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4217:美元Xbrli:股票MTG:付款MTG:安全iso 4217:美元Xbrli:純MTG:貸款MTG:期間MTG:管轄權 形式10-K
美國證券交易委員會
華盛頓特區20549
|
| | |
☒ | 依據1934年證券交易所ACT第13或15(D)條提交的年報 |
| 截至財政年度 | (一九二零九年十二月三十一日) |
☐ | 依據1934年證券交易所ACT第13或15(D)條提交的過渡報告 |
| 從_ |
| 委員會檔案編號 | 1-10816 |
MGIC投資公司感言
(其章程所指明的註冊人的確切姓名)
|
| | | |
威斯康星州 | | 39-1486475 |
(州或其他司法管轄區成立為法團或組織) | | (國税局僱主識別號碼) |
| | |
基爾伯恩大道250號 | | 53202 |
密爾沃基, | 威斯康星州 | | (郵政編碼) |
(主要行政辦公室地址) | | |
| | |
(414) | | 347-6480 |
(登記人的電話號碼,包括區號) |
根據該法第12(B)條登記的證券:
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每一班的職稱 | | 交易符號 | | 註冊的每個交易所的名稱 |
普通股,每股面值1美元 | | MTG | | 紐約證券交易所 |
普通股購買權 | | N/A | | 紐約證券交易所 |
根據該法第12(G)條登記的證券:無
如“證券法”第405條所界定,登記人是否為知名的經驗豐富的發行人,請勾選。是☒No☐
如果註冊人不需要根據該法第13條或第15(D)條提交報告,請用複選標記表示。是的,☐不 ☒
用檢查標記標明登記人(1)是否已提交1934年“證券交易法”第13條或第15(D)條要求在過去12個月內提交的所有報告(或登記人被要求提交此類報告的較短期限),(2)在過去90天中一直受到這類備案要求的限制。是☒No☐
通過檢查標記説明註冊人是否已以電子方式提交了在過去12個月內根據條例S-T規則405要求提交的每個交互式數據文件(或短時間內要求註冊人提交此類文件)。是☒No☐
通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者還是較小的報告公司。參見“外匯法案”第12b-2條規則中“大型加速備案者”、“加速申報人”、“較小報告公司”和“新興增長公司”的定義。(檢查一):
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| | | | | | | |
大型加速箱 | ☒
| 加速濾波器☐ | 非加速濾波器☐ | 小型報告公司 | ☐ | 新興成長型公司 | ☐ |
如果是新興成長型公司,請用支票標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。☐ |
通過檢查標記表明註冊人是否為空殼公司(如“交易法”第12b-2條所定義)。是 ☐ 無☒
述明截至2019年6月30日由註冊官的非附屬公司持有的有表決權普通股的總市值:$4.6十億*
*純粹為計算該價值而不承認該等人是註冊主任的附屬公司,則由註冊主任及執行主任所持有的股份,須當作由該註冊主任的附屬公司持有。所持股份是指根據1934年“證券交易法”為規則13d-3的目的實益擁有的股份,但不包括受股票期權限制的股份。
註明發行人每一類別普通股的流通股數目,截至最近切實可行日期:2020年2月14日,有345,852,631註冊人普通股,每股面值1.00美元,已發行。
以下文件已以參考資料載列於本表格10-K內,作為公訴書。教育署:
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文件 | | 法團加入的表格10-K的部分及項目編號* |
2020年股東大會委託書,條件是在2019年12月31日後120天內提交委託書。如未提交,則第三部分第10至14項所提供的資料將在120天內提交一份經修訂的10-K表格。 | | 第三部分項目10至14 |
*在每一種情況下,均在項目lis中規定的範圍內泰德。
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目錄 |
| | 頁碼 |
第一部分 | | |
| 項目1.對等 | 做生意。 | 7 |
| 第1A項. | 危險因素 | 27 |
| 第1B項 | 未解決的工作人員意見。 | 41 |
| 第2項 | 財產。 | 41 |
| 第3項 | 法律訴訟。 | 41 |
| 項目4. | 礦山安全信息披露。 | 41 |
第二部分 | | |
| 第5項 | 註冊人普通股市場、相關股東事務及證券發行人購買。 | 43 |
| 第6項 | 選定的財務數據。 | 44 |
| 項目7. | 管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析。 | 46 |
| 第7A項 | 市場風險的定量和定性披露。 | 83 |
| 第8項 | 財務報表和補充數據。 | 85 |
| 第9項 | 會計與財務披露的變化及與會計人員的分歧。 | 134 |
| 第9A項 | 控制和程序。 | 134 |
| 第9B項 | 其他信息。 | 134 |
第III部 | | |
| 第10項 | 董事、執行官員和公司治理。 | 135 |
| 項目11. | 行政補償。 | 135 |
| 第12項 | 某些受益所有人的擔保所有權和管理及相關股東事項。 | 135 |
| 項目13. | 某些關係和相關交易,以及董事獨立性。 | 135 |
| 第14項 | 主要會計費用和服務。 | 136 |
第IV部 | | |
| 項目15. | 展覽品及財務報表附表。 | 137 |
| 項目16. | 表格10-K摘要(可選) | 140 |
簽名 | | 141 |
| | |
詞彙和縮略語
/ A
臂
可調利率抵押
防抱死
資產支持證券
ASC
會計準則編纂
可用資產
根據PMIER指定的資產,這些資產隨時可用於支付索賠,幷包括流動性最強的資產
/ B
書或書年份
在某一日曆年投保的一組貸款
BPMI
借款人自付按揭保險
/ C
CECL
當前預期信貸損失
CFPB
消費者金融保護局
CLO
抵押貸款債務
CMBS
商業按揭證券
CRT
信用風險轉移。通過不同形式的交易和結構將部分抵押貸款信貸風險轉移給私營部門
/ D
發援會
遞延保險單購置費
債務與收入比率(“DTI”)
借款者債務總額與總收入之比,以百分比表示
直接
再保險生效前的直接手段
/E
EPS
每股收益
/ F
房利美
聯邦全國抵押協會
FCRA
公平信用報告法
FHA
聯邦住房管理局
FHFA
聯邦住房金融署
FHLB
芝加哥聯邦住房貸款銀行,MGIC是其成員之一
FICO評分
信用局提供的消費者信用風險的一種度量,通常是根據公平艾薩克公司利用信用局收集的數據建立的統計模型得出的
房地美
聯邦住房貸款抵押公司
/ G
GAAP
美國公認的會計原則
GSE
房利美和房地美
/ H
HAMP
家庭負擔得起的修改計劃
豎琴
家庭可負擔再融資計劃
家庭再交易
與居住在百慕大的非附屬特別目的保險公司的超額虧損再保險交易
霍帕
房主保護法
HUD
住房與城市發展
/ I
IBNR
發生但未報告的損失
IIF
有效的保險,對我們投保的貸款,等於未付本金餘額,向我們報告。
ILN
保險相關票據
/ L
萊伊
損失調整費用
貸款與價值比率(“ltv”)
第一筆抵押貸款的美元數額與貸款投保時財產價值的比率,以百分比表示,不反映隨後的房價升值或貶值。次級抵押也可能存在。
長期債務:
5.75%
5.75%高級債券應於2023年8月15日到期,利息每半年須於每年2月15日及8月15日支付
9%
2063年4月1日到期的可轉換次級債券9%,每年4月1日和10月1日每半年支付一次利息
FHLB預付款或預付款
自2023年2月10日到期的FHLB預支固定利率1.91%,每月應付利息
損失率
所發生損失和損失調整費用之和與NPE的比率,以百分比表示
低首付貸款或按揭
首付不到20%的貸款
LPMI
放款按揭保險
/ M
MBS
按揭證券
MD&A
管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析
MGIC
按揭擔保保險公司,MGIC投資公司的子公司
麥克
MGIC保險公司,MGIC的子公司
最低所需資產
根據保險公司的IIF賬簿,必須持有的可利用資產的最低數額,由具有多個風險層面的因素表計算,這些因素因在再保險交易下被割讓的風險而減少,最低限額為4億美元。
MPP
根據某些州的要求,投保人的最低職位。按揭保險公司的“投保人狀況”是指按揭保險公司的淨值或盈餘、意外準備金及部分未賺取保費準備金。
/ N
N/A
不適用於所述期間
NAIC
全國保險專員協會
NIW
新保險,是指在一段時間內投保的抵押貸款的原始本金總額。
N/M
被認為對所述期間沒有意義的數據或計算
NPE
根據再保險協議承擔和轉讓的保險費的數額,減去根據再保險協議承擔和轉讓的保險費的淨額。
NPL
不良貸款,這是一種拖欠貸款,在其拖欠的任何階段。
npw
根據再保險協議承擔和轉讓的保險費的書面金額,扣除保險費的淨額。
/ O
保監處
威斯康星州保險專員辦公室
OTTI
臨時損害除外
/ P
堅持
我們的保險從前一年起繼續有效的百分比。
pmi
私人抵押保險(作為行業或產品類型)
PMIER
私人按揭保險公司的資格要求由房利美和房地美各自發出,訂明獲批准的承保人必須符合及維持的規定,以便就交付或購買給房利美或房地美的貸款提供按揭保證保險(視情況而定)。
溢價收益率
NPE除以所測期間的IIF平均數後的比率
保險費率
根據我們的保險單收取的合同費率。
初級保險
為個人貸款提供抵押違約保護的保險。一級保險可以是以“流動”為基礎的,在這種基礎上,貸款以個人、按貸款的方式進行保險,或者在“批量”的基礎上,貸款組合中的每一筆貸款都是在一筆大宗交易中單獨投保的。
/ Q
QSR事務
與一批非附屬再保險人的配額股份再保險交易
QM
根據消費者金融保護局根據“貸款真相法”規定的償還能力,滿足“合格抵押貸款”貸款特點的抵押貸款。源自QM貸款可為貸款人提供法律保護,使其免受聲稱貸款人未能核實借款人償還能力的訴訟
/ R
RESPA
房地產結算程序法
RIF
有效風險,對於我們投保的個人貸款,等於向我們報告的未償貸款本金餘額乘以保險承保百分比。Rif有時被稱為暴露。
風險資本
在某些州的規定下,RIF的比率,除再保險和目前違約保單的風險敞口外,已為其設立了損失準備金,達到法定資本水平
RMBS
住房貸款抵押證券
/ S
國家資本要求
根據某些國家規定,相對於現行風險(或類似措施)而言,法定資本的最低金額。
/ T
蒂拉
借貸行為中的真理
税法
美國的税收改革於2017年12月22日頒佈,通常被稱為“減税和就業法案”。
/ U
承保費用比率
以百分比表示,我們的合併保險業務(不包括我們非保險子公司的承保和運營費用)的dac對npw的承保和營運費用、淨額和攤銷的比率。
承保利潤
NPE減去已發生的損失及承保和業務費用
美國農業部
美國農業部
/ V
Va
美國退伍軍人事務部
維
可變利益實體
第一部分
項目1.事務
見“術語和縮略語詞彙”本年度報告中使用的術語的定義和説明。
A.比較一般
我們是一家控股公司,通過全資子公司提供私人抵押保險、其他抵押貸款風險管理解決方案和輔助服務。在……裏面2019,我們的淨保費是10億美元我們的主要NIW是634億美元。截至2019年12月31日,我們的直接初級IIF是2223億美元我們的直接初級RIF是572億美元。關於我們業務結果的進一步信息,見第8項中的合併財務報表和第7項中的MD&A。2019年12月31日,我們的主要按揭保險附屬公司MGIC在美國所有50個州、哥倫比亞特區、波多黎各和關島獲得執照。2019我們在每一個司法管轄區都寫了新的保險。
經營策略
我們目前的業務策略是:1)謹慎發展IIF;2)尋求新的商業機會,以提高我們在市場上的競爭地位;3)維護和擴大我們和PMI行業在住房金融政策中的作用;4)管理和部署資本,使我們的長期價值最大化;5)營造一個使我們的人民獲得成功的最佳位置的環境。
以下是我們的幾個2019這些成就推動了我們的商業戰略。
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• | 增加初級NIW505億美元2018年至634億美元2019年增加初級投資基礎設施超過6.0%一年比一年。NIW符合公司的風險和回報目標。 |
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• | 根據我們的繼任計劃,在本組織中擔任主要角色,包括首席執行官、總裁和首席運營官、首席財務官、首席風險官和首席信息官,從組織內部提拔所有此類幹事。 |
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• | 繼續提高該公司和該行業的聲譽,以改變住房融資政策,併為PMI發揮更廣泛的作用。 |
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• | 成功推出MIQ,我們的基於風險的定價系統,建立我們的保費利率,基於借款人的個人風險概況和貸款屬性。 |
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• | 執行了價值3.16億美元的保險關聯票據交易,這是我們在金融危機後的第二次交易,這使該公司能夠更好地管理其風險狀況,並提供另一種資金來源。 |
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• | 繼續我們的配額份額(“QS”)再保險計劃,達成一項涉及我們2019年NIW絕大部分的交易(30%QS);重組我們2015年的交易,將QS百分比從30%降至15%;並同意涉及我國2020年NIW的絕大多數(30%QS)和2021 NIW(17.5%QS)的交易條款。 |
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• | 從MGIC到我們控股公司的股息從2018年的2.2億美元增加到2019年的2.8億美元。 |
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• | 在金融危機期間暫停支付季度股息後,我們的控股公司重新開始支付季度股息。 |
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• | 回購870萬股我們的股票,回報1.14億美元給股東。 |
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• | MGIC獲得了穆迪投資者服務公司(Moody‘sInvestors Service)的財務實力評級(從Baa 2提升到Baa 1)。 |
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• | 繼續加強員工的職業發展、人才分析和財務健康能力。 |
私人按揭保險行業及其經營環境綜述
我們在1957年建立了PMI行業,為聯邦政府保險項目提供一個私人市場替代方案。PMI涵蓋了房主拖欠住房抵押貸款的損失,減少並在某些情況下消除了保險機構的損失。
房利美(Fannie Mae)和房地美(FreddieMac)一直是私人抵押保險公司新保險標的按揭貸款的主要購買者。GSE購買住宅抵押貸款,作為其在二級抵押貸款市場提供流動性的政府授權的一部分。政府資助機構若沒有特定形式的按揭貸款,便不能購買低首付按揭貸款。
信用提升。私人按揭保險一般是由放款人在一級按揭市場的交易中購買,以滿足提高信貸的要求。因此,採購經理人指數有助於將次級抵押貸款市場中的低首付抵押貸款出售給GSE,並在住房金融體系中發揮重要作用,幫助消費者,特別是首次和低淨值購房者,為首付抵押貸款較低的住房提供資金。PMI還減少了監管機構必須持有的監管資本,以應對它們作為資產持有的某些低首付抵押貸款。
由於政府資助機構是私人按揭保險公司所承保的按揭貸款的主要買家,美國的採購經理人指數行業在很大程度上是受政府資助機構的要求和做法所界定。這些要求和做法,以及監督GSE和貸款人的聯邦監管機構的要求和做法,都會影響私人抵押保險公司的經營結果和財務業績。2008年,聯邦政府通過託管程序控制了GSE。FHFA是GSE的保護者,有權控制和指導他們的運作。
2019年,美國財政部發布了“財政部住房改革計劃”。該計劃建議對住房金融系統進行改革,其目標包括終止對政府實體的管理,增加私營部門對抵押貸款市場的競爭和參與。該計劃對私人抵押保險的影響尚不清楚。該計劃沒有明確提到抵押保險;但是,該計劃提到了提高高LTV貸款信用的要求,這是現行GSE章程的一項要求。該計劃還指出,聯邦住房和金融管理局應繼續支持擴大信貸風險轉移方案的努力,並應鼓勵GSE繼續參與各種經濟合理的CRT方案,包括增加對機構一級資本的依賴(可能與資本市場獲得的資本不同)。有關該計劃和CRT項目的更多信息,請參閲我們的風險因素,題為“GSE業務慣例的變化、更改其章程的聯邦立法或重組GSE可能會減少我們的收入或增加我們的損失”,以及“如果貸款人和投資者選擇私人抵押保險的替代方案,我們所承保的保險金額可能受到不利影響”。
由於上述問題,目前尚不清楚GSE、FHA和包括私人抵押保險在內的私人資本今後將在國內住宅住房金融體系中發揮什麼作用。任何由此產生的變化對我們業務的時間和影響是不確定的。有些改變需要國會採取行動才能實施。
很難估計什麼時候任何行動都是最終的,任何相關的階段可能持續多長時間。
對於向GSE交付或購買的貸款提供保險的私人抵押保險公司,GSE有私人抵押保險公司的資格要求(PMIER)。PMIER的財務要求要求按揭保險公司的可用資產等於或超過其最低要求的資產。MGIC符合PMIER的要求,有資格為GSE購買的貸款提供保險。在計算最低所需資產時,我們因在再保險交易中被轉讓的風險而獲得很大的信用。有關我們再保險交易的資料,請參閲“我們的產品及服務-再保險”;有關我們遵守“保險再保險”財務規定的資料,請參閲“規例-直接規例”。
私人抵押保險行業受到影響住房貸款來源和住房貸款信貸業績的宏觀經濟條件的巨大影響,包括失業率、住房價格、承銷標準對抵押貸款的限制、利率、家庭構成和住房自有率。在金融危機之前的幾年裏,抵押貸款行業越來越多地提供風險較高的住房貸款。在本年度報告的某些章節中,我們分別討論了我們在2005-2008年所寫的保險與我們在早些時候和以後幾年所寫的保險。從2007年開始,就業增長放緩,某些地區的住房市場開始放緩,而其他一些地區則有所下降。2008年和2009年,美國的就業人數大幅下降,美國幾乎所有的地理區域都經歷了房價下跌。這些情況加在一起,給我們和我們的工業帶來了重大的不利發展。近年來,隨着經濟復甦,私人按揭保險公司的經營環境顯著改善。
2019年期間,有3840億美元的抵押貸款由私人抵押保險公司承保,而2018年為2,920億美元,2017年為2,700億美元。2019年的保險金額大大高於2010年700億美元的近期最低水平,也高於2001年至2007年的最低水平,當時平均約有3110億美元的抵押貸款由私人抵押保險公司承保。
在我們的大部分業務中,我們和其他私人抵押保險公司直接與聯邦和州政府及準政府機構競爭,這些機構支持政府支持的抵押貸款保險項目,主要是FHA、VA和美國農業部。出版物內部抵押融資據估計,在2019年,FHA在接受FHA、VA、USDA或初級私人抵押貸款保險的低首付住宅抵押貸款中所佔比例為28.2%,而2018年為30.5%,2017年為33.9%。在過去的十年裏,FHA的市場份額一直很低
2019年為28.2%,2010年為64.5%。影響FHA市場份額的因素包括:FHA、VA、USDA、私人抵押保險公司和GSE的相對利率和費用、承銷指南和貸款限額;貸款人對FHA與GSE計劃下的法律風險的看法;FHA因聯邦立法和項目而建立新產品的靈活性;FHA的銀妮·梅證券化(Ginnie Mae Securation Of FHA)的貸款人預期將獲得的回報--與出售貸款給GSEs進行證券化的貸款相比較;保單條款上的差異,例如借款人在某些情況下取消保險承保的能力。我們無法預測上述因素或FHA在NIW中所佔份額在未來會發生什麼變化。
內部抵押融資據估計,2019年,VA佔所有接受FHA、VA、USDA或初級私人抵押貸款保險的低首付住宅抵押貸款的25.2%,而2018年為22.9%,2017年為24.7%。在過去的十年裏,VA的市場份額一直很低,2010年為15.7%,2016年為27.2%。我們認為,近年來VA的市場份額普遍上升,原因是有資格參加VA項目的借款人數量增加,該項目提供100%的ltv貸款,並收取一次性融資費用,可以包括在貸款金額中,以及因為符合條件的借款人在為其抵押貸款再融資時選擇使用VA計劃。
私人按揭保險行業也與按揭保險的替代方案展開競爭,例如投資者使用pmi以外的風險緩解和信用風險轉移技術,包括GSE和銀行進行的資本市場交易;以投資組合和自保方式持有抵押貸款的貸款人和其他投資者;以及將第一留置權貸款與第二留置權貸款相結合的“揹回貸款”。2018年,GSE啟動了次級抵押貸款市場計劃,由各種(再)保險公司提供貸款水平的抵押貸款違約保險,這些保險公司不受PMIER管轄,也不受貸款人的選擇。雖然我們認為這些計劃是與傳統的私人按揭保險競爭,我們已經參加了他們,並可能參加未來的GSE或其他項目。
GSE(和其他投資者)還使用了不涉及傳統私人抵押貸款保險的其他信用增強形式,例如在資本市場進行與信用掛鈎的票據交易,或使用其他形式的債務發行或證券化,將信用風險直接轉移給其他投資者,包括競爭對手和MGIC的附屬公司;以及在降低私人抵押貸款保險範圍的同時使用其他風險緩解技術。
除了FHA、VA、其他政府機構和上述按揭保險的替代方案外,我們還與其他抵押保險公司競爭。過去幾年,私人按揭保險行業內的競爭程度,包括價格競爭,均有所加劇。請參閲下面的“我們的產品和服務-銷售、營銷和競爭-競爭”,以獲得更多關於私人抵押保險行業競爭對我們業務的影響的信息。
私人按揭保險公司除了須遵守政府擔保機構的規定和做法外,還須受國家保險部門全面、詳細的監管。16個司法管轄區的保險法,包括MGIC的住所州威斯康星州,要求按揭保險公司保持相對於RIF(或類似措施)的最低法定資本數額,以便按揭保險公司繼續經營新業務。NAIC計劃修訂按揭保險公司在其“抵押擔保保險示範法”中規定的最低資本和盈餘要求。2019年12月,一個州監管機構工作組發佈了一份經修訂的“抵押擔保保險示範法”(Mortgage Security Insurance Model Act)和一項基於風險的資本框架草案,以確定抵押保險公司的資本金要求,但尚未確定NAIC必須在哪一天提出對資本要求的修訂。
由於上文所述環境的變化,以及下文討論的其他因素,目前我們面臨的最大不確定性是,私人抵押貸款保險是否仍將是低首付單身家庭抵押貸款的一種重要的信用增強辦法。增加使用私人按揭保險的替代辦法,例如由不受按揭保險公司監管的(再)保險公司提供貸款水平違約保險的GSE計劃,或可能重組或更改政府擔保機構章程,可能會對我們的業務造成重大影響。有關這種不確定性的更多信息,請參閲我們的風險因素,標題為“如果貸款人和投資者選擇私人抵押保險的替代方案,我們所寫的保險金額可能受到不利影響”,以及“改變政府擔保機構的業務慣例、修改其章程的聯邦立法或重組政府擔保機構可能會減少我們的收入或增加我們的損失”。項目1A.
關於我們公司的一般情況
我們是1984年成立的威斯康星州公司。我們的主要辦公室位於威斯康星州密爾沃基東基爾伯恩大道250號MGIC廣場(電話:(414)347-6480)。如本年度報告所用,“我們”、“我們”和“我們”指的是MGIC投資公司的合併業務或MGIC投資公司作為一個單獨的實體
上下文要求,“MGIC”指的是抵押擔保保險公司。
我們的收入和虧損可能受到下列風險因素的重大影響項目1A這份年度報告。這些風險因素是本年度報告的組成部分。這些風險因素也可能導致實際結果與我們可能作出的前瞻性陳述所設想的結果大相徑庭。前瞻性陳述包括與歷史事實以外的其他事項有關的陳述。除其他外,包括我們“相信”、“預期”或“預期”這樣的詞語或具有類似重要性的詞語的陳述,都是前瞻性陳述。我們沒有義務更新我們可能作出的任何前瞻性聲明或其他聲明,即使這些陳述可能受到在前瞻性陳述或其他聲明之後發生的事件或情況的影響。除向證券交易委員會提交本年度報告的時間外,本年度報告的讀者不應依賴這些報表在任何時候都是當前的。
B.我們的產品和服務
抵押保險
一般來説,私人按揭保險有兩種主要類型:“一級”和“池”。
初級保險。一級保險為個人貸款提供抵押違約保護,並涵蓋與我們批准的違約和隨後喪失抵押品贖回權或出售相關的未償還貸款本金、拖欠利息和某些費用(統稱為“索賠額”)。除貸款本金外,索賠額還受抵押票據利率和完成止贖或出售程序所需時間的影響。保險人一般支付主要保險單中規定的索賠額的承保百分比,但可選擇支付索賠額的100%,並取得財產所有權。基本保險一般是由業主擁有的“單身家庭”住房擔保的第一次抵押貸款,即一四套家庭住房和共管公寓。一級保險可以是由非業主佔用的單一家庭住房擔保的第一留置權(在住房抵押貸款行業中稱為投資者貸款),以及度假或第二套住房。基本保險可用於任何類型的住宅按揭貸款工具,經按揭保險公司批准。
除非另有説明,本文件中對書面或有效的保險金額、書面或有效的風險以及其他與我們保險有關的歷史數據的提述,僅指直接(在實施再保險之前)基本保險。基本保險可以按流程進行,在這種情況下,貸款
是在個人貸款交易中投保的,也可以是批量寫成的,在這種情況下,貸款組合中的每一筆貸款都是在一筆大宗交易中單獨投保的。我們新寫的基本保險是634億美元在……裏面2019,與505億美元在……裏面2018和491億美元在……裏面2017。這個2019與之相比增加2018反映了我們投保的再融資和購買抵押貸款的增加。
以下圖表直接顯示截至十二月三十一日的主要綜合投資基金及主要流動人口流動指數。
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
有效的基本保險和風險 |
(以十億計) | | 2019 | | 2018 | | 2017 | | 2016 | | 2015 |
初級IIF | | $ | 222.3 |
| | $ | 209.7 |
| | $ | 194.9 |
| | $ | 182.0 |
| | $ | 174.5 |
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初級RIF | | 57.2 |
| | 54.1 |
| | 50.3 |
| | 47.2 |
| | 45.5 |
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對於出售給GSE的貸款,覆蓋率必須符合特定GSE提供貸款的要求。GSE有不同的貸款購買計劃,允許不同級別的抵押保險。根據“包機保險”計劃,某些貸款放款人可以選擇低於政府擔保機構“標準承保範圍”的抵押貸款保險百分比,而且只能選擇GSE章程所要求的最低限額,而GSE支付此類貸款的價格較低。在2019年,我們幾乎所有的數量都是以GSE標準或更高的覆蓋範圍的貸款。
對於沒有出售給GSE的貸款,貸款人從我們提供的貸款中確定覆蓋率。較高的保險百分比通常會導致嚴重程度的增加,這是為索賠支付的金額。我們收取較高的保險費率,以較高的保險百分比。然而,不能保證較高的保險費率足以反映與較高保險百分比有關的風險。根據按揭保險行業的公認會計準則,損失準備金只為拖欠貸款的保單設立。由於從歷史上看,相對較少的拖欠發生在一本商業帳簿的最初幾年,從較高保險範圍獲得的較高保費收入歷來被確認,然後才會因較高的承保範圍而造成任何重大的更高的損失。有關更多信息,請參見“災難性損失的暴露;違約;索賠;減少損失-索賠”。
一般來説,按揭保險不能由保險人終止。然而,在符合保險單規定的某些限制的前提下,除其他原因外,我們可以終止或取消保險範圍,原因包括不支付保險費、與申請保險單有關的某些重大失實陳述,或者如果貸款沒有資格根據我們的保險單投保。按揭保險可按
被保險貸款人,按貸款最初投保時確定的續保利率計算。放款人可以隨時根據自己的選擇或由於抵押貸款的償還而取消以流動為基礎的保險,這可能是由於抵押貸款的再融資而加速進行的。在GSE購買貸款的情況下,如果滿足某些LTV比率和調料要求,並且借款人有可接受的付款歷史,借款人可以根據房屋的現值申請終止保險。對於兩年至五年的貸款,貸款比率必須是75%或以下,而經驗超過5年的貸款,則必須是80%或以下。如果借款人已對物業作出重大改善,政府資助機構可在按揭電視比率達至80%或以下,而毋須有最低調味要求時,便可取消該物業。
抵押貸款擔保的一家人,主要住宅可以取消的HOPA.一般來説,如果借款人要求取消貸款本金餘額達到原始價值的80%,或通過付款達到這一百分比,則HOPA要求服務機構取消抵押保險,條件是:(1)借款人目前在貸款上,並具有“良好付款記錄”(按HOPA的定義);2)如果抵押所有人要求,借款人提供證據證明該財產的價值沒有低於原價值;3)如果抵押所有人要求,借款人證明借款人在該財產中的權益不受附屬抵押人的約束。此外,HOPA要求按揭保險在貸款本金餘額第一次達到原始價值的78%時自動終止,並且借款人在支付貸款時流動,或此後成為流動貸款。每年,服務人員必須通知借款人他們有權取消或終止抵押保險。上述HOPA的規定僅適用於借款人支付的抵押貸款保險,如下所述。
對於經濟困難的借款人或居住在經歷房價下跌的地區的借款人,保險範圍往往會繼續下去。對這些借款人持續提供保險,再加上取消對其他借款人的保險,可以提高承保人投資組合中信貸風險較高的比例。這一發展也可能發生在抵押貸款再融資嚴重的時期,因為在再融資時,經歷房地產價值增值的借款人不太可能需要抵押貸款保險,而沒有經歷房地產價值增值的借款人更有可能在再融資時繼續要求抵押貸款保險,或者根本沒有資格再融資(包括如果他們經歷過經濟困難),因此仍然受到抵押保險的影響。
NIW在貸款中所佔的百分比為:19%為2019,與7%為2018和11%為2017。當借款人將抵押貸款進行再融資時
由我們擔保,用新抵押的全部收益支付,新抵押的收益也由我們投保,現有抵押的保險被取消,新抵押的保險被認為是NIW。因此,我們繼續從再融資貸款到新貸款的承保範圍將導致保險和NIW的取消。當貸款人和借款人修改貸款而不是用新的貸款代替貸款,或者根據貸款修改計劃進入新的貸款時,我們的保險將繼續進行而不會被取消,假設我們同意修改或新的貸款。因此,這些修改或新貸款,包括那些根據HARP和替換計劃修改的貸款,不包括在我們的NIW中。
除了隨承保範圍的百分比而異外,我們的保險費率亦因對受保貸款的申索風險而有所不同,因此,除其他外,我們亦考慮到LTV比率、借款人的信貸分數及DTI比率,不論貸款是固定還款貸款,還是非固定還款貸款(在住宅按揭貸款行業是指非固定付款貸款)、借款人數目、按揭期限,以及物業是否借款人的主要居所。根據地區經濟情況,我們已經並可能對某些市場的承保要求或保險費率作出改變。在2019年的第一季度,我們引入了MIQ,這是我們基於風險的定價體系,它基於比2018年考慮的更多的風險屬性來確定我們的保費。保險費率在保險發放後不得更改。
借款人的抵押貸款工具可以要求借款人支付抵押保險費。我們的行業將相關的抵押保險稱為“借款人支付”或BPMI。如借款人毋須繳付保費,而貸款來源亦須投保按揭保險,則由貸款人支付保費,貸款人可透過提高按揭或較高的發債費用利率,收回保費。我們的行業將相關的抵押保險稱為“貸款人支付”(LPMI)。我們主要的IIF是BPMI。
有幾個付款計劃可供借款人,或貸款人,視情況而定。在單一保費計劃下,借款人或貸款人向我們預先支付超過十二個月的單一付款。根據每月保費計劃,借款人或貸款人每月向我們支付保險費,只提供一個月的保險費。根據年度保費計劃,每年的保費是預先支付給我們的,其後每年的續期保費是預先支付的。
期間2019, 2018和2017,單一保費計劃大約代表16%, 17%和19%分別來自我們的NIW。每月保費計劃約代表84%, 83%和81%,
分別。每年的保費計劃都不到NIW的1%。根據單一保費保險單的實際壽命及其相對於每月保費保單的保險費率,單一保費保單在其生命期內所產生的保費,可能較每月保費保單為多或少。
游泳池和其他保險。在某些二級市場抵押貸款交易中,集體保險通常被用作額外的“信用增強”。集體保險一般包括拖欠按揭貸款的損失數額,如果需要對該抵押貸款進行基本保險,則超過基本保險範圍內的索賠付款,以及不需要基本保險的拖欠抵押貸款的全部損失。集體保險可能對一個貸款池有一個規定的總損失限額,也可以有一個可扣減的限額,根據這個限額,保險人不支付損失,直到貸款池上的損失超過可扣減額為止。MGIC沒有寫任何新的游泳池保險。
然而,自2008年以來,由於各種原因,包括對PMI和客户需求以外的資本市場選擇作出反應,MGIC可能會在未來寫入池風險。截至2019年12月31日,只有不到1%的RIF與社保相關。
在GSE的信用風險轉移計劃中,我們提供保險和再保險,涵蓋與GSE獲得的某些抵押貸款參考池相關的部分信用風險。
地理分散
下表反映了MGIC圖書的主要RIF在前10大司法管轄區和以核心為基礎的前10大統計領域中所佔的百分比2019年12月31日。我們將MGIC(包括MGIC的子公司,MGIC的子公司,2012年和2013年)所寫的保險稱為“MGIC圖書”。
主要風險的分散程度
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| | |
十大司法管轄區 |
| |
加利福尼亞 | 8.3 | % |
佛羅裏達 | 7.0 | % |
得克薩斯州 | 6.3 | % |
賓夕法尼亞州 | 5.3 | % |
俄亥俄 | 4.5 | % |
伊利諾斯州 | 4.2 | % |
維吉尼亞 | 3.6 | % |
佐治亞州 | 3.4 | % |
北卡羅來納州 | 3.2 | % |
密西根 | 3.2 | % |
共計 | 49.0 | % |
|
| | |
十大核心統計領域 |
| |
華盛頓-阿靈頓-亞歷山大 | 2.8 | % |
芝加哥-納珀維爾-阿靈頓高地 | 2.7 | % |
亞特蘭大-桑迪斯普林斯-羅斯韋爾 | 2.5 | % |
明尼阿波利斯-聖。布魯明頓 | 2.1 | % |
休斯敦-林地-糖地 | 1.9 | % |
費城 | 1.9 | % |
菲尼克斯-梅薩-斯科茨代爾 | 1.8 | % |
洛杉磯-長灘-格蘭代爾 | 1.8 | % |
濱河-聖貝納迪諾 | 1.4 | % |
辛辛那提 | 1.4 | % |
共計 | 20.3 | % |
上述各核心統計領域的百分比可能會不時受到聯邦政府對基於核心的統計領域的定義變化的影響。
按保單年度計算的現行保險
下表列出了主要IIF和RIF在MGIC書中的分散情況。2019年12月31日,自1985年開始運作以來,按政策制定的年份計算。
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| | | | | | | | | | | | | |
現行基本保險及按保單年度計算的風險 |
| | | | | | | |
| 有效保險 | | 有效風險 |
政策年 | 共計 (以百萬計) | | 百分比 共計 | | 共計 (以百萬計) | | 百分比 共計 |
2004年及以前 | $ | 2,731 |
| | 1.2 | % | | $ | 760 |
| | 1.3 | % |
2005 | 2,736 |
| | 1.2 | % | | 779 |
| | 1.4 | % |
2006 | 5,233 |
| | 2.4 | % | | 1,446 |
| | 2.5 | % |
2007 | 11,319 |
| | 5.1 | % | | 2,928 |
| | 5.1 | % |
2008 | 4,708 |
| | 2.1 | % | | 1,200 |
| | 2.1 | % |
2009 | 493 |
| | 0.2 | % | | 107 |
| | 0.2 | % |
2010 | 231 |
| | 0.1 | % | | 65 |
| | 0.1 | % |
2011 | 639 |
| | 0.3 | % | | 186 |
| | 0.3 | % |
2012 | 2,421 |
| | 1.1 | % | | 707 |
| | 1.2 | % |
2013 | 4,945 |
| | 2.2 | % | | 1,414 |
| | 2.5 | % |
2014 | 9,494 |
| | 4.3 | % | | 2,589 |
| | 4.5 | % |
2015 | 17,684 |
| | 8.0 | % | | 4,721 |
| | 8.3 | % |
2016 | 27,977 |
| | 12.6 | % | | 7,233 |
| | 12.6 | % |
2017 | 35,005 |
| | 15.7 | % | | 8,867 |
| | 15.5 | % |
2018 | 38,024 |
| | 17.1 | % | | 9,577 |
| | 16.7 | % |
2019 | 58,653 |
| | 26.4 | % | | 14,634 |
| | 25.6 | % |
共計 | $ | 222,295 |
| | 100.0 | % | | $ | 57,213 |
| | 100.0 | % |
產品特性
下表反映了在所列日期和所列類別中,MGIC圖書的主要RIF的美元總額以及根據有關抵押貸款來源之日的現有資料確定的主要RIF的百分比。
|
| | | | | | | |
現行主要風險的特點 |
| | | |
| (一九二零九年十二月三十一日) | | (2018年12月31日) |
初級RIF(以百萬計): | $ | 57,213 |
| | $ | 54,063 |
|
貸款與價值比率: | | | |
95.01%及以上 | 15.3 | % | | 14.8 | % |
90.01 - 95.00% | 52.2 | % | | 52.2 | % |
85.01 - 90.00% | 27.1 | % | | 27.5 | % |
80.01 - 85.00% | 4.8 | % | | 4.8 | % |
80%及以下 | 0.6 | % | | 0.7 | % |
共計 | 100.0 | % | | 100.0 | % |
債務與收入比率: | | | |
45.01%及以上 | 14.2 | % | | 14.3 | % |
38.01% - 45.00% | 33.3 | % | | 33.3 | % |
38%及以下 | 52.5 | % | | 52.4 | % |
共計 | 100.0 | % | | 100.0 | % |
貸款類型: | | | |
固定(1) | 99.0 | % | | 98.7 | % |
臂(2) | 1.0 | % | | 1.3 | % |
共計 | 100.0 | % | | 100.0 | % |
原始保險貸款金額:(3) | | | |
符合貸款限額及以下 | 97.4 | % | | 97.5 | % |
不符合 | 2.6 | % | | 2.5 | % |
共計 | 100.0 | % | | 100.0 | % |
按揭條款: | | | |
15歲及以下 | 1.4 | % | | 1.6 | % |
超過15年 | 98.6 | % | | 98.4 | % |
共計 | 100.0 | % | | 100.0 | % |
財產類型: | | | |
獨居 | 87.7 | % | | 87.5 | % |
共管公寓/鎮屋/其他附屬物 | 11.5 | % | | 11.7 | % |
其他(4) | 0.8 | % | | 0.8 | % |
共計 | 100.0 | % | | 100.0 | % |
佔用情況: | | | |
業主佔用 | 97.6 | % | | 97.5 | % |
第二家 | 2.0 | % | | 2.0 | % |
投資者財產 | 0.4 | % | | 0.5 | % |
共計 | 100.0 | % | | 100.0 | % |
文件: | | | |
減少:(5) | | | |
明示 | 1.2 | % | | 1.5 | % |
不 | 0.2 | % | | 0.3 | % |
完整文件 | 98.6 | % | | 98.2 | % |
共計 | 100.0 | % | | 100.0 | % |
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| | | | | |
現行主要風險的特點 |
| | | |
| (一九二零九年十二月三十一日) | | (2018年12月31日) |
FICO評分:(6) | | | |
760及以上 | 39.0 | % | | 37.7 | % |
740 - 759 | 16.5 | % | | 15.6 | % |
720 - 739 | 14.0 | % | | 13.9 | % |
700 - 719 | 11.2 | % | | 11.3 | % |
680 - 699 | 8.3 | % | | 8.6 | % |
660 - 679 | 4.3 | % | | 4.8 | % |
640 - 659 | 2.9 | % | | 3.3 | % |
639及以下 | 3.8 | % | | 4.8 | % |
共計 | 100.0 | % | | 100.0 | % |
| |
(1) | 包括帶有臨時買斷的固定利率抵押貸款(在實際情況下,適用利率通常在貸款的頭兩年期間降低一個或兩個百分點,然後再提高到最初的利率)、最初利率至少固定五年的抵押貸款和激增支付抵押貸款(期限通常為五至七年的貸款,比貸款的攤銷期短)。 |
| |
(2) | 包括支付與利率調整完全調整的武器。還包括支付期權武器和其他具有負攤銷特徵的武器,這些武器在2019年12月31日和2018年12月31日的每一個月合計佔主要RIF的0.3%。如附註(1)所述,不包括至少五年固定初始利率的武器。截至2019年12月31日和2018年12月31日,LTV比率超過90%的武器分別佔初級RIF的0.2%和0.3%。 |
| |
(3) | 在符合貸款限額內的貸款的原始本金餘額不超過GSE將購買的貸款的最大原始本金餘額。一個單位物業的符合貸款限額2017年為424,100美元,2018年為453,100美元,2019年為484,350美元,2020年為510,400美元。高成本社區的限額更高,2020年為765 600美元。不合格貸款是指本金餘額超過符合規定貸款限額的貸款. |
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(5) | 減少的文件貸款來源於2009年以前的方案,與傳統的抵押貸款承銷相比,核查或披露程度減少,其中包括披露借款人收入和/或資產的方案 |
在貸款申請中,沒有核實這些披露(“聲明”文件)和在貸款申請中沒有披露收入或資產的方案(“沒有”文件)。根據行業慣例,GSE和其他不需要核實借款人收入的“文檔豁免”項目下的其他自動承保系統批准的貸款被我們歸類為“完整文件”。我們瞭解到,GSE在2008年下半年終止了他們的“醫生豁免”計劃。
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(6) | 表示貸款來源時的FICO分數。2019年NIW貸款來源的加權平均“FICO決定評分”為749分,而2018年為745分。對於多個借款人的貸款,FICO評分是借款人決定FICO得分中最低的。借款人的“FICO決定分數”確定如下:如果有三個FICO分數,則使用FICO中間分數;如果有兩個FICO分數,則使用較低的分數;如果只有一個FICO得分,則使用FICO評分。FICO評分是由費爾艾薩克公司開發的模型所產生的借款者信用記錄的分數。 |
其他產品和服務
合同承銷.本公司的非保險子公司為放款人提供合同承銷服務,承銷貸款符合規定的指導方針。這些指導方針可能是房利美、房地美或非GSE投資者的貸款指南,也可能是房利美、房地美或非GSE投資者的指導方針。這些服務適用於需要私人抵押貸款保險的貸款,也適用於不需要私人抵押貸款保險的貸款。
其他.我們為按揭金融行業提供各種收費服務,例如分析貸款來源和投資組合,以及產生按揭貸款。
根據GSE信用風險轉移計劃,我們提供與某些抵押貸款相關的保險和再保險。與這些交易有關的風險數額目前為1.82億美元。
再保險協議
配額份額交易。 截至2019年12月31日和2018年12月31日,約79%和78%的IIF接受配額份額再保險(QSR)交易。在2019年和2018年,我們的NIW中大約有82%和75%受到QSR交易的影響。
我們的QSR交易是與非附屬再保險公司進行的,涵蓋了我們2013年至2019年期間所承保的大部分保險,以及我們在2013年之前承保的部分保險。這些交易的結構是所有保單的配額份額分別為15%或30%,20%的佣金和一筆利潤佣金。一般來説,根據這些交易,我們會獲得每年的利潤佣金,但交易所涵蓋的貸款的年損失率仍低於60%至68%,視乎交易情況而定。我們預計,在2020年第一季度,我們將與一個類似的結構達成協議,涵蓋我們的NIW在2020年(30%的配額份額)和2021年(17.5%的配額份額)。
超額損失交易.我們與非附屬特殊目的保險公司簽訂了超額損失再保險協議,涵蓋2016年7月1日至2019年3月31日期間的部分保險。在再保險承保期內,我們保留第一層各自的總損失,然後由一名特殊目的保險人提供第二層保險,直至未付的再保險承保額。我們保留的損失超過未付的再保險承保額。損失再保險保險的超額總額在十年期間內減少,但須符合某些條件,因為所擔保的基本抵押貸款攤銷或償還,或抵押保險損失得到支付。特別目的保險公司通過發行抵押保險來為保險提供資金-
與非附屬投資者的聯繫票據(“ILNs”),其總額相當於初始再保險承保額。ILN每一個都有十年的法定到期期限,對我們的任何資產都沒有追索權。ILN的收益,為了我們的利益而存入再保險信託,將是向我們支付再保險賠款的來源,也是ILN的本金還款的來源。
儘管對可能的貸款損失進行再保險並不能免除我們對投保人的責任,但它減少了我們被要求保留的資本數額,以彌補PMIER、評級機構和保險監管目的今後可能出現的損失。在我們的再保險交易中,我們被允許用於PMIER的風險的總貸方將有一個適度的減少。我們現時的再保險交易須接受政府資助機構的定期檢討,而在未來各期內,我們將不會獲得現時的信貸水平,以應付在該等交易下所分擔的風險。此外,在未來的交易中,我們可能不會獲得與現有交易相同的信貸水平。
有關我們的再保險協議的更多信息,包括公司的提前終止權,請參見注9-“再保險”我們在項目8中的合併財務報表。
客户
住宅按揭貸款的發源地,例如儲蓄機構、商業銀行、按揭經紀、儲蓄互助社、按揭銀行及其他貸款人,在歷史上一直決定按流量編訂按揭保險的安排,因此是我們的客户。若要從我們獲得流動的基本保險,按揭貸款人必須先向我們申請及收取按揭保證主保單。在2019和2018年,我們的十大客户中,沒有一個佔我們合併收入的10%以上,按流量計算,我們的NIW的收入佔到了24%,而2017年則佔到了23%。我們與客户的關係可能受到多種因素的不利影響,包括如果我們的保險費率高於我們的競爭對手,我們的承保要求比我們的競爭對手更嚴格,或者我們的客户對我們的索賠不滿意(包括保險單的撤銷和索賠的削減)。有關影響按揭保險公司與客户關係的其他因素的資料,可參閲我們的風險因素,名為“我們與客户的競爭或關係的改變,可減少我們的收入,降低保費收益及(或)增加我們的虧損”。項目1A.
銷售、營銷和競爭
銷售和市場營銷。我們的僱員在美國所有地區以及波多黎各和關島銷售我們的保險產品。
競爭。我們的競爭對手包括其他按揭保險公司、政府機構和產品,旨在消除購買私人抵押保險的需要。對於流動業務,我們和其他私人抵押保險公司直接競爭聯邦和州政府和準政府機構,主要是聯邦住房管理局和退伍軍人管理局。聯邦住房管理局、弗吉尼亞州和美國農業部贊助了政府支持的抵押貸款保險項目,據估計,在2019年、2018年和2017年期間,它們分別佔接受聯邦住房管理局、弗吉尼亞州、美國農業部或主要私人抵押貸款保險的低首付住房抵押貸款總額的55.3%、55.9%和61.4%。有關FHA和VA市場份額的更多信息,請參閲上文“私人抵押保險行業及其運作環境概述”。
除了來自FHA、VA和USDA的競爭之外,我們和其他私人抵押保險公司在幾個州面臨來自國家支持的抵押保險基金的競爭。其他州立法機構和機構不時考慮擴大州政府為住宅抵押貸款提供擔保的權力。
PMI行業具有很強的競爭力。我們相信,我們目前與其他私人按揭保險公司的競爭,包括保費、承保要求、財務實力(包括信貸或財務實力評級)、客户關係、名稱認可、聲譽、管理團隊和外地機構的實力、向貸款人提供的附屬產品和服務,以及有效使用技術和創新,以提供和服務我們的按揭保險產品。
美國採購經理人指數行業目前由六家活躍的按揭保險公司及其附屬公司組成,其中包括MGIC和下列公司:
我們的市場份額(以NIW衡量)是16.5%在……裏面2019,與17.4%在……裏面2018和18.3%在……裏面2017,在每一種情況下,不包括HARP精煉。(資料來源:內部抵押融資).
如果我們無法在當前或未來的任何市場上有效地競爭,因為我們的保險子公司的財務實力評級,我們未來所寫的新保險可能會受到負面影響。從2008年起,我們的保險基本上都是為GSE購買的貸款而寫的。這個
目前每個GSE的PMIER不要求保險公司保持最低的財務實力評級。然而,取決於住房金融改革的演變,非GSE MBS的發行量在未來可能會增加。在決定是否為支持此類證券的貸款購買私人抵押保險時,非GSE MBS的發行者可以考慮金融實力評級。在指定財務實力評級時,我們相信評級機構除了會考慮按揭保險公司的資本是否足以抵受評級機構所釐定的假設下極高的申索情況外,亦會檢討按揭保險公司的歷史及預測經營表現、專營權風險、業務前景、競爭地位、管理、公司策略、企業風險管理等因素。評級機構可隨時撤銷或更改其評級。在這份年度報告定稿時,MGIC的財務實力被評級為A-(具有穩定的前景)在上午最佳,Baa 1(具有穩定的前景)被穆迪的投資者服務和BBB+(具有穩定的前景)被標準普爾評級服務。
風險管理
企業風險管理。該公司有一個企業風險管理(“ERM”)框架,它認為該框架與公司業務活動的規模、性質和複雜性相稱(所有這些活動都涉及抵押貸款信用風險的保險或再保險)和戰略。機構風險管理框架的主要目標之一是,高級管理層和董事會對公司的風險管理理念和總體風險偏好有明確和有充分記錄的共同理解,並建立適當的監測、管理和報告機制來支持這一框架。
風險治理該公司設有一個高級管理監督委員會(“SMOC”),在管理層擔任其主要風險管理治理組織。SMOC尋求保持企業範圍內的風險觀。SMOC監督公司的ERM框架;監督與對公司至關重要的戰略和業務問題相關的風險,監測公司在確定的關鍵風險集合中的風險概況(見下文“風險識別和評估”);並支持公司董事會的風險管理委員會(RMC)。SMOC的首席執行官是成員之一,由公司執行副總裁兼首席風險官擔任主席,他是與RMC的主要管理聯絡人。
風險管理和控制。公司建立了全企業範圍的政策、程序和流程,以使其能夠識別、評估、監測和管理公司的各種風險。管理這些風險是一個跨部門的努力,與
由SMOC和合規人員進行監督。公司的內部審計職能向董事會審計委員會報告,對公司對某些企業風險的管理進行獨立的持續評估,並向審計委員會報告其調查結果。
風險識別和評估。公司完成年度關鍵風險識別和評估過程,重點是識別和評估這些風險,這些風險有可能對公司實現其戰略目標的能力產生最大影響。這些主要風險包括至少部分屬於公司內部的風險(例如抵押貸款信貸風險),因此至少部分屬於管理層直接控制的風險,也包括公司外部的風險(例如商業風險)和管理層直接控制之外的風險。SMOC和RMC每年都對鑑定和評估的結果進行審查。
風險報告和溝通。公司的風險管理部門每季度向SMOC、RMC和董事會報告各種分析、報告和關鍵風險指標(“KRIS”)。對於我們最大的風險敞口、抵押貸款信用風險,這些KRIS包括公司NIW、IIF、質量控制和索賠活動的風險因素,季度報告包括相對於風險偏好的表現。
儘管該公司已經建立了上述的風險管理框架,但它可能無法有效地識別或充分控制或減輕我們面臨的風險。有關更多信息,請參閲我們的風險因素,題為“如果我們的風險管理方案無法有效地識別或充分控制或減輕我們面臨的風險,或者如果在我們的業務中使用的模型不準確,它可能對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大的不利影響”。
抵押信貸風險
我們相信按揭信貸風險受到下列因素的重大影響:
| |
• | 房地產所在地區的經濟狀況,包括房價和就業的變化方向; |
| |
• | 借款人的信貸狀況,包括借款人的信貸歷史、DTI比率和現金儲備,以及當抵押貸款餘額超過住房價值時,擁有充足資源的借款人是否願意支付抵押貸款; |
| |
• | 貸款產品,包括ltv比率,貸款工具的類型,包括該工具是否規定固定或 |
可變付款和攤銷時間表、財產類型和貸款目的;
我們認為,除其他因素外,索賠事件增加:
| |
• | 在經濟收縮和房價下跌期間,包括這些條件可能不是全國範圍的情況下,與經濟擴張和住房價格上漲時期相比; |
| |
• | 向FICO分數較低的借款人提供的貸款,與向FICO分數較高的借款人提供的貸款相比; |
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• | 向DTI比率較高的借款人提供的貸款,與向DTI比率較低的借款人提供的貸款相比; |
| |
• | 與有完整承銷文件的貸款相比,少於完整承銷文件的貸款; |
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• | 與低LTV比率的貸款相比,LTV比率較高的貸款; |
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• | 允許推遲本金攤銷的貸款,與每月按月償還的要求本金攤銷的貸款相比; |
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• | 原貸款額超過符合規定的貸款限額的貸款,與低於該限額的貸款相比; |
| |
• | 用於現金再融資貸款與利率和定期再融資貸款的比較。 |
與個人貸款或借款人有關的其他類型的貸款特性也可能影響貸款的風險潛力。在貸款中存在一些高風險的特徵會大大增加對這樣的貸款的索賠的可能性,除非有其他的特徵來減輕風險。
我們收取較高的保險費率,以反映我們認為與貸款有關的索賠風險增加。並不是所有較高的風險特徵都反映在我們的保險費率中;然而,在2019年,我們引入了基於風險的定價體系--基於風險的定價體系,它基於更多的風險屬性,而不是2018年考慮的那樣。我們不能保證我們的保險費率能充分反映風險的增加,特別是在經濟時期。
經濟衰退、高失業率、房價上漲放緩或房價下跌。有關更多信息,請參見項目1A,包括標題為“我們收取的保費可能不足以補償我們的損失,因此任何不足可能會對我們的財務狀況和經營結果造成重大影響”。
承保保險申請。按揭保險申請是通過我們的委託和非委託選項提交給我們的.根據授權選項,申請是以電子方式提交給我們的,我們依靠貸款人的陳述和保證,即在我們作出保險決定時,提交的數據是真實的、準確的,並且與貸款人貸款來源文件中的文件一致。如果提交的貸款數據符合承保要求,則立即為貸款提供擔保。如果不符合要求,貸款將由我們的一家承銷商審核。沒有委託的申請是提交的文件,從貸款人的貸款來源文件。在貸款設置期間,從這些申請文件中輸入數據,並根據我們的承保要求進行電子評估。內部生成的反饋報告指導抵押保險審查。如果貸款符合承保要求,則承諾為貸款提供保險。
從2013年開始,我們將我們的大部分承銷要求與房利美(Fannie Mae)和房地美(FreddieMac)保持一致,以便根據GSE自動承銷系統的某些審批建議接受和處理貸款。我們的承保要求可在http://www.mgic.com/underwriting/index.html.網站上查閲。我們的承銷商有權批准不符合我們所有承保要求的貸款,前提是可以確定適當的抵消因素。
遭受災難性損失;拖欠;索賠;減輕損失
遭受災難性的損失。pmi行業在20世紀80年代中期至後期經歷了災難性的損失,類似於我們在2007-2013年期間所經歷的損失。關於2007-2013年這類損失的背景資料,請參閲上文“私人抵押保險行業概況及其經營環境”。
拖欠。採購經理指數的索賠週期通常從保險公司收到貸款服務商關於保險貸款拖欠的通知開始。當一筆貸款逾期兩次或兩次以上時,我們認為它是拖欠貸款。大多數服務人員在這兩個月內向我們報告拖欠貸款。拖欠貸款的發生率受到各種因素的影響,包括借款人收入增長水平、失業、健康問題、家庭狀況、利率水平、房價升值或貶值率以及一般借款人的信譽。未被治癒的拖欠行為導致了對我們的索賠。見“-索賠”拖欠可以通過借款人帶來當前拖欠的貸款付款,或通過出售財產和償還抵押下的所有欠款來解決。此外,當一項政策被撤銷或索賠被拒絕時,我們將貸款從我們的拖欠庫存中刪除。
下表顯示了截至2015年12月31日至2019年12月31日,MGIC賬簿中被保險的基本貸款和集合貸款的數量、相關的拖欠貸款數量和拖欠貸款的百分比或拖欠率。 |
| | | | | | | | | |
MGIC書籍的違約統計 |
| | | | | | | | | |
| 十二月三十一日, |
| 2019 | | 2018 | | 2017 | | 2016 | | 2015 |
初級保險: | | | | | | | | | |
有效的保險貸款 | 1,079,578 | | 1,058,292 | | 1,023,951 | | 998,294 | | 992,188 |
拖欠貸款 | 30,028 | | 32,898 | | 46,556 | | 50,282 | | 62,633 |
拖欠率-所有貸款 | 2.8% | | 3.1% | | 4.6% | | 5.0% | | 6.3% |
我們索賠中的拖欠貸款收到庫存 | 538 | | 809 | | 954 | | 1,385 | | 2,769 |
| | | | | | | | | |
集體保險: | | | | | | | | | |
有效的保險貸款 | 20,318 | | 23,675 | | 31,364 | | 39,071 | | 52,189 |
拖欠貸款 | 653 | | 859 | | 1,309 | | 1,883 | | 2,739 |
拖欠率 | 3.2% | | 3.6% | | 4.2% | | 4.8% | | 5.3% |
不同的地理區域可能會經歷不同的拖欠率,這是因為每年的局部經濟條件各不相同,而且對於未治癒的拖欠,取消抵押品贖回權所需的時間也不同。下表顯示的是我們投保的主要貸款中拖欠貸款的百分比。2019年12月31日, 2018和2017對於15個司法管轄區,我們在2019.
