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美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549
表格:10-Q
☒根據《財務報告》第13或15(D)節的規定提交季度報告。 1934年證券交易法
在截至的期間內2020年3月31日
或
☐ 根據“憲法”第(13)或(15)(D)條提交的過渡報告 1934年證券交易法
在從美國向日本過渡的過渡期內,中國將繼續保持穩定的增長勢頭,而不是隻有一天的增長速度,這一過渡期將會持續下去。
佣金檔案編號1-8993
懷特山保險集團有限公司.
(其章程所指明的註冊人的確切姓名)
|
| | |
百慕達 | |
|
(成立為法團或組織的州或其他司法管轄區) | | 94-2708455 |
南大街23號, | | (國税局僱主識別號) |
漢諾威, | | 03755-2053 |
新漢普郡 | | (郵政編碼) |
(主要行政機關地址) | | |
註冊人的電話號碼,包括區號:(603) 640-2200
註冊人原地址:新罕布夏州漢諾威南大街80號,郵編:03755-2053年
根據該法第12(B)款登記的證券:
|
| | | | |
每個班級的標題是什麼 | | 交易代碼 | | 註冊的每個交易所的名稱。 |
普通股,面值1.00美元 | | WTM | | 紐約證券交易所 |
每股 | | | | 百慕大證券交易所 |
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第(13)或15(D)節要求提交的所有報告,以及(2)註冊人在過去90天內一直遵守此類提交要求。是 ☒*☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☒*☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的申報公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》規則第312b-2條中的“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小的申報公司”和“新興成長型公司”的定義。(請參閲“交易法”第12b-2條中的“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“小型報告公司”和“新興成長型公司”的定義)。
|
| | | | | | | |
大型加速濾波器 | ☒ | 加速文件管理器 | ☐ | 非加速文件管理器 | ☐ |
小型報表公司 | ☐ | 新興成長型公司 | ☐ | |
如果是新興成長型公司,請通過複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交易法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。他説:o
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法規則第312b-2條所定義)。是☐*ý
截止到2020年5月6日,3,105,038面值為$1.00每股流通股(包括43,105在該日期未歸屬的限制性普通股)。
懷特山保險集團有限公司。
目錄
|
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| | 頁碼:第 |
| | |
第一部分:第一部分。 | 財務信息 | |
| | |
第1項 | 財務報表(未經審計) | |
| | |
| 合併資產負債表,2020年3月31日和2019年12月31日 | 1 |
| | |
| 綜合經營表和全面收益表, | |
| **截至2020年3月31日和2019年3月31日的三個月 | 3 |
| | |
| 綜合權益變動表,截至2020年和2019年3月31日止三個月 | 6 |
| | |
| 截至2020年和2019年3月31日的三個月合併現金流量表 | 7 |
| | |
| 合併財務報表附註 | 8 |
| | |
第二項。 | 管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析 | 41 |
| | |
| 截至2020年和2019年3月31日的三個月的運營業績 | 41 |
| | |
| 流動性與資本資源 | 59 |
| | |
| 非GAAP財務指標 | 64 |
| | |
| 關鍵會計估計 | 66 |
| | |
| 前瞻性陳述 | 70 |
| | |
項目3. | 關於市場風險的定量和定性披露 | 70 |
| | |
項目4. | 管制和程序 | 70 |
| | |
第二部分。 | 其他資料 | 71 |
| | |
第1至6項。 | 71 |
| | |
簽名 | 72 |
第一部分。財務信息。
懷特山保險集團有限公司。
綜合資產負債表
|
| | | | | | | | |
| | 2020年3月31日 | | 2019年12月31日 |
百萬美元,不包括每股收益和每股收益。 | | |
資產 | | 未經審計 | | |
財務擔保(HG Global/BAM) | | | | |
*購買固定到期日投資,按公允價值計算 | | $ | 818.2 |
| | $ | 799.3 |
|
*購買短期投資,以公允價值計算 | | 24.5 |
| | 46.3 |
|
*總投資* | | 842.7 |
| | 845.6 |
|
*現金 | | 10.5 |
| | 24.2 |
|
*應收保險保費。 | | 6.8 |
| | 6.7 |
|
*遞延收購成本 | | 23.3 |
| | 22.1 |
|
*應計投資收益** | | 5.5 |
| | 5.4 |
|
*其他資產 | | 15.4 |
| | 20.0 |
|
*財務擔保總資產 | | 904.2 |
| | 924.0 |
|
| | | | |
專業保險分銷(NSM) | | | | |
*現金(限制為64.9美元和56.3美元) | | 89.7 |
| | 89.7 |
|
應收保費及佣金 | | 71.5 |
| | 70.8 |
|
*商譽和其他無形資產 | | 615.2 |
| | 623.0 |
|
*其他資產 | | 46.5 |
| | 41.7 |
|
專業保險分配資產總額 | | 822.9 |
| | 825.2 |
|
| | | | |
資產管理公司(Kudu) | | | | |
*購買短期投資,以公允價值計算 | | .1 |
| | .1 |
|
*其他長期投資 | | 262.7 |
| | 266.5 |
|
總投資 | | 262.8 |
| | 266.6 |
|
*現金 | | 7.7 |
| | 5.8 |
|
*應計投資收益** | | 5.6 |
| | 5.8 |
|
*商譽和其他無形資產 | | 9.5 |
| | 9.6 |
|
*其他資產 | | 2.8 |
| | 2.7 |
|
總資產管理資產 | | 288.4 |
| | 290.5 |
|
| | | | |
其他操作 | | | | |
*購買固定到期日投資,按公允價值計算 | | 394.1 |
| | 406.5 |
|
*購買短期投資,以公允價值計算 | | 113.0 |
| | 154.8 |
|
*購買普通股證券,按公允價值計算 | | 523.7 |
| | 683.9 |
|
*其他長期投資 | | 542.9 |
| | 589.8 |
|
*總投資* | | 1,573.7 |
| | 1,835.0 |
|
*現金 | | 28.5 |
| | 41.3 |
|
*應計投資收益** | | 7.3 |
| | 5.7 |
|
*取消未結算投資銷售的應收賬款 | | 58.1 |
| | 5.1 |
|
*商譽和其他無形資產 | | 22.1 |
| | 22.1 |
|
*其他資產 | | 31.5 |
| | 31.3 |
|
*持有待售資產* | | 3.0 |
| | 3.0 |
|
*其他運營資產總額 | | 1,724.2 |
| | 1,943.5 |
|
總資產 | | $ | 3,739.7 |
| | $ | 3,983.2 |
|
請參閲合併財務報表附註
合併資產負債表(續)
|
| | | | | | | | |
| | 2020年3月31日 | | 2019年12月31日 |
百萬美元,不包括每股收益和每股收益。 | | |
負債 | | 未經審計 | | |
財務擔保(HG Global/BAM) | | | | |
*未賺取保險費 | | $ | 202.7 |
| | $ | 198.4 |
|
*應計激勵性薪酬。 | | 9.7 |
| | 21.7 |
|
*其他負債。 | | 26.4 |
| | 26.7 |
|
*財務擔保總負債 | | 238.8 |
| | 246.8 |
|
| | | | |
專業保險分銷(NSM) | | | | |
債款 | | 218.4 |
| | 219.2 |
|
應付保費 | | 110.8 |
| | 102.3 |
|
或有對價溢價負債 | | 13.4 |
| | 20.6 |
|
*其他負債。 | | 61.1 |
| | 59.0 |
|
專業保險分配負債總額 | | 403.7 |
| | 401.1 |
|
| | | | |
資產管理公司(Kudu) | | | | |
債款 | | 65.7 |
| | 53.6 |
|
*其他負債。 | | 1.4 |
| | 3.4 |
|
*總資產管理負債 | | 67.1 |
| | 57.0 |
|
| | | | |
其他操作 | | | | |
債款 | | 10.6 |
| | 10.7 |
|
應計激勵性薪酬 | | 11.7 |
| | 55.1 |
|
未結清的投資購買應付帳款 | | 1.0 |
| | — |
|
其他負債 | | 47.7 |
| | 67.8 |
|
其他業務負債合計 | | 71.0 |
| | 133.6 |
|
負債共計 | | 780.6 |
| | 838.5 |
|
| | | | |
權益 | | | | |
懷特山公司普通股股東權益 | | | | |
White Mountain的普通股,每股面值1美元-授權50,000,000股 已發行和已發行股票3,135,005股和3,185,353股及實繳盈餘 | | 589.3 |
| | 596.3 |
|
實繳盈餘 | | | | |
留存收益 | | 2,498.0 |
| | 2,672.4 |
|
累計其他綜合虧損,税後: | | | | |
未實現外幣換算淨額和利率掉期損失 | | (10.6 | ) | | (7.2 | ) |
*道達爾白山公司的普通股股東權益 | | 3,076.7 |
| | 3,261.5 |
|
非控制性權益 | | (117.6 | ) | | (116.8 | ) |
總股本 | | 2,959.1 |
| | 3,144.7 |
|
負債和權益總額 | | $ | 3,739.7 |
| | $ | 3,983.2 |
|
請參閲合併財務報表附註
懷特山保險集團有限公司。
合併業務報表
(未經審計)
|
| | | | | | | | |
| | 截至3月31日的三個月, |
百萬 | | 2020 | | 2019 |
收入: | | | | |
財務擔保(HG Global/BAM) | | | | |
中國賺取了保險費。 | | $ | 5.4 |
| | $ | 4.2 |
|
**淨投資收益 | | 5.5 |
| | 5.3 |
|
*淨已實現和未實現投資收益 | | 6.1 |
| | 11.8 |
|
**其他收入增加 | | .5 |
| | .6 |
|
財務擔保收入總額 | | 17.5 |
| | 21.9 |
|
| | | | |
專業保險分銷(NSM) | | | | |
佣金收入 | | 53.0 |
| | 43.3 |
|
其他收入 | | 12.0 |
| | 6.0 |
|
專業保險分配收入總額 | | 65.0 |
| | 49.3 |
|
| | | | |
資產管理公司(Kudu) | | | | |
淨投資收益 | | 7.3 |
| | — |
|
已實現和未實現投資損失淨額 | | (24.8 | ) | | — |
|
其他收入 | | .1 |
| | — |
|
資產管理總收入 | | (17.4 | ) | | — |
|
| | | | |
營銷技術(MediaAlpha) | | | | |
*增加廣告和佣金收入 | | — |
| | 48.8 |
|
其他收入 | | — |
| | — |
|
營銷技術總收入 | | — |
| | 48.8 |
|
| | | | |
其他操作 | | | | |
**淨投資收益 | | 10.1 |
| | 10.7 |
|
*已實現和未實現投資(虧損)淨收益 | | (138.0 | ) | | 119.1 |
|
MediaAlpha交易的已實現收益和未實現投資收益 | | — |
| | 182.2 |
|
*增加廣告和佣金收入 | | 2.1 |
| | 1.3 |
|
**其他收入增加 | | 1.5 |
| | .3 |
|
其他業務收入總額 | | (124.3 | ) | | 313.6 |
|
總收入 | | $ | (59.2 | ) | | $ | 433.6 |
|
| | | | |
合併業務報表(續)
(未經審計)
|
| | | | | | | | |
| | 截至3月31日的三個月, |
百萬 | | 2020 | | 2019 |
費用: | | | | |
財務擔保(HG Global/BAM) | | | | |
減少保險收購費用 | | $ | 1.7 |
| | $ | 1.3 |
|
預算一般和行政費用 | | 14.7 |
| | 14.4 |
|
財務擔保費用總額 | | 16.4 |
| | 15.7 |
|
| | | | |
專業保險分銷(NSM) | | | | |
一般和行政費用 | | 39.6 |
| | 25.3 |
|
經紀佣金費用 | | 18.3 |
| | 15.5 |
|
或有對價溢價負債公允價值變動 | | (.6 | ) | | 1.3 |
|
其他無形資產攤銷 | | 4.8 |
| | 5.0 |
|
利息費用 | | 4.3 |
| | 3.7 |
|
特殊保險分配費用總額 | | 66.4 |
| | 50.8 |
|
| | | | |
資產管理公司(Kudu) | | | | |
一般和行政費用 | | 2.5 |
| | — |
|
其他無形資產攤銷 | | .1 |
| | — |
|
利息費用 | | 1.4 |
| | — |
|
資產管理費用合計 | | 4.0 |
| | — |
|
| | | | |
營銷技術(MediaAlpha) | | | | |
降低銷售成本 | | — |
| | 40.6 |
|
預算一般和行政費用 | | — |
| | 12.5 |
|
**其他無形資產攤銷 | | — |
| | 1.6 |
|
減少利息支出 | | — |
| | .2 |
|
營銷技術費用總額 | | — |
| | 54.9 |
|
| | | | |
其他操作 | | | | |
降低銷售成本 | | 2.0 |
| | 1.1 |
|
預算一般和行政費用 | | 17.5 |
| | 29.4 |
|
**其他無形資產攤銷 | | .2 |
| | — |
|
減少利息支出 | | .3 |
| | — |
|
其他運營費用合計 | | 20.0 |
| | 30.5 |
|
總費用 | | 106.8 |
| | 151.9 |
|
| | | | |
持續經營的税前(虧損)收入 | | (166.0 | ) | | 281.7 |
|
增加所得税優惠(費用) | | 25.5 |
| | (10.2 | ) |
持續經營的淨(虧損)收入 | | (140.5 | ) | | 271.5 |
|
出售停產業務的淨收益(扣除税後) | | .9 |
| | .7 |
|
淨(虧損)收入 | | (139.6 | ) | | 272.2 |
|
**可歸因於非控股權益的淨虧損 | | 10.8 |
| | 12.2 |
|
可歸因於White Mountain的淨(虧損)收入 **普通股股東 | | $ | (128.8 | ) | | $ | 284.4 |
|
請參閲合併財務報表附註
懷特山保險集團有限公司。
綜合全面收益表
(未經審計)
|
| | | | | | | | |
| | 截至3月31日的三個月, |
百萬 | | 2020 | | 2019 |
可歸因於懷特山普通股的淨(虧損)收入 為股東提供支持 | | $ | (128.8 | ) | | $ | 284.4 |
|
其他綜合虧損,税後淨額 | | (3.4 | ) | | (.3 | ) |
綜合(虧損)收益 | | (132.2 | ) | | 284.1 |
|
可歸因於非控股權益的綜合損失 | | — |
| | — |
|
可歸因於白山的綜合(虧損)收入 **普通股股東 | | $ | (132.2 | ) | | $ | 284.1 |
|
|
| | | | | | | | |
可歸因於White Mountain的每股虧損(收益) **普通股股東: | | |
| | | | |
每股基本(虧損)收益 | | | | |
持續運營 | | $ | (40.82 | ) | | $ | 89.42 |
|
停產經營 | | .28 |
| | .22 |
|
合併操作總數 | | $ | (40.54 | ) | | $ | 89.64 |
|
稀釋(虧損)每股收益 | | | | |
持續運營 | | $ | (40.82 | ) | | $ | 89.42 |
|
停產經營 | | .28 |
| | .22 |
|
合併操作總數 | | $ | (40.54 | ) | | $ | 89.64 |
|
按白山公司普通股申報和支付的股息 | | $ | 1.00 |
| | $ | 1.00 |
|
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懷特山保險集團有限公司。
合併權益變動表
(未經審計) |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 懷特希爾山的第一普通股股東權益 | | | | |
百萬 | | 普通股和實繳盈餘 | | 留存收益 | | Aoci,税後 | | 總計 | | 非控股權益 | | 總股本 |
2020年1月1日的餘額 | | $ | 596.3 |
| | $ | 2,672.4 |
| | $ | (7.2 | ) | | $ | 3,261.5 |
| | $ | (116.8 | ) | | $ | 3,144.7 |
|
淨損失 | | — |
| | (128.8 | ) | | — |
| | (128.8 | ) | | (10.8 | ) | | (139.6 | ) |
外幣折算和其他淨變動 | | — |
| | — |
| | (3.4 | ) | | (3.4 | ) | | — |
| | (3.4 | ) |
全面損失總額 | | — |
| | (128.8 | ) | | (3.4 | ) | | (132.2 | ) | | (10.8 | ) | | (143.0 | ) |
普通股宣佈的股息 | | — |
| | (3.2 | ) | | — |
| | (3.2 | ) | | — |
| | (3.2 | ) |
向非控股權益派發股息 | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | (.5 | ) | | (.5 | ) |
普通股回購和註銷 | | (12.1 | ) | | (42.4 | ) | | — |
| | (54.5 | ) | | — |
| | (54.5 | ) |
BAM成員的出資額(扣除税後) | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 10.0 |
| | 10.0 |
|
其他非控股權益的淨貢獻 | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | .5 |
| | .5 |
|
限制性股票獎勵的攤銷 | | 5.1 |
| | — |
| | — |
| | 5.1 |
| | — |
| | 5.1 |
|
2020年3月31日的餘額 | | $ | 589.3 |
| | $ | 2,498.0 |
| | $ | (10.6 | ) | | $ | 3,076.7 |
| | $ | (117.6 | ) | | $ | 2,959.1 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 懷特希爾山的第一普通股股東權益 | | | | |
百萬 | | 普通股和實繳盈餘 | | 留存收益 | | Aoci,税後 | | 總計 | | 非控股權益 | | 總股本 |
2019年1月1日的餘額 | | $ | 584.0 |
| | $ | 2,264.9 |
| | $ | (5.8 | ) | | $ | 2,843.1 |
| | $ | (124.9 | ) | | $ | 2,718.2 |
|
淨收益(損失) | | — |
| | 284.4 |
| | — |
| | 284.4 |
| | (12.2 | ) | | 272.2 |
|
外幣折算和其他淨變動 | | — |
| | — |
| | (.3 | ) | | (.3 | ) | | — |
| | (.3 | ) |
綜合收益(虧損)合計 | | — |
| | 284.4 |
| | (.3 | ) | | 284.1 |
| | (12.2 | ) | | 271.9 |
|
普通股宣佈的股息 | | — |
| | (3.2 | ) | | — |
| | (3.2 | ) | | — |
| | (3.2 | ) |
向非控股權益派發股息 | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | (.5 | ) | | (.5 | ) |
普通股回購和註銷 | | (1.0 | ) | | (3.8 | ) | | — |
| | (4.8 | ) | | — |
| | (4.8 | ) |
BAM成員的出資額(扣除税後) | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 6.8 |
| | 6.8 |
|
其他非控股權益的淨貢獻 | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | .7 |
| | .7 |
|
限制性股票獎勵的攤銷 | | 2.5 |
| | — |
| | — |
| | 2.5 |
| | — |
| | 2.5 |
|
子公司權益類單位的確認 | | .3 |
| | — |
| | — |
| | .3 |
| | — |
| | .3 |
|
MediaAlpha的解固效應 | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | (13.8 | ) | | (13.8 | ) |
收購非控制性權益 | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | .2 |
| | .2 |
|
2019年3月31日的餘額 | | $ | 585.8 |
| | $ | 2,542.3 |
| | $ | (6.1 | ) | | $ | 3,122.0 |
| | $ | (143.7 | ) | | $ | 2,978.3 |
|
請參閲合併財務報表附註
懷特山保險集團有限公司。
合併現金流量表(未經審計) |
| | | | | | | | |
| | 截至3月31日的三個月, |
百萬 | | 2020 | | 2019 |
運營現金流: | | | | |
淨(虧損)收入 | | $ | (139.6 | ) | | $ | 272.2 |
|
調整以將淨收入與用於運營的淨現金進行核對: | | |
| | |
|
已實現和未實現投資淨虧損(收益) | | 156.7 |
| | (245.6 | ) |
已實現的MediaAlpha交易收益 | | — |
| | (66.2 | ) |
遞延所得税(福利)費用 | | (27.9 | ) | | 7.5 |
|
出售停產業務的淨收益(扣除税後) | | (.9 | ) | | (.7 | ) |
限售股和期權獎勵的攤銷 | | 5.1 |
| | 2.8 |
|
攤銷和折舊 | | 7.1 |
| | 8.3 |
|
其他經營事項: | | | | |
|
應收保費和佣金淨變動 | | (.7 | ) | | (7.9 | ) |
應付保費淨變動 | | 8.5 |
| | 16.2 |
|
未賺取保險費淨變化 | | 4.3 |
| | 3.6 |
|
遞延購置費用淨變動 | | (1.2 | ) | | (.6 | ) |
限制性現金淨變化 | | 8.6 |
| | 10.8 |
|
對資產管理公司的投資-Kudu | | (21.0 | ) | | — |
|
其他資產和負債淨變動淨額 | | (58.8 | ) | | (41.5 | ) |
用於運營的淨現金 | | (59.8 | ) | | (41.1 | ) |
投資活動的現金流量: | | |
| | |
|
短期投資淨變化 | | 63.9 |
| | (55.3 | ) |
出售固定到期日和可轉換投資 | | 116.1 |
| | 93.0 |
|
固定期限和可轉換投資的到期日、催繳和償還 | | 58.9 |
| | 25.6 |
|
出售普通股證券 | | 40.3 |
| | 136.5 |
|
其他長期投資的分配和贖回以及遠期合約的結算 | | 64.1 |
| | 1.9 |
|
購買其他長期投資 | | (10.9 | ) | | (60.6 | ) |
購買普通股證券 | | (20.9 | ) | | (4.6 | ) |
購買固定到期日和可轉換投資 | | (180.1 | ) | | (152.3 | ) |
收購合併子公司,扣除0.4美元的現金收購後的淨額 | | — |
| | (9.6 | ) |
其他投資活動,淨額 | | (50.9 | ) | | (17.4 | ) |
投資活動提供(用於)的現金淨額 | | 80.5 |
| | (42.8 | ) |
籌資活動的現金流量: | | |
| | |
|
提取債務和循環信貸額度 | | 12.0 |
| | 106.5 |
|
償還債務和循環信貸額度 | | (1.0 | ) | | (14.8 | ) |
支付給公司普通股股東的現金股利 | | (3.2 | ) | | (3.2 | ) |
回購普通股 | | (47.8 | ) | | — |
|
向非控股股東分配股份 | | (.7 | ) | | (27.6 | ) |
支付或有對價溢價負債 | | (6.4 | ) | | — |
|
向非控股股東購回股份 | | — |
| | (21.1 | ) |
向非控股股東發行股份所得款項 | | — |
| | 62.7 |
|
對非控股股東的出資 | | .4 |
| | .7 |
|
BAM成員的出資額 | | 10.0 |
| | 7.9 |
|
FIDUS Re保費支付 | | (.8 | ) | | (.7 | ) |
限售股法定預扣税金 | | (6.7 | ) | | (4.9 | ) |
融資活動提供的現金淨額(用於) | | (44.2 | ) | | 105.5 |
|
匯率變動對現金的影響 | | (1.1 | ) | | .3 |
|
期間現金淨變化--持續經營,包括匯率變動的影響 | | (24.6 | ) | | 21.9 |
|
期初現金餘額(包括受限現金餘額56.3美元和50.0美元) | | 161.0 |
| | 110.3 |
|
期末現金餘額(包括64.9美元和60.8美元的限制性現金餘額) | | $ | 136.4 |
| | $ | 132.2 |
|
補充現金流信息: | | |
| |
|
|
已付利息 | | $ | (5.2 | ) | | $ | (3.7 | ) |
所得税淨退税 | | $ | — |
| | $ | — |
|
請參閲合併財務報表附註
合併財務報表附註(未經審計)
注1。列報依據與重大會計政策
陳述的基礎
本公司為獲豁免的百慕大有限責任公司,其主要業務透過其附屬公司及其他聯屬公司進行。公司總部位於百慕大HM 11號漢密爾頓裏德街26號,其主要執行辦事處位於新漢普郡漢諾威南大街23號,郵編03755-2053年,註冊辦事處位於百慕大HM 11號漢密爾頓教堂街2號克拉倫登大廈,公司網站位於www.Whitemountains.com。懷特山網站上包含的信息沒有通過引用併入本報告,也不是本報告的一部分。
隨附的綜合財務報表乃根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制,包括懷特山保險集團有限公司(“本公司”或“註冊人”)、其附屬公司(與本公司合稱為“懷特山”)及根據GAAP須合併的其他實體的賬目。
合併原則
根據公認會計原則,該公司必須合併其持有控股權的任何實體。控股財務權益通常以代表子公司多數表決權權益的投資的形式存在。然而,通過不涉及表決權權益所有權的安排,控制性財務權益也可能產生於可變權益實體(“VIE”)的財務權益。如果公司確定VIE是主要受益者,則合併VIE。主要受益人被定義為持有可變權益的實體,該可變權益使其有權指導VIE的活動,從而最大限度地影響其經濟表現,並有義務承擔VIE的損失,或有權從VIE獲得可能對VIE具有重大意義的回報。
公司間交易已在合併中取消。這些中期財務報表包括管理層認為必要的所有調整,以公平陳述White Mountain的財務狀況、經營業績和現金流量。這些中期財務報表可能不代表全年的財務結果,應與公司2019年年報Form 10-K一起閲讀。
企業合併
White Mountain對使用收購方法購買的業務進行會計處理,該方法要求按收購日的估計公允價值計量收購的資產(包括商譽和其他無形資產)和承擔的負債(包括或有負債)。收購日期公允價值代表管理層的最佳估計,並基於既定的估值技術、合理假設和(如適用)由獨立第三方進行的估值。在需要額外資料以釐定收購日期及資產負債表金額公允價值的情況下,暫定金額可於收購日期入賬,並可能在整個計量期間(最多自收購日期起計一年)作出後續調整。測算期調整在確定調整的期間確認。被收購企業的經營業績和現金流自收購之日起計入合併財務報表。懷特山將不符合資產收購定義的其他無形資產的購買計算在內。資產收購按支付的對價金額確認,該金額被視為與公允價值相等。
預算的使用
按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設,以影響截至財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露,以及報告期內收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。
可報告的細分市場
White Mountain根據基本業務的性質、公司子公司和聯屬公司的組織和管理方式以及提供給首席運營決策者的財務信息的組織方式來確定其應報告的部門,以評估業績並就資源分配做出決定。截至2020年3月31日,白山的可報告部門為HG Global/BAM、NSM、Kudu和其他運營部門。作為MediaAlpha交易的結果,White Mountain不再合併MediaAlpha,因此它不再是一個可報告的部門。看見注13-“分類信息”.
HG Global/BAM部門由HG Global Ltd.及其全資子公司(“HG Global”)和Build America Mutual AsInsurance Company(“BAM”)(統稱為“HG Global/BAM”)的綜合結果組成。BAM是美國第一家也是唯一一家相互市政債券保險公司。通過確保及時支付本金和利息,BAM為市政債券的發行人提供了市場準入,並降低了其利息支出,這些債券用於資助學校、公用事業和交通設施等基本公共用途。BAM由其成員擁有併為其運營,這些成員是為其債務發行購買BAM保險的市政當局。HG Global成立的目的是為BAM的啟動提供資金,並通過其全資子公司HG Re Ltd。(“HG Re”),提供最多15%-面值,第一損失再保險保護,由BAM承保的保單。HG Global與其子公司一起,通過收購以下公司為BAM的初始資本化提供資金$503.0百萬由BAM發行的盈餘票據,包括$203.0百萬A系列音符和$300.0百萬B系列票據(“BAM剩餘票據”)。
自.起2020年3月31日和2019年12月31日,白山擁有96.9%HG Global的優先股和88.4%它的普通股權益。White Mountain在BAM中沒有所有權權益。然而,白山公司需要在其財務報表中合併BAM的結果,因為BAM是一家VIE,白山公司是其主要受益者。BAM的業績歸因於非控股利益。
NSM部門由NSM Insurance HoldCo,LLC及其子公司(統稱為“NSM”)組成。NSM是一家提供全方位服務的管理一般承保機構(“MGU”),也是專業財產和意外傷害保險的項目管理員。該公司將保險放在利基行業,如專業運輸、房地產、社會服務和寵物健康保險。NSM代表其保險承運人合作伙伴管理配售過程的所有方面,包括產品開發、營銷、承保、保單發行和索賠。NSM根據其投保的保險額和盈利能力賺取佣金。NSM不承擔保險風險。自.起2020年3月31日和2019年12月31日,白山擁有96.4%在NSM尚未完成的基本單位中(88.4%在完全稀釋、完全轉換的基礎上)。看見附註2 — “重大交易”.
Kudu部門由Kudu投資管理有限責任公司及其子公司(統稱為Kudu)組成,Kudu是一家為資產管理公司提供資本解決方案的公司。Kudu為精品資產管理公司提供資本解決方案,用於各種目的,包括世代所有權轉讓、管理層收購、收購和增長融資以及遺留合作伙伴流動性。Kudu還不定期為被投資人提供戰略援助。Kudu的資本解決方案通常是以少數優先股權的形式構建的,帶有分配權,通常與毛收入掛鈎,旨在立即產生強勁、穩定的現金收益。2019年4月4日,White Mountain收購了由橡樹資本管理公司(Oaktree Capital Management,L.P.)管理的某些基金持有的Kudu所有權權益。(“橡樹”)以現金代價$81.4百萬此外,白山承擔了橡樹資本對Kudu的全部未出資資本承諾,增加了White Mountain對Kudu的總資本承諾$250.0百萬(“Kudu交易”)。由於Kudu的交易,懷特山對Kudu的基本單位所有權從49.5%至99.1% (42.7%至85.4%在完全稀釋、完全轉換的基礎上),White Mountain在2019年第二季度開始在財務報表中整合Kudu。2019年第四季度,懷特山將其對Kudu的總資本承諾增加了$100.0百萬至$350.0百萬並且,Kudu獲得了一個承諾的$125.0百萬信貸安排。看見注2- “重大交易”.
