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MaeMemberWD：RiskSharingObligationsMember2020-09-3000014977702020-10-2800014977702020-01-012020-09-30WD：類別Xbrli：共享Iso4217：美元Iso4217：美元Xbrli：共享Xbrli：純WD：安全性WD：項目WD：期間WD：貸款WD：股東

美國證券交易委員會

華盛頓特區20549

形式10-Q


馬可波利斯(Mark One)1號(Mark One)
☒	根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節規定的季度報告

關於截至的季度期間2020年9月30日

或


☐	根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告

對於從中國到日本的過渡期，中國從日本到日本的過渡時期，日本和日本之間的過渡期將持續到兩年前。

委託文件編號：001-35000

沃克·鄧洛普律師事務所(Walker&Dunlop，Inc.)

(章程中規定的註冊人的確切姓名)

馬裏蘭州		80-0629925
(州或其他司法管轄區)		(國際税務局僱主識別號碼)
公司或組織)

威斯康星大道7501號1200E套房

貝塞斯達, 馬裏蘭州20814

(301) 215-5500

(主要執行機構地址和註冊人電話號碼，包括區號)

不適用

(自上次報告以來更改的前名稱、前地址和前財政年度)

根據該法第12(B)條登記的證券：


每一類的名稱	商品代號	每間交易所的註冊名稱
普通股，每股面值0.01美元	WD	紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年證券交易法第(13)或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是☒不是的☐

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規(本章232.405節)第405條規定必須提交的每個互動數據文件。是☒不是的☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。請參閲“交易法”規則第312b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器☒

規模較小的報告公司☐

加速文件管理器☐

新興成長型公司☐

非加速文件管理器☐

如果是新興成長型公司，請通過複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交易法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法規則第312b-2條所定義)。是☐不是的☒

截至2020年10月28日，有31,227,460已發行普通股的總股份。

沃克·鄧洛普律師事務所(Walker&Dunlop，Inc.)
表格310-Q
索引


		頁

第一部分	財務信息	3

第(1)項。	財務報表	3

第二項。	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析	29

項目3.	關於市場風險的定量和定性披露	56

項目4.	管制和程序	57

第二部分	其他信息	57

第(1)項。	法律程序	57

項目71A。	危險因素	57

第二項。	未登記的股權證券銷售和收益的使用	57

項目3.	高級證券違約	58

項目4.	礦場安全資料披露	58

第五項。	其他資料	58

項目6.	陳列品	58

	簽名	60

第一部分

財務信息

第二項1.財務報表

沃克·鄧洛普公司及其子公司

簡明綜合資產負債表

(單位為千，每股數據除外)

(未經審計)


	2020年9月30日		2019年12月31日-2019年12月31日
資產
現金和現金等價物	$	294,873	$	120,685
限制性現金		12,383		8,677
按公允價值質押的證券		134,295		121,767
按公允價值持有的待售貸款		3,227,287		787,035
為投資而持有的貸款，淨額		342,056		543,542
按揭還款權		805,655		718,799
商譽和其他無形資產		251,002		182,959
衍生資產		37,290		15,568
應收賬款淨額		51,837		52,146
其他資產		143,025		124,021
總資產	$	5,299,703	$	2,675,199

負債
應付倉單	$	3,328,327	$	906,128
應付票據		292,272		293,964
保證義務，淨值		53,474		54,695
風險分擔義務的免税額		70,495		11,471
衍生負債		3,858		36
借款人的履約保證金		9,079		7,996
其他負債		427,073		358,624
總負債	$	4,184,578	$	1,632,914

權益
優先股(授權50,000; 無已發出)	$	—	$	—
普通股($0.01面值；授權200,000股份；已發佈和傑出的 30,619股票在2020年9月30日和30,035股票於2019年12月31日(2019年12月31日)		306		300
額外實收資本(“APIC”)		230,302		237,877
累計其他綜合收益(虧損)(“AOCI”)		1,468		737
留存收益		883,049		796,775
股東權益總額	$	1,115,125	$	1,035,689
非控制性利益		—		6,596
總股本	$	1,115,125	$	1,042,285
承付款和或有事項(附註2和9)		—		—
負債和權益總額	$	5,299,703	$	2,675,199

見簡明合併財務報表附註。

沃克·鄧洛普公司及其子公司

簡明合併收益表和全面收益表

(單位為千，每股數據除外)

(未經審計)


	在截至前三個月的時間裏				在截至的9個月內
	9月30日，北京				9月30日，北京
	2020		2019		2020		2019
營業收入
貸款發放和債務經紀手續費，淨額	$	83,825	$	65,144	$	238,105	$	188,550
預期維修淨現金流的公允價值(淨額)		78,065		50,785		236,434		132,995
服務費		60,265		54,219		172,561		159,424
倉庫淨利息收入		7,558		6,172		22,454		19,604
託管收益和其他利息收入		2,275		15,163		15,689		43,847
其他收入		15,028		20,784		48,755		55,609
總收入	$	247,016	$	212,267	$	733,998	$	600,029

費用
人員	$	114,548	$	93,057	$	310,993	$	249,086
攤銷和折舊		41,919		37,636		123,998		112,920
信貸損失撥備(利益)		3,483		(772)		32,029		2,864
公司債務利息支出		1,786		3,638		6,724		11,067
其他運營費用		16,165		19,393		47,324		51,715
總費用	$	177,901	$	152,952	$	521,068	$	427,652
營業收入	$	69,115	$	59,315	$	212,930	$	172,377
所得税費用		15,925		15,246		50,076		42,102
扣除非控股權益前的淨收入	$	53,190	$	44,069	$	162,854	$	130,275
減去：非控股權益的淨收益(虧損)		—		26		(224)		(182)
Walker&Dunlop淨收入	$	53,190	$	44,043	$	163,078	$	130,457
質押可供出售證券未實現損益淨變化，税後淨額		1,219		123		731		1,090
沃克&鄧洛普綜合收益	$	54,409	$	44,166	$	163,809	$	131,547

基本每股收益(附註10)	$	1.69	$	1.42	$	5.21	$	4.22
稀釋後每股收益(附註10)	$	1.66	$	1.39	$	5.11	$	4.11

基本加權平均流通股		30,560		29,987		30,379		29,885
稀釋加權平均流通股		31,074		30,782		30,995		30,742

見簡明合併財務報表附註。

沃克·鄧洛普公司及其子公司

簡明現金流量表合併表

(單位：千)

(未經審計)


	截至9月30日的9個月，
	2020		2019
經營活動現金流
扣除非控股權益前的淨收入	$	162,854	$	130,275
將淨收入與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整：
可歸因於未來維修權公允價值的收益，扣除擔保義務後的淨額		(236,434)		(132,995)
保費及發端費用的公允價值變動		(24,393)		920
攤銷和折舊		123,998		112,920
信貸損失撥備(利益)		32,029		2,864
持有以供出售的貸款的來源		(15,923,846)		(12,098,180)
向第三方出售貸款		13,517,432		11,910,016
其他經營活動，淨額		51,492		(18,848)
經營活動提供(用於)的現金淨額	$	(2,296,868)	$	(93,028)

投資活動的現金流
資本支出	$	(2,050)	$	(4,166)
購買權益-方法投資		(974)		—
購買質押可供出售證券(“AFS”)		(14,130)		(25,611)
預付已質押的AFS證券所得收益		15,531		18,116
來自合資企業(投資)的分配，淨額		(3,538)		(10,377)
收購，扣除收到的現金後的淨額		(46,784)		(7,180)
為投資而持有的貸款的來源		(36,950)		(154,302)
償還時為投資而持有的貸款收取的本金		236,519		200,315
投資活動提供(用於)的現金淨額	$	147,624	$	16,795

融資活動的現金流
應付倉單借款(償還)淨額	$	2,497,627	$	53,372
應付臨時倉單借款		34,028		85,678
償還應付臨時倉單		(109,860)		(38,527)
應付票據的償還		(2,234)		(2,250)
發行普通股所得款項		12,587		4,453
普通股回購		(42,525)		(29,850)
購買非控股權益		(10,400)		—
支付的現金股息		(33,984)		(27,936)
支付或有代價		(1,641)		(6,450)
發債成本		(2,340)		(2,465)
融資活動提供(用於)的現金淨額	$	2,341,258	$	36,025

現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物淨增(減)(附註2)	$	192,014	$	(40,208)
期初現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物		136,566		120,348
期末現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物合計	$	328,580	$	80,140

補充披露現金流量信息：
支付給第三方利息的現金	$	33,116	$	51,085
繳納所得税的現金		21,437		33,665

見簡明合併財務報表附註。

注1--陳述的組織和依據

這些財務報表代表沃克-鄧洛普公司及其子公司的簡明綜合財務狀況和經營結果。除文意另有所指外，凡提及“我們”、“沃克·鄧洛普”和“公司”，均指沃克·鄧洛普合併公司。這些報表的編制符合美國中期財務信息公認會計原則(“GAAP”)，並符合10-Q表和S-X法規的説明。因此，它們可能不包括某些財務報表披露和年度財務報表所需的其他信息。隨附的簡明綜合財務報表應與本公司截至2019年12月31日止年度的Form 10-K年度報告(“2019年Form 10-K”)中的財務報表及其附註一併閲讀。管理層認為，為公平呈報本公司於呈交的中期業績所需的所有調整均已包括在內。截至2020年9月30日的三個月和九個月的運營結果不一定表明截至2020年12月31日或之後的一年可能預期的結果。

沃克·鄧洛普公司是一家控股公司，其大部分業務通過運營公司沃克·鄧洛普有限責任公司進行。沃克·鄧洛普律師事務所是美國領先的商業房地產服務和金融公司之一。該公司發起、銷售和服務一系列商業房地產債務和股權融資產品，提供以多户為重點的房地產銷售經紀業務，並從事商業房地產投資管理活動。通過其抵押貸款銀行家和房地產銷售經紀人，該公司向其客户提供代理貸款、債務經紀、本金貸款和投資產品以及多户房地產銷售服務。

通過其代理貸款產品，公司根據聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)、聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”)的計劃發起和銷售貸款，並與Fannie Mae、“GSE”、政府全國抵押協會(“Ginnie Mae”)和美國住房和城市發展部下屬的聯邦住房管理局(連同Ginnie Mae，“HUD”)一起發放和銷售貸款。通過其債務經紀產品，本公司經紀各種人壽保險公司、商業銀行和其他機構投資者的貸款，在某些情況下，本公司不為貸款提供資金。

該公司還通過其本金貸款和投資產品，包括中期貸款和商業房地產優先股，提供多種商業房地產債務和股權解決方案。多户物業的臨時貸款(I)通過本公司提供，並記錄在本公司的資產負債表中(“臨時計劃”)和(Ii)通過與Blackstone Mortgage Trust，Inc.的一家附屬公司的合資企業提供，本公司在該合資企業中持有15%所有權權益(“臨時計劃合資公司”)。所有商業地產類型的中期貸款也通過由公司子公司Walker&Dunlop Investment Partners(“WDIP”)管理的單獨賬户提供，該子公司的前身為JCR Capital Investment Corporation。

該公司通過其全資子公司Walker&Dunlop Investment Sales(“WDIS”)經紀銷售多個家庭的物業。在某些情況下，該公司還為物業出售提供債務融資。

附註2-重要會計政策摘要

鞏固原則-簡明合併財務報表包括Walker&Dunlop公司、其全資子公司和其多數股權子公司的賬户。本公司根據可變權益實體(“VIE”)或投票權權益模式合併其擁有控股權的實體。公司需要首先應用VIE模型來確定它是否持有實體的可變權益，如果是，則確定該實體是否是VIE。在VIE模式下，當公司既持有實體的可變權益又是主要受益者時，公司將合併該實體。如果公司確定它在VIE中沒有持有可變權益，那麼它就會應用有投票權的權益模型。在表決權權益模式下，當公司持有實體的多數表決權權益時，公司將合併該實體。如果公司沒有多數表決權，但有重大影響，則採用權益會計法。如果公司擁有一個實體少於100%的股權，但擁有大部分表決權權益或對一個實體擁有控制權，則公司將沃克·鄧洛普公司的非歸屬於沃克·鄧洛普公司的股權部分記為非控制性利益在資產負債表和不應歸因於沃克-鄧洛普公司的淨收益(虧損)部分非控股權益淨收益(虧損)在損益表上。

預算的使用-根據GAAP編制簡明合併財務報表要求管理層做出影響資產、負債、收入和費用(包括擔保)報告金額的估計和假設

債務、風險分擔義務撥備、資本化抵押貸款償還權、衍生工具以及或有資產和負債的披露。實際結果可能與這些估計不同。

冠狀病毒病-2019年1月，美國報告了首例被稱為冠狀病毒病2019年的新型冠狀病毒株(“新冠肺炎”或“病毒”)病例，2020年3月，世界衞生組織承認該病毒為全球大流行。自那以後的幾個月裏，由於各國和地方市政當局採取措施遏制病毒的傳播(“新冠肺炎危機”或“危機”)，新冠肺炎大流行造成了重大的全球經濟混亂。在該公司經營業務的唯一國家美國，聯邦、州和地方當局已經採取行動，既遏制病毒的傳播，同時向美國人、國內企業和金融市場提供大量流動性，努力減輕病毒的不利財務影響。

新冠肺炎危機並未對公司的運營、現金流或流動資金的數量和可獲得性產生實質性影響。管理層根據其最佳估計和假設對受危機影響的公司負債的賬面價值進行了調整，包括公司對聯邦抵押協會委託承銷和服務項下預期信貸損失的估計^TM(“DUS”)計劃和由公司發起和持有的貸款。

後續事件-本公司已評估2020年9月30日之後發生的所有事件的影響。沒有任何重大事件需要在簡明綜合財務報表中確認。本公司在簡明綜合財務報表附註中對2020年9月30日之後發生的事件進行了某些披露。沒有發生其他需要披露的重大後續事件。

衍生資產及負債-符合衍生工具定義的貸款承諾在履行向借款人發放貸款並將貸款出售給投資者的承諾時，按公允價值計入簡明綜合資產負債表，相應金額在簡明綜合收益表中確認為收入。貸款承諾的估計公允價值包括(I)貸款發放費和預期出售貸款的保費的公允價值，扣除共同經紀人費用後的公允價值(包括衍生資產關於簡明綜合資產負債表，並作為貸款發放和債務經紀手續費，淨額(2)與償還貸款相關的預期現金流量淨額，減去與風險分擔義務(或“擔保債務”)相關的任何估計未來現金流量淨額後的公允價值；(2)與償還貸款相關的預期現金流量淨額，減去與風險分擔義務(或“擔保債務”)相關的任何估計未來現金流量淨額。衍生資產關於簡明綜合資產負債表和預期維修淨現金流的公允價值(淨額)(Iii)交易日與資產負債表日之間利率變動的影響。貸款承諾一般為衍生資產，但若交易日與資產負債表日之間的利率變動影響大於上述(I)及(Ii)項的組合，則可成為衍生負債。符合衍生工具定義的遠期銷售承諾會記錄為衍生工具資產或衍生工具負債，視乎交易日至資產負債表日之間利率變動的影響而定。對公允價值的調整在以下範圍內反映為收入的組成部分貸款發放和債務經紀手續費，淨額淺議簡明合併損益表。截至2020年和2019年9月30日止三個月的聯席經紀費為$5.1百萬美元和$5.7分別為百萬美元和$20.4百萬美元和$13.9截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月分別為100萬美元。

該公司將其收入的兩個組成部分列示為貸款發放和債務經紀手續費，淨額和預期維修淨現金流的公允價值，淨額。在截至2019年9月30日的三個月和九個月的Form 10-Q季度報告中，該公司將這兩行作為一個名為抵押貸款銀行活動收益的項目列示，並在合併財務報表的腳註中披露了抵押貸款銀行活動收益的細分。註腳披露不再被認為是必要的，因為分項數字是在簡明綜合收益表的正面提供的。所有以前的期間都進行了調整，以符合本年度的列報方式。

保證義務，淨值和風險分擔義務的免税額-當根據DUS計劃出售貸款時，公司承擔部分擔保貸款信用履行的義務。在貸款出售時，就出具擔保所承擔的義務的公允價值承擔的負債確認並列示為保證義務，淨值在簡明綜合資產負債表上。已確認的擔保義務是公司在擔保期間隨時準備履行的義務(包括信用風險)的公允價值。

在確定擔保義務的公允價值時，公司會考慮抵押品的風險狀況、歷史損失經驗和各種市場指標。一般而言，擔保債務的估計公允價值是以保證債務的現值為基礎的。

擔保項下預計將在貸款估計期限內支付的現金流，其貼現率與計算每筆貸款的抵押償還權所使用的利率一致。擔保義務的有效期是本公司認為其在擔保下需要隨時待命的預計期限。在初始計量日期之後，除非貸款違約或在到期日之前還清，否則負債將在保證期內攤銷，使用直線法作為債務的組成部分並減少到攤銷和折舊淺議簡明合併損益表。

總體當前預期信貸損失(“CECL”)法

該公司使用加權平均剩餘到期法(“WORM”)來計算其風險分擔義務的準備金，即公司對與聯邦抵押協會有風險的DUS貸款相關的表外信貸敞口的負債。WORM使用年平均沖銷率，該比率包含多個年份和貸款期限的損失內容，並用作估計CECL儲備的基礎。平均每年沖銷率適用於合同期限內的未償還本金餘額(“UPB”)，並根據估計的預付款和攤銷進行進一步調整，以得出整個當前投資組合的CECL儲備，如下所述。

考慮到公司為Fannie Mae DUS貸款提供服務的長期歷史，公司最大限度地利用歷史內部數據，因為公司擁有大量的歷史數據，可以用來計算曆史損失率和按貸款期限類型劃分的本金償還情況，以計算其在Fannie Mae DUS多家庭貸款的同質投資組合中面臨的信用損失。此外，該公司認為其財產、損失歷史和承保標準與公共數據(如抵押抵押支持證券渠道貸款的損失歷史)並不相似。

徑流量

温馨計算的關鍵輸入之一是徑流利率，這是當前投資組合中的貸款在未來提前償還和攤銷的預期利率。由於本公司發起的貸款在不同時期具有不同的原始壽命和徑流量，因此本公司按相似的發起日期(年份)和合同到期日對貸款進行分組，以計算徑流率。公司根據DUS計劃發起貸款，貸款期限一般從幾年到15年；這些不同的貸款條件中的每一個都有不同的流轉率。

該公司使用每個不同貸款期限池的歷史徑流比率作為預期徑流比率的代理。該公司相信，借款人的行為和宏觀經濟狀況平均而言不會與本公司編制實際虧損數據的大約10年期間的歷史表現有明顯的偏離。這十年的週期捕捉到了行業表現的各種週期，並提供了一個足夠長的週期，足以捕捉到對徑流歷史的充分觀察。此外，由於Fannie Mae DUS貸款的提前還款保護條款，我們沒有看到歷史提前還款額因利率變化而大幅波動，預計這種情況在未來不會發生實質性變化。

歷史年徑流率是為投資組合中每個年份的貸款壽命的每一年計算的，並與計算出的每個年份中每個可比年份的徑流量進行彙總。例如，2010年的貸款第一年的年徑流率與2011年、2012年的貸款的第一年的年徑流率相加，依此類推，以計算貸款第一年的平均年徑流率。此平均徑流計算針對貸款生命週期的每一年為各個貸款條款執行，以創建整個投資組合的歷史平均年徑流矩陣。

本公司按原始貸款期限類型和剩餘年數劃分其當前未償還的風險DUS貸款組合，然後應用適當的歷史平均徑流利率來計算未來每個報告期結束時的預期剩餘餘額。例如，對於一筆原始期限為10年、剩餘7年的貸款，本公司採用第四年十年期貸款的歷史平均年徑流利率計算本期一年的剩餘UPB，採用第五年的歷史平均徑流利率計算本期兩年的剩餘UPB，依此類推，直至貸款到期日。

CECL儲量計算

一旦本公司計算出每一貸款期限類別的每一未來年度直至到期日的估計未償還按揭貸款，本公司便會將平均每年撇賬率(如下所述)應用於每一未來年度的預期按揭貸款。“公司”(The Company)

然後，將每種貸款期限類型內的每一年和所有不同到期年計算的免税額彙總，得出投資組合的CECL準備金。

加權平均年沖銷率採用十年回顧期間，利用每年的平均投資組合餘額和結算損失來計算。由於本公司認為，考慮到當前投資組合的相對長期性質，這段時間包括了足夠不同的經濟條件，可以對未來的預期結果產生合理的估計，因此使用了十年的期限。這種方法抓住了2007-2010年大金融危機之後幾年的不利影響，因為多户商業貸款從最初的困境跡象到虧損解決的時機都有一段滯後期。每種貸款期限類型採用相同的損失率，因為本公司不知道任何歷史或行業公佈的數據，表明根據貸款發起期限，貸款的發生概率或虧損嚴重程度存在任何差異。

合理、可支持的預測期

公司目前使用的是一年至於其合理及可支持的預測期(“預測期”)，因為本公司認為一年以上的預測本質上較不可靠。該公司利用對失業率的預測來評估來年宏觀經濟和多家庭市場狀況的預期情況。失業率歷來是衡量多家庭入住率的高度相關指標，淨營業收入增長也可用來評估未來一年的宏觀經濟和多家庭市場狀況。然後，該公司將預測情況與過去十年的類似歷史時期(可能是一年或幾年)聯繫起來，並將該歷史時期公司的平均虧損率作為該預測期使用的沖銷率的基礎。對於到期之前的所有剩餘年度，本公司使用上述十年期間的加權平均年沖銷率來估計損失。如果預測的宏觀經濟和行業狀況與歷史期間有重大差異，則預測期使用的歷史期間的平均損失率可以根據需要進行調整。

識別拖欠貸款的特定準備金

該公司監測每筆風險分擔貸款的執行情況，看是否有可能預示潛在違約的事件或條件。該公司確定哪些風險分擔貸款可能違約的過程包括對幾個定性和定量因素的評估，這些因素包括支付狀況、房地產財務表現、當地房地產市場狀況、貸款與價值比率、債務服務覆蓋比率(“DSCR”)、財產狀況以及借款人或主要本金的財務實力。在特定貸款的擔保下的付款被確定為可能的情況下(因為貸款很可能喪失抵押品贖回權或已經喪失抵押品贖回權)，公司通過評估資產的基礎公允價值、處置成本和風險分擔百分比(“特定準備金”)來單獨衡量預期損失，這是風險分擔義務撥備的一個組成部分，信貸損失撥備(利益)淺議簡明合併損益表。這些貸款將從上述熱計算中刪除，並註銷相關的特定於貸款的抵押償還權和擔保義務。風險分擔義務的預期損失取決於標的財產的公允價值，因為貸款依賴於抵押品。從歷史上看，對特定準備金的初始確認是在貸款變成60天罪犯。

特定準備金的數額考慮了歷史損失經驗、影響個別貸款的不利情況、標的抵押品的估計處置價值和風險分擔水平。首次確認特定準備金時的物業公允價值估計是基於評估、經紀人對價值的意見或淨營業收入和市值比率，取決於與貸款相關的事實和情況。該公司定期監測所有適用貸款的特定準備金，並在收到最新信息時更新損失估計。與房利美的和解是基於房產的實際銷售價格以及出售和財產保護成本，並考慮了房利美的損失分擔要求。公司在違約時承擔的最大損失金額一般為20貸款發端UPB的%。

貸款持有以供投資，淨額-為投資而持有的貸款是本公司為目前沒有資格獲得永久GSE或HUD(統稱為“機構”)融資的物業而發放的多户貸款。這些貸款的期限最高可達三年而且都是風險特徵相似、沒有地域集中度的多户貸款。這些貸款按其未償還本金餘額計入，經未攤銷淨費用和成本調整後，並扣除任何貸款損失撥備。

截至2020年9月30日，為投資而持有的貸款，淨額包括16貸款總額為$347.1百萬未付本金餘額減去$0.8未攤銷遞延費用和費用淨額百萬美元4.2百萬美元的貸款損失撥備。截至2019年12月31日，

為投資而持有的貸款，淨額包括22貸款總額為$546.6百萬未付本金餘額減去$2.0未攤銷遞延費用和費用淨額百萬美元1.1百萬美元的貸款損失撥備。

2018年第三季度，公司將為投資而持有的貸款的參與權益組合轉讓給計劃於2021年第三季度到期的第三方。該公司將這筆轉移作為擔保借款入賬。貸款的未償還本金餘額合計為#美元。81.5百萬美元和$78.3百萬美元是作為為投資而持有的貸款，淨額分別在截至2020年9月30日和2019年12月31日的簡明綜合資產負債表上，以及有擔保借款#美元73.3百萬美元和$70.5百萬美元包括在其他負債分別在截至2020年9月30日和2019年12月31日的簡明綜合資產負債表上。本公司不存在與美元相關的信用風險73.3上百萬的貸款被轉移。

該公司評估信用質量的方式與上文所述的聯邦抵押協會風險投資組合中的貸款相同，併為這些貸款記錄了特定的準備金。貸款損失準備是對具有類似特徵的貸款集體估計的。集體免税額的計算方法與該公司用來估算Fannie Mae DUS風險貸款的CECL準備金的方法相同，因為標的抵押品的性質是相同的，而且這些貸款具有相似的特徵，只是它們的到期日要短得多。CECL為投資而持有的貸款免税額所使用的合理和可支持的預測期為一年.

