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美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549
形式10-Q
三(馬克一號)
☑它是根據1934年證券交易法第13或15(D)節的規定提交季度報告的。
關於截至的季度期間2020年6月30日.
☐根據1934年證券交易法第13或15(D)節的規定，他們提交了過渡報告。
由_
佣金檔案編號0-4604
辛辛那提金融公司
(章程中規定的註冊人的確切姓名)
俄亥俄州 31-0746871
(州或其他司法管轄區)
公司或組織)		(國際税務局僱主識別號碼)
   
機利摩南道6200號費爾菲爾德俄亥俄州 45014-5141
(主要行政機關地址) (郵政編碼)
註冊人電話號碼，包括區號：(513) 870-2000
不適用
(如自上次報告以來更改，請填寫以前的姓名或地址。)
根據該法第12(B)條登記的證券：
每一類的名稱交易代碼每間交易所的註冊名稱
普通股CINF納斯達克全球精選市場
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)條要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。
☑是☐不是的
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。
☑是☐不是的
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。見“交易法”第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
☑ 大型加速濾波器☐加速文件管理器☐非加速文件服務器☐小型報表公司
☐ 新興成長型公司
☐ 如果是新興成長型公司，請用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第2913(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法規則12b-2所定義)：
☐是☑不是的
截至2020年7月23日，有160,853,505已發行普通股的股份。


辛辛那提金融公司及其子公司
截至2020年6月30日的季度10-Q表
 
目錄
 
第一部分-財務信息
3
  
項目1.財務報表(未經審計)
3
  
簡明綜合資產負債表
3
  
簡明合併損益表
4
簡明綜合全面收益表
5
  
股東權益簡明合併報表
6
  
簡明現金流量表合併表
7
  
簡明合併財務報表附註(未經審計)
8
  
項目2.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
27
  
安全港聲明
27
  
企業財務亮點
29
財務結果
39
流動性與資本資源
56
  
其他事項
60
  
項目3.關於市場風險的定量和定性披露
60
  
項目4.控制和程序
66
  
第II部分-其他資料
68
  
項目1.法律訴訟
68
  
第1A項危險因素
68
 
第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用
69
 
項目6.展品
70

辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第2頁

第一部分-財務信息
項目1.財務報表(未經審計)
 
辛辛那提金融公司及其子公司
簡明綜合資產負債表
(單位：百萬美元，不包括每股收益)六月三十日，12月31日，
20202019
資產  
投資  
固定到期日，按公允價值計算(攤銷成本：2020-$11,139; 2019—$11,108)
$11,911  $11,698  
股權證券，按公允價值計算(成本：2020-$3,752; 2019—$3,581)
7,317  7,752  
其他投資資產259  296  
總投資19,487  19,746  
現金和現金等價物706  767  
應收投資收益131  133  
應收金融賬款86  77  
應收保費2,051  1,777  
可追討的再保險528  610  
預付再保險費91  54  
遞延保單收購成本834  774  
淨供公司使用的土地、建築物和設備(累計折舊：
   2020—$280; 2019—$276)
209  207  
其他資產416  381  
獨立賬户911  882  
總資產$25,450  $25,408  
負債  
保險準備金  
損失和損失費用準備金$6,463  $6,147  
壽險保單及投資合約準備金2,881  2,835  
未賺取的保費3,107  2,788  
其他負債884  928  
遞延所得税979  1,079  
應付票據122  39  
長期債務和租賃義務845  846  
獨立賬户911  882  
負債共計16,192  15,544  
承擔和或有負債(附註12)
股東權益  
普通股，面值-$2每股；(授權：2020年和2019年-500百萬
發行新股；已發行：2020年和2019年-198.3百萬股)
397  397  
實收資本1,309  1,306  
留存收益8,745  9,257  
累計其他綜合收入597  448  
按成本計算的庫存量(2020-37.5百萬股和2019年-35.4百萬股)
(1,790) (1,544) 
股東權益總額9,258  9,864  
總負債和股東權益$25,450  $25,408  
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
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第3頁

辛辛那提金融公司及其子公司
簡明合併損益表
(單位：百萬美元，不包括每股收益)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2020201920202019
營業收入    
賺取的保費$1,482  $1,384  $2,938  $2,717  
扣除費用後的投資收益166  160  331  317  
投資損益，淨額1,060  364  (665) 1,027  
手續費收入3  3  6  7  
其他收入3  2  5  4  
總收入2,714  1,913  2,615  4,072  
福利和費用    
保險損失和合同持有人的利益1,086  936  2,089  1,796  
承保、收購及保險費464  430  920  841  
利息費用14  13  27  26  
其他運營費用5  4  10  12  
*福利和費用總額1,569  1,383  3,046  2,675  
所得税前收入(虧損)1,145  530  (431) 1,397  
所得税撥備(福利)    
電流23  28  26  56  
遞延213  74  (140) 218  
所得税撥備(福利)總額236  102  (114) 274  
淨收益(虧損)$909  $428  $(317) $1,123  
每股普通股    
淨收益(虧損)-基本$5.65  $2.62  $(1.96) $6.89  
淨收益(虧損)-攤薄5.63  2.59  (1.96) 6.81  
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
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第4頁

辛辛那提金融公司及其子公司
簡明綜合全面收益表
(單位：百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2020201920202019
淨收益(虧損)$909  $428  $(317) $1,123  
其他綜合收益    
投資未實現收益的變動，扣除税後淨額為#美元107, $43, $39及$93，分別
399  157  143  349  
養卹金精算損失和先前服務費用攤銷，税後淨額#美元0, $0, $0及$0，分別
1  1  2  1  
壽險遞延收購成本、壽險準備金和其他費用的變化，扣除税收(利益)淨額為$(2), $(1), $1和$(2)，分別
(7) (4) 4  (8) 
其他綜合收入393  154  149  342  
綜合收益(虧損)$1,302  $582  $(168) $1,465  
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。

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第5頁

辛辛那提金融公司及其子公司
股東權益簡明合併報表
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2020201920202019
普通股
*今年年初$397  $397  $397  $397  
**以股份為基礎的獎勵—  —  —  —  
**期末397  397  397  397  
實收資本
*今年年初1,300  1,277  1,306  1,281  
**以股份為基礎的獎勵—  1  (16) (13) 
**基於股份的薪酬7  7  16  16  
*其他2  1  3  2  
**期末1,309  1,286  1,309  1,286  
留存收益
*今年年初7,932  8,229  9,257  7,625  
截至2020年1月1日信貸損失會計變更的累計影響—  —  (2) —  
調整後的年初7,932  8,229  9,255  7,625  
**淨收益(虧損)909  428  (317) 1,123  
宣佈的股息(96) (91) (193) (182) 
**期末8,745  8,566  8,745  8,566  
累計其他綜合收益
*今年年初204  210  448  22  
**其他綜合收入393  154  149  342  
**期末597  364  597  364  
庫房股票
*今年年初(1,791) (1,483) (1,544) (1,492) 
**以股份為基礎的獎勵1  3  12  16  
**收購的股份-股份回購授權—  —  (256) —  
**收購的股份-基於股份的薪酬計劃—  (2) (3) (7) 
*其他—  —  1  1  
**期末(1,790) (1,482) (1,790) (1,482) 
*股東權益總額$9,258  $9,131  $9,258  $9,131  
(單位為百萬，每股普通股除外)
未償還普通股
*今年年初160.8  163.2  162.9  162.8  
**以股份為基礎的獎勵—  0.1  0.4  0.5  
**收購的股份-股份回購授權—  —  (2.5) —  
**期末160.8  163.3  160.8  163.3  
*宣佈每股普通股派息美元$0.60  $0.56  $1.20  $1.12  
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
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第6頁

辛辛那提金融公司及其子公司
簡明現金流量表合併表
(單位：億美元)截至6月30日的六個月，
20202019
經營活動的現金流  
淨收入$(317) $1,123  
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整：  
折舊攤銷42  36  
投資損益，淨額669  (1,022) 
股份薪酬16  16  
貸記給合同持有人的利息23  21  
遞延所得税費用(140) 218  
以下內容中的更改：  
應收投資收益2  2  
應收保費和應收再保險(232) (231) 
遞延保單收購成本(59) (68) 
其他資產(25) (47) 
損失和損失費用準備金316  25  
壽險保單及投資合約準備金65  52  
未賺取的保費319  292  
其他負債(51) (8) 
應收/應付當期所得税(14) 67  
經營活動提供的淨現金614  476  
投資活動的現金流  
出售固定到期日87  52  
催繳或固定期限的到期日563  625  
出售股權證券222  142  
購買固定期限的債券(757) (765) 
購買股權證券(371) (212) 
金融應收賬款投資(23) (17) 
應收金融賬款的收款15  13  
建築和設備投資(10) (13) 
其他投資資產變動淨額32  (41) 
投資活動所用現金淨額(242) (216) 
融資活動的現金流  
向股東支付現金股息(185) (175) 
收購股份-股份回購授權(256) —  
應付票據的變動
83  5  
行使股票期權所得收益4  7  
合同持有人繳存的資金44  44  
合同持有人提取的資金(83) (93) 
其他(40) (29) 
用於融資活動的現金淨額(433) (241) 
現金和現金等價物淨變化(61) 19  
年初現金及現金等價物767  784  
期末現金和現金等價物$706  $803  
現金流量信息的補充披露：  
已付利息$27  $27  
已繳所得税31  13  
非現金活動  
根據融資租賃義務購置的設備$9  $7  
股票期權的無現金行使3  7  
其他資產和其他負債48  28  
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第7頁

簡明合併財務報表附註(未經審計)
 
注1-會計政策
簡明的綜合財務報表包括辛辛那提金融公司及其合併子公司的賬目，每一家都是全資擁有的。這些報表是按照美利堅合眾國(GAAP)公認的會計原則列報的。所有公司間餘額和交易已在合併中沖銷。
 
按照公認會計原則編制財務報表要求我們作出影響財務報表和附註中報告金額的估計和假設。我們的實際結果可能與這些估計不同。某些通常包括在根據公認會計原則編制的年度財務報表中，但中期報告不需要的財務信息已被濃縮或省略。
 
我們的簡明合併財務報表於2020年6月30日未經審計。我們認為，我們已經進行了所有調整，只包括正常的經常性應計項目，這是公平列報所必需的。這些簡明的合併財務報表應與我們的2019年年度報告Form 10-K中包含的合併財務報表一起閲讀。中期的經營結果並不一定表明全年的預期結果。

世界衞生組織於2020年1月30日宣佈2019年新型冠狀病毒(SARS-CoV-2或新冠肺炎)爆發為國際關注的突發公共衞生事件，並於2020年3月11日宣佈爆發大流行。豬流感疫情已導致全球範圍內的經濟低迷，包括一些企業繼續暫時關閉，以及圍繞未來政府和私營公司限制的不確定性，因為許多企業試圖恢復運營。這場大流行以及為遏制病毒而採取的史無前例的行動，也繼續造成重大的市場混亂和波動。在2020年前六個月，該公司估計與大流行相關的損失和費用總計為$712000萬。該公司繼續監測大流行的影響，因為它正在展開。該公司無法預測大流行將對其未來的綜合財務狀況、現金流或運營結果產生什麼影響，但影響可能是實質性的。

採用的會計更新
ASU 2016-13，金融工具-信用損失(主題326)：金融工具信用損失的衡量
2016年6月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了2016-13年度會計準則更新(ASU)，金融工具-信用損失(主題326)：金融工具信用損失的測量，以及2018年、2019年和2020年與ASU相關的額外實施。這些ASU修訂了以前關於金融工具減值的指導意見，增加了減值模型，允許實體將預期的信貸損失確認為撥備，而不是在發生時確認減值。新的指導意見旨在降低信用減值模型的複雜性，並導致更及時地確認預期的信貸損失。這些標準要求公司在估計預期信用損失時考慮所有相關信息，包括過去的事件、當前環境以及對資產壽命的合理和可支持的預測。

這些ASU還取消了可供出售的固定到期日證券的非臨時性減值模型，要求通過撥備賬户確認與信貸相關的減值。備抵賬户的變化在變動期內記為信用損失費用或信用損失費用的沖銷。信用損失的計量不受影響，但確認的信用損失僅限於公允價值低於攤銷成本的金額，證券低於攤銷成本的時間長度不能考慮。這些ASU保留了指導意見，要求打算出售的受損證券通過淨收入將其攤銷成本基礎減記為公允價值。

該公司於2020年1月1日採用了這些ASU，並在修改後的追溯基礎上應用它們。由於採用了這項措施，税後累計影響減少了#2留存收益增加了100萬美元，增加了以攤餘成本計量的金融工具的整體估值免税額。這些ASU將適用於預期可供出售的固定到期日證券，而不會對以前確認非臨時性減值的證券的攤銷成本基礎進行調整。該公司已選擇不衡量與其融資應收賬款和固定期限證券相關的應計利息應收賬款的預期信貸損失。
辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第8頁


掛起的記帳更新
ASU 2018-12，金融服務-保險(主題944)：對長期合同會計的有針對性的改進
2018年8月，FASB發佈了ASU 2018-12，金融服務-保險(主題944)：對長期合同會計的有針對性的改進。ASU 2018-12年度旨在提高確認未來政策福利負債變化的及時性，並修改用於貼現未來現金流的利率。ASU將簡化和改進與存款或帳户餘額合同相關的某些基於市場的選擇權或擔保的會計，簡化遞延收購成本的攤銷，同時改進和擴大所需的披露。2019年11月，FASB發佈了ASU 2019-09，金融服務-保險(主題：944)：生效日期。ASU 2019-09將ASU 2018-12的生效日期推遲了一年，至2021年12月15日之後開始的中期和年度報告期。2020年7月，FASB發佈了一項擬議的ASU，將把ASU 2018-12的生效日期再推遲一年，從2022年12月15日之後開始的中期和年度報告期。這些亞利桑那州立大學還沒有被採用。管理層目前正在評估對我們公司綜合財務狀況、現金流和經營結果的影響。

辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第9頁

注2-投資
下表提供了我們固定期限證券的攤銷成本、未實現收益總額、未實現損失總額和公允價值：
(單位：百萬美元)攤銷
成本		未實現毛利率公允價值
2020年6月30日利得損失
固定期限證券：    
公司$6,231  $465  $47  $6,649  
州、市和政治分區4,487  346  3  4,830  
商業抵押貸款支持272  8  3  277  
美國政府108  6  —  114  
外國政府22  —  —  22  
公辦企業19  —  —  19  
總計$11,139  $825  $53  $11,911  
2019年12月31日    
固定期限證券：    
公司$6,074  $332  $5  $6,401  
州、市和政治分區4,477  252  1  4,728  
商業抵押貸款支持290  11  —  301  
美國政府102  2  —  104  
外國政府28  —  —  28  
公辦企業137  —  1  136  
總計$11,108  $597  $7  $11,698  
 
截至2020年6月30日，我們固定期限投資組合的未實現投資淨收益，主要是持續的低利率環境增加了我們固定期限投資組合的公允價值的結果。我們的商業抵押貸款支持證券在2020年6月30日和2019年12月31日的平均評級為Aa1/AA。

辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第10頁

下表提供了按投資類別和證券連續未實現虧損持有期分列的公允價值和未實現虧損總額：
(單位：百萬美元)不到12個月12個月或更長時間總計
2020年6月30日公平
價值		未實現
損失		公平
價值		未實現
損失		公平
價值		未實現
損失
固定期限證券：      
公司$782  $46  $33  $1  $815  $47  
州、市和政治分區54  2  3  1  57  3  
商業抵押貸款支持47  3  —  —  47  3  
美國政府6  —  —  —  6  —  
外國政府14  —  —  —  14  —  
公辦企業—  —  —  —  —  —  
總計$903  $51  $36  $2  $939  $53  
2019年12月31日      
固定期限證券：      
公司$199  $2  $118  $3  $317  $5  
州、市和政治分區98  1  10  —  108  1  
商業抵押貸款支持6  —  —  —  6  —  
美國政府—  —  4  —  4  —  
外國政府11  —  —  —  11  —  
公辦企業26  1  51  —  77  1  
總計$340  $4  $183  $3  $523  $7  

固定期限投資的合同到期日為：
(百萬美元)攤銷
成本		公平
價值		公平的百分比
價值
2020年6月30日
到期日：   
在一年或更短的時間內到期$566  $574  4.8 %
在一年到五年後到期3,187  3,354  28.2  
在五年到十年後到期3,811  4,081  34.3  
十年後到期3,575  3,902  32.7  
總計$11,139  $11,911  100.0 %

當有權催繳或預付債務時，實際到期日可能與合同到期日不同，無論是否有催繳或預付罰款。

辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
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下表提供了投資收益和投資損益(淨額)：
(單位：百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2020201920202019
投資收益：
利息$114  $111  $226  $222  
分紅53  50  106  96  
其他2  2  5  5  
總計169  163  337  323  
減少投資費用3  3  6  6  
總計$166  $160  $331  $317  
投資損益，淨額：    
股權證券：    
出售證券的投資損益，淨額$24  $11  $17  $23  
仍持有的證券的未實現損益，淨額1,044  355  (602) 999  
小計1,068  366  (585) 1,022  
固定期限：    
已實現毛利3  1  5  3  
已實現總虧損(3) (2) (3) (2) 
減值證券的減記—  —  (77) —  
小計—  (1) (75) 1  
其他(8) (1) (5) 4  
總計$1,060  $364  $(665) $1,027  
 
我們普通股投資組合的公允價值為$。7.08210億美元和7.5182019年6月30日和2019年12月31日分別為10億美元。金融、能源、工業和非必需消費品板塊的公允價值降幅最大，因為我們的普通股投資組合的行業分佈與標準普爾500指數的行業權重相似。在2020年6月30日左右，蘋果公司(Apple Inc.)(納斯達克股票代碼：AAPL)是我們持有的最大單一股權，公允價值為$514百萬美元，這是7.3我們公開交易的普通股投資組合的%，以及2.7佔投資組合總投資的30%。

在截至2020年6月30日的三個月和六個月內，有不是的有信用損失準備金的固定期限證券。在截至2020年6月30日的三個月裏，有不是的固定期限證券打算出售並減記為公允價值，在截至2020年6月30日的6個月內，有12來自能源、房地產、消費品和科技電子行業的固定期限證券，擬出售並減記為公允價值。在.期間截至2019年6月30日的三個月和六個月，有不是的非暫時性減值的固定期限證券。

在2020年6月30日左右，242未實現虧損總額為#美元的固定期限證券53100萬人處於未實現虧損狀態。其中，5從銀行購買固定到期日證券休閒、零售、市政、能源和交通板塊的公允價值低於。70攤銷成本的%。2019年12月31日，38未實現虧損總額為#美元的固定期限證券3百萬美元已經處於12個月或更長時間的未實現虧損狀態。其中，不是的*固定期限證券的公允價值低於70攤銷成本的%。

辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
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注3-公允價值計量
根據公允價值計量和披露的會計準則，我們根據所使用的估值技術的可觀察數據和基於市場的數據的優先順序，將我們的金融工具分類為三個公允價值等級。公允價值層次將相同資產或負債的活躍市場中容易獲得的獨立數據的報價給予最高優先級(級別1)，對不可觀察到的市場投入給予最低優先級(級別3)。當各種計量投入落在公允價值層次的不同水平時，使用對公允價值計量有重大影響的最低可觀察投入。我們的估值技術與2019年12月31日使用的技術沒有變化，最終由管理層決定公允價值。有關確定公允價值所使用的特徵和估值技術的信息，請參閲我們的2019年年度報告Form 10-K，第8項，附註3，公允價值計量，第144頁。

