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DebtSecuritiesMember2019-12-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員US-GAAP：抵押貸款權限成員2019-12-310000876437美國-GAAP：股權證券成員2019-12-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：美國政府成員2019-12-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2019-12-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別1成員Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2019-12-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別3成員美國-GAAP：美國政府成員2019-12-310000876437美國-GAAP：債務證券成員2019-04-012019-06-300000876437MTG：RealEstateAcquiredMember2019-04-012019-06-300000876437MTG：RealEstateAcquiredMember2019-03-310000876437美國-GAAP：債務證券成員2019-03-310000876437美國-GAAP：債務證券成員2020-04-012020-06-300000876437美國-GAAP：債務證券成員2020-03-310000876437MTG：RealEstateAcquiredMember2020-03-310000876437MTG：RealEstateAcquiredMember2020-04-012020-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2019-01-012019-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2020-01-012020-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2019-04-012019-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2019-04-012019-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2020-04-012020-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2019-01-012019-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2020-04-012020-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2020-01-012020-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2020-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2019-12-310000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2019-12-310000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2020-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberUs-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2019-01-012019-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-04-012020-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberUs-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2020-01-012020-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-01-012019-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-04-012019-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberUs-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2020-04-012020-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberUs-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2020-01-012020-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberUs-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2020-04-012020-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberUs-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2019-04-012019-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberUs-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2019-04-012019-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberUs-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2019-01-012019-06-300000876437美國-GAAP：養老金計劃定義的福利成員US-GAAP：SubequentEventMember2020-07-012020-07-310000876437MTG：養老金和補充計劃成員2020-06-300000876437Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2019-01-012019-06-300000876437Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2020-01-012020-06-300000876437MTG：養老金和補充計劃成員2019-01-012019-06-300000876437MTG：養老金和補充計劃成員2020-01-012020-06-300000876437MTG：養老金和補充計劃成員2019-04-012019-06-300000876437Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2020-04-012020-06-300000876437MTG：養老金和補充計劃成員2020-04-012020-06-300000876437Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2019-04-012019-06-300000876437Mtg:ProbableLossOnLitigationClaimsPayingPracticesMember2019-01-012019-06-300000876437MTG：IncreaseDecreeInExspectedClaimRateMember2020-01-012020-06-300000876437Mtg:IncreaseDecreaseInEstimatedSeverityPrimaryDefaultsMember2019-01-012019-06-300000876437Mtg:IncreaseDecreaseRelatedToIBNRPoolReservesLAEReservesandReinsuranceMember2020-01-012020-06-300000876437Mtg:IncreaseDecreaseInEstimatedSeverityPrimaryDefaultsMember2020-01-012020-06-300000876437MTG：IncreaseDecreeInExspectedClaimRateMember2019-01-012019-06-300000876437Mtg:IncreaseDecreaseRelatedToIBNRPoolReservesLAEReservesandReinsuranceMember2019-01-012019-06-3000008764372020-03-3100008764372019-03-3100008764372020-01-012020-03-310000876437US-GAAP：SubequentEventMember2020-07-302020-07-300000876437SRT：最大成員數2020-01-012020-06-300000876437US-GAAP：PerformanceSharesMember2019-01-012019-06-300000876437US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-01-012020-06-300000876437US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2019-01-012019-06-300000876437US-GAAP：PerformanceSharesMember2020-01-012020-06-300000876437SRT：最小成員數2020-01-012020-06-300000876437Mtg:MortgageGuarantyInsuranceCorporationMember2020-06-300000876437Mtg:MortgageGuarantyInsuranceCorporationMember2020-01-012020-06-300000876437Mtg:MortgageGuarantyInsuranceCorporationMember2020-01-012020-03-310000876437Mtg:MortgageGuarantyInsuranceCorporationMember2020-04-012020-06-30xbrli：共享iso4217：美元xbrli：共享MTG：安全性iso4217：美元xbrli：純MTG：管轄權MTG：貸款

形式10-Q

美國證券交易委員會

華盛頓特區20549



☒	根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節規定的季度報告
	關於截至的季度期間	2020年6月30日
☐	根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告
	由_至_的過渡期
	佣金檔案編號	1-10816

MGIC投資公司演講

(章程中規定的註冊人的確切姓名)



威斯康星州		39-1486475
(成立為法團或組織的州或其他司法管轄區)		(國際税務局僱主識別號碼)

基爾本大道東250號		53202
密爾沃基,	威斯康星州	(郵政編碼)
(主要行政機關地址)

(414)		347-6480
(登記人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：



每一類的名稱	商品代號	每間交易所的註冊名稱
普通股	MTG	紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒不是的☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405規定必須提交的每個互動數據文件。是 ☒ 不是的☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司還是較小的報告公司。請參閲“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。(勾選一項)：



大型加速濾波器	☒	加速文件管理器☐	非加速文件管理器☐	小型報表公司	☐	(不要檢查是否有規模較小的報告公司)
新興成長型公司	☐	如果是新興成長型公司，請通過複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交易法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。o

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。是☐ 不是的x

註明截至最後實際可行日期，發行人所屬的每一類普通股的流通股數量：2020年7月31日，這裏有338,573,493註冊人的普通股，每股面值1.00美元，已發行。

前瞻性陳述和其他陳述

本報告中涉及我們預期或預期未來可能發生的事件、發展或結果的所有陳述均為“前瞻性陳述”。前瞻性陳述由與歷史事實以外的事項有關的陳述組成。在大多數情況下，前瞻性陳述可以通過諸如“相信”、“預期”或“預期”之類的詞或類似重要性的詞來識別。在下面管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析中的“前瞻性陳述和風險因素-風險因素的位置”中提到的風險因素可能會導致我們的實際結果與我們可能做出的前瞻性陳述中預期的結果大不相同。我們不承擔任何義務來更新我們在本文件中可能作出的任何前瞻性陳述或其他陳述，即使這些陳述可能受到前瞻性陳述或其他陳述之後發生的事件或情況的影響。因此，本文件的任何讀者都不應依賴這些聲明在本文件提交給證券交易委員會時以外的任何時間都是最新的。

MGIC投資公司-2020年第二季度|2

MGIC投資公司及其子公司

表格10-Q

截至2020年6月30日的季度



目錄
		頁
第一部分-財務信息
項目1	財務報表：
	合併資產負債表-2020年6月30日(未經審計)和2019年12月31日	7
	綜合經營報表(未經審計)-截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月	8
	綜合全面收益表(未經審計)-截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月	9
	合併股東權益報表(未經審計)-截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月	10
	合併現金流量表(未經審計)-截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月	11
	合併財務報表附註(未經審計)	12
	附註1-業務性質及呈報基礎	12
	注2-重要會計政策	12
	附註3-債務	14
	附註4-再保險	14
	附註5-訴訟和或有事項	17
	注6-每股收益	18
	注7-投資	18
	附註8-公允價值計量	22
	附註9-其他全面收入	25
	附註10-福利計劃	26
	附註11-損失準備金	27
	附註12-股東權益	29
	附註13-以股份為基礎的薪酬	30
	附註14-法定資料	30

項目2	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析	32
項目3	關於市場風險的定量和定性披露	60
項目4	管制和程序	60

第II部分-其他資料
項目1	法律程序	61
第1A項	危險因素	61
項目2	未登記的股權證券銷售和收益的使用	69
項目6	陳列品	70
展品索引		70
簽名		71

MGIC投資公司-2020年第二季度|3

術語和縮略語詞彙

/ A

手臂

可調利率抵押貸款

ABS

資產支持證券

ASC

會計準則編碼

可用資產

根據PMIER指定的、隨時可用於支付索賠的資產，包括流動性最強的投資

/ B

圖書或圖書年份

在特定日曆年投保的一組貸款。

BPMI

借款人自付按揭保險

/ C

CARE法案

2020年3月27日頒佈的冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法

CECL

會計準則編纂326涵蓋的當前預期信貸損失

CFPB

消費者金融保護局

克羅

抵押貸款債券

CMBS

商業抵押貸款支持證券

新冠肺炎大流行

一場新的冠狀病毒病的爆發，後來被命名為新冠肺炎，已經在全球蔓延，對人口和經濟造成了重大的不利影響。新冠肺炎疫情於2020年3月在美國被世界衞生組織宣佈為大流行，全國進入緊急狀態

CRT

信用風險轉移。通過不同形式的交易和結構將一部分抵押信貸風險轉移到私營部門

信用社QSR交易

與一家獨立再保險公司進行的配額份額再保險交易，將業務從信用社機構剝離。

/ D

發援會

遞延保險單取得成本

債務收入比率(“DTI”)

指借款人償還的債務總額與總收入的比率，以百分比表示

直接

再保險生效前的直接方法

拖欠貸款

抵押付款逾期的貸款。當貸款拖欠兩次或兩次以上時，服務商通常會向我們報告拖欠貸款。貸款將繼續被報告為拖欠，直到它成為當前貸款或已支付索賠付款。拖欠貸款也稱為違約。

/ E

易辦事

每股收益

/ F

聯邦抵押協會

聯邦全國抵押貸款協會

FCRA

公平信用報告法

FHA

聯邦住房管理局

FHFA

聯邦住房金融局

FHLB

芝加哥聯邦住房貸款銀行(Federal Home Loan Bank Of Chicago)，MGIC是其成員

FICO分數

由信用局提供的對消費者信用風險的度量，通常由公平艾薩克公司利用信用局收集的數據從統計模型中產生。

房地美

聯邦住房貸款抵押公司

/ G

公認會計原則

美國的公認會計原則

GSE

總體而言，聯邦抵押協會和聯邦住宅貸款抵押公司

MGIC投資公司-2020年第二季度|4

/ H

HAMP

可負擔得起的房屋改建計劃

豎琴

住房負擔得起的再融資計劃

房屋再保險交易記錄

與在百慕大註冊的獨立特殊目的保險公司進行的超額損失再保險交易

霍帕

房主保護法

平顯

住房與城市發展

/ I

IBNR

因拖欠貸款而蒙受的損失，而該貸款的拖欠尚未呈報

IIF

有效保險，對我們承保的貸款而言，等於向我們報告的未付本金餘額。

ILN

與保險掛鈎的票據

/ L

萊伊

虧損調整費用

按揭成數(“LTV”)

以百分比表示的第一筆抵押貸款的美元金額與貸款投保時房產價值的比率，並不反映隨後的房價升值或貶值。次級抵押貸款也可能存在。

長期債務：

5.75%債券

利率5.75釐的優先債券，將於2023年8月15日到期，利息每半年支付一次，分別於每年2月15日和8月15日支付一次

9%的債券

2063年4月1日到期，利率9%的可轉換次級債券，利息每半年支付一次，分別於每年4月1日和10月1日支付一次

FHLB預付款還是預付款

FHLB於2023年2月10日到期的1.91%固定利率預付款，按月支付利息

損耗率

已發生虧損和虧損調整費用之和與淨現值之和的比率，以百分比表示

首付貸款或抵押貸款

首付比例低於20%的貸款

LPMI

貸款人支付的抵押貸款保險

/ M

MBS

抵押貸款支持證券

MD&A

管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

MGIC

MGIC投資公司的子公司--抵押擔保保險公司

麥克

MGIC保險公司，MGIC的子公司

所需最低資產

PMIERs下必須持有的最低可用資產金額，以保險公司的IIF賬簿為基礎，從具有幾個風險維度的因素表中計算出來，扣除了在再保險交易中轉讓的風險所給予的信用，最低限額為4億美元。

MPP

根據某些州的要求，最低投保人頭寸。按揭保險人的“投保人地位”是指其淨值或盈餘、或有儲備金及未賺取保費儲備金的一部分。

/ N

不適用

不適用於所列期間

NAIC

全國保險專員協會

NIW

新保險是指在一段時間內承保的抵押貸款的原始本金總額

N/M

數據或計算，被認為在所顯示的時間段內沒有意義

NPE

賺取的保費，扣除根據再保險協議承擔和放棄的保費後的淨額

MGIC投資公司-2020年第二季度|5

NPL

不良貸款，這是一種拖欠貸款，在其拖欠的任何階段

NPW

根據再保險協議承擔和讓渡的保費，扣除淨額後的保費金額

/ O

保監處

威斯康星州保險專員辦公室

OTTI

除暫時性減損外

/ P

持久性

我們的保險從一年前起仍然有效的百分比

採購經理人指數

私人按揭保險(作為行業或產品類型)

PMIER

Fannie Mae和Freddie Mac各自發布的私人抵押保險人資格要求，規定經批准的保險人必須滿足和維持的要求，以便為交付給Fannie Mae或Freddie Mac的貸款提供抵押擔保保險(視情況而定)。

溢價收益率

NPE比率除以測量期內未償還的平均IIF

保險費率

根據我們的保險單投保所收取的合同費率。

基本保險

為個人貸款提供抵押違約保護的保險。主要保險可以在“流量”的基礎上承保，在這種基礎上，貸款在個別的、逐筆貸款的交易中投保，或者在“大宗”的基礎上，在貸款組合中的每一筆貸款在單一的大宗交易中單獨投保。

/ Q

QSR交易

與一組獨立再保險公司進行的配額份額再保險交易

符合消費者金融保護局“真實貸款法”規定之“合格按揭”貸款特徵之按揭貸款。發起QM貸款可能會為貸款人提供法律保護，使其免受聲稱貸款人未能核實借款人償還能力的訴訟。

/ R

RESPA

房地產結算程序法

RIF

有效風險，對於我們承保的個人貸款，等於向我們報告的未償還貸款本金餘額乘以保險範圍百分比。RIF有時被稱為曝光。

風險資本比

在某些國家的規定下，RIF的比率，扣除再保險和當前違約保單的風險敞口，並已為其建立損失準備金，達到法定資本的水平

RMBS

住房貸款抵押證券

/ S

國家資本金要求

根據某些國家規定，相對於現行風險(或類似措施)的法定資本金的最低限額。

/ T

蒂拉

“借款法”中的真實性

/ U

承保費用比率

我們的綜合保險業務(不包括我們的非保險子公司的承保和運營費用)的承保和運營費用、DAC淨額和攤銷費用與NPW的比率(以百分比表示)。

承保利潤

NPE減去已發生的損失以及承保和運營費用

美國農業部

/ V

美國退伍軍人事務部

VIE

可變利息實體

MGIC投資公司-2020年第二季度|6

第一部分財務信息

項目1.財務報表



MGIC投資公司及其子公司
合併資產負債表(未經審計)

(單位：千)	注	6月30日， 2020			12月31日， 2019
資產
投資組合：	2 / 7 / 8
固定收益，可供出售，按公允價值計算(攤銷成本2020-5597554美元；2019年-5562550美元)		$	5,862,262		$	5,737,892
股權證券，按公允價值計算(成本2020-17,467美元；2019年-17,188美元)		17,953			17,328
其他投資資產，按成本計算		3,100			3,100
總投資組合		5,883,315			5,758,320
現金和現金等價物		366,715			161,847
限制性現金和現金等價物		4,678			7,209
應計投資收益		46,790			49,705
根據損失準備金可收回的再保險	2/4	63,444			21,641
就已支付的損失可追討的再保險	2	1,351			1,521
應收保費	2	54,028			55,587
家庭辦公室和設備，網絡		47,738			50,121
遞延保險單取得成本		20,645			18,531
遞延所得税，淨額		—			5,742
其他資產		85,884			99,347
總資產		$	6,574,588		$	6,229,571

負債和股東權益
負債：
損失準備金	11	$	797,396		$	555,334
未賺取的保費		343,229			380,302
聯邦住房貸款銀行預付款	3	155,000			155,000
高級註釋	3	421,443			420,867
可轉換次級債券	3	256,872			256,872
其他負債		217,293			151,962
負債共計		2,191,233			1,920,337
偶然事件	5
股東權益：	12
普通股(面值1美元，授權股份100萬股；2020年-371,353股；2019年-371,353股；2020年-338,567股；2019年-347,308股)		371,353			371,353
實收資本		1,859,195			1,869,719
按成本計算的庫存股(2020-32,786股；2019年-24,045股)		(393,425		)	(283,196		)
累計其他綜合收益，税後淨額		145,412			72,708
留存收益		2,400,820			2,278,650
股東權益總額		4,383,355			4,309,234
總負債和股東權益		$	6,574,588		$	6,229,571

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MGIC投資公司-2020年第二季度|7



MGIC投資公司及其子公司
合併業務報表(未經審計)

		截至6月30日的三個月，						截至6月30日的六個月，
(單位為千，每股數據除外)	注	2020			2019			2020			2019
收入：
所寫保費：
直接		$	283,224		$	283,189		$	557,948		$	557,086
假設		3,899			1,505			6,758			2,612
割讓	4	(65,738		)	(41,096		)	(97,314		)	(71,819		)
承保的淨保費		221,385			243,598			467,392			487,879
未到期保費淨額減少		22,177			3,504			37,071			8,984
賺取的淨保費		243,562			247,102			504,463			496,863
扣除費用後的投資收益		39,679			42,423			81,026			83,008
已實現投資淨收益(虧損)	7	6,701			307			8,592			(219		)
其他收入		4,026			2,485			6,780			4,315
總收入		293,968			292,317			600,861			583,967

損失和費用：
已發生的損失，淨額	11	217,374			21,836			278,330			60,899
遞延保單購置成本攤銷		2,909			2,760			5,419			5,238
其他承保及營運費用(淨額)		44,273			42,960			86,535			88,900
利息費用		12,929			13,550			25,855			26,783
總損失和費用		277,485			81,106			396,139			181,820
税前收入		16,483			211,211			204,722			402,147
所得税撥備		2,436			43,433			40,870			82,428
淨收入		$	14,047		$	167,778		$	163,852		$	319,719

每股收益：
基本型	6	$	0.04		$	0.47		$	0.48		$	0.90
稀釋	6	$	0.04		$	0.46		$	0.48		$	0.87

加權平均已發行普通股-基本	6	338,593			355,734			341,323			355,694
加權平均已發行普通股-稀釋	6	339,661			376,603			362,003			376,635

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MGIC投資公司-2020年第二季度|8



MGIC投資公司及其子公司
綜合全面收益表(未經審計)

		截至6月30日的三個月，				截至6月30日的六個月，
(單位：千)	注	2020		2019		2020		2019
淨收入		$	14,047	$	167,778	$	163,852	$	319,719
其他綜合(虧損)收入，税後淨額：	9
未實現投資損益變動情況	7	143,181		70,754		70,596		151,825
福利計劃調整		1,007		1,549		2,108		3,199
其他綜合(虧損)收入，税後淨額		144,188		72,303		72,704		155,024
綜合收益		$	158,235	$	240,081	$	236,556	$	474,743

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MGIC投資公司-2020年第二季度|9



MGIC投資公司及其子公司
合併股東權益表(未經審計)

		截至6月30日的三個月，						截至6月30日的六個月，
(單位：千)	注	2020			2019			2020			2019
普通股
餘額、期初和期末		$	371,353		$	371,353		$	371,353		$	371,353

實收資本
期初餘額		1,855,371			1,856,236			1,869,719			1,862,536
重新發行庫存股，股票補償計劃項下的淨額		—			—			(18,667		)	(11,582		)
股權補償		3,824			4,342			8,143			9,624
期末餘額		1,859,195			1,860,578			1,859,195			1,860,578

庫存股
期初餘額		(393,425		)	(169,129		)	(283,196		)	(175,059		)
重新發行庫存股，股票補償計劃項下的淨額		—			—			9,768			5,930
普通股回購	12	—			(24,941		)	(119,997		)	(24,941		)
期末餘額		(393,425		)	(194,070		)	(393,425		)	(194,070		)

累計其他綜合收益(虧損)
期初餘額		1,224			(41,493		)	72,708			(124,214		)
其他綜合(虧損)收入，税後淨額	9	144,188			72,303			72,704			155,024
期末餘額		145,412			30,810			145,412			30,810

留存收益
期初餘額		2,407,305			1,799,216			2,278,650			1,647,275
淨收入		14,047			167,778			163,852			319,719
現金股利	12	(20,532		)	—			(41,682		)	—
期末餘額		2,400,820			1,966,994			2,400,820			1,966,994

股東權益總額		$	4,383,355		$	4,035,665		$	4,383,355		$	4,035,665

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MGIC投資公司-2020年第二季度|10



MGIC投資公司及其子公司
合併現金流量表(未經審計)

	截至6月30日的六個月，
(單位：千)	2020			2019
來自經營活動的現金流：
淨收入	$	163,852		$	319,719
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整：
折舊攤銷	25,457			23,464
遞延税費	14,834			7,043
已實現投資(收益)損失淨額	(8,592		)	219
某些資產和負債的變動：
應計投資收益	2,915			(271		)
根據損失準備金可收回的再保險	(41,803		)	14,926
就已支付的損失可追討的再保險	170			(13,955		)
應收保費	1,559			(2,402		)
遞延保險單取得成本	(2,114		)	219
應收利潤佣金	32,331			(976		)
損失準備金	242,062			(52,117		)
未賺取的保費	(37,071		)	(8,986		)
退貨保費應計	(1,900		)	(7,300		)
現行所得税	26,371			(2,300		)
其他，淨	2,054			4,328
經營活動提供的淨現金	420,125			281,611

投資活動的現金流量：
購買投資	(992,722		)	(677,391		)
出售投資所得收益	476,639			183,620
固定收益證券到期收益	469,559			327,818
物業和設備的附加費	(942		)	(3,280		)
投資活動所用現金淨額	(47,466		)	(169,233		)

籌資活動的現金流量：
普通股回購	(119,997		)	(36,581		)
支付的股息	(41,426		)	—
支付與股份薪酬淨額結算相關的預扣税	(8,899		)	(5,652		)
用於融資活動的現金淨額	(170,322		)	(42,233		)
淨增現金和現金等價物以及限制性現金和現金等價物	202,337			70,145
期初現金及現金等價物和限制性現金及現金等價物	169,056			155,038
期末現金和現金等價物及限制性現金和現金等價物	$	371,393		$	225,183

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MGIC投資公司-2020年第二季度|11

MGIC投資公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年6月30日

(未經審計)

注1。業務性質和呈報依據

MGIC投資公司是一家控股公司，通過抵押擔保保險公司(“MGIC”)主要從事抵押保險業務。“我們向全美的貸款人和政府支持的實體提供抵押保險，以保護其免受低首付住宅按揭貸款違約的損失。MGIC保險公司(“MAC”)和MGIC賠償公司(“MIC”)是MGIC的保險子公司，根據Fannie Mae和Freddie Mac(“GSE”)信用風險轉移計劃為某些抵押提供保險。

隨附的MGIC投資公司及其全資附屬公司的未經審核綜合財務報表乃根據美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)所規定的中期報告表格10-Q的指示編制，並不包括美國公認會計原則(“GAAP”)所規定的所有其他資料及披露。該等報表應與截至該年度的綜合財務報表及其附註一併閲讀。2019年12月31日包括在我們的2019表格10-K年度報告如下所示，“我們”、“我們”和“我們”是指MGIC投資公司的綜合業務，或者是指MGIC投資公司，視上下文而定。

管理層認為，隨附的財務報表包括所有必要的調整，主要由正常的經常性應計項目組成，以公平地陳述我們的綜合財務狀況和截至2020年6月30日的綜合運營結果。截至2020年6月30日的三個月的綜合運營結果不一定表明截至本年度的預期結果2020年12月31日.

2019年，我們的大部分NIW用於GSE購買的貸款。政府一般企業現時的私人按揭保險人資格規定(“私人按揭保險人資格規定”)包括財務規定，以及業務、質素控制和某些交易審批規定。PMIER的財務要求要求抵押保險人的“可用資產”(通常只是保險人流動性最強的資產)等於或超過其“最低要求資產”(該最低要求資產是基於保險公司現行有效的保險賬簿，根據具有多個風險維度的因素表計算得出的)。基於我們對PMIERs的應用，截至2020年6月30日，MGIC的可用資產超過其最低要求資產；MGIC符合PMIER的財務要求，並有資格為GSE購買的貸款提供保險。

重新分類

某些重新分類為2019已在隨附的財務報表中作出金額，以符合2020演示文稿。

近期發展

新冠肺炎疫情對我們2020年第二季度的財務業績產生了實質性影響。雖然不確定，但新冠肺炎疫情未來對本公司的業務、財務業績、流動性和/或財務狀況的影響也可能是重大的。減少新冠肺炎(包括“原地避難”限制)以及新冠肺炎傳播的舉措導致的失業增加和經濟不確定性-相關疾病和死亡，對我們的業務產生了負面影響。其中，新冠肺炎疫情導致新的違約增加，這增加了我們在PMIER下對這些拖欠貸款的資本金要求，並增加了我們所遭受的損失。未來影響的大小將受到各種因素的影響，包括大流行在美國的持續時間和嚴重程度，旨在減少新冠肺炎傳播的措施保留的時間長短，由此造成的失業水平，以及過去和未來政府倡議(包括制定冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法(“CARE法”))和政府資助企業為減輕新冠肺炎大流行造成的經濟損害而採取的行動(包括實施抵押貸款容忍和修改計劃)以及減少其傳播的努力的影響

後續事件

截至本文件提交之日，我們已考慮了後續事件。

注2。重大會計政策

投資

每個季度，我們都會對我們的投資進行審查，以評估可供出售證券的公允價值下降。自2020年1月1日起，我們通過了會計準則委員會(FASB)ASU 2016-13，金融工具-信用損失(主題326)：金融工具信用損失的計量，以及相關修訂，從而創建了一個新的綜合信用損失標準，FASB會計準則編纂(ASC)326，金融工具-信用損失。採用ASC 326後，可供出售證券的任何減值損失都被記錄為備抵，但可能會發生逆轉，而不是像以前的非臨時性減值(OTTI)模式所要求的那樣，作為攤銷成本的減少。我們在釐定跌破公允價值是否需要撥備時，並沒有如上次OTTI檢討所考慮的那樣，考慮跌勢的持續時間。根據亞利桑那州立大學的規定，以前的期間沒有重述。

MGIC投資公司-2020年第二季度|12

可收回的再保險項目

每個季度，我們都會評估與我們的可收回再保險相關的信用風險。ASC 326要求立即確認預計在可收回的再保險剩餘壽命內發生的估計信貸損失。採用ASC 326後，我們的評估包括至少每季度檢討個別再保險人的信用評級、我們的Home Re交易的投資者報告、以MGIC為唯一受益人的信託賬户持有的抵押品，以及未償還再保險可收回餘額的賬齡。

應收保費

ASC 326要求立即確認預計在應收保費剩餘壽命內發生的估計信貸損失。在確定應收保費是否需要信用損失準備金時，應考慮應收保費資產的壽命、潛在信用損失的領域以及前瞻性預測指標。

所得税

CARE法案以貸款、贈款和税收變化等形式向個人和企業提供經濟救濟，以及其他類型的援助。CARE法案中的税收變化不會對我們的財務業績產生實質性影響。

最近會計和報告的發展

與我們的財務報表相關的於2020年生效或更早採用的會計準則

金融工具信貸損失計量：亞利桑那州立大學2016-13年度

自2020年1月1日起，我們通過了ASC 326，金融工具-信貸損失(CECL)。這一新標準用一種反映終身預期信貸損失的方法取代了已發生的損失減值方法，並要求考慮更廣泛的合理和可支持的信息，以告知信貸損失估計。根據CECL，免税額是通過將對未來經濟狀況的預測納入我們的損失估計中來確定的，除非這種預測是不合理和不可支持的，在這種情況下，我們將回到歷史損失經驗。CECL模型的應用會影響我們的再保險可收回金額和應收保費。ASC 326還用按公允價值計量的可供出售投資的減值準備模型取代了OTTI模型，但需進行逆轉。我們的抵押保險單不在ASC 326的範圍內。新的指導方針對估計預期信貸損失的某些方面沒有規定，包括要使用的具體方法，因此在應用時需要做出重大判斷。應用ASC 326，我們已經確定，截至2020年6月30日，與我們的應收保費、再保險應收賬款或可供出售證券相關的信貸損失準備金不是必要的。我們繼續將之前的指導適用於2019年及之前的時期。

