美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格20-F

☐	根據1934年“證券交易法”第12(B)或(G)條作出的註冊聲明

或

根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節提交的年度報告

截至2020年12月31日的財年

或

☐	根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

或

☐	根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節規定的空殼公司報告

委託檔案第001-32328號

鮑康如(Mechel Pao)

( 註冊人在其章程中指定的確切名稱)

俄羅斯聯邦

(成立為法團或組織的司法管轄權)

俄羅斯聯邦莫斯科克拉斯諾阿爾梅斯卡亞街1號，郵編：125167

(主要行政辦公室地址)

阿列克謝·盧卡索夫，電話： +7-495-221-8888,電子郵件：alexey.lukashov@mechel.com

(公司聯繫人姓名、電話、電子郵件和/或傳真號碼和地址)

根據該法第12(B)條登記或將登記的證券：

每節課的標題		交易代碼		註冊了 的每個交易所的名稱
普通股美國存托股份，每股 代表兩股普通股的ADS		MTL		紐約證券交易所
普通股，面值 每股10俄羅斯盧布				紐約證券交易所(1)
優先美國存托股份，每股優先ADS 相當於A優先股的一半		MTL PR		紐約證券交易所
優先股，面值 每股10俄羅斯盧布				紐約證券交易所(2)

根據該法第12(G)條登記或將登記的證券：

無

(班級名稱)

根據該法第15(D)條負有報告義務的證券：

無

(班級名稱)

註明截至年度報告涵蓋的期間結束時發行人的每一類資本或普通股的流通股數量 。

416,270,745股普通股，其中52,116,174股為普通股美國存託憑證

138,756,915股優先股(包括Mechel Pao的全資子公司Skyblock Limited持有的54,793,636股)，其中10,626,874股為優先美國存託憑證

勾選標記表示註冊人是否為證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人。是，☐否

如果此報告是年度報告或過渡報告，請勾選標記以確定註冊人是否不需要根據1934年證券交易法的第13或15(D)節提交報告。是，☐否

注：勾選上述框不會解除根據1934年《證券交易法》(br}Securities Exchange Act)第13或15(D)節要求提交報告的任何註冊人在這些條款下的義務。

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內) 提交了1934年證券交易法第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內 一直符合此類提交要求。是，否，☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或要求註冊人提交併發佈此類文件的較短時間內)以電子方式提交併發佈在其公司網站(如果有)，以及根據S-T法規(本章232.405節)第405條要求提交和發佈的每個交互數據 文件。是，否，☐

用複選標記表示註冊者是大型加速文件服務器、加速文件服務器、 非加速文件服務器或新興成長型公司。請參閲交易法規則12b-2中的大型加速文件服務器、加速文件服務器、新興成長型公司的定義。

大型加速文件服務器☐		加速文件管理器		非加速文件服務器☐		新興成長型公司☐

如果一家新興成長型公司按照美國公認會計原則編制其財務報表，請用 複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

†	新的或修訂的財務會計準則一詞是指財務 會計準則委員會在2012年4月5日之後發佈的對其會計準則編纂的任何更新。

用複選標記 表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(美國聯邦法典第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制有效性的評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所 進行的。

用複選標記表示註冊人在編制本文件中包含的財務報表時使用了哪種會計基礎：

美國公認會計準則☐		國際會計準則理事會發布的國際財務報告準則			其他	☐

如果在回答上一個問題時勾選了其他項目，請用複選標記指出註冊人選擇遵循的財務報表 項目。

項目17☐項目18☐

如果這是年度報告，請用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法規則12b-2所定義)。是，☐否

(只適用於過去五年涉及破產程序的發行人)

勾選標記表示註冊人在根據法院確認的計劃分配證券後，是否已提交1934年《證券交易法》第12、13或15(D)節要求提交的所有文件和報告。是☐否☐

(1)	上市，不用於交易或報價目的，僅用於根據美國證券交易委員會的要求註冊普通美國存託憑證 。

(2)	上市，不用於交易或報價目的，僅限於根據美國證券交易委員會的要求註冊優先美國存託憑證 。

目錄

有關前瞻性陳述的注意事項				6
第一項。		董事、高級管理人員和顧問的身份		7
第二項。		優惠統計數據和預期時間表		7
第三項。		關鍵信息		7
項目4.		關於公司的信息		60
第4A項。		未解決的員工意見		125
第五項。		經營與財務回顧與展望		126
第6項		董事、高級管理人員和員工		173
第7項。		大股東和關聯方交易		182
第8項。		財務信息		184
第9項		報價和掛牌		188
第10項。		附加信息		188
第11項。		關於市場風險的定量和定性披露		223
第12項。		除股權證券外的其他證券説明		224
第13項。		違約、拖欠股息和拖欠股息		227
第14項。		對擔保持有人權利和收益使用的實質性修改		228
第15項。		管制和程序		228
項目16A。		審計委員會財務專家		230
項目16B。		道德守則		230
項目16C。		首席會計師費用及服務		231
項目16D。		對審計委員會的上市標準的豁免		231
項目16E。		發行人及關聯購買人購買股權證券		232
項目16F。		更改註冊人的認證會計師		232
項目16G。		公司治理		233
第17項。		財務報表		234
第18項。		財務報表		234
第19項。		陳列品		235
簽名				237

除非上下文另有要求，否則提及梅切爾保險公司是指梅切爾保險公司，提及梅切爾集團、集團、我們集團、我們、我們或我們的子公司是指梅切爾保險公司及其子公司。

我們的業務包括三個部分：採礦、鋼鐵和電力。除非另有説明，本文件中提及的部門收入是指不包括部門間銷售額的 部門收入。除非另有説明，否則本文檔中提到的我們的銷售額或總銷售額是指第三方銷售額，不包括集團內銷售額。

為了計算某些市場份額數據，我們將當前屬於我們集團的業務包括在內，這些業務可能在提供此類市場份額數據期間 不是我們集團的一部分。

我們合併 財務報表的報告貨幣是俄羅斯盧布。採用俄羅斯盧布作為國際財務報告準則下綜合財務報表的報告貨幣的原因是為了讓我們的財務和經營業績更透明，因為它 更能反映我們的收入和營業收入的概況，這些收入和營業收入主要是以俄羅斯盧布產生的。

1

提到俄羅斯盧布、盧布或盧布是指俄羅斯聯邦的 貨幣，提到美元、盧布或美元是指美國的貨幣，提到歐元、盧布或歐元是指參與經濟和貨幣聯盟的歐盟成員國的貨幣 ，是指俄羅斯盧布、盧布或盧布是指俄羅斯聯邦的貨幣 ，提到的是美元、美元或美元是指美國的貨幣，而提到的是歐元、歐元或歐元是指參與經濟和貨幣聯盟的歐盟成員國的貨幣 。

此處使用的術語噸 指的是公噸。公噸等於1000公斤或2204.62磅。

本文檔中顯示的某些金額 經過四捨五入調整；因此，某些表格或正文中顯示為合計的數字可能不是前面數字的算術聚合。

？獨聯體是指獨立國家聯合體。

？CBR？指的是俄羅斯聯邦中央銀行。

下表按業務活動列出了我們主要子公司的正式名稱和位置及其在本 文檔中使用的名稱：

本文檔中使用的名稱		正式名稱		位置
採礦
梅切爾礦業		梅切爾礦業公司(Mechel Mining AO)		俄羅斯、莫斯科
南方庫茲巴斯煤炭公司		南方庫茲巴斯煤炭公司PJSC		俄羅斯、克梅羅沃地區
雅庫圖戈爾人		雅庫圖戈爾股份制公司		俄羅斯，薩哈共和國
科爾舒諾夫礦廠		科爾舒諾夫礦場		俄羅斯伊爾庫茨克地區
莫斯科焦炭和天然氣廠		莫斯科焦炭和天然氣廠JSC		俄羅斯、莫斯科地區
梅切爾可樂		梅切爾焦炭OOO		俄羅斯車裏雅賓斯克地區
波塞特港		波塞特港JSC		俄羅斯，Primorsky Krai
特米留克港		梅切爾特米呂克港OOO		俄羅斯克拉斯諾達爾-克拉伊市
鋼
車裏雅賓斯克冶金廠		車裏雅賓斯克冶金廠寶鋼		俄羅斯車裏雅賓斯克地區
伊日斯塔爾		“日報”(Izhstal Pao)		俄羅斯，烏德穆爾蒂亞共和國
烏拉爾郵票廠		烏拉爾郵票廠寶		俄羅斯車裏雅賓斯克地區
別洛雷茨克冶金廠		別洛雷茨克冶金廠AO		俄羅斯，巴什科爾託斯坦共和國
Vya tsilya金屬製品廠		Vya tsilya金屬製品廠AO		俄羅斯，卡雷利亞共和國
梅切爾·涅穆納斯		Mechel Nemunas UAB		立陶宛，考納斯
布拉茨克鐵合金廠		布拉茨克鐵合金廠OOO		俄羅斯伊爾庫茨克地區
坎巴卡港		坎巴卡港AO		俄羅斯，烏德穆爾蒂亞共和國
電源
南部庫茲巴斯發電廠		庫茲巴斯發電廠南部		俄羅斯、克梅羅沃地區
庫茲巴斯電力銷售公司		庫茲巴斯電力銷售公司		俄羅斯、克梅羅沃地區
梅切爾·埃內戈		Mechel Energo OOO		俄羅斯車裏雅賓斯克地區
營銷與分銷
梅切爾碳		梅切爾碳素股份公司		瑞士，巴爾
梅切爾服務全球		Mechel Service Global B.V.		荷蘭、海牙
梅切爾服務		梅切爾服務面向對象		俄羅斯、莫斯科
其他
梅切爾特斯		MECHELTRANS OOO		俄羅斯、莫斯科

2

風險因素摘要

投資我們的證券會受到多種風險的影響，包括與新冠肺炎有關的風險， 我們的財務狀況，我們的業務和行業，我們的股票和美國存託憑證以及交易市場的風險，以及與俄羅斯聯邦有關的風險。下面的列表總結了部分(但不是全部)這些風險。有關這些風險和其他風險的更全面描述，請閲讀標題為風險因素的 一節中的信息。

新冠肺炎

•

新冠肺炎疫情的進一步發展可能會導致對我們產品的需求下降，對我們的收入產生負面影響，並影響我們的運營業績。

•

新冠肺炎檢疫措施，包括任何進口限制，可能會 影響我們使用物流基礎設施並將產品交付給客户的能力。

•

新冠肺炎爆發可能導致集團無法從供應商那裏獲得我們需要的貨物和服務 日常工作運營部。

•

如果我們的任何員工在返回辦公室或生產工廠後被檢測出 新冠肺炎呈陽性，我們的運營可能會中斷，這反過來可能會對我們繼續運營的能力產生不利影響。

•

我們對財務報告的內部控制可能會受到 新冠肺炎爆發的影響，這可能會導致我們無法防止或檢測錯誤陳述。

•

隨着新冠肺炎的進一步發展，由於現有基礎設施的短缺、遠程工作和容量有限，IT基礎設施和資源無法 提供給我們。

與我們的財務狀況有關的風險

•

我們有大量債務，在不進行再融資或重組的情況下，我們沒有能力償還這些債務， 人們對我們作為一家持續經營的企業繼續經營的能力有很大的懷疑。

•

我們已經並可能繼續經歷流動性短缺和營運資本赤字。

•

我們的債權人已經加速，而且未來可能會加速根據我們的貸款協議到期的金額，這可能會 導致我們的資產(包括我們子公司的固定資產和股份)的損失，對我們開展業務的能力產生不利影響，並導致我們的股票和美國存託憑證的價值大幅下降。

•

我們可能無法遵守重組債務的條款，也可能無法在未來重組我們所有的 債務。

•

我們有大量的未償債務，有限制性的金融契約，我們子公司的大部分股份和 資產都被質押。

•

我們可能會進入破產程序，這可能會導致我們股票和美國存託憑證的持有者無法收回部分或全部投資。

•

若吾等未能履行本集團租賃協議項下的付款義務，出租人可能要求退還租賃資產 ，這可能會對吾等的業務、財務狀況、經營業績及前景造成重大不利影響。

與我們的工商業有關的風險

•

我們經營的是週期性行業，任何本地或全球經濟低迷，無論是否主要影響 採礦和/或鋼鐵行業，都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生不利影響。

3

•

鋼鐵和採礦行業競爭激烈，我們可能無法成功競爭。

•

我們的業務是資本密集型的，如果我們無法為資本投資計劃融資，這可能會對我們的業務和我們遵守適用法規的能力產生重大不利影響。

•

我們擴大煤炭銷售的戰略的成功實施取決於我們增加出口銷售的能力 以及交通基礎設施的進一步發展。

•

我們儲量估計的變化或未能實施礦山開發計劃可能導致收入低於 預期、成本高於預期或運營利潤率下降。

•

如果我們無法獲得或延長必要的底土許可證和許可證，或者 不遵守我們的底土許可證和許可證的條款，我們的業務可能會受到不利影響。

•

能源、原材料、運輸和勞動力成本的增加可能會對我們的運營利潤率產生不利影響。

•

我們面臨與自然資源的勘探、開發和 生產以及鍊鋼過程相關的採礦和鍊鋼操作風險，其中任何一項都可能導致產量不足或人員或財產損失。

•

更嚴格的環境法律法規或更嚴格的執法或發現我們違反了環境法律法規，可能會導致更高的合規成本和鉅額罰款和處罰，或者需要大量的資本投資，甚至導致我們的運營暫停。

•

不遵守現有法律法規可能會導致大量額外的合規成本或 各種制裁，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。

•

我們的股份集中在最大股東手中將限制您影響公司事務的能力 與最大股東的交易可能存在利益衝突，可能導致交易條款不如按公平原則達成的交易。

與我們的股票、美國存託憑證和交易市場相關的風險

•

我們的股票和美國存託憑證的價格可能會波動，可能會意外下跌，這使得投資者 很難以或高於支付的價格轉售我們的股票或美國存託憑證。

•

由於俄羅斯法律的要求，託管人可能被要求採取某些行動，這可能會對股票和美國存託憑證的流動性和價值產生不利的 影響。

•

我們美國存託憑證所代表股份的投票權受美國存託憑證相關保證金 協議條款和俄羅斯法律相關要求的限制。

•

ADS持有者可能無法受益於美俄所得税條約，在俄羅斯，銷售美國存託憑證(ADS)獲得的資本收益可能需要繳納預扣税。

•

美國存託憑證持有人對我們以及我們的董事和高管的追索權可能有限。

與俄羅斯聯邦有關的風險

•

與更發達的市場相比，俄羅斯等新興市場面臨的風險更大，發達或其他新興市場的金融動盪 可能會對我們的業務產生實質性的不利影響，並可能導致我們的股票和美國存託憑證的價值大幅波動。

4

•

制裁以及俄羅斯與其他國家之間的其他政治相關分歧和指控 可能會對我們的業務、流動性和財務狀況以及我們的股票和美國存託憑證的價值產生實質性的不利影響。

•

政治和政府的不穩定可能會對我們的業務、財務狀況、 經營業績和前景以及我們的股票和美國存託憑證的價值產生實質性的不利影響。

•

與俄羅斯法律制度和立法相關的弱點造成了不確定的投資環境。

•

政府的選擇性行動可能會對俄羅斯的投資環境以及我們的業務、財務狀況、運營和前景以及我們股票和美國存託憑證的價值產生實質性的不利影響。

•

由於俄羅斯仍在制定與少數股東保護相關的法律和實踐，我們股票和美國存託憑證的 持有者對我們提起訴訟或追償的能力可能有限。

5

有關前瞻性陳述的警示説明

本文件中討論的事項可能構成前瞻性陳述，如“1995年美國私人證券訴訟改革法”中的安全港條款所定義。我們想提醒您，這些陳述只是預測，實際事件或結果可能大不相同。前瞻性陳述包括與計劃、目標、目標、戰略、未來事件或業績、潛在假設和其他陳述有關的陳述，這些陳述不是歷史事實的陳述。這些詞包括相信、？預期、？預期、 ？意圖、？估計、？預測、？計劃、？項目、？將、？可能、？目標、？未來、？可能、？應該？和類似的表述識別 前瞻性陳述。？前瞻性陳述出現在許多地方，包括但不限於第3項。關鍵信息；第4項；第4項；有關公司的信息；第5項：運營和財務回顧及展望，包括有關以下方面的陳述：

•

戰略、前景和增長前景；

•

有能力維持和產生足夠的現金和其他流動資源，以滿足我們的運營和債務服務需求 ；

•

我們遵守現有和未來融資安排施加的契約和限制的能力，以及我們吸引新融資或再融資以及重組債務的能力；

•

競爭的影響；

•

資本支出；

•

對我們產品的需求；

•

經濟前景和行業趨勢；

•

與關聯方的交易；

•

法規遵從性；

•

我們市場的發展；

•

未來計劃和未來增長潛力；

•

法律程序的結果；

•

監管措施的影響；以及

•

我們競爭對手的實力。

本文檔中的前瞻性陳述基於各種假設，其中許多假設又基於進一步的 假設，包括但不限於管理層對歷史運營趨勢、我們記錄中包含的數據以及第三方提供的其他數據的檢查。雖然我們認為這些假設在做出時是合理的，但 這些假設本身就會受到重大不確定性和意外事件的影響，這些不確定性和意外事件很難或不可能預測，並且超出我們的控制範圍，我們可能無法實現或實現這些預期、信念或預測。有關我們認為可能導致實際結果與前瞻性陳述中討論的結果大相徑庭的重要因素的討論，請參見 n項目3.關鍵信息和風險因素。

除非法律要求，否則我們或我們的任何代理、員工或顧問都不打算或沒有任何義務或義務補充、修改、更新或修改本文檔中包含或通過引用併入的任何前瞻性陳述。

6

第一部分

第一項。董事、高級管理人員和顧問的身份

不適用。

第二項。優惠統計數據和預期時間表

不適用。

第三項。關鍵信息

選定的財務數據

下面列出的截至2020年12月31日、2019年、2018年、2017年和2016年以及截至那時的年度的財務 數據均取自我們的合併財務報表。我們的報告貨幣是俄羅斯盧布，我們根據國際會計準則委員會(IASB)發佈的國際財務報告準則(IFRS)編制我們的合併 財務報表。

2020年4月，我們處置了埃爾加煤礦，該煤礦在我們的合併財務報表中被確認為停產業務 。因此，對截至2019年12月31日、2018年、2017年和2016年的年度財務數據進行了調整，以反映處置情況。詳情見合併財務報表附註25。

下面列出的選定財務數據應結合本年度報告(Form 20-F)中包含的第 5項 5.經營和財務回顧與展望以及我們已審計的合併財務報表及其附註一起閲讀，並對其整體進行限定。

		截至十二月三十一日止的年度，
		2020				2019				2018				2017				2016
		(除非另有説明，否則以數百萬俄羅斯盧布表示)
綜合利潤(虧損)表和其他全面收益數據：
與客户簽訂合同的收入			265,454				287,153				303,795				291,543				269,083
銷售成本			(170,605	)			(183,086	)			(174,058	)			(158,196	)			(143,611	)
毛利			94,849				104,067				129,737				133,347				125,472
銷售、分銷和營業收入及(費用)合計，淨額			(74,924	)			(69,867	)			(78,591	)			(76,367	)			(80,163	)
營業利潤			19,925				34,200				51,146				56,980				42,309
其他收入和(費用)淨額合計			(57,550	)			(15,212	)			(27,596	)			(37,331	)			(26,636	)
(虧損)持續經營的税前利潤			(37,625	)			18,988				23,550				19,649				18,673
所得税費用			(2,528	)			(7,913	)			(2,653	)			(1,844	)			(4,908	)
當期持續經營利潤(虧損)			(40,153	)			11,075				20,897				17,805				13,765
非持續經營期間的税後利潤(虧損)，淨額			41,609				(6,790	)			(7,361	)			(5,235	)			(4,938	)
當期利潤			1,456				4,285				13,536				12,570				8,832
減去：非控股權益應佔利潤			648				1,876				908				1,013				1,706
Mechel Pao股權股東應佔利潤			808				2,409				12,628				11,557				7,126
當期利潤			1,456				4,285				13,536				12,570				8,832
涉外業務翻譯中的交流差異			2,042				(1,771	)			(9	)			313				431

7

		截至十二月三十一日止的年度，
		2020				2019				2018				2017				2016
		(除非另有説明，否則以數百萬俄羅斯盧布表示)
可供出售金融資產的淨(虧損)收益			—				—				—				—				(1	)
重新衡量固定福利計劃			200				(867	)			487				145				(23	)
通過其他綜合收益按公允價值指定的權益工具淨收益(虧損)			53				—				—				—				—
當期綜合收益(虧損)合計(扣除税後)			3,751				1,647				14,014				13,028				9,239
可歸因於非控股權益的綜合收益總額			652				1,857				918				1,016				1,710
Mechel Pao股權股東應佔綜合收益(虧損)合計			3,099				(210	)			13,096				12,012				7,529
(虧損)持續運營的每股收益(每股俄羅斯盧布)，基本收益和 稀釋後收益			(99	)			22				48				40				29
停產業務每股收益(虧損)(每股俄羅斯盧布)			101				(16	)			(18	)			(12	)			(11	)
普通股股東應佔每股收益(每股俄羅斯盧布)，基本收益和稀釋後收益			2				6				30				28				18
宣佈的每股普通股股息(每股俄羅斯盧布)			—				—				—				—				—
宣佈的每股優先股股息(每股俄羅斯盧布)			—				3.48				18.21				16.66				10.28
普通股加權平均數			412,589,910				416,256,510				416,270,745				416,270,745				416,270,745
挖掘分部損益表 數據(1):
與客户簽訂合同的收入			105,283				121,227				125,653				134,846				114,629
銷售成本			(53,842	)			(57,547	)			(53,384	)			(46,722	)			(42,276	)
毛利			51,441				63,680				72,269				88,124				72,353
銷售、分銷和營業收入及(費用)合計，淨額			(37,333	)			(36,905	)			(38,178	)			(40,050	)			(38,669	)
營業利潤			14,108				26,775				34,091				48,074				33,683
鋼材分部損益表(虧損) 數據(1):
與客户簽訂合同的收入			173,510				180,919				193,764				180,382				168,893
銷售成本			(143,480	)			(153,433	)			(149,349	)			(146,369	)			(126,745	)
毛利			30,030				27,486				44,416				34,013				42,148
銷售、分銷和營業收入及(費用)合計，淨額			(23,510	)			(20,399	)			(24,602	)			(24,859	)			(30,617	)
營業利潤			6,520				7,087				19,814				9,154				11,531
電力部門損益表(虧損) 數據(1):
與客户簽訂合同的收入			43,457				44,327				43,245				42,562				40,625
銷售成本			(29,368	)			(31,269	)			(30,807	)			(29,907	)			(29,100	)
毛利			14,089				13,058				12,438				12,655				11,525
銷售、分銷和營業收入及(費用)合計，淨額			(14,397	)			(11,642	)			(15,811	)			(11,457	)			(10,877	)
營業(虧損)利潤			(308	)			1,416				(3,374	)			1,198				648

8

		截至十二月三十一日止的年度，
		2020				2019				2018				2017				2016
		(除非另有説明，否則以數百萬俄羅斯盧布表示)
綜合財務狀況數據報表(期末)：
總資產			193,840				312,505				317,625				319,127				325,465
Mechel Pao股權股東應佔權益			(244,289	)			(245,228	)			(243,041	)			(253,066	)			(260,274	)
非控股權益應佔權益			13,618				11,631				9,846				8,933				7,687
貸款和借款，包括應付利息、罰款和逾期金額罰款 截至2020年12月31日、2019年12月31日、2018年12月31日、2017年12月31日和2016年12月31日，分別為132.27億、111.11億、98.77億、419.92億和385.94億			314,836				381,317				412,294				422,533				434,165
非流動貸款和借款			2,201				7,205				6,538				17,360				11,644
合併現金流量表數據：
經營活動提供的淨現金			37,949				57,658				68,118				63,282				53,207
用於投資活動的淨現金			84,383				(5,921	)			(5,647	)			(7,138	)			(4,969	)
用於融資活動的淨現金			(126,104	)			(48,357	)			(63,286	)			(55,737	)			(45,869	)
非國際財務報告準則計量(2):
合併調整後EBITDA			41,051				53,092				74,554				78,594				65,878
礦業部調整後的EBITDA			26,259				39,669				44,855				59,494				42,448
鋼段調整後的EBITDA			13,154				12,170				27,676				18,300				22,366
電源分段調整後的EBITDA			2,349				1,409				1,413				2,241				1,609

(1)	部門收入和銷售成本包括部門間銷售額。

(2)

調整後的EBITDA代表Mechel Pao股東應佔折舊和攤銷前的利潤(虧損) 和攤銷、匯兑(收益)損失、淨額、財務成本(包括逾期貸款和借款以及租賃付款的罰款和罰款)、財務收入、處置非流動資產的淨收益、商譽和其他非流動資產的減值、淨額、貿易和其他應收款的沖銷、金融資產的預期信貸損失撥備、 撥備(撥備沖銷)出售子公司的淨收益、應佔非控股權益的利潤(虧損) 、所得税支出(利益)、養老金義務的影響、其他罰款和罰款、貿易和其他應付款的重組和寬恕收益、貿易和其他應付款的註銷以及其他一次性項目。所得税、遞延税項及與 綜合集團納税人及若干其他資產及負債有關的罰款及罰款撥備並無分配至分部，因為該等資產及負債是按集團管理的。

9

調整後EBITDA與 Mechel PAO股權股東應佔利潤(虧損)的對賬如下所示期間：

		截至十二月三十一日止的年度，
		2020				2019				2018				2017				2016
		(單位：百萬俄羅斯盧布)
合併調整後EBITDA對賬：
Mechel Pao股權股東應佔利潤			808				2,409				12,628				11,557				7,126
添加：
折舊及攤銷			14,286				13,410				12,216				12,762				12,170
淨匯兑損失(收益)			36,388				(18,288	)			24,187				(3,768	)			(23,912	)
融資成本，包括逾期貸款和借款的罰款和罰金以及租賃付款			25,145				33,863				37,514				42,989				51,650
財政收入			(3,504	)			(590	)			(33,943	)			(633	)			(1,137	)
處置非流動資產的淨結果、商譽和其他非流動資產的減值、貿易和其他應收款的淨額、應收賬款和其他應收款的沖銷、金融資產的預期信貸損失撥備、壞賬撥備 (撥備沖銷)以及按可變現淨值計提的存貨撥備變動			3,748				3,801				9,447				6,496				7,030
(利潤)非持續經營期間的税後虧損，淨額			(41,609	)			6,790				7,361				5,235				4,938
出售子公司的淨收益			23				—				(3	)			(470	)			(194	)
非控股權益應佔利潤			648				1,876				908				1,013				1,706
所得税費用			2,528				7,913				2,653				1,844				4,908
退休金義務的效力			169				188				492				(46	)			(177	)
其他罰款及罰則			3,001				1,874				1,506				2,539				1,477
對貿易和其他應付款項的重組和寬恕以及對已過法定期限的貿易和其他應付款項的核銷所獲得的收益			(122	)			(155	)			(412	)			(925	)			(115	)
其他一次性項目			(458	)			—				—				—				408
合併調整後EBITDA			41,051				53,092				74,554				78,594				65,878
挖掘部門調整後的EBITDA對賬：
Mechel Pao股權股東應佔利潤			38,742				4,253				11,304				16,801				6,931
添加：
折舊及攤銷			7,463				6,775				5,977				6,513				6,368
淨匯兑損失(收益)			7,400				(3,423	)			9,182				(3,911	)			(12,925	)
融資成本，包括逾期貸款和借款的罰款和罰金以及租賃付款			12,408				19,164				24,616				29,925				36,756
財政收入			(2,289	)			(901	)			(24,345	)			(1,810	)			(2,442	)
處置非流動資產的淨結果、商譽和其他非流動資產的減值、貿易和其他應收款的淨額、應收賬款和其他應收款的沖銷、金融資產的預期信貸損失撥備、壞賬撥備 (撥備沖銷)以及按可變現淨值計提的存貨撥備變動			3,514				5,538				4,396				4,119				1,973
本期間非持續經營的税後利潤，淨額			(41,651	)			6,962				7,513				5,304				4,564
出售子公司的淨收益			—				—				(3	)			(470	)			—
可歸因於非控股權益的損失			110				701				183				407				511
所得税(福利)費用			(149	)			20				5,913				2,104				(110	)

