美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

表格10-K

根據1934年證券交易法令第13或15(D)條提交的年報

阿特拉斯金融控股公司

(註冊人的確切姓名載於其章程)

註冊人電話號碼，包括區號：(847)472-6700

根據該法第12(B)節登記的證券：

根據該法第12(G)節登記的證券：無

根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。是嗎？不是嗎？

用複選標記表示註冊人是否不需要根據法案的第13節或第15(D)節提交報告。是-不是塔塔

勾選標記表示註冊人(1)是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第(13)或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)註冊人在過去90天內一直遵守此類提交要求。是-不需要安裝

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的所有互動數據文件。是，塔塔，不是嗎？

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

*大型加速文件管理器？

非加速文件管理器？提供了以下幾個方面的信息：報告公司和報告公司；報告公司和報告機構；報告公司和報告公司。

新興成長公司(Emerging Growth Company)

如果是新興成長型公司，請通過複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交易法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。艾爾

勾選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》第404(B)條(美國法典第15卷第7262(B)節)對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，並由編寫或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行了評估。艾爾

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。支持，不支持，不支持

截至2020年11月6日，註冊人已發行的普通股有11,993,293股，全部為普通有表決權普通股。沒有流通股限制投票權普通股。截至註冊人最近完成的第二財季的最後一個工作日，註冊人的非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值約為750萬美元(基於註冊人普通股在2019年6月30日的收盤價)。

僅就上述表格10-K所規定的計算而言，註冊人已將註冊人董事和高級管理人員擁有的股份計入聯營公司擁有的股份中，該等計入不應被解釋為承認任何此等人士在任何目的上是聯屬公司。

説明性説明：

本Atlas Financial Holdings，Inc.(“本公司”)的Form 10-K年度報告涉及截至2019年12月31日的財政年度。正如之前披露的那樣，由於年終審計過程的延誤，公司此前一直無法提交這份年度報告。除另有説明外，本年度報告中的披露，包括有關公司財務和經營狀況的披露，均截至2019年12月31日。自2019年12月31日以來發生的某些事態發展的概述包括在“2020年發展項目1”和“風險因素-與2020年發展有關的風險”中。我們預計將盡快提交截至2020年3月31日、2020年6月30日和2020年9月30日的Form 10-Q季度報告。

阿特拉斯金融控股公司

《Form 10-K》年度報告索引

2019年12月31日

第一部分

項目1.業務

概述

阿特拉斯金融控股公司(“阿特拉斯”或“我們”或“本公司”)在美國主要從事商業汽車保險的產生、承保和服務業務，以利基市場為導向，專注於“輕型”商業汽車行業的保險，包括出租車、非緊急過境、豪華轎車/車輛(包括運輸網絡公司司機)和商務汽車。

我們目前的業務重點是執行總代理戰略。主要通過我們的全資子公司Anchor Group Management，Inc.(“AGMI”)，我們專注於維持和重新獲得我們歷史上在出租車、租車/豪華轎車和輔助運輸領域的業務，以及創造符合我們目前承保標準的新業務。我們還在積極尋求“輕型”商用汽車領域的更多項目，我們相信我們的專業知識、基礎設施和保險技術將使我們能夠擴大規模和盈利能力，但不能保證這些項目會成為現實。我們的團隊相信，我們多年來為支持我們的傳統業務而開發的專業基礎設施和技術平臺，將使我們能夠在其他商用汽車領域提供作為管理總代理的相對優勢。特別是，我們通過技術平臺和工作流程高效管理大量小客户或高交易量客户的能力是我們的一大優勢。我們還在評估利用我們的Opton的機會^TM保險科技平臺，旨在通過基於專有移動應用的生態系統為零工經濟司機提供小額商業汽車保險。

我們的某些子公司的歷史可以追溯到1925年，為出租車銷售保險，是美國曆史最悠久的出租車和制服業務保險公司之一。這一傳統是我們高度專注的專業保險業務的基礎，該業務擁抱持續改進、分析和技術。通過運輸網絡公司(“跨國公司”)運營的商業許可司機的不斷擴大的細分市場包括在制服產品中。我們的目標是在我們的價值主張使所有利益相關者受益的任何地理區域成為首選的專業保險提供商。

2019年，公司實施了戰略轉變，強調其擁有的管理代理業務，目標是與其他無關的保險公司建立業務關係。作為這一戰略轉變的一部分，該公司預計將把其經驗、技術和專業知識部署在Atlas傳統上專注的利基市場，但不再強調它對全資保險公司的依賴，而更多地依賴外部冒險合作伙伴。我們相信，這種方法將降低與傳統主要保險公司業務有關的某些重大風險和資本要求(見第1A項，風險因素)。

根據加拿大安大略省的法律，我們最初於2009年12月21日成立，名為JJR VI，是一家加拿大資本池公司。2010年12月31日，我們完成了反向合併，其中Kingsway Financial Services Inc.(“KFSI”)的全資子公司Kingsway America Inc.(“KAI”)將美國服務保險公司(American Service Company，Inc.)和美國鄉村保險公司(American Country Insurance Company，簡稱“American Country”)轉讓給我們。在交易之前，美國服務和美國鄉村是KAI的全資子公司。美國鄉村於1979年開始運營。1983年，美國服務公司作為一家非標準的個人和商業汽車保險公司開始在伊利諾伊州芝加哥地區開展保險業務。

二零一零年十二月三十一日，在緊接其後所述的反向合併交易後，吾等以繼續在開曼羣島註冊的方式提交註冊證書，以重新歸化為開曼羣島公司。此外，2010年12月30日，我們提交了公司更名證書，更名為Atlas Financial Holdings，Inc.。我們目前的組織是涉及以下公司的反向合併交易的結果：

在收購美國服務公司(American Service)和美國國家保險公司(American Country)的交易中，我們精簡了保險子公司的業務，將重點放在“輕型”商用汽車業務上。於二零一一年至二零一二年間，我們出售非核心資產，並分拆若干先前由保險子公司承保的非核心業務。自從處置了這些非核心資產和業務後，我們的戰略重點就變成了為美國輕型汽車用户提供專業商業保險承保。

2012年12月7日，股東大會一致通過了三股換一股的反向拆分。2013年1月29日，反向股票拆分生效時，以三比一的比例減少了授權和流通股普通投票權普通股和限制性投票權普通股。反向股票拆分的主要目標是提高阿特拉斯公司普通有投票權普通股的每股價格，以滿足納斯達克資本市場的某些上市要求。除非另有説明，本年度報告中10-K表格中的所有歷史股票和每股價值都反映了三取一的反向股票拆分。

2013年1月2日，我們從一家獨立的第三方手中收購了私人所有的保險控股公司Camelot Services，Inc.(“Camelot Services”)及其唯一子公司Gateway Insurance Company(“Gateway”)。根據合同，該交易自2013年1月1日起生效。Gateway向出租車、黑車和轎車服務車主和運營商等利基市場提供專業的商業保險產品，包括商業汽車保險。Gateway還承保了承包商的工人補償保險，作為交易的一部分，我們停止了承保。雙方簽訂了賠償再保險協議，根據該協議，作為交易的一部分，Gateway的工傷賠償業務100%割讓給由賣方出資的第三方專屬再保險人。

二零一三年二月十一日，Atlas在美國首次公開發售共發售4,125,000股Atlas普通投票權普通股。Atlas發售1,500,000股普通投票權普通股，KAI以每股5.85美元的價格發售2,625,000股普通投票權普通股。Atlas還授予承銷商以每股5.85美元的公開發行價購買總計618,750股額外股票的選擇權，以彌補超額配售(如果有的話)。2013年3月11日，承銷商行使了這一選擇權，額外購買了451,500股票。在扣除承銷和其他費用後，發行股票總共實現了980萬美元的收益。當時，阿特拉斯的股票開始在納斯達克交易，代碼為“AFH”(見2020年發展項目1)。在美國首次發售的主要目的是為阿特拉斯公司的普通有投票權普通股在美國建立一個公開市場，從而使阿特拉斯公司及其股東今後能夠進入美國的公開股票市場，併為一般公司目的獲得額外資本，並回購與上述反向合併相關發行的已發行優先股。

2013年6月5日，阿特拉斯從多倫多證券交易所退市。

2014年5月13日，在隨後的美國公開募股中，阿特拉斯以每股12.50美元的價格發行了總計200萬股有投票權的普通股。Atlas還授予承銷商以每股12.50美元的公開發行價購買總計30萬股額外股票的選擇權，以彌補超額配售(如果有的話)。2014年5月27日，承銷商行使了這一選擇權，額外購買了161,000股票。在扣除承銷和其他費用後，發行股票實現了2500萬美元的總收益。發售所得淨收益的一部分用於支持收購Anchor Holdings Group，Inc.及其附屬實體，如下所述。

2014年第四季度，卡梅洛特服務公司(Camelot Services)被併入美國收購公司(American Acquisition)。

2015年3月11日，我們收購了私人所有的保險控股公司Anchor Holdings Group，Inc.(“Anchor Holdings”)及其全資子公司紐約環球自由保險公司(Global Liberty Insurance Company Of New York)(“Global Liberty”)，以及其關聯實體AGMI、Plainview Premium Finance Company，Inc.(“Plainview Delware”)和Plainview Delware的全資子公司Plainview Premium Finance Company of California，Inc.(“Plainview California”)，並與Anchor一起收購了Anchor Holdings Group，Inc.(“Anchor Holdings”)及其全資子公司紐約環球自由保險公司(Global Liberty Insurance Company Of New York)，以及其關聯實體AGMI、Plainview Premium Finance Company，Inc.(以下簡稱“Plainview Delware”)總收購價為2320萬美元，其中包括現金和Atlas優先股的組合，大約是美國公認會計原則賬面價值的1.3倍。對價包括約1920萬美元的現金和400萬美元的Atlas優先股(包括總計4,000,000股優先股，每股優先股1.00美元)。錨定公司主要在紐約市場向出租車、黑車和轎車服務車主和運營商等利基市場提供專業的商業保險產品，包括商業汽車保險。在2016年第四季度，由於Global Liberty收購前債權準備金的不利發展，本公司根據錨定股票購買協議取消了400萬股優先股。Anchor股票購買協議的或有對價條款自收購之日起五年後到期。

在上述戰略轉型之前，我們的核心業務是商業汽車保單的承保，專注於“輕型”商業汽車領域，通過American Country、American Service和Gateway(統稱為“ASI Pool Companies”)和Global Liberty(連同ASI Pool Companies和我們的“保險子公司”)，以及我們全資擁有的管理總代理AGMI。正如之前宣佈的那樣，ASI Pool公司在2019年下半年被置於伊利諾伊州保險部的法定控制下進行康復。在某些州採取了監管措施，包括限制、暫停或吊銷ASI Pool公司在恢復之前和之後持有的某些州許可證和授權證書。該公司目前的戰略重點是AGMI的運營，將其作為主要的前進業務。2019年，我們與保險監管機構和顧問合作，根據監管行動評估並採取措施，旨在為利益相關者實現與我們的保險子公司相關的最佳結果。有關本公司和保險子公司在2019年12月31日之後的某些發展情況，請參閲“2020年發展項目1”。由於管理層不再對該公司進行財務控制

ASI Pool公司，他們已經從這份報告中解除了合併。在2019年第四季度，公司開始積極尋求出售Global Liberty的可能性，因此，Global Liberty被歸類為非持續運營。這些決定影響了本報告中的財務列報，並在全文中進行了更全面的描述。我們認為，目前的陳述最好地代表了阿特拉斯公司未來打算重點關注的業務方面。

競爭優勢

我們的價值主張是由我們的競爭優勢推動的，這些優勢包括：

聚焦利基商業保險業務。

我們瞄準支持定價的利基市場，這些市場基於歷史結果和隨後對未來結果的估計，被認為是足夠的。雖然商業車險市場近年來普遍面臨虧損相關的挑戰，但我們通過戰略承諾、技術使用、分析和經營規模，努力在競爭對手之前適應不斷變化的市場需求。我們相信，與傳統保險公司相比，我們目前以管理機構為基礎的戰略將使我們能夠開發和提供優質的專業保險產品和服務，以滿足客户的需求，重點放在創新上，並降低對公司資本的風險需求。

專門從事這些業務的競爭對手數量有限。管理層認為，強有力的價值主張對於吸引新業務非常重要，隨着保單每年續簽，可能會產生理想的留任水平。商用車費率持續同比增長，美國汽車業報告連續35個季度上調費率(來源：美國保險代理人和經紀人協會2020年第一季度商業財產/意外傷害市場報告)。(來源：美國保險經紀人協會(Council of Insurance Agents&Brokers‘Commercial Property/Casualty Market)2020年第一季度報告)。

強大的市場佔有率，擁有公認的品牌和長期的分銷關係。

阿特拉斯和AGMI專注於打造一個強大的專業品牌，基於我們的保險子公司作為出租車、租賃和輔助運輸業務保險公司的悠久歷史。AGMI是公司面向客户的品牌標識。我們相信，我們在目標市場擁有強大的品牌認知度和長期的分銷關係。通過與我們的獨立零售代理商的定期互動，我們對我們所服務的市場的瞭解仍然是最新的。我們一直在尋求並與保險公司合作伙伴建立關係，以補充或取代我們自己的保險公司，並定期重新評估所有市場，以評估未來的潛在機會和風險。專門從事這些業務的代理商數量也相對有限。因此，與獨立零售代理商的戰略關係對於確保高效配送非常重要。

有承保和理賠經驗。

在我們的保險專業領域，阿特拉斯在承保和索賠管理方面擁有豐富的經驗。我們的承保和索賠基礎設施包括廣泛的數據庫、專有技術、深厚的市場知識和成熟的市場關係。對我們運營公司提供的大量數據進行分析，為我們的產品和定價決策提供信息。該公司最近的業績包括對索賠相關準備金的重新評估，這是近年來美國許多(如果不是大多數)商業汽車保險公司面臨的挑戰。我們致力於將這一承保和理賠經驗作為一項核心能力不斷改進，特別是考慮到商業汽車保險業普遍面臨的挑戰。近年來，我們在承保和索賠領域投入了大量資金，使用基於機器學習的預測分析，以進一步利用這一傳統。我們商業模式的這些方面仍然是與我們以管理總代理為重點的戰略相關的價值驅動因素。

可擴展的操作。

在使我們組織的基礎設施成本基礎與我們未來的預期收入保持一致方面取得了重大進展。我們的保險子公司的核心職能被整合到一個共同的運營平臺中。該平臺的管理由AGMI牽頭。根據標普全球(S&P Global)彙編的數據，2019年美國商用車的總潛在市場規模約為450億美元的直接書面保費。從歷史上看，Atlas專注於公共汽車，這只是整個市場(估計為20-30億美元)中較小的一個子集，我們相信我們的基礎設施處於有利地位，可以擴大規模，支持約20%的比例市場份額。鑑於2019年面臨的挑戰以及本報告披露的後續事件，我們縮減了業務量和人員編制(見項目1,2020發展)。商業汽車保險是一項週期性業務，我們的首要任務始終是根據預期的盈利能力增加或減少市場份額，而不是隻關注營收。我們計劃評估並在有益的情況下部署新技術和分析，以最大限度地提高效率和可擴展性。我們的目標是重新奪回在2019年停止書寫或丟失的歷史上有利可圖的業務，並通過我們AGMI的管理代理業務逐步增長。我們還在探索潛在的機會，將我們的業務重點從傳統的公共汽車擴展到商用汽車的增量子集，在那裏我們的運營優勢和能力可以創造價值。

經驗豐富的管理團隊。

我們擁有一支才華橫溢、經驗豐富的管理團隊，在財產和意外傷害保險行業擁有數十年的經驗。我們的高級管理團隊在P&C行業平均工作了25年以上，並直接或間接地在保險子公司工作了平均15年。我們相信，我們的團隊有必要的經驗和承諾來應對當前的挑戰，並在未來取得更好的結果。

戰略重點

我們尋求通過專業保險產品和服務的設計、複雜的定價和高效的交付來實現我們的願景和使命。通過與零售生產商的互動，我們對我們所服務的市場的瞭解將保持最新。對我們運營公司提供的大量數據的分析將推動產品和定價決策。我們將專注於我們的主要優勢，只有在這些活動支持我們的願景和使命的情況下，才會利用我們的地理足跡、產品和服務。我們將瞄準利基市場，因為我們的可擴展平臺、業務合作伙伴關係和戰略承諾，預計這些市場將支持適當的定價，並將能夠比我們的競爭對手更好地適應不斷變化的市場需求。

展望

通過基礎設施重組、有計劃的處置，並將AGMI作為我們的主要業務，我們精簡了運營，將重點放在我們相信將利用我們的核心競爭力並在未來產生積極收入的業務線上。Global Liberty的業務繼續專注於紐約的賬户，該業務被認為在2019年第四季度停止運營。由於管理層不再控制ASI Pool公司，它們已從本報告中分離出來。AGMI開始將業務過渡到外部承擔風險的合作伙伴，我們相信我們已經將該組織的基礎設施成本基礎與我們預期的收入流保持一致，並將我們保險業務的核心功能整合到一個共同的、基於最佳實踐的運營平臺中。管理層相信，隨着時間的推移，我們的保險業務處於有利地位，能夠在我們目前的目標市場搶佔份額，並有可能作為管理機構擴展到商業汽車保險的其他專業領域。根據我們採取的逐步結束或出售歷史上受到挑戰的業務方面的措施，再加上我們專注於管理代理業務的戰略變化，我們相信未來的業績將會改善。通過其保險子公司、外部風險承擔合作伙伴和AGMI，Atlas在2019年期間積極在42個州和哥倫比亞特區開展業務。