公允價值計量披露要求的變化：ASU 2018-13

從2020年1月1日起，我們採用了FASB指導意見，改變了公允價值計量的披露要求。更新的指南刪除了這一要求

披露公允價值層次的第1級與第2級之間轉移的金額和原因；各級之間轉移的時間政策；以及第3級公允價值計量的估值過程。最新指引要求披露在報告期末計入其他全面收益的經常性第3級公允價值計量期間未實現損益的變化；以及用於制定第3級公允價值計量的重大不可觀察投入的範圍和加權平均值。採納最新指引並未對我們的綜合經營業績或流動資金產生實質性影響。

前瞻性會計準則

表2.1顯示尚未生效或尚未通過的會計準則的相關新修訂。



標準/解釋
表	2.1

修訂後的標準				生效日期
ASC 321、323、815		投資
		•	ASU 2020-01-投資-股權證券(主題321)，投資-股權方法和合資企業(主題323)，以及衍生品和對衝(主題815)	2021年1月1日
ASC 740		所得税
		•	ASU 2019-12-簡化所得税會計	2021年1月1日
ASC 715		薪酬-退休福利
		•	ASU 2018-14-更改定義福利計劃的披露要求	2021年1月1日

股權證券會計澄清：ASU 2020-01

2020年1月，FASB發佈了指導意見，澄清了第321主題下的股權證券會計、第323主題中的權益方法下的權益證券會計與第815主題中某些遠期合同和已購買期權的會計之間的某些相互作用。修正案明確了在適用或貼現權益會計方法之前對可觀察交易的考慮。我們目前正在評估採用這一指導方針將對我們的綜合財務報表披露產生的影響，但預計不會產生實質性影響。

簡化所得税的核算: 亞利桑那州立大學2019-12

2019年12月，FASB發佈了簡化所得税會計的指導意見(主題740)。亞利桑那州立大學打算通過澄清和修訂現有指南來降低複雜性。更新後的指導意見在2020年12月15日之後的財年有效。在尚未發佈財務報表的任何過渡時期，允許提前採用。我們目前正在評估採用這一指導方針將對我們的合併財務報表產生的影響，但預計不會產生實質性影響。

MGIC投資公司-2020年第二季度|13

對固定福利計劃的披露要求的更改：ASU 2018-14

2018年8月，FASB發佈修正案，修改固定福利計劃的披露要求。更新的指導方針取消了確定預計將從累積的其他全面收入中重新分類並確認為來年淨定期福利成本組成部分的金額的要求，以及假設的醫療成本趨勢率變化1個百分點對服務和利息成本以及退休後福利義務的影響。最新的指導意見增加了對現金餘額計劃和其他有利率的計劃的加權平均利率的披露，並解釋了與該期間福利義務變化相關的重大損益。更新後的指南在2020年12月15日之後的年度期間有效。允許提前收養。一個實體應在追溯的基礎上將這些修正適用於提交的所有期間。我們目前正在評估採用這一指導方針將對我們的綜合財務報表披露產生的影響，但預計不會產生實質性影響。

注3。債款

債務義務

我們的長期債務的賬面總值和它們的面值(如果不同)2020年6月30日和2019年12月31日都列在表中3.1下面。



長期債務義務
表	3.1
(單位：百萬)		6月30日， 2020		12月31日， 2019
FHLB預付款-1.91%，2023年2月到期		$	155.0	$	155.0
債券，2023年8月到期，息率5.75%(面值：4.25億美元)		421.4		420.8
9%債券，2063年4月到期⁽¹⁾		256.9		256.9
長期債務，賬面價值		$	833.3	$	832.7


⁽¹⁾	可在到期日之前的任何時間根據持有人的選擇權按可調整的轉換率74.4718 每股$1,000本金金額，表示轉換價格大約為$13.43每股。

這個5.75%高級註釋(“5.75%附註“)，以及9%可轉換次級債券(“9%債券“)是我們控股公司MGIC投資公司的義務，而不是其子公司的義務。聯邦住房貸款銀行墊款(“FHLB墊款”)是MGIC的一項義務。

利息支付

支付的利息六截至的月份六月三十日， 2020和2019是$31.3百萬和$25.5百萬分別為。

見本公司截至該年度的10-K表格年報附註7“負債”2019年12月31日有關我們的債務義務的更多信息，請訪問。截至2020年6月30日，我們遵守了所有債務契約。

注4.再保險

我們作為當事人的再保險協議，不包括專屬自保協議(這是不重要的)，將在下面討論。我們所有的再保險協議對所賺取的保費和所發生的損失的影響如表所示。4.1下面。



再保險
表	4.1
		截至6月30日的三個月，						截至6月30日的六個月，
(單位：千)		2020			2019			2020			2019
賺取的保費：
直接		$	305,921		$	287,183		$	595,789		$	566,796
假設		3,381			1,015			5,990			1,887
割讓⁽¹⁾		(65,740		)	(41,096		)	(97,316		)	(71,820		)
賺取的淨保費		$	243,562		$	247,102		$	504,463		$	496,863

發生的損失：
直接		$	256,224		$	25,276		$	322,786		$	66,080
假設		133			(9		)	299			(76		)
割讓		(38,983		)	(3,431		)	(44,755		)	(5,105		)
已發生的損失，淨額		$	217,374		$	21,836		$	278,330		$	60,899

⁽¹⁾

所賺取的讓渡保費是扣除利潤佣金後的淨額。利潤佣金與“美元對美元”的讓渡虧損水平成正比，也與讓渡虧損水平成反比，如果讓渡虧損水平高於2020年前六個月的水平，則可以取消。因此，較低的虧損水平導致較高的利潤佣金和較少的讓渡虧損收益；較高的虧損水平導致更多讓渡虧損的收益和較低的利潤佣金。

配額份額再保險

根據我們下文所述的配額份額再保險(“QSR”)協議，每一家再保險公司的保險人財務實力評級均為A-或標準普爾評級服務公司A.Best、穆迪或三者的組合評級為A-或更好(或類似評級)。

2020年QSR覆蓋範圍。我們與一批非關聯再保險公司簽訂了QSR協議，生效日期為2020年1月1日(“2020年QSR交易”)，該協議為2020年符合條件的NIW提供保險。根據2020年QSR交易，我們將在生效日期或之後放棄虧損和保費，直至2031年12月31日，屆時協議到期。我們可以選擇提前終止協議，從2022年12月31日起生效，此後每兩年支付一次費用，或根據以下特定情況選擇提前終止不是的費用以事先書面通知為準，包括如果我們收到的費用少於90%PMIERs項下的全部貸方金額、全部財務報表貸方或適用監管資本要求下的全部貸方在任何要求的計算期內讓出的風險。

2020年QSR交易的結構是30%配額份額，帶有由我們選擇的一次性選項，可將割讓率降低到25%或20%自2021年7月1日起生效，或此後每兩年支付一次費用，適用於所有承保的保單，20%在讓出佣金的同時，還要收取利潤佣金。一般來説，根據2020年的qsr交易，我們將獲得年度利潤佣金。

MGIC投資公司-2020年第二季度|14

只要交易所涵蓋貸款的年損失率維持在

62%.

2021年QSR覆蓋。 I此外，其中一項2020年的協議還提供了2021年符合條件的NIW的覆蓋範圍(“2021年QSR交易”)。

根據2021年QSR交易，我們將在生效日期或之後讓出2021年NIW的損失和保費，直至2032年12月31日，屆時協議到期。我們可以選擇提前終止協議，從2023年12月31日起生效，此後每兩年支付一次費用，或根據以下特定情況選擇提前終止不是的費用以事先書面通知為準，包括如果我們收到的費用少於90%根據PMIERs，在任何要求的計算期內讓出的風險的全額信貸金額，或根據適用的監管資本要求在任何要求的計算期內讓出的風險的全額信貸。

2021年QSR交易的結構是17.5%2021年NIW的配額份額，有一個由我們選擇的選項，可以將割讓率降低到14.5%或12%2022年7月1日生效或此後每半年一次。一般而言，根據2021年QSR交易，只要交易所涵蓋貸款的意外年損失率保持在以下，我們將獲得一筆利潤佣金。62%.

信用社配額分享計劃

我們與一家獨立的再保險公司簽訂了信用社QSR交易，從2020年4月1日到2025年12月31日期間，該交易涵蓋信用社發起的貸款中的NIW。我們2019年和之前的QSR交易涵蓋了2020年前撰寫的符合條件的信用社業務。根據信用社QSR交易，我們將在2039年12月31日之前放棄承保NIW的損失和保費。如果我們收到的金額少於以下，我們可以在任何季度末選擇提前終止協議80%PMIERs項下的全部貸方金額、全部財務報表貸方或適用監管資本要求下的全部貸方在任何要求的計算期內讓出的風險。

信用社QSR交易的結構是65%配額份額，具有20%在讓出佣金的同時，還要收取利潤佣金。一般來説，只要交易所涵蓋貸款的意外年損失率保持在以下水平，我們將獲得利潤佣金。50%.

2019年及之前的QSR交易。有關我們在2019 Form 10-K之前簽訂的QSR交易的更多信息，請參閲2019 Form 10-K中的合併財務報表附註9“再保險”2020.

我們的QSR交易通常年損失率上限為300%，終身損失率上限為200%。

MGIC投資公司-2020年第二季度|15

表4.2以下是我們的配額份額再保險協議(不包括專屬自保協議)的摘要三個和六個截至的月份六月三十日， 2020和2019.



配額份額再保險
表	4.2
		截至6月30日的三個月，					截至6月30日的六個月，
(單位：千)		2020			2019		2020		2019
承保和賺取的讓渡保費，扣除利潤佣金後的淨額⁽¹⁾		$	61,357		$	36,525	$	88,203	$	64,689
已發生的割讓損失		38,982			3,440		44,786		5,116
割讓佣金⁽²⁾		12,025			13,356		23,390		26,765
利潤佣金⁽³⁾		(1,231		)	37,021		28,748		75,902


⁽¹⁾	根據我們的QSR交易，保費是根據協議中定義的賺取和收到的基礎上轉讓的。截至2019年6月30日的三個月和六個月包括與我們2015年QSR交易相關的680萬美元終止費。


⁽²⁾	割讓佣金在合併營業報表中的其他承銷和運營費用中報告。


⁽³⁾	利潤佣金與“美元對美元”的讓渡虧損水平成正比，也與讓渡虧損水平成反比，如果讓渡虧損水平高於2020年前六個月的水平，則可以取消。因此，較低的虧損水平導致較高的利潤佣金和較少的讓渡虧損收益；較高的虧損水平導致較低的利潤佣金和更多的讓渡虧損收益。

根據我們目前有效的QSR交易條款，再保險費、轉讓佣金和利潤佣金按季度淨額結算。在扣除相關的讓渡佣金和利潤佣金後到期的讓渡保費在合併資產負債表的其他負債中列報。

與我們的QSR交易相關的損失準備金可收回的再保險是$63.4百萬自.起2020年6月30日和$21.6百萬自.起2019年12月31日。再保險可收回的結餘是以再保險人的存款作為保證，而存款的數額是根據PMIERs的資金需求而定。2020年不需要信貸損失撥備。

超額損失再保險

我們與在百慕大註冊的獨立特殊目的保險公司(“房屋再保險實體”)簽訂了超額損失再保險協議(“房屋再保險交易”)。對於再保險承保期，我們保留各自總損失的第一層，然後Home Re特殊目的實體將提供第二層保險，最高可達未償還的再保險承保金額。我們保留超過未付再保險承保金額的損失。在一定條件下，損失再保險覆蓋範圍的超額總額在十年內減少，因為承保的抵押貸款被攤銷或得到償還，或者抵押保險損失得到支付。對於每筆Home Re交易，由於報告的拖欠天數超過60天或更長天數的再保險本金餘額已發生“觸發事件”4%每筆交易的再保險貸款本金餘額總額。在“觸發事件”生效期間，有關票據的本金將會暫停支付，而MGIC根據該等交易可獲得的再保險承保範圍亦不會因該等本金支付而減少。

在某些情況下，MGIC有權終止HomeRe交易。Home Re實體通過向非關聯投資者發行總金額等於初始再保險承保金額的按揭保險相關票據(“ILN”)為承保提供資金。ILN每個都有十年的法定到期日，對MGIC或附屬公司的任何資產都沒有追索權。ILN的收益為MGIC的利益而存放在再保險信託中，將成為向MGIC支付再保險索賠和償還ILN本金的來源。

表4.3提供了截至以下日期我們的超額損失再保險協議摘要2020年6月30日和2019年12月31日.



超額損失再保險
表	4.3
(單位：千)				2020年6月30日				2019年12月31日
首頁實體(發行日期)		政策生效日期	終止選項日期⁽¹⁾	剩餘的第一層保留		剩餘超額損失再保險保額		剩餘的第一層保留		剩餘超額損失再保險保額
Home Re 2018-1 Ltd.(2018年10月至2018年10月)		2016年7月1日-2017年12月31日	2025年10月25日	$	166,573	$	218,343	$	167,779	$	260,957
Home Re 2019-1 Ltd.(2019年5月至2019年5月)		2018年1月1日-2019年3月31日	2026年5月25日	185,162		208,146		185,636		271,021
總計				$	351,735	$	426,489	$	353,415	$	531,978


⁽¹⁾	我們有權在某些情況下以及在相應終止選擇日或之後的任何付款日終止超額損失再保險協議。

MGIC投資公司-2020年第二季度|16

轉讓給每個Home Re實體的再保險費由承保範圍、初始費用和補充保費組成。承保保費一般計算為Home Re實體為籌集資金以抵押其對我們的再保險義務而發行的ILN中未支付部分的應付利息金額與從抵押品資產上收取的投資收入之間的差額。每月再保險承保保費金額會因一個月倫敦銀行同業拆息(或備用參考利率，視乎適用而定)的變動，以及影響再保險信託資產所收取的投資收益的貨幣市場利率變動而波動。因此，我們得出結論，每份再保險協議都包含一個嵌入的衍生品，該衍生品作為獨立的衍生品單獨核算。衍生品在中國的公允價值2020年6月30日，對我們的綜合資產負債表並不重要，而公允價值在三個和六個截至的月份2020年6月30日對我們的綜合運營報表並不重要。轉讓的保費總額為$4.4百萬和$9.1百萬為.三個和六個截至的月份2020年6月30日分別為450萬元及700萬元(截至首三個月及六個月)2019年6月30日分別為。

在進行Home Re交易時，我們得出結論，每個Home Re實體都是可變利息實體(“VIE”)。VIE是指在沒有額外附屬財務支持的情況下沒有足夠的風險股本為其活動融資的法人實體，或者其結構使得股權投資者缺乏通過投票權就實體的運營做出充分決定的能力，或者沒有實質性地參與實體的損益。鑑於MGIC(1)沒有單方面權力指導對每個Home Re實體的經濟表現影響最大的活動，以及(2)沒有義務承擔每個Home Re實體的損失或接受每個Home Re實體的利益，因此這兩個Home Re實體都不需要合併。

我們被要求披露我們的最大虧損風險，我們認為這是我們可能需要在我們的運營報表中記錄的金額，這是因為我們參與了我們的Home Re交易中的VIE。自.起2020年6月30日，及2019年12月31日根據我們的再保險協議，我們對VIE沒有實質性的風險敞口，因為我們對VIE沒有投資，也沒有VIE到期的再保險索賠支付。我們無法確定根據再保險協議放棄的損失索賠的時間或程度。VIE資產為MGIC的利益存放在再保險信託中，MGIC將成為向MGIC支付再保險索賠的來源。再保險信託的目的是向MGIC提供擔保，以履行再保險協議下VIE的義務。再保險信託的受託人是一家認可的公司信託服務提供者，根據信託協議，已在再保險信託內為澳門政府投資公司設立獨立賬户。信託協議受紐約州法律管轄，並根據紐約州法律解釋。如果再保險信託的受託人沒有按照再保險信託的規定將索賠款項分配給我們，我們將遭受與我們根據再保險協議轉讓的損失相關的損失，並被視為無法追回。我們亦無法確定受託人根據再保險信託協議可能不履行的影響。

可能會對我們的合併財務報表產生影響。因此，我們無法量化我們與VIE有關的最大損失敞口。如果MGIC的索賠得不到支付，根據再保險協議，MGIC有一定的解約權。我們認為，我們與VIE簽訂的再保險協議對我們造成的損失是微乎其微的。

表4.4顯示Home Re實體截至的總資產2020年6月30日和2019年12月31日.



置業再保險總資產
表	4.4
(單位：千)
首頁實體(發行日期)		VIE總資產
2020年6月30日
Home Re 2018-01 Ltd.(2018年10月至2018年10月)		$	218,343
Home Re 2019-01 Ltd.(2019年5月至2019年5月)		208,146

2019年12月31日
Home Re 2018-01 Ltd.(2018年10月至2018年10月)		$	269,451
Home Re 2019-01 Ltd.(2019年5月至2019年5月)		283,150

再保險信託協議規定，信託資產一般只能投資於至少(I)投資於某些貨幣市場基金。99.5%在其現金或直接美國聯邦政府債務(如美國國庫券)的總資產中，以及由美國聯邦政府完全信任和信用支持的其他短期證券或由美國聯邦政府機構發行的其他短期證券中，(Ii)在截止日期時被標準普爾評為“AAAM”的本金穩定基金評級或被穆迪評為“AAA-MF”的貨幣市場基金評級，此後將維持標準普爾或穆迪的任何評級。以及(Iii)根據適用的再保險法信用額度和適用的PMIER再保險要求信用額度允許的投資。

Home Re實體的資產根據PMIERs財務要求提供資本信貸(見附註1-“業務性質及呈報基礎”)。可用於支付債權和本金償還的資產減少，減少了MGIC可用的資本信貸。

注5.訴訟和或有事項

在支付保險索賠之前，我們檢查貸款和服務文件，以確定索賠金額的適當性。在審查文件時，我們可能會確定我們有權撤銷貸款的承保範圍。我們將保險撤銷和拒絕索賠統稱為“撤銷”和該術語的變體。此外，我們的保險單一般規定，如果服務機構沒有履行我們保險單規定的義務，我們可以減少或拒絕索賠。我們稱這種索賠減少為“削減”。最近幾個季度，在一個季度收到的索賠中，只有微不足道的百分比通過撤銷得到了解決。在#年的上半年2019和2020年，削減使我們平均支付的索賠減少了大約4.7%和4.0%分別為。

我們的損失準備金方法結合了我們對未來撤銷、削減和撤銷撤銷和削減的估計。最終實際撤銷之間的差異，

MGIC投資公司-2020年第二季度|17

由於訴訟、和解或其他因素的結果，削減率和反轉率以及我們的估計可能會對我們的損失產生重大影響。

當被保險人對我們撤銷保險或減少索賠的權利提出異議時，我們通常會進行討論，試圖解決爭議。如果我們不能達成和解，糾紛的最終結果可能會通過法律程序來決定。

根據ASC 450-20，在與和解討論或法律訴訟相關的損失成為可能並且可以合理估計之前，我們認為我們的索賠支付或撤銷是出於財務報告目的而解決的，不會累積估計損失。當我們確定損失是可能的並且可以合理估計時，我們將我們對可能損失的最佳估計記錄為IBNR和其他準備金的一部分。在這些情況下，在和解談判或法律程序結束之前(包括收到任何必要的GSE批准)，我們合理地可能會記錄額外的損失。我們目前正在就我們的索賠支付做法進行討論和/或訴訟。雖然合理的可能性是，在解決問題後，我們不會在所有問題上都獲勝，但我們無法對潛在的責任作出合理的估計或估計的範圍。我們估計損失合理可能達到的最大風險大約為$39百萬。對最大風險敞口的這一估計是基於目前可獲得的信息；受到重大判斷、眾多假設以及已知和未知不確定性的影響；將包括我們在此類事件結束之前記錄了可能損失的事項的金額；將包括

不包括利息、後果性或懲罰性損害賠償。

除上述事項外，我們還在正常業務過程中參與其他法律程序。我們認為，根據目前已知的事實，這些普通過程法律訴訟的最終解決方案不會對我們的財務狀況或綜合經營業績產生重大不利影響。

注6。每股收益

每股基本收益(“EPS”)的計算方法是淨收入除以已發行普通股的加權平均股數。在計算基本每股收益時，既得限制性股票和限制性股票單位(“RSU”)被視為已發行股票。稀釋每股收益包括基本每股收益的成分，也適用於稀釋普通股等價物。確定各組分是否具有稀釋性是針對每個時期單獨計算的。計算稀釋後每股收益的方法有庫存量法和IF-轉換法。在庫存股方法下，稀釋每股收益反映瞭如果未授權的RSU導致發行普通股可能發生的稀釋。在IF轉換方法下，稀釋後的每股收益反映瞭如果我們的9%債券導致普通股的發行。潛在可發行股份的釐定並不考慮是否符合換股要求，而該等股份於期初的攤薄每股收益釐定(如攤薄)亦包括在內。在截至2020年6月30日的季度裏，1910萬的普通股等價物不包括在內，因為它們是反稀釋的。

表6.1協調用於計算基本每股收益和稀釋每股收益的分子和分母。



每股收益
表	6.1
		截至6月30日的三個月，				截至6月30日的六個月，
(單位為千，每股數據除外)		2020		2019		2020		2019
基本每股收益：
淨收入		$	14,047	$	167,778	$	163,852	$	319,719
加權平均已發行普通股-基本		338,593		355,734		341,323		355,694
基本每股收益		$	0.04	$	0.47	$	0.48	$	0.90

稀釋後每股收益：
淨收入		$	14,047	$	167,778	$	163,852	$	319,719
利息支出，扣除税後的淨額⁽¹⁾:
9%的債券		—		4,566		9,132		9,132
普通股股東可獲得的攤薄收益		$	14,047	$	172,344	$	172,984	$	328,851

加權平均已發行普通股-基本		338,593		355,734		341,323		355,694
稀釋證券的影響：
未歸屬的RSU		1,068		1,841		1,551		1,913
9%的債券		—		19,028		19,129		19,028
加權平均已發行普通股-稀釋		339,661		376,603		362,003		376,635
稀釋後每股收益		$	0.04	$	0.46	$	0.48	$	0.87


⁽¹⁾	結束的時期2020年6月30日和2019税率為21%。

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注7.投資

固定收益證券

分類為可供出售的固定收益證券投資的攤餘成本、未實現損益總額和公允價值2020年6月30日和2019年12月31日在表格中顯示7.1a和7.1b下面。



截至2020年6月30日按類別劃分的固定收益證券詳情
表	7.1a
(單位：千)		攤銷成本		未實現毛利		未實現總額(虧損)⁽¹⁾			公允價值
美國國債和美國政府公司和金融機構的債務		$	346,881	$	1,777	$	(41	)	$	348,617
美國各州和政治分區的義務		1,666,017		124,251		(1,291		)	1,788,977
公司債務證券		2,514,526		137,465		(5,160		)	2,646,831
資產支持證券(“ABS”)		198,238		4,034		(2,716		)	199,556
住宅按揭支持證券(“RMBS”)		293,790		6,055		(353		)	299,492
商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)		264,857		10,453		(1,411		)	273,899
抵押貸款債券(“CLO”)		313,245		—		(8,355		)	304,890
固定收益證券總額		$	5,597,554	$	284,035	$	(19,327	)	$	5,862,262



截至2019年12月31日按類別劃分的固定收益證券詳情
表	7.1b
(單位：千)		攤銷成本		未實現毛利		未實現總額(虧損)⁽²⁾			公允價值
美國國債和美國政府公司和機構的義務		$	195,176	$	1,237	$	(210	)	$	196,203
美國各州和政治分區的義務		1,555,394		99,328		(857		)	1,653,865
公司債務證券		2,711,910		76,220		(3,008		)	2,785,122
ABS		227,376		2,466		(178		)	229,664
RMBS		271,384		429		(3,227		)	268,586
CMBS		274,234		5,531		(779		)	278,986
Clos		327,076		33		(1,643		)	325,466
固定收益證券總額		$	5,562,550	$	185,244	$	(9,902	)	$	5,737,892


⁽¹⁾	在…2020年6月30日在可供出售的證券上沒有設立信用損失津貼。


⁽²⁾	在…2019年12月31日在其他全面收益中，除暫時性減值損失外，沒有其他減值損失。

我們有$14.2百萬和$13.9百萬以公允價值存放在各州的投資，截至2020年6月30日和2019年12月31日分別由於那些國家保險部門的監管要求。

MGIC投資公司-2020年第二季度|19

固定收益證券的攤餘成本和公允價值2020年6月30日，按合同到期日列出，如表所示7.2下面。實際到期日將不同於合同到期日，因為借款人可能有權催繳或預付債務，有沒有催繳或預付罰款。由於大多數ABS、RMBS、CMBS和CLO在其一生中都提供定期付款，因此它們被單獨列在不同的類別中。



固定收益證券到期日時間表
表	7.2
		2020年6月30日
(單位：千)		攤銷成本		公允價值
在一年或更短的時間內到期		$	465,716	$	469,024
在一年到五年後到期		1,854,619		1,935,032
在五年到十年後到期		1,009,452		1,096,842
十年後到期		1,197,637		1,283,527
		4,527,424		4,784,425

ABS		198,238		199,556
RMBS		293,790		299,492
CMBS		264,857		273,899
Clos		313,245		304,890
截至2020年6月30日的合計		$	5,597,554	$	5,862,262

出售分類為可供出售的固定收益證券的收益為$448.5百萬和$183.6百萬在.期間六截至的月份2020年6月30日和2019分別為。的毛利$7.3百萬和$12.4百萬和總損失$3.7百萬和$5.0百萬在截至以下日期的三個月和六個月內實現2020年6月30日分別為。在截至2020年6月30日的三個月裏，我們沒有記錄已實現虧損，而是記錄了的已實現虧損。$0.3百萬在截至以下日期的六個月內2020年6月30日與我們出售某些證券的意圖有關。的毛利$1.2百萬和$2.0百萬和總損失$1.1百萬和$2.3百萬在截至2019年6月30日的三個月和六個月內，我們分別實現了這些銷售，我們記錄了OTTI虧損$0.1百萬截至2019年6月30日的6個月。已實現的投資收益和損失根據出售證券的具體標識在收益中報告。

股權證券

股權證券投資的成本和公允價值為2020年6月30日和2019年12月31日在表格中顯示7.3a和7.3b下面。



截至2020年6月30日的股權證券投資詳情
表	7.3a
(單位：千)		成本		毛利		總損失			公允價值
股權證券		$	17,467	$	507	$	(21	)	$	17,953



截至2019年12月31日的股權證券投資詳情
表	7.3b
(單位：千)		成本		毛利		總損失			公允價值
股權證券		$	17,188	$	154	$	(14	)	$	17,328

對於三個和六個截至的月份2020年6月30日，我們認識到$1.2百萬和$0.3百萬截至仍持有的股權證券的淨收益2020年6月30日。對於三個和六截至的月份2019年6月30日，我們認識到$0.1百萬和$0.2百萬截至仍持有的股權證券的淨收益2019年6月30日.

其他投資資產

其他投資資產包括對聯邦住房貸款銀行(“FHLB”)股票的投資，該股票按成本列賬，由於其性質接近公允價值。擁有FHLB股票提供了獲得擔保貸款工具的機會，我們目前的FHLB預付款由符合條件的抵押品擔保，這些抵押品的公允價值保持在最低102%FHLB預付款的未償還本金餘額。自.起2020年6月30日，抵押品包括我們總投資組合中包括的固定收益證券，以及現金和現金等價物，總公允價值為$165.8百萬.