10

		截至十二月三十一日止的年度，
		2020				2019				2018				2017				2016
		(單位：百萬俄羅斯盧布)
退休金義務的效力			118				138				459				(71	)			(204	)
其他罰款及罰則			880				513				(62	)			930				637
對貿易和其他應付款項的重組和寬恕以及對已過法定期限的貿易和其他應付款項的核銷所獲得的收益			(29	)			(71	)			(278	)			(347	)			(19	)
其他一次性項目			(258	)			—				—				—				408
礦業部調整後的EBITDA			26,259				39,669				44,855				59,494				42,448
鋼段調整後EBITDA對賬：
Mechel Pao股權股東應佔虧損(利潤)			(34,383	)			5,938				693				(4,533	)			7,619
添加：
折舊及攤銷			6,335				6,153				5,738				5,800				5,435
淨匯兑損失(收益)			28,928				(14,841	)			14,969				144				(10,904	)
融資成本，包括逾期貸款和借款的罰款和罰金以及租賃付款			14,403				14,839				13,825				14,136				17,411
財政收入			(3,306	)			(450	)			(9,874	)			(717	)			(2,234	)
處置非流動資產的淨結果、商譽和其他非流動資產的減值、貿易和其他應收款的淨額、應收賬款和其他應收款的沖銷、金融資產的預期信貸損失撥備、壞賬撥備 (撥備沖銷)以及按可變現淨值計提的存貨撥備變動			97				(1,753	)			1,547				1,888				4,582
(利潤)非持續經營期間的税後虧損，淨額			—				(39	)			(18	)			—				406
出售子公司的淨收益			23				—				—				—				(194	)
非控股權益應佔利潤			217				996				637				417				1,056
所得税費用(福利)			676				503				(531	)			203				(1,485	)
退休金義務的效力			46				47				30				22				26
其他罰款及罰則			291				859				788				1,512				742
對貿易和其他應付款項的重組和寬恕以及對已過法定期限的貿易和其他應付款項的核銷所獲得的收益			(93	)			(82	)			(131	)			(573	)			(95	)
其他一次性項目			(80	)			—				—				—				—
鋼段調整後的EBITDA			13,154				12,170				27,676				18,300				22,366
電源分段調整後的EBITDA對賬：
Mechel Pao股權股東應佔利潤(虧損)			(1,081	)			351				(2,631	)			39				(451	)
添加：
折舊及攤銷			488				482				500				448				367
淨匯兑損失(收益)			59				(24	)			37				(2	)			(83	)
融資成本，包括逾期貸款和借款的罰款和罰金以及租賃付款			447				653				581				880				1,078
財政收入			(23	)			(31	)			(1,231	)			(57	)			(54	)
處置非流動資產的淨結果、商譽和其他非流動資產的減值、貿易和其他應收款的淨額、應收賬款和其他應收款的沖銷、金融資產的預期信貸損失撥備、壞賬撥備 (撥備沖銷)以及按可變現淨值計提的存貨撥備變動			139				14				3,504				486				474

11

		截至十二月三十一日止的年度，
		2020				2019				2018				2017				2016
		(單位：百萬俄羅斯盧布)
(利潤)非持續經營期間的税後虧損，淨額			—				(132	)			(133	)			(69	)			(32	)
出售子公司的淨收益			—				—				—				—				—
可歸因於非控股權益的損失			321				180				87				189				139
所得税(福利)費用			(34	)			333				(83	)			229				73
退休金義務的效力			5				4				4				3				2
其他罰款及罰則			2,148				(419	)			781				98				98
對貿易和其他應付款項的重組和寬恕以及對已過法定期限的貿易和其他應付款項的核銷所獲得的收益			(1	)			(2	)			(3	)			(5	)			(1	)
其他一次性項目			(119	)			—				—				—				—
電源分段調整後的EBITDA			2,349				1,409				1,413				2,241				1,609

調整後的EBITDA是對我們經營業績的衡量，不是國際財務報告準則所要求的，也不是根據國際財務報告準則 列報的。調整後的EBITDA不是根據國際財務報告準則衡量我們經營業績的指標，不應被視為根據國際財務報告準則得出的淨收入、營業收入或任何其他業績指標的替代指標，也不應被視為經營活動現金流的替代方案或我們流動性的指標。特別是，調整後的EBITDA不應被視為我們可用於投資於業務增長的可自由支配現金的衡量標準。我們相信，調整後的EBITDA為投資者提供了有用的信息，因為它是我們業務運營實力和業績的指標，它允許投資者評估和比較我們的定期運營業績，它是 資產壽命長的資本密集型行業的相關衡量標準。

調整後的EBITDA作為一種分析工具有侷限性，不應孤立地考慮 ，也不應將其作為IFRS報告的我們經營業績分析的替代品。其中一些限制如下：

•

調整後的EBITDA沒有反映折舊和攤銷對我們經營業績的影響。我們業務中正在折舊和/或攤銷的 資產(例如，包括我們的礦產儲備)將來將不得不更換，這些折舊和攤銷費用可能與未來更換這些 資產的成本大致相同。通過從調整後的EBITDA中扣除此類費用，調整後的EBITDA不能反映我們未來對此類更換的現金需求。

•

調整後的EBITDA不反映匯兑損益的影響，匯兑損益可能會反覆出現。

•

調整後的EBITDA沒有反映財務收入和財務成本(包括對 逾期貸款和借款以及租賃付款的罰款和罰款)對我們經營業績的影響，這些影響是重大的，如果我們承擔更多債務，這些影響可能會進一步增加。

•

調整後的EBITDA不反映處置 非流動資產的淨結果對我們經營業績的影響，這種影響可能會再次發生。

•

調整後的EBITDA不反映商譽減值和其他 淨非流動資產減值的影響，這些資產可能會重現。

•

調整後的EBITDA不反映貿易和 其他應收賬款沖銷的影響，這些影響可能會再次發生。

•

調整後的EBITDA不反映預期信貸損失撥備對金融資產的影響， 壞賬撥備(撥備沖銷)可能會再次發生。

•

調整後的EBITDA沒有反映可變現淨值存貨撥備變化的影響， 可能會再次出現這種情況。

12

•

調整後的EBITDA不反映停產期間税後損益的影響 。

•

經調整的EBITDA未反映淨業績對出售子公司的影響。

•

調整後的EBITDA不反映可歸因於 非控股權益的損益對我們經營業績的影響。

•

調整後的EBITDA不反映所得税費用和福利對我們經營業績的影響。

•

調整後的EBITDA沒有反映養老金義務影響的影響。

•

調整後的EBITDA不反映其他罰款和處罰的影響。

•

經調整的EBITDA未反映收益對貿易和其他應付款項 的重組和寬恕的影響，以及對法定期限到期的貿易和其他應付款項的註銷。

•

調整後的EBITDA不反映其他一次性項目的影響。

•

我們行業中的其他公司計算調整後EBITDA的方式可能與我們不同，或者可能將其用於不同的目的 ，從而限制了其作為比較指標的有效性。

我們主要依靠國際財務報告準則的經營業績，並僅補充使用調整後的EBITDA，以彌補這些限制。請參閲本文件其他部分包含的綜合財務狀況表、綜合利潤(虧損)表和其他全面收益和綜合現金流量表 。

風險因素

投資我們的股票和美國存託憑證涉及高度風險。在決定購買我們的股票或美國存託憑證之前，您應仔細考慮以下有關這些 風險的信息以及本文檔中包含的信息。我們只描述了我們認為重要的風險。但是，可能還有其他風險，我們目前認為 不是實質性的，或者我們目前沒有意識到這些風險。如果實際發生以下任何風險，我們的業務、財務狀況、經營結果或前景都可能受到重大不利影響。在這種情況下，我們的股票或 美國存託憑證的價值也可能下降，您可能會損失全部或部分投資。

新冠肺炎 影響力

新型冠狀病毒(新冠肺炎)於2020年3月11日被世界衞生組織宣佈為全球大流行。世界各國政府實施的應對措施，包括疫苗的開發和廣泛使用，提高了對2021年全球經濟增長的預期(儘管大流行的新浪潮和病毒的新變種給不確定性留下了很大的空間)。然而，新冠肺炎疫情正在影響我們的整個風險格局，並將繼續產生影響，其影響程度取決於我們無法控制的各種因素。特別是，全球新冠肺炎大流行正在通過旨在緩解病毒進一步傳播的政府措施對我們的運營、供應商、客户、政府和普通公眾產生影響。這些措施包括限制旅行、關閉國家邊界、實施檢疫、引入進口限制、延長工作場所的關閉時間、宵禁或其他社會疏遠措施。

由於新冠肺炎疫情持續時間和影響的不確定性，我們正在不斷評估各種情況下對整個集團的財務影響。我們還對每個業務部門進行了風險評估，考慮了潛在的 戰略、運營和監管相關影響。我們已將新冠肺炎評論納入以下內容，概述了相關不確定性和對集團的潛在影響。應 準確考慮這些因素以及下面突出顯示的主要風險因素。

13

客户需求與供應鏈

我們的供應鏈涉及我們的全球客户和俄羅斯國內客户，可能會受到新冠肺炎疫情的不利影響。特別是，新冠肺炎疫情進一步發展導致的經濟低迷可能會對我們客户的業務產生不利影響，進而可能 影響我們的關鍵產品，如煤炭、鋼鐵和鋼鐵產品的需求。長期的經濟低迷可能會導致收入下降，並對我們的財政狀況和償還債務的能力造成負面影響。

此外，該集團還依賴物流基礎設施，向亞洲、歐洲、獨聯體和其他地區的客户運送煤炭、鋼鐵和鋼鐵產品。新冠肺炎檢疫措施，包括任何進口限制，可能會影響我們使用物流基礎設施並將產品交付給客户的能力。因此，新冠肺炎疫情對物流基礎設施造成的任何中斷都可能對我們的運營結果產生不利影響。

雖然我們努力將風險和影響降至最低，但對我們供應鏈的任何不利影響都可能影響我們 產品供應的可靠性和我們與客户的關係，這反過來可能導致對我們產品的需求降低，對我們的收入產生負面影響，並影響我們的運營結果。

供應的可靠性

與新冠肺炎相關的挑戰可能會對我們的供應商業務和運營產生負面影響。因此，這可能會影響我們供應商的業績。特別是，我們的供應商可能不履行或不能及時履行其與集團簽訂的合同項下的承諾。這可能導致集團無法獲得集團需要的貨物和服務 ITS日常工作操作，例如，材料和設備。無法收到用於我們運營的商品和服務可能會影響集團的 產品產量和我們繼續運營的能力。

人員

由於我們可能需要採取的成本優化和緊縮措施，如果新冠肺炎疫情在未來對我們的業務和流動性造成不利影響，我們可能無法留住員工和吸引合適的人才到公司。我們員工的工作效率可能會因為與家隔離的遠程工作、隔離要求、負面的社會情緒和個人焦慮而受到負面影響。如果任何員工在參觀辦公室或生產工廠時新冠肺炎檢測呈陽性，我們的運營可能會中斷 。所有這些都可能進一步影響我們繼續運營和發展業務的能力。

此外，由於 更嚴格的安全標準，我們遵守新冠肺炎相關安全要求的成本可能會增加。為了確保在辦公室和我們的生產工廠運行的操作有一個安全衞生的工作場所，必須產生更高的成本。這將影響盈利能力，這可能不會相應地反映在產品定價中。

重大控制故障

儘管新冠肺炎疫情尚未對我們的業務流程產生重大影響，但不能保證新冠肺炎疫情的進一步爆發不會影響我們對財務報告的內部控制，從而可能導致我們無法防止或檢測錯誤陳述。這可能導致 財務錯誤陳述、財務損失或基於錯誤信息做出關鍵決策。

IT技術與網絡安全

我們的IT技術基礎設施在我們的運營中起着至關重要的作用。隨着新冠肺炎的進一步發展，由於現有基礎設施的短缺、遠程工作和容量有限，我們幾乎無法使用IT基礎設施和資源。這反過來可能會對運營 效率產生負面影響，從而影響我們的財務業績和運營結果。

14

新冠肺炎疫情導致關鍵員工持續缺勤，可能會對我們抵禦網絡攻擊的能力產生不利影響。我們繼續發展我們的網絡防禦能力，利用主動威脅搜索，並在自動 檢測和預防系統上投入更多資金。如果我們不能成功實施這些增強功能，我們可能就無法保護我們的信息和數據。此外，如果任何中斷或安全漏洞導致員工個人數據或應用程序的丟失或損壞，或機密信息的不當披露，我們可能會因此承擔責任，包括補償這些中斷或安全漏洞造成的損害的費用。

與我們的財務狀況和財務報告相關的風險

我們作為一家持續經營的企業是否有能力繼續存在，這是一個很大的疑問。

儘管我們在2020年成功地與VTB銀行和Gazprobank進行了重組，但我們仍然有大量債務，我們沒有能力 在不進行再融資或重組的情況下償還這些債務，我們做到這一點的能力取決於與債權人的持續談判，我們作為一家持續經營的企業繼續經營的能力存在很大疑問。見我們合併財務報表的附註4，項目18.財務報表。我們還注意到，我們已經拖欠本集團與國際貸款人(ECA-貸款人)未重組的出口信貸安排 協議項下的本金和利息的支付，並且一直並將繼續違反我們貸款協議中包含的一些金融和非金融契約。我們已經並可能繼續經歷流動性短缺和營運資本赤字，我們的債權人 由於我們未能履行我們的付款和其他義務而加速並在未來可能加速根據我們的貸款協議到期的金額，我們可能無法遵守重組債務的條款，或者 無法在未來重組我們所有的債務 我們有大量的未償債務，具有限制性的財務契約，並且我們的補貼中的大多數股票和資產債權人可以要求加快償還，並啟動法律程序強制執行我們的債務。儘管我們最近降低了債務槓桿率，並重組了欠俄羅斯外貿銀行、俄羅斯天然氣工業股份公司和某些其他貸款人的大量債務，但我們沒有資源償還逾期債務，也沒有能力滿足加速償還的要求, 如果債權人提交了此類 加速請求。

我們的計劃，包括實現債務的剩餘未重組部分的重組，以及使償債與我們集團在2021年及以後產生的預計現金流保持一致，在項目5.經營和財務回顧以及 2021年流動性和資本資源展望中討論了我們的計劃，並在項目18.財務報表中討論了我們的合併財務報表附註4。我們的未來取決於我們成功再融資或 重組剩餘債務或以其他方式解決這些問題的能力。如果我們因任何原因未能做到這一點，我們將無法繼續經營下去，並可能被迫根據適用的破產或 破產程序尋求救濟，在這種情況下，我們的股票和美國存託憑證將損失全部或大量價值。然而，根據管理層的計劃，我們的合併財務報表是在我們將繼續作為一個持續經營實體的基礎上編制的，我們的合併財務報表中沒有關於資產記錄價值的可回收性和分類、負債的金額和分類或任何其他 調整，這些調整可能會導致我們無法對我們的債務進行再融資或重組的任何潛在影響，如我們的合併財務報表第18項附註4所述。財務報表。

我們已經並可能繼續經歷流動性短缺和營運資金赤字。

我們已經經歷過，也可能會繼續經歷流動性短缺，除其他外、高債務槓桿率和顯著的償債支付、我們的投資計劃、大宗商品價格下跌、貨幣波動和其他經濟和金融困難，特別是自2013年以來。2014年上半年，由於出口和國內市場的經濟放緩，以及對我們產品的需求和價格大幅下降，我們無法從運營到服務產生足夠的現金流，並償還我們的

15

負債。自2015年以來，我們對大量債務進行了重組和再融資，包括來自俄羅斯國有銀行的貸款、出口前信貸安排和債券發行。2020年4月，我們成功地與我們的主要俄羅斯貸款人達成了新的重組條款，允許通過償還大量債務來降低集團的債務槓桿，並 同意延長到期日和新的償還時間表，目前這些期限和新的償還時間表與我們預計的現金流保持一致。參見？？我們可能無法遵守重組債務的條款，或在未來無法重組我們所有的債務。

截至2020年12月31日，我們的營運資本赤字為334.87億歐元，而截至2019年12月31日，我們的營運資本赤字為3934.07億歐元。截至2020年12月31日的現金和現金等價物為17.06億盧布，而截至2019年12月31日的現金和現金等價物為35.09億盧布，截至2020年12月31日，我們的總負債比總資產高出2.306.71億盧布。有關我們的資本要求和資源的更多詳細信息，請參見項目5.運營和財務回顧及前景：流動性和資本資源。

我們經營業績的任何惡化，包括由於當前經濟狀況的任何惡化、大宗商品價格下跌(無論是由於行業的週期性或其他原因)以及對我們產品和/或金融、商業或其他因素的需求(包括對俄羅斯公司或個人以及包括鋼鐵和礦業在內的某些行業實施進一步的國際制裁)，都可能對我們的現金流產生不利和實質性的影響。流動性和營運資本狀況，可能導致我們的營運資本赤字增加，並導致我們無法在到期時履行我們的義務。如果發生這種情況，我們可能需要進一步為現有債務進行再融資和/或尋求額外資本。但是， 不能保證我們將來能成功地進行此類債務再融資和/或重組或籌集額外資本(特別是如果我們或我們的任何子公司、董事或高級管理人員或重要交易對手受到國際制裁，這些制裁可能會阻止或限制我們進入外國資本市場和/或在某些出口市場供應我們的產品)，也不能保證我們能夠及時做到這一點，或者按照我們可以接受的條款 進行這樣的操作。(br}如果我們或我們的任何子公司、董事或高級管理人員或重要的交易對手受到國際制裁，這些制裁可能會阻止或限制我們進入外國資本市場和/或在某些出口市場供應我們的產品)，也不能保證我們能夠及時做到這一點，或者按照我們可以接受的條款這樣做。即使我們成功了，這種再融資或新資本的條款也可能對美國存託憑證和股票的持有者不利，包括因為他們的利益被稀釋。這些因素中的任何一個都可能對我們的流動性和營運資本產生負面影響，並對我們的業務、財務狀況、經營業績以及我們的美國存託憑證和股票的交易價格產生實質性的不利影響。此外，, 自從穆迪投資者服務公司應我們的要求於2015年3月撤回我們的企業家族評級以來，Mechel還沒有得到三大信用評級機構中的任何一家的評級。沒有國際評級(或分配較差的評級)可能會減少我們籌集必要債務融資的機會 ，包括以有利的條款或根本不通過進入債務資本市場融資。

流動性差和營運資本赤字 可能導致債務償還困難、違約、強制執行擔保，最終導致資不抵債。所有這些因素都可能導致再融資或籌集額外資本的困難，在某些融資 安排下進行提款，包括我們的循環信貸安排(見項目5.運營和財務審查及前景與流動性和資本資源)，並需要進一步重組。請參閲與我們的業務和工業相關的風險，我們在週期性行業運營，任何本地或全球經濟低迷，無論是否主要影響採礦和/或鋼鐵行業，都可能對我們的業務、財務狀況、運營和前景產生不利影響，以及與俄羅斯聯邦有關的風險、美國和歐盟實施的制裁，以及俄羅斯和其他國家之間與政治相關的 分歧和指控，可能對我們的業務、流動性和財務狀況產生實質性的不利影響。

由於我們未能履行我們的 付款和其他義務，我們的債權人已經加速，並且未來可能會加速根據我們的貸款協議到期的金額。

我們或我們的子公司作為借款人的大多數貸款協議 都包含各種聲明、承諾、限制性契諾和違約事件。此外，根據條款，

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此類協議以及我們為發展業務和實現戰略目標而採取的某些行動，如收購、資產處置、公司重組、對我們某些子公司和其他公司的投資 ，都需要事先通知各自的貸款人或徵得其同意。我們有能力支付股息、產生額外債務和進行某些資本支出，以及通過進一步收購和使用某些處置所得來擴大 。違反我們在貸款協議下的義務可能會使我們的債權人有權要求加快付款。

例如，在2014至2015年間，由於我們的 付款違約，VTB銀行和Sberbank決定加快我們信貸安排下到期的未償還金額。儘管我們設法與VTB銀行和俄羅斯聯邦儲蓄銀行達成了和解，但這種加速反過來又將使我們的其他債權人有權根據他們的貸款協議觸發加速。此外，我們未來可能無法解決任何此類 索賠。見？？我們可能無法遵守重組債務的條款，或在未來無法重組我們所有的債務。

2017年2月，一些根據出口前融資協議的貸款人向倫敦國際仲裁法院(LCIA)提交了 仲裁申請。2017年12月，我們與我們的大多數國際貸款人簽訂了鎖定協議，以 促進出口前設施重組。鎖定協議的條款有效期至2018年7月16日。2018年7月底，我們使用從VTB銀行獲得的貸款啟動了出口前設施的 再融資流程。2018年10月，由於爭議的解決，LCIA終止了仲裁。截至2018年12月31日，我們已對99.99%的出口前設施進行了再融資，並於2019年1月對出口前設施進行了全額再融資。

截至2020年12月31日，逾期債務佔我們總債務的11.1%，我們違反了貸款協議中包含的一些金融和非金融契約，並由於觸發了某些交叉違約條款而違約。這些規定允許有關債權人隨時要求加速償還所有未清償款項，但截至本日，我們尚未收到債權人發出的加速償還通知。見項目5.經營和財務回顧和前景，流動性和資本資源 限制性契約，項目5.經營和財務回顧和展望，某些債務的描述，項目10.重要合同的其他信息和項目13.違約、股息拖欠和拖欠。

目前，我們繼續根據我們與某些國際貸款人的 出口信貸安排協議違約，並正在就再融資和重組進行談判。ECA貸款人並未放棄其對我們違規行為的權利，或對我們的違規行為給予 同意。我們經常收到與我們的ECA貸款人的貸款違約通知，以及某些貸款人對權利的保留和要求擔保。2021年1月，所有出口信貸安排協議到期，沒有得到償還，ECA-貸款人有權要求付款，以及強制執行擔保，以收回債務。如果ECA貸款人繼續強制執行債務，這可能會觸發我們其他融資安排中的交叉違約條款，並導致我們幾乎所有的債務都加速。如果我們的債權人要求加速還款，我們沒有 資源來償還逾期債務或使我們能夠立即滿足加速還款要求。

我們未來能否繼續遵守我們的金融和其他貸款契約，繼續償還和再融資我們的債務，將取決於我們的經營業績，以及我們在未來創造現金、吸引新融資和為現有債務進行再融資的能力，這將取決於幾個因素，包括貸款人的信貸決定， 由於對俄羅斯公司和個人的國際制裁收緊而對俄羅斯公司進入國際資本市場的能力限制，以及總體經濟、金融、競爭、立法和 我們不能向您保證，我們貸款協議中任何違反財務和其他契約的行為都不會導致我們的貸款人要求加快我們的貸款償還義務或相關的 訴訟，包括交叉違約。如果我們的債務全部或部分加速，在目前的融資環境下，我們很難對債務進行再融資或獲得額外的融資，我們可能會 失去我們的

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如果我們的貸款人取消其留置權，包括我們子公司的固定資產和股票在內的資產，這將對我們開展業務的能力產生不利影響，並導致我們的股票和美國存託憑證價值大幅縮水。

我們可能無法遵守重組債務的條款，或者 將來無法重組我們所有的債務。

我們與 ECA貸款人有許多貸款，我們打算對這些貸款進行重組，以延長還款時間表和最終到期日，並減少我們的利息支付。如果我們未能就這些 協議的重組進行談判，則其下的貸款人可能會強制執行債務和相關擔保，這可能會導致我們其他協議下的交叉違約，並可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和 前景產生重大不利影響。

2015年，我們與我們的主要俄羅斯貸款機構簽署了債務重組協議，如VTB銀行和俄羅斯天然氣工業股份公司。 我們還在2016年2月至4月與俄羅斯聯邦儲蓄銀行簽署了重組協議，給予了我們的債務寬限期和延期償還，並免除了所有之前的違約。2016年12月，我們與 VTB銀行簽署了與第一次債務重組相關的最後一套協議，其中規定將我們的信貸額度的到期日延長至2022年4月。根據與俄羅斯天然氣工業股份公司和俄羅斯聯邦儲蓄銀行簽訂的協議 ，簽署這些協議是生效類似條款的先決條件。2017年4月，俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprobank)、俄羅斯外貿銀行(VTB Bank)和俄羅斯聯邦儲蓄銀行(Sberbank)確認了重組條款，包括將還款寬限期延長至2020年，將最終到期日延長至2022年。2018年7月，我們與VTB銀行簽署了新的 貸款協議，與銀行銀團對出口前信貸安排進行再融資。2019年11月，俄羅斯聯邦儲蓄銀行將我們的債務和相關擔保轉讓給VTB銀行。

2019年下半年，我們啟動了與債務重組相關的新討論，2020年上半年，我們與俄羅斯主要貸款機構達成了新的 重組條款，這些貸款機構的貸款約佔我們債務的90%，該條款於2020年5月生效。第二次重組的主要條款包括以890億歐元出售Elga煤炭綜合體，將出售所得資金用於部分償還債務和去槓桿化，以及進一步延長債務到期日。我們出售了埃爾加煤礦，減少了債務，將欠俄羅斯外貿銀行和俄羅斯天然氣工業股份公司的債務期限再延長了七年，並就新的償還時間表達成了一致。目前，新的融資條款規定在2020-2027年期間償還債務，並有權進一步延長到期日 三年。此外，我們能夠降低某些集團以美元計價的貸款的利率，保持盧布計價的貸款的利率和與我們的主要俄羅斯貸款人的所有 貸款的擔保套餐利率相同。見項目5.經營和財務審查及展望--財務債務重組。

我們在俄羅斯的主要貸款人要求，提供給我們子公司的所有貸款必須由 Mechel Pao或其子公司的資產擔保或質押。見？？我們有大量未償債務，有限制性的金融契約，我們子公司的大部分股份和資產都是質押的。根據股份制公司法，此類交易通常需要公司大多數公正股東的參與和批准。儘管我們在過去(包括在2020年6月就與VTB銀行和俄羅斯天然氣工業股份公司的新重組)設法獲得了所需的法定人數，但我們無法預測未來我們是否能夠獲得這樣的股東批准以確保我們的貸款，或者我們是否可以獲得銀行對安全結構 修訂的豁免。

如果我們未能遵守重組債務的條款或無法在未來重組我們的債務，我們的貸款人可能會要求加快償還，這可能會導致其他借款下的交叉違約，並對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。 我們的貸款人可能會要求加快償還速度，這可能會導致其他借款的交叉違約，並對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

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我們有大量未償債務，並有限制性財務契約 ，我們子公司的大部分股份和資產都被質押。