其他業務部門包括公司及其全資子公司White Mountain資本公司、其他中間控股公司、其全資投資管理子公司White Mountain Advisors LLC(“WM Advisors”)、由WM Advisors管理的投資資產、其在MediaAlpha的權益(在MediaAlpha交易後的一段時間內)、PassportCard Limited(“PassportCard”)和DavidShield人壽保險代理(2000)有限公司。(“DavidShield”)(統稱“PassportCard/DavidShield”)、Elementum Holdings LP(“Elementum”)及Kudu(在Kudu交易前的期間),以及若干其他合併及未合併實體及若干其他戰略投資。
MediaAlpha部門由QL Holdings LLC及其全資子公司QuoteLab,LLC(統稱為“MediaAlpha”)組成。MediaAlpha是一家營銷技術公司,它能夠在廣告商(廣告庫存的買家)和出版商(廣告庫存的賣家)之間有計劃地購買和銷售垂直特定的、基於性能的媒體。2019年2月26日,MediaAlpha完成了向Insignia Capital Group出售大量少數股權的交易,這筆交易與向現有股權持有人進行資本重組和現金分配相關(簡稱“MediaAlpha交易”)。White Mountain由於MediaAlpha交易而解除合併的MediaAlpha,不再將其作為部門報告。White Mountain的綜合全面收益表及其部門披露包括MediaAlpha截至MediaAlpha交易之日的經營業績。看見注2-“重大交易”.
非持續經營和持有的待售資產
懷特山已將其位於康涅狄格州吉爾福德的房產歸類為待售房產,其中包括一座寫字樓和鄰近的土地2020年3月31日和2019年12月31日。該財產已按其估計公允價值(扣除處置成本)計量。看見附註17-“持有以供出售及停止經營”.
衍生物
懷特山不時出於風險管理目的持有衍生金融工具。White Mountain在合併資產負債表上確認所有衍生品為資產或負債,按公允價值計量。符合套期會計準則的衍生工具的公允價值變動在其他全面收益中確認,並在確認套期項目時重新分類為當期税前收入。不符合套期會計準則的衍生工具的公允價值變動在本期税前收益中確認。
截至2020年3月31日和2019年12月31日,NSM持有符合對衝會計標準的利率互換衍生品工具。看見附註7-“衍生工具”.
再保險合同作為存款入賬
不符合作為再保險核算的風險轉移要求的再保險合同,按照公認會計原則採用存款法核算。BAM與Fidus再保險有限公司簽訂了再保險合同協議。(“Fidus Re”)在截至2018年6月30日的季度內,使用存款法核算。看見附註8-“市政債券保證保險”。BAM向Fidus Re支付的不可退還的對價計入一般和行政費用中的融資費用。
受限現金
現金包括手頭金額和銀行和其他金融機構的活期存款。不能立即用於一般公司用途(包括信託賬户)的現金餘額被歸類為受限現金餘額。包含在現金中的受限金額在資產負債表的括號中披露。現金流量表中列報的金額是在購買或出售White Mountain的合併子公司時獲得和出售的餘額淨額。限制性現金餘額的變化在現金流量表的業務、投資和融資活動部分作為單獨的標題列示。
重大會計政策
請參閲公司2019年年報Form 10-K中的合併財務報表附註,以完整討論White Mountain的重要會計政策。
最近採用的會計準則變更
所得税
2020年1月1日,白山通過了ASU 2019-12,簡化了所得税會計(ASC 740),消除了標準指導的例外情況。根據新的指導方針,非基於收入的税收,如特許經營税,將在税前收入內報告,而不是包括在所得税中。此外,新的指導意見消除了跨期税收分配的增量方法的例外情況,此前這種方法允許考慮停產經營等項目和通過其他全面收益確認的項目的税收影響。
在採用ASU 2019-12年度後,白山通過非控股權益權益記錄了與BAM成員盈餘貢獻(“MSC”)相關的税費支出和該税項的相關估值津貼。在採用ASU 2019-12年度之前,White Mountain直接將與BAM的MSC相關的税收支出計入非控股權益權益,而該等税項的估值津貼則通過損益表記錄。
商譽
2020年1月1日,白山採用ASU 2017-04,簡化商譽減值測試(ASC 350),這改變了商譽減值測試的指導方針。在新的指導方針下,商譽可回收性的定性評估保持不變。然而,如果定性評估足以表明沒有減值,則不再需要對個別資產和負債的估計公允價值與商譽賬面價值進行量化審查的第二步。懷特山公司在截至2020年3月31日的季度沒有確認商譽減值,因此,採用ASU 2017-04對懷特山公司的財務報表沒有影響。
信用損失
2020年1月1日,白山採用ASU 2016-13,金融工具信用損失的計量(ASC 326),為確認按攤餘成本計量的金融資產的信貸損失確立了新的指導方針。新的ASU要求報告實體使用影響金融資產可收回性的歷史信息、當前信息和合理和可支持的預測,估計在信用風險敞口的有效期內預期的信貸損失。White Mountain以公允價值計量其投資證券組合,其中的變化通過當期收益確認,因此,採用ASU 2016-13年度對White Mountain的財務報表沒有影響
租約
2019年1月1日,白山採用ASU 2016-02,租約(ASC 842),要求承租人在資產負債表上確認經營租賃和融資租賃的租賃資產和負債,原始期限為12個月或更短的租賃除外。White Mountain選擇了可選的過渡方法,允許預期採用,並承認對留存收益期初餘額的累積影響調整。因此,White Mountain根據以前的租賃會計指導,在採用之前的比較期間列報了比較期間。懷特山還選擇了ASC 842允許的所有可行的權宜之計,允許懷特山繼續其歷史租約分類,而不根據新的指導方針重新評估租約的定義。截至2019年1月1日,白山認可$23.2百萬租賃使用權資產和租賃負債。截至2020年3月31日,白山認可$22.9百萬及$23.2百萬租賃使用權資產和租賃負債。採用ASU 2016-02年度並未導致對期初留存收益的調整。
可贖回債務證券的溢價攤銷
2019年1月1日,白山採用ASU 2017-08,購買的可贖回債務證券的溢價攤銷(ASC 310-20),它改變了某些購買的可贖回債務證券的攤銷期限。根據新的指導方針,對於以溢價持有的可贖回債務證券的投資,溢價將在最早的贖回日期之前的一段時間內攤銷。新的指引沒有改變折價持有的可贖回債務證券的攤銷期限。採用ASU 2017-08對White Mountain的財務報表沒有影響。
注2。重大交易
收購
元素
2019年5月31日,白山收購了一家30.0%Elementum是一家專門從事自然災害保險掛鈎證券(“ILS”)的第三方註冊投資顧問公司,在Elementum擁有有限合夥權益,$55.1百萬(“Elementum事務”)。Elementum代表第三方客户管理不同ILS部門的單獨賬户和集合投資工具,包括巨災債券、擔保再保險投資和行業損失擔保。作為Elementum交易的一部分,White Mountain還承諾投資$50.0百萬由Elementum管理的ILS基金。截至2020年3月31日,白山有$46.2百萬投資於四個Elementum管理的基金。
White Mountain已選擇對Elementum和Elementum管理的ILS基金的投資使用公允價值期權。對Elementum的投資和對Elementum管理的ILS基金的投資都包括在其他長期投資中。
NSM
2018年5月11日,白山收購了一家95.0%NSM的基本單位所有權權益(83.6%在完全稀釋、完全轉換的基礎上)。白山付錢了$274.2百萬現金對價以換取其在NSM的股權,NSM借入$100.0百萬新的債務作為交易的一部分。
2018年5月18日,NSM收購了100%Fresh保險服務集團有限公司(“Fresh Insurance”)。Fresh Insurance是一家在英國提供非標準個人線路產品的保險經紀公司。NSM支付了$49.6新鮮保險的百萬預付現金對價。NSM已借用$51.0百萬為這筆交易提供資金。在截至2019年3月31日的三個月內,NSM支付了額外的收購價格調整$0.7百萬值得考慮的問題。收購價格將根據年內EBITDA的增長情況進行額外調整二溢出期,一個於2020年2月結束,另一個於2022年2月結束。
2018年12月3日,NSM收購了KBK保險集團,Inc.的全部淨資產。(“KBK”),一個專注於拖曳和運輸空間的專業MGU。NSM付費$60.0百萬KBK的預付現金對價。白山貢獻$29.0百萬借給NSM和NSM$30.1百萬為這筆交易提供資金。截至2018年12月31日,白山已認定$59.4百萬商譽及其他無形資產,反映收購日期公允價值。截至2019年3月31日止三個月內,NSM錄得購進價格調整$5.9百萬本報告涉及與收購相關的或有對價溢價負債的公允價值,此前並未確定該等負債的公允價值。截至2019年3月31日,懷特山確定與KBK交易相關的商譽和其他無形資產的相對價值為$32.6百萬和$32.7百萬,反映收購日期公允價值。收購價格將根據三個損益期內EBITDA的增長進行額外調整,一個於2019年12月結束,一個於2020年12月結束,另一個於2021年12月結束。
2019年4月1日,NSM收購了100%愛心寵物保險公司(“愛心”)是一家全國性的寵物健康保險公司,為狗和貓提供健康保險。NSM付費$71.5百萬,現金對價,扣除所獲得的現金,用於擁抱。白山貢獻$58.2百萬借給NSM和NSM$20.4百萬為這筆交易提供資金。白山被認可$52.2百萬善意和$15.4百萬其他無形資產,反映收購日期公允價值。
2019年6月28日,NSM從美國國際集團(American International Group,Inc.)手中獲得了其美國藏家車業務的續約權(“Renewal Rights”)。(“美國國際集團”)$82.5百萬。此次收購履行了NSM從AIG獲得續約權的或有義務。白山貢獻$59.1百萬借給NSM和NSM$22.5百萬為這筆交易提供資金。白山被認可$82.5百萬其他無形資產,反映收購日期公允價值。看見附註4-“商譽及其他無形資產”.
自.起2020年3月31日和2019年12月31日,NSM記錄的或有對價收益負債總額為$13.4百萬和$20.6百萬。主要與Fresh Insurance和KBK收購相關的或有對價收益負債可能會根據EBITDA、EBITDA預測和被收購實體的現值因素進行調整。在截至的三個月內2020年3月31日和2019年,NSM確認的税前(收入)費用為$(0.6)百萬和$1.3百萬對其或有對價收益負債的公允價值變化作出賠償。根據這些協議,對或有對價收益負債的任何未來調整也將通過税前收入確認。在截至2020年3月31日的三個月中,NSM支付了$6.4百萬與KBK的或有對價收益負債相關。截至2019年3月31日的三個月沒有付款。
古都
2018年2月5日,懷特山簽訂了一項協議,將為$125.0百萬在Kudu換取一個49.5%基本單位所有權權益(KUDU:行情)42.7%在完全稀釋、完全轉換的基礎上)。2019年4月4日,白山收購了橡樹資本管理的若干基金持有的Kudu所有權權益,現金對價為$81.4百萬。此外,白山公司承擔了橡樹資本對Kudu的所有未出資的資本承諾,使白山公司的總資本承諾增加到$250.0百萬。白山確認收購的總資產為$155.5百萬,包括$7.6百萬善意和$2.2百萬在其他無形資產中,承擔的總負債$0.8百萬和非控股權益$1.5百萬.
由於Kudu的交易,懷特山對Kudu的基本單位所有權從49.5%至99.1% (42.7%至85.4%在完全稀釋、完全轉換的基礎上),White Mountain在2019年第二季度開始將Kudu整合為其財務報表中的一個可報告部門。White Mountain的合併財務報表及其部門披露包括Kudu自2019年4月4日(Kudu交易日期)以來的業績。在Kudu交易之前的一段時間裏,White Mountain確定Kudu是VIE,但White Mountain不是主要受益者。在這些時期,懷特山選擇使用公允價值選項。
2019年第四季度,懷特山將其對酷渡的總資本承諾增加了$100.0百萬至$350.0百萬,其中$122.5百萬和$129.0百萬截至2020年3月31日和2019年12月31日未抽籤。在2019年第四季度,Kudu獲得了承諾的$125.0百萬信貸安排,其中$56.0百萬和$68.0百萬截至2020年3月31日和2019年12月31日未抽籤。看見附註5-“債項”.
性情
媒體Alpha
2019年2月26日,MediaAlpha完成了MediaAlpha交易。懷特山收到的現金淨收益為$89.3百萬來自MediaAlpha事務的。
懷特山確認了1美元的已實現收益67.5百萬並將其所有權權益降至48.3%在MediaAlpha突出的基本單位中(42.0%在完全稀釋、完全轉換的基礎上)作為MediaAlpha交易的結果。White Mountain在MediaAlpha的剩餘所有權權益不再符合控股所有權的標準,因此,White Mountain於2019年2月26日解除合併的MediaAlpha。White Mountain的綜合運營和全面收益表及其部門披露包括MediaAlpha在2019年1月1日至2019年2月26日期間的運營業績。解除合併後,White Mountain對MediaAlpha的投資符合按權益法或公允價值期權入賬的標準。看見附註14-“權益法合資格投資”。White Mountain選擇了公允價值選項,對MediaAlpha的投資最初按其估計的公允價值計量$114.7截至交易日的百萬美元,公允價值變動為$114.7百萬美元被確認為未實現的投資收益。懷特山總共認可了$182.2在MediaAlpha交易中獲得百萬美元的已實現收益和未實現投資收益。
注3。(注3)投資證券
懷特山公司為一般投資目的持有的投資證券組合包括固定期限投資、短期投資、普通股證券和其他長期投資,這些投資被歸類為交易型證券。交易證券按資產負債表日的公允價值報告,交易證券的已實現和未實現投資淨收益(虧損)在税前收入中報告。
White Mountain的固定期限投資通常使用行業標準定價方法進行估值。關鍵輸入包括基準收益率、基準證券、報告的交易、發行人利差、出價、要約、信用評級和提前還款速度。抵押貸款和資產支持證券的收入是使用基於預期預付款和證券的估計經濟壽命的有效收益率確認的。當實際預付款與預期預付款有重大差異時,重新計算估計的經濟壽命,剩餘的未攤銷溢價或折扣在剩餘的經濟壽命內預期攤銷。
銷售投資證券產生的已實現投資收益(損失)採用特定的確認方法核算。所有固定期限投資的溢價和折扣在投資的預期壽命內攤銷或增加到收入中。短期投資包括有息貨幣市場基金、存單和其他證券,這些證券在購買時到期或在一年內可供使用。短期投資按攤銷成本或增值成本進行,該成本與公允價值大致相同。2020年3月31日和2019年12月31日。
其他長期投資主要由未合併實體組成,包括Kudu以收入和收益參與合同(“參與合同”)形式持有的非控股股權、私募股權基金、對衝基金、ILS基金和私人債務工具。
淨投資收益
懷特山公司的淨投資收入主要包括與懷特山公司固定期限投資和短期投資相關的利息收入,以及普通股證券和其他長期投資的紅利收入。
下表顯示了該公司的税前淨投資收入。截至三個月 2020年3月31日和2019:
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| | | | | | | | |
| | 三個月 |
| | 三月三十一號, |
百萬 | | 2020 | | 2019 |
固定期限投資 | | $ | 8.1 |
| | $ | 8.1 |
|
短期投資 | | .8 |
| | 1.3 |
|
普通股權益證券 | | 3.8 |
| | 5.4 |
|
其他長期投資 | | 10.5 |
| | 1.6 |
|
總投資收益 | | 23.2 |
| | 16.4 |
|
第三方投資費用 | | (.3 | ) | | (.4 | ) |
税前淨投資收益 | | $ | 22.9 |
| | $ | 16.0 |
|
已實現和未實現投資淨收益(虧損)
下表列出了以下項目的已實現和未實現投資淨收益(虧損)截至三個月 2020年3月31日和2019:
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| | | | | | | | |
| 三個月 | 三個月 |
| 2020年3月31日 | 2019年3月31日 |
百萬 | | 已實現淨額和已實現淨額合計 未實現收益(虧損)反映在收益中 | | 已實現淨額和已實現淨額合計 未實現收益反映在收益中 |
固定期限投資 | | $ | 2.2 |
| | $ | 21.1 |
|
短期投資 | | .4 |
| | — |
|
普通股權益證券 | | (140.8 | ) | | 111.3 |
|
其他長期投資(1) (2) | | (18.5 | ) | | 113.2 |
|
税前已實現和未實現投資(虧損)淨收益 | | (156.7 | ) | | 245.6 |
|
所得税優惠(費用)歸屬 *淨已實現和未實現投資(虧損)收益 | | 25.5 |
| | (52.2 | ) |
税後已實現和未實現投資(虧損)淨收益 | | $ | (131.2 | ) | | $ | 193.4 |
|
(1) 截至2019年3月31日的三個月,不包括$67.5已實現的收益,幷包括$114.7與MediaAlpha交易相關的未實現投資收益,它們都記錄在營業報表中題為已實現收益和來自MediaAlpha交易的未實現投資收益的單獨項目中。看見注2-“重大交易”。
(2) 截至2020年3月31日和2019年3月31日的三個月,包括$0.4和$0.3與外匯兑換有關的已實現和未實現投資損失。
下表列出了3級投資的可歸因於淨未實現投資收益(虧損)的收益中包括的總收益(虧損)。截至三個月 2020年3月31日和2019:
|
| | | | | | | | |
| | 三個月 |
| | 三月三十一號, |
百萬 | | 2020 | | 2019 |
其他長期投資 | | $ | (9.4 | ) | | $ | 114.0 |
|
未實現投資(虧損)淨收益總額,税前3級投資 | | $ | (9.4 | ) | | $ | 114.0 |
|
投資控股
下表列出了截至的White Mountain固定到期日投資的成本或攤銷成本、未實現投資收益(虧損)總額和賬面價值2020年3月31日和2019年12月31日:
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| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年3月31日 |
百萬 | | 成本或 攤銷 成本 | | 毛 未實現 利得 | | 毛 未實現 損失 | | 攜載 價值 |
美國政府和機構的義務 | | $ | 217.5 |
| | $ | 6.4 |
| | $ | — |
| | $ | 223.9 |
|
法團發行的債務證券 | | 486.2 |
| | 9.2 |
| | (8.7 | ) | | 486.7 |
|
市政義務 | | 255.2 |
| | 14.8 |
| | — |
| | 270.0 |
|
抵押貸款和資產支持證券 | | 225.7 |
| | 6.2 |
| | (.2 | ) | | 231.7 |
|
固定期限投資總額 | | $ | 1,184.6 |
| | $ | 36.6 |
| | $ | (8.9 | ) | | $ | 1,212.3 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2019年12月31日 |
百萬 | | 成本或 攤銷 成本 | | 毛 未實現 利得 | | 毛 未實現 損失 | | 攜載 價值 |
美國政府和機構的義務 | | $ | 231.7 |
| | $ | 1.0 |
| | $ | (.2 | ) | | $ | 232.5 |
|
法團發行的債務證券 | | 454.9 |
| | 12.5 |
| | (.2 | ) | | 467.2 |
|
市政義務 | | 284.7 |
| | 12.5 |
| | (.1 | ) | | 297.1 |
|
抵押貸款和資產支持證券 | | 206.6 |
| | 2.7 |
| | (.3 | ) | | 209.0 |
|
固定期限投資總額 | | $ | 1,177.9 |
| | $ | 28.7 |
| | $ | (.8 | ) | | $ | 1,205.8 |
|
下表列出了截至,懷特山公司普通股證券和其他長期投資的成本或攤銷成本、未實現投資收益(虧損)總額、淨外幣損失和賬面價值2020年3月31日和2019年12月31日:
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年3月31日 |
百萬 | | 成本或 攤銷 成本 | | 毛 未實現 利得 | | 毛 未實現 損失 | | 國外網民 通貨 損失 | | 攜載 價值 |
普通股權益證券 | | $ | 544.8 |
| | $ | 11.3 |
| | $ | (32.4 | ) | | $ | — |
| | $ | 523.7 |
|
其他長期投資 | | $ | 610.1 |
| | $ | 265.7 |
| | $ | (67.6 | ) | | $ | (2.6 | ) | | $ | 805.6 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2019年12月31日 |
百萬 | | 成本或 攤銷 成本 | | 毛 未實現 利得 | | 毛 未實現 損失 | | 國外網民 通貨 損失 | | 攜載 價值 |
普通股權益證券 | | $ | 553.3 |
| | $ | 130.6 |
| | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 683.9 |
|
其他長期投資 | | $ | 667.4 |
| | $ | 255.2 |
| | $ | (64.1 | ) | | $ | (2.2 | ) | | $ | 856.3 |
|
其他長期投資
下表顯示了截至以下日期懷特山公司其他長期投資的賬面價值2020年3月31日和2019年12月31日:
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| | | | | | | | |
| | 賬面價值為 |
百萬 | | 2020年3月31日 | | 2019年12月31日 |
酷度的參賽合同(1) | | $ | 262.7 |
| | $ | 266.5 |
|
媒體Alpha(1) | | 210.0 |
| | 180.0 |
|
PassportCard/DavidShield (1) | | 80.0 |
| | 90.0 |
|
元素(1) | | 55.1 |
| | 55.1 |
|
其他未合併實體(1)(2) | | 24.8 |
| | 31.2 |
|
未合併實體合計(1) | | 632.6 |
| | 622.8 |
|
私募股權基金和對衝基金 | | 98.5 |
| | 161.1 |
|
保險連結證券基金 | | 46.2 |
| | 41.2 |
|
私人債務投資 | | 25.8 |
| | 28.7 |
|
其他 | | 2.5 |
| | 2.5 |
|
其他長期投資總額 | | $ | 805.6 |
| | $ | 856.3 |
|
(1) 看見按水平計量的公允價值桌子。
(2) 包括White Mountain在某些私募普通股證券、有限責任公司和可轉換優先證券中的非控股股權。
私募股權基金和對衝基金
White Mountain投資於私募股權基金和對衝基金,這些基金包括在其他長期投資中。這些投資的公允價值一般使用基金的資產淨值(“資產淨值”)來估計。自.起2020年3月31日,White Mountain持有投資於十三私募股權基金。單個私募股權基金或對衝基金的最大投資是$21.1百萬自.起2020年3月31日和$54.6百萬自.起2019年12月31日.
