霍夫納尼亞企業股份有限公司(Hovnanian Enterprise，Inc.)

通過引用併入的文件：

第III部分-根據條例第14A條提交的註冊人最終委託書中與將於2021年3月30日舉行的註冊人股東年會相關的部分，這些部分是對第III部分第10、11、12、13和14項的迴應。

表格10-K

目錄

部分 I

項目1

生意場

業務概述

Hovnanian Enterprise，Inc.(“HEI”)的所有住宅建設和金融服務業務均通過其子公司進行(此處提及的“公司”、“我們”、“我們”或“我們”指的是HEI及其合併子公司，應理解為反映HEI子公司的綜合業務)。通過其子公司，HEI在規劃中的住宅開發項目中設計、建造、營銷和銷售獨棟獨立住宅、附屬聯排住宅和共管公寓、城市填充物和活躍的生活方式住宅，是美國最大的住宅建築商之一。HEI由科沃克·霍夫納尼安於1959年創立，1967年在新澤西州註冊成立，1983年在特拉華州重新註冊。自HEI的前身公司成立以來，該公司及其未合併的合資企業已經交付了超過349,000套住房，其中包括2020財年的6,414套住房。該公司有兩項截然不同的業務：住宅建設和金融服務。我們的房屋建設業務包括六個部分：東北、大西洋中部、中西部、東南、西南和西部。我們的金融服務業務為我們房屋建設業務的客户提供抵押貸款和產權服務。

我們目前(不包括未合併的合資企業)在全美14個州的23個商業市場的116個社區提供房屋出售。我們為首次購房者、首次和第二次搬家購房者、奢侈品購房者、活躍的生活方式購房者和空巢老人營銷和建造房屋。我們提供各種家居風格，底價從153,000美元到2,072,000美元不等，2020財年全國範圍內包括選件在內的平均銷售價格為396,000美元。

我們的業務橫跨購房流程的所有重要方面-從設計、施工和銷售，到抵押貸款發放和產權服務。

以下是我們的增長曆史摘要：

1959年的今天，由科沃克·霍夫納尼安創立，當時他是新澤西州的一名房屋建築商。

1983年的今天，完成首次公開募股(IPO)。

1986年的今天，通過投資新富通住宅進入北卡羅來納州市場。

1992年的今天，進入大華盛頓特區市場。

1994年的今天，進入南加州沿海市場。

1998年-通過收購P.C.住宅在大華盛頓特區市場擴張。

1999年的今天，我們通過收購Goodman Homes進入了德克薩斯州的達拉斯市場。通過收購Matzel&Mumford，我們進一步多元化並鞏固了我們作為新澤西州最大住宅建築商的地位。

2001年的今天，通過收購華盛頓住宅，繼續在大華盛頓特區和北卡羅來納州市場擴張。此次收購進一步加強了我們在上述每個市場的業務。

2002年-通過收購Forecast Homes進入北加州的中央山谷市場和南加州的內陸帝國地區。

2003年的今天，通過收購Parkside Homes和Bright ton Homes，擴大了在德克薩斯州的業務，並進入了休斯頓市場。我們通過收購Summit Home進入了大俄亥俄州市場，並通過收購Great Western Homes進入了大鳳凰城市場。

2004年-通過收購Windward Homes進入佛羅裏達州大坦帕市場，並在明尼蘇達州明尼阿波利斯/聖保羅市場開始運營。

2005年-通過收購劍橋豪宅進入佛羅裏達州奧蘭多市場，進入伊利諾伊州芝加哥市場，並通過收購City&Country Homes的業務擴大了我們在佛羅裏達州和明尼蘇達州的地位。與此同時，我們與Blackstone Real Estate Advisors的附屬公司成立了一家合資企業，擁有和開發City&Country Homes現有的住宅社區。我們還通過收購Oster Homes進入了俄亥俄州的克利夫蘭市場。

2006年-通過收購CraftBuild Homes進入南卡羅來納州和佐治亞州的沿海市場。

在2016財年，我們退出了明尼蘇達州的明尼阿波利斯和北卡羅來納州的羅利市場，並出售了這些市場的土地投資組合。2018財年，我們完成了在北加州舊金山灣區和佛羅裏達州坦帕的業務清盤。在2020財年期間，我們開始逐步減少在伊利諾伊州芝加哥北部市場的業務。

按市場細分的地域分類

該公司營銷和建造在全國前50個住房市場中的14個國家建造的住房。我們在地理上將我們的房屋建設業務劃分為以下六個部分：

東北部：新澤西州和賓夕法尼亞州

大西洋中部：特拉華州、馬裏蘭州、弗吉尼亞州、華盛頓特區和西弗吉尼亞州

中西部：伊利諾伊州和俄亥俄州

東南部：佛羅裏達州、佐治亞州和南卡羅來納州

西南：亞利桑那州和德克薩斯州

西部：加利福尼亞州

有關我們部門的財務信息，請參閲項目7“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析”。

僱員

截至2020年10月31日，我們僱傭了1697名全職員工(我們稱之為助理)。

我們戰略的成功執行有賴於吸引、發展和留住關鍵員工和管理團隊成員。我們員工的技能、經驗和行業知識對我們的運營和業績大有裨益。我們不斷評估、修改和增強我們的內部流程和技術，以提高員工參與度、工作效率和效率機會、技能以及他們取得成功所需的資源。例如，正如下面進一步討論的，我們有一個專門的培訓部門，專注於提供旨在通過在線和網絡研討會提供銷售、建築、行政和管理技能方面的培訓，為我們的員工提供成功工作所需的知識、態度、技能和習慣。

公司辦公室和可用信息

我們的公司辦公室位於新澤西州馬塔灣市馬塔灣路90號5樓，郵編07747(見項目2-物業)。我們的電話號碼是732-747-7800，網址是www.khov.com。在我們的網站上或通過我們的網站提供的信息不是本10-K表格的一部分。我們在向美國證券交易委員會(SEC)提交或提交這些報告後，在合理可行的情況下，儘快通過我們的網站免費提供我們的年度報告Form 10-K、季度報告Form 10-Q、當前報告Form 8-K，以及根據1934年“證券交易法”(以下簡稱“交易法”)第13(D)或15(D)節提交或提交的這些報告的修正案。公司的Form 10-K報表、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及對這些報告的修訂均可免費索取。證交會維護一個互聯網網站(http://www.sec.gov))，該網站包含以電子方式向證交會提交的報告、委託書和信息聲明以及其他有關發行人的信息。

商業戰略指南：

鑑於我們相信房屋建築市場將長期復甦，我們仍專注於尋找新的地塊，這對改善我們的財務表現至關重要。如前所述，我們在2016財年和2017財年投資購買土地的能力受到限制，因為我們無法對大量債務進行再融資，因此必須在到期時支付。這種投資的減少導致社區數量和收入的減少，這影響了我們的整體盈利能力。在2016財年第四季度和2017年7月，我們能夠對某些債務到期日進行再融資，並在2019財年和2020財年再次達成了某些融資交易，延長了我們的債務到期日。這些交易為我們提供了執行投資土地戰略所需的長期資本，以使業務增長到更大的盈利能力。然而，從我們第一次控制地塊到我們開放社區出售，通常會有很長的時間滯後。這一時間表可能有很大的不同，從幾個月(在休斯頓這樣的市場)到三到五年多(在新澤西這樣的市場)。截至2019年第三季度，我們連續七個季度的受控批次總數與上一年同期相比有所增加。批次控制的這種快速增長導致2019財年社區數量增加，再加上每個社區更快的吸收速度，使我們能夠在2020財年將交付數量比2019財年增加15.0%，並將2020年10月31日的積壓數量比10月31日增加55.3%, 2019年根據我們目前的售價和銷售速度，我們繼續看到以合乎經濟原則的價格購買土地的機會，並計劃繼續積極進行這類土地收購。我們需要以我們認為將產生適當投資回報並提高運營效率的價格購買新的土地，才能恢復持續盈利。

除了我們目前專注於維持充足的銀行流動性和評估新的投資機會外，我們打算繼續專注於我們具有歷史意義的關鍵業務戰略，如下所述。我們相信，這些戰略將我們與住宅建築行業的競爭對手區分開來，採用、實施和遵守這些原則將繼續使我們的業務受益。

我們的目標是成為我們運營的每個選定市場的重要建設者，這將使我們能夠實現實力和規模經濟，並使我們有別於大多數競爭對手。

如上所述，我們提供廣泛的產品系列，為廣泛的客户提供住房。我們的客户包括首次購房者、首次購房者、二次購房者、奢侈品購房者、活躍的生活方式購房者和空巢老人。我們多樣化的產品系列包括獨棟獨立住宅、附屬聯排住宅和公寓、城市填充式住宅和活躍的生活方式住宅。

我們致力於讓客户滿意，並保證我們建造的房屋的質量。我們認識到，我們未來的成功在於有能力為滿意的客户提供優質的住房。我們尋求通過各種質量舉措來擴大我們對客户服務的承諾。此外，我們的重點仍然是吸引和發展高質量的員工。我們使用多個領導力培養和指導計劃來確定關鍵人員，並讓他們為在公司內擔任更重要的職位做好準備。

