美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

形式10-K

(馬克一)

截至的財政年度9月30日，2020

或

從開始的過渡期                     至                    

委託文件編號：001-14129

明星組合，L.P.

(章程中規定的註冊人的確切姓名)

(203)328-7310

(註冊人電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)節登記的證券：

根據該法第12(G)節登記的證券：無

用複選標記表示註冊人是否為證券法第405條規定的知名經驗豐富的發行人。☐    不是的  ☒

如果註冊人不需要根據法案的第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記標明。--是☐    不是的  ☒

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第13節或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)是否在過去90天內一直遵守此類提交要求。是  ☒*☐

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個互動數據文件。是  ☒*☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申請者、加速申請者、非加速申請者、較小的報告公司還是新興的成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所完成的。☒

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。☐*☒

截至2020年3月31日，非關聯公司持有的註冊人共同單位的總市值約為$314,484,724.

截至2020年11月30日，註冊人擁有41,466,672公用事業單位突出。

引用合併的文檔：無

明星組合，L.P.

2020年Form 10-K年度報告

目錄

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第一部分

關於前瞻性披露的聲明

本表格10-K年度報告(以下簡稱“報告”)包括“前瞻性陳述”，代表我們對涉及風險和不確定性的未來事件的預期或信念，包括與新型冠狀病毒或新冠肺炎大流行的嚴重程度和持續時間有關的陳述，大流行對美國和全球經濟的影響，聯邦、州和地方政府應對大流行的時間、範圍和有效性，以及 天氣狀況對我們財務業績的影響，我們銷售的產品的價格和供應，我們客户的消費模式，我們獲得令人滿意的毛利率的能力，我們獲得新客户和留住現有客户的能力，我們進行戰略性收購的能力，訴訟的影響，我們為當前和未來的供應需求籤訂合同的能力，天然氣轉換，未來的工會關係和當前和未來工會談判的結果，當前和未來政府法規的影響，包括氣候變化，環境，健康和安全法規，吸引和留住員工的能力，客户信用、交易對手信用、營銷計劃、潛在的網絡攻擊、總體經濟狀況和新技術。本報告中除有關歷史事實的陳述以外的所有陳述，包括但不限於“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”以及本文其他部分的陳述，均為前瞻性陳述。在不限制前述規定的情況下，“相信”、“預期”、“計劃”、“預期”、“尋求”、“估計”以及類似的表述都是為了識別前瞻性陳述。儘管我們相信這些前瞻性陳述中反映的預期是合理的，但我們不能保證這些預期將被證明是正確的，實際結果可能會由於某些風險和不確定性而與預測的結果大不相同。這些風險和不確定性包括但不限於本報告在“風險因素”標題下提出的風險和不確定性。, “商業戰略”和“管理層的討論和分析”。本報告披露了可能導致實際結果與我們的預期大不相同的重要因素(“警示聲明”)。目前，最重要的因素之一是新冠肺炎疫情對公司、其客户和交易對手以及全球經濟和金融市場的財務狀況、經營業績、現金流和業績的潛在不利影響。新冠肺炎對我們和我們客户的影響程度將取決於未來的事態發展，這些事態發展具有高度的不確定性，無法充滿信心地預測，包括疫情的範圍、嚴重程度和持續時間，為遏制疫情或減輕其影響而採取的行動，疫情的直接和間接經濟影響，以及遏制措施等。可歸因於公司或代表公司行事的所有後續書面和口頭前瞻性陳述均明確符合告誡聲明的全部內容。除非法律另有要求，否則我們沒有義務更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或本報告發布之日後的其他情況。

結構

Star Group，L.P.(以下簡稱“公司”、“我們”、“我們”或“我們的”)是一家家用取暖油和丙烷分銷商和服務提供商，擁有一個可報告的經營部門，主要為住宅和商業客户提供供暖相關服務。在2017年10月25日舉行的單位持有人特別會議上，我們的單位持有人投票贊成讓本公司為聯邦所得税目的選擇被視為公司而非合夥企業的提案(通常稱為“勾選”)，以及對我們的合夥企業協議的修訂，以實現所得税分類的此類變化，每種情況下均自2017年11月1日起生效。此外，自2017年10月25日起，本公司將其名稱從“Star Gas Partners，L.P.”更名為“Star Gas Partners，L.P.”。致“星空集團，L.P.”使我們的名稱與我們的產品和服務範圍更緊密地結合在一起。在2017年12月31日之後的納税年度，單位持有人將收到表格1099-DIV，而不會像前幾個納税年度那樣收到附表K-1。我們的法律結構仍然是特拉華州的有限合夥企業，我們的有限合夥協議下的分配條款，包括獎勵分配結構保持不變。截至2020年11月30日，我們擁有4150萬個未償還普通合夥人單位(紐約證券交易所代碼：“SGU”)，相當於Star 99.2%的有限合夥人權益，以及30萬個普通合夥人單位，相當於Star 0.8%的普通合夥人權益。

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下圖描述了截至11月30日，星空傳媒的所有權情況。2020:

STAR的組織方式如下：

我們向美國證券交易委員會(SEC)提交年度、季度、當前和其他報告和信息。這些文件可以從美國證券交易委員會的網站www.sec.gov瀏覽和下載。此外，在我們的網站www.stargrouplp.com/sec.cfm上提交這些文件後，可以在合理可行的情況下儘快免費獲得這些文件。您也可以從紐約證券交易所的辦公室獲得這些文件和其他信息的副本，地址為11 Wall Street，New York，New York 10005。請注意，本年度報告中以Form 10-K形式提供的任何互聯網地址僅供參考，並不打算用作超鏈接。因此，在這樣的互聯網地址上發現和/或提供的任何信息都不打算或被認為通過引用併入本文。

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法律結構

下圖彙總了我們截至2020年9月30日的結構。

業務概述

我們是住宅和商業客户的家用取暖油和丙烷分銷商和服務提供商，這些客户的住宅和建築供暖主要集中在美國東北部和大西洋中部地區。截至2020年9月30日，我們向大約440,100名全方位服務的住宅和商業客户以及64,400名只提供送貨服務的住宅和商業客户銷售家用取暖油和丙烷。這些客户中約有231,000人，或46%，位於紐約市大都市區。“我們相信，根據銷售額，我們是美國最大的家用取暖油零售分銷商，市場佔有率超過5.5%。我們還向大約26,400名客户銷售汽油和柴油。我們安裝、維護和維修供暖和空調設備，並在較小程度上在取暖油和丙烷客户羣之外提供這些服務，包括17600份天然氣和其他供暖系統的服務合同。2020年10月，我們出售了丙烷資產，其中包括大約12,300名客户的客户名單。在2020財年，總銷售額約63%來自家用取暖油和丙烷，18%來自其他石油產品(主要是柴油和汽油)，19%來自供暖和空調設備及輔助服務的安裝和維修。我們一年52周，一週七天，每天24小時提供家用供暖設備維修服務和天然氣服務。這些服務是我們業務不可分割的一部分，旨在最大限度地提高客户滿意度和忠誠度。

我們通過運營子公司Petro Holdings，Inc.開展業務，利用多個本地品牌，如Petro Home Services、Meenan和Griffith Energy Services，Inc.。

我們還為我們的住宅取暖油客户提供幾種定價選擇，包括可變價格(基於市場)選項和價格保護選項，後者設定客户將支付的最高價格或固定價格。用户選擇他們認為最適合自己的計劃，我們相信這會提高客户滿意度。在我們提供全方位服務的住宅和商用家用取暖油客户中，大約95%的客户會根據當時的天氣條件自動收到送貨服務。此外，我們大約34%的住宅客户利用我們的“智能支付”預算付款計劃，根據該計劃，他們估計每年的石油和丙烷交貨量以及服務賬單將以一系列等額的月度分期付款方式支付。我們根據需要使用衍生品工具，以減輕與我們的保價產品和實物家用取暖油庫存相關的市場風險。鑑於我們的規模，我們能夠實現一定的規模效益，並提供始終如一、強有力的客户服務。

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銅目前，我們有以下狀態的取暖油和/或丙烷客户： 康涅狄格州特拉華州, 緬因州，馬裏蘭州，馬薩諸塞州, 密西根, 新漢普郡、新澤西州、紐約州 賓州, 羅德島佛蒙特州，弗吉尼亞州，西弗吉尼亞州而學區哥倫比亞大學的.

