現金股息的靈活性，並繼續投資和擴大我們的保險業務。

截至2021年3月31日止，我們持有4.109美元現金及母公司層面的投資資產，其中38.56億美元或93.8%直接投資於普通股，3,700萬美元或現金等價物為現金或現金等價物。截至2021年3月31日，我們的債務與總資本之比為7.1%。財務實力的另一個重要指標是我們的財產傷亡淨保費與法定盈餘的比率，在截至2021年3月31日的12個月裏，這一比率為1.0：1，與2020年底持平。

辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第33頁

獨立評級公司給予我們的財務實力評級也很重要。除了對母公司的優先債務進行評級外，四家公司還根據其定量和定性分析，對我們的一家或多家保險子公司進行保險公司財務實力評級。這些評級主要評估保險公司履行對投保人的財務義務的能力，並不一定涉及對投資者可能重要的所有事項。評級機構不斷審查評級，並隨時可能改變或撤回評級機構。每個評級都應獨立於任何其他評級進行評估；有關我們評級的最新報告，請參閲各評級機構的網站。

截至2021年4月27日，我們的保險子公司繼續獲得較高評級。
保險公司財務實力評級
額定值
代理機構		標準市場財產意外傷害保險子公司人壽保險
一家子公司		超額和盈餘額度保險子公司展望
  額定值
層		 額定值
層		 額定值
層		 
上午7點，百思買(Best Co.)
 Ambest.com
A+蘇必利爾16箇中的2個A+蘇必利爾16箇中的2個A+蘇必利爾16箇中的2個穩定
惠譽評級
 Fitchratings.com
A+強壯21項中的第5項A+強壯21項中的第5項---穩定
穆迪投資者服務公司
 Moodys.com
A1好的21項中的第5項------穩定
標普全球評級
 Spratings.com
A+強壯21項中的第5項A+強壯21項中的第5項---穩定
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綜合財產傷亡保險亮點
綜合財產意外傷害保險結果包括我們的標準市場保險部門(商業保險和個人保險)、我們的超額和盈餘保險部門、辛辛那提再保險公司和我們總部設在倫敦的全球專業保險商辛辛那提全球公司的保費和費用。
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020%變化
賺取的保費$1,475$1,3896 
手續費收入23(33)
總收入1,4771,3926 
虧損和虧損費用來自：   
巨災損失前當前事故年8508322 
當前事故年巨災損失18313140 
在巨災損失前幾年發生的事故(80)(28)(186)
以往事故年份巨災損失(30)(5)(500)
虧損和虧損費用923930(1)
承保費用421438(4)
承保利潤$133$24454 
以賺取保費百分比表示的比率：  PT.變化
在巨災損失之前的一年裏，我們看到了目前的事故57.6 %59.9 %(2.3)
*減少當前事故年的巨災損失12.4 9.4 3.0 
*在巨災損失前幾年的前幾年發生的事故(5.4)(2.1)(3.3)
**前幾年事故年的巨災損失(2.0)(0.3)(1.7)
虧損和虧損費用62.6 66.9 (4.3)
承保費用28.6 31.6 (3.0)
合併比率91.2 %98.5 %(7.3)
合併比率91.2 %98.5 %(7.3)
巨災損失和往年儲量開發的貢獻5.0 7.0 (2.0)
巨災損失前綜合比率與往年儲量開發86.2 %91.5 %(5.3)
 
新冠肺炎疫情和相關的經濟影響減緩了我們2021年第一季度的保費增長速度，但程度低於2020年第二季度和第三季度。綜合財產傷亡淨保費在2021年第一季度增長了12%，其中包括辛辛那提再保險公司6%的貢獻。除了影響部分業務線的保險敞口水平下降外，2021年第一季度我們商業線保險部門的新業務承保保費與去年同期相比有所下降，這是導致淨承保保費增長放緩的原因之一。

與2020年第一季度相比，2021年第一季度綜合財產傷亡新業務保費增長了2%。對於在2021年第一季度續簽的保單，較高的平均定價也推動了保費增長。無論價格變化如何，如果保單保費的風險敞口基礎(如我們承保的業務的銷售額和工資總額)因經濟疲軟而下降，新業務和續訂保費金額可能會下降。

辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第35頁

我們保險業務的虧損經驗受到許多因素的影響，這一點在財產意外保險業務部門的財務業績中有更詳細的討論。與2020年第一季度相比，2021年第一季度合併財產傷亡前支付的巨災影響前損失減少了17%。除房主外，其他各主要業務部門均出現下降，降幅從18%到24%不等，其中商業保險部門下降了22%，個人保險部門下降了11%。作為賺取保費的比率，巨災影響前的已支付虧損比去年同期下降了9.2個百分點，但損失準備金的變化增加了3.9個百分點，在一定程度上抵消了這一影響。對於未來時期，減少對某些保險損失的敞口的因素，如車輛行駛里程減少或企業銷售額和工資減少，可能會導致未來損失的減少，這些損失通常與保費下降相對應。然而，我們承保的企業的里程數、銷售額或工資總額的變化可能不會導致損失或法律費用的發生。

我們的綜合財產傷亡保險業務在2021年前三個月創造了1.33億美元的承保利潤。與2020年同期相比，增加了1.09億美元，其中包括災害造成的2700萬美元損失的不利增加，這些損失主要是由惡劣天氣造成的。我們相信，未來的財產傷亡承保業績將繼續受益於價格上漲以及我們正在進行的改善與索賠和損失控制實踐相關的定價精確度和損失體驗的舉措。
就所有財產傷亡業務而言，截至2021年3月31日的淨虧損和虧損費用準備金比2020年底增加了2.18億美元，增幅為3%，其中IBNR部分增加了1.95億美元。

我們主要通過組合比率及其構成比來衡量和分析財產傷亡保險的結果。基於GAAP的綜合比率是發生虧損的百分比加上每賺得的溢價美元的所有費用-比率越低，業績越好。當綜合比率低於100%時，就會產生承保利潤。綜合比率超過100%表明保險公司的虧損和費用超過了保費。

我們2021年第一季度的綜合財產傷亡綜合比率比2020年同期提高了7.3個百分點，儘管巨災損失和損失費用增加了1.3個百分點。
綜合比率可能會受到自然災害損失和其他重大損失的重大影響，如下所述。合併比率還可能受到對以前期間發生的索賠建立的損失和損失費用準備金的最新估計的影響，這些損失和損失費用準備金被稱為以前的事故年。2021年前三個月，包括巨災損失準備金在內的上一事故年準備金的淨有利發展，使合併比率提高了7.4個百分點，而2020年同期為2.4個百分點。淨有利的發展在財產意外保險業務部門的財務業績中有更詳細的討論。
 
2021年前三個月，當前事故年損失與巨災損失前損失費用的比率有所改善。這一57.6%的比率比截至2020年3月31日測量的59.9%的2020年事故年比率低2.3個百分點，其中包括下文討論的每項索賠100萬美元或更多的大損失比率下降1.1個百分點。
 
與去年同期相比，2021年第一季度的承保費用比率有所下降。減少的主要原因是商務旅行支出水平下降和無法收回的保費，以及持續的費用管理努力和更高的收入保費。
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綜合財產意外傷害保險費
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020%變化
機構續簽書面保費$1,276 $1,198 7 
代理新業務書面保費220 215 2 
其他書面保費197 105 88 
淨書面保費1,693 1,518 12 
未賺取的保費變動(218)(129)(69)
賺取的保費$1,475 $1,389 6 
 
上表彙總的淨保費和已賺取保費的趨勢包括價格上漲的影響。嚴重影響續訂書面保費增加或減少的價格變化趨勢，以及2021年的其他保費增長驅動因素，將在下文的財務報告中逐個細分進行更詳細的討論。
 
截至2021年3月31日的三個月，綜合財產傷亡淨保費與2020年同期相比增長了1.75億美元。我們前幾年的保費增長計劃為本年度的增長提供了持續的有利影響，特別是在較新的代理關係隨着時間的推移逐漸成熟的情況下。

與2020年同期相比，2021年第一季度合併財產傷亡機構新業務的保費增長了500萬美元。與2020年同期相比，2020年至2021年期間的新機構任命為2021年前三個月的標準線新業務帶來了1000萬美元的增長。隨着我們任命選擇將賬户轉移給我們的新機構，我們將把這些賬户報告為新業務。雖然這項業務對我們來説是新的，但在許多情況下，它對代理商來説並不新鮮。我們相信，這些經驗豐富的客户的定價往往比我們的代理從競爭對手代理商那裏獲得的業務更準確。

辛辛那提再保險公司的淨保費(包括在其他保費中)在截至2021年3月31日的三個月裏比2020年同期增加了9100萬美元，達到1.96億美元。辛辛那提再保險通過再保險條約承擔風險，在某些情況下，通過所謂的分流交易，將部分風險和相關保費讓渡給一家或多家獨立的再保險公司。
 
辛辛那提環球(Cincinnati Global)也是其他承保保費增加的原因之一，截至2021年3月31日的三個月，淨承保保費比2020年同期增加了400萬美元，達到4100萬美元。
 
其他書面保費還包括作為我們放棄的再保險計劃的一部分轉讓給再保險公司的保費。與2020年第一季度相比，讓出保費的大幅增加使2021年第一季度的淨承保保費減少了200萬美元。

巨災損失和損失費用通常對財產傷亡結果有實質性影響，並且在不同時期可能有很大差異。2021年前三個月，災難造成的損失為合併比率貢獻了10.4個百分點，而2020年同期為9.1個百分點。

