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美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549 

形式10-Q
☒
根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節規定的季度報告 
 
截至本季度的季度報告2020年9月30日
或
☐
根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告 
從開始的過渡期                      至                     
 
裝甲住宅房地產投資信託基金公司。
(其章程中規定的註冊人的確切名稱)
馬裏蘭州001-3476626-1908763
(成立為法團或組織的州或其他司法管轄區)(委託文件編號)(國際税務局僱主識別號碼)
海洋大道3001號，201套房, 維羅海灘, fl  32963
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
(772) 617-4340
(註冊人電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題交易符號註冊的交易所名稱
優先股，7.00%C系列累計贖回ARR-PRC紐約證券交易所
普通股，面值0.001美元ARR紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。   是 ☒ 不是的 ☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。   是 ☒ 不是的 ☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的申報公司還是新興成長型公司。請參閲《交易法》規則第312b-2條中的“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速濾波器 ☒ 加速文件管理器 ☐ 非加速文件管理器 ☐ 小型報表公司 ☐ 新興成長型公司 ☐ 
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則 ☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法規則第312b-2條所定義)。是 ☐ 不是的 ☒
截至2020年10月20日，註冊人普通股流通股數量為64,730,155.




裝甲住宅房地產投資信託基金公司。
目錄



第一部分金融信息
1
項目1.財務報表
1
項目2.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
33
項目3.關於市場風險的定量和定性披露
56
項目4.控制和程序
59
第二部分：其他信息
60
項目1.法律訴訟
60
第IA項。危險因素
60
第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用
60
第3項高級證券違約
60
項目4.礦山安全披露
60
項目5.其他信息
60
項目6.展品
61
簽名
62



1
第一部分財務信息

項目1.財務報表

裝甲住宅房地產投資信託基金公司。
合併資產負債表(未經審計)
(單位為千，每股除外)

2020年9月30日2019年12月31日
資產
現金$250,942 $181,395 
過帳給交易對手的現金抵押品16,686 91,771 
證券投資，按公允價值計算
機構證券(包括#美元的質押證券4,706,610在2020年9月30日和$11,188,5022019年12月31日)
5,545,765 11,941,766 
信用風險和非機構證券(包括#美元的質押證券810,5492019年12月31日)
— 883,601 
按公允價值計算的衍生品10,557 24,751 
應計應收利息13,215 35,085 
預付費和其他2,336 9,051 
給巴克勒的次級貸款105,000 105,000 
總資產$5,944,501 $13,272,420 
負債與股東權益  
負債：  
回購協議$4,510,795 $11,354,547 
交易對手入賬的現金抵押品4,100 14,958 
未結清購貨的應付款項518,552 358,712 
按公允價值計算的衍生品13,388 71,974 
應計應付利息-回購協議1,289 31,932 
應付帳款和其他應計費用4,108 3,590 
負債共計$5,052,232 $11,835,713 
承擔和或有事項(附註9)
股東權益：
優先股，$0.001面值，50,000授權股份；
7.875B系列累計優先股百分比；8,383已發行和已發行股票($209,583合計清算優先權)於2019年12月31日
— 8 
7.00C系列累計優先股百分比；5,303已發行和已發行股票($132,588合計清算優先權)在2020年9月30日
5 — 
普通股，$0.001面值，125,000授權股份，64,730和58,877分別於2020年9月30日和2019年12月31日發行和發行的股票
65 59 
額外實收資本3,025,274 3,054,604 
累積赤字(2,333,272)(1,973,437)
累計其他綜合收入200,197 355,473 
股東權益總額$892,269 $1,436,707 
總負債和股東權益$5,944,501 $13,272,420 
請參閲財務報表附註(未經審計)。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1428205/000142820520000310/arr-20200930_g1.jpg

2
裝甲住宅房地產投資信託基金公司。
合併業務報表(未經審計)
(單位為千，每股除外)


截至9月30日的三個月，截至9月30日的9個月內，
2020201920202019
利息收入：
代理證券，扣除溢價和費用攤銷後的淨額$25,188 $102,134 $128,612 $295,405 
信用風險和非代理證券，包括貼現增加518 13,158 17,746 40,134 
僅限利息的證券— — — 596 
美國國庫券— 128 469 1,353 
巴克勒次級貸款24 479 312 1,562 
利息收入總額$25,730 $115,899 $147,139 $339,050 
利息支出-回購協議(2,954)(80,293)(59,863)(228,775)
利息支出-美國國債賣空— — (32)— 
淨利息收入$22,776 $35,606 $87,244 $110,275 
其他收入(虧損)：
出售可供出售的代理證券的實現收益(從其他綜合收益(虧損)中重新分類)9,468 4,569 138,802 1,615 
信用損失費用— — (1,012)— 
代理證券的收益，交易12,149 — 20,060 — 
信用風險損失與非代理證券(6,633)(8,842)(189,555)(26,045)
純利息證券的收益— — — 123 
美國國庫券的收益(虧損)— (736)21,771 2,024 
賣空美國國庫券的損失— — (414)— 
小計$14,984 $(5,009)$(10,348)$(22,283)
衍生品已實現損益(1)
20,866 (85,076)(394,850)(200,198)
衍生工具的未實現收益(虧損)6,866 3,845 46,304 (216,526)
小計$27,732 $(81,231)$(348,546)$(416,724)
其他收入(虧損)合計$42,716 $(86,240)$(358,894)$(439,007)
費用：
管理費7,393 7,418 22,234 22,162 
專業費用559 922 3,058 2,869 
保險183 183 549 531 
補償1,387 1,094 4,210 2,877 
其他537 704 724 1,415 
總費用$10,059 $10,321 $30,775 $29,854 
免收的管理費較少(2,953)— (5,900)— 
免收費用後的總開支$7,106 $10,321 $24,875 $29,854 
淨收益(虧損)$58,386 $(60,955)$(296,525)$(358,586)
優先股股息(2,320)(3,410)(7,467)(11,943)
可供普通股股東使用(相關)的淨收益(虧損)$56,066 $(64,365)$(303,992)$(370,529)
(續)
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3
裝甲住宅房地產投資信託基金公司。
合併業務報表(未經審計)
(單位為千，每股除外)


截至9月30日的三個月，截至9月30日的9個月內，
2020201920202019
普通股股東可獲得(相關)的每股淨收益(虧損)(注12)：
基本型$0.87 $(1.09)$(4.87)$(6.45)
稀釋$0.86 $(1.09)$(4.87)$(6.45)
宣佈的每股普通股股息$0.30 $0.51 $0.90 $1.65 
加權平均已發行普通股：
基本型64,724 59,077 62,458 57,473 
稀釋65,272 59,077 62,458 57,473 

(1) 與我們的利率掉期合約相關的利息支出記錄在綜合經營報表上的衍生品已實現虧損中。有關其他信息，請參閲財務報表附註8。

請參閲財務報表附註(未經審計)。
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4
裝甲住宅房地產投資信託基金公司。
綜合全面收益表(虧損)(未經審計)
(千)

截至9月30日的三個月，截至9月30日的9個月內，
2020201920202019
淨收益(虧損)$58,386 $(60,955)$(296,525)$(358,586)
其他全面收益(虧損)：
可供出售代理證券銷售實現收益的重新分類調整(9,468)(4,569)(138,802)(1,615)
可售代理證券信用損失費用的重新分類調整— — 1,012 — 
可供出售代理證券未實現淨收益(虧損)13,002 93,910 (17,486)451,173 
其他綜合收益(虧損)$3,534 $89,341 $(155,276)$449,558 
綜合收益(虧損)$61,920 $28,386 $(451,801)$90,972 
 
請參閲財務報表附註(未經審計)。

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5
裝甲住宅房地產投資信託基金公司。
合併股東權益表(未經審計)
(千)
優先股普通股
7.875%系列B
7.000%系列C
股份帕爾股份帕爾股份帕爾總計
額外實收
資本		累積
赤字		累積
其他
綜合收益(虧損)		總計
餘額，2019年12月31日8,383 $8 — $— 58,877 $59 $3,054,604 $(1,973,437)$355,473 $1,436,707 
B系列優先股息— — — — — — — (1,375)— (1,375)
C系列優先股息— — — — — — — (6,092)— (6,092)
普通股分紅— — — — — — — (55,843)— (55,843)
B系列優先股，要求贖回(8,383)(8)— — — — (209,575)— — (209,583)
發行C系列優先股(扣除費用)— — 5,303 5 — — 129,091 — — 129,096 
普通股發行，淨額— — — — 5,767 6 48,880 — — 48,886 
基於股票的薪酬，扣除預扣要求後的淨額— — — — 126 — 3,051 — 3,051 
普通股回購，淨額— — — — (40)— (777)— — (777)
淨虧損— — — — — — — (296,525)— (296,525)
其他綜合損失— — — — — — — — (155,276)(155,276)
平衡，2020年9月30日— $— 5,303 $5 64,730 $65 $3,025,274 $(2,333,272)$200,197 $892,269 

請參閲財務報表附註(未經審計)。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1428205/000142820520000310/arr-20200930_g1.jpg

6
裝甲住宅房地產投資信託基金公司。
合併現金流量表(未經審計)
(千)
截至9月30日的9個月內，
20202019
來自經營活動的現金流：
淨虧損$(296,525)$(358,586)
對淨虧損與淨現金和過帳給經營活動中使用的交易對手的現金抵押品的調整：
代理證券溢價淨攤銷36,922 35,260 
信用風險和非代理證券淨折價的增加(2,849)(2,266)
純利息證券淨攤銷— 1,922 
美國國債淨攤銷84 (361)
出售代理證券的實現收益，可供出售(138,802)(1,615)
信用損失費用1,012 — 
代理證券的收益，交易(20,060)— 
信用風險損失與非代理證券189,555 26,045 
純利息證券的收益— (123)
美國國債收益(21,771)(2,024)
賣空美國國庫券的損失414 — 
基於股票的薪酬3,051 2,039 
營業資產和負債變動情況：
應計應收利息增加(減少)21,836 (14,220)
增加(減少)預付資產和其他資產6,715 (111)
按公允價值計算的衍生品變動(44,392)195,421 
應計應付利息增加(減少)-回購協議(30,643)3,736 
應付賬款和其他應計費用增加518 2,570 
向經營活動中使用的交易對手過帳的現金淨額和現金抵押品$(294,935)$(112,313)
投資活動的現金流： 
購買代理證券(5,317,832)(7,971,429)
購買信用風險和非代理證券(237,928)(10,537)
購買美國國債(4,621,776)(1,685,058)
代理證券的本金償還922,148 1,036,135 
信用風險本金償還與非代理證券45,766 29,186 
出售代理證券所得款項10,917,211 2,230,377 
出售信用風險證券和非代理證券的收益889,057 — 
出售只計息證券所得款項— 18,822 
出售美國國債所得收益4,643,049 1,786,090 
逆回購協議的支出(858,156)— 
來自逆回購協議的收入858,156 — 
交易對手入賬的現金抵押品減少(10,858)(71,903)
投資活動提供(用於)交易對手的淨現金和現金抵押品$7,228,837 $(4,638,317)
(續)
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7
裝甲住宅房地產投資信託基金公司。
合併現金流量表(未經審計)
(千)
截至9月30日的9個月內，
20202019
融資活動的現金流：
贖回A系列優先股，扣除費用後的淨額— (54,514)
贖回B系列優先股(扣除費用)(209,583)— 
發行B系列優先股(扣除費用)— 19,725 
發行C系列優先股(扣除費用)129,096 — 
發行普通股，扣除費用後的淨額48,886 321,860 
回購協議的收益62,518,438 143,170,110 
回購協議的本金償還(69,362,190)(138,528,667)
派發A系列優先股股息— (2,249)
派發B系列優先股股息(1,375)(9,694)
派發C系列優先股股息(6,092)— 
支付的普通股股息(55,843)(94,300)
普通股回購，淨額(777)(16,965)
淨現金和由融資活動提供(用於)交易對手的現金抵押品$(6,939,440)$4,805,306 
淨增(減)記入對手方的現金和現金抵押品(5,538)54,676 
過帳給交易對手的現金和現金抵押品-期初273,166 232,199 
過帳給交易對手的現金和現金抵押品-期末$267,628 $286,875 
補充披露：
期內支付的利息現金$178,719 342,374 
非現金投資活動：
未結清購貨的應付款項$(518,552)— 
可供出售代理證券未實現淨收益(虧損)$(17,486)451,173 
非現金融資活動：
發行優先B股的應收金額$— 753 

請參閲財務報表附註(未經審計)。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1428205/000142820520000310/arr-20200930_g1.jpg

8
裝甲住宅房地產投資信託基金公司。
財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)


注1-業務運作的組織和性質

凡提及“我們”、“我們”、“我們”或“公司”時，指的是裝甲住宅房地產投資信託基金公司(“裝甲”)及其子公司。“ACM”指的是特拉華州的有限合夥企業Arour Capital Management LP。盔甲公司擁有一家10.0Buckler Securities，LLC(“Buckler”)的%股權。巴克勒是一家特拉華州的有限責任公司，也是一家受FINRA監管的經紀自營商，由ACM和某些ARM高管控制。有關本報告中使用的大寫術語和縮寫的定義，請參閲術語詞彙表。
 
該公司是一家外部管理的馬裏蘭州公司，成立於2008年。本公司由ACM管理，ACM是一家在美國證券交易委員會(“SEC”)註冊的投資顧問公司，(見附註9--承付款和或有事項和附註15-關聯方交易以進行更多討論)。我們已選擇以房地產投資信託基金(“REIT”)的身份根據經修訂的1986年國內收入法典(“守則”)徵税。我們作為房地產投資信託基金的資格取決於我們是否有能力持續滿足守則中關於我們的毛收入來源、資產的構成和價值、我們的分配水平和股本的所有權集中等各種複雜的要求。我們相信，我們的組織符合守則對REIT資格的要求，我們的運營方式使我們能夠滿足聯邦所得税目的REIT的税收要求。作為房地產投資信託基金，我們目前分配給股東的房地產投資信託基金應税收入通常不需要繳納聯邦所得税。如果我們在任何納税年度沒有資格成為房地產投資信託基金(REIT)，並且沒有資格獲得某些法定救濟條款，我們將按正常的公司税率繳納聯邦所得税。即使我們有資格成為符合美國聯邦所得税目的的房地產投資信託基金，我們的收入仍可能需要繳納一些聯邦、州和地方税。

**我們主要投資於由美國(“美國”)發行或擔保的抵押貸款支持證券(“MBS”)。政府支持的實體(“GSE”)，如聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)、聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”)或政府機構，如政府全國抵押貸款管理局(“Ginnie Mae”)(統稱為“機構證券”)。我們的代理證券主要由固定利率貸款組成。其餘的要麼由混合可調利率貸款支持，要麼由可調利率貸款支持。我們可以投資的其他MBS，其本金和利息的支付不是由政府證券交易所或政府機構擔保的，可能會受益於源自結構性因素的信用增強，例如從屬關係，而不是抵押或保險(統稱為“信用風險和非機構證券”)。我們還可能不時投資於只計息證券、美國國債和貨幣市場工具。

注2--列報和合並的依據
 
    隨附的未經審核綜合財務報表乃根據美國中期財務資料公認會計原則(“GAAP”)及SEC頒佈的表格10-Q及規則10-01編制。因此，簡明財務報表不包括GAAP要求的完整財務報表的所有信息和腳註。管理層認為，所有被認為是公平列報所必需的調整(由正常經常性應計項目組成)都已包括在內。截至2020年9月30日的3個月和9個月的經營業績不一定表明截至2020年12月31日的日曆年度可能預期的結果。這些未經審計的綜合財務報表應與我們截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中包括的已審計財務報表及其附註一起閲讀。
 
    未經審計的綜合財務報表包括裝甲住宅房地產投資信託基金公司及其子公司的賬目。所有公司間賬户和交易都已取消。按照公認會計原則編制合併財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表日期的資產和負債額、或有資產和負債的披露以及報告期內收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。影響隨附的簡明綜合財務報表的重大估計包括MBS的估值，包括信貸損失撥備的評估和衍生工具。

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9
裝甲住宅房地產投資信託基金公司。
財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)

附註3-主要會計政策摘要
 
現金
 
現金包括存放在金融機構的現金。我們可以將聯邦保險金融機構的存款維持在超過聯邦保險限額的水平。然而，管理層認為，由於持有這些存款的存款機構的財務狀況和信譽，我們沒有面臨重大的信用風險。
 
向交易對手過帳/由交易對手過帳的現金抵押品

向交易對手發佈的現金抵押品/由交易對手發佈的現金抵押品是指我們向交易對手發佈的現金或交易對手向我們發佈的作為抵押品的現金。向/由交易對手張貼的現金抵押品可以包括利率掉期合約(包括掉期和基差掉期合約)的抵押品， 我們的MBS和我們的機構證券(“TBA機構證券”)的回購協議將在待公佈的基礎上購入或出售(下稱“TBA機構證券”)。
證券投資，按公允價值計算