我們有大量未償債務， 主要包括我們在2007年和2008年收購Yakutugol和Oriel Resources時因融資而產生的債務，以及我們在2008年末和 2009年為我們的投資計劃和營運資金需求融資而產生的債務。截至2020年12月31日，我們的合併總債務(包括租賃義務)為337.55億盧布，其中3226.95億盧布為短期債務(包括違反貸款契約的盧布3.105.22億盧布，其中2486.67億盧布是由於違約和交叉違約而根據我們的貸款協議重新分類為短期債務)。我們截至2020年12月31日的一年的財務成本為251.45億盧布，扣除資本化的 金額。

我們的大部分未償債務都有限制性的金融契約。請參見第5項.經營和財務回顧 和前景；限制性契約；第5項：經營和財務回顧和前景；描述某些債務和第10項。重要合同的其他信息。 如果我們拖欠款項或違反財務協議下的契約和限制，而未能獲得豁免，則可能會強制執行安全措施，這可能會對我們的業務、財務狀況、 運營和前景的結果產生實質性的不利影響。 如果我們違約或違反了我們財務協議下的契約和限制，則可能會強制執行安全措施，這可能會對我們的業務、財務狀況、 運營和前景的結果產生實質性的不利影響。

為了獲得銀行融資，我們已經質押了我們某些子公司的股份，包括雅庫圖戈爾99%-2股，南庫茲巴斯煤炭公司95%+3股，車裏雅賓斯克冶金廠91.66%，別洛雷茨克冶金廠50%+2股，科爾舒諾夫礦業 廠50%+2股，梅切爾礦業87.5%+3股，烏拉爾Stals Stals 74%+1股截至2020年12月31日，Bratsk鐵合金廠25%的註冊資本和 Mechel 1.95%的股份。此外，我們的一些財產、廠房和設備以及我們子公司的某些其他資產被質押給貸款人。截至2020年12月31日，根據我們的貸款協議質押的財產、廠房和設備、 存貨和應收賬款的賬面價值總計239.2億盧布。見合併財務報表附註10.1(F)。

我們償還債務的能力取決於我們的經營業績，這受到一般經濟和市場條件、大宗商品價格以及金融、商業和其他因素的影響(包括維持或延長對俄羅斯公司和個人的國際制裁，以及對某些工業部門的制裁)，其中許多 是我們無法控制的。見？我們已經並可能繼續經歷流動性短缺和營運資本赤字。

除其他因素外，高負債水平、我們信貸安排中的限制性金融契約及其違約，以及我們貸款的違約，可能潛在地：(1)限制我們通過債務融資籌集資金的能力；(2)限制我們計劃或應對我們競爭的市場變化的靈活性；(3)與擁有優越財力的競爭對手相比，我們的集團 處於劣勢；(4)導致作為擔保的資產的損失；(5)使我們更容易受到一般不利經濟形勢的影響。(3)與擁有優越財力的競爭對手相比，我們的集團 處於劣勢。(4)導致作為擔保的資產的損失；(5)使我們更容易受到普遍不利經濟形勢的影響。(6)要求我們將全部或相當一部分現金流用於償還債務；(7)限制或消除我們支付股息的能力。

我們可能會 進入破產程序，這可能會導致我們股票和美國存託憑證的持有者無法收回部分或全部投資。

我們的未來取決於我們成功地對債務進行再融資、重組和償還的能力。如果我們出於任何原因未能做到這一點， 我們可能會受到自願或非自願破產程序的約束，在這種情況下，我們的股票和美國存託憑證可能會損失全部或大量價值。請參閲？我們是否有能力繼續作為持續經營的企業存在很大的疑問 。

我們的債權人，包括俄羅斯聯邦税務局，可以向法院提交破產申請， 如果我們無法向我們的債權人支付超過

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在此類付款到期後三個月內支付300,000歐元。在大多數情況下，要接受此類請願書，未償債務必須由已經生效的另一項法院裁決或 仲裁裁決確認，或在税務機關決定從債務人的資金或其他財產收債之日起30天屆滿時確認。然而，根據2002年10月26日修訂的關於破產(破產)的第127-FZ號聯邦法律(破產法)，包括我們的主要債權人在內的金融(信貸)組織可以在沒有此類單獨法院裁決的情況下提交破產申請。債權人有權向仲裁法院提出申請，條件是在不少於15天的時間內，在《聯邦法人商業活動事實信息統一登記冊》中初步公佈對債務人提出破產申請的意向通知。雖然在過去，我們的一些債權人試圖對我們提起破產程序，我們已經設法解決了這些索賠，但如果任何 債權人提起訴訟，要求宣佈我們破產，可能會對我們的前景以及我們的股票和美國存託憑證的價值產生實質性的不利影響，並可能最終導致我們的股票和美國存託憑證持有人無法 收回他們的任何投資。

本集團的供應商、服務提供商及其他第三方債權人可不時根據《破產法》規定的正式債務限額向本公司提出破產索賠。雖然我們的目標是在法庭審議之前解決這類索賠，但我們集團公司的整體債務是巨大的。存在以下風險：我們的 債權人可能會提交破產申請，而我們可能無法解決索賠，這可能會對我們的前景以及我們的股票和美國存託憑證的價值產生重大不利影響，我們的股東和ADS持有人可能會損失全部或大量 部分投資。

破產法仍在發展中，對破產法仍有不同的解釋。雖然《破產法》確立了對破產中的債權人、債務人、股東和其他利益相關者提供充分保護的原則，但它往往沒有提供其他破產程序較為發達的司法管轄區提供的此類保護的工具 。在俄羅斯，破產程序往往不是為了股東或債權人的最佳利益而進行的。此外，與其他司法管轄區的法院相比，進行破產程序的俄羅斯法院可能會受到更大程度的政治幹預，並可能採用更形式主義、商業上不那麼複雜的方法來做出裁決。俄羅斯過去的破產程序顯示出傾向於清算，而不是復興或重組。

破產法規定了以下債權人債權的優先順序： (I)人身傷害索賠；(Ii)僱傭索賠(工資和遣散費)和版權協議下的版税索賠；以及(Iii)所有其他索賠。有擔保債權人的債權按照特殊的 程序清償，即從出售質押或抵押資產的收益中清償。股東或美國存託憑證持有人的股權債權只有在所有債權人全額償付後仍有資產的情況下才能得到滿足。因此，存在 我們的股東和ADS持有者可能會損失全部或大部分投資的風險。對於破產程序中身份不明的ADS持有者來説，這一風險更為重大。

如果吾等未能履行本集團租賃協議項下的付款義務，出租人可能會要求歸還租賃資產， 這可能會對吾等的業務、財務狀況、經營業績和前景產生重大不利影響。

我們的一些集團公司 已經與不同的租賃公司簽訂了採礦設備、卡車、軌道車和其他資產的租賃協議。

每份租賃協議都有一定的付款時間表。根據修訂後的《俄羅斯聯邦民法典》(民法典)和1998年10月29日修訂的第164-FZ號聯邦融資租賃法，如果承租人未能根據租賃協議連續支付兩筆款項，出租人一般有權向法院申請提前終止租賃協議。出租人在向法院提出申請前，應書面通知承租人，並要求在 合理時間內履行租賃協議規定的義務。

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我們簽訂的租賃協議一般規定出租人有權 在規定的期限內不向法院申請，通過向承租人發出通知的方式單方面終止合同。出租人有權 因承租人在租賃或某些貸款安排下的違約而延遲付款和提前終止租賃協議，因為租賃協議規定了相關的交叉違約條款。租賃協議終止後，出租人有權要求歸還租賃設備。如果承租人未能歸還設備，出租人有權獲得包括延遲時間在內的租金付款，如果不包括在租金付款範圍內，則有權獲得損害賠償 。

過去，吾等未能履行某些租賃協議項下的付款(及其他)義務 導致各自出租人要求法院要求終止租賃協議並將租賃資產返還出租人。雖然我們能夠與出租人達成和解，但不能保證 今後不會發生類似的違規事件。未來任何違反租賃協議導致將租賃設備返還出租人的行為都可能對我們的經營活動產生不利影響，進而可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。

盧布兑美元和歐元匯率以及利率的變化可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。

我們的部分銷售額是以美元計價的，而我們的大部分直接成本是以盧布計價的。此外，我們還有 美元和歐元計價的外幣貸款。假設我們產品的價格水平穩定，盧布對美元的實際貶值可能會導致我們的成本相對於我們的出口收入下降。 此外，盧布對美元和/或歐元的實際貶值可能會導致我們償還以美元或歐元計價的債務的能力下降。相反，如果我們對產品收取的價格不足以彌補我們以盧布計價的 支出的實際增長，那麼盧布對美元的實際升值可能會對我們的運營結果產生實質性的不利影響。 如果我們能夠為我們的產品收取足夠的價格來補償我們以盧布計價的 支出的實際增長，那麼盧布兑美元的實際升值可能會對我們的運營結果產生實質性的不利影響。根據CBR的數據，與2019年相比，2020年盧布對美元和歐元的實際貶值幅度分別為7.8%和9.1%。2020年，盧布兑美元匯率從2019年12月31日的1美元兑61.91盧布和1歐元兑69.34盧布分別貶值至2020年12月31日的1美元兑73.88盧布和1歐元兑90.68盧布，這主要是全球經濟活動放緩和油價下跌的結果。參見：俄羅斯經濟以及我們的股票和美國存託憑證的價值可能會受到全球經濟波動的實質性不利影響。

為了保護該國的外匯儲備不會大幅枯竭，CBR於2014年11月開始實行自由浮動匯率制度。為了應對盧布持續貶值的局面，印度央行在2014年12月的一次出人意料的緊急會議上，將決定商業銀行借款成本的關鍵利率從10.5%上調至17%。CBR隨後在2015年至2018年初多次將關鍵利率下調至7.25%，然後在2018年末將關鍵利率提高至7.75%。2019年期間，關鍵利率逐步下調至6.25%。2020年，關鍵利率進一步下調 至4.25%。根據我們與俄羅斯國有銀行之間以盧布計價的安排，利率與CBR關鍵利率掛鈎(加上高於關鍵利率的利差)。如果CBR關鍵利率再次提高，或者如果我們現有貸款協議的利率以其他方式增加，我們將面臨更高的借款成本，這可能會對我們的業務、現金流、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

停止某些利率基準可能導致該集團重新談判其某些信貸安排。

參考利率和指數，包括倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)等利率基準， 用於確定根據金融工具支付的金額或此類金融工具的價值(基準)，近年來一直是政治和監管審查的對象

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關於它們是如何創建和操作的。這導致了監管改革和現有基準的變化，預計還會有進一步的變化。這些改革和更改可能會導致 基準的表現與過去有所不同，或者被叫停。基準業績的任何變化或終止，都可能對參照或與該基準掛鈎的任何工具產生不利影響。

集團的部分信貸安排採用浮動利率，例如LIBOR和EURIBOR，包括與VTB銀行的信貸安排 ，如果由於任何原因無法獲得參考利率，則可能需要重新協商此類信貸安排。不能保證集團至少能夠按照類似的 條款重新談判此類信貸安排，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生不利影響。

如果對 俄羅斯境內盧布兑換成外幣施加限制，這可能會導致我們違約。

我們的部分債務和部分資本支出是以外幣支付的，包括美元和歐元。俄羅斯法律目前允許將盧布收入無限制地兑換成外幣。如果 俄羅斯當局對盧布的可兑換性施加限制或對盧布和外幣的操作施加其他限制，在發生經濟危機或其他情況下， 將盧布兑換成外幣付款可能會出現延誤或其他困難，或者外幣轉賬可能會出現延誤或限制。這反過來可能會限制我們履行付款和債務義務的能力，從而可能導致供應商流失、債務義務加速和交叉違約，從而對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。

如果我們某些子公司的債權人加速債務，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。

如果我們不時出於運營原因決定合併某些子公司，根據俄羅斯法律，此類合併被視為 重組，被合併的子公司必須公佈兩次有關重組的信息：第一次公佈是在重組開始時，第二次是在第一次公佈後一個月。 俄羅斯法律還規定，在最近一次公佈之日後的30天內，合併子公司的債權人有權提出索賠，要求加快重組子公司的債務，並在最後一次公佈之日後一個月內公佈。 俄羅斯法律還規定，在最近一次公佈之日後的30天內，合併子公司的債權人有權提出索賠，要求加速重組子公司的債務，並但債權人有足夠的擔保或在該債權提交後30天內獲得足夠的擔保的情況除外。如果我們進行任何此類合併，而我們的 子公司的全部或部分債務加速，我們和這些子公司可能沒有能力籌集償還所需的資金，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營業績和 前景產生重大不利影響。

俄羅斯法律對存託憑證計劃的限制限制了我們獲得股權資本的機會，並限制了我們的再融資選擇 。

俄羅斯公司在俄羅斯境外發行股票的能力有限，包括以 存託憑證的形式，例如我們的普通美國存托股票(？普通股ADS？？)和我們的全球存托股份？GDS？？，每種股票代表我們的普通股，以及由於俄羅斯證券法規的規定，我們的優先美國存托股份 代表我們的優先股(？優先美國存托股份，以及普通美國存托股份？我們獲得了俄羅斯聯邦金融市場服務局(FFMS)的許可，允許最多40%的普通股通過存託憑證計劃在國外流通，這是當時允許的最高金額。後來，我們還獲得了FFMS的許可，總共有41,627,074股優先股將通過存託憑證計劃流通，佔已發行優先股總數的30%，這是當時允許的最高金額。目前，俄羅斯證券法規規定，通過存託憑證計劃或其他方式，俄羅斯公司股票總數的25% 不得超過25% 。

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目前，CBR是負責頒發此類權限的公共機構。目前尚不清楚FFMS在設立這一較低的 限制之前批准的較高金額是否會繼續存在。截至2020年12月31日，我們的普通股ADS和GDS合計約佔我們普通股的17.5%，因此，我們認為我們通過以存託憑證形式配售普通股籌集額外股本融資的能力有限。 如果執行目前的限制，德意志銀行美洲信託公司(The Deutsche Bank Trust Company America)(存託憑證)可能會被迫取消我們的一些普通股ADS和GDS，並 向普通股ADS或GDS的持有者交付相應數量的基礎普通股。俄羅斯政府或其機構還可能對俄羅斯發行人的國際融資施加其他限制。

我們過去在財務報告的內部控制方面存在重大缺陷，我們不保證未來不會發現任何重大缺陷 。

管理層發現我們對財務報告的內部控制存在重大缺陷 根據1934年證券交易法第12b-2條規則和S-X法規規則1-02的定義， 影響了我們截至12月31日、2006、2007、2008、2009、2010、2011、2015和2016年度的財務報表。由於這些重大缺陷的影響，我們的審計師認為，截至2006年12月31日、2006年、2007年、2008年、2009年、2010年、2011年、2015年和2016年，我們沒有根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第404節對 財務報告進行有效的內部控制。

最新的重大弱點是，我們未能對IFRS財務報表結算流程進行有效控制，這一重大弱點已於2016年12月31日披露。我們已經實施並執行了我們的補救計劃，截至2017年12月31日，我們對補救計劃活動進行了測試，實質性弱點被視為 已補救。然而，我們不能保證未來在財務報告的內部控制方面不會發現重大缺陷或重大缺陷。我們未能對財務報告實施並保持有效的內部控制 可能會導致我們的財務報表中出現錯誤，從而導致重述財務報表，導致我們無法履行報告義務，並導致投資者對我們報告的 財務信息失去信心，從而導致我們股票和美國存託憑證的市場價格下跌。

與我們的工商業相關的風險

我們經營的是週期性行業，任何本地或全球經濟低迷，無論是否主要影響採礦和/或鋼鐵 行業，都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生不利影響。

我們的採礦部門 銷售煤炭(冶金和蒸汽)、鐵礦石精礦、焦炭和化工產品。這些商品在世界各地的市場上交易，受到各種我們無法控制的因素的影響，如全球經濟週期和經濟增長率。這些產品的價格在過去有很大的變化，未來可能會有很大的變化。例如，2020年，煤炭價格波動很大。根據私營信息和研究公司Metals&Mining Intelligence (MMI？)的數據，硬焦煤現貨價格在每噸106-163美元(FOB澳大利亞)的廣泛區間波動。

我們的鋼材部門銷售鋼材產品，包括半成品、各種鋼種的長材、碳素和不鏽鋼 扁平產品、線材產品、衝壓和鍛件等，以及硅鐵。硅鐵主要用於鋼鐵製造，其市場需求通常跟隨鋼鐵行業的週期。鋼鐵行業本質上是高度週期性的，因為鋼鐵客户所在的行業會受到總體經濟狀況變化的影響。因此，鋼鐵產品的需求通常與鋼鐵生產商銷售產品的經濟體以及全球經濟中的宏觀經濟波動相關。鋼材價格受到許多因素的影響，包括需求、全球產能、產能利用率、原材料成本、匯率、貿易壁壘和鍊鋼工藝的改進。由於這些因素和其他因素，鋼鐵產品價格已經經歷了大幅波動，未來也可能出現大幅波動，其中許多因素是我們無法控制的。

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我們的電力部門生產和供應電力資源。俄羅斯的電力需求取決於 工業部門的用電量，以及包括外界氣温在內的各種其他因素。在俄羅斯，鋼鐵和礦業是電力的主要消費者，鋼鐵和礦業公司的生產水平影響着電力需求。市場對我們電力部門生產的電力的需求受到許多影響我們採礦和金屬業務的相同因素和週期的影響。

由於歐洲經濟停滯、中國和美國經濟增長放緩、中美貿易緊張、對俄羅斯和俄羅斯個人或企業的國際制裁以及新冠肺炎疫情和相關檢疫措施的影響，世界經濟增長放緩可能會對我們的客户和我們的整體業務產生 不利影響。請參閲？與俄羅斯聯邦有關的風險，以及美國和歐盟實施的制裁，以及俄羅斯與其他國家之間與政治相關的 分歧和指控，可能會對我們的業務、流動性和財務狀況以及我們的股票和美國存託憑證的交易市場和價值產生實質性的不利影響。

我們產品的價格，包括煤炭、鐵礦石、金屬、硅鐵和電力，以及我們為生產我們的產品而從第三方購買的煤炭、鐵礦石、鐵合金、電力、天然氣和其他商品和材料的價格，在相對較短的時間內大幅波動，使我們面臨商品價格風險。我們不使用期權、 衍生品或掉期來管理大宗商品價格風險。我們使用垂直整合的業務模式和部門間銷售，以及與第三方供應商和客户簽訂的短期和長期採購和銷售合同來管理此類 風險。此外，我們某些類型產品的銷售合同的期限和定價條款會受到影響，可以通過俄羅斯反壟斷機構發佈的命令進行監管。特別是，根據俄羅斯聯邦反壟斷局(FAS)於2008年8月向我們發出的指令，我們與我們簽訂了長期合同，以價格計算公式供應我們的某些等級的煉焦煤，並在整個合同期內提供固定數量的焦煤。(br}俄羅斯聯邦反壟斷局(FAS)於2008年8月向我們發出指令，我們簽訂了長期合同，供應某些牌號的煉焦煤，並在整個合同期內採用固定數量的價格計算公式。？參見？反壟斷法規可能導致對我們已收購或建立的子公司或我們的價格、銷售量和商業行為進行制裁。我們其他類型產品的銷售條款也可能受到當局法規的影響 。我們不能保證我們的策略和合同做法在管理我們的定價風險方面是成功的，也不能保證它們不會導致負債。如果我們管理 大宗商品價格風險以及商業週期和需求波動影響的策略不成功，可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

鋼鐵和礦業競爭激烈，我們可能無法成功競爭。

我們面臨着來自俄羅斯和國際鋼鐵和礦業公司的競爭。全球鋼鐵和採礦行業的整合導致了幾家大型生產商的成立，其中一些生產商比我們集團擁有更多的財力和更現代化的設施。我們還面臨來自新興市場生產商的基於價格的競爭，特別是蒙古、印度尼西亞、哥倫比亞、巴西、馬來西亞、中國、哈薩克斯坦、土耳其、烏茲別克斯坦和烏克蘭。競爭加劇可能會導致更具競爭力的定價，並降低我們的運營利潤率。

我們的競爭力在一定程度上是基於我們在俄羅斯的業務比高成本地區的競爭對手擁有更低的生產成本。 在過去幾年中，我們一直面臨着生產成本持續上升的趨勢，特別是在工資和運輸方面。例如，我們的鐵路運輸成本在過去三年中持續增長， 2018年鐵路運價上漲5.4%，2019年上漲3.6%，2020年上漲3.5%。此外，出口交通方面，除某些例外情況外，2018年、2019年和2020年鐵路運價分別額外上調8.0%、8.0%和8.0%。參見 i鐵路基礎設施運力有限和鐵路運費上漲使我們面臨原材料和鋼鐵產品運輸成本的不確定性，電力、天然氣、柴油和勞動力成本的增加可能會對我們的運營利潤率產生實質性的不利影響，而通脹可能會增加我們的成本並降低運營利潤率。如果這些生產成本在我們運營的司法管轄區繼續 增加，我們的

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競爭優勢將被削弱，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

我們需要一大筆現金來資助我們的資本投資計劃。

我們的業務需要維護資本支出，以維持足夠的生產水平以滿足對我們產品的需求， 以及實施我們業務戰略的其他資本支出。2020年，我們在資本支出上花費了44億盧布(包括22億盧布的維護資本支出)。在規劃2021年時，我們遵循了 當前的投資政策，只關注那些接近完成或對我們的運營具有重大意義的項目。我們的資本投資計劃目前預計2021年的資本支出將高達88億盧比 (包括高達65億的維護資本支出)。計劃的資本支出中有相當一部分用於更新冶金設備和 採礦和運輸設備。總體而言，我們計劃在2021-2023年的三年內在資本投資上花費高達361億歐元(包括高達265億美元的維護資本支出)。見項目4.關於公司資本投資計劃的信息。

我們承擔計劃資本支出併為其提供資金的能力將取決於我們未來產生現金和獲得債務融資的能力 。缺乏流動性可能會危及我們的資本支出計劃，請參閲：我們已經經歷並可能繼續經歷流動性短缺和營運資本赤字。這在一定程度上受到我們無法控制的 一般經濟和市場狀況、金融、競爭、立法、監管和其他因素(包括對俄羅斯公司和個人的國際制裁狀況，以及對不同行業特定類型 產品的制裁)的影響。考慮到我們目前的高負債水平和貸款協議規定的限制性契約，以商業合理的條款(或根本不是)為我們的資本支出籌集債務融資可能特別具有挑戰性。我們經營業績的任何惡化，包括由於經濟狀況惡化、大宗商品價格下跌和/或金融、業務或其他因素(其中許多是我們無法控制的)，都可能對我們的現金流產生不利和實質性的影響，使我們無法按需要或要求執行資本支出計劃，這可能對我們的業務和我們遵守適用的 法規的能力產生不利影響。

成功實施我們擴大煤炭銷售的戰略取決於我們增加出口銷售的能力 。

我們擴大煤炭銷售的戰略，特別是高檔煉焦煤和粉碎後的噴吹煤(PCI)，在很大程度上取決於我們是否有能力通過俄羅斯遠東的港口增加這些產品的產量和出口到其他國家，特別是日本、中國、越南、韓國和其他環太平洋國家(br}韓國和其他太平洋沿線國家)，這在很大程度上取決於我們能否通過俄羅斯遠東的港口增加這些產品的產量和出口到其他國家，特別是日本、中國、越南、 韓國和其他環太平洋國家。我們在這一戰略上面臨許多障礙，包括供過於求和需求低迷、貿易壁壘和銷售和分銷挑戰，以及反壟斷立法施加的限制。

目前，俄羅斯遠東地區主要港口的貨物吞吐能力有限，港口設施不足，設備老化。特別是，連接這些港口的鐵路運力有限是俄羅斯遠東港口基礎設施和整個運輸系統進一步發展的關鍵障礙。提高俄羅斯遠東港口的吞吐能力 是《到2030年俄羅斯聯邦運輸戰略》中確定的關鍵問題之一。根據該計劃，必須重建現有鐵路路段，改善物流結構，並更好地協調貨主、港口管理部門、為管理海港而成立的國有企業Rosmorport和俄羅斯政府全資擁有的開放式股份公司俄羅斯鐵路公司的行動。此外，俄羅斯鐵路的機車車隊短缺和狀況不佳，以及俄羅斯鐵路在夏季幾個月進行的重大鐵路軌道維修，導致貨運量受到限制，交貨時間 增加。冬季列車運行放緩對散裝貨物的狀態有負面影響，因為低温導致結冰，這進一步降低了港口的卸貨速度，並導致鐵路網中的火車車廂擁堵 。

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2019年，俄羅斯鐵路公司宣佈啟動鐵路基礎設施發展計劃第二階段，目的是到2024年提高位於俄羅斯遠東地區的貝加爾-阿穆爾和跨西伯利亞幹線的運力。然而，不能保證俄羅斯鐵路的發展項目將按現有計劃進行，特別是考慮到國際社會對俄羅斯公司和個人的制裁。此外，俄羅斯煤炭出口商之間對現有港口能力的競爭也很激烈。針對這種短缺，俄羅斯煤炭生產商努力收購港口或單獨的碼頭，以確保其產品的出口。

2020年5月，俄羅斯政府對俄羅斯遠東海港和陸地邊境點 庫茲巴斯礦藏通過鐵路出口煤炭的數量實行了直接配額。俄羅斯聯邦能源部每月批准庫茲巴斯礦藏中每個煤炭託運人的配額數量，公式 考慮了貝加爾-阿穆爾河和俄羅斯遠東跨西伯利亞幹線、港口和邊境點的當前運力，以及每個託運人前期從庫茲巴斯向西進行的煤炭運輸量 。 該公式考慮了俄羅斯遠東地區貝加爾-阿穆爾和跨西伯利亞幹線、港口和邊境點目前的運力，以及每個託運人從庫茲巴斯向西發運煤炭的數量 。除其他事項外，新程序還影響到南方庫茲巴斯煤炭公司(Southern Kuzbass Coal Company)生產的煤炭運輸。儘管目前引入這一程序並沒有導致我們從南部庫茲巴斯煤炭公司向波西特港方向運輸煤炭的能力下降，但我們不能保證未來參數的變化，如貝加勒-阿穆爾幹線、跨西伯利亞幹線和俄羅斯遠東港口的總容量，不會導致我們無法控制的煤炭運輸能力的下降，這將導致煤炭運輸能力的下降，這將導致我們無法控制的貝加爾-阿穆爾幹線、跨西伯利亞幹線和俄羅斯遠東港口的總容量等參數的變化，這將導致我們無法控制的煤炭運輸能力的下降，因此不能保證未來參數的變化，如貝加爾-阿穆爾幹線、跨西伯利亞幹線和俄羅斯遠東港口的總容量不會導致煤炭運輸能力的下降，這將導致此外，由於某些物流基礎設施的運力問題，我們的煤炭運輸能力下降 ，這可能會對我們的收入、運營結果和前景產生重大不利影響。

我們增加煉焦煤出口量的能力也受到根據2008年8月向我們發出的FAS指令要求首先滿足俄羅斯國內煤炭需求的限制。參見？反壟斷法規可能導致對我們已收購或建立的子公司或我們的價格、銷售量和業務實踐的制裁。如果 不能成功管理出口銷售戰略實施中涉及的障礙和任務，可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