我們專注於實現高投資回報。每個新社區都會根據其滿足或超過內部回報率要求的能力進行評估。我們相信，為股東創造持久價值的最佳方式是高度重視投資資本的回報。

我們更喜歡使用規避風險的土地收購策略。我們試圖以最低的現金投資獲得土地，並就撤資選項進行談判，從而將財務敞口限制在房地產和開發前成本上的投資金額。這種做法大大降低了我們的風險，通常允許我們在收購土地之前獲得必要的發展審批。

我們的戰略包括住宅建築和土地開發合資企業，以此作為控制地塊位置、擴大市場機會、建立戰略聯盟、降低風險、利用資本基礎和提高資本回報的手段。我們的房屋建築合資企業通常是與第三方投資者簽訂的，開發土地和建造房屋，並直接出售給購房者。我們的土地開發合資企業包括與開發商和其他住宅建築商的合資企業，以及開發完工地塊出售給合資企業成員或其他第三方的金融投資者。

我們管理我們的金融服務業務，以便更好地服務於所有購房者。我們目前的按揭融資和產權服務業務加強了我們與客户的聯繫，並使我們能夠從頭到尾協調購房體驗。

操作政策和程序

我們試圖通過以下政策和程序來降低房地產業固有風險的影響：

訓練-我們的培訓旨在為我們的員工提供在工作中取得成功所需的知識、態度、技能和習慣。我們的培訓部定期進行銷售、建築、行政和管理技能的在線或網絡研討會培訓。

土地徵用、規劃和開發-在簽訂土地收購合約前，我們會完成廣泛的比較研究和分析，以協助我們評估這類土地收購的經濟可行性。我們一般都會採取一項政策，就是取得土地的選擇權，以購買土地作未來社區發展之用。

設計-我們的住宅社區一般位於市區和郊區，通過公共和私人交通工具很容易到達。我們的社區被設計成符合現有土地特徵的社區。我們努力在整體規劃的社區內創造多樣性，提供不同建築、紋理和顏色的住宅組合。娛樂設施，如游泳池、網球場、會所、開放區域和託兒所，經常包括在內。

施工-我們設計和監督我們社區的發展和建設。我們的住宅是根據標準化原型建造的，這些原型的設計和設計是為了提供創新的產品設計，同時試圖將建築成本降至最低。我們一般僱用分包商安裝工地改善工程和建造房屋。與分包商的協議通常是短期的，並規定了固定的勞動力和材料價格。我們通過使用計算機監控系統嚴格控制成本。

基於投機樓宇的風險，我們的一般政策是，只有在簽訂合約，出售至少50%的住宅後，才會興建附屬的共管公寓或聯排別墅。我們的大多數獨棟獨立住宅是在簽訂銷售合同並獲得抵押貸款批准後建造的。這限制了未售出房屋的庫存積累，以及維護和攜帶這些庫存的成本。

材料和分包商-我們試圖通過利用從各種來源獲得的標準化材料來保持有效的運營。此外，我們通常與分包商簽訂建造房屋的合同。我們通過整合服務於某些市場的供應商數量，並通過執行與選定供應商的國家採購合同，降低了建築和行政成本。近年來，在休斯頓、達拉斯和北加州等某些市場，由於勞動力短缺，我們經歷了一些施工延誤。我們無法預測這些或其他市場未來可能出現的必要材料或勞動力短缺的程度。

市場營銷和銷售-我們在住宅社區的房屋主要通過現場銷售辦公室出售。為了響應客户在住宅設計方面的需求和趨勢，我們依靠我們的內部市場研究小組分析從買家檔案、樣板點離職訪談、焦點小組和人口數據庫等來源收集的信息。在我們的全面營銷計劃中，我們利用我們的網站、互聯網、報紙、廣播、電視、雜誌、廣告牌、視頻和直郵廣告、特別和促銷活動、圖文並茂的小冊子以及全尺寸和規模的樣板房屋。此外，我們在佛羅裏達州、伊利諾伊州、俄亥俄州和弗吉尼亞州的北部市場設有家居設計畫廊，為客户提供廣泛的選擇，以滿足個人客户的品味。

在2019年財年，我們建立了一個全國呼叫中心，負責跟進我們的網站和我們的數字營銷努力產生的後續行動。自從新冠肺炎疫情爆發以來，這個呼叫中心已經成為一個重要的銷售工具。呼叫中心支持我們快速響應到來的客户線索、安排和進行虛擬遊覽和視頻聊天，以及設置親身模擬家庭遊覽的能力。

客户服務與質量控制-在我們的許多市場，員工負責客户服務和關門前的質量控制檢查，以及對關門後的客户需求做出反應。在關閉之前，我們或我們的分包商會對每家房屋進行檢查，並進行任何必要的完工工作。我們的房屋參加了標準的有限保修計劃，一般來説，該計劃為購房者提供符合每個州適用的休息法的房屋材料和工藝的有限保修。所有保修都包含標準例外，包括但不限於客户造成的損害。

客户融資-我們將房屋出售給客户，這些客户通常通過抵押貸款為購買提供資金。我們的金融服務部門為我們的客户提供有競爭力的融資，並通過貸款申請、貸款審批、成交和所有權服務等步驟協調和加快貸款發起交易。我們在每個建房的州發放貸款。我們相信，作為銷售過程的一部分，我們以具有競爭力的條件向客户提供融資的能力是完成銷售的一個重要因素。

在截至2020年10月31日的一年中，對於我們的抵押貸款子公司發起貸款的市場，10.0%的購房者以現金支付，69.3%的非現金購房者從我們的抵押貸款銀行子公司獲得抵押貸款。我們在2020財年發起的貸款是69.1%的優質貸款和29.8%的聯邦住房管理局/退伍軍人事務部(FHA/VA)貸款。其餘1.1%的貸款來源是超出約定的貸款。

我們在短時間內出售幾乎所有的貸款和還款權。貸款要麼單獨出售，要麼根據遠期承諾出售給機構投資者，包括銀行、抵押貸款銀行公司以及儲蓄和貸款協會。

住宅發展活動

我們的住宅開發活動包括場地規劃和工程，獲得環境和其他監管批准，建設道路、下水道、給水和排水設施、娛樂設施和其他便利設施，以及營銷和銷售房屋。這些活動由我們的同事與獨立建築師、顧問和承包商共同完成。我們的同事還執行社區的長期規劃。住宅發展項目一般包括單户獨立住宅及/或多幢住宅樓宇，每幢樓宇包含2至24個獨立住宅，以及設施，例如會所、游泳池、網球場、兒童遊樂場及休憩用地。

截至2020年10月31日，我們積壓合同的房屋目前的基本價在東北部從15.3萬美元到83.8萬美元不等，在大西洋中部從20.9萬美元到207.2萬美元，在中西部從15.5萬美元到67.1萬美元，在東南部從22萬美元到113.8萬美元，在西南部從18.4萬美元到66.9萬美元，在西部從26.3萬美元到84.5萬美元。成交通常發生在銷售合同簽署後6到9個月內，通常反映在收入中。

截至2020年10月31日的一年，按細分市場交付的房屋信息如下：

(1)代表該期間我們未合併的住宅建築合資企業的住房收入和送貨上門。我們提供這一數據作為我們綜合業績的補充，作為我們未合併的合資企業管理的數量的指標。有關我們未合併的合資企業的進一步討論，請參閲合併財務報表附註20。

在截至2020年10月31日的一年中，我們的淨銷售合同價值(不包括未合併的合資企業)從截至2019年10月31日的21億美元增長了34.0%，達到28億美元。2020財年簽約房屋數量從2019年的5340套增加到6953套，增幅為30.2%。在簽約房屋數量增加的同時，開放出售社區的平均數量也減少了6.6%，從2019財年的137個社區減少到2020財年的128個社區。2020財年，我們每個平均活躍銷售社區平均簽約5430萬套住房，而2019財年每個平均活躍銷售社區簽約390萬套住房，隨着我們2020財年每個社區的表現與2019財年相比有所改善，每個社區的銷售速度增長了39.2%。

*截至2020年10月31日和2019年10月31日的年度，按細分市場劃分的銷售合同淨價值信息如下：

(1)代表我們未合併的住宅建築合資企業在此期間的合同淨額。我們提供這一數據作為我們綜合業績的補充，作為我們未合併的合資企業管理的數量的指標。有關我們未合併的合資企業的進一步討論，請參閲合併財務報表附註20。

下表彙總了截至2020年10月31日我們正在開發的活躍銷售社區。在我們活躍的銷售社區中，合同未交付的房屋和剩餘的可用房屋被包括在總住宅房地產圖表的第7項“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析”下的合併總住宅數量中。