我們對證券的投資通常分為可供出售的證券或可交易的證券。管理層在收購證券時確定證券的適當分類，並在每個資產負債表日評估這種分類的適當性。

    可供出售的證券代表我們打算長期持有的投資，按其估計公允價值報告，未實現損益不包括在收益中，並作為綜合全面收益(虧損)表的一部分報告。

    證券交易按估計公允價值報告，損益計入其他收益(虧損)，作為綜合經營報表的組成部分。

未結算銷售和採購的應收款和應付款

    我們在交易日計算證券的買入和賣出，包括遠期結算的買入和賣出。未結算交易的應收賬款和應付賬款是指約定的交易價格乘以資產負債表日證券的未償還餘額。

應收和應付應計利息
 
*應計應收利息包括證券付款日之間的應計利息和證券未結算銷售的利息。應計應付利息包括未結清的證券購買利息和回購協議利息，在某些時間可能包含賣空美國國債的應付利息。
 
回購協議

我們通過使用回購協議為收購我們的大部分MBS提供資金。我們的回購協議由我們的MBS擔保，並承擔歷史上與聯邦基金利率和短期倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)密切相關的利率。根據這些回購協議，我們將MBS出售給貸款人，並同意在未來以高於原來銷售價格的價格回購相同的MBS。我們收到的銷售價格與我們支付的回購價格之間的差額代表着支付給貸款人的利息，這筆利息在回購協議的有效期內積累。回購協議是一種融資安排，根據該安排，我們將我們的MBS質押為抵押品，以獲得價值等於質押抵押品估計公允價值的指定百分比的貸款。我們保留質押抵押品的實益所有權。*在回購協議到期時，我們被要求償還貸款，同時從貸款人那裏收到質押抵押品，或者在貸款人同意的情況下，我們可以當時的現行利率續簽此類協議。*回購協議到期時，我們被要求償還貸款，同時從貸款人那裏收到質押抵押品，或者，在貸款人同意的情況下，我們可以當時的現行利率續簽該協議。
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財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)

回購協議可能要求我們在現有質押抵押品的估計公允價值下降的情況下向貸款人質押額外的資產。

--除了上面討論的回購協議融資外，在某些時候，我們還與我們的某些回購協議交易對手訂立了逆回購協議。根據典型的逆回購協議，我們從借款人手中購買美國國庫券以換取現金，並同意在未來出售同樣的證券，以換取高於原始購買價格的價格。最初支付的購買價格和銷售價格之間的差額代表從借款人收到的利息。逆回購協議應收賬款及回購協議負債如符合若干準則，包括與同一交易對手、受同一總回購協議(“MRA”)管限、透過同一經紀或結算户口結算及於同日到期，則按淨額列賬。截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們沒有任何未償還的逆回購協議。
 
按公允價值計算的衍生品
 
**我們在合併資產負債表上以公允價值單獨確認所有衍生品為資產或負債。我們衍生品公允價值的所有變化都反映在我們的綜合經營報表中。出於税收目的，我們將衍生品指定為對衝，任何未實現的衍生品收益或損失都不會影響我們的應税淨收益。這些交易包括利率互換合約、利率互換和基差互換合約。

**我們也可以利用遠期合約購買或出售TBA代理證券。如果合理可能，我們不會在合同結算時接受或實物交付機構證券，我們會將TBA機構證券作為衍生工具進行會計處理。我們將TBA美元滾動交易作為一系列衍生品交易進行會計處理。我們也可以買賣TBA機構證券，作為投資和融資機構證券的一種手段(從而增加我們的“風險”槓桿率)，或者作為處置或減少我們對機構證券的敞口的一種手段(從而降低我們的“風險”槓桿率)。吾等同意以某些本息條款及某些類型的抵押品買入或出售未來交割的機構證券，但將交割的特定機構證券直到TBA結算日前不久才能確定。在結算前，我們也可以選擇將這些證券的結算轉移到較晚的日期，方法是建立抵消性的空頭或多頭頭寸(稱為“配對註銷”)，淨結清配對的頭寸以換取現金，同時為稍後的結算日購買或出售類似的TBA代理證券。這筆交易通常被稱為“滾動美元”。當我們合理地可能配對TBA代理證券時，我們將該合同作為衍生品進行會計處理。
資產減值
**我們至少每季度評估一次可供出售證券的減值，當經濟或市場擔憂需要進行此類評估時，我們會更頻繁地評估。如果我們(1)打算出售可供出售的證券，或(2)認為我們更有可能被要求在收回前出售證券(例如，由於流動性要求或合同義務)，並且在公允價值低於攤銷成本的情況下存在信用減值，則我們認為是減值。確認的減值損失為相關可供出售證券建立了新的成本基礎。

收入確認

    利息收入是根據代理證券的未付本金金額及其合同條款賺取和確認的。利息收入的確認從購買交易的結算日開始，一直持續到銷售交易的結算日。與購買多家庭MBS相關的溢價和折扣通常不需要預付，它們使用水平收益率方法在證券的合同期限內攤銷或增加到利息收入中。與購買其他機構證券相關的溢價和折扣在證券的實際存續期內攤銷或增加到利息收入中，反映實際的預付款。買入和賣出交易(包括TBA代理證券)記錄在交易日，以我們可能接受或及時實物交割相關證券的程度為限。得失
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財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)

出售可供出售證券的變現重新分類為其他綜合收益的收入，並採用特定的識別方法確定。

信用風險證券、非代理證券和純利息證券的利息收入根據預期收到的未來現金流，在證券有效期內使用有效收益率法確認。每種證券的未來現金流預測和相關有效收益都是確定的，並每季度更新一次。減值損失在證券中建立一個新的成本基礎，用於計算實際收益，當證券的公允價值低於其成本基礎且預期收到的未來現金流量出現不利變化時確認。預期收到的未來現金流的其他變化將在證券的剩餘壽命內預期確認。美國國庫券的利息收入是根據其未付本金金額及其合同條款確認的。利息收入的確認從購買交易的結算日開始，一直持續到銷售交易的結算日。

綜合收益(虧損)
 
綜合收益(虧損)是指在一段時間內，來自非所有者來源的交易和其他事件和情況導致的權益變化。它包括一段時期內的所有權益變動，但因業主投資和分配給業主而產生的變動除外。

附註4-最近的會計聲明

    我們考慮財務會計準則委員會發布的所有會計準則更新(“ASU”)的適用性和影響。以下未列明的條款被視為不適用，預計在採納時不會對我們的綜合財務報表產生重大影響，或者在採納時不會對我們的綜合財務報表產生重大影響。
會計準則描述
ASU 2016-13，金融工具-信貸損失(主題326)
該標準引入了一種新的模型，用於基於對當前預期信用損失的估計來確認金融工具的信用損失。本準則適用於(1)按攤餘成本計量的貸款、應收賬款、應收貿易賬款和其他金融資產；(2)貸款承諾和某些其他表外信用敞口；(3)通過其他綜合收益按公允價值計量的債務證券和其他金融資產；(4)證券化金融資產的受益權益。該標準在2019年12月15日之後的財年生效。2020年1月1日採用該標準對公司沒有重大影響，因為當時我們不打算出售我們在可供出售的代理證券中的投資。本公司認為，由於這些聯邦機構抵押貸款支持證券的合同現金流由美國政府的一家機構擔保，我們預計所有證券的結算價格都不會低於其攤銷成本，因此要求我們在收回攤銷成本之前出售這些投資的可能性不會更大。

附註5-金融工具的公允價值
 
因此，我們的金融工具估值技術使用可觀察和不可觀察的輸入。可觀察到的輸入反映了從第三方來源容易獲得的數據，而不可觀察到的輸入反映了管理層的市場假設。會計準則編纂專題第820號，公允價值計量將這些輸入分類到以下層次結構中：
 
*1級。 輸入S-活躍市場中相同工具的報價。

*2級。 輸入量-活躍市場中類似工具的報價；不活躍市場中相同或類似工具的報價；以及其投入可觀察到或其重要價值驅動因素可觀察到的模型衍生估值。
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財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)

 
*3級。 輸入量-使用重要的不可觀察到的投入確定的價格。不可觀察到的投入可用於無法獲得報價或可觀察到的投入的情況下(例如，當一項投資在期末很少或沒有市場活動時)。不可觀察到的輸入反映了管理層對市場參與者在為資產或負債定價時將使用的因素的假設，並將基於可獲得的最佳信息。

在每個季度初，我們都會定期評估按公允價值計量的資產和負債，以確定是否需要在公允價值層次結構中的各個級別之間進行任何轉移。

以下介紹我們按公允價值計量的資產和負債所使用的估值方法，以及根據估值層次對該等工具進行的一般分類。假設各級別之間的任何轉移都發生在報告期開始時。
    
證券投資：

我們證券投資的公允價值是基於從第三方定價服務和/或交易商報價獲得每種證券的估值。第三方定價服務使用共同的市場定價方法，其中可能包括定價模型，這些定價模型可能包含諸如息票、提前還款速度、國債利差曲線和利率掉期曲線、存續期、定期和壽命上限以及信用增強等因素。如果無法從第三方定價服務獲得證券的公允價值，或者此類數據看起來不可靠，我們將從以下位置獲得定價指示：三從事類似證券交易的交易商。管理層審查用於確保正確反映當前市場狀況的定價。本審查包括但不限於類似市場交易或替代第三方定價服務的比較、交易商定價指標以及與第三方定價模型的比較。如果所用定價模型的投入與第二級定義一致，則從類似工具的第三方定價服務獲得的公允價值被歸類為第二級證券。如果第三方定價服務無法合理提供證券的報價，但交易商提供定價指示，則該證券將被歸類為2級證券。如果兩者都不可用，管理層將根據我們從發行人那裏收到的證券的特徵和現有的市場信息來確定公允價值，並將其歸類為3級證券。美國國債被歸類為1級，因為相同資產的報價未經調整的價格在活躍的市場上可用。

衍生品：

根據我們利率互換合約的公允價值，利率互換和基差互換是使用第三方定價服務提供的信息進行估值的，這些信息納入了共同市場定價方法，可能包括當前利率曲線、遠期利率曲線和與利率曲線的市場利差。我們根據用於評估我們的機構證券的類似方法來估計TBA機構證券的公允價值。管理層將收到的定價信息與經銷商報價進行比較，以確保正確反映當前的市場狀況。我們衍生品的公允價值被歸類為2級。
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(單位為千，每股除外)

    下表彙總了我們在2020年9月30日和2019年12月31日按公允價值經常性計量的資產和負債。

2020年9月30日(1級)(2級)(3級)天平
按公允價值計算的資產：
代理證券$— $5,545,765 $— $5,545,765 
衍生物$— $10,557 $— $10,557 
按公允價值計算的負債：
衍生物$— $13,388 $— $13,388 
2019年12月31日(1級)(2級)(3級)天平
按公允價值計算的資產：
代理證券$— $11,941,766 $— $11,941,766 
信用風險與非代理證券$— $883,601 $— $883,601 
衍生物$— $24,751 $— $24,751 
按公允價值計算的負債：
衍生物$— $71,974 $— $71,974 

該公司表示，在截至2020年9月30日的9個月內或截至2019年12月31日的年度內，公允價值層級之間沒有資產或負債轉移。

以上表格不包括的是金融工具，包括現金、向交易對手張貼/由交易對手張貼的現金抵押品、應收款、對Buckler的附屬貸款、應付款和回購協議下的借款，這些工具在我們的合併財務報表中以近似公允價值的成本列示。這些工具的估計公允價值採用2020年9月30日和2019年12月31日的“1級”或“2級”投入計量。

附註6-證券投資
 
**截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們的證券投資組合包括5,545,765及$12,825,367投資證券，分別按公允價值和美元計算2,075,905及$1,006,280分別以公允價值出售TBA代理證券。我們的TBA代理證券報告賬面淨值為$1,474和$(592)，分別於2020年9月30日和2019年12月31日，並在我們的綜合資產負債表上按公允價值在衍生品中報告(見附註8-衍生工具瞭解更多信息)。我們TBA機構證券的賬面淨值代表TBA合同中的基礎機構證券的公允價值與基礎機構證券的成本基礎或將要支付或收到的遠期價格之間的差額。

    下表彙總了我們截至2020年9月30日和2019年12月31日的證券投資，不包括TBA機構證券(請參閲附註8-衍生工具瞭解更多信息)。出於財務報告的目的，我們將2020年第二季度和第三季度購買的機構MBS指定為“交易證券”，因此，這些投資的公允價值變化在淨收入中報告。我們預計，對於新收購的機構MBS頭寸，這一指定將繼續下去，因為只要這些證券的公允價值變化以與我們對衝工具的公允價值變化的呈現和時間一致的方式呈現，它就更能代表我們的經營結果。被指定為可供出售的遺留機構證券的公允價值變化將繼續在GAAP要求的其他全面收益中報告。
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財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)

可用
待售
有價證券		證券交易
代理處代理處信用風險與非代理性僅限利息美國公債總計
2020年9月30日
餘額，2019年12月31日$11,941,766 $— $883,601 $— $— $12,825,367 
購貨(1)
1,768,688 3,709,017 237,928 — 4,621,776 10,337,409 
銷售收益
(10,762,842)(154,369)(889,057)— (4,643,049)(16,449,317)
本金償還(751,425)(170,723)(45,766)— — (967,914)
損益(損益)(16,473)20,060 (189,555)— 21,357 (164,611)
信用損失費用(1,012)— — — — (1,012)
攤銷/增值(26,105)(10,817)2,849 — (84)(34,157)
平衡，2020年9月30日$2,152,597 $3,393,168 $— $— $— $5,545,765 
投資組合的百分比38.82 %61.18 %— %— %— %100.00 %
2019年12月31日
餘額，2018年12月31日$7,051,954 $— $819,915 $20,623 $98,646 $7,991,138 
購貨(1)
9,130,512 — 138,767 — 1,685,058 10,954,337 
銷貨(2,894,339)— — (18,822)(1,786,090)(4,699,251)
本金償還(1,701,406)— (53,641)— — (1,755,047)
損益(損益)408,954 — (24,396)123 2,024 386,705 
攤銷/增值(53,909)— 2,956 (1,924)362 (52,515)
餘額，2019年12月31日$11,941,766 $— $883,601 $— $— $12,825,367 
投資組合的百分比93.11 %6.89 %— %— %100.00 %
(1)買入包括期內支付的現金，加上截至期末期間購買的投資證券的應付金額。截至2020年9月30日，我們有與購買機構證券未結清的投資相關應付款，交易額為$518,552截至2019年12月31日，我們有與購買機構證券未結清的投資相關應付款，可供出售的金額為$358,712.

可供出售的證券：

*在截至2020年9月30日的三個月和九個月內，我們評估了我們的可供出售證券，以確定處於未實現虧損頭寸的可供出售證券是否受損。在2020年第一季度，我們確認了1美元的減值1,012在我們的綜合經營報表中，正如我們已經確定的那樣，我們可能需要在不久的將來出售某些證券。不是的2020年第二季度或第三季度需要信用損失費用。我們沒有信用損失準備金，因為我們所有的可供出售的證券都是由代理MBS組成的。
截至2019年9月30日和2019年12月31日，我們評估了我們的可供出售的具有未實現虧損的證券，以確定是否存在臨時性減值以外的其他(“OTTI”)。當時，我們還考慮了我們是否打算出售可供出售的證券，以及我們是否更有可能在不出售可供出售的證券的情況下滿足我們的流動性要求和合同義務。不是的OTTI在截至2019年9月30日的三個月和九個月或截至2019年12月31日的年度內獲得認可。
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財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)


    下表列出了我們在2020年9月30日和2019年12月31日可供出售的證券的賬面價值和未實現損益頭寸的組成部分。我們可供出售的證券的加權平均票面利率為3.3%和3.82020年9月30日和2019年12月31日時為%。

代理證券本金金額攤銷成本未實現總虧損未實現毛利公允價值
2020年9月30日
聯邦抵押協會合計$1,468,314 $1,510,059 $(22)$181,302 $1,691,339 
房地美合計407,397 423,830 — 18,746 442,576 
合計吉尼聯邦抵押協會(Total Ginnie Mae)18,058 18,511 (12)183 18,682 
總計$1,893,769 $1,952,400 $(34)$200,231 $2,152,597 
2019年12月31日
聯邦抵押協會合計$8,779,331 $8,975,140 $(291)$294,937 $9,269,786 
房地美合計2,522,870 2,587,512 (40)61,323 2,648,795 
合計吉尼聯邦抵押協會(Total Ginnie Mae)22,504 23,641 (461)5 23,185 
總計$11,324,705 $11,586,293 $(792)$356,265 $11,941,766 

    下表列出了我們的可供出售證券在2020年9月30日和2019年12月31日連續處於未實現虧損狀態的時間長度的未實現虧損和估計公允價值。我們所有的可供出售的證券都是由GSE或Ginnie Mae發行和擔保的。GSE的長期信用評級為AA+。
以下項目的未實現虧損狀況：
≥12個月總計
代理證券公允價值
未實現
損失
公允價值
未實現
損失
公允價值
未實現
損失
2020年9月30日$9,383 $(34)$— $— $9,383 $(34)
2019年12月31日$2,136 $(10)$43,939 $(782)$46,075 $(792)

*可供出售證券的實際到期日一般短於規定的合同到期日，因為可供出售證券的實際到期日受標的抵押貸款的合同期限、定期支付本金和預付本金的影響。下表彙總了我們在2020年9月30日和2019年12月31日可供出售的證券的加權平均壽命。
2020年9月30日2019年12月31日
可供出售證券的加權平均年限公允價值
攤銷
成本
公允價值
攤銷
成本
$45 $45 $— $— 
≥，1年和217,345 208,549 22,237 22,254 
≥3年和738,231 705,376 6,542,389 6,365,623 
≥5年1,196,976 1,038,430 5,377,140 5,198,416 
可供出售的證券總額$2,152,597 $1,952,400 $11,941,766 $11,586,293 

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(單位為千，每股除外)

**我們使用第三方模型來計算我們可供出售的證券的加權平均壽命。加權平均壽命是根據對我們可供出售證券的標的抵押貸款的估計提前還款的預期計算的。這些預計的提前還款是基於利率、當前和未來房價、住房政策和借款人激勵等假設。上表中我們可供出售證券在2020年9月30日和2019年12月31日的加權平均壽命基於市場因素、假設、模型和第三方模型的估計，並納入了管理層的判斷和經驗。我們可供出售證券的實際加權平均壽命可能比估計的更長或更短。

