美國證券交易委員會於2020年2月26日提交的文件

證券法第333-123257號文件
“投資公司法”第811-10325號文件

美國證券交易委員會

華盛頓特區20549

表格N-1A

Vaneck向量ETF信託

(“註冊章程”所指明的註冊人的確切姓名)

第三大道666號，9號^TH地板
紐約，紐約10017
(首席行政辦公室地址)
(212) 293-2000
登記人電話號碼

喬納森·西蒙，埃斯克
高級副總裁兼總法律顧問
van Eck Associates公司
第三大道666號，9號^TH地板
紐約，紐約10017
(送達代理人的姓名及地址)

抄送：
斯圖爾特·M·施特勞斯，埃斯克。
德赫特有限公司
美洲1095大道
紐約，紐約10036

建議公開募股的大致日期：在本登記聲明生效日期後，在切實可行範圍內儘快進行。

建議本文件生效(選中適當的方框)

本招股説明書中的信息不完整，可能會更改。信託不得出售這些證券

直至向證券交易委員會提交的註冊聲明生效為止。這份招股説明書

不是出售這些證券的要約，也不是要求在任何司法管轄區購買這些證券的要約。

不允許要約或者出售的。

 

待完成

 

初步招股説明書日期：2020年2月26日

Vaneck向量^® 

中國增長領袖ETF[派克^®]

    

800.826.2333

摘要信息

投資目標

瓦內克矢量^®中國增長領先者ETF(“基金”)尋求在費用和支出前儘可能地複製“中國全成長型增長領先指數”(“中國指數”)的價格和收益表現。

基金費用和開支

下表描述瞭如果您購買並持有基金股份(“股票”)，您可能支付的費用和費用。

基金年度業務費用

(你每年支付的費用佔投資價值的百分比)

費用示例

此示例旨在幫助您比較基金的投資成本和其他基金的投資成本。此示例不考慮您在購買或出售基金股份時支付的經紀佣金。

該示例假設您在指定的時間段內向基金投資10，000美元，然後在這些期間結束時贖回您的所有股票。該示例還假定您的投資具有5%的年回報率，並且基金的業務費用保持不變(但該示例僅包含第一年的費用減免和/或費用報銷安排)。儘管您的實際成本可能更高或更低，但根據這些假設，您的成本將是：

投資組合週轉率

基金在購買和出售證券(或“交出”其投資組合)時，將支付交易費用，例如佣金。較高的投資組合週轉率將導致基金產生額外的交易成本，並可能導致更高的税收時，基金股份持有一個應税帳户。這些費用沒有反映在基金的年度業務費用或例子中，可能會影響基金的業績。在最近一個財政年度，基金的投資組合週轉率為[]投資組合平均價值的百分比。

主要投資策略

基金通常會將其總資產的至少80%投資於構成基金基準指數的證券和(或)具有與構成其基準指數的證券的經濟特徵基本相同的經濟特徵的投資。中國指數是由股票組成的，市場評級機構(“指數提供者”)一般認為這些證券根據指數提供商的專有評分方法表現出良好的基本特徵。對於每一家有資格參加中國指數的公司，指數提供商根據從上市公司申報和股票價格中得出的四個基本特徵的指標來創建一個數字分數。這四個基本特徵是增長、價值、盈利能力和現金流。得到的分數是這些指標的加權平均數。為了最初有資格被納入中國指數，公司必須在中國註冊，並且可以在任何全球證券交易所上市。從這些公司中，根據指數提供商的專有評分，排名最高的股票被包括在內，然後根據它們自由浮動的中國A股市值中最大、流動性最強的股票進行加權。

截至[]，中國指數包括[]市值在約$之間的公司的證券[]百萬美元[]10億美元的加權平均市值[]十億基金80%的投資政策是非根本性的，可在未經股東批准的情況下，在60天前向股東發出書面通知。

基金採用“被動”或指數化投資方法，試圖通過投資於一般複製中國指數的證券組合來近似中國指數的投資業績。與許多試圖“超過”基準指數表現的投資公司不同，基金並不試圖“擊敗”中國指數，也不會在市場下跌或出現高估時尋求臨時防禦頭寸。指數編制可以消除基金業績明顯優於中國指數的可能性，但也可能降低積極管理的一些風險，如安全性選擇不佳。

該基金將主要通過直接投資A股和在離岸交易所上市的中國公司的股票來實現其投資目標。A股由在中華人民共和國(“中國”或“中華人民共和國”)註冊成立的公司發行。A股在深圳或上海證券交易所以人民幣交易.中國A股市場通過滬港通計劃(滬港通)和深港通項目(合起來，即“滬港通”)，並通過人民幣合格境外機構投資者(RQFII)或合格境外機構投資者(QFII)項目獲得的許可證，向國內投資者和外國投資者開放。在獲得RQFII或QFII許可證後，RQFII或QFII將通過中國國家外匯管理局(“外管局”)獲得一個特定的美元總投資額度，RQFII或QFII可以在該額度內投資A股。投資公司目前不在有資格獲得RQFII或QFII許可證的實體類型之內。由於基金本身不符合資格成為RQFII或QFII的標準，基金打算通過下文所述的滬港通直接投資A股，或通過外管局授予基金下屬顧問華夏資產管理(香港)有限公司(“次級顧問”)的A股配額(“RQFII配額”)進行直接投資。次級顧問獲得了RQFII地位，並獲得了RQFII配額，次級顧問將使用該配額將基金資產中由顧問分配給它的部分投資於A股。在小組顧問已使用其全部RQFII配額的情況下，小組顧問可在符合適用規例的情況下，, 申請增加RQFII配額。未分配給次級顧問直接投資A股的資產將由顧問公司管理。基金還可以通過滬深通投資在滬深兩地上市和交易的A股。“滬深通”是上海與深圳證券交易所、香港聯合交易所有限公司、中國證券交易及結算有限公司(“CSDCC”)及香港中央結算有限公司(“結算公司”)之間的證券交易及結算計劃，目的是讓投資者可透過本地交易所在每個市場買賣及交收股票，從而容許內地與香港之間的共同股票市場進入市場。中國其他交易所將來可能參與滬港通。通過滬港通進行的交易受到每日配額的限制，這限制了在任何特定的一天的最大日淨買入量。因此，基金對A股的直接投資將受到分配給RQFII或QFII的配額和限制通過滬港通購買和(或)銷售總額的每日配額的限制。

基金還可將一部分資產投資於具有與A股經濟特徵基本相同的經濟特徵的掉期、期貨合同和其他類型的衍生工具，包括中國指數上的掉期、構成中國指數的A股掉期和/或對試圖複製中國指數業績的基金的掉期，或投資於A股或基金的基金可直接投資於此類基金的股票。這些掉期合約、期貨合約及其他衍生工具的名義價值，將計入基金80%的投資政策，而與掉期、期貨合約及其他衍生工具有關的現金及現金等價物，則不會計算在計算總資產時。基金還可投資於交易所交易基金(ETF)，包括在香港或其他外匯交易所上市的ETF。

基金可成為1940年“投資公司法”(“1940年法”)所定義的“非多樣化”，這完全是由於中國指數的一個或多個成分的相對市值或指數權重的變化所致。這意味着養恤基金可將其資產的更大比例投資於數量有限的發行人，而不是以多元化管理投資公司的方式管理養恤基金。基金打算按與中國指數大致相同的比例進行多樣化。基金將不會尋求股東的批准。

由於中國指數的一個或多個成分的相對市值或指數權重的變化而導致的多元化或非多元化地位。

基金可將投資集中在某一行業或一組行業，但以中國指數集中於某一行業或一組行業為限。截至[]，中國指數集中在[].

投資基金的主要風險

養恤基金的投資者應願意接受基金股票價格的高度波動和出現重大損失的可能性。對基金的投資涉及很大程度的風險。對基金的投資不是銀行存款，也不是聯邦存款保險公司或任何其他政府機構提供的保險或擔保。因此，在投資基金之前，你應仔細考慮以下風險，每種風險都可能對基金投資的價值產生重大而不利的影響。

RQFII制度和基金主要投資戰略的風險。中國指數由A股和在中國本土或在中國以外的全球上市的中國公司組成。為了複製中國指數，基金打算通過次級顧問的RQFII配額和滬港通直接投資A股，以及直接投資其他股票。由於基金可能無法直接投資A股，超過次級顧問的RQFII配額，且超出了滬港通(StockConnect)規定的限額，基金對A股的直接投資規模可能受到限制。此外，如果副顧問不遵守中國證監會(“中國證監會”)、國家外匯局和其他適用的中國規定，中國監管機構可能會降低或撤銷次級顧問的RQFII配額。如果由於任何原因有必要或適當的話，不能保證基金可以保留一名以RQFII配額或其他方式投資A股的替代子顧問。

如果次級顧問的RQFII或RQFII配額普遍減少或取消，基金組織無法預測會發生什麼，儘管這種情況可能會對基金產生重大的不利影響，包括要求代表基金的副顧問處置其持有的某些或全部A股，並可能對潛在的互換對手方與基金進行與A股業績掛鈎的掉期交易的意願和能力產生不利影響。使這些風險更加嚴重的是，只有數量有限的公司和潛在的對手方具有RQFII或QFII的地位，或者願意並能夠進行與A股業績掛鈎的互換交易。在基金投資掉期的範圍內，不能保證基金能夠投資適當的掉期合約，而中國政府有時可能會限制在中國受規管的公司提供這類掉期合約的能力。因此，任何這類削減或消除可能對基金實現其投資目標的能力產生重大不利影響。如果基金由於次級顧問有限的RQFII配額或其他提供A股表現敞口的投資，無法獲得對中國指數表現的足夠敞口，則除其他外，基金可以採取任何必要的監管措施，限制或暫停創造，直到顧問和(或)次級顧問確定可以獲得對中國指數的必要敞口。如果發生上述任何事件，基金可以以與其淨資產價值(“資產淨值”)相當高的溢價或折價進行交易，並可能經歷大量贖回，除其他外，基金可以通過以下方式改變其投資目標：, 尋求跟蹤替代指數，重點關注A股或其他適當投資以外的與中國相關的股票，或決定清算。

A股市場動盪不安，存在暫停某一證券交易或政府幹預的風險。A股市場上的證券，包括中國指數(ChinaIndex)中的證券，可能會被停牌，但沒有説明暫停期將持續多久，這可能會損害此類證券的流動性。

RQFII和QFII從中國證券交易中獲得的資本利得税的具體規定尚未公佈。在沒有具體規則的情況下，通過次級顧問的RQFII配額對基金在A股中的投資進行税收處理，應受中華人民共和國一般税收規定和適用於RQFII的規定管轄。根據這些規定，在中華人民共和國境內沒有常設機構的非中華人民共和國居民企業，如基金，一般對其從投資中華人民共和國證券所得的任何中華人民共和國來源收入(包括現金紅利、分配、利息和資本收益)徵收10%的税。根據適用的税收條約，對股息、利息和資本利得税的預扣税可按降低税率徵税，但此類條約是否適用於代表外國投資者行事的RQFII(即代表基金行事的次級顧問)也是不確定的。也不清楚中國的營業税如何適用於RQFII的活動，如副顧問，以及這種申請如何可能受到税務條約條款的影響。雖然目前尚不清楚這一税是否適用於RQFII的投資，如次級顧問，或者計算或徵收該税的方法是什麼，但中國財政部宣佈，從2014年11月17日起，QFII或RQFII(沒有在中國設立或營業地點或在中國境內設有營業所或營業地，但在中國如此獲得的收入與該公司或地方並無有效關聯)處置股票和其他股權投資(包括A股)的中國來源收益將暫時免除中國企業所得税。中華人民共和國現行税收法律、法規及其解釋，今後可以修改或者修改。, 包括基金可能對小組顧問的債務承擔的責任。税務法律法規的任何修改或修改都可能對基金產生不利影響。在2014年12月22日之前，基金從其A股投資中保留了10%的已實現和未實現收益，用於就基金對“土地豐富”企業的投資中的已實現收益和未實現收益扣繳税款，這些企業的資產在中國境內的土地或不動產佔其資產的50%以上。税收儲備

反映在基金每日資產淨值計算中，從基金資產淨值中扣除。2015年，中國税務機關對2009年11月17日至2014年11月16日期間實現的投資徵收資本利得税作出了安排。養恤基金可因未作準備金或以前未扣繳的任何税款而承擔税務責任。任何這類税務責任對基金回報的影響可能很大。基金亦須就中華人民共和國就基金投資向副顧問徵收的任何税項，向小組顧問負責。

如果基金通過次級顧問的RQFII配額對A股的直接投資受到遣返限制，則基金可能無法滿足經修訂的1986年“國內收入守則”(“國內收入守則”)規定的適用於受監管投資公司的分配要求，並在基金一級繳納所得税和消費税。此外，可以要求基金確認未實現的收益，繳納税款，並在重新符合徵税資格之前進行分配。有關更多信息，請參閲“股東信息-税收信息-分配税”下的招股説明書。為了美國聯邦所得税的目的，基金可以選擇將基金支付的中國税收(包括預扣税)作為其股東支付的税種。即使養恤基金有資格作出這一選擇並這樣做，這種待遇也不適用於基金準備的數額，因為預計將徵收目前尚未生效的預扣税(如上文所述)。如果這些款項被用作支付基金在較後一年的任何税務責任，則即使是就較早年度的收入而徵收的款額，亦會被視為股東在該年較後年度支付的税款。有關此風險的進一步描述，請參閲本招股説明書中題為“股東信息-税收信息”的部分。

在中國和A股投資的特殊風險考慮。包括A股在內的中國發行人的證券投資，以及中國公司在海外上市的股票，都涉及風險和特殊考慮因素，而這些風險和特殊因素通常與美國證券市場的投資無關。這些風險除其他外可能包括：(一)對中國發行人更頻繁(並可能廣泛)暫停交易和政府幹預，導致缺乏流動性和價格波動；(二)貨幣重估和其他匯率波動或阻塞；(三)中國政府幹預中國證券市場的性質和程度(包括直接和間接市場穩定努力，這可能影響到中國發行人的估值)，這種幹預是否會繼續下去，這種幹預或停止的影響，(四)資產國有化或沒收的風險，(5)中國政府可能決定不繼續支持經濟改革方案的風險；(6)限制經紀人的使用(或中國政府阻止經紀人為國際客户提供服務的行動)；(7)通貨膨脹率提高；(8)政治、經濟和社會不確定性加大；(9)任何潛在的區域或領土衝突或自然災害或其他災害，例如最近爆發的冠狀病毒疫情，造成市場波動；(X)增加貿易關税、禁運和其他貿易限制的風險，(十一)通過滬港通方案或通過RQFII進行投資的託管風險, 如由於有關以基金及副顧問的聯合名義設立託管賬户的規定，基金的資產可能不會如基金只以其名義設立賬户一樣，受到較佳的保障，以免受小組顧問債權人申索的影響，而(Xii)中期及永久性市場規例可能會影響某些股東在其他情況下出售中國證券的能力，以及(XIII)任何上市中國公司的外國擁有限額。

中國經濟在結構、總體發展、政府參與、財富分配、通貨膨脹率、增長率、利率、資源配置和資本再投資等方面與美國經濟往往存在不利之處。中國中央政府歷來通過行政法規和(或)國家所有制，對中國經濟的幾乎每一個部門實行實質性控制，中國中央和地方政府的行動繼續對中國的經濟狀況產生重大影響。此外，中國政府還不時採取行動，影響某些商品的銷售價格，鼓勵公司投資或集中於特定行業，誘導某些行業的公司合併，並促使私營公司公開發行證券，以提高或繼續經濟增長率，控制通貨膨脹率或以其他方式調節經濟擴張。它將來也可能這樣做，可能會對中國的經濟狀況產生重大的不利影響。

副顧問作為一名持有許可證的RQFII，目前被允許每天匯回人民幣，不受人民幣遣返限制或事先批准。然而，不能保證RQFII將來不會受到限制或事先批准的要求。對次級顧問或RQFII施加的任何附加限制一般都可能對基金直接投資A股的能力和滿足贖回請求的能力產生不利影響。

中國證券市場是新興市場，其特點是相對於美國市場價格波動更大。一般來説，A股市場的流動性風險可能比中國證券市場更為明顯，因為A股市場受到政府更大的限制和控制，包括上文所述的停牌交易。A股的價格波動是有限的，每個交易日.此外，與美國相比，中國證券市場以及投資者、經紀人和其他參與者的活動受到的監管和監督較少。中國的會計、審計和財務報告準則與美國的準則不同，因此，某些重要信息的披露可能是不可能的。此外，如果基金的投資僅限於美國發行人的證券，那麼向基金和其他投資者提供的信息可能會較少。與美國相比，中國對證券業的政府監管普遍較少，對相關監管規定的執行也較少。此外，在美國以外的法院獲得判決可能更困難。

中國政府嚴格規範外幣債務的支付，制定貨幣政策。此外，中國經濟是由出口驅動的，高度依賴貿易.美國、日本和韓國等主要貿易夥伴的經濟狀況發生不利變化，將對中國經濟和基金的投資產生不利影響。此外，世界上其他重要經濟體，如美國、歐洲聯盟和某些亞洲國家的經濟放緩，可能會對中國的經濟增長產生不利影響。中國經濟低迷將對基金的投資產生不利影響。

中國等新興市場可能經歷高通脹、通縮和貨幣貶值。除其他外，由於利率的變化、中華人民共和國、美國、外國政府、中央銀行或超國家實體頒佈的貨幣政策的影響、實行貨幣管制或其他國家或全球政治或經濟發展，人民幣的價值可能受到高度波動。基金以人民幣計價的投資收入主要為人民幣。基金對人民幣的敞口和人民幣兑美元匯率的變化可能會降低基金的回報率。此外，基金可能因美元與人民幣之間的兑換而產生費用。人民幣目前不是可自由兑換的貨幣。中國政府對人民幣實行嚴格的監管，並將人民幣的幣值設定為依賴於美元的水平，但中國政府一直面臨壓力，要求以不那麼嚴格的方式管理人民幣，以減少人民幣與美元的相關性。中國政府對人民幣流出中國大陸實施限制，可能會限制離岸人民幣市場的深度，降低基金投資的流動性。基金可能沒有足夠的人民幣進行充分投資，因為基金必須將從購買創建單位(此處定義)獲得的美元兑換成人民幣購買A股。因此，這些限制可能對基金及其投資產生不利影響，並可能增加指數跟蹤錯誤的風險。

通過滬港通進行投資的風險。基金可以通過滬深通投資在上海證券交易所和深圳證券交易所上市和交易的A股，也可以在不時或將來參與滬港通的中國其他證券交易所進行投資。通過滬港通進行交易受到一些可能影響基金投資和回報的限制。例如，通過滬港通進行的交易受到每日配額的限制，這些配額限制了在任何一天的最大淨買入量，這可能會限制或排除基金投資於滬港通A股的能力。此外，通過“滬港通”進行的投資，須遵守在中華人民共和國相對未經檢驗的交易、結算和結算程序，這可能會對基金構成風險。此外，通過滬港通購買的證券，將以香港結算公司香港結算公司(HKSCC)的名義，以賬面總括賬户的形式，在中國證券交易委員會(CSDCC)持有。基金對滬港通證券的擁有權權益，不會直接反映在中央結算公司的簿冊內，而只會反映在其香港分保管人的賬簿內。因此，基金可能取決於結算公司作為滬港通證券紀錄持有人的能力或意願，以執行基金的股東權利。中華人民共和國法律歷來不承認實益所有權的概念；雖然中華人民共和國的條例和香港聯合交易所已發出澄清和指導，支持通過股票連接的實益所有權概念，但監管機構和法院對中華人民共和國實益所有權的解釋可能會繼續演變。此外，滬港通A股一般不得出售、購買或以其他方式轉讓，除非按照適用的規則通過滬港通進行。

滬港通的一個主要特點是適用於A股投資者的國內市場法律和規則。因此，基金對滬港通A股的投資一般受中國證券條例和上市規則等限制。在通過滬港通進行投資時，基金將不會受益於獲得香港投資者補償基金的機會。香港投資者補償基金是為防範交易違約而設立的。只有在中華人民共和國和香港市場開放的日子，才有股票聯繫匯率，這可能會限制基金進行交易的能力，而這樣做本來是有吸引力的。自滬港通成立以來，通過滬港通投資A股的外國投資者(包括基金)已暫時免徵中國企業所得税和處置此類A股收益的增值税。股息須按10%扣繳中華人民共和國公司所得税，除非經主管税務機關申請並獲得批准後，根據與中國簽訂的雙重徵税條約予以減徵。此外，關於對滬港通A股投資的收入和收益徵税的永久中華人民共和國税收規則的不確定性，可能會給基金帶來意外的税收負債。

滬港通計劃是一個相對較新的計劃，可能需要進一步的解釋和指導。不能保證該方案的繼續存在，也無法保證該方案的未來發展是否會限制或不利地影響基金的投資或回報。此外，香港和中國的法律、法規的適用和解釋，以及有關監管機構和交易所就滬港通計劃公佈或適用的規則、政策或準則，都是不確定的，可能對基金的投資和回報產生不利影響。

投資外國證券的風險。對外國發行人證券的投資涉及美國證券投資以外的風險。這些額外風險包括更大的市場波動、提供不那麼可靠的財務信息、交易和保管費用增加、外國政府徵税、市場流動性減少和政治不穩定。由於某些外國證券市場的規模可能有限，大型交易商的活動可能對在這些市場交易的證券的價格產生不當影響。基金投資於其所在國的發行人的證券

各經濟體在很大程度上依賴與主要夥伴的貿易。這種交易的任何減少都可能對基金的投資產生不利影響。

投資於新興市場發行人的風險。新興市場發行人對證券的投資面臨許多風險，這些風險可能使這些投資價格波動或難以交易。與發達市場相比，新興市場更有可能遇到交易清算和結算問題，以及當地銀行、代理人和存款機構持有證券的問題。政治風險可能包括不穩定的政府、國有化、對外國所有權的限制、阻止投資者從一國獲得資金的法律、不保護財產權的法律制度以及美國的法律。市場風險還可能包括只集中在少數幾個行業的經濟體、只有少數投資者持有的證券發行、當地交易所的流動性問題和有限的交易能力，以及市場或發行可能被掌握內幕信息的外國國民操縱的可能性。

外幣風險。由於基金的資產可以投資於以外幣計價的證券，因此，基金從這些投資中獲得的收益一般為外幣。基金對外幣的敞口和外幣兑美元價值的變化可能導致基金的收益減少，某些外幣的價值可能會受到很大的波動。此外，基金可能會因美元與外幣的兑換而招致費用。

[投資金融行業的風險。基金對金融部門的整體狀況十分敏感，其業績可能在很大程度上取決於金融部門的總體狀況。金融部門的公司可能受到廣泛的政府監管，這些監管影響到它們的活動範圍、它們可以收取的價格以及它們必須保持的資本數額。金融部門公司的盈利能力可能受到利率上升、貸款損失(通常在經濟衰退中增加)和信用評級下調的不利影響。此外，金融部門已經並可能繼續經歷變化，包括持續的合併、新產品和結構的開發以及監管框架的變化。此外，一些被認為在過去受益於政府幹預的金融業公司，可能會受到未來政府對其業務施加的限制，否則將面臨政府對其業務的更多參與。政府更多地參與金融部門，包括採取措施，例如在金融機構中擁有所有權，可能導致基金對金融機構的投資減少。]

[投資於工業部門的風險。基金對工業界的整體情況十分敏感，而基金的表現亦可能在很大程度上取決於工業界的整體情況。工業部門的公司可能受到政府管制、世界事件和經濟狀況變化的不利影響。此外，工業部門的公司可能受到環境損害、產品責任索賠和匯率的不利影響。]

投資互換的風險。基金可投資於中國指數的掉期或中國指數的證券。該基金還可能投資於跟蹤中國指數的其他基金或投資A股和境外上市中國公司股票的基金。使用掉期協議會帶來某些風險，這種風險可能與直接投資於掉期協議的標的資產有關的風險不同，而且可能大於這些風險。與A股和中國境外上市公司股票業績掛鈎的掉期投資，受與在中國和A股投資相關的一般風險以及上述“投資基金的主要風險--RQFII制度和基金的主要投資策略”中討論的RQFII/QFII系統的影響。

由於互換是對手方的義務，而不是對股票的直接投資，如果非控制的清算互換交易的對手方因破產或其他原因未能履行互換義務，基金可能遭受相當於或大於互換全部價值的損失。任何損失都將導致基金的資產淨值減少，並可能損害基金實現其投資目標的能力。與基金投資相關的交易對手風險預計將大於大多數其他基金，因為只有有限數量的對手方願意並能夠就中國企業的股票進行掉期交易。事實上，由於潛在的對手方如此之少，基金在符合適用法律的情況下，可在任何時候只與一個對手方進行互換交易。

如果交易規模特別大，或者相關市場流動性不佳，掉期投資也可能面臨流動性風險。由於潛在互換對手方數量有限，預計與基金投資相關的流動性風險將大於大多數其他基金，因為基金可能無法在有利的時間或價格啟動或清算掉期頭寸，從而可能造成重大損失。

根據“多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法”和“證券交易委員會(SEC)”和“商品期貨交易委員會(CFTC)規則”，掉期市場受到廣泛監管。全部門辦法市場的發展，包括新的和額外的政府管制，有可能導致基金費用和開支的增加，並可能對基金締結或終止現有的全部門辦法協定或實現根據這些協定將收到的數額的能力產生不利影響。此外，某些互換交易可能受到基金對非流動性證券投資的限制。由於互換通常是在雙方之間達成的，在正常的業務過程中可能需要超過7天才能出售或處置，因此某些掉期可能被認為是非流動性的。

對掉期的投資需要向掉期交易的對手方支付額外的持續付款。此外，基金對掉期和其他衍生工具的投資可能低於直接投資A股的税收效率，並可能受制於可能對基金產生負面影響的美國聯邦所得税特別規定。對掉期和其他衍生產品的投資可能受到美國聯邦所得税特別規則的限制，這些規則可能會對基金收入的性質、時間和數額產生不利影響(例如，導致將資本利得的數額作為普通收入徵税，或比必要時更早地計入收入)。此外，基金可能須定期調整其在掉期及衍生工具的頭寸，以符合某些規管規定，而這些規定可能會進一步令這些投資的效率低於直接投資A股。此外，由於這些特別規則的適用可能不確定，基金適用這些規則的方式可能被確定為不正確，因此，基金可能被發現未能保持其作為RIC的資格，或須承擔更多的美國税務責任。

修改或適用於ETF使用衍生品的新條例可能會限制或影響基金投資衍生品的能力，並對基金實現既定投資目標的業績和能力產生負面影響。

投資期貨的風險。期貨合約一般規定一方在指定的未來時間，以指定的價格買賣指明的工具、指數或商品，而另一方則以指定的價格購買指定的工具、指數或商品。期貨合約的價值會隨標的工具的價值而增加或減少。期貨價格可能極不穩定，使用期貨可能會增加基金資產淨值的波動性和/或降低總收益。此外，由於期貨交易通常涉及較低的擔保金，期貨交易的價格或價值變動相對較小，可能給基金造成重大損失，期貨的潛在損失可能超過基金對這類合同的初始投資。期貨合約涉及定價錯誤或估值不當的風險，以及期貨合約價值的變化可能與基本指標不完全相關的風險。即使是精心策劃的期貨交易也可能因市場事件而失敗.此外，在基金在期貨合約中有未結頭寸的經紀破產的情況下，基金亦有損失保證金存款的風險。對於基金的期貨合約頭寸來説，流動的二級市場在任何時候都不一定存在。

投資於其他基金的風險。基金可投資於其他基金的股票，包括ETF。因此，基金將間接面臨投資於相關基金的風險。作為基金的股東(如ETF)，基金將承擔其在該實體開支中應繳的份額。同時，養恤基金將繼續支付自己的投資管理費和其他費用。因此，基金及其股東將承擔投資於包括ETF在內的其他基金的重複費用。

投資中小型公司的風險。中小資本公司可能比大市值公司更不穩定，更有可能擁有更窄的產品線、更少的財政資源、更少的管理深度和經驗以及更少的競爭力。此外，這些公司往往比較大的比較成熟的公司價格波動更大，交易量更低，流動性更少。中小資本化公司證券投資的回報可以追蹤大盤股公司證券投資的回報。

現金交易風險。與其他ETF不同的是，基金預計將完成所有的創造和贖回，以換取現金，而不是實物證券。因此，可能需要出售有價證券，並隨後產生經紀費用和(或)確認基金如果以實物形式發行證券可能無法確認的這種銷售的損益。因此，對股票的投資可能比對傳統ETF的投資更低税收效率。

證券風險基金持有的股票證券的價值可能因一般市場和經濟狀況、對基金所持證券發行者參與的市場的看法或與基金投資的特定發行人有關的因素而下降。股權證券從屬於公司資本結構中的優先股和債務，相對於公司收益份額的優先權而言，因此將比優先股或債務工具承受更大的股利風險。此外，儘管股票證券的廣泛市場計量在歷史上比固定收益證券產生了更高的平均回報，但股票證券在這些收益方面的波動性通常也要大得多，儘管在某些市場條件下，固定收益證券可能具有可比或更大的價格波動。

市場風險。基金證券的價格受與投資證券市場有關的風險所影響，包括一般經濟狀況和突然和不可預測的價值下跌。對基金的投資可能會賠錢。

操作風險。養恤基金面臨若干因素引起的業務風險，包括但不限於人為錯誤、處理和通信錯誤、基金服務提供者、對手方或其他第三方的錯誤、流程失敗或不足以及技術或系統故障。

指數跟蹤風險由於若干原因，基金的回報可能與中國指數的回報率不符。例如，養恤基金引起不適用於中國指數的若干業務費用，包括税收，並引起與買賣證券有關的費用，特別是在重新平衡基金持有的證券以反映中國指數構成的變化和為滿足贖回而籌集現金或部署與新設立的創建單位(此處定義)有關的現金時，這些費用不計入中國指數的返回。交易費用，包括經紀費用，將在不被授權參與人(“AP”)應付的交易費用抵消的情況下，減少養恤基金的資產淨值。市場混亂和

監管限制可能會對基金調整其風險敞口以跟蹤中國指數的能力產生不利影響。中國指數數據中的錯誤、中國指數的計算和(或)按照其方法進行的中國指數的構建可能不時發生，中國指數提供者可能在一段時間內或根本沒有發現和糾正這些錯誤，這可能對基金及其股東產生不利影響。股東應明白，來自中國指數提供商錯誤的任何收益將由基金及其股東保管，而因中國指數提供商的錯誤而造成的任何損失或成本將由基金及其股東承擔。當中國指數得到再平衡，而基金又重新平衡其投資組合，試圖增加基金投資組合與中國指數之間的相關性時，這種再平衡所產生的任何交易成本和市場風險敞口可直接由基金及其股東承擔。除了預定的再平衡外，中國指數提供商或其代理人還可對中國指數進行額外的臨時再平衡，以糾正在選擇指數成分時出現的錯誤。因此，中國指數提供商或其代理人對中國指數進行的錯誤和額外臨時再平衡可能增加基金的成本和跟蹤錯誤風險。基金有時可能因現金流入基金或基金持有的現金儲備以支付贖回或支付費用而不能完全投資。此外，基金不得投資於“中國指數”所列的某些證券，也不得按其在“中國指數”中所佔的確切比例進行投資。如上文所述, 包括中國指數在內的一種或多種證券可能被暫停交易，這些證券將由中國指數按最後的收盤價估值。基金的業績也可能因某些國家政府施加的法律限制或限制、基金上市交易所(“交易所”)的某些上市標準、此類證券交易的證券交易所缺乏流動性、潛在的不利税收後果或其他監管原因(例如多樣化要求)而偏離中國指數的迴歸。養恤基金可根據公允價值價格對其某些投資和(或)其他資產進行估值。如果基金根據公允價值價格計算其資產淨值，而中國指數的價值則以當地外國市場的證券收盤價(即中國指數的價值不基於公允價值價格)為基礎，則基金跟蹤中國指數的能力可能受到不利影響。此外，養恤基金在貨幣可兑換(包括借款資金的費用，如果有的話)和遣返方面遇到的任何問題也可能增加指數跟蹤風險。基金將被要求匯出人民幣以結算購買A股，並將人民幣匯回美元以結清贖回令。如果這種匯款被推遲或中斷，基金將無法通過投資相關的A股完全複製中國指數，這可能會導致跟蹤錯誤的增加，而且可能需要依靠借款來滿足贖回，這可能會導致支出增加。因為中國指數以人民幣計價，基金以美元計價, 國際貨幣基金組織追蹤中國指數的能力部分取決於美元和人民幣之間的外匯波動。基金的業績也可能會偏離中國指數的表現，原因是預扣税、中國指數變動晚宣佈和中國指數週轉率高。當美元相對於人民幣升值時，基金的表現可能低於中國指數。此外，互換的條款要求支付QFII所收到的人民幣分配和紅利的美元等值，這意味着基金面臨外匯風險和美元與人民幣之間價值的波動。為提高税務效率，基金可出售某些證券，而出售可能會令基金變現虧損，偏離中國指數的表現。鑑於上文討論的因素，基金的回報率可能與中國指數的回報率大幅度偏離。隨着中國指數的重新平衡或重組，中國指數構成的變化可能會使基金的波動性增加，在此期間，基金的指數跟蹤風險可能會增加。

授權參與者集中風險。基金可能有數目有限的金融機構作為APs，沒有一家機構有義務從事創造和(或)贖回交易。如果這些APs退出業務，或者無法或選擇不處理創建和/或贖回訂單，並且沒有其他AP能夠挺身而出創建和贖回，那麼股票或股票的交易市場可能會大幅減少，就像封閉式基金一樣，對資產淨值有折扣(或溢價)，並可能面臨停牌和/或退市。AP集中的風險可能會在APs有限或減少獲得所需的資本以提供抵押品的情況下增加。

不保證活躍的交易市場。雖然股票在交易所上市，但仍不能保證該等股票會維持活躍的交易市場。此外，二級市場在市場壓力下可能會受到不正常的交易活動、廣泛的投標/索要價差和貿易結算期的影響，因為做市商和APs可能退出股票市場，執行創造和贖回令，這可能導致基金的市場價格與其資產淨值發生重大偏差。

交易問題。股票在交易所的交易可能因市場情況或交易所認為股票交易不可取的原因而暫停。此外，根據交易所的“斷路器”規則，股票在交易所的交易中會因市場異常波動而停牌。我們不能保證聯交所維持基金上市所需的條件會繼續得到滿足或維持不變。

被動管理風險對基金的投資涉及類似於投資於在交易所交易的股票證券的任何基金的風險，例如由經濟和政治發展、利率變化和被認為的證券價格趨勢等因素引起的市場波動。然而，由於基金沒有得到“積極”管理，除非某一特定證券從中國指數中刪除，否則基金通常不會出售證券，因為該證券的發行人是

經濟上的麻煩。因此，基金的業績可能低於可能積極轉移其投資組合資產以利用市場機會或減少市場下跌或一個或多個發行人價值下降的影響的基金。

基金股票交易，基金股票的溢價/貼現風險和流動性。股票的市場價格可能會因基金的資產淨值、基金持有的日內價值以及股票的供求而波動。這位顧問無法預測股票是否會高於、低於或在其最近的資產淨值。對創造和贖回的幹擾、市場波動的存在或可能缺乏活躍的股票交易市場(包括通過暫停交易)以及其他因素，可能導致股票交易比資產淨值或基金持有的日內價值溢價或折價很大。如果股東在市價高於資產淨值的時候購買股票，或者在市價低於資產淨值的時候出售股票，股東可以支付的價格大大高於或大大低於所買賣的股票的基本價值，或者股東可能無法出售他或她的股份。基金持有的證券可在與交易所不同時間收盤的市場進行交易。在適用的結束時間後，這些證券的流動性可能會減少。因此，在交易所開盤期間，但在適用的市場關閉、固定或交割時間之後，該交易所的標售價差以及由此產生的相對於股票淨值的溢價或折價可能會擴大。此外，在緊張的市場條件下，由於基金基本投資組合的市場流動性不斷惡化，基金股票的市場流動性可能降低。投資者可以通過多種方式買賣股票。投資者在購買或出售基金股份前，應諮詢他們的金融中介人。

非多樣化風險。根據1940年法案，基金可以被歸類為非多樣化，這完全是由於中國指數的一個或多個成分的相對市值或指數權重的變化所致。如果基金變得非多元化，它可能會將更多的資產投資於個別發行人的證券，而不是多元化基金。因此，一項投資的市場價值的變化可能導致股票價格的波動比更加多樣化的基金更大。

集中風險。基金的資產可集中於某一特定部門或行業或行業集團，只要中國指數集中於某一或多個部門或行業或行業組。如果養恤基金集中於某一特定部門或行業或行業集團，則基金面臨的風險是，對這些部門和(或)行業產生不利影響的經濟、政治或其他條件可能對基金產生更大的負面影響，而不是基金的資產投資於更廣泛的部門或行業。

性能

下面的條形圖顯示了基金在所示日曆年的業績。下面的表格顯示養恤基金的平均年收益(税前和税後)。柱狀圖和表格顯示了投資於基金的風險，方法是比較基金每年的業績，並顯示基金在一年、五年、十年和(或)成立以來的平均年度回報如何與基金的基準指數和市場業績的廣泛衡量相比較。在2020年5月1日之前，基金力求在收費和支出之前儘可能密切地複製滬深300指數(“先驗指數”)的價格和收益表現。因此，2020年5月1日前的業績信息反映了基金跟蹤先前指數的業績，因此，基金未來的業績可能與下文所示的業績信息大不相同。所有收益都假定股息和分配的再投資。養恤基金過去的業績(所得税前後)並不一定表明養恤基金今後將如何運作。最新業績信息可在網上查閲：www.vaneck.com。

年度總回報(%)-日曆年

[提供]

截至年度的平均年度總收益[]

下表列出的税後報税表使用歷史上最高的個人聯邦邊際所得税税率計算，並不反映州和地方税收的影響。您的實際税後報税將取決於您的具體納税情況，並可能與以下所示有所不同。税後申報表與通過遞延税安排持有基金股份的投資者無關，例如401(K)計劃或個人退休賬户。

[提供]