2020年第一季度,White Mountain提交了一份通知,要求贖回其唯一的公允價值為$45.6100萬美元,截至2020年3月31日記錄在未結算投資銷售的應收賬款中。受慣例審計扣留的限制,大部分贖回收益於2020年4月收到,其餘餘額預計將於2021年4月收到。
下表按投資目標和行業列出了截至的對私募股權基金和對衝基金的投資和無資金承諾。2020年3月31日和2019年12月31日:
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| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年3月31日 | | 2019年12月31日 |
百萬 | | 公允價值 | | 沒有資金支持 承付款 | | 公允價值 | | 沒有資金支持 承付款 |
私募股權基金 | | |
| | |
| | |
| | |
|
製造業/工業 | | $ | 44.5 |
| | $ | 4.0 |
| | $ | 57.7 |
| | $ | 4.1 |
|
航空航天/國防/政府 | | 37.5 |
| | 23.3 |
| | 33.8 |
| | 23.3 |
|
金融服務 | | 16.5 |
| | 25.9 |
| | 15.0 |
| | 22.8 |
|
私募股權基金總額 | | 98.5 |
| | 53.2 |
| | 106.5 |
| | 50.2 |
|
對衝基金 | | |
| | |
| | |
| | |
|
多頭/空頭銀行和金融類股 | | — |
| | — |
| | 54.6 |
| | — |
|
對衝基金總額 | | — |
| | — |
| | 54.6 |
| | — |
|
私募股權基金和對衝基金總額 包括在其他長期投資中的投資 | | $ | 98.5 |
| | $ | 53.2 |
| | $ | 161.1 |
| | $ | 50.2 |
|
對私募股權基金的投資通常會受到一段鎖定期的限制,在此期間投資者不得要求贖回。基金預期終止日期之前的分配可能僅限於基金標的投資清算產生的股息或收益。此外,某些私募股權基金有延長禁售期的選擇權。
下表列出了截至以下日期受禁售期限制的私募股權基金投資情況2020年3月31日:
|
| | | | | | | | | | |
百萬 | | 1-3歲 | | 3年-5年 | | 5年-10年 | | >10年前 | | 總計 |
私募股權基金-預期鎖定期剩餘 | | $4.7 | | $39.3 | | $43.3 | | $11.2 | | $98.5 |
私募股權基金的投資者通常在資本承諾期以外、基金清盤前承擔賠償義務。截至2020年3月31日和2019年12月31日,懷特山並不知曉任何與其投資私募股權基金相關的賠償要求。
大多數對衝基金的投資贖回都受到限制,包括不允許贖回或撤資的鎖定期、贖回頻率的限制以及贖回的提前通知期。要求贖回的金額在贖回生效日期之前一直受到市場波動的影響,贖回生效日期通常在定義的贖回期限結束時。
保險連結證券基金
White Mountain的其他長期投資包括ILS基金。這些投資的公允價值一般使用基金的資產淨值來估計。截至2020年3月31日,懷特山投資於四公允價值為$46.2百萬和$5.2百萬資金不足的承諾。
投資於ILS基金一般會受到限制,包括不允許贖回或提取的鎖定期、不可續期條款、贖回頻率的限制以及贖回的提前通知期。不時會發生自然災害、流動性、市場或其他事件,由於潛在的虧損發展,使得ILS基金基礎投資的公允價值的確定不太確定。在這種情況下,受影響的投資可能會受到額外的鎖定條款的約束。
截至2020年3月31日,White Mountain持有一隻ILS基金,鎖定期將於2020年6月1日到期。白山公司的ILS基金受到月度和年度贖回限制,以及提前贖回通知期要求,範圍在30和90幾天。要求贖回的金額在贖回生效日期之前一直受到市場波動的影響,贖回生效日期通常在定義的贖回期限結束時。
2020年第一季度,White Mountain投資了一隻ILS基金,該基金要求股東每年做出相當於其現有資本承諾的額外資本承諾,除非在每個日曆年的9月15日或之前提供不續簽通知。不續期通知構成贖回請求。基金收益在每月的最後一個日曆日可用,當時最後一筆標的基金投資已經完全到期或折算,這通常是從基金最初投資開始算起的三年。
公允價值計量截至2020年3月31日
公允價值計量按層次分類,該層次區分基於來自獨立來源的市場數據的投入(“可觀察投入”)和基於外部市場數據有限或不可用時可獲得的最佳信息的報告實體的內部假設(“不可觀察投入”)。相同資產或負債在活躍市場的報價優先級最高(“第1級”),其次是報價以外的可觀察輸入,包括類似但不完全相同的資產或負債的價格(“第2級”)和不可觀察的輸入,包括報告實體對市場參與者將使用的假設的估計,優先級最低(“第3級”)。自.起2020年3月31日和2019年12月31日,White Mountain使用報價的市場價格或其他可觀察到的投入來確定公允價值,大約70%和71%投資組合的一部分。
按水平計量的公允價值
下表顯示了懷特山投資的公允價值計量,截至2020年3月31日和2019年12月31日按標高排列。主要的證券類型是以證券的法律形式為基礎的。White Mountain根據影響信用質量的發行實體類型對其固定期限投資進行了分類,由美國政府實體發行的債務證券的信用風險最小,而與其他發行人(如公司、外國政府、市政當局或發行抵押貸款和資產支持證券的實體)相關的信貸和其他風險則因發行實體類型的性質而異。White Mountain進一步將公司發行的債務證券和普通股證券按行業分類,因為投資者經常參考常用的基準及其子行業來監控風險和業績。因此,White Mountain根據其用來對照彭博巴克萊美國中級綜合指數和標準普爾500指數等常用基準評估投資風險和表現的類似部門和行業分類,進一步將這些資產類別細分為子類別。
|
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年3月31日 |
百萬 | | 公允價值 | | 1級 | | 2級 | | 第3級 |
固定期限投資: | | |
| | |
| | |
| | |
|
美國政府和機構的義務 | | $ | 223.9 |
| | $ | 223.9 |
| | $ | — |
| | $ | — |
|
| | | | | | | | |
公司發行的債務證券: | | |
| | | | | | |
金融類股 | | 151.3 |
| | — |
| | 151.3 |
| | — |
|
工業 | | 63.4 |
| | — |
| | 63.4 |
| | — |
|
醫療保健 | | 52.8 |
| | — |
| | 52.8 |
| | — |
|
工藝 | | 52.7 |
| | — |
| | 52.7 |
| | — |
|
消費者 | | 47.5 |
| | — |
| | 47.5 |
| | — |
|
能量 | | 38.2 |
| | — |
| | 38.2 |
| | — |
|
公用事業 | | 30.4 |
| | — |
| | 30.4 |
| | — |
|
通信 | | 29.1 |
| | — |
| | 29.1 |
| | — |
|
材料 | | 21.3 |
| | — |
| | 21.3 |
| | — |
|
法團發行的債務證券總額 | | 486.7 |
| | — |
| | 486.7 |
| | — |
|
| | | | | | | | |
市政義務 | | 270.0 |
| | — |
| | 270.0 |
| | — |
|
抵押貸款和資產支持證券 | | 231.7 |
| | — |
| | 231.7 |
| | — |
|
固定期限投資總額 | | 1,212.3 |
| | 223.9 |
| | 988.4 |
| | — |
|
| | | | | | | | |
短期投資(1) | | 137.6 |
| | 130.9 |
| | 6.7 |
| | — |
|
| | | | | | | | |
普通股證券: | | |
| | |
| | |
| | |
|
交易所買賣基金(ETF)(2) | | 415.6 |
| | 403.7 |
| | 11.9 |
| | — |
|
其他(3) | | 108.1 |
| | 18.0 |
| | 90.0 |
| | .1 |
|
普通股權益證券總額 | | 523.7 |
| | 421.7 |
| | 101.9 |
| | .1 |
|
| | | | | | | | |
其他長期投資 | | 660.9 |
| | — |
| | — |
| | 660.9 |
|
其他長期投資—新的資產淨值(NAV)(4) | | 144.7 |
| | — |
| | — |
| | — |
|
總投資 | | $ | 2,679.2 |
| | $ | 776.5 |
| | $ | 1,097.0 |
| | $ | 661.0 |
|
(1) 短期投資按攤銷成本計量,接近公允價值。
(2)在外匯交易的ETF是使用該基金公佈的資產淨值來定價的,以計入收盤時間的差異,因此被指定為二級衡量標準。
(3) 主要包括二投資於主要投資於國際股票的單位信託基金,以及投資於國內大盤股公司的開放式共同基金。
(4)由私募股權基金和ILS基金組成,其公允價值按資產淨值使用實際權宜之計計量。公允價值按資產淨值計量的投資不在公允價值層次內分類。
|
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2019年12月31日 |
百萬 | | 公允價值 | | 1級 | | 2級 | | 第3級 |
固定期限投資: | | |
| | |
| | |
| | |
|
美國政府和機構的義務 | | $ | 232.5 |
| | $ | 232.5 |
| | $ | — |
| | $ | — |
|
| | | | | | | | |
公司發行的債務證券: | | |
| | |
| | |
| | |
|
金融類股 | | 144.8 |
| | — |
| | 144.8 |
| | — |
|
工業 | | 59.0 |
| | — |
| | 59.0 |
| | — |
|
醫療保健 | | 52.6 |
| | — |
| | 52.6 |
| | — |
|
消費者 | | 50.9 |
| | — |
| | 50.9 |
| | — |
|
能量 | | 44.9 |
| | — |
| | 44.9 |
| | — |
|
工藝 | | 41.2 |
| | — |
| | 41.2 |
| | — |
|
通信 | | 31.3 |
| | — |
| | 31.3 |
| | — |
|
公用事業 | | 25.0 |
| | — |
| | 25.0 |
| | — |
|
材料 | | 17.5 |
| | — |
| | 17.5 |
| | — |
|
法團發行的債務證券總額 | | 467.2 |
| | — |
| | 467.2 |
| | — |
|
| | | | | | | | |
市政義務 | | 297.1 |
| | — |
| | 297.1 |
| | — |
|
抵押貸款和資產支持證券 | | 209.0 |
| | — |
| | 209.0 |
| | — |
|
固定期限投資總額 | | 1,205.8 |
| | 232.5 |
| | 973.3 |
| | — |
|
| | | | | | | | |
短期投資(1) | | 201.2 |
| | 189.4 |
| | 11.8 |
| | — |
|
| | | | | | | | |
普通股證券: | | |
| | |
| | |
| | |
|
| | | | | | | | |
交易所買賣基金(ETF)(2) | | 536.4 |
| | 521.6 |
| | 14.8 |
| | — |
|
其他(3) | | 147.5 |
| | 25.9 |
| | 121.5 |
| | .1 |
|
普通股權益證券總額 | | 683.9 |
| | 547.5 |
| | 136.3 |
| | .1 |
|
| | | | | | | | |
其他長期投資 | | 654.0 |
| | — |
| | — |
| | 654.0 |
|
其他長期投資—新的資產淨值(NAV)(4) | | 202.3 |
| | — |
| | — |
| | — |
|
總投資 | | $ | 2,947.2 |
| | $ | 969.4 |
| | $ | 1,121.4 |
| | $ | 654.1 |
|
(1) 短期投資按攤銷成本計量,接近公允價值。
(2)在外匯交易的ETF是使用該基金公佈的資產淨值來定價的,以計入收盤時間的差異,因此被指定為二級衡量標準。
(3) 主要包括二投資於主要投資於國際股票的單位信託基金,以及投資於國內大盤股公司的開放式共同基金。
(4)由私募股權基金、一隻對衝基金和ILS基金組成,其公允價值按資產淨值使用實際權宜之計計量。公允價值按資產淨值計量的投資不在公允價值層次內分類。
公司發行的債務證券
下表列出了懷特山投資組合中持有的公司發行的債務證券的評級,截至2020年3月31日和2019年12月31日:
|
| | | | | | | | |
| | 公允價值在 |
百萬 | | 2020年3月31日 | | 2019年12月31日 |
AAA級 | | $ | 11.3 |
| | $ | 9.5 |
|
AA型 | | 63.6 |
| | 73.9 |
|
A | | 304.7 |
| | 288.5 |
|
血腦屏障 | | 106.1 |
| | 95.3 |
|
bb | | 1.0 |
| | — |
|
法團發行的債務證券(1) | | $ | 486.7 |
| | $ | 467.2 |
|
| |
(1) | 信用評級基於標準普爾金融服務有限責任公司(“標準普爾”)提供的發行人信用評級,如果沒有標準普爾評級,則基於穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investor Service,Inc.)提供的長期債務評級。 |
抵押貸款和資產支持證券
下表顯示了懷特山的抵押貸款和資產支持證券的公允價值,截至2020年3月31日和2019年12月31日:
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年3月31日 | | 2019年12月31日 |
百萬 | | 公允價值 | | 2級 | | 第3級 | | 公允價值 | | 2級 | | 第3級 |
抵押貸款支持證券: | | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
|
機構: | | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
|
FNMA | | $ | 90.6 |
| | $ | 90.6 |
| | $ | — |
| | $ | 88.6 |
| | $ | 88.6 |
| | $ | — |
|
FHLMC | | 72.1 |
| | 72.1 |
| | — |
| | 60.5 |
| | 60.5 |
| | — |
|
GNMA | | 45.7 |
| | 45.7 |
| | — |
| | 30.8 |
| | 30.8 |
| | — |
|
總代理(1) | | 208.4 |
| | 208.4 |
| | — |
| | 179.9 |
| | 179.9 |
| | — |
|
*抵押貸款支持證券總額 | | 208.4 |
| | 208.4 |
| | — |
| | 179.9 |
| | 179.9 |
| | — |
|
其他資產支持證券: | | |
| | | | | | |
| | | | |
車輛應收賬款 | | 12.2 |
| | 12.2 |
| | — |
| | 15.1 |
| | 15.1 |
| | — |
|
信用卡應收賬款 | | 11.1 |
| | 11.1 |
| | — |
| | 14.0 |
| | 14.0 |
| | — |
|
*其他資產支持證券總額 | | 23.3 |
| | 23.3 |
| | — |
| | 29.1 |
| | 29.1 |
| | — |
|
抵押貸款和資產支持證券總額 | | $ | 231.7 |
| | $ | 231.7 |
| | $ | — |
| | $ | 209.0 |
| | $ | 209.0 |
| | $ | — |
|
| |
(1) | 代表公開交易的抵押貸款支持證券,這些證券具有美國政府(即GNMA)的完全信用和信用擔保,或由政府支持的實體(即FNMA、FHLMC)擔保。 |
按級別前滾公允價值計量
White Mountain使用現有的報價市場價格作為投入,以估計其在活躍市場的投資的公允價值。這種計量被認為是一級計量或二級計量,這取決於報價的市場價格投入是針對相同證券(一級)還是類似證券(二級)。截至的固定到期日投資、普通股證券和其他長期投資的第3級衡量標準2020年3月31日和2019由未根據相同或類似證券的報價市場價格投入確定其估計公允價值的證券組成。
下表顯示了截至三個月的懷特山公司按水平計量的公允價值變動2020年3月31日和2019:
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 第3級: 投資 | 以資產淨值衡量的其他長期投資(2) | | | |
百萬 | 一級投資 | 二級: 投資 | 普普通通 權益 有價證券 | 其他長期投資 投資 | | 總計 | |
2019年12月31日的餘額 | $ | 780.0 |
| $ | 1,109.6 |
| $ | .1 |
| $ | 654.0 |
| $ | 202.3 |
| | $ | 2,746.0 |
| (1) |
已實現淨額和未實現淨額(虧損) | (98.7 | ) | (39.9 | ) | — |
| (9.7 | ) | (8.8 | ) | | (157.1 | ) | (3) |
攤銷/增值 | — |
| (.8 | ) | — |
| — |
| — |
| | (.8 | ) | |
購貨 | 74.2 |
| 126.8 |
| — |
| 24.7 |
| 7.2 |
| | 232.9 |
| |
銷貨 | (109.9 | ) | (105.4 | ) | — |
| (8.1 | ) | (56.0 | ) | | (279.4 | ) | |
轉接來話 | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| | — |
| |
轉出 | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| | — |
| |
2020年3月31日的餘額 | $ | 645.6 |
| $ | 1,090.3 |
| $ | .1 |
| $ | 660.9 |
| $ | 144.7 |
| | $ | 2,541.6 |
| (1) |
(1) 不包括賬面價值$137.6百萬及$201.2自.起2020年3月31日和2019年12月31日歸類為短期投資。
(2) 包括私募股權基金、對衝基金、ILS基金和未合併實體,其公允價值按資產淨值使用實際權宜之計計量,不再歸類於公允價值層次。看見附註1-“列報基礎及重要會計政策”.
(3)不包括與以下短期投資相關的已實現收益和未實現收益$0.4截至2020年3月31日的三個月。
|
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 第3級: 投資 | 以資產淨值衡量的其他長期投資(3) | | |
百萬 | 一級投資 | 二級: 投資 | 其他長期投資 投資 | 總計 | |
2018年12月31日的餘額 | $ | 842.6 |
| $ | 1,160.5 |
| $ | 138.7 |
| $ | 186.9 |
| $ | 2,328.7 |
| (1) |
已實現和未實現淨收益(虧損) | 91.7 |
| 40.7 |
| 114.0 |
| (.8 | ) | 245.6 |
| (2) |
攤銷/增值 | .1 |
| (.4 | ) | — |
| — |
| (.3 | ) | |
購貨 | 14.6 |
| 142.3 |
| 11.5 |
| 49.2 |
| 217.6 |
| |
銷貨 | (149.7 | ) | (105.4 | ) | — |
| (1.9 | ) | (257.0 | ) | |
轉接來話 | — |
| — |
| 10.9 |
| — |
| 10.9 |
| |
轉出 | — |
| — |
| — |
| (10.9 | ) | (10.9 | ) | |
2019年3月31日的餘額 | $ | 799.3 |
| $ | 1,237.7 |
| $ | 275.1 |
| $ | 222.5 |
| $ | 2,534.6 |
| (1) |
(1) 不包括賬面價值$269.8及$214.2自.起2019年3月31日和2018年12月31日歸類為短期投資。
| |
(2) | 包括$114.7與MediaAlpha交易相關的未實現投資收益,記錄在題為已實現收益和來自MediaAlpha交易的未實現投資收益的運營報表中的單獨項目中。看見注2-“重大交易”。 |
(3) 包括私募股權基金、對衝基金和未合併實體,其公允價值按資產淨值使用實際權宜之計計量,不再歸類於公允價值層次。看見附註1-“列報基礎及重要會計政策”.
公允價值測量.水平之間的轉移.截至三個月2020年3月31日和2019
水平之間的轉移採用截至導致轉移的事件或環境變化發生的季度期末的公允價值計量來記錄。
在2020和2019年的前三個月,沒有固定到期日投資或上期被歸類為3級衡量的其他長期投資轉移到2級衡量。
在2020和2019年的前三個月,沒有固定到期日投資或其他上期被歸類為2級衡量的長期投資被轉移到3級衡量。
不可觀測的重要輸入
下表列出了在估計除私募股權基金、對衝基金和ILS基金以外的其他長期投資的公允價值時所使用的重要的不可觀察的投入,這些投資被歸類為3級,截至2020年3月31日和2019年12月31日。投資於私募股權基金、對衝基金和ILS基金的公允價值通常是使用基金的資產淨值來估計的。
|
| | | | | | | | |
百萬美元 | | 2020年3月31日 |
描述 | | 估值技術 | | 公允價值(2) | | 無法觀察到的輸入 |
| | | | | | 貼現率(2) | | 終端現金流退出倍數(X)或終端收入增長率(%)(3) |
酷度的參賽合同(1) | | 貼現現金流 | | $262.7 | | 18% - 24% | | 6x-12x |
媒體Alpha | | 貼現現金流 | | $210.0 | | 15% | | 4% |
PassportCard/DavidShield | | 貼現現金流 | | $80.0 | | 25% | | 4% |
Elementum Holdings,L.P. | | 貼現現金流 | | $55.1 | | 20% | | 4% |
私人債務工具 | | 貼現現金流 | | $25.8 | | 7% - 15% | | 不適用 |
所有其他 | | 貼現現金流 | | $13.6 | | 25% | | 4% |
| | | | | | | | |
Noblr,Inc. | | 近期交易股價 | | $8.7 | | 股價: | | $2.17 |
Zillion Insurance Services,Inc. | | 最近的交易 | | $2.5 | | 成交價: | | $2.5 |
Compare.com | | 估計可變現淨值 | | $2.5 | | 可變現淨值: | | $2.5 |
(1)在2020年第一季度,Kudu部署了$21.0在Creation Investments Capital Management中投資100萬美元。
(2) 包括與外幣相關的未實現投資淨收益(損失);基於可觀察到的投入的外幣影響。
(3) 單獨增加(減少)貼現率將導致較低(較高)的公允價值計量,而單獨增加(減少)終端現金流退出倍數或終端收入增長率將導致較高(較低)的公允價值計量。
|
| | | | | | | | |
百萬美元 | | 2019年12月31日 |
描述 | | 估值技術 | | 公允價值(1) | | 無法觀察到的輸入 |
| | | | | | 貼現率(2) | | 終端現金流退出倍數(X)或終端收入增長率(%)(2) |
酷度的參賽合同 | | 貼現現金流 | | $266.5 | | 15% - 22% | | 6x-12x |
媒體Alpha | | 貼現現金流 | | $180.0 | | 15% | | 4% |
PassportCard/DavidShield | | 貼現現金流 | | $90.0 | | 22% | | 4% |
Elementum Holdings,L.P. | | 貼現現金流 | | $55.1 | | 20% | | 4% |
私人債務工具 | | 貼現現金流 | | $23.7 | | 4% - 9% | | 不適用 |
所有其他 | | 貼現現金流 | | $23.7 | | 25% - 32% | | 4% |
| | | | | | | | |
Noblr,Inc. | | 近期交易股價 | | $5.0 | | 股價: | | $2.17 |
Zillion Insurance Services,Inc. | | 最近的交易 | | $2.5 | | 成交價: | | $2.5 |
Compare.com | | 估計可變現淨值 | | $2.5 | | 可變現淨值: | | $2.5 |
(1) 包括與外幣相關的未實現投資淨收益(損失);基於可觀察到的投入的外幣影響。
(2) 單獨增加(減少)貼現率將導致較低(較高)的公允價值計量,而單獨增加(減少)終端現金流退出倍數或終端收入增長率將導致較高(較低)的公允價值計量。
注4.商譽和其他無形資產
White Mountain使用收購方法對企業進行購買。根據收購方法,White Mountain於收購日期確認及計量收購資產、承擔的負債及收購實體的任何非控股權益,並以公允價值計量。估計購置日公允價值一般由供或有對價使用的無形資產和負債組成,在報告日沒有完成購置款會計所需信息的情況下,公允價值可以暫定金額入賬。任何此類暫定金額都將在收購之日起一年內最終確定為計量期調整。
下表按公司列出了截至收購日期的其他無形資產和商譽的公允價值、累計攤銷和賬面淨值。2020年3月31日和2019年12月31日:
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
百萬美元 | | 加權平均經濟 *生活 (以年為單位) | | 2020年3月31日 | | 2019年12月31日 |
| 收購日期公允價值 | | 累計攤銷 | | 賬面淨值 | | 收購日期公允價值 | | 累計攤銷 | | 減損 | | 賬面淨值 |
商譽: | | | | | | | | | | | | | | | | |
NSM(1) | | 不適用 | | $ | 379.1 |
| | $ | — |
| | $ | 379.1 |
| | $ | 381.6 |
| | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 381.6 |
|
古都 | | 不適用 | | 7.6 |
| | — |
| | 7.6 |
| | 7.6 |
| | — |
| | — |
| | 7.6 |
|
其他操作 | | 不適用 | | 5.7 |
| | — |
| | 5.7 |
| | 13.1 |
| | — |
| | 7.6 |
| | 5.5 |
|
總商譽 | | | | 392.4 |
| | — |
| | 392.4 |
| | 402.3 |
| | — |
| | 7.6 |
| | 394.7 |
|
| | | | | | | | | | | | | | | | |
其他無形資產: | | | | | | | | | | | | | | | | |
NSM(1) | | | | | | | | | | | | | | | | |
改善客户關係 | | 9 | | 120.1 |
| | 23.5 |
| | 96.6 |
| | 121.7 |
| | 19.8 |
| | 1.4 |
| | 100.5 |
|
*商標名 | | 19 | | 61.2 |
| | 5.8 |
| | 55.4 |
| | 61.9 |
| | 5.3 |
| | .4 |
| | 56.2 |
|
信息 *技術平臺 | | 5 | | 3.1 |
| | 1.3 |
| | 1.8 |
| | 3.9 |
| | 1.4 |
| | .6 |
| | 1.9 |
|
續期權 | | 12 | | 82.5 |
| | 1.0 |
| | 81.5 |
| | 82.5 |
| | .7 |
| | — |
| | 81.8 |
|
其他 | | 3 | | 1.7 |
| | .9 |
| | .8 |
| | 1.7 |
| | .7 |
| | — |
| | 1.0 |
|
*小計 | | | | 268.6 |
| | 32.5 |
| | 236.1 |
| | 271.7 |
| | 27.9 |
| | 2.4 |
| | 241.4 |
|
| | | | | | | | | | | | | | | | |
古都 | | | | | | | | | | | | | | | | |
*商標名 | | 7 | | 2.2 |
| | .3 |
| | 1.9 |
| | 2.2 |
| | .2 |
| | — |
| | 2.0 |
|
| | | | | | | | | | | | | | | | |
其他操作 | | | | | | | | | | | | | | | | |
*商標名 | | 10 | | 1.0 |
| | .1 |
| | .9 |
| | 1.7 |
| | .5 |
| | .2 |
| | 1.0 |
|
改善客户關係 | | 11 | | 7.2 |
| | .5 |
| | 6.7 |
| | 7.2 |
| | .4 |
| | — |
| | 6.8 |
|
信息 *技術平臺 | | 5 | | — |
| | — |
| | — |
| | .5 |
| | .3 |
| | .2 |
| | — |
|
保險牌照 | | 不適用 | | 8.6 |
| | — |
| | 8.6 |
| | 8.6 |
| | — |
| | — |
| | 8.6 |
|
其他 | | 5 | | .2 |
| | — |
| | .2 |
| | .2 |
| | — |
| | — |
| | .2 |
|
*小計 | | | | 17.0 |
| | .6 |
| | 16.4 |
| | 18.2 |
| | 1.2 |
| | .4 |
| | 16.6 |
|
| | | | | | | | | | | | | | | | |
其他無形資產合計 | | 287.8 |
| | 33.4 |
| | 254.4 |
| | 292.1 |
| | 29.3 |
| | 2.8 |
| | 260.0 |
|
| | | | | | | | | | | | | | |
總商譽及其他 **無形資產 | | $ | 680.2 |
| | $ | 33.4 |
| | 646.8 |
| | $ | 694.4 |
| | $ | 29.3 |
| | 10.4 |
| | 654.7 |
|
| | | | | | | | | | | | | | | | |
商譽和其他歸因於 *擁有非控股權益 | | (23.5 | ) | | | | | | | | (23.4 | ) |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
商譽和其他無形資產包括在 *購買白山公司的普通股股東權益 | | $ | 623.3 |
| | | | | | | | $ | 631.3 |
|
(1) 自.起2020年3月31日,NSM的商譽和無形資產包括$(2.5)及$(0.5)外幣兑換的效果。截至2019年12月31日,NSM的商譽和無形資產包括1.4和$0.7外幣兑換的效果。
上文所示實體確認的商譽歸因於預期的未來現金流。其他使用年限有限的無形資產的收購日期公允價值採用收益法估計,該方法利用未來預期現金流量來制定貼現現值金額。
多期超額收益法使用其他無形資產在其剩餘壽命內可單獨歸屬於其他無形資產的税後增量現金流量的現值來估計公允價值。這一方法被用來估計與商號、客户關係和合同以及信息技術相關的其他無形資產的公允價值。
特許權使用費救濟方法用於估計其他無形資產的公允價值,這些無形資產與可以通過許可從第三方所有者那裏獲得的權利有關。在這種方法下,公允價值是使用通過擁有資產而不是租賃資產而避免的許可費的現值來估計的。這項技術被用來評估域名、某些商標和品牌的公允價值。
有或無方法估計提供增量收益的其他無形資產的公允價值。在這種方法下,其他無形資產的公允價值是通過比較有無其他無形資產的實體價值來計算的。這種方法被用來估計優惠租賃條款的公允價值。
下表彙總了收購日期商譽和其他無形資產的公允價值。
完成的收購自2019年1月1日至2020年3月31日:
|
| | | | | | |
百萬美元 | | | | |
收購子公司/資產 | | 商譽和 其他無形資產(1) | | 收購日期 |
擁抱(2) | | $ | 67.6 |
| | 2019年4月1日 |
續訂權利(3) | | 82.5 |
| | 2019年6月28日 |
NSM數據段總數 | | $ | 150.1 |
| | |
Kudu交易 | | $ | 9.8 |
| | 2019年4月4日 |
其他操作 | | $ | 22.6 |
| | 五花八門 |
(1)收購日期公允價值包括測算期內調整的影響,不包括收購日期之後外幣換算的影響。
(2) 排除$3.4歸類於其他資產的軟件。
(3)NSM從AIG手中購買續約權是一項資產收購。
懷特山以不遲於收購一週年所包括的過渡期開始的年度基準,評估商譽的潛在減值。在年度評估之間,White Mountain會考慮最近一次評估後可能表明可能存在減損的情況或事件的變化,如有必要,將對潛在減損進行中期審查。於截至三個月止期間內並無確認任何減值。2020年3月31日至2019年,且不會發生表明任何被收購實體存在商譽減值或其他無形資產減值的事件或情況變化。
下表顯示了截至三個月的商譽和其他無形資產的變化。2020年3月31日和2019年:
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至3月31日的三個月, |
| | 2020 | | 2019 |
百萬 | | 商譽 | | 其他無形資產 | | 商譽和其他無形資產總額 | | 商譽 | | 其他無形資產 | | 商譽和其他無形資產總額 |
期初餘額 | | $ | 394.7 |
| | $ | 260.0 |
| | 654.7 |
| | $ | 379.9 |
| | $ | 157.6 |
| | $ | 537.5 |
|
MediaAlpha的解固結 | | — |
| | — |
| | — |
| | (18.3 | ) | | (23.5 | ) | | (41.8 | ) |
收購日期的歸屬公允價值估計 商譽與其他無形資產之間的關係 | | — |
| | — |
| | — |
| | (26.8 | ) | | 26.8 |
| | — |
|
收購業務 | | — |
| | — |
| | — |
| | 13.4 |
| | — |
| | 13.4 |
|
外幣折算 | | (2.5 | ) | | (.5 | ) | | (3.0 | ) | | 1.2 |
| | .3 |
| | 1.5 |
|
反映購置日期公允價值的調整 | | .2 |
| | — |
| | .2 |
| | .3 |
| | 5.9 |
| | 6.2 |
|
攤銷 | | — |
| | (5.1 | ) | | (5.1 | ) | | — |
| | (6.6 | ) | | (6.6 | ) |
期末餘額 | | $ | 392.4 |
| | $ | 254.4 |
| | $ | 646.8 |
| | $ | 349.7 |
| | $ | 160.5 |
| | $ | 510.2 |
|
注5.請注意:債款
下表顯示了懷特山截至2020年3月31日和2019年12月31日的未償債務:
|
| | | | | | | | | | | | |
百萬 | | 3月31日, 2020 | | 有效 加工率(1) | | 12月31日, 2019 | | 有效 加工率(1) |
NSM銀行貸款 | | $ | 220.7 |
| | 6.8% | | $ | 221.3 |
| | 7.5% |
未攤銷發行成本 | | (3.6 | ) | | | | (3.9 | ) | | |
NSM銀行貸款,賬面價值 | | 217.1 |
| | | | 217.4 |
| | |
其他NSM債務 | | 1.3 |
| | 2.2% | | 1.8 |
| | 3.0% |
Kudu銀行融資機制 | | 69.0 |
| | 9.1% | | 57.0 |
| | 8.3% |
未攤銷發行成本 | | (3.3 | ) | | | | (3.4 | ) | | |
庫杜銀行貸款,賬面價值 | | 65.7 |
| |
| | 53.6 |
| | |
其他業務債務 | | 11.0 |
| | 8.2% | | 11.1 |
| | 8.3% |
未攤銷發行成本 | | (.4 | ) | | | | (.4 | ) | | |
其他業務,賬面價值 | | 10.6 |
| | | | 10.7 |
| | |
債務總額 | | $ | 294.7 |
| | | | $ | 283.5 |
| | |
(1) 有效利率考慮了發債成本的影響。
NSM銀行貸款
2018年5月11日,NSM與Ares Capital Corporation簽訂了一項擔保信貸安排(“NSM銀行安排”),為NSM的現有債務進行再融資,併為收購子公司提供資金。NSM銀行貸款由總計$224.0百萬和循環信用貸款承諾$10.0百萬,NSM最初根據該計劃借款$2.0百萬。NSM銀行貸款機制下的定期貸款將於2024年5月11日到期,NSM銀行貸款機制下的循環貸款將於2023年5月11日到期。在截至以下三個月的期間內2020年3月31日和2019年,NSM償還了$0.6百萬和$0.5百萬這筆貸款屬於定期貸款,循環信用貸款沒有償還。在截至以下三個月的期間內2020年3月31日在定期貸款或循環信用貸款上,NSM沒有進行任何借款。在截至2019年3月31日的三個月內,NSM借入了$6.5百萬關於循環信用貸款。自.起2020年3月31日,定期貸款的未償還餘額為$220.7百萬循環信用貸款也沒有支取。
NSM銀行貸款的利息按浮動利率計算,相當於3個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)或“華爾街日報”公佈的最優惠利率,在每種情況下都加上適用的保證金。倫敦銀行同業拆借利率的利潤率可能在4.25%和4.75%,而最優惠利率的差額可在3.25%和3.75%,在每種情況下,取決於借款人的綜合總槓桿率。
2018年6月15日,NSM簽訂了一項利率互換協議,以對衝其在$151.0百萬它的可變利率定期貸款。根據互換協議的條款,NSM支付的固定利率為2.97%並且基於當時的LIBOR接收每月重置的可變利率。自.起2020年3月31日,NSM根據掉期協議收到的可變利率為1.58%。自.起2020年3月31日的未償還定期貸款的利率,包括掉期的影響。$148.4百萬被掉期對衝的是7.47%。未償還定期貸款的實際利息$72.3百萬沒有套期保值的是6.25%。年NSM銀行貸款項下未償還定期貸款總額的實際利率$220.7百萬曾經是6.34%不包括髮債成本的影響。看見附註7-“衍生工具”.
