美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

形式10-K

委員會檔案編號1-32729

POTLATCHDELTIC公司

(其章程所指明的註冊人的確切姓名)

登記人的電話號碼，包括區號：(509) 835-1500

根據該法第12(B)節登記的證券：

根據該法第12(G)節登記的證券：無

按照“證券法”第405條的定義，通過檢查標記表明註冊人是否是知名的經驗豐富的發行人。☒  是    ☐電話號碼

如果註冊人不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告，則用複選標記表示。☐是☒  不

用支票標記説明登記人(1)是否已提交1934年“證券交易法”第13條或第15(D)節要求在過去12個月內提交的所有報告(或要求登記人提交此類報告的較短期限)；(2)在過去90天中，該註冊人一直受到這類申報要求的限制。☒ 是   ☐ 不

通過檢查標記，説明註冊人是否提交了條例S-T(本章第232.405節)規則第四零五條規定提交的每一個交互數據文件(或要求註冊人提交此類文件的較短期限)。☒  是    ☐電話號碼

通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者、較小的報告公司還是新興的增長公司。參見“外匯法案”第12b-2條中“大型加速備案者”、“加速申報人”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

如果是新興成長型公司，請用支票標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。☐

通過檢查標記表明註冊人是否為空殼公司(如該法第12b-2條規定)。☐是☒電話號碼

2019年6月30日，註冊人的非附屬公司持有的普通股的總市值約為美元。2,540.4百萬美元，以38.98美元的收盤價計算。

截至2020年2月14日，67,351,801登記人普通股的股票面值為每股1美元，已發行。

帕拉蒂奇公司及合併附屬公司

目錄

解釋性説明

為本報告的目的，對“公司”、“我們”、“我們”和“我們”的任何提及都包括PotlatchDeltic公司及其合併子公司。

關於前瞻性信息的警告聲明

本報告除歷史資料外，還載有1933年“證券法”第27A節和1934年“證券交易法”第21E節所指的某些前瞻性聲明，包括但不限於以下方面的説明：

諸如“預期”、“預期”、“將”、“意願”、“計劃”、“目標”、“項目”、“相信”、“尋求”、“時間表”、“估計”、“可能”、“可以”、“可能”和類似的表達方式都是為了識別這種前瞻性的表述。這些前瞻性聲明反映了我們目前基於估計和假設對未來事件的看法，因此受到已知和未知的風險和不確定因素的影響，不能保證未來的業績。

1

我們的實際行動結果可能與我們的歷史結果或本報告所載前瞻性聲明所表達或暗示的結果大相徑庭。可能導致或造成這種差異的重要因素包括但不限於以下方面：

有關可能影響我們業務、結果和前景的一些因素的討論，請參閲第一部分-項目1A。危險因素.

本報告所載前瞻性發言僅在本報告發表之日提出了我們的看法。除根據適用法律的要求外，我們不打算髮布關於今後對我們的意見進行任何修改的最新情況，以反映本報告發表之日之後發生的事件或情況。

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第一部分

第1項.附屬業務

一般

PotlatchDeltic公司，原名Potlatch Corporation，又稱Potlatch Holdings，Inc.，於2005年9月在特拉華州註冊，目的是促進重組，使其有資格作為聯邦所得税用途的房地產投資信託(REIT)。它是1903年在緬因州成立的原Potlatch公司業務的繼承者。2018年2月20日(合併日期)，DelticTimber公司(Deltic)合併為波特蘭公司，LLC是Potlatch的全資子公司。合併後，Potlatch改名為PotlatchDeltic公司。

我們是領先的林地REIT，在7個州擁有190萬英畝的林地。我們還擁有6個鋸木廠、一個工業級膠合板廠以及主要位於阿肯色州中部的房地產開發項目。

我們的業務分為三個業務部門：

有關我們的每個業務部門的其他信息包括在本節中，以及在管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析和附註5: 段信息在 合併財務報表附註.

我們關注的是林地的所有權，由於木材資源的可再生性以及木材價格在通貨膨脹之後的長期升值歷史，我們認為林地是一種獨特而有吸引力的資產。我們的主要目標包括利用我們的林地投資創造收入和最大化我們的資產的長期價值。我們通過堅持以下戰略來實現這些目標：

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作為一個REIT，我們通常不對我們分配給股東的房地產投資所得徵收聯邦和州企業所得税，包括出售木材所得的收入。我們必須為我們的非房地產投資，主要是PotlatchDelticTRS的業務，繳納聯邦企業所得税。Deltic的REIT資格審查活動也不受從合併之日開始的聯邦和州企業所得税的限制。然而，我們要對REIT在Deltic合併後五年內持有的前Deltic不動產的銷售徵收企業所得税(公允市場價值超過合併日期的税基)。出售實木不需繳納內建的利得税.

可得信息

我們向證券交易委員會(SEC)提交或通過我們的網站www.PotlatchDeltic.com(在“投資者-金融信息”下)免費提供我們定期和最新的報告，在我們以電子方式向證券交易委員會提交或向其提供這些信息之後，將其免費提供給證券交易委員會(SEC)。我們的網站上的信息不被納入本年度報告的表格10-K，不應被視為本報告的一部分。

業務部門

林地段

行業背景。對木材的需求主要取決於木材相關產品的市場，包括木材、板材產品、紙張和其他紙漿產品。木材的最終用途差別很大，取決於種類、大小和質量。從歷史上看，木材需求經歷了週期性波動，儘管有時產品或地理區域的需求和速度不同。對鋸木、木材和其他人造木製品的需求在很大程度上取決於新的住宅建築和改建活動的水平，而這反過來又受到一般經濟和人口因素的影響，包括人口增長、新的家庭結構、住房抵押貸款利率和建築貸款以及信貸供應。住宅建築和改建活動的增加通常伴隨着木材價格的上漲，而木材價格的上漲通常伴隨着更高的木材價格。對紙漿的需求取決於以紙張和紙漿為基礎的製造業。紙漿和鋸木都受到國內和國際經濟狀況、全球人口增長和其他人口因素、工業能力以及美元相對於外幣的價值的影響。在當地，木材需求和價格也因個別木材產品和以紙漿為基礎的製造設施的擴大或關閉而波動。

木材供應可能會波動，取決於各種因素，例如氣候條件和收穫戰略的變化，以及有時由於風暴破壞、山鬆甲蟲等不尋常的蟲害或火災而進行的大量木材搶救工作。當地木材供應也隨着當前木材價格的變化而變化。不斷上漲的木材價格往往導致在私人林地，包括以前未用於商業木材經營的土地上進行更多的採伐。木材的供應一般足以滿足需求，儘管在美國(美國)需求增加的情況下，這種供應可能會收緊。房屋開工，木材和木材出口增加，以及與天氣有關的條件或自然災害的影響，如火災、颶風、地震、蟲害、乾旱、疾病、冰暴、暴風、洪水或其他因素。從我們的土地上採伐的木材的體積和價值可能會受到這種與天氣有關的條件或自然災害的影響。我們在很大程度上承擔火災和其他危險對我們所擁有的木材造成損失的所有風險，這與美國的工業慣例是一致的，因為為這些損失投保是不可行的。

行動。Timberland部門的主要業務是管理我們的林地，以優化所有可能的創收機會的價值，同時遵守我們嚴格的管理標準。管理活動包括種植和採伐樹木以及修建和維護道路。該部門還從非木材資源中獲得收入，如狩獵租賃、娛樂許可證和租賃、礦業權租賃、生物量生產和碳固存。

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我們力求最大限度地增加現金流。通過銷售交付的原木，並通過木樁銷售給外部客户，同時管理我們的林地的長期可持續性。有時，我們可以在我們的環境承諾範圍內選擇採伐高於或低於我們估計可持續性水平的短期木材，以便利用強勁的需求或適應疲軟的需求。木材生產部門以市場價格將一部分原木出售給我們的木製品製造設施。對我們的木製品製造設施的部門間銷售都是 36%, 33%分別佔2019年、2018年和2017年林地總營收的26%。該部門還向位於我們林地附近的各種森林產品公司銷售鋸材和紙漿。該部門的客户規模從小型經營者到跨國公司不等。該部門與在我們林地附近經營的林地所有者競爭，從小塊土地的私人所有者到美國一些最大的林地公司。該部門主要根據與市場的距離、價格、原木質量和客户服務進行競爭。2019年或2018年，沒有一個客户佔我們合併收入的10%以上。愛達荷州森林集團有限責任公司在愛達荷州經營着六家鋸木廠，並略有代表。超過10%我們2017年的綜合收入。