證券交易：

    我們的交易證券在2020年9月30日和2019年12月31日的賬面價值構成見下表。“截至2020年9月30日，我們沒有任何信用風險和非機構證券。截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們沒有任何美國國債或純利息證券。
本金金額攤銷成本未實現總虧損未實現毛利公允價值
2020年9月30日
機構證券：
聯邦抵押協會合計$2,562,859 $2,736,811 $(2,361)$18,360 $2,752,810 
房地美合計602,722 635,163 (292)5,487 640,358 
總交易證券$3,165,581 $3,371,974 $(2,653)$23,847 $3,393,168 
2019年12月31日
信用風險轉移$754,729 $751,940 $— $52,024 $803,964 
非代理證券93,723 72,904 (3)6,736 79,637 
總交易證券$848,452 $824,844 $(3)$58,760 $883,601 

我們所有的信用風險轉移證券都是以符合代理標準的住宅抵押貸款為抵押的。但是，我們的證券本金和利息不是由代理機構擔保的。信用風險轉移證券包括2014年以來發行的部分。我們的非機構證券以住宅抵押貸款為抵押，不受任何機構擔保，包括2005至2007年間發行的遺留證券。

下表按我們的交易證券在2020年9月30日和2019年12月31日處於連續未實現虧損狀態的時間長度列出了此類證券的未實現虧損和估計公允價值。我們的信用風險和非代理證券在本金和利息支付方面都有損失風險。我們根據基礎抵押品和證券化結構的特徵來評估每項投資，而不是依賴於評級機構分配的評級。
以下項目的未實現虧損狀況：
≥12個月總計
公允價值未實現虧損公允價值未實現虧損公允價值未實現虧損
2020年9月30日
代理證券$831,339 $(2,653)$— $— $831,339 $(2,653)
2019年12月31日
信用風險與非代理證券$362 $(3)$— $— $362 $(3)
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(單位為千，每股除外)


下表彙總了我們交易證券在2020年9月30日和2019年12月31日的加權平均壽命。
 2020年9月30日2019年12月31日
交易證券的估計加權平均壽命公允價值攤銷成本公允價值攤銷成本
≥，1年和488,744 488,823 389,883 369,600 
≥3年和1,351,241 1,339,604 407,656 375,030 
≥5年1,553,183 1,543,547 86,062 80,214 
總計$3,393,168 $3,371,974 $883,601 $824,844 
    
他説：我們使用第三方模型來計算我們交易證券的加權平均壽命。加權平均壽命是根據對我們交易證券的基礎抵押貸款的估計提前還款的預期來計算的。這些預計的提前還款是基於利率、當前和未來房價、住房政策和借款人激勵等假設。上表中我們交易證券在2020年9月30日和2019年12月31日的加權平均壽命基於市場因素、假設、模型和第三方模型的估計，並納入了管理層的判斷和經驗。我們交易證券的實際加權平均壽命可能比估計的更長或更短。

 附註7-回購協議

*在2020年9月30日，我們擁有活躍的MRA33交易對手，並有$4,510,795在未償還借款中，16那些交易對手中的一員。截至2019年12月31日，我們擁有11,354,547在未償還借款中，25交易對手。

    下表代表了我們在2020年9月30日和2019年12月31日為MBS購買融資的回購協議的合同重新定價。以下任何金額均不得抵銷。
天平加權平均合同利率加權平均到期日(天)
理髮 (1)
2020年9月30日
代理證券
≤30天$3,473,523 0.23 %133.25 %
>30天到≤60天978,808 0.23 %414.02 %
>60天58,464 0.23 %1064.51 %
總計或加權平均值$4,510,795 0.23 %203.43 %
2019年12月31日
代理證券
≤30天$10,241,137 2.56 %84.35 %
>30天到≤60天426,147 1.99 %344.61 %
總計或加權平均值$10,667,284 2.54 %94.36 %
信用風險與非代理證券
≤30天687,263 2.45 %1516.25 %
總計或加權平均值$11,354,547 2.54 %95.16 %
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財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)

(1)減記代表加權平均保證金要求，即抵押品價值必須超過貸款金額的百分比。

我們的回購協議要求我們保持足夠的質押抵押品。作為回購協議借款抵押品的MBS價值下降，可能導致交易對手要求額外的抵押品承諾或清算部分現有抵押品，以降低借款水平。我們通過維持可用現金和未質押證券的充足餘額來管理這一風險。根據標準MRA，如果發生違約或終止事件，我們的交易對手可以選擇終止與我們現有的所有回購交易，並要求立即支付任何到期金額。此外，我們的某些MRA包含一項限制，禁止我們的槓桿率超過十二乘以我們的股東權益，以及在股權資本大幅減少的情況下的終止事件。我們也可能從我們的衍生品交易對手那裏收到現金或證券作為抵押品，我們可能會將其用作回購協議的額外抵押品。某些利率掉期合約規定了與回購協議和與同一交易對手的其他合約的交叉抵押和交叉違約。

根據2020年9月30日和2019年12月31日的數據，巴克勒佔了67.0%和45.0分別佔我們總借款的%，並有一筆風險金額為10.5%和14.8分別佔我們總股東權益的%，加權平均到期日為14天數和7回購協議的天數(請參閲附註15-關聯方交易瞭解更多信息)。

*此外，在2020年9月30日，我們有1個回購協議交易對手，分別佔超過5我們總借款的%。總體而言，該交易對手約佔9.0截至2020年9月30日，我們回購協議未償還借款的百分比。截至2019年12月31日，我們有2個回購協議交易對手，分別佔5%和10我們總借款的%。總體而言，這些交易對手佔到了12.7截至2019年12月31日，我們回購協議借款的百分比。
    
附註8-衍生工具

**我們進行衍生品交易，以管理我們的利率風險和機構抵押貸款利率敞口。我們與我們的衍生品交易對手達成了協議，規定根據我們衍生品的公允價值發佈抵押品。通過這一保證金過程，我們或我們的交易對手可能被要求質押現金或證券作為抵押品。抵押品要求因交易對手而異，並根據公允價值、名義金額和合同剩餘期限而隨時間變化。某些合同規定了與回購協議和與同一交易對手的其他合同的交叉抵押和交叉違約。

目前的利率互換合約旨在鎖定與我們的資產相關的回購協議的融資成本，以幫助確保實現淨息差。*此類交易基於有關提前還款的假設，如果不能實現，將導致交易結果與預期不同。利率互換通常為我們提供了在未來某個時間點簽訂利率互換協議的選項，其中固定部分的名義金額、聲明期限和聲明利率以及浮動部分的利率指數都是預先確定的。基差掉期合約允許我們將一個浮動利率基礎交換為另一個浮動利率基礎，從而使我們的浮動利率基礎敞口多樣化。
 
TBA機構證券是指在商定的未來日期以預定的價格、面額、發行人、票面利率和規定的到期日購買(“多頭頭寸”)或出售(“空頭頭寸”)機構證券的遠期合約。證券業和金融市場協會每月公佈的在結算日交付到合同中的具體機構證券在交易時尚不清楚。我們可以買入TBA代理證券，作為對衝短期利率變化的一種手段。我們也可以訂立TBA機構證券，作為收購或處置機構證券的一種手段，我們可能會不時利用TBA美元滾動交易為機構證券購買提供資金。我們根據用於評估我們的機構證券的類似方法來估計TBA機構證券的公允價值。

**根據ISDA制定的標準文件，我們與所有衍生品交易對手都有淨額結算安排。我們還被要求根據我們的基礎市場淨值投遞或持有現金抵押品。
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財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)

打開與交易對手的頭寸。與交易對手的未平倉頭寸價值下降，可能導致交易對手要求額外的抵押品擔保或清算一些現有抵押品，以降低借款水平。我們通過維持可用現金和未質押證券的充足餘額來管理這一風險。根據標準ISDA，如果發生違約或終止事件，我們的交易對手可以選擇終止我們現有的所有回購交易，並要求立即支付任何到期金額。此外，我們的某些ISDA包含一項限制，禁止我們的槓桿率超過十二乘以我們的股東權益，以及在股權資本大幅減少的情況下的終止事件。在截至2020年9月30日的9個月裏，我們收到了某些ISDA交易對手的豁免，這些豁免與股權資本的大幅減少有關，否則會導致違約或終止事件。

    下表介紹瞭如果我們抵消合併資產負債表上的資產和負債，我們的衍生品淨額結算的潛在影響的信息。我們目前以總金額列報這些金融工具，它們包括在衍生品中，在2020年9月30日和2019年12月31日的合併資產負債表上按公允價值計入。
未抵銷的總金額
資產
總金額(1)
財務
儀器		現金抵押品總淨值
2020年9月30日
利率掉期合約$5,223 $(9,528)$15,942 $11,637 
TBA代理證券5,334 (3,860)(1,445)29 
總計$10,557 $(13,388)$14,497 $11,666 
2019年12月31日
利率掉期合約$23,659 $(70,290)$83,066 $36,435 
TBA代理證券1,092 (1,092)— — 
總計$24,751 $(71,382)$83,066 $36,435 
(1)看見附註5-金融工具的公允價值以供更多討論。
 未抵銷的總金額 
負債
總金額(1)
財務
儀器		現金抵押品總淨值
2020年9月30日
利率掉期合約$(9,528)$9,528 $— $— 
TBA代理證券(3,860)3,860 — — 
總計$(13,388)$13,388 $— $— 
2019年12月31日
利率掉期合約$(70,290)$70,290 $— $— 
TBA代理證券(1,684)1,092 377 (215)
總計$(71,974)$71,382 $377 $(215)
(1)看見附註5-金融工具的公允價值以供更多討論。
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財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)

    下表顯示了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的合併運營報表中包括在其他收益(虧損)中的衍生品的位置和信息。
確認的收入(虧損)
截至9月30日的三個月，截至9月30日的9個月內，
衍生物合併運營報表上的位置2020201920202019
利率互換合約：
已實現虧損衍生品已實現損益$— $(93,378)(461,374)(237,725)
利息收入衍生品已實現損益1,136 43,021 28,937 154,813 
利息支出衍生品已實現損益(2,603)(35,520)(43,172)(128,983)
公允價值變動衍生工具的未實現收益(虧損)13,478 10,376 43,030 (205,759)
$12,011 (75,501)$(432,579)$(417,654)
TBA代理證券：
已實現增益衍生品已實現損益22,333 801 80,759 11,697 
公允價值變動衍生工具的未實現收益(虧損)(6,612)(6,531)3,274 (10,767)
$15,721 $(5,730)$84,033 $930 
總計$27,732 $(81,231)$(348,546)$(416,724)

    下表顯示了我們在2020年9月30日和2019年12月31日的衍生品信息。
利率互換(1)
名義金額加權平均剩餘期限(月)加權平均費率
2020年9月30日
3年
$2,230,000 150.06 %
≥ 3年和5年
463,000 480.14 %
≥ 5年零7年
942,000 750.28 %
≥ 7年份
1,302,000 1130.44 %
總計或加權平均值 (2)
$4,937,000 550.21 %
2019年12月31日
3年
$2,750,000 191.66 %
≥ 3年和5年
2,850,000 471.84 %
≥ 5年零7年
1,200,000 831.86 %
≥ 7年份
1,175,000 1181.54 %
總計或加權平均值(3)
$7,975,000 531.74 %
(1)支付固定/接收可變薪酬。
(2)其中，$2,707,000名義上是基於聯邦基金的掉期，最後一種將於2030年到期，美元2,230,000名義上是基於SOFR的掉期，最後一種將於2023年到期。
(3)其中，$1,025,000名義上是基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的掉期，最後一次將於2023年到期；美元375,000名義上是基於SOFR的掉期，最後一次將於2024年到期；以及美元6,575,000名義上是基於聯邦基金的掉期，最後一種將於2029年到期。
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財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)

TBA代理證券名義金額成本基礎公允價值
2020年9月30日
長達15年
1.5%
$200,000 $204,410 $204,641 
2.0%
1,000,000 1,035,020 1,037,000 
長達30年
2.0%
200,000 206,351 206,781 
2.5%
600,000 626,438 627,483 
總計(1)
$2,000,000 $2,072,219 $2,075,905 
2019年12月31日
長達15年
3.0%
$500,000 $511,055 $511,885 
長達30年
2.5%
500,000 494,813 494,395 
總計(1)
$1,000,000 $1,005,868 $1,006,280 
(1)$1,800,000及$1,000,000名義上分別於2020年9月30日和2019年12月31日進行遠期結算。

附註9--承付款和或有事項
 
管理
 
*根據與盔甲和標槍的管理協議，本公司由ACM管理(另見附註15)。關聯方交易“)。管理協議使ACM有權收取每月拖欠的管理費。目前，每月的裝甲管理費為(A)項總和的十二分之一。1.5總股本的%籌集了高達10億美元的資金，外加(B)0.75募集的總股本超過10億美元的百分比。出於税收目的，回購股票的成本和任何代表資本返還的股息將減少用於計算每月管理費的總股本募集金額。2020年9月30日和2019年9月30日，有效裝甲管理費為1.01%和1.01%，基於籌集的總股本$2,937,354及$2,936,347分別為。ACM開始放棄40在2020年第二季度將收取管理費的6%，並將繼續這樣做，直到ACM另行通知為止。ACM的月度管理費不是根據我們資產的表現來計算的。因此，如果我們的收益下降，我們每月支付的管理費可能不會下降，並可能導致我們蒙受損失。除管理協議條款中規定的各種管理費用外，我們還負責ACM僅代表盔甲或標槍發生的任何成本和開支。在某些情況下，ACM還有權獲得盔甲和標槍的解約費。

賠償和訴訟
 
此外，我們簽訂了某些合同，這些合同包含各種賠償，主要是與ACM和承銷商簽訂的，針對與他們向我們提供的服務相關的錯誤和遺漏的第三方索賠。我們沒有產生任何費用來為訴訟辯護或解決與這些賠償協議相關的索賠。因此，這些協議的估計公允價值以及可歸因於過去事件的最高金額並不重要。因此，截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們沒有記錄這些協議的負債。
 
    九與標槍的投標要約(“投標要約”)和合並(“合併”)相關的可能的集體訴訟已經提起。投標報價和合並在此統稱為“交易”。全九西裝名為Armour，標槍在合併前的董事會成員(其中八是
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財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)

現任ARM董事會成員)(“個別被告”)和JMI收購公司(“收購”)作為被告。某些案件還將ACM和標槍列為額外被告。這些訴訟是由據稱標槍普通股持有者個人和代表標槍準股東提起的，指控個別被告違反了應對原告和假定類別的標槍股東承擔的受信義務，包括個別被告未能對標槍股東適當估值；未能採取措施使標槍股東的標槍價值最大化；忽視或未能防範利益衝突；未披露有關交易的實質性信息；採取措施避免競爭性投標，並通過未充分招攬其他潛在收購者或替代交易，給予裝甲不公平的優勢；對其他第三方競購者設置了不合理的壁壘。訴訟還聲稱，盔甲、標槍、ACM和Acquisition協助和教唆了個別被告涉嫌違反受託責任的行為。訴訟尋求公平救濟，除其他救濟外，包括要求完成交易，或如果交易已經完成，則撤銷或解除交易，並判給費用和支出，包括合理的律師費和開支。佛羅裏達州唯一的訴訟從未送達被告，該案被自願駁回，並於2017年1月20日結案。2016年4月25日，馬裏蘭州法院發佈了一項命令，將八馬裏蘭州的病例進入一行動，在Re Javelin Mortgage Investment Corp.股東訴訟(案件編號24-C-16-001542)中説明，併為馬裏蘭州的一個案件指定律師作為臨時首席聯合律師。2016年5月26日，臨時首席律師提交了關於違反受託責任的綜合修訂集體訴訟起訴書，聲稱違反受託責任、協助和教唆違反受託責任和浪費的綜合索賠。2016年6月27日，被告提出動議，駁回綜合修訂的集體訴訟申訴，原因是他們沒有提出可以給予救濟的索賠。2017年3月3日就駁回動議舉行了聽證會，法院保留了裁決。2019年9月27日，法院將此事進一步延期六個月。2020年6月15日，原告的聯合律師提交了補充權力通知，要求推進此事。2020年8月19日，巡迴法院書記員向所有當事人發出了一份關於考慮解僱當事人的通知。2020年8月24日，原告律師做出迴應，提出推遲解僱的動議。法院沒有采取進一步的行動。

每個裝甲、標槍、ACM和個別被告都打算積極地為這些訴訟中提出的索賠辯護；然而，不能保證任何一個裝甲、標槍、ACM或個別被告將在其所屬的任何這些訴訟中獲勝。圍繞這些交易的任何此類訴訟的不利解決方案可能會導致原告和標槍前股東被判給金錢損害賠償，即使解決得好，為訴訟辯護的成本也可能是巨大的。由於所有這些西裝的初步性質，盔甲目前還不能估計他們的結果。

注10-基於股票的薪酬
 
**我們已通過經修訂的2009年股票激勵計劃(“計劃”)，以吸引、留住和獎勵在運營過程中為我們提供服務的董事和其他人員。該計劃授權董事會授予獎勵，包括普通股、普通股限制性股份(“RSU”)、股票期權、業績股、業績單位、股票增值權以及其他基於股權和現金的獎勵(統稱為“獎勵”)，但須符合計劃規定的條款。在2020年9月30日，有677根據該計劃可供未來發行的股票。
 
    截至2020年9月30日的9個月與獎勵相關的交易摘要如下：
 2020年9月30日
 
數量
獎項
加權
每個獎項的平均授予日期公允價值
未授予的RSU獎傑出的期初247 $24.82 
授與(1)
502 $17.85 
既得(153)$20.52 
沒收(48)$23.14 
未授予的RSU獎傑出的期末548 $19.80 
(1)在截至2020年9月30日的9個月內，我們授予358到ACM的RSU和144回覆給董事會。
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財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)