我們對儲量估計的改變或未能實施礦山開發計劃可能導致收入低於預期、成本高於預期或運營利潤率下降。

我們的儲量信息以工程、經濟和地質數據為基礎， 這些數據由我們的員工(包括各種工程師和地質學家)每年彙總、分析和審核，並在收購日期作為業務合併的一部分由獨立採礦工程師審核。儲量 數量和質量的估計都會定期更新，以反映儲量的產量以及收到的新鑽探、工程或其他數據。在估計數量和質量以及開採可採儲量的成本方面存在許多固有的不確定性，包括許多我們無法控制的因素。經濟可採儲量和淨現金流的估計必然取決於許多可變因素和假設，例如地質和採礦 現有勘探數據可能無法完全確定的條件，或者可能與我們目前的運營經驗不同的條件，未來的預計生產率，該地區的歷史產量與其他類似產區的產量 相比，政府機構監管和税收的假設效果以及關於價格、運營成本、採礦技術改進、礦產開採和消費税、開發成本和 復墾成本的假設，所有這些此外，從最初的鑽探階段開始，可能需要數年時間才能投產。在此期間，開採發現的經濟可行性可能會因相關商品的市場價格變化而 發生變化。由於上述地質和採礦條件以及其他因素，礦山開發計劃可能需要修訂。, 以及由於資金短缺。我們 計劃的開發項目也可能不會帶來顯著的額外儲量，我們可能不會繼續成功地開發新礦或在現有儲量之外擴大現有礦。

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我們採礦部門的財務業績在很大程度上取決於我們開採 煤炭儲量的能力，這些儲量具有地質特徵，使其能夠以具有競爭力的成本開採，並滿足我們客户所需的質量。從已確定的保護區或物業中回收的實際噸位以及與我們儲量相關的收入和支出可能與估計有很大不同。在需要時可能沒有替代儲量，或者如果有的話，可能無法以與正在枯竭的 礦的特點相當的成本開採。我們未來通過收購獲得其他儲量的能力可能受到以下因素的限制：我們現有或未來貸款協議的限制、來自其他礦業公司對有吸引力物業的競爭、 缺乏合適的收購候選者或無法以商業合理的條款收購礦業物業。此外，由於工資、電力和燃料價格以及其他因素的上漲，我們可能無法像目前的運營那樣有利可圖地開採全部或部分儲量。

因此，改變我們對儲量的估計或未能實施礦山 開發計劃可能會導致收入低於預期、成本高於預期或運營利潤率下降，這可能對我們的業務、運營業績、財務狀況和前景產生重大不利影響。

如果我們無法獲得或延長必要的底土許可證和許可證，或者不遵守我們的底土許可證和許可證的 條款，我們的業務可能會受到不利影響。

我們的業務取決於我們的底土許可證的持續有效性，以及 新的和延長的底土許可證的發放，以及我們對其條款的遵守。特別是，在估計我們的儲量時，我們假設我們將能夠在正常業務過程中根據需要續簽我們的俄羅斯底土許可證，以便我們能夠在相關底土地塊的運營壽命內開採該許可證下的資源。？見項目4.公司的信息？監管事項？俄羅斯的底土許可？許可證的延期？採礦部門？礦產儲量。但是，許可證的延期取決於被許可人是否遵守許可證的條款。(br}許可證的延期取決於被許可方是否遵守許可證的條款。--見項目4.公司監管事項和俄羅斯的地下許可。) 許可證的延期和採礦部門的延期取決於被許可人是否遵守許可證的條款。我們在許可證延期方面的經驗以及 有關當前市場慣例和現有法院慣例的公開信息表明，監管機構傾向於關注許可證條款，如生產水平、運營里程碑和許可證付款， 這些條款被視為許可證的重要條款。然而，不能保證監管當局和法院會始終如一地採用這種方法，也不能保證這種方法將來不會改變。監管機構在許可證發放、延長許可證的時間以及監督被許可方遵守許可條款方面擁有相當大的自由裁量權。底土許可證和相關協議通常包含某些環境、 安全和生產承諾。參見第4項：有關公司的信息；監管事項；俄羅斯的底土許可；許可證的維護和終止。如果監管機構確定我們違反了許可證的實質性條款, 這可能會導致我們的許可證延期被拒絕或暫停或終止我們的地下許可證，並導致行政和民事責任。此外，相關 當局提出的要求執行成本可能很高，並導致生產延誤。我們的地下許可證在2023年到2038年之間到期。請參閲 第4項中列出我們的俄羅斯底土許可證到期日的表格。有關該公司的信息、採礦部門和儲量信息。因此，這些因素可能嚴重削弱我們運營業務和實現儲備的能力，從而可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大 不利影響。

我們目前不遵守某些俄羅斯底土許可證的材料 條款。特別是，由於不利的礦山經濟，我們未能按照許可證的要求在Raspadsk許可區(Olzherassky露天礦的一部分)開始商業煤炭生產。此外，我們 開始籌備Yerunakovsk-1、Yerunakovsk-2和Yerunakovsk-3許可區的商業開發，但由於採礦經濟不利， 未能按照許可證要求在這些底土地區開始商業生產。因此，2017年4月，耶魯納科夫斯克-2許可證 地區的底土使用權被聯邦底土使用局(Rosnedra？)提前終止。2019年8月，Rosnedra通知我們，如果現有違規行為不能在一年內消除，則可能提前終止 耶魯納科夫斯克-1和耶魯納科夫斯克-3許可區的底土使用權。2020年5月， 的底土使用權

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由於無法 消除違規行為，耶魯納科夫斯克-1和耶魯納科夫斯克-3許可區被我們主動提前終止。此外，由於缺乏資金，我們未能如期完成Pionerskoye和Sivalinskoye鐵礦的勘探完成、商業開發和開始開採的最後期限。 因此，Rosnedra於2019年12月提前終止了Pionerskoye和Sivalinskoye鐵礦的底土使用權。我們對Rosnedra的這一決定提出了質疑，在2020年10月，一審法院宣佈它是非法的。 Rosnedra提出上訴，但上訴法院維持了一審法院的裁決。2021年2月，Rosnedra提起上訴，聽證會定於2021年4月26日舉行。

電力、天然氣、柴油和勞動力成本的增加可能會對我們的運營利潤率產生實質性的不利影響。

2020年，我們的俄羅斯業務在批發和零售電力和容量市場購買了約31億千瓦時(KWh)的電力，總成本約為95億盧布，這意味着平均成本約為每千瓦時3.11盧布。據俄羅斯聯邦經濟發展部測算，2020年零售電力市場市場價格平均漲幅為5.6%，2021-2023年預計在2.9-3.5%之間。由於燃料價格的上漲，未來還可能出現電價的進一步上漲。

我們的俄羅斯業務還購買了大量天然氣，主要用於在我們自己的熱電聯產設施生產電力資源，從俄羅斯最大的獨立天然氣生產商Novatek Pao、俄羅斯政府控股的石油行業領軍企業Rosneft Oil Company(Rosneft)和政府控制的主導天然氣生產商、俄羅斯統一天然氣供應系統的所有者Gazprom Pao(俄羅斯天然氣工業股份公司)購買了大量天然氣。 俄羅斯天然氣工業股份公司(Rosneft Oil Company)是俄羅斯最大的獨立天然氣生產商， 俄羅斯石油公司(Rosneft Oil Company)是俄羅斯石油行業的領頭羊，俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom Pao)是政府控制的主要天然氣生產商，也是俄羅斯統一天然氣供應系統的所有者。國內天然氣價格由俄羅斯政府監管。2020年，我們購買了約18億立方米天然氣，總成本約為74億盧布。俄羅斯國內天然氣價格遠低於西歐水平，這為我們提供了相對於競爭對手的成本優勢，隨着俄羅斯國內天然氣價格接近西歐水平，這一優勢可能會減弱。從2020年8月1日開始，FAS將俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom)為俄羅斯聯邦境內(家庭除外)生產的天然氣的批發價設定在每千立方米2,688盧布至5,097盧布之間，而此前為 設定的價格從2019年7月1日開始設定在每千立方米2,610盧布至5,097盧布之間，具體取決於購買天然氣的俄羅斯聯邦地區。

在我們的採礦作業中，我們使用石油產品，特別是柴油，作為技術運輸的燃料。2020年，我們在俄羅斯的業務採購了約15.88萬噸柴油，總成本約為66億盧布。俄羅斯柴油市場由少數幾家石油公司控制，包括我們的主要供應商，如俄羅斯石油公司(Rosneft)、俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom Neft PJSC)和盧克石油公司(LUKOIL PJSC)。俄羅斯對石油產品的商業消費者實行免費定價制度。

在生產過程中使用的原材料和與能源相關的成本之後，我們的人工成本是下一個最重要的運營成本 。對於類似技能的員工來説，俄羅斯的勞動力成本歷來明顯低於北美和西歐等更發達的市場經濟國家。然而，根據Rosstat的數據，俄羅斯聯邦的平均工資近年來增長了 ，例如，2018年和2019年分別增長了8.5%和4.8%。俄羅斯的勞動力成本與通脹掛鈎，並根據通脹進行調整，這意味着未來勞動力成本可能會上升，我們相對於擁有海外業務的競爭對手的優勢 可能會減少，這些競爭對手在歷史上不得不支付比俄羅斯更高的平均工資。

更高的電力、天然氣、柴油和勞動力成本可能會對我們的運營利潤率產生負面影響，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

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鐵路基礎設施運力有限，鐵路運價上漲 使我們面臨原材料和鋼材運輸成本的不確定性。

鐵路 運輸是我們將原材料和鋼材運輸到我們的工廠以及俄羅斯和國外客户的主要方式。俄羅斯鐵路系統由俄羅斯鐵路公司控制，俄羅斯鐵路公司是國家批准的壟斷企業，負責管理所有俄羅斯鐵路。俄羅斯政府制定國內鐵路貨運價格和運輸條款，包括與用於運輸某些 類貨物的車輛類型有關的條款，以及為確定適用關税而估計的最低噸位。這些鐵路貨運價格會根據通貨膨脹和俄羅斯鐵路資本投資計劃的資金需求等因素進行年度調整，而俄羅斯鐵路資本投資計劃又受到升級軌道基礎設施和客貨裝卸設施的迫切需求的影響。俄羅斯政府和俄羅斯鐵路公司的舉措可能會導致我們的貨運成本 進一步增加，這可能會對我們的業務、運營業績、財務狀況和前景產生不利影響。

我們的貨物目前是由我們的子公司Mecheltranss或第三方軌道車主擁有的火車車廂運輸，主要運輸 煤炭產品和鐵礦石精礦。Mecheltranss與第三方有軌電車車主合作，安排他們的有軌電車運輸和轉運貨物。Mecheltranss用於鐵路運輸的最重要的軌道車主 包括聯邦貨運JSC、新貨運公司JSC、TFM-運營商OOO、貨運公司OOO、Atlant OOO和Titan AO。2020年，我們第三方軌道車主的貨運量達到了 1680萬噸，我們為此支付了67億盧布。

2020年，鐵路運價指數為3.5%。從2021年1月1日起，鐵路運價額外上調3.7%。隨着關税水平的提高，我們的原材料和產品的運輸可能會受到幹擾。近年來，禁止延長軌道車輛使用壽命 ，維修備件短缺，以及定期鐵路軌道維修導致軌道車輛車隊出現赤字，導致鐵道車輛運營商服務價格大幅上漲，包括我們的貨物在內的運輸量 減少。2019年，運營商停止了服務提價，但上述所有因素在未來可能會出現，並對我們的運營利潤率產生負面影響，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生 實質性的不利影響。

通貨膨脹可能會增加我們的成本 並降低運營利潤率。

根據俄羅斯聯邦國家統計局(Rosstat)的數據，2020年、2019年和2018年，俄羅斯的消費者價格通脹率分別為4.9%、3.0%和4.3%， 。與2019年相比，2020年的增長主要是由於盧布貶值以及消費品和服務價格上漲。通貨膨脹增加了我們在貨幣項目上的運營成本，這些項目對俄羅斯總體價格水平的上漲非常敏感，包括燃料和能源成本、生產服務成本和工資(根據現有的集體談判協議，工資指數化將通脹考慮在內)。通貨膨脹也有可能提高我們產品的價格。通貨膨脹對我們營業利潤率的影響取決於我們是否可以收取與成本增加相對應的更高的 價格。儘管如此，通貨膨脹對我們的營業利潤率造成整體負面影響的風險很高。

我們在向歐盟出口硅鐵方面面臨一定的貿易限制。

2008年2月，對我們的子公司布拉茨克鐵合金廠生產的輸往歐盟的硅鐵產品徵收17.8%的反傾銷税，為期五年。2014年4月，在一次到期的複審之後，反傾銷税被延長了5年。在此期間結束時，即2019年4月，歐盟委員會發布通知， 開始對適用於原產於俄羅斯和中華人民共和國的進口硅鐵的反傾銷措施進行到期審查。2020年7月，17.8%的反傾銷税再延長五年。我們未來可能在歐盟、美國和其他市場面臨額外的反傾銷税和其他貿易限制。見項目4.關於本公司的信息？鋼材分段？貿易限制 。

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我們受益於俄羅斯對進口鋼鐵徵收的關税和關税，其中許多關税在俄羅斯加入世貿組織後已經降低，未來可能會取消。

俄羅斯對通常對我們業務有利的某些進口鋼材產品徵收進口關税。這些關税通常相當於進口商品價值的5%。2020年，我們在俄羅斯銷售的幾乎所有鋼鐵產品都受到這些進口關税的保護。 白俄羅斯共和國、哈薩克斯坦共和國和俄羅斯聯邦成立了關税聯盟，並於2010年1月1日起實施共同關税，將不鏽鋼軋製產品的進口關税從15%降至5%。此外，白俄羅斯共和國、哈薩克斯坦共和國和俄羅斯聯邦建立了歐亞經濟聯盟，2015年擴大到包括亞美尼亞共和國和吉爾吉斯共和國。關税同盟的建立，以及俄羅斯當局在關税和關税方面的其他行動和決定，都可能導致進口關税的進一步降低。

在俄羅斯加入世界貿易組織(WTO)後，根據鋼鐵產品的類型，俄羅斯的進口關税和關税被降低或取消。特別是根據入世條款，俄羅斯對大部分鋼材產品的進口關税已降至百分之五，導致俄羅斯鋼材市場上來自外國生產商和出口商的競爭加劇。進一步降低此類保護性關税可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

我們受到採礦和鍊鋼操作風險的影響。

我們的業務與其他礦業和鋼鐵公司一樣，面臨着通常與自然資源的勘探、開發和生產以及鍊鋼過程相關的所有危險和風險，其中任何一項都可能導致產量不足或人員或財產受損。

特別是，與我們的露天採礦作業相關的危險包括但不限於：(1)露天礦山的洪水；(br})(2)露天礦壁的坍塌；(3)與大型露天採礦和巖石運輸設備操作相關的事故；(4)與大型露天爆破作業相關的準備和點火事故 ；(5)由於天氣原因導致的生產質量下降；以及(6)與處置礦化廢水相關的危險，如地下水和水道污染。

與我們的地下采礦作業相關的危險包括但不限於：(1)地下火災和爆炸， 包括由易燃氣體引起的火災和爆炸；(2)塌方或地面坍塌；(3)氣體和有毒化學品的排放；(4)洪水；(5)天坑形成和地面沉降；以及 (6)因鑽井、爆破和從地下礦山移走和加工材料(包括人為錯誤)而導致的其他事故和情況。

與我們的鍊鋼作業相關的危險包括但不限於：(1)與運輸 熔融金屬有關的事故；(2)易燃氣體和有毒化學品的排放；(3)濕材料(裝料)與熔融金屬相互作用造成的事故；以及(4)其他與金屬熔點高有關的事故，包括人為錯誤造成的 事故。

我們面臨着經歷任何和所有這些危險的風險。此類危險的發生可能會延誤生產、 增加生產成本、導致人員傷亡、財產損失以及對我們的責任。2020年，我們的生產事故造成3人死亡。此外，2019年Olzherasskaya-Novaya地下發生煤炭自熱，導致採礦作業暫停。我們將繼續採取措施消除這一事件的影響，並計劃在2021年第四季度恢復生產。我們正在 實施旨在防止未來發生生產事故和事故的措施，我們 正在與政府主管部門合作，特別是與俄羅斯聯邦生態、技術和核監督局(Rostekhnadzor)合作。

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發生這些危險的風險也因我們企業的顯著年齡和設備使用水平而加劇。我們正在實施一項分階段更換和翻新陳舊設備的計劃，以滿足我們最危險設施的工業安全要求。

更嚴格的環境法律法規或更嚴格的執法或發現我們違反了環境法和 法規，可能會導致更高的合規成本和鉅額罰款和處罰，或者需要大量的資本投資，甚至導致我們的運營暫停，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

我們的運營和物業在我們運營的司法管轄區受到廣泛的環境控制和監管 。例如，我們的業務產生大量空氣排放、廢水和工業廢物中包含的污染物，其中一些是危險的，如苯並吡喃、硫氧化物、硫酸、氮銨、硫酸鹽、亞硝酸鹽和苯尼考。我們的一些操作會產生污泥，包括含有鉻、銅、鎳、汞和鋅等基本元素的污泥。此類危險廢物的產生、儲存和 處置必須遵守環境法規，包括要求進行去污和回收，如清理高度危險的廢油和鐵渣。此外，除非進行了環境審計並明確了環境法和民法規定的責任範圍，否則通常無法評估污染風險和相關的 成本。2019年，由於對我們位於車裏雅賓斯克地區的生產設施進行了獨立的環境審計，我們簽署了一項協議，以實施一系列旨在改善該地區環境狀況並在2024年之前減少空氣排放的措施。2020年，我們採取了一系列措施 更換生產設施中的氣體淨化設備。2021年1月，我們簽署了另一項環境協議，根據該協議，我們承擔了在2026年之前減少空氣中污染物排放的額外義務。此外，2020年11月，車裏雅賓斯克冶金廠簽署了一項協議，在2024年之前實施一系列措施，以減少對水體(米亞斯河)的影響，並改善工業廢水的處理。

與歐盟或美國相比，俄羅斯的環境立法通常較弱，執行也不那麼嚴格。然而，環境法律法規在不斷變化，總體上變得更加嚴格。新的法律法規、對許可證施加更嚴格的要求、日益嚴格的執行或對現有環境法律、法規或許可證的新解釋，或者發現以前未知的污染，可能需要更多支出來修改操作、安裝污染控制設備或 執行現場清理、縮減操作或支付費用、罰款和其他處罰。例如，自2019年10月起，用於煤炭轉運的海洋運輸基礎設施 必須符合旨在減少污染物排放的最佳可用技術。如果不遵守為位於水域保護區範圍內的企業和其他設施配備確保 保護水體免受污染、堵塞、淤積和枯竭的建築物的要求，將處以行政罰款或最長90天的停業。(2)如果不遵守要求，將對位於水域保護區範圍內的企業和其他設施配備確保 保護水體免受污染、堵塞、淤塞和枯竭的建築物，處以行政罰款或最長90天的停業。此外，引入更嚴格的環境法律和法規 可能會導致需要新的或額外的修復和退役儲備，或者增加我們的環境責任，這可能會對我們的業務、財務狀況、 運營結果和前景產生實質性的不利影響。

根據我們開展業務的俄羅斯和其他地方目前的監管環境，截至2020年12月31日，我們沒有為環境責任和合規成本建立任何準備金，除了用於修復撥備的49.89億盧布的應計金額。此監管環境中的任何變化都可能 導致實際成本和負債，我們沒有為這些成本和負債提供準備金。

在俄羅斯政府當局進行環境 調查的過程中或結果是，法院可以做出裁決，要求違反環境標準的設施的部分或全部生產停產最長90天。我們過去在俄羅斯因各種違反環境法規的行為而受到傳訊，並在#年支付了監管部門徵收的某些罰款。

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與這些違規行為有關。例如，2017年11月，俄羅斯聯邦自然資源監督局(Rosprirodnadzor)對波西埃特港進行了檢查，命令其在2018年10月1日前為港口地區配備雨水污水系統。我們已多次申請延期，Rosprirodnadzor將該命令的執行日期延長至2021年3月1日。 波西埃特港在此日期前沒有完成規定的活動。2021年3月，Rosprirodnadzor通知波西特港開始實施控制，預計將於3月下半月開始。2018年2月，濱海邊疆區的哈桑斯基地區法院還責成波西特港在2019年4月之前糾正違反環境和衞生-流行病學立法的行為。波西埃特港實施了開工建設 所需處理設施的準備工作，並於2019年8月申請暫緩執行。法院允許波西特港在2020年11月1日之前暫緩執行死刑。2020年11月，波西埃特港再次申請暫緩執行，但被法院駁回。目前，波西埃特港繼續建設處理設施，以遵守法院的裁決。此外，由於在2020年3月進行了一次特別檢查，俄羅斯聯邦消費者權益保護和人類福祉監督服務局(Rospotrebnadzoräzor)命令波西埃特港在2021年10月1日之前消除與煤塵濃度超標和空氣污染控制措施不足有關的違規行為。 消費者權益保護和人類福祉監督(Rospotrebnadzor Le)命令波西埃特港在2021年10月1日之前消除與煤塵濃度超標和空氣污染控制措施不足有關的違規行為。

雖然我們的生產設施過去沒有因為環境違規而被勒令停產，但也不能保證環保部門今後不會尋求停產。2017年，車裏雅賓斯克地區Rosprirodnadzor部門取消了向Mechel Coke發放的向大氣排放污染物的許可證。然而，Mechel Coke對取消提出了質疑，2018年2月，法院宣佈取消無效。

車裏雅賓斯克市因違反處理有害環境物質和廢物的規定以及空氣中有害化學物質的最大允許濃度超標而提起了幾起刑事案件。2019年，梅切爾可口可樂的多名員工因造成空氣污染而被起訴，但由於刑事起訴期限 到期，刑事訴訟程序被中止。車裏雅賓斯克冶金廠的員工也因違反環境有害物質處理規定而受到刑事指控。應當注意的是，即使刑事案件因刑事訴訟期滿或其他所謂不可恢復原狀的理由而終止，原告也有權提出環境損害賠償的民事請求。此外，調查當局和司法機關各自的命令、刑事案件的法庭判決也可以作為根據環境索賠判給我們損害賠償的理由 。

一般來説，向大氣和水域排放污染物，以及在沒有許可證的情況下處置工業和消費廢物是一種違規行為，可能會導致罰款或暫停運營長達90天，在某些情況下，還可能導致包括集團主要管理人員 在內的個人承擔刑事責任。此外，在沒有許可證的情況下，由於排放、排放和廢物的總量超過限制，將徵收更高的費用。

雖然我們採取措施限制我們的運營對環境的不利影響，但違反環境法律法規 可能會導致我們的運營暫停、賠償損失、採取補救行動或承擔刑事責任，這反過來可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

增加與氣候變化和温室氣體排放相關的法規可能會增加成本，並可能對我們的業務和市場產生不利影響。

通過我們的採礦部門，我們是煤炭和煤炭精礦等碳相關產品的主要生產商。煤礦地下開採的一個主要副產品是甲烷(CH)。₄)，燃煤的主要副產品是二氧化碳(CO₂)，這兩種氣體都被認為是温室氣體，通常都是與全球變暖和氣候變化有關的令人擔憂的來源。

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1997年12月的《京都議定書》為已經批准《京都議定書》的發達國家制定了一套温室氣體排放目標。為了讓各國在實現減排目標方面有一定的靈活性，《京都議定書》制定了允許參與國通過實施旨在實現《京都議定書》目標的項目來賺取和交易排放額度的機制。歐盟已經制定了温室氣體法規，許多其他國家也在這樣做。歐盟排放交易系統(EU ETS)對歐盟的温室氣體和能源密集型企業產生了影響。我們在立陶宛的業務目前受歐盟ETS的約束，我們在歐盟的客户也是如此。

俄羅斯聯邦於2005年批准了“京都議定書”，自2009年10月以來， 俄羅斯建立了實施“京都議定書”規定的貿易機制的法律程序。然而，2012年，俄羅斯拒絕簽署第二階段的限制，該限制從2013年開始，一直有效到2020年。

2015年12月，在巴黎氣候大會上，196個國家通過了《聯合國氣候變化框架公約》。 協議制定了避免氣候變化的全球行動計劃。俄羅斯批准了《巴黎協定》，並於2019年11月6日生效。作為巴黎協議的一部分，俄羅斯的目標是在森林達到最大吸收能力的情況下，到2030年將温室氣體排放量減少到1990年水平的70%-75%。此外，俄羅斯聯邦應制定一項減少温室氣體排放的長期計劃，並應 制定一項適應氣候變化的戰略。2015-2017年，俄羅斯聯邦自然資源和生態部批准了一系列方法指南，用於量化在俄羅斯開展業務和其他活動的法人的温室氣體排放量 。2018年，俄羅斯聯邦經濟發展部提出了國家管制温室氣體排放的法律草案。如果這項法律草案獲得通過， 將確立温室氣體排放的目標限制、排放者的一般規則和指南，並引入温室氣體排放許可。這部法律草案還處於制定階段，很難預測它什麼時候會被 通過為法律。

俄羅斯進一步執行《聯合國氣候變化框架公約》的步驟可能會 限制我們的運營和/或給我們帶來巨大的成本或義務，包括要求額外的資本支出、修改運營做法以及額外的報告義務。這些監管計劃還可能對我們的生產水平、利潤和現金流以及我們的供應商和客户產生 負面影響，這可能會導致更高的成本和更低的銷售額。最後，我們注意到，即使沒有對温室氣體排放的進一步立法或監管， 全球市場對鋼鐵製造行業公司排放的温室氣體的認識增加和任何負面宣傳都可能損害我們的聲譽，並減少客户對我們產品的需求。

反常的天氣狀況和自然災害可能會對我們的業務產生負面影響。

我們的生產設施位於不同的氣候和天氣條件下，異常天氣變化和自然災害可能會 影響其運營。電力供應和運輸通訊中斷可能導致向我們的生產設施交付原材料和向消費者交付成品的延遲，以及生產暫停。以 為例，2020年，由於天氣平靜，礦井瓦斯污染嚴重，科爾舒諾夫斯基露天礦的採礦作業暫停13天；冰雨導致通往波西特港的鐵路交通關閉5天。 此外，長期存在的異常低温可能會限制港口基礎設施、起重機設備和 的工作。 採礦和運輸設備。這種異常或極端氣候和天氣條件的負面影響可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生不利影響。

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不遵守現有法律法規可能導致大量 額外合規成本或各種制裁，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。

我們的運營和物業受各種政府實體和機構的監管，涉及獲取和續簽各種許可證、許可證、批准和授權，以及持續遵守現有法律、法規和標準。請參閲項目4.本公司的信息以及俄羅斯運營許可的監管事項。在我們開展業務的國家/地區的政府當局在執行和解釋適用的法律、法規和標準、頒發和續簽許可證、許可證、批准和授權，以及監督被許可人遵守可能導致意外審計、刑事起訴、民事訴訟和沒收財產的條款方面擁有相當大的自由裁量權。 俄羅斯運營許可的監管事項 在執行和解釋適用的法律、法規和標準、頒發和續簽許可證、許可證、批准和授權以及監督被許可人遵守其條款方面擁有相當大的自由裁量權，這可能導致意外審計、刑事起訴、民事訴訟和財產沒收。政府當局有權， 經常這樣做，對我們的業務和物業進行定期檢查。

我們未能遵守現有法律和法規，或未能獲得和遵守我們的運營或政府檢查結果所需的所有批准、授權和許可，可能會導致罰款或處罰或更嚴厲的制裁，包括 暫停、修改或終止我們的執照、許可證、批准和授權，或要求我們停止某些業務活動，或對我們的官員實施刑事和行政處罰。任何此類 行動、決定、要求或制裁都可能增加我們的成本，並對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。