在2019年，我們大約31%的收穫量是根據原木供應協議出售的。我們預計在2020年根據原木供應協議銷售的數量將大致相同。一般來説，我們的原木供應協議要求將一定數量的木材以定期調整以反映市場狀況的價格交付給特定的客户設施。我們北部地區合同的價格定期根據原木、木材、木屑和其他殘餘物的市場價格按品種進行調整。我們南部地區合同的價格每三個月根據原木的市場價格進行調整。一般來説，我們的原木供應協議的有效期為一至五年。

所有權。林地部門管理着大約190萬英畝的林地，其中包括大約18，000英畝的長期租約。我們是愛達荷州最大的私人土地所有者，也是阿肯色州第二大私人土地所有者。以下是2019年12月31日有關我們林地的更多信息。

庫存。我們及時地重新造林，以提高其長期價值.我們採用造林技術來提高木材的生長率，包括植被控制、施肥和間伐。在決定是否實施任何造林做法時，我們分析了相關成本和長期效益，目的是隨着時間的推移獲得有吸引力的回報。每年更新現有可銷售木材庫存的估計總量，以反映當幼齡增長符合規定的直徑規格時，由於幼齡增長重新歸類為可銷售木材而增加的數量、可銷售木材的年增長率和購買更多可銷售木材的情況，並反映由於木材收穫和土地出售而減少的數量。這一估計是使用與行業實踐相一致的方法得出的，並以統計方法和現場抽樣為基礎。估計的盤存量包括對環境敏感的地區的木材，其中林地的管理方式符合最佳管理做法、州森林做法法和森林安全倡議。^®或FSC^®森林管理標準。

木材的體積是從木材的巡航中估算出來的，通常是在五到十年的週期內完成的。由於個別郵輪在不同時間收集特定地點的實地數據，增長模式預測從巡航日到共同報告日有庫存。歷史上，可銷售庫存的年增長率在北方為2%至5%，在南方為6%至9%。到2019年年底，我們估計現有商品木材庫存約為8600萬噸，

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包括大約33北方100萬噸，約5500噸3南方有百萬噸。在e201 Nd8，我們估計可供銷售的木材庫存大約是88米爾獅子噸.

收穫。我們的短期和長期收穫計劃是我們的林地管理過程中的關鍵因素。為了使我們的林地的長期價值最大化，我們根據木材種類和當地生長條件對其進行密集管理。每年，我們都制定一項採伐計劃，指定在該特定年份採伐的木材面積和數量。我們的收穫計劃考慮到不斷變化的市場條件，旨在促進剩餘木材的增長，並反映我們的環境管理政策。每個收穫計劃反映了我們對木材的年齡、大小和物種分佈的分析，以及我們對採伐方法、增長率、每種採伐的數量、預期的收購和處置、減薄作業、管制限制和其他相關信息的期望。除其他外，木材的最佳採伐週期(或輪伐)因地點和品種的不同而不同，而且隨着時間的推移，由於造林的進步、不同大小和年齡的木材的市場變化和其他因素，往往會發生變化。由於收穫計劃所依據的是天氣預測、木材增長率、管制限制和其他假設，其中許多是我們無法控制的，因此無法保證我們能夠收穫我們在收穫計劃中所預測的數量或指定的特定木材林。

詳細的收穫信息按地區和產品列示於管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析.下表按區域分列了2019年木材採伐總量的摘要。

根據我們目前的預測，根據不斷持有的林地，並考慮到市場條件、我國木材林齡以及最近的林地銷售和收購等因素，我們預計到2020年將收穫約600萬噸木材。

在管理我們的林地時，我們確保採取適當措施保護生物多樣性、水質和其他生態系統價值。我們的林地還提供獨特的環境、文化、歷史和娛樂價值。我們努力保護這些和其他質量，同時仍然管理我們的森林生產經濟成熟的木材。我們的林地包括各種各樣的針葉木和硬木種類，並通過SFI認證。^®或FSC^®標準。我們堅持各項原則，其中包括對可持續林業的承諾、負責任的做法、森林健康和生產力以及對特殊地點的保護。我們通常能夠從我們的FSC那裏實現紙漿的價格溢價。^®-經認證的土地。

我們的林地業務受到許多聯邦、州和地方法律和條例的制約，包括與環境、瀕危物種、林業活動以及健康和安全有關的法律和條例。由於監管對我們業務的重要性，我們將野生動物、生境和流域管理納入我們的林地管理實踐。我們亦會積極參與制訂標準，以積極推動規管的發展。我們與監管機構合作，制定自願保護計劃，解決環境問題，同時保護我們高效經營林地的能力。儘管我們積極參與政府的決策和監管標準的制定，但不能保證瀕危物種、環境和其他法律不會限制我們的活動，也不會給我們帶來重大的費用、損害、懲罰或責任。特別是，我們預計瀕危物種和環境法一般會變得越來越嚴格。

木製品段

行動。我們是美國最大的10家木材製造商，我們相信這個行業的競爭力很大程度上取決於個別的磨坊效率，以及在按工廠生產的基礎上是否有價格有競爭力的原材料，而不是工廠的數量。這是因為在設施之間或之間轉移日誌通常是不經濟的，這可能允許更大程度的專業化和運作效率。相反，每個設施都必須在相對有限的範圍內利用可供其使用的原材料。

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地理區域。基於這些原因，我們相信我們能夠與擁有更多工廠的公司進行有效的競爭。我們以產品質量、客户服務和價格為基礎進行競爭。

所有權。我們的木材產品部門在阿肯色州、愛達荷州、密歇根州和明尼蘇達州的七家工廠生產和銷售木材、膠合板和殘餘產品。該部門的產品主要是商品產品，通過我們的銷售部銷售給最終用户、零售商或批發商，主要用於家庭建築、維修和改建、工業產品和其他建築活動。

我們擁有的所有木製品製造設施及其各自2019年的生產能力如下：

使用的主要原材料是原木，這些木材是從我們的木材部分獲得的，或者是在公開市場上購買的。我們一般不會為大量的原木維持長期供應合同.在2019年、2018年和2017年期間，我們的木材購買量分別有43%、42%和39%是由我們的Timberland部門提供的。

房地產板塊

我們房地產部門的活動主要包括通過PotlatchDelticTRS出售非核心林地和房地產開發及細分活動。

農村房地產經營。非核心林地的銷售屬於以下類別，比商業林地具有更高的價值。

我們已經確定了大約21萬英畝的非核心林地房地產。其中包括約50 000英畝HBU財產、95 000英畝農村娛樂地產和65 000英畝非戰略性林地。預計這些土地的出售將在十年或更長時間內發生。我們通過對我們的林地和新林地的定期分層評估，不斷評估我們的林地的最高價值和最佳利用。

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有時，我們也會採取先進措施。在我們認為定價特別有吸引力的地方出售林地的機會，使出售與購買更理想的財產相匹配，同時以類似的實物交換交易推遲徵税，或滿足各種其他財務或戰略目標。出售保育物業及物業的保護地役權，亦包括在這部分。該部分的結果取決於我們對非核心林地的需求、出售的房產類型、這些房產的基礎以及關閉房地產的時間。雖然非戰略性房地產的大量銷售可能會導致在不同時期之間無法比較或可預測的結果，但我們保持了相對穩定的農村房地產和HBU銷售水平。

房地產開發業務。房地產部門還通過PotlatchDelticTRS從事房地產開發和銷售。位於阿肯色州小石城的切納爾山谷是一個一流的高檔大師計劃社區，擁有大約4800英畝的住宅和商業地產，其中心是一個鄉村俱樂部，其中有兩個高爾夫球場，我們擁有和運營着這些高爾夫球場。此外，我們在阿肯色州温泉城有800英畝的土地可供今後開發。