NSM銀行貸款由貸款方的所有財產擔保,幷包含懷特山認為此類借款習慣的各種肯定、消極和金融契約,包括最高綜合總槓桿率契約。
其他NSM債務
NSM還擁有與其英國業務相關的擔保定期貸款。截至2020年3月31日,有擔保的定期貸款的未償還餘額為$1.6百萬到期日為2026年5月11日。
Kudu銀行融資機制
2019年12月23日,Kudu與門羅資本管理顧問公司(Monroe Capital Management Advisors,LLC)簽訂了擔保信貸安排(Kudu Bank Facility),為單位持有人的分配提供資金,併為新投資和相關交易費用提供資金。Kudu銀行貸款的最高借款能力為$125.0百萬,由以下循環信貸貸款承諾組成:$5.0百萬,初始定期貸款為$57.0百萬和一筆延期提取的定期貸款$63.0百萬。Kudu銀行貸款機制下的定期貸款和循環信貸貸款將於2025年到期。在截至以下三個月的期間內2020年3月31日,Kudu借來的$12.0百萬在Kudu銀行融資機制下的定期貸款中,沒有償還任何貸款。截至2020年3月31日,定期貸款的未償還餘額為$69.0百萬循環信用貸款也沒有支取。
Kudu銀行貸款的利息按相當於一個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)較大者的浮動利率計息,並且1.0%或者是最優惠利率加1%,在每種情況下,外加適用的保證金。倫敦銀行同業拆借利率的利潤率可能在5.50%和6.25%基本利率上的差額可以在4.50%和5.25%,取決於借款人的綜合總槓桿率。
Kudu Bank貸款由貸款方的所有財產擔保,幷包含White Mountain認為此類借款的慣例的各種肯定、消極和金融契約,包括最高綜合總槓桿率契約。
其他業務債務
截至2020年3月31日,White Mountain其他運營部門的債務由最高借款能力為$16.3百萬,它由一筆定期貸款組成,貸款金額為$11.3百萬,一筆延期提取的定期貸款$3.0百萬和循環信用貸款承諾$2.0百萬,到期日均為2024年3月12日。截至2020年3月31日,定期貸款的未償還餘額為$11.0百萬循環信用貸款也沒有支取。
依從性
在…2020年3月31日,White Mountain遵守了其所有債務工具下的契約。
注6。(注6)所得税
根據百慕大現行法律,本公司及其在百慕大註冊的子公司無需繳納百慕大所得税。如果現行法律發生變化並徵税,根據1966年百慕大豁免企業税收保護法,本公司及其在百慕大註冊的子公司將在2035年3月31日之前免徵此類税收。該公司在全球其他多個司法管轄區設有子公司和分支機構,這些子公司和分支機構在其經營所在的司法管轄區納税,而本公司的子公司和分支機構在巴巴多斯、愛爾蘭、以色列、盧森堡、英國和美國等司法管轄區納税。
2020年第一季度,白山採用ASU 2019-12,簡化所得税的核算(ASC 740)(“ASU 2019-12”)。在採用ASU 2019-12年後的一段時間內,White Mountain通過非控股權益計入與BAM MSC相關的税項支出和相關税項估值津貼,而在採用ASU 2019-12年之前,White Mountain直接將與BAM MSC相關的税項支出計入非控股權益權益,而此類税項的估值免税額則通過損益表進行入賬記錄,因此,在採用ASU 2019-12年度之前,White Mountain將與BAM MSC相關的税項支出直接計入非控股權益權益,而該等税項的估值免税額則通過損益表入賬。
懷特山公司在截至2020年3月31日的三個月中,與持續經營的税前虧損相關的所得税優惠代表着有效税率為15.4%。有效税率與美國法定税率不同21.0%,因為在税率低於美國和州所得税的司法管轄區產生的收入。
截至2019年3月31日的三個月,懷特山公司與持續經營的税前收入相關的所得税支出的有效税率為3.6%。有效税率與美國法定税率不同21.0%,主要是由於美國合併集團吉爾福德控股公司(Guilford Holdings,Inc.)對淨遞延税資產發放了全額估值津貼。和子公司(“吉爾福德”)。吉爾福德包括Kudu、White Mountain對MediaAlpha的投資、各種服務公司和某些其他實體,以及包括在其他運營部門的投資。由於預扣税和在BAM記錄的税收優惠,有效率也不同。就BAM而言,MSC及其相關税項直接入賬至非控股權益權益,而該等税項的估值津貼則透過損益表入賬。截至2019年3月31日的三個月,BAM記錄的税收優惠為$1.1百萬與包括在實際税率中的與MSC相關的税收的估值免税額相關。
在計算截至三個月 2020年3月31日和2019年,White Mountain預測了截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度的所有收入和費用項目,包括未實現投資收益(虧損)和已實現投資收益(虧損)的變化。
如果遞延税項資產的全部或部分更有可能無法變現,則White Mountain記錄遞延税項資產的估值津貼。期間估值免税額的變動計入變動期間的所得税費用。在確定是否需要估值津貼或其中的變化時,White Mountain會考慮以前的收益歷史、預期的未來收益、結轉和結轉期等因素,以及如果執行將導致實現遞延税項資產的策略。
除了極少數例外,在2013年前的幾年裏,懷特山不再接受美國聯邦、州或非美國税務機關的所得税審查。
注7.衍生物
NSM利率互換
2018年5月11日,NSM進入NSM銀行融資。NSM銀行貸款的利息按浮動利率計算,相當於三個月倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)或“華爾街日報”公佈的最優惠利率,在每種情況下都加上適用的保證金。倫敦銀行同業拆借利率的利潤率可能在4.25%和4.75%,而最優惠利率的差額可在3.25%和3.75%,在每種情況下,取決於借款人的綜合總槓桿率。
2018年6月15日,NSM簽訂了一項利率互換協議,以對衝其在$151.0百萬美元的可變利率定期貸款。根據互換協議的條款,NSM支付的固定利率為2.97%並且基於當時的LIBOR接收每月重置的可變利率。截至2020年3月31日,NSM根據互換協議收到的可變利率為1.58%。在掉期期間,名義金額根據NSM預計將對其定期貸款進行的本金償還而減少。截至2020年3月31日,包括掉期影響在內的未償還定期貸款的利率$148.4百萬被掉期對衝的是7.47%不包括髮債成本的影響。NSM在掉期下的義務由相同的抵押品擔保,該抵押品保證了NSM銀行貸款在平價通行證根據。NSM目前沒有持有掉期交易對手的任何抵押品存款,也沒有向掉期交易對手提供任何抵押品存款。
NSM評估了掉期的有效性,以對衝與其可變利率債務相關的利率風險,並在掉期開始日得出結論,掉期在對衝該風險方面非常有效。NSM在持續的基礎上評估套期保值關係的有效性。
截至2020年3月31日和2019年3月31日的三個月,懷特山確認淨利息支出為$0.5百萬和$0.2百萬用於掉期的定期淨結算付款。截至2020年3月31日及2019年12月31日,掉期的估計公允價值及記入其他負債的定期結算款項淨額應計為$9.8百萬和$6.6百萬。截至2020年3月31日或2019年3月31日的三個月內,對衝沒有無效。截至2020年3月31日和2019年3月31日的三個月,$(3.2)百萬和$(1.9)百萬掉期的公允價值變動計入White Mountain的累計其他綜合收益(虧損)。
注8.市政債券保證保險
2012年,HG Global的資本為$594.5百萬從白山和$14.5百萬從非控股權益到為新成立的市政債券互助保險公司BAM的初始資本化提供資金。自.起2020年3月31日,白山擁有96.9%HG Global的優先股和88.4%它的普通股權益。HG Global與其子公司一起,通過收購BAM提供了BAM的初始資本$503.0百萬BAM盈餘票據。在成立之初,BAM和HG再保險公司還簽訂了第一份損失再保險條約(“FLRT”)。HG再保險提供首次損失再保險保障,最高可達15%-BAM承保的每一種市政債券的未償還面值。對於資本增值債券,面值調整為當前付息債券的估計等值面值。作為回報,BAM放棄了60%為市政債券提供保險收取的風險溢價,扣除割讓佣金後的淨額。
HG Re在FLRT下的責任僅限於兩個抵押品信託中的資產:第114條信託和補充抵押品信託(“補充信託”,與第114條信託一起,稱為“抵押品信託”)。根據FLRT規定須償還的損失的總額上限為在任何時候相當於抵押品信託持有的資產。
最初,補充信託包含原始的$300.0百萬B系列票據和$100.0百萬現金和固定收益證券。2017年,為了進一步支持BAM的長期資本狀況和業務前景,HG Global同意貢獻原始$203.0百萬補充信託的A系列票據。與此同時,HG Global和BAM還改變了B系列票據的支付條件,使支付按比例減少本金和應計利息,與A系列票據的支付條件一致。B系列票據的條款此前規定,付款將首先減少所欠利息,一旦所有應計利息全部支付完畢,再減少所欠本金,但紐約州金融服務部(NYDFS)在2017年批准了這一變化。在此之前,B系列票據的條款規定,一旦支付完所有應計利息,付款將首先減少所欠利息,然後減少所欠本金。為配合B系列債券的供款及付款條件的改變,A系列債券合併為B系列債券。
BAM按月將HG Re根據FLRT應繳的淨割讓保費(扣除割讓佣金)的現金直接存入第114條信託。-第114條信託目標餘額等於割讓的未賺取保費、未支付的割讓虧損和LAE費用(如果有)。如果在任何季度末,第114條信託餘額低於目標餘額,資金將從補充信託中提取,並存入第114條信託,金額等於差額。如果在任何季度末,第114條信託餘額低於目標餘額,則資金將從補充信託中提取,並存入第114條信託,金額等於差額。如果在任何季度末,第114條信託餘額低於目標餘額,則資金將從補充信託中提取,並存入第114條信託,金額等於差額。如果在102%在目標餘額中,資金將從第114條信託中提取,並存入補充信託。
補充信託目標餘額為$603.0百萬,減去規例第114條信託內超出其目標結餘的現金及證券數額(“補充信託目標結餘”)。如在任何季度末,補充信託結餘超過補充信託目標結餘,則該等額外款項可分配予HG Re。分配將首先以轉讓BAM盈餘票據的應計利息方式進行,其次以現金及/或固定收益證券的形式進行。*隨着BAM盈餘票據的償還,BAM盈餘票據將於
自2014年1月1日起,HG Global和BAM同意改變BAM盈餘票據的利率五截至2018年12月31日的年度,固定利率為8.0%設置為等於一-美國10年期國債利率加300個基點,每年設定。2018年,BAM行使了將浮動利率期限再延長三年的選擇權。可變利率是5.7%2019年和IS4.6%2020年1月,HG Global和BAM同意修改BAM盈餘票據,將浮動利率期限延長至2024年12月31日。在浮動利率期末,利率將固定在當時浮動利率的較高者或8.0%。BAM只有在其剩餘的合資格法定資本和其他資本資源繼續支持其未償還債務、業務計劃和標準普爾給予的“AA/穩定”評級的情況下,才需尋求監管機構的批准來支付BAM盈餘票據的利息和本金。未經NYDFS批准,不得支付BAM盈餘票據的本金或利息。
根據公認會計原則,如果債務工具的條款被修改,除非有大於10%如果該工具的預期貼現未來現金流發生變化,則不允許該工具的賬面價值發生變化。懷特山已確定,BAM盈餘票據條款的變化對預期貼現未來現金流的影響不大於10%.
同樣在2020年1月,HG Global和BAM同意延長最初的10-FLRT的年限至2022年底,並簽訂超額損失再保險協議(“XOLT”)。根據XOLT,HG Re為BAM承保的市政債券超過NYDFS單一發行人限制的敞口提供最後一美元保護。XOLT受等於以下各項中較小者的聚合限制$75.0百萬或補充信託在任何時候持有的資產。一開始,BAM根據XOLT將一項承保風險的敞口讓給了HG Re。XOLT項下的額外分割期須經HG Re批准。
關於前幾段所述的行動,BAM在2020年1月做出了一項$65.0百萬特別現金支付BAM剩餘票據的本金和利息。在這筆款項中,$47.9百萬是償還補充信託中持有的本金,$0.9百萬是在補充信託內持有的應計利息的支付,並且$16.2百萬是在補充信託之外持有的應計利息的支付。
自.起2020年3月31日和2019年12月31日,抵押品信託持有的資產$792.7百萬和$786.7百萬,其中包括$409.7百萬和$457.6百萬BAM盈餘票據。自.起2020年3月31日和2019年12月31日,HG Global已累計$150.4百萬和$162.7百萬BAM盈餘票據的應收利息。
下表列出了截至以下日期BAM的保險義務明細表2020年3月31日和2019年12月31日:
|
| | | | | | | | |
| | 2020年3月31日 | | 2019年12月31日 |
未完成的合同 | | 9,312 |
| | 8,987 |
|
剩餘加權平均未償合同期(年) | | 10.6 |
| | 10.7 |
|
未償還的合同債務(百萬): | | | | |
校長 | | $ | 64,481.2 |
| | $ | 62,250.5 |
|
利息 | | 32,449.1 |
| | 31,799.7 |
|
未償還債務總額 | | $ | 96,930.3 |
| | $ | 94,050.2 |
|
| | | | |
未賺取的毛保費(百萬) | | $ | 202.7 |
| | $ | 198.4 |
|
下表顯示了截至以下日期BAM未來保費收入的時間表2020年3月31日:
|
| | | | |
百萬 | | 2020年3月31日 |
2020年4月1日-2020年12月31日 | | $ | 14.3 |
|
| | |
2021年1月1日-2021年3月31日 | | 4.6 |
|
2021年4月1日-2021年6月30日 | | 4.5 |
|
2021年7月1日-2021年9月30日 | | 4.5 |
|
2021年10月1日-2021年12月31日 | | 4.4 |
|
*總計2021年 | | 18.0 |
|
| | |
2022 | | 16.9 |
|
2023 | | 15.9 |
|
2024 | | 14.8 |
|
2025 | | 13.8 |
|
2026年及其後 | | 109.0 |
|
未賺取的毛保費總額 | | $ | 202.7 |
|
下表列出了White Mountain的HG Global/BAM部門截至三個月的淨書面保費和淨賺取保費的明細表2020年3月31日和2019:
|
| | | | | | | | |
| | 截至3月31日的三個月, |
百萬 | | 2020 | | 2019 |
書面保費: | | | | |
直接 | | $ | 9.7 |
| | $ | 7.9 |
|
假設 | | — |
| | — |
|
毛保費 | | $ | 9.7 |
| | $ | 7.9 |
|
賺取的保費: | | | | |
直接 | | $ | 4.5 |
| | $ | 3.7 |
|
假設 | | .9 |
| | .5 |
|
毛賺得保費 | | $ | 5.4 |
| | $ | 4.2 |
|
2018年4月,BAM與Fidus Re,Ltd.簽訂了擔保財務擔保超額損失再保險協議。(“Fidus Re”),一家總部設在百慕大的特殊目的保險公司,專門為BAM提供再保險保障。Fidus Re通過發行$100.0百萬與保險相關的證券。發行所得放在一個抵押品信託中,支持Fidus Re對BAM的義務。保險相關證券由Fidus Re發行,初始期限為十二年並可在發行日期後五年內贖回。
Fidus Re再保險公司90%總損失超過$165.0百萬BAM的財務擔保組合的一部分,最高可償還$100.0百萬。協議規定的總損失限額為$276.1百萬。該協議採用存款會計核算,任何相關融資費用均記入一般和行政費用,因為該協議不符合作為再保險核算的必要風險轉移要求。
2019年9月,BAM簽訂了臨時配額份額再保險協議,根據該協議,BAM承擔了面值為$1.1十億。2018年11月,BAM進入了100%配額份額臨時配額份額再保險協議,根據該協議,它承擔了面值為$2.2十億。假設的合同沒有一份是不良的,也沒有為任何合同建立損失準備金,無論是截至交易日期還是截至2020年3月31日。該協議僅涵蓋未來的索賠敞口,符合ASC 944-20項下的風險轉移標準。保險活動並據此作為再保險入賬。
注9.每股收益
White Mountain使用兩類方法計算每股收益,這種方法在普通股和未既得性限制性普通股之間分配收益。這兩類股票在每股基礎上平等分享股息和收益。基本每股收益金額是根據未歸屬的限制性普通股調整後的已發行普通股的加權平均數計算的。
下表顯示了公司對截至三個月的持續運營每股收益的計算2020年3月31日和2019。看見附註17-“持有以供出售及停止經營”.
|
| | | | | | | | |
| | 三個月 |
| | 三月三十一號, |
| | 2020 | | 2019 |
基本和稀釋後每股收益分子(百萬): | | |
| | |
可歸因於White Mountain的淨(虧損)收入 **普通股股東 | | $ | (128.8 | ) | | $ | 284.4 |
|
減去:非持續經營的總收入,扣除税收 | | .9 |
| | .7 |
|
可歸因於以下原因的持續經營淨(虧損)收入 **懷特山的普通股股東 | | $ | (129.7 | ) | | $ | 283.7 |
|
向參與的限制性普通股分配虧損(收益)(1) | | 1.3 |
| | (2.9 | ) |
基本和攤薄(虧損)每股收益分子 | | $ | (128.4 | ) | | $ | 280.8 |
|
基本每股收益分母(千): | | | | |
期內已發行平均普通股總數 | | 3,178.0 |
| | 3,172.2 |
|
平均未歸屬限制性普通股(2) | | (33.8 | ) | | (32.5 | ) |
基本(虧損)每股收益分母 | | 3,144.2 |
| | 3,139.7 |
|
稀釋後每股收益分母(千): | | | | |
期內已發行平均普通股總數 | | 3,178.0 |
| | 3,172.2 |
|
平均未歸屬限制性普通股(2) | | (33.8 | ) | | (32.5 | ) |
稀釋(虧損)每股收益分母 | | 3,144.2 |
| | 3,139.7 |
|
基本和稀釋後每股收益(美元)-持續運營: | | | | |
分配收益-宣佈和支付的股息 | | $ | 1.00 |
| | $ | 1.00 |
|
未分配(虧損)收益 | | (41.82 | ) | | 88.42 |
|
每股基本收益和攤薄(虧損)收益 | | $ | (40.82 | ) | | $ | 89.42 |
|
(1)由White Mountain發行的限制性股票獲得股息,因此被認為是參與證券。
(2) 已發行的限制性股票可以每年等額分期付款,也可以在規定的日期授予。看見附註10-“以員工股份為基礎的激勵性薪酬計劃”。
下表顯示截至三個月的持續經營未分配淨收益(虧損)。2020年3月31日和2019。看見附註17-“持有以供出售及停止經營”.
|
| | | | | | | | | |
| | | 三個月 |
| | | 三月三十一號, |
百萬 | | | 2020 | | 2019 |
未分配淨收益-持續運營: | | | | | |
白山公司普通股股東的淨(虧損)收入, *扣除受限普通股金額後的淨收益 | | | $ | (128.4 | ) | | $ | 280.8 |
|
宣佈的股息,扣除受限普通股金額後的淨額(1) | | | (3.1 | ) | | (3.2 | ) |
扣除受限普通股金額後的未分配淨(虧損)收益總額 | | | $ | (131.5 | ) | | $ | 277.6 |
|
(1)由White Mountain發行的限制性股票獲得股息,因此被認為是參與證券。
注10.基於員工股份的激勵性薪酬計劃
懷特山的長期激勵計劃(“WTM獎勵計劃”)規定向懷特山的關鍵員工授予各種類型的基於股票和非基於股票的激勵獎勵。自.起2020年3月31日以股份為基礎的薪酬激勵獎勵,White Mountain由績效股和限售股組成。
業績股
績效股票旨在獎勵實現全公司績效目標的員工。履約股票是有條件地授予指定最大數量的普通股或等值的現金。獎勵通常在三年服務期結束時授予,取決於預先指定的業績目標的實現,並基於支付獎勵時普通股的市值進行估值。根據WTM激勵計劃賺取的績效股票通常以現金支付,但也可能以普通股支付。薪酬支出確認為相關服務期間獎勵的既得部分。支付水平從零至二乘以最初授予的股票數量,具體取決於White Mountain的財務表現。績效股票在績效週期結束時支付(通常3年份)如果達到了預定的財務目標。用於確定業績股票支出的業績衡量標準是White Mountain調整後每股賬面價值和每股內在價值的增長。每股內在價值通常是根據某些資產和負債的經調整賬面價值與White Mountain對其潛在內在價值的估計之間的差額調整後的每股賬面價值來計算的。
下表顯示了以下項目的性能共享活動截至三個月 2020年3月31日和2019對於根據WTM激勵計劃授予的績效股票:
|
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至3月31日的三個月, |
| | 2020 | | 2019 |
數百萬人,其中不包括他們分享的金額 | | 目標績效 已發行股票 | | 累計 費用 | | 目標績效 已發行股票 | | 累計 費用 |
期初 | | 42,473 |
| | $ | 43.7 |
| | 40,616 |
| | $ | 31.7 |
|
已支付的股份(1) | | (14,070 | ) | | (27.7 | ) | | (13,715 | ) | | (18.1 | ) |
新撥款 | | 14,055 |
| | — |
| | 13,700 |
| | — |
|
沒收和取消(2) | | — |
| | .4 |
| | 1 |
| | .2 |
|
已確認費用 | | — |
| | (6.6 | ) | | — |
| | 9.3 |
|
期末 | | 42,458 |
| | $ | 9.8 |
| | 40,602 |
| | $ | 23.1 |
|
(1) WTM業績份額支付在20202017-2019年業績週期於2020年3月以現金支付,範圍為174%至180%目標。2016-2018年業績週期的2019年WTM業績股票支付,2019年3月以現金支付,範圍為139%至166%目標的數量。
(2) 金額包括GAAP要求的假設沒收的變化。
在.期間截至2020年3月31日的三個月,白山批准14,0552020-2022年業績週期的業績份額。在.期間截至2019年3月31日的三個月,白山批准13,7002019-2021年業績週期的業績份額。
對於2017-2019年和2016-2018年績效週期賺取的績效股票,所有賺取的績效股票均以現金結算。如果所有已發行的WTM Performance股票都歸屬於2020年3月31日,待確認的額外補償成本總額將為$18.5百萬,基於截至的權責發生因素(普通股價格和派息假設)2020年3月31日.
下表列出了根據WTM激勵計劃授予的績效股票的流通股和應計費用,截至2020年3月31日對於每個性能週期:
|
| | | | | | | |
| | 截至2020年3月31日的三個月 |
數百萬人,其中不包括他們分享的金額 | | 目標績效 已發行股票 | | 累計 費用 |
性能週期: | | |
| | |
|
2018 – 2020 | | 13,450 |
| | $ | 5.1 |
|
2019 – 2021 | | 15,600 |
| | 3.8 |
|
2020 – 2022 | | 14,055 |
| | 1.1 |
|
小計 | | 43,105 |
| | 10.0 |
|
假定沒收 | | (647 | ) | | (.2 | ) |
2020年3月31日 | | 42,458 |
| | $ | 9.8 |
|
限售股
限制性股票是指定數量的普通股的授予,通常在三年服務期結束時授予。下表列出了與未償還的限制性股票獎勵相關的未確認補償成本截至三個月 2020年3月31日和2019: |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至3月31日的三個月, |
| | 2020 | | 2019 |
數百萬人,甚至 除股份金額外 | | 受限 股份 | | 未攤銷 發佈日期 公允價值 | | 受限 股份 | | 未攤銷 發佈日期 公允價值 |
非既得利益者, | | | | | | | | |
期初 | | 43,395 |
| | $ | 16.7 |
| | 41,510 |
| | $ | 12.5 |
|
已發佈 | | 14,055 |
| | 15.1 |
| | 13,700 |
| | 12.8 |
|
既得 | | (14,345 | ) | | — |
| | (13,715 | ) | | — |
|
沒收 | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
已確認費用 | | — |
| | (5.2 | ) | | — |
| | (2.5 | ) |
期末 | | 43,105 |
| | $ | 26.6 |
| | 41,495 |
| | $ | 22.8 |
|
在.期間截至2020年3月31日的三個月,白山發行14,0552023年1月1日歸屬的限制性股票。在.期間截至2019年3月31日的三個月,白山發行13,7002022年1月1日歸屬的限制性股票。截至的未攤銷發行日期公允價值2020年3月31日預計將在剩餘的歸屬期間按比例確認。
注11.租約
懷特山已經簽訂了租賃協議,主要是辦公空間。這些租賃被歸類為經營性租賃,租賃費用在租賃期內按直線原則確認。租賃激勵措施,如免費租金或業主對租賃改進的補償,在租賃開始時確認,並在租賃期內以直線方式攤銷。租賃費用和租賃改進的攤銷在一般和行政費用中確認。與延長或續訂租賃期的選擇權相關的租賃付款不計入租賃負債的計算,除非White Mountain對行使這些選擇權有合理的把握。
2019年1月1日,白山採用ASU 2016-02,租賃(ASC 842)。看見注1-“列報基礎和重要會計政策”-列報基礎和重要會計政策. 在採用ASU 2016-02年度之前,White Mountain在直線基礎上確認了運營租賃的租賃費用,但沒有在其合併資產負債表上確認租賃資產或負債。懷特山於2019年1月1日通過,確認了以下資產的租賃使用權(“ROU”)資產$23.2百萬及租賃法律責任$23.2百萬。自.起2020年3月31日2019年12月31日,ROU資產為$22.9百萬和$22.6百萬租賃負債為$23.2百萬和$22.8百萬.
下表彙總了懷特山公司截至三個月的合併經營報表中確認的租賃費用淨額2020年3月31日和2019年:
|
| | | | | | | | |
百萬
租賃費 | | 截至2020年3月31日的三個月 | | 截至2019年3月31日的三個月 |
租賃費 | | $ | 2.0 |
| | $ | 1.7 |
|
減去:轉租收入 | | .1 |
| | .1 |
|
淨租賃成本 | | $ | 1.9 |
|
| $ | 1.6 |
|
下表列出了截至目前與White Mountain經營租賃協議相關的租賃負債的合同到期日2020年3月31日:
|
| | | | |
百萬 | | 截至2020年3月31日 |
2020年剩餘時間 | | $ | 4.6 |
|
2021 | | 5.4 |
|
2022 | | 5.0 |
|
2023 | | 4.2 |
|
2024 | | 3.1 |
|
此後 | | 3.4 |
|
未貼現的租賃付款總額 | | 25.7 |
|
減去:現值調整 | | 2.5 |
|
經營租賃負債 | | $ | 23.2 |
|
下表按報告分部列出了截至以下日期與租賃相關的資產和負債2020年3月31日和2019年12月31日:
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年3月31日 |
百萬 | | HG/BAM | | NSM | | 古都 | | 其他操作 | | 總計 | | 加權平均增量借款利率(1) |
ROU租賃資產 | | $ | 10.0 |
| | $ | 6.2 |
| | $ | 2.2 |
| | $ | 4.5 |
| | $ | 22.9 |
| | 4.7% |
租賃責任 | | $ | 10.0 |
| | $ | 6.2 |
| | $ | 2.2 |
| | $ | 4.8 |
| | $ | 23.2 |
| |
(1)剩餘租賃付款的現值是通過使用遞增借款利率對租賃付款進行貼現而確定的。
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2019年12月31日 |
百萬 | | HG/BAM | | NSM | | 古都 | | 其他操作 | | 總計 | | 加權平均增量借款利率(1) |
ROU租賃資產 | | $ | 10.4 |
| | $ | 4.8 |
| | $ | 2.3 |
| | $ | 5.1 |
| | $ | 22.6 |
| | 4.6% |
租賃責任 | | $ | 10.4 |
| | $ | 4.8 |
| | $ | 2.3 |
| | $ | 5.3 |
| | $ | 22.8 |
| |
(1)剩餘租賃付款的現值是通過使用遞增借款利率對租賃付款進行貼現而確定的。
注12。非控制性權益
非控股權益包括非控股股東在合併實體中的所有權權益,並在資產負債表中單獨列示。
下表顯示了懷特山公司總股本中包括的非控股權益餘額,以及截至,非控股股東在每個合併實體的總股本中所佔的相關百分比。2020年3月31日和2019年12月31日:
|
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年3月31日 | | 2019年12月31日 |
百萬美元 | | 非控制性百分比 | | 非控股股權 | | 非控制性百分比 | | 非控股股權 |
非控股權益,不包括BAM | | | | | | | | |
HG Global | | 3.1 | % | | $ | 14.0 |
| | 3.1 | % | | $ | 14.4 |
|
NSM | | 3.6 |
| | 15.0 |
| | 3.6 |
| | 14.9 |
|
其他NSM | | 13.4 |
| | (.1 | ) | | 13.4 |
| | (.1 | ) |
古都 | | .9 |
| | 2.0 |
| | .9 |
| | 2.2 |
|
其他操作 | | 五花八門 |
| | (1.6 | ) | | 五花八門 |
| | (1.5 | ) |
總計(不包括BAM) | | | | 29.3 |
| | | | 29.9 |
|
BAM | | 100.0 |
| | (146.9 | ) | | 100.0 |
| | (146.7 | ) |
非控股權益總額 | |
|
| | $ | (117.6 | ) | | | | $ | (116.8 | ) |
注13.段信息
截至2020年3月31日,懷特山通過四個部門開展運營:(1)HG Global/BAM,(2)NSM,(3)Kudu和(4)Other Operations。此外,在MediaAlpha交易發生之日之前,MediaAlpha被合併為一個可報告的部門。
由於Kudu交易,懷特山在2019年第二季度開始將Kudu合併到財務報表中。見注2 — “重大交易”.
作為MediaAlpha交易的結果,White Mountain不再合併MediaAlpha,因此它不再是一個可報告的部門。White Mountain在截至2019年3月31日的三個月中披露的部門信息包括MediaAlpha在2019年1月1日至2019年2月26日(MediaAlpha交易日期)期間的運營業績。見附註2-“重大交易”.