我們與最大股東的股份集中將限制您影響公司事務的能力，與最大股東的交易可能存在利益衝突，可能會導致交易條款不如按公平原則達成的交易。

我們的董事長Igor Zyuzin可能被認為是我們大約30.68%普通股的實益所有者。本公司董事長之妻 Irina Zyuzina女士可被視為約19.61%本公司普通股的實益擁有人。Igor Zyuzin先生和Irina Zyuzina夫人的兒子Kirill Zyuzin先生可能被視為我們約19.14%普通股的實益擁有人 。Igor Zyuzin先生和Irina Zyuzina夫人的女兒Ksenia Zyuzina女士可能被視為我們約20.65%普通股的實益擁有人。因此，Igor Zyuzin先生和Irina Zyuzina女士共同實益擁有我們50.29%的普通股。見項目7.大股東和關聯方交易.除1995年12月26日修訂的《關於股份公司的聯邦法律》(《股份公司法》)規定的某些情況外，股東大會上的決議是在持有半數以上有表決權股份的股東出席或有代表出席的會議上由多數有表決權的股票通過的。因此，Zyuzin先生及其家族成員有權控制大多數事項的結果，這些事項將由出席 股東大會的多數有表決權的股份決定，並可以控制多數董事的任命和所有當選董事的罷免(如果他們一致行動)。此外，我們的最大股東很可能能夠採取行動， 如果其他股東不參加此類會議，則需要出席此類股東大會的有表決權股票的四分之三的絕對多數，例如修改我們的章程、重組、大規模出售資產和其他重大交易。因此，, 我們的最大股東可以採取您可能不認為有益的行動，或阻止您可能認為有益的行動，因此，我們普通股和美國存託憑證的價值可能會受到重大不利影響 。

我們還已經並可能繼續與關聯方(包括我們最大的 股東)進行可能存在利益衝突的交易，這可能會導致以不如公平交易所能獲得的優惠條款完成交易。見項目7.大股東和相關 方交易與關聯方交易。

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我們的競爭地位和未來前景取決於我們的高級管理團隊。

我們保持競爭地位和實施業務戰略的能力取決於我們高級管理團隊的表現，尤其是董事長兼最大股東Zyuzin先生的表現。在俄羅斯和我們開展業務的其他國家，由於合格人員數量有限，對擁有相關專業知識的高級管理人員的競爭非常激烈。我們高級管理團隊成員的服務流失或減少，或者無法吸引、留住和激勵合格的高級管理人員，可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。

反壟斷法規可能導致對我們已收購或建立的 子公司或我們的價格、銷售量和商業行為進行制裁。

通過收購和成立公司，我們的業務大幅增長 ，其中許多公司都需要FAS或其前身機構的事先批准或隨後通知。相關法律限制法人實體 或個人在未經批准或通知的情況下單獨或與其所在羣體合作收購或設立公司。這項立法在某些部分含糊不清，並受到不同解釋的影響。如果FAS得出結論認為一家公司是在違反適用法律的情況下被收購或 創建的，並且競爭已經或可能因此受到限制，它可以尋求補救，包括宣佈導致或可能導致限制競爭的交易無效，迫使收購人或創始人開展恢復競爭的活動，以及尋求解散因重組而成立的新公司。這些行動中的任何一項都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響 。

2008年，FAS向我們的公司發佈了一些指令，對我們的業務實踐進行了一定的限制 。2008年5月13日，FAS發佈了一項指令，要求Mechel和Southern Kuzbass Coal Company作為在俄羅斯焦煤市場佔據主導地位的公司集團，滿足以下要求：

•

避免南方庫茲巴斯煤炭公司無理減少產量和產品範圍；

•

儘可能向所有客户提供平等的供應條件，不歧視不屬於本集團的公司 ；

•

不得限制其他公司向同一地理區域供應煉焦煤；

•

在煉焦煤和煉焦煤精礦國內價格上漲前通知美國煉焦煤協會，如果 漲幅超過計劃上調日期前180天相關價格的10%，並將計劃漲價的財務和經濟理由提交美國煉焦煤和焦煤精礦協會。

關於Mechel Mining(我們將我們的某些採礦資產合併到該子公司)的成立，我們收到了FAS於2008年6月23日發出的指令，其中包含對Mechel Mining及其子公司Yakutugol和Southern Kuzbass Coal Company作為在俄羅斯焦煤市場佔據主導地位 的公司集團的活動的要求。這些要求與上述要求相同。

2008年8月，在對我們的子公司Mechel Trading House、Southern Kuzbass Coal Company、Yakutugol和Mechel Trading的業務進行 反壟斷調查後，FAS發現它們在俄羅斯市場上濫用其在俄羅斯市場的主導地位，購買某些等級的焦煤精礦。FAS發佈了一項指令，除其他外，要求這些子公司及其繼任者不要在俄羅斯市場上對某些等級的焦煤精礦採取任何行動，這些行動將或可能排除 限制或

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消除競爭和/或侵犯第三方利益，包括固定和維持壟斷的高或低價格，拒絕或避免在沒有良好的經濟或技術原因的情況下與某些買家達成協議，而這些買家可能生產或供應相關等級的焦煤精礦，併為買家創造歧視性條件。此外，對Mechel Trading House、Southern Kuzbass Coal Company和Yakutugol處以物質罰款。

如果違反了FAS規定的商業行為條款，FAS可能會尋求對違反反壟斷和行政立法的行為處以罰款。此類罰款可包括：處以30萬盧布至100萬盧布的行政罰款；如果這種違規行為已導致或可能導致妨礙、限制或消除競爭，則處以最高15%的行政罰款，最高可達違法行為發生地市場上所有商品、工程和服務銷售收入的15%，但如果濫用支配地位，則罰款不超過銷售所有商品、工程和服務的總收入的2%，且不超過銷售所有商品、工程和服務的總收入的4%。俄羅斯立法 還規定了在某些情況下違反反壟斷法的刑事責任。此外，對於系統性違規，法院可以根據FAS提起的訴訟，下令強制 拆分或剝離違規公司，由於這種強制性重組而成立的新實體之間不能保留任何從屬關係。 將任何此類責任強加給我們或我們的子公司可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。

2016年和2017年，FAS對俄羅斯聯邦港口從事貨物裝卸和儲存的公司進行了大規模檢查，瞭解服務關税徵收的合理性。根據調查結果，一些公司被發現違反了反壟斷法，部分原因是制定了壟斷高價的服務， 被要求向國家預算支付大量資金。 我們在港口提供貨物裝卸和倉儲服務的集團公司沒有受到壟斷高價 部分違反反壟斷法的訴訟，但仍有可能進行新的檢查。

與針對我們的商業行為進行的任何 反壟斷、行政、刑事或其他調查或起訴相關的負面宣傳，無論結果如何，都可能損害我們的聲譽，導致我們的股票和美國存託憑證價格大幅下跌，並可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。

我們可能會產生商譽或其他非流動資產的減值 ，這可能會對我們未來的利潤產生負面影響。

我們在每個報告日期評估是否有資產可能減值的跡象。如果存在任何跡象，或者需要對資產進行年度 減值測試，我們會估計該資產的可收回金額。資產的可收回金額為資產或現金產生單位的公允價值減去處置成本及其使用價值後的較高者。可收回金額是針對單個資產確定的，除非該資產不產生基本上獨立於其他資產或資產組的現金流入。當資產或現金產生單位的賬面金額超過其可收回金額時，該資產被視為減值並減記至其可收回金額。

在評估使用中的價值 時，我們使用的假設包括對摺扣率、增長率和銷售價格、銷售量和運營成本的預期變化的估計，以及 預測期內的資本支出和營運資金需求。當無法獲得報價市場價格時，資產預期產生的預計未來現金流將使用税前貼現率 折現至其現值，該貼現率反映當前市場對貨幣時間價值和資產特有風險的評估。增長率是基於我們的增長預測，與行業趨勢基本一致。銷售價格和直接成本的變化 基於歷史經驗和對市場未來變化的預期。在確定公允價值減去出售成本時，最近的市場交易被考慮在內。

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我們以詳細預算和預測計算為基礎進行減值計算，這些預算和預測計算是為我們集團分配了個別資產的每個現金生成單位單獨編制的。這些預算和預測計算通常涵蓋五年的時間。計算長期增長率，並將其應用於 項目第五年後的未來現金流。

對於參與採礦活動的現金產生單位，未來現金流包括 對將從已探明和可能儲量中獲得的可開採礦物的估計、礦產價格(考慮當前和歷史價格、價格趨勢和其他相關因素)、產量水平、資本和回收成本，所有這些都是基於我們的工程師準備的礦山模型的壽命 。

持續經營的減值損失在合併 損益表和其他全面收益中確認，費用類別與減值資產的功能一致。

對於不包括商譽的資產，在每個報告日期進行評估，以確定是否有跡象表明以前確認的減值損失不再存在或已經減少。如果存在這樣的跡象，我們估計 資產或現金產生單位的可收回金額。只有在上次確認 減值損失後用於確定資產可收回金額的假設發生變化時，以前確認的減值損失才會被沖銷。沖銷是有限的，因此資產的賬面金額不會超過其可收回金額，也不會超過在扣除折舊後本應確定的賬面金額(如果該資產在前幾年沒有確認減值虧損的話) 。此類沖銷在綜合損益表和其他全面收益表中確認，除非資產以重估金額入賬，在這種情況下，沖銷被視為 重估增長。

商譽自12月31日起每年進行減值測試，當情況顯示賬面價值可能減值時。

商譽減值是通過評估與商譽相關的每個現金產生單位(或現金產生單位組 )的可收回金額來確定的。當現金產生單位的可收回金額小於其賬面金額時，確認減值損失。與商譽相關的減值損失在未來 期間無法沖銷。

截至2020年12月31日，我們資產負債表上需要進行減值分析的商譽金額為129.32億歐元，佔我們總資產的7%。這一金額包括雅庫圖戈爾、庫茲巴斯電力銷售公司和波西特港截至2020年12月31日的商譽，分別為102.59億盧布、10.26億盧布和7.56億盧布。見合併財務報表附註17。

根據我們於2020年進行的 商譽減值分析結果，確認減值損失33.24億盧布。根據截至2020年12月31日的非流動資產減值分析結果，確認減值損失為5.73億盧布。見合併財務報表附註17。

我們繼續 監測相關情況，包括消費者水平、一般經濟狀況和我們產品的市場價格，以及這些情況可能對我們商譽和非流動資產的估值產生的潛在影響。這種情況的變化，或與我們在評估商譽和非金融資產可收回價值的適當估值時作出的判斷、假設和估計相關的眾多變量的變化，可能需要我們在未來進一步減少商譽和非金融資產，並記錄相關的非現金減值費用。如果我們被要求記錄額外的減值費用，這可能會對我們的運營業績或財務狀況產生重大不利影響。

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我們的大部分員工都是工會代表，我們的運營有賴於良好的勞資關係。

截至2020年12月31日，我們所有員工中約55%由工會代表。雖然 自我們各自收購員工之日起，我們的任何一家公司都沒有因勞資糾紛而中斷業務，我們認為我們與員工的關係良好。根據俄羅斯法律，工會擁有罷工的合法權利，其他擁有大量工會代表的俄羅斯公司定期因罷工、停工或集體談判協議重新談判的延誤而面臨中斷。如果我們與勞動力和工會的關係在未來惡化，我們的業務也可能受到類似事件的影響。我們延長了煤炭和礦石開採和冶煉行業的行業協議，並重新談判了最相關的集體談判 協議。如果我們將來不能在類似條件下延長集體談判協議，或者我們的員工對集體談判協議的條款不滿意並採取任何勞工行動，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

對於我們這種規模和性質的企業，我們不承保更多經濟發達國家慣用的保險類型 ，重大不良事件可能導致重大財產損失，無法及時或根本無法重建。

俄羅斯的保險業仍在發展中，在經濟較發達的國家常見的許多形式的保險保障 在俄羅斯沒有可比的條件。目前，我們的大多數俄羅斯生產設施沒有投保，除了俄羅斯法律規定的保險、集體談判協議、貸款協議或其他承諾外，我們沒有為業務中斷或第三方責任投保。 我們的一些國際生產設施不在西方國家典型的此類業務的綜合保險範圍內。我們不能向您保證，我們已投保的 保險足以承擔我們可能遭受的潛在損失和責任。

由於我們的大多數生產設施 沒有為其財產投保，如果重大事件影響到我們的設施之一，我們可能會遭受重大的財務和財產損失，以及生產活動的重大中斷，因此我們 不會獲得業務中斷保險的賠償。

由於我們沒有為這些 類型的事件單獨保存資金或預留準備金，因此，如果發生此類損失或第三方索賠，我們可能無法就丟失或損壞的財產尋求任何賠償或賠償因生產活動中斷而造成的損失。任何此類未投保的損失或事件都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。

埃爾加煤田的處置 可能會影響我們未來的增長。

2019年12月，我們收到了一份出售埃爾加煤炭綜合體股份的要約，其中包括埃爾戈爾OOO公司50.9990202673%的股份、Elga-Road OOO公司51%的股份和MecheltransVostok OOO公司51%的股份。截至2019年12月31日，Elga煤炭綜合體約佔集團資產的35%，需要大量投資 ，而集團無法提供這筆投資。2020年4月，該集團以890億盧布的價格出售了埃爾加煤炭綜合體，以降低集團的債務槓桿率。參見？？我們可能無法遵守重組債務的條款，或者將來無法重組我們所有的債務。 我們可能無法遵守重組債務的條款，或者在未來無法重組我們所有的債務。

Elga露天礦於2019年12月31日擁有大量煤炭儲量達22.261億噸，約佔本集團煤炭總儲量的76%。由於處置該資產，本集團未來可能面臨較低的煤炭產量 水平，這可能對我們的業務、財務狀況、運營業績和前景產生不利影響。

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如果我們子公司的小股東成功 挑戰過去的利害關係方交易或在未來不批准利害關係方交易，我們的運營靈活性可能會受到限制。

我們在一些子公司擁有不到100%的股權。此外，我們的某些全資子公司 以前也有其他股東。我們和我們的子公司已經並繼續在我們的公司之間進行相互之間可能被視為控制或受控實體的交易，以及與 根據俄羅斯法律可能被視為利害關係方交易的其他各方的交易。自2017年以來，此類交易一般不需要非利益董事、非利益獨立董事或 非利益股東事先同意。但是，應單一執行機構、合議制執行機構成員、董事會成員或合計持有1%以上有表決權股份的股東或股東團體的要求，必須事先徵得同意。 俄羅斯法律中定義哪些交易必須獲得同意的條款有不同的解釋，這些交易可能並不總是得到適當的批准，包括前 股東。我們不能保證我們和我們的子公司對這些規則的應用不會受到股東的質疑。任何此類挑戰如果成功，都可能導致交易無效， 可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。

此外，俄羅斯法律 要求出席股東大會的有表決權股票的四分之三多數通過某些事項，例如，章程修訂、重組、涉及超過公司資產負債表價值50%的財產的重大交易、公司收購流通股和某些股票發行。在某些情況下，少數股東可能不會事先同意需要他們批准的交易或需要少數股東批准或絕對多數批准的其他 事項。

如果我們收購的任何公司的股票所有權被成功挑戰，我們將面臨失去對該 公司或其資產的所有權權益的風險。

我們在俄羅斯的幾乎所有資產都是在20世紀90年代和21世紀初俄羅斯私有化過程中形成的公司，通常我們在這些公司各自私有化後從第三方手中收購了這些公司的股份。許多私有化可以説是有缺陷的，因此很容易受到挑戰，因為相關的私有化立法含糊、不一致或與其他立法相沖突。如果我們的任何一家公司的私有化受到成功挑戰，我們可能會面臨失去對該公司或其資產的所有權權益的風險，這可能會 對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

此外，根據俄羅斯法律， 股票的交易可能會因許多原因而無效，包括無權處置此類股票的人出售股票，違反利害關係方和/或主要交易規則和/或政府 當局發佈的交易批准條款，或未在證券登記冊上登記股票轉讓。因此，早先與我們子公司的股票(此類股票是從第三方收購的)交易中的缺陷可能會導致我們對此類股票的所有權受到挑戰 。

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如果我們集團成員及其成員的交易、公司決策或其他行動利益相關的前任如果因不遵守適用的法律要求而被成功質疑， 後果可能包括使此類交易、公司決定或其他行動無效，或向此類集團成員施加其他責任。

我們集團的業務，或者他們的利益相關的前任在 不同時間，已採取各種行動，涉及成立實體、股票發行、股票處置和收購、強制收購要約、財產收購和估值， 包括地塊、利害關係方交易、重大交易、轉讓許可證的決定、管理機構會議、其他公司事項和反壟斷問題，如果這些問題因國家主管當局、此類交易的交易對手或我們集團相關成員或其股東違反適用法律要求而被成功挑戰利益相關者的前輩們，可能導致此類行動、交易和公司決定無效，限制投票權或施加其他責任。由於我們集團公司所在司法管轄區的適用法律有不同的解釋，我們可能無法成功抗辯任何針對此類行動、決定或交易提出的挑戰，而任何此類行動、交易和公司決定無效或施加任何限制或責任可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。

我們的運營可能會受到信息技術系統中斷的不利影響，包括網絡安全事件造成的中斷 。

與現代企業的典型做法一樣，Mechel依賴其信息 技術(IT)系統的持續不間斷運行。我們所有站點和IT系統的用户訪問和安全可能是我們運營的關鍵要素。特別是，我們依賴我們的IT系統來實現各種功能，包括自動化機械、 財務報告、數據管理和電子郵件通信。任何與可用性、訪問或系統安全相關的IT故障都可能導致我們的活動和人員中斷，並可能對我們的聲譽、 業務、財務狀況、運營結果和前景產生不利影響。

IT系統的潛在風險可能包括： 未經授權試圖提取業務敏感、機密或個人信息、拒絕訪問、敲詐勒索、信息損壞或業務流程中斷，或者我們的員工或供應商的疏忽或故意行為。導致安全漏洞或未能識別安全威脅的網絡安全事件 可能會擾亂我們的業務或運營，並可能導致敏感、機密或個人信息或其他資產的丟失，以及訴訟、監管 執法、違反隱私或證券法律法規以及補救費用，所有這些都可能對我們的業務或聲譽造成重大影響。

恐怖襲擊和威脅、武裝敵對行動的爆發或升級，以及大規模網絡攻擊或事件，以及應對此類攻擊或戰爭行為的政府監管 可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生負面影響。

我們可能直接或間接受到恐怖襲擊和威脅、武裝敵對行動的爆發或升級，以及大規模的網絡攻擊或事件，以及政府加強對此類攻擊或戰爭行為的監管。這些事件可能會導致我們的產品在運輸和向客户交付方面出現延誤或損失、政府加強 監管、由於我們客户的業務中斷而導致銷售額下降、對人員、環境和我們的資產造成損害，以及數據、知識產權或其他敏感信息的丟失或濫用。任何此類事件都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。

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我們在本文檔中使用的某些信息來自第三方 ，可能不可靠。

我們從獨立的第三方獲取本文檔中包含的某些信息， 包括私人公司、政府機構和其他公開來源。我們相信這些信息來源是可靠的，這些信息公平、合理地描述了我們所在國家/地區的行業特徵。 但是，儘管我們負責彙編和提取數據，但我們沒有獨立核實這些信息。此外，俄羅斯聯邦、地區和地方政府公佈的官方數據可能與西方國家有很大不同 。官方統計數據的編制基礎也可能與西方國家不同。

與我們的股票、美國存託憑證和交易市場相關的風險

我們的股票和美國存託憑證的價格可能會波動，可能會意外下跌，使投資者很難以支付的價格或高於支付的價格轉售我們的股票或 美國存託憑證。

我們股票和美國存託憑證的交易價格受到許多因素的影響，其中一些因素是我們和我們的業務所特有的，還有一些因素與採礦和鋼鐵行業以及一般的股票市場有關。由於這些因素，投資者可能無法以或高於 的價格轉售其股票或美國存託憑證。特別是，除了本節描述的其他風險因素外，以下因素可能對我們的股票和美國存託憑證的市場價格產生重大影響：

•

投資者對我們作為一家公司的看法；

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我們的收入或經營業績的實際或預期波動；

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公告意向收購、處置或融資，或對此類收購、處置或融資的猜測 ；

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我們股利政策的變化，這可能是我們現金流和資本狀況變化的結果；

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大股東出售我們的普通股、普通股美國存託憑證、優先股或優先美國存託憑證；

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對我們的債務進行任何再融資或重組的條款和時間；

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涉及我們的實際或潛在訴訟；

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證券研究分析師的財務估計和建議的變化；

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俄羅斯和國際資本市場的波動，包括其他新興市場事件造成的波動 ；

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類似行業的其他公司的業績；

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我們運營的市場，特別是俄羅斯和歐盟的監管動態；

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國際政治和經濟狀況，包括匯率波動、利率和油價以及其他事件的影響，如恐怖襲擊、軍事行動、政府和國家間關係的變化、國際制裁，特別是對俄羅斯公司和個人的制裁、自然災害和與這些事態發展相關的不確定性；

•

與我們經營的市場或行業有關的新聞或分析師報告；以及

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投資者對在俄羅斯投資的普遍看法。

2015年8月19日，我們收到紐約證券交易所(NYSE)的正式通知，稱 Mechel ADS的價格已跌破1.00美元的門檻，我們被要求在收到通知之日起六個月內將我們的股價和平均股價恢復到1美元以上。

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為了重新遵守紐約證券交易所的要求，我們將美國存託憑證的比例從每一股普通股持有一隻ADS改為每兩股普通股持有一隻ADS，並於2016年1月12日生效。因此，我們在2016年2月1日收到紐約證券交易所的正式通知，我們的美國存託憑證重新符合上市標準。如果我們的股票或美國存託憑證未來在各自的證券交易所停止交易，包括由於不符合適用的上市標準，可能會對該等股票和美國存託憑證的市場價格和流動性產生重大不利影響。

我們支付股息的能力主要取決於從子公司獲得足夠的資金。

由於我們是一家控股公司，我們支付股息的能力主要取決於從子公司獲得足夠的資金。根據俄羅斯法律，只能從根據俄羅斯會計準則計算的淨利潤中宣佈和支付股息，只要滿足某些條件，包括如果根據俄羅斯會計準則計算的淨資產價值不低於(也不會因擬議的股息支付而減少)特許資本、儲備基金以及清算價值與已發行和已發行優先股面值之間的差額的總和。目前，我們的一些子公司不符合這一標準，不能批准支付或支付股息。見？與俄羅斯聯邦相關的風險 我們的一個或多個子公司可能會因為正式不遵守俄羅斯法律的某些要求而被迫清算，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

此外，我們子公司的股息支付和/或我們將此類股息匯回國內的能力在某些情況下可能會 受到税收、法定限制、留存收益標準和子公司融資安排中的契約的約束，並取決於這些子公司的收益和現金流。見合併財務報表附註23 。此外，我們的貸款協議對我們普通股和優先股的股息支付有限制。見項目8.財務信息--股利分配政策。

我們的一些股份由美國存託憑證(ADS)和全球分銷系統(GDS)代表，這可能會阻礙我們實施重要業務決策的能力。

根據適用的俄羅斯法律，如果ADS和GDS持有人的某些信息(如每位持有人的身份和相應的股份數量，以及投票指示)已按照俄羅斯 法律要求向託管人披露，我們的託管銀行可以代表其 持有人對我們的美國存託憑證和GDS相關股票進行投票。如果所需信息未向託管銀行披露(例如，由於ADS或GDS多層所有權鏈或其他原因)，或者如果託管銀行未能以及時方式向我們提供此類信息，ADS和GDS持有人可能無法相應地對其ADS和GDS相關股票進行投票。

如果發生上述任何事件，我們的ADS 和GDS持有者可能會受到限制或阻礙無法在梅切爾的股東大會上投票，這可能會阻礙我們執行業務決策的能力，進而對我們的業務、財務狀況和 經營業績產生實質性的不利影響。

由於俄羅斯法律的要求，託管人可能被要求採取某些行動，這可能會對股票和美國存託憑證的流動性和價值產生不利的 影響。

如果在任何時候，託管機構認為因發行美國存託憑證而存放於其的股份 代表(或在接受任何額外股份存放時將代表)超過任何適用法律、指令、法規或許可規定的任何門檻或限制的股份百分比，或 滿足根據任何適用法律、指令或法規提交任何申請、申請、通知或登記或根據任何適用法律、指令或法規獲得任何批准、許可證或許可或採取任何其他行動的任何條件，託管人可以(1)結清其賬簿，不接受額外股份的存款，以防止超出門檻或限制或滿足條件，或(2)採取託管人認為必要或適宜的步驟來補救

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超出此類閾值或限制或滿足條件的後果，並遵守任何此類法律、指令或法規，包括按比例取消美國存託憑證(ADS)，並在必要或合意的程度上從存託憑證計劃中撤出標的股票。任何此類情況都可能影響股票和美國存託憑證的流動性和價值。

關於我們美國存託憑證所代表股份的投票權受美國存託憑證相關存款協議條款和俄羅斯法律相關要求的限制 。

ADS持有人對美國存託憑證代表的股份沒有直接投票權。 他們只能根據存託協議中與美國存託憑證相關的條款和俄羅斯法律的相關要求，對美國存託憑證代表的股份行使投票權。因此，由於涉及額外的程序步驟，ADS持有者行使投票權的能力存在實際限制 。我們的章程要求我們在任何股東大會日期之前不少於30天和 至少在特別會議日期之前50天通知股東，以選舉我們的董事會。在規定的時間內，股東大會的公告應在我們的網站上公佈。Www.mechel.ru。它也可以 提請有權參加股東大會的人士注意，並通過其他方式登記在股東名冊上，包括通過電子郵件、手機發送的短信 、郵寄或遞送給上述每個人而無需簽名或通過在報紙上刊登Rossiyskaya Gazeta。作為另一種通知方式，可以使用其他大眾媒體(電視、廣播)。我們的普通股 股東，以及擁有投票權的優先股股東，都可以通過親自出席會議或委託投票來行使投票權。

對於ADS持有者，我們會根據存管協議，將通知提供給存管人。此後，託管銀行 承諾在切實可行的範圍內儘快向ADS持有人郵寄任何此類股東大會的通知、投票材料副本(如果託管銀行從我們那裏收到)以及關於ADS持有人可以以何種方式 發出指示的聲明。為了行使投票權，ADS持有者隨後必須及時指示存託機構如何投票他們的股票。由於這一涉及存託機構的額外程序步驟，ADS持有者行使投票權的過程可能比股票持有者需要更長的時間。存託機構未及時收到投票指示的美國存託憑證將不會在任何會議上投票。

此外，儘管證券法規明確允許託管機構根據ADS持有人的指示 分割與美國存託憑證相關股票的投票權，但幾乎沒有法院或監管機構指導此類法規的應用，託管機構可以選擇完全不投票，除非它收到所有ADS持有人以相同方式 投票股票的指示。因此，美國存託憑證持有人在行使與美國存託憑證相關股票的投票權時可能會遇到很大困難。不能保證美國存託憑證的持有人和實益擁有人將： (1)收到股東大會通知，以便及時向託管銀行返回投票指示；(2)收到通知，以便及時取消有關股東行動的美國存託憑證；或(3)在持有人或實益擁有人投票反對、棄權或未給予投票指示的事件或行動中，獲得異議或少數股東權利的 利益。

ADS持有者可能無法將收益匯回國內。

我們未來可能支付的以美國存託憑證為代表的股票的股息將以盧布申報並支付給存託機構。此類 股息將由存託機構兑換成美元，並在扣除存託機構的費用和支出以及預扣税款和任何其他政府收費後分配給美國存託憑證持有人。 將盧布兑換成美元的能力取決於貨幣市場。雖然盧布兑換美元有活躍的市場，包括銀行間貨幣兑換和 非處方藥在貨幣期貨市場，這一市場未來的運作得不到保證，特別是可能會受到俄羅斯當局為穩定盧布價值而實施的任何外匯管制的負面影響。 俄羅斯當局為穩定盧布幣值而實施的任何外匯管制。