對於這些物業，我們開發和銷售住宅用地和商業用地，並出售未開發的土地。住宅用地出售給房屋建築商和個人，而商業用地出售給開發商和企業。為支持住宅及商業物業的發展及出售而進行的基建及其他改善工程，均由我們直接提供，或在某些情況下，透過地產改善區提供資助。只有在有足夠的需求並基本完成所有基礎設施的情況下，才能開發這類房產。今後的基礎設施投資主要用於開發和出售更多的財產。大部分核心基礎設施都是在切納爾山谷建立起來的。我們通常在切納爾山谷地區保留100到150個住宅用地的庫存，開發和出售。除了這些地段外，根據需求和市場條件，大約有1 800個潛在的住宅用地可供開發。我們還有大約350英畝的土地可用於商業用途。我們在房地產市場的競爭對手是其他土地所有者或開發商。

季節性

我們木材和紙漿木材的銷售量在每年上半年通常較低，因為南方地區的冬季降雨和北部地區的春季解凍限制了採伐作業，因為路基軟化和潮濕的伐木條件限制了進入伐木場址的機會。第三季度是我們木材生產部門最強勁的季度。對我們製造的木製品的需求通常在建築活動較慢的冬季減少，而在春季、夏季和秋季，當建築活動普遍較高時，需求通常會增加。農村房地產的處置和收購可能會受到不利影響，因為惡劣的天氣條件限制了獲得任何要出售或考慮購買的財產的機會。陳納爾山谷的房地產開發銷售全年都在進行，儘管歷史上大部分銷售發生在今年下半年，因為建築商正在為接下來的春夏傳統房屋建設和購房季節做準備。

環境管制

我們的業務受到聯邦和州法律和條例的約束，包括與排放、廢水排放、固體和危險廢物管理、場地補救、瀕危物種和林業活動有關的法律和條例。我們還須遵守“聯邦職業安全和健康法”和有關僱員健康和安全的類似州法規的要求。我們維護環境和安全合規計劃，並定期對我們的設施和林地進行內部和獨立的第三方審計，以監測這些法律和法規的遵守情況。遵守環境條例是我們業務中的一個重要因素，需要資本支出和額外的經營費用。

由於監管對我們業務的重要性，我們將野生動物、生境和流域管理納入我們的林地管理實踐。我們亦會積極參與制訂標準，以積極推動規管的發展。我們與監管機構合作，制定自願保護計劃，解決環境問題，同時保護我們高效經營林地的能力。

制定新的環境法律或條例，或修改現有法律或條例，特別是與空氣和水質有關的法律或條例，或加以執行，可能需要我們大量開支，或可能會造成不利影響。

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影響我們的林地管理，收穫活動和生產運作。 F影響某些州目前或未來收穫和森林管理活動的奧列斯特慣例、法律和條例包括：

我們擁有林地的每個州都制定了最佳管理做法，以減少森林做法對水質和水生生境的影響。各州和地方政府可能會通過更多更嚴格的法規，以達到“聯邦清潔水法”規定的水質標準，保護魚類和野生動物棲息地，保護人類健康，或實現其他公共政策目標。

同樣，我們林地的一些土著物種已被列為受威脅或瀕危物種，或根據“瀕危物種法”被提議享有一種或另一種地位。因此，我們在這些物種生境內或附近的活動可能受到木材採伐、重新造林活動以及道路的建造和使用的限制。

目前，我們認為，與保護瀕危物種以及空氣和水質有關的聯邦和州法律和條例不會對我們的財政狀況、經營結果或流動性產生重大不利影響。然而，我們預計，有關環境、自然資源和林業業務的法律和條例越來越嚴格，社會對環境問題的關切也會增加，這可能會對我們造成更多的限制，導致費用增加、資本支出增加和業務靈活性降低。

我們預計，氣候變化領域的立法和監管發展將解決二氧化碳排放以及可再生能源和燃料標準問題。到目前為止，還不清楚任何這樣的發展將如何影響我們的業務。

我們相信，我們的生產設施和林地業務目前在很大程度上符合適用的環境法律和條例。然而，我們不能肯定，造成物質環境責任的情況不會被發現。

有關環境訴訟的資料載於附註21：承付款和意外開支在合併財務報表附註本報告所載並以參考方式納入本報告。

員工

截至2019年12月31日，我們有1307名員工，其中23人是兼職員工。勞動力包括269名受薪員工和1，038名小時僱員和非免責僱員.截至2019年12月31日，14%的勞動力被納入到2020年到期的集體談判協議中。我們相信我們的員工關係很好。

有關執行主任的資料

截至2020年2月14日，有關執行主任的資料如下：

邁克爾·科維(62歲)自2006年2月起擔任首席執行官，2006年2月至2013年3月擔任總裁和首席執行官。他自2006年2月起擔任公司董事，並自2007年1月起擔任公司董事會主席。

Eric J.Cremers(56歲)自2013年3月起擔任公司總裁、首席運營官和董事，2012年3月至2013年3月擔任執行副總裁和首席財務官，2007年7月至2012年3月擔任財務副總裁和首席財務官。

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Jerald W.Richards(5歲)1)，自2013年9月起擔任副總裁和首席財務官。他受僱於Weyerhaeuser公司，並於2010年10月至2013年8月擔任首席會計官，2008年至2010年10月擔任公司分部主計長。

託馬斯·J·坦普爾(63歲)，自2018年2月起擔任木製品副總裁，2012年2月至2018年2月擔任木材產品和南木材土地副總裁。

達林·R·鮑爾(54歲)自2017年12月以來一直擔任Timberland的副總統。從2012年到2017年12月，他擔任我們愛達荷州Timberland公司的經理。

William R.DeReu(53歲)，自2018年2月起擔任房地產副總統，2012年2月至2018年2月擔任房地產和湖泊州木材業副總統。

米歇爾·泰勒(51歲)，自2019年8月起擔任副總統、總法律顧問和公司祕書。在加入該公司之前，泰勒女士在Vectrus公司擔任法律職務。(紐約證券交易所代碼：VEC)，2009年1月至2019年1月，包括2014年9月至2018年10月擔任高級副總裁、首席法律官和公司祕書。

WayneWasechek(49歲)自2018年11月起擔任主計長和首席會計幹事。他曾擔任韋爾度假村公司的副總裁和助理總監。(紐約證券交易所市場：MTN)，2011年至2018年，擔任維爾度假村財務報告高級主任，2006年至2011年。

公司高級人員的任期在本公司董事局週年會議上屆滿，而每名高級人員均任職，直至該高級人員的繼任人妥為選出及合資格為止，或直至該高級人員去世、辭職、退休、董事會免職或本附例另有規定為止。

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第1A項.再次危險因素

投資於我們的普通股涉及很大程度的風險。我們的業務、財務狀況、經營結果或流動資金可能受到下列任何一種風險的重大不利影響，因此，我們普通股的交易價格可能下降。下面描述的風險並不是我們面臨的唯一風險。我們目前所不知道或我們目前認為不重要的額外風險也可能損害我們的業務、財務狀況、經營結果或流動資金。 下文所述的風險應與本報告所載的其他資料一起仔細審議。

業務和經營風險

我們業務的週期性可能會對我們的經營結果產生不利影響。

我們業務的財務表現受業務的週期性影響。木材、木製品和房地產的市場受到我們無法控制的各種因素的影響。對木材和木製品的需求受到新住宅建築、房屋修理和改建以及工商業建築活動水平的影響，這些活動受到經濟條件的變化、失業、消費者信心、利率、包括購房者有資格獲得抵押貸款的能力、勞動力和可開發土地的供應、人口增長、天氣狀況和其他因素等因素的影響。對原木的需求也受到紙漿和紙張市場對木屑的需求的影響。在有利的定價環境下，木材和原木的供應歷來都在增加，這就造成了價格下跌的壓力。我們製造的木製品的歷史價格一直不穩定，我們對我們的木製品價格變動的時間和程度的直接影響有限。對房地產的需求可能受到利率、信貸供應和經濟條件等因素的變化以及聯邦、州和地方土地使用和環境保護法的影響。