資產公允價值披露
下表説明瞭這些資產在2020年6月30日和2019年12月31日按公允價值經常性計量的公允價值層次。我們沒有任何按公允價值計入的負債。
(百萬美元)在中國報價的最低價格
活躍的金融市場繼續保持活躍
完全相同的資產
(一級)		重要的和其他的
可觀察到的數據輸入(二級)		顯着性
看不見的
輸入
(第三級)		總計
2020年6月30日
固定期限，可供出售：    
公司$—  $6,649  $—  $6,649  
州、市和政治分區—  4,830  —  4,830  
商業抵押貸款支持—  277  —  277  
美國政府114  —  —  114  
外國政府—  22  —  22  
公辦企業—  19  —  19  
小計114  11,797  —  11,911  
普通股7,082  —  —  7,082  
不可贖回優先股—  235  —  235  
單獨賬户應税固定到期日—  889  —  889  
Top Hat Savings計劃共同基金和普通股
權益(包括在其他資產中)		40  —  —  40  
總計$7,236  $12,921  $—  $20,157  
2019年12月31日
固定期限，可供出售：    
公司$—  $6,401  $—  $6,401  
州、市和政治分區—  4,728  —  4,728  
商業抵押貸款支持—  301  —  301  
美國政府104  —  —  104  
外國政府—  28  —  28  
公辦企業—  136  —  136  
小計104  11,594  —  11,698  
普通股7,518  —  —  7,518  
不可贖回優先股—  234  —  234  
單獨賬户應税固定到期日—  855  —  855  
Top Hat Savings計劃共同基金和普通股
權益(包括在其他資產中)		45  —  —  45  
總計$7,667  $12,683  $—  $20,350  
 
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第13頁

我們還持有1級現金和現金等價物$706百萬美元和$767分別於2020年6月30日和2019年12月31日達到100萬。我們的簡明綜合財務報表中按公允價值報告的第3級資產並不重要，因此不提供進一步的披露。

非按公允價值列帳的資產和負債的公允價值披露 
以下披露旨在提供有關當前市場狀況對我們的簡明綜合財務報表中未按公允價值報告的金融工具的影響的信息。
 
此表彙總了我們長期債務的賬面價值和本金金額：
(單位：百萬美元) 賬面價值本金金額
利息
率		一年中的第一年
問題		 六月三十日，12月31日，六月三十日，12月31日，
 2020201920202019
6.900 %1998高級債券，2028年到期$27  $27  $28  $28  
6.920 %2005高級債券，2028年到期391  391  391  391  
6.125 %2004高級票據，2034年到期370  370  374  374  
總計 $788  $788  $793  $793  
 
下表顯示了我們應付票據和長期債務的公允價值：
(百萬美元)在中國報價的最低價格
活躍的金融市場繼續保持活躍
完全相同的資產
(一級)		重要的和其他可觀察到的數據投入(第2級)顯着性
看不見的
輸入
(第三級)		總計
2020年6月30日
應付票據$—  $122  $—  $122  
6.9002028年到期的優先債券百分比
—  35  —  35  
6.9202028年到期的優先債券百分比
—  513  —  513  
6.125優先票據百分比，2034年到期
—  524  —  524  
總計$—  $1,194  $—  $1,194  
2019年12月31日
應付票據$—  $39  $—  $39  
6.9002028年到期的優先債券百分比
—  34  —  34  
6.9202028年到期的優先債券百分比
—  506  —  506  
6.125優先票據百分比，2034年到期
—  512  —  512  
總計$—  $1,091  $—  $1,091  
 
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下表顯示了包括在其他投資資產中的人壽保險貸款的公允價值，以及包括在人壽保險和投資合同儲備中的遞延年金和結構性結算的公允價值：
(百萬美元)在中國報價的最低價格
活躍的金融市場繼續保持活躍
完全相同的資產
(一級)		重要的和其他的
可觀察到的數據輸入(二級)		顯着性
看不見的
輸入
(第三級)		總計
2020年6月30日
壽險保單貸款$—  $—  $51  $51  
遞延年金—  —  805  805  
結構化住區—  223  —  223  
總計$—  $223  $805  $1,028  
2019年12月31日
壽險保單貸款$—  $—  $44  $44  
遞延年金—  —  770  770  
結構化住區—  212  —  212  
總計$—  $212  $770  $982  
 
這些人壽保單貸款的未償還本金及利息總額為33百萬美元和$32分別於2020年6月30日和2019年12月31日達到100萬。
 
記錄的遞延年金準備金為#美元。759百萬美元和$760分別於2020年6月30日和2019年12月31日達到100萬。結構性結算的記錄準備金為#美元。149百萬和
$151分別於2020年6月30日和2019年12月31日達到100萬。


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第15頁

注4-財產傷亡損失和損失費用
此表彙總了我們的合併財產傷亡損失和損失費用準備金的活動：
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2020201920202019
毛損和虧損費用準備金，年初
週期		$6,153  $5,886  $6,088  $5,646  
可收回的再保險較少294  266  342  238  
淨虧損和虧損費用準備金，年初
週期		5,859  5,620  5,746  5,408  
與以下項目相關的淨虧損和虧損費用準備金
2月28日收購辛辛那提環球，
2019		—  —  —  246  
發生的淨虧損和虧損費用涉及：    
當前事故年份1,054  947  2,017  1,804  
以前的事故年份(47) (84) (80) (151) 
已發生的總金額1,007  863  1,937  1,653  
已支付虧損淨額和與以下項目相關的虧損費用：    
當前事故年份369  361  555  538  
以前的事故年份382  437  1,013  1,084  
已支付總額751  798  1,568  1,622  
淨虧損和虧損費用準備金，期末6,115  5,685  6,115  5,685  
另加可收回的再保險294  269  294  269  
毛損和虧損費用準備金，期末$6,409  $5,954  $6,409  $5,954  
 
我們使用精算方法、模型和判斷來估計截至財務報表日期的財產傷亡以及支付和結算所有未決保險索賠(包括已發生但未報告的索賠(IBNR)所需的損失和損失費用準備金)。精算估計須由一個跨部門委員會檢討及調整，該委員會包括精算、索償、承保、防止損失及會計管理。該委員會熟悉相關公司和行業業務、索賠和承保趨勢，以及可能影響未來損失和損失費用支付的一般經濟和法律趨勢。我們實際需要支付的索賠金額可能非常不確定。這種不確定性，加上我們的儲備規模，使虧損和虧損費用儲備成為我們最重要的估計。簡明綜合資產負債表中的虧損準備金和虧損費用也包括#美元。54在2020年6月30日和
$55在2019年6月30日，為某些生命和健康損失和損失費用預留100萬美元。

在截至2020年6月30日的三個月裏，我們經歷了47在之前的事故年份中獲得了400萬美元的有利發展，其中包括$45商業線路有利發展1.8億美元，8在超額線和富餘線路上進行不利發展的1.8億美元。在截至2020年6月30日的三個月裏，我們的個人業務沒有淨髮展。在商業範圍內，我們確認有利的儲備開發為#美元。212000萬美元用於商業傷亡賠償和$19工人賠償線路的費用為70萬美元，原因是這些線路上一次事故年度損失和損失調整費用的不確定性減少。在個人範圍內，我們確認了#美元的有利儲備發展。7個人汽車3.8億輛，不利儲備發展$71000萬美元為房主的業務線服務。

在截至2020年6月30日的6個月裏，我們經歷了80在之前的幾個事故年中獲得了100萬美元的有利發展，其中包括$51百萬商業線路的有利發展，$28個人線路方面的良好發展百萬美元和9萬條超額富餘線路的不利發展。在商業範圍內，我們確認有利的外匯儲備開發為#美元。26由於上一事故年度損失的不確定性減少，以及這些線路的損失調整費用減少，工人賠償線路和商業傷亡線路的損失均為600萬美元，這是因為這些線路上的事故年度損失和損失調整費用的不確定性減少。這部分被不利的外匯儲備發展抵消了#美元。3一百萬美元用於商用汽車生產線。在個人範圍內，我們確認了#美元的有利儲備發展。20百萬美元的個人汽車和$11百萬為房主的業務線服務。
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第16頁


在截至2019年6月30日的三個月裏，我們經歷了84在之前的事故年份中獲得了400萬美元的有利發展，其中包括$58商業線路的有利發展，1.8億美元14個人線路方面的有利發展1.8億美元和5超額富餘線路有利發展1.8億元。在商業範圍內，我們確認有利的儲備開發為#美元。271000萬美元用於工人補償額度，$252000萬美元用於商業傷亡賠償和$6商業地產線路的成本為80萬美元，這是由於這些線路上一次事故年度損失和損失調整費用的不確定性減少。在個人範圍內，我們確認了#美元的有利儲備發展。15個人汽車銷量為1.8億美元。

在截至2019年6月30日的6個月中，我們經歷了151在之前的幾個事故年中獲得了100萬美元的有利發展，其中包括$120百萬商業線路的有利發展，$11個人線路方面的良好發展百萬美元和7萬條超額富餘線路利好發展。在商業範圍內，我們確認有利的外匯儲備開發為#美元。56商業傷亡賠償百萬美元，$421000萬美元用於工人補償額度，$9百萬美元用於商用汽車生產線，以及$8商業地產線路的成本為80萬美元，這是由於這些線路上一次事故年度損失和損失調整費用的不確定性減少。在個人範圍內，我們確認了#美元的有利儲備發展。20個人汽車銷量為1.8億美元。我們確認不利的儲備開發為#美元。15對於房主的業務線，主要是由於已知索賠的損失高於預期。

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注5-壽險保單和投資合同準備金
我們根據預期費用、死亡率、發病率、提款率、索賠提交的時間和投資收益率(包括不確定性撥備)建立傳統人壽保險保單的準備金。一旦建立了這些假設，它們通常會在合同的整個生命週期內保持不變。我們可以利用我們自己的經驗和行業經驗，根據歷史趨勢進行調整，得出我們對預期死亡率、發病率和退出率以及預期費用的假設。我們應該將我們對預期投資收入的假設建立在我們自己的經驗基礎上，根據當前和未來的經濟狀況進行調整。
 
我們為公司的遞延年金、萬能人壽和結構性結算保單建立了等於累計賬户餘額的準備金，其中包括保費存款加上貸記利息減去手續費和提款。我們的一些萬能人壽保險包含不失效保證條款。對於這些政策，我們將根據預期的無過失保障福利和預期的政策評估，在賬户餘額之外建立準備金。

此表彙總了我們的壽險保單和投資合同儲備：
(百萬美元)六月三十日，
2020		十二月三十一號，
2019
人壽保險準備金：
平凡/傳統生活$1,268  $1,226  
其他51  50  
小計1,319  1,276  
投資合同儲備：
遞延年金759  760  
宇宙生命646  640  
結構化住區149  151  
其他8  8  
小計1,562  1,559  
壽險保單及投資合約準備金總額$2,881  $2,835  

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注6-延期保單獲取成本
與成功獲得的保險單直接相關的費用-主要是佣金、保費税和承保成本-在保單條款內遞延和攤銷。我們定期更新我們的採購成本假設，以反映實際經驗，並評估成本的可回收性。下表顯示了遞延保單購置成本和資產對賬。
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2020201920202019
財產傷亡：
遞延保單收購成本資產，期初$536  $485  $512  $464  
資本化遞延保單收購成本292  280  572  534  
攤銷遞延保單收購成本(261) (239) (517) (472) 
遞延保單收購成本資產，期末$567  $526  $567  $526  
生活：
遞延保單收購成本資產，期初$291  $266  $262  $274  
資本化遞延保單收購成本14  15  29  31  
攤銷遞延保單收購成本(15) (12) (24) (25) 
影子遞延保單購買成本(23) (9) —  (20) 
遞延保單收購成本資產，期末$267  $260  $267  $260  
整合：
遞延保單收購成本資產，期初$827  $751  $774  $738  
資本化遞延保單收購成本306  295  601  565  
攤銷遞延保單收購成本(276) (251) (541) (497) 
影子遞延保單購買成本(23) (9) —  (20) 
遞延保單收購成本資產，期末$834  $786  $834  $786  

由於預期虧損及虧損開支、投保人股息及未攤銷遞延收購開支之和不超過相關未賺取保費及預期投資收入，簡明綜合收益表並無錄得保費虧損。
 
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注7-累計其他綜合收益
累計其他全面收益(AOCI)包括投資未實現損益的變化、養老金義務的變化以及壽險遞延收購成本、壽險保單準備金和其他的變化，具體如下：
(百萬美元)截至6月30日的三個月，
20202019
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投資：
青瓦臺，期初$266  $55  $211  $288  $59  $229  
未計投資損益的保險公司，淨額，在淨收益中確認506  107  399  199  43  156  
投資損益，淨額，在淨收益中確認—  —  —  1  —  1  
保監處506  107  399  200  43  157  
Aoci，期末$772  $162  $610  $488  $102  $386  
養老金義務：
青瓦臺，期初$(8) $—  $(8) $(16) $(2) $(14) 
保險公司，不包括在淨收入中確認的攤銷—  —  —  —  —  —  
在淨收入中確認的攤銷1  —  1  1  —  1  
保監處1  —  1  1  —  1  
Aoci，期末$(7) $—  $(7) $(15) $(2) $(13) 
壽險遞延收購成本、壽險準備金和其他：
青瓦臺，期初$1  $—  $1  $(6) $(1) $(5) 
未計投資損益的保險公司，淨額，在淨收益中確認(9) (2) (7) (6) (1) (5) 
投資損益，淨額，在淨收益中確認—  —  —  1  —  1  
保監處(9) (2) (7) (5) (1) (4) 
Aoci，期末$(8) $(2) $(6) $(11) $(2) $(9) 
AOCI摘要：
青瓦臺，期初$259  $55  $204  $266  $56  $210  
投資保監處506  107  399  200  43  157  
養老金義務保險單1  —  1  1  —  1  
人壽遞延收購成本、人壽保單儲備及其他保單(9) (2) (7) (5) (1) (4) 
總保險金額498  105  393  196  42  154  
Aoci，期末$757  $160  $597  $462  $98  $364  
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第20頁

(百萬美元)截至6月30日的六個月，
20202019
税前所得税網税前所得税網
投資：
青瓦臺，期初$590  $123  $467  $46  $9  $37  
未計投資損益的保險公司，淨額，在淨收益中確認107  23  84  443  93  350  
投資損益，淨額，在淨收益中確認75  16  59  (1) —  (1) 
保監處182  39  143  442  93  349  
Aoci，期末$772  $162  $610  $488  $102  $386  
養老金義務：
青瓦臺，期初$(9) $—  $(9) $(16) $(2) $(14) 
保險公司，不包括在淨收入中確認的攤銷—  —  —  —  —  —  
在淨收入中確認的攤銷2  —  2  1  —  1  
保監處2  —  2  1  —  1  
Aoci，期末$(7) $—  $(7) $(15) $(2) $(13) 
壽險遞延收購成本、壽險準備金和其他：
青瓦臺，期初$(13) $(3) $(10) $(1) $—  $(1) 
未計投資損益的保險公司，淨額，在淨收益中確認5  1  4  (6) (1) (5) 
投資損益，淨額，在淨收益中確認—  —  —  (4) (1) (3) 
保監處5  1  4  (10) (2) (8) 
Aoci，期末$(8) $(2) $(6) $(11) $(2) $(9) 
AOCI摘要：
青瓦臺，期初$568  $120  $448  $29  $7  $22  
投資保監處182  39  143  442  93  349  
養老金義務保險單2  —  2  1  —  1  
人壽遞延收購成本、人壽保單儲備及其他保單5  1  4  (10) (2) (8) 
總保險金額189  40  149  433  91  342  
Aoci，期末$757  $160  $597  $462  $98  $364  

投資損益淨額和壽險遞延收購成本、壽險準備金和其他投資損益淨額計入簡明綜合損益表中的投資損益淨額、行項目。養老金債務攤銷記入簡明綜合損益表中的保險損失和合同持有人利益以及承保、收購和保險費用項目。

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第21頁

注8-再保險
我們的財產傷亡再保險假定業務的主要組成部分包括非自願和自願承擔的風險以及辛辛那提再保險公司的合同。®，我們的再保險承擔了業務。我們轉讓的再保險的主要組成部分包括每險財產條約、財產超額條約、每次事故傷亡條約、傷亡超額條約、財產災難條約和我們承擔的再保險業務的退保。管理層關於適當的風險保留水平的決定受到各種因素的影響，包括我們承保做法的變化、保留風險的能力和再保險市場狀況。

下表彙總了我們的綜合財產意外傷害保險淨書面保費、賺取保費以及發生的損失和損失費用：
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2020201920202019
直接書面保費$1,539  $1,472  $2,997  $2,807  
假定的書面保費101  75  212  162  
讓渡的書面保費(81) (71) (132) (112) 
淨書面保費$1,559  $1,476  $3,077  $2,857  
直接賺取保費$1,388  $1,319  $2,759  $2,585  
假定賺取保費63  50  129  93  
讓渡賺取的保費(48) (52) (96) (94) 
賺取的保費$1,403  $1,317  $2,792  $2,584  
直接發生的損失和損失費用$976  $866  $1,876  $1,653  
假定已發生的損失和損失費用45  25  79  50  
讓與發生的虧損和虧損費用(14) (28) (18) (50) 
已發生的損失和損失費用$1,007  $863  $1,937  $1,653  

我們人壽保險公司購買再保險是為了保障所承保的部分風險。我們人壽再保險計劃的主要組成部分包括個人死亡保險、總災難和超過某些免賠額的意外死亡保險。

下表概述了我們的綜合人壽保險賺取的保費和合同持有人的福利：
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2020201920202019
直接賺取保費$98  $86  $183  $169  
讓渡賺取的保費(19) (19) (37) (36) 
賺取的保費$79  $67  $146  $133  
直接合同持有人產生的利益100  87  185  172  
讓與合同持有人產生的利益(21) (14) (33) (29) 
合同持有人產生的利益$79  $73  $152  $143  
 
所產生的讓渡福利可能會因所持人壽保險單的類型和保單簽發年份的不同而有所不同。

辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
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注9-所得税
它們之間的不同之處在於21法定聯邦所得税率和我們的有效所得税率如下：
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2020201920202019
按法定税率徵税：$240  21.0 %$111  21.0 %$(91) 21.0 %$293  21.0 %
由以下原因引起的增加(減少)：        
市政債券免税所得(5) (0.4) (4) (0.8) (10) 2.3  (9) (0.6) 
收到的股息不包括在內(4) (0.3) (4) (0.8) (8) 1.9  (8) (0.6) 
其他5  0.3  (1) (0.2) (5) 1.3  (2) (0.2) 
所得税撥備(福利)$236  20.6 %$102  19.2 %$(114) 26.5 %$274  19.6 %
 
聯邦所得税的撥備是基於為公司及其國內子公司提交綜合所得税申報單。

我們仍然相信，在考慮了法律允許的結轉和結轉期間應納税收入的所有正面和負面證據後，我們美國國內業務的所有遞延税項資產更有可能實現。因此，我們有不是的截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們美國國內業務的估值津貼。正如下面更全面討論的那樣，我們確實對與辛辛那提環球相關的遞延税項資產計入了估值津貼。

在2020年第一季度，美國國税局通知我們，他們將擴大對2017納税年度的審計，以包括截至2018年12月31日的納税年度。

針對新型冠狀病毒(SARS-CoV-2或新冠肺炎)，正如附註1“會計政策”中更充分的討論，“冠狀病毒援助、救濟和經濟保障法”(CARE法)於2020年3月27日簽署成為法律。我們已經評估了CARE法案，並認為對我們財務報表的任何影響都是無關緊要的。

未確認的税收優惠
截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們有一項未確認的税收優惠總額為美元。34百萬這一數字在2020年上半年沒有變化。有合理的可能性是，在未來12個月內，當美國國税局完成對截至2018年12月31日的納税年度的審查時，我們這一未確認的税收優惠可能會發生變化。

辛辛那提環球
在截至2020年6月30日的三個月和六個月的運營中，辛辛那提全球公司獲得了4百萬美元的增長和2*4百萬美元的增長和21000萬美元減少到他們的估值津貼。截至2020年6月30日，辛辛那提全球公司的遞延税淨資產為
美元。39百萬美元和抵消性估價免税額#美元。39百萬

當管理層認為部分或全部遞延税項資產更有可能無法變現時，遞延税項資產會減去估值津貼。在考慮了所有與辛辛那提全球業務相關的正面和負面證據後，我們仍然認為，自2020年6月30日起計入估值津貼是合適的。

