聯合國家

證券交易委員會

華盛頓特區20549

表格 10-K

[X]根據1934年證券交易所ACT第13或15(D)節提交的年度報告

截至2019年12月31日的財政年度

[]根據1934年證券交易所ACT第13或15(D)節提交的過渡報告

從_

委員會 文件號：814-00235

蘭德資本公司

(其章程中規定的註冊人的確切 姓名)

登記人的電話號碼，包括區號：(716)853-0802

根據該法第12(B)條登記的證券：

根據該法第12(G)條登記的證券：無

如果註冊人是著名的經驗豐富的發行人，按照“證券法”第405條的定義，請用複選標記表示 。是[] 否[X]

如果註冊人不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記標明 。是[] 否[X]

通過檢查標記表明 ，登記人(1)是否提交了1934年“證券交易所法”第13條或第15(D)節要求在過去12個月內提交的所有報告(或要求登記人提交此類報告的較短期限)， 和(2)在過去90天中一直受到這種提交要求。是[X]不[]

請檢查註冊人是否已在過去12個月內以電子方式提交根據 向條例S-T(本章第232.405節)規則第四零五條提交的每個交互式數據文件(或在較短的時間內要求註冊人提交此類文件)，以指明 。是[]不[]

通過勾選標記指示 註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者、較小的報告 公司還是新興的增長公司。見“外匯法”規則12b-2中“大型加速備案者”、“加速申報人”、 “小型報告公司”和“新興增長公司”的定義。

如果 是一家新興的成長型公司，如果註冊人選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或修訂的財務會計準則，則用複選標記表示。[]

通過勾選標記表明 註冊人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。是[]不[X]

截至2019年6月 30，2019年6月，註冊人的非關聯公司持有的註冊人未發行普通股的總市值約為14，961，000美元，根據納斯達克資本市場當日的收盤價計算。

截至2020年3月5日，註冊公司共有普通股14，655，321股。

引用合併的文件

本報告第三部分以參考 的方式將公司2020年股東年會最後代理聲明的部分 納入本報告第三部分。

蘭德資本公司

表格10-K的目錄

部分 i

項目 1.業務

蘭德資本公司(“蘭德”、“我們”、“我們”和“我們”)於1969年2月根據紐約的法律成立。我們於1971年完成了首次公開發行(IPO)，從那時到2019年11月，我們作為一家內部管理、封閉式、多元化的管理投資公司運營。

2019年11月8日，蘭德完成了與東方資產管理公司(“EAST”)的股票銷售交易(“結算”)。該交易包括EAST對蘭德的2500萬美元投資，以換取大約830萬蘭特普通股。EAST對蘭德普通股股份的考慮包括大約1 550萬美元的現金和950萬美元的投資組合資產(“捐助資產”)。在關閉的同時， 蘭德的管理層和工作人員成為蘭德資本管理有限公司(“RCM”)的僱員，這是一家註冊投資顧問公司，由蘭德公司保留為其外部投資顧問。關於保留RCM作為我們的投資顧問，蘭德與RCM簽訂了一項投資諮詢和管理協定(“投資管理協定”) 和一項行政協定(“行政協定”)，根據該協定，RCM將擔任蘭德的投資顧問和管理人(結束和保留RCM作為我們的投資顧問和管理人統稱為“交易”)。根據投資管理協議的條款，蘭德將向RCM支付基本管理費，並可支付獎勵費。

在結束交易中，我們還簽訂了一份股東協議，日期為2019年11月8日蘭德和東 之間的股東協議(“股東協議”)。根據“股東協定”的規定，東方有權根據蘭德董事會(“董事會”)的規模指定兩人或三人，提名 選舉為董事會成員。東方將有權指定(一)最多兩人，如果董事會的人數少於七名董事，或(二)最多三人，如果董事會由七名或更多的董事組成。EAST有權根據“股東協議”指定候選人蔘加董事會選舉，這是EAST可指定或提名人蔘加董事會選舉的唯一手段。鑑於董事會目前由五名董事組成， East有權指定至多兩人蔘加董事會選舉。在2019年12月舉行的股東年會上，Adam S.Gusky和Benjamin E.Godley根據“股東協議”的規定，被指定參加東德董事會選舉。

在交易完成後，我們是一家外部管理、封閉式、多元化的管理投資公司，根據1940年“投資公司法”或 “1940法”選擇被視為業務發展公司或“BDC”。作為一名BDC，我們必須遵守1940年法令(br}及其下頒佈的規則和條例中規定的某些監管要求。例如，我們一般須將資產總額的70%以上投資於“合資格資產”，並向我們所投資的投資組合公司提供管理上的協助。見“項目 1.業務-條例，業務發展公司條例”。

在2002年，我們成立了我們的小企業投資公司(SBIC)，蘭德資本SBIC，Inc。(“Rand SBIC”)， 我們利用從小企業管理局(SBA)借來的資金與我們的資本相結合，對投資組合公司進行投資。在這份關於表格10-K的年度報告(“年度報告”)中，除上下文另有要求外， “we”、“Corporation”、“us”和“Our”指蘭德資本公司和 Rand SBIC。蘭德SBIC的前身是特拉華州有限合夥公司，並於2008年轉變為一家紐約公司 ，當時我們作為特許SBIC的業務仍在繼續。雖然蘭德SBIC經營起來就像一家BDC，但 它是根據1940年法案註冊為一家投資公司的。2012年，證券和交易委員會(“證券交易委員會”)(“證券交易委員會”)批准了一項關於蘭德SBIC和蘭德SBIC的業務的豁免令，然後根據1940年的“法案”，將選舉作為BDC予以管制。蘭德SBIC的董事會由蘭德公司的董事組成，其中多數不是蘭德資本公司(Rand Capital Corporation)或蘭德SBIC的“利害關係人”。

隨着交易的完成，我們改變了我們的投資目標和策略。由於我們計劃選擇美國聯邦税 作為一家受監管的投資公司(“RIC”)，我們的新投資目標是最大限度地利用當前收入和資本增值給我們的 股東的總回報。因此，我們未來的投資將主要用於高收益債務投資，其中可能包括相關的股權選擇，如認股權證或優先股。根據選舉所需的 ，我們將向股東支付特別股息，以分配所有累積的收益和利潤，我們打算採取一種可向股東提供定期現金紅利的股利政策。2020年3月3日，公司董事會宣佈向2020年4月2日營業結束時有記錄的股東派發普通股每股1.62美元的特別股息。分配給 所有股東的現金總額將限於應支付股利總額的20%，不包括支付部分股份的任何現金。剩餘的 80%的股利將以普通股的形式支付。現金和股票給任何股東 的確切分配將取決於他們的選擇以及其他股東的選舉，但按比例計算的限制。我們預計在2020年5月11日左右完成特別股息的分配。

我們的公司辦公室位於紐約州布法羅，我們的網站地址是：www.ramCapital.com。我們在網站上提供免費的收費，我們的年度和定期報告，委託書和其他信息儘快在合理可行的情況下提交給證券交易委員會。我們的股票在納斯達克資本市場上交易，交易代碼是“RAND”。

我們的投資目標及策略

隨着交易的完成，我們的投資活動由我們的外部投資顧問RCM管理。同時，隨着我們的投資管理外化到RCM，我們改變了我們的投資目標和策略。在此之前，我們的主要投資目標是實現股票投資的長期資本增值，同時保持來自我們的債券和通過股票工具的現金流量來支付開支。我們的計劃選擇美國聯邦税收待遇 作為一箇中心，我們的新的投資目標是最大限度的總回報給我們的股東，目前的收入結合資本 升值。因此，我們最近和今後的投資預計主要用於產生收益的投資 ，其中可能包括相關的股權選擇，如認股權證或優先股。

我們期望繼續共同投資於私營、低端市場的公司，這些公司在眾多行業都有着堅定和經驗豐富的管理經驗。我們尋求投資於具有可持續、差異化和市場接受的產品、收入超過200萬美元、實現自由現金流的明確途徑或已經產生高達500萬美元的EBITDA的早期至後期企業。我們為需要增長或擴張資本的公司提供資金，或尋求為 所有權過渡提供資金。在地理上，我們集中在美國東部和南部。我們通常是少數投資者，並與其他貸款人、投資夥伴和贊助者合作，尋找和資助投資機會。

我們未來的典型投資預計將在任何一家公司的50萬至250萬美元之間。我們投資的債務 預計不會被評級機構評級，如果是的話，將低於投資級別。我們打算針對在5至7年內到期的 投資。由於我們的投資的高風險性質，我們需要董事會觀察 或信息權利，並可能需要一個董事會席位。

我們可以根據我們發現的機會類型和競爭環境，參與各種投資戰略，以實現我們的投資目標。我們希望專注於當前的現金收益，以實現我們的創收目標。

我們的投資過程

投資過程包括投資機會的來源和資格、投資工具的評估和談判、對潛在被投資方的業務計劃、業務和前景的盡職調查，並通過投資 監測、投資跟蹤和投資組合管理。

RCM的 投資團隊通過投資推薦關係網絡確定投資機會。投資建議 可以從其他來源向我們提出，包括來自公司的非邀約建議和會計師、銀行家、律師和金融界其他成員的推薦。我們相信，RCM和我們在投資社區中的聲譽和經驗為優質投資提供了競爭優勢。

在典型的私人融資中，RCM的投資團隊將通過盡職調查，審查、分析和確認潛在投資組合公司的業務計劃和運營。此外，他們將熟悉投資組合公司的 行業和競爭，並可與其客户和供應商進行參考調查。RCM的投資委員會將 然後審查交易，如果批准，交易將由蘭德資助。

在我們的初始投資之後，我們可以進行後續投資，以利用授予 us的認股權證或其他優先權利，以增加或維持我們在有前途的投資組合公司中的地位，或提供額外資金，使投資組合公司 能夠充分執行其業務計劃、發展新業務或從意外的業務問題中恢復過來。對投資組合公司的後續 投資分別進行評估，並可能受到SBA限制。

投資處置

我們可能通過債務證券的成熟或流動性事件的發生退出投資，例如出售、資本重組、投資組合公司的首次公開發行(IPO)。處置我們的證券投資的方法和時間對於實現最大總回報是至關重要的。我們通常期望通過私人向其他投資者出售證券或通過出售或合併投資組合公司來處置我們的股票證券。我們預計，我們的債務投資將得到償還利息，並可能實現進一步升值，從認股權證或其他股票類型的工具收到與投資 。

當前投資組合公司

有關我們當前投資組合公司投資的説明，請參閲“項目7.管理層對財務狀況和結果的討論和分析--投資組合的組成”。

競爭

我們與其他風險投資公司、個人投資者、商業發展公司、投資基金(包括私人股本基金和夾層基金)以及商業銀行等傳統金融服務公司競爭優質投資。我們相信，我們能夠與這些實體競爭，主要是基於RCM和我們的推薦網絡、RCM的 和我們的投資聲譽和經驗、RCM的響應性、快速和高效的投資分析和決策過程、我們提供的投資條款以及我們進行較小規模投資的意願。

關於我們面臨的競爭風險的 信息，見“1A項”。危險因素。“

員工

我們沒有僱員。我們的業務由我們的投資顧問和管理人RCM管理，我們的每一位官員 都是RCM的僱員。截至2020年3月5日，我們的投資顧問RCM共僱用了4名員工。我們向我們的 管理員RCM償還其在履行 “行政協定”規定的義務時所產生的可分配的間接費用部分和其他費用。有關與RCM的管理協議的更詳細討論，請參見“管理 協議”。

投資顧問及管理協議

RCM 根據“投資管理協議”的條款擔任我們的投資顧問(“顧問”)。顧問 是根據經修正的1940年“投資顧問法”註冊的投資顧問，由East和CB Advisor LLC(一個由Brian Collins擁有的實體)擁有。顧問管理我們資產的投資和再投資，並在不限制上述一般性的情況下：

根據“投資管理協定”， 顧問的服務不是排他性的，它可以向其他 實體提供類似的服務。此外，在符合1940年法令的要求的前提下，授權顧問與其他投資顧問(每名為“次級顧問”)簽訂一項或多項次級諮詢協議，包括根據我們的投資目標和政策推薦特定證券或其他投資，並與顧問一起工作，組織、談判、安排或實施我們的投資的收購或處置，並根據“投資管理協定”的條款監督我們的投資。將負責向任何副顧問支付 的任何補償。

關於顧問的投資過程

顧問的主要投資組合經理是Allen F.Grum和Daniel P.Penberthy，他們每天管理公司的投資組合。代表公司獲得或處置資產的所有決定均由顧問的投資委員會(“投資委員會”)作出。每一項此類決定都必須得到投資委員會成員 多數的批准。

投資委員會由五人組成，其中包括東方指定的三人。投資委員會目前由下列人員組成：

作為顧問的投資專業人員，Grum先生和Penberthy先生對所有潛在的投資機會進行了初步的非正式審查。投資專業人員決定是否值得考慮的每一個潛在投資機會，都在投資委員會成員討論每一潛在投資機會的優點和風險以及投資的定價和結構的會議上提出和評價。