我們認為，未來最重要的機遇是：

(I)持續管理我們獨立的零售代理和客户關係；

(Ii)增加或減少業務部門的保費，以優化AGMI和我們的冒險合作伙伴的利潤，

(Iii)評估和實施戰略性活動，以優化我們的基礎設施和經驗的價值。與這些活動相關的主要潛在風險包括：(A)與我們的保險子公司相關的監管行動，(B)無法獲得冒險或分銷合作伙伴的支持，(C)保險市場狀況在持續一段時間內變得“疲軟”，(D)與當前業務規模相關的短期內固定成本略有上升，以及(E)新冠肺炎對經濟和我們所服務的市場的持續影響，以及

(Iv)尋求利用專有Opton的機會^TM阿特拉斯為零工經濟司機開發的保險技術平臺。

我們打算根據戰略優先順序、我們的價值主張相對於競爭對手的比較優勢、市場機會以及法律和監管環境來確定市場擴張機會並確定其優先順序。

我們打算通過開展以下工作來提高盈利能力：

專注於有利可圖的業務。

過去，我們發現並退出了整體業務表現不佳的細分市場。作為管理代理人，我們將繼續致力於把這項工作放在高度優先的位置，把重點放在地域、業務線水平和競爭力分析上。這對於吸引和保持外部風險分擔者，以及隨着時間的推移優化AGMI的收入和利潤率將是重要的。隨着市場環境的變化，我們的目標是儘快做出反應，解決表現不佳的細分市場，並專注於更有利可圖的細分市場。

維護傳統分銷關係。

我們與幾年來一直是我們分銷合作伙伴的獨立零售代理商建立了合作關係。這些合作伙伴已經與AGMI簽訂了多年的合同，我們培養了這些關係。我們與300多家獨立零售代理商發展並保持戰略分銷關係，這些代理商在我們目前經營的每個州都有相當大的市場佔有率。我們希望在我們積極投保的州增加我們核心產品的分銷。

利用我們現有的資產擴大我們的市場佔有率。

我們致力於通過利用我們的經驗、歷史數據和市場研究，在增量市場符合我們標準的範圍內，將我們的業務擴展到以前未開發的市場，從而實現多元化。該公司近年來業務的很大一部分與跨國公司運營商的擴張和發展有關。我們計劃尋找機會擴展到我們目前不活躍的其他州或產品線，只要我們的市場擴張標準在給定的州或業務線得到滿足，並且我們的冒險合作伙伴承諾提供支持。我們相信，我們的“傳統”管理機構基礎設施以及我們專有的數字保險技術平臺Opton^TM這些都是有價值的資產，可以隨着時間的推移進行大幅擴展。

發展和維護新的或現有的戰略合作伙伴關係。

我們計劃利用我們與現有和新的業務合作伙伴的關係。我們的目標是建立一個多元化的平臺，在資本支持、合作結構和收入來源方面都具有靈活性。為了實現這一目標，我們尋找機會利用我們在技術和分析領域所做的投資。作為一家執行總代理，為了讓AGMI出具保單，與承擔風險的合作伙伴保持合同關係是必要的。2019年，我們與一家這樣的運營商建立了我們的副駕駛業務關係，並在出租車/出租車/豪華轎車/TNC業務方面建立了另一種互補關係(參見2020年發展項目1)。

市場

我們的主要目標市場是由中小型出租車、豪華轎車、其他車輛(包括跨國公司司機/運營商)和非緊急輔助運輸運營商組成。我們承保的“輕型”商用車保單涵蓋輕型商用車，通常具有法規、市政或其他監管要求規定的最低限額。我們的投保人大多是個人車主或小型船隊經營者。在某些司法管轄區，如伊利諾伊州、路易斯安那州、內華達州和紐約州，我們也成功地與較大的運營商合作，這些運營商通過更高的保留率、自我保險或自籌資金的專屬自保實體安排，保留了相當大的損失風險。在這些情況下，我們在日常管理領域提供與我們向所有投保人提供的價值主張一致的支持，通常是以服務費為基礎的。通過這些安排，我們相信我們能夠有效地利用我們維護的重要專業運營基礎設施，從通常競爭激烈的業務部門創造收入。

“輕型”商用汽車行業是更廣泛的商業汽車保險行業的一個子集，從歷史上看，這一行業一直是有利可圖的。近年來，商業車險行業出現了盈利壓力。標普全球(S&P Global)彙編的數據還顯示，2019年商業汽車責任保險的總市場約為454億美元。商業車險市場的規模會受到很多因素的影響，如車險承保公司的承保能力和承保標準以及總體經濟狀況。從歷史上看，商業汽車保險市場的特點是承保能力過剩和價格競爭加劇(“軟市場”)，然後是承保能力下降和費率上升(“硬市場”)。商業汽車保險目前正處於一個長期的硬市場中，美國保險業報告説，大約35個季度連續上調了費率(來源：美國保險代理人和經紀人法律顧問)。

2019年年底之後，新冠肺炎對潛在市場產生了巨大影響，在提交申請時，很難估計其對市場規模和潛在收入的短期和長期影響。

從歷史上看，與商業汽車保險市場中的其他業務部門相比，“輕型”商用汽車的運營商可能不太可能讓車輛停止服務，因為他們的業務和商業聲譽在很大程度上依賴於可用性。這可能是不同的新冠肺炎帖子。近年來，由於跨國公司和其他相關趨勢的影響，我們的目標市場發生了變化

為移動性乾杯。跨國公司的顯著擴張導致了可供投保的出租車數量減少，但卻增加了制服運營商的數量。市場研究還表明，在新冠肺炎之前，傳統出租車、打車和跨國公司之間的潛在市場近年來有所擴大。在撰寫本報告時，新冠肺炎對我們客户的影響似乎已經導致自2019年底以來，運營中的行程和車輛大約減少了30%到90%。這直接影響到我們的收入和創造新業務的能力。

目前，我們只在美國分銷我們的產品。2019年，我們的大部分業務是由AGMI通過我們的保險子公司承保的，這些子公司獲得了在49個州以及哥倫比亞特區承保P&C保險的許可。如前所述，ASI Pool公司持有的某些州許可證受到限制、暫停或吊銷。我們還開始將某些業務線過渡到外部冒險合作伙伴。下表以百分比反映了2019年毛保費的主要地理分佈。沒有其他司法管轄區的佔比超過5%。AGMI根據法律或法規的要求，在全國範圍內保持州執照。

代理關係

獨立的零售代理商是由我們直接招募的，利用針對我們關注的專業利基市場的營銷努力。感興趣的代理商是根據他們的經驗、專業知識和道德交易進行評估的。從歷史上看，我們公司與尋求代理合同的代理商中大約每十個就有一個建立分銷關係。我們的獨立代理合作夥伴與AGMI簽訂了合同，通過該合同，我們可以與我們簽訂承保協議的冒險保險公司進行業務往來。我們不向我們的獨立零售代理商提供專屬領土，也不期望成為他們唯一的保險市場。我們通常有興趣成為相對較少的保險合作伙伴之一，我們的獨立零售代理與這些合作伙伴開展業務，我們也非常小心地避免在任何給定的地理市場上過度飽和分銷渠道。這有助於我們能夠收到最大數量的承保評估申請，而不會受到代理商不必要的下游壓力，以承保不符合我們承保模式的業務。

代理商從我們那裏收取保費的百分比(一般為10%)作為他們的主要補償。我們的承銷商定期評估每個獨立零售代理商提交和撰寫的業務質量，高級管理層也會每季度審查一次。評估的關鍵指標包括承保信息的總體準確性和充分性、相對於商定承諾的表現、對我們簽發的保單下提出的索賠的支持(如果適用)以及代理人業務賬簿的整體承保盈利能力。雖然我們依賴我們的獨立零售代理進行分銷和客户支持，但承保和理賠責任由AGMI和我們簽訂合同的冒險保險公司保留。如下面的圖表所示，我們的許多代理商與我們公司有多年的直接關係。

我們的代理由AGMI指定，能夠訪問我們與多個冒險合作伙伴共同管理的項目。2019年出現的保費下降是由於消除了利潤較低的業務，加上ASI Pool公司被解除合併和Global Liberty被歸類為非持續運營的影響。在我們目前的戰略方向下，我們與300多家活躍的獨立生產商保持着協議，並相信AGMI的價值主張以及我們在2019年和2020年推出的計劃對這個分銷渠道仍然很重要。

季節性

我們的P&C保險業務是季節性的。我們產生佣金收入的能力還受到我們所在州政策有效期的時機以及我們的業務合作伙伴提供的產品的影響。例如，1月1日^ST和3月1日^ST在伊利諾伊州和紐約，出租車續期分別是常見的日期。我們在紐約的“超額出租車計劃”在第三季度有一個年度續訂日期。

競爭

保險業總體上是競爭激烈的。在AGMI運營的市場上，競爭對手時不時地進入和退出，雖然我們努力監控和了解這對我們業務的影響，但即使是少數市場參與者也可能影響我們奪取市場份額和創造收入的能力。我們公司致力於向我們的代理商、投保人和商業夥伴提供強有力的價值主張，目標是在各種市場條件下保持比較優勢。我們努力利用專業知識、技術和分析能力，為與AGMI簽約的冒險合作伙伴創造比行業承保更好的利潤。雖然歷史性的結果具有挑戰性，但我們已經實施了費率調整、基於分析的承保以及其他流程變化，並顯著改變了我們的業務組合。我們相信，這些活動對於產生更有利可圖的結果非常重要，特別是在不斷變化的環境中。

我們公司的競爭因素很多，如品牌和分銷實力、定價、代理關係、政策支持、專業服務和市場聲譽。在我們的核心商用汽車生產線中，主要產品是每個州根據法定、市政和其他法規制定的最低規定限制的政策。我們相信，通過專門專注於這些保險業務，我們的公司有別於許多競爭這一專業業務的大公司。我們相信，我們的獨家專注將導致部署更熟悉專業保險業務常見問題的保險專業人員，併為我們的客户提供更好的服務。我們利用基於機器學習的預測分析和其他技術，如遠程信息處理，進一步使我們從競爭對手中脱穎而出。基於這些特點，AGMI已經能夠成功地與承擔風險的合作伙伴建立戰略關係，我們認為這些特點使我們的業務有別於其他公司。

我們的競爭對手一般分為兩類。第一類是由大型多面手保險公司組成，他們經常通過管理總代理或批發商等中介機構向我們的利基市場銷售產品。第二類主要由規模較小的本地保險公司組成。這些較小的公司可能主要專注於我們的一個或多個利基市場。或者，就像我們競爭的大多數地理區域的典型情況一樣，他們有更廣泛的關注點，經常寫下大量的非標準業務線。作為一家綜合管理機構，利用我們在專業業務中多年積累的資產、經驗和基礎設施，我們相信AGMI能夠提供相對於這兩類競爭對手的相對優勢。

調節

我們受到廣泛的監管，特別是在州一級。這種監管的方法、範圍和實質因州而異，但通常源於法規和條例，這些法規確立了開展保險業務的標準和要求，並將監管權力下放給州保險監管機構。保險公司還可能受到州保險監管機構所謂的“案頭抽屜規則”的約束，這些規則或最佳做法沒有通過監管程序被編纂或正式採納。一般來説，這樣的規定是為了保護購買或使用由我們的管理總社發行的保險產品的人，而不是我們的證券持有人。這些法律和法規對我們的業務有重大影響，涉及廣泛的事項，包括會計方法、代理人和公司牌照、索賠程序、公司治理、考試、投資慣例、保單表格、定價、貿易慣例、準備金估計和承保標準。

近年來，州保險監管框架受到了聯邦政府越來越多的審查。最近，根據2010年的《多德-弗蘭克監管改革法案》，成立了聯邦保險辦公室，目的除其他外，審查和評估現行保險和再保險監管框架的有效性。此外，州立法者和保險監管機構還審查了州保險監管的適當性質和範圍。

許多州的法律要求保險公司向州保險監管機構提交保單表格和/或保險費率和承保規則。在某些州，此類費率、表格和/或規則必須在使用前獲得批准。雖然各州的這些要求各不相同，但一般來説，監管機構會審查保費費率，以確保它們不會過度、不足或不公平地歧視。這可能會影響AGMI與承擔風險的合作伙伴實施計劃和/或計劃變更的時間和能力。

因此，保險公司因應競爭或成本增加而改變價格的速度，在一定程度上取決於保費法律和法規(I)是否要求事先批准收取的保費費率，(Ii)允許保險公司立即提交和使用表格、費率和規則(有待進一步審查)，或(Iii)允許保險公司立即使用表格、費率和/或規則，並隨後向監管機構提交這些表格、費率和/或規則。當國家法律法規對承保和定價都進行重大限制時，保險公司可能更難迅速做出調整，以應對變化，這可能會影響它們的盈利能力，並影響AGMI管理的項目。通常需要歷史結果和與之相關的精算工作來支持匯率變化，並可能限制特定時期內這種變化的幅度。

在許多州，管理普通機構需要保持特定的執照。與我們未來的業務戰略相關的其他公司和個人代理許可證也是必需的。AGMI目前根據需要在我們打算開展業務的司法管轄區獲得許可，保持這樣的許可對我們的商業模式至關重要。

很難預測在州或聯邦層面將採取什麼具體措施，或者任何此類措施將對我們、AGMI或我們的保險子公司產生什麼影響。有關保險子公司2019年12月31日之後的某些事態發展，請參閲“風險因素-與2020年發展相關的風險-監管發展”。

僱員

截至2019年12月31日，我們有211名全職員工在三個主要部門工作：承保、索賠和公司及其他部門。公司和其他類別包括高管、信息技術、財務、設施管理和人力資源。索賠類別包括內部法律。正如本文件的其他部分所指出的，在2020年新冠肺炎之後實施了裁員(見項目1,2020年的發展)。目前的人員配備符合我們對管理總代理模式的戰略承諾，同時繼續利用多年來開發的績效和生產率指標。我們致力於保持適當的人員配備水平，為我們的業務夥伴和客户提供強有力的價值主張，同時努力優化AGMI的EBITDA。

有關Atlas的可用信息

我們註冊辦事處的地址是開曼羣島KY1-1111大開曼羣島大開曼郵編2681信箱Hutchins Drive板球廣場。我們的運營總部位於美國伊利諾伊州60173號紹姆堡3樓美國巷953號。我們在http://www.atlas-fin.com.上維護着一個網站我們網站或任何其他網站上的信息不構成本Form 10-K年度報告的一部分。Atlas向美國證券交易委員會(SEC)提交年度報告、Form10-Q季度報告、當前Form8-K報告、委託書，以及根據“交易法”第13(A)或15(D)節(“美國聯邦法典”第15編78M(A)或78O(D)條)提交或提交的報告的修正案，並在以電子方式提交或提交給SEC後，在合理可行的範圍內儘快在其網站上免費提供這些報告。要查看這些文件，請訪問該公司的網站，使用“投資者關係”標題。這些報告也可以在證券交易委員會的網站上查閲，網址是：http://www.sec.gov.。

2020年的發展

正如之前披露的那樣，由於年終審計過程的延誤，公司未能及時提交截至2019年12月31日的財政年度10-K表格年度報告和截至2020年3月31日、2020年6月30日和2020年9月30日的10-Q表格季度報告。因此，公司從納斯達克收到了與這些申請以及其他事項有關的拖欠通知。2020年8月31日，該公司提交了一份當前的8-K表格報告，通知納斯達克將暫停該公司證券的交易，該證券將於2020年9月2日開盤時生效。納斯達克於2020年10月27日向美國證券交易委員會提交了一份Form 25退市通知，通知美國證券交易委員會，納斯達克決定根據交易所法案第12(B)條將公司普通股從納斯達克市場除名。該公司普通股從納斯達克正式退市的決定於2020年11月6日生效，也就是提交25號表格10天后。與納斯達克資本市場暫停交易有關，該公司的普通股於2020年9月2日開市後開始在場外交易系統(OTC Markets System)交易。

2020年5月1日，American Acquisition從美國全國協會第五第三銀行(Five Third Bank，National Association)獲得了4600,500美元的貸款，簽訂了Paycheck Protection Program期票(PPP Note)。PPP貸款是根據美國小企業管理局(SBA)管理的冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(CARE法案)的Paycheck保護計劃(PPP)獲得的。PPP貸款將於2022年5月1日到期，年利率為1.00%。購買力平價貸款從2020年12月1日開始，分18個月平均支付257,611.48美元。購買力平價貸款可以在到期日之前的任何時間預付，不會受到提前還款的處罰。American Acquisition已經根據PPP的條款申請了貸款豁免，因為某些標準已經得到滿足，並正在等待豁免決定的結果。

2020年5月8日，American Acquisition和作為Gateway法定清算人的董事(定義見下文)與技術驅動型金融服務公司Buckle Corp.(“Buckle”)簽署了一項股票購買協議，在一項合作交易中從其法定修復者手中購買Gateway和Gateway的公司章程和州許可證的股票，這是Atlas戰略計劃的重要下一步。巴克爾的核心業務集中在兼職運輸網絡公司(“TNC”)司機，是對阿特拉斯專注於Livery、Paratransit、Taxi和TNC細分市場的全職司機的補充。