在2020年9月30日，大約有10,848與獎勵相關的基於未歸屬股票的薪酬(基於授予日的加權平均價格#美元19.80每股)，我們預計將在剩餘的平均服務期內確認為費用2.6好多年了。我們的政策是在沒收發生時對其進行解釋。我們還向每位非執行董事會成員支付季度費用#美元。33可根據董事的選擇，以現金、普通股、RSU或普通股、RSU和現金的組合支付。非執行董事會成員可以選擇參加公司的非管理董事薪酬和延期計劃(“延期計劃”)，從支付季度服務費開始，直至2020年3月31日。延期計劃允許非執行董事會成員根據董事的選擇選擇接受普通股或RSU或普通股和RSU的組合，而不是全部或部分季度現金薪酬。
 
附註11-股東權益

股東權益的變動    

    下表顯示了以下過渡期的股東權益變動情況。
股東權益2020年3月31日2020年6月30日2020年9月30日2019年3月31日2019年6月30日2019年9月30日
季度初餘額$1,436,707 $786,250 $851,231 $1,125,313 $1,486,553 $1,376,048 
A系列優先股息($0.171875每股)
— — — (1,124)(1,125)— 
B系列優先股息($0.1640625每股)
(1,375)— — (3,135)(3,149)(3,410)
C系列優先股息($0.14583 每股)
(1,452)(2,320)(2,320)— — — 
普通股分紅(1)
(30,377)(5,876)(19,590)(29,814)(34,198)(30,288)
A系列優先股，要求贖回— — — — (54,514)— 
B系列優先股，要求贖回(209,583)— — — — — 
發行B系列優先股— — — — 3,354 17,124 
發行C系列優先股129,221 (125)— — — — 
普通股發行，淨額— 48,886 — 321,892 — (32)
基於股票的薪酬，扣除預扣要求後的淨額1,001 1,022 1,028 644 658 737 
普通股回購，淨額(777)— — — (11,340)(5,625)
淨收益(虧損)(406,659)51,748 58,386 (114,381)(183,250)(60,955)
其他綜合收益(虧損)(130,456)(28,354)3,534 187,158 173,059 89,341 
季度末餘額$786,250 $851,231 $892,269 $1,486,553 $1,376,048 $1,382,940 
(1)有關截至2020年9月30日的9個月每股普通股股息，請參閲下表。每月普通股股息為#美元。0.192019年1月至2019年6月的每股收益，以及$0.172019年7月至2019年9月每股。

優先股
 
在2020年9月30日和2019年12月31日，我們被授權發行最多50,000優先股，面值$0.001每股股份，並附有吾等董事會(“董事會”)或其委員會不時釐定的指定、投票權及其他權利及優惠權，而該等指定、投票權及其他權利及優惠可由吾等董事會(“董事會”)或其委員會不時決定。2019年6月24日，我們提交了一篇文章
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裝甲住宅房地產投資信託基金公司。
財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)

與馬裏蘭州評估和税務局補充指定10,320公司授權優先股的股份，面值$0.001每股，作為額外的股份7.875%B系列優先股，從而將指定為B系列優先股的優先股總股數增加到17,970分享。指定為B系列優先股但未發行的股票總數9,5872019年12月31日。2020年1月28日，我們向國務院提交了補充條款，以指定10,000公司授權優先股的股份，面值$0.001每股，以股份形式計算7.00%C系列優先股，具有其中規定的權力、稱號、優先權和其他權利。截至2020年9月30日，共有31,617我們的授權優先股的股票仍然可以指定為未來的系列。

     B系列累計優先股--需要贖回，(2020年2月27日)“B系列優先股”

**於2020年1月24日，本公司郵寄全數贖回通知(“通知”)8,383其已發行及流通股7.875B系列優先股百分比($25.00每股，$209,583在總清算優先權中)出售給截至2020年1月13日其B系列優先股的記錄持有人。根據這次贖回，B系列優先股的每股股票被取消，僅代表有權獲得金額為#美元的現金。25.00B系列優先股於2020年2月27日每股。根據B系列優先股的條款，2020年2月15日B系列優先股的記錄持有人獲得了2月份的全額月度股息。末期股息金額為$1,375於2020年2月27日支付，並在我們的合併運營報表中記為其他費用。

從2019年12月31日開始，我們有8,383已發行和已發行的B系列優先股，面值為#美元0.001每股，清算優先權為#美元。25.00每股，或$209,583，總而言之。指定為B系列優先股但未發行的股票總數9,5872019年12月31日。於2019年12月31日，B系列優先股無應計或未支付股息。B系列優先股有權獲得股息，股息率為7.875每年%，基於$25.00在普通股有權獲得任何股息之前的每股清算優先權。

直到2020年3月2日，我們終止了與作為銷售代理的Buckler和B.Riley FBR，Inc.簽訂的股權銷售協議(優先B自動取款機銷售協議)，該協議與我們B系列優先股的“市場”發售計劃有關，日期為2019年6月24日。優先的B自動取款機銷售協議允許我們在一段時間內並不時地提供和銷售9,000我們B系列優先股的股份。在終止之日，我們出售了1,914本協議項下的股份，收益為$47,306，扣除發行成本和佣金約為$689。我們沒有因為這一終止而招致任何終止處罰。
    
從2020年3月4日開始，我們終止了2019年B系列優先股股息再投資和購股計劃(簡稱2019年計劃)，該計劃涉及最多提供和出售最多2019年優先股股息再投資和股票購買計劃(以下簡稱2019年計劃)2,500根據日期為2019年6月24日的2019年計劃(“水滴發行”)的條款，我們B系列優先股的股票。2019年計劃允許(I)我們B系列優先股的當前持有人將其持有的B系列優先股的全部或部分現金股息再投資於B系列優先股的股票，並單獨購買額外的B系列優先股股票，以及(Ii)其他感興趣的投資者購買B系列優先股的股票。在終止之日，我們發佈了十六水滴發行下的股票。

系列累計贖回優先股“C系列優先股”

於2020年1月23日，本公司及ACM與B.Riley FBR，Inc.訂立承銷協議(以下簡稱“承銷協議”)，B.Riley FBR，Inc.作為其中指名的數家承銷商(統稱為“承銷商”)的代表，包括但不限於Buckler，就(I)本公司出售下列事項訂立承銷協議(“承銷協議”)：3,000本公司新股的股份(“實業股份”)7.00C系列優先股百分比($25.00每股清算優先權)，$0.001面值，向承銷商出售，向公眾發行價為$25.00及(Ii)本公司授予承銷商購買全部或部分450在包銷協議簽署後的30天內，以每股相同的發行價向公眾增發C系列優先股，以彌補超額配售。2020年1月24日，承銷商行使了購買全部450的額外股份
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財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)

C系列優先股。2020年1月28日，本公司完成了3,450總股份數。總收益為$83,282，扣除發行成本和佣金$2,968.

自2020年1月29日起，公司與B.Riley FBR，Inc.和Buckler作為銷售代理(單獨和集體稱為“代理”)和ACM簽訂了股權銷售協議，根據該協議，公司可以在一段時間內並不時通過一名或多名代理(作為公司的代理)提供和銷售至多6,550C系列優先股。股權出售協議涉及一項擬議的“按市場”發售。該公司將發行所得款項淨額用作贖回資金的一部分。100已發行B系列優先股的百分比，如上所述。在截至2020年9月30日的9個月中，我們銷售了1,853本協議項下的股份，收益為$45,814，扣除發行成本和佣金約為$715.

普通股
 
在2020年9月30日和2019年12月31日，我們被授權發行最多125,000普通股，面值$0.001每股股份，並享有本公司董事會不時釐定的指定、投票權及其他權利及優惠。我們有64,730在2020年9月30日發行和發行的普通股以及58,877於2019年12月31日發行和發行的普通股。

直到2019年2月15日，我們與Buckler、JMP Securities LLC和Ldenburg Thalmann&Co.Inc.作為銷售代理，就我們的普通股股份簽訂了股權銷售協議(以下簡稱“普通股自動櫃員機銷售協議”)。2020年4月3日，對普通股自動櫃員機銷售協議進行了修訂，增加了B.Riley，FBR，Inc.作為銷售代理。2020年5月4日，普通股自動櫃員機銷售協議進一步修訂，以根據普通股自動櫃員機銷售協議的條款增加可供出售的股票數量。根據經修訂的普通股自動櫃員機銷售協議的條款，我們可以在一段時間內並不時提供和出售，最高可達17,000我們普通股的股票面值$0.001每股。普通股自動取款機銷售協議涉及一項“在市場上”的發售計劃。根據協議，我們將向指定代理出售我們的股票，佣金總額最高可達2.0根據協議，我們通過指定代理出售的普通股每股毛價的%。在截至2020年9月30日的9個月中，我們銷售了5,767本協議項下的股份，收益為$48,886，扣除發行成本和佣金約為$882.

看見附註15-關聯方交易與巴克勒討論額外的交易。

    回購普通股
 
*截至2020年9月30日和2019年12月31日，有8,210和8,250在當前回購授權下剩餘的授權股份。根據回購計劃，股票可以在公開市場購買，包括大宗交易，通過私下協商的交易，或根據未來單獨採用的交易計劃。任何回購的時間、方式、價格和金額將由我們自行決定，並受修訂後的1934年證券交易法和相關規則的要求。我們不需要根據回購計劃回購任何股票，我們可以隨時因任何原因修改、暫停或終止該計劃。我們不打算從我們的董事會或其他關聯公司購買股票。根據馬裏蘭州法律，此類回購的股票被視為授權但未發行。

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財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)

股權融資活動
 
    下表顯示了截至2020年9月30日的9個月和截至2019年12月31日的年度的股權交易。
交易類型竣工日期股份數
每股價格(1)
淨收益
2020年9月30日
優先承銷的C級產品2020年1月28日3,450 $24.14 $83,282 
首選C型自動取款機銷售協議2020年1月30日-2020年3月31日1,853 $24.72 $45,814 
普通股自動櫃員機銷售協議2020年4月7日-2020年6月8日5,767 $8.48 $48,886 
普通股回購，淨額2020年2月26日-2020年3月3日(40)$19.42 $(777)
2019年12月31日
首選B自動取款機銷售協議2019年6月6日-2019年6月19日100 $24.81 $2,489 
首選B自動取款機銷售協議2019年6月25日-2019年12月31日1,914 $24.74 $47,306 
普通股自動櫃員機銷售協議2019年1月4日-2019年1月11日884 $20.98 $18,540 
1月份公開募股2019年1月17日6,900 $20.00 $137,946 
2月份公開募股2019年2月22日-2019年2月27日8,280 $19.98 $165,374 
普通股回購2019年5月31日-2019年12月31日(1,000)$17.77 $(17,768)
(1)加權平均價格

分紅
 
    下表列出了我們在全部贖回之前的B系列優先股股息交易。下表不包括末期股息金額#美元。1,375這筆錢於2020年2月27日支付給了2020年2月15日的記錄保持者。這筆金額在我們的合併經營報表中記入其他費用。
記錄日期付款日期
費率每
B系列
優先股
集料
支付給
紀錄持有人
2020年1月15日2020年1月27日$0.164063 $1,375 
    
**下表顯示了我們截至2020年9月30日的9個月的C系列優先股股息交易。
記錄日期付款日期
費率每
C系列
優先股
集料
支付給
紀錄持有人
2020年2月15日2020年2月27日$0.14583 $678.1 
2020年3月15日2020年3月27日$0.14583 773.4 
2020年4月15日2020年4月27日$0.14583 773.4 
2020年5月15日2020年5月27日$0.14583 773.4 
2020年6月15日2020年6月29日$0.14583 773.4 
2020年7月15日2020年7月27日$0.14583 773.4 
2020年8月15日2020年8月27日$0.14583 773.4 
2020年9月15日2020年9月28日$0.14583 773.4 
支付的股息總額$6,092 
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財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)


**下表顯示了我們截至2020年9月30日的9個月的普通股股息交易。2020年4月和5月沒有普通股股息交易。
記錄日期付款日期每股普通股費率集料
支付給
紀錄持有人
2020年1月15日2020年1月30日$0.17 $10,126 
2020年2月14日2020年2月27日$0.17 10,131 
2020年3月16日2020年3月27日$0.17 10,120 
2020年6月15日2020年6月29日$0.09 5,876 
2020年7月15日2020年7月30日$0.10 6,531 
2020年8月17日2020年8月28日$0.10 6,530 
2020年9月15日2020年9月29日$0.10 6,529 
支付的股息總額$55,843 

附註12-每股普通股淨收益(虧損)
 
    下表顯示了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的淨收益(虧損)和用於計算加權平均每股普通股基本收益和稀釋後收益的股份的對賬。
 截至9月30日的三個月，截至9月30日的9個月內，
 2020201920202019
淨收益(虧損)$58,386 $(60,955)$(296,525)$(358,586)
減去：優先股息(2,320)(3,410)(7,467)(11,943)
可供普通股股東使用(相關)的淨收益(虧損)$56,066 $(64,365)$(303,992)$(370,529)
加權平均已發行普通股-基本64,724 59,077 62,458 57,473 
增補：假定既得的攤薄非既得裁決的效力548 — — — 
加權平均已發行普通股-稀釋65,272 59,077 62,458 57,473 

截至2020年9月30日的9個月以及截至2019年9月30日的3個月和9個月，548和282在普通股股東可用(相關)攤薄淨收入(虧損)的計算中，分別扣除了潛在攤薄的非既得性獎勵，因為計入這些獎勵將會在期內具有反攤薄作用，因此不包括在普通股股東可用(相關)攤薄淨收入(虧損)的計算中。
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財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)

附註13-每股普通股綜合收益(虧損)

    下表顯示了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的綜合淨收益(虧損)和用於計算加權平均基本和稀釋後每股普通股綜合收益(虧損)的份額。
 截至9月30日的三個月，截至9月30日的9個月內，
 2020201920202019
綜合收益(虧損)$61,920 $28,386 $(451,801)$90,972 
減去：優先股息(2,320)(3,410)(7,467)(11,943)
普通股股東可得(相關)綜合收益(虧損)$59,600 $24,976 $(459,268)$79,029 
普通股股東可獲得(相關)的每股淨綜合收益(虧損)：
基本型$0.92 $0.42 $(7.35)$1.38 
稀釋$0.91 $0.42 $(7.35)$1.37 
加權平均已發行普通股：
基本型64,724 59,077 62,458 57,473 
增補：假定既得的攤薄非既得裁決的效力548 282 — 282 
稀釋65,272 59,359 62,458 57,755 

截至2020年9月30日的9個月，548在普通股股東可得(相關)攤薄綜合收益(虧損)的計算中，不包括潛在攤薄的非既有獎勵，因為將其計入將會對期內產生反攤薄作用。

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財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)

附註14--所得税
 
    下表將我們的GAAP淨收益(虧損)與截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的估計REIT應税收入(虧損)進行了核對。
 截至9月30日的三個月，截至9月30日的9個月內，
 2020201920202019
GAAP淨收益(虧損)$58,386 $(60,955)$(296,525)$(358,586)
帳簿對税額差異：
TRS(收入)損失145 (27)76 (180)
溢價攤銷費用(103)— (183)— 
代理證券，交易(12,149)— (20,060)— 
信用風險與非代理證券6,510 10,051 188,075 25,973 
僅限利息的證券— — — 85 
美國國庫券— 736 (21,357)(2,024)
利率合約的變動(29,199)88,733 334,312 442,554 
信用損失費用— — 1,012 — 
從安全銷售中獲益(9,468)(4,569)(138,802)(1,615)
遞延套期保值成本攤銷(45,458)(20,817)(106,618)(49,868)
B系列累計優先股股息-要求贖回— — 1,375 — 
其他561 2 1,032 11 
估計房地產投資信託基金應納税所得額(虧損)$(30,775)$13,154 $(57,663)$56,350 

出於美國聯邦所得税的目的，他們的利率合約被視為對衝交易。未實現利率合約的未實現損益不計入REIT應納税所得額的確定。在到期前終止的利率合同的已實現損益將遞延，並在REIT應納税所得額合同的剩餘期限內攤銷。
已實現淨資本損失金額可通過以下方式抵消資本收益
2015$(5,182)2020
2016$(31,204)2021
2017$(7,375)2022
2018$(216,634)2023

據報道，該公司的子公司Armour TRS，Inc.已選擇作為應税房地產投資信託基金子公司(“TRS”)。因此，TRS作為國內C公司應納税，並根據其應納税所得額繳納聯邦、州和地方所得税。在截至2020年9月30日的9個月中，我們錄得36可歸因於我們的TRS的所得税費用。
    
*截至2020年9月30日，我們的資產和負債的總税基比我們的股東權益總額高出約$412,720，或大約$6.38每股普通股(基於64,730當時已發行的普通股)。

**我們需要並打算及時分配我們基本上所有的REIT應税收入，以維持我們在守則下的REIT地位。支付給股東的股息總額為#美元。21,910及$63,310截至2020年9月30日的三個月和九個月(包括B系列優先股的末期股息，要求贖回$1,3752020年2月27日支付給2020年2月15日的記錄保持者)。截至以下日期的三個月和九個月
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裝甲住宅房地產投資信託基金公司。
財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)

2019年9月30日，向股東支付的股息總額為$33,698及$106,243我們估計可作為股息分配的REIT應納税所得額(虧損)為$(30,775)及$13,154和$(57,663)及$56,350分別截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月。我們維持REIT地位的REIT應税收入和股息要求是按年確定的。超過本年度當前税收收益和利潤的股息通常不會對普通股股東徵税。