支付給顧問的費用

根據“投資管理協定”，作為投資諮詢和管理服務的補償，我們將向顧問支付由兩個部分組成的費用：(1)基本管理費和(2)獎勵費。

基 管理費

“基本管理費”按每年資產總額的1.50%計算(現金或現金等價物除外，但包括借來資金購買的資產)，並按照聯委會適當通過的程序確定。

對於自“投資管理協定”生效之日起的期間內提供的 服務，通過幷包括在該生效日期之後的第一個日曆季度結束時，每月支付基本管理費。此外，在“投資管理協定”生效之日後的第一個日曆季度營業之前，基礎管理費是根據我們的總資產(現金或現金等價物除外，但包括用借來的資金購買的 資產)的初始值計算的，該資產是EAST在2019年11月結束的股票銷售交易中向蘭德支付的代價的一部分。隨後，在最近兩個日曆季度結束時，根據資產總額的平均值(現金或現金等價物除外，但包括借來的資金購買的資產) 計算基本管理費。任何部分月或季度的基本管理費將適當地按比例分配。

獎勵費

“激勵費”由兩部分組成：(1)基於收入的費用；(2)資本利得費。

基於收入的費用

“基於收入的費用”是根據前一個日曆季度的前激勵費淨投資收入 計算並按季度支付的，並在提交該季度的財務報表後立即支付。

為“投資管理協議”的目的，“預激勵費淨投資收入”的定義是：利息收入、股息收入和任何其他收入(包括任何其他費用(提供管理協助的費用除外)、 ，如承諾、起源、結構、勤勉和顧問費或我們從投資組合公司收到的其他費用) 我們在有關日曆季度內應計的業務費用減去該日曆季度的業務費用(包括基地管理費用、根據行政協定應支付的費用，以及對任何已發行和未發行的優先股支付的利息和股息，但不包括激勵費的任何部分)。

預先獎勵的淨投資收益包括我們根據美國普遍接受的會計原則承認的任何原始發行折扣、市場折扣、實物支付利息、實物支付紅利或其他類型的遞延或應計收入，包括與零息票證券有關的收入(“公認會計原則”)，但尚未收到現金 (統稱為“應計未付收入”)。預激勵費淨投資收益不包括任何已實現資本收益、已實現和未實現資本損失或未實現資本增值或折舊。

獎勵前淨投資收入(br}表示為我們的淨資產價值的回報率(定義為總資產減去負債) 在緊接上一個日曆季度結束時與“障礙率”相比較，即在最近一個日曆季度結束時我們淨資產價值的回報率 ，即每季度淨資產價值的1.75%(每年化7%)。 我們向顧問支付獎勵前費用淨投資收入的獎勵費用如下：

但是，在投資管理協議生效日期後兩年零三個月開始的任何日曆季度，以收入為基礎支付給顧問的費用不得超過獎勵費用上限。任何季度的“獎勵費用上限” 等於(1)在相關的基於收入的 費用計算期間(如下所定義)累計淨收益的20.0%減去(2)在有關的基於收入的費用計算期間就日曆季度 支付的合計費用。

為計算基於收入的費用的目的，“基於收入的費用計算期”的定義是，參照日曆季度，包括該日曆季度和構成較小的 的額外季度的時間(1)在投資管理協定生效日期 之後兩年多開始的該日曆季度之前的季度數，或(2)緊接該日曆季度之前的11個日曆季度的時間。

為計算以收入為基礎的費用的目的，“累積淨收益”的定義是：(1)有關以收入為基礎的費用計算期的總淨投資 收入減去(2)與 有關的基於收入的費用計算期有關的任何資本淨損失(如有的話)。如果在任何季度，獎勵費用上限為零或負值，我們將向該季度的顧問支付 無收入的費用。如果在任何季度中，該季度的獎勵費用上限為正 值，但低於該季度顧問應支付給該季度顧問的基於收入的費用(在實施上述獎勵 費用上限之前)，我們將向顧問支付一筆基於收入的費用，該費用等於該季度的獎勵費用。如果在任何季度中，該季度的獎勵費用上限等於或大於上述季度顧問應支付的基於收入的費用(在實施獎勵費用上限之前)，我們將向顧問支付一筆基於收入的費用，該費用等於上述季度的基於收入的費用，而不考慮獎勵費用限額。

為計算收入為基礎的費用，就某一特定期間而言，“淨資本損失”係指(1)在該期間內已實現或未實現的資本損失總額與(2)該期間內已實現或未實現的資本收益總額之間的差額，如果為正，則為 。

根據“投資管理協定”就應計未付收入(這種費用是“應計未付收入”)而按“投資管理協定”另應支付的任何 收入的費用，應以擔保方式推遲支付，而且只有在我們就任何應計未付收入收到現金的情況下和在收到現金的情況下，才應成為支付給顧問的 。任何應計未付收入，如其後由我們就導致該等應計未繳收入的投資的核銷、核銷、減值或類似處理而被我們逆轉，則在適用的逆轉期內，(1)減少預先獎勵的 費用淨投資收益，及(2)減少以應計未繳入息為基礎的費用的款額。以後根據本款推遲支付的應計未付 收入規費，不應將任何季度應付的款項作為基於收入的費用減少。

資本收益費

自2019年12月31日終了的日曆年起，確定“資本利得費”，並在每個日曆年結束時(或在“投資管理協定” 終止時)支付拖欠款。根據“投資管理協議”的條款，資本利得費是在每一適用年度結束時通過減去(1)我們的累計已實現資本損失總額和未實現資本折舊率之和(2)我們的累計累計實現資本收益，在每種情況下都是從“投資管理協定”生效日期計算的。如果此金額 在任何日曆年結束時為正，則該年度的資本利得費用等於該金額的20.0%，減去以往各年支付的資本收益費用的累計總額。如果該金額為負數，則該日曆年不需要支付資本 收益費用。如果“投資管理協議”在非日曆 年結束的日期終止，則應將終止日期視為計算和支付 資本收益費用的日曆年結束。

為資本利得費的目的：

一項投資的累加或攤銷成本法，就我們自“投資管理協定”生效之日起所擁有的投資而言，指我們於2019年11月7日向證券交易委員會提交的截至2019年9月30日止季度報告表10-Q表中規定的該項投資的公允價值，以及就我們在“投資管理協定”生效日期之後獲得的投資而言，我們在財務報表中反映的這種投資的增值或攤銷成本基礎。

示例 1：基於收入的費用計算：*

備選 1

假設：

投資收入(包括利息、股息、費用等)=1.25%

欄 率⁽¹⁾ = 1.75%

基 管理費⁽²⁾ = 0.375%

其他費用(法律、會計、轉帳代理等)=0.20%

獎勵前費用淨投資收入(投資收入-基本管理費+其他費用)=0.675%

預先獎勵 費用淨投資收入不超過障礙率，因此不對日曆 季度支付基於收入的費用。

備選 2

假設：

投資收入(包括利息、股息、費用等)=2.70%

欄 率⁽¹⁾ = 1.75%

基 管理費⁽²⁾ = 0.375%

其他費用(法律、會計、轉帳代理等)=0.20%

獎勵前費用淨投資收入(投資收入-基本管理費+其他費用)=2.125%

以收入為基礎的收費(但須“迎頭趕上”)⁽³⁾ = 100.00% × (2.125% – 1.75%) = 0.375%

預激勵費用淨投資收入超過障礙率，但不完全滿足“追趕”規定，因此按收入計算的季度費用為0.375%。

備選 3

假設：

投資收入(包括利息、股息、費用等)=3.50%

欄 率⁽¹⁾ = 1.75%

基 管理費⁽²⁾ = 0.375%

其他費用(法律、會計、轉帳代理等)=0.20%

獎勵前費用淨投資收入(投資收入-基本管理費+其他費用)=2.925%

以收入為基礎的收費(但須“迎頭趕上”)⁽³⁾=100.00%ד追趕”+(20.00%)

追趕 =2.1875%-1.75%=0.4375%

收入 基礎費=(100.00%×.4375%)+(20.00%×(2.925%-2.1875%))

= 0.4375% + (20.00% × 0.7375%)

= 0.4375% + 0.1475%

= 0.585%

預激勵費用淨投資收入超過障礙率，並完全滿足“追趕”規定，因此日曆季度應支付的收入 基礎費用為0.585%。

* 為便於審查，(1)預先獎勵費的假定數額-投資收入、投資收入、基本管理費用、其他費用和基於收入的費用-均以資產總額的百分比表示，儘管如上文更詳細地描述的 ，這些數額將按“投資管理協定”規定的數字美元計算， (Ii)假定基礎管理費的數額從季度到季度一致，(3)這些例子 每一個都假定獎勵費上限尚未生效。

示例 2：資本利得費計算：

備選 1

假設：

資本收益費用(如果有的話)將按以下方式計算：

備選 2

假設：

資本收益費用(如果有的話)將按以下方式計算：

支付費用

根據“投資管理協定”的條款，顧問及其工作人員的所有投資專業人員在向我們提供投資諮詢服務的時間和範圍內，以及顧問為維持可分配給這些服務的營業地點而支付的這些人員、辦公室和設施的報酬和間接費用，均由顧問提供，而不是由我們支付。我們將承擔與公司有關的業務和交易的所有其他費用和費用，包括與下列有關的費用和費用：

投資管理協議下的賠償

“投資管理協定”規定，顧問、其成員及其各自的 官員、管理人員、合夥人、代理人、僱員、控制人員、成員和與他們任何一方有聯繫的任何其他人(統稱“受賠償方”)，在履行職責時沒有故意瀆職、惡意或嚴重疏忽的情況下，有權向我們賠償任何損害、責任，(B)費用和費用(包括合理的律師費和在和解中合理支付的數額)由獲賠償的各方在或因任何待決、威脅或已完成的行動、訴訟、調查或其他訴訟(包括我們或我們的證券持有人或我們的證券持有人或其權利所引起的訴訟)因或以其他方式根據“投資管理協定”履行顧問的職責或義務或以其他方式履行投資顧問的職責或義務而產生的費用和費用(包括合理的律師費和合理支付的款額)。

持續時間 和終止

“投資管理協議”於2019年11月8日簽署，有效期為兩年。我們的董事會於2019年1月24日批准了“投資管理協議”，並在2019年5月16日召開的股東特別會議上得到了股東的批准。此後，它將繼續自動續延這麼長時間的連續年度期，因為這種延續至少每年由下列機構批准：

(1)本公司董事會的表決，或持有公司未付表決證券過半數的股東的表決；

(Ii)根據1940年法令的規定，在任何一種情況下，由我們的獨立董事的過半數投票。

“投資管理協定”可在60天的書面通知後隨時終止，無須繳付任何罰款，辦法如下：(A)董事會多數票或公司(1940年法案所界定的)未清償的有表決權證券的過半數票；或(B)顧問。此外，“投資管理協定”在“轉讓”時將自動終止 (因為這一術語是為1940年法第15(A)(4)節的目的而界定的)。見 i部分，項目1A。“風險因素--我們的投資顧問和管理人RCM有權在60天的 通知後辭職，我們可能無法在這段時間內找到合適的替代者，從而使我們的業務中斷，從而可能對我們的財務狀況、業務和經營結果產生不利影響。”

儘管“投資管理協定”終止或到期，顧問仍有權領取在終止或到期之日之前作為支付基地管理費和獎勵費所欠的任何款項。

行政協定

在與關閉有關的 方面，我們與顧問簽訂了一項行政協定。根據“行政當局協定”的規定，顧問同意為我們的業務提供(或監督或安排)必要的行政服務，包括但不限於辦公室設施、設備、辦事員、簿記、財務、會計、遵守情況、在這些辦公設施的遵守情況和記錄保存服務，以及顧問所提供的其他服務，但須經審計委員會審查， 將不時確定是否有必要或有益於履行“行政協定”規定的義務。顧問還應代表我們安排和監督保管人、保管人、轉帳代理人、股利支付代理人、其他股東服務代理人、會計師、律師、承保人、經紀人和交易商、公司受信人、保險公司、銀行和其他認為必要或可取的其他人的服務。顧問將就履行“行政協定”規定的義務向本委員會提出報告，並就其認為可取的業務和事務的其他方面提供諮詢意見和建議。

顧問負責我們的財務記錄和其他需要保存的記錄，並準備所有需要提交給SEC或任何其他監管機構的報告和其他資料，包括提交給股東的報告。此外，顧問協助我們確定和公佈我們的淨資產價值(“資產淨值”)，監督我們的納税申報表的編制和歸檔，印刷和分發給股東的報告，並一般監督我們的費用的支付以及其他人向我們提供的行政和專業服務的執行情況。署長代表我們向需要我們提供這種援助的投資組合公司提供重要的管理援助。