有關重要信息，請參閲“許可證協議和免責聲明”。

投資組合管理

投資顧問。範艾克聯合公司。

投資顧問。中華資產管理(香港)有限公司

投資組合經理。下列人士共同並主要負責基金投資組合的日常管理：

買賣基金股份

有關買賣基金股份、向經紀交易商及其他金融中介人付款的重要資料，請參閲本章程的“買賣基金股份、向經紀交易商及其他金融中介人付款的摘要資料”一節。

買賣基金股份

基金在資產淨值上只發行和贖回大量指定數量的股票，每一股稱為“創造股”，或其倍數。設立股由50 000股股份組成。

基金的個別股份只能通過經紀人在二級市場交易中購買和出售。基金的股票在交易所上市，由於股票以市價而非資產淨值交易，基金的股票可能以高於或低於資產淨值的價格交易。

税務信息

基金的分配應納税，一般作為普通收入或資本收益徵税。

支付予經紀交易商及其他金融中介人的款項

顧問及有關公司可向經紀交易商或其他金融中介人(例如銀行)支付出售基金股份及有關服務的款項。這些付款可能造成利益衝突，影響您的經紀人-交易商或其他中介，或其僱員或相關人員推薦基金而不是另一項投資。詢問您的財務顧問或訪問您的金融中介網站獲得更多信息。

主要投資策略

顧問和/或次級顧問預計，一般而言，他們負責的基金部分將持有或增加對構成中國指數的所有證券的風險敞口，比例與其在中國指數中的權重成比例。然而，在各種情況下，以這些權數購買所有這些證券可能是不可能的，也可能是不可行的。在這種情況下，基金可以購買中國指數的證券樣本。在某些情況下，顧問和/或副顧問可能選擇低估或增持中國指數中的證券，購買不屬於中國指數的證券，而顧問和/或副顧問認為這些證券適合替代中國指數中的某些證券，或利用其他現有投資技術的各種組合，力求在費用和支出前儘可能地複製中國指數的價格和收益表現。基金可出售在中國指數中所代表的證券，以預期將其從中國指數中刪除，或購買中國指數中未代表的證券，以預期其將加入中國指數。基金還可為遵守“國內收入法典”的税務多樣化要求，暫時投資於未列入中國指數的、預期與中國指數所列證券高度相關的證券。

基金的資產將主要投資於在中國註冊的境外上市公司的A股和股票。由於基金本身不符合資格成為RQFII或QFII的標準，基金打算通過次級顧問的RQFII配額直接投資A股，也可以通過滬港通(在有能力的範圍內)進行投資。此外，基金未分配給直接投資於A股的次級顧問的資產將由投資顧問通過滬港通和(或)具有與A股經濟特徵基本相同的經濟特徵的掉期、期貨合同和其他類型的衍生工具直接投資於A股，包括中國指數的掉期、中國指數的A股掉期和/或對旨在複製中國指數或投資A股的基金的掉期。此外，基金可直接投資於這類基金的股份。這些掉期合約、期貨合約及其他衍生工具的名義價值，將計入基金80%的投資政策，而與掉期、期貨合約及其他衍生工具有關的現金及現金等價物，則不會計算在計算總資產時。代表基金的顧問也可以在經修正的1940年“投資公司法”(“1940年法”)允許的範圍內，投資於其他附屬基金和非附屬基金，如開放式或封閉式管理投資公司，包括其他ETF。顧問代表基金管理的資產，如沒有投資於其他基金，包括在香港上市的交易所買賣基金、掉期合約及其他衍生工具，將主要投資於貨幣市場工具。

如果次級顧問的RQFII配額不足或變得不充分，或如果該次顧問無法保持其RQFII地位，或試圖通過本招股説明書中所述的其他方式複製中國指數，基金可保留一名或多名持有RQFII許可證的副顧問和/或該顧問可代表基金獲得RQFII或QFII配額，可投資於在深、滬證券交易所上市的A股和其他獲準的中國證券，但不得超過顧問或其他次級顧問的QFII或RQFII配額規定的數額。

基本和非基本政策

基金的投資目標和其他每一項投資政策都是非基本政策，董事會可在未經股東批准的情況下修改這些政策，但如本招股説明書或“補充資料説明”(“SAI”)在題為“投資政策和限制-投資限制”一節所述者除外。

投資基金的風險

下一節提供補充資料，説明在養恤基金“投資基金的主要風險”一節中確定的主要風險，並在“簡要資料”一節中提供補充風險信息。

養恤基金的投資者應願意接受基金股票價格的高度波動和出現重大損失的可能性。對基金的投資涉及很大程度的風險。對基金的投資不是銀行存款，也不是聯邦存款保險公司或任何其他政府機構提供的保險或擔保。因此，在投資基金之前，你應仔細考慮以下風險，每種風險都可能對基金投資的價值產生重大而不利的影響。

RQFII制度的風險和基金的主要投資戰略。中國指數由A股和在中國本土或在中國以外的全球上市的中國公司組成。為了複製中國指數，基金打算通過次級顧問的RQFII配額和滬港通直接投資A股。由於基金可能無法直接投資A股，超過次級顧問的RQFII配額，且超出了滬港通(StockConnect)規定的限額，基金對A股的直接投資規模可能受到限制。此外，如果副顧問沒有遵守安全和其他適用的中國規定，則中國監管機構可能會降低或取消副顧問的RQFII配額。如果由於任何原因有必要或適當的話，不能保證基金可以保留一名以RQFII配額或其他方式投資A股的替代子顧問。

如果副顧問或RQFII配額普遍減少或取消，基金無法預測會發生什麼，儘管這種情況可能對基金產生重大不利影響，包括要求副顧問代表基金處置其持有的某些或全部A股，並可能對其意願產生不利影響。

以及潛在互換對手方與基金進行與A股表現掛鈎的互換交易的能力。使這些風險更加嚴重的是，目前只有數量有限的具有RQFII或QFII地位或願意並能夠與A股業績掛鈎的互換交易的公司和潛在對手方。在基金投資掉期的範圍內，不能保證基金能夠投資適當的掉期合約，而中國政府有時可能會限制在中國受規管的公司提供這類掉期合約的能力。因此，任何這類削減或消除可能對基金實現其投資目標的能力產生重大不利影響。如果基金由於次級顧問有限的RQFII配額或其他提供A股表現敞口的投資，無法獲得對中國指數表現的足夠敞口，則除其他外，基金可以採取任何必要的監管措施，限制或暫停創造，直到顧問和(或)次級顧問確定可以獲得對中國指數的必要敞口。如果發生上述任何事件，基金的交易可能與其淨資產價值(“資產淨值”)相比有很大的溢價或折扣，並可能經歷大量贖回，基金除其他外，可以改變其投資目標，例如，尋求跟蹤一種以與中國有關的股票或其他適當投資為重點的替代指數，或決定清算該基金。

截至2019年1月31日，中國證監會起草了“合格境外機構投資者和人民幣合格境外機構投資者境內證券期貨投資管理辦法”(“諮詢文件”)和“合格境外機構投資者和人民幣合格境外機構投資者境內證券期貨投資管理辦法實施辦法”(“諮詢文件”)，建議合併QFII和RQFII計劃。雖然諮詢文件建議合併QFII及RQFII計劃，放寬QFII及RQFII的配額，但並沒有保證諮詢文件會成為法例，即使諮詢文件成為法律，也不能保證諮詢文件不會對基金造成不良影響。

A股市場可能會被認為是動盪的，有暫停某一證券交易或政府幹預的風險。A股市場上的證券，包括中國指數(ChinaIndex)中的一種或多種證券，可能會被停牌，但沒有説明暫停期將持續多久，這可能會損害此類證券的流動性。

RQFII和QFII從中國證券交易中獲得的資本利得税的具體規定尚未公佈。在沒有具體規則的情況下，通過次級顧問的RQFII配額對基金在A股中的投資進行税收處理，應受中華人民共和國一般税收規定和適用於RQFII的規定管轄。根據這些規定，在中國境內沒有常設機構的非中華人民共和國税務居民企業，如基金，一般對其從投資中華人民共和國證券所得的任何中華人民共和國來源收入(包括現金紅利、分配、利息和資本收益)徵收10%的税。根據適用的税收條約，對股息、利息和資本利得税的預扣税可按降低税率徵税，但此類條約是否適用於代表外國投資者行事的RQFII(即代表基金行事的次級顧問)也是不確定的。也不清楚中國的營業税如何適用於RQFII的活動，如副顧問，以及這種申請如何可能受到税務條約條款的影響。雖然目前尚不清楚這一税是否適用於RQFII的投資，如次級顧問，或者計算或徵收該税的方法是什麼，但中國財政部宣佈，從2014年11月17日起，QFII或RQFII(沒有在中國設立或營業地點或在中國境內設有營業所或營業地，但在中國如此獲得的收入與該公司或地方並無有效關聯)處置股票和其他股權投資(包括A股)的中國來源收益將暫時免除中國企業所得税。中華人民共和國現行税收法律、法規及其解釋，今後可以修改或者修改。, 包括基金可能對小組顧問的債務承擔的責任。税務法律法規的任何修改或修改都可能對基金產生不利影響。在2014年12月22日之前，基金從其A股投資中保留了10%的已實現和未實現收益，用於就基金對“土地豐富”企業的投資中的已實現收益和未實現收益扣繳税款，這些企業的資產在中國境內的土地或不動產佔其資產的50%以上。準備金反映在基金每日的資產淨值計算中，是從該基金的資產淨值中扣除的。如果中華人民共和國開始對RQFII(如次級顧問)適用關於A股投資資本收益徵税的税收規則，並且/或開始對此類投資徵收資本利得税，則基金可能要承擔預扣税責任。任何這類税務責任對基金回報的影響可能很大。基金亦可能須就買賣A股所得的資本收益徵收6%的中華人民共和國增值税。然而，彩水[2016]36和彩水[2016]第70號對合格投資者和合格投資者從中國證券交易中獲得的收益提供增值税豁免。此外，城市維修和建築税(目前税率為1%至7%)、教育附加費(目前為3%)和地方教育附加費(目前為2%)(統稱為“附加税”)是根據增值税負債徵收的。由於QFII和RQFII免徵增值税，他們也免繳適用的附加税.基金亦須就中華人民共和國就基金投資向副顧問徵收的任何税項，向小組顧問負責。

副顧問作為一名持有許可證的RQFII，目前被允許每天匯回人民幣，不受人民幣遣返限制或事先批准。然而，不能保證RQFII今後可能不受限制或事先批准的要求。對次級顧問或RQFII施加的任何附加限制一般都可能對基金直接投資A股的能力和滿足贖回請求的能力產生不利影響。

如果基金通過次級顧問的RQFII配額對A股的直接投資受到遣返限制，則基金可能無法滿足“國內收入守則”適用於RICS的分配要求，並須按基金水平繳納所得税和消費税。此外，可以要求基金確認未實現的收益，繳納税款，並在重新符合徵税資格之前進行分配。有關更多信息，請參見下文“股東信息-税收信息-分配税”。為了美國聯邦所得税的目的，基金可以選擇將基金支付的中國税收(包括預扣税)作為其股東支付的税種。即使養恤基金有資格作出這一選擇並這樣做，這種待遇也不適用於基金準備的數額，因為預計將徵收目前尚未生效的預扣税(如上文所述)。如果這些款項被用作支付基金在較後一年的任何税務責任，則即使是就較早年度的收入而徵收的款額，亦會被視為股東在該年較後年度支付的税款。有關此風險的進一步描述，請參閲本招股説明書中題為“股東信息-税收信息”的部分。

在中國投資的特殊風險考慮。中國發行人對證券的投資涉及風險和特殊考慮因素，通常與美國證券市場的投資無關。無論基金直接投資於中國境外上市公司、依賴次級顧問RQFII配額的A股，還是通過掉期交易或本招股説明書中描述的其他方式間接在中國投資，在中國的投資都涉及某些風險和特殊考慮因素，包括以下因素：

政治和經濟風險。中國經濟正處於由計劃經濟向市場經濟過渡的過程中，在政府參與程度、發展狀況、增長率、外匯控制和資源配置等方面與大多數發達國家的經濟有很大不同。雖然中國的大部分生產性資產仍為中華人民共和國各級政府所有，但近年來，中國政府實施了以利用市場力量發展中國經濟和高度管理自主權為重點的經濟改革措施。中國經濟在過去30年中經歷了顯著的增長，但在地理上和各經濟部門之間的增長是不平衡的。伴隨經濟增長的還有高通貨膨脹時期。中華人民共和國政府不時採取各種措施來控制通貨膨脹和抑制經濟增長率。

30多年來，中華人民共和國政府進行了經濟改革，實現了市場力量的分散和利用，促進了中華人民共和國經濟的發展。這些改革帶來了顯著的經濟增長和社會進步。然而，不能保證中華人民共和國政府將繼續執行這些經濟政策，如果這樣做，這些政策將繼續取得成功。對這些經濟政策的任何調整和修改都可能對中國證券市場以及中國指數的基本證券產生不利影響。此外，中華人民共和國政府可不時採取糾正措施，控制中華人民共和國經濟的增長，這也可能對基金的資本增長和業績產生不利影響。

中華人民共和國的政治變化、社會不穩定和不利的外交發展可能導致政府施加額外的限制，包括沒收資產、沒收税款或將基金A股投資的發行人持有的部分或全部財產國有化或納入中國指數。

潛在的區域或領土衝突或自然災害或其他災害，例如最近爆發的冠狀病毒，可能對基金的業績產生不利影響。

允許RQFII(和QFII)在中國投資A股、政府政策以及政治和經濟環境的法律、法規，包括投資條例，可能會在很少或根本沒有事先通知的情況下發生變化。任何這樣的變化都會對市場狀況和中國經濟的表現產生不利影響，從而影響基金投資組合中A股的價值。

1949年以來，中華人民共和國一直是一個由共產黨控制的社會主義國家。中國直到最近才對外國投資開放，並且剛剛開始允許私人經濟活動。不能保證中國政府不會從目前的開放市場經濟恢復到1978年以前實行的中央計劃經濟的經濟政策。

在中國政府實施的經濟改革下，中國經濟經歷了巨大的增長，成為世界上最大的經濟體之一。然而，沒有人保證這種增長將在今後持續下去。

中國政府通過所有制和監管，繼續積極參與許多經濟領域。中國的資源配置受到政府的高度控制。中國政府嚴格規範外幣債務的支付，制定貨幣政策。政府可通過其政策向特定行業或公司提供優惠待遇。政府制定的政策可能對中國經濟和基金的投資產生重大不利影響。

中國經濟是由出口驅動的，高度依賴貿易，近年來中國經濟增長的很大一部分是由於對經濟部門的集中投資，這些部門的目的是為出口目的生產商品和服務。在經濟增長等方面，中國經濟的表現可能與美國經濟存在着有利或不利的差異。

國內生產總值、通貨膨脹率、貨幣升值、資本再投資、資源自給自足和國際收支狀況。美國、日本和韓國等主要貿易夥伴的經濟狀況發生不利變化，將對中國經濟和基金的投資產生不利影響。涉及中國及其貿易對手方的國際貿易緊張局勢可能不時出現，可能導致貿易關税、禁運、貿易限制、貿易戰和其他負面後果。這些行動和後果最終可能導致國際貿易大幅度減少，某些製成品供過於求，使現有庫存貶值，並可能導致個別公司和(或)中國出口行業大部分企業的倒閉，對基金可能產生嚴重的負面影響。

此外，世界其他重要經濟體，如美國、歐洲聯盟和某些亞洲國家目前的經濟放緩或今後的任何衰退，都可能對中國的經濟增長產生不利影響。中國經濟低迷將對基金的投資產生不利影響。

通貨膨脹。中國的經濟增長曆史上也伴隨着高通脹時期。從2004年開始，中國政府開始實施各種控制通貨膨脹的措施，包括收緊貨幣供應、提高利率和對某些行業實行更嚴格的管制。通脹上升可能會對中國經濟的表現和基金的投資產生不利影響。

税收變動。中國的税制不如美國好。此外，中國税制的變化可能會產生追溯效應。

國有化和徵用。1949年中國社會主義國家成立後，中國政府放棄了各種債務義務，將私人資產國有化，而不提供任何形式的補償。不能保證中國政府今後不會採取類似的行動。因此，對基金的投資有可能造成全損。

香港政策。作為香港在一九九七年由英國主權過渡至中國主權的一部分，中國同意給予香港在政治、法律和經濟制度方面的高度自治，為期至少50年。中國控制着與國防和外交有關的事務。根據協議，中國不向香港徵税，不限制港元兑換外幣，也不限制香港的自由貿易。但是，不能保證中國將繼續遵守協議，中國隨時可能改變對香港的政策。任何這種變化都可能對市場狀況和中國經濟的表現產生不利影響，從而影響基金投資組合中的證券價值。

中國證券市場中國的證券市場經營歷史有限，沒有美國那麼發達。這些市場往往比美國和其他一些國家的市場波動更大。此外，與美國相比，中國證券市場以及投資者、經紀人和其他參與者的活動受到的監管和監督較少。因此，中國的證券發行者在內幕交易規則、投標報價規則、股東委託書要求和要求及時披露信息等方面不受與美國發行人相同程度的監管。在市場劇烈波動的時期，中國政府不時對其國內證券市場進行幹預，其程度超過了較發達市場的典型水平。中國股市正處於變化和進一步發展的過程中。這可能導致交易波動、不可預測的交易暫停、結算和記錄交易的困難以及解釋和適用有關條例的困難。這些風險在A股市場上可能比中國證券市場更為明顯，因為A股市場受到政府更大的限制和控制，包括上述更詳細的交易停牌。

提供有關中國公司的信息。在許多方面，中國等新興市場國家的信息披露和監管標準都不如美國嚴格。有關中國發行人的公開信息比美國發行人要少得多。因此，如果基金的投資僅限於美國發行人的證券，則可能無法披露某些重要信息，而基金和其他投資者所能獲得的信息也可能較少。中國的發行人受到會計、審計和財務標準和要求的約束，在某些情況下，這些標準和要求與適用於美國發行人的標準和要求有很大的不同。特別是，在中國發行人的財務報表上出現的資產和利潤，如果按照美國公認的會計原則編制的話，其財務狀況或經營結果不得以反映這些資產和利潤的方式反映。

中國公司法和證券法。關於QFII和RQFII投資和資本回流的規定相對較新。因此，這類投資條例的適用和解釋相對沒有經過檢驗。此外，中華人民共和國當局在這方面有廣泛的酌處權。基金通過滬港通或次級顧問的RQFII配額投資A股的權利將不受美國法律管轄，而是受中國法律管轄。中國在大陸法系下運作，在大陸法系中，法院判例不具約束力。由於沒有解釋現有法規的具有約束力的先例，因此在執行現有法律方面存在不確定性。

與公司事務和公司程序的有效性、董事的信託義務和責任以及股東權利有關的法律原則往往不同於在美國和其他國家可能適用的法律原則。中國為投資者提供保護的法律，如有關高級官員和董事受託職責的法律，尚未制定，在美國的類似法律將提供保護的所有情況下，都不會向基金等投資者提供保護。中國缺乏一套全國性的法律，以解決基金等外國投資者可能出現的所有問題。

因此，根據中國公司法和證券法，基金很難執行其作為投資者的權利，基金也可能難以或不可能在法庭上獲得判決。此外，隨着中國公司法和證券法的不斷髮展，這些發展可能會對基金等外國投資者產生不利影響。

投資A股的特殊風險考慮。基金對A股的投資僅限於次級顧問代表基金以RQFII的身份獲得的RQFII額度，以及滬港通規定的全市場配額。此外，與次級顧問的RQFII配額有關的收益和收入的返還可能受到重大限制，這可能會影響基金滿足贖回請求的能力。目前，中國大陸有兩家證券交易所，即上海和深圳證券交易所，香港有一家證券交易所。上海證券交易所和深圳證券交易所由中國證監會(CSRC)監管，並高度自動化，交易和結算以電子方式進行。上海和深圳證券交易所比美國主要證券市場波動更大。與中國內地證券市場比較，香港的證券市場比較發達和活躍。

上海證券交易所於一九九零年十二月十九日開始交易，深圳證券交易所於一九九一年七月三日開始交易，而香港聯合交易所則於一九八六年四月二日開始交易。上海和深圳證券交易所將上市股票分為兩類：A股和B股.在中國內地註冊的股票在上海和深圳證券交易所上市的公司，可以同時發行A股和B股。在中國，發行人的A股和B股只能在一家交易所交易.A股和B股都可能在上海或深圳證券交易所上市.這兩個類別都代表一種與普通股相當的所有權權益，所有股票都有權獲得與所有權相關的基本相同的權利和利益。A股在上海和深圳證券交易所以人民幣交易.

股票連接每天提供約40億美元的市場份額.由於限制繼續存在，因此資本不能自由地流入A股市場，因此，在市場崩潰的情況下，A股市場的流動性和A股的交易價格可能受到比證券自由交易市場的流動性和交易價格更大的影響，因此資本流動更加自由。基金無法預測這種市場混亂的性質或持續時間，也無法預測其對A股市場的影響，以及其在A股市場的短期和長期投資前景。

中國政府過去曾採取有利於A股持有者的行動.隨着A股越來越多地為外國投資者所接受，比如基金，中國政府可能不太可能採取有利於A股持有者的行動。此外，如果RQFII配額在未來某個時候被外管局削減或取消，則不能保證小組顧問將繼續維持其RQFII配額，或能夠維持其RQFII配額，或能夠獲得額外的RQFII配額。如果減少或取消次級顧問的RQFII配額，基金組織無法預測會發生什麼，儘管這種情況可能對基金產生重大的不利影響。

有時，基金組織希望投資的某些公司可能會在受到美國政府和聯合國制裁或禁運的國家和(或)被美國政府認定為支持恐怖主義的國家開展業務或與這些國家打交道。如果一家公司被確定為在受美國政府和聯合國制裁或禁運的國家和(或)美國政府認定為支持恐怖主義的國家開展業務或與之打交道的公司，其聲譽可能受到損害。作為這類公司的投資者，基金將間接受到這些風險的影響。

投資和遣返限制。基金通過次級顧問RQFII配額、中國證監會監管的其他中國金融工具(包括認股權證、開放式和封閉式投資公司)對A股的投資，須受政府預先批准的基金購買數量或基金投資類別的限制。

副顧問作為一名持有許可證的RQFII，目前被允許每天匯回人民幣，不受人民幣遣返限制或事先批准。不過，當局並無保證中國的規則及規例不會改變，亦不能保證日後不會實施遣返限制。對次級顧問或RQFII施加的任何額外限制通常都可能對基金直接投資A股的能力和滿足贖回請求的能力產生不利影響。

如果中國有關發行人開展業務的行業禁止外商投資，中國政府將完全限制對某些中國發行人證券的外國投資。與業績相比，這些限制或限制可能對基金持有的流動性和業績產生不利影響

中國指數。這可能增加跟蹤誤差的風險，並可能對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。

税收風險。有關基金投資A股的税務風險的討論，請參閲下文“RQFII制度和基金的主要投資策略的風險”和“通過滬港通進行投資的風險”。

副顧問出售或轉讓A股或B股，須繳付中華人民共和國印花税，税率為交易價值的0.1%。不過，副顧問在購入A股及B股時，毋須繳納中華人民共和國印花税.

目前尚不清楚中國的營業税如何適用於RQFII的活動，以及這種適用如何受到税務條約規定的影響。根據美國的一般税收原則，IMF股東要求中國税收抵免的能力可能受到限制。

喪失優惠的美國税收待遇的風險。基金打算每年分配其投資公司的全部或大部分應納税收入和資本淨收益。然而，如果基金不及時歸還與直接投資A股有關的資金，它可能無法滿足分配所需的條件，才有資格享受“國內收入法典”通常給予RICS的優惠税收待遇。如果基金不符合任何應税年度的條件，基金將被視為一家須繳納美國聯邦所得税的公司，從而使基金所賺取的任何收入按目前美國聯邦税率的21%在公司一級徵税，並在分配這些收入時，按基金目前或累積的收益和利潤在股東一級進一步徵税。此外，基金沒有資格扣減支付給股東的股息。此外，基金可能需要確認未實現的收益，繳納税款，並在重新符合徵税資格之前進行分配(其中任何一項都可以收取利息)。有關更多信息，請參見下文“股東信息-税收信息-分配税”。

對留存收入和收益徵税。如果基金在某一年度內不將其投資公司的所有應税收入和資本淨收益分配給股東，它將被要求對保留的收入和收益支付美國聯邦收入和消費税，從而減少基金的收益。基金可選擇將其淨資本收益視為已分配給股東。在這種情況下，在基金應税年度最後一天有記錄的股東必須將其在該年度留存收益中可歸屬的份額列為長期資本收益，儘管實際上未收到股息，並有權享受基金視為代表他們支付的税款的税收抵免或退款，以及根據基金股份的增加，以反映其可歸屬收益份額與相關的抵免或退款之間的差額。

外匯管制。中國政府嚴格管制國內外匯兑換。中國法律規定，所有國內交易必須以人民幣結算，對外匯匯款施加重大限制，並嚴格規範人民幣兑換。根據安全規定，中國企業只能通過政府批准的銀行購買外匯。一般來説，中國公司在投資某些資本項目(包括直接投資和貸款)之前，必須得到中國政府的批准或登記，然後必須為資本項目保留單獨的外匯賬户。外國投資者只有在符合文件要求後才能在特別授權的銀行兑換外幣。這些限制可能對基金及其投資產生不利影響。基金可能沒有足夠的人民幣進行充分投資，因為基金必須將從購買創建單位收到的美元兑換成人民幣，以購買人民幣計價的投資。此外，中國政府在外匯管制及遣返限制方面的政策亦會有所改變，任何這類改變都可能對基金造成不利影響。未來人民幣對美元或其他任何外幣的匯率不會有大幅度的波動，這是無法保證的。

投資A股的託管風險。中國工商銀行有限公司(“工行”或“中華人民共和國子保管人”)經中國證監會批准，外匯局為合格RQFII保管人，受聘為基金投資A股和在中華人民共和國投資的資產提供託管服務。中華人民共和國分託管人維持基金的人民幣存款賬户，並監督基金對A股的投資，以確保符合中國證監會和中國人民銀行的規章制度。在上海或深圳證券交易所交易的A股通過中國證券交易委員會以賬面入賬形式進行交易和持有。副顧問代表基金以RQFII的身份購買的證券，將由中央存款保險公司以基金和次級顧問的聯合名義貸記中華人民共和國次級保管人的證券交易賬户，基金將支付該賬户的費用。副顧問不得將該帳户用於維持基金資產以外的任何其他目的。然而，鑑於證券交易賬户將以副顧問和基金的共同名義維持，因此，基金的資產可能沒有完全以基金的名義註冊和持有的資產受到很好的保護。特別是，次級顧問的債權人可能會聲稱證券是由次級顧問而不是基金所擁有，而且法院會堅持這樣的主張，在這種情況下，次級顧問的債權人可以扣押基金的資產。

通過滬港通進行的投資也面臨着類似的託管風險。基金通過滬港通購買的證券，將以香港結算公司香港結算公司(HKSCC)的名義，在CSDCC以總括賬户的方式持有。基金對滬港通證券的擁有權權益不會直接反映在中央結算公司的賬項內，而只會反映在其香港分保管人的賬簿內。

投資者亦須注意，基金在中華人民共和國分保管人帳户內的現金存款，不會與中華人民共和國分保管人的專有資產或其他客户的資產分開。因此，在基金資產混合的情況下，在中華人民共和國次級保管人清算或破產的情況下，現金存款將是脆弱的。在這種情況下，基金對存入帳户的現金沒有任何所有權，基金將成為無擔保債權人，對任何其他無擔保債權人對中華人民共和國次級保管人的資產的債權沒有優先權。基金在收回這類債務時可能遇到困難或延誤，或可能無法全額或根本無法收回債務，在這種情況下，基金將遭受損失。

利用經紀人。中國證監會和國家外匯管理局規定，由副顧問代表基金進行交易的所有證券，必須通過每一家交易所指定的經紀人之一執行。因此，與投資管理公司的典型情況相比，次級顧問代表基金在經紀商中的選擇靈活性將降低。

外幣方面的考慮。中國等新興市場可能經歷高通脹、通縮和貨幣貶值。除其他外，由於利率的變化、中華人民共和國、美國、外國政府、中央銀行或超國家實體頒佈的貨幣政策的影響、實行貨幣管制或其他國家或全球政治或經濟發展，人民幣的價值可能受到高度波動。基金將很大一部分資產投資於以人民幣計價的投資，基金收到的收入將主要以人民幣為單位。基金對人民幣的敞口和人民幣兑美元匯率的變化可能會降低基金的回報率。此外，基金可能因美元與人民幣之間的兑換而產生費用。人民幣目前不是可自由兑換的貨幣。人民幣的幣值是以一籃子外幣為基礎，以市場供求為基礎的有管理的浮動匯率。人民幣的日交易價格允許浮動在中國人民銀行公佈的中央平價附近的一個狹窄區間內。中國政府對人民幣流出中國大陸實施限制，可能會限制離岸人民幣市場的深度，降低基金投資的流動性。這些限制以及人民幣的任何加速升值或貶值都可能對基金及其投資產生不利影響。

預計基金的資產將主要投資於中國發行人的A股，基金收到的收入將以人民幣為主。同時，該基金將計算並預期以美元分配其收入，並將在該基金按該日有效匯率賺取收入之日計算收入。因此，如果人民幣在收入收入與基金將人民幣兑換成美元的時間之間相對於美元貶值，基金可能需要清算某些頭寸，以便在基金沒有足夠的美元現金以滿足“國內收入法典”規定的分配要求的情況下進行分配。必要時，清算投資也可能對養恤基金的業績產生不利影響。

此外，基金可能因美元與人民幣之間的兑換而產生費用。外匯交易商根據他們買賣各種貨幣的價格之間的差額來實現利潤。因此，交易商通常會提出以一種匯率向基金出售一種外幣，如果基金希望立即將該貨幣轉售給該交易商，則提供較低的匯率。基金將按外匯市場的即期匯率(即現金)進行外匯交易，或訂立遠期、期貨或期權合約，買賣外幣。

人民幣可以進一步分為在岸人民幣(CNY)和離岸人民幣(CNH)，人民幣只能在中國境內交易，離岸人民幣(CNH)可以在中國境外進行交易。CNY和CNH按不同的匯率交易，它們的匯率可能不會朝着相同的方向移動。雖然離岸持有的人民幣數量越來越多，但CNH不能自由匯入中國，並受到一定的限制，反之亦然。基金還可能受到CNY和CNH之間匯率的不利影響。此外，可能沒有足夠的人民幣讓基金進行充分投資，因為基金必須將從購買創建單位收到的美元兑換成人民幣購買A股，這可能會導致結算延遲和跟蹤誤差增加。基金將被要求匯出CNH，以結算基金不時購買A股的事宜。如果這種匯款中斷，基金將無法通過投資相關的A股完全複製中國指數，這可能會導致跟蹤錯誤的增加。此外，人民幣計價證券的交易和結算是香港最近的發展，我們無法保證系統不會遇到問題，也無法保證不會出現其他後勤問題。

目前，基金在中國沒有市場可以進行套期保值交易，以儘量減少人民幣外匯風險，也無法保證基金未來任何時候都能獲得適合對衝貨幣的工具。如果將來有可能對衝人民幣在中國的貨幣風險，基金可以通過進行套期保值交易來保護其持有的部分或全部投資組合的價值不受貨幣風險的影響。在這種情況下，這類基金可在中國簽訂遠期外匯交易合同和貨幣期貨合同及此類期貨合同的期權，以及購買貨幣的看跌或看跌期權。貨幣

套期保值將涉及特殊風險，包括交易的另一方可能違約、流動性不足，以及在顧問和/或次級顧問對某些市場變動的看法不正確的情況下，使用套期保值的風險可能比未使用時造成更大的損失。貨幣交易的使用可能導致基金因實行外匯管制、匯率管制、暫停結算或無法交付或接收特定貨幣而蒙受損失。

利益披露與短期波動利潤規則。基金可以受中國證監會頒佈的股東披露權益條例的約束。這些條例目前要求基金在基金和與基金協同行動的各方獲得上市公司5%或5%以上的已發行證券(其中包括上市公司的A股和B股)時，公佈某些公開披露信息。如果觸發了報告要求，將要求基金報告信息，其中包括但不限於：(A)關於養恤基金及其在公司所持股份的類型和範圍的信息；(B)基金用於投資的目的以及基金是否打算在今後12個月內增加其持有量的説明；(C)基金過去6個月對該公司的歷史投資的報表；(D)觸發基金持有達到5%報告門檻的交易的時間和其他信息；(五)中國證監會或者證券交易所可能需要的其他信息。如果基金及其協調各方構成上市公司的最大股東或實際控股股東，則可能需要補充資料。必須向中國證監會、證券交易所、被投資公司和上市公司所在地的中國證監會當地代表處報告。此外，基金亦須透過證監會指定的傳媒機構，作出公開宣佈。公告必須包含與官方報告相同的內容。

“中華人民共和國有關條例”對共同控制的所有關聯投資者和投資者均視為協調一致的當事人。因此，根據對本條例的保守解釋，基金可被視為顧問及其附屬公司和(或)小組顧問及其附屬公司管理的其他基金的“協調方”，因此，如果總持有量觸發“中華人民共和國法”規定的報告門檻，則基金的持股總額可能需要與這些其他基金的持有量一併報告。

如果5%的持股門檻是由基金和與基金協同行動的各方觸發的，則基金必須在達到門檻之日起三天內提交報告。在提交報告的期限內，將實行交易凍結，基金不得隨後對所投資公司的證券進行交易。任何這類交易凍結都可能對基金的業績產生不利影響，如果基金本來在此期間進行交易的話，但由於條例而無法這樣做。

一旦基金和協同行動的各方就任何上市公司達到5%的交易門檻，隨後任何5%或5%以上的增量增減將觸發進一步的報告要求和三天的交易凍結，並在基金報告和宣佈增量變動後兩天內進一步凍結交易。如上文所述，這些交易凍結可能損害基金的業績。此外，上海證券交易所目前的要求是，基金和各方一旦達到5%的門檻，就必須在其持股低於這一門檻時披露(即便是由於交易低於5%的增量變動，這將引發證監會相關監管規定的報告要求)。

中國證監會的規定還包含額外的披露(和投標報價)要求，適用於投資者和協同行動的各方達到20%至30%以上的公司持股門檻時適用的要求。由於通過RQFII或QFII(例如基金)進行投資的外國投資者目前不得持有一家上市公司總流通股的10%以上，因此，目前基金的交易不太可能在較高的門檻上觸發更詳細的報告或投標報價要求。

在符合中華人民共和國法院和中華人民共和國監管機構的解釋的情況下，“中華人民共和國短期週轉利潤規則”的實施可適用於基金的交易，其結果是，基金的持有量(可能包括由顧問或副顧問管理的其他賬户的持有量)超過上市公司已發行股份總額的5%，基金不得在最後一次購買公司股份之日起六個月內減持公司股份。如果基金違反規定，上市公司可能要求將從這種交易中實現的任何利潤退還給上市公司。此外，該規則還限制了基金在出售後六個月內回購上市公司證券的能力。此外，根據中華人民共和國的民事程序，基金的資產可在有關公司提出的索償要求範圍內予以凍結。如上述觸發中華人民共和國短期週轉利潤規則的運作，可能會大大損害基金的業績。

通過滬港通進行投資的風險。基金可以通過滬深通投資在上海證券交易所和深圳證券交易所上市和交易的A股，也可以在不時或將來參與滬港通的中國其他證券交易所進行投資。通過滬港通進行交易受到一些可能影響基金投資和回報的限制。例如，通過滬港通進行的交易受到每日配額的限制，這些配額限制了在任何一天的最大淨買入量，這可能會限制或排除基金投資於滬港通A股的能力。此外，通過“滬港通”進行的投資，須遵守在中華人民共和國相對未經檢驗的交易、結算和結算程序，這可能會對基金構成風險。此外，證券

通過滬港通購買的股票將以香港結算實體香港結算公司(HKSCC)的名義，在中國證券交易委員會(CSDCC)通過賬簿總括賬户持有。基金對滬港通證券的擁有權權益，不會直接反映在中央結算公司的簿冊內，而只會反映在其香港分保管人的賬簿內。因此，基金可能取決於結算公司作為滬港通證券紀錄持有人的能力或意願，以執行基金的股東權利。中華人民共和國法律歷來不承認實益所有權的概念；雖然中華人民共和國的條例和香港聯合交易所已發出澄清和指導，支持通過股票連接的實益所有權概念，但監管機構和法院對中華人民共和國實益所有權的解釋可能會繼續演變。此外，滬港通A股一般不得出售、購買或以其他方式轉讓，除非按照適用的規則通過滬港通進行。

滬港通的一個主要特點是適用於A股投資者的國內市場法律和規則。因此，基金對滬港通A股的投資一般受中國證券條例和上市規則等限制。在通過滬港通進行投資時，基金將不會受益於獲得香港投資者補償基金的機會。香港投資者補償基金是為防範交易違約而設立的。只有在中華人民共和國和香港市場開放的日子，才有股票聯繫匯率，這可能會限制基金進行交易的能力，而這樣做本來是有吸引力的。自滬港通成立以來，通過滬港通投資A股的外國投資者(包括基金)已暫時免徵中國企業所得税和處置此類A股收益的增值税。股息須按10%扣繳中華人民共和國公司所得税，除非經主管税務機關申請並獲得批准後，根據與中國簽訂的雙重徵税條約予以減徵。此外，關於對滬港通A股投資的收入和收益徵税的永久中華人民共和國税收規則的不確定性，可能會給基金帶來意外的税收負債。

滬港通計劃是一個相對較新的計劃，可能需要進一步的解釋和指導。不能保證該方案的繼續存在，也無法保證該方案的未來發展是否會限制或不利地影響基金的投資或回報。此外，香港和中國的法律、法規的適用和解釋，以及有關監管機構和交易所就滬港通計劃公佈或適用的規則、政策或準則，都是不確定的，可能對基金的投資和回報產生不利影響。

投資外國證券的風險。對外國發行人證券的投資涉及美國證券投資以外的風險。這些額外風險包括更大的市場波動、提供不那麼可靠的財務信息、交易和保管費用增加、外國政府徵税、市場流動性減少和政治不穩定。由於某些外國證券市場的規模可能有限，大型交易商的活動可能對在這些市場交易的證券的價格產生不當影響。在歷史上被認為相對穩定的某些外國市場可能會因情況的變化或新的事態發展而變得不穩定。世界經濟和金融市場相互聯繫的加強增加了一國或一區域不利的事態發展和條件將影響其他國家或區域經濟和金融市場穩定的可能性。基金投資於那些經濟嚴重依賴與主要夥伴交易的國家的發行人的證券。這種交易的任何減少都可能對基金的投資產生不利影響。由於基金可以投資於以外幣計價的證券，基金收到的部分收入可能是外幣，貨幣匯率的變化可能對基金的回報產生不利影響。在新興市場和前沿市場國家投資的風險大於投資於外國發達國家的風險。