活躍的銷售社區

積壓

截至2020年10月31日和2019年10月31日，包括未合併的合資企業在內，我們分別積壓了4820套和2652套已簽署的合同，增長了81.7%，銷售額分別為18億美元和11億美元。截至2020年10月31日，我們的大部分積壓工作預計將在未來6至9個月內完成和結束。截至2020年11月30日和2019年11月30日，我們積壓的已簽署合同(包括未合併的合資企業)分別為5089套和2775套，銷售價值分別為19億美元和11億美元。有關我們的積壓(不包括未合併的合資企業)的信息，請參閲第37頁第7項“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析-運營結果-房屋建設”下的表格。

我們房屋的銷售通常是根據標準銷售合同進行的，該合同為客户提供了法定的解除權利，期限最長為執行後15天。這份合同要求在簽署時象徵性地支付客户保證金。此外，在東北部以及大西洋中部和中西部的一些地區，我們通常會額外獲得5%至10%的首付，在簽約後30至60天內到期。在大多數市場，當客户選擇並承諾在家中進行可選升級時，需要額外押金。合同可能包括融資或有事項，允許客户在合同規定的期限內無法以現行利率獲得抵押融資(包括我們安排或提供的融資)的情況下取消其義務。這一應急期限通常是合同執行之日後的4至8周。當某些市場的房價下跌時，一些客户會取消合同，沒收押金。取消率將在項目7“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”中進一步討論。一旦客户簽署銷售合同，銷售合同就包括在積壓中，在某些情況下，銷售合同包括處於解除或取消期間的合同。然而，房屋銷售收入在綜合經營報表中確認，當房屋所有權轉讓給買方時，已收到足夠的初始和持續投資，不存在持續參與。

規劃中的住宅用地清查

我們的目標是在可能的情況下，主要通過各種選擇來控制土地供應，使其與我們每個住房市場的預期房屋建設需求保持一致。下表彙總了截至2020年10月31日的受控土地(擁有和有選擇權的土地)，不包括上述“積極銷售社區”項下描述的正在開發的社區，也不包括未合併的合資企業。在規劃中的社區中的擬議可開發住宅用地包括在第32頁項目7“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析”項下住宅房地產總量表下的26,344個綜合住宅用地中。

規劃中的社區

我們要麼選擇，要麼從土地開發商或其他賣家手中收購改善或未改善的房屋用地。根據與土地開發商的典型協議，我們只購買最少數量的住宅用地。要購買的主站點的餘額包括在期權協議或無追索權購買協議中。在住房建設市場下滑期間，我們決定封存(或停止開發)某些社區，我們認為目前的市場狀況不足以證明當時進一步投資的理由。當我們決定封存一個社區時，庫存在我們的綜合資產負債表上重新分類，從已售出和未售出的房屋和正在開發的地塊，重新分類為為未來開發或出售而持有的土地和土地選擇權。有關被封存的社區的進一步討論，請參閲綜合財務報表附註3。有關我們住房建設部門的更多財務信息，請參閲綜合資產負債表附註10

原料

房屋建築業時不時地經歷原材料和勞動力短缺。特別是，木材或其他重要原材料價格的短缺和波動可能會導致一個或多個住宅社區的開工或完工延遲或增加成本。我們試圖通過利用各種來源的標準化材料來保持高效運營。近年來，在休斯頓、達拉斯和北加州等某些市場，由於勞動力短缺，我們經歷了一些施工延誤。然而，我們無法預測未來必要的原材料或勞動力短缺的程度。此外，我們通常與分包商簽訂建造房屋的合同。我們通過整合服務於某些市場的供應商數量，並通過執行與選定供應商的國家採購合同，降低了建築和行政成本。

季節性

我們的業務本質上是季節性的，從歷史上看，與天氣有關的問題，通常是在秋季、冬末和早春，可能會推遲開工或關閉，並增加成本。

競爭

我們的房屋建設業務競爭激烈。無論是房屋建設收入還是房屋交付，我們都是美國排名前15位的房屋建築商。在我們運營的每個地理區域，我們都與眾多房地產開發商展開競爭。我們的競爭範圍從當地的小型建築商到較大的地區性建築商，再到公有建築商和開發商，其中一些公司的銷售額和財力比我們更大。二手房和出租住房的供應提供了額外的競爭。我們的競爭主要基於聲譽、價格、地理位置、設計、質量、服務和便利設施。

規管與環境事宜

我們受到廣泛而複雜的法律法規的影響，這些法規影響着土地和住宅建設、銷售和客户融資流程的發展，涉及分區、建築設計、建築和類似事項，包括當地法規，這些法規對分區和密度要求進行了限制，以限制最終可以在特定地區範圍內建造的住宅數量。此外，即使我們已獲得所有必要的政府批准，我們也必須遵守與我們在某些州和地區的社區建設、廣告和銷售相關的登記和備案要求。我們也可能會受到週期性的延誤，或者可能會完全被排除在發展社區之外，因為我們所在的州可能會在未來實施暫緩措施。一般而言，這類暫緩措施與供水或排污設施不足或道路容車量不足有關。

此外，我們運營的市場中的一些州和地方政府已經批准，其他人可能會批准可能對這些地區的土地供應和建築機會產生負面影響的緩慢增長或不增長的舉措。批准這些舉措可能會對我們在受影響的市場建造和銷售房屋的能力造成不利影響，和/或可能需要滿足額外的行政和監管要求，這可能會導致我們在這些市場的房屋建造業務的進度放緩或增加成本。任何此類延誤或成本都可能對我們未來的收入和收益產生負面影響。

我們還受制於各種有關保護健康和環境的地方、州、聯邦和外國法律和法規，包括對向環境排放或排放材料、建築工地雨水徑流管理、危險物質的處理、使用、儲存和處置、對濕地和其他敏感環境的影響、以及我們已經擁有或開發、目前擁有或正在開發的物業的污染補救等方面的法律和法規(“環境法”)。適用於任何特定社區的特定環境法律因社區場地、場地的環境條件以及場地現在和以前的用途而有很大的不同。見風險因素-“房屋建築商在土地開發、房屋建造、銷售和客户融資過程以及環境保護方面受到許多聯邦、地方、州和外國法律和法規的約束，這可能導致我們產生與合規相關的延誤和成本，並可能禁止或限制我們在某些地區或地區的活動。合併財務報表第3項“法律訴訟”和附註18。

儘管我們過去有能力為我們的社區獲得必要的許可和批准，但我們預計未來將對開發商和房屋建築商施加越來越嚴格的要求。雖然我們無法可靠地預測這些要求對我們可能產生的任何影響的程度，但它們可能會導致耗時且昂貴的合規計劃和鉅額支出，這可能會導致延遲並增加我們的運營成本。此外，我們獲得或續簽許可證或批准的能力，以及已經授予或已經獲得的許可證的持續有效性取決於許多因素，其中一些因素是我們無法控制的，例如政策、規則和法規的變化及其解釋和應用。

第1A項

危險因素

除了本10-K表格年度報告中包含的其他信息外，您還應仔細考慮以下風險，包括合併財務報表及其附註。

與我們的工商業有關的風險

目前新冠肺炎的爆發和全球傳播，以及國際、聯邦、州和地方政府、機構、執法部門和/或衞生當局為應對它而採取的措施，已經並可能繼續對我們的業務造成實質性和不利的幹擾。

國際、聯邦、州和地方公共衞生和政府當局已經採取了非常和廣泛的行動來控制和抗擊新型冠狀病毒(新冠肺炎)在美國和世界各地的爆發和全球傳播，包括隔離、宵禁、“呆在家裏”或“原地避難所”命令以及類似的命令，要求許多個人大幅限制日常活動，許多企業限制或停止正常運營。政府當局為解決新冠肺炎問題而採取的此類措施已經並可能繼續嚴重擾亂或阻止我們和/或與任何相關的經濟和消費者不確定性一起，對我們的綜合財務報表產生重大不利影響。

我們在2020年3月中旬和4月初對政府採取的各種措施的反應，包括暫時向公眾關閉我們的銷售辦公室、模型房和設計工作室，限制我們的建設業務，以及我們所依賴的市政和私人服務的反應，大大緩和了我們的銷售步伐。從5月份開始，一直持續到2020年10月31日，我們的銷售速度已經超過了我們在COVID之前的銷售速度。新冠肺炎的進一步傳播和感染率的回升導致政府部門再次收緊限制措施。儘管我們的銷售速度和淨合同繼續保持相當強勁的勢頭，但最近有所放緩，而且我們仍然不確定史無前例的新冠肺炎疫情對業務和經濟造成的全部長期影響的規模或持續時間。此外，目前尚不清楚，一旦目前的新冠肺炎大流行消退，最近、目前或預期的需求是否會繼續下去。