在充分考慮顧問提供服務的情況下，我們償還顧問在履行其義務和提供人員及便利方面所產生的費用和費用。由我們承擔的費用和費用包括與以下方面有關的費用和費用：組織；計算資產淨值(包括任何獨立估價公司的費用和開支)；署長支付給第三方，包括代理人、顧問或其他顧問的費用，用於監測我們的財務和法律事務以及監測我們的投資和對其未來的投資組合公司進行盡職調查的費用；債務利息，如果有的話，為我們的投資提供資金；提供我們的普通股和其他證券；投資諮詢費和管理費(不包括支付給投資管理顧問根據“投資管理協議”聘用的次級顧問的費用(如有的話))；管理費；轉帳代理人和保管費；聯邦和州登記費；在任何證券交易所登記註冊的所有費用；聯邦、州、地方和其他税收；獨立董事費用和費用；編寫和提交政府機構(包括證券交易委員會)要求的報告或其他文件的費用；向股東提交任何報告、委託書或其他通知的費用，包括印刷費用；我們可分攤的保真債券、董事和高級人員/錯誤和遺漏責任保險以及任何其他保險費；行政管理的直接費用和費用，包括獨立審計員和外部法律費用；以及我們或顧問因管理我們的業務而發生的所有其他費用。, 包括根據“行政協定”支付的費用，根據顧問在履行“行政協定”規定的義務時可分配的費用部分計算，包括租金(如果辦公室 空間由顧問提供)，以及我們應分攤的首席財務官和首席合規幹事及其各自工作人員的費用部分(包括旅費)。

“管理協議”於2019年11月8日執行，與“投資管理協定”的日期相同，有效期為兩年，此後將自動持續到連續的年度期，條件是這種延續至少每年至少得到董事會的批准，包括多數獨立董事。行政當局協議可在任何時候終止，無須支付任何罰款，可由我們的董事投票，或由顧問在通知另一方60天的書面通知後終止。未經另一方同意，任何一方不得轉讓“行政協定”。

條例

下面的討論是關於BDC和SBA許可的SBIC的物質禁止和描述的一般摘要。 它並不是對影響BDC和SBIC的所有法律和法規的完整描述。

商業發展公司規例

根據1940年的法案，我們選擇作為BDC來管理。雖然1940年的法案根據1940年的“法案”免除了BDC的登記，但1940年的法案對BDC的運作有很大的限制。除其他外，1940年法案載有禁止BDC與其附屬公司、主要承銷商及其附屬公司 或承保人之間交易的禁令和限制。“1940年法案”還禁止BDC改變其業務性質，以停止或退出作為BDC的選舉，除非BDC的多數票持有人有這樣的授權。BDC 不需要維持與單一行業內的多樣化和投資集中有關的基本投資政策。更具體地説，為了獲得BDC的資格，公司必須：

(一)是國內公司；

(2){Br}已根據1934年“證券交易法”(“交易法”)第12條向證券交易委員會提交了一份登記聲明；

(3)經營的目的是投資於某些類型公司的證券，即不成熟或新興的公司以及遭受或剛剛從財務困境中恢復過來的企業。一般而言，BDC必須主要從事提供資本的業務，並向無法通過傳統的 融資渠道獲得資金的公司提供管理方面的專門知識。這些公司被稱為“合格的投資組合公司”；

(4)向這類投資組合公司提供重要的管理援助；

(5) 擁有“無利害關係”的多數董事(如1940年法令所界定)。

限定資產

根據1940年法案，除1940年法案第55(A)節所列的資產外，BDC不得獲得任何資產，這些資產稱為符合條件的資產，除非在進行收購時，符合資格的資產至少佔其 總資產的70%。1940年法案禁止BDC投資於某些類型的公司，如經紀公司、保險公司、投資銀行公司和投資公司。

符合條件的證券組合公司通常是一傢俬人國內經營公司，或一家國內公共經營公司，其證券 未在國家證券交易所上市。此外，任何獲得SBA 許可並是BDC全資子公司的小企業投資公司都是合格的投資組合公司。

符合條件的 資產包括：

(一)BDC收購其證券時符合資格的證券公司的{Br}證券；

(2)破產或資不抵債公司的證券，這些公司在BDC最初收購其證券時符合資格，但已不再符合資格，但條件是BDC對這些公司的初始投資仍有很大一部分；

(三)為交換、在上述任何一項交易中或就上述任何一項而發行的 證券；

(4)現金項目、政府證券和優質短期債務.

“1940年法”還對可購買證券的交易的性質和可向其購買證券的人加以限制，以便將證券視為符合資格的資產。

允許投資於上市公司的證券和其他不符合條件資產的投資，但投資時的投資不得超過BDC總資產價值的30%。2019年12月31日， 我們遵守了這一規則。

對投資組合公司的管理援助

為了進行上述70%的測試，BDC必須控制證券發行者 ，或者必須提供重要的管理協助；但如果BDC與一名或多名其他共同行動的人一起購買 證券，則該組中的其他人之一可以提供 這類管理協助。提供重要的管理援助，除其他外，意味着任何安排，即BDC通過其董事、官員或僱員，主動提出並在接受時提供關於投資組合公司的管理、業務或業務目標和政策的重要指導和諮詢意見，辦法包括監測投資組合公司的業務、選擇性地參加董事會和管理會議、與投資組合公司的官員協商和提供諮詢意見或其他組織或財務指導。

小型商業投資公司規例

SBA 貸款限制

SBIC 旨在刺激私人債務和/或股權資本流向小企業。我們可能進行的貸款和其他投資的種類和金額受到1940年法、小企業法(“SBA法”)和 SBA條例的限制。Rand SBIC利用從SBA借來的資金與我們自己的資本相結合，向符合以下標準的企業提供貸款，並進行股權投資：

(A) 的有形淨資產不超過1 950萬美元，前兩個財政年度美國聯邦所得税後的平均淨收入不超過650萬美元，或

(B) 符合SBA制定的規模標準，這些標準由年度收入或僱員人數衡量，具體取決於主要從事企業的行業 。

此外，在每個財政年度結束時，SBIC必須至少有20%(以美元計)投資於“小型企業”。SBA將“小型企業”定義為：

(A) 的淨資產不超過600萬美元，前兩年美國聯邦所得税後的平均淨收入不超過200萬美元，或

(B) 符合SBA制定的規模標準，這些標準由年度收入或僱員人數來衡量，具體取決於主要涉及關注事項的行業 。

自蘭德SBIC成立以來，我們就一直遵守這些要求。

sba禁止SBIC向具有特定特徵的小企業提供資金，例如在美國境外擁有多數僱員的企業，或投資於被動或非經營企業、房地產、項目 融資、農田或金融貸款人。未經SBA事先批准，SBIC不得向任何一家公司及其附屬公司投資相當於SBIC監管資本約30%的金額。

sba限制了SBIC在投資組合公司中的投資融資條件，例如限制預付期權、 可向投資組合公司收取的融資費用、貸款和債務證券的允許利率( SBIC可向投資組合公司收費)以及此類融資的最長期限。SBIC可從SBIC最初獲得其控制位置之日起，對小型企業 進行長達七年的控制。

SBA限制SBIC向其任何一名官員、董事和僱員提供貸款或投資於聯營公司的能力。SBA還禁止在未經SBA批准的情況下“改變對SBIC的控制”或轉讓，這將導致任何人或一羣共同行動的人擁有SBIC 10%或10%以上的資本存量。“控制權的改變”是指通過所有權、合同安排或其他方式，將直接或間接的權力移交給SBIC的管理和政策的任何事件。蘭德SBIC於2019年10月獲得SBA 批准，目的是完成蘭德資本公司與東方的股票銷售交易。

Rand SBIC可直接投資於投資組合公司的股權，但不得成為非公司實體 的普通合夥人，或以其他方式對非法人實體的一般義務承擔連帶責任。蘭德SBIC可在投資組合公司獲得 期權或認股權證，這些期權或認股權證可能有贖回條款，但須受某些限制。根據SBA條例，Rand SBIC投資於任何一家投資組合公司的最高現金目前為480萬美元。

此外，SBA規則要求SBA審查員對有執照的SBIC進行檢查，以確定SBIC是否符合相關的SBA規則。我們提交給SBA的年度報告必須由獨立的公共會計事務所審核。

SBA 槓桿

sba籌集資金，通過為政府擔保證券的購買者 提供集合和出售的證書或債券來向SBIC提供資金。SBA可借給SBIC的資金數額由國會年度撥款決定。

SBA 債券的發行期限為十年。利息每半年支付一次，直到到期為止。我們所有未償還的 sba債券可以預付，不受處罰。為了保留已批准的SBA債券槓桿，我們預先向SBA支付了1%的承諾 費用，作為對SBA不可退還的3%槓桿費用的部分預付。這些費用是在相應的SBA債券工具的整個生命期內支出的。SBA作為債權人，如果我們清算Rand SBIC或SBA在發生違約時根據SBA擔保的債券 ，將對Rand SBIC的資產 高於我們的股東。

在2019年12月31日，我們有11，000，000美元未償還的SBA債券工具。

税收作為一家受管制的投資公司

如果符合某些與税收有關的條件，我們希望選擇作為一個受監管的投資公司(“RIC”) 為美國税收目的(“RIC選舉”)徵税。為了有資格進行三次選舉，除其他外，我們必須將我們以前未分配的“累積收益和利潤”分配給股東。RIC資格還要求滿足特定的收入來源和資產多樣化要求.此外，我們必須就每一個應税年度向我們的股東分配股息，用於美國聯邦所得税的數額一般至少等於我們“投資公司應税收入”的90%，一般等於我們的普通淨收入之和加上我們已實現的短期資本淨收益超過我們已實現的長期資本淨損失的 ，而不考慮 對已支付的分配的任何扣減(“年度分配要求”)。作為一個理由，我們通常不會對分配給股東的任何普通收入或資本收益支付公司級的美國聯邦所得税。 即使我們符合RIC的資格，我們通常也要對未分配的應納税的 收入徵收公司級的美國聯邦所得税，並且可能要繳納美國聯邦政府、州、地方和外國的税收。

在進行RIC選舉的過程中，我們期望蘭德SBIC也會為美國聯邦税收的目的進行徵税。為了符合徵税條件，Rand SBIC必須滿足上述收入來源、資產多元化、 和最低分配要求。由於我們的大部分資產是在蘭德SBIC持有，我們可能無法滿足資產多樣化的要求，除非蘭德SBIC也有資格被徵税作為美國聯邦 税的目的。

假設 我們有資格被徵税並滿足年度分配要求，我們將不因我們的“投資公司應税收入”和資本淨利(定義為超過短期資本淨損失的長期淨資本收益)及時分配給股東而不受美國聯邦收入的徵税。同樣地，假定蘭德(Br}SBIC可作為RIC徵税並滿足年度分配要求，Rand SBIC也將不對其“投資公司應納税收入”部分和它及時分配給我們的淨資本利得徵收美國聯邦所得税。對於未分配給股東的任何收入或資本收益，我們將按正常的公司税率徵收美國聯邦所得税。蘭德SBIC還將對未分配(或被視為分配)給蘭德的任何收入或資本收益按普通公司 税率徵收美國聯邦所得税。此外，我們還將按固定的公司税率徵收美國聯邦所得税，這些所得税來自於某些投資所獲得的任何收入，而這些投資需要留在一個應納税的子公司中，以維持其地位。

蘭德 和蘭德SBIC將分別對某些未分配的收入徵收4%的不可扣減的美國聯邦消費税，除非 每個人及時分配至少等於以下數額的數額：

(1)每一日曆年普通收入的98%，

(2)截至該日曆年10月31日止的一年期間資本利得淨額的98.2%

(3) 在前幾年確認但未分配的任何收入，且未支付美國聯邦所得税。

為了保持作為美國聯邦所得税未來用途的資格，蘭德和蘭德SBIC必須各自保持資格，除 其他事項外：

(1)符合年度分配要求；

(2)根據1940年法令，有資格被管制為BDC或註冊為管理投資公司；

(3) 每年的總收入至少有90%來自股息、利息、與某些證券 貸款有關的付款、出售或以其他方式處置股票或其他證券或貨幣的收益，或就其投資於這類股票、證券或貨幣的業務所得的其他收入，以及“符合條件的公開交易合夥”(如“國內收入法典”所界定)的利息淨收益；以及

(4)使其持有的資產多樣化，以便在應納税年度每個季度結束時：

(A)其資產價值的至少50%由現金、現金等價物、美國政府證券、其他RICS證券、 和其他證券構成，如果任何一家發行人的此類其他證券不代表其資產價值的5%以上或發行人未償投票權證券的10%以上(為此目的包括“合格 公開交易合夥”的股本證券)；以及

(B)不超過其資產價值的25%投資於其他RICS的美國政府證券或證券，(1)根據適用的税務規則由 us控制並從事相同或類似或相關交易或業務的兩個或兩個以上發行人的一個發行人(Ii)的證券，或(Iii)一個或多個“經公開交易的合格合夥”的發行人。由於蘭德資本公司的大部分資產由其在蘭德SBIC的股份組成， 我們將不符合為美國聯邦所得税目的被徵税的資格，除非蘭德SBIC也有資格作為美國聯邦税收的一部分徵税 。

在我們沒有收到現金的情況下，我們可能需要確認應納税的收入。例如，如果我們持有具有原始發行折扣(Oid)或帶有實物付款(“pik”)利息的債務工具 的債務義務，則必須在每年的收入中包括 ，這一非現金收入的一部分是在債務期內累積的，而不論在該應税年度我們是否收到現金 。我們可能還必須在收入中包括其他尚未收到現金的款項，如PIK利息和遞延貸款起始費，這些費用是在貸款開始後支付的，或者是以非現金補償 (如認股權證或股票)支付的。由於應計年度的任何OID收入或其他應計金額將包括在我們的投資公司應納税的 收入中，因此我們可能需要向股東分配，以滿足年度分配 的要求，即使我們沒有收到任何相應的現金。