與美國發行人相比，外國發行人在會計、審計、財務報告和記錄方面的要求往往不那麼嚴格，因此，並非所有重要信息都可能是可得的或可靠的。證券交易所或外國政府可通過可能對基金投資外國證券的能力產生不利影響的規則或條例，或可能阻止基金收回其投資。基金還可投資於與外國證券投資相關的風險類似的存託憑證。此外，基金不得收到股東來文，也不得投票表決其持有的證券，因為發行人可能沒有分配股東來文的法律義務。

某些外國市場可能嚴重依賴特定行業或外國資本，更容易受到外交發展、對特定國家、組織、實體和(或)個人實施經濟制裁、改變國際貿易模式、貿易壁壘以及其他保護主義或報復性措施的影響。美國和其他國家或國際組織可以實施經濟制裁或採取可能對特定國家的發行者產生不利影響的其他行動。除其他外，經濟制裁可有效地限制或消除基金在相當長一段時間內買賣證券或證券組的能力，並可能使基金對此類證券的投資更難估價。這些制裁、今後的任何制裁或其他行動，甚至未來制裁或其他行動的威脅，都可能對基金的價值和流動性產生不利影響。

此外，在基金投資的外國的某些發行人可以在受到美國政府和聯合國制裁和(或)禁運的國家和(或)美國政府認定為支持恐怖主義的國家開展業務或與這些國家打交道。因此，如果發行人被認定為發行人，其聲譽可能會受到損害。

在這些國家運作或與這些國家有交易的國家。基金作為這類發行人的投資者，將間接受到這些風險的影響。

投資於新興市場發行人的風險。基金將其資產投資於新興市場發行人的證券。對新興市場發行人證券的投資涉及通常與較發達國家發行人的證券投資無關的風險，這些風險可能對你投資基金的價值產生負面影響。這種高度風險除其他外可能包括沒收和(或)資產國有化、對國際貿易的限制和政府幹預、沒收税收、政治不穩定(包括威權和(或)軍事參與政府決策)、武裝衝突、內戰對經濟的影響、宗教、族裔和(或)社會經濟動盪造成的犯罪(包括毒品暴力)和社會不穩定。與較發達市場的發行人相比，某些新興市場國家的發行人在會計、審計、財務報告和記錄保存方面的要求不那麼嚴格，因此，所有重要信息都可能無法獲得或可靠。與發達市場相比，新興市場更有可能遇到交易清算和結算問題，以及當地銀行、代理人和存款機構持有證券的問題。較不發達市場的交易量低和價格波動可能使交易更難完成和結算，政府或貿易集團可能會迫使地方代理人在可能不受獨立評估的指定保管所持有證券。當地代理商只能按照當地市場的標準行事。一般來説，一個國家的證券市場越不發達，出現託管問題的可能性就越大。

外幣風險。由於基金投資於新興市場國家發行人股票證券的資產可能以外幣計價，基金從這些投資中獲得的收益一般為外幣。基金對外幣的敞口和外幣相對於美元的價值變化，可能導致基金的收益減少。此外，基金可能會因美元與外幣的兑換而招致費用。新興市場國家貨幣的價值可能會受到高度波動的影響。這種波動可能是由於利率的變化、投資者對通貨膨脹和利率的預期、新興市場國家的債務水平和貿易赤字、美國、外國政府、中央銀行或超國家實體所頒佈貨幣政策的影響、實行貨幣管制或其他國家或全球政治或經濟發展。例如，某些新興市場國家在其貨幣方面遇到了經濟挑戰和流動性問題。某些新興市場國家的經濟可能受到貨幣貶值的重大影響。某些新興市場國家也可能管理相對於美元的人為水平的貨幣，而不是市場決定的水平。這種制度可能導致貨幣突然大幅度調整，進而可能對基金及其投資產生不利影響。

[投資金融行業的風險。基金對金融部門的整體狀況十分敏感，其業績可能在很大程度上取決於金融部門的總體狀況。金融部門的公司可能受到廣泛的政府監管，這些監管影響到它們的活動範圍、它們可以收取的價格以及它們必須保持的資本數額。金融部門公司的盈利能力可能受到利率上升、貸款損失(通常在經濟衰退中增加)和評級下調的不利影響。此外，金融部門已經並可能繼續經歷變化，包括持續的合併、新產品和結構的開發以及監管框架的變化。此外，一些被認為在過去受益於政府幹預的金融業公司，可能會受到未來政府對其業務施加的限制，否則將面臨政府對其業務的更多參與。政府更多地參與金融部門，包括採取措施，例如在金融機構中擁有所有權，可能導致基金對金融機構的投資減少。]

[投資於工業部門的風險。基金對工業界的整體情況十分敏感，而基金的表現亦可能在很大程度上取決於工業界的整體情況。工業部門的公司可能受到政府管制、世界事件和經濟狀況變化的不利影響。此外，工業部門的公司可能受到環境損害、產品責任索賠和匯率的不利影響。工業部門公司的股票價格受到其特定產品或服務以及一般工業部門產品的供求情況的影響。由於技術的飛速發展和新產品引進的頻繁，製造企業的產品可能面臨着產品的淘汰。此外，工業部門也可能受到商品價格變化或趨勢的不利影響，這些變化或趨勢可能受到不可預測因素的影響或特點。]

投資互換的風險。該基金還預計將投資於具有與A股經濟特徵基本相同的經濟特徵的掉期和其他類型的衍生工具，包括中國指數上的掉期、構成中國指數的A股掉期和(或)旨在複製中國指數(China Index)表現的基金或投資於中國公司股票的基金的掉期。使用掉期協議會帶來某些風險，這種風險可能與直接投資於掉期協議的標的資產有關的風險不同，而且可能大於這些風險。這些風險包括：

交換服務有限。基金能否實現其既定的投資目標，可能取決於A股的持續供應，以及潛在互換對手方是否願意和有能力與基金進行與A股表現掛鈎的掉期交易。可能的互換對手的RQFII或QFII配額由於中國政府的行動或交易對手的交易而減少或取消

在其他投資者中，交易對手繼續與基金進行互換或其他衍生交易的能力可能會降低或消除，這可能對基金產生重大不利影響。使這些風險更加嚴重的是，目前只有有限數量的潛在對手願意和有能力進行與A股業績掛鈎的互換交易。此外，互換的期限有限，不能保證與對手方達成的互換將無限期地繼續下去。因此，掉期辦法的期限除其他外，取決於基金是否有能力按照商定的條件延長有關全部門辦法的有效期。此外，根據現行關於由外管局管理的RQFII或QFII配額的規定，RQFII和QFII不得將其配額轉讓或出售給任何第三方。然而，這項禁令的執行情況尚不確定。因此，根據外管局的解釋，可限制或禁止QFII或RQFII通過進行互換或其他衍生交易，向基金提供獲得RQFII配額的機會，而這反過來又可能對基金產生不利影響。

交易對手風險。由於掉期是交易對手的義務，而不是對A股的直接投資，如果“場外”掉期交易的對手方因破產或其他原因未能履行互換義務，基金可能遭受相當於或大於掉期全部價值的損失。任何損失都將導致基金的資產淨值減少，並可能損害基金實現其投資目標的能力。與基金投資相關的交易對手風險預計將大於大多數其他基金，因為只有有限數量的對手方願意並能夠進行A股掉期交易。事實上，由於潛在的對手方如此之少，基金在符合適用法律的情況下，可在任何時候只與一個對手方進行互換交易。

流動性風險互換協議可能會受到流動性風險的影響，而流動性風險是存在於特定互換難以購買或出售時存在的。如果掉期交易規模特別大，或者相關市場流動性不足，則可能無法啟動交易或以有利時間或價格變現頭寸，這可能給基金造成重大損失。尤其是考慮到願意並能夠進行A股互換交易的潛在對手方數量有限，情況尤其如此。

税收風險。與直接投資A股相比，基金在掉期和其他衍生工具上的投資税收效率可能更低。對掉期和其他衍生產品的投資可能受到美國聯邦所得税特別規則的限制，這些規則可能會對基金收入的性質、時間和數額產生不利影響(例如，導致將資本利得的數額作為普通收入徵税，或比必要時更早地計入收入)。此外，基金可能須定期調整其在掉期及衍生工具的頭寸，以符合某些規管規定，而這些規定可能會進一步令這些投資的效率低於直接投資A股。例如，基金可能投資的掉期可能需要定期重置，以保持對1940年法案的遵守，或者出於其他原因，這可能會增加基金產生短期資本收益的可能性。此外，由於這些特別規則的適用可能不確定，基金適用這些規則的方式可能被確定為不正確。在這種情況下，基金可能會被發現未能保持其作為RIC的資格，或承擔更多的美國税收責任。此外，基金可直接或通過掉期或其他衍生頭寸，對被列為美國聯邦所得税用途的被動外國投資公司(“PFIC”)進行投資。對私人融資基礎設施的投資須遵守特別税收規則，這可能會給基金及其股東帶來不利的税收後果。

此外，互換交易可能受到基金對非流動性證券投資的限制。由於互換通常是在雙方之間達成的，在正常的業務過程中可能需要超過7天才能出售或處置，因此某些掉期可能被認為是非流動性的。掉期協議可能會受到定價風險的影響，當特定的互換協議相對於歷史價格或相應的現金市場工具的價格變得異常昂貴(或便宜)時，這種風險就會存在。根據“多德-弗蘭克法案”以及SEC和CFTC頒佈的某些規則，掉期市場受到廣泛監管。全部門辦法市場的發展，包括新的和額外的政府管制，有可能導致基金費用和開支的增加，並可能對基金締結或終止現有的全部門辦法協定或實現根據這些協定將收到的數額的能力產生不利影響。

投資期貨的風險。期貨合約一般規定一方在指定的未來時間，以指定的價格買賣指明的工具、指數或商品，而另一方則以指定的價格購買指定的工具、指數或商品。期貨合約的價值會隨標的工具的價值而增加或減少。期貨價格可能極不穩定，使用期貨可能會增加基金資產淨值的波動性和/或降低總收益。此外，由於期貨交易通常涉及較低的擔保金，期貨交易的價格或價值變動相對較小，可能給基金造成重大損失，期貨的潛在損失可能超過基金對這類合同的初始投資。期貨合約涉及定價錯誤或估值不當的風險，以及期貨合約價值的變化可能與基本指標不完全相關的風險。即使是精心策劃的期貨交易也可能因市場事件而失敗.此外，在基金在期貨合約中有未結頭寸的經紀破產的情況下，基金亦有損失保證金存款的風險。對於基金的期貨合約頭寸來説，流動的二級市場在任何時候都不一定存在。

投資於其他基金的風險。基金可能會投資於其他基金的股票，包括追蹤中國指數的ETF。因此，基金將間接面臨投資於相關基金的風險。其他基金的股票與直接投資普通股或債券有許多相同的風險。此外，隨着標的指數或債券價值的上升和下跌，這些基金的股票市場價值預計會漲跌。這類基金的股票市值可能與特定基金的資產淨值不同。作為基金的股東(如ETF)，基金將承擔其在該實體開支中應繳的份額。同時，養恤基金將繼續支付自己的投資管理費和其他費用。因此，基金及其股東將承擔投資於包括ETF在內的其他基金的重複費用。不過，這些費用將不計入養恤基金的開支上限。

投資中小型公司的風險。基金可投資於中小型公司，因此會受到與中小型公司有關的某些風險的影響。這些公司往往受到較少分析師的影響，而且可能處於企業存在的早期和較難預測的時期，很少或根本沒有盈利記錄。此外，這些公司往往比較大的比較成熟的公司價格波動更大，交易量更低，流動性更少。這些公司的收入較少，產品線較窄，管理深度和經驗較少，產品或服務市場的份額較小，金融資源較少，競爭力較弱。中小資本公司證券投資的回報可以跟蹤大型公司證券投資的回報。

現金交易風險。與大多數其他ETF不同的是，由於基金投資的某些國家的法律和業務限制，基金對現金的所有創造和贖回，而不是對實物證券的全部贖回。由於基金目前打算進行所有現金贖回，而不是實物分配，因此可能需要出售有價證券，以獲得分發贖回收益所需的現金，這涉及如果基金完全以實物形式進行贖回，基金可能不會發生的交易費用。這些費用可包括經紀費用和(或)應税損益，這些費用可能強加於養恤基金，並在不被指定經營人應付的交易費用抵消的情況下減少養恤基金的資產淨值。如果基金確認這些銷售的收益，這通常會導致基金確認如果它分發實物投資組合證券，或者比其他情況下更早確認該收益，它可能不會承認的收益。因此，對基金的投資可能比投資於更傳統的ETF更低税收效率。其他ETF通常能夠進行實物贖回，並避免在旨在籌集現金以滿足贖回要求的交易中實現收益。基金一般打算將這些收益分配給股東，以避免在基金一級對這一收益徵税，並以其他方式遵守對其適用的特別税收規則。這一策略可能會導致股東對他們本來不會受到的收益徵税，或者比他們在另一隻ETF上投資的日期更早。此外，如果證券市場相對缺乏流動性，而且可能涉及相當大的交易費用和税收，則可能需要在幾天內進行交易。

證券風險基金持有的股票證券的價值可能因一般市場和經濟狀況、對基金所持證券發行者參與的市場的看法或與基金投資的特定發行人有關的因素而下降。例如，不利事件，例如不利的收益報告，可能導致基金所持發行人的股票證券價值下降；發行人的股票證券價格可能對證券市場的一般變動特別敏感；或證券市場的下跌可能壓低基金持有的大部分或全部股票證券的價格。此外，如果發行人未能支付預期股利，基金投資組合中發行人的股票證券可能會下跌。股權證券從屬於公司資本結構中的優先股和債務，相對於公司收益份額的優先權而言，因此將比優先股或債務工具承受更大的股利風險。此外，儘管股票證券的廣泛市場計量在歷史上比固定收益證券產生了更高的平均回報，但股票證券在這些收益方面的波動性通常也要大得多，儘管在某些市場條件下，固定收益證券可能具有可比或更大的價格波動。

包括在中國指數中的證券發行者的財務狀況、市場觀念或信用評級的變化可能導致其證券價值下降。

市場風險。基金證券的價格受與投資證券市場有關的風險所影響，包括一般經濟狀況和突然和不可預測的價值下跌。總體而言，證券價值可能普遍下降，或表現低於其他投資。對基金的投資可能會賠錢。

操作風險。養恤基金面臨若干因素引起的業務風險，包括但不限於人為錯誤、處理和通信錯誤、基金服務提供者、對手方或其他第三方的錯誤、流程失敗或不足以及技術或系統故障。

指數跟蹤風險由於若干原因，基金的回報可能與中國指數的回報率不符。例如，養恤基金引起不適用於中國指數的若干業務費用，包括税收，並引起與買賣證券有關的費用，特別是在重新平衡基金持有的證券以反映中國指數構成的變化時，或(在基金影響創建和贖回現金的範圍內)籌集現金，以應付贖回或部署與新設立的創建單位有關的現金，這些都不計入中國指數的返回。交易費用，包括經紀費用，將在不被應付交易費用抵消的情況下減少基金的資產淨值

通過美聯社。市場混亂和監管限制可能會對基金調整其風險敞口以跟蹤中國指數的能力產生不利影響。不能保證指數提供者(如本合同所定義的)或任何可能代表其行事的代理人將準確地編制中國指數，也不能保證中國指數將被確定、合成或準確計算。用於編制中國指數的數據的質量、準確性和完整性方面的錯誤可能不時發生，指數提供者可能在一段時間內或根本沒有發現和糾正這些數據，特別是在基金或管理人員不太經常使用這些指數作為基準的情況下。因此，與中國指數提供商或其代理人的錯誤相關的損益或成本通常由基金及其股東承擔。例如，在中國指數包含不正確成分的時期內，基金將在市場上對這些成分進行敞口，而對中國指數的其他構成部分的敞口不足。這些錯誤可能對基金及其股東產生不利或積極的影響。因指數提供者或其他人的錯誤而產生的任何收益將由基金及其股東保存，而因指數提供者或其他人的錯誤而造成的任何損失將由基金及其股東承擔。當中國指數得到再平衡，而基金又重新平衡其投資組合，試圖增加基金投資組合與中國指數之間的相關性時，這種再平衡所產生的任何交易成本和市場風險敞口可直接由基金及其股東承擔。除定期重結外，中國指數提供商或其代理人可按順序對中國指數進行額外的臨時再平衡，例如, 若要更正索引成分選擇中的錯誤，請執行以下操作。因此，中國指數提供商或其代理人對中國指數進行的錯誤和額外的臨時再平衡可能會增加基金的費用和跟蹤誤差。養恤基金有時可能無法充分投資，要麼是由於現金流入基金，要麼是基金持有的現金準備金用於支付費用或支付贖回費用。此外，基金不得投資於“中國指數”所列的某些證券和(或)基本貨幣，也不得投資於它們在“中國指數”中所佔的確切比例，原因是某些國家政府施加的法律限制或限制、某些交易所上市標準、證券交易所缺乏流動性、可能造成的税收不利後果或其他監管要求(例如多樣化要求)。如果基金無法投資A股或與中國指數的表現掛鈎的掉期或其他衍生工具，或與中國指數的表現掛鈎的證券，則可進行掉期或其他與其他基金的表現掛鈎的衍生工具，以追蹤中國指數的表現。這些基金可能比資產淨值溢價或折價，這可能會給基金帶來額外的跟蹤誤差。此外，基金追蹤中國指數的能力可能會受到美元與人民幣之間的外匯波動的影響，只要中國指數以人民幣計價，基金以美元計價。當美元相對於人民幣升值時，基金的表現可能低於中國指數。此外，基金在購買或出售中國指數所列證券時可能會被推遲。基金也可能需要依靠借款來應付贖回。, 這可能會增加開支。為提高税務效率，基金可出售某些證券，而出售可能會令基金變現虧損，偏離中國指數的表現。

基金可能在貨幣兑換(包括借款資金的費用，如果有的話)或遣返方面遇到問題，這可能增加跟蹤錯誤的風險。基金將被要求匯出人民幣以結算購買A股，並將人民幣匯回美元以結清贖回令。如果這種匯款或遣返被推遲或中斷，基金將無法通過投資相關的A股完全複製中國指數，這可能會導致跟蹤錯誤的增加。這些問題以及基金在投資限制、貿易結算、貨幣可兑換(如果有的話包括借款費用)和遣返方面遇到的任何其他問題也可能增加指數跟蹤風險。

中國相關法律法規可能會限制顧問和/或潛在的互換對手方不時購買中國某些發行人A股的能力。此外，潛在的掉期交易對手可能無法收購A股，以對衝基金投資的掉期交易。在這種情況下，這可能會限制基金投資某些A股的能力，也可能限制基金髮行和購買與這些A股掛鈎的掉期。此外，養恤基金的跟蹤誤差可能因維持全部門辦法的總費用而增加。由於這樣的成本，掉期的價值可能與這種掉期相關的A股的價格不同，從而導致跟蹤錯誤的增加。

如上文所述，中國指數中的一種或多種證券可能被暫停交易，這些證券將由中國指數按最後收盤價估值。基金可公允估價某些外國證券和(或)其所持有的基礎貨幣或其他資產。如果基金根據公允價值價格計算其資產淨值，而中國指數的價值則根據證券在當地外國市場的收盤價計算(即中國指數的價值不是以公允價值價格為依據)，或者如果基金以不同於計算中國指數的價格計算其資產淨值，則基金跟蹤中國指數的能力可能受到不利影響。需要遵守“國內收入守則”的税務多樣化和其他要求，也可能影響基金複製中國指數業績的能力。此外，如果基金利用存託憑證和其他衍生工具，其收益可能與中國指數不相關，就像基金直接購買中國指數中的所有證券那樣。針對擬議的公司行動而採取的行動可能會導致更多的跟蹤錯誤。鑑於上文討論的因素，基金的回報率可能與中國指數的回報率大幅度偏離。

需要遵守“國內收入守則”的税務多樣化和其他要求，也可能影響基金複製中國指數業績的能力。此外，如果基金使用不包括在中國指數中的掉期和其他衍生工具，其回報率可能與中國指數的回報率不相關。

基金直接購買了中國指數中的所有證券。針對擬議的公司行動而採取的行動可能會導致更多的跟蹤錯誤。

基金的業績也可能會偏離中國指數的表現，原因是預扣税、中國指數變動晚宣佈和中國指數週轉率高。

指數跟蹤風險在市場波動加劇或其他不尋常市場情況下可能會增加。隨着中國指數的重新平衡或重組，中國指數構成的變化可能會使基金的波動性增加，在此期間，基金的指數跟蹤風險可能會增加。

授權參與者集中風險。基金可能有數目有限的金融機構作為APs，沒有一家機構有義務從事創造和(或)贖回交易。如果這些APs退出業務，或者無法或選擇不處理創建和/或贖回訂單，並且沒有其他AP能夠挺身而出創建和贖回，那麼股票或股票的交易市場可能會大幅減少，就像封閉式基金一樣，對資產淨值有折扣(或溢價)，並可能面臨停牌和/或退市。AP集中的風險可能會在APs有限或減少獲得所需的資本以提供抵押品的情況下增加。

不保證活躍的交易市場。雖然股票在交易所上市，但仍不能保證該等股票會維持活躍的交易市場。此外，二級市場在市場壓力下可能會受到不正常的交易活動、廣泛的投標/索要價差和貿易結算期的影響，因為做市商和APs可能退出股票市場，執行創造和贖回令，這可能導致基金的市場價格與其資產淨值發生重大偏差。這些股票的分銷商van Eck證券公司(“分銷商”)沒有在股票中維持二級市場。在二級市場買賣股票的投資者，其投資結果可能與直接向基金設立和贖回的APs所經歷的結果不一致。

做市商或APs在市場壓力時決定減少其作用或“退出”這些活動，可能會抑制套利過程在維持基金證券的基本價值與基金市場價格之間的關係方面的效力。這種降低的效力可能導致基金股票的交易價格與資產淨值大相徑庭，而且基金股票的日內出價/索價利差也高於正常水平。

交易問題。股票在交易所的交易可能因市場情況或交易所認為股票交易不可取的原因而暫停。此外，根據交易所的“斷路器”規則，股票在交易所的交易中會因市場異常波動而停牌。如果交易所出現停牌或提前停牌，股東可能無法購買或出售基金的股份。我們不能保證聯交所維持基金上市所需的條件會繼續得到滿足或維持不變。

被動管理風險與許多投資公司不同的是，該基金沒有得到“積極”管理。因此，除非某一特定證券被從中國指數中剔除，否則基金組織通常不會出售證券，因為該證券的發行人處於財務困境中。如果某一特定證券被從中國指數中剔除，基金可能被迫在不合適的時候或以目前市價以外的價格出售這種證券。對基金的投資涉及類似於投資於在交易所交易的股票證券的任何基金的風險，如經濟和政治發展、利率變化和被認為的證券價格趨勢等因素造成的市場波動。中國指數可能不包含任何特定經濟週期的適當或多樣化的證券組合。在尋求複製中國指數的過程中，基金投資組合證券的變動時間可能會對基金產生負面影響。與積極管理的基金不同，顧問和/或次級顧問不使用旨在減輕市場波動影響或減少市場下跌影響的技術或防禦策略。這意味着，根據市場和經濟條件，基金的業績可能低於積極轉移其投資組合資產以利用市場機會或減少市場下跌或一個或多個發行人價值下降的影響的基金。

股東風險某些股東，包括顧問所建議的其他基金，可不時持有基金的大量股份。此外，第三方投資者、顧問或顧問的附屬機構、AP、做市商或另一實體可投資於基金並持有其投資期限有限。不能保證任何大股東都不會贖回其投資。股東贖回可能對基金產生負面影響。此外，大股東的交易可能佔交易所交易量的很大比例，因此可能對股票的市場價格產生重大影響。

基金股票交易，基金股票的溢價/貼現風險和流動性。對創造和贖回的幹擾、市場波動的存在或可能缺乏活躍的股票交易市場(包括通過暫停交易)以及其他因素，可能導致股票交易比資產淨值或基金持有的日內價值溢價或折價很大。股票淨值將隨着基金所持證券市值的變化而波動。在某些情況下，股票的市場價格會因資產淨值的變動、基金持有的日內價值，以及交易所的供求情況而大幅波動。這位顧問無法預測股票是否會低於其資產淨值或高於其資產淨值。鑑於股票可以由創業板中的APs創造和贖回，該顧問認為，股票淨值的大幅折扣或溢價在長期內不應持續。雖然創建/贖回功能的目的是使股票正常交易接近基金所持股份的價值，但市場價格並不是預期的。

由於時間上的原因、供求失衡和其他因素，與基金的資產淨值準確相關。價格差異可能在很大程度上是因為股票二級交易市場上的供求力量可能與影響基金投資組合中個別或任何時候的證券價格的力量密切相關，但不一定完全相同。如果股東在市價高於資產淨值的時候購買股票，或者在市價低於資產淨值的時候出售股票，股東可以支付的價格大大高於或大大低於所買賣的股票的基本價值，或者股東可能無法出售他或她的股份。上述和下文討論的任何因素都可能導致股票以高於基金資產淨值的溢價或折價進行交易。此外，由於基金的某些基礎證券交易是在交易所(即基金股票交易的交易所)開盤時關閉的，因此，基礎證券的期望值與證券的收盤價(即關閉的外國市場的最後報價)之間可能存在偏差，從而使資產淨值的溢價或折扣可能大於其他交易所交易基金的溢價或折價。此外，基金持有的證券可在與交易所不同時間收盤的市場進行交易。在適用的結束時間後，這些證券的流動性可能會減少。因此，在交易所開盤期間，但在適用的市場關閉、固定或交割時間之後，出價/索價利差以及由此產生的對股票淨值的溢價或折價可能會擴大。此外，在緊張的市場條件下, 由於基金所持基本投資組合的市場流動性不斷惡化，基金股票市場的流動性可能降低。投資者可以通過多種方式買賣股票。投資者在購買或出售基金股份前，應諮詢他們的金融中介人。

當你通過經紀人買賣基金的股票時，你可能會招致經紀佣金或經紀人收取的其他費用。此外，股票的市場價格，就像任何交易所交易證券的價格一樣，包括由市場莊家或交易特定證券的其他參與者收取的出價/索價價差。根據基金的交易量和市場流動性，養恤基金股票的價差隨時間而變化，如果基金的交易量、基金基礎證券的擴散或市場流動資金減少，則可能會增加。在嚴重擾亂市場的情況下，包括當基金所持股份的交易可能停止時，投標/索求價差可能會大幅度增加。

非多樣化風險。根據1940年法案，基金可以被歸類為非多樣化，這完全是由於中國指數的一個或多個成分的相對市值或指數權重的變化所致。如果基金變得非多元化，它可能會將更多的資產投資於個別發行人的證券，而不是多元化基金。因此，一項投資的市場價值的變化可能導致股票價格的波動比更加多樣化的基金更大。

集中風險。基金的資產可集中於某一特定部門或行業或行業集團，只要中國指數集中於某一或多個部門或行業或行業集團。同一部門或行業的許多或所有公司的證券可能由於對這些部門或行業產生不利影響的事態發展而貶值。通過將其資產集中於某一特定部門或行業或行業集團，基金面臨的風險是，對這些部門和(或)行業產生不利影響的經濟、政治或其他條件可能對基金產生更大的負面影響，而不是基金的資產投資於更廣泛的各種部門或行業。

額外的非本金投資策略

基金可投資於不包括在中國指數內的證券、貨幣市場工具，包括回購協議或其他專門投資於貨幣市場工具、可轉換證券、結構性票據(其本金償還和利息支付額是以一個或多個特定因素的變動為基礎的票據，例如某一股票或股票指數的變動)和(或)顧問和(或)Sub-顧問認為將有助於基金跟蹤中國指數的某些衍生產品。

此外，基金亦可投資B股，即在內地B股市場上市的在中國內地註冊的公司的股份；在中國內地註冊並在香港證券交易所上市的公司的股份；紅籌股公司的股份，即在中國內地以外註冊並在香港證券交易所上市的中國內地實體股東的最低比例公司；以及在香港交易所、新加坡證券交易所或其他交易所上市的中國公司的證券。基金可使用存託收據及衍生工具，例如掉期、期權、認股權證、期貨合約、遠期貨幣、結構性票據及參與票據，以尋求符合中國指數的業績，以及管理現金流量，並可將基金的80%政策計算在內。

貨幣基金組織將不投資於貨幣市場工具，作為防範潛在股票市場下跌的臨時防禦戰略的一部分。

借錢

基金可以向銀行借款，但不得超過其資產市值的三分之一。基金已建立一個信貸機制，為臨時、緊急或其他目的借款，包括為股東贖回請求、交易結算提供資金，並視需要向股東分配維持該基金作為RIC的地位所需的任何收入。在基金借款的範圍內，可利用資金；在這種情況下，基金將升值或貶值

價值比中國指數更快。槓桿通常會增加基金可能實現的損失或收益，並可能增加基金投資價值的波動性。

貸款組合證券

基金可將其有價證券借給希望借入證券以完成交易和用於其他目的的經紀人、交易商和其他金融機構。就這些貸款而言，基金收到現金、美國政府證券和未由基金銀行貸款代理人簽發的備用信用證，至少相當於貸款組合證券價值的102%。這種擔保品每天在市場上標出.雖然基金將獲得與其所持證券的所有貸款有關的擔保品，但如果借款人未能歸還所借出的證券，基金將面臨損失的風險(例如，基金將不得不購買替代證券，而貸款證券可能升值超過基金所持擔保品的價值)，或成為無力償債的證券。基金可以向安排證券貸款的一方支付費用。此外，由於借出的證券的借款人未能及時或根本不歸還證券，基金將承擔可能出現虧損的風險。如果任何現金抵押品的價值下降，或以現金抵押品進行的投資價值下降，基金也可能蒙受損失。這些事件可能會給基金帶來不利的税收後果。以基金收到的股息代替基金借出的證券的股息，將不被視為符合條件的股利收入。

額外的非主要風險

投資於保存人收據的風險。存託憑證涉及與外國證券投資有關的類似風險。存託憑證是由銀行或信託公司發行的在美國交易所上市的收據，使持有人有權獲得在外國股票基礎上支付的所有股息和資本收益。某些存託憑證的發行人沒有義務向這些收據的持有人分發股東的通信，也沒有義務向他們傳遞與交存的證券有關的任何表決權。對存託憑證的投資可能不如其一級交易市場的基本股票具有流動性，如果不包括在中國指數中，則可能對基金複製中國指數業績的能力產生不利影響。此外，不包括在中國指數中的存託憑證投資，可能會增加跟蹤誤差。

槓桿風險。如基金借入款項或使用某些衍生工具，則可作槓桿用途。槓桿通常誇大了基金投資組合證券市場價值的任何增減對資產淨值的影響。為了管理與槓桿有關的風險，基金可以分離流動資產，或以符合1940年法案及其規則和證交會解釋的方式“覆蓋”其衍生品頭寸。基金可隨時修改其資產隔離政策，以符合SEC關於資產隔離的立場的任何變化。

養恤基金關於披露基金投資組合證券的政策和程序的説明載於基金的SAI。

董事會。信託董事會負責基金管理的一般監督，包括對顧問和其他服務提供者的一般監督，但不參與信託的日常管理。董事會和信託幹事的名單以及他們目前的職位和主要職業載於基金的特別倡議。

投資顧問和次級顧問。根據信託公司與Van Eck Associates公司就基金達成的投資管理協議(“投資管理協議”)，Van Eck Associates Corporation擔任基金顧問，並在董事會監督下負責基金的日常投資管理。華潤資產管理(香港)有限公司擔任基金的投資分顧問，並在顧問的監督下，負責該基金所分配資產的日常投資管理。小組顧問根據顧問與小組顧問之間的投資顧問協議(各為“投資小組顧問協議”)，擔任基金的投資分顧問。

截至[]，顧問管理了大約$[]十億的資產。該顧問自1955年以來一直擔任投資顧問，並擔任共同基金、其他交易所交易基金、其他集合投資工具和獨立賬户的顧問或副顧問。顧問的主要業務地址是紐約，紐約，10017，第三大道666號，9樓。

副顧問成立於2008年9月，是中國資產管理有限公司的全資子公司。(“ChinaAMC”)。該次顧問已獲香港證券及期貨事務監察委員會授權從事資產管理活動，從事證券交易及就證券提供意見。截至[]，所管理的資產約為美元[]中國資產管理公司10億美元[]為副顧問提供十億美元。該次級顧問目前為香港和海外客户提供資產管理和諮詢服務，包括臺灣、日本、韓國、澳大利亞和德國的機構委託。副顧問的主要營業地點是香港中環花園道一號中國銀行大廈37樓。

關於董事會批准“投資管理協議”和“投資小組-諮詢協議”的討論見信託基金[]報告所涉期間[].

關於根據“投資管理協定”向養恤基金提供的服務，養恤基金每月向顧問支付費用，按基金日平均淨資產的一定百分比計算，按年費率計算[]%.

