美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

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表格10-K

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2019年12月31日終了的財政年度

或

為了過渡時期，從轉軌時期開始，從轉軌時期開始

佣金檔案號碼：814-01044

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TriplePointVentureGrowthBDC公司

(其章程所指明的註冊人的確切姓名)

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TriplePointVentureGrowthBDC公司

2755沙山道150號套房，門羅公園，加州94025

(主要行政辦公室地址)

(650) 854-2090

(登記人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)節登記的證券：

根據該法第12(G)節登記的證券：無

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按照“證券法”第405條的定義，通過檢查標記表明註冊人是否是知名的經驗豐富的發行人。

如果登記人不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告，則用複選標記表示。

用支票標記説明登記人(1)是否提交了1934年“證券交易法”第13條或第15(D)節要求在前12個月內提交的所有報告(或要求登記人提交此類報告的時間較短)；(2)在過去90天中，登記人是否遵守了這類申報要求；以及(2)在過去90天中，該註冊人是否提交了要求提交的所有報告。

通過檢查標記，説明登記人是否已以電子方式提交了條例S-T(本章第232.405節)規則第四零五條規定提交的每一份交互數據文件(或要求登記人提交此類文件的較短期限)。

通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者、較小的報告公司還是新興的增長公司。參見“外匯法案”第12b-2條規則中“大型加速備案者”、“加速申報人”、“較小報告公司”和“新興增長公司”的定義。

如果是新興成長型公司，請用支票標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。高雄

通過檢查標記表明註冊人是否為空殼公司(如“交易法”規則12b-2所定義)。自願性、無償性、自願性、無償性、自願性

根據該日紐約證券交易所14.23美元的收盤價計算，2019年6月28日註冊官非附屬公司持有的普通股的總市值為3.488億美元。僅為計算這一數額的目的，書記官長的所有董事和執行幹事均被視為聯屬公司。截至2020年3月4日，已發行普通股30，672，762股。

參考文件法團：註冊人委託書中與註冊人2020年股東年會有關的部分，將在本年度10-K表所涵蓋的財政年度報告所涵蓋的財政年度結束後120天內提交，並以參考方式納入本年度報告表格10-K的第III部分。

TriplePoint風險增長公司

表格10-K

截至2019年12月31日止的年度

目錄

第一部分

除本年報表格10-K另有説明外，有關條款如下：

概述

我們是一家外部管理的、封閉式的、非多元化的管理投資公司，根據1940年的“投資公司法”(經修正)或“1940年法案”，選擇被視為商業發展公司或“bdc”。我們還選擇每年作為一家受監管的投資公司，或根據經修訂的1986年“國內收入法”M分節，或美國聯邦所得税的“守則”，作為一家受監管的投資公司，並打算每年予以處理。

我們成立於2013年，是一家馬裏蘭公司，旨在拓展TPC投資平臺的風險成長階段業務。我們的投資目標是使我們對股東的總收益最大化，主要是以當前收入的形式，在較小的程度上，通過向風險成長期公司提供擔保，主要是向技術、生命科學和其他高增長行業的公司提供貸款，而TPC的主要風險資本投資者集團支持這些公司。

我們主要來源和投資於有擔保抵押地位的貸款，這些貸款通常被風險成長階段的公司用來資助它們的持續擴張和增長、設備融資，並在選定的基礎上提供循環貸款，以及在許多情況下以權證投資和直接股權投資的形式附加股權“投資者”。我們承銷我們的投資，尋求無槓桿收益到期日的增長資本貸款和設備融資一般從10%到18%，我們的循環貸款一般從1%以上適用的最優惠利率到10%，在每種情況下，有可能獲得更高的回報，如果我們能夠行使認股權證投資和實現收益或出售我們的相關股權投資的利潤。我們也通常承保我們的擔保貸款，尋求低於25%的貸款到企業價值.

我們進行的投資，我們的顧問的高級投資團隊認為，由於我們的專業知識和收入概況，產品驗證，客户承諾，知識產權，財務狀況和潛在機會的企業價值低的可能性。我們相信，這些投資為我們提供了穩定、固定收益的收入流，同時也為我們提供了風險調整後與股票相關的收益的潛力。我們認為，風險成長階段的債務市場為我們提供了一個引人注目的增長渠道，因為它有很高的進入門檻，傳統貸款機構和現有債務融資提供商對風險資本支持的公司服務不足，因為它們擁有品牌、聲譽和市場認可度、行業關係、風險貸款和租賃專業知識、專業技能、跟蹤記錄以及向由領先風險資本投資者支持的公司放貸所需的其他因素。此外，我們相信，我們的投資與更傳統的銀行的投資相比是不同的，因為我們的投資使我們能夠與領先的風險資本投資者一起投資於專注於技術、生命科學和其他高增長行業的公司。我們還認為，與現有債務融資提供商對風險資本支持公司的投資相比，我們的投資是不同的，因為我們主要關注的是由tpc選定的領先風險資本投資者支持的風險成長階段公司。

我們相信，由於我們的擔保貸款向借款人及其風險資本投資者提供了強有力的價值主張，我們能夠成功地安排這些投資。我們的擔保貸款為風險成長階段的公司提供了一個機會：

我們在2014年3月開始了投資活動，當時我們收購了我們的初始投資組合，以加快我們的投資活動的擴大，並進一步提高我們實現投資目標的能力。2014年3月11日，我們完成了首次公開發行(IPO)和同時私募，獲得了1.416億美元的淨收益，扣除了我們支付的承銷額和發行成本。2015年，我們完成了一次後續的公開發行，在發行成本之後籌集了9，590萬美元的普通股。2017年10月，我們通過私募交易，將我們普通股的1，594，007股出售給了高盛資產管理公司(Goldman Sachs Asset Management，L.P.)的另類投資和經理選擇集團(Alternative Investments&Manager SelectionGroup)管理的某些投資基金，以及73，855股普通股，出售給我們的某些高管，總收益為2，260萬美元。2018年8月，我們完成了一次公開發行和一次同時進行的私募發行，總共發行了6，925，000股我們的普通股，在發行成本之後籌集了9，460萬美元。在2020年1月，我們完成了我們的普通股的後續公開發行，共籌集了7850萬美元的淨收益。

2014年2月，我們與融資子公司一道，與作為行政代理和貸款人的德意志銀行AG和其他貸款人簽訂了一項信貸協議，向我們提供了1.5億美元的承付款，但須符合借款基數要求(經不時修訂和重報的“信貸機制”)。2014年8月，我們修訂了信貸機制，將該機制下的總承付款總額增加到2億美元。2018年1月，我們修訂並延長了信貸機制，其中除其他外，將總承付款額增加1 000萬美元，達到2.1億美元，並更新了信貸機制的放款方。2019年5月，我們修訂並延長了信貸貸款，其中包括：(1)將總承付款額增加了5 500萬美元，達到2.65億美元；(2)在信貸機制下增加了手風琴功能，使我們能夠將信貸額度擴大到不超過4億美元；(3)將信貸機制的週轉期延長至2021年5月31日，並將信貸貸款的到期日延長至2022年11月30日。209年8月，我們修訂了信貸機制，使其承諾總額從2.65億美元增至3億美元；(2)增加兩個新的貸款人。對信貸機制的承付款總額增加了3 500萬美元，這是在信貸機制的手風琴特性下作出的。信貸貸款機制下的借款受1940年法令所載的各種契約和槓桿限制的約束。關於信貸貸款條件的更多信息，見綜合財務報表附註中的“附註6.借款”。

2017年7月14日，我們完成了6，500萬美元的總本金為5.75%的2022年到期債券(“2022年債券”)的公開發行，並在支付費用和發行成本後獲得了淨收益6，280萬美元。2017年7月24日，由於承銷商充分行使其購買額外2022年債券的選擇權，我們額外發行了2022年債券本金總額975萬美元，並在支付費用和發行成本後收到淨收益950萬美元。2022年期債券的利息將於1月15日、4月15日、7月15日和10月15日按季度支付。2022年期債券目前在紐約證券交易所上市，代號為“TPVY”。2022只債券的總本金倍數為25美元。

TriplePoint Capital、顧問和管理員

三點資本

tpc被公認為全球領先的融資提供商，致力於為風險投資支持的公司提供創新、靈活和定製的債務融資、股本和終身補充服務。TPC位於硅谷的沙山路，主要集中在技術、生命科學和其他高增長行業。TPC的風險投資支持公司包括和/或包括得到廣泛認可和行業領先的公司，其中包括Facebook、YouTube、AppNexus、Beyond Meat、Chegg、Etsy、Oncomed、Proteolix、ring Central、Ruckus Wireless、Segway、Shazam、Splunk、Square、Varonis和Workday。

tpc的全球投資平臺為風險投資支持的公司提供服務，在風險投資支持的公司生命週期發展的各個階段，由其選定的領先風險資本投資者組成的集團，其業務部門專注於在每個階段提供創造性、靈活和定製的債務融資和補充服務。tpc將風險投資支持的公司劃分為以下五個生命週期發展階段：種子、早期階段、後期階段、風險增長階段和公眾階段。除了公司之外，TPC還有其他業務部門，目標是在這些生命週期階段進行投資。參見“風險因素-與我們的利益衝突有關的風險-我們與我們的附屬公司進行交易和對風險成長階段公司及其附屬公司進行投資的能力受到1940年法案的限制，該法可能限制我們可獲得的投資機會的範圍”。

tpc採用了一種獨特的、基於關係的貸款策略，主要針對由一羣領先風險資本投資者資助的公司。TPC將這種方法稱為“三點壽命方法”。三點壽命辦法的關鍵要素包括：

我們的顧問

我們的投資活動由我們的顧問管理，該顧問根據1940年“投資顧問法”(“顧問法”)註冊為投資顧問，是TPC的全資子公司。我們的顧問負責為我們尋找、審查和構造投資機會，對我們的投資進行承銷和盡職調查，並持續監測我們的投資組合。我們的顧問組織於2013年8月，根據一項投資諮詢協議(“投資諮詢協議”)，我們為顧問的服務支付基本管理費和獎勵費。有關我們的顧問及根據投資顧問協議須繳付的費用，請參閲“-管理協議-投資顧問協議”。

我們的行政長官

我們的行政職能由我們的行政長官提供。我們的行政長官負責為我們提供辦公設施和設備，並在這些設施提供文書、簿記、記錄和其他行政服務。2014年2月，我們與我們的署長簽訂了一項行政協定(“行政協定”)，根據該協定，我們向署長支付相當於我們可分配部分的數額(但須經我們的董事會(“董事會”)審查，因為我們根據“行政協定”所承擔的義務，包括我們的首席合規幹事和首席財務幹事及其各自的工作人員的租金和可分攤的費用部分)。有關我們的管理人和根據行政協議應支付的費用的資料，見“-管理協議-行政協定”。

投資策略

概述

我們的投資目標是使我們對股東的總回報最大化，主要是以當前收入的形式，並在較小程度上增加資本增值。我們依靠被稱為“四個R”的核心投資理念來追求我們的投資目標。這四個R代表：

我們主要投資於(一)具有擔保抵押品地位的增長資本貸款，這些貸款通常被風險成長階段的公司用來為其持續的擴張和增長提供資金；(二)設備融資，這種融資可以作為貸款或租賃，在特定的任務關鍵設備上具有有擔保的抵押品，(三)具有擔保抵押地位的循環貸款，這些貸款通常被風險成長階段的公司用來應付庫存、部件、應收賬款、合同或未來賬單、預訂、收入、銷售或現金付款以及包括銷售收益在內的收款，(四)風險成長期公司的直接股權投資。在我們的增長資本貸款、設備融資和循環貸款方面，我們通常會得到權證投資，使我們能夠參與借款者的任何股本增值，並提高我們的總體投資回報。

目標風險成長階段公司

我們主要針對風險投資成長階段由風險投資投資者支持的公司的投資機會。然而，獲得風險資本投資者的支持並不能保證我們的融資。潛在借款者必須根據我們顧問嚴格和既定的投資選擇和承銷標準進一步符合條件，通常具有以下許多特點：

對於許多風險投資支持的公司來説，我們認為風險成長階段通常是它們生命週期中開始為流動性事件(如首次公開發行(IPO)或私人出售)做好運營和財務準備的時刻。我們相信，這些投資為我們提供了穩定、固定收益的收入流，同時也為我們提供了風險調整後與股票相關的收益的潛力。在其他生命週期發展階段，當我們的顧問的高級投資團隊認為它們為我們提供了一個有吸引力的投資機會時，我們會機會主義地投資於風險投資支持的公司。

與TPC的風險投資家集團合作

我們通常期望(一)從TPC作為其TriplePoint壽命方法的一部分而發展的關係中獲益；(二)目標投資機會由一批精選的領先風險資本投資者支持，我們的顧問高級投資團隊與這些風險資本投資者在提供擔保貸款和股權投資方面有着悠久的歷史。我們相信，這些公認的公司通過優越的甄選程序和獲得經驗豐富的企業家和高質量的投資機會，通過其強大的聲譽和跟蹤記錄、專業知識和經驗豐富的投資專業人員，一直創造了強勁的回報。作為這一戰略的結果，我們將我們的投資採購努力集中在那些由這些領先的風險資本投資者支持的投資機會上，這些投資者在硅谷、波士頓、芝加哥、洛杉磯、紐約市、北弗吉尼亞、聖地亞哥、西雅圖、英國、以色列和其他風險資本投資的地理區域都有良好的投資記錄。我們相信這些關係是我們投資機會的重要來源。我們與我們選定的領先風險資本投資者小組合作，確定其投資組合公司內的債務融資機會，我們認為這些公司已經建立了管理團隊、強有力的風險資本投資者支持、巨大的市場機會、創新技術或知識產權、獲得有意義的權證和/或股票投資回報的潛力以及充足的現金儲備，以補充潛在的債務融資機會。

專注於技術、生命科學和其他高增長產業

我們通常以技術、生命科學和其他高增長行業為目標，並進一步專門從事這些行業內的分部門，包括：

我們的顧問尋求投資於我們的顧問看到創新、全球化、需求和其他變革驅動因素的機會的分部門，這些部門為具有尖端或破壞性技術、差異化價值主張和可持續競爭優勢的風險成長階段公司創造了重要的商業機會。因此，我們認為，這些分行業的公司更有可能吸引風險資本投資者、私人股本公司或戰略合作伙伴的大量投資，並比非高增長行業的公司更有吸引力地參與流動性活動。

提供具有吸引力風險的創造性融資解決方案-調整定價

風險成長期公司的債務融資非常多樣化，收益的使用、償還結構和價值主張在不同的公司類型之間差異很大。我們的債務融資是根據一系列因素定製的，包括我們對每一家公司管理團隊的審查、評估和分析、業務前景、基礎技術、其風險資本投資者、產品或服務的支持、當前和未來的財務狀況、我們收益的預期用途和預期的回報結構、流動性事件的時間和回報潛力。債務融資可能性的多樣性要求潛在的放款人表現出高度的風險貸款和租賃專門知識、技術、生命科學和其他高增長行業知識和專業化，以及提供定製產品和靈活性的意願。我們相信，我們的顧問公司高級投資團隊的成員，在技術、生命科學和其他高增長行業，以及風險資本、私人股本和信貸方面有着獨特的地位，因為他們擁有廣泛的行業背景、記錄、知識和貸款經驗，能夠分析、構造和承銷此類債務融資。我們相信，我們有能力根據我們所採用的債務結構和借款者的個人風險狀況，對我們發起的投資機會進行適當的定價，為我們和股東帶來有吸引力的風險調整後的回報。

通過權證和股權投資在一段時間內產生股權上升

在我們的擔保貸款方面，我們通常獲得認股權證投資，以收購風險成長期公司的優先股或普通股，其行使價格通常相當於該公司的風險資本投資者在其上一輪股權融資中支付的每股價格，或最近對風險成長階段公司的估值(由第三方確定)。我們的認股權證投資範圍一般在承諾貸款額的2%至10%之間。我們獲得的權證投資通常包括一項“無現金行使”條款，允許我們在不需要任何額外現金投資的情況下行使這些權利。我們通常也有機會直接投資於我們的風險成長階段的公司。我們認為，在有退出事件的風險成長期公司(如首次公開發行(IPO)或私人出售)進行股權投資和接受認股權證投資，增加了股票升值的可能性，並提高了投資回報。作為一個風險成長階段公司的企業價值變化，我們期望從我們的認股權證和股權投資的公允價值變化中確認未實現的損益，並且在出售公司或與首次公開發行有關或之後，我們期望通過行使這些權證投資和出售標的股票而獲得額外的投資回報和已實現的收益。

利用有紀律的投資流程

我們顧問的高級投資團隊利用了tpc聯合創始人詹姆斯拉貝(james p.labe)和薩賈爾k斯里瓦斯塔瓦(sajal k.sri伐ava)50多年來的經驗和專長，以及他們自成立以來在tpc為審查潛在借款者和潛在融資行為、構建融資結構以及隨後監測所追求和創造的融資而建立的記錄，通過這些經驗，我們的高級投資團隊成功地進行了有利可圖的投資，最大限度地減少了信貸損失。此外，我們認為，我們的風險成長階段公司的信貸業績和貸款給這些公司的相關回報，是通過我們的顧問將重點放在主要由TPC的一些主要風險資本投資者支持的原始投資上，並瞭解他們的前景和/或對我們未來和現有借款人的支持而得到提高的。

採用積極的投資組合管理流程

我們的顧問採用廣泛的內部信用跟蹤和監測方法，定期跟蹤借款人的實際財務業績和實現與業務相關的里程碑，以確保分配給每個借款人的內部風險評級是適當的。這一過程已由拉貝和斯里瓦斯塔瓦先生改進和驗證，以及tpc自成立以來所開發的記錄，部分是基於它的專門知識、熟悉程度和對投資於風險投資支持的公司壽命的各個階段的風險的深刻理解。分析的重點是量化指標，如現金餘額和現金消耗，以及我們的顧問在各個領域的定性評估，如借款人行業部門的前景、產品開發進展、總體遵守業務計劃、財務狀況、未來增長潛力和籌集額外股本的能力。我們的顧問與借款者管理團隊保持對話和聯繫，討論業務進展、現金流、財務狀況和資本結構等問題。我們的顧問還通常與借款人的風險資本投資者進行對話，瞭解和評估借款人的進展和發展，瞭解和評估風險資本投資者對借款人的展望和/或對借款人的支持程度，並結合我們的核心投資理念-四個R-確定對我們信貸觀察名單上借款人的投資的適當行動方針。

投資結構

我們提供一系列有創意、靈活和定製的擔保融資產品，其中可能包括初始設施費、利息和本金支付、期末付款、權證和/或股權投資權利。雖然我們每種債務融資產品的一般成分大致相同，但我們根據顧問高級投資團隊的經驗和他們對潛在借款人的分析、其融資需求及其對我們債務融資產品收益的預期用途，逐案選擇和定製具體的債務融資產品。例如，債務融資交易的類型、總還款期、純利息期、攤銷期、抵押品頭寸、權證投資範圍和總體收益率-到期日可能有所不同。我們進行的投資，我們的顧問的高級投資團隊認為，由於他們的專業知識和收入概況，產品驗證，客户承諾，知識產權，財務狀況和潛在機會的企業價值低的可能性。我們的債務融資產品通常是以信貸額度的形式進行的，因此可能需要潛在的借款人提取部分承諾。

從文件執行到獲取債務融資資本的剩餘可動用承諾數額，在許多情況下，未來的預付款可能取決於某些預定的業績里程碑和其他條件。

增長資本貸款

我們的增長資本貸款的主要典型特徵包括：

設備融資

我們設備融資的主要典型屬性包括：

循環貸款

在選擇的基礎上，我們提供循環貸款。我們的循環貸款的主要典型特點包括：

權證投資

在我們的擔保貸款方面，我們通常會獲得認股權證投資，以收購風險成長階段公司的優先股或普通股，通常以風險資本投資者在其上一輪股權融資中所支付的每股價格相同，即最近由第三方或下一輪股權融資決定的對風險成長階段公司的估值。作為風險成長階段公司的企業價值變動，我們確認我們的權證投資的公允價值變動所產生的未實現損益，並在出售公司或與首次公開發行(IPO)有關或之後，我們可以通過行使這些權證投資和出售標的股票獲得額外的投資回報和已實現收益。與我們的擔保貸款有關的權證投資通常是基於承諾的貸款金額的一個百分比，被視為原始發行折扣(“OID”)，並且可以在文件執行和/或貸款資金到位時獲得。認股權證的承保範圍一般在承諾貸款額的2%至10%之間。

直接股權投資

關於我們的擔保貸款，我們可以獲得股權投資權，使我們能夠投資於風險成長階段公司目前或下一輪的私人股本融資，其條款和條件與該公司的風險資本投資者和/或其他股票投資者的條件相同。作為風險成長階段公司的企業價值變化，我們確認我們的直接股權投資的公允價值變化所產生的未實現損益，並與公司出售或與首次公開發行有關或在首次公開發行之後獲得額外的投資收益和從出售標的股票中實現的收益。這些股權投資權通常從10萬美元到500萬美元不等(一般不超過公司總股本的5%)，儘管我們沒有義務進行任何此類投資。通常情況下，這些都是被動的投資(我們沒有在公司中擔任董事會成員)，但在戰略上是有價值的，是有益的，因為我們與風險成長階段公司的關係得到了加強，並通過承諾的資本產生了有意義的回報，從而提高了我們的經濟回報。

經紀業務分配和其他做法

由於我們收購和處置了我們在私下談判交易中的許多投資，我們從事的許多交易不需要使用經紀人或支付經紀佣金。在不違反董事會制定的政策的前提下，我們的顧問主要負責挑選經紀人和交易商，就我們證券交易中公開交易的證券部分和經紀佣金的分配進行交易。我們的顧問並不是通過任何特定的經紀或交易商進行交易，而是在考慮到價格(包括適用的經紀佣金或交易商價差)、訂單規模、執行難度和公司的操作設施以及公司的風險和技巧等因素的情況下，力求在這種情況下為我們獲得最佳的淨收益。我們的顧問通常尋求合理競爭的貿易執行成本，但不一定支付最低的價差或佣金。在符合適用的法律規定的情況下，我們的顧問可根據向我們提供的經紀或研究服務，選擇經紀公司。

顧問和我們還有其他客户。作為這種服務的回報，如果我們的顧問真誠地確定這種佣金相對於所提供的服務是合理的，我們可以支付比其他經紀人更高的佣金。根據我們的股息再投資計劃，我們還支付與公開市場購買有關的經紀佣金.在最近三個財政年度，我們支付的經紀佣金總額為22，000美元。

投資標準

我們的顧問(一)受益於TPC作為其TriplePoint壽命方法的一部分而發展的關係；(二)通常向TPC選定的主要風險資本投資者或尋求債務融資的潛在借款人提供投資機會。其中許多潛在借款者被TPC的聲譽所吸引，在風險成長階段的債務市場上有着廣泛的記錄，有四盧比的核心投資理念，和/或以前可能與TPC有過貸款關係。我們的顧問的其他來源包括一個廣泛的戰略行業聯繫網絡，包括以前和現在的風險成長階段公司、金融顧問、商業銀行以及會計和律師事務所。我們的顧問還確定了擁有強大的管理團隊和創新技術的公司，以積極主動地創造債務融資機會。

我們主要針對風險投資成長階段由風險投資投資者支持的公司的投資機會。然而，獲得風險資本投資者的支持並不能保證我們的融資。潛在借款者必須根據我們顧問嚴格和既定的投資選擇和承銷標準進一步符合條件，並且通常具有上文在“--投資戰略-目標風險成長階段公司”中討論的許多特徵。

我們承銷我們的交易，以確保我們的投資組合公司有一個戰略和平衡的意圖使用我們的投資收益，而我們不承擔過多的風險和低風險的違約。我們認為，我們所針對的風險成長階段公司的概況減輕了我們的風險，因為我們預計這些公司有幾種選擇可以通過以下方式償還我們的債務融資：

在轉診或聯繫時，我們的客户管理系統將增加一名潛在借款人，並將其分配給我們的顧問發端專業人員，這些專業人員將成為潛在借款人與我們的主要聯繫人。發端專業人士更深入地評估潛在借款人，以瞭解其債務融資需求，並確定其是否符合我們的標準。在初步篩選時，原始專業人員一般會與潛在借款人會面，並對未來借款人的管理、經營和業務前景進行初步調查。發源地的專業人士一般會諮詢及蒐集不同行業來源的資料，以評估潛在借款者及其行業。此外，創辦人的專業人員可以接觸到潛在借款人的風險資本投資者，瞭解他們對公司的投資背景、對公司的展望、公司的市場和產品、公司與擬議債務融資相關的目標和目標以及風險資本投資者對公司的支持程度。如果原始專業人員對潛在借款人的管理、運營和業務前景的初步評估感到滿意，則原始專業人員向我們的顧問高級投資團隊提交一份關於擬議債務交易的內部預篩選備忘錄，以供討論和審查，以及定價和結構指導。在每週一次的會議上，我們的顧問的資深投資團隊在討論潛在投資機會的優點和風險時，會介紹和評估我們的顧問的專業人員決定投資價值的每一個潛在的投資機會。, 以及盡職調查程序以及定價和結構。如果我們的顧問的高級投資團隊認為一個投資機會符合我們的投資概況，原創專業人士會向潛在借款人提交一份不具約束力的條款表。