即使是 如果蘭德和蘭德SBIC有資格被徵税為RICS，他們將對其各自資產在第一天內建的任何未實現的 網內建收益徵收公司級的美國聯邦所得税，只要這些收益在第一天之後的五年內由它們實現。截至2019年12月31日，蘭德和SBIC都沒有實現未實現的淨收益。

如果 Rand和Rand SBIC有資格被徵税為RICS，從我們的收益和利潤中分配給股東一般都是為了美國的聯邦所得税的目的而向股東徵税，無論是作為普通收入還是作為資本收益，這取決於引起分配的收入的 性質。我們的普通股的收購、所有權、 和處置對股東造成的税收後果是複雜的，將取決於股東獨特情況的事實。

項目 1A危險因素

與我們的業務和結構有關的風險

我們的未來成功依賴於RCM。

交易完成後，我們的日常投資業務由我們的投資顧問和管理人 rcm管理，並受我們董事會的監督和監督。我們已經沒有員工了，雖然艾倫F。“Pete” Grum和Daniel P.Penberthy都是公司的高級職員，他們也不是公司的僱員。因此，我們依靠RCM的投資專業人員，包括Grum先生和Penberthy先生，以及RCM的投資委員會(“投資委員會”)的勤奮、技能、投資專長和業務聯繫網絡為我們提供適當的投資。我們依靠RCM的投資團隊和投資委員會的成員對我們的投資進行適當的分析，並依靠投資委員會的成員為我們做出投資決策。RCM的投資團隊評估，談判，結構，關閉和監測我們的投資。我們未來的成功將取決於區域協調委員會投資小組和投資委員會的 成員以及可供區域協調委員會使用的其他投資專業人員的繼續提供。雖然公司當時的每一名僱員在交易結束時都與RCM簽訂了僱用安排，但公司與這些個人或包括投資委員會成員在內的RCM的其他關鍵人員沒有任何僱用協議，而且我們不能保證未預見的商業、醫療、個人或其他情況 不會導致任何這類個人終止與RCM的關係。RCM能夠接觸到的大量投資專業人員或投資委員會成員的損失, 可能對我們實現投資目標的能力以及我們的財務狀況和業務結果產生重大不利影響。此外，我們不能向 您保證，RCM仍將是我們的投資顧問，或者我們將繼續接觸RCM的投資專業人員 或投資委員會或其信息和交易流程。

RCM 沒有管理或擔任BDC投資顧問的經驗。

在與蘭德簽訂“投資管理協定”之前，RCM是一個新成立的實體，以前沒有管理 或擔任BDC投資顧問的經驗。雖然該公司現有僱員在交易結束後成為RCM的僱員，但所有由RCM作出的投資決定都由其投資委員會作出，投資委員會由5人組成，其中Allen F.“皮特”·格魯姆和丹尼爾·P·彭伯西是五位成員中的兩位。區域協調機制、特別是其投資委員會管理該公司所使用的投資哲學和技術，可能不同於區域協調機制投資小組以前在確定和管理其他 投資項目時所採用的投資哲學和技術，而該公司在內部管理時曾使用過這種哲學和技術。RCM打算專注於投資於利息收益債券.此外，區域協調機制正在尋求利用其關係和投資委員會成員的商業網絡和家庭辦公室網絡來尋找潛在的投資。然而，我們不能保證RCM在其作為我們的投資顧問的投資決定方面將是成功的，或者RCM或投資 委員會將成功地試圖通過利用現有的商業網絡為蘭德的投資戰略籌集和發起更多的潛在交易，而且我們的投資回報可能大大低於我們過去所取得的回報。

我們的財務業績將取決於RCM有效管理和部署資金的技能。

我們在現有股權投資的基礎上實現長期資本增值的能力，以及從債務投資中保持當前現金流的能力，同時將我們的投資組合轉移到更大比例的利息收益證券中，這取決於RCM有效識別、投資和管理我們的資本的能力。

要有效地實現這一投資目標，就要以RCM對投資過程的處理為基礎，從其尋找提供有利條件的投資和滿足投資目標的能力入手。RCM還需要監測我們的投資組合 公司的業績，並可能被要求提供管理援助。對時間的這些相互競爭的要求可能減緩投資的速度。

即使是 如果RCM能夠在我們的投資組合的基礎上增長和發展，RCM如果不能有效地管理我們投資組合的增長 就會對我們的業務、財務狀況、經營結果和前景產生重大的不利影響。如果RCM不能成功地管理我們的投資組合或實現我們的投資目標，這可能會對我們的股票價格產生負面影響。

我們受到我們受管制的環境所造成的風險的影響。

我們 受SEC和SBA的監管。管理BDC和SBIC的法律或法規的改變可能會對 我們的業務產生重大影響。規章和法律可以定期變更，對有關法規和法律的解釋也可能發生變化。管理我們業務的規章和法律的任何改變都可能對我們的財務狀況和業務結果產生重大影響。此外，關於邊境發展中國家和SBIC的法律和條例可能對我們的運作方式提出相互衝突的要求，而這些衝突的解決可能會限制或以其他方式對我們的行動產生不利影響。

RCM， 代表我們，可能無法在合理的時間框架內以可接受的條件或 投資交易的淨收益的很大一部分。

在交易結束時，公司以每股3.00美元的價格向東方發行了8，333，333股普通股，總收購價為2，500萬美元。這一購買價格是通過EAST向 公司繳納的現有貸款和其他有價證券支付的，這些貸款和其他證券在截止日期具有公允價值的 約950萬美元和現金支付約1 550萬美元。RCM投資於交易中的淨收益(br})的延遲可能會使我們的表現比其他完全投資的BDC或其他尋求類似投資策略的貸款人或投資者的表現差。我們不能向您保證，RCM將能夠確定符合我們投資 目標的投資，或者我們使用這些收益進行的任何投資都將產生正回報。RCM可能無法在我們預期的時間內或根本不能夠以可接受的條件將交易的淨收益投資於 ，這可能會損害 我們的財務狀況和經營結果。

我們預計，視市場情況而定，RCM可能需要一段相當長的時間才能將交易所得的全部淨收益大量投資於證券，以滿足我們的投資目標。在此期間，我們將交易所得的淨收益主要投資於現金、現金等價物和美國政府證券，這可能產生的回報明顯低於當我們的投資組合完全投資於我們的投資目標時所期望的回報。在交易的淨收益投資於符合我們投資目標的證券之前，我們普通股的市場價格可能會下降。因此，在我們的投資回報可能低於， ，如果有的話，我們的投資組合是充分投資於證券，以滿足我們的投資目標。

我們面臨着向SBA借款所帶來的風險。

我們的負債主要是通過SBA發行的具有固定利率的債務工具。除非我們 能夠將這些SBA債券的所有收益按年化利率或其他收益率(大幅超過Rand SBIC必須支付給SBA的年化利率)進行大量投資，否則我們的經營結果可能會受到不利影響 ，這反過來可能會壓低我們普通股的市場價格。

此外，我們未償還的1，100萬美元的SBA債券將到期，並在2022年至2029年期間到期。為了償還我們尚未償還的SBA債券，如果我們的投資退出時收到的收益不足以為我們的業務提供資金和償還我們的SBA債務，我們將需要確定額外的資金來源。我們不能保證，在我們的投資退出時將收到的收益將足以滿足我們的資金需求，如果這些收益不足以滿足我們的需要，我們將能夠以我們可以接受的條件獲得必要的資金。

我們面臨着證券投資估值所帶來的風險。

在2019年12月31日，我們100%的投資是非公開交易的私人證券。我們投資的小型私人公司的證券通常沒有公開的市場。投資的價值是根據我們既定的估價政策進行的，並按公允價值列報，公允價值由RCM真誠確定，並經我們的董事會批准。在 缺乏易於確定的市場價值的情況下，我們的投資組合的估計價值可能與如果有價證券的準備市場存在時將存在的投資組合的價值相差很大、有利或不利。估計價值的任何變化 記在綜合業務報表中，作為“未實現折舊的淨變化或投資的 增值”。此外，RCM的投資專業人員參與我們的估價過程，{Br}可能造成利益衝突，因為RCM根據“投資管理協定”收取的基本管理費部分是基於我們總資產的價值，而根據“投資管理協定”支付的獎勵費用部分是以已實現的收益、已實現和未實現的損失為基礎的。

作為我們的投資顧問，RCM在一個競爭的投資機會市場上運作。

作為我們的投資顧問，RCM在一個競爭的投資機會市場上運作。RCM在我們的投資活動中面臨來自許多實體的競爭，這些實體包括其他SBIC、私人風險資本基金、大公司的投資子公司、富有的個人和其他國內或外國投資者。競爭不限於在與我們一樣的一般地理區域內運作的實體。作為一個受監管的BDC，我們被要求每季度和每年公佈我們的投資組合公司的名稱和業務描述，以及他們的投資組合證券的價值。我們的大多數競爭對手不受 這一披露要求或類似類型的披露要求的約束。披露這一信息的義務可能會妨礙 rcm代表我們投資於潛在投資組合公司的能力。此外，目前和未來的其他法規可能會使我們作為某一特定投資組合公司的潛在投資者，比私人風險資本基金更不具有吸引力。

存在着潛在的利益衝突，包括由RCM投資委員會的負責人和某些成員管理其他投資基金和帳户，這可能影響我們的投資回報。

RCM投資委員會的負責人和某些成員管理與投資委員會成員有關聯的其他實體的其他基金和賬户。因此，它們對這些投資者負有義務，履行這些義務可能不符合美國或我們股東的最佳利益，也可能不利於他們的利益。雖然投資委員會的負責人、成員和區域協調委員會的其他專業工作人員應將盡可能多的時間用於我們的管理，使區域協調委員會能夠根據“投資管理協定”履行其職責，但投資委員會的成員和區域協調委員會的投資專業人員在分配他們的時間和服務方面可能會發生衝突，一方面他們的時間和服務分配給區域協調委員會的附屬實體管理，另一方面則由區域協調機制的附屬實體管理的 其他投資工具發生衝突。

RCM，包括其投資委員會的成員，在分配投資機會時可能會遇到我們與投資委員會成員有重疊的投資目標的其他投資工具之間的衝突。 雖然RCM，包括投資委員會的成員，將努力按照其分配政策和程序，以公平和公平的方式分配投資機會，但將來我們可能不會有機會參加由RCM管理的投資基金進行的投資，如果法律禁止這種投資的話。

我們與RCM的分支機構進行交易的能力將受到限制。

我們， 和我們的某些受控制的附屬公司，根據1940年法案，被禁止在不事先獲得1940年法案第57(O)節所界定的“必要多數”的情況下，以及在某些情況下，美國證券交易委員會，即不經我們的上游附屬公司或RCM及其附屬公司的“必要多數”的情況下，故意參與與我們的上游附屬公司或RCM及其附屬公司的某些交易。任何直接或間接擁有我們5%或5%以上未付表決證券的人，都是我們的上游附屬公司，為了1940年法案的目的，我們一般禁止 購買或出售任何證券(我們的證券除外)，除非事先得到1940年法案第57(O)條所界定的我們董事“規定的 多數”的批准。1940年法案還禁止與上游附屬公司或RCM或其附屬公司進行“聯合”交易，這些交易可包括對同一投資組合公司 的投資(無論是在同一時間還是在不同時間)，但未經1940年法案第57(O)節所界定的“必要多數”我們董事的事先批准。此外，我們和我們的某些受控制的附屬公司將被禁止買賣 任何證券，或與RCM及其附屬公司，或與任何包括EAST在內的人進行聯合交易，這些人擁有我們超過25%的投票證券，或被視為控制、控制或與 us共同控制，除非事先通過一項豁免令得到SEC的批准(根據目前的 監管指南，在某些有限的情況下除外)。鑑於東方公司在普通股中的持股比例約為58%，這一禁令可能會影響我們參與某些交易或投資的能力。, 包括EAST向公司提供的某些貸款和 其他證券，作為EAST 在交易中購買股票的考慮的一部分。對某一特定交易是否構成聯合交易的分析需要對當時存在的 相關事實和情況進行審查。

作為br}a bdc，我們必須遵守某些監管要求。例如，一般不允許我們向RCM控制的公司或其他由RCM管理的基金提供 貸款。除某些例外情況外，我們亦不得與 rcm或其附屬公司(包括由rcm管理的任何基金或由rcm控制、控制或共同控制的投資顧問 與rcm共同控制)進行任何共同投資，除非有某些例外情況。

根據“投資管理協議”提議的收費結構可能會促使RCM進行投機性投資併產生槓桿，這可能不符合股東的最佳利益。

根據“投資管理協定”的條款，即使你的投資價值下降，也應支付基本管理費。基礎管理費是根據董事會正式通過的程序確定的總資產(現金或現金等價物除外，但包括用借來的資金購買的資產)計算的。因此，無論蘭德的總資產價值或您的投資在當時的 季度期間是否下降，基本管理費都是必須支付的，這可能會促使RCM產生槓桿作用，這可能不符合我們股東的利益。