預測期的沖銷率為36基點和九截至2020年9月30日和2020年1月1日分別為基點。剩餘期限至到期日的沖銷率為九截至2020年9月30日和2020年1月1日的基點。

一為投資而持有的未償還本金餘額為#美元的貸款14.7一百萬個起源於2017截至2020年9月30日和2019年12月31日，該公司拖欠並處於非應計狀態。公司有一筆$3.0截至2020年9月30日，這筆貸款的具體準備金為百萬美元，0.6截至2019年12月31日，這筆貸款的特定準備金為100萬美元，自這筆貸款處於非權責發生狀態以來，沒有記錄任何與其相關的利息。截至2020年9月30日和2019年12月31日，所有其他貸款都是流動貸款。截至2020年9月30日和2019年12月31日的現行貸款的攤餘成本基礎為#美元。331.5百萬美元和$529.9分別為百萬美元。截至2020年9月30日，164.5目前的貸款中有100萬筆起源於2018年，而美元167.92019年有100萬輛。

在2019年之前，本公司並未發生任何與其為投資而持有的貸款相關的拖欠情況。本公司從未註銷為投資而持有的任何貸款。

撥備(福利)對於信用損失—公司將貸款損失撥備和風險分擔義務撥備變動對損益表的影響記錄在信貸損失撥備(利益)淺議簡明合併損益表。附註4載有與風險分擔義務津貼有關的額外討論。信貸損失撥備(利益)包括截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的以下活動：


	在結束的前三個月裏。				在過去的九個月裏，我們已經結束了。
	9月30日，北京				9月30日，北京
信貸損失撥備(福利)的構成部分 (千)	2020		2019		2020		2019
貸款損失撥備(利益)	$	2,179	$	58	$	3,107	$	706
風險分擔義務撥備(利益)		1,304		(830)		28,922		2,158
信貸損失撥備(利益)	$	3,483	$	(772)	$	32,029	$	2,864

網貨倉利息收入-本公司列報的是扣除倉庫利息費用後的倉庫利息收入。倉庫利息收入是指為出售而持有的貸款和為投資而持有的貸款所賺取的利息。一般來説，該公司很大一部分貸款是通過其一個倉庫設施下的匹配借款提供資金的。未由匹配借款提供資金的貸款的剩餘部分由公司自己的現金提供資金。該公司還用公司現金為少量出售貸款或投資貸款提供全額資金。倉庫利息支出是指僅在貸款為出售或投資而持有時，用於為貸款提供資金的借款所發生的利息支出。倉庫利息收入和費用是在貸款結清後、貸款出售前從持有的待售貸款中賺取或發生的。倉庫利息收入和費用是在貸款結清之後和之前為投資而持有的貸款賺取或發生的。

償還一筆貸款。包括在倉庫淨利息收入截至9月30日的三個月和九個月，2020和2019年為以下組成部分：


	在結束的前三個月裏。				在過去的九個月裏，我們已經結束了。
	9月30日，北京				9月30日，北京
倉庫淨利息收入的構成 (千)	2020		2019		2020		2019
倉庫利息收入--持有待售貸款	$	12,649	$	11,721	$	37,150	$	38,697
倉庫利息支出--持有待售貸款		(7,780)		(10,812)		(24,475)		(37,549)
倉庫淨利息收入--持有待售貸款	$	4,869	$	909	$	12,675	$	1,148

倉庫利息收入--為投資而持有的貸款	$	4,015	$	7,381	$	15,083	$	24,428
倉庫利息支出-為投資而持有的貸款		(1,326)		(2,118)		(5,304)		(5,972)
倉庫利息收入擔保借款		869		888		2,564		2,696
倉庫利息費用擔保借款		(869)		(888)		(2,564)		(2,696)
倉庫淨利息收入--為投資而持有的貸款	$	2,689	$	5,263	$	9,779	$	18,456

倉庫利息淨收入合計	$	7,558	$	6,172	$	22,454	$	19,604

陳述式現金流-關於現金流量表簡明綜合報表的列報，公司將認捐的現金和現金等價物(詳見附註9)視為限制性現金和限制性現金等價物。下表與以下詳細信息一起列出按公允價值質押的證券附註9包括簡明綜合現金流量表上列報的現金總額、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物與截至2020年9月30日、2020年和2019年9月30日以及2019年12月31日和2018年12月31日的簡明綜合資產負債表上的相關標題的對賬。


	9月30日，北京				十二月三十一號，
描述(千)	2020		2019		2019		2018
現金和現金等價物	$	294,873	$	65,641	$	120,685	$	90,058
限制性現金		12,383		9,138		8,677		20,821
認捐現金和現金等價物(附註9)		21,324		5,361		7,204		9,469
現金總額、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物	$	328,580	$	80,140	$	136,566	$	120,348

收入賦税-公司將股票補償的可變現超額税收收益記錄為所得税支出的減少。可變現的超額税收優惠為$。3.0百萬美元和$0.4截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月分別為100萬美元和6.0及$3.9截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月分別為100萬美元。

與客户簽訂合同-公司幾乎所有的收入都來自以下來源，所有這些都不包括在適用於與客户簽訂的合同的會計規定中：(I)金融工具、(Ii)轉讓和服務、(Iii)衍生交易以及(Iv)債務證券/股權方法投資。剩餘的收入部分來自與客户的合同。公司與客户的合同不需要影響交易價格確定(包括可變對價評估)、將交易價格分配給履行義務以及確定履行義務的時間的重大判斷或重大估計。此外，公司與客户簽訂的合同的盈利過程並不複雜，一般在短時間內完成。下表列出了截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日止的三個月和九個月本公司與客户簽訂的合同信息：


	在結束的前三個月裏。				在過去的九個月裏，我們已經結束了。
	9月30日，北京				9月30日，北京
説明(以千計)	2020		2019		2020		2019		損益表分項
某些貸款發放費	$	10,731	$	18,754	$	40,769	$	45,665	貸款發放和債務經紀手續費，淨額
物業銷售中介費、投資管理費、申請費等		11,288		15,022		34,560		35,429	其他收入
從與客户的合同中獲得的總收入	$	22,019	$	33,776	$	75,329	$	81,094

訴訟-在正常業務過程中，公司可能是各種索賠和訴訟的一方，公司認為這些索賠和訴訟都不是實質性的。公司無法預測任何未決訴訟的結果，可能會受到包括罰款、罰款和其他費用在內的後果的影響，公司的聲譽和業務可能會受到影響。本公司相信，任何可能因處理任何未決訴訟而施加於本公司的責任，不會對本公司的業務、經營業績、流動資金或財務狀況造成重大不利影響。

最近採用和最近公佈的會計公告s-除了公司截至2020年3月31日的三個月的Form 10-Q季度報告中披露的與採用CECL會計準則相關的風險分擔義務準備和貸款損失準備相關的公司會計政策發生變化外，公司2019年Form 10-K表附註2中討論的會計政策沒有實質性變化。最近宣佈但尚未生效的會計聲明預計將在2020年9月30日對本公司產生實質性影響。

附註3-按揭還款權

抵押貸款服務權(“MSR”)代表本公司為發放和出售抵押貸款以及從第三方收購MSR而保留的商業服務權的賬面價值。初始資本化金額等於與維修權相關的預期現金流量淨額的估計公允價值。MSR在預計收到服務收入的期間內使用利息方法攤銷。本公司擁有一MSR類。

MSR截至2020年9月30日和2019年12月31日的公允價值為$975.01000萬美元，並且$910.5分別為2000萬人。該公司採用貼現靜態現金流量估值方法，關鍵的經濟假設是貼現率。例如，請參閲以下敏感度：

一項新技術帶來的影響100-2020年9月30日折現率上調基點是公允價值的減少$29.1百萬

一項新技術帶來的影響200-2020年9月30日折現率上調基點是公允價值的減少$56.4百萬

這些敏感性是假設的，應該謹慎使用。這些假設情景不包括假設之間的相互作用，並作為投資組合進行估計，而不是針對單個資產進行估計。

下表顯示了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月與大寫MSR相關的活動：


	在過去的三個月裏，我們已經結束了				在截至的9個月內
	9月30日，北京				9月30日，北京
MSR的前滾 (單位：萬人)	2020		2019		2020		2019
期初餘額	$	778,269	$	688,027	$	718,799	$	670,146
出售貸款後的附加項目		71,485		48,198		215,288		143,995
攤銷		(38,319)		(34,531)		(110,243)		(103,001)
預付款和核銷		(5,780)		(4,344)		(18,189)		(13,790)
期末餘額	$	805,655	$	697,350	$	805,655	$	697,350

下表彙總了截至2020年9月30日和2019年12月31日公司MSR的毛值、累計攤銷和賬面淨值：


MSR的組件(單位：萬人)	2020年9月30日		2019年12月31日-2019年12月31日
總值	$	1,323,982	$	1,201,542
累計攤銷		(518,327)		(482,743)
賬面淨值	$	805,655	$	718,799

下表顯示了截至2020年9月30日記錄的MSR的預期攤銷。實際攤銷可能與這些估計不同。


	預期
(單位：萬人)	攤銷
截至12月31日的三個月：
2020	$	37,709
截至2011年12月31日的年度
2021	$	144,172
2022		130,781
2023		117,005
2024		101,551
2025		82,806
此後		191,631
總計	$	805,655

附註4--保證義務和風險分擔義務津貼

當根據Fannie Mae DUS計劃出售一筆貸款時，如果借款人不履行義務，公司通常同意擔保貸款所產生的部分最終損失。對這一風險的補償是貸款服務費的一部分。擔保在貸款未清償期間有效。本公司不為其銷售或經紀的任何其他貸款產品提供擔保。下表列出了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的擔保義務相關活動：


	在過去的三個月裏，我們已經結束了				在截至的9個月內
	9月30日，北京				9月30日，北京
保證義務的前滾 (單位：萬人)	2020		2019		2020		2019
期初餘額	$	54,872	$	51,414	$	54,695	$	46,870
出售貸款後的附加項目		876		3,729		4,346		13,323
攤銷		(2,274)		(2,365)		(7,035)		(7,061)
其他		—		(122)		1,468		(476)
期末餘額	$	53,474	$	52,656	$	53,474	$	52,656

截至2020年9月30日、2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的風險分擔義務撥備相關活動如下表所示：


	在過去的三個月裏，我們已經結束了				在截至的9個月內
	9月30日，北京				9月30日，北京
風險分擔義務撥備的前滾(單位：萬人)	2020		2019		2020		2019
期初餘額	$	69,191	$	7,964	$	11,471	$	4,622
與採用CECL相關的調整		—		—		31,570		—
風險分擔義務撥備(利益)		1,304		(830)		28,922		2,158
核銷		—		—		—		—
其他		—		122		(1,468)		476
期末餘額	$	70,495	$	7,256	$	70,495	$	7,256

2020年1月1日，該公司根據其對多家族市場和當時宏觀經濟環境的評估，確認了CECL的過渡調整，並得出結論，來年的預測將繼續表現強勁，與過去幾年的表現類似。在過去的幾年裏，公司的損失已經降到了最低限度。考慮到本公司的歷史虧損率包括強勢和弱勢的多個家族和宏觀經濟時期，本公司得出結論，向下調整預測期的虧損率是合適的。在暖CECL計算中應用於預測期的沖銷率為一基點，接近過去兩年實際損失率的平均值，因為預計這些情況將在預測期內持續。公司恢復到實際歷史損失率為二計算中所有剩餘年份的基點。

從2020年3月開始，情況發生了重大變化，原因是世界各地的危機以及由此導致的全球社會距離、封鎖和分階段重新開放措施，這些措施由國家/州/地方當局實施，預期壽命各不相同。這些行動扭轉了宏觀經濟狀況從持續走強到全球經濟收縮的局面，導致失業率大幅上升，經濟衰退隨之而來。

這些情況已經並預計將繼續影響失業率和消費者收入，預計這將在短期內對多户入住率和房地產現金流產生不利影響，增加拖欠、貸款違約和風險分擔損失的可能性。本公司認為，此次危機的潛在影響預計與2007-2010年的大金融危機大體一致。然而，該公司預計，這場危機將在一年而不是兩年的時間內影響多家庭市場，並在較短的時間範圍內導致不那麼嚴重的損失。2007-2010年大金融危機(“上一次衰退”)期間的沖銷率總計為12兩年期內的基點。公司將沖銷率調低至七基點，根據以下數據反映當前預期的經濟和經營環境：

•

該公司目前的風險服務組合的DSCR大大高於上一次衰退之前的水平。

•

抵押風險服務組合的物業的公允價值高於上一次衰退之前的水平，以及

•

在危機初期，聯邦政府史無前例的經濟刺激措施產生的積極影響。

的沖銷率七截至2020年6月30日和2020年9月30日的預測期使用基點，恢復到歷史加權平均沖銷率二計算中所有剩餘年份的基點。

計算出的CECL公司儲備金為公司的$41.0截至2020年9月30日，聯邦抵押協會有風險的10億美元服務投資組合為63.6百萬美元，而不是$34.7截至2020年1月1日CECL採用日期為100萬。CECL儲備金的大幅增加主要與危機的預測影響有關。截至2020年9月30日，聯邦抵押協會風險服務投資組合的加權平均剩餘壽命為7.7好多年了。

二2019年違約的貸款總特定準備金為#美元。6.9截至2020年9月30日，達到100萬。與這些相關的屬性二貸款都是同一城市的校外學生生活設施。本公司沒有任何與本市學生生活設施相關的額外風險貸款。

截至2020年9月30日，與公司根據Fannie Mae DUS協議提供的擔保相關的最高可量化或有負債為$8.5十億。最高可量化或有負債並不代表公司將遭受的實際損失。只有當它為Fannie Mae提供的所有貸款(公司對這些貸款仍有一定的損失風險)都違約，並且這些貸款的所有抵押品在結算時被確定為沒有價值時，公司才有責任支付這筆金額。

注5-維修

該公司為各機構投資者服務的未償還本金餘額總額為#美元。103.4截至2020年9月30日的10億美元，相比之下，93.2截至2019年12月31日。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，與本公司服務的貸款相關的託管託管賬户總額為#美元。2.830億美元和350億美元2.6分別為10億美元。該等金額不包括在簡明綜合資產負債表內，因為該等金額並非本公司的資產。與其他金融機構的託管賬户相關的某些現金存款超過了聯邦存款保險公司的保險限額。本公司將這些存款存放在符合機構要求的金融機構，並認為損失風險最小。

對於公司在Fannie Mae DUS計劃下提供的大部分貸款，公司需要提前支付本金、利息和擔保費，最高可達四個月如果借款人停止根據其貸款條款付款，包括在該貸款處於忍耐狀態時。在前進了一段時間後四個月，公司要求聯邦抵押協會償還本金

和利息預付款，聯邦抵押協會將在60天請求的一部分。截至2020年9月30日，公司有以下突出進展：$1.8與我們的房利美投資組合中的貸款相關的百萬美元$0.2截至2019年12月31日，達到100萬。

對於本公司根據Ginnie Mae(“HUD”)計劃提供的貸款，本公司有義務提前支付本金和利息以及擔保費，直到HUD貸款兑現、全額支付或轉讓給HUD為止。一旦HUD違約，公司有資格將貸款轉讓給HUD30天。如果貸款不是現款，或者貸款以其他方式違約，公司不會償還我們的預付款，直到公司將貸款轉讓給HUD或為借款人制定付款修改方案。對於違約貸款，本公司可以從Ginnie Mae證券中回購這些貸款，屆時我們的預付款要求將停止，然後本公司可以修改和轉售貸款或將貸款轉讓回HUD，屆時本公司將獲得我們的預付款。截至2020年9月30日，公司有以下突出進展：$3.2在我們的HUD投資組合中獲得百萬美元的貸款，相比之下$0.7截至2019年12月31日，達到100萬。

本公司沒有義務為本公司在其投資組合中提供服務的任何其他貸款預付款，包括根據Freddie Mac Optigo計劃提供的貸款。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，該公司擁有7.3百萬美元和$2.1未償還本金和利息以及税金和第三方託管預付款總額分別為百萬美元。這些進步是作為以下內容的組成部分包括在內的應收賬款淨額在簡明綜合資產負債表上。

附註6-應付倉庫票據

自2020年9月30日起，為本公司貸款發放活動提供融資，本公司安排了倉儲授信額度。為了支持這些機構的計劃，該公司已承諾和未承諾的倉庫信貸額度為#美元。3.810億美元與某些國家銀行和一美元1.5聯邦抵押協會(Fannie Mae)未承諾的10億美元貸款(統稱為“機構倉庫設施”)。該公司已將其持有的幾乎所有待售貸款質押在代理倉庫設施上。

此外，截至2020年9月30日，公司已經安排了金額為$的倉庫信貸額度。0.3根據臨時計劃(“臨時倉庫設施”)向某些國家銀行提供10億美元的資金，以協助為投資而持有的貸款提供資金。該公司已將其為投資而持有的所有貸款質押，資金是從這些臨時倉庫設施獲得的。

下表提供了截至2020年9月30日我們的倉儲信貸額度相關信息。


	2020年9月30日
(美元/美元，單位：萬美元)	vbl.承諾		未提交		總設施		出類拔萃
設施⁽¹⁾	金額		金額		容量		天平⁽²⁾		利率⁽³⁾
代理倉庫設施#1	$	350,000	$	200,000	$	550,000	$	191,477	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.15%
代理倉庫設施#2		700,000		300,000		1,000,000		1,074,049	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.40%
代理倉庫設施#3		600,000		265,000		865,000		467,211	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.15%
代理倉庫設施#4		350,000		—		350,000		412,984	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.15%
代理倉庫設施#5		—		1,000,000		1,000,000		784,695	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.45%
全國銀行代理倉庫設施總數	$	2,000,000	$	1,765,000	$	3,765,000	$	2,930,416
房利美回購協議、未承諾額度和未到期		—		1,500,000		1,500,000		232,599
代理倉庫設施總數	$	2,000,000	$	3,265,000	$	5,265,000	$	3,163,015

臨時倉庫設施#1	$	135,000	$	—	$	135,000	$	102,930	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.90%
臨時倉庫設施#2		100,000		—		100,000		34,000	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.65%
臨時倉庫設施#3		8,861		—		8,861		8,861	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.90%至2.50%
臨時倉庫設施#4		19,810		—		19,810		19,810	30天倫敦銀行同業拆借利率加3.00%
國家銀行臨時倉庫設施合計	$	263,671	$	—	$	263,671	$	165,601
發債成本		—		—		—		(289)
總倉庫設施	$	2,263,671	$	3,265,000	$	5,528,671	$	3,328,327

(1)	機構倉庫設施，包括房利美回購協議，用於為持有的出售貸款提供資金，而臨時倉庫設施用於為投資持有的貸款提供資金。

(2)	超過總貸款能力的未償還餘額是由於借款能力暫時增加所致。

(3)	提供的利率不包括利率下限的影響。

以下對代理倉庫設施的修訂是在正常業務過程中執行的，以支持本公司代理業務的增長。他説：

在2020年第二季度，本公司簽署了與代理倉庫設施#1有關的倉庫協議的修改協議，該協議創建了$100.0如附註5所述，在承諾的能力範圍內為新冠肺炎在聯邦抵押協會DUS計劃下的忍耐墊款提供資金。該協議下的借款以聯邦抵押協會償還墊款的承諾為抵押，資金來源為90按30天期倫敦銀行間同業拆借利率(“LIBOR”)加碼計算本金和利息的百分比預付和計息175基點，利率下限為25基點。公司有不是的截至2020年9月30日，昇華項下的借款與新冠肺炎遠期匯票有關。於2020年第四季，本公司執行倉庫協議第五次修訂，將到期日延長至2021年10月25日並將承諾借款能力提高到#美元。425.0百萬此外，修正案還將借款利率提高到30天期倫敦銀行同業拆借利率(Libor)加碼。14030天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加碼基點115基點，不包括美元的延期200.0百萬未承諾借款能力，因為公司允許未承諾能力到期。2020年期間，該協議沒有其他實質性修改。

在2020年第三季度，本公司執行了與代理倉庫設施#2有關的倉庫協議的第六次修訂，將到期日延長至2021年9月7日，將承諾借款能力提高到#美元。700.0百萬美元，並允許公司請求以相同的借款利率暫時增加借款能力#美元。500.0百萬此外，修正案還將借款利率提高到30天期倫敦銀行同業拆借利率(Libor)加碼。14030天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加碼基點115基點。對借款能力的臨時增加將於#年到期。2021年1月25日。2020年期間，該協議沒有其他實質性修改。