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ADS持有者可能無法受益於美俄所得税條約 。

根據俄羅斯税法，支付給非居民 俄羅斯公司股票持有者的股息一般將被徵收15%的預扣税。如果滿足多個條件，公司的美國持股人的税率可能會降至10%或5%，而根據美國和俄羅斯聯邦關於避免所得税和資本税的雙重徵税和防止逃税公約(美俄所得税條約)規定的個人持股的美國持股人 的税率可能會降至10%或5%。 如果滿足一些條件，這一税率可能會降至10%或5%。 根據《美國和俄羅斯聯邦關於避免雙重徵税和防止逃税的公約》 ，美國持股人的税率可能會降至10%或5%。根據俄羅斯現行税法，根據美俄所得税條約的某些條款 確定的5%的減税税率不適用於美國存託憑證項下的股息支付。適用條約規定的10%的一般税率，該税率不包括福利，但須向 税務代理提交某些信息。在一定期限內未按規定方式向税務機關報送的，適用30%的税率。因此，税務代理在支付股息時可能被迫以更高的非條約税率預扣税款，而美國ADS持有者可能無法從美俄所得税條約中受益。ADS持有者可以根據適用的税收條約申請退還部分預扣税款 ，但這一過程可能會很耗時，並且不能保證俄羅斯税務當局會給予退税。有關其他信息，請參見第10項：附加信息、税收、俄羅斯收入 和預扣税考慮事項。

出售美國存託憑證的資本收益在俄羅斯可能需要預扣 税。

根據俄羅斯税法，如果外國組織資產的50%以上直接或間接由位於俄羅斯的不動產 組成，則外國組織通過處置俄羅斯股票和 證券以及從這些股票獲得的金融工具(在有組織的證券市場交易的股票除外)實現的收益可能需要在俄羅斯繳納預扣税。 如果外國組織資產的50%以上直接或間接由位於俄羅斯的不動產組成，則該組織通過出售俄羅斯股票和證券以及從這些股票獲得的金融工具(在有組織證券市場交易的股票除外)可能需要繳納俄羅斯預扣税。在外匯交易所(外國市場運營商)出售在此類交易所流通的證券或衍生品所產生的收益不被視為來自俄羅斯的收入。

但是，對於向俄羅斯 公司和在俄羅斯註冊永久機構的外國公司以外的其他人進行銷售，目前還沒有程序機制來代扣和免除此税。在外國證券交易所出售在這些交易所上市的上述類型證券所產生的收益在俄羅斯不納税。

美國持有者在俄羅斯境外處置上述類型的證券和衍生品所產生的收益不會被視為俄羅斯來源的收入，也不會在俄羅斯納税。這些美國持有者 並非居住在俄羅斯的個人，因此不會被視為來自俄羅斯的收入，也不會在俄羅斯納税。如果美國持有者出於納税目的在俄羅斯處置上述類型的證券和衍生品所產生的收益不是居住在俄羅斯的個人，則可根據年度納税申報單在俄羅斯的收入來源地扣繳個人所得税，他們可能需要向俄羅斯税務當局提交該申報單。

美國存託憑證持有人對我們以及我們的董事和高管的追索權可能有限，因為我們的大部分業務都在美國境外進行，我們所有的董事和高管都居住在美國境外。

我們在美國以外的業務可能會限制ADS持有者對我們的法律追索權。梅切爾根據俄羅斯聯邦法律註冊成立。我們的董事和高管居住在美國以外，主要是俄羅斯。我們很大一部分資產以及大多數董事和高管的資產都位於美國以外 。因此，我們的美國存託憑證持有人在美國境內向我們或我們的董事和高管送達法律程序的能力可能受到限制，或者在美國法院執行鍼對我們或我們的 董事和高管在美國以外司法管轄區獲得的判決的能力有限，包括根據美國證券法民事責任條款提起的訴訟。此外，美國存託憑證的持有者可能很難在美國以外司法管轄區提起的最初訴訟 中強制執行基於美國證券法的責任。

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美國和俄羅斯聯邦之間沒有條約規定相互承認和執行外國法院在民商事上的判決。這些限制可能會剝奪投資者對與美國存託憑證投資相關的索賠的有效法律追索權。存款協議規定， 任何一方對吾等提起的訴訟將根據美國仲裁協會的《商業仲裁規則》通過仲裁解決，條件是根據美國聯邦證券法或根據其頒佈的 規則或條例提起的任何訴訟可以(但不必)提交仲裁。俄羅斯聯邦是《聯合國(紐約)承認及執行外國仲裁裁決公約》的締約國，但由於一系列因素，包括俄羅斯法院在國際商業交易方面缺乏經驗、官方和非官方政治阻力對有利於外國投資者的俄羅斯公司執行裁決，以及俄羅斯法院無法執行此類命令，在俄羅斯聯邦執行仲裁裁決可能會 困難。

我們未來可能會提供 額外的優先股和優先美國存託憑證，這些和其他銷售可能會對優先股和優先美國存託憑證的市場價格產生不利影響。

截至2020年12月31日，在138,756,915股已發行優先股中，約39.5%由我們的全資子公司Skyblock Limited持有，其餘優先股由公眾持有。我們可能會決定在未來通過公開發行或經紀交易提供額外的優先股和優先美國存託憑證，包括Skyblock Limited持有的優先股 。我們額外發行或出售優先股和優先美國存託憑證，或公眾認為可能發生此類發行或出售，可能會對我們優先股和優先美國存託憑證的市場價格產生不利影響。

與俄羅斯聯邦有關的風險

與更發達的市場相比，俄羅斯等新興市場面臨的風險更大，發達或其他新興市場的金融動盪可能會對我們的業務產生實質性的不利影響，並可能導致我們的股票和美國存託憑證的價值大幅波動。

俄羅斯聯邦等新興市場的投資者應該意識到，與更發達的市場相比，這些市場面臨着更大的風險，在某些情況下包括重大的法律、經濟和政治風險。投資者還應該注意到，由於各種因素，俄羅斯公司的證券價值會受到快速而廣泛的波動。俄羅斯和其他國家之間出現新的緊張局勢，俄羅斯聯邦對一些國家實施制裁，反之亦然，這可能會導致投資者流出市場，以及俄羅斯資產的快速、大量出售，這可能導致 俄羅斯證券價格下跌。我們不能向您保證，任何此類事態發展不會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性不利影響，在俄羅斯與其他國家之間的緊張局勢仍未解決和/或俄羅斯經濟繼續惡化的情況下，我們的股票和美國存託憑證的價值預計將高度波動。

投資者還應注意，俄羅斯聯邦等新興市場變化很快，本文檔中列出的信息可能會相對較快地過時。此外，任何新興市場國家的金融動盪往往會對所有新興市場國家的投資價值產生不利影響，因為投資者會將資金轉移到更穩定的發達市場。 與過去一樣，金融問題或與投資新興經濟體相關的感知風險增加可能會抑制外國在俄羅斯聯邦的投資，並對俄羅斯經濟產生不利影響。此外，在這種時期，隨着外國資金來源變得越來越少，在新興市場運營的公司可能面臨流動性限制。因此，投資者在評估所涉及的風險時應格外小心 ，並必須根據這些風險自行決定其投資是否合適。一般來説，投資新興市場只適合經驗豐富的投資者，他們充分認識到所涉及風險的重要性 。

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國內、地區和國際政治和外交衝突可能會造成 不確定的經營環境，這可能會對我們的業務產生不利影響，並阻礙我們的長期規劃能力。

由於經濟、軍事和政治衝突，俄羅斯等新興市場受到波動性加劇的影響。例如，2008年8月俄羅斯和格魯吉亞之間涉及南奧塞梯和阿布哈茲的軍事衝突，2014年3月克里米亞加入俄羅斯，烏克蘭東部持續的危機，以及隨後美國、歐盟、加拿大和其他國家對某些俄羅斯公司和個人實施的經濟制裁，導致俄羅斯證券交易所的整體價格大幅下跌。參見？與俄羅斯聯邦有關的風險，美國和歐盟實施的制裁，以及俄羅斯與其他國家之間的其他政治相關分歧和指控，可能會對我們的業務、流動性和財務狀況，以及我們股票和美國存託憑證的交易市場和價值產生實質性的不利影響。這些國家的反應， 由此導致的地緣政治緊張局勢和隨後的制裁計劃已經並可能繼續對俄羅斯經濟產生不利影響，加速資本流出俄羅斯，並導致外國投資者不能保證俄羅斯不會採取措施解決資本外流問題，包括通過對資本和債務市場交易施加限制或其他方面的法規， 任何可能對投資者利益和俄羅斯經濟產生不利影響的措施。俄羅斯或周邊地區任何緊張局勢的出現或升級都可能對俄羅斯和其他可能涉及的國家的經濟產生負面影響。 此類緊張局勢或衝突可能導致流動性降低、交易波動和俄羅斯上市證券價格大幅下跌, 從而對我們股票和美國存託憑證的流動性、穩定性和交易價格產生負面影響。

部分由於政治緊張局勢、國際制裁、盧布波動和油價下跌，標準普爾、穆迪和惠譽在2015年下調了俄羅斯聯邦的信用評級。評級機構隨後在2016年至2020年期間上調了俄羅斯聯邦的信用評級和/或前景。截至目前，標準普爾對俄羅斯聯邦的主權信用評級為BBB-(展望穩定)，穆迪對俄羅斯聯邦的主權信用評級為BBB-(展望穩定)，穆迪對俄羅斯聯邦的主權信用評級為BBB-(展望穩定)，惠譽對俄羅斯聯邦的主權信用評級為 ρBBB(展望穩定)。然而，不能保證俄羅斯主權信用評級不會進一步下調。

與這些事件或潛在未來事件相關的風險可能會對俄羅斯聯邦的商業和投資環境、整體消費者信心和經濟產生重大不利影響，進而可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。

美國和歐盟實施的制裁，以及俄羅斯和其他國家之間的其他政治相關分歧和指控，可能會對我們的業務、流動性和財務狀況以及我們股票和美國存託憑證的交易市場和價值產生實質性的不利影響。

美國和歐盟(以及其他某些國家)對某些俄羅斯個人和實體實施了制裁和出口管制限制，並採取了其他行動，以應對烏克蘭和克里米亞的持續局勢、據稱的俄羅斯網絡攻擊、幹預選舉、在敍利亞的活動以及英國的神經毒氣事件。參見國內、地區和國際政治和外交衝突可能造成不確定的經營環境，這可能對我們的業務產生不利影響，並阻礙我們的長期規劃能力。尤其是，美國和歐盟實施了(I)封鎖某些指定企業、法人和個人的財產並限制旅行的制裁(阻止制裁)，(Ii)禁止與在俄羅斯能源、金融和國防部門經營的公司進行某些類型的交易的部門制裁，包括限制提供債務和/或股權。和 (Iii)限制對克里米亞投資和貿易的領土製裁，除一些豁免外，幾乎禁止所有對克里米亞領土的投資、進口和出口，旨在嚴格限制美國或歐盟與克里米亞領土的任何商業接觸。封鎖制裁和部門制裁適用於各自名單上的個人和實體

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制裁名單以及由一個或多個受制裁人員(直接或間接)合計擁有50%或以上的實體，因此可能延伸至俄羅斯以外。此外，2017年8月2日，美國總統簽署了《通過制裁打擊美國對手法案》(CAATSA)，其中包括可能對俄羅斯實體實施的額外製裁。 2018年8月，美國國務院根據1991年《生化武器控制和戰爭消除法案》(The CBW Act Of 1991)對俄羅斯實施了新的制裁。

到目前為止，封鎖制裁已經針對俄羅斯知名政客、行政部門官員、俄羅斯 議會議員、公眾人物、俄羅斯某些大企業的所有者以及他們的資產和企業，以及主要的國防和其他俄羅斯公司。此外，美國和歐盟還對(A)俄羅斯主要銀行，如Gazprobank、VneshEconombank、VTB Bank(PJSC)、俄羅斯農業銀行和俄羅斯聯邦儲蓄銀行(Sberbank)，(B)Transneft、Gazprom Neft、Rosneft和Novatek，以及(C)國有企業Rostec和其他軍工企業實施了部門 制裁。2020年10月，歐盟對六名俄羅斯個人和一個法人實體實施了新的制裁。我們與被確定為美國和歐盟制裁目標 的某些俄羅斯人及其受控實體有業務關係，包括提到的某些銀行。我們認為，我們與這些人的交易不違反適用的美國或歐盟制裁計劃。然而，如果我們與任何相關的 制裁指定人員進行交易，美國的制裁可能會對此類交易產生潛在的不利影響。此外，我們可能在此類交易的資金來源方面受到限制，和/或受到相關當局的相關審查。

2019年8月2日，美國財政部外國資產控制辦公室(OFAC)繼續發佈了一項 指令，禁止美國銀行參與俄羅斯主權發行的非盧布計價債券的一級市場，並禁止美國銀行從2019年8月26日起向俄羅斯主權發放非盧布計價基金。2019年12月，美國總統簽署了美國國會通過的一項法案，該法案規定對在北溪2號管道項目建設中提供某些援助的人實施某些制裁。目前還無法預測這些潛在的新制裁或俄羅斯政府採取的任何報復措施可能對俄羅斯經濟或該集團的業務產生什麼影響。

美國國會已經提出了幾項旨在擴大美國對俄羅斯聯邦制裁的立法，目前正在審議中。目前的舉措如果實施，可能會影響到俄羅斯的主權債務、俄羅斯的能源項目以及俄羅斯的能源和金融部門等。目前尚不清楚這些法案中的任何一項可以在什麼時候簽署成為法律，也不清楚根據這些法律可能實施的任何新制裁的範圍。

儘管到目前為止，我們集團內還沒有個人或實體被指定為美國或歐盟制裁對象，但不能保證 美國、歐盟或其他國家不會實施進一步或更具限制性的制裁和/或出口管制，這可能會影響這些個人並增加上述不利影響。

此外，我們集團內的某些實體是歐盟人員，因此必須遵守歐盟制裁制度，包括不得與任何受制裁人員 開展業務。然而，該集團的大多數實體既不是美國人，也不是歐盟人，因此僅限於與受制裁人員進行交易，前提是這些交易受 美國和/或歐盟管轄。但是，美國對其制裁管轄權持廣泛看法，不能保證不會對我們或我們的人員產生適用的美國和/或歐盟制裁法律和法規下的合規問題 。不遵守適用制裁可能導致相關集團實體無法與美國和/或歐盟政府或 其機構簽訂合同，此類實體和/或其人員根據美國和/或歐盟法律承擔民事或刑事責任，被處以鉅額罰款，以及負面宣傳和聲譽損害。此外，如果我們與受制裁的 交易對手的交易變得重要，我們與美國或歐盟人員進行交易的能力可能會受到影響。

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到目前為止，美國和歐盟就烏克蘭危機實施的制裁對俄羅斯經濟產生了不利影響，我們對此有很大的風險敞口，促使俄羅斯聯邦和一些最終由俄羅斯聯邦控制的俄羅斯大公司的信用評級被下調，導致資本大量流出俄羅斯，並削弱了俄羅斯發行人進入國際資本市場的能力。美國政府和某些歐盟成員國政府以及某些歐盟官員表示，如果烏克蘭局勢持續緊張，他們可能會考慮實施額外的制裁。實施進一步制裁或對制裁範圍繼續存在不確定性，可能會對俄羅斯經濟產生長期的不利影響。這些影響可能比迄今所經歷的更為嚴重。

儘管該集團沒有理由相信 它或其股東可能是美國或歐盟制裁的具體目標，但不能保證這種情況不會發生。如果美國或歐盟針對俄羅斯金屬和採礦業和/或該集團及其股東實施制裁，此類制裁可能會在多個方面對該集團產生實質性不利影響。例如，我們可能無法與受相關制裁約束的個人或實體(包括金融機構)打交道，無法進行 美元交易，無法從投資者那裏籌集資金，或者無法全面進入國際資本市場，和/或我們現有的資金可能會被阻止。此外，相關結算系統、經紀商和其他市場參與者以及紐約證交所可以拒絕 允許交易或以其他方式促進美國存託憑證的轉讓。此外，我們股票或美國存託憑證的投資者出售、轉讓或以其他方式交易或接受與我們的股票或美國存託憑證有關的分派的能力可能受到限制， 因為投資者或(就美國存託憑證而言)託管機構受適用制裁制度的管轄，這可能使該等股票或美國存託憑證部分或完全缺乏流動性，並對其 市值產生重大不利影響。上述任何一項都可能減少美國存託憑證的交易市場，或以其他方式對美國存託憑證的價值產生重大影響。

經濟風險

俄羅斯的經濟不穩定可能會對我們的業務以及我們的股票和美國存託憑證的價值產生不利影響。

俄羅斯經濟過去曾遭遇過突然的衰退。然而，自2000年以來，它經歷了積極的趨勢，例如國內生產總值(GDP)每年增長 ，盧布相對穩定，國內需求強勁，實際工資上升，通貨膨脹率下降。然而，2008年底的全球金融危機中斷了這一積極趨勢 ，導致國內生產總值(GDP)增長率大幅下降、盧布貶值和國內需求下降。俄羅斯政府利用穩定基金和硬通貨儲備採取了一定的反危機措施，以緩和經濟危機對俄羅斯經濟的影響，支撐盧布的價值。包括俄羅斯在內的新興市場經濟體在2013年開始經歷新的經濟放緩，再加上新興市場的政治和其他幹擾，給全球經濟整體增長前景帶來了額外的不確定性。根據Rosstat的數據，俄羅斯經濟在2018年和2019年分別錄得2.8%和2.0%的GDP增長。在 2020年，俄羅斯國內生產總值下降了3.1%，原因是出臺了旨在抗擊新冠肺炎疫情的限制性措施，以及全球對能源資源的需求下降。俄羅斯經濟近年來的惡化是一系列因素造成的，包括烏克蘭東部騷亂引發的負面投資者情緒、對俄羅斯公司和個人的國際制裁、盧布對世界主要貨幣的大幅貶值以及油價的大幅下跌。參見與俄羅斯聯邦有關的風險，以及美國和歐盟實施的制裁，以及俄羅斯與其他國家之間的其他政治相關分歧和指控, 可能對我們的業務、流動性和財務狀況以及我們股票和美國存託憑證的交易市場和價值產生重大不利影響。俄羅斯的任何經濟不穩定都可能對我們的業務、財務狀況、運營和前景以及我們股票和美國存託憑證的價值產生重大不利影響。

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俄羅斯的銀行體系仍在發展中，另一場銀行業危機或 國際制裁可能會對我們的業務造成嚴重的流動性限制。

我們很大一部分貸款來自俄羅斯 銀行，包括俄羅斯外貿銀行(VTB Bank)和俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprobank)等國有銀行，它們最近延長了我們的貸款期限，免除了違反金融契約的行為，並重新設定了我們的金融契約，使我們能夠更靈活地運營業務。 由於對這些銀行實施國際制裁，這些銀行在我們的融資方面可能不會表現出像過去那樣的靈活性。此外，我們依靠俄羅斯的銀行系統來完成各種日常工作與客户、供應商、貸款人和其他交易對手開展業務所需的資金轉移和其他行動。

儘管近年來取得了進展，但俄羅斯銀行體系仍受到國際社會對國有銀行實施的制裁、儲户信心薄弱、對某些借款人及其附屬機構的風險敞口高度集中、借款人信用質量不佳以及關聯方交易的影響。具體地説，一些國家已經對某些俄羅斯銀行、金融機構和公司，以及在這些銀行、金融機構和公司持有權益或職位的某些俄羅斯個人實施了制裁。在其他措施中，美國和歐盟對俄羅斯某些主要金融機構實施了部門制裁。很難預測制裁對俄羅斯銀行業的影響，因為制裁可能會隨着時間的推移繼續發展，以及此類制裁是否會在未來擴大；然而，俄羅斯銀行可能無法為其現有債務進行再融資，或此類再融資可能變得更加昂貴，和/或俄羅斯銀行可能無法發放借款人所需金額的貸款， 和/或借款人的借款成本可能大幅增加。

為應對盧布貶值和俄羅斯經濟下滑，CBR在2014年逐步將關鍵利率從5.5%上調至17%，導致國內金融和銀行間市場大幅波動和流動性短缺。2015年至2018年初，CBR逐漸將關鍵利率降至7.25%，並推出了其他旨在支持俄羅斯銀行體系的措施，然後在2018年末將關鍵利率提高至7.75%，以緩解通脹風險。2019年期間，關鍵利率逐步下調至6.25%。在 2020年間，關鍵利率進一步下調至4.25%。雖然這些措施部分穩定了銀行系統，並幫助一些俄羅斯銀行抵禦了最近貨幣和金融市場的波動，但由於國際制裁的影響以及全球和俄羅斯經濟以及國內金融市場的普遍不穩定，俄羅斯銀行系統繼續經歷財務困難，並可能在不久的將來繼續惡化。某些俄羅斯銀行過去曾經歷過導致它們資不抵債並被吊銷執照的困難，如Yugra銀行，或確認需要採取措施補充資本的鉅額貸款損失撥備，如 Promsvyazbank、Bin銀行和Otkritie銀行的案例。

銀行或流動性危機或向我們放貸或我們用於銀行交易的銀行破產或資不抵債 可能會對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生實質性的不利影響。

俄羅斯的有形基礎設施沒有更發達國家的基礎設施開發或維護得那麼好，這可能會 擾亂正常的商業活動。

俄羅斯的有形基礎設施不如更發達國家的基礎設施 開發或維護得更好 。這些有形基礎設施包括公路網、鐵路系統、發電和傳輸系統、通信系統和建築存量。俄羅斯政府過去已經實施並可能進一步實施國家鐵路、公路和電力系統的基礎設施改善和重組。這些重組可能會導致費用和關税增加，並且可能不會產生足夠的資本投資來修復、維護和改進這些系統。 由於俄羅斯基礎設施的惡化，特別是與運輸有關的基礎設施的惡化，導致正常商業活動的長期或重大中斷。

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以及收費和關税的大幅增加可能損害國民經濟，擾亂貨物和用品的運輸，增加在俄羅斯開展業務的成本，並可能中斷在俄羅斯的業務運營 ，任何或所有這些因素都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

俄羅斯經濟以及我們的股票和美國存託憑證的價值可能會受到全球經濟波動的實質性不利影響。

全球經濟增長放緩，全球經濟指標在一定時期內惡化，隨後需求下降，一些中東國家的社會和政治不穩定，以及各國油價的大幅下跌和其他負面事態發展，導致包括俄羅斯在內的許多 國家的資本市場波動加劇。正如過去發生的那樣，新興市場經濟體的金融問題或與投資新興市場經濟體相關的感知風險的增加可能會抑制外國對俄羅斯的投資，俄羅斯企業可能面臨嚴重的流動性限制，進一步對俄羅斯經濟產生重大不利影響。此外，由於俄羅斯生產和出口大量石油，俄羅斯經濟特別容易受到世界市場石油價格 的影響，油價下跌或國際社會對俄羅斯石油業的制裁可能會減緩或擾亂俄羅斯經濟，或削弱盧布兑外幣的價值。特別是，布倫特原油價格在2014年至2015年期間大幅下跌。這種商品的價格從2014年6月30日的每桶112.36美元下降到2015年12月31日的每桶37.28美元。2016年至2020年間，布倫特原油價格 持續震盪，2016年12月30日為56.82美元/桶，2017年12月29日為66.87美元/桶，2018年12月31日為53.80美元/桶，2019年12月31日為66.00美元/桶，2020年12月31日為51.80美元/桶。俄羅斯也是世界上最大的金屬產品生產國和出口國之一，其經濟很容易受到世界大宗商品價格波動以及其任何主要出口市場實施的國際制裁、關税和/或反傾銷措施的影響。

由於影響俄羅斯和全球經濟的許多因素都會影響我們的業務以及我們許多國內和國際客户的業務，我們的業務可能會受到俄羅斯經濟或全球經濟低迷的重大不利影響。除了對我們產品的需求減少外， 我們可能會遇到來自客户的逾期應收賬款增加的情況，其中一些客户可能面臨流動性問題和潛在的破產。我們的供應商可能會提高價格，取消或減少貿易融資或減少產量。 產品需求下降、應收賬款收款減少或供應商定價政策或融資條款發生重大變化，或者我們的客户或合同對手方可能破產 可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。

經過全民公投和英國政府立法，英國於2020年1月31日正式退出歐盟，並進入過渡期，在此期間繼續與歐盟就雙方未來的貿易關係進行復雜的 談判。這一過渡期於2021年1月1日結束，英國簽署了一項概述這一未來關係的協議，目前正在接受歐盟成員國國家議會和歐洲議會的批准。在歐盟理事會批准該協議之前，各方都將堅持其原則。因此，政治和經濟方面的不確定性仍然存在 雙方的關係條款是否會與撤軍前的條款有實質性差異。

此外，中國政府對煤炭進口的變幻莫測的監管，包括實施嚴格的口岸限制，提高進口關税，設定進口配額和禁止煤炭進口，可能會對我們 的運營結果產生不利影響。據領先的大宗商品研究提供商CRU表示，中國當局定期對煤炭進口實施限制，並向煤炭買家分配進口配額，這些配額通常固定在前一年的水平。2020年10月，中國禁止從澳大利亞進口煤炭。進口禁令導致對其他國家煤炭的需求增加。

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包括俄羅斯和中國更高的動力煤和焦煤進口價格。根據中國海關總署的數據，與2019年相比，中國2020年的煤炭進口增長了1.5% ，因為中國政府在12月發佈了額外的進口配額，以抑制國內價格的快速上漲。CRU預計，中國當局未來將通過間歇性地實施 限制，繼續控制煤炭進口量。

這些事態發展，或認為其中任何一項都可能發生的看法，已經並可能繼續對全球經濟狀況和全球金融市場穩定產生重大不利影響，並可能顯著降低全球市場流動性，並限制主要市場參與者為其資本和流動性需求提供資金以及在某些金融市場運營的能力。

此外，宏觀經濟狀況的惡化可能要求我們 重新評估某些資產的商譽價值，記為收購業務淨資產的公允價值與其購買價格之間的差額。這項商譽每年都要進行減值測試。我們所在國家 宏觀經濟狀況的減弱和/或被收購公司的業績與收購時假設的商業案例之間的重大差異可能要求我們減記 商譽的價值或該價值的一部分。見合併財務報表附註17。

政治和社會風險

政治和政府的不穩定可能會對我們的業務、財務狀況、 運營和前景以及我們的股票和美國存託憑證的價值產生實質性的不利影響。

俄羅斯與其他國家和世界機構的關係緊張，或者俄羅斯政府或其計劃的任何變化，或者俄羅斯總統、總理、俄羅斯政府、議會和強大的政治、社會、宗教、地區、經濟或民族團體之間缺乏共識，以及繼續和發展對俄羅斯機構、法人和個人實施的國際制裁，都可能擾亂或逆轉政治、經濟和監管改革，還會導致我們的業務受到限制，並對俄羅斯的經濟和投資環境產生負面影響。

2020年1月，提出了一系列政治改革 ，旨在重新分配俄羅斯政府當局的權力和責任，包括俄羅斯議會和政府的權力和責任。此外，2020年3月還提出了進一步的修正案，允許俄羅斯前總統和現任總統在修憲後參加連任兩屆的總統選舉。2020年7月，經過公眾投票，實施擬議的政治改革所需的俄羅斯憲法修改 頒佈，然而，要使政治決定完全生效，必須進行進一步的改革，並制定其他法律。