2020年6月10日，法院發出命令，由伊利諾伊州保險總監(下稱“董事”)擔任法定清盤人，令Gateway進入清盤程序。這對於促成上述與Buckle的交易是必要的。Gateway向Buckle出售股票、包機和州許可證的交易於2020年6月16日結束。本公司與巴克爾簽訂了一項承銷協議，根據該協議，巴克爾擁有的Gateway將成為AGMI的冒險合作伙伴。該公司和Buckle還簽訂了一項專業服務協議，以促進相關的戰略活動。

在Gateway交易之後，巴克爾提出了收購美國鄉村和美國服務公司(American Country And American Service)股票、特許經營權和州許可證的條款。與此相關的是，法院於2020年8月11日發佈了一項必要的命令，將美國鄉村和美國服務公司(American Country And American Service)置於清盤程序中，由署長擔任法定清盤人。American Acquisition和作為美國縣和美國服務公司法定清算人的董事於2020年11月2日簽署了一項股票購買協議。這筆懸而未決的交易的完成還有待監管部門的批准和其他條件。

2020年7月，本公司宣佈延長和擴大AGMI與美國國家州際保險公司(“國家州際保險公司”)的副航空業務承保協議。在延期和擴張之後，公司和國家州際公路公司簽署了一項關於擁有8輛或更多車輛的輔助運輸賬户(“大型輔助運輸賬户”)的續約權協議。根據這項協議，該公司和國家州際公路公司將共同努力，將大型Paratransit帳户的處理工作移交給Natl公司。該公司從國家州際公路公司獲得290萬美元作為這筆交易的對價。根據此前宣佈的擴大協議，AGMI將至少在2021年8月之前管理擁有7輛或7輛以下車輛的車主運營商和車隊(“小型輔助運輸賬户”)。如果Small Paratransit帳户計劃沒有進一步延長，Natl將繼續保留在協議期滿時購買該部分續約權的選擇權。根據協議條款，在大型Paratransit賬户續約權交易完成後的三年內，公司將不會與Natl爭奪大型Paratransit賬户。此前披露的雙方協議的其他實質性條款保持不變。

公司目前發佈的多份Form 8-K報告以及自2019年12月31日以來發布的新聞稿提供了有關上述事件的更詳細信息。

考慮到新冠肺炎和其他影響近期業務活動的因素的影響，公司在2020年實施了有意義的開支削減計劃，包括減少員工人數，這將反映在後續財務報表中。

第1A項危險因素

在評估我們的業務和本年度報告中包含的前瞻性信息時，您應仔細閲讀以下風險因素(Form 10-K)。以下任何風險都可能對我們的業務、經營業績、財務狀況以及本10-K年度報告中前瞻性陳述事項的實際結果產生重大不利影響。雖然我們相信我們已經在下面確定並討論了影響我們業務的關鍵風險因素，但可能還存在其他風險和不確定因素，這些風險和不確定性目前尚不為人所知或目前認為不太重要，可能會對我們的業務、經營業績或未來的財務狀況產生不利影響。

與2020年發展相關的風險

我們普通股的退市將對我們的股價、財務狀況和/或經營業績產生重大不利影響。

由於需要更多時間來完成截至2019年12月31日的財年的年終審計流程，我們無法及時向SEC提交本Form 10-K年度報告。我們也尚未提交截至2020年3月31日、2020年6月30日和2020年9月30日的Form 10-Q季度報告，因為在本Form 10-K年度報告提交之前，我們無法提交季度報告。如本報告2020年發展部分所披露，該公司股票在納斯達克停牌，並於2020年11月6日正式退市。

退市可能會對我們產生實質性的不利影響，其中包括減少：

監管方面的發展

正如此前披露的那樣，在2019年期間，ASI Pool公司在討論準備金水平後，與伊利諾伊州保險監管機構達成了一項商定的恢復順序。正如本報告2020年發展部分披露的那樣，ASI Pool公司在2020年被置於清算狀態。2019年第四季度，Global Liberty被歸類為停產運營。因此，公司未來的業績和財務結果取決於AGMI和其他戰略舉措的結果。公司的目標仍然是與保險監管機構合作，在ASI Pool公司的剩餘價值方面為所有利益相關者實現最佳結果；然而，這些子公司的股票對公司的價值是不確定的，可能為零。此外，該公司同意，如果它選擇出售其MGA業務，未來出售AGMI的任何收益的49%將提供給ASI Pool公司的遺產。雖然本公司以100%間接股東身份持有對該遺產的最終申索權，但不能保證分配給ASI Pool公司或其遺產的任何部分收益將可分配給本公司。

與我們業務有關的一般風險

經濟下滑，以及我們所在州不穩定的經濟狀況，都可能對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。

經濟活動的下降可能會在未來幾年對我們造成不利影響，原因是我們的客户因業務減少而購買的保險金額減少。任何這樣的減少或下降(無論是由整體經濟下滑還是某些行業的下滑引起)都可能對我們的收入造成不利影響。如果經濟長期惡化，我們的一些客户可能會遇到流動性問題或其他財務困難，這可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。如果我們的客户在財務上變得不穩定，進入破產程序，清算他們的業務或進行整合，我們的收入和應收賬款的收回率可能會受到不利影響。

保險業的保費波動或下降或其他不利趨勢，可能會嚴重削弱我們的盈利能力。

我們的大部分收入來自管理總代理的佣金和手續費。雖然我們在與定價相關的活動中發揮了作用，但我們並不最終決定我們佣金通常所基於的保險費，因為費率水平需要我們的冒險合作伙伴以及州保險監管機構的投入和批准。此外，保險費本質上是週期性的，可能會因市場狀況而變化很大。由於保險產品定價的市場週期，我們無法預測或控制，我們的收入和盈利能力可能會波動，或者在很長一段時間內保持低迷。

由於承保企業將保費收入的生產外包給我們這樣的非關聯代理人，這些公司可能會尋求通過降低支付給保險代理人或經紀人的佣金率來進一步減少他們的開支。這些佣金費率的降低，加上保費的普遍波動和/或下降，可能會對我們的盈利能力產生重大影響。由於我們不確定保費價格變化的時間或幅度，因此很難準確預測我們的佣金收入，包括佣金收入是否會大幅下降。因此，我們可能不得不調整未來收購、資本支出、股息支付、債務償還和其他支出的預算，以應對收入的意外變化，保費費率的任何下降都可能對我們的運營結果產生不利影響。

此外，保險業已經並可能出現向另類保險市場發展的各種趨勢，除其他外，包括更多的自我保險、自保、自保、風險保留集團以及傳統保險的非保險資本市場解決方案。雖然從歷史上看，我們能夠代表我們的客户參與其中的某些活動，並從這些服務中獲得手續費收入，但我們不能保證我們將實現像我們傳統經紀活動所實現的那樣有利的收入和盈利能力。我們創造基於保費的佣金收入的能力也可能受到挑戰，因為一些客户越來越希望根據固定費用而不是可變佣金費率來補償經紀人。這可能會對我們產生負面影響，因為費用通常不會按通脹計算，而且可能不會像佣金那樣隨着保費或提供的服務水平而增加。

我們所處的競爭激烈的環境可能會對我們的業務、經營結果和財務狀況產生不利影響。

商業汽車保險業務在總體上和我們的目標市場都可能具有很強的競爭力，除了監管方面的考慮外，進入門檻相對較低。我們的許多競爭對手比我們大得多，可能享有比我們更好的知名度，更多的財政資源，更高的評級機構評級，更廣泛和更多樣化的產品線，以及更廣泛的機構關係。如果新進入者或現有競爭對手試圖與我們的產品、服務和計劃競爭，或者以或低於我們的價格提供類似或更好的產品，我們的承保利潤可能會受到不利影響。在我們的市場上，保險公司通常以價格、消費者認可度、承保範圍、索賠處理、財務穩定性、客户服務和地理覆蓋範圍為基礎進行競爭。

我們服務的市場性質的變化可能會影響我們的市場規模和/或我們可獲得的市場份額。

我們服務的行業正在受到移動應用引入的影響，包括但不限於跨國公司、在線調度和跟蹤、車載技術和其他與技術相關的變化。這些技術可能會改變我們服務的整個潛在市場的規模，也可能影響我們承保的風險的性質。

我們產生書面保費的能力受到季節性的影響，這可能會導致我們的經營業績和股票價格的波動。

P&C保險業務本質上是季節性的。我們產生書面保費的能力也受到我們所在州政策有效期的時機的影響，而我們賺取的淨保費通常遵循一個相對平穩的季度趨勢。此外，由於代表我們核心業務的輕微商業風險，我們的毛保費受到較大城市市場某些常見續簽日期的影響。例如，1月1日和3月1日分別是伊利諾伊州和紐約出租車更新的常見日期。我們在紐約的“超額出租車計劃”在第三季度有一個年度續訂日期。淨承保收入主要由索賠的時間和性質決定，而索賠的時間和性質可能存在很大差異。由於這種季節性，投資者可能無法根據我們運營業績的季度對比來預測我們的年度運營業績。此外，這種季節性可能會引起我們股票價格的波動。我們相信季節性將對我們的業務產生持續的影響。

我們與承擔風險的合作伙伴維持計劃的能力可能取決於再保險覆蓋範圍的可用性和成本。

再保險是指將一家保險公司在一份保單下的部分責任和保費轉移給另一家保險公司的做法。大多數保險公司使用再保險安排來限制和管理其保留的風險量，以穩定承保業績，並增加承保能力。再保險的可獲得性和成本受到當前市場條件的影響，可能會隨着時間的推移而發生重大變化。我們再保險金額的任何減少都會增加損失風險。如果我們無法獲得所需的再保險覆蓋範圍，或無法獲得足夠金額和優惠費率的再保險覆蓋範圍，我們可能無法維持計劃。

我們的地理集中度將我們的業績與某些州的商業、經濟、監管和其他條件聯繫在一起。

與其他司法管轄區相比，一些司法管轄區產生的保費佔我們總保費的比例更高。我們的收入和盈利能力取決於我們開展業務的主要州的現行監管、法律、經濟、政治、人口、競爭、天氣和其他條件。這些條件的任何變化都可能降低我們在這些州做生意的吸引力，而且與地理位置更加多元化的公司相比，對我們的影響會更明顯。此外，在我們投保了大量P&C保單的地區，我們因地震、颶風、熱帶風暴、龍捲風、風、冰暴、冰雹、火災、恐怖主義、騷亂和爆炸等局部危險而遭受的嚴重損失也增加了。鑑於我們的地理位置集中，對我們產品和服務的負面宣傳可能會對我們的業務和運營產生實質性的不利影響，就像影響特定市場本地經濟的其他地區性因素一樣。

我們業務產生的收入水平會影響盈利能力，特別是在短期內。我們可能會遇到管理歷史和未來增長的困難，這可能會對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。

維持和/或提高我們目前的收入水平將需要通過我們擴大的分銷網絡進行地域擴張和增加市場份額。持續的增長可能會對管理層提出重大要求，包括需要確定、招聘、維持和整合更多的員工。增長還可能給管理系統以及運營和財政資源帶來壓力，這些系統、程序和內部控制可能不足以支持業務擴張。不斷增加的併購活動可能會影響我們的最低有效規模。或者，收入的減少會在費用比率和其他可能對利潤產生不利影響的因素方面帶來潛在的挑戰。

我們的組織文件、公司法和伊利諾伊州、紐約州和其他州的保險法中的條款可能會阻礙更換或撤換管理層或董事或阻止或推遲合併或出售的嘗試，這可能會降低我們股票的價值。

我們的公司章程、公司章程和法規以及各州的公司法和保險法中包含的條款可能會阻礙更換或罷免管理層或董事的嘗試，或阻止出售股東可能認為符合其最佳利益的保險子公司。這些條文包括：

這些條款可能會阻止股東在潛在收購中獲得任何高於我們股票市場價的溢價，如果它們被視為阻礙收購企圖，可能會對我們股票的現行市場價格產生不利影響。此外，保險監管條款可能會推遲、推遲或阻止股東可能認為符合其最佳利益的收購企圖。例如，根據適用的州法規，除有限的例外情況外，未經州保險監管機構事先批准，任何個人或實體不得直接或間接獲得對國內保險公司的控制權。監管要求可能會使對我們公司的潛在收購變得更加困難，並可能阻止股東從收購背景下競購者提供的高於我們股票市場價的任何溢價中獲得好處。即使在沒有收購企圖的情況下，如果這些條款被視為阻礙未來的收購企圖，這些條款的存在可能會對我們股票的現行市場價格產生不利影響。

如果我們不能吸引和留住獨立的代理商和經紀人，我們的收入可能會受到負面影響。

我們只通過獨立的保險代理人和專業保險經紀人來營銷和分銷我們的保險計劃。因此，我們的業務在很大程度上有賴於這些代理人和經紀的營銷努力，以及我們提供符合代理人、經紀及其客户要求的保險產品和服務的能力。然而，這些代理人和經紀人沒有義務銷售或推廣我們的產品，其中許多人除了銷售或推廣我們的產品外，還銷售或推廣競爭對手的保險產品。我們的一些競爭對手擁有比我們更高的財務實力評級，提供更多種類的產品，設定更低的保險價格和/或提供比我們更高的佣金。因此，我們可能無法吸引和留住獨立的代理人和經紀人來銷售我們的保險產品。我們無法留住獨立代理和經紀，或獨立代理和經紀未能或無法成功營銷我們的保險產品，可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

我們依賴獨立代理人和其他生產商向我們的系統提交保險申請，並向我們的投保人收取保費，這使我們面臨生產商未能履行對我們的義務的風險。

我們在美國通過一個由獨立代理商和其他生產商組成的網絡營銷和分銷汽車保險產品。生產商通過我們的全資子公司AGMI提交業務。我們很大程度上依賴並將繼續依賴這些生產商來吸引新的業務。獨立生產商通常有能力代表我們約束保單和收取保費，而我們對這些行為的預防性控制能力有限。儘管已制定了承保控制和審計程序，目的是對這一過程進行控制，但此類程序可能不會成功，如果獨立代理人越權將我們約束在不符合我們承保準則的風險上，我們可能會面臨該保單的風險，直到我們取消保單。任何不當使用該授權的行為都可能導致索賠，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。此外，根據行業慣例，投保人經常將其保單的保費支付給生產商，由生產商支付給我們。這些保費在生產商收到時可被視為已支付，此後，客户不再對我們承擔這些金額的責任，無論我們是否確實從生產商那裏收到了這些保費。因此，我們承擔一定程度的風險，因為我們依賴獨立代理人來結算保險費餘額。

如果我們不能有效地應用技術，通過基於技術的解決方案為我們的客户創造價值，或者通過應用技術和相關工具來獲得內部效率和有效的內部控制，我們的經營業績、客户關係、增長和合規計劃可能會受到不利影響。

我們未來的成功在一定程度上取決於我們預測和有效應對數字顛覆和技術發展帶來的威脅和機遇的能力。這些可能包括基於人工智能、機器學習、機器人、區塊鏈或數據挖掘新方法的新應用或保險相關服務。我們可能面臨與老牌市場參與者(例如，通過非中介化)或新進入者(如科技公司、“保險科技”初創公司和其他公司)採用和應用新技術有關的競爭風險。這些新進入者專注於利用技術和創新，包括人工智能和區塊鏈，來簡化和改善客户體驗，提高效率，改變商業模式，並在我們運營的行業實現其他潛在的顛覆性變化。如果我們不能在員工中開發和實施技術解決方案和技術專長，以預見並跟上技術、行業標準、客户偏好和內部控制標準的快速和持續變化，我們的價值主張和運營效率可能會受到不利影響。我們可能無法及時、經濟地預測或響應這些發展，我們的想法可能不會被市場接受。此外，在我們的業務中獲取技術專業知識和開發新技術的努力需要我們招致鉅額費用。如果我們不能像我們的競爭對手那樣快速地提供新技術，或者如果我們的競爭對手開發更具成本效益的技術或產品，我們可能會對我們的經營業績、客户關係、增長和合規計劃產生實質性的不利影響。

在某些情況下，我們依賴關鍵的第三方供應商和合作夥伴為我們的戰略計劃提供技術和其他支持。如果這些第三方不履行義務或停止與我們合作，我們執行戰略舉措的能力可能會受到不利影響。

大規模突發衞生事件的發生可能會對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響。

最近爆發的冠狀病毒(“新冠肺炎”)已被確定為一種“大流行”，導致經濟活動減少和持續的健康問題，對更廣泛的全球經濟產生了不利影響。聯邦、州和地方政府採取了各種行動，努力減輕疫情對個人的影響。旨在減少對美國和歐洲經濟不利影響的聯邦和全球行動已經採取，其他行動可能即將出台。目前，新冠肺炎和由此產生的後果可能在多大程度上影響我們的業務和運營結果，以及這種影響的持續時間尚不確定。然而，新冠肺炎等突發衞生事件或相關重大公共衞生和安全事件(如檢疫措施、旅行限制)及其對業務合作伙伴和客户的潛在影響可能會對我們的業務產生實質性的不利影響，並推遲我們業務戰略的實施。正如本文前面提到的，我們的客户的業務活動已經顯著減少，這對我們的收入和商機產生了負面影響。無論是否與新冠肺炎相關的內亂，都可能對我們的客户、商業夥伴或我們自己的業務產生不利影響。