直到至少[]，顧問已同意在有需要的情況下豁免費用及/或支付基金開支，以防止基金的營運開支(不包括已取得的基金費用及開支、交易費用、税項及特別開支)超逾。[]佔其年平均日淨資產的百分比。

養恤基金負責其所有費用，包括投資諮詢費、轉帳機構費用、保管費用、法律、審計和其他服務、利息、税收、任何分發費或費用、提供費用或費用以及特別費用。對於小組顧問根據投資小組顧問協議提供的服務和承擔的費用，顧問(而不是基金)將在考慮到該顧問支付的中國指數許可證費和費用後，按向該顧問支付的管理費的一定百分比每月向該次顧問支付一筆費用。

經理的結構。該顧問和信託基金可能依賴於證券交易委員會的一項豁免令(“命令”)，該命令允許該顧問與無關聯的次級顧問簽訂投資次級諮詢協議，而無需獲得進一步的股東批准。顧問可選擇基金的副顧問，並監督、監察及評估每名副顧問的表現，但須經受託人委員會審核及批准。

該命令還允許該顧問在獲得董事會批准的情況下，在顧問和董事會認為此類行動將有利於基金及其股東的情況下，不經股東批准，更換次級顧問並修改投資分諮詢協議，包括費用。因此，顧問有責任(在董事會的監督下)建議僱用和替換副顧問，並酌情決定終止任何次級顧問，並將基金的資產重新分配給任何其他次級顧問和其本身。這意味着顧問可以降低分顧問費，保留更大比例的管理費，或增加分顧問費，保留較少的管理費。顧問將從其管理費中補償每個副顧問。

管理員，保管人和轉移代理。van Eck Associates公司是基金的管理人(“管理人”)，State Street Bank and Trust Company是基金資產的託管人，向基金提供轉賬代理和基金會計服務。署長負責根據“投資管理協定”提供的某些文書、記錄和/或簿記服務。

基金在中國的所有A股資產(包括在岸中國的現金存款及其在岸A股組合)將由中國工商銀行(中國工商銀行)持有。證券賬户應以副顧問(RQFII持有人)和基金的共同名義在CSDCC開立。還應以副顧問(RQFII持有人)和基金的共同名義，在中華人民共和國分託管人處設立和維持人民幣現金賬户。中華人民共和國分託管人應當按照適用的規定，在中國貿易結算公司設立一個現金清算賬户。

分銷商。範艾克證券公司是這些股票的分銷商。分銷商不會在少於創建單位的範圍內分配股份，並且不會在股票中維持二級市場。這些股票在二級市場交易。

2015年7月，範利奧加入副顧問，擔任投資組合經理。在加入副顧問之前，範先生在2007年至2015年期間在深圳宏遠(H.K.)擔任研究分析師。在有限公司，他參與建立了一個海外研究部門，負責交通、基礎設施教育和消費等領域的工作。

CFA的Peter H.Liu，自2004年夏天以來一直被該顧問聘為分析師，並自2006年以來一直擔任投資組合經理。廖先生於2004年畢業於紐約大學，獲經濟學及數學學士學位。郭華(傑森)金自2007年1月起被該顧問聘為分析師，自2018年以來一直擔任投資組合經理。金先生於2004年畢業於紐約州立大學布法羅分校，獲得工商管理學士學位，專注於財務分析。廖先生和金先生還擔任某些其他投資公司的投資組合經理，以及顧問所建議的集合投資工具。

關於投資組合管理人的報酬、投資組合管理人管理的其他賬户及其對基金股份的所有權的補充資料，見基金的SAI。

NAV的測定

基金每股資產淨值的計算方法是，將基金淨資產價值(即總資產價值減去負債總額)除以已發行股票總數。費用和費用，包括管理費，每日應計，並在確定資產淨值時予以考慮。基金的資產淨值是在紐約證券交易所交易結束時(通常東部時間下午4：00)的每個營業日確定的。

基金組合證券的價值是根據證券在證券交易市場上的收盤價計算的。由於美國與某些基金投資的國家之間的時間差異，這些交易所的證券在基金股票交易時不得交易。在沒有最後報告的銷售價格的情況下，或如果沒有報告銷售情況，對於市場報價不易獲得的其他資產，可以根據從報價報告制度、已建立的市場莊家或外部獨立定價服務機構獲得的報價進行估值。剩餘期限超過60天的債務工具按外部獨立定價服務提供的估計平均價格估值。如果外部獨立定價服務無法提供估值, 該工具的價值按顧問選定的一名或多名經紀人或交易商的最高出價和最低要求報價計算。外部獨立定價服務機構獲得的價格可使用做市商提供的信息或從與投資或具有類似特徵的證券有關的收益率數據中獲得的市場價值估計數，並可使用電腦化的證券網格矩陣及其評價來確定其認為證券的公允價值。期限不超過60天的短期債務工具按攤銷成本估價.任何以美元以外貨幣計價的資產或負債，按一個或多個來源所報估價日的現行市場利率折算成美元。如果證券或其他資產的市場報價無法隨時獲得，或者顧問認為，在其他方面不能準確反映基金計算資產淨值時證券或資產的市場價值，則該證券或資產將由顧問根據信託董事會核準的估值政策和程序公允估價。基金還可在各種情況下使用公允價值定價，包括但不限於

基金證券組合中的證券價值受到證券主要交易市場關閉後發生的事件(例如可能對證券價格產生重大影響的公司行動或其他消息)的重大影響，或證券交易已被暫停或停止。此外，持有外國股票證券的基金目前預計，它將對基金所持有的某些外國股票證券進行公允價值，基金每天計算其資產淨值，但那些主要在基金計算其資產淨值同時關閉的交易所交易的證券除外。

因此，基金的資產淨值可以反映某些證券的公允價值，而不是反映它們主要交易的交易所關閉時的市場價格。公允價值定價涉及主觀判斷，證券或其他資產的公允價值確定可能與出售這種證券或資產時可能實現的價值大不相同。此外，公允價值定價可能導致用於計算基金資產淨值的價格與中國指數所使用的價格之間的差異。這可能會對基金追蹤中國指數的能力產生不利影響。對於主要在外匯市場交易的證券，基金證券的價值可能在你無法買賣你的股票的日子裏發生變化。

日內值

基金在二級市場的股票的交易價格一般與基金每日的資產淨值不同，受市場力量的影響，如基金所持基金股份和基本證券的供求、經濟狀況和其他因素。關於基金股票日內價值的信息(“IIV”)由交易所、市場數據供應商或其他信息提供者在每個交易日每15秒分發一次。IIV是根據證券和(或)現金的當前市場價值計算的，這些證券和(或)現金需要存入一個創建股。國際投資報告不一定反映養恤基金在某一特定時間點持有的證券組合的確切組成，也不一定反映當前證券組合的最佳估值。因此，國際資產負債表不應被視為對基金的資產淨值的“實時”更新，基金的資產淨值每天只計算一次。IIV一般是通過使用從經紀人和其他市場中間人那裏獲得的當前市場報價和/或價格來確定的，這些中介機構可以交易基金持有的有價證券，並根據當前的市場價格進行估值。某些基金所持股份的報價和(或)估值如不在美國交易，則不得在美國交易時間內更新。基金不參與或負責計算或傳播國際投資報告，也不保證其準確性。

第144 A條及其他未註冊證券

根據1933年“證券法”(“證券法”)第144 A條的規定，非“合格機構買方”的AP(即有資格向分銷商下訂單以創建或贖回基金創建單位的人)將無法作為贖回的一部分，接受根據規則144 A或其他未登記證券轉售的受限制證券。

買賣交易所交易股票

基金的股份在交易所上市。如果你在二級市場買賣股票，你將承擔傳統的經紀佣金和費用，並可能支付部分或全部的“價差”，即出價與要價之間的任何差額。根據基金的交易量和市場流動性，基金股票的利差隨着時間的推移而不同，如果基金的交易量和市場流動性較高，則通常較低；如果基金的交易量和市場流動性較小，則普遍較高(新啟動或規模較小的基金往往如此)。在市場嚴重中斷或基金股票交易量低的情況下，這一價差可能會大幅度增加。預計這些股票將以與股票淨值不同程度的價格在二級市場交易。在造物中斷和贖回或市場劇烈波動的時期，股票的市場價格更有可能與股票的資產淨值大不相同。

存託公司(“DTC”)作為股票的證券託管機構。(股票只能以賬面入賬形式持有，股票不發行.)DTC或其代名人是所有流通股的記錄或註冊所有人。股份的實益所有權將顯示在直接貿易公司或其參與者的記錄上(如下所述)。業權份數的實益擁有人無權以其名義登記業權份數，不得收取或有權接受以明確形式交付的證明書，亦不得視為其註冊持有人。因此，為了行使股份持有人的任何權利，每個受益所有人必須依賴以下程序：(一)直接交易；(二)“直接交易參與者”，即證券經紀人和交易商、銀行、信託公司、清算公司和某些其他組織，其中一些(和/或其代表)擁有直接交易；(Iii)“間接參與者”，即經紀人、交易商、銀行及信託公司，而該等經紀、交易商、銀行及信託公司與直接或間接的直接或間接的監管關係，使該等實益信託的理解是，根據現有的行業慣例，如果信託要求股份持有人採取任何行動，或受益所有人希望採取DTC作為所有已發行股份的記錄所有人有權採取的任何行動，DTC將授權DTC參與方採取此類行動，DTC參與方將授權通過該DTC參與方行事的間接參與者和受益所有人採取此類行動，否則將按照通過DTC參與者擁有的實益所有人的指示行事。如前所述，信託公司承認DTC或其代名人為所有用途股份的所有人。獲取更多信息, 見基金SAI中題為“僅記賬系統”的一節。

該交易所星期一至星期五開放交易，週末及以下假期休市：元旦、小馬丁路德金(MartinLutherKing)。紀念日，總統日，耶穌受難節，陣亡將士紀念日，獨立日，勞動節，感恩節和

聖誕節。由於非美國交易所可能在基金不為其股票定價的日子開放，基金投資組合中的證券價值可能在股東無法購買或出售基金股份的日子裏發生變化。

(1)在交易所關閉的任何期間(週末及假日關閉除外)；(2)任何暫停或限制交易所交易的期間；(3)因處置基金股份或釐定資產淨值而出現緊急情況的任何期間；或(4)在證券交易委員會所準許的其他情況下。

市場時機及相關事宜。基金沒有限制購買和贖回的頻率。頻繁購買和贖回基金股票可能會試圖利用潛在的套利機會，因為基金證券的主要市場關閉後基金投資組合證券的價值變化與基金資產淨值的變化(“市場時機”)之間存在滯後。董事會審議了基金的性質(即預期其股票將在日內交易的基金)，顧問監測APs的交易活動，以確定濫用交易的模式，基金保留拒絕可能擾亂基金管理或不符合基金最佳利益的命令的權利，並認為基金可以公允估價其某些證券。鑑於這一結構，董事會決定，目前沒有必要限制基金的購買次數和贖回次數。

分佈

投資收入和資本收益淨額。作為基金的股東，您有權在該基金的投資淨收入分配和已實現資本收益淨額分配中分得您的份額。基金以“分配”的方式向股東支付其全部淨收益。

基金通常從股票中獲得收入紅利，從債務證券中獲得利息。這些數額，除費用外，通常作為淨投資收入中的股息轉嫁給基金股東。基金在出售證券時實現資本損益。資本淨收益作為“資本收益分配”分配給股東。

投資淨收入(如果有的話)和資本淨收益(如果有的話)通常每年至少分配給股東。可以更經常地宣佈和支付股息，以改進指數跟蹤或遵守“國內收入法”的分配要求。此外，在基金在股息期開始後購買投資證券的情況下，養恤基金可選擇每年至少分配一筆數額，即扣除相關投資證券費用後的全部股息收益，就好像基金在整個股利期間擁有相關的投資證券一樣。如果基金選擇這樣做，每一次分配的一部分可能會導致資本的返還，為了税收的目的，這將被視為你對股票的投資的回報。你將被通知分配的部分，代表資本的回報。

現金分配只能在你購買股票的經紀人提供這種期權的情況下，才能自動再投資於基金的其他股份。

税務信息

與任何投資一樣，你應該考慮如何徵税你的基金投資。本招股説明書中的税務信息作為一般信息提供。你應該諮詢你自己的税務專業人士對投資基金的税務後果，包括可能適用外國，州和地方税收。除非您對基金的投資是通過免税實體或遞延税退休帳户(如401(K)計劃)進行的，否則您需要在下列情況下意識到可能的税務後果：(一)基金進行分配，(二)在二級市場出售股票，或者(三)創建或贖回創建單位。

分配税。如上所述，基金預計每年至少分配淨投資收益，並每年分配任何實現長期或短期資本收益的淨收益。該基金還可隨時支付特別分配款，以符合美國聯邦税收要求。

如果基金未能及時分配每年至少90%的“投資公司應税收入”和免税利息收入淨額，基金將無法享受適用於RICS的特別税收待遇。在這種情況下，該基金將對其應納税的收入，包括淨資本收益，按正常的公司税率徵收美國聯邦所得税，即使這些收入分配給其股東，所有收入和利潤的分配都將作為普通股利收入向股東徵税。在公司股東的情況下，這種分配一般有資格得到股息的扣減，並可能有資格獲得非公司股東的限定股利收入。此外，基金可能需要確認未實現的收益，繳納税款，並在重新符合徵税資格之前進行分配(其中任何一項都可以收取利息)。此外，如果基金在某一年度內不將其投資公司的所有應税收入和資本淨收益分配給股東，它將被要求對保留的收入和收益繳納美國聯邦所得税，從而減少基金的收益。

基金須就某些未分配入息徵收4%的消費税，但如該基金在每一日曆年不分配予其股東的款額至少相等於該日曆年普通入息的98%(考慮到某些押後及選舉)、該日曆年截至10月31日止的12個月的資本利得淨額的98.2%及以往年度任何未分配款額的100%，則須繳付4%的消費税。雖然基金通常打算宣佈和分配股息

在避免徵收這4%消費税所需的數額和時間上，基金可選擇保留其收入和收益的一部分，在這種情況下，基金可能要繳納消費税。

一般來説，你的分配要繳納美國聯邦所得税，不管你是用現金還是再投資於基金。淨投資收入的分配，包括任何短期淨收益(如果有的話)，通常應作為普通收入徵税。資本收益的分配是否代表長期或短期資本收益取決於基金擁有產生這些收益的投資的時間，而不是你持有股票的時間。超過長期資本淨虧損(如果有的話)的短期資本淨收益的分配通常應作為普通收入徵税。超過短期資本淨虧損(如果有的話)的淨長期資本利得(如果有的話)被報告為資本利得股息的分配通常應作為長期資本收益徵税。非法人股東的長期資本利得一般以15%或20%的最高税率徵税，這取決於股東的收入是否超過一定的門檻值。

基金可獲得股息，基金可將其分配作為合格股息報告。如果基金收到這種股利，並將這種股利的分配情況報告為有條件的股利，股利可按資本利得最高税率徵税，但持有期和其他要求必須符合股東和基金兩級的要求。

超過基金目前和累積收益和利潤的分配被視為你的投資的免税回報，只要你在股票的基礎上，一般作為資本收益之後。以税收為目的的資本返還被視為你投資的回報，它減少了你的股票基礎，從而減少了任何損失或增加了隨後的應納税處置股份的任何收益。一種分配將減少基金的每股淨值，並可能作為普通收入或資本收益對你徵税，即使從經濟角度來看，分配可能構成資本的回報。

如果養恤基金進行某些投資，如投資於結構性票據、互換、期權和期貨交易，特別税收規則可能改變基金確認的損益的正常處理方式。這些特別税收規則可能對基金收入的性質、時間安排和收入數額產生不利影響(例如，導致將資本利得的數額作為普通收入徵税，或比必要時更早地計入收入)。每一家公司都打算投資掉期和其他與A股表現掛鈎的衍生工具。美國對這類投資的税收處理通常不如直接投資A股有效。此外，基金可能須定期調整其在這些掉期或衍生工具的頭寸，以符合某些規管規定，而這些規定可能會進一步令這些投資的效率低於直接投資A股。此外，由於這些特別規則的適用可能不確定，基金適用這些規則的方式可能被確定為不正確。在這種情況下，基金可能會被發現未能保持其作為RIC的資格，或承擔更多的美國税收責任。

該基金可直接或通過掉期或其他衍生頭寸，對被列為PFIC的公司進行投資，用於美國聯邦所得税。對私人融資基礎設施的投資須遵守特別税收規則，這可能會給基金及其股東帶來不利的税收後果。養恤基金一般打算在每個應税年度結束時選擇“按市場銷售”這些投資。通過作出這一選擇，基金將確認在應納税年度結束時，該等股票的價值比其調整後的基礎上的任何增加額以及此種投資的任何減少(但僅限於根據市場規則從這種投資中獲得的先前收入的範圍內)，均為普通收入。基金選擇向市場出售PFIC所取得的收益將是普通收入。通過在市場選舉中作出標記，基金可以確認超過其從投資中獲得的分配的收入。因此，養恤基金可能需要借款或處置部分投資，以滿足其分配要求。如果基金不對PFIC的投資進行市場選舉，該基金就可能對PFIC的某些分配和處置徵收美國聯邦所得税，而通過向基金股東分配這類金額是無法避免的。

該基金非美國投資的股息、利息和收益可能會引起外國徵收的預扣税和其他税收。在某些情況下，某些國家和美國之間的税務公約可能會減少或取消這類税收。

如果基金應納税年度終了時總資產的50%以上為外國證券，基金可選擇將基金支付的某些外國所得税“轉交”給其投資者，結果是每個投資者將(I)包括在總收益中，即使沒有實際收到，投資者按比例在基金外國所得税中所佔份額，和(Ii)扣除(計算美國應税收入)或信貸(在計算美國聯邦收入時)，但須受某些持有期和其他限制的限制，投資者按比例分攤基金的外國所得税。這一待遇將不適用於基金儲備金的數額，因為預計將徵收目前尚未生效的中國預扣税(如果有的話)。如果這些款項被用作支付基金在較後一年的任何税務責任，則即使是就較早年度的收入而徵收的款額，亦會被視為股東在該年較後年度支付的税款。預計基金50%以上的資產將由外國證券組成。

後援扣繳。如果你沒有提供納税人的身份證號碼或社會保險號碼，或以其他方式確定免予備用扣繳款的依據，基金可能需要保留一定比例的分配和收益。個人備份扣繳率目前為24%。這不是額外的税，可以退還，或

貸記您的美國聯邦所得税負債，只要某些必要的信息提供給國税局(“國税局”)。

對交易所上市股票的出售或現金贖回徵税。目前，出售股票實現的任何資本損益，如果持有一年以上，一般視為長期資本損益，持有一年或一年以下的，視為短期資本損益。扣除資本損失的能力可能有限。如果基金股東的股份被贖回為現金，則通常被視為為税務目的而出售。

對創造單位的實物創造和實物贖回徵税。如果一個人為創建單位交換證券、證券和現金，該人一般會確認收益或虧損。損益等於交換單位在交換時的市場價值與交割單位在交還的證券中的總基礎之和與支付給這種創造單位的任何現金的數額之間的差額。將設定單位兑換為證券或證券及現金的人，一般會確認一項損益，該損益相等於該等設立單位的交換器基礎與所收到的證券的市值總額與該等單位所收到的任何現金的總和之間的差額。然而，國税局可以聲稱，根據“清洗銷售”規則，或基於經濟狀況沒有發生重大變化，目前不能根據“清洗銷售”規則扣除主要是為創建單位交換證券而發生的損失。主要將證券兑換為創建單位或贖回創造單位的人，應就是否適用清洗銷售規則以及何時可扣減損失以及任何創造或贖回交易的税務處理問題，徵求自己的税務顧問的意見。

根據現行的美國聯邦所得税法，在贖回(或創建)作為資本資產的創造單位時實現的任何資本損益通常被視為長期資本損益，如果這些股份(或已交回的證券)持有時間超過一年，則作為短期資本損益處理，如果這些股份(或已退回的證券)持有一年或更短時間，則作為短期資本損益。

如果您創建或贖回創建單位，您將收到一份確認聲明，顯示您創建或出售了多少股票，以及以什麼價格。

醫療保險税。美國個人、遺產和信託的某些淨投資收入(包括從基金收到的普通股息和資本收益分配以及從贖回或其他應税處置基金股份中獲得的淨利)將額外徵收3.8%的醫療保險税，只要該人的“經修改的調整後總收入”(就個人而言)或“調整後的總收入”(就某一遺產或信託而言)超過了某些門檻值。

非美國股東。基金支付給非美國股東的股息一般按30%的税率徵收預扣税，或按適用的所得税條約規定的扣繳税率徵收，只要其來源於投資收入和短期資本利得。基金從免税收入淨額或長期資本收益中支付的股息一般不受此類預扣税的約束。適當報告的股息通常免除美國聯邦預扣税，如果(I)是就基金的“合格淨利息收入”支付的(通常是基金的美國來源利息收入，但基金至少有10%股東的公司或合夥企業債務的某些或有利息和利息除外，減去可分配給這些收入的費用)；或(Ii)就基金的“符合條件的短期資本收益”(一般而言，基金在該課税年度的短期資本收益淨額超過基金的長期資本虧損)而支付的款項。然而，根據其具體情況，基金可以將其所有、部分或完全符合條件的股息報告為符合條件的淨利息收入或作為限定的短期資本收益和/或將這些股息全部或部分視為沒有資格獲得這一豁免的扣繳款項。

非美國股東在出售基金股份後實現的任何資本收益一般不受美國聯邦收入或預扣繳税的限制，除非(I)該收益實際上與股東在美國的貿易或業務有關，或就非居住在美國的個人股東而言，該股東在應納税年度內在美國停留183天或以上，並符合某些其他條件；或(Ii)基金是或曾經是美國不動產持有公司，如下文所定義，在處置基金股份之日之前的五年期間內的任何時候，或者在非美國股東持有股票的期限內，如果時間較短的話。一般而言，如果“國內收入法”和適用的條例所界定的美國不動產權益的公平市場價值等於或超過其全球不動產權益和用於某一貿易或企業用途的其他資產的總公允市場價值的50%，則該公司即為美國不動產控股公司。該基金可能是，或在非美國股東處置股份成為美國不動產控股公司之前。如果基金是或成為美國不動產控股公司，只要基金的股份定期在已建立的證券市場上交易，只有持有或持有(在處置之日或持有人持有期限之前的較短的五年期間內)超過5%(根據“國內收入法典”適用的歸屬規則直接或間接確定)的基金股份的非美國股東才會就股票的處置繳納美國所得税。

作為“外國賬户税收遵守法”(“FATCA”)的一部分，基金可能被要求就支付給(I)外國金融機構(“金融機構”)，包括非美國投資基金的某些類型的美國來源收入(例如股息、利息和其他類型的被動收入)預支30%，除非它們同意收集和向美國國税局披露關於其直接和間接美國賬户持有人的信息；(2)某些非金融外國實體(“非金融實體”)，除非它們核證關於其直接和間接美國賬户持有人的某些信息。

他們的直接和間接的美國所有者。為了避免可能的扣繳，金融機構需要與美國國税局簽訂協議，規定它們將提供美國國税局的信息，包括美國賬户持有人的姓名、賬號和餘額、地址和納税人身份號碼，並在識別美國賬户方面遵守盡職調查程序，並同意對向不遵守規定的外國金融機構或未向國税局提供所需信息的適用外國賬户持有人或向地方税收當局提供類似賬户信息和所需文件的某些類型的可扣繳款項徵收預扣税。NFFEs將需要提供關於每個重要的美國所有者的某些信息，或者沒有美國所有權的認證，除非某些例外情況適用，或者同意向美國國税局提供某些信息。

雖然反洗錢金融行動協調委員會規則的某些部分尚未最後確定，但基金可能須遵守金融行動協調委員會的保留義務，並將被要求進行盡職審查，以便為金融行動協調委員會的目的對外國實體投資者進行分類。投資者須同意提供所需資料，使基金符合金融行動特別組織的規則。如果基金必須根據金融行動協調委員會的規定扣繳款項，投資者將得到這種扣繳款項所減少的分配額。

建議非美國股東就基金投資對他們造成的特定税務後果，包括美國遺產税的可能適用性，徵求他們的税務顧問的意見。

上述討論總結了美國現行聯邦所得税法對基金投資的影響。它不能代替個人税務建議。根據所有適用的税法，諮詢您自己的税務顧問，瞭解投資基金可能帶來的税務後果。可適用税務當局的變動可能對上文討論的結論產生重大影響，並可能對養恤基金產生不利影響。

中國指數由獨立的全球股票研究和指數提供商MarketGrader(“指數提供商”)發佈。指數提供者不讚助、認可或促進養恤基金，也不對基金或任何擔保承擔任何責任。

中國指數是一種經修正的市值加權浮動調整指數，旨在跟蹤指數提供商確定的中國公司，根據指數提供商的專有評分方法顯示出良好的基本特徵。指數提供商根據從上市公司申報文件和股票價格中得出的符合納入指數資格的公司四個基本特徵的指標來創建一個數字評分。這四個基本特徵是增長、價值、盈利能力和現金流。得到的分數是這些指標的加權平均數。

為了最初符合中國指數的條件，公司必須在中國註冊，並且可以在任何全球證券交易所上市。從這一領域的公司，排名最高的名字，根據指數提供商的專有評分，然後加權根據他們的自由浮動市值。

該指數每半年再平衡一次。

顧問已與指數供應商簽訂使用中國指數的發牌協議。基金有權根據與顧問簽訂的分許可證安排使用中國指數.

Vaneck Vectors中國增長領袖ETF沒有得到MarketGrader.com公司的贊助、認可、出售或推廣。(“市場平等”)MarketGrader與Van Eck Associates Corporation(“Licenee”)的唯一關係是由MarketGrader和SolactiveAG作為指數計算代理，而不考慮被許可方的情況下確定、編寫和計算MarketGrader中國全增長領先指數。市場評級公司在決定、編制或計算“中國全增長領頭指數”時，沒有義務考慮持牌人或基金擁有人的需要。MARKETGRADER不應是考慮的交易的一方，也不提供任何關於這筆交易的可取性或基金或指數跟蹤投資業績的能力的建議、建議、陳述或保證。根據任何司法管轄區的法律，市場評級公司在此明確拒絕所有與本交易及索引的任何使用有關的保證、明示、法定或暗示的保證，包括但不限於所有關於適銷性、適合某一特定用途或用途、不侵犯及所有因履行過程、交易過程及使用而產生的保證或其同等性質的保證。在任何情況下，在任何法律理論、侵權、合同、嚴格責任或其他任何情況下，MARKETGRADER或其任何附屬公司均不得對任何人承擔任何損害賠償責任，不論這些損害是直接的、間接的、特殊的、附帶的或任何性質的相應損害，包括對交易損失或利潤損失的損害賠償，或對任何第三方的任何索賠或要求承擔賠償責任，即使MARKETGRADER知道或有理由知道這種損害、索賠或要求的可能性。

SolactiveAG沒有以任何其他方式贊助、推廣、出售或支持“市場分級中國全增長領袖指數”，也沒有就在任何時候或任何其他方面使用“中國全增長領袖指數”和/或“指數價格”的結果，提供任何明示或隱含的保證或保證。由SolactiveAG計算和出版的“中國市場評級全市值增長領先指數”。SolactiveAG盡了最大的努力確保市場評級公司中國全市值增長領先者指數的計算是正確的。儘管SolactiveAG對MarketGrader負有義務，但它沒有義務指出MarketGraderChinaAll-CapGrowthLeadIndex對第三方的錯誤，包括但不限於金融工具的投資者和/或金融中介機構。SolactiveAG出版的“MarketLeadChinaAll-CapGrowthLeaderIndex”或MarketGraderChinaAll-CapGrowthLeaderIndex或為與該金融工具相關的用途而發佈的許可證，均不構成SolactiveAG投資於所述金融工具的建議，也不代表SolactiveAG對對本金融工具的任何投資的任何保證或意見。

下表旨在幫助您瞭解基金過去五年的財務執行情況。某些信息反映了單一基金份額的財務結果。表中的總回報是指投資者從基金投資中獲得(或損失)的收益率(假設對所有股息和分配進行再投資)。

這些資料已由[]信託基金的獨立註冊公共會計師事務所，其報告連同基金的財務報表均列入基金的年度報告，該年度報告應要求提供。

[未來的財務狀況]

關於基金股票的收盤價是否經常高於(即溢價)或低於(即折價)最近一年和最近完成的季度的資產淨值的信息，以及前四個日曆季度的每一個，如有，可查閲www.vaneck.com。

連續發行

根據適用的證券法，設立和交易單位的方法可能引起某些問題。由於新的創建單位是由信託基金持續發行和出售的，因此，“證券法”中使用的“發行”一詞在任何時候都可能發生。經紀人和其他人被告誡説，他們的某些活動可能會根據具體情況而被認為是發行的參與者，其方式可能使他們成為法定的承保人，並使他們受到“證券法”的招股説明書、交付和責任條款的約束。

例如，如果一家經紀交易商公司或其客户在向分銷商下單後採取設立單位，將其分解為成分股，並直接向客户出售這些股份，或選擇將新股的供應與主動出售股票的努力相結合，包括招攬二級市場對股票的需求，則可被視為法定承銷商。為了“證券法”的目的，確定一個人是否是承銷商，必須考慮到與經紀人或其客户在具體案件中的活動有關的所有事實和情況，上述例子不應被視為對可能導致將其歸類為承保人的所有活動的完整描述。

不是“承銷商”但參與發行的經紀交易商(與普通的二級交易交易不同)，因而處理屬於“證券法”第4(A)(3)(C)條所指的“未售出配售”的股份，將無法利用“證券法”第4(A)(3)節提供的招股説明書豁免。這是因為“證券法”第4(A)(3)節中的招股説明書豁免由於1940年法案第24(D)節的規定而無法適用於這類交易。因此，經紀交易商公司應注意到，不是承銷商但參與發行(與普通二級市場交易形成對照)並因此處理“證券法”第4(A)(3)(A)節所指超額分配的股份的交易商將無法利用“證券法”第4(A)(3)節規定的招股説明書豁免。提醒與股票有關的招股説明書交付義務的公司，根據“證券法”第153條，根據“證券法”第5(B)(2)節，根據“證券法”第5(B)(2)條，凡與在交易所進行的買賣有關而須向交易所會員繳付招股章程的公司，均信納該招股章程已應要求在交易所提供。規則153規定的招股章程交付機制僅適用於交易所的交易。

此外，基金的某些附屬公司和顧問可根據本招股説明書購買和轉售基金股份。

其他資料

該信託基金成立於2001年3月15日，是特拉華州的法定信託基金。其“信託聲明”目前允許信託公司發行無限數量的實益權益股份。如果股東被要求就任何事項進行表決，每一股未償還的股份將有權投一票。除非1940年法案和其他適用法律的要求，否則不舉行股東年會。有關信託組織形式的更多信息，請參見基金的SAI。1940年法案第12(D)(1)節限制投資公司投資其他投資公司的證券，包括基金股份。註冊投資公司獲準在第12(D)(1)條所規定的限額以外投資基金，但須遵守向信託基金髮出的證券交易委員會豁免令所列明的某些條款及條件，包括該等投資公司須與基金訂立協議。

招股説明書、SAI和任何其他基金通訊不產生基金股東與信託基金、基金、顧問、小組顧問和/或受託人之間的任何合同義務。此外，股東不是由(或代表)任何基金訂立的任何合同的第三方受益人，包括與顧問、次級顧問或向基金提供服務的其他各方簽訂的合同。

Dechert公司擔任信託基金，包括基金的顧問。[]作為信託基金的獨立註冊公共會計師事務所，每年審計基金的財務報表。

補充資料

本招股説明書不包含向證券交易委員會提交的有關基金股份的註冊聲明中的所有信息。基金的登記聲明，包括本招股説明書、基金的SAI和證物可在證券交易委員會網站的Edgar數據庫上查閲(http://www.sec.gov)，和副本可在支付複製費後通過電子請求在以下電子郵件地址獲得：publicinfo@sec.gov)。

已向證交會提交的基金SAI提供了更多有關該基金的信息。基金的SAI在此以參考方式納入，並在法律上是本招股説明書的一部分。有關基金投資的更多信息，可在基金向股東提交的年度和半年報告中查閲。在基金的年度報告中，你會發現市場狀況和投資戰略對基金上一個財政年度的業績產生了重大影響。SAI和基金的年度和半年度報告可在基金分銷商Van Eck Securities Corporation免費獲得，地址是紐約，紐約，第三大道666號，紐約，10017，或致電分銷商，電話號碼：投資者信息：800.826.2333。

股東可以書面向基金查詢，地址是紐約第三大道666號，紐約，紐約，10017，或撥打800.826.2333。

基金的SAI可在www.vaneck.com上查閲。

(“投資公司法”第811-10325號文件)

有關基金的更多詳細信息，請參閲日期為SAI的[]，可不時加以補充，並以參考方式納入本招股章程內。有關基金每項投資的更多信息，可在基金向股東提交的年度報告和半年度報告中查閲。在基金的年度報告中，你會發現市場狀況和投資戰略對基金上一個財政年度的業績產生了重大影響。

請撥打Vaneck 800.826.2333電話，免費索取年度或半年報告、SAI或其他有關基金的信息，或向股東查詢。你也可以通過訪問Vaneck網站www.vaneck.com獲得SAI或基金的年度或半年報告。

有關該基金的報告和其他信息可在證券交易委員會網站http://www.sec.gov.的埃德加數據庫上查閲此外，在支付複製費後，可在以下電子郵件地址通過電子請求獲得這些信息的副本：publicinfo@sec.gov。

本説明中的附加信息不完整，可能會更改。在向證券交易委員會提交的登記聲明生效之前，信託不得出售這些證券。本附加資料聲明不是出售這些證券的要約，也不是在不允許出售或要約出售的任何管轄區內徵求購買這些證券的要約。

 

待完成

 

2020年2月26日補充資料初步聲明。

Vaneck向量ETF信任

補充資料説明

日期[]

本補充資料聲明(“SAI”)不是招股説明書。應與日期為日期的招股説明書一併閲讀。[](“招股説明書”)^®ETF信託(“信託”)，與下面列出的信託系列有關，因為它可能會不時修訂。

招股説明書的副本可免費以書面形式向信託機構或分銷商索取(在此定義)。信託的地址是紐約，紐約，10017，第三大道666號，9樓。除另有説明外，此處使用的大寫術語的含義與招股説明書中的含義相同。經審計的財務報表，包括財務概要，出現在信託基金財務年度結束時向股東提交的最新年度報告中，並以電子方式提交給證券交易委員會(“證券交易委員會”)，這些報表以參考方式納入，併成為本SAI的一部分。未經審計的財務報表出現在信託基金最近的半年度報告中，為基金的財政年度結束，並以電子方式提交給證券交易委員會，這些報表也以參考方式合併，併成為本SAI的一部分。

目錄

信託的一般描述

信託公司是一家開放式管理投資公司.信託基金目前由以下成員組成：[]投資組合。這個SAI涉及一個投資組合，Vaneck Vectors中國增長領袖ETF(“基金”)。根據經修訂的1940年“投資公司法”(“1940年法”)，該基金被列為非多樣化基金，因此，可將其資產的較高比例投資於較少的發行人，或將其資產的較大比例投資於單一發行人。該信託基金成立於2001年3月15日，是特拉華州的法定信託基金。基金的股份在此稱為“股份”。

基金將按其淨資產價值(“資產淨值”)提供和發行股份，但總金額為特定數目的股份(每一股為“創造股”)。同樣，基金只能在設立單位內贖回股票。基金的設立單位一般會發行及贖回，以換取基金持有的指定證券，該等證券一般包括在“中國市場評級全增長領袖指數”(“指數”)內。該基金的股票在NYSE Arca公司上市。(“NYSE Arca”或“Exchange”)。基金的股票在二級市場的交易價格可能不同於股票的淨值。設立股由50 000股股份組成。信託保留權利，允許或要求“現金”選擇權，以創造和贖回股票(但須符合適用的法律要求)的情況下，這些股票沒有創建和贖回的實物。

投資政策和限制

回購協議

基金可投資於與商業銀行、經紀人或交易商簽訂的回購協議，以便從其超額現金餘額中賺取收入，並投資證券借貸現金抵押品。回購協議是指基金向賣方購買貨幣市場票據(通常是由美國政府或其機構發行的證券、銀行承兑或存款證明)的協議，但須按約定的價格和日期(通常是下一個營業日)轉售給賣方。回購協議可被視為有價證券擔保的貸款。轉售價格反映了在該票據由基金持有期間的商定利率，與標的票據的利率無關。

在這些回購協議交易中，基金購買的證券(包括由此賺取的應計利息)總價值必須至少等於回購協議的價值，並由信託的託管銀行持有，直至回購。此外，信託董事會(“董事會”或“受託人”)制定了準則和標準，用於審查與基金簽訂的回購協議的任何銀行、經紀人或交易商對手方的信譽。基金總資產的15%將投資於期限超過7天的回購協議。

回購協議的使用涉及到一定的風險。例如，如果協議的另一方在擔保價值下降時不履行其回購標的擔保的義務，基金在處置擔保時可能會蒙受損失。如果協議的另一方破產，並根據“破產法”或其他法律進行清算或重組，法院可裁定基本擔保是不在基金控制範圍內的抵押品，因此，基金在處置擔保方面可能會出現拖延和/或無法證實其在相關擔保上的利益，並可被視為該協議另一方的無擔保債權人。

期貨合約及期權

期貨合約一般規定在指定的未來時間及以指定的價格購買或出售指明的票據、指數或商品。股票或債券指數期貨合約及其他類型的期貨合約，每日由基金(或交易所)根據該合約所指明的股票或債券指數或其他有關工具的水平之間的差額，由基金(或交易所)向交易所(或基金)支付一筆現金。期貨合約在到期日和標的工具方面是標準化的，並在期貨交易所進行交易。基金可根據Van Eck Associates Corporation(“VEAC”或“顧問”)認為適當的其他指數或指數組合，在期貨合同上使用期貨合同和期權。

期權是一種合同，規定期權持有人有權在規定期限內以固定價格買賣股票或其他資產。美國看漲期權使期權持有人有權在期權到期前的任何時候以期權行使價格購買期權作者的基本證券。歐洲看漲期權只允許期權持有人在期權到期日向期權持有人購買標的證券。美國看跌期權使期權持有人有權在期權到期前的任何時候以期權行使價格向期權作者出售標的證券。歐洲看跌期權只在期權到期日給予期權持有人以期權行使價格將標的證券出售給期權作者的權利。

雖然期貨合約(現金結算期貨合約除外，包括大部分股票或債券指數期貨合約)按其條款要求實際交割或接受標的工具或商品，但在大多數情況下，合約是在到期日前終止，而無須作出或接受交割。關閉開放式期貨頭寸是通過在相同的合同中持有相反的頭寸(購買先前賣出的合同或出售先前購買的合同)來終止頭寸。經紀佣金是在期貨合約頭寸被打開或關閉時發生的。

期貨交易商必須與經紀人或託管人進行保證金存款(通常為現金或政府證券)，以便在期貨合同中啟動和維持未結算頭寸。保證金的目的是確保合同的完成(交付或接受相關票據或商品或支付現金結算金額)，如果該保證金未在規定的交付日期前終止的話。經紀商可訂立高於交易所最低存款額的存款要求。期貨合約通常以保證金形式買賣，保證金可能會上升至交易合約價值的5%以下。

在期貨合約頭寸開盤後，合約的價值每天被標出市場.如果期貨合約的價格變化到存款保證金不符合保證金要求的程度，則需要支付額外的“變動”保證金。

相反，合同價值的改變可能會降低所需的保證金，從而導致向合同持有人償還超額保證金。只要合同仍然有效，就會向期貨經紀人支付差額，並從期貨經紀人那裏支付保證金。基金預計將以現金形式從保證金存款中賺取利息收入。

基金可以利用期貨合約和期權，以及現金和貨幣市場工具的頭寸，來模擬對該指數的全面投資。在這種情況下，顧問和/或小組顧問(如下文所定義)可尋求利用它認為與指數組成部分或組成部分的子集相關的其他工具。流動性期貨合約目前可能無法用於指數。

期貨合約和期權的頭寸只能在提供二級市場的交易所關閉。然而，對於任何特定的期貨合約或期權，在任何特定的時間內，都不能保證有一個流動的二級市場。因此，可能不可能關閉期貨或期權頭寸。如果出現不利的價格變動，則將繼續要求養恤基金每天支付現金，以維持其所需的差額。在這種情況下，如果基金的現金不足，它可能不得不出售有價證券，以滿足每天的保證金要求，而這樣做可能是不利的。此外，基金可能需要交付它所出售的期貨合約所依據的工具。

基金將只購買看來是流動二級市場的期貨及期權，以儘量減低無法終止期貨或期權合約的風險。

在某些策略中，買賣期貨合約或未發現看漲期權的風險(例如，出售未發現的股指期貨合約)可能是無限的。基金不打算以這種方式使用期貨和期權合同。由於所需保證金較低，期貨頭寸的風險可能仍然很大，正如傳統上所衡量的那樣。在許多情況下，期貨合約中相對較小的價格變動可能會導致投資者相對於所需保證金的大小，立即或獲得重大損失或收益。

如果期貨合約所依據的指數與指數不同，基金對期貨交易的利用可能與指數存在不完善甚至負相關的風險。在破產或其他類似破產的情況下，基金也有可能對基金在期貨合約或期權中有未結頭寸的經紀，損失保證金存款。

某些金融期貨交易所限制一個交易日內期貨合約價格允許的波動量。日限額確定了期貨合約價格在交易日結束時與前一天交割價格的漲跌幅度的最高限額。在某一特定類型的合同中達到每日限額後，不得在該日以超過該限額的價格進行交易。每日限價僅控制某一交易日的價格變動，因此不限制潛在損失，因為該限額可能會阻止不利頭寸的清算。期貨合約價格在連續幾個交易日內，偶爾會跌至每日限值，很少或根本沒有交易，從而防止了期貨頭寸的迅速清算，並使一些期貨交易商蒙受了巨大損失。

除基金招股章程或本SAI另有規定外，基金可在何種程度上進行涉及期貨及期權的交易，並無任何限制。基金將採取措施，防止其期貨頭寸“利用”其持有的證券。當基金有需要實物交收的長期期貨頭寸時，它將向其保管銀行、現金或流動證券持有價值相當於合同名義價值的證券(減去與該頭寸有關的任何保證金)。當基金有需要實物交收的短期期貨頭寸時，基金會將與合約或現金及流動性有關的資產與其保管人銀行資產大致相同。

證券(或上述的組合)，其價值相等於基金在合約下的淨義務(減去與該頭寸有關的任何保證金存款的價值)。

掉期

場外(“場外”)互換協議是指雙方之間的合同，其中一方同意根據某一特定指數或資產的市場價值或水平變化向另一方支付款項。作為回報，另一方同意根據不同的指定指數或資產(通常是利率)向第一當事方付款。雖然場外交易互換協議有一方違約的風險，但基金設法減少這一風險，每天接受(或支付)抵押品，並簽訂不少於季度付款的協議。養恤基金每一次掉期應享權利之外的任何超出(如果有的話)債務淨額按日計算，現金或流動性高的證券總額至少等於應計餘額的數額記在信託託管銀行的一個賬户中。

此外，基金組織還可進行利率互換和信用違約互換。利率互換通常是交易所交易的合同，其中一方同意定期支付某些參考利率(例如，固定利率或浮動利率)適用於特定的名義金額。證券信用違約互換(CDS)是一種雙邊合同，使投資者能夠購買或出售針對特定發行人信用事件的保護。指固定收益指數的信用違約互換(CDS)通常在交易所進行交易。基金可作為買方或賣方訂立信用違約互換協議。基金可購買保護，以減輕其個人持有的一個或多個或部分固定收益證券市場的違約風險或信貸質量惡化的風險，或在其不擁有的個別債券或市場部分採取“空頭”頭寸。基金可以出售保護，以獲得對特定債券或市場部分的信貸質量特徵的敞口，而不直接投資於這些債券或市場部分。作為信用違約互換中的保護賣方，基金實際上為其投資組合增加了經濟槓桿，因為基金除了要對其總淨資產進行投資敞口外，還必須按互換的名義金額進行投資。

使用這種互換協議涉及某些風險。例如，如果場外交易互換協議下的對手方不履行其因破產或其他原因而應支付的款項的義務，基金可能會完全失去這類付款，或只收取其中的一部分，這可能涉及費用或延誤。

“多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法”(“多德-弗蘭克法案”)和相關監管發展要求對某些標準的場外衍生品進行清算和交易所交易，商品期貨交易委員會(CFTC)和SEC分別將其定義為“掉期”和“基於證券的掉期”。強制性的交易所交易和結算是根據市場參與者的類型和cftc批准中央結算和交易所交易合同而分階段進行的。在經過清算的互換中，基金的最終對手方是中央結算所，而不是掉期交易商、銀行或其他金融機構。基金通過執行中的經紀人進行清算的互換。然後，這類交易將提交清算，如果清算，將在作為中央交易對手的清算中心成員的受監管期貨委員會商人(“FCM”)進行。當基金進行清算互換時，它必須向中央對手方(通過FCM)交付一筆稱為“初始保證金”的金額。初始保證金要求由中央對手方決定，但財務管理委員會可能需要超過中央對手方要求的額外初始保證金。在互換協議期限內，基金也可能需要支付“變動保證金”數額，或根據對這類賬户規定的保證金控制，視掉期協議所涉參考資產價格的變化而定。在掉期協議結束時，如果基金有相當於或大於保證金數額的損失，保證金數額連同超過保證金數額的任何損失一併支付給FCM。如果基金的虧損低於保證金數額, 超額差額退還養恤基金。如果養恤基金有收益，則全額差額數額和收益數額將付給養恤基金。

與未清算掉期相比，中央結算旨在降低交易對手的信用風險，因為中央清算中心將中央結算所作為每個參與者互換交易的對手方，但它並不能完全消除這些風險。在FCM破產的情況下，基金也有損失初始保證金和可變保證金存款的風險，該基金在互換合同中持有開放式頭寸。在FCM或中央對手方破產的情況下，基金的資產可能得不到充分保護，因為基金可能僅限於按比例收回所有可用資金的份額，並代表FCM的客户或中央交易對手的清算成員收取保證金。如果財務管理委員會不提供準確的報告，基金也面臨以下風險：財務管理委員會可以使用基金的資產-這些資產在一個總括賬户中持有屬於財務管理其他客户的資產-以履行其自己的財務義務或另一客户向中央對手方支付的義務。某些掉期交易已開始在交易所進行交易，稱為互換執行設施。交易所交易有望(但未必)增加掉期交易的流動性.