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下表顯示了綜合財產意外傷害保險巨災損失和發生的損失費用(扣除再保險)，以及損失發展對前期巨災事件的影響。我們將單獨列出我們招致的損失達到或超過1000萬美元的已申報巨災事件。

合併財產意外傷害保險巨災損失及產生的損失費用
(以百萬美元為單位，扣除再保險後的淨額)截至3月31日的三個月，
  通訊。珀斯。E&S 
日期區域線條線條線條其他總計
2021 
2月12日至15日南、西$10 $6 $— $49 $65 
2月16日至20日中西部、東北、南部22 37 1 1 61 
3月24日至26日中西部、東北、南部8 19 — — 27 
3月27日至29日中西部、東北、南部4 8 — — 12 
所有其他2021年的災難10 8 — — 18 
2020年的發展和之前的災難(17)(3)— (10)(30)
發生的歷年總數$37 $75 $1 $40 $153 
2020 
1月10日至12日中西部、東北、南部$6 $5 $— $— $11 
2月5日至8日東北、南方11 6 — — 17 
3月2日至4日中西部、南部64 10 — — 74 
3月27日至30日中西部、東北、南部6 16 — — 22 
所有其他2020年的災難1 6 — — 7 
2019年的發展和之前的災難(3)(5)— 3 (5)
發生的歷年總數$85 $38 $— $3 $126 
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下表包括扣除再保險後每個索賠淨額為100萬美元或更多的損失數據。
 
按金額劃分的綜合財產意外傷害保險損失
(以百萬美元為單位，扣除再保險後的淨額)截至3月31日的三個月，
20212020%變化
當前事故年損失超過500萬美元$5 $— 尼姆
本事故年損失100萬-500萬美元31 50 (38)
重大虧損往年事故年儲備庫開發24 26 (8)
發生的重大損失總額60 76 (21)
已發生但未報告的損失102 79 29 
不包括巨災損失的其他損失451 496 (9)
巨災損失150 123 22 
已發生的總損失$763 $774 (1)
以賺取保費百分比表示的比率：  PT.變化
當前事故年損失超過500萬美元0.3 %— %0.3 
本事故年損失100萬-500萬美元2.2 3.6 (1.4)
重大虧損往年事故年儲備庫開發1.6 1.9 (0.3)
總大損耗率4.1 5.5 (1.4)
已發生但未報告的損失6.9 5.7 1.2 
不包括巨災損失的其他損失30.5 35.6 (5.1)
巨災損失10.2 8.9 1.3 
總損失率51.7 %55.7 %(4.0)
 
我們相信，我們的較大保單組合的總虧損經驗的內在變異性大於我們較小保單組合的內在變異性，除了損失成本的總體通脹趨勢外，我們還在繼續監測這種變異性。我們的分析繼續表明，沒有意外的鉅額虧損集中，情況下準備金按風險類別、地理區域、保單初始、機構或現場營銷領域增加。2021年第一季度扣除再保險後的財產傷亡總損失為6000萬美元，低於2020年全年7400萬美元的季度平均水平，也低於2020年第一季度的7600萬美元。與去年同期相比，這些鉅額虧損的比率下降了1.4個百分點。我們相信，這三個月的業績在很大程度上反映了損失模式的正常波動，以及100萬美元以上索賠準備金的正常變異性。按規模劃分的損失在按財產意外傷害保險部門劃分的經營業績中有更詳細的討論。
財務業績
合併結果反映了我們五個部門以及母公司辛辛那提再保險公司、辛辛那提環球公司和其他被報告為“其他”活動的每個部門的經營結果。這五個部分是：
•商業線路保險
•個人專線保險
•超額險和餘額險
•人壽保險
•投資

辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第39頁

商業線路保險結果
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020%變化
賺取的保費$886 $863 3 
手續費收入1 1 0 
總收入887 864 3 
虧損和虧損費用來自：   
巨災損失前當前事故年532 526 1 
當前事故年巨災損失54 88 (39)
在巨災損失前幾年發生的事故(66)(3)尼姆
以往事故年份巨災損失(17)(3)(467)
虧損和虧損費用503 608 (17)
承保費用254 276 (8)
承保利潤(虧損)$130 $(20)尼姆
以賺取保費百分比表示的比率：  PT.變化
巨災損失前當前事故年60.0 %61.0 %(1.0)
當前事故年巨災損失6.1 10.2 (4.1)
在巨災損失前幾年發生的事故(7.5)(0.3)(7.2)
以往事故年份巨災損失(1.9)(0.4)(1.5)
虧損和虧損費用56.7 70.5 (13.8)
承保費用28.7 32.0 (3.3)
合併比率85.4 %102.5 %(17.1)
合併比率85.4 %102.5 %(17.1)
巨災損失和往年儲量開發的貢獻(3.3)9.5 (12.8)
巨災損失前綜合比率與往年儲量開發88.7 %93.0 %(4.3)
 
概述
2021年第一季度賺取的保費增長了3%，這是因為新冠肺炎疫情和相關的經濟影響減緩了我們商業保險部門淨承保保費的增長速度。與去年同期相比，2021年第一季度淨承保保費增長了5%。如果我們承保的業務的銷售業績和工資總額等保單保費的基礎因經濟疲軟而下降，新業務和續訂保費的增長可能會繼續放緩。

我們保險業務的虧損經歷受到許多因素的影響，包括較低的巨災損失，這些因素導致2021年前三個月整體商業線路虧損減少。2021年第一季度，我們商業系列保險部門在巨災前的損失體驗繼續改善。這一改善的主要驅動力是巨災損失之前事故年份的儲量開發比率。對於未來時期，減少對某些保險損失的敞口的因素，如車輛行駛里程減少或企業銷售業績和工資減少，可能會導致未來損失的減少，這些損失通常與保費下降相對應。然而，我們承保的企業的里程數、銷售額或工資總額的變化可能不會導致損失或法律費用的發生。

商業線路細分市場的業績亮點包括：
•與去年同期相比，商業線路部門的保費-賺取的保費在2021年前三個月有所上升，主要是由於續簽書面保費的增長繼續包括更高的平均定價。下表分析了保費的主要組成部分。我們將繼續使用預測分析工具來提高定價精度和細分市場，同時通過我們與座席密切合作的團隊的努力，利用我們與座席的本地關係。我們將尋求保持
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第40頁

我們的代理人和承保人評估客户質量，根據具體情況謹慎決定是否開立或續簽保單，因此為新業務和續簽業務制定了適當的定價規則。
與2020年同期相比，2021年前三個月的機構續簽書面保費增長了7%。在2021年第一季度，我們的整體標準商業線路保單平均估計續訂價格漲幅在個位數的中位數範圍內。我們將繼續細分商業線路政策，強調識別和保留那些我們認為定價相對較高的政策。相反，我們一直在為我們認為定價相對較低的保單尋求更嚴格的續簽條款和條件，因此保留的保單較少。我們將以新保單期間的續期保費與即將到期的保單期間的保費相比的百分比來衡量商業線路續訂定價的平均變化，前提是各保單的投保風險水平或保單覆蓋範圍在這些期間之間沒有變化。
我們的平均整體商業線路續訂定價變化包括套餐保單內某些保險的統一定價的影響，這些保單有效期為三年，在被衡量的三年內有效但沒有到期。因此，我們報告的平均商業線路續訂定價變化反映了在測算期內未到期的三年期保單和確實到期的其他保單的混合。對於確實到期並在2021年第一季度續簽的商業線路保單，我們可以估計，我們的平均百分比漲幅如下：商業地產在高至個位數範圍內，商用汽車在中位數至個位數範圍內，商業傷亡在中位數至個位數範圍內。工人補償的估計平均百分比價格變化是在低至個位數範圍的高端附近下降的。
某些保單(主要是我們的商業傷亡和工人賠償業務)的續保保費包括保單審計的結果，這些審計根據與特定保單相關的估計和實際銷售或工資之間的差異來調整初始保費金額。2021年前三個月完成的審計為淨保費貢獻了1100萬美元，而2020年同期為1800萬美元。
與2020年同期相比，第一季度商業線路的新業務書面保費下降了900萬美元。由於固有的變異性，對個別季度的同比比較的趨勢分析更難評估商業系列新業務的書面保費。這種差異性往往是由年保費超過10萬美元的較大保單推動的。
其他書面保費包括作為我們放棄的再保險計劃的一部分轉讓給再保險公司的保費。對於我們的商業保險部門，與2020年第一季度相比，2021年第一季度讓出保費的大幅增長使淨承保保費減少了100萬美元。

商業航線保險費
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020%變化
機構續簽書面保費$898 $842 7 
代理新業務書面保費145 154 (6)
其他書面保費(24)(24)0 
淨書面保費1,019 972 5 
未賺取的保費變動(133)(109)(22)
賺取的保費$886 $863 3 
 
•合併比率-與2020年第一季度相比，2021年第一季度商業線路合併比率提高了17.1個百分點，其中災難損失減少了5.6個百分點。承保業績繼續反映本意外年度的虧損情況較佳，以及較前幾個意外年度有較高水平的有利準備金發展。
2021年前三個月，商業線路當前事故年損失與巨災前損失費用的比率有所改善。與截至2020年3月31日測量的2020年事故年61.0%的比率相比，這一60.0%的比率下降了1.0個百分點，其中每項索賠100萬美元或更多的大損失比率下降了0.6個百分點，如下所述。
2021年前三個月，巨災損失和損失費用佔合併比率的4.2個百分點，而去年同期為9.8個百分點。到2020年，
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第41頁

