TW-20200630
0001758730--12-312020Q2假象0.190.090.190.09222,222,197142,933,192223,320,457150,847,183P3YP7YP3YP9YP7YP12Y千真萬確0.500017587302020-01-012020-06-30xbrli：共享0001758730美國-GAAP：公共類別成員2020-07-240001758730US-GAAP：CommonClassBMember2020-07-240001758730US-GAAP：CommonClassCMember2020-07-240001758730TW：CommonClassDMember2020-07-24iso4217：美元00017587302020-06-3000017587302019-12-31iso4217：美元xbrli：共享0001758730美國-GAAP：公共類別成員2020-06-300001758730美國-GAAP：公共類別成員2019-12-310001758730US-GAAP：CommonClassBMember2020-06-300001758730US-GAAP：CommonClassBMember2019-12-310001758730US-GAAP：CommonClassCMember2020-06-300001758730US-GAAP：CommonClassCMember2019-12-310001758730TW：CommonClassDMember2020-06-300001758730TW：CommonClassDMember2019-12-310001758730TW：TransactionFeeRevenueMember2020-04-012020-06-300001758730TW：TransactionFeeRevenueMember2019-04-012019-06-300001758730TW：TransactionFeeRevenueMember2020-01-012020-06-300001758730TW：TransactionFeeRevenueMember2019-01-012019-06-300001758730TW：SubscriptionFeeRevenueMember2020-04-012020-06-300001758730TW：SubscriptionFeeRevenueMember2019-04-012019-06-300001758730TW：SubscriptionFeeRevenueMember2020-01-012020-06-300001758730TW：SubscriptionFeeRevenueMember2019-01-012019-06-300001758730TW：佣金收入成員2020-04-012020-06-300001758730TW：佣金收入成員2019-04-012019-06-300001758730TW：佣金收入成員2020-01-012020-06-300001758730TW：佣金收入成員2019-01-012019-06-300001758730TW：MarketDataRevenueMember2020-04-012020-06-300001758730TW：MarketDataRevenueMember2019-04-012019-06-300001758730TW：MarketDataRevenueMember2020-01-012020-06-300001758730TW：MarketDataRevenueMember2019-01-012019-06-300001758730US-GAAP：FinancialServiceOtherMember2020-04-012020-06-300001758730US-GAAP：FinancialServiceOtherMember2019-04-012019-06-300001758730US-GAAP：FinancialServiceOtherMember2020-01-012020-06-300001758730US-GAAP：FinancialServiceOtherMember2019-01-012019-06-3000017587302020-04-012020-06-3000017587302019-04-012019-06-3000017587302019-01-012019-06-300001758730TW：TradeWebMarketsLlcMember2020-04-012020-06-300001758730TW：TradeWebMarketsLlcMember2019-04-012019-06-300001758730TW：TradeWebMarketsLlcMember2020-01-012020-06-300001758730TW：TradeWebMarketsLlcMember2019-01-012019-06-300001758730TW：TradewebMarketsIncMember2020-04-012020-06-300001758730TW：TradewebMarketsIncMember2019-04-012019-06-300001758730TW：TradewebMarketsIncMember2020-01-012020-06-300001758730TW：TradewebMarketsIncMember2019-01-012019-06-300001758730美國-GAAP：公共類別成員美國-GAAP：CommonStockMember2019-12-310001758730US-GAAP：CommonClassBMember美國-GAAP：CommonStockMember2019-12-310001758730US-GAAP：CommonClassCMember美國-GAAP：CommonStockMember2019-12-310001758730美國-GAAP：CommonStockMemberTW：CommonClassDMember2019-12-310001758730US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-12-310001758730Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310001758730美國-GAAP：RetainedEarningsMember2019-12-310001758730US-GAAP：非控制性利益成員2019-12-310001758730美國-GAAP：公共類別成員美國-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-03-310001758730US-GAAP：CommonClassCMember美國-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-03-310001758730美國-GAAP：CommonStockMemberTW：CommonClassDMember2020-01-012020-03-310001758730US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-01-012020-03-3100017587302020-01-012020-03-310001758730Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-03-310001758730US-GAAP：非控制性利益成員2020-01-012020-03-310001758730美國-GAAP：RetainedEarningsMember2020-01-012020-03-310001758730US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMemberTw:EquitySettledPerformanceBasedRestrictedStockUnitsMember2020-01-012020-03-310001758730Tw:EquitySettledPerformanceBasedRestrictedStockUnitsMember2020-01-012020-03-310001758730US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMemberUS-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-01-012020-03-310001758730US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-01-012020-03-310001758730美國-GAAP：公共類別成員美國-GAAP：CommonStockMember2020-03-310001758730US-GAAP：CommonClassBMember美國-GAAP：CommonStockMember2020-03-310001758730US-GAAP：CommonClassCMember美國-GAAP：CommonStockMember2020-03-310001758730US-GAAP：CommonClassCMember美國-GAAP：CommonStockMember2019-03-310001758730美國-GAAP：CommonStockMemberTW：CommonClassDMember2020-03-310001758730US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-03-310001758730Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-03-310001758730美國-GAAP：RetainedEarningsMember2020-03-310001758730US-GAAP：非控制性利益成員2020-03-3100017587302020-03-310001758730美國-GAAP：公共類別成員美國-GAAP：CommonStockMember2020-04-012020-06-300001758730US-GAAP：CommonClassCMember美國-GAAP：CommonStockMember2020-04-012020-06-300001758730美國-GAAP：CommonStockMemberTW：CommonClassDMember2020-04-012020-06-300001758730US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-04-012020-06-300001758730Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-04-012020-06-300001758730US-GAAP：非控制性利益成員2020-04-012020-06-300001758730美國-GAAP：RetainedEarningsMember2020-04-012020-06-300001758730US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMemberTw:EquitySettledPerformanceBasedRestrictedStockUnitsMember2020-04-012020-06-300001758730Tw:EquitySettledPerformanceBasedRestrictedStockUnitsMember2020-04-012020-06-300001758730US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMemberUS-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-04-012020-06-300001758730US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-04-012020-06-300001758730美國-GAAP：公共類別成員美國-GAAP：CommonStockMember2020-06-300001758730US-GAAP：CommonClassBMember美國-GAAP：CommonStockMember2020-06-300001758730US-GAAP：CommonClassCMember美國-GAAP：CommonStockMember2020-06-300001758730美國-GAAP：CommonStockMemberTW：CommonClassDMember2020-06-300001758730US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-06-300001758730Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-06-300001758730美國-GAAP：RetainedEarningsMember2020-06-300001758730US-GAAP：非控制性利益成員2020-06-300001758730US-GAAP：MemberUnitsMember2018-12-310001758730美國-GAAP：公共類別成員美國-GAAP：CommonStockMember2018-12-310001758730US-GAAP：CommonClassBMember美國-GAAP：CommonStockMember2018-12-310001758730US-GAAP：CommonClassCMember美國-GAAP：CommonStockMember2018-12-310001758730美國-GAAP：CommonStockMemberTW：CommonClassDMember2018-12-310001758730US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2018-12-310001758730Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-12-310001758730美國-GAAP：RetainedEarningsMember2018-12-310001758730US-GAAP：非控制性利益成員2018-12-3100017587302018-12-310001758730US-GAAP：MemberUnitsMember2019-01-012019-03-3100017587302019-01-012019-03-310001758730Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-01-012019-03-310001758730US-GAAP：MemberUnitsMember2019-03-310001758730美國-GAAP：公共類別成員美國-GAAP：CommonStockMember2019-03-310001758730US-GAAP：CommonClassBMember美國-GAAP：CommonStockMember2019-03-310001758730美國-GAAP：CommonStockMemberTW：CommonClassDMember2019-03-310001758730US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-03-310001758730Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-03-310001758730美國-GAAP：RetainedEarningsMember2019-03-310001758730US-GAAP：非控制性利益成員2019-03-3100017587302019-03-310001758730US-GAAP：MemberUnitsMember2019-04-012019-06-300001758730US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-04-012019-06-300001758730美國-GAAP：公共類別成員美國-GAAP：CommonStockMember2019-04-012019-06-300001758730US-GAAP：CommonClassBMember美國-GAAP：CommonStockMember2019-04-012019-06-300001758730US-GAAP：CommonClassCMember美國-GAAP：CommonStockMember2019-04-012019-06-300001758730美國-GAAP：CommonStockMemberTW：CommonClassDMember2019-04-012019-06-300001758730US-GAAP：非控制性利益成員2019-04-012019-06-300001758730美國-GAAP：RetainedEarningsMember2019-04-012019-06-300001758730US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMemberTw:EquitySettledPerformanceBasedRestrictedStockUnitsMember2019-04-012019-06-300001758730Tw:EquitySettledPerformanceBasedRestrictedStockUnitsMember2019-04-012019-06-300001758730Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-04-012019-06-300001758730US-GAAP：MemberUnitsMember2019-06-300001758730美國-GAAP：公共類別成員美國-GAAP：CommonStockMember2019-06-300001758730US-GAAP：CommonClassBMember美國-GAAP：CommonStockMember2019-06-300001758730US-GAAP：CommonClassCMember美國-GAAP：CommonStockMember2019-06-300001758730美國-GAAP：CommonStockMemberTW：CommonClassDMember2019-06-300001758730US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-06-300001758730Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-06-300001758730美國-GAAP：RetainedEarningsMember2019-06-300001758730US-GAAP：非控制性利益成員2019-06-3000017587302019-06-300001758730TW：RefinitivTransactionAdjustedForRefinitivTransactionMember2020-01-012020-06-300001758730TW：RefinitivTransactionAdjustedForRefinitivTransactionMember2019-01-012019-06-30xbrli：純0001758730TW：TradeWebMarketsLlcMember2020-06-300001758730美國-GAAP：公共類別成員美國-GAAP：IPO成員2019-04-082019-04-080001758730美國-GAAP：公共類別成員美國-GAAP：IPO成員2019-04-080001758730US-GAAP：超額分配選項成員美國-GAAP：公共類別成員2019-04-082019-04-080001758730TW：TradeWebMarketsLlcMember2019-04-082019-04-080001758730TW：TradeWebMarketsLlcMember2019-04-080001758730US-GAAP：CommonClassCMember2019-04-082019-04-080001758730TW：CommonClassDMember2019-04-082019-04-080001758730US-GAAP：CommonClassBMember2019-04-082019-04-080001758730Tw:FurnitureEquipmentAndPurchasedSoftwareMemberSRT：最小成員數2020-01-012020-06-300001758730Tw:FurnitureEquipmentAndPurchasedSoftwareMemberSRT：最大成員數2020-01-012020-06-300001758730美國-GAAP：軟件開發成員2020-01-012020-06-300001758730SRT：最小成員數2020-01-012020-06-300001758730SRT：最大成員數2020-01-012020-06-300001758730美國-GAAP：IPO成員2020-06-300001758730TW：FollowOnOfferingMember2020-06-300001758730美國-GAAP：AccountingStandardsUpdate201602成員2019-01-010001758730美國-GAAP：AccountingStandardsUpdate201602成員2019-01-012019-01-010001758730美國-GAAP：LicenseMember2020-06-300001758730美國-GAAP：LicenseMember2019-12-310001758730美國-GAAP：行業名稱成員2019-12-310001758730美國-GAAP：行業名稱成員2020-06-300001758730US-GAAP：客户關係成員2020-01-012020-06-300001758730US-GAAP：客户關係成員2020-06-300001758730US-GAAP：客户關係成員2019-12-310001758730美國-GAAP：MediaContentMember2020-01-012020-06-300001758730美國-GAAP：MediaContentMember2020-06-300001758730美國-GAAP：MediaContentMember2019-12-310001758730TW：TransactionFeeRevenueMemberTW：VariablePricingMember2020-04-012020-06-300001758730TW：TransactionFeeRevenueMemberUS-GAAP：FixedPriceContractMember2020-04-012020-06-300001758730TW：TransactionFeeRevenueMemberTW：VariablePricingMember2019-04-012019-06-300001758730TW：TransactionFeeRevenueMemberUS-GAAP：FixedPriceContractMember2019-04-012019-06-300001758730TW：VariablePricingMemberTW：SubscriptionFeeAndMarketDataRevenueMember2020-04-012020-06-300001758730TW：SubscriptionFeeAndMarketDataRevenueMemberUS-GAAP：FixedPriceContractMember2020-04-012020-06-300001758730TW：VariablePricingMemberTW：SubscriptionFeeAndMarketDataRevenueMember2019-04-012019-06-300001758730TW：SubscriptionFeeAndMarketDataRevenueMemberUS-GAAP：FixedPriceContractMember2019-04-012019-06-300001758730TW：VariablePricingMemberTW：佣金收入成員2020-04-012020-06-300001758730TW：佣金收入成員US-GAAP：FixedPriceContractMember2020-04-012020-06-300001758730TW：VariablePricingMemberTW：佣金收入成員2019-04-012019-06-300001758730TW：佣金收入成員US-GAAP：FixedPriceContractMember2019-04-012019-06-300001758730US-GAAP：FinancialServiceOtherMemberTW：VariablePricingMember2020-04-012020-06-300001758730US-GAAP：FinancialServiceOtherMemberUS-GAAP：FixedPriceContractMember2020-04-012020-06-300001758730US-GAAP：FinancialServiceOtherMemberTW：VariablePricingMember2019-04-012019-06-300001758730US-GAAP：FinancialServiceOtherMemberUS-GAAP：FixedPriceContractMember2019-04-012019-06-300001758730TW：VariablePricingMember2020-04-012020-06-300001758730US-GAAP：FixedPriceContractMember2020-04-012020-06-300001758730TW：VariablePricingMember2019-04-012019-06-300001758730US-GAAP：FixedPriceContractMember2019-04-012019-06-300001758730TW：TransactionFeeRevenueMemberTW：VariablePricingMember2020-01-012020-06-300001758730TW：TransactionFeeRevenueMemberUS-GAAP：FixedPriceContractMember2020-01-012020-06-300001758730TW：TransactionFeeRevenueMemberTW：VariablePricingMember2019-01-012019-06-300001758730TW：TransactionFeeRevenueMemberUS-GAAP：FixedPriceContractMember2019-01-012019-06-300001758730TW：VariablePricingMemberTW：SubscriptionFeeAndMarketDataRevenueMember2020-01-012020-06-300001758730TW：SubscriptionFeeAndMarketDataRevenueMemberUS-GAAP：FixedPriceContractMember2020-01-012020-06-300001758730TW：VariablePricingMemberTW：SubscriptionFeeAndMarketDataRevenueMember2019-01-012019-06-300001758730TW：SubscriptionFeeAndMarketDataRevenueMemberUS-GAAP：FixedPriceContractMember2019-01-012019-06-300001758730TW：VariablePricingMemberTW：佣金收入成員2020-01-012020-06-300001758730TW：佣金收入成員US-GAAP：FixedPriceContractMember2020-01-012020-06-300001758730TW：VariablePricingMemberTW：佣金收入成員2019-01-012019-06-300001758730TW：佣金收入成員US-GAAP：FixedPriceContractMember2019-01-012019-06-300001758730US-GAAP：FinancialServiceOtherMemberTW：VariablePricingMember2020-01-012020-06-300001758730US-GAAP：FinancialServiceOtherMemberUS-GAAP：FixedPriceContractMember2020-01-012020-06-300001758730US-GAAP：FinancialServiceOtherMemberTW：VariablePricingMember2019-01-012019-06-300001758730US-GAAP：FinancialServiceOtherMemberUS-GAAP：FixedPriceContractMember2019-01-012019-06-300001758730TW：VariablePricingMember2020-01-012020-06-300001758730US-GAAP：FixedPriceContractMember2020-01-012020-06-300001758730TW：VariablePricingMember2019-01-012019-06-300001758730US-GAAP：FixedPriceContractMember2019-01-012019-06-300001758730美國-GAAP：州和地方法律法規成員2020-01-012020-06-300001758730美國-GAAP：州和地方法律法規成員2019-01-012019-06-300001758730美國-GAAP：州和地方法律法規成員2020-04-012020-06-300001758730美國-GAAP：州和地方法律法規成員2019-04-012019-06-300001758730Tw:AccountsPayableAccruedExpensesAndOtherLiabilitiesMember2020-06-300001758730TW：RefinitivMember2020-06-300001758730TW：TradeWebMarketsLlcMember2019-04-082019-04-080001758730TW：TradeWebMarketsLlcMember2019-04-0800017587302019-04-030001758730美國-GAAP：公共類別成員2019-04-030001758730US-GAAP：CommonClassBMember2019-04-030001758730US-GAAP：CommonClassCMember2019-04-030001758730TW：CommonClassDMember2019-04-03TW：投票0001758730美國-GAAP：公共類別成員2020-01-012020-06-300001758730US-GAAP：CommonClassBMember2020-01-012020-06-300001758730US-GAAP：CommonClassCMember2020-01-012020-06-300001758730TW：CommonClassDMember2020-01-012020-06-300001758730TW：CommonClassDMember2019-04-080001758730TW：CommonClassDMemberSRT：最小成員數2019-04-080001758730美國-GAAP：公共類別成員TW：TradeWebMarketsLlcMember2020-01-012020-06-300001758730US-GAAP：CommonClassCMemberTW：TradeWebMarketsLlcMember2020-01-012020-06-300001758730TW：LlcInterestsMemberTW：TradeWebMarketsLlcMember2019-04-042019-04-040001758730TW：TradeWebMarketsLlcMemberTW：CommonClassPaSharesMember2020-01-012020-06-300001758730TW：TradeWebMarketsLlcMemberTW：CommonClassPcSharesMember2020-01-012020-06-300001758730TW：TradeWebMarketsLlcMemberTW：CommonClassP1aSharesMember2020-01-012020-06-300001758730TW：TradeWebMarketsLlcMemberTW：CommonClassP1cSharesMember2020-01-012020-06-300001758730TW：RefinitivDirectOwnerMember2019-04-082019-04-080001758730TW：RefinitivDirectOwnerMember2019-04-080001758730美國-GAAP：公共類別成員2019-04-080001758730美國-GAAP：公共類別成員2019-04-082019-04-080001758730美國-GAAP：公共類別成員TW：TradeWebMarketsLlcMember2019-04-082019-04-080001758730US-GAAP：CommonClassBMemberTW：RefinitivDirectOwnerMember2019-04-080001758730US-GAAP：CommonClassBMemberTW：RefinitivDirectOwnerMember2019-04-082019-04-080001758730US-GAAP：CommonClassBMemberTW：TradeWebMarketsLlcMemberTW：RefinitivLlcOwnerMember2019-04-082019-04-080001758730TW：TradeWebMarketsLlcMemberTW：RefinitivLlcOwnerMemberTW：CommonClassDMember2019-04-082019-04-080001758730TW：TradeWebMarketsLlcMemberTW：RefinitivLlcOwnerMemberTW：CommonClassDMember2019-04-080001758730TW：RefinitivLlcOwnerMemberTW：CommonClassDMember2019-04-082019-04-080001758730US-GAAP：CommonClassCMemberTW：繼續LLCOwnersMember2019-04-080001758730TW：CommonClassDMemberTW：繼續LLCOwnersMember2019-04-080001758730TW：繼續LLCOwnersMember2019-04-082019-04-080001758730TW：TradeWebMarketsLlcMemberTW：繼續LLCOwnersMember2019-04-082019-04-080001758730TW：TradeWebMarketsLlcMemberTW：繼續LLCOwnersMember2019-04-080001758730美國-GAAP：公共類別成員Tw:OctoberTwoThousandNineteenFollowOnOfferingMember2019-10-012019-12-310001758730美國-GAAP：公共類別成員Tw:OctoberTwoThousandNineteenFollowOnOfferingMember2019-10-310001758730US-GAAP：超額分配選項成員美國-GAAP：公共類別成員2019-10-012019-12-310001758730美國-GAAP：公共類別成員Tw:OctoberTwoThousandNineteenFollowOnOfferingMember2019-10-012019-10-310001758730TW：LimitedLiability ityCompanyUnitsMemberTw:OctoberTwoThousandNineteenFollowOnOfferingMember2019-10-012019-10-310001758730Tw:AprilTwoThousandAndTwentyFollowOnOfferingMember美國-GAAP：公共類別成員2020-04-012020-06-300001758730Tw:AprilTwoThousandAndTwentyFollowOnOfferingMember美國-GAAP：公共類別成員2020-06-300001758730US-GAAP：超額分配選項成員美國-GAAP：公共類別成員2020-04-012020-06-300001758730Tw:AprilTwoThousandAndTwentyFollowOnOfferingMemberTW：LimitedLiability ityCompanyUnitsMember2020-04-012020-06-300001758730Tw:RedemptionsAndExchangesOfLlcInterestsMemberTW：LimitedLiability ityCompanyUnitsMember2020-04-012020-06-300001758730Tw:RedemptionsAndExchangesOfLlcInterestsMember美國-GAAP：公共類別成員2020-04-012020-06-300001758730Tw:RedemptionsAndExchangesOfLlcInterestsMemberUS-GAAP：CommonClassCMember2020-04-012020-06-300001758730Tw:RedemptionsAndExchangesOfLlcInterestsMemberTW：CommonClassDMember2020-04-012020-06-300001758730Tw:RedemptionsAndExchangesOfLlcInterestsMemberTW：TradeWebMarketsLlcMemberTW：CommonClassDMember2020-04-012020-06-300001758730TW：PublicInvestorsMember美國-GAAP：公共類別成員TW：TradewebMarketsIncMember2020-06-300001758730TW：PublicInvestorsMemberTW：TradewebMarketsIncMember2020-06-300001758730TW：PublicInvestorsMemberTW：TradeWebMarketsLlcMember2020-06-300001758730US-GAAP：CommonClassBMemberTW：TradewebMarketsIncMemberTW：RefinitivMember2020-06-300001758730TW：TradewebMarketsIncMemberTW：RefinitivMemberTW：CommonClassDMember2020-06-300001758730TW：TradewebMarketsIncMemberTW：RefinitivMember2020-06-300001758730TW：RefinitivMemberTW：TradeWebMarketsLlcMember2020-06-300001758730TW：TradewebMarketsIncMemberUS-GAAP：CommonClassCMemberTW：BankStockholdersMember2020-06-300001758730TW：TradewebMarketsIncMemberTW：BankStockholdersMemberTW：CommonClassDMember2020-06-300001758730TW：TradewebMarketsIncMemberTW：BankStockholdersMember2020-06-300001758730TW：TradeWebMarketsLlcMemberTW：BankStockholdersMember2020-06-300001758730TW：TradeWebMarketsLlcMember2020-01-012020-06-300001758730TW：TradeWebMarketsLlcMember2019-01-012019-06-300001758730TW：TradeWebMarketsLlcMember2019-06-300001758730TW：Omnibus2019EquityIncentivePlanMember2020-06-300001758730TW：Omnibus2019EquityIncentivePlanMember2020-01-012020-06-300001758730SRT：最小成員數2020-04-012020-06-300001758730SRT：最大成員數2020-04-012020-06-300001758730TW：PerformanceSharesSettledWithEquityMember2020-04-012020-06-300001758730TW：PerformanceSharesSettledWithEquityMember2019-04-012019-06-300001758730TW：PerformanceSharesSettledWithEquityMember2020-01-012020-06-300001758730TW：PerformanceSharesSettledWithEquityMember2019-01-012019-06-300001758730TW：PerformanceSharesSettledWithEquityMember2020-06-300001758730TW：PerformanceSharesSettledWithCashMember2020-04-012020-06-300001758730TW：PerformanceSharesSettledWithCashMember2019-04-012019-06-300001758730TW：PerformanceSharesSettledWithCashMember2020-01-012020-06-300001758730TW：PerformanceSharesSettledWithCashMember2019-01-012019-06-300001758730TW：PerformanceSharesSettledWithCashMember2020-06-300001758730美國-GAAP：EmployeeStockOptionMember2020-04-012020-06-300001758730美國-GAAP：EmployeeStockOptionMember2019-04-012019-06-300001758730美國-GAAP：EmployeeStockOptionMember2020-01-012020-06-300001758730美國-GAAP：EmployeeStockOptionMember2019-01-012019-06-300001758730美國-GAAP：EmployeeStockOptionMember2020-06-300001758730US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2019-04-012019-06-300001758730US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-01-012020-06-300001758730US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2019-01-012019-06-300001758730US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-06-300001758730TW：TransactionFeeRevenueMemberSRT：AffiliatedEntityMember2020-04-012020-06-300001758730TW：TransactionFeeRevenueMemberSRT：AffiliatedEntityMember2019-04-012019-06-300001758730TW：TransactionFeeRevenueMemberSRT：AffiliatedEntityMember2020-01-012020-06-300001758730TW：TransactionFeeRevenueMemberSRT：AffiliatedEntityMember2019-01-012019-06-300001758730TW：SubscriptionFeeRevenueMemberSRT：AffiliatedEntityMember2020-04-012020-06-300001758730TW：SubscriptionFeeRevenueMemberSRT：AffiliatedEntityMember2019-04-012019-06-300001758730TW：SubscriptionFeeRevenueMemberSRT：AffiliatedEntityMember2020-01-012020-06-300001758730TW：SubscriptionFeeRevenueMemberSRT：AffiliatedEntityMember2019-01-012019-06-300001758730TW：佣金收入成員SRT：AffiliatedEntityMember2020-04-012020-06-300001758730TW：佣金收入成員SRT：AffiliatedEntityMember2019-04-012019-06-300001758730TW：佣金收入成員SRT：AffiliatedEntityMember2020-01-012020-06-300001758730TW：佣金收入成員SRT：AffiliatedEntityMember2019-01-012019-06-300001758730TW：MarketDataRevenueMemberSRT：AffiliatedEntityMember2020-04-012020-06-300001758730TW：MarketDataRevenueMemberSRT：AffiliatedEntityMember2019-04-012019-06-300001758730TW：MarketDataRevenueMemberSRT：AffiliatedEntityMember2020-01-012020-06-300001758730TW：MarketDataRevenueMemberSRT：AffiliatedEntityMember2019-01-012019-06-300001758730SRT：AffiliatedEntityMember2020-04-012020-06-300001758730SRT：AffiliatedEntityMember2019-04-012019-06-300001758730SRT：AffiliatedEntityMember2020-01-012020-06-300001758730SRT：AffiliatedEntityMember2019-01-012019-06-300001758730TW：RefinitivMemberTW：OperatingExpenseReimbursementMember2020-04-012020-06-300001758730TW：RefinitivMemberTW：OperatingExpenseReimbursementMember2020-01-012020-06-300001758730TW：RefinitivMemberTW：OperatingExpenseReimbursementMember2019-04-012019-06-300001758730TW：RefinitivMemberTW：OperatingExpenseReimbursementMember2019-01-012019-06-300001758730美國-GAAP：MoneyMarketFundsMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別1成員2020-06-300001758730美國-GAAP：MoneyMarketFundsMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別2成員2020-06-300001758730美國-GAAP：MoneyMarketFundsMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別3成員2020-06-300001758730美國-GAAP：MoneyMarketFundsMember2020-06-300001758730US-GAAP：公允價值輸入級別1成員2020-06-300001758730US-GAAP：公允價值輸入級別2成員2020-06-300001758730US-GAAP：公允價值輸入級別3成員2020-06-300001758730美國-GAAP：MoneyMarketFundsMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別1成員2019-12-310001758730美國-GAAP：MoneyMarketFundsMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別2成員2019-12-310001758730美國-GAAP：MoneyMarketFundsMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別3成員2019-12-310001758730美國-GAAP：MoneyMarketFundsMember2019-12-310001758730US-GAAP：公允價值輸入級別1成員2019-12-310001758730US-GAAP：公允價值輸入級別2成員2019-12-310001758730US-GAAP：公允價值輸入級別3成員2019-12-310001758730SRT：最小成員數2020-06-300001758730美國-GAAP：RevolvingCreditFacilityMember2019-04-080001758730美國-GAAP：RevolvingCreditFacilityMemberTW：OneMonthLondonInterBankOfferedRateMember2019-04-082019-04-080001758730美國-GAAP：RevolvingCreditFacilityMember美國-GAAP：BaseRateMember2019-04-082019-04-080001758730US-GAAP：倫敦銀行間同業拆借利率LIBOR成員美國-GAAP：RevolvingCreditFacilityMember2019-04-082019-04-080001758730美國-GAAP：RevolvingCreditFacilityMember2019-04-082019-04-080001758730美國-GAAP：RevolvingCreditFacilityMember2020-06-300001758730美國-GAAP：RevolvingCreditFacilityMemberUS-GAAP：FederalFundsEffectiveSwapRateMember2019-04-082019-04-080001758730Tw:EquitySettledPerformanceBasedRestrictedStockUnitsMemberTW：TradewebMarketsIncMember2020-04-012020-06-300001758730Tw:EquitySettledPerformanceBasedRestrictedStockUnitsMemberTW：TradewebMarketsIncMember2019-04-012019-06-300001758730Tw:EquitySettledPerformanceBasedRestrictedStockUnitsMemberTW：TradewebMarketsIncMember2020-01-012020-06-300001758730Tw:EquitySettledPerformanceBasedRestrictedStockUnitsMemberTW：TradewebMarketsIncMember2019-01-012019-06-300001758730美國-GAAP：EmployeeStockOptionMemberTW：TradewebMarketsIncMember2020-04-012020-06-300001758730美國-GAAP：EmployeeStockOptionMemberTW：TradewebMarketsIncMember2019-04-012019-06-300001758730美國-GAAP：EmployeeStockOptionMemberTW：TradewebMarketsIncMember2020-01-012020-06-300001758730美國-GAAP：EmployeeStockOptionMemberTW：TradewebMarketsIncMember2019-01-012019-06-300001758730TW：TradewebMarketsIncMemberUS-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-04-012020-06-300001758730TW：TradewebMarketsIncMemberUS-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2019-04-012019-06-300001758730TW：TradewebMarketsIncMemberUS-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-01-012020-06-300001758730TW：TradewebMarketsIncMemberUS-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2019-01-012019-06-300001758730Tw:EquitySettledPerformanceBasedRestrictedStockUnitsMemberTW：TradeWebMarketsLlcMember2019-01-012019-06-300001758730TW：PotentialDilutiveSecuritiesMember2020-04-012020-06-300001758730TW：PotentialDilutiveSecuritiesMember2020-01-012020-06-300001758730TW：TradewebLlcMember2020-06-300001758730TW：Dealert webMember2020-06-300001758730TW：TradewebDirectLlcMember2020-06-300001758730TW：TradewebEurope LimitedMember2020-06-300001758730TW：TradewebJapan KkMember2020-06-300001758730TW：TradewebEuBvMember2020-06-300001758730TW：TradewebLlcMember2019-12-310001758730TW：Dealert webMember2019-12-310001758730TW：TradewebDirectLlcMember2019-12-310001758730TW：TradewebEurope LimitedMember2019-12-310001758730TW：TradewebJapan KkMember2019-12-310001758730TW：TradewebEuBvMember2019-12-310001758730TW：TwSefLlcMember2020-06-300001758730TW：DwSefLlcMember2020-06-300001758730TW：TwSefLlcMember2019-12-310001758730TW：DwSefLlcMember2019-12-310001758730TW：InstitutionalClientSectorMember2020-04-012020-06-300001758730TW：InstitutionalClientSectorMember2019-04-012019-06-300001758730TW：InstitutionalClientSectorMember2020-01-012020-06-300001758730TW：InstitutionalClientSectorMember2019-01-012019-06-300001758730TW：WholesaleClientSectorMember2020-04-012020-06-300001758730TW：WholesaleClientSectorMember2019-04-012019-06-300001758730TW：WholesaleClientSectorMember2020-01-012020-06-300001758730TW：WholesaleClientSectorMember2019-01-012019-06-300001758730TW：RetailClientSectorMember2020-04-012020-06-300001758730TW：RetailClientSectorMember2019-04-012019-06-300001758730TW：RetailClientSectorMember2020-01-012020-06-300001758730TW：RetailClientSectorMember2019-01-012019-06-300001758730TW：MarketDataClientSectorMember2020-04-012020-06-300001758730TW：MarketDataClientSectorMember2019-04-012019-06-300001758730TW：MarketDataClientSectorMember2020-01-012020-06-300001758730TW：MarketDataClientSectorMember2019-01-012019-06-300001758730國家：美國2020-04-012020-06-300001758730國家：美國2019-04-012019-06-300001758730國家：美國2020-01-012020-06-300001758730國家：美國2019-01-012019-06-300001758730美國-GAAP：非UsMember2020-04-012020-06-300001758730美國-GAAP：非UsMember2019-04-012019-06-300001758730美國-GAAP：非UsMember2020-01-012020-06-300001758730美國-GAAP：非UsMember2019-01-012019-06-300001758730國家：美國2020-06-300001758730國家：美國2019-12-310001758730美國-GAAP：非UsMember2020-06-300001758730美國-GAAP：非UsMember2019-12-310001758730US-GAAP：CommonClassBMemberUS-GAAP：SubequentEventMember2020-07-012020-09-300001758730美國-GAAP：公共類別成員US-GAAP：SubequentEventMember2020-07-012020-09-300001758730US-GAAP：SubequentEventMember2020-09-112020-09-11
目錄
美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549
________________________________________
形式10-Q
☒
根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節規定的季度報告
關於截至的季度期間2020年6月30日
或
☐
根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告
委託文件編號：001-38860
Tradeweb Markets Inc.
(章程中規定的註冊人的確切姓名)
________________________________________
特拉華州
83-2456358
(成立為法團或組織的其他司法管轄區的州)
(國際税務局僱主識別號碼)
美洲大道1177號
紐約, 紐約
10036
(主要行政機關地址)
(郵政編碼)
(646) 430-6000
(登記人的電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券：
每一類的名稱
交易代碼
每間交易所的註冊名稱
A類普通股，面值0.00001美元
TW
納斯達克全球精選市場
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。☒是☐不是的
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。☒ 是☐不是的
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速濾波器
☐
加速文件管理器
¨
非加速文件管理器
☒
小型報表公司
☐
新興成長型公司
☒
如果是新興成長型公司，請通過複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交易法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。☒
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。☐是☒不是的
股票類別
截至2020年7月24日的未償還股票
A類普通股，每股票面價值0.00001美元
90,762,277  
B類普通股，每股票面價值0.00001美元
96,933,192  
C類普通股，每股票面價值0.00001美元
5,109,991  
D類普通股，每股票面價值0.00001美元
34,403,255  