此外，關於已清算的掉期，基金可能無法獲得優惠條件，因為它能夠就未清算的掉期進行談判。此外，財務管理委員會可單方面施加頭寸限制或額外的保證金要求。

對於基金可以投資的某些類型的掉期。中央對手方和FCM通常可以要求在任何時候終止現有的已清算互換交易，也可以要求提高保證金高於啟動互換協議時所要求的保證金。被清算掉期的保證金要求因若干因素而不同，清算所和財務管理規則所要求的保證金可能超過基金為支持其在類似的未清算互換下的義務所需的擔保品。然而，監管機構最近通過了一些規則，規定了某些保證金要求，包括最低保證金，並要求在未清算的掉期交易中進行每日保證金轉移。基金還面臨這樣的風險，即在與執行中的經紀人進行清算後，沒有任何FCM或中央交易對手願意或能夠清算交易。在這種情況下，中央交易對手將取消交易。在基金進入新行業之前，市場條件可能會對基金不利。

顧問將繼續監測交易所交易和執行已結算掉期交易的發展情況，特別是在監管變化影響到養恤基金訂立互換協議的能力以及此類投資的相關成本和風險的情況下。

擬議中的證券交易管理改革

2019年11月，美國證交會公佈了一項與註冊投資公司使用衍生品和某些其他交易有關的規則制定提案，如果獲得通過，這些規則將在很大程度上撤銷SEC及其員工關於資產隔離和交易的指導。基金不需要遵守當前的指導方針，而是需要交易衍生產品和其他交易，這些交易產生未來的支付或交付義務(反向回購協議和類似的融資交易除外)，但須遵守風險價值(“VaR”)槓桿限制、某些其他衍生品風險管理計劃以及與董事會報告相關的測試要求和要求。這些新規定將適用於美國證交會的提案，除非一隻基金被限定為“有限衍生品使用者”。在計算基金資產覆蓋率時，基金交易反向回購協議或類似融資交易需要將與反向回購協議或類似融資交易相關的負債總額與代表負債的任何其他高級證券合計。反向回購協議或類似的融資交易將不包括在計算某一基金是否為有限衍生工具使用者的範圍內，但對於接受VaR測試的基金而言，為了這種測試的目的，將包括反向回購協議和類似的融資交易。如果採用任何新的要求，可能會增加基金的投資成本和經營成本，這可能對投資者產生不利影響。

認股權證及認購權

認股權證是一家公司以期權形式發行的股票證券，賦予持有人購買股票的權利，而不是購買股票的義務，通常價格高於發行認股權證時的市場價格。買方冒着認股權證到期時毫無價值的風險，因為普通股的市場價格沒有高於認股權證設定的價格。

貨幣遠期

遠期貨幣交易是指在未來某一特定日期以指定價格買賣某一特定數量的貨幣的合同，該價格可以是從合同雙方商定的日期起的任何固定天數，並按合同訂立時的價格確定。貨幣遠期合同可用於增加或減少貨幣價格變動的風險。

貨幣遠期交易的使用涉及到一定的風險。例如，如果合同規定的對手方不履行其因破產或其他原因而應支付的款項的義務，基金可能會完全喪失這類付款，或只收取其中的一部分，這可能涉及費用或延誤。

可轉換證券

可轉換證券是指債券、債券、票據、優先股、權利、認股權證或其他證券，可按規定的價格或公式，在規定的時間內轉換為或交換同一或不同發行者的規定數額的普通股或其他證券或現金的債券、債券、票據、優先股、權利、認股權證或其他證券。可轉換證券通常使持有人有權獲得債務證券或優先股支付的利息或應計利息，直至可轉換證券到期或贖回、轉換或交換為止。在轉換之前，可轉換證券通常具有與債務和股權證券相似的特徵。可轉換證券的價值往往會隨着利率的上升而下降，而且由於轉換特徵，可轉換證券的價值往往會隨着標的證券的市場價值的波動而變化。可轉換證券通常提供一種收益流，其收益率一般高於同一或類似發行者的普通股。在公司的資本結構中，可轉換證券通常比普通股高，但通常從屬於可比的不可轉換證券。可轉換證券一般不直接參與任何股息增加或

儘管可轉換證券的市場價格可能受到股利變動或相關證券的其他變化的影響，但標的證券的下跌。

[浮動利率libor風險

基金投資的某些金融工具可能根據倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)支付利息，或以其他方式支付利息。由於今後使用倫敦銀行同業拆借利率的不確定性以及任何替代利率的性質，目前尚無法確定從倫敦銀行同業拆借利率過渡到基金或基金投資的金融工具的潛在影響。]

結構化票據

結構性票據是一種衍生證券，其本金償還額和(或)利息支付額基於一個或多個“因素”的變動。這些因素包括但不限於貨幣匯率、利率(如最優惠貸款利率或libor)、參考債券和股票指數。其中一些因素可能與此類票據中提及的一個或多個基本票據的總收益率相關，也可能與之無關。結構性票據投資涉及利率風險、信用風險和市場風險。根據所使用的因素和乘數或平減指數的使用，利率的變化和這些因素的變動可能造成價格的重大波動。結構性票據可能比其他類型的證券流動性更低，並且比票據的參考因素更不穩定。

參展説明

參與票據(“P-Notes”)由銀行或經紀交易商發行，旨在提供與特定基礎證券或市場表現掛鈎的回報。P-票據可以具有各種票據的特點或形式，包括但不限於證書或認股權證。與某一特定標的證券相聯繫的P-Note持有人有權獲得與該標的證券有關的任何股息。然而，P-Note的持有者通常不會獲得表決權，因為如果它直接擁有基礎擔保的話，它就會獲得投票權。P-票據是發行債券的銀行或經紀交易商的直接、一般和無擔保的合同義務，因此使訂户面臨交易對手風險，如下文所述。除了直接投資於潛在的外國證券或外國證券市場外，對P-Notes的投資還涉及某些風險，而這些證券市場的回報是他們尋求複製的。例如，不能保證P-Note的交易價格將等於它試圖複製的基礎外國證券或外國證券市場的價值。作為一種P-票據的購買者，基金依賴於發行P-票據的對手方的信譽，並且沒有在P-票據下針對基礎證券的發行人的權利。因此，如果這種對手方破產，基金將失去其投資。如果基金購買一個發行人或少數發行人發行的P-債券，基金因單一對手方破產而失去投資的風險可能會擴大。P-債券除了適用於證券直接投資的交易成本外，還包括交易成本。此外, 基金使用P-債券，可能會令基金的表現偏離基金透過認購債券而獲得風險的指數部分的表現。

由於流動資金和轉讓限制，進行P-Notes交易的二級市場的流動性可能不如其他證券市場，這可能導致基金投資組合中沒有現成的證券市場報價，並可能導致P-票據的價值下降。基金對其證券進行估值的能力變得更加困難，顧問和/或次級顧問在適用公允價值程序方面的判斷，可能會因缺乏可靠的客觀定價數據而在基金證券的估值中發揮更大的作用。因此，雖然這些決定將本着誠意作出，但基金可能更難準確地分配這些證券的每日價值。

未來發展

基金可利用在期權、期貨合約、期貨合約期權、認股權證、掉期合約及任何其他投資方面的機會，這些投資目前並無考慮使用，或目前沒有，但可予發展，但須經顧問及(或)小組顧問認為適合基金。

投資限制

信託基金採用下列投資限制作為基金的基本政策。這些限制未經基金多數未清償表決權證券持有人的批准，不得改變。就“1940年法令”而言，基金未清償的有表決權證券的過半數，是指信託證券持有人在年度或特別會議上對出席該次會議的養恤基金67%或以上的有表決權證券的較少者的表決，如果基金50%以上未清償有表決權證券的持有人出席或由代理人代表，

或(2)基金未清償的有表決權證券的50%以上。下列投資限制適用於基金：

除了上述作為基本政策所採取的投資限制外，基金還遵守下列非基本投資限制，這些限制可由董事會不經股東表決而更改。根據這些限制：

如果在投資或簽訂合同時遵守百分比限制，以後因價值或總資產或淨資產的任何變化而增加或減少的百分比將不會導致違反這一限制，但

基本限制2中所述借款的百分比限制將繼續得到遵守。

關於基本限制2，1940年法案允許基金向銀行借款，數額最多為其總資產的三分之一(包括借入的數額)減去其負債(不包括任何借款，但包括當時未償還的任何其他高級證券在計算時的公平市場價值)。每個基金也可額外借入其總資產的5%，而不考慮上述限制，以作臨時用途，例如辦理證券交易結算。可能涉及槓桿但不被視為借款的做法和投資不受政策約束。

關於基本限制第3條，1940年法案禁止基金髮行高級證券，但基金可向銀行借入至多佔基金總資產三分之一的資金，用於任何目的。基金還可以借款或從事經濟上類似的交易，如果這些交易不構成1940年法令規定的“高級證券”。上述政策將被解釋為不妨礙有關掉期、期權、遠期或期貨合約或其他衍生工具的抵押品安排，亦不妨礙首次或變動保證金的發放。

關於基本限制4，基金打算按其基本指數多樣化的比例進行多樣化。按照1940年法案的定義，基金可能變得非多樣化，這完全是由於其基本指數的一個或多個組成部分的相對市值或指數權重發生變化的結果。

養恤基金可將其剩餘資產投資於未列入其各自指數的證券，這些證券可能包括但不限於貨幣市場工具或專門投資於貨幣市場工具的基金、在相關市場但不是其指數的股票和(或)某些股指期貨合同的組合、此類期貨合同上的期權、股票期權、股票指數期權和股票指數互換，每一種投資都是為了向基金提供其指數中證券的風險敞口，這些投資可用於投資未承付的現金餘額，或在有限情況下協助滿足設立單位股東贖回的要求。每個基金也不會為現金管理目的投資貨幣市場工具，或作為防止股票或債券市場可能下跌的臨時防禦戰略的一部分。

特殊考慮和風險

關於基金投資相關風險的討論載於基金招股説明書“摘要信息-投資基金的主要風險”和“關於基金投資戰略和風險的補充信息-投資基金的風險”。下文的討論補充並應與基金招股説明書的這些章節一併閲讀。

一般

對基金的投資應有一項諒解，即基金有價證券的價值可能會隨證券發行人的財務狀況、證券的一般價值和其他因素的變化而波動。

基金並非以傳統方法積極管理，因此，任何一家發行人的不良財務狀況，不會導致將其證券從基金所持有的證券中剔除，除非該等發行人的證券已從指數中刪除。

對基金的投資應瞭解股票證券投資所固有的風險，包括髮行人的財務狀況可能受到損害或股票市場的總體狀況可能惡化的風險(這兩種風險中的任何一種可能導致證券組合價值下降，從而導致股票價值下降)。普通股易受一般股票市場波動和價值波動的影響，因為市場對其發行者的信心和看法發生變化。這些投資者的看法基於各種不可預測的因素，包括對政府、經濟、貨幣和財政政策、通貨膨脹和利率、經濟擴張或收縮以及全球或區域政治、經濟和銀行危機的預期。普通股持有人比優先股持有人和債務義務持有人承擔的風險更大，因為普通股持有人作為發行人的所有者，與發行人的債權人或債務債務或優先股持有人的權利相比，其從發行人處獲得付款的權利一般較低。此外，與債務證券不同，債務證券通常有規定的到期日應付本金(但其價值在到期前將受市場波動的影響)，也不同於通常具有清算優先權並可能規定了任擇或強制性贖回規定的優先股，普通股既沒有固定本金，也沒有到期日。只要普通股仍未結清，普通股的價值就會受到市場波動的影響。如果基金指數中的證券未在全國證券交易所上市, 對一些人來説，主要交易市場可能在場外市場。某些證券的流動性交易市場的存在可能取決於交易商是否會在這類證券上建立市場。沒有人能保證一個市場將被建立或維持，或任何這樣的市場將保持或保持流動性。如果基金投資組合證券的交易市場有限或不存在，或者如果出價/索價利差很大，則可出售證券的價格和基金股票的價值將受到不利影響。

對基金的投資也應有一項諒解，即基金無法完全複製其指數的表現，因為證券產生的總收益將因調整證券和其他基金費用的實際餘額而產生的交易費用而減少，而這種交易費用和費用則不包括在其指數計算中。還可能在一段時間內，由於二級市場暫時無法獲得某些指數證券或由於其他特殊情況，基金不可能完全複製指數的表現。這種情況不太可能持續很長一段時間，因為基金需要通過調整證券的組成來糾正這種不平衡。如果養恤基金必須調整其投資組合，以便繼續根據經修訂的“1986年美國國內收入法”(“國內收入守則”)成為受監管的投資公司(“RIC”)，基金的組成也可能不完全複製其指數的構成。

對基金使用場外衍生品的管理是為了確保基金對場外衍生品對手方的總敞口不超過基金資產淨值的10%。每個交易日都對場外衍生品交易對手的風險敞口進行監測，如果基金的風險敞口為10%，則採取步驟在2個交易日內將敞口降至10%以下。在www.vaneck.com網站上披露了該基金的場外衍生品總持有量和對場外衍生品對手方的敞口。

影響交易所交易和場外衍生品市場的監管發展可能會削弱基金通過使用衍生品來管理或對衝其投資組合的能力。“多德-弗蘭克法案”及其下頒佈的規則可能限制基金進行一個或多個交易所交易或場外衍生品交易的能力。

該信託基金代表基金向國家期貨協會提交了一份資格通知書，聲稱根據“商品交易所法”頒佈的“商品池經營者”(“CPO”)一詞的定義不包括在“商品交易所法”(“CEA”)下就基金業務頒佈的“商品池經營者”(“CPO”)一詞的定義。因此，養恤基金和顧問(就基金而言)都不受CEA規定的商品池或CPO的登記或監管。如果基金受制於這些要求，基金可能會招致額外的合規和其他費用。

基金對衍生產品的使用也可能受到“國內收入法典”關於美國聯邦所得税的資格要求的限制。

關於掉期交易、商品期貨、商品期權或用於善意套期保值以外目的的某些其他衍生產品的投資，投資公司必須符合經修訂的條例規定的下列標準之一，才能要求免於被視為“商品池”或CPO。第一，設立投資公司在此類投資中的頭寸所需的初始保證金和保險費總額不得超過投資公司投資組合清算價值的5%(扣除任何此類投資的未實現利潤和未實現損失後)。另一種辦法是，在最近建立頭寸時確定的這類證券的合計淨名義價值不得超過投資公司投資組合清算價值的100%(在計入任何此類頭寸的未實現利潤和未實現損失後)。除了滿足上述交易限制之一外，投資公司不得將自己作為商品池或作為商品期貨、商品期權或掉期交易和衍生產品市場交易的工具。如果顧問被要求登記為首席專業幹事，基金的披露和運作將需要遵守所有適用的CFTC條例。遵守這些額外的登記和管理要求將增加業務費用。其他可能產生不利影響的監管舉措也可以發展。

美國聯邦政府對期貨合約及某些期權合約的税務處理

為了聯邦所得税的目的，基金可能需要對市場進行標記，並將截至年底的某些期貨合同和期權合同的未實現淨損益以及當年實際實現的收益確認為應納税年度的收入。期貨合約的收益或虧損需在市場上標明，長期為60%，短期資本損益為40%。適用這一規則可能會改變分配給股東的時間和性質。基金可能被要求推遲確認期貨合同或某些期權合同的損失，但以基金持有的相關頭寸的任何未確認收益為限。

為了使基金繼續有資格獲得美國聯邦所得税待遇，其應納税年度總收入的至少90%必須來自符合條件的收入，即股息、利息、證券貸款所得的收入、出售證券或外幣的收益或基金投資證券業務所得的其他收入。預期任何因終止期貨合約或某些期權合約而實現的淨收益，將視為出售證券所得的收益，因此，就90%的規定而言，是符合資格的收入。

基金每年向股東分配為美國聯邦所得税目的確認的任何淨資本收益(包括基金財政年度結束時某些期貨交易的未實現收益和某些未實現的收益)

期權合同)。這種分配與基金其他投資的資本收益分配相結合，並就分配的性質向股東提供諮詢意見。

RQFII計劃風險

該顧問將基金的一部分資產分配給一名持有人民幣合格境外機構投資者(RQFII)許可證的無關聯次級顧問(“RQFII”)，用於投資中國A股(“A股”)。中華資產管理(香港)有限公司(“分顧問”)現正擔任基金的副顧問。

“RQFII條例”規定，如果RQFII不能有效使用RQFII配額的全部或部分，RQFII的配額(“RQFII配額”)可以由中國國家外匯管理局(“外管局”)縮減或取消。根據中華人民共和國(“中華人民共和國”)和RQFII條例，如副顧問以RQFII或中華人民共和國次級保管人的身份違反RQFII條例的任何規定，國家外匯局有權實施監管制裁。任何此類違規行為都可能導致撤銷次級顧問的RQFII配額或其他監管制裁，並可能對次級顧問授予的RQFII配額中有關基金的部分產生不利影響。

如果外管局降低次級顧問的RQFII配額，可能會影響IMF有效推行其投資戰略的能力。

除RQFII配額外，副顧問的RQFII地位可能被暫停或撤銷。不能保證小組顧問將繼續保持其RQFII地位或能夠獲得更多的RQFII配額。如果次級顧問無法維持其RQFII地位或其RQFII配額不足，且該顧問無法保留另一名或另一名具有RQFII配額的次級顧問，則基金可能無法通過RQFII計劃獲得A股風險敞口。在這種情況下，基金在交易所的股票的交易價格可能會比資產淨值有很大的溢價或折扣(這也可能增加基金的跟蹤誤差)，並可能遭遇重大贖回。

現行的RQFII條例包括適用於基金的投資限制規則。RQFII的交易規模相對較大，相應地，市場流動性下降和價格大幅波動的風險也相應加大，從而可能對購買或處置證券的時機和定價產生不利影響。

規管RQFII在中華人民共和國的投資和從RQFII投資中匯回資本的條例相對較新。因此，這類投資規例的適用和解釋，相對來説是沒有經過檢驗的，至於如何運用這些規例，並無定論，因為中華人民共和國當局及監管機構在該等投資規例中已獲廣泛酌情權，而現時或將來如何行使該等酌情權，亦沒有先例或確定。今後適用和/或解釋這類條例可能會給基金尋求投資A股的方式帶來困難，以推進其投資目標。

股票連接計劃風險

基金可透過滬港通計劃及深港通計劃(合為“滬港通”)，或在不時或將來參與滬港通的中國其他證券交易所，投資於在上海證券交易所及深圳證券交易所上市及交易的A股。通過滬港通進行交易受到一些可能影響基金投資和回報的限制。例如，通過滬港通進行的交易受到每日配額的限制，這些配額限制了在任何一天的最大淨買入量，這可能會限制或排除基金投資於滬港通A股的能力。此外，通過“滬港通”進行的投資，須遵守在中華人民共和國相對未經檢驗的交易、結算和結算程序，這可能會對基金構成風險。此外，透過滬港通購買的證券，將以香港結算機構香港證券結算有限公司(“結算公司”)的名義，在中國證券保管及結算有限公司(“CSDCC”)通過賬面總括賬户持有。基金對滬港通證券的擁有權權益，不會直接反映在中央結算公司的簿冊內，而只會反映在其香港分保管人的賬簿內。因此，基金可能取決於結算公司作為滬港通證券紀錄持有人的能力或意願，以執行基金的股東權利。中華人民共和國法律歷來不承認實益所有權的概念；雖然中華人民共和國的條例和香港聯合交易所已發出澄清和指導，支持通過股票連接的實益所有權概念，但監管機構和法院對中華人民共和國實益所有權的解釋可能會繼續演變。而且, 股票連接A-股票一般不得出售，購買或其他轉讓，但通過股票連接根據適用的規則。

滬港通的一個主要特點是適用於A股投資者的國內市場法律和規則。因此，基金對滬港通A股的投資一般受中國證券條例和上市規則等限制。在通過滬港通進行投資時，基金將不會受益於獲得香港投資者補償基金的機會。香港投資者補償基金是為防範交易違約而設立的。只提供股票連接

在中華人民共和國和香港市場開放的日子裏，這可能會限制基金的交易能力，而這樣做本來是有吸引力的。自滬港通成立以來，通過滬港通投資A股的外國投資者(包括基金)將暫時免徵中國企業所得税和處置此類A股收益的增值税。股息將按10%扣繳中華人民共和國公司所得税，除非向主管税務機關提出申請並獲得批准後，根據與中國簽訂的雙重徵税條約予以減免。除了這些臨時措施外，中國永久性税收規則中關於對滬港通A股投資所得徵税的不確定因素，可能會給基金帶來意外的税務負擔。

滬港通計劃是一個相對較新的計劃，可能需要進一步的解釋和指導。不能保證該方案的繼續存在，也無法保證該方案的未來發展是否會限制或不利地影響基金的投資或回報。此外，香港和中國的法律、法規的適用和解釋，以及有關監管機構和交易所就滬港通計劃公佈或適用的規則、政策或準則，都是不確定的，可能對基金的投資和回報產生不利影響。

濃度考慮

如果養恤基金的投資集中於某一特定部門或行業或行業集團，則基金面臨的風險是，對該部門或行業產生不利影響的經濟、政治或其他條件將對基金產生更大的負面影響，而不是基金的資產投資於更廣泛的各種部門或行業。國家和市政府及其政治分支機構的證券不被視為由任何行業的成員發行。

網絡安全

基金、其服務提供商、交易所和經授權的參與人(下文界定)容易受到網絡安全風險的影響，其中包括盜竊、未經授權的監測、發佈、濫用、丟失、銷燬或腐敗機密和高度受限的數據；拒絕服務攻擊；未經授權進入相關係統、對基金及其服務提供者用於服務基金業務的網絡或設備作出妥協；或支持基金及其服務提供者的有形基礎設施或運營系統出現業務中斷或故障。針對基金、其服務提供商、交易所或授權參與人的網絡攻擊或安全故障可能對基金及其股東產生不利影響，除其他外，可能造成財務損失；基金股東無法處理業務和基金的交易；無法計算基金的資產淨值；違反適用的隱私和其他法律；監管罰款、處罰、名譽損害、償還或其他賠償費用；和(或)額外的合規費用。基金可能會為網絡安全風險管理和補救目的承擔額外費用。此外，網絡安全風險還可能影響基金投資的證券發行者，這可能導致基金對此類發行人的投資失去價值。我們不能保證基金、其服務提供者、聯交所或獲授權的參與者日後不會因網絡攻擊或其他違反資訊保安的行為而蒙受損失。

證券貸款

基金可將證券借給經批准的借款人，包括基金證券借貸代理、州立街道銀行和信託公司(“州街”)的附屬公司。證券貸款使基金能夠保留貸款證券的所有權，同時賺取額外收入。借款人提供的現金或非現金抵押品至少相當於貸款證券價值的102%(外國證券為105%)。擔保品由國家大街代表基金維持。通過貸款交易作為抵押品收到的現金通常投資於貨幣市場基金的股票。將所投資的現金以及借出的證券投資於市場升值或貶值。非現金抵押品由美國政府或其一家機構發行或擔保的證券組成，不能由基金進行再抵押。基金保留就涉及影響貸款證券的重大事件的代理提議進行表決或同意的能力。如果借款人因無力償債或其他原因而不履行歸還貸款證券的義務，基金組織在收回貸款證券或獲得擔保品方面可能會遇到延誤和費用。對外國證券來説，這些延誤和成本可能會更大。如果基金無法收回貸款的證券，則可出售抵押品，並可在市場上購買替代投資。抵押品的價值可能在購買替代投資時低於重置投資的價值。

交易所上市交易

關於與基金投資有關的交易所上市和交易事項的討論載於基金的招股説明書，標題為“簡要信息-投資基金的主要風險”、“關於基金投資戰略和風險的補充信息-投資基金的風險”、“股東信息-確定資產淨值”和“股東信息-買賣交易所交易股票”。下文的討論補充並應與基金招股説明書的這些章節一併閲讀。

基金的股票在交易所上市，在二級市場交易，價格可能與其資產淨值有一定程度的不同。交易所可但無須將基金股份從以下情況刪除：(1)自基金交易開始起計的最初12個月期間後，連續30個或多於30個交易日，該等股份的實益持有人少於50人；(2)基金所依據的指數或證券組合的價值不再計算或可供使用；(3)基金的IIV(已界定)不再計算或可供使用，(4)“交易所規則”所載與指數組合有關的某些持續上市標準並無持續維持，或(5)如交易所認為在交易所作進一步交易是不可取的，則該等其他事件或存在的條件是不可取的。此外，在信託終止後，交易所會將該等股份從上市及交易中刪除。我們不能保證繼續滿足聯交所維持基金股份上市所需的條件。

與在交易所交易的其他證券一樣，基金股票二級市場交易的經紀佣金將以按慣例水平商定的佣金為基礎。

為了向投資者提供一個基礎，以衡量交易所股票的市場價格是否與基金每股資產的現值大致一致，基金股票的最新價值在日內(“IIV”，也稱為指示性優化證券價值)通過綜合磁帶協會B網絡的設施進行傳播。定期交易所交易時間每15秒分發一次IIV。基金不參與或負責計算或傳播IIV，也不保證IIV的準確性。

獨立調查股有一個證券部分和一個現金部分，反映基金可能持有的現金和其他資產。IIV所包含的證券價值是基金存款證券的價值(如下文“創建和贖回創建單位-基金存款”項下所界定)。雖然“投資IV”反映了在購買設立股時所需存放的存款證券的大致現值，但它不一定反映養恤基金在某一特定時刻持有的當前證券組合的確切組成，因為基金目前的投資組合可能包括不屬於當前存款證券一部分的證券。因此，不應將基金在交易所交易時間內散發的國際資產負債表視為對基金資產淨值的實時更新，因為該資產淨值每天只計算一次。

IIV中的現金部分可包括應計利息、股息和其他收入估計數減去支出。如果適用的話，IIV還反映了美元與適用貨幣之間的匯率變化。

信託委員會

信託的受託人及高級人員

信託基金董事會由六名受託人組成，其中五名不是信託基金(“獨立受託人”)的“利害關係人”(按1940年法令的定義)。獨立受託人周鴻震先生擔任董事局主席。審計委員會負責監督信託基金的管理和運作，包括全面監督顧問和信託其他服務提供者履行的職責。顧問負責信託公司的日常行政和商業事務.

董事會認為，每個受託管理人的個人經驗、資格、屬性或技能與其他受託人的經驗、資格、屬性或技能相結合，得出結論認為，董事會擁有履行其對信託基金的監督責任所必需的技能和屬性。董事會認為，董事會有能力審查、批判性地評價、質疑和討論向其提供的信息，與顧問、其他服務提供者、律師和獨立審計員進行有效互動，並在履行職責時行使有效的業務判斷，支持這一結論。董事會還審議了其成員在得出結論方面的下列經驗、資格、屬性和(或)技能：該人的性格和正直；作為信託董事會成員的服務期限；該人是否願意服務以及願意和有能力投入履行受託人職責所需的時間；以及就範埃克先生以外的每一位受託人而言，他不是信託基金的“有關人員”(1940年法案中所界定的)。此外，以下具體經驗、資格、屬性和/或技能適用於每一位受託管理人：周先生，具有重要的商業和金融經驗，特別是在投資管理行業，通過參與太平洋證券交易所在交易和市場方面的經驗，以及擔任各企業和非營利組織的首席執行官、董事會成員、合夥人或執行官員；Hesslein女士，業務和財務經驗，特別是在投資管理行業，並擔任各種業務的總裁、董事會成員和/或執行幹事；肖特先生，有商業和金融經驗，特別是在投資管理行業。, 擔任多項業務的總裁、董事局成員或行政主任；賽德巴頓先生，業務和金融經驗，特別是投資管理行業的經驗，並擔任多項業務的合夥人和/或執行幹事；斯坦伯格先生，擔任媒體公司SmartBrief的總裁和首席執行官；以及van Eck先生，業務和金融經驗，特別是在投資方面。

管理行業，並擔任各種業務的總裁、執行官員和/或董事會成員，包括Van Eck證券公司(“VESC”)和Van Eck絕對回報顧問公司(“VEARA”)的顧問。提及受託人的經驗、資格、屬性和技能符合證券交易委員會的要求，並不構成在董事會或任何受託人之外具有任何專門知識或經驗，也不應因此而對任何此類人員或董事會規定更大的責任或責任。

信託基金的受託人、其地址、在信託中的職位、出生年份、任期和任職期間、過去五年的主要職業、由每名受託人監督的基金綜合體的投資組合數目以及由受託人擔任的其他董事職位(如有的話)列示如下。

獨立受託人

________________________

感興趣的受託人e

________________________

2每位受託人任職直至辭職、死亡、退休或免職為止。董事會每年選舉主席團成員。

3基金綜合體由Vaneck基金、Vaneck VIP信託和信託組成。

[4]1940年法令所指信託的“利害關係人”。van Eck先生是VEAC、VEARA和VESC的官員。

軍官信息

信託基金的官員、他們的地址、在信託機構的職位、出生年份和過去五年的主要職業列示如下。

信託基金董事會舉行會議[]截至財政年度的時間[].

董事會有一個審計委員會，由五名獨立董事組成。海斯萊因女士和周先生、肖特先生、副主席女士和斯坦伯格先生目前擔任審計委員會成員，赫斯萊恩女士和周先生、肖特先生、副主席先生和斯坦伯格先生被指定為經修正的1934年“證券交易法”(“交易所法”)第407條規定的“審計委員會財務專家”。肖特先生是審計委員會主席。審計委員會除其他外，有責任：(1)監督信託基金的會計和財務報告程序及其對財務報告的內部控制；(2)監督信託基金財務報表及其獨立審計的質量和完整性；(3)監督或酌情協助審計委員會監督信託基金遵守與信託基金的會計和財務報告、財務報告的內部控制和獨立審計有關的法律和監管要求；(Iv)在委任信託獨立註冊會計師事務所之前，批准聘用該信託公司，並在有關方面審查和評估信託獨立註冊會計師事務所的資格、獨立性及業績；及(V)擔任信託獨立註冊會計師事務所與全體董事會之間的聯絡人。審計委員會開會[]截至財政年度的時間[].

董事會還有一個提名和公司治理委員會，由五名獨立董事組成。海斯萊恩女士和周先生、肖特先生、副主席先生和斯坦伯格先生目前擔任提名和公司治理委員會成員。斯坦伯格先生是提名和公司治理委員會主席。提名和公司治理委員會除其他外，有責任：(1)必要時評價董事會、其委員會和小組委員會的組成，並向董事會提出委員會認為適當的建議；(2)審查和界定獨立受託人資格；(3)審查擔任董事會及其各委員會董事的個人的資格；(4)評價、推薦和提名合格的個人以選舉或任命董事會成員，並建議任命每個委員會和小組委員會的成員和主席；及(V)不時檢討及評估委員會轄下各委員會及小組委員會的表現，並向管理局報告結果。提名和公司治理委員會舉行會議[]截至財政年度的時間[].

董事會確定，鑑於信託基金的業務和性質，其領導結構是適當的。關於其決定，董事會認為董事會主席是一名獨立受託人。董事會主席可以在制定董事會議程方面發揮重要作用，也是管理層與其他獨立董事之間交往的關鍵人物。獨立董事認為，主席的獨立性有助於顧問與獨立董事之間進行有意義的對話。聯委會還認為，每個委員會的主席都是一名獨立受託人，在各董事會委員會的職能和活動方面產生類似的好處。獨立董事還定期在管理層之外舉行會議，並由獨立法律顧問提供諮詢意見。審計委員會確定，其各委員會有助於確保信託基金擁有有效和獨立的治理和監督。董事會還認為，其領導結構有助於有秩序和有效地向包括顧問在內的信託基金管理部門的獨立董事提供信息。審計委員會每年審查其結構。

作為其為股東利益監督信託的責任的一個組成部分，董事會作為一項一般事務，負責監督信託的投資項目和業務事務的風險管理。董事會在風險管理方面的職能是監督和不積極參與或協調信託的日常風險管理活動。審計委員會認識到，並非所有可能影響信託基金的風險都能查明，消除或減輕某些風險可能不切合實際或具有成本效益，可能有必要承擔某些風險(如與投資有關的風險)，以實現信託基金的目標，為應對某些風險而採用的程序、程序和控制措施的有效性可能有限。此外，董事會收到的可能與風險管理事項有關的報告通常是相關信息的摘要。

審計委員會主要通過審計委員會，並通過審計委員會本身的監督，對風險管理進程進行監督。信託公司面臨許多風險，如與投資相關的風險和合規風險.顧問的工作人員力求查明和處理風險，即可能對信託的業務、業務、股東服務、投資業績或聲譽產生重大不利影響的事件或情況。在董事會或董事會適用委員會的全面監督下，信託基金、顧問及其附屬公司採用各種程序、程序和控制措施，以查明可能發生的事件或情況，減少發生此類事件或情況的可能性和(或)減輕發生此類事件或情況的影響。針對不同類型的風險，採用了不同的過程、程序和控制措施。各種人員，包括信託基金的首席合規幹事，以及顧問和其他服務提供者的各種人員，如信託的獨立會計師，可就風險管理的各個方面以及出現的事件和情況以及對此作出的反應，向審計委員會和(或)聯委會報告情況。

[信託基金的高級人員及受託人合計擁有不足1%的基金股份。[], 2020. ]

對於每個受託管理人，受託管理人有權擁有的股票證券(包括通過信託的遞延賠償計劃擁有的所有權)和受受託人監督的所有經顧問諮詢的註冊投資公司(“投資公司家族”)的美元權益範圍如下。

就每名獨立受託人及其直系親屬而言，任何人不得在基金的投資經理或主要承銷商，或直接或間接控制、控制或與基金的投資經理或主要承銷商共同控制、控制或共同控制的人(註冊投資公司除外)擁有實益或紀錄證券。

受託人的薪酬

信託基金每年付給每位獨立受託人110 000美元，為董事會排定的季度會議和董事會每次特別會議支付每次會議費用20 000美元，電話會議每次會議費用為10 000美元。此外，信託基金每年付給聯委會主席62 000美元，審計委員會主席每年支付26 000美元，治理委員會主席每年支付18 000美元。信託基金還補償每位受託管理人出席此類會議的旅費和其他自付費用.作為受託人補償的一部分，不計養卹金或退休福利。

下表顯示信託基金在截至財政年度向受託人支付的補償。[]每年受託人的費用可由信託委員會定期審查和更改。

投資組合控股披露

養恤基金的投資組合每天公開傳播，基金通過財務報告和新聞服務，包括可公開訪問的因特網網站，如www.vaneck.com，向企業開放。此外，在國家證券結算公司(NSCC)開設交易所之前，一份籃子組成文件(其中包括證券名稱和用於交換創建單位的共享數量)以及估計數和實際現金成分每天都會通過美國國家證券交易委員會(SEC)註冊的結算機構公開傳播。籃子是基金的一個設立股。信託、顧問、保管人(見下文)和分銷商將不傳播與信託有關的非公開信息.