從中長期來看，如果與新冠肺炎疫情相關的持續幹擾降低了消費者信心，尤其是在購房方面；引發內亂；或者導致經濟長期低迷和/或失業率持續上升或工資增長放緩，那麼我們的業務也可能受到負面影響，其中任何一項都可能降低對住房的需求；損害我們以典型方式或根本無法銷售和建造房屋的能力，產生收入和現金流，和/或進入我們的高級擔保循環信貸安排或資本或貸款市場(或顯著增加這樣做的成本)，這可能是維持我們業務所必需的；增加或減少建築材料的供應或分包商和其他人才的可用性，包括感染或醫學上必要的或建議的自我隔離，或政府指令指導生產活動以支持公共衞生努力的結果；和/或導致我們在未來期間確認費用，這些費用可能是重大的減值、土地選擇權註銷或重組費用。這種情況可能會耗盡我們的可用流動性(以及獲得流動性來源的能力)和/或引發加速償還我們當時尚未償還的債務的很大一部分或全部，而這可能是我們無法做到的。新冠肺炎的影響還可能進一步推遲我們逆轉全部或部分遞延税項估值津貼的能力。圍繞新冠肺炎大流行的內在不確定性，部分原因是不斷演變和變化的環境、感染水平和政府指令、對冬季月份的擔憂、公共衞生挑戰和進展以及市場對此的反應, 這也使我們的管理層更具挑戰性，難以評估我們業務的未來表現，並制定戰略以實現增長或實現我們的目標。“

如果上述不利影響(或其他目前未知的影響)單獨或共同發生或加劇，我們預計將經歷淨合同、房屋交付、平均銷售價格、收入和盈利能力等方面的下降，其中一些是我們在2020年3月和4月經歷的，這些影響可能對我們未來的合併財務報表產生重大影響。

房屋建築業受到總體和地方經濟狀況、房地產市場以及天氣和其他環境條件變化的重大影響，這些變化可能會影響我們以客户願意或有能力支付的價格建造房屋的能力，可能會減少可能無法收回的利潤，可能會導致銷售合同取消，並可能影響我們的流動性。

住宅建築業是週期性的，時不時地經歷重大困難，受大局和局部經濟狀況變化的影響較大，如：

金融市場的動盪可能會影響我們的流動性。此外，我們的現金餘額主要投資於政府支持的短期工具。剩餘的現金餘額存放在許多金融機構，有時可能超過可保金額。我們尋求通過將現金存入主要金融機構和分散投資來緩解這一風險。此外，我們的房屋建造業務經常要求我們獲得信用證。我們有一些獨立的信用證設施和協議，根據這些設施和協議開立信用證。然而，我們可能需要超出這些融資額度的額外信用證，而信用證可能不會在我們目前的優先擔保循環信貸融資下開立。如果我們不能獲得經營業務所需的額外信用證，我們將受到不利影響。

天氣條件和人為或自然災害，如颶風、龍捲風、地震、洪水或長時間降水、乾旱、火災和其他環境條件，都會損害當地的房屋建築業務。我們的一些業務位於特別容易受到氣候變化實際影響的地區，例如此類天氣條件的頻率和嚴重性增加，這可能會推遲房屋建設，通過破壞庫存增加成本，減少建築材料的可用性，並對受影響地區的新房需求產生負面影響，以及減緩或以其他方式損害能力。我們的一些業務位於特別容易受到氣候變化實際影響的地區，例如，這種天氣條件可能會延誤房屋建設，通過破壞庫存增加成本，減少建築材料的供應，並對受影響地區的新房需求產生負面影響，以及減緩或以其他方式損害能力例如，近年來加利福尼亞州的野火以及德克薩斯州和佛羅裏達州的颶風在不同時期造成了公用事業公司的延誤，減緩了我們的生產過程，增加了運營成本，還影響了我們在相關時期在受影響市場的銷售和建設活動。“

此外，地緣政治事件、戰爭或恐怖主義行為、對國家安全的威脅、內亂、世界各地任何敵對行動的爆發或升級以及健康流行病都可能對經濟、消費者信心、房地產市場、我們的同事和我們的客户產生重大影響。

上述困難可能會導致我們花費更長的時間和更多的成本來建造我們的房屋。此外，我們的保險可能不能完全覆蓋天氣條件和人為或自然災害造成的業務中斷或損失，在許多情況下，我們可能無法通過提高價格來收回增加的成本，因為我們通過簽署房屋銷售合同將價格固定在交付前12個月。一些購房者可能還會取消或完全不履行他們的房屋銷售合同。

住宅建築業的大幅下滑可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

房屋建築業經歷了從2007年開始的顯著而持續的低迷，在此期間，房屋開工量最低的時期明顯低於前幾次低迷時期的低谷。這種低迷導致全行業對新房的需求疲軟，原因包括消費者信心不足，抵押貸款融資減少，以及轉售和新房庫存的大量供應等因素。此外，出租房產、轉售房屋和喪失抵押品贖回權等新房替代品供應過剩，壓低了價格，降低了新房銷售的利潤率。行業狀況對我們2007至2011財年的業務和運營結果產生了實質性的不利影響。此外，我們在2006財年大幅增加了庫存，這需要大量的現金支出，這增加了我們在處理庫存時的價格和利潤率敞口。如果房屋建築業再經歷一次重大或持續的低迷，將對我們未來幾年的業務和經營業績造成重大不利影響。

我們的業務是季節性的，我們的季度經營業績起伏不定。

我們的季度經營業績通常會隨着季節的變化而波動。客户住宅的建設通常在簽署銷售協議後開始，可能需要6到9個月或更長時間才能完成。與天氣有關的問題，通常發生在秋季、冬季和早春，可能會推遲開工或關閉，增加成本，從而降低盈利能力。此外，社區開放的延遲可能會對我們的銷售和收入產生不利影響。由於這些因素，我們的季度經營業績可能會繼續波動。

我們能否成功，有賴於能否以可接受的價格找到合適的未發展土地和經改善的地段，以及我們是否有足夠的流動資金進行這類投資。

我們在發展土地、興建和出售房屋方面的成功，在一定程度上有賴於能否繼續以可接受的價格供應合適的未開發土地和經改善的地段。住宅建築業對適合住宅開發的土地競爭激烈，未開發土地和改善地塊能否以優惠價格購買取決於許多我們無法控制的因素，包括土地和地塊競爭性過高競標的風險、地理或地形限制以及限制性的政府監管。如果合適的土地機會減少，我們實施策略和行動的能力便會受到限制，而我們可以興建和出售的房屋數目亦會減少，這會減少收入和利潤。此外，我們是否有能力購買土地，將視乎我們是否有足夠的流動資金來支付這類購買土地的費用。與其他擁有大量現金資源的人相比，我們在爭奪土地方面可能處於劣勢。

原材料和勞動力短缺以及價格波動可能會推遲或增加房屋建設成本，並對我們的經營業績產生不利影響。

房屋建築業很容易受到原材料和勞動力短缺的影響，並時不時地經歷過這樣的短缺。特別是，木材或其他重要原材料價格的短缺和波動可能會導致一個或多個住宅社區的開工或完工延遲，或增加開發成本。勞動力和原材料的價格可能會受到各種國家、地區、地方、經濟和政治因素的影響。例如，聯邦政府對一系列進口材料和商品徵收新的或增加的關税或關税，這些進口材料和商品用於建造和交付我們的房屋，包括木材，這提高了我們購買這些物品(或用這些物品製造的產品)的成本。這種政府對進口建築材料徵收關税和貿易法規，以及其他國家的報復性措施，在未來可能會對我們的房屋建造成本和我們客户的預算產生重大影響，包括造成我們供應鏈的中斷或短缺。. 過去幾年，我們經歷了一些勞動力短缺、價格波動和勞動力成本上升，包括通脹或工資上漲。勞動力成本可能會受到移民法變化和勞動力遷移趨勢的不利影響。此外，需求增加可能會增加材料和勞動力成本。由於2020年6月和7月的需求大幅增加，我們開始提高房價。雖然我們認為，這些價格上漲可以抵消潛在的材料和勞動力成本上漲的影響，但如果勞動力和房屋建築成本的增長大大超過潛在買家收入的增長，我們提高房屋銷售價格的能力可能會受到限制，這可能會導致毛利率下降。

我們依賴分包商建造我們的房屋，如果這些分包商不能正確建造我們的房屋或管理和支付員工工資，或者如果分包商提供給我們的產品有缺陷，我們可能會招致成本或損失。

我們聘請分包商實際建造我們的房屋，在某些情況下，我們還選擇和獲得建築材料。因此，我們建設的時間和質量取決於我們分包商的可用性、技能和成本。儘管我們努力進行質量控制，我們可能會發現我們的分包商未能正確建造我們的房屋，或者可能使用有缺陷的材料，如果在我們的業務中廣泛使用，可能會導致需要對大量房屋進行大規模維修。這類事件的發生可能需要我們按照我們的標準和法律要求修復房屋。如果我們無法從分包商、材料供應商和保險公司收回維修費用，則履行保修義務的成本可能會很高。此外，在這些情況下，履行我們的法律義務的成本可能很高，我們可能無法向分包商和保險公司追回維修成本。

