dis-20200328
假的2020Q2沃爾特·迪斯尼公司/0001744489--10-03551350.010.014.64.61.81.81919671171263012807332上述所有銀行設施都允許以倫敦銀行同業拆借利率為基礎的利率進行借款，利差視適用於公司債務的信用違約互換利差而定，上限和下限因穆迪投資者服務公司和標準普爾給出的公司債務評級而異。倫敦銀行同業拆借利率以上的利差可能在0.18％至1.63％之間。0.181.632021-03-312023-03-312025-03-312021-04-302027-03-312025-09-302023-12-31259400017444892019-09-292020-03-28xbrli: 股票00017444892020-04-29iso421:USD0001744489US-GAAP：軍人2019-12-292020-03-280001744489US-GAAP：軍人2018-12-302019-03-300001744489US-GAAP：軍人2019-09-292020-03-280001744489US-GAAP：軍人2018-09-302019-03-300001744489US-GAAP：產品會員2019-12-292020-03-280001744489US-GAAP：產品會員2018-12-302019-03-300001744489US-GAAP：產品會員2019-09-292020-03-280001744489US-GAAP：產品會員2018-09-302019-03-3000017444892019-12-292020-03-2800017444892018-12-302019-03-3000017444892018-09-302019-03-30iso421:USDxbrli: 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級會員2020-03-280001744489US-GAAP：公允價值輸入二級會員US-GAAP：外匯合同成員US-GAAP：公允價值計量常任成員2020-03-280001744489US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：外匯合同成員US-GAAP：公允價值計量常任成員2020-03-280001744489US-GAAP：外匯合同成員US-GAAP：公允價值計量常任成員2020-03-280001744489US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：公允價值輸入 1 級會員2020-03-280001744489US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：公允價值輸入二級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2020-03-280001744489US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：公允價值計量常任成員2020-03-280001744489US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：公允價值計量常任成員2020-03-280001744489US-GAAP：公允價值輸入 1 級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2019-09-280001744489US-GAAP：公允價值輸入二級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2019-09-280001744489US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2019-09-280001744489US-GAAP：公允價值計量常任成員2019-09-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：公允價值輸入 1 級會員2019-09-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：公允價值輸入二級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2019-09-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2019-09-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：公允價值計量常任成員2019-09-280001744489US-GAAP：外匯合同成員US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：公允價值輸入 1 級會員2019-09-280001744489US-GAAP：公允價值輸入二級會員US-GAAP：外匯合同成員US-GAAP：公允價值計量常任成員2019-09-280001744489US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：外匯合同成員US-GAAP：公允價值計量常任成員2019-09-280001744489US-GAAP：外匯合同成員US-GAAP：公允價值計量常任成員2019-09-280001744489US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：公允價值輸入 1 級會員2019-09-280001744489US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：公允價值輸入二級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2019-09-280001744489US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：公允價值計量常任成員2019-09-280001744489US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：公允價值計量常任成員2019-09-280001744489US-GAAP：其他流動資產成員US-GAAP：被指定為對衝工具成員US-GAAP：外匯合同成員2020-03-280001744489US-GAAP：其他資產成員US-GAAP：被指定為對衝工具成員US-GAAP：外匯合同成員2020-03-280001744489US-GAAP：應計負債會員US-GAAP：被指定為對衝工具成員US-GAAP：外匯合同成員2020-03-280001744489US-GAAP：被指定為對衝工具成員US-GAAP：其他負債成員US-GAAP：外匯合同成員2020-03-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：其他流動資產成員US-GAAP：被指定為對衝工具成員2020-03-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：其他資產成員US-GAAP：被指定為對衝工具成員2020-03-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：應計負債會員US-GAAP：被指定為對衝工具成員2020-03-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：被指定為對衝工具成員US-GAAP：其他負債成員2020-03-280001744489US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：其他流動資產成員US-GAAP：被指定為對衝工具成員2020-03-280001744489US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：其他資產成員US-GAAP：被指定為對衝工具成員2020-03-280001744489US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：應計負債會員US-GAAP：被指定為對衝工具成員2020-03-280001744489US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：被指定為對衝工具成員US-GAAP：其他負債成員2020-03-280001744489US-GAAP：非指定成員US-GAAP：其他流動資產成員US-GAAP：外匯合同成員2020-03-280001744489US-GAAP：非指定成員US-GAAP：其他資產成員US-GAAP：外匯合同成員2020-03-280001744489US-GAAP：非指定成員US-GAAP：應計負債會員US-GAAP：外匯合同成員2020-03-280001744489US-GAAP：非指定成員US-GAAP：其他負債成員US-GAAP：外匯合同成員2020-03-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：非指定成員US-GAAP：其他流動資產成員2020-03-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：非指定成員US-GAAP：其他資產成員2020-03-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：非指定成員US-GAAP：應計負債會員2020-03-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：非指定成員US-GAAP：其他負債成員2020-03-280001744489US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：非指定成員US-GAAP：其他流動資產成員2020-03-280001744489US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：非指定成員US-GAAP：其他資產成員2020-03-280001744489US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：非指定成員US-GAAP：應計負債會員2020-03-280001744489US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：非指定成員US-GAAP：其他負債成員2020-03-280001744489US-GAAP：其他流動資產成員2020-03-280001744489US-GAAP：其他資產成員2020-03-280001744489US-GAAP：應計負債會員2020-03-280001744489US-GAAP：其他負債成員2020-03-280001744489US-GAAP：其他流動資產成員US-GAAP：被指定為對衝工具成員US-GAAP：外匯合同成員2019-09-280001744489US-GAAP：其他資產成員US-GAAP：被指定為對衝工具成員US-GAAP：外匯合同成員2019-09-280001744489US-GAAP：應計負債會員US-GAAP：被指定為對衝工具成員US-GAAP：外匯合同成員2019-09-280001744489US-GAAP：被指定為對衝工具成員US-GAAP：其他負債成員US-GAAP：外匯合同成員2019-09-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：其他流動資產成員US-GAAP：被指定為對衝工具成員2019-09-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：其他資產成員US-GAAP：被指定為對衝工具成員2019-09-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：應計負債會員US-GAAP：被指定為對衝工具成員2019-09-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：被指定為對衝工具成員US-GAAP：其他負債成員2019-09-280001744489US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：其他流動資產成員US-GAAP：被指定為對衝工具成員2019-09-280001744489US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：其他資產成員US-GAAP：被指定為對衝工具成員2019-09-280001744489US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：應計負債會員US-GAAP：被指定為對衝工具成員2019-09-280001744489US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：被指定為對衝工具成員US-GAAP：其他負債成員2019-09-280001744489US-GAAP：非指定成員US-GAAP：其他流動資產成員US-GAAP：外匯合同成員2019-09-280001744489US-GAAP：非指定成員US-GAAP：其他資產成員US-GAAP：外匯合同成員2019-09-280001744489US-GAAP：非指定成員US-GAAP：應計負債會員US-GAAP：外匯合同成員2019-09-280001744489US-GAAP：非指定成員US-GAAP：其他負債成員US-GAAP：外匯合同成員2019-09-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：非指定成員US-GAAP：其他流動資產成員2019-09-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：非指定成員US-GAAP：其他資產成員2019-09-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：非指定成員US-GAAP：應計負債會員2019-09-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：非指定成員US-GAAP：其他負債成員2019-09-280001744489US-GAAP：其他流動資產成員2019-09-280001744489US-GAAP：其他資產成員2019-09-280001744489US-GAAP：應計負債會員2019-09-280001744489US-GAAP：其他負債成員2019-09-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：被指定為對衝工具成員US-GAAP：公允價值套期保值會員2020-03-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：被指定為對衝工具成員US-GAAP：公允價值套期保值會員2019-09-280001744489DIS：借款會員的當前比例2020-03-280001744489DIS：借款會員的當前比例2019-09-280001744489美國公認會計準則：借款會員2020-03-280001744489美國公認會計準則：借款會員2019-09-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：利息支出會員2019-12-292020-03-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：利息支出會員2018-12-302019-03-300001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：利息支出會員2019-09-292020-03-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：利息支出會員2018-09-302019-03-300001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：非指定成員2020-03-280001744489US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：非指定成員2019-09-280001744489美國公認會計準則：現金流對衝會員US-GAAP：被指定為對衝工具成員US-GAAP：外匯合同成員2020-03-280001744489美國公認會計準則：現金流對衝會員US-GAAP：被指定為對衝工具成員US-GAAP：外匯合同成員2019-09-280001744489US-GAAP：非指定成員US-GAAP：外匯合同成員2020-03-280001744489US-GAAP：非指定成員US-GAAP：外匯合同成員2019-09-280001744489美國公認會計準則：銷售成員成本2019-12-292020-03-280001744489美國公認會計準則：銷售成員成本2018-12-302019-03-300001744489US-GAAP：利息支出會員2019-12-292020-03-280001744489US-GAAP：利息支出會員2018-12-302019-03-300001744489DIS: 所得税會員2019-12-292020-03-280001744489DIS: 所得税會員2018-12-302019-03-300001744489美國公認會計準則：銷售成員成本2019-09-292020-03-280001744489美國公認會計準則：銷售成員成本2018-09-302019-03-300001744489US-GAAP：利息支出會員2019-09-292020-03-280001744489US-GAAP：利息支出會員2018-09-302019-03-300001744489DIS: 所得税會員2019-09-292020-03-280001744489DIS: 所得税會員2018-09-302019-03-300001744489US-GAAP：員工離職會員2019-12-292020-03-280001744489dis: TFC Integration會員dis: TFCF 會員2019-09-292020-03-280001744489US-GAAP：員工離職會員dis: TFC Integration會員dis: TFCF 會員2019-09-292020-03-280001744489dis: TFC Integration會員dis: vestupon 收購會員dis: TFCF 會員2019-09-292020-03-280001744489dis: TFC Integration會員dis: TFCF 會員US-GAAP：情景計劃成員2019-12-292020-03-280001744489dis: TFC Integration會員2018-09-290001744489dis: TFC Integration會員dish: MediaNetworks成員2018-09-302019-09-280001744489DIS: Parks 體驗和產品會員dis: TFC Integration會員2018-09-302019-09-280001744489dis: TFC Integration會員dis: Studio 娛樂會員2018-09-302019-09-280001744489dis: TFC 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美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
表單 10-Q
 
☒ 根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的季度報告
在截至的季度期間 2020年3月28日
要麼
☐ 根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的過渡報告
在從 ________ 到 __________ 的過渡期內。
委員會檔案編號 001-38842
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1744489/000174448920000102/dis-20200328_g1.jpg

特拉華 83-0940635
的州或其他司法管轄區 美國國税局僱主身份證明
公司或組織
南布埃納維斯塔街 500 號
伯班克, 加利福尼亞91521
主要行政辦公室地址和郵政編碼
(818) 560-1000
註冊人的電話號碼，包括區號
 
根據該法第12（b）條註冊的證券：
每個班級的標題交易品種註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值0.01美元DIS紐約證券交易所
用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。是的☒ 不是¨
用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。是的☒ 不是¨
用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型加速過濾器
☒加速過濾器☐
非加速過濾器
☐規模較小的申報公司☐
新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。 ¨
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見該法第12b-2條）。是的☐不是 ☒
有 1,806,266,743截至2020年4月29日的已發行普通股。


第一部分財務信息
項目 1：財務報表
沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併收益表
（未經審計；以百萬計，每股數據除外）
 季度已結束六個月已結束
 3月28日，
2020		3月30日
2019		3月28日，
2020		3月30日
2019
收入：
服務$16,174  $13,011  $34,249  $25,877  
產品1,835  1,911  4,618  4,348  
總收入18,009  14,922  38,867  30,225  
成本和支出：
服務成本（不包括折舊和攤銷）
(10,664) (7,167) (22,041) (14,731) 
產品成本（不包括折舊和攤銷）
(1,254) (1,209) (2,893) (2,646) 
銷售、一般、行政和其他(3,388) (2,330) (7,091) (4,482) 
折舊和攤銷(1,333) (828) (2,631) (1,560) 
成本和支出總額(16,639) (11,534) (34,656) (23,419) 
重組和減值費用(145) (662) (295) (662) 
其他收入 —  4,963  —  4,963  
利息支出，淨額(300) (143) (583) (206) 
被投資人收入/（虧損）中的權益135  (309) 359  (233) 
所得税前持續經營的收入
1,060  7,237  3,692  10,668 
持續經營的所得税(525) (1,647) (984) (2,292) 
來自持續經營業務的淨收益535  5,590  2,708  8,376  
來自已終止業務的收入（虧損），扣除所得税優惠/（支出）分別為5美元、（5美元）、13美元和（5美元）
(15) 21  (41) 21  
淨收入
520  5,611  2,667  8,397  
歸屬於非控股權益的持續經營業務淨收益
(60) (159) (100) (157) 
歸屬於沃爾特·迪斯尼公司（迪士尼）的淨收益
$460  $5,452  $2,567  $8,240  
歸屬於迪士尼的每股收益(1):
稀釋
持續運營$0.26  $3.53  $1.44  $5.42  
已終止的業務(0.01) 0.01  (0.02) 0.01  
$0.25  $3.55  $1.41  $5.43  
基本
持續運營$0.26  $3.55  $1.44  $5.44  
已終止的業務(0.01) 0.01  (0.02) 0.01  
$0.25  $3.56  $1.42  $5.46  
已發行普通股和普通等價股的加權平均數：
稀釋1,816  1,537  1,816  1,517  
基本1,808  1,530  1,806  1,510  
(1)由於四捨五入，總數可能不等於該列的總和。
參見簡明合併財務報表附註
2

沃爾特·迪斯尼公司
綜合收益的簡明合併報表
（未經審計；以百萬計）
 

 季度已結束六個月已結束
 3月28日，
2020		3月30日
2019		3月28日，
2020		3月30日
2019
淨收入$520  $5,611  $2,667  $8,397  
扣除税款的其他綜合收益（虧損）：
投資的市值調整
—  (4) —  (4) 
套期保值的市值調整
129  (80) 22  (89) 
養老金和退休後醫療計劃調整
73  68  180  121  
外幣折算等
(323) 46  (196) 25  
其他綜合收入(121) 30  6  53  
綜合收入399  5,641  2,673  8,450  
歸屬於非控股權益的持續經營業務淨收益
(60) (159) (100) (157) 
歸屬於非控股權益的其他綜合收益（虧損）
17  (34) (26) (36) 
歸屬於迪士尼的綜合收益$356  $5,448  $2,547  $8,257 
參見簡明合併財務報表附註




3

沃爾特·迪斯尼公司
簡明的合併資產負債表
（未經審計；以百萬計，每股數據除外）
3月28日，
2020		2019年9月28日
資產
流動資產
現金和現金等價物$14,339  $5,418  
應收款14,532  15,481  
庫存1,531  1,649  
許可內容的成本和預付款1,869  4,597  
其他流動資產1,003  979  
流動資產總額33,274  28,124  
製作和許可的內容成本26,757  22,810  
投資3,180  3,224  
公園、度假村和其他財產
景點、建築物和設備60,929  58,589 
累計折舊(33,713) (32,415) 
27,216  26,174  
在建項目3,916  4,264  
土地1,019  1,165  
32,151  31,603  
無形資產，淨額22,037  23,215  
善意80,320  80,293  
其他資產8,575  4,715  
總資產$206,294  $193,984  
負債和權益
流動負債
應付賬款和其他應計負債$17,906  $17,762  
借款的當期部分12,676  8,857  
遞延收入和其他4,891  4,722  
流動負債總額35,473  31,341  
借款42,770  38,129  
遞延所得税7,965  7,902  
其他長期負債16,113  13,760  
承付款和或有開支（注14）
可贖回的非控制性權益9,096  8,963  
公平
優先股
—  —  
普通股，面值0.01美元，已授權——46億股，已發行——18億股
54,230  53,907  
留存收益43,721  42,494  
累計其他綜合虧損(6,637) (6,617) 
美國國庫股票，按成本計算，為1,900萬股
(907) (907) 
迪士尼股東權益總額90,407  88,877  
非控股權益4,470  5,012  
權益總額94,877  93,889  
負債和權益總額$206,294  $193,984  
參見簡明合併財務報表附註
4

沃爾特·迪斯尼公司
簡明的合併現金流量表
（未經審計；以百萬計）
 六個月已結束
3月28日，
2020		3月30日
2019
經營活動
來自持續經營業務的淨收益$2,708  $8,376  
折舊和攤銷2,631  1,560  
收購收益—  (4,917) 
遞延所得税297  1,190  
被投資者（收入）/虧損中的權益(359) 233  
從股權投資人那裏收到的現金分配405  370 
製作和許可內容成本和預付款的淨變化(925) (281) 
經營租賃使用權資產/負債的淨變動(96) —  
基於股權的薪酬246  456  
其他156  143  
扣除業務收購後的運營資產和負債的變化：
應收款828  (386) 
庫存70  (19) 
其他資產(174) 46  
應付賬款和其他負債(888) (283) 
所得税(112) (474) 
運營提供的現金——持續經營4,787  6,014  
投資活動
投資公園、度假村和其他房產(2,585) (2,390) 
收購—  (9,901) 
其他(21) (392) 
用於投資活動的現金——持續經營(2,606) (12,683) 
籌資活動
商業票據借款，淨額3,138  376  
借款6,071  31,145  
減少借款(1,048) (17,398) 
分紅(1,587) (1,310) 
行使股票期權的收益207  83  
其他(165) (200) 
融資活動提供的現金——持續經營6,616  12,696  
來自已終止業務的現金流
業務提供的（用於）的現金——已終止的業務4  (35) 
投資活動提供的現金——已終止的業務198  —  
已終止業務提供的（用於）現金202  (35) 
匯率對現金、現金等價物和限制性現金的影響(76) 75  
現金、現金等價物和限制性現金的變化8,923  6,067  
現金、現金等價物和限制性現金，期初5,455  4,155  
現金、現金等價物和限制性現金，期末$14,378  $10,222  
參見簡明合併財務報表附註
5

沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併權益表
（未經審計；以百萬計）

 季度已結束
迪士尼應佔權益
   股份普通股
留存收益
累積的
其他
全面
收入
（損失）		國庫股
迪士尼總股權
非控制性
興趣 (1)
總計
公平
截至2019年12月28日的餘額1,805  $53,995  $43,202  $(6,533) $(907) $89,757  $5,016  $94,773  
綜合收入—  —  460  (104) —  356  (23) 333  
股權補償活動1  226  —  —  —  226  —  226  
分紅—  9  (9) —  —  —  —  —  
捐款—  —  —  —  —  —  33  33  
發行版和其他—  —  68  —  —  68  (556) (488) 
截至2020年3月28日的餘額1,806  $54,230  $43,721  $(6,637) $(907) $90,407  $4,470  $94,877  
截至2018年12月29日的餘額1,490  $36,799  $84,887  $(3,782) $(67,588) $50,316  $4,077  $54,393  
綜合收入—  —  5,452  (4) —  5,448  191  5,639  
股權補償活動1  395  —  —  —  395  —  395  
分紅—  8  (8) —  —  —  —  —  
捐款—  —  —  —  —  —  27  27  
收購 TFCF
307  33,804  —  —  —  33,804  10,638  44,442 
庫存股的退休—  (17,563) (49,118) —  66,681  —  —  —  
發行版和其他—  (24) (1) —  —  (25) (532) (557) 
截至2019年3月30日的餘額1,798  $53,419  $41,212  $(3,786) $(907) $89,938  $14,401  $104,339  
(1)不包括可贖回的非控股權益。
參見簡明合併財務報表附註


6

沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併權益表
（未經審計；以百萬計）
 
 六個月已結束
迪士尼應佔權益
   股份普通股
留存收益
累積的
其他
全面
收入
（損失）		國庫股
迪士尼總股權
非控制性
興趣 (1)
總計
公平
截至2019年9月28日的餘額1,802  $53,907  $42,494  $(6,617) $(907) $88,877  $5,012  $93,889  
綜合收入—  —  2,567  (20) —  2,547  (6) 2,541  
股權補償活動4  314  —  —  —  314  —  314  
分紅—  9  (1,596) —  —  (1,587) —  (1,587) 
捐款—  —  —  —  —  —  53  53  
採用新的租賃會計指南
—  —  197  —  —  197  —  197  
發行版和其他—  —  59  —  —  59  (589) (530) 
截至2020年3月28日的餘額1,806  $54,230  $43,721  $(6,637) $(907) $90,407  $4,470  $94,877  
截至2018年9月29日的餘額1,488  $36,779  $82,679  $(3,097) $(67,588) $48,773  $4,059  $52,832  
綜合收入—  —  8,240  17  —  8,257  190  8,447  
股權補償活動3  415  —  —  —  415  —  415  
分紅—  8  (1,318) —  —  (1,310) —  (1,310) 
捐款—  —  —  —  —  —  47  47  
收購 TFCF307  33,804  —  —  —  33,804  10,638  44,442  
採用新的會計指南：
對累計其他綜合所得的某些税收影響的重新分類
—  —  691  (691) —  —  —  —  
非庫存資產的實體內部轉移
—  —  129  —  —  129  —  129 
與客户簽訂合同的收入
—  —  (116) —  —  (116) —  (116) 
其他
—  —  22  (15) —  7  —  7  
庫存股的退休—  (17,563) (49,118) —  66,681  —  —  —  
發行版和其他—  (24) 3  —  —  (21) (533) (554) 
截至2019年3月30日的餘額1,798  $53,419  $41,212  $(3,786) $(907) $89,938  $14,401  $104,339  
(1)不包括可贖回的非控股權益。
參見簡明合併財務報表附註


7

沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）
 
1.整合原則
這些簡明合併財務報表是根據美利堅合眾國（GAAP）中期財務信息普遍接受的會計原則和第S-X條例第10-01條的指示編制的。因此，它們不包括公認會計原則為完整財務報表所要求的所有信息和腳註。我們認為，我們已經包括了公平列報過渡期業績所必需的所有正常的經常性調整。截至六個月的經營業績 2020年3月28日不一定代表截至2020年10月3日的年度的預期業績。
本報告中使用的 “公司”、“我們” 和 “我們的” 等術語統稱母公司和子公司實際開展各種業務。“TWDC” 一詞用於指代母公司。
這些財務報表應與公司的2019年10-K表年度報告一起閲讀。
2019年3月20日，公司收購了二十一世紀福克斯公司，該公司隨後更名為TFCF Corporation（TFCF）。收購後，公司在Hulu LLC（Hulu）的所有權增加到 60% (67% 截至2020年3月28日和2019年9月28日）。自收購以來，收購的TFCF業務和Hulu已得到整合。為了獲得監管部門對收購的批准，公司同意出售TFCF的國內區域體育網絡（於2019年8月出售）以及在巴西和墨西哥的體育媒體業務，這些業務以及某些其他待剝離的業務在簡明合併收益表中列為已終止的業務。截至2020年3月28日和2019年9月28日，待售企業的資產和負債不重要，包含在簡明合併資產負債表中的其他資產和其他負債中。
可變利息實體
公司與可能是可變利益實體（VIE）的其他實體建立關係或對其進行投資。如果公司有權指導對VIE經濟表現影響最大的活動，並且有義務吸收可能對VIE產生重大影響（定義見ASC 810-10-25-38）的損失或有權從VIE中獲得收益，則VIE將合併到財務報表中。香港迪士尼樂園度假區和上海迪士尼度假區（統稱亞洲主題公園）是本公司擁有少於50％股權的VIE。公司子公司（管理公司）與亞洲主題公園簽訂了管理協議，亞洲主題公園使管理公司能夠指導日常運營活動和業務戰略的制定，我們認為這些活動和業務戰略對亞洲主題公園的經濟表現影響最大，但須受合資夥伴的某些保護權約束。此外，管理公司根據這些安排獲得管理費，我們認為這對亞洲主題公園來説可能意義重大。因此，公司在其財務報表中合併了亞洲主題公園。
可贖回的非控制性權益
2019年5月13日，公司與NBC Universal（NBCU）簽訂了看跌/看漲協議，為公司提供了對Hulu的全面運營控制權。根據該協議，從2024年1月開始，NBCU可以選擇要求公司購買NBCU的大約 33根據NBCU的股權所有權百分比佔Hulu當時公允價值或美元中較大值的百分比，公司可以選擇要求NBCU出售其在Hulu的權益27.5十億。
NBCU的利息通常不會被分配到Hulu虧損中的那一部分，因為可贖回的非控股權益必須按最低價值結算。最低價值等於截至2019年5月13日協議日期的公允價值計入2024年1月的贖回價值。截至2020年3月28日，NBCU對Hulu的權益記錄在公司的財務報表中，為美元8.0十億。
BamTech LLC（bamTech）向第三方提供流媒體技術服務並歸其所有 75% 由公司提供， 15美國職棒大聯盟 (MLB) 的百分比和 10% 來自全國曲棍球聯盟 (NHL)，這兩個聯盟都有權將來將其權益出售給公司。美國職業棒球大聯盟通常可以從公司於2017年9月25日收購BamTech之日起的五年起到十年後結束，以公允價值或保證最低價值（美元）中較大者為準，將其權益出售給公司563百萬累積於 8%，自收購之日起八年內每年收購）。NHL可以在2020財年以美元的價格將其權益出售給公司300百萬美元或在2021財年以美元計算350百萬。本公司有權
8
沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）
以公允價值或保證下限價值中的較大者收購美國職業棒球大聯盟在BamTech的權益，自收購之日起五年起至收購之日十年後結束。公司有權在2020或2021財年以美元收購NHL權益500百萬。
美國職業棒球大聯盟和NHL權益通常不會分配其在BamTech虧損中的份額，因為這些權益必須按以下兩項中較高者入賬：(i) 其收購日的公允價值（如果有）調整後的收益、虧損或股息份額，或 (ii) 從收購之日到適用的贖回日的增值值。美國職業棒球大聯盟利息與最早贖回價值（即收購之日後的五年內）的增加將使用利息法進行記錄。受增值約束的可贖回非控股權益的贖回金額為美元683截至 2020 年 3 月 28 日，已達百萬。
對可贖回非控股權益賬面金額的調整會增加或減少公司股東可獲得的收入，並記錄在簡明合併收益表的 “歸屬於非控股權益的持續經營淨收益” 中。
估算值的使用
按照公認會計原則編制財務報表要求管理層作出影響財務報表及其腳註中報告的數額的估計和假設。實際結果可能與這些估計值不同。
改敍
在2019財年的財務報表和附註中進行了某些重新分類，以符合2020財年的列報方式。
2.細分信息
我們的運營部門分別報告財務信息，首席執行官定期對這些信息進行評估，以決定如何分配資源和評估業績。以下是該公司的運營部門：
•媒體網絡；
•公園、體驗和產品；
•工作室娛樂；以及
•直接面向消費者和國際
分部經營業績反映了扣除公司和未分配共享支出、重組和減值費用、其他淨收入、淨利息支出、所得税和非控股權益之前的收益。分部營業收入包括被投資方收益中的權益，不包括某些股權投資的減值以及與收購TFCF相關的TFCF和Hulu資產（即無形資產和電影和電視成本的公允價值增加）的收購會計攤銷。公司和未分配的分攤支出主要包括公司職能、行政管理和某些未分配的行政支持職能。
細分市場的經營業績包括某些成本的分配，包括信息技術、養老金、法律和其他共享服務成本，這些成本是根據旨在與消費相關的指標分配的。
細分市場間內容交易按 “總額” 列報（即生成內容的細分市場報告分段間交易的收入和利潤，在提供我們的分段業績摘要時，所需的抵消額在單獨的 “抵消” 行中報告）。其他細分市場間交易按 “淨額” 列報（即另一細分市場的收入記作成本減少）。Studio Entertainment的收入和營業收入包括公園、體驗和產品收入的分配，旨在反映樂園、體驗和產品基於Studio Entertainment電影知識產權的商品產生的收入的特許權使用費。
由於涉及由我們的媒體網絡和工作室娛樂部門製作的將用於我們的直接面向消費者 (DTC) 服務的電影和電視內容，內容分為四大類：
•為DTC獨家使用而製作的內容，“原創作品”；
•繼影院和家庭娛樂窗口之後，新的 Studio Entertainment 影院上映，即 “Studio 1”;
•New Media Networks在我們的線性網絡 “Media Pay 1” 上首次播出後的電視連續劇；以及
•所有其他窗口 “資源庫” 中的內容。
9
沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