監管、法律和會計風險

我們受到全面的監管，我們的業績可能會受到這些監管規定的不利影響。

作為一家擁有在美國註冊的保險業務的控股公司，我們和我們的子公司受到全面的法律、法規和規則的約束。這些法律、法規和規章一般將監管、監督和行政權力下放給國家保險監管機構。保險法規通常旨在保護投保人而不是保險持有人，涉及的事項包括但不限於：

這些法律、法規和規則增加了我們的法律和財務合規成本，並使一些活動更加耗時和昂貴。任何未能監控和解決任何內部控制問題都可能對經營業績產生不利影響。此外，薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)要求我們保持有效的披露控制和程序，以及對財務報告的內部控制。當控制的設計或操作不允許管理層或員工在履行其指定職能的正常過程中及時防止或發現和糾正錯誤陳述時，就存在內部控制的缺陷。重大缺陷是指內部控制的缺陷或缺陷的組合，即

沒有實質性弱點那麼嚴重，但足夠重要，值得那些負責治理的人注意。重大缺陷是指內部控制的缺陷或缺陷的組合，使得實體財務報表的重大錯報有合理的可能性不能得到及時預防或發現和糾正。

國家保險部門對保險公司的業務進行定期檢查，並要求報送有關保險公司財務狀況、控股公司事項等事項的年度報告和其他報告。我們的業務取決於遵守適用的法律、法規和規則，以及我們是否有能力為我們的業務保持有效的許可證和批准。監管部門可能會以各種理由拒絕或吊銷許可證，包括違反法律、法規和規則的行為。保險業監管水平的變化，或法律、法規和規則本身的變化，或監管機構對其解釋的變化，可能會對我們的運營產生重大不利影響。在某些情況下，保險監管機構還有權將我們的保險子公司置於各種形式的法定接管之下(見2020年發展情況第1項)。

無法預測聯邦和州法規變化對我們業務的未來影響，也不能保證未來頒佈的法律不會比現有的法律、法規和規則更具限制性。新的或更具限制性的法律、法規和規則，包括現行税收或其他監管解釋的變化，可能會使我們開展業務的成本更高，限制或降低我們的保險子公司能夠收取的保費，或者以其他方式改變我們的業務方式。

我們的業務面臨與訴訟和監管行動相關的風險。

我們可能會不時受到與我們當前和過去業務運營相關的各種法律和監管行動的影響，包括但不限於：

隨着保險業實踐以及監管、司法和行業條件的變化，可能會出現與定價、索賠、承保範圍和商業實踐相關的意想不到的問題。原告經常針對P&C保險公司提起據稱與索賠處理和保險銷售實踐有關的集體訴訟。新的承保、索賠和承保問題的解決和影響可能會對我們的業務產生負面影響，因為承保範圍超出了我們的承保意圖、增加了索賠規模或要求我們改變做法。不可預見的新出現的索賠和覆蓋問題的影響可能會對收入、經營業績和聲譽產生負面影響。當前和未來的法院判決和立法活動可能會增加我們對這些或其他類型索賠的風險敞口。多方或集體訴訟索賠可能會帶來額外的鉅額經濟、非經濟或懲罰性損害賠償。即使是其中一項索賠的不利結果，如果導致重大損害賠償或其他方面有害的司法裁決，都可能開創先例，可能對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。這種潛在責任的風險可能會使合理的索賠和解變得更加困難。我們無法確定哪些新的復甦理論可能會發展，或者它們可能對我們的業務產生什麼影響。

本公司不時受到政府或行政部門的調查和訴訟。在某些州，我們可能會受到監管行動、限制或更高的合規性或報告要求的約束。如果我們不能成功遵守或取消適用於這些州中的一個或多個州的更高合規性或披露要求，或州政府未來可能施加的任何新要求，我們可能無法根據我們的增長戰略在該州擴大我們的業務，或者我們可能會受到額外的監管要求的約束，這可能會給我們的擴張戰略帶來實質性負擔，或者限制或禁止我們在該州開立新的和續訂保單的能力。任何此類限制或禁令都可能對我們的運營結果和財務狀況以及我們未來執行戰略的能力產生實質性的不利影響。這些調查的結果可能導致對我們或我們的保險子公司施加額外的要求、限制或限制，其中任何一項都可能增加我們遵守法規的成本，並可能對我們的業務運營能力產生不利影響。一般而言，我們不能預測監管調查、訴訟和審查的結果，也不能保證該等調查、訴訟或審查或相關訴訟

或者，經營政策和做法的改變不會對我們的經營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。此外，我們與不同司法管轄區的監管機構的關係遇到困難，如果未來出現此類困難，可能會對我們在該司法管轄區開展業務的能力產生重大不利影響(見2020年發展情況第1項)。

未能維護個人數據的安全和關鍵系統的可用性可能會導致業務損失、聲譽損害、法律成本和監管罰款。

我們的子公司獲取並存儲大量個人數據，這些數據可能會給公司及其客户和員工帶來重大風險。各種法律法規管理着此類數據的使用和存儲，包括但不限於社會保險號、信用卡和銀行數據。由於網絡攻擊、病毒、惡意軟件、黑客和其他外部危險的複雜性，以及無意中的錯誤、設備和系統故障以及員工的不當行為，公司的數據系統容易受到安全漏洞的攻擊。該公司還依賴其業務合作伙伴維護符合法律要求和保護個人數據的安全系統和流程的能力。這些與個人數據安全相關的風險和監管要求使公司面臨潛在的數據丟失、對我們聲譽的損害、合規和訴訟、監管調查和補救成本。如果不符合支付卡行業數據安全標準(Payment Card Industry Data Security Standard)，該標準是為處理主要借記卡、信用卡、預付卡、電子錢包、自動櫃員機和銷售點卡的持卡人信息的組織制定的信息安全標準，此類組織可能會阻止我們的子公司通過此類卡向客户收取保費，並對我們的子公司處以鉅額罰款。不能保證我們的預防措施足以防止或減輕網絡攻擊的風險。

數據隱私和保護法律法規的變化，或任何不遵守此類法律法規的行為，都可能對我們的業務和財務業績產生不利影響。

我們受制於全球範圍內關於隱私、數據保護和數據安全的各種不斷演變和發展的法律和法規，包括與個人數據的收集、存儲、處理、使用、披露、傳輸和安全相關的法律和法規。這些法律適用於我們附屬公司之間的信息傳輸，以及我們與第三方供應商達成的交易。由於各國對隱私和數據保護法的解釋和適用可能有所不同，這可能會產生不一致或相互衝突的要求，因此存在很大的不確定性。遵守各種新的和新興的法律規定的更多義務，導致開發、實施或保護我們的服務器的巨大成本，並要求我們將更多的資源分配給新的隱私合規流程和改進的技術，從而增加了我們的IT和合規成本。

如果出於美國聯邦所得税的目的，我們的公司不被視為美國公司，將導致某些税收效率低下，並將適用某些不利的税收規則。

根據修訂後的1986年美國國税法(IRC)的某些“外派”條款，與下文所述的反向合併交易有關的反向合併協議規定，雙方有意將我公司視為美國公司，以繳納美國聯邦所得税。遣送出境的規定很複雜，在很大程度上是懸而未決的，並受到不同解釋的影響，而且可能會發生變化，甚至可能具有追溯力。如果就美國聯邦所得税而言，本公司不被視為美國公司，那麼本公司和本公司股票的接受者和持有者都將面臨某些税收效率低下、不利的税收後果和報告要求，包括我們的子公司向我們派發的股息將被徵收30%的美國預扣税，沒有可用的減免，合併集團的成員可能不被允許提交合並的美國納税申報單，從而導致現金税收外流加速，並可能永久失去與淨營業虧損結轉相關的税收優惠(以下簡稱NOL

我們對虧損的使用可能會受到限制，我們公司的納税義務可能會增加。

我們使用NOL的能力受制於IRC第382節的規定。第382條一般限制在“所有權變更”後使用NOL。如果股東(或特定的股東羣體)直接或間接擁有或曾經直接或間接擁有我們5%(5%)或以上的普通股，或根據第382條以其他方式被視為5%(5%)的股東，並且根據第382條頒佈的規定，在三年的滾動期間內，他們對我們股票的總百分比所有權比這些股東所持股票的最低百分比增加了50個百分點以上，則發生所有權變更。在所有權變更的情況下，第382條對公司可以用NOL抵銷的應納税所得額施加了年度限制。這一年度限額通常等於我們股票在所有權變更日的價值乘以美國國税局每月公佈的長期免税率。任何未使用的年度限制可以延續到以後的年份，直到相應NOL結轉的適用到期日。

第382條的規則很複雜，可能會有不同的解釋。由於我們發行了大量股票，其中包括髮行各種類別的可轉換證券和認股權證，因此我們是否可以

在過去或由於我們2013年的美國公開募股而經歷了所有權變更。根據管理層的評估，確定在美國公開發行股票之日，沒有第382條所定義的“所有權變更”。然而，在2013年7月22日，由於股東的活動，達到了根據IRC第382條確定的“觸發事件”。因此，根據IRC第382條，在“觸發事件”之前產生的公司NOL和其他結轉的使用將因這種“所有權變更”而受到限制。“所有權變更”指的是公司股票股東在任何三年期間的累計變更超過50%。

2018年和2019年產生的NOL和其他結轉可能受到IRC第382條的限制。

由於“雙重合並虧損”規則，可能會進一步限制虧損的使用，該規則還將要求公司在某些情況下將任何此類使用的虧損的金額重新計入收益。由於這些規則的應用，本公司和我們子公司的未來納税義務可能會大幅增加。此外，我們的公司或我們的保險子公司也可能會確認與2010年反向併購交易相關的應税收入。

我們面臨許多意外情況和法律訴訟，如果決定對我們不利，將對我們的財務業績產生不利影響。

我們正在或曾經受到許多在正常業務過程中出現的索賠、納税評估、訴訟和法律程序的影響。此類索賠、訴訟和其他訴訟包括基於以下指控的損害索賠：我們的員工或分銷商未能不正當地購買保險、代表客户報告索賠、向承保企業提供與投保風險有關的完整和準確的信息，或向客户提供適當的諮詢、諮詢、養老金和索賠處理服務。我們的員工或分銷商可能無法適當地運用我們在受託基礎上為客户持有的資金，這是有風險的。我們的某些福利和退休顧問為客户提供投資建議或決策服務。如果這些客户遭遇投資損失，我們的聲譽可能會受到損害，我們的財務業績可能會因為對我們的索賠和業務損失而受到負面影響。如果這些意外事件和法律訴訟的結果對我們不利，可能會對我們未來的財務業績產生重大不利影響。此外，如果將來證明我們的保險覆蓋範圍不足或不可用，或者我們自己承保的負債增加，我們的經營結果、財務狀況或流動性可能會受到不利影響。我們已經購買了錯誤和遺漏保險和其他保險，以防止此類事件造成的損失。這些項目的應計項目，扣除保險應收賬款後(如果適用)，已在損失被認為是可能的和可合理估計的範圍內進行了撥備。這些應計項目和應收賬款會根據當前的發展需要不時進行調整。

我們會計估計和假設的變化可能會對我們的財務狀況和經營業績產生負面影響。

我們根據美國公認會計原則(我們稱為GAAP)編制合併財務報表。這些會計原則要求我們作出估計和假設，這些估計和假設會影響我們在合併財務報表日期報告的資產和負債的報告金額，以及或有資產和負債的披露。我們還必須做出某些判斷和估計，這些判斷和估計會影響已披露和記錄的收入和費用金額，這些收入和費用與採用第606號主題和進行會計處理的影響有關。我們定期評估我們的估計和假設，包括與商譽和其他無形資產的估值、投資、所得税、收入確認、遞延成本、基於股票的補償、索賠處理義務、訴訟和或有事項有關的估計和假設。我們的估計是基於歷史經驗和各種假設，我們認為這些假設基於特定情況是合理的。隨着更多信息的披露，這些估計和假設在未來可能會發生變化，這可能會影響我們合併財務報表中報告和披露的金額。此外，隨着與税法相關的其他指導意見的發佈，我們對税法的估計可能會發生變化。此外，會計準則的變化(見我們2019年合併財務報表的附註2)可能會增加組織的成本，並可能對我們未來的財務狀況和運營結果產生不利影響。

與我們的投資、債務和普通股相關的風險

市場波動、利率變化或需要產生流動性，都可能對我們的投資組合產生重大負面影響。我們可能無法實現我們的投資目標，這可能會顯著減少我們的淨收入。

特別是在我們的保險子公司，我們的部分收益依賴於證券投資組合的收入。投資回報是我們整體盈利能力的重要組成部分。證券投資組合的投資收益率大幅下降或所擁有證券的減值可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。在基於我們的戰略重點和業務運營的適用範圍內(見項目1,2020發展)，我們目前維持並打算維持主要由投資級固定收益證券組成的證券組合。儘管

儘管本公司盡了最大努力，但我們無法預測我們維持投資的哪些行業或具體投資可能會因商業和經濟活動的潛在下降而蒙受損失。因此，固定收益或股票市場的不利波動可能會對盈利能力、財務狀況或現金流產生不利影響。如果出於流動性的目的，我們被迫出售有未實現虧損的投資組合證券，而不是持有到到期或收回，那麼當我們做出決定時，我們就會意識到這些證券的投資損失。我們還可能在固定和非固定收益投資中遭遇本金損失。此外，我們的某些投資，包括我們對擁有創收物業的有限合夥企業的投資，流動性差，難以估值。

我們實現投資目標的能力受到我們無法控制的總體經濟狀況的影響。一般經濟狀況可能會對利率敏感型證券市場產生不利影響，包括這類市場的流動性、利率水平和波動性以及固定期限證券的價值。如果未來經濟出現衰退，我們預計我們證券的價格波動將會增加。

一般情況下，困難的經濟狀況可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生實質性的不利影響，這些狀況在不久的將來可能不會改善。

全球金融市場潛在的不穩定給我們的業務帶來了更多的風險和不確定性。特別是，公共債務市場的惡化可能會導致額外的投資損失，並因投資證券的公允價值減少而侵蝕資本。

經濟和市場不穩定的來源包括但不限於，英國加入歐盟公投(“英國退歐”)的影響，歐洲、中國或美國潛在的經濟放緩，貿易談判的影響，美聯儲和其他中央銀行的通融減少，以及大流行或其他健康危機的影響(參見“大範圍健康突發事件的發生可能對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響”)。(見上文)。

這些事件或其他目前已知或未知事件的風險可能導致經濟狀況惡化、信用利差擴大或破產，這可能對公司的財務狀況產生負面影響。

Atlas“保險子公司”投資組合由SEC註冊的投資顧問管理，專門管理保險公司的投資組合。我們和我們的投資經理將這些問題與當前的資產配置決策聯繫起來考慮，目的是避免它們繼續存在。然而，根據未來的市場狀況，我們可能在未來一段時間內產生大量已實現和額外的未實現虧損，這可能會對經營業績和財務狀況產生不利影響。不能保證市場前景在不久的將來會改善。我們之前經歷過，也可能再次經歷我們某些保險子公司的資本金低於我們所在司法管轄區監管機構要求的水平。

我們有未償債務，這可能會對我們的財務靈活性產生不利影響，並使我們受到可能嚴重影響我們業務運營能力的約束和限制。

截至2019年12月31日，我們的未償債務總額約為2500萬美元。每個時期的未償債務水平可能會對我們的財務靈活性產生不利影響。我們在債務到期時也要承擔風險。我們支付利息和本金的能力，為我們的債務再融資，以及為我們的收購計劃和計劃中的資本支出提供資金的能力，將取決於我們從運營中產生現金的能力。這在一定程度上受到一般經濟、金融、競爭、立法、監管和其他我們無法控制的因素的影響，比如利率上升的環境。如果Atlas產生額外的債務或負債，或者如果我們無法維持經營活動的現金流水平，Atlas的優先無擔保票據(“高級無擔保票據”)的償債能力可能會受到不利影響。儘管高級無擔保票據是“優先票據”，但它們將從屬於公司可能產生的任何優先擔保債務，並且在結構上從屬於阿特拉斯公司子公司的所有債務，這增加了阿特拉斯公司在高級無擔保票據到期時無法履行其債務的風險。阿特拉斯公司在高級無擔保票據到期時支付利息的能力以及高級無擔保票據到期時的本金可能會受到監管制約的限制，包括但不限於限制阿特拉斯保險公司子公司支付股息能力的州保險法。特別是在復甦的背景下，我們的某些保險子公司被限制向控股公司分配資本，這可能會影響未來償還債務的能力。見“項目1，業務”和“項目1A”, 風險因素-與2020年發展相關的風險-監管發展“，適用於2019年12月31日之後保險子公司的某些發展。

儘管高級無擔保票據在場外粉單上列出，從2019年10月17日起從納斯達克開始生效，但不能保證高級無擔保票據的活躍交易市場會發展起來，或者如果發展起來了，也不能保證它會保持活躍。持有者能夠在到期前出售其高級無擔保票據的價格將取決於許多因素，可能會大大低於最初的投資額。高級無抵押票據持有人將

如果發生違約事件，擁有有限的權利。Atlas可能會在到期前贖回高級無擔保票據，而贖回高級無擔保票據的持有人可能無法以相同或更高的回報率將所得資金再投資。

我們普通股的價格可能會有很大波動，這可能會使您很難在某些時候或以您認為有吸引力的價格轉售您擁有的普通股。

我們普通股的交易價格可能會因為許多因素而大幅波動，包括上述風險因素，其中許多因素是我們無法控制的。此外，股票市場還會受到股價和交易量波動的影響，這些波動會影響許多公司股票的市場價格。這些廣泛的市場波動對我們普通股的市場價格產生了不利影響，甚至可能產生不利影響。