目錄
Tradeweb Markets Inc.
目錄
頁
有關前瞻性陳述的警示説明
3
第一部分-財務信息
第1項
財務報表
6
合併財務狀況報表
6
合併損益表
7
綜合全面收益表
8
合併權益變動表
9
合併現金流量表
11
合併財務報表附註
12
第二項。
管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析
36
項目3.
關於市場風險的定量和定性披露
65
項目4.
管制和程序
66
第II部分-其他資料
67
第1項
法律程序
67
第1A項
危險因素
67
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
67
項目3.
高級證券違約
67
項目4.
礦場安全資料披露
67
第五項。
其他資料
67
第6項
陳列品
68
簽名
69
2
目錄
介紹性説明
本報告中包含的財務報表和其他披露包括註冊公司Tradeweb Markets Inc.及其合併子公司的財務報表和其他披露，其中包括Tradeweb Markets LLC，後者成為Tradeweb Markets Inc.的主要運營子公司。2019年4月4日，在與Tradeweb Markets Inc.的首次公開募股(IPO)相關的一系列重組交易(“重組交易”)中，Tradeweb Markets Inc.於2019年4月8日結束。有關上述交易的更多信息，請參閲本季度報告(Form 10-Q)中其他部分包括的未經審計的合併財務報表的註釋1-組織。
本季度報告Form 10-Q中包含的財務報表和其他披露涉及在重組交易和首次公開募股完成之前和之後結束的時期。作為與IPO相關的重組交易完成的結果，Tradeweb Markets Inc.成為一家控股公司，其唯一的重要資產包括其在Tradeweb Markets LLC的股權和相關的遞延税項資產。作為Tradeweb Markets LLC的唯一經理，Tradeweb Markets Inc.經營和控制Tradeweb Markets LLC的所有業務和事務，並通過Tradeweb Markets LLC及其子公司開展業務。由於這種控制，也因為Tradeweb Markets Inc.在Tradeweb Markets LLC，Tradeweb Markets Inc.擁有大量財務權益。合併Tradeweb Markets LLC及其子公司的財務業績。
本季度報告中其他地方包括的未經審計的合併財務報表和其他財務披露與2019年3月31日之前(包括2019年3月31日)有關的Form 10-Q表格，我們有時稱為“IPO前期間”，反映了Tradeweb Markets LLC(Tradeweb Markets Inc.的前身)的運營、財務狀況和現金流的結果。用於財務報告目的，及其子公司。本季度報告Form 10-Q中其他部分包括的未經審計的合併財務報表和其他財務披露，涉及從2019年4月1日開始至2020年6月30日(我們有時稱為“IPO後期間”)，反映了Tradeweb Markets Inc.的運營結果、財務狀況和現金流。及其子公司，包括合併其在Tradeweb Markets LLC的投資。因此，出於財務報告的目的，IPO前的期限不包括我們2019年4月1日至2019年4月3日的財務業績，IPO後的期限包括我們的財務業績，這些業績並不重要。本季度報告10-Q表其他部分包括的未經審計的綜合財務報表和其他財務披露並不反映如果重組交易和首次公開募股在所述期間開始時進行，運營、財務狀況或現金流將會是什麼結果。
除文意另有所指外，本季度報告中使用的表格10-Q中引用：
•我們“、”公司“、”Tradeweb“和類似的提法是指：(I)在與Tradeweb Markets LLC(我們稱為”TWM LLC“)及其所有子公司和任何前身實體(除非另有説明或上下文另有要求)的重組交易完成之時或之前，以及(Ii)在與Tradeweb Markets Inc.的重組交易完成之後，以及(除非另有説明或上下文另有要求)TWM LLC
•“銀行股東”統稱為與下列客户有關聯的實體：巴克萊資本公司、美國銀行證券公司。(美國銀行公司的子公司)、花旗集團全球市場公司、瑞士信貸證券(美國)有限責任公司、德意志銀行證券公司、高盛公司、摩根大通證券公司、摩根士丹利證券公司、蘇格蘭皇家銀行證券公司、瑞銀證券公司和富國銀行證券公司。在首次公開募股(IPO)和淨收益的應用之後，隸屬於美國銀行證券公司(BofA Securities，Inc.)、蘇格蘭皇家銀行證券公司(RBS Securities Inc.)的實體。瑞銀證券有限責任公司(UBS Securities LLC)不再持有LLC權益，除非另有説明，否則不被視為IPO後期間的銀行股東。
•“持續有限責任公司所有者”統稱是指：(I)那些在IPO和重組交易完成後繼續擁有有限責任公司權益的原始有限責任公司所有者，包括Refinitiv的間接子公司(定義如下)、某些銀行股東和管理層成員，他們收到了與完成重組交易相關的我們C類普通股、我們D類普通股股票或兩者的組合，視情況而定，這些原始LLC所有者包括Refinitiv的間接子公司、某些銀行股東和管理層成員，他們在IPO和重組交易完成後繼續擁有LLC權益，收到了我們C類普通股的股份，或兩者的組合，視情況而定。及(Ii)僅就應收税項協議(定義見下文)而言，亦包括出售其所有有限責任公司權益以換取與首次公開發售有關的現金的原始有限責任公司持有人(包括若干銀行股東)，並可贖回或交換其有限責任公司權益以換取我們A類普通股或B類普通股的股份。
3
目錄
•“投資者集團”是指某些附屬於Blackstone Group Inc.的投資基金。(F/k/a The Blackstone Group L.P.)，加拿大養老金計劃投資委員會的附屬公司，GIC Special Investments Pte的附屬公司。合共間接持有Refinitiv 55%所有權權益(定義見下文)。
•“有限責任公司權益”是指TWM有限責任公司因重組交易而發行的單一類別的共同會員權益。
•“LSEG交易”是指倫敦證券交易所集團(London Stock Exchange Group Plc)以全股票交易的方式收購Refinitiv業務，企業總價值約為270億美元。
•“原有限責任公司所有者”是指TWM有限責任公司在重組交易之前的所有者。
•“Refinitiv”指Refinitiv Holdings Limited，除另有説明或文意另有所指外，指其所有附屬公司，該等附屬公司擁有湯森路透(定義見下文)的大部分前金融及風險業務，包括在重組交易完成之前及之後於Tradeweb的間接多數股權，並由投資者集團控制。
•“Refinitiv交易”是指Refinitiv於2018年10月1日間接收購湯森路透和湯森路透幾乎所有金融和風險業務，間接獲得Refinitiv 45%所有權權益的交易。
•“湯森路透”指的是湯森路透公司，後者間接持有Refinitiv 45%的所有權權益。
有關前瞻性陳述的警示説明
這份關於Form 10-Q的季度報告包含符合“1933年證券法”(“證券法”)第27A條和“1934年證券交易法”(“交易法”)第21E條(“交易法”)含義的前瞻性陳述。您通常可以通過使用“預期”、“相信”、“繼續”、“可能”、“估計”、“預期”、“打算”、“可能”、“可能”、“計劃”、“潛在”、“預測”、“預測”、“尋求”、“應該”、“將”或“將”等前瞻性術語或其否定或其他變體或類似術語來識別前瞻性陳述。具體地説，本10-Q表季報中包含的有關我們經營的市場的聲明，包括我們對市場趨勢的預期、我們的市場機遇和我們各個市場的增長、我們向新市場的擴張、我們的組織結構可能帶來的任何潛在税收節省、我們的股息政策以及我們對未來事件的預期、信念、計劃、戰略、目標、前景或假設，包括尚未完成的LSEG交易、我們的業績或其他情況，均屬前瞻性聲明。此外，本季度報告(Form 10-Q)中包含的與新冠肺炎疫情有關的陳述(其潛在影響本身並不確定)均為前瞻性陳述。
我們基於我們目前的預期、假設、估計和預測做出這些前瞻性陳述。雖然我們認為這些預期、假設、估計和預測是合理的，但這些前瞻性陳述只是預測，涉及已知和未知的風險和不確定性，其中許多風險和不確定性超出了我們的控制範圍。這些和其他重要因素可能會導致我們的實際結果、業績或成就與這些前瞻性陳述中明示或暗示的結果、業績或成就大不相同，或者可能影響我們的股價。
可能導致實際結果與前瞻性陳述中明示或暗示的結果大不相同的一些因素包括：
•經濟、政治、社會和市場條件的變化及其對成交量的影響；
•我們未能成功競爭；
•我們未能有效地調整我們的業務，以跟上行業變化的步伐；
•金融服務業的整合和集中；
•我們對兼任股東的經銷商客户的依賴；
•我們無法維持和發展我們的交易平臺、系統和基礎設施的能力；
4
目錄
•我們的平臺或解決方案的設計缺陷、錯誤、故障或延遲；
•系統故障、中斷、服務延遲、網絡安全事件、災難性事件和任何由此造成的中斷；
•我們對第三方的某些市場數據和某些關鍵功能的依賴；
•我們能夠有利可圖地實施我們的業務戰略；
•我們有能力成功整合任何收購，或從任何戰略聯盟、夥伴關係或合資企業中實現利益；
•我們留住某些管理層成員服務的能力；
•知識產權保護不力；
•對我們的行業進行廣泛的監管；
•由於我們與作為行政代理和抵押品代理的北卡羅來納州花旗銀行及其其他貸款方簽訂的5.0億美元優先擔保循環信貸安排(“循環信貸安排”)下的契約限制，以及某些Refinitiv債務，我們的業務運營受到限制，並招致額外債務；
•我們依賴TWM LLC的分配為我們的預期股息支付提供資金，並支付我們的税款和費用，包括根據與IPO相關的應收税金協議(“應收税金協議”)支付的款項；
•我們從組織結構中實現任何利益的能力；
•Refinitiv對我們的控制以及我們作為受控公司的地位；以及
•其他風險和不確定因素，包括“項目1A”下列出的風險和不確定因素。我們向美國證券交易委員會(SEC)提交的截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告(“2019年Form 10-K”)中的“風險因素”(經修訂的Form 10-K)，“項目1A。風險因素“在本季度報告的Form 10-Q中，以及在我們可能不時提交給證券交易委員會的其他文件中。
鑑於這些風險和不確定性，謹告誡您不要過度依賴此類前瞻性陳述。本Form 10-Q季度報告中包含的前瞻性陳述不是對未來業績的保證，我們的實際運營結果、財務狀況或流動性，以及我們經營的行業和市場的發展，可能與本Form 10-Q季度報告中包含的前瞻性陳述存在實質性差異。此外，即使我們的運營結果、財務狀況或流動性，以及我們經營的行業和市場中發生的事件與本Form 10-Q季度報告中包含的前瞻性陳述一致，它們也可能不能預測未來的結果或發展。
我們在本季度報告(Form 10-Q)中所作的任何前瞻性聲明僅限於該聲明發表之日。除法律另有要求外，我們不承擔在本10-Q表格季度報告發布之日之後，由於新信息、未來事件或其他原因而對任何前瞻性陳述進行更新或修訂，或公開宣佈任何更新或修訂的義務。
投資者和其他人應該注意到，我們使用我們的投資者關係網站、新聞稿、SEC文件以及公開電話會議和網絡廣播來宣佈重要的財務和運營信息。有關Tradeweb、我們的業務和運營結果的信息也可能通過Tradeweb在以下社交媒體渠道的賬户上發佈：Instagram、LinkedIn和Twitter。我們通過這些社交媒體渠道發佈的信息可能被認為是重要的。因此，我們鼓勵投資者、媒體和其他對Tradeweb感興趣的人除了關注我們的新聞稿、證券交易委員會文件以及公開電話會議和網絡廣播外，還關注這些社交媒體渠道。這些社交媒體渠道可能會在我們的投資者關係網站上不時更新。
5
目錄
第一部分-財務信息
項目1.--財務報表
Tradeweb Markets Inc.及附屬公司
合併財務狀況報表
(以千為單位，不包括每股和每股金額)
(未經審計)
六月三十日，
2020		十二月三十一號，
2019
資產
現金和現金等價物
$559,889  $460,711  
限制性現金
1,000  1,000  
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款
66,821  30,641  
在結算機構的存款
10,955  9,724  
應收賬款，扣除信貸損失準備金#美元115及$195分別於2020年6月30日和2019年12月31日
101,512  92,814  
傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進，扣除累計折舊和攤銷後的淨額
35,733  40,405  
使用權資產
25,012  24,504  
軟件開發成本，累計攤銷淨額
171,155  173,086  
商譽
2,694,797  2,694,797  
無形資產，扣除累計攤銷後的淨額
1,231,737  1,281,441  
從附屬公司應收賬款
1,482  2,525  
遞延税項資產
525,534  256,450  
其他資產
38,254  27,236  
總資產
$5,463,881  $5,095,334  
負債與股東權益
負債
應付予經紀商、交易商及結算組織
$66,697  $30,452  
應計補償
71,879  119,415  
遞延收入
27,428  23,990  
應付帳款、應計費用和其他負債
39,258  32,834  
應支付的員工權益補償
1,642  1,048  
租賃責任
30,306  30,955  
應付給附屬公司的款項
3,164  1,506  
遞延税項負債
21,411  21,572  
應收税金協議負債
372,953  240,817  
負債共計
634,738  502,589  
承擔和或有事項(附註14)


股東權益
優先股，$.00001票面價值；250,000,000授權股份；無已發行或未償還
—  —  
A類普通股，$.00001票面價值；1,000,000,000授權股份；90,642,108截至2020年6月30日發行和發行的股票
1  1  
B類普通股，$.00001票面價值；450,000,000授權股份；96,933,192截至2020年6月30日發行和發行的股票
1  1  
C類普通股，$.00001票面價值；350,000,000授權股份；5,109,991截至2020年6月30日發行和發行的股票
—  —  
D類普通股，$.00001票面價值；300,000,000授權股份；34,403,255截至2020年6月30日發行和發行的股票
—  1  
額外實收資本
3,922,559  3,329,386  
累計其他綜合收益(虧損)
(2,693) 1,366  
留存收益
94,374  47,833  
Tradeweb Markets Inc.的股東權益總額。
4,014,242  3,378,588  
非控制性權益
814,901  1,214,157  
總股本
4,829,143  4,592,745  
總負債和股東權益
$5,463,881  $5,095,334  
附註是這些合併財務報表的組成部分。
6
目錄
Tradeweb Markets Inc.及附屬公司
合併損益表
(以千為單位，不包括每股和每股金額)
(未經審計)
截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2020201920202019
營業收入
交易費
$122,146  $103,952  $262,970  $206,592  
訂閲費
35,006  34,566  69,489  69,011  
佣金
38,115  36,413  80,608  70,610  
Refinitiv市場數據費
14,565  13,385  29,193  27,001  
其他
2,275  2,169  4,453  4,063  
毛收入
212,107  190,485  446,713  377,277  
費用
僱員補償及福利
88,866  95,995  179,386  173,268  
折舊攤銷
37,919  34,292  75,095  67,795  
技術和通信
12,042  9,519  22,360  19,559  
一般和行政
7,523  9,365  15,863  18,454  
專業費用
6,609  6,738  13,520  13,709  
入住率
3,509  3,621  7,235  7,260  
總費用
156,468  159,530  313,459  300,045  
營業收入
55,639  30,955  133,254  77,232  
淨利息收入(費用)(286) 175  413  1,033  
税前收入
55,353  31,130  133,667  78,265  
所得税撥備
(12,945) (6,314) (28,774) (11,097) 
淨收入
42,408  24,816  104,893  67,168  
減少：Tradeweb Markets LLC的首次公開募股前淨收入—  —  —  42,352  
可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。和非控制性權益42,408  24,816  104,893  24,816  
減去：可歸因於非控股權益的淨收入
11,912  11,988  30,469  11,988  
可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。
$30,496  $12,828  $74,424  $12,828  
首次公開募股後和首次公開募股前的每股收益計算 (1)
每股收益
基本型
0.17(a)
0.09(a)
0.43(a)
0.19(b) / 0.09(a)
稀釋
0.16(a)
0.09(a)
0.41(a)
0.19(b) / 0.09(a)
加權平均流通股
基本型
177,649,501(a)
142,933,192(a)
171,942,125(a)
222,222,197(b) / 142,933,192(a)
稀釋
185,489,824(a)
150,847,183(a)
180,008,891(a)
223,320,457(b) / 150,847,183(a)
(1)2019年4月，本公司完成了重組交易和IPO，其中包括Tradeweb Markets Inc.在財務報告方面成為Tradeweb Markets LLC的繼任者。因此，IPO前的每股收益信息與IPO後的每股收益信息不具有可比性。因此，首次公開募股前和首次公開募股後的每股收益信息是分開公佈的。有關更多信息，請參閲注15-每股收益。
a)提供Tradeweb Markets Inc.的信息。(IPO後時期)。
b)提供Tradeweb Markets LLC(IPO前期間)的信息。
附註是這些合併財務報表的組成部分。
7
目錄
Tradeweb Markets Inc.及附屬公司
綜合全面收益表
(千)
(未經審計)

截至2020年6月30日的三個月截至2019年6月30日的三個月截至2020年6月30日的6個月截至2019年6月30日的6個月
全面收入-Tradeweb Markets Inc.
可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。$30,496  $12,828  $74,424  $12,828  
其他全面收入：
可歸因於Tradeweb Markets Inc.的外幣換算調整。(265) (647) (3,817) (647) 
Tradeweb Markets Inc.的全面收入可歸因於Tradeweb Markets Inc.$30,231  $12,181  $70,607  $12,181  
綜合收益--非控制性權益
可歸因於非控股權益的淨收入$11,912  $11,988  $30,469  $11,988  
其他全面收入：
可歸因於非控股權益的外幣換算調整(71) (359) (1,303) (359) 
非控股權益應佔綜合收益$11,841  $11,629  $29,166  $11,629  
全面收益-首次公開募股前可歸因於Tradeweb Markets LLC
Tradeweb Markets LLC首次公開募股前的淨收入$42,352  
其他全面收入：
可歸因於Tradeweb Markets LLC的外幣換算調整988  
Tradeweb Markets LLC首次公開募股前的全面收入$43,340  
附註是這些合併財務報表的組成部分。
8
目錄
Tradeweb Markets Inc.及附屬公司
合併權益變動表
(單位為千，份額除外)
(未經審計)
甲類
普通股		乙類
普通股		C類
普通股		D類
普通股		附加
實繳
資本		累積
其他
綜合
收入(虧損)		留用
收益		非
控管
利益		總計
股東的
權益
股份數量股份數量股份數量股份數量
2019年12月31日的餘額66,408,328  $1  96,933,192  $1  8,328,983  $—  50,853,172  $1  $3,329,386  $1,366  $47,833  $1,214,157  $4,592,745  
與有限責任公司權益交換有關的活動，扣除要約成本和註銷1,920,941  —  —  —  (939,000) —  (981,941) (1) (335) —  —  —  (336) 
從股權激勵計劃中發行普通股2,341,171  —  —  —  —  —  —  —  35,422  —  —  —  35,422  
有限責任公司權益交換產生的應收税金協議負債和遞延税金—  —  —  —  —  —  —  —  32,736  —  —  —  32,736  
對非控股權益的調整—  —  —  —  —  —  —  —  45,436  7  —  (45,443) —  
股息($0.08每股)
—  —  —  —  —  —  —  —  —  —  (13,400) —  (13,400) 
PRSU計劃下的股票薪酬費用—  —  —  —  —  —  —  —  5,407  —  —  —  5,407  
RSU計劃下的股票薪酬費用—  —  —  —  —  —  —  —  315  —  —  —  315  
期權計劃下的股票薪酬費用—  —  —  —  —  —  —  —  2,249  —  —  —  2,249  
為股票薪酬工作支付的工資税—  —  —  —  —  —  —  —  (23,991) —  —  —  (23,991) 
淨收入—  —  —  —  —  —  —  —  —  43,928  18,557  62,485  
外幣換算調整—  —  —  —  —  —  —  —  —  (3,552) —  (1,232) (4,784) 
2020年3月31日的餘額70,670,440  $1  96,933,192  $1  7,389,983  $—  49,871,231  $—  $3,426,625  $(2,179) $78,361  $1,186,039  $4,688,848  
與有限責任公司後續發售和其他權益交換有關的活動，扣除發售費用和註銷17,747,968  —  —  —  (2,279,992) —  (15,467,976) —  (1,406) —  —  —  (1,406) 
從股權激勵計劃中發行普通股2,223,700  —  —  —  —  —  —  —  27,197  —  —  —  27,197  
有限責任公司權益交換產生的應收税金協議負債和遞延税金—  —  —  —  —  —  —  —  127,846  —  —  —  127,846  
對非控股權益的調整—  —  —  —  —  —  —  —  379,623  (249) —  (379,374) —  
對非控股權益的分配—  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  (3,605) (3,605) 
股息(每股0.08美元)
—  —  —  —  —  —  —  —  —  —  (14,483) —  (14,483) 
PRSU計劃下的股票薪酬費用—  —  —  —  —  —  —  —  7,392  —  —  —  7,392  
RSU計劃下的股票薪酬費用—  —  —  —  —  —  —  —  1,675  —  —  —  1,675  
期權計劃下的股票薪酬費用—  —  —  —  —  —  —  —  1,279  —  —  —  1,279  
為股票薪酬工作支付的工資税—  —  —  —  —  —  —  —  (47,672) —  —  —  (47,672) 
淨收入—  —  —  —  —  —  —  —  —  —  30,496  11,912  42,408  
外幣換算調整—  —  —  —  —  —  —  —  —  (265) —  (71) (336) 
2020年6月30日的餘額90,642,108  $1  96,933,192  $1  5,109,991  $—  34,403,255  $—  $3,922,559  $(2,693) $94,374  $814,901  $4,829,143  
附註是這些合併財務報表的組成部分。










9
目錄
Tradeweb Markets Inc.及附屬公司
合併權益變動表-(續)
(單位為千，份額除外)
(未經審計)