根據ASC 280細分市場報告，就分部財務報告而言，細分市場間轉讓價格通常為原創和Media Pay 1內容的成本加上利潤率，通常基於Studio Pay 1和Library內容的可比交易。其他目的可能必需的逐所有權分段間許可費按這些目的的要求確定。
細分市場間收入根據內容提供給 DTC 服務進行確認，但圖書館內容除外，其收入在許可期內按比例確認。
我們的 DTC 服務通常會加速攤銷原創內容和 Studio Pay 1 內容的細分市場間內容成本，並以直線方式攤銷 Media Pay 1 和圖書館內容的細分市場間內容成本。
當DTC攤銷時間與Studio Entertainment或Media Networks的收入確認時間不同時，這種差異會導致抵消部分的營業收入產生影響，在DTC攤銷期內，淨值為零。
COVID-19 的影響
新型冠狀病毒疫情（“COVID-19”）的影響以及防止其傳播的措施正在以多種方式影響我們的細分市場，最主要的是在公園、體驗和產品方面，我們已經關閉了主題公園和零售商店，暫停了遊輪航行和導遊，並經歷了供應鏈中斷。此外，我們還推遲或在某些情況下縮短或取消了Studio Entertainment的劇院上映時間，暫停了舞臺劇演出，並對媒體網絡和Directt-to-Consumer & International的廣告銷售產生了影響。我們在內容的製作和可用性方面遇到了中斷，包括某些體育賽事的取消或延期以及大多數電影和電視製作的暫停。根據政府的規定或指導，我們的許多業務已被關閉或暫停。
這些幹擾的影響及其對我們財務和運營業績的不利影響的程度將取決於此類幹擾持續的時間長短，這反過來將取決於 COVID-19 目前不可知的持續時間，除其他外，還取決於政府為應對疫情而採取的行動的影響，以及個人和公司對未來健康問題的風險承受能力。
分部收入和分部營業收入如下：
 季度已結束六個月已結束
 3月28日，
2020		2019年3月30日3月28日，
2020		3月30日
2019
收入:
媒體網絡$7,257  $5,683  $14,618  $11,604  
公園、體驗和產品(1)
5,543  6,171  12,939  12,995  
工作室娛樂(1)
2,539  2,157  6,303  3,981  
直接面向消費者和國際4,123  1,145  8,110  2,063  
淘汰(2)
(1,453) (234) (3,103) (418) 
$18,009  $14,922  $38,867  $30,225  
分部營業收入（虧損）:
媒體網絡$2,375  $2,230  $4,005  $3,560  
公園、體驗和產品(1)
639  1,506  2,977  3,658  
工作室娛樂(1)
466  506  1,414  815 
直接面向消費者和國際(812) (385) (1,505) (521) 
淘汰(2)
(252) (41) (473) (41) 
$2,416  $3,816  $6,418  $7,471  
(1)分配給 Studio Entertainment 的公園、體驗和產品收入為美元117百萬和美元126截至2020年3月28日和2019年3月30日的季度分別為百萬美元，以及美元301百萬和美元280截至2020年3月28日和2019年3月30日的六個月中，分別為百萬美元。
10
沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

(2)區間抵消如下所示：
季度已結束六個月已結束
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		3月28日，
2020		3月30日
2019
收入：
工作室娛樂：
與媒體的內容交易
網絡
$(58) $(13) $(111) $(34) 
與直接面向消費者和國際的內容交易
(461) (82) (1,146) (100) 
媒體網絡：
與直接面向消費者和國際的內容交易
(934) (139) (1,846) (284) 
 $(1,453) $(234) $(3,103) $(418) 
營業收入：
工作室娛樂：
與媒體的內容交易
網絡
$(10) $5  $(10) $5 
與直接面向消費者和國際的內容交易
(157) (46) (273) (44) 
媒體網絡：
與直接面向消費者和國際的內容交易
(85) —  (190) (2) 
$(252) $(41) $(473) $(41) 
被投資者的收益/（虧損）中的權益包含在分部營業收入中，如下所示： 
 季度已結束六個月已結束
 3月28日，
2020		3月30日
2019		3月28日，
2020		3月30日
2019
媒體網絡$179  $182  $372  $361 
公園、體驗和產品(6) —  (9) (12) 
直接面向消費者和國際(30) (138) 12  (229) 
被投資方收入中的權益包含在分部營業收入中
143  44  375  120  
副功能障礙 (1)
—  (353) —  (353) 
與股權投資方相關的TFCF無形資產的攤銷
(8) —  (16) —  
被投資人收入/（虧損）中的權益，淨額
$135  $(309) $359  $(233) 
(1) 反映了副集團控股公司的減值
11
沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

分部營業收入與所得税前持續經營收入的對賬情況如下：
 季度已結束六個月已結束
 3月28日，
2020		3月30日
2019		3月28日，
2020		3月30日
2019
分部營業收入$2,416  $3,816  $6,418  $7,471  
公司和未分配的分攤費用(188) (279) (425) (440) 
重組和減值費用(145) (662) (295) (662)
其他收入—  4,963  —  4,963  
利息支出，淨額(300) (143) (583) (206) 
TFCF和Hulu無形資產的攤銷以及電影和電視成本的公允價值增加(1)
(723) (105) (1,423) (105) 
副功能障礙—  (353) —  (353) 
所得税前持續經營的收入
$1,060  $7,237  $3,692  $10,668  
(1)在截至2020年3月28日的季度中，無形資產、電影和電視成本的增加以及與TFCF股權被投資者相關的無形資產的攤銷額為美元498百萬，美元217百萬和美元8分別為百萬。在截至2020年3月28日的六個月中，無形資產、電影和電視成本的增加以及與TFCF股權被投資人相關的無形資產的攤銷額為美元984百萬，美元423百萬和美元16分別為百萬。在截至2019年3月30日的季度和六個月中，無形資產的攤銷和電影和電視成本的上漲為美元73百萬和美元32分別是百萬。
3.收入
公司為其各個運營部門制定了適合每項業務情況的收入確認政策。
下表按細分市場和主要來源列出了我們的收入：
截至2020年3月28日的季度
媒體
網絡		公園、體驗和產品
工作室
娛樂
直接面向消費者和國際淘汰合併
加盟費
$3,746  $—  $—  $957  $(186) $4,517  
廣告
1,703  1  —  1,081  —  2,785  
主題公園門票
—  1,554  —  —  —  1,554  
度假村和度假
—  1,377  —  —  —  1,377  
商品、食品和飲料的零售和批發銷售
—  1,584  —  —  —  1,584 
TV/SVOD 發行許可
1,700  —  1,112  163  (1,267) 1,708  
劇院發行許可
—  —  603  —  —  603  
商品許可
—  591  117  8  —  716  
訂閲費—  —  —  1,796  —  1,796  
家庭娛樂
—  —  427  19  —  446  
其他
108  436  280  99  —  923  
總收入$7,257  $5,543  $2,539  $4,123  $(1,453) $18,009  

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沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

截至2019年3月30日的季度
媒體
網絡		公園、體驗和產品
工作室
娛樂
直接面向消費者和國際淘汰合併
加盟費
$3,234  $—  $—  $412  $(12) $3,634  
廣告
1,624  1  —  454  —  2,079  
主題公園門票
—  1,768  —  —  —  1,768  
度假村和度假
—  1,503  —  —  —  1,503  
商品、食品和飲料的零售和批發銷售
—  1,768  —  —  —  1,768  
TV/SVOD 發行許可
745  —  718  23  (222) 1,264 
劇院發行許可
—  —  752  —  —  752  
商品許可
—  637  126  13  —  776  
訂閲費—  —  —  153  —  153  
家庭娛樂
—  —  270  21  —  291  
其他
80  494  291  69  —  934  
總收入$5,683  $6,171  $2,157  $1,145  $(234) $14,922  

截至2020年3月28日的六個月
媒體
網絡		公園、體驗和產品
工作室
娛樂
直接面向消費者和國際淘汰合併
加盟費
$7,394  $—  $—  $1,910  $(360) $8,944  
廣告
3,726  3  —  2,448  —  6,177  
主題公園門票
—  3,621  —  —  —  3,621  
度假村和度假
—  3,008  —  —  —  3,008  
商品、食品和飲料的零售和批發銷售
—  3,897  —  —  —  3,897 
TV/SVOD 發行許可
3,238  —  2,474  366  (2,743) 3,335  
劇院發行許可
—  —  2,011  —  —  2,011  
商品許可
—  1,455  301  16  —  1,772  
訂閲費—  —  —  3,122  —  3,122  
家庭娛樂
—  —  938  46  —  984  
其他
260  955  579  202  —  1,996  
總收入$14,618  $12,939  $6,303  $8,110  $(3,103) $38,867  


截至 2019 年 3 月 30 日的六個月
媒體
網絡		公園、體驗和產品
工作室
娛樂
直接面向消費者和國際淘汰合併
加盟費
$6,309  $—  $—  $735  $(12) $7,032  
廣告
3,647  3  —  871  —  4,521  
主題公園門票
—  3,701  —  —  —  3,701  
度假村和度假
—  3,034  —  —  —  3,034  
商品、食品和飲料的零售和批發銷售
—  3,890  —  —  —  3,890  
TV/SVOD 發行許可
1,467  —  1,323  57  (406) 2,441 
劇院發行許可
—  —  1,125  —  —  1,125  
商品許可
—  1,378  280  28  —  1,686  
訂閲費—  —  —  186  —  186  
家庭娛樂
—  —  695  49  —  744  
其他
181  989  558  137  —  1,865  
總收入$11,604  $12,995  $3,981  $2,063  $(418) $30,225  
13
沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

下表按細分市場和主要地理市場列出了我們的收入：
截至2020年3月28日的季度
媒體
網絡		公園、體驗和產品
工作室
娛樂
直接面向消費者和國際淘汰合併
美國和加拿大$6,805  $4,567  $1,264  $2,408  $(1,207) $13,837  
歐洲383  523  714  436  (172) 1,884 
亞太地區49  405  399  657  (12) 1,498  
拉丁美洲20  48  162  622  (62) 790  
總收入$7,257  $5,543  $2,539  $4,123  $(1,453) $18,009  

截至2019年3月30日的季度
媒體
網絡		公園、體驗和產品
工作室
娛樂
直接面向消費者和國際淘汰合併
美國和加拿大$5,438  $4,689  $1,074  $320  $(205) $11,316  
歐洲148  631  576  184  (23) 1,516 
亞太地區69  800  388  245  (6) 1,496  
拉丁美洲28  51  119  396  —  594  
總收入$5,683  $6,171  $2,157  $1,145  $(234) $14,922  

截至2020年3月28日的六個月
媒體
網絡		公園、體驗和產品
工作室
娛樂
直接面向消費者和國際淘汰合併
美國和加拿大$13,746  $10,275  $3,245  $4,568  $(2,671) $29,163 
歐洲590  1,415  1,687  922  (234) 4,380  
亞太地區195  1,137  1,024  1,364  (136) 3,584  
拉丁美洲87  112  347  1,256  (62) 1,740  
總收入$14,618  $12,939  $6,303  $8,110  $(3,103) $38,867  

截至 2019 年 3 月 30 日的六個月
媒體
網絡		公園、體驗和產品
工作室
娛樂
直接面向消費者和國際淘汰合併
美國和加拿大$11,126  $9,831  $2,112  $545  $(369) $23,245 
歐洲290  1,485  989  373  (38) 3,099  
亞太地區132  1,562  674  379  (11) 2,736  
拉丁美洲56  117  206  766  —  1,145  
總收入$11,604  $12,995  $3,981  $2,063  $(418) $30,225  
本年度和上一年度因前幾個報告期履行（或部分履行）的業績義務而確認的收入主要與電視/SVOD和劇院發行被許可人銷售在前幾個報告期內向被許可方提供的影片所獲得的收入有關。截至2020年3月28日的季度，美元733已確認與截至2019年12月28日履行的績效義務相關的百萬美元。在截至2020年3月28日的六個月中，美元771已確認與截至2019年9月28日履行的績效義務相關的百萬美元。截至2019年3月30日的季度，美元363已確認的金額與截至2018年12月29日履行的績效義務有關。在截至2019年3月30日的六個月中，美元408已確認與截至2018年9月29日履行的績效義務相關的百萬美元。
截至2020年3月28日，預計未來確認的未履行履約義務的收入為美元17十億，主要涉及未來根據與電視臺附屬公司和電視臺/SVOD被許可人達成的現有協議將要交付的內容。在這筆金額中，我們預計將確認大約 $4在2020財年的剩餘時間內為十億美元，美元52021 財年為十億美元，美元42022 財年為 10 億美元和4此後十億。這些金額僅包括固定金額
14
沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

對價或最低擔保，不包括與 (i) 最初預期期限為一年或更短的合同（例如大多數廣告合同）或（ii）完全基於被許可方銷售的知識產權許可相關的金額。
當公司的收入確認時間與客户付款的時間不同時，公司要麼確認合同資產（客户付款在收入確認之後支付，公司必須履行額外的履約義務），要麼確認遞延收入（客户付款先於公司履行履約義務）。拖欠付款的合同項下的應收對價確認為應收賬款。遞延收入按公司根據合同履行（或當時）予以確認。 合同資產、應收賬款和與客户簽訂的合同產生的遞延收入如下：
3月28日，
2020		9月28日
2019
合同資產$112  $150  
應收賬款
當前12,322  12,755 
非當前1,737  1,962  
信用損失備抵金(535) (375) 
遞延收入
當前4,276  4,050  
非當前636  619  
合同資產主要與某些多季電視/SVOD許可合同有關。本季度和上一季度與合同資產相關的活動並不重要。信貸損失備抵額從美元增加375截至 2019 年 9 月 28 日的百萬美元至535截至2020年3月28日，為百萬美元，這是由於該期間的額外準備金。
在截至2020年3月28日的季度和六個月中，公司確認的收入為美元0.8十億和美元2.9分別為十億美元，主要與截至2019年9月28日的遞延收入餘額中包含的主題公園門票、度假套餐和許可預付款有關。在截至2019年3月30日的季度和六個月中，公司確認的收入為美元0.7十億和美元2.3分別為十億美元，主要與截至2018年9月30日的遞延收入餘額中包含的主題公園門票和度假套餐有關。
公司有與出售電影和電視節目版權和度假俱樂部財產有關的原始到期日超過一年的應收賬款。
該公司根據多種因素估算了與出售電影和電視節目應收賬款相關的信貸損失備抵額，包括歷史經驗和與我們有業務往來的個別公司的財務狀況。扣除非物質信貸損失備抵後，其他非流動資產中記錄的電影和電視節目銷售應收賬款餘額為美元1.1截至 2020 年 3 月 28 日，已達十億。截至2020年3月28日的季度和六個月期間，信貸損失備抵的活動並不重要。
該公司主要根據歷史收款經驗估算了與度假俱樂部物業銷售應收賬款相關的信貸損失備抵額。無法收回的金額的估算還考慮了經濟環境和應收賬款的期限。扣除非物質信貸損失備抵後，其他非流動資產中記錄的抵押貸款應收賬款餘額為美元0.8截至 2020 年 3 月 28 日，已達十億。截至2020年3月28日的季度和六個月期間，信貸損失備抵的活動並不重要。
該公司有 $14.1截至2020年3月28日，未償貿易應收賬款為10億美元，信貸損失備抵額為美元0.5十億。我們根據對歷史壞賬經歷的分析以及對與我們有業務往來的個別公司財務狀況的評估，評估了我們的信貸損失備抵額並估算了應收賬款的可收性。在包括 COVID-19 在內的國內或全球經濟動盪時期，與更穩定的時期相比，我們對應收賬款可收性的估計和判斷面臨更大的不確定性。
4.收購
TFCF 公司
2019年3月20日，公司收購了多元化的全球媒體和娛樂公司TFCF的已發行股本。收購收購總價為 $69.5十億美元，其中公司支付了美元35.7十億美元現金和美元33.8十億股迪士尼股票 (307百萬股，價格為美元110.00每股）。
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沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

作為收購TFCF的一部分，公司收購了TFCF的 30% 對 Hulu 的興趣將我們在 Hulu 的所有權增加到 60%。結果，該公司開始整合Hulu，並錄得一次性收益 $4.9通過重新估算我們的初始值，去年同期獲得了10億美元（Hulu的收益） 30利息佔其估計公允價值的百分比，該百分比是根據貼現現金流分析確定的。
公司必須將TFCF的收購價格分配給收購的有形和可識別的無形資產以及根據其公允價值承擔的負債。收購價格超過這些公允價值的部分被記錄為商譽。
下表彙總了我們對購買價格的最終分配：
初始分配(1)
估值調整最終分配
現金和現金等價物$25,666  $35  $25,701  
應收款4,746  350  5,096  
電影和電視成本20,120  (2,380) 17,740  
投資1,471  (509) 962  
無形資產20,385  (2,504) 17,881  
待售淨資產11,704  (348) 11,356 
應付賬款和其他負債 (10,753) (1,776) (12,529) 
借款(21,723) —  (21,723) 
遞延所得税(6,497) 1,397  (5,100) 
收購的其他淨負債(3,865) (114) (3,979) 
非控股權益(10,638) 230  (10,408) 
善意43,751  5,496  49,247  
收購淨資產的公允價值74,367  (123) 74,244  
減去：迪士尼此前持有Hulu30％的權益(4,860) 123  (4,737) 
總購買價格$69,507  $—  $69,507  
(1)正如我們在 2019 年 3 月 30 日的 10-Q 表中報告的那樣。
對初始分配的這些調整是基於獲得的關於所購具體資產和承擔的負債的更詳細的信息。本季度對初始分配的調整並未導致前幾個季度記錄的攤銷費用出現任何重大淨變化。
下表彙總了公司截至2020年3月28日的季度和六個月的簡明合併收益表中包含的TFCF和Hulu的持續經營收入和淨虧損（包括收購會計攤銷，不包括重組和減值費用以及利息收入和支出）。 此外，該表還提供了公司間取消公司、TFCF和Hulu之間交易的影響：
季度六個月
TFCF（在公司間抵消之前）：
收入$3,483  $6,853 
持續經營業務的淨虧損(201) (236) 
Hulu（在公司間撤銷之前）：
收入$1,659  $3,284  
持續經營業務的淨虧損(287) (603) 
公司間抵消：
收入$(793) $(1,392) 
持續經營業務的淨虧損(83) (131) 
公司截至2019年3月30日的季度和六個月的簡明合併收益表中包含的TFCF和Hulu持續經營（包括收購會計攤銷）的收入和淨虧損為美元518百萬和美元115分別為百萬（從收購之日起至2019年3月30日）。
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沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

以下預估摘要列出了公司截至2019年3月30日的六個月的合併信息，就好像收購發生在2017年10月1日一樣：
收入$38,598  
淨收入4,171 
歸屬於迪士尼的淨收益4,240  
歸屬於迪士尼的每股收益：
稀釋$2.35 
基本$2.36 
預計收入不包括Hulu的收益，即$的薪酬支出0.2與TFCF股權獎勵相關的10億美元，這些獎勵在收購完成後已加速歸屬，以及0.3十億的收購相關費用。在截至2019年3月30日的六個月中，迪士尼和TFCF確認了這些款項。
預設結果不包括 $10.8在截至2019年3月30日的六個月中，TFCF錄得的與其相關的10億美元銷售收益 392018年10月由TFCF出售的Sky plc的權益百分比。預賽結果包括 $0.3在截至2019年3月30日的六個月中，TFCF錄得的10億美元淨收入與作為收購條件而必須剝離的TFCF業務有關。
這些預計業績並不代表如果收購實際發生在2017年10月1日本應實現的財務業績，也不是對未來業績的預測。
善意
截至2020年3月28日的六個月中，商譽賬面金額的變化如下：
媒體
網絡		公園、體驗和產品工作室
娛樂		直接面向消費者和國際總計
截至2019年9月28日的餘額$33,423  $5,535  $17,797  $23,538  $80,293  
收購 (1)
133  2  15  10  160 
貨幣折算調整和其他淨額—  —  —  (133) (133) 
截至2020年3月28日的餘額 $33,556  $5,537  $17,812  $23,415  $80,320  
(1) 反映了收購TFCF的收購價格分配的最新情況。
5.其他收入
其他收入如下：
 季度已結束六個月已結束
 3月28日，
2020		3月30日
2019		3月28日，
2020		3月30日
2019
Hulu 再見了$—  $4,917  $—  $4,917  
與法律事務有關的保險追償—  46  —  46 
其他收入$—  $4,963  $—  $4,963  

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沃爾特·迪斯尼公司
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（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

6.現金、現金等價物、限制性現金和借款
現金、現金等價物和限制性現金
下表提供了簡明合併資產負債表中報告的現金、現金等價物和限制性現金與簡明合併現金流量表中報告的總金額的對賬情況。
3月28日，
2020		9月28日
2019
現金和現金等價物$14,339  $5,418  
限制性現金包括：
其他流動資產1  26 
其他資產38  11  
現金流量表中的現金、現金等價物和限制性現金總額
$14,378  $5,455  
借款
在截至2020年3月28日的六個月中，公司的借貸活動如下： 
9月28日
2019		借款付款其他
活動		3月28日，
2020
原始到期日少於三個月的商業票據(1)
$1,934  $1,598  $—  $(11) $3,521  
原始到期日超過三個月的商業票據
3,408  5,920  (4,380) 14  4,962  
以美元計價的紙幣
39,424  5,981  (1,008) (108) 44,289  
亞洲主題公園借款
1,114  39  —  32  1,185 
外幣計價的債務和其他(2)
1,106  51  (40) 372  1,489  
$46,986  $13,589  $(5,428) $299  $55,446  
(1)借款和借款減少按淨額報告。
(2)另一項活動是由於對符合條件的套期保值的債務進行了市值調整，但部分被外幣匯率變動的影響所抵消。
該公司與一批貸款機構有銀行設施，以支持商業票據借款。2020年3月，公司對兩項銀行設施進行了再融資，先前承諾的容量為美元6.0十億和美元2.25十億，原定於2020年3月和2021年3月分別到期。新的銀行設施的售價為美元5.25十億和美元3.0十億，計劃分別於2021年3月和2025年3月到期。截至2020年3月28日，該公司的銀行融資情況如下：
已承諾
容量		容量
二手		未使用
容量
設施將於 2021 年 3 月到期$5,250  $—  $5,250  
設施將於 2023 年 3 月到期4,000  —  4,000 
設施將於 2025 年 3 月到期3,000  —  3,000  
總計$12,250  $—  $12,250  
上述所有銀行設施都允許以倫敦銀行同業拆借利率為基礎的利率進行借款，利差視適用於公司債務的信用違約互換利差而定，上限和下限因穆迪投資者服務公司和標準普爾給出的公司債務評級而異。倫敦銀行同業拆借利率以上的利差可能在0.18％至1.63％之間。銀行設施明確規定，包括亞洲主題公園在內的某些實體不受任何陳述、契約或違約事件的約束。銀行設施僅包含一項財務契約，即利息、税項、折舊和攤銷前收益的三倍的利息覆蓋範圍，包括無形攤銷以及我們電影和電視製作和節目成本的攤銷。2020年3月28日，財務契約以大幅優勢得到滿足。公司還可以發行高達$的股票500該額度下的百萬張信用證將於2023年3月到期，如果使用，將減少該機制下的可用借款。截至2020年3月28日，該公司擁有 $1.0數十億張未兑付信用證，其中沒有一份是在該融資機制下籤發的。
18
沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

2020 年 4 月，公司額外投入了 $5.0十億銀行額度將於2021年4月到期，其條款與公司的其他銀行額度基本相似。該機制允許以倫敦銀行同業拆借利率為基準的利率加上介於兩者之間的利差進行借款 1.025% 和 1.800%.
外幣計價債務
2020 年 3 月 28 日之後，公司發行了加元1.3十億 ($)925（百萬）的固定利率優先票據，利息為 3.057% 並將於 2027 年 3 月到期。
遊輪信貸設施
該公司有信貸額度為三艘新遊輪融資，這些遊輪原定於2021、2022年和2023年交付，儘管由於 COVID-19 對造船廠的影響，現在預計會出現延遲。融資最多可以用於 80遊輪合同價格的百分比。根據協議，$1.0從 2021 年 4 月開始，將提供十億美元的融資，美元1.1從 2022 年 5 月開始，十億美元可用1.1從 2023 年 4 月開始，十億可用。自最初提供之日起，每筆融資的使用期限為18個月。如果使用，利率將固定為 3.48%, 3.72% 和 3.74分別為百分比，貸款和利息將在自借款之日起的12年內每半年支付一次。允許提前還款，但需支付取消費用。
利息支出，淨額
利息支出（扣除資本化金額）、利息和投資收入以及定期養老金和退休後福利淨成本（服務成本除外）（見附註10）在簡明合併收益表中列報為淨額，包括以下內容：
季度已結束六個月已結束
3月28日，
2020		3月30日
2019		3月28日，
2020		3月30日
2019
利息支出$(365) $(198) $(727) $(361) 
利息和投資收入63  30  139  105 
定期養老金和退休後福利淨成本（服務費用除外）
2  25  5  50  
利息支出，淨額$(300) $(143) $(583) $(206) 
利息和投資收入包括公開交易和非公共投資的損益、投資減值以及現金和現金等價物以及某些應收賬款的利息。
7.國際主題公園
該公司有一個 47香港迪士尼樂園度假區運營的所有權百分比和 43上海迪士尼度假區運營的所有權百分比。亞洲主題公園和巴黎迪斯尼樂園統稱為國際主題公園。
下表彙總了公司簡明合併資產負債表中包含的亞洲主題公園資產和負債的賬面金額：
 2020年3月28日2019年9月28日
現金和現金等價物$423  $655  
其他流動資產104  102  
流動資產總額527  757  
公園、度假村和其他財產6,593  6,608 
其他資產180  9  
總資產$7,300  $7,374  
流動負債$373  $447  
長期借款1,146  1,114  
其他長期負債366  189  
負債總額$1,885  $1,750  
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沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