勤勉過程

假設提交給潛在借款人的非約束性條款表隨後被執行，那麼投資機會將受制於我們的顧問嚴格的調查和信用分析過程，這一過程是基於其高級投資團隊的豐富經驗，並專門為風險成長期公司量身定做的。這一過程明顯不同於傳統的貸款分析，即定性和定量相結合的分析和評估，而不是傳統的純粹的量化信貸分析。在考慮到以下因素的情況下，重定向於以質量和主觀投資為導向的審查：

我們的顧問的勤奮和信用分析過程通常包括我們的顧問的一位投資和信用分析專業人員對潛在借款人總部和其他設施的實地訪問，與關鍵管理層和董事會成員的面談，以及對高級管理人員的參考檢查。此外，調查過程可能包括酌情與關鍵的行業研究分析員、其他行業參與者、客户和供應商進行討論。我們的一位顧問的專業人員還審查潛在借款人的組織文件和結構、資本結構、資產、負債、僱員計劃、關鍵客户或供應商合同、法律和税務事項以及其他相關法律文件。投資和信用分析專業人員提交一份詳細的信用和盡職調查備忘錄，説明和分析擬議的交易以及調查和信用分析活動的結果。本備忘錄在會議之前分發給我們的顧問投資委員會成員。

投資委員會

我們的顧問投資委員會的目標是利用其成員的廣泛歷史經驗，包括重要的創業、信貸、風險資本、風險貸款和租賃專門知識和技術、生命科學和其他高增長行業知識，評估風險成長階段公司的風險和需要以及預期交易的適當性，評估擬議交易的風險/回報概況，評估獨立的勤奮和信用分析，併為獨立和公正的思想、討論和評估提供一個論壇。

我們的顧問投資委員會由拉貝先生和斯里瓦斯塔瓦先生組成。我們的顧問高級投資小組的部分或全部成員被要求出席投資委員會會議並以諮詢方式參加表決，投資委員會成員在正式的投資委員會投票中將此作為一個因素。投資委員會每週舉行一次會議，並在需要的基礎上舉行更頻繁的會議.適用的出處及投資和信用分析專業人員向投資委員會介紹交易情況、專業人員的勤奮審查和信用分析結果以及專業人員的建議。在介紹過程中，投資委員會成員通常會提出問題、要求澄清、陳述意見和評估以及提出其他意見。當沒有其他問題，討論結束時，投資委員會進行表決，如果得到投資委員會全體成員的一致同意，就批准擬議的交易。在某些情況下，投資委員會可以要求原始和投資和信用分析專業人員進行額外的分析，並在以後的投資委員會會議上重新提交交易。沒有單一的標準決定投資的決定。投資委員會成員在作出投資決定時權衡所有因素，包括定性和定量因素。我們的顧問有權在未經我們同意的情況下隨時修改投資委員會的成員及其批准程序。

投資監察及投資組合管理

我們的顧問採用廣泛的內部信用跟蹤和監測方法，定期跟蹤借款人的實際財務業績和實現與業務相關的里程碑，以確保分配給每個借款人的內部風險評級是適當的。這一過程已由拉貝先生和斯里瓦斯塔瓦先生完善和驗證，以及tpc自成立以來所開發的記錄，部分是基於它的專門知識和對投資於風險資本支持的公司壽命的各個階段的風險的深刻理解。分析的重點是量化指標，如現金餘額和現金消耗，以及我們的顧問在各個領域的定性評估，如借款人行業部門的前景、產品開發進展、總體遵守業務計劃、財務狀況、未來增長潛力和籌集額外股本的能力。我們的顧問與借款者管理團隊保持對話和聯繫，討論業務進展、現金流、財務狀況和資本結構等問題。我們的顧問還通常與借款人的風險資本投資者進行對話，瞭解和評估借款人的進展和發展，瞭解和評估風險資本投資者對借款人的展望和/或對借款人的支持程度，並結合我們的核心投資理念-四個R-確定對我們信貸觀察名單上借款人的投資的適當行動方針。

我們每個借款者都被指派了一個“客户團隊”，由我們的顧問、投資和信用分析、客户監控和法律團隊的工作人員組成。我們相信，每個借款人都有一個專門的客户團隊，這進一步加強了我們與借款人的關係，這是我們的顧問戰略的一個關鍵組成部分，並使我們的顧問與我們的借款人保持一致和持續的互動。客户監控專業人員被指派到所有借款人，以確保符合財務報表報告，保險備案和及時付款要求。這些專業人員每月或每季度審查從我們的借款人收到的各種財務報表、合規報告和其他文件，以及公開提交的融資報表，如UCC財務報表和新聞稿，並將其輸入我們顧問的專有客户管理平臺，供其他客户團隊審查。在

如果發生拖欠付款或出現其他信用問題，客户監控專業人員與客户團隊的其他成員聯繫，啟動升級程序。

在每週的基礎上，我們的顧問投資委員會和我們的顧問的高級投資團隊審查有關我們借款人的重要事件和信息，並詳細討論那些表現低於預期的借款人。在季度的基礎上，或更頻繁地根據需要，我們的起源和投資與信用分析專業人員對每個借款人進行廣泛的重新評估，並準備一個投資組合更新。審查的主要議題包括下一輪股權融資的時間/狀況、現金餘額和燃燒率、財務和業務進展以及遵守契約。所有這些會議都由我們的顧問投資委員會的每一位成員、高級投資團隊和被審查的特定借款人的客户團隊參加。

如果借款人、其行業或借款人的可用現金餘額或信用評級的前景正在惡化，或者自上次審查以來借款人的地位出現實質性下降，我們將改變借款人在我們的信用觀察名單上的地位，我們的起源和投資及信用分析專業人員與借款人及其風險資本投資者聯繫，討論和了解任何變化。我們的起源和投資及信用分析專業人員通常積極地與信用觀察名單上的借款人保持公開對話，以限制違約的可能性。我們的顧問利用我們的核心投資理念-四個R-評估我們信貸觀察名單上的每一個借款人，並根據我們的起源和投資與信用分析專業人員的建議，以及我們與借款人的風險資本投資者的討論和陳述，確定適當的行動方針，包括決定執行我們的權利和補救辦法，修改或放棄我們的投資規定，宣佈違約，要求提前還清債務，或等待外部事件，如收購或融資，重組有擔保貸款，或以費用或權證投資的形式獲得額外考慮。在最壞的情況下，我們的客户團隊的一名成員在管理、回收和拍賣資產或談判和構造其他潛在結果的幫助下出售抵押品。如果有破產的可能，我們的客户團隊的一名成員可以利用外部顧問為避免這一結果提供建議，或將對我們的不利影響降到最低。

根據TPC的現行政策，我們的顧問保留了一份信用觀察名單，根據我們顧問高級投資團隊的判斷，將借款人分為五組，其中1為最高評級，所有新貸款的評級一般為2。

下表顯示截至2019年12月31日對我們有未清債務的投資組合公司的信用等級。

截至2019年12月31日，我國債券投資組合加權平均投資排名為1.94。

競爭

風險資本支持的公司的債務融資是特別複雜的--債務融資的類型、結構和規模往往因某一特定公司的行業及其當前或近期發展階段的不同而有很大差異。早期風險投資公司的概況和承銷特徵與後期風險投資公司和/或風險成長期公司的特徵有很大不同。此外，在風險成長期內，債務融資的用途、結構和價值主張在公司和行業之間差別很大，需要高度的風險貸款和租賃專業知識。

技術，生命科學和其他高增長產業知識，專業化和靈活性從貸款人。為風險成長階段公司提供債務融資的因素進一步受到以下因素的限制：品牌、聲譽和市場接受程度、行業關係、業績記錄以及向由領先風險資本投資者支持的公司貸款所需的其他因素，以及這些公司獨特的信貸狀況以及以下方面所需的深厚經驗和專門技能：(一)籌集交易資金和接受投資推薦；(二)評估高增長行業和部門、業務前景、經營特點和抵押品；(三)分析潛在交易；(四)為這些公司定製非常規交易結構。

我們認為，以風險為導向的銀行往往是傳統銀行參與風險成長階段公司市場的主要形式，它們通常專注於提供較低風險和較低迴報的融資，這往往要求並對借款人施加許多限制性契約和條件，例如限制資金流出和借款公式，並要求建立重要的存款關係，以促進迅速清算。此外，我們認為，大多數現有的非傳統債務提供者沒有定期或積極參與風險投資階段的貸款，因為它們不願承擔風險成長階段公司所需的大規模融資，以及這些供應商希望構建當前回報率較低的交易，但有可能通過向估值低於風險增長階段貸款市場的公司提供貸款，從而獲得更高的股本增值。因此，大多數現有的債務融資提供者傾向於把重點放在種子公司、早期和後期風險投資支持的公司上，而不是風險成長期公司。

我們的競爭對手包括現有和新成立的以股票和債務為重點的公共和私人基金、其他BDC、投資銀行、風險導向型銀行、商業融資公司，以及在一定程度上提供替代融資形式的私人股本和對衝基金。我們的許多競爭對手都比我們大得多，擁有比我們大得多的財政、技術和營銷資源。例如，我們相信我們的一些競爭對手可能獲得我們無法獲得的資金來源。此外，我們的一些競爭對手可能具有較高的風險容忍度或不同的風險評估，從而使他們面臨更廣泛的投資。此外，我們的許多競爭對手不受1940年法案對我們作為BDC施加的管制限制，也不受我們必須滿足的分配和其他要求的限制，以保持我們作為一種税收待遇的能力。

我們相信，我們與這些實體的有效競爭主要基於TPC的聲譽、履歷、經驗、行業知識和關係，以及我們的顧問高級投資團隊的聯繫、高效的投資分析、決策過程、創造性的融資產品和高度定製的投資條款。我們相信，這四個R，我們的核心投資理念，使我們能夠繼續提高我們的品牌聲譽，並使我們與我們的競爭對手。我們並不主要根據我們提供的融資條件進行競爭，並相信有些競爭對手的貸款利率與我們的利率相當或低於我們的利率。我們還認為，我們基於關係的投資方法，利用了我們顧問高級投資團隊的專長，與風險資本投資者和風險資本支持的公司建立了牢固的關係，瞭解了風險成長階段公司的資本需求，構建和定製了具有吸引力的融資解決方案，以滿足整個公司成長期的融資需求，使我們能夠識別、吸引和積極主動地利用風險成長期公司的債務需求，從而成為成功的企業。

員工

我們沒有員工，因為我們的日常投資業務由我們的顧問管理.根據“行政協定”，我們向署長償還可分配的部分費用。

管理協議

投資諮詢協議

在董事會的全面監督下，根據1940年法案，我們的顧問管理我們的日常業務，併為我們提供投資諮詢服務。根據“投資諮詢協定”的規定，我們的顧問：

根據“投資顧問協議”，我們同意向顧問支付一筆投資諮詢和管理服務費用，其中包括兩部分：基本管理費和獎勵費。基本管理費和激勵費的成本最終由股東承擔。

基本管理費

基本管理費按我們平均調整後的總資產的1.75%計算，包括用借來的資金購買的資產。根據“投資諮詢協定”提供的服務，每季度都要繳納基本管理費。基本管理費是根據我們最近兩個日曆季度結束時的總資產平均值計算的。對於在日曆季度內發行或回購的任何股票，對該數額進行適當調整(根據實際所用天數相對於該日曆季度的總天數)。任何部分月或季度的基本管理費按適當比例分級.

激勵費

激勵費為我們的顧問提供了它為我們帶來的收入的一部分，它由兩個組成部分--投資收入和資本收益--相互獨立，結果是，即使另一部分不應支付，也可以支付其中一個組成部分。

在投資收益項下，我們每季度向顧問支付的款額為該季前激勵費淨收入的20.0%，而該季的淨投資收益超過緊接上一歷年季結束時的淨資產2.0%(即每年計算為8.0%)的門檻率，但須符合“追收”的規定，即我們的顧問可收取超過2.0%但少於2.5%的全部收益，並須符合總回報的規定。“迎頭趕上”規定的效果是，在符合下文所討論的總回報規定的情況下，如任何日曆季的預激勵費投資收入超過2.5%，我們的顧問便可獲得我們的激勵前費用淨投資收入的20.0%，猶如2.0%的門檻率不適用一樣。上述激勵費用須符合總回報要求，該規定對我們的激勵前費用淨投資收入不支付任何獎勵費用，但自我們當選為BDC的生效日期(2014年3月5日)以來，淨資產累計淨增的20.0%超過自2014年3月5日以來累計累積和/或支付的獎勵費用。換句話説，在一個日曆季度內支付的任何投資收益獎勵費用都限於以下幾個之一：(I)該日曆季度的激勵前投資收入淨額超過2.0%障礙率的20.0%，但須符合“追趕”規定；(2)(X)2014年3月5日以來運營所產生的淨資產累計淨增的20.0%減去2014年3月5日以來累計應計和/或支付的獎勵費用。就上述目的而言，“因經營而產生的淨資產累積淨增”是我們在獎勵前的淨投資收益之和。, 2014年3月5日以來已實現損益和未實現損益。

激勵前費用淨投資收益，以上一個日曆季度末我們淨資產價值的回報率表示，不包括任何已實現的資本收益、已實現的資本損失或未實現的資本損益。由於獎勵費用的結構，我們有可能在某一季度支付獎勵費，但須符合上段所述的總回報要求。例如，如果我們收到的預激勵費淨投資收入超過季度最低門檻率，我們將支付適用的獎勵費用，即使我們已在該季度因已實現和未實現的資本損失而蒙受損失。我們用於計算激勵費這一組成部分的淨投資收益也包括在我們用於計算1.75%的基本管理費的資產數額中。這些計算對相關季度的任何股票發行或回購進行適當調整。

以下是獎勵費用中與收入有關的部分的圖形表示。

基於淨投資收益的季度激勵費

激勵前費用淨投資收入(以淨資產價值的百分比表示)

獎勵前費用淨投資收入分配給激勵費第一部分的百分比

根據激勵費中的資本收益部分，我們在每個日曆年年底(或在投資諮詢協議終止時)向我們的顧問支付我們從成立到該年年底累計已實現資本收益總額的20.0%，減去我們累計已實現資本損失和截至年底累計未實現損失的淨額，減去以前支付的任何資本收益獎勵費用的總額。基於上述目的，我們的“累計已實現資本收益”不包括任何未實現收益。應當指出的是，我們在考慮到任何未實現收益的情況下，根據公認會計原則，為會計目的而收取獎勵費。激勵費的資本收益部分不受股東的任何最低迴報的限制。如該款額為負數，則該年度無須繳付資本利得獎勵費。此外，如果“投資諮詢協定”在非日曆年終了的日期終止，為計算和支付資本利得獎勵費的目的，終止日期將被視為日曆年結束。

支付我們的費用

我們顧問的所有專業人員，如從事向我們提供投資諮詢和管理服務，以及可分配給我們的人員的薪酬和日常間接費用，均由我們的顧問提供和支付，而不是由我們支付。我們承擔我們的業務和交易的所有其他自付費用和費用，包括(但不限於)與下列有關的費用和費用：

期限和終止

除非如下文所述較早時終止，否則投資諮詢協定將每年繼續有效，條件是：(1)(A)我們董事會每年批准，或(B)我們未清償的投票證券的持有人投贊成票；(Ii)獲得我們的多數董事批准，而這些董事不是1940年法案所界定的“利害關係人”。“投資諮詢協議”在1940年法案規定的轉讓時自動終止，並可由任何一方在60天書面通知另一方時終止，而不受處罰。持有過半數未發行的有表決權證券的人士，亦可終止投資諮詢

60天書面通知後不受處罰的協議。見“風險因素-與我們的業務和結構有關的風險-我們的執行幹事和顧問的高級投資團隊及其投資委員會成員，特別是Labe先生和Sri伐ava先生-為我們的成功，並取決於我們的顧問能否根據”人員配置協定“(下文)接觸這些個人。如果我們的顧問不能這樣做，我們實現投資目標的能力可能會受到很大損害。“

“投資顧問協議”規定，在沒有犯罪行為、故意瀆職、惡意或嚴重疏忽的情況下，或由於不計後果地無視其根據“投資諮詢協定”所承擔的職責和義務，我們的顧問及其專業人員和與其有聯繫的任何其他個人或實體有權就我們根據“投資諮詢協議”或作為我們的投資顧問提供服務所造成的任何損害、責任、費用和費用(包括合理的律師費和合理支付的金額)向我們提供賠償。

董事會批准投資諮詢協議

我們和我們的顧問之間的投資諮詢協議最初在2013年11月的一次面對面會議上得到我們董事會的批准，並於2014年2月簽署。我們董事會最近決定在2019年10月30日舉行的一次面對面會議上重新批准“投資諮詢協議”。在作出重新批准“投資諮詢協定”的決定時，聯委會審查了大量資料，除其他外，考慮到：

根據所審查的資料和上述詳細的討論，董事會，包括並非1940年法令所界定的“利害關係人”的所有董事，得出結論認為，就所提供的服務而言，投資諮詢費率和條件是合理的，並重新批准了“投資諮詢協議”，認為這符合我們股東的最大利益。審計委員會沒有對上述因素或委員會審議的其他因素給予相對權重。委員會個別成員可能對不同的因素給予了不同的權重。

行政協定

“行政協定”規定，我們的署長負責向我們提供辦公設施和設備，並向我們提供這些設施的文書、簿記、記錄保存和其他行政服務。根據“行政協議”，我們的管理員執行、監督或安排我們所需的行政服務的執行情況，其中包括負責財務和其他記錄，這些記錄要求我們保存和準備提交給我們的股東的報告，以及向證券交易委員會或任何其他管理當局提交的報告和其他材料。此外，我們的署長還協助我們確定和公佈我們的淨資產價值，監督我們的納税申報表的編制和歸檔，以及印刷和分發給我們的股東的報告和其他材料，並普遍監督我們的費用的支付以及其他人向我們提供的行政和專業服務的執行情況。根據“行政協定”，我們的署長還代表我們向接受我們提供這種援助的公司提供重要的管理援助。

在充分考慮我們的署長提供服務的情況下，我們償還署長在履行其義務和根據“行政協定”提供人員和設施方面所發生的費用和費用。根據“行政協定”支付的款項等於行政署長根據“行政協定”承擔的義務所產生的行政管理費用的可分配部分(但須經我們的董事會審查)，包括租金和我們的首席合規幹事和首席財務官及其各自的工作人員費用的可分配部分。此外，如果被要求向我們的投資組合公司提供重要的管理援助，我們的署長將根據所提供的服務獲得額外的數額，這筆數額將不超過我們從這些公司獲得的提供這種援助的數額。我們與署長之間的“行政協定”最初在2013年11月的一次面對面會議上得到執行局的批准，並於2014年2月簽署。我們的董事會最近決定在2019年10月30日舉行的當面會議上重新批准“行政協定”。在獲得批准時，董事會應包括過半數成員

至於獨立董事方面，我們曾檢討我們向署長支付的款項，以確定“行政協定”的規定是否令人滿意，並根據所提供的服務，除其他事項外，決定我們根據“行政協定”所支付的款項是否合理。審計委員會還審查了在確定費用如何分配給我們時所採用的方法，以及在我們和TPC附屬公司之間擬議的行政費用分配。然後，審計委員會根據署長向我們提供的行政服務的性質和質量、與具有類似投資目標的發展中國家相比的預計業務費用和費用比率、署長從與我們的關係中獲得間接收入的任何現有和潛在來源、關於將執行的行政服務和執行此類行政服務的人員的信息、署長的組織能力以及從其他第三方服務提供者獲得類似服務的可能性，評估了此類費用償還的合理性。

如果理事會每年批准，“行政協定”將年復一年地繼續有效。行政協議可由任何一方在60天書面通知另一方後終止，不受處罰。修改“管理協議”不需要股東的批准。

“行政協定”規定，在沒有犯罪行為、故意瀆職、惡意或嚴重疏忽履行職責或不計後果地無視其職責和義務的情況下，我們的行政長官和與其有聯繫的任何個人或實體有權就根據“行政協定”或作為我們的管理人提供我們的署長服務所引起的任何損害、責任、費用和開支(包括合理的律師費和合理支付的金額)向我們提供賠償。

人員配置協定

2014年2月，我們的顧問與TPC簽訂了“人員配置協定”(“人員配置協定”)。根據“人員配置協定”，TPC已經並將繼續根據“人員配置協定”的規定，向我們的顧問提供其投資、投資組合管理和監測小組。我們認為，“人員配置協議”(I)為我們提供了獲取TPC在其正常業務過程中產生的交易流的機會；(Ii)使我們能夠接觸TPC的投資專業人員，包括由Labe先生和Sri伐ava先生領導的高級投資團隊，以及TPC的非投資僱員；以及(Iii)使TPC投資委員會的某些關鍵高級成員擔任我們的顧問投資委員會的成員。我們的顧問負責決定我們是否會參與TPC產生的交易流程。我們的顧問利用了TPC高級投資團隊的重要交易來源渠道、嚴格的盡職調查程序、嚴格的承銷方法、創造性的投資結構以及投資組合管理和投資監控能力。任何一方可在提前60天書面通知的情況下終止“人員配置協議”。

許可協議

2014年2月，我們與TPC簽訂了許可協議，根據該協議，TPC授予我們一個使用“TriplePoint”和TriplePoint徽標的非排他性、免版税的許可證。根據許可證協議，我們有權使用“TriplePoint”的名稱，只要我們的顧問或其附屬公司仍然是我們的投資顧問。除了這個有限的許可，我們沒有合法的權利，“TriplePoint”的名稱。

淨資產價值的確定

季度決定

我們每季度確定普通股的每股淨資產價值。每股淨資產價值等於我們的總資產減去負債和任何已發行優先股的價值除以已發行普通股的股份總數。截至本年度報表10-K日，我們沒有任何優先股上市。

我們的投資資產按照1940年法案和會計準則編纂主題820、公允價值計量和披露或ASC主題820以公允價值計價。“1940年法”第2(A)(41)節所界定的價值是：(1)市場報價容易獲得的證券的市場價格；(2)對所有其他證券和資產，公允價值是由我們董事會真誠確定的。我們的投資主要用於技術、生命科學和其他高增長行業的風險成長階段公司。鑑於貸款給這類公司的性質，我們的投資一般被認為是ASC主題820下的三級資產，因為這些投資沒有已知或可進入的市場或市場指數可供交易或交換。因此，我們根據ASC主題820和1940年法案的規定，根據一致的估價政策，真誠地確定了我們所有投資的公允價值。由於在確定不具備現成市場價值的投資的公允價值方面固有的不確定性，我們董事會真誠確定的投資的公允價值可能與如果這些投資有現成市場時所使用的價值大不相同，差異可能是重大的。

估值過程是在每個財政季度結束時進行的，我們對投資組合公司的部分估值沒有市場報價，每個季度都要由一家或多家獨立的估值公司進行審查。當與我們的投資組合公司有關的外部事件發生時，例如購買交易、公開發行或隨後的股權出售，我們使用外部事件所指示的定價來證實我們的估值。

我們採用了ASC主題820。ASC主題820根據對這些評估技術的輸入是可觀察的還是不可觀察的，指定了評估技術的層次結構。ASC主題820還提供了關於公平價值層次的指導，該級別確定了優先順序。

用於衡量公允價值的信息以及公允價值計量對收入的影響，並規定了根據估值中使用的信息等級確定的強化披露。根據ASC專題820，將這些投入歸納為以下三個層次：

在某些情況下，用於衡量公允價值的投入可能屬於公允價值層次的不同層次。在這種情況下，公允價值層次中的投資水平是基於對公允價值計量具有重要意義的最低可觀測投入水平。評估某一特定投入對公允價值計量的整體意義，需要作出判斷，並考慮投資的具體因素。