委員的
資本		甲類
普通股		乙類
普通股		C類
普通股		D類
普通股		附加
實繳
資本		累積
其他
綜合
收入(虧損)		留用
收益		非
控管
利益		總計
股東的
權益
股份數量股份數量股份數量股份數量
2018年12月31日的餘額4,573,200  —  $—  —  $—  —  $—  —  $—  $—  $(866) $—  $—  $4,572,334  
夾層資本中C類股份和P(C)類股份的調整(2,369) —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  (2,369) 
資本分配(20,000) —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  (20,000) 
以股票為基礎的薪酬4,674  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  4,674  
淨收入42,352  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  42,352  
外幣換算調整—  —  —  —  —  —  —  —  —  —  988  —  —  988  
2019年3月31日的餘額4,597,857  —  $—  —  $—  —  $—  —  $—  $—  $122  $—  $—  $4,597,979  
資本分配(100,000) —  —  —  (100,000) 
重組交易的效力(4,497,857) —  —  —  —  —  —  —  —  4,521,132  —  —  —  23,275  
普通股發行，扣除發行成本和註銷—  46,000,000  —  96,933,192  1  10,006,269  —  69,282,736  1  (15,856) —  —  —  (15,854) 
重組交易和首次公開募股產生的應收税金、協議負債和遞延税金—  —  —  —  —  —  —  —  —  (78,232) —  —  —  (78,232) 
向非控股權益分配股權—  —  —  —  —  —  —  —  —  (1,607,529) —  —  1,607,529  —  
對非控股權益的調整—  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  
對非控股權益的分配—  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  (11,909) (11,909) 
股息(每股0.08美元)
—  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  (11,435) —  (11,435) 
PRSU計劃下的股票薪酬費用—  —  —  —  —  —  —  —  —  6,763  —  —  —  6,763  
期權計劃下的股票薪酬費用—  —  —  —  —  —  —  —  —  20,403  —  —  —  20,403  
淨收入—  —  —  —  —  —  —  —  —  —  —  12,828  11,988  24,816  
外幣換算調整—  —  —  —  —  —  —  —  —  —  (647) —  (359) (1,006) 
2019年6月30日的餘額$—  46,000,000  $—  96,933,192  $1  10,006,269  $—  69,282,736  $1  $2,846,681  $(525) $1,393  $1,607,249  $4,454,800  
10
目錄
Tradeweb Markets Inc.及附屬公司
合併現金流量表
(千)
(未經審計)
截至2020年6月30日的6個月截至2019年6月30日的6個月
經營活動現金流
淨收入
$104,893  $67,168  
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整：
折舊攤銷
75,095  67,795  
基於股票的薪酬費用
18,317  31,960  
遞延税金
22,208  (3,596) 
經營性資產(增加)減少：
經紀人、交易商和結算組織應收/應付，淨額
64  3,290  
在結算機構的存款
(1,323) (1,965) 
應收帳款
(11,162) (5,756) 
應收/應付附屬公司，淨額
2,885  1,477  
其他資產
(10,591) (8,825) 
營業負債增加(減少)：
應計補償
(46,143) (51,569) 
遞延收入
3,457  (2,613) 
應付帳款、應計費用和其他負債
6,258  (3,661) 
應支付的員工權益補償
595  (16,732) 
經營活動提供的淨現金164,553  76,973  
投資活動的現金流
購買傢俱、設備、軟件和租賃改進
(4,382) (3,793) 
資本化的軟件開發成本
(14,798) (13,914) 
投資活動所用現金淨額
(19,180) (17,707) 
融資活動的現金流
首次公開募股前資本分配—  (120,000) 
股票補償的收益
62,619  —  
首次公開發行(IPO)和後續發行A類普通股的收益，扣除承銷折扣後的淨額626,267  1,161,270  
購買有限責任公司權益(626,267) (1,161,270) 
首次公開發行A類普通股及後續發行的發行成本(1,637) (12,306) 
分紅
(27,883) (11,435) 
對非控股權益的資本分配
(3,605) (11,909) 
為股票薪酬工作支付的工資税
(71,663) —  
用於融資活動的現金淨額
(42,169) (155,650) 
匯率變動對現金和現金等價物的影響
(4,026) (138) 
現金及現金等價物淨增(減)額99,178  (96,522) 
現金及現金等價物和限制性現金
期初
461,711  411,304  
期末
$560,889  $314,782  
補充披露現金流量信息
已繳所得税
$4,970  $24,989  
非現金融資活動
有限責任公司權益所有權變更所產生的項目
根據應收税款協議確定負債
$132,136  $171,426  
遞延税項資產
$292,718  $93,194  
財務狀況表顯示的現金、現金等價物和限制性現金的對賬：
六月三十日，
2020		十二月三十一號，
2019
現金和現金等價物559,889  460,711  
限制性現金1,000  1,000  
現金流量表中顯示的現金、現金等價物和限制性現金$560,889  $461,711  
附註是這些合併財務報表的組成部分。
11
目錄
合併財務報表附註
(未經審計)
頁
附註1
組織
13
附註2
重大會計政策
15
附註3
受限現金
20
附註4
商譽與無形資產
20
附註5
營業收入
20
注6
所得税
22
注7
應收税金協議
22
注8
股東權益
23
附註9
非控制性權益
26
附註10
基於股票的薪酬計劃
27
注11
關聯方交易
29
注12
金融工具的公允價值
30
注13
信用風險
30
附註14
承諾和或有事項
31
注15
每股收益
32
附註16
監管資本要求
33
附註17
業務細分和地理信息
34
注18
後續事件
35
12
目錄
Tradeweb Markets Inc.及附屬公司
合併財務報表附註
(未經審計)
1. 組織
Tradeweb Markets Inc.(“本公司”)於2018年11月7日註冊為特拉華州公司，目的是完成若干重組交易，以經營Tradeweb Markets LLC(“TWM LLC”)的業務，並進行下文“-首次公開發售”及“-重組交易”所述的首次公開發售(“IPO”)。
本公司為BCP York Holdings(“BCP”)的合併附屬公司，該公司由某些附屬於Blackstone Group Inc.的投資基金擁有。(F/K/a The Blackstone Group L.P.)(“黑石”)透過BCP於Refinitiv Holdings Limited的多數股權(“母公司”，除另有陳述或文意另有所指外，連同其所有附屬公司，稱為“Refinitiv”)。截至2020年6月30日，Refinitiv擁有公司的多數股權(定義如下)。
本公司為控股公司，其主要資產為TWM LLC之有限責任公司權益(定義見下文)。作為TWM LLC的唯一管理人，公司經營和控制TWM LLC的所有業務和事務，並通過TWM LLC及其附屬公司管理公司的業務。作為這一控制的結果，由於本公司在TWM LLC擁有重大的財務權益，本公司合併了TWM LLC的財務業績，並在本公司的綜合財務報表中報告了非控股權益。*截至2020年6月30日，Tradeweb Markets Inc.vt.擁有，擁有82.6%的TWM有限責任公司和持續的有限責任公司所有者(定義見下文)擁有剩餘的股份17.4TWM LLC的百分比。
除非上下文另有要求，否則對“公司”的引用是指Tradeweb Markets Inc.在完成重組交易(定義見下文)後，包括TWM LLC及其合併子公司，以及在完成重組交易之前，TWM LLC及其合併子公司。
該公司在為機構、批發和零售客户部門的全球客户網絡建立和運營電子市場方面處於領先地位。該公司的主要子公司包括：
•Tradeweb LLC(“TWL”)是根據1934年證券交易法註冊的經紀交易商、金融業監管局(“FINRA”)的成員、商品期貨交易委員會(“CFTC”)的註冊獨立介紹經紀商以及全國期貨協會(“NFA”)的成員。
•Dealert web Inc.(“DW”)(前身為Hilliard Farber金融公司)，根據1934年證券交易法註冊的經紀交易商，FINRA成員。DW還在CFTC和NFA註冊為介紹性經紀人。
•Tradeweb Direct LLC(“TWD”)(前身為BondDesk Trading LLC)，是根據1934年“證券交易法”註冊的經紀交易商，也是FINRA的成員。
•Tradeweb Europe Limited(“TEL”)是由英國金融市場行為監管局(“FCA”)監管的多邊交易機制，在亞洲設有分支機構，受某些亞洲證券監管機構監管。
•TW SEF LLC(“TW SEF”)，由CFTC監管的掉期執行機構(“SEF”)。
•DW SEF LLC(“DW SEF”)，由CFTC監管的SEF。
•Tradeweb Japan K.K.(“TWJ”)，由日本金融廳(“JFSA”)和日本證券交易商協會(“JSDA”)監管的證券公司。
•Tradeweb EU B.V.由荷蘭金融市場管理局(“AFM”)監管的交易場所和經批准的出版安排(“TWEU”)。
13
目錄
首次公開發行(IPO)
於2019年4月8日，本公司完成首次公開招股46,000,000A類普通股，面值$0.00001每股股份(“A類普通股”)，公開招股價為$。27.00，其中包括6,000,000根據承銷商購買額外A類普通股的選擇權發行的A類普通股。1.2淨收益(扣除承銷折扣和佣金但扣除發售費用前)，用於從TWM LLC的某些現有股權持有人手中購買TWM LLC的會員權益(以及相應的普通股股份如下所述註銷)，每股利息收購價相當於公開發行價$27.00，減去應支付的承保折扣和佣金。見附註8-股東權益。
重組交易
在首次公開招股結束前，本公司、TWM LLC及TWM LLC的擁有人(統稱為“原LLC擁有人”)在重組交易前已完成一系列重組交易(“重組交易”)，包括以下各方：
•若干投資銀行和商業銀行(統稱為“銀行股東”)；
•管理層成員；
•Refinitiv直接所有者，(I)2019年6月28日之前，Refinitiv的直接子公司，擁有重組交易前持有TWM LLC會員權益的實體的權益，並將該實體貢獻給公司(“Refinitiv貢獻”)，以換取B類普通股，面值$0.00001(Ii)於2019年6月28日及之後，Refinitiv的間接附屬公司，擁有由前述第(I)款所指的Refinitiv的直接附屬公司出資的B類普通股股份；及(Ii)於2019年6月28日及之後，擁有Refinitiv的B類普通股股份的Refinitiv的間接附屬公司；及
•Refinitiv的間接子公司(“Refinitiv LLC所有者”和與Refinitiv直接所有者一起稱為“Refinitiv所有者”)。
在此使用的“持續有限責任公司所有者”統稱為：(I)那些在IPO和重組交易完成後繼續擁有有限責任公司權益(定義見下文)的原始有限責任公司所有者，包括Refinitiv LLC所有者、某些銀行股東和管理層成員，他們獲得了C類普通股的股份，票面價值為$#。(I)那些在IPO和重組交易完成後繼續擁有LLC權益(定義如下)的原始LLC所有者，包括Refinitiv LLC所有者、某些銀行股東和管理層成員。0.00001每股，公司股份(“C類普通股”)，D類普通股，面值$0.00001(Ii)僅就應收税款協議(定義見下文)而言，亦包括(I)僅就完成重組交易而將其有限責任公司權益贖回或交換為A類普通股或B類普通股股份及(Ii)僅就應收税款協議(定義見下文)而言，亦包括出售其所有有限責任公司權益以換取與首次公開發售有關的現金的原始有限責任公司擁有人(包括若干銀行股東)，或兩者的組合(視情況而定)。
發生了以下重組交易：
•TWM LLC的有限責任公司協議(“TWM LLC協議”)經修訂及重述，以(其中包括)(I)規定TWM LLC的一類新的共同會員權益(“TWM LLC權益”)，(Ii)以TWM LLC當時的所有現有會員權益交換TWM LLC權益，及(Iii)委任本公司為TWM LLC的唯一管理人。見附註8-股東權益。
•該公司的公司註冊證書進行了修改和重述，其中包括規定A類普通股、B類普通股、C類普通股和D類普通股。見附註8-股東權益。
•該公司已發出20,000,000C類普通股和105,289,005以象徵性代價修訂和重述TWM有限責任公司協議後，以一對一的方式將D類普通股股份出售給獲得有限責任公司權益的第一個原始有限責任公司所有者，與他們擁有的有限責任公司權益的數量一一對應(公司隨後取消9,993,731該等C類普通股的股份及36,006,269該等D類普通股與本公司使用首次公開發售所得款項淨額向若干銀行股東購買有限責任公司權益有關)。
14
目錄
•由於Refinitiv捐款(如上所述)，公司收到96,933,192有限責任公司權益和Refinitiv直接所有者收到96,933,192B類普通股的股份。見附註8-股東權益。
•·公司董事會通過了一項新的綜合股權激勵計劃(“綜合股權計劃”)，根據該計劃，可以對公司A類普通股的股票進行股權獎勵。它還承擔了以前由TWM LLC贊助的期權計劃和PRSU計劃的贊助商。請參閲附註10-基於股票的薪酬計劃。
•本公司與TWM LLC及持續擁有人訂立應收税款協議(“應收税款協議”)。請參閲附註7-應收税金協議。
LSEG交易
2019年8月1日，倫敦證券交易所集團(London Stock Exchange Group Plc)宣佈，它已同意與一個財團達成最終條款，該財團包括與黑石集團(Blackstone)以及湯森路透公司(Thomson Reuters Corporation)有關的某些投資基金，將以全股票交易方式收購Refinitiv業務(“LSEG交易”)。LSEG的交易還有待慣常的監管批准和完成條件，預計將在2020年下半年完成。不能保證LSEG交易將在預期的時間內完成，或者根本不能保證。
2. 重大會計政策
以下是重要會計政策的摘要：
會計基礎
綜合財務報表的列報符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則。管理層認為，所有調整都是公平陳述中期業績所必需的，這些調整都是正常的，而且是反覆出現的。中期的經營業績不一定代表全年的預期業績。
預算的使用
根據美國普遍接受的會計原則編制財務報表，要求管理層作出估計和假設，以影響合併財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內的收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計不同，這種差異可能會對合並財務報表產生重大影響。
列報和整理的基礎
合併財務報表包括本公司及其子公司的賬目。所有公司間交易和餘額都已在合併中沖銷。
如附註1-組織中所述，由於重組交易，Tradeweb Markets Inc.合併TWM LLC和TWM LLC被認為是Tradeweb Markets Inc.的前身。用於財務報告目的。因此，重組交易之前期間的合併財務報表已進行調整，以合併以前分開的實體進行列報。然而，Tradeweb Markets Inc.在重組交易前並無業務往來或活動，亦無重大資產或負債。因此，在重組交易完成之前的一段時間內，合併財務報表代表TWM LLC及其子公司的歷史財務狀況和經營結果。重組交易完成後的期間，綜合財務報表反映本公司的財務狀況和經營結果，並報告與持續有限責任公司所有者持有的有限責任公司權益相關的非控股權益。
下推會計
2018年10月1日，BCP從TR手中收購了Refinitiv(前身為湯森路透金融和風險業務)的多數股權(“Refinitiv交易”)。Refinitiv交易由Refinitiv根據會計準則編纂(ASC)805的會計獲取方法核算，企業合併，及
15
目錄
將壓低會計應用於Refinitiv，以記錄截至2018年10月1日，即Refinitiv交易日期的Refinitiv資產和負債的公允價值。作為Refinitiv的合併子公司，該公司也使用下推會計方法對Refinitiv交易進行了核算。在壓減會計下，本公司公允價值超出本公司淨資產負債的公允價值會計基礎的部分計入商譽。收購資產和承擔負債的公允價值是根據合理的市場參與者將在資產或負債的本金(或最有利)市場上使用的假設來確定的。調整後的估值主要影響我們長期和無限期無形資產的價值，包括軟件開發成本。
現金和現金等價物
現金和現金等價物包括現金和原始到期日不到三個月的高流動性投資(如短期貨幣市場工具)。
信貸損失準備
該公司持續監測客户的收款和付款情況，併為信用損失提供撥備。信貸損失撥備是基於對現有應收賬款中潛在信貸損失金額的估計，該金額是通過審查賬齡明細表、逾期餘額、歷史收款經驗和其他特定賬户數據而確定的。我們還仔細分析了我們交易對手的財務狀況。一旦確定無法收回，賬齡餘額將作為信用損失費用註銷，並計入合併損益表的一般費用和行政費用。有關更多信息，請參閲附註13-信用風險。
經紀、交易商和結算組織的應收賬款和應付款項
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款和應付款項包括因交易方無法交付或接收交易的證券而未能結算的交易收益。這些證券交易通常以這些證券為抵押。
有時，在本公司批發平臺上執行的交易由於交易方無法交付或接收交易的證券而無法結算。在失敗的交易結算之前，來自經紀人、交易商和結算組織的應收賬款(和應付給)經紀人、交易商和結算組織的匹配款項將被確認為未結算交易的收益。
在結算機構的存款
在結算組織的存款由現金存款組成。由於這些存款的短期性質，記錄價值已確定為近似公允價值。
傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進
傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進按成本減去累計折舊計算。傢俱、設備和購買的軟件的折舊是在相關資產的估計使用年限內以直線為基礎計算的，範圍為三至七好多年了。租賃改進按租賃改進的估計使用年限或辦公空間租賃剩餘期限中較短的期限攤銷。
每當事件或環境變化表明資產的賬面價值根據ASC 360可能無法完全收回時，就測試傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進是否減值。財產、廠房和設備。
軟件開發成本
根據ASC 350，本公司在完成可能的軟件項目備選方案的概念制定、設計和測試時，將與內部使用軟件開發相關的成本資本化。無形資產-商譽和其他。該公司將應用程序開發階段發生的員工薪酬和相關福利以及第三方諮詢費用資本化，這直接促進了此類開發。這類成本是按直線方式攤銷的。三好多年了。資本化的成本作為下推會計分配的一部分攤銷。九好多年了。每當事件或環境變化顯示資產的賬面價值可能無法完全收回，或資產的使用年限短於最初預期時，本公司便會審核減值資本化金額。未資本化的軟件成本和日常維護成本在發生時計入費用。
16
目錄
商譽
商譽是公司公允價值高於公允價值會計基礎上的公司淨資產和淨負債在下推會計基礎上的超額部分。商譽也是被收購公司在收購日超過可識別淨資產公允價值的成本。商譽並不攤銷，但根據美國會計準則第350條，商譽每年進行減值測試，當事件或情況變化顯示賬面值可能無法全數收回時，每年測試之間進行減值測試。商譽是在報告單位層面進行測試的，報告單位層面被定義為運營部門或低於運營部門的一個級別。如果報告單位的估計公允價值低於其賬面淨值，則確認減值損失。此類損失按商譽的估計公允價值與其賬面價值之間的差額計算。
2019年，本公司自7月1日起更改商譽減值測試年度日期ST至10月1日ST與公司母公司的年度減值測試日期保持一致。這一變化沒有加速、推遲、避免或造成減損費用，也沒有導致對以前發佈的任何財務報表的調整。上次評估商譽是在2019年10月1日。
無形資產
具有有限壽命的無形資產在估計壽命內攤銷，範圍為七至十二年，根據ASC 350。根據美國會計準則第360條，每當發生事件或環境變化表明一項資產或資產組的賬面價值可能無法完全收回時，需要攤銷的無形資產就會進行減值測試。使用年限不確定的無形資產至少每年進行減值測試。如果與該資產或資產組相關的估計貼現現金流量之和小於相應賬面價值，則確認減值損失。
延期IPO和後續發行成本
本公司開始產生與提交2018年IPO的S-1表格註冊聲明和2019年和2020年上半年後續發行的S-1表格註冊聲明相關的成本。首次公開募股和後續發行成本包括法律、會計和其他與公司籌集資金的努力直接相關的成本。根據ASC 505-10-25，權益當發售生效時，這些成本在合併財務狀況表內的額外實收資本中確認。在2020年6月30日，$15.9與IPO相關的遞延成本為100萬美元，4.4與後續發行相關的百萬遞延成本在綜合財務狀況表上的額外實收資本中確認。參見附註8-股東權益。
外幣的兑換
以外幣計價的收入和費用按交易日的匯率換算。以外幣計價的資產和負債按合併財務狀況報表日的現行匯率換算。非功能性貨幣交易的外幣重新計量損益在合併損益表中確認。當本位幣不是美元時，非美國業務的財務報表中換算的收益或損失作為全面收益的組成部分包括在內。
所得税
該公司的應税收入(包括其在TWM LLC任何應税收入中的可分配份額)需繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行公司税率徵税。TWM LLC是一家以合夥形式納税的多成員有限責任公司，因此，TWM LLC產生的任何應納税所得額都將傳遞給其成員(包括本公司)並計入其應納税所得額。所得税還包括對在某些州和地方司法管轄區開展業務所賺取的收入或發生的虧損徵收的非公司營業税，對某些業務在外國司法管轄區賺取的收入或發生的虧損徵收的所得税，以及對出於美國税收目的而作為公司徵税的子公司的當期和遞延收入或虧損徵收的聯邦和州所得税。
本公司記錄遞延税項資產和負債，用於資產和負債的財務報告和計税基礎之間的暫時性差異帶來的預期未來税收後果。該公司使用頒佈的税率和法律計量遞延税款，這些税率和法律將在此類暫時性差異預期逆轉時生效。本公司根據正面和負面證據的權重評估估值免税額的需求。本公司在管理層認為本公司未來更有可能無法變現其遞延税項資產的任何地方記錄估值津貼。
17
目錄
本公司根據美國會計準則第740條記錄不確定的税務倉位，其依據分兩步進行，即(I)當本公司根據該倉位的技術優點決定是否更有可能維持該等税務倉位，及(Ii)對於符合較有可能確認門檻的税務倉位，本公司確認最終與相關税務機關達成和解後可能實現的超過50%的税務優惠金額。(Ii)本公司根據ASC 740的規定記錄不確定的税務倉位，該過程分兩步進行：(I)本公司根據該倉位的技術優點決定是否更有可能維持該等税務倉位；
該公司在綜合收益表的所得税撥備中確認與所得税相關的利息和罰款。應計利息和罰金計入合併財務狀況表中的應付帳款、應計費用和其他負債。
該公司已選擇根據減税和就業法案中的全球無形低税收入(“GILTI”)條款，將未來美國納入應税收入的應繳税款視為發生時的當期費用。
基於股票的薪酬
本公司根據美國會計準則(ASC)718對基於股票的薪酬進行核算。薪酬-股票薪酬。ASC 718主要集中於對其中實體獲得員工服務以換取基於股票的支付的交易進行會計。根據美國會計準則第718條，公司員工收到的以股票為基礎的付款將作為股權獎勵或責任獎勵入賬。
作為股權獎勵，本公司根據截至授予日計量的估計公允價值計量和確認員工服務成本，以換取股權工具獎勵。這些成本被確認為在必要的服務期內的費用，並抵消了額外實收資本的增加。
作為一種責任獎勵，為換取股權工具獎勵而獲得的員工服務成本通常基於獎勵授予日期的公允價值進行計量。該獎勵的公允價值隨後根據美國會計準則委員會505通過和解在每個報告日期重新計量。權益工具在必需服務期間的公允價值變動確認為該期間的補償成本。
在重組交易和首次公開募股之後的期間，新股權工具授予的公允價值是根據授予日公司A類普通股的價格確定的。
根據ASC 718，不需要未來服務的基於股票的獎勵(即既得獎勵)的授予日期公允價值立即計入費用。需要未來服務的股票獎勵的授予日期公允價值，並且是分級歸屬獎勵，按直線法在相關服務期內攤銷，每一部分單獨計量。需要未來服務和實現公司績效條件的股票獎勵的授予日期公允價值在績效條件的相關服務期內攤銷。如果在報告期內確定不可能實現以業績為基礎的部分的業績目標，則不確認該部分的費用，並且在以前的報告期間已確認的與該部分相關的任何費用將在本報告期間沖銷。
在首次公開招股之前，本公司根據修訂和重新簽署的Tradeweb Markets Inc.向管理層和其他員工授予期權(統稱為“特別期權獎”)。選項計劃(“選項計劃”)。在計入期權計劃下發出的期權時，所有獎勵的薪酬費用均根據其截至授予日的估計公允價值計量和確認。與這些選項相關的成本在必要服務期間的綜合收益表中確認為費用，並抵銷額外實收資本的增加。與特別期權獎勵相關的非現金股票薪酬支出於2019年第二季度開始支出。
確定合適的公允價值模型和計算股票獎勵的公允價值需要輸入高度主觀的假設，包括股票獎勵的預期壽命和股票價格的波動性。該公司使用布萊克-斯科爾斯定價模型對其一些基於股票的獎勵進行估值。
每股收益
每股基本收益的計算方法是將歸屬於公司股票的淨收入除以該期間公司已發行股票的加權平均數。為了計算稀釋每股收益，公司股票的加權平均數反映瞭如果符合參與證券資格的證券在首次公開募股前期間轉換或交換或行使為TWM LLC的股票，以及在首次公開募股後使用庫存股方法轉換或交換或行使公司的A類或B類普通股可能產生的稀釋效應。
18
目錄
C類和D類普通股在Tradeweb Markets Inc.中沒有經濟權利。因此，在計算每股收益時，不是參與證券。
公允價值計量
金融工具的公允價值是在計量日在市場參與者之間的有序交易中出售資產或轉移負債所收到的金額(退出價格)。公司擁有的工具(多頭頭寸)標出出價，公司已出售但尚未購買的工具(空頭頭寸)標明出價。公允價值計量不包括交易成本。
ASC 820下的公允價值分層結構，公允價值計量，對用於計量公允價值的估值技術的輸入進行優先排序。對於相同的資產或負債，該層次將活躍市場中未調整的報價給予最高優先級(1級衡量)，對不可觀察到的投入給予最低優先級(3級衡量)。下面描述ASC 820下的公允價值層次的三個級別：
公允價值計量的基礎
公允價值層次中的金融工具水平基於對公允價值計量有重要意義的任何投入中的最低水平。
•1級：提供在計量日期可獲得相同、不受限制的資產或負債的活躍市場的未調整報價；
•2級：不被認為是活躍市場的報價或所有重要投入都可直接或間接觀察到的金融工具；
•第3級：需要對公允價值計量具有重大意義且不可觀察的投入的價格或估值。
最近的會計聲明-通過
2016年6月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了ASU 2016-13，金融工具-信貸損失。ASU通過引入一種基於預期損失的方法，為估計某些類型的金融工具的信貸損失提供了新的指導。ASU 2016-13於2020年1月1日採用修改後的追溯採用方法通過。採用這一ASU並沒有對公司的合併財務報表產生實質性影響。有關更多信息，請參閲附註13-信用風險。
2017年1月，FASB發佈了ASU 2017-4，無形資產-商譽和其他。ASU通過省去測試的第二步，簡化了定量商譽減值測試。根據本ASU，減值將通過將報告單位的估計公允價值與其賬面價值進行比較來計量。新指引沒有修改商譽減值的可選定性評估。ASU 2017-4於2020年1月1日通過。採用這種ASU並沒有影響公司的綜合財務報表。
2019年12月，FASB發佈了ASU 2019-12，所得税(話題740)： 簡化所得税核算。*本ASU中的修正案簡化了所得税的會計處理，刪除了投資、中期分配和中期計算的某些例外情況，幷包括了額外的指導，以降低所得税會計處理的複雜性。ASU 2019-12在2020年12月15日之後的年度期間有效，允許提前採用。ASU 2019-12於2020年1月1日提前通過。採用這一ASU並沒有對公司的合併財務報表產生實質性影響。
2016年2月，FASB發佈了ASU 2016-2，租賃(主題842)，要求承租人確認所有初始期限超過12個月的租賃的使用權資產和租賃負債。該資產反映未付租賃付款加上初始直接成本、預付租賃付款和租賃獎勵的現值。租賃負債金額按未付租賃付款的現值計算。ASU 2016-2於2019年1月1日採用修改後的追溯採用方法通過。採用後，公司將：
•已記錄的使用權資產為#美元31.8百萬，
•記錄租賃負債#美元39.6百萬，
•取消了$美元的遞延租金4.9百萬，
19
目錄
•取消租賃權益#美元2.9百萬美元，並且
•選擇參加實踐權宜之計的可選一攬子計劃，該計劃不允許重新評估
i.無論任何到期的或現有的合同是租約還是包含租約，
二、任何到期或現有租約的租約分類，以及
三、任何現有租約的初始直接成本。
3.限制現金