下表彙總了截至2020年3月28日的六個月中公司簡明合併收益表中包含的國際主題公園的收入、成本和支出：
收入$1,274  
成本和支出(1,691)
被投資方損失中的權益(9) 
亞洲主題公園的特許權使用費和管理費為美元41截至2020年3月28日的六個月中，百萬美元在合併中被抵消，但在計算歸屬於非控股權益的收益時會考慮在內。
截至2020年3月28日的六個月中，公司簡明合併現金流量表中包含的國際主題公園的現金流為美元148百萬美元用於運營活動，美元439百萬美元用於投資活動和 $92通過融資活動產生的百萬美元。用於經營活動的大部分現金流，大約一半用於投資活動的現金流以及融資活動產生的所有現金流都用於亞洲主題公園。
香港迪士尼樂園度假區
香港特別行政區（香港特區）政府和本公司有 53% 和 a 47分別佔香港迪士尼樂園度假區股權的百分比。
該公司和香港特區均向香港迪士尼樂園度假區提供貸款，未償餘額為美元146百萬和美元97分別為百萬。利率為三個月香港銀行同業拆息+ 2%，到期日為 2025 年 9 月。公司的貸款在合併中被取消。
該公司已向香港迪士尼樂園度假區提供港元的循環信貸額度2.1十億 ($)271百萬），其利率為三個月香港銀行同業拆息+ 1.25% 並將於 2023 年 12 月到期。截至2020年3月28日，信貸額度下沒有未清餘額。
上海迪士尼度假區
上海申迪（集團）有限公司（申迪）和本公司有 57% 和 43分別占上海迪士尼度假區的股權百分比。一家管理公司，公司在其中有一家 70% 利息和 Shendi a 30% 權益，經營上海迪士尼度假區。
該公司已向上海迪士尼度假區提供了總額為 $ 的貸款848百萬，利率最高可達 8%，於 2036 年到期，允許提前還款。該公司還向上海迪士尼度假區提供了 $157百萬信貸額度的利息為 8%。截至2020年3月28日，信貸額度下的未償總額為美元29百萬。這些餘額在合併中被抵消。
申迪已向上海迪士尼度假區提供總額的貸款 7.4十億元人民幣（約合美元）1.0十億），利率最高可達 8%，於 2036 年到期，允許提前還款。申迪還為上海迪士尼度假區提供了 1.4十億元人民幣（約合美元）0.2十億) 的信貸額度，利息為 8%。截至2020年3月28日，信貸額度下的未償總額為 0.3十億元人民幣（約合美元）39百萬）。
8.製作和獲得/許可的內容的成本和預付款
在2020財年初，公司前瞻性地通過了新的財務會計準則委員會（FASB）指南，更新了電影和電視內容成本的核算。因此，從2019年9月29日之後開始的報告期根據新的指導方針列報，而之前的報告期將繼續根據我們的歷史會計進行報告。新指南的內容如下：
•允許將收購/許可的電視內容版權歸類為長期資產。此前，我們在流動資產中報告了這些權利的一部分。該公司已對大約 $ 進行了分類3在2020年第一季度資產負債表中，這些權利中有數十億是長期的。直播活動之前的直播節目版權預付款繼續在流動資產中報告。
•使劇集電視內容製作成本的資本化與戲劇內容的製作成本資本化保持一致。以前，戲劇內容製作成本可以完全資本化，而電視劇集製作成本通常僅限於合同收入金額。我們預計這一變化不會對公司2020財年的財務報表產生重大影響。
•引入 “主要貨幣化策略” 的概念，以攤銷和減值為目的對資本化內容成本進行如下分類：
20
沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）
•個人-終身價值主要來自直接歸因於特定電影或電視片名的第三方收入（例如影院收入或對第三方電視節目製作人的銷售）。
•集團——終身價值主要來自第三方收入，這些收入僅歸因於一組遊戲（例如DTC服務的訂閲收入或有線電視網絡的關聯費）。
主要的盈利策略是在製作開始時在合併的基礎上確定的，其基礎是我們從使用內容中獲得第三方收入的方式。其他目的可能必需的逐所有權分段間許可費按這些目的的要求確定。
出於這些會計目的，我們通常將最初打算在我們的 DTC 服務或線性電視網絡上使用的內容歸類為集團資產。最初打算在影院上映或出售給第三方被許可人的內容，我們通常歸類為個人資產。由於新的會計指導是前瞻性的，因此2020財年初之前發佈的內容的主要獲利策略是根據內容剩餘生命週期內的預期獲利方式確定的。因此，例如，在2020財年之前在影院和家庭娛樂中上映並現在在迪士尼+上發行的電影片通常被視為團體內容。
只有當標題的獲利策略相對於其初始評估發生重大變化時，內容的分類才會發生變化（例如，最初打算向第三方許可的內容改用於自有的 DTC 服務）。
主要通過單獨獲利的內容的製作成本將繼續根據當期收入與預計剩餘總收入（終極收入）的比率進行攤銷。對於電影製作，終極收入包括來自所有來源的收入，其中可能包括細分市場間許可費，這些收入將在劇院電影首次上映之日起十年內獲得。對於劇集電視連續劇，Ultimate Revenuts包括將在第一集播出後的十年內獲得的收入，如果仍在製作中，則包括在最近一集播出後的五年內（如果更晚）獲得的收入。
主要以羣體形式貨幣化的製作成本是根據預計使用量（例如，預計使用量可能來自歷史收視模式）進行攤銷，通常會形成加速攤銷模式或直線攤銷模式。
電影和電視內容以及在我們的線性網絡上播出或在我們的 DTC 服務上發行的其他節目的許可權在其使用壽命或節目的預計播出次數內按加速或直線計費。我們根據多年體育節目安排中每年的估計相對價值，在適用季節內攤銷該安排的版權成本。如果與每個季節相關的年度合同付款接近每個季節的估計相對價值，則我們在相應的季節將相關的合同付款計入支出。
製作和許可的電影和電視內容的成本需定期接受可收回性評估。對於主要單獨貨幣化的內容，將未攤銷的成本與估計的公允價值進行比較。公允價值是根據對直接歸因於所有權的現金流的貼現現金流分析確定的。如果未攤銷的成本超過公允價值，則記錄超額部分的減值費用。對於主要作為一個羣體進行貨幣化的內容，使用可識別現金流與其他製作和許可內容無關的最低水平，將集團未攤銷的總成本與貼現現金流的現值進行比較。如果未攤銷的成本超過貼現現金流的現值，則記錄超出部分的減值費用，並根據集團中每種標題的相對賬面價值分配給個別產品。如果沒有計劃繼續使用作為團體成員的個人電影或電視節目，則將立即註銷該單個影片的未攤銷成本。出於評估可恢復性的目的，許可內容作為獲利組的一部分包括在內。
21
沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）
按主要盈利策略劃分的資本化製作和許可內容總額如下：
截至2020年3月28日
主要通過個人獲利主要以羣體形式獲利總計
製作的內容
戲劇電影費用
已釋放，減去攤銷$3,515  $2,477  $5,992  
已完成，未發佈452  59  511  
處理中3,194  268  3,462 
在開發或預生產中399  1  400  
$7,560  $2,805  10,365  
電視費用
已釋放，減去攤銷$2,920  $6,377  $9,297  
已完成，未發佈387  533  920  
處理中155  1,789  1,944  
在開發或預生產中—  48  48  
$3,462  $8,747  12,209  
許可內容-電視節目版權和進步6,052  
製作和許可的內容總數$28,626  
當前部分$1,869  
非流動部分$26,757  
製作和許可內容的攤銷情況如下：
截至2020年3月28日的季度
主要地
貨幣化
個別地		主要地
貨幣化
作為一個小組		總計
戲劇電影費用$562  $270  $832  
電視費用740  1,081  1,821 
製作的內容總成本$1,302  $1,351  2,653  
電視節目製作權和進步2,453  
製作和許可內容的總成本(1)
$5,106  
截至2020年3月28日的六個月
主要地
貨幣化
個別地		主要地
貨幣化
作為一個小組		總計
戲劇電影費用$1,088  $581  $1,669  
電視費用1,494  2,008  3,502 
製作的內容總成本$2,582  $2,589  5,171  
電視節目製作權和進步6,184  
製作和許可內容的總成本(1)
$11,355  
(1)主要包含在簡明合併收益表的 “服務成本” 中。
截至2019年3月30日的季度和六個月中，製作和許可內容的攤銷額為美元3.2十億和美元7.3分別為十億。
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沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

9.所得税
過渡期税收支出
由於 COVID-19 對我們對全年税前收益和所得税支出的預測產生了影響，以及永久税收差異和其他通常與全年收益不成比例的項目（“永久差異”）的預計影響，因此我們使用估計的全年有效所得税税率來確定過渡期税支出的通常方法使本年迄今為止的所得税準備金沒有意義。因此，我們根據年初至今的税前收益計算了2020財年迄今的税收支出，並使用了大約為的美國聯邦和州法定税率混合税率 23%，並根據永久差異的估計影響進行了調整。第二季度税收支出是本財年迄今為止的税收支出減去第一季度確認的税收支出。
非庫存資產的實體內部轉移
在2019財年初，公司通過了新的財務會計準則委員會會計指南，要求在資產轉讓發生時確認實體內部轉讓資產（庫存除外）的所得税後果，而不是資產最終出售給外部時所產生的所得税後果。在2019財年第一季度，公司錄得1美元0.1十億美元的遞延所得税資產，抵消了留存收益的增加。
未認可的税收優惠
截至2020年3月28日，公司未確認的税收優惠為美元2.9十億（扣除利息和罰款）。截至2020年3月28日的六個月中，變化並不大。在接下來的十二個月中，由於未決税收問題的解決，我們未確認的税收優惠有可能會發生變化。這些決議將使我們未確認的税收優惠和所得税支出減少美元0.1如果得到認可，則十億。
10.養老金和其他福利計劃
定期福利淨成本的組成部分如下： 
 養老金計劃退休後醫療計劃
 季度已結束六個月已結束季度已結束六個月已結束
 2020年3月28日2019年3月30日2020年3月28日2019年3月30日2020年3月28日2019年3月30日2020年3月28日2019年3月30日
服務成本$102  $83  $205  $166  $2  $2  $5  $4  
其他成本（收益）：
利息成本133  144  266  289  14  17  28  33 
計劃資產的預期回報率
(273) (240) (546) (479) (15) (14) (29) (28) 
先前遞延服務成本的攤銷
4  4  7  7  —  —  —  —  
確認的淨精算損失
131  67  262  131  4  —  7  —  
其他成本（收益）總額
(5) (25) (11) (52) 3  3  6  5  
定期福利淨成本
$97  $58  $194  $114  $5  $5  $11  $9  
在截至2020年3月28日的六個月中，公司沒有為其養老金和退休後醫療計劃繳納任何實質性款項。該公司原本打算將2020財年的養老金和退休後醫療計劃繳款總額約為美元600百萬到美元675百萬。但是，鑑於 COVID-19 的影響，捐款將根據計劃的資金狀況確定。公司將在2020財年第四季度獲得2020年1月1日的精算估值，這將確定2020財年的最低融資要求。
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沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

11.每股收益
攤薄後的每股收益金額基於該期間已發行的普通股和普通等價股的加權平均數，並使用基於股票的薪酬獎勵（獎勵）的庫存股方法計算。 已發行普通股和普通等價股的加權平均數與攤薄後每股收益計算中不包括的獎勵數量的對賬情況如下，因為它們具有反攤薄作用： 
 季度已結束六個月已結束
 3月28日，
2020		3月30日
2019		3月28日，
2020		3月30日
2019
股份（以百萬計）：
已發行普通股和普通等價股的加權平均數（基本）
1,808  1,530  1,806  1,510 
獎勵的加權平均攤薄影響8  7  10  7  
已發行普通股和普通等價股的加權平均數（攤薄）
1,816  1,537  1,816  1,517  
獎勵不包括在攤薄後的每股收益中9  14  9  13  

12.公平
公司在2020財年和2019財年支付了以下股息：
每股已支付總額付款時間與財政期相關
$0.88$1.6十億2020 財年第二季度2019 年下半年
$0.88$1.6十億2019 財年第四季度2019 年上半年
$0.88$1.3十億2019 財年第二季度2018 年下半年
董事會選擇不在2020年7月宣佈2020財年上半年的應付股息。
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沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

下表彙總了累計其他綜合收益（虧損）（AOCI）各組成部分的變化，包括我們的權益比例份額法被投資人金額：
 無法識別
養老金和
退休後
醫療
費用		國外
貨幣
翻譯
和其他		AOCI
市值調整
AOCI，税前投資現金流對衝
2020 財年第二季度
截至2019年12月28日的餘額$—  $(12) $(7,363) $(1,004) $(8,379) 
截至2020年3月28日的季度：
本期間出現的未實現收益（虧損）
—  212  (43) (364) (195) 
將已實現的淨（收益）虧損重新歸類為淨收入
—  (42) 138  —  96  
截至2020年3月28日的餘額 $—  $158  $(7,268) $(1,368) $(8,478) 
2019 財年第二季度
截至2018年12月29日的餘額$—  $166  $(4,254) $(743) $(4,831) 
截至2019年3月30日的季度：
本期間出現的未實現收益（虧損）
(5) (82) 19  15  (53)
將已實現的淨（收益）虧損重新歸類為淨收入
—  (22) 72  —  50  
截至2019年3月30日的餘額 $(5) $62  $(4,163) $(728) $(4,834) 
截至2020財年的六個月
截至2019年9月28日的餘額$—  $129  $(7,502) $(1,086) $(8,459) 
截至 2020 年 3 月 28 日的六個月：
本期間出現的未實現收益（虧損）
—  131  (43) (282) (194) 
將已實現的淨（收益）虧損重新歸類為淨收入
—  (102) 277  —  175  
截至2020年3月28日的餘額$—  $158  $(7,268) $(1,368) $(8,478) 
截至2019財年的六個月
截至2018年9月29日的餘額$24  $177  $(4,323) $(727) $(4,849) 
截至 2019 年 3 月 30 日的六個月：
本期間出現的未實現收益（虧損）
(5) (55) 19  (1) (42) 
將已實現的淨（收益）虧損重新歸類為淨收入
—  (61) 141  —  80  
重新歸類為留存收益
(24) 1  —  —  (23) 
截至2019年3月30日的餘額$(5) $62  $(4,163) $(728) $(4,834) 

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沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

 無法識別
養老金和
退休後
醫療
費用		國外
貨幣
翻譯
和其他		AOCI
市值調整
對 AOCI 徵税投資現金流對衝
2020 財年第二季度
截至2019年12月28日的餘額$—  $5  $1,724  $117  $1,846  
截至2020年3月28日的季度：
本期間出現的未實現收益（虧損）
—  (51) 10  58  17  
將已實現的淨（收益）虧損重新歸類為淨收入
—  10  (32) —  (22) 
截至2020年3月28日的餘額 $—  $(36) $1,702  $175  $1,841  
2019 財年第二季度
截至2018年12月29日的餘額$—  $(38) $1,007  $80  $1,049  
截至2019年3月30日的季度：
本期間出現的未實現收益（虧損）
1  19  (6) (3) 11 
將已實現的淨（收益）虧損重新歸類為淨收入
—  5  (17) —  (12) 
截至2019年3月30日的餘額 $1  $(14) $984  $77  $1,048  
截至2020財年的六個月
截至2019年9月28日的餘額$—  $(29) $1,756  $115  $1,842  
截至 2020 年 3 月 28 日的六個月：
本期間出現的未實現收益（虧損）
—  (31) 10  60  39  
將已實現的淨（收益）虧損重新歸類為淨收入
—  24  (64) —  (40) 
截至2020年3月28日的餘額$—  $(36) $1,702  $175  $1,841  
截至2019財年的六個月
截至2018年9月29日的餘額$(9) $(32) $1,690  $103  $1,752  
截至 2019 年 3 月 30 日的六個月：
本期間出現的未實現收益（虧損）
1  13  (6) (10) (2) 
將已實現的淨（收益）虧損重新歸類為淨收入
—  14  (33) —  (19) 
重新歸類為留存收益(1)
9  (9) (667) (16) (683) 
截至2019年3月30日的餘額$1  $(14) $984  $77  $1,048  

26
沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

 無法識別
養老金和
退休後
醫療
費用		國外
貨幣
翻譯
和其他		AOCI
市值調整
AOCI，税後投資現金流對衝
2020 財年第二季度
截至2019年12月28日的餘額$—  $(7) $(5,639) $(887) $(6,533) 
截至2020年3月28日的季度：
本期間出現的未實現收益（虧損）
—  161  (33) (306) (178) 
將已實現的淨（收益）虧損重新歸類為淨收入
—  (32) 106  —  74  
截至2020年3月28日的餘額 $—  $122  $(5,566) $(1,193) $(6,637) 
2019 財年第二季度
截至2018年12月29日的餘額$—  $128  $(3,247) $(663) $(3,782) 
截至2019年3月30日的季度：
本期間出現的未實現收益（虧損）
(4) (63) 13  12  (42) 
將已實現的淨（收益）虧損重新歸類為淨收入
—  (17) 55  —  38  
截至2019年3月30日的餘額 $(4) $48  $(3,179) $(651) $(3,786) 
截至2020財年的六個月
截至2019年9月28日的餘額$—  $100  $(5,746) $(971) $(6,617) 
截至 2020 年 3 月 28 日的六個月：
本期間出現的未實現收益（虧損）
—  100  (33) (222) (155) 
將已實現的淨（收益）虧損重新歸類為淨收入
—  (78) 213  —  135 
截至2020年3月28日的餘額$—  $122  $(5,566) $(1,193) $(6,637) 
截至2019財年的六個月
截至2018年9月29日的餘額$15  $145  $(2,633) $(624) $(3,097) 
截至 2019 年 3 月 30 日的六個月：
本期間出現的未實現收益（虧損）
(4) (42) 13  (11) (44) 
將已實現的淨（收益）虧損重新歸類為淨收入
—  (47) 108  —  61  
重新歸類為留存收益(1)
(15) (8) (667) (16) (706) 
截至2019年3月30日的餘額$(4) $48  $(3,179) $(651) $(3,786) 
(1)2019財年初，公司通過了新的財務會計準則委員會會計指南《對累計其他綜合收益的某些税收影響的重新分類》，並對美元進行了重新分類691AOCI 的百萬美元轉為留存收益。
此外，在2019財年初，公司通過了新的財務會計準則委員會會計指南《金融資產和負債的確認和計量》，並對美元進行了重新分類24百萬 ($)15對先前在AOCI中記錄的投資對留存收益的市值調整後的百萬美元（税後）。
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沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

重新歸類為淨收益的AOCI組成部分的詳細信息如下：
淨收入的收益（虧損）：
中受影響的單列項目
簡明合併
收入表：
季度已結束六個月已結束
3月28日，
2020		3月30日
2019		3月28日，
2020		3月30日
2019
現金流套期保值主要是收入 $42  $22  $102  $61  
預估税所得税 (10) (5) (24) (14) 
32  17  78  47  
養老金和退休後
醫療費用
利息支出，淨額 (138) (72) (277) (141) 
預估税所得税 32  17  64  33 
(106) (55) (213) (108) 
該期間的改敍總數
$(74) $(38) $(135) $(61) 

13.基於股權的薪酬
與股票期權和限制性股票單位（RSU）相關的薪酬支出如下：
 季度已結束六個月已結束
 3月28日，
2020		3月30日
2019		3月28日，
2020		3月30日
2019
股票期權$28  $24  $49  $43  
RSU (1)
103  340  197  413 
基於權益的薪酬支出總額 (2)
$131  $364  $246  $456  
在此期間，基於股票的薪酬支出資本化
$21  $22  $45  $38  
(1)包括與收購 TFCF 相關的轉換為公司 RSU 的 TFCF Performance RSU. 在截至2019年3月30日的季度和六個月中，公司確認了美元259與收購 TFCF 相關的百萬股權補償.
(2)基於股票的薪酬支出扣除資本化股權薪酬和估計沒收額，不包括先前資本化的股權薪酬成本的攤銷。
與未歸屬的股票期權和限制性股票單位相關的未確認補償成本為美元209百萬 和 $969截至2020年3月28日，分別為百萬。
在截至2020年3月28日和2019年3月30日的六個月中，授予的期權的加權平均授予日期公允價值為美元36.22和 $28.67，分別地。
在截至2020年3月28日的六個月中，公司發放了股權薪酬補助金，包括 4.3百萬種股票期權和 5.0百萬限制單位。
14.承付款和或有開支
法律事務
在某些情況下，公司及其某些董事和高級管理人員是涉及版權、違反合同和與其業務行為相關的各種其他索賠的法律訴訟的被告。管理層認為，公司不會因任何此類行為而蒙受了可能的物質損失。
合同擔保
該公司為阿納海姆公共管理局的債券發行提供了擔保，阿納海姆市利用這些債券為迪士尼樂園度假區附近的基礎設施和公共停車設施的建設提供資金。阿納海姆市使用迪士尼樂園度假區和非迪士尼酒店的銷售、佔用税和財產税收入來償還債券，債券將於 2037 年到期。如果出現還本付息短缺，公司將負責彌補缺口。截至2020年3月28日，公司擔保的剩餘還本付息義務為美元237百萬。在税收的範圍內
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沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

在公司資金短缺之後，收入超過還本付息額，公司將獲得先前資金短缺的補償。迄今為止，税收收入已超過這些債券的還本付息額。
15.租賃
在2020財年初，公司採用了財務會計準則委員會發布的新租賃會計指南。最重大的變化要求承租人將經營租賃付款的現值記錄為使用權資產和租賃負債在資產負債表上。新指南繼續要求承租人將租賃分為運營租賃和融資租賃（以前的 “資本租賃”）。
我們在2020財年初使用修改後的回顧方法通過了新的指導方針。2019年9月29日之後開始的報告期根據新的指導方針列報，而之前的報告期繼續根據我們的歷史會計進行報告。公司採用了新的指導方針，運用了實用的權宜之計，使我們不必重新評估先前關於以下問題的結論：
•我們現有的任何安排都包含租約；
•我們現有的租賃安排是運營或融資租賃；
•將間接成本資本化；以及
•現有的土地地役權是租賃。
新指南的通過使簡明合併資產負債表中確認的使用權資產和租賃負債約為美元3.7十億美元，以剩餘的最低租賃付款的現值來衡量。根據指導方針，公司選擇將剩餘期限為一年的使用權資產和租賃負債租賃（“短期租賃”）排除在計量範圍之外。
租賃付款的現值是使用公司適用於租賃的增量借款利率計算得出的，該利率是通過根據租賃合同條款和租賃資產所在地估算公司借入等於租賃期內租賃付款總額的抵押金額將花費的費用來確定的。
在通過時，在簡明合併資產負債表中，我們還對以下內容進行了重新分類：
•遞延租金約為 $0.310億美元用於2019財年末的經營租賃，從 “應付賬款和其他應計負債”（流動部分）和 “其他長期負債”（非流動部分）到 “其他資產”（使用權資產）；
•延期出售回租收益約為 $0.3從 “遞延收入和其他”（流動部分）和 “其他長期負債”（非流動部分）到 “留存收益” 的十億美元；以及
•資本化租賃資產約為美元0.2從 “公園、度假村和其他財產” 轉為與融資租賃有關的 “其他資產” 的十億美元。
承租人安排
該公司的運營租賃主要包括房地產和設備，包括用於一般和管理目的的辦公空間、生產設施、零售店和消費品分銷中心、土地和內容廣播設備。該公司還擁有融資租賃，主要是土地和廣播設備。
我們在合同開始時確定新合同是租賃，還是在修改之日確定修改後的合同。我們的租賃可能要求我們支付固定租金、基於使用量或銷售額的可變租賃付款以及與租賃資產相關的固定非租賃成本。可變租賃付款通常不包括在使用權資產和租賃負債的計量中。固定非租賃成本，例如公共區域維護成本，包含在使用權資產和租賃負債的計量中，因為公司沒有將租賃和非租賃部分分開。
我們的一些租賃包括續訂和/或終止選項。如果可以合理確定續訂或終止期權將得到行使，則在計算租賃期限時將考慮該期權的行使。截至 2020 年 3 月 28 日，我們的經營租賃的加權平均剩餘租賃期限約為 9年，我們的融資租賃的加權平均剩餘租賃期限約為 23年份。加權平均增量借款利率為 2.5% 和 6.4%，分別用於我們的運營租賃和融資租賃。此外，截至2020年3月28日，公司已簽署不可取消的租賃協議，預計未來租賃付款總額約為美元270百萬美元尚未啟動，因此未計入使用權資產和租賃負債的計量範圍。
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沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）
截至2020年3月28日，公司的運營和財務使用權資產和租賃負債如下：
使用權資產(1)
經營租賃$4,211  
融資租賃353  
使用權資產總額$4,564  
短期租賃負債(2)
經營租賃$822 
融資租賃36  
858  
長期租賃負債(3)
經營租賃$2,969  
融資租賃282  
3,251  
租賃負債總額$4,109  
(1)包含在簡明合併資產負債表中的 “其他資產” 中。包括約6億美元的長期預付租金，該租金在採用時作為使用權資產列報。
(2)包含在簡明合併資產負債表的 “應付賬款和其他應計負債” 中
(3)包含在簡明合併資產負債表的 “其他長期負債” 中
截至2020年3月28日的季度和六個月的租賃支出組成部分如下：
季度六個月
融資租賃成本
使用權資產的攤銷$15  $17  
租賃負債的利息4  8  
運營租賃成本 229  452 
可變費用和其他 (1)
127  273  
總租賃成本$375  $750  
(1)包括與我們的運營和融資租賃相關的可變租賃付款以及短期租賃成本，扣除轉租收入。

截至2020年3月28日的季度和六個月中，截至報告期初租賃負債計量中包含的金額支付的現金如下：
季度六個月
經營租賃的運營現金流 $270  $495  
融資租賃的運營現金流 4  8 
融資租賃的現金流融資 16  23  
總計$290  $526  

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沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）
截至2020年3月28日，未來的最低租賃付款如下：
正在運營融資
財政年度：
2020$436  $30  
2021832  57  
2022645  56  
2023505  47  
2024381  38  
此後1,817  514  
未貼現的未來租賃付款總額4,616  742 
減去：估算利息(825) (424) 
報告的租賃負債總額$3,791  $318  

根據我們在通過新租賃指南之前的歷史賬目，截至2019年9月28日，不可取消的經營租賃和不可取消的資本租賃下的未來最低租賃付款額如下：
正在運營
租賃		資本
租賃
財政年度：
2020$982  $19  
2021849  20  
2022670  19  
2023532  17  
2024407  16  
此後2,491  458  
最低債務總額$5,931  549 
減去：代表利息的金額(398) 
最低債務淨額的現值$151  

16. 公允價值測量
公允價值被定義為在市場參與者之間的有序交易中出售資產或為轉移負債而支付的金額，通常分為以下類別之一：
第 1 級-活躍市場中相同工具的報價
第 2 級-活躍市場中類似工具的報價；非活躍市場中相同或相似工具的報價；以及模型衍生估值，其中所有重要投入和重要價值驅動因素在活躍市場中均可觀察
第 3 級-估值源於無法觀察到一項或多項重要投入或重要價值驅動因素的估值技術
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沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

下表按公允價值計量級別彙總了按公允價值計量的公司資產和負債： 
 截至2020年3月28日的公允價值計量
 第 1 級第 2 級第 3 級總計
資產
投資$7  $—  $—  $7  
衍生品
利率—  466  —  466  
外匯—  994  —  994  
其他—  13  —  13 
負債
衍生品
利率—  (2) —  (2) 
外匯—  (734) —  (734) 
其他—  (29) —  (29) 
按公允價值記錄的總額$7  $708  $—  $715  
借款的公允價值$—  $56,510  $1,328  $57,838  

 截至2019年9月28日的公允價值計量
 第 1 級第 2 級第 3 級總計
資產
投資$13  $—  $—  $13  
衍生品
利率—  89  —  89  
外匯—  771  —  771 
其他—  1  —  1  
負債
衍生品
利率—  (93) —  (93) 
外匯—  (544) —  (544) 
其他—  (4) —  (4) 
按公允價值記錄的總額$13  $220  $—  $233  
借款的公允價值$—  $48,709  $1,249  $49,958  
二級衍生品的公允價值主要由內部貼現現金流模型確定，該模型使用可觀察的輸入，例如利率、收益率曲線和外幣匯率。與某些交易對手簽訂的主淨結算協議和抵押品過賬安排可以緩解交易對手信用風險，但對衍生品公允價值估算沒有重大影響。
二級借款，包括商業票據、以美元計價的票據和某些外幣計價的借款，根據活躍市場中類似工具的報價或不活躍市場的相同工具的報價進行估值。
三級借款包括亞洲主題公園的借款，其估值基於亞洲主題公園當前的借貸成本和信用風險以及現行市場利率。
公司的金融工具還包括現金、現金等價物、應收賬款和應付賬款。這些金融工具的賬面價值接近公允價值。
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簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

17.衍生工具
公司根據風險管理政策管理其面臨的與持續業務運營有關的各種風險。衍生工具管理的主要風險是利率風險和外匯風險。
下表彙總了公司按公允價值計量的衍生品頭寸： 
 截至2020年3月28日
 當前
資產		其他資產其他流動負債其他長款
任期
負債
被指定為對衝的衍生品
外匯$389  $302  $(95) $(287) 
利率—  466  —  —  
其他1  —  (21) (8)
未指定為套期保值的衍生品
外匯105  198  (141) (211) 
利率—  —  —  (2) 
其他12  —  —  —  
衍生品的公允價值總額507  966  (257) (508) 
交易對手淨額結算(211) (492) 225  478  
現金抵押品（已收到）/已支付(214) (229) —  6  
淨衍生品頭寸 $82  $245  $(32) $(24) 

 截至2019年9月28日
 當前
資產		其他資產其他流動負債其他長款
任期
負債
被指定為對衝的衍生品
外匯$302  $241  $(67) $(244) 
利率—  89  (82) —  
其他1  —  (3) (1)
未指定為套期保值的衍生品
外匯65  163  (107) (126) 
利率—  —  —  (11) 
衍生品的公允價值總額368  493  (259) (382) 
交易對手淨額結算(231) (345) 258  318  
現金抵押品（已收到）/已支付(55) (6) —  7  
淨衍生品頭寸 $82  $142  $(1) $(57) 
利率風險管理
公司主要通過借貸活動受到利率變動的影響。該公司的目標是減輕利率變動對收益和現金流以及借款市場價值的影響。根據其政策，公司的固定利率債務佔淨負債的百分比設定在最低和最高百分比之間。公司主要使用浮動利率和固定利率互換來促進其利率風險管理活動。
公司將浮動利率互換指定為固定利率借款的公允價值對衝，有效地將固定利率借款轉換為與倫敦銀行同業拆借利率掛鈎的浮動利率借款。截至2020年3月28日和2019年9月28日，公司浮動利率互換的名義總額為美元10.9十億和美元9.9分別為十億。
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沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