支付給RCM的 獎勵費用是根據我們投資資本回報率的百分比計算的。獎勵 費用計算的條件可能會激勵RCM代表我們進行比在沒有這種補償安排的情況下更有風險或更具有投機性的投資。與基本管理費不同，只有在達到障礙率時才會支付基於收入的費用 。由於投資組合在總資產上賺取投資收入，而障礙率是以淨資產為基礎的 ，而且由於槓桿的使用增加了總資產而沒有相應的淨資產增加，因此可能會激勵RCM產生槓桿以增加投資組合，這將傾向於在我們的投資組合有正回報的情況下提高收益 ，並增加實現這一障礙率的機會。相反，當我們的投資組合 有負回報時，槓桿的使用可能會增加損失，這會損害我們普通股的價值。

在 加法中，RCM收取的獎勵費用部分是基於我們在資本收益項下的投資實現的資本淨收益。與以收入為基礎的收費不同，資本利得費沒有適用的障礙費率。因此，與產生 證券的收入相比，RCM可能有動機將更多的資本投資於可能導致資本收益的投資。這種做法可能導致我們投資更多投機性的股票證券，否則就會造成更大的投資損失，特別是在經濟衰退期間。

即使發生淨損失，RCM 也可能被支付獎勵補償，而且我們無法收回以前支付的獎勵費的任何部分。

RCM 有權根據我們的“投資管理協議”在基於收入的 費用項下獲得獎勵補償，數額相當於我們的激勵前費用淨投資收入的百分比，但須遵守一個障礙率、一個追趕規定、一個上限和一個推遲機制。為計算基於收入的費用，我們的預激勵費投資收入淨額 不包括我們在本財政季度可能發生的已實現資本損失和未實現資本損失，即使這種資本損失導致該季度的淨虧損。因此，我們可能需要在財政 季度的基於收入的費用下向RCM支付一筆獎勵報酬，即使我們在該季度發生了淨虧損。此外，如果我們支付資本利得費，然後再經歷額外的 已實現資本損失或未實現資本損失，我們將無法收回以前支付的獎勵費的任何部分。

RCM的 責任將受到“投資管理協議”和“行政協議”的限制，我們將被要求賠償某些責任，這可能導致RCM代表我們採取比為自己的帳户採取 行動更危險的方式。

根據“投資管理協定”和“行政協定”，除“投資管理協定”和“行政協定”所述的服務外，區域協調委員會不承擔任何責任向我們提供適用的投資管理協定和行政協定中所述的服務，而且我們的董事會拒絕採納區域協調委員會的意見或建議時，它不負責採取任何行動。根據“投資管理協定”和“行政協定”，“投資管理協定”及其成員及其各自的官員、管理人員、合夥人、代理人、僱員、控制人員、成員和任何其他與他們有關聯的人，對於他們根據“投資管理協定和行政協定”(如適用的話)所作的行為，在適用的情況下，沒有故意瀆職、惡意、嚴重疏忽或魯莽地無視其職責，對我們不負責任。我們已同意賠償、捍衞和保護區域協調委員會的成員 及其各自的官員、管理人員、合夥人、代理人、僱員、控制人員、成員和與他們任何一人有聯繫的任何其他人，涉及因履行“投資管理協定”或“行政協定”規定的任何責任或義務而引起或以其他方式產生的損害、責任、費用和費用，如適用的話，或以其他方式作為投資顧問或管理人，(B)在履行“投資管理協定”或“行政當局協定”所規定的職責時，嚴重疏忽或罔顧後果。這些保護措施可能導致RCM在代表我們行事時比為其自身帳户行事時風險更大。

我們的投資顧問和管理人RCM有權在接到通知60天后辭職，我們可能無法在這段時間內找到合適的替代者，造成業務中斷，可能對我們的財務狀況、業務和業務結果產生不利影響。

我們的投資顧問和管理人RCM有權根據“投資管理協定”和“行政當局 協議”，隨時在不少於60天的書面通知下辭職，無論我們是否找到了替代者。 如果RCM辭職，我們可能無法找到新的投資顧問或管理人或僱用具有類似 專業知識和能力以可接受的條件在60天內提供相同或同等服務的內部管理人員。如果我們不能迅速做到這一點，我們的業務很可能受到破壞，我們的財務狀況、業務和業務結果可能受到不利影響，我們普通股的市場價格可能下降。即使我們能夠保留具有可比性的內部或外部管理，這種管理的一體化及其對我們投資目標的不熟悉可能會造成額外的費用和時間延誤，可能對我們的財務狀況、業務和業務結果產生不利影響。

在 與我們提議的選舉，我們可能無法支付分配給我們的股東，我們的分配可能不會增長隨着時間的推移，我們的一部分分配可能是一種資本的回報。

在與我們提議的RIC選舉有關的情況下，我們打算以現金紅利的形式向我們的股東發放合法可供分配的資產。然而，我們不能向投資者保證，我們將實現這樣的投資結果， 將允許我們作出特定水平的現金分配或逐年增加的現金分配。除其他外，我們的支付分配能力可能受到這裏描述的一個或多個風險因素的影響。此外，不能滿足作為BDC適用於我們的資產覆蓋測試可能會限制我們支付分發的能力。 所有分發將由我們的董事會酌情支付，並將取決於我們的收入、我們的財務狀況、我們的狀況的維持、遵守適用的BDC規則以及我們董事會可能認為隨時相關的其他因素。我們不能向股東保證，我們將支付我們的普通股在未來或在任何情況下的分配。

當 我們進行分配時，我們必須確定從當前或累積的 收益和利潤中支付這種分配的程度。超過當期和累積收益和利潤的分配將被視為在投資者持有我們股票的基礎上的資本的不應納税的 回報，並假設投資者持有我們的股票作為 資本資產，然後作為資本收益。一般來説，非應納税的資本回報將降低投資者在我們的股票中的基礎 用於聯邦税收目的，這將導致更高的税收責任，當股票出售。股東應仔細閲讀伴隨分配的任何書面披露，而不應假定任何分配的來源是我們的普通收入或收益。

在與我們提議的RIC選舉有關的情況下，如果我們不能滿足“守則”第M節規定的某些公司資格要求或不滿足年度分配要求，我們將被徵收公司級所得税。

儘管 我們打算從我們截止於2020年12月31日的課税年度開始被視為一個RIC，但不能保證 我們將有資格獲得並保持我們作為RIC的資格。為了滿足税收待遇的要求，我們必須滿足下列年度分配、收入來源和資產多樣化的要求，以免除分配給我們股東的收入和收益的聯邦税收。

如果 我們未能滿足“守則”M分節規定的某些資格要求，或因任何原因未能滿足年度分配要求 ，並須繳納公司所得税，則由此產生的公司税可大幅度減少我們的淨資產、可供分配的收入數額和分配額(如果有的話)。這種失敗將對我們和我們的股東產生重大的不利影響。

在 與我們建議的選舉，我們可能有困難支付所需的分配給股東，如果我們承認 收入之前或沒有收到代表這種收入的現金。

在我們建議的RIC選舉中，我們必須每年分配至少90%的普通收入和超過已實現的長期資本淨損失的實際短期資本收益，以保持我們享受RIC税收待遇的資格。為美國聯邦所得税的目的，我們將在應税收入中包括一些我們尚未收到的現金 ，如合同實物付款(“PIK”)利息，它代表在貸款 餘額中添加的合同利息，並在貸款期限結束時到期。由於簽訂了PIK安排，貸款餘額的增加將包括在收到現金付款之前的收入中，並將在我們的現金流量表中單獨列出。我們還可能被要求在收入中包括一些我們不會收到現金的其他金額。

與我們的債務投資有關的任何 認股權證通常將作為與特定投資組合公司的談判進程的一部分予以估價。因此，債務投資和認股權證的總購買價格的一部分將分配給我們收到的認股權證。這通常會導致我們的債務票據有税收方面的原始發行折扣 (“OID”)，我們必須將這種原始發行貼現確認為普通收入，而不論我們是否收到任何相應的利息付款。我們持有的債務工具的其他特性也可能導致此類票據產生原始發行折扣。

由於 在某些情況下，我們可能在收到代表這些收入的現金之前或未收到現金之前確認收入，因此我們可能難以滿足分配至少90%的普通收入和已實現的短期資本收益超過已實現的 淨長期資本損失的要求，以維持我們享受三次税收待遇的資格。因此，我們可能不得不使用手頭的現金或 出售我們的一些資產，籌集額外的股本或減少新的投資來源，以滿足這些分配要求。 如果我們手頭沒有足夠的現金或無法從其他來源獲得現金以滿足這種分配要求， 我們可能沒有資格享受三種税收待遇，因此可能要繳納公司一級的所得税。

如果 我們不將我們的足夠一部分資產投資於符合條件的資產，我們可能無法保持我們作為BDC 的資格，或者根據我們目前的業務策略被禁止投資。

作為 a bdc，我們不得收購除“合格資產”以外的任何資產，除非在實施 收購時和之後，我們的總資產中至少有70%是符合條件的資產。

我們相信，我們未來可能獲得的大部分投資將構成合格資產。然而，如果 1940法的目的不符合條件的資產，我們可能無法投資我們認為有吸引力的投資。如果我們不將足夠一部分資產投資於符合條件的資產，我們就可能違反適用於BDC的1940年法案規定。由於這種違反行為，1940年法案中的具體規則可以阻止我們，例如，對現有證券公司的投資進行跟蹤(這可能導致我們的地位被稀釋)，或者要求我們在不適當的時候處置投資，以符合1940年的法律。如果我們需要迅速處置這類投資，就很難以優惠的條件處置這些投資。我們可能找不到這樣的投資的買主，即使我們確實找到了買主，我們也可能不得不以巨大的損失出售這些投資。任何這樣的 結果都會對我們的業務、財務狀況、經營結果和現金流動產生重大的不利影響。

如果 我們不能保持我們作為bdc的地位，我們將受到 1940年法案規定的註冊封閉式投資公司的監管。作為一家註冊的封閉式投資公司，根據1940年法案，我們將受到更多的監管限制，這將大大降低我們的經營靈活性。

我們受到網絡安全風險和事件的影響，這些風險和事件可能對我們的業務、區域協調機制的運作或我們投資的公司產生不利影響。我們網絡安全系統的失敗可能損害我們開展業務的能力，損害我們的業務關係，損害或破壞我們的機密信息，並最終對商業、財務狀況和經營結果產生不利影響。

我們的業務依賴於安全的信息技術系統進行數據處理、存儲和報告。網絡安全漏洞、威脅和更復雜和更有針對性的網絡攻擊的增加對我們和RCM的信息以及我們投資組合公司的信息的安全構成了風險。和其他公司一樣，我們的數據和系統可能受到威脅，包括惡意軟件和計算機病毒攻擊、未經授權的訪問、系統故障和中斷。如果這些事件中有一個或多個發生，可能會危及處理過的機密、專有和其他信息，這些信息存儲在我們的計算機系統和網絡中並通過它們傳輸，或者在 我們的業務中造成中斷或故障，從而可能損害我們的名譽、經濟損失、訴訟、增加的費用或監管處罰。此外，這些網絡攻擊可能影響我們和RCM的計算機網絡、我們的網站或我們的其他服務提供商 (例如，但不限於會計師、律師，並可能導致操作中斷或信息 挪用，這可能對我們的業務運作以及財務信息的完整性和可用性產生重大不利影響。我們試圖通過在公司內部採用一些程序、程序 和內部控制來減輕這些網絡安全風險，但我們仍然可能容易受到更多已知和未知的威脅。

我們的年度和季度業績可能會出現波動。

我們的年度和季度經營業績可能會因為一些因素而出現波動，其中一些因素是我們無法控制的，包括RCM對符合我們投資標準的公司進行投資的能力或能力，RCM的 計劃隨着時間的推移而過渡，以包括更多的利息收益證券，所購債務證券的應付利率和此類證券的違約率，我們的支出水平，變現和確認已實現和未實現損益的時間 ，我們在經營的 的市場中遇到競爭的程度和一般的經濟條件。由於這些因素，不應依賴 表示未來幾個季度或任何未來財政年度的業績的任何期間的結果。

與我們的投資有關的風險

我們的投資組合中有有限的公司，如果這些公司中的任何一家違約，我們可能會面臨更大的風險。

我們的證券組合投資價值集中在少數公司，因此，如果其中一個或多個公司業績不佳或倒閉，我們的淨資產價值可能會遭受嚴重損失。其中任何一家公司的證券價值中未實現或已實現的折舊 將對我們的淨資產價值產生負面影響。

我們的投資缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響。

RCM， 代表我們投資，我們預計RCM將繼續代表我們投資證券公司，這些公司的證券 不是公開交易的，可能受到轉售的限制，因此流動性將低於公開交易的 證券。我們的大部分投資是或將是直接從小型私人 公司購買的股票證券或債務證券。我們大多數投資組合的流動性不足，可能會對我們處置證券的能力產生不利影響，而當 可能有利於我們清算投資時。此外，由於缺乏出售市場，如果我們必須迅速清算全部或部分證券投資，我們可能無法實現這些私人投資的全部價值。