White Mountain基於以下標準確定分部:(I)本公司各子公司和聯營公司業務活動的性質;(Ii)本公司子公司和聯營公司的組織方式;(Iii)是否存在負責特定子公司和聯營公司的主要經理;以及(Iv)向主要運營決策者和董事會提供的信息的組織方式。
在這裏,White Mountain各部門之間的重大公司間交易已被取消在……裏面。下表顯示了截至2020年3月31日和2019年3月31日的三個月白山部門的財務信息:
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
百萬 | | HG Global/BAM | | NSM | | 古都 | | 其他操作 | | 總計 |
截至2020年3月31日的三個月 | | | | | | | | | | |
賺取的保險費 | | $ | 5.4 |
| | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 5.4 |
|
淨投資收益 | | 5.5 |
| | — |
| | 7.3 |
| | 10.1 |
| | 22.9 |
|
已實現和未實現投資淨收益 美元(虧損) | | 6.1 |
| | — |
| | (24.8 | ) | | (138.0 | ) | | (156.7 | ) |
廣告和佣金收入 | | — |
| | 53.0 |
| | — |
| | 2.1 |
| | 55.1 |
|
其他收入 | | .5 |
| | 12.0 |
| | .1 |
| | 1.5 |
| | 14.1 |
|
*總收入* | | 17.5 |
| | 65.0 |
| | (17.4 | ) | | (124.3 | ) | | (59.2 | ) |
保險購置費 | | 1.7 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 1.7 |
|
銷售成本 | | — |
| | — |
| | — |
| | 2.0 |
| | 2.0 |
|
一般和行政費用 | | 14.7 |
| | 39.6 |
| | 2.5 |
| | 17.5 |
| | 74.3 |
|
經紀人佣金費用 | | — |
| | 18.3 |
| | — |
| | — |
| | 18.3 |
|
或有對價公允價值變動 溢價負債 | | — |
| | (.6 | ) | | — |
| | — |
| | (.6 | ) |
其他無形資產攤銷 | | — |
| | 4.8 |
| | .1 |
| | .2 |
| | 5.1 |
|
利息費用 | | — |
| | 4.3 |
| | 1.4 |
| | .3 |
| | 6.0 |
|
*總費用* | | 16.4 |
| | 66.4 |
| | 4.0 |
| | 20.0 |
| | 106.8 |
|
税前收益(虧損) | | $ | 1.1 |
| | $ | (1.4 | ) | | $ | (21.4 | ) | | $ | (144.3 | ) | | $ | (166.0 | ) |
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
百萬 | | HG Global/BAM | | NSM | | 媒體Alpha | | 其他操作 | | 總計 |
截至2019年3月31日的三個月 | | | | | | | | | | |
賺取的保險費 | | $ | 4.2 |
| | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 4.2 |
|
淨投資收益 | | 5.3 |
| | — |
| | — |
| | 10.7 |
| | 16.0 |
|
已實現和未實現投資淨收益 | | 11.8 |
| | — |
| | — |
| | 119.1 |
| | 130.9 |
|
來自MediaAlpha的已實現和未實現收益 **交易完成。 | | — |
| | — |
| | — |
| | 182.2 |
| | 182.2 |
|
廣告和佣金收入(1) | | — |
| | 43.3 |
| | 48.8 |
| | 1.3 |
| | 93.4 |
|
其他收入 | | .6 |
| | 6.0 |
| | — |
| | .3 |
| | 6.9 |
|
*總收入* | | 21.9 |
| | 49.3 |
| | 48.8 |
| | 313.6 |
| | 433.6 |
|
保險購置費 | | 1.3 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 1.3 |
|
銷售成本 | | — |
| | — |
| | 40.6 |
| | 1.1 |
| | 41.7 |
|
一般和行政費用 | | 14.4 |
| | 25.3 |
| | 12.5 |
| | 29.4 |
| | 81.6 |
|
經紀人佣金費用 | | — |
| | 15.5 |
| | — |
| | — |
| | 15.5 |
|
或有對價公允價值變動 溢價負債 | | — |
| | 1.3 |
| | — |
| | — |
| | 1.3 |
|
其他無形資產攤銷 | | — |
| | 5.0 |
| | 1.6 |
| | — |
| | 6.6 |
|
利息費用 | | — |
| | 3.7 |
| | .2 |
| | — |
| | 3.9 |
|
*總費用* | | 15.7 |
| | 50.8 |
| | 54.9 |
| | 30.5 |
| | 151.9 |
|
税前收益(虧損) | | $ | 6.2 |
| | $ | (1.5 | ) | | $ | (6.1 | ) | | $ | 283.1 |
| | $ | 281.7 |
|
(1) MediaAlpha的業績從2019年1月1日至2019年2月26日,也就是MediaAlpha交易的日期。
根據ASC 606,與客户簽訂合同的收入,下表顯示了截至2020年3月31日和2019年3月31日的三個月,White Mountain按收入來源劃分的總收入:
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
百萬 | | HG Global/BAM | | NSM | | 古都 | | 其他 運籌學 | | 總計 |
截至2020年3月31日的三個月 | | | | | | | | | | |
佣金及其他收入 | | | | | | | | | | |
專業運輸 | | $ | — |
| | $ | 20.3 |
| | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 20.3 |
|
房地產 | | — |
| | 11.3 |
| | — |
| | — |
| | 11.3 |
|
社會服務 | | — |
| | 6.3 |
| | — |
| | — |
| | 6.3 |
|
寵物 | | — |
| | 11.8 |
| | — |
| | — |
| | 11.8 |
|
英國 | | — |
| | 10.0 |
| | — |
| | — |
| | 10.0 |
|
其他 | | — |
| | 5.3 |
| | — |
| | 1.4 |
| | 6.7 |
|
佣金總額及其他收入 | | — |
| | 65.0 |
| | — |
| | 1.4 |
| | 66.4 |
|
產品收入 | | — |
| | — |
| | — |
| | 2.1 |
| | — |
|
**從與客户的合同中獲得更多收入 | | — |
| | 65.0 |
| | — |
| | 3.5 |
| | 68.5 |
|
其他收入 (1) | | 17.5 |
| | — |
| | (17.4 | ) | | (127.8 | ) | | (127.7 | ) |
*總收入** | | $ | 17.5 |
| | $ | 65.0 |
| | $ | (17.4 | ) | | $ | (124.3 | ) | | $ | (59.2 | ) |
| |
(1) | 其他收入包括保費、投資收入、投資損益和ASC606範圍以外的其他收入。與客户簽訂合同的收入。 |
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
百萬 | | HG Global/BAM | | NSM | | 媒體Alpha (2) | | 其他 運籌學 | | 總計 |
截至2019年3月31日的三個月 | | | | | | | | | | |
佣金及其他收入 | | | | | | | | | | |
專業運輸 | | $ | — |
| | $ | 17.9 |
| | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 17.9 |
|
房地產 | | — |
| | 9.0 |
| | — |
| | — |
| | 9.0 |
|
社會服務 | | — |
| | 5.8 |
| | — |
| | — |
| | 5.8 |
|
英國 | | — |
| | 12.1 |
| | — |
| | — |
| | 12.1 |
|
其他 | | — |
| | 4.5 |
| | — |
| | 1.3 |
| | 5.8 |
|
佣金總額及其他收入 | | — |
| | 49.3 |
| | — |
| | 1.3 |
| | 50.6 |
|
廣告收入 | | — |
| | — |
| | 48.8 |
| | — |
| | 48.8 |
|
**從與客户的合同中獲得更多收入 | | — |
| | 49.3 |
| | 48.8 |
| | 1.3 |
| | 99.4 |
|
其他收入 (1) | | 21.9 |
| | — |
| | — |
| | 312.3 |
| | 334.2 |
|
*總收入** | | $ | 21.9 |
| | $ | 49.3 |
| | $ | 48.8 |
| | $ | 313.6 |
| | $ | 433.6 |
|
| |
(1) | 其他收入包括保費、投資收入、投資損益和ASC606範圍以外的其他收入。與客户簽訂合同的收入。 |
| |
(2) | MediaAlpha的業績從2019年1月1日至2019年2月26日,也就是MediaAlpha交易的日期。 |
附註14.符合權益法資格的投資
White Mountain的權益法符合條件的投資包括某些未合併的實體、Kudu的參與合同、私募股權基金和對衝基金,在這些基金中,White Mountain有能力對被投資人的經營和財務政策施加重大影響。
下表顯示了截至2020年3月31日和2019年12月31日在其他長期投資中記錄的白山股權法合格投資的賬面價值:
|
| | | | | | | | |
百萬 | | 2020年3月31日 | | 2019年12月31日 |
權益法符合條件的投資,按公允價值計算 | | $ | 718.0 |
| | $ | 761.7 |
|
其他(1) | | 87.6 |
| | 94.6 |
|
*其他長期投資總額*其他長期投資總額 | | $ | 805.6 |
| | $ | 856.3 |
|
(1) 由不符合權益法條件的其他長期投資組成。
下表顯示了懷特山的重大權益法符合條件的投資,截至2020年3月31日和2019年12月31日:
|
| | | | | | |
| | 基本所有權權益 | | |
被投資人 | | 2020年3月31日 | | 2019年12月31日 | | 持有的儀器 |
PassportCard/DavidShield | | 50.0% | | 50.0% | | 普通股 |
媒體Alpha | | 48.3% | | 48.3% | | 單位 |
杜克布利克(Durchblicker) | | 45.0% | | 45.0% | | 普通股 |
元素 | | 30.0% | | 30.0% | | 有限合夥權益 |
Compare.com | | 18.4% | | 18.4% | | 普通股 |
塔克曼資本基金 | | 16.1 - 61.3% | | 17.5 - 62.4% | | 有限及一般合夥權益 |
啟迪資本基金 | | 9.6 - 36.5% | | 10.0 - 38.4% | | 有限及一般合夥權益 |
Jam Partners L.P. | | — | | 11.1% | | 有限合夥權益 |
Kudu參與合同 | | 3.2 - 30.0% | | 3.2 - 30.0% | | 收入和收益參與合同 |
作為MediaAlpha交易的結果,White Mountain將其在MediaAlpha的所有權權益減少到48.3%未完成的基本單位(42.0%在完全稀釋、完全轉換的基礎上)。截至2019年2月26日,White Mountain在MediaAlpha的剩餘所有權權益不再符合控股所有權的標準,因此,White Mountain解除了合併後的MediaAlpha的所有權。解除合併後,White Mountain對MediaAlpha的投資符合按權益法或公允價值期權入賬的標準。White Mountain選擇了公允價值選項,對MediaAlpha的投資最初按其估計的公允價值計量$114.7百萬截至2019年3月31日,隨着公允價值的變化$114.7百萬確認為未實現的投資收益。在截至2019年12月31日的12個月裏,白山承認$180.0百萬與其對MediaAlpha的投資相關的未實現投資收益,包括White Mountain在MediaAlpha交易後對MediaAlpha的投資公允價值的變化。在截至2020年3月31日的三個月裏,懷特山承認$30.0百萬與其對MediaAlpha的投資相關的未實現投資收益。White Mountain的綜合全面收益表及其部門披露包括MediaAlpha在2019年1月1日至2019年2月26日期間的運營業績。看見注2-“重大交易”。
在2019年2月26日至2019年3月31日期間,MediaAlpha的總收入、總費用和税前收入為$33.5百萬, $32.5百萬,及$1.1百萬.
下表提供了MediaAlpha的彙總財務信息:
|
| | | | | | | | |
百萬 | | 2020年3月31日 |
| | 2019年12月31日 |
資產負債表數據: | | | | |
總資產 | | $ | 108.4 |
| | $ | 106.9 |
|
負債共計 | | $ | 137.5 |
| | $ | 144.6 |
|
|
| | | | | | | | |
| | 三個月 |
| | 三月三十一號, |
百萬 | | 2020 | | 2019 |
損益表數據: | | | | |
總收入 | | $ | 119.5 |
| | $ | 48.8 |
|
總費用 | | 109.5 |
| | 54.9 |
|
淨收益(損失) | | $ | 10.0 |
| | $ | (6.1 | ) |
注15。金融工具的公允價值
White Mountain以公允價值記錄其金融工具,但債務義務除外,債務按面值減去未攤銷原始發行折扣記錄為債務。
下表顯示了該金融工具截至的公允價值和賬面價值。2020年3月31日和2019年12月31日:
|
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年3月31日 | | 2019年12月31日 |
百萬 | | 公平 價值 | | 攜載 價值 | | 公平 價值 | | 攜載 價值 |
NSM銀行貸款 | | $ | 208.7 |
| | $ | 217.1 |
| | $ | 221.2 |
| | $ | 217.4 |
|
其他NSM債務 | | $ | 1.6 |
| | $ | 1.3 |
| | $ | 1.7 |
| | $ | 1.8 |
|
Kudu銀行融資機制 | | $ | 63.4 |
| | $ | 65.7 |
| | $ | 53.6 |
| (1) | $ | 53.6 |
|
其他業務債務 | | $ | 11.3 |
| | $ | 10.6 |
| | $ | 11.3 |
| | $ | 10.7 |
|
(1)懷特山以2019年12月23日收購的債務的賬面價值計量了庫都銀行設施債務的公允價值。看見附註5-“債項”.
NSM銀行貸款、其他NSM債務、Kudu銀行貸款和其他運營債務的公允價值估計已根據貼現現金流方法確定,並被視為3級計量。
附註16.承諾和偶然事件
法律或有事項
懷特山在正常業務過程中會受到訴訟和仲裁。懷特山在評估其訴訟和仲裁風險時,會考慮ASC 450的要求。ASC 450要求,如果損失很可能已經發生,並且可以合理估計,則應為訴訟和仲裁建立應計項目。ASC 450還要求,如果很可能已經招致損失,或者如果存在可能已經招致損失的合理可能性,則披露訴訟和仲裁。懷特山公司目前沒有任何可能對懷特山公司的財務狀況、經營業績或現金流產生重大不利影響的訴訟。
以下描述介紹了截至2020年3月31日的重大法律或有事項、正在進行的非索賠相關訴訟或仲裁:
保證
2011年10月7日,公司完成了對其保險控股公司的出售。及其子公司和Answer Financial Inc.根據日期為二零一一年五月十七日的股票購買協議,好事達公司及其附屬公司(統稱“保證”)向好事達公司(“好事達”)出售股份。在符合特定門檻和限制的情況下,本公司仍對好事達承擔與交易前期間相關的特定事項的或有責任,包括(A)因合同外索賠和超出保單限額的索賠而產生的保險損失,(B)為將交易中未出售的實體從保險公司中剔除而進行的某些公司重組,以及(C)某些税務事項,包括某些淨營業虧損低於規定水平。
天狼星集團税收應急
2016年被White Mountain出售的天狼星集團的一家子公司被瑞典税務局(STA)拒絕了2013-2016納税年度的利息扣除。2018年10月,瑞典行政法院就天狼星集團拒絕瑞典税務局拒絕與天狼星集團出售給CMI之前的某些時期相關的利息扣除提出上訴,做出了不利於天狼星集團的裁決。在出售方面,White Mountain賠償天狼星集團某些税收屬性的損失,包括與這些利息扣除相關的屬性。自.起2020年3月31日和2019年12月31日,White Mountain報告了一項賠償責任$15.5百萬和$16.5百萬,反映了這些利息扣除的價值。對於截至三個月 2020年3月31日和2019年,$1.0百萬和$0.7百萬與外幣換算有關,並計入非持續業務的銷售淨收益。天狼星集團已就這一決定向瑞典行政上訴法院提出上訴。
注17。待售和停產經營
天狼星集團
自.起2020年3月31日和2019年12月31日,白山記錄了一項賠償責任$15.5百萬和$16.5百萬,與天狼星集團税收意外事件有關。對於截至三個月 2020年3月31日和2019年,減少了#美元的負債0.9百萬和$0.7百萬,與外幣換算有關,並計入非連續性業務的銷售淨收益。看見附註16--“承付款和或有事項”.
其他
截至2017年12月31日,White Mountain已將其位於康涅狄格州吉爾福德的房產歸類為待售房產,其中包括一座寫字樓和鄰近的土地。該財產已按其估計公允價值扣除處置成本後計量。$3.0百萬自.起2020年3月31日和2019年12月31日.
非持續經營的每股收益
White Mountain使用兩類方法計算每股收益,這種方法在普通股和未既得性限制性普通股之間分配收益。這兩類股票在每股基礎上平等分享收益。基本每股收益金額是根據未歸屬的限制性普通股調整後的已發行普通股的加權平均數計算的。稀釋後的每股收益金額也受到潛在稀釋流通股的淨影響的影響。下表為本公司計算非持續經營年度每股收益的方法。截至三個月 2020年3月31日和2019:
|
| | | | | | | | | |
| | | 三個月 |
| | | 三月三十一號, |
| | | 2020 | | 2019 |
基本和稀釋後每股收益分子(百萬): | | | | | |
可歸因於White Mountain的淨(虧損)收入 **普通股股東 | | | $ | (128.8 | ) | | $ | 284.4 |
|
減去:持續經營的總收入(虧損),扣除税收 | | | (129.7 | ) | | 283.7 |
|
可歸因於White Mountain公司普通股股東的非持續經營淨收益 | | | $ | .9 |
| | $ | .7 |
|
將收益分配給參與的限制性普通股(1) | | | — |
| | — |
|
基本和稀釋後每股收益分子(2) | | | $ | .9 |
| | $ | .7 |
|
基本每股收益分母(千): | | | | | |
|
期內已發行平均普通股總數 | | | 3,178.0 |
| | 3,172.2 |
|
平均未歸屬限制性普通股(3) | | | (33.8 | ) | | (32.5 | ) |
基本每股收益分母 | | | 3,144.2 |
| | 3,139.7 |
|
稀釋後每股收益分母(千): | | | | | |
|
期內已發行平均普通股總數 | | | 3,178.0 |
| | 3,172.2 |
|
平均未歸屬限制性普通股(3) | | | (33.8 | ) | | (32.5 | ) |
稀釋每股收益分母 | | | 3,144.2 |
| | 3,139.7 |
|
基本和稀釋後每股收益(美元)-非持續運營: | | | $ | .28 |
| | $ | .22 |
|
(1) 由White Mountain發行的限制性股票包含股息參與特徵,因此被認為是參與證券。
(2) White Mountain的普通股股東應佔淨收益,扣除限制性股票金額,等於該公司的未分配收益截至三個月 2020年3月31日和2019.
(3)已發行的限制性普通股可以每年等額分期付款,也可以在規定的日期分期付款。看見附註10-“以員工股份為本的激勵性薪酬計劃”.
注18.後續事件
COVID-19
2020年1月30日,新型冠狀病毒(“冠狀病毒”)的傳播被世界衞生組織(“WHO”)宣佈為國際關注的突發公共衞生事件。隨後,2020年3月11日,世衞組織將此次冠狀病毒疫情定性為大流行。白山公司繼續監測冠狀病毒大流行的影響,但在本報告發表之日,要確定這對全球金融市場、整體經濟以及對白山公司的業務、經營業績和財務狀況可能產生的全面影響還為時過早。
王橋
2020年4月7日,NSM收購了100%Kingsbridge Group Limited(“Kingsbridge”)是向英國承包商和自由職業者市場提供商業線路保險和諮詢服務的領先提供商。這筆交易對Kingsbridge的估值約為GB120百萬。交易對價約為GB103百萬預付現金外加大約GB的額外目標收益對價17百萬這取決於Kingsbridge在2022年1月之前實現某些EBITDA增長目標。實際溢價可能高於或低於目標金額。白山貢獻了$79.9百萬(約為GB64.9百萬根據收購之日的外匯即期匯率)對NSM和NSM借入GB42.5百萬為這筆交易提供資金。
以下討論包含“前瞻性陳述”,包括第42頁關於“冠狀病毒更新”的討論。White Mountain打算將非歷史性陳述(在此確認為前瞻性陳述)納入“1995年私人證券訴訟改革法”的安全港條款。白山不能保證它在這樣的前瞻性聲明中的預期會被證明是正確的。懷特山的實際結果可能與其預期的大不相同,甚至更糟。參見“前瞻性陳述“關於可能導致實際結果與前瞻性陳述中包含的結果大不相同的具體重要因素,請參見第70頁。
以下討論還包括10項非GAAP財務衡量標準(I)調整後每股賬面價值,(Ii)BAM的毛保費和來自新業務的成員盈餘貢獻(“MSC”),(Iii)NSM的利息、税項、折舊和攤銷前收益(“EBITDA”),(Iv)NSM的經調整EBITDA,(V)Kudu的經調整EBITDA,(Vi)Kudu的經調整EBITDA,(Vii)不包括MediaAlpha交易的綜合投資組合總回報,(Viii)不包括MediaAlpha交易的普通股證券和其他長期投資回報總額,(Ix)不包括MediaAlpha交易的其他長期投資回報總額,以及(X)已從第64頁上其最具可比性的GAAP財務指標對賬的經調整資本總額。懷特山認為,這些措施在評估懷特山的財務業績和狀況時是有用的。
截至2020年和2019年3月31日的三個月的運營業績
概述
截至2020年3月31日,White Mountain公佈的每股賬面價值為981美元,調整後的每股賬面價值為980美元。2020年第一季度,包括股息在內的每股賬面價值和調整後的每股賬面價值均下降了4%,這主要是由White Mountain的税前總投資資產回報率-4.6%推動的,因為股市隨着冠狀病毒大流行的擴大而下跌。
2020年第一季度,HG Global/BAM部門收取的毛保費和MSC總額為2000萬美元,而2019年第一季度為1600萬美元。BAM在2020年第一季度承保了面值為30億美元的市政債券,而2019年第一季度為19億美元。反映新業務毛保費和MSC的總定價在2020年第一季度為66個基點,而2019年第一季度為83個基點。截至2020年3月31日,BAM支付資源的索賠總額為9.3億美元,而截至2019年12月31日為9.38億美元,截至2019年3月31日為8.78億美元。支付資源的索賠減少主要與2020年1月BAM盈餘票據支付6500萬美元的現金有關,其中1600萬美元流出BAM支付資源的索賠所包括的監管信託之外。
NSM報告2020年第一季度税前虧損100萬美元,調整後EBITDA為1100萬美元,佣金和其他收入為6500萬美元,而2019年第一季度税前虧損200萬美元,調整後EBITDA為1000萬美元,佣金和其他收入為4900萬美元。2020年第一季度的業績包括NSM於2019年4月1日收購的擁抱寵物保險公司的業績。2020年4月7日,NSM收購了Kingsbridge Group Limited的100%股份,Kingsbridge Group Limited是向英國承包商和自由職業者市場提供商業線路保險和諮詢服務的領先提供商。
2020年第一季度,Kudu報告税前虧損2100萬美元,調整後的EBITDA為600萬美元。税前虧損包括Kudu參與合同的2500萬美元未實現虧損,這主要反映了由於冠狀病毒大流行,市場下跌對Kudu基礎資產管理公司管理的資產的影響。2020年第一季度,Kudu向專注於影響力投資的私募股權公司Creation Investments Capital Management部署了2100萬美元。Kudu目前已在10家投資管理公司部署了總計2.88億美元的資金,管理的總資產約為330億美元,涵蓋一系列資產類別,包括房地產、房地產資產、財富管理、對衝基金、私募股權和另類信貸戰略。
2020年第一季度,White Mountain的投資資產税前總回報率為-4.6%,而2019年第一季度為10.1%,其中包括來自MediaAlpha交易的1.15億美元税前未實現投資收益。剔除MediaAlpha交易,懷特山2019年第一季度的税前投資資產總回報率為5.7%。2020年第一季度的回報主要是由股市隨着冠狀病毒大流行的擴大而下跌推動的。2019年第一季度的回報主要是由股市在2018年第四季度下跌後的強勁反彈推動的。
懷特山的普通股證券投資組合在2020年第一季度的回報率為-20.9%,而2019年第一季度的回報率為13.0%,表現遜於標準普爾500指數-19.6%和13.6%的回報率。這一結果主要是由於White Mountain的國際普通股投資組合在這兩個時期的相對錶現不佳。
White Mountain的其他長期投資組合在2020年第一季度的回報率為-0.9%,而2019年第一季度為32.6%,其中包括來自MediaAlpha交易的1.15億美元税前未實現投資收益。不包括MediaAlpha交易,White Mountain的其他長期投資組合在2019年第一季度的回報率為0.2%。2020年第一季度的回報主要是由於Kudu公司參與合同的公允價值減少了2500萬美元,White Mountain公司對PassportCard/DavidShield公司的投資公允價值減少了1000萬美元(由於冠狀病毒大流行導致全球旅行活動放緩,導致保費和收入大幅下降),以及White Mountain公司對MediaAlpha公司投資的公允價值增加了3000萬美元,這主要是由於其垂直保險業務的盈利能力指標增加。2019年第一季度的回報(不包括MediaAlpha交易的影響)主要是由未合併實體和私募股權基金相對持平的表現推動的。
White Mountain的固定收益投資組合在2020年第一季度的回報率為0.7%,而2019年第一季度的回報率為2.3%,表現不佳,與彭博巴克萊美國中級綜合指數回報率分別為2.5%和2.3%持平。2020年第一季度的業績主要是由White Mountain的固定收益投資組合的短期定位推動的,因為在此期間利率大幅下降。
COVID-19更新
在2020年第一季度,新型冠狀病毒(“冠狀病毒”)在全球迅速傳播,導致世界衞生組織(“世衞組織”)將冠狀病毒爆發定性為大流行。世界各國政府制定了各種措施來抗擊冠狀病毒的傳播,包括旅行和社交聚會限制、學校關閉和留在家裏的指導方針,這些都深刻地影響了懷特山公司各種業務的經濟狀況。白山公司每項主要業務的重大已知趨勢和不確定性以及政府對其應對措施的摘要如下:
HG Global/BAM.
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• | BAM在2020年第一季度經歷了投資者對保險債券的強勁需求,儘管市場狀況在本季度發生了戲劇性的變化。 |
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• | 儘管由於大流行導致市政債券市場混亂,一級市場活動在3月份實際上停止了,但BAM在整個季度都看到了二級市場的良好機會,特別是在3月份,因為信貸基本面重新成為關注的焦點。 |
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• | 4月份,一級市場活動開始重啟,而二級市場保持活躍。 |
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• | BAM預計,隨着時間的推移,市場波動應該會增加一級市場的保險滲透率,並帶來二級市場的機會。 |
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• | 這場大流行正在不同程度地對市政當局的財政產生負面影響,隨着時間的推移,可能會出現財政壓力。BAM現有的信貸組合質量高,結構合理,在經濟放緩期間具有彈性。到2020年5月1日,所有BAM保險的債券付款都是由保險人支付的。BAM目前在其有保險的信用觀察名單上沒有有保險的債券。 |
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• | BAM認為,基於消費的税收抵免(銷售、酒店、消費税)、與交通相關的抵免(機場、公共交通、港口和收費公路)以及與高等教育相關的抵免最有可能受到大流行相關經濟影響的影響。這些部門加在一起,約佔BAM未償還保險面值的13%。 |
NSM。
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• | 在2020年第一季度,NSM的業績沒有受到大流行的實質性影響。4月份的早期數據表明,為應對大流行而改變的客户行為既有積極的影響(例如,寵物健康保險金額的增加),也有負面影響(例如,英國的非標準汽車和户外休閒業務的數量減少,以及美國的體育項目和人員配備減少)。 |
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• | NSM的業務與更廣泛的宏觀經濟週期有一定的相關性,主要是直接面向消費者的業務(收藏車、寵物、非標準汽車和户外休閒)以及專業運輸和社會服務業務。NSM的業績可能會在未來幾個季度放緩,但懷特山目前預計,隨着時間的推移,不會產生戲劇性的影響。 |
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• | 許多保險公司,特別是汽車保險公司,已經宣佈了他們的客户的保險費退款和支付寬限期。此外,某些州的監管機構已下令保險公司為因疫情而損失風險大幅下降的保險公司發放部分保費退款,包括私人乘用車、商用汽車、工傷賠償、商業多重保險和商業責任。其他州保險部門也可以發佈類似的命令。如果NSM的保險合作伙伴發放此類退款或寬限期,可能會影響NSM的佣金和/或現金流。 |
古都.
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• | 在2020年第一季度,在同一門店的基礎上,酷度估計它經歷了AUM下降7%,模型化年化收入下降12%。Kudu的模型化年化收入下降是由於AUM下降以及某些基礎資產管理業務的費用降低所致。 |
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• | 隨着時間的推移,Kudu的收入將隨着Kudu基礎資產管理業務的AUM和費用水平的增減而波動。Kudu有意識的投資組合多元化,特別是強調私人資本,而不強調只做多,應該會繼續提供一些下行保護。 |
媒體Alpha.
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• | 2020年第一季度,MediaAlpha的業績沒有受到大流行的重大影響,因為盈利能力的持續增長主要是由其保險垂直業務的業務量增加推動的,但其規模小得多的旅行垂直業務量的大幅下降部分抵消了這一影響。 |
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• | MediaAlpha的業務與更廣泛的宏觀經濟週期有一定的相關性,主要是與其核心垂直市場的廣告支出水平有關。MediaAlpha的業績可能會在未來幾個季度放緩,但White Mountain目前預計,隨着時間的推移,不會產生戲劇性的影響。 |
PassportCard/DavidShield.
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• | 2020年第一季度,PassportCard的旅行保險保費和佣金收入大幅下降。這一下降被DavidShield公司增加的國際私人醫療保險收入略微抵消了。PassportCard/DavidShield預計這些趨勢將持續到全球旅行恢復。 |
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• | 到目前為止,來自PassportCard/DavidShield保單的索賠一直很温和。 |
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• | 今年5月,White Mountain向該業務投資了1500萬美元,以支持運營並繼續不間斷地進行全球擴張。 |
元素.