下表彙總了截至2020年3月28日和2019年9月28日對衝借款的公允價值套期保值調整：
對衝借款的賬面金額 (1)
包括公允價值調整
in 對衝借款 (1)
2020年3月28日2019年9月28日2020年3月28日2019年9月28日
借款：
當前$1,126  $1,121  $2  $(3)
長期10,936  9,562  464  34  
$12,062  $10,683  $466  $31  
(1)包括 $36百萬和美元37截至2020年3月28日和2019年9月28日，終止的利率互換的收益分別為百萬美元。
以下金額包含在簡明合併收益表中的 “淨利息支出” 中：
 季度已結束六個月已結束
 2020年3月28日3月30日
2019		3月28日，
2020		2019年3月30日
以下方面的收益（虧損）：
浮動付費掉期$542  $117  $429  $234  
借款使用浮動互換進行套期保值(542) (117) (429) (234)
與浮動互換的應計利息相關的收益（支出）
(7) (18) (19) (32) 
公司可以將固定利率互換指定為浮動利率借款利息支付的現金流對衝。固定利率互換有效地將浮動利率借款轉換為固定利率借款。這些現金流套期保值的未實現收益或虧損在AOCI中遞延，並在利息支付時計入利息支出。截至2020年3月28日或2019年9月28日，公司沒有被指定為利息支付的現金流對衝的付息固定利率互換，在截至2020年3月28日和2019年3月30日的季度收益中確認的與付定息互換相關的損益也不大。
為了促進其利率風險管理活動，公司於2016年11月、2017年10月和2018年4月出售了期權，以期以美元與倫敦銀行同業拆借利率掛鈎的未來浮動利率互換2.0未來有十億筆借款。截至2020年3月28日和2019年9月28日，這些合同的公允價值為美元2百萬和美元11分別為百萬。這些期權未被指定為套期保值，也不符合套期會計的資格；因此，其公允價值的變化記錄在收益中。截至2020年3月28日和2019年3月30日的季度期權收益和虧損並不大。
外匯風險管理
該公司在全球開展業務，並面臨與外幣匯率變化相關的風險。該公司的目標是減少與外幣匯率變動相關的收益和現金流波動，使管理層能夠專注於核心業務問題和挑戰。
公司簽訂的期權和遠期合約的價值會隨着外幣匯率的變化而變化，以保護其現有外幣資產、負債、固定承諾以及預測但未明確承諾的外幣交易的價值。根據政策，公司在既定的最低和最高年度風險敞口範圍內對其預測的外匯交易進行套期保值，期限通常不超過四年。這些合同的收益和虧損抵消了相關預測交易、資產、負債或公司承諾的美元等值的變化。對衝的主要貨幣是歐元、日元、英鎊、人民幣和加元。交叉貨幣互換用於有效地將以外幣計價的借款轉換為以美元計價的借款。
公司將外匯遠期和期權合約指定為堅定承諾和預測的外幣交易的現金流對衝工具。截至2020年3月28日和2019年9月28日，公司淨外匯現金流對衝的名義金額為美元5.6十億和美元6.3分別為十億。這些合約的按市值計價的收益和虧損在AOCI中遞延，並在對衝交易發生時計入收益，抵消外幣交易價值的變化。AOCI中將要到期的合約的淨遞延收益
34
沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

接下來的十二個月總計 $324百萬。 下表彙總了截至2020年3月28日的季度和六個月外匯現金流套期保值對AOCI的影響：
季度已結束
其他綜合收益中確認的收益（虧損）
$234  
收益（虧損）從AOCI重新歸類為損益表 (1)
43 
六個月已結束：
其他綜合收益中確認的收益/（虧損）
$149  
收益/（虧損）從AOCI重新歸類為損益表 (1)
103  
(1)主要記錄在收入中。
與外幣計價的資產和負債有關的外匯風險管理合同不被指定為套期保值，也不符合套期會計的資格。截至2020年3月28日和2019年9月28日，這些外匯合約的名義金額為美元4.2十億和美元3.8分別為十億。 下表按簡明合併收益表中記錄的相應細列項目彙總了截至2020年3月28日和2019年3月30日的六個月中已確認的外幣計價資產和負債的淨外匯收益或虧損以及我們為減少外幣計價資產和負債敞口而簽訂的外匯合約的淨外匯收益或虧損：
 成本和開支利息支出，淨額所得税支出
季度已結束：3月28日，
2020		3月30日
2019		3月28日，
2020		3月30日
2019		3月28日，
2020		3月30日
2019
以外幣計價的資產和負債的淨收益（虧損）
$(241) $1  $64  $(12) $8  $—  
未指定為套期保值的外匯風險管理合約的淨收益（虧損）
239  (4) (62) 11  (20) (4)
淨收益（虧損）
$(2) $(3) $2  $(1) $(12) $(4) 
六個月已結束：
以外幣計價的資產和負債的淨收益（虧損）
$(172) $(26) $52  $28  $(7) $15  
未指定為套期保值的外匯風險管理合約的淨收益（虧損）
159  20  (52) (28) (3) (22) 
淨收益（虧損）
$(13) $(6) $—  $—  $(10) $(7) 
大宗商品價格風險管理
公司受大宗商品價格波動的影響，公司將某些大宗商品遠期合約指定為預測大宗商品購買的現金流對衝工具。這些合約的按市值計價的收益和虧損在AOCI中延期，並在對衝交易發生時在收益中確認，抵消了大宗商品購買價值的變化。截至2020年3月28日和2019年9月28日，這些大宗商品合約的名義金額以及截至2020年3月28日和2019年3月30日的季度和六個月的收益中確認的相關收益或虧損並不重要。
風險管理——其他未被指定為對衝的衍生品
公司簽訂了某些其他風險管理合同，這些合同未被指定為套期保值且不符合對衝會計資格。這些合約包括某些互換合約，旨在抵消公司的經濟風險，按市值計值，任何價值變化都記錄在收益中。截至2020年3月28日和2019年9月28日，這些合同的名義金額和公允價值並不重要。截至2020年3月28日和2019年3月30日的季度和六個月的收益中確認的相關收益或虧損並不重要。
應急特徵和現金抵押品
公司對某些衍生金融工具合約有交易對手的主淨結算安排。如果交易對手的淨負債狀況超過合同規定的限額，並且該限額因公司的信用評級而異，則公司可能需要交納抵押品。此外，這些合同可能需要
35
沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

如果交易對手的淨應收賬款頭寸超過合同規定的限額並且隨交易對手的信用評級而變化，則交易對手應向公司存入抵押品。如果公司或交易對手的信用評級降至投資等級以下，則此類交易對手或公司也有權終止我們的衍生品合約，這可能導致交易對手向公司支付或從公司淨支付我們的衍生合約的總淨值。交易對手淨負債狀況中具有信用風險相關或有特徵的衍生工具的總公允價值為美元62百萬和美元652020 年 3 月 28 日和 2019 年 9 月 28 日分別為百萬。
18.重組和減值費用
在2019財年，公司實施了重組和整合計劃，這是其通過收購TFCF實現成本協同效應的舉措的一部分。我們預計將在2021財年末之前基本完成重組計劃。與該計劃有關的是，在截至2020年3月28日的季度中，公司記錄了美元145百萬美元的重組和減值費用，其中包括 $133百萬的遣散費。迄今為止，我們記錄的重組費用為 $1.5十億，包括 $1.2與計劃相關的遣散費（包括終止員工合同）的十億美元，以及0.3十億美元的股權薪酬成本，主要用於TFCF收購完成後，TFCF獎勵已加速歸屬。整合工作仍在進行中，我們預計遣散費總額將約為美元1.5十億。該公司目前預計，其他剩餘的重組成本不會很大。
2019財年和截至2020年3月28日的六個月中，與TFCF整合相關的重組準備金變化如下：
截至2018年9月29日的餘額$—  
2019 財年新增內容：
媒體網絡90  
公園、體驗和產品11  
工作室娛樂197  
直接面向消費者和國際426 
企業182  
2019 財年新增總數906  
2019 財年的付款(230) 
截至2019年9月28日的餘額$676  
2020 財年新增內容：
媒體網絡18  
公園、體驗和產品8  
工作室娛樂50  
直接面向消費者和國際163  
企業32  
2020財年的新增總數271  
2020 財年的付款(412) 
截至2020年3月28日的餘額$535  

19.新的會計公告
2020財年通過的會計聲明
•租賃-見附註15
•改進電影成本核算和節目材料許可協議——見附註 8
促進參考利率改革的效果
2020年3月，財務會計準則委員會發布了指導方針，為將當前公認的公認會計原則應用於合約、套期保值關係和其他受從使用倫敦銀行同業拆借利率過渡到替代參考利率影響的交易提供了可選的權宜之計和例外情況。我們目前正在評估參考倫敦銀行同業拆借利率和潛力的合約和套期保值關係
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沃爾特·迪斯尼公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計；以百萬美元為單位，每股數據除外）

採用這項新指南的效果。該指南可以立即採用，適用於在2022年12月31日當天或之前簽訂的合同。
簡化所得税會計
2019年12月，財務會計準則委員會發布了簡化所得税會計的指導方針。該指南修訂了確認投資遞延所得税、進行期內税收分配和在過渡期計算所得税的規則。它還降低了某些領域的複雜性，包括對導致商譽税基提高的交易的會計和向合併後的集團成員分配税款。該指南在公司2022財年初生效（允許提前採用）。公司目前正在評估新指引對其財務報表的影響。
衡量金融工具的信用損失
2016年6月，財務會計準則委員會發布了新的會計指南，修改了與計量包括貿易和貸款應收賬款在內的金融工具信貸損失有關的現有指導方針。新指南要求根據資產生命週期內的預期損失而不是已發生的損失來衡量減值。我們目前預計新指引不會對我們的財務報表產生重大影響。該指導在公司2021財年初生效。
37


管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績
項目 2：管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
信息組織
管理層的討論與分析敍述了公司的財務業績和狀況，應與隨附的財務報表一起閲讀。它包括以下部分：
•合併業績
•重大進展
•本季度業績與上一季度比較
•本期業績與上年同期比較
•季節性
•業務板塊業績
•公司和未分配的分攤費用
•與收購 TFCF 相關的重組
•財務狀況
•擔保人補充財務信息
•承付款和或有開支
•其他事項
•市場風險
38
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
合併業績
我們的合併業績摘要如下： 
季度已結束% 變化六個月已結束% 變化
（以百萬計，每股數據除外）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）		3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
收入：
服務$16,174  $13,011  24 %$34,249  $25,877  32 %
產品1,835  1,911  (4)%4,618  4,348  6 %
總收入18,009  14,922  21 %38,867  30,225  29 %
成本和支出：
服務成本（不包括折舊和攤銷）(10,664) (7,167) (49)%(22,041) (14,731) (50)%
產品成本（不包括折舊和攤銷）(1,254) (1,209) (4)%(2,893) (2,646) (9)%
銷售、一般、行政和其他(3,388) (2,330) (45)%(7,091) (4,482) (58)%
折舊和攤銷(1,333) (828) (61)%(2,631) (1,560) (69)%
成本和支出總額(16,639) (11,534) (44)%(34,656) (23,419) (48)%
重組和減值費用(145) (662) 78 %(295) (662) 55 %
其他收入 —  4,963  (100)%—  4,963  (100)%
利息支出，淨額(300) (143) >(100)%(583) (206) >(100)%
被投資人收入/（虧損）中的權益135  (309) nm 359  (233) nm 
所得税前持續經營的收入1,060  7,237  (85)%3,692  10,668  (65)%
持續經營的所得税(525) (1,647) 68 %(984) (2,292) 57 %
來自持續經營業務的淨收益535  5,590  (90)%2,708  8,376  (68)%
來自已終止業務的收入（虧損），扣除所得税優惠/（支出）分別為5美元、（5美元）、13美元和（5美元）(15) 21  nm (41) 21  nm 
淨收入520  5,611  (91)%2,667  8,397  (68)%
歸屬於非控股權益的持續經營業務淨收益(60) (159) 62 %(100) (157) 36 %
歸屬於迪士尼的淨收益
$460  $5,452  (92)%$2,567  $8,240  (69)%
歸屬於迪士尼的持續經營業務的攤薄後每股收益$0.26  $3.53  (93)%$1.44  $5.42  (73)%

重大進展
新冠肺炎
COVID-19 的影響和防止其傳播的措施正在以多種方式影響我們的業務。我們關閉了主題公園和零售商店；暫停了遊輪航行、舞臺劇表演和導遊參觀；推遲或在某些情況下，縮短或取消了國內和國際電影的影院發行；廣告銷售和供應鏈受到不利影響。根據政府的規定或指導，我們的許多業務已被關閉或暫停。我們在內容的製作和可用性方面遇到了中斷，包括取消或推遲某些體育賽事以及暫停大多數電影和電視內容的製作。即使在取消和延期期間，我們仍在繼續為某些體育版權付費。對我們內容的影響導致收視率和廣告收入減少，並要求降低與我們的某些電視網絡相關的會員費。此類內容不可用的時間越長，這些影響可能會加劇。如果將來出現內容嚴重不可用的情況，我們的其他產品可能會受到額外的財務影響。我們的退貨和退款以及客户要求延期付款的請求有所增加，我們某些產品和服務的使用量減少了，商品許可使用費也減少了。
作為迴應，我們已經採取了多項緩解措施。我們通過發行商業票據以及在2020年3月發行優先票據，大幅增加了現金餘額。此外，我們在2020年4月又增加了50億美元的信貸額度。公司（或我們的董事會）還選擇不申報2020年7月與2020財年上半年的應付股息；暫停某些資本項目；減少某些全權支出（例如營銷支出）；暫時減少管理層薪酬；暫時減少管理層薪酬
39
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
取消了董事會預聘金和委員會費用；並解僱了超過12萬名員工（他們將繼續領取公司提供的醫療福利）。我們將來可能會採取額外的緩解措施，例如籌集額外融資；不申報未來的分紅；減少或不支付某些款項，例如對我們的養老金和退休後醫療計劃的部分繳款；進一步暫停資本支出，減少電影和電視內容投資；或者實施額外的休假或削減生效措施。其中一些措施可能會對我們的業務產生不利影響。
在本季度，COVID-19 的最重大影響出現在我們的公園、體驗和產品板塊，我們估計，該細分市場對約10億美元的營業收入產生了不利影響，這主要是由於封鎖造成的收入損失。我們估計，COVID-19 對我們包括公園、體驗和產品板塊在內的所有業務的本季度持續經營所得税前收入的影響高達14億美元。對我們其他細分市場的影響包括本季度收視率下降，這反映了 COVID-19 對體育賽事直播的影響、壞賬支出的增加以及劇院和舞臺劇關閉對Studio Entertainment收入的影響，以及劇院和舞臺劇關閉對Studio Entertainment收入的影響，這推動了本季度收視率的下降。根據《冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法》（“CARES法案”），本季度的估計影響是扣除約1.5億美元的員工留用信貸。我們預計，第三季度 COVID-19 將產生更廣泛的影響。
這些幹擾的影響及其對我們財務和運營業績的不利影響的程度將取決於此類幹擾持續的時間長短，這反過來將取決於 COVID-19 影響目前不可知的持續時間，以及除其他外，政府為應對疫情而採取的行動的影響，以及個人和公司對未來健康問題的風險承受能力。由於疫情持續時間未知，分階段重新開放業務的時間尚待確定，因此無法準確估計未來幾個季度的影響。
此外，參見第二部分。其他信息，第 1A 項。風險因素-COVID-19 對我們業務的不利影響將持續未知的時間。
迪士尼+
2019年11月，該公司推出了Disney+，這是一項基於訂閲的DTC流媒體服務，在美國和其他四個國家推出了迪士尼、皮克斯、漫威、星球大戰和國家地理品牌節目，並於2020年3月擴展到部分西歐國家，並於2020年4月擴展到其他西歐國家和印度。在這些發佈之後，迪士尼+的付費訂閲人數超過了5000萬，其中包括通過批發安排獲得該服務的用户，在批發安排中，我們會收取向現有內容分發層的每位訂閲者分發Disney+的費用。印度的Hotstar服務已轉換為Disney+ Hotstar，從而增加了約800萬迪士尼+付費訂閲者。總的來説，批發安排的每位付費訂户的平均月收入低於我們直接或通過蘋果等第三方平臺獲得的訂閲者。此外，Disney+ Hotstar的每位付費訂户的平均月收入大大低於北美和歐洲每位付費訂户的平均月收入。計劃於2020年秋季在拉丁美洲進一步推出，歐洲和各個亞太地區將在2020年和2021年日曆期間推出。由於我們將在Disney+服務上使用我們的品牌電影和電視內容，因此我們將放棄向TV/SVOD市場的第三方出售該內容的某些許可收入。此外，我們正在增加節目和製作投資，為迪士尼+創作獨家內容。
本季度業績與去年同期相比
正如簡明合併財務報表附註4所討論的那樣，公司於2019年3月20日收購了TFCF。此外，在收購TFCF方面，我們收購了Hulu的控股權。自2019年3月20日起，公司開始合併TFCF和Hulu的業績。
本季度收入增長了21％，或31億美元，至180億美元；歸屬於迪士尼的淨收益下降了92％，或50億美元；歸屬於迪士尼的持續經營業務（EPS）的攤薄後每股收益（EPS）下降了93％，從3.53美元降至0.26美元。本季度每股收益下降的原因是與去年同期確認的Hulu收益相比，細分市場營業收入減少，無形資產攤銷增加，以及收購TFCF和合並Hulu導致電影和電視成本的公允價值增加。細分市場營業收入的下降是由於我們的傳統業務業績下降，但TFCF和Hulu合併帶來的2億美元淨收益部分抵消。傳統業務反映了樂園、體驗和產品業務的下降，直接面向消費者和國際的虧損增加，在較小程度上也反映了Studio Entertainment的業績下降，但部分被Media Networks業績的增加所抵消。
收入
由於TFCF和Hulu業務的整合，本季度的服務收入增長了24％，達到32億美元，但部分被我們傳統業務的減少所抵消。我們傳統業務的減少是由於向第三方銷售的電影和電視節目減少，我們的主題公園、度假村和郵輪公司的銷量減少以及劇院發行收入的減少。主題公園、度假村和郵輪的銷量以及劇院發行收入
40
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
分別受到為應對 COVID-19 而暫停這些運營和關閉劇院的影響。迪士尼+訂閲收入的增加部分抵消了這些下降。
本季度的產品收入下降了4％，或1億美元，至18億美元，這要歸因於我們的傳統業務減少，但TFCF業務的整合部分抵消了這一點。我們傳統業務的減少是由遊客在公園和度假村購買商品、食品和飲料的支出減少所推動的，這受到我們業務關閉的影響。
成本和支出
由於TFCF和Hulu業務的整合，本季度的服務成本增長了49％，達到35億美元，但部分被我們傳統業務成本的降低所抵消。我們傳統業務的下降是由於出售給第三方的節目的電影和電視成本攤銷減少以及影院發行收入的下降，這部分被主要與迪士尼+相關的節目和製作成本的增加以及支持迪士尼+的技術成本的增加所抵消。
由於我們的傳統業務增加和TFCF業務的整合，本季度的產品成本增長了4％，達到4,500萬美元，達到13億美元。我們傳統業務的增長是由於主題公園和度假村的勞動力成本上漲。
由於TFCF和Hulu業務的整合以及我們傳統業務的營銷成本增加，銷售、總務、管理和其他成本增長了45％，達到11億美元。營銷成本的增加主要歸因於迪士尼+、ESPN+和ABC電視網，但部分被影院發行營銷支出的減少所抵消。
由於收購TFCF和Hulu產生的無形資產攤銷，折舊和攤銷額增長了61％，達到5億美元，達到13億美元。
重組和減值費用
本季度1.45億美元的重組和減值費用主要用於與收購和整合TFCF有關的遣散費。
上一季度的重組和減值費用為6.62億美元，主要用於與收購和整合TFCF相關的遣散費和股權薪酬成本。
其他收入
去年同期的其他收入為50億美元，這歸因於Hulu的收益。
利息支出，淨額
利息支出，淨額如下：
季度已結束
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		% 變化
更好/（更差）
利息支出$(365) $(198) >(100)%
利息收入、投資收入和其他65  55  18 %
利息支出，淨額$(300) $(143) >(100)%
利息支出的增加是由於收購TFCF導致平均債務餘額增加。
利息收入、投資收入和其他收入的增加是由電影和電視節目銷售長期應收賬款的利息增加所推動的，但與養老金和退休後福利成本（服務成本除外）相關的福利減少部分抵消。
被投資人收入/（虧損）中的權益
被投資者的收益/（虧損）中的權益反映了本季度1.35億美元的收入，而去年同期的虧損為3.09億美元。這一變化反映了我們在上一季度對Vice的投資的減值以及整合Hulu的影響。在本季度，Hulu的業績以收入和支出形式公佈。在上一季度的大部分時間裏，公司將其在Hulu股權損失中的所有權份額計入被投資者的收入。
41
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
有效所得税税率 
季度已結束
3月28日，
2020		3月30日
2019		改變
更好/（更差）
有效所得税税率——持續經營49.5 %22.8 %(26.7) ppt
有效所得税税率的提高是由於美國國外所得税的增加以及公司未確認税收優惠的虧損增加，主要與我們的亞洲主題公園有關。
非控股權益 
季度已結束
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		% 變化
更好/（更差）
歸屬於非控股權益的持續經營業務淨收益
$(60) $(159) 62 %
歸屬於非控股權益的持續經營業務淨收益下降的主要原因是香港迪士尼樂園度假區、上海迪士尼度假區和ESPN的業績下降。Hulu可贖回的非控股權益公允價值的增加部分抵消了這些下降。
歸屬於非控股權益的淨收益根據扣除特許權使用費和管理費、融資成本和所得税（如適用）後的收入確定。
某些影響可比性的項目
截至2020年3月28日的季度業績受到以下因素的影響：
•與TFCF和Hulu無形資產相關的攤銷支出為7.23億美元，電影和電視成本的公允價值增加
•1.45億美元的重組費用
截至2019年3月30日的季度業績受到以下因素的影響：
•Hulu的收益為49.17億美元
•從與法律事務相關的保險追回中獲得4,600萬美元的收益
•6.62億美元的重組費用
•我們對Vice的投資減值為3.53億美元
•與TFCF和Hulu無形資產相關的攤銷支出為1.05億美元，電影和電視成本的公允價值增加
42
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
這些項目對每股收益的影響摘要如下：
（以百萬計，每股數據除外）税前收入（虧損）
税收優惠（支出）(1)
税後收入（虧損）
每股收益良好（不利） (2)
截至2020年3月28日的季度：
TFCF和Hulu無形資產的攤銷以及電影和電視成本的公允價值增加(3)
$(723) $167  $(556) $(0.28)
重組和減值費用(145) 34  (111) (0.06) 
總計$(868) $201  $(667) $(0.34) 
截至2019年3月30日的季度：
Hulu 再見了$4,917  $(1,131) $3,786  $2.46 
與法律事務有關的保險追償46  (11) 35  0.02  
重組和減值費用(662) 152  (510) (0.33) 
副功能障礙(353) 81  (272) (0.18) 
TFCF和Hulu無形資產的攤銷以及電影和電視成本的公允價值增加
(105) 24  (81) (0.05) 
總計$3,843  $(885) $2,958  $1.92  
(1)税收優惠（支出）金額使用適用於單個項目的税率確定。
(2)每股收益扣除非控股權份額（如適用）。由於四捨五入，總數可能不等於該列的總和。
(3)包括與TFCF股權被投資人相關的無形資產的攤銷。
本期業績與上年同期比較
六個月期間的收入增長了29％，或86億美元，至389億美元；歸屬於迪士尼的淨收益下降了69％，或57億美元，至26億美元；每股收益從5.42美元下降了73％，至1.44美元。六個月期間每股收益下降的原因是與去年同期確認的Hulu收益相比，收購TFCF和合並Hulu帶來的無形資產攤銷增加以及電影和電視成本的公允價值增加，細分市場營業收入減少，反映為收購TFCF而發行的股票的已發行股票的增加以及利息支出增加。細分市場營業收入的下降是由於我們的傳統業務業績下降，但TFCF和Hulu合併帶來的5億美元淨收益部分抵消。傳統業務反映了直接面向消費者和國際的虧損增加以及公園、體驗和產品板塊業績的下降，這部分被我們的工作室娛樂和媒體網絡板塊的增長所抵消。
收入
六個月期間的服務收入增長了32％，達到342億美元，達到342億美元，這要歸因於TFCF和Hulu業務的整合，部分被我們傳統業務的減少所抵消。我們的傳統業務減少是由於我們向第三方銷售的電視和電影節目減少，主題公園、度假村和郵輪公司的銷量減少以及廣告收入的減少。為應對 COVID-19 而暫停這些業務，影響了主題公園、度假村和郵輪公司的運量。這些下降被迪士尼+推出所推動的訂閲收入增加、劇院發行收入的增長以及關閉前我們的公園和度假村的人均遊客支出增加所部分抵消。
六個月期間的產品收入增長了6％，達到3億美元，達到46億美元，這要歸因於TFCF業務的整合，以及在較小程度上我們的傳統業務的增長。我們傳統業務的增長是由公園和度假村人均遊客在商品、食品和飲料上的支出增加所推動的，但主題公園、度假村和家庭娛樂量的減少部分抵消了這一增長。主題公園和度假村的數量受到停業的影響。
成本和支出
由於TFCF和Hulu的整合，六個月的服務成本增長了50％，達到220億美元，增長了73億美元的運營在較小程度上，我們的傳統業務的成本也更高。我們傳統業務成本的增加是由於迪士尼+的節目、製作和技術成本的增加以及我們的主題公園和度假村的成本上漲。出售給第三方的節目的電視和電影成本攤銷額的減少部分抵消了這些增長。
43
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
由於我們的傳統業務成本上漲以及TFCF業務的整合，六個月期間的產品成本增長了9％，達到2億美元。我們傳統業務成本的增加是由於賓客在商品、食品和飲料上的人均支出增加以及主題公園和度假村的勞動力成本上漲。家庭娛樂、主題公園和度假村容量的減少部分抵消了這些增長。
由於TFCF和Hulu業務的整合以及我們傳統業務的營銷成本增加，六個月的銷售、總務、管理和其他成本增長了58％，達到71億美元，增長了26億美元。營銷成本的增加主要是由於迪士尼+、ESPN+和ABC電視網的支出，但部分被影院營銷支出的減少所抵消。
由於收購TFCF和Hulu產生的無形資產攤銷，折舊和攤銷額增長了69％，達到11億美元，達到26億美元。
重組和減值費用
本期2.95億美元的重組和減值費用主要用於與收購和整合TFCF相關的遣散費。
去年同期6.62億美元的重組和減值費用主要用於與收購和整合TFCF相關的遣散費和股權薪酬成本。
其他收入/（支出），淨額
去年同期的其他收入為50億美元，這歸因於Hulu的收益。
利息支出，淨額
利息支出，淨額如下：
六個月已結束
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		% 變化
更好/（更差）
利息支出$(727) $(361) >(100)%
利息收入、投資收入和其他144  155  (7)%
利息支出，淨額$(583) $(206) >(100)%
六個月期間利息支出的增加是由於平均債務餘額增加。
利息收入、投資收入和其他收入的減少是由於與養老金和退休後福利成本相關的福利減少（服務成本除外），但電影和電視節目銷售長期應收賬款的增加部分抵消了這一減少。
被投資人收入/（虧損）中的權益
被投資者的收益/（虧損）中的權益反映了本期3.59億美元的收入，而去年同期的虧損為2.33億美元。這一變化反映了我們在上一季度對Vice的投資的減值以及整合Hulu的影響。
有效所得税税率 
六個月已結束
3月28日，
2020		3月30日
2019		改變
更好/（更差）
有效所得税税率——持續經營26.7 %21.5 %(5.2) ppt
有效所得税税率的提高是由美國提高的外國所得税以及公司未確認税收優惠的虧損增加所推動的，虧損主要與我們的亞洲主題公園有關。
44
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
非控股權益 
六個月已結束
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		% 變化
更好/（更差）
歸屬於非控股權益的持續經營業務淨收益
$(100) $(157) 36 %
歸屬於非控股權益的持續經營業務淨收益在六個月內減少是由於香港迪士尼樂園度假區、上海迪士尼度假區和ESPN的業績下降以及我們的DTC體育業務虧損增加。Hulu可贖回的非控股權益公允價值的增加部分抵消了這些下降。
某些影響可比性的項目
截至2020年3月28日的六個月業績受到以下因素的影響：
•與TFCF和Hulu無形資產相關的攤銷支出為14億美元，電影和電視成本的公允價值增加
•2.95億美元的重組費用
截至2019年3月30日的六個月業績受到以下因素的影響：
•Hulu的收益為49.17億美元
•從與法律事務相關的保險追回中獲得4,600萬美元的收益
•《税法》帶來了3,400萬美元的好處
•6.62億美元的重組費用
•我們對Vice的投資減值為3.53億美元
•與TFCF和Hulu無形資產相關的攤銷支出為1.05億美元，電影和電視成本的公允價值增加
這些項目對每股收益的影響摘要如下：
（以百萬計，每股數據除外）税前收入/（虧損）
税收優惠/（費用）(1)
税後收入/（虧損）
每股收益有利/（不利） (2)
截至 2020 年 3 月 28 日的六個月：
TFCF和Hulu無形資產的攤銷以及電影和電視成本的公允價值增加(3)
$(1,423) $330  $(1,093) $(0.57) 
重組和減值費用(295) 68  (227) (0.13) 
總計$(1,718) $398  $(1,320) $(0.70)
截至 2019 年 3 月 30 日的六個月：
Hulu 再見了$4,917  $(1,131) $3,786  $2.50  
與法律事務相關的保險追償46  (11) 35  0.02  
《税法》的淨收益—  34  34  0.02  
重組和減值費用(662) 152  (510) (0.33) 
副功能障礙(353) 81  (272) (0.18) 
TFCF和Hulu無形資產的攤銷以及電影和電視成本的公允價值增加
(105) 24  (81) (0.05) 
總計$3,843  $(851) $2,992  $1.98  
(1)税收優惠/支出調整是使用適用於影響可比性的單個項目的税率確定的。
(2)每股收益扣除非控股權份額（如適用）。由於四捨五入，總數可能不等於該列的總和。
(3)包括與TFCF股權被投資人相關的無形資產的攤銷。
45
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
季節性
該公司的業務受到季節性的影響。因此，截至2020年3月28日的六個月中，每個業務板塊以及整個公司的經營業績不一定代表全年的預期業績。
媒體網絡的收入受季節性廣告模式、收視率變化和節目銷售時間的影響。總的來説，秋季的廣告收入略高，夏季的廣告收入略低。加盟費用通常全年按比例確認。
公園、體驗和產品收入會隨着主題公園入場人數和度假村入住率的變化而波動，這是度假旅行和休閒活動的季節性性質以及季節性消費者購買行為造成的，這通常會導致公司第一和第四財季的收入增加。出勤率和度假村入住率高峯通常出現在學校放假的夏季以及初冬和春季假期期間。此外，許可收入會隨着我們的劇院上映和有線電視節目播出的時間和演出而波動。
由於影院、家庭娛樂和電視市場上映的時間和表現，Studio Entertainment的收入會波動。發佈日期由多種因素決定，包括競爭以及休假和假日的時機。
直接面向消費者和國際收入的波動取決於以下因素：訂户水平的變化；我們數字媒體內容發佈的時間和表現；我們的有線電視頻道和數字平臺的收視率；以及對體育和我們內容的需求。所有這些都可能取決於內容的可用性，而內容的可用性全年會不時變化，具體取決於體育季節和內容製作時間表等。
業務板塊業績
下表將所得税前持續經營業務的收入與分部總營業收入進行了對賬：
 季度已結束% 變化六個月已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）		3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
所得税前持續經營的收入
$1,060  $7,237  (85)%$3,692  $10,668  (65)%
添加：
公司和未分配的分攤費用
188  279  33 %425  440  3 %
重組和減值費用
145  662  78 %295  662  55 %
其他收入
—  (4,963) (100)%—  (4,963) (100)%
利息支出，淨額300  143  >(100)%583  206  >(100)%
TFCF和Hulu無形資產的攤銷以及電影和電視成本的公允價值增加(1)
723  105  >(100)%1,423  105  >(100)%
副功能障礙
—  353  100 %—  353  100 %
分部營業收入總額$2,416  $3,816  (37)%$6,418  $7,471  (14)%
(1)包括與TFCF股權被投資人相關的無形資產的攤銷。
46
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
以下是分部收入和營業收入摘要： 
 季度已結束% 變化六個月已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）		3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
收入：
媒體網絡$7,257  $5,683  28 %$14,618  $11,604  26 %
公園、體驗和產品
5,543  6,171  (10)%12,939  12,995  — %
工作室娛樂2,539  2,157  18 %6,303  3,981  58 %
直接面向消費者和國際
4,123  1,145  >100 %8,110  2,063  >100 %
淘汰(1,453) (234) >(100)%(3,103) (418) >(100)%
$18,009  $14,922  21 %$38,867  $30,225  29 %
分部營業收入（虧損）：
媒體網絡$2,375  $2,230  7 %$4,005  $3,560  13 %
公園、體驗和產品
639  1,506  (58)%2,977  3,658  (19)%
工作室娛樂466  506  (8)%1,414  815  73 %
直接面向消費者和國際
(812) (385) >(100)%(1,505) (521) >(100)%
淘汰(252) (41) >(100)%(473) (41) >(100)%
$2,416  $3,816  (37)%$6,418  $7,471  (14)%
折舊費用如下： 
 季度已結束% 變化六個月已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）		3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
媒體網絡
有線網絡$26  $26  — %$53  $50  (6)%
廣播16  20  20 %38  40  5 %
全媒體網絡42  46  9 %91  90  (1)%
公園、體驗和產品
國內408  367  (11)%806  719  (12)%
國際175  182  4 %344  368  7 %
公園、體驗和產品總數
583  549  (6)%1,150  1,087  (6)%
工作室娛樂22  17  (29)%44  31  (42)%
直接面向消費者和國際
72  37  (95)%142  69  >(100)%
企業46  42  (10)%77  81  5 %
折舊費用總額$765  $691  (11)%$1,504  $1,358  (11)%
47
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
無形資產的攤銷如下：
 季度已結束% 變化六個月已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）		3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
媒體網絡$1  $—  nm $2  $—  nm 
公園、體驗和產品
27  27  — %54  54  — %
工作室娛樂15  15  — %30  31  3 %
直接面向消費者和國際
27  23  (17)%57  45  (27)%
TFCF 和 Hulu
498  72  >(100)%984  72  >(100)%
無形資產攤銷總額
$568  $137  >(100)%$1,127  $202  >(100)%