如果分包商未能遵守適用的法律，包括涉及不在我們控制範圍內的行為或事項的法律，我們的聲譽也可能受到損害，並可能面臨可能的責任。當我們瞭解到分包商可能存在不當做法時，我們會試圖讓分包商停止使用這些做法，並可能終止使用這些分包商。然而，試圖減輕風險的努力可能無法避免因我們無法控制的分包商的行為或與之相關的事項而對我們提出索賠。例如，雖然我們沒有能力控制這些獨立分包商支付給他們自己的員工或自己的分包商的工資，或者他們強加給這些人員的工作規則，但聯邦和州政府機構，包括美國國家勞動關係委員會，已經並可能在未來尋求讓我們這樣的簽約方對分包商違反工資和工時法，或違反工人補償、集體談判和/或與分包商勞動力相關的其他僱傭相關義務負責。政府機構的決定或其他人試圖讓我們對分包商的勞動行為或義務負責，即使不在我們的控制範圍內，也可能在這類情況下給我們帶來巨大的不利風險。

經濟和市場狀況的變化可能導致虧本出售房屋，或者比計劃更長時間地持有土地，這可能會帶來巨大的成本。

對於房屋建築商來説，土地庫存風險可能是巨大的。我們必須不斷尋求和收購土地，以拓展新市場，並在現有市場內替換和擴大土地庫存。甚至在我們開始在社區中建造房屋之前，我們就已經招致了很多成本。這些費用可能包括準備土地、整理及批出地段、安裝道路、污水渠、供水系統及其他公用事業設施的費用、税項及其他與我們計劃在其上興建房屋的土地所有權有關的費用，視乎我們收購該地塊時所處的發展階段而定。未開發土地、可建地塊和房屋庫存的市場價值可能會因經濟和市場狀況的變化而大幅波動。如果經濟或市場狀況發生重大變化，我們可能不得不虧本出售房屋，或者比計劃的更長時間持有土地庫存。就土地期權而言，我們可以選擇不行使這些期權，在這種情況下，我們會註銷這些期權的價值。庫存持有成本可能很高，可能會導致業績不佳的項目或市場出現虧損。每季度對社區進行損害跡象評估。雖然我們考慮現有信息來確定我們認為截至報告期的最佳估計值，但這些估計值可能會隨着事實和情況的變化而在未來的報告期內發生變化。見項目7“管理層對財務狀況和經營關鍵會計政策結果的討論和分析”。如果市場狀況顯著惡化，額外的庫存減值損失和土地期權沖銷可能是必要的。

我們在亞利桑那州、加利福尼亞州、佛羅裏達州、新澤西州、俄亥俄州、得克薩斯州和弗吉尼亞州開展了很大一部分業務，因此，影響房屋銷售和這些市場活動的地區性因素可能會對我們的運營結果產生很大影響。

我們目前在亞利桑那州、加利福尼亞州、佛羅裏達州、新澤西州、俄亥俄州、得克薩斯州和弗吉尼亞州開展很大一部分業務，這使我們面臨與這些市場的地區和當地經濟相關的風險。這些市場和我們所經營的大多數其他市場的房價和銷售活動都不時下降，特別是在經濟增長緩慢的情況下。這些市場還可能在一定程度上依賴於某些經濟部門，這些部門的任何下滑都可能影響該地區的房屋銷售和活動。例如，石油和天然氣行業可能非常不穩定，如果受到大宗商品價格下跌、氣候變化、立法或其他因素的負面影響，可能會導致就業減少或其他負面經濟後果，進而可能對我們在德克薩斯州的房屋銷售和活動產生不利影響。此外，州政府一級岌岌可危的經濟和預算狀況可能會對受影響地區的住房市場產生不利影響。影響這些市場的與天氣有關的事件或其他事件也可能對這些市場以及我們運營的其他市場產生負面影響。如果我們經營的一個或多個市場的房價和銷售活動下降，我們的成本可能根本不會下降或以相同的速度下降，公司的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大不利影響。

取消銷售協議的數量增加可能會對我們的業務產生不利影響。

我們的積壓反映了與我們的購房者就尚未交付的房屋達成的銷售協議。我們從購房者那裏收到了每套房子的定金，這反映在我們的積壓中，如果購房者沒有完成購買，我們通常有權保留定金。然而，在某些情況下，購房者可能會取消銷售協議並獲得全部或部分定金退款，原因包括州和當地法律、無法以現行利率獲得抵押貸款(包括我們安排或提供的融資)、無法出售當前房屋或我們無法在指定時間內完成並交付新房屋。截至2020年10月31日，包括未合併的合資企業在內，我們積壓了4820套住房的已簽署合同，銷售價值總計18億美元。如果按揭貸款變得更難獲得，或者如果經濟狀況惡化，更多的購房者可能會取消與我們的銷售協議，這可能會對我們的業務和經營業績產生不利影響。

過去幾年，與大多數歷史時期相比，利率一直很低，而且可能還會增加。因為我們幾乎所有的客户都需要抵押貸款，利率的提高或抵押貸款可獲得性的減少可能會削弱我們房屋的可負擔性，降低對我們產品的需求，限制我們的營銷有效性，並限制我們充分實現積壓的能力。

我們幾乎所有的客户都通過提供抵押融資的貸款人為他們的收購提供資金。過去幾年，與大多數歷史時期相比，抵押貸款利率總體上保持在較低水平，這使得我們出售的房屋更容易負擔得起。我們無法預測利率會繼續下降、維持在低位還是會上升。利率上升(或認為利率將上升，包括政府行動的結果)、獲得抵押貸款的成本上升或抵押貸款可獲得性減少可能會降低對新房的需求，因為每月抵押貸款成本和結清對潛在購房者的抵押貸款所需的現金增加。即使潛在客户不需要融資，利率和抵押貸款可獲得性的變化也可能使他們更難將現有房屋出售給需要融資的潛在買家。這可能會阻止或限制我們吸引新客户的能力，以及我們完全實現積壓的能力，因為我們的銷售合同通常包括融資應急。融資或有事項允許客户在合同規定的期限內無法獲得現行利率的抵押融資(包括我們安排或提供的融資)時取消其義務。這一應變期通常是銷售合同執行之日後的4至8周。我們認為，抵押貸款融資的可獲得性，包括通過聯邦政府機構或政府支持的企業(如聯邦全國抵押貸款協會、聯邦住房貸款抵押公司和FHA/VA融資), 是推銷我們很多房子的一個重要因素。對抵押貸款融資可用性的任何限制或限制(包括立法者未能就為相關計劃或運營提供資金的預算或撥款立法達成一致)可能會減少我們的銷售額。此外，如果我們未來由於任何原因無法發放抵押貸款，我們的客户可能會遇到重大的抵押貸款融資問題，這可能會對我們的房屋建築業務和我們的綜合財務報表產生實質性影響。

擁有一套住房的税後成本增加可能會阻止潛在客户購買我們的住房，並對我們的業務或財務業績產生不利影響。

擁有住房的重大費用，包括抵押貸款利息費用和房地產税，歷史上一直是個人的聯邦所得税(在某些情況下是州所得税)的可扣除費用，但受税法和政策的限制。2017年12月簽署成為法律的《減税和就業法案》包括了對這些所得税減免施加重大限制的條款。例如，房地產税、州和地方所得税(或以銷售税代替所得税)的年度扣除額現在一般限制在1萬美元左右。此外，到2025年底，抵押貸款利息扣除一般只適用於新抵押貸款的前75萬美元，不再有房屋淨值貸款利息的聯邦扣除。此外，如果聯邦政府或州政府進一步修改所得税法，以進一步取消或大幅限制這些所得税減免，我們許多潛在客户擁有新房子的税後成本將進一步增加。這些歷史上可以獲得的房主税收減免的損失或減少已經並可能進一步降低人們對住房所有權的感知負擔能力，因此包括我們在內的新房的需求和銷售價格，特別是在州所得税或房價較高的州，如加利福尼亞州和新澤西州。此外，地方政府當局提高房地產税率或向開發商收取費用，如聯邦和州政府資金的減少，或為地方倡議提供資金，如資助學校或道路改善，或增加保險費，都會對潛在客户獲得融資的能力或購買新房的願望產生不利影響。, 並可能對我們的業務和財務業績產生不利影響。

抵押貸款投資者可以尋求讓我們回購貸款，或者賠償我們出售的抵押貸款造成的損失，因為他們聲稱我們違反了有限的陳述或保修。

我們的金融服務部門主要為我們的房屋建築客户提供抵押貸款。儘管我們仍對某些有限的陳述(如欺詐和與貸款銷售相關的擔保)承擔責任，但基本上所有產生的抵押貸款都是在短期內以服務釋放、無追索權的基礎在二級抵押貸款市場出售的。因此，抵押貸款投資者在過去和未來都可能尋求讓我們回購貸款或賠償我們基於違反有限陳述或保修的索賠而出售的抵押貸款造成的損失。儘管我們相信我們的準備金足以應對已知損失和預計的回購請求，但考慮到抵押貸款行業的波動性和這些索賠最終解決方案的不確定性，如果實際回購或解決這些回購所產生的損失超出我們的預期，可能會產生額外的費用。我們未來可能會對這類索賠負有重大責任，這可能會超出我們的儲備，而此類索賠對我們的經營業績可能會產生重大影響。此外，我們發起的抵押貸款違約率的增加可能會對我們出售抵押貸款的能力或我們在出售抵押貸款時獲得的定價產生不利影響。

