錯誤2020Q30000814585--12-31CT包括100萬和110萬符合服務條件的參與證券，並有資格分別在截至2020年和2019年9月30日的三個月內獲得不可沒收股息或股息等價物。包括90萬和100萬符合服務條件的參與證券，並有資格分別在截至2020年和2019年9月30日的9個月內獲得不可沒收股息或股息等價物。代表第三方財務擔保淨保費收入、淨投資收入、保險相關費用以及報銷和其他費用的總和。代表與公司間應收賬款和應付款項有關的公司間保費收入和費用以及公司間利息收入和費用。主要由公司間再保險餘額組成。代表在AOCI中確認的OTTI證券的未實現收益或虧損，其中包括減值的非信貸部分，以及AOCI報告的此類受損證券的公允價值隨後的所有變化。包括截至2020年9月30日和2019年12月31日分別為5.3億美元和4.86億美元的貸款回購承諾。金額是扣除預期回收後的淨額。“問題”指的是為保險債務償還債務而共享同一收入來源的財務擔保保單的總和。代表MBIA承保債務的發行人應支付的合同本金和利息。與波多黎各風險敞口有關的總索賠負債是扣除淨應付保單的預期回收金額後的淨額。波多黎各某些風險敞口的潛在回收總額扣除了可收回淨頭寸的保單的索賠責任。代表與總索賠負債和總潛在回收相關的折扣。計入本公司綜合資產負債表的“其他資產”。按公允價值採用每股資產淨值計量的投資是實用的權宜之計，不需要歸類於公允價值層次。在MBIA綜合全面收益/損益表的“可供出售證券的未實現收益(虧損)”中報告。保險損失準備金估計是基於所擁有的面值佔保險總面值的比例。該公司將之前公佈的6600萬美元調整為1.21億美元。該公司將之前報告的12.84億美元修正為13.71億美元。該公司將之前報告的4.45億美元調整為4.33億美元。該公司將之前報告的17.95億美元修正為19.25億美元。根據衍生工具和套期保值活動的會計指引，本公司嵌入衍生工具的資產負債表位置由相關主合同的位置決定。包括估計付款和收回的金額和時間的變化。加權平均值表示MBIA擔保總額佔工具公允價值總額的百分比。現金流的中點用於加權平均值。在期末調入和調出。在MBIA綜合全面收益/損益表中的“按公允價值計量的負債的特定工具信用風險”中報告。在MBIA綜合經營報表的“按公允價值計算的金融工具和外匯的淨收益(虧損)”中報告。在MBIA綜合經營報表的“按公允價值和匯兑計算的金融工具淨收益(虧損)”中報告。在MBIA合併營業報表的“其他已實現淨收益(虧損)”中報告。00008145852020-01-012020-09-3000008145852020-09-3000008145852019-12-3100008145852020-07-012020-09-3000008145852019-07-012019-09-3000008145852019-01-012019-09-3000008145852019-01-012019-12-3100008145852020-11-0200008145852019-09-3000008145852018-12-3100008145852019-06-300000814585Srt:ConsolidatedEntityExcludingVariableInterestEntitiesVIEMember2020-09-300000814585Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2020-09-300000814585國家：媒體2020-09-300000814585MBI：全局結構FinanceMemberUs-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2020-09-300000814585MBI：全局結構FinanceMemberMBI：Corporation 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ObligationMemberUs-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別3成員2018-12-310000814585美國-公認會計準則：抵押債務責任成員(US-GAAP：CollalizedDebtObligationsMembers)Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別3成員2018-12-310000814585US-GAAP：ResidentialPortfolioSegmentMemberUs-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別3成員2018-12-310000814585MBI：貸款還款委員會成員Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別3成員2018-12-310000814585MBI：Corporation ObligationMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別3成員Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2019-09-300000814585美國-公認會計準則：抵押債務責任成員(US-GAAP：CollalizedDebtObligationsMembers)US-GAAP：公允價值輸入級別3成員Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2019-09-300000814585US-GAAP：公允價值輸入級別3成員US-GAAP：MediumTermNotesMember2018-12-310000814585MBI：信用衍生工具成員US-GAAP：公允價值輸入級別3成員2018-12-310000814585MBI：其他衍生產品責任成員US-GAAP：公允價值輸入級別3成員2018-12-310000814585MBI：OtherPayableMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別3成員2018-12-310000814585MBI：VariableInterestEntityNotesMemberUs-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別3成員2018-12-31Iso4217：美元Xbrli：共享UTR：年份Xbrli：純Iso4217：美元Xbrli：共享MBI：訴訟MBI：細分市場MBI：問題MBI：安全性MBI：政策

目錄

 

 

美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

 

 

形式

10-Q

 

 

 

☒	根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節規定的季度報告

關於截至的季度期間2020年9月30日

或

 

☐	根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告

從開始的過渡期

                

至

                

委託文件編號：

1-9583

 

 

MBIA Inc..

(章程中規定的註冊人的確切姓名)

 

 

 

C一次標牌		06-1185706
(述明其管轄範圍或其他司法管轄權 公司或組織)		(I.R.S.僱主 (識別號碼)
曼哈頓維爾路1號，301套房, 購進, 紐約		10577
(向各主要行政長官辦公室發表講話)		(郵政編碼)

(914) 273-4545

(註冊人電話號碼，包括區號)

不適用

(前姓名、前地址和前財政年度，如果自上次報告以來發生變化)

根據該法第12(B)條登記的證券：

 

每一類的名稱		交易代碼		每間交易所的註冊名稱
普通股		MBI		紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第13節或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)是否在過去90天內一直遵守此類提交要求。是  

☒

*

☐

用複選標記表示註冊人是否已按照《條例》第405條的規定以電子方式提交了所有需要提交的互動數據文件

S-T

(本章232.405節)在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類檔案的較短期限內)。是  

☒

*

☐

用複選標記表示註冊者是大型加速文件服務器、加速文件服務器

非加速

Filer、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲Rule中的“大型加速申報公司”、“加速申報公司”和“較小報告公司”以及“新興成長型公司”的定義

12b-2

交易法的一部分。

 

大型加速濾波器		☒		加速文件管理器		☐
非加速文件管理器		☐		規模較小的新聞報道公司		☐
				新興成長型公司		☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。

☐

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如規則所定義

12b-2

《交易法》(Exchange Act)。《紐約時報》(The Exchange Act)對此表示贊同。

☐

*

☒

截至2020年11月2日，

 

53,928,317普通股，每股面值1美元，

都是傑出的。

 

 

 

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目錄

目錄

 

				頁
第一部分財務信息
第(1)項。		MBIA Inc.及其子公司的財務報表(未經審計)
		截至2020年9月30日和2019年12月31日的合併資產負債表(未經審計)			1
		截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的合併營業報表(未經審計)			2
		截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的綜合全面收益(虧損)報表(未經審計)			3
		截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月股東權益綜合變動表(未經審計)			4
		截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月合併現金流量表(未經審計)			5
		合併財務報表附註(未經審計)			6
		注1：業務發展及風險和不明朗因素			6
		注2：重要會計政策			9
		注3：最近的會計聲明			11
		注4：可變利息實體			12
		注5：虧損及虧損調整費用準備金			14
		注6：金融工具的公允價值			20
		注7：投資			36
		注8：衍生工具			42
		注9：所得税			45
		注10：業務細分			46
		注11：每股收益			50
		注12：累計其他綜合收益			51
		附註13：承付款和或有事項			52
第二項。		管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析			56
第三項。		關於市場風險的定量和定性披露			82
第四項。		管制和程序			82
第二部分其他信息
第(1)項。		法律程序			83
項目71A。		危險因素			83
第二項。		未登記的股權證券銷售和收益的使用			86
項目6.		陳列品			87
簽名					88

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目錄

前瞻性和警告性陳述

MBIA公司及其合併子公司(統稱為“MBIA”、“公司”、“我們”、“我們”或“我們”)的這份季度報告包括非歷史或當前事實的陳述，是根據“1995年私人證券訴訟改革法”的安全港條款作出的“前瞻性陳述”。“相信”、“預期”、“項目”、“計劃”、“預期”、“估計”、“打算”、“可能的結果”、“展望”或“將繼續”以及類似的表述都是前瞻性表述。這些陳述會受到某些風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定因素可能導致實際結果與歷史收益以及目前預期或預測的結果大不相同。MBIA告誡讀者不要過度依賴任何這樣的前瞻性陳述，這些陳述只説明瞭各自的日期。如果公司後來意識到這樣的結果不太可能實現，我們沒有義務公開更正或更新任何前瞻性陳述。

以下是一些可能影響財務業績或可能導致實際結果與公司前瞻性陳述中包含的或潛在的估計大不相同的一般因素：

 

•

國家公共財政擔保公司(“國家”)承保的、由美國或國外的州、地方和地區政府、財政當局和其他公共服務提供者發行的、正在經歷財政壓力的公共財政義務的信用損失或減值增加；

 

•

損失準備金估計數不足以涵蓋潛在索賠的可能性；

 

•

國民銀行現金流中斷或無法進入資本市場，以及我們因抵押品登記要求而面臨全球信貸市場流動性和資產價值大幅波動的風險；

 

•

全面實施戰略部署的能力；

 

•

由於某些保險交易的損失高於預期，或者由於延遲或未能收回預期的賠償，MBIA保險公司可能沒有足夠的流動性或資源來及時支付索賠，這可能導致紐約州金融服務部(“NYSDFS”)根據紐約保險法第74條將MBIA保險公司置於恢復或清算程序中，和/或採取NYSDFS認為必要的其他行動，以保護MBIA保險公司的投保人的利益；

 

•

新型冠狀病毒新冠肺炎在全球蔓延對我們投保組合或業務運作的影響；

 

•

美國或海外的經濟環境和金融市場惡化、房地產市場表現、信貸利差、利率和外匯水平；以及

 

•

政府監管變化的影響，包括保險法、證券法、税法、判例和會計規則。

以上因素是對本10-Q表格季度報告第II部分，其他信息，項目1A中“風險因素”中討論的風險因素的總結，並完全符合這些因素的要求。此外，請參閲本季度報告(Form 10-Q)中的合併財務報表附註中的“注1：業務發展和風險與不確定性”，以討論與我們的財務報表相關的某些風險和不確定性。

MBIA公司的這份季度報告還包括對MBIA管理層的意見和信念的陳述，這些陳述可能是前瞻性陳述，但須遵守前面的警告性披露。除非本報告另有説明，否則MBIA管理層在本報告中的每一份意見或信念聲明均以相關行業或主題經驗以及MBIA管理層某些成員的觀點為基礎。因此，MBIA告誡讀者不要過度依賴任何這樣的陳述，因為像所有觀點或信念的陳述一樣，它們不是事實的陳述，可能會被證明是不正確的。如果公司後來意識到任何意見或信念聲明當時不準確或不準確，我們不承擔公開更正或更新該聲明的義務。此外，提醒讀者，每一份意見或信念聲明可能會因本報告其他地方或MBIA的其他披露而進一步受到限制。

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目錄

第一部分財務信息

第一項：財務報表

MBIA Inc.及附屬公司

合併資產負債表(未經審計)

(百萬，不包括股票和每股金額)

 

		2020年9月30日				2019年12月31日-2019年12月31日
資產
投資：
固定期限證券，以 可供出售的， 按公允價值計算(攤銷成本$2,184及$2,705)		$	2,374			$	2,820
按公允價值列賬的投資			210				209
以公允價值質押作為抵押品的投資(攤餘成本#美元6及$15)			1				10
按公允價值計算的短期投資(攤餘成本#美元346及$423)			347				423
總投資			2,932				3,462
現金和現金等價物			107				75
應收保費(扣除信貸損失準備金淨額#美元)4及$-)			229				249
遞延收購成本			53				60
可追回的保險損失			1,798				1,694
其他資產			106				115
合併可變利息主體資產：
現金			4				8
投資 持有期到成熟期， 按攤餘成本計算(公允價值#美元575及$892)			575				890
按公允價值列賬的投資			78				83
按公允價值計算的應收貸款			114				136
貸款回購承諾			530				486
其他資產			25				26
總資產		$	6,551			$	7,284
負債和權益
負債：
未賺取的保費收入		$	429			$	482
虧損和虧損調整費用準備金			991				901
長期債務			2,318				2,228
中期票據(包括公允價值為#美元的金融工具101及$108)			686				680
投資協議			293				304
衍生負債			228				175
其他負債			176				136
合併可變利息主體負債：
可變利息實體票據(包括公允價值為#美元的金融工具343及$403)			1,187				1,539
總負債			6,308				6,445
承付款和或有事項(見附註13：承付款和或有事項)
權益：
優先股，面值$1每股；授權股份 -- 10,000,000；已發行並未償還 -- 無			-				-
普通股，面值$1每股；授權股份 -- 400,000,000；已發行股份 -- 283,433,401和283,433,401			283				283
附加 付清 資本			2,960				2,999
留存收益			68				607
累計其他綜合收益(虧損)，税後淨額#美元8及$8			130				(2	)
庫存股，按成本計算 -- 229,505,963和204,000,108股票			(3,211	)			(3,061	)
MBIA Inc.的總股東權益。			230				826
子公司優先股			13				13
總股本			243				839
負債和權益總額		$	6,551			$	7,284

附註是綜合財務報表的組成部分。

 

1

---

目錄

MBIA Inc.及附屬公司

合併業務報表(未經審計)

(百萬，不包括股票和每股金額)

 

		截至9月30日的三個月，								截至9月30日的9個月內，
		2020				2019				2020				2019
營業收入
賺取的保費：
預定保費收入		$	14			$	17			$	45			$	52
退還賺取的保費			2				3				10				13
賺取的保費(扣除放棄的保費$)1, $1, $3及$4)			16				20				55				65
淨投資收益			16				27				59				89
費用和報銷			2				-				2				1
承保衍生工具的公允價值變動：
保險衍生品的已實現收益(損失)和其他結算			-				(9	)			-				(10	)
保險衍生品的未實現收益(損失)			-				9				-				23
投保衍生工具公允價值淨變動			-				-				-				13
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯			13				44				(26	)			40
與非臨時性減值有關的淨投資損失：
在累計其他全面收益(虧損)中確認的非臨時性減值			-				-				-				(37	)
與非臨時性減值有關的淨投資損失			-				-				-				(37	)
清償債務淨收益(虧損)			-				(1	)			-				(1	)
其他已實現淨收益(虧損)			-				-				-				2
合併可變利息主體收入：
淨投資收益			5				10				18				30
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯			(4	)			76				34				112
其他已實現淨收益(虧損)			23				(4	)			37				(62	)
總收入			71				172				179				252
費用
虧損和虧損調整			48				(13	)			427				89
遞延收購成本攤銷			2				3				7				9
操作			21				23				61				68
利息			43				50				135				154
合併可變利息主體費用：
操作			1				2				4				6
利息			14				18				42				63
總費用			129				83				676				389
所得税前收入(虧損)			(58	)			89				(497	)			(137	)
所得税撥備(福利)			-				6				-				8
淨收益(虧損)		$	(58	)		$	83			$	(497	)		$	(145	)
每股普通股淨收益(虧損)
基本型		$	(1.11	)		$	1.00			$	(7.97	)		$	(1.75	)
稀釋		$	(1.11	)		$	1.00			$	(7.97	)		$	(1.75	)
已發行普通股加權平均數
基本型			52,588,533				78,686,542				62,391,826				82,813,523
稀釋			52,588,533				78,686,542				62,391,826				82,813,523

附註是綜合財務報表的組成部分。

 

2

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目錄

MBIA Inc.及附屬公司

綜合全面收益表(虧損)(未經審計)

(單位：百萬)

 

		截至9月30日的三個月，								截至9月30日的9個月內，
		2020				2019				2020				2019
淨收益(虧損)		$	(58	)		$	83			$	(497	)		$	(145	)
其他全面收益(虧損)：
可供出售 無信用損失的證券：
期內產生的未實現收益(虧損)			5				39				93				164
所得税撥備(福利)			-				1				-				-
總計			5				38				93				164
淨收益(虧損)中包含的(收益)虧損的重新分類調整			(9	)			8				(17	)			(15	)
可供出售 信用損失的證券：
期內產生的未實現收益(虧損)			-				(32	)			-				(2	)
淨收益(虧損)中包含的(收益)虧損的重新分類調整			-				(42	)			-				(5	)
外幣折算：
外幣折算收益(虧損)			(2	)			1				(3	)			1
按公允價值計量的負債的特定工具信用風險：
期內產生的未實現收益(虧損)			5				(27	)			54				(27	)
淨收益(虧損)中包含的(收益)虧損的重新分類調整			2				3				5				26
其他全面收益(虧損)合計			1				(51	)			132				142
綜合收益(虧損)		$	(57	)		$	32			$	(365	)		$	(3	)

附註是綜合財務報表的組成部分。

 

3

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目錄

MBIA Inc.及附屬公司

合併股東權益變動表(未經審計)

(百萬，不包括股份)

 

		截至9月30日的三個月，								截至9月30日的9個月內，
		2020				2019				2020				2019
普通股
期初和期末餘額			283,433,401				283,625,689				283,433,401				283,625,689
普通股金額
期初和期末餘額		$	283			$	284			$	283			$	284
附加 付清 資本
期初餘額		$	2,959			$	2,995			$	2,999			$	3,025
週期變化			1				2				(39	)			(28	)
期末餘額		$	2,960			$	2,997			$	2,960			$	2,997
留存收益
期初餘額		$	126			$	738			$	607			$	966
ASU 2016-13 過渡調整			-				-				(42	)			-
淨收益(虧損)			(58	)			83				(497	)			(145	)
期末餘額		$	68			$	821			$	68			$	821
累計其他綜合收益(虧損)
期初餘額		$	129			$	37			$	(2	)		$	(156	)
其他綜合收益(虧損)			1				(51	)			132				142
期末餘額		$	130			$	(14	)		$	130			$	(14	)
庫存股
期初餘額			(220,924,081	)			(198,824,693	)			(204,000,108	)			(193,803,976	)
根據股票回購計劃購入的庫存股			(8,582,686	)			(4,341,232	)			(26,430,768	)			(10,273,891	)
其他			804				8,166				924,913				920,108
期末餘額			(229,505,963	)			(203,157,759	)			(229,505,963	)			(203,157,759	)
庫存量
期初餘額		$	(3,149	)		$	(3,014	)		$	(3,061	)		$	(3,000	)
根據股票回購計劃購入的庫存股			(62	)			(39	)			(198	)			(93	)
其他			-				-				48				40
期末餘額		$	(3,211	)		$	(3,053	)		$	(3,211	)		$	(3,053	)
MBIA Inc.的總股東權益。
期初餘額		$	348			$	1,040			$	826			$	1,119
週期變化			(118	)			(5	)			(596	)			(84	)
期末餘額		$	230			$	1,035			$	230			$	1,035
附屬股優先股
期初和期末餘額			1,315				1,315				1,315				1,315
附屬金額優先股
期初和期末餘額		$	13			$	13			$	13			$	13
總股本		$	243			$	1,048			$	243			$	1,048

附註是綜合財務報表的組成部分。

 

4

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目錄

MBIA Inc.及附屬公司

合併現金流量表(未經審計)

(單位：百萬)

 

		截至9月30日的9個月內，
		2020				2019
來自經營活動的現金流：
收到的保費、費用和退款		$	20			$	19
收到的投資收益			96				143
投保的衍生工具折算和支付的損失			-				(11	)
已支付的財務擔保損失和損失調整費用			(461	)			(477	)
追討及再保險收益			69				117
已支付的運營和員工相關費用			(58	)			(60	)
支付的利息，扣除轉換為本金的利息後的淨額			(67	)			(144	)
已收所得税(已交)			13				(2	)
經營活動提供(使用)的現金淨額			(388	)			(415	)
投資活動的現金流量：
購買 可供出售 投資			(900	)			(1,759	)
銷售量 可供出售 投資			862				1,875
還款和到期日 可供出售 投資			613				722
按公允價值購買投資			(137	)			(129	)
按公允價值出售、支付、到期和其他投資收益			139				583
短期投資的銷售、支付和到期日(購買)淨額			77				(131	)
的銷售、付款和到期日 持有至到期 投資			315				-
應收貸款的還款和到期日			11				68
可變利益主體的合併			-				72
可變利益實體的解體			-				(2	)
(支付)衍生品結算收益			(12	)			(95	)
投資活動提供(使用)的現金淨額			968				1,204
籌資活動的現金流量：
投資協議收益			10				11
投資協議的本金償付			(21	)			(13	)
中期票據還本付息			-				(57	)
可變利息實體票據的本金償付			(333	)			(671	)
長期債務的本金償還			-				(150	)
購買庫存股			(200	)			(96	)
其他融資			(8	)			(12	)
融資活動提供(使用)的現金淨額			(552	)			(988	)
現金及現金等價物淨增(減)額			28				(199	)
現金和現金等價物--期初			83				280
現金和現金等價物--期末		$	111			$	81
將淨收益(虧損)與經營活動提供(使用)的淨現金進行對賬：
淨收益(虧損)		$	(497	)		$	(145	)
對淨收益(虧損)與經營活動提供(使用)的現金淨額進行調整：
更改位置：
應收保費			13				40
遞延收購成本			7				9
應計投資收益			6				19
未賺取的保費收入			(53	)			(88	)
虧損和虧損調整費用準備金			101				(34	)
可追回的保險損失			(105	)			(249	)
應計應付利息			102				75
應計費用			25				5
與非臨時性減值有關的淨投資損失			-				37
保險衍生品的未實現(收益)損失			-				(23	)
按公允價值計算的金融工具和外匯的淨(收益)損失			(8	)			(152	)
其他已實現(收益)淨虧損			(37	)			60
其他操作			58				31
淨收益(虧損)調整總額			109				(270	)
經營活動提供(使用)的現金淨額		$	(388	)		$	(415	)

附註是綜合財務報表的組成部分。

 

5

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目錄

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注1：業務發展及風險和不明朗因素

摘要

MBIA公司及其合併子公司(統稱為“MBIA”或“公司”)在金融保證保險行業內經營。MBIA管理三運營部門：1)美國(“美國”)公共財政保險；2)法人；3)國際和結構性財政保險。公司在美國的公共財政保險業務由國家公共財政擔保公司(“國家”)管理，公司部門通過MBIA公司及其幾家子公司經營，包括其服務公司MBIA服務公司(“MBIA服務”)，其國際和結構性金融保險業務主要通過MBIA保險公司及其子公司(“MBIA公司”)經營。

有關公司經營部門的更多信息，請參閲“注10：業務部門”。

業務發展

波多黎各

2020年1月1日和2020年7月1日，波多黎各聯邦及其某些工具(“波多黎各”)在國家保險債券和國家支付的總債權總額為#美元的預定償債期限內違約。391

 

百萬截至2020年9月30日，National擁有$2.920億美元的未償還債務與波多黎各有關。有關該公司在波多黎各的風險敞口的更多信息，請參閲下面的“風險和不確定性”部分。

PREPA RSA

2019年9月，National同意與波多黎各電力局(PREPA)、其他單一險種保險公司、一羣未投保的PREPA債券持有人波多黎各以及波多黎各財務監督和管理委員會(“監督委員會”)簽署經修訂的重組支持協議(“RSA”)。規則9019批准RSA的聽證會已經推遲了幾次，最近一次是因為新型冠狀病毒的爆發而被推遲。

新冠肺炎

(“新冠肺炎”)

在另行通知之前。監督委員會和英聯邦於2020年9月25日向Title III法院提交了一份狀況報告，要求給予更多時間審查

新冠肺炎

和其他限制情況，並尋求於2020年12月9日向法院提交進一步更新。RSA設想的債務重組將在(I)確認波多黎各監督、管理和經濟穩定法案(“Promesa”)下的調整計劃，(Ii)談判和完善最終文件和法律意見，(Iii)頒佈和實施支持波多黎各的立法，以及(Iv)收到波多黎各監管部門的批准後才會生效，每個結果都是不確定的，並面臨不同程度的風險。

Go PSA

2019年6月17日，監督委員會宣佈，它已與某些英聯邦一般義務(GO)債券持有人和有擔保的波多黎各建築局(PBA)債券持有人就調整計劃框架達成計劃支持協議(PSA)，以解決$35.0針對英聯邦價值1000億美元的債務和無擔保債權。2020年2月9日，監督委員會公佈了修改後的PSA。National和其他單一航線不是修訂後的PSA的締約方。2020年9月9日，監督委員會提交了一份法院授權的關於PSA的進一步狀況報告。監督委員會表示，由於疫情的不確定性、財政和經濟中斷、波多黎各目前的嚴重乾旱狀況以及政治和立法障礙，它仍然不準備提出重新啟動調整和披露報表程序計劃的時間表，並聲稱它正在繼續與修訂後的PSA各方(“PSA各方”)就減少對債權人的分配進行談判。

 

2020年10月25日，監督委員會向法院提交了一份書面狀態更新，要求鑑於監督委員會成員的現狀和新冠肺炎的案件數量、颶風季節活躍、即將到來的11月選舉以及與非洲自由聯盟和公益事業各方正在進行的談判，下一次狀態更新定於2020年12月4日進行。2020年10月28日，最高法院裁定，監督委員會必須在2021年2月至10日之前提交一項內容翔實的動議，其中包括一份條款説明書，概述修訂後的調整計劃的條款，或附上修訂後的計劃和披露聲明，幷包括導致英聯邦確認的剩餘重要日期的時間表。法院還將2020年12月4日定為監督委員會要求的下一次狀態更新。

 

6

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目錄

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注1：業務發展及風險和不明朗因素(續)

 

2020年10月5日，National提交了一項動議，要求輸入一項命令，指示調查某些對衝基金在Title III調解過程中是否違反了法院的命令，交易了債務人的證券，包括GO債券和PBA債券。2020年10月28日，法院聽取了辯論，駁回了National的動議。

風險和不確定性

該公司的財務報表包括影響報告的資產、負債、收入和費用數額的估計和假設。某些重大風險和不確定性的結果可能導致公司修改其估計和假設，或者可能導致實際結果與公司的估計大不相同。以下討論突出了可能對公司未來財務報表和業務目標產生重大影響的重大風險和不確定因素。

新冠肺炎

新冠肺炎是一種由新型冠狀病毒引起的呼吸道疾病，於2020年3月被世界衞生組織宣佈為大流行，並已在全球蔓延。這場大流行繼續影響着廣泛的經濟活動，以及國內和全球的商業和金融市場。疫情的影響、範圍和持續時間以及治療或疫苗的可獲得性在很大程度上仍不清楚。隨之而來的政府政策和社會反應，以及經濟和金融後果，仍然是相當關注和發展的主題。該公司繼續執行其所有傳統業務，包括監視並在必要時補救其保險投資組合中的信用。

投保投資組合

該公司繼續定期評估疫情對其運營保險公司整體保險投資組合的財務影響。全面量化或説明疫情對這些投資組合內大多數具體信貸的影響仍然具有挑戰性，部分原因是在這種環境下，在確定基礎信貸是否能夠或在多大程度上能夠或願意繼續履行償債義務或避免長期減值方面存在挑戰。新冠肺炎疫情蔓延導致的宏觀經濟因素的不利發展，包括但不限於經濟活動和確定性降低，失業率上升，貸款違約或拖欠增加，以及市政預算壓力增加，包括税收減少和增税或限制支出的能力，可能會對本公司投保投資組合的業績產生重大不利影響。根據承諾用於償還債務的税收、手續費和收入的性質以及它們對相關經濟活動放緩的敏感性，疫情對National的財務擔保信貸的影響可能會有所不同。National保險投資組合中的幾個信用額度已經公開宣佈，疫情對它們的經濟狀況產生了影響，但尚未提供任何具體的影響量化數據。疫情的持續時間、聯邦政府對州和地方政府的援助可獲得性，以及經濟復甦的廣度和速度，都可能導致National‘s和MBIA Corp.保險投資組合中的信貸所造成的經濟壓力的最終程度和持續時間。此外，疫情及其後果可能導致的任何全國性衰退，都可能給National‘s和MBIA Corp.的保險投資組合帶來額外但未知的信用風險。

聯邦立法通過，以抗擊流感大流行的經濟影響，主要是美元2.7萬億冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(“CARE”)包括對公共部門發行者(包括州、地區、醫療保健、高等教育和交通發行者)的大量援助。此外，美聯儲(Federal Reserve)宣佈了幾項行動，以進一步履行國會的授權，促進金融體系的穩定，這些行動直接支持市政市場。現在評估這些或任何後續的聯邦應對措施是否將防止或減輕市政部門的財務困境，還為時過早。如果National保險投資組合中債務的發行人(包括波多黎各)無法提高税收、減少支出或接受聯邦援助，該公司可能會在這些債務上遭受新的或額外的損失或減損，這可能會對其業務、財務狀況和財務業績產生實質性的不利影響。

 

7

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目錄

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注1：業務發展及風險和不明朗因素(續)

 

MBIA Corp.的某些結構性融資政策，包括基礎本金義務由住宅或商業抵押貸款和抵押貸款支持證券(MBS)組成的政策，可能會受到借款人延遲或未能在到期時支付本金和利息，或延遲或暫停取消抵押品贖回權或政府當局對拖欠或違約抵押貸款採取執法行動的負面影響。MBIA Corp.在其住房抵押貸款支持證券(RMBS)和債務抵押債券(CDO)風險敞口上記錄了大量損失準備金，如果疫情導致經濟進一步惡化，不能保證這些準備金是否足夠。這些交易還受到服務商風險的影響，這些風險與交易服務商的問題有關，這些問題可能會對標的資產的表現產生不利影響。此外，該公司的幾個信貸，特別是在其國際公共金融部門，具有鉅額的短期償債能力，不能保證MBIA Corp.的流動性狀況將使其能夠滿足如果這些信貸的發行人不能或不願意再融資或償還其債務而產生的任何索賠。MBIA Corp.已經記錄了某些RMBS交易的大量預期回收，而根據CARE法案，面臨財務困難的抵押貸款借款人利用的忍耐選擇權可能會推遲或損害這些回收的收款。

流動資金

該公司繼續使用現金預測和壓力情景測試來監控其現金和流動資產資源。公司高級管理層成員定期開會，審查流動性指標，討論應急計劃，並確定目標流動性水平。現在預測疫情對公司未來流動性狀況和需求可能產生的全面影響還為時過早。由於新冠肺炎導致信貸市場惡化，以本公司債務為抵押的資產的市值或評級資格下降，因此需要抵押更多符合條件的資產，以滿足該等債務的最低抵押品金額要求。這可能要求公司出售資產，可能出現鉅額虧損，或者使用自由現金或其他資產來滿足抵押品要求，從而對公司的流動性狀況產生負面影響。保險公司固定收益投資組合收益率的相關下降可能會對投資收入產生重大影響。

美國公共金融市場狀況

National繼續監控和補救其現有的保險投資組合，並可能尋求能夠提高股東價值的戰略替代方案。某些州和地方政府以及領土債務人認為國民保險公司面臨財政和預算壓力。這可能導致此類實體在償還債務方面違約的增加，以及更多National保險交易的損失或減值。國家密切監測和分析這些情況和其他有壓力的信貸，這種壓力的總體程度和持續時間尚不確定。

MBIA Corp.保險投資組合

MBIA Corp.的主要目標是滿足投保人的所有索賠，並最大限度地提高優先貸款和剩餘票據持有人以及優先股持有人未來的回收(如果有的話)。MBIA Corp.正在執行這一戰略，其中包括採取各種行動，重點是最大限度地收集賠償，並減少其保險敞口的潛在損失。MBIA Corp.投保的投資組合表現可能惡化，並導致額外的重大損失準備金和索賠支付。MBIA Corp.履行債務的能力受到可用流動資金以及通過融資和其他交易獲得額外流動資金的能力的限制。不能保證MBIA公司會成功地產生足夠的資源來履行其義務。

Zohar和RMBS恢復

對MBIA Corp.承保Zohar CDO 2003-1，Limited(“Zohar I”)和Zohar II 2005-1，Limited(“Zohar II”)發行的A-1和A-2類票據的保單的索賠，使MBIA Corp.有權獲得此類金額的補償以及利息和費用，和/或行使某些權利和補救措施，以尋求追回此類金額。MBIA Corp.預計，追回的主要來源將來自Zohar I和Zohar II(“Zohar Assets”)資產的貨幣化，其中包括向據稱在2020年3月底之前由Zohar I和Zohar II(“Zohar贊助商”)的保薦人和前抵押品經理控制和管理的公司的貸款和股權。2020年3月下旬，Zohar贊助商辭去了除一家投資組合公司外所有投資組合公司的董事和經理職務，目前除兩家投資組合公司外，所有投資組合公司都有新的董事和經理，這兩家公司都需要接受法院批准的貨幣化程序。然而，不能保證Zohar資產的貨幣化將產生足以讓MBIA Corp.收回其對Zohar I和Zohar II的大部分付款的數額。特別是，隨着貨幣化過程與新的董事和經理就任後的協調展開，以及有關投資組合公司財務狀況的新信息的披露，該公司可能會修改其對回收的預期。例如，在2020年6月3日的一次聽證會上，其中一家投資組合公司的律師宣佈，由於不得不調查與公司財務報表完整性有關的問題，該公司的貨幣化進程將被推遲。

 

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目錄

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注1：業務發展及風險和不明朗因素(續)

 

MBIA Corp.還計劃從承保的RMBS中收取超額利差，並從瑞士信貸證券(美國)有限責任公司(Credit Suisse Securities(USA)LLC)和DLJ抵押資本公司(DLJ Mortgage Capital，Inc.)(統稱為“瑞士信貸”)收回因未能回購包括在瑞士信貸贊助的RMBS交易中的不合格貸款而產生的收益。然而，這些回收和收集的數量和時間尚不確定。

如果不能收回預期的回收款項，可能會阻礙MBIA Corp.在其他保單到期時支付款項的能力。MBIA Corp.認為，如果紐約州金融服務部(“NYSDFS”)在任何時候得出結論認為MBIA保險公司將無法支付其投保人索賠，則NYSDFS可能會根據“紐約保險法”(“NYIL”)第74條將MBIA保險公司置於恢復或清盤程序中，和/或採取NYSDFS認為必要的其他行動來保護MBIA保險公司的投保人的利益。啟動此類程序或採取其他此類行動的決定由NYSDFS獨家控制。