在2020年第二季度，公司執行了11項與代理倉庫設施3號有關的倉庫協議修正案，將到期日延長至2021年4月30日用於承諾的借款能力，並增加了$265.0百萬未承諾借款能力，以相同利率計息，並與承諾貸款具有相同的到期日。修正案還增加了30天倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)下限50基點。在2020年第三季度，本公司執行了12項倉庫協議修正案，將承諾借款能力提高到#美元600.0百萬2020年期間，該協議沒有其他實質性修改。

在2020年第三季度，公司執行了與代理倉庫設施#4有關的倉庫協議的第二次修訂，暫時將借款能力增加了#美元。250.0百萬臨時增加的借款按30天期倫敦銀行同業拆息加碼計息140基點。2020年第四季度，公司執行倉儲協議第三次修訂，將倉儲協議到期日延長至2021年10月7日，將違約FHA的借款能力提高到#美元75.0億美元，並增加了30天LIBOR下限25基點。此外，第三修正案將臨時增加借款能力的到期日延長至2020年11月22日。2020年期間，該協議沒有其他實質性修改。

在2020年第三季度，公司執行了與代理倉庫設施#5有關的倉庫協議的第一次修訂，將未承諾借款能力增加到#美元。1.010億美元，並將借款利率提高到30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加碼14530天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加碼基點115基點。此外，第一修正案將到期日延長至2021年8月23日並增加了與定義的償債覆蓋率相關的財務契約，類似於公司的其他倉庫線。2020年期間，該協議沒有其他實質性修改。

在2020年第二季度，公司執行了11項與1號臨時倉庫設施有關的信貸和擔保協議修正案，將到期日延長至2021年4月30日並增加了30天倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)下限50基點。2020年期間，該協議沒有其他實質性修改。

在2020年第一季度，該公司簽署了一項貸款和擔保協議，以建立第4號臨時倉庫設施。19.8百萬承諾的倉儲貸款和擔保協議與一家全國性銀行的資金一具體貸款。該協議規定到期日與標的貸款的到期日一致。該貸款對公司具有全部追索權，並按30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加碼計息。300基點，利率下限為450基點。承諾的倉庫貸款和擔保協議只有二金融契約，這兩個都類似於其他臨時倉庫設施。該公司可以根據協議要求增加容量，為特定貸款提供資金。2020年期間，該協議沒有其他實質性修改。

根據條款，3號臨時倉庫設施在2020年第二季度到期。該貸款承諾借款能力為#美元。75.0在到期前有一百萬美元。根據回購協議的條款，貸款人需要繼續為中期貸款餘額#美元提供資金。8.9截至2020年9月30日，未償還金額為100萬英鎊。隨着基礎臨時貸款的償還，這筆貸款將得到償還。

根據2020年第二季度的條款，該公司允許一個沒有未償還借款的臨時倉庫設施到期。本公司相信三來自國家銀行的已承諾和未承諾的信貸安排以及公司的現金為公司提供了足夠的借款能力，以開展其臨時計劃貸款業務。

應付倉庫票據受各種金融契約的約束，截至2020年9月30日，公司都遵守了這些契約。

附註7--商譽和其他無形資產

截至2020年和2019年9月30日的9個月，與商譽相關的活動如下：


	在截至的9個月內
	9月30日，北京
商譽前滾 (單位：萬人)	2020		2019
期初餘額	$	180,424	$	173,904
收購帶來的額外收益		68,534		6,520
損損		—		—
期末餘額	$	248,958	$	180,424

在截至2020年9月30日的9個月內，上表所示的收購增加涉及購買某些資產和承擔某些負債。三債務經紀公司的總代價為$69.4百萬美元，其中包括$46.8百萬現金，$5.0百萬美元的公司股票，以及17.6百萬美元的或有對價。臨時工

對價可在下列任何一項上賺取四年制句號或五年期在每次收購完成後的一段時間內，只要達到了一定的收入目標。他説：

被收購的企業在哥倫布、俄亥俄州和紐約市的大都市地區運營。這些收購擴大了公司的貸款發起人網絡和地域覆蓋範圍，併為其貸款發起平臺提供了進一步的多樣化。幾乎所有與收購相關的價值都與集合的勞動力和商業貸款平臺有關，因此幾乎所有的對價都分配給了商譽。本公司預期所有商譽均可扣税，與或有對價有關的商譽可扣税金額將於支付現金以結清或有對價後釐定。收購的其他資產和承擔的負債無關緊要。自那以後，這三家公司的業務已合併到該公司現有的業務中。收購產生的商譽分配給公司的單一報告單位。的採購核算三截至2020年9月30日，收購已完成。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，通過收購獲得的無形資產餘額合計為美元。2.0百萬美元和$2.5分別為百萬美元。截至2020年9月30日，公司預計無形資產攤銷的加權平均期限為4.2好多年了。

本公司或有對價負債摘要，載於其他負債，截至2020年和2019年9月30日的9個月如下：


	在截至的9個月內
	9月30日，北京
或有對價負債的前滾 (單位：萬人)	2020		2019
期初餘額	$	5,752	$	11,630
加法		27,645		—
吸積		826		429
付款		(5,800)		(6,450)
期末餘額	$	28,423	$	5,609

上述或有對價負債涉及(I)於2017年及2020年完成的債務經紀公司收購及(Ii)購買非控股權益。最後一批五與收購相關的或有對價負債相關的收益期將於2025年第二季度結束。在2020年第三季度，本公司購買了WDIS剩餘的非控股權益。購買的代價包括$10.0百萬美元的或有對價將在一年內賺取三年期截至2023年12月31日的期間，只要達到了一定的收入目標. 該公司使用基於概率的、針對收入目標的貼現現金流量估計(第3級)來估計或有對價的公允價值。

收購及購買非控制權益所包括的或有代價為非現金，因此不會反映在簡明綜合現金流量表所支付的現金代價金額中。

附註8-公允價值計量

本公司使用與市場法、收益法和/或成本法一致的估值技術來計量按公允價值計量的資產和負債。估值技術的投入指的是市場參與者在為資產或負債定價時使用的假設。投入可能是可觀察的，意味着那些反映了市場參與者將用於根據從獨立來源獲得的市場數據制定的資產或負債定價的假設，或者是不可觀察的，意味着那些反映了報告實體自己關於市場參與者將根據相關情況下可獲得的最佳信息制定的資產或負債定價的假設的那些假設。在這方面，會計準則為估值投入建立了公允價值等級，對相同資產或負債的活躍市場報價給予最高優先權，對不可觀察到的投入給予最低優先權。公允價值層次結構如下：

●

1級-金融資產和負債，其價值基於活躍市場上公司有能力獲得的相同資產或負債的未經調整的報價。

●

2級-價值基於第1級報價以外的投入的金融資產和負債，這些資產或負債可以直接或間接觀察到。這些可能包括活躍市場中類似資產或負債的報價、非活躍市場中相同或相似資產或負債的報價、資產或負債可觀察到的報價以外的投入(如利率、波動性、提前還款速度、信用風險等)。或主要來自市場數據或通過相關或其他方式得到市場數據證實的輸入。

●

第3級-其價值基於不可觀察且對整體估值具有重大意義的投入的金融資產和負債。

該公司的MSR在開始時按公允價值計量，此後在非經常性基礎上計量。也就是説，該等工具不按公允價值持續計量，但在有減值證據時須進行公允價值調整。該公司的MSR不在價格容易觀察到的活躍、開放的市場進行交易。雖然多家庭MSR的銷售偶爾會發生，但每筆交易的確切條款和條件都有所不同，因此並不容易獲得。因此，公司的MSR的估計公允價值是利用折現現金流模型制定的，該模型計算了估計的未來淨服務收入的現值。該模型考慮了合同規定的維修費、預付款假設、第三方託管賬户的估計收入、拖欠狀況、滯納金、服務成本和其他經濟因素。必要時，本公司定期重新評估和調整模型中使用的基本輸入和假設，以反映可觀察到的市場狀況和市場參與者在評估MSR資產時將考慮的假設。MSR以攤銷成本或公允價值中的較低者計入。

按公允價值計量的資產和負債的估值方法説明，以及根據估值層次對該等工具進行的一般分類如下。這些估值方法適用於公司按公允價值列賬的所有資產和負債：

●

衍生工具-衍生品頭寸包括與借款人的利率鎖定承諾和對機構的遠期銷售協議。這些工具的公允價值是使用根據適用的美國國債利率和其他可觀察到的市場數據的變化開發的貼現現金流模型來估計的。該價值是在考慮抵押品的潛在影響後確定的，進行了調整以反映交易對手和本公司的不履行風險，並被歸類在估值層次的第3級。.

●

持有待售貸款—持有的待售貸款按公允價值報告。該公司使用折現現金流模型來確定持有待售貸款的公允價值，該模型納入了市場參與者提供的可觀察到的報價。因此，公司將這些持有的待售貸款歸類為二級貸款。.

●

質押證券-貨幣市場基金的投資使用最近交易的市場報價進行估值。因此，本公司將這部分質押證券歸類為1級。本公司使用包含市場參與者可觀察到的投入的貼現現金流來確定其在機構債務證券中的AFS投資的公允價值然後將公允價值與經紀人對公允價值的估計進行比較。。因此，該公司將這部分質押證券歸類為2級。

下表彙總了截至2020年9月30日和2019年12月31日在公允價值經常性基礎上以公允價值計量的金融資產和金融負債，按用於計量公允價值的公允價值層次結構內的估值投入水平分隔：


	在中國報價的最低價格		意義重大		意義重大
	活躍的房地產市場		其他		其他
	對於完全相同的		可觀測		看不見的
	資產		輸入量		輸入量		截至日前的餘額
(單位：萬人)	(一級)		(二級)		(第三級)		期末
2020年9月30日
資產
持有待售貸款	$	—	$	3,227,287	$	—	$	3,227,287
質押證券		21,324		112,971		—		134,295
衍生資產		—		—		37,290		37,290
總計	$	21,324	$	3,340,258	$	37,290	$	3,398,872

負債
衍生負債	$	—	$	—	$	3,858	$	3,858
總計	$	—	$	—	$	3,858	$	3,858

2019年12月31日-2019年12月31日
資產
持有待售貸款	$	—	$	787,035	$	—	$	787,035
質押證券		7,204		114,563		—		121,767
衍生資產		—		—		15,568		15,568
總計	$	7,204	$	901,598	$	15,568	$	924,370

負債
衍生負債	$	—	$	—	$	36	$	36
總計	$	—	$	—	$	36	$	36

有不是的在截至2020年9月30日的9個月內，公允價值層次結構內的任何級別之間的轉移。

衍生工具(3級)的未償還期限較短(一般低於60天)。以下是截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的衍生工具前滾：


	公允價值計量
	使用無法觀察到的重要輸入：
	衍生工具
	在過去的三個月裏，我們已經結束了				在截至的9個月內
	9月30日，北京				9月30日，北京
	2020		2019		2020		2019
衍生資產和負債，淨額(單位：萬人)
期初餘額	$	13,346	$	(12,702)	$	15,532	$	2,839
安置點		(141,804)		(95,399)		(456,639)		(316,556)
在收益中記錄的已實現收益⁽¹⁾		128,458		108,101		441,107		313,717
在收益中記錄的未實現收益(虧損)⁽¹⁾		33,432		7,828		33,432		7,828
期末餘額	$	33,432	$	7,828	$	33,432	$	7,828

(1)	衍生工具的已實現和未實現收益(虧損)確認為貸款發放和債務經紀手續費，淨額和預期維修淨現金流的公允價值(淨額)淺議簡明合併損益表。

下表列出了對公司截至2020年9月30日的3級資產和負債的公允價值進行經常性計量時使用的重大不可觀察投入的信息：


	量化信息提供了大約3個級別的測量結果
(單位：萬人)	公允價值		估值技術	無法觀察到的輸入⁽¹⁾	輸入值：⁽¹⁾
衍生資產	$	37,290	貼現現金流	交易對手信用風險	—
衍生負債	$	3,858	貼現現金流	交易對手信用風險	—

(1)	這一投入的顯著增加可能會導致公允價值計量大幅降低。

本公司截至2020年9月30日及2019年12月31日的金融工具賬面值及公允價值如下：


	2020年9月30日				2019年12月31日-2019年12月31日
	攜載		公平		攜載		公平
(單位：萬人)	金額		價值		金額		價值
金融資產：
現金和現金等價物	$	294,873	$	294,873	$	120,685	$	120,685
限制性現金		12,383		12,383		8,677		8,677
質押證券		134,295		134,295		121,767		121,767
持有待售貸款		3,227,287		3,227,287		787,035		787,035
為投資而持有的貸款，淨額		342,056		344,056		543,542		546,033
衍生資產		37,290		37,290		15,568		15,568
金融資產總額	$	4,048,184	$	4,050,184	$	1,597,274	$	1,599,765

財務負債：
衍生負債	$	3,858	$	3,858	$	36	$	36
有擔保借款		73,312		73,312		70,548		70,548
應付倉單		3,328,327		3,328,616		906,128		906,821
應付票據		292,272		295,517		293,964		297,750
金融負債總額	$	3,697,769	$	3,701,303	$	1,270,676	$	1,275,155

以下方法和假設用於截至2020年9月30日的經常性公允價值計量：

現金和現金等價物和受限現金-由於這些工具的到期日較短(1級)，賬面金額接近公允價值。

質押證券-包括現金、對投資於政府證券的貨幣市場賬户的高流動性投資，以及對機構債務證券的投資。貨幣市場基金的投資期限通常為90天或更少，並使用最近交易的報價市場價格進行估值。該機構債務證券的公允價值包括按市場利率、風險調整收益率貼現的證券的合同現金流。

持有待售貸款-由發起的貸款組成，這些貸款通常在內部轉讓或出售60天從抵押貸款獲得資金並使用貼現現金流模型進行估值之日起，貼現現金流模型納入了市場參與者的可觀察投入。

衍生工具—由利率鎖定承諾和遠期銷售協議組成。這些工具使用基於美國國債利率和其他可觀察到的市場數據變化開發的貼現現金流模型進行估值。該價值是在考慮抵押品的潛在影響後確定的，並進行了調整，以反映交易對手和公司的不履行風險.

衍生工具的公允價值和持有待售貸款—在正常業務過程中，公司簽訂合同承諾以固定價格發放和銷售具有固定到期日的多户按揭貸款。當借款人在本公司設定的期限內“鎖定”特定利率時，承諾即生效。在延長承諾期之前，所有抵押人都要接受信用評估。如果利率在借款人“鎖定”利率與向投資者出售貸款之日之間變動，就會產生市場風險。.

為減低向借款人提供利率鎖定承諾所固有的利率風險的影響，本公司的政策是在與借款人作出利率鎖定承諾的同時，與投資者訂立出售承諾。與投資者簽訂的銷售合同鎖定了出售貸款的利率和價格。與投資者的合約條款和與借款人的利率鎖定基本上在所有方面都是一致的，目的是在實際範圍內消除利率風險。與投資者的銷售承諾有一個比我們對借款人的相關承諾更長的到期日，以便除其他事項外，允許關閉貸款和處理文書工作，以將貸款交付到銷售承諾中。.

向借款人作出的利率鎖定承諾及向買家訂立的遠期銷售合約均為非指定衍生工具，因此均按公允價值計入貸款發放和債務經紀手續費，淨額淺議簡明合併損益表。公司對借款人的利率鎖定承諾和待售貸款的公允價值和相關投入水平包括(如適用):

●

預期向投資者出售貸款的預計收益(二級)；

●

與償還貸款相關的預期淨現金流，扣除保留的任何擔保義務後的淨額(二級)；

●

利率鎖定日期至資產負債表日期(第2級)之間的利率變動的影響；以及

●

交易對手和公司的不履行風險(3級；僅限衍生工具)。

估計收益考慮了公司預計在貸款成交時收取的發端費用(僅限於衍生工具)和公司預計在出售貸款時收到的保費(第2級)。與償還貸款相關的預期現金流量淨額的公允價值是根據適用於未來服務的公允價值、貸款銷售淨額(第2級)的估值技術計算的。

為了計算利率變動的影響，該公司使用適用的公佈的美國國債價格，並將利率鎖定日期和資產負債表日期之間的價格變動乘以名義貸款承諾額(第2級)。

公司對投資者的遠期銷售合同的公允價值考慮了交易日期和資產負債表日期(第2級)之間同類證券的市場價格變動。市場價格變動乘以遠期銷售合同的名義金額來衡量公允價值。

公司的利率鎖定承諾和遠期銷售合同的公允價值進行了調整，以反映協議無法履行的風險。該公司在利率鎖定承諾和遠期銷售合同中面臨的不履行風險由這些工具的合同金額表示。鑑於我們交易對手的信用質量，以及利率鎖定承諾和遠期銷售合同的持續時間較短，本公司交易對手不履行義務的風險歷來都是最小的(3級)。

下表載列截至2020年9月30日及2019年12月31日，與本公司持有待售衍生工具及貸款相關的公允價值組成部分及其他相關資料。


			公允價值及組成部分調整後的公允價值						資產負債表位置
													公允價值
	名義上的或		估計數				總計						調整，調整
	校長		利得		利率		公允價值：		導數		導數		以增加貸款。
(單位：萬人)	金額		大減價		運動		調整，調整		資產		負債		持有待售股票
2020年9月30日
速率鎖定承諾	$	831,286	$	26,286	$	(2,928)	$	23,358	$	23,358	$	—	$	—
遠期銷售合同		4,012,242		—		10,074		10,074		13,932		(3,858)		—
持有待售貸款		3,180,956		53,477		(7,146)		46,331		—		—		46,331
總計			$	79,763	$	—	$	79,763	$	37,290	$	(3,858)	$	46,331

2019年12月31日-2019年12月31日
速率鎖定承諾	$	511,114	$	12,199	$	(1,975)	$	10,224	$	10,247	$	(23)	$	—
遠期銷售合同		1,285,656		—		5,308		5,308		5,321		(13)		—
持有待售貸款		774,542		15,826		(3,333)		12,493		—		—		12,493
總計			$	28,025	$	—	$	28,025	$	15,568	$	(36)	$	12,493

注9-聯邦抵押協會承諾和質押證券

聯邦抵押協會的相關承諾-向Fannie Mae發放和隨後出售和交付貸款的承諾是指借款人鎖定利率並計劃關閉的抵押貸款交易，本公司已經簽訂了將貸款出售給Fannie Mae的強制性交付承諾。如附註8所述，本公司將該等承擔作為按公允價值入賬的衍生工具入賬。

該公司通常被要求分擔與聯邦抵押協會DUS計劃下出售的貸款相關的任何損失的風險。公司需要通過向聯邦抵押協會轉讓受限制的現金餘額和證券來保證這些義務，這些現金餘額和證券被歸類為按公允價值質押的證券在簡明綜合資產負債表上。房利美要求的抵押品金額是貸款層面的公式化計算，並考慮貸款餘額、貸款風險水平、貸款年限和風險分擔水平。房利美要求限制以下二級貸款的流動性75基點，這是通過一個48-從向房利美交付貸款開始的一個月期限。以持有美國公債的貨幣市場基金形式持有的質押證券貼現5%，多家庭機構抵押貸款支持證券(“機構MBS”)貼現4%，用於計算遵守受限流動資金要求的情況。如下所示，截至2020年9月30日，該公司基本上以機構MBS持有其所有質押證券。本公司分擔風險的貸款大部分是二級貸款。

本公司符合上文概述的2020年9月30日抵押品要求。截至2020年9月30日，DUS貸款組合的準備金要求將要求公司提供$64.5在接下來的一年中增加百萬美元的質押證券48個月假設風險投資組合內不再有本金償還、提前還款或違約。聯邦抵押協會定期重新評估DUS資本標準，並可能在未來對這些標準進行修改。該公司的運營產生了足夠的現金流，以滿足這些資本標準，預計未來的任何變化都不會對其未來的運營產生實質性影響；然而，未來抵押品需求的任何增加都可能對公司的可用現金產生不利影響。

聯邦抵押協會已經建立了資本充足率的基準標準，如果它在任何時候確定公司的財務狀況不足以支持其在DUS協議下的義務，它保留終止公司對全部或部分投資組合的服務授權的權利。本公司須維持協議所界定的可接受淨值，截至2020年9月30日，本公司符合要求。淨值要求主要來自聯邦抵押協會貸款的未付本金餘額和風險分擔水平。截至2020年9月30日，淨資產要求為$221.6100萬美元，要求中定義的公司淨資產為#美元。935.5100萬美元，在我們的全資運營子公司Walker&Dunlop，LLC衡量。截至2020年9月30日，公司被要求保持至少$43.92000萬美元的流動資產，以滿足房利美、房地美、HUD和Ginnie Mae的運營流動性要求。截至2020年9月30日，公司擁有要求中定義的運營流動資金為$347.72000萬美元，在我們的全資運營子公司Walker&Dunlop，LLC衡量。

質押證券，按公允價值計算—按公允價值質押的證券包括截至2020年9月30日、2020年和2019年9月30日以及2019年12月31日和2018年12月31日的以下餘額：


	9月30日，北京				十二月三十一號，
	2020		2019		2019		2018
質押證券(千)
限制性現金	$	13,370	$	4,521	$	2,150	$	3,029
貨幣市場基金		7,954		840		5,054		6,440
認捐現金和現金等價物合計	$	21,324	$	5,361	$	7,204	$	9,469
代理MBS		112,971		114,941		114,563		106,862
按公允價值計算的質押證券總額	$	134,295	$	120,302	$	121,767	$	116,331

上表中的信息是為了對現金流量表中的期初和期末現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物進行核對，如附註2所述。

對機構債務證券的投資由機構MBS組成，並全部作為AFS證券入賬。下表提供了截至2020年9月30日和2019年12月31日與AFS Agency MBS相關的其他信息：


代理住房抵押貸款證券化的公允價值和攤餘成本(千)	2020年9月30日		2019年12月31日-2019年12月31日
公允價值	$	112,971	$	114,563
攤銷成本		111,011		113,580
具有AOCI淨收益的證券的總收益		2,031		1,145
AOCI淨虧損證券的總虧損		(71)		(162)
未實現損失證券的公允價值		28,108		66,526

該公司沒有記錄任何AFS證券的信貸損失準備金，包括截至2020年9月30日的公允價值低於攤銷成本的證券。這些AFS證券的合同現金流由GSE擔保，這些GSE是由聯邦住房金融局(Federal Housing Finance Agency)託管的政府支持的企業。因此，預計這些證券的結算價格不會低於這些證券的攤銷成本。本公司不打算出售任何代理MBS，本公司也不認為更有可能需要在收回其可能到期的攤餘成本基準之前出售這些投資。無所質押證券中，已有超過12個月處於連續未實現虧損狀態。

下表提供了與機構MBS相關的合同到期日信息。貨幣市場基金投資於短期聯邦政府和機構債務證券，沒有明確的到期日。


	2020年9月30日
機構MBS到期日詳情(千)	公允價值		攤銷成本
一年內	$	—	$	—
在一年到五年之後		2,337		2,360
在五年到十年之後		89,345		89,150
十年後		21,289		19,501
總計	$	112,971	$	111,011