我們在幾個層面上與可能擁有更大銷售額和財力的房屋建築商競爭，這可能會損害未來的收益。

我們不僅爭奪購房者，而且還爭奪理想的房產、融資、原材料和熟練勞動力，通常是在由其他房屋建築商設計、規劃和開發的更大的細分市場內。我們的競爭對手包括其他當地、地區和全國性的房屋建築商，其中一些公司的銷售額和財力更大，或者與我們運營的市場中的供應商和分包商建立了更多的關係。此外，我們還與其他住房選擇競爭，例如現房和出租住房。在住宅建築行業，我們主要以聲譽、價格、位置、設計、質量、服務和便利設施為基礎進行競爭。我們的金融服務部門與其他抵押貸款提供商競爭，主要是基於抵押貸款產品的費用、利率和其他功能。

住宅建築業的競爭狀況，加上目前的市場狀況，已經並可能繼續導致：難以以可接受的價格獲得合適的土地；銷售激勵措施增加；銷售減少；建設延誤；或損害我們實施戰略和運營行動的能力。所有這些問題都可能增加成本和/或降低利潤率。

公用事業短缺、停電或費率波動可能會對我們的運營產生不利影響。

前幾年，我們在加州運營的地區經歷了電力短缺，包括停電時期，以及公用事業成本的大幅波動。如果這樣的電力短缺、停電和電價波動持續下去，我們可能會產生額外的成本，可能無法按時完成建設。此外，電力短缺、停電和利率波動可能會對我們所在的地區經濟產生不利影響，這可能會減少對我們住房的需求。如果加州、東北部或我們的其他市場發生進一步的利率波動和/或電力短缺和停電，我們的運營可能會受到不利影響。

信息技術故障和數據安全漏洞可能會損害我們的業務。

我們使用信息技術、數字電信和其他計算機資源來開展重要的業務活動，並保存我們的業務記錄。此外，我們還依賴第三方系統，例如第三方供應商。我們的計算機系統，包括我們的備份系統，以及我們所依賴的第三方的系統，都會受到計算機和電信故障、計算機病毒、停電、安全漏洞(包括數據盜竊和網絡攻擊)、我們同事的使用錯誤以及災難性事件(如火災、洪水、颶風和龍捲風)的損壞或中斷。作為我們正常業務活動的一部分，我們收集和存儲與我們的購房者、員工、供應商和供應商有關的某些個人身份信息和機密信息，並維護與我們業務相關的運營和財務信息。我們可能會與我們的供應商共享其中一些機密信息。我們依賴我們的供應商和第三方服務提供商來維護有效的網絡安全措施，以確保我們的信息安全。如果我們的計算機系統和備份系統，或我們所依賴的第三方系統的系統被入侵、破壞或損壞，或者以其他方式停止正常運行，我們的運營可能會中斷，或者專有、個人身份識別或機密信息被挪用，包括關於我們的業務合作伙伴和購房者的信息。我們或我們的供應商和第三方服務提供商未能維護我們需要保護的數據的安全，可能會導致我們的聲譽受損、對第三方的財務義務、罰款、處罰、監管程序和潛在鉅額成本的私人訴訟，還可能導致客户對我們的信心下降和其他競爭劣勢。

美國聯邦和州政府已經頒佈了數據保護和隱私法律，包括2020年1月1日生效的加州消費者隱私法案(California Consumer Privacy Act)，監管制度繼續發展，要求也越來越高。許多州正在考慮隱私和安全立法，並正在就國家隱私法進行討論。其他州的要求不同可能會帶來合規挑戰，以及與合規相關的重大成本。

我們維持網絡安全保險範圍，並已實施旨在保護我們的信息技術系統並防止敏感、機密和個人數據未經授權訪問或丟失的系統和流程，包括通過使用加密和身份驗證技術。此外，我們還加強了監測能力，以加強對潛在安全異常的早期發現和快速反應。這些措施需要隨着技術的變化和克服安全措施的努力變得越來越複雜而不斷監測和更新，這些措施代價高昂，可能無法有效地防止或減輕我們的系統或我們所依賴的第三方系統中的重大負面事件或違規行為。雖然到目前為止，我們還沒有發生對我們的業務或運營結果有實質性影響的重大網絡安全漏洞或攻擊，但我們維護IT網絡和相關係統的安全和完整性的努力可能並不有效，企圖的安全漏洞或中斷可能是成功的或具有破壞性的。

負面宣傳可能會對我們的聲譽、業務、財務業績和股價造成負面影響。

我們的聲譽和品牌對我們的成功至關重要。 與我們的行業、公司、品牌、人員、運營、業務表現或前景相關的不利媒體可能會影響我們的股價和業務表現，無論其準確性或不準確性。通過使用電子傳播，包括社交媒體、網站、“推特”和博客，負面宣傳的傳播速度大大加快。我們能否成功維護和擴大我們的品牌形象，取決於我們適應這個快速變化的媒體環境的能力。任何媒體的負面宣傳或負面評論都可能損害我們的聲譽，減少對我們房屋的需求，這將對我們的業務造成不利影響。

與我們的債務和流動性相關的風險

我們的高槓杆率可能會限制我們的經營能力，阻礙我們履行義務，並對我們的財務狀況產生不利影響。

我們有一大筆債務。

截至2020年10月31日，我們根據各種信用證和其他信貸安排和協議簽發的未償還面值信用證總額為1130萬美元，其中某些信用證以1160萬美元現金為抵押。截至2020年10月31日的一年，我們這些信用證的費用(基於設施和協議的已使用部分和未使用部分)為40萬美元。我們還有大量的合同承諾和或有義務，包括截至2020年10月31日的194.4美元履約保證金。見項目7“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--合同義務。”

我們的鉅額債務可能會產生重要的後果。例如，它可以：

我們履行償債和其他義務的能力將取決於我們未來的表現。我們從事的業務受到經濟週期變化的重大影響。我們的收入和收益隨我們服務的市場的一般經濟活動水平而變化。我們的業務還受到客户情緒以及金融、政治、商業和其他因素的影響，其中許多因素是我們無法控制的。影響我們產生現金能力的因素也會影響我們通過出售股權或債務證券、債務再融資或出售資產為這些目的籌集額外資金的能力。現行利率的變化可能會影響我們履行償債義務的能力，只要我們有任何浮動利率債務。較高的償債利率可能會導致收益下降或虧損增加。

我們的流動性來源有限，可能不足以滿足我們的需求。

我們在很大程度上依賴我們目前的現金餘額和未來的運營現金流(可能不是正數)來償還債務，支付我們的運營費用和/或為我們的其他流動性需求提供資金。2020財年運營活動提供的現金為2.928億美元，2019年運營活動使用的現金為249.1美元。根據我們購買土地的水平，我們在未來幾年可能會產生負的現金流或正的現金流。如果房屋建築業目前改善的市況不能在未來幾年持續下去，我們的現金流可能不足以為我們的義務提供資金和支持土地購買，如果我們不能購買額外的土地，我們最終將無法從出售房屋中獲得未來的收入。此外，我們將需要在到期或到期之前對我們的全部或部分債務進行再融資，這可能無法以優惠的條款或根本不能做到這一點。如果我們的現金流和資本資源不足以為我們的償債義務提供資金，或者我們無法為債務進行再融資，我們可能會被迫減少或推遲投資和資本支出，出售資產，尋求額外資本或重組債務。這些替代措施可能不會成功，或者即使成功，也會以理想的條件實施，並可能不允許我們履行償債義務。我們還簽訂了某些現金抵押信用證協議和安排，要求我們在單獨的賬户中保留特定數額的現金作為抵押品，以支持我們根據該協議簽發的信用證。如果我們的可用現金和資本資源不足以履行我們的償債和其他義務, 我們可能會面臨流動性問題，並可能被要求處置重大資產或業務，以履行我們的償債和其他義務。我們可能無法完成這些處置，或者根據我們債務工具的條款，處置所得款項可能不被允許用於償還債務，或者可能不足以履行當時到期的任何償債義務。有關資本資源和流動性的更多信息，請參見項目7“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--資本資源和流動性。”

如果我們不能獲得信用證，我們的現金流、流動性和綜合財務報表可能會受到實質性的不利影響。

我們的房屋建造業務經常要求我們獲得信用證。我們有一些獨立的信用證設施和協議，根據這些設施和協議開立信用證。然而，信用證可能不會在我們目前的優先擔保循環信貸安排下開立，我們可能需要在這些獨立安排和協議下提供的金額之外的額外信用證。如果我們不能獲得經營業務所需的額外信用證，我們將受到不利影響。

我們可能很難獲得經營和發展業務所需的額外資金。

我們的業務需要大量現金，我們可能需要尋求額外的資本，無論是通過出售債務或股權證券，還是借入額外的資金，以實現我們業務的未來增長和發展。額外資本的條款和/或可用性尚不確定。此外，管理我們未償還債務工具的協議包含了一些條款，限制了我們未來可能承擔的債務以及我們支付股本股息的能力。如果我們不能成功地獲得足夠的資本，可能會減少我們的銷售額，並可能阻礙我們未來的增長和經營業績。此外，質押我們幾乎所有的資產來支持我們的優先擔保循環信貸安排和我們的優先擔保票據，可能會增加未來籌集額外融資的難度。