商業線路部門這一巨災指標的10年平均水平為6.2個百分點，五年平均水平為6.6個百分點。
2021年前三個月，儲備開發對之前事故年份的淨影響對商業線路總體有利，增加了8300萬美元，而2020年同期為600萬美元。2021年前三個月，我們的商業地產、商業汽車和工人補償業務是前幾個事故年商業線路淨有利儲備發展的主要貢獻者。2021年前三個月為我們的商業系列保險部門確認的淨有利準備金開發主要是針對2020年和2019年的事故年度，主要是由於已知索賠出現的損失低於預期。正如我們2020年年度報告Form 10-K，第7項，關鍵會計估計，財產意外保險損失和損失費用準備金，第56頁所述，準備金估計本身就是不確定的。
與去年同期相比，2021年前三個月商業線路的承保費用比率有所下降，主要原因是商務旅行支出水平下降和無法收回的保費，以及持續的費用管理努力和更高的保費收入。

商業線路保險按規模招致的損失
(以百萬美元為單位，扣除再保險後的淨額)截至3月31日的三個月，
20212020%變化
當前事故年損失超過500萬美元$5 $— 尼姆
本事故年損失100萬-500萬美元26 36 (28)
重大虧損往年事故年儲備庫開發26 22 18 
發生的重大損失總額57 58 (2)
已發生但未報告的損失39 58 (33)
不包括巨災損失的其他損失261 298 (12)
巨災損失35 82 (57)
已發生的總損失$392 $496 (21)
以賺取保費百分比表示的比率：  PT.變化
當前事故年損失超過500萬美元0.6 %— %0.6 
本事故年損失100萬-500萬美元2.9 4.1 (1.2)
重大虧損往年事故年儲備庫開發3.0 2.6 0.4 
總大損耗率6.5 6.7 (0.2)
已發生但未報告的損失4.3 6.8 (2.5)
不包括巨災損失的其他損失29.4 34.5 (5.1)
巨災損失4.0 9.5 (5.5)
總損失率44.2 %57.5 %(13.3)

我們繼續監測新的損失和超過100萬美元的案件準備金增加，以確定初始準備金水平、損失成本通脹和理賠費用等因素的趨勢。我們的分析繼續表明，這些鉅額損失沒有意外的集中，案件準備金按風險類別、地理區域、保單初始、機構或現場營銷領域增加。2021年第一季度，扣除再保險後，商業線路發生的鉅額虧損總額為5700萬美元，略高於2020年全年5500萬美元的季度平均水平，但略低於2020年第一季度5800萬美元的鉅額虧損總額。2021年前三個月商業線路大幅虧損的減少主要是由於我們的商業傷亡和商業財產業務，大部分被我們商業汽車和工人補償業務的增加所抵消。2021年第一季度，商業線路總虧損和鉅額虧損的比率比去年第一季度下降了0.2個百分點。我們相信，這三個月的業績在很大程度上反映了損失模式的正常波動，以及100萬美元以上索賠準備金的正常變異性。

辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第42頁

個人專線保險結果
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020%變化
賺取的保費$376 $359 5 
手續費收入1 1 0 
總收入377 360 5 
虧損和虧損費用來自：   
巨災損失前當前事故年215 216 0 
當前事故年巨災損失78 43 81 
在巨災損失前幾年發生的事故(17)(23)26 
以往事故年份巨災損失(3)(5)40 
虧損和虧損費用273 231 18 
承保費用107 108 (1)
承保利潤(虧損)$(3)$21 尼姆
以賺取保費百分比表示的比率：  PT.變化
巨災損失前當前事故年57.3 %60.0 %(2.7)
當前事故年巨災損失20.6 12.0 8.6 
在巨災損失前幾年發生的事故(4.5)(6.5)2.0 
以往事故年份巨災損失(0.8)(1.3)0.5 
虧損和虧損費用72.6 64.2 8.4 
承保費用28.5 30.1 (1.6)
合併比率101.1 %94.3 %6.8 
合併比率101.1 %94.3 %6.8 
巨災損失和往年儲量開發的貢獻15.3 4.2 11.1 
巨災損失前綜合比率與往年儲量開發85.8 %90.1 %(4.3)

概述
新冠肺炎疫情沒有對我們的個人保險公司2021年前三個月的保費產生重大影響，因為淨承保保費與2020年同期相比增長了6%。我們保險業務的虧損經驗受到許多因素的影響。在2021年第一季度，我們個人汽車業務線的損失體驗有所改善，因為與大流行相關的駕駛減少有助於減少報告的索賠。由於減少對某些保險損失的敞口的因素，未來的損失可能會減少，這通常對應於保費的降低。然而，可能會出現損失或法律費用，這些損失或法律費用與我們投保的汽車行駛里程的變化無關。

個人線路細分市場的業績亮點包括：
•保費-2021年第一季度，個人線路賺取的保費和淨承保保費繼續增長，反映出新業務和續訂承保保費的增加，其中包括更高的平均定價。2021年前三個月，高淨值保單的個人業務淨保費總額約為1.33億美元，而去年同期為1.01億美元。下表分析了保費的主要組成部分。
機構續簽保費在2021年第一季度增加了3%，反映了選定州的費率上升以及其他因素，如保單免賠額或業務組合的變化。我們估計，2021年前三個月，我們個人汽車業務的保費費率平均增長了中位數至個位數的百分比。對於我們的房主業務線，我們估計2021年前三個月的保費費率也以中位數至個位數範圍內的平均百分比增長。對於我們的個人汽車和房主業務線，一些單獨的保單根據每個風險的特定特徵和預測模型實現的更高的定價精度，經歷了更低或更高的費率變化。
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第43頁

2021年第一季度，個人業務新業務保費與2020年同期相比增長了35%，而2020年下半年的增幅為26%。我們相信，承保和定價紀律在最近幾個季度得到了保持，通過擴大使用增強的定價精度工具，包括我們從2020年初開始提供的超額和盈餘額度房主保單，增長得到了提振。這些房主保單在2021年的前三個月為個人業務貢獻了500萬美元的新業務保費。
其他書面保費包括作為我們放棄的再保險計劃的一部分轉讓給再保險公司的保費。對於我們的個人保險部門，與2020年同期相比，與2020年同期相比，2021年前三個月的淨承保保費減少了100萬美元。

我們繼續實施我們2020年度報告Form 10-K，Item 1，Strategic Initiative，第15頁中討論的戰略，以增強我們對市場變化的響應能力，並幫助我們實現個人業務增長和盈利的長期目標。
個人專線保險費
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020%變化
機構續簽書面保費$302 $294 3 
代理新業務書面保費46 34 35 
其他書面保費(10)(9)(11)
淨書面保費338 319 6 
未賺取的保費變動38 40 (5)
賺取的保費$376 $359 5 
 
•合併比率-與去年同期相比，2021年第一季度我們的個人線路合併比率增加了6.8個百分點。這一增長是由巨災損失率推動的，2021年前三個月巨災損失率上升了9.1個百分點。
2021年前三個月，個人線路當前事故年損失與巨災前損失費用的比率有所改善。與截至2020年3月31日測量的2020年事故年60.0%的比率相比，這一57.3%的比率下降了2.7個百分點，其中包括下面討論的每個索賠100萬美元或更多的大損失比率下降了2.3個百分點。
巨災損失和損失費用佔2021年第一季度合併比率的19.8個百分點，而去年同期為10.7個百分點。到2020年，個人線路部分的10年平均巨災損失率為11.2個百分點，5年平均巨災損失率為11.1個百分點。
除了上面討論的平均費率上調外，我們還在繼續完善我們的定價，以更好地匹配保費，以降低個別保單的損失風險。更高的定價精度和廣泛的利率上調，預計將有助於將合併比率定位在長期有利可圖的水平。此外，隨着時間的推移，更大的地域多樣化預計將降低可歸因於天氣相關災難損失的房主損失率的波動性。
2021年第一季度，儲備開發對之前事故年份的淨影響是對個人線路有利的，總體增加了2000萬美元，而2020年同期為2800萬美元。我們的個人汽車業務是2021年前三個月個人汽車業務淨有利儲備發展的主要貢獻者。淨順差準備金的發展主要是由於已知索賠出現的損失低於預期。準備金估計本身就是不確定的，正如我們2020年年度報告Form 10-K，第7項，關鍵會計估計，財產意外保險損失和損失費用準備金，第56頁所述。
與去年同期相比，2021年第一季度的承保費用比率有所下降。減少的主要原因是商務旅行支出水平下降和無法收回的保費。這些比率還反映了正在進行的費用管理努力和保費增長超過了費用的增長。
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第44頁

個人保險公司按規模招致的損失
(以百萬美元為單位，扣除再保險後的淨額)截至3月31日的三個月，
20212020%變化
當前事故年損失超過500萬美元$— $— 尼姆
本事故年損失100萬-500萬美元4 12 (67)
重大虧損往年事故年儲備庫開發(1)5 尼姆
發生的重大損失總額3 17 (82)
已發生但未報告的損失41 24 71 
不包括巨災損失的其他損失130 127 2 
巨災損失74 38 95 
已發生的總損失$248 $206 20 
以賺取保費百分比表示的比率：  PT.變化
當前事故年損失超過500萬美元— %— %0.0 
本事故年損失100萬-500萬美元1.2 3.5 (2.3)
重大虧損往年事故年儲備庫開發(0.3)1.3 (1.6)
總大損耗率0.9 4.8 (3.9)
已發生但未報告的損失11.0 6.6 4.4 
不包括巨災損失的其他損失34.4 35.3 (0.9)
巨災損失19.6 10.5 9.1 
總損失率65.9 %57.2 %8.7 