MGIC投資公司-2020年第二季度|20

未實現的投資損失

表7.4a和7.4b下面總結一下，對於所有處於未實現虧損狀態的可供出售投資，2020年6月30日和2019年12月31日、公允價值合計和未實現虧損總額(按該證券持續處於未實現虧損狀態的時間長短計算)。表中報告的公允價值金額7.4a和7.4b中描述的過程進行估算。附註8-“公允價值計量”本公司合併財務報表附註3--“重要會計政策”2019表格10-K年度報告



截至2020年6月30日按證券類型和時間長短劃分的證券未實現虧損賬齡
表	7.4a
		少於12個月					12個月或更長時間					總計
(單位：千)		公允價值		未實現虧損			公允價值		未實現虧損			公允價值		未實現虧損
美國國債和美國政府公司和金融機構的債務		$	207,786	$	(41	)	$	—	$	—		$	207,786	$	(41	)
美國各州和政治分區的義務		37,445		(1,291		)	—		—			37,445		(1,291		)
公司債務證券		175,570		(5,160		)	—		—			175,570		(5,160		)
ABS		17,415		(2,716		)	—		—			17,415		(2,716		)
RMBS		51,169		(284		)	4,913		(69		)	56,082		(353		)
CMBS		28,609		(1,397		)	3,225		(14		)	31,834		(1,411		)
Clos		162,838		(3,831		)	142,051		(4,524		)	304,889		(8,355		)
總計		$	680,832	$	(14,720	)	$	150,189	$	(4,607	)	$	831,021	$	(19,327	)



截至2019年12月31日按類型和時間劃分的證券未實現虧損賬齡
表	7.4b
		少於12個月					12個月或更長時間					總計
(單位：千)		公允價值		未實現損失慘重			公允價值		未實現損失			公允價值		未實現損失慘重
美國國債和美國政府公司和金融機構的債務		$	57,301	$	(200	)	$	5,806	$	(10	)	$	63,107	$	(210	)
美國各州和政治分區的義務		74,859		(847		)	6,957		(10		)	81,816		(857		)
公司債務證券		221,357		(2,847		)	43,505		(161		)	264,862		(3,008		)
ABS		21,542		(118		)	3,851		(60		)	25,393		(178		)
RMBS		105,443		(461		)	110,452		(2,766		)	215,895		(3,227		)
CMBS		62,388		(728		)	11,852		(51		)	74,240		(779		)
Clos		81,444		(225		)	196,988		(1,418		)	278,432		(1,643		)
總計		$	624,334	$	(5,426	)	$	379,411	$	(4,476	)	$	1,003,745	$	(9,902	)

根據目前的事實和情況，我們認為截至2020年6月30日上文表7.4a所列數字並不表明證券當前攤銷成本的最終可收回性，也不需要信貸損失準備金。我們認為，未實現虧損總額主要是由於信貸與無風險利率之間的利差不斷擴大，這是新冠肺炎疫情引發的經濟和市場不確定性的結果，其中包括源於2020年上半年的多個行業的需求衝擊。

我們所有投資類別的未實現虧損2019年12月31日主要是由購買時間和購買時間之間的利率變化引起的。2019年12月31日.

有156和217處於未實現虧損狀態的證券2020年6月30日和2019年12月31日分別為。他説：

我們將應計投資收益與固定收益、可供出售證券分開報告，並已確定不需要為應計投資收益計提信貸損失撥備。當證券的發行人違約或預期違約時，應計投資收益通過已實現的投資淨收益(損失)予以註銷。s.

MGIC投資公司-2020年第二季度|21

注8.公允價值計量

經常性公允價值計量

以下介紹獨立定價來源或吾等一般用於按公允價值計量金融工具的估值方法，包括根據估值層次對該等金融工具進行的一般分類。

1級測量


•	固定收益證券：主要由美國國債組成，估值來自我們可以進入的活躍市場上相同工具的報價。


•	股權證券：由交易活躍的在交易所上市的股權證券組成，包括交易所交易基金(ETF)，估值來自我們可以進入的活躍市場中相同資產的報價。


•	其他：包括貨幣市場基金和國庫券，其估值來自我們可以進入的活躍市場中相同資產的報價。

級別2測量


•	固定收益證券：

公司債務&美國政府和機構債券通過調查交易商社區，獲得相關交易數據、基準報價和價差，並將這些信息納入估值過程，對這些信息進行估值。

美國各州的義務和政治劃分它們的價值是通過跟蹤、捕獲和分析通過市證券規則制定委員會記錄報告的活躍問題和交易的報價來實現的。對當前經濟狀況、交易水平、價差關係和收益率曲線斜率的每日簡報和回顧為評估提供了進一步的數據。

住宅按揭證券(“RMBS”)通過監測利率走勢和其他每日相關數據來對它們進行估值。輸入的市場數據被豐富以適當地導出價差、收益率和/或價格數據，使得已知數據點能夠被外推以用於在一系列相關證券上的估值應用。

商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)使用反映市場參與者假設的技術對其進行估值，並最大限度地利用相關可觀察到的投入，包括類似資產的報價、基準收益率曲線和市場證實的投入。評估使用對所涵蓋證券的投入的定期審查，包括執行的交易、經紀人報價、信用信息、抵押品屬性和/或現金流瀑布(如果適用)。

資產支持證券(“ABS”)這些股票使用從市場買賣雙方來源(包括一級和二級交易商、投資組合經理和研究分析師)獲得的價差和其他信息進行估值。為每一批產生現金流，確定基準收益率，並應用交易抵押品表現和包括交易活動、出價和要約在內的部分水平屬性，從而產生部分特定價格。

抵押貸款債券(“CLO”)通過評估經理評級、資本結構中的資歷、關於提前還款、違約和回收的假設以及它們對現金流產生的影響來對它們進行估值。貸款水平資產淨值被確定和彙總，作為最後一步，價格將與最近可用的交易活動進行核對。

3級測量


•	收購的房地產以我們的收購成本或評估價值的一個百分比中較低的一個進行估值。適用於評估價值的百分比是基於我們根據當前趨勢調整後的歷史銷售經驗。

MGIC投資公司-2020年第二季度|22

截至以下日期，按層次結構級別按公允價值計量的資產2020年6月30日和2019年12月31日在表格中顯示8.1a和8.1b下面。資產的公允價值是使用上述過程估計的，更完整的估計載於本公司合併財務報表附註的附註3-“重大會計政策”。2019表格10-K年度報告



截至2020年6月30日按層級按公允價值列賬的資產
表	8.1a
(單位：千)		總公允價值		相同資產在活躍市場的報價 (1級)		重要的其他可觀察到的輸入 (2級)		不可觀測的重要輸入 (3級)
美國國債以及美國政府公司和金融機構的義務		$	348,617	$	164,052	$	184,565	$	—
美國各州和政治分區的義務		1,788,977		—		1,788,977		—
公司債務證券		2,646,831		—		2,646,831		—
ABS		199,556		—		199,556		—
RMBS		299,492		—		299,492		—
CMBS		273,899		—		273,899		—
Clos		304,890		—		304,890		—
固定收益證券總額		5,862,262		164,052		5,698,210		—
股權證券		17,953		17,953		—		—
其他⁽¹⁾		362,417		362,417		—		—
取得的房地產⁽²⁾		1,963		—		—		1,963
總計		$	6,244,595	$	544,422	$	5,698,210	$	1,963



截至2019年12月31日按層級按公允價值列賬的資產
表	8.1b
(單位：千)		總公允價值		相同資產在活躍市場的報價 (1級)		重要的其他可觀察到的輸入 (2級)		不可觀測的重要輸入 (3級)
美國國債和美國政府公司和金融機構的債務		$	196,203	$	34,240	$	161,963	$	—
美國各州和政治分區的義務		1,653,865		—		1,653,865		—
公司債務證券		2,785,122		—		2,785,122		—
ABS		229,664		—		229,664		—
RMBS		268,586		—		268,586		—
CMBS		278,986		—		278,986		—
Clos		325,466		—		325,466		—
固定收益證券總額		5,737,892		34,240		5,703,652		—
股權證券		17,328		17,328		—		—
其他⁽¹⁾		164,693		164,693		—		—
取得的房地產⁽²⁾		7,252		—		—		7,252
總計		$	5,927,165	$	216,261	$	5,703,652	$	7,252


⁽¹⁾	包括納入綜合資產負債表中的“現金及現金等價物”和“限制性現金及現金等價物”的貨幣市場基金。


⁽²⁾	通過理賠獲得的房地產是為出售而持有的，在合併資產負債表上的“其他資產”中列報。

某些金融工具，包括保險合同，被排除在這些公允價值披露要求之外。現金及現金等價物(第1級)及應計投資收益(第2級)的賬面價值接近其公允價值。與我們的投資組合相關的其他公允價值披露包括在注7-“投資”。

MGIC投資公司-2020年第二季度|23

3級資產的對賬

對於使用重大不可觀察到的投入以公允價值計量的資產(第3級)，對下列項目的期初和期末餘額進行對賬三個和六個截至的月份2020年6月30日和2019顯示在表格中8.2a直到下面的8.2d。由於在適用期末仍然持有的資產的未實現虧損的變化，這些時期的收益中沒有包括虧損。



截至2020年6月30日的三個月分類為3級的金融工具的公允價值前滾
表	8.2a
(單位：千)		固定收入		收購的房地產
2020年3月31日的餘額		$	—	$	6,226
購貨		—		1,806
銷貨		—		(6,526		)
計入收益並報告為已發生的損失，淨額		—		457
2020年6月30日的餘額		$	—	$	1,963



截至2020年6月30日的6個月分類為3級的金融工具的公允價值前滾
表	8.2b
(單位：千)		固定收入		房地產後天
2019年12月31日的餘額		$	—	$	7,252
購貨		—		5,921
銷貨		—		(11,725		)
計入收益並報告為已發生的損失，淨額		—		515
2020年6月30日的餘額		$	—	$	1,963



截至2019年6月30日的三個月分類為3級的金融工具的公允價值前滾
表	8.2c
(單位：千)		固定收入		收購的房地產
2019年3月31日的餘額		$	—	$	11,639
購貨		—		7,107
銷貨		—		(8,152		)
計入收益並報告為已發生的損失，淨額		—		(344		)
2019年6月30日的餘額		$	—	$	10,250



截至2019年6月30日的6個月分類為3級的金融工具的公允價值前滾
表	8.2d
(單位：千)		固定收入			房地產後天
2018年12月31日的餘額		$	13		$	14,535
購貨		—			15,191
銷貨		(13		)	(19,024		)
計入收益並報告為已發生的損失，淨額		—			(452		)
2019年6月30日的餘額		$	—		$	10,250

未按公允價值計量的金融資產和負債

其他投資資產包括對FHLB股票的投資，該股票按成本列賬，由於要求其只能以面值贖回或出售給證券發行人的限制，接近公允價值。其他投資資產的公允價值被歸類為第二級。

金融負債包括我們的未償債務。我們的公允價值5.75%附註和9%債券是基於可觀察到的市場價格。FHLB預付款的公允價值是使用按類似借款安排的當前增量借款利率貼現的現金流估計的。在所有情況下，以下金融負債的公允價值均歸類為第2級。

MGIC投資公司-2020年第二季度|24

表8.3列示我們的金融資產及負債的賬面價值及公允價值，該等資產及負債按公允價值披露，但並非按公允價值結賬。2020年6月30日和2019年12月31日.



未按公允價值計量的金融資產和負債
表	8.3
		2020年6月30日				2019年12月31日
(單位：千)		賬面價值		公允價值		賬面價值		公允價值
金融資產
其他投資資產		$	3,100	$	3,100	$	3,100	$	3,100

金融負債
FHLB預付款		$	155,000	$	161,773	$	155,000	$	156,422
5.75釐高級債券		421,443		441,545		420,867		471,827
9%可轉換次級債券		256,872		305,562		256,872		346,289
金融負債總額		$	833,315	$	908,880	$	832,739	$	974,538

注9.其他綜合收益

我們的其他綜合(虧損)收入的税前和相關所得税收益(費用)部分三個和六個截至的月份2020年6月30日和2019都包含在表中9.1下面。



其他全面收益(虧損)的組成部分
表	9.1
		截至6月30日的三個月，						截至6月30日的六個月，
(單位：千)		2020			2019			2020			2019
本期間產生的未實現投資淨收益		$	181,242		$	89,562		$	89,362		$	192,183
所得税優惠總額(費用)		(38,061		)	(18,808		)	(18,766		)	(40,358		)
税淨額		143,181			70,754			70,596			151,825

福利計劃資產和債務的淨變化		1,275			1,961			2,669			4,050
所得税優惠總額(費用)		(268		)	(412		)	(561		)	(851		)
税淨額		1,007			1,549			2,108			3,199

其他綜合收益合計		182,517			91,523			92,031			196,233
所得税優惠總額(費用)		(38,329		)	(19,220		)	(19,327		)	(41,209		)
扣除税後的其他綜合收入總額		$	144,188		$	72,303		$	72,704		$	155,024

税前和相關所得税(費用)福利部分從我們累積的其他全面收益(虧損)(“AOCI”)重新分類到我們的綜合經營報表中三個和六個截至的月份2020年6月30日和2019都包含在表中9.2下面。



從AOCI重新分類
表	9.2
		截至6月30日的三個月，						截至6月30日的六個月，
(單位：千)		2020			2019			2020			2019
已實現(虧損)淨收益的重新分類調整⁽¹⁾		$	(6,390	)	$	1,701		$	(1,676	)	$	(978	)
所得税(費用)福利		1,342			(357		)	352			206
税淨額		(5,048		)	1,344			(1,324		)	(772		)

與福利計劃資產和負債相關的重新分類調整⁽²⁾		(1,275		)	(1,961		)	(2,669		)	(4,050		)
所得税(費用)福利		268			412			561			851
税淨額		(1,007		)	(1,549		)	(2,108		)	(3,199		)

重新分類總數		(7,665		)	(260		)	(4,345		)	(5,028		)
所得税(費用)福利		1,610			55			913			1,057
總重新分類，扣除税後的淨額		$	(6,055	)	$	(205	)	$	(3,432	)	$	(3,971	)


⁽¹⁾	(減少)增加合併營業報表的已實現投資淨收益(虧損)。


⁽²⁾	減少(增加)其他承保和運營費用，扣除綜合經營報表的淨額。

MGIC投資公司-2020年第二季度|25

AOCI的前滾六截至的月份2020年6月30日，包括從AOCI重新分類的金額，包含在表中9.3下面。



AOCI的前滾
表	9.3
		截至2020年6月30日的6個月
(單位：千)		可供出售證券的未實現淨收益和(虧損)			在股東權益中確認的淨福利計劃資產和(義務)			累計其他綜合收益(虧損)合計
2019年12月31日扣除税後的餘額		138,521			(65,813		)	72,708
改敍前其他綜合收益		69,272			—			69,272
減：從AOCI重新分類的金額		(1,324		)	(2,108		)	(3,432		)
餘額，2020年6月30日，税後淨額		$	209,117		$	(63,705	)	$	145,412

注10.福利計劃

表10.1和10.2提供了我們的養老金、補充性高管退休和其他退休後福利計劃的定期淨福利成本的組成部分三個和六個截至的月份2020年6月30日和2019.



淨定期收益成本的構成
表	10.1
		截至6月30日的三個月，
		養老金和補充高管退休計劃						其他退休後福利計劃
(單位：千)		2020			2019			2020			2019
服務成本		$	1,876		$	2,176		$	322		$	360
利息成本		3,336			3,898			202			274
計劃資產的預期收益		(5,473		)	(4,825		)	(1,852		)	(1,447		)
精算淨損失/(收益)攤銷		1,526			2,039			(201		)	—
攤銷先前服務成本/(貸方)		(62		)	(70		)	12			(9		)
定期收益淨成本(收益)		$	1,203		$	3,218		$	(1,517	)	$	(822	)



淨定期收益成本的構成
表	10.2
		截至6月30日的六個月，
		養老金和補充高管退休計劃						其他退休後福利計劃
(單位：千)		2020			2019			2020			2019
服務成本		$	3,697		$	4,172		$	631		$	672
利息成本		6,750			7,853			416			565
計劃資產的預期收益		(11,053		)	(9,733		)	(3,704		)	(2,892		)
精算淨損失/(收益)攤銷		3,160			4,206			(391		)	—
攤銷先前服務成本/(貸方)		(124		)	(140		)	25			(17		)
定期收益淨成本(收益)		$	2,430		$	6,358		$	(3,023	)	$	(1,672	)

2020年7月，一項貢獻為$6.5百萬是我們合格的養老金計劃的一部分。我們目前打算追加捐款總額為$6.0百萬我們的合格養老金計劃和補充性高管退休計劃2020.

MGIC投資公司-2020年第二季度|26

注11.損失準備金

我們為拖欠貸款建立案例準備金和損失調整費用準備金(“LAE”)，這些拖欠貸款被報告為兩筆逾期付款，並且沒有變成流動的或導致索賠支付。這類貸款被稱為我們的欠款清單中。案例準備金是通過估計我們的拖欠庫存中將導致索賠付款的貸款數量(稱為索賠率)，並進一步估計索賠付款金額(稱為索賠嚴重性)來建立的。

IBNR為尚未向我們報告的拖欠通知在會計期結束前發生的拖欠所造成的估計損失建立了IBNR準備金。IBNR準備金也是使用估計的拖欠通知、索賠率和索賠嚴重性來建立的。

對損失的估計本質上是帶有判斷力的。影響索償率和索償嚴重程度的條件包括國內經濟的當前和未來狀況，包括失業和當地房地產市場目前和未來的強勁程度；承保貸款的風險敞口；拖欠和提交索賠之間的時間量；以及削減和撤銷。索賠的實際金額可能與我們估計的損失準備金有很大不同。我們的估計可能會受到幾個因素的影響，包括地區或國家經濟狀況惡化，包括失業，導致借款人的收入減少，從而導致他們支付按揭貸款的能力下降，以及房屋價值下降，當房屋價值低於按揭餘額時，可能會影響借款人繼續支付按揭貸款的意願。即使在穩定的經濟環境下，我們估計的變化也可能對我們的綜合運營結果和財務狀況造成實質性影響。

表中“已發生的損失”部分11.1下面顯示了本年度和前幾年發生的拖欠所造成的損失。與本年度發生的拖欠行為有關的損失金額是為此類拖欠行為最終支付的估計金額。與前幾年發生的拖欠有關的損失金額是指與當年解決的拖欠有關的實際索賠率和嚴重程度與前一年年底估計的索賠率和嚴重程度之間的差額，以及對從前一年年底繼續拖欠的最終支付金額的重新估計。雖然對索賠率和嚴重程度的重新估計是我們審查拖欠清單當前趨勢的結果，例如導致索賠的拖欠百分比，

與平均貸款風險相關的索賠金額、按地域劃分的相對拖欠水平的變化以及平均貸款風險的變化。

本年度發生的拖欠債務造成的損失在第一年有所增加。六幾個月來2020與#年同期相比2019，由於新冠肺炎大流行的影響，報告的新的拖欠通知和IBNR儲量估計數都有所增加。

截至2020年6月30日的6個月，我們經歷了$12.8百萬關於以前收到的主要與嚴重程度有關的違法行為。截至2019年6月30日的六個月，我們在之前收到的拖欠方面取得了有利的損失準備金髮展，這在很大程度上是由於解決了大約49%由於治癒率提高，上一年拖欠庫存減少，索賠率降低。這一有利的損失準備金開發部分被確認可能的損失所抵消。$23.5百萬與訴訟有關的我們的理賠做法。

表中“已支付的損失”部分11.1下面顯示了本年度發生的拖欠行為支付的損失金額和前幾年發生的拖欠行為支付的損失金額。幾年來，從我們的歷史經驗來看，收到與拖欠有關的索賠所需的平均時間顯著增加，大約十二月份。這在一定程度上是由於服務商制定了新的減少損失協議，以及一些州喪失抵押品贖回權的法律的變化，例如，可能包括要求額外的審查和/或調解程序。在最近幾個季度，我們經歷了服務商處理喪失抵押品贖回權的平均時間的下降，這減少了收到與無法治癒的新拖欠通知相關的索賠的平均時間。在其他條件相同的情況下，拖欠和索賠之間的時間越長，嚴重程度就越嚴重。

鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性，特別是止贖暫停和忍耐計劃，我們預計收到索賠的平均時間將會增加。

保費退款

我們對預期索償款項退還保費的估計，在綜合資產負債表的“其他負債”中單獨累算，並按近似值計算。$28百萬和$30百萬在…2020年6月30日和2019年12月31日分別為。

MGIC投資公司-2020年第二季度|27

表11.1對截至和年末的期初和期末損失準備金進行對賬六截至的月份2020年6月30日和2019.



制定虧損準備金和虧損調整費用
表	11.1
		截至6月30日的六個月，
(單位：千)		2020			2019
期初儲備		$	555,334		$	674,019
可收回的再保險較少		21,641			33,328
期初淨準備金		533,693			640,691

發生的損失：
因在以下地點收到拖欠通知書而蒙受的損失及法律責任：
當年		265,546			94,063
前幾年⁽¹⁾		12,784			(33,164		)
已招致的總損失		278,330			60,899

已支付的損失：
就下列地點收到的拖欠通知書而支付的損失及LAE：
當年		271			2,650
前幾年		77,820			109,420
再保險終止		(20		)	(13,980		)
已支付的總損失		78,071			98,090
期末淨準備金		733,952			603,500
加上可收回的再保險		63,444			18,402
期末儲備		$	797,396		$	621,902


⁽¹⁾	上一年虧損發展的正數表明上一年準備金不足。上一年虧損發展的負數表示上一年虧損準備金的宂餘。有關上一年度虧損發展的詳細信息，請參閲下表。

第一年儲量的前一年開發情況六幾個月來2020和2019反映在表中11.2下面。



關於以前收到的拖欠行為的儲備發展
表	11.2
		截至6月30日的六個月，
(單位：千)		2020			2019
主要違約的估計索賠率下降		$	(2,104	)	$	(67,465	)
提高主要違約的估計嚴重性		13,767			3,140
與集合準備金、LAE準備金、再保險和其他有關的估計的變化		1,121			31,161
上一年度總虧損發展⁽¹⁾		$	12,784		$	(33,164	)


⁽¹⁾	上年虧損發展的正數表明上年虧損準備金不足。上一年虧損發展的負數表示上一年虧損準備金的宂餘。

MGIC投資公司-2020年第二季度|28

拖欠庫存

我們的主要違約率清單的前滾三個和六個截至的月份2020年6月30日和2019出現在表中11.3下面。有關新的通知和補救措施的信息是根據從貸款服務機構收到的月度報告彙編而成的。在特定月份報告的新通知和補救活動的水平可能受服務機構生成其報告的日期、一個月中的營業天數以及貸款服務機構之間的服務轉移等因素的影響。



拖欠庫存前滾
表	11.3
		截至6月30日的三個月，				截至6月30日的六個月，
		2020		2019		2020		2019
期初拖欠庫存		27,384		30,921		30,028		32,898
新通告		57,584		12,915		69,982		26,526
治療方法		(14,964	)	(12,882	)	(29,077	)	(27,230	)
已支付的索賠		(661	)	(1,112	)	(1,558	)	(2,300	)
撤銷和否認		(17	)	(47	)	(49	)	(99	)
期末拖欠庫存		69,326		29,795		69,326		29,795

新冠肺炎活動

由於新冠肺炎大流行的影響，包括高失業率和減少新冠肺炎傳播措施導致的經濟不確定性，2020年新的拖欠通知有所增加。CARE法案和其他相關行動規定對向在新冠肺炎大流行期間經歷困難的借款人提供抵押貸款。這些忍耐計劃通常允許暫停支付抵押貸款長達360天。截止到2020年6月30日，67%據報道，我們的違約率清單上有新冠肺炎的忍耐計劃。忍耐信息是基於GSE以及貸款服務商提供的最新信息，我們認為只代表與新冠肺炎有關的忍耐。雖然GSE提供的忍耐信息是指截至前一個月底的拖欠貸款，但貸款服務商提供的信息可能更新。我們預計，由於新冠肺炎大流行的影響以及旨在減少新冠肺炎傳播的舉措，我們的青少年犯罪庫存在本年度將繼續增加。

表11.4下面顯示了借款人連續拖欠的月數。從歷史上看，隨着犯罪年齡的增長，更有可能導致索賠。



主要拖欠率清單-連續幾個月的拖欠率
表	11.4
		2020年6月30日		2019年12月31日		2019年6月30日
3個月或以下		50,646		9,447		8,970
4-11個月		8,370		9,664		8,951
12個月或以上⁽¹⁾		10,310		10,917		11,874
總計		69,326		30,028		29,795
3個月或以下		73	%	32	%	30	%
4-11個月		12	%	32	%	30	%
12個月或以上		15	%	36	%	40	%
總計		100	%	100	%	100	%
主要索賠已收庫存包括在期末拖欠庫存中		247		538		630


⁽¹⁾	大致33%, 36%, 和37%截至以下日期，連續拖欠12個月或以上的主要拖欠存貨中有至少連續36個月拖欠的2020年6月30日, 2019年12月31日，及2019年6月30日分別為。

索賠支付做法

我們的損失準備金方法結合了我們對未來撤銷的估計。由於訴訟、和解或其他因素的結果，最終實際撤銷率與我們的估計之間的差異可能會對我們的損失產生重大影響。我們對未來預期撤銷將退還的保費的估計是單獨累算的，幷包括在我們綜合資產負債表的“其他負債”中。有關與客户就我們的索賠支付做法進行討論和法律訴訟的信息，請參閲注5--“訴訟和或有事項”。

注12。股東權益

股份回購計劃

我們做到了不是的I don‘我不會在2020年第二季度回購我們的任何普通股。在2020年第一季度，我們回購了大約9.6百萬我們普通股的加權平均每股成本為$12.47，其中包括佣金。我們可以回購最多額外的$291百萬根據我們董事會在2020年1月批准的股票回購計劃，我們的普通股將持續到2021年底。回購可以不時在公開市場上進行，也可以通過私下協商的交易進行。回購計劃可能會暫停一段時間或隨時中斷，鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性，我們暫時暫停了股票回購。

現金股利

在2020年2月和5月，我們支付了季度現金股息$0.06每股支付給股東的總金額為$41百萬。2020年7月30日，董事會宣佈向公司普通股持有者派發季度現金股息$0.062020年8月28日支付給2020年8月11日收盤時登記在冊的股東的每股收益。

MGIC投資公司-2020年第二季度|29

注13.基於股份的薪酬

我們有一些基於股份的薪酬計劃。根據公允價值法，補償成本於授予日根據授予的公允價值計量，並在通常與歸屬期間相對應的服務期內確認。我們計劃下的獎勵通常在一到一年的時間內授予三年.

表13.1顯示在報告期間授予員工的限制性股票單位(RSU)數量和每股加權平均公允價值(以千股為單位)。



限制性股票單位授予
表	13.1
		截至6月30日的六個月，
		2020			2019
		RSU 授與 (千)	加權平均股份公允價值		RSU 授與 (千)	加權平均股份公允價值
受性能條件限制的RSU		1,282	$	12.87	1,378	$	11.76
僅受使用條件限制的RSU		373	13.11		412	11.76

注14.法定信息

法定資本要求

中國的保險法16司法管轄區，包括我們的註冊州威斯康星州，要求抵押保險公司保持相對於RIF(或類似措施)的最低法定資本金額，以便抵押保險公司繼續承保新業務。我們將這些要求稱為“國家資本要求”，並與GSE財務要求一起稱為“財務要求”。雖然它們在不同的司法管轄區有所不同，但最常見的國家資本要求允許的最大風險資本比率為25比1。如果(I)資本減少的百分比超過保險風險的減少百分比，或(Ii)資本增加的百分比小於保險風險的增加百分比，則風險資本比率將增加。威斯康星州不使用風險對資本比率的衡量標準來監管資本，而是要求最低投保人頭寸(“MPP”)。按揭保險人的“投保人地位”是指其淨值或盈餘、或有準備金及未賺取保費準備金的一部分。

在…2020年6月30日，MGIC的風險資本比率為9.6比1，低於具有國家資本金要求的司法管轄區允許的最大值，其投保人頭寸為$2.9十億超過所需的MPP$1.6十億。*我們風險資本比率和MPP的計算反映了根據我們的再保險交易放棄的風險的信用。MGIC有可能不會就轉讓給再保險人的風險獲得全額信用。如果根據國家資本金要求或PMIER的財務要求，MGIC不被允許約定的信用水平，MGIC可以終止再保險交易，而不會受到懲罰。目前，我們預計MGIC將繼續遵守當前的國家資本要求；然而，您應該閲讀這些財務報表腳註的其餘部分，以瞭解可能對此類合規性產生負面影響的事項的信息。

在…2020年6月30日，我們聯合保險業務的風險資本比率是9.5比1.