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• | 在2020年第一季度,Elementum的業務沒有受到大流行的重大影響,預計與更廣泛的宏觀經濟週期和金融市場的相關性較低。 |
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• | 短期內,隨着機構投資者重新平衡投資組合或在更廣泛地評估ILS和投資市場時尋求流動性,Elementum的AUM和收入可能會增加或減少。 |
調整後每股賬面價值
下表顯示了White Mountain的每股賬面價值,並將其與調整後的每股賬面價值進行了調整,這是一種非GAAP衡量標準。看見非GAAP財務指標在第64頁。
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| | 2020年3月31日 | | 2019年12月31日 | | 2019年3月31日 |
每股賬面價值分子(百萬): | | | | | | |
懷特山的普通股股東權益- **GAAP每股賬面價值分子 | | $ | 3,076.7 |
| | $ | 3,261.5 |
| | $ | 3,122.0 |
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預期未來付款的貨幣貼現時間價值 關於BAM剩餘票據的報告(1) | | (149.2 | ) | | (151.6 | ) | | (138.6 | ) |
HG Global的未賺取保費準備金(1) | | 160.5 |
| | 156.7 |
| | 140.2 |
|
HG Global的遞延收購淨成本(1) | | (42.9 | ) | | (41.5 | ) | | (35.7 | ) |
調整後每股賬面價值分子 | | $ | 3,045.1 |
| | $ | 3,225.1 |
| | $ | 3,087.9 |
|
每股賬面價值分母 *(單位:千股): | | | | | | |
已發行普通股-GAAP每股賬面價值分母 | | 3,135.0 |
| | 3,185.4 |
| | 3,181.2 |
|
未賺取的限制性普通股 | | (26.9 | ) | | (18.5 | ) | | (25.5 | ) |
調整後每股賬面價值分母 | | 3,108.1 |
| | 3,166.9 |
| | 3,155.7 |
|
GAAP每股賬面價值 | | $ | 981.39 |
| | $ | 1,023.91 |
| | $ | 981.39 |
|
調整後每股賬面價值 | | $ | 979.74 |
| | $ | 1,018.41 |
| | $ | 978.51 |
|
年初至今支付的每股股息 | | $ | 1.00 |
| | $ | 1.00 |
| | $ | 1.00 |
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(1) 金額反映了White Mountain在HG Global的優先股所有權為96.9%。
商譽和其他無形資產
下表彙總了截至日前計入White Mountain賬面價值的商譽和其他無形資產2020年3月31日, 2019年12月31日,及2019年3月31日:
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| | | | | | | | | | | | |
百萬 | | 2020年3月31日 | | 2019年12月31日 | | 2019年3月31日 |
商譽: | | | | | | |
NSM | | $ | 379.1 |
| | $ | 381.6 |
| | $ | 328.8 |
|
古都 | | 7.6 |
| | 7.6 |
| | — |
|
其他操作 | | 5.7 |
| | 5.5 |
| | 20.9 |
|
總商譽 | | 392.4 |
| | 394.7 |
| | 349.7 |
|
其他無形資產: | | | | | | |
NSM | | 236.1 |
| | 241.4 |
| | 159.9 |
|
古都 | | 1.9 |
| | 2.0 |
| | — |
|
其他操作 | | 16.4 |
| | 16.6 |
| | .6 |
|
其他無形資產合計 | | 254.4 |
| | 260.0 |
| | 160.5 |
|
商譽和其他無形資產總額(1) | | 646.8 |
| | 654.7 |
| | 510.2 |
|
商譽及其他歸屬於非控股權益的無形資產 | | (23.5 | ) | | (23.4 | ) | | (24.1 | ) |
商譽和其他無形資產包括在 懷特山公司普通股股東權益 | | $ | 623.3 |
| | $ | 631.3 |
| | $ | 486.1 |
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(1) 看見附註4-“商譽及其他無形資產”有關商譽和其他無形資產的詳細信息。
合併結果彙總
下表顯示了懷特山公司年內的綜合財務結果。截至三個月 2020年3月31日和2019:
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| | 三個月 | |
| | 三月三十一號, | |
百萬 | | 2020 | | 2019 | |
營業收入 | | | | | |
財政擔保收入 | | $ | 17.5 |
| | $ | 21.9 |
| |
專業保險經銷收入 | | 65.0 |
| | 49.3 |
| |
資產管理收入 | | (17.4 | ) | | — |
| |
營銷技術收入(1) | | — |
| | 48.8 |
| |
其他運營收入 | | (124.3 | ) | | 313.6 |
| |
總收入 | | (59.2 | ) | | 433.6 |
| |
費用 | | | | | |
財務擔保費用 | | 16.4 |
| | 15.7 |
| |
特殊保險經銷費用 | | 66.4 |
| | 50.8 |
| |
資產管理費用 | | 4.0 |
| | — |
| |
營銷技術費用(1) | | — |
| | 54.9 |
| |
其他運營費用 | | 20.0 |
| | 30.5 |
| |
總費用 | | 106.8 |
| | 151.9 |
| |
税前(虧損)收入 | | | | | |
財務擔保税前收入 | | 1.1 |
| | 6.2 |
| |
專業保險分配税前損失 | | (1.4 | ) | | (1.5 | ) | |
資產管理税前虧損 | | (21.4 | ) | | — |
| |
營銷技術税前虧損(1) | | — |
| | (6.1 | ) | |
其他經營性税前(虧損)收入 | | (144.3 | ) | | 283.1 |
| |
税前(虧損)收入總額 | | (166.0 | ) | | 281.7 |
| |
所得税優惠(費用) | | 25.5 |
| | (10.2 | ) | |
持續經營的淨(虧損)收入 | | (140.5 | ) | | 271.5 |
| |
出售非連續性業務的淨收益,扣除税後的淨額 | | .9 |
| | .7 |
| |
淨(虧損)收入 | | (139.6 | ) | | 272.2 |
| |
非控股權益應佔淨虧損 | | 10.8 |
| | 12.2 |
| |
白山公司普通股股東應佔淨(虧損)收入 | | (128.8 | ) | | 284.4 |
| |
其他綜合虧損,税後淨額 | | (3.4 | ) | | (.3 | ) | |
綜合(虧損)收益 | | (132.2 | ) | | 284.1 |
| |
非控股權益應佔綜合收益 | | — |
| | — |
| |
可歸因於白山的綜合(虧損)收入 *普通股股東 | | $ | (132.2 | ) | | $ | 284.1 |
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(1) MediaAlpha的業績從2019年1月1日至2019年2月26日,也就是MediaAlpha交易的日期。
一、按細分市場劃分的操作彙總
截至2020年3月31日,懷特山通過四個部門進行運營:(1)HG Global/BAM,(2)NSM,(3)Kudu和(4)Other Operations。此外,在MediaAlpha交易發生之日之前,MediaAlpha被合併為一個可報告的部門。在按部門討論業務之後,還討論了White Mountain的綜合投資業務。白山的路段信息顯示在注13-“分部信息”合併財務報表。
由於Kudu交易,懷特山在2019年第二季度開始將Kudu合併到財務報表中。看見注2-“重大交易”。
作為MediaAlpha交易的結果,White Mountain不再合併MediaAlpha,因此它不再是一個可報告的部門。White Mountain公司2019年第一季度的部門披露包括MediaAlpha在2019年1月1日至2019年2月26日(MediaAlpha交易日期)期間的運營業績。看見注2-“重大交易”.
HG Global/BAM
下表列出了與合併HG Global有關的White Mountain的HG Global/BAM部門的税前收益(虧損)的組成部分,其中包括HG Re及其其他全資子公司,以及截至三個月 2020年3月31日和2019:
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| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年3月31日的三個月 |
百萬 | | HG Global | | BAM | | 沖銷 | | 總計 |
直接書面保費 | | $ | — |
| | $ | 9.7 |
| | $ | — |
| | $ | 9.7 |
|
假定的書面保費 | | 8.3 |
| | — |
| | (8.3 | ) | | — |
|
毛保費 | | 8.3 |
| | 9.7 |
| | (8.3 | ) | | 9.7 |
|
讓渡的書面保費 | | — |
| | (8.3 | ) | | 8.3 |
| | — |
|
淨書面保費 | | $ | 8.3 |
| | $ | 1.4 |
| | $ | — |
| | $ | 9.7 |
|
| | | | | | | | |
賺取的保險費 | | $ | 4.4 |
| | $ | 1.0 |
| | $ | — |
| | $ | 5.4 |
|
淨投資收益 | | 2.3 |
| | 3.2 |
| | — |
| | 5.5 |
|
淨投資收益-BAM盈餘票據 | | 4.8 |
| | — |
| | (4.8 | ) | | — |
|
已實現和未實現投資淨收益 | | 1.4 |
| | 4.7 |
| | — |
| | 6.1 |
|
其他收入 | | — |
| | .5 |
| | — |
| | .5 |
|
總收入 | | 12.9 |
| | 9.4 |
| | (4.8 | ) | | 17.5 |
|
保險購置費 | | 1.0 |
| — |
| .7 |
| | — |
| | 1.7 |
|
其他承保費用 | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
一般和行政費用 | | .5 |
| | 14.2 |
| | — |
| | 14.7 |
|
利息支出-BAM盈餘票據 | | — |
| | 4.8 |
| | (4.8 | ) | | — |
|
總費用 | | 1.5 |
| | 19.7 |
| | (4.8 | ) | | 16.4 |
|
税前收益(虧損) | | $ | 11.4 |
| | $ | (10.3 | ) | | $ | — |
| | $ | 1.1 |
|
補充信息: | | | | | | | | |
*MSC收集(1) | | $ | — |
| | $ | 10.0 |
| | $ | — |
| | $ | 10.0 |
|
(1) MSC直接計入BAM的權益,在White Mountain的資產負債表上記為非控股權益。
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| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2019年3月31日的三個月 |
百萬 | | HG Global | | BAM | | 沖銷 | | 總計 |
直接書面保費 | | $ | — |
| | $ | 7.9 |
| | $ | — |
| | $ | 7.9 |
|
假定(放棄)書面保費 | | 6.7 |
| | — |
| | (6.7 | ) | | — |
|
毛保費 | | 6.7 |
| | 7.9 |
| | (6.7 | ) | | 7.9 |
|
讓渡的書面保費 | | — |
| | (6.7 | ) | | 6.7 |
| | — |
|
淨書面保費 | | $ | 6.7 |
| | $ | 1.2 |
| | $ | — |
| | $ | 7.9 |
|
| | | | | |
|
| | |
賺取的保險費 | | $ | 3.4 |
| | $ | .8 |
| | $ | — |
| | $ | 4.2 |
|
淨投資收益 | | 1.9 |
| | 3.4 |
| | — |
| | 5.3 |
|
淨投資收益-BAM盈餘票據 | | 6.9 |
| | — |
| | (6.9 | ) | | — |
|
已實現和未實現投資損失淨額 | | 5.1 |
| | 6.7 |
| | — |
| | 11.8 |
|
其他收入 | | — |
| | .6 |
| | — |
| | .6 |
|
總收入 | | 17.3 |
| | 11.5 |
| | (6.9 | ) | | 21.9 |
|
保險購置費 | | .8 |
| | .5 |
| | — |
| | 1.3 |
|
一般和行政費用 | | .5 |
| | 13.9 |
| | — |
| | 14.4 |
|
利息支出-BAM盈餘票據 | | — |
| | 6.9 |
| | (6.9 | ) | | — |
|
總費用 | | 1.3 |
| | 21.3 |
| | (6.9 | ) | | 15.7 |
|
税前收益(虧損) | | $ | 16.0 |
| | $ | (9.8 | ) | | $ | — |
| | $ | 6.2 |
|
補充信息: | | | | | | | | |
*MSC收集(1) | | $ | — |
| | $ | 7.9 |
| | $ | — |
| | $ | 7.9 |
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(1) MSC直接計入BAM的權益,在White Mountain的資產負債表上記為非控股權益。
HG Global/BAM業績-截至三個月2020年3月31日與截至三個月的2019年3月31日
BAM被要求在法定會計基礎上為NYDFS編制財務報表,不報告獨立的GAAP財務結果。BAM由其成員所有,即為其債務發行購買BAM保險的市政當局。BAM對其承保的每份市政債券保單收取保險費。保費的一部分是MSC,其餘是風險溢價。在市政債券退款的情況下,MSC從原始發行中獲得的一部分可以重新利用,實際上是作為市政債券退款總保險費的抵免。BAM承保債務的發行人只要其任何BAM承保債務未償還,就是BAM的成員,作為成員,他們在BAM中擁有一定的權益,包括有權投票選舉BAM的董事,並在宣佈後獲得未來的股息。
HG Global/BAM部門在HG Global/BAM部門收取的毛保費和MSC在2020年第一季度,與1600萬美元在2019年第一季度。BAM承保了30億美元的市政債券,其中25億美元在一級市場2020年第一季度,相比之下,年內發行了19億美元的市政債券,其中14億美元在一級市場2019年第一季度.
反映毛保費和新業務MSC的總定價在2020年第一季度,而2019年第一季度為83個基點。看見“非GAAP財務衡量標準”在第64頁。總定價下跌主要是由於二手市場定價下跌所致。2020年第一季度,一級市場定價增至49個基點,而2019年第一季度為41個基點。二級市場的定價比一級市場的定價更具交易針對性,2020年第一季度降至160個基點,而2019年第一季度為190個基點。
於2020年1月,HG Global與BAM同意修訂BAM盈餘票據,將浮動利率期限由2021年延長至2024年,將FLRT的最初10年期限延長至2022年底,並訂立超額損失再保險協議(“XOLT”)。根據XOLT,HG Re為BAM承保的市政債券超過NYDFS單一發行人限制的敞口提供最後一美元保護。XOLT的總限額等於7500萬美元或補充信託在任何時間點持有的資產,兩者以較小者為準。一開始,BAM根據XOLT將一項承保風險的敞口讓給了HG Re。XOLT項下的額外分割期須經HG Re批准。
就前段所述行動而言,於2020年1月,BAM就BAM盈餘票據支付了6,500萬美元特別現金本息。在這筆付款中,4800萬美元是償還補充信託持有的本金,100萬美元是支付補充信託持有的應計利息,1600萬美元是支付補充信託以外的應計利息。
下表列出已發行的一手及二手市場保單的毛面值、假設再保險的毛面值、收取的毛保費及MSC,以及截至該三個月的總定價。2020年3月31日和2019年:
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| | | | | | | | |
| | 截至3月31日的三個月, |
百萬美元 | | 2020 | | 2019 |
已發行的一級市場保單的總面值 | | $ | 2,508.1 |
| | $ | 1,385.8 |
|
已發行二級市場保單的總面值 | | 468.5 |
| | 539.2 |
|
已發行市場保單總面值 | | $ | 2,976.6 |
| | $ | 1,925.0 |
|
毛保費 | | $ | 9.7 |
| | $ | 7.9 |
|
已收集MSC | | 10.0 |
| | 7.9 |
|
毛保費和收取的MSC總額 | | $ | 19.7 |
| | $ | 15.8 |
|
未來分期付款MSC收藏品的現值 | | — |
| | .2 |
|
現有分期付款保單的毛書面保費調整 | | — |
| | (.1 | ) |
新業務的毛保費和MSC | | $ | 19.7 |
| | $ | 15.9 |
|
總定價 | | 66 bps |
| | 83bps |
|
HG Global公佈的GAAP税前收入為1100萬美元。2020年第一季度,相比之下,2019年第一季度。税前收入減少的主要原因是BAM盈餘票據的利息收入減少和未實現投資收益減少。結果顯示在2020年第一季度包括500萬美元的BAM盈餘票據的利息收入,而2019年第一季度.
BAM是一家由其成員擁有的相互保險公司。BAM的業績合併到White Mountain的GAAP財務報表中,並歸因於非控股利益。白鼠NTERS報告1000萬美元年度來自BAM的GAAP税前虧損2020年第一季度,相比之下,2019年第一季度。税前收入主要受到BAM盈餘票據利息支出減少的推動,未實現投資收益減少抵消了這一影響。結果顯示在2020年第一季度包括BAM盈餘票據的500萬美元利息支出,相比之下,BAM盈餘票據的利息支出為700萬美元 的利息支出 2019年第一季度.
索賠支付資源
BAM的“索賠支付資源”代表了BAM可用於支付索賠的資本和其他財務資源,因此,是BAM財務實力的關鍵指標。
BAM的索賠支付資源是9.3億美元自.起2020年3月31日,與9.38億美元截至2019年12月31日和截至2019年3月31日的8.78億美元。支付資源索賠的減少主要與BAM盈餘票據的6500萬美元現金支付有關,其中1600萬美元分配在BAM索賠支付資源所包括的監管信託之外。
下表顯示了截至以下日期BAM支付資源的索賠總額2020年3月31日和2019年12月31日:
|
| | | | | | | | | |
百萬 | | 2020年3月31日 | | 2019年12月31日 | |
投保人盈餘 | | $ | 333.5 |
| | $ | 402.4 |
| |
應急儲備 | | 72.4 |
| | 68.2 |
| |
*符合條件的法定資本 | | 405.9 |
| | 470.6 |
| |
淨未賺取保費 | | 40.1 |
| | 39.3 |
| |
未來分期付款保費和MSC的現值 | | 13.8 |
| | 13.7 |
| |
HG Re,Ltd法定價值抵押品信託 | | 370.3 |
| | 314.0 |
| |
Fidus Re,Ltd以法定價值計算的抵押品信託 | | 100.0 |
| | 100.0 |
| |
*聲稱支付資源 | | $ | 930.1 |
| | $ | 937.6 |
| |
HG Global/BAM資產負債表
下表列出了HG Global(包括HG Re及其其他全資子公司)和BAM的金額,這些金額包含在White Mountain的合併資產負債表中2020年3月31日和2019年12月31日:
|
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年3月31日 |
百萬 | | HG Global | | BAM | | 抵銷和分段調整 | | 總計 |
資產 | | | | | | | | |
固定期限投資 | | $ | 370.4 |
| | $ | 447.8 |
| | $ | — |
| | $ | 818.2 |
|
短期投資 | | 6.5 |
| | 18.0 |
| | — |
| | 24.5 |
|
總投資 | | 376.9 |
| | 465.8 |
| | — |
| | 842.7 |
|
現金 | | 2.9 |
| | 7.6 |
| | — |
| | 10.5 |
|
BAM剩餘票據 | | 409.8 |
| | — |
| | (409.8 | ) | | — |
|
BAM剩餘票據應收應計利息 | | 150.4 |
| | — |
| | (150.4 | ) | | — |
|
遞延收購成本 | | 44.2 |
| | 23.3 |
| | (44.2 | ) | | 23.3 |
|
應收保險費 | | 4.2 |
| | 6.8 |
| | (4.2 | ) | | 6.8 |
|
應計投資收益 | | 2.1 |
| | 3.4 |
| | — |
| | 5.5 |
|
其他資產 | | — |
| | 15.5 |
| | (.1 | ) | | 15.4 |
|
總資產 | | $ | 990.5 |
| | $ | 522.4 |
| | $ | (608.7 | ) | | $ | 904.2 |
|
負債 | | | | | | | | |
BAM剩餘票據(1) | | $ | — |
| | $ | 409.8 |
| | $ | (409.8 | ) | | $ | — |
|
BAM剩餘票據應付應計利息(2) | | — |
| | 150.4 |
| | (150.4 | ) | | — |
|
支付給懷特山公司子公司的優先股息(3) | | 321.9 |
| | — |
| | — |
| | 321.9 |
|
支付給非控股權益的優先股息 | | 11.2 |
| | — |
| | — |
| | 11.2 |
|
未賺取的保險費 | | 165.6 |
| | 37.1 |
| | — |
| | 202.7 |
|
應計激勵性薪酬 | | .3 |
| | 9.4 |
| | — |
| | 9.7 |
|
未結清的投資購買應付帳款 | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
其他負債 | | 1.1 |
| | 62.6 |
| | (48.5 | ) | | 15.2 |
|
負債共計 | | 500.1 |
| | 669.3 |
| | (608.7 | ) | | 560.7 |
|
權益 | | | | | | | | |
懷特山公司普通股股東權益 | | 476.4 |
| | — |
| | — |
| | 476.4 |
|
非控制性權益 | | 14.0 |
| | (146.9 | ) | | — |
| | (132.9 | ) |
總股本 | | 490.4 |
| | (146.9 | ) | | — |
| | 343.5 |
|
負債和權益總額 | | $ | 990.5 |
| | $ | 522.4 |
| | $ | (608.7 | ) | | $ | 904.2 |
|
| |
(1) | 根據公認會計原則,BAM盈餘票據被髮行人歸類為債務。根據法定會計原則,它們被歸類為投保人盈餘。 |
| |
(2) | 根據公認會計原則,BAM盈餘票據每天應計利息。根據法定會計原則,在獲得保險監管機構批准支付之前,BAM盈餘票據不會累算利息。 |
| |
(3) | HG環球公司支付給懷特山公司子公司的優先股息在懷特山公司的合併財務報表中註銷。對於分部報告,HG Global/BAM分部中包括的向White Mountain子公司支付的HG Global優先股息將從其他業務分部中包括的抵銷應收賬款中抵銷,因此將重新計入HG Global/BAM分部中White Mountain的普通股股東權益。 |
|
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2019年12月31日 |
百萬 | | HG Global | | BAM | | 抵銷和分段調整 | | 總細分市場 |
資產 | | | | | | | | |
固定期限投資 | | $ | 304.2 |
| | $ | 495.1 |
| | $ | — |
| | $ | 799.3 |
|
短期投資 | | 15.7 |
| | 30.6 |
| | — |
| | 46.3 |
|
總投資 | | 319.9 |
| | 525.7 |
| | — |
| | 845.6 |
|
現金 | | 9.8 |
| | 14.4 |
| | — |
| | 24.2 |
|
BAM剩餘票據 | | 457.6 |
| | — |
| | (457.6 | ) | | — |
|
BAM剩餘票據應收應計利息 | | 162.7 |
| | — |
| | (162.7 | ) | | — |
|
遞延收購成本 | | 42.8 |
| | 22.1 |
| | (42.8 | ) | | 22.1 |
|
應收保險費 | | 4.2 |
| | 6.7 |
| | (4.2 | ) | | 6.7 |
|
應計投資收益 | | 1.7 |
| | 3.7 |
| | — |
| | 5.4 |
|
其他資產 | | — |
| | 20.2 |
| | (.2 | ) | | 20.0 |
|
總資產 | | $ | 998.7 |
| | $ | 592.8 |
| | $ | (667.5 | ) | | $ | 924.0 |
|
負債 | | | | | | | | |
BAM剩餘票據(1) | | $ | — |
| | $ | 457.6 |
| | $ | (457.6 | ) | | $ | — |
|
BAM剩餘票據應付應計利息(2) | | — |
| | 162.7 |
| | (162.7 | ) | | — |
|
支付給懷特山公司子公司的優先股息(3) | | 330.3 |
| | — |
| | — |
| | 330.3 |
|
支付給非控股權益的優先股息 | | 11.4 |
| | — |
| | — |
| | 11.4 |
|
未賺取的保險費 | | 161.7 |
| | 36.7 |
| | — |
| | 198.4 |
|
應計激勵性薪酬 | | .7 |
| | 21.0 |
| | — |
| | 21.7 |
|
其他負債 | | 1.0 |
| | 61.5 |
| | (47.2 | ) | | 15.3 |
|
負債共計 | | 505.1 |
| | 739.5 |
| | (667.5 | ) | | 577.1 |
|
權益 | | | | | | | | |
懷特山公司普通股股東權益 | | 479.2 |
| | — |
| | — |
| | 479.2 |
|
非控制性權益 | | 14.4 |
| | (146.7 | ) | | — |
| | (132.3 | ) |
總股本 | | 493.6 |
| | (146.7 | ) | | — |
| | 346.9 |
|
負債和權益總額 | | $ | 998.7 |
| | $ | 592.8 |
| | $ | (667.5 | ) | | $ | 924.0 |
|
| |
(1) | 根據公認會計原則,BAM盈餘票據被髮行人歸類為債務。根據法定會計原則,它們被歸類為投保人盈餘。 |
| |
(2) | 根據公認會計原則,BAM盈餘票據每天應計利息。根據法定會計原則,在獲得保險監管機構批准支付之前,BAM盈餘票據不會累算利息。 |
| |
(3) | HG環球公司支付給懷特山公司子公司的優先股息在懷特山公司的合併財務報表中註銷。對於分部報告,HG Global/BAM分部中包括的向White Mountain子公司支付的HG Global優先股息將從其他業務分部中包括的抵銷應收賬款中抵銷,因此將重新計入HG Global/BAM分部中White Mountain的普通股股東權益。 |
NSM
下表列出了包括在White Mountain的NSM部門中的GAAP淨虧損、EBITDA和調整後的EBITDA的組成部分截至三個月 2020年3月31日和2019年:
|
| | | | | | | | |
| | 截至3月31日的三個月, |
百萬 | | 2020 | | 2019 |
佣金收入 | | $ | 53.0 |
| | $ | 43.3 |
|
經紀佣金費用 | | 18.3 |
| | 15.5 |
|
毛利 | | 34.7 |
| | 27.8 |
|
其他收入 | | 12.0 |
| | 6.0 |
|
一般和行政費用 | | 39.6 |
| | 25.3 |
|
或有對價溢價負債公允價值變動 | | (.6 | ) | | 1.3 |
|
其他無形資產攤銷 | | 4.8 |
| | 5.0 |
|
利息費用 | | 4.3 |
| | 3.7 |
|
GAAP税前虧損 | | (1.4 | ) | | (1.5 | ) |
所得税優惠 | | (.7 | ) | | (.3 | ) |
GAAP淨虧損 | | (.7 | ) | | (1.2 | ) |
向後添加: | | | | |
利息費用 | | 4.3 |
| | 3.7 |
|
所得税優惠 | | (.7 | ) | | (.3 | ) |
一般和行政費用--折舊 | | .9 |
| | .5 |
|
其他無形資產攤銷 | | 4.8 |
| | 5.0 |
|
EBITDA(1) | | 8.6 |
| | 7.7 |
|
向後添加: | | | | |
或有對價溢價負債公允價值變動 | | (.6 | ) | | 1.3 |
|
與收購相關的交易費用 | | 1.7 |
| | .5 |
|
遞延收入的公允價值購買會計調整 | | — |
| | — |
|
投資於開發新的業務線 | | — |
| | .2 |
|
重組費用 | | .8 |
| | .1 |
|
調整後的EBITDA(1) | | $ | 10.5 |
| | $ | 9.8 |
|
(1) 看見“非GAAP財務衡量標準”在第64頁。
NSM業績-截至三個月2020年3月31日與截至三個月的2019年3月31日
NSM報告税前虧損為100萬美元,調整後的EBITDA為1100萬美元以及佣金和其他收入6500萬美元2020年第一季度,與200萬美元的税前虧損相比,2019年第一季度調整後的EBITDA為1000萬美元,佣金和其他收入為4900萬美元。這一結果主要是由房地產、專業運輸和寵物垂直市場的增長推動的,但被英國垂直市場的下降所抵消。2020年第一季度財報包括NSM於2019年4月1日收購的擁抱寵物保險公司(“擁抱”)的業績。
NSM的業務由15多個活躍的項目組成,這些項目大致分為六個垂直市場。寵物垂直是在2019年第二季度收購擁抱後增加的。下表按垂直行業列出截至三個月的受控保費、佣金及其他收入。2020年3月31日和2019年:
|
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至3月31日的三個月, |
| | 2020 | | 2019 |
百萬美元 | | 受控保費(1) | | 佣金及其他收入 | | 受控保費(1) | | 佣金及其他收入 |