我們繼續監測新的損失和超過100萬美元的案件準備金增加，以確定初始準備金水平、損失成本通脹和理賠費用等因素的趨勢。我們的分析繼續表明，這些鉅額損失沒有意外的集中，案件準備金按風險類別、地理區域、保單初始、機構或現場營銷領域增加。2021年第一季度，扣除再保險後的個人線路總大額損失率比去年第一季度下降了3.9個百分點。個人業務的減少2021年前三個月的鉅額虧損主要發生在我們的房主業務和其他個人業務的雨傘覆蓋範圍。我們相信，這三個月的業績在很大程度上反映了損失模式的正常波動，以及100萬美元以上索賠準備金的正常變異性。

辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第45頁

超額和盈餘額度保險結果
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020%變化
賺取的保費$89 $78 14 
手續費收入— 1 (100)
總收入89 79 13 
虧損和虧損費用來自：   
巨災損失前當前事故年54 44 23 
當前事故年巨災損失1 — 尼姆
在巨災損失前幾年發生的事故4 1 300 
以往事故年份巨災損失— — 0 
虧損和虧損費用59 45 31 
承保費用22 25 (12)
承保利潤$8 $9 (11)
以賺取保費百分比表示的比率：  PT.變化
巨災損失前當前事故年61.0 %55.7 %5.3 
當前事故年巨災損失1.3 0.5 0.8 
在巨災損失前幾年發生的事故4.7 0.7 4.0 
以往事故年份巨災損失(0.3)0.5 (0.8)
虧損和虧損費用66.7 57.4 9.3 
承保費用25.3 31.7 (6.4)
合併比率92.0 %89.1 %2.9 
合併比率92.0 %89.1 %2.9 
巨災損失和往年儲量開發的貢獻5.7 1.7 4.0 
巨災損失前綜合比率與往年儲量開發86.3 %87.4 %(1.1)
 
概述
2021年第一季度，新冠肺炎疫情對我們的超額和盈餘線保險部門保費沒有產生重大影響，淨承保保費增長了16%。如果保單保費的基礎(如我們承保的企業的銷售業績)因經濟疲軟而下降，保費增長可能會大幅放緩。

我們保險業務的虧損經歷受到許多因素的影響。我們尚未確定疫情對我們2021年前三個月的超額和盈餘額度保險損失經驗有任何實質性影響。由於減少對某些保險損失的敞口的因素，例如企業銷售業績的減少，未來的損失可能會減少，這通常與保費的減少相對應。然而，可能會有損失或法律費用的發生，這些損失或法律費用與我們承保的業務的銷售額變化無關。

超額線和剩餘線部分的性能亮點包括：
•保費-與去年同期相比，2021年第一季度超額和盈餘行淨承保保費繼續增長，主要原因是機構續簽承保保費增加。與2020年同期相比，截至2021年3月31日的三個月續簽書面保費上漲了23%，反映出許多客户首次續簽的機會，以及更高的續簽定價。2021年前三個月，超額和超額盈餘額度政策續簽經歷了估計的平均價格漲幅，漲幅在高至個位數的範圍內，高於2020年的中位數至個位數範圍。我們將以新保單期間的續期保費與即將到期的保單期間的保費相比的百分比來衡量超額和盈餘線路續訂定價的平均變化，前提是這些保單的投保風險水平或保單覆蓋範圍在各個保單期間沒有變化。
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第46頁

與2020年同期相比，2021年第一季度，機構產生的新業務書面保費增加了200萬美元，增幅為7%，因為我們繼續在競爭激烈的市場中謹慎承保每一份保單。我們報告的一些新業務來自我們的代理商並不陌生的賬户。我們相信，與他們可能不太熟悉的業務相比，我們代理人經驗豐富的賬户往往定價更準確。
超額及餘額險保費
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020%變化
機構續簽書面保費$76 $62 23 
代理新業務書面保費29 27 7 
其他書面保費(6)(4)(50)
淨書面保費99 85 16 
未賺取的保費變動(10)(7)(43)
賺取的保費$89 $78 14 
 
•合併比率-與2020年同期相比，2021年第一季度超額線和盈餘線合併比率增加了2.9個百分點。這一增長是由於當前事故年的結果較高，以及之前事故年的不利儲量開發所致。這一增長反映了更謹慎的準備金，因為平均而言，索賠保持開放的時間比之前預期的要長。400萬美元的不利儲量開發是由於索賠助理的工資和其他成本的最新估計，反映了我們的經驗，即索賠的平均開放時間比之前預期的要長。損失和損失費用中的損失部分是前幾個事故年的一個較小的有利金額。2021年前三個月，巨災損失前總損失和損失費用比率的IBNR部分比去年同期高出30.8個百分點，而支付部分下降了約5個百分點，案件發生部分下降了約22個百分點。
2021年前三個月，超額線和剩餘線的當前事故年損失與巨災前損失費用的比率有所上升。與截至2020年3月31日測量的2020年事故年55.7%的比率相比，這一61.0%的比率高出5.3個百分點，其中包括每項索賠100萬美元或更多的大損失比率下降1.4個百分點，如下所述。5.3%的增幅中，支付部分上升了0.7個百分點，案件發生的部分上升了不到2個百分點，IBNR部分上升了3.6個百分點。
2021年前三個月，前幾個事故年的超額和盈餘線淨準備金發展與賺取保費的比率為不利的4.4%，而2020年同期的不利淨準備金發展為1.2%。2021年前三個月確認的400萬美元淨不利儲量開發包括2019年之前意外年份的約300萬美元。正如我們2020年年度報告Form 10-K，第7項，關鍵會計估計，財產意外保險損失和損失費用準備金，第56頁所述，準備金估計本身就是不確定的。
與2020年同期相比，2021年前三個月的超額和盈餘額度承保費用比率有所下降，主要原因是商務旅行支出水平較低，此外，持續的費用管理努力和保費增長超過了費用的增長。
 
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第47頁

超額和盈餘額度保險按大小計的損失
(以百萬美元為單位，扣除再保險後的淨額)截至3月31日的三個月，
20212020%變化
當前事故年損失超過500萬美元$— $— 尼姆
本事故年損失100萬-500萬美元1 2 (50)
重大虧損往年事故年儲備庫開發(1)(1)0 
發生的重大損失總額— 1 (100)
已發生但未報告的損失22 (3)尼姆
不包括巨災損失的其他損失15 29 (48)
巨災損失1 1 0 
已發生的總損失$38 $28 36 
以賺取保費百分比表示的比率：  PT.變化
當前事故年損失超過500萬美元— %— %0.0 
本事故年損失100萬-500萬美元1.2 2.6 (1.4)
重大虧損往年事故年儲備庫開發(1.7)(1.5)(0.2)
總大損耗率(0.5)1.1 (1.6)
已發生但未報告的損失24.8 (4.4)29.2 
不包括巨災損失的其他損失17.8 37.8 (20.0)
巨災損失1.0 0.9 0.1 
總損失率43.1 %35.4 %7.7 
 
我們繼續監測新的損失，以及準備金增加超過100萬美元的情況，以瞭解初始準備金水平、損失成本通脹和理賠費用等因素的趨勢。我們的分析繼續表明，這些鉅額損失和案件準備金按風險類別、地理區域、保單初始、機構或現場營銷領域進行的意外集中和增加。2021年第一季度，扣除再保險後，超額和盈餘額度佔大額損失總保證率的比例比去年第一季度下降了1.6個百分點。我們相信，這三個月的業績在很大程度上反映了損失模式的正常波動，以及100萬美元以上索賠準備金的正常變異性。

辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第48頁

人壽保險業績
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020%變化
賺取的保費$69 $67 3 
手續費收入1 — 尼姆
總收入70 67 4 
合同持有人產生的利益80 73 10 
貸記給合同持有人的投資利息(26)(26)0 
已發生的承保費用18 18 0 
福利和費用總額72 65 11 
壽險分部利潤(虧損)$(2)$2 尼姆
 
概述
新冠肺炎疫情沒有對我們的人壽保險部門在2021年前三個月賺取的保費、福利或支出產生重大影響。然而，這場大流行確實導致2021年前三個月的死亡索賠略有增加。此外，來自工作場所登記的工作場所保費的增長在最近幾個季度略有放緩，由於登記活動減少，未來可能會繼續放緩。由於豬流感大流行，我們也有可能繼續經歷比預期更高的未來死亡索賠。

人壽保險部門的業績亮點包括：
•收入-與去年同期相比，截至2021年3月31日的三個月的收入有所增長，這得益於我們最大的壽險產品線-定期人壽保險賺取的保費增加。
有效壽險保單淨面額從2020年底的73.475美元增加到2021年3月31日的74.410美元。
截至2021年3月31日的三個月，收到的固定年金存款為1700萬美元，而2020年同期為1100萬美元。固定年金存款對賺取的保費的影響微乎其微，因為收到的存款最初被記錄為負債。利潤是通過利差隨着時間的推移而賺取的。我們不承保可變年金或股票指數年金。
人壽保險費
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020%變化
定期人壽保險$51 $47 9 
萬能人壽保險7 8 (13)
其他人壽保險及年金產品11 12 (8)
淨賺得保費$69 $67 3 
 