我們的經營業績和現金流將受到木材供求的重大影響。

各種因素影響木材價格，包括影響需求的因素，如經濟條件的變化、國內新建築和改建活動的水平、外國需求、利率、信貸供應、人口增長、天氣狀況和蟲害等，以及木材供應的變化和其他因素。所有這些因素都可能因地區、木材類型(鋸木或紙漿原木)和物種而異。

木材價格也受到地方、國家和國際各級木材供應變化的影響。在地方一級，木材供應可能會波動，取決於各種因素，例如氣候條件的變化和當地林地所有者的採伐戰略，以及有時由於不尋常的蟲害或火災等事件而進行的大量木材搶救工作。我們的林地位於阿拉巴馬州，阿肯色州，愛達荷州，路易斯安那州，明尼蘇達州和密西西比州。因此，我們可能容易受到這些地區不利的經濟和其他事態發展的影響，包括工業放緩、工廠關閉和削減、企業裁員或裁員、企業搬遷、人口結構的變化、房地產和其他税收的增加以及監管的增加，其中任何一種都可能對我們產生重大的不利影響。

在我們擁有木材的地區關閉一家工廠可能會對需求產生實質性的不利影響，從而對價格產生不利影響。隨着全國對紙張的需求繼續下降，紙漿廠的關閉對我們經營的某些地區的紙漿和木屑的需求產生了不利影響。此外，世界其他地區的需求可能會影響我們競爭市場的木材價格。例如，雖然我們不向亞洲市場銷售，但亞洲需求會間接影響北美木材和木材市場的定價和供應。

在阿拉巴馬州、阿肯色州、路易斯安那州、明尼蘇達州和密西西比州，大部分林地是私有的。從歷史上看，木材價格的上漲常常導致私人林地的採伐大量增加，包括以前沒有提供給商業木材經營的土地，從而導致短期供應增加，而這種供應傾向於緩和價格上漲。木材價格的下跌往往導致採伐水平下降，導致供應的短期減少，從而使價格下降趨於温和。在南方，過去十年的木材增長率超過了收成，導致該區域木材供應過剩，從而使價格保持在相對較低的水平。

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在愛達荷州，更多的林地是政府所有的，任何從政府擁有的土地上採伐木材的大幅度增加都會大大降低木材價格，這會損害我們的經營成果。20多年來，環境問題和其他因素限制了聯邦機構的木材銷售，這些機構過去一直是美國森林產品行業的主要木材供應商，尤其是在西方。任何政策的逆轉，如果從政府擁有的土地上大幅增加木材銷售，都會對我們的經營結果和現金流產生實質性的不利影響。

風和冰風暴，再加上乾旱和温和的冬天，導致了雲杉樹皮甲蟲在整個中歐森林的爆發。這一爆發導致大片地區的木材被殺害，導致在中歐的木材打撈行動增多，鋸木供應過剩。因此，中歐的原木和木材出口急劇增長，特別是對中國的出口已經取代了美國和加拿大的出口。供應商向中國市場的這種轉移對美國和加拿大的出口價格、美國和加拿大對中國的出口量產生了負面影響，並可能是美國市場供應增加的一個因素。此外，由於木材市場受到外國需求的影響，我們的業務可能會受到公共衞生危機和2020年初中國爆發的冠狀病毒等流行病造成的供應鏈中斷的影響。雖然我們無法預測外國供應的木材和木材產品增加的數量或持續時間，也無法預測其他災害、流行病和天氣事件可能對市場的價格、需求和供應產生的影響，但如果外國木材和木材產品向市場的供應大幅度增加，或在一段長時間內外國需求減少，我們就可以實現較低的價格，降低收入。

我們可能無法採伐木材，也可能由於市場、天氣和監管條件而選擇降低採伐水平，這兩種情況都可能對我們的經營結果和現金流產生不利影響。

我們的木材收穫水平和銷售可能受到氣候條件、木材生長週期、獲取限制、合同伐木者的供應和與保護野生動物和水資源有關的監管要求以及其他因素的限制，包括降雨量不足或過量、火災造成的破壞、蟲害、疾病和諸如冰風暴、風風暴、龍捲風、颶風和洪水等自然災害。全球氣候條件的變化可能加劇其中一個或多個因素。雖然這種自然原因造成的損害通常是局部的，隻影響到我國木材的有限百分比，但無法保證對我們的林地造成的任何損害將是有限的。由於天氣狀況，我們通常會在冬季和早春經歷季節較低的收穫活動。惡劣的天氣條件和其他自然災害也會降低苗木成活率，影響林地的生產力，並破壞採伐和運送原木。我們的財務結果和現金流量在很大程度上取決於我們繼續以適當水平採伐木材的能力。

短期內，我們可以根據市場情況調整木材採伐水平.長期而言，我們的木材採伐水平將受到以下因素的影響：購置更多的林地、出售現有的林地以及從一個地區到另一個地區的採伐。除了林地的收購和銷售，未來的木材採伐水平可能會受到長期可持續產量估計值的變化的影響，原因包括：造林進展、自然災害、火災、害蟲、昆蟲和其他危害、監管限制和其他我們無法控制的因素。

我們不為火災或任何其他原因造成的木材損失投保。

從我們的土地上採伐的木材的體積和價值可能受到火災、蟲害、疾病、冰暴、風暴、龍捲風、颶風、洪水和其他無法控制的天氣條件和原因等自然災害的影響。正如森林工業中的典型情況一樣，我們基本上承擔火災和其他危險對我們所擁有的現有木材造成損失的所有風險，因為為這種損失投保是不可行的。因此，我們木材庫存的減少可能對我們的財務結果和現金流動產生不利影響。此外，我們財產的地理集中使我們更容易受到單一自然災害和其他可能對木材生產產生不利影響的因素的不利影響。

我們的業務受到第三方記錄器和運輸可用性及成本的影響.

我們的業務取決於第三方伐木承包商、鐵路車輛和其他類型的地面運輸公司的可用性，並受到這些服務提供商的成本和可用性的實質性影響。因此，燃料成本的增加會增加成本，從而對我們的財務結果產生負面影響。

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與伐木活動和運輸服務有關和能也結果，這些服務的供應總體上減少。卡車司機短缺會減少交付的木材產品數量，從而對我們的財務結果產生負面影響。

我們的第三方運輸供應商也會受到一些他們無法控制的事件的影響，例如交通基礎設施的中斷、勞工問題和自然災害。任何第三方運輸供應商未能及時交付我們的產品，包括向我們的客户交付我們的木材產品和向我們的工廠交付木材纖維，都可能損害我們的供應鏈，對我們的客户關係產生負面影響，並對我們的財務狀況、運營結果和我們的聲譽產生實質性的不利影響。

我們的木製品是其他生產商廣泛提供的商品。

由於商品產品在生產者和生產者之間幾乎沒有區別，因此，對這些產品的競爭主要是基於價格，價格取決於供應相對於需求和替代產品的競爭。我們的產品價格受到我們無法控制的許多因素的影響，我們對價格變動的時間和程度沒有任何影響，而這些變化往往是不穩定的。就這些產品而言，我們的盈利能力在一定程度上取決於我們的成本管理，特別是原材料和能源成本，這些成本是我們業務成本的重要組成部分，並可能因我們無法控制的因素而波動。

木製品行業具有很強的競爭力。

我們的木材產品的市場競爭非常激烈，公司擁有比我們更多的財政資源，在我們的每一個業務領域都與我們競爭。此外，我們的木製品製造設施相對資本密集，這導致較高的固定成本，一般會導致持續生產，只要價格足以支付可變成本。這些條件促成了巨大的價格競爭，特別是在需求減少的時期。我們的一些木製品競爭者目前的成本可能比我們低，或者可能從相對於美元的疲軟貨幣中受益，因此這些競爭對手受到的不利影響可能比我們受到的價格下降的影響要小。木材產品也受到來自各種替代產品的重大競爭，包括非木材和工程木製品。如果替代產品或其他國內外供應商的競爭壓力大幅度增加，我們的業務可能受到不利影響。