行業特點

家庭取暖油主要用作東北和大西洋中部地區居民和企業供暖的燃料來源。根據美國能源部-能源信息管理局，住宅能源消耗調查(2018年5月發佈)，這些地區佔美國以取暖油為主要取暖燃料的家庭的83%(580萬户中的480萬户)，這些地區23%(2040萬户中的470萬户)使用家用取暖油作為主要的取暖燃料。我們的經驗是，隨着家用取暖油價格的上漲，消費者往往會加大他們的節約力度，從而減少他們的消費。

零售家用取暖油行業已經成熟，預計在可預見的未來，由於改用天然氣、其他替代能源的可獲得性以及安裝更省油的供暖系統，市場總需求將會下降。因此，我們維持業務或在行業內增長的能力取決於對其他零售分銷商的收購、我們營銷計劃的成功以及我們其他服務產品的增長。根據我們的記錄，在過去五年中，我們的客户轉用天然氣的比例每年在1.1%到1.4%之間。我們認為，這種情況可能會持續下去，甚至會增加。此外，有幾個州正在進行立法和監管努力，試圖鼓勵房主減少我們銷售的碳基燃料的消耗。

零售家用取暖油行業高度分散，特點是當地有大量規模相對較小、獨立擁有和運營的分銷商。一些經銷商提供全面服務，就像我們一樣，而另一些經銷商只提供貨到付款的方式，我們也是這樣做的，程度要小得多。此外，由於監管規定、營運資金要求以及為受價格保護的客户進行對衝的成本和風險，該行業複雜且成本高昂。

丙烷是天然氣加工和煉油的副產品。丙烷用途分為三大類：住宅和商業用途；工業用途；以及農業用途。在住宅和商業市場，丙烷主要用於空間供暖、水加熱、衣服烘乾和烹飪。工業客户一般使用丙烷作為汽車燃料，為越野車、叉車和固定發動機提供動力，用於加熱爐、切割氣體和其他工藝應用。在農業市場上，丙烷主要用於煙草烘烤、作物烘乾、家禽養殖和雜草防治。

丙烷零售行業競爭激烈，通常由大型多州全方位服務分銷商和小型本地獨立分銷商提供服務。與家用取暖油行業一樣，每家零售丙烷分銷供應商都在自己的競爭環境中運營，因為丙烷分銷商通常居住在離客户很近的地方。在大多數零售丙烷分銷市場，客户可以根據客户服務質量、安全、信譽和價格從多家分銷商中進行選擇。

在我們的業務中，根據每加侖的利潤率高於批發成本來為我們的液體產品定價是我們的普遍做法。因此，我們認為，像我們這樣的經銷商通常會通過將批發價格上漲轉嫁給客户來維持每加侖的利潤率，從而使他們的利潤率不受批發價格波動的影響。然而，分銷商可能不能或不願意將全部產品成本增加轉嫁給客户。在這些情況下，每加侖的利潤率可能會大幅下降。成本轉嫁的時機也會對利潤率產生重大影響。(有關我們產品的討論，請參閲客户和定價)。

經營策略

我們的業務戰略是通過有效管理運營，同時擴大和保留我們作為家用取暖油和丙烷零售分銷商以及相關產品和服務提供商的客户基礎，從而增加調整後的EBITDA(請參閲項目6.選定的歷史財務和運營數據瞭解定義和歷史)和現金流。這一戰略的主要內容包括：

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尋求精選的收購我們的高級管理團隊在識別收購機會和將收購的客户整合到我們的運營中方面積累了專業知識。我們專注於在我們目前的業務範圍內外收購有利可圖的公司。

我們積極追查純家用取暖油公司、丙烷公司、雙燃料(家用取暖油和丙烷)公司，並選擇性地瞄準機動車燃料收購，特別是在它們在我們目前服務的市場運營的情況下。

提供優質的客户服務我們致力於始終如一地為我們的客户提供優質的服務和積極的客户體驗，以提高留存率並推動額外的收入。我們已經制定了計劃並進行調查，以有效地衡量某些品牌的客户滿意度。

我們在大多數較大的品牌都部署了客户關係管理解決方案。這使我們能夠提供更一致的客户體驗，因為我們的員工將能夠全方位地查看每個客户，輕鬆訪問關鍵客户信息和定製儀表盤來跟蹤員工個人表現。

我們有專門的資源來培訓員工，以提供卓越和一致的服務，並改善客户體驗。這一努力得到了我們當地管理團隊的支持、加強和監督。

提供補充服務這些服務包括但不限於供暖和空調設備以及備用家用發電機的銷售、服務和安裝。此外，我們還維修和安裝天然氣供暖系統。

季節性

我們的財政年度將於9月30日結束。除非另有説明，本文件中提及的季度和年度均指會計季度和年度。由於我們業務的季節性，第一財季家用取暖油和丙烷的銷售量約佔30%，每個財年的第二財季，也就是採暖旺季，銷售量約佔我們銷售量的50%。在這四個會計季度中的每一個季度，我們的機動車燃料和其他石油產品的銷售量大約佔25%。我們通常在第一和第二財季實現淨收益，在第三和第四財季實現淨虧損，我們預計季節性因素對我們第三和第四財季經營業績的負面影響將繼續存在。此外，銷售量通常會隨着天氣、能源批發價格和其他因素的變化而波動。

學位日

“攝氏度日”是一種行業温度測量方法，旨在評估能源需求和消耗。度日是根據日均氣温與華氏65度的距離計算的，高於華氏65度的氣温算作一個降温度日，低於華氏65度的氣温算作一個採暖度日。學位日數是一年中每天累積的，可以與一個月或一年的平均值進行比較，以判斷一個月或一年是比往常温暖還是涼爽。美國國家氣象局(National Weather Service)正式慶祝氣温日。

美國國家海洋和大氣管理局(“NOAA”)每十年計算和公佈一次平均氣象量，包括按地理位置劃分的過去30年的平均氣温和相應的度數。最新和最廣泛使用的數據涵蓋了從1981年到2010年的幾年。我們對正常天氣的計算是基於這些公佈的30年來採暖度日的平均值，按我們現有運營地點的體積加權。

競爭

我們的大多數營業地點與眾多分銷商競爭，主要是基於價格、服務的可靠性和對客户需求的響應。每個這樣的地點都在自己的競爭環境中運營。

我們與提供廣泛服務和價格的分銷商競爭，從我們這樣的全方位服務分銷商到只提供送貨服務的分銷商。就像我們業務中的許多公司一樣，我們一年52周，每天24小時，一週七天，每天24小時提供家庭供暖和丙烷設備維修服務。我們相信，這種服務水平往往有助於建立客户忠誠度。在某些情況下，房主已經形成了購買

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尋求低於個人客户能夠獲得的價格的合作社。我們的業務與替代能源產品的供應商爭奪零售客户，這些產品主要是天然氣、丙烷(就我們的家用取暖油業務而言)和電力。

客户流失

我們為提供全方位服務的住宅和商用家用取暖油和丙烷客户測量淨客户流失率。淨客户流失是指總客户流失與通過營銷努力增加的客户之間的差額。通過收購增加的客户不包括在客户總收益的計算中。然而，通過新收購企業的營銷努力獲得的額外客户也包括在這些計算中。客户流失率計算在加權平均的基礎上，在計算的分母中包括通過收購而增加的客户。客户總損失是一系列因素的結果，包括價格競爭、搬遷、信用損失和改用天然氣。(見項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--客户流失。)

客户和定價

家用取暖油客户佔我們產品客户羣的81.0%，丙烷客户佔14.0%，車用燃料和其他石油產品客户佔5.0%。(在2020財年，我們銷售了3.136億加侖的家用取暖油和丙烷，以及1.518億加侖的機動車燃料和其他石油產品。)

我們提供全方位服務的家用取暖油客户羣包括97%的住宅客户和3%的商業客户。我們約95%的全方位服務住宅和商用家用取暖油客户會自動安排送貨時間，5%的家用取暖油客户會不時致電安排送貨時間。自動送貨是根據每個客户的歷史消費模式和當時的天氣條件來安排的。我們的做法是在送貨後及時向客户開具賬單。我們為住宅客户提供一個平衡的付款計劃，客户估計每年購買的石油和服務合同費用是在一系列相等的月付款中支付的。大約34%的住宅取暖油客户選擇了這種計費方式。

我們為我們的住宅取暖油客户提供多種定價方案。我們的可變定價方案允許價格隨取暖油市場和其他因素而浮動。此外，我們還提供價格保護計劃，規定消費者在規定的時間內支付的每加侖汽油的上限或固定價格。下面的圖表描述了截至本財年末，我們的住宅取暖油客户選擇的定價方案的百分比。

對住宅客户的銷售通常比對商業客户的銷售產生更高的每加侖利潤率。由於價格敏感度更高，我們自己的內部營銷努力，以及住宅價格保護客户的對衝成本，價格保護客户實現的每加侖利潤率通常低於可變價格住宅客户的每加侖利潤率。