在我們的股價經歷了一段時間的波動之後，股東可能會對我們提起集體訴訟。任何此類訴訟都可能導致鉅額費用，並轉移管理層的注意力和資源。本報告提交時，公司普通股已在場外粉色證券交易所上市(見2020年發展情況第1項)。

未來我們可能無法獲得資金或承擔風險的合作伙伴。

我們未來可能需要新的或額外的融資來開展我們的業務或擴大我們的業務。然而，我們可能無法以有利的條件籌集資金，或者根本無法籌集資金，包括由於全球信貸市場的中斷、不確定性和波動性，或者由於美國或全球總體經濟狀況和/或金融市場的持續疲軟。有時，我們可能會依賴進入金融市場作為運營、收購和一般企業用途的流動性來源。AGMI的商業模式依賴於與承擔風險的合作伙伴的合同安排來出具保單。根據我們與此類合作伙伴的合同關係條款，未來可能不會續訂計劃，並且我們可能無法與其他合作伙伴建立關係以支持現有業務或新業務。

我們股票的公開流通股和交易量有限，可能會對股價產生不利影響，或者使其難以清算。

我們的證券由相對較少的股東持有。未來在公開市場上大量出售我們的股票，或者認為這些出售可能會發生，可能會對我們股票的市場價格產生不利影響，我們的股票可能很難變現。在本報告提交時，該公司的普通股在場外粉色證券交易所上市，這減少了流動性(見項目1,2020發展)。

在可預見的未來，我們預計不會為我們的普通股支付任何現金紅利。

我們目前打算在可預見的未來保留我們未來的收益(如果有的話)，作為營運資金和其他一般公司用途。我們不打算向我們普通有表決權普通股的持有者支付任何股息。因此，我們的普通有表決權普通股(如果有的話)價格的資本增值將是投資我們的普通有表決權普通股的唯一收益來源。自2010年阿特拉斯成立以來，我們從未宣佈或支付過普通股的現金股息。未來是否向我們的普通股支付股息將由我們的董事會酌情決定，取決於適用的法律，並將取決於我們的財務狀況、經營結果、資本要求、一般業務狀況以及我們的董事會認為相關的其他因素。此外，管理我們保險子公司的保險法律和法規對阿特拉斯公司支付股息或進行其他分配的能力進行了限制，這可能會限制阿特拉斯公司向其普通股股東支付股息的能力。

主要與我們的保險子公司有關的風險

如項目1所示，本報告中有三家保險子公司因被納入康復計劃而被解除合併，第四家保險子公司被歸類為非持續經營(見項目1,2020發展)。

保險子公司對未付理賠和理賠調整費用的撥備可能不足，這將導致我們的淨收入減少，並可能對我們的財務狀況產生不利影響。

我們的保險子公司或其在清算中的財產的價值取決於用財產的資產來彌補債務的能力。在ASI Pool公司於2019年進入恢復之前，我們歷來建立了準備金，以支付我們估計的責任，以及與我們承保的保單上發生的索賠管理相關的費用。建立適當的儲備水平本身就是一個不確定的過程。我們對未付索賠和索賠調整費用的撥備並不代表對實際負債的準確計算，而是涉及特定時間點的精算和統計預測，即我們預計的已知和未知索賠的最終和解和管理成本。為未付索賠和索賠調整費用建立準備金的過程反映了在估計已知和未知索賠的未來結果時固有的不確定性和重大判斷因素，因此，這一過程本質上是複雜和不精確的。我們利用第三方精算公司來幫助我們估算未付索賠和索賠調整費用的撥備。這些估計是根據各種因素作出的，包括：

大多數或所有這些因素都不能直接量化，特別是在前瞻性的基礎上，這些因素和不可預見的因素的影響可能會對我們準確評估我們制定的政策的風險的能力產生負面影響。此外，保險事故的發生和實際向保險公司報告的時間之間可能存在很大的報告滯後，而報告和最終理賠之間也可能存在額外的滯後。這些因素中的任何一個不利發展都可能導致儲備水平不足。以下因素可能會對未來發生的索賠產生重大影響：

隨着時間的推移和關於索賠的更多信息的瞭解，估計值會向上或向下調整，以反映這些額外的信息。由於這一估算過程中包含的不確定性因素，以及結清許多較實質性索賠可能需要的較長時間，可能需要幾年的經驗，才能在實際索賠費用與未付索賠和索賠調整費用的原始撥備之間進行有意義的比較。未付索賠和索賠調整費用準備金的編制情況顯示，截至初始年終的索賠負債估計數與隨後每個年終的重新估計負債之間的差額顯示了這一情況。有利的開發(儲備宂餘)意味着最初的索賠估計比後來確定或重新估計的要高。不利的開發(儲量不足)意味着最初的索賠估計數低於後來確定或重新估計的數額。

政府監管機構可能會要求我們增加準備金，如果他們認為未支付索賠的撥備被低估了。增加未支付的索賠準備金和索賠調整費用會導致保險子公司的盈餘減少，這可能導致其評級被下調。任何此類降級都可能反過來對它們銷售保單的能力產生不利影響。

我們保險子公司的價值取決於我們為承保的風險準確定價的能力。

我們的經營業績和保險子公司的財務狀況取決於我們為各種風險承保和準確設定保費費率的能力。足夠的費率是產生足以支付索賠、索賠調整費用和承保費用並賺取利潤的保費所必需的。為了準確地為我們的產品定價，我們必須收集並適當分析大量數據；開發、測試和應用適當的定價方法；密切監控並及時識別趨勢變化；以合理的準確性預測索賠的嚴重性和頻率。我們能否成功地進行這些努力，從而準確地為我們的產品定價，受到許多風險和不確定性的影響。

因此，我們可能會低估風險，這將對我們的利潤率產生不利影響，或者我們可能會高估風險，這可能會降低我們的銷售量和競爭力。無論是哪種情況，我們的盈利能力都可能受到實質性的不利影響。

我們政策中的排除和限制可能無法執行。

我們開出的許多保單包括定義和限制承保範圍的免責條款或其他條件，這些免責條款和條件旨在管理我們對某些類型風險的敞口，並擴大法律責任理論。此外，我們的許多保單對投保人可以根據保單提出索賠的期限進行了限制，在許多情況下，這一期限短於投保人可以提出索賠的法定期限。雖然這些排除和限制有助於我們評估和控制我們的索賠風險，但法院或監管機構可能會宣佈排除或限制無效，或者可以制定法律來修改或禁止使用這些排除和限制。這可能導致超出我們承保意向的承保範圍或增加索賠數量或規模，從而導致高於預期的索賠和索賠調整費用，這可能會對我們的經營業績產生實質性的不利影響。

嚴重災難性事件的發生可能會對我們的財務業績和財務狀況產生實質性的不利影響。

雖然我們的業務策略通常會阻止我們承保大量的巨災風險敞口業務，但大多數P&C保險都包含一些巨災索賠風險敞口。我們只能有限地面對自然災害和人為災害，如颶風、颱風、風暴、洪水、地震、戰爭行為、恐怖主義行為和政治不穩定。雖然我們謹慎地管理我們對災難的總體風險敞口，但建模錯誤以及颶風、風暴和大規模恐怖襲擊等災難的發生率和嚴重性本質上是不可預測的，我們可能會從災難中獲得大量索賠。此外，在某一特定時期，我們可能會遇到不尋常的小額索賠。

事實證明，我們用來量化巨災風險暴露和風險累積的風險模型，可能不足以預測潛在巨災事件的所有後果。

我們依靠廣泛接受和行業認可的巨災風險建模，主要是與我們的再保險合作伙伴一起，幫助我們量化對任何一個事件的總風險敞口。與任何物理系統模型一樣，特別是那些出現頻率低、結果可能嚴重程度高的模型，模型預測的準確性在很大程度上取決於承保過程中提供的數據的準確性和質量，以及我們的員工和其他行業專業人士的判斷。這些模型沒有預見到可能給我們帶來災難性損失的所有潛在危險或事件。此外，模型通常很難預測和納入在之前的災難中或作為之前災難的結果而沒有經歷過的事件。因此，我們可能會受到我們的巨災風險模型沒有預料到的事件或意外事件的影響，這些事件或意外事件可能會對我們的儲備和運營結果產生實質性的不利影響。

我們的保險子公司受到最低資本和盈餘要求的約束。如果不能滿足這些要求，我們可能會受到監管行動的影響。

阿特拉斯的保險子公司必須遵守公司所在州以及我們開展業務所在州的法律規定的最低資本和盈餘要求。如果我們的保險子公司之一未能滿足適用州法律規定的最低資本和盈餘要求，可能會採取糾正措施，包括要求採用全面的財務計劃、吊銷其銷售保險產品的許可證或將子公司置於州監管之下。未來任何新的最低資本和盈餘要求都可能要求我們增加保險子公司的資本和盈餘，而我們可能無法做到這一點。如上所述，ASI Pool公司在2019年進入恢復階段，2020年進入清算階段。如本文件其他部分所述，ASI Pool公司的某些州許可證在實施修復前後受到限制、暫停或吊銷。有關保險子公司2019年12月31日之後的某些事態發展，請參閲“風險因素-與2020年發展相關的風險-監管發展”。

我們需要接受國家擔保基金和強制性國家保險機構的評估和其他附加費，這可能會影響我們的保險子公司。

幾乎所有州都要求獲得許可在該州開展業務的保險公司承擔部分或有和已發生的索賠處理費用，以及受損或資不抵債保險公司的未出資金額的“承保”索賠和未到期保費義務，最高限額為保單限額、適用的擔保基金承保索賠義務上限或100%法定定義的工人補償福利，但受適用的免賠額限制。這些義務的資金來自追溯、預期或預付資金的評估，評估由州內的擔保協會向該州所有成員保險公司徵收，最高限額為規定的限額(通常為“淨直接保費”的2%)，依據成員保險公司在受損、資不抵債或破產保險公司從事的特定承保業務領域承保的保費的比例份額，對該州所有成員保險公司徵收的評估費用是以追溯、預期或預付資金為基礎的，由州內的擔保協會徵收，最高可達規定限額(通常為“承保淨直接保費”的2%)。因此，隨着我們保費的增加，我們被授權承保的州對我們徵收的評估總額可能會增加。此外，作為在某些州(以及在一些地方政府的管轄範圍內)開展業務的條件，保險公司必須接受或必須參加各種基於保費或索賠的保險相關評估，包括強制性(a/k/a“非自願”)保險池、承保協會、工傷賠償基金、再保險基金和其他國家保險設施。雖然我們可能有權獲得保費税抵免(或抵銷)、追討保單附加費或在未來的保費費率結構中包括評估，但這些評估和與保險有關的安排的影響，或這些評估和與保險有關的安排的變化，可能會影響我們在這些安排下支付的款項。, 可能會降低我們在任何給定時期的盈利能力或限制我們的業務增長能力。

我們的保險子公司可能會依靠預先的再保險安排來營銷其部分保險產品。

在一項預先再保險安排下，我們一般會簽訂100%配額份額再保險協議，根據分保人及我們的代表所發出的保單，我們會承擔再保險人基本上所有的總法律責任。我們一般有權獲得再保險保單淨保費的100%，減去分給再保險人的分割費、支付給總代理的佣金和保單保費。我們承擔並承擔與再保險協議項下的風險相關的幾乎所有損失，包括判決和和解。割讓的保險公司可能會要求我們提供大量抵押品，以保證再保險的風險。根據相關信託協議的條款和條件，為讓與保險公司和其他獨立第三方的利益設立了某些信託賬户，並以存款作為抵押品。抵押品的價值可能會低於這些協議所要求的水平，從而導致該子公司或多家子公司違反協議。自2019年10月1日起，該計劃啟動了非續訂流程，目前處於決選階段。

由於我們的子公司提供商業汽車保險，該行業的狀況可能會對他們的業務產生不利影響。

我們子公司的大部分毛保費來自商業車險保單。商業汽車保險市場的不利發展，包括商業和經濟活動的潛在下降可能導致的不利發展，可能會導致我們的經營業績受到影響。保險子公司和AGMI的商業汽車保險業務也可能受到對盈利能力產生負面影響的成本趨勢的影響，例如持續的經濟低迷、車輛維修成本、車輛更換部件成本、二手車價格、燃料成本和醫療成本的通脹。與索賠處理和訴訟相關的成本增加也可能對盈利能力產生負面影響。我們之前承接的遺留業務還包括私人乘用車、擔保和其他P&C保險業務。與以前的業務或當前業務相關的不利發展可能會對我們的業績產生負面影響。

第1B項。未解決的員工意見

沒有。

項目2.屬性

我們的公司總部位於美國伊利諾伊州60173號紹姆堡美國巷953號3樓。該公司擁有的設施由一座三層寫字樓組成，面積約為11萬平方英尺。一位獨立租户目前租用了大樓的一層。我們相信，朔姆堡工廠將有足夠的空間支持我們業務的增長和擴張。

我們還租賃了四個額外的辦公空間，以支持地區承保、索賠以及公司和其他業務。密蘇裏州聖路易斯市的寫字樓租賃面積為4375平方英尺，有效期至2021年6月。紐約曼哈頓的租約是1796平方英尺的寫字樓，有效期到2020年2月，當時沒有續簽。在完成對Anchor的收購後，我們在紐約梅爾維爾簽訂了25,396平方英尺的寫字樓租賃合同，租期至2022年3月。亞利桑那州斯科茨代爾的寫字樓租賃面積為2107平方英尺，有效期至2020年11月，到期後我們沒有續簽。

我們在阿拉巴馬州擁有一處房產，佔地約13.6英畝，目前正待售。

項目3.法律訴訟

2018年3月5日，美國伊利諾伊州北區地區法院提起訴訟，根據聯邦證券法，代表可能購買本公司證券的一類買家，即弗萊曼訴阿特拉斯金融控股公司等人，對本公司及其兩名高管提出索賠，編號1：18-cv-01640(N.D.ill.)。原告於2018年7月30日、2019年4月9日和2019年6月12日提交了修改後的訴狀。在第三份修訂後的起訴書中，原告代表2017年2月22日至2019年4月30日期間購買本公司證券的推定類別，根據1934年《證券交易法》第10(B)條和第20(A)條及其頒佈的規則10b-5提出索賠，聲稱被告就本公司保險準備金的充分性做出了據稱虛假和誤導性的陳述。

被告在2020年5月26日提交的意見和命令中提出動議，要求駁回第三份經修訂的起訴書，法院在獲得修改許可的情況下批准了該起訴書。在其意見中，法院認為，原告沒有充分指控關於本公司保險準備金的任何虛假或誤導性的重大事實陳述，也沒有聲稱能夠支持知情人所需的強有力推論的事實。原告於2020年6月30日提交了第四份修改後的起訴書，其中聲稱的主張與第三份修改後的起訴書中的主張基本相似。兩名被告於2020年8月17日提交了駁回第四份修改後的起訴書的動議。簡報於2020年11月2日完成。

此外，在與我們的業務相關的訴訟中，我們不時被列為原告索賠我們承保的保險單的損害賠償和費用的被告。雖然目前無法估計各項訴訟的結果，但此類訴訟一般都是以超過規定金額的最低損害或費用解決的，公司不認為會因此類訴訟而招致任何重大的額外損失或費用。

項目4.礦山安全信息披露

不適用。

第二部分

項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

截至2020年11月6日，我們的普通有投票權普通股大約有2923名登記在冊的股東。我們的普通有表決權普通股自二零一三年二月十二日起在納斯達克掛牌上市，編號為“AFH”，並於二零一一年一月六日起在多倫多證券交易所創業板上市(“多倫多證券交易所創業板”)(見2020年發展項目1)。2013年6月5日，本公司從多倫多證券交易所退市。截至2020年11月6日，共有11,993,293股普通投票權普通股流通股，無限制投票權普通股流通股。

2017年3月21日，公司董事會批准了一項最多65萬股普通股的股票回購計劃。在2018年3月21日之前，公司管理層可以根據證券法不時以公開市場交易、私下協商的交易、大宗購買或其他方式進行回購。股票回購計劃未延長。公司關於股票回購的時間、數量和性質以及回購的最終數量的決定取決於市場狀況、適用的證券法和其他因素。股票回購計劃和董事會對該計劃的授權可以在任何時候被修改、暫停或終止。2018年，根據這一股票回購計劃，回購了255,505股股票。

由於保險法規的限制，我們的保險子公司(American Country、American Service、Gateway和Global Liberty)受到限制，限制了公司支付股息的能力。我們在2018年、2019年或2020年迄今沒有向我們的普通股股東支付任何股息，我們目前也沒有向我們的普通股股東支付股息的計劃。有關監管股息限制的進一步討論，請參閲‘第二部分，第7項，管理層的討論和分析，流動性和資本資源’。

股權薪酬計劃信息

購買股票證券

2019年期間沒有出售任何未註冊的證券。在截至2019年12月31日的三個月期間，沒有回購股權證券。

項目6.精選財務數據

根據交易法第12b-2條的定義，我們是一家較小的報告公司；因此，根據S-K規則，我們不需要在這一項下進行披露。

項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析(“MD&A”)