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| | | | | | | | |
管轄權拖欠率 |
| | | | | |
| 十二月三十一日, |
| 2019 | | 2018 | | 2017 |
佛羅裏達* | 3.4 | % | | 3.9 | % | | 9.5 | % |
紐約* | 5.3 |
| | 6.1 |
| | 8.0 |
|
新澤西* | 3.9 |
| | 4.6 |
| | 7.3 |
|
伊利諾伊州* | 3.2 |
| | 3.3 |
| | 4.1 |
|
波多黎各* | 8.2 |
| | 10.3 |
| | 24.2 |
|
馬裏蘭州 | 3.6 |
| | 4.1 |
| | 5.4 |
|
賓夕法尼亞* | 2.8 |
| | 3.2 |
| | 4.2 |
|
俄亥俄州* | 2.3 |
| | 2.6 |
| | 3.2 |
|
康涅狄格州* | 3.6 |
| | 3.5 |
| | 4.4 |
|
加利福尼亞 | 2.1 |
| | 2.2 |
| | 2.6 |
|
得克薩斯州 | 3.3 |
| | 3.6 |
| | 6.0 |
|
密西根 | 2.0 |
| | 2.3 |
| | 2.9 |
|
維吉尼亞 | 1.9 |
| | 2.1 |
| | 2.8 |
|
佐治亞州 | 3.1 |
| | 3.4 |
| | 4.5 |
|
威斯康星州 | 1.9 |
| | 2.0 |
| | 2.5 |
|
所有其他司法管轄區 | 2.4 |
| | 2.7 |
| | 3.4 |
|
注:星號表示上表中主要使用司法止贖程序的管轄範圍,這通常會增加完成止贖的時間。
這些法域的主要拖欠犯罪清單2019年12月31日, 2018和2017出現在“管理的討論和分析-經營的綜合結果-損失和費用-損失準備金”中的一個表格。項目7.
索賠。索賠產生於未被治癒的拖欠或我們批准的賣空。索賠是否因未治癒的拖欠而產生,在很大程度上取決於借款人在拖欠貸款時在房屋中的權益、借款人或貸款人是否有能力以足以滿足抵押貸款規定的所有欠款的數額出售住房,以及借款人和貸款人是否願意和有能力進行貸款修改,以解決拖欠問題。各種因素影響索賠的頻率和數額,包括當地住房價格、就業水平和利率。如果欠款被要求賠償,從拖欠到索賠付款期間收取的任何保險費將與索賠付款一起退還給服務方。
根據我們的主保單條款,貸款人必須在取得標的財產所有權後60天內(通常通過喪失抵押品贖回權)向我們提出基本保險索賠。幾年來,從我們大約12個月的歷史經驗來看,收到與拖欠有關的索賠所需的平均時間大大增加了。這在一定程度上是由於服務機構制定了新的減少損失協議,以及一些州取消抵押品贖回權的法律發生了變化,其中可能包括要求進行額外的審查和(或)調解程序。最近幾個季度,服務人員處理喪失抵押品贖回權的平均時間減少,導致收到與無法治癒的新拖欠行為有關的索賠的平均時間縮短。在其他條件相同的情況下,從拖欠到提出索賠的時間越長,索賠的規模就越大,或者説是“嚴重程度”。很難估計目前和未來的拖欠債務可能需要多長時間才能發展成已支付的索償。
2005年至2008年我們投保的大部分貸款(這些貸款代表54%在拖欠貸款清單中)由主保單條款涵蓋,除非在某些情況下,不得限制被保險人在索賠中可能包括的累計利息年數。根據我們目前的主保單條款,被保險人只能在貸款拖欠的頭三年內包括累積利息。
在提出索賠後60天內,所有需要提交給我們的文件都已交付,我們通常可以選擇:(1)支付保險貸款的承保百分比,被保險人保留對標的財產的所有權,並從最終出售財產中獲得所有收益(我們最近對絕大多數索賠付款選擇了這一選擇),或(2)支付100%的索賠額,以換取向我們轉讓該財產的良好和可轉讓的所有權。當我們獲得一項財產的所有權後,我們就把它賣給我們自己的帳户。如果我們不能及時支付索賠,我們將承擔額外的利息費用。
索賠活動並不均勻地分佈在主要業務書的覆蓋期內。在發放貸款保險後的頭兩年,通常收到的索賠相對較少。最高水平的索賠活動通常發生在貸款發放年之後的第三年和第四年。此後,收到的索賠數量通常呈逐步下降趨勢,儘管下降速度可能受到經濟狀況的影響,包括房價上漲放緩或房價貶值。此外,當貸款被再融資時,因為新貸款取代了較早的貸款,而且是貸款的延續,新貸款的索賠頻率模式可能不同於其他貸款的典型模式。堅持,經濟狀況,
包括失業等因素可以影響索賠活動的模式。例如,疲軟的經濟可能導致較老企業的索賠增加,繼續保持穩定水平或經歷較低的下降速度。截至2019年12月31日, 58%我們的主要RIF是在十二月三十一日, 2016, 70%我們的主要RIF是在12月31日之後寫的,2015,和79%我們的主要RIF是在12月31日之後寫的,2014。見上文“我們的產品及服務-按揭保險-有效的基本保險及按保單年計算的有效風險”。
影響MGIC圖書損失的另一個重要因素是索賠的嚴重程度。索賠嚴重程度的主要決定因素是抵押貸款數額、貸款覆蓋率、減輕損失的努力和當地市場條件。有關我們支付的主要平均索賠的信息,請參閲“管理層的討論和分析-業務的綜合結果-淨損失和已支付的LAE”,見項目7.
前15個司法管轄區和所有其他司法管轄區的淨損失和主要損失2019, 2018和2017載於“管理的討論和分析-業務的綜合結果-損失和支出-淨虧損和已付LAE”中的表格。項目7.
減少損失。在支付索賠之前,我們審查貸款和服務檔案,以確定索賠金額是否適當。我們的保險單一般規定,如果服務人員不履行其根據我們的保險單承擔的義務,我們可以減少或拒絕索賠,包括通過作出合理的減輕損失努力,或例如努力及時尋求喪失抵押品贖回權或破產救濟來減輕我們的損失。我們稱之為減少向我們提出的索賠“削減”。在2019年和2018年的每一次,削減開支使我們的平均索賠額減少了大約。5.0%和5.8%分別。
在審查與索賠有關的貸款檔案時,我們可以確定我們有權撤銷貸款的承保範圍。在我們的證券交易委員會報告中,我們將保險不作為和拒絕索賠稱為“不作為”和本術語的變體。從2012年開始,在更嚴格的政策條件下,我們有權撤銷承保範圍的情況有所縮小。由於修訂了PMIER的要求,我們已經修改了我們的主保單,並期望它對從2020年3月1日開始的新保險生效。我們撤銷保險範圍的能力將進一步受限於我們根據新的主保單投保的保險,可能造成比我們現有總保單下的損失更高的損失。在最近幾個季度,索賠的非實質性百分比
一季度內收到的款項已通過撤銷而得到解決。我們預計,在今後幾年中,我們解決的索賠要求中,不會有很大一部分將來會被撤銷。
我們的損失保留方法包含了我們對未來撤銷、削減以及撤銷和削減的估計。當我們撤銷保險時,我們退還以前根據保險單支付給我們的所有保險費,並免除我們根據保險單支付索賠的義務。由於訴訟、和解或其他因素的結果,最終實際撤銷率、縮減率或反轉率與我們的估計數之間的差異可能對我們的損失產生重大影響。
當被保險人對我們取消保險或減少索賠的權利提出異議時,我們通常會進行討論,試圖解決這一爭端。如果我們不能達成解決辦法,爭端的結果最終可能由法律程序決定。根據ASC 450-20,除非與和解討論或法律程序有關的責任成為可能,而且可以合理估計,否則我們認為我們的索賠付款或撤銷是為了財務報告的目的而解決的,而不累計估計損失。當我們確定損失是可能的並且可以合理地估計時,我們會記錄我們對可能損失的最佳估計。
我們目前正在與被保險人就我們的索賠支付做法進行討論和/或訴訟。雖然當這些問題得到解決時,我們不可能在所有情況下都佔上風,但我們無法對潛在的賠償責任作出合理的估計或估計範圍。我們估計與損失有合理可能的相關的最大曝光量是大致的。4 600萬美元。這一最高曝光量估計數是根據現有資料作出的;受到重大判斷、許多假設以及已知和未知的不確定因素的影響;將包括在這些事項結束之前我們已記錄可能損失的事項的數額;將不時包括不同的事項;不包括利息、後果或懲戒性損害。
雖然貸款修改計劃繼續減輕我們的損失2019,與我們在2008-2012年期間所經歷的影響相比,它們的影響已經大大減少了。
損失準備金
一段相當長的時間通常由借款人拖欠按揭還款的時間(即觸發我們日後可能支付的申索款項)、向我們報告拖欠款項、貸款人(通常是透過止贖)取得物業或經我們批准出售物業之間的一段相當長的時間。
支付與未治癒的拖欠或撤銷有關的索賠。為了確認與未報告的拖欠款項有關的損失的估計責任,我們通過估算我們拖欠庫存中將導致索賠付款的貸款數量,即索賠率,並進一步估計索賠付款的數額,即索賠嚴重程度,從而建立損失準備金。我們的損失準備金估計數是根據歷史經驗確定的,包括撤銷和縮減活動。根據按揭保險行業的公認會計準則,我們通常不為未來的保險貸款索賠設立案件準備金,這些貸款目前沒有拖欠。
我們還設立了準備金,用於支付解決索賠的估計費用、管理理賠程序的一般費用、法律費用和其他費用(“損失調整費用”),以及已發生但尚未向我們報告的拖欠款項造成的損失和損失調整費用(IBNR)。
我們的保留程序是根據我們過去的經驗對未來事件作出的估計。然而,損失準備金的估算本身就是判斷性的,過去影響損失準備金髮展的條件不一定會以類似的方式或在類似的程度上影響未來的發展模式。有關更多信息,請參見項目1A包括題為“因為我們只在貸款拖欠時才建立損失準備金,而不是基於對有效風險的最終損失的估計,損失可能對我們在某些時期的收益產生不成比例的不利影響”和“由於損失準備金估計受到不確定因素的影響,已支付的索賠可能與我們的損失準備金大不相同。”
我們的損失2019, 2018和2017都是1.186億美元, 3 660萬美元和5 370萬美元而2016年和2015年分別為2.402億美元和3.435億美元。我們過去三年的損失低於2016年和2015年的水平,部分原因是經濟的改善,我們在金融危機前寫的保險單的流失,以及金融危機以來所寫保險單的信用質量。這些因素導致拖欠貸款減少,並提高了拖欠貸款的治癒率。有關2017年至2019年期間發生的損失的信息,包括報告年度收到的與拖欠通知有關的損失數額,與前幾年收到的拖欠通知相關的損失,見“管理層的討論和分析-業務的綜合結果-損失和支出-淨損失”項目7.
C.投資組合
政策和戰略
在…2019年12月31日,我們的投資組合的公允價值大約是58億美元。此外,在2019年12月31日,我們的總資產大約包括1.62億美元現金和現金等價物。在…2019年12月31日,約3.25億美元投資以及現金和現金等價物由我們的母公司持有,其餘的由我們的子公司,主要是MGIC持有。
截至2019年12月31日,我們大約79%的投資組合(不包括現金和現金等價物)是由惠靈頓管理公司(LLP)管理的,儘管我們保持着對投資政策和策略的總體控制。我們對投資組合的其餘部分保持直接管理。除非另有説明,其餘關於我們投資組合的討論僅指我們的投資組合,而不是現金和現金等價物。
我們的經營公司(主要是MGIC)的投資政策強調保護PMIER的資產,限制投資組合的波動性,最大限度地提高總收益,同時強調收益(取決於其他目標)。我們的控股公司投資政策強調通過持有高信用質量、低波動性的資產來提供流動性和最小的實際損失。因此,我們的投資組合幾乎完全由高質量、投資等級、固定收益證券組成.我們的投資組合策略考慮税收效率。我們投資組合中免税市政證券的組合將取決於它們相對於部分由聯邦法定税率確定的應納税等值證券的價值。我們的投資政策和戰略可能會根據監管、經濟和市場情況以及現有或預期的財務狀況和運營要求而改變。
我們的投資政策2019年12月31日限制對除美國政府以外的單個發行人的證券的投資,通常將固定收益證券的購買限制在至少由一個評級機構評級的投資級別的證券上。它們還限制了對外國政府和外國境內證券以及對任何一個外國國家的投資。此外,準則要求投資組合的加權平均信用質量至少為“A”級。
單一承付人持有的總市值,或適用的投資類型,僅限於:
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美國政府和GNMA證券 | | 無限制 |
預先退還的市政債券 | | 無限制 |
個別美國政府機構(1) | | 投資組合市值的10% |
個別證券評級為“AAA”或“AA”(2) | | 投資組合市值的3% |
評級為“BBB”或“A”的個別證券(2) | | 投資組合市值的2% |
外國政府及外國註冊證券(合計)(3) | | 投資組合市值的25% |
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(1) | 就我們的投資組合而言,美國政府機構包括所有GSE和聯邦住房貸款銀行。 |
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(2) | 就控股公司而言,評級為“AA”或“AAA”的個別證券,最多可佔投資組合市值的10%,而評級為“BBB”或“A”的個別證券,則最多可佔5%。 |
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(3) | 對於控股公司,外國政府或外國常駐證券沒有最高總限額。 |
有關我們投資組合中證券的信用評級的信息,請參閲“資產負債表審查”在……裏面項目7.
投資業務
在…2019年12月31日我們投資組合中所代表的行業如下表所示:
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投資組合-部門 | |
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| 投資組合公允價值百分比 |
1.附屬公司 | 48% |
2.免税市政當局 | 19 |
3.資產支持 | 15 |
4.應納税城市 | 9 |
5.美國政府和機構債務 | 4 |
6.GNMA及其他機構按揭證券 | 5 |
| 100% |
我們的投資組合中沒有衍生金融工具。規定期限在一年內到期,一年後到期,五年後到期,五年後到期,十年後到期,十年後到期的證券7%, 34%, 19%和20%我們投資於固定收益債務證券的總公允價值。資產支持證券和抵押貸款支持證券不包括在這些到期日類別中,因為預期到期日可能不同於規定的到期日,這取決於證券存續期間的定期付款。資產支持
證券佔投資組合的15%(CLO佔6%,CMBS佔5%,其他資產支持證券佔4%)。GNMA和其他機構抵押貸款支持證券佔投資組合的5%.我們的税前收益是3.1%, 3.1%和2.7%為2019, 2018,和2017,我們的税後收益是2.5%, 2.6%和2.0%為2019, 2018,和2017分別。
我們持有的十大資產2019年12月31日見下表:
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投資組合-十大投資組合 |
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| 公允價值 (單位:千) |
1.紐約聖宿舍 | $ | 59,610 |
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2.高盛集團 | 55,773 |
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3.摩根大通 | 44,743 |
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4.美國銀行公司 | 44,404 |
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5.AT&T公司 | 40,491 |
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6.花旗銀行NA/花旗集團 | 39,882 |
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7.摩根士丹利 | 37,940 |
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8.芝加哥機場管理局 | 37,554 |
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9.賓夕法尼亞街收費公路公司 | 36,845 |
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10.富國銀行和公司 | 35,878 |
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| $ | 433,120 |
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注:本表不包括美國政府或美國政府機構發行的證券。
有關投資業務的進一步信息,請參閲附註5-“投資”我們在項目8中的合併財務報表。
D.條例
直接調節
我們受到國家保險部門的全面、詳細的規定。這些規例主要是為保障投保人,而非投資者的利益而設計的。雖然其範圍各不相同,但國家保險法通常賦予機構或官員廣泛的監督權力,以審查保險公司,執行影響保險業務幾乎每一個重要方面的規則或行使酌處權。
一般而言,對我們子公司業務的管制涉及:
威斯康星州通過了“風險管理和自己的風險和償付能力評估法”,該法除其他外,要求我們:
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• | 每年至少進行一次風險和償付能力評估(ORSA),以評估與我們的業務相關的重大風險以及我們目前和預計的未來償付能力狀況; |
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• | 維護風險管理框架,以評估、監測、管理和報告重大風險; |
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• | 每年向保監處提供一份機密的高級職業退休計劃摘要報告;及 |
16個司法管轄區的保險法,包括我們的住所州威斯康星州,要求按揭保險公司保持相對於RIF(或類似措施)的最低法定資本數額,以便按揭保險公司繼續經營新業務。我們把這些要求稱為“國家資本要求”。儘管各州的資本金要求各不相同,但目前最常見的州資本金要求允許最高風險與資本比率為25:1。威斯康星州並不是通過使用風險對資本的措施來監管資本,而是要求投保人擁有最低比例。按揭保險公司的“投保人地位”是指按揭保險公司的淨值或盈餘、意外準備金及部分未賺取保費準備金。
在…2019年12月31日,MGIC的風險資本比率是9.7至1,低於具有國家資本要求的司法管轄區允許的最高限額,其投保人的地位是30億美元以上所需的MPP17億美元.
NAIC此前曾宣佈計劃修訂其“抵押擔保保險示範法”中規定的抵押保險公司的最低資本和盈餘要求。2019年12月,一個州監管機構工作組發佈了一份經修訂的“抵押擔保保險示範法”(Mortgage Security Insurance Model Act)和一項基於風險的資本框架草案,以確定抵押保險公司的資本金要求,但尚未確定NAIC必須在哪一天提出對資本要求的修訂。見我們的風險因素“我們可能不會繼續符合政府資助機構按揭保險公司的資格要求,而我們的回報可能會減少,因為我們需要維持更多資本,以維持我們的資格”及“國家資本規定可能會阻止我們不間斷地繼續承保新保險”。項目1A,有關我們的資本充足率和我們對未來資本狀況的期望的規定的信息。有關我們目前的資本狀況的信息,請參閲第7項中的“管理層的討論和分析-流動性和資本資源-資本充足率”。
大多數州還規範保險公司與其父母或附屬公司之間的交易,並對具有誘使放款人與保險人開展業務的交易加以限制。有關MGIC支付給我們的股息限額的説明,請參閲注14-“法定資料”我們在項目8中的合併財務報表。
按揭保險費率還須受國家管制,以保護投保人免受過度、不適當或不公平的歧視性費率的不利影響,並鼓勵保險市場上的競爭。保險費率的任何增加都必須是合理的,通常是根據保險人的損失經驗、費用和未來趨勢分析。一般的抵押貸款違約經驗也可以考慮。保險費率受到州監管機構的審查和質疑。
我們必須設立法定會計意外損失準備金,數額相當於淨保費的50%。除非保險條例允許,否則這些數額在10年內不得提取。經監管部門批准,抵押擔保保險公司在發生損失超過日曆年淨保費35%的情況下,可以提前提取應急準備金。有關更多信息,請參見注14-“法定資料”我們在項目8中的合併財務報表。
按揭保險公司一般是單線公司,只限於經營住宅按揭保險業務.雖然我們作為一家保險控股公司,禁止與MGIC或我們的其他保險子公司進行某些交易,但在某些情況下,未經適用的保險公司的同意,不得與MGIC或其他保險子公司進行某些交易。
各部門,我們不受保險公司對我們的非保險業務的監管.
威斯康星州的保險條例一般規定,除非獲得控制權的交易業經保監處批准,否則任何人不得獲得對我們的控制權。該條例規定,當一個人擁有或有權投票超過10%的有表決權證券時,可推翻控制權推定。此外,其他獲得MGIC執照的州的保險條例要求在某人獲得對我們的控制權之前,在規定的時間內通知國家保險部門。如果這些州的監管機構不批准變更控制,我們在不批准州開展業務的許可證可能會被終止。有關適用於我們和我們行業的監管程序的進一步信息,請參閲“我們參與了法律程序, 未來可能會有更多的法律程序“項目1A.
CFPB是根據“多德-弗蘭克法案”設立的,目的是根據聯邦法律規範消費者金融產品或服務的提供和提供。CFPB的執行法規要求抵押貸款人在發放信貸之前做出支付能力的決定,這影響了貸款的來源和可供擔保的貸款數量。我們不確定CFPB是否會發布任何其他影響我們業務的規則或條例。這樣的規則和條例可能對我們產生重大的不利影響。
房地美和房利美作為傳統抵押貸款的最重要的購買者和賣方以及私人抵押保險的受益人,對私人抵押貸款保險公司施加了金融和其他要求,以便它們有資格為出售給政府擔保企業的貸款提供保險(如上文所討論的,這些要求被稱為“抵押貸款保險公司”)。這些要求可能會不時改變。根據我們對PMIER所需資金的解釋,2019年12月31日、MGIC的可用資產總計46億美元,或12億美元超過其最低所需資產。MGIC符合PMIER的要求,有資格為GSE購買的貸款提供保險。如果MGIC不再有資格為其中一家或兩家GSE購買的貸款提供保險,這將大大減少我們新的商業著作的數量。有關可能對我們遵守按揭保險合約有負面影響的事項,請參閲我們的風險因素,題為“我們可能不會繼續符合政府資助機構按揭保險公司的資格要求,而我們的回報可能會減少,因為我們需要維持更多資本,以維持我們的資格”項目1A.
FHFA自2008年以來一直是GSE的保護者,並有權控制和指導其運作。聯邦政府的作用增加了
政府認為,在住宅抵押貸款市場上,通過GSE託管可能會增加GSE的商業慣例改變的可能性,包括通過行政行動改變對我們產生重大不利影響的方式,以及新的聯邦立法改變GSE的章程的可能性。2019年9月,在特朗普總統的指示下,美國財政部(“財政部”)發佈了“財政部住房改革計劃”(“計劃”)。該計劃建議對住房金融系統進行行政和立法改革,這些改革旨在實現結束GSE託管的目標;增加私營部門在抵押貸款市場上的競爭和參與,包括授權金融住房管理局批准二級市場上常規抵押貸款的額外擔保人,簡化CFPB的合格抵押貸款規則,將風險轉移給私營部門,並取消GSE Patch(根據“貸款真相法”(條例Z)(“TILA”)擴大QM的定義,將有資格由GSES購買的抵押貸款包括在內,即使這些抵押沒有達到標準QM定義中包含的43%的DTI比率限制);建立對GSE的監管,以保障它們的安全和健全,並儘量減少它們對美國金融穩定的風險;並規定聯邦政府得到適當的補償,因為它向GSE或次級住房金融市場提供了任何明確或隱含的支持。同樣在2019年9月,財政部和FHFA達成了一項書面協議,允許GSE將其收入的較少款項匯給政府,這將有助於他們重建資本。
該計劃對私人抵押保險的影響尚不清楚。它沒有明確提到抵押保險,而是指對高LTV貸款提高信用的要求,這是現行GSE章程的一項要求。該計劃還指出,聯邦住房和金融管理局應繼續支持擴大信貸風險轉移方案的努力,並應鼓勵GSE繼續參與各種經濟合理的CRT方案,包括增加對機構一級資本的依賴(可能與資本市場獲得的資本不同)。有關CRT項目的更多信息,請參見第1A項中題為“如果貸款人和投資者選擇私人抵押保險的替代方案,我們編寫的保險金額可能受到不利影響”的風險因素。
間接調節
我們還受到影響房貸抵押貸款購買者(如房地美和房利美)和政府保險公司(如聯邦住房管理局(FHA)和退伍軍人協會(VA))以及放款人的法規的間接影響,但影響很大。請參閲我們的風險因素,題為“改變政府資助企業的經營手法,改變其章程的聯邦法例,或重組政府資助機構,可能會減少我們的收入或增加我們的虧損”。
在第1A項中,討論政府資助機構業務運作的潛在改變會如何影響我們。包括MGIC在內的私人抵押保險公司在很大程度上依賴聯邦住房立法和其他法律法規,因為它們影響到對私人抵押貸款保險的需求和一般的住房市場。這些法律和條例不時得到修正,影響到政府機構的競爭。國會和某些聯邦機構不時討論改革或修改聯邦住房管理局和政府國家抵押貸款協會的建議,後者將聯邦住房管理局擔保的抵押貸款證券化。
除某些例外情況外,一般來説,RESPA禁止任何人根據協議或諒解提供或接受任何“有價值的東西”,以提供結算服務。
貨幣主計長辦公室、聯邦儲備委員會和聯邦存款保險公司對在其監督下的被保險人貸款機構的房地產貸款制定了統一的指導方針。指引規定,以90%或以上的貸款比率為起點的住宅按揭貸款,應以按揭保險或易於出售的抵押品的形式,適當提高信貸水平,但指引並沒有訂明承保範圍的深度。
貸款人須遵守各種法律,包括“住房抵押貸款披露法”、“社區再投資法”、“平等信貸機會法”、“貸款真相法”、“公平信貸報告法”、“格拉姆-利奇法案”和“公平住房法”,房利美和房地美受各種法律的約束,包括與政府贊助的企業有關的法律,這些法律可能對中低收入者或目標地區增加貸款施加義務或制定激勵措施。
不能保證影響這些機構和實體的其他聯邦法律和條例不會改變,也不能保證不會通過對私人抵押保險行業產生不利影響的新立法或條例。在這方面,請參閲題為“政府資助企業經營手法的改變、更改其章程的聯邦法例或重組政府資助機構可減少我們的收入或增加我們的虧損”的風險因素。項目1A.
E.僱員
在…2019年12月31日我們有724名全職和兼職員工,其中約34%被派往我們的外地辦事處。上述僱員人數不包括“隨叫隨到”僱員.“隨叫隨到”僱員的人數可能有很大差異,主要是由於對合同承銷服務的需求發生了變化。近年來,
“隨叫隨到”的員工從不到40人到超過110人不等。
F.網站訪問
在我們向證券交易委員會以電子方式提交這些材料後,我們通過我們的互聯網網站免費提供我們關於表10-K的年度報告、關於表10-Q的季度報告、關於表格8-K的當前報告,以及根據1934年“證券交易法”第13(A)或15(D)條提交或提供的報告的修正案。我們網站的地址是http://mtg.mgic.com,,這些報告和修改可以通過該地址的“Reports&Filings”鏈接訪問。在本報告中列入我們的網站地址僅僅是一個不活躍的文本參考,並不打算包括或以參考的方式將我們網站上的信息納入本報告。
項目1A。危險因素
如下文所述,“我們”、“我們”和“我們”是指MGIC投資公司的合併業務或MGIC投資公司(按上下文要求);“MGIC”是指抵押擔保保險公司。
我們的實際結果可能會受到以下風險因素的影響。這些風險因素是本年度報告的組成部分。這些風險因素也可能導致實際結果與我們可能作出的前瞻性陳述所設想的結果大相徑庭。前瞻性陳述包括與歷史事實以外的其他事項有關的陳述,包括內在涉及未來事件的事項。除其他外,包括“相信”、“預期”、“預期”或“預期”等詞語或具有類似重要性的詞語的陳述,都是前瞻性陳述。我們沒有義務更新我們可能作出的任何前瞻性聲明或其他聲明,即使這些陳述可能受到在前瞻性陳述或其他聲明之後發生的事件或情況的影響。除向證券交易委員會提交本年度報告的時間外,本年度報告的讀者不應依賴這些報表在任何時候都是當前的。
競爭或我們與客户關係的變化可能會減少我們的收入,降低我們的保費收益和/或增加我們的損失。
私人按揭保險行業具有很強的競爭力,預計仍將如此。我們相信,我們目前與其他私人按揭保險公司的競爭基礎是保險費率、承保要求、財務實力(包括信貸或財務實力評級)、客户關係、名稱認可、聲譽、管理團隊和外地組織的實力、向貸款人提供的附屬產品和服務,以及在提供按揭保險產品和服務時有效利用技術和創新。
我們與客户的關係可能會影響NIW的數量,可能會受到多種因素的不利影響,包括如果我們的保險費率高於我們的競爭對手,我們的承保要求比我們的競爭對手更嚴格,或者我們的客户對我們的索賠不滿--付款方式(包括保單撤銷和索賠削減)。
在過去幾年中,業界的競爭主要集中在定價實踐上,其中包括:(一)降低標準備案利率;(二)使用符合特定標準的定製化利率計劃(通常低於標準利率);(三)使用一系列已備案的利率,以實現基於公式化的、基於風險的定價。
在特定參數範圍內快速調整(稱為“基於風險的定價系統”)。我們預計保費將繼續下降。雖然我們在過去幾年中更多地使用再保險有助於減輕保險費率下降對我們回報的負面影響,但請參閲我們的風險因素。“再保險可能並不總是可行或負擔得起的”以討論與再保險的提供相關的風險。
在2019年,我們引入了MIQ,這是一種基於風險的定價體系,它基於比2018年更多的風險屬性來確定我們的保費。私人按揭保險行業普遍採用以風險為基礎的定價制度,這使得我們很難將自己的利率與競爭對手的利率進行比較。我們可能不知道行業利率的變化,直到我們觀察到我們的新保險數量(“NIW”)已經改變。此外,某些客户只在有限的時間內授予定製費率計劃下的業務。因此,我們的NIW可能比過去波動更大。關於我們新業務的集中,在截至2018年12月31日和2019年12月31日的12個月中,我們的十大客户約佔NIW的24%。
我們監測各種競爭和經濟因素,同時尋求在制定定價策略時兼顧盈利能力和市場份額因素。降低保險費率會隨着時間的推移而降低我們的保費收益(淨保費收入除以平均有效的保險),因為較高保險費率的舊保險單已經到期,而新保險單的保險費率也較低。我們的保險費率須經國家監管機構批准,這些機構可以在已經批准的參數之外推遲或限制我們更改保險費率的能力。
我們無法保證我們的保費足以反映與按揭保險有關的風險。有關更多信息,請參見我們的風險因素“我們收取的保險費可能不足以補償我們的損失,因此任何不足都會對我們的財務狀況和經營結果產生重大影響。“和”如果我們的風險管理計劃不能有效地識別或充分控制或減輕我們面臨的風險,或者如果在我們的業務中使用的模型是不準確的,它可能對我們的業務、經營結果和財務狀況產生重大的不利影響。"
我們的某些競爭對手能夠以比我們更低的成本獲得資本(包括通過離岸再保險工具,這是税收優惠的)。因此,與我們相比,他們的niw的税後回報率可能會更高,這可能會使他們獲得更高的税後回報率。
他們利用較低的保險費率獲得市場份額,他們可能更有能力在傳統按揭保險之外競爭,包括參與房利美(Fannie Mae)和房地美(“GSE”)在我們的風險因素中討論的其他信用增強形式。“如果貸款人和投資者選擇私人按揭保險的替代方案,我們所承保的保險金額可能會受到不利影響。."
從2008年起,我們的保險基本上都是為GSE購買的貸款而寫的。現時每個政府資助機構的私人按揭保險公司資格規定(“按揭保險公司”)規定按揭保險公司須維持最少的資產,以支持其投保風險,這點在我們的風險因素中已討論過。他説:“我們可能不會繼續符合政府資助機構的私人按揭保險公司資格要求,而如果我們需要維持更多資本以維持資格,我們的回報可能會減少。”PMIER不要求保險公司維持最低財務實力評級,但我們的財務實力評級會以下列方式影響我們:
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• | 下調我們的財務實力評級可能會導致GSE和/或我們的客户對我們的財務狀況進行更嚴格的審查,有可能導致我們的NIW數量減少。 |
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• | 我們是否有能力參與非GSE抵押貸款市場(其規模自2008年以來一直有限,但在未來可能會增長),可能取決於我們是否有能力維持和提高我們對保險子公司的投資評級。我們可能與一些市場參與者處於競爭劣勢,因為我們的保險子公司的財務實力評級低於一些競爭對手。MGIC的財務實力評級是A-(前景穩定),穆迪(Moody‘s)是Baa 1(前景穩定),標準普爾(Standard&Poor’s)是BBB+(前景穩定)。 |
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• | 如果GSE不再以目前的身份運作,例如由於立法或管制行動,金融實力評級也可能發揮更大的作用。此外,雖然按揭保險公司不要求最低財務實力評級,但政府資助機構認為,在採用傳統按揭保險以外的信貸增強形式時,財政實力評級是重要的,這點在我們的風險因素“風險因素”中已討論過。“如果貸款人和投資者選擇私人按揭保險的替代方案,我們所承保的保險金額可能會受到不利影響。” |
如果我們無法在當前或未來的任何市場上有效地競爭,因為我們的保險子公司的財務實力評級,我們未來所寫的新保險可能會受到負面影響。
如果貸款人和投資者選擇私人抵押保險的替代方案,我們所寫的保險金額可能會受到不利影響。
私人按揭保險的其他選擇包括:
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• | 投資者使用私人按揭保險以外的風險緩解和信用風險轉移技術, |
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• | 貸款人和其他持有抵押貸款投資組合和自保的投資者, |
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• | 使用聯邦住房管理局(“FHA”)、美國退伍軍人事務部(“VA”)和其他政府抵押保險項目的貸款人,以及 |
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• | 為避免私人按揭保險而使用背馱式按揭的貸款人,例如第一次按揭,貸款與價值之比為80%,第二次按揭貸款比率為10%、15%或20%(分別稱為80-10-10、80-15-5或80-20貸款),而非第一次擁有私人按揭保險的按揭,按揭比率為90%、95%或100%。 |
政府資助機構的章程一般規定,低首付按揭貸款(金額超過住宅價值80%的貸款)須提高信貸水平,才可獲政府資助機構購買。私人按揭保險一般是由放款人在一級按揭市場的交易中購買,以滿足提高信貸的要求。2018年,房地美(FreddieMac)和房利美(Fannie Mae)啟動了二級抵押貸款市場項目,由各種(再)保險公司提供貸款水平的抵押貸款違約保險,這些保險公司不受抵押貸款抵押貸款保險公司(PMIER)的監管,也這些項目與傳統的私人抵押貸款保險競爭,由於保單條款的不同,它們可能提供低於普遍存在的單一保費貸款人已付抵押貸款保險(“LPMI”)費率的保險費率。我們不時參加這些節目。見我們的風險因素標題為“改變政府資助機構的經營手法,修改其章程的聯邦法例,或重組政府資助機構,都會減少我們的收入或增加我們的損失。“討論可能改變的GSE的各種業務實踐,包括通過擴展或修改這些項目。
政府資助機構(及其他投資者)亦採用其他不涉及傳統私人按揭保險的信貸增強形式,例如在資本市場進行與信貸相連的票據交易,或採用其他形式的債務發行或證券化,直接將信貸風險轉移給其他投資者,包括競爭對手及MGIC的附屬公司;在降低私人按揭保險水平的同時,採用其他減低風險的方法。
承保範圍;或在不提高信用的情況下接受信用風險。
GSE的章程還允許使用“貸款人風險分擔”交易作為提高信用的一種形式。在這些交易中,貸款人可以發行證券來轉移全部或部分風險,或者貸款人可以保留信用風險。雖然最近貸款人風險分擔交易的使用有所增加,但我們不知道它們的使用已取代私人按揭保險。如果貸款人風險分擔交易是以取代私人抵押保險的方式進行的,我們所寫的業務量將受到不利影響。
FHA在接受FHA、VA、USDA或初級私人抵押貸款保險的低首付住宅抵押貸款中所佔份額在2019年為28.2%,2018年為30.5%,2017年為33.9%。在過去的十年裏,FHA的份額一直很低,2019年為28.2%,2010年高達64.5%。影響FHA市場份額的因素包括:FHA、VA、私人抵押保險公司和GSE的相對利率和費用、承銷指南和貸款限額;貸款人對FHA與GSE計劃下的法律風險的看法;FHA因聯邦立法和項目而建立新產品的靈活性;FHA的銀妮·梅證券化貸款預計將獲得的回報--與將貸款出售給GSE進行證券化的貸款相比較;保單條款上的差異,例如借款人在特定情況下取消保險承保的能力。我們無法預測影響FHA在新保險中所佔份額的因素在未來會發生怎樣的變化。
在接受聯邦住房管理局(FHA)、弗吉尼亞州(VA)、美國農業部(USDA)或初級私人抵押貸款保險的低首付住宅抵押貸款中,VA所佔比例在2019年為25.2%,2018年為22.9%,2017年為24.7%。在過去的十年裏,VA所佔的比例一直很低,2010年為15.7%,2016年高達27.2%。我們認為,近年來VA的市場份額普遍上升,原因是有資格參加VA項目的借款人數量增加,該項目提供100%的LTV比率貸款,並收取一次性融資費用,可以包括在貸款金額中,以及因為符合條件的借款人在再融資時選擇使用VA計劃。
改變GSE的商業慣例、修改其章程的聯邦立法或重組GSE可能會減少我們的收入或增加我們的損失。
自2008年起,我們所承保的保險基本上都是為政府資助機構購買的貸款,因此,政府資助機構的經營手法對我們的業務有很大影響,包括:
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• | GSE的PMIER,其財務要求將在我們的風險因素中討論。他説:“我們可能不會繼續符合政府資助機構的私人按揭保險公司資格要求,而如果我們需要維持更多資本以維持資格,我們的回報可能會減少。” |
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• | 在我們的風險因素中討論的GSE替代信用增強形式參與者的資本和擔保品要求“如果貸款人和投資者選擇私人按揭保險的替代方案,我們所承保的保險金額可能會受到不利影響。” |
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• | 私人按揭保險範圍的水平,但須受政府資助機構章程的限制,以私人按揭保險作為對低首付按揭所需的信貸增強(政府資助機構一般要求的按揭保險水平高於其章程所規定的承保水平;所需保險水平的任何改變,均會影響我們的新風險), |
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• | GSE對需要私人抵押保險的貸款進行評估的貸款水平、價格調整和擔保費用(導致借款人成本增加)的數額, |
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• | 無論政府資助機構選擇或影響按揭貸款人對提供保險的按揭保險公司的選擇, |
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• | 確定GSE有資格購買哪些貸款的承保標準,這些標準可能影響抵押保險公司承保的風險的質量和抵押貸款的可得性, |
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• | 在達到法定註銷限額之前,可以取消抵押保險的條件, |
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• | 政府資助機構為避免或減輕受保按揭的損失而設立的計劃,以及按揭服務機構須在何種情況下實施該等計劃, |
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• | GSE在購買貸款時要求納入抵押保險單的條款,包括對抵押保險公司撤銷權的限制, |
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• | GSE在多大程度上幹預抵押保險公司的債權支付慣例、撤銷慣例或與放款人達成和解的做法, 和 |
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• | 與FHA和其他投資者相比,GSE的最高貸款限額。 |
FHFA自2008年以來一直是GSE的保護者,並有權控制和指導其運作。聯邦政府通過GSE託管在住宅住房金融系統中發揮更大的作用,這可能增加GSE的商業做法改變的可能性,包括通過行政行動改變對我們產生重大不利影響的方式,以及新的聯邦立法改變GSE的章程的可能性。
2019年9月,在特朗普總統的指示下,美國財政部(“財政部”)發佈了“財政部住房改革計劃”(“計劃”)。該計劃建議對住房金融系統進行行政和立法改革,這些改革旨在實現以下目標:終止政府資助實體的託管;增加私營部門在抵押貸款市場的競爭和參與,包括授權金融機構批准二級市場常規抵押貸款的額外擔保人,簡化消費者金融保護局(“CFPB”)的合格抵押貸款規則,將風險轉移給私營部門,並消除“GSE Patch”(下文討論);建立對GSE的監管,以保障它們的安全和健全,並儘量減少它們對美國金融穩定構成的風險;並且,只要聯邦政府得到適當的補償,它將為GSE或次級住房金融市場提供任何明確或隱含的支持。同樣在2019年9月,財政部和FHFA達成了一項書面協議,允許GSE將其收入的較少款項匯給政府,這將有助於他們重建資本。
該計劃對私人抵押保險的影響尚不清楚。該計劃沒有明確提到抵押保險;但是,它提到了提高高LTV比率貸款的信用要求,這是現行GSE章程的一項要求。該計劃還指出,聯邦住房和金融管理局應繼續支持擴大信貸風險轉移方案的努力,並應鼓勵GSE繼續參與各種經濟合理的CRT方案,包括增加對機構一級資本的依賴(可能與資本市場獲得的資本不同)。有關crt項目的更多信息,請參見題為“我們的風險因素”的信息。如果貸款人和投資者選擇私人按揭保險的替代方案,我們所承保的保險金額可能會受到不利影響。“
現行的GSE修補程序擴大了“貸款真相法”(條例Z)(“TILA”)中QM的定義,將有資格由GSE購買的抵押包括在內,即使這些抵押不符合債務對收入的要求。
(“DTI”)標準QM定義中包括的43%的比率限制。發起QM可能為貸款人提供法律保護,使其免受聲稱貸款人未能核實借款人償還能力的訴訟。GSE修補程序不遲於2021年1月到期。大約27%和22%的NIW分別在2019年的第一和第二部分獲得貸款,DTI比率超過43%。然而,GSE貼片的到期可能會被推遲,而且並非所有DTI比率大於43%的未來貸款都會受到這種到期的影響。在這方面,我們注意到,CFPB最近表示,它預計不遲於2020年5月發佈一項新的“償還能力”(“ATR”)規則,該規則將以一種替代措施,例如定價門檻,取代QM定義中DTI比率的使用。CFPB還表示,它將把GSE修補程序的有效期延長至所提議的備選方案生效日期的較早日期,或延長到其中一個政府採購實體退出託管。
我們為不符合QMS資格的貸款投保;然而,我們不確定貸款人將在多大程度上提供非QM貸款,因為他們將無權要求遵守法律允許的有關QM貸款的ATR規則。我們亦不清楚貸款人會在多大程度上購買私人按揭保險,以購買不能出售予政府資助機構的貸款。
由住房和城市發展部(“HUD”)發佈的FHA擔保貸款的QM定義在某些方面沒有CFPB的定義那麼嚴格,包括(一)它沒有DTI比率限制,(二)它允許放款人對較高價格貸款遵守ATR規則的某些假設。由於FHA的QM定義不那麼嚴格,未來貸款人可能會更喜歡FHA擔保的貸款,而不是由私人抵押保險擔保的貸款。然而,2019年9月,住房和發展部發佈了其“住房改革計劃”,並指出,住房管理局應重新重視其向低收入和中等收入家庭提供住房融資支持的任務,而這一使命不能通過傳統的承保方式實現。此外,財務處的計劃還指出,財務和住房管理局應就GSE和FHA之間的適當作用和重疊,包括在GSE獲得高LTV比率和高DTI比率貸款方面的適當作用和重疊,制定和落實具體的理解。
由於上述事項,政府資助機構、房屋署及私人資本(包括私人按揭保險)在未來住宅樓宇融資制度中的角色尚不明朗。任何由此產生的變化對我們業務的時間和影響是不確定的。許多擬議中的改變都需要國會採取行動才能實施,而且很難估計國會何時採取行動
是最終的,任何相關聯的階段可能持續多長時間。
我們可能不會繼續符合政府資助機構的私人按揭保險公司資格要求,而如果我們需要維持更多資本以維持資格,我們的回報可能會減少。
我們必須遵守GSE的PMIER,才有資格為向該GSE交付或購買的貸款提供保險。PMIER包括財務要求,以及業務、質量控制和某些交易批准要求。PMIER的財務要求要求按揭保險公司的“可用資產”(通常僅是保險人最具流動性的資產)等於或超過其“最低所需資產”(這些資產以保險人現行保險賬簿為基礎,並根據具有多個風險層面的因素表計算,按再保險協議規定的風險發放的信貸減少,並以最低限額為限)。
根據我們對更嚴格的PMIER應用的解釋,截至2019年12月31日,MGIC的可用資產總計46億美元,或12億美元超過其最低所需資產。MGIC符合PMIER的要求,有資格為GSE購買的貸款提供保險。在計算這些“最低所需資產”時,根據我們的再保險交易而轉讓的風險的信貸總額會有輕微的減少。我們的再保險交易在我們的風險因素中進行了討論。“我們編寫的業務組合影響到我們在PMIER下的最低要求資產、我們的溢價收益率以及出現虧損的可能性。”我們現時的再保險交易須接受政府資助機構的定期檢討,而在未來各期內,我們將不會獲得現時的信貸水平,以應付在該等交易下所分擔的風險。此外,在未來再保險交易中,我們可能不會獲得與現有交易相同的信貸水平。如果不允許MGIC在PMIER下獲得一定程度的信貸,在某些情況下,MGIC可以終止再保險交易,而不受處罰。
如果MGIC不再有資格為其中一家或兩家GSE購買的貸款提供保險,這將大大減少我們新的商業著作的數量。可能對MGIC繼續遵守PMIER財務要求的能力產生不利影響的因素包括:
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• | GSE可能會使PMIER在未來更加繁重。PMIER規定,確定最低所需資產的因素將定期更新,如果宏觀經濟條件或貸款業績發生重大變化,則將視需要更新。我們預計定期更新的頻率不會超過每兩年一次。PMIER聲明,GSE將在此之前180天提供通知。 |
這些因素的更新生效日期;然而,GSE可以在任何時候修改PMIER的任何部分。
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• | 根據即將對GSE的監管資本要求,可能會對PMIER產生未來的影響。2018年,FHFA為GSE發佈了一項擬議的資本規則,其中包括確定允許GSE獲得私人抵押保險貸款的資本減免的框架。FHFA最近表示,它計劃最早在2020年第一季度重新提出一項資本規則,儘管該提議的時間和內容尚不確定。此外,財政部住房改革計劃對GSE的資本和流動性要求的任何改變都可能對PMIR產生未來的影響。 |
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• | 我們未來的經營結果可能會受到其他風險因素中討論的問題的負面影響。這些問題可能會減少我們的收入,增加我們的損失,或要求使用資產,從而造成可用資產的短缺。 |
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• | 如果MGIC將來需要資金,我們的控股公司可能由於對控股公司資源的競爭需求而無法得到我們的資本捐助,包括償還債務。 |
再保險可能並不總是可行或負擔得起的。
正如我們在“風險因素”中所討論的“我們所寫的業務組合影響到我們在PMIER下所需的最低資產,我們的溢價收益和發生損失的可能性。“我們有配額份額和超額損失再保險交易,涵蓋了我們的部分有效風險。這些再保險交易使我們能夠在業務上獲得比沒有它們更高的回報,因為在PMIER下需要持有的可用資產較少。然而,再保險可能並不總是向我們提供或以類似的條件提供,配額份額再保險交易使我們面臨交易對手的信用風險,而GSE可能會改變他們在PMIER下允許的根據我們的再保險交易所承擔的風險的信用。如果我們無法獲得NIW的再保險,我們的回報可能會減少,而不增加保險費率。我們的保險費率的增加可能會導致我們的NIW下降。
我們正參與法律程序,日後可能會有更多法律程序的危險。
在支付保險索賠前,我們審查貸款和服務檔案,以確定索賠金額的適當性。在審查文件時,我們可以確定我們有權撤銷貸款的覆蓋範圍。在我們的證券交易委員會的報告中,我們將保險撤銷和拒絕索賠統稱為
“撤銷”及該詞的更改。此外,我們的保險單一般規定,如果服務人員不履行我們保險單規定的義務,我們可以減少或拒絕索賠。我們稱之為“削減索賠”。最近幾個季度,在一個季度收到的索賠中,有一個不重要的百分比是通過疏漏得到解決的。2018年和2019年,削減開支使我們的平均索賠額減少了約5.8%,5.0%分別。
我們的損失保留方法包含了我們對未來撤銷、削減以及撤銷和削減的估計。由於訴訟、和解或其他因素的結果,最終實際撤銷率、縮減率和反轉率與我們的估計數之間的差異可能對我們的損失產生重大影響。
當被保險人對我們取消保險或減少索賠的權利提出異議時,我們通常會進行討論,試圖解決這一爭端。如果我們不能達成解決辦法,爭端的結果最終可能由法律程序決定。
根據ASC 450-20,除非與結算討論或法律程序有關的損失很可能發生,而且可以合理估計,否則我們將考慮為財務報告目的解決我們的索賠付款或撤銷,而不累計估計損失。當我們確定損失是可能的並且可以合理地估計時,我們會記錄我們對可能損失的最佳估計。在這些情況下,在和解談判或法律程序結束之前(包括收到任何必要的GSE批准),我們有理由記錄額外的損失。在2019年第四季度,我們所記錄的可能虧損2 350萬美元的協議獲得了必要的GSE批准。沒有額外的損失被確認是由於簽訂了更多的協議,因為結算金額與我們對可能的損失的最初估計是一致的。我們目前正在與被保險人就我們的索賠支付做法進行討論和/或訴訟。雖然在所有這些問題得到解決後,我們不可能在所有情況下都佔上風,但我們無法對潛在的賠償責任作出合理的估計或估計範圍。我們估計與損失有合理可能的相關的最大曝光量是大致的。4 600萬美元。這一最高曝光量估計數是根據現有資料作出的;受到重大判斷、許多假設以及已知和未知的不確定因素的影響;將包括在這些事項結束之前我們已記錄可能損失的事項的數額;將不時包括不同的事項;不包括利息、後果或懲戒性損害。
除上述事項外,我們還在正常的業務過程中參與其他法律程序。我們認為,根據目前已知的事實,最終解決這些普通訴訟程序不會對我們的財務狀況或業務結果產生重大不利影響。
我們受到全面管制和其他要求的限制,我們可能無法滿足這些要求。
我們受到全面、詳細的規定,包括國家保險部門的規定。這些規例中有很多是為保障投保人及消費者的利益而設計的,而非為投資者的利益而設。包括MGIC在內的按揭保險公司過去曾參與與違反“房地產結算程序法”(RESPA)反轉介費規定和“公平信貸報告法”(FCRA)通知條款有關的訴訟和監管行動。雖然這些程序總體上並沒有給MGIC帶來重大責任,但不能保證今後根據這些法律進行的任何訴訟的結果不會對我們產生重大的不利影響。如果我們被解釋為就我們的合同承銷活動作出獨立的信貸決定,我們也可以根據“平等信貸機會法”(“ECOA”)、FCRA和其他法律接受更多的監管要求。根據ECOA,還可以審查按揭保險公司的承保決定是否對屬於受保護階層的人產生不同的影響,從而違反了法律。
雖然其範圍各不相同,但國家保險法通常賦予各機構或官員廣泛的監督權力,以審查保險公司,並執行影響保險業務幾乎所有重要方面的規則或行使酌處權,包括支付轉介保險業務的費用、保險費和定價方面的歧視以及最低資本要求。有關州資本要求的更多信息,請參見我們的風險因素“國家資本要求可能會阻止我們繼續不間斷地投保新保險。”有關數據隱私管理的信息,請參閲我們題為“風險因素”的信息。“如果我們持有的消費者個人信息披露不當,我們可能會受到不利影響;信息技術系統的損壞或中斷可能會擾亂我們的運作。”有關我們的附屬公司受到規管的不同方法的更多詳情,請參閲第1項中的“業務-規管”。雖然我們相信我們的做法符合適用的法律及規例,但我們不可能預測任何這類檢討或調查的最終範圍、持續時間或結果,亦不可能預測其對我們或按揭保險業的影響。
如果我們的風險管理計劃不能有效地識別或充分控制或減輕我們面臨的風險,或者如果在我們的業務中使用的模型是不準確的,它可能對我們的業務、經營結果和財務狀況產生重大的不利影響。
我們的企業風險管理計劃,在第1項中的“業務-我們的產品和服務-風險管理”中描述,可能無法有效地識別或充分控制或減輕我們在業務中面臨的風險。
我們使用專有和第三方模型來項目回報,定價產品(包括通過基於風險的定價系統),確定用於承保保險的技術,估算準備金,生成用於估計未來税前收入的預測,以及評估損失確認測試、評估風險、確定內部資本要求、進行壓力測試和其他用途。這些模型依賴於固有的不確定的估計和預測,這些估計和預測可能無法按預期運作。此外,我們不時尋求改進某些模型,轉換過程可能導致假設發生重大變化,包括關於回報和財務結果的假設。我們使用的模型是複雜的,這增加了我們在設計、實現或使用中出錯的風險。此外,相關的輸入數據、假設和計算可能是不正確的,我們為減輕這種風險而建立的控制措施可能並不是在所有情況下都是有效的。當我們改變假設和/或方法,或者當我們添加或改變建模平臺時,與我們的模型相關的風險可能會增加。我們已經增強並打算繼續增強我們的建模能力。此外,我們可以使用通過增強獲得的信息來改進或以其他方式更改現有的假設和/或方法。
由於我們只在貸款拖欠的情況下才設立損失準備金,而不是基於對有效風險的最終損失的估計,因此,在某些時期,損失可能對我們的收入產生不成比例的不利影響。
根據美國普遍接受的會計原則,我們只在收到受保按揭貸款的違約通知書時,才為保險損失及調整損失費用設立個案準備金,而我們估計有違約的貸款,但服務機構仍未向我們報告違約通知書(這通常稱為“IBNR”)。由於我們的儲備方法沒有考慮到非拖欠貸款可能造成的損失,因此,這種損失沒有反映在我們的財務報表中,除非存在溢價不足的情況。因此,目前未拖欠的貸款的未來損失可能
在出現這種損失時,對未來的結果產生重大影響。
由於損失準備金估計數受到不確定因素的影響,已支付的索賠額可能與我們的損失準備金大不相同。
當我們建立案件準備金時,我們估計拖欠貸款的最終損失,方法是估計拖欠貸款的數量,這些貸款將導致索賠付款,即索賠率,並進一步估計索賠付款的數額,即索賠嚴重程度。估計的索賠率和索賠嚴重程度是我們對截至準備金日的違約貸款實際支付額的最佳估計,並納入了預期的因撤銷和削減而減輕的費用。損失準備金的設立受制於固有的不確定性,需要管理層的判斷。索賠付款的實際數額可能與我們的損失準備金估計數大不相同。我們的估計可能受到幾個因素的影響,包括區域或國家經濟狀況的變化,以及在收到債權之前貸款拖欠時間的變化。情況的變化可能包括失業的變化,影響借款人的收入,從而影響他們支付抵押貸款的能力,以及住房價格的變化,這可能會影響借款人在住房價值低於抵押貸款餘額時繼續支付抵押貸款的意願。我們的估計數字的變化可能對我們未來的結果產生重大影響,即使在一個穩定的經濟環境中也是如此。此外,從歷史上看,所遭受的損失遵循一種季節性趨勢,即今年下半年的信貸表現不如上半年,新的違約通知活動較高,治癒率較低。
我們依靠我們的管理團隊,如果我們不能留住合格的人員或成功地開發和/或招聘他們的替代者,我們的業務就會受到損害。
我們的成功在一定程度上取決於我們的管理團隊和其他關鍵人員的技能、工作關係和持續服務。關鍵人員的意外離職可能對我們的業務運作產生不利影響。在這種情況下,我們將被要求聘請其他人員來管理和經營我們的業務。此外,當我們的工人退休時,我們亦須取代老化工人的知識和專業知識。在任何一種情況下,我們都不能保證我們能夠為即將離開的個人開發或徵聘適當的替代人員;在必要時可以以對我們有利的條件僱用替代人員;或者我們能夠及時成功地過渡到這種替代人員。我們目前尚未與我們的軍官或關鍵人員簽訂任何僱用協議。股票波動或表現不佳
價格可能會影響我們留住關鍵人員的能力,或者在關鍵人員離開時吸引替代人員。如果沒有一支技術熟練、經驗豐富的勞動力隊伍,我們的成本,包括生產力成本和替換員工的成本可能會增加,這可能會對我們的收入產生負面影響。
如果低首付住房抵押貸款的數量下降,我們所寫的保險金額可能會下降。
影響低首付按揭金額的因素包括:
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• | 由於更嚴格的承銷標準、流動性問題或影響貸款人的風險保留和/或資本要求而對抵押貸款的限制, |
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• | 國內經濟的健康狀況以及區域和地方經濟的狀況以及消費者的信心水平, |
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• | 家庭形成率,這在一定程度上受到人口和移民趨勢的影響, |
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• | 在大規模再融資的情況下,房屋價格的上升速度會影響再融資貸款是否有需要私人按揭保險的LTV比率,以及 |
低首付住房抵押貸款來源數量的下降可能會減少對抵押貸款保險的需求,並限制我們的NIW。有關其他可能降低按揭保險需求的因素,請參閲我們的風險因素“如果貸款人和投資者選擇私人按揭保險的替代方案,我們所承保的保險金額可能會受到不利影響。”
州的資本要求可能會阻止我們繼續不間斷地投保新的保險。
16個司法管轄區的保險法,包括MGIC的住所州威斯康星州,要求按揭保險公司保持相對於其有效風險(或類似措施)的法定資本的最低數額,以便按揭保險公司繼續寫作。
新生意。我們把這些要求稱為“國家資本要求”。雖然不同法域的風險與資本比率各不相同,但最常見的國家資本要求允許最高風險與資本比率為25:1,如果(1)資本減少的百分比超過保險風險的百分比減少,或(2)資本增長率低於保險風險的百分比,則風險與資本的比率將增加。威斯康星州並沒有使用風險對資本的措施來監管資本,而是要求投保人的最低頭寸(“MPP”)。按揭保險公司的“投保人地位”是指按揭保險公司的淨值或盈餘、意外準備金及部分未賺取保費準備金。
在2019年12月31日,MGIC的風險資本比率為9.71,低於有國家資本要求的司法管轄區允許的最高限額,其投保人的地位是30億美元以上所需的MPP17億美元。我們的風險對資本比率和mpp反映了根據我們的配額份額再保險和與非附屬再保險公司的超額損失交易而分擔的風險的全部信用。.根據下文討論的經修訂的國家資本要求,有可能不允許MGIC因在此類交易下轉讓的風險而獲得全額信貸。如果根據國家資本要求不允許MGIC達到約定的信貸水平,MGIC可以終止再保險交易,而不受處罰。此時,我們期望MGIC繼續遵守當前的國家資本要求;但是,您應該閲讀這些風險因素中的其餘部分,以瞭解可能對此類合規產生負面影響的事項。在2019年12月31日,我們合併保險業務的風險與資本比率為9.6改為1。
NAIC此前曾宣佈計劃修訂其“抵押擔保保險示範法”中規定的抵押保險公司的最低資本和盈餘要求。2019年12月,一個州監管機構工作組發佈了一份經修訂的“抵押擔保保險示範法”(Mortgage Passanty Insurance Model Act)和一項基於風險的資本框架草案,以確定抵押保險公司的資本金要求,儘管尚未確定NAIC必須在哪一天提出對資本要求的修訂,該框架尚未完全解決某些項目,包括如何處理被割讓的風險和最低資本下限。目前,我們認為,在大多數情況下,PMIER比“抵押擔保保險示範法”草案包含更多的限制性資本要求。
雖然MGIC目前滿足並預計將繼續滿足威斯康星州和所有其他司法管轄區的州資本要求,但如果它不符合威斯康星州的州資本要求,則可以阻止它今後在所有法域編寫新業務;如果它不符合該管轄區的州資本要求,則可以阻止它在某一司法管轄區內編寫新業務,而且在每一種情況下
MGIC沒有獲得對這類要求的豁免。一個或多個法域的管制行動,包括那些沒有特定國家資本要求的法域,可能會阻止MGIC繼續在這些法域投保新的保險。如果我們無法在某一法域開立業務,放款人可能不願意在任何地方向我們購買保險。此外,貸款人對我們保險業務未來滿足國家資本要求或PMIER能力的評估,可能會影響其向我們購買保險的意願。在這方面,見我們的風險因素“競爭或我們與客户關係的變化可能會減少我們的收入,降低我們的溢價收益和/或增加我們的損失。”MGIC將來可能達不到國家資本要求或PMIER,並不一定意味着MGIC缺乏足夠的資源來支付其保險責任索賠。雖然我們認為MGIC有足夠的索賠支付資源來及時履行其保險上的索賠義務,但您應該閲讀其餘這些風險因素,以瞭解可能對MGIC的索賠支付資源產生負面影響的事項。
國內經濟的衰退或借款人的房屋價值從貸款結束時的價值下降,可能導致更多的房主違約和我們的損失增加,而我們的回報也相應下降。
造成損失的原因是借款人繼續支付抵押貸款的能力或意願下降,例如失業、健康問題、家庭狀況,以及借款人拖欠抵押貸款的房屋能否以支付未付本金和利息以及出售費用的數額出售。一般而言,有利的經濟條件降低了借款者缺乏足夠收入償還抵押貸款的可能性,同時也對住房價值產生了有利影響,從而減少了甚至在某些情況下消除了抵押貸款違約造成的損失。經濟狀況惡化,包括失業增加,通常會增加借款人沒有足夠收入支付抵押貸款的可能性,也可能對住房價格產生不利影響,這反過來也會影響有充足資源的借款人在抵押貸款餘額超過住房價值時支付抵押貸款的意願。即使沒有因住房需求下降而導致經濟狀況惡化的情況下,住房價格也可能下降,這反過來可能是由於購房者對未來升值潛力的看法發生變化、由於更嚴格的承銷標準、一般較高的利率、為所得税目的而可扣減抵押貸款利息的變化、家庭組成率的下降或其他因素而導致的抵押貸款信貸的限制和成本的變化。房價和失業率的變化本質上很難
鑑於當前市場環境的不確定性,包括聯邦政府在税收政策、抵押貸款融資計劃和政策以及住房金融改革方面已經採取和可能採取的行動所產生的影響的不確定性。
我們所寫的業務組合影響到我們在PMIER下的最低要求資產、我們的溢價收益以及發生損失的可能性。
PMIER規定的最低要求資產在一定程度上取決於直接風險有效和我們投保的貸款的風險狀況,考慮到LTV比率、信用評分、年份、住房可負擔再融資計劃(HARP)狀態和拖欠狀況;貸款是否根據貸款人支付的抵押貸款保險單或其他不受自動終止限制的保單投保,符合“房主保護法”對已支付抵押貸款保險的要求。因此,如果我們的直接風險通過增加NIW而增加,或者如果我們的業務組合改變為包括較高的ltv比率或較低的FICO分數的貸款,或者如果我們根據貸款人支付的抵押貸款保險單為更高比例的貸款投保,所有其他條件相同,我們將被要求持有更多的可用資產,以保持GSE的資格。
NAIC在2019年12月發佈的風險敞口草案中所包含的基於風險的資本框架所要求的最低資本,在一定程度上將取決於某些貸款和經濟因素,包括房地產位置、ltv比率和信用評分;貸款發放時市場上的總體承銷質量;貸款期限;以及我們收取的保險費。我們的業務組合可能會影響我們在新架構下所須持有的最低資本,視乎資本規定在最終形式公佈及生效時的規定而定。
我們的NIW在所有單一保費政策中所佔的比例從2013年的10%到2017年的19%不等,2018年為17%,2019年為16%。根據單一保費保險單的實際壽命及其相對於每月保費保單的保險費率,單一保費保單在其生命期內所產生的保費,可能較每月保費保單為多或少。
我們與非附屬再保險公司進行了配額份額再保險(QSR)交易,涵蓋了我們2013年至2019年期間所承保的大部分保險,以及我們2013年之前承保的部分保險。雖然這些交易降低了我們的保費,但對我們整體業績的影響較小,因為在交易中讓出的損失減少了我們所遭受的損失,而我們得到的分紅佣金減少了我們的承保費用。QSR交易對税前各組成部分的影響
收入將因期間而異,視損失程度而定。
2018年和2019年,MGIC簽訂了再保險協議,為在2016年7月1日或之後、2019年4月1日之前生效的某些抵押貸款保險相關的部分風險提供超額虧損再保險。這些交易是與簽發與再保險保險有關的票據(“保險聯繫票據”或“國際法協會”)的特殊目的保險公司簽訂的。我們預計,如果資本市場狀況繼續有利,我們可能會進行其他ILN交易。
除了再保險對我們的保費有影響外,我們預計保費收益會下降,因為我們的保險中,越來越多的是最近幾年的保費有下降趨勢。
從2012年年中開始,我們取消保險覆蓋範圍的能力變得更加有限。由於修訂了PMIER的要求,我們已經修改了我們的主保單,並期望它對從2020年3月1日開始的新保險生效。我們撤銷保險範圍的能力將進一步受限於我們根據新的主保單投保的保險,可能造成比我們現有總保單下的損失更高的損失。
為了因應市場情況,我們不時會改變我們所承保的貸款類型,以及我們為這些貸款投保的條件。我們還改變了我們的承保準則,部分是通過使大多數承銷者與GSE對接收和處理貸款的GSE自動承銷系統中的某些批准建議相一致。我們也在貸款的基礎上對我們的承保要求和某些客户計劃作出例外規定.我們的承保要求可在我們的網站上查閲http://www.mgic.com/underwriting/index.html.