媒體網絡
媒體網絡板塊的經營業績如下： 
 季度已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
收入
加盟費$3,746  $3,234  16 %
廣告1,703  1,624  5 %
TV/SVOD 發行等1,808  825  >100 %
總收入7,257  5,683  28 %
運營費用(4,335) (3,099) (40)%
銷售、一般、行政和其他(683) (490) (39)%
折舊和攤銷(43) (46) 7 %
被投資人收入中的權益179  182  (2)%
營業收入$2,375  $2,230  7 %
收入
加盟費的增加是由於TFCF的整合增加了13％的運營7% 來自合同費率的提高，但部分被訂户減少導致的 3% 的下降所抵消。訂户下降抵消了2019年8月ACC網絡推出的好處。
廣告收入的增加是由於有線電視網絡增加了5100萬美元，從7.52億美元增加到8.03億美元，廣播公司增加了2,800萬美元，從8.72億美元增加到9億美元。有線電視網絡的廣告收入反映了合併TFCF後增長了15％的運營和6% 來自更高的費率。受到 COVID-19 對體育賽事直播的影響，曝光量下降了15％，這部分抵消了這些增長，這反映了平均收視率的下降。廣播廣告收入反映出網絡費率的提高增加了4％，TFCF的整合增加了3％的業務，2% 來自自有電視臺。這些增長被5％的下降部分抵消 由於平均收視率較低，網絡曝光量降低。
TV/SVOD發行量和其他收入增加了9.83億美元，這歸因於TFCF的整合的業務，主要包括項目銷售。
成本和開支
運營費用包括節目和製作成本，增加了11.76億美元，從29.46億美元增加到41.22億美元。在有線電視網絡，由於TFCF的整合，節目和製作成本增加了4.62億美元的運營，在較小程度上還增加了體育節目的合同以及ACC網絡的成本。在廣播、編程和製作方面 成本增加了7.14億美元，這要歸因於TFCF業務的整合和網絡節目成本的增加，這得益於本季度成本更高的特惠時數增加以及奧斯卡金像獎的合同費率上調。這些增長被採用新的會計指導所帶來的時機優勢部分抵消，這通常會降低網絡播出期間資本化劇集成本的攤銷額
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管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
表明我們還預計將利用我們的直接面向消費者的服務（見簡明合併財務報表附註8）。與以前的會計相比，隨着資本化成本的攤銷，本財年上半年的節目和生產費用通常會降低，而在本財年的下半年會更高。
由於TFCF的整合，銷售、總務、管理和其他成本增加了1.93億美元，從4.9億美元增加到6.83億美元的運營和 美國廣播公司電視網的營銷成本更高。
分部營業收入
由於TFCF的整合，該細分市場的營業收入增長了7％，達到1.45億美元，達到23.75億美元的運營，部分被ESPN和國內迪士尼頻道業績的下降所抵消。
下表列出了媒體網絡板塊的補充收入和營業收入明細： 
 季度已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
補充收入明細
有線網絡$4,445  $3,793  17 %
廣播2,812  1,890  49 %
$7,257  $5,683  28 %
補充營業收入明細
有線網絡$1,799  $1,789  1 %
廣播397  259  53 %
被投資人收入中的權益179  182  (2)%
$2,375  $2,230  7 %
與媒體網絡相關的細分市場營業收入中不包括的項目
下表列出了與媒體網絡板塊相關的不包括在分部營業收入中的項目的補充信息：
季度已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
TFCF無形資產的攤銷和電影和電視成本的公允價值增加(1)
$(311) $(50) >(100)%
重組和減值費用
(18) (64) 72 %
(1)在本季度，增加的電影和電視成本的攤銷額為1.58億美元，無形資產的攤銷額為1.53億美元。在上一季度，增加的電影和電視成本的攤銷額為3200萬美元，無形資產的攤銷額為1,800萬美元。
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管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
公園、體驗和產品
公園、體驗和產品板塊的經營業績如下： 
 季度已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
收入
主題公園門票$1,554  $1,768  (12)%
公園與體驗商品、食品和飲料1,276  1,411  (10)%
度假村和度假1,377  1,503  (8)%
商品許可和零售900  992  (9)%
公園許可和其他436  497  (12)%
總收入5,543  6,171  (10)%
運營費用(3,555) (3,341) (6)%
銷售、一般、行政和其他(733) (748) 2 %
折舊和攤銷(610) (576) (6)%
被投資方損失中的權益(6) —  nm 
營業收入$639  $1,506  (58)%
收入
公園、體驗和產品板塊的收入受到 COVID-19 的影響，這導致我們的國內和國際主題公園和度假村關閉，遊輪航行暫停，我們的商品許可業務中斷以及零售商店關閉。我們估計，COVID-19 對本期分部營業收入的影響約為10億美元。
主題公園門票收入的下降是由於公園關閉導致的入場人數減少了19％，但平均門票價格上漲導致的7％增長部分抵消。
Parks & Eperiences商品、食品和飲料收入的下降是由我們的主題公園和度假村關閉導致的銷量下降了17％所推動的，但平均遊客支出增長了9％，部分抵消了這一下降。
度假村和度假收入的下降是由於我們的主題公園和度假村關閉以及遊輪停航行分別導致客運遊輪天數減少而減少了8％，分別減少了5％。這些下降被每日平均酒店房價上漲帶來的2％和TFCF業務整合帶來的2％的增長部分抵消。
由於遊戲下降了6％，商品許可下降了2％，商品許可和零售收入下降了2％。遊戲收入減少是由於去年出售了電子遊戲的版權，以及許可遊戲的特許權使用費減少 王國之心 III。商品許可收入的下降是由於最低保障缺口確認的減少以及以米奇和米妮以及復仇者聯盟為基礎的商品銷售減少，但冰雪奇緣商品收入的增加部分抵消了這一下降。上一季度以米奇和米妮為基礎的商品收入包括米奇90歲生日的福利。本季度的商品許可收入受到 COVID-19 的不利影響。
公園許可和其他收入的減少是由於贊助收入減少以及公園關閉導致東京迪士尼度假區特許權使用費減少。
50
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
除了收入、成本和營業收入外，管理層還使用以下關鍵指標來分析趨勢並評估我們的主題公園和度假村的整體業績，我們認為這些指標有助於投資者分析業務：
 國內
國際 (1)
總計
 季度已結束季度已結束季度已結束
 3月28日
2020		3 月 30 日
2019		3月28日
2020		3 月 30 日
2019		3月28日
2020		3 月 30 日
2019
公園
增加/（減少）
出席情況 (2)
(11)%1 %(50)%(3)%(22)%— %
人均賓客支出 (3)
13 %4 %(5)%10 %14 %6 %
酒店
佔用率 (4)
77 %93 %47 %79 %70 %89 %
可用客房晚數（以千計） (5)
2,617  2,484  794  787  3,411  3,271 
每間客房的賓客消費 (6)
$372  $351  $265  $273  $355  $334  
(1)人均賓客支出增長率按固定貨幣計算。每間客房的客人支出按去年同期的平均外匯匯率列報。
(2)出勤率用於分析我們主題公園的流量趨勢，並基於每日唯一入場次數，這意味着一天內訪問多個主題公園的人只計算一次。我們的出席人數包括免費參賽作品，但不包括三歲以下兒童的參賽作品。
(3)人均遊客支出用於分析遊客支出趨勢，其定義為主題公園門票銷售和食品、飲料和商品銷售的總收入除以主題公園的總入場人數。
(4)入住率用於分析酒店可用容量的使用情況，定義為客人佔用的客房晚數佔酒店可用房晚的百分比。
(5)可用的酒店客房晚數定義為我們的酒店以及位於我們主題公園和度假村的迪士尼度假俱樂部 (DVC) 酒店中未被DVC會員使用的總房晚數。可用的酒店住宿晚數包括暫時停止服務的客房。
(6)每間客房的賓客支出用於分析賓客在我們酒店的支出，其定義為酒店客房租賃和食品、飲料和商品銷售的總收入除以佔用的酒店客房總晚數。
成本和開支
運營費用包括運營勞動力，從15.15億美元增加到16.61億美元，銷售和分銷成本從6.36億美元減少1000萬美元，以及基礎設施成本，從5.97億美元增加到6.54億美元，增加了5700萬美元。運營勞動力的增加是由於為應對 COVID-19（扣除 CARES 法案抵免額）、新的賓客優惠和通貨膨脹而採取的行動導致未提供服務的員工的工資成本。商品銷售成本和分銷成本的下降是由於我們的主題公園和度假村關閉導致銷量減少。基礎設施成本的增加主要是由於新客户服務的成本增加，包括與之相關的費用 星球大戰: Galaxy's Edge，以及更高的科技支出。其他運營支出，包括供應、佣金/費用和娛樂產品等項目的成本，增加了2100萬美元，從5.93億美元增加到6.14億美元，這得益於資本項目放棄的費用增加、TFCF運營的整合以及新客户服務的成本，但部分被交易量的減少所抵消。
在有利的外匯影響推動下，銷售、總務、管理和其他成本減少了1500萬美元，從7.48億美元減少到7.33億美元，但部分被與員工教育計劃相關的成本所抵消。
由於我們的國內公園和度假村出現了新的景點，折舊和攤銷額增加了3,400萬美元，從5.76億美元增加到6.1億美元。
被投資方損失中的權益
股權投資者的虧損為600萬美元，反映了Villages Nature的虧損，巴黎迪士尼樂園持有該公司的50％權益。
51
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
分部營業收入
該細分市場的營業收入下降了58％，即8.67億美元，至6.39億美元，這要歸因於我們的國內和國際公園和體驗以及在較小程度上我們的遊戲和商品許可業務的減少。
下表顯示了公園、體驗和產品板塊的補充收入和營業收入明細：
季度已結束% 變化
更好/
（更差）
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019
補充收入明細
公園與體驗
國內$4,139  $4,207  (2)%
國際480  930  (48)%
消費品
924  1,034  (11)%
$5,543  $6,171  (10)%
補充營業收入明細
公園與體驗
國內$661  $1,047  (37)%
國際(343) 43  nm 
消費品
321  416  (23)%
$639  $1,506  (58)%

工作室娛樂
工作室娛樂板塊的經營業績如下： 
 季度已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
收入
劇院發行$603  $752  (20)%
家庭娛樂427  270  58 %
TV/SVOD 發行等1,509  1,135  33 %
總收入2,539  2,157  18 %
運營費用(1,265) (1,002) (26)%
銷售、一般、行政和其他(771) (617) (25)%
折舊和攤銷(37) (32) (16)%
營業收入$466  $506  (8)%
收入
劇院發行收入的減少是由於上映了 漫威隊長在上一季度中，TFCF在本季度業務的整合部分抵消了這一增長。此外，本季度還包括自第一季度發佈以來的持續表現 星球大戰：天行者的崛起 和冰雪奇緣2以及本季度發佈的 向前，這受到 COVID-19 導致的全球劇院關閉的影響。上一季度包括的持續業績Mary Poppins 回來了 和 拉爾夫打破互聯網，均在去年第一季度發佈，其業績為 小飛象，在上一季度發佈。包括已發行的重要TFCF遊戲 偽裝的間諜和 荒野的呼喚.
家庭娛樂收入的增加主要是由於TFCF的整合增加了42％的運營而且由於我們傳統業務的國內銷量增加，增長了11％。我們傳統業務的國內銷量增長是由以下公司的業績推動的 冰雪奇緣2 和 Maleficent：邪惡情婦在本季度與 拉爾夫打破互聯網和 Mary Poppins 回來了 在上一季度。
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管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
TV/SVOD發行量和其他收入的增長歸因於TFCF的整合，增長了30％’s 操作。我們的傳統業務收入基本持平，因為電視/SVOD 發行量增長了4％，但舞臺劇下降了3％，這在很大程度上被舞臺劇的下降所抵消，這反映了為應對 COVID-19 而關閉劇院的影響。我們傳統業務的TV/SVOD發行量增加是由於向迪士尼+銷售了內容，其中包括 《獅子王》、《阿拉丁》、《玩具總動員 4》 和 冰雪奇緣2，部分被付費和免費電視窗口中向第三方銷售的減少所抵消。
成本和開支
運營費用包括電影成本攤銷，由於TFCF的整合，攤銷增加了2.71億美元，從6.98億美元增加到9.69億美元的業務，但部分被我們傳統業務的薄膜成本攤銷額降低所抵消。我們傳統業務的攤銷額減少是由於影院發行收入的減少，但部分被電影減值的增加所抵消。 運營費用還包括商品銷售成本和分銷成本，減少了800萬美元，從3.04億美元降至2.96億美元。
由於TFCF的整合，銷售、總務、管理和其他成本增加了1.54億美元，從6.17億美元增加到7.71億美元的運營以及我們劇院發行業務的壞賬支出增加。這些下降被我們傳統業務的劇院營銷支出的減少部分抵消.
分部營業收入
細分市場的營業收入減少了4000萬美元，至4.66億美元，這是由於我們的傳統業務的經營業績下降，電影減值增加，劇院發行業績下降和舞臺劇業績下降，但電視/SVOD發行業績的增長部分抵消了這一影響。TFCF業務的整合部分抵消了我們傳統業務的下降.
與工作室娛樂相關的分部營業收入中不包括的項目
下表列出了與Studio Entertainment板塊相關的不包括在分部營業收入中的項目的補充信息：
季度已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
TFCF無形資產的攤銷和電影和電視成本的公允價值增加(1)
$(81) $—  nm 
重組和減值費用
(37) (111) 67 %
(1)增加的電影和電視成本的攤銷額為5400萬美元，無形資產的攤銷額為2,700萬美元。
直接面向消費者和國際
直接面向消費者和國際市場的經營業績如下： 
 季度已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
收入
加盟費$957  $412  >100 %
廣告1,081  454  >100 %
訂閲費1,796  153  >100 %
TV/SVOD 發行等289  126  >100 %
總收入4,123  1,145  >100 %
運營費用(3,747) (1,094) >(100)%
銷售、一般、行政和其他(1,059) (238) >(100)%
折舊和攤銷(99) (60) (65)%
被投資方損失中的權益(30) (138) 78 %
營業虧損$(812) $(385) >(100)%
收入
加盟費用的增加是由於TFCF的整合的運營.
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管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
廣告收入的增長歸因於Hulu的整合推動的可尋址廣告銷售額增加了4.51億美元的運營和 在TFCF整合的推動下，我們的國際渠道收入為1.76億美元的運營.
訂閲費的增加是由於Hulu的整合’的業務，迪士尼+從2019年11月開始推出，在較小程度上，ESPN+的訂户增長也有所增加。
TV/SVOD發行量和其他收入的增長歸因於終極格鬥錦標賽（UFC）的按次付費和TFCF的整合’s 業務，主要包括電視/SVOD 發行。
下表顯示了付費訂閲者的數量(1)截至以下日期，迪士尼+、ESPN+ 和 Hulu 的銷售額（以百萬計）：
 % 變化
3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
迪士尼+33.5  —  nm 
ESPN+7.9  2.2  >100 %
Hulu
僅限 SVOD28.8  23.2  24 %
電視直播 + SVOD3.3  2.0  65 %
TotalHulu 32.1  25.2  27 %
下表顯示了每位付費訂閲者的平均月收入(2)在已結束的季度中：
 % 變化
3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
迪士尼+$5.63  —  nm 
ESPN+ (3)
$4.24  $5.13  (17)%
Hulu (4)
僅限 SVOD$12.06  $12.73  (5)%
電視直播 + SVOD$67.75  $52.58  29 %
(1)我們確認了其訂閲收入的訂閲者。訂閲者自其有效取消之日起或由於付款方式失敗而不再是付費訂閲者。訂閲套餐被視為捆綁包中包含的每項服務的付費訂閲者。
(2) 每位付費訂户的收入是根據該期間每個月的月平均付費訂閲者的平均值計算的。月平均付費訂閲者的計算方法是月初和月底付費訂閲者人數之和除以二。截至2020年3月28日的季度，迪士尼+每位付費訂閲者的平均月收入是使用從發佈到該季度最後一天結束的付費訂閲者的每日平均值計算得出的。每位訂户的平均收入扣除捆綁服務提供的折扣。折扣是根據每項服務的相對零售價格單獨分配給每項服務。
(3) 不包括按次付費收入。
(4)Hulu’2018 年 12 月 30 日至 2019 年 3 月 19 日期間每位付費訂閲者的平均月收入未反映在公司中’的上一季度收入，但包含在表中報告的每位付費訂户的平均月收入中。包括廣告收入（包括免費試用訂閲期內產生的金額）。
由於從2019年11月開始推出了迪士尼+、ESPN+和Hulu的捆綁訂閲套餐，ESPN+的每位付費訂閲者的平均月收入從5.13美元下降到4.24美元。捆綁產品的零售價格低於個別服務的總獨立零售價格。
在零售價格下跌的推動下，Hulu SVOD Only服務的每位付費訂户的平均月收入從12.73美元下降到12.06美元。由於零售價格上漲，Hulu Live TV + SVOD服務的每位付費訂閲者的平均月收入從52.58美元增加到67.75美元。
成本和開支
運營費用包括節目和製作成本增加22.08億美元，從7.69億美元增加到29.77億美元，以及其他運營費用增加4.45億美元，從3.25億美元增加到7.70億美元。節目和製作成本（包括其他細分市場提供的內容成本）的增加是由於Hulu和TFCF業務的整合，迪士尼+的推出，以及在較小程度上節目成本的上漲
54
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
ESPN+，主要用於 UFC 的編程權限。由於Hulu的整合，包括技術支持和分銷成本在內的其他運營費用有所增加’s 和 TFCF的運營和迪士尼+的推出.
由於Hulu的整合，銷售、總務、管理和其他成本增加了8.21億美元，從2.38億美元增加到10.59億美元’s 和 TFCF的運營和迪士尼+的推出.
在Hulu整合的推動下，折舊和攤銷額增加了3,900萬美元，從6000萬美元增加到9,900萬美元’s 和 TFCF的運營.
被投資方損失中的權益
上一季度股票投資者的虧損為1.38億美元，增加了1.08億美元，至本季度的虧損3000萬美元，這主要是由於Hulu業務的整合。在本季度，Hulu的業績以收入和支出形式公佈。在2019年3月20日之前的上一季度中，公司確認了其在Hulu業績中股權的所有權份額，以彌補被投資者的流失。
分部營業虧損
由於與迪士尼+的推出和Hulu的整合相關的成本，該細分市場的營業虧損增加至8.12億美元的操作。該季度的業績也反映了淨業績 加入TFCF的好處的運營這要歸功於包括Star在內的國際頻道的收入。
下表列出了直接面向消費者和國際細分市場的補充收入和營業收入/（虧損）詳情：
 季度已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
補充收入明細
國際頻道$1,389  $615  >100 %
直接面向消費者的服務2,456  220  >100 %
其他 (1)
278  310  (10)%
$4,123  $1,145  >100 %
補充營業收入（虧損）詳情
國際頻道$247  $113  >100 %
直接面向消費者的服務(894) (277) >(100)%
其他 (1)
(135) (83) (63)%
被投資方損失中的權益(30) (138) 78 %
$(812) $(385) >(100) % 
(1)主要與國內媒體網絡品牌資產相關的可尋址廣告銷售（與我們的直接面向消費者的服務，主要是Hulu，反映在 “直接面向消費者的服務” 中）
不包括在與直接面向消費者和國際消費者相關的分部營業虧損中的項目
下表列出了與直接面向消費者和國際細分市場相關的未計入分部營業虧損的項目的補充信息：
季度已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
TFCF和Hulu無形資產的攤銷以及電影和電視成本的公允價值增加(1)
$(329) $(55) >(100)%
Hulu 再見了
—  4,917  (100)%
重組和減值費用
(69) (138) 50 %
(1)在本季度，無形資產的攤銷額為3.16億美元，與TFCF股權投資對象相關的無形資產攤銷額為800萬美元，增加的電影和電視成本攤銷額為500萬美元。在上一季度，無形資產的攤銷額為5000萬美元，增加的電影和電視成本的攤銷額為500萬美元。

55
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
淘汰
區段間內容交易如下：
季度已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
收入
工作室娛樂：
與媒體網絡的內容交易$(58) $(13) >(100)%
與直接面向消費者和國際的內容交易(461) (82) >(100)%
媒體網絡：
與直接面向消費者和國際的內容交易(934) (139) >(100)%
總計$(1,453) $(234) >(100)%
營業收入
工作室娛樂：
與媒體網絡的內容交易$(10) $5  nm 
與直接面向消費者和國際的內容交易(157) (46) >(100) % 
媒體網絡：
與直接面向消費者和國際的內容交易(85) —  nm 
總計$(252) $(41) >(100) % 
收入
收入減少的增加是由於向Hulu和Disney+出售了媒體網絡內容以及向迪士尼+銷售了Studio娛樂內容。媒體網絡向Hulu的銷售包括ABC Studio原創遊戲和二十世紀福克斯電視臺圖書館作品的銷售。Media Networks的銷售包括Hulu從Hulu獲得的針對Hulu Live TV + SVOD服務所含網絡的加盟費的收益。媒體網絡對迪士尼+的銷售包括二十世紀福克斯電視臺和迪士尼頻道圖書館作品的銷售。包括出售給迪士尼+的工作室娛樂遊戲 獅子王, 阿拉丁, 玩具總動員 4和 冰雪奇緣2.
營業收入
淘汰所產生的影響力增加是由向迪士尼+銷售StudioEntertainment遊戲以及向Hulu出售ABC Studios和二十世紀福克斯電視臺的影片所推動的。