丙烷的客户羣與取暖油的住宅和商業客户相似。丙烷客户選擇的定價方案几乎完全是可變的，銷售價格將隨着丙烷市場和其他商業因素而浮動。

車用燃料和其他石油產品客户羣包括無品牌柴油、汽油、煤油和相關餾分產品的商業和工業客户。“我們通過各種條款的合同或通過競爭性招標程序向這些客户銷售產品。”

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衍生物

我們使用衍生工具來降低與為受價格保護的客户購買家用取暖油、手頭實物庫存、在途庫存、定價購買承諾以及部分定期貸款的浮動利率相關的市場風險。目前，該公司的衍生工具的交易對手如下：美國銀行、蒙特利爾銀行、嘉吉公司、花旗銀行、摩根大通銀行、關鍵銀行、多倫多道明銀行和富國銀行。

財務會計準則委員會(FASB)會計準則編纂(ASC)815-10-05衍生工具和套期保值要求衍生工具按公允價值入賬，並作為資產或負債計入綜合資產負債表。根據本指引的定義，在我們指定為現金流對衝的利率衍生工具有效的範圍內，公允價值變動在其他全面收益(虧損)中確認，直至對衝項目在收益中確認。吾等已選擇在本指引下不指定我們的商品衍生工具作為對衝工具，因此，衍生工具在持有期內的公允價值變動已在我們的經營報表中確認。因此，我們的收益會出現波動，因為未償還的衍生工具是按市價計價的，非現金損益是在向客户出售商品之前記錄的。與衍生工具的未實現非現金收益或虧損相關的任何特定時期的波動性都可能對我們的整體業績產生重大影響。然而，我們最終預計，這些收益和損失將被購買時的產品成本抵消。根據被套期保值的風險，已實現的收益和損失被記錄在產品成本、安裝和服務成本或交付和分支機構費用中。

供應商和供應安排

我們購買我們的產品以駁船、管道或卡車數量交付，截至2020年9月30日，我們與大約125個第三方碼頭地點簽訂了合同，獲得在其設施臨時儲存石油產品的權利。家庭取暖油和丙烷的購買是根據供應合同或在現貨市場進行的。我們已經簽訂了基於市場價格的合同，為2021財年採暖季我們預期的家庭取暖油和丙烷需求的大約81%。我們還有基於市場價格的合同，約佔我們2021財年預期柴油和汽油需求的29%。

在2020財年，殼牌石油公司、Motiva Enterprise LLC和Global Companies LLC分別提供了約13%、12%和11%的石油產品採購。在2019財年，沒有一家供應商提供的產品超過我們產品供應量的10%。供應合同的期限通常為6至12個月。所有的供應合同都規定了最低數量，在大多數情況下，沒有事先確定家用取暖油或丙烷的價格。這一價格是根據交貨或定價日期公佈的市場指數價格加上商定的差價計算的。我們相信，如果全球供應出現不可預見的短缺，我們的政策將使我們能夠獲得足夠的產品，以滿足我們預期的大部分供應需求，並提供多樣化和可靠的來源。

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液體產品價格波動

波動性反映在包括家用取暖油、丙烷和車用燃料在內的液體產品的批發價上，當價格上漲時，波動性對我們的業務影響更大。家用取暖油消費者對供暖成本的上漲非常敏感，這往往會導致客户總損失增加。作為一種大宗商品，家用取暖油的價格通常受到許多因素的影響，包括經濟和地緣政治力量。家用取暖油價格與柴油價格密切相關。紐約商品交易所(NYMEX)衡量的截至2016年9月30日至2020年的財政年度柴油批發成本的季度波動率如下圖(每加侖價格)所示：

收購

我們業務戰略的一部分是進行精選的收購。

在2020財年，該公司以約330萬美元收購了兩家取暖油經銷商300萬美元現金和30萬美元遞延負債。收購總價被分配320萬美元用於無形資產，60萬美元用於固定資產，50萬美元用於營運資本。  每家被收購公司的經營業績都包含在公司自收購之日起的綜合財務報表中。客户名單、其他無形資產(不包括商譽)和商號在7到20年內按直線攤銷。該公司還完成了與我們2019財年收購一家取暖油經銷商相關的資產購買購買總價約為120萬美元。

在2019財年，該公司收購了其一家分包商、一家液體產品經銷商和一家丙烷經銷商的資產，總共約24,000份家用取暖油和丙烷賬户，總收購價格約為6,090萬美元現金。收購總價被分配4470萬美元用於無形資產，1370萬美元用於固定資產，250萬美元用於營運資本。每家被收購公司的經營業績都包含在公司自收購之日起的綜合財務報表中。客户名單、其他無形資產和商號在7到20年內按直線攤銷。

2018財年，公司收購了5家家用取暖油經銷商和1家車用燃料經銷商，總計16950個家用取暖油和丙烷賬户，總收購價格約為2520萬美元，其中包括2370萬美元的現金和150萬美元的遞延負債。收購總價被分配為1,530萬美元用於無形資產，750萬美元用於固定資產，240萬美元用於營運資本。每家被收購公司的經營業績都包含在公司自收購之日起的綜合財務報表中。客户名單、其他無形資產和商號在7到20年內按直線攤銷。

員工與人力資本管理

我們認為員工是星空成功的關鍵因素，我們致力於吸引和留住業務各個層面最優秀的員工。尤其是，我們致力於提供優質的客户服務，這在很大程度上取決於員工的滿意度和留任率。我們努力為員工創造一個高效和協作的工作環境。我們的人力資本措施和目標側重於員工的安全、員工福利以及員工的發展和培訓。

我們員工和客户的安全是最重要的。我們努力確保所有員工在各自的工作環境中感到安全。自2020年3月以來，我們的大多數辦公室人員都在遠程工作，

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在某些受新冠肺炎疫情影響嚴重的市場，我們停止了正常情況下本應在第三季度撥打的非緊急服務電話。隨着採暖旺季的開始，我們已經開始非常謹慎地讓客户服務、信用、服務派遣和內部銷售人員回到我們的設施，考慮到我們團隊的健康和福祉。我們的員工已經很好地適應並繼續靈活地適應不斷變化的工作條件。

為了吸引人才和滿足員工的需求，我們為全職員工提供福利待遇。我們為所有符合條件的員工提供健康、福利和退休計劃。我們還為員工提供專業發展資源，包括技術培訓、主管的反饋和績效評估，以及管理培訓。

截至2020年9月30日，我們擁有3157名員工，其中辦公室、文員和客服人員812人，設備技術人員891人，燃油送貨司機和機械師516人，管理人員606人，銷售人員332人。在這些僱員中，有1397人(44%)與當地工會分會簽訂了59項不同的集體談判協議。由於我們業務的季節性，並根據2021年採暖季的需求，我們預計在採暖季期間，我們將在截至2020年9月30日暫時休假的395名員工的基礎上，增加目前的員工數量。2021財年需要續簽的集體談判協議有18項，涵蓋約253名員工(8%)。我們相信，我們與工會和非工會員工的關係總體上是令人滿意的。

政府規章

我們受到各種聯邦、州和地方環境、健康和安全法律法規的約束。一般來説，這些法律對污染物的排放或排放施加限制，併為固體和危險廢物的處理設定標準。這些法律包括《資源保護和回收法案》、《綜合環境響應、補償和責任法案》(“CERCLA”)、《清潔空氣法》、《職業安全與健康法》、《應急規劃和社區知情權法案》、《清潔水法》、《石油污染法》以及類似的州法規。CERCLA，也被稱為“超級基金”法，對某些類別的人施加連帶責任，而不考慮過錯或最初行為的合法性，這些人被認為對向環境釋放或威脅釋放有害物質起到了推波助瀾的作用。我們儲存和/或交付的產品以及我們車隊產生的某些汽車廢物產品屬於《環境影響、危害和責任法案》所指的危險物質，或根據其他環境法律法規接受調查和清理。雖然我們目前沒有涉及任何實質性的CERCLA索賠，我們已經實施了旨在根據適用的環境法律法規解決潛在責任和成本的計劃和政策，但如果不遵守這些法律法規，可能會在不遵守的情況下受到民事或刑事處罰或禁制令救濟，或者要求承擔補救費用的責任。

我們已經並將繼續承擔解決我們一些地點的土壤和地下水污染的成本，包括我們收購的物業的遺留污染。我們的許多物業目前正在進行修復，在某些情況下，是由以前的業主或運營商出資的，這些業主或運營商在合同上有義務這樣做。到目前為止，這些以前的業主或經營者解決這種補救問題還沒有出現實質性的問題，儘管不能保證這種情況會繼續下去。此外，我們還因涉嫌違反環境和安全法律法規而受到監管部門的起訴。我們預計，我們所知道的任何這些責任或程序都不會給我們的業務或運營帶來實質性成本或中斷。