信用評級的負面變化可能會對我們造成不利影響。

我們以優惠條件獲得資本的能力是我們償還債務、支付運營費用和滿足其他流動性需求的能力的關鍵因素。信用機構的負面評級行動，包括降級，可能會增加我們獲得資本的難度和成本。因此，任何一家主要信用機構的任何降級都可能加劇這些困難。我們不能保證我們的信用評級在未來不會被下調，無論是由於總體經濟狀況惡化、房地產業長期低迷、未能成功實施我們的運營戰略、上述任何一項對我們的運營業績或流動性狀況的不利影響，還是其他原因。

我們債務工具中的限制性契約可能會限制我們和我們某些子公司的運營能力，如果我們的財務業績惡化，我們可能無法在債務工具的限制下進行交易。

管理我們的未償還債務證券和我們的信貸安排的契約對我們和我們的某些子公司的運營和活動施加了一定的限制。最重要的限制涉及債務產生(包括無追索權債務)、設立留置權、在各自規定的到期日之前償還某些債務、出售資產(包括某些土地儲備交易)、現金分配(包括支付普通股和優先股股息)、股本回購以及我們和我們的某些子公司的投資(包括合資企業)。由於這些限制，我們目前被禁止為我們的普通股和優先股支付股息，並預計在可預見的未來我們仍將被禁止。

我們債務工具中的限制可能禁止或限制我們和我們的某些子公司的活動，如進行融資或重組活動或進行其他交易。此外，如果我們不遵守這些限制或未能及時支付這筆債務和其他重大債務，可能會發生違約事件，我們在這些債務工具下的債務可能會在到期前到期和支付。任何此類違約事件都可能導致我們某些其他債務的交叉違約，或者對其他契約產生負面影響。在上述任何一種情況下，我們可能無法在沒有重大額外成本的情況下修改適用的文書或獲得豁免，或者根本無法獲得替代融資。任何此類情況都可能對本公司的償付能力產生重大不利影響。

我們債務工具的條款允許我們招致額外的債務。

根據我們的契約和信貸安排下的債務條款，我們有能力在符合我們的債務契約的情況下，產生額外的債務，包括有擔保的債務。額外的債務可能會放大上述風險。此外，某些債務，例如在正常業務過程中發行的備用信用證和履約保證金，包括根據我們的獨立信用證協議和融資機制發行的債務，在我們的債務工具下不被視為負債(並且可能是有擔保的)，因此不受我們的債務契約的限制。

監管和法律風險

房屋建築商受多項聯邦、地方、州和外國法律法規的約束，這些法律法規涉及土地和住宅建築的開發、銷售和客户融資流程以及環境保護，這可能會導致我們產生與合規相關的延誤和成本，並可能禁止或限制我們在某些地區或地區的活動。

我們受到廣泛和複雜的法律和法規的影響，這些法律和法規影響着土地和住宅建設、銷售和客户融資過程，包括與分區、密度、可獲得性、反歧視、建築標準和抵押融資有關的法律和法規。這些法律和條例往往賦予政府管理當局廣泛的自由裁量權。這可能會推遲或增加開發或房屋建設的成本。此外，在我們運營的市場中，一些州和地方政府已經批准了可能會對這些地區的土地供應和建築機會產生負面影響的緩慢增長或不增長的舉措，其他州政府可能也會批准。批准這些舉措可能會對我們在受影響的市場建造和銷售房屋的能力造成不利影響，和/或可能需要滿足額外的行政和監管要求，這可能會導致我們在這些市場的房屋建造業務的進度放緩或增加成本。上述任何延誤或成本都可能對我們未來的收入和收益產生負面影響。

我們還受制於各種關於保護健康和環境的地方、州、聯邦和外國法律和法規，包括那些監管向環境排放或排放材料的法律和法規，建築工地暴雨徑流的管理，危險物質的處理、使用、儲存和處置，對濕地和其他敏感環境的影響，以及我們已經擁有或開發或目前擁有或正在開發的物業的污染補救(“環境法”)。例如，適用於某一地點的具體環境法律可能因社區地點而有很大不同。由於社區、現場或附近的環境條件，以及現場現在和以前的用途。這些環境法可能會導致延誤，可能會導致我們產生大量合規、補救和/或其他成本，並可能禁止或嚴格限制開發和住宅建設活動。此外，不遵守這些法律和法規可能會導致罰款和處罰，有義務補救、允許撤銷或其他制裁；而我們開發項目或附近的污染或其他環境條件可能會導致我們就人身傷害、財產損失或其他損失向我們索賠。此外，倡導團體和公眾越來越擔心，温室氣體和其他人類活動的排放已經或將導致天氣模式和温度以及自然災害的頻率和嚴重程度發生重大變化。為應對這些預計的氣候變化影響而制定的政府任務、標準和法規可能會導致某些地區的土地開發受到限制，或者增加能源、交通和原材料成本。目前正在制定各種立法。, 或考慮在聯邦、州、地方和國際各級制定與能源和氣候變化有關的法律。這項立法涉及二氧化碳排放控制和實施能效標準的建築法規等項目，以及提高建築抵禦氣候相關影響(如洪水風暴潮、強風和其他極端天氣相關建築壓力)的標準。特別是，實施更嚴格能效標準的新建築法規要求可能會顯著增加我們建造住宅的總成本。

我們預計，未來將繼續對開發商和房屋建築商施加越來越嚴格的要求。例如，多年來，EPA和美國陸軍工程兵團(U.S.Army Corps of Engineers)一直在制定規則，以澄清聯邦監管的濕地的範圍，其中包括2015年6月的一項規則，許多受影響的企業認為，該規則不允許地擴大了此類濕地的範圍，但該規則在法庭上受到了挑戰，被擱置，並仍在訴訟中。在一系列臨時規則制定之後，EPA和美國陸軍工程兵團於2020年4月正式發佈了可航行水域保護規則，他們認為該規則更適合新規定於2020年6月在除科羅拉多州以外的所有州生效，科羅拉多州的一家聯邦地區法院發佈了初步禁令，禁止在該州實施該規定。它在一起訴訟中受到17個州的挑戰，在另外至少三起訴訟中受到多個環境倡導團體的挑戰，還有幾起由牧場主和其他牧場主團體提起的訴訟，他們認為新規定仍然對太多水域行使許可權。目前尚不清楚這些和相關的發展，包括州或地方層面的發展，最終會如何影響我們經營的受監管濕地的範圍。雖然我們無法可靠地預測這些濕地方面的發展或任何其他可能對我們產生影響的要求的程度，但它們可能導致耗時且昂貴的合規計劃和鉅額支出，這可能會導致延誤並增加我們的運營成本。此外，我們取得或續期許可證或批准書的能力，以及已批出或已取得的許可證或批准書的持續效力，視乎許多因素而定。, 其中一些是我們無法控制的，比如政策、規章制度的變化及其解釋和應用。

於二零一三年三月，吾等收到美國環境保護局(“環保署”)的函件，要求提供有關本公司一實體於1990年代在新澤西州紐瓦克參與一個住宅重建項目的資料。據我們所知，該發展項目位於一間前鉛冶煉廠附近，而環保署在該發展項目內進行的土壤樣本測試顯示，該項目的鉛含量較高。吾等亦瞭解，該冶煉廠於涉及的本公司實體收購該地區物業及進行重新發展項目前多年停止營運。我們迴應了環保局的請求。-2013年8月，我們接到通知，環保局認為我們是該工地潛在的責任方(或“PRP”)，環保局將清理工地，環保局建議我們資助和/或貢獻清理工地污染的工作。我們開始與環境保護局就可能的解決方案進行初步討論，但不知道現場可能產生的本公司義務的範圍或程度(如果有的話)，因此不能保證此事不會對本公司產生實質性影響。EPA在2014年4月和2017年3月分別要求提供更多信息，該公司對這些信息請求做出了迴應。2018年5月2日，環保局致函公司實體，要求100%償還環保局清理現場的費用270萬美元。該公司於2018年6月15日迴應了EPA的要求函，提出了公司的防禦措施，並表示願意進行和解談判。環保局確定的另外兩個PRPS目前也在與EPA談判，並正在與該公司就選址進行初步談判。在談判過程中, 美國環保署通知該公司，新澤西州環保部還支付了修復部分場地的費用。自那以後，EPA已要求這三家PRPS向EPA提交聯合和解方案。該公司和另外兩家PRPS是一系列協議的當事人，這些協議對EPA的報銷要求設定了訴訟時效，最近一次將日期延長至2021年1月15日。我們相信我們有足夠的儲備來處理這件事。