根據SEC規則15c3-3，現金已被隔離在一個特殊的儲備銀行賬户中，以利於經紀商和交易商。本公司計算其他經紀-交易商(“PAB”)準備金的專有賬户，這要求本公司在每次準備金計算中保持總貸方金額的最低分離現金。截至2020年6月30日和2019年12月31日，現金金額為$1.0根據SEC規則15c3-3，已將100萬美元隔離在PAB儲備賬户中，超過了要求。
4. 商譽與無形資產
商譽
2020年6月30日和2019年12月31日的商譽賬面金額為美元。2.7十億。
無形資產
截至2020年6月30日和2019年12月31日，使用壽命不確定的無形資產包括以下內容(單位：千)：
數量
執照
$168,800  
商號
154,300  
總計
$323,100  
截至2020年6月30日和2019年12月31日，需要攤銷的無形資產包括以下內容(單位：千)：
2020年6月30日2019年12月31日
攤銷
週期
成本
累積
攤銷
淨載客量
數量
成本
累積
攤銷
淨載客量
數量
客户關係
12年份$928,200  $(135,363) $792,837  $928,200  $(96,687) $831,513  
內容和數據
7年份154,400  (38,600) 115,800  154,400  (27,572) 126,828  
$1,082,600  $(173,963) $908,637  $1,082,600  $(124,259) $958,341  
已確定壽命的無形資產攤銷費用為#美元。24.9分別為截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月每月百萬美元，以及美元49.7截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月中，每個月都有1000萬美元。
5. 營業收入
收入確認
本公司通過各種收費計劃，從在本公司交易平臺上執行的交易中賺取交易手續費。交易手續費按浮動和固定價格計算，並因地理區域、產品類型和交易規模的不同而有所不同。對於可變交易費用，公司根據交易的產品組合和執行的交易量向客户收取費用。交易手續費收入記錄在交易發生的時間點，通常按月計費。
公司通過允許機構投資者進入公司的電子市場賺取認購費。訂閲費在按月提供訪問期間確認為收入。訂閲費中還包括每月從訪問固定收益市場數據的機構投資者那裏賺取的觀眾手續費。訂閲費賬單的頻率從每月到每年不等，具體取決於合同條款。本公司收到的尚未賺取的費用計入綜合財務狀況表的遞延收入，直至收入確認標準達到為止。
20
目錄
該公司在無風險本金的基礎上從其電子和語音經紀服務中賺取佣金收入。無風險本金收入是從匹配的本金交易中獲得的，其中收入是從交易產品的買入和賣出價格之間的價差中賺取的。證券交易和經紀交易的相關佣金收入按交易日確認和記錄。佣金收入由公司在交易結算或按月計費時收取。
該公司從Refinitiv賺取與向Refinitiv出售市場數據有關的費用，Refinitiv重新分發這些數據。這些按季度計費的費用包括通常按月提供數據期間確認的實時市場數據費用，以及向Refinitiv提供歷史數據集時確認的歷史數據集。在本合同的會計核算中使用的重要判斷包括：
•提供實時市場數據饋送和年度歷史數據集是不同的績效義務。
•本合同下的履約義務從最初交付數據饋送或每個歷史數據集到合同期限結束都會隨着時間的推移而確認。
•通過市場評估分析確定履約義務的交易價格。這項分析的投入包括一項顧問研究，該研究確定了該公司的市場數據和其他公司提供的歷史數據集的定價信息的整體價值。
公司賺取的一些收入有固定的費用組成部分，如每月最低限額或固定的月費，以及可變的組成部分，如基於交易的費用。截至2019年6月30日、2020年和2019年6月30日的三個月和六個月，固定收入和可變收入之間的收入細目(以千為單位)如下：
三個月
2020年6月30日		三個月
2019年6月30日
(單位：萬人)
(單位：萬人)
變量
固定
變量
固定
營業收入
交易費$96,389  $25,757  $79,577  $24,375  
訂閲費包括Refinitiv市場數據費415  49,156  435  47,516  
佣金28,141  9,974  26,635  9,778  
其他237  2,038  302  1,867  
毛收入$125,182  $86,925  $106,949  $83,536  
截至六個月
2020年6月30日		截至六個月
2019年6月30日
(單位：萬人)(單位：萬人)
變量固定變量固定
營業收入
交易費$211,726  $51,244  $158,492  $48,100  
訂閲費包括Refinitiv市場數據費880  97,802  890  95,122  
佣金60,582  20,026  50,945  19,665  
其他347  4,106  605  3,458  
毛收入$273,535  $173,178  $210,932  $166,345  
遞延收入
當現金付款在提供服務之前收到或到期時，公司將記錄遞延收入。確認的收入和餘額如下所示(以千為單位)：
數量
遞延收入餘額-2019年12月31日$23,990  
新賬單58,151  
已確認收入(54,713) 
遞延收入餘額-2020年6月30日$27,428  
21
目錄
6. 所得税
該公司的所得税規定包括美國聯邦税、州税、地方税和外國税。本公司截至2020年6月30日及2019年6月30日止六個月的實際税率約為21.5%和14.2%。
截至2020年6月30日的6個月的有效税率不同於美國聯邦法定税率21.0%主要是由於州和地方税的影響，部分被非控股權益和其他離散項目的影響所抵消。截至2019年6月30日的6個月的有效税率不同於美國聯邦法定税率21.0%主要是由於非控股權益和離散項目的影響，部分被州和地方税以及其他離散項目抵消。
本公司截至2020年和2019年6月30日止三個月的實際税率約為23.4%和20.3%。

截至2020年6月30日的三個月的有效税率不同於美國聯邦法定税率21.0%主要是由於州税、地方税和外國税，部分被非控股利益的影響所抵消。截至2019年6月30日的三個月的有效税率不同於美國聯邦法定税率21.0%主要是由於非控股利益的影響，部分被州、地方税和外國税以及其他離散項目所抵消。
作為重組交易的結果，該公司的應税收入，包括其在TWM LLC任何應税收入中的可分配份額，需要繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行的公司税率徵税。公司的實際有效税率將受到公司在TWM LLC的所有權份額的影響，隨着持續的LLC所有者贖回或交換他們的LLC權益為A類普通股或B類普通股(視情況而定)，或者公司向持續的LLC所有者購買LLC權益，TWM LLC的所有權份額將隨着時間的推移而增加。

該公司的綜合有效税率將根據上述贖回、交換或購買有限責任公司權益、其收益的地理組合變化以及税收法規和税率的變化而在不同時期有所不同。

當持續的有限責任公司所有者贖回或交換有限責任公司的權益，以及與某些其他符合資格的交易相關時，公司預計將在TWM LLC的資產的納税基礎上獲得增加的份額。這項增加課税基礎的措施，可能會減低該公司日後須向各税務機關繳付的款額。根據應收税項協議，本公司須向持續的有限責任公司擁有人支付等同於50公司實際實現(或在某些情況下被視為實現)的美國聯邦、州和地方收入或特許經營税節省金額(如果有)的%，這是我們未來可能有權享受的某些税收優惠的結果。該公司預計將從剩餘的股份中受益50公司可能實際變現的税收優惠(如果有的話)的%。請參閲附註7-應收税金協議。税收優惠已在2020年6月30日合併財務狀況報表的遞延税項資產中確認。

由於Refinitiv的出資，本公司承擔了出資實體的納税義務。捐贈的實體正在接受新澤西州2012-2015納税年度的審計，並正在就新澤西州審計2008-2011納税年度的納税評估提出上訴。截至2020年6月30日，與Refinitiv捐款相關的税負為$2.71000萬美元，計入綜合財務狀況表上的應付賬款、應計費用和其他負債。

Refinitiv公司因Refinitiv出資而承擔的税務責任由Refinitiv賠償。在2020年6月30日，$2.7百萬美元包括在與此賠償相關的綜合財務狀況表上的其他資產中。
7. 應收税金協議
就重組交易而言，本公司與TWM LLC及持續擁有人訂立應收税項協議，該協議規定本公司向持續擁有的TWM LLC支付50公司實際實現(或在某些情況下被視為實現)的美國聯邦、州和地方收入或特許經營税節省金額的%，原因是(I)TWM LLC資產的納税基礎增加，原因是(A)從該持續有限責任公司所有者手中購買有限責任公司權益，包括首次公開募股、2019年10月和2020年4月後續發行和任何未來發行的淨收益，或(B)該持續有限責任公司權益所有者贖回或交換及(Ii)某些其他税項
22
目錄
與公司根據應收税金協議付款有關的利益。應收税金協議項下的付款每年根據本公司在上一個課税年度實現的實際節税支付。

截至2019年12月31日，負債為$240.82000萬美元，主要是由於本公司使用IPO和2019年10月後續發行的淨收益購買LLC權益，以及持續LLC所有者額外交換LLC權益。在2020年前六個月，負債增加到$373.02000萬美元，主要是由於2020年4月的後續發行以及持續的有限責任公司所有者額外交換有限責任公司權益。根據應收税款協議，在從有限責任公司的持續所有者手中購買有限責任公司的權益或贖回或交換有限責任公司權益之後的15年內，基本上所有到期的款項都應支付。

本公司根據每次贖回或交換(視屬何情況而定)當日制定的税率，通過確認遞延税項資產的增加，説明持續有限責任公司所有者應納税贖回或交換有限責任公司權益以換取A類普通股或B類普通股或現金(視屬何情況而定)，以及公司從持續有限責任公司所有者手中購買有限責任公司權益所產生的所得税影響。此外，本公司評估其實現遞延税項資產所代表利益的可能性，並在本公司估計其更有可能不會實現該利益的範圍內，以估值撥備減少遞延税項資產的賬面金額。

由於公司收益地域組合的變化、税收法規和税率的變化或其他可能影響公司節税的因素而導致的應收税金協議項下預計債務的任何變化的影響，將反映在發生變化期間的綜合收益表的税前收益中。
8. 股東權益
首次公開發行(IPO)和重組交易
如附註1-組織所述，本公司於2019年4月完成46,000,000A類普通股，公開發行價為$27.00，其中包括6,000,000根據承銷商購買額外A類普通股的選擇權發行的A類普通股。*公司收到$1.2淨收益，扣除承銷折扣和佣金但扣除發售費用後，用於從某些銀行股東手中購買有限責任公司權益(相應的普通股股份如下所述註銷)，每股利息收購價相當於公開發行價#美元。27.00，減去應支付的承保折扣和佣金。
關於首次公開招股，下述重組交易已完成。
公司註冊證書的修訂及重述
2019年4月3日，Tradeweb Markets Inc.經修訂及重述，除其他事項外，規定授權(I)250,000,000面值為$的優先股股票0.00001每股(Ii)1,000,000,000持有A類普通股，票面價值美元。0.00001每股收益；(Iii)450,000,000持有B類普通股，票面價值美元。0.00001每股收益；(Iv)350,000,000持有C類普通股，票面價值美元。0.00001每股10美元；及(V)300,000,000持有D類普通股，票面價值1美元。0.00001每股1美元。
A類普通股和C類普通股的每股股東一般有權對提交給公司股東的所有事項投一票。B類普通股和D類普通股的每股股東一般有權就提交給公司股東的所有事項投10票。持有C類普通股和D類普通股的持有者在公司沒有經濟利益(其中“經濟利益”是指獲得與普通股相關的任何股息或分派的權利，無論是現金還是股票)。下表總結了這些屬性：
班級
普通股
帕爾
價值
選票
經濟上的
權利
A類普通股$0.00001  1是
B類普通股$0.00001  10是
C類普通股$0.00001  1不是的
D類普通股$0.00001  10不是的
23
目錄
除非適用法律另有要求，否則A類普通股、B類普通股、C類普通股和D類普通股的流通股持有人將在提交給公司股東投票或批准的所有事項上作為一個類別一起投票。
B類普通股持有人可以不定期以其持有的全部或者部分B類普通股換取新發行的A類普通股。一-一對一(在這種情況下，他們在B類普通股中的股份將被註銷一-在任何此類發行的基礎上進行一對一)。持有D類普通股的持續有限責任公司所有人可以不時以其全部或部分D類普通股換取新發行的C類普通股一-一對一(在這種情況下，他們在D類普通股中的股份將在一-在這種發行的基礎上為一人)。此外，對於持有D類普通股的每個銀行股東，在緊接任何可能導致該銀行股東持有的綜合投票權超過4.9%，需要轉換為C類普通股以使該銀行股東持有的合併投票權不超過的該銀行股東的D類普通股的最低股數4.9%將自動轉換為C類普通股。
每股B類普通股將自動轉換為一A類普通股和每股D類普通股將自動轉換為一C類普通股股份(I)在緊接持有人或其許可受讓人將此類股份出售或以其他方式轉讓給非許可受讓人之前，或(Ii)一旦Refinitiv所有者及其關聯公司不再實益擁有大量普通股和有限責任公司權益，這些股份和有限責任公司的權益加在一起至少有權10TWM LLC的經濟權益的%。在任何此類轉換後獲得C類普通股股份的有限責任公司權益的持有人可以繼續選擇贖回他們的LLC權益，贖回新發行的A類普通股，如下所述(在這種情況下，他們持有的C類普通股將在發行時一對一註銷)。
此外，該公司的董事會通過了綜合股權計劃，根據該計劃，可以對A類普通股的股票進行股權獎勵。它還承擔了選項計劃和以前由TWM LLC贊助的PRSU計劃的贊助商。請參閲附註10-基於股票的薪酬計劃。
Tradeweb Markets LLC的資本重組
於2019年4月4日，TWM LLC協議經修訂及重述，以(其中包括)(I)就TWM LLC權益作出規定，(Ii)將TWM LLC當時的所有現有會員權益交換為LLC權益，及(Iii)委任本公司為TWM LLC的唯一管理人。
TWM LLC於重組交易前已發行之全部股份已交換為222,222,197有限責任公司的權益。Twm LLC在重組交易之前的流通股包括以下類別的股票：
股份
甲類
146,333  
C類
447  
P(A)類
6,887  
P(C)類
2  
P-1(A)級
6,094  
P-1(C)級
232  
TWM LLC協議要求TWM LLC在任何時候保持(I)公司發行的A類普通股和B類普通股的股份數量與公司擁有的有限責任公司權益的數量之間的一對一的比率，以及(Ii)公司發行的C類普通股和D類普通股的股份數量與該等C類普通股和D類普通股的持有者擁有的有限責任公司權益的數量之間的一對一的比率。(2)TWM LLC協議要求TWM LLC在任何時候都保持(I)公司發行的A類普通股和B類普通股的股份數量與公司擁有的有限責任公司權益的數量之間的一對一的比率。
根據TWM LLC協議，持續擁有者持有的有限責任公司權益可一對一贖回新發行的A類普通股或B類普通股(視情況而定)的A類普通股或B類普通股的新發行股份(該等C類普通股或D類普通股的持有者股份將在任何此類發行後一對一註銷)。如留任有限責任公司擁有人作出上述選擇，本公司可選擇直接以A類普通股或B類普通股交換該留任有限責任公司擁有人的該等有限責任公司權益，以代替上述贖回。此外，公司董事會可根據其選擇，代替
24
目錄
上述贖回或交換有限責任公司權益，導致本公司根據TWM LLC協議的條款，就贖回或交換的每項有限責任公司權益支付相當於一股A類普通股的成交量加權平均市價的現金支付(須受慣例調整，包括股票拆分、股票股息及重新分類)。
普通股的發行和註銷
•由於Refinitiv的捐款，該公司收到了96,933,192有限責任公司權益和Refinitiv直接所有者收到96,933,192B類普通股的股份。
•該公司已發出20,000,000C類普通股和105,289,005以象徵性代價修訂及重述TWM LLC協議後，按緊接修訂及重述TWM LLC協議後所擁有的有限責任公司權益數目，以一對一方式將D類普通股股份售予獲得有限責任公司權益的原有限責任公司所有者(本公司其後取消9,993,731該等C類普通股的股份及36,006,269該等D類普通股與本公司使用首次公開發售所得款項淨額向若干銀行股東購買有限責任公司權益有關)。
重組交易完成後，包括上述首次公開招股及其所得款項的運用，(I)首次公開招股的投資者集體所有46,000,000A類普通股，代表2.7公司所有普通股合計投票權的%，並通過公司對有限責任公司權益的所有權，20.7TWM LLC經濟權益的%；(Ii)Refinitiv直接所有者擁有96,933,192B類普通股，代表56.4公司所有普通股合計投票權的%，並通過公司對有限責任公司權益的所有權，43.6TWM LLC經濟權益的%；(Iii)Refinitiv LLC所有者擁有22,988,329D類普通股，代表13.4公司所有普通股合計投票權的%，以及22,988,329有限責任公司權益，代表10.3TWM LLC的經濟權益的%，(Iv)持續的LLC所有者(Refinitiv LLC所有者除外)集體擁有10,006,269C類普通股和46,294,407D類普通股，代表27.5公司所有普通股合計投票權的%，以及56,300,676有限責任公司權益，代表25.3TWM LLC的%經濟權益；及(V)本公司擁有142,933,192有限責任公司權益，代表64.3TWM LLC的經濟權益的%。
2019年10月提供後續服務
2019年第四季度，Tradeweb Markets Inc.完成了承銷的後續發行19,881,059A類普通股，公開發行價為$42.00每股，其中包括2,593,181根據承銷商購買額外A類普通股的選擇權發行的A類普通股。收到淨收益#美元810.0百萬美元，扣除承銷折扣和佣金後，但在扣除估計發行費用之前，用於購買(I)19,835,666若干銀行股東及本公司若干行政人員的已發行及已發行的有限責任公司權益(以及該等持有人持有的相應的C類普通股及/或D類普通股股份已註銷)及(Ii)45,393由我們的某些高管發行和發行的A類普通股(A類普通股被註銷)，每股利息和股票的購買價等於#美元的公開發行價。42.00，減去應支付的承保折扣和佣金。
2020年4月後續服務
2020年第二季度，Tradeweb Markets Inc.完成了承銷的後續發行12,835,245A類普通股，公開發行價為$50.25每股，其中包括1,674,162根據承銷商購買額外A類普通股的選擇權發行的A類普通股。Tradeweb Markets Inc.收到淨收益#美元626.32000萬美元，扣除承銷折扣和佣金後，但在扣除估計發行費用之前，用於購買(I)12,238,827若干銀行股東及本公司若干行政人員的已發行及已發行的有限責任公司權益(以及該等持有人持有的相應的C類普通股及/或D類普通股股份已註銷)及(Ii)596,418由我們的某些高管發行和發行的A類普通股(A類普通股被註銷)，每股利息和股票的購買價等於#美元的公開發行價。50.25，減去應支付的承保折扣和佣金。
25
目錄
有限責任公司權益的贖回和交換
除上述IPO、二零一九年十月後續發售及二零二零年四月後續發售交易外，於截至二零二零年六月三十日止三個月內，若干持續的有限責任公司擁有人行使其根據TWM LLC協議的贖回權，據此5,509,141有限責任公司的權益被交換為5,509,141新發行的A類普通股。同時，與這些交易相關的是，2,969,992C類普通股和2,539,149D類普通股的股票被持續的有限責任公司所有者交出並取消。關於這些交易所，Tradeweb Markets Inc.收到5,509,141增加其在TWM LLC的總所有權權益。此外，690,000D類普通股的股票被持續的有限責任公司所有者交出，並被取消，以換取690,000新發行的C類普通股。
作為重組交易、IPO、2019年10月後續發行、2020年4月後續發行以及其他交易所和股權活動的結果，截至2020年6月30日：
•公眾投資者集體所有90,642,108公司A類普通股，代表6.4Tradeweb Markets Inc.已發行和已發行普通股的總投票權的%，以及通過Tradeweb Markets Inc.擁有的間接投票權39.9TWM有限責任公司經濟權益的百分比；
•Refinitiv集體所有96,933,192公司B類普通股和22,988,329公司D類普通股，代表85.1Tradeweb Markets Inc.已發行和已發行普通股的總投票權的%，並直接或間接通過Tradeweb Markets Inc.擁有52.8TWM LLC經濟權益的%；及
•繼續擁有集體所有有限責任公司權益的銀行股東5,109,991公司的C類普通股和11,285,182公司D類普通股，代表8.4Tradeweb Markets Inc.已發行和已發行普通股的總投票權的%，並直接或間接通過Tradeweb Markets Inc.擁有7.2TWM LLC的經濟權益的%。
9. 非控制性權益
在重組交易方面，Tradeweb Markets Inc.成為TWM LLC的唯一經理，由於這種控制，以及Tradeweb Markets Inc.擁有TWM LLC的大量財務權益，將TWM LLC的財務結果合併到其合併財務報表中。綜合財務狀況報表中報告的非控股權益餘額代表TWM LLC由Tradeweb Markets Inc以外的LLC權益持有人持有的經濟利益。收入或虧損歸因於基於Tradeweb Markets公司在此期間持有的有限責任公司權益的相對所有權百分比的非控制性權益。以及有限責任公司權益的其他持有者。
下表彙總了Tradeweb Markets LLC的所有權權益：
2020年6月30日2019年6月30日
有限責任公司
利益		所有權
%		有限責任公司
利益		所有權
%
Tradeweb Markets Inc.持有的LLC權益數量。187,575,300  82.6 %142,933,192  64.3 %
非控股權益持有的有限責任公司權益數目39,513,246  17.4 %79,289,005  35.7 %
有限責任公司未償還權益總額227,088,546  100.0 %222,222,197  100.0 %
持續擁有人所持有的有限責任公司權益可根據TWM LLC協議在會員選舉時贖回A類普通股或B類普通股的股份，贖回日期為一-根據TWM LLC協議的條款，以一對一的方式或由公司選擇現金支付。見附註8-股東權益。
26
目錄
下表彙總了公司在Tradeweb Markets LLC的所有權權益變化對股本的影響(單位：千)：
可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。並將非控股權益轉讓(給)截至2020年6月30日的三個月截至2019年6月30日的三個月截至2020年6月30日的6個月截至2019年6月30日的6個月
可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。$30,496  $12,828  $74,424  $12,828  
從非控股權益轉讓(轉至)：
非控股權益因所有權變更而發生的變化379,374  (1,607,529) 424,817  (1,607,529) 
非控股權益的淨轉讓(至)379,374  (1,607,529) 424,817  (1,607,529) 
與Tradeweb Markets Inc.的淨收入相比的變化。並將非控股權益轉讓(給)$409,870  $(1,594,701) $499,241  $(1,594,701) 
10. 基於股票的薪酬計劃
根據綜合股本計劃，該公司獲授權發行最多8,841,864向僱員、高級職員和非僱員董事發行A類普通股的新股。根據這項計劃，公司可以授予A類普通股的股票獎勵，包括基於業績的限制性股票單位(“PRSU”)、股票期權、限制性股票單位(“RSU”)和股息等價權。獎勵可以有基於業績和基於時間的授予條件。股票期權的最大合同期限為10好多年了。
PRSU(股權結算)
股權結算PRSU是承諾在三年懸崖歸屬期末發行A類普通股的承諾。股權結算PRSU的公允價值在授予日使用A類普通股的股價計算。參與者在歸屬時將獲得的股份數量部分基於業績修改量確定，該業績修改量根據公司在授予年度的財務表現進行調整。性能修改量可以在0%(最低)和200目標的%(最大)(100%)獎勵金額。
下表彙總了公司股權結算PRSU的信息：
PRSU(股權結算)
三個月
2020年6月30日		三個月
2019年6月30日		截至2020年6月30日的6個月截至2019年6月30日的6個月
授予PRSU(股權結算)
—  6,653  360,609  776,603  
加權平均授權日公允價值
$—  $22.19  $38.87  $22.19  
PRSU(股權結算)補償費用(千)
$7,392  $6,894  $12,799  $11,671  
股權結算的PRSU的未確認補償費用金額為#美元。46.42000萬美元，預計將在加權平均時期內確認1.95好多年了。
PRSU(現金結算)
該公司此前授予現金結算的PRSU，其中一些仍未償還，並作為責任獎勵入賬。本公司根據本公司的公允價值和與每筆獎勵相關的累計股息權的價值來計量為換取獎勵而收到的員工服務的成本。該裁決的公允價值隨後在每個報告日期重新計量，直至結算。在必要的服務期間，賠償金的公允價值的變化被確認為該期間的補償成本。
27
目錄
下表彙總了現金結算PRSU的信息：
PRSU(現金結算)
截至2020年6月30日的三個月截至2019年6月30日的三個月截至2020年6月30日的6個月截至2019年6月30日的6個月
已批出PRSU(現金結算)
—  —  —  —  
加權平均授權日公允價值
$—  $63,497  $—  $63,497  
PRSU(現金結算)補償費用表(千)
$596  $419  $606  $519  
未確認的賠償費用金額為$。0.22000萬美元，預計將在加權平均時期內確認0.5好多年了。
選項
在首次公開募股之前，公司根據期權計劃向管理層和其他員工授予期權。每個期權獎勵只根據時間推移授予一半，只有在公司實現一定業績目標的情況下才授予一半。期權的時間歸屬部分有一個為期四年的分級歸屬時間表，首次公開募股(IPO)前授予的基於時間的期權加速歸屬，歸屬日期為IPO完成後的2021年1月1日和2022年。*於首次公開招股後期間，本公司授予期權計劃項下期權，分四年分級歸屬時間表，其中一半完全根據時間推移授予，不加速歸屬，只有在公司達到一定業績目標時才授予一半。本公司可選擇淨結清已行使期權，方法是將行使期權時將發行的A類普通股股份減去行使日公平市值等於期權總價的A類普通股股份數量。公司還可以在行使時選擇將發行的股票減少行使日具有相當於員工工資税的公平市值的股票數量。然後，公司可以從公司的現金中支付這些員工的工資税。
在對期權計劃下發行的期權進行會計時，本公司根據截至授予日計量的估計公允價值計量並確認所有獎勵的補償費用。這些期權只能在首次公開募股(IPO)結束後的任何時間或在15-公司控制權變更(以及公司股東出售某些其他股權)後的天期。因此，費用確認在2019年4月IPO完成後開始。
下表彙總了選項的信息：
選項三個月
2020年6月30日		三個月
2019年6月30日		截至2020年6月30日的6個月截至2019年6月30日的6個月
授予的期權—  —  —  181,115  
加權平均授權日公允價值$—  $—  $—  $1.85  
期權薪酬費用下降(以千為單位)$1,279  $20,403  $3,528  $20,403  
期權的未確認補償費用金額為$5.72000萬美元，預計將在加權平均時期內確認1.86好多年了。
RSU
2020年，公司根據綜合股權計劃將其限制性股票單位(“RSU”)授予擴大到員工。此前，RSU的撥款僅限於非僱員董事。RSU是承諾在授權期結束時發行A類普通股。授予員工的RSU在三年內每年授予三分之一的股份。授予非僱員董事的RSU在一年後授予。RSU的公允價值在授予日使用A類普通股的股價計算。
下表彙總了RSU的信息：
RSU三個月
2020年6月30日		三個月
2019年6月30日		截至2020年6月30日的6個月截至2019年6月30日的6個月
已批准的RSU28,656  —  493,878  —  
加權平均授權日公允價值$39.87  $—  $39.79  $—  
RSU補償費用表(以千為單位)$1,675  $—  $1,990  $—  
28
目錄
未確認的賠償費用金額為$。17.32000萬美元，預計將在加權平均時期內確認1.73好多年了。
11. 關聯方交易
本公司與Refinitiv及其關聯公司進行被視為關聯方交易的交易。本公司亦與銀行股東及其各自的聯屬公司訂立交易。在重組交易前，銀行股東被集體視為本公司的關聯方。由於重組交易，它們不再被視為關聯方。因此，以下列出的關聯方交易包括與Refinitiv聯屬公司的所有呈報期間的交易，僅包括與銀行股東聯屬公司的首次公開募股前期間的交易。
截至2020年6月30日和2019年12月31日，與此類附屬公司的以下餘額包括在以下行項目的合併財務狀況報表中(以千為單位)：
2020年6月30日2019年12月31日
應收帳款
$2,459  $—  
從附屬公司應收賬款
1,482  2,525  
其他資產2,721  2,721  
應付帳款、應計費用和其他負債
537  —  
遞延收入
4,235  4,733  
應付給附屬公司的款項
3,164  1,506  
與此類附屬公司的下列結餘列入綜合損益表的以下行項目(以千計)：
三個月
2020年6月30日		三個月
2019年6月30日		截至2020年6月30日的6個月截至2019年6月30日的6個月
收入：
交易費(1)
$—  $—  $59,643  
訂閲費(1)
—  —  5,670  
佣金(1)
—  —  16,186  
Refinitiv市場數據費(2)
14,565  13,385  29,193  27,001  
營業收入：(3)
利息收入
—  —  858  
共享服務費 (4):
技術和通信
740  740  1,480  1,480  
一般和行政
(620) 191  (596) 371  
入住率
(31) 155  15  310  
(1)對於IPO前期間，代表來自銀行股東附屬公司的費用和佣金。
(2)該公司與Refinitiv公司簽訂了市場數據許可協議。根據協議，該公司向Refinitiv提供某些市場數據饋送，Refinitiv將這些數據饋送給其客户。該公司為這些提要賺取許可費和版税。
(3)就首次公開招股前期間而言，指投資於銀行股東的貨幣市場基金的利息收入及存放於銀行股東聯屬公司的儲蓄賬户的利息收入。
(4)該公司與Refinitiv簽訂了共享服務協議。根據協議條款，Refinitiv向該公司提供一定的房地產、工資、福利管理、保險、內容、財務報告和税收支持。
該公司向Refinitiv的關聯公司報銷代表公司支付的各種服務費用，包括工資和獎金、營銷、專業費用、通信、數據成本和某些其他行政服務。在截至2020年6月30日的三個月和六個月內，本公司向該等聯屬公司報銷淨額約為$0.9300萬美元和300萬美元1.2這些費用分別為1000萬美元。在截至2019年6月30日的三個月和六個月內，公司向該等附屬公司報銷了約$3.2300萬美元和300萬美元4.2這些費用分別為1000萬美元。
本公司在黑石的附屬公司Gage Blackstone Consulting Partners L.P.為IPO、2019年10月的後續發行和2020年4月的後續發行提供某些金融諮詢服務，費用為$1.0百萬，$0.5百萬美元，以及$0.5分別就2019年10月的後續發售和
29
目錄
2020年4月的後續發行，由承銷商報銷。$2.0百萬美元包括在2020年6月至30日與這些發行成本相關的合併財務狀況報表的額外實收資本中。
12. 金融工具的公允價值
在綜合財務狀況表上列賬的某些金融工具的金額接近公允價值。這些工具包括經紀、交易商和結算組織的應收賬款/應付款項、結算組織的存款和應收賬款。
該公司的貨幣市場基金被歸類在公允價值等級的第一級，因為它們是使用活躍市場的報價市場價格進行估值的。
本公司並無歸類於公允價值層次第2級或第3級的工具。
公允價值計量如下(以千計)：
後繼者
在中國報價的最低價格
活躍的房地產市場
對於完全相同的
資產
(一級)
顯着性
可觀測
輸入量
(二級)
顯着性
看不見的
輸入量
(第三級)
總計
截至2020年6月30日
資產
貨幣市場基金
$474,845  $—  $—  $474,845  
$474,845  $—  $—  $474,845  
截至2019年12月31日
資產
貨幣市場基金
$219,158  $—  $—  $219,158  
$219,158  $—  $—  $219,158  
13. 信用風險
在正常的業務過程中，本公司作為代理人與其他經紀商和交易商進行交易，並代表其他經紀商和交易商進行交易。如果代理交易因任何一方未能履行義務而無法結算，公司可能有義務履行不良一方的義務，因此，如果證券的市值與交易的合同金額不同，公司可能會蒙受損失。(二)代理交易因任何一方不履行而未結算的，公司可能有義務履行不良一方的義務，因此，如果證券的市值與交易的合同金額不同，公司可能會蒙受損失。
該公司的大量交易以有限數量的經紀自營商為抵押，並代表這些經紀自營商執行。本公司因該等客户未能根據證券交易履行其合約義務而面臨的信貸風險，可能會直接受到波動的交易市場的影響，這可能會削弱客户履行其對本公司的義務的能力。
本公司不時訂立回購協議，以利便證券結算。與此等回購協議相關的信貸風險，包括與抵押品(質押或收受)市值下降有關的風險，均透過訂立隔夜或短期到期日的回購協議及只與固定收益結算公司(“FICC”)的淨額會員訂立回購交易來管理。FICC要求交易商淨額結算會員保持至少$25百萬美元的股權資本和10超額淨資本(根據1934年證券交易法第15c3-1條的定義)。FICC運營着一個連續的淨結算系統，在提交和比較交易時，FICC成為交易對手。FICC還按日計價抵押品，要求成員公司支付或接受保證金金額，作為其日常資金結算的一部分。
本公司預計，在上述情況下，交易對手不會出現不履行義務的情況。然而，公司的政策是監控其市場風險敞口和交易對手風險。此外，公司有一項政策，即在認為必要時審查與其開展業務的每個交易對手的信用狀況。
30
目錄
信貸損失準備
本公司可能面臨其應收賬款的信用風險，這些應收賬款主要是來自金融機構的應收賬款，包括投資經理和經紀自營商。於2020年6月30日，本公司維持信貸損失撥備為$。0.1與這些應收賬款相關的百萬美元。截至2019年12月31日，壞賬撥備為#美元。0.2百萬
公司根據對賬齡、逾期餘額、歷史收款經驗和其他特定賬户數據的審查確定的現有應收賬款中潛在信貸損失金額的估計，維持信貸損失準備金。我們還仔細分析了我們交易對手的財務狀況。本公司評估了其因新冠肺炎疫情而產生的損失假設，並確定由於持續強勁的收款和我們的應收賬款賬齡沒有惡化，目前對預期信貸損失的估計仍然合理。
賬户餘額根據以下風險特徵進行池化：
1.地理位置
2.交易費用類型(計費類型)
3.法人實體
核銷
一旦確定無法收回，賬齡餘額將作為信用損失費用註銷。這一確定是基於對各個應收賬款和賬齡時間表的仔細分析，這些賬款和賬齡時間表是根據上述風險特徵進行分類的。根據現行政策，這通常發生在應收賬款逾期360天時。
下表列出了截至2020年6月30日期間應收賬款信用損失準備的活動情況(單位：千)：
數量
採用ASC 326之前的期初餘額-2019年12月31日$195  
本期預期信貸損失準備金
114  
從津貼中扣除的沖銷
(41) 
已收集的追討款項
(153) 
期末餘額-2020年6月30日$115  
14. 承諾和或有事項
在正常業務過程中，本公司與其經銷商簽訂用户協議，在本公司的電子市場侵犯第三方的知識產權或其他所有權的情況下，向經銷商提供來自第三方的賠償。該公司在這些用户協議下的風險是未知的，因為這將涉及估計未來對該公司的索賠，而這些索賠尚未發生。然而，根據其經驗，該公司預計重大損失的風險是微乎其微的。
該公司與其他金融機構一起被列為與美國國債拍賣交易行為有關的反壟斷集體訴訟(合併為兩起訴訟)的被告。該公司已提出駁回訴訟的動議，認為它對另一原告的索賠有實質性的辯護，並打算積極為自己辯護。此外，該公司在2017年被解除了與利率掉期事宜有關的集體訴訟，但該事項仍在繼續針對其餘被告金融機構。
當損失被認為是可能的，並且此類損失的金額可以合理估計時，公司記錄其對損失的最佳估計，包括估計的防禦成本。根據其經驗，本公司相信在法律程序中要求的損害賠償金額並不是潛在責任的有意義的指標。目前，本公司無法合理預測與其未決法律程序(包括上述事項)相關的時間或結果，或估計與之相關的損失金額或損失範圍(如有)，因此沒有為任何該等事項建立任何應急準備金。
循環信貸安排
2019年4月8日，本公司簽訂了五年協議，金額為500與銀行銀團提供百萬優先擔保循環信貸安排(“信貸安排”)。信貸安排提供額外的借款能力，用於為持續的營運資金需求、信用證和一般公司目的提供資金，包括未來潛在的收購和擴張。
31
目錄
2019年11月7日，TWM LLC對TWM LLC及其貸款人之間的循環信貸安排進行了修訂，修訂了循環信貸安排，以允許未決的LSEG交易。修正案在其他方面不影響循環信貸安排的條款，也不影響TWM LLC在循環信貸安排下可獲得的借款金額。
根據管理信貸安排的信貸協議的條款，信貸安排下的借款的利息利率等於(A)基本利率等於(I)行政代理的最優惠利率，(Ii)聯邦基金實際利率加1/2的1.0%和(Iii)一個月倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)中的最大者，該利率由本公司自主選擇：(A)基本利率等於(I)行政代理的最優惠利率，(Ii)聯邦基金實際利率加1/2%和(Iii)一個月LIBOR加1.0%，在每種情況下加0.75%，或(B)LIBOR加1.75%，受0.00%地板。信貸協議還包括一筆承諾費：0.25每季度支付的可用但未借入的金額和其他管理費的%。信貸安排有效期至2024年4月，前提是公司遵守所有契約。財務契約要求包括維持與利息、覆蓋率和槓桿率相關的最低比率。
截至2020年6月30日，有不是的信貸安排項下的未付金額。
15. 每股收益
2019年4月，本公司完成重組交易和首次公開募股，其中包括，在財務報告方面，本公司成為TWM LLC的繼任者。因此，IPO前的每股收益信息與IPO後的每股收益信息不具有可比性，因此，IPO前和IPO後的每股收益信息是分開列報的。
下表總結了Tradeweb Markets Inc.的基本每股收益和稀釋後每股收益計算。(首次公開募股後)：
截至2020年6月30日的三個月截至2019年6月30日的三個月截至2020年6月30日的6個月截至2019年6月30日的6個月
每股收益：Tradeweb Markets Inc.首次公開募股後的淨收入。(以千為單位，不包括每股和每股金額)
分子：
首次公開募股後的淨收入可歸因於Tradeweb Markets Inc.
$30,496  $12,828  $74,424  $12,828  
分母：
A類和B類已發行普通股加權平均股份-基本
177,649,501  142,933,192  171,942,125  142,933,192  
股權清償PRSU的稀釋效應
2,492,567  2,214,480  2,265,494  2,214,480  
期權的稀釋效應
5,168,379  5,699,511  5,694,964  5,699,511  
RSU的稀釋效應
179,377  —  106,308  —  
A類和B類已發行普通股加權平均股份-稀釋
185,489,824  150,847,183  180,008,891  150,847,183  
每股收益-基本
$0.17  $0.09  $0.43  $0.09  
每股收益-稀釋後的每股收益
$0.16  $0.09  $0.41  $0.09  
32
目錄
下表彙總了Tradeweb Markets LLC(首次公開募股前)的基本和稀釋後每股收益計算：
截至2019年6月30日的6個月
每股收益：Tradeweb Markets LLC的首次公開募股前淨收入(1)
(以千為單位，不包括每股和每股金額)
分子：
Tradeweb Markets LLC首次公開募股前的淨收入
$42,352  
分母：
加權平均有限責任公司未償還利息-基本
222,222,197  
股權清償PRSU的稀釋效應
1,098,260  
加權平均有限責任公司未償還利息-稀釋
223,320,457  
每股收益-基本
$0.19  
每股收益-稀釋後的每股收益
$0.19  
(1)已計算首次公開發售前期間的每股盈利及加權平均已發行股份，以實施重組交易，包括修訂及重述TWM LLC協議，以(其中包括)(I)就LLC權益作出規定及(Ii)以TWM LLC當時的所有現有會員權益交換LLC權益。