截至2020年6月30日，辛辛那提全球公司的營業虧損結轉為1美元。140在英國有一百萬人。辛辛那提全球公司的這些虧損只能在英國的辛辛那提全球公司內部使用，不能抵消我們在美國國內業務的收入。除了辛辛那提全球虧損結轉外，截至2020年6月30日，我們沒有其他運營或資本虧損結轉。

辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
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注10-每股普通股淨收益(虧損)
基本每股收益是根據已發行普通股的加權平均數計算的。稀釋每股收益是根據已發行普通股和稀釋性潛在普通股的加權平均數，使用庫存股方法計算的。下表顯示了基本每股收益和稀釋後每股收益的計算結果：
(單位為百萬，每股數據除外)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2020201920202019
分子：    
淨收益(虧損)-基本和攤薄$909  $428  $(317) $1,123  
分母：    
基本加權平均已發行普通股160.8  163.3  161.5  163.1  
以股份為基礎的獎勵的效果：    
股票期權0.3  1.2  —  1.1  
非既得股0.4  0.7  —  0.7  
稀釋加權平均股票161.5  165.2  161.5  164.9  
每股收益(虧損)：    
基本型$5.65  $2.62  $(1.96) $6.89  
稀釋$5.63  $2.59  $(1.96) $6.81  
反攤薄股份獎勵的數量2.7  0.4  2.6  0.7  

有關基於股票的獎勵的信息，請參閲我們的2019年財務年度報告Form 10-K，第8項，注17，基於股票的助理薪酬計劃，第176頁。上表顯示了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的反稀釋股權獎勵數量。這些基於股份的獎勵不包括在普通股(稀釋後)每股淨收益(虧損)的初步計算中，因為它們的行使將具有反稀釋作用。由於截至2020年6月30日止六個月的淨虧損，假設行使以股份為基礎的獎勵在該期間的每股攤薄虧損的計算中被剔除。

注11-員工退休福利
以下彙總了我們的合格和補充養老金計劃的淨定期福利成本的組成部分：
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2020201920202019
服務成本$3  $2  $5  $4  
非服務成本(收益)：
利息成本3  3  6  6  
計劃資產的預期收益(6) (5) (11) (10) 
精算損失和前期服務費用攤銷1  1  2  1  
其他—  —  —  1  
*非服務福利總額(2) (1) (3) (2) 
淨定期收益成本$1  $1  $2  $2  

有關我們退休福利的信息，請參閲我們2019年年度報告Form 10-K，第8項，附註13，員工退休福利，第170頁。服務成本和非服務成本(福利)主要按相同比例分配給承保、收購和保險費用項目，其餘部分分配給2020年和2019年簡明綜合收益表上的保險損失和合同持有人福利項目。
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我們作了總額為$的等額捐款。4在2020年第二季度和2019年第二季度，我們的401(K)計劃和Top Hat節約計劃將增加100萬美元，捐款為12300萬美元和300萬美元92020年上半年和2019年上半年分別為2.5億美元。

我們做了不是的在2020年前六個月向我們的合格養老金計劃繳費。

注12-承擔和或有負債
在正常經營過程中，公司及其子公司在各種法律訴訟中被點名為被告。這些訴訟大多是涉及公司保險子公司的索賠訴訟，在這些訴訟中，公司要麼為針對被保險人提出的第三方索賠進行辯護，要麼為第三方索賠提供賠償，或者就第一方保險索賠提起訴訟。公司通過建立未付損失和損失費用準備金對此類活動進行核算。我們認為，在考慮了為潛在損失和辯護費用撥備後，此類普通索賠訴訟的最終責任(如果有的話)對我們的綜合財務狀況、運營結果和現金流並不重要。未來的法院判決和解釋，以及未來的立法變化(如果有的話)可能會帶來不確定因素，並可能因超過公司當前保險準備金的金額而產生額外的責任。
 
該公司及其子公司偶爾還會捲入其他法律和監管程序，其中一些程序聲稱索賠金額很大。這些訴訟包括，除其他外，可能的集體訴訟，以尋求州或國家等級的認證。例如，這類訴訟指控違反了一項據稱的義務，即搜索國家數據庫，以確定人壽保險單下投保人未報告的死亡情況。該公司的保險子公司偶爾也是尋求合同外損害賠償、懲罰性賠償或處罰的個人訴訟的當事人，例如指控對保險公司的不誠信處理的索賠，或者撰寫未經授權的保險或指控前同事或現任同事歧視的索賠。
 
我們每季度都會審查這些懸而未決的問題。在現行會計準則下，當虧損可能已經發生，並且我們可以合理估計其潛在風險時，我們就建立應計項目。公司通過設立法定費用準備金，對該等可能的、可估量的損失進行核算。根據我們的季度回顧，我們認為我們可能和可估計的損失的應計金額是合理的，應計金額對我們的綜合財務狀況或運營結果沒有實質性影響。然而，如果這些事件中的任何一個或多個導致對我們不利的判決或和解的金額遠遠大於應計金額，由此產生的負債可能會對公司的綜合運營結果或現金流產生實質性影響。根據我們最近的審查，我們對任何其他事項的估計都是無關緊要的，這些事項的損失風險不太可能，但非常遙遠。

注13-段信息
我們主要在二工業、財產傷亡保險和人壽保險。我們的首席運營決策者定期審查我們的報告部門，以做出有關分配資源和評估業績的決定。我們的報告部門包括：
•商業線路保險
•個人專線保險
•超額險和餘額險
•人壽保險
•投資

我們報告母公司及其非保險子公司CFC金融投資公司的非投資業務。我們還報告了辛辛那提再保險公司(我們承擔的再保險業務)和辛辛那提環球公司(我們總部位於倫敦的全球專業保險商)的承保結果。參見我們2019年年度報告Form 10-K，第8項，備註18，細分信息，第179頁，瞭解每個項目的所得税前收入、收入或虧損和可識別資產的描述。五線段。

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下表彙總了細分市場信息：
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2020201920202019
收入：    
商業線路保險    
商業傷亡$289  $277  $577  $545  
商業地產254  234  504  468  
商用汽車189  175  374  345  
工傷賠償68  74  143  151  
其他商業廣告70  63  135  124  
商業航線保險費870  823  1,733  1,633  
手續費收入1  1  2  2  
總商務線保險871  824  1,735  1,635  
個人專線保險   
個人汽車154  155  308  310  
房主163  149  322  296  
其他個人47  44  93  86  
個人專線保險費364  348  723  692  
手續費收入1  1  2  2  
個人專線保險總額365  349  725  694  
超額險和餘額險78  67  156  130  
手續費收入—  —  1  1  
超額額和盈餘額合計保險78  67  157  131  
人壽保險費79  67  146  133  
手續費收入1  1  1  2  
總人壽保險80  68  147  135  
投資
*扣除費用後的淨投資收入166  160  331  317  
統計投資損益，淨額1,060  364  (665) 1,027  
總投資收益1,226  524  (334) 1,344  
其他
保險費91  79  180  129  
其他3  2  5  4  
其他總收入合計94  81  185  133  
總收入$2,714  $1,913  $2,615  $4,072  
所得税前收入(虧損)：    
保險承保業績    
商業線路保險$8  $12  $(12) $88  
個人專線保險(43) 5  (22) 1  
超額險和餘額險(1) 17  8  28  
人壽保險1  (2) 3  (3) 
投資1,201  499  (385) 1,295  
其他(21) (1) (23) (12) 
所得税前總收入(虧損)$1,145  $530  $(431) $1,397  
可識別資產：六月三十日，
2020		十二月三十一號，
2019
財產傷亡保險$3,751  $3,437  
人壽保險1,570  1,516  
投資19,375  19,583  
其他754  872  
總計$25,450  $25,408  
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項目二、財務管理部門對財務狀況及財務狀況的討論與分析
*
下面的討論突出了影響辛辛那提金融公司的濃縮綜合經營結果和財務狀況的重要因素。閲讀時應結合我們2019年年報Form 10-K中包含的合併財務報表和相關附註。除非另有説明，否則行業數據由領先的保險業統計、分析和財務實力評級機構A.Best Co.編制。來自A.M.Best的信息是在美國和美國保險公司監管的法定基礎上提供的。當我們在可比的法定基礎上提供我們的結果時，我們會這樣貼上標籤；所有其他公司的數據都是按照美國公認的會計原則(GAAP)提交的。
 
除非另有説明，否則我們在稀釋的基礎上提供每股數據，調整所有股票拆分和股息的這些金額。美元金額四捨五入為1000萬美元；百分比變化的計算基於四捨五入為最接近的600萬美元金額。某些百分比的變化被確定為沒有意義的單位(納米)。
 
安全港聲明
這是我們根據1995年“私人證券訴訟改革法案”所作的“安全港”聲明。我們的業務受到某些風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定因素可能導致實際結果與本報告中的前瞻性陳述所建議的結果大不相同。其中一些風險和不確定性在我們的2019年年度報告Form 10-K，項目1a，風險因素，第35頁中進行了討論。
可能導致或促成這種差異的因素包括但不限於：
•新冠肺炎大流行的影響可能會影響結果，原因如下：
◦證券市場擾亂或波動及相關影響，如經濟活動減少，影響公司的投資組合和賬面價值
◦在我們的保險或再保險業務中，索賠水平異常高，增加了與訴訟相關的費用
◦異常高的保險損失水平，包括立法或法院裁決的風險，擴大業務中斷保險範圍，要求在沒有直接物理損害或財產損失的情況下承保
◦由於我們的獨立代理商分銷渠道中斷、消費者自我孤立、旅行限制、業務限制和經濟活動減少，保費收入和現金流減少
◦我們的員工、機構或供應商無法履行必要的業務職能
•由於風險集中、天氣模式變化、環境事件、恐怖主義事件或其他主要原因造成的異常高水平的巨災損失
•更頻繁和/或更嚴重的索賠，或在簽發保單時沒有預見到的索賠的發展
•不充分的估計、假設或對用於關鍵會計估計的第三方數據的依賴
•整體股市價值的下降對公司的股票投資組合和賬面價值產生了負面影響
•長期的低利率環境或其他限制公司創造投資收入增長能力的因素或導致固定期限投資價值下降的利率波動，包括我們持有銀行擁有的人壽保險合同和資產的賬户下降
•導致資本市場或信貸市場不確定性的國內和全球事件，隨後是長期的經濟不穩定或衰退，導致：
◦特定證券或證券組的公允價值大幅或長期下降，以及特定資產的減值
◦由於減少或取消特定證券或證券組的股息支付而導致的投資收入大幅下降
◦為金融保險機構或其他保險實體承保的保證人和董事及高級管理人員保單造成的損失大幅上升
•我們無法將辛辛那提全球公司及其子公司整合到我們正在進行的運營中，或者由於這種整合而中斷了我們正在進行的運營
•經濟衰退或其他經濟狀況導致對保險產品的需求下降或拖欠款項增加
•技術或數據安全違規的困難，包括網絡攻擊，可能會對我們開展業務的能力產生負面影響；可能會中斷我們與代理、投保人和其他人的關係；原因
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聲譽損害、緩解費用和數據丟失，並使我們承擔聯邦和州法律規定的責任
•無人駕駛汽車等技術創新可能會降低消費者對保險產品的需求，從而擾亂保險市場
•延遲，內部或來自第三方開發的數據不足，或持續開發和實施承保和定價方法(包括遠程信息處理和其他基於使用的保險方法)或技術項目和增強功能(預計將提高我們的定價準確性、承保利潤和競爭力)導致的性能不足
•競爭加劇，可能導致公司保費大幅減少
•改變消費者購買保險的習慣和整合獨立的保險機構，這可能會改變我們的競爭優勢
•不能按可接受的條款獲得足夠的割讓再保險、購買的再保險承保金額、再保險人的財務實力以及再保險人可能不付款或延遲付款
•如果定價和虧損趨勢會導致管理層得出結論，認為任何業務部門無法實現可持續的盈利能力，則無法推遲任何業務部門的保單採購成本
•我們的子公司無法支付與當前或過去水平一致的股息
•可能削弱或損害公司與其獨立機構的關係並阻礙增加新機構的機會，從而限制公司增長機會的事件或條件，例如：
◦下調公司財務實力和評級
◦擔心與該公司做生意太難了
◦認為公司的服務水平，特別是索賠服務，不再是市場上的顯著特徵
◦不能或不願意靈活地開發和引入我們的競爭對手和消費者期望在全球市場上找到的覆蓋範圍、產品更新和創新
•保險部門、州總檢察長或其他監管機構採取的行動，包括將聯邦監管體系從以州為基礎的體系改為聯邦監管體系，即：
◦對我們施加新的義務，增加我們的費用或改變我們關鍵會計估計所依據的假設
◦將保險業置於更嚴格的監管審查之下，或出臺新的法規、規則和監管規定
◦限制我們退出或減少無利可圖的保險或業務線的書寫的能力
◦增加擔保基金、其他與保險有關的評估或強制性再保險安排的評估；或削弱我們通過未來附加費或其他費率變化收回此類評估的能力
◦由於税法的修改，我們增加了對聯邦所得税的規定
◦增加我們的其他費用
◦限制我們設定公平、充足和合理税率的能力
◦使我們在市場上處於劣勢
◦限制我們執行業務模式的能力，包括我們補償代理的方式
•訴訟或行政訴訟的不良後果
•事件或行動，包括未經授權的故意規避控制，這些事件或行動降低了公司未來根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)對財務報告保持有效內部控制的能力
•某些高管或其他關鍵員工因退休、健康或其他原因而意外離職，這些原因可能會中斷實現重要戰略目標的進展，或削弱與保險代理人和其他人的某些長期關係的有效性
•流行病、自然災害或恐怖主義等事件，這些事件可能會阻礙我們在總部地點集結員工的能力
此外，該公司的保險業務受到不斷變化的社會、全球、經濟和監管環境的影響。公共和監管舉措包括努力對保費費率產生負面影響和限制，限制取消保單的能力，實施承保標準，擴大整體監管。該公司還受到公共和監管舉措的影響，這些舉措可能會影響其普通股的市場價值，例如影響公司財務報告和治理的措施。這些舉措的最終變化和最終影響(如果有的話)尚不確定。

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企業財務亮點
淨收益和綜合收益數據
(百萬美元，每股數據除外)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
20202019%變化20202019%變化
賺取的保費$1,482  $1,384  7  $2,938  $2,717  8  
投資收益，扣除費用(税前)166  160  4  331  317  4  
投資損益淨額(税前)1,060  364  191  (665) 1,027  尼姆
總收入2,714  1,913  42  2,615  4,072  (36) 
淨收益(損失)909  428  112  (317) 1,123  尼姆
綜合收益(虧損)1,302  582  124  (168) 1,465  尼姆
每股淨收益(虧損)-稀釋後5.63  2.59  117  (1.96) 6.81  尼姆
宣佈的每股現金股息0.60  0.56  7  1.20  1.12  7  
稀釋加權平均流通股161.5  165.2  (2) 161.5  164.9  (2) 

與2019年同期相比，2020年第二季度總收入增長了42%，主要是由於淨投資收益和賺取的保費增加。與2019年前六個月相比，2020年前六個月的總收入減少了14.57億美元，因為更高的賺取保費被淨投資虧損所抵消。保費和投資收入趨勢將在財務業績的相應部分進一步討論。

投資損益在出售投資時確認，根據證券公允價值的某些變化確認，儘管我們繼續持有這些證券或GAAP另有要求。我們在投資出售的時機上有很大的自由裁量權，而且這個時機通常與保險承保過程無關。證券公允價值的變動一般也不受保險承保過程的影響。

與2019年第二季度相比，2020年第二季度的淨收入增加了4.81億美元，其中包括5.5億美元的税後淨投資收益和600萬美元的税後投資收入的增加，部分被税後財產傷亡承保收入減少7000萬美元所抵消。2020年第二季度的巨災損失，主要與天氣有關，税後增加了7900萬美元，對淨收入和財產傷亡承保收入都產生了不利影響。與2019年第二季度相比，人壽保險部門的税前業績提高了300萬美元。

與2019年同期相比，2020年前六個月的淨收入減少了14.4億美元，其中税後投資損益減少了13.36億美元，税後財產傷亡承保收入減少了1.23億美元，部分被税後投資收入1200萬美元的改善所抵消。主要財產傷亡承保收入的下降包括更高的巨災損失帶來的1.2億美元的不利税後影響。人壽保險部門的業績在税前基礎上增加了600萬美元。

在2020年前六個月的大部分時間裏，被世界衞生組織確認為大流行的新型冠狀病毒(SARS-CoV-2或新冠肺炎)給我們運營的地方造成了重大的經濟影響，包括許多企業暫時關閉，以及由於原地避難、呆在家裏和其他政府行動導致消費者支出減少。這些訂單和圍繞新冠肺炎的不確定性對金融市場產生了廣泛的影響，並造成了重大的市場混亂和波動。股票市場波動是本季度報告第2項(投資業績)中收入下降和淨虧損影響連續6個月下降的主要原因，這是由於我們的投資組合的淨投資收益減少所導致的。在本季度報告的第2項(投資結果)中，股票市場波動是收入下降和淨虧損影響的主要原因。

我們同事、代理人和投保人的健康和安全是公司的首要任務。隨着居家行動的實施，我們迅速而有效地將大多數總部員工過渡到在家工作。我們提供了維持業務運營所需的技術，因為員工繼續撰寫和收取保險費，處理索賠和執行其他運營職能。他們加入了我們已經在家工作的現場同事，為代理人和投保人提供出色的服務。在2020年第二季度末，我們幾乎所有的員工都繼續在家工作。

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新冠肺炎疫情減緩了我們2020年第二季度和前六個月保費收入的增長，包括新業務的書面保費。按部門劃分的保費增長將在下面的財務業績中討論。對於未來時期，如果保單保費的基礎(如我們承保的企業的銷售額和工資)由於大流行和經濟疲軟而下降，續訂保費或新業務保費金額可能會進一步下降。此外，近期或未來政府下令暫停或延遲支付與我們的保單有關的保費的最終影響是不確定的，可能會進一步對保費增長產生不利影響。我們無法確定未來期間的保費影響。

在2020年第二季度，我們對發生的損失和費用的估計包括與大流行有關的大約6500萬美元。總數包括1900萬美元的商業中斷索賠辯護法律費用，1500萬美元的辛辛那提再保險公司®虧損，辛辛那提全球承保有限公司虧損900萬美元。SM辛辛那提全球(Cincinnati Global)虧損，與無法收回保費相關的信貸損失600萬美元，以及之前宣佈的個人汽車保單居家保單持有人信貸1,600萬美元。

辛辛那提再保險公司大約一半的損失是與為大流行相關業務中斷提供肯定保險的公司簽訂的再保險條約估計的份額，其餘大部分是涵蓋專業責任的條約的估計份額。辛辛那提全球公司的大部分損失是其在具有定製保單條款和條件的大風險承保業務中斷造成的潛在損失中所佔的份額。

我們保險業務的損失體驗受到許多因素的影響，正如我們的2019年年度報告Form 10-K，第7項，財產意外傷害保險損失和損失費用準備金，第56頁所討論的那樣。由於影響某些保險損失敞口的各種因素，如車輛行駛里程減少或企業銷售和工資減少，未來的損失可能會減少，在某些情況下，保費通常會相應減少。此外，可能會有增加或以其他方式發生的損失或法律費用，這些損失或法律費用與我們承保的業務的銷售額或工資總額的變化無關。我們無法確定未來期間的損失影響。

按部門劃分的業績將在下面的財務業績中討論。正如我們在2019年年度報告Form 10-K，項目7中，影響我們未來業績的因素(第55頁)中所討論的那樣，我們在2020年的業績可能低於我們的長期目標有幾個原因。
 
董事會致力於通過現金分紅和股份回購授權直接獎勵股東。截至2019年，該公司已連續59年提高年度現金股息率，我們認為只有7家其他上市公司能與這一紀錄相媲美。2020年1月下旬，董事會將定期季度股息提高到每股60美分，為我們的60連續一年增加現金股利。2020年前六個月，公司宣佈的現金股息較2019年同期增長7%。我們的董事會定期評估與股息和股票回購相關的決策中的相關因素。2020年股息的增加反映了我們強勁的收益和業績，並表明管理層和董事會對我們的未償還資本、流動性和財務靈活性的積極前景和信心。