經濟衰退或衰退可能會對我們的投資組合公司的財務業績產生不利影響，從而損害我們的經營業績。

美國經濟週期性地經歷了不穩定和衰退時期，我們投資的小型公司的財務結果可能會受到這種不穩定的更嚴重的影響，使業務或財務結果惡化。這種惡化可能會對我們的財務業績產生負面影響。

在私營公司投資涉及高度的風險。

我們通常將很大一部分資產投資於小型私營公司。這些私營企業的資本可能很少，具有高風險技術、產品或服務的未經證實的公司可能缺乏管理深度，也可能無法實現盈利，由於這些投資的投機性和缺乏公共市場， 損失的風險比在公共交易所交易的證券的風險大得多。我們預計，我們的一些投資將變得毫無價值，有些可能會成功，但永遠不會發揮其潛力。在我們的投資方式中，我們歷來追求風險，而不是規避風險。鑑於我們根據“投資管理協定”與 RCM達成的安排中的激勵補償部分，RCM在作出投資決定時具有類似的激勵措施，即尋求風險而不是規避風險。

即使是 如果我們的投資組合公司能夠開發商業上可行的技術、產品或服務，這些新的技術、產品和服務的市場可能具有高度的競爭性和迅速的變化。商業上的成功是很難預測的，投資組合公司的營銷工作可能不會成功。

一項主要集中於私營公司的投資戰略提出了某些挑戰，包括缺乏關於這些公司的現有信息，依賴少數關鍵投資組合公司人員的人才和努力，以及更容易受到經濟衰退的影響。

我們主要投資於私營公司。一般來説，有關這些公司的公共信息很少，我們將需要依賴於RCM的投資專業人員獲得充分信息的能力來評估投資這些公司的潛在回報。如果RCM無法發現有關這些公司的所有重要信息，它可能代表我們作出充分知情的投資決定，我們的投資可能會虧本。此外，與較大的競爭對手相比，私人控股的公司往往產品種類較少，市場規模也較小。與主要投資於上市公司證券的公司相比，這些因素可能對我們的投資回報產生不利影響。

我們主要向小公司提供債務和股本資本，這可能比向大公司提供債務和股本資本造成更大的損失風險。

我們的投資組合主要包括對小公司的債務和股權投資。與大公司相比，小公司獲得資本的機會一般較有限，籌資成本較高，財務狀況可能較弱，可能需要更多的資本來擴大、競爭和經營其業務。它們通常也有較少的行政資源，這會使它們產生準確和可靠的財務數據，包括提供經審計的 財務報表的能力更加不確定。此外，許多小公司可能無法從公共資本市場或商業銀行等其他傳統來源獲得資金，部分原因是向這類公司提供的貸款比向擁有較大企業、更多財政資源或能夠以更有吸引力的條件獲得傳統信貸來源的公司提供的貸款風險更大。

各種因素可能影響借款者按期支付債務證券或貸款的能力，包括未能滿足財務目標和契約、借款人行業的衰退或總體經濟變化。此外，一般對小公司的投資涉及一些重大風險，其中包括小公司：

這些因素中的任何 或其變化都可能損害一家小公司的財務狀況、經營結果、現金流量 或導致其他不利事件，例如破產，其中任何一種都可能限制借款人按計劃償付我們債務證券的能力。這反過來可能導致我們的投資損失，使我們的淨利息收入和 淨資產價值下降。

我們一般不控制我們的投資組合公司。

我們沒有期望控制我們的投資組合公司的決策，即使我們可能有一個董事會席位或 董事會觀察權。因此，我們面臨的風險是，我們的投資組合公司將作出我們不同意的商業決定，或招致風險，或以不最大化其價值和作為少數債務和股權持有人的利益的方式行事。由於我們在這些私人公司的投資缺乏流動資金，我們可能無法按我們的意願或以適當的估值自由處置對這些投資組合公司的投資。作為 的結果，一個投資組合公司可能作出的決定，將降低我們的投資組合持有的價值。

我們 通常是我們的投資組合公司的少數股東。

我們通常以少數股東的身份投資於我們的投資組合公司。作為一個小股東，我們不能要求 公司尋求或考慮流動資金事件作為退出我們的投資的一種方式。這可能導致我們持有比 計劃的投資更長的時間，或尋求可能不反映我們投資的全部價值的出售。

我們可能沒有資金或能力對我們的投資組合公司進行後續投資。

我們可能沒有資金或能力對我們的投資組合公司進行額外的投資。在我們對一家公司進行初步投資後，我們可能會被要求參加公司的另一輪融資。我們沒有保證， 或有足夠的資金，這些後續投資。任何不對投資組合 公司進行額外投資的決定都可能對需要資金的投資組合公司產生負面影響，並對我們在該公司的所有權 產生負面影響。

與我們普通股有關的風險

我們可能不會開始申報和支付定期現金紅利。

在我們提議的RIC選舉中，我們期望通過一項新的股利政策，其中包括向股東支付定期現金紅利。 雖然我們打算採取一項新的股利政策，其中包括向股東支付定期現金紅利，但我們不能保證 我們將宣佈並支付任何股息。所有股息將由我們的董事會酌情支付，並將取決於我們的收入、我們的財務狀況、維持我們作為一個委員會的地位以及我們的董事會可能不時認為與 時間有關的其他因素。此外，關於蘭德SBIC，從蘭德SBIC到蘭德的任何股息或分配都必須符合SBA的規則和條例，如果Rand SBIC不能遵守SBA的規則和條例，則要求 和SBIC尋求並獲得SBA的批准或豁免，以便作出任何這樣的股息或分配。我們不能保證 您，蘭德SBIC將能夠獲得任何這樣的批准或放棄從SBA。我們申報和支付定期現金 股利的能力將取決於我們是否取得了使我們能夠支付特定水平的現金紅利的投資結果。除其他外，我們支付紅利的能力可能受到下列因素的不利影響：RCM無法成功或及時地執行其投資戰略以及本文所述的一個或多個其他風險因素的影響。

East 對我們有重大的影響，因為它擁有我們的普通股，並且由於它在RCM中的所有權 位置。

East{br]有權擁有蘭德約58%的未償普通股。因此，東方能夠指導提交股東訴訟的任何事項的結果 ，包括批准重大的公司交易，如對我們的管理文件、企業合併、合併和合並的修正 。東方對我們有很大的影響，能夠以一種與其他股東利益相沖突的方式來行使它的影響力。大股東 的存在也可能使第三方更難以收購我們，或使董事會不鼓勵第三方尋求收購我們。

此外，根據“股東協定”的規定，東方有權指定兩名或三名成員，視董事會的規模而定，提名為董事會成員。東方有權指定(一)最多兩人，如果董事會的人數少於七名董事，或(二)最多三人，如果董事會的人數是由七名或更多名董事組成的。根據股東協議的條款，EAST已指定Adam S.Gusky和Benjamin E.Godley提名為董事會成員。根據股東協議 的條款向EAST提供的指定權為EAST在董事會提供了重要的存在，並對提交給董事會的事項產生了直接影響，儘管所有董事，不論是否由EAST提名，都對所有股東負有信託責任。

最後， East在RCM中擁有重要的所有權地位，它是我們的投資顧問和管理人員。鑑於在區域協調機制中的這種所有權 地位，東方對區域協調機制的運作產生重大影響，包括在區域協調機制向該公司提供的投資管理 和行政服務方面。

投資我們的股票可能不適合投資者的風險承受能力。

根據我們的投資目標和主要策略，我們的 投資會導致大於平均水平的 風險和波動，並可能導致本金損失。我們對有價證券公司的投資是高度投機和積極的 ，因此，投資我們的股票可能不適合投資者，這種風險是不適當的。我們的 投資和對我們股票的投資都不構成平衡的投資計劃。

出售大量我們的普通股可能會對我們證券的市場價格產生不利影響。

出售大量我們的普通股，或出售這種證券，可能會對我們普通股的現行市場價格產生不利影響。

我們的股票經常以比我們的淨資產價值更低的價格交易。

業務開發公司的股票可能以低於可歸因於這些股票的淨資產價值的市場價格交易，而我們的股票通常以這樣的折扣交易。封閉式投資公司的這一特點是獨立的，有別於我們的每股淨資產價值可能下降的風險。不可能預測我們的股票 是否或何時將以資產淨值交易，高於或低於淨資產價值。

項目 1B未解決的工作人員意見

不適用。

項目 2.屬性

我們不擁有任何不動產或其他實物財產。我們的公司總部位於布法羅市2200蘭特大廈。

項目3.法律程序

沒有。

項目 4.礦山安全披露

不適用。

第二部分

項目 5.註冊人普通股市場、相關股東事項和證券發行人購買

我們的普通股(“普通股”)在納斯達克資本市場(納斯達克)進行交易，代號為“RAND”。

我們歷史上沒有向股東支付任何現金紅利。然而，在2020年3月3日，董事會宣佈了普通股每股1.62美元的股息，並計劃選擇成為美國聯邦税收的一部分。特別股息將在2020年4月2日營業結束時以現金和普通股的形式支付給有記錄的股東。分配給所有股東的現金總額將以支付給 的股息總額的20%為限，不包括支付部分股份的任何現金。剩餘的80%股利將支付普通股股份。 現金和股票的確切分配給任何特定的股東將取決於他們的選舉以及其他 股東的選舉，但按比例的限制。該公司預計將於2020年5月11日左右完成特別股息的分配。正如“第一部分業務-作為受管制的投資公司徵税”中更詳細地描述的那樣，為了滿足年度分配要求，董事會計劃採取定期股利政策，其中包括定期向股東發放季度現金股利。

股東記錄

在2020年3月4日，我們共有大約961名股東，其中包括我們普通股的74名記錄持有人，以及據估計有887名股東，他們的股票實益地以被提名人的名義或在經紀公司或銀行的票據交換所持有。

公司 性能圖

下圖顯示了我們普通股、納斯達克市場指數(Nasdaq Market Index)和一個新舊同行集團的累計股東總回報的五年比較，假設2014年底的基礎指數為100美元。每個年度 在所提出的五年內的累計總收益是通過(1)(1)(A)計量 期的累積股息數額之和，假設股息再投資，和(B)衡量 期開始時股票價格之間的差額除以(2)計量期開始時的股價。

一個或多個公司、同行集團、行業指數和/或廣泛市場累計總收益的比較

新同行組由下列公司組成：

嘉實資本信貸公司(納斯達克通用代碼：HCap)

大埃爾姆資本公司(納斯達克通用：GECC)

波特曼嶺金融公司(納斯達克市場代碼：PTMN)

Garrison{Br}Capital(納斯達克市場代碼：GARS)

投資公司信貸管理公司(Nasdaq qGS：ICMB)

老同行小組由下列公司組成：

回報總額，公司(紐約證券交易所：EQ)

第一手技術價值基金公司(納斯達克：SVVC)

GSV資本公司(納斯達克qCM：GSVC)

180度資本公司(納斯達克通用汽車：轉彎)

我們選擇了新的同行小組，因為我們認為，包括在這個集團中的五個發行人是有組織的，具有與我們類似的投資目標，因為他們每個人都是一個外部管理的BDC，支付定期現金紅利，而在公開交易的公司中，它們的規模與我們相當。舊的同行集團由專注於總回報模式的公司組成，這種模式通過股東的股權投資實現收益和股價 升值將價值返還給股東，但沒有支付股息。

以上提供的 績效圖信息將不被視為“徵集材料”或“提交” 向證券交易委員會或受條例14A或14C或“證券交易法”第18節規定的責任的約束，除非 今後特別要求將該信息視為索取材料，或通過 引用 將其具體納入根據1933年“證券法”(經修正或“交易法”)提交的任何文件中。

項目 6.選定的財務數據

下表提供了所述期間的選定綜合財務數據。請結合項目7“管理人員對財務狀況和業務結果的討論和分析”以及本年度報告第8項中的合併財務報表和相關附註，閲讀以下選定的財務 數據。

項目 7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

您應結合本年度報告第8項所列的合併財務報表和相關説明，閲讀下列關於我們財務狀況和業務結果的討論和分析。

前向 查找語句

本管理當局關於財務狀況和業務結果的討論和分析以及 本年度報告中與當前或歷史情況無關的報表 中的陳述 是 經修正的“1933年證券法”第27A節和“交易法”第21E節中該詞的“前瞻性陳述”，包括關於我們計劃的三次選舉和計劃向股東定期發放現金紅利的 。額外的口頭或書面前瞻性的 聲明可以由我們不時作出，前瞻性的陳述可能包括在文件中，提交給 證券交易委員會。前瞻性陳述涉及風險和不確定性，這些風險和不確定性可能導致我們的結果或結果與前瞻性聲明中表達的結果大不相同。前瞻性聲明可包括(但不限於)與我們的計劃、戰略、目標、期望和意圖有關的聲明，並打算根據1995年“私人證券訴訟改革法”的安全港規定作出。諸如“相信”、“預測”、“ ”打算、“可能”、“預期”、“估計”、“預期”或“計劃” 等詞和類似的表達式都是用來識別前瞻性語句的。這些報表所依據的重要因素包括關於美國經濟狀況和我們的投資組合公司運作的當地市場的假設、我國證券公司證券交易的狀況、美國金融市場內的流動資金和通貨膨脹。前瞻性報表還受本年度報告第一部分第1A項所載“風險因素”標題所述的風險和不確定因素的影響。