•盈利能力-我們的人壽保險部門通常在GAAP的基礎上報告少量利潤或虧損，因為投資收入利差的利潤包括在我們的投資部門業績中。我們將只將貸記給合同持有人的投資收入(包括在人壽保險保單準備金計算中承擔的利息)計入我們的壽險部門業績。2021年前三個月，我們的人壽保險部門虧損200萬美元，而2020年同期的利潤為200萬美元，這主要是由於死亡索賠增加導致的死亡結果不太有利。
人壽保險分部福利和支出主要包括與傳統人壽和利息敏感型產品相關的合同持有人(投保人)福利以及扣除遞延收購和成本後產生的運營費用。2021年前三個月，總福利增加。隨着有效壽險保單面值淨額的持續增長，壽險保單和投資合同儲備也隨之增加。與2020年同期相比，死亡率結果有所上升，並高於我們2021年的預測，部分原因是與大流行有關的死亡索賠。
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第49頁

2021年前三個月的承保費用與去年同期持平。
我們認識到，由於壽險產品的存續期較長，管理下的資產、資本增值和投資收益比率對於評估壽險部門的成功是不可或缺的。在包括投資收入和人壽保險相關投資資產的投資損益的基礎上，這家人壽保險公司公佈截至2021年3月31日的三個月淨收入為1000萬美元，而2020年同期淨虧損1300萬美元。在截至2021年3月31日的三個月裏，人壽保險公司的投資組合的税後淨投資收益不到100萬美元，而截至2020年3月31日的三個月的税後投資淨虧損為2500萬美元。截至2020年3月31日的三個月的税後投資虧損是由於固定期限證券的減值。

投資成果
概述
投資部門為經營業績貢獻投資收入和投資損益。傳統上，投資是我們税前和税後利潤的主要來源。
投資收益
與2020年同期相比，第一季度税前投資收入增長了5%。第一季度利息收入增加600萬美元，因為最近幾個季度淨買入固定期限證券通常抵消了低利率環境的持續影響。較高的股息收入反映了最近幾個季度股息率的上升和股票證券的淨購買，幫助股息收入在截至2021年3月31日的三個月增加了500萬美元。

投資成果
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020%變化
扣除費用後的總投資收益$174 $165 5 
貸記給合同持有人的投資利息(26)(26)0 
投資損益，淨額504 (1,725)尼姆
投資利潤(虧損)，税前$652 $(1,586)尼姆
考慮到當前低利率環境帶來的挑戰和未來潛在通脹帶來的風險，我們繼續對我們的投資組合進行定位。隨着我們一般階梯式投資組合中的債券在短期內到期或被贖回，我們將面臨取代其當前收益率的挑戰。下表顯示了與我們固定期限投資組合的預期本金贖回相關的平均税前收益攤銷成本。預期本金贖回是基於面值金額，包括到期日期、贖回和預融資市政債券，我們預計這些債券將在每個相應的時間段內贖回。
(百萬美元)%成品率本金贖回
2021年3月31日
固定到期日税前收益率概況：
預計將在2021年剩餘時間內成熟4.31 %$589 
預計將在2022年成熟3.93 915 
預計在2023年成熟4.21 970 
2021年剩餘時間至2023年的平均收益率和總預期到期日4.13 $2,474 

辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第50頁

下表顯示了在所示期間收購的固定期限證券的平均税前收益率與攤銷成本之比。2021年前三個月收購的全部固定期限證券的平均收益率低於2020年底固定期限證券組合的平均收益率與攤銷成本之比4.12%。根據下面的投資收益表，我們固定期限投資組合2021年前三個月的平均收益率為4.14%，略高於2020年底固定期限投資組合的收益率。
截至3月31日的三個月，
20212020
新固定期限的平均税前收益率與攤銷成本之比：
購得的應税固定到期日3.74 %4.06 %
獲得的免税固定期限債券2.94 3.72 
獲得的固定到期日平均總額3.71 4.05 

雖然我們的債券投資組合超過了我們的保險準備金負債，但我們相信，我們主要由藍籌股、派息公司組成的多元化普通股投資組合代表着我們長期最好的投資機會之一。我們在2020年年度報告Form 10-K中討論了我們的投資組合戰略，項目1，投資細分，第96頁，項目7，投資展望，第96頁。我們將在本季度報告第3項關於市場風險的定量和定性披露中討論與我們的投資收入以及我們的固定期限和長期股權投資組合相關的風險。

下表提供了有關投資收益的詳細信息。本表的平均收益率以表中顯示的平均投資資產和現金金額為基礎，使用以攤餘成本估值的固定期限證券和以公允價值計價的所有其他證券。
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020%變化
投資收益：   
利息$118 $112 5 
分紅58 53 9 
其他2 3 (33)
減少投資費用4 3 33 
税前投資收益174 165 5 
所得税減少
27 26 4 
總投資收益，税後$147 $139 6 
投資回報：
平均投資資產加上現金和現金等價物$21,776 $19,010 
平均税前收益率3.20 %3.47 %
平均税後收益率2.70 2.92 
實際税率15.5 15.5 
固定到期日收益：
平均攤銷成本$11,395 $11,091 
平均税前收益率4.14 %4.04 %
平均税後收益率3.45 3.37 
實際税率16.7 16.6 
 
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第51頁

總投資損益
投資損益在出售投資時確認，儘管我們繼續持有這些證券或GAAP另有要求，但證券公允價值的某些變化。仍持有的股權證券的公允價值變動計入投資損益和淨收益。固定期限證券的未實現收益或虧損的變化包括在其他全面收益(OCI)中。固定期限投資組合信貸損失準備的會計要求在我們的2020年年度報告中披露，表格10-K，第8項，附註1，重要會計政策摘要，第133頁。
 
下表彙總了税前總投資損益。
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020
投資損益：
股權證券：
出售證券的投資損益，淨額$4 $(4)
仍持有證券的未實現損益，淨額487 (1,649)
小計491 (1,653)
固定期限：
已實現毛利3 2 
減值證券的減記— (77)
小計3 (75)
其他10 3 
淨收益中報告的總投資損益504 (1,725)
未實現投資損益變動情況：
固定期限(196)(324)
總計$308 $(2,049)

在投資組合中的4,188種固定期限證券中，有一種證券的交易價格低於2021年3月31日攤銷成本的70%。我們的資產減值委員會定期監控投資組合，包括對整個投資組合進行季度審查，以確定是否存在潛在的信貸損失，從而導致下表披露的費用。我們相信，如果市場流動性大幅惡化或經濟狀況大幅疲軟，我們可能會經歷投資組合價值的下降，並可能增加信貸損失撥備或減記至公允價值。

下表提供了減值證券減記的更多細節。我們分別在2021年和2020年的前三個月沒有信貸損失撥備。
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020
固定期限：  
能量$— $62 
房地產— 13 
消費品— 1 
科技與電子— 1 
總固定到期日$— $77 

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其他
我們報告母公司和非保險子公司CFC金融投資公司的非投資業務。我們還報告了辛辛那提再保險和辛辛那提環球的承保業績，包括賺取的保費、虧損和虧損費用以及承保費用，見下表。

與2020年同期相比，2021年前三個月我們其他業務的總收入有所增長，這主要是由於辛辛那提再保險公司和辛辛那提全球公司賺取的保費，分別增加了3000萬美元和500萬美元。2021年前三個月，其他業務的總支出增加，主要是由於辛辛那提再保險公司和辛辛那提全球公司的虧損和虧損費用增加。

下表中的其他虧損代表所得税前的虧損。在所示的兩個時期，其他財務虧損主要是由母公司債務的利息支出造成的。
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020%變化
貸款和租賃的利息和費用$1 $1 0 
賺取的保費124 89 39 
其他收入1 1 0 
總收入126 91 38 
利息支出13 13 0 
虧損和虧損費用88 46 91 
承保費用38 29 31 
運營費用4 5 (20)
總費用143 93 54 
*其他損失總額$(17)$(2)尼姆
 
賦税
在截至2021年3月31日的三個月裏，我們有1.48億美元的所得税支出，而2020年同期的所得税優惠為3.5億美元。截至2021年3月31日止三個月的有效税率為19.3%，上年同期為22.2%。我們的有效税率在不同時期之間的變化主要是由於2021年收入中包括的淨投資收益與上年同期收入中包括的大量淨投資虧損以及承保收入的變化。

從歷史上看，我們一直奉行將部分現金流投資於税收優惠的固定期限債券和股票證券的戰略，以最大限度地減少我們的整體納税負擔，最大化税後收益。關於我們固定期限投資組合中市政債券購買的進一步討論，請參閲本季度報告第3項關於市場風險的定量和定性披露中的免税固定到期日。就我們的財產傷亡保險子公司而言，從1986年税改法案按比例分攤後，來自税收優惠的固定到期日投資的大約75%的利息和來自合格股票的大約40%的股息免徵聯邦税。我們的非保險公司擁有大量税收優惠的固定期限投資。對於我們的非保險公司，從合格股票中扣除的股息免除了50%的股息。我們的人壽保險公司不擁有税收優惠的固定期限投資或股票，但須扣除收到的股息。關於我們的有效税率的詳細信息在本季度報告中，項目1，附註9，所得税。

辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
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流動性和資本資源
截至2021年3月31日，股東權益為11.38億美元，而截至2020年12月31日，股東權益為10.789美元。截至2021年3月31日，總債務為8.45億美元，比2020年12月31日增加300萬美元。截至2021年3月31日左右，現金和現金等價物總計為#美元。947600萬美元，而截至2020年12月31日，這一數字為9億美元。

全球大流行沒有對我們2021年前三個月的現金流產生重大影響。除了我們歷史上積極的運營現金流以滿足運營需求外，我們還有能力出售如果需要，我們的高質量、流動性的投資組合的一部分或緩慢的投資活動。我們也有額外的能力在我們的循環短期信貸額度上借款，如下所述。