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資產負債表數據和業績衡量
(百萬美元，共享數據除外)六月三十號，十二月三十一號，
20202019
總投資$19,487  $19,746  
總資產25,450  25,408  
短期債務122  39  
長期債務788  788  
股東權益9,258  9,864  
每股賬面價值57.56  60.55  
債務對總資本的比率8.9 %7.7 %
截至2020年6月30日的總資產，與2019年底相比增長不到1%，其中包括總投資下降1%，這反映了我們投資組合中許多證券的公允價值較低。2020年前六個月，股東權益下降了6%，每股賬面價值下降了5%。與2019年年底相比，我們的平均債務與總資本比率(資本比率是債務加股東權益的總和)有所增加。

我們的價值創造比率是我們的主要績效指標。2020年前六個月，這一比率為負3.0%，明顯低於2019年同期，主要原因是我們投資組合的整體淨收益減少。2020年前六個月每股賬面價值下降2.99美元，為價值創造比貢獻了負5.0個百分點，而宣佈的每股1.20美元的股息貢獻了正2.0個百分點。下表顯示了按主要組成部分和總額劃分的價值創造比率，以及根據每股金額計算的價值創造比率。
 截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2020201920202019
價值創造比主要組成部分：    
扣除投資收益前的淨收益0.9 %1.6 %2.1 %4.0 %
固定期限證券變動、已實現收益和未實現收益5.0  1.8  0.8  4.4  
股權證券、投資收益的變化10.5  3.4  (4.7) 10.3  
其他(0.1) 0.0  (1.2) (0.1) 
*價值創造比率。16.3 %6.8 %(3.0)%18.6 %
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(美元為每股)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2020201920202019
價值創造比率：    
期末賬面價值*$57.56  $55.92  $57.56  $55.92  
減去期初賬面價值50.02  52.88  60.55  48.10  
賬面價值變動7.54  3.04  (2.99) 7.82  
向股東宣佈的股息0.60  0.56  1.20  1.12  
總價值創造$8.14  $3.60  $(1.79) $8.94  
賬面價值變動的價值創造比率**15.1 %5.7 %(5.0)%16.3 %
宣佈給股東的股息創造價值比率*1.2  1.1  2.0  2.3  
價值創造比16.3 %6.8 %(3.0)%18.6 %
**每股賬面價值是通過期末總股東權益除以期末流通股計算出來的
*賬面價值變化除以期初賬面價值
*向股東宣佈的股息除以期初賬面價值

長期價值創造的驅動力
辛辛那提金融公司通過辛辛那提保險公司運營，是美國最大的25家財產意外傷害保險公司之一，根據大約2000家美國股票和相互保險集團2019年的淨書面保費計算。我們通過精選的一組獨立保險機構營銷我們的保險產品，這在我們的2019年年度報告Form 10-K，第1項，我們的業務和戰略，第5頁中進行了討論。在2020年6月30日左右，我們通過分佈在45個州的機構積極營銷。我們保持長遠的眼光，指導我們應對眼前的挑戰或機遇，同時專注於使我們的公司在所有市場週期中獲得成功的最好定位的重大決策。

為了衡量我們在創造股東價值方面的長期進展，我們的價值創造比率是我們的主要財務業績目標。正如我們在2019年年度報告Form 10-K，項目7，執行摘要，第51頁中所討論的那樣，管理層認為這一措施是我們在創造股東價值方面取得長期進展的有意義的指標，並有三個主要業績驅動因素：

•保費增長-我們相信，我們的代理關係和舉措不會導致在任何五年期間實現超過行業平均水平的財產傷亡書面保費增長率。2020年前六個月，我們的綜合財產傷亡淨保費同比增長8%。截至2020年3月，A.M.Best預計該行業2020年全年書面保費增長約為4%。在2015至2019年的五年期間，我們的增長率超過了行業。房地產業的增長率不包括其抵押貸款和金融擔保業務。
•綜合比率-我們相信我們的承保理念和舉措可以在任何五年期間產生GAAP綜合比率，始終在95%至100%的範圍內。2020年前6個月，我們的公認會計準則合計比率為100.8%，其中包括當前事故年巨災損失13.2%，部分被前幾個事故年的有利損失準備金髮展22.8%所抵消。2020年前6個月，我們的法定合併比率為98.7%。截至2020年3月，A.M.Best預計該行業2020年全年的法定綜合比率約為99%，其中包括約5個百分點的巨災損失，以及約1個百分點的損失準備金髮展對前幾個事故年度的有利影響。該行業的比率再次不包括其抵押貸款和金融擔保業務。
•投資貢獻-我們相信我們的投資理念和舉措可以推動投資收入的增長，並在五年內帶來超過標準普爾500指數五年回報的股票投資組合的總回報。2020年前六個月，税前投資收益為3.31億美元，較2019年同期增長4%。我們相信，我們的投資組合在收入穩定和增長與資本增值潛力之間提供了適當的平衡。

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我們的策略要點和配套措施
管理層一直在努力確定一種可以導致長期成功的戰略，並得到董事會成員的同意。我們的戰略旨在使我們在適當管理風險的同時，在我們所瞄準的市場上成功競爭。有關我們久經考驗的長期戰略的進一步描述，請參閲我們的2019年年度報告Form 10-K，Item 1，Our Business and Our Strategy，第5頁。我們相信，成功實施支持我們戰略的計劃將幫助我們更好地服務於我們的代理客户，降低我們財務業績的波動性，同時我們還會在長期內增長收益和賬面價值，成功地駕馭充滿挑戰的經濟、市場或行業定價週期。

•管理保險盈利能力-實施這些計劃旨在增強承保專業知識，從而提高我們管理業務的能力，同時提高效率。更高的利潤率可以來自更多的信息，以及對錶現不佳的產品線採取更集中的行動，再加上我們正在通過使用技術和分析來擴大定價能力。除了提高公司效率外，改進內部流程還支持代表我們的獨立機構通過允許它們更快地為客户服務並更有效地管理機構費用來實現盈利增長的能力。
我們繼續增強我們的財產傷亡保險專業知識，並有效和高效地承保個人保單和處理交易。正在進行的支持這項工作的計劃包括通過體驗和使用預測分析和其他數據來擴展我們的定價和細分能力。我們的細分努力強調識別和保留我們認為定價相對較高的保單，同時對我們認為定價相對較弱的保單尋求更積極的續訂條款和條件。2020年，我們將繼續提高商用汽車和房主業務的承保水平和費率充足率。我們在2020年前六個月續簽的商用汽車保單的平均價格漲幅估計在較高的個位數範圍內，而在此期間續簽的房主保單的平均價格漲幅估計在中位數-個位數範圍內。
•推動保費增長-實施這些計劃的目的是通過我們的獨立機構進一步滲透到我們服務的每個市場。針對特定市場機會的策略，以及服務改進，可以幫助我們的代理成長並增加我們在其業務中的份額。保費增長計劃還包括擴大我們承擔的再保險業務辛辛那提再保險公司，以及成功整合我們設在倫敦的勞合社辛迪加318全球專業保險商辛辛那提全球公司。多樣化的增長也可能降低與天氣相關的災難造成的損失的可變性。
我們繼續任命新的機構來開發更多的分發點。2020年，我們計劃任命大約125名獨立機構，這些機構提供我們大部分或所有的財產傷亡保險產品。在2020年前6個月，我們任命了72個符合這一標準的新機構。
我們還計劃任命更多的機構，專注於高淨值個人線客户。2020年，我們的目標是任命大約35家只為我們營銷個人線路產品的機構。在2020年前6個月左右，我們任命了23個符合這一標準的新機構。
截至2020年6月30日，共有1,831家保險代理關係從2,530個申報地點營銷我們的財產意外傷害保險產品。總數不包括勞合社的經紀人或為辛辛那提全球公司採購業務的承保人。
我們還通過有紀律地擴大辛辛那提再保險公司和收購辛辛那提全球公司，繼續增加保費。在2020年前六個月，辛辛那提再保險為綜合財產意外保險淨保費貢獻了3200萬美元的增長，而辛辛那提全球貢獻了2500萬美元。我們還相信，隨着時間的推移，辛辛那提全球公司將提供機會，支持我們的獨立機構在新的地理位置和業務線上產生的業務。
 
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財務實力
我們長期戰略的一個重要組成部分是財務實力，這在我們2019年年度報告Form 10-K第1項，我們的業務和戰略，財務實力，第8頁中描述了這一點。我們財務實力的一個方面是謹慎使用放棄的再保險，以幫助管理由於巨災損失經驗而導致的財務業績變異性。我們如何使用轉讓的再保險的説明包括在我們的2019年年度報告Form 10-K，項目7，流動性和資本資源，2020再保險轉讓計劃，第109頁。我們財務實力的另一個方面是我們的投資組合，正如本季度報告第3項“關於市場風險的定量和定性披露”中所討論的那樣，我們的投資組合保持了良好的多元化。我們強大的母公司流動性和財務實力增加了我們在所有時期保持現金股息的靈活性，並繼續投資和擴大我們的保險業務。

截至2020年6月30日止，我們在母公司層面持有現金及投資資產3.171美元，其中29.81億美元或94.0%直接投資於普通股，3,500萬美元或現金等價物為現金或現金等價物。截至2020年6月30日，我們的債務與總資本之比為8.9%。財務實力的另一個重要指標是我們的財產傷亡淨保費與法定盈餘的比率，在截至2020年6月30日的12個月裏，這一比率為1.1比1，而2019年年底為1.0比1。

獨立評級公司給予我們的財務實力評級也很重要。除了對母公司的優先債務進行評級外，四家公司還根據保險公司的定量和定性分析，對我們的一家或多家保險子公司進行保險公司財務實力評級。這些評級主要評估保險公司履行對投保人的財務義務的能力，並不一定涉及對投資者可能重要的所有事項。評級機構不斷審查評級，並隨時可能改變或撤回評級機構。每個評級都應獨立於任何其他評級進行評估；有關我們評級的最新報告，請參閲每個評級機構的網站。

截至2020年7月24日，我們的保險子公司繼續獲得較高評級。
保險公司財務實力評級
額定值
代理處		標準市場財產意外傷害保險子公司人壽保險
一家子公司		超額和盈餘額度保險子公司展望
  額定值
層		 額定值
層		 額定值
層		 
上午7點，百思買(Best Co.)
 Ambest.com
A+蘇必利爾16箇中的2個A+蘇必利爾16箇中的2個A+蘇必利爾16箇中的2個穩定
惠譽評級
 Fitchratings.com
A+強壯21項中的第5項A+強壯21項中的第5項---穩定
穆迪投資者服務公司
 Moodys.com
A1好的21項中的第5項------穩定
標普全球評級
 Spratings.com
A+強壯21項中的第5項A+強壯21項中的第5項---穩定
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綜合財產傷亡保險亮點
綜合財產意外傷害保險結果包括我們的標準市場保險部門(商業保險和個人保險)、我們的超額和盈餘保險部門、辛辛那提再保險公司和我們總部設在倫敦的全球專業保險商辛辛那提全球公司的保費和費用。
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
20202019%變化20202019%變化
賺取的保費$1,403  $1,317  7  $2,792  $2,584  8  
手續費收入2  2  0  5  5  0  
總收入1,405  1,319  7  2,797  2,589  8  
虧損和虧損費用來自：      
巨災損失前的當前事故年817  802  2  1,649  1,588  4  
當前事故年巨災損失237  145  63  368  216  70  
在巨災損失前的前幾年發生的事故(41) (69) 41  (69) (139) 50  
以往事故年份巨災損失(6) (15) 60  (11) (12) 8  
虧損和虧損費用1,007  863  17  1,937  1,653  17  
承保費用439  408  8  877  797  10  
承保利潤(虧損)$(41) $48  尼姆$(17) $139  尼姆
以賺取保費百分比表示的比率：  PT.變化  PT.變化
**在巨災損失之前的一年內發生了目前的事故58.2 %60.9 %(2.7) 59.0 %61.5 %(2.5) 
*減少當前事故年的巨災損失16.9  11.1  5.8  13.2  8.4  4.8  
**在巨災損失前幾年發生事故前幾年(2.9) (5.3) 2.4  (2.4) (5.4) 3.0  
**前幾年事故年的巨災損失(0.4) (1.1) 0.7  (0.4) (0.5) 0.1  
虧損和虧損費用71.8  65.6  6.2  69.4  64.0  5.4  
承保費用31.3  30.9  0.4  31.4  30.8  0.6  
合併比率103.1 %96.5 %6.6  100.8 %94.8 %6.0  
合併比率103.1 %96.5 %6.6  100.8 %94.8 %6.0  
巨災損失和先前的貢獻
多年儲備開發		13.6  4.7  8.9  10.4  2.5  7.9  
巨災損失前綜合比率和
往年儲量開發		89.5 %91.8 %(2.3) 90.4 %92.3 %(1.9) 
 
新冠肺炎疫情減緩了我們2020年第二季度和前六個月的保費增長速度。綜合財產傷亡淨保費在2020年第一季度和2019年全年均增長10%後，在2020年第二季度增長了6%。2020年前六個月，淨承保保費增長8%，而2019年上半年為10%。2020年第二季度的新業務承保保費同比下降，這在很大程度上是淨承保保費增長放緩的原因。

與2019年第二季度相比，2020年第二季度的新業務書面保費下降了1%，反映出上半年我們提交給我們的保單報價保費的代理提交的減少。在第二季度，隨着政府限制的放鬆和企業的重新開業，提交數量高於2019年同期。對於在2020年第二季度續簽的保單，較高的平均定價抵消了影響某些業務線的新業務書面保費和保險敞口水平的部分下降。無論未來的保單提交數量和定價變化如何，如果保單保費的敞口基礎(如我們承保的業務的銷售額和工資總額)因經濟疲軟而下降，新業務和續訂保費金額可能會下降。我們無法確定大流行對未來時期的其他影響。

我們保險業務的虧損經驗受到許多因素的影響，這一點在財產意外保險業務部門的財務業績中進行了更詳細的討論。2020年第二季度，合併財產傷亡在巨災影響前支付的損失與賺取的保費的比率為11.0個百分點
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與去年同期相比有所下降，部分原因是商業活動減少，路上反映大流行影響的車輛減少。CASE在巨災影響前發生的損失降低了12.7個百分點，但大部分被已發生但未報告的損失準備金(IBNR)抵消，增加了11.1個百分點。與一年前相比，2020年前六個月的巨災影響前比率包括：已支付損失下降8.3個百分點，CASE發生損失下降7.2個百分點，IBNR損失上升6.5個百分點。對於未來時期，減少對某些保險損失的敞口的因素，如車輛行駛里程減少或企業銷售額和工資減少，可能會導致未來損失的減少，這些損失通常與保費下降相對應。然而，我們承保的業務的里程數、銷售額或工資總額的變化可能會獨立於損失或法律費用發生。我們無法確定未來期間的保費或損失影響。

我們的綜合財產傷亡保險業務在2020年第二季度產生了4100萬美元的承保虧損，在2020年前六個月產生了1700萬美元的承保虧損。與2019年同期相比，分別減少了8900萬美元和1.56億美元，其中包括災害造成的1.01億美元和1.53億美元的不利損失，這些損失主要是由惡劣天氣造成的。我們相信，未來的財產傷亡承保業績將繼續受益於價格上漲以及我們正在進行的改善與索賠和損失控制實踐相關的定價精確度和損失體驗的舉措。
對於所有財產傷亡業務線，截至2020年6月30日的淨虧損和虧損費用準備金比2019年底增加3.69億美元，增幅為6%，其中包括IBNR部分增加3.1億美元。

我們主要通過組合比率及其構成比來衡量和分析財產傷亡保險的結果。基於GAAP的綜合比率是發生虧損的百分比加上每個賺取的保費美元的所有費用-比率越低，業績越好。當綜合比率低於100%時，就會產生承保利潤。綜合比率高於100%表明保險公司的虧損和費用超過了保費。

我們2020年第二季度的綜合財產傷亡合併率比2019年同期增加了6.6個百分點，其中巨災損失和損失費用增加了6.5個百分點。2020年前6個月，與2019年6個月期間相比，我們的合併比率提高了6.0個百分點，其中巨災損失和損失費用增加了4.9個百分點。
綜合比率可能會受到自然災害損失和其他大額損失的重大影響，如下文詳細討論的那樣。合併比率還可能受到為以前期間發生的索賠建立的損失和損失費用準備金的更新估計的影響，這些準備金被稱為以前的事故年。2020年前六個月，包括巨災損失準備金在內的上一事故年準備金的淨有利發展，使合併比率提高了2.8個百分點，而2019年同期為5.9個百分點。淨有利的發展在財產意外保險業務部門的財務業績中進行了更詳細的討論。
 
2020年前6個月，本事故年損失與巨災損失前損失費用的比率有所改善。這59.0%的比率比截至2019年6月30日測量的2019年事故年比率61.5%低2.5個百分點，其中包括下文討論的每項索賠100萬美元或更多的大損失比率提高0.4個百分點。
 
與去年同期相比，2020年第二季度和前六個月的承保費用比率有所上升。增加的主要原因是個人汽車保單的居家投保人信用和因無法收回保費而導致的更高的信貸損失，並抵消了正在進行的費用管理努力和賺取的更高的保費。
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綜合財產意外傷害保險費
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
20202019%變化20202019%變化
機構續簽書面保費$1,244  $1,186  5  $2,442  $2,316  5  
代理新業務書面保費210  212  (1) 425  393  8  
其他書面保費105  78  35  210  148  42  
淨書面保費1,559  1,476  6  3,077  2,857  8  
未賺取的保費變動(156) (159) 2  (285) (273) (4) 
賺取的保費$1,403  $1,317  7  $2,792  $2,584  8  
 
上表彙總的淨書面保費和已賺取保費的趨勢包括價格上漲的影響。嚴重影響續訂書面保費增加或減少的價格變化趨勢，以及2020年的其他保費增長驅動因素，將在下面的財務報告中逐個細分進行更詳細的討論。
 
與2019年同期相比，截至2020年6月30日的三個月和六個月的合併財產傷亡淨保費分別增長了8300萬美元和2.2億美元，除辛辛那提再保險公司和辛辛那提全球公司外，每個細分市場都出現了增長。我們前幾年的保費增長計劃為本年度的增長提供了持續的有利影響，特別是在較新的代理關係隨着時間的推移逐漸成熟的情況下。

2020年第二季度，綜合財產傷亡機構新業務保費減少了200萬美元，但與2019年同期相比，今年前六個月增加了3200萬美元。前六個月的增長是由我們的商業系列保險部門推動的。與2019年同期相比，2019年和2020年期間任命的新機構為2020年前六個月的標準線新業務帶來了3500萬美元的增長。由於我們任命了選擇將賬户轉移給我們的新機構，我們將這些賬户報告為新業務。雖然這項業務對我們來説是新的，但在許多情況下，它對代理商來説並不新鮮。我們相信，這些經驗豐富的客户往往比我們的代理從競爭對手代理商那裏獲得後可能不太熟悉的業務定價更準確。

與2019年同期相比，辛辛那提再保險的淨保費(包括在其他書面保費中)在截至2020年6月30日的三個月和六個月分別增加了1100萬美元和3200萬美元，分別達到8400萬美元和1.89億美元。辛辛那提再保險公司通過再保險條約承擔風險，在某些情況下，通過被稱為分流的交易，將部分風險和相關保費割讓給一家或多家獨立的再保險公司。辛辛那提再保險公司2020年前六個月的保費為1.19億美元，而去年同期為8600萬美元。
 
辛辛那提全球(Cincinnati Global)在我們於2019年2月28日收購辛辛那提全球(Cincinnati Global)後，其他書面保費也有所增加。與2019年第二季度和四個月相比，截至2020年6月30日的三個月和六個月的淨承保保費分別增加了900萬美元和2500萬美元，分別達到5300萬美元和9000萬美元。辛辛那提全球2020年前六個月的保費為6100萬美元，而去年同期為4300萬美元。
 
其他書面保費還包括作為我們放棄的再保險計劃的一部分轉讓給再保險公司的保費。與2019年同期相比，讓出保費的大幅下降使2020年第二季度和前六個月的淨承保保費分別增加了600萬美元和400萬美元。