以下對我們財務狀況和經營結果的討論和分析應與我們的合併財務報表和本報告其他部分的相關説明結合起來閲讀。在本討論和分析中，術語普通股是指限制性表決權普通股、普通表決權普通股和參與式限制性股票單位的總和，用於描述普通股每股收益(虧損)或賬面價值。除以“C”開頭的金額為加元、每股金額和每股金額外，所有金額均以美元計價。

前瞻性陳述

除歷史綜合財務信息外，本報告還包含1995年“私人證券訴訟改革法案”所指的“前瞻性陳述”，這些陳述可能包括但不限於：對未來費用、收入和盈利能力的估計；影響財務狀況、現金流和經營結果的趨勢；額外資本的供應和條款；對關鍵供應商和其他戰略合作伙伴的依賴；行業趨勢；競爭和監管環境；收購的成功整合；失去一名或多名高級管理人員或未能吸引更多關鍵人員的影響；以及可能導致或促成這些差異的因素包括下文和其他地方討論的因素，特別是在第一部分第1A項風險因素中討論的因素。

通常，但並非總是，前瞻性陳述可以通過使用諸如“計劃”、“預期”、“預計”、“預計”、“計劃”、“估計”、“預測”、“打算”、“預期”、“相信”或這些詞語和短語的變體(包括負面變體)來識別，或者陳述某些行動、事件或結果“可能”、“可能”、“將”、“可能”或“將”被採取，發生或被實現。前瞻性表述涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，這些風險、不確定性和其他因素可能導致Atlas的實際結果、業績或成就與前瞻性表述中明示或暗示的任何未來結果、業績或成就大不相同。這些因素包括一般商業、經濟、競爭、政治、監管和社會等方面的不確定因素。

儘管Atlas試圖確定可能導致實際行動、事件或結果與前瞻性陳述中描述的大不相同的重要因素，但可能還有其他因素導致行動、事件或結果與預期、估計或預期的不同。本文中包含的前瞻性陳述是截至本報告發表之日作出的，阿特拉斯公司不承擔任何因新信息、未來事件或結果或其他原因而更新任何前瞻性陳述的義務。不能保證前瞻性陳述將被證明是準確的，因為實際結果和未來事件可能與此類陳述中預期的大不相同。因此，讀者不應過分依賴前瞻性陳述，因為這些陳述本身存在不確定性。

一、公司概況

我們是一家科技驅動的金融服務控股公司，根據開曼羣島的法律註冊成立。我們的主要業務是在美國產生、承保和服務商業汽車保險，以利基市場為導向，專注於“輕型”商業汽車行業的保險。

我們目前的業務重點是執行總代理戰略。主要通過我們的全資子公司Anchor Group Management，Inc.(“AGMI”)，我們專注於維持和重新獲得我們歷史上在出租車、租車/豪華轎車和輔助運輸領域的業務，以及創造符合我們目前承保標準的新業務。我們還在積極尋求“輕型”商用汽車領域的更多項目，我們相信我們的專業知識、基礎設施和保險技術將使我們能夠擴大規模和盈利能力，但不能保證這些項目會成為現實。我們相信，我們多年來為支持我們的傳統業務而開發的專業基礎設施和技術平臺，將使我們能夠在其他商用汽車領域提供作為管理總代理的相對優勢。特別是，我們通過技術平臺和工作流程高效管理大量小客户或高交易量客户的能力是我們的一大優勢。我們還在評估利用我們的Opton的機會^TM保險科技平臺，旨在通過基於專有移動應用的生態系統為零工經濟司機提供小額商業汽車保險。

我們傳統上關注的領域包括出租車、非緊急過境、豪華轎車、制服，包括某些交通網絡公司(“跨國公司”)司機/運營商，以及商務汽車。我們的目標是在我們的價值主張使所有利益相關者受益的任何地理區域，始終成為首選的專業保險業務。在2019年，我們的保險子公司獲得了在美國49個州和哥倫比亞特區承保財產和意外傷害保險的許可。(見項目1,2020發展)。如本報告其他部分所述，ASI Pool公司持有的某些州許可證受到限制、暫停或吊銷。截至2019年底，ASI Pool公司不再承保新的保單，並開始不續簽現有保單。AGMI通過以下網絡分銷我們的產品

獨立的零售代理商，並在2019年期間在42個州和哥倫比亞特區積極投保。我們歡迎持續改進、分析和技術，將其作為在子公司在我們服務的利基市場培育的強大傳統的基礎上建立起來的一種手段。

行業趨勢

“輕型”商用汽車行業是更廣泛的商業汽車保險行業的一個子集，從歷史上看，這一行業一直是有利可圖的。近年來，商業車險行業出現了盈利壓力。標普全球(S&P Global)彙編的數據顯示，2019年商業汽車責任保險的總市場約為454億美元。商業車險市場的規模會受到很多因素的影響，如車險承保公司的承保能力和承保標準以及總體經濟狀況。從歷史上看，商業汽車保險市場的特點是承保能力過剩和價格競爭加劇(“軟市場”)，然後是承保能力下降和費率上升(“硬市場”)。截至本報告提交之時，商業車險已經進入了一個長期的硬市場，大約連續35個季度上調費率(來源：美國保險代理人和經紀人法律顧問)。

從歷史上看，與商業汽車保險市場中的其他業務部門相比，“輕型”商用汽車的運營商預計不太可能讓車輛停止服務，因為他們的業務和商業聲譽在很大程度上依賴於可用性。近年來，由於跨國公司和其他與移動性相關的趨勢，我們的目標市場發生了變化。跨國公司的顯著擴張導致了可供投保的出租車數量減少，但卻增加了制服運營商的數量。市場研究還表明，在此期間，傳統出租車、汽車租賃和跨國公司之間的潛在市場組合擴大了。

影響我們經營業績的因素

我們代表保險承運人合作伙伴在商用汽車市場銷售保單，從中獲得佣金收入，這些合作伙伴通過第一年和續簽佣金對我們進行補償。我們使用我們的專有技術和流程來生成和獲取消費者線索，並將這些線索分配給我們認為最適合這些消費者的代理商。因此，影響我們增長的主要因素之一是我們的代理總數，包括現有的核心代理和我們簽約銷售新保單的新代理的數量。我們認為代理商是幫助消費者完成購買過程的關鍵組成部分，使他們能夠確定最適合他們需求的保險範圍。通過我們多年的經驗，我們擴大了招聘力度，加強了培訓計劃，這兩項都使我們能夠擴大我們的代理人隊伍。我們還開發了專有技術和流程，使我們能夠擴大我們的領先收購努力，以保持代理商的生產率。

我們預計確認的收入基於多種因素，包括我們與保險公司合作伙伴的佣金費率，以及我們提供的產品類型的市場需求。我們在新保單上的命中率越高，我們的留存率越高，我們預計能產生的收入就越多。此外，我們可能會從一些不相關的冒險合作伙伴那裏獲得某些基於數量的補償，其中可能包括續約權部分。我們的目標是通過優化效率和規模來最大化投保人的終生價值，首先通過努力有效地支持我們的分銷渠道，為消費者提供透明、有價值和一流的消費體驗，並提供滿足客户特定需求的保險解決方案。

近期事件

在上述戰略轉型之前，我們的核心業務是商業汽車保單的承保，專注於“輕型”商業汽車領域，通過American Country、American Service和Gateway(統稱為“ASI Pool Companies”)和Global Liberty(連同ASI Pool Companies和我們的“保險子公司”)，以及我們全資擁有的管理總代理AGMI。正如之前宣佈的那樣，2019年下半年，ASI Pool公司在伊利諾伊州保險部(Illinois Department Of Insurance)的法定控制下進行了康復。在某些州採取了監管措施，包括限制、暫停或吊銷ASI Pool公司在恢復之前和之後持有的某些州許可證和授權證書。

該公司目前的戰略重點是AGMI的管理總代理業務，作為主要的前進業務。2019年，我們與保險監管機構和顧問合作，根據監管行動評估並採取措施，旨在為利益相關者實現與我們的保險子公司相關的最佳結果。有關本公司和保險子公司在2019年12月31日之後的某些發展情況，請參閲“2020年發展項目1”。由於管理層不再擁有對ASI Pool公司的財務控制權，它們已從本報告中解除合併。在2019年第四季度，公司開始積極尋求出售Global Liberty的可能性，因此，Global Liberty被歸類為非持續運營。這些決定會影響#年的財務報告

這份報告對此有更全面的描述。我們認為，目前的陳述最好地代表了阿特拉斯公司未來打算重點關注的業務方面。

2019年12月，中國武漢報告了一種新型冠狀病毒毒株--新冠肺炎。自那以後，新冠肺炎迅速蔓延到包括美國在內的其他國家，世界衞生組織於2020年3月正式宣佈新冠肺炎疫情為流行病。隨着社會疏遠措施的實施以遏制病毒的傳播，我們制定了強有力的業務連續性計劃，包括為所有員工制定在家工作的政策。我們相信，我們的技術平臺和現有的遠程代理功能已實現向遠程工作環境的無縫過渡，我們的技術平臺將繼續為代理提供必要的工具和公司聯繫人，以便向我們的市場報價我們的產品。

新冠肺炎極大地減少了潛在市場。在提交申請時，很難估計新冠肺炎對市場規模和潛在收入的短期和長期影響，與2019年底相比，支付寶對我們客户的影響似乎已經導致運營中的行程和車輛減少了大約30%到90%。這直接影響到我們的收入和創造新業務的能力。

二、關鍵會計估計的應用

按照美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)編制財務報表要求管理層採用會計政策，並作出影響合併財務報表中報告金額的估計和假設。最關鍵的估計包括用於確定以下各項的估計：

在做出這些決定時，管理層會做出主觀而複雜的判斷，這些判斷往往需要對本質上不確定的事情做出估計。這些政策、估計和相關判斷很多在保險和金融服務行業中很常見，其他的則是我們的業務和運營所特有的。這些項目的變化很可能會在不同時期發生，並對我們的綜合財務報表造成重大影響。

下面是每一項關鍵會計估計的簡要摘要。有關這些估計對我們合併財務報表的影響以及與這些估計相關的判斷和假設的更詳細討論，請參閲本文件的參考章節。有關我們重要會計政策的完整摘要，請參閲合併財務報表附註中的“第二部分，第8項，附註1，經營性質和列報基礎”。

收入確認

根據ASC 606，當客户獲得對承諾的商品或服務的控制權時，收入被確認，並確認的金額反映了實體預期從這些商品或服務交換中獲得的對價。我們採用以下五步模型來確定這個數額：(I)確定合同中承諾的貨物；(Ii)確定承諾的貨物是否是履約義務，包括它們在合同中是否不同；(Iii)交易價格的衡量，包括對可變對價的限制；(Iv)將交易價格分配給履約義務；以及(V)當我們履行每項履約義務時(或作為履行義務)確認收入。

在確定任何會計期間應確認的收入時，必須作出重大的管理層判斷和估計。如果我們對任何時期做出不同的判斷或使用不同的估計，可能會導致確認收入的金額和時間上的重大差異。與收入確認相關的會計估計和判斷要求我們對保單價格的確定等諸多因素做出假設。在採用ASC 606之前，我們已經使用了類似的方法來計算通過關聯公司支付的保費的佣金收入價值，因此我們相信我們有能力對這些項目做出合理的估計，並制定適當的會計政策和控制措施來做到這一點。與可變對價相關的不確定性隨後在保單簽發、續簽以及對所發生期間的基礎保費進行任何調整時得到解決。

金融資產公允價值

Atlas在估計公允價值時使用了以下方法和假設：

債券和股權證券的公允價值以市場報價為基礎(如果有)。如果沒有市場報價，則公允價值以可比工具的市場報價或從獨立定價服務獲得的價值為基礎。Atlas採用公允價值等級對其在估值技術中用於計量公允價值的投入進行分類。該體系由活躍市場的報價(級別1)、使用可用交易、投標和市場信息的第三方定價模型(級別2)以及沒有可觀察到的市場信息的內部模型(級別3)組成。在影響公允價值方法投入可獲得性的事件發生的期間結束時，公司確認公允價值層級之間的轉移。通常情況下，從2級到3級的轉移是由於抵押品履約而發生的。

阿特拉斯公司的固定收益投資組合由證券交易委員會(“SEC”)註冊的投資顧問管理，專門管理保險公司的投資組合。管理層直接與他們合作，確保Atlas受益於他們的專業知識，並利用內部資源獨立評估投資和具體職位。阿特拉斯的投資顧問擁有一支針對所有投資級固定收益部門的信用分析師團隊。投資過程首先由獨立分析師使用定量工具和定性評估對每種證券的信用進行評估。在發行人層面，這包括對過去財務數據的回顧、金融穩定的趨勢、對未來的預測、現有管理團隊的可靠性和市場數據(信用利差、股票價格、發行人和發行人所在行業的這些數據的趨勢)。評估還考慮了行業趨勢和宏觀經濟環境。這一分析是連續的，在新信息可用時集成這些信息。截至2019年12月31日，這一過程在Atlas的審查和評級機構之間的評級評估中沒有產生任何重大差異。

Atlas採用特定的控制程序來確定其金融資產公允價值的合理性。這些流程旨在補充我們的外部投資組合經理執行的流程，以幫助確保從它們收到的價值被準確記錄，所使用的數據輸入和估值技術是適當的、一致的，並且假設是合理的，並且與確定公允價值的目標一致。例如，Atlas會持續評估單個證券價值的合理性，這些證券價值的價格已經過時，或者與我們的外部投資組合經理之前從我們的投資組合經理那裏收到的價值或預期價格相比，其變動超過了一定的門檻。該投資組合的交易量、新發行的債券、利差的任何變化，以及利率沿着收益率曲線的整體走勢都會定期受到審查，以確定是否存在足夠的活動和流動性，為市場估值提供可信的來源。當預期公允價值釐定的變數較大時，該等公允價值釐定須由具有相關專業知識且獨立於負責執行投資交易的人士的管理層或董事會成員審核後予以確認。

通脹的變化可能會影響利率，利率可能會影響我們可供出售的固定收益投資組合的公允價值和新投資的收益率。董事會投資委員會在提供指導和分析投資組合以提供穩定的收入來源以補充承保收入時，會考慮通脹因素。

金融資產減值準備

Atlas每季度評估一項或一組金融資產是否存在減值的客觀證據。當一項投資的公允價值低於其成本或攤餘成本時，該投資被視為減值。當一項投資減值時，公司必須確定減值是否是暫時性的。

根據美國公認會計原則，就對受損債務證券的投資而言，在以下情況下發生非臨時性減值(“OTTI”)：(A)有出售債務證券的意圖，(B)很可能需要在債務證券預期收回之前出售該債務證券，或(C)很可能無法收回所有到期金額，從而無法收回該證券的全部成本基準。如果阿特拉斯公司打算出售債務證券，或者更有可能被要求在預期復甦之前出售債務證券，減值總額的虧損將反映在綜合經營報表投資的已實現淨收益(虧損)中。如果Atlas確定它很可能無法收回所有金額，並且Atlas無意出售債務證券，則在公允價值小於攤銷成本基礎的範圍內，在綜合經營報表中投資的已實現淨收益(虧損)中確認信貸損失；公允價值與新的攤銷成本基礎之間的任何差異(扣除信貸損失)反映在扣除適用所得税後的累計其他綜合(虧損)收入中。

對於股權證券，本公司評估其在一段時間內保留其對發行人的投資的能力，以充分考慮到任何預期的公允價值回收。被認為是確定預期復甦的證據是分析師關於發行人近期前景的報告，以及發行人或行業的財務狀況，以及市值下跌的長度和程度。如果確認了OTTI，股權證券將通過計入收益調整為公允價值(見合併財務報表附註中的‘第二部分，第8項，附註5，投資’)。

延期保單收購成本

阿特拉斯推遲了經紀商佣金、保費税和其他與成功獲得保費直接相關的承保和營銷成本，只要保費被認為是可以收回的。其他承保和營銷成本包括一定比例的工資和相關費用、工資税以及營銷和承保員工的差旅費。這一百分比是根據一項年度持久率研究得出的，該研究使用政策和車輛計數來計算命中率。遞延成本隨後在賺取相關保費時計入費用。在確定遞延保單收購成本(“DPAC”)時遵循的方法將遞延限制為其可變現價值，方法是考慮到估計的未來索賠和賺取保費時將產生的費用。估計的變動(如果有)記錄在確定這些變動的會計期間。預期投資收益包括在確定DPAC的可變現價值中。據報道，阿特拉斯的DPAC是扣除遞延讓渡佣金後的淨額。

遞延税項資產的估值

遞延税金是使用會計的資產負債法確認的。根據這一方法，直接在權益中確認的資產、負債和項目的計税基礎以及該等項目的財務報告基礎的暫時性差異所導致的未來税務後果，通過記錄遞延税項資產(“DTA”)或遞延税項負債(“DTLS”)在財務報表中確認。

與未使用税項損失及抵免結轉有關的直接扣減税項，以及因暫時性差額而產生的直接扣減税項，只有在未來的應納税所得額有可能可用來抵銷該等税項的情況下，才會予以確認。遞延税項及遞延税額按制定的税率計量，該等税率預計將適用於預計收回或結算暫時性差額的年度的應納税所得額。税率變動對未來税收資產和負債的影響，在包括頒佈之日或實質性頒佈之日在內的期間在收入中確認。

在評估是否需要估值免税額時，Atlas考慮了與實現免税協議的可能性有關的正面和負面證據。Atlas每季度對其直接税項的可回收性進行評估。如果根據現有證據的權重，很可能不會實現免税額，則在確定期間，將在收入中確認一項估值免税額。截至2019年12月31日和2018年12月31日，Atlas分別為其未來的遞延税總資產記錄了3250萬美元和2940萬美元的估值津貼。