流動資金來源
 
附屬股息
我們的主要保險子公司宣佈分紅 $1582021年前三個月，母公司的收入為1.25億美元，而2020年同期為1.25億美元。2020年全年，宣佈的子公司股息總額為5.5億美元。俄亥俄州的監管要求限制了我們的保險子公司可以支付的股息。對於2021年全年，我們的保險子公司可以在沒有監管批准的情況下向母公司支付的股息總額約為5.83億美元。
 
投資活動
投資收益是母公司及其保險子公司的流動性來源。我們將繼續專注於投資組合策略，以平衡近期創收和長期賬面價值與增長之間的平衡。
 
母公司債務可以從母公司層面持有的投資收入中獲得資金，也可以通過出售該投資組合中的證券來籌集資金，儘管我們的投資理念尋求長期複合現金流。這些資本來源可以幫助將母公司的子公司股息降至最低，從而保護保險子公司的資本。

有關我們歷史性的投資戰略、投資組合配置和投資質量的討論，請參閲我們的2020年年度報告Form 10-K，Item 1，Investments Segment，第226頁。
 
保險承保
我們的財產傷亡和人壽保險承保業務提供了流動性，因為我們通常會在根據用這些保費購買的保單支付損失之前收到保費。在滿足現金需求後，我們將多餘的現金流用於投資，增加未來的投資收益。
 
從歷史上看，財產傷亡和人壽保險費的現金收入，加上投資收入，足以向母公司支付索賠、運營費用和股息。
 
下表為財產傷亡保險營運現金流彙總表(直接法)：
(百萬美元)截至3月31日的三個月，
20212020%變化
收取的保費$1,523 $1,467 4 
已支付的損失和損失費用(705)(817)14 
已支付的佣金和其他承銷費用(571)(591)3 
承保現金流247 59 319 
收到的投資收益121 119 2 
運營現金流$368 $178 107 
 
與2020年同期相比，2021年前三個月收取的財產傷亡保險保費增加了5600萬美元。為2021年期間支付的虧損和虧損費用D減少112美元百萬美元。佣金和其他承銷費用D-D減少了2000萬美元。
 
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第54頁

我們將在我們2020年年度報告中討論我們未來的索賠支付和承保費用義務，表格10-K，第7項，合同義務，第102頁，以及同樣在第102頁的其他承諾。
 
資本資源
截至2021年3月31日，我們的債務與總資本之比為7.1%，大大低於我們35%的公約門檻，長期債務為7.88億美元， $57 在我們的循環短期信貸額度上借款100萬美元。截至2021年3月31日，可用於未來的資金為2.43億美元現金管理需要作為信貸額度協議一般條款的一部分，另外還有3億美元可作為手風琴功能的一部分。根據我們在2021年3月31日的資本金要求，我們預計今年剩餘時間債務水平不會大幅上升，超過可用信貸額度。因此，我們預計我們的債務與總資本比率的變化將繼續在很大程度上取決於未實現投資收益或虧損對股東權益的貢獻。我們有一份無擔保信用證協議，該協議提供了支持辛辛那提環球在勞合社的債務所需資本的一部分。截至2021年3月31日，這份無擔保信用證協議的金額為9400萬美元，沒有提取任何金額。
 
我們在本季度報告項目1，附註3，公允價值計量中提供了我們三種長期票據的詳細信息。這些票據都不受評級觸發因素的影響。
 
四家獨立評級公司對我們的財產意外保險公司進行了保險公司財務實力評級，三家公司對我們的人壽保險公司進行了評級。在2021年的前三個月，這些公司沒有改變我們的母公司債務評級。我們的高級債務評級在我們2020年年度報告中進行了討論，表格10-K，項目7，流動性和資本資源，長期債務，第101頁。
 
表外安排
我們不使用任何特殊目的融資工具或任何未披露的表外安排(該術語在適用的證券交易委員會規則中定義)，這些安排合理地可能對公司當前或未來的財務狀況、經營業績、流動性、資本支出或資本資源產生重大影響。同樣，該公司沒有持有公允價值合同，如果缺乏市場報價，就必須使用公允價值技術。
 
流動性的使用
我們的母公司和保險子公司有合同義務和其他承諾。此外，我們現金的主要用途之一是提高股東回報。
 
合同義務
我們在我們的2020年年度報告Form 10-K，第7項，合同義務第102頁估計了我們截至2020年12月31日的未來合同義務。自我們2020年的Form 10-K年度報告以來，我們對未來合同義務的估計沒有實質性的變化。

其他承諾
除了我們的合同義務外，我們還有其他財產傷亡業務承諾。
•佣金-2021年前三個月支付的佣金為4.05億美元。佣金支付通常通過書面保費進行跟蹤，但年度利潤分享佣金通常在今年第一季度支付。
•其他承保費用-我們的許多承保費用不是合同義務，但反映了我們業務的持續費用。2021年前三個月支付的非佣金承銷費用為1.66億美元。
在2021年的前三個月，我們的合格養老金計劃沒有繳費。
 
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第55頁

投資活動
在滿足經營要求後，我們將承銷、投資和其他公司活動的現金流持續投資於固定期限證券和股權證券，以幫助實現我們的投資組合目標。我們將在這份季度報告中討論我們的投資策略和某些投資組合屬性，項目3，關於市場風險的定量和定性披露。
 
資本的用途
提高股東回報的現金用途包括向股東分紅。2021年1月，董事會宣佈定期季度現金股息為每股630美分，指示年利率為每股2.52美元。在2021年的前三個月，我們使用了9500萬美元向股東支付現金股息。

財產傷亡保險損失和損失費用準備金
對於商業和個人保險部門的業務，以及超額和盈餘保險部門和其他財產意外傷害保險業務的總準備金，下表詳細説明瞭Case、IBNR(已發生但未報告)和損失費用準備金(扣除救助和代位權準備金後的淨額)中的總準備金。我們的2020年度報告Form 10-K，第7項，財產和意外傷害保險損失和損失費用義務和準備金，第103頁討論了準備金做法。
 
截至2021年3月31日，總儲備比2020年12月31日增加2.03億美元。在此情況下，公司虧損準備金增加了400萬美元，IBNR損失準備金增加了1.8億美元，損失費用準備金增加了1900萬美元。總的毛收入增長主要是由於我們的商業傷亡和房主業務線，以及辛辛那提再保險公司。

辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第56頁

財產傷亡準備金總額
(單位：百萬美元)損失準備金損失費用準備金總儲備總額 
案例保留IBNR儲量佔總數的百分比
2021年3月31日
商業線路保險：     
商業傷亡$965 $781 $692 $2,438 35.4 %
商業地產314 165 66 545 7.9 
商用汽車400 217 122 739 10.7 
工傷賠償415 508 90 1,013 14.7 
其他商業廣告86 16 100 202 3.0 
小計2,180 1,687 1,070 4,937 71.7 
個人線路保險：     
個人汽車203 70 62 335 4.9 
房主176 99 41 316 4.6 
其他個人61 99 5 165 2.4 
小計440 268 108 816 11.9 
超額線和剩餘線186 155 132 473 6.9 
辛辛那提再保險公司85 330 4 419 6.1 
辛辛那提環球137 95 3 235 3.4 
總計$3,028 $2,535 $1,317 $6,880 100.0 %
2020年12月31日     
商業線路保險：     
商業傷亡$955 $764 $653 $2,372 35.5 %
商業地產338 127 69 534 8.0 
商用汽車391 209 141 741 11.1 
工傷賠償402 534 89 1,025 15.4 
其他商業廣告92 13 104 209 3.1 
小計2,178 1,647 1,056 4,881 73.1 
個人線路保險：     
個人汽車205 56 68 329 4.9 
房主166 47 41 254 3.8 
其他個人61 90 5 156 2.3 
小計432 193 114 739 11.0 
超額線和剩餘線190 133 123 446 6.7 
辛辛那提再保險公司77 287 2 366 5.5 
辛辛那提環球147 95 3 245 3.7 
總計$3,024 $2,355 $1,298 $6,677 100.0 %
 
人壽保險和投資合同準備金
截至2021年3月31日，壽險保單和投資合同儲備總額為29.5億美元，而2020年底為2.915美元，反映出有效壽險保單的持續增長。我們在我們的2020年年度報告Form 10-K，第7項，壽險投保人義務和保險準備金，第109頁討論了我們的壽險準備金實踐。
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第57頁

其他事項
 
重大會計政策
我們的重要會計政策在我們2020年度報告Form 10-K，第8項，附註1，重要會計政策摘要，第133頁中進行了討論，並在本季度報告第1項，附註1，會計政策中進行了更新。
 
在這些討論的同時，管理層在2020年10-K表格年度報告中的討論和分析中審查了用於制定與最重要政策相關的報告金額的估計和假設。管理層與董事會審計委員會討論了這些會計估計的制定和選擇。
 
第三項：加強對市場風險的定量和定性披露
我們對市場風險的最大敞口是通過我們的投資組合。市場風險是指由於通貨膨脹、經濟增長或衰退、利率、世界政治狀況或其他廣泛的不可預測事件等廣泛但不可控的因素導致證券公允價值下降的可能性。它由許多單獨的風險組成，當這些風險結合在一起時，就會產生宏觀經濟影響。
 