巨災損失和損失費用通常對財產傷亡結果有實質性影響，並且在不同時期可能有很大差異。2020年第二季度和前六個月，巨災損失對合並比率的貢獻率分別為16.5和12.8個百分點，而2019年同期分別為10.0和7.9個百分點。

自2020年6月1日起，我們對我們的聯合財產巨災發生超額損失條約進行了重組和續簽，期限為一年，將即將到期的條約提前一個月折算。該條約為各種情況的組合提供了保險，每項損失超過1.5億美元的總限額為5000萬美元，並適用於直接和辛辛那提再保險公司撰寫的業務。辛辛那提環球
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巨災損失不適用於該條約。從該條約獲得的一年續期保費估計約為1100萬美元。辛辛那提再購買具有各種觸發因素和獨特功能的額外再保險。截至2020年6月1日，辛辛那提再保險公司單獨的財產災難超出了損失覆蓋範圍，總可用總限額為3000萬美元。

下表顯示了綜合財產意外傷害保險巨災損失和發生的損失費用(扣除再保險)，以及損失發展對前期巨災事件的影響。我們將單獨列出我們發生的損失達到或超過1000萬美元的已申報的巨災事件。

合併財產意外傷害保險巨災損失及產生的損失費用
(百萬美元，扣除再保險後的淨額)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
  通訊。珀斯。E&S 通訊。珀斯。E&S 
日期區域線條線條線條其他總計線條線條線條其他總計
2020     
1月10日至12日中西部、東北、南部$—  $—  $—  $—  $—  $6  $5  $—  $—  $11  
2月5日至8日東北、南方(1) (1) —  —  (2) 10  5  —  —  15  
3月2日至4日中西部、南部1  (2) —  5  4  64  8  —  6  78  
3月17日至20日中西部、南部1  5  —  —  6  2  10  —  —  12  
3月27日至30日中西部、東北、南部18  (3) —  —  15  24  13  —  —  37  
4月7日至9日中西部、東北、南部26  25  —  —  51  26  25  —  —  51  
4月10日至14日中西部、東北、南部22  27  —  —  49  22  27  —  —  49  
5月4日至5日中西部、南部22  5  —  —  27  22  5  —  —  27  
5月26日至6月8日中西部、東北、南部、西部20  —  1  8  29  20  —  1  8  29  
所有其他2020年的災難18  36  2  2  58  19  37  2  1  59  
2019年的發展和之前的災難(6) —  —  —  (6) (9) (5) —  3  (11) 
發生的歷年總數$121  $92  $3  $15  $231  $206  $130  $3  $18  $357  
2019     
1月29日至2月29日1個中西部、東北部$(3) $(1) $—  $1  $(3) $11  $10  $—  $1  $22  
2月23日至26日中西部、東北、南部—  (2) —  —  (2) 11  10  —  —  21  
3月12日至17日中西部、東北、西部、南部1  (1) —  2  2  5  6  —  2  13  
5月16日至17日中西部6  6  —  —  12  6  6  —  —  12  
5月26日至28日中西部、東北、西部、南部78  24  —  —  102  78  24  —  —  102  
所有其他2019年災難22  12  —  —  34  26  20  —  —  46  
2018年的發展和之前的災難(8) (3) —  (4) (15) (14) 5  —  (3) (12) 
發生的歷年總數$96  $35  $—  $(1) $130  $123  $81  $—  $—  $204  
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下表包括扣除再保險後每個索賠淨額為100萬美元或更多的損失數據。
 
按金額劃分的綜合財產意外傷害保險損失
(百萬美元，扣除再保險後的淨額)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
20202019%變化20202019%變化
當前事故年損失超過500萬美元$19  $14  36  $19  $14  36  
本事故年損失100萬-500萬美元53  53  —  103  90  14  
大虧損往年事故年儲備庫開發7  5  40  33  21  57  
發生的重大損失總額79  72  10  155  125  24  
已發生但未報告的損失134  (14) 尼姆213  33  尼姆
不包括巨災損失的其他損失409  547  (25) 905  1,039  (13) 
巨災損失226  128  77  349  198  76  
已招致的總損失$848  $733  16  $1,622  $1,395  16  
以賺取保費百分比表示的比率：  PT.變化  PT.變化
當前事故年損失超過500萬美元1.4 %1.1 %0.3  0.7 %0.5 %0.2  
本事故年損失100萬-500萬美元3.7  4.0  (0.3) 3.7  3.5  0.2  
大虧損往年事故年儲備庫開發0.5  0.4  0.1  1.2  0.8  0.4  
總大損耗率5.6  5.5  0.1  5.6  4.8  0.8  
已發生但未報告的損失9.6  (1.1) 10.7  7.6  1.3  6.3  
不包括巨災損失的其他損失29.2  41.6  (12.4) 32.4  40.2  (7.8) 
巨災損失16.1  9.7  6.4  12.5  7.7  4.8  
總損失率60.5 %55.7 %4.8  58.1 %54.0 %4.1  
 
我們相信，我們的較大保單組合的總虧損經驗的內在變異性大於我們較小保單組合的內在變異性，除了損失成本的一般通脹趨勢外，我們還在繼續監測這種變異性。我們的分析繼續表明，沒有意外的鉅額損失集中，情況下準備金按風險類別、地理區域、保單初始、機構或現場營銷領域增加。2020年第二季度扣除再保險後的財產傷亡總損失為7900萬美元，略低於2019年全年8000萬美元的季度平均水平，但高於2019年第二季度的7200萬美元。與去年同期相比，這些鉅額虧損的比率高出0.1個百分點。與2019年相比，2020年第二季度發生的總大額虧損導致2020年6個月的總大額虧損率上升，此外，2020年第一季度的大額虧損率比2019年第一季度高出1.4個百分點。我們相信，三個月和六個月的業績在很大程度上反映了損失模式的正常波動，以及100萬美元以上索賠的大額準備金的正常變異性。按規模劃分的損失在按財產意外傷害保險部門劃分的經營業績中有更詳細的討論。
財務業績
合併結果反映了我們五個部門中的每一個部門以及母公司辛辛那提再保險公司、辛辛那提全球公司和其他被報告為“其他”活動的經營結果。這五個網段是：
•商業線路保險
•個人專線保險
•超額險和餘額險
•人壽保險
•投資

辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第39頁

商業線路保險結果
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
20202019%變化20202019%變化
賺取的保費$870  $823  6  $1,733  $1,633  6  
手續費收入1  1  0  2  2  0  
總收入871  824  6  1,735  1,635  6  
虧損和虧損費用來自：      
巨災損失前的當前事故年514  504  2  1,040  1,014  3  
當前事故年巨災損失127  104  22  215  137  57  
在巨災損失前的前幾年發生的事故(39) (50) 22  (42) (106) 60  
以往事故年份巨災損失(6) (8) 25  (9) (14) 36  
虧損和虧損費用596  550  8  1,204  1,031  17  
承保費用267  262  2  543  516  5  
承保利潤(虧損)$8  $12  (33) $(12) $88  尼姆
以賺取保費百分比表示的比率：  PT.變化  PT.變化
巨災損失前的當前事故年58.9 %61.2 %(2.3) 60.0 %62.1 %(2.1) 
當前事故年巨災損失14.6  12.7  1.9  12.4  8.4  4.0  
在巨災損失前的前幾年發生的事故(4.5) (6.1) 1.6  (2.4) (6.5) 4.1  
以往事故年份巨災損失(0.6) (1.0) 0.4  (0.5) (0.9) 0.4  
虧損和虧損費用68.4  66.8  1.6  69.5  63.1  6.4  
承保費用30.7  31.8  (1.1) 31.3  31.6  (0.3) 
合併比率99.1 %98.6 %0.5  100.8 %94.7 %6.1  
合併比率99.1 %98.6 %0.5  100.8 %94.7 %6.1  
巨災損失的貢獻和
往年儲量開發		9.5  5.6  3.9  9.5  1.0  8.5  
巨災損失前綜合比率和
往年儲量開發		89.6 %93.0 %(3.4) 91.3 %93.7 %(2.4) 
 
概述
雖然賺取的保費在2020年第二季度和前六個月都增長了6%，但新冠肺炎疫情減緩了我們商業保險業務淨承保保費的增長速度。與去年同期相比，2020年第二季度淨承保保費增長了3%，六個月後增長了6%。與2020年第一季度相比，第二季度各主要業務線的增長率都有所下降，其中商業地產略有下降，而商業傷亡、商用汽車和工人賠償分別放緩了6個百分點或更多。如果保單保費的基礎(如我們承保的業務的銷售額和工資總額)因經濟疲軟而下降，新業務和續訂保費的增長可能會繼續放緩。我們無法確定大流行對未來幾個時期的其他影響。

我們保險業務的虧損經歷受許多因素的影響，再保險，如我們的財產巨災再保險條約，有助於防範災難性事件。再保險在我們的2019年年度報告Form 10-K，項目7，流動性和資本資源，2020再保險讓渡計劃中進行了討論，第109頁。將損失彙總到一個事件中，有時被稱為小時條款，根據危險程度而不同。例如，我們的財產災難條約的一般規定是168小時，但風力事件是120小時，暴亂或內亂事件是96小時。

截至6月30日，我們商業線路保險部門2020年事故年的損失與巨災損失前損失費用的比率，在2020年前6個月提高了2.1個百分點。這一改善是由我們的商業傷亡和商業汽車業務推動的，而商業財產改善了不到1個百分點，工人補償增加了3.0個百分點。在2020年第二季度，我們產生了大約1900萬美元的法律費用，用於為業務中斷索賠辯護
辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第40頁

我們的商業地產業務線，與大流行有關。對工人補償不利的變化反映了平均百分比的價格變化，這些變化已經連續幾個季度在中位數到個位數的範圍內下降。對於未來時期，減少對某些保險損失的敞口的因素，如車輛行駛里程減少或企業銷售額和工資減少，可能會導致未來損失的減少，這些損失通常與保費下降相對應。然而，我們承保的業務的里程數、銷售額或工資總額的變化可能會獨立於損失或法律費用發生。我們無法確定未來期間的保費或損失影響。

商業線路細分市場的業績亮點包括：
•與去年同期相比，商業線路部門的保費-賺取的保費和淨保費在2020年第二季度和前六個月有所上升，這主要是由於續訂保費的增長繼續包括更高的平均定價。下表分析了保費的主要組成部分。我們將繼續使用預測分析工具來提高定價精度和細分市場，同時通過我們與座席密切合作的團隊的努力，利用我們與座席的本地關係。我們將尋求為新業務和續訂業務保持適當的定價紀律，因為我們的代理和承銷商會評估賬户質量，以便根據具體情況謹慎決定是撰寫還是續簽保單。
與2019年同期相比，2020年第二季度和前六個月的機構續簽書面保費都增長了4%。在2020年第二季度，我們的整體標準商業線路保單平均估計續訂價格上漲幅度接近中位數至個位數區間的低端。我們將繼續細分商業線路保單，強調識別和保留我們認為定價相對較高的保單。相反，我們一直在尋求對我們認為定價相對較低的保單進行更嚴格的續簽條款和條件，因此保留的保單較少。假設各保單的投保風險水平或保單覆蓋範圍不變，我們將以新保單期間的續訂保費與即將到期的保單期間的保費相比的百分比來衡量商業線路續訂定價的平均變化。
我們的平均整體商業線路續訂定價變化包括套餐保單內某些保險的統一定價的影響，這些保單有效期為三年，在我們衡量的期間內有效但沒有到期。因此，我們報告的平均商業線路續訂定價變化反映了在測量期內未到期的三年期保單和確實到期的其他保單的混合。對於確實到期並在2020年第二季度續簽的商業線路保單，我們可以估計，我們的商用汽車平均漲價百分比接近高個位數範圍的低端。我們商業地產業務線的估計平均價格變化百分比是中位數至個位數範圍的增長，對於商業傷亡，也是中位數至個位數範圍的增長，與2019年相比有所改善。工人補償的估計平均百分比價格變化是在中位數至個位數範圍內的下降。
某些保單(主要是我們的商業傷亡和工人賠償業務)的續期保費包括保單審計的結果，這些審計根據與特定保單相關的估計和實際銷售額或工資之間的差異來調整初始保費金額。2020年前六個月完成的審計為淨保費貢獻了3200萬美元。
與2019年同期相比，第二季度商業線路的新業務書面保費減少了300萬美元，但在2020年前六個月增加了3100萬美元。6個月的增長反映了我們的代理人提交的要求我們為潛在投保人報價的更高水平的意見書。在第二季度的上半年，提交數量不到一年前，但在第二季度，隨着政府放鬆限制和企業重新開業，提交數量超過了去年。由於固有的變異性，對個別季度的同比比較的趨勢分析更難評估商業系列新業務的書面保費。這種差異性往往是由年保費超過10萬美元的較大保單推動的。
其他書面保費包括作為我們放棄的再保險計劃的一部分轉讓給再保險公司的保費。對於我們的商業系列保險部門，與2019年同期相比，與2019年同期相比，2020年第二季度和前六個月的淨承保保費分別增加了300萬美元和200萬美元。

辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第41頁

商業航線保險費
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
20202019%變化20202019%變化
機構續簽書面保費$794  $767  4  $1,636  $1,566  4  
代理新業務書面保費134  137  (2) 288  257  12  
其他書面保費(20) (25) 20  (44) (48) 8  
淨書面保費908  879  3  1,880  1,775  6  
未賺取的保費變動(38) (56) 32  (147) (142) (4) 
賺取的保費$870  $823  6  $1,733  $1,633  6  
 
•合併比率-2020年第二季度商業線路合併比率與去年同期相比增加了0.5個百分點，其中災難損失增加了2.3個百分點。2020年前六個月，與去年同期相比，合併比率增加了6.1個百分點，部分原因是災難損失增加了4.4個百分點。這兩個時期的承保結果都包括本事故年較好的虧損經歷，但與前幾個事故年相比，有利準備金的發展水平較低。
2020年前6個月，商業線路當前事故年損失和巨災前損失費用比率有所改善。與截至2019年6月30日測量的2019年62.1%事故年比率相比，這一60.0%的比率下降了2.1個百分點，其中每項索賠100萬美元或更多的大損失比率增加了0.7個百分點，下文討論。
2020年第二季度和前六個月，巨災損失和損失費用分別佔合併比率的14.0和11.9個百分點，而去年同期分別為11.7和7.5個百分點。到2019年，商業線路部門這一巨災指標的10年平均水平為5.2個百分點，五年平均水平為5.5個百分點。
2020年第二季度和前六個月，儲備開發對之前事故年份的淨影響對商業線路總體有利，分別為4500萬美元和5100萬美元，而2019年同期分別為5800萬美元和1.2億美元。2020年前六個月，我們的商業傷亡和工人賠償業務幾乎佔到了所有商業線路在前幾個事故年的淨有利儲備開發，每條業務約佔總數的一半。2020年前六個月為我們的商業系列保險部門確認的淨有利準備金發展主要是2019年和2018年的事故年度，主要是由於已知索賠出現的損失低於預期。正如我們的2019年年度報告Form 10-K，第7項，關鍵會計估計，財產意外保險損失和損失費用準備金，第56頁所述，準備金估計本身就是不確定的。
與去年同期相比，2020年第二季度和前六個月的商業線路承保費用比率有所下降，這主要是由於持續的費用管理努力和更高的保費收入。

辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第42頁

商業線路保險按大小招致的損失
(百萬美元，扣除再保險後的淨額)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
20202019%變化20202019%變化
當前事故年損失超過500萬美元$19  $14  36  $19  $14  36  
本事故年損失100萬-500萬美元45  41  10  81  68  19  
大虧損往年事故年儲備庫開發5  3  67  27  16  69  
發生的重大損失總額69  58  19  127  98  30  
已發生但未報告的損失72  (7) 尼姆130  36  261  
不包括巨災損失的其他損失233  320  (27) 531  605  (12) 
巨災損失119  94  27  201  119  69  
已招致的總損失$493  $465  6  $989  $858  15  
以賺取保費百分比表示的比率：  PT.變化  PT.變化
當前事故年損失超過500萬美元2.2 %1.7 %0.5  1.1 %0.9 %0.2  
本事故年損失100萬-500萬美元5.1  5.0  0.1  4.6  4.1  0.5  
大虧損往年事故年儲備庫開發0.6  0.4  0.2  1.6  1.0  0.6  
總大損耗率7.9  7.1  0.8  7.3  6.0  1.3  
已發生但未報告的損失8.3  (0.9) 9.2  7.5  2.2  5.3  
不包括巨災損失的其他損失26.8  38.9  (12.1) 30.7  37.0  (6.3) 
巨災損失13.6  11.4  2.2  11.6  7.3  4.3  
總損失率56.6 %56.5 %0.1  57.1 %52.5 %4.6  

我們繼續監測新的損失和超過100萬美元的情況下準備金增長的趨勢，這些因素包括初始準備金水平、損失成本通貨膨脹和理賠費用。我們的分析繼續表明，這些鉅額損失沒有意外的集中，案件準備金按風險類別、地理區域、保單初始、機構或現場營銷領域增加。2020年第二季度，扣除再保險後，商業線路發生的鉅額虧損總額為6900萬美元，高於2019年全年6500萬美元的季度平均水平，也高於2019年第二季度5800萬美元的鉅額虧損總額。2020年前六個月商業業務大幅虧損的增加主要是由於我們的商業財產和商業傷亡業務。2020年第二季度商業線路大額虧損總額的比率比去年第二季度的比率高出0.8個百分點。2020年第二季度發生的總大額虧損導致與2019年相比，2020年6個月的總大虧率有所上升，此外，2020年第一季度的大額虧損率比2019年第一季度高出1.8個百分點。我們相信，三個月和六個月的業績在很大程度上反映了損失模式的正常波動，以及100萬美元以上索賠的大額準備金的正常變異性。

辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第43頁

個人專線保險結果
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
20202019%變化20202019%變化
賺取的保費$364  $348  5  $723  $692  4  
手續費收入1  1  0  2  2  0  
總收入365  349  5  725  694  4  
虧損和虧損費用來自：      
巨災損失前的當前事故年194  216  (10) 410  425  (4) 
當前事故年巨災損失92  38  142  135  76  78  
在巨災損失前的前幾年發生的事故—  (11) 尼姆(23) (16) (44) 
以往事故年份巨災損失—  (3) 尼姆(5) 5  尼姆
虧損和虧損費用286  240  19  517  490  6  
承保費用122  104  17  230  203  13  
承保利潤(虧損)$(43) $5  尼姆$(22) $1  尼姆
以賺取保費百分比表示的比率：  PT.變化  PT.變化
巨災損失前的當前事故年53.8 %62.1 %(8.3) 56.9 %61.4 %(4.5) 
當前事故年巨災損失25.3  11.0  14.3  18.7  10.9  7.8  
在巨災損失前的前幾年發生的事故0.0  (3.2) 3.2  (3.2) (2.3) (0.9) 
以往事故年份巨災損失(0.2) (1.0) 0.8  (0.8) 0.7  (1.5) 
虧損和虧損費用78.9  68.9  10.0  71.6  70.7  0.9  
承保費用33.4  30.0  3.4  31.8  29.4  2.4  
合併比率112.3 %98.9 %13.4  103.4 %100.1 %3.3  
合併比率112.3 %98.9 %13.4  103.4 %100.1 %3.3  
巨災損失的貢獻和
往年儲量開發		25.1  6.8  18.3  14.7  9.3  5.4  
巨災損失前綜合比率和
往年儲量開發		87.2 %92.1 %(4.9) 88.7 %90.8 %(2.1) 

概述
新冠肺炎疫情沒有對我們的個人保險公司2020年第二季度或前六個月的保險部門保費產生重大影響。淨承保保費在2020年第二季度增長了5%，而2020年第一季度和2019年全年分別增長了3%和4%。2020年前六個月，淨承保保費增長4%，而2019年上半年為5%。新業務的書面保費很大程度上是由代理商提交給我們的保單保費報價推動的。在第二季度的上半年，提交數量不到一年前，但在該季度的下半年，由於放鬆了呆在家裏的限制，提交數量超過了去年。在2020年第二季度初，我們宣佈在4月和5月對每一份個人汽車保單應用15%的投保人信用，導致約1600萬美元的承保費用，使第二季度的個人線路承保費用比率增加了4.2個百分點。我們無法確定大流行對未來時期的其他影響。