雖然MGIC目前符合威斯康星州和所有其他司法管轄區的州資本金要求，但如果它未能滿足威斯康星州的州資本金要求，則可以阻止其未來在所有司法管轄區承銷新業務，或者如果MGIC未能滿足該司法管轄區的州資本金要求，則可以阻止其在該司法管轄區承銷新業務，而在每種情況下，MGIC都沒有獲得此類要求的豁免。一個或多個司法管轄區(包括那些沒有具體國家資本金要求的司法管轄區)的監管行動可能會阻止MGIC繼續在這些司法管轄區承保新保險。

如果我們無法在所有司法管轄區承保業務，貸款人可能不願意在任何地方向我們購買保險。此外，貸款人對我們的保險業務未來滿足國家資本金要求或PMIER的能力的評估可能會影響其向我們購買保險的意願。MGIC未來可能無法滿足國家資本金要求或PMIER，並不一定意味着MGIC缺乏足夠的資源來支付其保險責任的索賠。雖然我們相信MGIC有足夠的索賠支付資源來及時履行其有效保險的索賠義務，但您應該閲讀這些財務報表腳註的其餘部分，瞭解可能對MGIC的索賠支付資源產生負面影響的事項的信息。

股息限制

在2020年第一季度，MGIC支付了$390百萬分紅給我們的控股公司。MGIC沒有支付股息

MGIC投資公司-2020年第二季度|30

由於新冠肺炎疫情的不確定性，我們將於2020年第二季度向我們的控股公司提供資金。MGIC須遵守有關股息支付的法律規定。按揭證券投資公司在任何12個月期間內，在沒有保監處監管批准的情況下，可支付的最高股息款額為經調整法定淨收入或10%截至上一日曆年末的法定“投保人”盈餘。為此目的，經調整的法定淨收入定義為股息或法定淨收入日期前一歷年的法定淨收入中扣除已實現投資收益後的較大者。三股息日期之前的歷年減去在第一個日曆年內支付的股息二前三個歷年。保監處只承認法定的會計原則，或威斯康星州允許的確定和報告保險公司財務狀況和經營結果的做法。保監處採用了一些與其他州不同的規定會計做法。具體地説，威斯康星州註冊的公司通過損益表將應急準備金的變化記錄為承保扣除的變化。因此，在MGIC增加應急準備金的期間，法定淨收入會減少。

在PMIERs的指導下，MGIC在2021年3月31日之前向我們的控股公司支付的任何股息都需要得到GSE的批准。

法定財務信息

我們控股公司的保險子公司的法定淨收入、投保人盈餘和或有準備金負債見表14.1。下表中包含的盈餘金額是我們保險業務的投保人綜合盈餘，用於我們的風險資本比率計算。



我們保險子公司的財務信息
表14.1
	截至6月30日止六個月，
(單位：千)	2020		2019
法定淨收入	$	4,545	$	147,372
法定投保人盈餘	1,249,803		1,634,128
應急儲備	3,230,255		2,729,132

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項目2.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

引言

以下是管理層對MGIC投資公司財務狀況和經營成果的討論和分析第二四分之一2020。新冠肺炎疫情導致的失業增加和經濟不確定性對我們第二季度的財務業績產生了實質性影響，因為我們為收到的拖欠通知增加而預留了相關損失。雖然新冠肺炎疫情對未來財務業績、流動性和/或財務狀況的影響程度尚不確定，但我們預計它將對我們的業務產生負面影響，這種影響可能是實質性的。如下所示，“我們”和“我們”是指MGIC投資公司的綜合業務。閲讀本10-Q表格時，應與我們年報10-K表格中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析”一併閲讀2019年12月31日。請參閲“術語和縮略語詞彙”有關本MD&A全程使用的術語的定義和描述，請參閲下面“前瞻性陳述和風險因素”項下提及的風險因素，討論影響我們的趨勢和不確定因素，它們是MD&A不可分割的一部分。

前瞻性陳述和其他陳述

正如下文“前瞻性陳述和風險因素”一節所述，實際結果可能與前瞻性陳述預期的結果大不相同。這些前瞻性陳述，包括關於新冠肺炎疫情影響的討論，僅在本文件提交之日發表，可能會在沒有通知的情況下發生變化，因為公司無法預測與這一系列不斷變化的事件相關的所有風險。我們不承擔任何義務來更新我們在以下討論中或本文件其他地方可能做出的任何前瞻性陳述或其他陳述，即使這些陳述可能受到在作出前瞻性陳述或其他陳述之後發生的事件或情況的影響。因此，本文件的任何讀者都不應依賴這些聲明在本文件提交給證券交易委員會時以外的任何時間都是最新的。

MGIC投資公司-2020年第二季度|32

概述



MGIC投資公司財務業績彙總

	截至6月30日的三個月，						截至6月30日的六個月，
(以百萬為單位，除每股數據外，未經審計)	2020		2019		%變化		2020		2019		%變化
選定的操作報表數據
總收入	$	294.0	$	292.3	1		$	600.9	$	584.0	3
已發生的損失，淨額	217.4		21.8		N/M		278.3		60.9		N/M
其他承保及營運費用(淨額)	44.3		43.0		3		86.5		88.9		(3	)
税前收入	16.5		211.2		(92	)	204.7		402.1		(49	)
所得税撥備	2.4		43.4		(94	)	40.9		82.4		(50	)
淨收入	14.0		167.8		(92	)	163.9		319.7		(49	)
稀釋後每股收益	$	0.04	$	0.46	(91	)	$	0.48	$	0.87	(45	)

非GAAP財務指標⁽¹⁾
調整後的税前營業收入	$	11.2	$	211.0	(95	)	$	196.6	$	402.6	(51	)
調整後淨營業收入	9.9		167.6		(94	)	157.4		320.0		(51	)
調整後每股攤薄淨營業收入	$	0.03	$	0.46	(93	)	$	0.46	$	0.87	(47	)

⁽¹⁾看見“對我們使用的非GAAP財務衡量標準進行解釋和調整。”

總結第二季2020結果

比較季度業績

我們錄製了第二季2020淨收益為1400萬美元，或$0.04每股稀釋後的股份。淨收入減少通過1.537億美元 (92%)從以下項目的淨收入中1.678億美元在上一年，主要反映了發生的虧損的增加，淨額。收入略有增長，因為已實現的淨投資收益超過了投資收入和淨保費收入的下降。由於淨收入下降，每股攤薄收益減少。

調整後的淨營業收入為第二季2020曾經是990萬美元 (Q2 2019: 1.676億美元)，調整後的稀釋後每股淨營業收入為$0.03 (Q2 2019: $0.46)。由於調整後的淨營業收入下降，調整後每股攤薄後的淨營業收入下降。

淨保費收入下降，原因是我們現行保險的費率較低，以及利潤佣金減少，這是由於發生了更高的讓渡虧損，但部分被有效的平均保險增加和單一保單取消導致的加速保費增加所抵消。

已發生的損失，淨額為.第二四分之一2020是2.174億美元，增加了1.955億美元與前一年相比。這一增長反映了新的拖欠通知的增加，以及由於新冠肺炎疫情和當前宏觀經濟環境的影響，我們的國際抵押貸款和其他準備金從3,000萬美元增加到6,100萬美元。在2020年第二季度，我們收到了57,584份新的拖欠通知，而去年同期為12,915份。在2020年第二季度，我們對以前拖欠準備金的重新估計導致了1000萬美元的不利損失準備金開發。

年我們所得税撥備的減少第二四分之一2020與上一年相比，主要原因是税前收入減少。

年初至今的比較結果

我們錄得淨收入為1.639億美元，或$0.48第一季每股攤薄股份六幾個月來2020。淨收入從淨收入#美元減少到1.558億美元。3.197億在前一年，主要反映了發生的虧損增加，淨額被收入的增加和我們所得税撥備的減少部分抵消。收入的增長主要是由於已實現的投資淨收益和賺取的淨保費的增加。由於淨收入下降，每股攤薄收益低於上一年，但部分被我們的攤薄加權平均流通股減少所抵消。

第一季度調整後淨營業收入六幾個月來2020是$1.574億(年初至今2019: $3.2億)，調整後的稀釋後每股淨營業收入為$0.46(年初至今2019: $0.87)。由於調整後的淨營業收入下降，調整後的每股攤薄後淨營業收入低於上一年，但部分被我們的攤薄加權平均流通股的減少所抵消。

淨保費收入增加，原因是有效的平均保險較高，以及單一保單取消導致的加速保費增加，但部分抵消了較低的保費費率，以及我們的QSR交易的利潤佣金減少，這是由於發生了更高的讓渡虧損。

已發生的損失，第一次為淨額六幾個月來2020是$2.783億，比上年虧損2.174億美元增加2.174億美元。6090萬。這一增長反映了新的拖欠通知的增加，以及由於新冠肺炎疫情和當前宏觀經濟環境的影響，我們的國際抵押貸款協會和其他儲備增加了。這一增長被#年第一季度我們索賠支付行為的訴訟可能造成的2350萬美元的非經常性損失部分抵消。2019.

MGIC投資公司-2020年第二季度|33

第一季度我們所得税撥備的減少六幾個月來2020與上一年相比，主要原因是税前收入減少。

看見“綜合經營業績” 有關我們的結果的更多討論，請參見下面的三個和六個截至2020年6月30日的月份與上年同期相比。

資本

MGIC向我們的控股公司支付股息

在#年第二季度2020由於新冠肺炎疫情帶來的不確定性，MGIC沒有向我們的控股公司支付股息。米高梅投資公司未來支付給控股公司的股息將繼續按季度支付，並與董事會協商，並在考慮有關新冠肺炎疫情對我們業務的經濟影響的持續時間和嚴重程度的任何最新估計後確定。我們要求威斯康星州保監處在MGIC向控股公司支付股息之前不要反對。

在PMIERs的指導下，MGIC在2021年3月31日之前向我們的控股公司支付的任何股息都需要得到GSE的批准。

股份回購計劃

在2020年第二季度，我們沒有回購任何普通股。根據我們董事會在2020年1月批准的股票回購計劃，我們可能會在2021年底之前再回購2.91億美元的普通股。回購可以不時在公開市場上進行，也可以通過私下協商的交易進行。回購計劃可能會暫停一段時間或隨時中斷，鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性，我們暫時暫停了股票回購。自.起2020年6月30日，我們大約有3.39億股普通股流通股。

向股東派發股息

在五月份2020，我們向股東支付了每股普通股0.06美元的股息，總計2100萬美元。2020年7月30日，我們的董事會宣佈於2020年8月11日向登記在冊的股東支付季度現金股息，每股普通股0.06美元，支付日期為2020年8月28日。

GSE

我們必須遵守GSE的PMIER，才有資格為交付給該GSE或由該GSE購買的貸款提供保險。PMIER包括財務要求，以及業務、質量控制和某些交易審批要求。PMIER的財務要求要求按揭保險人的“可用資產”(通常僅限於保險人最具流動性的資產)等於或超過其“最低要求資產”(該最低要求資產通常基於保險人現行的保險賬簿，根據具有多個風險維度的因素表計算，扣除再保險交易中讓出的風險的信用)。

根據我們對PMIER的解讀，截至2020年6月30日，MGIC的可用資產總額為45億美元，比其最低要求資產高出11億美元。

PMIER通常要求我們持有的拖欠貸款的最低要求資產明顯多於履行貸款的最低要求資產，並且要求我們持有的最低要求資產隨着拖欠貸款的欠款數量增加而增加。對首次拖欠貸款發生在2020年3月1日及之後、2021年1月1日(“新冠肺炎危機期”)之前的拖欠貸款，一般至少三個月內最低要求資產降低七成。70%的減幅將繼續或重新適用於受忍耐計劃約束的拖欠貸款，該計劃是為了應對與新冠肺炎有關的財務困難而授予的，該計劃的條款與聯邦住宅貸款抵押公司或聯邦抵押協會提供的忍耐計劃的條款實質上是一致的。根據該計劃，一筆在新冠肺炎危機期間首次拖欠款項的貸款，假設是為應付與新冠肺炎有關的經濟困難而批出的寬免計劃。被認為受忍耐計劃約束的貸款包括那些在忍耐計劃之後處於還款計劃或貸款修改試用期的貸款。

我們預計GSE和服務商將向我們提供關於我們拖欠清單中幾乎所有貸款的容忍狀況的信息。GSE提供的忍耐信息將涉及截至前一個月底的拖欠貸款，而貸款服務商提供的信息可能更新。因此，在某些情況下，我們利用70%降幅的能力可能會有所延誤。

如果我們的可用資產低於我們的最低要求資產，那麼我們就不符合PMIER。在極端情況下，政府資助企業可能會暫停或終止資格。如果MGIC不再符合資格為某人購買的貸款提供保險或兩家GSE。上述中止或終止, 會大大減少我們新商業文章的數量; i在2019年，我們的大部分NIW都是用於GSE購買的貸款。除了與借款人受新冠肺炎疫情影響的拖欠貸款相關的最低要求資產增加外，可能對米高梅投資公司繼續遵守PMIER財務要求的能力產生負面影響的因素包括：



è	GSE可能會使PMIER在未來變得更加繁重。PMIER規定，確定最低所需資產的因素將定期更新，或者如果宏觀經濟狀況或貸款表現發生重大變化，則根據需要進行更新。我們預計定期更新的頻率不會超過每兩年一次。PMIER聲明，GSE將在因素更新生效日期前180天發出通知；但是，GSE可以隨時修改PMIER的任何部分。

MGIC投資公司-2020年第二季度|34



è	根據對GSE監管資本要求的擬議變化，可能會對PMIER產生未來的影響。2020年5月，FHFA重新提出了一項針對GSE的資本金規定，如果通過，將提高GSE的資本金要求。這一增加可能最終導致抵押貸款保險公司所需持有的最低資產增加。重新提議的資本規則包括一個框架，用於確定允許政府支持企業通過私人抵押貸款保險獲得的資本減免，並在交易對手是更多元化的實體時，向政府支持企業提供更多資本減免。擬議的變化還減少了GSE由信用風險轉移交易提供的資本信貸，這可能導致MGIC對現有或未來再保險或保險掛鈎票據交易的PMIER信貸減少。此外，財政部住房改革計劃對GSE資本和流動性要求的任何變化都可能對PMIER產生未來的影響。
è	我們未來的經營業績可能會受到我們風險因素中討論的問題的負面影響。這些問題可能會減少我們的收入，增加我們的損失，或者需要使用資產，從而造成可用資產的缺口。
è	如果MGIC將來需要資本，我們的控股公司可能無法提供資本，因為對控股公司資源的競爭需求，包括償還債務。

我們的再保險交易使我們能夠從我們的業務中獲得比沒有它們的情況下更高的回報，因為根據PMIER要求持有的可用資產更少。然而，我們可能並不總是可以獲得再保險或以類似的條款獲得再保險，我們的配額份額再保險使我們承擔交易對手信用風險。根據PMIERs，在我們的再保險交易中轉讓的風險的總信用額度將略有減少。我們現有的再保險交易受到GSE的定期審查，因此我們有可能在未來一段時間內不會因在GSE下放棄的風險而獲得目前的信用水平。此外，我們在未來的交易中可能不會獲得與現有交易下相同的信用水平。

國家規定

中國的保險法16司法管轄區，包括我們的註冊州威斯康星州，要求抵押保險公司保持相對於其RIF(或類似措施)的最低法定資本數額，以便抵押保險公司繼續承保新業務。我們將這些要求稱為“國家資本金要求”。雖然它們在不同的司法管轄區有所不同，但最常見的國家資本要求允許的最大風險資本比率為25比1。如果(I)資本減少的百分比超過保險風險的減少百分比，或者(Ii)資本增加的百分比小於保險風險的增加百分比，則風險資本比率將增加。威斯康星州沒有使用風險對資本比率的衡量標準來監管資本，而是要求MPP。按揭保險人的“投保人頭寸”是指其淨值或盈餘、或有準備金和未賺取保費準備金的一部分。

在…2020年6月30日，MGIC的風險資本比率為9.6至1，低於具有國家資本金要求的司法管轄區允許的最大值，其投保人頭寸為29億美元超過所需的MPP16億美元。我們風險資本比率和MPP的計算反映了在我們的再保險交易中放棄的風險的信用。根據下文討論的修訂後的國家資本金要求，MGIC可能不會被允許對轉讓給再保險人的風險給予全額信用。如果

根據國家資本金要求或PMIERs，MGIC不允許約定的信用水平，MGIC可以終止再保險交易，而不會受到懲罰。目前，我們預計MGIC將繼續遵守當前的國家資本金要求；然而，有關可能對此類合規性產生負面影響的事項的更多信息，請參閲我們題為“國家資本金要求可能會阻止我們繼續在不間斷的基礎上投保新保險”的風險因素。

在…2020年6月30日，我們合併保險業務(包括一家再保險附屬公司)的風險資本比率為9.5設置為1。

NAIC此前曾宣佈計劃修改其抵押貸款保證保險範本法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)中規定的抵押貸款保險公司的最低資本和盈餘要求。2019年12月，一個由州監管機構組成的工作組發佈了修訂後的抵押貸款保證保險範本法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)和基於風險的資本框架的曝光稿，以建立抵押貸款保險公司的資本要求，儘管NAIC必須在此之前提出修訂資本要求的日期尚未確定，而且框架尚未完全解決某些項目，包括讓出風險的處理和最低資本下限。目前，我們認為，在大多數情況下，PMIER包含的資本要求比抵押擔保保險範本法案草案更具限制性。

GSE改革

自2008年以來，FHFA一直是GSE的監管機構，並有權控制和指導它們的運營。聯邦政府通過GSE託管在住宅住房金融系統中發揮的更大作用可能會增加GSE的商業實踐改變的可能性，包括通過行政行動，以對我們產生實質性不利影響的方式，以及GSE的章程被新的聯邦立法改變的可能性。

2019年9月，在特朗普總統的指示下，美國財政部(《財政部》)發佈了《財政部住房改革計劃》(簡稱《計劃》)。該計劃建議對住房金融系統進行行政和立法改革，這些改革旨在實現以下目標：結束對GSE的託管；增加私營部門在抵押貸款市場的競爭和參與，包括授權聯邦住房金融局批准二級市場上額外的常規抵押貸款擔保人，簡化消費者金融保護局(CFPB)的合格抵押貸款(“QM”)規則，將風險轉移到私營部門，並消除GSE補丁(討論如下)；建立保障GSE的監管並規定聯邦政府為GSE或二級住房金融市場提供的任何顯性或隱性支持都要得到適當的補償。此外，2019年9月，財政部和FHFA達成了一項書面協議，將允許GSE將更少的收入匯給政府，這將幫助它們重建資本。

該計劃對私人抵押貸款保險的影響尚不清楚。該計劃沒有明確提到按揭保險；但它提到了對高ltv比率貸款的信用增強要求，這是目前gse的一項要求。

MGIC投資公司-2020年第二季度|35

包機。該計劃還指出，FHFA應繼續支持擴大信用風險轉移(“CRT”)計劃的努力，並應鼓勵GSE繼續參與經濟上合理的CRT計劃的多樣化組合，包括通過增加對機構級資本的依賴(假設有別於從資本市場獲得的資本)。有關CRT計劃的更多信息，請參閲我們的風險因素，標題為“如果貸款人和投資者選擇私人抵押貸款保險的替代方案，我們承保的保險金額可能會受到不利影響。”

2020年5月，FHFA重新提出了一項針對GSE的資本金規定，如果通過，將提高GSE的資本金要求。擬議的資本金規定可能導致GSE購買更少的貸款，收取更高的擔保費，並傾向於比通常使用的抵押貸款保險覆蓋率更低，每一項都可能縮小私人抵押貸款保險市場的規模。有關重新提議的資本規則對PMIER規定的抵押貸款保險人必須持有的最低要求資產的可能影響的信息，請參閲我們的風險因素標題：“我們可能無法繼續滿足GSE的私人抵押貸款保險人資格要求，如果我們被要求保持更多資本以保持我們的資格，我們的回報可能會下降。”

2020年6月，宣佈每家GSE都選擇了一名承銷財務顧問，以幫助它們進行資本重組和退出託管。

現行的GSE補丁將“借貸真實法令”(“Z規例”)下的QM定義擴大至包括有資格由GSE購買的按揭，即使按揭不符合標準QM定義中所包括的43%的債務與收入比率(“DTI”)限制。發起QM可能會為貸款人提供法律保護，使其免受聲稱貸款人未能核實借款人償還能力的訴訟。GSE補丁計劃不晚於2021年1月到期。在2020年第二季度和第一季度，我們大約20%和23%的NIW分別是DTI比率超過43%的貸款。然而，GSE補丁程序的到期可能會延遲，並不是所有DTI比率高於43%的未來貸款都會受到此類到期的影響。在這方面，我們注意到CFPB在2020年6月發佈了一個建議的QM定義，該定義將用一個定價門檻取代定義中使用的DTI比率，該門檻將把年利率比可比貸款的平均最優惠報價利率高出兩個百分點或更多的貸款排除在QM的定義之外。

我們為不符合QM標準的貸款提供保險，然而，我們不確定貸款人將在多大程度上發放非QM貸款，因為他們將無權獲得法律允許的關於QM貸款遵守ATR規則的推定。我們也不確定貸款人會在多大程度上為不能出售給GSE的貸款購買私人抵押貸款保險。最後，出於對新冠肺炎疫情的擔憂，某些貸款機構暫停了非量化寬鬆貸款。

由房屋及城市發展部(下稱“發展部”)發出的FHA承保貸款的品質管理定義，在某些方面較CFPB現時的定義限制較少，包括(I)沒有DTI比率限制；及(Ii)它容許貸款人就較高價貸款遵守ATR規則作出若干推定。在未來，貸款人可能會更喜歡由聯邦住房管理局擔保的貸款，而不是由私人擔保的貸款。

抵押貸款保險，因為FHA對QM的定義限制較少。

然而，2019年9月，住房和城市發展部發佈了其住房改革計劃，並表示，聯邦住房管理局應重新專注於為傳統承保無法完成的中低收入家庭提供住房金融支持的使命。此外，財政部的計劃指出，聯邦住房金融局和住房和城市發展部應就政府資助企業和金融服務管理局之間的適當角色和重疊部分，包括政府資助企業收購高LTV比率和高DTI比率貸款，制定和實施具體諒解。

有關GSE業務實踐的更多信息，請參閲我們題為“GSE業務實踐的變化、改變其章程的聯邦立法或GSE重組可能會減少我們的收入或增加我們的損失”的風險因素。

新冠肺炎大流行

新冠肺炎疫情對我們2020年第二季度的財務業績產生了實質性影響。雖然不確定，但新冠肺炎疫情未來對公司的業務、財務業績、流動性和/或財務狀況的影響也可能是實質性的。我們預計，減少新冠肺炎傳播的舉措導致的失業增加和經濟不確定性 (包括“原地避難”限制)，以及新冠肺炎相關的疾病和死亡，都會對我們的業務產生負面影響。影響的大小將受到各種因素的影響，包括美國大流行的持續時間和嚴重程度，旨在減少新冠肺炎傳播的措施的時間長度此外，我們還應考慮到仍然存在的風險、由此導致的失業率水平，以及過去和未來政府舉措(包括頒佈“冠狀病毒援助、救濟和經濟保障法”(“CARE法案”))和政府支持企業為減輕新冠肺炎疫情造成的經濟損害並努力減少其傳播而採取的行動(包括實施抵押貸款容忍和修改計劃)的影響。

CARE法案中包含的計劃和GSE採取的行動包括，除其他外：

•

在新冠肺炎危機期間，聯邦政府支持的抵押貸款(包括交付給GSE或由GSE購買的抵押貸款)向經歷困難的借款人支付。忍耐允許抵押貸款支付暫停長達360天。我們2019年NIW的絕大多數是交付給GSE或由GSE購買的。雖然一些非GSE貸款的服務商可能不會被要求向借款人提供忍耐，但我們允許服務商將GSE損失緩解計劃應用於非GSE貸款。此外，消費者金融保障局(下稱“消費者金融保障局”)要求服務商在啟動止贖之前作出重大的減損努力，因此，非GSE貸款的服務商可能會有動機提供忍耐或延期。


•	對於那些不需要忍耐的抵押貸款，GSE購買或證券化的抵押貸款至少在2020年8月31日之前暫停喪失抵押品贖回權和驅逐。


•	以2020年4月支付的可退還税收抵免退税的形式直接援助個人。

MGIC投資公司-2020年第二季度|36


•	“薪資保障計劃”，為小型企業提供資金，以支付最多8周的工資成本，以及某些其他費用。


•	增加失業救濟金。


•	在退休計劃下增加了靈活性。

進入忍耐計劃的貸款數量是史無前例的。從歷史上看，忍耐計劃減少了我們在受影響貸款上的損失。然而，考慮到圍繞新冠肺炎長期經濟影響的不確定性，很難預測新冠肺炎相關準備金對我們損失發生率的最終影響。一筆貸款的拖欠是否會在其忍耐計劃結束時得到治癒，將取決於當時借款人的經濟狀況。與拖欠無法治癒的貸款相關的損失的嚴重程度將取決於當時的經濟狀況，包括房價。GSE為受新冠肺炎影響的借款人在忍耐計劃結束時推出了具體的減損方案，包括針對無法立即或逐步償還拖欠貸款的借款人的新冠肺炎延期付款解決方案。根據新冠肺炎延期付款解決方案，借款人的每月貸款付款將退還至其擔保前的金額，而錯過的付款將計入抵押期限結束時，而不會產生任何額外的利息或滯納金。延期付款將在貸款還清、再融資或房屋出售時到期。

根據CARE法案和GSE倡議實施的止贖、暫停和忍耐計劃可能會延遲索賠的收到，並減緩我們的索賠支付速度。

CARE法案中的税收變化沒有對我們的財務業績產生實質性影響。

影響我們結果的因素

新冠肺炎疫情可能會對我們未來的業務、經營業績和財務狀況造成不利影響。不利影響的程度將取決於新冠肺炎疫情的持續時間和持續嚴重程度，以及它對美國經濟和房地產市場的影響。我們在整個文檔中都提到了一些潛在的影響。

我們的經營結果通常受到以下因素的影響：

撰寫和賺取的保費

一年內撰寫和賺取的保費受以下因素影響：

•

NIW，這增加了IIF。影響NIW的因素很多，包括低首付住房抵押貸款發放量，以及FHA、退伍軍人管理局、其他抵押貸款保險公司和其他抵押貸款保險替代方案為這些抵押貸款提供信用增強的競爭，包括可能減少或消除抵押貸款保險需求的GSE計劃。NIW不包括我們以前承保的修改過的貸款，例如根據HARP修改過的貸款。