我們的木製品受到美國和加拿大製造商的競爭。幾十年來，美國和加拿大在軟木木材進入美國的定價問題上一直存在爭議，這導致了兩國之間的貿易案件和談判協議。美國和加拿大於2006年簽署了軟木木材協議，該協議於2015年10月到期。2016年11月25日，美國木材行業向美國國際貿易委員會(U.S.International Trade Commission)提交了一份申請，要求對加拿大木材進口產品徵收反補貼(CVD)和反傾銷關税，並向美國商務部(Department Of Commerce)提交了一份申請，要求對加拿大木材進口徵收反補貼(CVD)和反傾銷税(AD)。有關傷害、化學氣相沉積(CVD)和反傾銷關税的最終裁決於2017年12月28日生效。大多數加拿大出口商將支付的CVD和AD現金存款利率最初定為20.23%。2020年2月3日，由於審查期間木材價格高企，第一次年度行政審查將2017年的CVD和AD聯合存款利率定為8.37%，2018年的合併存款利率為8.21%。預計將於2020年夏季公佈影響這兩個時期税收的最後結果。加拿大政府對美國商務部和美國國際貿易委員會支持反傾銷/反補貼關税的決定提出上訴，並在世界貿易組織中對這些關税提出質疑。

美國和加拿大政府繼續公開表示，它們打算在未來某個時候通過談判解決這些貿易案件。即使一項協議談判成功，也無法保證它在任何時候或任何時候都能有效地創造公平貿易環境。

最近幾年，巴西供應的結構級膠合板繼續擴大到美國市場。2019年9月，美國國內膠合板生產商聯盟向美國佛羅裏達州南區地區法院提起訴訟，要求損害賠償和永久禁令，要求美國兩家認證機構撤銷向巴西35家膠合板工廠發放的證書。訴訟稱，這些認證相當於虛假廣告，因為巴西工廠生產的膠合板不符合認證所表明的嚴格的強度特性，它以低價進入美國市場，導致美國認證面板價格大幅下降。

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無法預測訴訟的結果，如果認證機構成功地為他們的認證辯護，更低成本的巴西膠合板可能進入美國市場，我們的業務可能受到不利影響。

在我們的一個生產設施的物質中斷可能會阻止我們滿足客户的需求，減少我們的銷售，或對我們的經營結果和財務狀況產生負面影響。

我們的任何製造設施，或我們在其他操作設施內的任何機器，都可能因許多事件而意外停止運作，包括計劃外的維修故障、長時間的電力故障、設備故障、原材料短缺、網絡攻擊、勞工困難、交通基礎設施的中斷，如道路、橋樑、鐵軌和隧道、火災、冰暴、洪水、暴風、龍捲風、颶風或其他災難、恐怖主義或恐怖主義威脅、政府規章和其他操作問題。

我們無法預測任何這樣的停機時間或設施損壞的程度。任何這樣的停機或設施損壞都可能使我們無法滿足客户對我們產品的需求和/或要求我們進行計劃外的支出。如果其中一臺機器或設備發生嚴重故障，我們滿足生產目標和滿足客户要求的能力可能會受到損害，從而降低銷售和收入。儘管有些風險是不可保的，而有些保險是有限的，但我們為我們的生產設施購買了火災、洪水、風暴、地震和設備故障等損壞保險。這種保險可能不夠，也可能成本高昂，無法覆蓋我們的所有損失。

房地產需求的變化和房地產交易時間的延遲可能會影響我們的收入和經營業績。

一些因素，包括可獲得信貸、住宅和商業房地產開發放緩、人口轉移和人口結構的變化，都可能減少對我國房地產的需求，並對我們的業務結果產生負面影響。投資者購買林地的興趣變化會降低我們執行非核心林地銷售的能力，同時也會對我們的運營結果產生負面影響。改變對現行法律的解釋或執行，或頒佈關於使用和發展房地產的新法律，或改變聯邦、州和地方政府機構的政治組成，可能導致新的或更大的成本、延誤和負債，從而對我們的房地產業務、盈利能力或財務狀況產生重大不利影響。

此外，我們有房地產開發項目位於阿肯色州中部，特別是在小石城，阿肯色州和温泉城西部，阿肯色州。這些房地產業務特別容易受到本區域可能發生的經濟衰退、天氣或其他不利事件的影響，並容易受到附近商業和住宅開發項目的競爭。我們的經營結果可能會受到房屋建設和房地產行業週期性的影響。影響這些行業的因素包括人口增長、一般和地方經濟狀況、天氣、就業水平、消費者信心和收入、住房需求、新的和現有的住房庫存水平、可得性和融資成本、抵押貸款利率和喪失抵押品贖回權，以及政府在環境、分區、房地產税和其他地方政府收費方面的規定的變化。此外，信貸緊縮和經濟衰退可能會延遲或阻止商業及住宅地產活動，並可能影響我們的經營業績。

我們在實施我們的收購戰略方面可能會失敗。

我們已經並可能繼續進行收購戰略林地財產和其他森林產品資產的工作。林地和森林產品資產的市場競爭非常激烈。我們打算通過業務現金、我們信貸工具下的借款、股票或債務發行的收益、資產處置或任何組合的收益來為收購提供資金。此外，目前還不確定我們進行的任何收購是否會按照我們的預期進行。未能確定和完成適當財產的收購可能會對我們的經營業績和現金流產生不利影響。

我們的企業受到廣泛的環境法規的約束。

我們的業務受到各種有關保護環境的聯邦、州和地方法律和條例的制約，包括與以下方面有關的法律和條例：

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如果不遵守這些要求，就可能導致鉅額罰款或處罰，以及賠償受污染場地、自然資源損害或所稱人身傷害或財產損害索賠的責任。影響我們的業務的法律、法規和有關司法決定和行政解釋會有變化，而且經常制定可能影響我們的業務的新的法律和條例。這些變化，以及聯邦、州和地方政府機構的政治組成的變化，可能會對我們採伐和銷售木材以及經營我們的製造設施的能力產生不利影響，並可能對其他人開發我們打算出售以供更高和更好利用的財產的能力產生不利影響。

隨着時間的推移，這些法律法規的複雜性和嚴格性明顯增加，執法力度加大。旨在保護受威脅和瀕危物種以及水道和濕地的聯邦、州和地方法律和條例限制並可能阻止木材採伐、築路和在我們的林地上的其他活動。例如，“清潔水法”和類似的州法律、條例和最佳管理做法方案保護水質。因此，我們鄰近河流和溪流的資源管理活動以及我國製造設施的點源排放受到嚴格管制，無法保證我們的森林管理和製造活動今後不會受到“清潔水法”的更嚴格管制。我們認為，這些法律和條例將繼續受到更大的限制，隨着時間的推移，可能會對我們的經營結果產生不利影響。

此外，環境團體和感興趣的個人可以幹預我們擁有林地和經營我們的木製品廠的地方的管理程序。由於環保團體或有關人士的幹預，我們的運作受到延誤或限制，可能會對我們的經營結果造成不利影響。除了幹預監管程序外，有關各方還可以提出或威脅提起訴訟，試圖阻止我們獲得許可證、與聯邦或州機構簽訂合同採伐木材、實施基本建設改進或實施運營計劃，或要求我們在執行業務計劃之前獲得許可證。任何訴訟，甚至是一場威脅訴訟，都可能推遲在我們的林地上採伐，或影響我們經營或投資於我們的木製品工廠的能力。

同樣，受威脅和瀕危物種的限制也適用於對受保護物種產生不利影響或嚴重破壞其生境的活動。我們林地上的許多物種已經並可能在將來受到這些法律的保護。如果現行或未來的法規或它們的執行變得更加嚴格，受採伐限制的林地數量可能會增加。

我們的製造業務受到嚴格的環境法律、法規和許可證的約束，包括空氣排放、廢水排放、水的使用以及廢物處理和處置，這些都制約着我們的設施的運作。這些法律、條例和許可證，無論是現在還是將來，都可能限制我們目前的生產，限制我們增加生產的能力，並在遵守環境方面給我們的業務帶來重大費用。總體而言，隨着環境要求變得更加嚴格，以及我們所在社區的期望變得更加苛刻，遵守環境的費用可能會隨着時間的推移而增加。