有 可能有其他因素沒有確定，影響我們的前瞻性陳述的準確性。此外，任何前瞻性聲明 只在作出之日起發言，除法律要求外，我們沒有義務更新任何前瞻性的 聲明，以反映作出之日之後的事件或情況，或反映預期或 預期事件或情況的發生。新的因素不時出現，可能導致我們的業務不像我們預期的那樣發展， ，我們無法預測所有這些因素。

概述

我們 是一家外部管理的投資公司，貸款和投資於中小型公司。我們已根據1940年“投資公司法”(“1940年法”)，選擇作為商業發展公司(“BDC”)加以管理。作為一名BDC，我們必須遵守某些監管要求。歷史上，我們的大部分投資都是通過我們的全資子公司蘭德資本SBIC公司進行的。(“Rand SBIC”)，作為一家小企業投資公司(“SBIC”)經營，自2002年以來一直獲得美國小企業管理局(“SBA”)的許可。

2019年11月8日，蘭德完成了與東方資產管理公司(“EAST”)的股票銷售交易(“結束”)。股票出售交易包括東方對蘭德公司的2500萬美元投資，以換取大約830萬股蘭德普通股。EAST對蘭德普通股股份的考慮包括1 550萬美元的現金 和950萬美元的投資組合資產。在結束與東方的股票銷售交易的同時，蘭德的管理人員和工作人員成為蘭德資本管理有限公司(“RCM”)的僱員。蘭德資本管理有限責任公司是一名註冊投資顧問，由蘭德保留為其外部投資顧問。關於保留RCM作為我們的投資顧問，蘭德 與RCM簽訂了一項投資諮詢和管理協議(“投資管理協定”)和一項行政 協議(“行政協定”)，根據該協議，RCM將擔任蘭德的投資顧問和管理人。根據“投資管理協議”的規定，蘭德將向RCM支付基本管理費，並可支付獎勵費。

隨着交易的完成，我們也改變了我們的投資目標和策略。我們採取了以高收益債務投資為重點的投資戰略。我們打算選擇美國聯邦税收待遇作為RIC，如果發生這樣的選舉(br})，我們通常不會為我們及時分配給股東的任何普通淨收入或資本收益支付公司級的美國聯邦所得税。為了保持我們的地位，我們需要滿足特定的收入來源和資產多樣化要求，並且每年至少向我們的股東分配超過已實現的長期資本淨虧損(如果有的話)的普通淨收入的90.0%和已實現的淨短期資本收益(如果有的話)。因此，我們的董事會表示打算通過一項新的股利政策，其中可能包括未來股東的定期現金紅利。

在2019年年底，我們有2 580萬美元的現金和現金等價物可用於未來的投資和支出，比2018年年底增加了2 180萬美元。增加的主要原因是，2019年11月收到約1 550萬美元，這是與東方的股票銷售交易的一部分，2019年期間償還了660萬美元的公司投資組合貸款，以及2019年12月31日終了年度動用的額外225萬美元的SBA槓桿。

2019年證券組合和投資活動

我們相信，資產淨值隨時間的變化是衡量業績的主要指標。從我們持有的投資組合中退出是隨着時間推移資產淨值增長的 關鍵驅動因素。

趨勢 和機會

我們相信手頭現金、投資組合退出收益、SBA槓桿和預期投資收益的組合為我們提供了足夠的資本，使我們能夠繼續向我們的投資組合中增加新的投資，同時再投資於現有的投資組合公司 ，這些公司顯示出持續增長的潛力。

跟隨短期和長期趨勢的 使我們對我們增長蘭特的能力充滿信心：

關鍵的 會計政策

我們按照美國普遍接受的會計原則(GAAP，{Br})編制合併財務報表，其中要求使用影響所報告的資產和負債數額的估計數和假設。關於 所有重要會計政策，包括關鍵會計政策的摘要，見本年度報告第8項合併財務報表附註1。

業務環境的日益複雜和適用的權威會計指南要求我們監測我們的會計政策和程序。我們有兩個關鍵的會計政策，需要使用重要的判斷。以下對關鍵會計政策的 摘要旨在提高讀者評估我們的財務狀況和業務結果的能力，以及由於估計值的變化而可能出現的波動。

投資估價

投資 按公允價值估值，由RCM真誠地確定，並經我們的董事會批准。我們投資於貸款、債務和資產工具，沒有確定這些投資公允價值的單一標準。因此，確定公平的 值需要對每個投資組合公司的具體事實和情況作出判斷，同時採用一致的 估值過程。我們每季度對每一項投資進行分析和估值，並記錄我們相信已受損的投資的未實現折舊，包括在收回貸款或實現股票證券記錄價值可疑的地方。相反，如果我們認為一家基礎投資組合公司升值了 ，因此，它的股權安全性也升值了，那麼我們就會記錄未實現的升值。這些估計公允價值可能與如果存在投資的現成市場時將使用的價值 不同，如果我們的假設 和判斷不同於實際清理結束事件的結果，這些差異可能是重大的。

我們的投資是按照會計準則編碼(ASC)820、“公允價值計量 和披露”按公允價值進行的，其中定義了公允價值，建立了根據公認會計原則衡量公允價值的框架， 擴大了公允價值計量的披露範圍。

Loan 投資被定義為沒有股權特徵的傳統貸款融資。債務投資被定義為債務融資 ，包括一個或多個股權特徵，如轉換權、股票購買認股權證和/或股票購買期權。如果伴隨着直接購買 投資組合公司的股權，則 融資也可歸類為債務融資。

我們利用幾種方法來確定投資的公允價值。主要辦法是：

ASC 820將用於衡量公允價值的輸入分類為以下層次：

等級 1：活躍市場中相同資產或負債的報價，用於我們在計量日的估價。

一級 2：活躍市場中類似資產或負債的報價，或非活躍市場相同或類似資產或負債的報價，或報價以外的其他可觀察到的投入。

級別 3：用於確定公允價值的不可觀測和重要的輸入。

金融 資產是根據與用於衡量其公允價值的投入相關的判斷水平進行分類的。

估計公允價值的任何 變化記錄在業務報表中，作為“未實現的投資折舊的淨變化”。

根據估價政策，我們按報告所述期間最後三個交易日的平均收盤價對不受限制的公開交易公司進行估值，這些公司被歸類為一級投資。截至2019年12月 31，沒有第1級或第2級投資。

在估值過程中，我們利用這些投資組合 公司提供的信息，對被歸類為三級投資的受限證券進行估值，這些信息可能包括：

如果投資組合公司的業績和潛力顯著惡化，則 估值可能會降低。如果克服導致估價減少的因素 ，可以調整估價。

股本 證券

股本 證券可包括優先股、普通股、認股權證和有限責任公司成員權益。

在我們股權投資的公允價值計量中所使用的不可觀測的重要投入是息前收益、税前税收、折舊和攤銷(EBITDA)和收入倍數(如適用的話)、業務的財務和業務業績 以及在被認為的清算事件中可能存在的高級股權偏好。標準行業倍數可在可用時使用；然而，我們的投資組合公司通常規模較小，處於發展的早期階段，這些行業 標準可作調整，以更接近於投資組合公司的具體財務和業務業績。由於某些投資的性質，公允價值計量可能以其他標準為基礎，其中可能包括第三方評估。 對無法觀察到的投入的重大變化，例如財務執行情況與預期的差異，可能導致公允價值計量顯著偏高或偏低。任何這些不可觀測的輸入的顯著變化都可能導致 顯著高於或較低的公允價值估計。

另一個用於評估股權投資的關鍵因素是最近一筆重要的中期股權交易，該投資組合公司與一個複雜的、非戰略性的 無關的新投資者達成了這一交易。這些股票交易的條款可能與投資組合公司和我們之間的 股票交易不同，而且交易條件的差異對投資組合公司的市場 價值的影響可能很難或不可能量化。

當 適當時，採用Black-Soles定價模型來估計權證的公允價值，以供會計核算之用。這種模式要求使用高度主觀的投入，包括預期波動率和預期壽命，以及小型私營和早期公司少數股權頭寸估值的變量。任何這些不可觀測的 輸入的顯著變化都可能導致公允價值估計值的顯著提高或降低。

對於 最近的投資，我們通常依賴成本基礎，這被認為代表公允價值，除非確定其他公平市場價值 投入導致我們偏離這個基礎。

貸款 和債務證券

在我們的貸款和債務證券的公允價值計量中使用的 重要的不可觀測的輸入是：投資組合公司的財務和業務 業績、與其他投資組合公司有類似條件的類似債務、與特定公司有關的 潛在風險的當前市場利率以及市場對投資組合公司產品 或服務及其未來表現的接受程度。這些投入很可能提供投資本金回收 的概率指標。我們的債務投資通常是次級擔保或無擔保債務證券。在適當的情況下，還可以根據其他標準確定公允價值。對無法觀察到的投入的重大變化可能導致公允價值的變化。

對於 最近的投資，我們通常依賴成本基礎，它被認為代表公允價值，除非確定了其他公平市場 值投入導致我們偏離這一基礎。

收入 確認

利息 收入一般按權責發生制確認，除非投資違約或以其他方式推定有疑問。在這種情況下，利息收入在收到時確認。對應收利息可能損失的準備金酌情保持 。

SBA的“小企業投資公司的會計準則和財務報告要求”也規定了我們SBIC的利息應計。根據這些規則，利息收入不能確認，如果收取是可疑的， 和一個100%的準備金必須建立。當對投資組合公司作為持續經營企業的能力或貸款拖欠超過120天的能力有很大的懷疑時，利息的收取就被認為是有疑問的。RCM還使用其他定性和定量措施來確定證券投資的價值和任何 應計利息的可收性。

我們在投資組合中持有包含實物支付(PIK)利息條款的債務證券。PIK利息，即按每項債務協議中規定的合同利率計算的 ，定期添加到債務的本金餘額 中，並記作利息收入。因此，實際收取的利息可以推遲到債務本金 償還之時。

我們 可能收到來自投資組合公司的分配，這些公司是有限責任公司或公司。在綜合業務報表中，這些分配被歸類為股息收入。當 可以合理估計時，股息收入按權責發生制確認。

我們持有可能包含累積股利條款的優先股證券。累積股息在宣佈並視為合同義務時記為股息 收入。拖欠的任何股息加到優先的 股本投資的餘額中。實際收取這些拖欠股利可推遲到優先證券 贖回之時。

金融 條件

概述：

2019年12月31日， 資產淨值為每股3.66美元，而2018年12月31日為每股4.99美元。

截至2019年12月31日和2018年12月31日，未償還的SBA債券分別為11，000，000美元和8，750，000美元。債券在2022年至2029年到期。

2019年12月31日，現金佔淨資產的比例接近48%，而2018年12月31日為13%。

投資組合的組成

我們的財務狀況取決於我們投資於小公司的投資組合的成功。以下 總結了我們在所述年度結束時的投資組合。

我們按公允價值計算並經董事會批准的投資總額，在2018年12月31日和2018年12月31日分別約佔淨資產的69%和110%。

2019年12月31日終了年度按成本計算的投資 變化如下：

截至2019年12月31日，我們最大的五家投資組合公司佔總資產的54%：

截至2018年12月31日，我們最大的五家投資組合公司佔總資產的39%：

以下是截至2019年12月31日和2018年12月31日按公允價值計算的我國投資的地理細目：

作為2019年12月31日和2018年12月31日的投資組合，投資組合包括以下類型的投資：

業務結果

投資收入

2019年12月31日和2018年12月31日終了年度的比較

在截至2019年12月31日的年度內，從17家投資組合公司收到了當前的投資收入。這比截至2018年12月31日的9家投資組合公司產生的當前投資收入增加了 。

投資組合公司的利息 -在截至2019年12月31日的年度內，投資組合公司的利息與2018年12月31日終了的年度相比基本沒有變化。

下列投資為非應計投資：BeetNPath，LLC(Beetnpath)，G-TEC天然氣系統(G-Tec)和部分商品調整局，LLC(商品)未償還貸款餘額。

來自其他投資的利息 -其他投資利息增加的主要原因是2019年12月31日終了年度的利率和 平均現金餘額高於2018年12月31日終了年度的平均現金餘額。

股利 和其他投資收益-股利收入是由有限責任公司(LLC)和我們投資的 公司的現金分配組成。我們與某些LLC簽訂的投資協議要求這些LLC向 us分配資金，以支付我們可分配的LLC利潤份額的所得税。這些投資組合公司也可以選擇 作出額外的任意分配。股息收入將根據這些LLC和公司的盈利能力以及分配的時間或新投資或資產剝離的影響而波動。有關 期的股息分配如下：

費用收入-費用收入一般包括在成功結束SBIC融資時向投資組合 公司收取的融資費用攤銷的收入、投資組合公司董事會出席費和其他雜項 費用的收入。融資費用在與費用有關的票據的有效期內按比例攤銷。未攤銷費用 在資產負債表“遞延收入”項下進行。