在截至2020年6月30日的三個月和六個月裏，大約有3,500和289,563加權平均期權和RSU，分別是反稀釋的。因此，這些仍未發行的股票被排除在稀釋後每股收益的計算之外。在截至2019年6月30日的三個月和六個月內，大約有340加權平均權益結算PRSU是反攤薄的，因此不包括在稀釋每股收益的計算中。
根據TWM LLC協議，繼續持有的LLC所有者持有的LLC權益可在這些持有人的選擇下贖回，以換取Tradeweb Markets Inc的A類或B類普通股。在評估IF轉換方法下的潛在稀釋效果後，48,132,630和52,888,588假設交換非控股權益的加權平均有限責任公司權益，分別於截至2020年6月30日的三個月和六個月被確定為反攤薄，因此被排除在IPO後期間的稀釋每股收益的計算之外。
C類和D類普通股在Tradeweb Markets Inc.中沒有經濟權利。因此，在計算每股收益時，不是參與證券。
16. 監管資本要求
TWL、DW和TWD受1934年證券交易法下的統一淨資本規則15c3-1的約束。TEL在英國的FCA須遵守某些財務資源要求，TWJ在日本的FCA須遵守某些財務資源要求，而TWEU在荷蘭的AFM則須遵守某些財務資源要求。
2020年6月30日和2019年12月31日，TWL、DW、TWD、TEL、TWJ和TWEU的監管資本要求和監管資本如下(單位：千)：
截至2020年6月30日
TWL
DW
臺幣
電話
TWJ
TWEU
監管資本
$68,860  $56,374  $23,037  $53,331  $11,401  $7,044  
監管資本要求
1,373  1,506  509  20,331  6,559  1,704  
超額監管資本
$67,487  $54,868  $22,528  $33,000  $4,842  $5,340  
33
目錄

截至2019年12月31日
TWL
DW
臺幣
電話
TWJ
TWEU
監管資本
$42,317  $52,016  $33,807  $49,611  $11,851  $6,217  
監管資本要求
2,396  2,026  664  21,856  8,565  1,701  
超額監管資本
$39,921  $49,990  $33,143  $27,755  $3,286  $4,516  
作為SEF，TW SEF和DW SEF必須根據CFTC的規定保持充足的財務資源和流動金融資產。截至2020年6月30日和2019年12月31日所需和維護的金融資源和流動金融資產情況如下(單位：千)：
截至2020年6月30日截至2019年12月31日
TW和SEF
DW和SEF
TW和SEF
DW和SEF
財政資源
$28,776  $14,202  $21,303  $13,707  
所需的財務資源
13,500  5,629  10,500  5,505  
超額財政資源
$15,276  $8,573  $10,803  $8,202  
流動金融資產
$16,572  $7,359  $18,168  $7,583  
所需流動金融資產
6,750  2,815  5,250  2,753  
超額流動金融資產
$9,822  $4,544  $12,918  $4,830  
17. 業務細分和地理信息
該公司經營跨利率、信貸、股票和貨幣市場資產類別的產品交易的電子市場，並提供相關的交易前和交易後服務。“由於這些市場和服務的綜合性質，本公司的業務構成了一個單一的業務部門。”按客户部門劃分的收入信息如下(單位：千)：
三個月
2020年6月30日		三個月
2019年6月30日
六個月結束2020年6月30日
六個月結束2019年6月30日
毛收入：
體制性
$129,992  $111,057  $275,604  $220,309  
批發
43,252  41,945  92,008  81,376  
零售
20,366  19,939  42,042  41,145  
市場數據
18,497  17,544  37,059  34,447  
總收入
212,107  190,485  446,713  377,277  
營業費用
156,468  159,530  313,459  300,045  
營業收入
$55,639  $30,955  $133,254  $77,232  
該公司在美國和國際上開展業務，主要是在歐洲和亞洲地區。收入根據基礎交易發生的司法管轄區歸於地理區域。按地理區域劃分的結果對了解公司的業務沒有意義。長期資產根據特定子公司的位置歸入地理區域。
下表提供了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月按地理區域劃分的收入細目(單位：千)：
三個月
2020年6月30日		三個月
2019年6月30日		截至六個月
2020年6月30日		截至六個月
2019年6月30日
美國
$140,073  $122,693  $285,329  $242,090  
國際
72,034  67,792  161,384  135,187  
總收入$212,107  $190,485  $446,713  $377,277  
34
目錄
下表提供了截至2020年6月30日和2019年12月31日按地理區域劃分的長壽資產歸屬信息(單位：千)：
六月三十日，
2020		十二月三十一號，
2019
長期資產
美國
$4,145,763  $4,200,133  
國際
12,673  14,100  
總計
$4,158,436  $4,214,233  
18.以及隨後發生的事件
2020年7月29日，Tradeweb Markets Inc.董事會。宣佈現金股息為#美元0.082020年第三季度A類普通股和B類普通股每股收益。這一股息將於2020年9月15日支付給截至2020年9月1日登記在冊的股東。
2020年7月28日，Tradeweb Markets Inc.作為唯一管理人，批准了TWM LLC向包括Tradeweb Markets Inc.在內的股權持有人進行的總金額為#美元的分配。27.8百萬美元，於2020年9月11日支付。
35
目錄
第二項--管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
以下對我們財務狀況和經營結果的討論和分析應與我們未經審計的綜合財務報表和本季度報告(Form 10-Q)中其他部分包含的相關注釋一起閲讀。本討論包含涉及風險和不確定因素的前瞻性陳述。我們的實際結果可能與前瞻性陳述中描述或暗示的結果大不相同。可能導致或導致這些差異的因素包括但不限於以下確定的因素，以及本10-Q表格季度報告其他地方標題為“關於前瞻性陳述的告誡”一節中討論的因素。
概述
我們在為整個金融生態系統的全球客户網絡建立和運營電子市場方面處於領先地位。我們的網絡由機構、批發和零售客户部門的客户組成，其中包括許多最大的全球資產管理公司、對衝基金、保險公司、中央銀行、銀行和交易商、自營交易公司、零售經紀和金融諮詢公司以及地區性交易商。我們的市場促進了各種資產類別的交易，包括利率、信貸、股票和貨幣市場。我們是一家全球性公司，為超過65個國家的客户提供服務，在北美、歐洲和亞洲設有辦事處。我們相信，我們的專有技術和協作創新文化使我們能夠調整我們的產品，以進入新的市場，創建新的平臺和解決方案，並快速有效地適應法規。我們通過提供貫穿交易生命週期的解決方案來支持我們的客户，包括交易前、執行、交易後和數據。
我們的機構客户部門為40多個市場、25種貨幣和全球65多個國家的機構投資者提供服務。我們使用靈活的訂單和交易系統將機構投資者與流動資金池聯繫起來。我們的客户信任我們市場的完整性，並認識到他們通過電子交易獲得的價值：提高透明度、有競爭力的定價、高效的交易執行和監管合規性。
在我們的批發客户部門，我們為300多家交易商和金融機構提供廣泛的電子、語音和混合平臺，其中100多家通過我們的Dealert web平臺在我們的電子或混合市場上活躍交易。該平臺是在2008年收購交易商間經紀商Hilliard Farber&Co.，Inc.之後推出的。2011年，我們收購了拉弗蒂資本市場(Rafferty Capital Markets)的經紀資產。今天，Dealert web在一系列利率、信貸、衍生品和股票市場上積極競爭。
在我們的零售客户部門，我們通過我們的Tradeweb Direct平臺為金融諮詢公司和交易商提供先進的交易解決方案。我們於2006年進入零售領域，並在2013年收購BondDesk Group LLC後推出了我們的Tradeweb Direct平臺，該平臺旨在為財富管理社區帶來創新和效率。Tradeweb Direct為金融諮詢公司提供了對現場產品的訪問、市場上的準確定價和快速執行。
我們的市場很大，而且還在不斷增長。由於市場要求更高的透明度、更高的執行質量、運營效率和更低的成本，以及監管方面的變化，我們運營的各個市場的電子交易繼續增加。我們相信，我們深厚的客户關係、資產類別的廣度、地理範圍、監管知識和可擴展的技術使我們能夠繼續走在電子交易發展的前沿。我們的平臺跨多個產品、地區和監管制度提供透明、高效、成本效益高和合規的交易解決方案。隨着市場參與者尋求跨多個資產類別進行交易，降低他們的交易成本，提高他們的交易效率，包括通過使用數據和分析，我們相信對我們的平臺和電子交易解決方案的需求將繼續增長。
影響我們業績的趨勢和其他因素
新冠肺炎
自新冠肺炎疫情爆發以來，我們一直專注於保護我們員工的安全，幫助我們的客户保持聯繫，並確保我們的市場在這段前所未有的市場波動期間高效運行。我們實施了一系列措施來保護員工的健康和安全，到2020年3月中旬，我們在全球幾乎所有的員工都在遠程工作，並繼續遠程工作。
鑑於大流行後出現的前所未有的市場波動和嚴重的經濟混亂，我們與我們的客户密切合作，為我們的平臺提供靈活和安全的訪問，並確保我們
36
目錄
將成為跨多個資產類別的穩定和有彈性的合作伙伴-因此，即使他們自己的業務可能面臨中斷，他們也可以在我們服務的不同市場可靠地管理其核心現金和衍生品需求。我們的員工和客户一起適應了遠程工作，我們通過多資產類別和多協議電子產品幫助我們的客户駕馭市場波動。我們相信，我們在2020年3月在我們的平臺上經歷的強勁銷量反映了這些因素。
新冠肺炎大流行的全球傳播是複雜和快速演變的，世界各地的當局實施了許多措施試圖遏制冠狀病毒，如旅行禁令和限制、社會距離、隔離、避難所到位、呆在家裏或封鎖命令以及商業限制和關閉。雖然我們的期望是在安全的情況下返回我們的辦公室，但我們仍然有信心，我們可以繼續保持業務連續性，為我們的客户提供服務，並在必要時在虛擬環境中提供高效的執行。此外，我們相信我們有足夠的流動性和靈活性，可以在新冠肺炎未來造成的任何中斷期間運營。
我們目前預計新冠肺炎未來對我們業務的任何顛覆性影響都是暫時的，並決心繼續將此類影響降至最低。雖然我們已經實施了風險管理和應急計劃，並採取了預防措施和其他預防措施，但我們在減輕任何干擾的影響方面所做的努力可能被證明是不夠的。由於新冠肺炎的持續時間和嚴重程度的不確定性、此次疫情的發展速度、政府可能採取的應對措施的不確定性，以及對我們的業務、我們的員工和我們的客户的不可預測的影響，我們目前無法合理估計新冠肺炎對我們的財務狀況或運營業績的任何潛在影響的程度，但影響可能是實質性的。即使在新冠肺炎疫情平息後，我們的業務可能會繼續受到冠狀病毒對全球經濟的影響，以及已經發生或未來可能發生的任何衰退的影響。此外，由於新冠肺炎的情況史無前例並在不斷髮展，新冠肺炎也可能以我們目前不知道的方式或我們目前認為不會對我們的運營構成重大風險的方式影響我們的運營和財務業績。
隨着新冠肺炎疫情的繼續，它可能還會增加“1A項”中描述的許多風險。我們在提交給美國證券交易委員會的截止至2019年12月31日的10-K表格年度報告中詳細描述的風險因素包括但不限於與經濟、政治、社會和市場狀況的變化以及這些變化對交易量的影響；我們在金融服務業的整合與集中；我們對交易商客户的依賴；系統故障、中斷、服務延誤、網絡安全事件、不可預見或災難性事件及任何由此導致的中斷；我們的國際業務；以及我們對高級管理團隊和其他合格人員的依賴。
2020年4月後續服務
2020年4月27日，Tradeweb Markets Inc.完成了12,835,245股A類普通股的後續發售，公開發行價為每股50.25美元，其中包括根據承銷商購買額外A類普通股的選擇權發行的1,674,162股A類普通股。Tradeweb Markets Inc.在扣除承銷折扣及佣金但扣除估計發售開支後，本公司收到淨收益6.263億美元，用於向若干銀行股東購買(I)12,238,827股已發行及已發行的有限責任公司權益(該等持有人持有的相應普通股已註銷)及(Ii)596,418股已發行及已發行的A類普通股(及該等A類普通股已註銷)，每股利息及股份收購價相當於公開發行價$。截至2020年6月30日，Tradeweb Markets Inc.擁有TWM LLC 82.6%的股份，繼續擁有TWM LLC剩餘17.4%的股份。
經濟環境
我們的業務受到整體市場活動的影響，特別是交易量和市場波動性。較低的波動性與較低的流動性相關，這可能會導致我們客户的交易量減少，並可能對我們的運營業績產生負面影響。可能影響2020年市場活動的因素包括，除其他外，經濟、政治和社會條件，立法、監管或政府政策的變化，以及與新冠肺炎大流行相關的健康擔憂。因此，我們的業務對緩慢的交易環境和國際央行保守的貨幣政策的連續性非常敏感，這往往會降低波動性。他説：
雖然我們的業務受到市場整體活動和市場波動的影響，但我們的收入包括固定和可變費用的組合，這在一定程度上減輕了這種影響。更重要的是，我們正積極參與交易活動的進一步電子化，這將有助於減輕這種影響，因為我們相信長期增長趨勢可以部分抵消市場波動風險。
37
目錄
監管環境
我們的業務在美國和國際上受到廣泛的監管，這可能使我們面臨重大的監管風險，並導致額外的法律成本，以確保合規。*監管金融市場的現有法律框架會定期進行審查和修改，從而執行適用於我們業務的新法律和法規。美國目前的監管環境可能會受到本屆政府推動的未來立法改革的影響，並可能進一步受到即將到來的美國2020年選舉週期結果的影響。任何改革努力對我們和我們的運營的影響仍然不確定。此外，由於2016年6月支持英國退出歐盟的公投(於2020年1月31日舉行)，我們產生了額外的成本來應對英國退歐的潛在影響，包括在荷蘭設立新的受監管子公司的相關成本。遵守法規可能需要我們投入額外的財務和運營資源，這可能會對我們的盈利能力產生不利影響。此外，遵守法規可能需要我們的客户投入大量財務和運營資源，這可能會對他們支付我們的費用和使用我們的平臺的能力產生負面影響，從而影響我們的盈利能力。然而，在某些情況下，監管可能會增加對我們的平臺和解決方案的需求，我們相信，隨着市場參與者尋求滿足監管要求的平臺和幫助他們履行監管義務的解決方案，我們有能力從監管變化帶來的任何潛在的電子化增加中受益。例如，我們2018年的收入增加，部分原因是交易量增加, 並於2018年1月推出與實施金融工具市場指令II(“MiFID II”)相關的新核準出版安排(“APA”)服務。
競爭環境
我們和我們的競爭對手競相引入市場結構創新和新的電子交易能力。在我們努力成為創新領先者的同時，我們競爭對手的新交易能力也被市場參與者採用。一方面，這增加了所有參與者的流動性和電子化，但也給我們帶來了壓力，要求我們進一步投資於我們的技術，並進行創新，以確保我們客户網絡的持續增長，以及我們平臺上流動性、電子化處理和定價的持續改善。我們的競爭能力受到關鍵因素的影響，例如(I)交易平臺和解決方案的發展，(Ii)我們為交易提供的流動性，(Iii)我們在提供解決方案時產生的交易成本，(Iv)在我們平臺上執行交易的效率，(V)我們聘用和留住人才的能力，以及(Vi)我們維護平臺和解決方案安全的能力。我們的競爭地位也受到我們客户對我們的電子、語音和混合系統的熟悉和集成的影響。當客户想要以舊換新，或者我們想要推出新產品、交易協議或其他解決方案時，我們相信我們會受益於客户對我們產品的熟悉，以及我們與他們的訂單管理系統和後臺辦公室的集成。
技術與網絡安全環境
我們的業務及其成功在很大程度上受到越來越複雜和尖端的技術系統和基礎設施以及新商業模式的引入的影響。通過開發新的和增強的平臺提供專門的交易場所和解決方案，對於保持我們在市場上的競爭力水平和吸引尋求提供先進自動化和更好流動性的平臺的新客户至關重要。我們相信，我們將繼續增加對我們平臺和解決方案的需求以及我們平臺上的交易量，從而通過有效和高效地利用技術進步和新興行業標準和實踐來響應新的交易和信息需求，從而加強我們的客户關係。我們計劃繼續關注並投資於技術基礎設施計劃，不斷改進和擴大我們的平臺和解決方案，以進一步提升我們的市場地位。我們經歷了網絡威脅和企圖的安全入侵。如果這些成功，這些網絡安全事件可能會影響收入和運營收入，並增加成本。因此，我們繼續進行投資，這可能會導致成本增加，以加強我們的網絡安全措施。
外幣匯率環境
我們以美元以外的貨幣賺取收入、支付費用、持有資產和承擔債務。因此，外幣匯率的波動會影響我們不同時期的經營結果。特別是，非美元貨幣匯率的波動可能會降低我們從非美國市場獲得的收入、收益和現金流的美元價值，增加我們在這些市場的運營費用(以美元計算)，對我們在這些市場的競爭力產生負面影響，或者以其他方式對我們的運營結果或財務狀況產生不利影響。未來外幣匯率的波動及其對我們的經營業績和財務狀況的影響，本質上是不確定的。隨着我們全球業務規模的不斷擴大，這些波動可能是實質性的。
38
目錄
見本季度報告10-Q表其他部分的第3項，“關於市場風險的定量和定性披露--外幣和衍生工具風險”。
税收與上市公司費用
在重組交易方面，我們成為TWM LLC的唯一管理人。因此，從2019年第二季度開始，我們在TWM LLC的任何應納税所得額中的可分配份額必須繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行企業税率徵税。我們的實際有效税率受到我們在TWM LLC的所有權份額的影響，隨着持續的LLC所有者贖回或交換他們的LLC權益為A類普通股或B類普通股的股份(視情況而定)，或者當我們從持續的LLC所有者那裏購買LLC權益時，TWM LLC的所有權份額將隨着時間的推移而增加。除了税費外，我們還產生與運營相關的費用。此外，關於首次公開招股，我們簽訂了應收税金協議，根據該協議，我們將被要求支付我們預計數額巨大的款項。我們打算促使TWM LLC在董事會宣佈時，以足夠的金額支付我們的納税義務、運營費用，包括根據應收税款協議支付的款項，以及我們的季度現金股息。
此外，作為一家上市公司，我們已經實施了額外的程序和流程，以滿足適用於上市公司的標準和要求。特別是，隨着我們建立更全面的合規和治理職能，根據薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)建立、維護和審查對財務報告的內部控制，以及根據證券交易委員會(SEC)規則編制和分發定期報告，我們的會計、法律和人事相關費用以及董事和高級管理人員的保險成本都有所增加。從2019年第二季度開始，我們的財務報表反映了這些費用的影響。
我們運營結果的組成部分
營業收入
我們的毛收入主要來自交易費、訂閲費、佣金和市場數據費。我們認為，毛收入是我們經營業績的關鍵驅動力，因此是我們用來逐期評估業務的收入衡量標準。
交易費
我們通過各種收費計劃從我們的交易平臺上執行的交易中賺取交易費。交易手續費在浮動和固定價格的基礎上產生，並因地理區域、產品類型和交易規模的不同而有所不同。對於我們的大多數產品，客户在超過每月最低交易費的基礎上，按每筆交易支付固定的最低月度交易費和可變的交易費。對於我們的某些產品，客户除了每月的最低交易費外，還需要支付訂閲費。對於其他產品，客户按每筆交易支付訂閲費和浮動或固定交易費，而不是最低月度交易費。對於可變交易費用，我們根據交易的產品組合和執行的交易量向客户收取費用。
交易量是通過使用交易產品的名義交易量或交易數量的計數來確定的。我們通常對交易不太活躍的產品收取更高的費用。此外，由於交易費用有時會受到費用計劃的影響，費用計劃根據產品組合、交易量、每月最低費用和每月最高費用上限進行分級定價，因此為客户產生的每百萬美元平均交易費可能會根據產品組合和交易量的不同而有所不同。此外，由於交易手續費因地理區域、產品類型和交易規模的不同而不同，我們的收入可能與交易量增長無關。
訂閲費
我們賺取訂閲費的主要原因是允許客户進入我們的市場進行交易和市場數據。對於數量有限的產品，我們只收取訂閲費，不收取交易費。訂閲費通常是按固定價格產生的。
為了討論我們的經營結果，我們將Refinitiv(前身為湯姆森路透社)的市場數據費用包括在訂閲費中。我們從與Refinitiv的市場數據許可協議中賺取固定許可費。我們還根據客户轉換率從Refinitiv獲得推薦新Eikon(Refinitiv數據平臺)客户的版税。專營權費可
39
目錄
根據Refinitiv在適用的特許權使用費收入期間(通常是從最初推薦之日起五年)內實現的客户轉換數量，在不同時期之間波動。
佣金
我們在無風險本金的基礎上從我們的電子和語音經紀服務中賺取佣金收入。無風險本金收入是從匹配的本金交易中獲得的，其中收入是從交易產品的買入和賣出價格之間的價差中賺取的。對於我們的批發客户執行的TBA-MBS、美國國債和回購協議交易，我們還從通常按月開具發票的固定佣金中獲得收入。
營業費用
僱員補償及福利
員工薪酬福利費用包括工資、員工福利、獎金、佣金、股票薪酬成本和相關税費。影響員工薪酬和福利支出的因素包括收入和收益增長、招聘新員工以及產生經紀人佣金的交易活動。我們預計，隨着我們僱傭更多的員工，以及我們的收入和收益的增長，員工薪酬和福利費用將會增加。因此，不同時期的員工薪酬和福利可能會有所不同。
折舊及攤銷
折舊及攤銷費用包括與無形資產折舊及攤銷、購置及內部開發的軟件、改善租賃權、傢俱及設備有關的成本。
一般事務和行政事務
一般和行政費用包括旅行和娛樂、營銷、增值税、國家使用税、外匯交易損益、慈善捐款、其他行政費用和壞賬費用。我們通常預計，隨着員工數量和產品供應的增加以及業務的增長，一般和管理費用將會增加。
技術與通信
技術和通信費用包括與軟件和硬件維護相關的成本、我們的內部網絡連接、數據中心成本、清理成本以及第三方服務提供商(包括Refinitiv根據共享服務協議提供的數據饋送)提供的數據饋送。影響技術和通信費用的因素包括我們客户羣和產品的增長。
專業費用
專業費用主要包括會計、税務和法律費用，以及支付給技術和軟件顧問的費用，以維護我們的交易平臺和基礎設施。由於擴大了上市公司和合規要求，會計、税收和法律費用都有所增加。
入住率
佔用費用包括在北美、歐洲和亞洲租賃的辦公空間和數據中心的運營租賃租金和相關成本。我們根據與Refinitiv簽訂的共享服務協議支付的辦公空間費用也包括在佔用費用中。我們預計，隨着員工數量的增加和業務規模的擴大，入住費將會增加。
淨利息收入(費用)
利息收入包括我們存放在大型商業銀行和貨幣市場基金的現金賺取的利息。從2019年第二季度開始，利息支出包括循環信貸安排項下任何未償還借款的應付承諾費，以及(如果適用)應付利息。
40
目錄
所得税
從2019年第二季度開始，我們的應税收入(包括我們在TWM LLC任何應税收入中的可分配份額)必須繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行企業税率徵税。TWM LLC是一家以合夥形式納税的多成員有限責任公司，因此TWM LLC產生的任何應納税所得額都將傳遞給其成員(包括我們)並計入其應納税所得額。所得税還包括對在某些州和地方司法管轄區開展業務所賺取的收入或發生的虧損徵收的非公司營業税，對某些業務在外國司法管轄區賺取的收入或發生的虧損徵收的所得税，以及對出於美國税收目的而作為公司徵税的子公司的當期和遞延收入或虧損徵收的聯邦和州所得税。
可歸因於非控股權益的淨收入
我們是TWM LLC的獨家管理人。作為這種控制的結果，由於我們在TWM LLC中擁有大量的財務權益，我們開始合併TWM LLC的財務業績，並在我們的合併財務報表中報告非控股權益，代表持續擁有TWM LLC的所有者在TWM LLC中的經濟利益。收入或虧損歸因於非控股權益，以吾等及持續的有限責任公司擁有人於期內持有的有限責任公司權益的相對擁有權百分比為基礎。
就重組交易而言，TWM LLC協議經修訂及重述，以(其中包括)(I)就TWM LLC權益作出規定及(Ii)以TWM LLC當時的所有現有會員權益交換LLC權益。根據TWM LLC協議，繼續持有的LLC所有者持有的LLC權益可根據TWM LLC協議以一對一的方式贖回新發行的A類普通股或B類普通股(視情況而定)的股份。如果留任的有限責任公司所有者作出這樣的選擇，我們可以根據我們的選擇，直接用A類普通股或B類普通股交換該留任有限責任公司所有者的該有限責任公司權益，以代替該贖回。對於任何贖回或交換，我們將獲得相應數量的有限責任公司權益，從而增加我們在TWM LLC的總所有權權益。在完成重組交易及首次公開招股後，我們擁有TWM LLC 64.3%的股份，而持續擁有TWM LLC的所有者擁有TWM LLC剩餘的35.7%。截至2020年6月30日，我們擁有TWM LLC 82.6%的股份，持續的LLC所有者擁有TWM LLC剩餘的17.4%。
上述結果是，在2019年第二季度，我們開始報告可歸因於非控股權益的淨收益。
運營結果
截至2020年6月30日的三個月和截至2019年6月30日的三個月
下表列出了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月的損益表摘要：
截至6月30日的三個月，
2020
2019
$CHANGE
%變化
(美元/美元，單位：萬美元)
毛收入
$212,107  $190,485  $21,622  11.4 %
總費用
156,468  159,530  (3,062) (1.9)%
營業收入
55,639  30,955  24,684  79.7 %
淨利息收入(費用)(286) 175  (461) (263.4)%
税前收入
55,353  31,130  24,223  77.8 %
所得税撥備
(12,945) (6,314) (6,631) 105.0 %
淨收入
42,408  24,816  17,592  70.9 %
減去：可歸因於非控股權益的淨收入
11,912  11,988  (76) (0.6)%
可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。
$30,496  $12,828  $17,668  137.7 %
概述