注10-每股收益

每股收益(“EPS”)按兩級法計算。兩級法根據每一類普通股和參股證券各自獲得股息的權利，將所有收益(分配和未分配)分配給每一類普通股和參股證券。根據2020年股權激勵計劃，公司向各種員工和非員工董事授予基於股票的獎勵，使接受者有權在歸屬期間獲得與支付給普通股持有人的股息相當的不可沒收股息。這些未授予的獎勵符合參與證券的定義。

下表列出了兩級法下截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的基本和攤薄EPS的計算。參與證券包括在使用兩級法計算稀釋每股收益中，因為這種計算比庫存股方法更具稀釋性。


	截至9月30日的三個月，				截至9月30日的9個月，
每股收益計算(以千美元為單位，每股金額除外)	2020		2019		2020		2019
基本每股收益的計算
Walker&Dunlop淨收入	$	53,190	$	44,043	$	163,078	$	130,457
減去：分配給參與證券的股息和未分配收益		1,528		1,375		4,923		4,211
適用於普通股股東的淨收益	$	51,662	$	42,668	$	158,155	$	126,246
加權平均基本流通股		30,560		29,987		30,379		29,885
基本每股收益	$	1.69	$	1.42	$	5.21	$	4.22

稀釋每股收益的計算
適用於普通股股東的淨收入	$	51,662	$	42,668	$	158,155	$	126,246
新增：基於假設轉換重新分配股息和未分配收益		19		27		75		90
分配給普通股股東的淨收入	$	51,681	$	42,695	$	158,230	$	126,336
加權平均基本流通股		30,560		29,987		30,379		29,885
新增：加權平均稀釋非參與證券		514		795		616		857
加權平均稀釋流通股		31,074		30,782		30,995		30,742
稀釋每股收益	$	1.66	$	1.39	$	5.11	$	4.11

用於計算庫存股法下限制性股票獎勵稀釋影響的假設收益包括與獎勵相關的未確認補償成本。175千和142在截至2020年9月30日的3個月和9個月，根據庫存股方法計算的稀釋每股收益中分別剔除了1,000股平均限制性股票，而在截至2019年9月30日的3個月和9個月中，剔除了一個非實質性數字，因為這將是反攤薄的影響(限制性股票的授予日期市場價格高於本公司股票在報告期間的平均市場價格)。

注11-總股本

截至2020年和2019年9月30日的三個月和九個月總股本變化摘要：


	截至2020年9月30日的3個月和9個月

		股東權益
	普通股							留用		非控制性		總計
(單位為千，每股數據除外)	股份	金額		APIC		AOCI		收益		利益		權益
2019年12月31日的餘額	30,035	$	300	$	237,877	$	737	$	796,775	$	6,596	$	1,042,285
採用CECL的累積效果調整，税後淨額	—		—		—		—		(23,678)		—		(23,678)
Walker&Dunlop淨收入	—		—		—		—		47,829		—		47,829
非控股權益淨收益(虧損)	—		—		—		—		—		(224)		(224)
非控股權益的貢獻	—		—		—		—		—		675		675
其他綜合收益(虧損)，税後淨額	—		—		—		(1,918)		—		—		(1,918)
基於股票的薪酬--權益分類	—		—		5,061		—		—		—		5,061
與股權補償計劃和收購相關的普通股發行	675		7		11,362		—		—		—		11,369
普通股回購和註銷	(380)		(4)		(18,293)		—		(8,440)		—		(26,737)
支付的現金股息($0.36每股普通股)	—		—		—		—		(11,347)		—		(11,347)
2020年3月31日的餘額	30,330	$	303	$	236,007	$	(1,181)	$	801,139	$	7,047	$	1,043,315
Walker&Dunlop淨收入	—		—		—		—		62,059		—		62,059
購買非控股權益	—		—		(3,295)		—		—		(7,047)		(10,342)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額	—		—		—		1,430		—		—		1,430
基於股票的薪酬--權益分類	—		—		5,592		—		—		—		5,592
與股權補償計劃相關的普通股發行	50		1		195		—		—		—		196
普通股回購和註銷	(11)		—		(405)		—		—		—		(405)
支付的現金股息($0.36每股普通股)	—		—		—		—		(11,294)		—		(11,294)
2020年6月30日的餘額	30,369	$	304	$	238,094	$	249	$	851,904	$	—	$	1,090,551
Walker&Dunlop淨收入	—		—		—		—		53,190		—		53,190
購買非控股權益	—		—		(21,635)		—		—		—		(21,635)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額	—		—		—		1,219		—		—		1,219
基於股票的薪酬--權益分類	—		—		6,598		—		—		—		6,598
發行與股權補償計劃和購買非控股權益相關的普通股	574		5		11,923		—		—		—		11,928
普通股回購和註銷	(324)		(3)		(4,678)		—		(10,702)		—		(15,383)
支付的現金股息($0.36每股普通股)	—		—		—		—		(11,343)		—		(11,343)
2020年9月30日的餘額	30,619	$	306	$	230,302	$	1,468	$	883,049	$	—	$	1,115,125


	截至2019年9月的三個月和九個月

		股東權益
	普通股							留用		非控制性		總計
(單位為千，每股數據除外)	股份	金額		APIC		AOCI		收益		利益		權益
2018年12月31日的餘額	29,497	$	295	$	235,152	$	(75)	$	666,752	$	5,068	$	907,192
2016-02年度採用ASU的累計效果調整，税後淨額	—		—		—		—		(1,002)		—		(1,002)
Walker&Dunlop淨收入	—		—		—		—		44,218		—		44,218
非控股權益淨收益(虧損)	—		—		—		—		—		(158)		(158)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額	—		—		—		301		—		—		301
基於股票的薪酬--權益分類	—		—		6,812		—		—		—		6,812
與股權補償計劃相關的普通股發行	935		9		4,178		—		—		—		4,187
普通股回購和註銷	(459)		(4)		(22,400)		—		(1,755)		—		(24,159)
支付的現金股息($0.30每股普通股)	—		—		—		—		(9,319)		—		(9,319)
2019年3月31日的餘額	29,973	$	300	$	223,742	$	226	$	698,894	$	4,910	$	928,072
Walker&Dunlop淨收入	—		—		—		—		42,196		—		42,196
非控股權益淨收益(虧損)	—		—		—		—		—		(50)		(50)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額	—		—		—		666		—		—		666
基於股票的薪酬--權益分類	—		—		4,417		—		—		—		4,417
與股權補償計劃相關的普通股發行	24		1		—		—		—		—		1
普通股回購和註銷	(33)		(1)		(538)		—		(1,217)		—		(1,756)
支付的現金股息(普通股每股0.30美元)	—		—		—		—		(9,311)		—		(9,311)
2019年6月30日的餘額	29,964	$	300	$	227,621	$	892	$	730,562	$	4,860	$	964,235
Walker&Dunlop淨收入	—		—		—		—		44,043		—		44,043
非控股權益淨收益(虧損)	—		—		—		—		—		26		26
非控股權益的貢獻	—		—		—		—		—		1,549		1,549
其他綜合收益(虧損)，税後淨額	—		—		—		123		—		—		123
基於股票的薪酬--權益分類	—		—		5,242		—		—		—		5,242
與股權補償計劃相關的普通股發行	68		1		265		—		—		—		266
普通股回購和註銷	(75)		(1)		(1,831)		—		(2,104)		—		(3,936)
支付的現金股息($0.30每股普通股)	—		—		—		—		(9,306)		—		(9,306)
2019年9月30日的餘額	29,957	$	300	$	231,297	$	1,015	$	763,195	$	6,435	$	1,002,242

在2020年第一季度，公司董事會批准了一項新的股票回購計劃，允許回購最多$50.0百萬美元的公司普通股12-從2020年2月11日開始的一個月期間。在2020年第一季度，公司回購了161根據股份回購計劃，其普通股為1000股，加權平均價為$63.58並立即註銷這些股票，使股東權益減少了$10.2百萬在2020年第二季度，該公司做到了不是的Idon‘我不會回購任何普通股。在2020年第三季度，公司回購了254根據2020年股份回購計劃，其普通股為1000股，加權平均價為$53.12每股，並立即註銷股票，使股東權益減少了$13.5百萬截至2020年9月30日，公司擁有$26.3根據2020年的股份回購計劃，剩餘的授權股份回購能力為100萬股。

在2020年前三個季度，公司每年派發股息#美元。0.36每股。2020年10月28日，公司董事會宣佈派發股息$0.362020年第四季度的每股收益。紅利將於2020年11月30日支付給截至2020年11月13日公司限制性和非限制性普通股的所有登記持有者。

公司的應付票據包含對公司可能支付的股息金額的直接限制，倉庫信貸安排和與代理機構的協議包含最低股本、流動性和其他資本要求，間接限制了

公司可能支付的股息金額。本公司不認為這些限制目前限制了本公司在可預見的未來打算支付的股息數額。

如附註7所披露，該公司發行了$5.0在2020年第一季度與收購有關的公司股票中的100萬美元，是非現金交易。

本公司同時就收購本公司持有之非控股權益進行談判。二WDIS的成員，2020年4月1日生效。一筆交易於2020年第二季度完成，另一筆交易於2020年第三季度初完成。*在2020年第二季度，本公司從WDIS的一名成員手中購買了非控股權益，總金額為$5.2100萬美元的現金，這導致了一筆3.3由於購買價格超過非控股權益餘額，APIC將減少100萬英鎊。於2020年第三季度，本公司以總代價$購買了WDIS剩餘的非控股權益。26.8百萬美元，其中包括$5.2百萬現金，一美元5.7其他資產減少100萬美元(非現金交易)，#美元5.9百萬美元的公司股票(非現金交易)，以及$10.0百萬或有對價(非現金交易)。$26.8百萬美元的購買價格導致APIC減少了$21.6購買價格超過非控股利息餘額的金額為100萬英鎊。

作為該等交易的結果，本公司並未記錄任何非控股權益淨收益(虧損)關於2020年第一季度以來的簡明合併損益表。

於2019年第三季度，本公司預付款至：一非控股股東的股份，金額為#美元。1.52000萬美元，允許非控股股東向WDIS做出必要的貢獻。由於這是一項非現金交易，這筆金額沒有在現金流量表簡明合併報表中列報。

第二項：財務管理部門對財務狀況和經營成果的討論分析

以下討論應與本季度報告10-Q表(“10-Q表”)中其他地方的歷史財務報表及其相關附註一併閲讀。以下討論除包含歷史信息外，還包含包含風險和不確定因素的前瞻性陳述。由於某些因素，包括我們截至2019年12月31日的10-K表格年度報告(“2019年10-K表格”)以及截至2020年3月31日的10-Q表格季度報告中“前瞻性陳述”和“風險因素”標題下闡述的那些因素，我們的實際結果可能與那些前瞻性陳述中表達或預期的結果存在實質性差異。

前瞻性陳述

Walker&Dunlop公司及其子公司(“公司”、“Walker&Dunlop”、“我們”或“我們”)在本10-Q表格中的某些陳述可能構成符合聯邦證券法含義的前瞻性陳述。前瞻性陳述涉及預期、預測、計劃和戰略、預期事件或趨勢，以及與非歷史事實有關的類似表述。在某些情況下，您可以通過使用“可能”、“將會”、“應該”、“預期”、“打算”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”或“潛在”等前瞻性詞彙來識別前瞻性陳述，或者使用這些詞彙和短語或類似詞彙或短語的否定詞來識別前瞻性陳述，這些詞彙或類似詞彙或短語是對未來事件或趨勢的預測或指示，並且不完全與歷史事件有關。您還可以通過對戰略、計劃或意圖的討論來識別前瞻性陳述。

本10-Q表格中包含的前瞻性陳述反映了我們目前對未來事件的看法，會受到許多已知和未知的風險、不確定性、假設和環境變化的影響，這些風險、不確定性、假設和環境變化可能會導致實際結果與任何前瞻性陳述中表達或預期的結果大不相同。除其他事項外，有關以下主題的陳述可能是前瞻性的：

●

聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)和聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”，與Fannie Mae一起稱為“GSE”)的未來，包括它們的存在、與美國聯邦政府的關係、發起能力及其對我們業務的影響；

●

柯維德疫情蔓延(“新冠肺炎危機”或“危機”)造成的普遍波動和全球經濟中斷，及其對我們的業務運營、財務業績、現金流和流動性的預期影響，包括我們對我們提供的聯邦抵押協會和金利美貸款的本金和利息預付義務；

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利率環境的變化和趨勢及其對我們業務的影響；

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我們的增長戰略；

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我們預計的財務狀況、流動性和經營結果；

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我們有能力獲得和維護倉庫和其他貸款資金安排；

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我們未來支付股息或回購普通股的能力；

●

我們是否有能力吸引和留住合格的人員，以及我們是否有能力發展和保持與借款人、主要委託人和貸款人的關係；

●

我們競爭的程度和性質；

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政府法規政策、税收法律、税率等事項的變化及其影響；

●

我們遵守適用於我們的法律、規則和法規的能力；

●

商業房地產金融市場、商業房地產價值、信貸和資本市場或整體經濟的趨勢，包括對多户住房的需求和租金增長；

●

資本市場的普遍波動性和我們普通股的市場價格；以及

●

在我們提交給美國證券交易委員會的2019年Form 10-K和我們隨後的Form 10-Q季度報告以及當前的Form 8-K報告中描述的與我們業務相關的其他風險和不確定性。

雖然前瞻性陳述反映了我們真誠的預測、假設和期望，但它們不能保證未來的結果。此外，除非適用法律另有要求，否則我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，以反映潛在假設或因素、新信息、數據或方法、未來事件或其他變化的變化。有關可能導致未來結果與任何前瞻性陳述中表達或預期的結果大不相同的這些和其他因素的進一步討論，請參閲“風險因素”。

業務

我們是美國領先的商業房地產服務和金融公司之一，主要專注於多户貸款、債務經紀和房地產銷售。我們的業務已有80多年的歷史；自1988年開始實施住房抵押貸款計劃以來，我們一直是聯邦抵押協會委託承銷和服務™(“DUS”)的貸款人；自2009年獲得住房和城市發展部執照以來，一直是政府全國抵押協會(“Ginnie Mae”)和美國住房和城市發展部下屬的聯邦住房管理局(與Ginnie Mae一起，“HUD”)授權的傳統貸款銷售商/服務商；自2009年以來一直是Freddie Mac Multifamily批准的常規貸款銷售商/服務商。我們發起、銷售和服務一系列多家庭和其他商業房地產融資產品，提供多家庭房地產銷售經紀服務，並從事商業房地產投資管理活動。我們的客户是全國多户物業和其他商業地產資產的業主和開發商，其中一些是行業內最大的業主和開發商。我們通過房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和住房和城市發展部(HUD)(統稱為“機構”)的計劃發起和銷售多户貸款。對於我們為這些機構的項目發起的幾乎所有貸款，我們都保留維修權和資產管理責任。我們被批准為全國範圍內的Fannie Mae DUS貸款人，Freddie Mac多家庭Optigo的獲批成員^SM聯邦住宅貸款抵押公司(“Freddie Mac Optigo”)在全國範圍內為傳統住房、老年人住房和目標可負擔住房提供貸款，該公司是一家HUD多家庭加速處理貸款機構，在全國範圍內是一家HUD Section232精益貸款機構，也是一家金利美(Ginnie Mae)發行商。我們經紀，並經常為人壽保險公司提供貸款，我們經紀向商業銀行、商業抵押貸款支持證券發行商、某些債務基金和其他機構放貸，在這種情況下，我們不為貸款提供資金，而是充當貸款經紀人。我們還承銷、服務和資產管理臨時貸款。這些中期貸款大多是通過合資企業結清的。那些未被合資企業關閉的臨時貸款由我們發起並持有以供投資，並計入我們的資產負債表。

沃克·鄧洛普公司是一家控股公司。我們的大部分業務都是通過我們的運營公司Walker&Dunlop，LLC進行的。

代理借貸和借貸服務

當我們承諾向借款人發起貸款並將貸款出售給投資者時，我們確認貸款發放和債務經紀費用，淨額和預期服務淨現金流的公允價值，淨額來自我們與代理機構的產品。這些交易的貸款發放和債務經紀費用淨額和預期服務現金流量淨額的公允價值淨額反映了可歸因於貸款發放費用的公允價值、扣除任何共同經紀人費用後的貸款銷售保費，以及與償還貸款相關的預期現金流量淨額(扣除保留的任何擔保義務)的公允價值。

我們通常通過倉儲融資為我們的代理貸款產品提供資金，並根據與利率鎖定同時獲得的相關貸款銷售承諾將其出售給投資者。出售貸款的收益用於償還倉庫借款。貸款的出售通常在貸款關閉後60天內完成。我們從持有的待售貸款中賺取淨倉庫利息收入，而這些貸款的未償還金額等於貸款的票據利率與倉庫設施借款成本之間的差額。

我們對我們發起和銷售的幾乎所有機構貸款產品保留維護權和資產管理責任，並從我們為貸款服務收取的費用、代表借款人持有的第三方託管存款的利息收入以及與貸款服務相關的其他輔助費用中產生收入。服務費基於投資者同意購買貸款時設定的服務費費率和貸款的未償還本金餘額，通常在貸款期限內按月支付。我們的房利美和房地美服務安排一般會在自願預付款的情況下為我們提供預付款保護。對於在房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)以外提供服務的貸款，我們通常沒有類似的提前還款保護。對於我們在Fannie Mae DUS計劃下提供的大多數貸款，如果借款人停止根據其貸款條款付款，包括在貸款未償還期間，我們被要求提前支付四個月的本金和利息以及擔保費。在預付4個月後，我們可能會要求聯邦抵押協會償還本金和利息預付款，聯邦抵押協會將在提出要求後60天內向我們償還這些預付款。根據Ginnie Mae計劃，我們有義務提前支付本金和利息以及擔保費，直到HUD貸款得到流動、全額支付或分配到HUD。一旦HUD拖欠30天，我們有資格將貸款分配給HUD。如果貸款不是當期的，或者貸款以其他方式違約，我們不會報銷我們的預付款，直到我們將貸款分配給HUD或為借款人制定付款修改方案。對於違約的貸款，我們可以從Ginnie Mae證券中回購這些貸款, 屆時我們的預付款要求停止，然後我們可以修改和轉售貸款，或將貸款轉讓回HUD，屆時我們將獲得預付款的報銷。根據房地美Optigo計劃以及我們的銀行和人壽保險公司服務協議，我們沒有義務為我們服務的貸款預付款。

我們的貸款承諾和待售貸款目前在貸款承諾、結算和交付過程中不存在未對衝的利率風險。在確定貸款的票面利率之前，將每筆貸款出售或配售給投資者進行談判。我們還尋求減輕貸款無法結清的風險。我們與機構已經達成協議，規定在我們無法向投資者交付貸款的情況下，未能交付貸款的成本。為了保護我們免受這種風險，我們要求借款人支付利率鎖定的保證金，這通常高於無法交貨的潛在成本。只有在貸款關閉後，押金才會退還給借款人。在使用倉庫設施融資持有待售貸款期間，由於財產狀況的災難性變化而造成的任何潛在損失，都通過等於重置成本的財產保險來減輕。我們也受到合同保護，不受投資者未能購買貸款的影響。在我們的歷史上，我們經歷過無數次交貨失敗，並因此而蒙受了重大損失。

我們對我們根據Fannie Mae DUS計劃發放的幾乎所有貸款都負有風險分擔義務。當Fannie Mae DUS的貸款必須完全分擔風險時，我們在損失結算時吸收貸款未償還本金餘額的前5%的損失，超過5%的損失我們與Fannie Mae分擔，我們的最大損失上限是貸款原始未償還本金餘額的20%(如果貸款不符合特定的承銷標準，或者如果貸款在出售給Fannie Mae後12個月內違約，我們的最大損失將增加一倍或三倍)。(如果貸款不符合特定的承銷標準，或者如果貸款在出售給Fannie Mae的12個月內違約，我們將與Fannie Mae分擔一定比例的損失，我們的最大損失上限為貸款原始未償還本金餘額的20%)。我們的完全風險分擔目前僅限於2億美元以下的貸款，這相當於每筆貸款的最大損失為4,000萬美元(如果在損失時確定標的抵押品完全沒有價值，就會發生這種風險敞口)。對於超過2億美元的貸款，我們將獲得修改後的風險分擔。我們還可以在發起2億美元以下的貸款時要求修改風險分擔，這將使我們的潛在風險分擔損失從上述水平減少，如果我們不相信我們正在獲得交易風險的全額補償。前幾年的全部風險分擔限額不到2億美元。因此，前幾年發放的貸款可能需要在低得多的水平上進行修改後的風險分擔。

我們的風險分擔貸款的服務費包括對風險分擔義務的補償，而且比我們從房利美收到的沒有風險分擔義務的貸款的服務費要高。我們收到的改進型風險分擔的維修費比完全分擔風險的服務費要低。

債務經紀業務

我們專注於債務經紀業務的抵押貸款銀行家受僱於借款人，與各種機構貸款人合作，尋找最適合借款人需求的貸款工具。然後，這些貸款直接由機構貸款人提供資金，我們將收到發放貸款的發起費。對於我們也提供服務的經紀貸款，我們收取持續的服務費，而這些貸款仍保留在我們的服務組合中。我們通常從經紀貸款交易中賺取的維護費大大低於我們從代理機構獲得的貸款維護費。

本金借貸與投資

通過與Blackstone Mortgage Trust，Inc.的一家合資企業，我們提供短期優先擔保債務融資產品，向尋求收購或重新定位目前不符合永久融資資格的多家族房產的有經驗的借款人提供浮息、僅限利息的貸款，期限通常長達三年(“臨時計劃合資企業”或“合資企業”)。該合資企業使用所有者的股權出資和第三方信貸安排的組合，為其運營提供資金。我們持有臨時計劃合資公司15%的所有權權益，並負責合資企業發起的貸款的採購、承銷、服務和資產管理。臨時計劃合資公司在其發起的貸款未償還時承擔全部損失風險，而我們承擔與我們15%的所有權權益相稱的風險。

我們使用自有資本和倉儲債務融資相結合的方式，提供不符合臨時計劃合資公司(“臨時計劃”)標準的臨時貸款。我們承保、服務和資產管理通過臨時計劃執行的所有貸款。我們發起並持有這些臨時計劃投資貸款，這些貸款包括在我們的資產負債表上，在這些貸款未償還期間，我們承擔全部損失風險(“臨時貸款計劃”)。臨時計劃的最終目標是為這些過渡性物業提供永久性機構融資。

2018年第二季度，本公司收購了JCR Capital Investment Corporation及其子公司(現稱Walker&Dunlop Investment Partners，Inc.)，後者是一傢俬人商業房地產投資顧問公司的運營商，專注於管理中端市場商業房地產基金的債務、優先股和夾層股權投資。收購本公司的全資子公司WDIP是我們戰略的一部分，目的是通過增加投資來實現業務增長和多樣化