通過卡車運輸我們的產品受《聯邦汽車承運人安全法案》頒佈的法規約束。這些規定涵蓋危險材料的運輸，由美國交通部或類似的州機構管理。我們的幾個石油碼頭由美國海岸警衞隊現場作業計劃、聯邦OPA 90玻璃鋼計劃和聯邦防止漏油控制和對策計劃管理。我們所有的丙烷散裝碼頭都受國土安全、化學設施、反恐標準項目的監管。我們進行持續的培訓計劃，以幫助確保我們的運營符合適用的法規。我們保留着運營我們的一些設施所需的各種許可證，其中一些可能對我們的運營至關重要。

美國和全世界越來越關注氣候變化和温室氣體(“GHG”)排放的影響，特別是化石燃料燃燒造成的温室氣體排放的影響。許多司法管轄區的聯邦、地區和州監管機構已經開始採取措施監管温室氣體排放。

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你應該仔細考慮下面討論的風險因素，以及所有其他信息，因為對該公司的投資涉及高度風險。由於我們所從事的商業活動的性質，我們面臨一定的風險和危險。以下討論的風險中的任何一種都可能對我們的業務、財務狀況、現金流和運營結果產生實質性的不利影響，可能導致您的投資部分或全部損失，而不是我們面臨的唯一風險。我們可能會遇到我們目前不知道的其他風險和不確定因素，或者，由於未來發生的事態發展，我們目前認為無關緊要的條件也可能對我們的業務、財務狀況、現金流和經營結果產生重大不利影響。

與新冠肺炎大流行相關的風險

我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流可能會受到全球公共衞生大流行的不利影響，包括新冠肺炎，這是一種由新型冠狀病毒引起的傳染病，以及它們對經濟和金融市場的相關影響。

如果發生包括新冠肺炎在內的全球性公共衞生流行病，可能會導致我們或我們的員工、供應商或客户無限期地無法開展業務活動，包括政府當局可能要求或下令的關閉、我們獲取產品、提供服務的地點或客户所在地點的旅行限制。自本文發佈之日起，我們已被州和地方政府官員視為基本業務，因此獲準在新冠肺炎疫情期間繼續運營。我們在所有或某些市場作為基本業務的持續地位可能會因隨後的訂單而改變，這是我們無法控制的。如果我們一個或多個辦事處或供應商辦事處的員工生病或被隔離，在任何一種或兩種情況下都無法工作，我們的運營可能會因為人手短缺而受到幹擾。我們為應對疫情而為我們的大多數辦公室人員實施的遠程工作安排可能會變得緊張或導致服務延誤，特別是在這些安排延續到取暖油季高峯期的情況下。此外，我們的某些客户的財務狀況已經受到影響，可能會繼續受到新冠肺炎或另一場全球公共衞生大流行的影響，以及為防止其蔓延而採取的努力，這可能會導致需求減少或影響他們購買我們的產品和服務的能力。在2020財年第三季度，我們認為我們的一些客户推遲了非緊急服務，包括安裝新設備，導致設備安裝銷售額下降。但在2020財年第四季度，我們的安裝銷售額出現反彈。此外，在2020財年的第三季度, 由於經濟活動大幅減少，我們經歷了機動車燃料銷售量的下降。但這一趨勢一直持續到2020財年第四季度。*如果我們繼續看到設備和機動車燃料銷售量下降，我們的財務業績可能會受到相應影響。*我們還在某些暖通空調設備和家用發電機的採購方面遇到中斷。

新冠肺炎疫情還在全球範圍內造成並可能繼續造成嚴重的經濟、市場和其他方面的破壞。我們不能保證銀行貸款、資本和其他金融市場的狀況不會因疫情而繼續惡化，也不能保證我們獲得資金和其他資金來源不會受到限制，這可能會對未來借款、續訂或再融資的可用性和條款產生不利影響。儘管目前尚不確定新冠肺炎疫情對我們業務的影響程度，但仍不確定是否會對我們的業務、財務狀況、運營結果或現金流產生實質性的不利影響。

我們相信新冠肺炎對我們的業務、經營業績、現金流(包括當前和未來應收賬款的收取)和/或財務狀況的影響將主要取決於疫情的嚴重程度和持續時間、疫情對美國和全球經濟的影響、石油產品價格以及聯邦、州和地方政府應對疫情的時機、範圍和有效性。我們繼續監測疫情對我們業務的影響；然而，主要驅動因素超出了我們的知識和控制範圍，因此，目前我們無法合理估計新冠肺炎將對我們的業務、經營業績、現金流和/或未來財務狀況產生的最終不利影響。

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與以下內容相關的風險需求與我們的運營

如果我們的家用取暖油和丙烷客户羣繼續出現顯著的淨客户流失，我們的經營業績將受到不利影響。

下表描述了2016財年至2020財年我們的總客户收益、總客户流失和淨客户流失情況。淨客户流失是指總客户流失與通過營銷努力增加的客户之間的差額。通過收購增加的客户不包括在客户總收益的計算中。然而，通過營銷努力獲得的額外客户收益和新收購業務的虧損從結算點開始計入這些計算中。客户流失率計算包括從結算日起在加權平均基礎上計算的分母中通過收購而增加的客户。

新客户的增加並不能完全補償現有客户的流失，因為在增加新客户的第一年裏發生了費用。通常，添加一個新賬户實現的每加侖利潤率低於切換到另一家供應商的客户的利潤率。客户流失是多種因素造成的，包括但不限於：

能源市場的持續波動可能會加劇價格競爭，增加我們減少淨客户流失的難度。比正常天氣温暖也會導致損耗增加，因為客户認為不太需要像我們這樣的全方位服務提供商。此外，新冠肺炎的經濟影響可能會增加未來的損耗，因為與信貸相關的問題造成的損失更大。

如果我們不能降低當前的客户淨流失率水平，或者如果這樣的水平應該增加，自然流失率將對我們的業務、經營業績和可供分配給單位持有人的現金產生實質性的不利影響。有關客户流失的更多信息，請參閲項目7“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析--客户流失。”

由於我們的業務競爭激烈，我們可能無法留住現有客户或獲得新客户，這將對我們的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響。

我們的業務面臨着激烈的競爭。我們的大多數營業地點與眾多分銷商競爭，主要是基於價格、服務的可靠性和對客户服務需求的響應。每個運營地點都在自己的競爭環境中運營。

我們與提供廣泛服務和價格的分銷商競爭，從我們這樣的全方位服務分銷商到只提供送貨服務的分銷商。就像我們行業中的許多公司一樣，我們提供一天24小時、一週七天、一年52周的家用供暖設備維修服務。我們認為，這往往會建立客户忠誠度。在某些情況下，房主成立了購買合作社，尋求以低於個人客户以其他方式獲得的價格從經銷商那裏購買家用取暖油。我們還與替代能源產品的供應商爭奪零售客户，主要是天然氣、丙烷(在

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例如，我們的家用取暖油業務)和電力。如果我們不能有效競爭，我們可能會失去現有客户和/或無法獲得新客户，這將對我們的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

如果我們的客户因天然氣轉換而出現大量淨流失，我們的經營業績將受到不利影響。

根據2010年美國人口普查的數據，從2000年到2010年，在我們開展業務的各州，取暖油客户轉用天然氣的比例似乎平均每年不到1%到超過3%。

下表描述了我們在過去五個財年因天然氣轉換而造成的客户損失估計。在我們的家用取暖油行業足跡中，天然氣的損失可能比我們的估計更大或更少。

除了天然氣競爭給我們帶來的直接客户損失外，我們所在地區的取暖油消費者向天然氣的任何轉換都會減少我們可以從中獲得新取暖油客户的可用客户池，並可能對我們的業務、運營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。

如果我們不在經濟上可以接受的條件下進行收購，我們未來的增長將是有限的。

一般來説，取暖油和丙烷是新建住宅的替代能源，因為天然氣基礎設施存在時通常會選擇天然氣。在某些地區，公用事業公司正在擴建天然氣基礎設施。因此，我們的行業不是一個成長型行業。因此，未來的增長將取決於我們在經濟上可接受的條件下進行收購的能力。我們不能保證未來能夠在我們所在的領域找到有吸引力的收購候選者，也不能保證我們能夠以經濟上可接受的條件收購企業。不利的經營和財務業績可能會限制我們獲得資本的機會，並對我們進行收購的能力產生不利影響。根據吾等第五份經修訂及重述的信貸協議(“信貸協議”)的條款，未經貸款人批准，吾等不得進行任何超過2,500萬美元的個人收購。此外，要進行收購，我們需要在歷史形式和前瞻性的基礎上獲得至少4,000萬美元的可用性(根據我們的信貸協議的定義)。此外，只要銀行定期貸款未償還，我們就必須遵守優先擔保槓桿率(如我們的信貸協議中所定義)。這些契約限制可能會限制我們進行收購的能力。任何收購都可能給我們帶來潛在風險，並最終給我們的單位持有人帶來潛在風險，包括：