某些環境法，包括1980年“全面環境應對、賠償和責任法”(CERCLA)，對責任方，包括受污染場地的現有和前任所有者和經營者，對調查和補救污染的費用規定了嚴格的、在某些情況下負有連帶責任的責任。它們還對自然資源的相關損害規定了賠償責任。我們過去曾被環境保護局(EPA)確認為在不同地點的CERCLA下一個潛在的負責方。更多信息將在附註21：承付款和意外開支

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在合併財務報表附註包括在本報告和這方面的資料是以參考資料。有可能我們的其他設施擁有或經營，或以前擁有或經營，或我們現在擁有或取得的林地，也可能根據這些法律承擔責任。對受污染的財產進行調查和補救的費用可能會增加運營成本，並對我們的財務結果產生不利影響。

我們管理我們的生產設施和林地業務，以符合適用的環境法律和法規。然而，我們不能肯定，造成物質環境責任的情況過去曾經發生過，將來可能會被發現，對我們造成更多限制，導致費用增加、資本支出增加和業務靈活性降低。

氣候條件的變化和政府對這種變化的反應可能會影響我們的業務或計劃中的或未來的增長活動。

對氣候變化和環境問題的社會關注繼續增加，以及許多國際、美國聯邦和州一級解決國內和全球氣候問題的倡議和建議。這些舉措包括對二氧化碳和其他温室氣體的生產進行管制和(或)徵税的建議，以促進減少向大氣層排放的碳化合物，併為生產和使用清潔能源提供税收和其他獎勵。這方面未來的法例或規管活動仍不明朗，而其對我們的運作的影響，目前尚不清楚。我們管理我們的生產設施和林地業務，以符合適用的法律和法規。然而，旨在減輕或減少碳化合物或温室氣體排放或其他氣候變化影響的立法或政府授權、標準或條例有可能對我們的業務產生不利影響。例如，這些舉措可能限制收穫水平，或導致能源和其他原材料的成本大大提高，這可能對我們的經營結果和盈利能力產生不利影響。

此外，有科學研究表明，温室氣體的排放繼續以影響並預計將繼續影響全球氣候的方式改變全球大氣層的組成。我們的業務和供應商的業務受到氣候變化的影響，這些變化影響到森林的生產力、野火的頻率和嚴重程度、物種的分佈和豐富程度以及疾病或昆蟲流行病的蔓延，這反過來可能對木材生產產生不利或積極的影響。在過去幾年中，由於自然和人為原因而改變的天氣模式和氣候條件，增加了颶風、地震、冰雹、野火、雪、冰風暴、疾病蔓延和蟲害等自然災害的不可預測性和頻度。造成乾旱的降水變化可能使野火更頻繁或更嚴重，並可能對木材生產產生不利影響。任何這些自然災害都可能影響我們的林地、收穫作業，或造成原材料成本的變化，如未加工纖維，這可能對我們的經營結果和利潤產生實質性的不利影響。

我們的固定福利養卹金計劃目前資金不足。

我們已經制定了符合條件的養老金計劃，覆蓋了大多數員工，截至2019年12月31日，這些計劃的資金總額為91.6%。未來的行動涉及我們的固定福利和其他退休後計劃，如年金收購和一次性支付可能導致我們產生大量的養老金和退休後結算和削減費用，並可能需要現金捐款，以保持法律所需的資助地位。

養卹金福利義務的計量、養卹金計劃淨定期費用的確定以及為我們的養卹金計劃供資的要求都是基於若干精算假設。最關鍵的假設是適用於養老金計劃義務的貼現率，因為長期利率的變化可能導致未來期間養老金成本的增加。關於貼現率的假設的改變也可能增加未來的養卹金費用。這些因素中任何一個的變化都可能對今後的繳款需求產生重大影響。有關此事項的其他信息，請參閲附註19：儲蓄計劃、退休金計劃及其他退休後僱員福利在合併財務報表附註 和流動性與資本資源和關鍵會計政策和估計包括在管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析.

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罷工或其他停工，或我們無法以優惠條件續簽集體談判協議，都可能對我們的財務結果產生不利影響。

截至2019年12月31日，約有14%的勞動力被集體談判協議覆蓋，該協議將於2020年到期。如果我們的工會工人蔘加罷工或其他停工活動，或者其他非工會組織要成為工會組織，我們可能會經歷我們的設施運作受到嚴重破壞，或者正在進行的勞動力成本上升。任何主要客户或供應商的罷工或其他停工也可能對我們產生類似的影響。

我們依靠信息技術來支持我們的業務和報告環境。網絡安全威脅的頻率和複雜性繼續增加；成功的網絡安全攻擊可能中斷或破壞我們的信息技術系統，或造成機密或受保護數據的丟失，這些數據可能破壞我們的業務，迫使我們承擔過多的費用或造成名譽損害。

我們使用信息系統來執行我們的業務活動和維護我們的業務記錄。有些系統是內部管理的，有些是由第三方服務提供商維護的.在我們通常的業務過程中，我們收集和存儲少量的敏感數據，包括可識別的個人信息。如果這些系統或資源受到損害、損壞或失效，我們的業務能力可能會受到重大和不利的影響。這可能是網絡事件、惡意代碼(如惡意軟件、病毒和贖金)、高級持續威脅、網絡釣魚攻擊、自然災害、硬件或軟件腐敗、故障或錯誤、服務提供商錯誤或失敗、蓄意或無意人員行動或其他中斷的結果。

雖然我們投資於數據和信息技術的保護，包括通過定期的員工培訓和提高認識方案，但我們的努力不能保證我們的努力將防止或迅速發現服務中斷或安全漏洞。任何此類中斷或違反我們的系統都可能對我們的業務活動產生不利影響和(或)導致機密或受保護數據的丟失，並可能對我們造成財務、法律、商業和聲譽方面的損害。我們維持網絡責任保險；然而，這種保險可能不足以支付因系統中斷或破壞而可能造成的金融、法律、商業或聲譽損失。

我們不時地參與各種法律事務、爭端和訴訟，如果以不利於我們利益的方式確定或結束這些問題，可能對我們的財政狀況產生重大的不利影響。

我們不時參與法律事務、糾紛和訴訟(法律事務)。在某些情況下，我們在任何此類法律問題上所遭受的損失的全部或部分將由保險承擔；在其他情況下，任何此類損失將不包括在內。

雖然附註21：承付款和意外開支在合併財務報表附註 控制管理層目前對這些法律問題可能對我們的財務結果產生的影響的看法，無法保證任何此類法律事項的結果將如目前所預期的那樣。在某些情況下，可能會有對我們不利的判決，我們可能被要求收取費用並支付現金，支付任何有關損害賠償金的全部或部分，這些賠償金可能會對我們記錄或支付損失的季度或年份的業務結果或現金流量產生重大和不利的影響。

與負債有關的風險

我們的債務可能會對我們產生足夠現金以支付股利和履行債務義務的能力、對業務變化作出反應的能力以及為滿足未來需要而產生額外負債的能力產生重大不利影響。

我們的債務需要利息和本金。截至2019年12月31日，我們的長期債務總額為7.622億美元.在不違反我們債務工具所載限制的情況下，我們可能會不時產生額外債務，以便為週轉資本、資本支出、投資或收購或其他目的提供資金。如果我們這樣做，與我們的債務有關的風險可能會加劇。

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我們的債務增加了一種可能性，即我們可能無法產生足夠的現金，在到期時支付與我們的債務有關的本金、利息或其他數額，或向我們的股東支付股息。我們的債務，加上我們的其他財政義務和合同承諾，可能對股東產生重要後果。例如，它可以：