管理平臺。WDIP管理的流動資產達13億元，主要由四個來源組成：基金III、基金IV、基金V(統稱為“基金”)，以及為人壽保險公司管理的獨立賬户。基金的AUM由無資金的承付款和有資金的投資組成，單獨賬户的AUM完全由有資金的投資組成。在籌資和投資階段，資金不足的承諾額最高。WDIP根據未出資的承諾和出資的投資收取管理費。此外，就基金而言，WDIP獲得高於基金協議規定的基金回報門檻利率的回報率的百分比。

物業銷售

我們為尋求通過我們的子公司Walker&Dunlop Investment Sales，LLC(“WDIS”)銷售這些物業的多户物業的業主和開發商提供物業銷售經紀服務。通過這些房地產銷售經紀服務，我們尋求利用我們對商業房地產和資本市場的知識，依靠我們經驗豐富的交易專業人士，為我們的客户最大化收益和成交確定性。我們代表客户經紀出售這些多家族資產，可獲得銷售佣金。我們的物業銷售服務遍及全美不同地區。

陳述的基礎

隨附的簡明合併財務報表包括本公司及其全資子公司的所有賬目，所有公司間交易均已註銷。此外，我們整合了WDIS的活動，在2020年第二季度之前，我們將WDIS中我們沒有控制的部分提交為非控制性利益關於簡明綜合資產負債表和非控股權益淨收益(虧損)淺議簡明合併損益表。由於財務報表附註中更全面地描述了回購活動，截至2020年9月30日，我們沒有非控股權益，自2020年第一季度以來，我們沒有非控股權益的淨收益(虧損)。

關鍵會計政策

我們的簡明綜合財務報表是根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制的，該原則要求管理層做出影響報告金額的估計和假設。這些估計和假設是基於歷史經驗和管理層認為合理的其他因素。實際結果可能與這些估計和假設不同。我們認為，以下關鍵會計政策代表了在編制我們的精簡合併財務報表時使用更重要的判斷和估計的領域。

抵押貸款服務權(“MSR”)。*MSR在貸款出售或購買時按公允價值記錄。通過獨立服務組合購買(“PMSR”)獲得的MSR的公允價值等於支付的購買價格。貸款出售公允價值(“OMSR”)基於與維修權相關的預期現金流量淨額的估計，並考慮了貸款預付款的估計。最初，公允價值金額在貸款承諾日作為衍生資產公允價值的組成部分計入。估計的淨現金流按照反映OMSR在基礎貸款的估計壽命內的信貸和流動性風險的比率進行貼現。所有OMSR在整個期間使用的貼現率在10%至15%之間，並根據貸款類型的不同而有所不同。在考慮貸款中的提前還款條款的情況下，估計基礎貸款的壽命。我們的OMSR模型假設在預付款條款尚未到期時不提前還款，並在預付款條款到期時或接近到期時全額預付貸款。我們在貸款出售時為每筆貸款記錄一個單獨的OMSR資產(或負債)。對於PMSR，我們使用投資組合的預付款特性，根據投資組合的估計剩餘壽命記錄並攤銷投資組合級別的MSR資產。

用於估計OMSR公允價值的假設基於內部模型，並定期與其他市場參與者使用的假設進行比較。由於多家庭MSR市場的交易相對較少，我們在本報告所述期間使用的假設幾乎沒有波動，包括最重要的假設-貼現率。此外，我們預計在可預見的未來，假設不會出現重大波動。管理層積極監控所使用的假設，並在市場狀況發生變化或其他因素表明有必要進行此類調整時對這些假設進行調整。我們以攤銷成本或公允價值較低的價格計入OMSR和PMSR，並按季度評估減值的賬面價值。我們分別測試PMSR和OMSR上的損傷。PMSR和OMSR在投資組合級別進行減值測試。在我們的歷史上，我們從未記錄過MSR的減損。我們至少每半年聘請第三方協助確定我們現有和未完成的MSR的估計公允價值。

當我們在與借款人同時承諾發放貸款並將貸款出售給投資者的同時記錄衍生資產時，收入即被確認。與貸款發放有關的承諾資產按公允價值確認，公允價值反映合同貸款發放相關費用和銷售溢價扣除任何共同經紀人費用後的公允價值，以及與償還貸款相關的預期現金流量淨額的估計公允價值，減去與任何風險分擔義務相關的未來現金流量估計淨額(“承諾資產的服務部分”)。在貸款出售時，我們取消確認承諾資產的服務部分，並確認OMSR。所有OMSR都使用利息方法在貸款的預計使用年限內攤銷為費用，並作為攤銷和折舊淺議簡明合併損益表。

對於OMSR，個人貸款級別的OMSR通過計入攤銷和折舊當一筆貸款提前還款、違約或可能違約時。對於PMSR，在確定投資組合的估計壽命時(因此作為投資組合攤銷的組成部分)包括恆定的預付款和違約率。因此，個別貸款的提前還款和違約不會改變為投資組合記錄的攤銷費用水平，除非實際提前還款和違約的模式與估計模式有很大不同。當估計和實際提前還款和違約的模式出現如此重大的差異時，我們前瞻性地調整投資組合的估計壽命(從而未來攤銷)，以接近觀察到的實際模式。在2020年第二季度，我們降低了我們兩個PMSR投資組合的估計壽命，因為隨着2020年利率的下降，實際的提前還款體驗與預期的提前還款體驗有很大不同。我們將這些投資組合的預計壽命降低了2.6年。我們不確定近期是否有必要對這些投資組合的估計壽命進行額外調整。

允許承擔風險分擔義務。這項風險分擔責任的儲備負債(稱為“撥備”)與我們的風險服務組合有關，並在簡明綜合資產負債表中作為一項單獨的負債列示。我們使用加權平均剩餘期限法(“WORM”)為我們的Fannie Mae風險服務組合中的所有貸款記錄了當前預期信貸損失(“CECL”)的損失準備金。WORM使用年平均沖銷率，該比率包含多個年份和貸款期限的損失內容，並用作估計CECL儲備的基礎。平均每年沖銷率適用於合同期限內的未償還本金餘額(“UPB”)，並根據估計的預付款和攤銷進行進一步調整，以得出整個當前投資組合的CECL儲備，如下所述。

温馨計算的關鍵組成部分之一是徑流利率，這是當前投資組合中的貸款在未來提前償還和攤銷的預期利率。由於我們發起的貸款在不同時期具有不同的原始壽命和徑流量，我們根據相似的發起日期(年份)和合同到期日對貸款進行分組，以計算徑流率。我們根據DUS計劃發起貸款，期限一般從幾年到15年不等；這些不同的貸款條款中的每一個都有不同的流動率。

一旦我們計算出每一貸款期限類別的每一未來年度直至到期日的估計未償還按揭貸款，我們便會將平均每年撇賬率(如下所述)應用於每一未來年度的預期按揭貸款。然後，我們將每種貸款期限類型內的每一年和所有不同到期年計算的免税額彙總起來，得出投資組合的CECL儲備。

加權平均年沖銷率採用十年回顧期間，利用每年的平均投資組合餘額和結算損失來計算。考慮到當前投資組合的相對長期性質，我們認為這段時間包括了足夠不同的經濟條件，以產生對未來預期結果的合理估計，因此使用了十年期限。

我們使用一年作為我們合理和可支持的預測期(“預測期”)，因為我們認為超過一年的預測本身就不那麼可靠。我們使用對失業率(多户入住率在歷史上高度相關的指標)和淨營業收入增長等因素的預測，來評估預測期內宏觀經濟和多户市場狀況的預期情況。然後，我們將預測條件與過去十年的類似歷史期間(可以是一年或幾年)相關聯，並使用該歷史期間的平均損失率作為預測期間使用的沖銷率的基礎。對於到期之前的所有剩餘年份，我們如上所述，使用十年期的加權平均年沖銷率來估計損失。如果預測的宏觀經濟和行業狀況與歷史期間有重大差異，則預測期使用的歷史期間的平均損失率可以根據需要進行調整。

我們每季度對我們所有的風險分擔貸款進行評估，以確定是否可能出現特定的損失。我們確定哪些風險分擔貸款可能虧損的過程包括對幾個定性和定量因素的評估，包括支付狀況、物業財務表現、本地房地產市場狀況、貸款與價值比率、償債覆蓋率。

(“DSCR”)、財產狀況和借款人或主要本金的財務實力。在特定貸款的擔保下的付款被確定為可能和可估量的情況下(因為貸款很可能喪失抵押品贖回權或喪失抵押品贖回權)，我們通過計入風險分擔義務撥備的費用來記錄估計的風險分擔準備金(“特定準備金”)的負債，這是風險分擔義務的一個組成部分。信貸損失準備金關於簡明綜合收益表，以及相關貸款特定抵押償還權和擔保義務的註銷。從歷史上看，對特定準備金的初始確認是在貸款拖欠60天或之前。

特定準備金的數額考慮了歷史損失經歷、影響個別貸款的不利情況、標的抵押品的估計處置價值和風險分擔水平。首次確認特定準備金時的物業公允價值估計是基於評估、經紀人對價值的意見或淨營業收入和市值比率，取決於與貸款相關的事實和情況。我們定期監測所有適用貸款的特定準備金，並在收到最新信息時更新損失估計。與房利美的和解是基於房產的實際銷售價格以及出售和財產保護成本，並考慮了房利美的損失分擔要求。我們在違約時吸收的最大損失金額一般是貸款原始未付本金餘額的20%。

與房利美的損失和解歷來是在喪失抵押品贖回權後18至36個月內完成的。從歷史上看，最初的特定儲量與最終結算沒有太大差異。鑑於危機對國內經濟特別是商業地產的影響是前所未有的，我們不確定未來這種趨勢是否會繼續下去。損失分擔要求將在下面的“信貸質量和風險分擔義務撥備”部分進一步詳細説明。

當前商業環境概述

在過去兩個財年中，本公司80%以上的交易量來自美國多户房產的融資和銷售。由於持續的新冠肺炎危機，無數美國人，包括許多多户房產的租户，正經歷着嚴重的財務困難。這些困難導致失業率急劇上升，造成了不確定性，即隨着危機的繼續，許多美國人是否能夠繼續支付每月的房租。為了應對美國各地正在經歷的財政困難，我們看到國會在今年早些時候實施了前所未有的經濟刺激和保護措施，其中最引人注目的是2020年3月27日通過的冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(“CARE”)。CARE法案包括大量的資本投資和政府計劃，旨在支持家庭、企業和美國經濟在新冠肺炎危機造成的經濟衰退期間。

具體地説，由於與我們的業務有關，近6000億美元的援助被分配給包括補充失業救濟金在內的項目，這些項目提供了必要的資金，使許多租户能夠繼續履行每月義務。CARE法案的許多條款已於2020年7月底到期，目前還沒有通過新的立法來取代或延長CARE法案中包含的福利。儘管CARE法案到期，我們的業務繼續表現良好，但不能保證這種情況會繼續下去，因為失業率仍然很高，經濟仍然處於衰退之中。

其他旨在支持經濟度過經濟低迷的聯邦計劃也受益於CARE法案。值得注意的是，美國聯邦儲備委員會(美聯儲，FED)的外匯穩定基金(“ESF”)增加了超過4500億美元。ESF的擴大使美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)能夠實施重大貸款計劃，以支持小企業貸款計劃、普通民眾貸款計劃和各種其他企業貸款計劃。這些貸款計劃為我們的一些借款人提供了必要的流動性，為他們的運營提供了一段時間的資金。除了CARE法案分配的支持外，美聯儲還採取了其他措施來應對金融低迷。2020年3月，為了應對即將爆發的新冠肺炎疫情，美聯儲緊急降息，將聯邦基金利率調至0%至0.25%的目標。在此之前，聯邦基金利率的目標利率為1.50%-1.75%。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)在2020年9月表示，為了支持經濟復甦，它打算在可預見的未來將利率保持在這些低水平。美聯儲的這一行動，加上美聯儲承諾以支持市場平穩運行所需的金額購買國債和機構抵押貸款支持證券，使機構證券能夠繼續不間斷地交易，而推動機構抵押貸款支持證券定價的信用利差幾乎沒有變化，並導致長期抵押貸款利率非常低，這構成了我們大部分貸款的基礎。低利率環境促成了我們機構2020年貸款額的增長。

最後，這兩家機構分別對新冠肺炎危機做出了迴應，停止了驅逐居住在他們資助的資產中的租户。這直接影響到借款人管理那些無法支付或選擇不支付每月債務的租户的能力。作為迴應，許多多户業主經營者正與受影響的租户密切合作，提供經濟援助。

在這段有需要的時期，為那些經歷經濟困難的人提供最高(包括)租金減免。這些機構對新冠肺炎危機的進一步迴應是，向借款人提供最長180日的貸款容忍期，前提是借款人能夠證明，新冠肺炎危機直接導致了房產正在經歷財務困境。根據貸款忍耐計劃，借款人將在12至24個月內償還暫緩付款，而不會受到罰款。這兩個計劃的創建可能會直接影響我們的借款人每月償還債務的能力，進而可能影響公司根據我們與聯邦抵押協會和住房和城市發展部簽訂的服務協議向債券持有人預付資金的義務。我們對我們的房地美或人壽保險服務協議沒有預付義務。到目前為止，我們的多户借款人中只有很少的人要求忍耐貸款，要求的預付款水平很低。根據我們的房利美和HUD服務協議，我們的未償還預付款分別為180萬美元和320萬美元，而截至2019年12月31日，我們的預付款分別為20萬美元和70萬美元。租金收入下降，一旦忍耐期結束，借款人無法支付所有要求的款項，這可能導致拖欠和損失的增加，超過我們自2007-2010年大金融危機以來所經歷的情況，儘管我們迄今沒有經歷這種情況。鑑於目前國內失業率居高不下，這場危機的長期性可能導致2020年剩餘時間內忍耐請求的數量增加。

危機最直接的影響是我們的多户房產銷售業務，在今年開局強勁後，由於新冠肺炎危機，我們的多户房產銷售業務從2020年3月開始大幅下降。隨着資本開始迴流市場，第三季度多户房產銷售量從第二季度的低點上升。從長遠來看，我們認為市場基本面仍然有利於多户房產的銷售。在過去的幾年裏，在新冠肺炎危機之前的幾個月裏，家庭的形成和入門級獨棟住宅供應的匱乏導致了大多數地理區域對租賃住房的強勁需求。因此，進入新冠肺炎危機時，多户住宅市場的基本面是強勁的，再加上國會和各機構實施的金融保護措施，我們預計市場對多户住宅的需求將會復甦，繼續使多户住宅成為一個有吸引力的投資選擇，我們預計我們的房地產銷售活動最終將恢復到危機前的水平。

儘管多户房產銷售受到幹擾，我們機構的多户債務融資業務依然活躍。這些機構是多家族產業的逆週期資金來源，並在新冠肺炎危機期間繼續放貸，就像它們在2007年至2010年大金融危機期間所做的那樣。我們是代理機構的市場領先發起人，代理機構仍然是多家庭市場最重要的資本提供者。因此，我們繼續看到我們多家庭貸款業務的大量活動，我們繼續看到與危機前水平一致的貸款機會。我們相信，我們的市場領導地位使我們在可預見的未來成為代理機構的重要貸款人。

聯邦住房金融局(“FHFA”)每年都為房利美和房地美設定貸款發放上限。2019年9月，FHFA將房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)從2019年第四季度開始至2020年第四季度的五個季度的所有多家族業務的貸款發起上限分別修訂為1000億美元。新的上限適用於所有多家族企業，沒有例外。截至2020年第三季度，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)在FHFA的多家庭貸款發放上限下分別有330億美元和340億美元的剩餘能力。2020年第三季度，我們看到我們的GSE業務貸款活動強勁。儘管由於新冠肺炎危機導致其他資本來源更顯着地撤出市場，GSE的貸款額同比下降，但它們在2020年期間的歷史市場份額有所增加。在截至2020年9月30日的9個月內，我們與GSE的市場份額增加到12.9%。

我們與HUD的債務融資業務在2020年前三個季度有所增長，截至2020年9月30日的三個月和九個月，HUD貸款分別佔我們債務融資量的5%和6%，而截至2019年9月30日的三個月和九個月分別為4%和3%。HUD債務融資量的增加，部分原因是2019年上半年政府關門，部分原因是HUD起源是反週期的資本來源，與GSE類似。

我們預計，鑑於其他資金來源的持續收縮，我們機構業務的實力將繼續保持。影響多户家庭融資量的另一個積極因素是處於歷史低位的利率環境，這激勵着借款人儘管面臨當前的挑戰，但仍對其房產進行再融資。我們繼續尋求為我們的機構貸款平臺增加資源和規模。

我們與代理商的合作是我們利潤最高的執行，因為他們從MSR那裏獲得了巨大的非現金收益，這些收益從未來的服務費中轉化為可觀的現金收入流。我們代理收入的下降將對我們的財務業績產生負面影響，因為我們的非現金收入將隨着債務融資量的增加而不成比例地下降，未來的服務費收入將受到限制或下降。

我們的非多家抵押貸款經紀業務也受到了新冠肺炎危機的影響。這場危機對商業房地產的資本供應產生了直接的負面影響，最明顯的是對酒店業、寫字樓和零售資產的影響。我們的債務經紀平臺在美國危機爆發之前提供了創紀錄的融資量。由於危機的影響，我們看到第二季度經紀融資交易有所下降，因為交易被擱置或完全取消。在第三季度，我們看到更多的資本來源重返市場，與2020年第二季度相比，幫助推動了債券經紀業務的增長。短期內，我們預計非多家庭債務融資量將保持在相對較低的水平，因為銀行和壽險公司為應對危機而減少了發起量。

我們加入臨時計劃合資公司，既是為了增加過渡性多户物業的整體可用資本，也是為了極大地擴大我們發起臨時計劃貸款的能力。過渡性貸款的需求帶來了來自貸款機構的競爭加劇，特別是銀行、抵押貸款房地產投資信託基金和人壽保險公司。與其他類型的貸款一樣，新冠肺炎危機導致臨時貸款機會的資金來源縮水。為了應對危機，在危機開始後的幾個月裏，我們沒有發放任何新的臨時計劃貸款。我們繼續對新的貸款保持謹慎的前景，但我們已經看到我們的貸款發放渠道有所增加，並預計在短期內發放更多的中期貸款。除了2019年初違約的一筆貸款外，我們投資組合和臨時計劃合資企業中的貸款繼續按協議履行，但隨着危機的影響變得更加明顯，我們可能會看到更高水平的違約或忍耐要求。

截至2020年9月30日，我們還沒有因為危機而解僱任何員工，目前也沒有任何因危機而暫時解僱員工的計劃。在2020年第三季度，我們的許多辦事處根據國家、州和地方政府以及衞生當局的指導重新開業。雖然我們的幾乎所有員工都能夠並繼續遠程工作，但我們已經根據衞生當局的指導和最佳實踐，為返回辦公室的員工實施了幾項新的協議，以確保他們的健康、安全和福祉，例如每天的健康檢查和個人防護設備的使用。

運營結果

以下是我們在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的運營結果的討論。財務結果不一定預示着未來的結果。我們的季度業績過去有過波動，預計未來也會有波動，反映了利率環境、交易量、業務收購、監管行動、行業趨勢，以及整體經濟狀況。下表提供了有關我們財務業績的補充數據。

補充運行數據


	在過去的三個月裏，我們已經結束了						在截至的9個月內
	9月30日，北京						9月30日，北京
(美元/美元，單位：萬美元)	2020			2019			2020			2019
交易額：
債務融資量的構成
聯邦抵押協會	$	1,977,607		$	2,012,291		$	8,911,397		$	6,352,661
房地美		3,136,313			1,747,316			5,903,389			4,853,889
Ginnie Mae-HUD		373,480			281,249			1,368,317			651,009
中間人⁽¹⁾		1,711,541			3,100,717			7,200,926			6,479,852
本金借貸與投資⁽²⁾		105,488			149,800			227,529			403,506
債務融資總額	$	7,304,429		$	7,291,373		$	23,611,558		$	18,740,917
物業銷售量		1,106,162			1,615,963			3,283,463			3,414,092
總交易量	$	8,410,591		$	8,907,336		$	26,895,021		$	22,155,009

關鍵性能指標：
營業利潤		28	%		28	%		29	%		29	%
股本回報率		20			18			21			19
Walker&Dunlop淨收入	$	53,190		$	44,043		$	163,078		$	130,457
調整後的EBITDA⁽³⁾		45,165			54,539			157,687			183,831
稀釋每股收益		1.66			1.39			5.11			4.11

關鍵費用指標(佔總收入的百分比)：
人事費用		46	%		44	%		42	%		42	%
其他運營費用		7			9			6			9

關鍵收入指標(佔債務融資額的百分比)：
發起相關費用⁽⁴⁾		1.15	%		0.91	%		1.01	%		1.02	%
可歸因於MSR的收益⁽⁵⁾		1.08			0.71			1.01			0.73
可歸因於MSR的收益，佔機構債務融資量的百分比⁽⁶⁾		1.42			1.26			1.46			1.12


(美元/美元，單位：萬美元)	截至9月30日晚些時候。
託管產品組合：	2020		2019
服務產品組合的組成部分
聯邦抵押協會	$	46,224,549	$	39,429,007
房地美		35,726,109		32,395,360
Ginnie Mae-HUD		9,639,820		9,998,018
中間人⁽⁷⁾		11,513,521		9,628,896
本金借貸與投資⁽⁸⁾		273,754		303,218
總服務組合	$	103,377,753	$	91,754,499
管理的資產⁽⁹⁾		1,936,679		1,620,603
管理的投資組合總額	$	105,314,432	$	93,375,102

補充運營數據-續

關鍵服務組合指標(期末)：
加權平均服務費費率(基點)	23.4	23.3
加權平均服務組合剩餘期限(年)	9.4	9.6

下表彙總了截至2020年9月30日的WDIP AUM：


	沒有資金支持		供資
所管理的WDIP資產的組成部分(千)	承付款		投資		總計
基金III	$	56,072		123,818	$	179,890
基金IV		165,294		139,657		304,951
基金V		192,113		10,036		202,149
獨立賬户		—		610,223		610,223
管理的總資產	$	413,479	$	883,734	$	1,297,213

(1)	為人壽保險公司、商業銀行和其他資金來源撮合交易。

(2)	截至2020年9月30日的三個月，包括來自臨時計劃的3700萬美元和來自WDIP單獨賬户的6850萬美元。截至2020年9月30日的9個月，包括來自臨時計劃的3700萬美元，來自臨時計劃合資公司的8,620萬美元和來自WDIP單獨賬户的1.044億美元。截至2019年9月30日的三個月，包括來自臨時計劃合資公司的5430萬美元，來自臨時計劃的7090萬美元，以及來自WDIP單獨賬户的2460萬美元。截至2019年9月30日的9個月，包括來自臨時計劃合資公司的1.98億美元，來自臨時計劃的1.068億美元，以及來自WDIP單獨賬户的9870萬美元。