專業運輸 | | $ | 74.2 |
| | $ | 20.3 |
| | $ | 65.9 |
| | $ | 17.9 |
|
房地產 | | 48.4 |
| | 11.3 |
| | 38.8 |
| | 9.0 |
|
社會服務 | | 24.5 |
| | 6.3 |
| | 22.9 |
| | 5.8 |
|
寵物 | | 29.3 |
| | 11.8 |
| | — |
| | — |
|
英國 | | 38.8 |
| | 10.0 |
| | 41.8 |
| | 12.1 |
|
其他 | | 35.8 |
| | 5.3 |
| | 27.2 |
| | 4.5 |
|
總計 | | $ | 251.0 |
| | $ | 65.0 |
| | $ | 196.6 |
| | $ | 49.3 |
|
(1) 受控保費是指NSM在此期間支付的總保費。
專業運輸:與2019年第一季度相比,NSM的專業運輸控制溢價以及佣金和其他收入在2020年第一季度增長了13%,這主要是由費率和單位的增長推動的,特別是在卡車運輸業務方面,因為運力下降導致市場變得堅挺。
房地產:與2019年第一季度相比,NSM的房地產控制溢價以及佣金和其他收入在2020年第一季度分別增長了25%和26%,這主要是由利率和單位的增長推動的。這一增長是由沿海公寓協會的覆蓋率增加以及NSM的過剩和過剩居住計劃的單位增長共同推動的。
社會服務: 與2019年第一季度相比,NSM的社會服務控制溢價以及佣金和其他收入在2020年第一季度分別增長了7%和9%。雖然社會服務市場仍然競爭激烈,但單位的增長是增長的主要動力。
寵物: 2020年第一季度,NSM的寵物控制保費以及佣金和其他收入分別為2900萬美元和1200萬美元。寵物計劃是在2019年第二季度收購擁抱時增加的。
聯合王國:與2019年第一季度相比,NSM的英國控制保費在2020年第一季度下降了7%,因為MGA保費的增長被經紀保費的下降所抵消。由於產品組合的原因,佣金和其他收入下降了17%,因為MGA計劃的佣金費率低於經紀計劃。
其他: 與2019年第一季度相比,NSM的其他受控保費在2020年第一季度增長了32%,這主要是由零售以及建築師和工程師業務的單位增長推動的。受控保費的增加被費率下降略微抵消,導致2020年第一季度佣金和其他收入與2019年第一季度相比增長了18%。
古都
2019年4月4日,White Mountain收購了由橡樹資本管理公司(Oaktree Capital Management,L.P.)管理的某些基金持有的Kudu所有權權益。(“橡樹”),現金代價為8,100萬美元。此外,白山承擔了橡樹資本對Kudu的所有無資金支持的資本承諾,使White Mountain的總資本承諾增加到2.5億美元(“Kudu交易”)。由於Kudu交易,懷特山對Kudu的持股比例從49.5%增加到99.1%(在完全稀釋、完全轉換的基礎上,持股比例從42.7%增加到85.4%),懷特山在2019年第二季度開始將Kudu整合為其財務報表中的一個可報告分部。2019年第四季度,White Mountain對Kudu的總資本承諾額外增加1億美元至3.5億美元,Kudu獲得了承諾的1.25億美元信貸安排。
2020年第一季度,Kudu向專注於影響力投資的私募股權公司Creation Investments Capital Management(“Creation”)部署了2100萬美元。Kudu目前已在10家投資管理公司部署了總計2.88億美元的資金,管理的總資產約為330億美元,涵蓋一系列資產類別,包括房地產、房地產資產、財富管理、對衝基金、私募股權和另類信貸戰略。在2.88億美元的已部署資本中,Kudu在成立時的平均現金收益率為10.4%。
下表列出了包括在懷特山Kudu部門的GAAP淨虧損、EBITDA和調整後的EBITDA的組成部分截至三個月 2020年3月31日:
|
| | | | |
| | 三個月 2020年3月31日 |
| |
百萬 | |
淨投資收益 | | $ | 7.3 |
|
未實現淨投資損失 | | (24.8 | ) |
其他收入 | | .1 |
|
總收入 | | (17.4 | ) |
一般和行政費用 | | 2.5 |
|
其他無形資產攤銷
| | .1 |
|
利息費用 | | 1.4 |
|
總費用 | | 4.0 |
|
GAAP税前虧損 | | (21.4 | ) |
所得税優惠 | | 5.4 |
|
GAAP淨虧損 | | (16.0 | ) |
向後添加: | | |
利息費用 | | 1.4 |
|
所得税優惠 | | 5.4 |
|
其他無形資產攤銷 | | .1 |
|
EBITDA(1) | | (19.9 | ) |
向後添加: | | |
未實現淨投資損失 | | (24.8 | ) |
與收購相關的交易費用 | | .6 |
|
調整後的EBITDA(1) | | $ | 5.5 |
|
(1) 看見“非GAAP財務衡量標準”在第64頁。
2020年第一季度,Kudu報告税前虧損2100萬美元,調整後的EBITDA為600萬美元。税前虧損包括Kudu參與合同的2,500萬美元未實現虧損,主要反映了冠狀病毒大流行導致市場下滑對Kudu基礎資產管理業務管理資產的影響。
在2020年第一季度,在同一門店的基礎上,酷度估計它經歷了AUM下降7%,模型化年化收入下降12%。Kudu的模型化年化收入下降是由於AUM下降以及某些基礎資產管理業務的費用降低所致。
媒體Alpha
作為MediaAlpha交易的結果,White Mountain公司將其在MediaAlpha的所有權權益減少到48.3%未償還的基本單位(在完全稀釋、完全轉換的基礎上為42.0%)。截至2019年2月26日,White Mountain在MediaAlpha的剩餘所有權權益不再符合控股所有權的標準,因此,White Mountain解除了合併後的MediaAlpha的所有權。在MediaAlpha交易之後,White Mountain在其他長期投資中以公允價值計入其在MediaAlpha的投資。看見投資成果彙總表在第56頁。
下表列出了2019年1月1日至2019年2月26日期間White Mountain的MediaAlpha部門包括的GAAP税前虧損的組成部分:
|
| | | | |
百萬 | | 2019年1月1日至2019年2月26日 |
廣告和佣金收入 | | $ | 48.8 |
|
銷售成本 | | 40.6 |
|
毛利 | | 8.2 |
|
一般和行政費用 | | 5.7 |
|
一般及行政開支- 降低MediaAlpha交易相關成本
| | 6.8 |
|
其他無形資產攤銷 | | 1.6 |
|
利息費用 | | .2 |
|
GAAP税前虧損 | | $ | (6.1 | ) |
MediaAlpha報告,從2019年1月1日到2019年2月26日,也就是MediaAlpha交易的日期,GAAP税前虧損600萬美元,收入4900萬美元。在2019年1月1日至2019年2月26日期間,收入主要來自P&C和Health,Medicare和Life垂直市場,收入分別為2600萬美元和1700萬美元。在2019年1月1日至2019年2月26日期間,MediaAlpha確認了與Insignia Group交易相關的700萬美元一般成本和行政費用。
其他操作
下表彙總了White Mountain公司在年內其他運營部門的財務業績截至三個月 2020年3月31日和2019:
|
| | | | | | | | |
| | 三個月 |
| | 三月三十一號, |
百萬 | | 2020 | | 2019 |
淨投資收益 | | $ | 10.1 |
| | $ | 10.7 |
|
已實現和未實現投資(虧損)淨收益 | | (138.0 | ) | | 119.1 |
|
MediaAlpha交易的已實現收益和未實現投資收益 | | — |
| | 182.2 |
|
廣告和佣金收入 | | 2.1 |
| | 1.3 |
|
其他收入 | | 1.5 |
| | .3 |
|
總收入 | | (124.3 | ) | | 313.6 |
|
銷售成本 | | 2.0 |
| | 1.1 |
|
一般和行政費用 | | 17.5 |
| | 29.4 |
|
其他無形資產攤銷
| | .2 |
| | — |
|
利息費用 | | .3 |
| | — |
|
總費用 | | 20.0 |
| | 30.5 |
|
税前(虧損)收入 | | $ | (144.3 | ) | | $ | 283.1 |
|
其他運營業績-截至三個月2020年3月31日與截至三個月的2019年3月31日
白山公司的其他運營部門報告税前虧損1.44億美元在#年第一季度2020,而税前收入為2.83億美元在#年第一季度2019。懷特山公司其他運營部門報告的已實現和未實現投資淨虧損為1.38億美元2020年第一季度,已實現和未實現投資淨收益為1.19億美元2019年第一季度。2019年第一季度,White Mountain的其他業務也報告了1.82億美元的MediaAlpha交易的已實現收益和未實現投資收益。White Mountain的其他運營部門報告淨投資收入為1000萬美元在#年第一季度2020,與1100萬美元 在#年第一季度 2019。看見投資成果彙總表在第56頁。其他業務部門報告了#年的一般和行政費用1800萬美元在2020年第一季度,與2900萬美元2019年第一季度。一般和行政費用減少的主要原因是激勵性薪酬費用減少。
二、投資成果彙總表
懷特山公司的總投資結果包括所有部門的結果。為討論收益率,所有百分比均列示為管理費和交易費用的毛利率,以便與基準回報率進行更好的比較。
下表顯示了White Mountain公司截至三個月的綜合投資組合的税前投資回報2020年3月31日和2019:
總投資回報和基準回報
|
| | | | | | |
| | 三個月 |
| | 三月三十一號, |
| | 2020 | | 2019 |
| | | | |
普通股權益證券 | | (20.9 | )% | | 13.0 | % |
其他長期投資 | | (0.9 | )% | | 32.6 | % |
其他長期投資-不包括MediaAlpha交易 | | (0.9 | )% | | 0.2 | % |
普通股證券和其他長期投資總額 | | (9.6 | )% | | 19.0 | % |
普通股證券和其他長期投資總額- **不包括MediaAlpha交易 | | (9.6 | )% | | 9.3 | % |
標準普爾500指數(總回報) | | (19.6 | )% | | 13.6 | % |
| | | | |
固定收益投資 | | 0.7 | % | | 2.3 | % |
彭博巴克萊美國中級綜合指數 | | 2.5 | % | | 2.3 | % |
| | | | |
總整合投資組合 | | (4.6 | )% | | 10.1 | % |
合併產品組合總額-不包括MediaAlpha交易 | | (4.6 | )% | | 5.7 | % |
投資回報-截至三個月2020年3月31日與截至三個月的2019年3月31日
2020年第一季度,White Mountain的投資資產税前總回報率為-4.6%,而2019年第一季度為10.1%,其中包括來自MediaAlpha交易的1.15億美元税前未實現投資收益。剔除MediaAlpha交易,懷特山2019年第一季度的税前投資資產總回報率為5.7%。
2020年第一季度的回報主要是由股市隨着冠狀病毒大流行的擴大而下跌推動的。2019年第一季度的回報主要是由股市在2018年第四季度下跌後的強勁反彈推動的。
普通股證券和其他長期投資業績
截至2020年3月31日和2019年12月31日,White Mountain的普通股證券和其他長期投資組合分別為13億美元和15億美元。看見注3-“投資證券”。截至2020年3月31日和2019年12月31日,White Mountain的普通股證券和其他長期投資組合分別約佔總投資資產的50%和52%。
White Mountain的普通股證券和其他長期投資組合在2020年第一季度的回報率為-9.6%,而2019年第一季度為19.0%,其中包括來自MediaAlpha交易的1.15億美元税前未實現投資收益。不包括MediaAlpha交易,White Mountain的普通股證券和其他長期投資組合在2019年第一季度的回報率為9.3%。
White Mountain的普通股證券組合主要由被動ETF和公開交易的普通股證券組成,這些證券由第三方註冊的投資顧問主動管理。截至2020年3月31日和2019年12月31日,White Mountain的普通股證券投資組合分別為5.24億美元和6.84億美元。懷特山的普通股證券投資組合在2020年第一季度的回報率為-20.9%,而2019年第一季度的回報率為13.0%,表現遜於標準普爾500指數-19.6%和13.6%的回報率。這一結果主要是由於White Mountain的國際普通股投資組合在這兩個時期的相對錶現不佳。
White Mountain的ETF組合尋求提供通常與標準普爾500指數表現相對應的投資結果。截至2020年3月31日和2019年12月31日,White Mountain的ETF投資組合分別為4.16億美元和5.36億美元。White Mountain的ETF投資組合在2020年第一季度和2019年第一季度投資於這些基金期間,基本上獲得了扣除費用前的有效指數回報。
White Mountain與少數第三方註冊的投資顧問(“積極管理的普通股投資組合”)保持着長期的合作關係,其中包括Highclere International Investors(“Highclere”)和Silchester International Investors(“Silchester”)。Highclere International Investors通過單位信託投資於在美國和加拿大以外市場上市的中小型股本證券,Silchester International Investors(“Silchester”)通過單位信託投資於價值導向的非美國股本證券。
截至2020年3月31日和2019年12月31日,懷特山積極管理的普通股投資組合分別為1.08億美元和1.47億美元。懷特山積極管理的普通股投資組合在2020年第一季度的回報率為-26.5%,而2019年第一季度的回報率為11.0%,表現遜於標準普爾500指數-19.6%和13.6%的回報率。這一結果主要是由於Highclere和Silchester管理的國際普通股投資組合在這兩個時期的相對錶現不佳。
White Mountain擁有其他長期投資組合,主要由未合併的實體組成,包括Kudu的參與合同、私募股權基金、對衝基金、ILS基金和私人債務工具。截至2020年3月31日和2019年12月31日,White Mountain的其他長期投資組合分別為8.06億美元和8.56億美元。
White Mountain的其他長期投資組合在2020年第一季度的回報率為-0.9%,而2019年第一季度為32.6%,其中包括來自MediaAlpha交易的1.15億美元税前未實現投資收益。不包括MediaAlpha交易,White Mountain的其他長期投資組合在2019年第一季度的回報率為0.2%。2020年第一季度的回報主要是由於Kudu參與合同的公允價值減少了2500萬美元,主要反映了冠狀病毒大流行導致市場對Kudu相關資產管理公司管理的資產的影響,White Mountain對PassportCard/DavidShield投資的公允價值減少了1000萬美元,在該公司,應對冠狀病毒大流行的全球旅行活動放緩導致保費和收入大幅下降。懷特山公司對MediaAlpha的投資的公平市場價值增加了3000萬美元,這是由於盈利指標持續增加,主要是由於其保險垂直市場交易量增加所致。2019年第一季度的回報(不包括MediaAlpha交易的影響)主要是由未合併實體和私募股權基金相對持平的表現推動的。
2019年第二季度,白山投資了Elementum管理的三隻多投資者ILS基金,Elementum是一家專門從事自然災害ILS的第三方註冊投資顧問公司。Elementum代表第三方客户管理不同ILS部門的單獨賬户和集合投資工具,包括巨災債券、擔保再保險投資和行業損失擔保。2020年第一季度,白山投資了Elementum管理的第四隻ILS基金。截至2020年3月31日,White Mountain在這四隻ILS基金中的投資約為4600萬美元。
固定收益業績
截至2020年3月31日和2019年12月31日,懷特山的固定收益組合(包括短期投資)分別為13億美元和14億美元。截至2020年3月31日和2019年12月31日,懷特山固定收益組合(包括短期投資)的存續期分別為2.9年和2.8年。截至2020年3月31日和2019年12月31日,White Mountain的固定收益投資組合包括固定到期日投資和抵押品信託基金的短期投資,分別為3.77億美元和3.2億美元。
White Mountain的固定收益投資組合在2020年第一季度的回報率為0.7%,而2019年第一季度的回報率為2.3%,表現不佳,與彭博巴克萊美國中級綜合指數回報率分別為2.5%和2.3%持平。2020年第一季度的業績主要是由White Mountain的固定收益投資組合的短期定位推動的,因為在此期間利率大幅下降。
外幣風險敞口
截至2020年3月31日,White Mountain擁有1.55億美元淨資產的外幣敞口,主要與Silchester和Highclere管理的普通股證券、NSM的英國業務以及某些外國合併和非合併實體有關。
白山公司可能會不時簽訂外幣遠期合約,以減輕其在某些投資資產上的外幣風險。截至2020年3月31日,懷特山沒有任何未平倉外幣遠期合約。
下表顯示了懷特山公司截至2020年3月31日的外幣計價淨資產的公允價值:
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| | | | | | | |
通貨 百萬美元 | | 公允價值 | | 普通股股東百分比’*股權 |
英鎊 | | $ | 59.9 |
| | 1.9 | % |
日圓 | | 31.5 |
| | 1.0 |
|
歐元 | | 31.4 |
| | 1.0 |
|
所有其他 | | 31.9 |
| | 1.1 |
|
總計 | | $ | 154.7 |
| | 5.0 | % |
所得税
根據百慕大現行法律,本公司及其在百慕大註冊的子公司無需繳納百慕大所得税。如果現行法律發生變化並徵税,根據1966年百慕大豁免企業税收保護法,本公司及其在百慕大註冊的子公司將在2035年3月31日之前免徵此類税收。該公司在全球其他多個司法管轄區設有子公司和分支機構,這些子公司和分支機構在其經營所在的司法管轄區納税,而本公司的子公司和分支機構在巴巴多斯、愛爾蘭、以色列、盧森堡、英國和美國等司法管轄區納税。2020年4月2日,歐洲法院發佈了一項適用於一名無關納税人的裁決,該裁決涉及免徵股息預扣税的國家範圍,該公司目前正在評估此案的細節,以評估其對White Mountain的適用性,以及它是否會對White Mountain截至2020年6月30日的應計項目產生實質性影響,因為與在歐洲作出的某些上年度公司間股息的預扣税有關的税收狀況不確定。
2020年第一季度,白山採用ASU 2019-12,簡化所得税的核算(ASC 740)(“ASU 2019-12”)。在採用ASU 2019-12年後的一段時間內,White Mountain通過非控股權益計入與BAM MSC相關的税項支出和相關税項估值津貼,而在採用ASU 2019-12年之前,White Mountain直接將與BAM MSC相關的税項支出計入非控股權益權益,而此類税項的估值免税額則通過損益表進行入賬記錄,因此,在採用ASU 2019-12年度之前,White Mountain將與BAM MSC相關的税項支出直接計入非控股權益權益,而該等税項的估值免税額則通過損益表入賬。
截至2020年3月31日的三個月,與持續經營税前虧損相關的白山公司所得税優惠的有效税率為15%。實際税率與美國法定税率21%不同,這是因為在税率低於美國的司法管轄區產生的收入和州所得税。看見附註6-“所得税”.
懷特山公司的所得税支出與該公司持續經營的税前收入有關截至三個月 2019年3月31日代表了4%的實際税率。實際税率與美國法定税率21%不同,這主要是因為美國合併集團吉爾福德控股公司(Guilford Holdings,Inc.)的淨遞延税資產獲得了全額估值免税額。和子公司(“吉爾福德”)。吉爾福德包括Kudu、White Mountain對MediaAlpha的投資、各種服務公司和某些其他實體,以及包括在其他運營部門的投資。由於預扣税和在BAM記錄的税收優惠,實際税率也不同。就BAM而言,MSC及其相關税項直接入賬至非控股權益權益,而該等税項的估值津貼則透過損益表入賬。在截至2019年3月31日的三個月裏,BAM記錄了與包括在有效税率中的MSC相關税收的估值免税額相關的100萬美元的税收優惠。看見附註6-“所得税”.
流動性和資本資源
經營性現金和短期投資
控股公司級別
公司及其某些中間控股公司的主要現金來源預計將是其運營子公司的分派、淨投資收入、銷售收益、投資償還和到期日、籌資活動,以及不時出售運營子公司的收益。現金的主要用途預計將是一般和行政開支、購買投資、向税務機關支付、支付和回購/註銷其債務、向公司普通股持有人支付紅利、向合併子公司的非控股股東分配、向經營子公司的繳費,以及不時購買經營子公司和回購公司普通股。
運營子公司級別
White Mountain運營子公司的主要現金來源預計將是佣金、手續費和保費收入、淨投資收入、銷售收益、投資償還和到期日、控股公司的捐款以及融資活動。預計現金的主要用途將是一般和行政費用、經紀佣金費用、銷售成本、保險收購費用、虧損支付、購買投資、向税務機關付款、支付和回購/償還債務、向控股公司分配、向非控股利益持有人分配,以及不時購買經營子公司。
內部和外部因素都影響着懷特山公司的財務狀況、經營業績和現金流。保費和費用水平、損失支付、銷售成本和投資回報可能會受到不斷變化的通貨膨脹率和其他經濟狀況的影響。保險損失的發生、向White Mountain的運營子公司報告損失和解決該損失的責任之間可能會有一段時間。無法確切預測支付損失和福利的確切時間。
管理層認為,White Mountain的現金餘額、運營和例行銷售的現金流量以及投資到期日足以滿足控股公司和運營子公司在可預見的未來的預期現金需求。
分紅能力
以下為白山再保險及其他營運子公司的分紅能力説明:
HG Global/BAM
自.起2020年3月31日根據HG Global的已發行優先股面值為6.19億美元,White Mountain持有其中的96.9%。HG Global優先股的持有者在HG Global宣佈時,按固定年率每季度獲得6.0%的累積股息。在截至2020年3月31日的三個月內,HG Global申報並支付了2300萬美元優先股息,懷特山收到了其中的2200萬美元。自.起2020年3月31日目前,HG Global已累計支付給其優先股持有人的股息為3.33億美元,其中3.22億美元應支付給White Mountain,並在合併中剔除。自.起2020年3月31日,HG Global及其子公司在HG Re以外擁有100萬美元的現金和投資。
HG Re是一家受BMA監管和監督的特殊目的保險公司,但支付股息不需要監管部門的批准。然而,HG Re的股息能力僅限於根據與BAM的FLRT持有的抵押品信託以外的金額。自.起2020年3月31日根據與BAM的FLRT,HG Re擁有7.39億美元的法定資本和盈餘,以及7.93億美元的抵押品信託基金持有的資產。
BAM按月將HG Re根據FLRT應繳的淨割讓保費(扣除割讓佣金)的現金直接存入第114條信託。第114條信託目標餘額等於未賺取的毛保費和未支付的割讓損失和LAE費用(如果有)。*如在任何季度末,第114條信託結餘低於目標結餘,則會從補充信託中提取資金,並將相等於差額的款額存入第114條信託。*如在任何季度末,第114條信託結餘高於目標結餘的102%,則會從第114條信託中提取資金,並存入補充信託。“
補充信託目標餘額為6.03億美元,減去規例114信託中超出其目標餘額的現金和證券金額。如果在任何季度末,補充信託餘額超過補充信託目標餘額,則超出的部分可分配給HG Re。分配將首先作為BAM盈餘票據的應計利息轉讓,其次是現金和/或固定收益證券。隨着BAM盈餘票據的償還,BAM盈餘票據將在
截至2020年3月31日,HG Re擁有100萬美元的現金和投資,以及抵押品信託以外持有的BAM盈餘票據的1.07億美元應計利息。
自2014年1月1日起,HG Global和BAM同意將截至2018年12月31日的5年期BAM盈餘票據的利率從8.0%的固定利率改為等於一年期美國國債利率加300個基點的浮動利率,每年設定。2018年,BAM行使了將浮動利率期限再延長三年的選擇權,2020年期間,利率為4.6%。2020年1月,HG Global和BAM同意修訂BAM盈餘票據,將浮動利率期限延長至2024年12月31日。在浮動利率期末,利率將固定在當時浮動利率的較高者或8.0%。BAM只有在其剩餘的合資格法定資本和其他資本資源繼續支持其未償還債務、業務計劃和標準普爾給予的“AA/穩定”評級的情況下,才需尋求監管機構的批准來支付BAM盈餘票據的利息和本金。未經NYDFS批准,不得支付BAM盈餘票據的本金或利息。
2020年1月,BAM為BAM盈餘票據支付了6500萬美元的特別現金本金和利息。在這筆付款中,4800萬美元是償還補充信託持有的本金,100萬美元是支付補充信託持有的應計利息,1600萬美元是支付補充信託以外的應計利息。
NSM
在截至以下三個月的期間內2020年3月31日,NSM沒有向其單位持有人進行任何分發。自.起2020年3月31日,NSM擁有2,500萬美元的淨無限制現金和短期投資。
古都
在截至以下三個月的期間內2020年3月31日,Kudu沒有向其單位持有人進行任何分配。自.起2020年3月31日據Kudu,Kudu擁有800萬美元的淨無限制現金和短期投資。
其他操作
在.期間截至2020年3月31日的三個月,White Mountain派發300萬美元普通股股息。自.起2020年3月31日公司及其中間控股公司擁有5.36億美元的無限制現金淨額、短期投資和固定期限投資、5.24億美元的普通股證券以及1.45億美元的私募股權基金、對衝基金和ILS基金。
融資
下表顯示了截至以下日期白山公司的資本結構2020年3月31日和2019年12月31日:
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| | | | | | | | |
美元(約合2.5億元人民幣) | | 3月31日, 2020 | | 12月31日, 2019 |
NSM銀行貸款,扣除未攤銷發行成本後的淨額 | | $ | 217.1 |
| | $ | 217.4 |
|
其他NSM債務 | | 1.3 |
| | 1.8 |
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庫杜銀行貸款,扣除未攤銷發行成本後的淨額 | | 65.7 |
| | 53.6 |
|
其他業務債務 | | 10.6 |
| | 10.7 |
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債務總額 | | 294.7 |
| | 283.5 |
|
非控股權益-不包括BAM | | 29.3 |
| | 29.9 |
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道達爾白山普通股股東權益 | | 3,076.7 |
| | 3,261.5 |
|
總資本 | | 3,400.7 |
| | 3,574.9 |
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BAM盈餘票據預期未來付款的時間價值貼現(1) | | (149.2 | ) | | (151.6 | ) |
HG Global的未賺取保費準備金(1) | | 160.5 |
| | 156.7 |
|
HG Global的遞延收購淨成本(1) | | (42.9 | ) | | (41.5 | ) |
調整後資本總額 | | $ | 3,369.1 |
| | $ | 3,538.5 |
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| | | | |
債務總額與調整後資本總額之比 | | 8.7 | % | | 8.0 | % |
(1) 金額反映了White Mountain在HG Global的優先股所有權為96.9%。
管理層認為,白山公司具有通過短期和長期債務或股權融資從外部獲得資金的靈活性和能力。然而,White Mountain不能保證,如果需要,它是否能夠以令人滿意的條件獲得額外的債務或股權融資(如果有的話)。
有可能,在未來,一家或多家評級機構可能會降低White Mountain的現有評級。如果它的一個或多個評級被下調,White Mountain可能會在未來的借款中產生更高的借款成本,其進入資本市場的能力可能會受到影響。
2018年5月11日,NSM與Ares Capital Corporation簽訂了一項擔保信貸安排(“NSM銀行安排”),為NSM的債務進行再融資,併為收購Fresh Insurance提供資金。NSM銀行貸款的總承諾額為2.34億美元,其中包括總計2.24億美元和循環信用貸款承諾1000萬美元。NSM銀行貸款機制下的定期貸款將於2024年5月11日到期,NSM銀行貸款機制下的循環貸款將於2023年5月11日到期。在截至以下三個月的期間內2020年3月31日,NSM已償還100萬美元和100萬美元關於定期貸款和循環信用貸款。在截至以下三個月的期間內2020年3月31日在定期貸款或循環信用貸款上,NSM沒有進行任何借款。自.起2020年3月31日,定期貸款的未償還餘額為2.21億美元循環信用貸款也沒有支取。
NSM銀行貸款的利息按浮動利率計算,相當於三個月倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)或“華爾街日報”公佈的最優惠利率,在每種情況下都加上適用的保證金。倫敦銀行同業拆借利率的利潤率可能在4.25%和4.75%,而最優惠利率的差額可在3.25%和3.75%,在每種情況下,取決於借款人的綜合總槓桿率。
2018年6月15日,NSM簽訂了一項利率互換協議,以對衝其在1.51億美元它的可變利率定期貸款。根據互換協議的條款,NSM支付的固定利率為2.97%並且基於當時的LIBOR接收每月重置的可變利率。自.起2020年3月31日,NSM根據掉期協議收到的可變利率為1.58%。自.起2020年3月31日的未償還定期貸款的利率,包括掉期的影響。1.48億美元被掉期對衝的是7.47%。未償還定期貸款的實際利息7200萬美元沒有套期保值的是6.25%。年NSM銀行貸款項下未償還定期貸款總額的實際利率2.21億美元曾經是6.34%不包括髮債成本的影響。
NSM銀行貸款由貸款方的所有財產擔保,幷包含懷特山認為此類借款習慣的各種肯定、消極和金融契約,包括最高綜合總槓桿率契約。
NSM還擁有與其英國業務相關的擔保定期貸款。截至2020年3月31日,有擔保的定期貸款的未償還餘額為200萬美元到期日為2026年5月11日。
2019年12月23日,Kudu與門羅資本管理顧問公司(Monroe Capital Management Advisors,LLC)簽訂了擔保信貸安排(Kudu Bank Facility),為單位持有人的分配提供資金,併為新投資和相關交易費用提供資金。Kudu銀行貸款的最高借款能力為1.25億美元,由以下循環信貸貸款承諾組成:500萬美元,初始定期貸款為5700萬美元和一筆延期提取的定期貸款6300萬美元。Kudu銀行貸款機制下的定期貸款和循環信貸貸款將於2025年到期。
在2020年前三個月,Kudu借入了1200萬美元在Kudu銀行融資機制下的定期貸款中,沒有償還任何貸款。截至2020年3月31日,定期貸款的未償還餘額為6900萬美元循環信用貸款也沒有支取。
Kudu銀行貸款的利息按相當於一個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)較大者的浮動利率計息,並且1.0%或者是最優惠利率加1%,在每種情況下,外加適用的保證金。倫敦銀行同業拆息的保證金可能在5.50%至6.25%之間變化,而基本利率的保證金可能在4.50%至5.25%之間變化,這取決於借款人的綜合總槓桿率。
Kudu Bank貸款由貸款方的所有財產擔保,幷包含White Mountain認為此類借款的慣例的各種肯定、消極和金融契約,包括最高綜合總槓桿率契約。
截至2020年3月31日,White Mountain其他運營部門的債務由最高借款能力為1600萬美元,它由一筆定期貸款組成,貸款金額為1100萬美元,一筆延期提取的定期貸款300萬美元和循環信用貸款承諾200萬美元,到期日均為2024年3月12日。截至2020年3月31日,定期貸款的未償還餘額為1100萬美元循環信用貸款也沒有支取。