我們對潛在風險的看法以及我們對此類風險的敏感性在我們的2020年年度報告Form 10-K，項目7A，關於市場風險的定量和定性披露，第118頁中進行了討論。
 
截至2021年3月31日，我們投資組合的公允價值為216.68億美元，比2020年底增加4.74億美元，其中固定期限投資組合減少3000萬美元，股票投資組合增加5.04億美元。
(單位：百萬美元)2021年3月31日2020年12月31日
成本或成本
攤銷成本		百分比
佔總數的百分比		公允價值百分比
佔總數的百分比		成本或成本
攤銷成本		佔總數的百分比公允價值百分比
佔總數的百分比
應税固定到期日$7,547 49.0 %$8,091 37.3 %$7,363 48.3 %$8,053 38.0 %
免税固定期限3,931 25.5 4,217 19.5 3,949 25.9 4,285 20.2 
普通股3,640 23.6 9,032 41.7 3,640 23.9 8,541 40.3 
不可贖回的優先選擇
*股票市場		298 1.9 328 1.5 287 1.9 315 1.5 
總計$15,416 100.0 %$21,668 100.0 %$15,239 100.0 %$21,194 100.0 %
 
截至2021年3月31日，我們幾乎所有以公允價值計量的綜合投資組合都被歸類為1級或2級。有關我們估值技術的更多討論，請參見項目1，附註3，公允價值計量。
 
除了我們的投資組合，我們的簡明綜合資產負債表中報告的總投資額還包括其他投資資產。其他投資資產包括勞合社存款1.61億美元，私募股權投資1.35億美元，3200萬美元截至2021年3月31日，美國通過直接財產所有權和開發項目獲得了2200萬美元的壽險保單貸款和2200萬美元的房地產。
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第58頁

固定期限證券投資
通過保持一個多樣化的固定期限投資組合，我們試圖降低總體風險。我們定期向債券市場投入新的資金，目標是我們認為是最優的風險調整後税後收益率。在此背景下，風險包括利率、催繳、再投資利率、信用和流動性風險。我們不會齊心協力，根據預期的利率變動，在投資組合的基礎上改變久期。通過定期投資債券市場，我們建立了一個廣泛的、多元化的投資組合，我們相信這些投資組合可以減輕不利經濟因素的影響。

在2021年的前三個月，我們的固定期限投資組合的公允價值略有下降，反映了未實現淨收益的下降，這主要是由於美國國債收益率的增加，這在很大程度上被淨買入所抵消。截至2021年3月31日，我們平均評級為A3/A的固定期限投資組合的估值為其攤銷成本的107.2，而2020年12月31日的估值為109.1。
 
截至2021年3月31日，我們的投資級和非投資級固定期限證券分別佔投資組合的80.6%和4.6%。其餘14.8%為固定期限證券，未獲穆迪或標普全球評級評級。

固定期限投資組合的屬性包括：
2021年3月31日2020年12月31日
加權平均攤銷收益率4.10 %4.12 %
加權平均到期日7.5年數7.5年數
有效期4.6年數4.5年數
 
我們在2020年年度報告Form 10-K，第8項，附註2，Investments，第140頁上討論了我們固定期限投資組合的到期日，並在本季度報告第2項，Investments Results中討論了我們的固定期限投資組合的到期日。
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
第59頁

應税固定到期日
我們的應税固定期限投資組合，截至2021年3月31日的公允價值為80.91億美元，包括：
(百萬美元)2021年3月31日2020年12月31日
投資級企業$6,370 $6,416 
州、市和政治分區743 712 
非投資級公司550 479 
商業抵押貸款支持285 285 
美國政府113 120 
外國政府24 29 
政府投資企業6 12 
總計$8,091 $8,053 
 
我們的策略是購買固定期限的投資，通常是持有到到期，但我們在確定個別證券的持有期時，會監控信用狀況和公允價值變動。除包括政府發起企業的美國機構發行外，截至2021年3月31日，沒有任何個人發行人的證券佔應税固定期限投資組合的0.9%以上。截至2021年3月31日，我們的投資級公司債券平均評級為Baa2，穆迪平均評級為Baa2，標準普爾全球評級為BBB，佔應税固定期限投資組合公允價值的78.7%，而2020年底為79.7%。
 
在我們的投資級公司債券投資組合中最為集中，基於公允價值
2021年3月31日是金融業。它佔我們投資級公司債券投資組合的46.1%，而2020年底為46.2%。沒有其他部門超過我們投資級公司債券投資組合的10%。

截至2021年3月31日，我們的應税固定期限投資組合包括2.85億美元的商業抵押貸款支持證券，平均評級為Aa1/AA。
免税固定期限
截至2021年3月31日，我們擁有42.17億美元的免税固定期限證券，穆迪和標普全球評級的平均評級為Aa2/AA。我們傳統上購買市政債券，專注於一般義務和基本服務問題，如水、廢物處理或其他問題。該投資組合在大約1700家市政債券發行人中非常多樣化。截至2021年3月31日，沒有一家市政發行人在免税固定期限投資組合中的佔比超過0.6%。

利率敏感度分析
由於我們擁有強勁的盈餘、長期的投資視野以及持有大多數固定期限投資至到期的能力，我們相信，如果利率上升，該公司有足夠的定位。儘管我們現有持股的公允價值可能會受到影響，但更高的利率環境將提供將現金流投資於更高收益證券的機會，同時降低目前可贖回證券過早贖回的可能性。雖然更高的利率預計將繼續增加固定期限債券的數量，其交易價格低於攤銷成本的100%，但我們認為，僅因利率變化而降低固定期限證券價值並不意味着信貸質量下降。我們將繼續管理投資組合，着眼於滿足當前的收入需求和管理利率風險。
 
我們的動態財務規劃模型使用分析工具來評估市場風險。作為該模型的一部分，固定期限投資組合的有效存續期由我們的投資部門持續監測，以評估利率變動的理論影響。
 
辛辛那提金融公司2021年第一季度10-Q
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下表彙總了假設利率變化對固定期限債券組合公允價值的影響：
(單位：百萬美元)利率和基點變化的影響
-200  -100 -100 200
2021年3月31日$13,465 $12,875 $12,308 $11,725 $11,134 
2020年12月31日$13,493 $12,900 $12,338 $11,774 $11,195 
 
截至2021年3月31日，固定期限投資組合的有效存續期為4.6年，高於2020年底的4.5年。上表是一份理論演示文稿，顯示固定期限投資組合的公允價值如果瞬間平行移動100%個基點，可能會產生約4.7%的變化。一般來説，債券評級越高，其公允價值的變動與一般利率水平的變化(不包括贖回特徵)之間的關聯就越直接。中低評級公司債券的公允價值還受到信貸利差擴大或收縮的影響。
 
在我們的動態財務規劃模型中，選定的100至200個基點的利率變化代表了我們對利率轉變的看法，這種轉變很有可能在一年內發生。建模的利率不應被視為對未來事件的預測，因為未來利率的波動性可能會大得多。分析的目的並不是對利率變化對我們的業績或財務狀況的影響提供準確的預測，也沒有考慮到我們可能採取的任何行動，以減少對此類風險的敞口。

股權投資
截至2021年3月31日，我們的股權投資公允價值總計93.6億美元，其中包括90.32億美元的普通股證券，這些證券通常具有支付和增加股息的強烈跡象。我們評估的其他標準包括銷售額和收益的增加，成熟的管理和良好的前景。我們相信我們的股權投資風格是合適的長期策略。雖然我們的長期財務狀況會受到我們投資的市場估值長期變化的影響，但我們相信我們強大的盈餘狀況和現金流為我們提供了應對估值短期波動的緩衝。我們所持普通股的發行人持續支付現金股息可以為其估值提供下限。

下表總結了假設的市場價格變化對我們股票投資組合公允價值的影響。
(百萬美元)市場價格變動的影響(以百分比為單位)
 -30%-20%-10%—10%20%30%
2021年3月31日$6,552 $7,488 $8,424 $9,360 $10,296 $11,232 $12,168 
2020年12月31日$6,199 $7,085 $7,970 $8,856 $9,742 $10,627 $11,513 
截至2021年3月31日，蘋果公司(Nasdaq：AAPL)是我們最大的單一普通股持有量，公允價值5.93億美元，佔我們公開交易的普通股投資組合的6.6%，佔總投資組合的2.7%。九個不同行業的41個股票的公允價值都超過1億美元。
 
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普通股組合行業行業分佈
 普通股投資組合的百分比為1%
 2021年3月31日2020年12月31日
辛辛那提
《金融時報》(The Financial)		標準普爾500指數成份股公司
加權		辛辛那提
金融		標準普爾500指數成份股公司
加權
行業：    
資訊科技27.0 %26.7 %28.3 %27.6 %
金融15.1 11.3 14.2 10.4 
醫療保健13.0 13.0 13.3 13.5 
工業股12.9 8.9 12.3 8.4 
消費者可自由支配8.7 12.4 8.9 12.7 
消費品6.8 6.1 6.7 6.5 
材料5.1 2.7 5.1 2.6 
能量4.4 2.8 3.8 2.3 
公用事業2.6 2.7 2.6 2.8 
房地產2.3 2.5 2.7 2.4 
電信服務2.1 10.9 2.1 10.8 
總計100.0 %100.0 %100.0 %100.0 %
 

未實現的投資損益
截至2021年3月31日，固定期限投資組合的未實現投資收益總計8.49億美元，未實現投資虧損總計1900萬美元。
 
截至2021年3月31日，我們固定期限投資組合中8.3億美元的未實現淨收益頭寸在2021年前三個月減少，主要原因是美國國債收益率上升，但很大程度上被淨買入所抵消。隨着個別證券到期，我們目前持有的固定期限債券的淨收益頭寸自然會隨着時間的推移而下降。此外，利率的變化可能會導致固定期限證券的公允價值和淨收益頭寸迅速發生重大變化，這一點在關於市場風險的量化報告和定性披露中進行了討論。