在ASC主題820下，公允價值計量還假定出售資產的交易發生在資產的主市場，或者在沒有主市場的情況下，資產最有利的市場，這可能是一個假設的市場，但不包括交易成本。任何資產的主要市場是報告實體出售或轉讓資產的數量和活動水平最大的市場。在確定ASC主題820下的資產或負債的主要市場時，假定報告實體自計量日起可進入這一市場。市場參與者被定義為在主體或最有利的市場中的買方和賣方，這些市場是獨立的、有知識的、願意和能夠進行交易的。

對於市場報價不易獲得的投資，本委員會每季度進行一次多階段估值，如下所述：

與我們的產品有關的決定

就我們普通股的每次發行而言，1940年法令要求我們的董事會或其授權委員會確定，我們出售普通股時的價格不低於當時的淨資產價值。我們的董事會或其授權委員會在作出這一決定時，除其他外，考慮到下列因素：

此外，如果甚至有一種極小的可能性，我們可以(一)以低於當時我們普通股在出售時的現值資產淨值的價格發行我們的普通股股份，或者(二)觸發(我們向證券交易委員會提供的)承諾，如果資產淨值在某些情況下波動，我們的董事會或其授權委員會將選擇(就上文第(一)款而言)暫停發行我們普通股的股份，要麼將發行推遲到不再有可能發生此類事件的時候，要麼承諾在任何此類出售前兩天內確定淨資產價值，以確保

該項出售不會低於我們當時的資產淨值，如屬上文第(Ii)款的規定，則須遵守該項承諾，或承諾釐定資產淨值，以確保該項承諾不會觸發。

這些過程和程序是我們遵守政策和程序的一部分。記錄是與本節所述的所有決定同時製作的，這些記錄與1940年法案要求我們保存的其他記錄一起保存。

美國聯邦所得税考慮因素

公司的課税

我們選擇被對待，並打算每年，作為一個RIC根據該守則的第M分節。作為一種説法，我們通常不會為我們及時分配(或被認為是及時分配)給股東的任何普通收入或資本收益支付公司級的聯邦所得税。

除其他事項外，要有資格成為一名RIC，我們必須：

就向發展公司提供資本的RIC而言，有一項與上述多樣化測試有關的例外情況。這一例外只適用於SEC確定主要從事向其他主要從事發明開發、技術改進、新工藝或產品開發或開發的其他公司提供資本的RICS，我們稱之為“SEC認證”。我們還沒有申請證交會認證，但我們可能會在未來幾年申請證交會認證。如果我們獲得證券交易委員會認證，我們通常有權在計算我們資產價值的50%時，包括髮行人的任何證券的價值，無論我們是否擁有發行人超過10%的未償有表決權證券，如果證券的基礎加到我們所擁有的發行人的任何其他證券的基礎上，不超過我們總資產價值的5%。

作為一種理由，我們(但不是我們的股東)一般不對投資公司的應納税收入和資本淨利徵收美國聯邦所得税，我們在任何應納税年度分配給股東的數額至少相當於我們(I)投資公司應納税收入之和的90%(除其他項目外，包括股息、利息和任何已實現的短期資本淨收益超過已實現的長期資本損失淨額和其他應納税收入(任何淨資本收益除外)，按可扣減的開支計算)，不論已支付的股息及分配額的扣減額，以及(Ii)免税利息收入淨額(即我們的免税利息收入總額超過某些不獲容許的扣除額)，(“年度分配規定”)。我們打算每年分配全部或大部分這類收入。一般來説，如果我們不能滿足任何應税年度的年度分配要求，我們就沒有資格作為該應税年度的納税待遇。雖然我們可以滿足我們的年度分配要求，但我們將對某些未分配的收入徵收4%的不可扣減的美國聯邦消費税，除非我們及時分配(或被認為已及時分配)相等於以下數額的數額：

我們有權借入資金和出售資產，以滿足分配要求。然而，根據1940年法案，除非我們達到適用的資產覆蓋率，否則在任何高級證券未清償時，我們不得向股東分發。見“-監管-高級證券”。此外，我們處置資產以滿足分配要求的能力可能受到以下因素的限制：(1)投資組合的非流動性和/或(2)與我們作為RIC的地位有關的其他要求，包括多樣化試驗。如果我們為了滿足年度分配要求或為了避免4%的美國聯邦消費税而處置資產，我們有時會做出這樣的處置，從投資的角度來看，這是不有利的。

RIC扣除超出其“投資公司應税收入”(一般為普通收入加上短期資本淨收益超過長期資本淨虧損)的支出的能力有限。如果我們在某一年度的開支超過了投資公司的應税收入，我們就會經歷該年度的淨營業虧損。然而，RIC不允許將淨營業虧損結轉到

隨後幾年。此外，支出只能用來抵消投資公司的應税收入，而不是資本淨收益。由於這些開支扣除額的限制，我們可能有數年的應課税入息總額，而這些入息須分配給我們的股東，即使該等入息高於我們在該年度實際賺取的總淨收入。這種必要的分配可以從我們的現金資產或通過清算投資，如果必要的話。我們可以從這種清算中得到收益或損失。如果我們從這類交易中獲得資本淨收益，您可能會得到比在沒有此類交易的情況下更大的資本收益分配。

公司投資課税

我們的某些投資做法受制於特殊和複雜的美國聯邦所得税規定，其中除其他外，可能(一)不允許、暫停或以其他方式限制某些損失或扣減的備抵，包括收到的股息扣除；(二)將税率較低的長期資本利得和合格股息收入轉化為較高的短期資本收益或普通收入；(三)將普通損失或扣減轉化為資本損失(可扣減額更有限)；(四)使我們在未收到相應現金的情況下確認收入或收益，(V)對股票或證券的買賣當作發生的時間有不利影響；。(Vi)對某些複雜的金融交易的性質作出不利的改變；及。(Vii)就90%的總收入測試而言，會產生不符合良好收入的收入。我們監察我們的交易，並可能進行某些税務選舉，並可能被要求借入款項或處置證券，以減輕這些規則的影響，並防止我們被取消資格，但我們不能保證我們在這方面會成功。

債務工具

在某些情況下，我們可能需要確認應納税的收入，在此之前，我們收到現金。例如，如果我們持有根據適用的税收規則被視為具有OID的債務工具(例如帶有期末支付和/或PIK利息支付的債務工具，或在某些情況下，提高利率或發行權證投資)，我們必須在每年的應納税收入中納入在債務期內累積的OID的一部分，而不論我們是否在同一應税年度收到代表這些收入的現金。我們可能還必須在收入中包括我們尚未收到現金的其他數額，如PIK利息、貸款啟動後支付的遞延貸款費用，或以非現金補償方式支付的款項，如認股權證投資或股票，或與外國公司股權投資有關的某些收入。由於應計年度的任何OID或其他應計金額將包括在我們的投資公司的應税收入中，因此我們可能需要向股東分配，以滿足年度分配的要求，並避免4%的美國聯邦消費税，即使我們不會收到任何相應的現金金額。

權證投資

我們通過出售或交換我們所獲得的權證投資而實現的損益，以及由於這種權證投資失效而造成的任何損失，一般都被視為資本損益。這種損益作為長期或短期的待遇，一般取決於我們持有某一特定權證的期限。

外國投資

如果我們投資外國證券，我們可能要對這些證券徵收預扣税和其他外國税。我們不期望滿足把我們所繳的外國税款中的份額轉嫁給我們的股東的要求。

被動外資公司

我們可以投資於被歸類為“被動外國投資公司”(“守則”第1297節所指的)或“PFIC”的外國公司的股票。一般來説，除非已作出特別税務選擇，否則我們須就PFIC股票的任何收益及“超額分配”按一般入息税率繳税，猶如該等項目在我們持有PFIC股票的期間已按差餉變現一樣，另加利息。如果我們有資格選擇這種投資的替代税收待遇，PFIC投資的某些不利税收後果可能是有限的。我們不能保證會有任何這樣的選舉，如果有，我們也會進行這樣的選舉。此外，即使我們作出任何這樣的選擇，美國財政部和國税局也發佈了擬議的條例，規定在90%的總收入測試中，選舉產生的收入不被視為符合資格的收入，除非我們在同年從PFIC獲得現金分配。如果最後敲定這些條例，如果我們投資於私人融資基礎設施並選擇對這些實體的替代税收待遇，就可能更難符合RIC的資格。

外幣交易

根據“守則”，匯率波動引起的損益，從我們累積收入或其他應收款或以外幣計值的費用或其他負債到我們實際收取這類應收款或支付這些負債的時間，一般被視為普通收入或損失。同樣，在處置債務工具和以外幣計價的某些其他票據時，如果從購買工具之日至處置之日之間的外幣價值也被視為普通收入或損失，則可歸因於波動的收益或損失。這些貨幣波動相關的損益可能會增加或減少我們的投資公司應税收入的數額分配給我們的股東作為普通收入。

不符合RIC的資格

如果我們不能符合資格接受治療，如果沒有下文所述的某些治療規定，我們將按正常的公司税率對所有應納税的收入(包括淨資本利得)徵税。我們將無法扣減分配給股東，也不要求他們作出。分佈，包括長期資本淨收益的分配，一般是

應向我們的股東徵税，作為普通股利所得，以我們目前和累計的收益和利潤為限。在符合“守則”某些限制的情況下，公司股東有資格要求就這種股息收取股息扣減；非法人股東一般可以將這些股利視為“合格股利收入”，這將受到美國聯邦所得税的降低税率的限制。超過我們目前和累積收益和利潤的分配將首先被視為股東税基範圍內的資本回報，而任何剩餘的分配將被視為資本收益。如果我們不能在超過兩年的應税期內符合RIC的資格，那麼在接下來的一年中，我們可能要對我們的某些資產的任何內置淨利(即，包括收入項目在內的總收益超過如果我們清算了這些資產就會實現的累計損失)徵收定期公司税，而我們選擇在重新認證時或在今後五年內確認。

調節

根據1940年的法案，我們作為BDC受到監管。“1940年法”禁止和限制BDC及其附屬公司(包括任何投資顧問)、主要承銷商和附屬公司之間的交易，並要求BDC的大多數董事不是“有利害關係的人”，因為這一術語在1940年法中有定義。此外，1940年的法案規定，我們不得改變我們業務的性質，以便在未獲我們的多數未清償的投票證券批准的情況下，停止或退出作為BDC的選舉。

我們不打算購買任何投資公司發行的超過1940年法令規定的限制的證券。在這些限制下，我們一般不能購買超過3%的註冊投資公司或BDC的有表決權股票，或將我們總資產價值的5%以上投資於一家註冊投資公司或BDC的證券，或將我們總資產價值的10%以上投資於註冊投資公司和BDC的證券。

我們一般不能以低於每股淨資產價值的價格發行和出售我們的普通股。不過，如果我們的董事會決定出售普通股符合我們的最佳利益，並且如果我們的股東批准出售，我們可以以低於當時的價格出售我們的普通股。在任何該等情況下，發行及出售我們的證券的價格，不得低於在委員會決定時，與該等證券的市值(減去任何發行佣金或折扣)相近的價格。如果我們通過發行普通股或可轉換為我們的普通股或可兑換的高級證券來籌集額外資金，那麼屆時我們股東的持股比例就會下降，你可能會經歷稀釋。

在2018年股東年會上，我們的股東授權我們有能力發行我們普通股的期權、認股權證或認購、轉換或購買普通股的權利，其中可能包括可轉換優先股和可轉換債券，但在與我們的籌資和融資活動有關的適當情況下，須遵守1940年法案規定的適用限制(包括但不限於在發行期權、認股權證或權利之日)，(I)行使或轉換公司所有選擇權、認股權證或權利而產生的股份數目，或購買我們的普通股不超過我們當時流通股的25%，和(2)其行使或轉換價格不低於我們普通股的每股市值)。這種授權不過期。

合格資產

根據1940年法案，除1940年法第55(A)節所列的資產外，BDC不得獲得任何資產，這些資產稱為“合格資產”，除非在進行收購時，符合資格的資產至少佔BDC總資產的70%。適用於我們的主要資產類別如下：

界定和解釋合格資產的條例可能會隨着時間的推移而改變。我們可以根據需要調整投資重點，以遵守和/或利用這一領域的任何監管、立法、行政或司法行動。

為了確定符合1940年法案中的70%的限定資產要求，我們通過查看我們的子公司的基礎資產(連同在我們子公司以外持有的投資組合資產)。在綜合的基礎上，我們預計至少有70%的資產將是符合條件的資產。

根據1940年法案第55(B)節，BDC的資產價值應自該公司根據1934年法案第13條向SEC提交最新財務報表之日起確定，並應每年至少確定一次。

對投資組合公司的管理援助

BDC一般必須向其證券的發行人提供重要的管理援助，除非(I)BDC控制這種證券發行者，或(Ii)BDC與一名或多名共同行動的其他人一起購買這類證券，而該集團中的另一人提供這種管理援助。提供管理援助是指BDC通過其董事、官員或僱員，主動提出並(如果接受)就投資組合公司的管理、業務或業務目標和政策提供重要指導和諮詢的任何安排。

臨時投資

如上文所述，在對其他類型的合格資產進行投資之前，我們的投資可能包括現金、現金等價物、美國政府證券、回購協議和從投資之日起一年或更短時間內到期的高質量債務投資，我們把這些投資統稱為“臨時投資”，因此我們70%的資產是合格資產或臨時投資。通常，我們投資於美國國庫券或回購協議，只要這些協議完全由美國政府或其機構發行的現金或證券擔保。回購協議涉及投資者(如我們)購買特定證券和賣方同時同意在商定的--未來日期--以高於購買價格的價格，以反映商定利率的價格回購該證券。我們的資產可以投資在這種回購協議中的比例沒有百分比限制。然而，如果我們的總資產的25%以上是來自一個交易對手的回購協議，我們將不會滿足“多樣化測試”，以符合美國聯邦所得税的目的。因此，我們不打算與超過這一限額的單個交易對手簽訂回購協議。我們的顧問監督與我們簽訂回購協議交易的任何交易對手方的信譽。

高級證券

“小企業信貸可得法”於2018年3月簽署成為法律，除其他外，修正了1940年法第61(A)節，增加了一項規定，規定只要BDC滿足某些披露要求並獲得某些批准，適用的BDC從200%降至150%。2018年4月24日，董事會一致批准適用1940年法案第61(A)條規定的經修改的資產保險要求。此外，在2018年6月21日舉行的股東特別會議上，我們的股東批准了“1940年法”規定的150%最低資產保險要求的申請，我們從2018年6月22日起接受150%的最低資產覆蓋率。因此，在特定條件下，我們被允許發行多類債務和一種高於普通股的股票，如果1940年法案所界定的資產覆蓋率在每次發行之後至少等於150%的話。截至2019年12月31日，該公司的借款資產覆蓋率為199%。

此外，在任何高級證券仍未清償的情況下，我們必須訂定條文，禁止向股東派發或回購該等證券或股份，除非我們扣除分銷或回購的款額後，才符合適用的資產覆蓋比率。我們也可以借入高達總資產價值5%的款項，作為臨時用途，而不考慮資產保障。為了財務報告的目的，我們將財務結果與所有全資子公司合併，並在綜合的基礎上衡量根據1940年法案適用於BDC的槓桿測試的遵守情況。有關槓桿相關風險的討論，請參閲“風險因素-與我們的業務和結構相關的風險-關於我們作為一家BDC的運作的法規-影響我們籌集額外資本的能力和方式。作為BDC，籌集額外資本的必要性可能會使我們面臨風險，包括與槓桿有關的典型風險。如果我們發行或出售證券以認購或轉換為我們的普通股股份，我們普通股的每股淨資產價值可能會被稀釋。“

道德守則

我們和我們的顧問根據1940年法案的規則17j-1和“顧問法”的規則204-1，通過了一項聯合道德守則，規定了個人投資的程序，並限制了某些個人證券交易。受守則約束的人員可以為其個人投資賬户投資證券，包括我們可以購買或持有的證券，只要這些投資。

是根據代碼的要求製作的。聯合道德守則可在我們的網站www.tpvg.com和證券交易委員會網站http://www.sec.gov.的Edgar數據庫上免費查閲。

代理投票政策和程序

我們已將代理投票的責任委託給我們的顧問。以下是我們顧問的代理投票政策和程序。我們的顧問及並非“有興趣人士”的董事會定期檢討指引，並會因此而作出更改。

導言

作為根據“顧問法”註冊的投資顧問，我們的顧問有完全為我們的最佳利益行事的信託義務。作為這一職責的一部分，我們的顧問認識到，它必須及時投票支持我們的證券，沒有利益衝突，而且符合我們的最大利益。

我們顧問為其投資諮詢客户投票代理的政策和程序旨在遵守“顧問法”第206條和規則206(4)-6。

代理策略

我們的顧問投票代理與我們的任何投資組合權益證券，它認為這是我們的股東的最佳利益。我們的顧問逐案審查每一份提交給股東表決的提案，以確定其對我們持有的任何投資組合權益證券的影響。在大多數情況下，我們的顧問會投贊成票，我們的顧問認為這些建議可能會增加我們持有的任何投資組合權益證券的價值。雖然我們的顧問通常投票反對可能對我們的投資組合權益證券產生負面影響的提案，但如果有令人信服的長期理由，我們的顧問可能會投票支持這樣的建議。

我們的代理投票決定由我們的顧問的高級投資團隊。為了確保我們的顧問的投票不是利益衝突的產物，我們的顧問要求：(1)參與決策過程的任何人向我們的首席合規官披露他或她所知道的任何潛在衝突，以及他或她與任何利益相關方就代理投票進行的任何接觸；(2)禁止參與決策過程或投票管理的僱員透露我們的顧問打算如何就提案進行表決，以減少來自有關各方的任何試圖施加的影響。在可能存在利益衝突的情況下，我們的顧問向我們(包括我們的獨立董事)披露了這種衝突，並可能要求我們就如何選舉這些代理人提供指導。

代理投票記錄

你可以不受指控地獲得關於我們的顧問如何投票代理人的信息，書面請求代理投票信息：2755沙山路，150號套房，門羅公園，加州，94025，注意：投資者關係。

隱私原則

我們致力於維護股東的隱私，保護他們的非公開個人信息。提供以下信息是為了幫助您瞭解我們收集的個人信息，以及我們如何保護這些信息，以及為什麼在某些情況下，我們可以與選定的其他各方共享信息。

一般情況下，我們不會收到任何與我們的股東有關的非公開的個人信息，儘管我們可以獲得我們股東的某些非公開的個人信息。我們不向任何人披露關於我們的股東或前股東的任何非公開的個人信息，除非法律允許或為了為股東帳户服務而必需的信息(例如，轉讓代理或第三方管理人)。

我們只允許我們的顧問及其附屬公司的員工獲得關於我們的股東的非公開個人信息，因為我們對這些信息有合法的商業需求。我們維護物理，電子和程序的保障措施，旨在保護我們的股東的非公開的個人信息。

其他

根據1940年法案，我們必須提供和維持一家信譽良好的保真保險公司發行的債券，以保護我們免遭盜竊罪和貪污。此外，作為一名BDC，我們被禁止保護任何董事或官員，使我們或我們的股東不因故意瀆職、惡意、嚴重疏忽或不計後果地無視該人辦公室的職責而對我們或我們的股東承擔任何責任。

我們和我們的顧問必須通過和執行合理設計的書面政策和程序，以防止違反有關的聯邦證券法，每年審查這些政策和程序是否適當和有效，並指定一名首席合規幹事負責管理這些政策和程序。

根據1940年法案，我們被禁止參與與我們的附屬公司的某些交易，未經我們的獨立董事的事先批准，在某些情況下，美國證券交易委員會。任何直接或間接擁有我們5%或以上未發行的投票證券的人，就1940年法案而言，將是我們的附屬公司，我們一般禁止從該附屬公司或向該附屬公司買賣任何證券。

未經我們獨立董事的事先批准。1940年法案還禁止與我們的某些附屬公司進行某些“聯合”交易，這些交易可以包括在同一家公司同時進行的投資，而無需事先得到我們的獨立董事的批准，在某些情況下，還可以包括證券交易委員會。未經證券交易委員會事先批准，我們禁止買賣任何控制我們或擁有我們超過25%的有表決權證券的人或該人的某些附屬公司的任何證券，或與這些人進行被禁止的聯合交易。由於這些限制，我們可能被禁止購買或出售任何證券(不包括我們是發行人的任何證券)，或向任何由tpc、我們的顧問或其附屬公司提供諮詢或管理的公司出售任何證券，這可能會限制我們本來可以獲得的投資機會的範圍。

我們可以與tpc和/或由tpc管理的投資基金、賬户和工具共同投資，如果這樣做符合我們的投資策略以及適用的法律和證交會工作人員的解釋。我們一般只允許與tpc和/或此類投資基金、賬户和工具共同投資，而談判的唯一條件是價格。然而，2018年3月28日，我們、tpc和我們的顧問收到了證券交易委員會的一項豁免令(“驅逐令”)，該命令允許以符合我們的投資目標、立場、政策、戰略和限制以及監管要求和其他相關因素的方式，更靈活地與tpc和(或)由tpc管理的投資基金、賬户和投資工具談判共同投資條款。根據“強制執行令”，如我們的獨立董事的“法定多數”(1940年法令第57(O)條所界定)就共同投資交易作出某些結論，我們可與聯營公司共同投資，包括但不限於：(1)潛在的共同投資交易的條款，包括支付的代價，對我們和我們的股東是合理和公平的，不涉及任何有關人員對我們或我們的股東的過分影響，(2)潛在的共同投資交易符合我國股東的利益，也符合我國當時的投資目標和策略。

薩班斯-奧克斯利法案

修正後的2002年薩班斯-奧克斯利法案或“薩班斯-奧克斯利法案”對上市公司及其內部人士施加了各種各樣的監管要求。許多這些要求影響到我們。例如：

“薩班斯-奧克斯利法案”要求我們審查我們目前的政策和程序，以確定我們是否遵守“薩班斯-奧克斯利法案”和根據該法案頒佈的條例。我們將繼續監測我們遵守根據“薩班斯-奧克斯利法案”通過的所有條例的情況，並將採取必要行動，確保我們遵守該法案。

公司治理條例

紐約證券交易所通過了上市公司必須遵守的公司治理條例。我們符合這些公司治理上市標準。我們監測未來所有上市標準的遵守情況，並採取一切必要行動，確保我們遵守這些標準。

可得信息

我們的地址是加州門羅公園150號沙山路2755號。我們的電話號碼是(650)cr 854-2090，我們的網站是www.tpvg.com。我們在我們的網站上免費提供我們的委託書，表格10-K的年度報告，表格10-Q的季度報告，表格8-K的當前報告，以及在我們以電子方式向SEC提交或向SEC提供這些材料之後，儘快對這些報告進行修正。我們網站上所載的資料不包括在本年報的表格10-K內，而閣下亦不應將本網站所載的資料視為表格10-K的本年報或我們向證券交易委員會提交的任何其他報告的一部分。

我們在表格10-K的年度報告，表格10-Q的季度報告，表格8-K的當前報告，以及對這些報告和其他公開文件的所有修改，也可在證券交易委員會網站http://www.sec.gov.的埃德加數據庫免費獲得。

您應該仔細考慮這些風險因素，以及本年度報告中關於10-K表的所有其他信息，以及我們向SEC提交的其他報告和文件。下面列出的風險並不是我們面臨的唯一風險。額外的風險和不確定因素，我們目前所不知道的，或我們目前認為不重要的，也可能損害我們的業務和性能。如果發生下列任何事件，我們的財務狀況、經營結果和現金流量可能會受到重大和不利的影響。在這種情況下，我們的淨資產價值和我們普通股的交易價格可能會下降，你可能會損失你的全部或部分投資。鑑於我們的投資目標、投資政策和資本結構，下面列出的風險因素是我們認為與本公司相關的主要風險因素。

與我們的業務和結構有關的風險

全球資本市場可能進入嚴重混亂和不穩定或經濟衰退的時期。這些情況歷來影響並可能再次對美國和世界各地的債務和股票資本市場產生重大和不利的影響，並可能損害我們的投資組合公司並損害我們的經營業績。

美國和全球資本市場不時經歷一段中斷時期，其特點是凍結現有信貸、債務資本市場缺乏流動性、投資主要價值出現重大損失、廣泛銀團信貸市場的信貸風險重新定價、主要金融機構破產以及金融市場普遍波動。在這些中斷期間，總的經濟狀況惡化，對更廣泛的金融和信貸市場造成重大不利後果，整個市場，特別是金融服務公司的債務和股本可得性大大減少。這些情況可能會在很長一段時間內再次發生，或在今後實質性惡化。預算赤字或直接或有主權債務的增加可能會引起對某些國家償付主權債務能力的關切，歐洲、美國或其他地方目前或未來的債務危機所產生的風險可能對全球經濟和金融機構的總體金融狀況產生不利影響。