季度投資組合時間表

信託基金必須在第一和第三個財政季度之後，在表格N-港口向SEC披露基金所持投資組合的完整時間表。信託公司的表格N端口文件可在證券交易委員會的網站上查閲，網址為http://www.sec.gov.。你可以寫信或發電子郵件給證券交易委員會的公共參考部分，並要求他們寄給你有關基金的信息。他們會向你收取這項服務的費用。基金持有投資組合的完整時間表也可通過基金網站www.vaneck.com或撥打800.826.2333查詢。

潛在利益衝突

顧問(及其負責人、附屬公司或僱員)可擔任其他客户帳户的投資顧問，併為自己的帳户進行投資活動。這類“其他客户”可能有投資目標，也可能執行類似基金的投資戰略，也可能跟蹤基金跟蹤的同一指數。當顧問為其他客户執行類似或直接違反基金頭寸的投資戰略時，基金證券的價格可能受到不利影響。例如，當基金的採購或銷售訂單與其他基金和(或)其他客户的定購單合併在一起並在其中分配時，基金支付或收到的價格在購買時可能更多，或在銷售中低於僅擔任基金顧問的顧問。當其他客户出售基金所擁有的證券時，該證券的價格可能會因出售而下降。顧問從其他客户獲得的補償可能高於基金支付給顧問的報酬。該顧問執行了監測整個基金及其其他客户的交易的程序。

道德守則

基金、顧問、小組顧問和分銷商根據1940年法令(“規則17j-1”)通過了一項道德守則。這類道德守則除其他外，要求“接觸人”(如規則中所界定的)

17j-1)以避免任何實際或潛在利益衝突或濫用信任和責任地位的方式進行個人證券交易。“道德守則”允許這些人投資於基金可能購買和持有的證券，但這種投資必須符合“道德守則”的規定。

代理投票政策和程序

基金的代理投票記錄可根據要求撥打800.826.2333，並在證券交易委員會網站http://www.sec.gov.上查閲。基金投資組合證券的代理按照顧問的代理投票政策和程序進行表決，這些政策和程序載於本證券投資協定附錄A。

信託每年必須披露基金在表格N-PX上的完整代理投票記錄，涵蓋期間為7月1日至6月30日，並至遲於8月31日提交證券交易委員會。基金的表格N-PX可致電800.826.2333或寫信至紐約第三大道666號，紐約，紐約，10017。該基金的表格N-PX也可在證券交易委員會的網站www.sec.gov上查閲。

管理

以下資料是補充資料，應與基金招股説明書題為“基金管理”的一節一併閲讀。

投資顧問及小組顧問

van Eck Associates Corporation(“VEAC”)作為信託基金的投資顧問，在董事會的普遍監督下，負責監督次級顧問的活動，並負責基金分配給它的資產的日常投資管理。華潤資產管理(香港)有限公司擔任信託基金的投資副顧問，並在VEAC的監督下，負責基金資產的日常投資管理。

VEAC根據“投資管理協定”擔任基金的投資顧問。根據“投資管理協定”，VEAC在董事會的監督下，按照基金規定的投資政策，管理和管理信託基金，並監督小組顧問就基金資產的投資和再投資所承擔的職責。小組顧問根據顧問與小組顧問之間的投資分顧問協議(“投資分組-顧問協議”)，擔任基金的投資分顧問。小組顧問負責發出購買和銷售訂單，並對基金分配給它的資產進行持續監督。

賠償。根據“投資管理協議”，信託基金同意賠償顧問的某些責任，包括根據聯邦證券法承擔的某些責任，除非這種損失或責任是由於故意瀆職、惡意或嚴重疏忽履行職責或罔顧其義務和職責而造成的。根據“投資小組-諮詢協議”，顧問同意賠償小組顧問的某些責任，包括根據聯邦證券法產生的某些責任，除非這種損失或責任是由於故意瀆職、惡意或嚴重疏忽而造成的，或由於不計後果地無視其義務和義務。

補償。作為對“投資管理協定”規定的服務的補償，該顧問每月按養恤基金日平均淨資產的百分比按[]%.

直到至少[]，顧問已同意在有需要的情況下豁免費用及/或支付基金開支，以防止基金的營運開支(不包括已取得的基金費用及開支、交易費用、税項及特別開支)超逾。[]佔其年平均日淨資產的百分比。

下表列出了養恤基金支付的管理費和顧問在前三個財政年度免除或承擔的費用。

[管理費收費表]

對於所提供的服務和小組顧問根據投資小組-諮詢協議承擔的費用，VEAC(而不是基金)將在考慮到指數許可費和顧問支付的費用後，根據支付給顧問的管理費的一定百分比，每月向該次顧問支付一筆費用。

下表列出VEAC向基金次級顧問支付的投資分顧問費總額，以及這些費用所代表的基金每日平均淨資產所佔百分比，在基金過去三個財政年度中每一次都是如此。

[即將到來]

術語。“投資管理協定”每年須經(1)聯委會批准，或(2)基金未清償的有表決權證券(1940年法令所界定)的過半數表決，但在任何一種情況下，此種延續也須由董事會過半數的成員(如1940年法所界定的)，在為就此種核準進行表決而舉行的會議上親自投票批准。“投資管理協定”可在60天通知董事會或持有(1940年“法案”所界定的)多數人對基金未清償的有表決權證券投贊成票的情況下終止。“投資管理協定”也可在顧問發出60天通知後終止，並在轉讓時自動終止(如1940年法所界定)。

投資小組-諮詢協議在轉讓時自動終止，並可在任何時候終止，不受董事會的處罰，或由基金未清償的表決證券持有人在60天書面通知小組顧問、VEAC就六個月書面通知小組顧問或小組顧問就六(6)個月書面通知VEAC和信託時投票終止。

行政長官

Van Eck Associates公司還根據“投資管理協定”擔任信託管理人(以“管理人”身份)。根據“投資管理協定”，顧問有義務持續提供信託委員會認為對信託基金和基金進行適當管理所需的行政服務。顧問一般將協助信託基金和基金業務的所有方面；提供和維護辦公室設施、統計和研究數據、數據處理服務、辦事員、簿記和記錄保存服務(包括但不限於維護1940年法案及其規則所要求的賬簿和記錄，但其他代理人除外)、內部審計、行政和行政事務以及文具和辦公用品；編寫給股東或投資者的報告；編寫和歸檔納税申報表；為向證券交易委員會和各州藍天當局提交的報告和文件提供財務信息和輔助數據；為董事會會議提供輔助文件；就遵守“信託聲明”、章程、投資目標和政策以及聯邦和州證券法的遵守情況提供監測報告和援助；安排適當的保險範圍；計算資產淨值、淨收入和已實現的資本損益；與代理人和其他人談判安排，監督和協調提供服務的活動。VEAC擁有Van Eck證券公司(“分銷商”)100%的普通股。

託管人和轉帳代理人

位於馬裏蘭州波士頓林肯街1號的州立街根據託管人協議擔任基金託管人(以“保管人”的身份)。作為保管人，州立街持有基金的資產。作為對這些保管服務的補償，除其他項目外，州立街還收取交易費、基於資產的保管費和透支費，並可由基金報銷其自付費用。州立街根據一項轉讓機構協議充當基金的轉帳代理人(以這種身份，即“轉帳代理人”)。此外，州立街根據基金會計協議向基金提供各種會計服務。

分銷商

範艾克證券公司是股票的主要承銷商和分銷商。其主要地址是紐約第三大道666號，紐約，10017，投資者信息可撥打800.826.2333查詢。分銷商已與信託簽訂協議，該協議自其生效之日起繼續有效，除非任何一方在信託和顧問或分銷商提前60天書面通知另一方時終止，或直至信託或基金終止發行其股份，並在此之後每年可續展(“分配協議”)，並根據該協議分配股份。股票將繼續由信託基金出售，僅在創建單位，如下所述的“創建和贖回創建單位-創建單位的創建程序”。分發服務器不分發小於創建單位的共享。分銷商將向購買創建單位股份的人員提供招股説明書，並保存與其一起下的訂單和由其提供的確認書的記錄。分銷商是根據“交易所法”註冊的經紀交易商，也是金融行業監管局(FINRA)的成員。分銷商在確定信託的投資政策或信託將購買或出售哪些證券方面沒有任何作用。

分銷商還可以與經紀人經銷商或其他參與方和DTC參與者(如下文所定義)簽訂銷售和投資者服務協議，以提供分銷援助，包括經紀人和股東的支持以及教育和宣傳服務，但必須從自己的資產中支付給該經紀人或其他人。

“分配協定”規定，在不支付任何懲罰的情況下，可隨時終止該協議：(一)以獨立信託人多數票表決，或(二)以基金未清償的有表決權證券的多數票(1940年法令所界定)的多數票，向分銷商發出至少60天的書面通知。分銷協議也可在經銷商提前60天通知時終止，並在轉讓時自動終止(如1940年法令所定義)。

證券貸款

根據基金與州立街之間的證券借貸協議(“證券貸款協議”)(以“證券貸款代理”的身份)，基金可以通過證券貸款代理機構將其證券借給某些合格的借款人。證券貸款代理機構負責管理基金的證券借貸計劃。這些服務包括與認可借款人安排證券貸款，以及向每一借款人收取欠基金的費用及回扣。證券貸款代理機構還收集和維護抵押品，以確保每個借款人的義務，並在市場上標記每日貸款證券的價值。如果借款人拖欠貸款，則授權證券貸款代理人行使合同補救辦法，並根據“證券貸款協議”的條款，同意賠償基金因借款人未能歸還貸款擔保而造成的損失，這一損失不包括與抵押品再投資有關的損失。證券貸款代理機構也可以根據證券貸款協議，將作為抵押品收到的現金投資於預先批准的投資中。證券貸款代理機構保存貸款記錄和由此產生的收入，並提供基金認為監測證券貸款計劃所需的記錄。

[截至財政年度[]，基金沒有任何證券借貸活動。]

由投資組合經理管理的其他帳户

下表列出了基金投資組合管理人告知的其他賬户(不包括養恤基金)的數目和類型，以及截至他管理的基金上一個財政年度結束時這些賬户中管理的資產：

儘管由廖先生和金先生管理的信託基金可能有不同的投資策略，但每個基金的投資目標都是力求在費用和支出之前儘可能密切地複製其標的指數的價格和收益表現。顧問不認為管理各種賬户對廖先生和金先生或顧問造成重大利益衝突。

下表列出中國資產管理(香港)有限公司投資組合經理(香港)所建議的其他帳户(不包括基金)的數目及類別，以及截至上一個財政年度結束時該等帳户所管理的資產。如果一個投資組合經理是不同會計年度結束的多個基金的主要投資組合經理，則提供有關基金上一個會計年度結束時的信息，除非另有説明。

範先生管理其他基金和任務，包括與基金具有類似投資戰略的某些ETF，這些基金在投資組合管理決策和執行方面可能造成利益衝突。範先生期望根據基金在投資組合管理決定和執行方面的職責，管理與基金具有類似投資戰略的基金和賬户。

投資組合經理補償

投資組合經理得到固定的基本工資和獎金。獎金的發放取決於投資分析的質量和基金的管理。基金管理的質量包括複製、再平衡、投資組合監測和有效運作等問題。監管費用結構迥異的賬户的投資組合經理通常會得到可支配獎金的補償，而不是一套有助於減少潛在利益衝突的公式。有時，顧問及其附屬公司用獎勵費管理賬户。投資組合經理可以作為其他客户的投資組合經理。這類“其他客户”可能有投資目標，也可能執行類似基金的投資戰略，也可能跟蹤基金跟蹤的同一指數。當證券組合管理人員為其他客户實施類似或直接違反基金頭寸的投資戰略時，基金證券的價格可能受到不利影響。養恤基金投資組合管理人員管理其他客户賬户所獲得的報酬可能高於管理基金的投資組合經理獲得的報酬。該顧問實施了監測各基金和其他客户之間交易的程序。

次級顧問僱用的投資組合經理獲得基本工資和基於業績的薪酬.投資組合經理是從投資業績的角度來評估的，通常為期三年，並由次級顧問的整個投資團隊(包括其他基金經理和分析師)完成的同行評估。

投資組合經理股份所有權

[截至[]廖先生和金先生並沒有實益地持有基金的任何股份。]

範先生在基金財政年度結束時沒有持有基金的任何股份。

經紀交易

當選擇經紀人和交易商處理投資組合證券的買賣時，顧問和副顧問尋求以優惠的價格迅速執行訂單。一般來説，顧問和次級顧問與這些證券的公認交易商合作，除非在其他地方可以獲得更好的價格和執行訂單。除非得到豁免令或適用規則或條例的許可，否則基金將不處理本金交易中的附屬公司。顧問和次級顧問有義務為其客户尋求對已完成的交易的最佳執行。由於基金的投資目標是與指數相對應的投資業績，該顧問和次級顧問不打算選擇經紀人和交易商，以便除了從該經紀人或無關聯第三方獲得優惠價格和迅速執行之外，還為接受研究服務而選擇經紀人和交易商。

顧問對代表信託公司購買或出售證券的訂單進行一般監督。如果在或幾乎同時考慮購買或出售信託基金的有價證券和由顧問監督的一家或多家其他投資公司或客户的組合證券，這些證券的交易將以顧問認為對所有人公平的方式分配給幾家投資公司和客户。在某些情況下，就信託而言，這一程序可能對擔保的價格或數量產生不利影響。然而，在其他情況下，參與批量交易和談判較低的經紀佣金的能力可能有利於信託基金。首要考慮的是最佳執行。

次級顧問負責代表基金為購買或出售有價證券而分配給它的資產下訂單。如果購買或出售分配給它的基金資產的有價證券，以及由次級顧問監督的一家或多家其他投資公司或客户，則在同一時間或大約在同一時間考慮此類交易。

證券將在幾家投資公司和客户之間，按照其尋求最佳執行的職責，以副顧問認為適當的方式進行。

投資組合的週轉率可能因年而異，也可能在一年內發生變化。較高的週轉率可能導致較高的經紀費用、基金一級的額外應税收入和更多的應税分配。經紀佣金的總體合理性由顧問根據其對其他機構投資者為類似服務支付的佣金一般水平的現有信息進行評估。

下表列出了養恤基金在其上三個財政年度支付的經紀佣金總額(視情況而定)。

單記系統

以下信息補充，應結合基金招股説明書中題為“股東信息-買賣交易所交易的股票”的章節來閲讀。

存託公司(“DTC”)作為股票的證券保管人。基金的股份由以直接交易委員會或其代名人名義註冊並存放於直接交易公司或代直接投資公司的證券所代表。股票將不予發行。

DTC是一家有限用途的信託公司，其目的是持有其參與者(“dtc參與者”)的證券，並通過直接交易委員會參與者賬户上的電子賬簿記錄變化，便利此類證券參與者之間的證券交易的清關和結算，從而消除了證券證書實物流動的需要。DTC參與者包括證券經紀人和交易商、銀行、信託公司、清算公司和某些其他組織，其中一些組織(和/或其代表)擁有直接交易委員會。更具體地説，DTC由其許多DTC參與者以及紐約證券交易所(NYSE)和FINRA擁有。銀行、經紀人、交易商和信託公司等直接或間接通過或維持與直接交易委員會參與者(“間接參與者”)的託管關係的銀行、經紀人、交易商和信託公司也可利用直接或間接的直接交易系統。

股份的實益所有權僅限於直接交易參與者、間接參與者和通過直接交易參與者和間接參與者持有利益的人。業權實益權益的所有權(這種實益權益的所有人在此稱為“實益所有人”)顯示在DTC保存的記錄(關於DTC參與者)和DTC參與者的記錄(關於間接參與方和非直接貿易參與者的受益所有人)上，所有權的轉移僅通過DTC保存的記錄進行。受益所有人將收到或通過直接貿易委員會參與者書面確認其購買股份。

將所有通知、陳述和其他通信傳遞給受益所有人如下。根據信託與DTC之間的保存協議，DTC必須應要求向信託公司提供一份每個直接交易參與方所持股份的清單，並向信託基金收取費用。信託公司應直接或間接地通過直接或間接的直接或間接地詢問每信託應按DTC參與者合理要求的形式、編號和地點，向每一名DTC參與者提供此種通知、聲明或其他通信的副本，以便該DTC參與方可直接或間接地將該通知、聲明或通信轉交給這些受益所有人。此外，信託公司應向每一此類直接交易參與者支付公平合理的數額，以償還與此種傳送有關的費用，但須符合適用的法定和監管要求。

股份應分配給DTC或其指定人Cde&Co.，作為所有股份的註冊持有人。DTC或其代名人在收到任何此類分配後，應立即將DTC或其代名人的記錄中顯示的與其各自的股票實益權益成比例的付款記入DTC參與人賬户。直接交易委員會參與者向間接參與者和通過直接貿易中心參與者持有的股份的實益所有人支付的款項將受常設指示和習慣做法的制約，就像目前以不記名形式或以“街道名稱”登記的客户賬户所持有的證券一樣，這些直接交易參與者將負責支付。

信託對有關實益擁有人的紀錄或通知的任何方面，或就該等股份的實益擁有權權益而作出的付款，或就任何與該等實益擁有權權益有關的紀錄，或就直接買賣委員會與直接買賣委員會之間的關係的任何其他方面，維持、監督或覆核該等紀錄，並無任何責任或法律責任。

參與者或該DTC參與者與通過該DTC參與者擁有的間接參與者和受益所有者之間的關係。

DTC可決定在任何時候停止就股份提供服務，向信託公司發出合理通知，並根據適用法律履行其對信託的責任。在這種情況下，信託應採取行動，為直接交易委員會以可比費用履行其職能尋找替代者，或在無法替代的情況下，發行和交付代表股份所有權的印刷證書，除非信託就其作出其他令交易所滿意的安排。

創造和救贖創造單位

一般

基金只通過分銷商連續發行和出售股票，沒有初始銷售負荷，在收到適當形式的訂單後，在收到適當形式的訂單後，在其下一次確定的NAV上，即在任何商業日(如本文所定義的)。“證券法”第144 A條所界定的非“合資格機構買家”的獲授權參與者，將不能接受根據第144 A條規則有資格轉售的受限制證券，作為贖回的一部分。

與基金有關的“商業日”是紐交所營業的任何一天。截至招股説明書的日期，紐約證券交易所慶祝下列節日：新年，馬丁路德金，小。總統日(華盛頓生日)，耶穌受難日，陣亡將士紀念日，獨立日，勞動節，感恩節和聖誕節。

基金存款

購買設立單位的代價一般包括以實物形式存放由基金指數組成的指定證券組合(“存款證券”)，以及按下文所述計算的現金數額(“現金部分”)，或按基金的許可或要求計算現金數額。現金部分連同存款證券(如適用的話)被稱為“基金存款”，它代表股票的最低初始和後續投資金額。現金部分代表創造單位的資產淨值與存款證券的市場價值之間的差額，可能包括股利等值支付。“股利等值支付”使基金能夠在下一個股利支付日完全分配股利，並且是按每一設立單位計算的數額，等於所有基金證券的股利，在這種分配的累積期內(“累積期”)，扣除該期間的開支和負債，猶如信託在整個累積期內持有所有基金證券一樣。累積期從基金的前股息日開始，到下一個前股息日結束。

管理員通過NSCC在每個營業日(當前上午9：30)在交易所營業之前提供服務。“東方時間”)、每項存款證券的名稱及所需股份數目的清單(根據上一個營業日結束時的資料)，以及基金的現金部分。適用該基金存款，但須作以下任何調整，以便在下一次公佈的基金存款組合提供之前，基金的設立單位得以成立。

顧問不時反映基金存款所需存款證券的身分及數目，以配合基金的投資目標，反映再平衡調整及公司行動事件。存款證券的組成也可能因基金指數所佔證券的權重或組成的調整而發生變化。此外，信託保留接受與存款證券不同的一籃子證券或現金的權利，或允許或要求將一筆金額的現金(即“以現金代替”的數額)添加到現金部分，以取代任何存款證券，其中除其他原因外，除其他原因外，由於當地法律或市場公約規定的實物創造秩序，或可能沒有資格通過清算程序(見下文)以信託名義重新登記，或可能沒有資格由參與締約方進行交易(以下定義)。鑑於上述情況，為了複製實物創造訂單過程，信託公司期望在二級市場上購買以現金為代表的存款證券(“市場購買”)。在該等情況下，如信託因根據本地法律或市場慣例，或基於其他理由，因不能以信託名義以信託名義重新登記存款證券，或因其他原因，獲授權參與者會向信託償還信託，原因包括信託購買證券的市值與代替現金數額之間的任何差額(該筆款項可由顧問酌情決定), 適用的註冊費和税金。與信託公司收購存款證券有關的經紀佣金將以基金的費用為代價，並將影響基金所有股份的價值；但顧問可根據存款證券的組成變化或代付現金的構成情況調整交易費用，以保護正在進行中的股東。上述調整將反映顧問在

在基金存款交付時、在指數的組成中或因股票分割和其他公司行為而宣佈生效。

除了構成基金存款目前存款證券的證券名稱和數量清單外，署長還通過國家統計委員會提供(1)在每個營業日、股利等值付款(如有的話)以及通過幷包括前一個營業日生效的現金部分估計數，即基金的未發行股票；(2)在整個一天內，連續提供每股指示性投資組合價值。

設立單位的程序

為了有資格向分銷商下訂單以創建基金的創建單位，一個實體或個人必須是(1)“參與方”，即通過NSCC的連續淨結算系統參與清算過程的經紀人-交易商或其他參與者；或(2)DTC參與者(見“僅記帳系統”)；在任何一種情況下，都必須與分銷商和轉讓代理就創建和贖回創建單位(根據其條款不時進行修改)(“參與方協議”)(下文討論)簽署協議。參與締約方和直接合作參與方被統稱為“授權參與方”。基金的所有設立單位，不論如何設立，都將以儲蓄公司的名義記入保存人的記錄，供直接交易委員會參與人帳户使用。

所有設立創建單位的命令必須按基金50 000股(即創建股)的倍數下單。所有創建創建單位的訂單，無論是通過清算過程還是在清算過程之外，都必須在紐約證券交易所Arca定期交易時段(“結束時間”)(通常下午4：00)之前由分銷商接收。(東部時間)作出這類命令的日期，以便根據基金在該日確定的資產淨值設立設立單位。獲授權參與人可在信託基金準許或要求將一筆金額的現金加入現金組件以取代任何可能無法交付或可能沒有資格由該獲授權參與者或其行事的投資者進行交易的存款證券或其他有關理由的情況下發出“海關訂單”。在此將創建訂單(或以下討論的贖回令)放置的商業日稱為“發送日期”。訂單必須按照參與方協議中規定的程序，通過電話或其他可被分銷商接受的傳輸方式傳送，如下所述(見“-使用清算過程處理創建訂單”)。嚴重的經濟或市場幹擾或變化，或電話或其他通信故障，可能會妨礙與分銷商、參與方或直接貿易委員會參與者聯繫的能力。

有關設立基金成立單位的所有命令，獲授權參與人須向信託公司提供抵押品，該信託由現金組成，數額分別為基金股份淨資產價值的15%。這些現金抵押品將用於支付創建交易費用，並作為無法購買的證券的抵押品。信託基金將將抵押品的任何未使用部分退還給授權參與者。

設立單位可以在信託機構收到全部或部分基金存款之前設立。在這種情況下，授權參與人將繼續對基金存款中缺失部分的全部存款負責，並將被要求向信託機構提供至少相當於參與方協議中規定的該缺失部分的標記到市價的百分比的現金作為抵押品。信託基金可在任何時候使用該等抵押品購買基金存款中缺失的部分，並會就購買該等證券的信託費用與該等抵押品的價值之間的任何不足負上法律責任。信託基金將不承擔任何此類短缺的責任。一旦分銷商正確地收到整個基金存款並存入信託，信託公司將把抵押品的任何未使用部分退還給授權參與人。

設立基金設立單位的命令應酌情以該參與方或直接貿易委員會參與人所要求的形式向參與方或直接貿易委員會參與人發出。投資者應當意識到，他們的特定經紀人可能沒有執行參與人協議，因此，設立基金設立單位的命令可能必須由投資者的經紀人通過執行參與人協議的參與方或直接交易委員會的參與者發出。在任何特定的時間裏，可能只有有限數量的經紀商執行了參與者協議。那些通過清算程序設立基金創建單位的訂單應提供足夠的時間，以便在發送日期結束前向分銷商提交適當的訂單。

在清算過程之外執行的創建訂單可能需要DTC參與者在傳輸日期比使用Clearing過程執行的訂單更早地發送。在清算程序之外下訂單的人應通過與經紀人或存款機構的業務部門聯繫，確定適用於直接交易委員會和聯邦儲備銀行電匯系統的最後期限，以實現存款、證券和現金部分的轉移。

可利用適用於國內證券國內基金(“國內基金”)的程序(見“-使用清算程序處理創建指令”)，或在清算程序之外，利用適用於國內基金或外國證券外國基金(“外國資金”)的程序，發出設立基金設立單位的命令(見-“在清算程序之外的創建訂單的安排-國內資金”和“-在清算程序之外-外國基金”)。如果基金既包括國內證券，也包括外國證券，則提交訂單的時間如下文“清算程序以外的創建令的安排-國內基金”和“在清算程序之外-外國基金-贖回令的安排”中所述。

使用Clearing過程放置創建訂單

通過清算過程創建的基金存款，如果可用，必須通過執行參與方協議的參與方交付。

參與協議授權分銷商代表參與方向NSCC轉交為執行參與方創建訂單所必需的貿易指示。根據分銷商向NSCC的交易指示，參與方同意將所需的存款證券(或購買預期在第二個營業日以“定期”方式交付的存款證券的合同和現金部分，連同分銷商可能需要的補充信息，轉讓給信託公司。通過清算程序設立基金創建單位的命令，如果(I)該分銷商不遲於該發運日期的結束時間收到，且(Ii)參與者協議中規定的所有其他程序都得到適當遵守，則分銷商在發送日期被視為收到了該命令。

在結算程序外放置創建令-國內基金

在清算過程之外創建的基金存款必須通過已執行參與方協議的DTC參與者交付。希望在結算程序之外設立基金的創建單位的直接交易委員會參與者不必是參與方，但此類命令必須表明，直接交易委員會參與者不使用清算程序，而創建單位的創建將通過證券和現金的轉移來實現。基金存款轉賬必須由直接交易委員會參與者及時下令，以確保在上午11：00之前通過直接交易委員會向信託賬户交付所需數量的存款證券。東部時間，是下一個營業日之後的第二個交易日。關於交付的存款證券的數量以及任何投標證券的有效性、形式和資格(包括收到時間)的所有問題，將由信託決定，信託將是最終的和具有約束力的。相當於現金部分的現金必須及時通過聯邦儲備線系統直接轉移給分銷商，以便分銷商不遲於下午2：00收到現金。東部時間，在下一個商業日之後，立即發送日期。在結算程序以外設立基金設立單位的命令，如(I)分銷商在不遲於該交收日期的結束時間內收到，則分銷商在傳送日期當日即視為已收到該命令；及(Ii)參與者協議所列的所有其他程序均獲適當遵守。但是，如果分銷商沒有及時收到所需的存款證券和現金組件，則應在發送日期後的下一個工作日及時收到, 這樣的命令將被取消。經向分銷商發出書面通知後，取消的訂單可在下一個營業日重新提交，使用新成立的基金存款，以反映基金目前的資產淨值。如此創建的創建單元的交付將不遲於分發服務器視為收到創建訂單之日之後的第二個工作日。

對於在清算過程之外(通過直接交易委員會參與者)進行的交易，以及在任何現金可以用來代替存款證券建立創建單位的情況下，可以徵收額外的交易費用。(見下文“創建交易費”一節)

在結算程序外放置創建令-外國基金

分銷商將通知轉帳代理、顧問和保管人，並在收到創建令後通知託管人。保管人隨後將向適當的分保管人提供這類信息。保管人將安排該基金的分託管人維持一個賬户，將存款證券(或全部或部分此類證券的現金價值，如果是允許或需要的現金購買或“現金替代”金額)交付到該賬户。存款證券必須交付到在適用的地方託管人的帳户。信託還必須在合同結算日或之前收到保管人估計的即時可用資金或當天資金，這些資金估計足以支付下一次以適當形式收到定購單後確定的現金部分，以及下文所述的創建交易費。

 

一旦轉帳代理人接受了開立令，轉讓代理人將根據收到的付款確認基金設立股的發放，並在收到後以適當形式計算出此種付款的淨值。然後，轉帳代理人將轉交一份關於接受這一訂單的確認書。

在完成存款證券信託的良好所有權轉讓和現金部分付款之前，將不發放設立單位。當分保管人已向保管人確認所需的存款證券(或其現金價值)已交付有關分保管人的帳户時，將通知分銷商和適用的顧問，轉讓代理將發出並安排設立單位交付。

接受設定令

信託保留絕對權利，如因任何理由(A)該命令的格式不恰當；(B)創建者在取得該等股份後，將擁有基金目前已發行的股份的80%或以上；。(C)交付的存款證券並非如上文所述署長所指明的；。(D)接受存款證券會對基金造成某些不利的税務後果；。(E)法律顧問認為接受存款證券是違法的；。(F)接受基金存款會在信託或顧問的酌情決定權下，對信託或實益擁有人的權利產生不利影響；或。(G)在信託無法控制的情況下，分銷商及顧問為所有實際目的而不可能處理設定令。這種情況的例子包括，但不限於上帝的行為或公共服務或公用事業問題，如地震、火災、洪水、極端天氣條件和導致電話、傳真和計算機故障的停電；戰爭；民事或軍事動亂，包括民事或軍事當局或政府行動；恐怖主義；破壞；流行病；騷亂；勞資糾紛；導致貿易中斷的市場條件或活動；涉及影響信託基金的計算機或其他信息系統的系統故障、顧問、DTC、NSCC或任何參與創建過程的其他參與者，以及類似的特殊事件。轉讓代理人將通知潛在的創建者其拒絕該人的命令。然而，信託、保管人、任何次託管人、分銷商和轉帳代理人均不承擔任何責任。, 將基金存款的任何欠妥之處或不符合規定之處通知獲授權參與人，亦不得因未予通知而向獲授權參與人負上任何法律責任。

關於存款證券中每種證券的股份數目以及所交付的任何證券的有效性、形式、資格和接受的所有問題，應由信託決定，信託的決定是最終的和具有約束力的。

創造交易費

對每個創建事務徵收500美元的固定創建事務費，而不考慮交易中購買的創建單位的數量。基金可不時調整或免除其全部或部分創業費(包括固定部分和可變部分)。此外，現金創造或清算過程之外的創造的可變費用，目前最高可達基本創造交易費用的四倍。在現金創造的情況下，或信託基金允許或要求創建者以現金代替存款證券的一部分時，可以評估創建者額外的可變費用，以補償基金購買適用證券的相關費用。(見上文“基金存款”一節)因此，為了設法複製實物創造訂單程序，信託公司期望在二級市場購買或以其他方式獲得投資組合證券，這些證券本可以根據當地法律或市場慣例，或出於其他原因(“市場購買”)，因實物創造令而交付。在信託進行市場購買的情況下，授權參與人除其他外，將償還信託基金購買證券和(或)金融工具的市場價值與現金替代金額之間的任何差額(該金額可由顧問酌處)，適用的註冊費, 經紀佣金和某些税金。顧問可以調整交易費用，但以現金構成、證券變更或現金代付為限，以保護正在進行中的股東。設立單位的創建人負責將構成存款證券的證券轉入信託帳户的費用。

贖回創作單位

股票只能在發行人收到適當形式的贖回請求後在其NAV下確定的創建單位贖回，只有在商業日，並且只有通過已執行參與方協議的參與方或DTC參與者才能贖回。信託基金將不贖回低於創建單位的股份。受益所有人也可以在二級市場出售股份，但必須積累足夠的股份組成創建單位，才能由信託贖回這些股份。然而，不能保證公共交易市場在任何時候都會有足夠的流動資金，以便能夠組建一個創造股。投資者應期望在組裝足夠數量的股票以構成可贖回的創建單位時承擔經紀費用和其他費用。見招股説明書中題為“簡要信息-投資基金的主要風險”一節和“關於基金投資戰略和風險的補充信息-投資基金風險”一節。

管理人員通過NSCC，在交易所營業前(目前東部時間上午9：30)在交易所營業的每一天提供基金證券。

適用於在該日收到的以適當形式(定義如下)提出的贖回請求(可作可能的修改或更正)。獲授權參與者提交贖回申請，即視為向信託作出某些申述。信託保留酌情核實這些申述的權利，但通常需要核實基金對較高水平的贖回活動和(或)短期利息的贖回請求。如獲授權的參與者在收到核實要求後，沒有就信託所決定的申述提供足夠的核實，則贖回申請不會被視為已以適當的形式收到，並可能會被信託拒絕。

除非基金準許或需要現金贖回，否則設立基金股的贖回收益一般包括署長在贖回申請的營業日宣佈的基金證券，另加相等於在收到適當形式的要求後所贖回的股份的淨值與基金證券的價值、減去以下所述贖回交易費用及可變費用之間的差額的現金。如基金證券的價值高於被贖回股份的淨值，則須由被贖回的股東或其代表安排向信託基金支付相等於差額的補償現金付款，另加適用的贖回交易費用。基金保留履行贖回請求的權利，提供一籃子不同於基金證券的證券或現金。

贖回交易費

500元的基本贖回交易費用是相同的，無論有多少單位是根據任何一個贖回請求被贖回。對於現金贖回或清算過程之外的贖回，將收取最高為贖回交易費用四倍的額外費用。基金可不時調整或豁免其全部或部分贖回交易費用(包括固定及可變部分)。對於現金贖回或部分現金贖回(當基金允許或需要現金贖回時)，也可以徵收額外可變費用，以補償基金出售適用證券的相關費用。因此，為了複製實物贖回令程序，信託公司期望在二級市場上出售投資組合證券或結算任何因當地法律或市場慣例的實物贖回令或其他原因(“市場銷售”)而不允許以參與方名義重新註冊的金融工具。在信託進行市場銷售的情況下，授權參與方將償還信託，除其他外，補償信託出售或結算證券和(或)金融工具的市場價值與現金替代金額之間的任何差額(該金額可由顧問酌處)，適用的註冊費, 經紀佣金和某些税收(“交易費用”)。顧問可以調整交易費用，但以贖回證券或現金的組成為限，以現金部分代替現金，以保護正在進行中的股東。在任何情況下，基金就贖回所收取的費用不得超過每個創作單位價值的2%。凡使用經紀或其他中介服務的投資者，可就該等服務收取費用。如果基金由於上限為2%或其他原因而無法收回因贖回股東而產生的交易費用數額，則這些交易費用將由基金的其餘股東承擔，並對基金的業績產生不利影響。

獲授權參與者的證券組合交易

當建立或贖回交易包括現金，交易可能要求基金同時與經紀人進行交易，購買或出售證券組合證券，視情況而定。視交易的時間和某些其他因素而定，此類交易可交由被授權參與人或其關聯經紀人-交易商購買或贖回，並以與授權參與人或其關聯經紀人-交易商達成協議為條件，以保證價格進行交易，以減少因現金結算或贖回而產生的交易成本，而不是實物交易。具體來説，在基金收到一份創建或贖回令後，在這種購買或贖回包括現金部分的情況下，基金可與授權參與人或其附屬經紀交易商訂立一項指令，酌情購買或出售投資組合證券。該獲授權的參與者或其附屬經紀交易商須保證基金能以至少與基金對基金有利的價格執行其命令，而該等證券的估值是為計算產生該命令的創造或贖回交易所適用的資產淨值而使用的。訂單的執行是否至少對基金有利，將取決於執行公司取得的結果，並視市場活動、時機而異。, 還有其他各種因素。獲授權參與人須將一筆款項存入基金，以確保根據上述條款執行該命令時，授權參與人或其附屬機構以經紀交易商身份執行的創建交易所產生的訂單將得到履行。如果執行該命令的經紀人以相當於或高於基金對投資組合證券的估價優惠的價格在市場交易中實現執行，則基金將從有利的執行中獲得利益，並將押金退還給被授權的參與者。但是，如果執行該命令的經紀人無法達到至少等於基金對證券的估值的價格，則基金保留相當於執行缺口全額的存款部分(包括任何税收、經紀佣金或其他費用)，並可能需要實際執行交易的全部金額。

獲授權參與者同意支付短缺金額，以確保授權參與者或其關聯經紀交易商執行的贖回交易所產生的經紀訂單的執行保證將得到遵守。如果執行該命令的經紀人以相當於或高於基金對投資組合證券的估值的價格在市場交易中實現執行，則基金將受益於有利的執行。然而，如果經紀人無法以至少等於基金對證券的估值的價格在市場交易中執行，基金將有權獲得相當於執行缺口全額的部分(包括任何税收、經紀佣金或其他費用)。

使用清除過程放置救贖訂單

通過清算程序贖回基金創建單位的命令，如果有，必須通過已執行參與方協議的參與方交付。如果(I)轉賬代理不遲於下午4：00收到一份使用清算程序贖回基金設立單位的命令，則該命令視為在發送日期收到。東部時間為這一發送日期；和(2)“參與人協定”規定的所有其他程序均得到適當遵守；這一命令將根據下一次確定的基金資產淨值執行。使用清算程序贖回基金成立單位的命令，以適當的形式作出，但在下午4：00後由基金收到。東部時間，將被視為收到後的下一個商業日後的發送日期。所需的基金證券(或購買該基金證券的合約，預期會以“定期”方式交付)及適用的現金付款，將於該贖回申請被視為收到之日後的第二個營業日轉移。

在結算程序以外放置贖回令-國內基金

在清算過程之外贖回基金創建單位的命令必須通過已執行參與人協議的DTC參與者交付。DTC參與者如欲在結算程序外作出贖回基金設立單位的命令，不一定是參與方，但該等命令必須説明，直接交易委員會參與者並無使用結算程序，而基金的設立單位的贖回，則會直接透過直接轉讓基金的設立單位。在清算程序之外贖回基金設立單位的命令，如(I)在下午4：00之前由轉賬代理收到，則在傳送日期被視為已收到。(2)在這一發送日期的東部時間；(2)在該命令中規定的創建單位的必要數目之前或伴隨着該命令，必須在這一發送日期通過直接交易委員會向轉讓代理人交付；和(3)適當遵守“參與方協定”中規定的所有其他程序。

在轉讓代理人在收到的結算程序外當作贖回令後，轉讓代理人將啟動程序，將預期在兩個營業日內交付的所需的基金證券(或購買該基金證券的合約)，以及在該轉讓代理人當作收到該贖回令的第二個營業日後的第二個營業日，向該受益擁有人支付現金贖回款項。額外的可變贖回交易費用高達基本交易費用的四倍，適用於清算過程以外的贖回。

在結算程序外放置贖回令-外國基金

必須在結算日或結算日期之前為參與方通過直接貿易委員會轉讓設立單位的參與方提供對信託滿意的間接轉讓安排。贖回基金證券股份須遵守適用的美國聯邦和州證券法，基金組織(不論是否允許或要求現金贖回)保留贖回創建單位換取現金的權利，條件是基金在贖回時不能合法交付特定的基金證券，或者在沒有根據這些法律首先登記存款證券的情況下不能這樣做。