任何改革政策的中斷或逆轉或經濟低迷都可能導致社會、政治或政府不穩定或不同集團之間發生衝突，這可能對我們的業務、財務狀況、運營和前景以及我們的股票和美國存託憑證的價值產生實質性的不利影響。

腐敗和負面宣傳可能會對我們的業務以及我們的股票和美國存託憑證的價值產生負面影響。

當地媒體和國際媒體報道了俄羅斯的嚴重腐敗，包括政府官員的非法要求，以及為了啟動政府機構的調查而賄賂政府官員。新聞報道還描述了政府官員為進一步維護某些政府官員或某些公司或個人的商業利益而進行選擇性調查和起訴的情況。此外，還有俄羅斯媒體發表詆譭文章以換取報酬的報道。我們不時成為媒體 報道的主題，我們相信

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包含有關我們的業務和財務狀況以及我們最大股東的虛假信息。如果我們或我們的經理、最大股東或交易對手被指控 捲入政府腐敗，或成為媒體誹謗報道的對象，由此產生的負面宣傳可能會擾亂我們開展業務的能力，並損害我們與客户、供應商、債權人和其他 方的關係，這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們的股票和美國存託憑證的價值產生實質性的不利影響。

缺少熟練的俄羅斯勞動力可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

目前，俄羅斯勞動力市場普遍缺乏熟練和訓練有素的工人，我們與其他俄羅斯公司競爭僱傭和留住這些工人。在俄羅斯，由於20世紀80年代末至90年代初出生率相對較低，勞動年齡人口有所下降。2020年，Rosstat估計俄羅斯的人口為1.467億，比1992年減少了180萬。近年來，由於移民的增加和人口自然下降的減少，人口水平的下降速度有所放緩；2014-2017年，人口水平上升。然而，出生率仍然相對較低，再加上人口老齡化和高死亡率，這是俄羅斯人口發展面臨的主要挑戰。根據世界銀行的預測，到2030年，俄羅斯的勞動年齡人口預計將減少1100萬。在此背景下，俄羅斯最近提高了男性和女性的工作年齡。俄羅斯熟練勞動力的短缺加上限制性的移民政策 可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

法律風險和 不確定性

與俄羅斯法律體系和立法相關的弱點造成了不確定的投資環境。

俄羅斯仍在制定支持市場經濟所需的法律框架。以下與俄羅斯法律 系統相關的弱點造成了不確定的投資環境，並給我們的法律和商業決策帶來風險：

•

聯邦法律之間的不一致，包括俄羅斯總統、俄羅斯政府、聯邦部委和監管當局發佈的法令、命令和條例之間，以及地區和地方法律、規則和條例之間的不一致；

•

關於解釋俄羅斯立法的司法和行政指導有限；

•

因延遲或沒有實施立法而造成的監管結構空白；

•

俄羅斯法院對俄羅斯立法和公司法的一般解釋存在不確定性；

•

政府當局的高度自由裁量權或隨意性；以及

•

仍在發展中的破產程序容易被濫用。請參閲與我們的財務狀況和財務報告相關的風險 我們可能會進入破產程序，這可能會導致我們的股票和美國存託憑證持有人無法收回部分或全部投資。

所有這些弱點都可能影響我們根據許可證和合同保護自己權利的能力，或者保護自己免受他人索賠的能力 。我們不保證監管機構、司法當局或第三方不會質疑我們遵守適用的法律、法令和法規。

我們的一家或多家子公司可能會因正式 不遵守俄羅斯法律的某些要求而被迫清算，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。

俄羅斯法律的某些條款可能允許法院基於俄羅斯法人實體在組建、重組或重組期間正式不遵守某些要求，下令對其進行清算。

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操作。過去曾有俄羅斯法院將俄羅斯法律實體成立過程中的正式缺陷或不遵守俄羅斯法律規定作為清算法律實體的依據的案例。例如，根據俄羅斯公司法，如果一家俄羅斯公司在其第三個或隨後的任何一個財政年度結束時，根據俄羅斯會計準則計算的淨資產低於其股本，則該公司必須將其股本減少到其資產淨值的水平，或者啟動自願清算。此外，如果一家俄羅斯公司在其第二個或隨後的任何一個財政年度結束時，根據俄羅斯會計準則計算的淨資產低於法律規定的最低股本，該公司必須在該財政年度結束後不遲於6個 個月啟動自願清算。如果公司未能在規定的期限內滿足上述任何一項要求，公司的債權人可以加速其債權，並要求償還 適用的損害賠償，政府當局可以尋求公司的非自願清算。目前，根據俄羅斯會計準則，我們擁有以下淨資產為負值的重要子公司：Mechel-Steel管理公司、卡斯林斯基建築藝術鑄造廠、坎巴卡港、Metallurshakhtspetsstroy、南部庫茲巴斯煤炭公司、Mechel礦業管理公司、Shakhtspetsstroy公司、Mechel-Remservice公司、海運公司、MecheltransManagement公司、Izhstal公司、MecheltransAuto公司、Vya tsilsstroy公司、Mechel礦業管理公司、Mechel-Remservice公司、海運公司、MecheltransManagement公司、Izhstal公司、MecheltransAuto公司、Vya tsilsstroy公司。

如果發生非自願清算，我們可能會 被迫重組我們目前通過受影響的子公司進行的業務。任何此類清算都可能導致額外成本，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和 前景產生重大不利影響。

政府的選擇性行動可能會對俄羅斯的投資環境和我們的業務、 財務狀況、運營和前景以及我們股票和美國存託憑證的價值產生實質性的不利影響。

俄羅斯政府當局擁有高度的自由裁量權。媒體報道列舉了俄羅斯公司及其大股東因違反法規和立法而受到政府壓力的例子，這些違規行為要麼是出於政治動機，要麼是由相互競爭的商業團體引發的。

2008年年中，梅切爾受到俄羅斯政府的公開批評，多次發表聲明指責梅切爾使用避税計劃和其他不當行為。最終，有關避税的指控沒有得到税務機關的證實，但反壟斷調查 導致對我們的商業行為處以罰款，併發布了FAS指令。請參閲？與我們的商業和工業相關的風險？反壟斷法規可能會導致對我們已收購或建立的子公司或我們的價格、銷售量和業務實踐進行制裁 。

政府的選擇性行動如果針對我們或我們的最大股東，可能會對我們的業務、財務狀況、運營和前景以及我們的股票和美國存託憑證的價值產生實質性的不利影響。

由於俄羅斯仍在制定與少數股東保護相關的法律和實踐，我們股票和美國存託憑證的持有者對我們提起訴訟或提起訴訟的能力可能有限。

一般而言，俄羅斯法律規定的小股東保護 源於對某些公司行為的絕對多數股東批准要求，以及如果股東投票反對或 沒有參與對某些類型的行動的投票，股東有權要求公司購買該股東持有的股份。俄羅斯法律沒有明確要求利害關係方交易必須事先徵得同意，除非法律規定的人不需要事先同意。俄羅斯也頒佈了披露和報告要求 。類似於董事和高級管理人員對其公司和股東的受託責任的概念預計也將在俄羅斯立法中得到進一步發展；例如，俄羅斯法典修正案 規定公司董事會或管理委員會成員在保存股東名冊和召開股東大會時的違規行為要承擔行政責任 。雖然這些保護類似於

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美國公司少數股東可以獲得的保護，但在實踐中，這些保護和其他保護的執行並不有效。

出席股東大會的所有有表決權股份的75%投票符合絕對多數股東批准要求 。因此，如果沒有足夠的小股東出席會議，擁有公司流通股少於75%的控股股東可以持有75%或更多的投票權。在 控股股東在股東大會上實際擁有75%或更多投票權的情況下，他們可以批准對公司章程的修訂、重組、大規模出售資產和其他可能損害少數股東利益的重大 交易。？請參閲與我們的業務和行業相關的風險。我們的股份集中在我們的最大股東手中將限制您影響公司事務的能力 ，與最大股東的交易可能存在利益衝突，有可能導致交易的條款不如在一定範圍內獲得的優惠條款。

根據俄羅斯法律，股東責任可能導致我們對子公司的義務承擔責任。

民法典和股份公司法一般規定，俄羅斯股份公司的股東對股份公司的 義務不負責任，只承擔投資損失的風險。然而，當一個實體能夠決定另一個實體所做的決定時，情況可能並非如此。能夠決定此類 決定的實體被視為有效母公司。能夠決定其決定的實體被視為有效子公司。根據《股份公司法》，有效母公司對有效子公司在執行這些決定時達成的交易負有連帶責任 ，條件是：

•

有效子公司的章程或此類實體之間的合同 規定了這種決策能力；以及

•

有效母公司根據上述 決策能力對有效子公司進行強制性指示。

此外，如果有效子公司因其行動或不行動導致有效母公司的過錯而破產或破產，則有效母公司對有效子公司的 債務負有次要責任。無論有效母公司決定有效 子公司決策的能力如何，情況都是如此。例如，這一責任可能通過擁有有投票權的證券或通過合同產生。有效子公司的其他股東可在明知此類行動或不採取行動將導致損失的情況下，嚮導致有效子公司採取行動或未採取行動的有效母公司索賠。因此，在某些情況下，我們可能要對子公司的債務負責。此 責任可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。

俄羅斯法律中的股東權利條款可能會給我們帶來重大的額外義務。

作為一般規則，俄羅斯法律規定，對某些事項投反對票或不參加投票的股東有權要求公司按俄羅斯法律確定的價值贖回其股票。觸發這一權利的股東大會決議包括：

•

關於重組的決定；

•

重大交易的股東同意或隨後批准，涉及的財產超過根據俄羅斯會計準則計算的公司資產負債表價值的50%，無論交易是否實際完成(包括同時與利害關係方 交易)，但在正常業務過程中進行的交易除外；

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•

修改公司章程或批准限制股東權利的公司章程的新版本；以及

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對上市公司章程的修訂，消除了該公司是上市公司的跡象， 與根據俄羅斯聯邦證券法免除披露信息義務向CBR申請退市的決定，以及關於申請退市的股票和可轉換為股票的證券的決定 同時進行。

在這些情況下，我們和我們的俄羅斯子公司購買股票的義務分別限於我們或子公司淨資產的 至10%(根據投票時的俄羅斯會計準則計算)，由於需要在此類強制性股票購買上花費現金，這可能會對我們的業務、財務狀況、 經營業績和前景產生重大不利影響。

俄羅斯缺乏中央和嚴格監管的股票登記系統，可能導致我們的股票和美國存託憑證的記錄所有權不當。

俄羅斯股份公司股票的所有權(或者，如果股票是通過代名人或託管人持有的，則該代名人或託管人的持股)由股票登記冊中的條目確定，並由該登記冊的摘錄證明。目前，俄羅斯沒有單一的中央註冊系統。股票登記簿只能由位於俄羅斯各地的持證登記商進行維護。已通過關於此類註冊商的許可條件以及持牌註冊商在履行註冊商職能時應遵循的程序的規定。然而，在實踐中，這些規定並沒有得到嚴格執行，註冊商的資本化水平通常相對較低，保險覆蓋範圍 不足。此外，註冊人不一定要受到有效的政府監督。由於俄羅斯缺乏中央和嚴格監管的股票登記系統， 公司股票的交易可能被錯誤或不準確地記錄，股票登記可能因欺詐、疏忽或無法補償股東不當行為的註冊人的疏忽而丟失。這帶來了通常與其他證券市場投資不相關的損失風險。此外，根據管理我們美國存託憑證記錄保存和保管的存款協議條款，託管機構不對股票不可用或 因股票不可用而未能對其進行任何現金或財產分配負責。有關更多信息，請參閲本年度報告的20-F表格附件2.1。

俄羅斯税制的特點和變化可能對我們的業務、財務狀況、 運營和前景以及我們股票和美國存託憑證的價值產生重大不利影響。

一般來説，俄羅斯公司要交很多税。這些税 除其他外包括：

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所得税；

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增值税(增值税)；

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礦產開採税；以及

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財產税和土地税。

相對於較發達市場經濟中的税法，與這些税收相關的法律生效時間較短，有關這些法律解釋的先例也很少 。全球税制改革始於1999年，引入了經修訂的“俄羅斯聯邦税法”第一部分(“俄羅斯税法”)，其中 規定了一般税收準則。

在實踐中，俄羅斯税務機關對税法的解釋一般不太有利於納税人，他們經常不得不訴諸法庭程序來捍衞自己的立場，以對抗税務機關。俄羅斯聯邦內部的事件表明，税務當局可能在他們的 中採取了更強硬的立場。

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對立法和評估的解釋。聯邦、地區和地方各級政府部委和組織對税收法規存在相互矛盾的解釋，造成不確定性和執法不一致。報税單和報關單等文件受到有關部門的審查和調查，可能會被處以嚴厲的罰款、處罰和利息 費用。一般來説，在税務審計中，納税人在決定進行審計的前三個歷年進行審計。以前的審計並不完全排除與審計期間有關的後續索賠 ，因為俄羅斯税法授權上級税務稽查員對由下屬税務稽查員審計的納税人進行重新審計。

2014年11月，俄羅斯立法進行了重大修訂，以防止俄羅斯聯邦濫用 低税司法管轄區逃税。法律的修改規定了被認定為受控外國公司的外國組織的收入徵税規則。 如果該外國組織不是俄羅斯聯邦的納税居民，且受控俄羅斯法人或個人在該組織中的參與權益超過 25%(在某些情況下超過10%)，則該外國組織被承認為受控外國公司。從計算受控外國公司2017年及以後的利潤開始，不超過1000萬的利潤不繳納所得税。俄羅斯税法還 規定了受控公司的收入有資格免税的某些條件。控制方的應納税所得額由受控外國公司在報告年度前一個截至 的財政年度所賺取的利潤增加。此外，俄羅斯公司被要求在提交證明文件的同時向俄羅斯税務機關披露受控外國公司的信息。所有這些措施都是為了 確保包括外貿交易在內的經濟交易的透明度。根據 新立法，披露受益所有權、受益收入接受者和法人在其實際營業地的納税居住地是適用税收優惠的先決條件，包括根據國際雙重税收條約降低税率。2015年7月，《税務行政互助公約》生效。《公約》規定了潛在的税務信息交換。, 包括與簽署該公約的歐洲委員會成員國和經濟合作與發展組織(經合組織)成員國同時進行税務檢查，以及協助在其領土上徵税。此外，自2014年6月30日起，聯邦第173-FZ號法律生效，該法律主要在美國法律《外國賬户税務合規法》(FATCA)的範圍內，規範金融市場實體與外國税務當局互動的程序。

2011年11月16日，俄羅斯總統簽署了關於組建聯合納税人集團的《俄羅斯聯邦税法第一部分和第二部分修正案》。該法主要規定自2012年1月1日起施行。法律規定，為計算和繳納所得税的目的，組建一個 綜合納税人羣體，以該羣體成員的綜合經營業績為基礎計算和繳納所得税。然而，該法律對組建一個合併的納税人羣體提出了一些要求。從2013年開始，我們集團的16家公司組成了一個納税人合併小組，梅切爾是責任方。合併納税人組的成立使我們能夠確定 合併納税人組中包括的所有公司的盈虧相抵的應納税所得額，並從2013年1月1日起從合併納税人組下的總收入中繳納所得税。2014年， 合併納税人羣體的構成發生了一些變化，成員數量增加到20家公司。根據俄羅斯現行税法，合併税基不包括由合併納税人羣體中的一名成員從受控外國公司獲得的任何利潤 (該成員是此類受控外國公司的控股實體，並負責就受控外國公司的利潤繳納所得税，而不考慮合併納税人羣體的所得税)。

然而，無論是否為合併納税人集團的成員，Mechel和我們的俄羅斯子公司都會為他們從我們集團中的其他公司獲得的股息繳納俄羅斯税。股利所得税率為0%或13%(取決於股利接受者是否有資格享受

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俄羅斯參與免税規則)，如果分配給俄羅斯公司，則為15%(或更低，受相關雙重税收條約提供的福利的限制)；如果分配給外國 公司，則為15%(或更低，取決於相關雙重税收條約提供的福利)。外國公司支付給俄羅斯公司的股息將被徵收13%的税。從2021年1月1日至2023年12月31日，獨立承認自己為俄羅斯聯邦納税居民的外國組織可以適用0%的税率，條件是：(1)領取股息至少365個歷日的外國組織連續擁有支付股息的組織的股權(股份) 資本(基金)至少50%的股份，從而有權獲得至少相當於股息總額50%的股息。(2)獲得股息的外國組織和支付股息的外國組織(如果適用)的註冊州(地區)不包括在俄羅斯聯邦財政部批准的 提供税收優惠和/或不規定在金融交易(離岸地區)期間披露和提供信息的州和地區名單中；以及(3)股息記入外國組織在俄羅斯 銀行的賬户。俄羅斯公司在外國繳納的税款可以抵銷在俄羅斯聯邦繳納的這些税款，最高可達俄羅斯納税義務的最高金額。為了應用抵銷，公司需要 確認在國外納税。企業自行納税的，必須經外國税務機關批准。, 如果税務師根據外國税法或國際税收協定扣繳税款，則確認必須得到税務師的授權。

2017年，由於俄羅斯税收立法的變化，俄羅斯公司，包括合併納税人羣體內的公司積累的税收損失抵銷順序發生了重大變化。這些變化導致了 梅切爾的税負增加。2017-2021年期間，前幾個税期確認損失額不能超過當期計税基數的50%。這一限制可能會繼續適用， 將不允許全額確認累計損失。同時，取消了此前存在的10年虧損轉嫁限制。

確認虧損金額的限制也適用於合併納税人羣體的成員，涉及其成員當前 年的虧損。這一限額相當於合併納税人羣體本報告(税期)合併税基的50%。對於前幾個税期(2017年1月1日之前)發生的虧損， 本税期的合併計税基數可以減去該等虧損的金額，但減幅不超過50%。合併納税人組的虧損在會計上的這些變化增加了合併納税人組所包括的公司 的税負。

2018年，俄羅斯税法出臺了一項無限期禁令，禁止税務機關登記關於組建合併納税人集團的協議，延長其有效期，並引入與加入新成員或退出合併納税人集團相關的變更，除非 該成員不再遵守税收立法要求。2023年1月1日是組建納税人合併集團的所有協議的到期日。

此外，適用俄羅斯現行的稀薄資本化規則和在此類糾紛上不斷髮展的負面法院做法，特別是在俄羅斯聯邦最高法院主席團級別，可能需要我們在支付貸款利息時在俄羅斯預扣股息税。特別地，考慮到俄羅斯法律的要求和法院對弱化資本的負面做法，我們子公司從Mechel收到或從獨立銀行收到並由Mechel擔保的部分借款利息可以歸類為股息，在弱化規則規定的某些條件下可能不會被視為 税收支出。(br}從Mechel收到或從獨立銀行收到並由Mechel擔保的子公司借款的部分利息可能會被歸類為股息，在薄資本化規則規定的某些條件下不會被視為 税費。2016年2月，通過了一項法律，極大地改變了目前適用稀缺資本規則的方式。我們認為，從2016年5月開始，薄的 資本化規則不適用於Mechel的貸款。然而，不能保證在現有的稀薄資本化規則和適用實踐發生變化的情況下，我們不會受到上述 風險的影響。

57

根據2016年11月30日生效的《俄羅斯税法》修正案，税務機關有權在法庭上要求公司的受撫養人(包括受撫養人，例如該公司的所有者、創始人或股東)繳納税款，前提是這些人 從公司獲得的現金或財產的未繳税款低於其收到的金額。考慮到俄羅斯法律的要求和俄羅斯聯邦憲法法院一級的負面法院實踐，不能保證我們不會受到上述風險的影響。

上述情況在俄羅斯造成的税收風險 比税收制度更發達的國家通常更嚴重，給我們的運營帶來了額外的負擔和成本，包括管理資源。除了我們的税務負擔，這些風險和 不確定性使我們的税務規劃和相關業務決策變得複雜，儘管我們盡了最大努力遵守法規，但仍有可能面臨鉅額罰款、處罰和執法措施。另請參閲與俄羅斯聯邦相關的風險 法律風險和不確定性；政府的選擇性行動可能會對俄羅斯的投資環境以及我們的業務、財務狀況、經營業績和前景以及我們股票和美國存託憑證的價值產生實質性的不利影響。

在 綜合納税人羣體內充分利用我們確認的遞延税項資產的能力取決於集團的盈利能力和未來現金流。

截至2020年12月31日，我們在合併財務狀況表上記錄為遞延税項資產的金額為5.61億歐元，主要是由於對合並納税人羣體未來利潤的預期。遞延税項資產僅當且 我們在未來期間產生足夠的應税收入水平以抵銷税項損失結轉並在到期前沖銷暫時性差額時才可使用。

本公司管理層根據適用於合併納税人羣體的税法估算未來應納税所得額。此外， 有關遞延税項資產未來可回收性的假設，包括銷售量、銷售價格(煤炭、鋼鐵產品)和運營成本預測，可能會受到一般經濟、財務、競爭、立法、 監管和其他我們無法控制的因素的影響。如果合併納税人羣體產生的應税收入低於我們在確定遞延納税資產時假設的金額，或者税務機關改變了與合併納税人羣體相關的所得税規定和上一年度結轉的虧損，遞延税收資產的價值將會減少，這可能對我們的業務、財務狀況、 經營業績和前景產生重大不利影響。

在我們運營的司法管轄區對轉讓定價規則的解釋不同，以及 在俄羅斯轉讓定價規則方面缺乏成熟的執法實踐，使我們的業務面臨重大額外責任的風險。

轉讓定價規則控制關聯方交易定價。規則的基本原則是獨立臂長 原則，根據該原則，法人與關聯方進行交易的條件必須與與獨立方進行交易的條件相同。轉讓定價規則介紹了具體的定價方法，以及 證明市場價格的文檔要求。

轉讓定價規則適用於我們開展業務的大多數國家/地區。許多參與經合組織的國家 採用了統一的轉讓定價方法，但是，在某些司法管轄區，包括自2012年起開始實施轉讓定價規則的俄羅斯，這些規則有一些具體規定。因此， 不同國家的税務機關可以利用轉讓定價規則的模稜兩可的解釋，這可能會導致他們提出索賠或進行額外的税務檢查。

在俄羅斯，適用轉讓定價規則的既定慣例才剛剛開始發展，在某些情況下，宣佈的決定不利於納税人，因此我們無法預測轉讓定價規則會產生什麼影響。

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將影響我們的業務。如果俄羅斯或其他國家的税務機關因轉讓定價法規的變化而徵收大量額外税款，而我們 無法在法庭上成功挑戰他們或根據這些規則進行調整，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

在經濟合作與發展組織(OECD)的許多國家，都有一套與外國税務機關適用相互協議程序的立法程序 ，旨在消除對轉讓定價規則的不同解釋和交易各方的雙重徵税。根據俄羅斯法律，與相互協議程序相關的規定僅適用於2020年1月1日 。因此，俄羅斯公司不能對2020年1月1日之前達成的交易進行調整，因為外國交易對手的收入/費用減少有額外的應計項目。

2015年，經濟合作與發展組織發佈了關於實施轉讓定價文件和逐個國家/地區報告，該報告建議為跨國企業集團引入一個三級報告系統，包括主文件、本地文件和逐個國家/地區報道(CBC報道)。這些報告要求已納入我們所在的許多國家/地區的法律，並適用於 從2017年開始的所有時段。

該小組的CBC報告由Mechel編寫，並提交給俄羅斯聯邦主管部門。根據國際條約，CBC報告的自動交換存在於參與自動交換的國家之間。由於未澄清CBC 報告中提供的數據的進一步使用情況，可能會啟動額外的税務檢查，其結果可能會對我們的業務產生重大不利影響。

擴大對戰略領域外國投資的限制可能會影響我們吸引和/或保留外國投資的能力。

我們集團受到俄羅斯法律的限制，該法律限制外國實體根據俄羅斯聯邦的戰略投資法 投資於某些俄羅斯公司和底層部門的權利，這些法律包括《關於對國防和俄羅斯聯邦安全有戰略影響的公司的外國投資程序的聯邦法律》(《戰略產業法》)。截至本文發佈之日，我們的子公司南烏拉爾鎳廠(持有鎳、鈷礦藏地塊的底土許可證)、烏拉爾(br}衝壓廠和波西特港(已列入自然壟斷登記)，以及我們的子公司雅庫圖戈爾(Yakutugol)和Vzryvprom(持有與處理工業炸藥相關活動的許可證)被視為 戰略公司。

因此，任何直接或間接向外國投資者或其實體集團轉讓南烏拉爾鎳廠、Yakutugol、Vzryvprom、烏拉爾的股權或固定資產(相當於相關實體資產負債表價值的25%或更多)的任何直接或間接轉讓( 轉讓給由俄羅斯聯邦、俄羅斯聯邦的組成實體和/或俄羅斯國民控制的外國投資者除外，前提是這些俄羅斯國民是俄羅斯税務居民，並且沒有其他國籍)。如“戰略工業法”第4項“關於公司監管事項的信息”中所述，應事先獲得國家主管部門的批准。

此外，如果作為南烏拉爾鎳廠、Yakutugol、Vzryvprom、Urals Stampings Factory和Port Posiet證券持有人的外國投資者或其實體集團成為有表決權股份的持有者，其金額被認為是根據《戰略產業法》賦予他們對這些公司的直接或間接控制權的，這是由於俄羅斯法律規定的某些公司程序(例如，由於購買-)而分配了 有表決權的股份(例如，作為購買的結果)，如果外國投資者或其實體集團是南烏拉爾鎳廠、Yakutugol、Vzryvprom、Urals Stampings Factory和Port Posiet的證券持有人，則由於俄羅斯法律規定的某些公司程序(例如，由於購買-或 優先股持有者在俄羅斯法律規定的情況下有權在股東大會上投票的情況下)，這些股東必須在獲得這種控制權後三個月內申請批准。

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此外，從2017年7月起，修訂了《戰略產業法》， 生產和銷售用於生產武器和軍事裝備的金屬、具有特殊功能的合金或原材料也被視為戰略性活動。考慮到修正案含糊和含糊，可能會被廣泛解釋，我們的某些其他集團公司可能符合戰略公司的資格。

在這方面， 需要事先或隨後獲得批准的要求以及無法獲得此類批准的風險可能會影響我們吸引外國投資的能力，與外國合作伙伴就符合 戰略公司資格的我們的公司建立合資企業的能力，或者影響我們集團的重組，這反過來可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。這可能會影響我們吸引外國投資、與外國合作伙伴建立合資企業的能力，或者影響我們集團的重組，這反過來可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

有關戰略投資法含義的更詳細討論，請參見項目4.公司信息。 《戰略產業法》中的監管事項。

俄羅斯的土地使用權管制具有不確定性和矛盾性。

管轄土地權的主要法律是2001年10月25日通過的經修訂的2001年10月25日“關於引入土地法的聯邦法”(“土地法”)介紹的“俄羅斯聯邦土地法”，該法確立了土地立法的原則，並確定了受土地立法管轄的關係。

從2015年開始，《土地法》和其他一些規範土地使用的法律在關於公共當局向公民和法人分配土地的程序的 部分作了重大修改。考慮到適用立法的變化，目前正在制定執法實踐；因此，存在與公共當局分配地塊的監管方面的不確定性相關的風險 。

此外，還有一種普遍的風險，即為實施政府計劃和項目而徵用土地，以滿足州政府的需要，這意味着在此類聯邦計劃的框架內創建和建設綜合體。此外，如果我們擁有或租賃的地塊不符合所有適用的審批、同意、註冊或其他規定，我們可能會失去對該地塊的使用。

對土地法的模稜兩可的解釋和/或出於國家需要或其他原因可能徵用我們的地塊，可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大的不利影響。