他説，我們的管理層負責確定我們採取的税收頭寸是否更有可能根據其是非曲直而持續下去。我們沒有重大未確認的税收優惠或重大不確定的税收頭寸。

附註15-關聯方交易
 
ACM    

管理：

根據與盔甲和標槍的管理協議，該公司由ACM管理。我們所有的高管也都是ACM的員工。ACM在董事會的指導和監督下管理我們的日常運營。裝甲管理協議將持續到2027年6月18日，此後將自動續簽五年期期限，除非在某些情況下終止。標槍管理協議於2017年10月5日續簽，期限為一年期期間內，基期管理費減至一美元作為整個續約期的費用。它將自動續訂連續一年期條款，除非在某些情況下終止。任何一方都必須提供180任何此類終止的書面通知前幾天。
 
據報道，根據管理協議的條款，ACM負責履行職責的附帶成本，如員工薪酬和各種間接費用。ACM負責以下主要角色：
•就投資組合元素的收購、融資、管理和處置向我們提供諮詢，安排和管理；
•評估投資組合內的存續期風險和提前還款風險，安排借款和套期保值策略；
•協調籌資活動；
•就營運策略和政策的制訂和實施、安排收購資產、監察該等資產的表現，以及提供與日常營運有關的行政和管理服務，向我們提供意見；以及
•為我們提供管理服務所需的行政和行政人員、辦公場所和其他適當的服務。

    下表對根據裝甲管理協議在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月內發生的費用進行了核對。40在2020年第二季度將收取管理費的6%，並將繼續這樣做，直到ACM另行通知為止。
截至9月30日的三個月，截至9月30日的9個月內，
2020201920202019
裝甲管理費$7,383 $7,402 $22,195 $22,118 
免收的管理費較少(2,953)— (5,900)— 
管理費總費用$4,430 $7,402 $16,295 $22,118 

聲明：我們被要求採取可能合理需要的行動，以允許並使ACM能夠履行其職責和義務。除管理協議條款中規定的各種管理費用外，我們還負責ACM僅代表我們發生的任何成本和開支。截至以下日期的三個月和九個月
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裝甲住宅房地產投資信託基金公司。
財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)

2020年9月30日和2019年9月30日，我們向ACM報銷了$2及$150及$12及$78代表我們發生的其他費用。在2013、2017和2020年，我們選擇通過ACM向我們的高管和其他ACM員工授予限制性股票單位獎勵，這些獎勵通常5好多年了。2017年11月和2020年1月，我們決定向董事會授予限制性股票單位獎勵。我們確認了基於股票的薪酬支出為$118及$402及$82及$266分別截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月。

巴克勒

在2017年3月之前，我們貢獻了美元352作為一個10巴克勒的%所有權權益。這筆投資包括在我們綜合資產負債表中的預付資產和其他資產中，並使用權益法進行核算，因為巴克勒維持着特定的所有權賬户。這項投資的價值是$。633在2020年9月30日和$3812019年12月31日，根據我們獨立董事談判的巴克勒運營協議條款，反映我們的總投資加上我們在巴克勒運營業績中的份額。與其他合適的回購融資對手相比，我們投資Buckler的主要目的是促進我們以具有潛在吸引力的條款(考慮利率、期限、規模、削髮、關係和資金承諾)獲得回購融資。
此外，我們與巴克勒的運營協議包含某些條款，以使公司受益並保護公司，包括(1)分享任何(A)巴克勒從巴克勒促成的回購融資產生的預期融資利差中實現的定義利潤，以及(B)巴克勒向其成員分配淨現金收入，以及(2)通過減少清算、經紀、交易和行政費用實現預期節省。此外，如果獨立董事合理地認定巴克勒為公司提供有吸引力的證券交易的能力受到重大不利影響，公司的獨立董事必須全權酌情批准巴克勒從事的任何第三方業務，如果獨立董事合理地認定巴克勒為公司提供有吸引力的證券交易的能力受到重大不利影響，則可能導致巴克勒清盤和解散，並迅速返還我們提供給巴克勒作為監管資本的某些次級貸款(如下所述)。在截至2020年9月30日的三個月和九個月裏，我們賺取了117及$1,382從巴克勒作為融資毛利的分配份額，用於減少向公司收取的回購協議利息。融資毛利在經營協議中定義，但受合同要求我們在融資毛利中的份額減少#美元的限制。306每年到2021年第一季度末。看見附註11-股東權益與巴克勒討論股權交易。

**我們之前與巴克勒簽訂了三項次級貸款協議，總額為$105.0百萬2019年3月18日，這三個次級貸款協議合併為一筆金額為1美元的貸款。105.0100萬，2022年4月1日到期。在2020年第二季度，我們同意將貸款期限延長至2025年5月1日。巴克勒在獲得監管部門批准後，可以選擇償還全部或部分貸款本金。這筆貸款的規定利率為零，外加支付給公司的額外利息，金額相當於巴克勒從貸款收益投資中賺取的利息金額，通常是政府證券基金。截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月，公司賺取25及$312及$479及$1,562分別感興趣的。

    下表彙總了截至2020年9月30日的9個月和截至2019年12月31日的年度與巴克勒的其他交易。
與巴克勒的交易2020年9月30日2019年12月31日
回購協議(1)
$3,022,941 $5,107,101 
回購協議利息$36,821 $120,090 
回購協議中過帳的抵押品$3,140,204 $5,341,487 
(1)另見注7，與巴克勒交易的回購協議。

注16-後續事件

冠狀病毒(“新冠肺炎”)大流行

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裝甲住宅房地產投資信託基金公司。
財務報表附註(未經審計)
(單位為千，每股除外)

他説，新冠肺炎疫情繼續對所有商業領域產生實時影響。新冠肺炎疫情對公司運營和財務業績的最終影響程度將取決於各種事態發展，包括病毒爆發和傳播的持續時間，以及聯邦政府和各州未來對病毒的反應，目前無法合理預測。雖然公司目前無法估計新冠肺炎疫情的未來影響，但它可能會繼續對公司未來的財務和經營業績產生重大影響。

普通股

*現金股息美元0.10每股已發行普通股，或$6,530總計將於2020年10月29日支付給2020年10月15日的記錄持有者。我們還宣佈現金股息為#美元。0.102020年11月27日向2020年11月16日登記在冊的持有人支付的每股已發行普通股。

C系列優先股

*現金股息美元0.14583C系列優先股每股流通股，或$773總計將於2020年10月27日支付給2020年10月15日的記錄持有者。我們還宣佈現金股息為#美元。0.14583C系列優先股的每股流通股應於2020年11月27日支付給2020年11月15日的登記持有人，並應於2020年12月28日支付給2020年12月15日的登記持有人。
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項目2.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

裝甲住宅房地產投資信託基金公司。

凡提及“我們”、“我們”、“我們”或“公司”時，指的是裝甲住宅房地產投資信託基金公司(“裝甲”)及其子公司。“ACM”指的是特拉華州的有限合夥企業Arour Capital Management LP。Arour擁有Buckler Securities LLC(“Buckler”)10%的股權，該公司是特拉華州的一家有限責任公司和一家受FINRA監管的經紀交易商，由ACM和某些ARM高管控制。有關本報告中使用的大寫術語和縮寫的定義，請參閲術語詞彙表。

因此，以下對我們財務狀況和經營結果的討論應與我們的合併財務報表和本報告其他地方包括的相關附註一起閲讀。除每股金額或另有説明外，美元金額以千為單位。
 
概述
 
該公司是一家馬裏蘭州的公司，成立於2008年，由在SEC註冊的投資顧問ACM管理(見合併財務報表的附註9和附註15)。我們已選擇根據守則作為房地產投資信託基金徵税。我們相信，我們的組織符合守則對REIT資格的要求，我們的運營方式使我們能夠滿足聯邦所得税目的REIT的税收要求。

他説，我們的戰略是通過深思熟慮的投資和風險管理創造股東價值，從而在長期內產生當前收益率和卓越的風險調整回報。我們專注於住宅房地產金融，通過將私人資本引入抵押貸款市場，支持廣泛而多樣化的美國人擁有住房。我們堅定地致力於實施可持續的環境、負責任的社會和審慎的治理做法，以改善我們的工作和我們的世界。

他説，我們努力通過高效利用資源，為健康、可持續的環境做出貢獻。作為一個組織，我們創造的環境足跡相對較小。儘管如此，在可能的情況下，我們仍專注於將業務對環境的影響降至最低。

因此，我們主要投資於由美國GSE發行或擔保的MBS，如房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)，或金利美(Ginnie Mae)等政府機構(統稱為“機構證券”)。我們的代理證券主要由固定利率貸款組成。我們投資的剩餘MBS要麼由混合可調利率貸款支持，要麼由可調利率貸款支持。我們可以投資的其他MBS，其本金和利息的支付不是由政府證券交易所或政府機構擔保的，可能會受益於源自結構性因素的信用增強，例如從屬關係，而不是抵押或保險(統稱為“信用風險和非機構證券”)。我們也可能不時投資於只計息證券、美國國庫券和貨幣市場工具。

他説，在對衝生效後，我們從資產收益率與成本之間的利差中賺取回報，包括我們借入的資金的利息成本。我們識別和收購MBS，根據一系列短期回購協議用借款為我們的收購融資，然後根據我們的整個資產和負債組合以及我們管理層對市場的看法來對衝某些風險。

影響我們經營業績和財務狀況的因素
 
然而，我們的經營結果和財務狀況受到各種因素的影響，其中許多因素是我們無法控制的，其中包括我們的淨利息收入、我們資產的市值以及該等資產的供求情況。最近的事件，如下面討論的事件，可能會以難以預測的方式影響我們的業務，並可能產生典型運營差異之外的結果。我們的淨利息收入變化主要是由於利率、借款成本和提前還款速度的變化，這些變化的行為涉及各種風險和不確定因素。我們希望投資於各種抵押貸款投資，從本金和利息由GSE擔保的機構證券，到信用風險、非機構證券和非優質抵押貸款。因此，我們預計我們的投資將受到拖欠和喪失抵押品贖回權所產生的風險，從而使我們的投資組合面臨潛在的損失。我們面臨不斷變化的信貸利差，這可能導致我們投資的公允價值下降。我們相信ACM在多個領域的深入投資專業知識
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管理層的討論與分析(續)

抵押貸款市場的各個部門、謹慎的資產選擇和我們的對衝策略使我們能夠將信貸損失、市值損失和融資成本降至最低。

    利率-利率的變化，特別是短期利率的變化，可能會對我們的淨利息收入產生重大影響。隨着我們資產的到期日，通常比我們的負債期限更長，加息將傾向於減少我們的淨利息收入和我們資產的市場價值(因此我們的賬面價值)。這樣的利率上調可能會導致運營虧損，或者對我們向股東進行分配的能力產生不利影響。我們的經營業績在很大程度上取決於我們在保持房地產投資信託基金地位的同時有效管理利率風險的能力。
    
*提前還款利率--按揭證券和相關按揭貸款的提前還款可能會受到市場利率變化、各種經濟和地理因素、監管機構的政策決定以及其他我們無法控制的因素的影響。就我們持有的以面值或面值溢價或折價收購的MBS而言，提前還款利率的變化可能會影響我們的預期收益率。在利率下降的時期，我們MBS的提前還款額可能會增加。如果我們不能將這些提前還款的收益以可比收益率進行再投資，我們的淨利息收入可能會下降。我們的經營業績在很大程度上取決於我們在保持REIT地位的同時有效管理提前還款風險的能力。

**雖然我們使用策略在經濟上對衝我們的一些利率風險，但我們並不對衝我們對利率和提前還款利率變化的所有敞口，因為我們將我們的證券投資組合與短期利率變化相關的所有潛在負面後果隔離起來的能力存在實際限制，這種方式將使我們能夠在我們的證券投資組合中尋求有吸引力的淨利差。此外，由於我們沒有選擇使用現金流量對衝會計，根據GAAP報告的收益將會波動，即使在我們的衍生品按預期運行的情況下也是如此。由於這種按市值計價的會計處理，我們的經營結果可能會比我們將我們的衍生品活動指定為現金流對衝時的波動要大得多。與將現金流對衝會計用於全部或部分衍生品活動的公司進行比較可能沒有意義。基於以下“衍生工具”一節更全面描述的上述及其他原因，不能保證我們的衍生工具將對我們的經營結果或財務狀況產生預期的有利影響。
 
**除了利用衍生品對衝利率風險外，與我們業務相關的各種其他因素也可能影響我們的財務狀況和經營業績；這些因素包括
•我們的槓桿程度；
•我們獲得資金和借款的能力；
•守則對房地產投資信託基金的要求；及
•根據1940年法案和其他與我們業務相關的監管和會計政策，有資格被排除在外的要求。

管理
 
請參閲合併財務報表附註9和附註15。

市場和利率趨勢及其對我們證券投資組合的影響：
 
2020年第三季度趨勢

冠狀病毒(“新冠肺炎”)大流行繼續對所有商業領域產生實時影響。新冠肺炎疫情對公司運營和財務業績的最終影響程度將取決於各種事態發展，包括病毒爆發和傳播的持續時間，以及聯邦政府和各州未來對病毒的反應，目前無法合理預測。雖然公司目前無法估計新冠肺炎疫情的未來影響，但它可能會繼續對公司未來的財務和運營業績產生實質性影響。
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裝甲住宅房地產投資信託基金公司。

管理層的討論與分析(續)


美聯儲的強力幹預幫助穩定了該機構的住宅和商業抵押貸款支持證券，並收回了3月份發生的大量利差擴大。Armour積極行動以降低風險、適度槓桿率和最大限度地提高流動性，並激活了其遠程工作環境協議，以將健康和運營風險降至最低。公司的遠程工作環境協議允許我們的運營保持全面運轉，同時我們繼續遠程工作。該公司仍然專注於在這段市場波動和金融風險增加的時期優先安排流動性。該公司繼續及時履行對回購協議交易對手的所有義務，同時謹慎管理其資產和對衝投資組合的風險。見第1A項。在我們提交給證券交易委員會的截至2020年3月31日的10-Q表格季度報告中，我們將進一步討論新冠肺炎疫情可能對我們業務造成的影響，並對“風險因素”進行進一步討論。

在截至2020年9月30日的三個月內，我們完成了2020年第二季度開始的剩餘信用風險和非代理證券的清算，因為我們確定表現出這些特徵的證券不符合我們當前的投資戰略。

房利美和房地美的發展
 
因此，我們投資的機構證券上我們收到的付款取決於借款人對基礎抵押貸款的穩定支付以及GSE對擔保的履行。不能保證美國政府對房利美和房地美的幹預將繼續足以或保證這些政府支持企業的長期生存能力。這些不確定性可能導致對機構證券的長期供應和市場的擔憂。因此，如果GSE未能履行其擔保義務、遭受損失或不復存在，我們的機構證券價值以及我們的業務、運營和財務狀況可能會受到重大不利影響。

任何影響房利美和房地美的新聯邦立法的通過都可能造成市場不確定性，並降低它們發行或擔保的證券的實際或預期信用質量。如果房利美和房地美進行改革或清盤，目前還不清楚這將對現有的房利美和房地美機構證券的價值產生什麼影響(如果有的話)。上述事項可能會對我們投資的機構證券的定價、供應、流動性和價值產生重大不利影響，並在其他方面對我們的業務、運營和財務狀況產生重大不利影響。

短期利率和融資成本

儘管美聯儲政策的變化會影響我們的財務業績，因為我們的資金成本在很大程度上取決於短期利率。如果我們的資金成本增加，而從我們的MBS賺取的利息收入卻沒有相應的增加，就會導致我們的淨收入下降。以下是美聯儲在2018年9月至2020年9月每次會議上對聯邦基金利率的目標區間。
會議日期下限上界
2020年3月16日0.00 %0.25 %
2020年3月3日1.00 %1.25 %
2019年10月1.50 %1.75 %
2019年9月1.75 %2.00 %
2019年7月2.00 %2.25 %
2018年12月2.25 %2.50 %
2018年9月2.00 %2.25 %

我們在回購市場的借款歷來與聯邦基金利率和倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)密切相關。傳統上，較低的聯邦基金利率意味着淨息差增加和資產價值上升。
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管理層的討論與分析(續)

這些利率的波動和偏離這些利率之間的歷史關係可能會對我們管理證券投資組合的能力產生負面影響。如果差餉因此而增加，我們的淨息差和證券組合的價值可能會因此而受損。預計2021年倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的終止可能會影響我們的流動性和我們的MBS的價值。SOFR目前計劃取代LIBOR作為參考利率。我們目前正在評估對我們證券投資組合的影響，並將繼續評估到2021年。

**下圖顯示了2018年9月30日至2020年9月30日期間，30天LIBOR與每月平均有效聯邦基金利率的比較。
    
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長期利率與抵押貸款利差
 
因此，我們的證券的估值是與長期利率(抵押貸款利差)的利差。這種抵押貸款利差隨着時間的推移而變化，可以高於或低於長期平均水平，這取決於市場參與者目前持有MBS的意願，而不是其他投資選擇。當抵押貸款利差相對於長期利率變小(或負)時，我們的賬面價值將受到積極影響。當這個價差變得更大(或正)時，我們的賬面價值將受到負面影響。

*抵押貸款利差可能會因證券估值變動、長期利率變動或兩者兼而有之而有所不同。我們主要使用利率掉期合約(包括掉期合約)在經濟上對衝我們證券估值的變化。我們不會將此類對衝合約用於投機目的。

**我們通過買入某些TBA空頭頭寸來減少我們的TBA機構證券淨敞口。TBA空頭頭寸代表的證券和到期日與我們的TBA證券代理多頭頭寸不同，因此，表現可能略有不同。雖然我們預計我們的TBA代理證券空頭頭寸與我們相關的抵押貸款證券相比表現良好，但我們無法保證它們的相對錶現。

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管理層的討論與分析(續)