鑑於MBIA Inc.和MBIA Corp.作為獨立的法人實體分離，實體之間沒有任何交叉違約，以及MBIA Inc.不依賴MBIA Corp.獲得股息，該公司認為，針對MBIA保險公司的恢復或清算程序不會對MBIA Inc.產生任何重大的流動性影響。此類訴訟可能會對MBIA Corp.產生實質性的不利後果，包括終止投保的信用違約掉期(CDS)和其他交易對手可能主張基於市場的索賠的衍生品合約，加速將MBIA保險公司的控制權讓給康復者或清盤人，以及計劃外成本。

有關MBIA公司恢復的更多信息，請參閲“注5：損失和損失調整費用準備金”。

企業流動資金

根據該公司對National公司紅利和其他現金流入的預測，該公司預計MBIA公司將有足夠的現金來滿足其償債和一般公司需求。然而，MBIA Inc.仍然存在可能由股息中斷或減少、投資資產業績惡化、進入資本市場的機會減少以及其他因素造成的流動性風險，這些因素目前還沒有預料到。此外，MBIA Inc.未能清償由MBIA Corp.承保的債務，可能導致對MBIA Corp.的索賠。

注2：重要會計政策

本公司於截至2019年12月31日止年度的Form 10-K年報中，於合併財務報表附註的“附註2：重大會計政策”中披露其重大會計政策。以下重要會計政策對公司年度報告Form 10-K中包含的會計政策進行了更新。

陳述的基礎

隨附的未經審核綜合財務報表乃根據表格10-Q及條例S-X第10條的指示編制，因此並不包括美國公認會計原則(“GAAP”)所要求的所有年度資料及披露。這些報表應與截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中包含的合併財務報表及其附註一起閲讀。隨附的合併財務報表沒有按照美國上市公司會計監督委員會的標準由獨立註冊的公共會計師事務所審計，但管理層認為，此類財務報表包括對公司綜合財務狀況和經營結果的公允報表所必需的所有調整，只包括正常的經常性調整。所有重要的公司間餘額和交易均已沖銷。

編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響在財務報表日期報告的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內報告的收入和費用。實際結果可能與這些估計不同。當獲得更多信息或實際金額可確定時，記錄的估計將被修訂並反映在經營業績中。

截至2020年9月30日的三個月和九個月的運營結果可能不能代表截至2020年12月31日的一年可能預期的結果。2019年12月31日的合併資產負債表來自經審計的財務報表，但不包括GAAP要求的年度期間的所有披露。

 

9

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目錄

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注2：重要會計政策(續)

 

投資

該公司將其投資分為可供出售(AFS)、持有至到期(HTM)或交易。AFS投資在綜合資產負債表中按公允價值報告，扣除適用遞延所得税後的非信貸相關未實現損益反映在股東權益中的累計其他全面收益(虧損)(“AOCI”)中。具體識別方法用於確定AFS證券的已實現損益。本公司有能力並有意持有HTM投資至到期日的HTM投資，在綜合資產負債表中按攤銷成本(扣除信貸損失準備)列報。按公允價值列賬的投資包括權益工具，以及根據公允價值期權選擇或分類為交易的某些投資。作為AFS持有的短期投資包括所有在購買之日剩餘期限不到一年的固定期限證券、商業票據和貨幣市場證券。按公允價值列賬的投資的公允價值變化和出售投資證券的已實現損益反映在收益中，作為公司綜合經營報表上“公允價值金融工具和外匯的淨收益(虧損)”的一部分。

投資收入記為賺取收入，其中包括當期應計利息，被視為應收賬款。應計利息收入作為“其他資產”的一部分記錄在公司的綜合資產負債表中。債券折價和溢價在證券剩餘期限內使用有效收益率法攤銷，並在公司的綜合經營報表中報告為“淨投資收益”。然而，某些可贖回債務證券的溢價被攤銷到最早的贖回日期。對於MBS和資產支持證券(“ABS”)，折價和溢價採用追溯或預期方法攤銷。

從2020年1月1日起，債務證券的應計利息收入不會被評估為信貸損失，因為公司沖銷了任何逾期的應計利息收入，並將其計入淨投資收入。利息收入隨後按收到現金的程度確認。

債務證券的信用損失

對於AFS債務證券，如果公司打算出售或更有可能被要求在攤銷成本基礎預期收回之前出售，公司的綜合營業報表反映了全部減值(證券的攤銷成本基礎與公允價值之間的差額)。對於處於未實現虧損狀態的AFS債務證券和本公司有意願和能力持有的HTM債務證券，每季度對這些證券進行評估，以確定是否存在信用損失。當本公司不期望收回債務證券的全部攤銷成本基礎時，本公司認為存在信用損失。該公司在逐個擔保的基礎上計量信貸損失準備金，即記錄的投資與預期收取的現金流現值之間的差額，按該工具的實際利率貼現。在信用損失的情況下，只有與信用損失相關的減值金額在收入中確認，並在收益中反映為公司營業報表中“其他已實現淨收益(虧損)”的一部分。

自2020年1月1日起，本公司不再將信用損失減值記錄為債務證券攤銷成本的調整，而是記錄信用損失撥備。對於AFS債務證券，如果有在減值恢復之前出售的意圖，則記錄對攤銷成本基礎的調整。對於有信用損失準備的債務證券，信用損失的變化，包括信用損失準備的增加，通過上文討論的其他已實現淨收益(損失)確認。

財務保證保險費

本公司於截至2019年12月31日止年度的Form 10-K年報中，於合併財務報表附註中的“附註2：重大會計保單”及“附註：5項保費”披露其財務保證保險費。以下是公司保費應收賬款會計政策的最新情況。

保費應收賬款的信用損失

本公司按季度評估未清償保費應收款項的可收回性，並以應收款項與預期收取的保費預計淨現值之間的差額來計量任何信貸損失撥備，並按保險合同的無風險利率的實際利率貼現。信貸損失撥備的估算涉及大量判斷，需要預測現金流，並結合了無法收回餘額的任何歷史經驗、交易標的資產的未來表現、某些宏觀經濟因素以及每筆交易的負債結構，包括向公司支付保費的年限。

 

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目錄

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

 

注3：最近的會計聲明

近期採用的會計準則

金融工具-信用損失(主題326)：金融工具信用損失的測量(ASU)

2016-13)

2016年6月，財務會計準則委員會(“FASB”)發佈了2016-13年度會計準則更新(“ASU”)，題為“金融工具--信用損失(話題326)：金融工具信用損失的計量”。美國會計準則2016-13年度要求，按攤餘成本計量的融資應收賬款和其他金融資產應按預計通過記錄信貸損失撥備收取的淨額列報，撥備的變化記錄為信貸損失費用，或根據管理層目前對每個期間預期信貸損失的估計，沖銷信貸損失費用。ASU 2016-13不適用於會計準則編纂主題944“金融服務-保險”範圍內的金融保證保險合同的信用損失。ASU 2016-13年度還對目前AFS債務證券的減值模型進行了有針對性的修訂，其中包括要求確認撥備，而不是直接減記投資的成本基礎。如果發行人的信用質量提高，對AFS投資的補貼可能會被逆轉。新的指導意見還取代了購買信用減值債務證券的模式，並要求在記錄初始攤銷成本時，通過計入購買價格來建立購買此類證券時的信貸損失撥備。ASU 2016-13在2020年1月1日開始的中期和年度期間有效，允許從2019年1月1日開始提前採用。ASU 2016-13在修改後的追溯基礎上適用，但預期適用於在採用之日之前確認的非臨時性減值(“OTTI”)的AFS債務證券。

公司採用了ASU

2016-13

截至2020年1月1日的完整版本。對於本公司持有並按攤餘成本計量的金融資產，主要包括HTM債務證券、應收保費、應計投資收入和再保險可收回款項，截至採用之日，本公司與信貸損失準備相關的累計效果調整(扣除税款)總額為#美元。42留存收益減少了100萬美元。此外，公司還更新了模型，實施或修改了必要的流程和控制，以便在亞利桑那州立大學的範圍內正確識別、衡量和記錄預期的金融資產信貸損失

2016-13.

公允價值計量(主題820)：披露框架-公允價值計量(ASU)披露要求的變化

2018-13)

2018年8月，FASB發佈了ASU

2018-13,

“公允價值計量(主題820)：披露框架--公允價值計量披露要求的變化。”ASU

2018-13

修改公允價值計量的披露要求。ASU

2018-13

從2020年1月1日開始的中期和年度有效，允許提前採用，在標準發佈時刪除或修改披露，並將額外披露的採用推遲到生效日期。自從亞利桑那州立大學的修正案

2018-13

僅影響披露要求，採用ASU

2018-13

並未影響本公司的合併財務報表。公司通過了亞利桑那州立大學的修正案

2018-13

截至2020年1月1日的完整版本。空分設備的採用

2018-13

這隻影響本公司綜合財務報表內的公允價值披露，而不影響本公司資產負債表、經營表、全面收益表或現金流量表上報告的金額。

所得税(主題740)：簡化所得税會計(ASU)

2019-12)

如之前在公司年報中披露的

10-K

截至2019年12月31日止年度，本公司於2019年第四季度採用ASU

2019-12,

《所得税(話題740)：簡化所得税核算》，自2019年1月1日起。作為採用ASU的結果

2019-12,

該公司修訂了之前報告的截至2019年9月30日的三個月和九個月的金額。截至2019年9月30日的三個月，公司此前報告所得税撥備和淨收益為#美元。18300萬美元和300萬美元71600萬美元，分別修訂為300萬美元6300萬美元和300萬美元83分別為2000萬人。此外，在截至2019年9月30日的三個月中，公司此前公佈的基本和稀釋後普通股每股淨收益為1美元。0.86它被修正為$1.00每股基本普通股和稀釋後普通股。截至2019年9月30日的9個月，公司此前報告所得税優惠和淨虧損$21300萬美元和300萬美元1162000萬美元，分別修訂為所得税撥備和淨虧損#8300萬美元和300萬美元145分別為2000萬人。此外，在截至2019年9月30日的9個月中，公司此前報告每股基本和稀釋後普通股淨虧損為1美元。1.40這一數字被修正為1美元。1.75每股基本和稀釋後普通股淨虧損。對公司合併股東權益沒有影響。

該公司沒有采用任何對其合併財務報表產生重大影響的其他新會計聲明。

 

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合併財務報表附註(未經審計)

注3：近期會計公告(續)

 

近期會計發展動態

參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響(ASU 2020-04)

2020年3月，美國財務會計準則委員會發布了ASU 2020-04“參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響”。ASU 2020-04為將GAAP應用於合同修改和套期保值關係提供了可選的權宜之計和例外情況，但須滿足某些標準，這些標準參考了倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)和另一種預計將被終止的利率。ASU 2020-04的有效期為2020年3月12日至2022年12月31日。該公司正在評估採用ASU 2020-04的影響。

注4：可變利息實體

主要通過MBIA的國際和結構性金融保險部門，該公司為可能涉及發行人發起的特殊目的實體(“SPE”)的債務發行人提供信用保護。如果SPE的風險總股本不足以讓SPE在沒有額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金，或者其股權投資者缺乏以下任何一種特徵，則SPE可被視為可變利益實體(“VIE”)：(I)有權指導SPE的活動，而這些活動對實體的經濟表現有最重大的影響；或(Ii)有義務吸收實體的預期虧損或有權獲得實體的預期剩餘收益。VIE的一個或多個可變權益的持有者必須評估其是否擁有控股權，因此需要將該實體合併為主要受益人。對控股財務權益的評估表明，主要受益人為可變利益持有人，具有以下兩個特徵：(I)有權指導VIE的活動，從而對實體的經濟表現產生最大影響；(Ii)有義務承擔實體的損失，或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益。主要受益人需要合併VIE。需要根據涉及VIE及其可變利益的事實和情況的任何實質性變化，對控制財務利益進行持續的重新評估。

該公司對發行人發起的特殊目的企業進行初步評估，以確定一個實體是否為VIE，如果發生某些事件，則需要重新考慮其初步確定。對於所有被認定為VIE的實體，MBIA進行持續的重新評估，以確定其為VIE發行的債務提供信用保護的擔保是否為本公司提供了控股權。根據其正在進行的對控制財務權益的重新評估，本公司決定VIE是否需要合併或解除合併。

本公司根據對VIE的目的和設計、實體可變權益的條款和特徵以及VIE旨在產生並轉嫁給可變權益持有人的風險的定性評估來決定合併。本公司一般為VIE發行的義務提供信用保護，並根據VIE的目的和設計擁有一定的合同權利。本公司可能有能力根據事實和情況指導VIE的某些活動，包括某些或有事件的發生，這些活動可能被認為是VIE的活動，對實體的經濟表現影響最大。本公司一般認為，如果VIE不履行義務，其對保險債務的本金和利息支付的擔保是一種吸收實體可能對VIE產生重大影響的損失的義務。當本公司根據事實和情況確定其有能力指導VIE的活動，從而對該實體的經濟表現產生最重大影響時，MBIA被視為在VIE中擁有控股權，並被要求將該實體合併為主要受益人。本公司對可能導致任何VIE合併或解除合併的控制財務權益進行持續的重新評估。

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注4：可變利息實體(續)

 

合併VIE

合併VIE的資產和負債賬面值為#美元。1.330億美元和370億美元1.2分別為2020億美元和2020億美元1.630億美元和370億美元1.5截至2019年12月31日，分別為200億美元。資產和負債的賬面金額在本公司綜合資產負債表的“合併可變利息主體資產”和“合併可變利息主體負債”中分別列示。VIE根據對控制財務權益的持續重新評估(當事件發生或情況出現時)進行合併或解除合併，以及是否有能力根據這些實體的設計和特徵行使構成任何VIE活動指揮權力的權利。於2020年及2019年第三季度，本公司並無對VIE進行合併或解除合併。2020年第一季度，公司解除合併一由於提前支付VIE的未償還票據，結構性融資VIE。此外，在2020年第一季度，波多黎各銷售税融資公司(COFINA)信託基金成立於2019年

(“信託”)

都是合法解散的，七相關的VIE被解除合併。由於這些VIE的解除合併，本公司2020年第一季度的綜合經營報表沒有受到影響。2019年第一季度，公司合併七VIE與根據COFINA調整計劃設立的信託有關。在信託最初合併時，該公司記錄了#美元的損失。422000萬美元，代表本公司在信託內的財務擔保的公允價值與COFINA保單上保險相關餘額的賬面價值之間的差額。2019年，信託基金持有的所有未投保債券均已出售，收益通過信託基金傳遞給證書持有人後，用於減少National在其原始保險單下的義務。此外，2019年，National選擇自願額外支付#美元。66信託公司的責任將同時減少到零，同時全額履行其原有保險單下的義務。於二零二零年第二季度，本公司並無對VIE進行合併或解除合併。在2019年第二季度，二由於公司終止了與這些VIE相關的保險單，VIE被解除合併，公司記錄了#美元的損失。163.6億美元，主要是由於AOCI的信貸損失，這些損失已經公佈為收益。合併和解除合併的損益記錄在公司合併經營報表中“合併可變利益實體的收入”下的“其他已實現淨收益(虧損)”中。

此外，在2020年9月30日之後，一結構性融資VIE因提前償還VIE的未償還票據而解除合併，導致VIE的資產和負債減少約#美元。575 

百萬截至2020年9月30日，VIE持有的HTM資產信用損失撥備降至零。有關投資信用損失的進一步信息，請參閲《附註7：投資》。

發行人贊助的VIE的保險義務的持有人對本公司的一般資產沒有追索權。如果合併後的VIE發行的保險債務未得到償付，公司只有義務在到期時支付相應保險債務的本金和利息。本公司對合並VIE的風險敞口僅限於本公司所持有的承保債務和任何額外可變權益所提供的信用保護。

非整合VIE

下表顯示了截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司在保險業務中非合併VIE的最大虧損敞口，以及其在這些VIE中的權益的資產和負債的賬面價值。包括在資產和負債賬面價值標題下的金額代表在公司綜合資產負債表上適用的財務報表項目中報告的金額。由於MBIA在VIE中的可變權益而造成的最大損失風險由有效保險代表。有效保險是指承諾支付非合併VIE的保險義務所要求的未來本金和利息的最高限額。本公司根據承保債務的基本信用風險，彙總了未合併的VIE。公司在非合併VIE中的可變權益的性質與財務擔保和對非合併VIE發行的債務的任何投資有關。

 

		2020年9月30日
						資產賬面價值												資產負債的賬面價值
以百萬計		極大值 暴露 走向虧損				投資				保險費 應收賬款				保險和損失 可回收的				不勞而獲 補價 營業收入				虧損額和損失額 調整，調整 費用 儲量
保險：
全球結構性金融：
抵押貸款支持住宅		$	1,921			$	21			$	17			$	104			$	15			$	495
消費者資產支持			313				-				1				1				1				17
企業資產擔保			787				-				5				458				6				2
全球結構性金融總量			3,021				21				23				563				22				514
全球公共財政			1,890				-				6				-				7				1
全額保險		$	4,911			$	21			$	29			$	563			$	29			$	515

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注4：可變利息實體(續)

 

		2019年12月31日
						資產賬面價值												資產負債的賬面價值
以百萬計		極大值 他的曝光率很低。 走向虧損				中國投資有限責任公司(Investments Inc.)				保險費 應收賬款				保險和損失 可回收的				不勞而獲 補價 營業收入				虧損額和損失額 調整，調整 費用 儲量
保險：
全球結構性金融：
抵押貸款支持住宅		$	2,253			$	15			$	19			$	107			$	16			$	436
抵押貸款支持商業			26				-				-				-				-				-
消費者資產支持			384				-				1				1				1				11
企業資產擔保			937				-				6				673				7				-
全球結構性金融總量			3,600				15				26				781				24				447
全球公共財政			1,926				-				8				-				9				-
全額保險		$	5,526			$	15			$	34			$	781			$	33			$	447

注5：虧損及虧損調整費用準備金

美國公共財政保險

美國公共財政擔保的交易包括市政債券，包括

免税

美國政治部門以及公用事業、機場、醫療機構、高等教育機構、住房當局和其他類似機構的債務和應税債務，以及為服務於重大公共目的的項目提供資金的私人實體發行的債務。該公司通過使用為每筆保險交易量身定做的概率加權現金流方案來估計未來的損失。未來的損失估計將考慮每筆保險交易的到期償債，包括未償還的面值和到期利息，以及此類付款的追回(如果有的話)。資本增值債券的未償還票面總額是指保單發行時的票面金額。

某些州和地方政府以及領土債務人認為國民保險公司面臨財政和預算壓力。此外，

新冠肺炎

流行病可能會給National的保險投資組合帶來額外但未知的信用風險。波多黎各一直在經歷巨大的財政壓力和有限的流動性，作為迴應，美國國會通過了Promesa。在制定損失準備金時，本公司考慮以下因素：環境和政治影響；訴訟；與債權人正在進行的討論；償債和未來收回的時間和金額；現有的擬議重組計劃或協議；以及在其概率加權方案中與這些建議的偏差。2019年9月，National同意與PREPA、其他單一險種保險公司、一羣未投保的PREPA債券持有人、波多黎各和監督委員會一起加入RSA。有關以下內容的詳細信息，請參閲“注1：業務發展以及風險和不確定性”

新冠肺炎

以及公司在波多黎各的風險敞口。

波多黎各損失的恢復

對於波多黎各已支付損失的賠償，估計包括與以下方面有關的假設：經濟狀況和趨勢；政治發展；公司通過訴訟和其他方式執行合同權利的能力；與其他債權人和債務人的討論；任何現有的提議；以及對已違約或預計違約的保險債務的補救戰略。

國際和結構性金融保險

根據公認會計原則記錄的國際和結構性金融保險部門的案例基礎準備金和保險損失收回不包括對承保信用衍生品的保單或在合併中剔除的財務擔保VIE的估計。承保信用衍生產品合同的保單作為衍生產品入賬，並在本公司的綜合財務報表中按公允價值列賬。受保信用衍生合約的公允價值受到各種市場和交易特定因素的影響，這些因素可能與本公司保單下潛在的未來索賠金額無關。有關公司使用衍生工具及其對公司綜合財務報表的影響的進一步討論，請參閲“附註8：衍生工具”。此外,

新冠肺炎

可能會給MBIA Corp.的保險投資組合帶來額外但未知的信用風險。有關以下內容的詳細信息，請參閲“注1：業務發展以及風險和不確定性”

新冠肺炎。

 

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目錄

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注5：虧損及虧損調整費用準備金(續)

 

RMBS案例基礎準備金(財務擔保)

該公司的RMBS儲備和回收涉及金融保證保險單，不包括合併VIE上的那些。公司的第一留置權RMBS案例基礎儲備主要涉及由另類支持的RMBS

A-紙

和次級抵押貸款。公司的第二留置權RMBS案例基礎準備金涉及由房屋淨值信用額度支持的RMBS和

封閉式

二次抵押貸款。該公司使用一種名為滾動費率方法(簡稱滾動費率方法)的流程，計算了截至2020年9月30日的第一和第二留置權RMBS交易的RMBS案例準備金。滾動利率方法是一個多步驟的過程，使用貸款水平信息數據庫、專有的內部現金流模型和商業上可用的模型來估計保險債券的潛在損失和回收。滾動率被定義為當前貸款違約並隨後違約的概率，以及違約管道中的貸款

沖銷

或者被清算。損失準備金估計是基於概率加權平均值

多重

貸款損失的情況。用於第二留置權和第一留置權的其他數據包括特定於交易的自願預付率的歷史平均值、對倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)利率的預測，以及特定交易損失嚴重程度的歷史平均值。此外，對於由房屋淨值信用額度支持的第二留置權RMBS，公司假定最優惠利率和倫敦銀行同業拆借利率之間的基差不變。

在計算RMBS的最終累計虧損時，本公司估計二次留置權貸款的預計金額為

沖銷

(交易服務商認為無法收回)，對於第一留置權RMBS，本公司估計未來預計通過喪失抵押品贖回權或賣空而清算的貸款金額。違約貸款的清算時間取決於貸款的拖欠期限。

對於所有RMBS交易，現金流模型考慮分配和其他結構性方面，以及與MBIA公司保單的條款和條件一致的索賠。然後，上述程序的估計淨索賠用無風險利率貼現為淨現值，反映了MBIA隨着時間推移而不是加速支付索賠的一般義務。

該公司每月根據預期業績監測RMBS投資組合的業績，審查拖欠、滾動率和預付款率(包括自願和非自願)。然而，貸款表現仍然難以預測，損失可能超出預期。如果實際業績與預期業績出現重大偏差，公司將相應增加或減少案例準備金。

重新評估

它的假設。

RMBS恢復

本公司主要記錄了兩種與保險RMBS風險敞口有關的追回：一種是保險交易中信託結構產生的超額利差；另一種是第二留置權

“放回去”

與包括在保險證券化中的抵押貸款有關的索賠不符合陳述和擔保(“不合格貸款”)。

超額價差

承保的RMBS證券化中的超額利差是抵押貸款抵押品的利息流入與承保的RMBS票據的利息流出之間的差額。超額價差的總和取決於未來的損失趨勢，包括未來的拖欠趨勢、平均

註銷/清算

違約貸款、Prime和LIBOR利率之間的未來利差，以及導致自願提前還款的借款人再融資行為(可能會受到利率環境變化的影響)。超額利差還包括之前

沖銷

與有保險的第二留置權RMBS證券化相關的貸款。

第二留置權

放回原處

與不合格貸款有關的索賠

該公司已經解決了其大部分

放回原處

與將不合格貸款納入其承保的證券化有關的索賠。只有它對瑞士信貸(Credit Suisse)的索賠仍未結案。瑞士信貸(Credit Suisse)對該公司對個人抵押貸款不合格的評估提出了質疑，並於2019年7月和8月就這一糾紛進行了審判。雖然該公司的和解金額是在其之前的

放回原處

這一説法與美國政府的聲明是一致的。

放回原處

儘管本公司在和解前的財務報表中已計入追回款項，但不能保證本公司在與瑞士信貸的訴訟中勝訴。然而，根據公司對其合同效力的評估，

放回原處

針對瑞士信貸的權利，以及它之前與其他賣家/服務商達成的和解以及其他單一業務的成功

放回原處

就和解而言，本公司相信其將在執行其合約權利方面佔上風，並有權全數收回其已發生的損失加上應付的合約利息。該公司將瑞士信貸發起的RMBS證券化合併為VIE，因此從其保險會計中剔除了其對回收的估計，並使用與保險會計類似的計量程序在其VIE的貸款回購承諾資產的會計中反映了此類回收。

 

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目錄

MBIA Inc.和

子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注5：虧損及虧損調整費用準備金(續)

 

與瑞士信貸的訴訟最終結果的不確定性在該公司使用的基於概率加權情景的建模中得到了預期。瑞士信貸的回收方案是基於最終解決與瑞士信貸糾紛的某些概率，公允價值是使用貼現現金流模型確定的。

該公司繼續考慮相關事實和情況，以制定其對預期現金流入、潛在收回的可能性(包括訴訟的時間和結果)和收回期限的假設。雖然該公司相信，它將成功地實現其從

放回原處

由於解決索賠的方式本身存在不確定性(即訴訟和/或談判)，針對瑞士信貸的合同索賠，追回的最終金額可能與公司記錄的金額存在實質性差異。

場外

結算)及會計上所需估計過程中所使用的假設，而該等假設部分基於不容易得到歷史數據或其他相關基準證實的判斷及其他資料。有關該公司與瑞士信貸的訴訟的進一步信息，請參閲“附註13：承諾和或有事項”。

CDO儲量和回收

該公司還為其CDO投資組合中的某些交易預留了虧損和虧損調整費用(“LAE”)準備金，主要是其多部門CDO資產類別，這些資產類別是以財務擔保保單的形式提供保險的。MBIA承保的多部門CDO是包括從公司債券到結構性金融資產(包括但不限於RMBS、商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)ABS和CDO抵押品)的各種抵押品的交易。公司對這些保單的準備金和信貸減值的估算過程是根據多種情況下的概率加權未來潛在損失的現值，減去估計的回收後確定的。公司在制定潛在結果的範圍及其對MBIA的影響時會考慮幾個因素。在每筆交易的抵押品的不同違約率和嚴重程度下，考慮了一系列損失情景。此外，還評估了每筆交易的減記潛力。

佐哈爾恢復

MBIA Corp.正在尋求追回其向Zohar I和Zohar II支付的款項(加上利息和費用)。2018年3月，時任Zohar I和Zohar II主管的他將這些資金置於特拉華州聯邦破產法院的自願破產程序中(“Zohar Funds破產案”)。2018年5月，MBIA和Zohar Funds破產案的某些當事人同意暫緩訴訟，並同意暫停訴訟和一個程序(“Zohar破產和解”)，根據該程序，債務人基金將通過一名獨立董事和一名首席重組官，與基金的原始發起人合作，將Zohar資產貨幣化，並償還包括MBIA公司在內的債權人。雖然Zohar破產和解協議中規定的暫緩訴訟期限已經到期，但法院裁定貨幣化過程將繼續，這一決定得到了聯邦地區法院的確認。

雖然MBIA Corp.預計回收的主要來源將來自Zohar資產的貨幣化，但可變現價值方面仍存在重大不確定性。值得注意的是，其中一家投資組合公司Dura Automotive Systems，LLC及其某些附屬公司於2019年秋季申請破產保護，本公司不再預計Zohar債務人在Dura債務人的大量債務和股權有任何追回。2020年3月下旬，Zohar基金的最初發起人辭去了她作為所有投資組合公司董事和經理的職務，除了杜拉(Dura)，這些公司的債務和股權在一定程度上構成了Zohar的資產。目前，除了兩家投資組合公司外，所有公司都有了新的董事和經理，這兩家公司都要接受上述貨幣化過程。然而，不能保證最近的冠狀病毒爆發和/或其他事態發展不會導致Zohar資產的貨幣化延遲或受到影響。與Zohar I和Zohar II相關的打撈和代位權回收在公司綜合資產負債表的“可追回保險損失”中報告。該公司對Zohar I和Zohar II可收回的保險損失的估計包括從Zohar資產最終貨幣化收回的概率加權方案。

儘管Zohar破產和解協議中同意並得到法院確認的程序，但不能保證Zohar資產的貨幣化將產生足夠的金額，使MBIA Corp.能夠收回其在Zohar I和Zohar II上支付的大部分款項。特別是，隨着貨幣化過程與新的董事和經理就任後的協調展開，以及有關投資組合公司財務狀況的新信息披露，該公司可能會修改其對回收的預期。例如，在2020年6月3日的一次聽證會上，其中一家投資組合公司的律師宣佈，由於不得不調查與公司財務報表完整性有關的問題，該公司的貨幣化進程將被推遲。如果不能收回對Zohar I和Zohar II支付的很大一部分款項，可能會阻礙MBIA Corp.在其他保單到期時支付款項的能力。MBIA Corp.認為，如果NYSDFS在任何時候得出結論認為MBIA保險公司將無法支付其投保人索賠，NYSDFS可能會根據NYIL第74條將MBIA保險公司置於恢復或清算程序中，和/或採取NYSDFS可能認為必要的其他行動來保護MBIA保險公司的投保人的利益。啟動此類程序或採取其他此類行動的決定由NYSDFS獨家控制。

 

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目錄

MBIA Inc.和

子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注5：虧損及虧損調整費用準備金(續)

 

損失和LAE準備金和追回情況摘要

下表列出了公司在合併VIE抵銷前的虧損、LAE準備金和回收，以及因合併國際和結構性金融保險部門VIE而抵銷的金額，這些金額包括在公司截至2020年9月30日和2019年12月31日的合併資產負債表中：

 

		截止到九月三十號， 2020								截至2019年12月31日。
以百萬計		資產負債表中的行和項目								資產負債表行項目
		保險 損失 可回收的				虧損額和 萊伊 儲備： (2)				保險 損失 可回收的				損失和 萊伊 儲備： (2)
美國公共財政保險		$	1,233			$	454			$	911			$	432
國際和結構性金融保險：
在VIE淘汰之前 (1)			1,116				791				1,286				749
VIE淘汰賽 (1)			(551	)			(254	)			(503	)			(280	)
國際和結構性金融保險總額			565				537				783				469
總計		$	1,798			$	991			$	1,694			$	901

 

(1)-包括貸款回購承諾#美元530300萬美元和300萬美元486分別截至2020年9月30日和2019年12月31日。

(2)實際金額是扣除預期回收後的淨額。

損失和LAE準備金的變化

下表顯示了公司截至2020年9月30日的9個月的虧損和LAE準備金的變化。

 

損失和LAE準備金的變化，但損失和LAE付款除外，

在公司的綜合經營報表中記錄在“虧損和虧損調整”費用中。截至2020年9月30日，用於貼現公司損失準備金(索賠責任)的加權平均無風險利率為0.71%。一般情況下，LAE儲量預計將在#年內結清。

一年期

期限，不打折。截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司的毛損和LAE準備金包括美元33300萬美元和300萬美元34分別有2000萬人與LAE有關。

 

以百萬計		截至2020年9月30日的9個月的虧損和LAE準備金變動
毛損和 萊伊 截至2009年底的儲量 12月31日， 2019 (1)		損失 付款		吸積性 索賠責任 折扣		發生的變化 貼現率		中的變化 假設		發生的變化 不勞而獲 補價 營業收入		其他		總虧損和 萊伊 截至目前的儲量 九月三十日， 2020 (1)
$901		$(435)		$8		$(86)		$600		$7		(4)		$991

 

(1)費用-包括估計付款和追回的金額和時間的變化。

該公司截至2020年9月30日的9個月的虧損和LAE準備金增加，主要是因為波多黎各某些風險敞口的預期付款增加，以及由於2020年用於呈報價值損失準備金的無風險利率下降，有保險的第一留置權RMBS交易增加。由於波多黎各某些風險敞口的無風險率下降，實際支付的款項和未來追回未付損失的有利變化部分抵消了這一增長。

 

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目錄

MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注5：虧損及虧損調整費用準備金(續)

 

可追回保險損失的變動

可追回的保險損失是指該公司對已支付索賠和LAE的估計值。該公司根據概率加權淨現金流入確認已支付債權的潛在回收，該淨現金流入目前按適用的無風險費率計算。下表顯示了本公司截至2020年9月30日的9個月可追回的保險損失的變化。除收款外，可追回的保險損失的變化記錄在公司綜合經營報表的“損失和損失調整”費用中。

 

						可追回保險損失的變動
						截至2020年9月30日的9個月
以百萬計		毛 保留截止日期 12月31日， 2019				收藏 對於案例				吸積 的 恢復				發生的變化 折扣 費率				中的變化 假設				其他				毛 保留截止日期 9月30日， 2020
可追回的保險損失		$	1,694			$	(35	)		$	11			$	152			$	(21	)		$	(3	)		$	1,798

上表所反映的該公司可追回保險損失增加的主要原因是波多黎各的一部分索賠付款預計將為

收復

未來，以及截至2020年9月30日的9個月期間，波多黎各某些敞口的無風險率下降。這部分被CDO預期回收率的下降所抵消。

損失和LAE活動

在截至2020年9月30日的三個月中，產生的損失和LAE主要是由於與CDO相關的預期打撈收款減少，RMBS交易產生的虧損增加，以及波多黎各某些信貸的實際和預期付款增加。在截至2020年9月30日的9個月中，產生的損失和LAE主要是由於與CDO相關的預期打撈收款減少，波多黎各某些信貸的實際和預期付款增加，以及第一留置權RMBS交易產生的虧損增加。總體而言，在截至2020年9月30日的9個月裏，用於貼現損失準備金和回收現金流的無風險利率有所下降。無風險利率的下降增加了回收現值的影響，主要是對波多黎各的某些信貸的影響，這部分被公司保險投資組合中未來索賠支付現值增加的影響所抵消。

截至2019年9月30日的三個月和九個月，虧損和LAE活動主要與第一留置權RMBS和CDO虧損增加有關，但因無風險利率下降而與波多黎各某些交易相關的收益部分抵消。

與補救分配給該公司監督類別的保險義務相關的成本被記錄為LAE，幷包括在該公司綜合經營報表的“損失和損失調整”費用中。截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三個月，與補救保險義務相關的LAE總額為$8300萬美元和300萬美元16分別為2000萬人。截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月，與補救保險義務相關的LAE總額為$25300萬美元和300萬美元26分別為2000萬人。