(3)	這是一項非GAAP財務指標。有關調整後的EBITDA的更多信息，請參閲下面標題為“非GAAP財務措施”的章節。

(4)	不包括本金借貸和投資的收入和債務融資額。

(5)	這個與償還貸款相關的預期淨現金流量的公允價值，扣除保留的任何擔保義務後的淨值。不包括本金借貸和投資的收入和債務融資額。

(6)	與償還貸款相關的預期淨現金流的公允價值，扣除保留的任何擔保義務，佔代理量的百分比。

(7)	經紀貸款主要為人壽保險公司提供服務。

(8)	由臨時計劃合資公司未管理的臨時貸款組成。

(9)	截至2020年9月30日，包括5.661億美元的臨時計劃合資企業管理貸款，7330萬美元直接為臨時計劃合資合作伙伴提供服務的貸款，以及WDIP管理的資產規模為13億美元。截至2019年9月30日，包括5.377億美元的臨時計劃合資企業管理貸款，7010萬美元直接為臨時計劃合資合作伙伴提供服務的貸款，以及WDIP管理的資產達10億美元。

下表列出了我們截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的財務業績的期間比較。

財務業績-三個月


	在過去的三個月裏，我們已經結束了
	9月30日，北京				美元		百分比
(千美元)	2020		2019		變化		變化
營業收入
貸款發放和債務經紀手續費，淨額	$	83,825	$	65,144	$	18,681	29	%
預期維修淨現金流的公允價值(淨額)		78,065		50,785		27,280	54
服務費		60,265		54,219		6,046	11
倉庫淨利息收入		7,558		6,172		1,386	22
託管收益和其他利息收入		2,275		15,163		(12,888)	(85)
物業銷售中介費		6,756		9,575		(2,819)	(29)
其他收入		8,272		11,209		(2,937)	(26)
總收入	$	247,016	$	212,267	$	34,749	16

費用
人員	$	114,548	$	93,057	$	21,491	23	%
攤銷和折舊		41,919		37,636		4,283	11
信貸損失準備金		3,483		(772)		4,255	(551)
公司債務利息支出		1,786		3,638		(1,852)	(51)
其他運營費用		16,165		19,393		(3,228)	(17)
總費用	$	177,901	$	152,952	$	24,949	16
營業收入	$	69,115	$	59,315	$	9,800	17
所得税費用		15,925		15,246		679	4
扣除非控股權益前的淨收入	$	53,190	$	44,069	$	9,121	21
減去：非控股權益的淨收益(虧損)		—		26		(26)	(100)
Walker&Dunlop淨收入	$	53,190	$	44,043	$	9,147	21

財務業績-九個月


	在截至的9個月內
	9月30日，北京				美元		百分比
(千美元)	2020		2019		變化		變化
營業收入
貸款發放和債務經紀手續費，淨額	$	238,105	$	188,550	$	49,555	26	%
預期維修淨現金流的公允價值(淨額)		236,434		132,995		103,439	78
服務費		172,561		159,424		13,137	8
倉庫淨利息收入		22,454		19,604		2,850	15
託管收益和其他利息收入		15,689		43,847		(28,158)	(64)
物業銷售中介費		19,928		19,868		60	0
其他收入		28,827		35,741		(6,914)	(19)
總收入	$	733,998	$	600,029	$	133,969	22

費用
人員	$	310,993	$	249,086	$	61,907	25	%
攤銷和折舊		123,998		112,920		11,078	10
信貸損失準備金		32,029		2,864		29,165	1,018
公司債務利息支出		6,724		11,067		(4,343)	(39)
其他運營費用		47,324		51,715		(4,391)	(8)
總費用	$	521,068	$	427,652	$	93,416	22
營業收入	$	212,930	$	172,377	$	40,553	24
所得税費用		50,076		42,102		7,974	19
扣除非控股權益前的淨收入	$	162,854	$	130,275	$	32,579	25
減去：非控股權益的淨收益(虧損)		(224)		(182)		(42)	23
Walker&Dunlop淨收入	$	163,078	$	130,457	$	32,621	25

概述

在截至2020年9月30日的三個月，收入增長主要是由於貸款發放和債務經紀費用、預期服務淨現金流的淨值和公允價值、淨額(“MSR收入”)的增加。貸款發放和債務經紀手續費的增加主要與債務融資量的組合有關。MSR收入的增加主要是由於本季度聯邦抵押協會債務的加權平均服務費增加。維修費的增加在很大程度上是因為平均未償還服務組合的增加。倉庫淨利息收入的增加與持有待售貸款的倉庫淨利息收入增加有關，原因是平均餘額和淨利差大幅增加，但因持有投資貸款的倉庫淨利息收入減少而部分抵消了這一增長。代管收益和其他利息收入減少的主要原因是收益率大幅下降。物業銷售經紀費用減少，主要是由於物業銷售量減少。其他收入下降的主要原因是預付款費用減少。他説：

截至2020年9月30日的三個月，費用增加主要歸因於人員費用、攤銷和折舊以及信貸損失撥備的增加。人員開支增加的主要原因是工資和福利成本增加，主要原因是平均員工人數增加，公司本季度表現強勁帶來的主觀獎金，以及貸款發放和債務經紀費用增加帶來的佣金(淨額)。由於平均MSR餘額增加，攤銷和折舊費用增加。信貸損失撥備增加的原因是，由於新的會計準則，我們的信貸損失撥備的計算方法發生了變化，而貸款損失撥備因之前拖欠的貸款準備金增加而增加。在前一年，我們的信貸損失撥備是根據已發生的損失方法計算的。於本年度內，我們實施現行預期信貸損失(“CECL”)會計準則，該準則要求按預期終身信貸損失方法計算撥備。公司債務利息支出的減少是由我們長期債務的短期利率下降推動的。其他運營費用減少，主要是由於新冠肺炎的旅行限制降低了旅行和娛樂成本。

在截至2020年9月30日的9個月中，收入增長主要是由貸款發放和債務經紀費用、淨收入和MSR收入增加推動的。貸款發放和債務經紀手續費增加，主要是因為債務融資量增加。MSR收入的增加主要是由於債務融資量的增加和聯邦抵押協會債務量的加權平均服務費的增加。維修費的增加在很大程度上是因為平均未償還服務組合的增加。代管收益和其他利息收入減少的主要原因是收益率大幅下降。其他收入減少很大程度上是由於預付款費用的減少。

在截至2020年9月30日的9個月裏，費用的增加主要是由人員費用和信貸損失撥備的增加推動的。人員費用增加的主要原因是工資和福利成本增加，主要原因是平均員工人數增加，公司2020年業績強勁帶來的主觀獎金，以及貸款發放和債務經紀費用增加帶來的佣金(淨額)。由於平均MSR餘額增加，攤銷和折舊費用增加。信貸損失撥備增加的主要原因是由於採用CECL，我們的信貸損失撥備的計算方法發生了變化。公司債務利息支出的減少是由我們長期債務的短期利率下降推動的。其他運營費用減少，主要是由於新冠肺炎的旅行限制降低了旅行和娛樂成本。

營業收入

貸款發放和債務經紀手續費，淨額和預期維修淨現金流的公允價值，淨額。下表提供了其他信息，有助於解釋貸款發放和債務經紀費用、預期服務淨現金流的淨值和公允價值、一段時期的淨值的變化：


	按產品類型劃分的債務融資量
	在截至的三個月內				在截至的9個月內
	9月30日，北京				9月30日，北京
	2020		2019		2020		2019
聯邦抵押協會	27	%	28	%	38	%	34	%
房地美	43		24		25		26
Ginnie Mae-HUD	5		4		6		3
中間人	24		42		30		35
本金借貸與投資	1		2		1		2


	在截至的三個月內					在截至的9個月內
	9月30日，北京					9月30日，北京
(千美元)	2020			2019		2020			2019
始發費	$	83,825		$	65,144	$	238,105		$	188,550
美元兑換	$	18,681				$	49,555
百分比變化		29	%				26	%
MSR收入⁽¹⁾	$	78,065		$	50,785	$	236,434		$	132,995
美元兑換	$	27,280				$	103,439
百分比變化		54	%				78	%
始發費費率⁽²⁾(基點)		115			91		101			102
基點變化		24					(1)
百分比變化		26	%				(1)	%
MSR率⁽³⁾(基點)		108			71		101			73
基點變化		37					28
百分比變化		52	%				38	%
機構MSR費率⁽⁴⁾(基點)		142			126		146			112
基點變化		16					34
百分比變化		13	%				30	%

(1)	與償還貸款相關的預期淨現金流的公允價值，扣除保留的任何擔保義務。

(2)	發端費用佔抵押貸款銀行總交易量的百分比。

(3)	MSR收入佔抵押貸款銀行總量的百分比。

(4)	MSR收入佔機構抵押貸款銀行業務量的百分比。

截至2020年9月30日的三個月，貸款發放和債務經紀費用、淨額(“發放費用”)和MSR收入的增加與更有利的交易組合導致發放費用和MSR費率增加有關。在截至2020年9月30日的三個月裏，我們抵押貸款銀行總額的75%與機構貸款有關，而截至2019年9月30日的三個月這一比例為56%，導致發放費和MSR利率上升。聯邦抵押協會債務融資額的加權平均服務費同比增長47%，推動了MSR收入、MSR利率和機構MSR利率的增長。房地美債務融資量是機構交易組合同比增長的主要貢獻者，房地美貸款佔債務融資量的43%，而截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月分別為24%。

在截至2020年9月30日的9個月中，發起費的增加在很大程度上是由債務融資量增加26%推動的。MSR收入的增加主要是由於Fannie Mae債務融資額同比增長40%和Fannie Mae債務融資額的加權平均服務費同比大幅增加，這兩個因素也導致MSR利率和機構MSR利率上升。

有關推動債務融資量變化的因素的詳細討論，請參閲上面的“當前商業環境概述”部分。

服務費。*截至2020年9月30日的三個月和九個月，增長的主要原因是，由於新貸款的發放和相對較少的回報，服務組合的平均服務組合期間增加，如下所示，部分被服務組合截至2020年9月30日的九個月的加權平均服務費率下降所抵消。截至2020年9月30日的9個月加權平均維修費的減少是由於我們新的Fannie Mae債務融資額的加權平均服務費低於Fannie Mae在過去一年中到期或預付的貸款的加權平均服務費。截至2020年9月30日的9個月，聯邦抵押協會債務融資的加權平均服務費較低，主要是由2020年第一季度產生的21億美元的聯邦抵押協會投資組合推動的，加權平均服務費為10個基點，略有被我們聯邦抵押協會其餘債務融資額的更高服務費所抵消。


	服務費明細
	在截至的三個月內					在截至的9個月內
	9月30日，北京					9月30日，北京
(千美元)	2020			2019		2020			2019
平均服務組合	$	101,551,127		$	90,733,023	$	97,914,210		$	88,743,851
美元兑換	$	10,818,104				$	9,170,359
百分比變化		12	%				10	%
平均服務費(基點)		23.4			23.4		23.3			23.7
基點變化		-					(0.4)
百分比變化		0	%				(2)	%

淨倉庫利息收入。截至二零二零年九月三十日止三個月及九個月，倉庫利息收入淨額增加主要是由於持有待售貸款(“LHFS”)的倉庫利息淨收入增加，但因投資貸款(“LHFI”)的倉庫利息收入淨額減少而被部分抵銷。來自LHFS的倉庫淨利息收入增加是由於如下所示，原始貸款利率與與倉庫設施相關的利息成本之間的淨利差增加，再加上LHFS的平均未償還餘額增加(見下文)。截至2020年9月30日的三個月和九個月，我們的倉庫利息支出所依據的短期利率的降幅高於我們賺取利息收入所基於的長期利率。在截至2020年9月30日的三個月和九個月，LHFS平均未償還餘額的增加主要是由於機構債務融資量同比增加。

LHFI利息收入減少的主要原因是淨價差大幅下降和LHFI平均未償還餘額小幅下降，如下所示。在前一年，該公司持有一筆全部由公司現金提供資金的大額貸款，導致整體淨利差較高。在本年度，有一筆小得多的貸款餘額完全由公司現金提供資金。

LHFI利息收入減少的主要原因是淨價差大幅下降和LHFI平均未償還餘額小幅下降，如下所示。在前一年，該公司持有一筆全部由公司現金提供資金的大額貸款，導致整體淨利差較高。在本年度，有一筆小得多的貸款餘額完全由公司現金提供資金。
	倉庫淨利息收入明細
	在截至的三個月內					在截至的9個月內
	9月30日，北京					9月30日，北京
(千美元)	2020			2019		2020			2019
平均LHFS未償餘額	$	1,845,687		$	1,193,419	$	1,759,594		$	1,140,120
美元兑換	$	652,268				$	619,474
百分比變化		55	%				54	%
LHFS淨息差(基點)		106			30		96			13
基點變化		76					83
百分比變化		253	%				638	%
平均LHFI未償餘額	$	329,559		$	377,068	$	379,249		$	392,780
美元兑換	$	(47,509)				$	(13,531)
百分比變化		(13)	%				(3)	%
LHFI淨利差(基點)		326			558		344			627
基點變化		(232)					(283)
百分比變化		(42)	%				(45)	%

託管收益和其他利息收入。在截至2020年9月30日的3個月和9個月，減少的原因是同期平均收益率大幅下降，但被託管賬户平均餘額的增加略微抵消。平均餘額增加的原因是平均服務組合增加。平均收益率的下降是由於我們的收益率所依據的短期利率在過去12個月中大幅下降，這在上文“當前商業環境概述”一節中進行了討論。

物業銷售中介費。T他説，截至2020年9月30日的三個月，房地產銷售經紀人費用的下降是由於市場參與者因新冠肺炎危機造成的不確定性導致活動回落導致房地產銷售量下降的結果。

其他收入。在截至2020年9月30日的3個月和9個月，下降的主要原因是預付款費用和股權方法投資收入的減少。截至2020年9月30日的三個月和九個月，預付費分別減少了130萬美元和370萬美元。截至2020年9月30日的三個月和九個月，權益法投資收入分別下降了110萬美元和300萬美元。

費用

人事部。在截至2020年9月30日的三個月中，增長主要是由於收購和招聘以支持我們的增長，導致工資和福利增加了460萬美元，其他人員成本增加了260萬美元。平均員工人數從2019年的773人增加到2020年的887人。此外，由於我們強勁的財務表現和同期平均員工人數的增加，主觀獎金的應計增加了490萬美元。Net之前指出，由於貸款發放和債務經紀費用的增加，佣金成本增加了800萬美元。

在截至2020年9月30日的9個月中，增加的主要原因是工資和福利增加了1310萬美元，其他人員成本增加了660萬美元，這都是由於收購和招聘以支持我們的增長。平均員工人數從2019年的749人增加到2020年的861人。此外，由於我們在2020年的強勁財務表現以及同期平均員工人數的增加，主觀獎金的應計項目增加了1560萬美元。Net之前指出，由於貸款發放和債務經紀費用的增加，佣金成本增加了2580萬美元。

攤銷和折舊。*截至2020年9月30日的三個月和九個月，增長主要歸因於貸款發放活動以及由此導致的平均MSR餘額的增長。在過去的12個月裏，我們增加了1.083億美元的MSR，扣除了由於預付款而進行的攤銷和註銷。此外，在截至2020年9月30日的9個月裏，MSR的沖銷增加了290萬美元。

信貸損失撥備(利益)。*截至2020年9月30日的三個月，增加的主要原因是信貸損失撥備。在第三季度，我們增加了240萬美元的貸款準備金，這筆貸款在2019年因與贊助商制定貸款的策略發生變化而違約。此外，我們為聯邦抵押協會的風險服務計算的CECL準備金

投資組合增加是由於計算CECL準備金所依據的風險投資組合增加。在我們的CECL準備金計算中使用的一年預測期和隨後幾年的損失率與過去兩個季度使用的損失率沒有變化。

在截至2020年9月30日的9個月中，增加的主要原因是我們的Fannie Mae風險服務組合計算的CECL準備金增加了。截至2020年9月30日，CECL儲備為6360萬美元，而截至2020年1月1日CECL通過之日為3470萬美元。中糧集團儲備於2020年大幅增加，主要與新冠肺炎危機的預期經濟影響有關。由於新冠肺炎危機，預測期的沖銷率從截至2020年1月1日的1個基點提高到截至2020年9月30日的7個基點。

公司債務的利息支出。*截至2020年9月30日的三個月和九個月，下降是由於上述短期利率在過去12個月中的下降。此外，我們在2019年第四季度降低了長期債務利差。

其他經營費用。*截至2020年9月30日的三個月和九個月，下降的主要原因是新冠肺炎的旅行限制導致旅行和娛樂成本下降。在截至2020年9月30日的三個月和九個月裏，旅行和娛樂成本分別減少了360萬美元和650萬美元。

所得税費用。在截至2020年9月30日的三個月裏，所得税支出的增加主要與運營收入增長17%有關，但由於股票期權行使的大幅增加，確認的超額税收優惠同比增加了260萬美元，這在很大程度上抵消了這一增長。

在截至2020年9月30日的9個月裏，所得税支出的增長在很大程度上是由運營收入增長24%推動的，但已確認的超額税收優惠增加了210萬美元，部分抵消了這一增長。

我們預計，我們的年度估計有效税率與截至2020年9月30日的9個月估計的26.0%不會有太大差異，因為我們的絕大多數股權薪酬計劃都在第一季度。因此，我們預計今年剩餘時間的實際税率估計在26%至27%之間。

非GAAP財務指標

為了補充我們根據GAAP提出的財務報表，我們使用調整後的EBITDA，這是一種非GAAP財務衡量標準。調整後EBITDA的列報不應被孤立地考慮，也不應被視為替代或優於根據公認會計原則編制和列報的財務信息。在分析我們的經營業績時，讀者應該使用調整後的EBITDA作為淨收入的補充，而不是作為替代。調整後的EBITDA代表扣除所得税、我們定期貸款安排的利息支出以及攤銷和折舊前的淨收入，扣除註銷、基於股票的獎勵補償費用和非現金收入(如預期服務淨現金流的公允價值)、淨額後的信貸損失準備金進行了調整。由於不是所有公司都使用相同的計算方法，我們對調整後EBITDA的列報可能無法與其他公司的同名指標相比較。此外，調整後的EBITDA不打算作為我們管理層可自由使用的自由現金流的衡量標準，因為它不反映某些現金需求，如納税和償債支付。調整後的EBITDA顯示的金額也可能與我們的債務工具中根據類似標題的定義計算的金額不同，債務工具進一步進行調整，以反映用於確定遵守財務契約的某些其他現金和非現金費用。

我們使用調整後的EBITDA來評估我們業務的經營業績，以便與預測和戰略計劃進行比較，並將外部業績與競爭對手進行基準比較。我們相信，調整後的EBITDA在與我們的GAAP財務報告一起閲讀時，通過提供以下信息向投資者提供有用的信息：

●

能夠對我們正在進行的經營業績進行更有意義的逐期比較；

●

能夠更好地識別我們基本業務的趨勢，並進行相關的趨勢分析；以及

●

更好地理解管理層如何規劃和衡量我們的基本業務。

我們認為，調整後的EBITDA具有侷限性，因為它沒有反映根據GAAP確定的與我們的運營結果相關的所有金額，調整後的EBITDA應該僅用於評估我們的運營結果和淨收入。調整後的EBITDA計算如下。

調整後的財務指標與公認會計準則的對賬


	在過去的三個月裏，我們已經結束了				在截至的9個月內
	9月30日，北京				9月30日，北京
(千)	2020		2019		2020		2019
Walker&Dunlop淨收入與調整後EBITDA的對賬
Walker&Dunlop淨收入	$	53,190	$	44,043	$	163,078	$	130,457
所得税費用		15,925		15,246		50,076		42,102
公司債務利息支出		1,786		3,638		6,724		11,067
攤銷和折舊		41,919		37,636		123,998		112,920
信貸損失撥備(利益)		3,483		(772)		32,029		2,864
淨註銷		—		—		—		—
股票補償費用		6,927		5,533		18,216		17,416
預期維修淨現金流的公允價值(淨額)		(78,065)		(50,785)		(236,434)		(132,995)
調整後的EBITDA	$	45,165	$	54,539	$	157,687	$	183,831

下表列出了#年調整後EBITDA各組成部分的期間比較截至2020年和2019年9月30日的三個月和九個月。

調整後的EBITDA-三個月


	在過去的三個月裏，我們已經結束了
	9月30日，北京				美元		百分比
(千美元)	2020		2019		變化		變化
發起費	$	83,825	$	65,144	$	18,681	29	%
服務費		60,265		54,219		6,046	11
倉庫淨利息收入		7,558		6,172		1,386	22
託管收益和其他利息收入		2,275		15,163		(12,888)	(85)
其他收入		15,028		20,758		(5,730)	(28)
人員		(107,621)		(87,524)		(20,097)	23
淨註銷		—		—		—	不適用
其他運營費用		(16,165)		(19,393)		3,228	(17)
調整後的EBITDA	$	45,165	$	54,539	$	(9,374)	(17)

調整後的EBITDA-9個月


	在過去的九個月裏，我們已經結束了。
	9月30日，北京				美元		百分比
(千美元)	2020		2019		變化		變化
發起費	$	238,105	$	188,550	$	49,555	26	%
服務費		172,561		159,424		13,137	8
倉庫淨利息收入		22,454		19,604		2,850	15
託管收益和其他利息收入		15,689		43,847		(28,158)	(64)
其他收入		48,979		55,791		(6,812)	(12)
人員		(292,777)		(231,670)		(61,107)	26
淨註銷		—		—		—	不適用
其他運營費用		(47,324)		(51,715)		4,391	(8)
調整後的EBITDA	$	157,687	$	183,831	$	(26,144)	(14)

截至2020年9月30日的三個月和九個月調整後EBITDA變化的組成部分見上表。截至2020年9月30日止三個月，貸款發放及債務經紀手續費增加，主要與債務融資量組合改變有關。截至2020年9月30日止九個月，貸款發放及債務經紀手續費增加主要與債務融資量增加有關。在截至2020年9月30日的3個月和9個月裏，由於新貸款的發放導致平均服務組合期限的增加，維修費都有所增加。截至二零二零年九月三十日止三個月及九個月，淨倉庫利息收入增加與淨倉庫增加有關。

由於平均餘額和淨利差均增加，持有供出售貸款的利息收入部分被主要由於淨利差大幅減少而持有的投資貸款的倉庫淨利息收入減少所抵消。在截至2020年9月30日的三個月和九個月，由於平均收益率下降，託管收益和其他利息收入都有所下降。在截至2020年9月30日的三個月裏，其他收入下降的主要原因是房地產銷售中介費和預付款費用的下降。在截至2020年9月30日的9個月裏，其他收入下降的主要原因是預付款費用的減少。在截至2020年9月30日的三個月和九個月，人事費用的增加主要是由於貸款發放和債務經紀費用增加導致佣金增加，淨人數和平均員工人數增加，導致工資和福利、其他人員成本和主觀獎金增加。於截至2020年9月30日止三個月及九個月，其他營運開支均減少，主要原因是新冠肺炎的旅行限制令旅行及娛樂成本降低。