過去幾年，中國資本市場經歷了一段不穩定時期。目前的政治氣候也加劇了人們對中美之間潛在的貿易戰的擔憂，因為兩國最近或擬議對其他國家的產品徵收關税。這些市場和經濟混亂、與中國的潛在貿易戰以及目前影響中國和更廣泛的國際社會的冠狀病毒等公共衞生流行病的影響，可能會對我們的投資組合公司履行其最終客户訂單的能力產生重大不利影響，原因是供應鏈的延誤、獲得關鍵商品或技術的機會有限或影響其製造商或供應商的其他事件。這些事件已經並可能影響到全球和美國資本市場，以及我們的業務、財務狀況或經營結果。

此外，聯合王國退出歐洲聯盟的協議(所謂的“英國退歐”)可能導致進一步的市場混亂和貨幣波動，可能削弱消費者、企業和金融信心，並導致嚴重依賴歐洲開展商業活動和收入的公司的經濟增長降低。目前還不清楚英國退出歐盟的影響，包括英國退出歐盟的可能性。當前的全球金融市場形勢，以及美國和世界各地的各種社會和政治環境(包括戰爭和其他形式的衝突、恐怖主義行為、安全行動和火災、洪水、地震、龍捲風、颶風和全球衞生流行病等災難性事件)，可能會加劇美國和世界各地的市場波動和經濟不確定性或惡化。此外，美國政府對信貸和赤字的擔憂、歐洲主權債務危機以及與中國的潛在貿易戰可能導致利率波動，這可能會對我們以優惠條件進入債務和股票資本市場的能力產生負面影響，並可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。不利的經濟狀況，包括未來的衰退，也可能增加我們的融資成本，或者導致貸款人決定不向我們發放貸款。

將來，市場情況可能使我們的現有債務，包括信貸安排和2022年債券的期限難以延長或再融資，如果不這樣做，就會對我們的業務產生重大的不利影響。如果我們無法籌集或再融資債務，那麼我們的股票投資者可能無法從槓桿帶來的股本收益增加中獲益，我們對投資組合公司作出新承諾或為現有承諾提供資金的能力也可能受到限制。此外，由於我們的投資流動性不足，如果需要的話，我們很難出售這些投資。因此，我們可能意識到遠遠低於我們記錄投資的價值。

經濟和金融市場的惡化增加了對我們的財務狀況和業務結果產生不利影響的可能性。這種經濟困境可能會損害我們的投資組合公司的財務狀況和經營業績，並影響我們投資的行業，而這反過來又會損害我們的經營業績。

美國經濟更廣泛的基本面仍然好壞參半。如果美國經濟收縮，像我們投資的風險成長階段公司的財務結果可能會從目前的水平惡化或有限增長，這最終可能導致難以滿足其償債要求和違約增加。因此，我們不能保證某些投資組合公司的業績不會受到經濟週期、行業週期或其他條件的負面影響，這也可能對我們的未來結果產生負面影響。

雖然我們能夠獲得更多的流動性，包括通過信貸安排、公共債務發行和股票發行，但債務和股票資本市場波動的可能性無法保證我們今後將以優惠的條件獲得債務或股本資本。此外，如果我們的普通股價格低於每股淨資產價值，我們將

如果我們沒有股東授權以低於每股淨資產價值的價格出售股票，那麼我們出售新股的能力就會受到限制。在2019年股東年會上，我們沒有要求股東授權出售低於當時普通股每股淨資產價值的普通股股份，也不打算在2020年股東年會上尋求這樣的授權。

如果我們不能保持BDC的地位，可能會大大降低我們的操作靈活性。

如果我們不能保持bdc的地位，我們可能會被監管為一家封閉式投資公司，根據1940年法案的要求註冊，這將使我們受到更多的監管限制，並大大降低我們的經營靈活性。此外，任何這類故障都可能導致我們的未償債務違約，這可能對我們的業務、財務狀況或經營結果產生重大不利影響。

我們的成功取決於我們的執行幹事和我們顧問的高級投資團隊及其投資委員會成員，特別是拉貝先生和斯里瓦斯塔瓦先生，以及我們的顧問能否根據“人員配置協定”接觸這些人。如果我們的顧問失去這種機會，我們實現投資目標的能力就會受到嚴重損害。

我們的顧問已與TPC簽訂了人員配置協定。根據“人員配置協定”，TPC已經並將繼續根據“人員配置協定”的規定，向我們的顧問提供其投資、投資組合管理和監測小組。我們認為，“人員配置協議”(I)為我們提供了獲取TPC在其正常業務過程中產生的交易流的機會；(Ii)使我們能夠接觸TPC的投資專業人員，包括由Labe先生和Sri伐ava先生領導的高級投資團隊，以及TPC的非投資僱員；以及(Iii)使TPC投資委員會的某些關鍵高級成員擔任我們的顧問投資委員會的成員。根據“人員配置協定”，TPC必須使顧問了解TPC評估、發起或參與的任何融資情況，並根據其分配政策，負責在其附屬公司之間公平和公平地分配投資機會。我們依靠顧問的高級投資團隊和執行官員的勤奮、技能和業務聯繫網絡來實現我們的投資目標。我們不能向您保證TPC將履行其根據“人員配置協議”或其分配政策所承擔的義務。此外，“人員配置協議”可在提前60天書面通知的情況下終止，我們不能向您保證，TPC不會終止“人員配置協議”，也不能保證我們的顧問將繼續接觸TPC的專業人員和投資委員會或其信息和交易流程。任何這類通道的喪失將限制我們實現投資目標和按我們預期運作的能力。這可能對我們的財務狀況、業務結果和現金流動產生重大不利影響。

我們的商業模式在一定程度上取決於tpc與一批頂尖風險資本投資者的關係。TPC無法維持或發展這些關係，或這些關係未能為我們帶來投資機會，都可能對我們的業務產生重大的不利影響。

我們在一定程度上依賴TPC來維持行業關係，包括與一些選定的領先風險資本投資者的關係，我們利用這些關係來尋找和確定潛在的投資機會，儘管這批可能不時修改的領先風險資本投資者沒有義務向我們提供投資機會的轉介。如果TPC不能保持或發展這樣的關係，或者如果我們失去了這樣的風險資本投資者的青睞，我們可能會減少與這些投資者的接觸或他們的支持，我們可能無法擴大我們的投資組合。我們不能保證這些關係會為我們帶來未來的任何投資機會。此外，如果對TPC和(或)其選定的風險資本主要投資者羣體的聲譽或其關係造成任何損害，都會降低我們的交易流量和我們的投資前景，從而對我們的財務狀況、經營結果和現金流動產生重大的不利影響。

我們的成功取決於TPC和我們的顧問在競爭環境中吸引和留住合格人才的能力。

我們的發展需要TPC和我們的顧問在競爭激烈的市場中留住和吸引新的投資和行政人員。他們能否吸引和留住具備必要資歷、經驗和技能的人員，取決於若干因素，包括但不限於他們和我們的聲譽，以及他們提供有競爭力的工資、福利和專業發展機會的能力。與TPC和OUT顧問競爭的許多實體，包括投資基金，擁有比它們更多的資源。

我們不可能複製TPC或其高級投資團隊成員所取得的歷史成果。

我們的投資重點不同於TPC。例如，tpc的投資組合主要包括向風險資本支持的公司提供資金，涵蓋其發展的各個階段，包括風險成長階段，但我們追求的投資策略主要集中在風險成長階段。早期風險投資公司的概況和承銷特徵與後期風險投資公司和/或風險成長期公司的特徵有很大不同。此外，在風險成長階段公司內，債務融資的用途、結構和價值主張在公司和行業之間差別很大，需要有高度的風險貸款和租賃專門知識和技術、生命科學和其他高增長行業知識、專門化和貸款人的靈活性。因此，我們不能向你保證，我們將複製TPC或其高級投資團隊成員所取得的歷史成果，並告誡您，我們的投資回報可能大大低於他們在以往期間所取得的回報。

我們處理業務的方法的性質可能會導致新的起源在不同時期之間的波動和變化。我們的財務狀況和經營成果取決於我們有效管理信貸、配置資金和擴大業務的能力。

我們能否實現我們的投資目標，取決於我們的顧問是否有能力管理我們的業務，增加我們的投資和收益。這取決於我們的顧問是否有能力識別、投資和監控符合我們承銷標準的公司。此外，

我們的顧問可能會選擇減緩或加速新的業務來源，取決於市場條件、TPC的主要風險資本投資者的投資率、我們的顧問的知識、專長和經驗以及其他市場動態。我們的投資目標能否在符合成本效益的基礎上實現，取決於我們的顧問能否執行我們的投資流程，是否有能力向我們提供稱職、專注和高效的服務，以及在較小程度上，我們能否以可接受的條件獲得融資。在符合成本效益的基礎上實現這一結果，在很大程度上取決於我們的顧問的起源能力、投資過程的管理、提供有效服務的能力以及以可接受的條件獲得資金來源的能力。我們顧問的高級投資團隊在管理TPC的投資工具和業務部門方面也負有重大責任。我們提醒您，我們的顧問的負責人可能被要求提供，目前確實提供了大量的管理援助，投資組合公司和其他投資工具，由顧問管理。這些活動可能分散他們為我們提供新的投資機會，或減緩我們的投資速度。任何未能有效管理我們的業務和我們未來的增長，都會對我們的財務狀況、經營結果和現金流產生重大的不利影響。

我們在一個競爭激烈的市場上經營投資機會，我們可能無法有效地競爭。

我們的競爭對手包括現有和新成立的以股票和債務為重點的公共和私人基金、其他BDC、投資銀行、風險導向型銀行、商業融資公司，以及在一定程度上提供替代融資形式的私人股本和對衝基金。我們的一個或多個競爭對手可能與TPC的主要風險資本投資者集團建立或發展關係。我們根據1940年法案的限制進行投資的能力也可能受到限制，只要我們的一個或多個附屬公司與這類債務人有現有的投資。此外，我們的許多競爭對手都比我們大得多，擁有比我們更多的財政、技術和營銷資源。例如，我們相信我們的一些競爭對手可能獲得我們無法獲得的資金來源。此外，我們的一些競爭對手可能有更高的風險容忍度或不同的風險評估，這可以讓他們考慮更廣泛的投資，並建立更多的關係比我們。此外，我們的許多競爭對手不受1940年法案對我們作為BDC所施加的管制限制，也不受我們必須滿足的分配和其他要求的限制，以保持我們作為一種税收的能力。

我們面臨的競爭壓力可能對我們的財務狀況、經營結果和現金流動產生重大不利影響。我們並不主要根據我們提供的融資條件進行競爭，並相信有些競爭對手的貸款利率與我們的利率相當或低於我們的利率。我們可能會失去一些投資機會，如果我們不符合我們的競爭對手的價格，條款和結構。然而，如果我們與競爭對手的定價、條款和結構相匹配，我們可能會經歷淨利息收入下降、收益率降低和信用損失風險增加的情況。由於這種競爭，我們可能無法不時利用具有吸引力的投資機會，也可能無法確定和作出符合我們投資目標的投資。

我們將受到公司級別的所得税，如果我們不能符合或保持我們的資格和税收待遇，根據守則M分節，我們可能在信用工具下違約。

為了符合“準則”M分節規定的税收待遇，我們必須滿足一定的收入來源、資產多樣化和分配要求。如果我們每年向股東分配至少90%的普通淨收入和超過已實現的淨長期資本損失(如果有的話)的短期資本收益，則一般滿足對RIC的分配要求。由於我們負債，我們必須遵守1940年法案規定的某些資產覆蓋比率要求，以及貸款和信貸協議下的金融契約，在某些情況下，這些條款可能限制我們作出必要的分配，使我們有資格作為一種税收待遇。如果我們無法從其他來源獲得現金，我們可能沒有資格作為一種税收待遇，因此，可能要繳納公司所得税。為了符合RIC的條件，我們還必須在每個日曆季度末滿足某些資產多樣化要求。不滿足這些測試可能會導致我們不得不迅速處置某些投資，以防止失去我們作為RIC的資格。由於我們大部分的投資都是在私人公司，因此，任何這樣的處置都可能以不利的價格進行，並可能造成很大的損失。如果我們由於任何原因不符合資格，併成為公司所得税，由此產生的公司所得税可大大減少我們的淨資產，可供分配給我們的股東的資金數額和可用於新投資的資金數額。

我們可能需要籌集更多的資金來增長。如果沒有額外的資金，或者沒有優惠的條件，我們的增長能力就會受到損害。

我們可能需要更多的資本來資助新的投資或無資金的承諾，並擴大我們的投資組合。我們打算定期進入資本市場，發行債務或股票證券，或向金融機構借款，以獲得此類額外資本。不利的經濟狀況可能會增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場，或者導致貸款人決定不向我們提供貸款。此外，熟悉或願意向我們行業的公司提供信貸的貸款人可能較少。由於我們的目標借款人的信貸狀況或我們未評級貸款的結構和風險狀況，貸款人提供的債務可能比我們行業以外的公司更為有限。因此，我們可能很難籌集更多的資金，以資助我們的貸款和擴大我們的業務。

為了保持我們納税的能力，我們將被要求分配至少90%的我們的普通淨收入和超過實際的長期資本損失淨額的短期資本收益，如果有的話，給我們的股東。因此，這些收入將無法為新的投資提供資金。根據1940年的法令，我們一般需要達到總資產與借款總額和其他高級證券的覆蓋率，包括我們所有的借款和今後可能發行的任何優先股，至少應達到150%。這一要求限制了我們可以借款的數額。如果我們的資產價值下降，我們可能無法滿足這一測試。如果出現這種情況，我們可能需要出售部分投資或出售更多普通股，並根據槓桿的性質，在出售和償還債務可能不利的時候償還部分債務。此外，發放額外的

證券可能會沖淡我們現有股東的持股比例。我們不能向你保證，我們將以優惠的條件獲得債務和股權融資，債務融資可能會受到我們任何未償還借款條款的限制。

此外，封閉式投資公司的股票最近以低於其淨資產價值的價格進行交易。如果我們的普通股低於其淨資產價值，我們將無法在未獲得我們的股東和獨立董事批准的情況下，以市價發行更多的普通股。如果我們得不到額外的資金，我們可能被迫削減或停止新的貸款和投資活動，我們的淨資產價值可能下降。

減少新資本的供應或我們無法成功地進入資本市場，可能限制我們擴大業務和充分執行我們的業務戰略的能力，並可能減少我們的收入(如果有的話)，這將對我們的財務狀況、經營結果和現金流動產生重大不利影響。

我們可能很難支付我們所要求的分配，如果我們確認收入之前，或沒有，收到現金代表這種收入。

就美國聯邦所得税而言，在某些情況下，我們可能需要在收到現金之前確認應納税收入，例如期末付款、PIK、利息支付和/或OID的應計利息。我們的期末付款是在貸款到期日到期時應支付的合同和固定利息，包括提前付款，通常是貸款本金餘額的固定百分比。OID會減少我們的貸款餘額，其金額相當於我們所收到的前期認股權證投資的成本價和與我們的貸款有關的某些資本化費用，並被我們確認為擔保貸款期間的非現金收入。我們的擔保貸款一般包括期末支付和/或PIK利息支付.相對於我們的整體投資活動而言，這類付款可能很重要，但在我們收到任何相應的現金付款之前，這些款項都包括在收入中。我們還必須在收入中包括我們不會收到現金的某些其他數額，包括OID。

如果OID工具(如零息票債券和PIK貸款)佔我們收入的很大一部分，投資者將面臨與此類收入有關的典型風險，這些收入需要在收到現金之前列入應税和會計收入，包括：(A)PIK貸款利率較高，反映了與這些工具有關的延遲付款和增加的信用風險，而PIK工具一般比息票貸款的信用風險高得多；(B)PIK貸款的估值可能不可靠，因為它們的應計金額要求對遞延付款的可收性和任何相關抵押品的價值不斷作出判斷；(C)選擇在貸款本金中加入PIK利息，以增加我們的總資產，從而增加顧問未來的基本管理費，以及增加未來的投資收入，從而以複利率增加顧問未來的收入獎勵費用；。(D)零票或PIK證券的市場價格更受利率變動的影響，可能較定期支付利息及以現金支付利息的證券更不穩定；。(E)由於OID收入是在我們未收到任何現金的情況下累積的，因此可能需要通過提供收益或出售我們的資產而支付所需的現金分配，而不通知投資者這一事實；(F)PIK利息的推遲增加了貸款與價值比率，這是衡量貸款風險的一種衡量標準；(G)即使符合應計收益的會計條件，也會增加貸款對價值的比率；(G)即使符合應計收益的會計條件。, 當我們的實際付款到期時，借款人仍可能違約；(H)OID給我們的現金應計現金顧問帶來了無法兑現的風險；(I)由於OID將包括在我們的“投資公司應納税收入”中，在應計年度，我們可能需要向股東分配，以滿足適用於RICS的年度分配要求，即使我們沒有收到任何相應的現金金額。

由於在這些情況下，我們可能在收到現金之前或沒有收到代表這些收入的現金之前確認收入，我們可能很難滿足分配至少90%的普通淨收入和超過已實現的長期資本損失淨額的短期資本收益的要求，以便維持我們的税收待遇，並避免對我們的某些未分配收入徵收4%的美國聯邦消費税。在這種情況下，我們可能不得不出售我們的一些投資，有時我們認為不有利，籌集額外的債務或股本，或減少新的投資來源，以滿足這些分配要求。如果我們不能從其他來源獲得足夠的現金，我們可能沒有資格作為一種税收待遇，因此要繳納公司所得税。

您可能不會收到發行版，或者我們的發行版可能不會隨着時間的推移而增長。

我們打算每季度向我們的股東分發合法可供分配的資產。我們不能向您保證，我們將取得投資結果，這將使我們能夠作出一個特定水平的現金分配或逐年增加的現金分配。我們支付分配的能力可能會受到這裏描述的一個或多個風險的影響的實質性和不利的影響。由於資產覆蓋範圍測試適用於我們根據1940年法案作為一個BDC，我們可能限制了我們的能力作出分配。所有分配將由我們的董事會斟酌決定，並將取決於我們的收入，財務狀況，保持RIC的地位，遵守適用的BDC，SBA規則(當和如果適用的話)，以及我們的董事會可能認為不時相關的其他因素。我們不能向你保證，我們將來會給我們的股東分配。

關於我們作為BDC的運作的規定影響到我們籌集額外資本的能力和方式。作為BDC，籌集額外資本的必要性可能會使我們面臨風險，包括與槓桿有關的典型風險。如果我們發行或出售有價證券以認購或轉換為我們普通股的股份，我們普通股的每股淨資產價值可能會被稀釋。

我們可以發行債務證券或優先股和(或)向銀行或其他金融機構借款，我們將其統稱為“高級證券”，但不得超過1940年法案允許的最高數額。根據1940年法案的規定，我們被允許作為BDC發行高級證券，其數額應達到1940年法案所定義的我們的資產覆蓋率至少等於150%(即債務數額不得超過66%)。^2/3(資產總值的%)在每次發行高級證券後，減去並非由高級證券所代表的所有負債及負債。如果我們的資產價值下降，我們可能無法滿足這一測試。如果發生這種情況，我們可能被要求出售我們的一部分投資，而這種出售可能對我們不利，以償還我們的部分債務。還有，

我們用於償還債務的任何數額都無法分配給我們的共同股東。如果我們發行高級證券，我們將面臨與槓桿相關的典型風險，包括更大的損失風險。

我們一般不能以低於每股淨資產價值的價格發行和出售我們的普通股。不過，如果我們的董事會決定出售普通股符合我們的最佳利益，並且如果我們的股東批准出售，我們可以以低於當時的價格出售我們的普通股。在任何該等情況下，發行及出售我們的證券的價格，不得低於在委員會決定時，與該等證券的市值(減去任何發行佣金或折扣)相近的價格。如果我們通過發行普通股或可轉換為我們的普通股或可兑換的高級證券來籌集額外資金，那麼屆時我們股東的持股比例就會下降，你可能會經歷稀釋。

此外，在2018年股東年會上，我們的股東授權我們有能力在與我們的籌資和融資活動有關的適當情況下，發行我們普通股的期權、認股權證或認購、轉換或購買普通股的權利，其中可能包括可轉換優先股和可轉換債券，但須遵守1940年法規定的適用限制(包括但不限於在發行期權、認股權證或權利之日)，(I)行使或轉換公司所有選擇權、認股權證或認購權而產生的股份數目，轉換或購買我們的普通股不超過我們當時流通股的25%，(2)其行使或轉換價格不低於我們普通股的每股市值)。這種授權不過期。我們也可以使用新發行的股票來執行我們的股息再投資計劃，無論我們的股票是以溢價交易，還是以比我們當時的每股淨資產價值更低的價格交易。任何發行或出售證券以認購或轉換為我們普通股股份的決定，須由我們的董事局決定，該等發行或出售證券符合我們及我們股東的最佳利益。如果我們發行認股權證或證券以認購或轉換我們的普通股股份，但受某些限制，行使或轉換時的每股行使或轉換價格可能低於行使或轉換時普通股的每股淨資產價值，而且因為我們在發行期權、認股權證或可轉換債務時會招致費用。, 這種行使或轉換可能導致在進行這種操作時，我們普通股的每股資產淨值稀釋。任何行使期權、認股權證或證券認購或轉換為我們普通股股份的行為，在行使或轉換時低於淨資產價值時，將立即稀釋給我們當時的普通股股東。這種稀釋將包括淨資產價值的減少，因為股東對我們的收益和資產的權益和表決權權益的減少比例大於因這種發行而增加的資產。

先前頒佈的立法允許我們承擔額外的槓桿作用。

1940年的法令一般禁止我們負債，除非我們在借款後立即獲得至少200%的總借款的資產保險(即債務總額不得超過我們資產價值的50%)。然而，在2018年3月簽署成為法律的SBCAA修改了1940年的法案，允許BDC通過將200%的資產覆蓋率降低到150%的資產覆蓋率(即債務總額不得超過66)來提高它可能產生的最大槓桿率。²/₃我們的資產價值的百分比)，如果滿足某些要求。2018年4月24日，董事會一致批准適用1940年法案第61(A)條規定的經修改的資產保險要求。此外，在2018年6月21日舉行的股東特別會議上，我們的股東批准了適用1940年法案規定的150%最低資產保險要求，我們從2018年6月22日起接受150%的最低資產覆蓋率。因此，在特定條件下，我們被允許發行多類債務和一種高於普通股的股票，如果1940年法案所界定的資產覆蓋率在每次發行之後至少等於150%的話。截至2019年12月31日，該公司的借款資產覆蓋率為199%。

增加槓桿率可能會增加投資公司的風險。槓桿的使用可能會增加我們拖欠債務的可能性。

槓桿放大了我們負債投資和投資股本的潛在損失。當我們使用槓桿為我們的投資提供部分資金時，您將體驗到投資我們的證券的風險增加。如果我們的資產價值增加，那麼槓桿將導致我們普通股的淨資產價值比我們沒有槓桿的情況下更快地增長。相反，如果我們的資產價值下降，槓桿化將導致淨資產價值的下降更大，否則，如果我們沒有槓桿我們的業務。同樣，如果我們的收入超過借入資金的應付利息，我們的淨投資收入就會比沒有槓桿作用的情況下增加得更多，而我們的收入的任何減少都會使我們的淨投資收入比我們不借款時更大幅度下降。這種下降可能會對我們支付普通股股息、定期償還債務或與我們的證券有關的其他付款的能力產生負面影響。槓桿效應將導致任何損失的淨資產價值的任何下降都大於相應收益的淨資產價值的任何增長。作為一名BDC，我們被允許發行高級證券的數量僅限於1940年法案所定義的我們的資產覆蓋範圍，即在每次發行高級證券之後，至少等於150%。如果我們承擔額外的槓桿作用，你將經歷更大的風險投資於我們的普通股。在某些情況下，槓桿的使用可能會增加違約的可能性，這會損害我們的普通股或可轉換為普通股的證券的持有人，或擔保代表購買我們普通股或可轉換為我們普通股的證券的權利的投資。

我們用借來的錢為我們的某些投資提供資金，這擴大了投資數額的得失潛力，增加了投資於我們的風險。

當我們期望我們的投資回報超過借貸成本時，我們會用借來的錢來資助我們的某些投資。截至2099年12月31日，我們在2022年債券上有2.623億美元的未償本金和7480萬美元的未償還本金，而未攤銷的債券發行成本則有所降低。槓桿的使用放大了投資收益或虧損的可能性。槓桿的使用通常被認為是一種投機性的投資技術，增加了與股票投資相關的風險。