此外，收購可能會稀釋收益和對單位持有人的分配，而為收購融資而產生的任何額外債務可能會影響我們向單位持有人進行分配的能力。

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由於天氣狀況可能會對家用取暖油和丙烷的需求產生不利影響，我們的業務、經營業績和財務狀況都很容易受到暖冬的影響。

我們所在地區的天氣狀況對家用取暖油和丙烷的需求有很大影響，因為我們的客户主要依賴這種產品來供暖。因此，天氣狀況可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。在10月至3月的採暖高峯期，家用取暖油和丙烷的銷量歷來約佔我們年銷量的80%。實際天氣狀況可能每年或每月都有很大不同，對我們的財務表現有很大影響。在我們運營的一個或多個地區，温度高於正常温度會顯著降低我們的總銷量和實現的毛利潤，從而降低我們的運營業績。

為了部分緩解温暖天氣對現金流的不利影響，我們多年來一直使用天氣對衝合約。一般來説，這類天氣對衝合約規定，當保值期內的採暖日數低於十年平均水平時，我們有權根據採暖度日缺口獲得特定的報酬。“支付門檻”，或罷工，設置在不同的水平。對衝期限為整個財年的11月1日至3月31日。

在2021財年和2022財年，我們與兩家供應商簽訂了天氣對衝合同。在2021財年，公司可以獲得的最高限額是1250萬美元，公司有義務支付的最高限額是500萬美元。在2022財年，該公司可以獲得的最高金額為750萬美元而且該公司沒有潛在的義務支付然而，不能保證該等天氣對衝合約會完全或實質上抵消天氣轉暖對本公司業務及經營業績的不利影響，或不能保證較冷的天氣會帶來足夠的利潤以抵銷本公司向其供應商支付的款項。

我們的經營業績會受到季節性波動的影響。

我們的經營業績受到季節性波動的影響，因為在本財年的第一財季和第二財季，即採暖旺季，對家用取暖油和丙烷的需求更大。過去五年，我們業務的季節性平均導致第一財季家用取暖油和丙烷的銷售量約為30%，每個財年第二財季的銷售量約為50%。因此，我們通常在第一和第二會計季度實現淨收益，在第三和第四會計季度實現淨虧損，我們預計季節性因素對我們第三和第四會計季度經營業績的負面影響將繼續存在。因此，無論出於任何原因，包括比正常天氣暖和的天氣，第一季度和第二季度盈利能力的任何實質性下降，通常都不能通過第三季度和第四季度業績的任何重大盈利改善來彌補。

與產品定價和成本相關的風險

過高的產品價格可能會導致客户保護和流失，從而導致對我們產品的需求減少。

我們產品的價格會隨着供應和其他市場條件的變化而波動。在產品成本高的時期，我們的價格通常會上漲。高價格可能會導致客户保護和自然流失，從而減少對我們產品的需求。

批發產品成本的增加可能會對我們的業務、財務狀況、經營結果或流動性產生不利影響。

批發產品成本的增加可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響，包括：

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如果批發產品成本的增加導致我們的營運資金需求超過我們循環信貸安排下的可用金額，或者如果我們未能維持所需的可用性或固定費用覆蓋率，我們將沒有足夠的營運資金來運營我們的業務，這可能對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

我們的業務需要大量的營運資金，為供暖季節產生的庫存和應收賬款提供資金。根據我們的信貸協議，我們可以借入最多3億美元，在每個財年12月至4月的冬季高峯期，這一數字將增加到4.5億美元。我們有義務履行我們的信貸協議下的某些金融契約，包括要求始終保持當時有效的循環信貸承諾的12.5%的超額可獲得性(借款基數減去借款金額和簽發的信用證)或不低於1.1的固定費用覆蓋率(如我們的信貸協議中所定義的)。此外，只要我們的定期貸款未償還，截至6月30日或9月30日的季度，我們的優先擔保槓桿率不能超過3.0，截至12月31日或3月31日的季度，我們的優先擔保槓桿率不能超過4.5。

到2020年12月31日，我們預計將有大約2600萬加侖的定價購買承諾和實物庫存通過期貨合約或掉期進行對衝。如果取暖油批發價每加侖上漲1美元，我們12月份的短期流動資金將減少2600萬美元。

截至2020年9月30日，我們在平衡支付計劃上擁有約118,900名客户，佔我們住宅客户基礎的34%。在平衡支付計劃中，客户的估計年度石油購買量和服務合同費是在一系列相等的月付款中支付的。如果我們不能及時重新計算收支平衡，或者如果客户抵制更高的收支平衡，批發價格的上漲可能會減少我們的流動性。這些客户未來可能會欠我們比我們預算更多的錢。一般來説，客户信貸餘額在供暖季節結束後處於低點，在供暖季節開始前處於高峯。

我們的對衝策略可能會對我們的流動性產生不利影響。

我們從貸款集團的成員那裏購買衍生品、期貨和掉期，以減輕與我們的庫存和為受價格保護的客户購買家用取暖油相關的市場風險。未來頭寸需要初始現金保證金保證金和每日按市值計價的維護保證金，而期權通常在到期時支付。按市值計價的敞口會減少我們的借款基礎，因此可能會減少我們根據信用協議可獲得的金額。在2020、2019年和2018財年，我們與貸款集團的這些衍生品工具的借款基礎的最高市值準備金分別為2020萬美元、2270萬美元和0美元。

我們還從貸款集團的成員那裏購買看漲期權，以對衝將出售給我們受價格保護的客户的產品價格，這通常需要我們支付預付現金。這降低了我們的流動性，因為我們必須在向客户進行任何銷售之前支付期權費用。我們與貸款集團的成員進一步購買期貨合約，以減輕與實物庫存相關的市場風險。我們的期貨合約需要初始現金保證金和維持保證金，以應對合約市值的變化。

不能轉嫁給客户的油價突然大幅上漲可能會對我們的經營業績產生不利影響。

我們的行業是一個“以利潤為基礎”的行業，毛利取決於每加侖的銷售價格超過每加侖的供應成本。因此，我們的盈利能力對供應或其他市場條件的變化引起的批發產品成本的變化非常敏感。這些因素是我們無法控制的，因此，當家用取暖油的批發成本突然大幅上升時，我們可能無法通過提高零售價格將這些增加轉嫁給客户。為了留住現有客户和吸引新客户，我們可能會提供折扣，這將影響實現的每加侖淨毛利率。

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家用取暖油批發價的大幅下跌可能會導致受價格保護的客户重新談判或終止他們的安排，這可能會對我們的毛利和經營業績產生不利影響。

當客户簽訂價格保護安排後，家用取暖油批發價大幅下降時，一些客户試圖重新談判他們的安排，以便與我們達成更低成本的定價計劃，或者終止他們的安排，轉而選擇競爭對手。根據我們目前的價格保護計劃，截至2020年9月30日，大約38.5%和7.1%的住宅客户分別被歸類為上限或固定。

我們很大一部分家用取暖油銷售給受價格保護的客户(上限和固定)，如果我們不能有效對衝銷售給這些客户的產品數量和成本的波動，我們的毛利率可能會受到不利影響。

我們家用取暖油的很大一部分是根據預先設定的最高銷售價格或固定價格在固定期限內銷售給個人客户的。當客户做出下一階段的購買承諾時，我們目前購買期權合約、掉期合約和期貨合約，以購買我們預計將出售給這些受價格保護的客户的大部分取暖油。我們對每個受價格保護的客户的家用取暖油量進行對衝的數量是基於每個平均客户每月的估計燃油消耗量。如果實際使用量超過每月套期保值交易量，我們可能會被要求以不利的利潤率獲得額外的交易量。此外，如果任何一個月的實際使用量低於套期保值交易量(例如，包括固定價格客户提前終止的結果)，我們的套期保值損失可能會更大。目前，我們已選擇不根據FASB ASC 815-10-05衍生工具和對衝將我們的衍生工具指定為對衝工具，衍生工具的公允價值變動在我們的經營報表中得到確認。因此，我們的收益會出現波動，因為這些當前未償還的衍生合約是按市價計價的，非現金收益或虧損也記錄在營業報表中。

我們的風險管理政策無法消除所有大宗商品風險、基本風險或不利市場狀況的影響，這些不利市場狀況可能對我們的財務狀況、經營業績和可供分配給我們單位持有人的現金產生不利影響。此外，任何違反我們風險管理政策的行為都可能導致重大財務損失。