我們保險業務的虧損經歷受到許多因素的影響。在2020年第二季度，我們個人汽車業務線的損失體驗有所改善，這主要是由於與大流行相關的駕駛減少導致個人汽車報告的索賠減少。由於減少對某些保險損失的敞口的因素，未來的損失可能會減少，這通常與降低保費相對應。然而，可能會有損失或法律費用，這些損失或法律費用與我們投保的汽車行駛里程的變化無關。我們無法確定未來期間的保費或損失影響。

辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第44頁

個人線路細分市場的性能亮點包括：
•保費-個人線路賺取的保費和淨保費在2020年第二季度和前六個月繼續增長，原因是機構續簽保費增加，反映出平均定價上升。2020年第二季度和前六個月，高淨值保單的個人業務淨保費總額約為1.44億美元和2.46億美元，而2019年同期分別為1.16億美元和1.93億美元。下表分析了保費的主要組成部分。
機構續簽書面保費在2020年第二季度增加了6%，在今年前六個月增加了5%，這主要是由於選定的州提高了費率。我們估計，2020年前六個月，我們個人汽車業務的保費費率以平均百分比增長，增幅在個位數的中位數範圍內。對於我們的房主業務線，我們估計2020年前六個月的保費費率平均增長在個位數的中位數範圍內，高於2019年。對於我們的個人汽車和房主業務線，一些個人保單根據每個風險的特定特徵和預測模型實現的更高的定價精度，經歷了更低或更高的費率變化。
與2019年同期相比，個人線新業務保費在2020年第二季度下降了6%，在前六個月下降了5%。除了最近幾個季度承保和定價紀律的影響外，特別是在選定的幾個州，第二季度上半年，代理商提交給我們為保單報價保費的新業務數量進一步放緩。第二季度下半年，成交量與去年同期相比有所增加。
其他書面保費包括作為我們放棄的再保險計劃的一部分轉讓給再保險公司的保費。對於我們的個人保險部門，與2019年同期相比，與2019年同期相比，2020年第二季度和前六個月的淨承保保費分別增加了200萬美元和100萬美元。
我們繼續實施我們的2019年年度報告Form 10-K，Item 1，Strategic Initiative，第15頁中討論的戰略，以增強我們對市場變化的響應能力，並幫助我們實現個人產品線增長和盈利的長期目標。這些戰略包括更有利可圖地承保房主保單的舉措。
個人專線保險費
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
20202019%變化20202019%變化
機構續簽書面保費$387  $365  6  $681  $647  5  
代理新業務書面保費44  47  (6) 78  82  (5) 
其他書面保費(8) (10) 20  (17) (18) 6  
淨書面保費423  402  5  742  711  4  
未賺取的保費變動(59) (54) (9) (19) (19) 0  
賺取的保費$364  $348  5  $723  $692  4  
 
•合併比率-與去年同期相比，我們的個人線路合併比率在2020年第二季度增加了13.4個百分點，在6個月期間增加了3.3個百分點。抵消了當前事故年損失與巨災損失前損失費用比率的改善，巨災損失率在第二季度上升了15.1個百分點，在2020年上半年上升了6.3個百分點。
2020年前六個月，個人線路當前事故年損失和巨災前損失費用比率有所改善。與截至2019年6月30日測量的2019年61.4%的事故年比率相比，這一56.9%的比率下降了4.5個百分點，其中包括下文討論的每個索賠100萬美元或更多的大損失比率增加了0.1個百分點。
2020年第二季度和前六個月，巨災損失和損失費用分別佔合併比率的25.1和17.9個百分點，而去年同期分別為10.0和11.6個百分點。截至2019年，個人線路部門10年來的年均巨災損失率為10.4個百分點，5年平均為9.3個百分點。
辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第45頁

除了上面討論的平均費率上調外，我們還在繼續完善我們的定價，以更好地匹配保費，以降低個別保單的損失風險。更高的定價精度和廣泛的利率上調，預計將有助於將合併比率定位在長期盈利的水平。此外，隨着時間的推移，更大的地域多樣化預計將降低可歸因於天氣相關災難損失的房主損失率的波動性。
2020年第二季度和前六個月，儲備開發對之前事故年份的淨影響分別對個人線路有利，總體上分別減少了不到100萬美元和2800萬美元，而2019年同期分別為1400萬美元和1100萬美元。我們的個人汽車和房主業務線是2020年前六個月個人業務線淨有利儲備發展的最大貢獻者。淨順差準備金的發展主要是由於已知索賠出現的損失低於預期。準備金估計本身就是不確定的，正如我們2019年年度報告Form 10-K，第7項，關鍵會計估計，財產意外保險損失和損失費用準備金，第56頁所述。
與去年同期相比，2020年第二季度和前六個月的承保費用比率有所上升，這主要是因為2020年4月和5月的每個個人汽車保單適用於15%的投保人信用。這一比率還反映了持續的費用管理努力和更高的賺取保費。
個人保險公司按規模招致的損失
(百萬美元，扣除再保險後的淨額)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
20202019%變化20202019%變化
當前事故年損失超過500萬美元$—  $—  尼姆$—  $—  尼姆
本事故年損失100萬-500萬美元8  10  (20) 20  19  5  
大虧損往年事故年儲備庫開發2  1  100  7  3  133  
發生的重大損失總額10  11  (9) 27  22  23  
已發生但未報告的損失41  (4) 尼姆65  —  尼姆
不包括巨災損失的其他損失105  167  (37) 232  330  (30) 
巨災損失89  34  162  127  79  61  
已招致的總損失$245  $208  18  $451  $431  5  
以賺取保費百分比表示的比率：  PT.變化  PT.變化
當前事故年損失超過500萬美元— %— %0.0  — %— %0.0  
本事故年損失100萬-500萬美元2.3  2.8  (0.5) 2.9  2.8  0.1  
大虧損往年事故年儲備庫開發0.5  0.3  0.2  0.9  0.4  0.5  
總大損耗率2.8  3.1  (0.3) 3.8  3.2  0.6  
已發生但未報告的損失11.3  (1.1) 12.4  8.9  (0.1) 9.0  
不包括巨災損失的其他損失28.8  48.0  (19.2) 32.2  47.8  (15.6) 
巨災損失24.6  9.7  14.9  17.5  11.4  6.1  
總損失率67.5 %59.7 %7.8  62.4 %62.3 %0.1  

我們繼續監測新的損失和超過100萬美元的案件準備金增加，以確定初始準備金水平、損失成本通脹和索賠和解費用等因素的趨勢。我們的分析繼續表明，這些鉅額損失沒有意外的集中，案件準備金按風險類別、地理區域、保單初始、機構或現場營銷領域增加。2020年第二季度，扣除再保險後的個人線路總大額損失率比去年第二季度下降了0.3個百分點。個人業務的增加2020年前六個月的鉅額虧損主要發生在我們其他個人業務的雨傘覆蓋範圍。與2019年相比，2020年第二季度發生的總大額虧損對2020年6個月總大虧率的上升做出了有利的貢獻，因為它部分抵消了2020年第一季度比2019年第一季度高出1.4個百分點的比率。我們相信，三個月和六個月的業績在很大程度上反映了損失模式的正常波動，以及100萬美元以上索賠的大額準備金的正常變異性。

辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第46頁

超額和盈餘額度保險結果
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
20202019%變化20202019%變化
賺取的保費$78  $67  16  $156  $130  20  
手續費收入—  —  0  1  1  0  
總收入78  67  16  157  131  20  
虧損和虧損費用來自：      
巨災損失前的當前事故年46  34  35  90  69  30  
當前事故年巨災損失3  —  尼姆3  —  尼姆
在巨災損失前的前幾年發生的事故8  (5) 尼姆9  (7) 尼姆
以往事故年份巨災損失—  —  0  —  —  0  
虧損和虧損費用57  29  97  102  62  65  
承保費用22  21  5  47  41  15  
承保利潤(虧損)$(1) $17  尼姆$8  $28  (71) 
以賺取保費百分比表示的比率：  PT.變化  PT.變化
巨災損失前的當前事故年59.0 %50.8 %8.2  57.4 %53.1 %4.3  
當前事故年巨災損失3.6  0.7  2.9  2.0  0.5  1.5  
在巨災損失前的前幾年發生的事故11.2  (6.2) 17.4  5.9  (5.2) 11.1  
以往事故年份巨災損失(0.2) (0.2) 0.0  0.2  (0.1) 0.3  
虧損和虧損費用73.6  45.1  28.5  65.5  48.3  17.2  
承保費用28.4  31.0  (2.6) 30.0  31.4  (1.4) 
合併比率102.0 %76.1 %25.9  95.5 %79.7 %15.8  
合併比率102.0 %76.1 %25.9  95.5 %79.7 %15.8  
巨災損失的貢獻和
往年儲量開發		14.6  (5.7) 20.3  8.1  (4.8) 12.9  
巨災損失前綜合比率和
往年儲量開發		87.4 %81.8 %5.6  87.4 %84.5 %2.9  
 
概述
新冠肺炎疫情在2020年第二季度或前六個月對我們的超額和盈餘額度保險分部保費沒有產生重大影響。在這六個月的大部分時間裏，與2019年同期相比，我們的代理提交的要求我們為潛在投保人報價的意見書水平更高。在第二季度的上半年，提交數量不到一年前，但在第二季度，隨着政府放鬆限制和企業重新開業，提交數量超過了去年。我們無法確定大流行對未來時期的其他影響。

我們保險業務的虧損經歷受到許多因素的影響。我們尚未確定大流行對我們2020年第二季度或前六個月的損失體驗有任何實質性影響。由於減少對某些保險損失的敞口的因素，例如企業銷售額的減少，未來的損失可能會減少，這通常對應於保費的降低。然而，可能會有損失或法律費用，這些損失或法律費用獨立於我們保險業務的銷售變化而發生。我們無法確定未來期間的保費或損失影響。

超額線和剩餘線部分的性能亮點包括：
•保費-與去年同期相比，2020年第二季度和前六個月超額和盈餘行淨承保保費繼續增長，主要原因是機構續簽承保保費增加。與2019年同期相比，截至2020年6月30日的6個月續簽書面保費上漲21%，反映了首次續簽多個賬户的機會，以及更高的續簽定價。2020年前六個月，超額線和盈餘線保單續簽經歷了估計的平均價格上漲，漲幅在中位數至個位數範圍內。我們將採取措施
辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第47頁

超額和盈餘行續期定價的平均變化，作為新保單期間的續期保費與即將到期的保單期間的保費相比的百分比，假設各個保單的投保風險水平或保單承保範圍在這些期間之間沒有變化。
與2019年同期相比，2020年第二季度和前六個月，機構產生的新業務書面保費分別增加了400萬美元和500萬美元，因為我們繼續在競爭激烈的市場中謹慎承保每一份保單。我們報告的一些新業務來自我們的代理並不陌生的賬户。我們相信，我們代理人經驗豐富的賬户往往比他們可能不太熟悉的業務定價更準確。
超額和剩餘線保險費
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
20202019%變化20202019%變化
機構續簽書面保費$63  $54  17  $125  $103  21  
代理新業務書面保費32  28  14  59  54  9  
其他書面保費(4) (4) 0  (8) (8) 0  
淨書面保費91  78  17  176  149  18  
未賺取的保費變動(13) (11) (18) (20) (19) (5) 
賺取的保費$78  $67  16  $156  $130  20  
 
•合併比率-與2019年同期相比，2020年第二季度和前六個月的超額和盈餘線合併比率分別增加了25.9和15.8個百分點。這一增長在很大程度上是由於前幾個事故年的儲量開發不太有利，而當前事故年的結果也有所增加。這些增長反映了更謹慎的準備金，因為索賠平均保持開放的時間比之前預期的要長。與去年同期相比，2020年前6個月巨災損失前總損失和損失費用比率中的IBNR部分比去年同期高出14.6個百分點，而已支付和發生的部分都高出約1個百分點。
2020年前6個月，超額線和剩餘線的當前事故年損失和巨災前損失費用比率都有所增加。這一57.4%的比率比截至2019年6月30日測量的2019年事故年53.1%的比率高出4.3個百分點，其中包括下面討論的每個索賠100萬美元或更多的大損失比率下降了1.1個百分點。4.3個百分點增長中的支付部分上升了0.2個百分點，案件發生部分下降了3.7個百分點，IBNR部分上升了8.0個百分點。
2020年第二季度和前六個月，作為與賺取保費的比率，之前事故年份的超額和盈餘線淨儲備發展分別為不利的11.0%和6.1%，而2019年同期的有利淨儲備發展為6.4%和5.3%。2020年前六個月確認的900萬美元的淨不利儲量開發包括2017年前事故年的1100萬美元，因為索賠的平均開放時間比之前預期的要長。正如我們的2019年年度報告Form 10-K，第7項，關鍵會計估計，財產意外保險損失和損失費用準備金，第56頁所述，準備金估計本身就是不確定的。
與2019年同期相比，2020年第二季度和前六個月的超額和盈餘額度承保費用比率下降，反映出除了賺取更高的保費和持續的費用管理努力外，機構的利潤分享佣金水平也較低。
 
辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第48頁

超額和盈餘額度保險按大小計的損失
(百萬美元，扣除再保險後的淨額)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
20202019%變化20202019%變化
當前事故年損失超過500萬美元$—  $—  尼姆$—  $—  尼姆
本事故年損失100萬-500萬美元—  2  (100) 2  3  (33) 
大虧損往年事故年儲備庫開發—  1  (100) (1) 2  尼姆
發生的重大損失總額—  3  (100) 1  5  (80) 
已發生但未報告的損失21  (3) 尼姆18  (3) 尼姆
不包括巨災損失的其他損失20  18  11  50  36  39  
巨災損失3  —  尼姆3  1  200  
已招致的總損失$44  $18  144  $72  $39  85  
以賺取保費百分比表示的比率：  PT.變化  PT.變化
當前事故年損失超過500萬美元— %— %0.0  — %— %0.0  
本事故年損失100萬-500萬美元—  3.0  (3.0) 1.3  2.4  (1.1) 
大虧損往年事故年儲備庫開發0.1  1.5  (1.4) (0.7) 1.3  (2.0) 
總大損耗率0.1  4.5  (4.4) 0.6  3.7  (3.1) 
已發生但未報告的損失27.2  (4.5) 31.7  11.3  (1.9) 13.2  
不包括巨災損失的其他損失25.8  26.7  (0.9) 31.9  27.9  4.0  
巨災損失3.3  0.5  2.8  2.1  0.3  1.8  
總損失率56.4 %27.2 %29.2  45.9 %30.0 %15.9  
 
我們繼續監測新的損失和超過100萬美元的案件準備金增加，以確定初始準備金水平、損失成本通脹和索賠和解費用等因素的趨勢。我們的分析繼續表明，這些鉅額損失沒有意外的集中，案件準備金按風險類別、地理區域、保單初始、機構或現場營銷領域增加。2020年第二季度，扣除再保險後，超額和盈餘額度佔大額損失總保證率的比例比去年第二季度下降了4.4個百分點。與2019年相比，2020年第二季度發生的總大額虧損導致2020年6個月總大額虧損率下降，此外，2020年第一季度的大額虧損率比2019年第一季度下降了1.7個百分點。我們相信，三個月和六個月的業績在很大程度上反映了損失模式的正常波動，以及100萬美元以上索賠的大額準備金的正常變異性。

辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第49頁

人壽保險業績
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
20202019%變化20202019%變化
賺取的保費$79  $67  18$146  $133  10  
手續費收入1  1  01  2  (50) 
總收入80  68  18147  135  9  
合同持有人產生的利益79  73  8152  143  6  
貸記給合同持有人的投資利息(25) (25) 0(51) (49) (4) 
已發生的承保費用25  22  1443  44  (2) 
福利和費用總額79  70  13144  138  4  
壽險分部利潤(虧損)$1  $(2) 尼姆$3  $(3) 尼姆
 
概述
新冠肺炎疫情沒有對我們的人壽保險部門在2020年前六個月賺取的保費、福利或費用產生重大影響。然而，與大流行相關的較高失業率可能會顯著降低我們的人壽保險產品的保費，並導致未來一段時間內退保活動的增加。具體地説，來自工作場所登記的工作場所保費增長在2020年第二季度略有放緩，由於登記活動減少，未來可能會繼續放緩。我們無法確定未來期間的其他保費、福利或費用影響。由於這場大流行，我們未來的死亡索賠也有可能比預計的要高。

人壽保險部門的業績亮點包括：
•收入-截至2020年6月30日的6個月，與去年同期相比，收入有所增長，我們最大的人壽保險產品線定期人壽保險的保費收入增加，這是增長的最大貢獻者。
截至2019年6月30日，有效人壽保險保單淨面額從2019年底的69.984美元增加到72.188美元。
截至2020年6月30日的三個月和六個月收到的固定年金存款分別為1300萬美元和2400萬美元，而2019年同期分別為1300萬美元和2000萬美元。固定年金存款對賺取的保費的影響微乎其微，因為收到的存款最初被記錄為負債。利潤是通過利差的方式隨着時間的推移而賺取的。我們不承保可變年金或股票指數年金。
人壽保險費
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
20202019%變化20202019%變化
定期人壽保險$51  $47  9  $98  $92  7  
萬能人壽保險16  10  60  24  20  20  
其他人壽保險及年金產品12  10  20  24  21  14  
淨賺取保費$79  $67  18  $146  $133  10  
 
•盈利能力-我們的人壽保險部門通常在GAAP的基礎上報告小幅盈利或虧損，因為投資收入利差帶來的利潤包括在我們的投資部門業績中。在我們的人壽保險部門業績中，我們將只包括貸記給合同持有人的投資收入(包括在人壽保險保單準備金計算中承擔的利息)。2020年前六個月，我們人壽保險部門的利潤為300萬美元，而2019年同期為虧損300萬美元，這主要是由於賺取的保費增加和死亡率結果改善，但部分被利率解鎖和其他精算假設的不利影響所抵消。
辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第50頁

人壽保險分部福利和費用主要由與傳統人壽和利息敏感型產品相關的合同持有人(投保人)福利和扣除遞延收購和成本後產生的運營費用組成。2020年前六個月，總福利增加。壽險保單及投資合約儲備隨着有效人壽保險保單票面淨額持續增長及利率解鎖及其他精算假設的不利影響而增加。與2019年同期相比，死亡率結果有所下降，低於我們2020年的預測。
與去年同期相比，2020年前六個月的承保費用有所下降，主要原因是佣金和一般保險費用水平與2019年同期相比有所下降。
我們認識到，由於壽險產品的存續期較長，管理下的資產、資本增值和投資收益比率對於評估壽險部門的成功是不可或缺的。在包括投資收入和人壽保險相關投資資產的投資損益的基礎上，這家人壽保險公司公佈2020年第二季度淨收益為1200萬美元，截至2020年6月30日的6個月淨虧損100萬美元，而2019年同期的淨收益為800萬美元和1800萬美元。人壽保險公司投資組合在2020年第二季度的税後淨投資收益不到100萬美元，在截至2020年6月30日的六個月中淨税後投資虧損2500萬美元，而截至2019年6月30日的三個月和六個月的税後投資淨虧損分別不到100萬美元和100萬美元。截至2020年6月30日的6個月，税後投資虧損增加是由於固定期限證券的減值。

投資成果
概述
投資部門為經營業績貢獻投資收入和投資損益。傳統上，投資是我們税前和税後利潤的主要來源。於2020年前六個月，新冠肺炎疫情及相關的經濟影響導致證券的公允價值出現波動，詳見下文“總投資損益”一節。我們的固定期限和股票投資組合在2020年第一季度經歷了估值下降，這在很大程度上是由於冠狀病毒爆發導致的波動和經濟不確定性，影響了我們投資組合的各個部門。2020年第一季度，已經很低的油價以及政府行動(如就地避難所訂單)導致相關產品需求突然下降，導致能源部門佔下表中減值證券的大部分。在2020年第二季度，我們的固定到期日和股票投資組合中有很大一部分的估值增加了。
投資收益
與2019年同期相比，2020年第二季度和前六個月的税前投資收入都增長了4%。截至2020年6月30日的三個月和六個月，利息收入增加了300萬美元和400萬美元，因為最近幾個季度淨買入固定期限證券通常抵消了低利率環境的持續影響。較高的股息收入反映了最近幾個季度股息率的上升和股票證券的淨購買，幫助截至2020年6月30日的三個月和六個月的股息收入分別增長了300萬美元和1000萬美元。