我們的普通股。貸款人將對我們的資產擁有高於我們普通股東的債權的固定美元債權，我們期望這些貸款人在發生違約時以我們的資產尋求收回。我們可以根據我們可能與放款人訂立的任何債務工具的條款，將我們資產的100%或附屬公司的資產作抵押。此外，根據信貸安排和2022年票據的條款，以及我們今後可能訂立的任何借款安排或其他債務工具，我們必須或很可能需要使用我們出售的任何投資的淨收益，以便在將這些淨收益用於任何其他用途之前，償還根據這類貸款或票據借款的一部分。如果我們的資產價值下降，槓桿化將使我們的淨資產價值比我們沒有槓桿的情況下下降得更快，從而擴大損失，從而可能觸發信貸安排下的強制性債務支付或資產繳款，或取消我們在槓桿投資中的股份。同樣，我們的收入或收入的任何減少都會使我們的淨收入比我們沒有借款時的下降幅度更大。這種下降也會對我們分配普通股的能力產生不利影響。我們償還任何債務的能力在很大程度上取決於我們的財務狀況，並受制於當前的經濟條件和競爭壓力。

作為BDC，我們通常需要滿足總資產與總借款和其他高級證券的覆蓋比率，其中包括我們的所有借款(未來小企業投資公司的潛在槓桿除外)，或“SBIC”子公司，如果我們獲得SBIC許可證(但免責減免)和我們今後可能發行的任何優先股至少150%。在我們的股東批准適用自2018年6月22日生效的“1940年法”第61(A)(2)節中減少的資產保險要求後，如果我們遵守某些披露要求，減少的資產保險要求使我們能夠將我們以前根據1940年法案獲準承擔的槓桿的最高數額提高一倍，這為我們提供了更大的投資靈活性，但也增加了我們與槓桿有關的風險。如果我們的資產覆蓋率降至150%以下，我們便無法再承擔額外的債項，而在其他方面對我們不利的情況下，我們可能需要出售部分投資來償還部分債項。這可能會對我們的業務產生重大的不利影響，而且我們可能無法進行分發。我們使用的槓桿金額取決於我們的顧問和董事會在任何擬議借款時對市場和其他因素的評估。我們不能保證，我們將能夠獲得信貸，或以我們可以接受的條件。

下表説明截至2019年12月31日槓桿對我們普通股投資回報的影響，假設各種年度回報率扣除支出後的收益率。下表中的計算是假設的，實際回報率可能高於或低於下表所列的數字。

_______________

根據我們截至2019年12月31日的未償債務3.371億美元，我們的投資組合必須每年至少獲得2.8%的回報，才能支付未償債務的年度利息。

根據1940年法令第18(A)條和第61(A)條的規定，在發行某些高級證券時，我們必須作出規定，禁止宣佈公司股票上的任何股息或分配，但普通股中應支付的股息除外，或回購任何股票，除非在股利或分配申報或回購時，在扣除股息、分配或回購的數額後，我們的高級證券至少有150%的資產保險(根據1940年法令第18(H)條計算)。

此外，信貸安排和我們今後可能訂立的任何債務安排都可能強加限制我們商業活動的金融和業務契約，包括限制我們為額外貸款和投資融資的能力，或限制我們根據經修訂的1986年“國內收入法”M小節維持作為受管制的投資公司受到税務待遇的能力所需的分配。

我們可能根據信貸安排或2022年票據違約，或任何未來的債務，或無法以商業上合理的條件或任何可能對我們的財務狀況、經營結果和現金流動產生重大不利影響的任何這類安排修改、償還或再融資。

如果我們根據信貸安排或2022年債券違約，或無法以商業上合理的條件修改、償還或再融資任何此類未來債務，或根本不受影響，我們的業務可能會受到重大和不利的影響，因為我們可能被迫以可能對我們不利的價格迅速或過早地出售我們的全部或部分投資，以滿足我們在信貸貸款和2022年票據或任何未來債務下的未償付款義務和/或支持週轉資金要求，其中任何債務都會對我們的財務狀況、業務和現金流動產生重大不利影響。此外，在任何這類違約之後，信貸機制下的行政代理人可以控制我們的任何或全部資產的處置，或限制我們利用任何負債，包括選擇要處置的此類資產和處置時間，包括就我們的認股權證投資作出決定，這將對我們的業務、財務狀況、業務結果和現金流動產生重大不利影響。信貸機制下的違約事件除其他外包括：(一)拖欠付款；(二)變更控制；(三)破產；(四)違約；(五)違反與我們的首席執行官詹姆斯·拉貝(James P.Labe)和我們的總裁兼首席投資官Sajal K.Srivasava有關的關鍵人員條款；(六)我們未能保持作為BDC的資格。

因為我們用債務來資助我們的某些投資，如果市場利率上升，我們的資本成本就會增加，這會降低我們的淨收入。此外，如果無法獲得信貸貸款，它可能對我們的業務、財務狀況和業務結果產生重大不利影響。

因為我們借錢是為了資助我們的某些投資，包括信貸安排，我們的淨收入將在一定程度上取決於我們借入資金的比率與我們投資這些基金的比率之間的差額。因此，我們無法保證，如果我們利用債務為投資融資，市場利率的重大變化不會對我們的淨收入產生重大不利影響。在利率上升的時期，我們的資金成本會增加，這可能會降低我們的淨收入。此外，如果我們得不到信貸貸款，而且沒有其他有吸引力的融資來源，就會對我們的業務、財務狀況和業務結果產生重大的不利影響。

2017年7月，英國金融行為管理局局長宣佈，希望在2021年年底之前逐步停止使用倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。目前沒有關於今後使用libor或任何特定替換率的確切資料。美國聯邦儲備委員會(U.S..FederalReserve)與美國大型金融機構組成的替代參考利率委員會(AlternativeReferenceRate Committee)一起，正在考慮用一種新的指數取代美元libor，該指數由短期回購協議計算，由美國國債支持，名為“擔保隔夜融資利率”(Sofr)。Sofr是一種衡量一夜借款成本的指標，由美國國債擔保，並以直接可觀察的美國財政部支持的回購交易為基礎。Sofr的第一份出版物於2018年4月出版。軟銀是否獲得作為libor替代品的市場吸引力仍是一個問題，目前libor的未來尚不確定。因此，任何這樣的事件對我們的資本成本和淨投資收入的潛在影響還不能確定。如果LIBOR不再存在，我們可能需要與利用LIBOR作為決定利率的一個因素的投資組合公司重新談判延長到2021年以後的協議，以便用制定的新標準取代LIBOR，這可能會對我們的整體財務狀況或業務結果產生不利影響。在倫敦銀行同業拆借利率(Libor)替代後，這些協議中的一部分或全部可能會產生較低利率的利息，這可能會對我們的業務結果產生不利影響。此外，如果LIBOR不再存在，我們可能需要重新談判信貸機制的某些條款。如果我們不能這樣做，根據信貸機制提取的金額可能會以更高的利率支付利息。, 這會增加我們的借款成本，進而影響我們的業務結果。此外，對libor的確定或監管的任何進一步改變或改革都可能導致所報告的libor突然或長期增加或減少，這可能會對任何libor相關證券、貸款和其他金融義務或貸款的價值產生不利影響，並可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。

修改債務工具的條款或修改其他類型合同的條款，以以新的參考利率取代銀行間同業拆借利率，可能會導致應税交換和實現美國聯邦所得税的收入和損益。美國國税局(IRS)已就從銀行間同業拆借利率向債務工具和非債務合約中的新參考利率過渡所帶來的税收後果發佈了擬議條例。根據擬議的規例，為避免將債務票據的條款更改或修改為應課税交易所，經修改的票據或合約的公平市價必須在作出符合資格的更改前大致相等於其公平市價。國税局可全部或部分撤回、修訂或最後確定這些擬議條例和(或)提供更多的指導，具有潛在的追溯效力。

此外，一般利率的上升通常會導致適用於有擔保貸款的較高利率。因此，利率的提高可能會增加我們的收入，並因此而增加向我們的顧問支付的獎勵費。

信貸安排和2022年票據或任何未來負債的規定可能限制我們經營業務的酌處權。

信貸安排和2022年票據是由貸款人可能有擔保權益的全部或部分資產擔保的，而且任何未來的負債都可能有擔保。我們可以高達100%的資產或融資附屬公司的資產作抵押，並可根據我們與放款人訂立的任何債務工具的條款，就我們所有資產批出擔保權益。我們所授予的任何擔保權益將在擔保協議中列明，並由放款人提交融資聲明證明。信貸安排中的任何限制性規定或消極約定，包括多樣化和資格要求，或我們今後的任何債務限額，或可能限制我們的經營酌處權，都可能對我們的財務狀況、經營結果和現金流動產生重大不利影響。如果不遵守信貸安排中的限制性條款或消極契約，或我們今後的任何債務，都會或可能導致違約和/或限制我們控制資產處置和使用任何債務的能力。見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--合同義務”。

信貸市場的不利發展可能會削弱我們進入任何其他未來借貸工具的能力。

在始於2007年年中的美國經濟衰退期間，許多商業銀行和其他金融機構停止了放貸或大幅減少了放貸活動。此外，為了遏制損失並減少其對被視為高風險的經濟部門的風險敞口，一些金融機構對再融資和貸款修改交易進行了限制，並審查了現有貸款安排的條件，以確定加速現有貸款機制到期的依據。如果這些情況再次出現，我們可能很難獲得新的借款安排，難以獲得其他融資，為我們的投資增長提供資金，或以可接受的經濟條件為任何未償債務再融資。

如果我們不把足夠一部分的資產投資在符合條件的資產上，我們可能不符合BDC的資格，或者根據我們目前的業務策略被排除投資。

作為一名BDC，我們不得收購除“合格資產”以外的任何資產，除非在收購實施之時和之後，我們的總資產中至少有70%是符合資格的資產。見“業務-管制”。

我們相信，我們將來可能獲得的大部分投資將構成合格資產。然而，如果我們認為這些投資不是1940年法案所規定的資產，我們可能無法投資於我們認為有吸引力的投資。如果我們不將足夠一部分資產投資於符合條件的資產，我們就可能違反適用於BDC的1940年法案條款。由於這種違反，1940年法案的具體規定可能要求我們在不適當的時候處置投資，以符合1940年的法律。如果我們需要迅速處置這些投資，那麼就很難以優惠的條件或根本不可能處置這些投資。我們可能無法為這類投資找到買家，即使我們確實找到了買家，我們也可能不得不以鉅額虧損出售這些投資。任何這類結果都會對我們的財務狀況、業務結果和現金流動產生重大不利影響。

如果我們不保持bdc的地位，我們將受到1940年法案規定的註冊封閉式投資公司的監管。作為一家註冊的封閉式投資公司，根據1940年法案，我們將受到更多的監管限制，這將大大降低我們的經營靈活性。由於這些原因，失去BDC的地位可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大的不利影響。同樣，這些規則可能會阻止我們對現有投資組合公司進行後續投資(這可能導致我們的頭寸被稀釋)。

我們的投資組合按公允價值入賬，我們的董事會負有監督、審查和批准公允價值估計的最終責任，因此，我們的證券投資的價值不確定，這可能影響我們的淨資產價值。

我們的投資大多采取擔保貸款、認股權證和非公開交易的直接股權投資的形式。未公開交易的貸款和其他投資的公允價值可能不容易確定，我們按董事會真誠確定的公允價值來評估這些投資。大多數，如果不是全部，我們的投資(現金和現金等價物除外)被歸類為三級ASC主題820。這意味着，我們的估值是基於無法觀察的投入和我們自己對市場參與者將如何定價有關資產或負債的假設。要確定我們投資的公允價值，需要管理層作出重大的判斷或估計。我們保留一個或多個獨立的第三方評估公司的服務，以審查這些貸款和其他投資的估值。每一項證券投資的估值，包括我們的第三級投資，至少每年由一家獨立的第三方評估公司進行評估。不過，委員會不打算讓一間獨立的第三者估值公司檢討少於我們總資產1.0%的最低投資額(總投資總額為總資產的10.0%)，因為有關費用是與此有關的。委員會每季度討論估值問題，並根據我們的顧問、獨立的第三方估值公司和估值委員會的投入，真誠地確定投資組合中每項投資的公允價值。董事會在決定我們投資的公允價值時所考慮的因素類型一般包括：收益率、到期日和信貸質量的衡量標準、公司的企業價值、任何抵押品的性質和可變現價值、公司的支付能力及其收益和貼現現金流等。, 我們對其風險資本投資者的支持、公司開展業務的市場的評估、與類似上市公司的比較以及其他相關因素進行了比較。由於這種估值，特別是對私營公司的估值，本質上是不確定的，可能會在短期內波動，而且可能基於估計數，因此，我們對公允價值的確定可能與如果這些貸款和其他投資有現成市場時所使用的價值大相徑庭。如果我們對貸款和其他投資的公允價值的決定大大高於我們在處置這些貸款和其他投資時最終實現的價值，我們的淨資產價值可能會受到重大和不利的影響。

我們的季度經營業績可能會出現波動。

由於多種因素，我們的季度經營業績可能會出現波動，包括我們的起源和承銷過程、我們獲得的擔保貸款的應付利率、有擔保貸款的任何預付款或還款、任何認股權證或股本投資回報的時間和數額、借款者要求提取的任何時間、我們的支出水平、已實現和未實現損益的確認時間、我們在市場中遇到競爭的程度以及總體經濟狀況。鑑於這些因素，不應將任何時期的結果作為未來期間業績的指示。

作為一家上市公司，我們付出了很大的代價。

上市公司承擔法律、會計和其他費用，包括適用於其證券根據“交易法”註冊的公司的定期報告要求的相關費用，以及額外的公司治理要求，包括“薩班斯-奧克斯利法”規定的要求。因此，作為一家上市公司，我們承擔了大量額外費用。這些要求可能會對我們的系統和資源造成壓力。薩班斯-奧克斯利法案要求我們保持有效的披露控制和程序以及對財務報告的內部控制，下文將對此進行討論。為了保持和提高我們的披露控制和程序以及內部控制的效力，需要大量資源和管理監督。為了解決適用於上市公司的標準和要求，我們實施了程序、程序、政策和做法。這些活動可能會轉移管理層對其他業務關注的注意力，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。我們預期會招致與這些步驟有關的重大額外年度開支，除其他外，包括董事和高級人員的責任保險、董事費用、證券交易委員會的報告要求、轉帳代理人費、應付署長的額外行政費用，以補償其僱用額外會計、法律和行政人員、增加審計和法律費用及類似費用。

我們有責任對財務報告保持適當和有效的內部控制，我們可能無法及時完成對財務報告內部控制的分析，或者我們的內部控制可能無法確定有效，這可能會影響投資者對我們公司的信心，從而影響我們證券的價值。

我們必須遵守薩班斯-奧克斯利法案第404條的獨立審計師認證要求。遵守第404條要求嚴格的合規程序以及充足的時間和資源。我們可能無法及時完成我們的內部控制評估、測試和任何必要的補救工作。如果我們不能及時或充分遵守第404條的適用要求，我們的業務、財務報告或財務結果可能受到不利影響。影響我們內部控制的事項可能導致我們無法及時報告我們的財務信息，從而使我們受到不利的監管後果，包括美國證交會的制裁或違反適用的證券交易所上市規則，並導致違反關於我們任何融資安排的協議下的契約。由於投資者對我們失去信心和財務報表的可靠性，金融市場也可能出現負面反應。此外，如果我們在財務報告的內部控制中發現一個或多個重大弱點，我們將無法斷言我們的內部控制是有效的。如果我們不能斷言我們對財務報告的內部控制是有效的，或者如果我們的獨立註冊會計師事務所報告我們對財務報告的內部控制存在重大缺陷，我們就可能失去投資者對我們財務報告的準確性和完整性的信心。這會對我們造成重大的不利影響，並導致我們的證券價格下降。

由於財務報告固有的侷限性，我們對財務報告的內部控制可能無法防止或發現誤報。即使是有效的內部控制，也只能在編制和公允列報財務報表方面提供合理的保證。如果我們不能保持我們的內部控制的充分性，包括沒有執行所需的新的或改進的控制措施，或者如果我們在執行這些控制方面遇到困難，我們的業務和業務成果可能會受到損害，我們可能無法履行我們的財務報告義務。

管理我們的業務的法律或法規的變化可能會對我們的業務產生不利的影響，或使我們改變我們的業務戰略。

我們和我們的投資組合公司受到當地，州，聯邦，在某些情況下，外國的法律和法規的管制。這些法律、法規及其解釋可以不時變更，也可以制定新的法律、法規。因此，這些法律或條例的任何改變、解釋上的變化或新頒佈的法律或條例都可能需要改變我們或我們的投資組合公司的某些業務做法，對我們或我們的投資組合公司的業務、現金流量或財務狀況產生不利影響，給我們或我們的投資組合公司帶來額外費用，或以其他方式對我們的業務或投資組合公司的業務產生不利影響。

此外，與獲準投資有關的法律法規的改變可能使我們改變我們的投資戰略，以利用新的或不同的機會。這種變化可能導致本報告所述戰略和計劃的重大差異，並可能使我們的投資重點轉向我們的顧問高級投資團隊可能很少或根本沒有專門知識或經驗的其他類型的投資。任何這類改變如果發生，都可能對我們的財務狀況、業務結果和現金流動產生重大不利影響。

減税和就業法案可能會對我們、我們的子公司、我們的投資組合公司和我們的證券持有人產生負面影響。

2017年12月，美國總統簽署了重要的税收改革立法(通常稱為“減税和就業法”)，使之成為法律。減税和就業法案對適用於個人和實體(包括公司)的美國聯邦所得税規則進行了重大修改。減税和就業法案包括降低美國公司税率、實行資本投資扣除、限制利息扣除、限制使用淨經營虧損抵消未來應納税收入以及對美國國際税收制度進行廣泛改革的條款。上文所列“減税和就業法”的各項規定對我們、股東和投資組合公司的各自立場的影響可能是重大的，並取決於每個公司的實際情況。因此，我們不能預測將來通過這些法例會對我們、我們的附屬公司、投資組合公司及證券持有人帶來額外的影響。

全球氣候變化的影響可能會影響我們投資組合公司的運作。

可能有證據表明全球氣候變化。氣候變化會造成物理和金融風險，我們的一些投資組合公司可能會受到氣候變化的不利影響。極端天氣狀況一般需要更多的系統備份，增加成本，並可能導致系統壓力增加，包括服務中斷。此外，由於政府對氣候變化的潛在反應，我們的一些投資組合公司可能會受到新的或強化的監管或立法的制約，這些法規或立法可能會增加它們的運營成本和/或減少它們的收入。

我們的董事會可以在沒有事先通知或股東批准的情況下改變我們的投資目標、經營政策和策略，其影響可能是不利的。

除1940年法案另有規定外，我們的董事會有權修改或放棄我們的某些經營政策和戰略，無需事先通知和未經股東批准。然而，如果沒有股東的批准，我們不能改變我們的業務性質，以停止，或退出我們的選舉，作為一個BDC。我們無法預測現行經營政策和策略的任何變化會對我們的業務、經營業績和普通股的市場價格產生什麼影響。然而，任何此類變化都可能對我們的業務產生重大和不利的影響，並損害我們向股東分發股票的能力。

“馬裏蘭州總公司法”、“章程”和“章程”的規定可能會阻止收購企圖，並對我們普通股的價格產生不利影響。

“馬裏蘭州總公司法”、“我們的章程”和“章程”都載有一些條款，這些條款可能會阻止、拖延或使我們的董事變更或撤職變得更加困難。我們受“馬裏蘭州企業合併法”或“企業合併法”的約束，該法的適用受1940年法案的任何適用要求制約，也不得與其相牴觸。我們的董事會通過了一項決議，將我們與任何其他人之間的任何商業合併豁免於“商業合併法”，但須事先得到我們董事會的批准，包括獲得我們多數非“利害關係人”董事的批准，因為1940年法案對這一術語作了定義。如果取消免除企業合併的決議，或者我們的董事會不批准企業合併，“商業合併法”可能會阻止第三方試圖獲得對我們的控制權，並增加完成這一提議的難度。我們的章程免除了馬裏蘭州控制股份收購法，或“控制股份收購法”，由任何人收購我們的普通股。如果我們修改我們的章程以廢除“控制股份收購法”的豁免，“控制股份收購法”也可能使第三方更難以獲得對我們的控制權，並增加完成這一提議的難度。不過，我們不會修訂我們的附例，廢除現行的“控制股份收購法”豁免，除非我們的董事會確定這將符合我們股東的最大利益，而且公司也不會首先通知證券交易委員會工作人員其意圖。證券交易委員會工作人員發佈了非正式指導，闡明瞭其立場，即“控制股份獲取法”的某些規定如果得到執行，將違反1940年法案第18(I)節。

我們的章程和章程載有其他可能使第三方難以控制我們的規定，包括未經我們的“連續董事”過半數批准的商業交易的絕對多數票要求，我們章程中關於將我們的董事會分為三個等級的條款，即交錯的三年任期，以及我們章程中的規定，授權我們的董事會對我們的股票進行一個或多個類別或系列的分類或重新分類，並導致發行更多的股票，並在未經股東批准的情況下修改我們的章程，以增減我們有權發行的任何類別或系列的股票。這些規定，以及我們章程和細則中的其他規定，可能會延誤、推遲或阻止交易或控制權的改變，否則這些交易或變更可能符合我們股東的最大利益。

我們的顧問或行政長官可在接到通知60天后辭職，我們可能無法在這段時間內找到合適的替代者，甚至根本無法找到合適的替代者，從而造成業務中斷，對我們的財務狀況、業務結果和現金流動產生重大和不利的影響。

我們的顧問有權根據“投資顧問協議”，在60天的書面通知後隨時辭職，無論我們是否找到了替代者。同樣，根據“行政協議”，我們的行政署長有權在60天的書面通知後隨時辭職，而不論我們是否找到了新的人選。如果我們的顧問或行政署長辭職，我們可能找不到新的投資顧問、行政人員或僱用具有類似專業知識和能力的內部管理人員，在60天內或根本不可能以可接受的條件提供相同或同等的服務。如果我們不能迅速做到這一點，我們的業務很可能受到破壞，我們的財務狀況、業務結果和現金流動以及我們向股東分發股票的能力可能會受到重大和不利的影響，我們股票的市場價格可能會下降。此外，如果我們無法確定並與具有我們的顧問和署長所擁有的專門知識的單一機構或行政人員集團達成協議，我們的內部管理和投資或行政活動的協調就可能受到影響。即使我們能夠保留類似的管理，無論是內部管理還是外部管理，這種管理的一體化及其對我們投資目標的不熟悉可能導致額外的成本和時間延誤，這可能會對我們的財務狀況、業務結果和現金流動產生重大和不利的影響。

網絡安全系統的失敗，以及我們的顧問的災後恢復系統和管理連續性規劃中未預料到的事件的發生，或外部供應商在災難期間的支持失敗，都可能損害我們有效開展業務的能力。

災難的發生，例如針對我們的網絡攻擊，或對能夠訪問我們的數據或網絡的第三方的攻擊，自然災害，工業事故，我們的災難恢復系統的故障，或者隨之而來的員工錯誤，都可能對我們的通信或業務能力產生不利影響，對我們的運營和財務狀況產生負面影響。如果這些事件影響到我們的電子數據處理、傳輸、存儲和檢索系統，或者影響數據的可用性、完整性或保密性，這種不利影響就會變得特別嚴重。

我們在很大程度上依賴計算機系統來執行必要的業務功能。儘管我們實施了各種安全措施，但我們的計算機系統、網絡和數據，就像其他公司的一樣，可能會受到網絡攻擊和未經授權的訪問、使用、更改或破壞，如物理和電子入侵或未經授權的篡改。如果發生這些事件中的一個或多個，它可能會危及通過我們的計算機系統和網絡處理、存儲和傳輸的機密、專有和其他信息。這種攻擊可能涉及未經授權進入我們的信息系統，目的是盜用資產、竊取機密信息、腐敗數據或造成業務中斷，並導致業務中斷、虛假或不可靠的金融數據、監管處罰、被盜資產或信息的賠償責任、增加網絡安全保護和保險費用、訴訟和損害我們的業務關係，任何這些都可能對我們的業務、財務狀況和業務結果產生重大不利影響。

我們做生意的第三方也可能是網絡安全或其他技術風險的來源。我們外包某些功能，這些關係允許存儲和處理我們的信息，以及客户、對手方、僱員和借款人的信息。雖然我們採取行動減少外包造成的風險，但持續不斷的威脅可能導致未經授權的訪問、丟失、曝光、破壞或其他影響我們數據的網絡安全事件，從而增加成本和上文所述的其他後果。