•	取消，這會減少IIF。由於再融資而導致的取消受當前抵押貸款利率與整個有效賬簿中抵押息票利率的比較水平、當前房屋價值與有效賬簿中貸款價值的比較的影響。

投保人和可獲得抵押信貸的條款。如果實現了足夠的房屋淨值，房價升值可以讓房主有權取消他們貸款的抵押貸款保險。取消也是由於保單撤銷，這要求我們退還從被撤銷的保單上收到的任何保費和索賠付款，這要求我們退還從保險貸款違約之日起從相關保單上收到的任何保費。取消單一保費保單，通常是不可退還的，導致立即確認任何剩餘的未賺取保費。

•

保費費率受產品類型、競爭壓力、投保貸款的風險特徵、投保貸款的覆蓋率和PMIERs資本要求的影響。我們大部分每月和每年的按揭保險費都是根據保費計劃支付的，在保單的首10年，保費金額是以初始保費費率乘以原來的貸款餘額來確定的；此後，保費費率將重新設定為保單剩餘期限內使用的較低費率。但是，對於使用了HARP的貸款，最初的十年期限將重置為HARP交易日期。我們每月和每年的剩餘保費是根據保費計劃支付的，保費是根據保單有效期內貸款攤銷餘額的固定百分比確定的。

•

根據我們的QSR交易和根據我們的Home Re交易放棄的保費，扣除利潤佣金後的淨保費。T利潤佣金與“美元對美元”的讓渡虧損水平成正比，也與讓渡虧損水平成反比，可以在讓渡虧損水平高於2020年上半年的水平時予以抵消。因此，較低的虧損水平導致較高的利潤佣金和較少的讓渡損失收益；較高的虧損水平導致更多讓渡損失的收益和較低的利潤佣金(或者對於一定水平的事故年損失率，則消除)。看見附註4-“再保險”我們的合併財務報表，以討論我們的再保險交易。

保費是由在整個或部分期間有效的保險產生的。本期平均IIF與上一期相比的變化是增加(當有效平均值較高時)或減少(當較低時)本期承保和賺取保費的一個因素，儘管這一影響可能會因兩個期間之間平均費率的差異以及因索賠支付和撤銷而退還或預期退還的保費以及根據再保險協議讓出的保費而增強(或緩解)。此外，與發生這些事件的期間相比，一個期間的NIW和取消通常會對後續期間的保費和賺取的保費產生更大的影響。

投資收益

我們的投資組合主要由投資級固定收益證券組成。影響投資收益的主要因素是投資組合的規模及其收益。以攤銷成本(不包括公允價值變動，如利率變動)來衡量，投資組合的規模主要取決於經營產生的(或用於)經營的現金，如淨現值、投資收益、淨索賠支付和費用，以及由(或使用)提供的現金。

MGIC投資公司-2020年第二季度|37

用於)非經營性活動，如債務、股票發行或回購，以及股息。

招致的損失

發生的損失是當前費用，它反映了最終將由於保險貸款拖欠而支付的估計付款。正如在我們的“關鍵會計政策”一節中所解釋的那樣201910-K MD&A，除了保費不足準備金的情況外，我們只為拖欠貸款確認這一費用的估計。從歷史上看，新拖欠貸款的水平一直遵循季節性模式，上半年的新拖欠貸款低於下半年的新拖欠貸款，儘管這種模式可能會受到經濟狀況和當地房地產市場的影響。包括新冠肺炎在內的流行病和其他自然災害可能會導致不符合典型模式的違法犯罪。發生的損失一般受以下因素影響：


•	經濟狀況，包括失業和住房價值，每一項都會影響貸款違約的可能性，以及拖欠貸款是否能治癒他們的違約。


•	有效賬簿的產品組合，貸款具有較高的風險特徵，通常會導致更高的違約率和索賠。


•	承保的貸款規模，較高的平均貸款額往往會增加損失。


•	投保貸款的覆蓋率，平均覆蓋率越高，所發生的損失就越大。


•	我們撤銷保單或減少索賠的比率。我們的估計損失準備金包括我們對未來撤銷保單和削減索賠的估計，以及撤銷和削減的估計。我們將撤銷和否認統稱為“撤銷”和這個術語的變體。我們把減少索賠稱為“削減”。

•

在一本書的生命期內索賠的分佈。從歷史上看，貸款發放後的頭幾年是申領人數相對較低的時期，隨後幾年申領人數大幅增加，然後下降，儘管持續時間較長，但經濟狀況(包括失業和房價)和其他因素可能會影響這種模式。例如，經濟疲軟或房價下跌可能會導致舊賬面上的索賠增加，繼續保持穩定水平，或經歷較低的下降速度。更多信息見下面“抵押保險收益和現金流週期”。


•	根據再保險交易讓出的損失。見附註4-“再保險”我們的合併財務報表，以討論我們的再保險交易。

承保及其他開支

承保和其他費用包括員工薪酬、專業服務費、折舊和維護費以及保費税等項目，並在扣除與我們的再保險交易相關的割讓佣金後報告。由於基於股份的薪酬，員工薪酬費用是可變的，更改

福利和員工人數(可能會因數量而波動)。看見附註4-“再保險”給我們的綜合財務報表，討論我們再保險交易的讓渡佣金。

利息費用

利息支出主要反映與我們中討論的未償債務相關的利息。附註3-“債項”在我們的合併財務報表中“流動性與資本資源”下面。

其他

我們不認為是我們基本經營活動一部分的某些活動也可能影響我們的經營結果，包括以下內容。

已實現投資淨收益(虧損)


•	固定收益證券。已實現的投資損益是出售固定收益證券收到的金額與固定收益證券的成本基礎之間的差額，以及在收益中確認的任何信貸津貼的函數，而出售固定收益證券收到的金額受證券的票面利率與出售時可比證券收益率的影響。


•	股權證券。已實現的投資損益是公允價值週期性變化的函數，也是收益中確認的任何信貸額度的函數。

參考“對我們使用非GAAP財務衡量標準的解釋和對賬” 以下瞭解這些項目如何影響我們對核心財務業績的評估。

抵押保險收益和現金流週期

一般來説，一本書產生的任何承銷利潤的大部分發生在書的頭幾年，任何承銷利潤的最大部分都是在書寫的第二年實現的。一本書的後續年份可能會導致承銷利潤或承銷虧損。這種結果模式的出現通常是因為賬簿最終將經歷的拖欠損失相對較少，通常發生在賬簿的頭幾年，此時保費收入最高，而隨後的幾年則受到保費收入下降的影響，因為保險貸款的數量減少(主要是由於貸款預付)和不斷增加的虧損。典型的模式也是保險費率通常在十年後恢復到較低水平的函數。包括新冠肺炎在內的流行病和其他自然災害可能會導致不符合典型模式的違法犯罪。

MGIC投資公司-2020年第二季度|38

對我們使用非GAAP財務計量的解釋和對賬

非GAAP財務指標

我們認為，使用調整後税前營業收入(虧損)、調整後淨營業收入(虧損)和調整後稀釋後每股營業淨收入(虧損)等非GAAP衡量標準有助於評估公司的核心財務業績，從而向投資者提供相關信息。這些衡量標準不符合GAAP，不應被視為GAAP績效衡量標準的替代品。

調整後税前營業收入(虧損) 定義為GAAP税前收益(虧損)，不包括已實現投資淨收益(虧損)、債務清償收益(虧損)、在收益(虧損)中確認的減值虧損淨額以及不常見或不尋常的非營業項目(如適用)的影響。

調整後淨營業收入(虧損) 定義為GAAP淨收益(虧損)，不包括已實現投資淨收益(虧損)、債務清償收益(虧損)、在收益(虧損)中確認的減值淨虧損以及不常見或不尋常的非營業項目(如適用)的税後影響。對税前營業收入(虧損)組成部分的調整金額採用21%的聯邦法定税率徵税。

調整後每股攤薄淨營業收入(虧損) 以與每股盈利有關的會計準則一致的方式計算，除以(I)經可轉換債務利息開支調整後的調整後淨營業收入(虧損)，每當影響被(Ii)稀釋的加權平均已發行普通股稀釋，其反映未歸屬限制性股票單位的股份稀釋，以及根據“如果轉換”法稀釋時的可轉換債務的稀釋，計算方式為：(I)經可轉換債務利息支出調整後的調整後淨營業收入(虧損)，以及(Ii)稀釋加權平均已發行普通股稀釋後的可轉換債務。

雖然調整後的税前營業收入(虧損)和調整後的淨營業收入(虧損)不包括過去發生和預計未來發生的某些項目，但排除的項目代表以下項目：(1)不被視為我們主要活動經營業績的一部分；或(2)受到可自由支配和其他經濟或監管因素的影響，不一定表明經營趨勢，或者兩者兼而有之。這些調整以及治療的原因如下所述。在沒有這些調整波動的情況下，我們的基本經營活動的盈利趨勢可以更清楚地確定。其他公司可能會以不同的方式計算這些指標。因此，他們的措施未必能與我們的措施相提並論。


(1)	已實現投資淨收益(虧損)。已實現投資淨收益或淨虧損的確認在不同時期可能會有很大差異，因為個別證券銷售的時間是高度酌情的，並受到市場機會、我們的税收和資本狀況以及整體市場週期等因素的影響。


(2)	債務清償的得失。債務清償的收益和損失來自為增強我們的資本狀況、改善我們的債務狀況和/或減少我們的未償還可轉換債務的潛在攤薄而進行的可自由支配活動。


(3)	在收益中確認的淨減值損失。投資減值淨損失的確認在規模和時間上都可能有很大差異，這取決於市場信貸週期、個別發行人的表現和一般經濟狀況。

MGIC投資公司-2020年第二季度|39



非GAAP對賬

税前收入/淨收入與調整後税前營業收入/調整後淨營業收入的對賬
	截至6月30日的三個月，
	2020									2019
(以千為單位，每股金額除外)	税前			税收效應			網 (税後)			税前			税收效應			網 (税後)
税前收入/淨收入	$	16,483		$	2,436		$	14,047		$	211,211		$	43,433		$	167,778
調整：
已實現投資(收益)損失淨額	(5,274		)	(1,107		)	(4,167		)	(217		)	(46		)	(171		)
調整後税前營業收入/調整後淨營業收入	$	11,209		$	1,329		$	9,880		$	210,994		$	43,387		$	167,607

稀釋後每股淨收益與調整後每股稀釋後淨營業收入的對賬
加權平均已發行稀釋股							339,661									376,603

稀釋後每股淨收益							$	0.04								$	0.46
已實現投資(收益)損失淨額							(0.01		)							—
調整後每股攤薄淨營業收入							$	0.03								$	0.46


税前收入/淨收入與調整後税前營業收入/調整後淨營業收入的對賬
	截至6月30日的六個月，
	2020									2019
(以千為單位，每股金額除外)	税前			税收效應			網 (税後)			税前			税收效應			網 (税後)
税前收入/淨收入	$	204,722		$	40,870		$	163,852		$	402,147		$	82,428		$	319,719
調整：
已實現投資(收益)損失淨額	(8,149		)	(1,711		)	(6,438		)	403			85			318
調整後税前營業收入/調整後淨營業收入	$	196,573		$	39,159		$	157,414		$	402,550		$	82,513		$	320,037

稀釋後每股淨收益與調整後每股稀釋後淨營業收入的對賬

加權平均已發行稀釋股							362,003									376,635

稀釋後每股淨收益							$	0.48								$	0.87
已實現投資(收益)損失淨額							(0.02		)							—
調整後每股攤薄淨營業收入							$	0.46								$	0.87

MGIC投資公司-2020年第二季度|40

按揭保險組合

新寫的保險

抵押貸款發放總額通常受新房和現房銷售水平、現金購買房屋的百分比和再融資活動水平的影響。PMI在總抵押貸款來源中的市場份額受到購買和再融資來源的混合的影響，因為購買來源的PMI市場份額通常比再融資來源高3-4倍。最近幾個季度，我們的淨資產因再融資而增加。PMI市場份額也受到FHA、VA、USDA和其他抵押貸款保險替代品的市場份額的影響，包括可能減少或消除抵押貸款保險需求的GSE計劃。

新冠肺炎疫情，包括美國許多地區的相關業務限制，以及對失業和消費者信心的影響，可能會影響購房抵押貸款的發放數量。

NIW適用於第二四分之一2020曾經是282億美元 (Q2 2019：149億美元)，2020年前六個月為461億美元(2019年年初：250億美元)。這一增長主要是由於與2019年第二季度相比，2020年第二季度再融資和購買帶來的NIW增加。

下表顯示了我們的主要NIW針對三個和六個截至的月份2020年6月30日和2019.



按FICO分數劃分的主要NIW
	截至6月30日的三個月，				截至6月30日的六個月，
(主要NIW的百分比)	2020		2019		2020		2019
760及更高版本	47.1	%	43.9	%	46.6	%	42.9	%
740 - 759	19.3	%	18.0	%	19.6	%	17.7	%
720 - 739	13.4	%	13.6	%	13.6	%	14.0	%
700 - 719	9.7	%	11.4	%	10.0	%	11.7	%
680 - 699	7.0	%	7.3	%	7.0	%	7.4	%
660 - 679	2.0	%	3.3	%	1.9	%	3.6	%
640 - 659	1.0	%	1.7	%	1.0	%	1.9	%
639及以下	0.5	%	0.8	%	0.3	%	0.8	%



按貸款價值比劃分的主要NIW
	截至6月30日的三個月，				截至6月30日的六個月，
(主要NIW的百分比)	2020		2019		2020		2019
95.01%及以上	8.5	%	16.1	%	8.5	%	16.7	%
90.01%至95.00%	38.8	%	43.3	%	40.4	%	42.7	%
85.01%至90.00%	31.8	%	27.9	%	31.4	%	28.2	%
80.01%至85%	20.9	%	12.7	%	19.7	%	12.4	%



按債務收入比劃分的初級淨資產
	截至6月30日的三個月，				截至6月30日的六個月，
(主要NIW的百分比)	2020		2019		2020		2019
45.01%及以上	10.8	%	14.7	%	11.6	%	16.3	%
38.01%至45.00%	30.0	%	31.9	%	31.0	%	32.8	%
38.00%及以下	59.2	%	53.4	%	57.4	%	50.9	%



按保單支付類型劃分的主要NIW
	截至6月30日的三個月，				截至6月30日的六個月，
(主要NIW的百分比)	2020		2019		2020		2019
每月保費	88.1	%	84.2	%	86.9	%	84.1	%
單次保費	11.8	%	15.7	%	13.0	%	15.8	%
年度保費	0.1	%	0.1	%	0.1	%	0.1	%



按抵押貸款類型劃分的主要新生失業救濟金
	截至6月30日的三個月，				截至6月30日的六個月，
(主要NIW的百分比)	2020		2019		2020		2019
購貨	56.8	%	89.2	%	60.1	%	90.2	%
再融資	43.2	%	10.8	%	39.9	%	9.8	%

有效的保險和風險

在此期間，我們的IIF和RIF的金額受到NIW金額和初級IIF取消的影響。取消活動主要是由於再融資活動，但也受到撤銷、因索賠付款而取消以及當借款人達到所需的房屋淨值時取消的保單的影響。歷史上，再融資活動一直受到抵押貸款利率水平和房價升值水平的影響。取消通常與利率方向的變化背道而馳，儘管它們通常滯後於方向的變化。

MGIC投資公司-2020年第二季度|41

持久性. 我們的持久度為68.2%，2020年6月30日相比之下，2019年12月31日和80.8%的2019年6月30日。自2000年以來，我們的年終持久度從2009年12月31日的84.7%的高位到2003年12月31日的47.1%的低點不等。



IIF和RIF
	截至6月30日的三個月，						截至6月30日的六個月，
(單位：十億)	2020			2019			2020			2019
NIW	$	28.2		$	14.9		$	46.1		$	25.0
取消	(23.2		)	(12.4		)	(37.9		)	(20.8		)
增加初級IIF	$	5.0		$	2.5		$	8.2		$	4.2

截至6月30日，直接初級IIF，	$	230.5		$	213.9		$	230.5		$	213.9
自6月30日起直接一級RIF，	$	58.7		$	55.2		$	58.7		$	55.2

我們主要RIF的信用狀況

我們在2008年後編寫的初級RIF的比例一直在穩步上升，與我們的初級RIF總額的比例一直在穩步上升。與2005-2008年的圖書相比，我們2009年及以後的圖書具有顯著改進的風險特徵。我們2009年前的RIF的信用狀況得益於修改和再融資計劃，使未償還貸款對借款人來説更容易負擔得起，目的是減少喪失抵押品贖回權的數量。這些計劃包括HAMP和HARP，這兩個計劃分別於2016年底和2018年底到期，但已被其他GSE修改計劃取代。HARP允許沒有拖欠貸款的借款人，但由於目前的LTV超過100%，而在其他情況下可能無法根據當前的GSE承銷標準為其貸款進行再融資的借款人，可以對其票據利率進行再融資並降低其票據利率。截至，與我們所有HARP修改的93.8%相關的貸款是有效的2020年6月30日。我們2009年及以後的書籍和HARP修改的總和約佔我們主要RIF總額的93%，位於2020年6月30日.

我們無法確定我們可能從貸款修改計劃中獲得的總收益，特別是考慮到圍繞已修改的違約貸款的再違約率的不確定性。我們的損失準備金不計入當前貸款可能再次違約的情況。

截至以下日期，我們的主要RIF的組成2020年6月30日, 2019年12月31日，及2019年6月30日如下圖所示：



主RIF
(百萬美元)	2020年6月30日				2019年12月31日				2019年6月30日
保單年份	RIF		RIF的百分比		RIF		RIF的百分比		RIF		RIF的百分比
2009+	$	52,237	89	%	$	50,044	88	%	$	47,141	85	%
2005-2008(HARP)	2,213		4	%	2,485		4	%	2,805		5	%
其他年份(HARP)	95		—	%	165		—	%	196		1	%
小計	54,545		93	%	52,694		92	%	50,142		91	%
2005-2008年(非HARP)	3,600		6	%	3,868		7	%	4,287		8	%
其他年份(非HARP)	533		1	%	651		1	%	775		1	%
小計	4,133		7	%	4,519		8	%	5,062		9	%
主RIF總數	$	58,678	100	%	$	57,213	100	%	$	55,204	100	%

泳池和其他保險

自2008年以來，MGIC沒有承保新的集合保險；然而，出於各種原因，包括對PMI和客户需求的資本市場替代方案的迴應，MGIC未來可能會承保集合風險。我們有效的直接集合風險為3.6億美元(2.12億美元關於具有總損失限額和總損失限額的集合保單1.48億美元有關無總損失限額的集合保單)，請參閲2020年6月30日相比之下，3.76億美元(有總損失限額的集合保單2.13億美元和沒有總損失限額的集合保單1.63億美元)在2019年12月31日。如果與特定池關聯的索賠付款達到總損失限額，池中剩餘的IIF將被取消，池下的任何剩餘拖欠將從我們的拖欠庫存中刪除。

關於GSE的CRT計劃，MGIC的一家保險子公司提供保險和再保險，涵蓋與GSE收購的某些抵押貸款參考池相關的部分信用風險。據報告，截至目前，我們與這些項目相關的RIF約為2.79億美元和1.82億美元。2020年6月30日和2019年12月31日分別為。

MGIC投資公司-2020年第二季度|42

綜合運營結果

MD&A的以下部分對MGIC投資公司的綜合運營結果進行了比較討論三個和六個截至的月份2020年6月30日和2019.

營業收入



營業收入
	截至6月30日的三個月，						截至6月30日的六個月，
(百萬)	2020		2019		%變化		2020		2019			%變化
承保的淨保費	$	221.4	$	243.6	(9	)	$	467.4	$	487.9		(4	)

賺取的淨保費	$	243.6	$	247.1	(1	)	$	504.5	$	496.9		2
扣除費用後的投資收益	39.7		42.4		(6	)	81.0		83.0			(2	)
已實現投資淨收益(虧損)	6.7		0.3		N/M		8.6		(0.2		)	N/M
其他收入	4.0		2.5		60		6.8		4.3			57
總收入	$	294.0	$	292.3	1		$	600.9	$	584.0		3

承保和賺取的淨保費

比較季度業績

截至三個月的淨現值及淨現值均下降2020年6月30日與前一年相比，由於我們的有效保險費率降低，以及由於我們的QSR交易利潤佣金減少而導致讓出保費減少的幅度增加。利潤佣金的減少是由於發生了較高的讓渡虧損。這些下降到NPW和NPE被有效的更高的平均保險和單一保單取消導致的加速保費增加部分抵消。

看見“概述-影響我們結果的因素”以上是影響期間淨保費金額的其他因素。

溢價收益率

溢價收益率是NPE除以期間的平均IIF，並受到一些關鍵驅動因素的影響。下表列出了我們的淨保費收益率的主要驅動因素三個和六個截至的月份2020年6月30日以及各自上一年期間的數據。



溢價收益率

			截至6月30日的三個月，				截至6月30日的六個月，
(單位：基點)			2020		2019		2020		2019
有效投資組合收益率	(1	)	48.1		52.2		48.6		52.3
保費退款			(0.3	)	(0.3	)	(0.5	)	(0.4	)
單一保費保單的加速收益			5.9		2.1		4.6		1.6
總直接溢價率			53.7		54.0		52.7		53.5
已賺取的讓渡保費，扣除利潤佣金和承擔保費後的淨額	(2	)	(11.0	)	(7.5	)	(8.1	)	(6.6	)
淨保費收益率			42.7		46.5		44.6		46.9

(1)賺取的直接保費總額，不包括因取消單一保單而獲得的保費退款和加速保費除以有效的平均基本保險。

(2)假設保費包括我們參與GSE CRT計劃的保費，其中在2020年6月30日對淨保費收益率的影響為0.7個基點，而2019年6月30日為0.5個基點。

MGIC投資公司-2020年第二季度|43

與去年同期相比，我們的保費收益率發生了以下變化：



有效投資組合收益率
è	我們的IIF中有較大比例來自賬面年度，保費費率較低，原因是近年來由於定價競爭導致保費費率下降，為風險特徵較低的抵押貸款提供保險，某些保單在十年紀念日重置保費費率，以及再保險的可用性。
保費退款
è	保費退款對我們的保費收益率產生了不利影響，主要是由索賠活動和我們對拖欠庫存的可退還保費的估計推動的。
單一保費保單的加速收益
è	主要由於再融資活動增加，在預計保單期限之前取消單一保費導致更多的加速賺取保費。
已賺取的讓渡保費，扣除利潤佣金和承擔保費後的淨額
è	讓出賺取的保費，扣除利潤佣金，對我們的保費收益產生不利影響。所賺取的讓出保費(扣除利潤佣金)主要與QSR交易及Home Re交易有關。假定保費主要由來自GSE CRT計劃的保費組成。有關我們的再保險交易的進一步討論，請參閲下面的“再保險協議”。

正如我們在題為“競爭或我們與客户關係的變化可能會減少我們的收入、降低我們的保費收益率和/或增加我們的損失”的風險因素中所討論的那樣，私人抵押貸款保險業競爭激烈，保費費率在過去幾年中有所下降。我們預計我們的淨保費收益率將繼續下降，因為較高保費的舊保單被淘汰或重新設定保費，以及保費較低的新保單的開立。

再保險協議

配額份額再保險

我們的配額份額再保險影響到我們的各種經營報表，因此我們認為應該通過審查其對我們税前收入的總體影響來進行分析，如下所述。



è		我們放棄協議所承保保險費的固定百分比。
è		我們通過減少我們放棄的保險費來獲得利潤佣金的好處。利潤佣金與“美元對美元”的虧損水平成正比，也與虧損水平成反比，在比我們2020年上半年經歷的虧損水平更高的情況下，利潤佣金可以消除。因此，較低的讓出虧損水平會導致較高的利潤佣金和較少的讓渡虧損收益；較高的讓出虧損水平會導致更多的讓出虧損收益和較低的利潤佣金(或者對於一定水平的事故年損失率，則取消讓出損失)。
è		我們通過減少相當於讓出保費的20%(在利潤佣金生效之前)的承保費用，獲得讓渡佣金的好處。
è		我們放棄協議承保的保險損失的固定百分比。

下表提供了與我們的配額份額再保險協議有關的信息2020和2019.