投資成果
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
20202019%變化20202019%變化
扣除費用後的總投資收益$166  $160  4  $331  $317  4  
貸記給合同持有人的投資利息(25) (25) —  (51) (49) (4) 
投資損益，淨額1,060  364  191  (665) 1,027  尼姆
投資利潤(虧損)，税前$1,201  $499  141  $(385) $1,295  尼姆
辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第51頁

考慮到當前低利率環境帶來的挑戰和未來潛在通脹帶來的風險，我們繼續對我們的投資組合進行定位。隨着我們一般階梯投資組合中的債券在短期內到期或被贖回，我們將面臨取代其當前收益率的挑戰。下表顯示了與我們固定期限投資組合的預期本金贖回相關的平均税前收益攤銷成本。預期本金贖回是基於面值金額，包括到期日期、贖回和預融資市政債券，我們預計這些債券將在每個相應的時間段內贖回。
(百萬美元)%成品率本金贖回
2020年6月30日
固定到期日税前收益率概況：
預計將在2020年剩餘時間內成熟4.56 %$287  
預計在2021年期間成熟4.36  852  
預計將在2022年成熟4.09  911  
2020年剩餘時間至2022年的平均收益率和總預期到期日4.27  $2,050  

下表顯示了在所示期間收購的固定期限證券的平均税前收益率與攤銷成本之比。2020年前六個月收購的總固定期限證券的平均收益率高於2019年底固定期限證券組合的平均收益率與攤銷成本之比4.10%。從下面的投資收益表來看，我們固定期限投資組合2020年前六個月的平均收益率為4.06%，低於2019年年底固定期限投資組合的收益率。
截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2020201920202019
新固定期限的平均税前收益率與攤銷成本之比：
購得的應税固定到期日4.81 %4.56 %4.38 %4.70 %
獲得的免税固定期限債券2.86  3.13  2.91  3.22  
獲得的固定到期日平均總額4.40  4.14  4.22  4.36  

雖然我們的債券投資組合超過了我們的保險儲備負債，但我們相信，我們主要由藍籌股、派息公司組成的多元化普通股投資組合代表着我們最好的長期投資機會之一。我們在我們的2019年年度報告Form 10-K中討論了我們的投資組合戰略，項目1，投資細分，第27頁，以及項目7，投資展望，第95頁。我們將在本季度報告第3項關於市場風險的定量和定性披露中討論與我們的投資收入以及我們的固定到期日和長期股權投資組合相關的風險。

辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第52頁

下表提供了有關投資收益的詳細信息。本表中的平均收益率以表中顯示的平均投資資產和現金金額為基礎，使用以攤餘成本估值的固定期限證券和以公允價值計價的所有其他證券。
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
20202019%變化20202019%變化
投資收益：      
利息$114  $111  3  $226  $222  2  
分紅53  50  6  106  96  10  
其他2  2  0  5  5  0  
減少投資費用3  3  0  6  6  0  
投資收益，税前166  160  4  331  317  4  
減少所得税
25  25  0  51  49  4  
總投資收益，税後$141  $135  4  $280  $268  4  
投資回報：
平均投資資產加上現金和現金等價物$18,759  $18,648  $19,672  $18,194  
平均税前收益率3.54 %3.43 %3.37 %3.48 %
平均税後收益率3.01  2.90  2.85  2.95  
實際税率15.6  15.6  15.5  15.6  
固定到期日收益：
平均攤銷成本$11,107  $10,783  $11,124  $10,738  
平均税前收益率4.11 %4.12 %4.06 %4.13 %
平均税後收益率3.42  3.43  3.39  3.45  
實際税率16.7  16.6  16.6  16.6  
 
總投資損益
投資損益在出售投資時確認，儘管我們繼續持有這些證券或GAAP另有要求，但證券公允價值的某些變化。仍然持有的權益證券的公允價值變動計入投資損益和淨收益。固定期限證券的未實現收益或虧損的變化包括在其他全面收益(OCI)中。固定期限投資組合的信貸損失準備和非臨時性減值(OTTI)費用的會計要求在我們的2019年年度報告Form 10-K，第8項，附註1，重要會計政策摘要，第133頁，以及本季度報告第1項，附註1，會計政策中披露。
 
辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第53頁

下表彙總了税前總投資損益。
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2020201920202019
投資損益：
股權證券：
出售證券的投資損益，淨額$24  $11  $17  $23  
仍持有的證券的未實現損益，淨額1,044  355  (602) 999  
小計1,068  366  (585) 1,022  
固定期限：
已實現毛利3  1  5  3  
已實現總虧損(3) (2) (3) (2) 
減值證券的減記—  —  (77) —  
小計—  (1) (75) 1  
其他(8) (1) (5) 4  
淨收益中報告的投資損益總額1,060  364  (665) 1,027  
未實現投資損益變動情況：
固定期限506  200  182  442  
總計$1,566  $564  $(483) $1,469  

在投資組合中的4,010種固定期限證券中，有5種證券的交易價格低於2020年6月30日攤銷成本的70%，公允價值為700萬美元，未實現虧損為300萬美元。我們的資產減值委員會定期監控投資組合，包括對整個投資組合進行季度審查，以確定是否存在潛在的信貸損失，從而導致下表披露的費用。我們相信，如果市場流動性大幅惡化或經濟狀況大幅疲軟，我們可能會經歷投資組合價值的下降，並可能增加信貸損失撥備或減記至公允價值。

下表提供了減值證券或OTTI費用減記的更多細節。我們沒有2020年前6個月的信貸損失撥備。
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2020201920202019
固定期限：    
能量$—  $—  $62  $—  
房地產—  —  13  —  
消費品—  —  1  —  
科技與電子—  —  1  —  
總固定到期日$—  $—  $77  $—  

辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第54頁

其他
我們報告母公司和非保險子公司CFC金融投資公司的非投資業務。我們還報告了辛辛那提再保險公司(我們承擔的再保險業務)和辛辛那提全球公司自2019年2月28日收購以來的承保結果。下表中辛辛那提再保險公司和辛辛那提環球公司的承保結果包括賺取的保費、虧損和虧損費用以及承保費用。

與2019年同期相比，我們其他業務2020年前六個月的總收入有所增長，這主要是由於辛辛那提再保險公司和辛辛那提全球公司賺取的保費，分別增加了3300萬美元和1800萬美元。2020年前六個月，其他項目的總支出增加，主要是由於辛辛那提再保險公司和辛辛那提全球公司的虧損和虧損費用增加。

下表中的其他虧損代表所得税前的虧損。在所示的兩個時期，其他財務虧損主要是由母公司債務的利息支出造成的。
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
20202019%變化20202019%變化
貸款和租賃的利息和費用$2  $1  100  $3  $3  0  
賺取的保費91  79  15  180  129  40  
其他收入1  1  0  2  1  100  
總收入94  81  16  185  133  39  
利息費用14  13  8  27  26  4  
虧損和虧損費用68  44  55  114  70  63  
承保費用28  21  33  57  37  54  
營業費用5  4  25  10  12  (17) 
總費用115  82  40  208  145  43  
*其他損失總額$(21) $(1) 尼姆$(23) $(12) (92) 
 
賦税
在截至2020年6月30日的三個月和六個月裏，我們有2.36億美元的所得税支出和1.14億美元的所得税優惠，而2019年同期的所得税支出分別為1.02億美元和2.74億美元。截至2020年6月30日的三個月和六個月的有效税率為20.6%和26.5%，而去年同期為19.2%和19.6%。我們的有效税率在不同時期之間的變化主要是由於2020年收入中包括的大量淨投資損失與上一年同期收入中包括的淨投資收益相比，以及承保收入的變化。

從歷史上看，我們一直奉行將部分現金流投資於税收優惠的固定期限債券和股票證券的戰略，以最大限度地減少我們的總體税收負擔，最大化税後收益。請參閲本季度報告中的免税固定到期日項目3，關於市場風險的定量和定性披露，以進一步討論我們固定到期日投資組合中的市政債券購買。就我們的財產傷亡保險子公司而言，大約75%來自税收優惠的固定到期日投資的利息和大約40%來自合格股票的股息在從1986年税改法案按比例分配後免徵聯邦税。我們的非保險公司擁有大量税收優惠的固定期限投資。對於我們的非保險公司，扣除的股息免除了50%的股息來自合格股權。我們的人壽保險公司不擁有税收優惠的固定期限投資或股票，但須扣除收到的股息。關於我們的有效税率的詳細信息在這份季度報告中，項目1，附註9，所得税。

辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第55頁

流動性和資本資源
截至2020年6月30日，股東權益為92.58億美元，2019年12月31日為9.864美元。截至2020年6月30日，公司總債務為9.1億美元，比2019年12月31日增加了8300萬美元。截至2020年6月30日左右，現金和現金等價物總計7.06億美元，而截至2019年12月31日為7.67億美元。

新冠肺炎的影響是2020年上半年股東權益減少的原因之一，原因是我們的股權證券組合的公允價值下降，以及與流行病相關的損失和費用。全球大流行沒有對我們2020年上半年的現金流產生重大影響。

新冠肺炎疫情減緩了我們2020年第二季度和前六個月保費收入的增長。我們銷售產品的大多數州都發出了要求或要求，例如暫停保單取消或因不支付保費而不予續簽，容忍收取保費，免除逾期付款費用，以及延長投保人可能錯過付款的期限。延長或未來的暫停和推遲保費可能會擾亂現金流，同時也會增加投保人難以及時支付保費的信用風險。

除了我們歷史上為正的運營現金流以滿足運營需求外，我們還有能力出售一部分高質量、流動性強的投資組合，或者在出現此類需求時出售緩慢的投資活動。我們也有額外的能力在我們的循環短期信貸額度上借款，如下所述。

流動資金的來源
 
附屬股息
我們的主要保險子公司在2020年前六個月向母公司宣佈了2.25億美元的股息，而2019年同期為3億美元。2019年全年，宣佈的子公司股息總額為6.25億美元。俄亥俄州的監管要求限制了我們的保險子公司可以支付的股息。對於2020年全年，我們的保險子公司可以在沒有監管批准的情況下向母公司支付的股息總額約為5.62億美元。
 
投資活動
投資收益是母公司及其保險子公司的流動性來源。我們將繼續專注於投資組合策略，以平衡近期創收和長期賬面價值與增長之間的平衡。
 
母公司債務可以從母公司層面持有的投資收入中獲得資金，也可以通過出售該投資組合中的證券來提供資金，儘管我們的投資理念尋求長期複合現金流。這些資金來源可以幫助將子公司對母公司的分紅降至最低，從而保護保險子公司的資本。

有關我們歷史性的投資戰略、投資組合配置和投資質量的討論，請參閲我們的2019年年度報告Form 10-K，Item 1，Investments Segment，第27頁。
 
保險承保
我們的財產傷亡和人壽保險承保業務提供了流動性，因為根據用這些保費購買的保單，我們通常可以在支付損失之前收到保費。在滿足我們的現金需求後，我們將多餘的現金流用於投資，增加未來的投資收益。
 
從歷史上看，財產傷亡和人壽保險費的現金收入，加上投資收入，足以向母公司支付索賠、運營費用和股息。
 
辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第56頁

下表為財產傷亡保險營業現金流彙總表(直接法)：
(百萬美元)截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
20202019%變化20202019%變化
收取的保費$1,518  $1,443  5  $2,985  $2,792  7  
已支付的損失和損失費用(751) (798) 6  (1,568) (1,622) 3  
已支付的佣金和其他承銷費用(397) (383) (4) (988) (897) (10) 
承保現金流370  262  41  429  273  57  
收到的投資收益110  107  3  229  220  4  
運營現金流$480  $369  30  $658  $493  33  
 
與2019年同期相比，2020年前六個月收取的財產傷亡保險保費增加了1.93億美元。為2020 Pero支付的虧損和虧損費用D減少了$5400萬美元。佣金和其他承銷費用D增加了9,100萬美元，主要是由於支付給機構的佣金增加，反映了收取的保費增加。
 
我們將在我們的2019年年度報告Form 10-K，第7項，合同義務，第101頁，以及第101頁的其他承諾中討論我們未來的索賠支付和承保費用義務。
 
資本資源
截至2020年6月30日，我們的債務與總資本的比率為8.9%，大大低於我們35%的契約門檻，長期債務為7.88億美元， $122 在我們的循環短期信貸額度上借款100萬美元。我們借了2020年第一季度，從2019年12月31日的3900萬美元餘額中再增加了7500萬美元，這筆資金用於在2020年第一季度回購股票。在2020年6月30日，可用於未來的資金為1.78億美元現金管理需要作為信貸額度協議一般條款的一部分，另有3億美元可作為手風琴功能的一部分。根據我們在2020年6月30日的資本要求，我們預計今年剩餘時間內債務水平不會大幅增加，超過可用信貸額度。因此，我們預計我們的債務與總資本比率的變化將繼續在很大程度上取決於未實現投資收益或虧損對股東權益的貢獻。作為我們辛辛那提全球收購的一部分，2019年2月25日，我們簽訂了一項無擔保信用證協議，以提供支持其在勞合社的義務所需的部分資本，截至2020年6月30日，這份無擔保信用證協議的金額為1.3億美元。
 
我們在本季度報告項目1，附註3，公允價值計量中提供了我們三種長期票據的詳細信息。這些票據都不受評級觸發因素的影響。
 
四家獨立評級公司對我們的財產意外保險公司進行了保險公司財務實力評級，三家公司對我們的人壽保險公司進行了評級。在2020年前三個月，這些公司沒有改變我們的母公司債務評級。我們的主要債務評級在我們的2019年年度報告Form 10-K，項目7中，流動性和資本資源，其他流動性來源，第99頁中進行了討論。
 
表外安排
我們不使用任何特殊目的融資工具或有任何未披露的表外安排(該術語在適用的證券交易委員會規則中定義)，這些安排合理地可能對公司當前或未來的財務狀況、經營結果、流動性、資本支出或資本資源產生重大影響。同樣，該公司沒有持有公允價值合同，因為缺乏市場報價將需要使用公允價值技術。
 
辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第57頁

流動資金的使用
我們的母公司和保險子公司有合同義務和其他承諾。此外，我們現金的主要用途之一是提高股東回報。
 
合同義務
我們在我們的2019年表格年度報告中估計了截至2019年12月31日的未來合同義務
10-K，第7項，合同義務，第101頁。自我們2019年年度報告Form 10-K以來，我們對未來合同義務的估計沒有實質性變化。

其他承諾
除了我們的合同義務外，我們還有其他財產傷亡業務承諾。
•佣金-2020年前六個月支付的佣金為6.3億美元。佣金支付通常通過書面保費進行跟蹤，但年度利潤分享佣金通常在今年第一季度支付。
•其他承保費用-我們的許多承保費用不是合同義務，但反映了我們業務的持續費用。2020年前六個月支付的非佣金承銷費用為3.58億美元。
在2020年前六個月，我們的合格養老金計劃沒有繳費。
 
投資活動
在滿足運營要求後，我們將承銷、投資和其他公司活動的現金流持續投資於固定期限證券和股權證券，以幫助實現我們的投資組合目標。我們將在這份季度報告中討論我們的投資策略和某些投資組合屬性，項目3，關於市場風險的定量和定性披露。
 
資本的用途
提高股東回報的現金用途包括向股東分紅。2020年1月，董事會宣佈定期季度現金股息為每股60美分，指示年利率為每股2.40美元。在2020年前六個月，我們使用了1.85億美元向股東支付現金股息。

財產傷亡保險損失和損失費用準備金
對於商業和個人業務部門的業務，以及超額和盈餘業務和其他財產意外保險業務的總準備金，下表詳細説明瞭Case、IBNR(已發生但未報告)和損失費用準備金(扣除救助和代位權準備金後的淨額)之間的準備金總額。預留做法在我們的2019年年度報告Form 10-K，第7項，財產和意外傷害保險損失和損失費用義務和準備金中進行了討論，第102頁。
 
截至2020年6月30日的總儲備比2019年12月31日增加了3.21億美元。案例中，公司損失準備金增加了2300萬美元，IBNR損失準備金增加了2.63億美元，損失費用準備金增加了3500萬美元。總的毛收入增長主要是由於我們的商業傷亡和商業財產業務以及我們的超額和盈餘保額保險部門所致。

辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第58頁

財產傷亡準備金總額
(單位：百萬美元)損失準備金損失費用準備金總儲備總額 
案例保留IBNR儲量佔總數的百分比
2020年6月30日
商業線路保險：     
商業傷亡$963  $728  $628  $2,319  36.2 %
商業地產369  50  78  497  7.8  
商用汽車388  208  138  734  11.4  
工傷賠償397  526  87  1,010  15.8  
其他商業廣告94  11  87  192  3.0  
小計2,211  1,523  1,018  4,752  74.2  
個人線路保險：     
個人汽車207  86  70  363  5.7  
房主150  55  45  250  3.9  
其他個人54  83  5  142  2.2  
小計411  224  120  755  11.8  
超額線和剩餘線169  120  113  402  6.3  
辛辛那提再保險公司61  235  2  298  4.6  
辛辛那提環球135  65  2  202  3.1  
總計$2,987  $2,167  $1,255  $6,409  100.0 %
2019年12月31日     
商業線路保險：     
商業傷亡$937  $680  $622  $2,239  36.8 %
商業地產339  20  64  423  7.0  
商用汽車409  157  143  709  11.6  
工傷賠償404  516  93  1,013  16.6  
其他商業廣告108  7  70  185  3.0  
小計2,197  1,380  992  4,569  75.0  
個人線路保險：     
個人汽車233  46  78  357  5.9  
房主134  32  41  207  3.4  
其他個人49  69  5  123  2.0  
小計416  147  124  687  11.3  
超額線和剩餘線149  102  100  351  5.8  
辛辛那提再保險公司47  204  2  253  4.2  
辛辛那提環球155  71  2  228  3.7  
總計$2,964  $1,904  $1,220  $6,088  100.0 %
 
壽險保單及投資合約準備金
截至2020年6月30日，壽險保單和投資合同總儲備為28.81億美元，而2019年底為2.835美元，反映出有效壽險保單的持續增長。我們在我們的2019年年度報告Form 10-K，第7項，壽險投保人義務和保險準備金，第108頁討論了我們的壽險準備金實踐。
辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第59頁

其他事項
 
重大會計政策
我們的重要會計政策在我們2019年年度報告Form 10-K，第8項，附註1，重要會計政策摘要，第133頁上進行了討論，並在本季度報告第1項，附註1，會計政策中進行了更新。
 
在這些討論的同時，在管理層在2019年表格10-K年度報告中的討論和分析中，管理層審查了用於制定與最重要政策相關的報告金額的估計和假設。管理層與董事會審計委員會討論了這些會計估計的制定和選擇。
 
第三項：關於市場風險的定量和定性披露
我們對市場風險的最大敞口是通過我們的投資組合。市場風險是指由於通貨膨脹、經濟增長或衰退、利率、世界政治狀況或其他廣泛的不可預測事件等廣泛但不可控的因素導致證券公允價值下降的可能性。它由許多單獨的風險組成，當這些風險組合在一起時，就會產生宏觀經濟影響。
 
我們對潛在風險的看法以及我們對此類風險的敏感性在我們的2019年年度報告Form 10-K，項目7A，關於市場風險的定量和定性披露，第117頁中進行了討論。
 
截至2020年6月30日，我們投資組合的公允價值為192.28億美元，比2019年底減少2.22億美元，其中固定期限投資組合增加2.13億美元，股票投資組合減少4.35億美元。
(單位：百萬美元)2020年6月30日2019年12月31日
成本或成本
攤銷成本		百分比
佔總數的百分比		公允價值百分比
佔總數的百分比		成本或成本
攤銷成本		佔總數的百分比公允價值百分比
佔總數的百分比
應税固定到期日$7,269  48.8 %$7,744  40.3 %$7,250  49.4 %$7,617  39.1 %
免税固定期限3,870  26.0  4,167  21.7  3,858  26.3  4,081  21.0  
普通股3,518  23.6  7,082  36.8  3,371  22.9  7,518  38.7  
不可贖回的優先選擇
股票		234  1.6  235  1.2  210  1.4  234  1.2  
總計$14,891  100.0 %$19,228  100.0 %$14,689  100.0 %$19,450  100.0 %
 