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注5：虧損及虧損調整費用準備金(續)

 

監視類別

下表提供了截至2020年9月30日包括在MBIA每個監督類別中的財務擔保和相關索賠責任的信息：

 

		監視類別
百萬美元		警誡 明細表 低				警誡 明細表 5~6成熟				警誡 明細表 高				分類 明細表				總計
保單數量			50				17				-				220				287
問題數量 (1)			18				4				-				101				123
剩餘加權平均合同期(年)			6.1				6.6				-				8.0				7.4
未付保險合同付款總額： (2)
校長		$	1,558			$	218			$	-			$	3,364			$	5,140
利息			2,058				90				-				1,457				3,605
總計		$	3,616			$	308			$	-			$	4,821			$	8,745
總索賠負債 (3)		$	-			$	-			$	-			$	1,088			$	1,088
更少：
總潛在回收率 (4)			-				-				-				2,008				2,008
折扣，淨額 (5)			-				-				-				(133	)			(133	)
淨索賠負債(可追回)		$	-			$	-			$	-			$	(787	)		$	(787	)
未賺取的保費收入		$	10			$	3			$	-			$	36			$	49
對已支付和未支付的損失可追回的再保險 (6)																		$	10

 

(1)“發行”是指為償還投保債務而共享同一收入來源的財務擔保保單的總和。

(2)B-代表MBIA承保債務的發行人應支付的合同本金和利息。

(3)--與波多黎各風險敞口有關的總索賠負債是扣除淨應付頭寸保單的預期收回金額後的淨額。

(4)對波多黎各某些風險敞口的年度總潛在回收是扣除可淨回收頭寸保單的索賠責任的淨額。

(5)--代表與總索賠負債和總潛在回收相關的折扣。

(六)計入公司綜合資產負債表“其他資產”的資產。

 

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合併財務報表附註(未經審計)

注5：虧損及虧損調整費用準備金(續)

 

下表提供了截至2019年12月31日MBIA每個監督類別中包括的財務擔保和相關索賠責任的信息：

 

		監視類別
百萬美元		警誡 明細表 低				警誡 明細表 5~6成熟				警誡 明細表 高				分類 明細表				總計
保單數量			45				19				-				212				276
問題數量 (1)			13				5				-				94				112
剩餘加權平均合同期(年)			7.3				7.2				-				7.9				7.7
未付保險合同付款總額： (2)
校長		$	1,546			$	248			$	-			$	3,794			$	5,588
利息			2,107				110				-				1,668				3,885
總計		$	3,653			$	358			$	-			$	5,462			$	9,473
總索賠負債 (3)		$	-			$	-			$	-			$	965			$	965
更少：
總潛在回收率 (4)			-				-				-				2,184				2,184
折扣，淨額 (5)			-				-				-				(453	)			(453	)
淨索賠負債(可追回)		$	-			$	-			$	-			$	(766	)		$	(766	)
未賺取的保費收入		$	6			$	3			$	-			$	39			$	48
對已支付和未支付的損失可追回的再保險 (6)																		$	19

 

(1)“發行”是指為償還投保債務而共享同一收入來源的財務擔保保單的總和。

(2)B-代表MBIA承保債務的發行人應支付的合同本金和利息。

(3)--與波多黎各風險敞口有關的總索賠負債是扣除淨應付頭寸保單的預期收回金額後的淨額。

(4)對波多黎各某些風險敞口的年度總潛在回收是扣除可淨回收頭寸保單的索賠責任的淨額。

(5)--代表與總索賠負債和總潛在回收相關的折扣。

(六)計入公司綜合資產負債表“其他資產”的資產。

注6：金融工具的公允價值

公允價值計量

金融資產負債

本公司持有的金融資產主要包括債務證券投資、按公允價值應收貸款以及合併VIE持有的貸款回購承諾。本公司發行的金融負債(不包括衍生工具負債)主要包括公司部門內為一般企業目的發行的債務、中期票據(“MTN”)、投資協議和綜合投資機構發行的債務。該公司的衍生負債主要是利率互換和有保險的信用衍生工具。

估值技術

按公允價值計量的金融工具的估值技術如下所述。

可供出售的固定期限證券、以公允價值計價的投資、作為抵押品的投資和短期投資

這些投資包括對美國財政部和政府機構、州和市政債券、外國政府、公司債務、MBS、ABS、貨幣市場證券以及永久債務和股權證券的投資。

 

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合併財務報表附註(未經審計)

注6：金融工具公允價值(續)

 

基本上所有這些投資都是根據最近執行的交易價格或獨立第三方(包括定價服務和經紀人)報價的市場價格進行估值的。當沒有報價的市場價格時，公允價值一般使用類似投資的報價或基於可觀察和不可觀察的投入的估值模型來確定。投入因投資類型而異。可觀察到的輸入包括合約現金流、利率收益率曲線、CDS利差、提前還款和波動性分數、多樣性分數、跨貨幣基礎指數利差，以及在發行人、期限和資歷方面與金融工具相似的結構的信用利差。看不見的輸入包括現金流預測和任何信用提升的價值。

對固定收益基金的投資以公允價值計量，採用每股資產淨值作為實用的權宜之計。對固定收益基金的投資可以按季度贖回，提前贖回通知90天，但有撤資限制。投資必須持有至少12個月，隨後的任何季度贖回不得超過投資額的25%或連續四個季度全部贖回，贖回金額為截至當日剩餘投資餘額的25%、33%、50%和100%。(2)對固定收益基金的投資應以每股資產淨值為宜進行計量。固定收益基金的投資可按季度贖回，提前贖回時間為90天，但須受贖回限制。投資必須持有至少12個月，隨後的任何季度贖回不得超過投資總額的25%、33%、50%和100%。對固定收益基金的投資在公司的綜合資產負債表中被列為“按公允價值計入的投資”。

基於活躍市場中相同投資的報價市場價格的投資被歸類為公允價值等級的第一級。一級投資通常包括美國財政部和政府機構、貨幣市場證券以及永久債務和股權證券。在不太活躍市場的投資的報價市場價格，以及根據可觀察到投入的報價以外的其他價格進行估值的投資，如利率收益率曲線，被歸類為公允價值層次的第二級。包含不可觀察到的重要投入的投資被歸類為3級。

現金和現金等價物

由於這些工具的短期性質和信用價值，現金和現金等價物的賬面價值接近公允價值，並被歸類於公允價值等級的第一級。

按公允價值計算的應收貸款

按公允價值計算的應收貸款由由住宅按揭貸款組成的綜合投資機構持有的貸款和其他工具組成，屬於公允價值層次的第三級。住宅按揭貸款的公允價值是根據各自VIE發行的MBS報價確定的，並根據MBIA Corp.對相關MBS提供的財務擔保的公允價值進行調整。根據MBIA Corp.的政策，財務擔保的公允價值考慮了扣除回收後的預期索賠支付。

貸款回購承諾

貸款回購承諾是抵押貸款的賣方/服務商對MBIA負有的義務，作為償還已支付債權的義務。貸款回購承諾是合併VIE的資產。這些資產代表MBIA針對賣方/服務商違反向信託出售的證券化住宅抵押貸款遵守所述承銷準則以及賣方/服務商治癒、替換或回購抵押貸款的陳述和擔保的權利。貸款回購承諾的公允價值計量代表賣方/服務商欠MBIA的金額，作為已支付索賠和合同利息的償還。貸款回購承諾不是證券，沒有可觀察到的報價或可比的市場交易信息。貸款回購承諾的公允價值是使用貼現現金流技術確定的，並歸類於公允價值層次的第三級。

其他資產

由本公司合併的VIE已簽訂由交叉貨幣互換組成的衍生工具。交叉貨幣互換是為了管理外幣匯率波動導致的現金流波動。VIE衍生工具的公允價值是根據衍生工具的不可觀察現金流預測的投入確定的，並使用可觀察到的貼現率進行貼現。由於重要的投入是不可觀察的，衍生合約被歸類在公允價值層次的第三級。

其他資產還包括應收賬款，這些應收賬款代表有權獲得對某些保險VIE負債的索賠付款的報銷付款，這是因為與第三方執行的風險緩解交易有效地削弱了公司在其財務擔保政策上的風險，或者實質上減少了公司在財務擔保保單上的風險敞口。獲得償還款項的權利是基於使用現金流模型確定的公司財務擔保的價值。財務擔保的公允價值主要包含不可觀察的投入，並被歸類於公允價值層次的第三級。

 

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注6：金融工具公允價值(續)

 

公允價值中期票據

本公司已選擇按公允價值經常性計量某些MTN。某些MTN的公允價值是基於可獲得的第三方來源提供的市場報價。當無法獲得報價市場價格時，本公司會根據類似工具的報價市場價格，並考慮MTN聲明的到期日和利率，應用矩陣定價網格來確定公允價值。非履約風險包含在報價的市場價格和矩陣定價網格中。MTN被歸類於公允價值層次的第三級，不包括應計利息。

可變利息實體票據

VIE票據的公允價值是根據最近執行的交易價格或可觀察到的報價確定的。當無法觀察到特定部位的報價時，公允價值以類似證券的報價為基礎。基於類似證券報價的公允價值可能會根據證券特有的因素進行調整，包括任何信用提升。可觀察到的輸入包括利率收益率曲線和類似證券的債券利差。不可觀察的輸入包括任何信用提升的價值。VIE附註根據對整個公允價值計量具有重要意義的最低水平投入，被歸類為公允價值層次的第2級或第3級。

衍生物

公司部門已經進行了主要由利率掉期組成的衍生品交易。場外衍生工具的公允價值是根據可觀察到的投入、本公司的不履行風險和交易對手的不履行風險採用估值模型確定的。可觀察到的、基於市場的投入包括利率收益率、信貸利差和波動性。根據對整個公允價值計量有重要意義的最低水平投入，這些衍生工具被歸類為公允價值層次的第2級或第3級。

衍生品-保險

本公司承保的衍生品合約不能合法交易，一般沒有可觀察到的市場價格。本公司使用基於可觀察到的投入的估值模型並考慮本公司的不履行風險來確定某些受保信用衍生品的公允價值。這些有保險的信用衍生品被歸類在公允價值等級的第二級。

該公司使用內部開發的直接價格模型來評估保險信用衍生產品的價值，該衍生產品包括交易中所有抵押品的市場價格或估計價格、市場隱含的潛在損失的現值以及不履行風險。保險信用衍生產品的估值包括其信用狀況的影響。受保信用衍生產品根據對整個公允價值計量具有重要意義的不可觀察的投入，被歸類到公允價值等級的第三級。

衍生工具-其他

由於2014年發生的減記，該公司還有其他衍生品負債。衍生工具的公允價值是使用貼現現金流模型確定的。主要投入包括在衍生品預期期限內預計的不可見現金流。由於重要的投入是不可觀察的，衍生合約被歸類在公允價值層次的第三級。

其他負債

其他應付款項與某些或有對價有關。負債的公允價值以現金流量法為基礎，使用可觀察和不可觀察的投入。不可察覺的投入包括對公允價值估計有重大意義的投資資產餘額和資產管理費，負債被歸類於公允價值層次的第三級。

 

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注6：金融工具公允價值(續)

 

不可觀測的重要輸入

下表提供了有關本公司在截至9月份的經常性基礎上按公允價值計量的資產和負債所使用的重大不可觀察的投入的量化信息。

3

2020年0號和2019年12月31日：

 

以百萬計

截至日前的公允價值 9月30日， 2020

估值技術

無法觀察到的輸入

量程 (加權平均值)

合併VIE的資產：

按公允價值計算的應收貸款

$

114

根據為競標義務提供的財務擔保而調整的市場價格

財務擔保的影響 (2)

-28% -110% (20%) (1)

貸款回購承諾

530

貼現現金流

回收率 (3) 違約率 (3)

合併VIE的負債：

可變利息實體票據

294

根據所提供的財務擔保調整的VIE資產的市場價格

財務擔保的影響

29% - 74% (59%) (1)

信用衍生負債(簡寫為CMBS)

8

直接價格模型

不履行風險

54% - 54% (54%)

其他衍生負債

38

貼現現金流

現金流

$0 - $49 ($25) (4)

 

(1) -

加權平均值表示MBIA擔保總額佔工具公允價值總額的百分比。

 

(2) -

負百分比代表處於應收賬款狀況的財務擔保保單。

 

(3) -

回收率包括對公司合同執行過程中的法律風險的假設，違約率代表對不合格貸款百分比的估計。

 

(4) -

現金流的中點用於加權平均。

 

以百萬計

截至公允價值 2019年12月31日-2019年12月31日

估值技術

無法觀察到的輸入

量程 (加權平均)

合併VIE的資產：

按公允價值計算的應收貸款

$

136

根據為競標義務提供的財務擔保而調整的市場價格

財務擔保的影響 (1)

-20% - 99% (22%)

貸款回購承諾

486

貼現現金流

回收率 (2) 違約率 (2)

合併VIE的負債：

可變利息實體票據

347

根據所提供的財務擔保調整的VIE資產的市場價格

財務擔保的影響

37% - 76% (61%)

信用衍生負債(簡寫為CMBS)

7

直接價格模型

不履行風險

54% - 54% (54%)

其他衍生負債

34

貼現現金流

現金流

$0 - $49 ($25) (3)

 

(1) -

負百分比代表處於應收賬款狀況的財務擔保保單。

 

(2) -

回收率包括對公司合同執行過程中的法律風險的假設，違約率代表對不合格貸款百分比的估計。

 

(3) -

現金流的中點用於加權平均。

 

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注6：金融工具公允價值(續)

 

重要不可觀測輸入的靈敏度

本公司按合併VIE的公允價值計量應收住宅貸款的公允價值時使用的重大不可觀察因素是財務擔保的影響。應收住房貸款的公允價值是從VIE負債的市場價值中減去財務擔保的價值計算出來的。根據保單，財務擔保的價值由本公司估計為預期現金支付的現值，扣除回收後的現值。如果VIE應收相關貸款的預期現金流較低，本公司根據保險單提供的財務擔保的價值將會較高。這將導致應收住宅貸款相對於VIE債務的公允價值較低。

本公司綜合VIE的貸款回購承諾的公允價值計量中使用的重大不可觀察的投入包括違約率(代表信託內持有的不符合條件的貸款的百分比)和回收率(反映對未來現金收入的估計，包括執行本公司合同權利方面的法律風險)。違約率假設的大幅增加或減少將分別導致貸款回購承諾的公允價值大幅上升或大幅下降。此外，公司法律風險假設的變化將影響回收率假設，這將對公允價值計量產生重大影響。回購貸款承諾的估計收回額可能與未來可能收到的實際收回額有所不同。

本公司合併VIE的VIE票據的公允價值計量中使用的重大不可觀察的輸入是財務擔保的影響。VIE票據的公允價值是將財務擔保的價值與VIE資產的市場價值相加計算出來的。財務擔保的價值由本公司估計為保單下預期現金支付的現值。如果本公司為VIE的債務提供擔保的價值有所增加，信貸支持將會增加VIE的負債價值。這將導致VIE負債的公允價值增加。

MBIA Corp.的CMBS信用衍生品的公允價值計量使用直接價格模型(Direct Price Model)，其公允價值計量中使用的重要不可觀察的輸入是非履約風險(Non Performance Risk)。不履行債務的風險是對MBIA Corp.自身支付能力的假設，以及MBIA Corp.是否有必要的資源在債務到期時償還債務。MBIA公司的不履行風險的任何顯著增加或減少都將分別導致衍生債務公允價值的減少或增加。

在MBIA Corp.其他衍生品的公允價值計量中，使用貼現現金流模型進行估值的重要而不可觀察的投入，是使用市場利率和CDS利差對未來現金流進行貼現的估計。未來現金流的任何重大增加或減少都將分別導致衍生負債的公允價值增加或減少。

 

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合併財務報表附註(未經審計)

注6：金融工具公允價值(續)

 

公允價值計量

下表為本公司截至2020年9月30日和2019年12月31日按公允價值經常性計量和報告的資產(包括短期投資)和負債的公允價值：

 

		報告日的公允價值計量使用
以百萬計		中國報價： 活躍的市場 對於相同的 資源(1級)				意義重大 其他 可觀測 輸入量 (2級)				意義重大 看不見的 輸入量 (3級)				截至日前的餘額 9月30日， 2020
資產：
固定期限投資：
美國財政部和政府機構		$	901			$	109			$	-			$	1,010
州和市政債券			-				191				-				191
外國政府			-				16				-				16
公司義務			-				1,019				-				1,019
抵押貸款支持證券：
住房抵押貸款支持機構			-				296				-				296
住房抵押貸款支持 非機構組織			-				26				-				26
商業抵押貸款支持			-				19				-				19
資產支持證券：
債務抵押債券(CDO)			-				124				-				124
其他資產擔保			-				109				-				109
固定期限投資總額			901				1,909				-				2,810
貨幣市場證券			20				-				-				20
永久債務和股權證券			33				20				-				53
固定收益基金			-				-				-				49	(1)
現金和現金等價物			107				-				-				107
衍生資產：
未投保 衍生資產：
利率衍生品			-				1				-				1

 

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目錄

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注6：金融工具公允價值(續)

 

		公允價值是指在報告截止日期使用的計量數據的公允價值。
以百萬計		中國報價： 活躍的市場 對於相同的 資產 (1級)				意義重大 其他 可觀測 輸入量 (2級)				意義重大 看不見的 輸入量 (3級)				截止日期的餘額 9月30日， 2020
合併VIE的資產：
公司義務			-				7				-				7
抵押貸款支持證券：
住房抵押貸款支持 非機構組織			-				41				-				41
商業抵押貸款支持			-				16				-				16
資產支持證券：
債務抵押債券(CDO)			-				7				-				7
其他資產擔保			-				7				-				7
現金			4				-				-				4
按公允價值計算的應收貸款：
應收住宅貸款			-				-				114				114
貸款回購承諾			-				-				530				530
其他資產：
貨幣衍生品			-				-				12				12
其他			-				-				13				13
總資產		$	1,065			$	2,008			$	669			$	3,791
負債：
中期票據		$	-			$	-			$	101			$	101
衍生負債：
投保的衍生品：
信用衍生品			-				2				8				10
未投保 衍生品：
利率衍生品			-				180				-				180
其他			-				-				38				38
合併VIE的負債：
可變利息實體票據			-				49				294				343
總負債		$	-			$	231			$	441			$	672

 

(1) -

按公允價值採用每股資產淨值計量的投資是實用的權宜之計，不需要歸類於公允價值層次。

 

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注6：金融工具公允價值(續)

 

		公允價值是指在報告截止日期使用的計量數據的公允價值。
以百萬計		中國報價： 活躍的房地產市場 一模一樣的 資產 (1級)				意義重大 其他 可觀測 輸入量 (2級)				意義重大 看不見的 輸入量 (3級)				截止日期的餘額 12月31日， 2019
資產：
固定期限投資：
美國財政部和政府機構		$	791			$	97			$	-			$	888
州和市政債券			-				200				-				200
外國政府			-				10				-				10
公司義務			-				1,266				-				1,266
抵押貸款支持證券：
住房抵押貸款支持機構			-				330				-				330
住房抵押貸款支持 非機構組織			-				19				-				19
商業抵押貸款支持			-				22				-				22
資產支持證券：
債務抵押債券(CDO)			-				140				-				140
其他資產擔保			-				326				1				327
固定期限投資總額			791				2,410				1				3,202
貨幣市場證券			154				-				-				154
永久債務和股權證券			30				25				-				55
固定收益基金			-				-				-				51	(1)
現金和現金等價物			75				-				-				75
衍生資產：
未投保 衍生資產：
利率衍生品			-				1				-				1

 

27

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注6：金融工具公允價值(續)

 

		公允價值是指在報告截止日期使用的計量數據的公允價值。
以百萬計		中國報價： 活躍的市場 對於相同的 資產 (1級)				意義重大 其他 可觀測 輸入量 (2級)				意義重大 看不見的 輸入量 (3級)				截止日期的餘額 12月31日， 2019
合併VIE的資產：
公司義務			-				8				-				8
抵押貸款支持證券：
住房抵押貸款支持 非機構組織			-				45				-				45
商業抵押貸款支持			-				16				-				16
資產支持證券：
債務抵押債券(CDO)			-				6				-				6
其他資產擔保			-				8				-				8
現金			8				-				-				8
按公允價值計算的應收貸款：
應收住宅貸款			-				-				136				136
貸款回購承諾			-				-				486				486
其他資產：
貨幣衍生品			-				-				8				8
其他			-				-				18				18
總資產		$	1,058			$	2,519			$	649			$	4,277
負債：
中期票據		$	-			$	-			$	108			$	108
衍生負債：
投保的衍生品：
信用衍生品			-				2				7				9
未投保 衍生品：
利率衍生品			-				132				-				132
其他			-				-				34				34
其他負債：
其他應付款項			-				-				4				4
合併VIE的負債：
可變利息實體票據			-				56				347				403
總負債		$	-			$	190			$	500			$	690

 

(1) -

-通過應用每股資產淨值以公允價值計量的投資，這是實用的權宜之計，不被要求歸類於公允價值層次。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，按公允價值計算的3級資產約為

 

18%和15分別佔按公允價值計量的總資產的%。截至2020年9月30日和2019年12月31日，按公允價值計算的3級負債約為66%和72分別佔按公允價值計量的總負債的百分比。

 

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注6：金融工具公允價值(續)

 

下表為本公司截至2020年9月30日和2019年12月31日在綜合資產負債表上按公允價值披露但未按公允價值報告的資產和負債的公允價值和賬面價值。本公司要求進行公允價值報告或披露的大部分金融資產和負債的估值基於相關抵押品的估計價值、本公司或第三方對貼現現金流模型的估計，或類似產品的報價市場價值。

 

		公允價值是指在報告截止日期使用的計量數據的公允價值。
以百萬計		中國報價： 活躍度較高的房地產市場 相同的資產 (1級)				意義重大 其他可觀察到的 輸入量 (2級)				意義重大 看不見的 輸入量 (3級)				公允價值 截止日期的餘額 9月30日， 2020				進位價值 截止日期的餘額 9月30日， 2020
資產：
合併VIE的資產：
投資 持有至到期		$	-			$	-			$	575			$	575			$	575
總資產		$	-			$	-			$	575			$	575			$	575
負債：
長期債務		$	-			$	724			$	-			$	724			$	2,318
中期票據			-				-				379				379				583
投資協議			-				-				408				408				293
合併VIE的負債：
可變利息實體票據			-				264				575				839				844
總負債		$	-			$	988			$	1,362			$	2,350			$	4,038
財務擔保：
總負債(可追回)		$	-			$	-			$	595			$	595			$	(378	)
讓渡的可追回(負債)			-				-				41				41				(18	)
		公允價值是指在報告截止日期使用的計量數據的公允價值。
以百萬計		中國報價： 活躍度較高的房地產市場 相同的資產 (1級)				意義重大 其他可觀察到的 輸入(級別2)				意義重大 看不見的 輸入量 (3級)				公允價值 截止日期的餘額 12月31日， 2019				進位價值 截止日期的餘額 12月31日， 2019
資產：
合併VIE的資產：
投資 持有至到期		$	-			$	-			$	892			$	892			$	890
總資產		$	-			$	-			$	892			$	892			$	890
負債：
長期債務		$	-			$	1,073			$	-			$	1,073			$	2,228
中期票據			-				-				396				396				570
投資協議			-				-				394				394				304
合併VIE的負債：
可變利息實體票據			-				261				892				1,153				1,136
總負債		$	-			$	1,334			$	1,682			$	3,016			$	4,238
財務擔保：
總負債(可追回)		$	-			$	-			$	556			$	556			$	(311	)
讓渡的可追回(負債)			-				-				56				56				24

 

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合併財務報表附註(未經審計)

注6：金融工具公允價值(續)

 

下表列出了截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三個月按公允價值經常性計量的3級資產(包括短期投資)和負債的變化情況：

截至2020年9月30日的三個月按公允價值經常性計量的3級資產和負債變動

 

以百萬計		平衡， 起頭 期間的				總計 收益/ (虧損) 包括 在……裏面 收益				未實現 收益/ (虧損) 包括 在保監處 (1)				購貨				發行				安置點				銷貨				轉帳 vt.進入，進入 第3級				轉帳 離開 第3級				收尾 天平				改變 未實現 收益 (虧損) 這段時期 包括在 的收益 資產仍在 持有日期為 9月30日， 2020				改變 未實現 收益 (虧損) 這段時期 包括在 保險業保證金 資產仍在 持有日期為 9月30日， 2020 (1)
資產：
其他資產擔保		$	1			$	-			$	-			$	-			$	-			$	(1	)		$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	-
合併VIE的資產：
應收貸款--住宅			116				2				-				-				-				(4	)			-				-				-				114				1				-
貸款回購承諾			524				6				-				-				-				-				-				-				-				530				6				-
貨幣衍生品			14				(2	)			-				-				-				-				-				-				-				12				(2	)			-
其他			14				(1	)			-				-				-				-				-				-				-				13				(1	)			-
總資產		$	669			$	5			$	-			$	-			$	-			$	(5	)		$	-			$	-			$	-			$	669			$	4			$	-

 

以百萬計		平衡， 起頭 期間的				總計 (收益)/ 損失 包括 在……裏面 收益				未實現 (收益)/ 損失 包括 在保險業監理處 (2)				購貨				發行				安置點				銷貨				轉帳 vt.進入，進入 第3級				轉帳 離開 第3級				收尾 天平				改變 未實現 (收益) 公司損失慘重 期間 包括在 的收益 負債仍在 持有日期為 9月30日， 2020				改變 未實現 (收益) 公司損失慘重 期間 包括在 保險業保證金 負債仍在 持有日期為 9月30日， 2020 (2)
負債：
中期票據		$	96			$	8			$	(3	)		$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	101			$	8			$	(3	)
信用衍生品			8				-				-				-				-				-				-				-				-				8				-				-
其他衍生品			37				1				-				-				-				-				-				-				-				38				1				-
合併VIE的負債：
VIE註釋			291				10				(3	)			-				-				(4	)			-				-				-				294				8				(2	)
總負債		$	432			$	19			$	(6	)		$	-			$	-			$	(4	)		$	-			$	-			$	-			$	441			$	17			$	(5	)

 

(1) -

在MBIA綜合全面收益/損益表的“可供出售證券的未實現收益(虧損)”中報告。

 

(2) -

在MBIA綜合全面收益/損益表中的“按公允價值計量的負債的特定工具信用風險”中報告。

 

30

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注6：金融工具公允價值(續)

 

截至2019年9月30日的三個月按公允價值經常性計量的3級資產和負債變動

 

以百萬計		平衡， 起頭 期間的				總計 收益/ (虧損) 包括 在……裏面 收益				未實現 收益/ (虧損) 包括 在保監處				購貨				發行				安置點				銷貨				轉帳 vt.進入，進入 第3級 (1)				轉帳 離開 第3級 (1)				收尾 天平				改變 未實現 收益 (虧損) 這段時期 包括在 收益 對於資產 截至目前，他們仍被扣留。 2019年9月30日
資產：
商業抵押貸款支持		$	4			$	-			$	-			$	-			$	-			$	(1	)		$	-			$	-			$	(3	)		$	-			$	-
其他資產擔保			1				-				-				-				-				-				-				-				-				1				-
合併VIE的資產：
應收貸款--住宅			154				(3	)			-				-				-				(5	)			-				-				-				146				(3	)
貸款回購 承付款			428				50				-				-				-				-				-				-				-				478				50
貨幣衍生品			11				(3	)			-				-				-				-				-				-				-				8				(4	)
其他			15				2				-				-				-				-				-				-				-				17				2
總資產		$	613			$	46			$	-			$	-			$	-			$	(6	)		$	-			$	-			$	(3	)		$	650			$	45

 

以百萬計		平衡， 起頭 期間的				總計 收益/ (虧損) 包括 在……裏面 收益				未實現 收益/ (虧損) 包括 在保監處				購貨				發行				安置點				銷貨				轉帳 vt.進入，進入 第3級 (1)				轉帳 離開 第3級 (1)				收尾 天平				改變 未實現 收益 (虧損) 這段時期 包括在 收益 就債務而言， 截至目前，他們仍被扣留。 2019年9月30日
負債：
中期票據		$	110			$	1			$	(5	)		$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	106			$	1
信用衍生品			18				1				-				-				-				(9	)			-				-				-				10				(9	)
其他衍生品			16				14				-				-				-				-				-				-				-				30				14
其他應付款項			3				1				-				-				-				-				-				-				-				4				1
合併VIE的負債：
VIE註釋			342				3				10				-				3				(10	)			-				-				-				348				(11	)
總負債		$	489			$	20			$	5			$	-			$	3			$	(19	)		$	-			$	-			$	-			$	498			$	(4	)

 

(1)  -

在期末調入和調出。

截至2019年9月30日的三個月，沒有資金轉入和流出3級。CMBS包括從3級轉出的工具，在這些工具中，對其估值至關重要的投入在本季度變得可見。這些數據包括利差、提前還款速度、違約速度、違約嚴重程度、通常報價區間可觀察到的收益率曲線，以及市場證實的數據。

 

31

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注6：金融工具公允價值(續)

 

下表列出了截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月按公允價值經常性計量的3級資產(包括短期投資)和負債的變化情況：

截至2020年9月30日的9個月按公允價值經常性計量的3級資產和負債變動

 

以百萬計		平衡， 起頭 期間的				總計 收益/ (虧損) 包括 在……裏面 收益				未實現 收益/ (虧損) 包括 在保監處 (1)				購貨				發行				安置點				銷貨				轉帳 vt.進入，進入 第3級				轉帳 離開 第3級				收尾 天平				改變 未實現 收益 (虧損) 這段時期 包括在 收益 對於資產 仍然被扣留為 的 九月 30, 2020				改變 未實現 收益 (虧損) 這段時期 包括在 保險業保證金 資產仍在 持有日期為 九月 30, 2200 (1)
資產：
其他資產擔保		$	1			$	-			$	-			$	-			$	-			$	(1	)		$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	-
合併VIE的資產：
應收貸款-   住宅			136				(11	)			-				-				-				(11	)			-				-				-				114				(13	)			-
貸款回購承諾			486				44				-				-				-				-				-				-				-				530				44				-
貨幣衍生品			8				4				-				-				-				-				-				-				-				12				4				-
其他			18				(5	)			-				-				-				-				-				-				-				13				(5	)			-
總資產		$	649			$	32			$	-			$	-			$	-			$	(12	)		$	-			$	-			$	-			$	669			$	30			$	-

 

以百萬計		平衡， 起頭 期間的				總計 收益/ (虧損) 包括 在……裏面 收益				未實現 收益/ (虧損) 包括 在保監處 (2)				購貨				發行				安置點				銷貨				轉帳 vt.進入，進入 第3級				轉帳 離開 第3級				收尾 天平				改變 未實現 收益 (虧損) 這段時期 包括在 收益 為 負債 仍然被扣留為 的 九月 30, 2020				改變 未實現 收益 (虧損) 這段時期 包括在 保險業保證金 負債 仍然被扣留為 的 九月 30, 2200 (12
負債：
中期票據		$	108			$	8			$	(15	)		$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	101			$	8			$	(15	)
信用衍生品			7				1				-				-				-				-				-				-				-				8				1				-
其他衍生品			34				4				-				-				-				-				-				-				-				38				4				-
其他應付款項			4				-				-				-				-				(4	)			-				-				-				-				-				-
合併VIE的負債：
VIE註釋			347				2				(41	)			-				-				(14	)			-				-				-				294				(4	)			(39	)
總負債		$	500			$	15			$	(56	)		$	-			$	-			$	(18	)		$	-			$	-			$	-			$	441			$	9			$	(54	)

 

(1) -

在MBIA綜合全面收益/損益表的“可供出售證券的未實現收益(虧損)”中報告。

(2)	在MBIA綜合全面收益/損益表中的“按公允價值計量的負債的特定工具信用風險”中報告。

 

32

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注6：金融工具公允價值(續)

 

截至2019年9月30日的9個月按公允價值經常性計量的3級資產和負債變動

 

以百萬計		平衡， 起頭 年份的				總計 收益/ (虧損) 包括 在……裏面 收益				未實現 收益/ (虧損) 包括 在保監處				購貨				發行				安置點				銷貨				轉帳 vt.進入，進入 第3級 (1)				轉帳 離開 第3級 (1)				收尾 天平				改變 未實現 收益 (虧損) 這段時期 包括在 的收益 資產 仍然保持不變 自.起 9月30日， 2019
資產：
商業抵押貸款支持		$	7			$	-			$	-			$	-			$	-			$	(4	)		$	-			$	-			$	(3	)		$	-			$	-
其他資產擔保			3				(1	)			-				-				-				(1	)			-				-				-				1				-
合併VIE的資產：
公司義務			5				-				-				-				-				(2	)			-				-				(3	)			-				-
債務抵押債券(CDO)			1				-				-				-				-				-				(1	)			-				-				-				-
應收貸款-   住宅			172				40				-				-				-				(18	)			(48	)			-				-				146				35
貸款回購承諾			418				60				-				-				-				-				-				-				-				478				60
貨幣衍生品			17				(9	)			-				-				-				-				-				-				-				8				(9	)
其他			14				3				-				-				-				-				-				-				-				17				3
總資產		$	637			$	93			$	-			$	-			$	-			$	(25	)		$	(49	)		$	-			$	(6	)		$	650			$	89

 

以百萬計		平衡， 起頭 年份的				總計 (收益)/ 損失 包括 在……裏面 收益				未實現 (收益)/ 損失 包括 在保監處				購貨				發行				安置點				銷貨				轉帳 vt.進入，進入 第3級 (1)				轉帳 離開 第3級 (1)				收尾 天平				改變 未實現 (收益) 公司損失慘重 期間 包括在 的收益 負債仍在 持有日期為 9月30日， 2019
負債：
中期票據		$	102			$	6			$	1			$	-			$	-			$	(3	)		$	-			$	-			$	-			$	106			$	1
信用衍生品			33				(12	)			-				-				-				(11	)			-				-				-				10				(23	)
其他衍生品			7				23				-				-				-				-				-				-				-				30				23
其他應付款項			5				2				-				-				-				(3	)			-				-				-				4				2
合併VIE的負債：
VIE註釋			366				53				3				-				7				(21	)			(60	)			-				-				348				32
總負債		$	513			$	72			$	4			$	-			$	7			$	(38	)		$	(60	)		$	-			$	-			$	498			$	35