項目4.關於公司的信息

概述

我們是一個垂直整合的 集團，2020年收入為2654.54億盧布，2019年為2871.53億盧布，2018年為3037.95億盧布，運營分為採礦、鋼鐵和電力三個行業部門，每個行業都有一個管理 公司，履行部門內公司各自的執行管理機構的職能，如下所述。有關我們主要子公司的信息，請參見項目5.運營和財務回顧與展望 業務結構。

我們的集團包括多家物流和營銷公司，幫助我們交付和營銷我們的 產品。我們在俄羅斯日本海(Posiet Port)和亞速海(Port Temryuk)上有貨運海港，在俄羅斯中部伏爾加河(Port Kambarka)的一條支流卡馬河(Kama River)上有一個貨運河港。我們還有一支貨運列車和長途卡車車隊。

我們有一個由海外子公司、分支機構、倉庫、服務中心和 代理組成的網絡，在國際上營銷我們的產品，我們在俄羅斯國內擁有一家鋼鐵零售和服務子公司，在俄羅斯全國39個城市設有地區辦事處。

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Mechel Pao是一家根據俄羅斯聯邦法律註冊成立的上市股份公司。從2003年3月19日成立至2005年7月19日，我們的公司名稱為梅切爾鋼鐵集團(Mechel Steel Group OAO)。我們通過許多子公司開展業務。我們在俄羅斯聯邦税務局註冊，主要州註冊號為1037703012896。我們的主要執行辦事處位於俄羅斯聯邦莫斯科125167 Krasnoarmeyskaya街1號。我們的電話號碼是+7 495 221 8888。我們的 互聯網地址是Www.mechel.com和Www.mechel.ru。我們網站上發佈的信息不是本文檔的一部分。我們已指定CT Corporation System(位於紐約自由街28號，New York 10005)作為我們的 授權代理，可對因我們的股票、美國存託憑證或存款協議而引起或相關的任何訴訟或訴訟程序進行處理。

挖掘細分市場

我們的採礦部門生產冶金煤(煉焦煤、煤和無煙煤)、動力煤、鐵礦石和鐵精礦、焦炭和 化工產品。

該部門主要由我們在俄羅斯的煤炭、鐵礦石和焦炭生產設施組成。它還包括 某些運輸和物流設施以及工程運營。

我們的子公司Southern Kuzbass Coal Company及其 子公司在西西伯利亞Mezhdurechensk附近的Kuznetsky盆地經營煤礦。這些礦井包括四個露天礦和三個地下礦井。我們的另一家子公司雅庫圖戈爾(Yakutugol)經營着位於東西伯利亞薩哈共和國(Sakha Republic)的煤礦，由三個露天煤礦組成。我們的採礦部門還為我們的煤礦子公司提供洗煤服務。

科爾舒諾夫礦廠經營着兩座露天鐵礦和一座選礦廠，位於東西伯利亞伊爾庫茨克地區的Zheleznogorsk-Ilimsky鎮附近。

採礦部門還生產大量焦炭，供我們的子公司在 鋼鐵部門使用，也用於向第三方銷售。我們可以根據當地供應商與國外和國內客户之間的價格差異，靈活地向我們自己的鋼廠供應我們的採礦產品，或將此類採礦產品出售給第三方。

2008年4月，我們成立了全資子公司Mechel Mining，整合了我們採礦部門的煤炭、鐵礦石和焦炭資產(Southern Kuzbass Coal Company、Korshunov Mining Factory、Yakutugol、莫斯科焦炭和天然氣廠、Mechel Coke和某些其他公司)。

梅切爾礦業管理公司(Mechel Mining Management)是梅切爾礦業的全資子公司，是我們子公司在採礦領域的唯一執行機構 。

鋼製管片

我們的鋼材部門生產和銷售半成品鋼材、各種鋼種的長材、碳素和不鏽鋼扁鋼產品以及高附加值金屬產品，包括線材、繩索、衝壓和鍛件、結構型材、樑和鋼軌。

我們在俄羅斯的鋼材生產設施包括位於烏拉爾山脈南部的一家綜合鋼廠、一家鍊鋼廠、一家線材廠和一家衝壓件和鍛件廠、位於俄羅斯西北部靠近芬蘭邊境的一家線材廠和一家位於東西伯利亞的硅鐵廠。我們在立陶宛也有一家電線製品廠。

梅切爾鋼鐵管理公司是梅切爾的全資子公司，是我們在鋼鐵領域主要子公司的唯一執行機構。

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我們的鋼鐵部門還包括我們在俄羅斯和海外的分銷網絡， 由梅切爾服務公司和梅切爾服務全球公司組成。

電源段

電力部門成立於2007年4月，當時我們收購了位於克梅羅沃地區卡爾坦的Southern Kuzbass發電廠的控股權，該電廠向批發市場出售電力和發電能力。2007年6月，我們收購了庫茲巴斯電力銷售公司(Kuzbass Power Sales Company)的控股權，庫茲巴斯電力銷售公司是克梅羅沃地區最大的配電公司。我們的電力部門使 我們能夠銷售電力和熱能，並保持採礦和鋼鐵部門的電力自給自足。Mechel Energo是南部庫茲巴斯發電廠在我們的電力部門的唯一執行機構。

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競爭優勢

我們的主要競爭優勢是：

產量領先的礦業和金屬集團，在關鍵業務中擁有強大的地位

按產量計算，我們是俄羅斯第二大煉焦煤生產商和第二大煉焦煤精礦出口國。

根據報告燃料和能源行業的俄羅斯信息機構中央調度部(The Central Dispatching Department Of Fuel And Energy Complex)的數據，2020年，我們是俄羅斯第二大煉焦煤生產商，按產量計算佔煉焦煤總產量的11.7%。根據MMI和我們的估計，2020年，我們煉焦煤精礦的出口銷售量在俄羅斯公司中排名第二。

我們提供範圍廣泛的 優質冶金煤，以及各種等級的動力煤。

我們的煤炭儲備使我們能夠向全球鋼鐵生產商和焦炭生產商供應各種煤種，以生產高質量的冶金焦炭，或用於PCI輔助和燒結輔助的鋼鐵製造。除冶金煤外，我們還供應各種等級的動力煤。特別是，南方庫茲巴斯煤炭公司生產半軟半硬焦煤、噴煤、無煙煤和動力煤。南方庫茲巴斯煤炭公司的大部分煤種都出口。Yakutugol生產亞太地區和俄羅斯客户使用的低揮發分硬焦煤，以及國內銷售給當地市政服務和發電站並用於出口的動力煤。 能夠為客户提供廣泛的冶金和動力煤牌號，使我們在進入新市場和與客户建立長期關係方面具有競爭優勢。(br}Yakutugol生產供亞太地區和俄羅斯客户使用的低揮發分硬焦煤，以及在國內銷售給當地市政服務和發電站和出口的動力煤，這使我們在進入新市場和與客户建立長期關係方面具有競爭優勢。

按產量計算，我們是俄羅斯第二大長鋼產品生產商和俄羅斯第二大線材 產品生產商。

根據全球鋼鐵和原材料市場新聞和分析來源Metal Expert的數據，2020年，按產量計算，我們是俄羅斯第二大長鋼產品(不包括方坯)生產商、第四大鋼筋生產商(螺紋鋼)和第二大線材生產商。我們長期的鋼鐵產品業務尤其 受益於俄羅斯基礎設施和建築活動的增加。根據Metal Expert的數據，2020年我們在俄羅斯螺紋鋼總產量中的份額為11.7%。根據Metal Expert and Chermet(俄羅斯黑色金屬工業協會)的數據，按產量計算，我們是俄羅斯第三大特鋼生產商，佔2020年俄羅斯特鋼總產量的11.6%。我們的特鋼產品系列 比其他俄羅斯生產商更廣泛、更全面，這使我們在我們的市場上具有額外的優勢。根據Metal Expert的數據，按產量計算，我們是俄羅斯第二大線材生產商，佔俄羅斯2020年線材總產量的17.4%。

高度垂直一體化

我們的鋼鐵部門能夠從我們的集團公司採購大部分原材料，這為供應中斷和市場波動提供了對衝 。

我們相信，與 其他鋼鐵生產商相比，我們內部的焦炭、鐵精礦和硅鐵供應具有優勢，例如更高的運營穩定性、更好的最終產品質量控制、更低的生產成本、更高的靈活性和生產計劃的靈活性，以及 對市場需求和週期做出快速反應的能力。2020年，我們在焦炭和硅鐵方面完全實現了自給自足；在鐵精礦方面，我們實現了大約61%的自給自足；我們在內部滿足了大約28%的電力需求。我們相信，我們在原材料方面的自給自足水平使我們的鋼鐵業務具有競爭優勢。

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我們認為，我們在內部採購大部分投入的能力不僅是為了對衝 潛在的供應中斷，也是為了對衝市場波動。從運營角度來看，由於我們的採礦和電力資產生產的投入類型與我們的製造設施使用的類型相同，因此我們對第三方 供應商的依賴程度較低，也不太容易受到供應瓶頸的影響。從財務角度來看，這也意味着，如果我們鋼鐵部門的投入的市場價格上升，對鋼鐵部門的利潤率造成壓力，我們採礦部門的利潤率將 趨於增加。同樣，雖然大宗商品價格下跌往往會減少我們採礦部門的收入，但它們也為我們的鋼鐵業務創造了增加利潤率的機會。

此外，我們還致力於提高鋼材質量，降低原材料成本。根據當前的市場狀況 ，我們評估我們自己的原材料和從第三方購買的原材料的使用效率，以便能夠產生額外的收入。

在內部採購材料的能力還使我們在與外部供應商談判時獲得更好的市場洞察力，並提高了 我們管理原材料成本的能力。

我們的物流能力使我們能夠更好地管理基礎設施瓶頸， 向更廣泛的客户推銷我們的產品，並減少我們對貿易中介的依賴。

我們致力於提高向消費者送貨的效率，並一直在積極發展自己的物流網絡。使用我們自己的運輸能力使我們能夠節省成本，因為我們較少受到運輸價格市場波動的影響，並且 能夠建立靈活的交貨時間表，方便我們的客户。我們的物流能力目前包括兩個海港(波西特港和特姆柳克港)和一個內河港(坎巴卡港)，以及管理我們產品的鐵路和汽車運輸並對我們的海運、鐵路和汽車運輸物流進行全面協調的貨運代理公司(Mecheltranss和MecheltransAuto)。這些公司不僅運輸我們的產品， 還為第三方提供運輸服務。

我們擁有兩個海港和一個內河港口，我們還有鐵路車輛。俄羅斯遠東日本海上的波西塞港使我們可以方便地進入亞太海運市場，併為我們的子公司雅庫圖戈爾(Yakutugol)和南庫茲巴斯煤炭公司(Southern Kuzbass Coal Company)開採的煤炭提供了一個發貨碼頭。我們正在波西埃特港進行現代化改造，這將使我們能夠將港口的貨物吞吐能力擴大到每年900萬噸。亞速海上的特姆柳克港是黑海盆地的一個小海灣，主要用於煤炭和金屬轉運，為我們提供了進入黑海和地中海盆地新興市場經濟體的通道。烏德穆爾蒂亞共和國(俄羅斯的一個行政區)卡馬河上的坎巴爾卡港通過運河與伏爾加河流域和裏海相連，通過運河與頓河和亞速海相連，通過伏爾加-波羅的海航線通往波羅的海。截至2020年12月31日，我們的子公司Mecheltranss和MecheltransAuto擁有並租賃了11,240輛貨運單位，其中包括11,195輛軌道車和45輛我們用來運輸產品的長途卡車。

戰略定位，供應關鍵成長型市場

我們的採礦和物流資產處於有利地位，可以擴大對亞太海運市場的銷售。

雅庫圖戈爾的東西伯利亞煤礦是我們採礦部門的一部分，其地理位置具有戰略意義，將使我們能夠擴大我們產品對亞洲主要市場的出口 。雅庫圖戈爾在俄羅斯遠東的波西特港和瓦尼諾港的俄羅斯煉焦煤生產商中處於有利地位。我們認為，這些採礦和物流資產靠近亞洲經濟體，是我們實現銷售多元化的關鍵競爭優勢之一，為我們提供了額外的增長機會，並在俄羅斯客户需求下降的情況下起到了對衝的作用，我們認為這些資產靠近亞洲經濟體是我們的主要競爭優勢之一，使我們能夠實現銷售多元化，為我們提供額外的增長機會，並在俄羅斯客户需求下降的情況下起到對衝作用。此外，由於我們的整合、經驗 和在俄羅斯的地理位置(俄羅斯擁有世界上最大的煤炭和鐵礦石儲量)，我們相信我們比許多國際同行更有能力確保未來的產量增長。

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我們的鋼廠處於向俄羅斯基礎設施項目供貨的有利地位。

俄羅斯是我們的核心鋼鐵市場，我們在國內主要類型的碳鋼和特鋼長材產品中佔有相當大的市場份額。我們 相信，我們已經為梅切爾在俄羅斯建立了強大的聲譽和品牌形象，就像我們在國際客户中所做的那樣。根據Metal Expert的説法，我們的一些核心鋼鐵部門資產位於烏拉爾南部， 從地理和物流角度來看，我們處於有利地位，可以為烏拉爾西部地區服務，因為該地區是俄羅斯長鋼產品的消費大户。建築業一直是我們 收入的主要來源，我們佔據了很大一部分市場。根據Metal Expert的數據，2020年我們在俄羅斯螺紋鋼總產量中的份額為11.7%。

建立分銷和銷售平臺

我們與礦產品出口相關的銷售和分銷活動是由我們的瑞士子公司Mechel Carbon進行的。Mechel Carbon以客户為導向，在冶金煤、動力煤、焦炭和化工產品貿易方面經驗豐富。2020年，Mechel Carbon銷售額佔我們採礦部門銷售額的79.9%，佔我們總銷售額的21.3%。

我們還擁有由Mechel Service和Mechel Service Global組成的分銷網絡，在俄羅斯、獨聯體和歐洲銷售我們的鋼鐵產品。通過我們在俄羅斯和獨聯體的分銷網絡，我們銷售我們工廠生產的各種鋼材產品。在銷售到歐盟的情況下，我們專注於通過比利時梅切爾服務公司銷售高附加值產品，主要是我們烏拉爾工廠生產的 軋鋼產品、鍛件和結構型材。我們在德國、奧地利和捷克的公司為客户提供廣泛的金屬加工服務。梅切爾 服務和梅切爾服務全球銷售額佔我們鋼鐵部門銷售額的54.4%，佔我們2020年總銷售額的34.2%。

我們與最終客户的直接 訪問使我們能夠獲得實時市場情報並改進我們鋼鐵工廠的生產計劃，這反過來又使我們能夠通過優化我們的銷售 結構來提高我們現有業務的效率。

強大而專注的管理團隊

我們目前的管理團隊在我們業務的各個方面都有豐富的經驗。Zyuzin先生是我們集團的創始人之一，也是我們的董事長和最大股東，他領導我們成功地從一家小型煤炭貿易公司轉型為一家大型綜合採礦和金屬集團。Zyuzin先生在煤礦行業擁有30多年的經驗，擁有煤礦領域技術科學博士學位。我們的事業部管理人員在採礦和金屬行業也有長期的經驗。見項目6.董事、高級管理人員和僱員董事和執行人員。

經營策略

我們的目標是通過實現垂直整合的潛力，最大限度地提高我們業務模式下的業績資產之間的協同效應，從而提升我們作為焦煤和鋼鐵產品領先生產商之一的地位。

我們的戰略旨在 從我們的採礦和鋼鐵資產中獲取最大價值。我們打算專注於提高效率和業務線的現代化，我們預計這將增加業務的整體盈利能力。

在採礦方面，我們將繼續開發現有的煤炭儲量，特別是向第三方銷售更多優質冶金煤和煤炭產品。我們的煉焦煤和鐵礦石生產為我們的鋼鐵業務提供了堅實的平臺。動力煤被用來滿足我們的發電業務

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使我們能夠銷售電力和熱能，並保持採礦和鋼鐵部門的電力自給自足。然而，即使我們發展了內部採購能力，我們 也打算堅持我們的長期做法，即從第三方供應商購買投入品，並向國內和國際客户銷售包括原材料在內的產品，為我們的集團創造最有利的利潤機會。

在鋼鐵領域，我們計劃將重點放在俄羅斯的鐵路、工程和建築市場。車裏雅賓斯克冶金廠的萬能鋼軌和 結構軋鋼機的推出，使我們擴大了結構型材和鋼軌等高附加值產品組合，並顯著提高了我們作為建築業全系列產品供應商和俄羅斯鐵路重要供應商的競爭優勢。2015年和2018年，我們按照關税同盟的技術規定，成功通過了鋼軌產品認證，共頒發了5份合格證書 。這些證書允許進口到關税同盟境內的鐵路產品自由流通。隨着新型產品的開發和認證，萬能軋機產品的銷量將會增加，這將使我們能夠實現進口替代戰略。我們打算增加我們集團的產量，提高高附加值金屬產品的質量，以保持我們在俄羅斯特殊不鏽鋼和線材產品方面的領先地位。

我們的銷售和分銷網絡為我們的銷售進一步發展提供了強大的 平臺。在當前的經濟形勢下，我們能夠對不斷變化的市場狀況做出快速反應，並在必要時不僅在俄羅斯而且在海外重新定向交付我們的產品，從而 使我們能夠獲得額外的利潤。

另一個戰略重點是發展我們的後勤能力。我們有自己的軌道車 車隊，以保持運輸安全和成本效益之間的平衡。波西特港貨物處理能力的發展對於我們的煤炭產品在亞太地區的持續運輸至關重要。我們採礦部門出口導向型煤炭產量的增長將要求我們主要出口路線上的港口容量進一步擴大，以及我們的火車車隊的增加。

着眼於提高主營業務的效率，我們還可以考慮有選擇地處置資產，以減輕債務負擔，為業務發展做出貢獻。 2020年4月，我們以890億盧布的代價處置了埃爾加煤田。出售所得款項全部由本集團用於降低債務水平及償還部分債務 。

我們的歷史與發展

我們可以追溯到20世紀90年代初西伯利亞西南部梅日杜雷琴斯克(Mezhdurechensk)的一家小型煤炭貿易公司。見項目5.經營和財務回顧與展望：公司歷史。從那時起，通過在俄羅斯和海外的收購，Mechel已經發展成為一家領先的採礦和金屬公司，包括 煤炭、鐵礦石、焦炭、鋼鐵、軋製品、硅鐵、熱能和電力的生產商，在俄羅斯、獨聯體和歐洲都有業務和資產。我們打算保留持有 公司的每個子公司的控股權，因為我們將繼續建立我們資產之間垂直整合的業務模式。

挖掘細分市場

我們的採礦部門生產煉焦煤和其他類型的冶金煤(無煙煤和焦煤)、動力煤、中礦、煉焦煤和動力煤精礦，以及焦炭和化工產品、鐵礦石和鐵礦石精礦。我們的採礦部門還包括某些運輸和物流設施以及工程運營。我們的煤炭業務由Southern Kuzbass Coal Company和Yakutugol組成，2020年這兩家公司總共生產了960萬噸原焦煤、430萬噸原煤和200萬噸原煤。我們的焦炭業務包括莫斯科焦炭和 天然氣廠以及梅切爾焦炭，它們在2020年總共生產了270萬噸焦炭。我們的鐵礦石業務包括科爾舒諾夫

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2020年生產700萬噸鐵礦石和210萬噸鐵礦石精礦的礦山。

重點產品説明

焦煤和冶金煤。南方庫茲巴斯煤炭公司生產優質煙煤，通過洗煤降低灰分。主要產品是一種優質、低磷、低硫的半軟半硬焦煤，用於生產鋼鐵工業用焦炭。南方庫茲巴斯煤炭公司生產的其他產品包括PCI和 無煙煤。雅庫圖戈爾生產低揮發分的硬焦煤。

蒸汽 煤。南方庫茲巴斯煤炭公司(Southern Kuzbass Coal Company)和雅庫圖戈爾(Yakutugol)生產高能動力煤，作為其產品組合的一部分。動力煤主要用於燃煤發電站發電。

可樂。焦炭在高爐中用作主要熱源，用作鐵的還原劑，也用作冶煉過程中裝料的提升劑。它是以低灰、低磷、 低硫煤為原料，經熱解(無氧加熱)製得的產品。我們向客户提供來自我們莫斯科焦炭和天然氣廠的焦炭和梅切爾焦炭。

化工產品。化工產品是作為焦炭生產的副產品而獲得的碳氫化合物產品。我們在我們的子公司莫斯科焦炭和天然氣廠和梅切爾焦炭生產化工產品。我們為客户提供煤焦油、煤苯和其他化合物。在世界範圍內，煤焦油用於多種用途，包括生產電極瀝青、瀝青焦、煤焦油、萘以及鍋爐燃料。煤苯被化學工業用來生產化合物，用作有機合成、合成纖維生產以及油漆和清漆工業的原料。

鐵精礦。從我們的科爾舒諾夫礦廠，我們提供標準含鐵量為62%的鐵精礦。此外，雅庫圖戈爾公司還持有位於雅庫特的蘇塔姆斯卡亞鐵礦地區的底土許可證。該礦牀含有優質鐵礦石，將 用於生產含鐵量為65%的鐵礦石精礦。

採礦過程

煤。在我們的俄羅斯煤礦，煤炭是用露天或地下開採方法開採的。在鑽探和爆破階段之後，我們的露天礦使用了鏟子和拖拉機的組合來搬運煤炭和廢料。地下煤礦的生產主要來自長壁開採，這是一種地下采煤形式，煤層中的長壁煤是在單個分層中開採的 。開採後，根據煤炭中雜質的數量，煤炭在洗煤廠進行處理，在那裏它被粉碎，然後用重力方法去除雜質。煉焦煤精礦然後被運輸到煉焦 工廠，轉化成焦炭，用於鋼鐵廠的生鐵冶煉。然後，動力煤被運往電力公用事業公司，後者在熔爐中使用動力煤生產蒸汽發電。我們採礦業務的優勢包括我們煉焦煤的高質量和我們動力煤中揮發性物質的低水平。

鐵礦石。在我們的科爾舒諾夫礦廠， 礦石是用露天採礦方法開採的。經過鑽探和爆破階段後，礦石被自卸卡車和傾倒車運往選礦廠。在選礦廠，礦石被粉碎和研磨成細小的粒度，然後使用濕式磁選機將 分離成鐵精礦礦漿和廢流。鐵礦石提煉成元素鐵含量約為62%的精礦。尾礦被泵送到位於選礦廠附近的尾礦庫設施。科爾舒諾夫礦廠擁有自己的乾燥設施，幹精礦日生產能力高達16,000噸。

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煤炭生產

我們的煤炭生產由俄羅斯的以下煤礦組成：

子公司(地點)		表面		地下
雅庫圖戈爾(薩哈共和國，俄羅斯)		Neryungrinsky露天礦
		康加拉斯基露天礦
		Dzhebariki-Khaya露天礦
南部庫茲巴斯煤炭公司(俄羅斯庫茲巴斯)		西比爾金斯基露天礦 託木辛斯基露天礦 奧爾熱拉斯基露天礦 克拉斯諾戈爾斯基露天礦		V.I.Lenina地下西比爾金斯卡婭地下 奧爾熱拉斯卡亞- 諾瓦亞地下

我們的煤礦主要位於俄羅斯主要產煤區庫茲涅茨基盆地和東西伯利亞的薩哈共和國。

下表總結了我們的 普通礦山 (“按所示時期的煤炭類型和礦井位置分列的煤炭產量。

		2020								2019								2018
		公噸				的百分比 生產				公噸				的百分比 生產				公噸				的百分比 生產
		(單位：百萬噸)(1)
煉焦煤
雅庫圖戈爾人			5.1								4.8								6.4
Elgugol OOO(2)			0.8								2.8								3.4
南方庫茲巴斯煤炭公司			4.5								4.3								2.5
焦煤總量			10.4				60.8	%			11.9				63.0	%			12.3				65.4	%
動力煤
雅庫圖戈爾人			0.5								1.0								0.6
Elgugol OOO(2)			0.4								1.5								1.5
南方庫茲巴斯煤炭公司			3.8								3.3								2.9
總動力煤			4.7				27.5	%			5.8				30.7	%			5.0				26.6	%
無煙煤
雅庫圖戈爾人			—								—								—
南方庫茲巴斯煤炭公司			2.0								1.2								1.5
全無煙煤			2.0				11.7	%			1.2				6.3	%			1.5				8.0	%
全煤			17.1				100	%			18.9				100	%			18.8				100	%

(1)	成交量是在濕的基礎上報告的。

(2)	我們在2020年4月處置了埃爾加煤礦聯合體。見項目5.經營和財務回顧和 前景？業務結構？最近的收購和處置？？

我們俄羅斯煤礦生產的焦煤以低硫(0.3%)煙煤為主。在無水分和無灰的基礎上，煉焦煤的熱值在6861至8488千卡/公斤之間。 動力煤的熱值在無濕和無灰的基礎上在6627至8286千卡/公斤之間。

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下表按煤炭類型和 個礦井的位置彙總了我們在所示時期的可銷售煤炭產量。

		2020								2019								2018
		公噸				的百分比 生產				公噸				的百分比 生產				公噸				的百分比 生產
		(單位：百萬噸)
煉焦煤
雅庫圖戈爾人			2.4				18.5	%			2.7				18	%			3.7				25	%
Elgugol OOO(1)			0.4				3.1	%			1.4				9	%			1.7				12	%
南方庫茲巴斯煤炭公司			3.2				24.6	%			3.1				20	%			1.9				13	%
焦煤總量			6.0				46.2	%			7.2				47	%			7.3				50	%
PCI
雅庫圖戈爾人			—				—				—				—				—				—
南方庫茲巴斯煤炭公司			1.8				13.8	%			1.5				10	%			1.2				8	%
PCI總數			1.8				13.8	%			1.5				10	%			1.2				8	%
無煙煤
雅庫圖戈爾人			—				—				—				—				—				—
南方庫茲巴斯煤炭公司			1.3				10.0	%			1.0				7	%			1.1				8	%
全無煙煤			1.3				10.0	%			1.0				7	%			1.1				8	%
動力煤
雅庫圖戈爾人			1.9				14.7	%			2.4				16	%			2.4				16	%
Elgugol OOO(1)			0.5				3.8	%			1.9				13	%			1.5				10	%
南方庫茲巴斯煤炭公司			1.5				11.5	%			1.1				7	%			1.2				8	%
總動力煤			3.9				30.0	%			5.4				36	%			5.1				34	%
全煤			13.0				100	%			15.1				100	%			14.7				100	%

(1)	我們在2020年4月處置了埃爾加煤礦聯合體。見項目5.經營和財務回顧和 前景？業務結構？最近的收購和處置？？

雅庫圖戈爾地雷

我們的雅庫圖戈爾煤礦位於薩哈共和國。薩哈共和國位於東西伯利亞，面積310萬平方公里。它的人口不到一百萬。其首府雅庫茨克位於雅庫特中南部的萊納河畔。

我們的Yakutugol礦包括三個露天礦：Neryungrinsky露天礦、Kangalassky露天礦和Dzhebariki-Khaya露天礦。Neryungrinsky露天礦位於雅庫茨基盆地南部，面積2.5萬平方公里，靠近雅庫特南部邊界。Neryungrinsky露天礦位於Neryungri鎮附近，Neryungri鎮是雅庫特的主要工業中心之一，也是雅庫特的第二大城市。康加拉斯基露天礦和Dzhebariki-Khaya露天礦位於倫斯基盆地，面積75萬平方公里，位於雅庫茨克附近。

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