在截至2020年6月30日的三個月內，與截至2019年6月30日的三個月相比，我們的業績受益於客户交易活動的增加，這推動了我們的利率、信貸、股票和貨幣市場資產類別的收入增加，以及我們市場數據業務的許可費增加。*我們的費用下降主要是由於員工薪酬下降
41
目錄
和福利費用，特別是與特別期權獎勵相關的費用。2019年4月，我們在IPO完成後立即確認了1890萬美元作為與特別期權獎勵相關的補償費用。
截至2020年6月30日的三個月，毛收入增加了2160萬美元，增幅為11.4%，從截至2019年6月30日的三個月的1.905億美元增至2.121億美元。毛收入增加的主要原因是交易量增加，導致交易費增加了1820萬美元，佣金增加了170萬美元。
截至2020年6月30日的三個月，總支出減少了310萬美元，降幅為1.9%，從截至2019年6月30日的三個月的1.595億美元降至1.565億美元。截至2020年6月30日的三個月的總支出下降，主要是由於員工薪酬和福利支出下降，特別是與特別期權獎勵相關的支出。2019年4月，我們在IPO完成後立即確認了1890萬美元作為與這些期權相關的補償費用。
截至2020年6月30日的三個月，税前收入增長了2,420萬美元，增幅為77.8%，從截至2019年6月30日的三個月的3,110萬美元增至5,540萬美元。截至2020年6月30日的三個月，淨收入增長了1760萬美元，增幅為70.9%，從截至2019年6月30日的三個月的2480萬美元增至4240萬美元。可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。截至2019年6月30日的三個月，增長了1,770萬美元，增幅為137.7，從截至2019年6月30日的三個月的1,280萬美元增至3,050萬美元。可歸因於Tradeweb Markets Inc.的税前收入、淨收入和淨收入。在截至6月30日的三個月裏，2020年受益於2160萬美元的毛收入增加和費用的降低。
營業收入
截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，我們的收入以及由此產生的美元和美元百分比變化如下：
截至6月30日的三個月，
2020
2019
$
佔總收入的%
營業收入
$
佔總收入的%
營業收入
零錢美元
更改百分比：
(美元/美元，單位：萬美元)
營業收入
交易費
$122,146  57.6 %$103,952  54.6 %$18,194  17.5 %
訂閲費(1)
49,571  23.4 %47,951  25.2 %1,620  3.4 %
佣金
38,115  18.0 %36,413  19.1 %1,702  4.7 %
其他
2,275  1.0 %2,169  1.1 %106  4.9 %
毛收入
$212,107  100.0 %$190,485  100.0 %$21,622  11.4 %
毛收入增長的組成部分：
貨幣持續增長(2)
11.8 %
外幣影響
(0.4)%
毛收入增長11.4 %
(1)截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月的訂閲費分別包括1,460萬美元和1,340萬美元的Refinitiv市場數據費用。
(2)貨幣持續增長是一項非GAAP財務指標，其定義為不包括外幣波動影響的總收入增長。不包括外幣波動影響的毛收入是通過使用2019年平均匯率換算當期和上期毛收入來計算的。我們使用持續的貨幣增長作為補充指標，通過消除外幣波動的影響來評估我們在不同時期的潛在毛收入表現。我們認為，提供持續的貨幣增長可以對我們的毛收入表現和各時期的趨勢進行有用的比較。
交易費。截至2020年6月30日的三個月，交易費增加了1820萬美元，增幅為17.5%，從截至2019年6月30日的三個月的1.04億美元增加到1.221億美元，這主要是由於美國公司債券、抵押貸款、美國ETF和利率衍生品產品的交易量增加。
訂閲費。截至2020年6月30日的三個月，訂閲費增加了160萬美元或3.4%，從截至2019年6月30日的三個月的4800萬美元增加到4960萬美元，這主要是由於市場數據費和零售費的上漲。
佣金.  截至2020年6月30日的三個月，佣金增加了170萬美元，增幅為4.7%，從截至2019年6月30日的三個月的3640萬美元增加到3810萬美元，這主要是由於股票衍生品產品、市政債券和美國公司債券的交易量增加，但部分被美國政府債券交易量的下降所抵消。
42
目錄
其他。截至2020年6月30日的三個月，其他收入增加了10萬美元，增幅為4.9%，從截至2019年6月30日的三個月的220萬美元增加到230萬美元，這主要是由於我們的APA報告服務的收入。
截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，我們按客户部門劃分的總收入以及由此產生的美元和美元百分比變化如下：
截至6月30日的三個月，
20202019
零錢美元
更改百分比：
(美元/美元，單位：萬美元)
營業收入
體制性
$129,992  $111,057  $18,935  17.0 %
批發
43,252  41,945  1,307  3.1 %
零售
20,366  19,939  427  2.1 %
市場數據
18,497  17,544  953  5.4 %
毛收入$212,107  $190,485  $21,622  11.4 %
制度性的。截至2020年6月30日的三個月，我們機構客户部門的收入增長了1890萬美元，增幅為17.0%，從截至2019年6月30日的三個月的1.11億美元增至1.3億美元。這一增長主要來自美國公司債券、抵押貸款、ETF、利率衍生品和信用衍生品交易量的增加。
批發。截至2020年6月30日的三個月，我們批發客户部門的收入增加了130萬美元，增幅為3.1%，從截至2019年6月30日的三個月的4190萬美元增至4330萬美元。增加的主要原因是股票衍生品產品、利率衍生品產品和抵押貸款的交易活動增加。
零售。截至2020年6月30日的三個月，我們零售客户部門的收入增長了40萬美元，增幅為2.1%，從截至2019年6月30日的三個月的1,990萬美元增至2,040萬美元。這一增長主要來自代表某些客户的軟件開發和實施的較高收入。
市場數據。在截至2020年6月30日的三個月裏，我們市場數據客户端部門的收入增加了100萬美元，增幅為5.4%，從截至2019年6月30日的三個月的1750萬美元增加到1850萬美元，這主要是因為提供給Refinitiv的市場數據饋送數量增加導致Refinitiv許可費增加。
截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，我們按資產類別劃分的總收入以及由此產生的美元和美元百分比變化如下：
截至6月30日的三個月，
20202019
零錢美元
更改百分比：
(美元/美元，單位：萬美元)
營業收入
費率
$112,823  $107,063  $5,760  5.4 %
學分
49,105  39,599  9,506  24.0 %
股票
15,407  11,116  4,291  38.6 %
貨幣市場
10,539  10,322  217  2.1 %
市場數據
18,497  17,544  953  5.4 %
其他費用
5,736  4,841  895  18.5 %
毛收入$212,107  $190,485  $21,622  11.4 %
43
目錄
截至2019年6月30日、2020年和2019年6月30日的三個月，我們按資產類別劃分的可變收入和固定收入，以及由此產生的美元和美元百分比變化如下：
截至6月30日的三個月，
20202019
零錢美元
更改百分比：
變量
固定
變量
固定
變量
固定
變量
固定
(美元/美元，單位：萬美元)
營業收入
費率
$62,101  $50,722  $56,743  $50,320  $5,358  $402  9.4 %0.8 %
學分
43,731  5,374  34,337  5,262  9,394  112  27.4 %2.1 %
股票
12,905  2,502  9,195  1,921  3,710  581  40.3 %30.2 %
貨幣市場
6,445  4,094  6,674  3,648  (229) 446  (3.4)%12.2 %
市場數據
—  18,497  —  17,544  —  953  —  5.4 %
其他
—  5,736  —  4,841  —  895  —  18.5 %
毛收入
$125,182  $86,925  $106,949  $83,536  $18,233  $3,389  17.0 %4.1 %
費率。在截至2020年6月30日的三個月裏，我們的利率資產類別的收入增加了580萬美元，增幅為5.4%，從截至2019年6月30日的三個月的1.071億美元增加到1.128億美元，這主要是由於抵押貸款和利率衍生品產品的交易量增加。
學分。在截至2020年6月30日的三個月裏，我們信貸資產類別的收入增加了950萬美元，增幅為24.0%，從截至2019年6月30日的三個月的3960萬美元增加到4910萬美元，這主要是由於美國公司債券和信用衍生品產品的交易量增加。
股票。在截至2020年6月30日的三個月裏，我們股票資產類別的收入增加了430萬美元，增幅為38.6%，從截至2019年6月30日的三個月的1,110萬美元增加到1,540萬美元，這主要是由於美國和歐洲ETF和股票衍生品產品的交易量增加。
貨幣市場。在截至2020年6月30日的三個月裏，我們貨幣市場資產類別的收入增加了20萬美元，增幅為2.1%，從截至2019年6月30日的三個月的1,030萬美元增加到1,050萬美元，這主要是由於回購協議數量的增加。
市場數據。在截至2020年6月30日的三個月裏，來自市場數據的收入增加了100萬美元，增幅為5.4%，從截至2019年6月30日的三個月的1,750萬美元增加到1,850萬美元，這主要是由於提供給Refinitiv的市場數據饋送數量增加導致Refinitiv許可費增加所致。
其他費用。在截至2020年6月30日的三個月裏，來自其他費用的收入增加了90萬美元，增幅為18.5%，從截至2019年6月30日的三個月的480萬美元增加到570萬美元，這主要是由於零售費上漲。
我們收入的很大一部分直接與利率、信貸、股票和貨幣市場資產類別的總交易量掛鈎。截至2019年6月30日、2020年和2019年6月30日的三個月，我們交易平臺上按資產類別劃分的日均成交量和總成交量以及由此產生的百分比變化如下：
截至6月30日的三個月，
20202019
ADV：
ADV
體積
ADV
體積
%變化
(美元，單位：億美元)
費率
$506,736  $31,796,034  $509,914  $32,018,431  (0.6)%
學分
17,945  1,120,406  12,253  766,798  46.5 %
股票
9,995  627,112  7,119  445,485  40.4 %
貨幣市場
243,681  15,309,908  223,011  14,026,068  9.3 %
總計
$778,357  $48,853,460  $752,297  $47,256,782  3.5 %

我們相信，在截至2020年6月30日的三個月裏，大多數資產類別的日均交易量增加可以歸因於各種因素，包括我們所有資產類別交易活動的進一步電子化，市場的增長
44
目錄
份額、新產品、新客户和增加的波動性。利率ADV略有下降，主要是由於短期掉期交易活動減少。不包括短期掉期，由於美國政府債券和長期掉期成交量上升，ADV利率上升。信貸ADV增加的主要原因是信用互換和美國高等級和高收益信貸的交易活動增加。股票ADV增加的主要原因是美國ETF的交易量增加。貨幣市場ADV上升，因回購協議雙邊電子交易持續增長。
截至2019年6月30日、2020年和2019年6月30日的三個月，我們交易平臺上按資產類別劃分的每百萬美元交易量的平均可變手續費彙總如下。我們每百萬平均可變費用的季度波動有三個潛在的驅動因素：(1)交易量折扣，(2)交易的現金和衍生品產品的組合，以及(3)支持現金和衍生品產品的協議的組合。每百萬美元的平均可變費用應該與我們的交易量和按資產類別劃分的毛收入一起審查。由於可變費用有時會受到基於產品組合和數量的分級定價的費用計劃的影響，因此特定資產類別的每百萬美元平均可變費用可能與數量或收入增長無關。
截至6月30日的三個月，
20202019零錢美元更改百分比：
費率$1.95  $1.77  $0.18  10.2 %
現金率$1.94  $1.85  $0.09  4.9 %
差餉衍生工具$1.97  $1.68  $0.29  17.3 %
掉期/掉期期限(超過1年)$2.84  $2.86  $(0.02) (0.7)%
其他利率衍生工具(1)
$0.18  $0.07  $0.11  168.0 %
學分$39.03  $44.78  $(5.75) (12.8)%
現金信用(2)
$134.53  $130.42  $4.11  3.2 %
信用衍生品與美國現金“EP”$7.31  $7.70  $(0.39) (5.1)%
股票$20.58  $20.64  $(0.06) (0.3)%
現金股權$28.71  $28.60  $0.11  0.4 %
股權衍生工具$6.58  $9.71  $(3.13) (32.2)%
貨幣市場(現金)$0.42  $0.48  $(0.05) (11.5)%
總費用每百萬美元$2.56  $2.26  $0.30  13.2 %
總費用每百萬人(不包括其他差餉衍生工具)(3)
$2.79  $2.59  $0.20  7.7 %
(1)包括期限不到1年的掉期/掉期和利率期貨。
(2)“現金信貸”類別代表“信貸”資產類別，不包括(1)信貸衍生品和(2)美國高等級和高收益的電子處理(“EP”)活動。
(3)包括在內，以瞭解短期掉期/掉期和利率期貨對所有期間每百萬混合費用的影響。
利率平均每百萬變動費用增加，因為混合轉向更高的每百萬現金和長期掉期產品的費用，而不是較低的每百萬短期期限掉期產品的費用。由於信用衍生品和美國電子處理現金量的更高增長，每百萬人的信貸平均可變費用下降，與現金信貸產品相比，這些產品的可變費用捕獲較低。股票平均每百萬人的可變費用總體上保持不變。由於回購協議從更高的每百萬變動費用到更低的每百萬變動費用的混合轉變，貨幣市場每百萬的平均可變費用下降。
45
目錄
截至2019年6月30日、2020年和2019年6月30日的三個月，我們按地理位置劃分的毛收入以及由此產生的美元和美元百分比變化如下：
截至6月30日的三個月，
20202019
零錢美元
更改百分比：
(美元/美元，單位：萬美元)
營業收入
美國
$140,073  $122,693  $17,380  14.2 %
國際
72,034  67,792  4,242  6.3 %
毛收入$212,107  $190,485  $21,622  11.4 %
美國截至2020年6月30日的三個月，來自美國客户的收入增長了1,740萬美元，增幅為14.2%，從截至2019年6月30日的三個月的1.227億美元增至1.401億美元，這主要是由於美國公司債券、抵押貸款和美國ETF的交易量增加。
國際的。在截至2020年6月30日的三個月裏，來自國際客户的收入增加了420萬美元，增幅為6.3%，從截至2019年6月30日的三個月的6780萬美元增加到7200萬美元，這主要是由於利率衍生品產品和歐洲ETF的交易量增加。截至2020年6月30日的三個月，外幣匯率的波動使我們的國際毛收入減少了50萬美元。
營業費用
我們在截至2019年6月30日、2020年和6月30日的三個月的費用如下：
截至6月30日的三個月，
20202019
$CHANGE
%變化
(單位：萬人)
僱員補償及福利
$88,866  $95,995  $(7,129) (7.4)%
折舊攤銷
37,919  34,292  3,627  10.6 %
技術和通信
12,042  9,519  2,523  26.5 %
一般和行政
7,523  9,365  (1,842) (19.7)%
專業費用
6,609  6,738  (129) (1.9)%
入住率
3,509  3,621  (112) (3.1)%
總費用
$156,468  $159,530  $(3,062) (1.9)%
僱員補償及福利。截至2020年6月30日的三個月，員工薪酬和福利支出減少了710萬美元，降幅為7.4%，從截至2019年6月30日的三個月的9,600萬美元降至8,890萬美元。減少的主要原因是與期權相關的非現金股票薪酬支出減少了1540萬美元，特別是特別期權獎勵。2019年4月，我們在IPO完成後立即確認了1890萬美元作為與特別期權獎勵相關的補償費用。與經營業績相關的獎勵薪酬支出增加了430萬美元，員工人數增加導致工資和福利增加了420萬美元，批發客户部門收入增加了80萬美元，抵消了這1540萬美元的減少。
折舊和攤銷。截至2020年6月30日的三個月，折舊和攤銷費用增加了360萬美元或10.6%，從截至2019年6月30日的三個月的3430萬美元增加到3790萬美元。這一增長是由於增加了內部資本化的軟件和計算機硬件。
技術與通信。截至2020年6月30日的三個月，技術和通信支出增加了250萬美元，增幅為26.5%，從截至2019年6月30日的三個月的950萬美元增至1200萬美元。這一增長主要是由於交易量增加導致清算費和數據費增加，以及對我們的數據戰略和網絡安全的投資增加。
一般事務和行政事務。截至2020年6月30日的三個月，一般和行政費用減少了180萬美元，降幅為19.7%，從截至2019年6月30日的三個月的940萬美元降至750萬美元。減少的主要原因是旅行和娛樂費用減少，但被較高的匯兑損失和保險費用部分抵消。
46
目錄
專業費用。截至2020年6月30日的三個月，專業費用減少了10萬美元，降幅為1.9%，從截至2019年6月30日的三個月的670萬美元降至660萬美元。減少的主要原因是審計和税務諮詢費下降。
入住率。截至2020年6月30日的三個月，入住費減少了10萬美元，降幅為3.1%，從截至2019年6月30日的三個月的360萬美元降至350萬美元。減少的主要原因是數據中心租金費用降低。
淨利息收入(費用)
由於利率下降，截至2020年6月30日的三個月的淨利息收入(費用)減少50萬美元，至淨利息支出(30萬美元)，而截至2019年6月30日的三個月的淨利息收入為20萬美元。
所得税
所得税條款包括美國聯邦税、州税、地方税和外國税。截至2020年6月30日的三個月的有效税率約為23.4%，而截至2019年6月30日的三個月的實際税率為20.3%。截至2020年6月30日的三個月的有效税率不同於美國聯邦法定税率21.0%，主要原因是州、地方税和外國税，部分被非控股利益的影響所抵消。截至2019年6月30日的三個月的有效税率與美國聯邦法定税率21.0%不同，主要是由於非控股利益的影響，部分被州、地方税和外國税以及其他離散項目所抵消。

運營結果
截至2020年6月30日的6個月和截至2019年6月30日的6個月
下表列出了截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月的損益表摘要：
截至6月30日的六個月，
20202019
$CHANGE
%變化
(美元/美元，單位：萬美元)
毛收入
$446,713  $377,277  $69,436  18.4 %
總費用
313,459  300,045  13,414  4.5 %
營業收入
133,254  77,232  56,022  72.5 %
淨利息收入
413  1,033  (620) (60.0)%
税前收入
133,667  78,265  55,402  70.8 %
所得税撥備
(28,774) (11,097) (17,677) 159.3 %
淨收入
104,893  67,168  37,725  56.2 %
減少：Tradeweb Markets LLC的首次公開募股前淨收入—  42,352  (42,352) (100.0)%
可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。和非控制性權益104,893  24,816  80,077  322.7 %
減去：可歸因於非控股權益的淨收入
30,469  11,988  18,481  154.2 %
可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。
$74,424  $12,828  $61,596  480.2 %
概述
在截至2020年6月30日的6個月中，與截至2019年6月30日的6個月相比，我們的業績受益於客户交易活動的增加，這推動了我們的利率、信貸、股票和貨幣市場資產類別的收入增加，以及我們市場數據業務的許可費增加。*我們的費用增加主要是由於員工薪酬和福利支出的增加，特別是與經營業績相關的激勵薪酬支出的增加以及工資和福利的增加。
截至2020年6月30日的6個月，毛收入增加了6940萬美元，增幅為18.4%，從截至2019年6月30日的6個月的3.773億美元增至4.467億美元。毛收入增加的主要原因是交易量增加，導致交易手續費增加5640萬美元，佣金增加1000萬美元。
47
目錄
截至2020年6月30日的6個月，總支出增加了1340萬美元，增幅為4.5%，從截至2019年6月30日的6個月的3.0億美元增至3.135億美元。截至2020年6月30日的6個月的總支出增加，主要是由於員工薪酬和福利支出增加，特別是與經營業績掛鈎的激勵性薪酬支出。
截至2020年6月30日的6個月，税前收入增長5540萬美元，增幅為70.8%，從截至2019年6月30日的6個月的7830萬美元增至1.337億美元。截至2020年6月30日的6個月，淨收入增長3770萬美元，增幅為56.2%，從截至2019年6月30日的6,720萬美元增至1.049億美元。可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。截至2019年6月30日的6個月，增幅為6,160萬美元，增幅為480.0，從截至2019年6月30日的6個月的1,280萬美元增至7,440萬美元。可歸因於Tradeweb Markets Inc.的税前收入、淨收入和淨收入。在截至6月30日的6個月中，2020年受益於6940萬美元的毛收入增加，但部分被更高的支出所抵消。
營業收入
截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月，我們的收入以及由此產生的美元和美元百分比變化如下：
截至6月30日的六個月，
20202019
$
佔總收入的%
營業收入
$
佔總收入的%
營業收入
零錢美元
更改百分比：
(美元/美元，單位：萬美元)
營業收入
交易費
$262,970  58.9 %$206,592  54.8 %$56,378  27.3 %
訂閲費(1)
98,682  22.1 %96,012  25.4 %2,670  2.8 %
佣金
80,608  18.0 %70,610  18.7 %9,998  14.2 %
其他
4,453  1.0 %4,063  1.1 %390  9.6 %
毛收入
$446,713  100.0 %$377,277  100.0 %$69,436  18.4 %
毛收入增長的組成部分：
貨幣持續增長(2)
19.0 %
外幣影響
(0.6)%
毛收入增長18.4 %
(1)截至2020年和2019年6月30日的6個月的訂閲費分別包括2,920萬美元和2,700萬美元的Refinitiv市場數據費用。
(2)貨幣持續增長是一項非GAAP財務指標，其定義為不包括外幣波動影響的總收入增長。不包括外幣波動影響的毛收入是通過使用2019年平均匯率換算當期和上期毛收入來計算的。我們使用持續的貨幣增長作為補充指標，通過消除外幣波動的影響來評估我們在不同時期的潛在毛收入表現。我們認為，提供持續的貨幣增長可以對我們的毛收入表現和各時期的趨勢進行有用的比較。
交易費。截至2020年6月30日的6個月，交易費增加了5640萬美元，增幅為27.3%，從截至2019年6月30日的6個月的2.066億美元增加到2.63億美元，這主要是由於美國和歐洲利率衍生品產品、美國公司債券、抵押貸款、ETF和信用衍生品的交易量增加。
訂閲費。截至2020年6月30日的6個月，訂閲費增加了270萬美元或2.8%，從截至2019年6月30日的6個月的9,600萬美元增加到9,870萬美元，這主要是由於市場數據費用上升。
佣金.  截至2020年6月30日的6個月，佣金增加了1,000萬美元，增幅為14.2%，從截至2019年6月30日的6個月的7,060萬美元增至8,060萬美元，主要原因是美國公司債券、股票衍生品產品和市政當局的交易量增加。
其他。截至2020年6月30日的6個月，其他收入增加了40萬美元，增幅為9.6%，從截至2019年6月30日的6個月的410萬美元增加到450萬美元，這主要是由於我們的APA報告服務的收入。
48
目錄
截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月，我們按客户部門劃分的總收入以及由此產生的美元和美元百分比變化如下：
截至6月30日的六個月，
20202019
零錢美元
更改百分比：
(美元/美元，單位：萬美元)
營業收入
體制性
$275,604  $220,309  $55,295  25.1 %
批發
92,008  81,376  10,632  13.1 %
零售
42,042  41,145  897  2.2 %
市場數據
37,059  34,447  2,612  7.6 %
毛收入$446,713  $377,277  $69,436  18.4 %
制度性的。截至2020年6月30日的6個月，我們機構客户部門的收入增長了5530萬美元，增幅為25.1%，從截至2019年6月30日的6個月的2.203億美元增至2.756億美元。這一增長主要是由於美國公司債券、利率衍生品產品、抵押貸款、ETF和信用衍生品產品交易量的增加。
批發。截至2020年6月30日的6個月，我們批發客户部門的收入增加了1,060萬美元，增幅為13.1%，從截至2019年6月30日的6個月的8,140萬美元增至9,200萬美元。這一增長主要是由於股票衍生品產品、美國公司債券、美國政府債券、抵押貸款和利率衍生品產品的交易活動增加。
零售。截至2020年6月30日的6個月，我們零售客户部門的收入增加了90萬美元，增幅為2.2%，從截至2019年6月30日的6個月的4,110萬美元增至4,200萬美元。這一增長主要來自代表某些客户的軟件開發和實施的較高收入。
市場數據。截至2020年6月30日的6個月，我們市場數據客户端部門的收入增加了260萬美元，增幅為7.6%，從截至2019年6月30日的6個月的3440萬美元增加到3710萬美元，這主要是由於提供給Refinitiv的市場數據饋送數量增加導致Refinitiv許可費增加。
49
目錄
截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月，我們按資產類別劃分的總收入以及由此產生的美元和美元百分比變化如下：
截至6月30日的六個月，
20202019
零錢美元
更改百分比：
(美元/美元，單位：萬美元)
營業收入
費率
$238,862  $211,153  $27,709  13.1 %
學分
103,083  79,034  24,049  30.4 %
股票
34,841  22,914  11,927  52.1 %
貨幣市場
21,747  19,884  1,863  9.4 %
市場數據
37,059  34,447  2,612  7.6 %
其他費用
11,121  9,845  1,276  13.0 %
毛收入$446,713  $377,277  $69,436  18.4 %
截至2019年6月30日和2019年6月30日的6個月，我們按資產類別劃分的可變收入和固定收入，以及由此產生的美元和美元百分比變化如下：
截至6月30日的六個月，
20202019
零錢美元
更改百分比：
變量
固定
變量
固定
變量
固定
變量
固定
(美元/美元，單位：萬美元)
營業收入
費率
$137,642  $101,220  $110,393  $100,760  $27,249  $460  24.7 %0.5 %
學分
92,306  10,777  68,695  10,339  23,611  438  34.4 %4.2 %
股票
30,005  4,836  19,347  3,567  10,658  1,269  55.1 %35.6 %
貨幣市場
13,582  8,165  12,497  7,387  1,085  778  8.7 %10.5 %
市場數據
—  37,059  —  34,447  —  2,612  —  7.6 %
其他
—  11,121  —  9,845  —  1,276  —  13.0 %
毛收入
$273,535  $173,178  $210,932  $166,345  $62,603  $6,833  29.7 %4.1 %
費率。在截至2020年6月30日的6個月裏，我們的利率資產類別的收入增加了2770萬美元，增幅為13.1%，從截至2019年6月30日的6個月的2.112億美元增加到2.389億美元，這主要是由於利率衍生品產品、抵押貸款和美國政府債券的交易量增加。
學分。截至2020年6月30日的6個月，我們信貸資產類別的收入增加了2,400萬美元，增幅為30.4%，從截至2019年6月30日的6個月的7,900萬美元增至1.031億美元，這主要是由於美國公司債券和信用衍生品產品的交易量增加。
股票。截至2020年6月30日的6個月，我們股票資產類別的收入增加了1,190萬美元，增幅為52.1%，從截至2019年6月30日的6個月的2,290萬美元增加到3,480萬美元，這主要是由於美國和歐洲ETF和股票衍生品產品的交易量增加。
貨幣市場。截至2020年6月30日的6個月，我們貨幣市場資產類別的收入增加了190萬美元，增幅為9.4%，從截至2019年6月30日的6個月的1,990萬美元增至2,170萬美元，這主要是由於回購協議和存單數量的增加。
市場數據。截至2020年6月30日的6個月，來自市場數據的收入增加了260萬美元，增幅為7.6%，從截至2019年6月30日的6個月的3,440萬美元增加到3,710萬美元，這主要是由於提供給Refinitiv的市場數據饋送數量增加導致Refinitiv許可費增加所致。
其他費用。截至2020年6月30日的6個月，其他費用收入增加了130萬美元，增幅為13.0%，從截至2019年6月30日的6個月的980萬美元增加到1110萬美元，這主要是由於零售費上漲。
50
目錄
我們收入的很大一部分直接與利率、信貸、股票和貨幣市場資產類別的總交易量掛鈎。截至2019年6月30日、2020年和2019年6月30日的6個月，我們交易平臺上按資產類別劃分的日均成交量和總成交量以及由此產生的百分比變化如下：
截至6月30日的六個月，
20202019
ADV：
ADV
體積
ADV
體積
%變化
(美元，單位：億美元)
費率
$548,558  $68,663,898  $470,238  $58,375,775  16.7 %
學分
25,508  3,191,217  14,314  1,776,835  78.2 %
股票
13,884  1,738,843  7,439  925,422  86.6 %
貨幣市場
249,542  31,229,868  207,863  25,797,704  20.1 %
總計
$837,492  $104,823,827  $699,854  $86,875,736  19.7 %