如果我們不能控制我們的增長，我們的運營結果可能會受到影響。

我們的投資組合的迅速增長將需要擴大投資組合監測、增加人員、擴大業務和財務系統以及新的和擴大的控制程序。我們的顧問可能無法吸引足夠的合格人員或成功地管理擴大的業務。隨着我們投資組合的擴大，我們可能會定期受到限制，這些限制將對我們的顧問確定和利用投資機會、進行徹底和高效的調查和信貸分析、及時結束融資交易和(或)有效監測我們的投資組合公司的能力產生不利影響。如果不能有效地管理增長，就會對我們的財務狀況、經營結果和現金流動產生重大和不利的影響。

與我們利益衝突有關的風險

我們與我們的附屬公司進行交易和對風險成長階段公司以及我們的附屬公司進行投資的能力受到1940年法案的限制，該法可能限制我們可獲得的投資機會的範圍。

根據1940年法案，我們被禁止參與與我們的附屬公司的某些交易，未經我們的獨立董事的事先批准，在某些情況下，美國證券交易委員會。任何直接或間接擁有我們5%或5%以上未償投票權證券的人，將是我們1940年法案的附屬機構。此外，任何風險成長階段公司，如果TPC或其附屬公司擁有其5%或5%以上的未償投票權證券，就1940年法案而言，將是我們的附屬公司。一般情況下，未經獨立董事和證交會事先批准，我們禁止從此類附屬公司購買或出售任何證券。1940年法案還禁止與我們的某些附屬公司進行某些“聯合”交易，這些交易可以包括在同一家公司同時進行的投資，而無需事先得到我們的獨立董事的批准，在某些情況下，還可以包括證券交易委員會。未經證券交易委員會事先批准，我們禁止買賣任何控制我們或擁有我們超過25%的有表決權證券的人或該人的某些附屬公司的任何證券，或與這些人進行被禁止的聯合交易。由於這些限制，我們可能被禁止(I)買賣任何證券(我們是發行人的任何證券除外)，或出售任何由TPC或我們的顧問或其任何附屬公司建議或管理的公司，或(Ii)修改我們在一間公司所持有的任何證券，而該公司或其顧問或其任何附屬公司亦在未經證券交易委員會事先批准的情況下持有權益，而該等證券可能會限制我們就現有投資或潛在投資採取任何行動的能力，不論我們是否認為該行動可能符合我們股東的最佳利益。

我們的投資策略包括對公司有擔保貸款的投資，在許多情況下還包括以權證投資形式的附加股權“投資者”，以及直接股權投資。TPC還管理並在將來管理其他投資基金、賬户或投資於這些公司的工具。雖然我們的成立是為了擴大TPC投資平臺的風險成長階段業務部門，但受其分配政策和適用法律的制約，由我們的顧問高級投資團隊贊助或管理的其他工具也投資於風險成長階段公司。因此，我們顧問的高級投資小組成員和投資委員會的成員在TPC擔任職務時，可能會在我們和TPC管理的其他投資工具之間，在分配投資機會方面遇到衝突，其投資目標類似或重疊，其方式隨着時間的推移是公正和公平的，符合TPC的分配政策。一般來説，當某項投資適合我們以及我們的顧問高級投資團隊管理的一個或多個其他投資基金、賬户或工具時，這種投資將由我們顧問的高級投資小組根據(1)我們顧問的內部利益衝突和分配政策分配，(2)“顧問法”的要求和(3)1940年法案關於與附屬公司共同投資的某些限制。這種分配可能不是嚴格按比例進行的，這取決於對所有相關因素的誠意確定，包括不同的投資目標、每個潛在投資實體可動用的資本數額、多樣化考慮、監管限制以及我們或相關的此類投資基金的管理文件的條款。, 賬户或投資工具。在某些情況下，這些程序可以限制我們是否有共同投資的機會、收購和處置投資的時間、我們為投資支付或收取的價格或我們購買或出售的投資的規模。

我們可以與tpc和/或由tpc管理的投資基金、賬户和工具共同投資，如果這樣做符合我們的投資策略以及適用的法律和證交會工作人員的解釋。我們一般只允許與tpc和/或此類投資基金、賬户和工具共同投資，而談判的唯一條件是價格。然而，2018年3月28日，我們、tpc和我們的顧問收到了證券交易委員會的“驅逐令”，該命令允許以符合我們的投資目標、立場、政策、戰略和限制以及監管要求和其他相關因素的方式，更靈活地與tpc和(或)由tpc管理的投資基金、賬户和投資工具談判共同投資條款。根據“強制執行令”，如我們的獨立董事的“法定多數”(1940年法令第57(O)條所界定)就共同投資交易作出某些結論，我們可與聯營公司共同投資，包括但不限於：(1)潛在的共同投資交易的條款，包括支付的代價，對我們和我們的股東是合理和公平的，不涉及任何有關人員對我們或我們的股東的過分影響，(2)潛在的共同投資交易符合我國股東的利益，也符合我國當時的投資目標和策略。

我們的顧問在對TPC或其附屬公司也有利益的許多投資採取行動時可能受到利益衝突。

雖然我們的顧問通過了一項遵守方案，其中包括利益衝突政策和程序，其目的是一方面減輕我們與TPC及其附屬公司之間潛在的實際或想象中的衝突，另一方面，它可能不會消除所有潛在的衝突。TPC及其附屬公司以前可能對有擔保貸款進行了投資，在許多情況下還以權證投資的形式進行了附加股權投資，並在我們預期投資的一些風險成長階段公司進行了直接股權投資。在某些情況下，我們可能擁有優先於與發行人有關聯的其他人的權利和特權，

如TPC或其附屬公司。如果行使這些權利，可能會對TPC或其附屬公司在發行人中所作投資的價值產生不利影響，因此，如果顧問認為TPC或其附屬公司採取這種行動會使TPC或其附屬公司處於不利地位，即使這符合我們股東的最大利益，我們的顧問也不能行使公司的權利。此外，我們的顧問在尋求對TPC或其附屬公司已經投資的發行人進行投資時，可能會遇到衝突，我們仍可選擇在允許的情況下進行這種投資，但須獲得對該項投資沒有財務利害關係的大多數董事和我們的多數獨立董事的批准。在這種情況下，我們的顧問可能會受到影響，作出投資或採取行動，以保護TPC或其子公司在發行人的利益。

我們與顧問的諮詢費結構可能會產生不完全符合股東利益的激勵措施。

在我們的投資活動中，我們向我們的顧問支付基本管理費和獎勵費。我們與我們的顧問簽訂的投資諮詢協議規定，這些費用是根據我們調整後的總資產的價值計算的。因此，我們普通股的投資者將按“毛額”進行投資，並在支出後按“淨額”得到分配，從而使回報率低於通過直接投資實現的回報率。因為這些費用是根據我們總資產的價值計算的，所以當我們負債或使用槓桿時，我們的顧問就會受益。這種收費結構可能會鼓勵我們的顧問借錢給我們，為更多的投資提供資金。我們的董事會負責保護我們的利益，監督我們的顧問如何處理與其管理服務和賠償有關的這些和其他利益衝突。雖然我們的董事會不審查或批准每一項投資決定、借款或產生槓桿，但我們的獨立董事定期審查我們顧問的服務和費用以及其投資組合管理決定和投資組合業績。在這些檢討中，我們的獨立董事會考慮我們的收費和開支(包括與槓桿有關的費用)是否仍然適當。由於這一安排，我們的顧問有時可能與我們的股東有不同的利益，從而引起衝突。

我們的激勵費用可能會促使我們的顧問進行投機性投資，並在不明智的情況下使用槓桿。

我們向顧問支付的激勵費可能會激勵我們的顧問代表我們進行風險較高或在沒有這種補償安排的情況下更具有投機性的投資。確定支付給我們的顧問的獎勵費的方式，按兩個部分分別計算，即利息和其他投資收入中超過季度最低門檻率的百分比和投資資本實際收益的百分比，這可能會鼓勵我們的顧問使用槓桿或冒更多風險來提高我們的投資回報。在某些情況下，槓桿的使用可能會增加違約的可能性，這會損害我們的普通股或可轉換為普通股的證券的持有人，或擔保代表購買我們普通股或可轉換為我們普通股的證券的權利的投資。此外，我們的顧問收取獎勵費的部分依據是我們的投資實現的資本淨收益。與基於投資收益的獎勵費用部分不同，沒有適用於基於資本淨收益的獎勵費用部分的最低收益水平。因此，我們的顧問可能有動機將更多的投資投資於可能比產生證券收益更有可能帶來資本收益的投資，或提前或延遲實現收益，以提高其獎勵費用。這種做法可能會導致我們投資更多的投機性證券，從而導致更高的投資損失。, 尤其是在經濟衰退時期。一般利率的上升，可預期會導致適用於某些債務投資的較高利率，並可能因此而大幅增加向顧問支付的獎勵費用，以支付我們的激勵前費用淨投資收入。

我們可以向我們的顧問支付包括遞延利息功能在內的某些投資的獎勵費。

我們承保我們的貸款通常包括期末支付，PIK利息支付和/或OID.我們的期末付款是在貸款到期日到期時應支付的合同和固定利息，包括提前付款，通常是貸款本金餘額的固定百分比。我們的期末付款中，相當於我們的到期收益率和貸款規定利率之間差額的部分，在支付之前，都被確認為非現金收入或OID。此外，在與股本有關的投資方面，我們可能須累積OID，使我們有抵押貸款的餘額減少相等於我們在適用的有擔保貸款期間所獲得的認股權證投資的價值。在這些類型的投資中，我們在貸款的存續期內，在期末支付、PIK利息支付和/或OID上累計利息，但直到期限結束時才能從投資中獲得現金收入。然而，我們的前激勵費淨投資收益，用於計算我們的獎勵費用的收入部分，包括應計利息。因此，這一激勵費用的一部分是基於我們尚未收到的現金收入，如期末支付、PIK利息支付和/或OID。

我們某些投資的估值過程可能會造成利益衝突。

對於我們的許多投資，沒有以市場為基礎的報價。因此，我們的董事會根據上述“-關於我們的業務和結構-以公允價值記錄這些有擔保貸款、認股權證和股本投資的公允價值，我們的董事會有監督、審查和批准其公允價值的最終責任，因此，我們的證券組合投資的價值不確定，這可能影響我們的淨資產價值”。關於這一決定，我們的顧問的高級投資小組根據最新和現有的信息向我們的董事會提供估值建議，這些信息一般包括行業前景、資本化、財務報表和每一投資組合公司的預計財務業績。除低於總資產1%的最低限度投資(總資產總額為10%)外，每項投資的估值每年由一家獨立估值公司進行審查，而公允價值的最終決定則由我們的董事會(包括我們感興趣的董事)作出，而不是由此類獨立的估值公司進行。不過，委員會可酌情要求由獨立估值公司對這種最低限度的投資進行估值。此外，拉貝先生和斯里瓦斯塔瓦先生是我們董事會的一名感興趣的成員，他們對我們的顧問有重大的金錢利益。我們顧問的高級投資團隊參與我們的估值過程，以及金錢上的參與

我們董事會某些成員對我們的顧問的興趣可能導致利益衝突，因為我們的顧問的基本管理費部分是根據我們調整後的平均總資產的價值計算的，而我們的顧問的獎勵費部分是基於已實現的收益以及已實現和未實現的損失。

與我們與TPC和我們的行政長官的安排有關的衝突。

2014年2月，我們與TPC簽訂了許可協議，根據該協議，TPC授予我們一個使用“TriplePoint”和TriplePoint徽標的非排他性、免版税的許可證。此外，2014年2月，我們與我們的署長簽訂了“行政協定”，根據該協定，我們必須向署長支付相當於其根據“行政協定”承擔的義務所產生的行政管理費用的可分配部分，包括我們的首席合規幹事和首席財務幹事及其各自工作人員的租金和可分攤部分費用。這造成了利益衝突，我們的董事會將監測。例如，根據許可證協議的條款，我們無法阻止TPC向第三方發放許可證或將“TriplePoint”名稱的所有權轉讓給第三方，其中一些第三方可能與我們競爭。因此，我們無法防止由於TPC或其他人的活動而對善意造成的任何損害。此外，如果許可協議被終止，我們將被要求更改我們的名稱，並停止使用“TriplePoint”作為我們名稱的一部分。任何這些事件都可能破壞我們在市場上的認知度，損害我們可能產生的任何善意，否則會損害我們的業務。

“投資諮詢協議”不是在一定範圍內談判達成的，可能對我們不利，就好像它是與一個沒有關聯的第三方談判過一樣。

根據“投資諮詢協議”的規定，我們的顧問負責為我們尋找、審查和安排投資機會，為我們的投資提供承銷和盡職調查，並不斷監測我們的投資組合。投資諮詢協議是在有關各方之間談判達成的。因此，它的條款，包括支付給我們顧問的費用，可能對我們不利，就像它是與一個沒有關聯的第三方談判過一樣。此外，我們可以選擇不執行投資諮詢協議規定的權利和補救辦法，或不那麼有力地執行這些權利和補救辦法，因為我們希望與我們的顧問保持持續的關係。

根據“投資諮詢協議”，我們的顧問的責任是有限的，我們已同意就某些法律責任向顧問提供補償，這可能會令顧問代表我們行事的風險較其為本身利益而採取的行動為高。

根據“投資諮詢協議”，我們的顧問除了提供該協議所要求的服務外，並沒有向我們承擔任何其他責任。它不對我們的董事會在遵循或拒絕遵循我們的顧問的建議或建議方面採取的任何行動負責。根據“投資諮詢協議”，我們的顧問及其專業人士，以及任何由我們的顧問控制或控制的人，對我們、我們的附屬公司、我們的董事、股東或任何附屬公司的股東或合夥人，均無須就根據及根據投資諮詢協議而作出的作為或不作為向我們負責，但因構成犯罪行為、重大疏忽、故意失當、不誠信或罔顧投資諮詢協議所規定的職責而引致的作為或不作為，則不在此限。此外，作為投資諮詢協議的一部分，我們已同意賠償顧問及其專業人士的申索或法律責任，包括合理的律師費及其他合理招致的開支，包括因我們的業務及業務或根據投資諮詢協議所授予的權力而代我們採取或不採取的任何行動所引起的合理律師費及其他開支，但如屬犯罪行為、故意瀆職、惡意或嚴重疏忽，或因顧問或該人在執行“投資諮詢協議”下的職責及義務而魯莽地漠視該顧問的職責及義務，則屬例外。這些保護措施可能會導致我們的顧問在代表我們行事時比為自己的利益行事時風險更大。

與我們的投資有關的風險

我們的投資集中在科技、生命科學和其他高增長工業，包括清潔科技，其中一些行業須受政府廣泛規管，如果其中任何一個行業出現衰退，我們便有可能蒙受重大損失。

我們的投資策略的一個後果是，如果我們所針對的公司或行業表現不佳，我們的投資回報將受到重大和不利的影響。除了資產多樣化的要求之外，我們將作為信貸安排的一部分，或將來的任何負債，我們同意或可能同意的任何集中限制，我們沒有固定的多樣化準則或對我們在任何一家公司的投資規模的限制，我們的投資可以集中在相對較少的行業。

我們的投資可能受到美國和外國聯邦、州和/或地方機構的廣泛監管。現有法律、規章或條例的改變，或其司法或行政解釋，或新的法律、規則或條例，可能會對我們的投資組合公司的業務和行業造成不利影響。此外，政府優先次序的改變或對政府資源的限制也可能對我們的投資組合公司產生不利影響。我們無法預測在法律、規則或規章方面是否會發生這樣的變化，如果它們確實發生，這些變化對我們的投資組合公司和我們的投資回報的影響。此外，如果我們的投資組合公司沒有遵守適用的規定，他們可能會受到嚴重的處罰和索賠，這可能會對其業務產生重大和不利的影響。我們的投資組合公司可能會受到其產品的監管審批過程的費用、延遲和不確定性的影響，即使獲得批准，這些產品也可能無法在市場上被接受。

我們的投資組合集中在技術、生命科學和其他高增長產業，包括清潔技術。因此，任何這類行業，特別是那些我們高度集中的行業，都會對我們的財務狀況、經營結果和現金流動產生重大和不利的影響。

我們的投資組合在投資組合公司中可能缺乏多樣化，如果其中一家或多家公司拖欠其在任何債務工具下的債務，則可能使我們面臨重大損失的風險。

我們的投資組合由有限數量的投資組合公司組成。除了與我們在守則下的資格有關的資產多元化要求外，我們沒有固定的多元化指引，我們的投資可能集中在相對較少的公司。由於我們的投資組合可能不如其他投資工具的投資組合多樣化，如果一筆貸款失敗，我們可能更容易失敗。同樣，如果少數投資表現不佳，或者如果我們需要減記任何一項投資的價值，我們意識到的總回報可能會受到嚴重的不利影響。

如果大量有價證券投資未能按預期執行，我們的財務狀況、運營結果和現金流將受到負面影響。

我們對單個公司的總投資可能很大。因此，如果一項重大投資未能如預期那樣運作，它可能會在短期內受到我們內部評級的多次信用評級下調。由於重大投資業績的這種惡化，我們的財務狀況、業務結果和現金流動可能受到更不利的影響，而且損失的規模可能比我們對更多公司的投資更小。

我們的投資戰略包括對風險成長階段公司的主要關注，這些公司受到許多風險的影響，包括依賴於需要籌集額外資本、波動性、激烈競爭、縮短產品生命週期、監管和政府計劃的變化、週期性下降，低於投資等級評級，這可能導致您損失對我們的全部或部分投資。

我們主要投資於風險成長期公司，其中許多公司可能產品線狹窄，市場份額小，與成熟公司相比，這些公司往往更容易受到競爭對手的行動和市場條件的影響，也更容易受到一般經濟衰退的影響。風險成長期公司的收入、收入(或虧損)、預期的財務業績和估值可能而且經常會突然大幅波動。由於這些原因，投資於我們的投資組合公司，如果被一個或多個評級機構評級，通常會被評級低於“投資等級”，這是指評級機構評級低於四個最高評級類別的證券。我們的目標風險成長階段公司可能在地理上集中，因此很容易受到當地、政治、自然和經濟等重大負面事件的影響。此外，高增長產業的特點通常是突然的商業週期和激烈的競爭。高增長行業的產能過剩，加上週期性的經濟衰退，可能導致許多風險成長期公司的價值大幅下降和(或)它們滿足當前和預期財務業績以償還我們債務的能力。此外，風險成長階段的公司通常也依賴風險資本和私人股本投資者，或首次公開發行(IPO)或出售額外資本。

風險投資公司則依賴其有限合夥人長期支付資本，以便為其目前和未來的投資活動提供資金。如果風險投資公司的有限合夥人無法或選擇不履行其持續的供資義務，風險投資公司可能無法繼續在業務上和/或在財政上支持我們的投資組合公司正在進行的業務，這可能對我們與投資組合公司的融資安排產生重大的不利影響。

這些公司、它們的行業、它們的產品和客户需求以及其行業的前景和競爭格局都會發生變化，這可能會對它們執行業務計劃、產生現金流動或籌集額外資本的能力產生重大不利影響，這些資本將作為償還我們貸款的基礎。因此，我們投資的風險成長期公司可能比其他發展階段的公司面臨更大的損失風險。

我們的一些投資組合公司可能需要額外的資本，這可能是不容易得到的。

如果風險成長期公司從經營活動中獲得的現金流量不足以滿足其持續增長、營運資本和其他需要，則可能需要額外的股權融資。每一輪風險融資通常都是為了向風險資本支持的公司提供足夠的資金，以達到下一階段的發展。我們不能預測在何種情況或市場條件下，我們的風險投資成長階段的公司將尋求更多的資本。我們的一個或多個風險成長階段的公司可能無法籌集額外的資金，或者只能以對我們不利的價格或條件融資，這將對我們的投資回報、投資組合的公允價值和我們重組投資的能力產生負面影響。其中一些公司可能無法從私人投資者、公共或私人資本市場或傳統貸款人那裏獲得足夠的資金。如果這些公司無法獲得某些聯邦、州或外國機構對其產品或產品營銷的批准，如果監管審查程序比預期的時間延長，而且這些公司在這段時間內需要繼續為其業務提供資金，這可能會產生重大影響。因此，為這類公司融資可能帶來比能夠利用傳統信貸來源的公司更大的損失風險。

我們現有的和/或未來的投資組合公司可能不會使用我們的任何無資金債務，或者在我們的資本不容易獲得的時候提取我們尚未償還的無資金債務。

承諾提供信貸是一項正式協議，貸款給我們的投資組合公司，只要沒有違反協議規定的任何條件。我們的投資組合公司在這些承諾下的實際借款需求歷來低於承付款的合同數額。這些承付款中有一部分到期而未動用，因此，未供資承付款總額並不反映我們未來預期的現金供資需求。

截至2019年12月31日，我們對16家投資組合公司的無資金債務總計2.261億美元。我們的信貸協議通常包含習慣上的貸款條款，允許我們在基礎公司經歷影響公司財務狀況或業務前景的重大不利事件的情況下，免除先前作出的承諾的融資義務。我們不能保證

你認為任何這些沒有資金的承諾或任何未來的債務都將被風險成長階段的公司抽走。我們還與某些投資組合公司簽訂了承諾，以便在滿足增加承諾的條件的情況下，在未來增加承諾額。如果這些增加的條件得到滿足，這些數額如果在到期前沒有提取，就可能成為無準備金的承付款。截至2019年12月31日，這一潛在未來承諾的積壓總額為1，550萬美元。

我們的投資組合公司的實際借貸需求可能超過我們預期的資金需求，特別是在經濟環境嚴峻的情況下，我們的投資組合公司可能更多地依賴我們的信貸承諾，因為其他地方缺乏可用的信貸，信貸成本增加，或者風險資本公司提供的資金有限。此外，一些投資組合公司的投資者可能因流動資金或其他融資問題而未能履行其基本投資承諾，這可能會增加我們的投資組合公司的借貸需求。任何未能按照我們的投資組合公司的實際借貸需要履行我們無資金的信貸承諾，都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大的不利影響。我們打算使用正常和早期本金償還的現金流量、負債、隨後發行的任何股本或債務的任何收益，以及可用的現金來為我們的未償債務提供資金。然而，我們不能保證在這些承諾到期時，我們將有足夠的資本為這些承諾提供資金。我們可能依賴於假設、估計、保證和其他與我們的投資組合公司可能不使用無資金承諾有關的信息，以及與潛在的退出事件、本金預付和費用支付有關的信息。如果這些假設、估計、保證和其他信息是不正確的，或者事件被延遲，我們可能無法為到期的承諾提供資金。在我們無法為到期的承諾提供資金的情況下，我們可能被迫出售資產、修改我們的承諾條款或拖欠我們的承諾，因此，我們的業務可能會受到重大和不利的影響。

與傳統銀行不同的是，我們為我們的投資組合公司提供靈活的支付和契約結構，並可能選擇不利用某些機會，因為我們的長期投資理念發展和保持與tpc選定的主要風險資本投資者、借款人和企業家集團的深厚和長期的關係，並維護我們的聲譽。

作為我們的核心投資理念--四個R的一部分，我們尋求與TPC的主要風險資本投資者、借款者和企業家建立和保持深厚和長期的關係，並維護我們的聲譽。因此，我們的債務融資產品通常為借款人提供靈活的付款和契約結構，而這種結構可能不會像傳統貸款人通常對借款人施加的更嚴格的條件那樣，為我們提供同等程度的保護。此外，我們的信貸觀察名單上可能有借款人的情況，我們認為TPC選定的風險資本投資者集團的一名成員打算、打算或視里程碑或意外情況而提供，繼續向借款人提供支助、援助和/或財政承諾，而我們的顧問可根據這種代表性，決定修改或免除我們現有貸款的一項規定或條款，否則我們有權執行。任何這類修改或豁免的條款對我們可能沒有我們所要求的或有權要求的那樣有利，而且我們可能選擇不像傳統的貸款人那樣嚴格地執行我們的權利和補救辦法，因為我們的投資哲學是為了維護我們的聲譽，並根據他們向我們提出的意見與適用的風險資本投資者或借款人保持牢固的關係。

世界範圍內的經濟狀況、經濟衰退或衰退，以及政治和經濟狀況，都可能損害我們的創業成長階段公司，損害我們的經營成果。

我們的風險投資成長階段公司的業務和經營結果可能會受到全球經濟狀況的影響。儘管美國經濟在最近幾個季度顯示出從全球衰退中復甦的跡象，但任何經濟復甦的力度和持續時間都將受到全球經濟增長的影響。任何衝突或不確定性，包括由於監管變化、自然災害、公共衞生關切、政治動盪或安全關切造成的衝突或不確定性，都可能損害其財務狀況、業務結果和現金流。此外，如果產品開發、製造或銷售的任何國家的政府為本國開發、製造或進口的產品制定了技術或監管標準，而這些產品沒有得到廣泛共享，就可能導致其一些客户暫停向該國進口其產品，要求該國的製造商或開發商生產或開發具有不同技術或監管標準的產品，並破壞跨界製造、營銷或商業關係，在每一種情況下都可能損害我們風險成長階段公司投資的業務。