即使房價穩定或上漲,具有某些特徵的抵押貸款也有較高的索償概率。截至2019年12月31日,具有這些主要風險的抵押貸款包括LTV比率大於95%的抵押貸款(15.3%),借款者的FICO分數低於620分(2.0%),借貸者的FICO評分為620-679(9.0%)、承銷有限的抵押貸款,包括有限的借款人文件(1.7%),而借款人的DTI比率大於45%(或在沒有比率的情況下)(14.2%),每個屬性都是在貸款時確定的。單個貸款可能具有這些屬性中的多個。
從2017年開始,我們在LTV比率大於95%的抵押貸款和DTI比率大於45%的抵押貸款上所寫的NIW比例有所增加,儘管我們為DTI比率大於45%的抵押貸款所寫的NIW比例在2019年比2018年有所下降。2018年,我們開始在確定保險費率時考慮DTI比率,我們改變了計算DTI比率的方法,以確定價格和資格,以排除按揭保險費的影響。由於這一變化,貸款發起人可能改變了他們提供給我們的信息。雖然我們已經修訂了我們的操作程序,以考慮到這一可能性,但我們不能確定,從2018年末開始,我們報告的每筆貸款的DTI比率中包括了相關的抵押貸款保險費。此外,我們期望為某些先前不符合我們的指引的貸款提供保險,併為某些貸款提供比我們以前的方法所提供的更低的保費。
私人按揭保險業廣泛採用以風險為基礎的定價制度(在我們的風險因素中討論)競爭或我們與客户關係的變化可能會減少我們的收入,降低我們的保費收益和/或增加我們的損失)使比較我們的保險費和我們的競爭對手提供的費率變得更加困難。我們可能不知道行業利率的變化,直到我們觀察到我們的新保險組合已經改變,我們的組合可能因此而波動更大。
如果各州或聯邦的法規或法規發生變化,以放鬆抵押貸款標準和(或)要求,或如果貸款人在抵押貸款來源較低的時候尋求替代業務,則有可能有更多的抵押貸款具有比目前更高的風險特徵,例如FICO分數較低和DTI比率較高的貸款。貸款人可能會向抵押貸款保險公司施壓,要求他們為此類貸款提供保險,預計這些貸款的索賠率將提高。雖然我們試圖將這些較高的預期索償率納入我們的承保和定價模式,但即使在我們目前的承保要求下,也無法保證所賺取的保費和相關的投資收入將足以彌補實際損失。
我們收取的保險費可能不足以補償我們的損失,因此任何不足都可能對我們的財務狀況和業務結果產生重大影響。
我們在保單簽發時,根據我們對長期投保風險可能表現的期望,設定保費。我們的保費須經國家監管機構批准,這可能會延誤或限制我們提高保費的能力。一般來説,我們不能取消按揭保險。
在按揭保險單的有效期內,承保或調整續期保費。因此,較預期為高的索償額,一般不能被現行保單的保費增加所抵銷,亦不能因我們的保險不續期或取消而減輕。我們收取的保險費、投資收入和再保險金額可能不足以補償我們向客户提供的保險所涉及的風險和費用。與我們預期相比,索賠數量或數額的增加可能對我們的業務結果或財務狀況產生不利影響。我們的保險費率也在一定程度上取決於我們被要求持有的投保風險的資本數額。如果要求我們持有的資本數額比保單制定時所需持有的數額有所增加,我們就無法調整保費以補償這一點,而且我們的回報率可能低於我們的預期。
我們在2005-2008年業務賬簿上所遭受的損失已經超過了我們從這些賬簿中獲得的保費。這些賬簿所產生的損失,雖然在下降,但仍佔我們所遭受損失總額的重要部分。這些損失的最終數額將在一定程度上取決於總體經濟狀況,包括失業和房價走勢。
我們很容易在我們投保的抵押貸款的服務中斷,我們依賴第三方報告有關我們投保的抵押貸款的信息。
我們依賴於可靠的,持續的第三方服務的貸款,我們保險。在過去的幾年裏,抵押貸款服務行業經歷了整合,為拖欠貸款提供服務的專業服務人員數量也在增加。因此,服務機構組成的改變,可能會令我們的保單所涵蓋的按揭貸款服務中斷。服務業的進一步變化,導致服務的轉移,可能會造成拖欠貸款的償還工作中斷,這可能會削弱服務人員進行緩解努力的能力,從而有助於限制我們的損失。未來的住房市場狀況可能導致拖欠和轉移服務的情況進一步增加。
本報告和我們的網站上提供的有關我們投保的抵押貸款的信息是基於第三方向我們報告的信息,包括抵押貸款的服務者和發起人。因此,所提供的資料可能會受到這類第三方在報告方面的失誤或不準確的影響。在很多情況下,我們可能不知道第三者向我們報告的資料是不正確的,直至根據有關保險單向我們提出申索為止。我們不會每月收到服務機構提供的單一保費保單的資料,亦可能不知道按揭貸款是受保的。
這些政策已得到償還。我們定期試圖通過詢問記錄的最後一位服務方或通過定期與某些服務人員核對貸款信息來確定此類政策是否仍然有效。我們的報告可能繼續積極反映已償還的抵押貸款政策。
利率、房價或取消按揭保險的規定可能會改變我們保單生效的時間。
單一保費保單的保費是預先收取的,一般在保單的估計壽命內賺取。相反,每月保險單的保費是在保單有效期內每月收取和賺取的。在每年,我們的保費大部分來自前幾年所寫的保險。因此,保險仍然有效的時間長短,通常是以持續時間(從一年前起生效的保險的百分比)來衡量的,是我們收入的一個重要決定因素。我們現行的每月保費保單的未來保費佔我們支付資源的申索的重要部分,而低的持續率將會減少這些未來保費。與此相反,高於預期的持久化率將降低單一保費保單的盈利能力,因為它們的有效期將比撰寫保單時估計的時間長。
我們的堅持率是75.8%2019年12月31日,2018年12月31日為81.7%,2017年12月31日為80.1%。自2000年以來,我們的年終持久力從2009年12月31日的84.7%到2003年12月31日的47.1%的低點不等。
我們的持續利率主要受現行按揭利率較現行保險的按揭息票利率所影響,影響現行保險在再融資方面的脆弱性。我們的持續利率也受到按揭投資者取消按揭保險政策的影響,以及現行按揭保險標的房屋的現值。2018年,GSE宣佈修改各種按揭保險終止要求,旨在進一步簡化評估借款人提出的終止抵押保險申請的程序,並可能降低我們今後的持續利率。
我們控股公司的債務義務遠遠超過我們控股公司的現金和投資。
在2019年12月31日,我們大約有3.25億美元我們控股公司的現金和投資以及我們控股公司的債務義務8.15億美元本金總額,包括在2023年到期的5.75%高級債券中的4.25億美元(“5.75%債券”)和3.9億美元在2063年到期的9%債務中
(其中約1.33億美元是MGIC購買並持有的,並在綜合資產負債表中註銷)。截至2019年12月31日,5.75%債券和9%未償債務的年還本付息額約為6 000萬美元(其中約1 200萬美元將支付給MGIC,並將在綜合業務報表中予以取消)。
5.75%的高級債券和9%的債券是我們控股公司MGIC投資公司的義務,而不是其子公司的義務。除投資收入和在公開市場籌集資金外,我國保險子公司的分紅是控股公司現金流入的主要來源,受保險法規的限制。MGIC是股息的主要來源,在2019年和2018年,它總共支付了2.8億美元和2.2億美元的季度分紅給我們的控股公司。我們已獲得適當的批准,讓MGIC在2020年第一季度向我們的控股公司支付3.2億美元的特別股息和7000萬美元的季度股息。我們期望使用特別股息的大部分收益來回購我們的普通股,如下文所述。我們預計MGIC將每年支付總計至少2.8億美元的季度股息,但須經董事會批准。我們要求保監處不要在MGIC派息前提出反對。
在2019年和2018年,我們重新購買了大約。870萬以及1600萬股我們的普通股,分別使用了大約1.14億美元和1.75億美元的控股公司資源。截至2019年12月31日,我們1.11億美元根據我們董事會於2019年批准的股票回購計劃,剩餘的股份將在2020年年底之前回購我們的普通股。從2020年1月1日到2020年2月19日,我們以大約3500萬美元的價格回購了大約250萬股普通股。此外,在2020年1月,我們的董事會批准在2021年年底之前再購買至多3億美元的普通股。回購可以不時在公開市場上進行(包括通過10b5-1計劃)或通過私下談判的交易。回購計劃可在任何時候暫停或中止。如果需要向我們的子公司提供額外的資本捐助,這些捐款將減少我們控股公司的現金和投資。正如我們在2016年2月11日提交的關於表格8-K的最新報告中所描述的,MGIC從芝加哥聯邦住房貸款銀行(FederalHome LoanBankofChicago)借款1.55億美元。這是MGIC的義務,而不是我們控股公司的義務。
您在我們公司的所有權可能會被我們籌集的額外資本稀釋,或者如果我們未償還的可轉換債務的持有人將該債務轉換為我們的普通股。
如上文所述,我們的風險因素稱為他説:“我們可能不會繼續符合政府資助機構的私人按揭保險公司資格要求,而如果我們需要維持更多資本以維持資格,我們的回報可能會減少。”雖然我們現時已符合“債務抵押貸款機制”的規定,但我們不能保證不會尋求發行非稀釋性債務資本,或籌集額外的股本,以管理我們在“債務抵押貸款計劃”下的資本狀況,或作其他用途。任何未來發行的股票證券都可能會沖淡你對我們公司的所有權。此外,我們的普通股的市場價格可能會因為大量股票或類似證券在市場上的出售而下跌,或者會出現這種情況。
在2019年12月31日,我們還未完成3.9億美元2063年到期的9%可轉換次級次級債務本金(“9%債務”)(其中約為9%)1.33億美元由MGIC購買並持有,並在合併資產負債表中註銷)。9%債券的本金目前可按持有人選擇的轉換率轉換,轉換率為每1,000美元債券本金74.4718普通股。這意味着轉換價格約為每股13.43美元。我們控股公司支付股息將導致轉換率和價格的調整,這種調整一般推遲到年底。
如在贖回通知前的至少20個交易日內,我們的普通股收盤價超過$17.46,我們可按我們的選擇,不時贖回9%債項的全部或部分,贖回價格相等於已贖回的9%債項本金的100%,另加任何應累算及未付利息。
我們有權並可以選擇在未來推遲根據債券支付的利息。如果持有人選擇轉換其債券,被轉換的債券的利息也可轉換為我們普通股的股份。這種遞延利息的折算率是根據我們的股票在緊接選舉前5天內轉換相關債券的平均價格計算的。我們可以選擇在債券轉換後支付部分或全部可發行的股票的現金。
關於可轉換證券對我們每股收益的稀釋效應的討論,見項目8中我們合併財務報表的附註4-“每股收益”。
2018年,我們回購了普通股,並可能在未來這樣做。此外,我們已經在過去購買,並可能在未來購買,我們的債務證券。
我們的普通股的價格可能會有很大的波動,這可能使持有人在他們想要或以他們認為有吸引力的價格轉售普通股時很難。
我們普通股的市場價格可能會大幅波動。除本報告所述風險因素外,下列因素可能對我們普通股的市場價格產生不利影響:我們或我們的競爭對手宣佈收購或戰略舉措;我們實際或預期的季度和年度經營業績;對未來財務業績預期的變化(包括現行保險發生的損失);證券分析師或評級機構估計數的變化;我們股票回購計劃或股息的實際或預期變化;經濟、抵押保險行業或金融市場總體情況的變化;抵押保險公司經營業績或市場估值的變化;關鍵人員的增減或離職;税法的改變;負面的新聞或新聞公告影響到我們或行業。此外,某些投資者的所有權可能會影響我們普通股的市場價格和交易量。例如,指數基金和交易所交易基金等投資者對我們普通股的所有權可能會影響股票的價格,因為這些投資者必須購買或出售我們的普通股,因為投資者經歷了大量的現金流入或流出,我們的普通股所屬的指數已被重新平衡,或者我們的普通股被添加和/或從指數中刪除(例如,由於市值的變化)。
如果我們持有的關於消費者的個人信息被不適當地披露,而我們的信息技術系統的損壞或中斷可能會擾亂我們的運作,我們就會受到不利的影響。
作為我們業務的一部分,我們保存了大量關於消費者的個人信息。旨在促進保護消費者個人信息的聯邦和州法律要求收集或維護消費者信息的企業採用信息安全方案,將涉及個人可識別信息的安全漏洞通知個人,並在某些管轄範圍內通知監管當局。這些法律可能要求向受違反安全行為影響的個人提供免費信貸監測服務。雖然我們相信我們有適當的資訊保安政策和制度,以防止未經授權的披露,但我們不能保證不會透過第三者或僱員的行動而作出未經授權的披露。未經授權
披露可能會對我們的聲譽產生不利影響,導致業務損失,並使我們面臨重大損害賠償要求。
我們依賴於複雜信息技術系統的高效和不間斷運作。所有信息技術系統都有可能受到各種來源的破壞或中斷,包括通過第三方的行動。由於我們對信息技術系統的依賴,包括我們的系統,以及我們的客户和第三方服務提供商的系統,這些系統的損壞或中斷可能嚴重破壞我們的業務,對我們的業務、業務前景和業務結果產生重大的不利影響。
此外,我們正在升級我們的某些信息系統,這些系統已經存在多年,並繼續部署和加強我們的基於風險的定價系統。這些技術改進的實施,以及在適用時與客户和第三方系統的集成,是複雜、昂貴和耗時的。如果我們未能及時和成功地實施和整合新技術系統,或者這些系統不按預期運行,就可能對我們的業務、業務前景和運營結果產生不利影響。
我們的成功在一定程度上取決於我們管理投資組合風險的能力。
我們的投資組合是一個重要的收入來源,是我們的主要來源的債權支付資源。雖然我們的投資組合大部分是高評級的固定收益投資,但我們的投資組合受到一般經濟條件和税收政策的影響,這可能會對信貸和利率敏感證券的市場產生不利影響,包括投資者參與這些市場的程度和時間、利率和信貸息差的水平和波動性,以及因此而影響的固定收益證券的價值,因此,我們可能無法實現我們的投資目標。我們持有證券的市場波動或流動性不足,有時會降低我們某些投資的市場價值,如果這種情況嚴重惡化,可能對我們的流動性、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。
對於MGIC持有的投資組合中,根據保險監管要求和PMIER獲得全部資本信貸的投資組合,我們通常僅限於投資於收益率反映其較低信用風險狀況的投資級固定收益證券。我們的投資收入取決於投資組合的規模及其按現行利率進行的再投資。長期低投資收益率將對我們的投資收入產生不利影響,投資組合規模的縮小也會造成不利影響。
此外,我們安排我們的投資組合,以滿足我們的預期負債,包括在我們的按揭保險業務索賠付款。如果我們低估我們的負債或不適當地安排我們的投資來應付這些負債,我們可能會在固定收益投資到期前被迫清算造成意外的損失,這可能會對我們的經營結果產生不利的影響。
颶風和其他自然災害可能會影響我們遭受的損失、已支付索賠的數額和時間、違約通知的清單以及我們在PMIER下所需的最低資產。
颶風、龍捲風、地震、野火和洪水等自然災害,或與氣候條件變化有關的其他事件,都可能在受影響地區引發經濟衰退,從而可能導致我們的業務下降,並提高這些地區政策的索賠率。自然災害、海平面上升和洪水保險費用增加可能導致受影響地區或具有類似風險的地區的房價下降,這可能導致這些地區的保單索賠更加嚴重。如果我們試圖限制我們在易受災地區投保的新保險,放款人可能不願意向我們購買任何地方的保險。
自然災害還可能導致再保險費率的提高或再保險供應的減少。這可能會使我們保留比我們本來會保留的更多的風險,並可能對我們遵守PMIER的財務要求產生負面影響。
PMIER要求我們為拖欠貸款維持更多的“最低要求資產”,而不是用於履行貸款;然而,對於聯邦緊急管理機構宣佈的重大災難地區的某些拖欠貸款,最低要求資產的增加並不是很大。自然災害引起的拖欠通知的增加可能會導致“最低所需資產”的增加,以及我們在題為“風險因素”中討論的多餘“可用資產”水平的下降。他説:“我們可能不會繼續符合政府資助機構的私人按揭保險公司資格要求,而如果我們需要維持更多資本以維持資格,我們的回報可能會減少。”
作為參考利率的libor轉換可能會對公司產生不利影響。
2017年,監管倫敦銀行同業拆借利率(Libor)的英國金融行為監管局宣佈,2021年後,它將不再強迫銀行提交計算libor所需的利率報價。因此,目前尚不確定倫敦銀行同業拆借利率(Libor)是否會在2021年後繼續被引用。目前正在努力確定和過渡到一套替代參考費率。另一套利率包括擔保隔夜融資利率。
(“Sofr”),紐約聯邦儲備銀行(FederalReserve Bank Of New York)於2018年開始出版。軟件是根據與libor不同的標準計算的。因此,軟銀和倫敦銀行同業拆借利率可能會出現分歧。此外,Sofr還可能受到美聯儲和紐約聯邦儲備銀行活動的直接影響,而其他利率則可能不受影響。
金融服務業將如何處理金融工具中倫敦銀行同業拆借利率終止的問題,存在相當大的不確定性。與倫敦銀行同業拆借利率掛鈎的金融工具可能會因其合同條款、修改這些條款的能力、市場或產品類型、法律或監管管轄權以及其他因素而產生不同的結果。替代倫敦銀行同業拆借利率的替代參考利率可能不會在金融工具的有效期內產生相同或類似的經濟結果,這可能對這些工具的價值和回報產生不利影響。
雖然目前尚無法準確確定替代libor是否或在多大程度上會對我們產生影響,但對libor實行替代基準利率可能會對我們的業務、經營結果或財務狀況產生不利影響。
我們涉及參照libor的金融工具的交易包括:
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• | 買賣固定收益證券(截至2019年12月31日,我們投資組合的公允價值約6.0%由指libor的證券組成)。 |
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• | 擔保利率可調整的抵押貸款(“ARMS”),其利息參照LIBOR(截至2019年12月31日,我們的有效風險約為11億美元)。與這些貸款相關的參考利率的變化可能會影響其本金餘額,這可能會影響我們的有效風險和我們在PMIER下必須保持的最低所需資產的數量。參考利率的變動也可能影響我們在索賠時必須支付的本金和/或應計利息的數額。 |
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• | 訂立再保險協議,根據該協議,我們的保費部分取決於參照libor的再保險人票據應付利息與從收取利息的證券池獲得的可能參考libor的收益之間的差額(2019年,此類交易的保費總額約為1 760萬美元)。 |
項目1B。未解決的工作人員意見
沒有。
項目2.財產
在…2019年12月31日我們以2020年至2023年到期的租約租賃了美國各地不同城市的辦公空間,這些租賃所需的每月租金總額是無關緊要的。
我們擁有總部設施和另一個辦公/倉庫設施,均位於威斯康星州密爾沃基,總面積約為31萬平方英尺。
項目3.法律程序
在正常業務過程中產生的某些法律程序可不時對我們提起訴訟或待決。有關該等法律程序的資料,你應在第1A項檢討我們的風險因素,名為“我們參與法律程序,日後亦會有額外法律程序的風險”。
項目4.礦山安全披露
不適用。
有關執行主任的資料
與我們的執行幹事有關的某些資料2020年2月21日列示如下:
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登記人的執行幹事 |
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姓名和年齡 | | 標題 |
蒂莫西·馬特克,44歲 | | MGIC投資公司和MGIC首席執行官兼董事 |
薩爾瓦多A.Miosi,53歲 | | MGIC投資公司總裁兼首席運營官 |
Nathan H.Colson,36歲 | | MGIC投資公司執行副總裁兼首席財務官 |
James J.Hughes,57歲 | | 執行副總裁-MGIC的銷售和業務發展 |
Paula C.Maggio,51歲 | | MGIC投資公司執行副總裁、總法律顧問和祕書 |
史蒂文·湯普森,57歲 | | MGIC執行副總裁兼首席風險官 |
Robert J.Candelmo,56歲 | | MGIC高級副總裁兼首席信息官 |
馬特克先生自2019年7月以來一直擔任我們的首席執行官。在此之前,他曾在2014至2019年擔任公司首席財務官,2009年至2014年擔任公司主計長。他於2006年加入該公司。在成為財務總監之前,他從2007年開始是MGIC的助理財務總監,之前是MGIC會計部門的經理。在加入MGIC之前,Mattke先生在普華永道會計師事務所(PricewaterhouseCoopers LLP)任職。普華永道是該公司獨立註冊的會計師事務所。
Miosi先生自2019年7月以來一直擔任我們的總裁和首席業務幹事。在此之前,他自2017年1月起擔任執行副總裁--商業戰略和運營。他於2015年至2017年1月擔任MGIC業務戰略和運營高級副總裁,2004年至2015年擔任副總裁-營銷。Miosi先生於1988年加入該公司,並在運營、技術和營銷部門擔任各種領導職務。
科爾森先生自2019年7月以來一直擔任我們的執行副總裁和首席財務官。在此之前,他曾在2019年擔任MGIC的副總裁--財務,並於2016年至2019年擔任其助理財務主管。他於2014年加入MGIC,在成為助理財務主任之前,他曾在MGIC的風險管理部門任職。在加入MGIC之前,科爾森先生曾在普華永道會計師事務所(PricewaterhouseCoopers LLP)任職,這是該公司獨立註冊的會計師事務所。
從那時起,休斯先生一直擔任MGIC的執行副總裁&銷售和業務發展。
2017年1月。他於2015年至2017年1月擔任MGIC銷售和業務發展高級副總裁,並於2001年至2015年擔任銷售領域副總裁、總經理。他於1987年加入MGIC,在成為副總裁、總經理之前,他曾擔任過客户經理和銷售經理。
Maggio女士於2018年7月加入該公司,此後擔任執行副總裁、總法律顧問和祕書。在加入該公司之前,Maggio女士曾擔任美國公司執行副總裁、總法律顧問和零售財產祕書。2016年至2018年,執行副總裁、總法律顧問和戰略酒店和度假村公司祕書。(SHR)從2012年到2015年,自2000年加入SHR以來,擔任其他各種領導職務。在加入SHR之前,志願人員Maggio女士在1994-2000年期間一直從事私人法律業務。
湯普森先生自2019年11月以來一直擔任MGIC的執行副總裁和首席風險官。在此之前,他曾在2019年擔任臨時首席風險官,並於2016年至2019年擔任副總裁信貸政策和定價。他於1998年加入MGIC,在被任命為副總裁信用政策和定價之前,他曾在MGIC的風險管理部門擔任過幾個管理職位,包括2000年至2016年期間的副總裁--風險管理。
Candelmo先生自2019年3月以來一直擔任MGIC的高級副總裁和首席信息官。他於2014年10月加入MGIC,擔任其副總裁兼首席技術官。在加入MGIC之前,Candelmo先生自2008年以來一直是SunTrust銀行企業信息服務的高級副總裁。在加入SunTrust之前,Candelmo先生曾在信息技術學科中擔任過其他各種領導職務。
第二部分
第五項登記人普通股市場、相關股東事項及發行人購買權益證券
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(a) | 我們的普通股在紐約證券交易所上市,代號為“MTG”。 |
截至2020年2月14日,記錄在案的股東人數為272人,此外,我們估計約有42,000名實益股東持有經紀人和受託管理人所持有的股份。
有關權益補償計劃的資料載於項目12.
下表提供了我們在截至2019年12月31日的三個月內購買MGIC投資公司普通股的信息。
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股票回購 |
週期開始 | | 期末 | | 購買股份總數 | | 每股平均價格 | | 作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分而購買的股份總數 | | 根據該計劃仍可購買的股票的大約美元價值(1) |
(一九二零九年十月一日) | | (一九二零九年十月三十一日) | | — |
| | $ | — |
| | — |
| | $ | 130,815,385 |
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(2019年11月1日) | | (2019年11月30日) | | — |
| | $ | — |
| | — |
| | $ | 130,815,385 |
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(一九二零九年十二月一日) | | (一九二零九年十二月三十一日) | | 1,400,976 |
| | $ | 14.26 |
| | 1,400,976 |
| | $ | 110,815,326 |
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| | | | 1,400,976 |
| | $ | 14.26 |
| | 1,400,976 |
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(1) | 除了從2019年起,即2020年1月28日,我們的股票回購授權所剩的大約1.11億美元之外,我們的董事會還批准了一項股票回購計劃,根據該計劃,我們可以在2021年年底之前再回購至多3億美元的普通股。回購可以不時在公開市場上進行(包括通過10b5-1計劃)或通過私下談判的交易。回購計劃可在任何時候暫停或中止。 |
項目6.選定的財務數據
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業務摘要 |
| | 截至12月31日為止的年份, |
(單位:千,除每股數據外) | | 2019 | | 2018 | | 2017 | | 2016 | | 2015 |
收入: | | | | | | | | | | |
淨保費 | | $ | 1,001,308 |
| | $ | 992,262 |
| | $ | 997,955 |
| | $ | 975,091 |
| | $ | 1,020,277 |
|
淨保費 | | 1,030,988 |
| | 975,162 |
| | 934,747 |
| | 925,226 |
| | 896,222 |
|
投資收入,淨額 | | 167,045 |
| | 141,331 |
| | 120,871 |
| | 110,666 |
| | 103,741 |
|
已實現投資(虧損)收益,包括淨減值損失 | | 5,306 |
| | (1,353 | ) | | 231 |
| | 8,921 |
| | 28,361 |
|
其他收入 | | 10,638 |
| | 8,708 |
| | 10,205 |
| | 17,670 |
| | 12,964 |
|
總收入 | | 1,213,977 |
| | 1,123,848 |
| | 1,066,054 |
| | 1,062,483 |
| | 1,041,288 |
|
| | | | | | | | | | |
損失和費用: | | | | |
| | |
| | |
| | |
|
發生的損失,淨額 | | 118,575 |
| | 36,562 |
| | 53,709 |
| | 240,157 |
| | 343,547 |
|
保費不足準備金的變動 | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | (23,751 | ) |
承保和其他費用 | | 194,769 |
| | 190,143 |
| | 170,749 |
| | 160,409 |
| | 164,366 |
|
利息費用 | | 52,656 |
| | 52,993 |
| | 57,035 |
| | 56,672 |
| | 68,932 |
|
債務清償損失 | | — |
| | — |
| | 65 |
| | 90,531 |
| | 507 |
|
損失和費用共計 | | 366,000 |
| | 279,698 |
| | 281,558 |
| | 547,769 |
| | 553,601 |
|
税前收入 | | 847,977 |
| | 844,150 |
| | 784,496 |
| | 514,714 |
| | 487,687 |
|
(受益於)所得税(1) | | 174,214 |
| | 174,053 |
| | 428,735 |
| | 172,197 |
| | (684,313 | ) |
淨收益 | | $ | 673,763 |
| | $ | 670,097 |
| | $ | 355,761 |
| | $ | 342,517 |
| | $ | 1,172,000 |
|
| | | | | | | | | | |
加權平均普通股 | | 373,924 |
| | 386,078 |
| | 394,766 |
| | 431,992 |
| | 468,039 |
|
| | | | | | | | | | |
稀釋每股收益 | | $ | 1.85 |
| | $ | 1.78 |
| | $ | 0.95 |
| | $ | 0.86 |
| | $ | 2.60 |
|
| | | | | | | | | | |
資產負債表數據 |
投資總額 | | $ | 5,758,320 |
| | $ | 5,159,019 |
| | $ | 4,990,561 |
| | $ | 4,692,350 |
| | $ | 4,663,206 |
|
現金和現金等價物 | | 161,847 |
| | 151,892 |
| | 99,851 |
| | 155,410 |
| | 181,120 |
|
總資產 | | 6,229,571 |
| | 5,677,802 |
| | 5,619,499 |
| | 5,734,529 |
| | 5,868,343 |
|
損失準備金 | | 555,334 |
| | 674,019 |
| | 985,635 |
| | 1,438,813 |
| | 1,893,402 |
|
短期和長期債務 | | 575,867 |
| | 574,713 |
| | 573,560 |
| | 572,406 |
| | — |
|
可轉換高級票據 | | — |
| | — |
| | — |
| | 349,461 |
| | 822,301 |
|
可轉換次級附屬債券 | | 256,872 |
| | 256,872 |
| | 256,872 |
| | 256,872 |
| | 389,522 |
|
股東權益 | | 4,309,234 |
| | 3,581,891 |
| | 3,154,526 |
| | 2,548,842 |
| | 2,236,140 |
|
每股賬面價值 | | 12.41 |
| | 10.08 |
| | 8.51 |
| | 7.48 |
| | 6.58 |
|
| |
(1) | 2017年,我們按照“税法”規定的較低的企業所得税税率重新計算了我們的遞延淨資產。2015年,我們取消了對遞延税資產的估值備抵額。看見附註12-“所得税”對項目8中的合併財務報表進行討論,討論税務事項及其對合並財務報表的影響。 |
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
其他數據 |
| | | | | | | | | | |
| | 截至12月31日的年份, |
| | 2019 | | 2018 | | 2017 | | 2016 | | 2015 |
新的基本保險(百萬美元) | | $ | 63,421 |
| | $ | 50,526 |
| | $ | 49,123 |
| | $ | 47,875 |
| | $ | 43,031 |
|
新的主要風險(百萬美元) | | $ | 15,811 |
| | $ | 12,657 |
| | $ | 12,217 |
| | $ | 11,831 |
| | $ | 10,824 |
|
| | | | | | | | | | |
IIF(年終)(百萬美元) | | | | | | |
| | |
| | |
|
直接初級IIF | | $ | 222,295 |
| | $ | 209,707 |
| | $ | 194,941 |
| | $ | 182,040 |
| | $ | 174,514 |
|
RIF(年底)(百萬美元) | | | | | | | | | | |
直接初級RIF | | $ | 57,213 |
| | $ | 54,063 |
| | $ | 50,319 |
| | $ | 47,195 |
| | $ | 45,462 |
|
直接池RIF | | | | | | |
| | |
| | |
|
總損失限額 | | 213 |
| | 228 |
| | 236 |
| | 244 |
| | 271 |
|
無總損失限額 | | 163 |
| | 191 |
| | 235 |
| | 303 |
| | 388 |
|
| | | | | | | | | | |
初級貸款違約比率 | | | | | | | | |
| | |
|
現行政策 | | 1,079,578 |
| | 1,058,292 |
| | 1,023,951 |
| | 998,294 |
| | 992,188 |
|
拖欠貸款 | | 30,028 |
| | 32,898 |
| | 46,556 |
| | 50,282 |
| | 62,633 |
|
貸款違約百分比 | | 2.78 | % | | 3.11 | % | | 4.55 | % | | 5.04 | % | | 6.31 | % |
| | | | | | | | | | |
保險營運比率(GAAP) | | | | | | | | | | |
損失率 | | 11.5 | % | | 3.7 | % | | 5.7 | % | | 26.0 | % | | 38.3 | % |
承保費用比率 | | 18.4 | % | | 18.2 | % | | 16.0 | % | | 15.3 | % | | 14.9 | % |
| | | | | | | | | | |
風險資本比率(法定) | | | | | | | | | | |
|
按揭保證保險公司 | | 9.7:1 |
| | 9.0:1 |
| | 9.5:1 |
| | 10.7:1 |
| | 12.1:1 |
|
聯合保險公司 | | 9.6:1 |
| | 9.8:1 |
| | 10.5:1 |
| | 12.0:1 |
| | 13.6:1 |
|
項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析
導言
如下文所用,“我們”和“我們”指的是MGIC投資公司的合併業務或MGIC投資公司,視情況需要,作為一個單獨的實體。在債務義務中提到的“我們”和“我們的”指的是MGIC投資公司。見“術語和縮略語詞彙”本年度報告中使用的術語的定義和説明。項目1A所載的風險因素討論影響我們的趨勢和不確定性,是MD&A的一個組成部分。
前瞻性陳述和其他聲明
如本報告第一部分第1A項中“前瞻性報表和風險因素”所述,實際結果可能與前瞻性報表所設想的結果大不相同。我們沒有義務更新我們在以下討論或本文件其他地方可能作出的任何前瞻性發言或其他聲明,即使這些發言可能受到前瞻性發言或其他聲明之後發生的事件或情況的影響。因此,除向證券交易委員會提交本文件的時間外,任何讀者都不應依賴這些報表在任何時候都是當前的。
概述
這一MD&A的概述突出了選定的信息,並且可能不包含對本年度報告的讀者非常重要的所有信息。因此,本年度報告的其他部分,包括MD&A.的其他部分,對本概述進行了限定。
通過我們的子公司MGIC,我們是美國採購經理人指數的領先供應商。2223億美元在合併的基礎上2019年12月31日.
|
| | | | | | | | | | | |
MGIC投資公司財務業績綜述 |
| | | | | | |
| | 截至12月31日的年度, | | |
(單位:百萬,但每股數據除外) | | 2019 | | 2018 | | 變化 |
選定的業務報表數據 | | | | | | |
總收入 | | $ | 1,214.0 |
| | $ | 1,123.8 |
| | 8 | % |
發生的損失,淨額 | | 118.6 |
| | 36.6 |
| | 224 | % |
其他經營和承保費用淨額 | | 182.8 |
| | 178.2 |
| | 3 | % |
税前收入 | | 848.0 |
| | 844.2 |
| | — | % |
所得税準備金 | | 174.2 |
| | 174.1 |
| | — | % |
淨收益 | | 673.8 |
| | 670.1 |
| | 1 | % |
稀釋每股收益 | | $ | 1.85 |
| | $ | 1.78 |
| | 4 | % |
| | | | | | |
非公認會計原則財務措施(1) | | | | | | |
調整税前營業收入 | | $ | 842.9 |
| | $ | 845.5 |
| | — | % |
調整後淨營業收入 | | 669.7 |
| | 668.7 |
| | — | % |
調整後每股淨營業收入 | | $ | 1.84 |
| | $ | 1.78 |
| | 3 | % |
| |
(1) | 看見“解釋和協調我們使用非公認會計原則的財務措施。” |
MGIC投資公司及其子公司
管理層的探討與分析
目錄 | 詞彙和縮略語
2019年財務結果彙總表
淨收入6.738億美元為2019 增加通過370萬美元與上年相比,稀釋後每股收益$1.85增加4%與前一年相比。這些增加主要反映了收入的增加和加權平均攤薄發行股份的減少,但因所發生的損失增加而被部分抵消。調整後淨營業收入6.697億美元為2019 (2018: 6.687億美元)和調整後的淨營業收入(按稀釋後的份額計算)$1.84 (2018: $1.78)與前一年相比有所增加,主要原因是相同的。
發生的損失淨額為1.186億美元,與3 660萬美元前一年。增加的原因是,與前一年相比,先前收到的拖欠通知的有利損失準備金髮展額有所減少,但因本年度收到的拖欠通知造成的損失減少而部分抵消。2019年收到的新拖欠通知的索賠率估計為8%,而2018年為9%。
經營環境
經濟條件
美國目前的經濟狀況繼續支撐着有利的住房基本面,如低失業率、強勁的消費者信心、增加家庭結構和不斷升值的房價。我們受益於有利的住房基礎,這增加了購房活動,併為借款人提供可靠或增加的財政資源。
由於目前和預期的經濟狀況,2019年抵押貸款利率與2018年相比平均較低。較低的抵押貸款利率大幅增加了再融資活動,但並未對2019年的購房活動產生實質性影響。2019年,住房擁有率略有上升。持續有利的住房基本面和再融資交易的增加導致我們的NIW在2019年與2018年相比有所增加。
失業率、利率和房價水平在未來可能會發生變化。關於這種變化可能產生的影響,見我們的風險因素,標題為“如果低首付住房抵押貸款來源的數量下降,我們所寫的保險金額可能會下降”,“國內經濟的衰退或借款人住房價值在貸款關閉時的價值下降可能會導致更多的房主違約和我們的損失增加,我們的回報也相應下降”,以及“利率、房價或取消抵押貸款保險要求的變化可能會改變我們的政策仍然有效的時間長度”。
抵押貸款
在過去的幾年中,住房基本面良好,我們認為,我們最近投保的貸款的有利風險特點導致了我們的拖欠庫存減少,所發生的損失和索賠額減少。我們最近幾年的賬面損失仍然很低。
在2018年有所放鬆後,貸款標準在2019年再次收緊。2018年,美國NIW的DTI比率超過45%,這一比例與近幾年相比大幅上升,但在2019年有所下降。這兩年的變化主要是由於調整了GSE貸款承保準則,DTI比率超過45%。由於低利率環境,我們的NIW在2019年從再融資交易中所佔的百分比增加,這也導致我們的NIW的百分比更低,2019年LTV比率超過95%,與2018年相比。
請參閲“按揭保險組合”有關2019年期間我們的NIW組合變化的更多討論。
競爭
採購經理人指數。私人按揭保險行業具有很強的競爭力,預計仍將如此。我們相信,我們目前與其他私人按揭保險公司的競爭,包括保費、承保要求、財務實力(包括信貸或財務實力評級)、客户關係、名稱認可、聲譽、管理團隊和外地機構的實力、向貸款人提供的附屬產品和服務,以及有效利用技術和創新,以提供和服務按揭保險產品。
定價做法
過去幾年,該行業的競爭主要集中在定價做法上,其中包括:(一)降低標準備案率;(二)使用向符合某些標準的放款人提供的定製費率計劃(通常低於標準利率);(三)使用一系列已提交利率,以便能夠在某些參數範圍內快速調整基於風險的定價(稱為“基於風險的定價系統”)。我們預計保費將繼續下降。
在2019年,我們引入了MIQ,這是一種基於風險的定價體系,它基於比2018年更多的風險屬性來確定我們的保費。
GSE風險股票交易
2018年,GSE啟動了次級抵押貸款市場計劃,由各種(再)保險公司提供貸款水平的抵押貸款違約保險,這些保險公司不是由抵押貸款保險公司管轄的抵押保險公司,也不是由貸款人選擇的。由於政策條款的不同,這些
MGIC投資公司及其子公司
管理層的探討與分析
目錄 | 詞彙和縮略語
項目可以提供低於普遍存在的單一溢價的LPMI費率。雖然我們認為這些計劃是與傳統的私人按揭保險競爭,我們已經參加了他們,並可能參加未來的GSE或其他項目。
GSE(和其他投資者)還使用了不涉及傳統私人抵押貸款保險的其他形式的信用增強,例如在資本市場進行與信用掛鈎的票據交易,或使用其他形式的債務發行或證券化,直接將信用風險轉移給其他投資者,包括競爭對手和MGIC的一個附屬機構;在降低私人抵押貸款保險範圍的同時使用其他風險緩解技術;或在不提高信用水平的情況下接受信用風險。
政府計劃。PMI還與聯邦住房管理局(FHA)、弗吉尼亞州(VA)和美國農業部(USDA)等政府抵押貸款保險項目展開競爭,主要是為了降低FICO的得分。雖然政府計劃的基本抵押貸款保險的市場份額在2019年繼續超過PMI,但PMI從這些項目中重新獲得了部分份額。強勁的再融資市場增加了PMI在2019年煉油業務中所佔的份額,以及PMI溢價的降低,導致PMI市場份額達到自金融危機以來的最高水平。
請參閲“按揭保險組合”關於2019年商業環境及其對包括NIW、IIF和RIF在內的經營措施的影響的進一步討論。
PMIER
自2015年12月31日以來,我們一直按照GSE的PMIER的要求運作,以便為交付或購買的貸款提供保險。PMIER包括財務要求以及業務、質量控制和某些交易審批要求。PMIER的財務要求要求按揭保險公司的“可用資產”(通常僅是保險人最具流動性的資產)等於或超過其“最低所需資產”(根據承保人的現行保險賬簿,根據具有多個風險維度的因素表計算,按再保險交易中轉讓的風險提供的信貸減少,並以最低限額為限)。根據我們對更嚴格的PMIER的應用,MGIC在PMIER下的可用資產總計46億美元,超過.12億美元超過其最低所需資產2019年12月31日.
商業前景2020
我們對2020應該在上面討論的商業環境的背景下來看待。
NIW
我們的NIW受到總抵押貸款來源、使用私人抵押貸款保險的抵押貸款總額的百分比(“PMI滲透率”)以及我們在PMI行業中的市場份額的影響。截至2020年1月底,抵押貸款總額預測顯示,到2020年抵押貸款來源為2萬億美元。與2019年相比,預計2020年的採購數量將有所增加。我們從再融資來源的NIW預計在2020年將低於強勁的2019年。在2019年,大部分的精煉是從最近的書籍,經歷了一個温和的價格增值水平。因此,2019年的許多再融資貸款都需要抵押貸款保險。因此,我們預計,到2020年,PMI滲透率將有所下降。
採購經理人指數行業普遍採用貸款水平定價制度,這使得我們更難以將利率與競爭對手的利率進行比較。除非我們觀察到NIW的數量發生了變化,否則我們可能不知道行業利率的變化。此外,某些客户只在有限的時間內授予定製費率計劃下的業務。因此,我們的NIW可能比過去波動更大。
IIF和RIF
我們的IIF增加了6.0%在2019年,我們預計我們的綜合投資基金將在2020年增長。我們的IIF帳簿是我們未來收入的重要驅動力,它的增長是由我們產生niw和 以我們的堅持程度來衡量,保留現行的政策。利率影響我們的NIW和持久力。在不斷上升的利率環境下,抵押貸款總額可能會下降,但我們也預計政策取消利率會下降,進而增加持續利率,儘管其影響通常滯後於利率的變化。
行動結果
保險費。儘管IIF有所增加,但我們預計,我們在2020年賺取的保費(直接計算)將低於2019年的水平。總的來説,我們的保費在最近幾年一直呈下降趨勢,包括在2019年,以較低利率寫成的業務帳簿在我們的IIF總額中所佔的百分比越來越高。
我們2020年的直接保費和淨保費收入預計將低於2019年。我們的淨保費收入將受到上述保險費率的下降以及我們根據配額份額讓渡的保費數額和超額損失再保險交易的影響。我們獲得的利潤佣金的數額,這減少了保費數額,我們讓渡,是可變的年年,並取決於損失的數額。近幾年來,我們的利潤佣金得益於前幾年收到的與拖欠通知有關的有利虧損準備金的發展。我們在2020年實際轉讓的保費金額將受到影響。
MGIC投資公司及其子公司
管理層的探討與分析
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通過我們再保險範圍的任何變化,如新增的超額損失保險。
影響我們從IIF賺取的保費金額的因素,將在本署內作進一步的討論。“綜合經營業績-溢價收益率”
投資收入。淨投資收入是我們經營成果的重要貢獻者。我們預計2020年的淨投資收入與2019年相當。我們預計,隨着我們將資本返還給股東,我們的投資資產將保持相對持平(見下文“資本”)。投資收入的數額將受到投資收益的變化的影響。
損失。我們預計,2020年收到的拖欠通知造成的損失將低於2019年的可比數額,因為我們預計在2020年收到的新拖欠通知將減少。
所得税。我們預計2020年的實際税率約為21%。
資本
MGIC支付給我們控股公司的股息
在2019年和2018年,MGIC分別向我們的控股公司支付了2.8億美元和2.2億美元的股息。我們已獲得適當的批准,允許MGIC在2020年第一季度向我們的控股公司支付3.2億美元的特別股息和7000萬美元的季度股息。我們期望使用特別股息的大部分收益來回購我們的普通股,如下文所述。我們預計MGIC將每年支付總計至少2.8億美元的季度股息,但須經MGIC董事會批准。我們要求保監處不要在MGIC派息前提出反對。
股份回購計劃
2019年和2018年,我們分別用約1.14億美元和1.75億美元的控股公司資源,回購了大約870萬股和1600萬股普通股。我們得到批准,在2021年年底之前再購買至多3億美元的普通股。下表顯示了我們的股票回購計劃的詳細信息。
|
| | | | | |
回購計劃 | 有效期 | 購回(以百萬計) |
| 剩餘授權 (以百萬計) |
|
2018年授權 | (一九二零九年十二月三十一日) | 200 |
| |
2019年授權 | (二零二零年十二月三十一日) | 89 |
| 111 |
|
2020授權 | (2021年12月31日) | | 300 |
|
從2020年1月1日到2020年2月19日,我們以大約3500萬美元的價格回購了大約250萬股普通股。
回購可以不時在公開市場上進行(包括通過10b5-1計劃)或通過私下談判的交易。回購計劃可在任何時候暫停或中止。截至2019年12月31日,我們已發行普通股約3.47億股。
股利給股東
在2019年,MGIC在第三和第四季度向股東支付了每股0.06美元的股息,總計4200萬美元。在2020年1月27日,我們的董事會於2020年2月11日向創記錄的股東宣佈了每股0.06美元的季度現金紅利,並於2020年2月28日到期。
有關控股公司派息將如何導致可轉換證券的轉換率及價格調整的更多資料,請參閲我們的風險因素,名為“您在我們公司的所有權可能會被我們籌集到的額外資本稀釋,或者如果我們未償還的可轉換債務的持有人將該債務轉換為我們普通股的股份。“在項目1A.
GSE
我們必須遵守GSE的PMIER,才有資格為向該GSE交付或購買的貸款提供保險。PMIER包括財務要求,以及業務、質量控制和某些交易批准要求。按揭保險公司的財務要求要求按揭保險公司的“可動用資產”(通常只是保險人最具流動性的資產)等於或超過其“最低所需資產”(這些資產是根據保險人的現行保險單計算的,是根據具有多個風險層面的因素表計算的,因在再保險交易下轉讓的風險而減少,並須受最低限額規限)。
如果MGIC不再有資格為其中一家或兩家GSE購買的貸款提供保險,這將大大減少我們新的商業著作的數量。可能對MGIC繼續遵守PMIER財務要求的能力產生不利影響的因素包括:
MGIC投資公司及其子公司
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|
| |
è
| GSE可能會使PMIER在未來更加繁重。PMIER規定,確定最低所需資產的因素將定期更新,如果宏觀經濟條件或貸款業績發生重大變化,則將視需要更新。我們預計定期更新的頻率不會超過每兩年一次。PMIER聲明,GSEs將在更新這些因素的生效日期前180天發出通知;但是,GSEs可以隨時修改PMIER的任何部分。 |
è
| 根據即將對GSE的監管資本要求,可能會對PMIER產生未來的影響。2018年,FHFA為GSE發佈了一項擬議的資本規則,其中包括確定允許GSE獲得私人抵押保險貸款的資本減免的框架。FHFA最近表示,它計劃最早在2020年第一季度重新提出一項資本規則,儘管該提議的時間和內容尚不確定。此外,財政部住房改革計劃對GSE的資本和流動性要求的任何改變都可能對PMIR產生未來的影響。 |
è | 我們未來的經營結果可能會受到我們在風險因素中討論的問題的負面影響。這些問題可能會減少我們的收入,增加我們的損失,或要求使用資產,從而造成可用資產的短缺。 |
è | 如果MGIC將來需要資金,我們的控股公司可能由於對控股公司資源的競爭需求而無法得到我們的資本捐助,包括償還債務。 |
我們的再保險交易使我們能夠在業務上獲得比沒有它們更高的回報,因為在PMIER下需要持有的可用資產較少。然而,再保險可能並不總是適用於我們,或以類似的條件提供,我們的配額份額再保險使我們面臨交易對手信用風險。在我們的再保險交易中,PMIER的總貸方風險被適度降低。我們現時的再保險交易須接受政府資助機構的定期檢討,而在未來各期內,我們將不會獲得現時的信貸水平,以應付在該等交易下所分擔的風險。此外,在未來的交易中,我們可能不會獲得與現有交易相同的信貸水平。
國家法規
16個司法管轄區的保險法,包括我們的住所州威斯康星州,要求按揭保險公司保持相對於其RIF(或類似措施)的最低法定資本數額,以便按揭保險公司繼續經營新業務。我們把這些要求稱為“國家資本要求”。雖然不同法域的風險與資本比率各不相同,但最常見的國家資本要求允許最高風險與資本比率為25:1,如果(一)資本減少的百分比超過保險風險的百分比減少,或者(二)資本增加的百分比低於保險風險的增加百分比,風險與資本的比率就會增加。威斯康星州並不是通過使用風險對資本的措施來監管資本,而是需要一個MPP。按揭保險公司的“投保人地位”是按揭保險公司的淨資產。
價值或盈餘、應急準備金和部分未獲保費準備金。
在…2019年12月31日,MGIC的風險資本比率是9.7至1,低於具有國家資本要求的司法管轄區允許的最高限額,其投保人的地位是30億美元以上所需的MPP17億美元。我們的風險資本比率和MPP的計算反映了我們在QSR交易和家庭再交易下所承擔的風險的信用。根據下文討論的經修訂的國家資本要求,MGIC可能不允許向再保險公司轉讓風險的全部信貸。如果根據國家資本要求或PMIER不允許MGIC達成協議的信貸水平,MGIC可以終止再保險交易,而不受處罰。目前,我們期望MGIC繼續遵守目前的國家資本要求;但是,請參考我們的風險因素,題為“國家資本要求可能阻止我們繼續不間斷地投保新保險”項目1A有關可能對此類遵約產生不利影響的事項的更多信息。
在…2019年12月31日,我們的合併保險業務(包括再保險附屬公司)的風險與資本比率是9.6至1.
NAIC此前曾宣佈計劃修訂其“抵押擔保保險示範法”中規定的抵押保險公司的最低資本和盈餘要求。2019年12月,一個州監管機構工作組發佈了一份經修訂的“抵押擔保保險示範法”(Mortgage Passanty Insurance Model Act)和一項基於風險的資本框架草案,以確定抵押保險公司的資本金要求,儘管尚未確定NAIC必須在哪一天提出對資本要求的修訂,該框架尚未完全解決某些項目,包括如何處理被割讓的風險和最低資本下限。目前,我們認為,在大多數情況下,PMIER比“抵押擔保保險示範法”草案包含更多的限制性資本要求。
GSE改革
FHFA自2008年以來一直是GSE的保護者,並有權控制和指導其運作。聯邦政府通過GSE託管在住宅住房金融系統中發揮更大的作用,這可能增加GSE的商業做法改變的可能性,包括通過行政行動改變對我們產生重大不利影響的方式,以及新的聯邦立法改變GSE的章程的可能性。
2019年9月,在特朗普總統的指示下,美國財政部(“財政部”)發佈了“財政部住房改革計劃”(“計劃”)。計劃
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建議對住房金融系統進行行政和立法改革,旨在實現以下目標:終止GSE的託管;增加私營部門在抵押市場上的競爭和參與,包括授權FHFA批准二級市場常規抵押貸款的額外擔保人,簡化消費者金融保護局(CFPB)的合格抵押貸款(QM)規則,將風險轉移給私營部門,並消除“GSE修補程序”(下文討論);制定GSE監管條例,以保障其安全和健全,並儘量減少它們對美國金融穩定構成的風險;並且,只要聯邦政府得到適當的補償,它將為GSE或次級住房金融市場提供任何明確或隱含的支持。同樣在2019年9月,財政部和FHFA達成了一項書面協議,允許GSE將其收入的較少款項匯給政府,這將有助於他們重建資本。
該計劃對私人抵押保險的影響尚不清楚。該計劃沒有明確提到抵押保險;但是,它提到了提高高LTV比率貸款的信用要求,這是現行GSE章程的一項要求。該計劃還指出,聯邦住房和金融管理局應繼續支持擴大信貸風險轉移方案的努力,並應鼓勵GSE繼續參與各種經濟合理的CRT方案,包括增加對機構一級資本的依賴(可能與資本市場獲得的資本不同)。有關crt項目的更多信息,請參見題為“我們的風險因素”的信息。如果貸款人和投資者選擇私人按揭保險的替代方案,我們所承保的保險金額可能會受到不利影響。“
目前的GSE修補程序擴大了“貸款真相法”(條例Z)(“TILA”)下QM的定義,包括有資格由GSE購買的抵押貸款,即使這些抵押貸款不符合標準QM定義中規定的43%的債務與收入比率限制。發起QM可能為貸款人提供法律保護,使其免受聲稱貸款人未能核實借款人償還能力的訴訟。GSE修補程序不遲於2021年1月到期。大約27%和22%的NIW分別在2019年的第一和第二部分獲得貸款,DTI比率超過43%。然而,GSE貼片的到期可能會被推遲,而且並非所有DTI比率大於43%的未來貸款都會受到這種到期的影響。在這方面,我們注意到,CFPB最近表示,它預計不遲於2020年5月發佈一項新的“償還能力”(“ATR”)規則,該規則將以一種替代措施,例如定價門檻,取代QM定義中DTI比率的使用。CFPB還表示,它將把GSE修補程序的有效期延長到
建議的替代方案,或直到其中一個政府採購實體退出託管。
我們為不符合QMS資格的貸款投保;然而,我們不確定貸款人將在多大程度上提供非QM貸款,因為他們將無權要求遵守法律允許的有關QM貸款的ATR規則。我們亦不清楚貸款人會在多大程度上購買私人按揭保險,以購買不能出售予政府資助機構的貸款。
由住房和城市發展部(“HUD”)發佈的FHA擔保貸款的QM定義在某些方面沒有CFPB的定義那麼嚴格,包括(一)它沒有DTI比率限制,(二)它允許放款人對較高價格貸款遵守ATR規則的某些假設。由於FHA的QM定義不那麼嚴格,未來貸款人可能會更喜歡FHA擔保的貸款,而不是由私人抵押保險擔保的貸款。然而,2019年9月,住房和發展部發佈了其“住房改革計劃”,並指出,住房管理局應重新重視其向低收入和中等收入家庭提供住房融資支持的任務,而這一使命不能通過傳統的承保方式實現。此外,財務處的計劃還指出,財務和住房管理局應就GSE和FHA之間的適當作用和重疊,包括在GSE獲得高LTV比率和高DTI比率貸款方面的適當作用和重疊,制定和落實具體的理解。
有關政府資助機構業務運作的更多資料,請參閲我們的風險因素,題為“改變政府資助企業的經營手法,修改其章程的聯邦法例,或重組政府資助機構,可能會減少我們的收入或增加我們的虧損”項目1A.