截至2020年6月30日，我們幾乎所有按公允價值計量的綜合投資組合都被歸類為1級或2級。有關我們估值技術的更多討論，請參閲項目1，附註3，公允價值計量。我們通常從經紀人那裏獲得並評估了兩個不具約束力的報價；然後，我們的投資專業人士確定了我們對公允價值的最佳估計。這些投資包括私募、小型發行和各種交易清淡的證券。
 
除了我們的投資組合外，在我們的簡明綜合資產負債表中報告的總投資額還包括其他投資資產。其他投資資產包括3300萬美元的人壽保單貸款，1.14億美元的勞合社存款，8700萬美元的私募股權投資，以及截至2020年6月30日在美國通過直接財產所有權和開發項目獲得的2500萬美元房地產。
辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第60頁

固定期限證券投資
通過保持一個多樣化的固定期限投資組合，我們試圖降低總體風險。我們定期向債券市場投入新的資金，目標是我們認為是最優的風險調整後税後收益率。在此背景下，風險包括利率風險、催繳風險、再投資利率風險、信用風險和流動性風險。我們不會協同努力，在投資組合的基礎上改變期限，以迴應預期的利率變動。通過定期投資債券市場，我們建立了一個廣泛的、多元化的投資組合，我們相信這些投資組合可以減輕不利經濟因素的影響。

在2020年前六個月，我們固定期限投資組合公允價值的增加反映了未實現淨收益的增加，這主要是由於淨買入和美國國債收益率的下降，這在一定程度上被企業信貸利差的擴大所抵消。截至2020年6月30日，我們平均評級為A3/A的固定期限投資組合的估值為其攤銷成本的106.9，而2019年12月31日的估值為105.3。
 
截至2020年6月30日，我們的投資級和非投資級固定期限證券分別佔投資組合的83.0%和3.8%。其餘13.2%為固定期限證券，未獲穆迪或標普全球評級評級。

固定期限投資組合的屬性包括：
2020年6月30日2019年12月31日
加權平均攤銷收益率4.23  %4.10  %
加權平均到期日7.6年數7.7年數
有效期4.7年數4.8年數
 
我們在我們的2019年年度報告Form 10-K，第8項，附註2，投資，第141頁上討論了我們固定期限投資組合的到期日，以及在本季度報告中，第2項，投資結果。
辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第61頁

應税固定到期日
我們的應税固定期限投資組合，截至2020年6月30日的公允價值為77.44億美元，包括：
(百萬美元)2020年6月30日2019年12月31日
投資級企業$6,213  $6,137  
州、市和政治分區663  647  
非投資級公司436  264  
商業抵押貸款支持277  301  
美國政府114  104  
外國政府22  28  
公辦企業19  136  
總計$7,744  $7,617  
 
我們的策略是購買固定期限的投資，通常是持有到到期，但我們在確定個別證券的持有期時，會監控信用狀況和公允價值變動。除包括政府發起企業的美國機構發行外，截至2020年6月30日，沒有任何個人發行人的證券佔應税固定期限投資組合的1.1%以上。截至2020年6月30日，我們的投資級公司債券被穆迪評為Baa2的平均評級或標準普爾全球評級為BBB的平均評級為BBB，佔應税固定期限投資組合公允價值的80.2%，而2019年年底為80.6%。
 
我們投資級公司債券投資組合中最集中的，基於公允價值
2020年6月30日，是金融領域。它佔我們投資級公司債券投資組合的46.0%，而2019年年底為44.6%。沒有其他部門超過我們投資級公司債券投資組合的10%。

截至2020年6月30日，我們的應税固定到期日投資組合包括2.77億美元的商業抵押貸款支持證券，平均評級為Aa1/AA。
免税固定期限
截至2020年6月30日，我們擁有41.67億美元的免税固定期限證券，平均評級為Aa2/AA，被穆迪和標普全球評級。我們傳統上購買市政債券，專注於一般義務和基本服務問題，如水、廢物處理或其他問題。該投資組合在大約1600家市政債券發行人中非常多樣化。截至2020年6月30日，沒有一家市政發行人在免税固定期限投資組合中的佔比超過0.6%。

利率敏感度分析
由於我們擁有強勁的盈餘、長期的投資視野以及持有大多數固定期限投資至到期的能力，我們相信，如果利率上升，該公司有足夠的定位。儘管我們現有持股的公允價值可能會受到影響，但更高的利率環境將提供將現金流投資於更高收益證券的機會，同時降低目前可贖回證券過早贖回的可能性。雖然更高的利率預計將繼續增加固定期限債券的數量，其交易價格低於攤銷成本的100%，但我們認為，僅因利率變化而降低固定期限證券價值並不意味着信貸質量下降。我們將繼續管理投資組合，着眼於滿足當前的收入需求和管理利率風險。
 
我們的動態財務規劃模型使用分析工具來評估市場風險。作為該模型的一部分，固定期限投資組合的有效存續期由我們的投資部門持續監測，以評估利率變動的理論影響。
 
辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第62頁

下表總結了假設利率變化對固定期限債券投資組合公允價值的影響：
(單位：百萬美元)利率和基點變化的影響
-200  -100 -100 200
2020年6月30日$13,072  $12,478  $11,911  $11,343  $10,766  
2019年12月31日$12,850  $12,263  $11,698  $11,117  $10,529  
 
截至2020年6月30日，固定期限投資組合的有效存續期為4.7年，低於2019年年底的4.8億年。上表是一份理論演示文稿，顯示固定期限投資組合的公允價值如果瞬間平行移動100個基點，可能會產生大約4.8%的變化。一般來説，債券評級越高，其公允價值的變動與一般利率水平的變化(不包括贖回特徵)之間的關聯越直接。平均到較低評級的公司債券的公允價值還受到信貸利差擴大或收縮的影響。
 
在我們的動態財務規劃模型中，選定的100至200個基點的利率變化代表了我們對一年內相當有可能發生利率轉變的看法。建模的利率不應被視為對未來事件的預測，因為未來利率的波動性可能會大得多。分析的目的並不是對利率變化對我們的業績或財務狀況的影響提供準確的預測，也沒有考慮到我們可能採取的任何行動來減少對此類風險的敞口。

股權投資
截至2020年6月30日，我們的股權投資公允價值總計73.17億美元，其中包括70.82億美元的普通股證券，這些證券通常具有支付和增加股息的強烈跡象。我們評估的其他標準包括銷售額和收益的增加，經過驗證的管理和良好的前景。我們相信我們的股權投資風格是合適的長期策略。雖然我們的長期財務狀況會受到我們投資的市場估值長期變化的影響，但我們相信我們強大的盈餘狀況和現金流為我們提供了應對估值短期波動的緩衝。我們普通股持股的發行人持續支付現金股息可以為其估值提供下限。

下表總結了假設的市場價格變化對我們股票投資組合公允價值的影響。
(百萬美元)市場價格變動的影響(以百分比為單位)
 -30%-20%-10%—10%20%30%
2020年6月30日$5,122  $5,854  $6,585  $7,317  $8,049  $8,780  $9,512  
2019年12月31日$5,426  $6,202  $6,977  $7,752  $8,527  $9,302  $10,078  
2020年6月30日，蘋果公司(Apple Inc.)納斯達克股票代碼：AAPL)是我們最大的單一普通股持有量，公平價值
為5.14億美元，佔我們公開交易普通股投資組合的7.3%，佔總投資組合的2.7%。8個不同行業的30個持股都有超過1億美元的公允價值。
 
辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
第63頁

普通股組合行業行業分佈
 普通股投資組合的百分比為1%
 2020年6月30日2019年12月31日
辛辛那提
《金融時報》(The Financial)		標準普爾500指數成分股行業
加權		辛辛那提
財務		標準普爾500指數成分股行業
加權
部門：    
資訊科技28.1 %27.5 %23.7 %23.2 %
醫療保健13.3  14.6  12.4  14.2  
財務13.1  10.1  15.7  13.0  
工業股11.5  8.0  12.6  9.1  
消費者可自由支配8.9  10.8  9.7  9.7  
主要消費品6.4  7.0  6.2  7.2  
材料5.0  2.5  5.0  2.7  
能量4.6  2.8  6.3  4.3  
電信服務3.7  10.8  3.4  10.4  
房地產2.8  2.8  2.5  2.9  
公用事業2.6  3.1  2.5  3.3  
總計100.0 %100.0 %100.0 %100.0 %
 

未實現的投資損益
截至2020年6月30日，固定期限投資組合的未實現投資收益總計8.25億美元，未實現投資虧損總計5300萬美元。
 
截至2020年6月30日，我們固定期限投資組合中7.72億美元的未實現淨收益頭寸在2020年前六個月有所增加，主要原因是淨買入和美國國債收益率下降，但企業信貸利差的擴大在一定程度上抵消了這一影響。隨着個別證券到期，我們目前固定期限持有量的淨收益頭寸自然會隨着時間的推移而下降。此外，利率的變化可能會導致固定期限證券的公允價值和淨收益頭寸迅速發生重大變化，這一點在關於市場風險的量化報告和定性披露中進行了討論。

出於聯邦所得税的目的，增值投資的收益通常在證券出售之前不需要繳税。我們認為，與通常用作税基的證券成本相比，股本證券的增值價值是一種有用的衡量標準，有助於評估公允價值如何隨着時間的推移而變化。在此基礎上，截至2020年6月30日的未實現投資淨收益包括我們股票投資組合中35.65億美元的淨收益頭寸。經濟增長或衰退等事件或因素可能會影響我們股權證券的公允價值和未實現投資收益。我們普通股投資組合中最大的五個持有量是蘋果、微軟(納斯達克股票代碼：MSFT)、貝萊德公司(BlackRock Inc.)。(紐約證券交易所代碼：BLK)，埃森哲公司(Accenture Co.)(紐約證券交易所股票代碼：ACN)和摩根大通(紐約證券交易所股票代碼：JPM)，這兩家公司的公允價值合計為17.19億美元。

未實現的投資損失
我們預計，固定期限證券在攤銷成本以下交易的數量將隨着利率的上升或下降以及信貸利差的擴大或收縮而波動，原因是當前的經濟狀況。此外，一些證券的攤銷成本是通過前期確認的減記進行修訂的。截至2020年6月30日，我們擁有的4010億固定期限證券中，有242%的公允價值低於攤銷成本，相比之下，我們在2019年底擁有的3911億美元證券中，有157%的公允價值低於攤銷成本。截至2020年6月30日，公允價值低於攤銷成本的242只股票，佔我們固定期限投資組合公允價值的7.9%，以及5300萬美元的未實現虧損。
•截至2020年6月30日，242家持股中有197家的公允價值在攤銷成本的90%至100%之間。這些證券主要由目前估值很大程度上是利率因素造成的證券組成，這197種證券的公允價值為7.73億美元，它們佔未實現虧損2,100萬美元。
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•截至2020年6月30日，242只固定期限持有量中有40只的公允價值在攤銷成本的70%至90%之間。我們相信，這40只固定期限證券將繼續支付利息，並最終在到期時支付本金。這40種證券的發行人擁有強大的現金流來償還債務，並履行支付本金的合同義務。這些證券的公允價值為1.59億美元，它們佔了2900萬美元的未實現虧損。
•截至2020年6月30日，242個固定期限持有量中有5個的公允價值低於攤銷成本的70%。我們相信這些固定期限證券將繼續支付利息，並最終在到期時支付本金。這些證券的公允價值為700萬美元，它們佔了300萬美元的未實現虧損。

下表按投資類別和證券持續未實現虧損頭寸的整體期限審查了公允價值和未實現虧損。
(百萬美元)少於12個月12個月或以上總計
2020年6月30日公允價值未實現
損失		公允價值未實現
損失		公平
價值		未實現
損失
固定期限證券：      
公司$782  $46  $33  $1  $815  $47  
州、市和政治分區54  2  3  1  57  3  
商業抵押貸款支持47  3  —  —  47  3  
美國政府6  —  —  —  6  —  
外國政府14  —  —  —  14  —  
公辦企業—  —  —  —  —  —  
總計$903  $51  $36  $2  $939  $53  
2019年12月31日      
固定期限證券：     
公司$199  $2  $118  $3  $317  $5  
州、市和政治分區98  1  10  —  108  1  
商業抵押貸款支持6  —  —  —  6  —  
美國政府—  —  4  —  4  —  
外國政府11  —  —  —  11  —  
公辦企業26  1  51  —  77  1  
總計$340  $4  $183  $3  $523  $7  
 
在2020年6月30日，應用我們的投資資產減值政策，我們確定上表中未實現虧損頭寸的證券的總計5300萬美元不是信用損失的結果。

在2020年第二季度，一種證券通過減值費用減記為公允價值，導致非現金費用不到100萬美元。在2020年前六個月，通過減值費用將12種證券減記至公允價值，導致7700萬美元的非現金費用。在2019年的前六個月，沒有OTTI收費。
 
在2019年全年，我們減記了三種證券，並記錄了900萬美元的OTTI費用。截至2019年12月31日左右，38項固定期限投資，未實現虧損總額為300萬美元，已有約12個月或更長時間處於未實現虧損狀態。其中，沒有一項固定期限投資的公允價值低於攤銷成本的70%。

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下表按下滑嚴重程度彙總了投資組合：
(單位：百萬美元)數
一系列問題		攤銷
成本		公允價值未實現總額
得(損)		總投資收益
2020年6月30日
應税固定到期日：
公允價值低於攤銷成本的70%4  $8  $6  $(2) $—  
公允價值為攤銷成本的70%至100%以下196  938  890  (48) 22  
公允價值為攤銷成本的100%及以上1,627  6,323  6,848  525  137  
當年賣出證券的投資收益—  —  —  —  5  
總計1,827  7,269  7,744  475  164  
免税固定期限：     
公允價值低於攤銷成本的70%1  2  1  (1) —  
公允價值為攤銷成本的70%至100%以下41  44  42  (2) 1  
公允價值為攤銷成本的100%及以上2,141  3,824  4,124  300  60  
當年賣出證券的投資收益—  —  —  —  1  
總計2,183  3,870  4,167  297  62  
固定到期日摘要：     
公允價值低於攤銷成本的70%5  10  7  (3) —  
公允價值為攤銷成本的70%至100%以下237  982  932  (50) 23  
公允價值為攤銷成本的100%及以上3,768  10,147  10,972  825  197  
當年賣出證券的投資收益—  —  —  —  6  
總計4,010  $11,139  $11,911  $772  $226  
2019年12月31日     
固定到期日摘要：     
公允價值低於攤銷成本的70%—  $—  $—  $—  $—  
公允價值為攤銷成本的70%至100%以下157  530  523  (7) 12  
公允價值為攤銷成本的100%及以上3,754  10,578  11,175  597  401  
當年賣出證券的投資收益—  —  —  —  33  
總計3,911  $11,108  $11,698  $590  $446  
 
請參閲我們的2019年年度報告Form 10-K，項目7，關鍵會計估計，資產減值，第61頁，並在本季度報告項目1，註釋1，會計政策中更新。

項目4.安全控制和程序
信息披露控制和程序的評估-公司維持信息披露控制和程序(該術語在1934年修訂的《證券交易法》(Exchange Act)下的規則13a-15(E)和15d-15(E)中定義)。
 
任何管制和程序，無論其設計和運作如何完善，都只能提供合理的保證，以達致預期的管制目標。公司管理層在公司首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至2020年6月30日公司披露控制程序和程序的設計和運行效果。基於這項評估，公司首席執行官和首席財務官得出結論，公司披露控制和程序的設計和操作提供了合理的保證，即披露控制和程序是有效的，以確保：
•根據“交易法”要求在公司報告中披露的信息在證券交易委員會的規則和表格規定的時間內進行記錄、處理、彙總和報告，以及
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•這些信息被積累並酌情傳達給公司管理層，包括首席執行官和首席財務官，以便及時決定所需的信息披露。
財務報告內部控制的變化-在截至2020年6月30日的三個月內，我們對財務報告的內部控制沒有變化，這些變化對我們的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對我們的財務報告內部控制產生了重大影響。我們的財務報告內部控制沒有受到重大影響，而我們的大多數員工由於新冠肺炎疫情的影響都在遠程工作。我們正在不斷監測和評估這場流行病，以確定對我們財務報告內部控制的設計和運作有效性的任何潛在影響。
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第II部分-其他資料
項目1.法律訴訟
公司或我們的任何子公司都不參與任何據信是實質性的訴訟，而不是與我們的業務性質相關的普通的、例行公事的訴訟。
項目1A.各種風險因素
我們的風險因素自我們於2020年2月25日提交的2019年Form 10-K年度報告中描述以來，並未發生實質性變化，隨後在我們於2020年4月27日提交的Form 10-Q季度報告中進行了更新，但以下描述除外。

新冠肺炎的爆發可能會造成異常高的損失。
2020年3月，由一種新型冠狀病毒株引起的新冠肺炎疫情被世界衞生組織認定為大流行。疫情在美國變得越來越普遍，包括在我們開展業務的市場。我們業務面臨的風險包括立法或法院裁決，在沒有直接人身損害或財產損失的情況下，延長業務中斷保險範圍，要求新冠肺炎承保。這些行動將擴大覆蓋範圍，使其超出我們為那些保單設定的條款和條件，包括不包含特定病毒排除的保單。因此，如果沒有考慮承保，也沒有收取保費，我們將被迫支付索賠。這些金額可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果或現金流產生重大不利影響。
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第二項股權證券的未登記銷售和收益使用
在2020年前六個月，我們沒有出售任何沒有根據證券法註冊的股票。我們的回購計劃於2007年10月22日擴大，將我們的回購授權增加到約1300萬股。我們的回購計劃沒有到期日。2018年1月26日，又授權了1500萬股，擴大了我們目前的回購計劃。截至2020年6月30日，根據我們的計劃，我們有12,376,785股可供購買。
週期總人數
*股份的持有量
購買的電子郵件		平均值
我們付出了巨大的代價
每股收益美元		作為中國的一部分，中國購買的股票總數為股。
公開宣佈的消息
計劃或實施計劃		最大數量為
股票表示，這可能還沒有結束
根據協議購買的產品
計劃或實施計劃
2020年4月1日-30日—  $—  —  12,376,785  
2020年5月1日至31日—  —  —  12,376,785  
2020年6月1日-30日—  —  —  12,376,785  
總計—  —  —   
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項目6.各種展品
證物編號：展品説明
3.1
修訂和重新修訂的辛辛那提金融公司的公司章程(通過參考公司截至2017年9月30日的季度10-Q表格季度報告合併，附件3.1)
3.2
修訂和重新修訂的《辛辛那提金融公司條例守則》，截至2018年5月5日(通過參考該公司截至2018年6月30日的季度10-Q表季度報告，附件3.2)
31A
根據2002年薩班斯·奧克斯利法案第302條進行的認證-首席執行官
31B
根據2002年薩班斯·奧克斯利法案第302條進行的認證-首席財務官
32
根據2002年薩班斯·奧克斯利法案第906條進行的認證
101.INS
實例文檔不會出現在交互式數據文件中，因為它的XBRL標籤嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCHXBRL分類擴展架構文檔
101.CALXBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEFXBRL分類擴展定義Linkbase文檔
101.LABXBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PREXBRL分類擴展演示文稿鏈接庫文檔
104封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)
 
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簽名
根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的下列簽名人代表其簽署。
辛辛那提金融公司
日期：2020年7月27日
/S/邁克爾·J·休厄爾
邁克爾·J·休厄爾(Michael J.Sewell)，註冊會計師
首席財務官、高級副總裁兼財務主管
(首席會計官)
辛辛那提金融公司2020年第二季度10-Q
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