 

(1)  -

在期末調入和調出的資金。

截至2019年9月30日的9個月，銷售額包括VIE解除合併的影響。有關VIE解除合併的更多信息，請參閲“附註4：可變利息實體”。

截至2019年9月30日的9個月，沒有轉移到3級和超出2級的情況。CMBS和公司債務構成了轉移出3級的工具，在此期間，對其估值具有重要意義的投入變得可見。這些數據包括利差、提前還款速度、違約速度、違約嚴重程度、通常報價區間可觀察到的收益率曲線，以及市場證實的數據。

 

33

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合併財務報表附註(未經審計)

注6：金融工具公允價值(續)

 

截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月，與3級資產和負債相關的收益中包括的損益(已實現和未實現)在公司的綜合經營報表中報告如下：

 

		截至2020年9月30日的三個月								截至2019年9月30日的三個月
以百萬計		總收益 (虧損) 包括在 收益				未實現的變化 公司的收益(虧損) 期間包含在 資產收益 而債務仍未清償 截至9月30日， 2020				總收益 (虧損) 包括在 收益				未實現的變化 公司的收益(虧損) 期間包含在 資產收益 而債務仍未清償 截至9月30日， 2019
收入：
保險衍生品的未實現收益(損失)		$	-			$	-			$	9			$	9
保險衍生品的已實現收益(損失)和其他結算			-				-				(10	)			-
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯			(9	)			(9	)			(15	)			(15	)
其他已實現淨收益(虧損)			-				-				(1	)			(1	)
合併VIE的收入：
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯			(5	)			(4	)			43				56
總計		$	(14	)		$	(13	)		$	26			$	49

截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月，與3級資產和負債相關的收益中包括的損益(已實現和未實現)在公司的綜合經營報表中報告如下：

 

		截至2020年9月30日的9個月								截至2019年9月30日的9個月
以百萬計		總收益 (虧損) 包括在 收益				未實現的變化 公司的收益(虧損) 期間包含在 資產收益 而負債仍然 持有日期為 2020年9月30日				總收益 (虧損) 包括在 收益				未實現的變化 公司的收益(虧損) 期間包含在 資產收益 而負債仍然 持有日期為 2019年9月30日
收入：
保險衍生品的未實現收益(損失)		$	(1	)		$	(1	)		$	23			$	23
保險衍生品的已實現收益(損失)和其他結算			-				-				(11	)			-
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯			(12	)			(12	)			(24	)			(24	)
與非臨時性減值有關的淨投資損失			-				-				(1	)			-
其他已實現淨收益(虧損)			-				-				(2	)			(2	)
合併VIE的收入：
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯			30				34				41				57
總計		$	17			$	21			$	26			$	54

 

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合併財務報表附註(未經審計)

注6：金融工具公允價值(續)

 

公允價值期權

本公司選擇按公允價值記錄因採納VIE合併會計準則而合併的若干金融工具(其中包括)。

下表列出了本公司截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的合併營業報表中包含的公允價值期權所屬金融工具的損益：

 

		截至9月30日的三個月，								截至9月30日的9個月內，
以百萬計		2020				2019				2020				2019
按公允價值列賬的投資 (1)		$	4			$	2			$	(3	)		$	13
在交易會上持有的固定期限證券 價值-VIE (2)			4				38				2				94
按公允價值計算的應收貸款：
住宅按揭貸款 (2)			2				(3	)			(11	)			40
貸款回購承諾 (2)			6				50				44				60
其他 資產-VIE (2)			(1	)			2				(5	)			3
中期票據 (1)			(8	)			(1	)			(8	)			(1	)
其他負債 (3)			-				-				-				(2	)
可變利息實體票據 (2)			(11	)			3				(1	)			(77	)

 

(1) -

它在MBIA的合併經營報表中報告了“按公允價值計算的金融工具和外匯的淨收益(虧損)”。

(2) -

在“按公允價值和外匯計價的金融工具的淨收益(虧損)”內報告。 交易所-VIE“ 關於MBIA的合併經營報表。

(3) -

該公司在MBIA的合併營業報表中報告了“其他已實現淨收益(虧損)”。

下表反映了選擇公允價值選項的貸款和票據截至2020年9月30日和2019年12月31日的公允價值總額與未償還合同本金餘額總額之間的差額：

 

		截至2020年9月30日												截至2019年12月31日
		合同												合同
		出類拔萃				公平								出類拔萃				公平
以百萬計		校長				價值				差異化				校長				價值				差異化
按公允價值計算的應收貸款：
住宅按揭貸款-當前		$	88			$	88			$	-			$	107			$	107			$	-
住宅按揭貸款(逾期90天或以上)			134				26				108				154				29				125
按公允價值計算的應收貸款和其他工具總額		$	222			$	114			$	108			$	261			$	136			$	125
可變利息實體票據		$	1,107			$	343			$	764			$	1,126			$	403			$	723
中期票據		$	117			$	101			$	16			$	112			$	108			$	4

上表中應收貸款、VIE票據和MTN的合同未償還本金與公允價值之間的差異主要歸因於信用風險。這是由於貸款違約率高(逾期90天或更長時間)、支持VIE票據的抵押品以及公司MTN的不履行風險，導致金融工具定價低迷。

 

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注6：金融工具公允價值(續)

 

根據公允價值期權選擇的負債的特定工具信用風險

截至2020年9月30日和2019年12月31日，根據公允價值期權選擇的負債的特定於工具的信用風險的累計變化為虧損1美元。48300萬美元和300萬美元107分別在公司綜合資產負債表的“累計其他全面收益”中報告。可歸因於特定工具信用風險的價值變化主要來自公司信用利差的變化。對於VIE的負債，需要對特定於工具的信用風險進行額外調整，這是由對支持這些負債的抵押品的特定交易表現的分析確定的。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月內，AOCI中包括的因清償債務而在收益中確認的特定於工具的信用風險部分為虧損1美元。2300萬美元和300萬美元3分別為2000萬人。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月內，AOCI中包括的因清償債務而在收益中確認的特定於工具的信用風險部分為虧損1美元。5300萬美元和300萬美元26分別為2000萬人。

注7：投資

投資(不包括根據公允價值期權選擇的投資)包括歸類為AFS或HTM的債務和股權證券。

下表列出了截至2020年9月30日，公司綜合投資組合中的AFS和HTM投資的攤餘成本、信貸損失撥備、相應的未實現損益總額和公允價值：

 

		2020年9月30日
以百萬計		攤銷 成本				津貼 學分 損失				毛 未實現 收益				毛 未實現 損失				公平 價值
AFS投資
固定期限投資：
美國財政部和政府機構		$	918			$	-			$	85			$	-			$	1,003
州和市政債券			159				-				31				-				190
外國政府			12				-				1				-				13
公司義務			870				-				68				(4	)			934
抵押貸款支持證券：
住房抵押貸款支持機構			281				-				8				-				289
住房抵押貸款支持 非機構組織			23				-				3				-				26
商業抵押貸款支持			17				-				1				-				18
資產支持證券：
債務抵押債券(CDO)			125				-				-				(4	)			121
其他資產擔保			106				-				1				-				107
AFS總投資		$	2,511			$	-			$	198			$	(8	)		$	2,701
HTM投資公司
合併VIE的資產：
公司義務		$	575			$	-			$	-			$	-			$	575
HTM總投資		$	575			$	-			$	-			$	-			$	575

 

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注7：投資(續)

 

下表顯示了截至2019年12月31日本公司綜合投資組合中AFS和HTM投資的攤餘成本、公允價值、相應的未實現損益總額和OTTI：

 

		2019年12月31日
以百萬計		攤銷 成本				毛 未實現 收益				毛 未實現 損失				公平 價值				除了- 暫時性 減損 (1)
AFS投資
固定期限投資：
美國財政部和政府機構		$	838			$	46			$	(2	)		$	882			$	-
州和市政債券			178				22				-				200				-
外國政府			8				1				-				9				-
公司義務			1,140				52				(1	)			1,191				-
抵押貸款支持證券：
住房抵押貸款支持機構			317				3				-				320				-
住房抵押貸款支持 非機構組織			23				1				(5	)			19				-
商業抵押貸款支持			20				-				-				20				-
資產支持證券：
債務抵押債券(CDO)			139				-				(2	)			137				-
其他資產擔保			321				1				(1	)			321				-
AFS總投資		$	2,984			$	126			$	(11	)		$	3,099			$	-
HTM投資公司
合併VIE的資產：
公司義務		$	890			$	2			$	-			$	892			$	-
HTM總投資		$	890			$	2			$	-			$	892			$	-

 

(1) -

代表在AOCI中確認的OTTI證券的未實現收益或虧損，其中包括減值的非信貸部分，以及AOCI報告的此類受損證券的公允價值隨後的所有變化。

HTM投資下降

 

由於在結構性融資VIE中提前贖回資產和負債，

解除合併

在第一季度

 

的

2020

.

下表列出了截至2020年9月30日，AFS和HTM固定到期日證券的合同到期日分佈情況，按攤銷成本、信貸損失撥備和公允價值計算。合同到期日可能與預期到期日不同，因為借款人可能有權催繳或提前償還債務。

 

		AFS證券								HTM證券
										合併VIE
以百萬計		網 攤銷 成本				公平 價值				網 攤銷 成本				公平 價值
在一年或更短的時間內到期		$	560			$	562			$	-			$	-
在一年到五年後到期			473				490				-				-
在五年到十年後到期			269				297				-				-
十年後到期			657				791				575				575
抵押貸款支持和資產支持			552				561				-				-
固定期限投資總額		$	2,511			$	2,701			$	575			$	575

存入和質押的證券

截至2020年9月30日和2019年12月31日，存放在各監管機構的證券的公允價值為1美元。112000萬。這些存款必須符合州保險法。

根據該公司的税收分享協議，MBIA公司在税務代管賬户中持有的證券在該公司的綜合資產負債表中被列為“以公允價值質押的投資”。

 

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注7：投資(續)

 

投資協議義務要求公司質押證券作為抵押品。與投資協議相關的質押證券不得由投資協議對手方進行質押。截至2020年9月30日和2019年12月31日，作為這些投資協議抵押品的證券的公允價值約為1美元。294300萬美元和300萬美元313分別為2000萬人。截至2020年9月30日，該公司的抵押品主要由美國財政部、政府機構和公司債務組成，主要由美國主要銀行持有。此外，該公司根據投資協議質押現金作為抵押品，金額為#美元。8截至2020年9月30日，為1.2億美元。

請參閲“附註8：衍生品工具”，瞭解有關投寄給衍生品交易對手的證券的信息。

減值投資

下表列出了

非信貸

截至2020年9月30日，與AFS投資相關的未實現虧損總額：

 

		2020年9月30日
		不到12個月								12個月或更長時間								總計
以百萬計		公平 價值				未實現 損失				公平 價值				未實現 損失				公平 價值				未實現 損失
AFS投資
固定期限投資：
美國財政部和政府機構		$	124			$	-			$	-			$	-			$	124			$	-
州和市政債券			1				-				-				-				1				-
公司義務			124				(3	)			7				(1	)			131				(4	)
抵押貸款支持證券：
住房抵押貸款支持機構			57				-				-				-				57				-
住房抵押貸款支持 非機構組織			-				-				2				-				2				-
商業抵押貸款支持			-				-				5				-				5				-
資產支持證券：
債務抵押債券(CDO)			41				(1	)			80				(3	)			121				(4	)
其他資產擔保			35				-				-				-				35				-
AFS總投資		$	382			$	(4	)		$	94			$	(4	)		$	476			$	(8	)

 

下表列出了截至2019年12月31日與AFS投資相關的未實現虧損總額：

 

		2019年12月31日
		不到12個月								12個月或更長時間								總計
以百萬計		公平 價值				未實現 損失				公平 價值				未實現 損失				公平 價值				未實現 損失
AFS投資
固定期限投資：
美國財政部和政府機構		$	148			$	(1	)		$	79			$	(1	)		$	227			$	(2	)
州和市政債券			11				-				15				-				26				-
公司義務			53				(1	)			10				-				63				(1	)
抵押貸款支持證券：
住房抵押貸款支持機構			62				-				7				-				69				-
住房抵押貸款支持 非機構組織			-				-				11				(5	)			11				(5	)
商業抵押貸款支持			5				-				-				-				5				-
資產支持證券：
債務抵押債券(CDO)			44				-				77				(2	)			121				(2	)
其他資產擔保			48				(1	)			7				-				55				(1	)
AFS總投資		$	371			$	(3	)		$	206			$	(8	)		$	577			$	(11	)

截至2020年9月30日，AFS投資的未實現虧損總額與2019年12月31日相比有所下降，主要原因是利率下降，部分被不斷擴大的信貸利差所抵消。

以每種證券的公允價值相對於總公允價值的權重計算，截至2020年9月30日和2019年12月31日未實現虧損頭寸的證券的加權平均合同到期日為11和10分別是幾年。截至2020年9月30日和2019年12月31日，45和63分別為連續十二個月以上未實現虧損的證券，其中公允價值為16證券價格比賬面價值低了超過5%.

 

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注7：投資(續)

 

下表列出了連續12個月或更長時間內公允價值低於賬面價值超過賬面價值的未實現虧損證券的分佈情況。5截至2020年9月30日的百分比：

 

		AFS證券
公允價值低於賬面價值的百分比		數量： 有價證券				賬面價值 (單位：百萬美元)				公允價值 (單位：百萬美元)
> 5%至15%			10			$	20			$	18
> 15%至25%			2				-				-
> 25%至50%			2				1				1
> 50%			2				-				-
總計			16			$	21			$	19

本公司打算在預期收回有價證券的公允價值之前出售的有價證券已減記為公允價值。在2020年第二季度，該公司損害了以公允價值出售處於未實現虧損狀態的證券的意圖。這些證券隨後在2020年第三季度出售。截至2020年9月30日，該公司得出結論，它無意以未實現虧損的狀態出售證券，而且很有可能在收回成本基礎之前不必出售這些證券。在得出這一結論時，該公司審查了其投資組合的現金流預測、其業務中潛在的現金來源和用途，以及除證券銷售以外的業務可用的現金資源。它還考慮了截至2020年9月30日是否存在任何需要出售受損證券的風險管理或其他計劃。

投資中的信貸損失

在計算與信貸相關的損失時，公司採用基於證券類型的現金流模型。該公司的現金流分析考慮了支持支付證券發行人所欠金額的所有現金來源。對於AFS投資，這包括考慮到預期由包括MBIA Corp.和National在內的財務擔保人提供的現金的信用增強，這些現金來自實際或潛在的保險單索賠。一般來説，已收到或預期收到的現金流的金額和/或時間的任何變化，無論該等現金流是否在合同上定義，都會反映在公司的現金流分析中，以評估減值證券的信貸損失。

每個季度，由獨立於公司確定證券信用損失的評估程序的員工組成的一個內部委員會審查和批准投資的估值。除其他職責外，該委員會還確保公司確定和計算信貸損失撥備的過程(包括使用模型和假設)是合理的，並符合公司的內部政策。

資產證券化、住房抵押貸款證券化和公司債務信用損失的確定

AFS ABS投資使用歷史抵押品表現、交易瀑布和結構保護、信用評級以及基於每種抵押品類型和風險特定的商業和經濟條件對抵押品表現的前瞻性預測來評估信用損失。評估基礎抵押品以確定任何具體的業績擔憂，並在預測本金的最終回報時考慮壓力情景。根據這一評估，如果一種證券預計將出現本金違約，估計的未來現金流將按該證券用於確認該證券利息收入的實際利率貼現。對於CDO投資，該公司使用與下文討論的RMBS投資相同的工具，將債券水平的現金流彙總到CDO投資水平。如果現金流的現值低於公司的證券攤銷成本，差額計入信貸損失。

AFS RMBS投資使用幾種量化工具評估信用損失。貸款水平數據是在生成預付款、違約和嚴重程度向量的模型中獲得和分析的。該模型使用宏觀輸入，包括房價假設和利率。向量輸出被用作第三方現金流模型的輸入，該模型考慮了交易瀑布的動態和結構特徵，為RMBS投資產生現金流。然後，證券的預期現金流按用於確認證券利息收入的利率貼現，達到現值。如果現金流的現值低於公司的投資攤餘成本，差額計入信貸損失。

 

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注7：投資(續)

 

對於AFS公司債務投資，信用損失使用信用分析技術進行評估。該公司的分析包括對影響個人證券價值的一些定量和定性因素進行詳細審查。這些因素包括證券的利率(固定或浮動)、證券的當前市場價差、任何支持證券的抵押品、證券在發行人資本結構中的地位以及信用評級的上調或下調。此外，這些因素包括對各種與發行人相關的信用指標的評估，包括市值、收益、現金流、資本化、利息覆蓋率、槓桿、流動性和管理。該公司的分析是通過比較同一行業其他發行人的類似證券的市場價格，以及最近可能影響本金最終回報的任何公司或政府行動來加強的。如果公司確定預計會發生本金違約，則使用上述數據進行回收分析。如果該公司對證券的估計回收價值低於其攤銷成本，差額計入信貸損失。

對於HTM公司債務投資，信貸損失是基於對預計在證券剩餘壽命內收取的本金和利息現金流的概率加權金額的季度估計來評估的。開發公司概率加權的預期未來現金流是一個定量和定性的過程，它結合了從第三方來源獲得的信息以及對未來業績的某些內部假設。公司的考慮因素包括但不限於：(A)證券標的抵押品的財務狀況的變化；(B)發行人是否正在進行合同規定的利息和本金支付；(C)發行人的財務狀況、信用評級和近期前景的變化；(D)支持證券本金和利息支付的標的抵押品產生的超額現金流水平。對可收回性的估計需要使用重要的管理層判斷，幷包括髮行人違約和損失嚴重程度估計的概率和時機。此外，當這些因素被審查和適當更新時，現金流預測可能會發生變化。

公司對其他第三方擔保人擔保信用損失的確定

該公司不確認由MBIA Corp.和National承保的證券的信貸損失，因為這些證券，無論是否歸本公司所有，都是根據其損失準備金政策進行減值評估的。下表提供了截至2020年9月30日本公司持有並由財務擔保人承保的未實現虧損證券的信息，以及與本公司擁有的面值相對應的保險損失準備金金額。截至2020年9月30日，本公司未持有任何由第三方財務擔保人承保的未實現虧損頭寸的證券。

 

以百萬計		公平 價值				未實現 損失				保險 損失 儲備 (1)
抵押貸款支持		$	1				-				-
總計		$	1			$	-			$	-

 

(1) -

保險損失準備金估計是基於所擁有的面值佔保險總面值的比例。

信貸損失撥備結轉

截至2020年9月30日，公司沒有為AFS證券建立信用損失準備金，也沒有購買截至2020年9月30日的三個月或九個月的任何信用惡化資產。

下表列出了截至2020年9月30日的三個月和九個月HTM投資信貸損失撥備的前滾。截至2020年9月30日，由於在2020年第三季度之後按面值償還資產，信貸損失撥備降至零。

 

						截至2020年9月30日的三個月
以百萬計		天平 起頭 期間的				本期 撥備 預期 信用損失				首字母 津貼 獲得表彰 PCD資產				核銷				恢復				截止日期的餘額 9月30日， 2020
HTM投資公司
合併VIE的資產：
公司義務		$	23			$	(23	)		$	-			$	-			$	-			$	-
HTM投資總津貼		$	23			$	(23	)		$	-			$	-			$	-			$	-

 

40

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注7：投資(續)

 

						截至2020年9月30日的9個月
以百萬計		天平 自.起 1月1日， 2020 (1)				電流 規定的期限 對於預期的 信用損失				首字母 津貼 獲得表彰 PCD-資產				核銷				恢復				天平 自.起 9月30日， 2020
HTM投資公司
合併VIE的資產：
公司義務		$	37			$	(37	)		$	-			$	-			$	-			$	-
HTM投資總津貼		$	37			$	(37	)		$	-			$	-			$	-			$	-

 

(1) -

代表採用ASU後的過渡調整 2016-13.

AFS的信用損失前滾

固定期限證券的某些未實現虧損部分不代表信貸損失，在AOCI中確認。對於這些減值，在收益中確認的淨額代表證券的攤銷成本與減值前其預計未來貼現現金流的淨現值之間的差額。公允價值與攤餘成本之間的任何剩餘差額在AOCI中確認。下表列出了截至所示日期，MBIA持有的固定期限證券的收益中確認的信用損失減值金額，其中一部分

非信貸

相關損失已在AOCI中確認，以及此類金額的相應變化。在截至2019年9月30日的9個月裏，之前減值證券的額外信用損失減值主要與減值證券有關，該證券的損失被確認為攤銷成本與預計現金流淨現值之間的差額。OTTI是由於發行人最新的流動性擔憂和其他不利的財務狀況造成的。

 

以百萬計		三個月後結束 2019年9月30日				九個月後結束 2019年9月30日
在與非臨時性減值相關的收益中確認的信貸損失
期初餘額		$	74			$	37
已減值證券當期確認的新增信用損失減值			-				37
期末餘額		$	74			$	74

 

銷售量

可供銷售

投資

已實現損益總額計入公司合併經營報表中的“按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯”。截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月，出售作為AFS持有的固定期限證券的收益和已實現損益總額如下：

 

		三個月後結束   9月30日，								九個月後結束   9月30日，
以百萬計		2020				2019				2020				2019
銷售收益		$	293			$	508			$	862			$	1,875
已實現毛利		$	22			$	79			$	53			$	100
已實現虧損總額		$	(2	)		$	-			$	(14	)		$	(3	)

股權投資

已確認未實現損益

 

關於截至年底持有的股權投資

的每個期間的

三

和

九

截至9月底的幾個月

30

,

2020

和

2019

具體如下：

 

		三個月後結束 9月30日，								九個月後結束 9月30日，
以百萬計		2020				2019				2020				2019
期內確認的股權證券淨收益(虧損)		$	4			$	2			$	(1	)		$	9
更少：
期內確認的股權證券淨收益(虧損)   在此期間售出			-				-				-				1
期內確認的股權證券未實現收益(虧損)   在報告日期仍被扣留		$	4			$	2			$	(1	)		$	8

 

41

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注8：Deri

VA

智能儀器

 

美國公共財政保險

該公司在其美國公共財政保險業務中的衍生品風險主要包括與有保險的美國公共財政債務發行有關的保險利率和與通脹掛鈎的掉期。這些衍生品不符合財務擔保範圍例外，並作為衍生工具入賬。公司在其美國公共金融部門的保險衍生品的公允價值變動包括在公司綜合經營報表的“保險衍生品公允價值淨變化”中。

公司

本公司已訂立主要由利率掉期組成的衍生工具，以管理與影響某些資產價值的利率波動有關的風險。本公司衍生工具的公允價值變動

c

本公司合併經營報表中的“按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯”中包含了公司業務部門的淨收益(虧損)。

國際和結構性金融保險

本公司已訂立衍生工具，為不符合財務擔保範圍例外的結構性金融交易提供財務保證保險，因此被列為衍生工具。被保險的CDS合同(參照CMBS)將在整個合同期限內持有，除非與交易對手談判達成和解。該公司不再為新的CDS合約提供保險，但與現有風險敞口重組相關的交易除外。該公司在其國際和結構性金融保險部門的衍生品風險還包括與保險債務問題有關的保險利率和通脹掛鈎掉期。公司國際和結構性金融部門的保險衍生品的公允價值變動包括在公司綜合經營報表的“保險衍生品公允價值淨變化”中。

本公司還簽訂了一份衍生合同，與2014年發生的某些保險風險的折算有關。這種非保險衍生工具的公允價值變動包括在公司綜合經營報表的“按公允價值計算的金融工具和外匯的淨收益(虧損)”中。

可變利息實體

該公司合併的VIE是交叉貨幣互換的一方，該互換是為了管理外幣匯率波動導致的現金流的可變性。VIE衍生工具的公允價值變動計入“按公允價值計算的金融工具的淨收益(虧損)”和“國外淨收益(虧損)”。

交易所-VIE“

關於公司的合併經營報表。

信用衍生品已售出

下表列出了本公司保險業務出售的信用衍生品的信息，這些衍生品截至2020年9月30日和2019年12月31日尚未償還。信用評級代表穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investor Services)、標準普爾金融服務公司(Standard&Poor’s Financial Services，LLC)或MBIA給予抵押品的基礎評級中較低的一個。

 

百萬美元		截至2020年9月30日
		名義價值
信用衍生品已售出		加權 平均值 剩餘 預期 成熟性				AAA級				AA型				A				血腦屏障				以下 投資 職等				總計 概念上的				公平 價值 資產 (責任)
有保險的信用違約互換(CDS)			0.3五年			$	-			$	-			$	-			$	-			$	23			$	23			$	(8	)
保險掉期			14.1五年				-				59				1,341				362				-				1,762				(2	)
總概念						$	-			$	59			$	1,341			$	362			$	23			$	1,785
總公允價值						$	-			$	-			$	(1	)		$	(1	)		$	(8	)						$	(10	)

 

42

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注8：衍生工具(續)

 

百萬美元		截至2019年12月31日
		名義價值
信用衍生品已售出		加權 平均值 剩餘 預期 成熟性				AAA級				AA型				A				血腦屏障				以下 投資 職等				總計 概念上的				公平 價值 資產 (責任)
有保險的信用違約互換(CDS)			1.0五年			$	—			$	—			$	—			$	—			$	32			$	32			$	(7	)
保險掉期			14.0五年				—				121	(1)			1,371	(2)			433	(3)			—				1,925	(4)			(2	)
總概念						$	—			$	121			$	1,371			$	433			$	32			$	1,957
總公允價值						$	—			$	—			$	(1	)		$	(1	)		$	(7	)						$	(9	)

 

(1) -

*公司修訂了之前報告的金額為#美元66300萬至300萬美元1212000萬。

(2) -

*公司修訂了之前報告的金額為#美元1,284300萬至300萬美元1,3712000萬。

(3) -

*公司修訂了之前報告的金額為#美元445300萬至300萬美元4332000萬。

(4) -

*公司修訂了之前報告的金額為#美元1,795300萬至300萬美元1,9252000萬。

MBIA對標的抵押品的內部信用評級是由公司的監督小組得出的。在分配內部評級時，發行人和受託人的當前狀態報告以及公開可用的交易特定信息都會得到審查。此外，在適當的情況下，現金流分析和抵押品估值也會被考慮。保險CDS和保險掉期未來支付的最大潛在金額(未貼現)被估計為此類合同的名義價值。

MBIA可通過代位權與衍生工具中的第三方持有追索權條款，據此，如果MBIA支付了索賠，它可能有權享有投保交易對手的任何權利，包括作為抵押品持有的任何資產的權利。

交易對手信用風險

本公司通過涵蓋公司部門衍生工具的主淨額結算協議，在單個交易對手的基礎上管理交易對手信用風險。這些協議允許本公司在某些觸發事件發生時，按照合同規定將應付給交易對手的金額與應付給該交易對手的金額相抵。本公司僅根據主淨額結算協議執行掉期交易，該協議通常包含相互信用降級條款，這些條款通常提供在MBIA或交易對手被降級至指定信用評級以下時要求轉讓或終止的能力。

根據這些協議，公司可以接受或提供現金、美國國債或其他高評級證券，以確保交易對手對公司的風險敞口或其對交易對手的風險敞口。在交易對手違約的情況下，持有人可以使用這種抵押品來支付更換交易對手的費用。截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司做到了不是的不要持有或向衍生品交易對手提供現金抵押品。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司持有公允價值為美元的證券。237300萬美元和300萬美元181分別向衍生品交易對手過賬1,000萬美元，這些金額包括在作為“固定期限證券”持有的“固定期限證券”中。

可供出售的，

本公司綜合資產負債表上的“按公允價值計算”。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，一信貸支持附件(“CSA”)為$12000萬。這項CSA管理MBIA與其衍生交易對手之間的抵押品寄存要求。由於公司的信用評級低於CSA對持有交易對手抵押品的最低信用評級水平，公司沒有收到抵押品。截至2020年9月30日和2019年12月31日，交易對手被穆迪評為Aa3級，被標普評為A+級。

財務報表列報

根據總淨額結算協議與同一交易對手簽訂的合資格衍生工具合約(包括本公司可能已收到或過賬的任何現金抵押品)所確認的公允價值，根據與衍生工具相關的公允價值抵銷的會計指引按淨值列報。投保的CDS和投保的掉期不受主淨額結算協議的約束。VIE衍生工具資產及負債不計入任何主淨額結算協議。在適用的情況下，交易對手對衍生產品資產和負債的淨值抵消了“利率互換”中的餘額。

 

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注8：衍生工具(續)

 

下表列出了截至2020年9月30日，按工具和資產負債表位置劃分的公司衍生品資產和負債在交易對手淨額結算前的總公允價值：

 

以百萬計						衍生資產 (1)								衍生負債 (1)
衍生工具		概念上的 金額 出類拔萃				資產負債表位置				公允價值				資產負債表位置				公允價值
未被指定為套期保值工具的：
有保險的信用違約互換(CDS)		$	23				其他資產			$	-				衍生工具和負債			$	(8	)
保險掉期			1,762				其他資產				-				衍生負債				(2	)
利率掉期			435				其他資產				1				衍生負債				(180	)
利率互換-嵌入式			242				中期票據				-				中期票據				(9	)
通貨 掉期-VIE			55				其他 資產-VIE				12				導數   負債- VIE				-
所有其他			49				其他資產				-				衍生負債				(38	)
總計 非指定 衍生物		$	2,566							$	13							$	(237	)

 

(1) -

*根據衍生工具及套期保值活動的會計指引，本公司嵌入衍生工具的資產負債表地點由相關主合同所在地決定。

下表顯示了截至2019年12月31日，按工具和資產負債表位置劃分的公司衍生品資產和負債在交易對手淨額結算前的公允價值總額：

 

以百萬計						衍生資產 (1)								衍生負債 (1)
衍生工具		概念上的 金額 出類拔萃				資產負債表   定位				公平   價值				資產負債表位置				公平   價值
未被指定為套期保值工具的：
有保險的信用違約互換(CDS)		$	32				其他資產			$	-				導數 負債			$	(7	)
保險掉期			1,925	(2)			其他資產				-				導數 負債				(2	)
利率掉期			441				其他資產				1				導數 負債				(132	)
利率互換-嵌入式			232				中等- 定期票據				-				中等- 定期票據				(15	)
通貨 掉期-VIE			58				其他 資產-VIE				8				導數 負債-VIE				-
所有其他			49				其他資產				-				導數 負債				(34	)
總計 非指定 衍生物		$	2,737							$	9							$	(190	)

 

(1) -

*根據衍生工具及套期保值活動的會計指引，本公司嵌入衍生工具的資產負債表地點由相關主合同所在地決定。

(2) -

*公司修訂了之前報告的金額為#美元1,795300萬至300萬美元1,9252000萬。

 

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注8：衍生工具(續)

 

下表列出了衍生工具對截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三個月綜合經營報表的影響：

 

以百萬計
衍生品未被指定為				截至9月30日的三個月，
套期保值工具		在衍生工具收益中確認的損益的位置		2020				2019
有保險的信用違約互換(CDS)		保險衍生品的未實現收益(損失)		$	-			$	9
有保險的信用違約互換(CDS)		保險衍生品的已實現收益(損失)和其他結算			-				(10	)
利率掉期		按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯			6				(30	)
通貨 掉期-VIE		按公允價值和外匯計價的金融工具淨收益(虧損) 交易所-VIE			(1	)			(3	)
所有其他		按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯			(1	)			(14	)
總計				$	4			$	(48	)

下表列出了衍生工具對截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的9個月綜合經營報表的影響：

 

以百萬計
衍生品未被指定為				截至9月30日的9個月內，
套期保值工具		在衍生工具收益中確認的損益的位置		2020				2019
有保險的信用違約互換(CDS)		保險衍生品的未實現收益(損失)		$	(1	)		$	23
有保險的信用違約互換(CDS)		保險衍生品的已實現收益(損失)和其他結算			-				(11	)
利率掉期		按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯			(53	)			(85	)
通貨 掉期-VIE		按公允價值和外匯計價的金融工具淨收益(虧損) 交易所-VIE			4				(8	)
所有其他		按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯			(4	)			(23	)
總計				$	(54	)		$	(104	)

注9：所得税

截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日止三個月和九個月的公司所得税及相關有效税率如下：

 

		截至9月30日的三個月，								截至9月30日的9個月內，
以百萬計		2020				2019				2020				2019
所得税前收入(虧損)		$	(58	)		$	89			$	(497	)		$	(137	)
所得税撥備(福利)		$	-			$	6			$	-			$	8
實際税率			0.0%				6.7%				0.0%				-5.8%

於截至2020年及2019年9月30日止九個月，本公司適用於其所得税前虧損的實際税率低於美國法定税率，原因是其遞延税項淨資產變動享有全額估值津貼。

遞延税項資產，扣除估值免税額後的淨額

該公司評估現有的正面和負面證據，以估計未來是否會產生足夠的應税收入，以允許使用其現有的遞延税項資產。被評估的一個重要的客觀負面證據是該公司有三年的累計虧損。這些客觀證據限制了考慮其他主觀證據的能力，例如公司對

税前

收入。根據這項評估，本公司已就其遞延税項淨資產#美元記入全額估值津貼。948300萬美元和300萬美元873分別截至2020年9月30日和2019年12月31日。本公司將繼續按季度分析估值津貼。

財產和意外傷害保險公司的淨營業虧損(“NOL”)允許結轉兩年和結轉20年，除非CARE法案如下所述進行了修改。財產和意外傷害保險公司的NOL不受適用於一般公司NOL的減税和就業法案所要求的80%的應税收入限制和無限期居住結轉期限。

 

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注9：所得税(續)

 

所得税中的不確定性會計

本公司的政策是在綜合經營報表中記錄和披露未確認税收優惠(“UTB”)以及所得税相關利息和/或罰款的任何變化。該公司將利息作為所得税費用的一個組成部分。截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司擁有不是的UTB。

截至2011年的聯邦所得税申報單已經過了審查或調查。截至2020年9月30日，該公司的NOL約為$3.11000億美元。税改前產生的NOL和税改後產生的財產和傷亡NOL將在2031年至2040年之間到期。截至2020年9月30日，該公司有一筆海外税收抵免結轉$612000萬美元，將在2020至2030年的納税年度到期。

《國税法》第382節

2018年5月2日，MBIA Inc.的股東批准了對該公司

附例，

該協議早些時候已被MBIA Inc.的董事會採納。修正案對某些收購公司股票施加了限制，否則可能會增加美國國税法第382節所指的所有權變更的可能性。除某些例外情況外，修正案一般禁止任何人通過直接或通過歸屬收購5%或更多的公司普通股流通股成為“382-5%的股東”。

冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法

2020年3月27日，作為商業刺激計劃的一部分，以應對

這個

新冠肺炎

疫情爆發後，美國政府頒佈了《關愛法案》(CARE Act)。CARE法案制定了新的税收條款，包括但不限於：(1)對2018年、2019年和2020年產生的NOL進行五年結轉；(2)加快退還替代最低税(AMT)抵免結轉；以及(3)追溯修改，允許某些可折舊房產加速折舊。由於結轉期間缺乏應納税所得額，該法規對本公司的納税狀況沒有實質性影響。截至2020年9月30日，本公司已收到CARE法案規定的剩餘AMT積分的現金福利。

注10：業務細分

根據分部報告的定義，經營分部是公司的組成部分，(I)從事賺取收入和產生費用的業務活動，(Ii)首席運營決策者定期審查其經營結果，以評估分部的業績，並就分部的資源分配作出決定，以及(Iii)可獲得離散財務信息。

該公司管理其跨地區的業務三經營部門：1)美國公共金融保險；2)公司；3)國際和結構性金融保險。該公司在美國的公共財政保險業務通過National經營，其國際和結構性金融保險業務通過MBIA Corp.經營。

以下各節介紹了該公司的每一個可報告的經營部門。

美國公共財政保險

該公司在美國的公共財政保險組合由National管理。National公司出具的財務擔保對到期的美國公共財政保險債務的本金、利息或其他款項的償付提供無條件且不可撤銷的擔保。這些義務不受加速的影響，除非National有權在違約或其他情況下加快保險義務的履行。National的擔保為市政債券提供保險，包括

免税

美國政治部門以及公用事業、機場、醫療機構、高等教育機構、住房當局和其他類似機構的債務和應税債務，以及為服務於重大公共目的的項目提供資金的私人實體發行的債務。用於公共目的項目融資的市政債券和私人發行債券通常由與使用這些項目有關的税收、評估、費用或關税、租賃付款或其他類似類型的收入來源提供支持。

 

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注10：業務細分(續)

 

公司

該公司的公司部門包括一般公司活動，包括向MBIA公司的子公司提供支持服務以及資產和資本管理。支持服務由公司的服務公司MBIA Services提供，除其他外，包括管理、法律、會計、財務、信息技術和保險投資組合監督。

按服務收費

根據。資本管理包括與MBIA公司及其子公司、MBIA Global Funding，LLC(“GFL”)和MBIA投資管理公司(“IMC”)發行的服務義務有關的活動。MBIA Inc.發行債券為MBIA集團的運營提供資金。GFL通過發行不同期限的MTN籌集資金，這些MTN是在

 

TURN由MBIA Corp.擔保。GFL將這些MTN發行的收益借給MBIA Inc.。IMC與MBIA Inc.一起為債券收益和其他公共基金提供定製的投資協議，由MBIA公司擔保，用於建設、貸款發放、第三方託管和償債或其他儲備基金要求。本公司已停止發行新的MTN和投資協議，隨着債務到期、終止或被催繳或回購，未償還負債餘額和相應的資產餘額隨着時間的推移而下降。公司部門內的所有債務都由集體管理，並由可用流動資金償還。

國際和結構性金融保險

公司的國際和結構性金融保險業務主要通過MBIA公司進行。MBIA公司出具的財務擔保一般為以下各項的本金、利息或其他金額的支付提供無條件和不可撤銷的擔保：

非美國

公共金融和全球結構性金融承保債務到期時，或者在MBIA Corp.有權在違約或其他情況下加速承保債務的情況下，MBIA Corp.有權加快承保債務的履行速度。MBIA Corp.承保由MBIA Inc.簽訂的投資合同，如果MBIA Inc.沒有足夠的資產來支付到期或終止時到期的款項，MBIA Corp.將支付此類款項。MBIA Corp.承保以下附屬公司的債務：

 

•

MBIA Inc.