貸款修改和其他類似方案
聯邦政府,包括通過美國財政部和GSE,和幾個貸款人有修改和再融資計劃,使借款人更負擔得起未償還貸款,目的是減少喪失抵押品贖回權的數量。這些項目包括2016年年底到期的HAMP和2018年年底到期的HARP。GSE還推出了其他貸款修改方案,以取代HAMP和HARP。
我們無法確定我們可以從貸款修改計劃中獲得的總收益,特別是考慮到已經修改的違約貸款的違約率的不確定性。我們的損失準備金不計入潛在的當期貸款違約.
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下表顯示了已修改的主RIF的百分比。2019年12月31日.
|
| | | | |
修改 |
| | | | |
政策年 | | 豎琴(1) 修改 | | HAMP和其他修改 |
2003年和以前 | | 9.9% | | 49.9% |
2004 | | 16.4% | | 53.6% |
2005 | | 24.0% | | 50.9% |
2006 | | 28.0% | | 47.6% |
2007 | | 40.6% | | 36.3% |
2008 | | 57.8% | | 22.6% |
2009 | | 51.9% | | 11.7% |
2010 - 2019 | | —% | | 0.5% |
| | | | |
共計 | | 4.6% | | 5.5% |
到目前為止,我們大約10.1%的主要RIF已經被修改。2019年12月31日。根據貸款清點2019年12月31日,與.有關的貸款97.6%在所有的HARP修飾中,79.5%的HAMP和其他修飾是最新的。
影響結果的因素
我們的行動結果受到下列因素的影響:
書面保費和已賺取保費
一年內所寫和賺得的保險費受到下列因素的影響:
| |
• | NIW,這增加了IIF。許多因素影響NIW,包括低首付住房抵押貸款來源的數量以及來自FHA、VA、其他抵押保險公司和其他替代抵押保險的為這些抵押提供信用增強的競爭,包括可能減少或消除對抵押保險需求的GSE計劃。NIW不包括以前由我們投保的貸款,如根據HARP修改的貸款。 |
| |
• | 取消,減少IIF。由於再融資而取消的貸款受到以下因素的影響:當期抵押貸款利率與現行有效帳簿中的按揭息票利率相比較;當期房屋價值與現行賬簿中貸款投保時的價值相比較;以及可獲得抵押貸款的條件。如果獲得足夠的房屋權益,房價升值可以給予房主取消貸款抵押保險的權利。取消的原因還包括保單的撤銷,要求我們退還因被撤銷的保單而收到的任何保費,以及要求我們退還從被保險人貸款違約之日起在相關保單上收到的任何保險費。 |
取消單一保費政策,通常是不可退還的,結果是立即承認任何剩餘的未贏得的保費。
| |
• | 保險費率,受產品類型、競爭壓力、被保貸款的風險特徵、被保貸款的承保百分比和PMIER的資本要求的影響。我們每月及每年的按揭保險保費,絕大部分都是按保費計劃計算,在保單的首十年,保費的數額是由最初的保費乘以原來的貸款餘額決定的;其後,保險費率會重訂至較低的保險費率,以供保單的剩餘壽命之用。然而,對於已經使用HARP的貸款,最初的十年期重置自HARP交易的日期。我們每月和年度保費的其餘部分都在保費計劃之下,保費是由保單有效期內貸款攤銷餘額的固定百分比確定的。 |
| |
• | 在我們的QSR交易中,扣除利潤佣金後的保費被割讓,在我們的家庭再交易中支付的保費。看見附註9-“再保險”我們的合併財務報表來討論我們的再保險交易。 |
所賺取的保費是由在整個或部分期間有效的保險產生的。與較早時期相比,本期平均IIF的變化將增加(當有效平均數較高時)或減少(較低時)當期所寫和賺取的保費,儘管這一影響可能因兩個期間之間平均保險費率的差異而增強(或減輕),以及因索賠付款和不作為以及再保險交易下的最高保費而退還或預期退還的保險費。此外,NIW和取消在一段時期內,通常會有一個更大的影響保費在以後的期間,比在這些事件發生的時期。
投資收入
我們的投資組合主要由投資級固定收益證券組成。影響投資收益的主要因素是投資組合的規模和收益。按照攤銷成本(不包括公允價值的變化,例如利率變化)衡量,投資組合的規模主要取決於(或用於)業務活動,如淨現值、投資收入、淨索賠額和支出,以及由(或用於)非經營活動(如債務或股票發行或回購)提供的現金。
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蒙受的損失
所發生的損失是反映最終將因保險貸款拖欠而最終支付的估計付款的當期支出。如“關鍵會計政策“在下文中,我們只對通過案件準備金拖欠的貸款確認這筆費用的估計數。新的拖欠率在歷史上一直是季節性的,今年上半年的新拖欠率低於下半年的新拖欠率,儘管這種情況可能受到經濟狀況和當地住房市場的影響。所遭受的損失一般受到下列因素的影響:
| |
• | 經濟狀況,包括失業和住房價值,每一種都會影響貸款拖欠的可能性,以及拖欠貸款是否能治癒拖欠貸款。 |
| |
• | 產品組合的現行帳簿,與貸款具有較高的風險特點,一般導致更高的拖欠和索賠。 |
| |
• | 受保貸款的規模,平均貸款額較高,有增加損失的趨勢。 |
| |
• | 保險貸款的承保比例,較深的平均承保範圍傾向於增加所受損失。 |
| |
• | 我們撤銷政策或減少索賠的速度。我們估計的案件損失準備金包括我們對未來政策的取消和索賠削減的估計,以及撤銷和削減索賠的逆轉。我們將這種不作為和否認統稱為“不作為”和這一術語的變體。我們稱減少索賠為“削減”。 |
| |
• | 在一本書的生命週期內的權利分配。從歷史上看,貸款發放後的頭幾年是債權相對較低的時期,索賠數年後大幅增加,然後持續下降,但經濟狀況,包括失業和住房價格,以及其他因素可能影響這一模式。例如,疲軟的經濟或住房價值下降可能導致舊書的申領人數增加,繼續保持穩定水平,或經歷較低的下降速度。見下文“抵押保險收益和現金流動週期”下的進一步信息。 |
| |
• | 根據再保險協議轉讓的損失。看見附註9-“再保險”我們的合併財務報表來討論我們的再保險協議。 |
安德瑞丁和其他費用
承保和其他費用包括僱員補償、專業服務費用、折舊和維修費以及保險費税等,並在扣除與我們再保險協議有關的佣金後報告。員工薪酬費用是可變的,因為基於股票的薪酬,福利的變化,和人數(這可能會波動,因為數量)。看見附註9-“再保險”我們的合併財務報表,討論放棄再保險協議佣金的問題。
利息費用
利息費用反映了與我們的未償債務和以前的信貸安排有關的利息。附註7-“債務”我們的合併財務報表和“流動性與資本資源“下面。
其他
我們認為不屬於我們基本業務活動一部分的某些活動也可能影響我們的業務結果,下文將對此加以説明。
已實現投資收益淨額(損失)
固定收益證券已實現投資損益是固定收益證券出售所得金額與固定收益證券成本基之間的差額以及收益中確認的任何“臨時”減值(“OTTI”)的函數。出售固定收益證券所收到的金額受證券的票面利率與出售時可比證券的收益率的影響。
股權證券自2018年1月1日起,已實現的投資損益作為公允價值週期性變化的函數進行核算。在2017年,已實現的投資損益是按出售股票證券收到的金額與股權擔保的成本基礎以及收益中確認的任何OTTI之間的差額計算的。
債務清償損失
有時,我們可能會採取行動,以提高我們的資本狀況,改善我們的債務狀況和/或減少我們的未償可轉換債務的潛在稀釋。儘早通過這些自由裁量活動消除我們的未償債務可能導致損失,主要原因是支付的代價超過了我們的賬面價值。
參考“對我們使用非公認會計原則財務措施的解釋和協調” 下面瞭解這些項目如何影響我們對核心財務業績的評估。
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按揭保險收益與現金流動週期
一般來説,一本書所產生的任何承保利潤的大部分發生在書的最初幾年,其中最大一部分的承保利潤是在書寫的第一年實現的。一本書的後續幾年可能會導致承保利潤或承保損失。這種結果模式的出現通常是因為一本書最終將經歷的拖欠債務所引起的損失相對較少,通常發生在賬面上的頭幾年,當時保費收入最高,而隨後幾年則受到保費收入下降的影響,因為保險貸款的數量減少(主要是由於貸款預付)和不斷增加的損失。典型的模式也是保險費率的函數,通常在十年後重新調整到較低的水平。
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對我們使用非公認會計原則財務措施的解釋和協調
非公認會計原則財務措施
我們認為,採用非公認會計準則衡量的調整税前營業收入(虧損)、調整後的淨營業收入(虧損)和調整後的每股淨營業收入(虧損)有助於評估公司的核心財務業績,從而為投資者提供相關信息。這些措施不符合公認會計原則,不應被視為GAAP業績衡量的替代品。
經調整的税前營業收入(虧損) 定義為公認會計原則税前收入(損失),不包括已實現的投資淨收益(損失)、收益(損失)對債務清償的影響、收入(損失)確認的淨減值損失以及適用的不經常或不正常的非營業項目。
調整後淨營業收入(損失) 定義為GAAP淨收入(虧損),不包括已實現投資淨收益(虧損)、債務清償損益(虧損)、收入(虧損)確認的淨減值損失(虧損)以及適用情況下不常見或不尋常的非營業項目,其中包括我們的遞延税估價津貼變動的影響。税前營業收入(虧損)部分的調整金額採用聯邦法定所得税税率,2019年和2018年為21%,2017年為35%。
調整後每股淨營業收入(虧損) 按符合關於每股收益的會計準則的方式計算,方法是:(I)在調整可轉換債務的利息費用後,在影響稀釋時,將(I)調整後的淨營業收入(虧損)除以(Ii)稀釋加權平均普通股,後者反映來自未歸屬的受限制股票單位的股份稀釋,以及在根據“如果-轉換”法稀釋時從可轉換債務中稀釋的股份。
雖然經調整的税前營業收入(虧損)和經調整的淨營業收入(虧損)不包括某些過去發生並預計將來發生的項目,但排除的項目是:(1)不被視為我們主要活動的經營業績的一部分;或(2)受到自由裁量和其他經濟或監管因素的影響,不一定表示經營趨勢,或兩者兼而有之。這些調整及其處理理由説明如下。我們的基本業務活動的盈利趨勢可以在不受這些不包括項目波動的情況下更清楚地確定。其他公司可能會以不同的方式計算這些措施。因此,它們的措施可能無法與我們所採用的措施相媲美。
| |
(1) | 已實現投資淨收益(損失)。對已實現投資淨損益的確認可能因時期不同而有很大差異,因為個別證券出售的時機是高度自由裁量的,並且受到市場機會、我們的税收和資本狀況以及整個市場週期等因素的影響。 |
| |
(2) | 債務消滅損益。債務清償的損益是為提高我們的資本狀況、改善我們的債務狀況和(或)減少我們未償可轉換債務的潛在稀釋而採取的自由裁量活動造成的。 |
| |
(3) | 在收益中確認的淨減值損失。對投資減值淨損失的確認可能在規模和時間上有很大差異,這取決於市場信貸週期、個別發行人的表現和一般經濟狀況。 |
| |
(4) | 罕見的或不尋常的非操作物品。我們2017年的所得税支出反映了對我們的遞延税淨資產的重新計量,以反映“税法”規定的較低的公司所得税税率。2018年和2017年的所得税支出還包括與美國國税局爭議相關的金額,與過去的交易有關,這些交易本質上是非經常性的,不是我們主要經營活動的一部分。 |
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
非公認會計原則對賬 |
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税前收入/淨收入與調整後税前營業收入/調整後淨營業收入的對賬: |
|
| | 截至12月31日的年份, |
| | 2019 | | 2018 | | 2017 |
(單位:千) | | 税前 | | 税收效應 | | 網 (税後) | | 税前 | | 税收效應 | | 網 (税後) | | 税前 | | 税收效應 | | 網 (税後) |
税前收入/淨收入 | | $ | 847,977 |
| | $ | 174,214 |
| | $ | 673,763 |
| | 844,150 |
| | 174,053 |
| | 670,097 |
| | 784,496 |
| | 428,735 |
| | 355,761 |
|
調整: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
與税法中的税率降低有關的其他所得税規定 | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | (132,999 | ) | | 132,999 |
|
與國税局訴訟有關的額外所得税福利(規定) | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 2,462 |
| | (2,462 | ) | | — |
| | (29,039 | ) | | 29,039 |
|
已實現投資(收益)淨損失 | | (5,108 | ) | | (1,073 | ) | | (4,035 | ) | | 1,353 |
| | 284 |
| | 1,069 |
| | (231 | ) | | (81 | ) | | (150 | ) |
債務清償損失 | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 65 |
| | 23 |
| | 42 |
|
調整税前營業收入/調整後淨營業收入 | | $ | 842,869 |
| | $ | 173,141 |
| | $ | 669,728 |
| | $ | 845,503 |
| | $ | 176,799 |
| | $ | 668,704 |
| | $ | 784,330 |
| | $ | 266,639 |
| | $ | 517,691 |
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
稀釋後每股淨收益與稀釋後每股調整淨營業收入的對賬: |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
加權平均稀釋股份 | | | | | | 373,924 |
| | | | | | 386,078 |
| | | | | | 394,766 |
|
稀釋後每股淨收益 | | | | | | $ | 1.85 |
| | | | | | $ | 1.78 |
| | | | | | $ | 0.95 |
|
與税法中的税率降低有關的其他所得税規定 | | | | | | — |
| | | | | | — |
| | | | | | 0.34 |
|
與國税局訴訟有關的額外所得税(福利)規定 | | | | | | — |
| | | | | | (0.01 | ) | | | | | | 0.07 |
|
已實現投資(收益)淨損失 | | | | | | (0.01 | ) | | | | | | — |
| | | | | | — |
|
債務清償損失 | | | | | | — |
| | | | | | — |
| | | | | | — |
|
調整後每股淨營業收入(1) | | | | | | $ | 1.84 |
| | | | | | $ | 1.78 |
| | | | | | $ | 1.36 |
|
| |
(1) | 2018年12月31日終了的年度,稀釋後每股淨收益與調整後的每股淨營業收入的對賬並不是調整後的四捨五入所致。 |
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按揭保險組合
按揭來源
一級抵押保險市場受抵押貸款來源總量和PMI市場份額的影響。據估計,與2018年相比,2019年的來源總額有所增加,原因是再融資來源增加,以及採購來源增加。由於平均較低的抵押貸款利率,再融資來源增加;而持續穩定的住房基本面,如家庭結構、低失業率和有吸引力的抵押貸款利率,則支持購買來源的增加。與2019年的估計水平相比,預計2020年的抵押貸款總額將略有下降,主要原因是預計再融資交易的減少將被購買來源的增加部分抵消。我們預計PMI的市場份額將略有下降,因為2019年是PMI市場份額特別強勁的一年,來自政府抵押貸款保險項目和GSE另類風險份額交易的競爭也將繼續影響PMI的市場份額。考慮到這些因素,以及我們在PMI行業中的市場份額,我們的2020年NIW預計將從2019年開始下降。
E-估計,F-預測
資料來源:截至2019年12月和2020年1月的GSE和MBA估計/預測。數額是所有來源的平均數。
|
| | | | | | |
PMI、FHA、USDA和VA初級抵押貸款保險總額估計數 |
| | | | | | |
(以十億計) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
基本抵押保險 | | $859 | | $662 | | $701 |
資料來源:內部抵押融資-2020年2月21日或證交會文件。包括HARP NIW。
按揭保險業
我們與其他五傢俬人按揭保險公司競爭,以及政府按揭保險計劃,包括FHA、VA和USDA提供的項目。請參閲“概況-商業環境-競爭”來討論我們的競爭地位。
PMI行業在2019年和2018年的一級抵押貸款保險市場所佔份額均較上年有所上升。採購經理人指數所佔份額增加的主要原因是,較高比例的再融資;近期PMI溢價下降,這與政府項目相比提高了PMI的競爭力;以及向GSE出售貸款的貸款人提供的97%LTV貸款的增加,為合格借款人提供了類似的FHA貸款方案。
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| | | |
主要MI市場份額估計 |
| | | |
(佔主要MI總量的百分比) | 2019 | 2018 | 2017 |
pmi | 44.7% | 44.1% | 38.6% |
FHA | 28.2% | 30.5% | 33.9% |
Va | 25.2% | 22.9% | 24.7% |
美國農業部 | 1.9% | 2.5% | 2.8% |
資料來源:內部抵押融資-2020年2月21日。包括HARP NIW。
與2018年相比,我們估計的PMI行業市場份額在2019年有所下降,原因是該行業的競爭動態,包括但不限於整個行業轉向更具活力的定價方法。有關該行業競爭格局的更多討論,請參閲“概況-商業環境-競爭”
|
| | | |
MGIC市場份額估計 |
| | | |
(佔主私有MI總量的百分比) | 2019 | 2018 | 2017 |
MGIC | 16.5% | 17.4% | 18.3% |
資料來源:內部抵押融資-2020年2月21日或證交會文件。不包括HARP NIW。
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新保險
NIW2019繼續具有我們認為是有利的風險特徵。下表提供了有關NIW特性的信息。
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FICO評分初等NIW |
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| | 截至12月31日的年份, |
(佔初級NIW的百分比) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
760及以上 | | 44.9 | % | | 42.2 | % | | 41.8 | % |
740 - 759 | | 18.7 | % | | 17.1 | % | | 16.8 | % |
720 - 739 | | 13.9 | % | | 14.5 | % | | 14.1 | % |
700 - 719 | | 10.8 | % | | 11.9 | % | | 11.9 | % |
680 - 699 | | 7.0 | % | | 7.2 | % | | 8.1 | % |
660 - 679 | | 2.7 | % | | 3.8 | % | | 4.0 | % |
640 - 659 | | 1.4 | % | | 2.3 | % | | 2.3 | % |
639及以下 | | 0.6 | % | | 1.0 | % | | 1.0 | % |
共計 | | 100 | % | | 100 | % | | 100 | % |
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按貸款對價值分列的主要NIW |
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| | 截至12月31日的年份, |
(佔初級NIW的百分比) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
95.01%及以上 | | 12.9 | % | | 16.0 | % | | 10.7 | % |
90.01%至95.00% | | 43.5 | % | | 43.3 | % | | 46.5 | % |
85.01%至90.00% | | 29.5 | % | | 28.7 | % | | 29.5 | % |
80.01%至85% | | 14.1 | % | | 12.0 | % | | 13.3 | % |
上文討論的煉油百分比的增加和房價的上漲被貸款人提供的97%的ltv節目的增加部分抵消,降低了我們的niw的百分比,而ltv的比率大於95%。2019相比較2018.
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按債務與收入比率分列的主要NIW |
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| | 截至12月31日的年份, |
(佔初級NIW的百分比) | | 2019 | | 2018 (1) | | 2017 |
45.01%及以上 | | 13.5 | % | | 19.6 | % | | 10.4 | % |
38.01%至45.00% | | 32.9 | % | | 33.1 | % | | 35.8 | % |
38.00%及以下 | | 53.6 | % | | 47.3 | % | | 53.8 | % |
| |
(1) | 2018年,我們開始在確定保險費率時考慮DTI比率,我們改變了計算DTI比率的方法,以確定價格和資格,以排除按揭保險費的影響。由於這一變化,貸款發起人可能改變了他們提供給我們的信息。雖然我們已經改變了我們的操作程序來解釋這一點,但我們不能確定我們報告的2018年末開始的每筆貸款的DTI比率中包括了相關的抵押貸款保險費。 |
在……裏面2019,我們的niw中DTI比率超過45%的貸款的百分比是14%,從20%在……裏面2018。我們相信2019年的下降主要是因為
由於GSE承銷指引有所改變,但亦部分是由於我們的承保指引及與此類貸款有關的價格變動所致。2018年GSE承銷指引的增加,主要是由於對DTI比率超過45%的貸款的GSE承銷指引所作的調整所致。
我們正在繼續監測我們對此類貸款的風險敞口,並可能採取進一步行動。
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按保單支付類型分列的主要NIW |
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| | 截至12月31日的年份, |
(佔初級NIW的百分比) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
月保費 | | 84.4 | % | | 83.0 | % | | 80.8 | % |
單一保費 | | 15.5 | % | | 16.8 | % | | 19.0 | % |
年保費 | | 0.1 | % | | 0.2 | % | | 0.2 | % |
|
| | | | | | | | | |
按抵押類型分列的主要NIW |
| | | | | | |
| | 截至12月31日的年份, |
(佔初級NIW的百分比) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
購貨 | | 80.9 | % | | 93.2 | % | | 88.6 | % |
精練 | | 19.1 | % | | 6.8 | % | | 11.4 | % |
IIF和RIF
我們的IIF成長6.0%在……裏面2019,和7.6%在……裏面2018,因為NIW比抵消策略取消更多。註銷活動主要是由再融資活動造成的,但也受到以下因素的影響:疏漏、因索賠付款而取消,以及當借款人達到所要求的住房權益數額時取消的政策。再融資活動歷來受到抵押貸款利率水平和房價升值水平的影響。取消通常與利率方向的變化相反,儘管它們通常滯後於方向的變化。
堅持。 我們堅持2019年12月31日曾.75.8%相比較81.7%在…2018年12月31日。自2000年以來,我們的年終持久力從2009年12月31日的84.7%到2003年12月31日的47.1%的低點不等。
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| | | | | | | | | | | | | |
有效保險和有效風險 |
| | | | | | | |
| | 截至12月31日的年份, |
(十億美元) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
NIW | | $ | 63.4 |
| | $ | 50.5 |
| | $ | 49.1 |
|
取消 | | (50.8 | ) | | (35.7 | ) | | (36.2 | ) |
初級IIF的增加 | | $ | 12.6 |
| | $ | 14.8 |
| | $ | 12.9 |
|
| | | | | | |
由十二月三十一日起, | | $ | 222.3 |
| | $ | 209.7 |
| | $ | 194.9 |
|
| | | | | | |
從12月31日起直接初級RIF, | | $ | 57.2 |
| | $ | 54.1 |
| | $ | 50.3 |
|
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管理層的探討與分析
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我們主要RIF的信用狀況
我們在2008年以後所寫的小學總RIF中所佔的比例一直在穩步上升,與我們的總初級RIF所佔的比例相當。與我們的2005-2008年的書籍相比,我們的2009年及以後的書籍具有明顯的改善的風險特徵。我們2009年前RIF的信貸狀況受益於修改和再融資計劃,使未償還貸款對借款人來説更負擔得起,目的是減少喪失抵押品贖回權的數量。這些項目包括分別於2016年年底和2018年到期的HAMP和HARP,但已被其他GSE修改項目所取代。HARP允許沒有拖欠貸款的借款人,但由於目前超過100%的LTV而無法按照目前的GSE承銷標準再融資的借款人,可以再融資並降低他們的票據利率。與97.6%的HARP修改相關的貸款是當前的2019年12月31日。我們2009年及以後的書籍和HARP修改的總和大約佔了92%在我們的初級RIF中2019年12月31日.
我們的主要RIF的組成2019年12月31日, 2018,和2017如下所示。
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
主要有效風險 |
| | | | | | | | | | |
| | 2019年12月31日 | | 2018年12月31日 | | 2017年12月31日 |
(百萬美元) | | RIF | 佔RIF的百分比 | | RIF | 佔RIF的百分比 | | RIF | 佔RIF的百分比 |
2009+ | | $ | 50,044 |
| 88 | % | | $ | 45,083 |
| 83 | % | | $ | 39,248 |
| 78 | % |
2005-2008年(HARP) | | 2,485 |
| 4 | % | | 3,109 |
| 5 | % | | 3,773 |
| 7 | % |
其他年份(HARP) | | 165 |
| — | % | | 229 |
| 1 | % | | 308 |
| 1 | % |
小計 | | 52,694 |
| 92 | % | | 48,421 |
| 89 | % | | 43,329 |
| 86 | % |
2005-2008年(非HARP) | | 3,868 |
| 7 | % | | 4,796 |
| 9 | % | | 5,894 |
| 12 | % |
其他年份(非HARP) | | 651 |
| 1 | % | | 846 |
| 2 | % | | 1,095 |
| 2 | % |
小計 | | 4,519 |
| 8 | % | | 5,642 |
| 11 | % | | 6,989 |
| 14 | % |
初級RIF共計 | | $ | 57,213 |
| 100 | % | | $ | 54,063 |
| 100 | % | | $ | 50,318 |
| 100 | % |
游泳池和其他保險
然而,MGIC自2008年以來就沒有新的聯營保險,但由於各種原因,包括對資本市場替代私人抵押貸款保險和客户需求的迴應,MGIC可能在未來編寫池險。我們的直接游泳池3.76億美元 (2.13億美元論總損失限額與總損失率的聯營政策1.63億美元(無總損失限額的池保單)2019年12月31日相比較4.19億美元 (2.28億美元關於合計損失限額和1.91億美元無總損失限額的池保單)2018年12月31日。如果與某一特定池相關的索賠付款達到總損失限額,則將取消該池中剩餘的IIF,並從我們的默認庫存中刪除該池下的任何剩餘違約。
與GSE的信用風險轉移計劃有關,MGIC的一家保險子公司提供保險和再保險,涵蓋與GSE獲得的某些抵押貸款參考池有關的部分信貸風險。我們向我們報告的RIF與這些項目相關的資金約為1.82億美元,截至目前為5300萬美元。2019年12月31日和2018年12月31日。
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綜合業務結果
MD&A的下一節提供了對我們在結束的三年期間的綜合業務結果的比較討論。2019年12月31日。有關我們使用的影響業務綜合結果的關鍵會計政策的討論,請參閲“關鍵會計政策”下面。
收入
|
| | | | | | | | | | | | |
收入 |
| | | | | | |
| | 截至12月31日的年度, |
(以百萬計) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
淨保費 | | $ | 1,001.3 |
| | $ | 992.3 |
| | $ | 998.0 |
|
| | | | | | |
淨保費 | | $ | 1,031.0 |
| | $ | 975.2 |
| | $ | 934.7 |
|
投資收入,扣除開支後 | | 167.0 |
| | 141.3 |
| | 120.9 |
|
已實現投資(損失)淨收益 | | 5.3 |
| | (1.4 | ) | | 0.2 |
|
其他收入 | | 10.6 |
| | 8.7 |
| | 10.2 |
|
總收入 | | $ | 1,213.9 |
| | $ | 1,123.8 |
| | $ | 1,066.0 |
|
書面和賺取的淨保費
2019相比較2018。Npw和NPE增加 1%和6%分別與前一年比較,主要是由於有效的平均保費較高而增加保費,以及取消單一保費保單的保費增加,但與前一年同期比較,香港綜合投資基金的保費較低及割讓保費較高,部分抵銷了這兩項增幅。賣地保費的增加,主要是由於在我們的住宅再交易下所付出的保費。
2018年與2017年相比。 淨現值與前一年比較持平,但淨現值較上年上升4%,主要是由於淨扣除保費較低,因為利潤佣金的增加足以抵銷扣除保費的毛保費增加。由於減少了損失,利潤佣金增加了。淨現值的增加也反映出我們的IIF較前一年有所增加,但這一影響被較低的溢價收益部分抵消。
溢價收益率
溢價收益率是指淨現值除以年度平均IIF,並受多個關鍵驅動因素的影響,這些因素在不同時期有不同的影響。 下表提供了與2019年、2018年和2017年的溢價收益率相關的信息。
|
| | | | | | | | |
溢價收益率 |
| | |
| | 截至12月31日的年度, |
(以基點計算) | | 2019 | 2018 | 2017 |
有效投資組合收益率 | (1 | ) | 51.4 |
| 53.1 |
| 56.0 |
|
保費退款 | | (0.5 | ) | (0.7 | ) | (1.3 | ) |
單一保費保單的加速收益 | | 2.6 |
| 1.2 |
| 1.5 |
|
總直接溢價收益率 | | 53.5 |
| 53.6 |
| 56.2 |
|
扣除利潤佣金及假設保費後所賺取的轉讓保費 | (2 | ) | (5.8 | ) | (5.4 | ) | (6.6 | ) |
淨溢價收益率 | | 47.7 |
| 48.2 |
| 49.6 |
|
(1)直接保費總額,不包括保費退款及取消單一保費保單的加速保費除以有效的一般基本保險。
(2)扣除利潤佣金及假設保費後的已賺取保費。假設保費包括我們參與GSE CRT項目的保費,其中2019年對淨溢價收益率的影響為0.2個基點,2018年為0.1個基點,2017年為0個基點。
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與去年同期比較,我們的保費收益變動如下:
|
| |
有效投資組合收益率 |
è
| 較高比例的IIF來自賬面年,保險費較低,原因是近年來由於定價競爭、為具有較低風險特徵的抵押貸款投保、某些保險單在十年週年紀念日重新設定保險費率和提供再保險而導致的保險費率下降。 |
保費退款 |
è
| 保費退款對我們的保費收益產生不利影響,主要是由索賠活動和我們對我們拖欠存貨的可退還保費的估計所驅動。 |
單一保費保單的加速收益 |
è
| 更多的加速賺取保費,主要是由於再融資活動增加,是因為在其估計的保單壽命之前取消了單一保費保單。 |
扣除利潤佣金及假設保費後所賺取的轉讓保費 |
è
| 更多的不利影響,因為2019年期間,包括我們的超額損失再保險交易(家庭再保險交易)下的割讓保費,這並不適用於2018年全年。 |
正如我們在題為“競爭或我們與客户關係的變化可能會減少我們的收入、降低我們的保費收益和/或增加我們的損失”的風險因素中所討論的那樣,私人抵押保險行業具有很強的競爭力,過去幾年保險費率已經下降。我們預計這種情況將繼續下去,我們的有效投資組合收益將繼續下去。 隨着較高保險費率的舊保險單失效或保險費率重置,以及新保險單的保險費率降低,保險費率將繼續下降。雖然我們在過去幾年中更多地使用再保險有助於減輕保險費率下降對我們的回報的負面影響,但請參考我們的題為“再保險可能並不總是可得或負擔得起”的風險因素來討論與再保險的提供有關的風險。
見“影響結果的因素“以上額外因素也影響一年內所寫和賺得的淨保費數額。
再保險協議
配股再保險
我們的配額份額再保險影響到我們的業務報表的各個行,因此我們認為應該通過審查它對我們税前淨收入的影響來分析它,如下所述。
|
| |
è | 我們讓出一定比例的保費收入和收到的保險所涵蓋的交易。 |
è | 我們通過降低保費而獲得利潤佣金的好處。在“一美元兑一美元”的基礎上,利潤佣金與損失水平成反比,可以在虧損水平大大高於我們目前的情況下予以消除。因此,較低的損失水平導致利潤委員會更高,從放棄的損失中獲益更少;損失水平越高,從放棄損失中得到的好處就越多,利潤佣金也就越低(或者對於我們預料不到的損失水平而言,損失將被消除)。 |
è | 我們通過減少相當於20%的保險費(在利潤佣金生效之前)的保險費用,獲得了讓與佣金的好處。 |
è | 我們讓出交易所承保的保險損失的固定百分比。 |
下表提供了與2019年、2018年和2017年的配額分享協議有關的信息。
|
| | | | | | | | | | | | |
配股再保險 |
| | | | | | |
| | 截至12月31日為止的年份, |
(千美元) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
業務報表: |
扣除利潤佣金後的書面和所得保費 | | $ | 111,550 |
| | $ | 108,337 |
| | $ | 120,974 |
|
直接保費的百分比 | | 11 | % | | 10 | % | | 11 | % |
佔直接保費的百分比 | | 11 | % | | 10 | % | | 11 | % |
利潤佣金 | | $ | 139,179 |
| | $ | 147,667 |
| | $ | 125,629 |
|
讓渡佣金 | $ | 48,793 |
| | $ | 51,201 |
| | $ | 49,321 |
|
發生的損失 | | $ | 11,395 |
| | $ | 6,543 |
| | $ | 22,336 |
|
| | | | | | |
按揭保險組合: |
割讓RIF(以百萬計) | | $ | 11,360 |
| | $ | 12,839 |
| | $ | 11,849 |
|
保險風險
如下表所示,我們的NIW在QSR交易中的數量將因期間而異,部分原因是保險範圍的限制,這可能取決於我們在此期間所寫的各種風險的組合。
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| | | | | | | | | |
配股再保險 |
| | | | | | |
| | 截至12月31日為止的年份, |
| | 2019 | | 2018 | | 2017 |
受QSR交易約束的NIW | | 81.5 | % | | 75.1 | % | | 84.0 | % |
受QSR交易限制的IIF | | 78.5 | % | | 77.5 | % | | 78.0 | % |
| | | | | | |
我們自2019年6月30日起終止了2015年QSR交易的一部分,支付了680萬美元的終止費,並簽訂了經修訂的配額股份再保險協議,有效地將剩餘合格保險的配額份額上限從30%降至15%。較低的限額利率降低了我們的RIF,但不影響我們對受配額份額再保險協議限制的IIF金額的確定。
與2018年相比,QSR交易涵蓋的2019年NIW所佔百分比有所增加。與2017年相比,QSR交易涵蓋的2018年NIW所佔百分比下降,主要原因如下:
|
| |
2019年與2018年相比: |
è | 與2018年QSR交易相比,2019年QSR交易提高了LTV比率為95%或以上的貸款和DTI比率大於45%的貸款的風險門檻。2018年,LTV比率大於95%、DTI大於45%的貸款核銷風險超過2018年QSR交易的門檻。 |
|
| |
2018年與2017年相比: |
è
| 2018年的交易不包括85%及以下的貸款。 |
è
| 儘管2018年交易增加了貸款風險的承保限額,(1)LTV比率為95%及以上,(2)DTI比率大於45%,但2018年的風險超過了這些覆蓋範圍。 |
2020年和2021年QSR交易。我們已經與一組非附屬再保險公司就再保險交易達成了協議,這些交易的結構類似於我們現有的QSR交易,這些交易將在2020年(30%的配額份額)和2021年(17.5%的配額份額)覆蓋我們的大部分NIW。
超額損失再保險
我們的超額損失再保險協議提供5.32億美元現有有效保單組合的損失保險,生效日期為2016年7月1日或之後,並在2019年3月31日前生效。截至2019年12月31日,計入抵押貸款保險的住房再2018-1和2019-1交易的總敞口本金餘額分別約為59億美元和60億美元。
承保率、配額份額再保險後的淨留存風險以及未支付本金餘額的再保險包含百分比。2019年和2018年的割讓保費總額為1 760萬美元,280萬美元分別。
我們預計,如果資本市場狀況繼續有利,我們可能會進行類似的超額虧損再保險交易。
超額損失再保險協議在一定程度上決定保險費,部分取決於再保險公司票據上應支付的利息與收取利息的證券池的收益之間的差額,後者指的是libor。正如我們在題為“LIBOR作為參考利率的轉變可能會對公司產生不利影響”的風險因素中所討論的那樣,不確定LIBOR是否會在2021年後繼續被引用。
投資收入,淨額
2019相比較2018. 投資淨收益增加 18%到1.67億美元在……裏面2019相比較1.41億美元在……裏面2018。投資收入增加是由於平均投資組合結餘較高。
2018相比較2017.投資淨收益增加 17%到1.41億美元在……裏面2018相比較1.21億美元在……裏面2017。投資收入增加的原因是平均投資收益較高,以及平均投資組合結餘較高。
看見“資產負債表審查”在這個MD&A,以進一步討論我們的投資組合。
已實現投資收益淨額(損失)
2019年已實現投資淨收益(虧損),2018,和2017都是500萬美元, (1)百萬美元和$231 000分別。
其他收入
2019相比較2018. 其他收入增加到1 100萬美元在……裏面2019從…900萬美元在……裏面2018,主要原因是合同承銷收入較高。
2018相比較2017. 其他收入減少到900萬美元在……裏面2018從…1 000萬美元在……裏面2017,由於合同承保收入較低。
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損失和費用
|
| | | | | | | | | | | | |
損失和費用 |
| | | | | | |
| | 截至12月31日的年度, |
(以百萬計) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
發生的損失,淨額 | | $ | 118.6 |
| | $ | 36.6 |
| | $ | 53.7 |
|
遞延保單購置費用攤銷 | | 12.0 |
| | 11.9 |
| | 11.1 |
|
其他承保和業務費用淨額 | | 182.8 |
| | 178.2 |
| | 159.6 |
|
利息費用 | | 52.7 |
| | 53.0 |
| | 57.0 |
|
債務清償損失 | | — |
| | — |
| | 0.1 |
|
損失和費用共計 | $ | 366.0 |
| | $ | 279.7 |
| | $ | 281.6 |
|
發生的損失,淨額
如下文“關鍵會計政策”中所述,與行業慣例一致,我們只為目前拖欠的貸款建立案件損失準備金,用於未來的索賠。我們交替使用“拖欠”和“違約”這兩個術語。當一筆貸款逾期兩次或兩次以上時,我們認為它是拖欠貸款。案件損失準備金是根據估計我們拖欠庫存中將導致索賠付款的貸款數量,即索賠率,以及進一步估計索賠付款額,即索賠嚴重程度來確定的。
對損失的估計本質上是判斷性的。影響申索率和索賠嚴重程度的條件包括國內經濟的當前和未來狀況,包括失業以及當地住房市場目前和未來的強勁程度。索賠付款的實際數額可能與我們的損失準備金估計數大不相同。我們的估計可能受到若干因素的不利影響,包括區域或國家經濟狀況惡化,包括失業,導致借款人收入下降,從而導致他們支付抵押貸款的能力下降,住房價值下降,除其他外,可能導致貸款損失更大,並可能影響借款人在住房價值低於抵押貸款餘額時繼續支付抵押貸款的意願。從歷史上看,所遭受的損失遵循一種季節性趨勢,即今年下半年的信貸表現不如上半年,新的通知活動較高,治癒率較低。我們的估計也受到我們就索賠支付方式達成的任何協議的影響,例如附註17-“訴訟和意外開支”我們的合併財務報表。我們估計數的變化可能會對我們的業務和財務狀況的綜合結果產生重大影響,甚至在一個穩定的經濟環境中也是如此。
2019相比較2018. 發生的損失,淨額增加 224%到1.19億美元相比較3 700萬美元在……裏面2018。這一增長的原因是,2019年收到的7,100萬美元拖欠通知的優惠損失準備金開發額低於2018年的1.67億美元。與2018年相比,2019年發生的本年度損失有所減少,主要原因是與前一年相比,新拖欠通知的索賠率較低。
2018相比較2017.發生的損失,淨額減少 32%到3 700萬美元相比較5 400萬美元在……裏面2017。減少的原因是2018年報告的拖欠債務損失和負債減少,但前一年拖欠款項的有利損失準備金髮展減少,部分抵消了損失準備金的減少。與2017年相比,新的拖欠通知下降了20%,部分原因是2017年颶風引起的2017年拖欠通知活動增加,新拖欠通知的索賠率估計也有所下降。對前一年拖欠的有利發展發生在2018年,原因是先前報告的拖欠債務的估計索賠率較低,部分抵消了我們對先前報告的拖欠行為的預期嚴重程度假設的增加。2018年期間,拖欠12個月或更多貸款的治療活動顯著高於我們先前的估計。
關於影響這些損失準備金假設的其他因素和趨勢,見下文“新通知索賠率”和“索賠嚴重程度”。
|
| | | | | | | | | | | | |
損失的構成 |
| | | | | | |
| | 截至12月31日的年度, |
(以百萬計) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
本年度/新通告 | | $ | 190 |
| | $ | 204 |
| | $ | 285 |
|
上一年準備金開發 | | (71 | ) | | (167 | ) | | (231 | ) |
發生的損失,淨額 | | $ | 119 |
| | $ | 37 |
| | $ | 54 |
|
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損失率
損失率是以所受損失之和的百分比表示的比率,而LAE是淨保費與淨保險費之和的比率。2019年與2018年相比,損失率的增加反映了較高的損失水平,但部分被賺取保費的增加所抵消。2018年的損失率與2017年相比有所下降,這反映了所遭受的損失、淨損失和賺取保費的增加。
|
| | | | | | | | | |
| | 截至12月31日的年度, |
| | 2019 | | 2018 | | 2017 |
損失率 | | 11.5 | % | | 3.7 | % | | 5.7 | % |
新通知索賠率
新的通知活動繼續主要由2008年及以前的貸款保險推動,這些貸款繼續經歷一個循環,許多貸款違約、治癒和再違約。這一週期,加上違約可能最終留在我們的通知庫存中的持續時間,將導致對確定估計索賠率的重大判斷。
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
新通知索賠率 | | | | | |
| | 2019 | | 2018 | | 2017 |
新通告-2008及以上 | | 34,252 |
| | 63 | % | | 38,897 |
| | 71 | % | | 52,313 |
| | 77 | % |
新通告-2009及以後 | | 19,987 |
| | 37 | % | | 15,551 |
| | 29 | % | | 15,955 |
| | 23 | % |
共計 | | 54,239 |
| | 100 | % | | 54,448 |
| | 100 | % | | 68,268 |
| | 100 | % |
索賠率(1) | | 8.0 | % | | | | 9.0 | % | | | | 10.0 | % | | |
以前拖欠率 | | 94.0 | % | | | | 93.0 | % | | | | 90.0 | % | | |
(1)索賠率是全年加權平均費率,並四捨五入至最接近的全部百分比。
與2018年和2018年相比,由於有利的經濟條件和RIF風險狀況的改善,2019年的新通知有所下降。然而,2017年的新通知活動也包括颶風活動的影響。
與2018年和2018年相比,我們對新通知的估計索賠率在2019年比2017年有所下降,這反映了經濟環境和我們對收到的新通知進行治療活動的預期。我們還估計,2017年第四季度收到的通知的新通知索賠率大大降低,我們估計這是由於2017年第三季度發生的颶風活動造成的。如果不包括我們對颶風引起的新通知的估計,我們2017年的新通知索賠率接近10.5%,略高於實際全年費率。
索賠嚴重性
|
| |
è | 貸款的風險敞口,這是貸款的未付本金餘額乘以我們的保險覆蓋率, |
è | 拖欠和提出索賠之間的時間長短(這影響到利息和支出的數額,違約和提出索賠之間的時間較長,嚴重程度一般會增加),以及 |
è | 削減開支。 |
中討論過的附註8-“損失準備金,”最近,服務人員處理喪失抵押品贖回權的平均時間縮短了。因此,我們預計,在收到索賠時,我們收到的新通知的平均漏報數約為18至24筆,預計在2020年將收到,相比之下,2019年收到的索賠平均有35筆未付付款。我們的損失準備金估計數考慮到了一段時間以來的趨勢,因為拖欠款項的發展可能因期而異,而沒有確定有意義的趨勢。
2005年至2008年的大部分貸款54%在拖欠存貨中的貸款中)包括在主保單條款中,除非在某些情況下,不限制被保險人在提出索賠時可包括利息的年數。根據我們現行的主保單條款,被保險人只可在貸款拖欠的前三年提出申索時,包括累積利息。在每一種情況下,被保險人必須遵守其根據適用的主保單條款所承擔的義務。
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截至12月31日的三年中,每季度索賠嚴重程度的季度趨勢,2019如下表所示。
|
| | | | | | | | | | | | | | |
索賠嚴重程度趨勢 |
| | | | | | | | |
期間 | | 已付索賠的平均風險 | | 平均已付索賠額 | | 支付給暴露的百分比 | | 收到索賠之日未付款的平均數目 |
Q4 2019 | | $ | 46,076 |
| | $ | 46,302 |
| | 100.5 | % | | 34 |
|
Q3 2019 | | 42,821 |
| | 44,388 |
| | 103.7 | % | | 35 |
|
Q2 2019 | | 46,950 |
| | 46,883 |
| | 99.9 | % | | 34 |
|
Q1 2019 | | 42,277 |
| | 43,930 |
| | 103.9 | % | | 35 |
|
Q4 2018 | | 45,366 |
| | 47,980 |
| | 105.8 | % | | 35 |
|
Q3 2018 | | 43,290 |
| | 47,230 |
| | 109.1 | % | | 35 |
|
Q2 2018 | | 44,522 |
| | 50,175 |
| | 112.7 | % | | 38 |
|
Q1 2018 | | 45,597 |
| | 51,069 |
| | 112.0 | % | | 38 |
|
Q4 2017 | | 44,437 |
| | 49,177 |
| | 110.7 | % | | 36 |
|
Q3 2017 | | 43,313 |
| | 46,389 |
| | 107.1 | % | | 35 |
|
Q2 2017 | | 44,747 |
| | 49,105 |
| | 109.7 | % | | 35 |
|
Q1 2017 | | 44,238 |
| | 49,110 |
| | 111.0 | % | | 35 |
|
| | | | | | | | |
注:表不包括物質結算。解決辦法包括為解決爭端而支付的索賠、支付做法和(或)政策交換的數額。 |
在考慮我們估計損失儲備的因素的潛在敏感性時,即使我們估計的索賠率或嚴重程度的變化相對較小,也有可能對損失準備金產生重大影響,並相應地對我們在穩定的經濟環境下的業務綜合結果產生重大影響。2019年12月31日,假設所有其他因素保持不變,平均嚴重準備金因數增加/減少1,000美元將使損失準備金數額大約增加/減少+/-1 000萬美元。a平均索賠率準備金因數增加/減少一個百分點將使損失準備金數額增加約+/1 700萬美元.
看見附註8-“損失準備金”我們的合併財務報表和“關鍵會計政策“下面討論我們所遭受的損失和索賠的支付做法(包括削減費用)。
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l貸款在拖欠庫存中的時間可以與借款人未支付或被視為拖欠的付款數量不同。這些差異通常是由於借款人每月支付的款項並不會導致貸款完全流動。下表顯示了借款人拖欠的付款數量。
|
| | | | | | | | | | |
主要拖欠存貨-拖欠付款的數目 |
| | | | | | | |
| | 十二月三十一日, |
| | 2019 | | 2018 | | 2017 |
3筆或以下付款 | | 14,895 |
| | 15,519 |
| | 21,678 |
|
4-11筆付款 | | 8,519 |
| | 8,842 |
| | 12,446 |
|
12筆或以上付款(1) | | 6,614 |
| | 8,537 |
| | 12,432 |
|
共計 | | 30,028 |
| | 32,898 |
| | 46,556 |
|
| | | | | | |
3筆或以下付款 | | 50 | % | | 47 | % | | 46 | % |
4-11筆付款 | | 28 | % | | 27 | % | | 27 | % |
12筆或以上付款 | | 22 | % | | 26 | % | | 27 | % |
共計 | | 100 | % | | 100 | % | | 100 | % |
| |
(1) | 大約33%38%,和43%在有12筆或更多拖欠款項的主要拖欠存貨中,截至目前為止,至少有36筆欠款未付。2019年12月31日, 2018和2017分別。 |
淨損失和已付LAE
本節提供關於我們索賠付款趨勢的資料,以及截至12月31日的三年期間我們未付的RIF的風險敞口,2019。下表列出了我們的淨虧損和每年支付的LAE。
|
| | | | | | | | | | | | |
淨損失和已付LAE |
| | | | | | |
(以百萬計) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
小學(不包括定居點)共計 | | $ | 193 |
| | $ | 282 |
| | $ | 446 |
|
賠付慣例和NPL結算(1) | | 30 |
| | 50 |
| | 54 |
|
水池 | | 4 |
| | 6 |
| | 10 |
|
其他 | | — |
| | — |
| | — |
|
已付直接損失 | | 227 |
| | 338 |
| | 510 |
|
再保險 | | (8 | ) | | (19 | ) | | (23 | ) |
已付淨損失 | | 219 |
| | 319 |
| | 487 |
|
萊伊 | | 21 |
| | 16 |
| | 18 |
|
終止前支付的淨損失和LAE | | 240 |
| | 335 |
| | 505 |
|
再保險終止 | | (14 | ) | | (2 | ) | | — |
|
淨損失和已付LAE | | $ | 226 |
| | $ | 333 |
| | $ | 505 |
|
| |
(1) | 看見附註8-“損失準備金”關於我們解決爭端的更多信息,索賠、付款、做法和(或)政策的交換 |
淨損失和支付的LAE減少32%在……裏面2019相比較20182018年與2017年相比下降了34%,主要原因是我們主要業務的索賠活動減少。在2019年、2018年和2017年期間,所支付的損失包括在保單和(或)與我們索賠支付做法有關的爭議的折算下支付的結算付款。我們相信,與2020年相比,損失和支付的LAE將更低。2019.
為前15個司法管轄區支付的主要損失(根據2019在截至12月31日的三年中,已支付的損失(不包括和解金額)和所有其他管轄範圍,2019出現在下表中。
|
| | | | | | | | | | | | |
按管轄權分列的主要已付損失 |
| | | | | | |
(以百萬計) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
佛羅裏達* | | $ | 28 |
| | $ | 29 |
| | $ | 49 |
|
紐約* | | 25 |
| | 32 |
| | 37 |
|
新澤西* | | 20 |
| | 42 |
| | 61 |
|
伊利諾伊州* | | 13 |
| | 19 |
| | 28 |
|
波多黎各* | | 12 |
| | 9 |
| | 18 |
|
馬裏蘭州 | | 9 |
| | 18 |
| | 23 |
|
賓夕法尼亞* | | 8 |
| | 12 |
| | 22 |
|
俄亥俄州* | | 7 |
| | 8 |
| | 16 |
|
康涅狄格州* | | 6 |
| | 7 |
| | 11 |
|
加利福尼亞 | | 5 |
| | 11 |
| | 17 |
|
得克薩斯州 | | 4 |
| | 5 |
| | 8 |
|
密西根 | | 4 |
| | 4 |
| | 7 |
|
維尼a | | 4 |
| | 6 |
| | 10 |
|
喬治IA | | 3 |
| | 5 |
| | 10 |
|
維斯康西n | | 3 |
| | 4 |
| | 7 |
|
所有其他司法管轄區 | | 42 |
| | 71 |
| | 122 |
|
小學(不包括定居點)共計 | | $ | 193 |
| | $ | 282 |
| | $ | 446 |
|
注:星號表示上表中主要使用司法止贖程序的管轄範圍,這通常會增加完成止贖所需的時間。
|
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前五大司法管轄區的主要平均索償額(根據2019截至12月31日止的三年期間每年支付的損失(不包括結算額),2019出現在下表中。
|
| | | | | | | | | | | |
已支付的基本平均索賠額 |
| | | | | |
| 2019 | | 2018 | | 2017 |
佛羅裏達* | $ | 65,576 |
| | $ | 59,320 |
| | $ | 62,751 |
|
紐約* | 102,819 |
| | 98,026 |
| | 81,043 |
|
新澤西* | 81,811 |
| | 89,504 |
| | 87,333 |
|
伊利諾伊州* | 42,833 |
| | 44,379 |
| | 46,089 |
|
波多黎各* | 44,393 |
| | 45,910 |
| | 43,630 |
|
所有其他司法管轄區 | 34,375 |
| | 39,597 |
| | 40,551 |
|
所有司法管轄區 | 45,324 |
| | 49,218 |
| | 48,476 |
|
|
注:星號表示上表中主要使用司法止贖程序的管轄範圍,這通常會增加完成止贖所需的時間。
|
所支付的主要平均索賠額可因不同時期而大不相同,這取決於各種因素,包括當地市場條件、平均貸款數額、平均承保率、拖欠和提出索賠之間的時間,以及我們對已支付索賠的貸款所作的減輕損失的努力。
截至12月31日拖欠貸款的基本平均RIF,2019, 2018和2017以及前五大司法管轄區(基於2019已支付的損失(不包括結算額)見下表。
|
| | | | | | | | | | | |
基本平均風險敞口-拖欠貸款 |
| | | | | |
| 2019 | | 2018 | | 2017 |
佛羅裏達 | $ | 52,566 |
| | $ | 53,371 |
| | $ | 54,847 |
|
紐約 | 72,188 |
| | 71,795 |
| | 71,170 |
|
新澤西 | 64,444 |
| | 65,521 |
| | 65,659 |
|
伊利諾斯州 | 38,740 |
| | 39,753 |
| | 40,767 |
|
波多黎各 | 33,920 |
| | 35,420 |
| | 36,644 |
|
所有其他司法管轄區 | 42,347 |
| | 41,331 |
| | 41,134 |
|
所有司法管轄區 | 45,028 |
| | 44,584 |
| | 45,131 |
|
截至2019年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日,所有貸款的基本平均RIF分別為52,995美元、51,085美元和49,142美元。
損失準備金
我們12月31日的主要違約率,2019曾.2.78% (2018: 3.11%, 2017: 4.55%)。我們的主要拖欠存貨是30,028截至12月31日的貸款,2019,減少了9%從…2018和36%從…2017。我們的主要拖欠存貨減少的原因是拖欠貸款總數的減少:(1)已治癒;(2)已為其支付了索賠;或(3)由於解決支付爭端或交換保單的索賠而導致撤銷、拒絕索賠或從庫存中撤除,這一總數超過了收到的關於保險貸款的新拖欠通知的總數。在最近幾個時期,我們的治癒率有所提高,庫存中拖欠12筆或更多的款項的數量一直在下降。一般來説,與拖欠貸款相關的拖欠款項越少,導致索賠的可能性就越小。我們已完成了對不良貸款池保險的折算,支付的金額接近先前在拖欠貸款上確定的損失準備金。我們預計2020年的拖欠庫存將從2019年的水平下降。
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截至12月31日的主要損失準備金和總損失準備金,2019, 2018和2017出現在下表中。
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
總損失準備金 |
| | | | | | | | | |
| | 十二月三十一日, |
| | 2019 | | 2018 | | 2017 |
小學: | | | | | | | | | |
案件準備金(以百萬計) | | $ | 490 |
| | | $ | 610 |
| | | $ | 913 |
| |
IBNR和LAE | | 56 |
| | | 50 |
| | | 58 |
| |
初級直接損失準備金總額 | | 546 |
| | | 660 |
| | | 971 |
| |
結清拖欠存貨 | | | 30,028 |
| | | 32,898 |
| | | 46,556 |
|
貸款拖欠百分比(違約率) | | | 2.78 | % | | | 3.11 | % | | | 4.55 | % |
平均每違約直接準備金 | | | $ | 18,171 |
| | | $ | 20,077 |
| | | $ | 20,851 |
|
已收到的原始索賠庫存包括在期末拖欠庫存中 | | | 538 |
| | | 809 |
| | | 954 |
|
水池(1): | | | | | | | | | |
直接損失準備金(以百萬計): | | | | | | | | | |
總損失限額 | | 7 |
| | | 10 |
| | | 10 |
| |
無總損失限額 | | 2 |
| | | 3 |
| | | 4 |
| |
總池直接損失準備金 | | 9 |
| | | 13 |
| |
| 14 |
| |
結束拖欠存貨: | | | | | | | | | |
總損失限額 | | | 430 |
| | | 595 |
| | | 952 |
|
無總損失限額 | | | 223 |
| | | 264 |
| | | 357 |
|
期末存貨總額 | |
|
| 653 |
| |
|
| 859 |
| |
|
| 1,309 |
|
已收到的庫存包括在期末拖欠庫存中 | | | 11 |
| | | 24 |
| | | 42 |
|
其他總損失準備金(以百萬計) | | — |
| | | 1 |
| | | 1 |
| |
| |
(1) | 由於我們的一些池保單包括總損失限額和/或免賠額,我們不披露我們的池業務每次違約的平均直接準備金。 |
截至2017年12月31日,每一次違約的平均直接準備金包括我們估計由颶風活動造成的影響,颶風活動仍在我們截至2017年12月31日的期末拖欠庫存中,該庫存的新拖欠通知申索率遠低於其他收到的新拖欠通知。除颶風拖欠估計數外,每次違約的平均直接準備金為24 000美元。截至2019年12月31日,平均每筆違約直接準備金較2018年12月31日和2017年12月31日的平均水平有所下降,因為截至2019年12月31日,我們拖欠庫存的貸款的估計索償率較低。
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前15個司法管轄區的主要違約清單(根據2019截至12月31日已支付的損失(不包括結算金額),2019, 2018和2017出現在下表中。 |
| | | | | | | | |
按管轄範圍分列的主要拖欠存貨 |
| | | | | |
| 2019 | | 2018 | | 2017 |
佛羅裏達* | 2,504 |
| | 2,853 |
| | 6,501 |
|
紐約* | 1,634 |
| | 1,855 |
| | 2,387 |
|
新澤西* | 992 |
| | 1,151 |
| | 1,749 |
|
伊利諾伊州* | 1,749 |
| | 1,781 |
| | 2,136 |
|
波多黎各* | 1,122 |
| | 1,503 |
| | 3,761 |
|
馬裏蘭州 | 796 |
| | 842 |
| | 1,026 |
|
賓夕法尼亞* | 1,755 |
| | 1,929 |
| | 2,403 |
|
俄亥俄州* | 1,498 |
| | 1,627 |
| | 2,025 |
|
康涅狄格州* | 506 |
| | 480 |
| | 574 |
|
加利福尼亞 | 1,213 |
| | 1,260 |
| | 1,402 |
|
得克薩斯州 | 2,251 |
| | 2,369 |
| | 3,975 |
|
密西根 | 921 |
| | 1,041 |
| | 1,260 |
|
維尼a | 580 |
| | 588 |
| | 731 |
|
喬治IA | 1,128 |
| | 1,220 |
| | 1,550 |
|
維斯康西n | 694 |
| | 726 |
| | 913 |
|
所有其他司法管轄區 | 10,685 |
| | 11,673 |
| | 14,163 |
|
共計 | 30,028 |
| | 32,898 |
| | 46,556 |
|
|
注:星號表示上表中主要使用司法止贖程序的管轄範圍,這通常會增加完成止贖所需的時間。
|
截至2017年12月31日,佛羅裏達州、波多黎各和德克薩斯州的拖欠庫存都有所增加。2017年第三季度的颶風推動了這一增長,這導致2017年第四季度出現了大量新的犯罪通知活動。主要由於2018年在颶風相關通知上的治癒活動,這兩個法域在2018年的拖欠清單上都有了顯著的減少。
12月31日按政策年度分列的主要違約庫存,2019, 2018和2017出現在下表中。
|
| | | | | | | | |
按政策年度分列的主要拖欠存貨 |
| | | | | |
| 2019 | | 2018 | | 2017 |
2004年及以前 | 4,686 |
| | 6,061 |
| | 8,739 |
|
2004年及以前的百分比: | 16 | % | | 18 | % | | 19 | % |
2005 | 2,799 |
| | 3,340 |
| | 4,916 |
|
2006 | 4,582 |
| | 5,299 |
| | 7,719 |
|
2007 | 7,096 |
| | 8,702 |
| | 12,807 |
|
2008 | 1,798 |
| | 2,369 |
| | 3,455 |
|
2005 - 2008 % | 54 | % | | 60 | % | | 62 | % |
2009 | 148 |
| | 172 |
| | 315 |
|
2010 | 115 |
| | 121 |
| | 199 |
|
2011 | 143 |
| | 159 |
| | 266 |
|
2012 | 231 |
| | 312 |
| | 549 |
|
2013 | 521 |
| | 592 |
| | 957 |
|
2014 | 1,101 |
| | 1,264 |
| | 1,757 |
|
2015 | 1,388 |
| | 1,418 |
| | 1,992 |
|
2016 | 1,578 |
| | 1,459 |
| | 1,930 |
|
2017 | 1,989 |
| | 1,282 |
| | 955 |
|
2018 | 1,521 |
| | 348 |
| | — |
|
2019 | 332 |
| | — |
| | — |
|
2009年及以後的百分比: | 30 | % | | 22 | % | | 19 | % |
| | | | | |
共計 | 30,028 |
| | 32,898 |
| | 46,556 |
|
截至2017年12月31日,大部分政策年度的拖欠清單包括颶風影響地區的新拖欠通知,這些地區尚未治癒。因此,包括最近幾年的政策年在內,拖欠債務的情況比2017年12月31日的情況要嚴重得多。在颶風中收到的大多數通知都影響到2018年期間治癒的地區。
從2005年到2008年,我們的損失已經超過了我們從這些賬簿中得到的保費。雖然我們在這些賬簿上可能遭受的最終損失仍然存在不確定性,但隨着我們繼續編寫新的保險,這些賬簿在我們的按揭保險投資組合總額中所佔的比例已變得較小。我們2005年至2008年的商業賬簿大約代表了11%和15%我們的主要RIF在2019年12月31日和2018分別。約39%在我們2005至2008年度剩餘的主要業務賬簿中,HARP和HARP都從中受益。2019年12月31日和2018.