我們的一些債務工具和相關的利率衍生協議的利率與倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)掛鈎。2017年7月，監管倫敦銀行同業拆借利率(Libor)的英國金融行為監管局宣佈，計劃在2021年年底前逐步取消libor。2018年4月，紐約聯邦儲備銀行(FederalReserveBankofNewYork)開始公佈由美國國債支持的有擔保隔夜融資利率(Sofr)，該利率旨在取代美元libor。然而，軟銀是否獲得作為libor替代工具的市場吸引力仍存在疑問，目前libor的未來仍不確定。我們的利率衍生協議由國際掉期交易商協會(ISDA)管理。ISDA正在為衍生協議開發後備語言，預計將制定一項協議，允許交易對手修改遺留交易，以納入新的後備語言。

從libor向替代參考利率的市場過渡是複雜的。停止、改革或替換libor或任何其他基準利率可能會對信貸市場的合同機制產生不可預測的影響，或對更廣泛的金融市場造成破壞。如果不再提供libor，或者如果我們的貸款人或利率互換對手因libor的變化而增加了成本，我們可能會因為我們的可變債務和利率衍生工具而出現利率的上升，這可能會對我們的利息開支、經營結果和現金流量產生不利影響。我們正在監測2021年以後可能逐步取消倫敦銀行同業拆借利率的事態發展，並將與我們的貸款人和對手方合作，確定適當的替代利率，並修訂我們的協議，以相應地反映這一新的參考利率。然而，在這個時候，我們無法預測市場對libor的任何變化或終止的影響會如何反應。

我們未來的增長依賴於外部資本來源。

我們為增長融資的能力在很大程度上取決於外部資本來源。我們以優惠條件獲得這些資本的能力可能會受到許多因素的阻礙，其中許多因素是我們無法控制的，包括一般市場條件的下降、市場流動性的減少、對公共債務評級的降級、利率的提高、市場對我們增長潛力的不利看法、我們目前或預計未來收益的下降或我們普通股市場價格的下降。此外，我們獲得額外資本的能力也可能受到現有負債條件的限制，除其他外，這些債務限制了我們的債務和紅利的支付。有關更多詳細信息，請參見流動性與資本資源在……裏面管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析. 這些因素中的任何一個，無論是單獨的，還是綜合的，都可能使我們無法以我們可以接受的條件獲得我們所需要的資本，而未能獲得必要的資金可能對我們未來的增長產生重大的不利影響。

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由國家認可的統計評級機構發出的信用評級變動可能會對我們的融資成本產生不利影響，並對我們的證券市場價格產生不利影響。

信用評級機構根據我們的經營業績、我們所採取的行動、它們對我們行業的總體前景和對經濟總體前景的看法，對我們的債務證券進行評級。評級機構採取的行動可以包括維持、提升或降低目前的評級，或將我們列入未來可能被降級的觀察名單。調低債務證券的信用評級，或將我們列入日後可能下調評級的觀察名單，可能會限制我們進入信貸市場，增加融資成本，並對我們的證券市場價格造成不良影響。有關我們的信用評級的其他詳細信息，請參閲流動性與資本資源 在……裏面管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析.

與我們普通股所有權有關的風險

我們的普通股的價格可能是不穩定的，受到許多因素的影響，其中有些因素是我們無法控制的。

我們的普通股的市場價格可能受到許多因素的影響，其中一些因素是我們無法控制的，包括上文所述的因素。業務和經營風險以及以下各點：

此外，在林產品行業經營的公司的市場價格和證券交易量也有很大的波動，而這些往往與個別公司的經營業績無關。一些經歷了證券市場價格波動的公司對它們提起了證券訴訟。如果對我們提起這類訴訟，可能會造成鉅額費用，轉移管理層的注意力和資源。

我們公司註冊證書、章程和特拉華州法律的某些規定可能使股東難以改變我們董事會的組成，並可能阻止一些股東可能認為有益的敵意收購企圖。

我們的公司註冊證書和細則以及特拉華州法律的某些規定，如果我們的董事會確定這種控制變更不符合我們和股東的最佳利益，可能會產生拖延或阻止控制權變化的效果。本公司註冊證書及附例的規定，除其他外，包括：

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雖然這些規定的效果是鼓勵尋求我們公司控制權的人與我們的董事會進行談判，但它們可以使董事會能夠阻礙或挫敗股東可能認為符合其最佳利益的交易，在這種情況下，可能會阻止或阻止撤換現任董事的企圖。我們還必須遵守特拉華州的法律，這些法律可能會產生類似的影響。其中一項法律禁止我們與重要股東進行商業合併，除非滿足具體條件。

與税收有關的風險

如果我們不能保持作為REIT的資格，我們的林地收入將按正常的公司税率徵税，我們將減少可用於股利的現金。

作為REIT的資格涉及將“國內收入守則”的高度技術性和複雜的規定適用於我們的業務，包括不斷滿足某些資產、收入、組織、股息、股東所有權和其他要求。鑑於適用於REIT的規則具有高度複雜的性質，事實確定的重要性以及今後在我們的環境中發生變化的可能性，無法保證我們仍然有資格成為REIT。

此外，參與立法程序的人以及國税局和美國財政部不斷審查有關聯邦所得税的規定。影響REIT或應税REIT子公司的税法的修改可能具有追溯性，可能對我們的股東或我們產生不利影響。我們無法預測税法的變化會如何影響我們的股東或我們。因此，我們不能保證新的立法、國庫條例、行政解釋或法院裁決不會嚴重影響我們保持作為REIT資格的能力、這種資格的聯邦所得税後果、確定REIT應税收入的數額或TRS支付的税額。

如在任何應課税年度內，我們仍未能符合資格成為REIT，除非我們有權根據“國內收入法典”獲得寬免：

任何這類企業税負債都可能很大，並會減少可用於股利的現金數額，而這反過來又會對我們普通股的價值產生不利影響。此外，除非我們有權根據某些法定條文獲得濟助，否則在喪失資格的年份後的4年內，我們將被取消作為REIT待遇的資格。因此，我們的股東可獲得的淨收入和可用於紅利的現金可減少至少五年，這將對我們的財務狀況和我們普通股的價值產生不利影響。

我們使用應納税的REIT子公司產生的現金支付股息和償還債務的能力可能是有限的。

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我們的董事會僅憑其酌處權，根據若干因素來確定向股東支付的實際股息數額，包括但不限於我們的經營結果、現金流和資本要求、我們行業和市場的經濟狀況、我們的產品的税收考慮、借款能力、債務契約限制、木材價格、我們林地的收穫水平、市場對林地的需求，包括我們已確定有更高、更好的利用和未來收購和處置的木材土地。有關可能限制我們未來向股東支付股息的債務契約的描述，請參見流動性與資本資源在……裏面管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析.因此，我們股東未來的股利水平可能會波動，股息率的任何降低都可能對我們的股價產生不利影響。

根據REIT規則，要保持作為REIT的資格，REIT必須在每年年底後的一段時間內分配該年度普通應税收入的90%。然而，我們的REIT收入主要是根據與PotlatchDeltic TRS和第三方簽訂的木材採伐合同而獲得的淨資本收益，而不是普通的應税收入。因此，與大多數REIT不同，我們不需要分配大量現金來保持作為REIT的資格。如果在落實我們的股息後，我們沒有分配相等於我們應課税入息100%的款額，我們便須就該等應課税入息中未分配的部分，按正常的公司税率繳税，而我們的股東則須將其在任何未分配的資本收益中所佔的比例納入入息中的比例，並就他們在我們所繳付的税款中所佔的份額，獲得抵免或退款。

此外，為了保持REIT的地位，我們必須遵守的規則限制了我們使用PotlatchDeltic TRS的股息支付股東紅利和償還債務的能力。特別是，我們每年應課税年度的總收入中，至少75%必須來自出售現有木材和其他類型的房地產收入。不超過我們總收入的25%可能包括來自PotlatchDelticTRS和其他不符合條件的收入的股息。這一要求可能限制我們從PotlatchDeltic TRS獲得股息的能力，並可能影響我們向股東支付股息和使用PotlatchDeltic TRS的現金支付REIT債務的能力。