 

•

GFL；

 

•

IMC；

 

•

MZ Funding LLC；以及

 

•

Lacrosse Financial Products，LLC是一家全資附屬公司，MBIA保險公司為其出具了保證CDS義務的保險單。某些保單涵蓋CDS下可能到期的付款，包括在某些情況下可能到期的終止付款，包括保險對手方或主擔保人根據CDS或衍生品合約發生某些破產或付款違約。

MBIA Corp.承保

非美國

公共財政和全球結構性金融債務，包括資產擔保債務。MBIA Corp.已為主權相關和

次主權國家

用於收費公路、橋樑、機場、公共交通設施和其他具有重大公共目的的基礎設施項目融資的債券、公用事業債券和民間發行的債券。全球結構性融資和資產擔保債券通常是從特定資產池產生的預期現金流中償還的證券，這些資產池包括住宅和商業抵押貸款、保險單、消費貸款、企業貸款和債券、貿易和出口應收賬款，以及設備、飛機和房地產租賃。MBIA Corp.還制定了保證某些其他衍生品合同義務的保單，包括可能因財務擔保人或發行人的某些破產或付款違約而到期的終止付款。該公司不再為新的CDS合約提供保險，但與現有風險敞口重組相關的交易除外。MBIA Corp.自2008年以來就沒有承銷過任何有意義的業務。

 

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注10：業務細分(續)

 

細分結果

下表提供了本公司截至2020年和2019年9月30日的三個月的部門業績：

 

		截至2020年9月30日的三個月
		美國								國際
		公眾								且結構合理
		金融								金融
以百萬計		保險				公司				保險				淘汰				固形
營業收入 (1)		$	21			$	4			$	9			$	-			$	34
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯			23				(6	)			(4	)			-				13
合併VIE的收入			-				-				24				-				24
部門間收入 (2)			7				16				(1	)			(22	)			-
總收入			51				14				28				(22	)			71
虧損和虧損調整			14				-				34				-				48
操作			3				16				4				-				23
利息			-				16				27				-				43
合併VIE的費用			-				-				15				-				15
部門間費用 (2)			9				6				7				(22	)			-
總費用			26				38				87				(22	)			129
所得税前收入(虧損)		$	25			$	(24	)		$	(59	)		$	-			$	(58	)
可識別資產		$	3,777			$	1,031			$	4,309			$	(2,566	) (3)		$	6,551

 

(1) -

它代表第三方財務擔保淨保費收入、淨投資收入、保險相關費用以及報銷和其他費用的總和。

(2) -

它代表與公司間應收賬款和應付款有關的公司間保費收入和費用以及公司間利息收入和費用。

(3) -

它主要由公司間再保險餘額組成。

 

48

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注10：業務細分(續)

 

		截至2019年9月30日的三個月
		美國								國際
		公眾								且結構合理
		金融								金融
以百萬計		保險				公司				保險				淘汰				固形
營業收入 (1)		$	30			$	6			$	11			$	-			$	47
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯			78				(20	)			(14	)			-				44
清償債務淨收益(虧損)			-				(1	)			-				-				(1	)
其他已實現淨收益(虧損)			-				(1	)			1				-				-
合併VIE的收入			32				-				50				-				82
部門間收入 (2)			7				15				6				(28	)			-
總收入			147				(1	)			54				(28	)			172
虧損和虧損調整			(90	)			-				77				-				(13	)
操作			4				15				7				-				26
利息			-				17				33				-				50
合併VIE的費用			-				-				20				-				20
部門間費用 (2)			14				6				8				(28	)			-
總費用			(72	)			38				145				(28	)			83
所得税前收入(虧損)		$	219			$	(39	)		$	(91	)		$	-			$	89

 

(1) -

它代表第三方財務擔保淨保費收入、淨投資收入、保險相關費用以及報銷和其他費用的總和。

(2) -

它代表與公司間應收賬款和應付款有關的公司間保費收入和費用以及公司間利息收入和費用。

下表提供了本公司截至2020年和2019年9月30日的9個月的部門業績：

 

		截至2020年9月30日的9個月
		美國								國際
		公眾								且結構合理
		金融								金融
以百萬計		保險				公司				保險				淘汰				固形
營業收入 (1)		$	78			$	15			$	23			$	-			$	116
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯			30				(62	)			6				-				(26	)
合併VIE的收入			-				-				89				-				89
部門間收入 (2)			21				51				7				(79	)			-
總收入			129				4				125				(79	)			179
虧損和虧損調整			134				-				293				-				427
操作			8				50				10				-				68
利息			-				48				87				-				135
合併VIE的費用			-				-				46				-				46
部門間費用 (2)			34				17				28				(79	)			-
總費用			176				115				464				(79	)			676
所得税前收入(虧損)		$	(47	)		$	(111	)		$	(339	)		$	-			$	(497	)
可識別資產		$	3,777			$	1,031			$	4,309			$	(2,566	) (3)		$	6,551

 

(1) -

它代表第三方財務擔保淨保費收入、淨投資收入、保險相關費用以及報銷和其他費用的總和。

(2) -

它代表與公司間應收賬款和應付款有關的公司間保費收入和費用以及公司間利息收入和費用。

(3) -

它主要由公司間再保險餘額組成。

 

49

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注10：業務細分(續)

 

		截至2019年9月30日的9個月
		美國								國際
		公眾								且結構合理
		金融								金融
以百萬計		保險				公司				保險				淘汰				固形
營業收入 (1)		$	106			$	21			$	28			$	-			$	155
投保衍生工具公允價值淨變動			-				-				13				-				13
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯			135				(71	)			(24	)			-				40
與非臨時性減值有關的淨投資損失			(37	)			-				-				-				(37	)
清償債務淨收益(虧損)			-				(1	)			-				-				(1	)
其他已實現淨收益(虧損)			1				(2	)			3				-				2
合併VIE的收入			38				-				41				1				80
部門間收入 (2)			22				48				15				(85	)			-
總收入			265				(5	)			76				(84	)			252
虧損和虧損調整			(34	)			-				123				-				89
操作			8				53				16				-				77
利息			-				56				98				-				154
合併VIE的費用			-				-				69				-				69
部門間費用 (2)			41				17				26				(84	)			-
總費用			15				126				332				(84	)			389
所得税前收入(虧損)		$	250			$	(131	)		$	(256	)		$	-			$	(137	)

 

(1) -

它代表第三方財務擔保淨保費收入、淨投資收入、保險相關費用以及報銷和其他費用的總和。

(2) -

它代表與公司間應收賬款和應付款有關的公司間保費收入和費用以及公司間利息收入和費用。

注11：每股收益

每股收益是使用

兩等艙

根據普通股和參股證券獲得不可沒收股息或股利等價物的權利將收益分配給普通股和參股證券的方法。公司向某些員工授予限制性股票，

非員工

根據本公司的長期激勵計劃，參與者有權在歸屬期間獲得與向普通股股東支付股息相同的不可沒收股息或股息等價物。這些未授予的股票獎勵代表參與的證券。在淨收益期間，每股收益的計算不包括分子中參與證券的收入以及這些證券在分母中的稀釋影響。在淨虧損期間，分子參與證券不受影響，分母不包括該等證券的攤薄影響，因為該等證券不分擔本公司的虧損。

基本每股收益不包括攤薄，計算方法是將普通股股東可獲得的淨收入除以期內已發行普通股的加權平均數量。稀釋後每股收益反映了期內所有可能導致發行普通股的未歸屬限制性股票的稀釋效應。未授予的限制性股票的攤薄是通過應用

兩等艙

方法和庫存股方法。庫存股法假設未歸屬限制性股票的未確認補償費用所得款項將用於在此期間以平均市場價格購買本公司普通股的股票。如果下表所披露的潛在攤薄證券被歸屬，交易將以股份淨額結算，因此與潛在攤薄證券的總金額相比，對流通股餘額的影響將大幅降低。在淨虧損期間，未歸屬的限制性股票不包括在計算範圍內，因為它會產生反稀釋作用。因此，在淨虧損期間，計算基本每股收益和稀釋後每股收益將產生相同的價值。

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注11：每股收益(續)

 

下表列出了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的基本每股收益和稀釋後每股收益的計算：

 

		三個月 告一段落 9月30日，								九個月 告一段落 9月30日，
除每股金額外，以百萬美元計		2020				2019				2020				2019
基本每股收益：
淨收益(虧損)		$	(58	)		$	83			$	(497	)		$	(145	)
減去：分配給參與證券的未分配收益			-				5				-				-
普通股股東可獲得的淨收益(虧損)		$	(58	)		$	78			$	(497	)		$	(145	)
基本加權平均份額 (1)			52.6				78.7				62.4				82.8
每股基本普通股淨收益(虧損)		$	(1.11	)		$	1.00			$	(7.97	)		$	(1.75	)
稀釋後每股收益：
淨收益(虧損)		$	(58	)		$	83			$	(497	)		$	(145	)
減去：分配給參與證券的未分配收益			-				5				-				-
普通股股東可獲得的淨收益(虧損)		$	(58	)		$	78			$	(497	)		$	(145	)
稀釋加權平均股份			52.6				78.7				62.4				82.8
稀釋後普通股每股淨收益(虧損)		$	(1.11	)		$	1.00			$	(7.97	)		$	(1.75	)
由於反稀釋效應，潛在稀釋證券不包括在稀釋每股收益的計算中。			4.8				4.5				4.8				4.5

 

(1) -

包括1.01000萬美元，1.1在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月裏，符合服務條件並有資格獲得不可沒收股息或股息等價物的參與證券分別為3.8億美元。包括0.91000萬美元，1.0在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月裏，符合服務條件並有資格獲得不可沒收股息或股息等價物的參與證券分別為3.8億美元。

注12：累計其他綜合收益

下表列出了截至2020年9月30日的9個月AOCI各組成部分的變動情況：

 

以百萬計		未實現 收益(虧損) 關於AFS 證券，淨值				外幣 翻譯，網絡				特定於儀器的 的信用風險 負債是衡量的 按公允價值計算，淨額				總計
平衡，2019年12月31日		$	112			$	(7	)		$	(107	)		$	(2	)
重新分類前的其他綜合收益(虧損)			93				(3	)			54				144
從AOCI重新分類的金額			(17	)			-				5				(12	)
淨期其他綜合收益(虧損)			76				(3	)			59				132
平衡，2020年9月30日		$	188			$	(10	)		$	(48	)		$	130

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

注12：累積其他全面收益(續)

 

下表列出了AOCI在截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三個月和九個月的重新分類細節：

 

以百萬計		從AOCI重新分類的金額
		截至9月30日的三個月，								截至9月30日的9個月內，
有關AOCI組件的詳細信息		2020				2019				2020				2019				受影響的行項目在合併後的第一個項目上 運營報表
未實現收益(虧損) 在……上面
AFS證券：
出售證券的已實現收益(虧損)		$	9			$	(7	)		$	17			$	16			金融衍生工具的淨收益和(虧損)收益 按公允價值計算，外匯
信用損失			-				42				-				5			與OTTI相關的淨投資損失
攤銷   有價證券			-				(1	)			-				(1	)		淨投資收益
未實現收益總額。   (虧損)AFS上的損失   有價證券			9				34				17				20
負債的特定工具信用風險：
清償債務			(2	)			(3	)			(5	)			(26	)		金融衍生工具的淨收益和(虧損)收益 按公允價值和外匯計算
該期間的重新分類總數		$	7			$	31			$	12			$	(6	)		淨收益(虧損)

附註13：承付款和或有事項

以下承諾和或有事項是本公司年度報表表格中合併財務報表附註“附註19：承諾和或有事項”中討論的最新情況。

10-K

截至2019年12月31日的年度，並應與前述表格中提供的完整説明一起閲讀

10-K.

訴訟

MBIA Insurance Corp.訴瑞士信貸證券(美國)有限責任公司(Credit Suisse Securities(USA)LLC)等人案。

；索引編號：603751/2009.(紐約補充紐約州康涅狄格州

縣)

在九月

 

13

,

2018

,

最高法院上訴審判庭，第一司法部，對法院3月以來的當事人交叉上訴作出裁決。

31

,

2017

對當事人簡易判決動議的決定和裁定。裁決確認了初審法院的裁決，但推翻了初審法院決定在審判前將某些陳述和擔保解釋為法律問題的決定，這些陳述和擔保構成了對MBIA Corp.違約索賠的某些斷言。

該案於8月審結。

2

,

2019

。庭審後案情摘要已經提交，案件正在提交中。

Tilton訴MBIA Inc.等人案；

索引編號：68880/2015年(紐約補充韋斯特切斯特縣(CT)

2015年11月2日，Lynn Tilton和Patriarch Partners XV，LLC在紐約州最高法院對MBIA Inc.和MBIA Corp.提起訴訟，指控MBIA Inc.和MBIA Corp.就MBIA Corp.就米歇爾·蒂爾頓女士及其附屬族長實體管理的某些抵押貸款債券(CDO)做出的所謂承諾所產生的欺詐性誘因和相關索賠，並尋求損害賠償。原告於2016年1月15日提出修改後的訴狀，雙方於2017年完成了證據開示。2018年，雙方約定將訴訟程序暫緩至2019年10月，屆時，該公司將案件移送至美國南區地區法院。2020年9月，該案被髮回威徹斯特縣紐約最高法院，雙方於2020年10月就在該論壇提交簡易判決的交叉動議的適用程序與法院進行了討論。

Tilton等人。訴MBIA Inc.等人案；對手案

編號：1919-50390

(KBO)銀行(Bankr.(特拉華州)

2019年10月1日，Lynn Tilton和某些附屬實體在Zohar Funds破產案中開始對MBIA Inc.、MBIA Corp.和其他Zohar Fund債權人提起對抗性訴訟，尋求這些債權人對Zohar Funds的債權的衡平排序。原告聲稱，由於被告的不公平和不公平行為，他們有權獲得救濟。本公司及其他被告分別於2020年10月30日提出解散動議。

 

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MBIA Inc.及其子公司

 

合併財務報表附註(未經審計)

附註13：承付款和或有事項(續)

 

MBIA Insurance Corp.訴Tilton等人案，對手案編號：KBO 20-50776(KBO)(Bankr.(特拉華州)

2020年7月30日，MBIA Corp.在Zohar Funds破產案中開始對Lynn Tilton和某些關聯實體提起對抗性訴訟，要求MBIA Corp.就其在Zohar I和Zohar II發行的優先票據上發行的保險單支付損害賠償金。Tilton和她的關聯被告於2020年10月23日採取行動駁回申訴，有關該動議的簡報定於2020年12月15日完成。

保證擔保公司、擔保市政公司和國家公共財政擔保公司關於充分保護或解除自動中止的動議

，案件編號：17BK 3567-LTS(D.P.R.，2019年8月23日)(Swain，J.)

2020年1月16日，National、Ambac和Assured(“Movants”)在PRHTA Title III一案中提交了一項新的動議，要求解除自動居留，或者提供足夠的保護。這項動議尋求許可在波多黎各提起訴訟，並辯稱，為搬家擔保的債券提供擔保的收入被不正當地從PRHTA挪用，儘管這些收入是PRHTA及其債券持有人的專有財產。在2020年6月4日、2020年7月2日舉行的初步吊車暫緩聽證會之後，斯温法官裁定，搬家公司未能履行其責任，提出了一項有色的索賠，即他們對HTA擁有法定、合同或衡平法留置權。2020年9月9日，最高法院做出最終命令，駁回了HTA吊銷暫緩動議，認定平衡各種因素並不支持暫緩救濟。National於2020年9月23日向第一巡迴法院提交上訴通知

。關於上訴的簡報正在進行中，預計2021年2月將進行口頭辯論。

作為波多黎各電力局代表的波多黎各財務監督和管理委員會等人。

，案件編號：17BK

4780-LTS

(D.P.R.，2017年7月19日)(Swain，J.)

2017年7月18日，National與其他PREPA債券持有人一起，要求監督PREPA第三章破產程序的法院取消自動破產暫緩執行，並允許債券持有人尋求任命接管人來監督PREPA。2017年9月14日，法院裁定普羅梅薩禁止解除緩刑。債券持有人對這一決定向第一巡迴法院提出上訴。2018年8月8日，第一巡迴法院發佈命令，推翻斯温法官基於司法管轄理由的決定，並將動議發回。2018年10月3日，National與其他單一線路一起提交了一項最新動議，要求解除自動暫停，允許動員方行使其法定權利

 

PREPA任命的接管人。監督委員會提交了一項動議，要求駁回破產管理人的動議。在對PREPA 9019和解動議做出裁決後，這些動議已被擱置到5個工作日。PREPA 9019和解動議已經休庭，等待法院的進一步命令。

PREPA最終重組支持協議

2019年5月3日，PREPA、監督委員會、波多黎各財政機構和金融顧問管理局(“AAFAF”)、PREPA債券持有人特設小組(“特設小組”)、Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp.(“Assured”)(統稱為“RSA各方”)簽訂了RSA協議。2019年9月9日，National，Syncora Guarantion Inc.(以下簡稱Syncora)和RSA各方就RSA修正案達成一致，根據修正案，National和Syncora加入RSA。RSA包括解決PREPA重組計劃問題和安排的協議。

根據RSA，監督委員會於2019年5月向第三標題法院提交了規則9019動議，尋求批准RSA(“和解動議”)。RSA要求，一旦輸入批准和解動議的命令(“9019命令”)，動議人將撤回接管人動議，而特設小組將支持該撤回。正如RSA所設想的那樣，2019年7月1日，監督委員會和AAFAF還對PREPA債券的受託人提出了敵意申訴，質疑根據信託協議產生的擔保National保險義務的留置權的有效性。在法院駁回和解動議、(B)完成計劃、(C)監督委員會和AAFAF提交訴訟通知後60天、或(D)法院的進一步命令之後，對抗方訴訟程序將被擱置，以較早者為準(A)至60天(法院駁回和解動議)、(B)計劃完成、(C)監督委員會和AAFAF提交訴訟通知後60天或(D)法院進一步命令。和解動議的聽證已經延期，等待法院的進一步命令。

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

附註13：承付款和或有事項(續)

 

科特蘭資本市場服務有限責任公司(Cortland Capital Market Services LLC)等人。五.波多黎各等人的財務監督和管理委員會，

大案

編號：1919-00396

(D.P.R.，2019年7月9日)(Swain，J.)

2019年7月9日，“燃料線路貸款方”提供了大約1美元的貸款。700從2012年開始向PREPA提供600萬美元資金以資助燃料購買的公司，對監督委員會、PREPA、AAFAF和PREPA債券受託人提出了敵意申訴，聲稱他們有權在National和其他債券持有人對PREPA的資產擁有任何留置權或追索權之前獲得全額償付，包括根據RSA的規定。2019年9月30日，Fuel Line貸款人提交了一份修改後的起訴書，將National、Assured、Syncora和AdHoc Group添加為被告。被告於2019年11月11日採取行動，駁回了Fuel Line貸款人的敵意申訴。2019年12月5日，Fuel Line貸款人提交了對解散動議的反對意見。被告支持駁回動議的答辯書提交於2020年2月3日。駁回動議的聽證會被推遲，直到法院確定9019和解動議和相關訴訟何時重新開始。

波多黎各財務監督和管理委員會，作為波多黎各聯邦的代表等人。五、波多黎各公共建築局

，案例

編號：B18-00149

(D.P.R.2018年12月21日)(Swain，J.)

2018年12月21日，監督委員會和除COFINA以外的所有債務人的無擔保債權人官方委員會對PBA提出敵意申訴，要求聲明據稱由PBA簽訂的租賃實際上是變相的融資交易，因此根據Promesa或破產法，PBA無權從第三章債務人那裏收取請願後付款或對債務人的行政債權。2019年1月28日，National提出動議，要求幹預訴訟。2019年3月12日，法院批准了National的幹預動議。2019年3月19日，National提交了對申訴的答覆。2019年9月27日，監督委員會根據Promesa向PBA提交了一份自願救濟請願書，啟動了第三章的案件。根據法院的命令，該申訴已無限期擱置。

波多黎各財務監督和管理委員會，作為波多黎各聯邦的代表等人。五、國家公共財政擔保公司等

..、案例

編號：1919-00291

(D.P.R.，2019年5月2日)(Swain，J.)

2019年5月2日，監督委員會和所有第三章債務人(COFINA除外)無擔保債權人官方委員會(以下簡稱委員會)對包括National在內的數百名被告提起了留置權無效對抗申訴，質疑GO債券持有人留置權的存在、範圍和可執行性。在法院於2019年7月24日進入約5個月的訴訟擱置之後，這些對抗性訴訟程序根據法院於2019年12月輸入的臨時時間表恢復。2020年2月5日，National and Assured Guaranty City Corp.提交了駁回對手訴訟的動議。這項動議已被無限期擱置。

根據法院的命令。

國家公共財政擔保公司等。V.瑞銀金融服務公司(UBS Financial Services，Inc.)等人，

不是的。SJ2019CV07932(聖胡安高等法院)

2019年8月8日，National和MBIA Corp.在波多黎各聖胡安的初審法院提起訴訟，起訴瑞銀金融服務公司(UBS Financial Services，Inc.)、瑞銀證券公司(UBS Securities LLC)、花旗全球市場公司(Citigroup Global Markets Inc.)、高盛公司(Goldman Sachs&Co.LLC)、摩根大通證券公司(J.P.Morgan Securities LLC)、摩根士丹利公司(Morgan Stanley&Co.LLC)、美林(Merrill Lynch)、芬納-史密斯公司(Fenner&Smith Inc.)、加拿大皇家銀行資本市場公司(RBC Capital Markets LLC)和桑坦德證券公司(Santander Securities LLC)，根據波多黎各法律提出了兩項索賠：這些索賠涉及National對波多黎各聯邦發行的債券及其由這些被告承銷的工具的保險。National聲稱，當被告申請保證金保險時，他們通過自己的行為表示，他們將調查他們向National提供的某些信息，他們有合理的依據相信這些信息是真實和完整的。National進一步聲稱，被告沒有進行此類調查，關鍵信息不真實或不完整。National尋求損害賠償，以在審判中得到證明。2019年9月9日，被告在波多黎各地區的聯邦法院撤銷了National的訴訟請求。National於2019年10月9日提交了發回該案的動議。法院於2020年7月29日就還押動議舉行聽證會，最終批准了National的動議，並將案件發回英聯邦初審法院。2020年7月31日，National向波多黎各聯邦一審法院聖胡安高級法院提交了一項內容翔實的動議，通知該案已發回重審，並請求在高級法院重新審理此案，以便進一步審理。2020年8月2日, 高等法院承認斯温法官發回該案的命令，並承認聯邦法院的訴訟程序將繼續進行。2020年9月16日，被告提出駁回申訴的動議。National於2020年10月7日提交了對該動議的反對意見，簡報定於2020年11月30日結束。

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註(未經審計)

附註13：承付款和或有事項(續)

對被告訴訟請求提出異議並尋求相關救濟的申訴，

案件編號

17-03283-LTS

(D.P.R.2020年1月16日)(Swain J.)

2020年1月16日，監督委員會對National，Ambac，Assured Guaranty，Assured Guaranty City Corp.，Financial Guaranty Insurance Company，Peaje Investments LLC和紐約梅隆銀行(Bank Of New York Mellon)作為財政代理人提出了敵意申訴。監督委員會質疑HTA債券持有者對英聯邦主張的留置權的主張和有效性。起訴書包含201項針對債券持有人的指控，這些債券持有人反對關於英聯邦保留先前分配給HTA的某些收入的索賠和擔保權益的證據。此事目前被擱置，但法院允許監督委員會在2020年4月28日提交某些有限的交叉動議。簡易判決的交叉動議於2020年7月16日提交。2020年9月23日，斯温法官聽取了關於即決判決的有限交叉動議的辯論，這些動議仍懸而未決。

對被告訴訟請求提出異議並尋求相關救濟的申訴，

案件編號

20-00007-LTS

(2020年1月16日)(Swain J.)

2020年1月16日，監督委員會和債權人委員會對National和其他被告提起敵對訴訟，質疑HTA債券持有人和保險公司對HTA主張的留置權的索賠和有效性。起訴書包含302項挑戰針對HTA的索賠和留置權的指控。根據法院的命令，這件事已經無限期地擱置了。

國家公共財政擔保公司要求下令進行獨立調查的動議

，判例號17-03283-LTS(2020年10月5日)(Swain J.)

2020年10月5日，National提交了一項動議，要求進入一項命令，指示調查某些對衝基金是否違反了法院的命令，在Title III調解過程中交易了債務人的證券，包括GO債券和PBA債券。National辯稱，根據第105條，法院有權下令進行調查，以確保調解令和保密令得到執行，法院已下令對類似交易活動指控進行獨立調查，法院應指示美國受託人或另一個足夠獨立的實體進行調查。2020年10月28日，法院聽取了辯論，駁回了National的動議。

就其為被告的上述訴訟而言，本公司正就該等訴訟進行抗辯，並期望最終勝訴。然而，不能保證該公司會在這些行動中獲勝。這些行動中的不利裁決可能會對公司實施其戰略的能力以及對其業務、經營結果、現金流和財務狀況產生重大不利影響。在訴訟的現階段，尚未確定損害賠償金的數額(如果有的話)。因此，本公司無法估計任何損失金額或損失範圍。同樣，該公司也不能保證在其作為原告的訴訟中勝訴。

確實有不是的本公司或其任何子公司參與的、未決的或據本公司所知受到威脅的其他重大訴訟。

租賃承諾額

該公司有一份紐約外購總部的租賃協議，以及一份在加利福尼亞州舊金山的辦公室以及辦公設備的無形租賃協議。此次購買的紐約初始租賃期將於2030年到期，並有權在支付終止金額後於2025年終止租約。這份租賃協議包括一筆獎勵金額，用於資助某些租賃改進、續簽選擇權、升級條款和免費租賃期。本租賃協議已歸類為經營性租賃，經營性租金費用按直線確認。下表提供了截至2020年9月30日該公司租約的相關信息：

 

百萬美元		自.起 2020年9月30日				資產負債表位置
使用權 資產		$	20				其他資產
租賃責任		$	20				其他債務
加權平均剩餘租賃年限(年)			8.3
用於經營租賃的貼現率			7.5%
未來最低租賃付款總額		$	29

 

55

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目錄

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

以下對MBIA Inc.財務狀況和經營結果的討論和分析應與我們截至2019年12月31日的年度Form 10-K年度報告以及本Form 10-Q中包含的合併財務報表及其附註一起閲讀。此外，對財務狀況和經營結果的討論和分析還包括MBIA公司管理層的意見陳述，這些陳述可能是根據1995年私人證券訴訟改革法的安全港條款作出的前瞻性陳述。這些陳述會受到某些風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定因素可能導致實際結果與歷史收益以及目前預期或預測的結果大不相同。有關風險和不確定性的進一步討論，請參閲MBIA Inc.截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告第II部分第1A項中的“風險因素”和第I部分第I部分第1A項中的“前瞻性陳述”和“風險因素”。

引言

MBIA Inc.及其合併子公司(統稱為“MBIA”、“公司”、“我們”、“我們”或“我們”)在金融保證保險行業內經營。MBIA在三個運營部門管理其業務：1)美國(“美國”)公共財政保險；2)法人；3)國際和結構性財政保險。我們的美國公共財政保險投資組合由國家公共財政擔保公司(“國家”)管理，我們的公司部門由MBIA公司及其幾家子公司管理，包括我們的服務公司MBIA服務公司(“MBIA服務”)，我們的國際和結構性金融保險業務主要由MBIA保險公司及其子公司(“MBIA公司”)管理。

National的主要目標是通過有效的監督和補救活動，最大限度地提高其現有保險投資組合的績效，並有效地管理其投資組合。我們的企業部門包括一般企業活動，包括為MBIA的運營子公司以及資產和資本管理提供支持服務。MBIA Corp.的主要目標是滿足投保人的所有索賠，並最大限度地提高優先貸款和剩餘票據持有人以及優先股持有人未來的回收(如果有的話)。MBIA公司正在執行這一戰略，其中包括採取各種行動，重點是最大限度地收集賠償，減少和減輕其保險敞口的潛在損失。我們預計National或MBIA Corp.不會承接重大的新業務。

高管概述

新冠肺炎

新型冠狀病毒新冠肺炎(新冠肺炎)的爆發，是一種由一種新的冠狀病毒株引起的呼吸道疾病，於2020年3月被世界衞生組織宣佈為大流行，並已在全球蔓延。大流行繼續影響廣泛的經濟活動、國內和全球商業和金融市場。疫情的影響、範圍和持續時間以及治療或疫苗的可獲得性在很大程度上仍不清楚。隨之而來的政府政策和社會反應，以及經濟和金融後果，仍然是相當關注和發展的主題。自3月初公司成功實施其業務連續性計劃以來，公司員工一直在遠程工作。我們繼續執行我們所有的傳統操作，包括監控，並在必要時補救我們保險投資組合中的信用。

投保投資組合

該公司繼續定期評估疫情對其運營保險公司整體保險投資組合的財務影響。全面量化或説明疫情對這些投資組合內大多數具體信貸的影響仍然具有挑戰性，部分原因是在這種環境下，在確定基礎信貸是否能夠或在多大程度上能夠或願意繼續履行償債義務或避免長期減值方面存在挑戰。新冠肺炎的蔓延導致宏觀經濟因素的不利發展，包括但不限於經濟活動和確定性降低，失業率上升，貸款違約或拖欠增加，以及市政預算壓力增加，包括税收減少和增税或限制支出的能力，可能會對我們投保投資組合的業績產生實質性和不利影響。根據承諾用於償還債務的税收、手續費和收入的性質以及它們對相關經濟活動放緩的敏感性，疫情對National的財務擔保信貸的影響可能會有所不同。National保險投資組合中的幾個信用額度已經公開宣佈，疫情對它們的經濟狀況產生了影響，但尚未提供任何具體的影響量化數據。疫情的持續時間、聯邦政府對州和地方政府的援助可獲得性，以及經濟復甦的廣度和速度，都可能導致National‘s和MBIA Corp.保險投資組合中的信貸所造成的經濟壓力的最終程度和持續時間。此外，疫情及其後果可能導致的任何全國性衰退，都可能給National‘s和MBIA Corp.的保險投資組合帶來額外但未知的信用風險。