配額份額再保險

	截至6月30日止三個月，						截至6月30日止六個月，
(千美元)	2020			2019			2020			2019

承保和賺取的讓渡保費，扣除利潤佣金後的淨額	$	61,357		$	36,525		$	88,203		$	64,689
承保的直接保費的百分比	22		%	13		%	16		%	12		%
賺取的直接保費的百分比	20		%	13		%	15		%	11		%
利潤佣金	$	(1,231	)	$	37,021		$	28,748		$	75,902
割讓佣金	$	12,025		$	13,356		$	23,390		$	26,765
已發生的割讓損失	$	38,982		$	3,440		$	44,786		$	5,116
割讓的RIF(以百萬為單位)	$	12,292		$	10,212		$	12,292		$	10,212

承保險別

根據下表所示的QSR交易，我們的淨資產淨值、新風險、IIF和RIF的金額將在不同的時期有所不同，部分原因是我們在此期間所承保的風險的組合。



配額份額再保險

	截至6月30日的三個月，				截至6月30日的六個月，
	2020		2019		2020		2019
NIW受QSR交易影響	73.5	%	83.0	%	72.9	%	83.4	%
QSR交易帶來的新風險	85.2	%	90.5	%	83.8	%	90.4	%
IIF受QSR交易約束	77.0	%	78.2	%	77.0	%	78.2	%
受QSR交易影響的RIF	81.3	%	80.2	%	81.3	%	80.2	%

受配額份額再保險約束的新投資收益在第一季度下降。六與上年同期相比，二零二零年同期的淨資產增加，主要是由於淨資產增加，LTV小於或等於85%，攤銷期限小於或等於20年，這些都不包括在QSR交易中。

截至2020年6月30日，基於RIF，我們QSR交易的加權平均覆蓋率為21%。

我們終止了2015年QSR交易的一部分，從2019年6月30日起生效，並簽訂了修改後的配額份額再保險協議，有效地將剩餘符合條件的保險的配額份額割讓率從30%降至15%。較低的額度費率降低了加權平均承保百分比，但不影響我們對符合配額份額再保險協議的IIF或RIF金額的確定。我們

MGIC投資公司-2020年第二季度|44

2019年第二季度與終止相關的終止費為680萬美元。

超額損失再保險

我們的超額損失再保險提供4.265億美元對生效日期為2016年7月1日或之後、2019年4月1日之前的現有有效保單組合的損失保險。自.起2020年6月30日，Home Re 2018-01和2019-01交易下的總暴露本金餘額分別約為48億美元和46億美元，其中考慮了抵押貸款保險覆蓋百分比、配額份額再保險後的淨留存風險以及未償還本金餘額的再保險包含百分比。我們讓出了440萬美元以及910萬美元的三個和六個截至的月份2020年6月30日，截至2019年6月30日的三個月和六個月分別為450萬美元和700萬美元。新冠肺炎疫情造成的市場波動，導致了新的ILN交易市場的混亂。雖然新的ILN交易在2020年6月和7月在市場上完成，但我們認為其結構和/或條款不如之前的ILN交易有吸引力。

對於我們每一筆未完成的ILN交易，都發生了“觸發事件”，因為報告拖欠60天或更長時間的再保險本金餘額超過了每筆交易中再保險本金餘額總額的4%。在“觸發事件”生效期間，有關票據的本金將會暫停支付，而MGIC根據該等交易可獲得的再保險承保範圍亦不會因該等本金支付而減少。

投資收益

比較季度和年初至今的業績

截至6月30日的三個月和六個月的淨投資收入，2020曾經是3970萬美元和8100萬美元。截至2019年6月30日的三個月和六個月的淨投資收入為4,240萬美元和8300萬美元。投資收益減少是由於投資收益率下降，但被投資組合增加部分抵消。

損失和費用



損失和費用
	截至6月30日的三個月，				截至6月30日的六個月，
(單位：百萬)	2020		2019		2020		2019
已發生的損失，淨額	$	217.4	$	21.8	$	278.3	$	60.9
遞延保單購置成本攤銷	2.9		2.8		5.4		5.2
其他承保及營運費用(淨額)	44.3		43.0		86.5		88.9
利息費用	12.9		13.6		25.9		26.8
總損失和費用	$	277.5	$	81.1	$	396.1	$	181.8

已發生的損失，淨額

正如在我們的“關鍵會計政策”中所討論的那樣201910-K MD&A，我們建立了案例損失準備金，用於未來對拖欠貸款的索賠，這些貸款被報告為過去的兩次付款。

到期，並且沒有成為現行的或導致索賠付款。這類貸款被稱為我們的欠款清單中。案例損失準備金是基於估計我們拖欠庫存中將導致索賠付款的貸款數量(稱為索賠率)，並進一步估計索賠金額(稱為索賠嚴重性)而建立的。

IBNR準備金是為會計期間結束前發生的尚未報告給我們的違約行為造成的估計損失而建立的。IBNR準備金是使用估計的拖欠通知、索賠率和索賠嚴重性來建立的。

對損失的估計本質上是帶有判斷力的。影響申領比率和申領嚴重程度的條件包括國內經濟的當前和未來狀況，包括失業，以及當地房地產市場目前和未來的強勢。索賠的實際金額可能與我們估計的損失準備金有很大不同。我們的估計可能會受到幾個因素的不利影響，包括地區或國家經濟狀況惡化，包括失業，導致借款人收入減少，從而導致他們支付抵押貸款的能力下降，以及房屋價值下降，可能導致更大的貸款損失，並可能影響借款人在房屋價值低於抵押貸款餘額時繼續支付抵押貸款的意願。從歷史上看，發生的虧損遵循季節性趨勢，即下半年的信貸表現弱於上半年，新通知活動較高，治癒率較低。

正如我們在題為“由於我們只根據貸款違約情況建立損失準備金，而不是基於對現行風險最終損失的估計，因此損失可能在某些時期對我們的收益產生不成比例的不利影響”和“由於損失準備金估計值受不確定性，已支付索賠可能與我們的損失準備金有實質性差異”的風險因素中所討論的那樣，新冠肺炎疫情將對違約數量和我們產生的損失產生負面影響，影響可能是實質性的。

我們的估計也受到我們就索賠支付做法達成的任何協議的影響。即使在穩定的經濟環境下，我們估計的變化也可能對我們的綜合運營結果和財務狀況造成實質性影響。

MGIC投資公司-2020年第二季度|45

比較季度業績

已發生的損失，淨額為第二四分之一2020是2.174億美元與.相比2180萬美元在前一年。在2020年第二季度，受到新的拖欠通知增加的影響，以及由於新冠肺炎大流行的影響，包括旨在減少新冠肺炎傳播的舉措造成的失業，國際復興開發銀行估計數有所增加。在2020年第二季度，我們收到的新的拖欠通知書比去年同期多了44669份。IBNR和其他儲量估計從2019年12月31日的3000萬美元增加到2020年6月30日的6100萬美元。在2020年第二季度，我們對之前收到的拖欠的損失準備金進行了重新估計，導致1000萬美元的不利損失準備金開發，而2019年第二季度的有利發展為3100萬美元。

年初至今的比較結果

截至2020年6月30日的6個月，淨虧損為2.783億美元，而去年同期為6090萬美元。增加的原因是拖欠庫存增加。在截至2020年6月30日的6個月裏，拖欠庫存增加了39,298人，而截至2019年6月30日的6個月減少了3,103人，原因是新冠肺炎大流行的影響，包括旨在減少新冠肺炎傳播的舉措造成的失業。



所招致損失的構成
	截至6月30日的三個月，							截至6月30日的六個月，
(百萬)	2020		2019			%變化		2020		2019			%變化
本年度/新通知	$	205.7	$	46.6		342		$	265.5	$	94.1		182
上一年儲量開發	11.6		(24.8		)	(147	)	12.8		(33.2		)	(139	)
已發生的損失，淨額	$	217.4	$	21.8		897		$	278.3	$	60.9		357

損耗率

虧損率是已發生的虧損和虧損調整費用之和與所賺取的淨保費的比率，以百分比表示。公司損失率的提高三個和六個截至的月份2020年6月30日與上一年各期間相比，主要原因是上文討論的損失增加。



	截至6月30日的三個月，				截至6月30日的六個月，
	2020		2019		2020		2019
損耗率	89.2	%	8.8	%	55.2	%	12.3	%

新通知索賠率

新的通知活動主要是由於第二季度收到的與新冠肺炎流行病及其相關影響有關的拖欠通知大幅增加(包括更高的失業率和作為經濟救濟機制的廣泛引入的貸款容忍計劃)。

進入忍耐計劃的貸款數量是史無前例的。從歷史上看，忍耐計劃減少了我們在受影響貸款上的損失。但是，鑑於

由於圍繞新冠肺炎長期經濟影響的不確定性，很難預測新冠肺炎相關準備金對我們損失發生率的最終影響。一筆貸款的拖欠是否會在其忍耐計劃結束時得到治癒，將取決於當時借款人的經濟狀況。忍耐信息是基於GSE以及貸款服務商提供的最新信息，我們認為只代表與新冠肺炎有關的忍耐。雖然GSE提供的忍耐信息是指截至前一個月底的拖欠貸款，但貸款服務商提供的信息可能更新。我們預計，由於新冠肺炎大流行，我們的拖欠庫存將繼續增加。

截至2020年6月30日止三個月及六個月的新通知索償率下降，主要是由於在新冠肺炎相關容忍計劃中報告的新的拖欠通知有所增加。截至2020年6月30日，我們67%的拖欠庫存都在這樣的計劃中。

MGIC投資公司-2020年第二季度|46



新通知索賠率
	截至6月30日的三個月，								截至6月30日的六個月，
	2020				2019				2020				2019
新通告-2008冊及以前版本(1)	13,824		24	%	8,573		66	%	20,941		30	%	17,455		66	%
新通知-2009冊及更高版本	43,760		76	%	4,342		34	%	49,041		70	%	9,009		34	%
總計	57,584		100	%	12,915		100	%	69,982		100	%	26,464		100	%
索賠率	6.6	%			8.0	%			7.0	%			8.0	%
⁽¹⁾*2008年及之前的書籍之前的拖欠率為%	79.8	%			94.0	%			84.9	%			94.0	%

索賠嚴重程度

影響索賠嚴重性的因素包括：



è		貸款風險，即貸款的未付本金餘額乘以我們的保險覆蓋率，
è		拖欠和索賠之間的時間長度(這會影響利息和費用，違約和索賠之間的時間越長，通常會增加嚴重性)，以及
è		削減。

中討論過的注11-“損失準備金，”服務商處理喪失抵押品贖回權的平均時間最近縮短了。鑑於新冠肺炎疫情造成的不確定性，在收到索賠時和預計收到索賠時的平均拖欠付款數量將在#年增加。2020。我們的損失準備金估計會考慮到一段時間內的趨勢，因為拖欠的發展可能會因時期而異，而不會建立一個有意義的趨勢。

2005至2008年間的大部分貸款(代表28%總保單條款(包括拖欠存貨中的貸款)由總保單條款承保，除非在某些情況下，否則不限制被保險人在提出索賠時可以計入利息的年限。根據我們目前的總保單條款，被保險人在提出索賠時只能包括貸款拖欠的前三年的累積利息。在每種情況下，被保險人都必須遵守適用的主保單條款下的義務。



期間內已支付的索償嚴重程度趨勢
週期	已支付索賠的平均風險敞口	平均支付的索賠金額	支付給風險敞口的百分比		領款申請收到日的平均欠款數量
Q2 2020	44,905	42,915	95.6	%	32
Q1 2020	46,247	47,222	102.1	%	33
Q4 2019	46,076	46,302	100.5	%	34
Q3 2019	42,821	44,388	103.7	%	35
Q2 2019	46,950	46,883	99.9	%	34
Q1 2019	42,277	43,930	103.9	%	35
Q4 2018	45,366	47,980	105.8	%	35
Q3 2018	43,290	47,230	109.1	%	35
Q2 2018	44,522	50,175	112.7	%	38

注：表中不含物料結算。和解包括因索賠、支付做法和(或)減保而在和解糾紛中支付的金額。

2020年第二季度支付的平均索賠和支付的平均索賠佔風險的百分比的下降，主要與本季度解決的索賠的有利損失減輕有關。

在考慮到我們估計損失準備金的因素的潛在敏感性時，即使我們估計的索賠率或嚴重程度有相對較小的變化，也可能對準備金以及相應地對我們的綜合經營結果產生重大影響，即使在穩定的經濟環境下也是如此。例如，截至2020年6月30日假設所有其他因素保持不變，平均嚴重性準備金因數每增加/減少1,000美元將使準備金金額增加約+/-4000萬美元。平均索賠率準備金因數每增加/減少1個百分點，準備金數額將增加約+/-1300萬美元。

看見附註11-“損失準備金”在我們的合併財務報表中，我們需要討論我們的損失和索賠支付做法(包括削減)。

MGIC投資公司-2020年第二季度|47

貸款在拖欠庫存中的時間長度(請參閲注11-“損失準備金，”表11.4)可能與借款人未支付或被視為拖欠的付款數量不同。這些差異通常是由於借款人按月還款，而不會導致貸款完全流動。借款人拖欠的還款額如下表所示。



Deladency Inventory-拖欠付款的數量
	2020年6月30日		2020年6月30日		2020年6月30日		2019年12月31日		2019年6月30日
	不忍		忍耐		總計		總計		總計
3次付款或更少付款	10,582		41,295		51,877		14,895		14,071
4-11付款	6,003		5,023		11,026		8,519		8,194
12次或以上付款⁽¹⁾	6,057		366		6,423		6,614		7,530
總計	22,642		46,684		69,326		30,028		29,795

3次付款或更少付款	47	%	89	%	75	%	50	%	47	%
4-11付款	26	%	10	%	16	%	28	%	27	%
12次或以上付款	27	%	1	%	9	%	22	%	26	%
總計	100	%	100	%	100	%	100	%	100	%


⁽¹⁾	截至以下日期，大約33%、33%和35%的主要拖欠庫存具有12筆或更多拖欠款項，其中至少有36筆拖欠款項2020年6月30日, 2019年12月31日，及2019年6月30日分別為。

淨虧損和已支付的LAE

年支付的淨虧損和LAE三個和六個截至的月份2020年6月30日與去年同期相比，由於我們主要業務的索賠活動減少，分別下降了22%和20%。

由於根據CARE法案實施的止贖暫停和支付容忍計劃，淨虧損和支付的LAE預計在短期內將減少。我們預計淨虧損和支付的LAE將增加，但規模和時間尚不確定。

下表列出了我們的淨虧損和為此支付的LAE三個和六個截至的月份2020年6月30日和2019.



淨虧損和已支付的LAE
	截至6月30日的三個月，						截至6月30日的六個月，
(單位：百萬)	2020			2019			2020			2019
主要項目合計(不包括定居點)	$	29		$	52		$	71		$	104
水池	—			—			1			1
已支付的直接損失	29			52			72			105
再保險	(2		)	(2		)	(3		)	(5		)
已支付淨虧損	27			50			69			100
萊伊	5			5			9			12
淨虧損和已支付的LAE	$	32		$	55		78			$	112
再保險終止	—			(14		)	—			(14		)
淨虧損和已支付的LAE	$	32		$	41		$	78		$	98

為前15個司法管轄區支付的主要索賠(基於2020已支付的損失)和所有其他司法管轄區三個和六個截至的月份2020年6月30日和2019顯示在下表中。



按司法管轄區劃分的已支付損失
	截至6月30日的三個月，				截至6月30日的六個月，
(單位：百萬)	2020		2019		2020		2019
佛羅裏達*	$	3	$	7	$	10	$	15
紐約*	3		6		8		14
新澤西*	2		6		6		12
伊利諾伊州*	2		4		6		7
馬裏蘭州	2		3		5		5
波多黎各*	1		2		4		6
賓夕法尼亞州*	1		2		3		5
加利福尼亞	1		2		2		2
俄亥俄州*	1		1		2		3
馬薩諸塞州	1		1		2		2
維吉尼亞	1		1		2		2
德克薩斯州	1		1		2		2
密西根	1		1		1		2
康涅狄格州*	1		1		1		3
印第安納州*	1		1		1		1
所有其他司法管轄區	7		13		16		23
主要項目合計(不包括定居點)	$	29	$	52	$	71	104

MGIC投資公司-2020年第二季度|48

注：在上表中，星號表示主要使用司法止贖程序的司法管轄區，這通常會增加完成止贖所需的時間。

為前5個州支付的主要平均索賠(基於2020已支付的損失)三個和六個截至的月份2020年6月30日和2019顯示在下表中。



已支付的初級平均索賠
	截至6月30日的三個月，				截至6月30日的六個月，
	2020		2019		2020		2019
佛羅裏達*	$	52,669	$	65,399	$	62,345	$	66,667
紐約*	101,164		108,858		108,762		108,975
新澤西*	97,622		90,028		101,958		79,986
伊利諾伊州*	40,017		45,430		42,455		39,917
馬裏蘭州	54,163		75,878		64,103		60,180
所有其他司法管轄區	34,527		33,931		34,535		33,591
所有司法管轄區	42,915		46,883		45,394		45,358

注：在上表中，星號表示主要使用司法止贖程序的司法管轄區，這通常會增加完成止贖所需的時間。.

MGIC投資公司-2020年第二季度|49

根據當地市場狀況、平均貸款額、平均承保百分比、拖欠和提交索賠之間的時間，以及我們對索賠所支付貸款的減損努力，支付的基本平均索賠在不同時期可能存在重大差異。

拖欠貸款的初級平均RIF為2020年6月30日, 2019年12月31日和2019年6月30日以及前5個司法管轄區(基於2020已支付的損失)如下表所示。



一級平均RIF-拖欠貸款
	2020年6月30日		2019年12月31日		2019年6月30日
弗羅裏達	$	58,968	$	52,566	$	53,333
紐約	74,959		72,188		72,057
新澤西	68,520		64,444		66,284
伊利諾伊州	44,829		38,740		40,339
馬裏蘭州	71,298		64,028		63,484
所有其他司法管轄區	54,405		41,145		40,631
所有司法管轄區	56,236		45,028		44,915

所有貸款的初級平均RIF為$53,713，52,995美元，以及51,791美元2020年6月30日, 2019年12月31日，及2019年6月30日分別為。

損失準備金

我們的主要違約率是2020年6月30日是6.35%(是2019: 2.78%, 2019年6月30日：2.80%)。我們的主要拖欠庫存為69,326筆貸款2020年6月30日，比去年同期增長131%。2019年12月31日和133%來自2019年6月30日。我們初級犯罪庫存的增加主要是因為新冠肺炎大流行對經濟造成的不利影響。截至2020年6月30日，我們收到了67%的欠款清單報告，被列為新冠肺炎相關容忍計劃的對象。在最近幾個時期，我們經歷了12次或更多拖欠貨款的庫存拖欠數量的下降。一般來説，拖欠款項較少的違約貸款不太可能導致索賠。然而，考慮到圍繞新冠肺炎長期經濟影響的不確定性，很難預測新冠肺炎相關準備金對我們損失發生率的最終影響。一筆貸款的拖欠是否會在其忍耐計劃結束時得到治癒，將取決於當時借款人的經濟狀況。

MGIC投資公司-2020年第二季度|50

的總儲備2020年6月30日, 2019年12月31日，及2019年6月30日如下表所示。



總儲備
	2020年6月30日					2019年12月31日					2019年6月30日
小學：
直接損失準備金(百萬)	$	677				$	490				$	537
IBNR和LAE	110					56					73
總一級損失準備金	$	787				$	546				$	610

期末拖欠庫存			69,326					30,028					29,795
貸款拖欠百分比(拖欠率)			6.35		%			2.78		%			2.80		%
每次拖欠的平均一次損失準備金總額			$	11,357				$	18,171				$	19,684
主要索賠已收庫存包括在期末拖欠庫存中			247					538					630

水池⁽¹⁾:
直接損失準備金(百萬)：
設有總損失限額	$	7				$	7				$	9
無總損失限額	3					2					2
總池直接損失準備金	$	10				$	9				$	11

結束默認庫存：
設有總損失限額			457					430					432
無總損失限額			248					223					209
期末拖欠庫存合計			705					653					641
期末拖欠庫存中包括的池索賠已收庫存			5					11					19
其他總儲備⁽²⁾*(單位：百萬)	$	—				$	—				$	1


⁽¹⁾	由於我們的許多聯營保單包括總損失限額和/或免賠額，我們不會披露我們聯營業務每次拖欠的平均直接準備金。


(2)	其他總準備金包括不包括在我們的主要或聯營損失準備金內的直接和假設準備金。

前15個司法管轄區的主要拖欠情況清單(基於2020已支付的損失)在2020年6月30日, 2019年12月31日和2019年6月30日顯示在下表中。



按司法管轄區分列的主要違約率清單
	不忍	忍耐	總計	總計	總計
	2020年6月30日	2020年6月30日	2020年6月30日	2019年12月31日	2019年6月30日
佛羅裏達*	1,911	5,697	7,608	2,504	2,497
紐約*	1,373	1,600	2,973	1,634	1,692
新澤西*	831	1,788	2,619	992	986
伊利諾伊州*	1,324	2,498	3,822	1,749	1,610
馬裏蘭州	592	1,228	1,820	796	785
波多黎各*	925	1,601	2,526	1,122	1,257
賓夕法尼亞州*	1,319	2,041	3,360	1,755	1,769
加利福尼亞	1,039	3,703	4,742	1,213	1,178
俄亥俄州*	1,127	1,698	2,825	1,498	1,449
馬薩諸塞州	447	573	1,020	544	525
維吉尼亞	436	1,251	1,687	580	586
德克薩斯州	1,425	3,936	5,361	2,251	2,136
密西根	706	1,537	2,243	921	932
康涅狄格州*	403	656	1,059	506	468
印第安納州*	602	659	1,261	843	880
所有其他司法管轄區	8,182	16,218	24,400	11,120	11,045
總計	22,642	46,684	69,326	30,028	29,795

MGIC投資公司-2020年第二季度|51

注：在上表中，星號表示主要使用司法止贖程序的司法管轄區，這通常會增加完成止贖所需的時間。.

按保單年度劃分的主要拖欠款項清單如下：2020年6月30日, 2019年12月31日和2019年6月30日顯示在下表中。



按保單年度列出的主要拖欠率清單
	不忍		忍耐		總計		總計		總計
	2020年6月30日		2020年6月30日		2020年6月30日		2019年12月31日		2019年6月30日
保單年份：
2004及之前版本	3,140		1,240		4,380		4,686		5,451
2004年及之前的%	14	%	3	%	6	%	16	%	18	%
2005	1,982		869		2,851		2,799		3,029
2006	3,262		1,773		5,035		4,582		4,780
2007	4,561		4,358		8,919		7,096		7,429
2008	1,170		1,602		2,772		1,798		1,934
2005 - 2008 %	48	%	18	%	28	%	54	%	59	%
2009	87		104		191		148		154
2010	70		49		119		115		115
2011	90		125		215		143		156
2012	165		349		514		231		245
2013	336		876		1,212		521		502
2014	673		1,836		2,509		1,101		1,021
2015	933		3,109		4,042		1,388		1,292
2016	1,093		5,050		6,143		1,578		1,393
2017	1,383		7,112		8,495		1,989		1,476
2018	1,376		8,106		9,482		1,521		772
2019	1,556		9,065		10,621		332		46
2020	765		1,061		1,826		—		—
2009及更高版本的百分比	38	%	79	%	66	%	30	%	23	%

總計	22,642		46,684		69,326		30,028		29,795

我們預計，由於新冠肺炎大流行，包括與旨在減少新冠肺炎傳播的舉措相關的失業增加，拖欠率將從目前的水平上升。從歷史上看，忍耐計劃減少了我們在受影響貸款上的損失。然而，考慮到圍繞新冠肺炎長期經濟影響的不確定性，很難預測新冠肺炎相關準備金對我們損失發生率的最終影響。一筆貸款的拖欠是否會在其忍耐計劃結束時得到治癒，將取決於當時借款人的經濟狀況。忍耐信息是基於GSE以及貸款服務商提供的最新信息，我們認為只代表與新冠肺炎有關的忍耐。雖然GSE提供的忍耐信息是指截至前一個月底的拖欠貸款，但貸款服務商提供的信息可能更新。

在我們的主要業務中，索賠頻率最高的年份通常是貸款發放後的第三年和第四年。然而，索賠頻率的模式可能會受到許多因素的影響，包括持續性和不斷惡化的經濟狀況。在經歷了一段時間的索賠下降後，不斷惡化的經濟狀況可能會導致索賠增加。自.起2020年6月30日, 53%我們的主要RIF是在2017年12月31日之後寫的，65%我們的主要RIF的

2016年12月31日之後，以及76%我們的主要RIF是在2015年12月31日之後編寫的。

承保及其他費用，淨額

承保和其他費用包括員工薪酬成本、專業服務費、折舊和維護費以及保費税等項目，並在扣除割讓佣金後報告。

承保和其他費用，截至三個月的淨額2020年6月30日是4430萬美元，略高於4300萬美元在上一年期間，主要是由於設備和軟件費用以及專業服務的增加。截至2020年6月30日的6個月的承保和其他費用淨額為8650萬美元，而去年同期為8890萬美元，這主要是由於專業服務和員工薪酬成本(包括股票授予的薪酬)的減少，部分被設備和軟件費用的增加所抵消。

MGIC投資公司-2020年第二季度|52



	截至6月30日的三個月，				截至6月30日的六個月，
	2020		2019		2020		2019
承保費用比率	20.1	%	17.6	%	18.6	%	18.3	%

承保費用比率是指我們的綜合保險業務(不包括我們的非保險子公司的承保和運營費用)的承保和運營費用、淨額和攤銷費用與NPW的比率，以百分比表示。截至三個月的承保費用比率2020年6月30日與上年同期相比，由於承保費用增加和NPW減少而增加。在截至2020年6月30日的6個月，由於NPW同比略有下降，承保費用略有增加，但承保費用略有下降，部分抵消了這一影響。

所得税撥備和實際税率



所得税撥備與有效税率
	截至6月30日的三個月，						截至6月30日的六個月，
(除利率外，以百萬為單位)	2020			2019			2020			2019
税前收入	$	16.5		$	211.2		$	204.7		$	402.1
所得税撥備	$	2.4		$	43.4		$	40.9		$	82.4
實際税率	14.8		%	20.5		%	20.0		%	20.5		%

在截至2020年6月30日的3個月裏，我們的法定税率為21%，而我們的實際税率為14.8%，這是由於承銷虧損和税收優惠證券的好處造成的。截至2019年6月30日的3個月，我們的法定税率為21%，而我們的實際税率為20.5%，這主要是由於税收優先證券的好處。

2020年和2019年前六個月，我們的法定税率為21%，而我們的有效税率分別為20.0%和20.5%，這主要是由於税收優惠證券的好處。

MGIC投資公司-2020年第二季度|53

資產負債表回顧

總資產、負債和股東權益

自.起2020年6月30日，總資產為66億美元，比去年同期的62億美元有所增加2019年12月31日，總負債為22億美元，與去年同期的19億美元相比有所增加2019年12月31日。股東權益大約增加1億美元主要是由於第一季度的淨收入六幾個月來2020，部分被我們普通股的回購和支付的股息所抵消。

以下各節主要集中介紹我們的現金和現金等價物、投資和損失準備金，因為這些都反映了我們的資產和負債的主要發展情況。2019年12月31日.

合併資產負債表--資產

自.起2020年6月30日 (單位：千)

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643720000031/chart-cdc7c382e348547e88f.jpg



●	現金和現金等價物	$	371,393
●	投資	5,883,315
●	應收保費	54,028
●	其他資產	265,852

現金及現金等價物(包括限制性)-我們的現金和現金等價物餘額增加到3.71億美元自.起2020年6月30日自1.69億美元自.起2019年12月31日這是因為經營活動產生的淨現金僅被用於投資和融資活動的淨現金部分抵消。

綜合資產負債表--負債和權益

自.起2020年6月30日 (單位：千)

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643720000031/chart-dede907d6cdf5c60a86.jpg



●	損失準備金	$	797,396
●	未賺取的保費	343,229
●	長期債務	833,315
●	其他負債	217,293
●	股東權益	4,383,355

損失準備金-我們的損失準備金包括(1)拖欠庫存中的貸款(稱為案例準備金)、(2)IBNR和(3)LAE準備金的損失估計和結算費用。我們的總準備金通過再保險減少，再保險可以收回我們的估計損失和結算費用，以計算淨準備金餘額。準備金淨餘額增加了38%要實現的目標是7.34億美元截止日期：2020年6月30日，來自中國5.34億美元截至2010年12月1日2019年12月31日。我們估計的損失和和解費用的再保險可收回金額為6300萬美元和2200萬美元自.起2020年6月30日和2019年12月31日分別為。我們的淨虧損準備金在第一季度的整體增長六幾個月來2020這是由於受新冠肺炎疫情的影響，新的拖欠通知和國際刑事法庭的數量都有所增加。

MGIC投資公司-2020年第二季度|54

投資組合

截至以下日期，我們投資組合的平均存續期和投資收益率2020年6月30日, 2019年12月31日，及2019年6月30日如下表所示。



投資組合存續期與內含投資收益率
	2020年6月30日	2019年12月31日	2019年6月30日
持續時間(以年為單位)	4.0	3.9	4.0
税前收益⁽¹⁾	2.8%	3.1%	3.2%
税後收益率⁽¹⁾	2.3%	2.5%	2.6%


⁽¹⁾	內含投資收益率是以最差收益率為基礎計算的。

我們固定收益投資的安全評級截至2020年6月30日, 2019年12月31日，及2019年6月30日如下表所示。



固定收益證券評級
	安全評級⁽¹⁾
週期	AAA級	AA型	A	血腦屏障
2020年6月30日	24%	20%	34%	21%
2019年12月31日	21%	20%	34%	24%
2019年6月30日	21%	22%	33%	24%


⁽¹⁾	評級由穆迪(Moody‘s)、標準普爾(Standard&Poor’s)和惠譽評級(Fitch Ratings)中的一家或多家提供。如果有三個評級可用，則使用中等評級；否則使用最低評級。

表外安排

Home Re 2018-1 Ltd和Home Re 2019-1 Ltd是特殊目的可變利息實體，沒有在我們的合併財務報表中合併，因為我們沒有單方面權力指導那些對其經濟表現具有重要意義的活動。看見注4-“再保險，”在我們的合併財務報表中提供更多信息。

MGIC投資公司-2020年第二季度|55

流動性與資本資源

合併現金流分析

我們有三種主要類型的現金流：(1)運營現金流，主要由我們的保險業務產生的現金和我們投資組合賺取的收入組成，減去為索賠、利息支出和運營費用支付的金額，(2)投資與購買、出售和到期投資以及購買財產和設備有關的現金流，以及(3)從影響我們資本結構的活動(如未償還債務和股票的變化)以及股息支付中為現金流融資。下表彙總了我們的經營、投資和融資活動的綜合現金流：



合併現金流量彙總表
	截至6月30日的六個月，
(單位：千)	2020			2019
提供的現金總額(用於)：
經營活動	$	420,125		$	281,611
投資活動	(47,466		)	(169,233		)
融資活動	(170,322		)	(42,233		)
增加現金和現金等價物以及限制性現金和現金等價物	$	202,337		$	70,145

經營活動提供的現金淨額用於六截至的月份2020年6月30日與去年同期相比有所增加2019主要由於支付的虧損水平較低，淨額被投資收入和淨保費的減少部分抵消。

用於投資活動的現金淨額六截至的月份2020年6月30日主要反映期內購買固定收益及權益證券，部分被期內固定收益及權益證券的銷售及到期日抵銷，因為經營所得現金可作額外投資。

用於投資活動的現金淨額六截至的月份2019年6月30日反映購買固定收益證券的金額超過了我們在此期間出售和到期固定收益證券的收益，因為運營現金可用於額外投資。

用於融資活動的現金淨額為六截至的月份2020年6月30日和2019年6月30日主要反映於年度內的股份回購及支付與股份薪酬淨額股份結算相關的預扣税款。年用於融資活動的現金淨額六截至的月份2020年6月30日還包括支付給股東的現金股息。

資本化

債務控股公司

自.起2020年6月30日，我們控股公司的債務本金總額為8.15億美元，其中包括5.75%的債券和9%的債券。MGIC對我們控股公司9%債券中1.327億美元的所有權於#年取消

合併，但它們仍然是我們控股公司欠MGIC的未償債務。

流動性分析-控股公司

自.起2020年6月30日，我們大約有5.296億美元現金和我們控股公司的投資。這些資源主要用於支付我們的債務利息支出，支付債務到期日，回購股票，向股東支付股息，以及清償公司間債務。在持有這些資產的同時，我們產生的投資收入可以抵消一部分利息支出。投資收益和保險子公司的股息支付是控股公司現金流入的主要來源。MGIC是股息的主要來源，其支付受到保險監管的限制。看見附註14-“法定資料”有關MGIC股息限制的更多信息，請參見我們的合併財務報表。MGIC的股息支付也受到我們對PMIER可用資產的適當水平的看法的影響，以保持高於最低要求資產的超額水平。控股公司流動性的其他來源包括在公開市場籌集資金。在公開市場籌集資金的能力取決於當時的市場狀況、投資者對將要發行的證券的需求，以及我們被認為的信譽。

鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性，我們暫停了股票回購，2020年第二季度沒有回購任何股票。看見“概述-資本”關於2020年1月批准的額外股票回購計劃的討論。

在第二四分之一2020我們用了2100萬美元向股東支付現金股息。2020年7月30日，我們的董事會宣佈於2020年8月11日向登記在冊的股東支付季度現金股息，每股普通股0.06美元，支付日期為2020年8月28日。

在第一次六幾個月來2020，我們控股公司的現金和投資增額通過2.05億美元至5.3億美元自.起2020年6月30日.