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在我們的主要業務中,最高的索賠頻率年份通常是貸款發放後的第三年和第四年。然而,索賠頻率的模式可能受到許多因素的影響,包括持續和不斷惡化的經濟狀況。不斷惡化的經濟狀況可能導致索賠額在一段時間內下降後增加。截至2019年12月31日, 58%我們的主要RIF是在12月31日之後寫的,2016, 70%我們的主要RIF是在12月31日之後寫的,2015,和79%我們的主要RIF是在12月31日之後寫的,2014.
承保及其他開支淨額
承保和其他費用包括僱員補償費用、專業服務費用、折舊和維修費以及保險費,並在扣除佣金後報告。
2019相比較2018. 承保和其他費用2019 增加當與2018主要原因是福利費用增加和減少佣金。
2018相比較2017. 承保和其他費用2018 增加當與2017,主要是由於較高的補償。
承保費用比率
承保費用比率是我們的合併保險業務(不包括我們的非保險業務的承保和運營費用)的承保和營運費用、淨費用和攤銷額與NPW的比率,以百分比表示,並列於過去三年的下表。
|
| | | | | | | | | |
| | 截至12月31日的年度, |
| | 2019 | | 2018 | | 2017 |
承保費用比率 | | 18.4 | % | | 18.2 | % | | 16.0 | % |
與2018年相比,2019年的承保費用比率有所增加,原因是承保費用的增加被略有增加的淨現值部分抵消。2018年承保費用比率與2017年相比有所增加,這是由於支出增加和新產品成本下降所致。
利息費用
2019相比較2018.利息費用2019曾.5 300萬美元,不變2018.
2018相比較2017. 2018年利息開支下降7%5 300萬美元相比較5 700萬美元在2017年,由於我們先前未償還的5%債券到期,我們的2%的債券被熄滅,每隻債券都在2017年到期。
所得税費用與有效税率
|
| | | | | | | | | | | | |
所得税規定和有效税率 |
| | | | | | |
(以百萬計,比率除外) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
税前收入 | | $ | 848 |
| | $ | 844 |
| | $ | 784 |
|
所得税準備金 | | 174 |
| | 174 |
| | 429 |
|
有效税率 | | 20.5 | % | | 20.6 | % | | 54.7 | % |
2019相比較2018. 2019年的所得税支出與2018年的所得税支出持平。我們2019年和2018年的實際税率低於21%的聯邦法定所得税税率,這主要是由於税收優惠證券的好處。
2018相比較2017. 2018年與2017年相比,2018年所得税支出減少,反映了2018年“税法”規定的較低的聯邦法定所得税税率、2017年對我們遞延税收資產的重新計量以及2017年為解決美國國税局訴訟而記錄的額外税收準備金,其中一部分被2018年税前收入增加所抵消。我們2018年的有效税率低於21%的聯邦法定所得税税率,這主要是由於税收優惠證券的好處。
看見附註12-“所得税”我們的合併財務報表,以討論我們的税收狀況。
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資產負債表審查
股東權益
|
| | | | | | | | | | | | |
股東權益 |
| | 截至12月31日, | | |
(以百萬計) | | 2019 | | 2018 | | $Change |
股東權益 | | | | | | |
普通股 | | $ | 371 |
| | $ | 371 |
| | $ | — |
|
已付資本 | | 1,870 |
| | 1,863 |
| | 7 |
|
國庫券 | | (283 | ) | | (175 | ) | | (108 | ) |
累計其他綜合收入(虧損),扣除税款 | | 73 |
| | (124 | ) | | 197 |
|
留存收益 | | 2,278 |
| | 1,647 |
| | 631 |
|
共計 | | $ | 4,309 |
| | $ | 3,582 |
| | $ | 727 |
|
這個增加股東的權益是由於2019年的淨收益和我們投資組合的公允價值的增加,部分被回購我們的普通股和支付給股東的股息所抵消。
資產總額和負債總額
截至2019年12月31日,總資產62億美元負債總額19億美元。與年底相比2018,總資產增加通過5.518億美元負債總額減少通過1.756億美元.
以下各節側重於2019年經歷重大發展的資產和負債。
投資組合
投資組合增加12%,到58億美元截至2019年12月31日 (2018: 52億美元),因為業務淨現金部分用於追加投資。
我們的投資組合所產生的回報是我們綜合財務業績的一個重要組成部分。我們的投資組合主要由評級較高的固定收益證券組成。投資組合旨在實現以下目標:
|
| | | | |
經營公司(1) | | 控股公司 |
è | 保存PMIER的資產 | | è | 提供流動性,減少已實現的損失 |
è | 以產量為重點,最大限度地提高總收益,但以我們的其他目標為前提 | | è | 保持高流動性、低波動性的資產 |
è | 極限投資組合波動率 | | è | 保持高信用質量 |
è | 3.5至5.5年 | | è | 最長2.5年 |
為了實現我們的投資組合目標,我們的資產配置考慮了我們投資的各種資產類別的風險和回報參數。這一資產分配是根據以下因素進行的:
|
| |
è | 經濟和市場前景; |
è | 多樣化效應; |
è | 安保期限; |
è | 流動性; |
è | 資本方面的考慮;以及 |
è | 所得税税率。 |
我們的投資組合的平均持續時間和內嵌投資收益2019年12月31日, 2018,和2017如下表所示。
|
| | | | | | | |
投資組合期限與隱性投資收益 |
| | | | | | | |
| | 十二月三十一日, |
| | 2019 | | 2018 | | 2017 |
期限(以年份為單位) | | 3.9 | | 4.1 | | 4.3 |
税前收益率(1) | | 3.1% | | 3.1% | | 2.7% |
税後收益率(1) | | 2.5% | | 2.6% | | 2.0% |
| |
(1) | 嵌入式投資收益率是按收益率至最壞收益率計算的. |
證券的信用風險是通過分析證券的基本基本面,包括髮行人的部門、規模、盈利能力、債務覆蓋範圍和評級來評估的。投資政策指引限制我們對任何一種發行、發行機構和票據類型的信貸敞口。下表顯示我們的固定收益投資的證券評級。2019年12月31日和2018.
|
| | | | | | | | | |
固定收益證券評級 |
按公允價值計算的固定收益證券百分比 |
| | 安全等級(1) |
期間 | | AAA級 | | AA | | A | | 血BB |
(一九二零九年十二月三十一日) | | 21% | | 20% | | 34% | | 24% |
(2018年12月31日) | | 19% | | 23% | | 33% | | 25% |
| |
(1) | 評級由穆迪(Moody‘s)、標準普爾(Standard&Poor’s)和惠譽(Fitch)評級公司提供。如果有三個評等可用,則顯示中間評等;否則顯示最低評等。 |
我們的投資組合組合與截至2019年12月31日和2018年12月31日的年份相當。看見附註5-“投資”我們的合併財務報表,以進一步披露我們的投資組合。
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投資前景
美國經濟在2019年繼續增長,預計2020年將繼續以較慢的速度增長。在這一積極的宏觀經濟背景下(包括極低失業率),截至2019年12月31日,聯邦公開市場委員會(FOMC)將基準利率維持在150至175個基點之間,並表示預計2020年不會加息。我國固定收益證券投資組合存在利率風險,在利率不斷上升的環境下,其公允價值可能下降。我們尋求管理我們對利率風險和波動性的風險敞口,方法是保持多種高質量證券的組合,並在中間期限內保持這種組合。雖然較高的利率可能會對我們的固定收益證券的公允價值產生不利影響,但它們提供了一個將投資收益和證券收益再投資於收益率較高的證券的機會。鑑於2017年第四季度企業所得税税率的下調,我們在2018年期間降低了對免税證券的投資比例,並增加了我們公司和CLO的投資集中度。在2020年,我們將繼續評估免税與應税固定收益證券的相對價值,我們的投資分配可能會隨着時間的推移而改變。
截至2019年12月31日,我們投資組合的公允價值約有6%是指libor的證券。正如我們在題為“LIBOR作為參考利率的轉變可能會對公司產生不利影響”的風險因素中所討論的那樣,不確定LIBOR是否會在2021年後繼續被引用。
現金和現金等價物
現金和現金等價物增加 7%,到1.62億美元截至2019年12月31日 (2018: 1.52億美元),因為業務活動產生的現金淨額僅被用於投資和籌資活動的現金淨額部分抵銷。
遞延所得税
遞延所得税淨額減少92%,到600萬美元截至2019年12月31日 (2018: 6 900萬美元),主要是由於投資組合產生的未實現收益的税收效應。
損失準備金
我們的損失準備金包括(1)報告的違約準備金(2)IBNR準備金和(3)LAE準備金的損失和結算費用估算。我們的總儲量通過再保險可收回的估計損失和結算費用減少,以計算淨準備金餘額。損失準備金減少18%5.55億美元截至2019年12月31日,來自6.74億美元的2018年12月31日。我們估計損失和結算費用的再保險可收回款項是2 200萬美元和3 300萬美元截至2019年12月31日和2018年12月31日。這減少由先前收到的拖欠款項的有利發展所推動,但因收到新的拖欠通知書而蒙受的損失部分抵銷。2019還在庫存中。
其他負債
其他負債減少 16%到1.52億美元截至2019年12月31日 (2018: 1.8億美元),主要原因是我們的應付所得税、應付帳款、與養卹金有關的負債和我們因較低的索賠率而產生的應計保費退款減少,以及2018年第一季度股票回購的結算,部分被應計薪金和福利的增加所抵消。
表外安排
HOME Re 2018-1 Ltd.和Home Re 2019-1 Ltd.是特殊用途可變利益實體,沒有合併在我們的合併財務報表中,因為我們沒有單方面的權力來指導那些對其經濟業績具有重要意義的活動。看見注9-“再保險”我們的合併財務報表,以獲得更多的信息。
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流動性和資本資源
合併現金流量分析
我們有三種主要的現金流動:(1)經營現金流動,主要包括我們的保險業務產生的現金和我們投資組合的收入,減去已支付的理賠額、利息費用和業務費用;(2)投資與購買、出售和購買財產和設備有關的現金流量;(3)通過影響我們資本結構的活動,例如債務和未償股票的變化以及股息的支付,為現金流動提供資金。下表彙總了過去三年的這三筆現金流量。
|
| | | | | | | | | | | | |
合併現金流量彙總表 |
| | | | | | |
| | 截至12月31日的年份, |
(單位:千) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
由(使用)提供的現金總額: | | | | | | |
經營活動 | | $ | 609,532 |
| | $ | 544,517 |
| | $ | 406,657 |
|
投資活動 | | (422,108 | ) | | (317,780 | ) | | (303,641 | ) |
籌資活動 | | (173,406 | ) | | (171,550 | ) | | (158,575 | ) |
增加(減少)現金和現金等價物及限制性現金和現金等價物 | | $ | 14,018 |
| | $ | 55,187 |
| | $ | (55,559 | ) |
經營活動
以下是業務活動現金流量的主要來源和用途:
|
| |
來源 |
+ | 收到的保險費 |
+ | 再保險人支付的損失 |
+ | 投資收入 |
| |
使用 |
- | 索賠付款 |
- | 將保費割讓給再保險人 |
- | 利息費用 |
- | 營業費用 |
我們最大的現金來源是從我們的保險單收到的保險費,我們每月分期付款收到大多數保險單。保費是在保險期開始時收到的單一保險費和年度保險費。我們最大的現金流出是當拖欠導致保險損失時發生的索賠。我們將從保費及其他來源支付資源的申索,投資於各種可賺取投資證券。
利息。我們還使用現金支付我們的持續開支,如工資,債務利息,和租金。
在再保險方面,我們使用再保險來管理與我們的保險單有關的風險,我們將收到的部分保險費交給再保險公司,並在支付再保險範圍內的索賠時收回現金。
2019年業務活動提供的淨現金與2018年相比有所增加,主要原因是所支付的損失較低、淨溢價增加和投資收入增加。
2018年業務活動提供的淨現金與2017年相比有所增加,主要原因是支付的損失較低、淨虧損和投資收入增加,但與我們的國税局訴訟和解有關的付款部分抵消了這一增加。
投資活動
以下是投資活動現金流量的主要來源和用途:
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| |
來源 |
+ | 出售投資所得 |
+ | 固定收益證券到期日收益 |
| |
使用 |
- | 購買投資 |
- | 購置財產和設備 |
我們維持一個投資組合,主要投資於不同的固定收益證券組合。截至2019年12月31日,我們的投資組合的公允價值是58億美元,增加5.993億美元,或11.6%從…2018年12月31日。2019、2018和2017年用於投資活動的淨現金流量主要反映了購買固定收益證券的情況,其數額超過了本年度的銷售收入和固定收益證券到期日,因為業務現金可用於更多投資。除了投資組合活動外,我們的投資活動還包括投資於我們的技術基礎設施,以提高我們開展業務和執行戰略的能力,以及更新我們於2018年基本完成的公司總部大樓的倡議。
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籌資活動
以下清單突出了資金活動現金流量的主要來源和用途:
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| |
來源 |
+ | 債務和/或普通股發行收益 |
| |
使用 |
- | 回購普通股 |
- | 向股東支付股息 |
- | 償還/回購債務 |
- | 支付與股份補償淨額結算有關的預扣税 |
2019年用於融資活動的淨現金流量反映了回購我們的普通股、向股東支付股利以及支付與基於股票的薪酬淨股票結算有關的預扣税。2018年融資活動中使用的淨現金流量也反映了我們普通股的回購以及與基於股票的薪酬淨股票結算相關的預扣税的支付。
2017年用於融資活動的淨現金流量包括:5%的債券到期時償還,2%的債券部分贖回,為建立循環信貸機制而支付的費用,以及支付與基於股票的補償淨股票結算有關的預扣税。
* * *
關於影響我們現金流量的問題的進一步討論,見“資產負債表審查和“債務在我們的控股公司和控股公司的流動性”下面。
資本化
資本風險
資本風險是指對我們遵守資本要求(監管和GSE)以及維持達到財務業績目標所需的資本水平、結構和組成的能力產生不利影響的風險。
強大的資本地位對於我們的商業戰略至關重要,對於保持我們這個行業的競爭地位也很重要。我們的資本戰略着眼於長期穩定,這使我們能夠在我們的業務上建立和投資,即使在一個緊張的環境中。
我們的資本管理目標是:
|
| |
è | 影響和確保遵守資本要求, |
è | 保持進入資本和再保險市場的機會, |
è | 管理我們的資本以支持我們的商業戰略和相關利益相關者的競爭優先事項。 |
è | 評估不能用於支持我們的業務戰略的資本的適當用途,包括向股東返還資本的規模和形式,以及有效利用公司資源,以及 |
è | 通過資本靈活性和有效利用公司資源來支持商業機會。 |
這些目標是通過不斷監測和管理我們的資本狀況、抵押保險投資組合壓力建模和資本治理框架來實現的。資本管理應具有靈活性,以便對一系列潛在事件作出反應。我們對任何個人目標的關注可能會隨着時間的推移而改變,原因包括但不限於以下因素:經濟狀況、政府實體的變化、競爭以及轉移抵押風險的替代交易。
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資本結構
下表總結了截至目前的資本結構。2019年12月31日, 2018,和2017.
|
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | |
| | | | | | |
(以千計,比率除外) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
普通股,已繳入資本,留存收益,減去國庫券 | | $ | 4,236,526 |
| | $ | 3,706,105 |
| | $ | 3,198,309 |
|
累計其他綜合損失,扣除税後 | | 72,708 |
| | (124,214 | ) | | (43,783 | ) |
股東權益總額 | | 4,309,234 |
| | 3,581,891 |
| | 3,154,526 |
|
長期債務,票面價值 | | 836,872 |
| | 836,872 |
| | 836,872 |
|
資本資源總額 | | $ | 5,146,106 |
| | $ | 4,418,763 |
| | $ | 3,991,398 |
|
| | | | | | |
長期債務與股東權益之比 | | 19.4 | % | | 23.4 | % | | 26.5 | % |
總股東權益的增加2019從2018年起主要是由於2019被我們回購普通股和未實現投資損失總額的增加所抵消。看見附註13-“股東權益”以獲取更多信息。
我們控股公司的債務和控股公司的流動性
債務義務-控股公司
5.75%的債券和9%的債券是我們控股公司MGIC投資公司的義務,而不是其子公司的義務。我們在未來12個月內沒有債務。截至2019年12月31日,我們5.75%的鈔票4.25億美元在2023年8月到期的未償本金中,我們的9%債券有3.895億美元的未償本金,應於2063年4月到期。MGIC對1.327億美元我們的控股公司9%的債務在合併中被取消,但它們仍然是我們控股公司欠MGIC的未清債務。9%的債券是可轉換債券發行。在受某些限制和限制的情況下,9%債券的持有人 可在其發行條款規定的特定日期前,按其選擇將其票據轉換為我們普通股的股票,在此情況下,我們相應的義務將在預定到期日之前取消。
看見附註7-“債務”有關影響2019年和2018年合併財務報表的未清債務和交易的進一步信息。
流動性分析控股公司
截至2019年12月31日,2018年12月31日,我們大約3.25億美元我們控股公司的現金和投資分別為2.48億美元。這些資源主要用於支付我們的債務利息費用、償還債務期限、回購股份、向股東支付股息以及解決公司間債務。在持有這些資產的同時,我們還創造了投資收入,用於抵消部分利息支出。我們的投資收入和股息的支付
保險子公司是控股公司現金流入的主要來源。MGIC是股利的主要來源,其支付受到保險制度的限制。看見注14-“法定資料”我們的合併財務報表,以獲得更多關於MGIC的股利限制的信息。MGIC派息的支付也受到我們的觀點的影響,我們認為適當水平的PMIER可用資產可以維持超過最低要求的資產。控股公司流動性的其他來源包括在公開市場籌集資金。在公開市場上籌集資金的能力取決於當前的市場條件、投資者對即將發行的證券的需求以及我們認為的信譽。
在未來12個月內,控股公司資源的主要需求將是我們5.75%的債券和約6,000萬美元的9%債券的利息支付。我們已獲得適當的批准,讓MGIC在第一季度或2020年向我們的控股公司支付3.2億美元的特別股息和7000萬美元的季度股息。我們預計MGIC將每年支付總計至少2.8億美元的季度股息。我們相信,在可預見的將來,我們的控股公司有足夠的流動資金來履行其付款義務。
在2019年和2018年期間,我們使用了大約1.14億美元和1.75億美元(其中分別有1 200萬美元在2019年1月結算)的現有持有公司現金,以回購我們的普通股。從2002年1月1日到2020年2月19日,我們以大約3500萬美元的價格回購了大約250萬股普通股。
我們可以使用更多的控股公司現金回購更多的股份或回購我們的未償債務。這種回購可以是實質性的,可以是現金(由債務提供資金)和/或其他證券的交易所,也可以是公開市場購買(包括通過10b5-1計劃)、私下談判收購或其他交易。看見“概況-資本”在這個MD&A討論批准回購至多3億美元的普通股,直至2021年年底。
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在2019年,我們用了4200萬美元向股東支付現金紅利。在2020年1月28日,我們的董事會於2020年2月11日向創記錄的股東宣佈了每股0.06美元的季度現金紅利,並於2020年2月28日到期。
我們的控股公司現金和投資增加通過7 700萬美元2019年3.25億美元截至2019年12月31日。現金流入包括2.8億美元從MGIC收到的股息和2 500萬美元的其他流入,其中包括公司間活動。現金流出包括用於回購我們普通股的1.26億美元,6000萬美元的利息支付,其中約1200萬美元支付給MGIC,用於支付MGIC所擁有的9%Debentures的部分,以及4200萬美元的普通股股利。
我們控股公司投資組合的未實現淨虧損約為290萬美元在…2019年12月31日而且投資組合的修改期限大約為1.4歲.
未來12個月後的計劃債務期限包括4.25億美元在我們2023年5.75%的債券和2063年9%債券中的3.895億美元中,MGIC擁有其中的一部分1.327億美元。9%債券的本金目前可按持有人的選擇按初始轉換率兑換,但須作調整。74.4718普通股每1,000元債券本金。這表示初始轉換價格大約為$13.43每股。如果我們的普通股收盤價超過9%,我們可以隨時全部或部分贖回9%的債務,贖回價格相當於贖回的9%債券本金的100%,加上任何應計利息和未付利息。$17.46贖回通知前30個交易日中至少20個交易日。
看見附註7-“債務”向我們的合併財務報表索取關於我們9%債務轉換條件和負債條件的補充信息,包括我們推遲利息的選擇。中的描述附註7-“債務”對我們的合併財務報表,全部由附註和債權證的條款限定。我們的9%Debentures的條款載於截至2008年3月28日的印義齒中,該義齒是我們與美國銀行國家協會於2008年5月12日向美國證券交易委員會提交的10-Q表格的一個證物。我們5.75%的票據的條款載於截至2016年8月5日美國和美國銀行國家協會作為託管人的補充義齒,作為我們於2016年8月5日向證券交易委員會提交的8-K文件的一個證物,以及截至2000年10月15日我們與受託人之間的義齒。
雖然在短期內沒有預料到,但我們也可能會為我們的保險業務提供資金,以達到以下目的。
與PMIER或國家資本要求。見“概述-資本“上文討論了這些要求。見關於我們的非保險合同承保服務的討論附註17-“訴訟和意外開支”我們的合併財務報表用於其他可能使用的控股公司資源。
附屬公司債項
MGIC是FHLB的成員之一。作為FHLB的成員,MGIC可以通過有擔保的貸款機制獲得額外的流動資金來源。MGIC從FHLB預支了1.55億美元的固定利率。預付款的利息按固定年率1.91%每月支付。本金於2023年2月10日到期,但可隨時預付。這種提前支付將低於票面利率,如果利率在墊款開始後上升,或者如果利率下降,則高於面值。墊款是以來自投資組合的質押證券的形式,以符合資格的抵押品作為保證,而投資組合的市值必須維持在墊款本金餘額的最少102%。
資本充足率
PMIER
我們在每個GSE的PMIER下運作。參考“概述-資本-GSE“本MD&A用於進一步討論PMIER。
截至2019年12月31日,MGIC在PMIER下的可用資產總額約為46億美元,大約超過12億美元超過其最低所需資產;而且MGIC符合PMIER的要求,有資格為向GSE交付或購買的貸款提供保險。
保持充足的可用超額資產水平將使MGIC能夠繼續遵守PMIER的財務要求。我們的再保險交易總額約為12億美元的資本信貸2019年12月31日。我們的2020年QSR交易條款與我們現有的QSR交易相比,也將提供PMIER的資本信貸。請參閲附註9-“再保險”向我們的合併財務報表索取關於我們再保險交易的更多信息。
如上文所述,我們計劃通過我們的業務活動或通過我們的控股公司捐助資金,繼續遵守PMIER協議,但以對控股公司資源的需求為前提。
風險資本
我們計算我們的風險與資本比率的依據是一個單獨的公司法定基礎,以及一個合併的公司。
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保險業務基礎。風險資本比率是我們的淨RIF除以我們投保人的頭寸.我們的淨RIF包括主RIF和池RIF,不包括目前違約的保單上的風險,以及已建立的損失準備金和再保險所涵蓋的風險。風險金額包括有合同總損失限額和無這些限額的貸款池。投保人的地位主要是法定投保人的盈餘(法定淨收入增加,法定淨虧損和支付股息減少),加上法定應急準備金和部分未賺取保費準備金。法定應急準備金作為負債報告在法定資產負債表上。按揭保險公司須每年增加約佔淨保費50%的意外準備金。這些供款一般須維持十年,但經監管批准後,按揭保險公司如發生虧損,超過日曆年淨保費的35%,可提早提取意外準備金。
下表列出了MGIC單獨的公司風險資本計算。
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| | | | | | | | |
風險對資本-MGIC獨立公司 |
| | | | |
| | 十二月三十一日, |
(百萬,比率除外) | | 2019 | | 2018 |
RIF網(1) | | $ | 44,338 |
| | $ | 34,502 |
|
法定投保人盈餘 | | $ | 1,619 |
| | $ | 1,682 |
|
法定應急準備金 | | 2,963 |
| | 2,138 |
|
法定投保人的地位 | | $ | 4,582 |
| | $ | 3,820 |
|
風險資本 | | 9.7:1 |
| | 9.0:1 |
|
| |
(1) | 如上表所示,RIF-net是減去再保險和對目前拖欠的保單的風險敞口,並已為此設立了損失準備金。 |
下表列出了我們保險公司的風險資本計算(包括再保險子公司)。
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| | | | | | | | |
風險資本組合保險公司 |
| | | | |
| | 十二月三十一日, |
(百萬,比率除外) | | 2019 | | 2018 |
RIF網(1) | | $ | 44,550 |
| | $ | 40,239 |
|
法定投保人盈餘 | | $ | 1,619 |
| | $ | 1,683 |
|
法定應急準備金 | | 3,021 |
| | 2,443 |
|
法定投保人的地位 | | $ | 4,640 |
|
| $ | 4,126 |
|
風險資本 | | 9.6:1 |
| | 9.8:1 |
|
| |
(1) | 如上表所示,Rif-net是減去再保險和目前拖欠的保單的風險(15億美元)。2019年12月31日16億美元2018年12月31日)以及為此設立了損失準備金。 |
2019年MGIC風險對資本的增加是由於RIF淨額的增加,而法定投保人頭寸的增加抵消了這一增長,主要原因是法定應急準備金的增加。合併保險公司的風險對資本減少,主要是由於法定保單持有人的頭寸增加,主要是由於法定的應急儲備增加,但部分被淨RIF的增加所抵銷。我們的RIF,除再保險外,在2019年有所增加,這是因為我們的IIF增加了,而我們在2015年QSR交易中放棄的RIF也減少了。如果資本增加的百分比超過保險風險增加的百分比,我們的風險與資本比率就會下降。
在2020年第一季度,我們獲得了MGIC向控股公司支付3.2億美元特別股息的適當批准。這3.2億美元的特別股息將減少法定投保人的MGIC地位,這將導致風險對資本的增加。
有關監管資本的其他信息,請參閲注14-“法定資料”我們的合併財務報表以及我們題為“國家資本要求可能阻止我們不間斷地繼續投保新保險”的風險因素項目IA.
財政實力評級
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MGIC財務實力評級 |
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評級機構 | 額定值 | 展望 |
穆迪投資者服務 | Baa 1 | 穩定 |
標準普爾評級服務 | BBB+ | 穩定 |
早上最好 | A- | 穩定 |
有關MGIC評級重要性的進一步信息,請參閲我們題為“競爭或我們與客户關係的變化可能會減少我們的收入、降低我們的保費收益和/或增加我們的損失”的風險因素項目1A.
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Mac財務實力評級 |
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評級機構 | 額定值 | 展望 |
早上最好 | A- | 穩定 |
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合同義務
下表彙總了截至2019年12月31日,我們的合同義務下的未來付款和對已確定的損失準備金的估計索賠付款。
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合同義務 |
| | | | | | | | | | | |
| | 按期間支付的款項 |
| | | | 少於 | | | | | | 多過 |
(以百萬計) | | 共計 | | 1年 | | 1至3年 | | 3-5歲 | | 5年 |
長期債務 | | 1,949.7 |
| | 50.7 |
| | 101.1 |
| | 651.0 |
| | 1,146.9 |
|
業務租賃債務 | | 2.3 |
| | 1.2 |
| | 1.0 |
| | 0.1 |
| | — |
|
購買義務 | | 9.1 |
| | 6.5 |
| | 2.6 |
| | — |
| | — |
|
其他長期負債 | | 555.3 |
| | 208.2 |
| | 252.1 |
| | 95.0 |
| | — |
|
共計 | | 2,516.4 |
| | 266.6 |
| | 356.8 |
| | 746.1 |
| | 1,146.9 |
|
我們的長期債務義務2019年12月31日包括它們的相關興趣,並在附註7-“債務”我們的合併財務報表和“流動性與資本資源“”上面。我們的經營租賃義務包括在某些辦公空間、數據處理設備和汽車上的經營租賃,如附註16-“租約”我們的合併財務報表。採購義務主要包括購買與我們正在進行的基礎設施項目有關的項目的協議,以及正常業務過程中的信息技術投資。
我們的其他長期負債是為確認損失責任而設立的案例和LAE損失準備金,以及與保險抵押貸款的現有拖欠相關的LAE。與既定案件損失準備金有關的未來索賠付款的時間安排主要是根據兩個關鍵假設確定的:一項拖欠通知發展為收到的索賠需要多長時間;一項收到的索賠最終需要多長時間才能得到支付。未來的索賠支付期是根據歷史經驗估算的,可能與這一估計數不同,部分原因是某些因素的影響不確定,例如服務機構制定的減輕損失協議和一些州止贖法的變化,例如可能包括要求進行額外審查和(或)調解程序。看見附註8-“損失準備金”向我們的合併財務報表和以下“關鍵會計政策”索取關於我們損失準備金的更多信息。根據按揭保險行業的公認會計準則,我們只為拖欠貸款設立案件損失準備金。由於我們的保留方法沒有考慮到未拖欠的貸款可能造成的未來損失的影響,因此,我們根據我們在任何時期實行的政策預計會發生的最終損失的義務沒有反映在我們的合併財務報表或上表中。
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福利計劃
我們有一項非供款界定的退休金計劃,主要涵蓋所有家庭僱員,以及一項補充行政人員退休計劃。退休金是根據報酬和年資計算的。我們保留計劃資產,以滿足我們確定的福利養老金計劃義務。我們對2019年或2018年確定的養卹金計劃沒有最低供資要求,預計2020年將沒有最低供資要求。我們在提供超出滿足最低供資要求所需的捐款時,有很大的酌處權。2019年和2018年,我們自願捐款總額分別為710萬美元和1 000萬美元。我們計劃在2020年向確定的養卹金計劃提供約650萬美元的自願捐款。在決定未來供款時,我們會考慮計劃投資組合的表現、利率對計劃的預期收益義務的影響,以及我們的其他資本需求。截至2019年12月31日,我們已累計負債310萬美元,與我們的確定福利養卹金計劃有關,因為預計債務超過計劃資產。補充行政人員退休計劃福利是在僱員退休後從MGIC資產中累積並支付的。我們計劃在2020年根據補充行政退休計劃支付大約600萬美元的福利。
我們在這些計劃下的預計養卹金義務取決於今後可能發生變化的許多精算假設,因此,我們的債務可能會大幅度增加或減少。為支付我們確定的福利養卹金計劃債務而持有的計劃資產主要投資於債務證券組合,以保存資本,並提供與我們債務的負債部分相一致的每月現金流量,而將較低百分比的資金投資於各種股票證券。如果我們的投資計劃資產的表現與我們的預期不同,養卹金計劃的供資狀況可能會下降,即使債務沒有重大變化。看見附註11-“福利計劃”對我們的合併財務報表進行全面討論,討論這些計劃及其對合並財務報表的影響。
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關鍵會計政策
以下所述會計政策要求在編制綜合財務報表時作出重大判斷和估計。
損失準備金
損失準備金包括CASE準備金、IBNR準備金和LAE準備金。
案件準備金
當收到保險抵押貸款拖欠通知時,為估計的保險損失設立案件準備金。為了報告的目的,我們認為貸款拖欠時,它是兩個或兩個以上的付款到期。儘管會計準則ASC 944關於保險實體的會計核算和報告,特別將抵押保險排除在其有關損失準備金的指導之外,但我們還是根據保險標準中所載的一般原則確定了損失準備金。不過,根據按揭保險公司的行業標準,我們並沒有就目前沒有拖欠的受保貸款,為日後的申索設立損失準備金。
我們在估計最終損失時使用估計的索賠率和索賠嚴重度來建立準備金。
估計的索賠率和索賠的嚴重性是用來確定我們估計的數額,實際上將支付拖欠的貸款,從準備金日期起。如果一項政策被撤銷,我們不認為它會導致索賠付款,因此,撤銷一般會降低用於建立儲備金的歷史索賠率。此外,如果一筆貸款治癒了它的拖欠,包括通過一次成功的貸款修改,治癒方法降低了用於建立儲備金的歷史索賠率。我們估計索賠率和索賠嚴重程度的方法是基於我們對最近拖欠存貨趨勢的審查。為了建立儲備金,我們利用一個不斷將歷史數據納入估計索賠率的儲備模型。該模型還包含了對我們將支付的索賠金額或嚴重程度的估計。嚴重程度是使用我們的歷史百分比的索賠支付與我們的貸款敞口,以及RIF貸款目前的拖欠。在我們的保留方法中,我們沒有使用明確的撤銷率,而是將撤銷活動對我們的歷史索賠率和索賠嚴重程度的影響納入了我們的保留方法。我們回顧了最近的趨勢,在索賠率,嚴重程度,拖欠水平的地理和平均貸款敞口。因此,確定儲量的過程不包括合理可能發生的結果的數量範圍。
申索率和申索嚴重程度受外部事件的影響,包括實際的經濟情況,例如失業率、利率或房屋價值的變化,以及自然災害,我們的估計過程並不包括申索率與申索嚴重程度與預測的經濟情況,例如失業率、利率或房屋價值的變化之間的相關性,我們的經驗是,對這種性質的分析不會產生可靠的結果,因為一種經濟條件的變化不能孤立地確定其對我們最終付出的損失的具體影響,因為每一種經濟狀況也受到其他經濟條件的影響。此外,這些經濟條件的變化和相互作用在我們開展業務的所有地區都不可能是一致的。每一種經濟狀況對我們的最終支付損失的影響是不同的,即使本質上顯然相似。此外,經濟狀況的變化可能不一定反映在發生這些變化的季度或年份的虧損發展中。實際索賠結果往往使經濟狀況的變化至少延遲9至12個月。
我們的估計也受到我們就索賠支付方式達成的任何協議的影響,例如附註17-“訴訟和意外開支”我們的合併財務報表。
我們對損失準備金的估計對索賠率和索賠嚴重程度的變化很敏感;即使我們估計的索賠率或嚴重程度的變化相對較小,也有可能對儲備金產生重大影響,並相應地對我們在穩定的經濟環境下的業務綜合結果產生重大影響。2019年12月31日,假設所有其他因素保持不變,平均嚴重儲備因數增加/減少1,000美元將使準備金數額大約增加/減少+/-1 000萬美元。a平均索賠率準備金因數增加/減少一個百分點將使準備金數額增加約+/1 700萬美元。從歷史上看,我們在這一水平或更高水平上經歷到下一年年底損失準備金髮展的多變性並不少見,如下表所示,我們的損失準備金的歷史發展情況如下:
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損失準備金的歷史發展 |
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(單位:千) | | 與往年有關的損失(1) | | 前一年年底準備金 |
2019 | | (71,006 | ) | | 674,019 |
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2018 | | (167,366 | ) | | 985,635 |
|
2017 | | (231,204 | ) | | 1,438,813 |
|
2016 | | (147,658 | ) | | 1,893,402 |
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2015 | | (110,302 | ) | | 2,396,807 |
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看見附註8-“損失準備金”我們的合併財務報表,以討論最近的損失發展。
IBNR儲備
為估計的IBNR設立了準備金,這是由於在會計期間結束之前發生的拖欠,但尚未向我們報告。與報告的拖欠準備金相一致,IBNR準備金是使用未報告的估計違約數的估計索賠率和索賠嚴重度確定的。截至2019年12月31日和2018我們有大約2300萬美元和2900萬美元的IBNR儲備。
索賠付款的實際數額可能與我們的損失準備金估計數大不相同。我們的估計可能受到若干因素的不利影響,包括區域或國家經濟狀況惡化,包括失業,導致借款人收入下降,從而導致他們支付抵押貸款的能力下降,以及住房價值下降,這些因素除其他外,可能導致貸款損失更大,並可能影響借款人在住房價值低於抵押貸款餘額時繼續支付抵押貸款的意願。
LAE儲量
為解決索賠的估計費用設立了LAE準備金,包括法律和其他費用以及管理理賠程序的一般費用。
收入確認
當保單期限屆滿時,我們所寫的基本按揭保險,可根據保單開始時所訂的時間表,繼續按保單開始時所訂的時間表,按投保人的選擇續期。我們一般有責任續訂保單,並無能力在保單發行後重新承保或重估價格。每月保險單上寫的保險費是在提供保險時賺取的。在單一保費保單及年度保費保單上所寫的保費,最初會以未賺取保費準備金的形式遞延,並在預計保單期內賺取。
涵蓋一年以上的保單根據歷史經驗分期攤銷,其中包括預期發生的損失模式。在年度保費保單上所寫的保費是按月比例賺取的。當保單被取消時,所有不可退還的保費立即獲得。任何可退還的保險費將退還給服務方或借款人。保單可由被保險人取消,或因疏漏或索賠付款而取消。當保險單被撤銷時,所有以前收取的保險費都返回給服務方,當索賠被支付時,所有自違約日期以來收取的保險費都會被退回。與我們預計退還的保費有關的負債是單獨計算的,這一負債包括在我們綜合資產負債表上的“其他負債”中。這些負債的變化和保費的實際退還影響到保費的書寫和賺取。
我們的非保險子公司的費用收入是賺取和確認的服務提供和客户有義務支付。
遞延保險單購置費
與成功收購抵押保險業務直接相關的費用,包括僱員補償和其他保單發放和承保費用,最初被推遲,並作為遞延保險單購置費用報告(“發援會”)。遞延費用扣除與我們的再保險交易有關的任何退讓佣金。對於每一個承保年,這些費用按保單估計壽命期間的估計毛利按收入攤銷。我們在計算中使用了預期的投資收入。這包括髮援會未攤銷餘額的應計利息。每個承保年的估計數每季度審查一次,必要時予以更新,以反映實際經驗和關鍵變量的任何變化,如持續或虧損發展。
由於我們的保險費是隨着時間的推移而賺取的,持久化的變化導致發援會在較長或更短的時間內按收入攤銷。然而,即使持續率變化10%,也不會對發援會下一年的攤銷產生重大影響。
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公允價值計量
投資組合
固定收益證券 我們的固定收益證券被歸類為可供出售的證券,並按公允價值報告.相關的未實現投資損益,在考慮相關税收支出或收益後,被確認為股東權益累計其他綜合收益(虧損)的一個組成部分。固定收益證券的已實現投資損益根據對出售證券的具體識別以及收益中確認的任何“臨時”減值(“OTTI”),在收入中列報。
股權證券 2017年12月31日,股權證券被歸類為可供出售的證券,並按公允價值報告,但某些按成本入賬的權益證券除外,這些證券的報告金額接近公允價值。這些有價證券按ASU 2016-01的要求在2018年12月31日作為其他投資資產入賬。更新後的指南還要求,從2018年1月1日起,股票證券公允價值的定期變動應確認為已實現的投資損益。在以前期間,股票證券的已實現投資損益是出售股票證券所收到的金額與股票擔保的成本基礎以及收益中確認的任何OTTI之間的差額的函數。
其他投資資產。 其他投資資產按成本入賬。這些資產代表了我們對FHLB股票的投資,由於受到限制,這些股票只需要以面值贖回或出售給證券發行者。
根據公允價值指引,我們採用以下公允價值等級來衡量資產和負債的公允價值:
|
| | |
è | 一級 | 我們可以進入活躍市場的相同工具的報價。使用一級投入的金融資產主要包括美國國債、貨幣市場基金和某些股票證券。 |
è | 2級 | 我們可以進入的活躍市場中類似工具的報價;在非活躍市場中相同或類似工具的報價;以及在該工具市場上可以觀察到的報價以外的報價。在估值模型中使用可觀測的輸入來計算工具的公允價值。使用二級投入的金融資產主要包括美國政府公司和機構的債務、公司債券、抵押貸款支持證券、資產支持證券和大多數市政債券。
我們二級投資使用的獨立定價來源因投資類型而異。看見附註6-“公允價值計量”更多信息。 |
è | 三級 | 估值來源於估值技術,其中一個或多個重要投入或價值驅動因素不可觀測,或由於對某些證券的限制而產生的票面價值,這些證券要求只按面值贖回或出售給證券發行者。用於得出三級證券公允價值的投入反映了我們對市場參與者在確定資產或負債定價時所使用的假設的假設。使用三級投入的金融資產包括美國各州和政治分支機構的債務以及某些股權證券(僅2017年)。我們的非金融資產被歸類為三級證券,包括通過理賠獲得的房地產。房地產收購的公允價值是我國房地產收購成本的較低或估價價值的一個百分比。適用於評估價值的百分比是根據我們根據當前趨勢調整的歷史銷售經驗計算的。 |
為確定公允價值等級第1級和第2級可供出售的證券的公允價值,使用了獨立的定價來源。根據可觀察的市場數據,每個證券提供一個價格。為了確保證券在公允價值等級中得到適當分類,我們審查了獨立定價來源的定價技術和方法,並認為它們的政策充分考慮了市場活動,要麼是基於對發行價值的具體交易,要麼是基於對最近交易的信貸質量、期限、收益率和結構相似的證券的建模。採用了各種投入;按大致優先順序排列,它們是:基準收益率、已報告的交易、經紀人/交易商報價、發行人利差、雙邊市場、基準證券、投標、報價和
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參考數據包括在市場研究出版物中公佈的數據。
還考慮了市場指標、工業和經濟事件。使用多維定價模型對這些信息進行評估。該模型將所有輸入組合在一起,得到分配給每個安全性的值。在整個過程中,質量控制由獨立的定價來源執行,包括檢查公差報告、數據變化和與市場走勢相比較的方向移動。此外,我們每季度對從定價來源收到的價值進行質量控制,包括審查公差報告、交易信息、數據變化和與市場走勢相比較的方向變動。我們沒有對從獨立定價來源獲得的價格進行任何調整。
未實現損失和OTTI
我們每個季度都對我們的投資進行審查,以確定公允價值低於攤銷成本的下降是否被視為非暫時性的。在評估公允價值下降是否屬於暫時以外的因素時,我們考慮了幾個因素,包括但不限於:
|
| |
è | 我們出售該證券的意圖,或我們是否更有可能在收回該證券的攤還成本價前,將該證券出售; |
è | 與證券攤銷成本法相比,我們期望收取的折現現金流的現值; |
è | 下降的程度和持續時間; |
è | 發行人未按規定支付利息或本金的; |
è | 投資評級以下的評級變動;及 |
è | 特別與安全、工業或地理區域有關的不利條件。 |
根據我們的評估,如果我們打算出售受損的證券,我們將在證券上記錄OTTI的調整,如果我們更有可能被要求在收回其攤還成本價之前出售受損的證券,或者如果我們預期收取的貼現現金流的現值低於證券的攤銷成本基礎。如果證券的公允價值低於我們打算出售時的攤銷成本,則該證券被歸類為非臨時減值,其全部減值在業務報表中被確認為損失。否則,當一種證券被認為是暫時受損的時候,損失被分成代表信用損失的損失部分和其他因素造成的損失部分。在經營報表中,信貸損失部分被確認為虧損,而其他因素造成的損失在累計的其他綜合收入(損失)中確認,扣除税後的損失。的現值確定存在信用損失。
貼現現金流,利用證券的原始收益率,預期從證券中收取的現金流量低於證券的成本基礎。
公允價值期權
最後幾年2019年12月31日, 2018,和2017,我們沒有為任何獲得或發行的金融工具選擇公允價值選項,例如我們的未償債務,而這些債務的主要會計基礎不是公允價值。
項目7A.市場風險的定量和定性披露
我們的投資組合本質上是一個固定收益組合,並且面臨市場風險。市場風險的重要驅動因素是信用利差風險和利率風險。
信用價差風險由於信用利差的不利變化,我們將遭受損失的風險。信用利差是指固定收益證券高於無風險利率的附加收益率(通常指美國國債的收益率),市場參與者承擔信貸、流動性和/或提前還款風險時需要對其進行補償。
我們通過我們的投資政策指導方針來管理信用風險,這些指導方針主要是將我們的投資放在投資級證券上,並限制我們對任何一種發行、發行人和票據類型的信用敞口。指導方針和投資組合詳情可在“業務-C節,投資組合”中查閲項目1.
利率風險是指我們會因利率的不利變化而蒙受損失的風險,而利率的變動與我們的有息資產的特性有關。
用於量化利率的措施之一-這一風險敞口的持續時間被修改了。修正期限衡量資產對利差變化的價格敏感性。在…2019年12月31日,我們的固定收益投資組合的修改期限是3.9這意味着收益率曲線在100個基點的瞬時平行移動將導致固定收益組合的公允價值發生3.9%的變化。當收益率曲線向上移動時,我們的投資組合的公允價值將下降,而收益率曲線的向下移動,公允價值將增加。投資組合策略的討論出現在管理討論和分析-資產負債表審查-投資組合在……裏面項目7.