雖然我們的對衝政策旨在將大宗商品風險降至最低，但仍有一定程度的風險暴露於不可預見的市場狀況波動。例如，我們每天都會改變套期保值頭寸，以應對庫存的變化。預計未來銷售與實際銷售之間的任何差額，都將在庫存數量和針對該庫存的套期保值之間造成不匹配，從而改變我們試圖維持的大宗商品風險頭寸。此外，我們銷售的產品成本的大幅增加會大幅增加我們的庫存成本。我們使用我們的循環信貸安排作為我們的主要融資來源來儲存庫存，我們可以借來儲存庫存的金額可能會受到限制。基差風險是指與在不同的時間或地點購買、銷售或交換同類商品相比，購買、銷售或交換某一等級或地點的商品時所產生的固有市場價格風險。運輸成本和時間差是基本風險的組成部分。例如，我們使用NYMEX來對衝我們在NYMEX交易的能源產品定價方面的大宗商品風險。根據紐約商品交易所(NYMEX)的合同，實物交割是在紐約港進行的。就我們在波士頓港口等其他港口交貨而言，我們可能有基本風險。在落後的市場中(未來交割的價格低於當前價格)，就會在時機上產生基差風險。在這些情況下，隨着基數隨着時間的推移而下降，實物庫存通常會貶值。基差風險無法完全消除，基差敞口，特別是在落後或其他不利市場條件下，可能會對我們的財務狀況、經營業績和可供分配給我們單位持有人的現金產生不利影響。

我們監控流程和程序，以降低未經授權的交易風險，並在採購和銷售或未來交付義務之間保持基本平衡。然而，我們不能保證這些步驟將檢測和/或防止所有違反此類風險管理政策和程序的行為，特別是在涉及欺騙或其他故意不當行為的情況下。

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我們有義務為我們供款的多僱主養老金計劃提供資金，這可能會對我們產生不利影響。

我們參與了許多集體談判協議涵蓋的現任和前任工會員工的多僱主養老金計劃。參加多僱主計劃的風險不同於單一僱主計劃，因為貢獻的資產是彙集的，可以用來向其他參與僱主的現任和前任僱員提供福利。有幾個因素可能需要我們在未來對這些計劃做出更高的貢獻，包括計劃的資金狀況、不利的投資表現、參與僱主的破產或退出、人口結構的變化以及參與者福利的增加。我們參與的這些多僱主計劃中有幾個資金不足，這意味着這些計劃的資產價值低於計劃福利義務的精算值。

由於我們參加了多僱主固定收益養老金計劃，我們可能要承擔法律規定的額外責任。如果僱主退出計劃或計劃被終止或遭遇大規模提取，多僱主養老金計劃的供款人將承擔某些聯邦法律責任，這可能包括計劃中所有計劃參與者(而不僅僅是我們的退休人員)的未建立資金的既得利益的可分配份額。因此，如果我們終止參與這些計劃，或者如果我們大規模退出這些計劃，或者如果這些計劃破產或以其他方式終止，我們可能會被評估我們所承擔的無資金支持的債務份額。

雖然我們目前無意永久終止或以其他方式退出任何資金不足的多僱主養老金計劃，但不能保證我們不會被要求記錄重大提取負債，或在未來不會被要求向一個或多個資金不足的計劃支付大量現金，無論是由於退出計劃，還是同意任何替代融資選項，或者由於參與資金不足計劃的任何其他風險。這些事件中的任何一個都可能對我們的流動性和財務業績產生負面影響。

我們依賴我們的衍生品、保險和天氣對衝交易對手的持續償付能力。

如果我們用來對衝出售給價格保護客户的家用取暖油成本、實物庫存和我們的車輛燃料成本的衍生工具的交易對手倒閉，我們的流動性、經營業績和財務狀況可能會受到重大不利影響，因為我們將有義務滿足我們購買、儲存和銷售家用取暖油和車輛燃料的運營要求，同時失去與失敗的交易對手進行經濟對衝的緩解好處。如果我們的一家保險公司倒閉，我們的流動性、經營業績和財務狀況可能會受到實質性的不利影響，因為我們將不得不為任何災難性損失提供資金。如果我們的天氣對衝交易對手倒閉，我們將失去天氣對衝合約的保護。目前，我們擁有與以下交易對手的未償還衍生品工具：美國銀行、蒙特利爾銀行、嘉吉公司、花旗銀行、摩根大通銀行、Key Bank，N.A.、多倫多道明銀行和富國銀行。我們的主要保險公司是美國國際集團、伍德伯裏保險公司(我們的專屬保險子公司)，以及我們的天氣對衝交易對手Sompo International的子公司。

與我們的法律和環境活動相關的風險

我們面臨經營和訴訟風險，這些風險可能會對我們的經營業績產生不利影響，無論是否在保險範圍內。

我們的運營受到所有操作風險的影響，這些風險通常與處理、儲存、運輸和以其他方式向客户提供我們的產品有關，例如自然災害、惡劣天氣、事故、火災、爆炸、危險材料泄漏、機械故障和其他我們無法控制的事件。如果發生任何此類事件，我們可能會因人身傷害或生命損失、財產和設備的嚴重損壞和破壞、污染或其他環境破壞而遭受重大損失，從而導致我們的相關業務縮減或暫停。因此，我們可能會在法律程序和在正常業務過程中引起的訴訟中成為被告。當損失很可能已經發生並且金額可以合理估計時，公司記錄負債。

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由於我們為工人賠償、汽車和一般責任索賠提供高達預先設定的限額的自我保險，我們根據對基於我們的歷史因素的索賠的最終責任的預期來建立準備金。我們每年都會在合格精算師的支持下評估損失估計可能發生的變化。截至9月30日，2020，我們有過這樣的經歷最便宜的是$74.4 上百萬的淨保險準備金。除我們自行承保的事項外，我們向保險公司保單的金額、承保範圍和免賠額均為我們認為合理和審慎的。

然而，我們不能保證這些索賠的最終解決方案不會與用於計算準備金的假設有實質性差異，也不能保證我們維持的保險將足以保護我們免受與未來可能的補救費用以及人身和財產損失索賠相關的所有重大費用，也不能保證這些保險水平未來將以經濟的價格提供，其中任何一項都可能對我們的運營結果產生實質性影響。此外，某些類型的索賠可能被排除在我們的保險範圍之外。如果我們承擔重大責任，而損害不在保險範圍之內或超出保單限額，或在我們無法獲得責任保險的情況下承擔責任，則我們的業務、經營業績和財務狀況可能會受到重大不利影響。

我們的專屬自保公司可能不會帶來我們預期的好處。

從2016年10月1日開始，我們選擇通過全資專屬自保保險公司伍德伯裏保險公司(Woodbury Insurance Co.，Inc.)為某些自保或免賠額投保。我們還繼續與第三方保險公司保持正常的、歷史上的保單。除了擁有專屬自保保險公司的某些業務和運營好處外，我們預計還將獲得與這些索賠相關的減税時間相關的某些現金流好處。與伍德伯裏保險公司(Woodbury Insurance Co.，Inc.)提供的保險相關的預期現金税收時間優惠可能不會實現，或者任何現金税收節省可能不會像預期的那樣多。

紐約州最近的立法有可能對公司的紐約業務產生重大負面影響.

2019年7月18日，紐約州通過了《氣候領導和社區保護法案》(簡稱《CLCPA》)。除其他事項外，《CLCPA》制定了一系列減排、可再生能源和儲能目標，以大幅減少碳基化石燃料的使用，並最終實現該州温室氣體淨零排放。紐約州氣候行動委員會(New York State Climate Action Council)於2020年8月14日發佈了擬議的法規，到2030年將全州温室氣體排放量佔1990年排放量的比例限制在60%，到2050年限制到15%。紐約州氣候行動委員會(New York State Climate Action Council)在《CLCPA》生效日期後的兩年內(到2021年7月)，將全州温室氣體排放量佔1990年排放量的比例限制在60%和15%在生效日期後的四年內(到2023年7月)，紐約環境保護部必須通過一些法規，部分包括減少對全州温室氣體排放有累積重大影響的來源的温室氣體排放。此外，某些措施，如減少化石燃料燃燒車輛、鍋爐和熔爐的温室氣體排放，如果被採用，可能會對公司的紐約州業務產生重大負面影響，這些業務是公司業務的重要組成部分。此外，公司在其他州開展業務，對公司來説也是至關重要的。然而，CLCPA或其他州的温室氣體法律或目標是否以及以何種方式影響該公司目前仍不確定。