鉅額現金和投資流入流量在第一次六月份：


•	從MGIC和MGIC獲得的3.9億美元股息


•	800萬美元的投資收益。

可觀的現金流出在第一次六月份：


•	1.2億美元的股票回購交易，


•	向股東支付4200萬美元的現金股息，以及


•	我們5.75%的債券和9%的債券支付了3000萬美元的利息，

MGIC在第二季度沒有支付股息。米高梅投資公司未來向控股公司支付的股息將按季度確定，並與董事會協商，並在考慮有關新冠肺炎疫情經濟影響的持續時間和嚴重程度的任何最新估計後確定。

MGIC投資公司-2020年第二季度|56

在我們的生意上。我們要求威斯康星州保監處在MGIC向控股公司支付股息之前不要反對。在PMIERs的指導下，MGIC在2021年3月31日之前向我們的控股公司支付的任何股息都需要得到GSE的批准。

未實現的網利得我們控股公司的投資組合大約是260萬美元在…2020年6月30日並且該投資組合的修改後的存續期大約為1.7好多年了。

在一定的限制和約束下，9%債券的持有者可以在發行條款規定的特定日期之前，根據他們的選擇權將他們的票據轉換為我們的普通股，在這種情況下，我們的相應義務將被取消。

見我們截至年度的10-K表格年度報告中的附註7--綜合財務報表中的“債務”2019年12月31日有關我們9%債券的轉換條款和我們的債務條款的更多信息，包括我們推遲9%債券利息的選擇權。本公司年報10-K表格附註7-“債務”對本公司綜合財務報表的描述完全受附註及債權證條款的規限。

雖然短期內沒有預期，但我們也可能為我們的保險業務提供資金，以符合PMIERs或國家資本金要求。看見“概述-資本”有關這些要求的討論，請參見上文。有關我們的非保險合約承保服務的討論，請參閲附註5-“訴訟及或有事項”我們的合併財務報表，用於控股公司資源的其他可能用途。

子公司的債務

MGIC是FHLB的成員，FHLB通過擔保貸款安排為MGIC提供額外的流動性來源。MGIC以固定利率預付款的形式從FHLB借入1.55億美元。預付款的利息按月支付，按年率計算，預付款期限固定為1.91%。預付款本金將於2023年2月10日到期。MGIC可隨時預付預付款。如果在預付款開始後利率上升，這種提前還款將低於面值，如果利率下降，這種提前還款將高於面值。墊款由符合資格的抵押品擔保，其公允價值保持在未償還本金餘額的最低102%。MGIC從其投資組合中提供了合格的抵押品。

資本充足率

PMIER

自.起2020年6月30日MGIC在PMIER下的可用資產總額約為45億美元，比其最低要求資產高出約11億美元；MGIC符合PMIER的要求，有資格為交付給GSE或由GSE購買的貸款提供保險。維持足夠的可用資產水平將使MGIC能夠繼續遵守PMIERS的財務要求。截至以下日期，我們的再保險交易在PMIER下提供了總計約12億美元的資本信貸2020年6月30日。參考附註4-“再保險”有關我們的QSR和Home Re交易的更多信息，請參閲我們的合併財務報表。

我們預計，由於新冠肺炎大流行的影響，我們的拖欠庫存將會增加。PMIER通常要求我們持有的拖欠貸款的最低要求資產明顯多於履行貸款的最低要求資產，並且要求我們持有的最低要求資產隨着拖欠貸款的欠款數量增加而增加。對首次拖欠貸款發生在2020年3月1日及之後、2021年1月1日(“新冠肺炎危機期”)之前的拖欠貸款，一般至少三個月內最低要求資產降低七成。70%的減幅將繼續或重新適用於受忍耐計劃約束的拖欠貸款，該計劃是為了應對與新冠肺炎有關的財務困難而授予的，該計劃的條款與聯邦住宅貸款抵押公司或聯邦抵押協會提供的忍耐計劃的條款實質上是一致的。根據該計劃，一筆在新冠肺炎危機期間首次拖欠款項的貸款，假設是為應付與新冠肺炎有關的經濟困難而批出的寬免計劃。被認為受忍耐計劃約束的貸款包括那些在忍耐計劃之後處於還款計劃或貸款修改試用期的貸款。

參考“概述-資本-GSE”我們的風險因素題為“我們可能無法繼續滿足GSE的私人抵押貸款保險人資格要求，如果我們被要求保持更多資本以保持我們的資格，我們的回報可能會減少”，以進一步討論PMIER。

風險資本比

包括我們所在地威斯康星州在內的16個司法管轄區的保險法要求抵押貸款保險人保持相對於其RIF(或類似措施)的最低法定資本，以便抵押貸款保險人繼續承保新業務。雖然不同司法管轄區的風險與資本比率有所不同，但最常見的國家資本要求允許的最高風險資本比率為25：1。

我們在獨立的公司法定基礎上計算風險資本比率，也在合併保險業務的基礎上計算風險資本比率。風險資本比率是我們的淨RIF除以投保人的頭寸。我們的淨RIF既包括有效的主要風險，也包括有效的集合風險，不包括目前違約的保單和已建立損失準備金的保單以及再保險覆蓋的保單的風險。風險金額包括有合同總損失限額和沒有這些限額的貸款池。投保人的頭寸主要包括法定投保人的盈餘(因法定淨收益而增加，因法定淨虧損和支付股息而減少)，加上法定或有準備金，以及部分未到期保費準備金。法定或有準備金在法定資產負債表上報告為負債。按揭保險公司須每年增加約為賺取保費淨額50%的應急儲備金。這些貢獻

MGIC投資公司-2020年第二季度|57

一般必須維持十年。然而，在監管機構批准下，當抵押保險公司在一個日曆年發生的損失超過淨賺取保費的35%時，可以提前從應急準備金中提取。

MGIC單獨計算的公司風險資本比率如下表所示。



風險到資本-MGIC獨立公司
(單位：百萬，比率除外)	2020年6月30日		2019年12月31日
RIF網⁽¹⁾	$	42,406	$	44,338
法定投保人盈餘	1,246		1,619
法定或有準備金	3,168		2,963
法定投保人地位	$	4,415	$	4,582
風險資本比	9.6:1		9.7:1


⁽¹⁾	RIF-NET，如上表所示，是扣除再保險和目前拖欠保單的風險敞口後的淨額(40億美元，見2020年6月30日和15億美元 2019年12月31日)，並已為其設立損失準備金。

我們合併後的保險公司的風險資本比率計算如下表所示。



風險資本合併型保險公司
(單位：百萬，比率除外)	2020年6月30日		2019年12月31日
RIF網⁽¹⁾	$	42,715	$	44,550
法定投保人盈餘	1,250		1,619
法定或有準備金	3,230		3,021
法定投保人地位	$	4,480	$	4,640
風險資本比	9.5:1		9.6:1


⁽¹⁾	如上表所示，RIF-NET是扣除再保險和目前拖欠保單的風險敞口後的淨額(40億美元，見2020年6月30日和15億美元 2019年12月31日)，並已為其設立損失準備金。

MGIC資本風險的降低與我國聯合保險公司的資本風險六幾個月來2020是由於法定投保人的頭寸減少，以及我們的RIF，扣除再保險後的淨額。法定投保人頭寸的減少主要是由於2020年前三個月向我們的控股公司支付的3.9億美元股息。有關MGIC支付給控股公司的股息的更多信息，請參閲本MD&A的“概述-資本”

有關監管資本的其他信息，請參閲附註14-“法定資料”我們的合併財務報表以及題為“國家資本金要求可能會阻止我們繼續不間斷地承保新保險”的風險因素。

財務實力評級



MGIC財務實力評級
評級機構	額定值	展望
穆迪投資者服務公司	Baa1	穩定
標準普爾評級服務	BBB+	負性
上午最佳	A-	穩定

由於新冠肺炎疫情的相關風險，標準普爾將其對美國抵押貸款保險市場部門的展望修訂為“負面”。A.M.Best將其對美國抵押貸款保險市場部門的展望修訂為“負面”，但當時沒有改變米高梅保險公司或MAC的展望。有關米高梅保險公司評級重要性的更多信息，請參閲我們的風險因素，標題為“競爭或我們與客户關係的變化可能會減少我們的收入，降低我們的保費收益率和/或增加我們的損失。”



Mac財務實力評級
評級機構	額定值	展望
上午最佳	A-	穩定

MGIC投資公司-2020年第二季度|58

合同義務

下表彙總了截至2020年6月30日，我們合同義務下的大約未來付款，以及已建立的損失準備金的估計索賠付款。



合同義務
	按期到期付款
(單位：百萬)	總計		不足1年		1至3年		3-5年		5年以上
長期債務義務	$	1,924.0	$	50.6	$	254.9	$	483.5	$	1,135.0
經營租賃義務	1.7		0.9		0.8		—		—
購買義務	28.0		17.1		10.4		0.5		—
其他長期負債	797.4		299.0		362.0		136.4		—
總計	$	2,751.1	$	367.6	$	628.1	$	620.4	$	1,135.0

我們的長期債務義務截至2020年6月30日包括他們相關利益，並在附註3-“債項”在我們的合併財務報表中“流動性與資本資源”上面。我們的經營租賃義務包括某些辦公空間、數據處理設備和汽車的經營租賃，這在截至本年度的Form 10-K年度報告中的附註16-我們綜合財務報表的“租賃”中進行了討論2019年12月31日。購買義務主要包括購買與我們的公司總部更新相關的項目的協議，以及在正常業務過程中對我們的信息技術基礎設施的持續投資。

我們的其他長期負債是為確認損失責任而設立的案例和LAE損失準備金，LAE與保險抵押貸款的現有拖欠庫存有關。與已確立的案件損失準備金有關的未來索賠付款的時間主要是根據兩個關鍵假設確定的：拖欠通知發展為收到的索賠需要多長時間，收到的索賠最終得到支付需要多長時間。未來的索賠付款期是根據歷史經驗估計的，可能會出現與此估計不同的情況，部分原因是某些因素影響的不確定性，例如新冠肺炎大流行的影響、服務商制定的減少損失協議以及一些州喪失抵押品贖回權的法律的變化，例如，可能包括額外審查和/或調解程序的要求。

看見附註11-“損失準備金”我們的合併財務報表。根據抵押保險業的公認會計原則，我們只為拖欠貸款設立案例損失準備金，這些貸款被報告為逾期兩次，並且沒有成為流動貸款或導致索賠支付。由於我們的撥備方法沒有考慮到非拖欠貸款可能發生的未來損失的影響，我們預期在任何期間末有效的保單下將發生的最終損失的義務沒有反映在我們的綜合財務報表或上表中。

MGIC投資公司-2020年第二季度|59

前瞻性陳述和風險因素

一般信息：我們的業務、經營結果和財務狀況可能會受到下面“風險因素的位置”項下提到的風險因素的影響。這些風險因素是管理層討論和分析的一個組成部分。

這些因素還可能導致實際結果與我們可能作出的前瞻性陳述中預期的結果大不相同。前瞻性陳述由與歷史事實以外的事項有關的陳述組成。其中，包括“我們相信”、“預期”或“預期”等詞彙或具有類似重要性的詞彙的表述均為前瞻性表述。這些風險因素，包括對新冠肺炎大流行影響的討論，僅在本新聞稿發佈之日發表，可能會在沒有通知的情況下發生變化，因為該公司無法預測與這一系列不斷變化的事件相關的所有風險。WE不承擔任何義務更新我們可能做出的任何前瞻性陳述，即使這些陳述可能會受到前瞻性陳述之後發生的事件或情況的影響。因此，本文件的任何讀者都不應依賴這些聲明在本文件提交給證券交易委員會時以外的任何時間都是最新的。

雖然我們不時與安全分析員溝通，但向他們披露任何重要的非公開信息或其他機密信息是違反我們的政策的。因此，投資者不應假設我們同意任何分析師發佈的任何聲明或報告，無論聲明或報告的內容如何，此類報告不是我們的責任。

風險因素的位置：風險因素載於我們截至年底的10-K表格年報的第1A項2019年12月31日，並由我們截至2020年3月31日的Form 10-Q季度報告第II部分第1 A項和本Form 10-Q季度報告第II部分第1 A項補充。10-K表中的風險因素由10-Q表補充，並通過更新各種統計和其他信息，轉載於本10-Q表季度報告的附件99。

項目3.關於市場風險的定量和定性披露

我們的投資組合本質上是固定收益投資組合，面臨市場風險。市場風險的重要驅動因素是信用利差風險和利率風險。

信用利差風險就是我們會因為信用利差的不利變化而蒙受損失的風險。信用利差是固定收益證券高於無風險利率(通常指美國國債收益率)的額外收益率，市場參與者要求這些收益率來補償他們承擔的信貸、流動性和/或提前還款風險。

我們通過我們的投資政策指導方針來管理信用風險，這些指導方針主要將我們的投資放在投資級證券上，並將我們的信用敞口限制在任何一種發行、發行人和工具類型上。指引及投資組合詳情載於年報10-K表格第1項的“業務-C部分，投資組合”。2019年12月31日.

利率風險是指我們將因利率相對於我們計息資產特性的不利變化而蒙受損失的風險。

用來量化這種暴露的指標之一是修正持續時間(Modified Duration)。修正久期衡量資產對價差變化的價格敏感度。在…2020年6月30日，我們固定收益投資組合的修正存續期為4.0這意味着收益率曲線瞬間平行移動100個基點將導致4.0%我們固定收益投資組合的公允價值。對於收益率曲線的上移，我們投資組合的公允價值將會下降，而對於收益率曲線的下移，公允價值將會增加。看見附註7-“投資他説：“我們的綜合財務報表要求圍繞我們的投資組合進行額外的披露。

項目4.控制和程序

我們的管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至本季度報告Form 10-Q所涵蓋期間結束時的披露控制和程序(如1934年“證券交易法”(修訂)下的規則13a-15(E)所定義)，並在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了我們的披露控制和程序(如1934年“證券交易法”修訂後的第13a-15(E)條所定義)。基於這樣的評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，這些控制和程序在這段時間結束時是有效的。年內，我們對財務報告的內部控制並無改變。第二四分之一2020這對我們對財務報告的內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對其產生重大影響。

MGIC投資公司-2020年第二季度|60

第二部分：其他信息

項目1.法律訴訟

在正常業務過程中出現的某些法律程序可能會不時對我們提起或待決。有關此類法律程序的信息，請查看我們在附件99中標題為“我們參與了法律程序，將來還面臨額外法律程序的風險因素”的風險因素。

項目1.風險因素

除了以下描述和陳述的變化外，我們的風險因素與公司截至2019年12月31日的Form 10-K年報中披露的風險因素沒有實質性變化，並得到截至2020年3月31日的Form 10-Q季度報告第II部分第I A項的補充。10-K表中的風險因素，由該10-Q表和本10-Q表補充，並通過更新各種統計數據和其他信息，在本10-Q表季度報告的附件99中完整再現。

新冠肺炎疫情可能會繼續對我們的財務業績產生重大影響，也可能對我們的業務、流動性和財務狀況產生重大影響。

新冠肺炎疫情對我們2020年第二季度的財務業績產生了實質性影響。雖然不確定，但新冠肺炎疫情未來對公司的業務、財務業績、流動性和/或財務狀況的影響也可能是實質性的。“我們預計，減少新冠肺炎傳播的措施(包括之前的”原地避難“限制和持續的業務限制)導致的失業和經濟不確定性，以及新冠肺炎相關的疾病和死亡，將對我們的業務產生負面影響。影響的大小將受到各種因素的影響，包括大流行在美國的持續時間和嚴重程度，旨在減少新冠肺炎傳播的措施保留的時間長度，由此造成的失業水平，以及過去和未來政府舉措(包括頒佈冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法(以下簡稱CARE法))以及房利美和房地美(以下簡稱GSE)為減輕危機而採取的行動(包括實施抵押貸款容忍和修改計劃)的影響

新冠肺炎疫情已經並可能繼續以各種方式影響我們的業務，包括：

•

我們所遭受的損失將隨着投保的抵押貸款拖欠數量的增加而增加。當收到逾期兩次或以上付款的貸款的拖欠通知，以及我們估計在會計期結束前拖欠但尚未向我們報告拖欠通知的貸款(通常稱為“IBNR”)時，我們會為保險損失設立個案準備金。有關我們的損失準備金方法的信息，請參閲我們的風險因素，標題為“因為我們只在拖欠貸款的情況下建立損失準備金，而不是基於對我們最終損失或有效風險的估計，因此在某些時期，損失可能會對我們的收益產生不成比例的不利影響。”和“因為損失準備金

估計受到不確定因素的影響，已支付的索賠可能與我們的損失準備金有很大不同。“

•

我們將須根據政府資助企業的私人按揭保險人資格規定(“PMIER”)維持更多資本，該規定一般規定拖欠貸款所需持有的資本較履行貸款所需的資本為多，而且隨着拖欠貸款欠款的數目增加，我們亦須持有更多資本。有關PMIER資本要求的更多信息，請參閲我們標題為“我們可能無法繼續符合GSE的私人按揭保險人資格要求，如果要求我們維持更多資本以維持我們的資格，我們的回報可能會減少.”


•	隨着時間的推移，隨着拖欠的數量增加，我們必須支付的索賠數量可能會增加。有關更多信息，請參閲我們的風險因素，標題為“國內經濟下滑或借款人房屋價值較其貸款關閉時的價值下降，可能會導致更多房主違約，我們的損失也會增加，我們的回報也會相應減少.”


•	如果購買和/或再融資抵押貸款的數量減少，我們可在短期內承保的抵押貸款數量可能會減少。有關更多信息，請參閲我們的風險因素，標題為“如果低首付房屋抵押貸款發放量下降，我們承保的保險額可能會下降.”


•	我們通過保險掛鈎票據交易進入超額損失再保險市場和配額份額再保險的機會可能會受到限制，而我們能夠獲得此類再保險的條款可能不如我們以前交易的條款有吸引力。有關更多信息，請參閲我們的風險因素，標題為“再保險可能並不總是可用的或負擔得起的.”


•	我們進入資本市場的機會可能會受到限制，我們進入資本市場的條款可能會比我們之前交易的條款更具吸引力。


•	收到我們一部分保費可能會延遲。有關更多信息，請參閲我們的風險因素，標題為“我們承保的按揭貸款的服務容易受到幹擾，我們依賴第三方報告來獲得有關我們承保的按揭貸款的信息。”


•	如果我們的管理層或其他員工因新冠肺炎相關疾病而無法履行職責，我們的運營可能會受到影響。有關更多信息，請參閲我們的風險因素，標題為我們依賴我們的管理團隊，如果我們不能留住合格的人員或成功地開發和/或招聘他們的繼任者，我們的業務可能會受到損害。“

MGIC投資公司-2020年第二季度|61

國內經濟低迷或借款人房屋價值較其貸款關閉時的價值下降，可能會導致更多的房主違約，我們的損失也會增加，我們的回報也會相應減少。

損失是由於降低了借款人繼續支付抵押貸款的能力或意願的事件造成的，例如失業、健康問題、家庭狀況，以及拖欠抵押貸款的借款人的房屋能否以足以彌補未付本金和利息的金額出售，以及出售的費用。一般來説，有利的經濟狀況降低了借款人缺乏足夠收入支付抵押貸款的可能性，也有利於影響房屋的價值，從而減少甚至在某些情況下消除抵押貸款違約造成的損失。經濟狀況惡化，包括失業率上升，通常會增加借款人沒有足夠收入支付抵押貸款的可能性，也可能對房價產生不利影響，這反過來可能會影響有足夠資源的借款人在抵押貸款餘額超過房屋價值時支付抵押貸款的意願。即使經濟狀況因房屋需求下降而惡化，房價也可能會下降，這可能是因為買家對未來升值潛力的看法發生了變化，更嚴格的承保標準導致的限制和按揭信貸的成本，普遍較高的利率，為所得税目的扣除按揭利息的改變，家庭組成比率的下降，或其他因素。

失業率從截至2019年12月31日的3.5%上升到截至2020年4月30日的14.7%。截至2020年6月30日，這一比例為11.1%，美聯儲(Federal Reserve)預計，截至2020年12月31日，這一比例將為9.3%，並將在一段時間內保持高位。我們預計，高失業率將導致我們的拖欠庫存中的貸款數量和保險索賠數量增加；然而，考慮到當前市場環境的不確定性，包括對新冠肺炎疫情持續時間和嚴重性的不確定性；旨在減少新冠肺炎傳播的措施仍然有效的時間長度；政府資助企業、各州和直轄市制定的容忍計劃的影響；以及過去和未來刺激計劃的影響，包括CARE法案中包含的刺激計劃，這些增長很難預測。CARE法案中包含的計劃包括，以及其他許多計劃：

•

在新冠肺炎危機期間，聯邦政府支持的抵押貸款(包括交付給GSE或由GSE購買的抵押貸款)向經歷困難的借款人支付。忍耐允許抵押貸款支付暫停長達360天。我們在2019年及之前投保的有效保險中，約有82%是交付給GSE或由GSE購買的。雖然一些非GSE貸款的服務商可能不會被要求向借款人提供忍耐，但我們允許服務商將GSE損失緩解計劃應用於非GSE貸款。此外，消費者金融保障局(下稱“消費者金融保障局”)要求服務商在啟動止贖之前作出重大的減損努力，因此，非GSE貸款的服務商可能會有動機提供忍耐或延期。


•	對於那些不需要忍耐的抵押貸款，GSE購買或證券化的抵押貸款至少在2020年8月31日之前暫停喪失抵押品贖回權和驅逐。


•	以2020年4月支付的可退還税收抵免退税的形式直接援助個人。


•	“薪資保障計劃”，為小型企業提供資金，以支付最多8周的工資成本，以及某些其他費用。


•	增強失業救濟金，2020年7月31日到期。


•	在退休計劃下增加了靈活性。

我們可能無法繼續滿足GSE的私人抵押貸款保險人資格要求，如果我們被要求保持更多資本以維持我們的資格，我們的回報可能會減少。

我們必須遵守GSE的PMIER，才有資格為交付給該GSE或由該GSE購買的貸款提供保險。PMIER包括財務要求，以及業務、質量控制和某些交易審批要求。PMIER的財務要求要求按揭保險人的“可用資產”(一般僅限於保險人流動性最強的資產)等於或超過其“最低要求資產”(該最低要求資產通常基於保險人有效的保險賬簿，根據具有多個風險維度的因素表計算，扣除再保險協議下放棄的風險的信用)。

根據我們對PMIER的解讀，截至2020年6月30日，MGIC的可用資產總額為45億美元，或11億美元超過其最低要求的資產。MGIC符合PMIER的規定，並有資格為GSE購買的貸款提供保險。在計算這些“最低要求資產”時，在我們的再保險交易中放棄的風險信用總額將略有減少。我們的再保險交易在我們的風險因素中討論，標題為“我們承保的業務組合會影響我們根據PMIER規定的最低要求資產、我們的保費收益率以及虧損發生的可能性。”我們現有的再保險交易受到GSE的定期審查，因此我們有可能在未來一段時間內不會因在GSE下放棄的風險而獲得目前的信用水平。此外，我們在未來的再保險交易中獲得的信用水平可能與我們在現有交易中獲得的信用水平不同。如果不允許MGIC在以下條件下獲得某些級別的信用

MGIC投資公司-2020年第二季度|62

在某些情況下，MGIC可以終止再保險交易，不受處罰。

有可能，儘管某些拖欠貸款的最低要求資產減少了70%，但新冠肺炎疫情造成的拖欠貸款數量的增加，可能會導致我們的可用資產低於我們的最低要求資產。截至2020年6月30日，我們的拖欠庫存中有69,326筆貸款，其中67%的貸款被報告為受新冠肺炎相關忍耐計劃的約束。我們無法預測新冠肺炎疫情導致的最終拖欠貸款數量。

如果我們的可用資產低於我們的最低要求資產，那麼我們就不符合PMIER。PMIER提供了一份針對抵押保險人違規行為的補救行動清單，並由GSE酌情決定可能採取的額外行動。在極端情況下，GSE可能會暫停或終止我們為其購買的貸款提供保險的資格。這種暫停或終止將極大地減少我們新業務寫作的數量；我們2019年NIW中的絕大部分是用於交付給GSE或由GSE購買的貸款。除了與拖欠貸款相關的最低所需資產增加外，可能對MGIC繼續遵守PMIER財務要求的能力產生負面影響的因素包括：


•	GSE可能會使PMIER在未來變得更加繁重。PMIER規定，確定最低所需資產的因素將定期更新，或者如果宏觀經濟狀況或貸款表現發生重大變化，則根據需要進行更新。我們預計定期更新的頻率不會高於

每兩年一次。PMIER聲明，GSE將在因素更新生效日期前180天發出通知；但是，GSE可以隨時修改PMIER的任何部分。

•

根據對GSE監管資本要求的擬議變化，可能會對PMIER產生未來的影響。2020年5月，FHFA重新提出了一項針對GSE的資本金規定，如果通過，將提高GSE的資本金要求。這一增加可能最終導致抵押貸款保險公司所需持有的最低資產增加。重新提議的資本規則包括一個框架，用於確定允許政府支持企業通過私人抵押貸款保險獲得的資本減免，並在交易對手是更多元化的實體時，向政府支持企業提供更多資本減免。擬議的變化還減少了GSE由信用風險轉移交易提供的資本信貸，這可能導致MGIC對現有或未來再保險或保險掛鈎票據交易的PMIER信貸減少。此外，財政部住房改革計劃對GSE資本和流動性要求的任何變化都可能對PMIER產生未來的影響。