項目8.財務報表和補充數據
以下合併財務報表是根據本項目8提交的:
|
| | |
合併財務報表索引 |
| | |
| 頁碼 |
2019年12月31日和2018年12月31日的綜合資產負債表 | 86 |
2019年12月31日終了期間三年業務綜合報表 | 87 |
2019年12月31日終了期間三年年度綜合收入綜合報表 | 88 |
截至2019年12月31日的三年期間股東權益綜合報表 | 89 |
2019年12月31日終了期間三年現金流量表 | 90 |
合併財務報表附註 | 91 |
附註1.業務性質 | 91 |
説明2.列報依據 | 91 |
附註3.重要會計政策 | 91 |
附註4.每股收益 | 98 |
附註5.投資 | 99 |
附註6.公允價值計量 | 102 |
附註7.債務 | 106 |
附註8.損失準備金 | 107 |
附註9.再保險 | 111 |
附註10.其他綜合(損失)收入 | 116 |
附註11.福利計劃 | 118 |
附註12.所得税 | 124 |
附註13.股東權益 | 125 |
附註14.法定資料 | 126 |
附註15.以股份為基礎的補償 | 128 |
附註16.租賃 | 129 |
附註17.訴訟和意外開支 | 129 |
附註18.未經審計的季度財務數據 | 131 |
獨立註冊會計師事務所報告 | 132 |
|
| | | | | | | | | | |
MGIC投資公司及其子公司 |
合併資產負債表 |
|
| | | | 十二月三十一日, |
(單位:千) | | 注 | | 2019 | | 2018 |
資產 | | | | | | |
投資組合: | | 5 / 6 | | | | |
可供出售的固定收入,按公允價值計算(攤銷費用,2019年-5,562,550美元;2018年-5,196,784美元) | | | | $ | 5,737,892 |
| | $ | 5,151,987 |
|
按公允價值計算的股票證券(成本,2019年-17,188美元;2018年-3,993美元) | | | | 17,328 |
| | 3,932 |
|
其他投資資產,按成本計算 | | | | 3,100 |
| | 3,100 |
|
投資組合總額 | | | | 5,758,320 |
| | 5,159,019 |
|
| | | | | | |
現金和現金等價物 | | | | 161,847 |
| | 151,892 |
|
限制性現金及現金等價物 | | | | 7,209 |
| | 3,146 |
|
應計投資收入 | | | | 49,705 |
| | 48,001 |
|
可收回的損失準備金再保險 | | 9 | | 21,641 |
| | 33,328 |
|
已付損失可收回的再保險 | | 9 | | 1,521 |
| | 2,948 |
|
應收保費 | | | | 55,587 |
| | 55,090 |
|
家庭辦公室和設備,淨額 | | | | 50,121 |
| | 51,734 |
|
遞延保險單購置費 | | | | 18,531 |
| | 17,888 |
|
遞延所得税淨額 | | 12 | | 5,742 |
| | 69,184 |
|
其他資產 | | | | 99,347 |
| | 85,572 |
|
總資產 | | | | $ | 6,229,571 |
| | $ | 5,677,802 |
|
| | | | | | |
負債與股東權益 | | | | | | |
負債: | | | | | | |
損失準備金 | | 8 | | $ | 555,334 |
| | $ | 674,019 |
|
未獲保費 | | | | 380,302 |
| | 409,985 |
|
聯邦住房貸款銀行預付款 | | 7 | | 155,000 |
| | 155,000 |
|
高級音符 | | 7 | | 420,867 |
| | 419,713 |
|
可轉換次級附屬債券 | | 7 | | 256,872 |
| | 256,872 |
|
其他負債 | | | | 151,962 |
| | 180,322 |
|
負債總額 | | | | 1,920,337 |
| | 2,095,911 |
|
意外開支 | | 17 | |
|
| |
|
|
股東權益: | | 13 | | | | |
普通股(面值1美元,核定股票1,000,000股;發行股票2019年-371,353股;2018年-371,353;2019-347,308;2018年-355,371) | | | | 371,353 |
| | 371,353 |
|
已付資本 | | | | 1,869,719 |
| | 1,862,536 |
|
國庫券(按成本計算的份額209-24 045;2018-15 982) | | | | (283,196 | ) | | (175,059 | ) |
累計其他綜合收入(虧損),扣除税後 | | 10 | | 72,708 |
| | (124,214 | ) |
留存收益 | | | | 2,278,650 |
| | 1,647,275 |
|
股東權益總額 | | | | 4,309,234 |
| | 3,581,891 |
|
負債和股東權益合計 | | | | $ | 6,229,571 |
| | $ | 5,677,802 |
|
見所附合並財務報表附註。
|
| | | | | | | | | | | | | | |
MGIC投資公司及其子公司 |
綜合業務報表 |
|
| | | | 截至12月31日的年份, |
(單位:千,除每股數據外) | | 注 | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
收入: | | | | | | | | |
保費: | | | | | | | | |
直接 | | | | $ | 1,124,196 |
| | $ | 1,103,332 |
| | $ | 1,121,776 |
|
假定 | | | | 6,446 |
| | 271 |
| | 1,905 |
|
割讓 | | 9 | | (129,334 | ) | | (111,341 | ) | | (125,726 | ) |
淨保費 | | | | 1,001,308 |
| | 992,262 |
| | 997,955 |
|
意外保費減少(增加) | | | | 29,680 |
| | (17,100 | ) | | (63,208 | ) |
淨保費 | | 9 | | 1,030,988 |
| | 975,162 |
| | 934,747 |
|
| | | | | | | | |
投資收入,扣除開支後 | | 5 | | 167,045 |
| | 141,331 |
| | 120,871 |
|
已實現投資收益淨額(損失) | | 5 | | 5,306 |
| | (1,353 | ) | | 231 |
|
其他收入 | | | | 10,638 |
| | 8,708 |
| | 10,205 |
|
總收入 | | | | 1,213,977 |
| | 1,123,848 |
| | 1,066,054 |
|
| | | | | | | | |
損失和費用: | | | | |
| | |
| | |
|
發生的損失,淨額 | | 8 / 9 | | 118,575 |
| | 36,562 |
| | 53,709 |
|
遞延保單購置費用攤銷 | | | | 12,001 |
| | 11,932 |
| | 11,111 |
|
其他承保和業務費用淨額 | | | | 182,768 |
| | 178,211 |
| | 159,638 |
|
利息費用 | | 7 | | 52,656 |
| | 52,993 |
| | 57,035 |
|
債務清償損失 | | 13 | | — |
| | — |
| | 65 |
|
損失和費用共計 | | | | 366,000 |
| | 279,698 |
| | 281,558 |
|
税前收入 | | | | 847,977 |
| | 844,150 |
| | 784,496 |
|
所得税準備金 | | 12 | | 174,214 |
| | 174,053 |
| | 428,735 |
|
淨收益 | | | | $ | 673,763 |
| | $ | 670,097 |
| | $ | 355,761 |
|
| | | | | | | | |
每股收益: | | 4 | | |
| | |
| | |
|
基本 | | | | $ | 1.91 |
| | $ | 1.83 |
| | $ | 0.98 |
|
稀釋 | | | | $ | 1.85 |
| | $ | 1.78 |
| | $ | 0.95 |
|
| | | | | | | | |
加權平均普通股流通股基礎 | | 4 | | 352,827 |
| | 365,406 |
| | 362,380 |
|
加權平均普通股 | | 4 | | 373,924 |
| | 386,078 |
| | 394,766 |
|
| | | | | | | | |
見所附合並財務報表附註。
|
| | | | | | | | | | | | | | |
MGIC投資公司及其子公司 |
綜合收入報表 |
|
| | | | 截至12月31日的年份, |
(單位:千) | | 注 | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
淨收益 | | | | $ | 673,763 |
| | $ | 670,097 |
| | $ | 355,761 |
|
其他綜合收入(損失),扣除税後: | | 10 | | | | | | |
未實現投資損益變化 | | 5 | | 173,910 |
| | (64,646 | ) | | 47,547 |
|
福利計劃調整 | | 11 | | 23,012 |
| | (15,767 | ) | | (5,839 | ) |
外幣換算調整 | | | | — |
| | — |
| | 31 |
|
其他綜合收入(損失),扣除税後 | | | | 196,922 |
| | (80,413 | ) | | 41,739 |
|
綜合收入 | | | | $ | 870,685 |
| | $ | 589,684 |
| | $ | 397,500 |
|
見所附合並財務報表附註。
|
| | | | | | | | | | | | | | |
MGIC投資公司及其子公司 |
股東權益合併報表 |
|
| | | | 截至12月31日的年份, |
(單位:千) | | 注 | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
普通股 | | | | | | | | |
餘額,年初 | | | | $ | 371,353 |
| | $ | 370,567 |
| | $ | 359,400 |
|
發行普通股 | | 13 | | — |
| | — |
| | 10,386 |
|
根據股份補償計劃發行的普通股淨額 | | | | — |
| | 786 |
| | 781 |
|
年終餘額 | | | | 371,353 |
| | 371,353 |
| | 370,567 |
|
| | | | | | | | |
已付資本 | | | | |
| | |
| | |
餘額,年初 | | | | 1,862,536 |
| | 1,850,582 |
| | 1,782,337 |
|
股票薪酬會計準則更新的累積效應 | | | | — |
| | — |
| | 49 |
|
共同標準證券的發行奧克 | | 13 | | — |
| | — |
| | 60,903 |
|
根據股份補償計劃發行的普通股淨額 | | | | — |
| | (8,917 | ) | | (7,602 | ) |
國庫券的再發行,股票補償計劃下的淨額 | | | | (11,715 | ) | | — |
| | — |
|
權益補償 | | | | 18,898 |
| | 20,871 |
| | 14,895 |
|
年終餘額 | | | | 1,869,719 |
| | 1,862,536 |
| | 1,850,582 |
|
| | | | | | | | |
國庫券 | | | | |
| | |
| | |
餘額,年初 | | | | (175,059 | ) | | — |
| | (150,359 | ) |
購買普通股 | | 13 | | (114,126 | ) | | (175,059 | ) | | — |
|
重新發行國庫券,淨額 | | | | — |
| | — |
| | 150,359 |
|
國庫券的再發行,股票補償計劃下的淨額 | | | | 5,989 |
| | — |
| | — |
|
年終餘額 | | | | (283,196 | ) | | (175,059 | ) | | — |
|
| | | | | | | | |
累計其他綜合損失 | | | | |
| | |
| | |
餘額,年初 | | | | (124,214 | ) | | (43,783 | ) | | (75,100 | ) |
金融工具會計準則更新的累積效應 | | 3 | | — |
| | (18 | ) | | — |
|
其他綜合收入(損失) | | 10 | | 196,922 |
| | (80,413 | ) | | 41,739 |
|
累積效應:將某些税收效應從累積的其他綜合損失中重新分類 | | | | — |
| | — |
| | (10,422 | ) |
年終餘額 | | | | 72,708 |
| | (124,214 | ) | | (43,783 | ) |
| | | | | | | | |
留存收益 | | | | |
| | |
| | |
餘額,年初 | | | | 1,647,275 |
| | 977,160 |
| | 632,564 |
|
金融工具會計準則更新的累積效應 | | 3 | | — |
| | 18 |
| | — |
|
股票薪酬會計準則更新的累積效應 | | | | — |
| | — |
| | 153 |
|
淨收益 | | | | 673,763 |
| | 670,097 |
| | 355,761 |
|
現金紅利 | | | | (42,388 | ) | | — |
| | — |
|
重新發行國庫券,淨額 | | 13 | | — |
| | — |
| | (21,740 | ) |
累積效應:將某些税收效應從累積的其他綜合損失中重新分類 | | 13 | | — |
| | — |
| | 10,422 |
|
年終餘額 | | | | 2,278,650 |
| | 1,647,275 |
| | 977,160 |
|
| | | | | | | | |
股東權益總額 | | | | $ | 4,309,234 |
| | $ | 3,581,891 |
| | $ | 3,154,526 |
|
見所附合並財務報表附註。
|
| | | | | | | | | | | | |
MGIC投資公司及其子公司 |
現金流量表 |
| | | | | | |
| | 截至12月31日的年份, |
(單位:千) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
業務活動現金流量: | | | | | | |
淨收益 | | $ | 673,763 |
| | $ | 670,097 |
| | $ | 355,761 |
|
調整數,以核對業務活動提供的淨收入與現金淨額: | | | | | | |
折舊和其他攤銷 | | 48,784 |
| | 58,215 |
| | 64,430 |
|
遞延税費用 | | 11,096 |
| | 186,572 |
| | 355,044 |
|
已實現投資(收益)淨損失 | | (5,306 | ) | | 1,353 |
| | (231 | ) |
債務清償損失 | | — |
| | — |
| | 65 |
|
某些資產和負債的變化: | | |
| | |
| | |
|
應計投資收入 | | (1,704 | ) | | (1,941 | ) | | (1,987 | ) |
可收回的損失準備金再保險 | | 11,687 |
| | 15,146 |
| | 2,019 |
|
已付損失可收回的再保險 | | 1,427 |
| | 924 |
| | 1,092 |
|
應收保費 | | (497 | ) | | (1,045 | ) | | (1,653 | ) |
遞延保險單購置費 | | (643 | ) | | 953 |
| | (1,082 | ) |
應收利潤佣金 | | 4,945 |
| | (5,479 | ) | | (2,844 | ) |
損失準備金 | | (118,685 | ) | | (311,616 | ) | | (453,178 | ) |
未獲保費 | | (29,683 | ) | | 17,051 |
| | 63,197 |
|
回報保費應計 | | (11,500 | ) | | (22,900 | ) | | (25,400 | ) |
當期所得税 | | 1,057 |
| | (77,551 | ) | | 51,296 |
|
其他,淨額 | | 24,791 |
| | 14,738 |
| | 128 |
|
經營活動提供的淨現金 | | 609,532 |
| | 544,517 |
| | 406,657 |
|
投資活動的現金流量: | | | | | | |
購買投資 | | (1,394,126 | ) | | (1,459,473 | ) | | (1,293,695 | ) |
出售投資所得 | | 229,796 |
| | 370,449 |
| | 246,908 |
|
固定收益證券到期日收益 | | 748,165 |
| | 785,175 |
| | 759,212 |
|
證券應付款淨增(減少)額 | | (307 | ) | | 307 |
| | — |
|
財產和設備的增加 | | (5,636 | ) | | (14,238 | ) | | (16,066 | ) |
用於投資活動的現金淨額 | | (422,108 | ) | | (317,780 | ) | | (303,641 | ) |
來自籌資活動的現金流量: | | | | | | |
循環信貸貸款收益 | | — |
| | — |
| | 150,000 |
|
償還循環信貸安排 | | — |
| | — |
| | (150,000 | ) |
購買或償還可轉換的高級債券 | | — |
| | — |
| | (145,620 | ) |
支付原發行折扣-可轉換高級債券 | | — |
| | — |
| | (4,504 | ) |
回購普通股 | | (125,766 | ) | | (163,419 | ) | | — |
|
支付的股息 | | (41,914 | ) | | — |
| | — |
|
償還債務發行費用 | | — |
| | — |
| | (1,630 | ) |
支付與股份補償淨額結算有關的預扣税 | | (5,726 | ) | | (8,131 | ) | | (6,821 | ) |
用於籌資活動的現金淨額 | | (173,406 | ) | | (171,550 | ) | | (158,575 | ) |
現金和現金等價物及限制性現金和現金等價物淨增(減少)額 | | 14,018 |
| | 55,187 |
| | (55,559 | ) |
年初的現金和現金等價物及限制性現金和現金等價物 | | 155,038 |
| | 99,851 |
| | 155,410 |
|
年底的現金和現金等價物及限制性現金和現金等價物 | | $ | 169,056 |
| | $ | 155,038 |
| | $ | 99,851 |
|
見所附合並財務報表附註。
MGIC投資公司是一家控股公司,通過抵押擔保保險公司(MGIC),主要從事按揭保險業務,我們為美國各地的貸款人和政府贊助的實體提供抵押保險,以防止低首付住房抵押貸款違約的損失。一級按揭保險為個人貸款提供按揭違約保障,幷包括未償還貸款本金、拖欠利息及與我們批准的違約及其後喪失抵押品贖回權或出售有關的某些開支。通過某些非保險子公司,我們還為抵押貸款金融業提供各種服務,如合同承銷、貸款來源分析和投資組合分析、抵押貸款牽頭生成等。MGIC保險公司(“MAC”)是MGIC的一家保險子公司,為房利美和房地美(“GSE”)信貸風險轉移計劃下的某些抵押貸款提供保險,並且是房利美企業支付抵押保險計劃的參與者。
在…2019年12月31日,我們現行的直接基本保險(“IIF”)是$222.3十億,它代表了我們所投保的所有抵押貸款記錄中的本金餘額,而我們的直接主要風險(“rif”)是$57.2十億,表示IIF乘以保險覆蓋率百分比。
從2008年起,我們的保險基本上都是為GSE購買的貸款而寫的。政府資助機構現時的私人按揭保險公司資格規定,包括財務要求、業務、質素控制及某些交易審批規定。PMIER的財務要求要求按揭保險公司的“可用資產”(通常僅是保險人最具流動性的資產)等於或超過其“最低所需資產”(根據承保人的現行保險賬簿,根據具有多個風險維度的因素表計算,按再保險交易中轉讓的風險提供的信貸減少,並以最低限額為限)。根據我們對PMIR更嚴格適用的解釋,如2019年12月31日,MGIC的可用資產超過其最低要求資產;MGIC符合PMIER,有資格為GSE購買的貸款提供保險。
提出依據
所附合並財務報表是按照美國普遍接受的會計原則編制的。
美國(“公認會計原則”),載於會計準則編纂(“ASC”)。我們的合併財務報表包括MGIC投資公司及其控股子公司的賬目,公司間交易和餘額已被取消。根據公認會計原則,我們必須作出影響報告的資產和負債數額以及在合併財務報表之日披露或有資產和負債以及報告期內報告的收入和支出數額的估計和假設。實際結果可能與這些估計不同。我們考慮了隨後的事件,直至本文件提交之日。
改敍
某些改敍為2018和2017已在所附合並財務報表中列出數額,以符合2019介紹情況。看見附註3-“重大會計政策”討論我們在2019年採用會計準則導致其他改敍的問題。
現金和現金等價物
我們認為貨幣市場基金和原始期限不超過三個月的投資都是現金等價物。
限制性現金及現金等價物
受限制的現金和現金等價物包括現金和貨幣市場基金,這些資金是為合同對手方根據再保險協議持有的信託資金。
公允價值計量
我們以公允價值持有某些金融工具,並披露所有金融工具的公允價值。按公允價值計算的金融工具主要是按經常性計量的。非經常性計量的金融工具只有在某些情況下(例如,當有減值證據時)才能進行公允價值調整。
資產或負債的公允價值是指在計量日市場參與者之間有秩序的交易中出售資產或為轉移負債而支付的價格。如果有的話,公允價值是以報價或投入為基礎的。如果沒有價格或報價,公允價值是基於考慮相關交易特徵(如到期日)的估值模型或其他估值技術,並將收益率曲線、利率、波動、股本等市場參數用作可觀察或不可觀測的市場參數。
或者債務價格,外匯匯率和信貸曲線。可作出估值調整,以確保金融工具按公允價值入賬,如下文所述。
估價過程
我們使用獨立定價來源來確定絕大部分金融工具的公允價值,這些工具主要包括投資組合中的資產,但也包括現金和現金等價物以及限制性現金和現金等價物中的數額。使用了多種投入;按優先順序排列,它們是:基準收益率、已報告的交易、經紀人/交易商報價、發行人利差、雙邊市場、基準證券、出價、報價和參考數據,包括市場研究出版物。
還考慮了市場指標、工業和經濟事件。使用多維定價模型對這些信息進行評估。該模型將所有輸入組合在一起,得到分配給每個安全性的值。質量控制由獨立的定價來源在整個過程中進行,包括檢查公差報告、交易信息、數據變化和與市場移動相比較的方向移動。
在季度的基礎上,我們對從定價來源收到的價值進行質量控制,其中還包括審查與市場變動相比的公差報告、數據變化和方向移動。我們沒有對從獨立定價來源獲得的價格進行任何調整。
估價等級
在公認會計原則下建立了一個三級估價等級,以披露公允價值計量.估值等級的依據是,截至計量日期,對金融工具估值的投入是否透明。為確定公允價值等級第1級和第2級可供出售的證券的公允價值,獨立定價來源,如“估價程序,他説:“我們已運用該方法,根據可觀察到的市場數據,為每隻證券提供一個價格。為確保證券在公允價值層次上得到適當分類,我們檢討了獨立定價來源的定價技巧和方法,並相信它們的政策充分考慮市場活動,無論是基於發行價值的特定交易,還是基於最近交易的具有類似信用質量、持續時間、收益率和結構的證券的建模。
這三個層次的定義如下:
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è | 一級 | 我們可以進入活躍市場的相同工具的報價。使用一級投入的金融資產主要包括美國國債、貨幣市場基金和某些股票證券。 |
è | 2級 | 我們可以進入的活躍市場中類似工具的報價;在非活躍市場中相同或類似工具的報價;以及在該工具市場上可以觀察到的報價以外的報價。在估值模型中使用可觀測的輸入來計算工具的公允價值。使用二級投入的金融資產主要包括美國政府公司和機構的債務、公司債券、抵押貸款支持證券、資產支持證券和大多數市政債券。
我們二級投資使用的獨立定價來源因投資類型而異。看見附註6-“公允價值計量”更多信息。 |
è | 三級 | 估值來源於估值技術,其中一個或多個重要投入或價值驅動因素不可觀測,或由於對某些證券的限制而產生的票面價值,這些證券要求只按面值贖回或出售給證券發行者。用於得出三級證券公允價值的投入反映了我們對市場參與者在確定資產或負債定價時所使用的假設的假設。使用三級投入的金融資產包括美國各州和政治分支機構的債務以及某些股權證券(僅2017年)。我們的非金融資產被歸類為三級證券,包括通過理賠獲得的房地產。房地產收購的公允價值是我國房地產收購成本的較低或估價價值的一個百分比。適用於評估價值的百分比是根據我們根據當前趨勢調整的歷史銷售經驗計算的。 |
投資
固定收益證券 我們的固定收益證券被歸類為可供出售的證券,並按公允價值報告.相關的未實現投資損益,在考慮相關税收支出或收益後,被確認為股東權益累計其他綜合收益(虧損)的一個組成部分。固定收益證券上的已實現投資損益是根據對出售證券的具體識別以及收益中確認的任何“臨時”減值(“OTTI”)在收入中列報的。
股權證券股權證券按公允價值列報,但某些有價證券除外。按成本記帳的權益證券作為其他投資資產報告。自2018年1月1日起,已實現的投資損益,在考慮相關税收支出或收益後,按
公允價值週期性變化的函數。在2017年,已實現的投資損益是按出售股票證券收到的金額與股權擔保的成本基礎以及收益中確認的任何OTTI之間的差額計算的。
其他投資資產。 其他投資資產按成本入賬。這些資產代表了我們對芝加哥聯邦住房貸款銀行(FHLB)股票的投資,由於受到限制,這些股票必須贖回或只按面值出售給證券發行者。
未實現損失和OTTI
我們每個季度都對我們的投資進行審查,以確定公允價值低於攤銷成本的下降是否被視為非暫時性的。在評估公允價值下降是否屬於暫時以外的因素時,我們考慮了幾個因素,包括但不限於:
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è | 我們出售該證券的意圖,或我們是否更有可能在收回該證券的攤還成本價前,將該證券出售; |
è | 與證券攤銷成本法相比,我們期望收取的折現現金流的現值; |
è | 下降的程度和持續時間; |
è | 發行人未按規定支付利息或本金的; |
è | 投資評級以下的評級變動;及 |
è | 特別與安全、工業或地理區域有關的不利條件。 |
根據我們的評估,如果我們打算出售受損的證券,我們將在證券上記錄OTTI的調整,如果我們更有可能被要求在收回其攤還成本價之前出售受損的證券,或者如果我們預期收取的貼現現金流的現值低於該證券的攤銷成本基礎。如果證券的公允價值低於我們打算出售時的攤銷成本,則該證券被歸類為非臨時減值,其全部減值在業務報表中被確認為損失。否則,當一項擔保被認為是暫時受損的時候,損失被分成代表信貸損失的損失部分和由其他因素造成的損失部分。在經營報表中,信貸損失部分被確認為虧損,而其他因素造成的損失在累計其他綜合損失中確認,扣除税後的損失。如果貼現現金流的現值(以證券的原始收益率計算,預計從證券收取的現值低於證券的成本基礎),則確定存在信用損失。
內政部和設備
家庭辦公室和設備是按折舊成本計算的。出於財務報告的目的,折舊是以直線方式確定的,對家庭辦公室和設備的估計壽命從3到45年份。為了所得税的目的,我們採用加速折舊的方法。
家庭辦公室和設備在扣除累計折舊後顯示$43.0百萬, $38.1百萬和$33.9百萬截至2019年12月31日, 2018和2017分別。截至年度的折舊費用2019年12月31日, 2018和2017曾.$6.5百萬, $6.0百萬和$5.4百萬分別。
遞延保險單購置費
與成功收購抵押保險業務直接相關的費用,包括僱員補償和其他保單發放和承保費用,最初被推遲,並作為遞延保險單購置費用報告(“發援會”)。遞延費用扣除與我們的再保險協議有關的任何扣減佣金。對於業務的每一個承保年,這些費用按保險單估計壽命期間的估計毛利按收入攤銷。我們在計算中使用預期的投資收入。這包括髮援會未攤銷餘額的應計利息。每個承保年的估計數每季度審查一次,必要時予以更新,以反映實際經驗和對關鍵變量如持續或虧損發展的任何變化。
損失準備金
案例準備金和損失調整費用(“LAE”)準備金是在我們收到關於保險抵押貸款拖欠的通知時設立的。當貸款拖欠時,我們認為它是拖欠貸款的。二或者更多的逾期付款。即使“會計準則”ASC 944關於保險實體的會計和報告,特別將抵押保險排除在其有關損失準備金的指導之外,我們仍然使用保險標準中所載的一般原則來確定損失準備金。不過,根據按揭保險公司的行業標準,我們並沒有就目前沒有拖欠的受保貸款設立個案準備金。案件準備金是通過估算我們庫存中將導致索賠付款的貸款數量來確定的,即索賠率,並進一步估計索賠付款的數額,即索賠嚴重程度。我們的案件準備金估計是根據歷史經驗確定的,包括政策的取消、索賠額的減少和貸款修改活動。準備金估計數的調整反映在作出調整的年份的財務報表中。再保險責任
假設是基於放棄公司提供的信息。
已發生但未報告(“IBNR”)準備金是根據尚未向我們報告的拖欠通知,為在會計期間結束前發生的估計違約損失確定的。IBNR準備金也是使用估計索賠率和索賠嚴重度確定的。
為解決索賠的估計費用設立了LAE準備金,包括法律和其他費用以及管理理賠程序的一般費用。
根據我們的再保險協議,損失準備金被割讓給再保險公司。(見附註8-“損失準備金”和注9-“再保險”)
補虧準備金
在我們的損失準備金初步確定之後,我們使用我們在測試日期的最佳估計假設進行保費不足測試。在必要時,當預期未來損失和費用的現值超過預期未來保費的現值和已經確定的準備金時,即設立保費不足準備金。產品按產品獲取、維修和衡量盈利的方式的相似性,歸類為溢價不足測試目的。
收入確認
我們寫保單,保證可續約的合同,在被保險人的選擇,每月,單一或年度保費的基礎上。我們沒有能力重新承保或重新定價這些合同。每月保費保單上寫的保費是根據提供的保險而賺取的。單保險單和年度保險單上的保費最初作為未賺得的保費準備金遞延,並在估計的保單壽命內賺取。在超過一年的保單上所寫的保費,根據歷史經驗,按估計保單壽命攤銷,其中包括預期發生的損失模式。在年度保費保單上所寫的保費是按月按比例賺取的。當保單因撤銷或申索付款以外的原因而被取消時,所有不可退還的保費立即獲得。任何可退還的保險費將退還給服務方或借款人。當保險單因撤銷而被取消時,所有以前收取的保險費都退還給服務方;當保險單因索賠被支付而被取消時,自拖欠之日起收取的保險費將被退還。與我們預計退還的保費有關的負債是單獨應計的,並列入我們綜合資產負債表的“其他負債”中。這一負債的變化,以及所有期間保費的實際退還,都會影響到所寫和賺得的保險費。
我們的非保險子公司的費用收入是賺取和確認的服務提供和客户有義務支付。費用收入主要包括向放款人提供的合同承銷和相關收費服務,幷包括在綜合業務報表中的“其他收入”中。
所得税
遞延所得税是根據負債法提供的,該方法承認合併財務報表中報告的數額與這些項目的税基之間的臨時差額對未來的税收影響。估計的税收影響按頒佈的聯邦法定所得税税率計算。税法、税率、規章和政策的變動或税務審計或檢查的最終確定,可能對我們的估計產生重大影響,對我們的經營成果也可能有重大影響。我們根據所有現有的積極和消極證據的權重來評估遞延税資產的可實現性。如果遞延税資產的全部或部分無法變現的可能性更大,遞延税資產將通過估值備抵額予以減除。
對税收狀況的確認是採用兩步方法確定的.第一步適用於識別和取消認知的可能性大於非的閾值。第二步衡量税收狀況,認為這是累計超過50%可能實現的最大利益數額。在評估税收狀況以供確認和衡量時,我們假定該税收狀況將由對所有相關信息有充分了解的相關税務當局進行審查。我們在所得税的規定中確認與未確認的税收福利有關的應計利息和罰款。
聯邦税法允許抵押擔保保險公司在受某些限制的情況下,從應税收入中扣除為監管目的而記錄的意外損失準備金的數額。我們扣除的金額一般必須包括在第十年的應税收入中。我們只允許在購買和持有美國政府非利息税和損失債券的範圍內扣除與扣減可享有的税收利益相等的數額。我們把這些購買記作當前聯邦所得税的支付。(見“注12-所得税。”)
福利計劃
我們有一項非供款界定的退休金計劃,主要涵蓋所有家庭僱員,以及一項補充行政人員退休計劃。退休福利是以薪酬和服務年數為基礎的。我們承認這些退休福利成本是在僱員提供符合資格享受福利的服務期間支付的。我們的政策是按照1974年“僱員退休收入保障法”的要求,為養老金費用提供資金。
我們為退休家庭傭工、其合資格配偶及受養人提供醫療及牙科福利,直至退休人員年屆65。根據這項計劃,退休人員為這些福利支付保險費。我們將退休人員醫療和牙科福利的估計費用計入僱員提供有資格享受福利的服務期間。(見注11-“福利計劃”。)
再保險
損失準備金和未賺得保險費在計入再保險協議規定的金額之前報告。已放棄的損失準備金反映為“損失準備金上可收回的再保險”。損失準備金包括在“其他資產”中。再保險公司就已支付的索賠應支付的數額反映為“已付損失可收回的再保險”。應繳的割讓保險費包括在“其他負債”中。任何利潤佣金包括在“保費書面轉讓”,任何轉讓佣金包括在“其他承保和營運費用,淨額”。我們仍然對所有割讓的保險負責。(見注9-“再保險”)
股份補償
我們有一些基於股份的補償計劃。根據公允價值法,補償費用在授予日期根據獎勵的公允價值計算,並在一般與歸屬期相對應的服務期內予以確認。一到三年 . (見注15-“基於股票的補償計劃”。)
每股收益
每股基本收益(“每股收益”)按淨收益除以已發行普通股的加權平均股份數計算。基本每股收益的計算包括作為“參與證券”的非物質數量的非既得股補償金,其中包含按“兩類”方法支付或支付的不可沒收的股息或股利等價物權利。我們參與的證券是由既得的限制性股票和限制性股票單位(“RSU”)組成的,有不可剝奪的股息權利。稀釋每股收益包括基本每股收益的成分,也是稀釋普通股等價物的作用。我們用國庫券法和折算法計算稀釋後的每股收益.在國庫股法下,攤薄每股收益反映瞭如果我們的未獲限制的股票單位發行普通股可能發生的稀釋。在如果轉換的方法下,稀釋後的每股收益反映瞭如果我們的可轉換債務工具導致發行普通股可能發生的稀釋。潛在可發行股票的確定不考慮轉換要求的滿足程度,而這些股票是
包括在測定稀釋每股收益開始時的期初,如果稀釋。除了我們9%的債券外,我們還在2017年發行了其他可轉換債券,這些債券可能會導致意外發行股票,我們分別考慮了每一次可能發行的股票,以反映債券發行期間的最大潛在稀釋度。為了計算基本每股收益和稀釋每股收益,既得限制性股票和RSU被認為是突出的。
關聯方交易
有不期間的關聯方交易2019, 2018,或2017.
最近的會計和報告發展
會計準則於2019年生效或較早採用,並與我們的財務報表有關
更新會計準則(“ASU”)2016-02-租約
2016年2月,FASB修訂了以前的租賃標準,創建了ASC 842租約。ASC 842要求承租人承認實質上所有租賃的使用權、資產和租賃責任.從截至2019年3月31日的季度起,我們採用了更新的租約指南,並選擇適用於我們的所有適用於我們的實用權宜之計。採用最新指南後,在綜合資產負債表中確認了非物質使用權是其他資產的一部分,租賃負債是其他負債的一部分。
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è | 採用影響:採用最新指南對我們的綜合業務結果或流動資金沒有實質性影響。 |
預期會計準則
表3.1顯示對會計準則的有關新修訂,這些修訂尚未生效或尚未通過。
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標準/解釋 |
表 | 3.1 | | |
| | | 生效日期 |
經修訂的標準 |
ASC 326 | 金融工具-信貸損失 | |
| • | ASU 2016-13-金融工具信用損失的計量 | (二零年一月一日) |
ASC 820 | 公允價值計量 | |
| • | ASU 2018-13-對公允價值計量披露要求的更改 | (二零年一月一日) |
ASC 715 | 補償-退休福利 | |
| • | ASU 2018-14-對確定福利計劃披露要求的修改 | (2021年1月1日) |
ASC 740 | 所得税 | |
| • | ASU 2019-12-簡化所得税會計 | (2021年1月1日) |
金融工具信用損失的計量
2016年6月,FASB發佈了最新指南,要求立即確認預計在許多金融工具的剩餘壽命內將發生的估計信貸損失。我們的結論是,我們的按揭保險單不在本ASU的範圍之內,然而,本指引的規定確實適用於我們的再保險交易,這些交易的評級較高,如上文所述。附註9-“再保險”我們的合併財務報表。各實體必須將其對未來經濟狀況的預測納入其損失估計,除非這種預測是不合理和不可支持的,在這種情況下,實體將恢復歷史損失經驗。當前預期信貸損失備抵(“CECL”)一般將金融工具的攤銷成本基礎降低到一個實體預期收取的數額,但與可供銷售的固定期限證券有關的信貸損失應通過信貸損失備抵記錄,備抵金額限於公允價值低於攤銷成本的數額。此外,證券處於未變現虧損狀況的時間長度將不再影響確定是否存在信用損失。更新後的指南沒有規定估計預期信貸損失的某些方面,包括具體使用的方法,因此需要在應用中作出重大判斷。更新後的指南適用於2019年12月15日以後的年度期間,包括這些年度期間內的中期。在2019年5月,
財務會計準則委員會修訂了這一指導意見,為各實體提供了一種選擇,不可撤銷地選擇合格票據的公允價值選項,以便提供有針對性的過渡救濟,目的是提高一些實體的財務報表信息的可比性,否則這些實體將使用不同的計量方法計量類似的金融工具。我們已經評估了採用本指南將對我們的綜合財務報表產生的影響,並確定它不會產生重大影響。
公允價值計量披露要求的變化
2018年8月,FASB發佈了最新指南,改變了公允價值計量的披露要求。更新後的指南取消了以下要求:披露公允價值等級第1級和第2級之間轉移的數額和原因;級別間轉移時間的政策;以及第3級公允價值計量的估值程序。更新後的指南明確指出,測量不確定度披露的目的是通報截至報告日期的測量不確定度的信息。此外,更新後的指南要求披露在本報告所述期間結束時進行的經常性3級公允價值計量的其他綜合收入所列期間未實現損益的變化情況;以及用於制定第3級公允價值計量的重大無形投入的幅度和加權平均數。更新後的指南適用於2019年12月15日以後的年度期間,包括這些年度期間內的中期。我們已經評估了採用本指南將對我們的綜合財務報表產生的影響,並確定它不會產生重大影響。
對確定福利計劃披露要求的更改
2018年8月,FASB發佈修正案,修改了確定福利計劃的披露要求。更新後的指南取消了確定預計將從累積的其他綜合收入中重新分類並被確認為來年淨定期收益成本組成部分的要求,以及假設的醫療費用趨勢率的一個百分點變化對服務和利息成本以及退休後福利義務的影響。更新後的指南增加了現金結存計劃加權平均利息入計率的披露要求,以及與該期間養卹金債務變動有關的重大損益解釋。更新後的指南將在2020年12月15日以後的年度內生效。允許提前收養。一個實體應在追溯的基礎上對所提出的所有期間適用修正案。我們目前正在評估
本指南的採用將對我們的合併財務報表披露產生影響,但不期望它產生重大影響。
簡化所得税會計
2019年12月,FASB發佈了簡化所得税會計的指南(主題740)。ASU打算通過澄清和修正現有的指導來降低複雜性。更新後的指導方針將於2020年12月15日以後的財政年度生效。允許在尚未印發財務報表的任何臨時期間儘早採用。我們目前正在評估採用本指南將對我們的綜合財務報表產生的影響,但不期望它會產生重大影響。
表4.1調節基本和稀釋每股收益數額:
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| | | | | | | | | | | | | |
每股收益 |
表 | 4.1 | | | | | | |
| | 截至12月31日的年份, |
(單位:千,除每股數據外) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
每股基本收益: | | | | | | |
淨收益 | | $ | 673,763 |
| | $ | 670,097 |
| | $ | 355,761 |
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加權平均普通股流通股基礎 | | 352,827 |
| | 365,406 |
| | 362,380 |
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每股基本收益 | | $ | 1.91 |
| | $ | 1.83 |
| | $ | 0.98 |
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稀釋後每股收益: | | | | | | |
淨收益 | | $ | 673,763 |
| | $ | 670,097 |
| | $ | 355,761 |
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利息費用,扣除税款(1): | | | | | | |
2% | | — |
| | — |
| | 907 |
|
5% | | — |
| | — |
| | 1,709 |
|
9% | | 18,264 |
| | 18,264 |
| | 15,027 |
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可供普通股股東使用的稀釋收益 | | $ | 692,027 |
| | $ | 688,361 |
| | $ | 373,404 |
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加權平均股票-基本 | | 352,827 |
| | 365,406 |
| | 362,380 |
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稀釋證券的影響: | | | | | | |
無限制股票單位 | | 2,069 |
| | 1,644 |
| | 1,493 |
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2% | | — |
| | — |
| | 8,317 |
|
5% | | — |
| | — |
| | 3,548 |
|
9% | | 19,028 |
| | 19,028 |
| | 19,028 |
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加權平均普通股 | | 373,924 |
| | 386,078 |
| | 394,766 |
|
稀釋每股收益 | | $ | 1.85 |
| | $ | 1.78 |
| | $ | 0.95 |
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(1) | 截至年度的利息開支2019年12月31日, 2018和2017已按.的税率徵税21%, 21%,和35%分別。 |
最後幾年2019年12月31日, 2018在2017年,我們所有當時傑出的可轉換高級債券和可轉換次級債券都反映在使用“如果轉換”方法稀釋每股收益中。在這種方法下,如果稀釋,則假定在報告期開始時發行與未償還可轉換高級債券和/或可轉換次級債券有關的普通股,並在計算稀釋後每股收益時將扣除税收的相關利息費用加回收益中。
固定收益證券
我們的固定收益證券的攤銷成本、未實現損益總額和公允價值2019年12月31日和2018如下所示:
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截至2019年12月31日按類別劃分的固定收益投資證券詳情 |
表 | 5.1a | | | | | | | | |
(單位:千) | | 攤銷成本 | | 未實現收益毛額 | | 未實現損失毛額(1) | | 公允價值 |
美國國債和美國政府公司和機構的債務 | | $ | 195,176 |
| | $ | 1,237 |
| | $ | (210 | ) | | $ | 196,203 |
|
美國各州和政治分支機構的義務 | | 1,555,394 |
| | 99,328 |
| | (857 | ) | | 1,653,865 |
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公司債務證券 | | 2,711,910 |
| | 76,220 |
| | (3,008 | ) | | 2,785,122 |
|
防抱死 | | 227,376 |
| | 2,466 |
| | (178 | ) | | 229,664 |
|
RMBS | | 271,384 |
| | 429 |
| | (3,227 | ) | | 268,586 |
|
CMBS | | 274,234 |
| | 5,531 |
| | (779 | ) | | 278,986 |
|
克洛斯 | | 327,076 |
| | 33 |
| | (1,643 | ) | | 325,466 |
|
固定收益證券共計 | | $ | 5,562,550 |
| | $ | 185,244 |
| | $ | (9,902 | ) | | $ | 5,737,892 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2018年12月31日按類別分列的固定收益投資證券詳情 |
表 | 5.1b | | | | | | | | |
(單位:千) | | 攤銷成本 | | 未實現收益毛額 | | 未實現損失毛額(1) | | 公允價值 |
美國國債和美國政府公司和機構的債務 | | $ | 167,655 |
| | $ | 597 |
| | $ | (1,076 | ) | | $ | 167,176 |
|
美國各州和政治分支機構的義務 | | 1,701,826 |
| | 29,259 |
| | (10,985 | ) | | 1,720,100 |
|
公司債務證券 | | 2,439,173 |
| | 2,103 |
| | (40,514 | ) | | 2,400,762 |
|
防抱死 | | 111,953 |
| | 226 |
| | (146 | ) | | 112,033 |
|
RMBS | | 189,238 |
| | 32 |
| | (10,309 | ) | | 178,961 |
|
CMBS | | 276,352 |
| | 888 |
| | (9,580 | ) | | 267,660 |
|
克洛斯 | | 310,587 |
| | 2 |
| | (5,294 | ) | | 305,295 |
|
固定收益證券共計 | | $ | 5,196,784 |
| | $ | 33,107 |
| | $ | (77,904 | ) | | $ | 5,151,987 |
|
| |
(1) | 截至目前,其他綜合(損失)收入中沒有OTTI損失記錄2019年12月31日和2018. |
12月31日以來,我國固定收益證券未實現收益總額的增加和未實現虧損總額的減少,2018到2019年12月31日主要原因是同期利率下降。
我們有$13.9百萬和$13.5百萬按公允價值存入各州的投資2019年12月31日和2018分別由於這些州保險部門的監管要求。在我們的保險和再保險活動中,為了合同對手方的利益,我們必須以信託形式保留資產。存於這些信託的投資的公允價值是$89.9百萬和$26.3百萬在…2019年12月31日和2018分別。
表5.2按合約期限比較固定收益證券的攤銷成本及公允價值2019年12月31日。實際到期日可能與合同到期日不同,因為某些借款人有權要求或預支某些債務,但不論是否有催繳或預付罰款。由於大多數抵押貸款和資產支持證券在其一生中都提供定期支付,因此它們在表中分別列出。
|
| | | | | | | | | |
固定收益證券到期日 |
表 | 5.2 | | | | |
| | (一九二零九年十二月三十一日) |
(單位:千) | | 攤銷成本 | | 公允價值 |
一年或一年以下到期 | | $ | 425,739 |
| | $ | 427,616 |
|
一年至五年後到期 | | 1,911,433 |
| | 1,952,278 |
|
五年至十年後到期 | | 1,031,056 |
| | 1,088,012 |
|
十年後到期 | | 1,094,252 |
| | 1,167,284 |
|
| | 4,462,480 |
| | 4,635,190 |
|
| | | | |
防抱死 | | 227,376 |
| | 229,664 |
|
RMBS | | 271,384 |
| | 268,586 |
|
CMBS | | 274,234 |
| | 278,986 |
|
克洛斯 | | 327,076 |
| | 325,466 |
|
截至2019年12月31日合計 | | $ | 5,562,550 |
| | $ | 5,737,892 |
|
出售列為可供出售的固定收益證券的收益如下:$228.1百萬, $365.6百萬,和$246.9百萬在結束的幾年內2019年12月31日, 2018,和2017分別。總收益$7.1百萬, $0.7百萬,和$1.6百萬的總損失$3.5百萬, $3.8百萬和$1.4百萬在結束的幾年裏實現了這些銷售2019年12月31日, 2018,和2017分別。
最後幾年2019年12月31日和2018年12月31日,我們記錄了$0.1百萬和$1.8百萬OTTI在收益上的損失。截止年度2017年12月31日,在收益方面沒有OTTI損失。
權益證券
證券投資的成本和公允價值2019年12月31日和2018年12月31日如表所示5.3a和5.3b下面。的最新指導意見“金融資產和金融負債的確認和計量”自2018年1月1日起生效,我們的fhlb股票投資金額已重新分類,並在“其他投資資產”在我們的綜合資產負債表上。
|
| | | | | | | | | | | | | |
截至2019年12月31日的股票投資證券詳情 |
表 | 5.3a | | | | | | | | |
(單位:千) | | 成本 | | 毛利 | | 總損失 | | 公允價值 |
權益證券 | | 17,188 |
| | 154 |
| | (14 | ) | | 17,328 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | |
截至2018年12月31日股票投資證券詳情 |
表 | 5.3b | | | | | | | | |
(單位:千) | | 成本 | | 毛利 | | 總損失 | | 公允價值 |
權益證券 | | 3,993 |
| | 11 |
| | (72 | ) | | 3,932 |
|
出售權益證券所得收益為$1.7百萬和$4.9百萬在結束的幾年內2019年12月31日和2018分別。總收益$1.6百萬和$3.7百萬在截至年底的一年中實現了這些銷售2019年12月31日和2018分別。2017年沒有出售股票證券。截止年度2019年12月31日和2018年12月31日,我們認識到$201千和$84千權益證券的淨虧損,截至2005年12月31日仍持有2019年12月31日和2018年12月31日分別在我們合併業務報表上的已實現投資(虧損)淨收益中列報。
其他投資資產
其他投資資產包括對聯邦住房貸款銀行(“FHLB”)股票的投資,這種股票是按成本進行的,由於其性質接近公允價值。FHLB股票的所有權提供了獲得有擔保貸款設施的機會,我們目前的FHLB預付款由符合條件的抵押品擔保,其公允價值至少保持在102%FHLB預付款的未清本金餘額。截至2019年12月31日,該抵押品包括我們的總投資組合中的固定收益證券,以及現金和現金等價物,其總公允價值為$165.7百萬.
未實現投資損失
表5.4a和5.4b以下是對所有未實現虧損的可供出售的投資的總結。2019年12月31日和2018,這些證券的公允價值總額和未變現總虧損總額一直處於未變現虧損狀況。我們可供出售的投資的未實現虧損總額為$10百萬和$78百萬截至2019年12月31日和2018分別。表中報告的公允價值數額5.4a和5.4b下面是使用附註6-“公允價值計量”這些合併財務報表。
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2019年12月31日按類別和時間分列的證券未實現損失老化 |
表 | 5.4a | | | | | | | | | | | | |
| | 少於12個月 | | 12個月或更大 | | 共計 |
(單位:千) | | 公允價值 | | 未實現損失 | | 公允價值 | | 未實現損失 | | 公允價值 | | 未實現損失 |
美國國債和美國政府公司和機構的債務 | | $ | 57,301 |
| | $ | (200 | ) | | $ | 5,806 |
| | $ | (10 | ) | | $ | 63,107 |
| | $ | (210 | ) |
美國各州和政治分支機構的義務 | | 74,859 |
| | (847 | ) | | 6,957 |
| | (10 | ) | | 81,816 |
| | (857 | ) |
公司債務證券 | | 221,357 |
| | (2,847 | ) | | 43,505 |
| | (161 | ) | | 264,862 |
| | (3,008 | ) |
防抱死 | | 21,542 |
| | (118 | ) | | 3,851 |
| | (60 | ) | | 25,393 |
| | (178 | ) |
RMBS | | 105,443 |
| | (461 | ) | | 110,452 |
| | (2,766 | ) | | 215,895 |
| | (3,227 | ) |
CMBS | | 62,388 |
| | (728 | ) | | 11,852 |
| | (51 | ) | | 74,240 |
| | (779 | ) |
克洛斯 | | 81,444 |
| | (225 | ) | | 196,988 |
| | (1,418 | ) | | 278,432 |
| | (1,643 | ) |
共計 | | $ | 624,334 |
| | $ | (5,426 | ) | | $ | 379,411 |
| | $ | (4,476 | ) | | $ | 1,003,745 |
| | $ | (9,902 | ) |
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2018年12月31日按類型和時間分列的證券未實現損失老化 |
表 | 5.4b | | | | | | | | | | | | |
| | 少於12個月 | | 12個月或更大 | | 共計 |
(單位:千) | | 公允價值 | | 未實現損失 | | 公允價值 | | 未實現損失 | | 公允價值 | | 未實現損失 |
美國國債和美國政府公司和機構的債務 | | $ | 23,710 |
| | $ | (15 | ) | | $ | 69,146 |
| | $ | (1,061 | ) | | $ | 92,856 |
| | $ | (1,076 | ) |
美國各州和政治分支機構的義務 | | 316,655 |
| | (3,875 | ) | | 358,086 |
| | (7,110 | ) | | 674,741 |
| | (10,985 | ) |
公司債務證券 | | 1,272,279 |
| | (18,130 | ) | | 785,627 |
| | (22,384 | ) | | 2,057,906 |
| | (40,514 | ) |
防抱死 | | 51,324 |
| | (146 | ) | | — |
| | — |
| | 51,324 |
| | (146 | ) |
RMBS | | 24 |
| | — |
| | 178,573 |
| | (10,309 | ) | | 178,597 |
| | (10,309 | ) |
CMBS | | 65,704 |
| | (1,060 | ) | | 163,272 |
| | (8,520 | ) | | 228,976 |
| | (9,580 | ) |
克洛斯 | | 296,497 |
| | (5,294 | ) | | — |
| | — |
| | 296,497 |
| | (5,294 | ) |
共計 | | $ | 2,026,193 |
| | $ | (28,520 | ) | | $ | 1,554,704 |
| | $ | (49,384 | ) | | $ | 3,580,897 |
| | $ | (77,904 | ) |
對於那些處於未變現虧損狀況的證券,這些證券處於這種狀態的時間長短,是通過其月底公允價值來衡量的。截至2005年,我們所有投資類別的未實現虧損2019年12月31日和2018主要原因是購買時至年底期間利率發生變化。有217和721截至2005年12月31日未變現損失頭寸的證券2019年12月31日和2018分別。截至2019年12月31日,公允價值為未變現虧損情況下證券攤銷成本的百分比99%大約28%在未變現虧損的證券中,美國政府提供了支持。
淨投資收入來源見表。5.5下面。 |
| | | | | | | | | | | | | |
投資淨收益 |
表 | 5.5 | | | | | | |
(單位:千) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
固定收益證券 | | $ | 165,523 |
| | $ | 140,539 |
| | $ | 122,105 |
|
權益證券 | | 406 |
| | 228 |
| | 206 |
|
現金等價物 | | 4,444 |
| | 3,423 |
| | 1,447 |
|
其他 | | 974 |
| | 816 |
| | 620 |
|
投資收入 | | 171,347 |
| | 145,006 |
| | 124,378 |
|
投資費用 | | (4,302 | ) | | (3,675 | ) | | (3,507 | ) |
投資淨收益 | | $ | 167,045 |
| | $ | 141,331 |
| | $ | 120,871 |
|
未實現投資收益(損失)的變化見表5.6下面。
|
| | | | | | | | | | | | | |
未實現收益(損失)的變化 |
表 | 5.6 | | | | | | |
(單位:千) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
固定收益證券 | | $ | 220,139 |
| | $ | (81,834 | ) | | $ | 69,026 |
|
權益證券 | | — |
| | — |
| | 39 |
|
其他 | | — |
| | — |
| | (13 | ) |
未實現損益變化 | | $ | 220,139 |
| | $ | (81,834 | ) | | $ | 69,052 |
|
下表描述了獨立定價來源或我們通常用來計量公允價值金融工具的估價方法,包括根據估值等級對這類金融工具的一般分類。
一級測量
| |
• | 固定收益證券:主要由美國國庫券組成,其估值來源於我們可以進入的活躍市場中相同證券的報價。 |
| |
• | 股票證券:由活躍交易、交易所上市的股票證券組成,其估值來源於我們可以進入的活躍市場中相同資產的報價。 |
| |
• | 其他:包括貨幣市場基金,其估值來源於我們可以進入的活躍市場中相同資產的報價。 |
2級測量
公司債務&美國政府和機構債券通過調查經銷商羣體、獲取相關的貿易數據、基準報價和價差,並將這些信息納入評估過程來進行估值。
美國的義務與政治分支 通過跟蹤、捕獲和分析通過市政證券規則制定委員會記錄報告的活躍發行和交易的報價來估價。每日簡報和對當前經濟狀況、交易水平、價差關係和收益率曲線斜率的審查,為評估提供了進一步的數據。
住宅按揭證券(“RMBS”)通過每日監測利率變動和其他相關數據進行估值。對輸入的市場數據進行充實,以酌情獲得價差、收益率和(或)價格數據,從而能夠推斷出已知的數據點,以便在一系列相關證券中應用估值。
商業按揭證券(“CMBS”)使用反映市場參與者的假設並最大限度地利用相關可觀測輸入(包括類似資產的報價)、基準收益率曲線和經市場證實的投入的技術對其進行估值。評價使用對投入的定期審查
所涵蓋的證券,包括已執行的交易、經紀人報價、信貸信息、抵押品屬性和/或現金流量瀑布(視情況而定)。
資產支持證券(“ABS”)是利用利差和從市場買賣方獲取的其他信息,包括一級和二級交易商、投資組合經理和研究分析師進行估值的。為每一階段產生現金流量,確定基準收益率,並應用交易抵押品表現和等級屬性,包括貿易活動、投標和報價,從而形成部分特定價格。
抵押貸款債務(“CLO”)抵押貸款債務通過評估經理評級、資本結構年資、提前還款、違約和回收的假設以及它們對現金流量產生的影響來評估。貸款水平的淨資產價值是確定和彙總的分批,並作為最後一步,價格是檢查與可利用的近期貿易活動。
3級測量
| |
• | 所收購的房地產按我們購置成本的較低或估價價值的一個百分比進行估價。適用於評估價值的百分比是根據我們根據當前趨勢調整的歷史銷售經驗計算的。 |
經常性公允價值計量
按公允價值計算的資產包括按層級分列的資產,如下表所示2019年12月31日和2018:
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2019年12月31日按等級分列的公允價值資產 |
表 | 6.1a | | | | | | | | |
(單位:千) | | 公允價值 | | 報價活躍 相同資產的市場 (1級) | | 重要的其他 可觀測輸入 (第2級) | | 重大不可觀測 投入 (第3級) |
美國國債和美國政府公司和機構的債務 | | $ | 196,203 |
| | $ | 34,240 |
| | $ | 161,963 |
| | $ | — |
|
美國各州和政治分支機構的義務 | | 1,653,865 |
| | — |
| | 1,653,865 |
| | — |
|
公司債務證券 | | 2,785,122 |
| | — |
| | 2,785,122 |
| | — |
|
防抱死 | | 229,664 |
| | — |
| | 229,664 |
| | — |
|
RMBS | | 268,586 |
| | — |
| | 268,586 |
| | — |
|
CMBS | | 278,986 |
| | — |
| | 278,986 |
| | — |
|
克洛斯 | | 325,466 |
| | — |
| | 325,466 |
| | — |
|
固定收益證券共計 | | 5,737,892 |
| | 34,240 |
| | 5,703,652 |
| | — |
|
權益證券 | | 17,328 |
| | 17,328 |
| | — |
| | — |
|
其他(1) | | 164,693 |
| | 164,693 |
| | — |
| | — |
|
房地產收購(2) | | 7,252 |
| | — |
| | — |
| | 7,252 |
|
共計 | | $ | 5,927,165 |
| | $ | 216,261 |
| | $ | 5,703,652 |
| | $ | 7,252 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2018年12月31日按等級分列的公允價值資產 |
表 | 6.1b | | | | | | | | |
(單位:千) | | 公允價值 | | 報價活躍 相同資產的市場 (1級) | | 重要的其他 可觀測輸入 (第2級) | | 重大不可觀測 投入 (第3級) |
美國國債和美國政府公司和機構的債務 | | $ | 167,176 |
| | $ | 42,264 |
| | $ | 124,912 |
| | $ | — |
|
美國各州和政治分支機構的義務 | | 1,720,100 |
| | — |
| | 1,720,087 |
| | 13 |
|
公司債務證券 | | 2,400,762 |
| | — |
| | 2,400,762 |
| | — |
|
防抱死 | | 112,033 |
| | — |
| | 112,033 |
| | — |
|
RMBS | | 178,961 |
| | — |
| | 178,961 |
| | — |
|
CMBS | | 267,660 |
| | — |
| | 267,660 |
| | — |
|
克洛斯 | | 305,295 |
| | — |
| | 305,295 |
| | — |
|
固定收益證券共計 | | 5,151,987 |
| | 42,264 |
| | 5,109,710 |
| | 13 |
|
權益證券(3) | | 3,932 |
| | 3,932 |
| | — |
| | — |
|
其他(1) | | 96,403 |
| | 96,403 |
| | — |
| | — |
|
房地產收購(2) | | 14,535 |
| | — |
| | — |
| | 14,535 |
|
共計 | | $ | 5,266,857 |
| | $ | 142,599 |
| | $ | 5,109,710 |
| | $ | 14,548 |
|
| |
(1) | 包括綜合資產負債表上“現金和現金等價物”和“限制性現金和現金等價物”的貨幣市場基金。 |
| |
(2) | 為出售而持有的通過理賠獲得的不動產在合併資產負債表上的“其他資產”中列報。 |
| |
(3) | 看見“3級資產的核對”以下是關於先前列入第三級股權證券的金額的列報方式變化的信息。 |
某些金融工具,包括保險合同,被排除在公允價值披露要求之外。現金和現金等價物(一級)和應計投資收入(二級)的賬面價值近似於公允價值。
3級資產對賬
對於以公允價值計量的資產和負債,採用不可觀測的重大投入(第3級),對期末和期初結餘進行對賬。2019年12月31日, 2018,和2017如表所示6.2a, 6.2b和6.2c下面。根據關於“確認和計量金融資產和金融負債“自2018年1月1日起,我們對FHLB股票的投資不再提供股票證券。在更新指南之前,FHLB股票被包括在我們的三級股權證券中。如表所示6.2b以下是2018年12月31日終了的年度,我們已將FHLB股票從三級資產中轉移出去,並在我們的綜合資產負債表上以接近公允價值的成本記賬。“其他投資資產”截至2018年12月31日。在截至2019年12月31日和2017年12月31日的年份中,沒有調入或調出第3級。本年度的收入中沒有計入任何損失。2019年12月31日, 2018,和2017可歸因於每一適用年度年底仍持有的未變現資產損失的變化。
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
2019年12月31日終了年度被列為第3級的金融工具的公允價值滾轉 |
表 | 6.2a | | | | | | | | |
(單位:千) | | 債務證券 | | 權益證券 | | 投資總額 | | 房地產收購 |
2018年12月31日餘額 | | $ | 13 |
| | $ | — |
| | $ | 13 |
| | $ | 14,535 |
|
已實現/未實現收益(損失)共計: | | | | | | | | |
包括在收入中,並作為發生的損失報告,淨額 | | — |
| | — |
| | — |
| | (476 | ) |
收購 | | — |
| | — |
| | — |
| | 24,204 |
|
銷售 | | (13 | ) | | — |
| | (13 | ) | | (31,011 | ) |
2019年12月31日結餘 | | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 7,252 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
2018年12月31日終了年度被列為三級的金融工具公允價值滾轉 |
表 | 6.2b | | | | | | | | |
(單位:千) | | 債務證券 | | 權益證券 | | 投資總額 | | 房地產收購 |
2017年12月31日結餘 | | $ | 271 |
| | $ | 4,268 |
| | $ | 4,539 |
| | $ | 12,713 |
|
改敍以採用新的會計準則 | | — |
| | (3,100 | ) | | (3,100 | ) | | |
已實現/未實現收益(損失)共計: | | |
| | |
| | |
| | |
|
計入收益並作為已實現投資淨收益報告 | | — |
| | 3,663 |
| | 3,663 |
| | |
包括在收入中,並作為發生的損失報告,淨額 | | — |
| | — |
| | — |
| | (1,995 | ) |
收購 | | — |
| | — |
| | — |
| | 33,912 |
|
銷售 | | (258 | ) | | (4,831 | ) | | (5,089 | ) | | (30,095 | ) |
2018年12月31日餘額 | | $ | 13 |
| | $ | — |
| | $ | 13 |
| | $ | 14,535 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
二零一七年十二月三十一日終了年度被列為三級的金融工具的公允價值滾轉 |
表 | 6.2c | | | | | | | | |
(單位:千) | | 債務證券 | | 權益證券 | | 投資總額 | | 房地產收購 |
2016年12月31日結餘 | | $ | 691 |
| | $ | 4,268 |
| | $ | 4,959 |
| | $ | 11,748 |
|
已實現/未實現收益(損失)共計: | | | | | | | | |
包括在收入中,並作為發生的損失報告,淨額 | | — |
| | — |
| | — |
| | (1,315 | ) |
收購 | | — |
| | — |
| | — |
| | 34,749 |
|
銷售 | | (420 | ) | | — |
| | (420 | ) | | (32,469 | ) |
2017年12月31日結餘 | | $ | 271 |
| | $ | 4,268 |
| | $ | 4,539 |
| | $ | 12,713 |
|
與我們的投資組合有關的其他公允價值披露包括在附註5-“投資。”
未按公允價值記帳的金融負債
其他投資資產包括按成本進行的對FHLB股票的投資,由於受到限制,該股票必須按面值贖回或出售給證券發行者,接近公允價值。其他投資資產的公允價值分為二級。
金融負債包括我們尚未償還的債務。我們的公平價值5.75%註釋和9%債券是以可觀察的市場價格為基礎的。FHLB預付款的公允價值是用現金流量貼現的方法估算的,按目前的增量借款利率計算,用於類似的借款安排,而且在所有情況下都被歸類為第2級。附註7-“債務”表中財務負債的説明6.3.
表6.3比較按公允價值披露但未按公允價值計算的財務負債的賬面價值和公允價值(一九二零九年十二月三十一日)和2018.
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
未按公允價值記帳的金融負債 |
表 | 6.3 | | | | | | | | |
| | (一九二零九年十二月三十一日) | | (2018年12月31日) |
(單位:千) | | 承載價值 | | 公允價值 | | 承載價值 | | 公允價值 |
金融資產 | | | | | | | | |
其他投資資產 | | $ | 3,100 |
| | $ | 3,100 |
| | $ | 3,100 |
| | $ | 3,100 |
|
金融負債 | | | | | | | | |
FHLB前進 | | $ | 155,000 |
| | $ | 156,422 |
| | $ | 155,000 |
| | $ | 150,551 |
|
5.75% | | 420,867 |
| | 471,827 |
| | 419,713 |
| | 425,791 |
|
9% | | 256,872 |
| | 346,289 |
| | 256,872 |
| | 338,069 |
|
金融負債總額 | | $ | 832,739 |
| | $ | 974,538 |
| | $ | 831,585 |
| | $ | 914,411 |
|
這個5.75%註釋和9%債券是我們的控股公司MGIC投資公司的義務,而不是其子公司的義務。
債務義務
表7.1顯示我們的長期債務的賬面價值。2019年12月31日和2018.
|
| | | | | | | | | |
長期債務 |
表 | 7.1 | | | | |
| | 十二月三十一日, |
(以百萬計) | | 2019 | | 2018 |
FHLB預付款-1.91%,應於2023年2月到期 | | $ | 155.0 |
| | $ | 155.0 |
|
5.75%債券,應於2023年8月到期(票面價值:4.25億美元) | | 420.9 |
| | 419.7 |
|
9%債務,應於2063年4月到期 | | 256.9 |
| | 256.9 |
|
長期債務、賬面價值 | | $ | 832.7 |
| | $ | 831.6 |
|
FHLB前進
MGIC借入$155.0百萬從芝加哥聯邦住房貸款銀行(“預付款”)以固定利率墊款的形式。預付款的利息按每月按預支期確定的年利率支付。1.91%。提前到期的本金2023年2月10日。MGIC可隨時預付預付款。這種提前支付將低於票面利率,如果利率在墊款開始後上升,或者如果利率下降,則高於面值。預付款由符合條件的抵押品擔保,其市場價值必須保持在等額。102%預付款的主要餘額。MGIC從其投資組合中提供合格的抵押品。
5.75%註記
利息5.75%票據每半年支付一次,每年的2月15日和8月15日.我們可以選擇全部或部分贖回這些紙幣。
到期前的時間或時間,贖回價格等於(I)100%將贖回的票據本金總額和(Ii)全部金額,即按票據中規定的金庫利率折現的剩餘本金和利息的現值之和,再加上50個基點和應計利息。
這個5.75%票據對這類性質的證券有慣例的契約,包括慣常的違約事件,並進一步規定,至少受託人或持有人至少25%未清本金總額5.75%票據可在適用的寬限期屆滿後發生某些違約事件時立即宣佈到期應付。此外,如因與公司或其任何重要附屬公司有關的某些破產、破產或重組事件而引致失責,則5.75%票據將立即到期應付。此描述並不是要在所有方面都完整,而是由5.75%註釋,包括它們的契約和違約事件。截至2019年12月31日,我們遵守了所有公約。
9%債券
這個9%債券目前可按持有人的選擇以初始轉換率進行轉換,這一比率可作調整。74.4718普通股$1,000本金9%債券在到期日之前的任何時間發行。這表示初始轉換價格大約為$13.43每股。如果持有者選擇轉換他們的9%債券,遞延
所欠利息(如有的話)9%正在轉換的債券也被轉換為我們普通股的股份。任何遞延利息的折算率是根據我們股票在5-在緊接選舉前的一天內皈依。我們有19.1百萬根據本公司保留的授權股份9%債券。
這個9%債券包括一項轉換功能,讓我們可以根據我們的選擇,向轉換持有人支付現金,以代替在轉換後發行普通股。9%債券。我們可以贖回9%債券的全部或部分不時按我們的選擇,以相當於贖回價格的價格發行。100%的本金9%如果我們普通股的收盤價超過,債券將被贖回,加上任何應計利息和未付利息。$17.46至少是因為20.的.30贖回通知前的交易日。
利息9%債券每半年支付一次四月一日每年的10月1日。只要沒有發生與債券有關的違約事件,並且仍在繼續,我們可以根據一項可選的延期條款推遲利息。一或多個連續的利息期至10年數而不引起違約事件。遞延利息將按當時適用於債券的利率計算額外利息。在可選的延期期內,我們不得支付或宣佈股息我們的普通股。
當利息9%債券延期發行,我們必須在不遲於指定時間內,利用合理的商業努力,開始向非我們附屬公司的人士出售符合資格的證券。指定的時間是一我們支付利息後的營業日9%未被推遲的債券,如果較早,則指推遲支付利息的預定日期五週年。符合條件的證券是普通股、某些認股權證和某些非累積的永久優先股.使用這種努力出售此類證券的要求稱為替代支付機制。
替代付款機制銷售的淨收益用於支付遞延利息,包括複合部分。我們只能從替代支付機制銷售的淨收益中支付遞延利息,除非在債券的最後到期日或在十興趣開始推遲的週年紀念日。替代支付機制不要求我們在推遲支付利息之日五週年之前出售普通股或認股權證,如果淨收益(包括以往在替代支付機制下出售的證券的淨收益)超過2%帽子。這個2%帽2%我們普通股的平均收盤價乘以我們普通股的流通股數。平均價格是在發行普通股或者認股權證前的規定期限內確定的,
而流通股的數量是在我們最近公佈的財務報表之日確定的。
我們不需要在替代支付機制下總共發行超過10百萬普通股,包括符合資格認股權證的股票。此外,如果所有發行的淨收入總額超過,我們可能不會在替代支付機制下發行符合資格的優先股。25%債券的總本金。
如果在定期支付利息的某一特定部分發生“市場中斷事件”,則替代支付機制不適用於預定支付日期之間的任何一段時間。市場中斷事件包括國內或國際經濟或金融狀況的任何重大不利變化。
“公約”的規定9%債券是複雜的。上述描述的全部內容由9%債券,包括其契約和違約事件。我們遵守了所有的公約2019年12月31日。這個9%債券比我們現在和將來的所有高級債務都低。
信貸設施
在2019年5月,我們終止了$175百萬無擔保循環信貸設施。在終止時,沒有從信貸工具中提取任何款項。我們循環信貸機制中未使用的部分須支付定期承付費用,這些費用反映在利息支付中。
利息支付
利息支付$50.8百萬期間2019, $51.3百萬期間2018,和$57.8百萬期間2017.