運營結果

淨收益(虧損)彙總

**以下是我們在報告期間的綜合運營結果摘要：

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但是，我們截至2020年9月30日的9個月的業績受到2020年3月第二週開始的冠狀病毒爆發的重大影響。為了增加流動性，我們從2019年12月31日起大幅削減了機構證券(包括TBA機構證券)投資組合41%。在截至2020年9月30日的三個月內，我們完成了剩餘信用風險和非機構證券的清算，現在專門專注於所有機構證券投資組合。截至2020年9月30日的9個月的淨收益(虧損)反映了因利率掉期合同終止而導致的衍生品虧損以及信用風險轉移和非機構證券的虧損，這些虧損被機構證券的銷售收益和TBA機構證券的收益所抵消。
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管理層的討論與分析(續)


淨利息收入

淨利息收入是我們證券投資組合規模和淨息差的函數。

2020與2019年
•我們的平均證券組合(包括TBA代理證券)從截至2019年9月30日的9個月的12,786,113美元下降到截至2020年9月30日的9個月的8,088,346美元，降幅為36.7%。
•我們的平均證券投資組合收益率下降了1.35%，我們的資金成本環比下降了1.99%。
•2019年至2020年，由於平均證券投資組合餘額較低，淨利息收入下降。這被我們投資組合收益率的增加部分抵消了。截至2020年9月30日和2019年9月30日，我們的淨息差分別為1.95%和1.31%。
截至9月30日的三個月，截至9月30日的9個月內，
2020201920202019
利息收入：
代理證券，扣除溢價和費用攤銷後的淨額$25,188 $102,134 $128,612 $295,405 
信用風險和非代理證券，包括貼現增加518 13,158 17,746 40,134 
僅限利息的證券— — — 596 
美國國庫券— 128 469 1,353 
巴克勒次級貸款24 479 312 1,562 
利息收入總額$25,730 $115,899 $147,139 $339,050 
利息支出-回購協議(2,954)(80,293)(59,863)(228,775)
利息支出-美國國債賣空— — (32)— 
淨利息收入$22,776 $35,606 $87,244 $110,275 

**下表列出了截至以下日期的季度期間，我們證券投資組合賺取的收益率的組成部分：
資產收益率資金成本淨息差回購協議的利息支出
2020年9月2.21 %0.26 %1.95 %0.26 %
2020年6月2.53 %0.90 %1.63 %0.55 %
2020年3月3.18 %1.95 %1.23 %1.94 %
2019年12月3.63 %2.14 %1.49 %2.14 %
2019年9月3.56 %2.25 %1.31 %2.55 %
2019年6月3.70 %2.30 %1.40 %2.69 %
2019年3月3.65 %2.03 %1.62 %2.71 %
2018年12月3.59 %1.92 %1.67 %2.55 %
2018年9月3.46 %1.82 %1.64 %2.30 %
    
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管理層的討論與分析(續)

他説，我們的資產收益率受我們機構證券的還款率影響最大。下圖顯示了截至以下日期的季度按月計算的CPR。

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其他收入(虧損)

2020與2019年
•可供出售的機構證券的收益(虧損)來自截至2020年9月30日的三個月和九個月的銷售額分別為61,746美元和10,762,842美元，而截至2019年9月30日的三個月和九個月的銷售額分別為1,116,256美元和2,230,377美元。
•在截至2020年9月30日的三個月和九個月內，我們評估了我們的可供出售證券，以確定處於未實現虧損狀態的可供出售證券是否受損。第一季度確定，由於我們可能需要在不久的將來出售某些證券，我們在綜合經營報表中確認了1012美元的減值。2020年第二季度或第三季度不需要信用損失費用。
•機構證券交易的收益是由於證券公允價值的變化以及截至2020年9月30日的9個月的銷售虧損。在截至2020年9月30日的9個月裏，這些證券的公允價值變化為21,194美元。在截至2020年9月30日的9個月裏，我們出售了154,369美元的證券，導致虧損1,134美元。
•出售證券所產生的信用風險和非代理證券的收益(損失)以及證券公允價值的變化。截至2020年9月30日，我們沒有任何信用風險和非機構證券。
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管理層的討論與分析(續)

•截至2019年9月30日的9個月的純利息證券收益，原因是2019年第一季度這些證券的公允價值變化為682美元，以及2019年第二季度出售18,822美元的純利息證券造成的虧損(805美元)。在2020年9月30日或2019年9月30日，我們沒有純利息證券。
•出售3785,248美元的美國國債，在截至2020年9月30日的9個月中實現收益21,771美元。截至2019年9月30日的三個月和九個月，出售美國國債256,984美元和1,786,090美元，分別產生已實現(虧損)收益736美元和1,967美元。截至2019年9月30日的9個月，這些證券的公允價值變化為57美元。
•衍生工具的收益(損失)是由以下因素組合而成的：
•利率掉期合約的名義餘額總額從2019年12月31日的7975,000美元下降到2020年9月30日的4,937,000美元。
•TBA價格和我們的TBA機構證券總名義餘額從2019年12月31日的1,000,000美元增加到2020年9月30日的2,000,000美元，導致截至2020年9月30日的三個月和九個月的收入分別為15,721美元和84,033美元，而上一期(虧損)收入分別為(5,730美元)和930美元。
截至9月30日的三個月，截至9月30日的9個月內，
2020201920202019
其他收入(虧損)：
出售可供出售的代理證券的實現收益(從其他綜合收益(虧損)中重新分類)9,468 4,569 138,802 1,615 
信用損失費用— — (1,012)— 
代理證券的收益，交易12,149 — 20,060 — 
信用風險損失與非代理證券(6,633)(8,842)(189,555)(26,045)
純利息證券的收益— — — 123 
美國國庫券的收益(虧損)— (736)21,771 2,024 
賣空美國國庫券的損失— — (414)— 
小計$14,984 $(5,009)$(10,348)$(22,283)
衍生品已實現虧損20,866 (85,076)(394,850)(200,198)
衍生工具的未實現收益(虧損)6,866 3,845 46,304 (216,526)
小計$27,732 $(81,231)$(348,546)$(416,724)
其他收入(虧損)合計$42,716 $(86,240)$(358,894)$(439,007)

費用

根據與盔甲和標槍的管理協議，該公司由ACM管理。裝甲管理費是根據籌集的總股本確定的。因此，當我們籌集資本時，管理費會增加，而當我們回購以前發行的股票並清算董事會多數成員批准的分配時，管理費就會下降。然而，由於根據裝甲管理協議籌集的總股本超過10億美元，裝甲管理費費率降至每年0.75%，有效平均管理費費率隨着股本的增加而下降。截至2020年9月30日，籌集的總股本為2,937,354美元，而截至2019年9月30日，籌集的總股本分別為2,936,347美元。ACM從2020年第二季度開始免除40%的管理費，並將繼續這樣做，直到ACM另行通知。到目前為止，ACM已經免除了5900美元的管理費。

    專業費用包括證券清算、法律、審計和諮詢成本，通常取決於我們證券投資組合的規模和複雜性、我們執行的交易量以及我們對潛在交易進行的研究和盡職調查活動的程度。

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保險包括一般業務和董事及高級管理人員責任保險的保費。每年的波動是由於保費的變化。

最終薪酬包括非執行董事薪酬以及通過ACM授予我們董事會、高管和其他ACM員工的限制性股票單位。每年的波動是由於獎勵的數量。

其他費用包括市場和定價數據、分析和風險管理系統以及投資組合相關數據處理成本的費用，以及證券交易所上市費和類似的股東相關費用，扣除其他雜項收入。
截至9月30日的三個月，截至9月30日的9個月內，
2020201920202019
費用：
管理費7,393 7,418 22,234 22,162 
專業費用559 922 3,058 2,869 
保險183 183 549 531 
補償1,387 1,094 4,210 2,877 
其他537 704 724 1,415 
總費用$10,059 $10,321 $30,775 $29,854 
免收的管理費較少(2,953)— (5,900)— 
免收費用後的總開支$7,106 $10,321 $24,875 $29,854 

應納税所得額
 
由於我們作為定期分配其所有應税收入的房地產投資信託基金，一般不需要繳納聯邦所得税(見合併財務報表附註14)。

綜合收益(虧損)

全面收益(虧損)包括一段時期內的所有權益變動，但所有者投資和分配給所有者的權益變動除外(見合併財務報表附註13)。

財務狀況

證券投資

**我們的證券投資組合主要由固定利率住房貸款支持的機構證券組成。我們機構證券的一部分可能不時得到混合可調整利率和可調整利率住房貸款以及GSE發行的無擔保票據和債券、美國國債和貨幣市場工具的支持，但我們必須滿足某些收入測試，才能獲得REIT資格。我們的章程允許我們投資MBS。我們的TBA代理證券按賬面淨值報告，並在我們的綜合資產負債表上按公允價值以衍生工具報告(見綜合財務報表附註8)。
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*以下圖表顯示了我們的證券投資佔我們證券總投資的百分比，截至顯示的日期為公允價值。

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代理證券
所有證券買賣交易，包括遠期結算的買入和賣出，均在交易日記錄，以確保我們有可能接受或及時實物交割相關證券。出售證券實現的收益或損失計入收益，並採用特定的識別方法確定。我們通常以溢價購買機構證券。為這些資產支付的高於面值的溢價
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當標的抵押貸款經歷償還或提前還款時，將計入費用。預付率越低，某一特定時期的攤銷費用金額就越低。相應地，資產的收益率和收益也更高。如果預付率提高，某一特定時期的攤銷費用就會上升。這些提高的提前還款率會降低資產的收益率，並會減少收益。

他説，我們的淨利息收入主要是我們資產收益率與擁有這些資產的融資(借款和對衝)成本之間的差額的函數。由於我們傾向於以高於面值的溢價購買機構證券，所以在購買機構證券後，影響其收益率的主要項目是抵押貸款借款人償還貸款的利率。雖然計劃還款(房主每月定期還款的主要部分)是相當可預測的，但計劃外還款(通常是抵押貸款的再融資，但也可能是回購拖欠、違約或修改貸款的結果)就不那麼可預測了。能夠準確地估計和管理這些還款率是我們證券投資組合管理的關鍵部分，不僅是為了估計當前的收益率，也是為了考慮這些收益再投資於新證券的比率、這些新證券的收益率以及償還對我們對衝策略的影響。

我們機構證券的一些基礎利率為固定利率的可調整抵押貸款和混合可調整利率抵押貸款，在此之後，利率將重置並變為可調整。在重置日期之後，我們可調整和混合可調整機構證券的利率根據各種指數的利差浮動，通常是LIBOR或一年期固定到期日國債利率。這些利率受到上限的限制，這些上限限制了適用利率在任何一年內可以增加的金額，稱為年度上限，並通過證券的到期日，稱為終身上限。

從2020年第二季度開始，我們將購買的機構MBS指定為財務報告用途的“交易證券”，因此，這些投資的公允價值變化將在淨收入中報告。我們預計，對於新收購的機構MBS頭寸，這一指定將繼續下去，因為只要這些證券的公允價值變化以與我們對衝工具的公允價值變化的呈現和時間一致的方式呈現，它就更能代表我們的經營結果。被指定為“可供出售”的遺留機構MBS頭寸的公允價值變化將繼續在GAAP要求的其他全面收益中報告。
 
TBA代理證券
**如果合理可能，我們不會在合同結算時接受或實物交付機構證券，則我們將TBA機構證券視為衍生工具。TBA機構證券是指在商定的未來日期以預定的價格、面值、發行人、票面利率和規定的到期日購買(“多頭”)或出售(“空頭”)機構證券的遠期合約。證券業和金融市場協會每月公佈的在結算日根據合同交付的具體機構證券在交易時尚不清楚。我們根據用於評估我們的機構證券的類似方法來估計TBA機構證券的公允價值。TBA機構證券以毛額的形式包括在下表中，因為它們可以用來建立機構證券的投資組合頭寸併為其融資。

信用風險與非代理證券

我們表示，截至2020年9月30日，我們沒有任何信用風險和非機構證券。我們可能會不時以包含我們對提前還款速度、違約、拖欠和嚴重程度的預期的價格購買信用風險證券和非代理證券。這些預期決定了我們在這些資產上獲得的收益率。如果實際的提前還款速度、違約、拖欠和嚴重程度與我們的預期不同，實際收益率可能會更高或更低。信用風險和非代理證券在本金和利息支付方面存在損失風險。每項投資的評估都是基於基礎抵押品和證券化結構的特徵，而不是依賴於評級機構分配的評級。

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以下表格彙總了我們的信用風險和非機構證券在2019年12月31日的信用評級。
投資級非投資級未評級總計
2019年12月31日$570,332 $233,418 $79,851 $883,601 

以下表格彙總了我們在2020年9月30日和2019年12月31日的證券投資的某些特徵。
資產類型本金金額公允價值加權平均票面利率
心肺復甦(1)
離到期日的加權平均月數佔總數的百分比
2020年9月30日
機構證券：
聯邦抵押協會合計$4,031,172 $4,444,149 3.3 %11.1 %25958.3 %
房地美合計1,010,119 1,082,935 3.4 %23.4 %26614.2 
合計吉尼聯邦抵押協會(Total Ginnie Mae)18,058 18,681 3.1 %17.6 %2240.2 
總代理證券$5,059,349 $5,545,765 3.3 %13.6 %26072.8 %
TBA代理證券：
長達15年(2)
1,200,000 1,241,641 1.9 %不適用不適用16.3 
長達30年(2)
800,000 834,264 2.4 %不適用不適用10.9 
TBA代理證券總額$2,000,000 $2,075,905 2.1 %不適用不適用27.2 %
證券投資總額$7,059,349 $7,621,670 100.0 %
2019年12月31日
機構證券：
聯邦抵押協會合計$8,779,331 $9,269,786 3.7 %14.4 %23967.0 %
房地美合計2,522,870 2,648,795 3.9 %20.7 %32919.2 
合計吉尼聯邦抵押協會(Total Ginnie Mae)22,504 23,185 3.7 %11.6 %2330.1 
總代理證券$11,324,705 $11,941,766 3.8 %15.8 %25986.3 %
TBA代理證券：
長達15年(2)
500,000 511,885 3.0 %不適用不適用3.7 %
長達30年(2)
500,000 494,395 2.5 %不適用不適用3.6 
TBA代理證券總額$1,000,000 $1,006,280 2.8 %不適用不適用7.3 %
信用風險和非機構證券：
信用風險轉移$754,729 $803,964 5.9 %不適用1145.8 %
非代理證券93,723 79,637 5.2 %不適用2260.6 
信用風險和非代理證券合計$848,452 $883,601 5.8 %不適用1246.4 %
證券投資總額$13,173,157 $13,831,647 100.0 %
(1)2020年9月30日和2019年12月31日擁有的證券本季度的加權平均CPR。
(2)我們的TBA代理證券作為衍生工具記錄在隨附的綜合財務報表中。我們的TBA代理證券在2020年9月30日和2019年12月31日的賬面淨值分別為1,474美元和592美元，並在我們的綜合資產負債表上以衍生品的公允價值報告(見合併財務報表附註8)。

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回購協議
 
他説：我們已經簽訂了回購協議，為我們的大部分MBS融資。我們的回購協議由我們的MBS擔保，並以歷史上與聯邦基金利率和倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)密切相關的利率計息。我們已經與眾多投資銀行和其他貸款人建立了借款關係，其中16家在2020年9月30日與我們達成了開放式回購協議，其中25家在2019年12月31日與我們達成了開放式回購協議。根據我們的回購協議，截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們的未償還餘額分別為4,510,795美元和11,354,547美元，與我們的證券投資組合規模一致。

他説，我們的回購協議需要超額抵押品，也就是所謂的“削髮”.截至2020年9月30日，平均理髮百分比為3.43%，而2019年12月31日為5.16%。平均減記百分比的變化反映了我們證券組合的減少以及對我們的信用風險和非機構證券的處置，這些證券的減記水平高於我們的機構證券。

衍生工具
 
**我們使用各種合約來管理我們的利率風險，因為我們認為，根據市場狀況以及與擁有高質量信用評級的交易對手和期貨交易所的相關成本，我們是謹慎的。我們通常支付固定利率，收取浮動利率，目的是固定一部分借款成本，並在一定程度上對衝賬面價值的變化。我們收到的浮動利率通常是聯邦基金利率，SOFR或LIBOR。我們的政策沒有對我們需要對衝的利率風險的百分比或金額提出具體要求。不能保證我們的衍生品會對我們的經營結果或財務狀況產生預期的有利影響。我們沒有選擇公認會計準則允許的現金流量對衝會計處理。由於我們沒有將我們的衍生品活動指定為現金流對衝，這些交易的已實現和未實現收益/損失將影響我們的GAAP收益。
 
禁止使用衍生工具可能無法保護我們或可能對我們產生不利影響，原因包括：
•可用的衍生品可能與尋求保護的利率風險不直接對應(例如，與機構證券相比，美國長期國庫券的利率變動差異)；
•衍生工具的期限可能與相關責任的期限不符；
•與吾等訂立的衍生工具協議的對手方可能會違約其在協議條款下的付款或不履行義務，所提交的抵押品可能不足以保護其免受任何隨之而來的損失；
•如果關聯交易對手破產或申請破產，我們可能會失去我們承諾在衍生品協議下保證義務的抵押品；
•我們可能在與我們的REIT地位、權益水平和業績相關的一個或多個衍生協議下經歷終止事件，這可能導致向關聯交易對手支付款項，並給我們帶來應税損失；
•衍生品欠款一方的信用質量可能會被下調，從而損害我們出售或轉讓我們這一方套期保值交易的能力；以及
•衍生品的價值可能會根據GAAP不時進行調整，以反映公允價值的變化；向下調整，或“按市值計價的損失”，將減少我們的淨收益或增加任何淨虧損。