我們投資的許多風險成長期公司容易受到經濟放緩或衰退的影響，在此期間可能無法償還我們的擔保貸款。不利的經濟狀況可能會降低擔保部分有擔保貸款的抵押品的價值。經濟放緩或衰退可能導致我們的投資組合出現財務損失，收入、淨收入和資產減少。不利的經濟狀況也會增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場，或者導致貸款人決定不向我們提供貸款。這些事件可能使我們無法增加投資，並對我們的財務狀況、業務和現金流動產生實質性和不利的影響。

美國關税和進出口條例的改變可能會對我們的投資組合公司產生負面影響，進而損害我們的利益。

關於美國貿易政策、條約和關税可能發生的重大變化，目前正在進行討論和評論。美國現任總統政府和美國國會一起，為美國與其他國家在貿易政策、條約和關税方面的未來關係造成了巨大的不確定性。這些事態發展，或任何一種可能發生的事態發展，都可能對全球經濟狀況和全球金融市場的穩定產生重大不利影響，並可能大大減少全球貿易，特別是受影響國家與美國之間的貿易。任何這些因素都可能抑制經濟活動，限制我們的投資組合公司接觸供應商或客户，並對它們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響，而這反過來又會對我們產生不利影響。

如果我們的投資組合公司無法保護他們的知識產權，我們的業務和前景可能會受到損害。如果我們的投資組合公司需要投入大量資源來保護它們的知識產權，那麼我們的投資價值就會降低。

我們未來的成功和競爭地位在一定程度上取決於我們的風險發展階段公司是否有能力獲得和保持其產品和服務所使用的專有技術，而這些技術往往將佔我們貸款擔保的很大一部分。風險成長階段的公司將在一定程度上依賴專利、商業祕密和商標法來保護該技術，但競爭對手可能會濫用其知識產權，並可能出現知識產權所有權方面的糾紛。風險成長階段的公司也可能沒有適當地獲得知識產權所有權，根據知識產權法，知識產權所有權默認屬於創造知識產權的人員。因此，風險成長階段公司可不時被要求提起訴訟，以強制執行其專利、版權或其他知識產權，保護其商業祕密，確定他人專有權利的有效性和範圍，或對侵權主張進行抗辯。這種訴訟可能導致大量費用和資源的轉移。同樣，如果發現風險成長階段公司侵犯或挪用了第三方的專利或其他所有權，該公司可被要求向該第三方支付損害賠償金，改變其自己的產品或工藝，從第三方獲得許可證和(或)停止利用這種所有權的活動，包括利用這種所有權生產或銷售產品。上述任何事件都可能對公司償付債務義務的能力、我們所擁有的任何權益證券的價值以及任何擔保我們債務的抵押品產生負面影響。

我們與某些投資組合公司的關係可能會讓我們接觸到我們的投資組合公司的商業祕密和機密信息，這可能要求我們成為非公開協議的當事方，並限制我們從事某些交易。

我們與一些投資組合公司的關係可能會讓我們接觸到我們的投資組合公司的商業祕密和機密信息(包括交易數據和有關其僱員和客户的個人數據)，這些信息可能要求我們成為非披露協議的當事方，並限制我們從事某些交易。可能發生未經授權的獲取或披露此類信息的情況，從而導致盜竊、損失或其他挪用。任何盜竊、損失、不當使用，例如內幕交易或其他盜用機密資料，都會對我們的競爭地位、我們與投資組合公司的關係，以及我們的聲譽造成重大的不利影響，並會令我們受到規管查詢、執法及罰款、民事訴訟，以及可能的財務責任或成本。

如果我們無法收回我們的主要投資，因為我們的風險成長階段公司的知識產權缺乏擔保權益，我們的財務狀況、經營結果和現金流可能會受到不利影響。

在某些情況下，我們在風險成長階段的資產中，以有擔保的抵押品來擔保我們的貸款，這些資產可能包括負面質押，或者在較小程度上沒有對其知識產權的擔保。在消極質押的情況下，風險成長階段公司未經我們許可，不得將其知識產權作為抵押或質押。在貸款違約的情況下，風險成長階段公司的知識產權最有可能被清算，以提供收益支付公司債權人。我們不能保證我們在知識產權收益上的擔保權益(如果有的話)能夠在法院或破產法院強制執行，也不能保證不會有其他具有高級或同等信貸權益的人。

如果擔保貸款的資產價值下降，那麼我們可能缺乏足夠的抵押品來彌補損失。

我們相信，我們的借款人通常能夠償還我們的貸款從他們的可用資本，未來的資本籌集交易或當前和/或未來的現金流量從業務。然而，為了減輕信貸風險，我們通常採取有擔保的抵押品頭寸。有一種風險是，擔保我們的擔保貸款的抵押品可能隨着時間的推移而貶值，可能難以及時出售，可能難以評估，可能以低於我們認為的公允價值的價格清算，並可能因業務和市場條件的成功而波動，包括由於借款人無法籌集更多資本。

在某些情況下，其他債權人的債權優先於我們的優先留置權。雖然對某些借款人來説，我們可能是擔保債務的唯一形式(潛在的特定設備融資除外)，但其他借款人也可能擁有其他優先擔保債務，如循環貸款和/或定期貸款，優先於我們的高級留置權。在承銷我們的貸款時，我們通常只考慮為有足夠抵押品的潛在借款人提供的增長資本貸款，這些抵押品包括我們的貸款價值，以及可能優先於我們的高級留置權的循環貸款和(或)定期貸款；不過，在有些情況下，我們可能錯誤地估計有關抵押品現時或未來的潛在價值或基礎抵押品價值已下降，以致我們收回投資的能力可能會受到重大及不利的影響。

此外，作為我們投資擔保的資產的很大一部分可能是知識產權、庫存和設備，在較小程度上是現金和應收賬款。如果借款者對知識產權的權利受到質疑，或者借款人對知識產權的許可被吊銷或到期，擔保我們的貸款的知識產權可能會失去價值。如果我們在貸款時對庫存的估價不準確，或者如果庫存需求減少，那麼庫存可能不足以保證我們的貸款。

同樣，任何獲得我們貸款的設備，如果技術或新設備的進步使特定設備過時或價值有限，或借款人未能充分維護或修理設備，則不得向我們提供預期的安全保障。設備在我們佔有時的剩餘價值可能不足以償還未償債務，而且我們可能在設備的處置方面遭受損失。上述任何一個或多個因素都會嚴重損害我們收回止贖投資的能力。

我們的投資組合公司可能有有限的經營歷史和財政資源。

我們的投資組合包括對經營歷史相對有限的公司的投資。一般來説，有關這些公司的公開資料甚少，我們須依靠顧問的能力，取得足夠的資料，以評估投資這些公司的潛在回報。如果我們無法披露這些公司的所有重要信息，我們可能無法作出充分知情的投資決定，而且我們的投資可能會虧本。這些公司可能特別容易受到美國和外國經濟衰退(如最近的衰退)的影響，而且獲得資本的機會可能有限。與較大的競爭對手相比，這些企業的產品線往往不那麼多樣化，市場份額也較小，而且在經營結果方面也可能有很大的差異。它們可能面臨激烈的競爭，包括來自擁有更多財政、技術、業務和營銷資源的公司的競爭，通常取決於單個行政人員或小型管理團隊的專門知識和經驗。我們的成功在很大程度上取決於我們投資組合公司的關鍵管理人員的能力，他們負責我們的投資組合公司的日常業務。在公司發展的任何階段，對人才的競爭都是激烈的。一個或多個關鍵經理的流失會阻礙或拖延公司業務計劃的實施，損害公司的財務狀況。我們的投資組合公司可能無法吸引和留住合格的經理和人員。任何不能這樣做的情況都可能對我們的投資回報產生不利影響。

此外，我們現有和未來的投資組合公司可能為了投資或商業機會而相互競爭，其中一家公司的成功可能會對另一家公司產生負面影響。此外，我們的一些投資組合公司在受規管的行業經營業務，可能會受到政府規管的改變所影響。因此，這些因素可能會損害他們的現金流量，或導致其他事件，例如破產，從而限制他們償還對我們的債務的能力，並可能對我們的投資的回報或收回產生重大和不利的影響。因此，我們可能會失去對任何或所有投資組合公司的全部投資。

我們在風險投資成長階段進行債務投資，這些公司通常沒有足夠的現金資源來償還我們的貸款。

我們主要投資於風險投資成長階段的公司，這些公司通常沒有足夠的手頭現金來滿足我們在貸款時的全部貸款。隨着我們的投資，這些公司可能無法成功地擴大經營規模，增加收入，正如我們在進行投資時所預期的那樣。在某些情況下，由於不利的市場條件，這些公司可能無法產生有意義的客户銷售、承諾或訂單。因此，公司可能無法產生足夠的現金流量來支付我們的貸款，而且/或公司的風險資本投資者可能不再向公司提供有意義的投資股本，為我們的貸款提供債務融資緩衝。因此，該公司可能(I)要求我們重組我們的貸款，導致本金償還延遲、費用減少和(或)未來利率下降和(或)可能失去本金，或(Ii)破產、清算或類似的財務困難。由於信貸貸款的資格要求，我們可能無法滿足任何這樣的重組請求。破產、清盤和(或)追討程序對我們債權人來説，有若干重大的固有風險。破產程序中的許多事件是有爭議的事項和對抗程序的產物，是債權人無法控制的。我們的一家投資組合公司的破產申請可能會對我們在該公司的投資產生不利和永久的影響。如果程序轉換為清算，公司的清算價值可能不等於我們投資時被認為存在的公允價值。破產、清算和(或)追回程序的持續時間也很難預測。, 在重組或清算計劃最終生效之前，債權人的投資回報可能會受到拖延的重大和不利影響。與破產程序有關的行政費用往往很高，在歸還債權人之前將從債務人的財產中支付。由於破產法下的債權分類標準含糊不清，我們對自己承擔的義務的影響可能會因債權數目和數額的增加或不同的待遇而喪失。在破產程序的早期階段，往往很難估計任何可能提出的或有債權的程度，甚至難以確定。此外，根據法律享有優先權的某些債權(例如，税收債權)可能是實質性的。

在某些情況下，我們的債務投資可能從屬於其他債權人的債權，或者我們可能受到貸款人的賠償責任要求。

即使我們把很多投資安排為有抵押貸款，但如果我們的一間投資組合公司根據事實和情況而破產，並根據現行判例法所界定的公平排序原則，破產法院可以將我們的全部或部分債權置於其他債權人的債權之下，並將擔保這種次級債權的任何留置權轉移給破產財產。判例法所界定的公平排序原則一般表明，只有當債權持有人犯有不當行為，或高級貸款被重新定性為股權投資，且高級貸款人實際上向破產債務人提供了大量管理援助時，才能將債權置於次要地位。我們還可能因我們對借款人的業務採取的行動或我們對借款人行使控制權的情況而受到貸款人責任索賠。我們可能會受到貸款人的賠償責任要求，包括採取行動提供重大管理援助，或採取行動迫使借款者在正常業務之外付款和收取款項。就我們可能被視為控制的各種證券投資而言，這種公平屈從的風險可能會增加。

我們的投資缺乏流動資金可能會對我們實現投資目標的能力產生重大和不利的影響。

我們的大部分資產投資於非流動貸款，而我們對槓桿公司的投資，很大一部分受法律及其他限制轉售的限制，或以其他方式低於較廣泛買賣的公共證券的流動性。如果需要的話，這些投資的流動性不足可能使我們很難出售這些投資。此外，如果要求我們迅速清算全部或部分投資組合，我們可能會意識到遠低於我們以前記錄的投資價值。

如果我們投資於私人公司的股票或與股票掛鈎的證券，就不能保證交易市場會為我們希望清算的證券而發展，也無法保證被交易的公司會允許他們的股票通過這些市場出售。風險投資支持的公司缺乏首次公開發行(IPO)的機會，這可能會導致公司作為繼續需要私人資金的私人實體，在我們的投資組合中停留更長時間。這種情況可能會對風險成長階段公司可獲得的資金數額產生不利影響。風險投資支持的公司缺乏首次公開發行(IPO)的機會，也可能導致一些風險投資公司改變策略，導致其中一些公司減少對投資組合公司的投資，並使這些公司更難獲得資本併發揮其潛力，這可能導致其他公司(如我們這些公司的共同投資者)無法實現折舊和實現虧損。

即使一家主題投資組合公司完成了首次公開發行(IPO)，我們通常也會受到禁售條款的約束，這些條款禁止我們在首次公開發行(IPO)後的特定時期內將我們的投資出售到公開市場。因此，我們持有的證券的市場價格可能會大幅下跌，然後才能在首次公開發行(Ipo)後出售這些證券。

公開交易證券涉及與非交易證券相關的重大風險。

我們所投資的某些公司過去曾進行過首次公開發行(IPO)並公開交易，其他目前和未來的投資組合公司也可能尋求這樣做。如果投資組合公司完成首次公開發行，我們將持有該公司公開交易的證券。公開交易的證券涉及與投資於私營公司有關的風險在類型和程度上不同的重大風險。這些風險包括此類公司估值的更大波動、股東對此類公司提起訴訟的可能性增加以及與上述每一種風險相關的成本增加。因此，我們持有的公開交易證券的市場價值可能會大幅波動。

此外，我們通常受到鎖定條款的約束，這些規定阻止我們在投資組合公司首次公開發行(IPO)後的特定時期內處置我們的投資。如果我們處置任何這類證券，這些證券可能以低於原價格出售的價格出售，否則將不受轉讓限制和/或以低於其最初成本的價格出售。

我們在投資組合中所經歷的任何未實現的損失，都可能表明我們未來的實際虧損，這可能會減少我們可供分配的資金，並可能對我們償還未償借款的能力產生重大不利影響。

作為一名BDC，我們必須按照董事會的真誠決定或在董事會的指導下，以公允價值進行我們的投資。我們投資的市價或公允價值的減少記作未實現的損失。我們的投資組合中任何未實現的損失都可能表明投資組合公司無法履行其對受影響投資的償還義務。這可能導致今後的實際損失，並最終減少我們今後可供分配的資金，並可能對我們支付未償借款的能力產生重大和不利的影響。

我們的股東對我們顧問的投資決策沒有任何意見。

我們的投資由我們的顧問選擇，但須經投資委員會批准。我們的股東對我們顧問的投資決策沒有投入。因此，我們的股東無法評估我們的任何潛在證券投資。這些因素增加了投資於我們普通股的不確定性，從而增加了風險。

因為我們不能控制我們的投資組合公司的股權，所以我們無法控制我們的投資組合公司，也不能阻止管理層做出可能降低我們投資價值的決定。

我們沒有控制我們的任何投資組合公司的股權頭寸。因此，我們面臨的風險是，投資組合公司可能作出我們不同意的業務決定，投資組合公司的管理層和/或股東可能承擔風險，或以對我們的利益產生重大不利影響的方式行事。由於我們在投資組合中持有的債務和股票投資缺乏流動性，如果我們不同意投資組合公司的行動，我們可能無法處置我們的投資，因此我們的投資價值可能會下降。

如果投資組合公司拖欠貸款，包括應計PIK利息的全部或部分損失、期末付款和/或OID，例如權證投資和應付我們的設施費，我們可能蒙受損失。如果我們投資於OID工具，包括PIK貸款、零息票債券和附隨認股權證的債務證券，你將面臨與此類投資相關的某些風險。

我們的債務融資產品通常為我們的投資組合公司提供靈活的支付和契約結構，它們可能不會像傳統貸款人通常對借款人施加的更嚴格的條件那樣，為我們提供同等程度的保護。例如，我們的擔保貸款一般包括期末支付、PIK利息支付和/或OID，如權證投資和設施費。如果一家投資組合公司未能履行我們或其他放款人規定的財務或經營契約，該公司可能拖欠我們的貸款，這可能導致其貸款終止和資產喪失抵押品贖回權。如果投資組合公司拖欠我們的貸款，這可能引發其他協議下的交叉違約，並危及該投資組合公司履行我們持有的貸款或股票證券的義務的能力，包括支付給我們的期末付款、PIK利息支付和/或OID，例如權證投資和設施費。我們可能會招致必要的開支，以便在違約時尋求賠償，或與違約的投資組合公司談判新的條款，其中可能包括放棄某些金融契約。

如果我們投資於OID工具，包括PIK貸款、零息債券和附隨認股權證的債務證券，投資者將在收到現金之前將此類非現金收入納入應納税和會計收入，包括以下風險：

我們的貸款預付可能會對我們的經營結果和股東分配能力產生重大的不利影響，並導致我們股票的市場價格下降。

我們面臨的風險是，我們向投資組合公司發放的貸款可能會在到期前償還。我們預計，我們的投資通常允許在任何時候償還，但在某些有限的情況下會受到懲罰。當這種情況發生時，我們通常會根據我們的投資策略，將這些收益再投資於臨時投資，等待它們未來的投資。這些臨時投資的收益率通常比預付貸款低得多，我們在再投資這些金額時可能會遇到嚴重的延遲。任何未來的投資也可能低於償還貸款的收益率。因此，如果我們的一家或多家投資組合公司選擇預付欠我們的款項，我們的財務狀況、經營結果和現金流可能會受到重大和不利的影響。此外，預付款項可能對我們進行股票分配的能力或股東對我們普通股的分配數量產生負面影響，這可能導致我們股票的市場價格下降。

我們的投資組合公司可能會承擔與我們在這類公司的投資同等或比我們的投資更高的債務。

我們將一部分資本投資於有擔保抵押品的貸款。我們的投資組合公司可能擁有或可能被允許承擔其他債務，這些債務由我們投資的貸款擔保，並與我們所投資的貸款所擔保的全部或部分抵押品同等或優先。根據他們的條款，該等債務票據可規定持有人有權在我們有權就我們投資的貸款收取利息或本金的日期或之前收取利息或本金，或有權從處置某些抵押品或我們所擁有的所有抵押品中收取款項。此外，在證券公司破產、清算、解散、重組或破產的情況下，優先於我們在該證券公司投資的債務工具持有人通常有權在我們收到有關投資的任何分配之前獲得全額付款。在償還高級債權人之後，投資組合公司可能沒有任何剩餘的資產可用於償還其對我們的債務。在債務排名與我們投資的貸款同等的情況下，在證券公司破產、清算、解散、重組或破產的情況下，我們必須與持有這類債務的其他債權人平等和按比例分享任何分配。

抵押品的高級留置權保證了投資組合公司在任何未償還的高級債務下的義務，並可以擔保投資組合公司根據貸款協議可能發生的某些其他未來債務。由抵押品的高級留置權擔保的債務持有人一般控制抵押品的清算，並有權從抵押品的任何變現中獲得收益，以全額償還其在我們面前的債務。此外，抵押品在清算時的價值取決於市場和經濟條件、買方的可得性和其他因素。不能保證出售所有抵押品的收益(如果有的話)將足以償付高級留置權在全額償付其他抵押品留置權所擔保的所有債務後所擔保的貸款義務。如果這些收益不足以償還其他留置權擔保的貸款義務下的未償款項，我們在出售抵押品所得收益未償還的情況下，將只對該證券組合公司的剩餘資產(如有的話)有無擔保的債權。

根據我們與這些高級債務持有人達成的一項或多項債權人間協議的條款，我們可能擁有的關於擔保我們向有高級債務的投資組合公司提供貸款的抵押品的權利也可能受到限制。根據一項典型的債權人間協議，在任何有利於高級留置權的債務尚未清償的任何時候，對擔保品可能採取的下列任何行動都將由高級留置權所擔保債務的持有人指示：

我們投資的處置可能會導致或有負債。

我們的大部分投資是貸款。就貸款投資的處置而言，我們可能須就投資組合公司的業務及財務事務作出申述，而該等業務及財務事務通常是與出售業務有關的投資組合公司的業務及財務事務。我們亦可能須就任何該等申述不準確或涉及潛在責任的情況，向購買該等投資的人士提供補償。這些安排可能導致或有負債，最終導致供資義務，我們必須通過退還以前分配給我們的款項來滿足這些義務。

我們與股票有關的投資具有高度投機性，我們可能無法從這些投資中獲得收益。

當我們提供擔保貸款時，我們通常會在投資組合公司獲得認股權證投資。我們亦可不時取得與某項投資有關的參股權，讓我們可選擇透過直接資本投資，參與現時或未來一輪的股權融資。此外，我們可能被要求累積OID，這將使我們的有擔保貸款餘額減少一個相等於我們在適用的有擔保貸款期限內所獲得的權證投資價值的數額。在我們持有這些股權相關投資的範圍內，我們試圖處置這些投資，並在處置這些投資時實現收益。然而，我們接受和進行的與股權有關的投資可能價值不高，也可能貶值。如果一家投資組合公司沒有流動資金事件，例如出售業務或公開發行，或者投資組合公司因其未償債務而違約，我們也可能無法實現任何價值，這可能會大幅降低基礎股本相關投資的價值，或使我們無法出售這些投資。因此，我們可能無法從與股權有關的投資中獲得收益，而我們在處置任何與股權有關的投資時所實現的任何收益可能不足以抵消我們所經歷或累積的任何其他損失或其他損失。

我們在生命科學行業的投資受到廣泛的政府監管、訴訟風險和某些其他特定行業風險的影響。

我們已投資並計劃繼續投資於生命科學行業的風險成長階段公司，這些公司受到食品和藥物管理局以及聯邦、州和其他外國機構的廣泛監管。如果其中任何一家公司不遵守適用的條例，它們可能會受到嚴重的處罰和索賠，這可能會對其業務產生重大和不利的影響。此外，影響監管審批程序的政府預算限制、對現有法律和條例的新法律、條例或司法解釋可能會對該行業的公司產生重大和不利的影響。生命科學行業的風險成長階段公司也可能有數量有限的必要部件供應商或數量有限的產品製造商，因此，如果它們在需要時無法找到替代供應商，它們的生產過程就會面臨中斷的風險。任何這些因素都可能對該行業的公司業務產生重大不利影響，進而損害我們及時收取拖欠我們的本金和利息的能力。

向有外國業務的公司提供有擔保貸款的投資，除了美國投資固有的風險外，還可能涉及重大風險。

我們的投資策略是考慮向有外國業務的公司提供有擔保貸款。截至2019年12月31日，按公允價值計算，我們的投資組合中有19.8%的公司不是在美國註冊的，因為它們在美國沒有主要的營業地點。投資這些公司可能會使我們面臨額外的風險，而這些風險通常與投資美國公司或沒有外國業務的美國公司無關。這些風險包括外匯管制條例、知識產權法、政治和社會不穩定、我們完善擔保權益的能力受到限制、沒收、徵收外國税收、流動性市場減少、信息比美國普遍減少、交易費用增加、政府對交易所、經紀人和發行人的監督減少、破產法不發達、難以履行合同義務、缺乏統一的會計和審計標準以及價格波動更大。此外，我們預計，對這些公司的投資將使我們面臨更高的行政、法律和監督成本和開支，而這些費用和費用通常與投資美國公司或沒有外國業務的美國公司無關。

我們可能會因使用利率套期保值交易而面臨風險。

截至2019年12月31日，我們投資組合中有70.0%的利率與最優惠利率掛鈎。其餘24.3%的投資組合有固定利率。我們的信貸貸款以浮動利率支付利息，利率與libor掛鈎。我們可以利用利率掉期、上限、項圈和/或下限等工具來對衝固定利率投資組合頭寸相對價值的波動和/或對衝市場利率變化對我們淨投資收益的影響。當我們從事利率套期保值交易時，我們可能會面臨與此類交易相關的風險。我們相信，我們將來進行的任何套期保值交易，都不會被視為1940年法案下的“合格資產”，這可能會比不受1940年法案約束的其他公司更多地限制我們的套期保值戰略。我們從事套期保值交易的能力也可能受到美國商品期貨交易委員會(CFTC)通過的規則的不利影響，除非我們的顧問在CFTC註冊為商品池經營者或獲得豁免。我們的顧問於2020年2月18日要求將“商品交換法”中的“商品池經營者”一詞的定義排除在外，因此，根據“商品交換法”，不受註冊或作為商品池經營者的管制。