在贖回設立單位時，贖回股東或代表被贖回股東的實體必須與符合資格的經紀人、銀行或其他託管提供者保持適當的保管安排，在基金證券通常交易的每個管轄區內，任何基金證券都將交付該帳户。如果贖回股東和代表被贖回股東行事的實體都沒有適當安排在適用的外國管轄範圍內接受基金證券的交付，並且無法作出其他此類安排，或者如果無法在這些法域交付基金證券，信託可酌情行使其選擇權，以現金贖回這些股份，並要求被贖回的股東接受其現金贖回收益。

贖回收益一般將在兩個工作日內交付。然而，由於某些國家的假期安排或其他原因，贖回收益的交付可能需要兩個工作日以上。

在收到贖回申請的日期後，以適當的形式提出。在這種情況下，當地市場結算程序要到當地假日結束時才開始。

基金一般打算在兩個工作日內完成創作單位的創造交易，並在交易之後的第三個營業日(“T+3”)結清贖回交易。

對於在股息宣佈日期提交的贖回，基金打算在第二個營業日(“T+2”)完成贖回交易。基金可在上述以外的基礎上影響發行單位的交付和贖回收益，以適應當地的假期安排，考慮到外國和美國市場對股利記錄日期和前股息日期的不同待遇，或在某些其他情況下的不同待遇。如果基金允許或要求以實物形式創造，信託基金是否有能力實現上述實物創造和贖回，收到一份形式良好的訂單，除其他外，必須遵守以下條件：從該命令之日起至證券交付之日期間內，在適用的外國市場上沒有假日。

如果在適用的非美國市場上發生一個或多個非美國市場的假日，而在美國股票市場上沒有觀察到的假日，則可將贖回結算週期延長，這類假日的數目可延長贖回結算週期。除了節假日之外，由於緊急情況，在非美國市場上其他不可預見的關閉也可能阻止外國資金在正常結算期內交付證券。

 

在某些情況下，證券交割週期目前適用於將投資組合證券轉移給贖回投資者，再加上非美國市場的假期安排，將需要超過7個日曆日的交割過程。在此期間適用於外國基金的假期列示如下，以及需要7天以上才能兑現贖回收益的情況。雖然某些假日可能發生在以後幾年的不同日期，但在任何一年內交付贖回收益所需的天數預計不會超過以下所列外國基金的最高天數。宣佈新的假日、市場參與者將某些日子視為“非正式假日”(例如，由於大大縮短交易時間而沒有或有限制地進行證券交易的日子)、取消現有假日或改變當地證券交付做法等，都可能影響到今後某一時間所載的資料。

 

2019和2020歷年，影響外國基金投資的有關證券市場的定期假日日期如下(請注意，這些假日時間表可能會在有關證券市場發生變化)：

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資產淨值的確定

以下資料是補充資料，應與基金招股説明書中題為“股東資料-確定資產淨值”的一節一併閲讀。

基金每股資產淨值的計算方法是，將基金淨資產價值(即總資產價值減去負債總額)除以已發行股票總數。費用和費用，包括管理費，每日應計，並在確定資產淨值時予以考慮。基金的資產淨值是在紐約證券交易所交易結束時(通常是東部時間下午4：00)的每個營業日確定的。

基金組合證券的價值是根據證券在證券交易市場上的收盤價計算的。由於美國與基金投資的某些國家之間的時間差異，這些交易所的證券在基金股票交易時不得交易。在沒有最後報告的銷售價格的情況下，或如果沒有報告銷售情況，對於市場報價不易獲得的其他資產，可以根據從報價報告制度、已建立的市場莊家或外部獨立定價服務機構獲得的報價進行估值。剩餘期限超過60天的債務工具按外部獨立定價服務提供的估計平均價格估值。如果外部獨立定價服務無法提供估值, 該工具的價值按顧問選定的一名或多名經紀人或交易商的最高出價和最低要求報價計算。外部獨立定價服務機構獲得的價格可使用做市商提供的信息或從與投資或具有類似特徵的證券有關的收益率數據中獲得的市場價值估計數，並可使用電腦化的證券網格矩陣及其評價來確定其認為證券的公允價值。期限不超過60天的短期債務工具按攤銷成本估價.任何以美元以外貨幣計價的資產或負債，按一個或多個來源所報估價日的現行市場利率折算成美元。如果證券或其他資產的市場報價無法隨時獲得，或者顧問認為，在其他方面不能準確反映基金計算資產淨值時證券或資產的市場價值，則該證券或資產將由顧問根據信託董事會核準的估值政策和程序公允估價。基金還可在各種情況下采用公允價值定價，包括但不限於基金投資組合中證券價值實質上的情況

受證券主要交易市場收盤後發生的事件(如公司行動或可能對證券價格產生重大影響的其他消息)或證券交易暫停或停止的影響。此外，基金目前預計，它將對基金所持有的某些外國股票證券(如果有的話)進行公允估值，如果有的話，基金每天計算其資產淨值，但主要在基金計算其資產淨值的交易所交易的證券除外。

因此，基金的資產淨值可以反映某些證券的公允價值，而不是反映它們主要交易的交易所關閉時的市場價格。公允價值定價涉及主觀判斷，證券或其他資產的公允價值確定可能與出售這種證券或資產時可能實現的價值大不相同。此外，公允價值定價可能導致用於計算基金資產淨值的價格與指數所使用的價格之間的差異。這可能對基金跟蹤指數的能力產生不利影響。對於主要在外匯市場交易的證券，基金證券的價值可能在你無法買賣你的股票的日子裏發生變化。

股息和分配

以下資料是補充資料，並應連同基金招股説明書中題為“股東資料-分配”的一節一併閲讀。

一般政策

基金至少每年申報和支付淨投資收入的股息(如果有的話)。已實現資本收益淨額的分配(如果有的話)通常每年申報和支付一次，但信託基金可以更經常地作出分配，以便基金改進其指數跟蹤，以符合“國內收入法”的分配要求，在任何情況下都符合1940年法的規定。此外，在基金在股利期開始後購買投資證券的情況下，基金可選擇至少每年分配基金基本證券的全部股利收益，扣除基金的支出，就好像基金在整個股利期間擁有這類基本證券一樣。如果基金選擇這樣做，每一次分配的一部分可能會導致資本的返還，為了税收的目的，這將被視為你對股票的投資的回報。

股利和股份的其他分配按比例分配給這類股份的實益所有人，如下文所述。股利是通過直接交易參與方和間接參與方支付給受益所有人，然後以信託基金收到的收益記錄在案。信託基金在必要的最低限度內作出額外分配(一)分配信託基金的全部年度應税收入，再加上任何資本淨收益，(二)避免徵收“國內收入法典”第4982條規定的消費税。信託基金的管理部門保留宣佈特別股息的權利，如果這種行動是必要的或可取的，以保持基金的地位，或避免對未分配的收入徵收所得税或消費税。

股息再投資服務

信託公司不提供再投資服務。經紀交易商可提供DTC賬面分紅再投資服務，供基金的實益擁有人透過直接交易基金參與者再投資其股息分配。如果使用這一服務，收入和已實現收益的紅利分配將自動再投資於基金的其他全部股份。受益所有人應與其經紀人聯繫，以確定服務的可用性和成本以及參與該服務的詳細情況。經紀人可能要求受益所有人遵守具體的程序和時間表。不過，再投資於養恤基金額外份額的分配將對獲得這種額外份額的受益所有人徵税，其程度與收到這種分配的現金相同。

控制人員和主要股東

[要更新。]

    

賦税

以下信息也是對基金招股説明書中題為“股東信息-税務信息”的一節和本補充資料中題為“特殊考慮和風險”的一節的補充和閲讀。以下對某些相關税收規定的總結可作修改，不構成法律或税務諮詢。

以下是關於某些聯邦所得税後果的一般性討論，依據的是“國內收入法”的規定以及在本“國税法”生效之日根據該法頒佈的條例。新的立法，以及行政變更或法院裁決，可能會大大改變本文所表達的結論，並可能對本文件所設想的交易具有追溯效力。

請股東參照股東的具體税務情況，並就涉及外國、聯邦、州或地方税收的具體問題，就本“國税法”規定的適用問題徵求自己的税務顧問的意見。

基金的税務狀況

基金打算根據“國內收入法”M分節，有資格並選擇作為RIC對待。作為一個RIC，該基金將不對其分配給股東的應納税投資收入和資本收益部分徵收美國聯邦所得税。一家公司必須每年向股東分配至少90%的淨投資公司應税收入(其中包括股息、利息、短期資本淨收益和來自某些MLP的普通淨收入)以及至少90%的免税利息收入(如果有的話)，並滿足與其收入性質和資產多樣化等有關的其他幾項要求。如果基金不符合任何應税年度的條件，其所有應納税收入將按正常的公司所得税税率徵税，而不對分配給股東的款項予以任何扣減，而這種分配一般應按基金目前和累積的收益和利潤作為普通股息向股東徵税。如果基金通過QFII或RQFII配額直接投資於A股市場，如果基金沒有得到外管局的批准，及時將與這種直接投資有關的資金匯回本國，則基金可能無法滿足分配要求，才有資格享受“國內税法”規定的通常給予RICS的優惠税收待遇。

基金須就某些未分配入息徵收4%的消費税，但如該基金在每個公曆年不向其股東分配至少相等於該日曆年普通入息的98%(考慮到某些押後及選舉)的款額，則須繳付該年截至10月31日的12個月的資本利得淨額的98.2%，以及前幾年任何未分配款額的100%。雖然基金一般打算按避免徵收這4%消費税所需的數額和時間申報和分配股息和分配，但基金可以選擇保留一部分收入和收益，在這種情況下，基金可能要繳納消費税。

有關投資及股息的税務考慮

由於美國聯邦所得税的要求，信託基金代表基金有權拒絕發行股票的命令，條件是創建者(或創建者組)在獲得所訂購的股份後，將持有基金80%或以上的流通股，而且如果根據“國內收入法典”第351號節的規定，這些基金在存款證券中的基礎與存款之日的這種證券的市場價值不同。信託還有權要求提供必要的信息，以確定受益股份所有權，以便進行80%的確定。參見“創建和救贖創建單元-創建單元的創建過程”。

基金從非美國投資中獲得的股息、利息和收益可能會引起外國徵收的預扣税和其他税收。某些國家和美國之間的税務公約可以減少或取消這類税收。如果基金應納税年度結束時總資產的50%以上由外國股票或證券組成，或者基金應納税年度每個季度結束時至少50%的總資產價值由RICS的利益所代表，基金可選擇將基金支付的某些外國所得税“轉嫁”給其投資者，結果是(I)每個投資者將(I)納入總收入，作為額外的股息，即使不是實際收到的，投資者按比例分攤基金的外國所得税，(二)扣除(在計算美國應税收入時)或抵免(計算美國聯邦收入)，但須受某些持有期和其他限制的限制，投資者按比例分攤基金的外國所得税。然而，即使基金有資格作出這一選擇，這種待遇也不適用於基金準備的數額，因為預計將徵收目前尚未生效的預扣税(如果有的話)。如果這些款項用於支付養恤基金在以後一年中的任何税務責任，則即使是針對較早一年的收入，這些數額也將被視為股東在該年晚些時候支付的税款。

預計基金逾50%的資產將由外國上市公司和/或在外國註冊的公司組成，但這一預期可能會根據基金的投資地點而改變。

根據“國內收入法典”第988條，對某些非納税人的功能貨幣(即，除非某些特別規則適用於美元以外的貨幣)的外幣交易，規定了特別規則。一般而言，根據“國內收入法典”第988條，遠期合同、不受監管的期貨合同和未上市期權的外匯損益將被視為普通收入或損失。此外，與外國固定收益證券有關的某些外匯損益也應受到第988條的處理。因此，一般而言，第988節的損益將增加或減少基金投資公司可作為普通收入分配給股東的應税收入，而不是增加或減少每個基金的淨資本收益數額。

如果基金進行某些投資，如投資於結構性票據、掉期、期權、期貨交易，以及被歸類為被動外國投資公司的非美國公司(“PFIC”)，則特別税收規則可能會改變基金確認的損益的正常處理方式。這些特別税收規則，除其他外，可能影響資本損益的長期或短期處理，可能導致普通收入或損失，而不是資本損益，並可能在基金為美國聯邦所得税的目的考慮這些項目時加速。與直接投資A股相比，基金在掉期和其他衍生工具上的投資一般不那麼具有税收效率。此外，基金可能須定期調整其在這些掉期或衍生工具的頭寸，以符合某些規管規定，而這些規定可能會進一步令這些投資的效率低於直接投資A股。因此，這些特別規則的適用也將影響基金分配的時間和性質。有關期貨合約的某些聯邦所得税規則，見“美國聯邦對期貨合同和某些期權合同的税務處理”。

基金可直接和(或)通過互換或其他衍生頭寸對私人融資基礎設施投資公司進行投資。對私人融資基礎設施的投資須遵守特別税收規則，這可能會給基金及其股東帶來不利的税收後果。如果基金投資於私人融資基礎設施投資公司，它通常打算在每一應税年度結束時選擇“按市場銷售”這些投資。通過作出這一選擇，基金將確認在應納税年度結束時，這些股票的價值超過其調整後的基礎的任何增加額，並確認此種投資的任何減少(但僅限於根據市場規則從此種投資中獲得的先前收入的範圍內)，即為普通收入。基金選擇向市場出售PFIC所取得的收益將是普通收入。通過在市場選舉中作出標記，基金可以確認超過其從投資中獲得的分配的收入。因此，養恤基金可能需要借款或處置部分投資，以滿足其分配要求。如果基金不對PFIC的投資進行市場選舉，該基金就可能對PFIC的某些分配和處置徵收美國聯邦所得税，而通過向基金股東分配這類金額是無法避免的。

根據現行法律，基金可以阻止不相關的企業應税收入(“UBTI”)由其免税股東實現。儘管如此，如果該基金的股份構成“國內收入法典”第514(B)條所指的免税股東手中的債務融資財產，則免税股東可以憑藉其對基金的投資實現UBTI。養恤基金收到的某些類型的收入可能導致基金報告其某些分配情況為“超額的包容性收入”。

一般而言，分配給股東的超額包容性收入(一)不能由經營淨虧損(某些節儉機構的有限例外除外)抵消，(二)將構成實體的不相關的企業應税收入(包括合格養卹金計劃、個人退休賬户、401(K)計劃、Keogh計劃或其他免税實體)，對不相關的業務收入徵税，從而有可能要求分配超額包含收入的實體提交納税申報表，並對這些收入納税，在非美國股東的情況下，將沒有資格享受美國聯邦預扣税的任何減免。

如果在任何應納税年度的任何時候，“喪失資格的組織”(如“國內收入法典”所界定的)是RIC中某一份額的記錄持有者，則RIC將被徵收相當於其應納税年度應分配給不合格組織的超額收入的部分的税款，乘以對公司徵收的最高聯邦所得税税率。

養恤基金可在收到有關此種投資的現金之前進行確認收入或收益的投資。例如，根據某些税務規則，即使基金在該年度內沒有收到任何擔保的現金付款，也可能需要累積每年購買某些證券作為收入的任何折扣的一部分。如果養恤基金進行這類投資，則一般要求基金每年支付這些收入或收益作為分配額，以避免在基金一級徵税。

基金將每年向股東報告從普通收入中收到的股息數額和從資本收益中獲得的分配額，以及任何可能符合扣減股息資格的股息部分。向非法人股東支付的某些普通股息可構成符合條件的股息收入，按適用於長期資本利得的較低税率徵税，但持股期和基金級別均符合其他要求。如基金收到該股息，並將該股利的分配報告為有條件股息，則該股息可按15%或20%的最高資本利得税率課税，但須符合持股期及每一基金水平的其他規定。

基金所得股息收入的一部分，可構成合資格向個人、信託及遺產徵收最高税率20%的合資格股息收入。如基金在任何應課税年度所收取的合資格股息收入總額少於基金總收入的95%(為此目的而特別界定)，則只有在基金報告為有條件股息收入的情況下及在基金報告的範圍內，才適用有保留股息待遇。基金只可在基金本身有符合條件的股息收入的情況下，才可將該等股息報告為符合條件的股息收入。

應課税年度作出該等股息的課税年度。限定股利收入一般指應納税的國內公司和某些外國公司(例如，在美國擁有的外國公司或在與美國簽訂全面税務條約的某些國家，或其股票可在美國的既定證券市場上隨時交易)的股息收入，條件是養恤基金在這種公司的股票持有期超過60天的121天期間內，從這類股票成為這種股利的前60天開始(“持有期規定”)。為符合基金派息可獲20%的最高比率，股東必須就基金股份分別符合持股期的規定。

一般而言，出售股票會導致資本損益，而對個人股東來説，根據持有股份的時間長短，按聯邦税率納税。股東基金股份的贖回通常被視為為税收目的而出售。在出售或贖回時持有一年或一年以下的基金股份，就税收而言，一般會導致短期資本損益，而持有超過一年的基金股份，一般會導致長期資本損益。非法人股東可獲得的長期資本利得的最高税率一般為15%或20%，這取決於股東的收入是否超過一定的門檻值。

出售或贖回基金股份的損益是根據收到的現金數額(或收到的任何財產的公平市場價值)與股票的調整税基之間的差額來衡量的。股東應記錄所作的投資(包括通過股息再投資和分配獲得的股份)，以便計算其基金股份的税基。美國國會通過的立法要求，將擔保證券的調整成本基礎信息(通常包括2012年1月1日之後收購的RIC股票)報告給國税局(IRS)和納税人。股東應就成本基礎的報告與金融中介機構聯繫，並對其賬户進行選舉。

在出售或交換基金股份時發生的虧損，如果基金其他股份或基本相同的股份(不論是通過股息的自動再投資或其他方式)在處置之日前30(30)天起至30(30)天后的61(61)天內獲得，則可不予允許。在這種情況下，將調整所購股份的基礎，以反映不允許的損失。出售或交換持有6個月或以下股份的任何損失，在股東收到的任何資本收益紅利的範圍內，將視為長期資本損失。普通收入和資本收益的分配也可能要繳納外國、州和地方税收。

不過，通過股息再投資服務(見“股息再投資服務”)再投資於補充基金股份的分配，對於獲得這些額外股份的受益所有人來説，將是應納税的股息，其程度與收到這種紅利的現金程度相同。

對美國個人、財產和信託的某些淨投資收入(包括從基金收到的普通股息和資本收益分配，以及從贖回或其他應税處置基金股份中獲得的淨利)徵收額外3.8%的醫療保險税，只要該人的“經修改的調整後總收入”(就個人而言)或“調整後的總收入”(就某一遺產或信託而言)超過某些門檻數額。

非美國股東

如果你不是美國公民或居住在美國的外國人，或者你是非美國實體(“非美國股東”)，基金的普通收益紅利(其中包括短期資本收益淨額的分配)通常要繳納30%的美國預扣税，除非適用較低的條約税率，或者這種收入實際上與美國的貿易或業務有關。

非美國股東在出售基金股份後實現的任何資本收益一般不受美國聯邦收入或預扣繳税的限制，除非(I)該收益實際上與股東在美國的貿易或業務有關，或就非居住在美國的個人股東而言，該股東在應納税年度內在美國停留183天或更長時間，並且滿足某些其他條件；或(Ii)基金是或曾經是美國不動產持有公司，如下文所定義，在處置基金股份之日之前的五年期間內的任何時候，或者在非美國股東持有股票的期限內，如果時間較短的話。一般而言，如果“國內收入法”和適用的條例所界定的美國不動產權益的公平市場價值等於或超過其全球不動產權益和用於某一貿易或企業用途的其他資產的總公允市場價值的50%，則該公司即為美國不動產控股公司。該基金可能是，或在非美國股東處置股份成為美國不動產控股公司之前。如果基金是或成為美國不動產控股公司，只要基金的股份定期在已建立的證券市場上交易，只有持有或持有(在處置日期或持有人持有期之前的五年較短的時間內)超過5%(根據適用的歸屬規則直接或間接確定的)的非美國股東。

根據“國內收入法”)，基金的股票將在處置股票時繳納美國聯邦所得税。任何在上述案件中被描述的非美國股東，都應就基金股份的贖回、出售、交換或其他處置所產生的美國聯邦所得税後果諮詢他、她或其自己的税務顧問。

非居民外國人或外國實體收到的適當報告的股息通常在下列情況下免除美國聯邦預扣税：(一)就基金的“合格淨利息收入”(通常是基金的美國來源利息收入，減去可分配給這些收入的費用)，或(二)與基金的“合格短期資本收益”有關的支付(通常，基金在該應税年度的短期資本淨收益超過基金的長期資本損失)。然而，根據具體情況，基金可以報告基金所有、部分或根本沒有可能符合條件的股息，如有資格的淨利息收入或限定的短期資本收益，以及基金的一部分分配(例如來自非美國來源的利息或任何外幣收益)將沒有資格獲得這一潛在的免予扣繳。

作為“外國賬户税收遵守法”(“FATCA”)的一部分，基金可能被要求對支付給(I)外國金融機構(“金融機構”)，包括非美國投資基金的某些類型的美國來源收入(例如股息、利息和其他類型的被動收入)預徵30%的税，除非它們同意收集和向美國國税局披露關於其直接和間接美國賬户持有人的信息，以及(Ii)某些非金融外國實體(“NFFEs”)，除非它們證明有關其直接和間接美國所有者的某些信息。為了避免可能的扣繳，金融機構需要與美國國税局簽訂協議，規定它們將提供美國國税局的信息，包括美國賬户持有人的姓名、賬號和餘額、地址和納税人身份號碼，並在識別美國賬户方面遵守盡職調查程序，並同意對向不遵守規定的外國金融機構或未向國税局提供所需信息的適用外國賬户持有人或向地方税收當局提供類似賬户信息和所需文件的某些類型的可扣繳款項徵收預扣税。NFFEs將需要提供關於每個重要的美國所有者的某些信息，或者沒有美國所有權的認證，除非某些例外情況適用，或者同意向美國國税局提供某些信息。

雖然反洗錢金融行動協調委員會規則的某些部分尚未最後確定，但基金可能須遵守金融行動協調委員會的保留義務，並將被要求進行盡職審查，以便為金融行動協調委員會的目的對外國實體投資者進行分類。投資者須同意提供所需資料，使基金符合金融行動特別組織的規則。如果基金必須根據金融行動協調委員會的規定扣繳款項，投資者將得到這種扣繳款項所減少的分配額。

建議非美國股東就基金投資對他們造成的特定税務後果，包括美國遺產税的可能適用性，徵求他們的税務顧問的意見。

上述的討論只是一個總結，並不是為了代替仔細的税務規劃。信託公司股票的購買者應就投資這些股票的税務後果，包括根據國家、地方和其他税法，徵求自己的税務顧問的意見。最後，上述討論的依據是“國內收入法”的適用條款、條例、司法權力和行政解釋。適用權力的變化可能對上文討論的結論產生重大影響，並可能對基金產生不利影響，而且這種變化經常發生。

中華人民共和國税收

基金對A股的投資將受到多項中華人民共和國税收規則的制約，其中許多規則的適用目前尚不確定。可能適用於基金投資的中華人民共和國税收包括對基金賺得的股息預扣税、資本利得税預扣税、增值税(以前是營業税)和印花税。RQFII和QFII從中國證券交易中獲得的資本利得税的永久規則尚未公佈。在沒有具體規定的情況下，通過次級顧問的RQFII配額對基金投資A股的税收處理，應受中華人民共和國一般税收規定和適用於RQFII的規定管轄。根據這些規定，在中華人民共和國境內沒有常設機構的非税居民企業，如基金，一般對其投資於中國證券的任何中華人民共和國來源的收入(包括股息、分配和資本利得)徵收10%的預扣繳所得税，除非根據中華人民共和國法律或有關税務條約予以豁免或減徵。這些條約是否適用於代表外國投資者行事的RQFII(即代表基金行事的次級顧問)也是不確定的，將取決於中國税務當局的批准。中國財政部宣佈，從2014年11月17日起，QFII和RQFII的企業所得税(在中國沒有設立機構或營業地，或在中華人民共和國境內有營業點或營業地，但在中華人民共和國獲得的收入與該機構或地點並無有效聯繫)，將暫時取消在中國處置股票和其他股權投資(包括A股)的來源收益。關於滬港通, 通過滬港通投資的外國投資者(包括基金)將暫時豁免公司所得税和增值税。

這類A股，直至另行通知為止.股息將按10%扣繳公司所得税，除非在向主管税務當局提出申請並獲得其批准後，根據與中國簽訂的雙重徵税條約予以減免。中華人民共和國現行税收法律、法規及其解釋今後可以修改或修改，包括基金對副顧問義務可能承擔的責任。税務法律法規的任何修改或修改都可能對基金產生不利影響。在2014年12月22日之前，基金從其A股投資中保留了10%的已實現和未實現收益，用於就基金對“土地豐富”企業的投資中的已實現收益和未實現收益扣繳税款，這些企業的資產在中國境內的土地或不動產佔其資產的50%以上。養恤基金可因未作準備金或以前未扣繳的任何税款而承擔税務責任。任何這類税務責任對基金回報的影響可能很大。基金亦可能須就買賣A股所得的資本收益徵收6%的中華人民共和國增值税。然而，彩水[2016]第36號(“第36號通知”)及彩水[2016]第70號(“第70號公告”)就QFII及RQFII從中國證券交易所得的收益，提供增值税豁免。此外，城市維修和建築税(目前税率為1%至7%)、教育附加費(目前為3%)和地方教育附加費(目前為2%)(統稱為“附加税”)是根據增值税負債徵收的。由於QFII和RQFII免徵增值税，他們也免繳適用的附加税.基金亦須就中華人民共和國就基金投資向副顧問徵收的任何税項，向小組顧問負責。如果基金通過次級顧問的RQFII配額對A股的直接投資受到遣返限制，則基金可能無法滿足“國內收入守則”適用於RICS的分配要求，並在基金一級徵税。

股本和股東報告

信託基金目前由[]投資組合。信託公司發行沒有面值的實益權益股份。董事會可指定信託基金的額外資金。

信託基金髮行的每一份股票都對基金的資產按比例計息。股票沒有優先購買權、交換權、認購權或轉換權，可以自由轉讓.每一份額都有權平等參與聯委會就基金宣佈的股息和分配，以及基金清算時可分配的淨資產。基金可在任何時間和任何原因，包括因顧問與指數提供商之間的許可協議終止(此處定義)，未經股東批准而清算和終止。

在符合1940年法案的要求和根據該法頒佈的規則的情況下，要求股東投票的事項，每股有一票，而每部分股份都有比例的分數票。所有基金的股份作為一個單一類別投票，但如果表決的事項隻影響某一特定基金，則只由該基金投票；如果某一事項對某一基金的影響與其他基金不同，則該基金將分別就該事項進行表決。根據特拉華州的法律，除非1940年的法律規定，信託基金不需要舉行股東年會。信託基金的政策是不舉行股東年會，除非1940年法案規定這樣做。信託的所有股份對信託基金的選舉具有非累積投票權。根據特拉華州的法律，信託基金的受託人可以通過股東投票罷免。

根據特拉華州的法律，基金的股東一般不承擔信託的債務或義務。同樣，特拉華州法律規定，基金將不對信託基金的任何其他系列的債務或義務負責。然而，其他國家不可能存在類似的限制法定信託股東責任的法定或其他權力機構。因此，在特拉華州法定信託或股東受其他州法院管轄的情況下，法院可能不適用特拉華州的法律，從而使特拉華法定信託的股東對信託的債務或義務承擔責任。信託基金經修正和恢復的信託聲明(“信託聲明”)規定，基金對股東因基金的義務而遭受的所有損失給予賠償。“信託聲明”還規定，基金應根據請求，承擔就基金的任何行為或義務向任何股東提出的任何索賠的抗辯，並履行對此的任何判決。信託公司將通過直接交易委員會的參與者向其股東發佈半年度報告，其中載有未經審計的財務報表和載有經信託董事會批准的獨立審計人和股東在舉行會議時審計的財務報表的年度報告，以及適用的法律、規則和條例可能要求的其他信息。受益所有人還每年收到關於信託分配的納税狀況的通知。

股東可致函信託公司，凡埃克聯合公司，第三大道666號，9樓，紐約，紐約10017。

律師及獨立註冊會計師事務所

DehertLLP，紐約，紐約，1095大道，紐約，10036，是該信託基金的顧問，並已將基金股份的有效性傳遞給信託基金。

[]，是信託公司獨立註冊的公共會計師事務所，對基金的財務報表進行審計，並執行其他相關審計服務。

財務報表

經審計的財務報表，包括財務概要，以及[]在信託基金相應財政年度結束時向股東提交的最新年度報告中，並以電子方式提交給證券交易委員會，均以參考方式納入，併成為本SAI的一部分。閣下可在正常辦公時間內致電800.826.2333，免費索取信託年度報告及半年報副本。

許可證協議和免責聲明

    

[即將到來]

附錄A

Vaneck代理投票政策

Vaneck(“顧問”)通過了下列政策和程序，這些政策和程序的合理設計是為了確保代理人的投票方式符合其客户的最大利益，符合其信託責任和1940年“投資顧問法”第206(4)-6條規則。當一名顧問被客户授予代理投票權時，該顧問在代表其客户履行這項服務時負有謹慎和忠誠的職責。謹慎的責任要求顧問監督公司的行動並投票給客户代理人。忠誠義務要求顧問以符合客户最佳利益的方式進行代理投票。

第206(4)-6條還要求顧問向其客户披露關於代理投票程序的信息，並告知客户如何獲得關於其代理人如何投票的信息。此外，“顧問法”第204-2條要求顧問保留某些代理投票記錄。

在不遵守規則206(4)-6的情況下行使投票權的顧問將被視為從事“顧問法”第206(4)條所指的“欺詐性、欺騙性或操縱性”行為、做法或業務過程。

顧問打算按照適用的規則和條例，並在不受實際或明顯利益衝突影響的情況下，為客户的最佳利益投票所有代理人。為了協助其負責投票代理和整個投票過程，該顧問聘請了一名獨立的第三方代理投票專家，格拉斯劉易斯公司，有限責任公司。格拉斯劉易斯提供的服務包括深入研究、全球發行者分析、投票建議以及投票執行、報告和記錄保存。

解決物質利益衝突

當存在重大利益衝突時，將以下列方式對代理人進行投票：

任何偏離上述表決機制的行為必須得到首席合規幹事的批准，並對偏離的原因作出書面解釋。

重大利益衝突是指投資組合公司或附屬公司與顧問、任何附屬公司或子公司或Vaneck共同基金的“附屬人”之間存在業務關係。存在重大利益衝突的例子包括：顧問向管理層徵求委託書的公司提供重大投資諮詢、經紀或其他服務；顧問的一名官員在接受投資組合公司慈善捐款的慈善組織董事會任職，慈善組織是顧問的客户；投資組合公司是顧問產品和服務的重要銷售代理人；經紀人-交易商或保險公司，控制顧問5%或以上的資產徵求代理；顧問擔任投資組合公司養卹金或其他投資賬户的投資顧問；顧問與投資組合公司有貸款關係。在每一種情況下，投票反對管理可能會使顧問失去收入或其他利益。

客户詢問

客户對顧問如何投票代理的所有詢問必須立即轉交給投資組合管理部門。

向客户披露

記錄保存要求

有投票權的外國代理人

有時，顧問可能決定，為了其客户的最大利益，不應對某一特定的代理人進行投票。這種情況可能會發生，例如，投票外國代理人的費用(翻譯、運輸等)。將超過投票或表決的利益，外國代理人可能造成對出售證券的不可接受的限制。任何此類情況都將由投資組合經理記錄在案，並由首席合規幹事審查。

證券貸款

由顧問管理的某些投資組合參與證券借貸計劃，以創造額外收入。代理投票權通常在貸款擔保時傳遞給借款人。如果投資組合經理確定代理涉及重大事件，顧問將盡最大努力收回貸款證券，並對此類證券進行投票。

代理投票策略

顧問審查了“玻璃劉易斯代理準則”(“準則”)，並確定這些準則符合顧問的代理投票責任及其對客户的信託義務。顧問將審查對準則的任何實質性修正。

雖然顧問的政策是普遍遵守準則，但如果顧問認為這符合其客户的最大利益，則在任何具體代理上保留與準則不同的投票權。任何此類例外情況將由顧問記錄並由首席合規幹事審查。

負責證券的投資組合經理或分析師負責制定代理投票決策。投資組合管理部門與投資組合經理和保管人一道，負責監測公司的行動，並確保公司的行動得到及時的投票。

2020年美國代理文件指南修改摘要

以下是2020年美國“代理文件政策指導方針”的重大變化摘要：

關鍵委員會業績：在下面的董事會組成一節中，我們擴大了我們可能建議根據關鍵委員會業績投票反對董事提名人的理由。雖然我們通常建議對獨立董事的選舉投贊成票，但出於以下其他原因，我們建議對董事投反對票：

導言

這些指南提供了一個全面的，高水平的概述玻璃劉易斯方法代理諮詢在美國。關於執行下文所述政策方針的更詳細信息，請參閲“美國玻璃劉易斯政策準則”。

I.選舉董事

董事會

董事會的設立是為了代表股東和保護他們的利益。GlassLewis尋求在中期和長期內保護股東和交付價值的董事會。我們相信，致力保障和促進股東最佳利益的董事局是獨立的，具有不同技能和背景的董事，定期進行更新，以確保董事任期的適當組合，有積極業績的記錄，成員具有廣泛和深入的相關經驗。

板組成

我們觀察董事會中的每一個人，並檢查他或她與公司、公司高管和其他董事會成員之間的關係。這項調查的目的是確定預先存在的個人關係、家庭關係或財務關係是否會影響董事會成員的決定。

我們建議投票支持將推動積極業績和提高股東價值的治理結構。董事會對公司及其股東的承諾最關鍵的考驗是董事會及其成員的業績。在適用情況下，董事作為董事會成員和執行人員的表現以及他們在其他公司任職的情況下的表現對本評估至關重要。

我們認為，如果一名董事與公司、其高管或其他董事會成員沒有實質性的財務、家庭或其他現有關係，則他或她是獨立的，但董事會的服務和為該服務支付的標準費用除外。在調查之前的五年內存在的關係通常被認為是“當前的”，為了本檢驗的目的。

我們認為，如果董事與公司或其高管有實質性的財務、家庭關係或其他關係，但不是公司的僱員，他或她就是附屬董事。這包括僱主與公司有重大財務關係的董事。這還包括擁有或控制公司20%或更多有表決權股票的董事。

我們將內部董事定義為同時擔任公司董事和僱員的人。本類別可包括以公司僱員身分行事或以公司僱員身分獲薪的董事局主席。

雖然我們通常建議對獨立董事的選舉投贊成票，但出於以下原因，我們將建議投票反對董事(或在適用的情況下，在此和下列情況下)：

我們亦認為以下利益衝突可能會妨礙董事的表現，因此建議投票反對：

公司。對於擔任行政總裁以外的執行職務的董事(例如執行主席)，我們將評估這一角色的具體職責和責任，以確定是否需要例外情況。

董事會委員會組成

包括審計、薪酬、治理和提名委員會在內的所有關鍵委員會都應完全由獨立董事組成，每個委員會應側重於履行其對股東的具體職責。我們通常建議股東投票反對任何尋求任命為審計、薪酬、提名或治理委員會成員的附屬董事或內部董事，或在過去一年中以該身份任職的董事。

董事會任期和改革

GlassLewis強烈支持例行的董事評估，包括獨立的外部審查，以及定期的董事會更新，以促進在董事會會議室中分享不同的觀點，併產生新的想法和商業戰略。此外，我們認為，董事會應根據對公司所需技能和經驗的分析以及董事評估的結果來評估是否需要改變董事會組成，而不是僅僅依靠年齡或任期限制。我們認為，董事的經驗可以成為股東的資產，因為董事會面臨着複雜而關鍵的問題。在必要時，股東可以通過選舉董事來解決對適當董事會組成的關切。

板多樣性

GlassLewis認識到確保董事會由具有不同技能、思想和經驗的董事組成的重要性，因為這種多樣性通過提供廣泛的視角和洞察力使公司受益。與往年一樣，格拉斯劉易斯將繼續密切審查董事會的組成，並可能會注意到一些令人關切的情況，即我們認為董事會缺乏各種董事候選人的代表性，包括那些沒有女性董事的董事會。

格拉斯·劉易斯通常會建議對沒有女性成員的董事會提名委員會主席投反對票。根據其他因素，包括公司的規模、公司經營的行業和公司的治理結構，我們可以延長這項建議，以投票反對其他提名委員會成員。在提出這些表決建議時，我們會仔細檢討一間公司所披露的多元化因素，並可避免建議股東投票反對羅素3000指數以外的公司董事，或當董事局為沒有女性董事局成員提供足夠理由時，亦會避免建議股東投票反對該公司的董事。這種理由可能包括但不限於已披露的解決董事會缺乏多樣性問題的時間表，以及對董事會組成的任何顯著限制，例如與重要投資者達成的董事提名協議。

板響應性

格拉斯劉易斯認為，無論何時20%或更多的股東投票反對管理層的建議，董事會應該根據問題的不同，展示一些。

迴應程度，以解決股東的關切，特別是在賠償或董事選舉提案的情況下。雖然單是20%的門檻並不會自動令格拉斯劉易斯就未來的建議(例如建議反對董事提名人、反對薪酬建議等)投反對票，但如果我們認為董事局沒有作出適當的迴應，則建議投票反對管理層的建議是一個有利因素。

作為一個總體框架，我們對董事會反應能力的評估包括對公司上一次年度會議之後公佈的公開披露進行審查，直到我們最新的委託書發表日期。

薪酬討論與分析報告述評

根據薪酬委員會的監督，我們在評估公司整體薪酬做法時，會檢討CD&A。在我們對CD&A的評估中，我們除其他因素外，審查公司在確定總體薪酬時使用績效目標的程度，公司披露業績指標和目標的情況，以及績效指標、指標和目標在多大程度上得到實施以提高公司績效。在以下情況下，我們建議對薪酬委員會主席投反對票：CD&A提供的業績指標和目標信息不足或不明確；CD&A表明薪酬與業績無關；或薪酬委員會或管理層有過大的酌處權來改變業績條款或增加獎勵數額，違反先前確定的目標。不過，如果一間公司向股東提供有關賠償的諮詢票，我們會建議股東只投反對票，除非賠償行為特別惡劣或持續。