 

56

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目錄

第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

高管概述(續)

 

為抗擊這種大流行的經濟影響而通過的聯邦立法，主要是2.7萬億美元的冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(“CARE”)，包括向州、地區、醫療保健、高等教育和交通發行人等公共部門發行人提供大量援助。此外，美聯儲(Federal Reserve)宣佈了幾項行動，以進一步履行國會的授權，促進金融體系的穩定，這些行動直接支持市政市場。現在評估這些或任何後續的聯邦應對措施是否將防止或減輕市政部門的財務困境，還為時過早。如果National保險投資組合中債務的發行人，包括波多黎各聯邦及其機構(“波多黎各”)，無法提高税收、減少支出或接受聯邦援助，我們可能會在這些債務上遭遇新的或額外的損失或減損，這可能會對我們的業務、財務狀況和財務業績產生實質性和不利的影響。

MBIA Corp.的某些結構性融資政策，包括基礎本金義務由住宅或商業抵押貸款和抵押貸款支持證券(MBS)組成的政策，可能會受到借款人延遲或未能在到期時支付本金和利息，或延遲或暫停取消抵押品贖回權或政府當局對拖欠或違約抵押貸款採取執法行動的負面影響。MBIA Corp.在其住房抵押貸款支持證券(RMBS)和債務抵押債券(CDO)風險敞口上記錄了大量損失準備金，如果疫情導致經濟進一步惡化，不能保證這些準備金是否足夠。這些交易還受到服務商風險的影響，這些風險與交易服務商的問題有關，這些問題可能會對標的資產的表現產生不利影響。此外，我們的幾個信貸，特別是在我們的國際公共金融部門，具有鉅額的短期償債能力，不能保證MBIA Corp.的流動性狀況將使其能夠滿足在此類信貸的發行人無法或不願意再融資或償還債務時產生的任何索賠。MBIA Corp.已經記錄了某些RMBS交易的大量預期回收，而根據CARE法案，面臨財務困難的抵押貸款借款人利用的忍耐選擇權可能會推遲或損害這些回收的收款。

流動資金

該公司繼續使用現金預測和壓力情景測試來監控其現金和流動資產資源。公司高級管理層成員定期開會，審查流動性指標，討論應急計劃，並確定目標流動性水平。現在預測大流行可能對我們未來的流動性狀況和需求產生的全面影響還為時過早。由於新冠肺炎導致信貸市場惡化，以本公司債務為抵押的資產的市值或評級資格下降，因此需要抵押更多符合條件的資產，以滿足該等債務的最低抵押品金額要求。這可能要求公司出售資產，可能出現鉅額虧損，或者使用自由現金或其他資產來滿足抵押品要求，從而對公司的流動性狀況產生負面影響。保險公司固定收益投資組合收益率的相關下降可能會對投資收入產生重大影響。

財務要聞

下表介紹了我們的財務亮點。2019年第四季度，公司於2019年1月1日採用了《會計準則更新》(ASU)2019-12年《所得税(話題740)：簡化所得税會計處理》。由於採用ASU 2019-12年度，公司修訂了之前報告的截至2019年9月30日的三個月和九個月的金額。有關ASU 2019-12年度影響的更多信息，請參閲合併財務報表附註中的“附註3：最近的會計聲明”。關於我們的財務結果的詳細討論在這裏包括的“經營結果”一節中介紹。有關National和MBIA保險公司在法定會計原則(“U.S.STAT”)下的資本狀況的討論，請參閲“資本資源-保險法定資本”一節。

 

		截至9月30日的三個月，								截至9月30日的9個月內，
除每股金額外，以百萬美元計		2020				2019				2020				2019
淨收益(虧損)		$	(58)			$	83			$	(497)			$	(145)
稀釋後每股淨收益(虧損)		$	(1.11)			$	1.00			$	(7.97)			$	(1.75)
調整後淨收益(虧損) (1)		$	(18)			$	115			$	(137)			$	78
調整後每股攤薄淨收益(虧損) (1)		$	(0.34)			$	1.46			$	(2.20)			$	0.94
回購股份的成本		$	62			$	40			$	198			$	94

 

(1) -

調整後的淨收益(虧損)和調整後的稀釋後每股淨收益(虧損)分別為 非GAAP 措施。有關調整後的淨收益(虧損)和調整後的每股攤薄淨收益(虧損)的討論，以及GAAP淨收益(虧損)與調整後淨收益(虧損)和GAAP稀釋後淨收益(虧損)與調整後每股淨收益(虧損)的對賬，請參閲以下“經營業績”部分。

 

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目錄

第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

高管概述(續)

 

經濟金融市場動態

受新冠肺炎疫情的影響，美國經濟在2020年第三季度繼續面臨重大挑戰，這仍然是一場持續的全球公共衞生危機。冠狀病毒的持續傳播和政府採取的遏制措施仍然是經濟的負擔。由於國會和美聯儲(Federal Reserve)採取措施支持經濟，並增加美國家庭和企業獲得信貸的機會，一些金融狀況有所改善，但經濟活動和就業仍遠低於疫情前的水平。經濟復甦的道路仍然在很大程度上取決於病毒在全國各地的傳播過程，這種病毒將在短期內影響經濟活動和就業，並可能在中期繼續對這些措施構成重大風險。由於整體消費需求疲軟和油價低迷，通脹保持在較低水平。

聯邦公開市場委員會將聯邦基金利率目標區間維持在0至

1

/

4

在2020年11月的會議上。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)承諾將利率維持在零或接近零的水平，以降低借貸成本，直到他們確信經濟已經企穩，健康危機已經消退。此外，在冠狀病毒大流行期間，美聯儲一直致力於通過幫助家庭、僱主以及州和地方政府，利用其所有資源和工具來支持經濟。

經濟和金融市場趨勢可能會影響公司的財務業績。大流行的結果是，許多州和市政當局將因税收延遲、無法削減開支以及得不到及時的財政援助而經歷財政困境。州和地方層面的經濟惡化削弱了我們承保市政債券發行人的信用質量，降低了我們承保的美國公共財政投資組合的表現，並可能增加National的潛在損失金額。此外，較低的利率可能會導致我們公司投資組合的回報下降。有關此次大流行的更多信息，請參閲上面的“新冠肺炎”一節。

關鍵會計政策和估算

本公司根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制綜合財務報表，該原則要求使用估計和假設。管理層已與公司審計委員會討論並審查了關鍵會計估計的制定、選擇和披露。我們最關鍵的會計估計包括損失和損失調整費用(“LAE”)準備金和金融工具的估值，因為這些估計需要重大判斷。這些估計中的任何修改都可能對我們的財務業績產生重大影響。

有關本公司關鍵會計估計的討論，請參閲公司截至2019年12月31日的10-K年度報告中第二部分第(7)項“管理層對財務狀況和經營業績的討論與分析”中的“關鍵會計估計”。此外，請參閲合併財務報表附註中的“附註5：損失和損失調整費用準備金”和“附註6：金融工具的公允價值”，以瞭解保險損失準備金過程中使用的估計的最新描述以及按公允價值計入的金融資產和負債的信息，包括估值方法和重大投入。

最近的會計聲明

有關公司最近採用的會計準則的討論，請參閲合併財務報表附註中的“附註3：最近的會計聲明”。

 

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目錄

第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

行動結果

合併結果彙總

下表彙總了我們截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的綜合財務業績：

 

		截至9月30日的三個月，								截至9月30日的9個月內，
除每股金額外，以百萬美元計		2020				2019				2020				2019
總收入		$	71			$	172			$	179			$	252
總費用			129				83				676				389
所得税前收入(虧損)			(58	)			89				(497	)			(137	)
所得税撥備(福利)			-				6				-				8
淨收益(虧損)		$	(58	)		$	83			$	(497	)		$	(145	)
每股普通股淨收益(虧損)：
基本型		$	(1.11	)		$	1.00			$	(7.97	)		$	(1.75	)
稀釋		$	(1.11	)		$	1.00			$	(7.97	)		$	(1.75	)
已發行普通股加權平均數：
基本型			52.6				78.7				62.4				82.8
稀釋			52.6				78.7				62.4				82.8

截至2020年9月30日的三個月與截至2019年9月30日的三個月

2020年第三季度合併總收入的下降主要是由於合併可變利息實體(“VIE”)收入的不利變化以及按公允價值和外匯計算的金融工具的淨收益(虧損)。合併VIE收入的不利變化主要是由於2019年對第二留置權RMBS VIE內不符合條件的抵押貸款的回購債權收益較高，以及自合併某些VIE以來抵押品公允價值增加的收益。這部分被2020年第三季度信貸損失撥備逆轉帶來的收益所抵消。有關我們綜合VIE收入的更多信息，請參閲National和MBIA Corp.的以下“綜合VIE收入”部分。公允價值金融工具和外匯淨收益(虧損)的不利變化主要是由於2019年出售未投保的波多黎各電力局(“PREPA”)債券的實現收益。

截至2020年9月30日的三個月的合併總支出包括淨保險損失和LAE為4800萬美元，而2019年同期的虧損和LAE福利為1300萬美元。虧損和LAE的增加主要是由於波多黎各某些信貸的虧損增加，但與上一年相比，預期從保險CDO回收的損失有所下降，這部分抵消了虧損的影響。有關我們的損失和LAE的更多信息，請參閲National和MBIA Corp.的以下“損失和損失調整費用”部分。

截至2020年9月30日的9個月與截至2019年9月30日的9個月

合併總收入的下降主要是由於按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)以及外匯和淨投資收入的不利變化，但投資信貸損失的有利變化部分抵消了這一影響。公允價值金融工具和外匯淨收益(虧損)的不利變化主要是由於2019年銷售未投保的PREPA債券和波多黎各銷售税融資公司(“COFINA”)債券的實現收益。淨投資收益的不利變化主要是由於2020年平均資產餘額下降。2019年投資的信貸損失主要與2019年第一季度出售的一種證券有關。

截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月的合併總支出分別包括4.27億美元的保險淨損失和8900萬美元的LAE。損失和LAE增加的主要原因是預期從有保險的CDO獲得的打撈收入減少，以及波多黎各某些信貸的損失增加。虧損和LAE的增加部分被截至2020年9月30日的9個月無風險利率下降的影響所抵消，這增加了波多黎各某些信貸的回收現值。有關我們的保險損失和LAE的更多信息，請參閲以下National和MBIA Corp.的“損失和損失調整費用”部分。

 

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目錄

第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

運營結果(續)

 

非GAAP調整後淨收益(虧損)

除了我們根據GAAP編制的業績外，我們還使用調整後的淨收益(虧損)和調整後的稀釋後普通股淨收入(虧損)(這兩個非GAAP衡量標準)來分析公司的經營業績。由於管理層使用調整後的淨收入(虧損)來評估業績和做出業務決策，因此我們認為調整後的淨收入(虧損)和調整後的普通股淨收入(虧損)是定期財務業績的基本衡量標準，這對理解我們的結果很有幫助。調整後的每股稀釋後淨收益(虧損)和調整後每股稀釋後淨收益(虧損)不能替代根據公認會計原則確定的每股稀釋後淨收益(虧損)和調整後淨收益(虧損)，我們對調整後每股稀釋後淨收益(虧損)和調整後每股稀釋後淨收益(虧損)的定義可能與其他公司的定義不同。

調整後的淨收益(虧損)和稀釋後普通股的調整後淨收益(虧損)包括公司的税後業績，不包括我們的國際和結構性金融保險部門的税後業績，其中包括MBIA公司的業績。考慮到MBIA公司的資本結構和業務前景，我們預計其財務業績不會對MBIA公司產生實質性的經濟影響，以及以下內容：

 

•

金融工具按市值計價的收益(虧損) -我們消除了按市值計價的收益(虧損)對主要包括利率掉期和混合金融工具的金融工具的影響。這些數額根據市場利率、信用利差和其他市場因素而波動。

 

•

匯兑損益 -我們剔除重新計量某些資產和負債以及非功能性貨幣交易的匯兑損益。考慮到外匯市場波動的可能性，我們排除了匯兑損益的影響，以提供調整後淨收益(虧損)的可比性的衡量標準。

 

•

出售投資和減值證券的淨收益(虧損) -我們剔除出售投資的收益(虧損)和與證券減值有關的淨投資損失，因為這些交易的時間取決於管理層對市場機會和狀況以及資本流動性狀況的評估。

 

•

所得税 -如果適用，該公司對其税前調整適用聯邦所得税的零有效税率。

管理層通過消除美國公共財政保險部門VIE合併的影響，進一步調整了非GAAP調整後的淨收入(虧損)和稀釋後普通股的調整後淨收入(虧損)。公認會計準則要求本公司合併某些已發行本公司承保的債務義務的VIE。然而，由於該公司並不擁有此類VIE，管理層採取了某些調整措施，以消除VIE合併對我們美國公共財政保險部門的影響，以反映僅限於其財務擔保合同的財務風險。在適當的情況下，該公司已經單獨披露了我們的美國公共財政保險部門VIE合併的影響。

 

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第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

運營結果(續)

 

下表顯示了我們調整後的淨收益(虧損)和稀釋後普通股的調整後淨收益(虧損)，並提供了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的GAAP淨收益(虧損)和調整後淨收益(虧損)的對賬：

 

		截至9月30日的三個月，								截至9月30日的9個月內，
除股票和每股金額外，以百萬美元為單位		2020				2019				2020				2019
淨收益(虧損)		$	(58	)		$	83			$	(497	)		$	(145	)
減去：調整後的淨收入(虧損)調整：
我們國際和結構性金融保險部門的所得税前收益(虧損)和抵銷			(59	)			(94	)			(338	)			(257	)
調整我們美國公共財政、保險和公司部門的所得税前收入：
按市值計價 金融工具的損益 (1)			13				(31	)			(47	)			(69	)
匯兑損益 (1)			(16	)			16				(16	)			18
出售投資的淨收益(虧損) (1)			22				78				41				125
與證券減值相關的淨投資損失			-				-				-				(37	)
清償債務淨收益(虧損)			-				(1	)			-				(1	)
其他已實現淨收益(虧損)			-				(1	)			-				(2	)
所得税(撥備)收益的調整後淨收入調整 (2)			-				1				-				-
調整後淨收益(虧損)		$	(18	)		$	115			$	(137	)		$	78
調整後每股攤薄後淨收益(虧損) (3)		$	(0.34	)		$	1.46			$	(2.20	)		$	0.94
與我們的美國公共財政保險部門相關的收益(虧損)VIE合併包括在調整後的淨收入(虧損)中			-				37				-				17
與我們的美國公共財政保險部門相關的收益(虧損)VIE每股稀釋普通股合併，包括在調整後的每股稀釋普通股淨收益(虧損)中			-				0.46				-				0.20

 

(1) -

在公司合併經營報表的“按公允價值計算的金融工具和外匯的淨收益(虧損)”中報告。

(2) -

在公司合併經營報表的“所得税準備(福利)”中報告。

(3) -

*調整後每股稀釋普通股淨收益(虧損)的計算方法是將調整後的淨收益(虧損)除以GAAP稀釋後已發行普通股的加權平均數量。

每股賬面價值調整

除了GAAP每股賬面價值外，出於內部目的，管理層還分析了調整後的每股賬面價值(“ABV”)，我們認為調整後賬麪價值的變化是財務業績的重要指標。ABV也被管理層用在管理層薪酬的某些部分。由於公司的許多投資者和分析師繼續使用資產淨值來評估MBIA的股價，並將其作為他們投資決策的基礎，因此我們公佈了GAAP每股賬面價值以及管理層用來計算其內部資產淨值的個別調整。

管理層調整GAAP賬面價值，以剔除MBIA Corp.的賬面價值，以及公司認為將通過GAAP收益和全面收益從GAAP賬面價值中逆轉的某些項目，並計入公司認為將在未來期間以GAAP賬面價值實現的某些項目的影響。本公司僅對其認為對基本價值和業績重要且其可能性和金額可以合理估計的項目進行此類調整。以下是管理層對GAAP賬面價值的調整説明：

 

•

MBIA Corp.的賬面負值。 --我們剔除MBIA公司的負賬面價值是基於我們的觀點，即考慮到MBIA公司目前的財務狀況、經營的管理制度、在資產分配方面給予其投保人、盈餘票據持有人和優先股持有人的優先權，以及其法律結構，MBIA公司不能也不可能為MBIA公司帶來任何經濟利益。此外，MBIA公司不會面臨MBIA公司產生的任何重大財務責任。

 

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目錄

第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

運營結果(續)

 

•

除MBIA公司外的可供出售證券(“AFS”)的淨未實現(收益)虧損。 -我們剔除記錄在累積其他全面收益中的AFS證券的未實現淨收益和虧損，因為當此類證券到期時，它們將從GAAP賬面價值中沖銷。出售AFS證券和減值的收益和損失通過收益記錄在賬面價值中。

 

•

淨未賺取保費收入超過National的預期虧損 -我們包括超出預期虧損的淨未賺取保費收入。超出預期損失的淨未賺取保費收入包括National的財務擔保未賺取保費收入超過預期保險損失，扣除再保險和遞延收購成本後的淨收入。根據公認會計原則，財務擔保保單的損失準備金只有在預期損失超過為該保單記錄的未賺取保費收入時才會記錄。因此，我們只在GAAP賬面價值中增加超過每個保單預期損失的未賺取保費收入，以反映我們預期損失的全部金額。該公司的淨未賺取保費收入將在未來期間在GAAP賬面價值中確認，但是，由於信貸違約和保單終止等因素，實際金額可能與估計金額不同。

由於該公司對其遞延税淨資產有全額估值津貼，因此每股賬面價值調整通過適用零實際税率進行了調整。

下表提供了公司內部分析中使用的GAAP每股賬面價值以及管理層對每股賬面價值的調整：

 

除股票和每股金額外，以百萬美元為單位		自.起 9月30日， 2020				自.起 2019年12月31日-2019年12月31日
MBIA Inc.的總股東權益。		$	230			$	826
已發行普通股			53,927,438				79,433,293
公認會計準則每股賬面價值		$	4.25			$	10.40
上述管理層的調整：
剔除MBIA Corp.每股負賬面價值			(30.83	)			(16.81	)
扣除以下項目的未實現淨收益(虧損) 可供出售 計入其他綜合收益(虧損)的證券			3.07				1.29
包括超出預期虧損的未賺取保費淨收入			4.58				3.46

美國公共財政保險

我們的美國公共財政保險組合由National管理。National出具的財務擔保提供無條件且不可撤銷的擔保，保證到期支付保險債務的本金、利息或其他金額，或者，如果National已酌情行使其保單規定的權利，在因違約或其他原因導致基礎保險債務加速時，有權加快支付。National的擔保為市政債券提供擔保，包括美國政治區、公用事業區、機場、醫療機構、高等教育機構、住房管理局和其他類似機構的免税和應税債務，以及由私人實體發行的債務，這些債務為服務於重大公共目的的項目提供融資。用於公共目的項目融資的市政債券和私人發行債券通常由與使用這些項目有關的税收、評估、使用費或關税、租賃付款或其他類似類型的收入來源提供支持。截至2020年9月30日，National的未償還保險總面值為439億美元。

 

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目錄

第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

運營結果(續)

 

National繼續監控和補救其現有的保險投資組合，並可能尋求能夠提高股東價值的戰略替代方案。一些國家、地方政府和地方政府以及國家保險的債務人正面臨財政和預算壓力，新冠肺炎可能會加劇這一壓力。因為新冠肺炎，我們加強了對某些信用的監控。財務和預算壓力可能導致這些實體在支付其債務以及公司更多投保交易的損失或減值方面的違約增加。特別是，波多黎各經歷了巨大的財政壓力和流動性緊張，作為迴應，國會通過了《波多黎各金融監督、管理和經濟穩定法》(Promesa)，該法案設立了一個獨立的波多黎各金融監督和管理委員會(“監督委員會”)，唯一有權認證波多黎各的財政計劃。2020年1月1日和2020年7月1日，波多黎各國家保險債券的定期償債違約，國家保險債券和國家保險公司支付的總債權總額為3.91億美元。截至2020年9月30日，國家保險公司與波多黎各相關的未償還債務為29億美元。有關普羅梅薩和我們的波多黎各風險敞口的更多信息，請參閲“美國公共金融保險波多黎各風險敞口”一節。我們繼續密切監測和分析這些情況和其他壓力信用，影響我們保險信用的壓力的總體程度和持續時間仍然不確定。

下表顯示了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的美國公共財政保險部門業績：

 

		三個月後結束 九月三十日，								百分比				九個月後結束 9月30日，								百分比
以百萬計		2020				2019				變化				2020				2019				變化
淨保費收入		$	12			$	14				-14%			$	42			$	50				-16%
淨投資收益			15				23				-35%				55				76				-28%
費用和報銷			1				-				N/m				2				2				-%
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯			23				78				-71%				30				135				-78%
與非臨時性減值有關的淨投資損失			-				-				-%				-				(37	)			-100%
其他已實現淨收益(虧損)			-				-				-%				-				1				-100%
合併VIE的收入：
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯			-				32				-100%				-				81				-100%
其他已實現淨收益(虧損)			-				-				-%				-				(43	)			-100%
總收入			51				147				-65%				129				265				-51%
虧損和虧損調整			14				(90	)			-116%				134				(34	)			N/m
遞延收購成本攤銷			-				4				-100%				7				13				-46%
操作			12				14				-14%				35				36				-3%
總費用			26				(72	)			-136%				176				15				N/m
所得税前收入(虧損)		$	25			$	219				-89%			$	(47	)		$	250				-119%

 

N/M-百分比變化沒有意義。

從財務擔保賺取的淨保費淨保費是指扣除轉讓給再保險人的保費後賺取的毛保費，幷包括預定保費收入和從退款發行中獲得的保費收入。與2019年同期相比，截至2020年9月30日的三個月的淨保費收入下降，原因是預定保費收入減少了100萬美元，退還保費收入減少了100萬美元。與2019年同期相比，截至2020年9月30日的9個月淨保費收入下降，原因是預定保費收入減少500萬美元，退還保費收入減少300萬美元。過去幾年的退款活動加速了前幾年的保費收益，並減少了本年度本應賺取的預定保費金額。此外，由於公司合併了與COFINA交易相關的VIE，截至2019年9月30日的三個月和九個月的淨保費收入包括分別取消1400萬美元和1600萬美元。

 

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目錄

第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

運營結果(續)

 

截至2020年9月30日的三個月和九個月，按公允價值計算的金融工具和外匯的淨收益(虧損)，按公允價值計算的金融工具和外匯的淨收益(虧損)包括我們對美國公共財政投資組合的持續管理所產生的證券銷售收益。截至2019年9月30日的三個月，按公允價值計算的金融工具和外匯的淨收益(虧損)主要包括出售未投保的PREPA債券的實現收益。截至2019年9月30日的9個月，公允價值金融工具和外匯的淨收益(虧損)主要包括出售未投保的PREPA債券和COFINA債券交易所的實現收益，以及2019年前9個月利率下降帶來的證券公允價值收益。

截至2019年9月30日的9個月，與非臨時性減值相關的淨投資虧損與非臨時性投資相關的淨投資虧損(“OTTI”)主要與在收益中確認信用損失的減值證券有關。這一OTTI是由於發行人的不利財務狀況造成的。這種受損證券是在2020年第一季度出售的。

在我們的美國公共財政保險部門中，綜合VIE的收入包括與COFINA調整計劃相關的國家託管信託(“信託”)。在截至2019年9月30日的三個月裏，合併VIE的總收入為3200萬美元。這主要是由於合併VIE後抵押品公允價值增加帶來的淨收益。截至2019年9月30日的9個月，合併VIE的總收入為3800萬美元。這主要是由於自合併VIE以來抵押品公允價值增加的淨收益，但部分被2019年2月VIE初始合併的虧損所抵消。我們選擇在合併VIE的會計指引下合併的某些工具按公允價值記錄，因此，這些工具(包括持有的投資和發行的債務)的公允價值變動反映在收益中。於2019年，信託的所有剩餘投資資產均已出售，National選擇自願支付額外款項，其效果是同時將信託的債務義務降至零，並全額履行其原始保單下的義務。

損失和損失調整費用我們的美國公共財政保險投資組合管理小組負責監督我們美國公共財政部門的保險義務。對任何保險義務的監督水平和頻率取決於保險問題的類型、規模、評級和我們評估的業績。有關公司損失準備金的更多信息，請參閲合併財務報表附註中的“損失和虧損調整費用準備金”。

在截至2020年9月30日的三個月裏，虧損和LAE主要與波多黎各的某些敞口有關。在截至2020年9月30日的9個月裏，虧損和LAE主要與波多黎各的某些敞口以及投資者擁有的公用事業敞口有關。

截至2019年9月30日的三個月和九個月，虧損和LAE主要與波多黎各的某些敞口有關。

下表顯示了截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們的美國公共財政保險損失、可收回資產和損失以及LAE準備金負債的信息：

 

以百萬計		9月30日， 2020				12月31日， 2019				百分比 變化
資產：
可追回的保險損失		$	1,233			$	911				36%
對已支付和未支付的損失可追回的再保險 (1)			5				14				-64%
負債：
損失和LAE準備金			454				432				5%
保險損失可追償保險-讓渡 (2)			49				19				N/m
淨儲備(殘值)		$	(735	)		$	(474	)			55%

 

(1) -

我們在合併資產負債表上的“其他資產”中報告了這些資產。

 

(2) -

我們在合併資產負債表上的“其他負債”中報告。

 

N/m  -百分比更改沒有意義。

截至2020年9月30日可追回的保險損失與2019年12月31日相比有所增加，主要是由於預期追回與波多黎各某些敞口支付的索賠相關，以及用於為這些未來預期追回支付現值的貼現率的變化。截至2020年9月30日的損失和LAE準備金與2019年12月31日相比有所增加，主要原因是我們波多黎各敞口的預期淨付款增加。這部分被實際支付的款項以及用於現值的貼現率變化的影響所抵消，該貼現率反映了與波多黎各某些風險敞口有關的未來預期付款淨額。

 

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第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

運營結果(續)

 

下表列出了截至2019年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的保單獲取成本和運營費用美國公共財政保險部門費用：

 

		截至9月30日的三個月，								百分比				截至9月30日的9個月內，								百分比
以百萬計		2020				2019				變化				2020				2019				變化
總費用		$	12			$	14				-14%			$	35			$	36				-3%
遞延收購成本攤銷		$	-			$	4				-100%			$	7			$	13				-46%
操作			12				14				-14%				35				36				-3%
保險經營費用總額		$	12			$	18				-33%			$	42			$	49				-14%

總費用是指在任何保單購買成本遞延之前的總保險費用。

與2019年同期相比，截至2020年9月30日的三個月和九個月的遞延收購成本攤銷減少是由於本年度的退款活動減少。當保險債務退款時，我們會加快與退還保險債務保單相關的任何剩餘遞延收購成本。在2020或2019年的前9個月，我們沒有推遲大量的保單收購成本。

投保投資組合風險金融保證保險公司使用各種方法評估其投保投資組合的潛在信用風險狀況。National在分析其承保投資組合的信用質量指標時，既使用了內部開發的信用評級系統，也使用了第三方評級來源。在評估信用風險時，我們從國家認可的評級機構、穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investor Services)和標準普爾金融服務有限責任公司(Standard&Poor’s Financial Services LLC)(“S&P”)獲得保險義務在國民保單受益之前的基礎評級(如果有)。金融擔保行業內的其他公司可能會根據內部評級報告信用質量信息，這與我們的陳述無法相提並論。我們對整個投資組合保持內部評級，我們的評級可能高於或低於穆迪或標普給予的基礎評級。

下表顯示了截至2020年9月30日和2019年12月31日，National的美國公共財政未償還總面值保險的信用質量分佈。資本增值債券(“CAB”)按保單發行時的面值報告。所有評級均為截至該期間的評級，並代表標普基礎評級(如果有)。如果標普沒有對交易進行評級，則使用穆迪的等值評級。如果標普或穆迪都沒有對交易進行評級，就會使用內部等值評級。

 

		未償還毛票面
以百萬計		2020年9月30日								2019年12月31日
額定值		金額				%				金額				%
AAA級		$	2,206				5.0%			$	2,709				5.5%
AA型			17,259				39.3%				19,155				39.2%
A			13,355				30.4%				15,022				30.7%
血腦屏障			7,749				17.6%				8,225				16.8%
低於投資級			3,363				7.7%				3,809				7.8%
總計		$	43,932				100.0%			$	48,920				100.0%

 

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第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

運營結果(續)

 

美國公共財政保險波多黎各風險敞口

以下是截至2020年9月30日，我們的美國公共財政保險部門與波多黎各相關的保險投資組合中的風險敞口摘要。

 

以百萬計		毛票面 出類拔萃				債款 服務 出類拔萃				全國 內部 額定值
波多黎各電力局(PREPA)		$	903			$	1,225				d
波多黎各聯邦圍棋			290				378				d
波多黎各公共建築局(PBA) (1)			170				223				d
波多黎各公路和運輸局運輸收入(PRHTA)			523				882				d
波多黎各公路和運輸局-附屬運輸收入(PRHTA)			27				35				d
波多黎各公路和運輸局公路收入(PRHTA)			41	(2)			61				d
波多黎各大學系統收入			73				98				d
波多黎各美洲大學公司。			19				25				a3
總計		$	2,046			$	2,927

 

(1)額外費用

由波多黎各聯邦擔保。

 

(2)旅遊包括旅遊。

反映出具保險單時的總票面金額的出租汽車。截至2020年9月30日，未償還票面總額加上出租車增加的利息為5600萬美元。

2016年6月30日，普羅梅薩由美國總統簽署成為法律。Promesa規定設立監督委員會，其權力涉及為英聯邦及其每一種工具制定和執行財政計劃，以及法院監督的第三章程序，允許波多黎各在無法通過集體行動程序與債權人達成自願協議的情況下重組其債務。總統和國會正在改變監督委員會的組成。

2017年5月3日，監督委員會根據Promesa第三章向波多黎各地區法院認證並提交了一份請願書，從而開始了對英聯邦的類似破產的案件。根據單獨的請願書，監督委員會隨後分別於2017年5月5日、2017年5月21日、2017年7月2日和2019年9月27日啟動了COFINA、PRHTA、PREPA和PBA的第三章程序。其中一項訴訟已於2019年2月4日解決，當時波多黎各地區進入命令，確認COFINA第三次修訂後的標題III調整計劃。該計劃於2019年2月12日生效，截至2019年12月31日，我們不再對COFINA有敞口。不能保證第三章的其他訴訟將以類似的結果得到解決。

由於之前的違約、各種暫緩付款和第三章案件，波多黎各未能按計劃為國家保險債券支付某些償債款項。因此，截至2020年9月30日，National已支付與一般義務(GO)債券、PBA債券、PREPA債券和PRHTA債券有關的總債權總額16億美元，包括減刑付款和2019年12月17日與COFINA相關的額外付款6600萬美元。

2019年5月2日，監督委員會和所有第三章債務人(COFINA除外)無擔保債權人官方委員會(以下簡稱委員會)對包括National在內的數百名被告提起了留置權無效對抗申訴，質疑GO債券持有人留置權的存在、範圍和可執行性。在法院於2019年7月24日進入約5個月的訴訟擱置之後，這些對抗性訴訟程序根據法院於2019年12月輸入的臨時時間表恢復。2020年2月5日，National and Assured Guaranty City Corp.提交了駁回對手訴訟的動議。根據法院的進一步命令，對抗性訴訟聽證被無限期擱置。

 

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第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

運營結果(續)

 

2019年6月17日，監督委員會宣佈，它已與某些英聯邦GO債券持有人和有擔保的PBA債券持有人就調整計劃框架達成計劃支持協議(PSA)，以解決英聯邦價值350億美元的債務和無擔保債權。2020年2月9日，監督委員會公佈了修改後的PSA。National不是修訂後的PSA的締約方。英聯邦也不支持修訂後的PSA。監事會隨後於2020年2月28日提交了修訂後的披露聲明和調整計劃。批准披露聲明的動議原定於2020年6月中旬舉行聽證會。然而，由於新冠肺炎事件的影響，法院將庭審延期至另行通知。2020年9月9日，監督委員會提交了法院授權的關於PSA的狀況報告。監督委員會表示，由於疫情的不確定性、財政和經濟中斷、波多黎各目前的嚴重乾旱狀況以及政治和立法障礙，它不準備提出重新啟動調整和披露報表程序計劃的時間表。2020年10月25日，監督委員會向法院提交了一份書面狀態更新，要求鑑於監督委員會成員的現狀和新冠肺炎的案件數量、颶風季節活躍、即將到來的11月選舉以及與非洲自由聯盟和公益事業各方正在進行的談判，下一次狀態更新定於2020年12月4日進行。2020年10月28日，最高法院裁定，監督委員會必須在2021年2月至10日之前提交一項內容翔實的動議，其中包括一份條款説明書，概述修訂後的調整計劃的條款，或附上修訂後的計劃和披露聲明，幷包括導致英聯邦確認的剩餘重要日期的時間表。法院還將12月4日定為, 2020年作為監督委員會要求的下一次狀態更新。

2020年10月5日，National提交了一項動議，要求進入一項命令，指示調查某些對衝基金是否違反了法院的命令，在Title III調解過程中交易債務人的證券，包括GO債券和PBA債券。National辯稱，根據第105條，法院有權下令進行調查，以確保調解令和保密令得到執行，法院已下令對類似交易活動指控進行獨立調查，法院應指示美國受託人或另一個足夠獨立的實體進行調查。2020年10月28日，法院聽取了辯論，駁回了National的動議。

2019年7月24日，斯温法官下令將某些對抗性訴訟程序和爭議事項推遲到2019年12月31日，並在豪澤法官的領導下強制調解。National要麼是利害關係方，要麼是幹預者，其中包括(I)PBA對手程序尋求將PBA債券重新定性為融資，以及(Ii)Go對手程序和HTA對手程序，兩者都挑戰債券持有人留置權。根據法院於2019年12月輸入的臨時時間表，PBA對抗程序和HTA對抗程序將被擱置至2020年3月11日，但法院隨後根據圍棋確認程序的進展無限期擱置了所有此類對抗程序。