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**以下圖表按到期年呈現我們利率掉期合約的名義利率和加權平均利率。

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截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們擁有公允淨值分別為2831美元和47223美元的衍生品。在2020年9月30日和2019年12月31日，我們有利率掉期合約，合計
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名義餘額分別為4937000美元和7975000美元。由於每日按市值計價和抵押品要求，衍生品的交易對手風險在一定程度上受到限制。這些衍生品交易旨在(1)鎖定與我們的資產相關的融資活動的部分融資成本，以幫助確保實現誘人的淨息差；(2)與我們的MBS價值成反比。這類合同是基於對提前還款的假設，如果不能實現，將導致結果與預期不同。

我們還擁有TBA代理證券，截至2020年9月30日和2019年12月31日，總名義餘額分別為2,000,000美元和1,000,000美元。

儘管我們試圖構建我們的衍生品結構，以抵消資產價格的變化，但基礎抵押貸款的實際和預期提前還款特徵的複雜性，以及抵押貸款利率相對於美國國債和利率掉期合約利率的波動性，使得實現高水平的抵消變得困難。我們確認，截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月，與我們的衍生品相關的淨收益(虧損)分別為27,732美元和(348,546)美元，以及(81,231)和(416,724)美元。

根據多德-弗蘭克法案的要求，商品期貨交易委員會已通過規定，要求某些利率互換合約必須通過衍生品清算組織進行清算。我們被要求清算某些新的利率掉期合約。與我們之前的未清算利率掉期相比，已清算利率掉期的保證金要求可能更高。為此，我們已在一家期貨佣金商行開立了賬户。到目前為止，我們還沒有簽訂任何清算利率掉期合約。

**當我們有合理可能不會接受或及時實物交割相關證券時，我們被要求將我們的TBA代理證券作為衍生品進行核算。然而，我們不時地使用TBA代理證券主要是為了有效地建立投資組合頭寸。請參閲部分，“TBA代理證券”上面。

合同義務和承諾

截至2020年9月30日，我們有以下合同義務：
 按期到期付款
義務總計≥1年和≤3年>3年和≤5年>5年
回購協議(1)
$4,510,795 $4,510,795 $— $— $— 
回購利息支出
協議		1,844 1,844 — — — 
關聯方費用(2)
206,710 29,530 59,060 59,060 59,060 
董事局費用(3)
9,457 1,351 2,702 2,702 2,702 
總計$4,728,806 $4,543,520 $61,762 $61,762 $61,762 

(1)截至2020年9月30日，巴克勒佔我們總借款的67.0%，風險金額佔我們股東權益總額的10.5%，加權平均回購協議到期日為14天(請參閲合併財務報表附註7)。
(2)指根據管理協議條款須支付予ACM的費用，不包括獲豁免的管理費(請參閲綜合財務報表附註9及附註15)。
(3)代表以現金和普通股權益的形式支付給董事會的補償。

他説，截至2020年9月30日，我們在衍生品項下有合同承諾。截至2020年9月30日，我們擁有總名義餘額493.7萬美元的利率掉期合約，加權平均掉期利率為0.21%，加權平均期限為55個月。截至2020年9月30日，我們還擁有200萬美元的TBA代理證券名義價值。

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流動性與資本資源
 
截至2020年9月30日，我們的流動性總額為570,796美元，其中包括250,942美元的現金加上319,854美元的未質押MBS(包括作為抵押品收到的證券)。我們的主要資金來源是回購安排下的借款，我們MBS的每月本金和利息支付，以及我們經營業績產生的現金。其他資金來源可能包括髮行股票和債券以及出售資產所得款項(請參閲綜合財務報表附註11)。我們通常維持流動資金以償還回購安排下的借款，以降低借款成本，並以其他方式有效地管理我們的長期投資資本。由於我們的借款水平可以每天調整，我們綜合資產負債表上的現金水平明顯低於我們借款安排下的潛在流動資金水平。我們繼續尋求更多的貸款交易對手，以幫助提高我們的財務靈活性和承受信貸市場流動性收縮時期的能力。

除了上文討論的回購協議融資外，我們還不時與我們的某些回購協議交易對手簽訂逆回購協議。根據典型的逆回購協議，我們從借款人手中購買美國國債，以換取現金，並同意在未來出售同樣的證券。然後，我們將此類美國國債出售給第三方，並確認將證券返還給原始借款人的責任。逆回購協議應收賬款及回購協議負債如符合若干準則，包括與同一交易對手、受同一MRA管限、透過同一經紀或結算户口結算及於同日到期，則按淨額列賬。這些交易的實際效果是，將我們證券投資組合中我們MBS的回購協議融資的一部分，替換為美國國債的空頭頭寸。我們認為，這有助於降低利率風險，從而降低交易對手信用和流動性風險。回購和逆回購交易的雙方都有權根據獲得和/或質押的抵押品價值的變化，每天發出追加保證金通知。截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們沒有任何未償還的逆回購協議。

他説，我們現金的主要用途是購買MBS，支付借款的利息和本金，為我們的運營提供資金，並支付股息。我們不時購買或出售資產，以便在未來90天內進行遠期結算，以鎖定購買價格或銷售收益。截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們根據回購協議通過4,510,795美元和11,354,547美元的借款為我們的證券投資組合提供資金。我們在2020年9月30日和2019年12月31日的槓桿率分別為5.06：1和7.90：1。我們的槓桿率是通過期末回購協議下的未償還金額除以期末的股東權益總額來計算的。

在截至2020年9月30日的9個月中，我們使用回購協議和本金償還的收益購買了10,696,088美元的證券。*在截至2020年9月30日的9個月中，我們從MBS的本金支付中獲得了967,914美元的現金。*截至2020年9月30日的9個月，我們的回購協議淨減少了6,843,752美元的現金，併為截至2020年9月30日的9個月的負債支付了約178,719美元的現金利息。

*在截至2019年9月30日的9個月中，我們使用回購協議和本金償還的收益購買了9667,024美元的證券。在截至2019年9月30日的9個月中，我們從MBS的本金支付中收到了1,065,321美元的現金。截至2019年9月30日的9個月，我們的回購協議淨減少現金4,641,443美元，併為截至2019年9月30日的9個月的負債支付了約342,374美元的現金利息。

截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月，向經營活動中使用的交易對手公佈的現金和現金抵押品分別為294,935美元和112,313美元。發佈給與經營活動相關的交易對手的現金和現金抵押品減少的主要原因是我們清算了我們的信用風險和非代理證券，因為我們認為表現出這些特徵的證券不符合我們目前的投資戰略。截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月，我們的平均證券投資組合分別為8,088,346美元和12,786,113美元。在截至2020年9月30日的9個月中，我們出售了5,303股C系列優先股，股本增加了129,096美元。在截至2020年9月30日的9個月內，我們還全額贖回了我們B系列優先股的所有8,383股已發行和已發行股票(每股25.00美元，209,583美元
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在總清算優先權中)。在截至2020年9月30日的9個月中，我們出售了5767股普通股，股本增加了48,886美元(見合併財務報表附註11)。

我們目前相信，我們有足夠的流動資金和資本資源，可用於收購額外投資、償還回購借款、重新收購將返還給借款人的證券，以及支付繼續獲得REIT資格所需的現金股息。

回購協議
 
如果我們的機構證券投資組合價值下降，可能會引發我們的貸款人根據我們的回購協議要求追加保證金。根據標準MRA，如果發生違約或終止事件，我們的交易對手可以選擇終止與我們現有的所有回購交易，並要求立即支付任何到期金額。

*不斷變化的資本或其他金融市場監管要求可能會導致我們的貸款人退出回購市場，提高融資利率，收緊貸款標準，或者增加我們發佈的所需股本金額或減記，任何這些都可能使我們更難或更昂貴地獲得融資。

下圖代表了我們的回購協議的未償還餘額(在淨額計算逆回購協議的影響之前)，這些協議為我們的大部分MBS提供資金。我們的回購協議餘額將根據我們資本的變化、槓桿目標和我們資產的市場價格(包括本金償還的影響)以及投資和再投資活動的水平和時機而波動。

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有關更多信息，請參閲合併財務報表的附註7和附註15。

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管理層的討論與分析(續)

保證金要求、槓桿與信用利差的影響
 
我們的MBS的價值會隨着市場狀況而波動，如上所述，隨着當前利率或信貸利差的增加，我們MBS的市值將會下降。當為獲得回購協議而質押的證券價值下降到抵押品價值與貸款額之間的正差額小於減記時，我們的貸款人可能會發出追加保證金通知，要求我們以現金支付差額或質押額外的抵押品，以履行我們的回購協議下的義務。根據我們的回購安排，我們的貸款人有完全的酌情權來決定我們向他們承諾的MBS的價值。我們的大多數貸款人都會根據市場上最近的交易對證券進行估值。當每月宣佈計劃內和計劃外本金償還時，隨着公佈的當前本金餘額因數發生變化，貸款人還會發出追加保證金通知，這是作為抵押品質押的證券相關抵押貸款池的變化。在截至2020年9月30日的9個月裏，我們收到了某些ISDA交易對手的豁免，這些豁免與股權資本的大幅減少有關，否則會導致違約或終止事件。

**我們通常尋求借款(在追索權的基礎上)，借款金額為我們股東權益總額的6至10倍。截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們根據回購協議通過4,510,795美元和11,354,547美元的借款為我們的證券投資組合提供資金。我們在2020年9月30日和2019年12月31日的槓桿率分別為5.06：1和7.90：1。我們的槓桿率是通過期末回購協議下的未償還金額除以期末的股東權益總額來計算的。

有關流動性的前瞻性陳述
 
根據我們目前的投資組合、槓桿率和可用的借款安排，我們相信我們來自運營的現金流以及我們及時調整投資組合的能力將足以使我們能夠滿足預期的短期(一年或更短)流動性需求，如為我們的投資活動提供資金，履行我們的融資義務，根據管理協議支付費用，併為我們向股東的分配提供資金，以及支付一般公司費用。

我們可以通過獲得長期信貸安排或公開或私募股權或債務證券(包括各類優先股、普通股和優先或次級票據)來增加資本資源，以滿足我們的長期(一年以上)流動性。這類融資將取決於籌集資金和投資任何收益的市場條件，但不能保證我們會成功獲得任何此類融資。

股東權益

請參閲合併財務報表附註11。

表外安排
 
截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們沒有與未合併實體或金融合夥企業保持任何關係，例如經常被稱為結構性融資的實體，或者為便利表外安排或其他合同狹隘或有限目的而設立的特殊目的或可變利益實體。此外，截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們沒有擔保任何未合併實體的任何義務，也沒有做出任何承諾或打算向任何此類實體提供資金。我們與巴克勒的所有交易都反映在我們的合併資產負債表中。
 
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關鍵會計政策
 
有關我們的重要會計政策，請參閲合併財務報表的附註3。

估價

*我們可供出售證券的公允價值未實現變化反映在股東權益總額中，作為累計的其他綜合收益或虧損。我們交易證券的公允價值變動在綜合經營報表中報告為收益或虧損。我們的衍生品不使用套期保值會計進行財務報告，因此公允價值的變化作為其他損益反映在淨收入中。只要衍生品的公允價值變化抵消了我們MBS的公允價值變化，我們股東權益的波動就會更低。例如，利率上升可能會導致我們報告的淨收入全面增加，而我們的股東權益總額卻在下降。

我們MBS和衍生品的公允價值是基於從第三方定價服務和/或交易商報價獲得的估值。第三方定價服務使用共同的市場定價方法，其中可能包括定價模型，這些定價模型可能包含諸如優惠券、抵押品類型、債券結構、預付款速度、付款優先級、違約、拖欠和嚴重程度、利差至國庫曲線和利率掉期曲線、存續期、定期和壽命上限以及信用增強等因素。如果無法從第三方定價服務獲得MBS的公允價值，或此類數據看起來不可靠，我們會從最多三家在類似MBS上做市的交易商那裏獲得定價指示。管理層審查用於確保正確反映當前市場狀況的定價。本審查包括但不限於類似市場交易或替代第三方定價服務的比較、交易商定價指標以及與第三方定價模型的比較。

我們美國國債的公允價值是基於從第三方定價服務和/或交易商報價中獲得每個美國國債的估值。

已實現損益

所有證券買賣交易，包括遠期結算的買入和賣出，均在交易日記錄，以確保我們有可能接受或及時實物交割相關證券。

*可供出售證券的股票

我們在出售可供出售的證券時變現損益。屆時，以前計入累計其他全面收益的未實現金額重新分類，並在淨收益中報告為其他損益。如果我們在可供出售證券的公允價值發生變化後的稍後時期出售可供出售的證券，我們可能會報告重大的淨收益或淨虧損，而我們的股東權益總額沒有相應的變化。

代表信用減損的可供出售證券的公允價值下降也被視為已實現損失，並在淨收入中報告為其他損失。我們至少每季度評估一次可供出售的減值證券，當經濟或市場考慮需要進行此類評估時，我們會更頻繁地進行評估。如果我們(1)打算出售可供出售的證券，(2)認為我們更有可能被要求在收回前出售證券(例如，由於流動性要求或合同義務)，以及(3)存在信用損失，我們認為可供出售的證券受損。確認的減值損失為相關可供出售證券建立了新的成本基礎。後續銷售的損益是參照該新成本基礎確定的。
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*交易證券(ETS Trading Securities)

    我們以公允價值持有我們的交易證券，並將這些公允價值的變化反映在淨收入中作為其他損益。

通貨膨脹率
 
他説，我們幾乎所有的資產和負債都是利率敏感型的。因此，利率和其他因素對我們業績的影響遠遠超過通脹。利率的變化不一定與通貨膨脹率或通貨膨脹率的變化相關。我們的財務報表是根據公認會計原則編制，我們可能作出的任何分派將由我們的董事會部分根據我們按照守則的要求計算的REIT應税收入來決定；在每種情況下，我們的活動和資產負債表都是參考公允價值計量的，不考慮通貨膨脹。

後續事件
 
請參閲合併財務報表附註16。


有關前瞻性陳述的警示説明

本報告中的前瞻性陳述是基於我們對我們未來業績的信念、假設和預期，並考慮了我們目前掌握的所有信息。這些信念、假設和預期受到風險和不確定因素的影響，可能會因許多可能發生的事件或因素而發生變化，而這些事件或因素並不是我們都知道的。如果發生變化，我們的業務、財務狀況、流動性和經營結果可能與我們的前瞻性陳述中表達的大不相同。見第I部第1A項。我們最新的Form 10-K年度報告中的“風險因素”。在您對我們的股票做出投資決定之前，您應該仔細考慮這些風險，以及下列可能導致實際結果與我們的前瞻性陳述不同的因素：
•新冠肺炎疫情對我們業務的影響；
•聯邦託管房利美和房地美的影響和相關努力，以及影響房利美和房地美與聯邦政府和美聯儲監管系統關係的任何法律法規的變化；
•如果美國國會通過立法改革或清盤房利美或房地美，可能對我們的業務產生重大不利影響；
•抵押貸款修改計劃和未來的立法行動；
•美聯儲可能導致收益率曲線改變的行動，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付分配的能力產生實質性的不利影響；
•美國政府推遲或未能就國家債務上限達成協議的影響；
•資本的可獲得性、條款和部署；
•延長與外國的貿易爭端。
•經濟狀況總體上的變化；
•利率、利差和收益率曲線或提前還款額的變化；
•金融市場的普遍波動性，包括抵押貸款證券市場；
•下調美國政府或某些歐洲國家的信用評級，以及未來下調美國政府或某些歐洲國家的信用評級，可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響；
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•我們沒有能力通過向我們的股東支付股息來維持免税資本回報的水平，或者根本沒有能力向我們的股東支付股息；
•通貨膨脹或通貨緊縮；
•美國政府關門的影響；
•是否有合適的投資機會；
•我們競爭的程度和性質，包括MBS的競爭；
•我們的業務和投資戰略的變化；
•未能保持房地產投資信託基金的資格；
•我們未能保持豁免，使其不受商品池經營者的監管；
•我們對ACM的依賴，以及如果ACM終止與我們的管理關係，我們有能力找到合適的替代者；
•我們與ACM、Buckler、我們的某些董事和高級管理人員的關係存在利益衝突，這可能導致做出不符合我們股東最佳利益的決定；
•巴克勒無法代表我們獲得有吸引力的回購融資或獲得有利可圖的第三方業務的可能性；
•我們管理層與其他關聯實體的相互競爭的職責，這可能導致不符合我們股東最佳利益的決定；
•ACM的人員變動或ACM是否有合格的人員；
•根據守則，我們作為房地產投資信託基金(REIT)的地位對我們的業務施加了限制；
•將我們排除在1940年法案之外對我們業務的潛在負擔，以及失去這種排除可能帶來的後果；
•GAAP的變化，包括對其的解釋；以及
•適用法律法規的變更。

我們不能保證未來的結果、活動水平、業績或成就。您不應過度依賴前瞻性陳述，因為前瞻性陳述僅適用於本報告日期。除非美國聯邦證券法要求，否則我們不打算也不承擔更新或修改本報告中提出的任何行業信息或前瞻性聲明以反映新信息、未來事件或其他情況的任何義務或義務。