出於聯邦所得税的目的，增值投資的收益通常在證券出售之前不需要繳税。我們認為，與通常用作税基的證券成本相比，股本證券的增值價值是一種有用的衡量標準，有助於評估公允價值如何隨着時間的推移而變化。在此基礎上，截至2021年3月31日的未實現投資淨收益包括我們股票投資組合中54.22億美元的淨收益頭寸。經濟增長或衰退等事件或因素可能會影響我們股權證券的公允價值和未實現投資收益。我們普通股投資組合中最大的五個持有量是蘋果、微軟(Nasdaq：MSFT)、摩根大通(NYSE：JPM)、貝萊德(NYSE：BLK)和埃森哲公司(NYSE：ACN)，它們的公允價值合計為21.33億美元。

未實現的投資損失
我們預計，在攤銷成本以下交易的固定期限證券的數量將隨着利率的上升或下降以及信貸利差的擴大或收縮而波動，原因是當前的經濟狀況。此外，一些證券的攤銷成本是通過前期確認的減記進行修訂的。截至2021年3月31日，我們擁有的4188美元固定期限證券中，有296%的公允價值低於攤銷成本，而截至2020年底，我們擁有的4128美元證券中有128美元的公允價值低於攤銷成本。截至2021年3月31日，公允價值低於攤銷成本的296只股票，佔我們固定期限投資組合公允價值的5.1%，以及1900萬美元的未實現虧損。
•截至2021年3月31日，296家公司中有287家公司的公允價值在攤銷成本的90%至100%之間。這些資產主要由目前估值很大程度上受利率因素影響的證券組成，這287種證券的公允價值為6.13億美元，它們佔未實現虧損1,600萬美元。
•截至2021年3月31日，296只固定期限債券中有8只的公允價值在攤銷成本的70%至90%之間。我們相信，這八種固定期限證券將繼續支付利息，並最終支付本金
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成熟。這八種證券的發行人擁有強大的現金流來償還債務，並履行其支付本金的合同義務。這些證券的公允價值為1500萬美元，它們佔了300萬美元的未實現虧損。
•截至2021年3月31日，有一種固定期限證券的公允價值低於攤銷成本的70%。該證券的公允價值和未實現損失均不到100萬美元。

下表按投資類別和證券持續未實現虧損頭寸的整體期限審查了公允價值和未實現虧損。
(百萬美元)少於12個月12個月或更長時間總計
2021年3月31日公允價值未實現
損失慘重		公允價值未實現
損失慘重		公平
價值		未實現
損失慘重
固定期限證券：      
公司$316 $8 $67 $3 $383 $11 
州、市和政治分區206 6 14 1 220 7 
商業抵押貸款支持4 — 14 1 18 1 
美國政府2 — — — 2 — 
外國政府1 — — — 1 — 
政府投資企業4 — — — 4 — 
總計$533 $14 $95 $5 $628 $19 
2020年12月31日      
固定期限證券：     
公司$330 $5 $46 $2 $376 $7 
州、市和政治分區31 2 2 — 33 2 
商業抵押貸款支持23 1 6 — 29 1 
美國政府12 — — — 12 — 
外國政府10 — — — 10 — 
總計$406 $8 $54 $2 $460 $10 
 
2021年3月31日，應用我們的投資資產減值政策，我們確定上表中未實現虧損頭寸的證券的總計1900萬美元不是信用損失的結果。

在2021年的前三個月，沒有證券通過減值費用減記到公允價值。在2020年前三個月，我們減記了12種證券，並記錄了7700萬美元的減值費用。
 
在2020年全年，我們減記了14種證券，並記錄了7800萬美元的減值費用。

截至2020年12月31日左右，128只固定期限證券處於未實現虧損狀態，未實現虧損總額為1000萬美元。其中，沒有一種固定期限證券的公允價值低於攤銷成本的70%。

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下表按下滑嚴重程度彙總了投資組合：
(單位：百萬美元)數
一系列問題		攤銷
成本		公允價值未實現總額
得(損)		總投資收益
2021年3月31日
應税固定到期日：
公允價值低於攤銷成本的70%— $— $— $— $— 
公允價值為攤銷成本的70%至100%以下217 559 543 (16)4 
公允價值為攤銷成本的100%以上1,695 6,988 7,548 560 80 
當年賣出證券的投資收益— — — — 2 
總計1,912 7,547 8,091 544 86 
免税固定期限：     
公允價值低於攤銷成本的70%1 — — — — 
公允價值為攤銷成本的70%至100%以下78 88 85 (3)1 
公允價值為攤銷成本的100%以上2,197 3,843 4,132 289 31 
當年賣出證券的投資收益— — — — — 
總計2,276 3,931 4,217 286 32 
固定到期日摘要：     
公允價值低於攤銷成本的70%1 — — — — 
公允價值為攤銷成本的70%至100%以下295 647 628 (19)5 
公允價值為攤銷成本的100%以上3,892 10,831 11,680 849 111 
當年賣出證券的投資收益— — — — 2 
總計4,188 $11,478 $12,308 $830 $118 
2020年12月31日     
固定到期日摘要：     
公允價值低於攤銷成本的70%— $— $— $— $— 
公允價值為攤銷成本的70%至100%以下128 470 460 (10)18 
公允價值為攤銷成本的100%以上4,000 10,842 11,878 1,036 414 
當年賣出證券的投資收益— — — — 23 
總計4,128 $11,312 $12,338 $1,026 $455 
 
見我們2020年年度報告Form 10-K，項目7，關鍵會計估計，資產減值，第61頁。

項目4.行政管理、行政管理、行政控制和程序
信息披露控制和程序的評估-公司維持信息披露控制和程序(該術語在1934年修訂的《證券交易法》(Exchange Act)下的規則13a-15(E)和15d-15(E)中定義)。
 
任何管制和程序，無論其設計和運作如何完善，都只能提供合理的保證，以達致預期的管制目標。公司管理層在公司首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至2021年3月31日公司披露控制程序和程序的設計和運行效果。基於這一評估，公司首席執行官和首席財務官得出結論，公司披露控制和程序的設計和操作提供了合理的保證，即披露控制和程序是有效的，以確保：
•根據《交易法》要求在公司報告中披露的信息在證券交易委員會的規則和表格規定的時間內進行記錄、處理、彙總和報告，以及
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•這些信息被積累並酌情傳達給公司管理層，包括首席執行官和首席財務官，以便及時決定所需的信息披露。
財務報告內部控制的變化-在截至2021年3月31日的三個月裏，我們對財務報告的內部控制沒有變化，這些變化對我們的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對我們的財務報告內部控制產生重大影響。我們對財務報告的內部控制沒有受到重大影響，而由於新冠肺炎疫情，我們的大多數員工都在遠程工作。我們正在持續監測和評估對我們財務報告內部控制的設計和運作有效性的任何潛在影響，這些影響是由大流行引起的或與之相關的。
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第II部分-其他信息
項目1.提起法律訴訟
該公司或我們的任何子公司都不參與任何據信是實質性的訴訟，而不是與我們的業務性質相關的普通的、例行公事的訴訟。
第1A項：不同的風險因素
自我們於2021年2月25日提交的2020年年度報告Form 10-K中描述以來，我們的風險因素沒有發生實質性變化。
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第二項：禁止未登記的股權證券銷售和收益使用
在2021年的前三個月，我們沒有出售任何沒有根據證券法註冊的股票。我們的回購計劃沒有到期日。2018年1月26日，又授權了1500萬股，擴大了我們目前的回購計劃。截至2021年3月31日，根據我們的計劃，我們有12,043,152股可供購買。
期間總人數
*股份
購買的電子郵件		平均值
我們付出了巨大的代價
每股收益美元		作為中國的一部分，中國購買的股票總數為股。
公開宣佈
計劃或實施計劃		最大數量為
股票表示，這可能還沒有結束
根據協議購買的產品
計劃或實施計劃
2021年1月1日-31日— — — 12,326,785 
2021年2月1日至28日— 12,326,785 
2021年3月1日至31日283,633 $100.48 283,633 12,043,152 
總計283,633 100.48 283,633  
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項目6.所有展品
證物編號：展品説明
3.1
修訂和重新修訂的辛辛那提金融公司的公司章程(通過參考公司截至2017年9月30日的季度10-Q表格季度報告合併，附件3.1)
3.2
修訂和重新修訂的《辛辛那提金融公司條例守則》，截至2018年5月5日(引用該公司截至2018年6月30日的季度10-Q表季度報告，附件3.2)
31A
根據2002年薩班斯·奧克斯利法案第302條進行的認證--首席執行官
31B
根據2002年薩班斯·奧克斯利法案第302條進行的認證-首席財務官
32
根據2002年薩班斯·奧克斯利法案第906條進行的認證
101.INS
實例文檔不會出現在交互式數據文件中，因為它的XBRL標籤嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCHXBRL分類擴展架構文檔
101.CALXBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEFXBRL分類擴展定義Linkbase文檔
101.LABXBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PREXBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
104封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)
 
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簽名
根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽名人代表其簽署。
辛辛那提金融公司
日期：2021年4月28日
/S/邁克爾·J·休厄爾
邁克爾·J·休厄爾(Michael J.Sewell)，註冊會計師
首席財務官、高級副總裁兼財務主管
(首席會計官)
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