PBA

2018年12月21日，監督委員會提交了一份敵意申訴，尋求駁回PBA對英聯邦的行政租金索賠。PBA債券是從英聯邦根據與PBA的租賃協議支付的租金中支付的。監督委員會聲稱，根據《破產法》第365(D)(3)條，英聯邦沒有義務支付租金，PBA無權根據租約優先獲得行政費用索賠。2019年4月16日，斯温法官下達了一項命令，設定了發現時間表。訴訟程序目前被擱置。

2019年9月27日，監督委員會為PBA提交了第三章請願書。

PREPA

按未償還總面值計算，National在波多黎各的最大風險敞口是PREPA。

2018年10月3日，National與Assured Guaranty Corp.、Assured Guaranty City Corp.和Syncora Guaranty Inc.(統稱為Movants)在Title III案件中提交了一項動議，要求PREPA免除自動中止，允許搬家人行使其法定權利，在PREPA任命一名接管人。這項動議被擱置，等待9019號命令的決議，如下所述。

 

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第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

運營結果(續)

 

2019年5月3日，PREPA、監督委員會、波多黎各財政機構和金融顧問管理局(“AAFAF”)、PREPA債券持有人特設小組(“特設小組”)、Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp.(“Assured”)簽訂了RSA，該RSA於2019年9月9日修訂，將National and Syncora Guaranty，Inc.(“Syncora”)作為支持方。大約90%的PREPA債券持有人已經加入RSA。

除其他事項外，RSA考慮進行一項交易，根據該交易，在調整計劃的生效日期，PREPA的遺留債券將被交換為新的證券化債券，分兩批發行。此外，從批准RSA的訂單輸入的月份的最後一天開始，受RSA約束的債券持有人將每月獲得和解付款，結算費用將包括在客户賬單上(“和解付款”)，直至PREPA調整計劃的生效日期。如果在2021年3月31日之前沒有確認調整計劃，和解款項可能會增加。RSA規定，支持方將收到相當於某些證券化債券應計利息的行政索賠，減去因該等債券而支付的任何和解款項的金額，該行政索賠應在RSA終止後繼續存在。此外，根據RSA，支持債權人還將獲得某些費用和開支補償，但到目前為止還沒有收到任何費用和開支補償。RSA最初考慮在2020年3月至31日之前提交PREPA的調整計劃；現在還不確定這一行動的時間。

根據RSA，監督委員會於2019年5月向第三標題法院提交了規則9019動議，尋求批准RSA(“和解動議”)和駁回接管人動議的動議。RSA要求，一旦輸入批准和解動議的命令(“9019命令”)，動議人將撤回接管人動議，而特設小組將支持該撤回。接管人動議和撤銷接管人動議已被多次推遲，最近一次由於新冠肺炎的爆發而被休會，等待另行通知。監督委員會和英聯邦於2020年9月25日向Title III法院提交了一份狀況報告，要求給予更多時間與債權人談判，並尋求於2020年12月9日向法院提交進一步的最新情況。RSA設想的債務重組將在(I)確認波多黎各監督、管理和經濟穩定法案(“Promesa”)下的調整計劃，(Ii)談判和完善最終文件和法律意見，(Iii)頒佈和實施支持波多黎各的立法，以及(Iv)獲得波多黎各監管部門的批准之前，不會生效，每個結果都不確定，並面臨不同程度的風險。

正如RSA所設想的那樣，2019年7月1日，監督委員會和AAFAF還對PREPA債券的受託人提出了敵意申訴，質疑根據信託協議產生的擔保National保險義務的留置權的有效性。在法院駁回9019動議、(B)完成計劃、(C)監督委員會和AAFAF提交訴訟通知後60天、或(D)法院作出進一步命令後60天內，對抗方訴訟程序將被擱置，以較早者為準；(C)在法院駁回9019動議、(B)計劃完成後60天、(C)監督委員會和AAFAF提交訴訟通知後60天、或(D)法院進一步命令。

RSA的某些反對者已經提起對抗性訴訟，挑戰PREPA信託協議規定的付款優先權，聲稱他們有權在National和其他債券持有人對PREPA的資產擁有任何留置權或追索權之前獲得全額付款，包括根據RSA的規定。所有關於此事的訴訟都已被擱置，直到法院將9019動議重新列入日程表進行聽證。

2019年9月26日，National出售了其在2016年購買的未投保的PREPA債券的全部股份，面值為1.39億美元。

2020年6月22日，監督委員會和波多黎各P3管理局宣佈了一項與LUMA Energy，LLC(“LUMA”)的協議和合同，要求LUMA全面負責PREPA輸電和配電系統的運營和維護；合同有效期為15年，過渡期預計為12個月。PREPA保留對該系統的所有權以及對發電系統的責任。

2020年9月18日，聯邦應急管理局和PR COR3管理局宣佈，聯邦應急管理局承諾提供約116億美元(扣除所需10%的成本份額)，為PREPA和PR Department of Education建造的項目提供資金；其中約94億美元(淨額)指定用於PREPA。這些項目的發展和性質的詳細計劃目前還沒有完成。

PRHTA

2019年5月20日，監督委員會和委員會對包括National在內的某些PRHTA債券的財政代理人、持有人和保險公司提起了留置權無效的敵意申訴。起訴書對PRHTA收入中某些安全權益的範圍和可執行性提出了質疑。根據法院2019年12月輸入的臨時時間表，法院暫停了訴訟，但有一項諒解，即這些訴訟中提出的問題將在監督委員會於2020年1月16日提起的新的對抗式訴訟中得到解決。在提交這些文件之後，法院下令擱置了這些訴訟程序。

 

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第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

運營結果(續)

 

2019年8月23日，National and Assured(“HTA發起人”)在Title III案件中提交了一項動議，要求PRHTA提供足夠的保護，或者免除自動停職。動議辯稱，由HTA發起人擔保的債券的擔保收入被不正當地從PRHTA挪用，儘管這些收入是PRHTA及其債券持有人的專有財產。根據法院於2019年12月輸入的臨時時間表，HTA Movant與Ambac AsInsurance Corporation和FGIC於2020年1月16日修訂了動議。在2020年6月4日、2020年7月2日舉行的初步聽證會之後，斯温法官認為，搬家公司未能履行其負擔，提出了一項有色的主張，即他們對HTA收入(包括消費税或通行費收入)擁有法定、合同或公平的留置權。2020年9月9日，法院做出了最終命令，駁回了HTA吊銷暫緩動議，認為平衡了各種因素，不支持暫緩救濟。National於2020年9月23日向第一巡迴法院提交上訴通知。

波多黎各財政計劃的現狀

2020年1月，監督委員會要求波多黎各政府根據最近和反覆發生的地震，並考慮到波多黎各目前的緊急狀態，提交一份擬議的英聯邦最新財政計劃。英聯邦在2020年5月3日提交了修訂後的財政計劃。2020年5月27日，在認為波多黎各政府的財政計劃不合規後，監督委員會認證了自己修訂後的英聯邦財政計劃。修訂後的財政計劃反映出，主要由於新冠肺炎疫情的影響，在六年預測期內(在採取措施和結構改革之後，但在償還合同債務之前)，累計盈餘44億美元大幅減少。新的盈餘比之前的計劃低了約65%，後者反映了大約137億美元的盈餘。對於剩餘的組成單位，監督委員會於2020年6月12日和2020年6月26日認證了波多黎各大學(“大學”)和PRHTA的財政計劃，並於2020年6月29日認證了修訂後的PREPA財政計劃。監督委員會還核準了英聯邦、PREPA、大學和PRHTA 2020財年的預算。

波多黎各大學

該大學不是第三章中的債務人，仍在償還債務。然而，該大學與其高級債券持有人達成了一項停滯協議。2020年3月，該大學發出通知，由於新冠肺炎危機，該校將不再進行2020年3月和2020年4月的月度轉賬。各方同意修改停頓協議，將每月轉會推遲至2020年5月。法國國家石油公司不是停頓協議的締約方。這份停頓協議要求每月向受託人轉移約370萬美元，原定於2020年7月15日到期，現已延長至2021年2月28日。

下表列出了我們在截至2020年12月31日的三個月內，在截至12月31日的隨後四年及以後每年到期的波多黎各保險敞口的預定總債務償還額：

 

以百萬計		三 月份 收尾 12月31日， 2020				2021				2022				2023				2024				此後				總計
波多黎各電力局(PREPA)		$	-			$	140			$	140			$	137			$	137			$	671			$	1,225
波多黎各聯邦圍棋			1				82				19				14				13				249				378
波多黎各公共建築局(PBA)			-				24				9				27				43				120				223
波多黎各公路和運輸局運輸收入(PRHTA)			-				27				27				36				33				759				882
波多黎各公路和運輸局-附屬運輸收入(PRHTA)			-				1				9				1				1				23				35
波多黎各公路和運輸局公路收入(PRHTA)			-				4				2				4				2				49				61
波多黎各大學系統收入			-				7				7				12				11				61				98
波多黎各美洲大學公司。			2				3				3				3				3				11				25
總計		$	3			$	288			$	216			$	234			$	243			$	1,943			$	2,927

 

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第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

運營結果(續)

 

公司

我們的公司部門包括一般的公司活動，包括為MBIA公司的子公司以及資產和資本管理提供支持服務。支持服務由我們的服務公司MBIA Services提供，其中包括管理、法律、會計、財務、信息技術和保險投資組合監控，並按服務收費。資本管理包括與MBIA公司及其子公司、MBIA Global Funding，LLC(“GFL”)和MBIA投資管理公司(“IMC”)發行的服務義務有關的活動。MBIA Inc.發行債券為MBIA集團的運營提供資金。GFL通過發行不同期限的中期票據(“MTN”)籌集資金，這些中期票據由MBIA公司擔保。GFL將這些MTN發行的收益借給MBIA公司。IMC與MBIA公司一起為債券收益和其他公共基金提供定製的投資協議，由MBIA公司擔保，用於建設、貸款發放、託管和償債或其他儲備基金要求。本公司已停止發行新的MTN和投資協議，隨着債務到期、終止或被催繳或回購，未償還負債餘額和相應的資產餘額隨着時間的推移而下降。公司部門內的所有債務都由集體管理，並由可用流動資金償還。

下表彙總了我們公司部門在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的綜合業績：

 

		截至9月30日的三個月，								百分比 變化				截至9月30日的9個月內，								百分比 變化
以百萬計		2020				2019								2020				2019
淨投資收益		$	7			$	9				-22%			$	23			$	28				-18%
收費			13				12				8%				43				41				5%
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯			(6	)			(20	)			-70%				(62	)			(71	)			-13%
清償債務淨收益(虧損)			-				(1	)			-100%				-				(1	)			-100%
其他已實現淨收益(虧損)			-				(1	)			-100%				-				(2	)			-100%
總收入			14				(1	)			N/m				4				(5	)			N/m
操作			17				16				6%				52				56				-7%
利息			21				22				-5%				63				70				-10%
總費用			38				38				-%				115				126				-9%
所得税前收入(虧損)		$	(24	)		$	(39	)			-38%			$	(111	)		$	(131	)			-15%

 

N/M-百分比更改沒有意義。

公允價值金融工具和外匯淨收益(虧損)與2019年同期相比，截至2019年9月30日的三個月和九個月公允價值金融工具和外匯淨收益(虧損)的有利變化主要是由於2019年利率互換公允價值虧損比2020年同期增加，主要是由於2019年利率下降。部分利率掉期已於2019年第三季度終止，以現金支付的終止金額反映了掉期於終止日的公允價值，利率掉期交易對手持有的所有抵押品已退還給本公司。這些變化被不利的外匯變化部分抵消。

截至2020年9月30日的三個月，營業費用與2019年同期相比有所增加，主要原因是薪酬費用增加。與2019年同期相比，截至2020年9月30日的9個月的運營費用下降，主要原因是薪酬支出減少。

國際和結構性金融保險

我們的國際和結構性金融保險投資組合由MBIA Corp.管理。MBIA Corp.出具的財務擔保一般為到期的非美國公共金融和全球結構性金融保險債務的本金、利息或其他欠款提供無條件和不可撤銷的擔保，或者在MBIA Corp.有權在違約或其他情況下加速履行保險債務的情況下，提供無條件和不可撤銷的擔保。

 

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目錄

第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

運營結果(續)

 

MBIA Corp.為主權相關和次主權債券提供保險，這些債券是私人發行的債券，用於為公用事業、收費公路、橋樑、機場、公共交通設施和其他類型的基礎設施項目提供融資，這些項目服務於大量公共目的。全球結構性融資和資產擔保債券通常是從特定資產池產生的現金流中償還的證券，例如住宅和商業抵押貸款、保單、消費貸款、企業貸款和債券、貿易和出口應收賬款，以及設備、飛機和房地產租賃。MBIA保險公司承保由MBIA Inc.撰寫的投資協議，如果MBIA Inc.沒有足夠的資產支付到期或終止時到期的金額，MBIA保險公司將被要求根據其保險單支付此類款項。MBIA保險公司還承保了其他附屬公司的債務，包括GFL、IMC和MZ Funding LLC(“MZ Funding”)。MBIA Corp.還為一家附屬公司、君越金融產品有限責任公司(LaCrosse Financial Products LLC)和某些其他衍生品合同的信用違約互換(CDS)合同下的義務提供了保險。某些保單涵蓋CDS下可能到期的付款，包括在某些情況下可能到期的終止付款，包括保險對手方或主擔保人在CDS或衍生品合同下發生某些破產或付款違約。我們不再為新的CDS合約投保，但與現有敞口重組相關的交易除外。MBIA保險公司向其子公司MBIA墨西哥公司(以下簡稱“MBIA墨西哥”)提供100%的再保險。

MBIA Corp.為公司的淨營業虧損(“NOL”)結轉做出了貢獻，該虧損被用於計算我們的綜合所得税。如果MBIA公司實現盈利，根據我們的税收分享協議，預計它將不會支付任何税款。基於MBIA公司目前的預期收益，以及我們對它不會產生重大新業務的預期，我們認為MBIA公司在不久的將來不太可能產生可觀的收入。由於MBIA公司的資本結構和業務前景，我們預計其財務業績不會對MBIA公司產生實質性的經濟影響。

下表顯示了我們截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的國際和結構性金融保險部門業績：

 

		截至9月30日的三個月，								百分比 變化				截至9月30日的9個月內，								百分比 變化
以百萬計		2020				2019								2020				2019
淨保費收入		$	5			$	7				-29%			$	18			$	20				-10%
淨投資收益			1				2				-50%				3				6				-50%
費用和報銷			2				8				-75%				9				17				-47%
承保衍生工具的公允價值變動：
保險衍生品的已實現收益(損失)和其他結算			-				(9	)			-100%				-				(10	)			-100%
保險衍生品的未實現收益(損失)			-				9				-100%				-				23				-100%
投保衍生工具公允價值淨變動			-				-				-%				-				13				-100%
金融工具淨收益(虧損) 按公允價值和外匯計價			(4	)			(14	)			-71%				6				(24	)			-125%
其他已實現淨收益(虧損)			-				1				-100%				-				3				-100%
合併VIE的收入：
淨投資收益			5				10				-50%				18				30				-40%
按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯			(4	)			44				-109%				34				31				10%
其他已實現淨收益(虧損)			23				(4	)			N/m				37				(20	)			N/m
總收入			28				54				-48%				125				76				64%
虧損和虧損調整			34				77				-56%				293				123				138%
遞延收購成本攤銷			4				7				-43%				12				16				-25%
操作			6				6				-%				20				19				5%
利息			27				33				-18%				88				100				-12%
合併VIE的費用：
操作			1				2				-50%				4				6				-33%
利息			15				20				-25%				47				68				-31%
總費用			87				145				-40%				464				332				40%
所得税前收入(虧損)		$	(59	)		$	(91	)			-35%			$	(339	)		$	(256	)			32%

 

N/M-百分比更改沒有意義。

 

71

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目錄

第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

運營結果(續)

 

截至2020年9月30日，MBIA Corp.的未償還保險總面值為90億美元。2020年9月30日之後，由於保險敞口的再融資，一項合併為VIE的企業資產支持交易被終止，未償還面值總額為5.75億美元。

我們的國際和結構性金融保險部門賺取的淨保費來自作為財務保證合同入賬的保單產生的淨保費。由於公司合併VIE，我們的合併財務報表中可能會取消某些保費。此外，我們還從保險信用衍生品中產生淨保費，這些保險信用衍生品包括在我們的合併經營報表上的“已實現收益(損失)和保險衍生品的其他結算”中。下表提供了截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三個月和九個月我們的財務擔保合同賺取的淨保費：

 

		截至9月30日的三個月，								百分比 變化				截至9月30日的9個月內，								百分比 變化
以百萬計		2020				2019								2020				2019
淨保費收入：
美國		$	1			$	1				-%			$	4			$	4				-%
非美國			4				6				-33%				14				16				-13%
淨保費總收入		$	5			$	7				-29%			$	18			$	20				-10%
VIE(在整合中被淘汰)		$	1			$	(3	)			-133%			$	(2	)		$	-				N/m

 

N/M-百分比更改沒有意義。

淨保費收入是指扣除轉讓給再保險人的保費後所賺取的毛保費，幷包括預定保費收入和從退還的債券中獲得的保費收入。負VIE淨保費(在合併中沖銷)與沖銷以前主要因保單終止和應收保費沖銷而取消的淨保費有關。

保險衍生品公允價值淨變動保險衍生品的已實現虧損包括扣除保費、費用收入和殘值後支付的款項。由於到期和攤銷前的結算，與保險信用衍生品相關的保費收入將隨着時間的推移而下降。在截至2019年9月30日的三個月和九個月裏，商業抵押貸款支持證券敞口的索賠支付導致了保險衍生品的已實現虧損。

截至2019年9月30日的9個月，投保衍生品的未實現收益主要是由於交易的總面值攤銷造成的未實現虧損被此類交易剩餘標的抵押品的估計價值的不利變化部分抵消。

公允價值金融工具和外匯淨收益(虧損)截至2020年9月30日的三個月，按公允價值計算的金融工具和外匯淨虧損主要與因美元疲軟而以墨西哥比索計價的損失準備金的外幣重估損失有關，但因美元疲軟而以智利統一計價的保費應收賬款的外幣重估收益部分抵消了這一損失。截至2020年9月30日的9個月，按公允價值計算的金融工具和外匯的淨收益主要與因美元走強而對以墨西哥比索計價的損失準備金的外幣重估收益有關，但因美元走強而部分抵消了以智利比索計價的保費應收賬款外幣重估的損失。截至2019年9月30日的三個月和九個月，按公允價值計算的金融工具和外匯淨虧損主要與衍生品按市值計價的不利波動有關。

截至2020年9月30日的三個月和九個月，合併VIE的總收入分別為2400萬美元和8900萬美元，而2019年同期分別為5000萬美元和4100萬美元。與2019年同期相比，截至2020年9月30日的三個月合併VIE的收入下降，主要是由於第二留置權RMBS VIE內不符合條件的抵押貸款的回購債權收益較低，但部分被某些VIE金融資產信貸損失撥備的逆轉所抵消。與2019年同期相比，截至2020年9月30日的9個月合併VIE的收入增加，主要是由於2020年信貸損失撥備與2019年VIE解除合併的虧損相反，但部分被2020年第一季度VIE解除合併導致的淨投資收入下降所抵消。

 

72

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目錄

第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

運營結果(續)

 

損失和損失調整費用我們的國際和結構性金融保險投資組合管理小組負責監控國際和結構性金融保險債務。對任何保險義務的監督水平和頻率取決於保險問題的類型、規模、評級和我們評估的業績。因為新冠肺炎，我們加強了對某些信用的監控。請參閲合併財務報表附註中的“損失及虧損調整費用準備金”，以瞭解公司的損失準備金政策以及與其損失準備金相關的其他信息。

在截至2020年9月30日的三個月裏，虧損和LAE主要與預期的投保CDO打撈收款減少以及與RMBS交易相關的虧損有關。截至2020年9月30日的9個月，損失和LAE主要與2020年期間投保CDO的預期打撈收入減少和無風險利率下降有關，這增加了損失準備金的現值，主要是我們投保的第一留置權RMBS交易。虧損和LAE的這些增加被與第二留置權RMBS相關的好處部分抵消。

截至2019年9月30日的三個月和九個月，虧損和LAE主要與投保的第一留置權RMBS和CDO損失增加有關。

作為VIE整合的結果，虧損和LAE包括截至2020年9月30日的三個月和九個月分別消除1000萬美元和7,500萬美元的虧損和LAE福利，以及分別消除截至2019年9月30日的三個月和九個月的3,200萬美元的虧損和LAE福利以及400萬美元的虧損和LAE費用。

請參閲合併財務報表附註中的“備註5：損失和損失調整費用準備金”，瞭解有關我們的保險損失可追回準備金以及損失和LAE準備金的更多信息。下表顯示了截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們的保險損失可追回以及損失和LAE準備金的信息。

 

以百萬計		9月30日， 2020				12月31日， 2019				百分比 變化
資產：
可追回的保險損失		$	565			$	783				-29%
對已支付和未支付的損失可追回的再保險 (1)			5				5				-%
負債：
損失和LAE準備金			537				469				14%
淨儲備(殘值)		$	(33)			$	(319)				-90%

 

(1)路透社報道的消息。

在我們合併資產負債表的“其他資產”內。

可追回的保險損失主要涉及對MBIA公司承保某些CDO的保單支付索賠所產生的報銷權利。這類付款還使MBIA Corp.有權行使某些權利和補救措施，以尋求追回其報銷權利。請參閲綜合財務報表附註中的“注1：業務發展及風險和不確定因素”，瞭解有關我們對回收的估計的更多信息。

有關我們的損失準備金政策、損失準備金和可追回款項的更多信息，請參閲合併財務報表附註中的“損失和損失調整費用準備金”。

截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三個月和九個月的保單收購成本和運營費用國際和結構性金融保險部門費用如下表所示：

 

		截至9月30日的三個月，								百分比 變化				截至9月30日的9個月內，								百分比 變化
以百萬計		2020				2019								2020				2019
總費用		$	7			$	6				17%			$	21			$	19				11%
遞延收購成本攤銷		$	4			$	7				-43%			$	12			$	16				-25%
操作			6				6				-%				20				19				5%
保險經營費用總額		$	10			$	13				-23%			$	32			$	35				-9%

總費用是指在任何保單購買成本遞延之前的總保險費用。在2020或2019年的前9個月，我們沒有推遲大量的保單收購成本。這些時期的保單收購成本主要與讓渡佣金和前幾期分期付款保單的保費税有關。

 

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第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

運營結果(續)

 

國際和結構性金融保險投資組合風險敞口

信用質量

我們的國際和結構性金融保險投資組合的信用質量評估方式與我們的美國公共金融保險投資組合相同。截至2020年9月30日和2019年12月31日，根據MBIA的內部評級，在MBIA的擔保生效之前，我們的國際和結構性金融保險投資組合中分別有28%和27%的評級低於投資級，而MBIA的內部評級通常比標準普爾和穆迪為我們保險投資組合的這一子集提供的基礎評級更新。

精選投資組合風險敞口

以下是我們在國際和結構性金融保險部門的住宅抵押貸款保險組合中精選的重大風險敞口的摘要。此外，截至2020年9月30日，MBIA Corp.為3.02億美元的CDO和相關工具提供了保險。在這些領域中，我們可能會遭受相當大的損失。我們不能保證我們在財務報表中記錄的損失準備金是足夠的，也不能保證我們不會在目前沒有損失準備金的交易中蒙受損失，特別是在經濟惡化的情況下。我們可能尋求直接或間接購買由MBIA公司擔保的債務，或尋求通勤保單。減少的保險風險金額(如果有的話)以及任何此類行動的性質將取決於市場狀況、定價水平和其他不時考慮的因素。在某些情況下，這些活動可能會導致損失準備金的減少，但在所有情況下，它們都是為了限制我們的最終損失，並減少相關保單未來損失發展的波動性。我們購買擔保債務和減免保單的能力，將取決於管理層對可用流動性的評估。

住宅按揭風險敞口

MBIA Corp.承保由住宅抵押貸款支持的RMBS，包括第二留置權RMBS交易(循環房屋淨值信用額度(HELOC)貸款和封閉式第二抵押(CES)抵押貸款)。MBIA Corp.還通過RMBS證券化直接承保由第一留置權另類A-票據(“Alt-A”)和次級抵押貸款支持的MBS。下表顯示了截至2020年9月30日和2019年12月31日，MBIA Corp.的直接RMBS保險敞口總額的未償還總面值。金額包括與公司在VIE會計指導下合併的交易相關的未償賬面總額。

 

以百萬計		截至截止日期的未償還毛票面價值
宣傳品類型		9月30日， 2020				12月31日， 2019				百分比 變化
HELOC第二留置權		$	308			$	381				-19%
CES第二留置權			114				136				-16%
Alt-A第一留置權 (1)			826				909				-9%
次貸第一留置權			299				343				-13%
優質第一留置權			6				7				-14%
總計		$	1,553			$	1,776				-13%

 

(1) -

包括截至2020年9月30日和2019年12月31日分別為2.19億美元和2.48億美元的國際敞口。

 

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第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

運營結果(續)

 

美國公共財政與國際和結構性金融再保險

再保險使公司能夠出於辛迪加風險的目的放棄風險敞口。在某些情況下(包括再保險人的評級下調至指定門檻以下)，本公司一般保留收回轉讓給再保險人的業務的權利。目前，我們不打算使用再保險來減少我們投資組合中的保險敞口。

截至2020年9月30日，MBIA根據再保險協議向再保險公司轉讓的未償還保險面值總額為15億美元，而截至2019年12月31日的未償還保險面值總額為18億美元。根據National與MBIA Corp.的再保險協議，如果MBIA Corp.的再保險公司無法支付MBIA Corp.因美國公共財政風險而放棄的索賠，National將承擔此類放棄索賠的責任。有關本公司再保險的進一步討論，請參閲本公司截至2019年12月31日止年度的Form 10-K年報所載綜合財務報表附註中的“附註13：有效保險”。

賦税

所得税撥備

公司截至2019年9月30日、2020年和9月30日的三個月和九個月的所得税及相關有效税率如下表所示：

 

		截至9月30日的三個月，								截至9月30日的9個月內，
以百萬計		2020				2019				2020				2019
所得税前收入(虧損)		$	(58	)		$	89			$	(497	)		$	(137	)
所得税撥備(福利)		$	-			$	6			$	-			$	8
實際税率			-%				6.7%				-%				-5.8%

在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月裏，由於我們的遞延淨資產變動有全額估值津貼，我們適用於所得税前虧損的有效税率低於美國法定税率21%。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司對其遞延税淨資產的估值撥備分別為9.48億美元和8.73億美元。儘管其遞延税項淨資產享有全額估值津貼，但本公司相信，根據本公司將確定的國家和潛在未來應納税收入來源的預期收益，本公司可能能夠在與該資產相關的到期前使用部分遞延税項淨資產。因此，公司將繼續按季度重新評估其遞延税項淨資產。不能保證本公司未來會撤銷其遞延税項淨值資產的任何估值免税額。有關所得税的進一步討論，請參閲合併財務報表附註中的“附註9：所得税”，包括針對公司遞延税項淨資產的估值撥備及其對税收不確定性的會計處理。

CARE法案制定了新的税收條款，包括但不限於：(1)對2018年、2019年和2020年產生的NOL進行五年結轉；(2)加快退還替代最低税(AMT)抵免結轉；以及(3)追溯變化，允許某些可折舊房產加速折舊。由於結轉期間缺乏應納税所得額，該法規對本公司的納税狀況沒有實質性影響。截至2020年9月30日，本公司已收到CARE法案規定的剩餘AMT積分的現金福利。

資本資源

公司管理其資本資源，以最大限度地降低其資本成本，同時為國家和MBIA公司維持適當的債權支付資源(“CPR”)。公司的資本資源包括股東權益總額、MBIA公司為一般公司目的發行的債務總額、MBIA公司發行的盈餘票據以及MBIA公司在MZ Funding和某些買家之間的融資安排，據此，購買者或其關聯公司同意為MZ Funding的未償還保險優先票據(“再融資安排”)進行再融資。截至2020年9月30日和2019年12月31日，資本資源總額分別為19億美元和24億美元。

除了預定的債務到期日外，我們還不時通過催繳或回購來減少無擔保債務。此外，當我們認為對我們的股東有利時，MBIA Inc.可能回購或National可能購買已發行的MBIA Inc.普通股。在證券法和其他法律規定允許的情況下，可以不時在公開市場或私下交易中購買或回購債務和普通股。在相關協議允許的情況下，我們也可以選擇償還債務。MBIA Inc.或National可能在我們認為對股東有利的情況下，以價格收購或贖回MBIA Inc.的已發行普通股和未償債務。

 

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第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

資本資源(續)

 

MBIA Inc.支持該公司發行的MTN和投資協議義務。我們尋求保持充足的流動性和資本資源，以滿足公司的一般公司需求和償債能力。根據MBIA公司的償債要求和預期的運營費用，我們預計，隨着時間的推移，MBIA公司將有足夠的資源從其運營子公司的分配中滿足其債務義務和一般公司需求；然而，不能保證MBIA公司將有足夠的資源來做到這一點。此外，該公司還可能考慮籌集第三方資本。有關MBIA Inc.流動性的更多信息，請參閲截至2019年12月31日的Form 10-K表格第I部分第1A項中的“資本、流動性和市場相關風險因素”，以及本文中包括的“流動性-企業流動性”一節。

股權證券

2020年5月5日，公司董事會授權公司或National根據新的股份回購授權回購或回購最多1億美元的流通股。在截至2020年9月30日的三個月內，這項股份回購授權耗盡。下表列出了MBIA Inc.和National在截至2020年和2019年9月30日的9個月內根據我們的股票回購計劃授權進行的股票回購或回購：

 

除每股金額外，以百萬美元計		截至9月30日的9個月內，
		2020				2019
已回購或回購的股份數量			26.4				10.3
每股平均支付價格		$	7.50			$	9.11
截至9月30日的剩餘授權		$	-			$	108

保險法定資本

National和MBIA Insurance Corporation在紐約州金融服務部(“NYSDFS”)註冊並獲得許可，並受主要保險監管和監督。墨西哥的MBIA由墨西哥的Comisión Nacional de Seguros y Fianzas監管。MBIA Corp.的西班牙分公司受西班牙當地監管。National和MBIA Insurance Corporation都被要求向NYSDFS和其牌照所在的每個其他司法管轄區的類似監管機構提交詳細的年度財務報表和中期財務報表。這些財務報表是根據紐約州和全國保險專員協會的美國統計數據編制的，並協助我們的監管機構評估最低償付能力標準，包括最低資本要求和商業行為。

全國

資本和盈餘

截至2020年9月30日，National的法定資本為20億美元，而截至2019年12月31日的法定資本為24億美元。國民公司法定資本的減少主要是由於收購了MBIA公司的普通股，公司不承認這些股份是支持國民公司法定資本的資產，在截至2020年9月30日的9個月裏，公司的法定淨虧損為1.23億美元。截至2020年9月30日，National的未分配盈餘為9.63億美元。有關National法定資本的更多信息，請參閲下面的“索賠支付資源(法定依據)”部分。

為了維持紐約州的金融保證保險執照，National被要求保持至少6500萬美元的投保人盈餘。National還被要求維持應急準備金，以便在不利經濟事件中出現極端損失時為投保人提供保護。截至2020年9月30日，National符合紐約保險法(NYIL)規定的總風險上限，但不符合其某些單一風險上限。

NYIL監管金融保證保險公司的股息支付，並規定此類公司不得宣佈或分配股息，除非是從法定賺取的盈餘中支付股息。根據NYIL，(I)在之前12個月期間宣佈或分配的股息金額和(Ii)將宣佈的股息之和不得超過(A)最近法定財務報表中報告的投保人盈餘的10%或(B)該12個月期間調整後投資淨收益的100%(該12個月期間的淨投資收入加上在該12個月之前的兩年期間宣佈或分配的股息的淨投資收益超出的部分(如有))，兩者中的較小者不得超過(A)至10%的保單持有人盈餘或(B)該12個月期間的調整後投資收益淨額除非NYSDFS的監督基於保險人將保留足夠的盈餘來支持其義務的調查結果，批准更大的股息分配。

截至2020年9月30日，National有正的盈利盈餘，可以從中支付股息，但須受上述限制的限制。我們預計，在可預見的未來，National公司宣佈和支付的當權性股息金額將僅限於上一年調整後的投資淨收入。

 

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第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

資本資源(續)

 

申索資源(法定基礎)

心肺復甦術是衡量National在其保險單下支付索賠的可用資源的一項關鍵措施。CPR由按法定基礎計算的全部財政資源和準備金組成。CPR一直是財務保證保險公司用來報告和比較資源的常用指標，MBIA的管理層繼續使用它來評估這些資源的變化。我們提供了CPR，使投資者和分析師能夠使用與MBIA管理層評估National的資源相同的方法來評估National，以支付其保單下的索賠。沒有可直接比較的公認會計原則(GAAP)衡量標準。我們對CPR的計算可能與其他公司報告的CPR的計算有所不同。

下表列出了截至2020年9月30日和2019年12月31日的National CPR及其組成部分：

 

		截至9月30日，				截至12月31日，
以百萬計		2020				2019
投保人盈餘		$	1,552			$	1,891
應急儲備			458				485
法定資本			2,010				2,376
未賺取的保費			371				411
分期付款保費現值 (1)			135				139
優質資源 (2)			506				550
淨虧損和LAE準備金 (1)			(272)				(169)
打撈儲備 (1)			937				789
毛損和LAE儲量			665				620
索賠-支付資源總額		$	3,181			$	3,546

 

(1)預估--以截至2020年9月30日和2019年12月31日的貼現率3.64%計算。

(2)保費-包括財務擔保和投保衍生品相關保費。

MBIA保險公司

資本和盈餘

截至2020年9月30日，MBIA保險公司的法定資本為3.28億美元，而截至2019年12月31日的法定資本為4.76億美元。截至2020年9月30日，MBIA保險公司的負未分配盈餘為19億美元。在截至2020年9月30日的9個月裏，MBIA保險公司的法定淨虧損為1.48億美元。有關MBIA保險公司法定資本的更多信息，請參閲下面的“賠付資源(法定依據)”部分。