我們認為，在截至2020年6月30日的6個月裏，我們的利率、信貸、股票和貨幣市場資產類別的日均成交量增加可以歸因於各種因素，包括我們資產類別交易活動的進一步電子化、市場份額的增加、新產品、新客户和波動性的增加。利率ADV上升的主要原因是利率掉期、掉期(包括短期掉期)、美國公債和抵押貸款的交易活動增加。信貸ADV增加的主要原因是信用掉期交易活動增加，以及美國高等級和高收益信貸。由於回購協議中雙邊電子交易的持續增長，股票貨幣市場ADV增加。貨幣市場ADV增加的主要原因是美國ETF和股票期權的交易量增加。
在截至2019年6月30日、2020年和2019年6月30日的6個月裏，我們交易平臺上按資產類別劃分的每百萬美元交易量的平均可變手續費彙總如下。我們每百萬平均可變費用的季度波動有三個潛在的驅動因素：(1)交易量折扣，(2)交易的現金和衍生品產品的組合，以及(3)支持現金和衍生品產品的協議的組合。每百萬美元的平均可變費用應該與我們的交易量和按資產類別劃分的毛收入一起審查。由於可變費用有時會受到基於產品組合和數量的分級定價的費用計劃的影響，因此特定資產類別的每百萬美元平均可變費用可能與數量或收入增長無關。
截至6月30日的六個月，
20202019$CHANGE
更改百分比：
費率$2.00  $1.89  $0.11  6.0 %
現金率$1.92  $1.83  $0.09  4.9 %
差餉衍生工具$2.13  $1.98  $0.15  7.6 %
掉期/掉期期限(超過1年)$3.15  $2.73  $0.42  15.4 %
其他利率衍生工具(1)
$0.17  $0.11  $0.06  54.5 %
學分$28.93  $38.66  $(9.74) (25.2)%
現金信用(2)
$133.65  $133.83  $(0.18) (0.1)%
信用衍生品與美國現金“EP”$6.54  $7.03  $(0.49) (7.0)%
股票$17.26  $20.91  $(3.65) (17.5)%
現金股權$26.83  $28.85  $(2.02) (7.0)%
股權衍生工具$5.06  $10.06  $(5.00) (49.7)%
貨幣市場(現金)$0.43  $0.48  $(0.05) (10.2)%
總費用每百萬美元$2.61  $2.43  $0.18  7.5 %
總費用每百萬人(不包括其他差餉衍生工具)(3)
$2.86  $2.63  $0.23  8.9 %
(1)包括期限不到1年的掉期/掉期和利率期貨。
(2)“現金信貸”類別代表“信貸”資產類別，不包括(1)信貸衍生品和(2)美國高等級和高收益的電子處理(“EP”)活動。
(3)包括在內，以瞭解短期掉期/掉期和利率期貨對所有期間每百萬混合費用的影響。
51
目錄
由於費用較高的長期掉期和現金產品的增長，每百萬美元平均可變費用增加，儘管較低的每百萬美元短期貨幣掉期交易量的增長部分抵消了這一增長。由於信用衍生品交易量的更高增長，每百萬人的信貸平均可變費用下降，與現金信貸產品相比，這些產品的可變費用捕獲較低。由於美國股票期權的增長，股票每百萬人的平均可變費用下降，與其他股票產品相比，美國股票期權的可變費用捕獲較低。由於混合回購協議降低了每百萬美元的費用，貨幣市場每百萬美元的平均可變費用有所下降。

截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月，我們按地理位置劃分的毛收入以及由此產生的美元和美元百分比變化如下：
截至六個月
六月三十日，
20202019
零錢美元
更改百分比：
(美元/美元，單位：萬美元)
營業收入
美國
$285,329  $242,090  $43,239  17.9 %
國際
161,384  135,187  26,197  19.4 %
毛收入$446,713  $377,277  $69,436  18.4 %
美國截至2020年6月30日的6個月，來自美國客户的收入增長了4320萬美元，增幅為17.9%，從截至2019年6月30日的6個月的2.421億美元增至2.853億美元，這主要是由於美國公司債券、抵押貸款、美國ETF和美國政府債券的交易量增加。
國際的。截至2020年6月30日的6個月，來自國際客户的收入增加了2620萬美元，增幅為19.4%，從截至2019年6月30日的6個月的1.352億美元增至1.614億美元，這主要是由於利率衍生品產品和歐洲ETF的交易量增加。截至2020年6月30日的6個月，外幣匯率的波動使我們的國際毛收入減少了120萬美元。
營業費用
截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月，我們的費用如下：
截至六個月
六月三十日，
20202019
$CHANGE
%變化
(單位：萬人)
僱員補償及福利
$179,386  $173,268  $6,118  3.5 %
折舊攤銷
75,095  67,795  7,300  10.8 %
技術和通信
22,360  19,559  2,801  14.3 %
一般和行政
15,863  18,454  (2,591) (14.0)%
專業費用
13,520  13,709  (189) (1.4)%
入住率
7,235  7,260  (25) (0.3)%
總費用
$313,459  $300,045  $13,414  4.5 %
僱員補償及福利。截至2020年6月30日的6個月，員工薪酬和福利支出增加了610萬美元，增幅為3.5%，從截至2019年6月30日的6個月的1.733億美元增至1.794億美元。這一增長主要是由於與經營業績相關的獎勵薪酬支出增加了800萬美元，由於員工人數增加而增加了730萬美元的工資和福利，以及由於我們的批發客户部門收入增加而增加了310萬美元的佣金。與期權相關的非現金、基於股票的薪酬支出減少了1190萬美元，部分抵消了這一減少。2019年4月，我們在IPO完成後立即確認了1890萬美元作為與特別期權獎勵相關的補償費用。
折舊和攤銷。截至2020年6月30日的6個月，折舊和攤銷費用增加了730萬美元或10.8%，從截至2019年6月30日的6,780萬美元增至7,510萬美元。這一增長是由於增加了內部資本化的軟件和計算機硬件。
52
目錄
技術與通信。截至2020年6月30日的6個月，技術和通信支出增加了280萬美元，增幅為14.3%，從截至2019年6月30日的6個月的1,960萬美元增至2,240萬美元。這一增長主要是由於交易量增加以及我們在數據戰略和網絡安全方面的投資增加，導致清算和數據費用增加。
一般事務和行政事務。截至2020年6月30日的6個月，一般和行政費用減少了260萬美元，降幅為14.0%，從截至2019年6月30日的6個月的1,850萬美元降至1,590萬美元。減少的主要原因是旅行和娛樂以及營銷費用減少，但部分被較高的保險費用所抵消。
專業費用。截至2020年6月30日的6個月，專業費用減少了20萬美元，降幅為1.4%，從截至2019年6月30日的6個月的1,370萬美元降至1,350萬美元。減少的主要原因是審計和税務諮詢費下降，但被較高的法律費用部分抵消。
入住率。截至2020年6月30日的6個月，入住費保持在720萬美元不變。
淨利息收入
由於與循環信貸安排相關的利率和成本下降，截至2020年6月30日的6個月的淨利息收入減少了60萬美元，淨利息收入為40萬美元，而截至2019年6月30日的6個月的淨利息收入為100萬美元，循環信貸安排直到2019年第二季度才開始。
所得税
所得税條款包括美國聯邦税、州税、地方税和外國税。截至2020年6月30日的6個月的有效税率約為21.5%，而截至2019年6月30日的6個月的有效税率為14.2%。截至2020年6月30日的6個月的有效税率與美國聯邦法定税率21.0%不同，主要是由於州和地方税的影響，部分被非控股利益的影響所抵消。截至2019年6月30日的六個月的有效税率與美國聯邦法定税率21.0%不同，主要是由於非控股利益的影響，部分被州和地方税以及其他離散項目所抵消。

流動性與資本資源
概述
流動性描述了一家公司產生足夠現金流以滿足其業務運營的現金需求的能力，包括滿足運營費用、償債、收購、其他承諾和合同義務的營運資金需求。我們根據運營現金流和循環信貸安排下的可獲得性來考慮流動性，以及它們是否足以為我們的運營和投資活動提供資金。
從歷史上看，我們從運營中產生了大量的現金流，並通過手頭現金和運營現金流為我們的業務運營提供資金。
我們的主要現金需求是日常運營、營運資本要求、資本支出，主要是軟件和設備，以及我們預期的股息支付。此外，根據應收税金協議，我們有義務付款。儘管根據應收税金協議可能支付的任何款項的實際時間和金額將有所不同，但我們預計根據應收税金協議我們將被要求支付的款項(通常在15年期間內)將是巨大的。我們根據應收税金協議支付的任何款項通常會減少我們或TWM LLC本來可能獲得的整體現金流金額。這些付款將抵消我們預期由於TWM LLC的所有權結構而實現的一些税收優惠。如果我們因任何原因不能根據應收税金協議付款，未支付的金額一般會遞延，並將計息，直到我們支付為止。根據應收税款協議，截至2020年6月30日，應支付給持續有限責任公司所有者的總金額為3.73億美元。
我們預計將通過現金和現金等價物以及運營現金流為我們的流動性需求提供資金。雖然從歷史上看，我們從運營中產生了大量和充足的現金流，但如果未來發生意外事件或其他情況，我們可能會通過循環信貸安排下的借款為我們的流動性需求提供資金。
53
目錄
我們相信，我們預計的現金狀況、運營現金流以及(如有必要)循環信貸安排下的借款，將足以為我們至少未來12個月的流動性需求提供資金。然而，由於各種因素，我們未來的流動性要求可能會高於我們目前的預期。例如，我們不時考慮的任何未來投資、收購、合資或其他類似交易，都可能需要額外的資本。此外，我們是否有能力繼續滿足我們未來的流動資金需求，將取決於(其中包括)我們實現預期運營收入和現金流水平的能力，以及我們成功管理成本和營運資本的能力，所有這些都受到我們無法控制的一般經濟、金融、競爭和其他因素的影響。如果我們需要任何額外的資本，它將採取股權或債務融資的形式，或者兩者兼而有之，而且不能保證我們能夠以我們可以接受的條件籌集到任何此類融資，或者根本不能保證。
截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們的現金和現金等價物分別約為5.599億美元和4.607億美元。所有現金和現金等價物都存放在銀行的賬户中，因此資金可以立即放在貨幣市場基金或最長期限為3個月的定期存款中。
影響我們流動性和資本資源的因素
股利政策
在合法可用資金的情況下，我們打算繼續向我們的A類普通股和B類普通股支付相當於每股0.08美元的季度現金股息。如下所述，我們是否有能力為我們的A類普通股和B類普通股支付這些季度現金股息，將取決於TWM和LLC對我們的分配。
任何股息的宣佈、數額和支付將由我們的董事會全權決定，並將取決於我們和我們的子公司的運營結果、資本要求、財務狀況、業務前景、合同限制、適用法律施加的限制以及我們董事會認為相關的其他因素。因為我們是一家控股公司，我們所有的業務都是通過我們的子公司進行的，我們預計只會從我們從子公司獲得的資金中支付股息(如果有的話)。因此，我們向股東支付股息的能力取決於我們子公司的收益和資金分配。作為TWM LLC的唯一管理人，我們打算並將依賴TWM LLC就LLC的權益進行分配，為我們的股息提供資金。如果TWM LLC無法使這些子公司進行分配，它可能沒有足夠的資金分配給我們，我們可能無法為我們的股息提供資金。此外，當TWM LLC向我們進行分配時，LLC權益的其他持有人將有權根據他們在TWM LLC的經濟利益在該等分配時獲得按比例分配。
我們的董事會將定期審查我們業務產生的現金和為我們的增長計劃提供資金所需的資本支出，並決定是否修改定期股息金額和/或宣佈任何定期特別股息。未來任何改變股息金額和/或宣佈特別股息的決定將由我們的董事會酌情決定，並將取決於當時的條件和我們的董事會認為相關的其他因素。
現金股利
2020年7月29日，董事會宣佈2020年第三季度A類普通股和B類普通股每股現金分紅0.08美元。這一股息將於2020年9月15日支付給截至2020年9月1日登記在冊的股東。
2020年3月和5月，Tradeweb Markets Inc.向A類普通股和B類普通股持有者支付季度現金股息，總額分別為1340萬美元和1450萬美元。
現金分配
2020年7月28日，Tradeweb Markets Inc.作為唯一管理人，批准了TWM LLC向包括Tradeweb Markets Inc.在內的股東進行分配，總金額為2780萬美元，應於2020年9月11日支付。
2020年5月，TWM LLC向包括Tradeweb Markets Inc.在內的股權持有人進行了總計1,810萬美元的現金分配。
54
目錄
負債
截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們沒有未償債務。
2019年4月8日，TWM LLC與銀行銀團簽訂了循環信貸安排。循環信貸機制提供借款能力，用於滿足我們持續的營運資金需求、信用證和一般企業用途，包括潛在的未來收購和擴張。
2019年11月7日，TWM LLC對TWM LLC及其貸款人之間的循環信貸安排進行了修訂，修訂了循環信貸安排，以允許未決的LSEG交易。修正案在其他方面不影響循環信貸安排的條款，也不影響TWM LLC在循環信貸安排下可獲得的借款金額。
Twm LLC是循環信貸安排下的借款人。循環信貸安排允許TWM LLC最高借款5.0億美元。在某些條件得到滿足的情況下，我們可以在獲得參與增加的貸款人的同意下，將循環信貸安排增加2.5億美元。循環信貸安排規定最多發行500萬美元的信用證以及當天通知的借款，稱為Swingline貸款，金額最高為3000萬美元。循環信貸安排將於2024年4月8日到期。
截至2020年6月30日，循環信貸安排下沒有未償還金額，我們有5.0億美元的可用資金。
根據管理循環信貸安排的信貸協議條款，循環信貸安排下的借款的利息利率等於(A)等於(I)行政代理的最優惠利率、(Ii)聯邦基金實際利率加1/2的1.0%和(Iii)一個月倫敦銀行同業拆借利率加1.0%(在每種情況下均加0.75%)或(B)倫敦銀行同業拆借利率加1.75%(以0.00%下限為準)中最大者的利率。信貸協議還要求我們為可用但未借入的金額支付0.25%的承諾費.“我們還需支付慣例信用證費用和代理費.”
我們有權選擇在任何時候自願償還未償還貸款，而不支付LIBOR貸款的常規“破壞”費用以外的溢價或罰款。
在循環信貸安排下，將不會有預定的攤銷。未償還的本金將到期並在到期時全額支付。
循環信貸安排下的債務由我們現有和未來的直接和間接材料全資國內子公司擔保，但某些例外情況除外。循環信貸安排以TWM LLC和該安排下的擔保人幾乎所有資產的優先擔保權益為抵押，但某些例外情況除外。
管理循環信貸安排的信貸協議包含多個契諾，除其他事項外，除某些例外情況外，這些契諾限制TWM LLC及其受限制子公司的能力：
•承擔額外債務和擔保債務；
•設立或產生留置權；
•支付股息和分配或回購股本；
•進行投資、貸款和墊款；以及
•與附屬公司進行某些交易。
循環信貸安排包含一項金融契約，要求遵守(I)在每個會計季度最後一天測試的最高總淨槓桿率不超過3.5-1.0(在重大收購後的四個季度和完成該等重大收購的會計季度增加到4.0-1.0)和(Ii)在每個會計季度最後一天測試的最低現金利息覆蓋比率不低於3.0-1.0。
管理循環信貸安排的信貸協議還包含某些平權契約和此類安排慣常發生的違約事件，包括與控制權變更有關的規定。請參閲項目5，“其他信息”
55
目錄
在這份表格10-Q的季度報告中。如果發生違約事件，循環信貸機制下的貸款人將有權採取各種行動，包括加速循環信貸機制下的到期金額，以及根據適用法律允許有擔保債權人採取的所有行動。截至2020年6月30日，我們遵守了循環信貸安排中規定的所有契約。
資本要求
我們的某些美國子公司註冊為經紀自營商、SEF或介紹經紀人，並受SEC和CFTC的適用規則和法規的約束。這些規則應包含適用法規中定義的最低淨資本或其他財務資源要求。這些規則還可能要求註冊人的很大一部分資產保持相對流動的形式。我們的某些外國子公司受到英國金融市場行為監管局、荷蘭荷蘭銀行、日本金融廳、日本證券交易商協會和其他外國監管機構的監管，必須按照適用法規的定義維持超過適用財務資源要求的財務資源。截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們每個受監管的子公司都保持了足夠的淨資本或財務資源，至少可以滿足他們的最低要求，總計分別為5110萬美元和5320萬美元。我們維持這些子公司的資本餘額超過我們的最低要求，以滿足營運資金需求，並確保我們手頭有足夠的現金來滿足保證金要求和信用風險，包括我們客户的超額資本預期。
不能交付/不能接收
有時，在我們的批發平臺上執行的交易由於交易方無法交付或接收交易的證券而無法結算。在失敗的交易結算之前，我們將確認從經紀人、交易商和結算組織獲得的未結算交易收益的應收賬款(以及與之相匹配的應付款項)。這對我們的流動性和資本資源的影響微乎其微，因為失敗交易的應收賬款和應付賬款通常是同時確認的，並且主要是被抵消的。
週轉金
營運資本的定義是流動資產減去流動負債。流動資產包括現金和現金等價物、限制性現金、來自經紀商、交易商和結算組織的應收賬款、在結算組織的存款、應收賬款和來自關聯公司的應收賬款。流動負債包括應付經紀及交易商及結算組織、應計補償、遞延收入、應付賬款、應計開支及其他負債、應付員工權益補償、租賃負債、應付聯屬公司及應收税項協議負債。營運資金的變化會影響我們的經營活動提供的現金流，這些變化可能會因各種因素而有所不同，例如應收賬款收款延遲、我們經營業績的變化、交易模式的變化、客户賬單條款的變化以及對我們平臺和解決方案的需求的其他變化。
56
目錄
截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們的營運資金如下：
六月三十日，
2020
2019年12月31日，