如上文所述附註3-“重大會計政策摘要-損失準備金,”案件準備金和損失調整費用(“LAE”)準備金是在我們收到違約通知時,保險抵押貸款。當貸款拖欠時,我們認為它是拖欠貸款的。二或者更多的逾期付款。案件準備金是通過估算我們庫存中將導致索賠付款的貸款數量來確定的,即索賠率,並進一步估計索賠付款的數額,即索賠嚴重程度。
IBNR準備金是為尚未收到的拖欠債務通知在會計期間結束前發生的估計損失設立的。
向我們報告了。IBNR儲備也是使用估計的索賠率和索賠的嚴重性來確定的。
對損失的估計本質上是判斷性的。影響索賠率和索賠嚴重程度的條件包括:國內經濟的當前和未來狀況,包括失業以及當地住房市場目前和未來的強勁程度;投保貸款的風險;拖欠和提出索賠之間的時間;以及減少和取消索賠。索賠付款的實際數額可能與我們的損失準備金估計數大不相同。我們的估計可能會受到數個因素的不利影響,包括地區或國家經濟狀況惡化,包括失業,導致借款人收入下降,從而導致他們支付按揭貸款的能力下降,以及房屋價值下降,可能會影響借款人在房屋價值低於按揭餘額時繼續支付按揭貸款的意願。我們估計數的變化可能會對我們的業務和財務狀況的綜合結果產生重大影響,甚至在一個穩定的經濟環境中也是如此。
蒙受的損失
表中的“損失”一節8.1以下是本年度和前幾年發生的拖欠債務所產生的損失。本年度發生的與拖欠有關的損失數額是對這些拖欠行為最終應支付的估計數額。前幾年發生的與違約有關的損失數額是與當年解決的欠款有關的實際索賠率和嚴重程度之間的差額,與前一年年底的估計索賠率和嚴重程度相比,以及對從去年年底起繼續拖欠的款項的重新估計。這種對索賠率和嚴重程度的重新估計是我們對當前趨勢的審查的結果。
在拖欠庫存中,例如導致索賠的拖欠率、債權相對於平均貸款敞口的數額、按地域分列的相對拖欠水平的變化以及平均貸款風險的變化。
本年度發生的拖欠債務損失減少2019相比較2018和在2018相比較2017,在每一種情況下,主要原因是新拖欠的數目減少,除治療外,以及最近報告的拖欠款項的估計索償率下降。
已付損失
表中“已付損失”一節8.1以下列出當年發生的拖欠債務損失和前幾年發生的拖欠債務損失數額。幾年來,從我們大約12個月的歷史經驗來看,收到與拖欠有關的索賠所需的平均時間大大增加了。這在一定程度上是由於服務機構制定了新的減少損失協議,以及一些州取消抵押品贖回權的法律發生了變化,其中可能包括要求進行額外的審查和(或)調解程序。最近幾個季度,我們經歷了服務人員處理止贖所需的平均時間減少,這減少了收到與無法治癒的新拖欠通知有關的索賠的平均時間。在其他條件相同的情況下,從拖欠到提出索賠的時間越長,其嚴重性就越大。
保費退款
我們對預期理賠款項退還保費的估計是在我們的綜合資產負債表上的“其他負債”中單獨計算的,並已接近。$30百萬和$40百萬在…2019年12月31日和2018分別。
表8.1對過去三年中每年的起始損失準備金和期末損失準備金進行核對:
|
| | | | | | | | | | | | | |
損失準備金的開發 |
表 | 8.1 | | | | | | |
(單位:千) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
年初儲備 | | $ | 674,019 |
| | $ | 985,635 |
| | $ | 1,438,813 |
|
減去可收回的再保險 | | 33,328 |
| | 48,474 |
| | 50,493 |
|
年初準備金淨額 | | 640,691 |
| | 937,161 |
| | 1,388,320 |
|
| | | | | | |
發生的損失: | | | | | | |
就以下文件所收到的拖欠通知書而招致的損失及法律援助: | | | | | | |
當年 | | 189,581 |
| | 203,928 |
| | 284,913 |
|
往年(1) | | (71,006 | ) | | (167,366 | ) | | (231,204 | ) |
損失總額 | | 118,575 |
| | 36,562 |
| | 53,709 |
|
| | | | | | |
已付損失: | | | | | | |
就以下文件所收到的拖欠通知書而支付的損失及法律援助: | | | | | | |
當年 | | 4,018 |
| | 7,298 |
| | 11,267 |
|
往年 | | 235,551 |
| | 327,743 |
| | 493,300 |
|
再保險終止 | | (13,996 | ) | | (2,009 | ) | | 301 |
|
已付損失總額 | | 225,573 |
| | 333,032 |
| | 504,868 |
|
年底準備金淨額 | | 533,693 |
| | 640,691 |
| | 937,161 |
|
加上再保險的可收回款項 | | 21,641 |
| | 33,328 |
| | 48,474 |
|
年底準備金 | | $ | 555,334 |
| | $ | 674,019 |
| | $ | 985,635 |
|
| |
(1) | 前一年發生的損失數字為負數,表明上一年損失準備金多餘。關於前一年損失發展的更多信息,見下文表8.2。 |
表8.2以下是香港外匯儲備的發展情況。2019, 2018和2017以前收到的欠款。
|
| | | | | | | | | | | | | |
以前收到的拖欠款項的儲備金髮展情況 |
表 | 8.2 | | | | | | |
(以百萬計) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
基本欠款的估計索償率下降 | | $ | (112 | ) | | $ | (213 | ) | | $ | (248 | ) |
(減少)初級拖欠估計嚴重程度的增加 | | (1 | ) | | 29 |
| | 9 |
|
與池準備金、LAE準備金、再保險和其他有關的估計數的變動 | | 42 |
| | 17 |
| | 8 |
|
上一年損失發展總額(1) | | $ | (71 | ) | | $ | (167 | ) | | $ | (231 | ) |
| |
(1) | 前一年損失發展的負數表示上一年損失準備金的宂餘。 |
最後幾年2019年12月31日, 2018和2017,我們經歷了良好的發展以前收到的拖欠。這一發展的部分原因是大約69%, 73%和67%最後幾年2019年12月31日, 2018和2017分別為前一年的拖欠庫存,治癒率有所提高。在2019年、2018年和2017年期間,拖欠12個月或更多貸款的治療活動顯著高於我們先前的估計。在2019年期間,這一有利的發展被LAE準備金的調整以及為解決索賠支付做法而支付的金額所抵消。看見注17-“訴訟和意外開支”。2018年和2017年終了年度的有利發展被先前報告的拖欠庫存中仍存在的拖欠行為估計嚴重程度的增加部分抵消。
拖欠存貨
最後幾年我們的主要拖欠存貨2019年12月31日, 2018,和2017出現在表中8.3下面。有關新通知和治療的資料是根據從貸款服務商收到的每月報告彙編的。在特定月份報告的新通知和治療活動的水平,除其他外,可受服務人員生成其報告的日期、一個月的工作日數和貸款服務人員之間的服務轉移等因素的影響。
|
| | | | | | | | | | |
初級拖欠存貨滾轉 |
表 | 8.3 | | | | | | |
| | 2019 | | 2018 | | 2017 |
開始拖欠存貨 | | 32,898 |
| | 46,556 |
| | 50,282 |
|
新通告 | | 54,239 |
| | 54,448 |
| | 68,268 |
|
治好 | | (52,035 | ) | | (60,511 | ) | | (61,094 | ) |
已付索賠 | | (4,267 | ) | | (5,750 | ) | | (9,206 | ) |
撤銷和拒絕 | | (168 | ) | | (267 | ) | | (357 | ) |
從庫存中刪除的其他物品 | | (639 | ) | | (1,578 | ) | | (1,337 | ) |
結清拖欠存貨 | | 30,028 |
| | 32,898 |
| | 46,556 |
|
颶風活動
2017年(特別是第四季度),由於颶風活動主要影響了2017年第三季度的波多黎各、得克薩斯州和佛羅裏達州,新的拖欠通知活動有所增加。為了應對颶風,聯邦緊急管理機構宣佈了個人援助災區(“IADA”),我們用來確定新的拖欠通知,以保留和減輕損失。我們收到9,2942017年第四季度IADA貸款拖欠情況的新通知。我們在IADAs內的期末拖欠存貨中的貸款是12,446截至2017年12月31日。由於2018年期間的颶風活動,從機構間發展援助機構收到的關於犯罪的大多數通知都已治癒。
從庫存中刪除的其他物品
期間2019, 2018,和2017我們支付的損失包括按保單折算後支付的金額。在過去三年中,對政策和(或)定居點的調整對政策和(或)定居點的影響如下:
| |
• | 2019 - 639已從拖欠存貨中刪除的通知,所付款額為$30百萬, |
| |
• | 2018 - 1,578已從拖欠存貨中刪除的通知,所付款額為$50百萬, |
| |
• | 2017 - 1,337已從拖欠存貨中刪除的通知,所付款額為$54百萬. |
2019年我們支付的損失包括$23.5百萬支付與解決與我們的索賠支付慣例有關的爭端。
拖欠存貨的老化
從歷史上看,隨着犯罪年齡的增長,它更有可能導致索賠。2017年第四季度颶風影響地區的新通知活動增加了拖欠三個月或更短時間的拖欠庫存的百分比(表)8.4)截至2017年12月31日。
借款人拖欠貸款的連續月數見下表8.4。
|
| | | | | | | | | | |
初級拖欠存貨-連續幾個月拖欠 |
表 | 8.4 | | | | | | |
| | 十二月三十一日, |
| | 2019 | | 2018 | | 2017 |
3個月或3個月以下 | | 9,447 |
| | 9,829 |
| | 17,119 |
|
4-11個月 | | 9,664 |
| | 9,655 |
| | 12,050 |
|
12個月或更長時間 (1) | | 10,917 |
| | 13,414 |
| | 17,387 |
|
共計 | | 30,028 |
| | 32,898 |
| | 46,556 |
|
| | | | | | |
3個月或3個月以下 | | 32 | % | | 30 | % | | 37 | % |
4-11個月 | | 32 | % | | 29 | % | | 26 | % |
12個月或更長時間 | | 36 | % | | 41 | % | | 37 | % |
共計 | | 100 | % | | 100 | % | | 100 | % |
| | | | | | |
已收到的原始索賠庫存包括在期末拖欠庫存中 | | 538 |
| | 809 |
| | 954 |
|
| |
(1) | 約36%, 38%,和45%在連續12個月或更長時間的拖欠存貨中,截至目前為止,已連續至少36個月拖欠。2019年12月31日, 2018和2017分別。 |
集體保險違約庫存
集體保險違約庫存降至653在…2019年12月31日從…859在…2018年12月31日和1,309在…2017年12月31日.
索賠支付做法
我們的損失保留方法包含了我們對未來撤銷的估計,由於訴訟、和解或其他因素的結果,最終實際撤銷率與我們估計數之間的差異可能會對我們的損失產生重大影響。我們對預期未來撤銷時退還的保費的估計是單獨累積的,並列入我們的綜合資產負債表的“其他負債”中。
有關與客户就我們的索賠支付慣例進行的討論和法律程序的信息,請參閲注17-“訴訟和意外開支”。
我們的合併財務報表反映了假設和放棄再保險交易的影響。假設再保險是指接受其他保險公司承保的某些保險風險。割讓再保險涉及將某些保險風險(以及相關的已獲保費)轉移給其他同意分擔這些風險的保險公司。轉讓再保險的目的是以成本保護我們免受協議所涵蓋的按揭保證保單所引致的損失,以及管理我們在按揭保險合約下的資本需求。再保險目前是在配額份額和超額損失的基礎上,但我們也有非實質性的自保再保險協議仍然有效。
表9.1如下表所示,所有再保險協議對保費收入和損失的影響反映在綜合業務報表中。
|
| | | | | | | | | | | | | |
再保險 |
表 | 9.1 | | | | | | |
| | 截至12月31日的年份, |
(單位:千) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
保費收入: | | | | | | |
直接 | | $ | 1,155,240 |
| | $ | 1,084,748 |
| | $ | 1,059,973 |
|
假定 | | 5,085 |
| | 1,805 |
| | 509 |
|
割讓 | | (129,337 | ) | | (111,391 | ) | | (125,735 | ) |
淨保費 | | $ | 1,030,988 |
| | $ | 975,162 |
| | $ | 934,747 |
|
| | | | | | |
發生的損失: | | | | | | |
直接 | | $ | 130,100 |
| | $ | 43,060 |
| | $ | 74,727 |
|
假定 | | (125 | ) | | 331 |
| | 183 |
|
割讓 | | (11,400 | ) | | (6,829 | ) | | (21,201 | ) |
淨損失 | | $ | 118,575 |
| | $ | 36,562 |
| | $ | 53,709 |
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配股再保險
以下所述的每一家再保險公司根據我們的配額份額再保險協議,都有A級的保險公司財務實力評級--或者是標準普爾評級服務公司(Standard and Poor‘s Rate Services)的更好(或可比評級),即穆迪(Moody’s)或三者的組合。
2019年QSR交易。我們與一批非附屬再保險公司簽訂了一項QSR交易,生效日期為2019年1月1日(“2019年QSR交易”),該交易將於2019年向符合條件的NIW提供保險。根據2019年QSR交易,我們將在有效期至2030年12月31日,即協議到期之日或之後,放棄損失和保險費。本協議的提前終止可由我們自2021年12月31日起選舉產生,或在此之後每年兩次,收費,或在指定的情況下不按事先書面通知收取費用,包括
如果我們能收到少於90%在PMIER下的全部貸款額中,在任何必要的計算期內,根據適用的監管資本要求提供的全部財務報表貸方或全部貸方。
2019年QSR交易的結構是30%配額份額,有一次選擇,由我們選出,以將最高比率降低到兩者之一。25%或20%自2020年7月1日起,或此後每年兩次,收費,適用於所有保單,20%讓出佣金和利潤佣金。一般來説,在2019年QSR交易中,如果交易所涵蓋的貸款的年損失率低於該筆交易的年損失率,我們將獲得年度利潤佣金。62%.
2018年QSR交易。我們2018年配額份額再保險協議(“2018年QSR交易”)為2018年符合條件的NIW提供了保險。在2018年QSR交易中,我們將於2029年12月31日生效之日或之後,即協議到期之日,放棄所發生的損失和保險費。本協議的提前終止可由我們自2021年12月31日起選舉產生,並在此之後每年收取費用,或在指定的情況下不按事先書面通知收取費用,包括如果我們收到的金額少於90%在PMIER下的全部貸款額中,在任何必要的計算期內,根據適用的監管資本要求提供的全部財務報表貸方或全部貸方。
2018年QSR交易的結構是30%所涵蓋的所有政策的配額份額,20%讓出佣金和利潤佣金。一般來説,在2018年QSR交易中,如果交易所涵蓋的貸款的年損失率低於以下,我們將獲得年度利潤佣金。62%.
2017年QSR交易。我們的2017年配額份額再保險協議(“2017年QSR交易”)規定了2017年符合條件的NIW的保險範圍。根據我們2017年的QSR交易,我們在協議到期的2028年12月31日生效之日或之後,放棄所發生的損失和保險費。本協議的提前終止可由我們自2021年12月31日起選舉產生,收費,或在指定的情況下不按事先書面通知收取費用,包括如果我們收到的金額少於90%在PMIER下的全部貸款額中,在任何必要的計算期內,根據適用的監管資本要求提供的全部財務報表貸方或全部貸方。
2017年QSR交易的結構是30%所涵蓋的所有政策的配額份額,20%讓出佣金和利潤佣金。一般來説,在2017年QSR交易中,如果交易所涉貸款的年損失率低於該筆交易,我們將獲得年度利潤佣金。60%.
2015年QSR交易.我們自2019年6月30日起終止了2015年QSR交易的一部分,並與現有再保險小組的某些參與者簽訂了經修訂的配額份額再保險協議,該協議有效地降低了配額份額的上限。30%到15%在剩餘的合格保險上。在2019年第二季度,我們支付了$6.8百萬,已支付給沒有參加經修正的2015年QSR交易的再保險小組成員。根據修正後的2015年QSR交易,我們將在2017年前至2031年12月31日之前簽署的合格保險的損失和保費讓渡,屆時協議到期。本公司可於2021年6月30日或該日後,每年兩次選出提前終止經修訂的協議。不費用,或在指定的情況下,包括如果我們收到的金額少於90%在PMIER下的全部貸款額中,在任何必要的計算期內,根據適用的監管資本要求提供的全部財務報表貸方或全部貸方。一般來説,根據我們經修訂的2015年QSR交易,如果交易所涉貸款的年損失率低於該筆交易,我們將獲得年度利潤佣金。68%.
表9.2提供我們的配額股份再保險協議摘要,不包括限額協議。2019, 2018和2017.
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| | | | | | | | | | | | | |
配股再保險 |
表 | 9.2 | | | | | | |
| | 截至12月31日的年份, |
(單位:千) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
扣除利潤佣金後的書面和所得保費(1) | | $ | 111,550 |
| | $ | 108,337 |
| | $ | 120,974 |
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發生的損失 | | 11,395 |
| | 6,543 |
| | 22,336 |
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讓渡佣金(2) | 48,793 |
| | 51,201 |
| | 49,321 |
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利潤佣金 | | 139,179 |
| | 147,667 |
| | 125,629 |
|
| |
(1) | 在我們的QSR交易中,保費是根據我們的協議中所定義的收入和收到的基礎上分配的。 |
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(2) | 扣減佣金在其他承銷和業務費用中列報,扣除合併業務報表的淨額。 |
根據我們目前實行的QSR交易條款,再保險保費、讓渡佣金和利潤佣金按季度結算。扣除相關佣金和利潤佣金後應繳納的再保險保險費在合併資產負債表上的“其他負債”內報告。
可收回的損失儲量再保險是$21.6百萬截至2019年12月31日和$33.2百萬截至2018年12月31日再保險可收回餘額由從
再保險公司,其數額是根據PMIER的資金需求計算的。
2020年QSR交易 我們已同意與一批非附屬再保險公司進行QSR交易的條款,其生效日期為2020年1月1日(“2020 QSR交易”),該交易將在2020年為符合條件的NIW提供保險。
在2020年QSR交易中,我們將於2031年12月31日生效之日或之後,即該協議到期之日,放棄所發生的損失和保險費。本協議的提前終止可由我們自2022年12月31日起選舉產生,此後每年兩次,收費,或在規定的情況下不按事先書面通知收取費用,包括如果我們收到的金額少於90%在任何規定的計算期內讓渡的風險的全部貸方金額。
2020年QSR交易的結構是30%2020年NIW的配額份額,並可選擇將最高比率降低到任何一個25.0%或20%自2021年7月1日起生效,此後每半年一次。一般來説,在2020年QSR交易中,如果交易所涉貸款的年損失率低於該筆交易的年損失率,我們將獲得年度利潤佣金。62%.
2021年QSR交易此外,we已同意與一批非附屬再保險公司進行QSR交易,其生效日期為2021年1月1日(“2021年QSR交易”),該交易於2021年向符合條件的NIW提供保險。
根據2021年QSR交易,我們在2021年NIW協議到期之日或之後,將2021年12月31日之前或之後發生的損失和保險費讓與NIW。本協議的提前終止可由我們自2023年12月31日起選舉產生,此後每年兩次,收費,或在規定的情況下不按事先書面通知收取費用,包括如果我們收到的金額少於90%在任何規定的計算期內讓渡的風險的全部貸方金額。
2021年qsr事務的結構是17.5%在2021年NIW的配額份額,可以選擇將最高比率降低到任何一個。14.5%或12%2022年7月1日起生效,此後每半年生效。一般來説,在2021年qsr交易中,如果交易所涵蓋的貸款的年損失率低於該筆交易的年損失率,我們將獲得年度利潤佣金。62%.
超額損失再保險
我們與居住在百慕大的非附屬特殊目的保險公司(“HomeRe實體”)達成的損失再保險協議(“家庭再保險交易”)總額超過。對於再保險承保期,我們保留各自累計損失的第一層,然後家庭再保險特殊目的實體將提供第二層保險,直至未支付的再保險承保額。我們保留的損失超過未付的再保險承保額。損失再保險保險的超額總額在十年期間內減少,但須符合某些條件,因為所擔保的基本抵押貸款攤銷或償還,或抵押保險損失得到支付。MGIC有權終止HomeRe
在某些情況下的交易。HomeRe實體通過向無關聯投資者發行抵押貸款保險相關票據(“ILN”),為這些保險提供資金,總額相當於初始再保險承保額。ILN每一個都有十年的法定期限,並且不依賴於MGIC或附屬公司的任何資產。為MGIC的利益而存入再保險信託的國際法委員會的收益將是向MGIC支付再保險索賠款項的來源,也是國際法委員會的本金償還款項的來源。
表9.3彙總了截至2019年12月31日和2018年12月31日的超額損失再保險協議。
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
超額損失再保險 | | | |
表9.3 | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | | | | | 截至2019年12月31日 | 截至2018年12月31日 |
HomeRe實體(發行日期) | | 保單生效日期 | | 終止選擇日期(1) | | 剩餘第一層保留 | | 剩餘的損失再保險保險 | 剩餘第一層保留 | | 剩餘的損失再保險保險 |
HomeRe 2018-1有限公司(2018年10月) | | 2016年7月1日至2017年12月31日 | | 十月二十五日 | | $ | 167,779 |
| | $ | 260,957 |
| $ | 168,691 |
| | $ | 318,636 |
|
HomeRe 2019-1有限公司(2019年5月) | | 2018年1月1日至2019年3月31日 | | 2026年5月25日 | | 185,636 |
| | 271,021 |
| — |
| | — |
|
共計 | | | | | | $ | 353,415 |
| | $ | 531,978 |
| $ | 168,691 |
| | $ | 318,636 |
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| |
(1) | 我們有權在某些情況下和在相應的終止期權日期或之後的任何付款日終止超額損失再保險協議。 |
分給每個家庭再保險實體的再保險保費由保險、初始費用和補充保險費組成。保險保費的計算一般是指居家再保險實體為籌集資金以向我們提供再保險債務擔保而發行的未支付部分的應付利息數額與從抵押品資產上收取的投資收益之間的差額。每月發放的再保險保險費數額將因一個月的libor(或適用的回退參考利率)的變化和貨幣市場利率的變化而波動,這些變化將影響在再保險信託中的資產上收集的投資收入。因此,我們得出的結論是,每個再保險協議都包含一個嵌入的衍生產品,分別作為獨立的衍生產品入賬。衍生產品的公允價值2019年12月31日,對我們的綜合資產負債表和截至年底的公允價值變動都不重要。2019年12月31日對我們的綜合業務報表來説並不重要。割讓保費總額$17.6百萬和$2.8百萬最後幾年2019年12月31日和2018年12月31日分別。
在輸入Home Re事務時,我們得出的結論是,每個Home Re實體都是一個可變的利益實體(“VIE”)。VIE是指在沒有額外的附屬財政支持的情況下,沒有足夠的股權風險為其活動融資的法律實體,或者其結構導致股權投資者沒有能力通過投票權就該實體的業務作出充分的決定,或沒有實質性地參與實體的損益。鑑於MGIC(1)沒有單方面權力指導對每個家庭再實體的經濟業績影響最大的活動,(2)沒有義務承擔損失或獲得每個家庭再實體的利益的權利,因此需要合併兩個家庭再實體。
我們必須披露我們遭受損失的最大風險,我們認為這是我們能夠做到的數額。
被要求在我們的業務報表中記錄,因為我們參與了VIEs在我們的家庭再交易。截至2019年12月31日,和2018年12月31日,我們沒有實質性的風險敞口的VIEs,因為我們沒有投資的VIE和沒有再保險索賠付款從任何一個VIE根據我們的再保險協議。我們無法確定根據再保險協議轉讓的損失索賠的時間或範圍。VIE資產存放在再保險信託中,以利於MGIC,這將是向MGIC支付再保險索賠的來源。再保險信託的目的是為MGIC提供擔保,以履行VIEs在再保險協議下的義務。作為公司信託服務的公認提供者,再保險信託的託管人根據信託協議在再保險信託中為MGIC設立了獨立賬户。信託協議受紐約州法律管轄,並按照紐約州法律解釋。如果再保險信託的受託人未能按照再保險信託的規定向我們分發索賠付款,我們將承擔與我們根據再保險協議放棄的損失有關的損失,並被認為是無法收回的。我們也無法確定受託人未能按照再保險信託協議履行對我們的合併財務報表可能產生的影響。因此,我們無法量化與我們參與VIEs有關的損失的最大風險。MGIC在再保險協議下有一定的終止權,如果索賠不被支付的話。我們認為我們與VIEs簽訂的再保險協議所造成的損失是遙遠的。
表9.4列出截至2019年12月31日以及2018年12月31日。
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| | | | | |
資產總額 |
表 | 9.4 | | |
| | |
(單位:千) | | |
HomeRe實體 | | VIE資產總額 |
(一九二零九年十二月三十一日) | | |
Home Re 2018-01有限公司 | | $ | 269,451 |
|
HomeRe 2019-01有限公司 | | $ | 283,150 |
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(2018年12月31日) | | |
HomeRe 2018-1有限公司 | | $ | 318,636 |
|
再保險信託協議規定信託資產一般只能投資於(I)至少投資的某些貨幣市場基金。99.5%在其現金或直接美國聯邦政府債務的總資產中,如美國國庫券,以及其他由美國聯邦政府的完全信仰和信用支持或由美國聯邦政府機構發行的短期證券,(Ii)標普的主要穩定基金評級為“AAAM”,或穆迪在收盤日時的貨幣市場基金評級為“aaa-mf”,然後維持標準普爾或穆迪的任何評級,以及(Iii)在適用的再保險法信貸及適用的再保險信用要求下獲準投資。
根據PMIER的財務要求,母國實體的資產提供資本信貸(見附註1-“業務性質”)。可用於支付債權的資產減少將減少MGIC可獲得的資本信貸。
截至年底的其他綜合收入(虧損)及有關所得税(開支)收益的税前部分2019年12月31日, 2018和2017列在表中10.1下面。
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| | | | | | | | | | | | | |
其他綜合收入組成部分(損失) |
表 | 10.1 | | | | | | |
(單位:千) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
年度未實現投資收益(損失)淨額 | | $ | 220,139 |
| | $ | (81,834 | ) | | $ | 69,052 |
|
所得税(費用)福利 | | (46,229 | ) | | 17,188 |
| | (21,505 | ) |
扣除税款 | | 173,910 |
| | (64,646 | ) | | 47,547 |
|
| | | | | | |
養卹金計劃資產和債務的淨變動 | | 29,129 |
| | (19,958 | ) | | (8,983 | ) |
所得税(費用)福利 | | (6,117 | ) | | 4,191 |
| | 3,144 |
|
扣除税款 | | 23,012 |
| | (15,767 | ) | | (5,839 | ) |
| | | | | | |
未實現外幣換算調整的淨變動 | | — |
| | — |
| | 45 |
|
所得税福利(費用) | | — |
| | — |
| | (14 | ) |
扣除税款 | | — |
| | — |
| | 31 |
|
| | | | | | |
其他綜合收入共計(損失) | | 249,268 |
| | (101,792 | ) | | 60,114 |
|
所得税(費用)收益總額,淨額 | | (52,346 | ) | | 21,379 |
| | (18,375 | ) |
其他綜合收入(損失)共計,扣除税款 | | $ | 196,922 |
| | $ | (80,413 | ) | | $ | 41,739 |
|
税前和相關的所得税福利(費用)部分,從我們累積的其他綜合收入(損失)(“AOCI”,“AOCL”)中重新歸類到我們截至年度的綜合業務報表中。 2019年12月31日, 2018和2017列在表中10.2下面。
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| | | | | | | | | | | | | |
從累計其他綜合收入(損失)改敍 |
表 | 10.2 | | | | | | |
(單位:千) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
已實現淨收益(損失)淨收益的改敍調整數(1) | | $ | 3,637 |
| | $ | (7,037 | ) | | $ | (2,580 | ) |
所得税(費用)福利 | | (763 | ) | | 1,477 |
| | 903 |
|
扣除税款 | | 2,874 |
| | (5,560 | ) | | (1,677 | ) |
| | | | | | |
與養卹金計劃、資產和債務有關的改敍調整數(2) | (8,097 | ) | | (2,232 | ) | | 906 |
|
所得税福利(費用) | | 1,701 |
| | 469 |
| | (317 | ) |
扣除税款 | | (6,396 | ) | | (1,763 | ) | | 589 |
|
| | | | | | |
改敍共計 | | (4,460 | ) | | (9,269 | ) | | (1,674 | ) |
所得税優惠總額,淨額 | | 938 |
| | 1,946 |
| | 586 |
|
改敍共計,税後淨額 | | $ | (3,522 | ) | | $ | (7,323 | ) | | $ | (1,088 | ) |
| |
(1) | (減少)增加綜合業務報表上的已實現投資收益淨額。 |
| |
(2) | 減少(增加)其他承保和業務費用,減去合併業務報表的淨額。 |
AOCI(AOCL)在結束的幾年中的前瞻2019年12月31日, 2018,和2017,包括從AOCI(AOCL)重新分類的金額,列在表中。10.3下面。
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| | | | | | | | | | | | | | | | | |
累計其他綜合收益(虧損) |
表 | 10.3 | | | | | | | | |
(單位:千) | | 可供出售證券未實現損益淨額 | | 股東權益確認的淨利計劃資產和債務 | | 未實現外幣淨換算 | | AOCL共計 |
2016年12月31日扣除税款後的餘額 | | $ | (20,797 | ) | | $ | (54,272 | ) | | $ | (31 | ) | | $ | (75,100 | ) |
改敍前其他綜合收入(損失) | | 45,870 |
| | (5,250 | ) | | 31 |
| | 40,651 |
|
減:從AOCL重新分類的金額 | | (1,677 | ) | | 589 |
| | — |
| | (1,088 | ) |
減:數額重新分類,以降低頒佈的公司税税率 | | (2,525 | ) | | 12,947 |
| | — |
| | 10,422 |
|
2017年12月31日扣除税款後的餘額 | | 29,275 |
| | (73,058 | ) | | — |
| | (43,783 | ) |
採用金融工具會計準則更新的累積效應 | | (18 | ) | | — |
| | — |
| | (18 | ) |
改敍前其他綜合收入(損失) | | (70,206 | ) | | (17,530 | ) | | — |
| | (87,736 | ) |
減:從AOCL重新分類的金額 | | (5,560 | ) | | (1,763 | ) | | — |
| | (7,323 | ) |
2018年12月31日扣除税收後的餘額 | | (35,389 | ) | | (88,825 | ) | | — |
| | (124,214 | ) |
改敍前其他綜合收入(損失) | | 176,784 |
| | 16,616 |
| | — |
| | 193,400 |
|
減:從AOCL重新分類的金額 | | 2,874 |
| | (6,396 | ) | | — |
| | (3,522 | ) |
2019年12月31日扣除税款後的餘額 | | $ | 138,521 |
| | $ | (65,813 | ) | | $ | — |
| | 72,708 |
|
我們有一項涵蓋所有家務僱員的非供款界定福利退休金計劃,以及一項補充行政人員退休計劃。我們亦根據退休後福利計劃,為退休家務僱員、其合資格配偶及受養人提供醫療及牙科福利。下表11.1, 11.2,和11.3提供截至年度的年度淨收益總成本的組成部分。2019年12月31日, 2018,和2017合併資產負債表中確認的養卹金、補充行政人員退休和其他退休後福利計劃的養卹金義務和供資狀況的變化2019年12月31日和2018.
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
週期淨收益成本的組成部分 |
表 | 11.1 | | | | | | | | | | | | |
| | 退休金及補充行政人員退休計劃 | | 其他退休後福利 |
(單位:千) | | 12/31/2019 | | 12/31/2018 | | 12/31/2017 | | 12/31/2019 | | 12/31/2018 | | 12/31/2017 |
1.公司服務費用 | | $ | 8,345 |
| | $ | 10,530 |
| | $ | 9,556 |
| | $ | 1,345 |
| | $ | 1,160 |
| | $ | 813 |
|
2.利息費用 | | 15,705 |
| | 15,095 |
| | 15,475 |
| | 1,130 |
| | 834 |
| | 706 |
|
3.資產預期收益 | | (19,466 | ) | | (22,250 | ) | | (20,099 | ) | | (5,785 | ) | | (6,359 | ) | | (5,248 | ) |
4.其他調整 | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
小計 | | 4,584 |
| | 3,375 |
| | 4,932 |
| | (3,310 | ) | | (4,365 | ) | | (3,729 | ) |
5.攤銷: | | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
|
a.淨過渡債務/(資產) | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
b.以前的淨服務費用/(貸項) | | (281 | ) | | (351 | ) | | (426 | ) | | (34 | ) | | (4,104 | ) | | (6,649 | ) |
c.淨損失/(收益) | | 8,412 |
| | 6,937 |
| | 6,169 |
| | — |
| | (250 | ) | | — |
|
總攤銷 | | 8,131 |
| | 6,586 |
| | 5,743 |
| | (34 | ) | | (4,354 | ) | | (6,649 | ) |
6.定期淨收益成本 | | 12,715 |
| | 9,961 |
| | 10,675 |
| | (3,344 | ) | | (8,719 | ) | | (10,378 | ) |
7.定居點費用 | | 1,933 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
8.年度總開支 | | $ | 14,648 |
| | $ | 9,961 |
| | $ | 10,675 |
| | $ | (3,344 | ) | | $ | (8,719 | ) | | $ | (10,378 | ) |
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
資金狀況的發展 |
表 | 11.2 | | | | | | | | |
| | 退休金及補充行政人員退休計劃 | | 其他退休後福利 |
(單位:千) | | 12/31/2019 | | 12/31/2018 | | 12/31/2019 | | 12/31/2018 |
養卹金債務精算價值 | | | | | | | | |
1.測量日期 | | 12/31/2019 |
| | 12/31/2018 |
| | 12/31/2019 |
| | 12/31/2018 |
|
2.累積福利債務 | | $ | 412,939 |
| | $ | 375,562 |
| | $ | 27,496 |
| | $ | 28,085 |
|
| | | | | | | | |
綜合資產負債表上的資金狀況/資產(負債) | | | | | | | | |
1.預計養卹金債務 | | $ | (413,350 | ) | | $ | (376,153 | ) | | $ | (27,496 | ) | | $ | (28,085 | ) |
2.按公允價值規劃資產 | | 402,691 |
| | 359,719 |
| | 99,590 |
| | 77,762 |
|
3.供資狀況-資金過剩/資產 | | N/A |
| | N/A |
| | $ | 72,094 |
| | $ | 49,677 |
|
4.供資狀況-資金不足/負債 | | (10,659 | ) | | (16,434 | ) | | N/A |
| | N/A |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
累計其他綜合(收入)損失 |
表 | 11.3 | | | | | | | | |
| | 退休金及補充行政人員退休計劃 | | 其他退休後福利 |
(單位:千) | | 12/31/2019 | | 12/31/2018 | | 12/31/2019 | | 12/31/2018 |
1.精算師淨額(收益)/損失 | | $ | 99,826 |
| | $ | 110,321 |
| | $ | (18,005 | ) | | $ | 939 |
|
2.前服務費用淨額/(貸項) | | (1,237 | ) | | (1,513 | ) | | 2,724 |
| | 2,690 |
|
3.淨過渡債務/(資產) | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
4.年底共計 | | $ | 98,589 |
| | $ | 108,808 |
| | $ | (15,281 | ) | | $ | 3,629 |
|
因實際經驗而產生的損益攤銷,不同於假設經驗或假設變動,包括貼現率在內,作為年度淨定期收益成本/(收入)的組成部分。10%走廊按參與計劃預期領取福利的僱員的平均剩餘服務期攤銷。
表11.4的預計福利債務的變化2019和2018.
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
預計養卹金/累積養卹金的變動 |
表 | 11.4 | | | | | | | | |
| | 退休金及補充行政人員退休計劃 | | 其他退休後福利 |
(單位:千) | | 12/31/2019 | | 12/31/2018 | | 12/31/2019 | | 12/31/2018 |
1.年初的福利義務 | | $ | 376,153 |
| | $ | 417,770 |
| | $ | 28,085 |
| | $ | 24,716 |
|
2.公司服務費用 | | 8,345 |
| | 10,530 |
| | 1,345 |
| | 1,160 |
|
3.利息費用 | | 15,705 |
| | 15,095 |
| | 1,130 |
| | 834 |
|
4.計劃參加者的繳款 | | — |
| | — |
| | 382 |
| | 475 |
|
5.假設變化導致的精算師淨收益/損失 | | 43,302 |
| | (36,132 | ) | | (1,215 | ) | | (1,209 | ) |
6.淨精算師(收益)/計劃經驗造成的損失 | | 3,811 |
| | 2,487 |
| | (860 | ) | | (692 | ) |
7.養恤基金的養卹金付款(1) | | (30,829 | ) | | (32,674 | ) | | (826 | ) | | (1,077 | ) |
8.公司直接支付的福利 | | (3,105 | ) | | (908 | ) | | — |
| | — |
|
9.計劃修訂 | | (5 | ) | | (15 | ) | | — |
| | 3,928 |
|
10.其他調整 | | — |
| | — |
| | (545 | ) | | (50 | ) |
11.和解(收益)/損失 | | (27 | ) | | — |
| | — |
| | — |
|
11.年底的福利義務 | | $ | 413,350 |
| | $ | 376,153 |
| | $ | 27,496 |
| | $ | 28,085 |
|
| |
(1) | 包括一次性付款$18.5百萬和$20.9百萬在……裏面2019和2018分別從我們的養卹金計劃到合格的參與人,他們是享有既得利益的前僱員。 |
這個增加在我們的養老金和補充行政退休計劃義務2019相比較2018主要原因是減少用於計算債務的貼現率,由基金支付的養卹金部分抵銷。表11.8以下包括用於計算我們計劃的福利義務的精算假設2019和2018.
表11.5和11.6顯示可用於計劃福利的淨資產公允價值的變化,以及計劃期間其他綜合收入(損失)的變化。2019和2018.
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
計劃資產變動 |
表 | 11.5 | | | | | | | | |
| | 退休金及補充行政人員退休計劃 | | 其他退休後福利 |
(單位:千) | | 12/31/2019 | | 12/31/2018 | | 12/31/2019 | | 12/31/2018 |
1.年初計劃資產的公允價值 | | $ | 359,719 |
| | $ | 401,142 |
| | $ | 77,762 |
| | $ | 85,303 |
|
2.公司捐款 | | 10,205 |
| | 10,908 |
| | — |
| | — |
|
3.計劃參加者的繳款 | | — |
| | — |
| | 382 |
| | 475 |
|
4.養恤基金的養卹金付款 | | (30,829 | ) | | (32,674 | ) | | (826 | ) | | (1,077 | ) |
5.公司直接支付的福利金 | | (3,105 | ) | | (908 | ) | | — |
| | — |
|
6.資產實際收益 | | 70,262 |
| | (19,583 | ) | | 22,654 |
| | (6,464 | ) |
7.其他調整 | | (3,561 | ) | | 834 |
| | (382 | ) | | (475 | ) |
8.年底計劃資產的公允價值 | | $ | 402,691 |
| | $ | 359,719 |
| | $ | 99,590 |
| | $ | 77,762 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
累計其他綜合收入(損失)的變化(“AOCI”) |
表 | 11.6 | | | | | | | | |
| | 退休金及補充行政人員退休計劃 | | 其他退休後福利 |
(單位:千) | | 12/31/2019 | | 12/31/2018 | | 12/31/2019 | | 12/31/2018 |
1.前一年的Aoci | | $ | 108,808 |
| | $ | 108,054 |
| | $ | 3,629 |
| | $ | (15,576 | ) |
2.AOCI增加/(減少) | | |
| | |
| | |
| | |
|
a.年內確認-以前的服務(費用)/貸方 | | 281 |
| | 351 |
| | 34 |
| | 4,104 |
|
b.年內確認的精算淨額(損失)/收益 | | (8,412 | ) | | (6,937 | ) | | — |
| | 250 |
|
c.年內發生的情況-以前的服務費用 | | (5 | ) | | (15 | ) | | — |
| | 3,928 |
|
d.年內發生的精算損失淨額/(收益) | | (150 | ) | | 7,355 |
| | (18,944 | ) | | 10,923 |
|
e.年內發生的淨結算損失/(收益) | | (1,933 | ) | | — |
| | — |
| | — |
|
3.本年度的Aoci | | $ | 98,589 |
| | $ | 108,808 |
| | $ | (15,281 | ) | | $ | 3,629 |
|
表11.7顯示預計在終了年度內確認的定期福利淨費用各組成部分的攤銷數額十二月三十一日, 2020.
|
| | | | | | | | | |
預計攤銷將在財政年度終了期間確認 |
表 | 11.7 | | | | |
| | 退休金及補充行政人員退休計劃 | | 其他退休後福利 |
(單位:千) | | 12/31/2019 | | 12/31/2019 |
1.淨過渡債務/(資產)攤銷 | | $ | — |
| | $ | — |
|
2.優先服務費用/(貸項)攤銷 | | (248 | ) | | 51 |
|
3.淨損失/(收益)攤銷 | | 6,534 |
| | (761 | ) |
計劃的預計福利義務、定期福利淨費用和累積退休後福利債務是按照下列加權平均假設確定的。
|
| | | | | | | | | | | | | |
精算假設 |
表 | 11.8 | | | | | | | | |
| | 退休金及補充行政人員退休計劃 | | 其他退休後福利 |
| | 12/31/2019 | | 12/31/2018 | | 12/31/2019 | | 12/31/2018 |
加權平均假設 | | | | | | | | |
年終福利債務 | | | | | | | | |
1.貼現率 | | 3.45 | % | | 4.40 | % | | 3.20 | % | | 4.25 | % |
2.賠償增長率 | | 3.00 | % | | 3.00 | % | | N/A |
| | N/A |
|
| | | | | | | | |
加權平均假設 | | |
| | |
| | |
| | |
|
年度淨定期效益成本 | | |
| | |
| | |
| | |
|
1.貼現率 | | 4.40 | % | | 3.75 | % | | 4.25 | % | | 3.55 | % |
2.計劃資產的預期長期回報 | | 5.75 | % | | 5.75 | % | | 7.50 | % | | 7.50 | % |
3.賠償增長率 | | 3.00 | % | | 3.00 | % | | N/A |
| | N/A |
|
| | | | | | | | |
假設年底保健費用趨勢率 | | |
| | |
| | |
| | |
|
1.假設明年的保健費用趨勢率 | | N/A |
| | N/A |
| | 6.00 | % | | 6.25 | % |
2.假定成本趨勢率下降的比率(最終趨勢率) | | N/A |
| | N/A |
| | 5.00 | % | | 5.00 | % |
3.利率達到最終趨勢率的年份 | | N/A |
| | N/A |
| | 2024 |
| | 2024 |
|
在選擇貼現率時,我們進行了假設現金流量債券匹配工作,分別與我們的預期養老金計劃和退休後醫療計劃現金流量相匹配,與選定的高質量公司債券組合相匹配。這個模型是使用至少有一個不可贖回債券的債券組合來進行的。$50百萬出色。這些假設債券組合的平均收益率被用作確定貼現率的基準。在選擇資產的預期長期回報率時,我們考慮了投資或將要投資的基金類別的平均盈利率,以提供這些計劃的好處,包括考慮信託基金今年的目標資產分配和下一年度可能獲得的預期回報。20年數.
這些計劃的年終資產分配情況見表。11.9下面。
|
| | | | | | | | | | | | | |
計劃資產 |
表 | 11.9 | | | | | | | | |
| | 養卹金計劃 | | 其他退休後福利 |
| | 12/31/2019 | | 12/31/2018 | | 12/31/2019 | | 12/31/2018 |
1.股票證券 | | 23 | % | | 23 | % | | 100 | % | | 100 | % |
2.債務證券 | | 77 | % | | 77 | % | | — | % | | — | % |
3.共計 | | 100 | % | | 100 | % | | 100 | % | | 100 | % |
根據公允價值指引,我們採用以下公允價值等級來衡量我們福利計劃資產的公允價值:
|
| | |
è | 一級 | 我們可以進入活躍市場的相同工具的報價。使用一級投入的金融資產包括股票證券、共同基金、貨幣市場基金、某些美國國債和交易所交易基金(ETF)。 |
è | 2級 | 活躍市場中類似工具的報價;在非活躍市場中相同或類似工具的報價;在市場上可觀察到的投入,但報價除外。在估值模型中使用可觀測的輸入來計算工具的公允價值。使用二級投入的金融資產包括某些市政、公司和外國債券、美國政府公司和機構的債務以及集合股本賬户。 |
為確定公允價值等級第1級和第2級證券的公允價值,採用了獨立的定價來源。根據可觀察的市場數據,每個證券提供一個價格。為了確保證券在公允價值等級中得到適當分類,我們審查了獨立定價來源的定價技術和方法,並認為它們的政策充分考慮了市場活動,要麼是基於對發行價值的具體交易,要麼是基於對最近交易的信貸質量、期限、收益率和結構相似的證券的建模。獨立定價來源使用多種投入,包括基準收益率、報告交易、非約束性經紀人/交易商報價、發行人利差、雙邊市場、基準證券、投標、報價和參考數據,包括市場研究出版物。對於任何安全性,輸入都可以不同地加權,並且不是所有的輸入都用於每個安全評估。還考慮了市場指標、工業和經濟事件。使用多維定價模型對這些信息進行評估。此外,我們每季度對從定價來源(“受託人”)收到的價值進行質量控制,包括將價值與其他獨立定價來源進行比較。此外,我們每年檢討受託人的內部控制審計報告,以確定他們對證券估值的控制是否有效。我們沒有對從獨立來源獲得的價格作任何調整。
表11.10a和11.10b按公允價值等級劃分的養卹金計劃資產和按公允價值計算的相關應計投資收益2019年12月31日和2018。沒有使用三級投入的證券。
|
| | | | | | | | | | | | | |
截至2019年12月31日按公允價值計算的養卹金計劃資產 |
表 | 11.10a | | | | | | |
(單位:千) | | 一級 | | 2級 | | 共計 |
國內共同基金 | | $ | 7,325 |
| | $ | — |
| | $ | 7,325 |
|
公司債券 | | — |
| | 203,684 |
| | 203,684 |
|
美國政府證券 | | 32,166 |
| | 2,511 |
| | 34,677 |
|
市政債券 | | — |
| | 38,998 |
| | 38,998 |
|
外國債券 | | — |
| | 34,024 |
| | 34,024 |
|
ETFs | | — |
| | — |
| | — |
|
集合股本賬户 | | — |
| | 83,983 |
| | 83,983 |
|
按公允價值計算的資產總額 | | $ | 39,491 |
| | $ | 363,200 |
| | $ | 402,691 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | |
截至2018年12月31日按公允價值計算的養卹金計劃資產 |
表 | 11.10b | | | | | | |
(單位:千) | | 一級 | | 2級 | | 共計 |
國內共同基金 | | $ | 13,744 |
| | $ | — |
| | $ | 13,744 |
|
公司債券 | | — |
| | 181,363 |
| | 181,363 |
|
美國政府證券 | | 19,904 |
| | 1,324 |
| | 21,228 |
|
市政債券 | | — |
| | 43,424 |
| | 43,424 |
|
外國債券 | | — |
| | 30,113 |
| | 30,113 |
|
ETFs | | 5,241 |
| | — |
| | 5,241 |
|
集合股本賬户 | | — |
| | 64,606 |
| | 64,606 |
|
按公允價值計算的資產總額 | | $ | 38,889 |
| | $ | 320,830 |
| | $ | 359,719 |
|
養卹金計劃實施了一項通過使用目標供資比率來降低風險的戰略,負債驅動部分是資產配置的關鍵。負債驅動部分力求使固定資產分配的期限與計劃負債或養卹金支付的預期期限保持一致。總體資產分配是動態的,並根據資金狀況指定目標分配權重和範圍。
資金狀況的改善導致投資組合的風險降低,將更多的資金分配給固定收益,而更少的分配給股票。資金狀況的下降將導致更多的股權分配。最大的股權分配是40%.
股權投資採用共同基金、交易所交易基金和集合股權賬户結構的組合,其重點是以下戰略:
|
| | | | | |
戰略 | | 目標 | | 投資類型 |
迴歸尋求增長 | | 長期供資比率改善 | | ● | 全球質量增長 |
| | ● | 全球低波動率 |
尋回橋 | | 股市下跌時的下行保護 | | ● | 持久資產 |
| | ● | 耐久公司 |
固定收益的目標是保存資本並提供每月現金流量來支付計劃負債。固定收益投資可以包括政府、政府機構、公司、抵押貸款支持、資產支持證券和市政證券以及其他類別的債券。固定收益組合的持續時間目標是在一年固定收益投資的目標分別是穆迪、標準普爾和惠譽的加權平均信貸A3/A-/A-。
表11.11a和11.11b列出其他退休後福利計劃資產的公允價值2019年12月31日和2018。都是一級資產。
|
| | | | | | | | | |
其他退休後福利計劃資產公允價值截至2019年12月31日 |
表 | 11.11a | | | | |
(單位:千) | | 一級 | | 共計 |
國內共同基金 | | $ | 77,640 |
| | $ | 77,640 |
|
國際共同基金 | | 21,950 |
| | 21,950 |
|
按公允價值計算的資產總額 | | $ | 99,590 |
| | $ | 99,590 |
|
|
| | | | | | | | | |
截至2018年12月31日其他退休後福利計劃資產公允價值 |
表 | 11.11b | | | | |
(單位:千) | | 一級 | | 共計 |
國內共同基金 | | $ | 60,405 |
| | $ | 60,405 |
|
國際共同基金 | | 17,357 |
| | 17,357 |
|
按公允價值計算的資產總額 | | $ | 77,762 |
| | $ | 77,762 |
|
我們的退休後計劃投資組合旨在在每個市場週期和至少5年內實現以下目標:
è 總收益應超過消費物價指數的增長5.75%每年
è 取得有競爭力的投資成果
為投資組合制定資產分配幅度的主要重點是評估投資組合的投資目標和達到這些目標所能接受的風險水平,為實現這些目標,固定收益證券和股票證券的最低和最高分配幅度是:
|
| | | | | |
| 最小值 | | 極大值 |
股票(只作多頭) | 70 | % | | 100 | % |
房地產 | 0 | % | | 15 | % |
商品 | 0 | % | | 10 | % |
固定收入/現金 | 0 | % | | 10 | % |
鑑於這一投資組合的長期性和對現金流動的迫切需要,預計股權投資將包括成長型股票,通常處於上述分配幅度的較高水平。
對國際共同基金的投資最多限於30%在股權範圍內。截至.的分配2019年12月31日包括在內3%這主要是投資於新興市場國家和另一個國家的股票證券。19%投資於主要設在歐洲和太平洋盆地的公司的證券。
表11.12和11.13顯示當前和估計的未來繳款和福利支付。
|
| | | | | | | | | |
公司貢獻 |
表 | 11.12 | | | | |
| | 退休金及補充行政人員退休計劃 | | 其他退休後福利 |
(單位:千) | | 12/31/2019 | | 12/31/2019 |
公司年終捐款: | | | | |
1.當前 | | $ | 10,205 |
| | $ | — |
|
2.當前+1 | | 12,350 |
| | — |
|
|
| | | | | | | | | |
養卹金支付-共計 |
表 | 11.13 | | | | |
| | 退休金及補充行政人員退休計劃 | | 其他退休後福利 |
(單位:千) | | 12/31/2019 | | 12/31/2019 |
終了年度的實際養卹金付款: | | | | |
1.當前 | | $ | 33,934 |
| | $ | 989 |
|
年終預期養卹金付款: | | |
| | |
|
2.當前+1 | | 34,943 |
| | 1,600 |
|
3.當前+2 | | 31,008 |
| | 1,847 |
|
4.當前+3 | | 30,981 |
| | 2,087 |
|
5.當前+4 | | 31,175 |
| | 2,254 |
|
6.當前+5 | | 30,547 |
| | 2,367 |
|
7.當前+6-10 | | 141,768 |
| | 11,874 |
|
保健敏感性
假設醫療費用趨勢率對其他退休後福利計劃報告的金額有顯著影響。A 百分之一醫療保健趨勢率假設的點變化將對其他退休後福利產生以下影響:
|
| | | | | | | | | |
衞生保健趨勢率假設 |
表 | 11.14 | | | | |
(單位:千) | | 1-百分比 點增加 | | 1-百分比 點減少 |
對服務總費用和利息費用構成的影響 | | $ | 380 |
| | $ | (328 | ) |
對退休後福利義務的影響 | | 2,528 |
| | (2,239 | ) |
分享利潤和401(K)
我們有一個利潤分享和401(K)僱員儲蓄計劃。根據董事會的決定,我們可能會對以下的計劃作出貢獻5%每個參與者的合格補償。我們為下列僱員提供相應的401(K)儲蓄供款100%直到第一次4%我們確認與這些計劃有關的開支$7.4百萬, $6.0百萬和$6.0百萬在……裏面2019, 2018和2017分別。
遞延税款資產和負債淨額2019年12月31日和2018如下:
|
| | | | | | | | | |
遞延税款資產和負債 |
表 | 12.1 | | | | |
(單位:千) | | 2019 | | 2018 |
遞延税款資產共計 | | $ | 63,533 |
| | $ | 83,082 |
|
遞延税款負債總額 | | (57,791 | ) | | (13,898 | ) |
遞延税金淨額 | | $ | 5,742 |
| | $ | 69,184 |
|
表12.2包括截至2019年12月31日和2018.
|
| | | | | | | | | |
遞延税部分 |
表 | 12.2 | | | | |
(單位:千) | | 2019 | | 2018 |
未獲保費準備金 | | $ | 30,487 |
| | $ | 31,808 |
|
福利計劃 | | (10,790 | ) | | (5,047 | ) |
損失準備金 | | 2,175 |
| | 3,113 |
|
未實現(增值)投資折舊 | | (36,822 | ) | | 9,407 |
|
抵押投資 | | 8,359 |
| | 8,307 |
|
遞延補償 | | 9,270 |
| | 8,662 |
|
AMT信用結轉 | | 8,303 |
| | 17,521 |
|
其他,淨額 | | (5,240 | ) | | (4,587 | ) |
遞延税金淨額 | | $ | 5,742 |
| | $ | 69,184 |
|
我們利用聯邦淨營業虧損結轉餘額抵消2018年的應税收入。我們認為,截至2018年12月31日和2019年12月31日的所有遞延税款毛額都是完全可以變現的,而且沒有確定估值備抵。
表12.3總結(受益於)所得税規定的構成部分:
|
| | | | | | | | | | | | | |
(受益於)所得税 |
表 | 12.3 | | | | | | |
(單位:千) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
現任聯邦 | | $ | 162,911 |
| | $ | (16,272 | ) | | $ | 73,348 |
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遞延聯邦 | | 11,860 |
| | 185,598 |
| | 351,677 |
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其他 | | (557 | ) | | 4,727 |
| | 3,710 |
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所得税準備金 | | $ | 174,214 |
| | $ | 174,053 |
| | $ | 428,735 |
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我們2017年的所得税支出反映了對我們的遞延税淨資產的重新計算,以反映出較低的公司税率。21%根據税法。由於税率較低,我們錄得的遞延税項資產淨額減少。$133百萬並相應增加了截至2017年12月31日的遞延所得税支出。
當前聯邦所得税支付額為$158.3百萬, $12.2百萬,和$22.0百萬在……裏面2019, 2018和2017分別。2019年12月31日我們擁有$176.0百萬税收和虧損債券。
表12.6使聯邦法定所得税税率與我們的有效税率相協調。
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有效税率調節 |
表 | 12.6 | | | | | |
| 2019 | | 2018 | | 2017 |
聯邦法定所得税税率 | 21.0 | % | | 21.0 | % | | 35.0 | % |
與税法中的税率降低有關的額外所得税規定(福利) | — | % | | — | % | | 17.0 | % |
與國税局訴訟有關的額外所得税規定(福利) | — | % | | (0.3 | )% | | 3.7 | % |
免税市政債券利息 | (0.6 | )% | | (0.7 | )% | | (1.4 | )% |
其他,淨額 | 0.1 | % | | 0.6 | % | | 0.4 | % |
有效税率 | 20.5 | % | | 20.6 | % | | 54.7 | % |
如前所述,國內税務局(“國税局”)完成了對2000年至2007年聯邦所得税申報表的審查,並提出了與我們如何處理流動的税收、利息和罰款有關的評估-通過投資於房地產抵押投資管道剩餘權益組合的收入和損失(“REMIC”)。
2018年,我們與美國國税局(IRS)達成了一項協議,以解決所有有關美國税務法院案件中的問題。由於我們的和解,我們支付了聯邦税和利息。$14.8百萬2018年。我們還支付了州税和利息$36.8百萬2018年。商定的解決辦法的影響以前反映在我們的綜合業務説明中。
表中顯示了未確認的税收福利的開始和結束數額的對賬情況。12.7.