截至2019年12月31日和2018年12月31日終了年度，與融資費用攤銷有關的收入分別為69 252美元和41 872美元。在截至2019年12月31日的一年中，我們確認了一次收費225，000美元，同時償還電子健康全球技術公司(eHealthGlobalTechnologies，Inc.)的費用。(電子健康)貸款工具，一次112，500美元的控制費用從開放交易所， 公司。(開放交易所)以及GoNoodle公司一次性貸款修改費50，000美元.(好吃麪條)在2018年12月31日終了的一年中，我們從帝國基因組公司記錄了一次債務調整費用約14.2萬美元，這筆費用作為債務調整的一部分被資本化到帝國基因組貸款餘額中。

截至2019年12月31日和2018年12月31日止的年度，董事會收費分別為1 000美元和2 000美元。

2018年12月31日和2017年12月31日終了年度的比較

2018年12月31日終了年度按當期收到的投資 收入來自9家投資組合公司。這與截至2017年12月31日的年度11家投資組合公司形成了鮮明對比。

投資組合公司的利息--2018年12月31日終了年度，投資組合公司的利息比2017年同期高出約30%，原因是我們在2018年期間發起了更多的創收債務投資。 新的債務工具來源於KnowledgeVision系統公司(KnowledgeVision Systems，Inc.)。(知識視覺)，技術2000，公司。(TECH 2000)，Gencon Inc.(Gen圖標)和其他幾家投資組合公司。此外，2018年期間對帝國基因組貸款進行了修改，結果是 記錄了以前未累計的約91 000美元利息。作為債務修改的一部分，該金額已資本化到 貸款餘額中，並且是非經常性的。

下列投資為非應計性投資：G-TEC天然氣系統(G-Tec)和部分商品調整局，LLC(商業)未償還貸款餘額。

其他投資利息-其他投資利息增加的主要原因是2018年12月31日終了年度的平均現金餘額高於2017年12月31日終了年度的平均現金餘額。

股息 和其他投資收入-股息收入包括：

費用收入-截至12月31日、2018年和2017年12月31日、2018年和2017年12月31日、2018年和2017年12月31日終了年度與攤銷融資費用有關的收入分別為41，872美元和24，091美元。此外，我們記錄了帝國基因組公司一次性債務調整費約142，000美元，作為債務調整的一部分，這筆費用被資本化到帝國基因組公司貸款餘額中。

在截至2018年12月31日和2017年12月31日的年度裏，投資組合公司董事會服務的費用分別為2，000美元和1，000美元。

費用

2019年12月31日和2018年12月31日終了年度的比較

在2019年11月8日，我們完成了與東方資產管理公司(EAST)的股票銷售交易，並同時將我們投資組合的管理 外包給蘭德資本管理有限責任公司(RCM)作為我們的外部投資顧問和管理者。關閉後，我們的主要經營費用包括根據投資管理協議向RCM支付的費用，以及我們與RCM簽訂的管理協議下的間接費用和其他行政費用的可分配部分。根據“投資管理協定”的規定，RCM及其工作人員的投資專業人員的報酬，以及RCM為維持其營業地而發生的辦公室和間接費用，將由RCM提供和支付，而不是由我們支付。我們將負責所有其他業務費用，包括與以下方面有關的費用：

2019年12月31日終了年度的支出比2018年同期增加，主要原因是2019年11月結束交易所需的股東和專業費用增加。截至2019年12月31日和2018年12月31日，股東費用分別為557，546美元和230，050美元，增長142%。截至2019年12月31日和2018年12月31日，專業費用分別為548，041美元和407，159美元，增長了35%。

截至12月31日為止的年度，基礎 管理費為85，483美元。這是2019年11月8日至2019年12月31日期間的基本管理費。截至2019年12月31日， rcm沒有獲得獎勵費。

2018年12月31日和2017年12月31日終了年度的比較

費用 主要包括未償還的SBA借款的利息費用、補償費用以及一般和行政費用，包括股東和辦公室業務費用和專業費用。

2018年12月31日終了年度的費用比2017年同期增加，主要原因是專業費用增加了14%，即大約50 000美元。2018年期間，專業費用較高，主要原因是在考慮戰略替代辦法時支出了 。這些費用包括外部法律、税務諮詢和其他諮詢費用，以支持對我們的戰略備選辦法的分析，其中包括評估與我們運作的複雜的監管環境有關的備選方案。

此外，獎金和利潤分享費用從2017年12月31日終了年度的12，000美元增加到2018年12月31日終了年度的12.5萬美元，增加了113，000美元。

投資實現淨損益

在截至2019年12月31日的一年中，我們出售了MicrocleLLC的股權，確認收益為1，510，000美元。此外，在公司停止營業後，我們對Soms Technologies，LLC的投資出現了472，632美元的虧損。 在公司將其股權轉換為債務 工具之後，我們還在對Advantage 24/7 LLC的投資中獲得了40，500美元的收益，我們還從Gemcor II，LLC獲得了39，893美元的最終收益分配，這是我們在 2016中退出的一家投資組合公司。

在2018年12月31日終了的一年中，我們確認我們在Intrinq Matters公司的投資實現了1，125，673美元的虧損。(Intrinq) 當公司被出售時，我們沒有收到任何收益。此外，我們在第一波技術公司( Inc.)中重組了我們的票據。(第一波)並將票據轉換為股票。作為這一改組的一部分，我們確認初級票據和認股權證的實際損失為338 469美元。

在截至2017年12月31日的一年中，我們的投資組合公司之一，Athenex公司。雅典娜(Athenex)完成了首次公開發行(IPO)，其普通股在納斯達克全球精選市場(Nasdaq Global SelectMarket)上市，代號為“ATNX”。我們出售了我們在Athenex公司的股份，並確認出售46 296份Athenex股票的未繳所得税淨收益為638 240美元。此外，在2017年期間，當公司 停業時，我們確認了我們對城市餐卡(Loupe)的投資出現了50萬美元的實際虧損。

投資未實現折舊的淨變化

2019年12月31日終了年度未實現折舊淨額在所得税前的變化如下：

我們在Beetnpath、帝國基因組學、商業、Mezmeriz、開放交易所、大黃、Sciaps和Socialflow 的投資的 估值在每一項投資組合公司的業務、商業進展與其商業計劃以及過去的 和預測的財務狀況被審查後降低，並確定估值調整是適當的。

由於最近的一輪融資和對其財務狀況的審查，我們對GENCOON的估值降低了。

根據我們的估值政策，在2019年期間，我們根據對每一家公司的大量股權融資，增加了我們在ACV、PostProcess和Tilson所持股份的價值，擁有先進的新的非戰略性外部投資者，估值高於其先前的融資週期估值。

我們確認了在2019年期間出售微環術股權的實際收益，並扭轉了以前記錄的未實現升值。 我們確認了2019年12月31日終了年度我們在SOMS投資中的實際虧損。

2018年12月31日終了年度未實現折舊在所得税前的變化如下：

我們在Beetnpath、帝國基因組公司、GTEC、Mercantile、OnCore、Rhoonix和SOMS的投資的 估值在 我們審查了投資組合公司的每一項業務、商業進展與其業務計劃、過去和預計的財務狀況並確定估值調整是適當的之後，都降低了。

我們對第一波的估值發生了變化，以反映從債務工具轉為持有股票的情況。作為這一重組的一部分， 我們確認了次級票據和認股權證的實際虧損。

在對投資組合公司進行財務分析後，GiveGab的 值增加到投資的成本基礎，表明業績繼續得到改善。

在2018年12月31日終了的一年中，我們對Knowledgevision和Gen圖標的估值有所下降，以便根據我們證券的清算偏好和最近的一輪融資，對我們所持股份進行重新估值。

根據我們的估價政策，我們增加了持有的ACV和Microci的價值。ACV是基於 的基礎上增加的， 是2018年期間的一項重要股權融資，擁有成熟的新的非戰略性外部投資者，估值高於他們之前的整輪估值。根據對該公司的財務分析，微割禮率有所提高，表明過去兩年業務的現金流量為正數。

2018年公司出售後， Intrinq投資被註銷，我們沒有收到任何收益。

2017年12月31日終了年度未實現折舊在所得税前的變化如下：

在我們審查了每一家投資組合公司 及其當前和預測的財務狀況並確定適當的估值調整後，我們在Intrinq、Mercantile和Teleserves的投資的 估值降低了。

根據我們的估值政策，我們根據新的非戰略性外部實體對ACV、Beetnpath和Sciaps的重大股權融資調整了我們在ACV、Beetnpath和Sciaps的投資價值，並考慮了對我們現有投資工具在每一家公司的清算偏好 的相關影響。此外，根據對每個投資組合公司的財務分析，我們在卡羅萊納、斯凱夫和諾亞的投資有所增加，表明業績有所改善。

所有這些價值調整 都是由於區域協調機制在2019年12月31日進行的審查，以及管理部門分別在截至12月31日、2018年和2017年的年度中，採用ASC 820規定的指導方針和我們既定的估值政策。

業務淨資產減少

我們在GAAP下為投資公司核算我們的業務。我們財務業績的主要衡量標準是綜合業務報表中的“業務淨資產淨減少”。在12月31日終了年度( 2019)，業務淨資產淨減(2 289 670美元)，而2018年淨減少(394 498美元)，2017年減少 (710 678美元)。

流動性 與資本資源

隨着與東方交易的完成，我們改變了我們的投資目標和策略。在此之前，我們的主要投資目標是實現我們的股票投資的長期資本增值，同時保持來自債券 的現金流量，並通過股票工具為支出提供資金。由於我們計劃選擇美國聯邦税收待遇作為一個指標，我們的新投資目標是最大限度地利用當前收入和資本增值給股東的總回報。因此，我們最近和未來的投資將主要用於產生收益的投資，並可能包括相關的股票期權，如認股權證或優先股。

作為2019年12月31日的{Br}，我們的總流動資金約為25，800，000美元的現金和現金等價物。此外，截至2019年12月31日，我們有一筆尚未兑現的SBA槓桿承諾300萬美元。

過去三年，業務活動使用的現金淨額平均約為1 400 000美元。過去三年，用於投資組合公司的現金平均約為3 600 000美元。我們的現金流量將根據收到股息收入的時間、已實現的退出和支付的相關所得税的時間而波動。我們通常會使用現金 來支付我們的運營費用，並在我們建立我們的投資組合時對公司進行投資。我們預計我們將繼續退出 投資。然而，投資組合內清理結束事件的時間很難預測。從2022年開始(見綜合財務報表説明中注 5)，我們尚未償還的小額信貸銀行債務開始到期，這將要求我們確定未來的資金來源，如果清算投資不足以為業務提供資金和償還小額信貸銀行債務的話。

下表彙總了SBA在所述年度結束時的槓桿作用：

下表彙總了截至2019年12月31日根據合同義務從現有投資組合公司收到的現金估計數。這些付款是根據我們在每個投資組合公司所擁有的投資證券的條款規定應支付的預定本金和利息，並可能根據諸如轉換和重組等因素而發生變化。它不包括任何股權投資，這些投資可能在投資退出 時提供額外收益。

我們相信2019年12月31日的手頭現金、未提取的SBA槓桿承諾以及對 我們的證券投資的預定利息支付將足以滿足整個2020年的現金需求。我們繼續從 投資組合公司尋求潛在的退出，以增加可用於新投資、經營活動和未來SBA債券債務的流動性。

合同義務

下表顯示了2019年12月31日我們指定的合同義務。我們沒有任何資本租賃債務 或其他長期負債反映在我們的綜合財務狀況表。

項目 7A市場風險的定量和定性披露

我們的投資活動包含風險因素。我們的投資組合中由私人公司的債務和股票證券 組成的部分受到估值風險的影響。由於我們投資的債務和股票證券通常沒有公開市場，因此投資組合中的債務和股票權益的估值按“公允價值”表示，由RCM真誠確定，並經我們的董事會批准。 (本報告第8項所載合併財務報表中“説明1--重大會計政策摘要-投資”中對估值政策的討論載於本報告第8項)。在缺乏易於確定的市場價值的情況下，投資組合的估計價值可能與如果存在投資的現成市場時將 放在投資組合上的價值大不相同。任何估值變動均記在合併的業務報表上，即“投資未實現折舊的淨變化”。

在 時間，我們投資組合的一部分可能包括在場外市場或在證券交易所交易的有價證券。此外，投資組合中可能有一部分不存在正規交易市場。為了實現證券的全部 價值，市場必須有秩序地交易，或者在進行銷售時必須有一個願意購買的人。如果發生不允許市場有序交易的經濟或其他事件，我們可能無法及時實現可銷售的投資或其他投資的公允價值。

作為2019年12月31日的 ，我們沒有任何表外安排或對衝或類似的衍生金融工具 投資。

項目 8.財務報表和補充數據

公司合併財務報表和綜合補充附表及獨立註冊會計師事務所的報告列示如下：

蘭德資本公司及其子公司

合併財務狀況表

12月31日，

見附註

蘭德資本公司及其子公司

合併的業務報表

截至2019年12月31日2018年和2017年12月31日止的年份

見附註

蘭德資本公司及其子公司

合併的淨資產變動表

截至2019年12月31日2018年和2017年12月31日止的年份

見 附註。

蘭德資本公司及其子公司

合併現金流量表

截至2019年12月31日2018年和2017年12月31日止的年份

見附註

蘭德資本公司及其子公司

證券投資合併時間表

2019年12月31日

蘭德資本公司及其子公司

證券投資合併時間表

2019年12月31日(續)