56
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
業務板塊業績——六個月業績

媒體網絡
媒體網絡板塊的經營業績如下： 
 六個月已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
收入
加盟費$7,394  $6,309  17 %
廣告3,726  3,647  2 %
TV/SVOD 發行等3,498  1,648  >100 %
總收入14,618  11,604  26 %
運營費用(9,549) (7,347) (30)%
銷售、一般、行政和其他(1,343) (968) (39)%
折舊和攤銷(93) (90) (3)%
被投資人收入中的權益372  361  3 %
營業收入$4,005  $3,560  13 %
收入
加盟費的增加是由於TFCF的整合增加了13％的運營7% 來自合同費率的提高，但部分被訂户減少導致的 2% 的下降所抵消。訂户下降抵消了2019年8月ACC網絡推出的好處。
廣告收入的增加是由於有線電視網絡增加了1.3億美元，從17.59億美元增加到18.89億美元，但被廣播公司從18.88億美元減少到18.37億美元減少的5100萬美元所抵消。有線電視網絡的廣告收入反映了TFCF業務整合帶來的15％的增長，以及費率的提高增加了4％。這些增長被曝光量下降10％所部分抵消，這是由於平均收視率下降所致，包括 COVID-19 對體育賽事直播的影響。反映了廣播廣告收入降低 5% 來自較低的平均網絡收視率3% 來自自有電視臺，但部分被增加的部分抵消 4% 來自更高的網絡速率，3% 來自TFCF的整合的操作。
TV/SVOD發行量和其他收入增加了18.5億美元，這是由於TFCF業務的整合，該業務主要由節目銷售組成。
成本和開支
運營費用包括節目和製作成本，增加了20.53億美元，從70.47億美元增加到91億美元。在有線電視網絡，由於TFCF業務的整合，節目和製作成本增加了9.34億美元 在較小程度上, 體育節目的合同增加以及ACC網絡的費用增加。在廣播，由於TFCF業務的整合，節目和製作成本增加了11.19億美元 a而且，網絡編程成本的增加是由重複次數減少和成本更高的特惠時長導致的平均成本增加所推動的。這些增長被採用新的會計指導所帶來的時機優勢部分抵消，這通常會降低我們預計還將在直接面向消費者的服務上使用的節目的網絡播出期間資本化劇集電視成本的攤銷額。新指南還取消了對劇集電視成本資本化的某些限制。見簡明合併財務報表附註8。與以前的會計相比，隨着資本化成本的攤銷，本財年上半年的節目和生產費用通常會降低，而在本財年的下半年會更高。
由於TFCF業務的整合，銷售、總務、管理和其他成本增加了3.75億美元，從9.68億美元增加到13.43億美元。
分部營業收入
由於TFCF業務的整合和美國廣播公司電視網的增長，該細分市場的營業收入增長了13％，或4.45億美元，至40.05億美元，但部分被ESPN的下降和ABC Studios節目銷售的營業收入減少所抵消。
下表提供了媒體網絡板塊的補充收入和分部營業收入明細： 
57
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
 六個月已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
收入
有線網絡$9,211  $7,779  18 %
廣播5,407  3,825  41 %
$14,618  $11,604  26 %
分部營業收入
有線網絡$2,661  $2,532  5 %
廣播972  667  46 %
被投資人收入中的權益372  361  3 %
$4,005  $3,560  13 %
與媒體網絡相關的細分市場營業收入中不包括的項目
下表列出了與媒體網絡板塊相關的不包括在分部營業收入中的項目的補充信息：
六個月已結束
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		% 變化
更好/（更差）
TFCF無形資產的攤銷和電影和電視成本的公允價值增加(1)
$(611) $(50) >(100)%
重組和減值費用
(22) (64) 66 %
(1)在本六個月期間，增加的電影和電視成本的攤銷額為3.05億美元，無形資產的攤銷額為3.06億美元。在上一年的六個月中，增加的電影和電視成本的攤銷額為3,200萬美元，無形資產的攤銷額為1,800萬美元。

公園、體驗和產品
公園、體驗和產品板塊的經營業績如下： 
 六個月已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
收入
主題公園門票$3,621  $3,701  (2)%
公園與體驗商品、食品和飲料2,967  2,976  — %
度假村和度假3,008  3,034  (1)%
商品許可和零售2,385  2,292  4 %
公園許可和其他958  992  (3)%
總收入12,939  12,995  — %
運營費用(7,258) (6,747) (8)%
銷售、一般、行政和其他(1,491) (1,437) (4)%
折舊和攤銷(1,204) (1,141) (6)%
被投資方損失中的權益(9) (12) 25 %
營業收入$2,977  $3,658  (19)%
收入
主題公園門票收入的下降是由於公園關閉導致的入場人數減少了9％，但平均門票價格上漲導致的7％增長部分抵消。
58
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
Parks & Experiences的商品、食品和飲料收入與去年六個月期間相當，因為公園和度假村關閉導致的銷量減少了9％，但在很大程度上被平均遊客支出增加帶來的8％增長所抵消。
度假村和度假收入下降的原因分別是由於客房入住晚數減少而減少了5％，以及由於度假村關閉和遊輪暫停航行導致客運遊輪天數減少了2％。這些下降在很大程度上被每日平均酒店房價上漲的3％、TFCF業務整合帶來的2％以及郵輪航行平均票價上漲的1％所抵消。
商品許可和零售收入增長歸因於商品許可增長3％，出版業增長3％，零售增長2％，但部分被遊戲下降3％所抵消。商品許可的增加是由於《冰雪奇緣》和《星球大戰》商品收入的增加，但部分被擔保缺口確認的減少以及以米奇和米妮為基礎的商品收入減少所抵消。去年同期以米奇和米妮為基礎的商品收入包括米奇90歲生日的福利。出版業的增長主要是由於TFCF業務的整合，而零售收入的增加是由於在線銷售的增加。遊戲收入的下降是由去年出售電子遊戲版權所推動的。
公園許可和其他收入的減少是由於東京迪士尼度假區特許權使用費減少了4％，這主要是由於公園關閉。
下表顯示了公園和酒店的補充統計數據： 
 國內
國際 (1)
總計
 六個月已結束六個月已結束六個月已結束
 3月28日，
2020		3月30日
2019		3月28日，
2020		3月30日
2019		3月28日，
2020		3月30日
2019
公園
增加/（減少）
出席情況 (2)
(4)%1 %(29)%(4)%(11)%(1)%
人均賓客支出 (3)
11 %6 %— %9 %12 %7 %
酒店
佔用率 (4)
84 %93 %60 %83 %79 %91 %
可用客房晚數（以千計）(5)
5,150  4,975  1,594  1,587  6,744  6,562  
每間客房的賓客消費(6)
$373  $355  $302  $293  $360  $342  
(1)人均賓客支出增長率按固定貨幣計算。每間客房的客人支出按去年同期的平均外匯匯率列報。
(2)出勤率用於分析我們主題公園的流量趨勢，並基於每日唯一入場次數，這意味着一天內訪問多個主題公園的人只計算一次。我們的出席人數包括免費參賽作品，但不包括三歲以下兒童的參賽作品。
(3)人均遊客支出用於分析遊客支出趨勢，其定義為主題公園門票銷售和食品、飲料和商品銷售的總收入除以主題公園的總入場人數。
(4)入住率用於分析酒店可用容量的使用情況，定義為客人佔用的客房晚數佔酒店可用房晚的百分比。
(5)可用的酒店客房晚數定義為我們的酒店以及位於我們主題公園和度假村的 DVC 酒店中未被 DVC 會員使用的總客房晚數。可用的酒店住宿晚數包括暫時停止服務的客房。
(6)每間客房的賓客支出用於分析賓客在我們酒店的支出，其定義為酒店客房租賃和食品、飲料和商品銷售的總收入除以佔用的酒店客房總晚數。
成本和開支
運營費用包括運營勞動力，從30.08億美元增加到32.53億美元，銷售和分銷成本增加了7600萬美元，從14.53億美元增加到15.29億美元，以及基礎設施成本，從11.47億美元增加到12.59億美元，增加了1.12億美元。運營勞動力的增加歸因於通貨膨脹、新的賓客服務以及因應對 COVID-19 而採取的行動（扣除 CARES 法案抵免額）而未提供服務的員工的工資成本。銷售成本和分銷成本的增加主要是由於TFCF的整合
59
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
運營和通貨膨脹。基礎設施成本的增加是由新的客户服務和技術支出的增加推動的。其他運營支出，包括供應、佣金/費用和娛樂產品等項目的成本，增加了7800萬美元，從11.39億美元增至12.17億美元，這是由於資本項目放棄、新客户發行和TFCF業務整合的費用增加，但部分被交易量的減少所抵消。
銷售、總務、管理和其他成本增加了5400萬美元，從14.37億美元增加到14.91億美元，這要歸因於與員工教育計劃、通貨膨脹和TFCF業務整合有關的成本，但部分被有利的外匯影響所抵消。
由於我們的國內公園和度假村出現了新的景點，折舊和攤銷額增加了6,300萬美元，從11.41億美元增加到12.04億美元。
分部營業收入
該細分市場的營業收入下降了19％，即6.81億美元，至29.77億美元，這要歸因於我們的國際和國內公園和體驗的減少，但部分被商品許可的增加所抵消。
下表顯示了公園、體驗和產品板塊的補充收入和營業收入明細：
六個月已結束% 變化
更好/
（更差）
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019
補充收入明細
公園與體驗
國內$9,078  $8,680  5 %
國際1,430  1,942  (26)%
消費品
2,431  2,373  2 %
$12,939  $12,995  — %
補充營業收入明細
公園與體驗
國內$2,233  $2,528  (12)%
國際(292) 142  nm 
消費品
1,036  988  5 %
$2,977  $3,658  (19)%

工作室娛樂
工作室娛樂板塊的經營業績如下： 
 六個月已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
收入
劇院發行$2,011  $1,125  79 %
家庭娛樂938  695  35 %
TV/SVOD 發行等3,354  2,161  55 %
總收入6,303  3,981  58 %
運營費用(3,058) (1,878) (63)%
銷售、一般、行政和其他(1,757) (1,226) (43)%
折舊和攤銷(74) (62) (19)%
營業收入$1,414  $815  73 %
60
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
收入
劇院發行收入的增加是由於本期演出冰雪奇緣2和 星球大戰：天行者的崛起 與之相比，TFCF的業務得到了整合 漫威隊長和 拉爾夫打破互聯網在上一年期間。此外，本期包括 Maleficent：邪惡情婦和 向前 幷包括前一年的期間 《瑪麗·波平斯歸來》、《胡桃夾子與四界》 和 小飛象。包括重要的 TFCF 遊戲 福特訴法拉利, 偽裝的間諜和 終結者：黑暗命運.
家庭娛樂收入的增加是由於TFCF業務的整合增加了35％。
TV/SVOD發行量和其他收入的增加是由於TV/SVOD的發行量增長了53％，這是由於TFCF業務的整合增加了30％，而我們的傳統業務增長了24％。我們傳統業務的增長是由於向迪士尼+銷售了內容，但部分被付費和免費電視窗口中向第三方的銷售減少所抵消。
成本和開支
運營支出包括電影成本攤銷，由於TFCF業務的整合和傳統業務的增加，攤銷增加了10.56億美元，從13.16億美元增加到23.72億美元。我們傳統業務的增長是由於電視/SVOD發行收入的增加，在較小程度上也是電影成本減值的增加。運營支出還包括商品銷售成本和分銷成本，由於TFCF業務的整合，銷售成本和分銷成本增加了1.24億美元，從5.62億美元增加到6.86億美元。
由於TFCF業務的整合，銷售、總務、管理和其他成本增加了5.31億美元，從12.26億美元增加到17.57億美元。
分部營業收入
由於我們傳統業務的劇院和電視/SVOD發行業績增加，該細分市場的營業收入增長了73％，達到5.99億美元，達到14.14億美元。
與工作室娛樂相關的分部營業收入中不包括的項目
下表列出了與Studio Entertainment板塊相關的不包括在分部營業收入中的項目的補充信息：
六個月已結束
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		% 變化
更好/（更差）
TFCF無形資產的攤銷和電影和電視成本的公允價值增加(1)
$(162) $—  nm 
重組和減值費用
(57) (111) 49 %
(1)增加的電影和電視成本的攤銷額為1.08億美元，無形資產的攤銷額為5400萬美元。

61
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
直接面向消費者和國際
直接面向消費者和國際市場的經營業績如下： 
 六個月已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
收入
加盟費$1,910  $735  >100 %
廣告2,448  871  >100 %
訂閲費3,122  186  >100 %
TV/SVOD 發行等630  271  >100 %
總收入8,110  2,063  >100 %
運營費用(7,276) (1,749) >(100)%
銷售、一般、行政和其他(2,152) (492) >(100)%
折舊和攤銷(199) (114) (75)%
被投資人收入/（虧損）中的權益12  (229) nm 
營業虧損$(1,505) $(521) >(100)%
收入
加盟費用的增加是由於TFCF的整合的運營.
廣告收入的增加是由於Hulu的整合推動了可尋址廣告銷售額增加了10.48億美元的運營，以及 在TFCF整合的推動下，我們的國際渠道收入為5.29億美元的運營.
訂閲費的增加是由於Hulu業務的整合、迪士尼+的推出以及在較小程度上ESPN+的訂户增長。
TV/SVOD和其他收入的增長歸因於TFCF業務的整合，該業務主要包括TV/SVOD發行和UFC按次付費付費。
下表顯示了每位付費訂閲者的平均月收入(1)在截至的六個月期間：
 % 變化
3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
迪士尼+$5.60  $—  nm 
ESPN+ (2)
$4.32  $4.94  (13)%
Hulu (3)
僅限 SVOD$12.66  $13.57  (7)%
電視直播 + SVOD$63.66  $52.46  21 %
(1) 每位付費訂户的收入是根據該期間每個月的月平均付費訂閲者的平均值計算的。月平均付費訂閲者的計算方法是月初和月底付費訂閲者人數之和除以二。截至2020年3月28日的六個月期間，迪士尼+每位付費訂閲者的平均月收入是使用該期間從發佈到最後一天結束的付費訂閲者的每日平均值計算得出的。每位訂户的平均收入扣除捆綁服務提供的折扣。折扣是根據每項服務的相對零售價格單獨分配給每項服務。
(2) 不包括按次付費收入。
(3)Hulu’2018 年 9 月 30 日至 2019 年 3 月 19 日期間每位付費訂閲者的平均月收入未反映在公司中’的上一年收入，但包含在表中報告的每位付費訂户的平均月收入中。包括廣告收入（包括免費試用訂閲期內產生的金額）。
62
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
由於從2019年11月開始推出了迪士尼+、ESPN+和Hulu的捆綁訂閲套餐，ESPN+的每位付費訂閲者的平均月收入從4.94美元下降到4.32美元。捆綁產品的零售價格低於個別服務的總獨立零售價格。
在零售價格下跌的推動下，Hulu SVOD Only服務的每位付費訂户的平均月收入從13.57美元下降到12.66美元。由於零售價格上漲，Hulu Live TV + SVOD服務的每位付費訂閲者的平均月收入從52.46美元增加到63.66美元。
成本和開支
運營費用包括節目和製作成本增加46.41億美元，從12.15億美元增加到58.56億美元，以及其他運營費用增加8.86億美元，從5.34億美元增加到14.2億美元。節目和製作成本（包括其他細分市場提供的內容成本）的增加是由於Hulu和TFCF的合併的運營，迪士尼+的推出，在較小程度上，ESPN+的節目成本也有所上漲，主要是UFC節目版權。由於Hulu和TFCF的整合，包括技術支持和分銷成本在內的其他運營支出有所增加的運營和迪士尼+的推出.
由於Hulu和TFCF的整合，銷售、總務、管理和其他成本增加了16.6億美元，從4.92億美元增加到21.52億美元的運營和迪士尼+的推出.
由於Hulu和TFCF的合併，折舊和攤銷額增加了8500萬美元，從1.14億美元增加到1.99億美元的運營.
被投資人收入/（虧損）中的權益
由於Hulu的整合，去年同期股票投資者的虧損為2.29億美元，增加了2.41億美元，收入為1200萬美元。
分部營業虧損
由於與迪士尼+的推出和Hulu業務整合相關的成本，該細分市場的營業虧損從5.21億美元增加到15.05億美元，但部分被國際渠道收入納入TFCF業務所帶來的好處所抵消。
下表列出了直接面向消費者和國際細分市場的補充收入和營業收入/（虧損）詳情： 
 六個月已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
補充收入明細
國際頻道$2,956  $1,109  >100 %  
直接面向消費者的服務4,462  276  >100 %  
其他 (1)
692  678  2 %
$8,110  $2,063  >100 %  
補充營業收入/（虧損）詳情
國際頻道$617  $250  >100 %  
直接面向消費者的服務(1,956) (394) >(100)% 
其他 (1)
(178) (148) (20)%
被投資人收入/（虧損）中的權益12  (229) nm 
$(1,505) $(521) >(100)%
(1)主要與國內媒體網絡品牌資產相關的可尋址廣告銷售（與我們的直接面向消費者的服務，主要是Hulu，反映在 “直接面向消費者的服務” 中）
63
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
不包括在與直接面向消費者和國際消費者相關的分部營業虧損中的項目
下表列出了與直接面向消費者和國際細分市場相關的未計入分部營業虧損的項目的補充信息：
六個月已結束
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		% 變化
更好/（更差）
TFCF和Hulu無形資產的攤銷以及電影和電視成本的公允價值增加(1)
$(646) $(55) >(100)%
Hulu 再見了
—  4,917  (100)%
重組和減值費用
(172) (138) (25)%
股權投資減值—  (353) 100 %
(1)在本六個月期間，無形資產的攤銷額為6.2億美元，與TFCF股權投資受益人相關的無形資產攤銷額為1,600萬美元，增加的電影和電視成本攤銷額為1000萬美元。在上一年的六個月期間，無形資產的攤銷額為5000萬美元，增加的電影和電視成本的攤銷額為500萬美元。

淘汰
區段間內容交易如下：
六個月已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
收入
工作室娛樂：
與媒體網絡的內容交易$(111) $(34) >(100) % 
與直接面向消費者和國際的內容交易(1,146) (100) >(100)%
媒體網絡：
與直接面向消費者和國際的內容交易(1,846) (284) >(100)%
總計$(3,103) $(418) >(100)%
營業收入
工作室娛樂：
與媒體網絡的內容交易$(10) 5  nm 
與直接面向消費者和國際的內容交易(273) (44) >(100)%
媒體網絡：
與直接面向消費者和國際的內容交易(190) (2) >(100)%
總計$(473) $(41) >(100)%
收入
收入減少的增加是由於向Hulu和Disney+出售了媒體網絡內容以及向迪士尼+銷售了Studio娛樂內容。Media Networks向Hulu的銷售包括原創和圖書館作品，包括ABC Studios和二十世紀福克斯電視臺的內容。Media Networks的銷售包括Hulu從Hulu獲得的針對Hulu Live TV + SVOD服務所含網絡的加盟費的收益。媒體網絡對迪士尼+的銷售是由二十世紀福克斯電視臺和迪士尼頻道圖書館作品的銷售推動的。包括出售給迪士尼+的工作室娛樂遊戲 諾埃爾， 《淑女與流浪漢》， 復仇者聯盟：殘局和 獅子王.
營業收入
淘汰所產生的影響增加是由於向迪士尼+出售了Studio Entertainment的內容以及向Hulu出售了ABC Studios和二十世紀福克斯電視臺的內容。
64
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
公司和未分配的分攤費用
 季度已結束% 變化六個月已結束% 變化
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）		3月28日，
2020		3月30日
2019		更好/
（更差）
公司和未分配的分攤費用
$(188) $(279) 33 %$(425) $(440) 3 %
企業和未分配的分攤支出減少了9100萬美元，從本季度的2.79億美元降至1.88億美元，六個月期間從4.4億美元減少了1500萬美元，減少了4.25億美元。下降的主要原因是薪酬成本降低，但由於採用了新的租賃會計指南，售後回租的遞延收益攤銷沒有帶來收益，這部分抵消了這一下降。本季度還受益於與TFCF相關的成本降低，這是由於與去年同期產生的收購相關專業費用相比，但本季度TFCF的整合部分抵消了這一降低。當前六個月期間的TFCF成本與去年同期相當，因為與去年同期收購相關的專業費用相比，納入TFCF所產生的成本實際上被抵消了。
與收購 TFCF 有關的重組
有關公司與收購TFCF相關的重組活動的信息，請參閲簡明合併財務報表附註18。
財務狀況
現金和現金等價物的變化如下： 
 六個月已結束% 變化
更好/
（更差）
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019
運營提供的現金——持續經營$4,787  $6,014  (20)%
用於投資活動的現金——持續經營(2,606) (12,683) 79 %
融資活動提供的現金——持續經營6,616  12,696  (48)%
業務提供的（用於）的現金——已終止的業務4  (35) nm 
投資活動提供的現金——已終止的業務198  —  nm 
匯率對現金、現金等價物和限制性現金的影響(76) 75  nm 
現金、現金等價物和限制性現金的變化$8,923  $6,067  47 %
經營活動
持續經營活動提供的現金從去年六個月的60億美元下降了20％，至48億美元，這是由於直接面向消費者與國際以及公園、體驗和產品的運營現金流減少，但Studio Entertainment的運營現金流增加部分抵消了這一點。Directt-to-Consumer & International的運營現金流減少是由於電影和電視支出增加以及運營支出增加導致的運營現金支出增加，但TFCF和Hulu的收入以及迪士尼+的推出所推動的運營現金收入增加部分抵消。樂園、體驗和產品公司的運營現金流減少是由運營現金支出增加所推動的，這主要是由於勞動力成本和新賓客服務成本的增加。Studio Entertainment的運營現金流增加是由於影院、家庭娛樂和電視/SVOD發行收入的增加，包括來自TFCF的收入，但部分被運營現金支出增加所抵消。
製作和許可的內容成本
該公司的演播室娛樂、媒體網絡以及直接面向消費者的國際板塊需要支付許可和製作故事片和電視節目的費用。電影和電視製作成本包括所有內部製作的內容，例如真人版和動畫長片、直接製作視頻的動畫節目、電視連續劇、電視特別節目、戲劇舞臺劇或其他類似產品。節目成本包括第三方在特定時期內許可在公司的廣播和有線網絡、電視臺和DTC服務上播出的電影或電視產品。編程資產通常在我們可用節目時入賬，編程負債相應增加。因此，我們分析了扣除相關負債後的編程資產。
65
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
截至2020年3月28日和2019年3月30日的六個月中，公司的電影和電視製作和節目製作活動如下： 
 六個月已結束
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019
期初餘額：
製作和許可的內容資產$27,407  $9,202  
編程負債(4,061) (1,178)
23,346  8,024  
支出：
電視節目許可證和版權6,880  4,710  
電影和電視製作5,400  2,896  
12,280  7,606  
攤銷：
電視節目許可證和版權(6,565) (4,959) 
電影和電視製作(4,790) (2,366) 
(11,355) (7,325) 
電影和電視製作和許可內容的變化925  281  
收購TFCF和合並Hulu產生的電影和電視製作淨成本
—  14,141  
其他非現金活動(37) 372  
期末餘額：
製作和許可的內容資產28,626  29,761  
編程負債(4,392) (6,943) 
$24,234  $22,818  
 
投資活動
投資活動主要包括對公園、度假村和其他房地產的投資以及收購和剝離活動。截至2020年3月28日和2019年3月30日的六個月中，公司對公園、度假村和其他房地產的投資如下： 
（單位：百萬）3月28日，
2020		3月30日
2019
媒體網絡
有線網絡$51  $41 
廣播36  55  
全媒體網絡87  96  
公園、體驗和產品
國內1,549  1,678  
國際441  415  
公園、體驗和產品總數1,990  2,093  
工作室娛樂40  39  
直接面向消費者和國際299  83  
企業169  79  
$2,585  $2,390  
Media Networks的資本支出主要反映了對用於擴建和升級廣播中心、製作設施和電視臺設施的設施和設備的投資。
66
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
公園、體驗和產品板塊的資本支出主要用於主題公園和度假村擴建、新景點、遊輪、資本改善和系統基礎設施。與上年同期相比，該期間的減少是由於以下方面的支出減少 星球大戰: 銀河邊緣。
直接面向消費者和國際的資本支出主要反映了對技術的投資。本期與上年同期相比有所增加，這是技術投資所致。
公司的資本支出主要反映對公司設施、信息技術基礎設施和設備的投資。本期與上年同期相比有所增加，原因是設備、設施和技術支出增加。
該公司目前預計，其2020財年的資本支出將比2019財年的49億美元資本支出減少約4億美元，這部分被直接面向消費者與國際的科技支出以及企業設施、設備和技術支出的增加所抵消。較低的資本支出在一定程度上反映了應對 COVID-19 的緩解行動。
其他投資活動
前六個月用於收購的現金為99億美元，反映了為收購TFCF而支付的357億美元現金減去交易中獲得的257億美元現金（見簡明合併財務報表附註4）。
融資活動
在本六個月期間，由於借款，融資活動提供的現金為66億美元，部分被股息支付所抵消。
在本六個月期間，融資活動提供的現金為66億美元，而去年六個月期間為127億美元。在本六個月期間，公司從淨借款中獲得的現金收益有所減少（82億美元，而去年六個月期間為141億美元）。
有關截至2020年3月28日的季度公司借貸活動摘要以及有關公司銀行設施的信息，請參閲簡明合併財務報表附註6。公司可以使用商業票據借款，不超過其在2021年3月、2023年3月和2025年3月到期的未使用122.5億美元銀行額度、2021年4月到期的50億美元銀行額度下的未使用可用資金、增量定期債務發行和運營現金流，在其他借款到期之前或到期時償還或再融資。
有關公司2020和2019財年的股息摘要，請參閲簡明合併財務報表附註12。
公司的運營現金流和資本市場準入可能會受到其無法控制的因素的影響，包括 COVID-19，它以多種方式影響了我們的分部運營，因此對公司的運營現金流產生了不利影響。我們已採取多項措施來減輕對公司財務狀況的影響。我們通過發行商業票據以及在2020年3月發行優先票據，大幅增加了公司的現金餘額。此外，我們在2020年4月又增加了50億美元的信貸額度，使我們的銀行融資總額達到172.5億美元。有關 COVID-19 對我們運營和緩解措施的影響，請參閲重大進展。
儘管 COVID-19 產生了影響，但我們認為公司的財務狀況仍然強勁，其現金餘額、其他流動資產、運營現金流、債務和股權資本市場準入以及當前銀行設施下的借貸能力，加在一起，為持續的運營需求和即將到期的債務提供了足夠的資源。公司的財務狀況還為未來與擴大現有業務和開發新項目相關的資本支出提供了足夠的資源，儘管鑑於最近發生的事件，這些活動已縮減或暫停。除了公司為應對 COVID-19 已經採取的措施外，公司未來還可能採取其他一些緩解措施，例如不申報股息；減少或不支付某些款項，例如為我們的養老金和退休後醫療計劃繳款；籌集額外融資；進一步暫停資本支出；減少電影和電視內容投資；或實施額外的休假或削減有效期。
公司的借貸成本還可能受到全國認可的評級機構分配的短期和長期債務評級的影響，這些評級在很大程度上基於以利息覆蓋率和槓桿率等某些信用指標衡量的公司業績。截至2020年3月28日，穆迪投資者服務公司的長期和短期債務評級分別為A2和P-1，標準和普爾對公司的長期和短期債務評級分別為A和A-1，惠譽對公司的長期和短期債務評級分別為A和F1。2020年3月18日，惠譽將公司的債務評級定為負面展望。2020年4月23日，標準普爾將公司的長期和短期債務評級分別下調至A-和A-2，並將公司的長期和短期債務評級分別下調至A-2
67
管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
CreditWatch的評級具有負面影響。2020年4月29日，標準普爾確認了公司的短期債務評級為A-2，並從CreditWatch下調了短期債務評級，產生了負面影響。該公司的銀行設施僅包含一項與利息保障有關的財務契約，公司於2020年3月28日以大幅優勢履行了該契約。該公司的銀行設施還特別將包括亞洲主題公園在內的某些實體排除在任何陳述、契約或違約事件之外。
與 COVID-19 相關的業務關閉時間和其他影響，以及對我們運營現金流影響的相應持續時間，存在很大的不確定性。這些對我們運營現金流的影響可能要求我們更加依賴替代融資資源，例如債務和其他類型的融資。
擔保人補充財務信息
2019年3月20日，作為收購TFCF的一部分，沃爾特·迪斯尼公司（“TWDC”）成為TWDC Enterprises 18 Corp.（前身為沃爾特·迪斯尼公司）（“Legacy Disney”）的最終母公司。Legacy Disney和TWDC統稱為 “債務人集團”，單獨稱為 “擔保人”。在完成對TFCF收購的同時，TFCF的168億美元假定公共債務（當時佔此類債務的96％）被兑換為TWDC的優先票據（“交易所票據”），根據經修訂的1933年《證券法》（“證券法”）的註冊豁免發行，該契約是根據截至2019年3月20日的TWDC、Legacy Disney作為擔保人簽訂的契約發行的承託人，北卡羅來納州花旗銀行擔任受託人（“TWDC契約”），由Legacy Disney擔保。2019年11月26日，140億美元的未償交易所票據兑換為根據《證券法》註冊的TWDC新的優先票據，該票據根據TWDC契約發行，由Legacy Disney擔保。此外，在2019年3月20日交易所要約收盤的同時，TWDC為Legacy Disney根據截至2001年9月24日的契約發行的註冊債務證券提供擔保，Legacy Disney作為受託人（“2001受託人”）（經作為發行人的Legacy Disney、作為擔保人的TWDC和2001年受託人的第一份補充契約修訂），作為受託人）。
本公司的其他子公司不為TWDC或Legacy Disney的註冊債務證券提供擔保（此類子公司被稱為 “非擔保人”）。截至2020年3月28日，債務人集團未償還和有擔保的註冊債務證券總額的面值和賬面價值如下：
TWDC迪士尼傳奇
（單位：百萬）面值賬面價值面值賬面價值
有無條件擔保的註冊債務$27,031  $29,597  $14,601  $14,674  
TWDC和Legacy Disney的擔保是全額和無條件的，涵蓋了有擔保的註冊債務證券下產生的所有還款義務。擔保可在以下情況下解除和解除：(i) 一般而言，TWDC合併子公司的借款債務總額不超過TWDC及其子公司借款所有合併負債的10％（某些例外情況除外）；（ii）出售、轉讓或處置Legacy的全部或基本全部股權或全部或基本上全部的資產迪士尼給第三方，以及 (iii) 構成履行擔保人的義務。此外，就Legacy Disney對TWDC發行的註冊債務證券的擔保而言，Legacy Disney可以隨時解除其擔保，Legacy Disney不是某些重要銀行融資或任何債務證券的借款人、發行人或擔保人。
業務幾乎完全通過公司的子公司進行。因此，債務人集團的現金流和償還債務（包括公共債務）的能力取決於公司子公司的收益以及這些收益通過股息、貸款或其他方式分配給債務人集團。擔保註冊債務證券的持有人只能對債務人集團提出直接索賠。
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管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
下文彙總了債務人集團在扣除（i）TWDC和Legacy Disney之間的公司間交易和餘額以及（ii）任何非擔保人子公司的收益和投資中的權益。本財務信息摘要是根據美國證券交易委員會條例S-X規則13-01 “擔保證券擔保人和發行人的財務披露” 編制和列報的，無意根據美國公認會計原則介紹債務人集團的財務狀況或經營業績。
運營業績（以百萬計）截至2020年3月28日的六個月
收入$—  
成本和支出—  
持續經營業務的淨收益（虧損）(416) 
淨收益（虧損）(416) 
歸屬於TWDC股東的淨收益（虧損）(416) 