(美元/美元，單位：萬美元)
現金和現金等價物
$559,889  $460,711  
限制性現金
1,000  1,000  
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款
66,821  30,641  
在結算機構的存款
10,955  9,724  
應收帳款
101,512  92,814  
從附屬公司應收賬款
1,482  2,525  
流動資產
741,659  597,415  
應付予經紀商、交易商及結算組織
66,697  30,452  
應計補償
71,879  119,415  
遞延收入
27,428  23,990  
應付帳款、應計費用和其他負債
38,675  32,834  
應支付的員工權益補償
1,642  1,048  
租賃責任
9,742  8,516  
應付給附屬公司的款項
3,164  1,506  
應收税金協議負債
28,729  6,949  
流動負債
247,956  224,710  
營運資金
$493,703  $372,705  
流動資產
截至2020年6月30日，流動資產從截至2019年12月31日的5.974億美元增加到7.417億美元，原因是收入和收益增加導致現金和現金等價物以及應收賬款增加，以及由於未結算批發平臺交易增加而導致更多的未交貨導致來自經紀商、交易商和清算組織的應收賬款增加。
流動負債
截至2020年6月30日，流動負債從截至2019年12月31日的2.247億美元增加至2.48億美元，原因是支付給經紀人、交易商和清算組織的款項增加，原因是未結算批發平臺交易增加導致未能交貨的數量增加，以及應收税款協議負債的當前部分增加。
見“-流動性和資本資源-影響我們流動性和資本資源的因素-資本要求。”
現金流
我們截至2020年和2019年6月30日的三個月的現金流如下：
截至6月30日的六個月，
20202019
(單位：萬人)
經營活動提供的淨現金流量$164,553  $76,973  
用於投資活動的淨現金流量
(19,180) (17,707) 
用於融資活動的現金流量淨額
(42,169) (155,650) 
匯率變動對現金和現金等價物的影響
(4,026) (138) 
現金及現金等價物淨增(減)額$99,178  $(96,522) 
57
目錄
經營活動
經營活動主要包括經摺舊和攤銷等非現金項目調整後的淨收入和基於股票的薪酬費用。經營活動的現金流可能會在不同時期有很大波動，因為營運資金需求和應計補償的支付時間(主要在第一季度)和其他項目影響了報告的現金流。
截至2019年6月30日止六個月，經營活動提供的現金淨額為1.646億美元，較2019年增長113.8，主要受毛收入增加以及現金税和員工股權薪酬現金支付減少的推動。
投資活動
投資活動包括軟件開發成本、技術硬件投資、購買設備和其他有形資產、業務收購和投資。
截至2020年6月30日的6個月，投資活動使用的淨現金為1920萬美元，其中包括1480萬美元的資本化軟件開發成本以及440萬美元的傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進的採購。截至2019年6月30日的6個月，投資活動使用的淨現金為1770萬美元，其中包括1390萬美元的資本化軟件開發成本以及380萬美元的傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進的採購。
籌資活動
截至2020年6月30日的6個月，用於融資活動的淨現金為4220萬美元，主要是由於購買有限責任公司的利息、股息支付以及與基於股票的薪酬相關的活動。截至2019年6月30日的六個月，用於融資活動的淨現金為1.557億美元，主要受購買有限責任公司權益和IPO前資本分配的推動。
非GAAP財務指標
自由現金流
除了根據GAAP列報的經營活動的現金流量外，我們還使用自由現金流量來衡量流動性。自由現金流的定義是經營活動的現金流減去資本化的軟件開發成本和傢俱、設備和租賃改進的支出。
我們公佈自由現金流是因為我們認為這是一個有用的流動性指標，可以向管理層和投資者提供有關在資本化軟件開發成本以及傢俱、設備和租賃改進支出後，我們的核心業務產生的現金數量的信息。
自由現金流作為一種分析工具有其侷限性，您不應孤立地考慮自由現金流，也不應將其作為經營活動現金流或根據GAAP確定的任何其他流動性衡量標準的替代方案。我們鼓勵您評估每個調整。此外，在評估自由現金流時，您應該意識到，在未來，我們可能會發生類似於自由現金流列報調整的支出。此外，自由現金流可能無法與我們行業或跨不同行業的其他公司使用的類似名稱的衡量標準相比較。
下表列出了截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月，我們從運營活動到自由現金流的現金流對賬：
截至6月30日的六個月，
20202019
(單位：萬人)
經營活動現金流
$164,553  $76,973  
減去：軟件開發成本資本化
(14,798) (13,914) 
減少：購買傢俱、設備和租賃改善
(4,382) (3,793) 
自由現金流
$145,373  $59,266  
58
目錄
調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT、調整後的EBIT利潤率、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益
除了按照公認會計原則列報的Tradeweb Markets Inc.的淨收入和淨收入外，我們還將調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT和調整後的EBIT利潤率作為我們經營業績的衡量標準，並將調整後的淨收入和調整後稀釋後每股淨收入(“調整後稀釋後每股收益”)作為我們盈利能力的衡量標準。
調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT和調整後的EBIT利潤率
經調整的EBITDA定義為淨收益、淨利息收入、所得税撥備和折舊及攤銷，經某些其他項目的影響進行調整，包括與某些期權行使有關的某些股票補償費用和工資税、應收税金協議負債調整、未償還外匯遠期合同的損益和外幣現金重估。調整後的EBIT定義為淨收益、淨利息收入和所得税撥備，經某些其他項目的影響進行調整，包括與某些期權行使有關的某些基於股票的薪酬支出和工資税、應收税款協議負債調整、與收購和精煉交易相關的折舊和攤銷、未償還外匯遠期合同的損益以及外幣計價現金的重估。調整後的EBITDA利潤率和調整後的EBIT利潤率分別定義為調整後的EBITDA和調整後的EBIT除以適用期間的毛收入。我們公佈調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT和調整後的EBIT利潤率，是因為我們認為它們通過排除我們認為不能反映我們核心經營業績的項目，幫助投資者和分析師在一致的基礎上比較我們在報告期內的經營業績。例如，我們不包括與以下“-關鍵會計政策和估計-基於股票的薪酬”中討論的特別期權獎勵相關的非現金基於股票的薪酬支出, 以及與2019年IPO後授予管理層和其他員工的期權相關的非現金股票薪酬支出，以及與在適用期間行使此類期權相關的工資税。我們認為，排除這種基於股票的薪酬支出和相關的工資税是有用的，因為2019年與特別期權獎勵和IPO後期權獎勵相關的費用金額可能與我們業務的基本表現沒有直接關係，並將在不同時期有所不同。我們預計不會排除與2020年可能授予管理層和其他員工的期權相關的任何非現金、基於股票的薪酬支出。此外，我們不包括下面在“-關鍵會計政策和估計-應收税金協議”中討論的應收税金協議負債調整。我們認為排除應收税金協議負債調整是有用的，因為由於我們的綜合財務狀況表中記錄的應收税金協議負債的變化(由於不同司法管轄區收益、税收立法和税率組合的變化，或其他可能影響我們節税的因素)，或其他可能影響我們節税的因素，在一段時期內確認的收入可能與我們業務的基本表現沒有直接關係，並將在不同時期有所不同。關於調整後的息税前利潤和調整後的息税前利潤，我們認為排除某些收購、Refinitiv交易和應用下推會計產生的與收購相關的有形和無形資產的折舊和攤銷是有用的，以便於對我們的財務業績進行期間比較。
管理層和我們的董事會使用調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT和調整後的EBIT利潤率來評估我們的財務業績，並相信這有助於突出我們核心經營業績的趨勢，而其他衡量標準可能會因有關資本結構、我們經營的税收管轄區和資本投資的長期戰略決策而有很大不同。此外，我們的高管激勵薪酬部分基於調整後的EBITDA和調整後的EBITDA利潤率的組成部分。
調整後淨收益和調整後稀釋每股收益
我們為Tradeweb Markets Inc.提供調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益。對於首次公開募股後期間和首次公開募股前的Tradeweb Markets LLC。如下所述，由於調整後淨收入和調整稀釋每股收益實施某些與税收相關的調整，以反映所有期間的假設有效税率，並且對於首次公開募股後期間，假設非控股權益持有的所有LLC權益都交換為A類或B類普通股的股票，我們認為Tradeweb Markets Inc.的調整後淨收入和調整後稀釋每股收益。Tradeweb Markets LLC和Tradeweb Markets LLC具有可比性。
調整後的淨收入被定義為可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。假設非控股權益持有的所有未償還有限責任公司權益全部交換為Tradeweb Markets Inc.的A類普通股或B類普通股。(首次公開募股後)和淨收益(首次公開募股前)，每一項都根據與某些期權行使、應收税款負債調整、收購和精煉交易相關的折舊和攤銷以及未償還外匯遠期損益相關的某些基於股票的薪酬支出和工資税進行了調整。
59
目錄
合同和外幣現金的重估。經調整的淨收入亦可實施若干與税務有關的調整，以反映假設的有效税率，並就首次公開招股前期間而言，假設TWM LLC在所述期間須按公司税率繳税。調整後稀釋每股收益的定義是調整後淨收益除以適用期間內已發行的A類普通股和B類普通股的攤薄加權平均股數，假設IPO後期間非控股權益持有的所有未償還LLC權益全部交換為A類普通股或B類普通股的股份，以及IPO前期間TWM LLC的已發行攤薄加權平均股數。首次公開發售前期間及首次公開發售後期間的攤薄加權平均流通股數目，對採用庫藏股方法的潛在攤薄證券有效。
我們使用調整後淨收入和調整後稀釋每股收益作為補充指標來評估我們的業務表現，同時也考慮到我們在不受某些項目影響的情況下創造利潤的能力。由於上述原因，我們不包括與2019年特別期權獎勵和IPO後期權獎勵相關的基於股票的薪酬支出，以及與行使該等期權、應收税項負債調整以及收購和Refinitiv交易相關折舊和攤銷相關的工資税。調整後淨收益定義中描述的每一項正常經常性調整和其他調整，通過剔除與日常運營無關或非現金支出的項目，有助於管理層衡量一段時間內的運營業績。除了排除非經常性或可能不能反映我們持續經營業績的項目外，通過假設完全交換非控股權益持有的所有未償還有限責任公司權益，我們認為Tradeweb Markets Inc.的調整後淨收入和調整後稀釋每股收益。便於與具有不同組織和税收結構的其他公司進行比較，以及不同時期的比較，因為它消除了Tradeweb Markets Inc.可歸因於淨收益變化的影響。這是由於我們對TWM LLC的持股增加，這與我們的經營業績無關。
調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT利潤率、調整後的EBIT利潤率、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益作為分析工具具有侷限性，您不應孤立地考慮這些非GAAP財務指標，或者將其作為Tradeweb Markets Inc.的淨收入、淨收入、營業收入、毛利率、每股收益或根據GAAP得出的任何其他財務指標的替代指標。我們鼓勵您評估每個調整，並在適用的情況下，評估我們認為適合進行補充分析的原因。此外，在評估調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT利潤率、調整後的EBIT利潤率、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益時，您應該意識到，在未來，我們可能會產生與這些非GAAP財務指標的列報調整類似的費用。我們公佈的調整後EBITDA、調整後EBITDA利潤率、調整後EBIT、調整後EBIT利潤率、調整後淨收入和調整後稀釋每股收益不應被解讀為我們未來的業績不會受到不尋常或非經常性項目的影響。此外，調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT、調整後的EBIT利潤率、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益可能無法與我們行業或不同行業的其他公司使用的類似名稱的衡量標準相比較。
下表列出了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的淨收入與調整後EBITDA、調整後EBITDA利潤率、調整後EBIT和調整後EBIT利潤率的對賬：
三個月
2020年6月30日		三個月
2019年6月30日-		截至2020年6月30日的6個月截至2019年6月30日的6個月
(單位：萬人)
淨收入$42,408  $24,816  $104,893  $67,168  
淨利息收入(費用)286  (175) (413) (1,033) 
折舊攤銷37,919  34,292  75,095  67,795  
基於股票的薪酬費用(1)
4,995  20,403  8,492  20,403  
所得税撥備12,945  6,314  28,774  11,097  
未實現外匯(收益)/損失2,793  1,577  3,957  1,284  
(外幣現金重估損益)(2)
(37) (302) 161  558  
調整後的EBITDA$101,309  $86,925  $220,959  $167,272  
減去：折舊和攤銷(37,919) (34,292) (75,095) (67,795) 
添加：與收購和精煉交易相關的D&A(3)
27,131  24,133  53,404  47,342  
調整後的息税前利潤$90,521  $76,766  $199,268  $146,819  
調整後的EBITDA利潤率(4)
47.8 %45.6 %49.5 %44.3 %
調整後的EBIT利潤率(4)
42.7 %40.3 %44.6 %38.9 %
(1)代表與2019年授予的特別期權獎勵和IPO後期權相關的非現金股票薪酬支出，以及與在適用期間行使該等期權相關的工資税。
(2)表示以不同於實體本位幣的貨幣計價的現金重估所產生的匯兑損益。
60
目錄
(3)代表與收購相關的無形資產攤銷和增加的有形資產，以及由於Refinitiv交易和應用下推會計(其中所有資產在Refinitiv交易結束日被標記為公允價值)而產生的資本化軟件折舊和攤銷。他説：
(4)截至2020年6月30日的3個月和6個月，調整後的EBITDA利潤率分別比去年同期增長213和513個基點，在不變貨幣基礎上分別增長239和465個基點。在截至2020年6月30日的3個月和6個月裏，調整後的EBIT利潤率比去年同期分別增長了238和569個基點，或在不變貨幣基礎上分別增長了265和523個基點。調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率在不變貨幣基礎上的變化是非公認會計準則財務指標，定義為扣除外幣波動影響的調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率的變化。調整後的EBITDA利潤率和調整後的EBIT利潤率(不包括外幣波動的影響)是通過使用上一期間的平均匯率換算當期和上期業績來計算的。我們使用調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率在不變貨幣基礎上的變化作為補充指標，通過消除外幣波動的影響來評估我們不同時期的基本利潤率表現。我們相信，在不變貨幣基礎上提供調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率的變化，可以對我們的調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率以及期間之間的趨勢進行有用的比較。
下表提供了可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入的對賬。適用的淨收入與截至2020年和2019年6月30日的三個月和六個月的調整後淨收入和調整後稀釋每股收益：
三個月
2020年6月30日		三個月
2019年6月30日-		截至2020年6月30日的6個月截至2019年6月30日的6個月
(除每股金額外，以千元計)
稀釋後每股收益(1)
$0.16  
(a)
$0.09  
(a)
$0.41  
(a)
   0.19 /
0.09
(b)/
(a)
Tradeweb Markets LLC首次公開募股前的淨收入(1)
$—  $—  $—  $42,352  
(b)
可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。(1)
30,496  
(a)
12,828  
(a)
74,424  
(a)
12,828  
(a)
可歸因於非控股權益的淨收入(1)(2)
11,912  
(a)
11,988  
(a)
30,469  
(a)
11,988  
(a)
淨收入(1)
42,408  
(a)
24,816  
(a)
104,893  
(a)
67,168  
(b)/
(a)
所得税撥備12,945  6,314  28,774  11,097  
與收購和精煉交易相關的D&A(3)
27,131  24,133  53,404  47,342  
基於股票的薪酬費用(4)
4,995  20,403  8,492  20,403  
未實現外匯(收益)/損失2,793  1,577  3,957  1,284  
(外幣現金重估損益)(5)
(37) (302) 161  558  
調整後的所得税前淨收益90,235  76,941  199,681  147,852  
調整後的所得税(6)
(19,852) (20,312) (43,930) (39,033) 
調整後淨收益$70,383  $56,629  $155,751  $108,819  
調整後的稀釋每股收益(1)(7)
$0.30  
(a)
$0.25  
(a)
$0.67  
(a)
$ 0.23 /
0.25
(b)/
(a)
(1)由於重組交易和2019年4月完成的IPO，Tradeweb Markets LLC和Tradeweb Markets Inc.的某些收益信息將分別公佈。
(a)提供Tradeweb Markets Inc.的信息。(IPO後時期)。
(b)提供Tradeweb Markets LLC(IPO前期間)的信息。
請參閲本季度報告10-Q表中其他部分包括的未經審計的合併財務報表中的注15-每股收益。
(2)對於首次公開募股後期間，代表非控股權益應佔淨收入的重新分配，這些淨收入來自假設將非控股權益持有的所有未償還有限責任公司權益交換為A類或B類普通股股份。
(3)代表與收購相關的無形資產攤銷和增加的有形資產，以及Refinitiv交易產生的資本化軟件折舊和攤銷(其中所有資產在Refinitiv交易結束日被標記為公允價值)。
(4)代表與2019年授予的特別期權獎勵和IPO後期權相關的非現金股票薪酬支出，以及與在適用期間行使該等期權相關的工資税。
(5)表示以不同於實體本位幣的貨幣計價的現金重估所產生的匯兑損益。
(6)代表假設有效税率為22.0%和26.4%的企業所得税，分別適用於截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的調整後所得税前淨收入。對於首次公開募股前的期間，這一調整假設Tradeweb Markets LLC在所述期間適用公司税率。
(7)由於重組交易和2019年4月完成的IPO，截至2019年6月30日的六個月內發行的股份代表TWM LLC(IPO前期間)的股份以及Tradeweb Markets，Inc.的A類和B類普通股。(IPO後時期)。截至2020年6月30日的三個月和六個月內發行的股票代表Tradeweb Markets Inc.的A類和B類普通股。(IPO後時期)。有關調整後攤薄每股收益的計算摘要，請參閲下面的“調整後攤薄加權平均未償還股份與調整後攤薄加權平均未償還股份的對賬”。
61
目錄
下表彙總了截至2020年和2019年6月30日止三個月和六個月的調整稀釋EPS計算情況：
首次公開募股前期限IPO後時期
未償還的稀釋加權平均股份對賬至
調整後稀釋加權平均未償還股份		三個月
2020年6月30日		三個月
2019年6月30日		截至六個月
2020年6月30日		截至六個月
2019年6月30日		截至六個月
2019年6月30日
稀釋加權平均TWM有限責任公司已發行股份—  —  —  223,320,457  —  
已發行的A類和B類普通股的稀釋加權平均股份185,489,824  150,847,183  180,008,891  —  150,847,183  
假設以有限責任公司權益交換A類或B類普通股(1)
48,132,630  79,289,005  52,888,588  —  79,289,005  
調整後稀釋加權平均流通股233,622,454  230,136,188  232,897,479  223,320,457  230,136,188  
調整後的淨收入(千)$70,383  $56,629  $155,751  $52,190  $56,629  
調整後的稀釋每股收益$0.30  $0.25  $0.67  $0.23  $0.25  
(1)假設將非控股權益持有的所有已發行有限責任公司權益交換為A類或B類普通股股份，從而消除非控股權益並確認非控股權益應佔的淨收入。
表外安排
截至2020年6月30日，我們沒有任何表外安排。
關鍵會計政策和估算
我們的綜合財務報表是根據美國公認會計準則編制的，該準則要求我們對影響資產、負債、收入和費用報告金額以及或有資產和負債披露的未來事件做出估計和假設。管理層持續評估其會計政策、估計和判斷。
管理層對其關鍵會計政策和估計的制定和選擇進行了評估，並認為以下政策對我們的財務狀況和經營結果的描述最為關鍵，在估計內在不確定性的影響時需要我們做出最困難、最主觀或最複雜的判斷。關於關鍵的會計政策，即使實際經驗和預期經驗之間的相對較小的差異也可能對隨後的經營結果產生實質性的有利或不利影響。有關我們所有重要會計政策的更多信息，可以在我們未經審計的綜合財務報表的附註2-重要會計政策中找到，這些政策包括在本季度報告Form 10-Q的其他部分。
預算的使用
按照美國公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響我們的合併財務報表和附註中報告的金額和披露。這些估計和假設是基於判斷和當時可獲得的最佳信息。管理層的估計是基於歷史經驗、對特定領域趨勢的觀察、從外部來源獲得的信息以及各種其他被認為在當時情況下是合理的假設。這些來源的信息構成了判斷資產和負債賬面價值的基礎，而這些資產和負債的賬面價值在其他來源可能不太明顯。因此，實際結果可能與這些估計大不相同。這樣的估計包括壓低會計、無形資產、商譽、軟件開發成本、基於股票的薪酬以及當期和遞延所得税。
下推會計
Refinitiv交易由Refinitiv根據ASC 805“企業合併”的會計收購方法核算，並對Refinitiv應用下推會計，以記錄Refinitiv交易當日Refinitiv的資產和負債的公允價值。作為Refinitiv的合併子公司，我們也使用下推會計方法對Refinitiv交易進行了核算。在壓低會計下，我們的公允價值超出我們的淨資產和負債的公允價值會計基礎的部分被記錄為商譽。收購資產和承擔負債的公允價值是根據合理的市場參與者將在資產或負債的本金(或最有利)市場上使用的假設來確定的。
在確定收購資產的公允價值和承擔的負債時，我們考慮了第三方估值專家的報告。管理層負責這些內部和第三方的估值和評估。
62
目錄
無形資產
我們會在預計使用年限內攤銷我們的無形資產，並在任何事件或環境變化表明一項資產或資產組的賬面價值可能無法完全收回時進行減值測試。我們至少每年測試一次使用年限不確定的無形資產的減值。如果與該資產或資產組相關的估計貼現現金流量總和小於相應賬面價值，則確認減值虧損。無形資產在其估計使用年限7至12年內攤銷。
商譽
商譽產生於下推會計和業務合併，是被收購公司在收購日超過可識別淨資產公允價值的成本。我們至少每年對我們的商譽進行減值測試，如果報告單位的估計公允價值低於其賬面淨值，我們將確認減值損失。本公司為商譽減值測試報告單位之一。報告單位的公允價值是根據公司A類和B類普通股的公允市值計算的。我們將此類損失計算為商譽的估計公允價值與其賬面價值之間的差額。如果未來的事件或結果與收購時或作為後續減值測試的一部分所做的估計和假設相反，我們可能會在未來記錄增加的攤銷或減值費用。
軟件開發成本
我們在完成可能的軟件項目備選方案的概念制定、設計和測試時，將與內部使用軟件開發相關的某些成本資本化，其中包括員工薪酬和相關福利，以及應用程序開發階段發生的直接促成此類開發的第三方諮詢成本。這些成本在三年內按直線攤銷。作為向下會計分配的一部分資本化的成本將在9年內攤銷。當事件或環境變化顯示資產之賬面值可能無法完全收回，或其使用年限較原先預期為短時，我們會審閲減值資本化金額。由於快速變化的技術和軟件開發過程本身的不確定性，如果管理層當前對其軟件項目的評估與實際績效不同，可能會影響未來的結果。
收入確認
我們從Refinitiv那裏賺取與向Refinitiv出售市場數據有關的費用，Refinitiv重新分發這些數據。這些費用包括通常按月提供數據期間確認的實時市場數據費用，以及向Refinitiv提供歷史數據集時確認的歷史數據集費用。“我們需要對Refinitiv市場數據費用做出重大判斷。在本合同的會計核算中使用的重要判斷包括：
•提供實時市場數據饋送和年度歷史數據集是不同的績效義務。
•本合同下的履約義務從最初交付數據饋送或每個歷史數據集到合同期限結束都會隨着時間的推移而確認。
•通過市場評估分析確定履約義務的交易價格。這項分析的投入包括一項顧問研究，該研究確定了我們的市場數據和其他公司提供的歷史數據集的定價信息的整體價值。
基於股票的薪酬
我們員工獲得的基於股票的薪酬被計入股權或責任獎勵。作為以股票為基礎的股權獎勵，本公司根據截至授予日計量的估計公允價值來計量和確認員工服務的成本，以換取股權工具的獎勵。這些成本被確認為在必要的服務期內的費用，並抵消了額外實收資本的增加。
作為以股票為基礎的責任獎勵，為換取股權工具獎勵而獲得的員工服務的成本通常根據獎勵授予日期的公允價值計量。該裁決的公允價值隨後在每個報告日期重新計量，直至結算。權益工具公允價值的變動在我們的綜合損益表中確認為該期間的補償成本。
63
目錄
對於在首次公開募股後期間進行的授予，股權工具的公允價值根據授予日公司A類普通股的價格確定。
在首次公開招股之前和之後，我們根據修訂和重新簽署的Tradeweb Markets Inc.向管理層和其他員工授予期權(統稱為“特別期權獎”)。選項計劃。在核算本計劃下發布的期權時，我們根據截至授予日衡量的估計公允價值來計量和確認所有獎勵的補償費用。與這些選項相關的成本在我們的綜合收益表中確認為必要服務期內的費用，並抵銷了額外實收資本的增加。我們從2019年第二季度開始支出與特別期權獎勵相關的非現金股票薪酬，費用為2040萬美元(其中1890萬美元在IPO完成後立即支出)，並將在接下來的三年繼續支出。有關更多信息，請參閲“高管薪酬-對薪酬摘要表的敍述性披露-修訂和重新聲明的Tradeweb Markets Inc.”。在我們於2020年4月9日提交給證券交易委員會的2020年股東年會的最終委託書中，我們提到了“2018年股票期權計劃”。
我們使用Black-Scholes定價模型對我們的一些基於股票的獎勵進行估值。確定適當的公允價值模式及計算股票獎勵的公允價值需要輸入高度主觀的假設，包括股票獎勵的預期壽命、預期股票獎勵在歸屬要求完成前將被沒收的數量以及股價波動。
所得税
Tradeweb Markets Inc.就其應税收入(包括其在TWM LLC任何應税收入中的可分配份額)繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行公司税率徵税。TWM LLC是一家以合夥形式納税的多成員有限責任公司，因此，TWM LLC產生的任何應納税所得額都將傳遞到其成員(包括我們)的應納税所得額中，幷包括在其成員的應納税所得額中。TWM LLC記錄在某些州、地方和外國司法管轄區開展業務的税收，併為出於美國税收目的而作為公司徵税的子公司記錄美國聯邦税收。我們目前記錄遞延税項資產和負債，用於資產和負債的財務報告和計税基礎之間的暫時性差異帶來的預期未來税收後果，並使用頒佈的税率和將在此類暫時性差異預期逆轉時生效的法律來計量遞延税金。當我們認為本公司未來更有可能無法變現其遞延税項資產時，我們會記錄估值津貼。
我們在綜合損益表的所得税規定中確認與未確認税收優惠相關的利息和罰款。應計利息和罰金包括在我們的綜合財務狀況報表中的應付帳款、應計費用和其他負債中。受控外國公司(“CFC”)的美國股東必須將CFC的全球無形低税收入(“GILTI”)計入被視為股息的收入。我們已選擇將未來美國計入GILTI應納税所得額的税款視為發生時的本期費用。
應收税金協議
Tradeweb Markets Inc.與TWM LLC和持續的LLC所有者簽訂了應收税款協議，規定由Tradeweb Markets Inc.支付。發給持續擁有Tradeweb Markets Inc.美國聯邦、州和地方收入或特許經營税節省金額(如果有的話)50%的持續有限責任公司。實際實現(或在某些情況下被視為實現)的原因是：(I)TWM LLC資產的税基增加，原因是(A)從該持續有限責任公司所有者手中購買有限責任公司權益，包括IPO、2019年10月和2020年4月後續發行和任何未來發行的淨收益，或(B)該持續有限責任公司贖回或交換A類普通股或B類普通股的股份或現金(視情況而定)，以及(Ii)某些其他税收根據應收税金協議付款。
我們記錄了1.714億美元的初始負債，這與我們根據應收税款協議預計的義務有關，這些義務涉及我們使用首次公開募股的淨收益購買的有限責任公司的權益。截至2019年12月31日，負債為2.408億美元，主要是由於公司使用2019年10月後續發行的淨收益購買了有限責任公司權益，以及持續有限責任公司所有者額外交換了有限責任公司權益。在2020年第二季度，負債增加到3.73億美元，主要是由於2020年4月的後續發行和持續有限責任公司所有者額外的有限責任公司權益交換。
64
目錄
應收税金協議項下預計責任的任何變化，如公司收入的地理組合發生變化、税收法規和税率的變化或其他可能影響我們節税的因素，都將在發生變化期間的税前收益中反映出來。在此期間，應收税金協議項下預計債務的任何變化都將反映在發生變化的期間的税前收益中。
最近的會計聲明-最近通過的
有關最近的會計聲明(已通過和尚未通過)的討論，請參閲本季度報告Form 10-Q中其他部分包括的未經審計的合併財務報表的附註2-重要會計政策。
通貨膨脹的影響
雖然通脹可能會影響我們的收入和運營費用，但我們認為，通脹(如果有的話)對我們的運營結果和財務狀況的影響並不大。然而，我們不能保證我們的經營業績和財政狀況在未來不會受到通脹的重大影響。
啟動我們2012年的創業法案
Jumpstart Our Business Startups Act of 2012(“JOBS法案”)允許我們作為一家“新興成長型公司”，利用延長的過渡期來遵守適用於上市公司的新的或修訂後的會計準則。我們已選擇“選擇退出”這一條款，因此，我們將在要求非新興成長型公司的公眾公司採用新的或修訂的會計準則的相關日期遵守該等準則。根據“就業法案”選擇退出延長過渡期的決定是不可撤銷的。
第三項：關於市場風險的定量和定性披露
外幣和衍生工具風險
我們擁有全球業務，我們的收入、支出、資產和負債的很大一部分是以非美元貨幣產生和計價的。
下表顯示了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月，我們以美元以外貨幣計價的毛收入和運營費用的百分比細目：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2020
2019
2020
2019
以外幣計價的收入的% (1)
27%30%29%30 %
以外幣計價的營業費用的百分比 (2)
16%14%15%14 %
(1)以外幣計算的總收入主要以歐元計價。
(2)以外幣計價的營業費用主要以英鎊計價。
由於我們的合併財務報表是以美元表示的，我們必須將收入和支出以及資產和負債換算成美元。因此，美元對其他貨幣價值的增減將影響我們的淨營業收入、營業收入和以外幣計價的資產負債表項目的價值。以美元以外的貨幣計價的收入和費用按交易日的匯率換算。以外幣計價的資產和負債按報告期末的現行匯率換算。資產和負債折算產生的任何損益都作為全面收益的組成部分計入。
下表顯示了在截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月內，外幣匯率波動導致的毛收入和營業收入的變化：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
外幣匯率波動的影響
(金額以千為單位)
2020
2019
2020
2019
毛收入增加(減少)
$(500) $(2,400) $(1,200) $(4,700) 
營業收入增加(減少)
$(2,500) $(2,100) $(2,400) $(5,300) 
65
目錄
下表顯示了假設美元對所有其他貨幣升值或貶值10%對截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的實際毛收入和營業收入的影響：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
假設美元價值變化10%
(金額以千為單位)
2020201920202019
10%的變動對毛收入的影響
+/-
$6,400  
+/-
$5,800  +/-$14,500  
+/-
$11,500  
10%的變動對營業收入的影響
+/-
$3,900  
+/-
$3,600  +/-$9,400  +/-$7,300  
我們有與我們的外幣遠期合約相關的衍生風險。我們簽訂外幣遠期合約，以減輕我們的美元和英鎊對歐元的敞口，期限通常不到12個月。我們不會將衍生工具用於交易或投機目的。截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們的外幣遠期合約名義金額分別為1.271億美元和8390萬美元。
通過使用衍生工具來對衝外幣波動的風險敞口，我們面臨着信用風險。信用風險是指交易對手不能按照衍生品合同的條款履行義務。當衍生品合約的公允價值為正時，交易對手欠我們的，這就給我們帶來了信用風險。當衍生品合約的公允價值為負值時，我們欠交易對手的債務，因此，在這種情況下，我們不會面臨交易對手的信用風險。我們試圖通過與信用評級至少為中上投資級別的優質交易對手進行交易，將衍生品工具中的交易對手信用風險降至最低。
信用風險
我們有與應收賬款相關的信用風險，這些應收賬款主要是來自金融機構的應收賬款，包括投資經理、經紀商和交易商。
在我們正常的業務過程中，作為代理，我們與其他經紀人和交易商進行交易，並代表這些經紀人和交易商進行交易。如果這些交易因任何一方未能履行義務而無法結算，我們可能有義務履行不良方的義務，因此，如果票據的市值與合同金額不同，我們可能會蒙受損失。這種信用風險敞口可能會直接受到動盪的交易市場的影響，因為我們的客户可能無法在動盪的交易市場中履行他們的合同義務。
我們的政策是監控我們的市場敞口和交易對手風險。在我們啟動合同活動之前，會對交易對手進行信用評估和風險評估。然後，對交易對手的信譽進行持續監測，並審查信用水平，以確保沒有不適當地集中未償還給任何特定交易對手的信貸。
項目4.控制和程序
對披露控制和程序的評價
我們的管理層已在我們的首席執行官和首席財務官的監督下，評估了截至本10-Q表格季度報告所涵蓋的期間結束時，我們的披露控制和程序(如交易所法案規則13(A)-15(E)條所定義)的有效性。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，截至本10-Q表格季度報告所涵蓋的期間結束時，我們的披露控制和程序在合理的保證水平下是有效的，以確保信息及時彙總和報告，以及(2)積累並酌情傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時做出關於所需披露的決定。我們的管理層，包括首席執行官和首席財務官，預計我們的披露控制和程序不會阻止或檢測所有錯誤和所有欺詐。雖然我們的披露控制和程序旨在為其有效性提供合理的保證，但由於所有控制系統的固有限制，任何控制評估都不能絕對保證公司內部的所有控制問題和欺詐實例(如果有)都已被檢測到。
財務報告內部控制的變化
在截至2020年6月30日的季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。
66
目錄
第二部分--其他資料
項目2.法律程序
除我們於2020年5月12日提交的Form 10-Q季度報告中所述外，與我們之前在2019年Form 10-K中“第3項法律程序”項下披露的法律程序相比，沒有實質性變化。
項目71A。危險因素
與先前在“第1A項”披露的風險因素相比，我們認為對我們的業務、經營結果和財務狀況具有重大意義的主要風險沒有發生重大變化。我們在2019年Form 10-K的“風險因素”和本Form 10-Q季度報告中“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-趨勢和其他影響我們業績的因素-新冠肺炎”中所述的信息。
第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用
沒有。
第293項優先證券違約
沒有。
第294項礦山安全信息披露
沒有。
項目5.其他信息
沒有。
67
目錄
項目6.展品
展品編號展品説明：
31.1
根據根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的1934年證券交易法第13a-14(A)條或第15d-14(A)條規則對首席執行官進行認證。
31.2
根據根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的1934年證券交易法第13a-14(A)條或第15d-14(A)條規則對首席財務官進行認證。
32.1
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906節通過的美國法典第18編第1350節對首席執行官的認證。
32.2
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906節通過的美國法典第18編第1350節對首席財務官的認證。
101.INSXBRL實例文檔。
101.SCHXBRL分類擴展架構文檔。
101.CALXBRL分類擴展計算鏈接庫文檔。
101.DEFXBRL分類擴展定義Linkbase文檔。
101.LABXBRL分類擴展標籤Linkbase文檔。
101.PREXBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。
104封面格式為內聯XBRL，包含在附件101中。
68
目錄
簽名
根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的下列簽名人代表其簽署。
Tradeweb Markets Inc.
2020年7月31日/s/Lee Olesky
依據：李·奧列斯基
首席執行官(首席行政官)
2020年7月31日
/s/羅伯特·沃肖
依據：羅伯特·沃肖
首席財務官(首席財務官)
69