我們的經營結果和財務狀況可能會受到政府監管以及相關的環境和監管成本的不利影響。

我們的業務受到與環境和其他事項相關的一系列聯邦、州和地方法律法規的約束。隨着時間的推移，這樣的法律法規變得越來越嚴格。一些州和地方政府已經或正在試圖制定法規和激勵計劃，鼓勵逐步淘汰我們銷售的產品，轉而使用其他類型的燃料，如天然氣。我們可能會遇到由於更嚴格的污染控制要求而增加的成本，或者由於不遵守運營許可或其他監管許可而產生的責任。新的法規，比如與我們銷售的產品的地下儲存、運輸和交付相關的法規，可能會對運營產生不利影響，或者使它們的成本更高。此外，還有與家用取暖油操作固有的環境風險，例如意外泄漏或泄漏的風險。在我們的一些地點，我們已經並將繼續承擔修復土壤和地下水污染的費用。我們不能確定我們已經確認了所有這些污染，我們

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瞭解我們對已知曉的污染的全部義務，或對尚未發現的其他污染不承擔責任。可能會招致材料費用和責任，包括與財產和人員以及環境損害索賠有關的費用和責任。

此外，我們的財務狀況、經營結果以及向單位持有人支付分配的能力可能會受到聯邦和州税法重大變化的負面影響。例如，聯邦和州所得税税率的提高將減少用於支付分配的現金數量。

美國和全世界越來越關注氣候變化和温室氣體排放的影響，特別是化石燃料的燃燒。許多司法管轄區的聯邦、地區和州監管機構已經開始採取措施監管温室氣體排放。例如，如上文“風險因素--最近的紐約州立法有可能對公司的紐約業務產生重大負面影響”一節所述，紐約州通過了CLCPA，其他州也通過了類似的法律或以其他方式宣佈了温室氣體減排目標。此外，2015年10月，美國環境保護局(EPA)公佈了監管與能源部門相關的温室氣體排放的清潔電力計劃(Clean Power Plan)。然而，在訴訟和隨後的審查之後，EPA廢除了清潔電力計劃，併發布了可負擔得起的清潔能源(“ACE”)規則。如果實施，ACE規則的温室氣體減排量將比清潔電力計劃下的情況少得多。我美國哥倫比亞特區上訴法院正在對ACE規則提起訴訟。然而，預計在2021年1月20日新總統就職後，EPA可能會要求華盛頓特區巡迴法院擱置訴訟，理由是新政府打算審查和修改ACE規則，可能會採取更嚴格的減排要求。無論如何， 任何限制排放或徵收碳税的監管計劃很可能會增加我們和我們的客户的成本，這可能會導致更多的保護或客户尋求更低成本的替代品。我們還不能估計潛在的國家、地區或州温室氣體減排立法、法規或倡議的合規成本或業務影響，因為許多此類計劃和提案仍在制定中。

如果我們的第三方終端或使用的公共運輸管道的服務中斷，我們的運營將受到不利影響。

我們銷售的產品以駁船、管道或整車的數量運輸到第三方碼頭，我們在那裏簽訂了臨時儲存我們產品的合同。這些第三方終端或所使用的公共運輸管道的服務出現任何重大中斷，都會對我們獲得產品的能力造成不利影響。

我們依賴於可能失敗或成為網絡攻擊目標的信息技術系統的使用。

我們的系統和網絡由內部和第三方供應商維護，它們的故障可能會嚴重阻礙運營。此外，我們的系統和網絡，以及我們的供應商、銀行和交易對手的系統和網絡，可能會接收和存儲與人力資源運營、客户服務和我們業務的其他方面相關的個人/業務信息。這些系統安全方面的網絡攻擊或重大網絡入侵可能包括竊取專有信息或員工和客户信息，以及擾亂我們的運營或損壞我們或第三方的設施。這可能會對我們的收入產生實質性的不利影響，並增加我們的運營和資本成本，這可能會減少原本可用於分配的現金數量。如果任何網絡攻擊、安全漏洞或其他中斷導致公司數據丟失或損壞，或機密或客户或員工信息的不當披露，可能會對公司聲譽造成重大損害，影響與客户和員工的關係，導致對公司提出索賠，並最終損害我們的業務。此外，我們可能需要承擔額外的費用，以修改、補救和防止網絡攻擊、安全漏洞或其他破壞在未來造成的損害。

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與人和競爭有關的風險

利益衝突已經出現，而且未來可能會出現。

由於普通合夥人及其附屬公司與我們或我們的任何有限合夥人之間的關係，已經並可能在未來產生利益衝突。由於這些衝突，普通合夥人可能會偏向自己及其附屬公司的利益，而不是單位持有人的利益。這些衝突的性質是持續的，包括以下考慮：

由於司機和設備技術人員的競爭，我們的運營成本可能會大幅上升，盈利能力可能會下降。 

我們與其他實體競爭司機和設備技術人員的勞動力，包括與我們在不同市場領域運營的實體。招聘、培訓和留住足夠的技術人員的成本，某些技術人員的流失，我們無法吸引和留住其他合格的技術人員，或者勞動力短缺導致合格候選人減少，這些都可能對我們的運營業績產生不利影響。

我們有很大一部分勞動力是加入工會的，我們可能會面臨勞工行動，這些行動可能會擾亂我們的運營，或者導致更高的勞動力成本，並對我們的業務產生不利影響。

截至2020年9月30日，我們約44%的員工涵蓋了59種不同的集體談判協議。因此，我們通常在任何時候都會與幾個當地的談判單位進行工會談判。不能保證我們能夠以我們滿意的條件談判任何過期或即將到期的協議的條款。雖然我們認為我們與員工的關係總體上令人滿意，但我們未來可能會遭遇罷工、停工或減速。如果我們的工會工人罷工、停工或其他放緩，我們的運營可能會受到嚴重幹擾，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

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此外，我們的非工會員工可能會成為勞工組織努力的對象。如果我們目前的任何非工會機構成立工會，我們可能會招致更大的停工風險和潛在的更高的勞動力成本。

與擁有我們的共同單位有關的風險

現金分配(如果有的話)是不能保證的，可能會隨着業績和準備金要求而波動。

我們對單位持有人的可用現金分配將取決於產生的現金數量，分配可能會根據我們的表現而波動。可用現金的實際數額將取決於許多因素，包括：

我們的信用協議對我們向單位持有人支付分配的能力施加了限制，包括需要維護某些契約。(見第五份修訂和重述的信貸協議和合並財務報表附註13-長期債務和銀行貸款借款)。

如果我們不能保持有效的內部控制體系，那麼我們可能無法準確地報告我們的財務業績或防止欺詐。因此，現有和潛在的單位持有人可能會對我們的財務報告失去信心，這將損害我們的業務和我們共同單位的交易價格。

有效的內部控制對於我們提供可靠的財務報告、防止欺詐和作為一家上市公司成功運營是必要的。作為整合私人公司收購的一部分，我們在實施有效的內部控制方面可能會遇到困難，這些收購不受對上市公司施加的內部控制要求的約束。如果我們未來不能對我們的財務流程和報告保持足夠的控制，或者如果我們收購的業務有無效的內部控制，我們的經營業績可能會受到損害，或者我們可能無法履行我們的報告義務。對財務報告的內部控制無效可能會導致我們的單位持有人對我們報告的財務信息失去信心，這可能會對我們共同單位的交易價格產生負面影響。

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與我們的負債有關的風險

如果我們不能履行我們的財務和其他義務，我們的鉅額債務和其他財務義務可能會損害我們的財務狀況和我們獲得額外融資的能力，並對我們產生實質性的不利影響。

截至2020年9月30日，根據我們第五次修訂和重述的循環信貸安排協議，我們有一筆123.5美元的定期貸款未償還。此外，根據我們第五次修訂和重述的循環信貸安排協議的左輪手槍部分，我們沒有借款，但簽發了350萬美元的信用證，擔保了1110萬美元的對衝頭寸，可獲得性為2.034億美元。於2019年12月，本公司執行第五份經修訂及重述的循環信貸安排協議，對其五年期定期貸款及循環信貸安排進行再融資，使吾等定期貸款項下的應付金額增至1.3億美元，相應地減少了第四份經修訂及重述的循環信貸安排協議中的循環貸款部分的借款，並將貸款期限延長至2024年12月。(見第五份經修訂及重述的信貸協議及綜合財務報表附註13-長期財務報表附註13)(請參閲經修訂及重述的第五份經修訂及重述的循環信貸安排協議及綜合財務報表附註13-長期綜合財務報表附註13)(見經修訂及重述的第五份經修訂及重述的循環信貸安排協議及綜合財務報表附註13-長期綜合財務報表附註13不包括定期貸款，在過去的三個財年中，我們使用了高達1.673億美元的信貸協議用於借款、信用證和套期保值準備金。我們的鉅額債務和其他財務義務可能：

如果我們無法履行償債義務和其他財務義務，我們可能會被迫對債務和其他金融交易進行重組或再融資，尋求額外的股本或出售我們的資產。到那時，我們可能無法獲得這樣的融資或資本，也可能無法以令人滿意的條件出售我們的資產(如果有的話)。