財務狀況

經營活動的現金流

我們經營活動的現金流來自貸款銷售、服務費、託管收益、倉庫淨利息收入、物業銷售中介費和扣除貸款來源和運營成本的其他收入。我們的運營現金流受到我們的貸款來源產生的費用、貸款關閉的時間以及在交付給投資者之前在倉庫貸款工具中持有待售貸款的時間的影響。

投資活動的現金流

我們通常租用設施和設備來運作。我們投資活動的現金流還包括為投資而持有的貸款的資金和償還、對合資企業的貢獻和分配，以及購買抵押給聯邦抵押協會的AFS證券。我們機會性地將現金投資於收購和MSR投資組合購買。

融資活動的現金流

我們使用我們的倉庫貸款工具，必要時，還使用我們的公司現金來為貸款關閉提供資金。我們相信，我們目前的倉儲貸款安排足以滿足我們日益增長的貸款需求。從歷史上看，我們使用長期債務和運營現金流的組合來為收購提供資金，回購股票，支付現金股息，併為持有的部分投資貸款提供資金。我們還使用倉庫貸款工具和公司現金為新冠肺炎的忍耐墊款提供資金。

截至2020年9月30日的9個月與截至2019年9月30日的9個月相比

下表列出了截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的9個月現金流的重要組成部分的期間對比。

現金流的重要組成部分


	截至9月30日的9個月，				美元		百分比
(美元/美元，單位：萬美元)	2020		2019		變化		變化
經營活動提供(用於)的現金淨額	$	(2,296,868)	$	(93,028)	$	(2,203,840)	2,369	%
投資活動提供(用於)的現金淨額		147,624		16,795		130,829	779
融資活動提供(用於)的現金淨額		2,341,258		36,025		2,305,233	6,399
期末現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物合計(“現金總額”)		328,580		80,140		248,440	310

來自(用於)經營活動的現金流
淨收到(使用)用於貸款發放活動的現金	$	(2,406,414)	$	(188,164)	$	(2,218,250)	1,179	%
經營活動提供(用於)的現金淨額，不包括貸款發放活動		109,546		95,136		14,410	15

投資活動的現金流
預付(購買)質押的AFS證券的淨收益	$	1,401	$	(7,495)	$	8,896	(119)	%
來自合資企業(投資)的分配，淨額		(3,538)		(10,377)		6,839	(66)
收購，扣除收到的現金後的淨額		(46,784)		(7,180)		(39,604)	552

為投資而持有的貸款的來源		(36,950)		(154,302)		117,352	(76)
為投資而持有的貸款的本金總額		236,519		200,315		36,204	18
為投資而持有的貸款(投資)的淨收益	$	199,569	$	46,013	$	153,556	334	%

來自(用於)融資活動的現金流
應付倉單借款(償還)淨額	$	2,497,627	$	53,372	$	2,444,255	4,580	%
應付臨時倉單借款		34,028		85,678		(51,650)	(60)
償還應付臨時倉單		(109,860)		(38,527)		(71,333)	185
購買非控股權益		(10,400)		—		(10,400)	不適用
支付的現金股息		(33,984)		(27,936)		(6,048)	22

截至2020年9月30日，現金總額從截至2019年9月30日的8010萬美元增加到3.285億美元，增加了2.484億美元。這一增長主要是由於淨貸款發放活動大幅增加，以及為投資而持有的貸款的淨收益增加。發起活動的增加導致倉庫淨借款提供的現金為25億美元，而截至2020年9月30日和2019年9月30日的倉庫淨借款提供的現金分別為5340萬美元，部分被截至2020年9月30日和2019年9月30日的貸款發起活動使用的淨現金24億美元和2億美元所抵消。

經營活動的現金流變化主要是由發放和出售的貸款推動的。這類貸款的持有期很短，通常不到60天，並影響截至某個時間點的現金流。經營活動中使用的現金流增加的主要原因是，與2019年相比，2020年向第三方銷售貸款後的貸款來源資金增加了22億美元。

投資活動提供的現金變化主要是由於為投資而持有的貸款的淨償還額和預付AFS證券的淨收益增加，以及合資企業投資淨額的減少，淨額的增加被為收購支付的現金增加所部分抵消。淨收益的增加是由於重大的盈利活動，但在2020年，由於新冠肺炎危機，我們暫停了幾個月的投資貸款發放，導致發債活動減少。2020年前9個月，我們來自質押AFS證券的淨收益為140萬美元，而2019年前9個月的淨購買量為750萬美元，原因是我們質押的AFS證券在2020年第三季度末有一大筆預付款。對合資企業投資的減少，與新冠肺炎危機導致合資企業發放的貸款減少，以及償還了合資企業持有的幾筆貸款有關。用於收購的現金增加是由於被收購公司的規模和數量同比增加。

融資活動提供的現金變化主要是由於逐期淨倉庫借款的變化，但支付的現金股息、購買非控制權益和應付臨時倉庫票據淨償還的增加部分抵消了這一變化。2020年應付倉單淨借款的變化是由於與2019年相比，由機構倉庫設施(定義見下文)提供資金的LHFS的未付本金餘額大幅增加，LHFS的未付本金餘額

由機構倉庫設施提供資金，同比增加22億美元。此外，截至2019年12月31日，我們用自己的現金為LHFS提供了1.09億美元的資金，導致截至2020年9月30日的9個月應付倉庫票據的償還低於2019年同期。

2019年應付臨時倉單的淨借款變為2020年的淨還款，主要是由於中期貸款發放和還款活動分期進行所致。2019年，我們發起了幾筆貸款，這些貸款全部由企業現金提供資金，並有多次貸款回報。在2020年，我們只有最少的原始貸款和重大的償還活動，導致了一段時間內從淨借款到淨還款的變化。用於購買非控股權益的現金增加是因為我們在2020年從WDIS成員手中購買了非控股權益，這是一筆獨特的交易。現金股息的增加是我們將每股股息同比增加20%的結果。

流動性與資本資源

流動性、現金和現金等價物的使用

我們的重大經常性現金流需求包括：(I)為持有的待售貸款提供資金所需的短期流動性；(Ii)為根據臨時計劃持有的投資貸款提供資金所需的流動性；(Iii)支付現金股息所需的流動性；(Iv)為臨時計劃合資公司運營所需的我們部分股權提供資金所需的流動性；(V)支持我們日常運營的營運資本，包括償還預付款、償債以及支付工資、佣金和所得税；以及(Vi)營運資金，以滿足我們的Fannie Mae DUS風險分擔義務的抵押品要求，並滿足Fannie Mae、Freddie Mac、HUD、Ginnie Mae和我們的倉庫設施貸款人的運營流動性要求。由於新冠肺炎危機導致的最近市場發展，我們預計用於支付預付本金和利息的短期現金流需求將會增加，以及與某些聯邦抵押協會和住房抵押貸款相關的擔保費用，這些貸款由我們提供服務和資產管理，目前仍在拖欠或忍耐。本金和利息的預付款保證由聯邦抵押協會和住房和城市發展部償還給我們。

我們繼續產生正現金流來支持我們的業務活動，因為我們最重要的資本關係(Fannie Mae、Freddie Mac和HUD)沒有受到危機的重大影響。此外，我們與之合作提供倉庫融資的金融機構似乎沒有受到危機的實質性影響，我們預計支持公司運營所需的倉庫資金流動資金的數額或可用性沒有、也不會受到任何干擾。

聯邦抵押協會已經建立了資本充足率的標準，如果它在任何時候確定我們的財務狀況不足以支持我們在DUS協議下的義務，它保留終止我們對全部或部分投資組合的服務授權的權利。我們被要求保持標準中定義的可接受的淨值，我們滿足了2020年9月30日的要求。淨值要求主要來自聯邦抵押協會貸款的未付本金餘額和風險分擔水平。截至2020年9月30日，要求的淨值為2.216億美元，要求中定義的我們的淨值為9.355億美元，以我們的全資運營子公司Walker&Dunlop，LLC衡量。截至2020年9月30日，我們被要求維持至少4390萬美元的流動資產，以滿足我們對房利美、房地美、HUD、Ginnie Mae和我們的倉庫設施貸款人的運營流動性要求。截至2020年9月30日，根據要求，我們的全資運營子公司Walker&Dunlop，LLC的運營流動性為3.477億美元。

我們在2020年前三個季度每個季度都支付了每股0.36美元的現金股息，這比2019年支付的季度股息高出20%。2020年10月28日，公司董事會宣佈2020年第四季度每股派息0.36美元。紅利將於2020年11月30日支付給截至2020年11月13日公司限制性和非限制性普通股的所有登記持有者。在過去的三年裏，我們以回購220萬股普通股的形式向投資者返還了2.058億美元，回購計劃的成本為1.033億美元，現金股息支付為1.025億美元。此外，我們還在收購以及購買抵押貸款服務權和非控股權益方面投資了1.676億美元。我們偶爾會用現金為一些投資貸款或出售貸款提供全額資金，而不是使用我們的倉庫額度。截至2020年9月30日，我們使用公司現金全額資助持有的投資貸款，未償還本金餘額為4140萬美元，持有的待售貸款為1790萬美元。為了應對新冠肺炎危機導致過渡性房地產貸款的收縮，危機開始後的幾個月裏，我們沒有發放任何新的投資貸款。2020年第三季度，我們開始接受新的投資貸款申請。我們不斷尋找機會執行額外的收購和購買抵押貸款服務權，並在這些收購的經濟有利的情況下完成這些收購。2020年2月，我們的董事會批准了一項新的股票回購計劃，允許回購最多5000萬美元的普通股

從2020年2月11日開始的12個月內。截至2020年9月30日，我們已根據2020年回購計劃回購了41.5萬股票，總成本為2370萬美元，該計劃下的剩餘容量為2630萬美元。

從歷史上看，我們來自運營和倉庫設施的現金流足以滿足我們的短期流動性需求和其他資金需求。我們相信，來自運營和倉庫設施的現金流將繼續足以滿足我們目前的義務和在可預見的未來的資金需求，包括由於新冠肺炎危機的影響，我們的聯邦抵押協會和住房和城市發展部貸款服務協議可能需要的任何額外的預付款義務。

限制性現金和質押證券

限制性現金主要包括從我們與借款人簽訂貸款承諾到投資者購買貸款這段時間內代表借款人持有的誠信存款。我們通常被要求分擔與根據Fannie Mae DUS計劃出售的貸款相關的任何損失的風險。我們必須通過將抵押品轉讓給Fannie Mae來確保這一義務。我們通過向聯邦抵押協會轉讓質押證券來履行這一義務。房利美要求的抵押品金額是貸款層面的公式化計算，並考慮貸款餘額、貸款風險水平、貸款年限和風險分擔水平。聯邦抵押協會要求二級貸款的抵押品為75個基點，這筆貸款的資金期限為48個月，從向聯邦抵押協會交付貸款開始。以持有美國公債的貨幣市場基金形式持有的抵押品貼現5%，多家庭機構抵押貸款支持證券(“Agency MBS”)貼現4%，以計算符合抵押品要求的情況.截至2020年9月30日，我們持有機構MBS的大部分抵押品。此外，我們分擔風險的大部分貸款都是二級貸款。我們從我們的營運資金中為Fannie Mae要求的運營流動資金和抵押品要求的任何增長提供資金。

我們遵守了上文概述的2020年9月30日抵押品要求。截至2020年9月30日，DUS貸款組合的準備金要求要求我們在未來48個月內為額外的受限流動性提供6450萬美元的資金，前提是我們的風險投資組合內沒有進一步的本金償還、提前還款或違約。聯邦抵押協會定期重新評估DUS資本標準，並可能在未來對這些標準進行修改。我們的運營產生了足夠的現金流來滿足這些資本標準，預計未來的任何變化都不會對我們未來的運營產生實質性影響；然而，未來抵押品要求的任何變化都可能對我們的可用現金產生不利影響。

根據DUS協議的規定，我們還必須保持一定水平的流動資產，即每年所需準備金中的可操作和不受限制的部分。截至2020年9月30日，我們滿足了這些要求。

流動性來源：倉庫設施

下表提供了截至2020年9月30日我們倉庫設施的相關信息。


	2020年9月30日
(美元/美元，單位：萬美元)	vbl.承諾		未提交		總設施		出類拔萃
設施⁽¹⁾	金額		金額		容量		天平⁽²⁾		利率⁽³⁾
代理倉庫設施#1	$	350,000	$	200,000	$	550,000	$	191,477	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.15%
代理倉庫設施#2		700,000		300,000		1,000,000		1,074,049	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.40%
代理倉庫設施#3		600,000		265,000		865,000		467,211	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.15%
代理倉庫設施#4		350,000		—		350,000		412,984	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.15%
代理倉庫設施#5		—		1,000,000		1,000,000		784,695	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.45%
全國銀行代理倉庫設施總數	$	2,000,000	$	1,765,000	$	3,765,000	$	2,930,416
房利美回購協議、未承諾額度和未到期		—		1,500,000		1,500,000		232,599
代理倉庫設施總數	$	2,000,000	$	3,265,000	$	5,265,000	$	3,163,015

臨時倉庫設施#1	$	135,000	$	—	$	135,000	$	102,930	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.90%
臨時倉庫設施#2		100,000		—		100,000		34,000	30天倫敦銀行同業拆借利率加1.65%
臨時倉庫設施#3		8,861		—		8,861		8,861	30天倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加碼1.90%至2.50%
臨時倉庫設施#4		19,810		—		19,810		19,810	30天倫敦銀行同業拆借利率加3.00%
國家銀行臨時倉庫設施合計		263,671		—		263,671		165,601
總倉庫設施	$	2,263,671	$	3,265,000	$	5,528,671	$	3,328,616

(1)

機構倉庫設施，包括房利美回購協議，用於為持有的出售貸款提供資金，而臨時倉庫設施用於為投資持有的貸款提供資金。

(2)

超過總貸款能力的未償還餘額是由於借款能力暫時增加所致。

(3)

提供的利率不包括利率下限的影響。

代理倉庫設施

截至2020年9月30日，為了根據這些機構的計劃向借款人提供融資，我們與某些國家銀行有五個金額為38億美元的已承諾和未承諾的倉庫信貸額度，與聯邦抵押協會(Fannie Mae)有一個15億美元的未承諾貸款(統稱為“機構倉庫設施”)。所有這些貸款都是循環承諾，我們預計每年更新一次(與行業慣例一致)，聯邦抵押協會的貸款是以未承諾的方式提供的，沒有具體的到期日。我們是否有能力發起抵押貸款，打算在代理執行下出售，這取決於我們是否有能力以可接受的條件獲得和維持這些類型的短期融資協議。

代理倉庫設施#1

我們與一家國家銀行簽訂了倉儲信貸和安全協議，承諾3.5億美元的倉儲額度，計劃於2021年10月25日到期。該協議為我們提供了為房利美、房地美、住房抵押貸款和聯邦住房管理局貸款提供資金的能力。預付款為貸款餘額的100%，該額度下的借款按30天期倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)加115個基點計息。我除了已承諾的借款能力外，該協議還提供2億美元的未承諾借款能力，按與承諾貸款相同的利率計息。在2020年第二季度，我們執行了倉庫協議的第五項修正案，在總體承諾能力內創造了1.0億美元的昇華，用於資助新冠肺炎在聯邦抵押協會DUS計劃下的忍耐預付款。該協議下的借款以聯邦抵押協會償還預付款的承諾為抵押，資金為預付本金和利息的90%，30天期倫敦銀行同業拆借利率加175個基點，利率下限為25個基點。截至2020年9月30日，我們沒有與新冠肺炎預付款相關的借款。在2020年第四季度，我們執行了倉庫協議的第五次修正案，將到期日延長至2021年10月25日，並將承諾借款能力提高到4.25億美元。此外，修正案將借款利率從30天LIBOR加115個基點提高到30天LIBOR加140個基點，不包括延長2.0億美元的未承諾借款能力，因為我們允許未承諾能力到期。沒有其他的了2020年對該協議進行了實質性修改.

代理倉庫設施#2

我們與一家國家銀行簽訂了一項倉儲信貸和安全協議，承諾的倉儲額度為7.0億美元，計劃於2021年9月7日到期。倉儲信貸和安全協議為我們提供了為房利美、房地美、住房抵押貸款和聯邦住房管理局貸款提供資金的能力。預付款為貸款餘額的100%，這一額度下的借款按30天期LIBOR加140個基點計息。除了承諾的借款能力外，該協議還提供了3.0億美元的未承諾借款能力，按與承諾貸款相同的利率計息。. 在2020年第三季度，我們執行了倉庫協議的第六次修正案，將到期日延長至2021年9月7日，將承諾借款能力提高到7.0億美元，並允許我們請求暫時增加5.0億美元的借款能力。此外，修正案將借款利率從30天期LIBOR加115個基點上調至30天期LIBOR加140個基點。對借款能力的臨時增加將於2021年1月25日到期。2020年期間，該協議沒有其他實質性修改。

代理倉庫設施#3

我們與一家國家銀行簽訂了倉儲信貸和安全協議，承諾6.0億美元的倉儲額度，計劃於2021年4月30日到期。承諾的倉庫設施為我們提供了為Fannie Mae、Freddie Mac、HUD和FHA貸款提供資金的能力。預付款為貸款餘額的100%，倉儲協議項下的借款以30天期LIBOR加115個基點的利率計息。在2020年第二季度，我們執行了11個對與此貸款相關的倉庫協議的修正案，將承諾借款能力的到期日延長至2021年4月30日，並增加了2.65億美元的未承諾借款能力，該未承諾借款能力按相同利率計息，與承諾貸款具有相同的到期日。修正案還增加了30天期LIBOR下限50個基點。在2020年第三季度，我們執行了12個倉庫協議修正案，將承諾借款能力提高到6.0億美元。2020年期間，該協議沒有其他實質性修改。

代理倉庫設施#4

我們與一家國家銀行簽署了倉儲信貸和安全協議，承諾3.5億美元的倉儲額度，計劃於2021年10月7日到期。倉庫設施使我們能夠為房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)、住房抵押貸款管理局(HUD)、聯邦住房管理局(FHA)以及違約的住房抵押貸款和聯邦住房管理局(FHA)貸款提供資金。預付款是貸款餘額的100%，這一額度下的借款的利息是30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加115個基點。在2020年第三季度，我們執行了倉庫協議的第二項修正案，暫時增加了2.5億美元的借款能力，該修正案將於2020年11月22日到期。臨時上調利率下的借款利息為30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加140個基點。在2020年第四季度，我們執行了倉庫協議的第三次修正案，將倉庫協議的到期日延長至2021年10月7日，將違約的FHA再提升的借款能力提高到7500萬美元，並增加了25個基點的30天LIBOR下限。2020年期間，該協議沒有其他實質性修改。

代理倉庫設施#5

我們與一家國家銀行簽訂了一項10億美元的未承諾倉庫額度的倉儲信貸和安全協議，該額度計劃於2021年8月23日到期。倉庫設施為我們提供了在該設施下為房利美、房地美、住房抵押貸款和聯邦住房管理局貸款提供資金的能力。預付款為貸款餘額的100%，協議項下的借款以30天期LIBOR加145個基點的利率計息。在2020年第三季度，我們執行了倉庫協議的第一次修訂，將未承諾借款能力提高到10億美元，並將借款利率從30天LIBOR加115個基點提高到30天LIBOR加145個基點，並增加了與償債覆蓋率相關的財務契約，定義與公司其他倉庫線類似。2020年期間，該協議沒有其他實質性修改。

臨時倉庫設施

為了幫助為臨時計劃下的投資貸款提供資金，截至2020年9月30日，我們與某些國家銀行還有三個已承諾和未承諾的倉庫設施，總額為2.637億美元(“臨時倉庫設施”)。與行業慣例一致，這些設施中有兩個是我們預計每年更新的循環承諾，另兩個是

根據標的貸款到期日到期的承諾。我們是否有能力發放為投資而持有的貸款，視乎我們是否有能力以可接受的條件取得和維持這類短期融資。

臨時倉庫設施#1

我們與一家國家銀行簽訂了價值1.35億美元的承諾倉庫線協議，該協議計劃於2021年4月30日到期。該貸款使我們能夠使用可用現金與貸款下的預付款相結合，為多户房地產的第一按揭貸款提供資金，期限最長可達三年。該貸款對公司具有全部追索權，利息為30天期倫敦銀行同業拆借利率加190個基點。信貸協議項下的還款只計利息，本金於信貸協議項下的按揭再融資或墊款到期日(以較早者為準)償還。。在2020年第二季度，我們執行了11個與這項安排相關的信貸和擔保協議修正案，將到期日延長至2021年4月30日，並增加了50個基點的30天LIBOR下限。2020年期間，該協議沒有其他實質性修改。

臨時倉庫設施#2

我們與一家國家銀行簽訂了價值1.00億美元的承諾倉庫線協議，該協議計劃於2021年12月13日到期。該協議為我們提供了在長達三年的期限內為多户房地產的第一按揭貸款提供資金的能力，將可用現金與貸款下的預付款結合使用。所有借款的利息都是30天期LIBOR加165個基點。貸款人在交叉抵押的基礎上保留由此類預付款提供資金的所有抵押貸款的優先擔保權益。信貸協議項下的還款只計利息，本金在信貸協議項下的抵押貸款再融資或預付款到期日(以較早者為準)償還。2020年期間，該協議沒有做出實質性修改。

臨時倉庫設施#3

我們與一家國家銀行達成了7500萬美元的回購協議，該協議於2020年5月18日到期。根據回購協議的條款，要求貸款人繼續為截至2020年9月30日未償還的890萬美元中期貸款餘額提供資金。隨着基礎臨時貸款的償還，這筆貸款將得到償還。

臨時倉庫設施#4

在2020年第一季度，我們執行了一項貸款和擔保協議，建立了4號臨時倉庫設施。與一家國家銀行簽訂的1980萬美元的承諾倉庫貸款和擔保協議為一筆特定貸款提供資金。該協議規定到期日與標的貸款的到期日一致。該安排下的借款是完全追索權和熊利息，利率為30天期LIBOR加300個基點，下限為450個基點。信貸協議項下的還款只計利息，本金在信貸協議項下的抵押貸款再融資或預付款到期日(以較早者為準)償還。承諾的倉庫貸款和擔保協議只有兩個金融契約，這兩個契約都與其他臨時倉庫設施類似。我們可以根據協議要求額外的能力，為特定的貸款提供資金。2020年期間，該協議沒有做出實質性修改。

在2020年第二季度，我們允許沒有未償還借款的臨時倉庫設施根據其條款到期。我們相信，國家銀行剩餘的三個已承諾和未承諾的臨時信貸安排以及我們公司的現金為我們提供了足夠的借款能力來開展我們的臨時計劃貸款業務。

上述倉庫協議包含交叉違約條款，因此，如果我們的任何倉庫協議下發生違約，通常我們其他倉庫協議下的貸款人也可以宣佈違約。截至2020年9月30日，我們遵守了所有倉庫線契約。