審查風險管理控制措施

我們認為，公司，尤其是金融公司，應該有一個專門的風險委員會，或者一個負責風險監督的董事會委員會，以及一個直接向該委員會負責的首席風險官，而不是首席執行官或其他高管。如果一家公司披露了相當大的虧損或減記，而合理的分析表明，該公司的董事會級風險委員會應對監督不力負責，我們建議股東在此基礎上對該委員會成員投反對票。此外，如果一家公司保持相當高的財務風險敞口，但未能披露任何明確形式的董事會級風險監督(委員會或其他形式)，我們將考慮建議股東在此基礎上投票反對董事會主席。

環境和社會風險監督

GlassLewis認為環境和社會因素是公司整體風險狀況的組成部分。我們認為，董事會應確保管理層對公司運營進行全面的風險分析，包括那些對環境和社會有影響的業務。董事應監督管理層在減輕公司環境和社會風險方面的表現，以消除或儘量減少對公司及其股東的風險。公司面臨嚴重的財務、法律和聲譽風險，這是由於環境和社會實踐不佳或疏忽監督造成的。因此，如果董事會或管理層忽略處理已經或可能對股東價值產生負面影響的物質環境或社會問題，我們將建議股東投票反對負責風險監督的董事，要麼是專門的風險委員會，要麼是在沒有審計委員會的情況下。

主席和首席執行幹事職位的分離

格拉斯·劉易斯認為，將公司高管和董事會主席的角色分開是一種更好的治理結構，而不是一個執行者/主席職位的組合。管理人員的職責是根據董事會制定的方針管理業務。執行人員應能夠向董事會報告和負責他們在實現董事會規定的目標方面的表現。當管理層真的坐在董事會上，或者擔任董事會主席時，這就變得更加複雜了。

我們認為，一位獨立的董事長能夠更好地監督公司高管，並在沒有首席執行官和其他高管內部人士經常面臨的管理衝突的情況下，制定有利於股東的議程。這反過來又導致了一個更主動、更有效的董事會，它最關心的是股東的利益。

我們不建議投票反對擔任董事會成員或主席的首席執行官。然而，我們確實支持將董事會主席和首席執行官的角色分開，只要在代理中提出這個問題。

在沒有獨立主席的情況下，我們支持任命一名主持或牽頭董事，有權制定會議議程，並在內幕主席出席的情況下主持會議。

董事選舉多數票

玻璃劉易斯一般會支持要求以多數票代替多數票選舉董事的提案。如果實行過半數投票標準，被提名人必須得到所投票的多數股份的支持，才能擔任董事的角色。因此，股東們可以集體投票否決一位他們認為不會追求最佳利益的董事。我們認為，這種對股東最低限度的保護是合理的，不會破壞公司結構，也不會降低合格的以股東為中心的董事在未來任職的意願。

分類板

玻璃劉易斯贊成廢除交錯董事會，以支持年度董事選舉。我們相信，與每年選舉產生的董事會相比，交錯董事會對股東的責任要小一些。此外，我們認為每年的董事選舉會鼓勵董事局成員以保護股東利益為重點。

上市或分拆後的治理

我們認為，最近完成首次公開募股(Ipo)或分拆的公司應該有足夠的時間完全符合市場上市要求，並符合基本的公司治理標準，而且我們通常不根據治理標準(如董事會獨立性、委員會成員資格、會議出席情況)在IPO後的一年時間內提出投票建議。

然而，格拉斯劉易斯將審查適用的管理文件的條款，以確定股東權利是否受到無限期的嚴格限制。當股東的權利受到嚴格限制時，我們會考慮建議那些在通過有關條文時任職的董事局成員。在進行這一評估時，格拉斯·劉易斯將考慮：

共同基金董事會

共同基金或投資公司的結構與普通上市公司(即經營公司)不同。基金顧問的成員通常都是董事會成員，管理層所扮演的角色與其他上市公司不同。因此，雖然我們的許多指引仍然相同，但與營運公司的指引不同之處，適用於共同基金：

二.財務報告

審計師批准

我們認為，審計師的作用對於保護股東價值至關重要。我們認為，股東應要求每一家利益相關的公司提供客觀和合格的審計師服務。與董事一樣，審計師也應避免利益衝突，並應謹慎避免需要他們在自身利益和股東利益之間作出選擇的情況。

GlassLewis一般支持管理層關於選擇審計師的建議。然而，出於以下原因，我們建議對審計員的批准投反對票：

當審計師的任期很長(例如超過10年)，以及當我們發現任何正在進行的訴訟或重大爭議時，這些都會使審計師的有效性受到質疑。

審計師輪換

當建議使用一段合理的時間(通常不少於5-7年)時，我們通常支持與審計相關的關於強制審計師輪換的建議。

養卹金會計問題

某些建議可能會引起一個問題，即養卹金會計是否應對公司的淨收入產生影響，從而反映在業務業績中，以便計算支付給高管的款項。我們認為，養卹金抵免不應包括在用於發放績效補償的收入中。在計算退休計劃時使用的許多假設由公司自行決定，如果薪酬與養卹金收入掛鈎，管理層就會有明顯的利益衝突。

三.賠償

股權補償計劃

GlassLewis對期權和其他基於股權的補償進行逐案評估.我們認為，在不被濫用的情況下，股權補償獎勵是一種有用的工具，可以留住和激勵員工從事能夠改善公司業績的行為。

我們根據某些總體原則評估備選方案：

期權交換

期權交換是在逐個案例的基礎上進行審查的，儘管他們在對待期權交易時持極大的懷疑態度。重新定價相當於再交易。只有在下列條件成立的情況下，我們才會支持重新定價：

基於性能的選項

我們通常建議股東投票贊成基於業績的期權要求。我們認為，當高管和公司的業績保證這樣的回報時，他們應該得到公平的補償。我們相信董事會可以發展

正如許多公司的董事會所做的那樣，採取一種始終如一、可靠的方法，將吸引那些相信自己有能力引導公司實現目標的高管。

將薪酬與業績掛鈎

高管薪酬應與高管負責管理的業務績效直接掛鈎。根據我們對高管薪酬相對於業績的分析，以及與公司同行的薪酬對比分析，玻璃劉易斯將在A到F級別對公司進行評級，並將建議投票反對薪酬委員會成員的選舉，因為這些公司的薪酬業績分析不合格。

董事補償計劃

玻璃劉易斯認為，非僱員董事應該得到適當的類型和水平的薪酬，他們花的時間和精力在董事會和它的委員會。董事費用應合理，以保留和吸引合格的個人。我們支持包括非績效股權獎勵在內的薪酬計劃。格拉斯·劉易斯將這些計劃的成本與在同一國家擁有類似市值的同行公司的計劃進行了比較，以幫助瞭解其對這一問題的判斷。

關於賠償的諮詢表決

我們仔細審查公司的薪酬做法和披露，如他們的CD&AS和其他公司文件，以評估管理層提交的諮詢賠償投票提案。在評估這些不具約束力的提議時，我們檢查公司披露了與其薪酬計劃相關的信息有多好，總體薪酬與業績掛鈎的程度，公司選擇的績效指標，以及與公司業績和同行相比的薪酬水平。

關於賠償頻率的諮詢表決

我們認為，公司應該每年向股東提交薪酬發言權投票，因此，在沒有令人信服的理由的情況下，通常會支持對薪酬進行年度投票。我們認為，年度薪酬發言權鼓勵有利的董事會和股東就薪酬問題進行對話，而更頻繁的問責給股東帶來的好處，超過了公司在年度投票方面相對較小的額外財務負擔。

此外，如果一間公司日後就高管薪酬進行諮詢表決的頻率與股東所批准的頻率不同，我們會建議投票反對賠償委員會的所有成員。

行政補償限額

限制行政人員薪酬的建議將逐案評估.一般來説，我們認為行政人員的薪酬應交由董事局的薪酬委員會處理。我們認為，選出董事，特別是薪酬委員會的成員，是股東在這個問題上表達反對或支持董事局政策的適當機制。

經理人股票期權的限制

我們贊成給予行政人員選擇權。期權是旨在吸引和留住有經驗的高管和其他關鍵員工的一攬子薪酬計劃的一個非常重要的組成部分。將高管薪酬的一部分與公司的業績掛鈎

同時也為那些處於最有利地位的人最大限度地提高股票價值提供了極好的激勵。因此，我們通常對高管股票期權的上限投反對票。

股票套期保值

格拉斯·劉易斯認為，高管對其所在公司的股票進行套期保值，將使高管的利益與股東的利益保持一致。我們認為，公司應採取嚴格的政策，禁止高管對衝與其持股相關的經濟風險。

CEO薪酬比率

根據“多德-弗蘭克華爾街消費者和保護法”第953(B)條的規定，從2018年起，發行人必須披露除首席執行官以外的所有僱員的年薪酬中位數、首席執行官或同等職位的年薪總額以及兩者之間的比例。GlassLewis將在我們的委託書中將薪酬比率顯示為一個數據點，視情況而定。雖然我們認識到薪酬比率在評估一間公司的薪酬做法時，有可能提供額外的洞察力，但在我們的表決建議中，這並不是一個決定性的因素。

四.治理結構

反收購措施

毒藥丸(股東權益計劃)

格拉斯·劉易斯認為，毒丸計劃一般不符合股東的最佳利益。具體來説，它們可以通過大幅度限制公司收購的機會來減少管理責任。因此，配股計劃可以阻止股東獲得股票的買斷溢價。

我們認為，在指導公司的活動和規劃公司的方向時，應給予董事會很大的自由。不過，在這問題上，股東的經濟利益與他們考慮及接受收購要約的權利有這麼大的關係，我們認為應讓股東投票決定是否支持這項計劃的實施。

在某些有限的情況下，我們會支持一種有限的毒藥藥丸，以達到一個特定的目標，例如完成一項重要的合併，或一種藥丸，其中包含我們認為是合理的“合格報價”條款。然而，當董事會未經股東批准而採取毒丸時，我們將對整個董事會投反對票。

股東召開特別會議的權利

我們將投票贊成允許股東召開特別會議的提案。為了防止極少數股東濫用和浪費公司資源，我們認為這種權利應限制在要求召開會議的股東中至少有10-15%的最低限度。

股東書面同意訴訟

我們普遍支持股東以書面同意行事的權利。然而，我們認為特別會議比書面同意的行動更可取，因為特別會議為小股東提供了更多的保護，並更好地確保管理層能夠對股東提出的關切作出反應。因此，在公司為股東確定了其他手段以影響公司的代理人或在年度會議週期之外行事的情況下，格拉斯劉易斯可考慮建議反對股東的建議，要求公司採取股東書面同意的行動權。具體來説，如果公司通過了15%或以下的特別會議權利，並通過了合理的代理准入條款，格拉斯·劉易斯一般會建議股東投票反對股東提案，要求公司修改其章程，以書面同意給予股東採取行動的權利。

授權股份

增加授權股票數量的建議將逐案評估.充足的資本存量對公司的經營非常重要。在分析增持股票的請求時，我們通常會回顧四種常見的原因，為什麼一家公司可能需要額外的股本，而不是現有的：

除非我們發現公司沒有披露使用擬議股份的詳細計劃，或者股份數量遠遠超過完成詳細計劃所需的數量，否則我們通常建議批准增發股份。

投票結構

累積投票

玻璃劉易斯將投票支持那些尋求允許累積投票的提案，除非公司有多數票支持董事選舉，在這種情況下，我們將投反對票。然而，格拉斯劉易斯將投票支持在有爭議的選舉中使用累積投票。累積投票是一種投票過程，它最大限度地提高了少數股東在董事會中代表其意見的能力。累積投票一般作為一種保障，確保持有相當一部分股份的人能夠選出自己選擇的候選人進入董事會。

雙類共享結構

格拉斯劉易斯認為，雙重級別的投票結構通常不符合普通股東的最佳利益。我們認為，每個股東的經濟利益應該與其投票權相匹配，任何一小部分股東，無論是家庭或其他股東，都不應享有與其他股東不同的投票權。

我們通常認為雙重股權結構會對公司的整體治理產生負面影響。因為我們認為，允許每股一票最能保護股東的利益，我們通常建議股東投票贊成資本重組提案，以消除雙重股權結構。同樣，我們一般會建議投票反對採用新類別普通股的建議。

超多數票要求

玻璃劉易斯贊成簡單的多數表決結構，除非絕對多數表決要求明確旨在保護控股公司中少數股東的權利。就非控股公司而言，絕大多數投票要求阻礙了股東就對其利益至關重要的投票項目採取行動。一個關鍵的例子是在收購的背景下，絕大多數投票要求會強烈限制股東在出售業務等關鍵問題上的決策投入。

訪問代理

玻璃劉易斯支持股東提名董事進入公司董事會的能力。然而，為了防止濫用這一權利，我們認為，尋求提名董事的股東應達到最低所有權門檻和持有期。因此，我們一般都會支持合理而周密的建議，讓股東獲得管理代表，但在制訂我們的建議時，我們會研究建議的百分比、最低擁有期規定，以及根據這個權力須獲提名的董事局議席數目或百分比。我們還將分析公司和董事會的業績，以及通過召開特別會議的能力以及董事會對股東的反應等其他手段對股東進行變革的情況。當管理層和股東建議採用代理訪問時，我們將

審查提案條款的不同之處，並以對股東更友好的條款一般支持建議。

虛擬股東大會

少數但越來越多的公司選擇僅以虛擬方式舉行股東大會。我們認為，虛擬會議技術可以通過擴大對無法親自出席股東大會(即“混合會議”)的股東的參與，成為對傳統的面對面股東大會的有益補充。然而，我們也認為，僅舉行虛擬會議有可能抑制公司股東與公司管理層進行有意義的溝通的能力。

在分析那些選擇舉行虛擬股東大會的公司的治理結構時，我們希望在公司的委託書中得到強有力的披露，以確保股東將獲得與他們在面對面會議上一樣的權利和機會。有效披露的例子包括：(1)討論股東在會議期間提出問題的能力，包括股東問題的時間指南、關於允許何種類型的問題的規則以及如何承認和向與會者披露問題和評論的規則；(2)在會議期間收到的適當問題和公司的答覆，或在會議結束後儘快在其網站的投資者頁面上張貼適當問題的程序；(3)處理與訪問虛擬會議平臺有關的技術和後勤問題；和(Iv)獲取技術支持的程序，以便在進入虛擬會議時遇到任何困難時提供協助。

格拉斯劉易斯通常會建議投票反對董事會的治理委員會成員，因為董事會計劃舉行一次虛擬股東大會，而該公司不提供此類披露。

股東建議書

股東建議是逐案評估的.我們通常贊成可能增加股東價值和(或)促進和保護股東權利的建議。我們通常傾向於將日常管理業務和與政治、社會或環境問題有關的決策留給管理層和董事會，除非我們看到該提議與公司的一些經濟或金融問題之間存在着明確而直接的聯繫。

更詳細的信息，我們的方法，股東建議，請參閲格拉斯劉易斯的股東倡議指南。

五.環境和社會風險

格拉斯劉易斯通常認為，有關日常管理和決策的決定，包括與社會、環境或政治問題相關的決策，最好由管理層和董事會來決定，因為在幾乎所有情況下，它們都掌握着更多、更好的公司戰略和風險信息。然而，當股東提議的主題與提高價值或降低風險之間有明確的聯繫時，格拉斯劉易斯將建議在公司沒有或沒有充分解決的情況下支持這樣的提議。

這個問題。

我們強烈認為，股東不應試圖通過股東主動過程對公司、其業務或高管進行微觀管理。相反，我們認為股東應該利用他們的影響力推動治理結構，以保護股東和促進董事問責制。股東應設立一個他們可以信任的董事會，以便作出符合企業及其所有者最大利益的知情決定，並通過選舉董事來追究董事的責任。

為此，我們會逐案研究每間公司的情況.我們利用公開的信息，如年度報告、可持續性報告、公司網站、非政府組織網站和新聞來源，對每一家公司進行徹底研究。當我們找出股東價值可能受到威脅的情況時，我們會在“委託書分析”的有關部分，以及在任何適用的股東建議中，指出我們所關注的問題。雖然相對較少，但如果股東提議就某一特定的ESG問題採取行動，格拉斯劉易斯將建議投票支持這一提議，因為我們相信該提案的實施將提高或保護股東價值。如果我們認為支持這樣的建議會促進重大風險敞口的披露，我們也會建議投票贊成一項提案。

在令人震驚的情況下，如果一家公司未能充分減輕環境或社會實踐所產生的風險，我們將建議股東投票反對某些董事的連任。

2020年國際代理文件指南的修改摘要

以下是2020年“國際代理文件政策準則”的重大變化摘要：

具體市場背景：我們補充了一項説明，説明這些指導方針是我們全球政策方針的總結。有關本文件所述一般政策的詳細執行情況，請參閲有關國家公開提供的GlassLewis政策準則。

董事會獨立性：我們已經澄清，我們通常認為一名股東代表一名擁有公司10%以上已發行股本的股東的董事是附屬董事，除非當地法規或最佳做法設定了不同的所有權門檻。

董事會選舉：我們已澄清，我們通常建議在董事會提議選舉董事會成員時，對全體董事投反對票，我們對董事會或其任何關鍵委員會的獨立性表示關切。

董事長和首席執行官的分離：我們已經更新了我們的政策，以反映出，當主席和首席執行官的角色合併時，我們可以建議對提名委員會的主席投反對票，而且董事會尚未任命一名獨立的主席或牽頭董事。

股票發行：我們已經更新了我們的政策，以反映出一般情況下，我們將支持在所要求的增加額等於或低於目前發行的股本時發行股票(具有優先購買權)的建議。在一些國家，如果建議發行的股份超過已發行股本的33%，該公司應解釋具體的理由，我們將逐案分析。此外，這一政策適用於增加授權資本的建議，如果這些建議批准發行新股而不需要進一步的股東批准。

服務表現期：我們已更新政策，表明在過分依賴短期(即少於兩年)業績指標的情況下，我們一般會建議投票反對按薪酬計算的建議。

收回條文：我們已澄清，我們通常不建議只在沒有收回款項的條文的情況下，投票反對按薪話語權的建議。然而，我們一般認為追回或馬呂斯是最佳做法條款，而這些規定的缺失可能是導致一項消極建議的一個因素。

導言

這些準則全面概述了全球範圍內的GlassLewis代理諮詢方法。GlassLewis為所有主要的全球市場分別發佈詳細的政策指導方針，並在GlassLewis網站上公開發布。玻璃劉易斯政策在很大程度上是以每個國家制定的條例、清單規則、最佳做法守則和其他相關標準為基礎的。雖然這些指導方針為我們的一般政策方針提供了一個高層次的概覽，但執行情況根據每個市場的相關要求或最佳做法而有所不同。關於執行下文所述政策方針的詳細信息，請參閲有關國家的GlassLewis政策準則。

I.選舉董事

董事會

董事會的設立是為了代表股東和保護他們的利益。GlassLewis尋求在中期和長期內保護股東和交付價值的董事會。我們認為，致力保護和增進股東最佳利益的董事會通常包括一些獨立董事(百分比將因當地市場慣例和規定而異)、擁有積極業績的記錄、具有不同背景的董事以及任命經驗廣泛和深度的董事。

板組成

我們觀察董事會中的每一個人，並檢查他或她與公司、公司高管和其他董事會成員之間的關係。這項調查的目的是確定預先存在的個人關係、家庭關係或財務關係是否會影響董事會成員的決定。

如公司在股東大會召開前沒有足夠時間披露被提名董事的姓名或背景，以評估他們的獨立性、業績或技能，我們將考慮建議對董事選舉投反對票或棄權。

我們建議投票支持將推動積極業績和提高股東價值的治理結構。董事會對公司及其股東的承諾最關鍵的考驗是董事會及其成員的業績。在適用情況下，董事作為董事會成員和執行人員的表現以及他們在其他公司任職的情況下的表現對本評估至關重要。

我們認為，如果一名董事與公司、其高管或其他董事會成員沒有實質性的財務、家庭或其他現有關係，則他或她是獨立的，但董事會的服務和為該服務支付的標準費用除外。在調查之前的三到五年內存在的關係通常被認為是“當前的”為了這個測試的目的。

我們認為，如果董事與公司或其高管有實質性的財務、家庭關係或其他關係，但不是公司的僱員，他或她就是附屬董事。這包括僱主與公司有重大財務關係的董事。這也包括直接或間接擁有或控制公司10%或10%以上有表決權股票的董事(除非當地法規或最佳做法設定了不同的門檻)。

我們將內部董事定義為同時擔任公司董事和僱員的人。本類別可包括以公司僱員身分行事或以公司僱員身分獲薪的董事局主席。

雖然我們通常投票選舉獨立董事，但基於以下原因，我們會建議投票反對董事：

我們亦認為以下利益衝突可能會妨礙董事的表現，因此建議投票反對：

石板選舉

在一些國家，公司選舉其董事會成員為板子，股東不能就每一位董事的選舉投票，而只限於投票贊成或反對整個董事會。如果我們對董事會或其任何主要委員會的獨立性、對一名或多名被提名人的背景或經驗的重大關切，或在通常由個別選舉產生的市場中與董事會有關的任何其他問題感到關切，我們將建議對所有董事名單投反對票。

董事會委員會組成

我們認為獨立董事應在公司的審計、薪酬、提名和治理委員會任職。我們會支持具有這種結構的委員會，並鼓勵在不這樣做的情況下進行改革。

審查風險管理控制措施

我們認為，公司，尤其是金融公司，應該有一個專門的風險委員會，或者一個負責風險監督的董事會委員會，以及一個直接向該委員會負責的首席風險官，而不是首席執行官或其他高管。如果一家公司披露了相當大的損失或減記，而合理的分析表明

公司董事會級風險委員會應對監管不力負責，我們建議股東在此基礎上對此類委員會成員投反對票。此外，如果一家公司保持相當高的財務風險敞口，但未能披露任何明確形式的董事會級風險監督(委員會或其他形式)，我們將考慮在此基礎上投票反對董事會主席。

分類板

玻璃劉易斯贊成廢除交錯董事會，以支持年度董事選舉。我們相信，與每年選舉產生的董事會相比，交錯董事會對股東的責任要小一些。此外，我們認為每年的董事選舉會鼓勵董事局成員以保護股東利益為重點。

董事會任期和改革

GlassLewis強烈支持例行的董事評估，包括獨立的外部審查，以及定期的董事會更新，以促進在董事會會議室中分享不同的觀點，併產生新的想法和商業戰略。我們認為，董事的經驗對於股東來説是一筆寶貴的財富，因為董事會面臨着複雜而關鍵的問題。儘管如此，我們認識到缺乏提神可能會導致董事會對公司業績不佳缺乏反應。我們可能會考慮建議投票反對任期較長(例如超過12年)的董事，因為我們會找出重大的表現或管治問題，顯示新的觀點是有益的，而我們亦沒有發現有證據顯示董事局會有所改善。

板多樣性

玻璃劉易斯重視董事會多樣性的重要性，認為有不同背景的個人在董事會任職有許多好處。在評估董事會多樣性時，我們考慮到董事的背景、技能和經驗的多樣性。如果一個董事會未能解決與非執行董事的技能和經驗組合有關的重大關切，或未能滿足法律要求或性別配額市場上普遍存在的最佳做法標準，並且沒有披露任何令人信服的解釋或計劃，説明其董事會多樣性的做法，我們將考慮建議對提名委員會主席投反對票。

板響應性

格拉斯·劉易斯認為，無論何時20%或更多的股東投票反對管理層的建議，董事會應根據問題表現出一定程度的反應，以解決股東的關切，特別是在薪酬或董事選舉提案的情況下。雖然單是20%的門檻並不會自動令格拉斯劉易斯就未來的建議(例如建議反對董事提名人、反對薪酬建議等)投反對票，但如果我們認為董事局沒有作出適當的迴應，則建議投票反對管理層的建議是一個有利因素。

作為一個總體框架，我們對董事會反應能力的評估包括對公司上一次年度會議之後公佈的公開披露進行審查，直到我們最新的委託書發表日期。

主席和首席執行幹事職位的分離

格拉斯·劉易斯認為，將公司高管和董事會主席的角色分開是一種更好的治理結構，而不是一個執行者/主席職位的組合。管理人員的職責是根據董事會制定的方針管理業務。執行人員應能夠向董事會報告和負責他們在實現董事會規定的目標方面的表現。當管理層真的坐在董事會上，或者擔任董事會主席時，這就變得更加複雜了。

我們認為，一位獨立的董事長能夠更好地監督公司高管，並在沒有首席執行官和其他高管內部人士經常面臨的管理衝突的情況下，制定有利於股東的議程。這反過來又導致了一個更主動、更有效的董事會，它最關心的是股東的利益。

在沒有獨立主席的情況下，我們支持任命一名主持或牽頭董事，有權制定會議議程，並在內幕主席出席的情況下主持會議。

如果主席和首席執行官的角色合併了，而且董事會還沒有任命一位獨立的主持人或首席執行官，我們可以建議投票反對提名委員會的主席。

二.財務報告

賬目及報告

許多國家要求公司向股東大會提交年度財務報表、董事報告和獨立審計師報告。我們通常會建議對這些提案投贊成票，除非有人擔心發言/報告的完整性。不過，如果我們的報告撰寫時沒有公佈經審計的財務報表、審計師報告和/或年度報告，我們將建議股東對這一建議投棄權票。

收入分配(股息分配)

在許多國家，公司必須提交分配給股東批准的收益。我們一般會建議投票贊成這項建議。不過，我們會特別研究有關公司的派息比率極低或過高的個案，而該公司並沒有提供滿意的解釋。

委任核數師及監督訂定費用

我們認為，審計師的作用對於保護股東價值至關重要。與董事一樣，審計師也應避免利益衝突，並應謹慎避免需要他們在自身利益和股東利益之間作出選擇的情況。我們一般支持管理層關於挑選一名審計員的建議，並支持授予董事會確定審計員費用的權力，除非我們認為現任審計員的獨立性或審計的完整性受到損害。不過，我們一般建議投票反對批准核數師及/或授權董事局釐定核數師費用，理由如下：

三.賠償

薪酬報告/薪酬政策

我們仔細審查公司的薪酬做法和披露情況，如公司文件中所概述的，以評估管理層提交的諮詢賠償報告和政策投票建議。在評估這些建議時，可以是有約束力的，也可以是不具約束力的，視國家而定，我們審查公司披露了與其薪酬計劃有關的信息有多好，總體薪酬與業績掛鈎的程度，公司選擇的業績指標，以及與公司業績和同行相比的薪酬水平。

當出現下列情況時，我們通常會建議投票反對批准薪酬報告或政策：

此外，我們尋找其他結構性保障措施，例如獎勵計劃的收回政策和馬呂斯政策。沒有這種保障措施可能會導致一項消極的建議。

長期激勵計劃

玻璃劉易斯承認股權激勵計劃的價值。如果使用得當，它們可以提供一種工具，將僱員的薪酬與公司的業績掛鈎，從而使他們的利益與股東的利益相一致。將員工薪酬的一部分與公司的業績掛鈎，可以激勵員工最大限度地提高股票價值。此外，基於股權的薪酬是吸引、留住和激勵關鍵員工的有效途徑.為了讓股東進行有意義的審查，我們認為激勵計劃一般應包括：(一)具體和適當的業績目標；(二)最高獎勵池；(三)每個僱員的最高獎勵金額。此外，支付的款項相對於業務表現而言應該是合理的，對計劃所涵蓋的業務的總補償應與公司同行支付的補償相一致。

績效權益補償

格拉斯劉易斯相信高管的股權薪酬計劃是以績效為基礎的。我們認為，當行政人員和公司的業績保證這樣的報酬時，他們應該得到公平的補償。雖然我們不認為所有員工的基於股權的薪酬計劃都需要基於公司整體業績，但我們支持在發放給高管薪酬方面的此類限制(儘管一些沒有業績標準的高管基於股權的薪酬也是可以接受的，比如在最初提供就業機會時發放的適度獎勵)。董事會經常爭辯説，這樣的提議會阻礙他們吸引人才。我們相信，正如許多公司的董事會所做的那樣，董事會能夠發展出一種一致、可靠的方法，這將吸引那些相信自己有能力引導公司實現目標的高管。

我們通常建議股東投票贊成基於業績的期權要求。不應重新測試所有基於股票和期權的激勵計劃的業績條件。我們通常會建議股東投票反對允許重新測試的基於業績的股權薪酬計劃。

董事補償

玻璃劉易斯認為，非僱員董事應該得到適當的類型和水平的薪酬，他們花的時間和精力在董事會和它的委員會。董事費用應合理，以保留和吸引合格的個人。我們支持包括非績效股權獎勵在內的薪酬計劃。格拉斯·劉易斯將這些計劃的成本與在同一國家擁有類似市值的同行公司的計劃進行了比較，以幫助瞭解其對這一問題的判斷。

董事退休福利

我們通常會建議投票反對向非執行董事發放退休福利的提議。這種延期支付可能損害這些董事會成員的客觀性和獨立性。董事應通過初始和年費獲得足夠的董事會服務報酬。

行政補償限額

作為一般規則，格拉斯劉易斯認為股東不應該尋求對高管薪酬項目進行微觀管理。這些事項應交由董事會的賠償委員會處理。我們認為，選出董事，特別是薪酬委員會的成員，是股東在這個問題上表達反對或支持董事局政策的適當機制。此外，我們認為，如果公司的績效薪酬與同行一致，則應給予其靈活性，以便以推動可持續增長的方式對高管進行補償。然而，格拉斯劉易斯支持以業績為基礎的薪酬，以此作為激勵高管為股東最佳利益行事的有效手段。如果首席執行官的薪酬上限是低水平，而不是靈活地與公司業績掛鈎，那麼基於業績的薪酬可能會受到限制。

四.治理結構

修訂公司章程

我們會逐案評估公司章程的修訂建議.我們反對將數項修訂捆綁在一項建議下的做法，因為它阻止股東根據其本身的優點來評估每一項修正案。在這種情況下，我們會逐一分析每項改變，只有當我們相信這些修訂是符合股東的最佳利益時，才會建議投票贊成這項建議。

反收購措施

雙類共享結構

格拉斯劉易斯認為，雙重級別的投票結構通常不符合普通股東的最佳利益。我們認為，每個股東的經濟利益應該與其投票權相匹配，任何一小部分股東，無論是家庭或其他股東，都不應享有與其他股東不同的投票權。

我們通常認為雙重股權結構會對公司的整體治理產生負面影響。因為我們認為，允許每股一票最能保護股東的利益，我們通常建議股東投票贊成資本重組提案，以消除雙重股權結構。同樣，我們一般會建議投票反對採用新類別普通股的建議。

毒藥丸(股東權益計劃)

格拉斯·劉易斯認為，毒丸計劃一般不符合股東的最佳利益。具體來説，它們可以通過大幅度限制公司收購的機會來減少管理責任。因此，配股計劃可以阻止股東獲得股票的買斷溢價。我們認為，在指導公司的活動和規劃公司的方向時，應給予董事會很大的自由。不過，在這問題上，股東的經濟利益與他們考慮及接受收購要約的權利有這麼大的關係，我們認為應讓股東投票決定是否支持這項計劃的實施。在某些有限的情況下，我們會支持一種有限的毒藥藥丸，以達到一個特定的目標，例如完成一項重要的合併，或一種藥丸，其中包含我們認為是合理的“合格報價”條款。

超多數票要求

玻璃劉易斯贊成簡單的多數表決結構，除非絕對多數表決要求明確旨在保護控股公司中少數股東的權利。就非控股公司而言，絕大多數投票要求阻礙了股東就對其利益至關重要的投票項目採取行動。一個關鍵的例子是在收購的背景下，絕大多數投票要求會強烈限制股東在出售業務等關鍵問題上的決策投入。

獲授權股份的增加

GlassLewis認為，擁有足夠的可供發行的資本存量對公司的運營非常重要。當一間公司可以合理地利用所要求的股份進行融資、股票分割和股票分紅時，我們一般會支持有關建議。雖然我們相信

擁有足夠的股份使管理層能夠迅速作出決定並有效地經營業務至關重要，因此，對於重大交易，我們更希望管理層來證明他們使用更多股份是合理的，而不是以大量未分配股份池的形式提供空白支票，用於任何目的。

一般來説，我們會支持將獲授權股份增加至現時獲授權股份數目的100%的建議，除非在增加後，公司所獲授權股份的發行量會少於30%。在這些機構通常也授權董事會在沒有單獨股東批准的情況下發行新股的市場，我們適用下文所述的股票發行政策。

發行股票

在某些情況下，增發股票可能會稀釋現有股東。此外，在董事會有權酌情執行毒丸的情況下，獲得更多股份往往會對感興趣的追求者起到威懾作用。因此，如果我們發現公司沒有披露使用擬議股份的詳細計劃，或者所要求的股份數量過多，我們通常不建議發行。至於私人配售，我們亦會考慮公司的股價是否有折扣。

一般來説，我們會支持在所要求的加幅等於或少於現時發行的股本時，授權董事局發行股份(並有優先認購權)的建議。這一權力一般不應超過五年。根據不同的市場最佳做法，在一些國家，如果建議發行的股份超過已發行股本的33%，該公司應解釋具體的理由，我們將逐案分析。

我們亦會普遍支持暫停優先購買權的建議，暫停認購權最多可佔公司發行普通股資本的5%至20%，視乎公司所在國的最佳做法而定。對某些國家而言，這一權力不應超過五年或更短。

回購股份

當計劃包括以下條文時，我們會建議投票贊成回購股份的建議：(I)最多可購買的股份數目(一般不超過已發行股本的10%至15%)；及(Ii)每股可支付的最高價格(佔市值的百分比)。

五.環境和社會風險

格拉斯劉易斯通常認為，有關日常管理和決策的決定，包括與社會、環境或政治問題相關的決策，最好由管理層和董事會來決定，因為在幾乎所有情況下，它們都掌握着更多、更好的公司戰略和風險信息。然而，當股東提議的主題與提高價值或降低風險之間有明確的聯繫時，格拉斯劉易斯將建議在公司沒有或沒有充分解決的情況下支持這樣的提議。

這個問題。

 

我們強烈認為，股東不應試圖通過股東主動過程對公司、其業務或高管進行微觀管理。相反，我們認為股東應該利用他們的影響力推動治理結構，以保護股東和促進董事問責制。股東應設立一個他們可以信任的董事會，以便作出符合企業及其所有者最大利益的知情決定，並通過選舉董事來追究董事的責任。

為此，我們會逐案研究每間公司的情況.我們利用公開的信息，如年度報告、可持續性報告、公司網站、非政府組織網站和新聞來源，對每一家公司進行徹底研究。當我們找出股東價值可能受到威脅的情況時，我們會在“委託書分析”的有關部分，以及在任何適用的股東建議中，指出我們所關注的問題。雖然相對較少，但如果股東提議就某一特定的ESG問題採取行動，格拉斯劉易斯將建議投票支持這一提議，因為我們相信該提案的實施將提高或保護股東價值。如果我們認為支持這樣的建議會促進重大風險敞口的披露，我們也會建議投票贊成一項提案。

在有限公司未能適當減輕環境或社會習俗所產生的風險的情況下，我們建議股東投票反對：(一)批准董事會和(或)管理法案；(二)核準公司的賬目和報告和(或)；(三)董事(在令人震驚的情況下)。

C部分：其他資料

 

第29項.受註冊人控制或受註冊人共同控制或受管制者

沒有。

項目30.成品率補償

根據經修訂及重訂的信託聲明第10.2節，每名是或曾經是信託受託人或高級人員的人(包括應信託要求作為股東、債權人或其他利益的另一組織的董事、高級人員或受託人服務的人)(統稱為“受保人”)，須在法律準許的範圍內，就其在任何申索、訴訟、訴訟、調解、仲裁或法律程序方面合理招致或支付的一切開支，給予最充分程度的彌償，他或她因身為或曾是受託人或高級人員而作為一方或以其他方式參與的民事或刑事訴訟，以及根據他在和解中所支付或招致的款額而作出的民事或刑事訴訟。任何受保人士如因故意失當、惡意、嚴重疏忽或罔顧其在執行職務時所承擔的責任而被法院或團體裁定須向信託或其股東承擔法律責任，或因合理地相信他的行動符合信託的最佳利益而不真誠行事，則不得向該受保人或其股東提供彌償，但如有裁定該受託人或高級人員並無故意作出失當、惡意、重大疏忽的決定，則屬例外。, (Ii)至少過半數的受託人既不是信託的利害關係的一方，亦非基於對現有事實的覆核(相對於全面的審訊式研訊)；或(Iii)根據對現成事實的覆核(相對於全面的審訊式研訊)，由獨立的法律顧問以書面意見提出意見(相對於全面的審訊式研訊)；或(Iii)由獨立的法律顧問根據對隨時可得的事實的覆核而提出書面意見(相對於全面的審訊式研訊)。為作出上文第(Ii)及(Iii)段所述的裁定或意見，大多數受託人如既非信託的利害關係人，亦非該事宜的各方或獨立的法律顧問(視屬何情況而定)，均有權倚賴一項可反駁的推定，即該受保人並無故意作出失當行為、惡意、嚴重疏忽或罔顧該等受保人的職位所涉及的職責。

信託已同意就受託人在受託人向信託服務所引起或與信託有關的任何法律程序中實際及合理地招致的任何及所有開支，彌償受託人並使其無害，但須在經修訂及恢復協定及基金信託聲明所準許的最充分範圍內，以及在“特拉華守則”第38章第五編第12編及適用法律所準許的範圍內進行。

項目31.直接轉手業務及投資經理的其他聯繫

見“補充資料説明”中的“管理”。有關顧問的董事和高級人員的信息包括在向證券交易委員會提交的ADV表格中，並在此參考其中納入。

項目32.承銷商

項目33.帳務和記錄

經修訂的1940年“投資公司法”第31(A)節所規定的帳目、帳簿和其他文件將按下列方式保存：日記賬、分類賬、證券記錄和其他原始記錄將主要保存在登記人的保管人和轉帳代理人、州立街道銀行和信託公司、林肯街1號、馬薩諸塞州波士頓02111號和書記官長的前保管人和轉移代理人、紐約梅隆銀行、紐約巴克萊街101號、紐約10286號。所有其他需要保持的記錄將保存在範埃克協會公司/範埃克絕對回報顧問公司/範埃克證券公司的辦事處，第三大道666號，紐約，紐約9樓。

第34項.同等收費管理服務

不適用。

項目35.無償轉讓企業

不適用。

簽名

 

根據1933年“證券法”和1940年“投資公司法”的要求，登記人證明，已於2020年2月26日在紐約市和紐約州正式安排由下列簽名人代表其簽署本登記聲明。

 

根據1933年“證券法”的要求，以下人員以指定的身份和日期簽署了本登記聲明。