我們不需要為履行我們未來對貸款人的義務而積累現金，這可能會限制可用於支付我們信貸協議項下未償還定期貸款的最後付款的現金。

根據我們的信貸協議中對限制性付款的限制，我們不需要為履行我們未來對貸款人的義務而積累現金。因此，我們可能需要對最後一筆定期貸款進行再融資。我們對定期貸款進行再融資的能力將取決於我們未來的經營業績和財務狀況以及資本市場的發展。我們的普通合夥人將決定我們現金資源的未來用途，並在確定此類用途和為此類用途建立儲備方面擁有廣泛的自由裁量權，這可能包括但不限於：

根據我們使用現金的時間和金額，這可能會大大減少我們在後續期間可用於支付我們信貸協議下借款的現金。

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我們國家的限制性契約C編輯A環保可能會降低我們的經營靈活性。

我們的信貸協議包含各種契約，這些契約限制了我們的能力和我們子公司的能力，除其他事項外：

這些限制可能會限制我們獲得未來融資、進行資本支出、抵禦未來業務或整體經濟低迷、開展業務或以其他方式利用可能出現的商機的能力。我們的信貸協議還要求我們保持特定的財務比率，並滿足其他財務條件。我們滿足這些財務比率和條件的能力可能會受到超出其控制範圍的事件的影響，例如天氣狀況和總體經濟狀況。因此，我們可能無法滿足這些比例和條件。

任何違反該等公約、未能符合任何該等比率或條件、或控制權變更的情況，均會導致有關債項或其他財務義務的條款出現違約，而該等債務或其他財務義務須即時到期及須予支付。如果我們無法償還這些金額，貸款人可以啟動破產程序或清算程序，或者對抵押品(如果有的話)進行訴訟。如果我們的債務或其他財務義務的貸款人加速償還借款或其他所欠金額，我們可能沒有足夠的資產來償還我們的債務或其他財務義務，包括票據。

根據我們的信貸協議，發生“控制權變更”被視為違約。如果我們的信用協議項下的未償債務在控制權變更後加速，我們可能無法償還該協議項下的借款。

如果控制權發生變化，我們可能沒有財力償還我們的信貸協議項下的借款，並且可能無法履行我們的義務，除非我們能夠對我們的其他債務進行再融資或獲得豁免。

一般風險因素

能源效率和新技術可能會減少對我們產品的需求，並對我們的經營業績產生不利影響。

越來越多的保護和技術進步，包括安裝更好的隔熱材料，以及開發更高效的熔爐和其他加熱設備，已經對零售客户對我們產品的需求產生了不利影響。未來在供暖、節能、發電或其他設備方面的節能措施或技術進步可能會減少需求，並對我們的經營業績產生不利影響。

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經濟狀況可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。

經濟狀況的不確定性帶來了風險，因為我們的客户可能會因信貸緊縮、負面財務消息和/或收入或資產價值下降而減少或推遲支出，這可能會對我們的設備和服務的需求產生實質性的負面影響，並可能導致更多的節約，正如我們已經看到的那樣，我們的某些客户尋求更低成本的供應商。任何尋求低成本提供商的現有客户或潛在新客户的增加，和/或由於信用考慮而增加我們對潛在客户的拒絕率，都可能增加我們的整體客户淨流失率。此外，衰退的經濟狀況可能會對我們的客户，特別是我們的商用機動車燃料客户的支出和財務可行性產生負面影響。因此，我們可能會遇到來自陷入財務困境的客户的壞賬增加，這將對我們的流動性、經營業績和財務狀況產生負面影響。

全球恐怖主義和政治動盪的風險可能會對我們銷售的產品的經濟、價格和可獲得性產生不利影響，並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

恐怖襲擊、政治動盪和戰爭可能會對我們銷售的產品的價格和可獲得性、我們的運營結果、我們籌集資金的能力以及我們未來的增長產生不利影響。目前尚不清楚上述情況可能對我們整個行業，特別是我們的業務產生的影響。恐怖行為可能導致原油供應、市場和設施中斷，我們銷售的產品的來源可能是直接或間接的目標。如果我們的正常交通工具因襲擊而受損，恐怖活動也可能阻礙我們運輸產品的能力。恐怖主義導致的金融市場不穩定也可能影響我們籌集資金的能力。恐怖活動可能會導致我們產品價格的波動加劇。

颶風和其他自然災害的影響可能導致供應中斷，也可能減少對我們銷售的產品的需求，這將對我們的業務、財務狀況和運營業績產生實質性的不利影響。

颶風和其他自然災害可能會導致我們銷售的產品的供應鏈中斷。供應中斷可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生實質性的不利影響，導致批發價格上漲和供應減少。颶風和其他自然災害也可能導致電網中斷，這可能會阻止我們的客户操作他們的家用取暖油系統，從而減少我們的銷售。例如，2012年10月29日，風暴桑迪在我們的服務區登陸，導致大範圍停電，影響了我們的一些客户。對於我們的某些客户來説，家用取暖油和丙烷的交貨量低於預期，他們在桑迪風暴過後幾周內斷電。

不適用。

我們目前在美國14個州和哥倫比亞特區為我們的客户提供服務，從緬因州到馬裏蘭州，有40個主要運營地點和80個倉庫，其中50個是自有的，70個是租賃的。截至2020年9月30日，我們擁有1209輛卡車和運輸車，其中大部分是自有車輛，1233輛服務車和373輛支持車，其中大部分是租賃的。根據我們的信貸協議，我們的義務以公司和子公司的幾乎所有不動產和個人財產的留置權和抵押作為擔保。

我們不時地捲入與我們的業務行為相關的訴訟，但我們目前還沒有參與任何實質性的訴訟或程序。.

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不適用。

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第二部分

代表星空有限合夥人權益的普通股在紐約證券交易所(“紐約證券交易所”)上市交易，代碼為“SGU”。

下表列出了每個普通單位的每日最高和最低銷售價格的範圍，以及每個單位在所示時期內申報的現金分配情況。

截至2020年11月30日，共有約214個共同單位的記錄持有者。

公司的30萬個普通合夥人單位沒有建立公開交易市場。

分配規定

我們必須在每個會計季度結束後不超過45天，按照我們的合作伙伴協議的定義，向在適用記錄日期登記的持有者發放等同於我們可用現金的金額。根據我們的合夥協議的定義，可用現金通常是指相關財政季度末的所有現金減去我們的普通合夥人董事會根據其合理決定權為未來的現金需求建立的現金儲備量。這些準備金是為我們的業務正常運作而設立的(包括未來資本支出的準備金)，用於未來四個季度的最低季度分配，並遵守適用的法律和我們必須遵守的任何債務協議或其他協議的條款。我們普通合夥人的董事會根據管理層提供的信息，每季度審查可用現金水平。

根據我們的合作協議條款，共同單位的最低季度分配率為每季度0.0675美元(按年計算為0.27美元)。關於本報告第(5)項要求的分發限制的信息通過引用附註4併入到公司的合併財務報表-可用現金的季度分配。信貸協議對我們向單位持有人支付分配的能力施加了一定的限制。為了向單位持有人支付任何分配或回購普通單位，公司必須在歷史形式和前瞻性基礎上保持4500萬美元的可用性(定義見信貸協議)，3億美元融資規模的15.0%(假設非季節性總承諾有效)，以及在回購之日衡量的不低於1.15的固定費用覆蓋率。(見綜合財務報表附註13-長期債務和銀行貸款借款)。

在2020年10月22日，我們宣佈了每單位0.1325美元的季度分配，或年化每單位0.53美元，關於2020年財政年度第四季度，我們向2020年11月2日的記錄持有者支付了每單位0.1325美元。超過最低季度分配金額0.0675美元的分配金額是根據我們的合作伙伴協議分配的，受管理層激勵薪酬計劃的約束。因此，根據管理激勵薪酬計劃，向共同單位持有人支付了570萬美元，向普通合夥人單位持有人支付了20萬美元(包括我們的合作伙伴協議規定的20萬美元激勵分配)，向管理層支付了20萬美元，該計劃規定，某些管理層成員將獲得否則應支付給普通合夥人的激勵分配。

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共同單位回購計劃和退休

關於本公司在截至2020年9月30日的財政年度回購普通股的合併財務報表附註5併入本項目5以供參考。

選定的截至2020年9月30日和2019年9月30日的財務數據，以及截至2019年9月30日、2020年、2019年和2018年9月30日的年度財務數據來自本報告其他部分包括的星空財務報表。所選的截至2018年9月30日、2017年9月30日和2016年9月30日以及截至2017年9月30日、2017年9月30日和2016年9月30日的年度財務數據來源於星空傳媒未包括在本報告中的財務報表。見項目7：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。

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