三、經營業績

亮點

營業收入

從歷史上看，我們的收入主要來自保單保費和投資組合收入。由於我們保費的較大比例是由AGMI與不相關的戰略冒險合作伙伴共同承擔的，預計佣金將佔公司未來收入的大部分。我們的承保方法是為我們的產品定價，目標是為我們擁有的保險公司和與我們合作的保險公司創造承保利潤。公司的理念是把提高利潤率放在營收增長之前。與所有P&C保險業務一樣，價格變化、其他承保活動和市場狀況的影響隨着時間的推移反映在我們的財務業績中。我們現行保單的承保變更在續訂時發生。這一週期通常需要我們整個業務賬簿12個月的時間，最多需要另外12個月才能賺取全年保費並按續約率確認佣金。

我們投資和資本管理的目的是通過提供穩定的收入來源來補充承保收入，以支持保險業務。我們投資政策的目標是在保護資本的同時優化投資收益和資本增值，並保持適當的流動性。我們遵循正式的投資政策，董事會至少每季度審查一次投資組合的表現，以符合既定的指導方針。董事會投資委員會提供有關資產配置的臨時指導和分析(視情況而定)。

費用

發生的淨索賠費用是我們簽訂的保險合同的金額和類型以及潛在風險的索賠經驗的函數。我們根據對預計將在書面合同上報告的估計索賠的精算分析，記錄已發生的淨索賠。我們尋求根據我們的歷史索賠經驗，並從2016年開始使用索賠相關的預測性分析，在我們的保險子公司建立最大可能風險敞口的案例準備金。我們準確估計合同定價時產生的淨債權的能力是決定我們盈利能力的關鍵因素。在任何期間發生的索賠淨額項下報告的金額包括該期間內扣除期初至期末發生的淨索賠準備金價值變化後的付款，以及對未來潛在趨勢或變化的估計。雖然該公司在這方面一直依賴獨立的精算專業人員和內部控制，但儲量的估計本身就是不確定的。我們致力於在這一業務領域不斷改進。由於ASI Pool公司被伊利諾伊州保險局重新安置，公司管理層不再有權為這些實體建立準備金。公司採取的戰略轉變，加上與ASI Pool公司相關的監管行動，對我們的業務產生了重大影響。從2019年第四季度開始，與解除合併實體相關的費用不再對我們的運營業績產生影響。此外，從2019年第四季度開始，Global Liberty被歸類為停產運營，其費用將被視為停產運營。展望未來，所有費用都將與MGA、歐普頓有關^TM以及母公司結構。

我們保險子公司的收購成本主要包括經紀和代理佣金，其次是保費税。支付給我們的外部生產商的佣金是通過割讓從承擔再保險公司收取的佣金而減少的，佣金是保單和再保險合同保費的一個百分比，根據所簽訂的合同的金額和類型而有所不同。

其他承保開支主要包括與人事有關的開支(包括薪金、福利及與股權薪酬計劃下的獎勵有關的某些成本，例如股份薪酬開支)及其他一般營運開支。我們認為，由於我們的部分人事費用在性質上是相對固定的，溢價條款的變化可能會影響我們的運營規模和運營費用比率。佣金和其他費用相關收入的賺取和確認與AGMI管理的Global Liberty非持續運營政策、2019年第四季度為解除合併的ASI Pool公司管理的政策以及與National InterState相關的外部計劃相關。

書面毛保費

再承保行動於2017年開始，以應對該公司近年來商業汽車虧損增加的趨勢。這些行動導致2018年利率上調和某些表現不佳的賬户不續簽。從2016年開始，隨着一些乘客和司機遷移到跨國公司市場，我們的出租車業務出現了下滑。然而，這通常被我們豪華轎車和制服業務的相應增長所抵消。越來越多的乘客和司機參與跨國公司市場，對我們豪華轎車和制服業務的車輛數量增長產生了積極影響。隨着人口老齡化，醫療保健更好，壽命更長，對輔助過境服務的需求繼續上升。我們預計，過境企業可能需要與拼車公司合作，以滿足日益增長的需求。認識到拼車司機有獨特的保險風險，Atlas為拼車司機開發了一款新的移動、按需商業保險產品Opton^TM，我們於2018年10月作為伊利諾伊州唯一的試點推出。這款簡單易用的移動應用程序為拼車司機在完全數字化的生態系統中的所有拼車駕駛時段提供短期主要保險，保費按英里計價。該公司正在評估從戰略上擴展這項技術的最佳方式。

2019年的毛保費為1.607億美元，而2018年為2.391億美元，降幅為32.8%。減少的主要原因是2019年上半年的再承保活動，以及ASI Pool公司從2019年第四季度開始解除保單合併。這些毛保費的書面金額不包括AGMI與非擁有的冒險合作伙伴產生的保費。

地理集中度

如上表所示，阿特拉斯在2019年和2018年分別向我們的保險子公司投保的毛保費中，有38.5%和34.4%來自紐約。目前保費收入最高的五個州佔2019年毛保費的70.6%，而2018年這一比例為64.4%。

承保的讓渡保費

承保的割讓保費等於根據Atlas現行再保險條約條款割讓的保費。Atlas一般購買了再保險，以努力將任何一項索賠的淨風險限制在商業汽車責任索賠的最高金額為50萬美元。超出的損失再保險主要是通過伯克希爾·哈撒韋公司的子公司通用再保險公司(“Gen Re”)獲得的。阿特拉斯公司還從Gen Re購買了再保險，以防止超出其保單限額的賠償。自2014年7月1日起，Atlas與瑞士再保險美國公司(“Swiss Re”)就其由ASI Pool公司承保的商業汽車和一般責任業務(“配額份額”)實施了配額份額再保險協議。配額份額協議最初的讓與率為5%，從2015年4月1日起提高到15%，然後從2016年7月1日起降至5%。自2018年4月1日起，配額份額讓與率提高至30%。配額份額為公司提供了財務靈活性，以管理預期增長和未來潛在融資活動的時間安排。Global Liberty與瑞士再保險公司就其商業汽車和一般責任業務(“全球配額份額”)達成了25%的配額份額再保險協議。2019年，全球配額份額的分割率提高到30%，2018年為25%。

與2018年的7280萬美元相比，2019年承保的讓渡保費增長了0.1%，達到7290萬美元，這主要是由於配額份額讓與率的提高。

這些再保險協議在2019年12月31日或之前終止。

淨保費承保

承保的淨保費等於承保的毛保費減去根據Atlas現行再保險條約條款承保的分得保費。2019年的淨保費總額為8780萬美元，比2018年的1.663億美元減少了47.2%。這些變化歸因於上文“承保毛保費”和“讓渡保費”部分所述原因的綜合影響。

淨保費收入

保費是在基礎保單期限內按比例賺取的。2019年淨保費收入總計1.102億美元，與2018年的1.807億美元相比下降了39.0%。這些變化歸因於上文“承保毛保費”和“讓渡保費”部分所述原因的綜合影響。

佣金收入

AGMI從我們的保險承運人合作伙伴那裏獲得第一年和續訂保單的銷售佣金，這些佣金在我們的綜合運營報表中作為佣金收入呈現出來。我們與保險公司合作伙伴簽訂的合同包含一個佣金百分比，用於計算每份保單應支付的佣金總額。我們的佣金收入是在銷售或續簽保單時確認的。保單出售後，我們對投保人和保險承運人合作伙伴負有保單管理義務，包括但不限於保單背書、保單取消和保單重述。因此，我們確實會產生與我們的策略管理要求相關的額外費用。與銷售單個保單相關的大部分成本發生在最初銷售單個保單之前或時間。

與AGMI處理的業務相關的佣金減少了41.9萬美元，降幅為5.3%，從2018年的790萬美元降至2019年的750萬美元，其中包括解除合併的子公司和停產業務產生的佣金收入，以及我們與美國國家州際保險公司(National InterState Insurance Company)於2019年11月開始的新計劃產生的佣金。

已招致的淨索賠

2019年和2018年，與已發生的淨索賠相關的損失率分別為73.3%和100.9。2019年虧損率下降的主要原因是有紀律的風險選擇和更好的定價，上一年索賠產生的費用從2018年的7160萬美元減少到2019年的220萬美元，以及ASI Pool公司的解固和2019年第四季度Global Liberty的停產業務分類的結果。

採購成本

收購成本是指獲得的淨保費產生的佣金和税款，被再保險業務的佣金讓渡所抵消。2019年和2018年的收購成本分別為1,180萬美元和2,840萬美元，分別佔淨保費收入的10.7%和15.8%。

與2018年相比，2019年不包括利潤分享佣金在內的毛佣金減少了710萬美元。這一下降是由於與2018年相比，2019年賺取的保費有所減少。與2018年相比，2019年產生的毛利分享佣金減少了180萬美元，這主要是因為特定代理商的虧損率增加，有資格獲得利潤分享佣金的代理商減少了。毛利分成佣金是根據成熟的虧損經驗和保費增長相結合的基礎上發放的。由於2019年賺取的保費比2018年減少，2019年產生的保費和其他税款比2018年減少了150萬美元。

與2018年相比，2019年不包括利潤分享佣金在內產生的讓渡佣金增加了530萬美元，這主要是由於從2018年第二季度開始提高配額份額讓與率。與2018年相比，2019年產生的讓渡利潤分享佣金增加了82.7萬美元。讓出的利潤分成佣金基於虧損經驗。

遞延保單購買成本(DPAC)

基於新的戰略方向，我們對DPAC的歷史定義、方法和計算的評估已不再適用於管理總代理。DPAC的歷史定義、方法和計算是在組織以保險公司為重點時使用的。從歷史上看，本公司是根據獲得保單報價的成本(“合同”的先前定義)來計算DPAC的。這一計算基於支持新的和續訂業務活動的某些承保部門的活動以及綁定和簽發保單的實際金額佔報價/提交活動的百分比，從而遞延了一定比例的承保費用。由於2019年第四季度發生的戰略轉變，本公司認定截至2020年10月1日的歷史性DPAC資產120萬美元不能支持未來，並通過截至2019年第四季度的運營報表對其進行了調整。

其他承保費用

2019年，包括基於股份的薪酬和無形資產攤銷在內的其他承保費用增加了160萬美元，達到3270萬美元，而2018年為3100萬美元。淨增加的原因如下：

該公司的費用結構將繼續調整，以反映從其歷史上的保險公司結構到其主要作為管理總代理的持續經營的變化。

與股票購買協議相關的費用

根據2019年的股票購買協議，Atlas沒有產生或收回任何費用。根據2018年與索賠準備金應急有關的錨定股票購買協議的或有調整，Atlas收回了520000美元的費用。

合併比率

2019年和2018年，阿特拉斯的合併比率分別為115.0和133.4。

我們保險子公司的承保利潤或虧損，而不是整體盈利或淨收益，是以綜合比率衡量的。合計比率為理賠及理賠調整費用比率、購置費用比率及承保費用比率之和。合併比率的變動是由於上文“賺取的淨保費”、“已產生的淨申索”、“收購成本”及“其他承保費用”部分所述的因素所致。

淨投資收益

淨投資收入主要包括利息收入、股息收入和我們保險子公司持有的其他投資資產的收入，扣除投資費用後，投資費用包括投資管理費、託管費和分配的工資。2019年扣除投資費用的淨投資收入為190萬美元，增長6.1%，而2018年為180萬美元。2019年，權益法投資和抵押品貸款分別產生了79.3萬美元的投資收入和54.3萬美元的投資損失。

商譽與無形資產減值損失

該公司對截至2018年12月31日與Anchor Group Holdings，Inc.相關的商譽的可恢復性進行了評估。由於儲量開發、溢價基數下降以及2019年3月退出A.M.最佳互動評級流程導致的業績持續不佳，該公司得出結論，它應該會損害與收購Anchor Group Holdings，Inc.相關的商譽。由此產生的評估將商譽的賬面價值降至0美元，導致2018年減值虧損270萬美元。2019年，本公司與Gateway收購相關的不需攤銷的無形資產全額減值740,000美元。

利息支出

2017年4月26日，阿特拉斯發行了2,500萬美元的五年期6.625優先無擔保票據，在扣除承銷折扣和佣金以及其他發售費用後，獲得約2,390萬美元的淨收益。是次發行所得款項淨額的一部分，連同手頭現金，用於償還貸款協議項下的所有未償還借款，定義見下文“流動資金及資本資源”一節。2019年和2018年的利息支出分別為150萬美元和190萬美元。2018年至2019年利息支出減少是由於與美國國税局退税利息收入相關的利息收入增加244,000美元，與非合併實體盈餘票據相關的利息收入增加267,000美元，以及由於非合併實體導致的抵押貸款利息支出增加97,000美元。

股權證券公允價值變動造成的損失

從2018年1月1日開始，Atlas採用了更新2016-01年度的會計準則，該準則要求以公允價值持有的股票未實現市值的變化必須通過淨收入來記錄。2019年和2018年，Atlas通過與按公允價值持有的股票未實現金額變化相關的淨收入分別錄得27.7萬美元和19.8萬美元的虧損。

已實現投資淨收益

已實現投資淨收益由出售投資的收益和虧損組成。由於出售固定收益和股權證券的收益，2019年實現的淨投資收益從2018年的693,000美元增長到821,000美元，增幅為18.5%。

阿特拉斯在2019年和2018年分別錄得45.3萬美元和52.7萬美元的其他收入。

所得税前虧損

2019年和2018年，Atlas的持續運營分別產生了1280萬美元和5410萬美元的税前虧損。這些變化的原因歸因於上文“淨保費收入”、“已發生的淨索賠”、“收購成本”、“其他承銷費用”、“淨投資收入”、“商譽減值損失”、“利息支出”、“股權證券公允價值變動損失”、“已實現投資淨收益”和“其他收入”部分所述原因的綜合影響。

所得税

阿特拉斯在2019年和2018年分別記錄了22.3萬美元和1450萬美元的所得税支出。

2013年至2019年，由於股東活動，發生了根據IRC第382條確定的“觸發事件”。因此，根據IRC第382條的規定，在“觸發事件”之前產生的公司淨營業虧損和其他結轉的使用將受到年度限制，因為出於税收目的，這種“所有權變更”被定義為持有公司5%或更多股份的股東在任何三年期間累計變動超過50%。由於第382條的計算機制，當存在多個觸發事件時，本公司的損失一般將根據2019年觸發事件的門檻進行限制。本公司已就因年度限制而到期而未使用的淨資產設立估值津貼。

在評估估值撥備的必要性時，Atlas考慮了與遞延税項資產變現可能性有關的正面和負面證據。

在考慮是否需要估值免税額時，評估的積極證據包括：

在考慮是否需要估值免税額時評估的負面證據包括：

淨虧損和每股普通股虧損

阿特拉斯在2019年和2018年的淨虧損分別為2040萬美元和8000萬美元。2019年和2018年稀釋後每股普通股虧損分別為1.09美元和5.72美元。

可轉換工具的影響在計算稀釋後的普通股每股收益時不包括在影響將是反攤薄的期間。在2019年和2018年，所有可行使的股票期權都被認為是反稀釋的。

四、財務狀況

以下演示和分析反映了ASI Pool公司截至2019年第四季度的解除合併，以及Global Liberty被歸類為非持續運營。

投資

概述和戰略

阿特拉斯調整其證券組合，以支持保險子公司的負債和運營現金需求，以保存資本併產生投資回報。Atlas主要投資於公司和政府債券，投資組合的一部分期限相對較短，這與Atlas索賠負債的支付模式相關。阿特拉斯還機會主義地投資於具有有利回報屬性的選擇性直接投資。第三方投資管理公司根據公司董事會批准的公司投資政策和指導方針管理阿特拉斯的投資組合。Atlas監督第三方投資管理公司的業績及其對其任務和Atlas投資政策和指導方針的遵守情況。

Atlas的投資指引強調保存資本、支持償還債務的市場流動性以及分散風險。至於固定收益證券，Atlas一般會購買證券，期望持有至到期日；然而，如果出現流動性需求，這些證券也可以出售。在利率上升或下降的程度上，可能會產生未實現的收益或虧損。我們相信，我們的投資理念和方法大大降低了實現此類收益或虧損的可能性。

應該注意的是，由於ASI Pool公司的解除合併以及Global Liberty的停止運營分類及其會計處理，下表顯示截至2019年12月31日沒有投資餘額，但截至2019年12月31日，保險子公司繼續持有投資資產。

投資組合構成

截至2019年12月31日和2018年12月31日，Atlas分別持有賬面價值為0美元和1.307億美元的證券、短期投資和其他投資，這些投資主要由固定收益證券組成。減少的原因是ASI Pool公司解除合併，以及Global Liberty被歸類為非連續性業務。

保險子公司持有的證券必須符合規定證券類型、質量和集中度的適用規定。在保險子公司所在的不同司法管轄區，這些規定允許在規定的範圍內投資於政府、州、市政和公司債券、優先股和普通股，以及其他高質量的投資，並受某些條件的限制。該公司使用配額份額再保險可能會影響投資資產與隨時間推移而產生的保費之間的關係，以及投資組合的預期期限。

該公司的大部分持股都受到美國經濟的影響，我們預計全球經濟狀況對國內經濟的影響會帶來適度的影響。全球經濟狀況可能會造成短暫的市場波動，但我們認為這不會對本公司投資持股的基本前景產生重大影響。