對我們不利的法律索賠(如產品責任訴訟和保修索賠)可能代價高昂。

正如第3項-“法律訴訟”所述，在日常業務過程中，我們不時會捲入訴訟，包括與業主協會、購房者和其他與我們有關係的人的訴訟。例如，作為一家房屋建築商，我們在正常業務過程中會受到建築缺陷和房屋保修索賠的影響，包括濕氣侵入和相關索賠。這樣的索賠在房屋建築業很常見，而且成本可能很高。例如，我們過去收到過與建築缺陷和房屋保修相關的索賠，我們還參與了一起多地區訴訟，涉及在中國製造的據稱有缺陷的石膏板，這些缺陷可能是我們建造的某些住宅中有害氣味和某些金屬加速腐蝕的罪魁禍首。作為對此類索賠的迴應，我們對某些房屋進行了補救，並解決了訴訟。

對於某些一般責任風險，如產品責任索賠、建築缺陷索賠和相關索賠，索賠評估以及相關的責任和儲備估算過程具有很高的判斷性，受不確定性因素的影響，如相對於我們市場的建築缺陷索賠趨勢和我們製造的產品類型、索賠解決模式、保險業慣例和法律解釋等。由於在確定這些估計負債金額時需要高度的判斷力，未來的實際成本可能與我們目前的估計金額有很大不同。此外，在就建築缺陷提出索賠之後，可能很難確定此類索賠的索賠在地理上會擴大到什麼程度。例如，本公司一直是新澤西州有關建築缺陷指控的訴訟案件的當事人(見截至2020年10月31日的年度合併財務報表的第3項-“法律訴訟”和附註18)。此外，保險公司目前提供的承保金額和範圍有限，這一承保範圍可能會進一步受到限制，成本也會變得更高。如果我們不能針對此類索賠獲得足夠的保險，如果與此類索賠相關的費用大大超過我們的保險金額，或者如果我們的保險公司不支付保單下的索賠(無論是因為爭議、無力或其他原因)，我們可能會遭受損失，這可能會損害我們的財務業績。

如果我們遭遇異常高的索賠數量或異常嚴重的索賠，我們的財務業績也可能受到不利影響。我們的保險公司有權審查我們的索賠和索賠歷史，並不時這樣做，如果審查確定索賠不符合承保條款，保險公司可以拒絕支付此類索賠。此外，我們可能需要大幅增加我們的建築缺陷和房屋保修準備金，因為上面討論的任何原因、此類索賠或我們的年度精算研究結果都無法獲得保險。

與我們的組織和結構相關的風險

我們的某些業務是通過與獨立第三方未合併的合資企業進行的，我們在這些合資企業中沒有控股權。這些投資涉及風險，流動性極差。

我們目前通過與獨立第三方的若干未合併的住宅建設和土地開發合資企業運營，我們在這些合資企業中沒有控股權。截至2020年10月31日，我們在這些未合併的合資企業中總共投資了103.2美元，包括這些未合併的合資企業的淨預付款110萬美元。此外，作為我們戰略的一部分，我們打算繼續評估更多的合資機會；然而，我們在尋求所有這些可取機會方面可能受到限制，因為管理我們未償還債務證券和我們的信貸安排的契約對我們和我們的某些子公司的投資(包括合資企業)施加了某些限制。

這些投資涉及風險，流動性極差。願意向土地開發和住宅建築合資企業提供收購、開發和建設融資的來源有限，如果市場狀況變得更具挑戰性，我們可能很難或不可能以商業上合理的條款為我們的合資企業獲得融資，此外，我們在這些合資企業中缺乏控股權，因此通常無法要求我們的合資企業出售資產或返還投資資本，進行額外的出資，或在沒有我們的合資夥伴中至少一人投票的情況下采取任何其他行動。因此，如果沒有合作伙伴協議，我們將無法清算我們的合資投資以產生現金。

我們的控股股東能夠對我們施加重大影響。

霍夫納尼安家族成員，包括我們的董事會主席、總裁兼首席執行官阿拉·K·霍夫納尼安(Ara K.Hovnanian)，通過個人控股、為霍夫納尼安先生的家族成員建立的有限合夥企業和有限責任公司，以及A類和B類普通股的家族信託，擁有投票權，使他們能夠投出截至2020年10月31日我們已發行的A類和B類普通股合計持有者所能投出的大約55%的投票權。他們的共同股權使他們能夠對我們施加重大控制，包括控制董事會選舉和批准提交給我們股東的事項的權力。這種所有權的集中也可能使一些交易，包括合併或其他控制權變更，在沒有他們的支持下變得更加困難或不可能。此外，由於他們的聯合投票權，可能會出現他們的利益可能與其他利益相關者的利益衝突的情況。

如果我們經歷了國税法中定義的所有權變更，我們的淨營業虧損結轉可能會非常有限。

根據過去的減值和我們目前的財務表現，我們在截至2020年10月31日的財年產生了14億美元的聯邦淨營業虧損，我們可能會在未來幾年產生淨營業虧損。

經修訂的“1986年美國國税法”(下稱“守則”)第382節載有一些規則，限制進行所有權變更的公司利用其淨營業虧損結轉和所有權變更後數年確認的某些固有虧損的能力。所有權變更通常是指在三年期間內其股票所有權超過50%的任何變更。這些規則通常側重於直接或間接擁有公司5%或更多股份的股東之間的所有權轉移，以及公司新發行股票引起的任何所有權變化。

如果我們因涉及我們股票的未來交易(包括5%股東之間的股票買賣)而經歷第382節的所有權變更，我們使用淨營業虧損結轉和確認某些內在虧損的能力將受到第382節的限制。根據由此產生的限制，我們結轉的淨營業虧損的很大一部分可能會在我們能夠使用它們之前到期。根據第382節對我們利用淨營業虧損結轉的能力施加的限制可能會對我們的財務狀況和經營業績產生負面影響。

我們遞延税項資產的價值也取決於預期產生應税收入時的預期税率。我們主要司法管轄區制定的公司税率的降低，特別是美國聯邦公司税率的降低，將降低我們遞延税收資產的價值，這可能是實質性的。

*本公司董事會已採納且本公司股東已批准一項股東權利計劃(“權利計劃”)，該計劃旨在根據守則第382節保留股東價值及主要與淨營業虧損結轉及內在虧損有關的若干税務資產的價值。配股計劃旨在起到威懾作用，阻止任何未經公司董事會批准而收購我們4.9%或以上已發行A類普通股的個人或團體(任何此等人士為“收購人”)。在供股計劃的條款、條文及條件的規限下，倘該等條款、條文及條件可予行使，則每項權利的持有人將有權以指定收購價(“收購價”)向本公司購買萬分之一的本公司B系列初級優先股。該等權利不得行使，直至(I)吾等公開宣佈某人或集團成為收購人士後10個工作日及(Ii)某人或集團開始要約收購4.9%A類普通股(“分派日期”)後10個工作日內(以較早者為準)。如果發行，B系列初級優先股的每一股零碎股份將給予股東大致相同的股息、投票權和清算權，相當於一股公司A類普通股的股息、投票權和清算權。然而，在行使權利之前，一項權利並不賦予其股東作為本公司股東的任何權利，包括但不限於任何股息、投票權或清算權。在分派日期後，除收購人實益擁有的權利(該權利隨即失效)外，每名權利持有人此後將有權在行使權利和支付購買價後，獲得該數量的A類普通股或B類普通股的股份。, 視具體情況而定，市值是買入價的兩倍。在分派日期後，我們的董事會可以交換全部或部分權利(收購人擁有的權利將會失效)，交換比例為一股普通股，或B系列初級優先股(或具有類似權利、優先和特權的類似類別或系列的Hovnanian優先股的一股)的零碎股份，每項權利的等值(可調整)。

此外，我們重新註冊的公司證書限制了我們普通股的某些轉讓，以保留根據守則第382節對我們的淨營業虧損結轉和內在虧損的税收處理。除與先前存在的5%股東和B類股東有關的某些例外情況外，我們重新註冊的公司證書中的轉讓限制一般限制任何直接或間接轉讓(如轉讓擁有本公司股票的其他實體的權益所導致的本公司股票轉讓)，其效果是：(I)將任何個人(或公眾團體)對本公司股票的直接或間接所有權從低於5%增加到5%或更多；(Ii)提高擁有或被視為擁有5%或以上本公司股票的個人(或公眾團體)直接或間接擁有本公司股票的百分比；或(Iii)創建一個新的“公眾團體”(定義見適用的美國財政部條例)。

我們可能會因為關鍵管理人員的流失或如果我們不能吸引到合格的人員而受到不利影響。

在很大程度上，我們未來的成功取決於我們的高級管理層的努力，他們中的許多人已經在公司工作了很長時間，以及我們吸引合格人才的能力。如果我們的高級管理層的關鍵成員離開公司，或者如果我們不能吸引到合格的人員來管理我們的業務增長，我們的運營可能會受到不利影響。

項目1B

未解決的員工意見

沒有。

項目2

特性

我們在東北部租用了大約57,000平方英尺的辦公空間作為公司總部。我們在整個中西部地區擁有21.5萬平方英尺的辦公和倉庫空間。我們租用了大約332,000平方英尺的空間，用於我們位於東北部、大西洋中部、中西部、東南部、西南部和西部的細分市場。