套期保值交易不能消除與我們投資價值可能的利率波動相關的風險。這些風險包括：(一)如果沒有利用利率套期保值交易，市場會以一種會給我們帶來收益的方式或方向移動的可能性，在這種情況下，如果我們不從事利率套期保值交易，我們的表現會更好；(二)尋求對衝的風險與使用的利率對衝交易之間不完全相關的風險；(三)所使用的套期保值工具的潛在流動性，這可能使我們難以結束或取消利率交易；(四)交易對手不履行其義務的可能性。此外，可能不可能對衝利率波動，這種波動是如此普遍的預期，以致我們無法以可接受的價格進行套期保值交易。此外，由於種種原因，我們可能不會尋求在對衝工具與被套期保值的利率之間建立完美的聯繫。任何這種不完美的關聯都可能阻止我們實現預期的對衝，並使我們面臨損失的風險。

我們未能對我們的投資組合公司進行保護性投資或後續投資，可能會損害我們投資組合的價值。

在對投資組合公司進行初始投資後，我們可以作為“保護”和/或“後續”投資，對該投資組合公司進行額外投資，以試圖保持或提高我們最初投資的價值。我們可能選擇不進行後續投資，或者缺乏足夠的資金進行這些投資。我們有酌情權進行任何後續投資，但須視乎資本資源的情況而定.在某些情況下，不進行後續投資可能會危及投資組合公司的持續生存能力，導致現值下降，或損害我們的初始投資價值完全恢復的能力或可能性，或導致我們錯失機會，增加我們對成功運作的參與。即使我們有足夠的資本進行預期的後續投資，我們也可以選擇不進行後續投資，因為我們不想增加我們的風險集中度，我們更喜歡其他的機會，我們必須遵守BDC的要求，以防止這種後續投資或後續投資會影響我們作為RIC的資格。

與普通股及公債有關的風險

我們的普通股可能低於每股淨資產價值，這限制了我們籌集額外股本的能力。

如果我們的普通股低於每股淨資產價值，我們無法在未獲得股東和獨立董事批准的情況下，以市價發行更多普通股。如果我們的普通股交易低於我們的每股淨資產價值，那麼股本成本的上升可能會導致新股發行缺乏吸引力，這可能會限制我們的增長能力。我們的普通股交易風險低於我們的每股淨資產價值，這與我們的每股淨資產價值可能下降的風險是不同的。我們無法預測我們的普通股是否會高於、以或低於每股淨資產價值。

如果我們的股東選擇退出我們的股利再投資計劃，他們的持股比例就會被稀釋，而如果我們通過股息再投資計劃以低於當時的淨現值的價格分配股票，那麼參股股東的股票價值就會被稀釋。

所有以現金形式申報的股利，凡屬於我們股利再投資計劃的股東，均可再投資於新發行的普通股。因此，我們的股東如果選擇退出我們的股息再投資計劃，他們在普通股中的持股比例將隨着時間的推移而被稀釋。此外，我們可以通過股利再投資計劃以低於當時每股淨值的價格分配股票，這將導致參與我們的股利再投資計劃的股東所持股份的價值被稀釋。

投資於我們的普通股可能涉及高於平均水平的風險。

我們根據我們的投資策略所作的投資，可能會較另類投資期權帶來較高的風險及較高的本金波動或損失。我們對有擔保貸款、認股權證投資和直接股權投資的風險成長階段公司的投資可能是投機性的，因此，對我們普通股的投資可能不適合風險承受能力較低的人。

我們普通股的市場價格可能會大幅波動。

我們的普通股的市場價格和流動資金可能會受到許多因素的顯著影響，其中一些因素超出我們的控制範圍，可能與我們的經營業績沒有直接關係。這些因素包括：

如果我們受到任何證券訴訟或股東激進主義的影響，我們的業務和運營就會受到負面影響，這會導致我們付出巨大的代價，阻礙投資戰略的實施，影響我們的股價。

在過去，隨着公司證券市場價格的波動，證券集體訴訟經常被提起訴訟。股東激進主義，可以採取多種形式，或在各種情況下出現，最近在BDC領域不斷增加。雖然我們目前不受任何證券訴訟或股東行動主義的影響，但由於股票價格的潛在波動以及其他各種原因，我們將來可能成為證券訴訟或股東行動主義的目標。證券訴訟和股東維權，包括潛在的代理競爭，可能會導致鉅額成本，轉移管理層和董事會對我們業務的注意力和資源。此外，這種證券訴訟和股東行動主義可能會對我們的未來產生不確定因素，對我們與服務提供商的關係產生不利影響，使我們更難吸引和留住合格的人員。此外，我們可能被要求承擔重大的法律費用和其他費用與任何證券訴訟和積極股東事項。此外，我們的股票價格可能會受到重大波動或受到任何證券訴訟和股東行動主義的事件、風險和不確定性的不利影響。

在公開市場上出售大量我們的普通股可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。

出售大量我們的普通股，或出售這種普通股，可能會對我們普通股的現行市場價格產生不利影響。如果這種情況發生並持續下去，如果我們願意的話，可能會削弱我們通過出售證券籌集額外資金的能力。

我們公開發行的債券的交易市場或市場價值可能會波動。

我們公開發行的債券可能會或不會繼續有一個成熟的交易市場。我們不能保證本港公開發行的債務證券會維持一個交易市場。除了我們的信譽外，許多因素可能對我們公開發行的債務證券的交易市場和市場價值產生重大不利影響。這些因素包括但不限於以下方面：

投資者還應意識到，當投資者決定出售其債務證券時，可能會有數量有限的買家。這也可能對債務證券的市場價值或債務證券的交易市場產生重大不利影響。

與贖回有關的條款可能對我們可能發行的任何債務證券的回報產生重大不利影響。

如果債務證券可按我們的選擇贖回，例如2022年債券，我們可以選擇在當前利率低於債務證券利率時贖回債務證券。此外，如果債務證券須強制贖回，我們可能亦須在當時利率低於債務證券利率的情況下贖回債務證券。在這種情況下，投資者可能無法以與被贖回的債務證券一樣高的有效利率將贖回收益再投資於可比證券。

2022年的債券是無擔保的，因此實際上從屬於我們目前發生或將來可能發生的任何有擔保債務。

2022債券沒有由我們的任何資產或我們子公司的任何資產擔保。因此，2022年債券實際上從屬於我們或我們的附屬公司目前已招致的任何有擔保債務，以及將來可能發生的任何債務(或任何最初我們隨後給予擔保的無擔保債務)，其範圍為擔保這種債務的資產的價值。在任何清盤、解散、破產或其他相類的程序中，我們任何現有或未來的有擔保負債的持有人，以及我們的附屬公司的有擔保負債，均可對為保證該債務而作出保證的資產行使權利，以便在該等資產被用作支付其他債權人，包括2022年債券持有人之前，該等資產可獲全數償付。

2022年債券的活躍交易市場可能不會發展或持續，這可能會限制2022年債券的市場價格或你出售這些債券的能力。

雖然2022年的債券在紐約證券交易所上市，代號為“TPVY”，但我們不能保證2022年債券的活躍交易市場將會發展或持續，也不能保證任何一種債券都能被出售。2022期債券在不同時間可按首次發行價格折價交易，視乎當時的利率、同類證券的市場、本港的信貸評級、一般經濟狀況、財政狀況、表現及前景等因素而定。如果一個活躍的交易市場持續不下去，2022年債券的流動性和交易價格可能會受到損害。

沒有。

我們沒有任何不動產或其他有形財產，對我們的業務非常重要。我們的行政辦公室位於2755沙山路，150號套房，門羅公園，加利福尼亞州94025。這些辦事處由我們的署長根據“行政協定”提供。我們相信我們的設施適合我們的業務。

我們、該顧問或我們的附屬公司目前均不受任何待決法律程序的影響，但我們的業務附帶的普通例行訴訟除外。然而，我們、顧問及我們的附屬公司可能會不時參與因我們在正常業務或其他情況下的運作而引起的訴訟。此外，第三方可能要求我們對我們的投資組合公司的活動承擔責任。雖然目前任何法律程序的結果目前都不能肯定地預測，但我們預計目前的任何事項不會對我們的財務狀況或業務結果產生重大影響；但是，無法保證在今後的任何報告所述期間，任何待決的法律程序是否會對我們的財務狀況或業務結果產生重大不利影響。

不適用。

第II部

普通股、股東和分配股

我們的普通股在紐約證券交易所交易，代號為“TPVG”。下表列出了上兩個財政年度和本財政年度迄今每個會計季度的每股淨資產價值(“資產淨值”)、我們普通股的高、低收盤價、這種銷售價格佔每股資產淨值的百分比和每股季度的分配情況。

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*報税時無法確定的再轉歸。

在2020年3月4日，我們普通股的收盤價為每股12.46美元。截至2020年3月4日，我們有20名有記錄的股東，其中不包括以“代名人”或“街道名稱”持有股票的股東。

分配分配

我們打算將本年度應課税收入的全部或實質分配。然而，出於若干原因，我們可能選擇不分配所有應税收入，包括為投資目的保留多餘的應税收入和(或)推遲支付未來歷年與超額應税收入有關的分配額。在截至2019年12月31日的年度內，我們在綜合業務報表中記錄了259 000美元的聯邦消費税。在截至2019年12月31日的年度內，宣佈並支付了每股1.44美元的總分配額。2020年2月28日，董事會宣佈2020年第一季度股息為每股0.36美元，將於2020年3月30日支付給創紀錄的股東。在我們的納税年度結束之前，我們將無法確定任何具體的分配將被視為從我們的應税收入中提取，還是作為資本的回報。任何作為資本返還的數額都將減少股東在普通股中調整後的税基，從而增加其潛在收益或減少其在隨後出售或以其他方式處置普通股時的潛在損失。為了發佈和公佈1940年法案所要求的第19a-1條規則通知，我們將在税收基礎上計算我們目前和累積的收益和利潤，以便確定構成向股東返還資本的任何分配的數額。雖然這種分配是不納税的，因為它們是股東投資的回報，扣除了基金費用，但它們減少了股東在他、她或其普通股中的基礎，這可能導致股東在最終出售普通股時承認更多的應納税資本收益，或降低資本損失。

我們已選擇接受待遇，並打算每年作為“守則”下的RIC對待。為了獲得和維持税收待遇，我們必須向股東分配至少90%的普通淨收入和實現的短期資本淨收益，如果有的話，超過我們實現的長期資本損失淨額。為了避免對我們某些未分配的收入徵收4%的聯邦消費税，我們需要在每個日曆年分配至少等於：(A)該日曆年普通收入的98%(不考慮任何資本損益)的數額；(B)在截至日曆年的一年內，我們的資本收益超過資本損失(按某些普通損失調整)的98.2%(除非我們選擇使用應納税年度)；和(C)前幾年的某些未分配金額，我們沒有支付美國聯邦所得税。在截至2019年12月31日、2018年、2017年、2015年和2014年的納税年度中，我們要繳納4%的美國消費税，未來幾年我們可能要繳納這一税。在這種情況下，我們只對我們不符合上述分配要求的數額負責。

我們目前打算至少每年從合法可用於此類分配的資產中分配長期資本收益淨額(如果有的話)。然而，我們將來可能決定保留部分或全部長期資本收益，但將保留的金額指定為“視為分配”。在這種情況下，除其他後果外，我們將對留存的金額納税，每個美國股東將被要求將其在收入分配中的份額包括在內，就好像它已經分配給了美國股東一樣，而美國股東將有權

要求抵免相等於他們可分配的份額所支付的税款，作為分配由我們。該税的當作分配淨額的數額將在該股東的普通股中添加到該股東的税基中。由於我們期望對任何留存的資本收益按我們的正常公司税率納税，而且由於這一税率超過了個人目前就長期資本利得而應繳的最高税率，個人股東將被視為已支付並將獲得抵免的税額將超過他們對留存淨資本利得所欠的税款。這種超額通常可作為抵減該股東在美國的其他聯邦所得税義務的抵免，或在超出該股東對美國聯邦所得税的責任的範圍內退還。我們不能向任何股東保證，我們將取得成果，使我們能夠支付任何現金分配；如果我們發行高級證券，如果這樣做會使我們無法維持1940年法案規定的資產覆蓋比率，或者如果這種分配受到任何借款條款的限制，我們可能被禁止發行。

除非股東選擇接受現金分配，否則我們打算根據我們的分紅再投資計劃，以增持普通股的形式進行分配。雖然以增發普通股的形式支付的分配將與現金分配一樣，一般要繳納美國聯邦、州和地方税收，但參與我們的股息再投資計劃的投資者將不會得到任何相應的現金分配，以支付任何這類適用的税款。如果股東以經紀人或金融中介的名義持有我們的普通股，該股東應與該經紀人或金融中介機構聯繫，選擇接受現金分配以代替我們的普通股。通過我們的股利再投資計劃發行股票而進行再投資的任何分配都將增加我們的資產，根據這些資產確定基本管理費和激勵費，並支付給我們的顧問。

股票績效圖

下圖比較了2014年3月6日(首次公開發行後的第一天)至2019年12月31日我們普通股的累計股東總回報率，以及納斯達克金融100指數和標準普爾500指數。這個圖表假設2014年3月6日，100美元投資於我們的普通股，納斯達克金融100指數和標準普爾500指數，因為我們不認為有一個合適的公司指數，其投資策略類似於我們自己的股票，可以比較我們普通股的回報率。該圖表還假設在適用的財政年度內，在任何税收影響之前，將股息再投資於同一類別證券的額外股份，並按這種證券的股利支付頻率計算。該圖表中所包含的股票價格表現是基於歷史數據，並不一定表示未來股票的表現。

累計總收益比較

2014年3月5日(TPVG的首次公開募股)至2019年12月31日

我們的首次公開募股定價為每股15.00美元，圖表是基於我們在第一個交易日結束時的股價，即每股15.65美元。

未註冊證券的出售

在截至2019年12月31日的一年中，我們根據分紅再投資計劃總共發行了142，539股普通股。這些發行不受“證券法”規定的登記要求的限制。在截至2019年12月31日的年度內，根據我們的股息再投資計劃發行的普通股的現金大約為200萬美元。

發行人購買股票證券

在截至2019年12月31日的財政年度第四季度，我們沒有回購任何我們的證券。

以下分別為2019、2019、2017、2016和2015年12月31日終了年度的選定財務數據和其他數據是從我們已審計的財務報表中得出的。這些數據應結合我們的合併財務報表及其相關附註以及本年度報告其他部分關於表格10-K的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”一併閲讀。歷史數據不一定表示未來任何時期的預期結果。

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前瞻性陳述

本年度報告中其他表格10-K所載的信息應與我們的合併財務報表和相關附註及其附表一併閲讀，除非另有規定，提及“公司”、“我們”、“我們”和“我們”指的是TriplePoint Venture Growth BDC公司及其子公司。

這份關於表格10-K的年度報告包含前瞻性的陳述，涉及重大的風險和不確定性.這些前瞻性陳述不是歷史事實，而是基於對我們目前的預期、估計和預測、我們目前和未來的投資組合、我們的行業、我們的信念和我們的假設。諸如“預期”、“預期”、“打算”、“計劃”、“將”、“可能”、“繼續”、“相信”、“尋求”、“估計”、“會”、“可能”、“應該”、“目標”、“項目”以及這些詞語和類似表達方式的變化都是為了確定前瞻性的表述。本年度報告表10-K所載的前瞻性聲明包括以下方面的説明：

這些陳述不能保證今後的業績，並受風險、不確定因素和其他因素的影響，其中一些因素超出我們的控制範圍，難以預測，可能導致實際結果與前瞻性聲明中表達或預測的結果大不相同，包括但不限於：

儘管我們認為這些前瞻性陳述所依據的假設是合理的，但這些假設中的任何一個都可能被證明是不準確的，因此，基於這些假設的前瞻性陳述也可能是不準確的。重要的假設包括我們提供新貸款和投資的能力、借款成本和盈利水平以及可獲得的額外資本。鑑於上述及其他不明朗因素，我們不應認為在本年報內列入預測或前瞻性的中10-K表格，表示我們的計劃和目標會得以實現。這些風險和不確定因素包括本年度第1A部分表10-K的“風險因素”中所述的風險和不確定性。你不應過分依賴這些前瞻性陳述，這些報表只適用於本年度報告的表格10-K。

概述

我們是一家外部管理、封閉式、非多元化的管理投資公司，根據1940年法案選擇作為BDC進行監管。根據“美國聯邦所得税法”第M節的規定，我們已經選擇被對待，並打算每年作為一項RIC來對待美國聯邦所得税。

我們的股票目前在紐約證券交易所(“NYSE”)上市，代號為“TPVG”。2022年的票據目前在紐約證券交易所上市，代號為“TPVY”。

我們的成立是為了擴大TPC投資平臺的風險成長階段業務。tpc被公認為全球領先的融資提供商，致力於為風險投資支持的公司提供創新、靈活和定製的債務融資、股本和終身補充服務。TPC位於硅谷的沙山路，主要集中在技術、生命科學和其他高增長行業。

我們的投資目標是使我們對股東的總收益最大化，主要是以當前收入的形式，在較小的程度上，通過向風險成長期公司提供擔保，主要是向技術、生命科學和其他高增長行業的公司提供貸款，而TPC的主要風險資本投資者集團支持這些公司。

我們於2014年3月5日開始投資活動。為了加快我們的投資活動，並進一步提高我們實現投資目標的能力，我們於2014年3月5日收購了我們的初始投資組合。2014年3月11日，我們完成了首次公開發行(IPO)，並獲得了1.416億美元的淨收入，涉及首次公開發行(IPO)和同時進行私募，扣除了承銷額和我們支付的發行成本。2015年，我們完成了一次後續的公開發行，在發行成本之後籌集了9，590萬美元的普通股。2017年10月，我們通過私募交易，將我們普通股的1，594，007股出售給了高盛資產管理公司(Goldman Sachs Asset Management，L.P.)的另類投資和經理選擇集團(Alternative Investments&Manager SelectionGroup)管理的某些投資基金，以及73，855股普通股，出售給我們的某些高管，總收益為2，260萬美元。2018年8月，我們完成了一次公開發行和一次同時進行的私募發行，總共發行了6，925，000股我們的普通股，在發行成本之後籌集了9，460萬美元。

借款

信貸貸款

2014年2月，我們進入信貸機制。2014年8月，我們修訂了信貸機制，除其他外，將該機制下的總承付款總額增加到2億美元。

2018年1月，我們修訂並延長了信貸機制。MUFG聯合銀行，N.A.，取代了AloStar商業銀行，成為經修正的信貸機制下的貸款人。除其他外，這一修正和延長使總承付款額增加到2.1億美元，將循環期從2018年2月21日延長到2020年2月21日，並將到期日從2019年2月21日延長到2021年8月21日。

2019年5月，我們修訂並延長了信貸貸款，其中除其他外，(1)將總承付款額增加了5 500萬美元，達到2.65億美元；(2)在信貸機制下增加了一項手風琴功能，使我們能夠將信貸貸款規模擴大到不超過4億美元；(3)將信貸機制的週轉期從2020年2月21日延長至2021年5月31日，並將信貸貸款的到期日從2021年8月21日延長至11月30日、2022年11月30日。

2019年8月，我們修訂了信貸機制，以(1)將其承付款總額從2.65億美元增加到3億美元；(2)增加兩個新的貸款人，即日立資本美洲公司和NBH銀行。對信貸機制的承付款總額增加了3 500萬美元，這是在信貸機制的手風琴特性下作出的。信貸貸款機制下的借款受1940年法令所載的各種契約和槓桿限制的約束。關於信貸貸款條件的更多信息，見綜合財務報表附註中的“附註6.借款”。

2022注

2017年7月14日，我們完成了2022年債券本金總額6，500萬美元的公開發行，在支付了費用和發行成本後，獲得了淨收益6，280萬美元。2017年7月24日，由於承銷商充分行使其購買額外2022年債券的選擇權，我們額外發行了2022年債券本金總額975萬美元，並在支付費用和發行成本後收到淨收益950萬美元。2022年債券的利息將於一月十五日、四月十五日、七月十五日及十月十五日按季支付。有關2022年債券的更多資料，請參閲綜合財務報表附註6。

資產覆蓋要求

2018年6月21日，我們的股東在一次股東特別會議上投票通過了一項提案，授權我們根據1940年法案將資產覆蓋率降低至少150%。由於股東在特別會議上的批准，自2018年6月22日起，我們根據1940年法案適用的最低資產覆蓋率已從200%降至150%。因此，在特定條件下，我們被允許發行多類債務和一種高於普通股的股票，如果1940年法案所界定的資產覆蓋率在每次發行之後至少等於150%的話。截至2019年12月31日，我們的借款資產覆蓋率為199%。

投資組合、投資活動與資產質量

組合組合

我們主要投資於創業成長階段的公司。處於風險成長階段的公司具有明顯的特徵，在其發展生命週期的其他階段與風險投資支持的公司有着明顯的區別。我們主要投資於(一)具有擔保抵押品地位的增長資本貸款，這些貸款通常被風險成長階段的公司用來為其持續的擴張和增長提供資金；(二)設備融資，這種融資的結構可以是貸款或租賃，在特定的任務-關鍵設備上擁有有擔保的抵押品頭寸；(三)有擔保抵押地位的循環貸款，這些貸款通常被風險成長階段的公司用來應付庫存、組件、應收賬款、合同或未來賬單、預訂、收入、銷售或現金付款以及包括銷售收益在內的收款，(四)風險成長期公司的直接股權投資。在我們的增長資本貸款、設備融資和循環貸款方面，我們通常會得到權證投資，使我們能夠參與借款者的任何股本增值，並提高我們的總體投資回報。

截至2019年12月31日，我們對68家公司進行了187項投資。我們的投資包括102項債務投資、64項認股權證投資和21項直接股權及相關投資。截至2019年12月31日，這些投資的總成本和公允價值分別為6.607億美元和6.531億美元。截至2019年12月31日，我們的兩家投資組合公司進行了公開交易。截至2019年12月31日，102項債務投資的總公允價值為6.045億美元，承保時的加權平均貸款與企業價值比率為9.3%。投資組合公司的企業價值是根據現有的信息，包括最近一輪股權融資的信息來估算的。

截至2018年12月31日，我們對57家公司進行了144項投資。我們的投資包括82項債務投資、48項認股權證投資和14項直接股權及相關投資。截至2018年12月31日，這些投資的總成本和公允價值分別為4.351億美元和4.334億美元。截至2018年12月31日，我們的一家投資組合公司已上市。截至2018年12月31日，82項債務投資的總公允價值為4.053億美元，承保時的加權平均貸款與企業價值比率為8.9%。投資組合公司的企業價值是根據現有的信息，包括最近一輪股權融資的信息來估算的。

下表提供了我們對公司投資的成本和公允價值的信息，以及截至2019年12月31日和2018年12月31日我們投資組合中的公司數量。

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(1)代表非重複的公司數目。

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(1)代表非重複的公司數目。

下表按行業列出投資組合的公允價值，以及截至2019年12月31日和2018年12月31日投資組合總額的百分比。

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下表列出截至2019年12月31日和2018年12月31日我國債務投資的融資產品類型。

截至2018年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，借款人持有定期貸款安排，附帶或不附帶循環貸款，優先於我們的高級留置權的增長資本貸款，分別佔我們按公允價值進行的債務投資的31.0%和14.0%。

投資活動

在截至2019年12月31日的一年中，我們與18家新的投資組合公司和11家現有的投資組合公司共承付了5.074億美元，為72項債務投資提供了資金，本金為4.181億美元，獲得了價值660萬美元的認股權證投資，使股本投資達到330萬美元，並以140萬美元出售了一個投資組合公司的股權。

在2018年12月31日終了的一年中，我們與20家新的投資組合公司和8家現有的投資組合公司達成了30項新的債務承諾，總額為5.084億美元，為46項債務投資提供了資金，本金為2.639億美元。

價值470萬美元，進行了三項價值100萬美元的股本和相關投資，並以210萬美元的價格出售了一家投資組合公司的股權。

在截至2019年12月31日的一年中，我們收到了1.641億美元的債務預付款和3750萬美元的定期攤銷和償還。

在2018年12月31日終了的一年中，我們收到了1.857億美元的債務預付款和2560萬美元的定期攤銷和償還。

下表列出截至2019年12月31日和2018年12月31日終了年度的證券投資活動總額如下：

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(1)債務餘額扣除貸款起始時適用的費用和折扣。

截至2019年12月31日，我們對16家公司的無資金承諾總計2.261億美元。在2019年12月31日終了的年度內，1.671億美元的未供資承付款到期或終止。

截至2018年12月31日，我們對20家公司的無資金承諾總計2.943億美元。在2018年12月31日終了的一年中，6 100萬美元的未供資承付款到期或終止。

下表提供了截至2019年12月31日和2018年12月31日我們關於里程碑、到期期限和貸款類型的無資金承諾的補充信息。

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