短期投資

Atlas的短期投資包括債券和貨幣市場基金。截至2019年12月31日和2018年12月31日，短期投資總額分別為0和450萬美元。減少的原因是ASI Pool公司解除合併，以及Global Liberty被歸類為非連續性業務。

其他投資

阿特拉斯的其他投資包括抵押貸款和各種有限合夥企業，這些企業投資於創收的房地產、股票或與保險相關的證券。Atlas使用權益會計方法對這些有限合夥投資進行核算。截至2019年12月31日和2018年12月31日，這些其他投資的賬面價值分別為0美元和2370萬美元。截至2019年12月31日和2018年12月31日，股權法有限合夥企業的賬面價值分別為0美元和2,270萬美元。有限合夥企業賬面價值下降的主要原因是ASI Pool公司的解除合併以及Global Liberty被歸類為非持續經營。這些投資的賬面價值是阿特拉斯在每一家有限合夥企業的賬面淨值中所佔的份額，這個數字接近公允價值。Atlas定期收到付款，與投資於創收房地產的有限合夥企業之一的收入接近。截至2019年12月31日和2018年12月31日，抵押品貸款的賬面價值分別為0美元和100萬美元。減少的原因是ASI Pool公司解除合併，以及Global Liberty被歸類為非連續性業務。

流動性與現金流風險

截至2018年12月31日，包括國庫券、銀行承兑匯票、政府債券和公司債券在內的23.9%的固定收益證券的合同期限為五年及以下。實際到期日可能與合同到期日不同，因為某些發行人有權在有或沒有催繳或預付罰款的情況下催繳或預付債務。保險子公司持有現金和高等級短期資產，管理層認為，這些資產加上固定收益證券到期日，足以及時支付索賠。由於ASI Pool公司的解除合併以及Global Liberty於2019年12月31日被歸類為非持續經營，綜合財務狀況表上沒有固定收益證券。

債務權益比是公司長期債務和應付利息除以股東權益總額的總和。公司截至2019年12月31日和2018年12月31日的負債權益比分別為(382.7)%和430.5。這一減少是由於ASI Pool公司解除合併，以及Global Liberty被歸類為非連續性業務的結果。有關更多信息，請參閲“財務狀況”一節中“股東權益”和“流動性和資本資源”兩個小節的變化。

信用風險

信用風險被定義為由於金融工具的另一方未能履行義務而造成財務損失的風險。阿特拉斯主要通過其投資和應收保單持有人、代理人和再保險公司的餘額而面臨信用風險。它通過旨在限制和監控其對個人發行人或相關集團(美國政府債券除外)敞口的政策，以及通過持續審查證券投資組合中發行人的信用評級，來監測集中度和信用質量風險。對任何個人投保人的信用敞口都不是實質性的。然而，該公司的保單是由代理人分發的，這些代理人可以根據其代理協議的條款代表該公司管理現金收取。Atlas擁有評估其再保險人財務狀況的協議，並監測因再保險人相似的地理區域、活動或經濟特徵而產生的信貸風險集中程度，以儘量減少因再保險人無力償債而遭受的重大損失。截至2018年12月31日，固定收益證券投資組合中以投資級為主的公司和政府債券評級為BBB或更高的證券佔99.5%。自2019年12月31日起，ASI Pool公司的解除合併和Global Liberty被歸類為非持續運營，已將所有固定收益證券從綜合財務狀況報表的列報中刪除，但繼續持有固定收益投資。

非暫時性減損

阿特拉斯確認市值下跌被視為非暫時性的證券損失。管理層對所持證券進行季度分析，以確定市值下降是否是暫時的。Atlas不承認2019年或2018年被視為非臨時性的任何證券減值費用。

證券可能處於未實現虧損狀態的時間長短可能會根據指定投資經理的意見以及他們各自關於估值和可能阻止我們收回本金投資的各種信用風險的分析而有所不同。在有到期日的證券的情況下，指定的投資管理人確定

如果在持有到期前違約風險很小或沒有違約風險，阿特拉斯將選擇以未實現損失的頭寸持有證券，直到價格回升或證券到期。在事實浮出水面可能會增加與收回本金相關的風險的情況下，Atlas可能會選擇虧本出售證券。

截至2019年12月31日，未實現虧損頭寸的證券的公允價值總額為0美元，而截至2018年12月31日的公允價值總額為8240萬美元。截至2019年12月31日和2018年12月31日，未實現虧損分別為0美元和250萬美元。未實現虧損的減少主要是由於ASI聯營公司解除合併以及將Global Liberty歸類為非持續經營(見合併財務報表附註中的‘第二部分，第8項，附註5，投資’)。

壞賬撥備

截至2019年12月31日，阿特拉斯的壞賬撥備為80萬美元，而截至2018年12月31日的壞賬撥備為510萬美元。壞賬撥備減少的原因是ASI聯營公司解除合併以及將Global Liberty歸類為停業經營。

遞延税項資產

遞延税項資產確認的範圍是，未來的應納税所得額很可能會被用來抵銷這些資產。在考慮阿特拉斯遞延税項資產的估值免税額時，管理層對正面和負面證據都給予了重視。美國公認會計準則(GAAP)指出，近年來的累計虧損是一個重要的負面證據，在確定遞延税項資產不需要估值撥備時，很難克服這一點。根據阿特拉斯近年來的累計虧損，阿特拉斯分別為其截至2019年12月31日和2018年12月31日的未來總遞延税項資產設立了3250萬美元和2940萬美元的估值撥備。

2019年，該公司在聯邦所得税方面的控制權發生了變化。因此，公司的淨營業虧損受到美國國税法的年度限制。

建築與土地

2016年第四季度，阿特拉斯斥資930萬美元購買了一棟建築和一塊土地，作為其公司總部。2019年和2018年，該公司分別斥資16500美元和110萬美元購買了傢俱，並對這座建築進行了改善。有關新公司總部的進一步討論，請參閲合併財務報表附註中的“第II部分，第8項，附註9，財產和設備”。

債權債務

ASI Pool公司的解除合併以及Global Liberty被歸類為非持續運營，對2019年與索賠負債相關的披露產生了重大影響，如下表所示。

由於ASI Pool公司的解除合併和Global Liberty停止運營的分類，所有索賠負債已減少到0美元。

確定未付索賠和索賠調整費用估計準備金的過程複雜而不精確，因為它依賴於大量個人的判斷和意見、歷史先例和趨勢、當前的法律、經濟、社會和監管趨勢，以及對未來發展的預期。在釐定撥備的過程中，必然會涉及實際結果可能與所作的最佳估計有很大偏差的風險。未付索賠和索賠調整費用撥備的變化與書面保費的變化一致。然而，由於建立儲備是一個涉及估計的內在不確定過程，目前的撥備可能不夠充分。隨着估計的更新，對準備金的正負調整都會按季度反映在綜合經營報表中。

所有數據的財務報表都是按日曆年度列報的。然而，索賠和準備金的變化可以根據前幾年發生的事故進行，而不僅僅是針對目前投保的業務。日曆年索賠包括在適用的報告期內在財務報表中記錄的付款和準備金變動，而不考慮事故發生的時期。在適用的報告期結束後，歷年結果不會發生變化，即使有新的索賠信息也是如此。事故年索賠包括分配給事故發生期間的付款和準備金變動。事故年的結果將隨着時間的推移而變化，因為索賠的估計因付款而變化，併為在此期間發生的所有事故預留變化。

截至2019年9月30日，ASI Pool公司的業績已經解除合併。截至2019年9月30日，與前幾年相關的支出主要與非自願分配風險池和徑流商用汽車的不利發展有關。分配的風險池由州政府建立，以涵蓋無法通過傳統方式購買保險的高風險被保險人。

阿特拉斯在2018年經歷了7,160萬美元的不利事故年發展，如上表所示，與前幾年發生的相關費用。不利的發展主要來自我們的核心線路，從2015年到2017年，5870萬美元的開發與事故索賠有關。ASI Pool公司2018年年底的準備金估計數被強化到外部獨立精算師根據2018年12月31日的數據、理賠活動和收到2018年精算意見後評估的其他因素為每個實體建立的精算範圍的高端。

表外安排

截至2019年12月31日，我們沒有任何屬於S-K規則第303項含義的重大表外安排。

股東權益的變動

截至2019年12月31日，已發行的普通有表決權普通股為11,942,812美元，沒有流通股優先股。

2017年3月21日，公司董事會批准了一項最多65萬股普通股的股票回購計劃。在2018年3月21日之前，公司管理層可以根據證券法不時以公開市場交易、私下協商的交易、大宗購買或其他方式進行回購。股票回購計劃未延長。公司關於股票回購的時間、數量和性質以及回購的最終數量的決定取決於市場狀況、適用的證券法和其他因素。股票回購計劃和董事會對該計劃的授權可以在任何時候被修改、暫停或終止。2018年，根據這一股票回購計劃，回購了255,505股股票。

2018年12月31日，本公司根據日期為2018年12月31日的董事股權獎勵協議，向其外部董事授予本公司普通投票權普通股授予。該等獎勵由本公司董事會於2018年3月批准，每位外部董事的總獎勵為40,000美元，並根據本公司的股權激勵計劃作出。授予的限制性股票單位數量是通過(A)總獎勵除以(B)一股公司普通有投票權普通股在2018年4月4日收盤時的收盤價，即每股10.50美元來確定的。對於新董事，合計獎金與董事的開始日期成正比，並在同一天定價。2018年，該公司授予了17,524筆RSU贈款，總授予日期公允價值為179,000美元。在接下來的三年裏，RSU將在每年的1月1日授予33.3%的股份。

截至2019年12月31日和2018年12月31日，分別有11682個和24932個非既有RSU發放。RSU是參與性的，並計入這些期間的普通股每股收益和每股賬面價值的計算中。

2019年，由於歸屬RSU，本公司發行了5842股普通有表決權普通股。2018年，由於授予RSU，本公司發行了7,408股普通有表決權普通股和27,195股普通有表決權普通股，隨後由於無現金行使期權，公司立即註銷了6,169股普通股。

夾層股權

截至2019年12月31日和2018年12月31日，沒有已發行的優先股。

2018年，Atlas向Anchor的前所有者支付了當時已發行優先股賺取的33.3萬美元股息，這是截至2017年12月31日他們有權獲得的累計金額，沒有應計或未支付股息。

賬面價值

普通股每股賬面價值的變化歸因於“經營業績”部分“淨保費收入”、“已發生的淨索賠”、“收購成本”、“其他承銷費用”、“淨投資收入”、“商譽減值損失”、“利息支出”、“股權證券公允價值變動損失”、“已實現投資淨收益”和“其他收入”小節中提到的原因的綜合影響。

流動性與資本資源

流動性管理

流動性管理的目的是確保有足夠的現金來履行到期的所有財務承諾和義務。阿特拉斯業務的流動性需求主要由運營產生的資金、資產到期日和收入以及從證券上獲得的其他回報來滿足。這些來源提供的現金主要用於支付索賠、佣金和一般費用。阿特拉斯公司還可能使用這些來源提供的現金在公開市場交易中回購普通股。如上文“股東權益變動”一節所述，2018年根據股份回購計劃回購了255,505股股份。

作為一家控股公司，阿特拉斯可以從其子公司獲得現金，通常是以股息的形式，未來可能會在法規或其他監管批准要求允許的範圍內收取管理費，以履行其義務。AGMI主要通過為相關實體和第三方實體收取保險費所產生的佣金收入為其義務提供資金。保險子公司主要通過收取的保費、投資收入以及投資銷售和到期收益，以及母公司的出資來為其義務提供資金。也可以參考上面“投資概述和戰略”一節中的討論。保險子公司需要獲得監管部門的批准才能返還資本，在某些情況下還需要支付股息。如果控股公司可獲得的股息和管理費不足以償還其債務，控股公司將需要籌集資本、出售資產或承擔債務。

2017年4月26日，阿特拉斯發行了2,500萬美元的五年期6.625優先無擔保票據，在扣除承銷折扣和佣金以及其他估計發行費用後，獲得約2,390萬美元的淨收益。優先無抵押票據的利息每季度支付一次，分別於每年1月26日、4月26日、7月26日和10月26日支付。Atlas可以選擇從2020年4月26日的利息支付日期開始，並在此後的任何預定利息支付日期，以相當於本金100%的贖回價格贖回全部或部分優先無擔保票據，外加贖回日(但不包括贖回日)的應計和未付利息。優先無抵押票據的償付權將優先於Atlas的任何現有和未來債務，即根據其條款，優先於優先無抵押票據或優先於優先無抵押票據的償付權。優先無抵押票據的償付權將與Atlas現有和未來的所有優先債務同等，但在擔保該等有擔保債務的抵押品價值的範圍內，實際上將從屬於任何有擔保債務。此外，優先無擔保票據在結構上將從屬於阿特拉斯子公司的債務和其他債務。

優先無抵押票據是根據一份契約和補充契約發行的，其中包含的契約除其他事項外，限制了：(I)Atlas合併或合併，或租賃、出售、轉讓或轉讓其全部或幾乎所有資產的能力；(Ii)Atlas出售或以其他方式處置其某些子公司的股權證券的能力；(Iii)Atlas的某些子公司發行股權證券的能力；(Iv)Atlas允許其某些子公司合併或合併的能力。以及(V)Atlas及其子公司產生以其某些子公司的股權證券擔保的債務的能力。

2019年和2018年應付票據的利息支出分別為200萬美元和190萬美元。

2019年運營中使用的現金主要是ASI Pool公司解除合併和Global Liberty的非持續運營分類的結果(見項目1,2020發展)。於二零一八年，營運所用現金主要為淨虧損及(I)因保費增長而產生的應收保費及未賺取保費儲備，(Ii)因配額份額分割率變動而可收回的已繳金額再保險、預付再保險保費及應付再保險保費，(Iii)因增長而未支付的索償負債及對過往意外年度產生的最終索償的重新估計所致，以及(Iv)Global Liberty終止營運分類的影響。展望未來，我們從持續經營中產生正現金流的能力取決於為相關和第三方保險承運人合作伙伴產生保費所產生的佣金收入。

2019年期間投資活動提供的現金是由於ASI Pool公司的投資清算，以支持這些公司在恢復期間的索賠和經營活動，以及Global Liberty的非持續經營分類的影響(見項目1,2020年發展)。2018年投資活動提供的現金是由於固定收益證券的淨銷售額和到期日、股權證券的淨銷售額和兩筆抵押品貸款的償還，但被物業和設備購買以及Global Liberty的非持續運營分類的影響部分抵消。

2019年用於融資活動的現金主要是由於ASI Pool公司解除合併以及2019年第四季度因解除合併實體償還抵押貸款票據本金所致(見2020年發展情況第1項)。2018年用於融資活動的現金主要是根據股票回購計劃回購股票的結果。

本公司可能不時尋求在公開市場以現金回購或以其他方式回購本公司債務。此類回購(如有)將根據本公司確定的條款和價格，並將取決於市場狀況、流動性需求和其他因素。此類回購的金額可能是重大的。

資本資源

該公司使用監管資本措施和內部指標管理資本。公司資本主要來源於普通股股東權益、留存虧損和累積的其他綜合(虧損)收入。

作為一家控股公司，阿特拉斯可以從其子公司獲得現金，通常是以股息的形式來履行其義務，這將主要包括運營費用支付和債務支付。阿特拉斯的子公司主要通過佣金和手續費收入為其義務提供資金。

項目7A。關於市場風險的定量和定性披露

根據交易法第12b-2條的定義，我們是一家較小的報告公司；因此，根據S-K規則，我們不需要在這一項下進行披露。

項目8.財務報表和補充明細表

獨立註冊會計師事務所報告書

股東和董事會

阿特拉斯金融控股公司

伊利諾伊州紹姆堡

對財務報表的意見

本公司已審核所附Atlas Financial Holdings，Inc.(“貴公司”)及附屬公司截至2019年12月31日及2018年12月31日的綜合財務狀況表、截至該日止年度的相關綜合經營表、全面(虧損)收入、股東(虧損)權益及現金流量，以及相關附註及財務報表明細表(統稱為“綜合財務報表”)。我們認為，綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司及其子公司截至2019年12月31日和2018年12月31日的財務狀況，以及截至該日止年度的經營業績和現金流量，符合美國公認的會計原則。

意見依據

這些合併財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的合併財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(SEC)和PCAOB的適用規則和規定，我們必須與公司保持獨立。

我們按照PCAOB的標準進行審計。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得關於合併財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。我們的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估合併財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

強調事項

如綜合財務報表附註19所披露，自2019年10月1日起，本公司失去對ASI Pool公司的控制權，並將其從截至該日的綜合財務報表中解除合併。ASI Pool公司的財務業績包括在截至2019年10月1日的綜合運營報表中。關於這件事，我們的意見沒有改變。

如綜合財務報表附註19所披露，由於公司業務模式的戰略轉變(包括向管理一般代理模式的轉變)，紐約環球自由保險公司已被歸類為持有待售，並在所有列報期間以非持續經營的形式列報，因為公司開始積極尋求在2019年第四季度出售紐約環球自由保險公司，原因是公司的業務模式發生了戰略轉變，包括向管理一般代理模式的過渡。關於這件事，我們的意見沒有改變。

自2019年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

/s/Baker Tilly US，LLP

密爾沃基，威斯康星州

2020年12月3日

阿特拉斯金融控股公司

合併財務狀況表