資產負債表（單位：百萬）2020年3月28日2019年9月28日
流動資產$9,298  $1,145  
非流動資產1,577  1,398  
流動負債13,319  9,405  
非流動負債（不包括公司間對非擔保人）45,915  41,728  
向非擔保人支付的公司間應付賬款145,214  143,574  

承付款和意外開支
法律事務
正如簡明合併財務報表附註14所披露的那樣，公司面臨某些法律事務的風險。
擔保
有關公司擔保的信息，請參閲2019年10-K表年度報告中的合併財務報表附註15。
税務問題
正如2019年10-K表年度報告合併財務報表附註10所披露的那樣，公司面臨某些税收問題。
合同承諾
有關公司合同承諾的信息，請參閲2019年10-K表年度報告中的合併財務報表附註15。
其他事項
會計政策與估計
我們認為，以下會計政策對我們的財務狀況和經營業績很重要，需要管理層做出重大判斷和估計。有關我們的重要會計政策（包括下文討論的會計政策）的摘要，請參閲2019年10-K表年度報告中的合併財務報表附註2。
製作和獲得/許可的內容成本
在2020財年初，公司在前瞻性基礎上通過了新的財務會計準則委員會指導方針，更新了電影和電視內容成本的會計核算。根據新的指導方針，我們會根據內容是主要通過個人還是集體獲利，對減值後的電影和電視製作成本進行攤銷和測試。見 注意事項 8轉至簡明合併財務報表以供進一步討論。
歸類為個人的生產成本根據當期收入與估計的剩餘總收入（終極收入）的比率進行攤銷。
對於計劃在影院上映的製作電影，影響我們對終極收入估計的最敏感因素是戲劇表演。影院上映後從其他市場獲得的收入通常為
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管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
與戲劇表演高度相關。戲劇表演的差異主要取決於公眾對特定電影的興趣和需求、上映時競爭電影的受歡迎程度以及營銷工作的水平。在電影上映並確定劇場演出後，公司根據歷史關係和對當前市場趨勢的分析，對後續窗口收入（包括細分市場間內容交易）和市場的估算進行了修訂。
關於歸類為個人的資本化電視製作成本，影響終極收入估計的最敏感因素是我們被許可方平臺上內容的節目收視率。節目評級是市場接受度的指標，直接影響該節目產生廣告和訂閲者收入的能力，並且與我們在後續窗口和後續季節中可以為內容收取的許可費相關。
每個報告期都會對最終收入進行重新評估，並將任何變化對生產成本攤銷的影響考慮在內，就好像變更發生在本財年初一樣。如果我們對終極收入的估計降低，則成本攤銷可能會加速或導致減值。相反，如果我們對終極收入的估計增加，成本攤銷可能會放緩。
作為集團一部分的製作內容成本和收購/許可的內容成本根據預計使用量進行攤銷，通常會形成加速攤銷模式或直線攤銷模式。預計使用量的確定需要判斷，並定期審查是否有變化。如果預計使用量發生變化，我們可能需要加快或減緩攤銷費用的確認。
多年體育版權的攤銷基於我們對合同期內收入的預測，其中包括廣告收入和關聯收入分配（相對價值）。如果與每個季節相關的年度合同付款接近每個季節的估計相對價值，則我們在相應的季節將相關的合同付款計入支出。如果各年度的估計相對價值發生重大變化，我們的體育版權成本的攤銷可能會加速或放緩。
收入確認
公司為其各個運營部門制定了適合每項業務情況的收入確認政策。有關我們的收入確認政策，請參閲2019年10-K表年度報告中的合併財務報表附註3。
養老金和退休後醫療計劃精算假設
公司的養老金和退休後醫療福利債務及相關成本是使用許多精算假設計算得出的。兩個關鍵假設，即貼現率和計劃資產的預期回報率，是支出和/或負債衡量的重要要素，我們每年對其進行評估。有關這些假設變化的估計影響，請參閲 2019 年 10-K 表年度報告。其他假設包括醫療保健成本趨勢率和員工人口統計因素，例如退休模式、死亡率、人員流失率和薪酬增長率。
貼現率使我們能夠在衡量日期將預期的未來福利現金支付額列為現值。較低的貼現率會增加福利債務的現值，並增加養老金和退休後醫療費用。設定該利率的指導方針是高質量的長期公司債券利率。該公司的貼現率是通過考慮由大量高質量公司債券構成的收益率曲線確定的，反映了計劃負債現金流與收益率曲線的匹配情況。
為了確定計劃資產的預期長期回報率，我們會考慮當前和預期的資產配置，以及每種計劃資產類別的歷史和預期回報。較低的計劃資產預期回報率將增加養老金和退休後的醫療支出。
商譽、其他無形資產、長期資產和投資
公司必須每年對商譽和其他無限期無形資產進行減值測試，如果時事或情況需要，則臨時進行減值。商譽分配給各個申報單位，這些單位是運營分部或比運營分部低一級。公司將每個申報單位的公允價值與其賬面金額進行比較，如果賬面金額超過公允價值，則在分配給申報單位的商譽金額之前確認超額的商譽減值。
商譽減值測試要求對申報單位的確定、包括商譽在內的申報單位的資產和負債的分配以及申報單位公允價值的確定作出判斷。為了確定申報單位的公允價值，我們通常使用現值技術（折現現金流），並在適當時得到市場倍數的證實。我們採用我們認為最合適的估值
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管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
我們每個報告單位的方法。貼現現金流分析對我們對這些業務未來收入增長和利潤率的估計很敏感。
在全球經濟形勢不利的時期，公司的長期現金流預測比平時面臨更大的不確定性。此外，我們申報單位的預計現金流反映了銷售和使用知識產權的分部間收入和支出，就好像知識產權被許可給了無關的第三方一樣。我們認為，我們的估計與市場參與者對我們的申報單位的估值是一致的。
公司必須將其他無限期無形資產的公允價值與其賬面金額進行比較。如果無限期無形資產的賬面金額超過其公允價值，則確認超出部分的減值損失。其他無限期無形資產的公允價值酌情根據折現現金流或評估價值確定。
每當事件或情況變化（觸發事件）表明賬面金額可能無法收回時，公司就會對包括可攤銷的無形資產在內的長期資產進行減值測試。觸發事件發生後，所採用的減值測試將基於持有資產以供繼續使用還是持有資產以供出售。持有待使用的資產的減值測試要求將資產組使用壽命內預計產生的現金流與該資產組的賬面價值進行比較。資產組是通過確定一組資產產生的最低現金流水平來建立的，這些資產在很大程度上獨立於其他資產的現金流，可能包括用於多個業務或領域的資產。如果資產集團的賬面價值超過估計的未貼現未來現金流，則減值將按該集團長期資產的公允價值與該集團長期資產的賬面價值之間的差額來衡量。減值是使用相對賬面金額按比例分配給集團的長期資產，但前提是每項資產的賬面價值都高於其公允價值。對於待售資產，如果賬面價值大於資產的公允價值減去出售成本，則確認差額的減值損失。確定長期資產是否減值需要各種估計和假設，包括觸發事件是否發生、資產類別的確定、未來現金流的估計以及用於確定公允價值的折現率。
該公司投資股權證券。對於公允價值不容易確定的股票證券，我們會考慮被投資公司的預測財務業績，以及這些投資在外部市場繼承的波動性。如果這些預測未得到滿足，則可能會記錄減值費用。
信用損失備抵金
我們根據對歷史壞賬經歷的分析以及對與我們有業務往來的個別公司財務狀況的評估，評估了我們的信貸損失備抵額並估算了應收賬款的可收性。在包括 COVID-19 在內的國內或全球經濟動盪時期，與更穩定的時期相比，我們對應收賬款可收性的估計和判斷面臨更大的不確定性。如果我們對無法收回的賬户的估計值過低，則成本和支出可能會在未來一段時間內增加；如果估計值過高，成本和支出可能會在未來期間減少。此外，請參閲註釋 3。
突發事件和訴訟
我們目前正在參與某些法律訴訟，並根據要求對解決這些訴訟可能和可估計的損失進行了估計。這些估算基於對潛在結果的分析，假設訴訟和和解策略相結合，是在酌情與外部律師協商後得出的。我們可能還會不時參與其他應急事務，我們已經對可能和可估計的損失進行了估計。但是，任何特定季度或年度期間的未來經營業績都可能受到我們的假設變化或與法律訴訟相關的戰略的有效性或其他偶然事項的假設的重大影響。有關訴訟風險的更多詳細信息，請參閲簡明合併財務報表附註14。
所得税
當然，公司定期接受聯邦、州和外國税務機關的審計。這些審計不時得出擬議的評估。我們關於確認所得税優惠的決定是在適當情況下與外部税務和法律顧問協商後做出的，其依據是考慮到適用的税收法規和相關解釋和先例後我們税收立場的技術優點，以及與税務和法律機構提起訴訟（或談判）的預期結果。基於多種因素，包括公司決定和解而不是提起訴訟、與類似事項相關的法律先例以及公司成功支持其向税務機關申報的立場，公司最終實現的税收優惠可能與我們未來財務報表中確認的税收優惠有所不同。
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管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
COVID-19 對會計政策和估算的影響
鑑於 COVID-19 的最終持續時間和嚴重程度目前未知，我們在做出適用重要會計政策所需的判斷和估計時面臨比平時更大的不確定性。隨着 COVID-19 的持續發展，隨着時間的推移，我們可能會更改這些估計和判斷，這可能會對我們的未來財務報表產生有意義的影響。下文將對 COVID-19 對會計政策和估算的影響進行更詳細的討論。
製作和獲得/許可的內容成本
我們已完成或正在製作的某些電影和電視作品的初始上映日期已被推遲或取消。延遲時間、我們發佈內容時的市場狀況或發佈策略的改變（例如繞過某些窗口）可能會對Ultimate Reventise產生影響，這可能會加速攤銷或導致資本化影視製作成本的減值。
由於目前暫停體育賽事直播以及恢復體育賽事直播的時機尚不確定，這些賽事的播出所得收入的金額和時間可能與支持我們為這些賽事支付的版權成本攤銷模式的收入預測有所不同。收入的這種變化可能會導致我們體育版權成本的攤銷加速或放緩。
收入確認
我們的某些關聯合同包含對將在我們的電視網絡上播出的內容（例如體育直播或原創內容）的承諾。根據暫停體育賽事直播和電影電視內容製作活動的持續時間以及我們對合同義務的評估，我們可能需要調整我們在未來期間確認的與這些合同相關的收入。
養老金和退休後醫療計劃精算假設
與上次計量日相比，我們在本財年末的下一個衡量日期的計劃資產的貼現率和預期長期回報率可能會有顯著差異。如果貼現率或資產回報率較低，我們的資金不足狀況和未來計劃支出將增加（不包括額外繳款）。
商譽、其他無形資產、長期資產和投資
鑑於 COVID-19 對我們業務的持續影響，我們用於評估業務和資產公允價值以進行減值測試的長期現金流預測比平時面臨更大的不確定性。如果將來我們降低現金流預測，我們可能需要削減其中的一些資產。
正如我們2019財年10-K表年度報告的關鍵會計政策和估算部分所討論的那樣，我們的國際渠道申報部門的公允價值超過賬面價值不到10％。我們的國際頻道報告部門由公司的國際電視網絡組成，其收入主要來自會員費用和廣告收入。該申報單位的大部分業務是在收購TFCF時收購的，因此這些業務的公允價值接近收購TFCF之日的賬面價值。該申報單位的商譽約為30億美元。鑑於 COVID-19 對這些業務的最終影響尚不確定，我們對這些業務的現金流預測未來可能會下降，這可能導致商譽減值。
所得税（參見簡明合併財務報表附註9）
臨時税收條款的確定通常需要使用預測的全年有效税率，這反過來又要求對税前和税收支出前的收入進行全年預測。鑑於 COVID-19 造成的不確定性，這些預測的變異性大於正常水平，這可能導致我們報告的季度有效税率出現波動。
風險管理合同
公司使用各種金融工具（衍生品），包括利率和跨貨幣互換協議以及遠期和期權合約，來管理其受利率、外幣匯率和大宗商品價格波動影響的風險。
與我們在進行套期保值時的預測相比，公司預計收入的減少或大宗商品的預計使用量減少導致我們的對衝現金流發生變化，這可能會導致我們在預計進行套期保值交易之前在損益表中確認套期保值工具的收益或虧損。
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管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績-（續）
新的會計公告
有關新會計聲明的信息，請參閲簡明合併財務報表附註19。
市場風險
公司面臨利率變動、外匯波動、大宗商品波動及其投資市值變化的影響。
政策與程序
在正常業務過程中，我們採用既定的政策和程序來管理公司使用各種金融工具承受的利率、外幣和大宗商品變動的風險。
我們在管理利率變動風險敞口方面的目標是限制利率波動對收益和現金流的影響，降低總體借貸成本。為了實現這些目標，我們主要使用利率互換來管理與公司借款組合相關的利率變動的淨敞口。根據政策，該公司的目標是固定利率債務佔其淨負債的百分比，介於最低和最高百分比之間。
我們在管理外匯波動風險敞口方面的目標是減少收益和現金流的波動，使管理層能夠專注於核心業務問題和挑戰。因此，公司簽訂了各種合同，這些合同的價值會隨着外匯匯率的變化而變化，以保護其現有外幣資產、負債、承諾和預測的外幣收入和支出的美元等值價值。公司利用規定購買或出售外幣的期權策略和遠期合約來對衝可能但未作出堅定承諾的交易。公司還使用遠期和期權合約對衝外幣資產和負債。對衝的主要外幣是歐元、日元、英鎊、人民幣和加元。交叉貨幣互換用於有效地將以外幣計價的借款轉換為以美元計價的借款。根據政策，公司將套期保額維持在預測外匯敞口的最低和最高百分比之間，期限通常不超過四年。這些合約的收益和虧損抵消了相關風險敞口的美元等值的變化。一個國家的經濟或政治狀況可能會降低我們對衝該國貨幣波動風險的能力或我們從該國匯回收入的能力。
我們在管理大宗商品波動風險方面的目標是使用大宗商品衍生品來減少大宗商品價格變動產生的收益和現金流的波動性。使用商品互換合約進行套期保值的金額基於某些大宗商品（例如燃油和汽油）的預測消費水平。
公司的政策是僅在認為實現上述目標所必需的範圍內進行外幣和利率衍生品交易以及其他金融工具。公司不會出於投機目的進行這些交易或任何其他對衝交易。
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第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露。
見第2項，管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析，以及簡明合併財務報表附註17。
第 4 項。控制和程序
評估披露控制和程序— 我們已經建立了披露控制和程序，以確保公司在根據1934年《證券交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格規定的期限內得到記錄、處理、彙總和報告，並收集此類信息並酌情提供給認證公司財務報告的官員以及其他高級管理層成員和董事會，以便及時就所需的披露做出決定。
根據截至2020年3月28日的評估，公司首席執行官兼首席財務官得出結論，公司的披露控制和程序（定義見1934年《證券交易法》第13a-15（e）條和第15d-15（e）條）是有效的。
內部控制的變化— 在2020財年第二季度，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。在2019財年第二季度，我們完成了對TFCF的收購，並開始整合Hulu（見簡明合併財務報表附註4）。我們目前正在將TFCF和Hulu整合到我們的運營和內部控制流程中。
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第二部分。其他信息
第 1 項。法律訴訟
正如簡明合併財務報表附註14所披露的那樣，公司參與某些法律事務，附註14中與某些法律事務有關的披露以引用方式納入此處。
第 1A 項。風險因素
1995年的《私人證券訴訟改革法》為公司或代表公司作出的 “前瞻性陳述” 提供了避風港。我們可能會不時作出 “前瞻性” 的書面或口頭陳述，包括本報告、向美國證券交易委員會提交的其他文件以及向股東提交的報告中包含的陳述。例如，此類陳述可能表達預期、預測、估計或未來影響；我們可能採取（或不採取）的行動；或我們無法控制的事態發展，包括國內或全球經濟狀況的變化。所有前瞻性陳述均基於管理層在發表陳述時對未來事件和業務業績的看法和假設，公司不承擔任何更新與前瞻性事項有關的披露的義務。實際結果可能與明示或暗示的結果存在重大差異。
對於像公司這樣龐大而複雜的企業來説，多種因素可能會對未來的發展和業績產生重大影響。除了在本報告和我們向美國證券交易委員會提交的其他文件中其他地方對這些業務的描述以及這些業務的財務業績中確定的影響特定業務運營的因素外，影響我們業務的最重要因素還包括以下因素：
COVID-19 對我們業務的不利影響將持續未知的時間。
COVID-19 的影響和防止其傳播的措施正在以多種方式影響我們的業務。我們關閉了主題公園和零售商店；暫停了遊輪航行、舞臺劇表演和導遊服務；推遲了國內和國際電影的影院發行，在某些情況下縮短或取消；廣告銷售和供應鏈受到不利影響。根據政府的規定或指導，我們的許多業務已經關閉。我們在內容的製作和可用性方面遇到了中斷，包括取消或推遲某些體育賽事以及暫停大多數電影和電視內容的製作。即使在取消或延期期間，我們仍繼續為某些體育內容版權付費。對我們內容的影響導致收視率和廣告收入減少，並要求降低與我們的某些電視網絡相關的會員費。此類內容不可用的時間越長，這些影響可能會加劇。如果未來內容嚴重不可用，我們的其他產品可能會受到額外的財務影響。我們和我們的客户已經取消了我們的酒店、遊輪和體驗的大量預訂。由於門店關閉，我們的零售業務的商品收入也有所下降，某些被許可人也有所下降。我們已經向一些租户提供了租金豁免，在我們的某些設施關閉期間，他們不支付租金。我們的退貨和退款以及買家要求延期付款的情況有所增加。總體而言，從歷史上看，我們受影響的業務一直是我們大部分收入的來源。COVID-19 對我們業務的這些影響以及其他影響將持續未知的時間。
作為迴應，我們已經採取了多項緩解措施。我們通過發行商業票據以及在2020年3月發行優先票據，大幅增加了現金餘額。2020年4月，我們又增加了50億美元的信貸額度。公司（或我們的董事會）還選擇不申報2020年7月的2020財年上半年應付股息；暫停了某些資本項目；減少了某些全權支出（例如營銷支出）；暫時減少了管理層薪酬；暫時取消了董事會預付金；以及委員會費用並休假了超過12萬名員工（他們將繼續領取公司提供的醫療福利）。這些緩解措施增加了我們的未償債務和槓桿率，推遲了我們投資的項目，尤其是公園和度假村的項目。我們將來可能會採取額外的緩解措施，例如籌集額外融資；不申報股息；減少或不支付某些款項，例如為我們的養老金和退休後醫療計劃繳納部分款項；進一步暫停資本支出；減少電影和電視投資；或實施額外的休假或削減。我們的一些緩解措施可能會對我們的業務產生不利影響。此外，我們緩解 COVID-19 不利財務影響的能力存在某些限制，包括主題公園業務的固定成本。
即使在重新開放或恢復某些業務之後，我們預計這些業務將繼續受到政府規定的限制（例如密度限制和旅行限制）、我們可能自願實施的措施、消費者、人才和生產工人的社交距離做法和健康問題以及物流限制的不利影響。政府要求的地域差異和限制措施的持續變化可能會干擾我們的業務，包括我們的生產運營。此外，消費者可能會改變他們的行為和消費模式，以應對我們某些業務的長期暫停，例如訂閲付費電視套餐或去看電影
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看電影。我們的客户，包括個人和企業，例如戲劇發行商、關聯公司、使用我們的節目和知識產權的被許可人、廣告商等，可能會受到疫情造成的經濟衰退的負面影響，導致即使在某些業務恢復後，我們的商品和服務的購買量也會減少。我們的客户經營的某些行業，例如劇院發行，可能會出現萎縮，這將影響我們業務未來的盈利能力。此外，我們將為重新開放公園和重啟暫停的建築項目承擔增量成本，並預計將產生實施健康和安全措施的成本。重新開放我們的公園和度假村的成本可能會導致更大的短期損失。
COVID-19 對資本市場的影響可能會影響我們的借貸成本。我們的某些資產，包括商譽，可能會減值；我們已經增加並可能進一步增加信貸損失準備金；確定資產公允價值的判斷可能會發生變化；由於回報增加、產品或服務使用減少以及特許權使用費減少，與可變對價相關的估計可能會發生變化；由於 COVID-19 的影響，我們的信用評級可能會進一步下調，這可能會影響我們的借貸成本。財務風險，包括與我們的負債水平增加相關的風險，可能會因以下因素而加劇：客户押金退款的時機；我們的主要客户，尤其是廣告商、電視分支機構、戲劇參展商和發行商和被許可人的流動性問題，這影響了此類客户向公司的及時付款；合同履約不足導致的應收賬款損失或延遲；以及我們的合同付款義務。補救措施可能不成功。截至2020年3月28日，該公司的未償貿易應收賬款為141億美元，信貸損失備抵額為5億美元。由於 COVID-19 的影響，我們對應收賬款可收性的估計和判斷面臨更大的不確定性。我們的養老金和退休後醫療計劃將在2020財年末進行重新評估，因此，資金不足狀況和成本可能會增加（參見管理層的討論與分析——其他事項）。COVID-19 導致一個國家的經濟或政治狀況也可能降低我們對衝該國貨幣波動風險的能力或從該國匯回收入的能力。
COVID-19 還使管理層更難估算我們業務的未來業績。COVID-19 已經對我們的業務和淨現金流產生了不利影響，我們預計，這些幹擾對我們財務和運營業績的最終嚴重程度將取決於此類中斷持續的時間長度，這反過來將取決於 COVID-19 目前不可知的持續時間、為應對疫情而實施的政府監管的影響和持續時間，以及個人和公司對未來健康問題的風險承受能力。
美國、全球和地區經濟狀況的變化預計將對我們業務的盈利能力產生不利影響。
美國和我們開展業務的世界其他地區的經濟活動下降可能會對我們任何業務的需求產生不利影響，從而減少我們的收入和收益。由於 COVID-19，全球經濟活動正在下降。過去經濟狀況的下降減少了我們的公園和度假村的支出、廣播和有線電視網絡以及自有電視臺上廣告的購買量和價格，也減少了我們家庭娛樂發行的表現以及公司品牌消費品的購買，如果這種情況再次發生，預計也會產生類似的影響。當前經濟狀況的惡化還可能減少公園和度假村重新開放後的入場人數、MVPD為我們的有線電視節目支付的價格或我們的有線電視節目或直接面向消費者的產品的訂閲水平。經濟狀況還可能削弱與我們有業務往來的人履行對我們的義務的能力。此外，總體價格水平提高或能源行業等特定行業的價格水平提高可能導致消費者需求從我們提供的娛樂和消費產品轉移，這也可能對我們的收入產生不利影響，同時增加我們的成本。經濟狀況的惡化可能會影響我們擴張計劃的實施。外幣匯率的變化可能會減少對我們產品的國際需求，或者增加我們在非美國市場的勞動力或供應成本，或者降低我們從其他市場獲得和預期獲得的收入的美元價值。一個國家的經濟或政治狀況也可能降低我們對衝該國貨幣波動風險的能力或從該國匯回收入的能力。
與公眾和消費者對娛樂和消費產品的品味和偏好不一致可能會對我們的娛樂產品和產品的需求產生負面影響，並對我們任何業務的盈利能力產生不利影響。
我們的業務創造娛樂、旅遊和消費品，這些產品的成功在很大程度上取決於消費者的品味和偏好，而消費者的口味和偏好往往會以不可預測的方式發生變化。我們業務的成功取決於我們持續製作電影娛樂和電視節目的能力，這些節目可以通過廣播、有線電視、互聯網或蜂窩技術、主題公園景點、酒店和其他度假設施以及旅行體驗和消費產品以其他方式分發，以滿足廣大消費市場不斷變化的偏好，並應對內容交付技術發展推動的來自越來越多的選擇的競爭。我們的主題公園、度假村、遊輪和體驗以及劇院上映的成功取決於對公共或户外娛樂體驗的需求。COVID-19 可能會影響消費者的口味和偏好。我們的許多業務越來越多
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取決於美國以外消費者對我們產品和產品的接受，因此，他們的成功取決於我們成功預測和適應美國境內不斷變化的消費者品味和偏好的能力。此外，在我們知道這些產品將在多大程度上獲得消費者的認可之前，我們經常必須在電影製作、電視節目、其他內容製作、收購體育版權、主題公園景點、遊輪或酒店以及其他度假設施上進行大量投資。COVID-19 的影響抑制和延緩了我們從這些和其他投資中獲得回報的能力。如果我們的娛樂產品和產品，包括經過修改的內容產品，未能獲得足夠的消費者認可，則我們的廣告銷售（部分基於廣告播出節目的收視率）、關聯費、訂閲費、戲劇電影收入、其他發行商版權許可、主題公園門票、酒店房費和商品、食品和飲料銷售、許可消費品銷售或我們的其他消費產品和服務的銷售收入可能會下降，進一步下降或未能達到我們在做出投資決策時的預期水平，從而對我們一項或多項業務的盈利能力產生不利影響。
技術和消費者消費模式的變化可能會影響對我們娛樂產品的需求、我們可以從這些產品中獲得的收入或生產或分銷產品的成本。
我們參與的媒體、娛樂和互聯網業務越來越依賴於我們通過採用和利用新技術成功適應不斷變化的內容消費模式的能力。新技術會影響對我們產品的需求、我們的產品分發給消費者的方式、我們為娛樂產品收費和獲得收入的方式以及這些收入來源的穩定性、競爭內容的來源和性質、消費者購買和查看我們某些娛樂產品的時間和方式，以及廣告商為吸引所需受眾而可用的選項。這種趨勢影響了某些傳統發行形式的商業模式，廣播電視收視率的全行業下降、戲劇內容家庭娛樂銷售需求減少、廣播和有線電視節目替代發行渠道的開發以及包括我們一些網絡在內的傳統有線電視頻道的訂户數量下降就證明瞭這一點。COVID-19 可能會加速這一趨勢。為了應對這些發展，我們定期考慮並不時實施商業模式的變革，最近一次是為ESPN+上的某些體育節目（於2018年推出）和迪士尼+（於2019年11月推出）的電影娛樂和其他節目開發DTC產品，並增加我們在Hulu的股份（於2019年5月承擔全面運營控制權）。無法保證我們的DTC產品和其他努力能夠成功應對這些變化，我們預計將放棄來自傳統來源的收入。無法保證我們可能開發的DTC模式和其他商業模式最終會像我們現有的商業模式一樣有利可圖。
我們業務的成功在很大程度上取決於我們創造的娛樂產品和服務中知識產權的存在和維護。
我們的知識產權對我們的價值取決於美國和國外適用法律所定義的我們權利的範圍和期限，以及這些法律的解釋方式。如果這些法律的起草或解釋方式限制了我們權利的範圍或期限，或者如果現行法律發生變化，我們從知識產權中獲得收入的能力可能會降低，或者獲得和維護權利的成本可能會增加。
未經授權使用我們的知識產權可能會增加保護我們知識產權的成本或減少我們的收入。計算、通信和娛樂設備的融合，寬帶互聯網速度和普及率的提高，移動數據傳輸的可用性和速度的提高，以及未經授權訪問數據系統的嘗試越來越複雜，使未經授權的數字複製和發行我們的電影、電視作品和其他創意作品變得更加容易和快捷，知識產權的保護和執法也更具挑戰性。未經授權的分發和訪問娛樂內容通常仍然是知識產權持有者面臨的重大挑戰。儘管公司努力保護其知識產權，但一個國家保護娛樂業知識產權的法律不足或執法機制薄弱，可能會對公司在全球的業務業績產生不利影響。COVID-19 可能會增加以未經授權的方式訪問內容的激勵和機會，因為負面的經濟狀況加上政府優先事項的變化可能會導致執法力度降低。這些發展要求我們投入大量資源來保護我們的知識產權免遭未經許可的使用，並且存在因未經許可分發我們的內容而增加收入損失的風險。
對於公司開發的知識產權和公司從他人那裏獲得的權利，公司面臨第三方對我們的版權、商標和專利權提出質疑的風險。成功質疑我們在知識產權方面的權利可能會導致獲得權利的成本增加或失去從作為受質疑權利主體的知識產權中獲得收入的機會。
保護以電子方式存儲的數據代價高昂，如果儘管有這種保護，我們的數據仍遭到泄露，我們可能會承擔額外費用、機會損失和聲譽受損。
我們以數字形式保存開展業務所需的信息，包括機密和專有信息以及有關我們的客户和員工的個人信息。以數字形式保存的數據存在未經授權的訪問、修改和泄露的風險。我們開發和維護信息安全系統，以便
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防止這種情況，但是這些系統的開發和維護成本很高，並且隨着技術的變化和克服安全措施的努力變得越來越複雜，需要持續的監控和更新。因此，儘管我們做出了努力，但無法完全消除未經授權的訪問、修改和泄露數據，與潛在重大事件相關的風險仍然存在。此外，在實現業務目標所必需時，我們會向第三方提供機密、專有和個人信息。儘管我們得到保證，這些第三方將保護這些信息，並在我們認為適當的情況下監督這些第三方所採用的保護措施，但第三方持有的數據的機密性有可能受到損害。如果我們的信息安全系統或數據受到重大損害，我們開展業務的能力可能會受到損害，我們可能會失去盈利機會，或者這些機會的價值可能會降低，如上所述，我們可能會因未經許可使用我們的知識產權而損失收入。如果我們的客户或員工的個人信息被盜用，我們在客户和員工中的聲譽可能會受到損害，從而導致業務損失或士氣損失，我們可能會承擔費用來補救客户和員工可能受到的傷害和/或支付罰款或就事件產生的司法或監管行動採取其他行動。
各種不可控制的事件可能會減少對我們產品和服務的需求或消費，損害我們提供產品和服務的能力或增加提供產品和服務的成本。
對我們產品和服務的需求和消費，尤其是我們的主題公園和度假村，在很大程度上依賴於旅行和旅遊的總體環境。由於我們無法控制的各種因素，美國、全球或特定地區的旅行和旅遊環境以及其他娛樂產品的需求和消費可能會受到嚴重不利影響，包括：短期天氣模式或長期變化引起的不利天氣狀況、災難性事件或自然災害（例如過熱或降雨、颶風、颱風、洪水、海嘯和地震）；健康問題（包括實際情況）來自 COVID-19）；國際、政治或軍事事態發展和恐怖襲擊.這些事件和其他事件，例如旅行和能源成本的波動以及計算機病毒攻擊、入侵或其他廣泛的計算或電信故障，也可能損害我們提供產品和服務或就其中一些事件獲得保險的能力。直接影響我們財產的事件將直接影響我們提供商品和服務的能力，並可能產生阻礙消費者使用我們設施的長期影響。此外，防範此類事件的成本，包括防範 COVID-19 傳播的成本，會降低我們運營的盈利能力。
例如，COVID-19 和防止其傳播的措施目前正在削弱我們提供產品和服務的能力，並減少這些產品和服務的消費。此外，在 COVID-19 之前，香港的事件影響了我們香港業務的盈利能力，並且可能會繼續如此，過去的颶風影響了佛羅裏達州沃爾特·迪斯尼世界度假區的盈利能力，未來的颶風也可能如此。
COVID-19 的負面經濟後果在國際市場上可能尤其具有挑戰性，在這些市場中，個人和本地企業獲得政府支持的 “安全網” 的機會有限，這可能會導致政治不穩定和動盪，並在更長的時間內進一步抑制對我們產品和服務的需求。
此外，我們從節目的分銷、第三方銷售我們的許可商品和服務以及管理以公司許可的品牌運營的業務中獲得加盟費和特許權使用費，因此，我們這部分收入依賴於這些第三方的成功。各種各樣的因素可能會影響這些第三方的成功，如果負面因素對足夠數量的第三方產生重大影響，我們一家或多家企業的盈利能力可能會受到不利影響。COVID-19 對第三方流動性的影響影響影響了此類第三方向公司及時付款。
我們為與其中一些事件相關的損失風險購買了保險，通常包括我們財產的物理損害和由此產生的業務中斷、我們財產上發生的某些傷害以及因涉嫌違反法律責任而承擔的某些責任。獲得保險後，受免賠額、例外情況、條款、條件和責任限額的約束。我們獲得的保險類型和水平會不時有所不同，具體取決於我們對特定類型和損失水平的可能性與獲得此類損失和損失水平的保險成本的看法，我們可能會遭受保險未涵蓋的物質損失。例如，我們預計我們可用的保險將不涵蓋與 COVID-19 影響相關的某些損失，保險公司可能會對承保範圍提出異議。
我們的業務戰略的變化或業務重組可能會增加我們的成本或以其他方式影響我們業務的盈利能力。
隨着商業環境的變化，我們可能會調整業務戰略以適應這些變化，或者我們可能以其他方式決定重組我們的業務或特定業務或資產。此外，外部事件，包括技術的變化、消費模式的變化、對我們戲劇產品的接受程度以及宏觀經濟狀況的變化，可能會損害我們資產的價值。當這些變化或事件發生時，我們可能會產生改變業務戰略的成本，並且可能需要減記資產的價值。例如，包括 COVID-19 在內的當前條件降低了我們的終極目標
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我們的一些電影的預期回報。隨着我們的戰略發展以適應當前的商業環境，我們可能會減記其他資產。我們還對現有或新業務進行投資，包括對我們業務的國際擴張和新業務領域的投資。近年來，此類投資包括擴建和翻新我們的某些主題公園、擴大我們的遊輪船隊、收購TFCF以及與直接面向消費者的產品相關的投資。其中一些投資的回報可能為負數或較低，與這些投資相關的企業的最終商業前景可能不確定，而且 COVID-19 加劇了這些風險。在任何此類情況下，我們的成本都可能增加，我們可能會收取與資產減記相關的鉅額費用，或者新投資的回報率可能低於戰略變更或重組之前。
競爭壓力的增加可能會減少我們的收入或增加我們的成本。
我們在每項業務中都面臨着來自我們提供的產品和服務的替代提供商以及來自其他形式的娛樂、住宿、旅遊和娛樂活動的激烈競爭。除其他類型外，這包括爭奪我們運營業務所需的人力資源、編程和其他資源。例如：
•我們的演播室運營和媒體業務與其他演播室運營、廣播和有線網絡、SVOD 提供商和其他新的寬帶交付內容來源競相獲取創意、表演和商業人才、體育和其他節目、故事資產、廣告商支持和市場份額。
•我們的廣播和有線電視網絡和電臺以及直接面向消費者的產品與其他廣播、有線和衞星服務以及報紙、雜誌、廣告牌和廣播電臺競爭廣告時間的銷售。此外，我們面臨着越來越多的來自互聯網和移動投放內容的廣告銷售競爭，這些內容提供的廣告投放技術比傳統方式更具針對性。
•我們的有線電視網絡與其他節目提供商爭奪節目的播放。
•我們的主題公園和度假村與所有其他形式的娛樂、住宿、旅遊和娛樂活動爭奪客人。
•我們的演播室業務與所有其他形式的娛樂活動爭奪客户。
•我們的互動媒體業務與主機、在線和手機遊戲以及其他類型的家庭娛樂的許可方和發行商競爭。
•我們的直接面向消費者的業務通過競爭對手的直接面向消費者的產品、所有其他形式的媒體和所有其他形式的娛樂以及技術、創意、表演和商業人才以及內容來爭奪客户。由於技術發展和市場結構的變化，包括資源供應商和分銷渠道的整合，所有這些領域的競爭都可能加劇。競爭的加劇可能會使消費者偏離我們的創意產品或其他產品，或者轉向其他產品或其他形式的娛樂，這可能會減少我們的收入或增加我們的營銷成本。爭奪資源可能會增加生產我們產品和服務的成本，或者剝奪我們製作高質量創意材料所需的人才。這種競爭還可能降低或限制我們產品和服務價格的增長，包括我們媒體網絡的廣告費和訂閲費、公園和度假村的門票和房費，以及我們獲得許可收入的消費品的價格。
如果沒有以足夠優惠的條件續訂長期計劃或運輸合同，我們的業績可能會受到不利影響。
我們簽訂了收購和發行媒體節目和產品的長期合同，包括收購體育賽事和其他節目的節目版權合同，以及向內容發行商分發我們的節目的合同。隨着這些合同的到期，我們必須續訂或重新談判合同，如果我們無法以可接受的條件續訂合同，我們可能會失去編程權或發行權。即使續訂了這些合同，獲得節目版權的成本也可能會增加（或以比我們的歷史經驗更快的速度增長），或者節目發行商面臨訂閲費增加和替代發行挑戰帶來的壓力，可能會要求條款（包括定價和發行廣度）減少我們的節目發行收入（或以低於我們歷史經驗的速度增加收入）。此外，我們以優惠條件續訂這些合同的能力可能會受到最近節目發行市場的整合、數字平臺內容分發市場的新參與者的進入以及 COVID-19 的影響。在收購節目權，特別是體育節目權方面，這些長期合同對我們在合同期限內的業績的影響取決於多種因素，包括廣告市場的實力、節目的訂閲水平和費率、營銷工作的有效性以及觀眾的規模。無法保證基於這些權利的節目的收入會超過版權成本加上製作和發行節目的其他成本。
79