我們相信，我們的資本和倉庫設施的組合足以滿足我們的貸款發放需求。

應付票據

我們有優先擔保定期貸款信貸協議(“信貸協議”)。信貸協議規定以0.5%的折扣發放3.0億美元定期貸款(“定期貸款”)。這筆定期貸款的法定到期日為2025年11月7日，利息為30天期LIBOR加200個基點。在任何時候，只要總債務不會導致槓桿率(如信貸協議中的定義)超過2.00至1.00，我們也可以選擇要求一項或多項增量定期貸款承諾不超過1.5億美元。

我們有義務在3月、6月、9月和12月的最後一個營業日按季度連續償還定期貸款的未償還本金總額，相當於70萬美元。根據信貸協議的條款，在某些情況下，定期貸款還需要某些其他預付款。定期貸款的最終本金分期付款須於2025年11月7日(或如較早，則為根據信貸協議條款加快定期貸款的日期)全額支付，金額將等於該日期的定期貸款未償還本金總額(連同其所有應計利息)。

我們在信貸協議項下的義務由Walker&Dunlop Multifamily，Inc.，Walker&Dunlop，LLC，Walker&Dunlop Capital，LLC和W&D BE，Inc.擔保，根據貸款方與全國富國銀行(Wells Fargo Bank，National Association)作為行政代理於2018年11月7日簽訂的修訂和重新簽署的擔保和抵押品協議(“擔保和抵押品協議”)，每一家公司都是公司(連同本公司，“貸款方”)的直接或間接全資子公司。在信貸協議所載若干例外及資格的規限下，本公司須安排任何新設立或收購的附屬公司擔保本公司在信貸協議項下的責任，併成為擔保及抵押品協議的訂約方，除非該附屬公司已根據信貸協議的條款被本公司指定為除外附屬公司(定義見信貸協議)。只要符合定期貸款協議規定的某些條件和要求，公司可以指定新設立或收購的子公司為排除子公司。截至2020年9月30日，這筆定期貸款的未償還本金餘額為2.955億美元。

在2020年第二季度，我們執行了信貸協議的第二次修訂，以修訂允許附屬抵押品的定義，以包括由代理倉庫設施#1下創建的昇華提供資金的本金和利息容忍墊款。

應付票據和倉庫設施是公司的優先義務。信貸協議包含肯定和否定的契約，包括金融契約。截至2020年9月30日，我們遵守了所有這些公約。

信用質量與風險分擔義務額度

下表列出了在評估我們的信用表現時有用的某些信息。


	9月30日，北京
(美元/美元，單位：萬美元)	2020			2019
關鍵信用指標
風險分擔服務組合：
聯邦抵押協會全額風險	$	37,018,792		$	32,291,310
聯邦抵押協會修改風險		9,165,490			7,067,397
房地美修改風險		52,685			52,828
總風險分擔服務組合	$	46,236,967		$	39,411,535

非風險分擔服務組合：
聯邦抵押協會沒有風險	$	40,267		$	70,300
房地美沒有風險		35,673,424			32,342,532
GNMA-HUD無風險		9,639,820			9,998,018
中間人		11,513,521			9,628,896
非風險分擔服務組合總額	$	56,867,032		$	52,039,746
為他人提供的貸款總額	$	103,103,999		$	91,451,281
中期貸款(全風險)服務組合		273,754			303,218
服務組合未付本金餘額合計	$	103,377,753		$	91,754,499

臨時計劃合資企業管理貸款⁽¹⁾		639,466			607,769

面臨風險的服務組合⁽²⁾	$	41,848,548		$	36,005,403
風險投資組合的最大敞口⁽³⁾		8,497,807			7,360,037
違約貸款		48,481			20,981
具體確定與風險分擔義務撥備相關的風險貸款餘額		48,481			20,981

違約貸款佔風險投資組合的百分比		0.12	%		0.06	%
風險分擔額度佔在險投資組合的百分比		0.17			0.02
風險分擔額度佔最大風險敞口的百分比		0.83			0.10

(1)	截至2020年9月30日，這一餘額包括直接為臨時計劃合資夥伴提供服務的7,330萬美元貸款和5.661億美元的臨時計劃合資合作伙伴管理貸款。截至2019年9月30日，這一餘額包括直接向臨時計劃合資夥伴提供服務的7010萬美元貸款和5.377億美元臨時計劃合資合作伙伴管理的貸款。我們通過持有臨時計劃合資公司15%的股權，間接分擔與臨時計劃合資公司管理的貸款相關的部分損失風險。對於直接為臨時計劃合資夥伴提供服務的貸款，我們沒有損失風險。這一行的餘額作為所管理資產的一個組成部分包括在上面的補充經營數據表中。

(2)	風險服務組合被定義為符合以下風險分擔公式的聯邦抵押協會DUS貸款餘額，以及我們分擔損失風險的少量Freddie Mac貸款。風險組合的使用提供了全額風險分擔貸款和修改後的風險分擔貸款的可比性，因為風險分擔義務的撥備和撥備是以相關貸款的風險餘額為基礎的。因此，我們將關鍵統計數據作為風險投資組合的百分比進行了介紹。

例如，50%風險分擔的1,500萬美元貸款的潛在風險敞口與完全分擔DUS風險的750萬美元貸款的潛在風險敞口相同。因此，如果50%風險分擔的1500萬美元貸款違約，我們將把總體損失視為風險餘額的百分比，即750萬美元，以確保所有風險分擔義務之間的可比性。到目前為止，我們解決的幾乎所有風險分擔義務都來自全額風險分擔貸款。

(3)	表示如果我們提供的所有貸款(我們保留一定的損失風險)都違約，並且所有這些貸款的抵押品在結算時被確定為沒有價值，那麼我們在風險分擔義務下將遭受的最大損失。最大風險並不代表我們將遭受的實際損失。

Fannie Mae DUS的風險分擔義務基於一個分級公式，基本上代表了我們所有的風險分擔活動。下面提供了我們在完全風險分擔下承擔的風險分擔義務的風險分擔層級和金額。除以下段落所述外，我們在違約時承擔的風險分擔義務的最高金額為貸款發端UPB的20%。


共擔風險，避免損失		被美國吸收的百分比
理賠時UPB的前5%		100%
虧損結算時UPB的下一個20%		25%
在理賠時損失超過UPB的25%		10%
最大損失		發貨UPB的20%

如果貸款不符合特定的承銷標準，或者如果貸款在出售給房利美后12個月內違約，房利美可以將我們的風險分擔義務增加一倍或三倍。我們可能會在發起時要求修改風險分擔，從而將我們潛在的風險分擔義務從上述水平降低。

根據Fannie Mae DUS風險分擔計劃，我們使用多種技術來管理我們的風險敞口。這些技術包括保持強大的承保和審批流程，考慮到潛在的多家庭住房市場基本面，評估和修改我們的承保標準，限制我們的地理市場和借款人風險敞口，以及根據Fannie Mae DUS計劃選擇修改後的風險分擔選項。

我們的房利美風險分擔上限目前為2億美元。因此，我們對任何一筆貸款的最大損失敞口是4000萬美元(如果在損失時確定基礎抵押品完全沒有價值，就會發生這種敞口)。我們可能會在發起時要求修改風險分擔，如果我們認為我們沒有就交易的風險得到公平的補償，這將使我們的潛在風險分擔損失從上述水平減少。

我們定期監測所有我們有風險分擔義務的貸款的信用質量。具有不良信用指標的貸款被列入觀察名單，根據我們對相對信用薄弱程度的評估，給予數字風險評級，並接受額外評估或減少損失。信貸表現不佳的指標包括財務狀況不佳、身體狀況不佳和拖欠貸款。當風險分擔貸款可能喪失抵押品贖回權或已經喪失抵押品贖回權時，記錄特定準備金，併為所有其他風險分擔貸款記錄估計信用損失準備金和擔保義務。

隨着新冠肺炎危機在世界範圍內的蔓延，以及由此導致的國家/州/地方當局實施的全球社會疏遠和鎖定措施，宏觀經濟狀況從持續走強轉變為短期的全球經濟收縮，導致失業率大幅上升，經濟衰退隨之而來。截至2020年9月30日，我們的風險聯邦抵押協會服務組合計算的CECL準備金(不包括特定損失準備金)為6360萬美元，而截至2020年1月1日採用CECL會計標準之日的CECL準備金為3470萬美元。中海油儲備的大幅增加主要與新冠肺炎危機的預期影響有關。

截至2020年9月30日和2019年9月30日，我們的風險分擔義務撥備分別為7050萬美元和730萬美元，分別佔風險餘額的17個基點和2個基點。截至2020年9月30日的風險分擔義務準備金主要由上述CECL準備金組成。由於截至2019年9月30日，風險服務組合中只有一筆小額違約貸款，風險分擔義務撥備主要基於我們對截至2019年9月30日與觀察名單上的貸款相關的損失概率的集體評估，使用當時實施的會計準則。

截至2020年9月30日，我們的風險投資組合中總UPB為4850萬美元的貸款違約，而截至2019年9月30日的貸款為2100萬美元。截至2020年9月30日的三個月，我們的風險分擔義務撥備為130萬美元，而截至2019年9月30日的三個月的淨收益為80萬美元，截至2020年9月30日的9個月的淨收益為2890萬美元，截至2019年9月30日的9個月的淨收益為220萬美元。截至2020年9月30日的三個月，撥備完全是由於我們的風險服務組合的UPB增加所致。截至2020年9月30日的9個月，撥備主要是由於新冠肺炎危機導致的預測虧損增加所致。截至2019年9月30日的三個月和九個月，大部分撥備與期內違約的貸款相關。

我們從未被要求回購貸款。

表外安排

除了之前在本10-Q表格季度報告中披露的聯邦抵押協會DUS計劃下的風險分擔義務外，我們沒有任何表外安排。

新的/最近的會計聲明

正如本季度報告(Form 10-Q)第一部分第1項的財務報表附註2所述，截至2020年9月30日，財務會計準則委員會沒有發佈任何可能對我們產生影響但尚未被我們採納的會計聲明。

第三項關於市場風險的定量和定性披露

利率風險

對於持有的出售給代理機構的貸款，我們目前在貸款承諾、結算和交付過程中不會面臨未對衝的利率風險。向投資者出售或配售每筆貸款都是在與借款人達成貸款成交之前進行談判的，通常在成交後60天內完成出售或配售。貸款的票面利率是在我們與投資者確定利率時設定的。

我們的一些資產和負債會受到利率變化的影響。託管收益一般以倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)為基礎。截至2020年和2019年9月30日的30天LIBOR分別為15個基點和202個基點。下表顯示了根據我們每個期末的託管餘額，30天期LIBOR上調和下調100個基點對我們年度託管收益的影響。由於我們一些託管安排的談判性質，30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)上調100個基點導致的收益變化中的一部分將推遲幾個月。


(千)	截至9月30日晚些時候。
由於以下原因導致的年度託管收益變化：	2020		2019
100個基點增額 30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)	$	27,521	$	24,659
100個基點減少量30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)⁽¹⁾		(3,500)		(24,659)

我們用來為出售貸款和投資貸款提供資金的倉庫設施的借款成本是基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的。我們為投資而持有的貸款的利息收入是基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。為投資而持有的貸款的LIBOR重置日期與相應倉庫設施的LIBOR重置日期相同。下表顯示了基於我們每個期末的未償還倉庫借款，30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)上調和減少100個基點對我們年度倉庫淨利息收入的影響。下面顯示的變化並不反映我們持有的待售貸款利率的增加或減少。


(千)	截至9月30日晚些時候。
由於以下原因導致的年度倉庫利息收入淨額變化：	2020		2019
100個基點增額 30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)	$	(29,530)	$	(9,746)
100個基點減少量30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)⁽¹⁾		3,695		9,746

我們所有的公司債務都是以30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)為基礎的。下表顯示了基於我們每個期末的未償還應付票據餘額，30天期倫敦銀行同業拆借利率上調和減少100個基點對我們年度運營收入的影響。


(千)	截至9月30日晚些時候。
由於以下原因導致的年度運營收入變化：	2020		2019
100個基點增額30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)	$	(2,955)	$	(2,978)
100個基點減少量30天期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)⁽¹⁾		433		2,978

(1)

2020年的降幅僅限於截至2020年9月30日的30天期LIBOR利率，因為它不到100個基點。

市值風險

我們MSR的公允價值受到市場風險的影響。加權平均貼現率每增加或減少100個基點，我們的MSR的公允價值將分別減少或增加約1美元。29.1 截至2020年9月30日，這一數字為2750萬美元，而截至2019年9月30日，這一數字為2750萬美元。我們的Fannie Mae和Freddie Mac服務合約規定，如果在預付款保護期到期之前自願預付款，則需支付預付款費用。我們與機構投資者和HUD簽訂的服務合同不要求他們向我們提供預付款費用。截至2020年9月30日，87%的維修費是

通過預付款條款保護免受預付款風險，而截至2019年9月30日，這一比例為86%；鑑於這種顯著的預付款保護水平，我們不對我們的服務組合進行預付款風險對衝。

項目4.控制和程序

截至本報告所述期間結束時，在我們管理層(包括首席執行官和首席財務官)的監督和參與下，根據1934年“證券交易法”第13a-15(E)和15d-15(E)條的規定，對我們的披露控制和程序的有效性進行了評估。

在此評估的基礎上，首席執行官和首席財務官得出結論，截至本報告所述期間結束時，這些披露控制和程序的設計和運行是有效的，可以合理保證，根據1934年“證券交易法”，我們的報告中需要披露的信息在美國證券交易委員會的規則和表格指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且這些信息被積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時做出關於所需披露的決定。

在截至2020年9月30日的季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這些變化已經或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響。

第二部分

其他信息

項目2.法律訴訟

在正常的業務過程中，我們可能是各種索賠和訴訟的當事人，我們認為這些都不是實質性的。我們無法預測任何未決訴訟的結果，可能會受到包括罰款、罰款和其他費用在內的後果的影響，我們的聲譽和業務可能會受到影響。我們的管理層相信，任何與處理任何未決訴訟有關的責任都不會對我們的業務、經營結果、流動性或財務狀況產生實質性的不利影響。

項目71A。危險因素

我們在第I部分，即我們2019年表格的第21A項中，包括了對可能影響我們的業務、未來業績或財務狀況的某些風險和不確定性的10-K描述(“風險因素”)。與截至2020年3月31日的2019年10-K表格和我們的10-Q表格中提供的關於風險因素的披露相比，沒有實質性的變化。投資者在對公司股票作出投資決定之前，應考慮風險因素。

第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用

發行人購買股票證券

根據2020年股權激勵計劃，在公司批准的情況下，受讓人可以選擇滿足以下條件的税收在歸屬或行使時持有債務，允許我們扣留並以當時的市場價格購買本來可以發行給受讓人的股票。在截至2020年9月30日的季度裏，我們購買了3.6萬股，以滿足股票歸屬事件的受讓人預扣税款義務。此外，我們還宣佈了2020年第一季度的股票回購計劃。董事會授權的回購計劃允許我們在截至2021年2月10日的12個月內回購最多5000萬美元的普通股。在截至2020年9月30日的季度內，我們回購了254,0002020年股票回購計劃下的股票。公司有26.3美元截至2020年9月30日，剩餘的授權股份回購能力為100萬股。下表提供了截至2020年9月30日的季度普通股回購的相關信息：


				總數：	近似值
				購買的股票數量為股	美元價值
	總數	平均水平		公開聲明的第二部分	那是5月份的第一批股票。
	的股份	支付的價格		宣佈了新的計劃	尚未在以下項下購買
期間	購得	每股收益：		或其他計劃	計劃或計劃
2020年7月1日至31日	19,191	$	48.86	—	$	39,782
2020年8月1日至31日	2,699		53.70	2,699		36,637
2020年9月1日至30日	268,660		53.22	251,715		26,627
第三季度	290,550	$	52.94	254,414

2020年8月12日，我們發行了134,686股普通股(“股份”)，作為從WDIS的一名成員手中購買非控股權的部分代價。其中100,858股在2021年8月12日之前不得轉讓。根據證券法第4(A)(2)節及其頒佈的法規D，股票的發行被視為豁免遵守經修訂的1933年證券法(“證券法”)的登記要求。

第3項高級證券違約

沒有。

項目4.礦山安全披露

不適用。

項目5.其他信息

沒有。

項目6.展品

(一)以下展品：

2.1		捐款協議，日期為2010年10月29日，由馬洛裏·沃克、霍華德·W·史密斯、威廉·M·沃克、泰勒·沃克、理查德·C·華納、唐娜·邁特、邁克爾·亞文斯基、愛德華·B·赫姆斯、黛博拉·A·威爾遜和沃克·鄧洛普公司簽署(通過參考2010年12月1日提交的公司S-1表格註冊聲明第2.1號修正案第4號修正案第2.1條併入本公司(文件號：A333-168535))，該協議由Mallory Walker、Howard W.Smith、William M.Walker、Taylor Walker、Richard C.Warner、Donna Might、Michael Yavinsky、Edward B.Hermes、Deborah A.Wilson和Walker&Dunlop，Inc.
2.2		供款協議，日期為2010年10月29日，由Column Guaranted LLC與沃克·鄧洛普公司(通過參考2010年12月1日提交的公司S-1表格註冊説明書(文件號：333-168535)第2.2號修正案第294號修正案合併而成)
2.3		出資協議修正案，日期為2010年12月13日，由Walker&Dunlop，Inc.和Column Guaranted LLC共同完成(通過參考2010年12月13日提交的公司S-1表格註冊説明書(檔案號：333-168535)附件2.3至修正案6號合併而成)，截止日期為2010年12月13號，由Walker&Dunlop，Inc.與Column Guaranded LLC簽訂，日期為2010年12月13號。
2.4		購買協議，日期為2012年6月7日，由Walker&Dunlop，Inc.、Walker&Dunlop，LLC、CW Financial Services LLC和CWCapital LLC簽署，日期為2012年6月7日(通過引用附件2.1併入公司於2012年6月15日提交的當前8-K/A表格報告中)
3.1		沃克·鄧洛普公司的修訂和重述條款(通過參考2010年12月1日提交的公司S-1表格註冊説明書(文件號：333-168535)附件3.1至修正案4併入)
3.2		修訂和重新修訂了Walker&Dunlop，Inc.的章程(通過參考2017年2月21日提交的公司當前8-K表格報告的附件3.1併入)
4.1		沃克公司普通股證書樣本(通過參考2010年9月30日提交的公司S-1表格註冊説明書第21.1號修正案第2號修正案(文件號：第333-168535號)合併)
4.2		註冊權利協議，日期為2010年12月20日，由Walker&Dunlop，Inc.與Mallory Walker、Taylor Walker、William M.Walker、Howard W.Smith、Three III、Richard C.Warner、Donna Might、Michael Yavinsky、Ted Hermes、Deborah A.Wilson和Column Guaraned LLC簽訂，日期為2010年12月20日(通過引用附件10.1併入公司於2010年12月27日提交的當前8-K表格報告中)
4.3		股東協議，日期為2010年12月20日，由William M.Walker，Mallory Walker，Column Guaranded由LLC和Walker P&Dunlop，Inc.簽訂(通過引用附件10.2併入公司於2010年12月27日提交的當前8-K表格報告中)

4.4		揹負註冊權協議，日期為2012年6月7日，由Column Guaraned，LLC，William M.Walker，Mallory Walker，Howard W.Smith，CIII，Deborah A.Wilson，Richard C.Warner，CW Financial Services LLC和Walker P&Dunlop，Inc.(通過參考2012年8月9日提交的公司截至2012年6月30日的季度報告FORM 10-Q的附件44.3併入)
4.5		投票協議，日期為2012年6月7日，由Walker&Dunlop，Inc.，Walker&Dunlop，LLC，Mallory Walker，William M.Walker，Richard Warner，Deborah Wilson，Richard M.Lucas，Howard W.Smith，III和CW Financial Services LLC簽署(合併內容參考公司於2012年7月26日提交的委託書附件C)
4.6		投票協議，日期為2012年6月7日，由沃克和沃克之間簽署。&Dunlop，Inc.，Walker。&Dunlop，LLC，Column Guarded，LLC和CW Financial Services LLC(通過引用公司於2012年7月26日提交的委託書附件D合併)
10.1		第二次修訂和重新簽署的倉儲信貸和安全協議的第六修正案，日期為2020年8月21日，由Walker D&Dunlop，LLC，Walker T&Dunlop，Inc.和PNC Bank，National Association作為貸款人 (在2020年8月26日提交的公司當前8-K表格報告中引用附件110.1)
10.2		主回購協議，日期為2019年8月26日，由Walker&Dunlop，LLC，Walker&Dunlop，Inc.和摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)作為買家簽署或簽署(通過引用附件10.1併入公司於2020年8月27日提交的當前報告Form 8-K中)
10.3		擔保，日期為2019年8月26日，由Walker&Dunlop，Inc.以摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)為買方(通過引用附件10.2併入公司於2020年8月27日提交的當前報告Form 8-K)
10.4		附帶信函，日期為2019年8月26日，由Walker&Dunlop，LLC，Walker&Dunlop，Inc.和摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)作為買方發出(通過引用附件710.3併入公司於2020年8月27日提交的當前8-K表格報告中)
10.5		主回購協議第一修正案，日期為2020年8月24日，由Walker&Dunlop，LLC，Walker&Dunlop，Inc.和北卡羅來納州摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)作為買方(通過引用附件10.4併入公司於2020年8月27日提交的當前Form 8-K報告中的附件10.4)，以及由Walker&Dunlop，LLC，Walker&Dunlop，Inc.和摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)作為買家。
10.6		附帶信函的第一修正案，日期為2020年8月24日，由Walker&Dunlop，LLC，Walker&Dunlop，Inc.和摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)作為買方 (在2020年8月27日提交的公司當前報告FORM 8-K中通過引用附件910.5併入)
31.1	*	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節對Walker&Dunlop，Inc.的首席執行官進行認證
31.2	*	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節對Walker&Dunlop，Inc.的首席財務官進行認證
32	**	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906節對Walker&Dunlop，Inc.的首席執行官和首席財務官進行認證
101.INS		內聯XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCH	*	內聯XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL	*	內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEF	*	內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
101.LAB	*	內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PRE	*	內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
104		封面交互數據文件(格式為內聯XBRL幷包含附件101)

*: 謹此提交。

**: 隨函提供。本表格10-Q中的信息不應被視為為1934年證券交易法第18條(經修訂的“交易法”)的目的而“存檔”，或以其他方式承擔該節的責任，也不得被視為通過引用而併入根據1933年證券法(經修訂)或交易法提交的任何申請中，除非在該申請中特別引用了明確的規定，否則信息不應被視為已“存檔”，也不應被視為以引用方式併入根據1933年證券法(經修訂)或交易法提交的任何申請中，除非在該申請中有明確的引用。.

簽名

根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的下列簽名人代表其簽署。



日期：2020年11月4日	發信人：	/s/威廉·M·沃克(William M.Walker)
		威廉·M·沃克
		董事長兼首席執行官


日期：2020年11月4日	發信人：	/s/Stephen P.Theobald
		斯蒂芬·P·西奧瓦爾德
		執行副總裁兼首席財務官