遵守契約情況
自.起2020年3月31日,White Mountain遵守了其所有債務工具下的所有契約。
NSM銀行貸款
NSM銀行貸款的綜合總槓桿率是通過將NSM的債務除以其EBITDA來確定的,兩者都符合NSM銀行貸款的定義。
債務被定義為包括借款的負債、允許收購的到期和應付溢價以及NSM銀行貸款中規定的各種其他調整,減去不受限制的現金和現金等價物(“銀行債務”)。截至2020年3月31日,NSM的銀行債務為1.98億美元。
EBITDA的定義包括調整後的EBITDA(請參見非GAAP財務指標在第64頁)加上額外的調整(I)剔除某些尚未從NSM的銀行貸款規定的調整後EBITDA中剔除的費用,以及(Ii)計入/剔除被收購/處置公司的歷史收益(“Bank EBITDA”)。在截至2020年3月31日的12個月裏,NSM的銀行EBITDA為5200萬美元。
最高綜合總槓桿率公約為5.5倍。截至2020年3月31日,NSM的實際合併總槓桿率為3.8倍。
股份回購
白山公司董事會已授權公司根據市場情況不時回購普通股。回購授權沒有規定的到期日。截至2020年3月31日,根據這些董事會授權,White Mountain可能會額外回購577,201股票。此外,White Mountain還不時通過董事會單獨批准的投標要約回購其普通股。
在截至2020年3月31日的三個月內,白山回購並退休64,403其普通股的5400萬美元,平均股價為844美元,約為White Mountain 2020年3月31日調整後每股賬面價值的86%。在懷特山在2020年前三個月回購的股票中,5,899是為了滿足根據員工福利計劃扣繳的員工所得税,該計劃不會減少董事會的授權。
在截至2019年3月31日的三個月內,白山回購並退休5,679其普通股的500萬美元,平均股價為858美元,約為懷特山2019年3月31日調整後每股賬面價值的88%。懷特山在2019年前三個月回購的所有股票都是為了滿足員工福利計劃規定的員工所得税預扣。
現金流
關於懷特山公司截至三個月的現金流量的詳細信息2020年3月31日和2019以下是:
來自運營的現金流截至2020年3月31日的三個月和2019年3月31日
用於運營的淨現金為6000萬美元在截至2020年3月31日的三個月,與4100萬美元在截至2019年3月31日的三個月。用於運營的現金增加主要是由Kudu在Creation方面部署的2100萬美元推動的。
在.期間截至2020年3月31日的三個月和2019年,白山支付了總計2800萬美元和1900萬美元的長期激勵支出。White Mountain認為,這些趨勢不會對其未來的流動性或滿足未來現金需求的能力產生有意義的影響。
來自投資和融資活動的現金流截至2020年3月31日的三個月
融資和其他資本活動
在.期間截至2020年3月31日的三個月,公司宣佈並向其普通股股東支付300萬美元現金股息。
在.期間截至2020年3月31日的三個月,白山回購並退休64,403其普通股的5400萬美元, 5,899其中一部分是根據員工福利計劃回購的,用於法定預扣税款。
在.期間截至2020年3月31日的三個月,BAM已收到1000萬美元在MSC。
在.期間截至2020年3月31日的三個月,BAM償還了4,800萬美元的本金,並支付了1,700萬美元的BAM盈餘票據的應計利息。
在.期間截至2020年3月31日的三個月,HG Global申報並支付2300萬美元優先股息。白山收到2200萬美元這些紅利中的一部分。
在截至以下三個月的期間內2020年3月31日,NSM已償還100萬美元NSM銀行貸款項下的定期貸款和100萬美元循環貸款。
在2020年前三個月,Kudu借入了1200萬美元在Kudu銀行融資機制下的定期貸款中,沒有償還任何貸款。
年投資和融資活動的現金流截至2019年3月31日的三個月
融資和其他資本活動
在.期間截至2019年3月31日的三個月,公司宣佈並向其普通股股東支付300萬美元現金股息。
在.期間截至2019年3月31日的三個月,White Mountain以500萬美元回購並註銷了5679股普通股,這些普通股都是根據員工福利計劃回購的,用於法定預扣税。
在.期間截至2019年3月31日的三個月,BAM在MSC獲得了800萬美元。
在.期間截至2019年3月31日的三個月根據NSM銀行安排,NSM借入了700萬美元循環信貸貸款,償還了100萬美元定期貸款。
收購和處置
2019年2月26日,White Mountain從MediaAlpha交易中獲得8800萬美元的現金淨收益。
2019年前三個月,酷都完成了兩筆交易,部署了8200萬美元,其中4100萬美元來自白山。
非GAAP財務指標
這份報告包括與其最具可比性的GAAP財務衡量標準相一致的10項非GAAP財務衡量標準。
調整後的每股賬面價值是一種非GAAP財務計量,它是通過調整(I)GAAP每股賬面價值分子和(Ii)普通股流通股分母得出的,如下所述。
GAAP每股賬面價值分子經調整(I)以包括BAM盈餘票據的本金和利息的模擬現金支付時間所產生的貨幣時間價值的折扣,以及(Ii)在HG Global計入扣除遞延收購成本後的未賺取溢價準備金。
根據GAAP,White Mountain必須以名義價值攜帶BAM盈餘票據,包括應計利息,而不考慮貨幣的時間價值。基於預測BAM通過盈餘票據到期的經營業績的償債模型,BAM盈餘票據的現值(包括應計利息)估計分別比截至2020年3月31日、2019年12月31日和2019年3月31日的名義GAAP賬面價值減少1.54億美元、1.57億美元和1.43億美元。
截至2020年3月31日、2019年12月31日和2019年3月31日,HG Global的未賺取保費準備金扣除遞延收購成本後的價值分別為1.21億美元、1.19億美元和1.08億美元。
White Mountain認為,這些調整對管理層和投資者分析HG全球公司的內在價值是有用的,包括盈餘票據的價值和HG再保險公司的再保險子公司HG Re有效業務的價值。
計算調整後每股賬面價值時使用的分母等於已發行普通股的數量,調整後不包括未賺取的限制性普通股,其補償成本在計算日期尚未攤銷。限制性普通股在其歸屬期間以直線方式賺取。每股公認會計準則賬面價值與調整後每股賬面價值的對賬包括在第44頁。
新業務的毛保費和MSC是一項非GAAP財務衡量標準,它是通過調整毛保費和收集的MSC得出的:(I)包括尚未收取的未來分期付款MSC的現值;(Ii)排除與前期關閉的保單相關的毛保費調整的影響。懷特山認為,這些調整對管理層和投資者評估在此期間關閉的新業務的數量和定價是有用的。從GAAP毛保費到新業務毛保費和MSC的對賬包括在第48頁。
NSM的EBITDA和調整後的EBITDA是非GAAP財務指標。EBITDA是一種非GAAP財務指標,不包括GAAP淨收益(虧損)中的債務利息支出、所得税優惠(費用)、折舊和攤銷。調整後的EBITDA是一種非GAAP財務衡量標準,除了EBITDA不包括的項目外,它還不包括GAAP淨收益(虧損)中的某些其他項目。該等調整涉及(I)或有代價溢價負債的公允價值變動,(Ii)與收購相關的交易費用,(Iii)遞延收入的公允價值購買會計調整,(Iv)開發新業務線的投資及(V)重組費用。每種產品的説明如下:
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• | 或有對價溢價負債公允價值變動-獲利負債是指支付給NSM收購的企業的賣家的金額,這取決於這些企業在收購後一段時間內的收益。根據公認會計原則,獲利負債不作為收購價格的一部分資本化。溢利負債按公允價值記錄,這些負債的公允價值定期變動記為收入或費用。 |
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• | 與收購相關的交易費用-代表與NSM收購業務的交易直接相關的成本,如交易相關補償、無形資產減值、銀行、會計和外部律師費用,這些成本未資本化,根據GAAP計入費用。 |
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• | 遞延收入的公允價值購買會計調整-代表已經收取但隨後減記的遞延收入金額,該金額與確定遞延收入的公允價值有關,作為NSM採購會計的一部分。 |
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• | 投資於開發新的業務線-代表與新成立的業務線啟動相關的淨虧損,NSM將其視為投資。在本報告所述期間,這一調整主要涉及NSM在(I)其寵物保險系列和(Ii)其在英國的MGA的有機發展中扣除收入後的投資支出。NSM最近決定停止對其寵物保險線有機開發的投資,轉而收購於2019年4月關閉的擁抱。 |
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• | 重組費用-代表與消除宂餘勞動力和設施相關的費用,這些宂餘勞動力和設施往往是NSM收購後整合戰略的結果。 |
懷特山認為,這些非GAAP財務指標對管理層和投資者評估NSM的業績很有用。NSM的GAAP淨收入(虧損)與EBITDA和調整後的EBITDA的對賬見第51頁。
Kudu的EBITDA和調整後的EBITDA是非GAAP財務指標。EBITDA是一種非GAAP財務衡量標準,它將債務利息支出、所得税(福利)支出、折舊和其他無形資產的攤銷從GAAP淨收益(虧損)中剔除。調整後的EBITDA是一種非GAAP財務衡量標準,除了EBITDA不包括的項目外,它還不包括GAAP淨收益(虧損)中的某些其他項目。調整涉及(I)與收購相關的交易費用,(Ii)基於股權的非現金補償費用和(Iii)Kudu參與合同的未實現(收益)虧損。每個調整的説明如下:
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• | 與收購相關的交易費用-代表與Kudu收購參與合同的交易直接相關的成本,如外部律師、銀行家、諮詢和配售代理費,這些費用未資本化,根據GAAP支出。 |
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• | 非現金股權薪酬-代表與Kudu的管理層薪酬相關的非現金費用,這些費用與Kudu的股權單位結算。 |
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• | 未實現(收益)和虧損-代表在Kudu的參與合同上記錄的未實現收益和損失,這些合同根據GAAP以公允價值記錄。 |
懷特山認為,這些非GAAP財務指標對管理層和投資者評估庫都業績是有用的。Kudu的GAAP淨收入(虧損)與EBITDA和調整後的EBITDA的對賬見第53頁。
不包括MediaAlpha交易的合併投資組合總回報、不包括MediaAlpha交易的普通股證券和其他長期投資回報以及不包括MediaAlpha交易的其他長期投資回報是非GAAP財務措施,這些措施消除了2019年第一季度確認的MediaAlpha交易產生的1.15億美元税前未實現投資收益。在MediaAlpha交易之後,White Mountain不再合併MediaAlpha,並按公允價值核算其在MediaAlpha的剩餘投資。懷特山認為,這些措施使前一時期的回報與本期相當,對管理層和投資者都是有用的。 從GAAP到報告的百分比的對賬如下:
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| | 截至2019年3月31日的三個月 |
| | GAAP回報 | | 刪除MediaAlpha事務 | | 退貨-不包括MediaAlpha交易 |
綜合投資組合總回報 | | 10.1 | % | | (4.4 | )% | | 5.7 | % |
普通股證券和 **其他長期投資回報 | | 19.0 | % | | (9.7 | )% | | 9.3 | % |
其他長期投資回報 | | 32.6 | % | | (32.4 | )% | | 0.2 | % |
White Mountain的總資本由White Mountain的普通股股東權益、債務和非控股權益組成,但不包括BAM應佔的非控股權益。經調整資本總額是一項非公認會計準則財務計量,其計算方法為調整總資本(I)以計入因預期BAM盈餘票據的本息現金支付時間而產生的貨幣時間價值折讓,以及(Ii)在扣除遞延收購成本後再加回HG Global的未賺取保費儲備。總資本與調整後總資本的對賬情況載於第61頁。
關鍵會計估計
有關White Mountain的關鍵會計估計的完整討論,請參閲公司2019年年報Form 10-K。以下是對以下內容的更新公允價值計量截至2020年3月31日。
公允價值計量
一般信息
White Mountain在其合併財務報表中按公允價值記錄某些資產和負債,其中的變化在當期收益中確認。此外,White Mountain還披露了按歷史成本或攤銷成本計量的某些負債的估計公允價值。公允價值被定義為在特定計量日期在市場參與者之間的有序交易中出售資產所收到的價格或轉移負債所支付的價格(退出價格)。公允價值計量按層次分類,該層次區分基於來自獨立來源的市場數據的投入(“可觀察投入”)和基於外部市場數據有限或不可用時可獲得的最佳信息的報告實體的內部假設(“不可觀察投入”)。相同資產在活躍市場的報價優先級最高(“第1級”),其次是報價以外的可觀察輸入,包括類似但不相同的資產或負債的價格(“第2級”),以及不可觀察的輸入,包括報告實體對市場參與者將使用的假設的估計,優先級最低(“第3級”)。
按公允價值列賬的資產及負債大致包括所有投資組合及衍生工具,包括交易所買賣及場外交易工具。按公允價值計量的資產和負債的估值要求管理層對可能存在重大不確定性的事項進行估計並作出判斷。在確定其公允價值估計時,White Mountain使用多種估值方法和投入。只要有可能,White Mountain使用最大限度地使用報價市場價格或其他可觀察到的投入的估值方法來估計公允價值。在適當情況下,按公允價值計量的資產和負債已根據交易對手信用風險的影響進行調整。
投資資產
White Mountain使用外部定價服務和經紀人來幫助確定公允價值。White Mountain使用的外部定價服務表示,他們只會在有可觀察到的投入的情況下提供價格。截至2020年3月31日,大約70%按公允價值記錄的投資組合中的一部分是根據報價的市場價格或其他可觀察到的投入定價的。
1級測量
使用1級投入估值的投資包括固定期限投資,主要是對美國國債和短期投資(包括美國國庫券)和普通股證券的投資。對於活躍市場的投資,White Mountain使用外部定價服務提供的報價市場價格來確定公允價值。
級別2測量
使用第2級投入估值的投資包括已分類的固定期限投資,包括公司發行的債務證券、市政債務以及抵押和資產擔保證券。使用第2級投入進行估值的投資還包括某些跟蹤美國股票指數(如標準普爾500指數)的被動型ETF,但這些ETF在外匯交易,White Mountain使用基金經理公佈的每股資產淨值(NAV)對這些ETF進行估值,以説明市場收盤時間的差異。
在無法獲得報價或被認為不合理的情況下,White Mountain使用行業標準定價方法和可觀察的投入(如基準收益率、報告的交易、經紀-交易商報價、發行人價差、基準證券、投標、要約、信用評級、預付款速度、包括研究出版物和其他相關投入的參考數據)估計公允價值。鑑於許多固定期限投資不是每天交易,外部定價服務通過定期從最近的交易和具有類似特徵的可比證券報價中進行比較,來評估廣泛的固定期限投資。用於識別可比固定期限投資的特徵因資產類型而異,並考慮到市場慣例。
White Mountain評估從外部定價來源獲得的市場價格合理性的過程幾乎涵蓋其所有固定期限投資,包括但不限於至少每年一次的定價方法評估和定價服務質量控制程序的審查、至少半年一次從替代獨立定價供應商獲得的其投資資產價格的比較、對某些價格的每月分析審查以及對定價服務全年用於選定計量的基礎假設的審查。White Mountain還對選定的投資銷售活動進行回測,以確定銷售前用於評估證券的市場價格與全年特別基礎上證券的實際銷售價格之間是否有任何重大差異。定價服務提供的價格與基於這些評估程序的預期價格相差超過50萬美元和5%的價格被視為異常值,與市場狀況相比沒有變化的價格和走勢異常的價格也被視為異常值。在White Mountain的審查過程結果似乎不支持定價服務提供的市場價格的情況下,White Mountain對供應商提供的價格提出質疑。如果懷特山不能獲得令人滿意的證據來支持被挑戰的價格,懷特山將依靠自己的內部定價方法來估計有問題的證券的公允價值。上述估值過程一般適用於White Mountain的所有固定期限投資。
3級測量
對交易不頻繁且很少或沒有報價的市場價格或其他可觀察到的投入的投資的公允價值估計被歸類為第三級計量。使用第3級公允價值估計估值的投資以不可觀察的投入為基礎,包括對某些固定到期日投資、普通股證券和其他無法獲得市場報價或其他可觀察到的投入或被視為不可靠或合理的長期投資的投資。
3級估值是由使用市場上看不到的假設的技術產生的。這些看不到的輸入反映了White Mountain對市場參與者將使用什麼來評估投資的假設。在某些情況下,投資證券在最初發行時可能是第3級,但隨着市場上有了可觀察到的投入,它們可能會被重新分類為第2級。不同級別之間的證券轉讓是基於截至期初持有的投資。
其他長期投資
截至2020年3月31日,White Mountain擁有價值8.06億美元的其他長期投資組合,包括未合併實體、Kudu的參與合同、私募股權基金、ILS基金和私人債務工具。截至2020年3月31日,White Mountain的其他長期投資(包括未合併實體、Kudu的參與合同和私人債務工具)中的6.61億美元被歸類為GAAP公允價值等級中的3級投資,在公開市場上交易不活躍,也沒有容易觀察到的市場價格。確定這些證券的公允價值涉及重大的管理層判斷,以及內在主觀和不確定的估值模型和假設的使用。截至2020年3月31日,White Mountain的其他長期投資(包括私募股權基金和ILS基金)中的1.45億美元以公允價值估值,使用資產淨值作為實際權宜之計。使用實際權宜之計按資產淨值計量公允價值的投資不在公允價值等級之內。
White Mountain可能使用多種估值技術來確定公允價值,具體取決於投資的性質,包括貼現現金流分析、市場倍數法、成本法和/或清算分析。White Mountain亦會持續考慮可能影響未合併實體估值的事實及環境的質的變化,包括相關行業的經濟及市場變化、實體資本結構、業務策略及主要人員的改變,以及與未合併實體有關的任何近期交易。每季度,White Mountain都會評估業務的最新定性和定量信息,並完成對所有3級其他長期投資的公平估值分析。White Mountain定期(至少每年一次)使用第三方評估公司來完成對重要未合併實體的獨立估值分析。
截至2020年3月31日,White Mountain使用Level 3衡量的其他最重要的長期投資包括Kudu的參與合同、MediaAlpha和PassportCard/DavidShield。
KUDU參賽合同的價值評估
酷度的參股合同包括收入和收益參股合同形式的非控股股權。在季度基礎上,White Mountain使用貼現現金流模型對Kudu的每份參與合同進行估值。估值模型包括關鍵輸入,如對Kudu客户未來收入和收益的預測、貼現率和終端現金流退出倍數。預期的未來現金流是基於管理層的判斷,考慮到當前的業績、預算和預計的未來結果。貼現率反映了加權平均資本成本,考慮到可比的上市公司數據,根據業務和行業的具體風險進行了調整。終端退出倍數通常是基於現金流模型的終端年度每個客户對Kudu的年度現金流的預期。在確定公允價值時,White Mountain考慮的因素包括基礎產品和車輛的表現、預期的客户增長率、新基金的推出、按產品收取的費率、產能限制、基礎經理的運營現金流以及其他定性因素,包括對關鍵人員的評估。
截至2020年3月31日,酷度參與合同的綜合公允價值為2.63億美元。每個貼現現金流分析的投入因每個客户的性質而異。截至2020年3月31日,懷特山的結論是,貼現率在18%到24%之間,終端現金流退出倍數在6到12倍之間,對於酷度參與合同的估值是合適的。
在貼現現金流分析中,估值模型中投入的微小變化可能會導致公允價值的重大變化。下表列出了由於貼現現金流分析中使用的貼現率和終端現金流退出倍數的增加和減少,截至2020年3月31日對Kudu參與合同公允價值的估計影響:
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
百萬美元 | | 貼現率 |
終端出口多個 | | -2% | | -1% | | 18% - 24% | | +1% | | +2% |
+2 | | $ | 316 |
| | $ | 298 |
| | $ | 281 |
| | $ | 266 |
| | $ | 252 |
|
+1 | | $ | 305 |
| | $ | 288 |
| | $ | 272 |
| | $ | 258 |
| | $ | 245 |
|
6x-12x | | $ | 295 |
| | $ | 279 |
| | $ | 263 |
| | $ | 250 |
| | $ | 237 |
|
-1 | | $ | 284 |
| | $ | 269 |
| | $ | 254 |
| | $ | 242 |
| | $ | 229 |
|
-2 | | $ | 273 |
| | $ | 259 |
| | $ | 246 |
| | $ | 235 |
| | $ | 223 |
|
MediaAlpha和PassportCard/DavidShield的評估
每季度,White Mountain使用貼現現金流模型對其在MediaAlpha和PassportCard/DavidShield的投資進行估值。貼現現金流估值模型包括關鍵輸入,如對未來收入和收益的預測、貼現率和終端收入增長率。預期的未來現金流是基於管理層的判斷,考慮到當前的業績、預算和預計的未來結果。貼現率反映了加權平均資本成本,考慮到可比的上市公司數據,根據業務和行業的具體風險進行了調整。終端收入增長率是基於公司、行業和宏觀經濟對貼現現金流分析中離散期結束後永久收入增長的預期。
在選擇公允價值時,White Mountain會考慮所有可獲得的信息,包括最近交易所暗示的市場倍數和倍數、MediaAlpha和PassportCard/DavidShield的業務和行業的具體事實和情況,以及該期間任何不常見或不尋常的結果。
媒體Alpha. 懷特山的結論是,對於其截至2020年3月31日對MediaAlpha的投資估值,15%的貼現率和4%的終端收入增長率是合適的。利用這些假設,White Mountain確定,截至2020年3月31日,其在MediaAlpha的投資的公允價值為2.1億美元。
在貼現現金流分析中,估值模型中投入的微小變化可能會導致公允價值的重大變化。下表列出了截至2020年3月31日,折現率和終端收入增長率的變化對White Mountain對MediaAlpha投資的公允價值的估計影響,這是貼現現金流分析的兩個關鍵投入:
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
百萬美元 | | 貼現率 |
終端收入增長率 | | 13% | | 14% | | 15% | | 16% | | 17% |
4.5% | | $ | 275 |
| | $ | 241 |
| | $ | 215 |
| | $ | 193 |
| | $ | 175 |
|
4.0% | | $ | 266 |
| | $ | 235 |
| | $ | 210 |
| | $ | 189 |
| | $ | 172 |
|
3.5% | | $ | 258 |
| | $ | 229 |
| | $ | 205 |
| | $ | 185 |
| | $ | 169 |
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PassportCard/DavidShield。 懷特山的結論是,對於其截至2020年3月31日對PassportCard/DavidShield的投資估值,25%的貼現率和4%的終端收入增長率是合適的。利用這些假設,White Mountain確定,截至2020年3月31日,其在PassportCard/DavidShield的投資的公允價值為8000萬美元。
在貼現現金流分析中,估值模型中投入的微小變化可能會導致公允價值的重大變化。下表列出了白山公司截至2020年3月31日對PassportCard/DavidShield投資的公允價值的估計影響,這是由於貼現現金流分析的關鍵投入發生變化,包括貼現率和終端收入增長率:
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
百萬美元 | | 貼現率 |
終端收入增長率 | | 23% | | 24% | | 25% | | 26% | | 27% |
4.5% | | $ | 93 |
| | $ | 87 |
| | $ | 81 |
| | $ | 76 |
| | $ | 71 |
|
4.0% | | $ | 92 |
| | $ | 86 |
| | $ | 80 |
| | $ | 75 |
| | $ | 70 |
|
3.5% | | $ | 91 |
| | $ | 84 |
| | $ | 79 |
| | $ | 74 |
| | $ | 69 |
|
其他長期投資-資產淨值
White Mountain的其他長期投資組合包括對私募股權基金、對衝基金和ILS基金的投資,White Mountain採用一系列程序評估其私募股權基金、對衝基金和ILS基金的公允價值計量的合理性,包括獲取和審查定期和經審計的年度財務報表,以及全年與基金經理討論每個基金的定價。然而,由於基金經理沒有提供足夠的信息來評估每項標的投資的定價方法和投入,White Mountain認為投入是不可觀察到的。White Mountain的私募股權基金、對衝基金和ILS基金投資的公允價值通常是使用基金經理的資產淨值來確定的。如果White Mountain認為私募股權基金、對衝基金或ILS基金的公允價值因流動性不足或其他因素而與基金經理報告的資產淨值不同,White Mountain將調整報告的資產淨值,以更恰當地代表其在私募股權基金、對衝基金或ILS基金的投資的公允價值。
前瞻性陳述
本報告可能包含1933年證券法第27A節和1934年證券交易法第21E節意義上的“前瞻性陳述”。本報告中包括或提及的涉及White Mountain預期或預期未來將發生或可能發生的活動、事件或發展的所有陳述(歷史事實陳述除外)均為前瞻性陳述。“可能”、“將”、“相信”、“打算”、“預期”、“預期”、“項目”、“估計”、“預測”以及類似的表述也是為了識別前瞻性陳述。這些前瞻性陳述包括與White Mountain公司有關的陳述:
| |
• | 預計收入、收入(或虧損)、每股收益(或虧損)、股息、市場份額或其他財務預測; |
這些陳述是基於White Mountain根據其對歷史趨勢、現狀和預期未來發展的經驗和看法以及據信在當時情況下合適的其他因素所作的某些假設和分析。然而,實際結果和發展是否符合其預期和預測受到風險和不確定因素的影響,這些風險和不確定因素可能導致實際結果與預期大不相同,包括:
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• | 在White Mountain不時提交給美國證券交易委員會的文件中描述的風險,包括但不限於White Mountain截至2019年12月31日的財年Form 10-K年度報告; |
| |
• | 本報告10-Q表格第42頁所載冠狀病毒的趨勢和不確定性; |
| |
• | 評級機構不時採取的行動,例如財務實力或信用評級下調或將評級列入負面觀察名單; |
| |
• | 一般經濟、市場或商業狀況惡化,包括由於爆發傳染病(包括冠狀病毒)和相應的緩解工作; |
| |
• | 適用於懷特山、其競爭對手或其客户的國內或國外法律、法規或其解釋的變更; |
| |
• | 經濟不景氣或其他經濟狀況對其財務狀況造成不利影響;以及 |
因此,本報告中的所有前瞻性陳述都受到這些警告性陳述的限制,不能保證White Mountain預期的實際結果或發展將會實現,或者即使實質上實現了,也不能保證它們會對White Mountain或其業務或運營產生預期的後果或影響。懷特山公司不承擔公開更新任何此類前瞻性陳述的義務,無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。
請參閲白山公司2019年年度報告Form 10-K,特別是第7A項。--“有關市場風險的數量及質的披露”.
White Mountain的首席行政官(“PEO”)和首席財務官(“PFO”)已評估截至本報告所涵蓋期間結束時其披露控制和程序(定義見交易所法案第13a-15(E)條和第15d-15(E)條)的有效性。基於這一評估,PEO和PFO得出結論,White Mountain的披露控制和程序是有效的。
本公司的財務報告內部控制或其他對財務報告內部控制有重大影響或合理可能產生重大影響的因素在截至本季度末並無重大變化2020年3月31日.
一個也沒有。
第1A項風險因素。
註冊人以Form 10-K格式提交的2019年年度報告中披露的任何風險因素均未發生實質性變化。
|
| | | | | | | | | | | | | |
月份 | | 總數量: 購買了股份 | | 平均價格 每股支付1美元 | | 總股數為股。 作為協議的一部分購買 公開宣佈的新計劃。(1) | | 最大數量 從那一年的5月開始,他們的股票 但仍將被收購 根據這一計劃,我們的計劃是。(1) |
2020年1月1日-1月31日 | | 5,899 |
| | $ | 1,115.51 |
| | — |
| | 635,705 |
|
2020年2月1日-2月29日 | | — |
| | $ | — |
| | — |
| | 635,705 |
|
2020年3月1日-3月31日 | | 58,504 |
| | $ | 816.39 |
| | 58,504 |
| | 577,201 |
|
總計 | | 64,403 |
| | $ | 843.79 |
| | 58,504 |
| | 577,201 |
|
(1) 懷特山公司董事會已授權該公司根據市場情況不時回購其普通股。回購授權沒有規定的到期日。
第3項高級證券違約.
一個也沒有。
一個也沒有。
一個也沒有。
|
| | | | | | | | |
(a) | | 展品編號 | | | | 名字 |
| | 2 |
| | — |
| | 重組計劃(以引用方式併入本公司1999年9月23日的S-4註冊聲明(第333-87649號)) |
| | 3.1 |
| | — |
| | 公司的繼續經營備忘錄(在此作為參考併入公司於1999年11月1日提交的當前8-K表格的附件(3)(I)) |
| | 3.2 |
| | — |
| | 修訂和重新修訂的公司章程(在此作為參考併入公司於2017年5月2日提交的10-Q表格報告附件3) |
| | 10 |
| | — |
| | 第四修正案日期為2020年4月7日,在NSM保險集團,LLC,NSM Insurance Holdco,LLC,NSM UK Holdings Ltd,NSM UK Holdings Ltd,其他貸款方,作為行政代理的ARES Capital Corporation,以及其貸款方之間。* |
| | 31.1 |
| | — |
| | 根據修訂後的1934年證券交易法第13a-14(A)條頒發的首席執行官證書。* |
| | 31.2 |
| | — |
| | 根據修訂後的1934年證券交易法第13a-14(A)條頒發的首席財務官認證。* |
| | 32.1 |
| | — |
| | 根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節通過的美國法典第18編第1350節規定的首席執行官認證。* |
| | 32.2 |
| | — |
| | 根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節通過的美國法典第18編第1350節規定的首席財務官認證。* |
| | 101 |
| | — |
| | XBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互式數據文件中,因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
|
簽名
根據1934年證券交易法的要求,註冊人已正式促使本報告由正式授權的下列簽署人代表其簽署。
|
| | | | |
| | | 懷特山保險集團有限公司。 |
| | | (註冊人) |
| | | | |
日期: | 2020年5月8日 | | | 作者:/s/J.布萊恩·帕爾默 |
| | | | J·布萊恩·帕爾默 |
| | | | 董事總經理兼首席會計官 |