適用於我們業務的法規的變化可能會損害我們業務的盈利能力。
我們的廣播網絡和電視臺受到嚴格監管，我們的其他每項業務都受到各種美國和海外法規的約束。這些規定包括：
•美國聯邦通信委員會對我們的電視和廣播網絡、我們的國家節目網絡和我們自有電視臺的監管。參見《聯邦法規》第 1 項 — 商業—媒體網絡。
•聯邦、州和外國隱私和數據保護法律法規。
•監管消費品和主題公園運營的安全和供應鏈。
•環境保護法規。
•外國實施的貿易限制、對內容當前許可和分發方式的限制、所有權限制、貨幣兑換管制或電影或電視內容要求、投資義務或配額。
•國內和國際勞動法、税法或貨幣管制
這些法規或其中任何領域的監管活動的變化都可能要求我們花費額外的資金來遵守法規，或者可能會限制我們以有利可圖的方式提供產品和服務的能力。例如，2019年1月，印度實施了影響某些渠道捆綁的監管和關税。
公共衞生或其他區域、國家、州或地方法規或政策可能會影響我們完全或按照歷史慣例運營業務的能力。除了目前因 COVID-19 而關閉或影響我們大多數業務的政府要求外，還可能實施新的政府要求。
我們在美國境外的業務可能會受到這些司法管轄區法律實施的不利影響。
在許多情況下，我們在非美國司法管轄區的業務受其運營所在司法管轄區的法律而不是美國法律的約束。某些司法管轄區的法律在重大方面與美國的不同。這些差異可能會影響我們應對業務變化的能力，我們行使權利的權利或能力可能與美國法律規定的預期不同。此外，一些海外司法管轄區的執法可能不一致且不可預測，這可能會影響我們行使權利和開展我們認為有利於我們業務的活動的能力。此外，一些司法管轄區的商業和政治環境可能會助長腐敗，這可能會降低我們在這些司法管轄區成功競爭的能力，同時遵守適用於我們業務的當地法律或美國反腐敗法。因此，我們在非美國司法管轄區創造收入和開支的能力可能與美國法律管轄這些業務時的預期不同。
損害我們的聲譽或品牌可能會對我們在各個細分市場和地區的業務產生負面影響。
我們的聲譽和全球知名品牌是我們業務成功不可或缺的一部分。由於我們的品牌吸引了各個細分市場的消費者，因此我們在一個業務中的聲譽或品牌受損可能會影響我們的其他業務。由於我們的某些品牌已獲得全球認可，因此可能無法在本地遏制品牌損害。維護我們公司和品牌的聲譽取決於許多因素，包括我們產品的質量、與客户的信任的維持以及我們成功創新的能力。有關公司或其運營、產品、管理、員工、實踐、業務合作伙伴和文化的重大負面聲明或宣傳可能會損害我們的品牌或聲譽，即使此類説法不真實。損害我們的聲譽或品牌可能會影響我們的銷售、商業機會和盈利能力。
影響我們整個業務的風險也可能影響我們直接面向消費者（DTC）業務的成功。
我們可能無法成功執行我們的直接面向消費者的戰略。消費者可能不願意為不斷擴大的DTC服務付費，經濟衰退可能會加劇這種情況。我們面臨着爭奪創意人才的競爭，可能無法成功招聘和留住人才。政府法規，包括修訂後的外國內容和所有權法規，可能會影響我們的 DTC 業務計劃的實施。某些市場中質量差的寬帶基礎設施可能會影響我們的客户對我們的 DTC 產品的訪問，並可能降低我們的客户對我們的 DTC 產品的體驗。這些風險和其他風險可能會影響我們DTC業務的盈利能力和成功。
金融市場的波動影響了我們的借貸成本，並可能阻礙我們的運營和投資融資或增加融資成本。
美國和全球市場目前正在經歷劇烈的波動。過去美國和全球信貸和股票市場的混亂使許多企業更難以可接受的條件獲得融資。這些情況往往會增加借貸成本，如果再次發生，我們的借貸成本可能會增加，為我們的運營或投資獲得融資可能更加困難。此外，我們的借貸成本可能會受到獨立評級機構分配的短期和長期債務評級的影響，這些評級在一定程度上基於公司的業績，以利息覆蓋率和槓桿率等信用指標來衡量。
80

惠譽將我們的債務評級定為負面展望，標準普爾最近將我們的債務評級下調了一個檔次，並將我們的長期債務評級定為CreditWatch，產生了負面影響。這些評級行動以及未來可能出現的任何下降都可能增加我們的借貸成本和/或使我們更難獲得融資。過去全球金融市場的混亂也影響了與我們有業務往來的一些金融機構。金融機構金融穩定性的類似下降可能會影響我們為利率和外匯套期保值計劃獲得信譽良好的交易對手的能力，可能影響我們結算現有合同的能力，也可能影響我們的企業客户獲得融資從而履行對我們的義務的能力。
勞資糾紛可能會擾亂我們的運營並對我們任何業務的盈利能力產生不利影響。
集體談判協議涵蓋了我們業務各個部門的大量員工，包括我們的主題公園和度假村的員工，以及作家、導演、演員、製作人員以及在我們的媒體網絡和工作室運營中僱用的其他人。此外，製造和銷售我們消費品的被許可方的員工和銷售我們消費品的零售商的員工以及節目內容提供商（例如體育聯賽）的員工可能受與僱主簽訂的勞動協議的保護。一般而言，涉及我們的員工或銷售我們的消費品或節目內容提供商的被許可人或零售商的員工的勞資糾紛可能會擾亂我們的運營並減少我們的收入，而爭議的解決可能會增加我們的成本。
我們某些業務的季節性以及某些產品上市的時機可能會加劇對我們運營的負面影響。
我們的每項業務通常會受到季節性變化和產品供應時間的影響，包括以下內容：
•我們的媒體網絡板塊的收入受季節性廣告模式、收視率變化和節目銷售時間的影響。總的來説，秋季的廣告收入略高，夏季的廣告收入略低。加盟費用通常全年按比例確認。
•我們的公園和度假村板塊的收入會隨着主題公園入場人數和度假村入住率的變化而波動，這是度假旅行和休閒活動的季節性性質以及季節性消費者購買行為造成的，這通常會導致公司第一和第四財季的收入增加。出勤率和度假村入住率高峯通常出現在學校放假的夏季以及初冬和春季假期期間。由於 COVID-19，我們的公園、度假村和體驗已在春假期間關閉。在初冬度假期間，我們的一些公園也關閉了。此外，許可收入會隨着我們的劇院上映和有線電視節目播出的時間和演出而波動，其中許多節目已被延遲、取消或修改。
•由於影院、家庭娛樂和電視市場上映的時間和表現，我們的工作室娛樂板塊的收入會波動。上映日期由多種因素決定，包括競爭、休假和假日時間以及因 COVID-19 而導致的影院關閉。
•直接面向消費者和國際收入的波動取決於以下因素：訂户水平的變化；我們數字媒體內容發佈的時間和表現；我們的有線電視頻道和數字平臺的收視率；以及對體育和我們內容的需求。所有這些都可能取決於內容的可用性，而內容的可用性全年會不時變化，具體取決於體育賽季、內容製作時間表和聯賽停賽等。
因此，在季節性需求旺盛時期，對我們業務的負面影響可能會對該業務今年的業績產生不成比例的影響。例子包括各個旺季的 COVID-19 疫情或夏季旅行季節對我們公園的颶風破壞。
養老金、退休後醫療和其他員工健康和福利福利成本的持續增加可能會降低我們的盈利能力。
我們的盈利能力約為22萬名員工，受到養老金成本以及當前和退休後醫療福利的嚴重影響。由於宏觀經濟因素，包括醫療保健成本的增加，我們可能會遇到這些成本的大幅增加，這些因素是我們無法控制的。COVID-19 的影響可能導致醫療保險成本和支出的增加。此外，用於計算養老金和退休後醫療費用以及相關資產和負債的投資回報和貼現率的變化可能會波動，並可能在某些年份對我們的成本產生不利影響。我們的養老金和退休後醫療計劃將在2020財年末進行重新評估，因此，資金不足狀況和成本可能會增加。這些宏觀經濟因素以及養老金和退休後醫療計劃資產公允價值的下降可能會給提供養老金和退休後醫療福利的成本帶來上行壓力，並可能增加未來的資金需求。儘管我們一直在積極尋求控制這些成本的增加，但無法保證我們會成功限制成本的增長，持續的上行壓力可能會降低我們業務的盈利能力。
81

倫敦銀行同業拆借利率的變更或終止可能會對我們的借貸成本產生不利影響。
我們的某些利率衍生品和部分債務按浮動利率計息，主要基於倫敦銀行同業拆借利率，這可能會受到監管指導和/或改革，這可能會導致我們當前或未來債務協議下的利率表現與過去不同或造成其他意想不到的後果。2017年7月，監管倫敦銀行同業拆借利率的英國金融行為監管局（“FCA”）首席執行官宣佈，FCA將不再説服或強迫銀行在2021年之後提交LIBOR的計算利率。此類公告表明，在當前基礎上，倫敦銀行同業拆借利率的延續無法也不會得到保證，也不會在2021年之後得到保證。目前，無法預測倫敦銀行同業拆借利率或任何其他參考利率的任何終止、修改或其他改革，也無法預測替代參考利率的建立將對公司產生什麼影響。但是，如果倫敦銀行同業拆借利率不復存在，或者如果LIBOR的計算方法與目前的形式有所不同，公司的借貸成本可能會受到不利影響。
與收購TFCF相關的風險因素
收購TFCF完成後，我們的合併負債大幅增加，這與 COVID-19 的影響有關。債務水平的增加可能會對我們產生不利影響，包括降低我們的業務靈活性。
截至2018年9月29日，我們的合併負債約為209億美元。隨着TFCF收購的完成，截至2019年9月28日，我們的合併負債以及現金和現金等價物分別約為470億美元和54億美元。截至2020年3月28日，我們的合併負債以及現金和現金等價物分別約為554億美元和143億美元。除其他外，債務的增加可能會降低我們應對不斷變化的商業和經濟狀況（例如 COVID-19）所帶來的靈活性。債務水平的增加還可能減少可用於資本支出、股票回購和分紅以及其他活動的資金，與其他債務水平較低的公司相比，可能會給我們帶來競爭劣勢。惠譽將我們的債務評級定為負面展望，標準普爾最近將我們的債務評級下調了一個檔次，並將我們的長期債務評級定為CreditWatch，產生了負面影響。 在我們決定支付股息的範圍內，收購TFCF時發行普通股可能會進一步限制我們的財務靈活性。
收購TFCF可能不會增加我們的每股收益，也可能攤薄我們的每股收益，這可能會對我們普通股的市場價格產生負面影響。
收購TFCF目前並未增加我們的每股收益。我們對收購TFCF可能增加每股收益的時間表的預期（不包括收購會計的影響）可能無法實現。此外，我們可能無法實現收購 TFCF 所預期的所有收益，或者在實現這些收益方面出現延誤或效率低下，COVID-19 的影響可能會加劇這種情況。這些因素，加上與收購TFCF相關的普通股發行，可能導致收購TFCF繼續稀釋我們的每股收益，這可能會對我們普通股的市場價格產生負面影響。
儘管我們預計收購TFCF將為我們帶來協同效應和其他好處，但由於整合、績效和實現協同效應本質上存在挑戰，我們可能無法實現這些好處。
在完成對TFCF的收購之前，公司和TFCF是獨立運營的，因此無法保證我們的業務能夠以實現實質性收益的方式合併。有關TFCF在2019財年對公司的貢獻的討論，請參閲我們的10-K表格中管理層的討論與分析。如果我們延遲或無法成功將TFCF的業務與我們的業務整合，成功推行我們的直接面向消費者的戰略，或者實現TFCF資產的戰略價值，則收購TFCF的預期收益和成本節省可能無法完全實現，或者可能需要比預期更長的時間才能實現，而且 COVID-19 的影響可能會加劇這種情況。此外，可能出現關鍵員工流失、客户流失、持續業務中斷或出現意外問題、成本高於預期以及收購後整個過程所花費的時間比最初預期的要長。具體而言，在整合TFCF業務時必須解決以下問題，以實現收購TFCF的預期收益，從而使合併後的公司表現如我們所願：
•合併公司的公司職能；
•合併公司和TFCF的業務，使我們能夠實現收購TFCF的預期協同效應，收購TFCF的失敗將導致收購TFCF的預期收益無法在目前預期的時間範圍內實現或根本無法實現；
•維護與客户、分銷商、供應商、人才和供應商的現有協議，避免延遲與潛在客户、分銷商、供應商、人才和供應商簽訂新協議；
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•確定是否以及如何解決企業文化和管理理念中可能存在的差異；
•整合公司的行政和信息技術基礎設施；以及
•開發能夠在未來釋放價值的產品和技術。
對TFCF的收購於2017年12月宣佈，並於2019年3月結束，整合活動目前正在進行中。收購TFCF、為整合TFCF做準備以及整合TFCF給我們的管理和內部資源帶來了沉重負擔，TFCF的整合仍在繼續。這可能會擾亂我們正在進行的業務和合並後的公司的業務。
收購TFCF的完成增加了我們面臨國際運營風險的風險。
我們是一家多元化的娛樂公司，在全球範圍內提供娛樂、旅遊和消費產品。儘管我們的許多業務越來越依賴美國以外消費者對我們的產品和產品的接受，但與TFCF的合併增加了國際業務對我們未來運營、增長和前景的重要性。在完成對TFCF的收購以及 COVID-19 之後，我們在國際上開展業務的風險增加了。
TFCF的收購和整合可能會導致額外的成本和支出。
我們已經承擔了並將繼續承擔與TFCF收購和整合相關的專業服務和其他交易成本的鉅額成本、支出和費用。我們還可能在整合TFCF業務的過程中產生收購時未曾預料到的會計和其他成本，包括我們已經建立儲備金或將來可能產生儲備金的成本。此類成本可能會對公司的自由現金流產生負面影響。
83

第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
(a)下表提供了有關公司在截至2020年3月28日的季度內購買公司根據《交易法》第12條註冊的股權證券的信息： 
時期
總計
的數量
股份
已購買(1)
加權
平均值
已支付的價格
每股		總數
的股份
以身份購買
公開的一部分
已宣佈
計劃或
程式
最大值
的數量
分享那個
可能還是
已購買
在下面
計劃或
程式 (2)
2019 年 12 月 29 日-2020 年 1 月 31 日179,209  $144.75  —  不是
2020 年 2 月 1 日-2020 年 2 月 29 日26,130  140.11  —  不是
2020 年 3 月 1 日-2020 年 3 月 28 日90,555  99.30  —  不是
總計295,894  130.43  —  不是
 
(1)在公開市場上購買了295,894股股票，向沃爾特·迪斯尼投資計劃的參與者提供股票。這些收購不是根據公開宣佈的回購計劃或計劃進行的。
(2)不適用，因為公司不再有股票回購計劃或計劃。


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第 5 項。其他物品
沒有。
85

第 6 項。展品

展品索引
展品的數量和描述
（數字與 S-K 法規第 601 項一致）		以引用方式納入先前申報或隨函提交的文件，如下所示
1.1
2020年3月19日沃爾特·迪斯尼公司、TWDC Enterprises 18 Corp. 和美國銀行證券公司、花旗集團環球市場公司和摩根大通證券有限責任公司作為其中提到的幾家承銷商的代表簽訂的承銷協議
2020年3月23日提交的公司8-K表最新報告的附錄1.1
1.2
沃爾特·迪斯尼公司、TWDC Enterprises 18 Corp. 和加拿大美林證券公司、滙豐證券（加拿大）公司和加拿大皇家銀行道明證券公司之間的承保協議，日期為2020年3月26日
2020年3月30日提交的公司8-K表最新報告的附錄1.1
4.1
契約（以引用方式納入沃爾特·迪斯尼公司於2019年3月20日提交的8-K表最新報告附錄4.1）
2020年3月23日提交的公司8-K表最新報告附錄4.1
4.2根據S-K法規第601 (b) (4) (iii) 項，省略了其他長期借貸工具。公司承諾應要求向委員會提供此類文書的副本
10.1
公司與羅伯特·艾格於 2020 年 2 月 24 日對截至 2011 年 10 月 6 日及之前修訂的經修訂和重述的僱傭協議的修正案
2020年2月25日提交的公司8-K表最新報告附錄10.1
10.2
公司與羅伯特·查佩克簽訂的截至2020年2月24日的僱傭協議
2020年2月25日提交的公司8-K表最新報告的附錄10.2
10.3
經修訂和重述的 2011 年股票激勵計劃
2020 年 1 月 17 日提交的註冊人委託書附件 B
10.4
截至2020年3月6日的 364 天信貸協議
2020年3月11日提交的公司8-K表最新報告附錄10.1
10.5
截至2020年3月6日的五年期信貸協議
2020年3月11日提交的公司8-K表最新報告的附錄10.2
22  
擔保子公司名單
隨函提交
31(a)
第 13a-14 (a) 條根據 2002 年《薩班斯-奧克斯利法案》第 302 條對公司首席執行官進行認證
隨函提交
31(b)
第 13a-14 (a) 條根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第 302 條對公司首席財務官進行認證
隨函提交
32(a)
第 1350 條根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對公司首席執行官進行認證*
配有傢俱
32(b)
第 1350 條根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對公司首席財務官進行認證*
配有傢俱
101以下材料來自公司截至2020年3月28日的季度10-Q表季度報告，採用在線可擴展商業報告語言（ixBRL）格式：（i）簡明合併收益表，（ii）簡明合併綜合收益表，（iii）簡明合併資產負債表，（iv）簡明合併現金流量表，（v）簡明合併權益表和（vi）相關附註隨函提交
104封面交互式數據文件（嵌入在行內 XBRL 文檔中）隨函提交

*第906條要求的本書面聲明的簽名原件已提供給公司，將由公司保留，並應要求提供給美國證券交易委員會或其工作人員。

86

簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。
 
 沃爾特·迪斯尼公司
 （註冊人）
來自： /s/CHRISTINE M. MCCART
 Christine M. McCarthy，
高級執行副總裁兼首席財務官
2020年5月5日
加利福尼亞州伯班克
87