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未確認的税收福利對賬 |
表 | 12.7 | | | | | |
(單位:千) | | | 2018 | | 2017 |
年初餘額 | | | $ | 142,821 |
| | $ | 108,245 |
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以往年度税額的增加 | | | — |
| | 35,003 |
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前幾年税收減少額 | | | (3,070 | ) | | (427 | ) |
安置點 | | | (139,751 | ) | | — |
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年底結餘 | | | $ | — |
| | $ | 142,821 |
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我們有不2018年12月31日和2019年12月31日未獲確認的税收優惠。在2019年,我們沒有記錄到任何不確定的税收狀況。我們確認與所得税中未確認的税收福利有關的應計利息和罰款。與聯邦所得税綜合報税表有關的訴訟時效在2015年之前的所有年份都將終止。
會計原則的變化
截至2018年1月1日“金融資產和金融負債的確認和計量”變得有效了。這一指導方針的應用導致了對2018年開始累積的其他綜合(虧損)收入和留存收益的無形累積效應調整,以確認股票證券的未實現收益。
自2017年1月1日起,我們通過了更新的指南 改進基於員工持股的薪酬會計。 由於採用了這一指導方針,我們對2017年開始留存收益進行了非實質性的累積效應調整。在2017年12月31日終了的一年中,我們採用了更新的指南 “將積累的其他綜合收入中的某些税收影響重新分類。” 本指南的通過導致了 $10.4百萬2017年第四季度從累計其他綜合損失改敍為留存收益。
股份回購計劃
在2019年,我們重新購買了大約 8.7百萬按每股加權平均成本計算的普通股股份$13.13,其中包括佣金。我們可以再買一個 $111百萬 根據我們董事會在2019年批准的股票回購計劃,到2020年年底我們的普通股。 我們在2020年第一季度獲得了重新購買新產品的授權。$300百萬我們的普通股到2021年年底。
2018年,我們重新購買了大約16.0百萬按每股加權平均成本計算的普通股股份$10.95,其中包括佣金。截至2018年12月31日,授權的股票回購計劃大約有$25百萬剩下的。
回購可以不時在公開市場上進行(包括通過10b5-1計劃)或通過私下談判的交易。回購計劃可在任何時候暫停或中止。
現金紅利
在2019年9月和2019年11月,我們支付了季度現金紅利$0.06每股股東總數$42百萬。在2020年1月28日,董事會宣佈向公司普通股持有人派發季度現金股息。$0.06每股應於2020年2月28日支付給在2020年2月11日營業結束時創下紀錄的股東。
2017年資本交易
2%註記
2017年,持有約$202.5百萬我們的未付本金2%票據行使了將其票據轉換為我們普通股股份的權利,因此大約交付了29.1百萬我們的普通股給持有人。這些交易包括交付大約18.7百萬從我們的國庫券和額外的10.4百萬新發行的股票。在轉換時,票據的賬面價值增加了股東權益。
法定會計原則
我國保險公司的法定財務報表是根據威斯康星州保險專員辦公室(“保監處”)規定的會計原則或允許的做法編制的,該辦公室採用了全國保險專員協會(“NAIC”)法定會計原則(“SSAP”)作為其法定會計原則的基礎。在從法定到公認會計原則的轉換中,典型的調整
包括押後政策收購成本,將未變現持有的淨損益計入與固定收益證券有關的股東權益,以及納入法定的非認可資產。
按揭保險公司除了一般由法定調整至一般公認會計原則的調整外,還須維持相等於50%根據SSAP及保監處訂明的原則所賺取的保費,而該等款額不得在以下期間提取十年除非保險條例允許。經監管部門批准,抵押擔保保險公司在發生損失超過時,可以提前提取應急準備金。35%在日曆年內賺取的淨保費。截止年度2019,MGIC的損失如下12%淨保費。應急損失準備金的變動影響到法定的業務報表,應急準備金的變動不反映在公認會計原則下的負債,而應急損失準備金的變化不影響公認會計原則的業務報表。
作為一名按揭保證保險人,我們有資格根據委員會第832(E)條,在某些限制的情況下,就州法律或規例規定須撥作法定應急儲備的款額,扣減税款。我們只可在購買税務及虧損債券(“T&L Bonds”)的情況下,才可扣減税款,而該款額相等於扣除法定應急儲備的任何部分所帶來的税項利益。根據法定會計慣例,購買T&L債券被記為投資。根據公認會計原則,購買T&L債券是作為當期税收的一種支付。
我們控股公司保險子公司的法定淨收益損失、投保人盈餘和意外準備金責任見表。14.1下面。下表所列的盈餘是我們在風險資本計算中使用的投保人的保險業務盈餘的總和。
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| | | | | | | | | | | | | |
控股公司及保險子公司的法定財務資料 |
表 | 14.1 | | | | | | |
| | 截至12月31日為止的年份, |
(單位:千) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
法定淨收入 | | $ | 305,857 |
| | $ | 375,484 |
| | $ | 310,776 |
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法定投保人盈餘 | | 1,619,069 |
| | 1,683,058 |
| | 1,622,115 |
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應急準備金 | | 3,021,055 |
| | 2,442,996 |
| | 1,896,701 |
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最後幾年十二月三十一日, 2019, 2018,和2017沒有對MGIC的盈餘繳款,也沒有其他保險子公司對我們的分配。MGIC支付的股息如表所示14.2下面。
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| | | | | | | | | | | |
保險附屬公司的盈餘供款及股息 |
表 | 14.2 | | | | | | |
| | 截至12月31日的年份, |
(單位:千) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
MGIC支付給母公司的股息 | | $ | 280,000 |
| | 220,000 |
| | 140,000 |
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法定資本要求
保險法16司法管轄區,包括我們的住所州威斯康辛州,要求按揭保險公司保持與RIF(或類似措施)相關的最低法定資本數額,以便按揭保險公司繼續經營新業務。我們把這些要求稱為“國家資本要求”,連同GSE財務要求,稱為“財務要求”。雖然不同司法管轄區的風險與資本比率各不相同,但最常見的國家資本規定容許最高風險與資本比率為25至1。如果(I)資本減少的百分比超過保險風險的百分比減少,或(Ii)資本增長率低於保險風險的百分比,則風險與資本比率將增加。威斯康星州沒有使用風險對資本的措施來監管資本,而是要求最低的投保人頭寸(“MPP”)。按揭保險公司的“投保人地位”是指按揭保險公司的淨資產或盈餘、意外準備金及部分未賺取保費準備金。
在…2019年12月31日,MGIC的風險資本比率是9.7至1,低於具有國家資本要求的司法管轄區及其投保人地位的最高限額是$3.0十億以上所需的MPP$1.7十億。我們的風險資本比率和MPP的計算反映了在我們的QSR交易和與一組非附屬再保險公司的家庭再保險交易下所分擔的風險的信用。根據下文討論的經修訂的國家資本要求,MGIC可能不允許向再保險公司轉讓風險的全部信貸。如果根據國家資本要求或PMIER不允許MGIC達成一致的信貸水平,MGIC可以終止再保險協議,而不受處罰。目前,我們期望MGIC繼續遵守目前的國家資本要求;但是,你應閲讀這些財務報表腳註的其餘部分,以瞭解可能對遵守情況產生不利影響的事項。
在…2019年12月31日,我們的合併保險業務(包括再保險附屬公司)的風險與資本比率是9.6至1。在2020年第一季度,我們獲得了MGIC的適當批准
支付我們控股公司的特別股息$320百萬。這個$320百萬特別股利將降低法定投保人的MGIC地位,這將導致風險對資本的增加。
NAIC此前曾宣佈計劃修訂其“抵押擔保保險示範法”中規定的抵押保險公司的最低資本和盈餘要求。2019年12月,一個州監管機構工作組發佈了一份經修訂的“抵押擔保保險示範法”(Mortgage Passanty Insurance Model Act)和一項基於風險的資本框架草案,以確定抵押保險公司的資本金要求,儘管尚未確定NAIC必須在哪一天提出對資本要求的修訂,該框架尚未完全解決某些項目,包括如何處理被割讓的風險和最低資本下限。目前,我們認為,在大多數情況下,PMIER比“抵押擔保保險示範法”草案包含更多的限制性資本要求。
雖然MGIC目前符合威斯康星州和所有其他法域的州資本要求,但如果它不符合威斯康星州的州資本要求,它今後可能無法在所有法域編寫新的業務;或者,如果它不符合該法域的州資本要求,而且在每種情況下,MGIC都得不到放棄這類要求,則可以阻止它在特定法域編寫新的業務。一個或多個法域的管制行動,包括那些沒有特定國家資本要求的法域,可能會阻止MGIC繼續在這些法域投保新的保險。如果我們無法在所有法域開立業務,放款人可能不願意向我們在任何地方購買保險。此外,貸款人對我們保險業務未來滿足國家資本要求或PMIER能力的評估,可能會影響其向我們購買保險的意願。MGIC將來可能達不到國家資本要求或PMIER,並不一定意味着MGIC缺乏足夠的資源來支付其保險責任索賠。雖然我們認為MGIC有足夠的索賠支付資源,以便及時履行其IIF的索賠義務,但您應該閲讀這些財務報表腳註的其餘部分,以瞭解可能對MGIC的支付資源產生負面影響的事項。
股利限制
在……裏面2019,MGIC總共支付了$280百萬分紅給我們的控股公司。我們獲得了MGIC在2020年第一季度向控股公司支付特別股息的適當批准。$320百萬和季度股息$70百萬。我們預計MGIC將繼續支付至少$280百萬每年。
MGIC受有關股息支付的法律規定的約束。未經保監處批准,MGIC可在任何十二個月內支付的最高股息額,是經調整的法定淨收益或10%法定投保人截至上一歷年終了的盈餘。為此目的,經調整的法定淨收入是指除以已實現投資收益後的法定淨收益,在股息或法定淨收益日期之前的日曆年,扣除已實現投資收益後,三股利日期之前的歷年減去在第一次股利之前支付的股息二之前的三歷年。在2020年派發股息前,我們會通知保監處,確保不會提出反對。
保監處只承認威斯康星州為確定和報告保險公司財務狀況和業務結果而規定的法定會計原則或允許的做法。保監處採用了與其他州不同的某些規定會計做法。具體來説,威斯康星州註冊的公司通過損益表記錄應急準備金的變化,作為承保扣除額的變動。因此,在MGIC增加應急準備金的期間,法定淨收入減少。截止年度2019年12月31日,MGIC增加了應急準備金$556百萬法定淨收入為$273百萬。截至2019年12月31日,MGIC法定投保人的盈餘為$1,619百萬.
我們有一些基於股份的補償計劃。根據公允價值法,補償費用在授予日期根據獎勵的公允價值計算,並在一般與歸屬期相對應的服務期內予以確認。一到三年.
我們在2015年4月23日通過了一項綜合激勵計劃。2015年計劃的目的是通過在該計劃下接受股權獎勵和其他獎勵來激勵和激勵關鍵員工和非僱員董事的績效,並保留他們的服務。根據2015年計劃可授予的最大股份數是10.0百萬。根據該計劃隨後被沒收的獎勵將不包括在該計劃下可能發行的最大股份數量的限制。2015年計劃規定授予股票期權、股票增值權、限制性股票和限制性股票單位以及現金獎勵。根據2015年計劃,2025年4月23日後將不頒發任何獎項。期權、限制性股票和限制性股票單位的歸屬規定在授予時確定。在…2019年12月31日,
3.4百萬根據2015年計劃,可獲得未來贈款的份額。
以股票為基礎的計劃從收入中扣除的補償費用是$18.9百萬, $20.9百萬,和$14.9百萬最後幾年2019年12月31日, 2018和2017以股份為基礎的計劃所認可的有關所得税優惠是$2.7百萬, $3.0百萬,和$5.2百萬最後幾年2019年12月31日, 2018,和2017分別。
表15.1期間的限制股或限制股(統稱“限制股”)活動概述2019.
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| | | | | | | |
限制性股票 |
表 | 15.1 | | | |
| 加權平均批出日期公平市價 | | 股份 |
2018年12月31日發行的限制性股票 | $ | 12.27 |
| | 3,583,506 |
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獲批 | 11.92 |
| | 2,002,500 |
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既得利益 | 9.37 |
| | (1,067,890 | ) |
被沒收 | 13.67 |
| | (367,722 | ) |
2019年12月31日已發行限制性股票 | $ | 12.81 |
| | 4,150,394 |
|
在…2019年12月31日,4.2百萬已發行的限制性股票的股份包括3.2百萬須符合業績條件的股份(“業績股份”)和1.0百萬只受服務條件約束的股份(“時間既得股”)。年內所批出的受限制股票的加權平均批出日期(公允價值)。2018和2017曾.$15.69和$10.41分別。獲批的限制股票的公允價值,是指在批出當日在紐約證券交易所的普通股的收盤價,如該交易所在批出當日關閉,則為該普通股的收盤價。2019, 2018和2017曾.$13.7百萬, $19.1百萬,和$15.3百萬分別。
截至2019年12月31日,有$30.7百萬與根據該計劃授予的非既得股權補償協議有關的未確認賠償費用總額。$20.2百萬未獲確認的補償費用與履約份額和$10.5百萬與時間既得股有關。與業績份額有關的未確認費用的一部分可能在今後的期間內確認,也可能不被確認,這取決於業績和服務條件是否得到滿足。與時間歸屬股票相關的成本預計將在以下加權平均期間內確認:1.8年數.
我們租用某些辦公空間,以及數據處理設備和汽車,並在下一次到期的運營租約下租用這些設備和汽車。四年。一般來説,租金是固定的。
表16.1顯示的最低未來經營租賃付款。2019年12月31日.
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| | | | | |
未來最低業務租賃付款 |
表 | 16.1 | | |
(單位:千) | | 金額 |
2020 | | $ | 1,204 |
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2021 | | 588 |
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2022 | | 380 |
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2023 | | 83 |
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2024年及其後 | | — |
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共計 | | $ | 2,255 |
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表16.2顯示了截至2018年12月31日的最低業務租賃付款。
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| | | | | |
未來最低業務租賃付款 |
表 | 16.2 | | |
(單位:千) | | 金額 |
2019 | | $ | 1,406 |
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2020 | | 1,069 |
|
2021 | | 371 |
|
2022 | | 161 |
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2023年及其後 | | — |
|
共計 | | $ | 3,007 |
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經營租賃項下的租賃費用總額為$2.1百萬在……裏面2019, $1.9百萬在……裏面2018,和$2.0百萬在……裏面2017.
在支付保險索賠前,我們審查貸款和服務檔案,以確定索賠金額的適當性。在審查文件時,我們可以確定我們有權撤銷貸款的覆蓋範圍。我們將保險不作為和拒絕索賠統稱為“不作為”和該術語的變體。此外,我們的保險單一般規定,如果服務人員不履行我們保險單規定的義務,我們可以減少或拒絕索賠。我們稱之為“削減索賠”。最近幾個季度,在一個季度收到的索賠中,有一個不重要的百分比是通過疏漏得到解決的。在……裏面2019和2018、削減
將我們的平均索賠額減少了大約5.0%和5.8%分別。
我們的損失保留方法包含了我們對未來撤銷、削減以及撤銷和削減的估計。由於訴訟、和解或其他因素的結果,最終實際撤銷、縮減和反轉率與我們的估計之間的差異可能對我們的損失產生重大影響。
當被保險人對我們取消保險或減少索賠的權利提出異議時,我們通常會進行討論,試圖解決這一爭端。如果我們不能達成解決辦法,爭端的結果最終可能由法律程序決定。
根據ASC 450-20,除非與結算討論或法律程序有關的損失很可能發生,而且可以合理估計,否則我們將考慮為財務報告目的解決我們的索賠付款或撤銷,而不累計估計損失。當我們確定損失是可能的並且可以合理地估計時,我們會記錄我們對可能損失的最佳估計。在這些情況下,在和解談判或法律程序結束之前(包括收到任何必要的GSE批准),我們有理由記錄額外的損失。在2019年第四季度,我們所記錄的可能損失的協議$23.5百萬,獲得必要的GSE批准。沒有額外的損失被確認是由於簽訂了更多的協議,因為結算金額與我們對可能的損失的最初估計是一致的。我們目前正在與被保險人就我們的索賠支付做法進行討論和/或訴訟。雖然在所有這些問題得到解決後,我們不可能在所有情況下都佔上風,但我們無法對潛在的賠償責任作出合理的估計或估計範圍。我們估計與損失有合理可能的相關的最大曝光量是大致的。$46百萬。這一最高曝光量估計數是根據現有資料作出的;受到重大判斷、許多假設以及已知和未知的不確定因素的影響;將包括在這些事項結束之前我們已記錄可能損失的事項的數額;將不時包括不同的事項;不包括利息、後果或懲戒性損害。
按揭保險公司,包括MGIC,過去曾參與與違反“房地產結算程序法”(“RESPA”)和“公平信貸報告法”(“FCRA”)的反轉介費規定有關的訴訟和管制行動。雖然這些訴訟的總數並沒有導致MGIC承擔重大責任,但不能保證今後根據這些法律進行的任何訴訟的結果不會產生重大不利影響。
對我們的影響。如果我們被解釋為就我們的合同承銷活動作出獨立的信貸決定,我們也可以根據“平等信貸機會法”(“EOCA”)、FCRA和其他法律接受更多的監管要求。根據ECOA,還可以審查按揭保險公司的承保決定是否對屬於受保護階層的人產生不同的影響,從而違反了法律。
通過非保險子公司,我們利用我們的承保技能,為我們的客户提供外包的承保服務,稱為合同承保。作為合同承銷活動的一部分,該子公司根據與客户簽訂的合同承銷協議的條款,負責承銷決定的質量。該附屬公司如未能達到與我們承銷工作質素有關的某些標準,則可能須向客户提供某些補救,而我們亦已為該等日後的責任預留一定的準備金。可在承銷工作完成若干年後提出補救要求。截至年度的相關合同承保補救費用2019年12月31日, 2018,和2017,對我們的合併財務報表不重要。
除上述事項外,我們還在正常的業務過程中參與其他法律程序。我們認為,根據目前已知的事實,最終解決這些普通訴訟程序不會對我們的財務狀況或業務的綜合結果產生重大不利影響。
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未經審計的季度財務數據-本年度: |
表: | 18.1a | | | | | | | | | | |
2019: | | 四分之一 | | 滿的 |
(單位:千,除每股數據外) | | 第一 | | 第二 | | 第三 | | 第四 | | 年 |
淨保費 | | $ | 249,762 |
| | $ | 247,102 |
| | $ | 267,857 |
| | $ | 266,267 |
| | $ | 1,030,988 |
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投資收入,扣除開支後 | | 40,585 |
| | 42,423 |
| | 42,715 |
| | 41,322 |
| | 167,045 |
|
已實現(損失)收益 | | (526 | ) | | 307 |
| | 4,205 |
| | 1,320 |
| | 5,306 |
|
其他收入 | | 1,830 |
| | 2,485 |
| | 3,606 |
| | 2,717 |
| | 10,638 |
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發生的損失,淨額 | | 39,064 |
| | 21,836 |
| | 33,985 |
| | 23,690 |
| | 118,575 |
|
承保及其他開支淨額 | | 61,650 |
| | 59,270 |
| | 61,278 |
| | 65,227 |
| | 247,425 |
|
所得税準備金 | | 38,996 |
| | 43,433 |
| | 46,186 |
| | 45,599 |
| | 174,214 |
|
淨收益 | | 151,941 |
| | 167,778 |
| | 176,934 |
| | 177,110 |
| | 673,763 |
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每股收益(A)(B): | | |
| | |
| | |
| | |
| | |
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基本 | | 0.43 |
| | 0.47 |
| | 0.50 |
| | 0.51 |
| | 1.91 |
|
稀釋 | | 0.42 |
| | 0.46 |
| | 0.49 |
| | 0.49 |
| | 1.85 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
未經審計的季度財務報表-前一年: |
表: | 18.1b | | | | | | | | | | |
2018: | | 四分之一 | | 滿的 |
(單位:千,除每股數據外) | | 第一 | | 第二 | | 第三 | | 第四 | | 年 |
淨保費 | | $ | 232,107 |
| | $ | 246,964 |
| | $ | 250,426 |
| | $ | 245,665 |
| | $ | 975,162 |
|
投資收入,扣除開支後 | | 32,121 |
| | 34,502 |
| | 36,380 |
| | 38,328 |
| | 141,331 |
|
已實現收益(損失) | | (329 | ) | | (1,897 | ) | | 1,114 |
| | (241 | ) | | (1,353 | ) |
其他收入 | | 1,871 |
| | 2,431 |
| | 2,525 |
| | 1,881 |
| | 8,708 |
|
發生的損失,淨額 | | 23,850 |
| | (13,455 | ) | | (1,518 | ) | | 27,685 |
| | 36,562 |
|
承保及其他開支淨額 | | 61,895 |
| | 57,933 |
| | 60,069 |
| | 63,239 |
| | 243,136 |
|
所得税準備金 | | 36,388 |
| | 50,708 |
| | 49,994 |
| | 36,963 |
| | 174,053 |
|
淨收益 | | 143,637 |
| | 186,814 |
| | 181,900 |
| | 157,746 |
| | 670,097 |
|
每股收益(A)(B): | | |
| | |
| | |
| | |
| | |
|
基本 | | 0.39 |
| | 0.51 |
| | 0.50 |
| | 0.44 |
| | 1.83 |
|
稀釋 | | 0.38 |
| | 0.49 |
| | 0.49 |
| | 0.43 |
| | 1.78 |
|
| |
(a) | 由於在計算每股收益時使用加權平均股票,因此每股季度數據之和可能不等於當年的每股數據。 |
| |
(b) | 在可轉換債務工具稀釋每股收益的時期,計算稀釋後每股收益的“如果轉換”方法需要對股東可獲得的淨收入進行扣除税收的利息支出調整。看見附註4-“每股收益”以進一步討論我們對稀釋EPS的計算。 |
獨立註冊會計師事務所報告
的董事會和股東
MGIC投資公司
關於財務報表與財務報告內部控制的幾點看法
我們審計了所附的截至2019年12月31日、2019年和2018年12月31日、2019年和2018年12月31日的MGIC投資公司及其子公司(“公司”)的合併資產負債表,以及截至2019年12月31日的三年期間的相關綜合業務、綜合收入、股東權益和現金流量綜合報表,包括項目15(A)(2)下所列指數所列的相關附註和財務報表表(統稱為“合併財務報表”)。我們還根據下列標準審計了截至2019年12月31日公司對財務報告的內部控制內部控制-綜合框架(2013年)特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會印發。
我們認為,上述綜合財務報表按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則,在所有重大方面公允列報了公司截至2019年12月31日、2019年和2018年12月31日的財務狀況,以及公司在截至2019年12月31日的三年中的經營結果和現金流量。我們還認為,該公司在所有重大方面都根據下列規定對截至2019年12月31日的財務報告保持了有效的內部控制內部控制-綜合框架(2013年)由COSO印發。
意見依據
公司管理層負責這些合併財務報表,對財務報告保持有效的內部控制,並對財務報告的內部控制的有效性進行評估,該報告載於管理部門關於財務報告內部控制的報告第9A項下。我們的職責是根據我們的審計,就公司的合併財務報表和公司對財務報告的內部控制發表意見。我們是在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所,根據美國聯邦證券法和證券交易委員會(SEC)和PCAOB的適用規則和條例,我們必須獨立於該公司。
我們按照PCAOB的標準進行審計。這些標準要求我們規劃和進行審計,以合理保證合併財務報表是否沒有重大錯報,是否因錯誤或欺詐而發生錯報,以及是否在所有重大方面保持了對財務報告的有效內部控制。
我們對合並財務報表的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序,無論是因為錯誤還是欺詐,以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的數額和披露情況的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和重大估計數,以及綜合財務報表的總體列報方式。我們對財務報告內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制,評估重大弱點存在的風險,並根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作效果。我們的審計工作還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信,我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。
財務報告內部控制的定義與侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個程序,目的是根據公認的會計原則,為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理的保證。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序:(1)與保持記錄有關的政策和程序,這些記錄以合理的細節準確、公正地反映公司資產的交易和處置;(2)提供合理的保證,認為記錄交易是必要的,以便按照公認的會計原則編制財務報表,而且公司的收支只是根據公司管理層和董事的授權進行;(3)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權的公司資產的收購、使用或處置,提供合理的保證。
由於其固有的侷限性,對財務報告的內部控制可能無法防止或發現誤報。此外,對未來期間的任何有效性評價的預測都有可能由於條件的變化而導致管制不足,或政策或程序的遵守程度可能惡化。
關鍵審計事項
下文通報的關鍵審計事項是本期間對合並財務報表進行的審計所產生的事項,該事項是向審計委員會通報或要求通報的,(1)涉及對合並財務報表具有重要意義的賬目或披露,以及(2)涉及我們的審計事項。
特別是具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的通報絲毫不改變我們對合並財務報表的總體看法,我們也沒有就關鍵審計事項或與其有關的賬目或披露提供單獨意見,在下文通報關鍵審計事項。
損失準備金的估價
如合併財務報表附註3和8所述,公司設立準備金,以確認與報告的保險抵押貸款違約有關的損失的估計賠償責任。截至2019年12月31日,該公司記錄的虧損準備金為5.55億美元。總損失準備金中有很大一部分與為公司主要保險業務設立的主要案例準備金有關。案件準備金是通過估算拖欠貸款庫存中將導致索賠付款的貸款數量(即索賠率)和進一步估計索賠付款額,即索賠嚴重程度來確定的。我們的案件準備金估計是根據歷史經驗確定的,包括政策的取消、索賠額的減少和貸款修改活動。影響索賠率和索賠嚴重程度的條件包括:國內經濟的當前和未來狀況,包括失業以及當地住房市場目前和未來的強勁程度;投保貸款的風險;違約與提出索賠之間的時間;以及減少和取消索賠。
我們確定與損失準備金估值有關的執行程序是一項重要的審計事項的主要考慮因素是:(一)管理層在編制估計數時作出了重大判斷,這反過來導致審計人員在執行與損失準備金有關的程序時具有高度的判斷力和主觀性;(二)在評價與重大假設有關的審計證據方面,包括索賠率和索賠嚴重程度;(三)審計工作包括有具有專門技能和知識的專業人員參與,以協助執行這些程序和評估所獲得的審計證據。
處理這一問題涉及執行程序和評估審計證據,以形成我們對合並財務報表的總體意見。這些程序包括測試與損失準備金估價有關的控制措施的有效性,包括對制定重要假設,包括索賠率和索賠嚴重程度的控制。除其他外,這些程序還包括讓具有專門技能和知識的專業人員參與,協助利用歷史經驗對損失準備金作出獨立估計,並將這一獨立估計數與管理層記錄的損失準備金進行比較,以評價記錄損失準備金的合理性。獨立評估包括測試管理層提供的數據的完整性、準確性和相關性,並獨立開發包括索賠率和索賠嚴重度在內的假設。
/S/普華永道有限公司
威斯康星州密爾沃基
(二0二0年二月二十一日)
自1985年以來,我們一直擔任公司的審計師。
項目9.會計和財務披露方面的變化和與會計人員的分歧
沒有。
項目9A.管制和程序
管理層關於披露控制有效性的結論
我們的管理層在我們的首席執行官和首席財務官的參與下,評估了截至本年度報告所涉期間結束時的披露控制和程序(經修正的1934年“證券交易法”第13a-15(E)條)。根據這種評估,我們的首席執行幹事和主要財務幹事得出結論認為,這種控制和程序在這一期間結束時是有效的。
管理層關於財務報告內部控制的報告
我們的管理層負責建立和維持對財務報告的適當內部控制(如“外匯法案”第13a-15(F)條所規定)。我們對財務報告的內部控制旨在為財務報告的可靠性提供合理的保證,並根據公認的會計原則為外部目的編制財務報表。然而,由於其固有的侷限性,對財務報告的內部控制可能無法防止或發現誤報。此外,對未來期間的任何有效性評價的預測都有可能由於條件的變化而導致管制不足,或政策或程序的遵守程度可能惡化。
我們的管理層在我們的首席執行官和首席財務官的參與下,利用以下框架評估了我們對財務報告的內部控制的有效性內部控制-綜合框架(2013年)特雷德韋委員會贊助組織委員會印發。根據這些評估,我們的管理層得出結論,我們對財務報告的內部控制在2019年12月31日.
普華永道會計師事務所是一家獨立註冊的公共會計師事務所,截至目前已審計了合併財務報表和財務報告內部控制的有效性。2019年12月31日,如本報告所述。
第四季度內部控制的變化
從2019年10月1日起,我們實施了一個新的財務管理系統,將我們的某些業務,包括總分類賬,轉變為新的系統。我們已經修改了現有的控制基礎設施,並增加了其他程序和內部控制,以適應我們新的財務管理制度。在截至12月31日的季度內,我們對財務報告的內部控制(如“外匯法”規則13a-15(F)和規則15d-15(F)所界定的)沒有其他變化,2019這對我們財務報告的內部控制產生了重大影響,或相當可能會產生重大影響。
項目9B.其他資料
沒有。
第III部
項目10.董事、執行幹事和公司治理
這些信息(關於執行官員的信息除外)將包含在我們的代理聲明中。2020股東周年大會,現以參考方式成立,但須於該委託書提交後120天內提交。2019年12月31日。如果沒有如此提交,這些信息將包括在修改後的表格10-K在120天內提交。有關執行主任的資料載於本表格第I部末10-K。
我們的商業行為守則可在我們的網站上查閲(http://mtg.mgic.com)在“領導和治理;文件”鏈接下)。我們的“商業行為守則”的書面副本提供給任何向我們的祕書提交書面請求的股東,地址是:MGIC投資公司,祕書,P.O.box.488,Milwaukee,WI 53201。我們打算在我們的網站上披露在表格8-K.第5.05項下要求披露的對我們的“商業行為守則”的任何放棄和修改。
項目11.行政補償
此信息將包含在我們的代理語句中。2020股東周年大會,現以參考方式成立,但須於該委託書提交後120天內提交。2019年12月31日。如果沒有如此提交,這些信息將包括在修改後的表格10-K在120天內提交。
項目12.某些受益所有人的擔保所有權和管理及相關股東事項
除以下證券及交易委員會規例第201(D)項所規定的有關股權補償計劃的資料外,上述資料將包括在本署的委託書內。2020股東周年大會,現以參考方式成立,但須於該委託書提交後120天內提交。2019年12月31日。如未如此提交,則
在這120天的時間內,資料將被包括在10-K的修正表格中.
下表列出了截至2019年12月31日,有關根據我們的股票補償計劃可供日後發行的證券的數目。根據與我們的任何賠償計劃或個人賠償安排,該日並無任何選擇、認股權證或權利未獲履行。我們沒有任何補償計劃,根據該計劃,我們可以發行未經股東批准的權益證券。沒有投票權且只能以現金結算的股票單位或虛擬股票,不被視為為此目的的權益證券。
|
| | | | | |
| | | | 證券持有人批准的權益補償計劃 |
(a) | | 行使未償還期權、認股權證及權利時鬚髮行的證券數目(1) | | 4,141,661 |
|
(b) | | 未償期權、認股權證和權利的加權平均行使價格 | | — |
|
(c) | | 根據股權補償計劃可供未來發行的證券數量(不包括第(A)行所反映的證券)(2) | | 3,439,836 |
|
| |
(1) | 包括根據我們2015年總括激勵計劃(“2015年計劃”)發放的4,115,792個限制性股票單位(RSU),如果滿足某些標準,將為其發行股票。在根據2015年計劃發放的RSU中,3 143 457個符合業績條件,其餘的受服務條件制約。還包括根據我們2002年股票激勵計劃授予的25,869個既得股,這些股將在未來發行。 |
| |
(2) | 反映可供分配的股份。所有這些股份都可根據我們的2015年計劃獲得。 |
項目13.某些關係及相關交易和主任獨立性
在適用的範圍內,此信息將包含在我們的代理語句中。2020股東周年大會,現以參考方式成立,但須於該委託書提交後120天內提交。2019年12月31日。如果沒有如此提交,這些信息將包括在修改後的表格10-K在120天內提交。
項目14.主要會計師費用和服務
此信息將包含在我們的代理語句中。2020股東周年大會,現以參考方式成立,但須於該委託書提交後120天內提交。2019年12月31日。如果沒有如此提交,這些信息將包括在修改後的表格10-K在120天內提交。
第IV部
項目15.證物和財務報表附表
(a)
|
| |
| 2019年12月31日和2018年12月31日的綜合資產負債表 |
| 2019年12月31日終了期間三年業務綜合報表 |
| 2019年12月31日終了期間三年年度綜合收入綜合報表 |
| 截至2019年12月31日的三年期間股東權益綜合報表 |
| 2019年12月31日終了期間三年現金流量表 |
| 合併財務報表附註 |
| 獨立註冊會計師事務所報告 |
|
| |
2. | 財務報表附表。下列財務報表附表作為本表格10-K的一部分提交,並立即出現在簽名頁之後: |
|
| | |
| | 頁 |
| 附表一-截至2019年12月31日的投資總表,但對相關各方的投資除外 | 142 |
| 附表二-註冊人的精簡財務資料 | |
| 2019年12月31日和2018年12月31日的資產負債表 | 143 |
| 2019年12月31日終了期間三年業務簡表 | 144 |
| 2019年12月31日終了期間三年現金流量表 | 145 |
| 母公司財務報表的補充説明 | 146 |
| 附表四-2019年12月31日終了期間三年的再保險 | 147 |
| 所有其他附表均予省略,因為所需資料不存在或數額不足以要求提交附表,或因為所需資料已列入合併財務報表及其附註。 | |
|
| |
3. | 展品。隨附的證物索引是參照本項的這一部分納入的,除下一句另有説明外,該索引中所列的證物作為本表格10-K的一部分提交。證物32不是作為本表格10-K的一部分提交的,而是附在本表格10-K的後面。 |
展品索引
作為本報告證物列入的協議是為了提供有關其條款的信息,而不是為了提供關於公司或其任何子公司或協議的其他各方的任何其他事實或披露信息。協議可包含適用協議的每一方的陳述和保證。這些陳述和保證完全是為了適用協議的其他各方的利益而作出的,並且:
| |
• | 不應在所有情況下都將其視為明確的事實陳述,而應將其視為一種將風險分配給一方當事人的方式,如果這些陳述不準確的話; |
| |
• | 在談判適用協議時向另一方披露的信息,這些披露不一定反映在協議中; |
| |
• | 可採用與對你或其他投資者可能視為重要的標準不同的方式適用重要標準;及 |
| |
• | 只在適用的協議之日或協議中可能指明的其他日期作出,並須視更近期的發展而定。 |
因此,這些陳述和保證不得描述其作出之日或任何其他時間的實際情況。關於該公司及其子公司的更多信息可在本報告的其他部分和公司的其他公開文件中找到,這些信息可以通過證券交易委員會在http://www.sec.gov的網站或公司的網站免費獲得。見第1項“商業-網站地址”。
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| | | | 以引用方式合併 |
陳列品 數 | | 展覽説明 | | 形式 | | 陳列品 | | 提交日期 |
3.1 | | 經修訂的法團條文。 | | 10-Q | | 3.1 | | 2013年8月8日 |
3.2 | | 經修訂並經修訂的附例。 | | 8-K | | 3.2 | | 2017年7月28日 |
4.1 | | 公司章程(包括在表3.1中)。 | | 10-Q | | 3.1 | | 2013年8月8日 |
4.2 | | 修訂及重訂附例(包括在表3.2內)。 | | 8-K | | 3.2 | | 2017年7月28日 |
4.3 | | 註冊機構證券†簡介 | | | | | | |
4.4 | | 自2000年10月15日起,MGIC投資公司與作為受託人的全國協會第一銀行信託公司之間的契約。[檔案001-10816] | | 8-K | | 4.1 | | 二000年十月十九日 |
4.6 | | 截至2008年3月28日,美國國家銀行協會作為託管人與MGIC投資公司簽訂的契約。[檔案001-10816] | | 10-Q | | 4.6 | | 2008年5月12日 |
4.8 | | 第三次補充義齒,日期為2016年8月5日,由MGIC投資公司(MGIC Investment Corporation)與美國銀行全國協會(作為國家協會銀行一信託公司(Bank One Trust Company,National Association)的繼承者)作為託管人,作為託管人,於2000年10月15日起,在公司與受託人之間。. | | 8-K | | 4.1 | | 2016年8月5日 |
4.9 | | 截至2018年4月26日,MGIC投資公司與美國股票轉讓信託公司(作為Equiniti信託公司的繼承者)之間修訂和恢復的權利協議,其中包括作為表A的權利證書的形式,作為表B的購買普通股的權利摘要,以及作為附件C的陳述和請求書的形式。 | | 8-A12b/A | | 4.1 | | 2018年4月27日 |
| | [我們是有關長期債務的各種其他協議的締約國.這些協議不是根據REG提交的。S-K項目601(B)(4)(Iii)(A)在此,我們同意應委員會的要求向其提供一份此類協議的副本。] | | | | | | |
10.2.4 | | 2002年股票激勵計劃下的限制性股票和限制性股協議(董事)的形式。[檔案001-10816] * | | 10-K | | 10.2.4 | | 2005年3月16日 |
10.2.5 | | 2002年股票激勵計劃下的股份有限公司條款格式和限制性股票單位協議(適用於董事)。[檔案001-10816] * | | 10-K | | 10.2.5 | | 2005年3月16日 |
10.2.18 | | 2015年總括獎勵計劃下的限制性股協議形式(2017年1月通過)。 * | | 10-K | | 10.2.18 | | 2018年2月23日 |
10.2.19 | | 根據2015年“總括激勵計劃”制定的“限制性股票股協議”的合股條款形式(2017年1月通過)。 * | | 10-K | | 10.2.19 | | 2018年2月23日 |
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| | | | | | | | |
| | | | 以引用方式合併 |
陳列品 數 | | 展覽説明 | | 形式 | | 陳列品 | | 提交日期 |
10.2.20 | | 2015年總括獎勵計劃下的限制性股協議形式(2018年1月通過)。 | | 10-K | | 10.2.20 | | (一九二九年二月二十二日) |
10.2.21 | | 根據2015年“總括激勵計劃”制定的“限制性股票股協議”的合股條款形式(2018年1月通過)*。 | | 10-K | | 10.2.21 | | (一九二九年二月二十二日) |
10.2.22 | | 2015年總括激勵計劃下的限制性股協議形式(2019年1月通過)。*† | | | | | | |
10.2.23 | | 2015年總括激勵計劃下的限制性股協議形式(2019年7月通過)。*† | | | | | | |
10.3 | | MGIC投資公司1991年股票激勵計劃。[檔案001-10816] * | | 10-K | | 10.7 | | 二000年三月二十九日 |
10.3.1 | | MGIC投資公司2002年股票激勵計劃,經修訂。* | | 10-K | | 10.3.1 | | 2011年3月1日 |
10.3.3 | | MGIC投資公司2015 Omnibus獎勵計劃* | | 編號14A | | 阿普。一個 | | 2015年3月24日 |
10.5 | | 1991年股票激勵計劃下的兩種限制性股票獎勵協議。[檔案001-10816] * | | 10-K | | 10.10 | | 二000年三月二十九日 |
10.6 | | 行政獎勵計劃。*† | | | | | | |
10.7 | | 補充行政退休計劃。* | | 8-K | | 10.7 | | 2014年1月29日 |
10.8 | | MGIC投資公司推遲對非僱員董事的薪酬計劃,經修正。* | | 10-K | | 10.8 | | (2015年2月27日) |
10.9 | | MGIC投資公司1993年非僱員董事限制性股票計劃。[檔案001-10816] * | | 10-K | | 10.24 | | 一九九四年三月二十五日 |
10.10 | | 1993年MGIC投資公司的兩種形式的獎勵協議-非僱員董事限制性股票計劃。* | | 10-Q | | 10.27和10.28 | | (一九九四年八月十二日) |
10.11.1 | | 主要行政人員就業和解決協議的形式。* | | 10-K | | 10.11.1 | | (2015年2月27日) |
10.11.2 | | 主要行政人員僱傭及解決協議的公司條款表格。* | | 10-K | | 10.11.2 | | (2015年2月27日) |
10.11.3 | | “關鍵行政人員就業和解決協議”的形式(2018年7月通過)* | | 10-K | | 10.11.3 | | (一九二九年二月二十二日) |
10.11.4 | | 關鍵行政人員僱用和解決協議公司條款的形式(2018年7月通過)。* | | 10-K | | 10.11.4 | | (一九二九年二月二十二日) |
10.12 | | 不競爭協議的形式。*† | | | | | | |
10.18 | | 截至2019年5月14日史蒂芬·麥基與抵押擔保保險公司的分離協議* | | 10-Q | | 10.18 | | (2019年8月5日) |
21 | | 直接和間接子公司。† | | | | | | |
23 | | 獨立註冊會計師事務所的同意.† | | | | | | |
31.1 | | 根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第302條對首席執行官的認證。†。 | | | | | | |
31.2 | | 根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第302條對首席財務官的認證。† | | | | | | |
32 | | 根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第906條對首席執行官和首席財務官的認證(如本年度報告第10-K表第15項所述,本證據未“提交”)。 | | | | | | |
99.1 | | 抵押擔保保險公司的“流動”主保險保險單和聲明頁,包括選定的背書。 | | 10-K | | 99.1 | | 2009年3月2日 |
99.2 | | 認可按揭保證保險公司的“流動”總保險單適用於受委託承銷權的貸款人。 | | 10-K | | 99.2 | | 2009年3月2日 |
99.7 | | 樣品金證書背書 | | 10-Q | | 99.7 | | 2012年5月10日 |
99.19 | | 按揭保證保險公司在2014年10月1日或該日後申請按揭保險的“流動”總保險保單 | | 10-Q | | 99.19 | | 2014年11月7日 |
99.25 | | 認可按揭保證保險公司的“流動”總保險保單,適用於獲授權承銷機構的貸款人,適用於在2014年10月1日或該日後有按揭保險申請日期的貸款 | | 10-Q | | 99.3 | | (2015年5月7日) |
|
| | | | | | | | |
| | | | 以引用方式合併 |
陳列品 數 | | 展覽説明 | | 形式 | | 陳列品 | | 提交日期 |
99.26 | | 截至2015年7月21日,芝加哥聯邦住房貸款銀行與抵押擔保保險公司簽訂了墊款、抵押品質押和擔保協議。 | | 10-K | | 10.2.15 | | 二零一六年二月二十六日 |
99.27 | | 自2017年3月21日起,MGIC投資公司作為借款人;美國銀行全國協會作為行政代理;以及貸款方之間簽訂的信貸協議 | | 10-Q | | 99.27 | | 2017年5月5日 |
101.INS | | XBRL實例文檔 | | | | | | |
101.SCH | | XBRL分類法擴展模式文檔 | | | | | | |
101.CAL | | XBRL分類法擴展計算鏈接庫文檔 | | | | | | |
101.DEF | | XBRL分類法擴展定義鏈接庫文檔 | | | | | | |
101.LAB | | XBRL分類法擴展標籤Linkbase文檔 | | | | | | |
101.PRE | | XBRL分類法擴展表示鏈接庫文檔 | | | | | | |
104 | | 封面交互數據文件(格式化為內聯XBRL,包含在表101中)
| | | | | | |
|
| |
* | 指管理合同或補償計劃。 |
** | 本展覽的某些部分被修改並被授予的機密處理請求所覆蓋。遺漏的部分已分別提交給證券交易委員會。 |
† | 隨函提交。 |
†† | 隨函附上。 |
項目16.表格10-K摘要
不適用。
簽名
根據1934年“證券交易法”第13條或第15(D)節的規定,登記人已正式安排由下列簽名人代表其簽署本報告,並經正式授權,於2020年2月21日.
MGIC投資公司
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S/TimothyJ.Mattke | |
蒂莫西·馬特克 | |
首席執行官兼主任 | |
根據1934年“證券交易法”的要求,截至上文規定的日期,下列人士代表登記人並以所列身份簽署了本報告。
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S/TimothyJ.Mattke
| | /S/Jay C.Hartzell |
蒂莫西·馬特克 | | Jay C.Hartzell,主任 |
首席執行官兼主任 | | |
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| | S/蒂莫西·霍爾特 |
S/NathanH.Colson | | 蒂莫西·霍爾特,主任 |
內森·科爾森 | | |
執行副總裁和 | | |
首席財務官 | | /S/Kenneth M.Jastrow,II |
(首席財務主任) | | Kenneth M.Jastrow,II,主任 |
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/S/Julie K.Sperber | | /S/Jodeen A.Kozlak |
朱莉·斯珀伯 | | Jodeen A.Kozlak,主任 |
副總裁、主計長和 | | |
首席會計官 | | |
(首席會計主任) | | /s/Michael E.Lehman |
| | Michael E.Lehman,董事 |
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S/Daniel A.Arrigoni | | |
Daniel A.Arrigoni,主任 | | /S/Melissa B.Lora |
| | Melissa B.Lora,主任 |
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/S/Cassandra C.Carr | | |
Cassandra C.Carr,主任 | | /S/Gary A.Poliner |
| | Gary A.Poliner,主任 |
| | |
/S/C.愛德華·卓別林 | | |
C.Edward Chaplin,主任 | | /S/Sheryl L.Sculley |
| | Sheryl L.Sculley,主任 |
| | |
/S/Curt S.Culver | | |
Curt S.Culver,主任 | | /S/Mark M.Zandi |
| | Mark M.Zandi,主任 |
MGIC投資公司
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附表一-投資總表-相關各方投資除外-2019年12月31日
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(單位:千)
投資類型 | | 攤銷成本 | | 公允價值 | | 資產負債表中顯示的金額 |
固定收入: | | | | | | |
債券: | | | | | | |
美國政府和政府機構及當局 | | $ | 195,176 |
| | $ | 196,203 |
| | $ | 196,203 |
|
州、市和政治分區 | | 1,555,394 |
| | 1,653,865 |
| | 1,653,865 |
|
公用事業 | | 270,675 |
| | 278,991 |
| | 278,991 |
|
資產支持證券 | | 227,376 |
| | 229,664 |
| | 229,664 |
|
抵押貸款債務 | | 327,076 |
| | 325,466 |
| | 325,466 |
|
抵押貸款 | | 545,618 |
| | 547,572 |
| | 547,572 |
|
所有其他公司債券 | | 2,441,235 |
| | 2,506,131 |
| | 2,506,131 |
|
固定收入總額 | | 5,562,550 |
| | 5,737,892 |
| | 5,737,892 |
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| | | | | | |
權益證券: | | |
| | |
| | |
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普通股: | | |
| | |
| | |
|
工業、雜項和所有其他 | | 17,188 |
| | 17,328 |
| | 17,328 |
|
股本證券總額 | | 17,188 |
| | 17,328 |
| | 17,328 |
|
| | | | | | |
投資總額 | | $ | 5,579,738 |
| | $ | 5,755,220 |
| | $ | 5,755,220 |
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MGIC投資公司
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附表II-註冊人的精簡財務資料 壓縮資產負債表 只限於母公司 |
| | 十二月三十一日, |
(單位:千) | | 2019 | | 2018 |
資產 | | | | |
固定收入,可供出售,按公允價值計算(攤銷費用,2019年至287,489美元;2018年-203,743美元) | | $ | 288,362 |
| | $ | 201,507 |
|
現金和現金等價物 | | 36,621 |
| | 46,502 |
|
對子公司的投資,以淨資產淨值計 | | 4,611,356 |
| | 3,981,970 |
|
應收賬款-附屬公司 | | 2,129 |
| | 1,396 |
|
所得税-當期和遞延所得税 | | 196,978 |
| | 186,561 |
|
應計投資收入 | | 2,498 |
| | 2,020 |
|
其他資產 | | 81 |
| | 740 |
|
總資產 | | $ | 5,138,025 |
| | $ | 4,420,696 |
|
| | | | |
負債與股東權益 | | |
| | |
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負債: | | |
| | |
|
高級音符 | | $ | 420,867 |
| | $ | 419,713 |
|
可轉換次級附屬債券 | | 389,522 |
| | 389,522 |
|
應計利息 | | 17,928 |
| | 17,930 |
|
其他負債 | | 474 |
| | 11,640 |
|
負債總額 | | 828,791 |
| | 838,805 |
|
| | | | |
股東權益: | | |
| | |
|
普通股,(一美元面值,核定股票1,000,000股;股票發行2019年-371,353;2018-371,353;2019-347;2019-347,308;2018-355,371) | | 371,353 |
| | 371,353 |
|
已付資本 | | 1,869,719 |
| | 1,862,536 |
|
國庫券(按成本計算的份額209-24 045;2018-15 982) | | (283,196 | ) | | (175,059 | ) |
累計其他綜合收入(虧損),扣除税後 | | 72,708 |
| | (124,214 | ) |
留存收益 | | 2,278,650 |
| | 1,647,275 |
|
股東權益總額 | | 4,309,234 |
| | 3,581,891 |
|
負債和股東權益合計 | | $ | 5,138,025 |
| | $ | 4,420,696 |
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見所附母公司精算化財務報表的補充説明。
MGIC投資公司
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附表II-註冊人的精簡財務資料 簡明扼要的業務報表 只限於母公司 |
| | 截至12月31日的年份, |
(單位:千) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
收入: | | | | | | |
投資收入,扣除開支後 | | $ | 7,695 |
| | $ | 4,685 |
| | $ | 3,177 |
|
已實現投資(損失)淨收益 | | (311 | ) | | (532 | ) | | (13 | ) |
總收入 | | 7,384 |
| | 4,153 |
| | 3,164 |
|
| | | | | | |
費用: | | |
| | |
| | |
|
營業費用 | | 793 |
| | 637 |
| | 642 |
|
利息費用 | | 61,593 |
| | 61,930 |
| | 65,972 |
|
債務清償損失 | | — |
| | — |
| | 65 |
|
總開支 | | 62,386 |
| | 62,567 |
| | 66,679 |
|
税前損失 | | (55,002 | ) | | (58,414 | ) | | (63,515 | ) |
(受益於)所得税準備金 | | (12,263 | ) | | (13,517 | ) | | 95,517 |
|
附屬公司淨收益權益 | | 716,502 |
| | 714,994 |
| | 514,793 |
|
淨收益 | | 673,763 |
| | 670,097 |
| | 355,761 |
|
其他綜合收入(損失),扣除税後 | | 196,922 |
| | (80,413 | ) | | 41,739 |
|
綜合收入 | | $ | 870,685 |
| | $ | 589,684 |
| | $ | 397,500 |
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見所附母公司精算化財務報表的補充説明。
MGIC投資公司
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| | | | | | | | | | | | |
附表II-註冊人的精簡財務資料 現金流量表 只限於母公司 |
| | 截至12月31日的年份, |
(單位:千) | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
業務活動現金流量: | | | | | | |
淨收益 | | $ | 673,763 |
| | $ | 670,097 |
| | $ | 355,761 |
|
調整數,以核對業務活動提供的淨收入與現金淨額: | | |
| | |
| | |
|
附屬公司淨收益權益 | | (716,502 | ) | | (714,994 | ) | | (514,793 | ) |
從附屬公司收取的股息 | | 154,413 |
| | 199,692 |
| | 110,145 |
|
遞延税(福利)費用 | | (10,416 | ) | | (11,756 | ) | | 96,741 |
|
債務清償損失 | | — |
| | — |
| | 65 |
|
其他 | | 21,104 |
| | 24,303 |
| | 18,716 |
|
某些資產和負債的變化: | | |
| | |
| | |
|
應收賬款-附屬公司 | | (735 | ) | | 18 |
| | (634 | ) |
應收所得税 | | 1 |
| | 17,859 |
| | 297 |
|
應計投資收入 | | (478 | ) | | 112 |
| | (192 | ) |
應計利息 | | (2 | ) | | (4 | ) | | (2,819 | ) |
經營活動提供的淨現金 | | 121,148 |
| | 185,327 |
| | 63,287 |
|
投資活動的現金流量: | | |
| | |
| | |
|
購買投資 | | (117,663 | ) | | (83,003 | ) | | (97,091 | ) |
出售投資所得 | | 160,040 |
| | 93,481 |
| | 176,960 |
|
投資活動提供的現金淨額 | | 42,377 |
| | 10,478 |
| | 79,869 |
|
來自籌資活動的現金流量: | | |
| | |
| | |
|
循環信貸貸款收益 | | — |
| | — |
| | 150,000 |
|
償還循環信貸安排 | | — |
| | — |
| | (150,000 | ) |
回購可轉換的高級債券 | | — |
| | — |
| | (150,124 | ) |
回購普通股 | | (125,766 | ) | | (163,419 | ) | | — |
|
支付的股息 | | (41,914 | ) | | — |
| | — |
|
償還債務發行費用 | | — |
| | — |
| | (1,630 | ) |
支付與股份補償淨額結算有關的預扣税 | | (5,726 | ) | | (8,131 | ) | | (6,821 | ) |
用於籌資活動的現金淨額 | | (173,406 | ) | | (171,550 | ) | | (158,575 | ) |
現金和現金等價物淨增(減少)額 | | (9,881 | ) | | 24,255 |
| | (15,419 | ) |
年初現金及現金等價物 | | 46,502 |
| | 22,247 |
| | 37,666 |
|
年底現金及現金等價物 | | $ | 36,621 |
| | $ | 46,502 |
| | $ | 22,247 |
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見所附母公司精算化財務報表的補充説明。
附表二-註冊人的財務資料
只限於母公司
補充説明
附註A
所附母公司財務報表應與本年度報告合併財務報表和合並財務報表附註一併閲讀。
附註B
我們的保險子公司遵守關於維持投保人盈餘和支付紅利的法定規定。保險附屬公司在未經保監處批准的情況下,在任何十二個月內可支付的最高股息額,是經調整的法定淨收益或10%法定投保人截至上一歷年終了的盈餘。為此目的,經調整的法定淨收入是指除以已實現投資收益後的法定淨收益,在股息或法定淨收益日期之前的日曆年,扣除已實現投資收益後,三股利日期之前的歷年減去在第一次股利之前支付的股息二之前的三歷年。
從我們的保險子公司支付股息是我們的控股公司MGIC投資公司的現金流入的主要來源,而不是投資收入和在公開市場上籌集資金。如上文所述,我們的保險子公司支付股息受到保險條例的限制。MGIC是派息能力的主要來源,總共支付了$280百萬, $220百萬和$140百萬分別在2019年、2018年和2017年向我們的控股公司發放現金和固定收益證券紅利。在2020年1月,我們獲得了MGIC在2020年第一季度向控股公司支付特別股息的批准。$320百萬和季度股息$70百萬。我們預計MGIC將繼續支付至少總額為每季度的股息。$280百萬每年。不2019年、2018年或2017年向我們的保險子公司繳款。
附註C
高級債券及可轉換次級附屬債券(9%中討論的“債券”)附註7-“債務”在我們的合併財務報表中,是MGIC投資公司的義務,我們的控股公司,而不是它的子公司。MGIC擁有$132.7百萬的總本金9%債券。這個9%MGIC擁有的債券仍然是我們控股公司的義務。對於GAAP會計目的,9%MGIC擁有的債券在我們的合併財務報表中被刪除。
MGIC投資公司
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附表IV-再保險 按揭保險保費 2019年12月31日2018年和2017年12月31日 |
| | | | | | | | | | |
(千美元) | | 總金額 | | 割讓給其他公司 | | 從其他公司承擔 | | 淨額 | | 假定數額佔淨額的百分比 |
截至12月31日的年份, | | | | | | | | | | |
2019 | | $ | 1,155,240 |
| | $ | 129,337 |
| | $ | 5,085 |
| | $ | 1,030,988 |
| | 0.5 | % |
2018 | | 1,084,748 |
| | 111,391 |
| | 1,805 |
| | 975,162 |
| | 0.2 | % |
2017 | | 1,059,973 |
| | 125,735 |
| | 509 |
| | 934,747 |
| | 0.1 | % |