截至2020年9月30日，MBIA保險公司在法定基礎上確認了與對瑞士信貸證券(美國)和DLJ Mortgage Capital，Inc.的回購索賠、RMBS的超額利差回收以及與CDO相關的回收相關的估計回收。我們不能保證我們會成功，也不能保證我們在實現這些復甦方面不會拖延。有關這些回收的更多信息，請參閲合併財務報表附註中的“損失和虧損調整費用準備金”。

為了保持紐約州的金融保證保險執照，MBIA保險公司被要求保持至少6500萬美元的投保人盈餘。截至2020年9月30日，MBIA Corp.達到了要求的最低要求。根據NYIL，MBIA保險公司必須將其最低盈餘和應急準備金以及50%的損失準備金和未賺取的保費準備金投資於某些符合條件的資產。截至2020年9月30日，MBIA保險公司維持其對投保人盈餘的最低要求，但沒有足夠的合格資產來支持其應急準備金以及50%的損失準備金和未賺取的保費準備金。截至2020年9月30日，MBIA Insurance Corporation符合NYIL規定的總風險上限，但不符合其某些單一風險上限。如果MBIA保險公司不符合上述要求，NYSDFS可以禁止MBIA保險公司辦理任何新的財務保證保險業務，直到該業務不再超過限制為止。

由於賺取的鉅額盈餘赤字，MBIA保險公司自2009年12月31日以來一直沒有支付股息的法定能力。根據估計的未來收入，MBIA保險公司預計不會有任何支付股息的法定能力。

 

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目錄

第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

資本資源(續)

 

NYSDFS沒有批准MBIA Insurance Corporation要求對MBIA Insurance Corporation自2013年1月15日(包括2013年1月15日)以來(包括2013年1月15日)到期的14%固定利率至浮動利率盈餘票據(以下簡稱盈餘票據)支付利息的請求。NYSDFS指出，MBIA保險公司的流動性和財務狀況，以及可獲得的“自由和可分割盈餘”，都是此類不獲批准的依據。截至2020年10月15日，也就是最近的預定利息支付日期，盈餘票據的面值9.53億美元的未償還利息為9.76億美元。根據管理盈餘票據的NYIL和財政代理協議第291307節，盈餘票據的支付必須事先得到NYSDFS的批准，並且如果MBIA保險公司有足夠的“合格盈餘”，或者我們認為“自由的和可分割的盈餘”作為“合格盈餘”的適當計算，才能支付盈餘票據。截至2020年9月30日，MBIA保險公司的“自由可分割盈餘”為1.22億美元.儘管MBIA保險公司的流動性和財務狀況充足，但不能保證NYSDFS會批准支付盈餘票據。剩餘票據的未付利息將在MBIA保險公司獲得批准支付部分或全部未付利息的第一個營業日或之後到期。遞延利息沒有應計利息，也不會應計利息。

申索資源(法定基礎)

心肺復甦術是衡量MBIA公司在其保單下支付索賠所需資源的關鍵指標。CPR由按法定基礎計算的全部財政資源和準備金組成。CPR一直是財務保證保險公司報告和比較資源的常用指標，MBIA的管理層繼續使用該指標來評估此類資源的變化。我們提供了CPR，使投資者和分析師能夠評估MBIA公司，使用的標準與MBIA公司管理層評估MBIA公司在其保單下支付索賠的資源所用的標準相同。沒有可直接比較的公認會計原則(GAAP)衡量標準。我們對CPR的計算可能與其他公司報告的CPR的計算有所不同。

下表列出了MBIA Corp.截至2020年9月30日和2019年12月31日的CPR及其組件：

 

		截至9月30日，				截至12月31日，
以百萬計		2020				2019
投保人盈餘		$	140			$	282
應急儲備			188				194
法定資本			328				476
未賺取的保費			84				93
分期付款保費現值 (1) (4)			76				92
優質資源 (2)			160				185
淨虧損和LAE準備金 (1)			(534)				(669)
打撈儲備 (1) (3)			1,076				1,247
毛損和LAE儲量			542				578
索賠-支付資源總額		$	1,030			$	1,239

 

(1)截至2020年9月30日和2019年12月31日，以5.21%的貼現率計算的折現率。

(2)保費包括財務擔保和投保信用衍生產品相關保費。

(3)--這一金額主要包括與公司CDO相關的預期回收、超額利差和

回擊。

(4)基於公司對其保險敞口剩餘壽命的估計。

流動性

我們使用流動性風險管理框架，其主要目標是將流動性資源與需求相匹配。我們使用現金預測和壓力情景測試來監控我們的現金和流動資產資源。MBIA的高級管理層成員定期開會，審查流動性指標，討論應急計劃，並確定目標流動性水平。我們在法律實體的基礎上評估和管理流動性，以考慮企業內部可用流動性資源的法律、法規和其他限制。此外，我們繼續關注當前的新冠肺炎疫情，關注我們的現金和流動資產頭寸和資源。現在預測大流行可能對我們未來的流動性狀況和需求產生的全面影響還為時過早。有關流動性和新冠肺炎的更多信息，請參考“高管概述-新冠肺炎”一節。以下是我們對控股公司和保險子公司的流動性資源和要求的討論。

國家流動性

National可用現金的主要來源是：

 

•

投資組合中持有的資產的本金和利息收入，包括出售資產的收益；

 

•

與保險損失賠償有關的追討；以及

 

•

分期付款保費。

 

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目錄

第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

流動性(續)

 

National使用現金的主要用途是：

 

•

保險交易的損失賠付和LAE；

 

•

支付股息；以及

 

•

支付營業費用、税款和投資組合資產購買。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，National分別持有22億美元和27億美元的現金和投資，其中3.47億美元和4.42億美元分別是現金和現金等價物或短期投資，包括高評級商業票據、貨幣市場基金以及市政、美國機構和公司債券。

國家保險公司簽發或再保險的保險單無條件且不可撤銷地保證到期支付保險債務的本金、利息或其他金額。如果發行人拖欠本金、利息或其他保險金額，National通常承諾在通知後一至三個工作日內提供保險金額的資金。在某些情況下，到期金額可能會很大，特別是如果違約發生在National有較大名義敞口的交易上，或者發生在具有較大子彈式本金到期日的交易上。美國公共財政保險部門的財務擔保合同通常不能由保險公司以外的任何一方加速簽訂，這有助於緩解這一部門的流動性風險。

企業流動資金

MBIA Inc.的主要現金來源是：

 

•

來自National的紅利；

 

•

不受抵押品入賬要求的可用現金和流動資產；

 

•

投資組合中持有的資產的本金和利息收入，包括出售資產的收益；以及

 

•

進入資本市場。

MBIA Inc.使用現金的主要用途是：

 

•

償還未償還的無擔保公司債務和MTN；

 

•

滿足投資協議和衍生產品安排下的抵押品登記要求；

 

•

與利率互換相關的付款；

 

•

支付營業費用；以及

 

•

為股票回購和債務回購提供資金。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，MBIA Inc.的流動性頭寸分別為3.35億美元和3.75億美元，包括現金和現金等價物以及由高評級商業票據和美國政府和資產支持債券組成的其他投資。

在截至2020年9月30日的9個月裏，由於2019年的虧損，向National返還了4900萬美元，其中900萬美元是現金。根據美國税收規則，在National的兩年NOL結轉期滿後，退税是根據税收分享協議的條款進行的。根據CARE法案，National的2019年應税虧損需要繳納為期五年的NOL結轉，這使得它可以收回税率為35%的年份支付的税款。同樣，根據CARE法案，2020年產生的應税虧損將受到為期五年的NOL結轉的影響，之後為期兩年的NOL結轉條款將再次生效。除了在National為期兩年的NOL結轉期滿後發放或退還資產外，如果税務託管賬户中持有的所有資產的總市值超過要求的最低餘額，MBIA Inc.還可以不時從税務託管賬户中提取資產。由於子公司的可抵扣或可抵扣的税收屬性和/或支持税收託管賬户的資產的市場價值表現，不能保證子公司未來在税收託管賬户下的任何付款都會發放給MBIA Inc.。

根據我們對National公司和MBIA公司未來盈虧的預測，我們預計在可預見的未來，National公司將是向MBIA公司付款的主要來源。根據税收分享協議，我們無法保證未來任何此類紅利或税收代管賬户支付的金額和時間。此外，由於沒有特別股息須經NYSDFS批准，我們預計National宣佈和支付的股息金額將僅限於其最近提交的法定文件中報告的調整後投資淨收入的前12個月。有關股息支付的其他信息，請參閲“資本資源-保險法定資本”一節。我們預計MBIA Inc.不會從MBIA Corp.獲得分銷。

 

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目錄

第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

流動性(續)

 

目前，MBIA Inc.持有的很大一部分現金和證券是以投資協議負債、資產互換(同時回購和逆回購協議)和衍生品為抵押的，這限制了其通過出售資產籌集流動性的能力。隨着以MBIA Inc.的債務為抵押的資產的市值或評級資格下降，我們必須抵押更多符合條件的資產，以滿足針對這些債務的最低要求抵押品金額。為了減輕這些風險，我們尋求保持現金和流動性資源，我們相信這些資源將足以支付我們的債務到期的所有款項，並滿足其他財務要求，如張貼抵押品。或有流動性資源包括：(1)出售暴露於信用利差壓力風險的投資資產，可能出現虧損；(2)終止和結算利率互換協議；(3)進入資本市場。如果採取這些行動，預計要麼會帶來額外的流動性，要麼會減少不利信貸利差走勢的風險敞口。不能保證這些行動將足以完全緩解這一風險。

MBIA Corp.流動性

MBIA Corp.的主要現金來源是：

 

•

與保險損失賠償相關的追償；

 

•

分期付款保費和費用；以及

 

•

投資組合中持有的資產的本金和利息收入，包括出售資產的收益。

MBIA Corp.使用現金的主要用途是：

 

•

保險交易的損失和LAE或減值賠款；

 

•

償還再融資貸款；以及

 

•

營業費用的支付。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，MBIA Corp.分別持有2.4億美元和2.3億美元的現金和投資，其中1.29億美元和1.24億美元分別是現金和現金等價物或流動性投資，由貨幣市場基金以及市政、美國國債和公司債券組成，可立即提供給MBIA Insurance Corporation。

要求在到期時支付預定的償債款項或在到期時全額支付保險本金的保險交易可能會給MBIA公司帶來流動性風險，因為從此類付款中回收的任何資金都可以在付款後的較長一段時間內收回。MBIA Corp.通常被要求在一到三個工作日內滿足索賠要求，因此，它試圖通過我們的監控程序提前識別潛在的索賠。為了監控流動性風險並保持適當的流動性資源，我們使用的方法與我們監控投保投資組合內的信用質量和損失(包括壓力情景)的方法相同。有關虧損處理的討論，請參閲合併財務報表附註中的“備註5：虧損及虧損調整費用準備金”。

在截至2020年9月30日的9個月裏，MBIA Corp.請求紐約SDFS預付約2600萬美元的再融資貸款，但遭到了紐約SDFS的拒絕。

合併現金流

有關我們的合併現金流量的分類信息列在我們的合併現金流量表上。下表彙總了我們截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月的合併現金流：

 

		截至9月30日的9個月內，
以百萬計		2020				2019				百分比變化
現金流量數據表：
提供(使用)的現金淨額：
經營活動		$	(388	)		$	(415	)			-7%
投資活動			968				1,204				-20%
融資活動			(552	)			(988	)			-44%
現金和現金等價物--期初			83				280				-70%
現金和現金等價物--期末		$	111			$	81				37%

 

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目錄

第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

 

流動性(續)

 

經營活動

與2019年同期相比，截至2020年9月30日的9個月，經營活動使用的淨現金減少，主要原因是扣除利息後轉換為本金的淨額為7700萬美元。這主要是由於2019年MBIA Corp.融資工具的再融資和部分償還，以及2020年支付的實物利息增加。這些減幅因來自保險追討及再保險的收益減少4,800萬元而被部分抵銷。

投資活動

與2019年同期相比，截至2020年9月30日的9個月，投資活動提供的淨現金減少，主要原因是AFS投資的淨購買、銷售、支付和到期日減少了2.63億美元，這主要是因為我們對投資組合的持續管理。

融資活動

與2019年同期相比，截至2020年9月30日的9個月，融資活動使用的淨現金減少，主要原因是VIE票據本金償還減少3.38億美元，長期債務本金償還減少1.5億美元，但庫存量購買增加1.04億美元部分抵消了這一影響。

投資

以下關於投資的討論，包括對合並投資的提及，不包括我們綜合資產負債表中“合併可變利益實體資產”項下報告的投資。VIE的投資支持VIE債務的償還，不能用於償還MBIA的債務。我們的AFS投資包括高質量的固定收益證券和短期投資。

有關我們的會計政策和投資的更多信息，請參閲合併財務報表附註中的“注2：重要會計政策”和“注7：投資”。

信用質量

公司的AFS固定期限投資組合(不包括短期投資)的信用質量分佈基於穆迪的評級，其他評級來源(如標普或公司給予的評級的最佳估計)已用於一小部分未被穆迪評級的證券。截至2020年9月30日，公司不包括短期投資的AFS固定期限投資組合的加權平均信用質量評級為AA，97%的投資為投資級。

投保投資

MBIA的綜合投資組合包括由各種金融擔保保險公司承保的投資(“投保投資”)，包括由National和MBIA Corp.承保的投資(“公司投保投資”)。在購買保險投資時，公司的第三方投資組合經理除了評估保險公司的信譽外，還會獨立評估每項投資的基本信用質量、結構和流動性。保險投資因行業、發行人和持股規模而異。當穆迪沒有公佈評級時，第三方投資組合經理會根據穆迪(Moody‘s)或標普(S&P)分配的標的評級，對投保的投資進行標的評級，而不執行財務擔保。當穆迪或標普的標的評級不可用時，標的評級基於投資組合經理對此類投資的評級的最佳估計。如果本公司確定第三方保險投資的公允價值下降與信用損失有關，本公司將建立信用損失撥備，並通過收益確認信用組成部分。

截至2020年9月30日，公允價值保險投資佔合併投資的2.03億美元或7%，其中1.77億美元或6%的合併投資為公司保險投資。截至2020年9月30日，根據我們綜合投資組合的實際或估計標的評級，在不實施財務擔保的情況下，投資組合中僅有投保投資的加權平均評級將處於低於投資級的範圍。在不履行National和MBIA Corp.對綜合投資組合中公司保險投資的擔保的情況下，截至2020年9月30日，根據實際或估計的標的評級，綜合投資組合的加權平均評級為AA範圍。只有公司保險投資的加權平均評級在低於投資級的範圍內，公司保險投資的投資評級低於投資級的投資佔總綜合投資組合的5%。

合同義務

有關公司合同義務的討論，請參閲公司截至2019年12月31日的年度報告10-K表中第二部分第27A項“管理層對財務狀況和經營業績的討論與分析”中的“流動性-合同義務”。自2019年12月31日以來，合同義務沒有實質性變化。

 

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目錄

第三項關於市場風險的定量和定性披露

該公司的市場風險敞口涉及影響其金融工具(主要是投資證券、MTN和投資協議負債)公允價值的利率、匯率和信用利差的變化。該公司的投資主要是以美元計價的固定收益證券，包括市政債券、美國政府債券、公司債券、MBS和資產支持證券。在利率、外匯匯率和信用利差上升和/或波動的時期，如果公司不得不清算這些證券，盈利能力可能會受到不利影響。該公司通過積極的投資組合管理將其對利率風險、外匯風險和信用價差變動的風險降至最低，以確保所持證券類型的適當組合，並錯開其固定收益證券的到期日。以下表格提供了與利率和信用利差相關的市場風險的最新情況。自2019年12月31日以來，與匯率相關的市場風險沒有實質性變化。有關我們關於與匯率相關的市場風險的定量和定性披露的討論，請參閲公司截至2019年12月31日的年度報告10-K表格中的第II部分，項目7A，“關於市場風險的定量和定性披露”。

利率敏感度

利率敏感度可以通過預測假設的瞬間利率上升或下降來估計。下表列出了截至2020年9月30日該公司金融工具因利率瞬間變化而產生的税前公允價值估計變化：

 

		利率的變化
以百萬計		300%基數 點 減少量				200%基數 點 減少量				100%基數 點 減少量				100%基數 點 增加				200%基數 點 增加				300%基數 點 增加
公允價值估計變動		$	275			$	153			$	66			$	(53	)		$	(98	)		$	(135	)

信用利差敏感度

信用利差敏感度可以通過預測假想的信用利差瞬間增加或減少來估計。下表列出了截至2020年9月30日該公司金融工具的公允價值根據信用利差曲線瞬間變化的估計税前變動。假設所有信貸利差的變動幅度都是一樣的。更有可能的是，信用利差的實際變化將因證券而異。公允價值的變化反映了部分抵消效應，因為投資組合的價值通常與負債組合的價值變化方向相反：

 

		信用利差的變化
以百萬計		50%基數 點 減少量				50%基數 點 增加				200%基數 點 增加
公允價值估計變動		$	45			$	(43)			$	(160)

項目4.控制和程序

截至本報告所述期間結束時，在包括首席執行官和首席財務官在內的公司高級管理層的監督和參與下，對公司披露控制和程序(該術語在1934年證券交易法下的規則13a-15(E)和15(D)-15(E)中定義)的設計和運作的有效性進行了評估。根據這一評估，公司管理層，包括首席執行官和首席財務官，得出結論認為，截至本報告所述期間結束，公司的披露控制和程序是有效的。此外，在與本報告相關的會計季度內，公司財務報告內部控制(該術語在1934年證券交易法第13a-15(F)和15d-15(F)規則中定義)沒有發生任何對公司財務報告內部控制產生重大影響或可能產生重大影響的變化。

 

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目錄

第II部分-其他資料

第一項：法律訴訟

有關本公司訴訟及相關事宜的討論，請參閲MBIA Inc.及其子公司合併財務報表附註第一部分第(1)項中的“附註13：承諾及或有事項”。在正常的業務運作過程中，MBIA Inc.可能會捲入各種法律訴訟。出於禮貌，本公司在其網站上的“法律訴訟”部分發布精選的關於本公司為原告或被告的特定法律訴訟的信息和文件。公司不一定會張貼每個程序的所有文件，也沒有義務修改或更新這些文件以反映事件或預期的變化。完整的正式法庭記錄可以通過聯繫每起訴訟待決的相應法院的書記員辦公室公開獲取。

項目71A。危險因素

以下內容應與公司截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告第I部分第1A項“風險因素”中描述的風險因素一併閲讀並予以補充。

保險投資組合損失相關風險因素

一些在美國或國外發行公共財政義務的州、地方和地區政府、財政當局和其他公共服務提供者正在經歷財政壓力，這可能導致這些義務的信用損失或減損增加。

某些發行人報告稱，財政壓力導致税收大幅增加和/或支出減少或其他措施，以努力履行其財務義務。特別是，某些司法管轄區的養老金負債資金嚴重不足，這給它們的財務帶來了額外的壓力，無論是通過談判還是根據美國破產法第9章進行重組，都特別具有挑戰性。如果我們公共財政投資組合中債務的發行人無法提高税收，或增加其他收入，削減開支，減少債務，和/或接受州或聯邦援助，我們可能會遭受這些債務的損失或減損，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。某些市政發行人經歷的財務壓力可能導致在允許市政發行人尋求破產保護的州申請破產法第9章的程序。在這些仍然罕見的訴訟中，債券持有人債權的解決(進而包括債券保險公司的債權)可能會受到其他債權人的法律挑戰。

2016年6月30日，在美國國會通過後，美國總統簽署了《波多黎各聯邦監督、管理和經濟穩定法案》(《普羅梅薩》)，使之成為法律。Promesa為設立一個獨立的監督委員會(“監督委員會”)提供了一個法定框架，除其他事項外，該委員會的權力涉及為波多黎各制定和執行財政計劃，以及集體行動和司法程序--與“聯邦破產法”分開--波多黎各可以根據這些程序在自願或非自願的基礎上重組債務。

2017年5月3日，監督委員會根據《普羅梅薩法案》第三章向波多黎各地區法院認證並提交了一份類似破產的請願書，從而啟動了針對波多黎各的類似破產的案件。根據另一份請願書，監督委員會還於2017年5月5日啟動了波多黎各銷售税融資公司(COFINA)的第三章程序。隨後，監督委員會還分別於2017年5月21日、2017年7月2日和2019年9月27日為波多黎各公路和運輸局(“PRHTA”)、波多黎各電力局(“PREPA”)和公共建築局(“PBA”)等幾個市政當局認證和提交了Promesa第三章下的自願請願書。2019年2月4日，波多黎各地區法院作出命令，確認COFINA第三次修訂標題調整計劃。該計劃於2019年2月12日生效。

聯邦緊急事務管理局和其他聯邦機構可能向波多黎各提供的任何援助的範圍和期限本身都是不確定的，聯邦政府通過其提供救災和其他支持服務的行動的必要和更大的參與，再加上監督委員會的作用和波多黎各在自身恢復中的作用，增加了與遺留債務重組有關的政治風險。這種風險可能導致監督委員會、波多黎各或聯邦政府基於波多黎各長期復甦前景的不確定性，尋求迫使債權人做出更大讓步。在這種情況下，National在波多黎各部分風險敞口上的損失可能會大幅增加。

 

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目錄

項目71A。風險因素(續)

 

截至2020年9月30日，National與波多黎各相關的未償還債務為29億美元。波多黎各可能無法或不願意在到期時支付債務，在這種情況下，National將被要求在其保險單到期時支付未付本金和利息的索賠，這可能是實質性的。2020年1月1日和2020年7月1日，波多黎各在某些國家保險債券的預定償債期限內違約，導致國家保險公司支付了總計3.91億美元的總索賠。雖然國家保險公司將尋求追回根據其擔保支付的任何索賠款項，但不能保證它能夠收回這些款項。如果其索賠支付最終大大超過其索賠追回，National將在這些義務上遭受損失，這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

2019年5月3日，PREPA、監督委員會、AAFAF、PREPA債券持有人特設小組(“特設小組”)以及Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp.簽訂了一份最終的重組支持協議，該協議於2019年9月9日修訂，將National和Syncora Guaranty，Inc.作為支持方(修訂後的“RSA”)。規則9019批准RSA的聽證會已經推遲了幾次，最近一次由於冠狀病毒危機被推遲，直到另行通知。監督委員會和英聯邦於2020年7月31日向Title III法院提交了一份狀況報告，要求給予更多時間與債權人談判，並尋求於2020年9月25日向法院提交進一步的最新情況。2020年9月25日，監督委員會要求在2020年12月9日向法院提供進一步的最新情況。RSA設想的債務重組在以下情況下才會生效：(I)確認Promesa下的調整計劃；(Ii)談判和完善最終文件和法律意見；(Iii)頒佈和實施支持波多黎各的立法；(Iv)獲得波多黎各監管部門的批准，每個結果都是不確定的，並面臨不同程度的風險。有關我們在波多黎各的風險敞口的其他信息，請參閲本表格10-Q第I部分財務信息第2項中的“美國公共金融保險波多黎各風險敞口”一節。

法律、監管和其他風險因素

新冠肺炎疫情的蔓延可能會對我們的財務狀況、經營業績和其他業務方面產生不利影響。

新型冠狀病毒新冠肺炎(新冠肺炎)的爆發，是一種由一種新的冠狀病毒株引起的呼吸道疾病，於2020年3月被世界衞生組織宣佈為大流行，並已在全球蔓延。這一流行病繼續在我國和國外造成重大經濟動盪，並影響到廣泛的經濟活動，以及國內外的商業和金融市場。我們正在繼續密切關注與疫情有關的事態發展，以評估其對我們業務的影響。不能保證全球和國內經濟狀況不會繼續惡化，我們繼續定期評估疫情對我們投保投資組合的財務影響。全面量化或説明疫情對這些投資組合、投資組合或一般商業運營中的大部分信貸的影響仍然具有挑戰性。這種影響的程度將取決於高度不確定的未來事態發展，包括但不限於疫情的嚴重程度，以及州和聯邦兩級為遏制或應對其影響而採取的金融和監管行動的有效性。雖然政府和非政府組織正在努力抗擊新冠肺炎疫情的蔓延和嚴重程度以及相關的公共衞生問題，但這些措施的有效性無法得到保證。我們也無法預測應對疫情的政治、法律和監管對策，如援助各州或市政當局的性質和條件、税收政策或旨在幫助受影響個人的計劃，將如何影響我們的業務。

新冠肺炎的蔓延導致宏觀經濟因素的不利發展，包括但不限於經濟活動和確定性降低，失業率上升，貸款違約或拖欠增加，以及市政預算壓力增加，包括税收減少和增税或限制支出的能力，這些都可能對我們投保投資組合的表現以及我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。具體地説，這種不利影響可能會影響我們承保的個人市政或結構性融資信用是否能夠繼續履行其償債義務或避免長期減值，從而可能導致違約增加，以及我們有義務為相關保單支付的索賠金額增加。這樣的增長可能會導致我們修改我們之前提供的虧損預測或其他指導。特別是，某些有保險的市政信貸，包括與波多黎各聯邦及其工具有關的信貸，可能面臨壓力，部分取決於承諾用於償還債務的税收、手續費和收入的性質，以及它們對相關經濟活動放緩的敏感性。此外，基礎本金義務由住宅或商業抵押貸款和抵押貸款支持證券組成的結構性融資政策，可能會受到借款人延遲或未能在到期時支付本金和利息，或推遲或暫停取消抵押品贖回權或政府當局對拖欠或違約抵押貸款採取執法行動的負面影響。這些交易也會受到服務商風險的影響。, 這與交易服務商的問題有關，這些問題可能會對標的資產的表現產生不利影響。此外，我們的一些信貸，特別是在我們的國際公共金融部門，具有鉅額的短期償債能力，不能保證MBIA保險公司的流動性狀況能夠滿足此類信貸的發行人無法或不願意再融資或償還債務時產生的任何索賠。此外，疫情及其後果可能導致的任何全國性衰退，都可能給我們所有投保的投資組合帶來額外但未知的信用風險。

 

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目錄

項目71A。風險因素(續)

 

此外，由於新冠肺炎疫情的市場發展以及疫情結果的不確定性，我們的流動性狀況和我們的投資組合(特別是我們持有的投資資產的估值)已經並可能繼續受到不利影響。利率變化、市場流動性減少或美國或全球經濟狀況持續放緩也可能對這些資產的價值和現金流或投資組合的收益率和收入產生不利影響。此外，極端的市場波動可能會影響我們對市場事件做出高效反應的能力。在每種情況下，新冠肺炎的傳播都會導致市場混亂、可觀察到的市場活動減少或信息不可用，這些都可能會限制我們獲得用於得出某些估計和假設的關鍵輸入，這些估計和假設與我們在財務報告或其他方面估計金融工具價值有關，包括與我們對金融資產當前預期信貸損失的估計相關的長期宏觀經濟假設的估計和變化。限制獲取此類信息可能會使我們用於經營業務的財務報表餘額、估計和假設受到更大的可變性和主觀性的影響。

此外，雖然我們已經實施了風險管理和業務連續性計劃，並採取了預防措施和其他預防措施來應對疫情，但不能保證這些措施將防止對我們的業務運營產生實質性影響。目前，我們的員工正在遠程工作。長時間的遠程工作安排可能會給我們的業務連續性計劃帶來壓力，帶來運營風險，包括但不限於網絡安全風險，並削弱我們管理業務的能力。我們還將某些業務活動外包給第三方，因此也依賴於這些第三方業務連續性計劃的成功實施和執行。如果我們外包某些業務活動的一個或多個第三方因新冠肺炎傳播的影響而發生經營失敗，可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績、流動性和現金流產生重大不利影響。

MBIA Corp.風險因素

如果紐約SDFS認定MBIA保險公司將無法支付預期的索賠，持續高額的賠付和延遲或未能實現預期的保險交易回收可能會對MBIA保險公司的法定資本及其滿足流動性需求的能力產生實質性的不利影響，並可能導致NYSDFS將MBIA保險公司置於恢復或清算程序中，如果NYSDFS得出結論認為MBIA保險公司將無法支付預期的索賠，則可能導致MBIA保險公司進入恢復或清算程序。

MBIA保險公司對這樣的風險特別敏感，即它將沒有足夠的資本或流動資源來履行到期的合同付款義務，或為終止保險敞口以避免損失而支付和解款項。雖然管理層對MBIA保險公司的預期流動性和資本預測反映了支付預期索賠的充足資源，但資本和流動性預測存在風險，因為MBIA保險公司剩餘的保險敞口及其預期的打撈回收可能不穩定。這種波動性存在於MBIA保險公司可能收取的可收回回售金額、超額利差和其他殘值，包括對其就Zohar CDO 2003-1，Limited和Zohar II 2005-1 CDO發行的保險票據支付的索賠的收回(統稱為Zohar索賠支付)，以及其剩餘保險投資組合中的風險敞口，這可能會惡化，導致大量額外的損失準備金和索賠支付，包括對保險敞口的索賠，在某些情況下可能需要鉅額子彈頭賠付。

2019年7月，MBIA保險公司完成了MZ Funding LLC(“MZ Funding”)與某些買方之間的融資安排(“再融資安排”)，據此，買方或其關聯公司(統稱“高級貸款人”)同意對MZ Funding的未償還保險優先票據進行再融資，而MBIA Inc.則收到經修訂的MZ Funding附屬票據。在再融資安排方面，高級貸款人購買了MZ Funding發行的新優先票據，本金總額為2.78億美元。此外，MBIA Inc.還收到了由MZ Funding發行的經修訂的附屬票據，本金總額為5400萬美元。該再融資安排在本公司截至2019年12月31日止年度10-K表格年報第II部分第(7)項“流動性-MBIA Corp.流動性”一節中有更詳細的描述。

MBIA保險公司認為，償還再融資安排下的債務和償還Zohar索賠付款的主要資金來源將來自向據稱在2020年3月底之前由上述Zohar CDO的保薦人和前抵押品經理控制和管理的公司的貸款和股權的貨幣化(統稱為“Zohar抵押品”)。2020年3月下旬，最初的發起人辭去了所有投資組合公司的董事和經理職務，只有一家投資組合公司除外，目前除了兩家投資組合公司外，所有公司都有新的董事和經理。

 

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目錄

項目71A。風險因素(續)

 

雖然MBIA保險公司相信，它將從Zohar抵押品中獲得大量賠償，但其可變現價值仍存在很大的不確定性。值得注意的是，其中一家投資組合公司Dura Automotive Systems，LLC及其某些附屬公司於2019年秋季申請破產保護，本公司不再預計Zohar債務人在Dura債務人的大量債務和股權有任何追回。此外，隨着其他投資組合公司的貨幣化過程在新的董事和經理的協調下展開，以及有關投資組合公司財務狀況的新信息被披露，我們可能會修改我們對復甦的預期。例如，在2020年6月3日的一次聽證會上，其中一家投資組合公司的律師宣佈，由於不得不調查與公司財務報表完整性有關的問題，該公司的貨幣化進程將被推遲。不能保證這樣的調查結果不會導致我們對該投資組合公司復甦的預期進行實質性修訂。

如果Zohar抵押品的收回金額不足以償還在到期日或到期日之前根據再融資安排到期的金額，並不足以償還MBIA Insurance Corporation的大部分Zohar索賠付款，MBIA Insurance Corporation可能會招致重大的額外損失，這可能會對其法定資本和流動性造成重大損害。此外，MBIA保險公司認為，如果NYSDFS在任何時候得出結論，認為MBIA保險公司將無法履行其在該基金和其發佈的其他保單下的義務，NYSDFS很可能會根據NYIL第74條將MBIA保險公司置於恢復或清算程序中，和/或採取NYSDFS可能認為必要的其他行動，以保護MBIA保險公司的投保人的利益。啟動此類程序或採取其他此類行動的決定由NYSDFS獨家控制。在這方面，NYSDFS享有廣泛的自由裁量權，他們可能做出的任何決定都不會侷限於對上述事項的考慮。然而，如上所述，鑑於MBIA公司和MBIA公司作為獨立的法人實體分離，兩個實體之間沒有任何交叉違約，以及MBIA公司不依賴MBIA公司收取股息，我們認為紐約SDFS對MBIA保險公司的恢復或清算程序不會對MBIA公司產生任何重大的經濟長期流動性影響。

第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用

2020年5月5日，公司董事會授權公司或National根據新的股份回購授權回購或回購最多1億美元的流通股。在截至2020年9月30日的9個月內，我們以7.50美元的平均股價購買了2640萬股MBIA Inc.的普通股，並耗盡了這一股票回購授權。

下表列出了本公司或National在2020年第三季度每月進行的購買或回購：

 

										總人數				極大值
		總計				平均值				的股份				5月份的這一數字
		數				價格				購買方式				被購買
		的股份				付費用户				公開的一部分				在計劃下
月份		已購買 (1)				分享				公佈的新計劃				(百萬)
七月			4,907,868			$	7.44				4,907,753			$	26
八月			1,331,300				7.95				1,331,191				15
九月			2,343,879				6.37				2,343,742				-
			8,583,047			$	7.23				8,582,686			$	-

 

(1) -

7月份的115股、8月份的109股和9月份的137股在公開市場交易中被回購，作為對本公司非合格遞延補償計劃的投資。

 

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目錄

項目6.展品

 

*31.1.		首席執行官-根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)第302條進行認證。
*31.2.		首席財務官-根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條認證。
**32.1.		首席執行官-根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906節通過的《美國法典》第18編第1350節的認證。
**32.2.		首席財務官-根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節通過的《美國法典》第18編第1350節的認證。
*101.INS		XBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互式數據文件中，因為iXBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
*101.SCH。		XBRL分類擴展架構文檔。
*101.CAL.		XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔。
*101.DEF。		XBRL分類擴展定義Linkbase文檔。
*101.LAB.		XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔。
*101.PRE。		XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。
*104.		封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)

 

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謹此提交。

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隨函提供。

 

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目錄

簽名

根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的下列簽名人代表其簽署。

 

		MBIA Inc. 註冊人
日期：2020年11月9日		/s/安東尼·麥基爾南
		安東尼·麥基爾南
		首席財務官
日期：2020年11月9日		/s/約瑟夫·R·沙欽格(Joseph R.Schachinger)
		約瑟夫·R·沙欽格
		財務總監(首席會計官)

 

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