•	我們未來的經營業績可能會受到其餘這些風險因素中討論的問題的負面影響。這些問題可能會減少我們的收入，增加我們的損失，或者需要使用資產，從而造成可用資產的缺口。


•	如果MGIC將來需要資本，我們的控股公司可能無法提供資本，因為對控股公司資源的競爭需求，包括償還債務。

由於我們只在貸款拖欠時建立損失準備金，而不是基於對有效風險的最終損失的估計，因此損失可能在某些時期對我們的收益產生不成比例的不利影響。

根據美國普遍接受的會計原則，我們只有在收到已投保按揭貸款拖欠通知的情況下，才會為保險損失及損失調整費用設立個案準備金，而該等貸款是指逾期兩次或以上的貸款，以及我們估計已拖欠但服務機構尚未向我們報告拖欠通知的貸款(這通常稱為“IBNR”)。由於我們的準備金方法不考慮非拖欠貸款可能發生的損失，因此這些損失不會反映在我們的財務報表中，除非存在保費不足的情況。如果預期未來損失和費用的現值超過預期未來保費的現值，並且已經為適用貸款建立了損失準備金，則將記錄保費不足。因此，隨着這些損失的出現，目前沒有拖欠的貸款的未來損失可能會對未來的結果產生實質性影響。截至2020年6月30日，我們已經建立了案例準備金，並在拖欠庫存中報告了69,326筆貸款的損失，並將我們的IBNR準備金從2020年3月31日的3000萬美元增加到2020年6月30日的6100萬美元。雖然沒有反映在我們2020年6月30日的財務業績中，但截至2020年7月31日，我們的拖欠庫存已降至

MGIC投資公司-2020年第二季度|63

68206筆貸款。我們預計，由於新冠肺炎大流行，包括與旨在減少新冠肺炎傳播的舉措相關的高失業率，我們的拖欠庫存中的貸款數量將從這一水平增加。因此，我們預計未來一段時間我們發生的損失還會增加。新冠肺炎大流行對我們的違約率和損失的影響將受到各種因素的影響，包括我們題為“風險因素”中討論的因素。“新冠肺炎疫情對我們的業務和財務狀況的影響可能是實質性的。”

由於損失準備金估計受到不確定因素的影響，已支付的索賠可能與我們的損失準備金有很大不同。

當我們建立案例準備金時，我們通過估計我們的拖欠貸款庫存中將導致索賠支付的貸款數量(稱為索賠率)，並進一步估計索賠支付金額(稱為索賠嚴重性)，來估計拖欠貸款的最終損失。估計的索賠率和索賠嚴重程度代表了我們對截至儲備日期的違約貸款實際支付金額的最佳估計，並納入了預期的撤銷和削減減免。損失準備金的建立具有內在的不確定性，需要管理層的判斷。索賠的實際金額可能與我們估計的損失準備金有很大不同。我們的估計可能會受到幾個因素的影響，包括地區或國家經濟狀況的變化，過去和未來政府行動(包括CARE法案的頒佈)和GSE為減輕新冠肺炎疫情造成的經濟損害而採取的行動(包括實施止贖暫停和抵押貸款容忍和修改計劃)的影響，以及在收到索賠之前貸款拖欠時間的變化。在其他條件相同的情況下，貸款在收到索賠之前拖欠的時間越長，其嚴重性就越嚴重。鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性，包括止贖暫停和忍耐計劃的影響，收到索賠的平均時間可能會增加。經濟狀況的變化可能包括失業的變化，包括新冠肺炎大流行導致的長期失業，影響借款人的收入，從而影響他們支付抵押貸款的能力，以及房價的變化。, 這可能會影響借款人在房屋價值低於抵押貸款餘額時繼續支付抵押貸款的意願。新冠肺炎疫情的經濟影響可能不成比例地集中在某些地理區域。有關我們有效保險的地理分散情況的信息可在我們提交給證券交易委員會的Form 10-K年度報告和Form 10-Q季度報告中找到。即使在穩定的經濟環境下，我們索賠率和索賠嚴重程度估計的變化也可能對我們未來的結果產生實質性影響。此外，從歷史上看，發生的虧損遵循季節性趨勢，即下半年的信貸表現弱於上半年，新的違約通知活動較高，治癒率較低。

我們收取的保費可能不足以補償我們的損失責任，因此，任何不足之處都可能對我們的財務狀況和經營業績產生重大影響。

我們在開具保單時根據我們對投保風險可能長期表現的預期來設定保費。我們的保費需要得到州監管機構的批准，這可能會延遲或限制我們提高保費的能力。此外，我們的定製費率計劃可能會推遲我們提高此類計劃所涵蓋的NIW保費的能力。一般來説，在按揭保險單有效期內，我們不能取消按揭保險的承保範圍或調整續期保費。因此，高於預期的索賠一般不能通過有效保單的保費增加來抵消，也不能通過我們的不續保或取消保險來減輕。我們收取的保費、我們賺取的投資收入以及我們承保的再保險金額可能不足以補償我們與向客户提供的保險範圍相關的風險和成本。與我們設定保費時預期的相比，索賠數量或規模的增加可能會對我們的運營結果或財務狀況產生不利影響。我們的保險費率在一定程度上也是根據我們為投保風險所需持有的資本額而定的。如果我們被要求持有的資本額比我們在開立保單時被要求持有的金額有所增加，我們就不能通過調整保費來彌補這一點，我們的回報可能會低於我們的假設。有關新冠肺炎疫情對我們需要持有的資本額的影響的討論，請參閲我們的風險因素，標題為“我們可能無法繼續符合GSE的私人按揭保險人資格要求，如果要求我們維持更多資本以維持我們的資格，我們的回報可能會減少.”

競爭或我們與客户關係的變化可能會減少我們的收入，降低我們的保費收益率和/或增加我們的損失。

私人抵押貸款保險業競爭激烈，預計仍將如此。我們相信，我們目前在保費、承保要求、財務實力(包括基於信用或財務實力評級)、客户關係、知名度、聲譽、管理團隊和現場組織的實力、向貸款人提供的輔助產品和服務以及在提供和提供我們的抵押保險產品和服務方面有效利用技術和創新方面，與其他私人抵押貸款保險公司展開了競爭。

我們與客户的關係可能會影響我們的NIW金額，這可能會受到各種因素的不利影響，包括如果我們的保險費率高於我們的競爭對手，我們的承保要求比我們的競爭對手更嚴格，或者我們的客户對我們的索賠做法(包括保險單撤銷和索賠削減)感到不滿。

在過去的幾年裏，該行業的大部分競爭都集中在定價實踐上，其中包括：(I)標準申請利率的降低；(Ii)向符合特定標準的貸款人提供的定製利率計劃(通常低於標準利率)的使用；以及(Iii)使用一系列申請利率

MGIC投資公司-2020年第二季度|64

考慮到公式化的、基於風險的定價，這些定價可以在某些參數內快速調整(稱為“基於風險的定價系統”)。雖然我們在過去幾年中增加使用再保險有助於減輕保費下降對我們回報的負面影響，請參閲我們的風險因素，標題為“再保險可能並不總是可用的或負擔得起的。”以討論與提供再保險相關的風險。

2019年，我們引入了MIQ，這是我們的基於風險的定價系統，它基於比2018年考慮的更多的風險屬性來確定我們的保費費率。私人按揭保險業廣泛採用以風險為基礎的定價制度，令我們更難將我們的費率與競爭對手提供的費率作比較。我們可能不知道行業費率的變化，直到我們觀察到我們新投保的保險額(“NIW”)發生了變化。此外，定製費率計劃下的業務只在有限的時間內由某些客户獎勵。因此，我們的NIW可能會比過去波動更大。關於我們新業務的集中度，我們的前十大客户約佔31%在截至2020年6月30日和2019年6月30日的12個月中，每個月佔我們NIW的27%。

我們監控各種競爭和經濟因素，同時尋求在制定定價策略時兼顧盈利能力和市場份額。隨着時間的推移，NIW的保費費率將改變我們的保費收益率(淨保費收入除以有效的平均保費)，因為舊的保單會用完，不同費率的新保單會被開具。我們的保險費率需要得到州監管機構的批准，這可能會延遲或限制我們在已經批准的參數之外更改費率的能力。此外，我們的定製費率計劃可能會推遲我們提高此類計劃所涵蓋的NIW保費的能力。

我們不能保證我們的保費能充分反映與基本按揭保險單有關的風險。有關更多信息，請參閲我們的風險因素，標題為“我們收取的保費可能不足以補償我們的損失責任，因此，任何不足之處都可能對我們的財務狀況和經營業績造成重大影響。“和”如果我們的風險管理計劃不能有效地識別或控制或減輕我們面臨的風險，或者如果我們的業務中使用的模型不準確，可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。"

我們的某些競爭對手能夠以比我們更低的成本獲得資本(包括通過離岸再保險工具，這些工具是税收優惠的)。因此，與我們相比，他們可能能夠實現更高的淨資產税後回報率，這可能使他們能夠利用降低的保費費率來獲得市場份額，而且他們可能在傳統抵押貸款保險之外的競爭中處於更有利的地位，包括通過參與我們在我們的風險因素中討論的由fannie mae和freddie mac(“政府支持企業”)追求的另一種形式的信用增強。“如果貸款人和投資者選擇私人按揭保險的替代方案，我們承保的保險金額可能會受到不利影響。."

目前每間政府一般企業的私人按揭保險人資格規定(“私人按揭保險人資格規定”)均要求按揭保險人維持最低資產額，以支持其承保風險，詳情請參閲我們題為“風險因素”的“風險因素”。“我們可能無法繼續符合GSE的私人按揭保險人資格要求，如果要求我們維持更多資本以維持我們的資格，我們的回報可能會減少.”PMIER不要求保險公司保持最低財務實力評級；但是，我們的財務實力評級可能會在以下方面影響我們：

•

我們財務實力評級的下調可能導致GSE和/或我們的客户對我們的財務狀況進行更嚴格的審查，可能導致我們的NIW數量減少。標準普爾最近將其對米高梅投資公司和其他美國抵押貸款保險公司的展望調整為“負面”，原因是與新冠肺炎疫情相關的風險。Am.Best最近將其對美國私人抵押貸款保險市場的展望修正為“負面”，但當時並未改變MGIC的展望。

•

我們參與非GSE住宅抵押貸款支持證券(RMBS)市場的能力(自2008年以來，該市場的規模一直有限，但未來可能會增長)，可能取決於我們維持和提高我們保險子公司的投資級評級的能力。我們可能在一些市場參與者的競爭中處於劣勢，因為我們保險子公司的財務實力評級低於一些競爭對手。MGIC從A.M.Best的財務實力評級為A-(展望穩定)，穆迪為Baa1(展望穩定)，標準普爾為BBB+(展望負面)。

•

如果GSE不再以目前的身份運營，例如由於立法或監管行動，財務實力評級也可能發揮更大的作用。此外，儘管PMIER不要求最低財務實力評級，但GSE認為，在使用傳統抵押保險以外的信用增強形式時，財務實力評級非常重要，這一點在我們的風險因素中進行了討論。“如果貸款人和投資者選擇私人抵押貸款保險的替代方案，我們承保的保險金額可能會受到不利影響.”此外，最終的GSE資本規則在頒佈後，可能會為GSE與評級較高的交易對手的交易提供更多資本信貸。

如果由於分配給我們保險子公司的財務實力評級，我們無法在當前或任何未來市場有效競爭，我們未來承保的新保險可能會受到負面影響。

GSE業務實踐的改變、改變其章程的聯邦立法或GSE的重組可能會減少我們的收入或增加我們的損失。

2019年，我們的淨資產大部分用於GSE購買的貸款，因此，GSE的商業做法對我們的業務影響很大，包括：


•	GSE的PMIER，其財務要求在我們的風險因素中進行了討論，標題為“我們可能不會繼續

MGIC投資公司-2020年第二季度|65

符合GSE的私人按揭保險人資格要求，如果我們被要求保持更多資本以維持我們的資格，我們的回報可能會減少。“


•	在我們題為“風險因素”的風險因素中討論了對GSE替代信用增強形式參與者的資本和抵押品要求。“如果貸款人和投資者選擇私人抵押貸款保險的替代方案，我們承保的保險金額可能會受到不利影響。”


•	私人抵押保險覆蓋水平，受GSE章程的限制，當私人抵押保險被用作低首付抵押貸款的所需信用增強時(GSE通常要求高於其章程要求的抵押保險覆蓋水平；所需覆蓋水平的任何變化都將影響我們承保的新風險)，


•	GSE對需要私人抵押保險的貸款評估的貸款水平價格調整和擔保費(這會導致借款人成本更高)的金額，


•	無論GSE選擇還是影響抵押貸款機構對提供保險的抵押保險公司的選擇，


•	確定哪些貸款有資格由GSE購買的承保標準，這可能會影響抵押保險人承保的風險質量和抵押貸款的可獲得性，


•	在達到法律規定的取消門檻之前可以取消抵押保險覆蓋的條款，


•	GSE建立的計劃旨在避免或減少有保險的抵押貸款的損失，以及抵押貸款服務商必須實施此類計劃的情況，


•	GSE要求在其購買的貸款的抵押保險單中包括的條款，包括對抵押保險人撤銷權的限制，


•	GSE在多大程度上幹預抵押保險人與貸款人的索賠支付做法、撤銷做法或撤銷和解做法，和


•	與FHA和其他投資者相比，GSE的最高貸款限額。

2019年9月，在特朗普總統的指示下，美國財政部(《財政部》)發佈了《財政部住房改革計劃》(簡稱《計劃》)。該計劃建議對住房金融系統進行行政和立法改革，這些改革旨在實現以下目標：結束對GSE的託管；增加私營部門在抵押貸款市場的競爭和參與，包括授權聯邦住房金融局批准二級市場上額外的常規抵押貸款擔保人，簡化CFPB的合格抵押貸款(“QM”)規則，將風險轉移到私營部門，並消除“GSE補丁”(以下討論)；建立對GSE的監管，以保障它們的安全和健全。並規定聯邦政府為GSE或二級住房金融市場提供的任何顯性或隱性支持都要得到適當的補償。同樣在2019年9月，財政部和FHFA達成了一項書面協議，將允許GSE將更少的收入匯給政府，這將幫助它們重建資本。

該計劃對私人抵押貸款保險的影響尚不清楚。該計劃沒有明確提到按揭保險；但它提到了對高LTV比率貸款的信用增強要求，這是目前GSE章程的一項要求。該計劃還指出，FHFA應繼續支持擴大信用風險轉移(“CRT”)計劃的努力，並應鼓勵GSE繼續參與經濟上合理的CRT計劃的多樣化組合，包括通過增加對機構級資本的依賴(假設有別於從資本市場獲得的資本)。有關CRT計劃的更多信息，請參閲我們標題為“如果貸款人和投資者選擇私人抵押貸款保險的替代方案，我們承保的保險金額可能會受到不利影響。“

現行的GSE補丁將“借貸真實法令”(“Z規例”)下的QM定義擴大至包括有資格由GSE購買的按揭，即使按揭不符合標準QM定義中所包括的43%的債務與收入比率(“DTI”)限制。發起QM可能會為貸款人提供法律保護，使其免受聲稱貸款人未能核實借款人償還能力的訴訟。GSE補丁計劃不晚於2021年1月到期。2020年上半年和2019年下半年，我們約21%和22%的NIW分別是DTI比率超過43%的貸款。然而，GSE補丁程序的到期可能會延遲，並不是所有DTI比率高於43%的未來貸款都會受到此類到期的影響。在這方面，我們注意到CFPB在2020年6月發佈了一個建議的QM定義，該定義將用一個定價門檻取代定義中使用的DTI比率，該門檻將把年利率比可比貸款的平均最優惠報價利率高出兩個百分點或更多的貸款排除在QM的定義之外。CFPB建議將GSE補丁的有效期延長至最終規則的生效日期。對擬議中的規則的評論截止日期為2020年9月8日。

我們為不符合質量管理體系的貸款提供保險；但是，我們不確定貸款人將在多大程度上發放非質量管理貸款，因為他們將無權獲得關於

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遵守法律允許的關於QM貸款的ATR規則。我們也不確定貸款人會在多大程度上為不能出售給GSE的貸款購買私人抵押貸款保險。最後，出於對新冠肺炎疫情的擔憂，某些貸款機構暫停了非量化寬鬆貸款。

由房屋及城市發展部(下稱“發展部”)發出的FHA承保貸款的品質管理定義，在某些方面較CFPB現時的定義限制較少，包括(I)沒有DTI比率限制；及(Ii)它容許貸款人就較高價貸款遵守ATR規則作出若干推定。有可能，在未來，貸款人將更喜歡由FHA擔保的貸款，而不是由私人抵押貸款保險擔保的貸款，這是FHA對QM定義限制較少的結果。然而，2019年9月，住房和城市發展部發佈了住房改革計劃，並表示FHA應重新專注於為傳統承保無法完成的中低收入家庭提供住房金融支持的使命。此外，財政部的計劃指出，聯邦住房金融局和住房和城市發展部應就政府資助企業和食品安全管理局之間的適當角色和重疊制定和實施具體諒解，包括政府資助企業收購高LTV比率貸款和高DTI比率貸款的情況。

由於上述事項，政府資助企業、聯邦住房管理局和私人資本，包括私人按揭保險，在未來的住宅房屋融資體系中將扮演什麼角色尚不確定。任何隨之而來的變化對我們業務的時間和影響都是不確定的。許多擬議的變化將需要國會行動才能實施，很難估計國會行動何時是最終行動，以及任何相關的分階段階段可能會持續多久。

再保險可能並不總是可用的或負擔得起的。

正如我們在題為“風險因素”的文章中所討論的那樣我們承保的業務組合影響我們在PMIERs下的最低要求資產、保費收益率和發生虧損的可能性。，“我們有配額份額和超額損失再保險交易，為截至2020年6月30日有效的85%的風險提供各種金額的保險。這些再保險交易使我們能夠從我們的業務中獲得比沒有它們的情況下更高的回報，因為根據PMIER要求持有的可用資產更少。然而，我們並不總是可以獲得或以類似條款獲得再保險，配額份額再保險交易使我們面臨交易對手信用風險，GSE可能會改變他們根據PMIERs允許的信用額度，用於我們再保險交易下讓出的風險。如果我們不能為NIW投保再保險，如果保險費率不提高，我們的退款可能會減少。我們保險費率的提高可能會導致我們的淨額損失減少。

我們與獨立再保險公司進行的配額份額再保險(“QSR”)交易涵蓋了我們2013至2021年期間承保的大部分保險，以及2013年前和2022年至2025年期間承保的較小部分保險。截至2020年6月30日，基於有效風險，我們QSR交易的加權平均覆蓋率為21%。我們還簽訂了再保險協議，為保險範圍在2016年7月1日或之後至2019年4月1日之前生效的某些抵押貸款保險單相關的部分風險提供超額損失再保險。這些交易是有特殊目的的。

發行與再保險承保範圍掛鈎的票據的保險人(“保險掛鈎票據”或“ILN”)。新冠肺炎疫情造成的市場波動，導致了新的ILN交易市場的混亂。雖然新的ILN交易在2020年6月和7月在市場上完成，但我們認為其結構和/或條款不如之前的ILN交易有吸引力。

我們受到全面的監管和其他要求，我們可能無法滿足這些要求。

我們受到全面、詳細的監管，包括國家保險部門。這些規例很多都是為保障投保人和消費者而設，而不是為投資者謀取利益。按揭保險商(包括MGIC)過去曾因涉嫌違反“房地產結算程序法”(“RESPA”)的反轉介費條文及“公平信貸報告法”(“FCRA”)的通知條文而涉及訴訟及監管行動。雖然這些法律程序總體上不會對MGIC造成重大法律責任，但不能保證根據這些法律進行的未來法律程序的結果(如果有的話)不會對我們造成重大不利影響。在一定程度上，我們被解釋為與我們的合同承銷活動相關的獨立信貸決定，我們還可能受到“平等信貸機會法”(ECOA)、FCRA和其他法律的更多監管要求的約束。根據“經濟、社會及文化權利法案”，亦可審查按揭保險人的承保決定是否違反法例，對屬受保護類別的人士有不同影響。

雖然範圍各不相同，但國家保險法一般賦予機構或官員廣泛的監督權，以檢查保險公司，執行影響保險業務幾乎所有重要方面的規則或行使酌處權，包括保險業務轉介的支付、保險費率和定價歧視以及最低資本要求。私人抵押貸款保險業越來越多地使用基於風險的定價系統，該系統基於比之前考慮的更多的屬性建立保費費率，這可能會導致州和/或聯邦政府對保費費率進行更嚴格的審查。有關州資本要求的更多信息，請參閲我們標題為“國家資本金要求可能會阻止我們繼續不間斷地承保新保險.”有關數據隱私監管的信息，請參閲我們的風險因素“如果我們堅稱的消費者個人信息被不當披露，我們可能會受到不利影響；我們的信息技術系統受損或中斷可能會擾亂我們的運營。”有關監管我們子公司的各種方式的更多詳細信息，請參閲我們截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K第1項中的“業務監管”。儘管我們相信我們的做法符合適用的法律和法規，但無法預測任何此類審查或調查的最終範圍、持續時間或結果，也無法預測其對我們或抵押貸款保險業的影響。

MGIC投資公司-2020年第二季度|67

我們的控股公司債務大大超過了我們控股公司的現金和投資。

在2020年6月30日，我們有大約5.3億美元在我們控股公司的現金和投資，我們控股公司的債務義務是8.15億美元本金總額為4.25億元，票息為5.75釐的優先債券，將於2023年到期(“5.75釐債券”)及3.9億美元2063年到期的9%債券(其中約1.33億美元由MGIC購買並持有，並在合併資產負債表中註銷)。截至2020年6月30日，5.75%的未償還債券和9%的未償還債券的年度償債能力約為6000萬美元(其中大約1200萬美元將支付給MGIC，並將在合併運營報表中註銷)。

5.75%的優先債券和9%的債券是我們的控股公司MGIC投資公司的義務，而不是其子公司的義務。我們的保險子公司的股息支付，除了投資收入和在公開市場籌集資金之外，是我們控股公司現金流入的主要來源，受到保險監管的限制。此外，截至2021年3月31日，MGIC支付給我們控股公司的股息需要獲得GSE批准。MGIC是分紅的主要來源，在2020年第一季度和2019年全年，分別向我們的控股公司支付了總計3.9億美元和2.8億美元的股息。我們要求保監處在米高梅投資公司派發股息前不要反對，而且由於新冠肺炎疫情的不確定性，米高梅投資公司在2020年第二季度沒有向控股公司支付股息。米高梅投資公司未來向控股公司支付的股息將與董事會協商，並在考慮有關新冠肺炎疫情對我們業務造成的經濟影響的持續時間和嚴重程度的任何最新估計後，按季度確定。

在2020年第一季度和2019年，我們回購了大約960萬和870萬股我們的普通股，分別使用大約1.2億美元和1.14億美元的控股公司資源。截至2020年6月30日，我們擁有2.91億美元根據我們董事會於2020年1月批准的股票回購計劃，我們有權在2021年底之前回購我們的普通股。回購可以不時在公開市場上進行(包括通過10b5-1計劃)，也可以通過私下協商的交易進行。回購計劃可能會暫停一段時間或隨時中斷，由於新冠肺炎疫情帶來的不確定性，我們暫時暫停了股票回購。如果需要向我們的子公司額外出資，這些出資將減少我們控股公司的現金和投資。正如我們於2016年2月11日提交的當前Form 8-K報告中所述，MGIC從芝加哥聯邦住房貸款銀行借款1.55億美元。這是MGIC的義務，而不是我們控股公司的義務。

我們的成功在一定程度上取決於我們管理投資組合風險的能力。

我們的投資組合是重要的收入來源，也是我們索賠支付資源的主要來源。雖然我們的投資組合主要由高評級的固定收益投資組成，但我們的投資組合受到以下因素的影響

這可能會對信貸和利率敏感型證券市場產生不利影響，包括投資者參與這些市場的程度和時機、利率和信用利差的水平和波動性，以及我們固定收益證券的價值。我們投資組合的價值也可能受到評級下調、破產增加以及陷入困境的行業(如能源、住宿和休閒、汽車、交通和零售)信用利差擴大的不利影響。此外，如果州和地方政府因不利的經濟狀況導致迴應新冠肺炎的成本增加，税收減少，我們市政債券投資組合的可收集性和估值可能會受到不利影響。我們的投資組合還包括商業抵押貸款支持證券、抵押貸款債券和資產支持證券，這些證券可能會受到房地產估值下降和/或金融市場混亂的不利影響，包括標的貸款的收回風險增加。由於這些問題，我們可能無法實現我們的投資目標，我們投資的市值下降可能會對我們的流動資金、財務狀況和經營業績產生不利影響。

對於MGIC持有的投資組合中的很大一部分，要根據保險監管要求和PMIERs獲得全部資本信用，我們通常僅限於投資於收益率反映其較低信用風險狀況的投資級固定收益證券。我們的投資收入取決於投資組合的規模及其按現行利率進行的再投資。長期的低投資收益率會對我們的投資收入產生不利影響，投資組合的規模也會減少。

此外，我們的投資組合的結構要滿足我們的預期負債，包括我們抵押保險業務的索賠支付。如果我們低估了我們的負債，或者我們的投資結構不當，以滿足這些負債，我們可能會因為固定收益投資在到期前被迫清算而產生意外損失，這可能會對我們的運營業績產生不利影響。

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第二項股權證券的無記名出售和收益的使用

發行人購買股票證券

下表提供了我們在截至三個月的三個月內購買MGIC投資公司普通股的信息2020年6月30日.



股份回購
期間開始	期間結束	購買的股份總數	每股平均支付價格		作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數	根據這些計劃可能尚未購買的股票的大約美元價值⁽¹⁾
2020年4月1日	2020年4月30日	—	$	—	—	$	290,818,024
2020年5月1日	2020年5月31日	—	$	—	—	$	290,818,024
2020年6月1日	2020年6月30日	—	$	—	—	$	290,818,024
		—	$	—	—

⁽¹⁾

2020年1月28日，我們的董事會批准了一項股票回購計劃，根據該計劃，我們可以在2021年底之前再回購3億美元的普通股。回購可以不時在公開市場上進行(包括通過10b5-1計劃)，也可以通過私下協商的交易進行。回購計劃可能會暫停一段時間或隨時中斷，鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性，我們暫時暫停了股票回購。

MGIC投資公司-2020年第二季度|69

項目6.展品

附隨的展品索引以引用方式併入本項目的這一部分，除下一句中另有説明外，該索引中列出的展品作為本表格10-Q的一部分進行歸檔。附件32未作為本10-Q表的一部分歸檔，但隨附於本10-Q表。

(第II部第6項)

展品索引





展品編號	展品説明	形式	證物	申報日期
3.2	經修訂並重新修訂的附例。	8-K	3.2	2020年5月19日
4.2	經修訂及重新編訂的附例*(作為附件3.2包括在內)	8-K	3.2	2020年5月19日
31.1	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條頒發的首席執行官證書†
31.2	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條認證首席財務官†
32	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條頒發的首席執行官和首席財務官證書(如第二部分第6項所示，本展品未被“備案”)††
99	風險因素包括在截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告第1A項中，並由截至2020年3月31日和2020年6月30日的Form 10-Q季度報告第II部分第1A項補充，並通過更新各種統計和其他信息†
101.INS	內聯XBRL實例文檔
101.SCH	內聯XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL	內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEF	內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
101.LAB	內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PRE	內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
104	封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)

*表示管理合同或補償計劃。

†公司在此提交申請。

隨函提供的是††。

MGIC投資公司-2020年第二季度|70

簽名

根據1934年證券交易法的要求，註冊人已於2020年8月4日.



	MGIC投資公司

	/s/納撒尼爾·H·科爾森
	納撒尼爾·H·科爾森
	執行副總裁兼
	首席財務官

	/s/Julie K.Sperber
	朱莉·K·斯珀伯
	副總裁、財務總監兼首席會計官

MGIC投資公司-2020年第二季度|71