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術語表

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術語
定義
代理證券
由Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae發行或擔保的證券；固定利率、混合可調整利率和可調整利率抵押貸款池支持的權益或義務。
手臂
可調整利率抵押貸款支持證券。
基差互換合約
允許我們將一個浮動利率基準交換為另一個浮動利率基準的衍生品合約，例如，3個月LIBOR和聯邦基金利率，從而使我們的浮動利率基礎敞口多樣化。
板子
裝甲公司的董事會。
巴克勒
一家特拉華州有限責任公司和一家FINRA監管的經紀自營商。我們投資Buckler的主要目的是促進我們獲得回購融資，條件可能比其他合適的回購融資對手更具吸引力(考慮利率、期限、規模、削髮、關係和資金承諾)。
首席財務官
裝甲公司首席財務官詹姆斯·芒格。
聯席首席執行官
裝甲聯席首席執行官傑弗裏·齊默(Jeffrey Zimmer)和斯科特·烏爾姆(Scott Ulm)。
代碼
1986年的國税法。他説：“美國國税法”(Internal Revenue Code Of 1986)。
心肺復甦
固定預付率。
信用風險與非代理證券
由我們可能投資的住宅抵押貸款支持的證券，這些抵押貸款不是由Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae發行或擔保的。
多德-弗蘭克法案
多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案。
《交換法》
1934年證券交易法。
聯邦抵押協會
聯邦全國抵押貸款協會。
美聯儲
美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)。
FINRA
金融行業監管局。作為自律組織的私人公司。
房地美
聯邦住房貸款抵押公司。
公認會計原則
美國普遍接受的會計原則。
吉妮·梅(Ginnie Mae)
政府國家抵押貸款管理局。
GSE
美國政府資助的實體。最初由美國政府設立或特許的機構有義務按照美國國會的規定為公共目的服務；這些義務沒有明確保證以美國政府的全部信用和信用及時支付本金和利息。
理髮
加權平均保證金要求，或抵押品價值必須超過貸款金額的百分比金額。在其他方面，它是我們對貸款人的無擔保信用風險的衡量標準。
雜交
一種在初始期限內有固定利率的抵押貸款，之後利率可以根據特定的時間表進行調整。
僅限利息的證券
代理證券的利息部分，與同一付款的本金部分分開出售。
ISDA
國際掉期和衍生工具協會。
標槍運動
標槍抵押貸款投資公司(Javelin Mortgage Investment Corp.)，前身是一家上市的房地產投資基金(REIT)。自2016年4月6日收購以來，標槍成為ARMARM的全資、合格REIT子公司，並根據標槍與ACM之間已有的管理協議，繼續由ACM管理。
倫敦銀行同業拆借利率
倫敦銀行間同業拆借利率。
MBS
抵押貸款支持證券。代表抵押貸款池中的直接利益的證券。傳遞發行人或服務商收取池中貸款的付款，並按比例將本金和利息“傳遞”給證券持有人。
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術語表(續)
合併
2016年4月6日，JMI收購公司與標槍合併，併入標槍。
氯化鎂
馬裏蘭州公司法總則
MRA
主回購協議。概述公司與交易對手之間回購協議交易的標準條款的文件
多户MBS
根據房利美委託承銷系統(DUS)計劃發行的MBS。
紐交所
紐約證券交易所。
OTTI
除暫時性損害外。
房地產投資信託基金
房地產投資信託基金。一種特殊目的的投資工具，為投資者提供直接參與房地產相關資產所有權或融資的能力，方法是彙集他們的資本來購買和管理抵押貸款和/或收益財產。
回購計劃
本公司董事會授權的裝甲公司普通股回購計劃。
薩班斯-奧克斯利法案
一項美國聯邦法律，為美國所有上市公司董事會、管理和公共會計公司設定了新的或增強的標準。第302條要求高級管理層證明財務報表的準確性。第404條要求管理層和審計師建立內部控制和報告這些控制的充分性的方法。
證交會
證券交易委員會。
軟件
保證隔夜資金利率。一種衡量隔夜借入現金成本的指標，由美國國債擔保。
TBA代理證券
買入(“多頭”)或出售(“空頭”)機構證券的遠期合約，其價格、面值、發行人、票面利率和約定的未來日期規定的到期日。
TBA收入下降
與TBA機構證券合約相關的折價，反映相關可交割機構證券的預期利息收入，減去隱含融資成本，如果TBA機構證券合約在下一個常規結算日期而不是指定的遠期結算日期結算，買方將賺取該成本。TBA跌價收入計算為TBA機構證券合約遠期結算價與定期結算的同類TBA機構證券合約現貨價格之差。該公司一般將TBA代理證券合同作為衍生品進行會計，TBA下降收入作為TBA代理證券公允價值定期變化的一部分計入公司在其綜合經營報表的其他收益(虧損)部分確認的公允價值。
TRS
應税房地產投資信託基金子公司。
美國
美國。
1940年法案
1940年的“投資公司法”。
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項目3.關於市場風險的定量和定性披露

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    我們尋求管理與我們資產的信用質量、利率、流動性、提前還款速度和市場價值相關的風險，同時尋求為股東提供通過擁有我們的股本實現有吸引力的風險調整後回報的機會。雖然我們不尋求完全避免風險，但我們相信風險可以從歷史經驗中量化，並尋求積極管理風險，賺取足夠的補償來證明承擔這些風險是合理的，並將資本水平保持在與我們承擔的風險一致的水平。

利率風險
 
我們的主要市場風險是利率風險。利率對許多因素高度敏感，包括政府的貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮以及其他我們無法控制的因素。利率總水平的變化會影響淨利息收入，即從資產賺取的利息收入與與負債相關的利息支出之間的差額，從而影響賺取利息的資產與計息負債之間的利差，從而影響淨利息收入。淨利息收入是指從我們的資產賺取的利息收入與與我們的負債相關的利息支出之間的差額。利率水平的變化也會影響MBS的價值，以及我們出售這些資產實現收益的能力。作為回購協議借款抵押品的MBS價值下降，可能導致交易對手要求額外的抵押品承諾或清算部分現有抵押品，以降低借款水平。

**我們證券投資組合的一部分由混合可調整利率和可調整利率MBS組成。混合抵押貸款是指在最初的一段時間內(通常是三年或更長時間)擁有固定利率，然後在剩餘貸款期限內轉換為可調整利率的工具。ARM通常受到週期性和終生利率上限的限制，這些上限限制了利率在任何給定時期內的變動量。此外，一些武器可能受到定期付款上限的限制，這導致部分利息被推遲並添加到未償還本金中。武器通常也受到最低應付利率的限制。我們的大多數可調整利率資產都是基於一年期固定到期日國債利率和一年期倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。我們的固定利率MBS的利率是不變的，在整個貸款期限內都是恆定的。

他説，我們的借款不受類似限制，通常是期限有限的回購協議，跟蹤聯邦基金利率和LIBOR，並按當前市場利率定期進行再融資。因此，平均而言，我們的資金成本可能比我們的資產收益率上升或下降得更快。因此，在加息期間，我們的借貸利率可以無限制地增加，而與按揭有關的資產利率的變動則可能是有限的。這些因素可能會降低我們的淨利息收入，或者在利率上升期間造成淨虧損，這將對我們的流動性、淨收入和我們向股東進行分配的能力產生負面影響。

我們預計，在大多數情況下，按揭資產的利率、利率指數和重新定價條款與資金來源不會完全相同，從而造成資產和負債之間的利率錯配。這些指數的走勢大致相同，但不能保證這種情況會繼續發生。此外，我們的淨收入可能會有所不同，因為一個月期利率(回購協議的典型期限)與我們抵押資產的利率之間的利差可能會有所不同。在利率變動期間，這種利率錯配可能會對我們的淨利息收入、股息收益率和我們股票的市場價格產生負面影響。
     
他説，利率風險的另一個組成部分是利率變化將對我們MBS的市值產生的影響。我們面臨的風險是，我們的MBS的市值將以與我們的負債(包括我們的衍生工具)不同的速度增加或減少。
 
*我們主要通過估計我們資產的有效存續期和我們負債的有效存續期，以及估計我們資產的利率調整和我們負債的利率調整之間的時間差來評估我們的利率風險。有效存續期本質上衡量的是金融工具在利率變化時的市場價格波動性。我們通常使用各種財務模型和經驗數據來估計有效持續期。不同的模型和方法可以為相同的證券產生不同的有效期限估計。

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市場風險披露(續)

此外，下面提供的敏感性分析表反映了在2020年9月30日和2019年12月31日，收益率曲線瞬時平行移動(上下50和100個基點)對我們利率敏感型投資的市值和淨利息收入的估計影響。它假設我們MBS的抵押貸款利差保持不變。隨着時間的推移，實際的利率變動可能會有所不同，這種差異可能是實質性的。在評估利率變化的影響時，提前還款假設和本金再投資率會根據ACM的預期進行調整。假設利率互換和回購協議的利率仍為正數。該分析基於ACM的判斷和經驗，提出了利用ACM的假設、模型和估計。
預計的百分比變化
利率的變化。淨利息收入：包括衍生品在內的投資組合股東權益
2020年9月30日
1.00%25.53%(1.43)%(12.20)%
0.50%11.62%(0.55)%(4.70)%
(0.50)%2.15%0.24%2.10%
(1.00)%(0.46)%0.22%1.90%
2019年12月31日
1.00%(16.52)%(1.54)%(14.77)%
0.50%(7.87)%(0.59)%(5.63)%
(0.50)%3.58%0.07%0.62%
(1.00)%(10.16)%(0.53)%(5.12)%

因此，雖然上表反映了利率上升和下降對靜態證券組合的估計即時影響，但我們會不時重新平衡我們的證券組合，要麼尋求利用利率變化的影響，要麼降低利率變化的影響。需要注意的是，當利率從當前水平變動超過100個基點時，利率變化對市值和淨利息收入的影響可能會發生重大變化。因此，當利率變化超過上表所示金額時，我們資產市值的波動性可能會大幅增加。此外，其他因素亦會影響對利率敏感的投資及衍生工具的市值及淨利息收入，例如收益率曲線的形狀、市場對未來利率變動的預期及其他市況。因此，利息收入可能與上面顯示的不同，這種差異可能是實質性的，對我們的股東不利。

抵押貸款利差風險

按揭市場疲弱可能會影響我們投資的表現和市值。這可能會對我們的賬面價值產生負面影響。此外，如果我們的貸款人不願意或無法提供額外的融資，我們可能會被迫在價格低迷的時候出售我們的MBS。

下表量化了截至2020年9月30日和2019年12月31日我們證券投資組合公允價值和股東權益的估計變化。利差變化的估計影響是對我們上面介紹的利率敏感性的補充。我們的證券組合對按揭息差變動的敏感度，會因利率及證券組合的規模和組合而有所不同。因此，實際結果可能與我們的估計大不相同。
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市場風險披露(續)

2020年9月30日2019年12月31日
預計的百分比變化預計的百分比變化
MBS利差的變化投資組合價值股東權益投資組合價值股東權益
+25BPS(1.18)%(10.10)%(1.21)%(11.64)%
+10 BPS(0.47)%(4.04)%(0.48)%(4.65)%
-10 BPS0.47%4.04%0.48%4.65%
-25 BPS1.18%10.10%1.21%11.64%

提前還款風險
 
因此，當我們收到MBS的本金支付時，此類證券支付的溢價將根據利息收入攤銷，折扣將增加到實現的利息收入中。當我們以超過抵押貸款本金餘額的價格收購MBS時，保費就會產生。相反，當我們以低於抵押貸款本金餘額(經預期信貸損失調整)的價格收購按揭證券時，折扣就會出現。實際提前還款速度的波動將導致我們認識到的溢價攤銷金額的波動。較高的速度會減少我們的利息收入，而較低的速度會增加我們的利息收入。

信用風險

**我們已經限制了我們對機構證券證券投資組合的信貸損失敞口。Freddie Mac和Fannie Mae機構證券的本金和利息的支付由這兩家機構擔保，Ginnie Mae擔保的機構證券的本金和利息的支付得到美國政府的充分信任和信用的支持。房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)仍由美國政府託管。不能保證美國政府將如何或何時結束這些託管，也不能保證房利美和房地美未來的盈利能力和任何未來的信用評級行動可能如何影響與機構證券相關的信用風險，從而影響機構證券的價值。我們所有的機構證券均由GSE或Ginnie Mae發行和擔保。GSE的長期信用評級為AA+。

我們購買信用風險證券和非代理證券的價格包含了我們對提前還款速度、違約、拖欠和嚴重程度的預期。這些預期決定了我們收到的資產收益率。如果實際的提前還款速度、違約、拖欠和嚴重程度與我們的預期不同，我們的實際收益率可能會更高或更低。我們根據基礎抵押品和證券化結構的特徵來評估每項投資，而不是依賴於評級機構分配的評級。我們的信用風險和非代理證券在本金和利息支付方面都有損失風險。截至2020年9月30日，我們不擁有任何信用風險和非機構證券。截至2019年12月31日，我們64.5%的信用風險和非機構證券被授予投資級評級，35.5%被授予低於投資級評級或未獲評級。

流動性風險
 
他説，我們的主要流動性風險來自用短期債務為長期限MBS融資。我們借款的利率通常比我們手臂上的利率調整得更頻繁。相應地，在利率上升的時期，我們的借貸成本通常會比我們從MBS獲得的利息收入增長得更快。我們的回購協議要求我們保持足夠的質押抵押品。作為回購協議借款抵押品的MBS價值下降，可能導致交易對手要求額外的抵押品承諾或清算部分現有抵押品，以降低借款水平。
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市場風險披露(續)


操作風險

他説，我們依賴於我們的財務、會計和其他數據處理系統。計算機惡意軟件、病毒、計算機黑客和網絡釣魚攻擊在我們的行業中變得更加普遍，並可能發生在我們的系統上。儘管到目前為止，我們還沒有檢測到重大的網絡安全漏洞，但其他金融服務機構也報告了它們的系統出現了重大漏洞，其中一些是嚴重的。即使採取了所有合理的安全措施，也不是每個漏洞都可以預防甚至檢測到。我們有可能經歷了一次未被檢測到的入侵。不能保證我們或為我們的業務活動提供便利的第三方不會或不會遭遇入侵。很難確定我們的網絡或系統(或為我們的業務活動提供便利的第三方網絡或系統)的任何特定中斷、網絡攻擊或安全漏洞或任何無法維護性能的故障可能直接造成的負面影響(如果有的話)。
    
美國ACM已經成立了一個信息技術指導委員會(“委員會”)，以幫助緩解包括網絡安全在內的技術風險。該委員會的職責之一是監督網絡風險評估、監測適用的關鍵風險指標、審查網絡安全培訓程序、監督公司的網絡安全事件響應計劃以及聘請第三方定期進行滲透測試。我們的網絡安全風險評估包括與第三方在其系統上持有的敏感數據相關的網絡風險評估。不能保證這些努力將有效地緩解網絡安全風險，緩解努力也不能保證不會發生網絡安全事件。

項目4.控制和程序

對披露控制和程序的評價

*我們的聯席首席執行官(“聯席首席執行官”)和首席財務官(“CFO”)參與了我們管理層對截至我們截至2020年9月30日的財政季度末的披露控制和程序(如1934年證券交易法(修訂後的“交易法”)第13a-15(E)和15d-15(E)條所定義的)有效性的評估。基於參與該評估，我們的聯席首席執行官和首席財務官得出的結論是，我們的披露控制和程序自2020年9月30日起生效，以確保在美國證券交易委員會的規則和表格指定的時間段內記錄、處理、彙總和報告根據“交易法”提交或提交的報告中要求披露的信息，並確保積累根據“交易法”提交或提交的報告中要求披露的信息，並將其傳達給我們的管理層，包括我們的聯席首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時就所需披露做出決定。

財務報告的內部控制

此外，我們的聯席首席執行官和首席財務官還參與了我們管理層對截至2020年9月30日的季度內我們對財務報告的內部控制(根據交易法第13a-15(F)和15d-15(F)條的定義)發生的任何變化的評估。該評估並未發現任何已對或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。
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第二部分：其他資料

裝甲住宅房地產投資信託基金公司。


項目1.法律訴訟

然而，我們於2020年2月19日提交給SEC的截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中披露的法律程序沒有實質性變化，我們於2020年5月1日提交給SEC的Form 10-Q季度報告進行了更新。

第1A項危險因素
 
然而，我們於2020年2月19日提交給SEC的截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中披露的風險因素沒有實質性變化，除了我們於2020年5月1日提交給SEC的截至2020年3月31日的Form 10-Q季度報告的更新。

第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用

沒有。

第3項高級證券違約
 
沒有。

IItem 4.礦山安全信息披露
 
不適用。

項目5.其他信息

沒有。



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裝甲住宅房地產投資信託基金公司。

項目6.展品
展品索引
展品編號描述
10.1
第七次修訂和重新簽署的管理協議，日期為2020年7月21日，由Armour Residential REIT，Inc.與Armour Capital Management LP之間簽訂(合併內容參考Arour於2020年7月22日提交給SEC的Form 10-Q季度報告附件10.1)。
31.1
按照證券交易委員會規則第13a-14(A)/15d-14(A)(1)條核證行政總裁
31.2
按照證券交易委員會規則第13a-14(A)/15d-14(A)(1)條核證行政總裁
31.3
根據證券交易委員會規則13a-14(A)/15d-14(A)(1)證明首席財務官
32.1
根據“美國法典”第18編第1350(2)條對首席執行官的證明
32.2
根據“美國法典”第18編第1350(2)條對首席執行官的證明
32.3
根據“美國法典”第18編第1350(2)條對首席財務官的證明
101.INSXBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互式數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCHXBRL分類擴展架構文檔(%1)
101.CALXBRL分類擴展計算鏈接庫文檔(1)
101.DEFXBRL分類擴展定義鏈接庫文檔(1)
101.LABXBRL分類擴展標籤Linkbase文檔(1)
101.PREXBRL分類擴展演示文稿鏈接庫文檔(1)
104封面交互數據(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)
(1)謹此提交。
(2)隨函提供。
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簽名

    根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。
 
2020年10月21日裝甲住宅房地產投資信託基金公司。
  
  /s/詹姆斯·R·芒格
  詹姆斯·R·芒格
  首席財務官、正式授權幹事和首席財務官