我們的某些業務活動可能要對我們從這些活動中獲得的淨收入的100%徵收違禁交易税，這將減少我們的現金流量，並損害我們支付紅利的能力。

REITs一般是被動的實體，因此只能從事“國內收入法”允許的活動，對我們來説，這通常包括擁有和管理林地組合、種植木材和出售木材。

因此，木材產品的製造和銷售、某些類型的林地銷售、房地產銷售以及圓木的收穫和銷售都是通過PotlatchDeltic TRS進行的，因為這些活動產生不符合資格的REIT收入，如果這類活動直接由REIT從事，則可能構成“禁止交易”。一般而言，“國內收入法”將禁止的交易定義為出售或以其他方式處置主要用於在正常貿易或商業過程中出售給客户的財產。

通過這樣做我們的業務，我們相信我們將滿足“國內收入守則”的REIT要求，從而避免如果一個REIT進行一項被禁止的交易所可能徵收的100%的税收。然而，我們可能並不總是成功地將此類活動限制在PotlatchDelticTRS上。因此，如果出現這種情況，我們可能要繳納100%的違禁交易税，這會對我們的現金流產生不利影響，並損害我們支付季度股息的能力。

我們的REIT結構可能會限制我們投資於非REIT合格業務的能力。

我們使用PotlatchDeltic TRS使我們能夠繼續從事不符合REIT資格的業務活動，主要包括我們的木製品製造、木材採伐、原木銷售、房地產和選定的地塊的銷售，我們期望出售或開發這些土地，以便更高和更好地使用。不過，根據“內部收入守則”，應課税的REIT附屬公司的證券，不得超過任何REIT總資產價值的20%。這可能會限制我們投資於我們的木製品製造業務或其他非REIT合格業務的能力。

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第1B項.UNRESOLVEd工作人員評論

沒有。

第2項.相關性質

有關我們的地點及設施的資料載於第一部分-項目1.業務在每個相應的段標題下。

第3項.間接法律程序

我們相信，沒有任何待決或威脅的訴訟會對我們的財務狀況、經營結果或流動資金產生重大不利影響。

第4項.對礦山安全的保密披露

不適用。

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第二部分

第五條註冊人普通股的轉手市場、相關股東事項和股權證券發行人購買

我們的普通股在納斯達克全球選擇市場(NASDAQ)上交易，交易代碼是“PCH”。截至2020年2月14日，有記錄的股東約有1281人。

發行人購買股本證券及使用收益

2016年4月26日，該公司宣佈，其董事會已授權管理層在2018年4月30日到期的24個月期間(回購計劃)內回購至多6，000萬美元的普通股。在回購計劃到期前，共有600萬美元的普通股被回購，2017年或2018年期間沒有回購任何股票。

2018年8月30日，我們的董事會授權管理層回購至多1億美元的普通股，但沒有規定回購期限(2018年回購計劃)。2019年第四季度，該公司沒有回購任何股票。在截至2019年12月31日的一年裏，我們根據2018年回購計劃以2520萬美元的價格回購了68.624萬股普通股。所有常見的股票購買都是在公開市場交易中進行的.截至2019年12月31日，我們還在2018年回購計劃下獲得了7480萬美元用於未來股票回購的授權。

我們在交易日記錄股票購買，而不是現金支付的結算日。我們記錄了未結清購回的負債。截至2019年12月31日和2018年12月31日，沒有未結算的回購。

權益補償計劃信息

本項所要求的有關股權補償計劃的信息包含在我們將於2020年3月31日左右提交證交會的最終委託書中的“股權補償計劃信息”標題下，並以參考的方式納入本報告。

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公司股價表現

下圖和表格顯示了截至2019年12月31日期間，我們公司、NAREIT股票指數、標準普爾500指數(Standard&Poor‘s 500 CompositeIndex)和四家公司的累計股東總回報率的五年比較。股東總回報假定在2014年12月31日投資100美元，並按季度對所有股息進行再投資。

我們的2019年同齡人組指數由Rayonier Inc.、St.Joe Co.、Universal Forest Products Inc.組成。而Weyerhaeuser公司的回報是根據每年年初的市值加權的。由於2018年合併，Deltic被排除在上表和圖表中的同級組索引之外。我們2018年的回報包括Deltic收益和利潤的影響。特別分配額約為每股3.54美元。看見附註6：每股收益在合併財務報表附註以獲得更多信息。

根據條例S-K第201(E)項，本報告只提供上述執行情況圖表，並不是為經修訂的1934年“證券及交易法”第18條的目的而提交的，不論在本報告提交日期之前或之後，亦不得以提述方式將其納入我們的任何文件內，不論在該文件中是否有任何一般法團。

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第6項.選定的財務數據

POTLATCHDELTIC公司和合並子公司

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第七條轉制管理部門對財務狀況和經營成果的探討與分析

導言

以下討論和分析應與第一部分-項目1.業務和項目8.財務報表和補充數據.

我們的業務分為三個業務部門：林地、木材產品和房地產。我們的林地、木材產品和房地產業務部門的經營結果一直並將繼續受到各種因素的影響，包括森林產品行業的週期性、木材價格的變化和來自我們林地的收穫水平的變化、競爭、林地估價、對我們非戰略性林地的需求以更高和更好的用途為目的、信貸供應包括購房者獲得抵押貸款的能力、勞動力和可開發土地的供應、木材價格、氣候條件、我們產品製造業務的效率和能力利用水平、木材成本、資產處置或收購等主要支出的變化以及其他因素。看見第一部分-再税第1A項.風險因素以獲得更多信息。

我們的木材部分供應我們的木材產品部分，其木材纖維的需求。這些部門間收入是根據當前市場價格計算的，通常佔Timberland部分總收入的很大一部分。我們的其他部門一般不會產生部門間收入。在討論我們的綜合經營結果時，我們的收入和開支是在扣除部門間收入和費用後報告的。在商業部門的討論中，每一部門的收入和開支(視情況而定)在消除部門間收入和開支之前列出。

非公認會計原則措施

為了補充我們根據公認的美國會計原則(GAAP)提交的財務報表，我們在綜合的基礎上使用了某些非GAAP措施，包括調整的EBITDDA和可供分配的現金(CAD)，並對這些措施進行了定義和進一步解釋，並與最近的GAAP計量進行了核對。流動性和業績計量下一節。我們對這些非GAAP度量的定義可能與其他人使用的類似名稱的度量不同.這些非公認會計原則的措施應視為對根據公認會計原則編制的財務信息的補充而不是替代。

調整後的EBITDDA是一種非GAAP指標，管理層用於評估業績，在部門間分配資源，投資者可以用來評估所管理資產的經營績效。它消除了管理層認為不直接反映核心業務運作的特定項目的影響。這一措施不應孤立地考慮，也不應作為我們根據公認會計原則報告的結果的替代。管理層認為，這種非GAAP標準與我們的GAAP財務報表一起閲讀時，為投資者提供了有用的信息，便利了我們在所述期間的持續經營結果的可比性，能夠識別我們基本業務的趨勢，並將我們的經營業績與分析師的財務模型和其他上市公司的經營業績進行比較，從而以非GAAP的財務措施來補充他們的GAAP結果。

我們對EBITDDA和調整後的EBITDDA的定義可能不同於其他公司報告的類似標題的措施。我們將EBITDDA定義為利息支出前的淨收益(損失)、所得税、房地產銷售基礎、折舊、損耗和攤銷。調整後的EBITDDA進一步排除了某些特定的項目，這些項目被認為阻礙了我們的業務業績的年度或與其他業務的比較。看見附註5：部分信息 使.合併財務報表附註與使用分段調整的EBITDDA有關的信息。

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商業和影響我們運作的經濟狀況

木材需求直接受木材和其他木材產品的潛在需求以及紙漿、紙張和包裝需求的影響。我們的林地和木材產品部分受到美國對新住宅的需求以及修理和改建活動的影響。

2019年上半年，美國(美國)由於人們對負擔能力的擔憂，單身家庭的住房開工仍然不温不火。此外，2019年上半年全國持續的惡劣天氣影響了建築條件，推遲了建築季節的正常開始。下半年建築條件改善，2019年12月經季節性調整的單户開工率超過110萬套。據預測，2020年的經濟增長將隨着建築商重新關注規模更小、價格更實惠的住房而展開，預計這將吸引更多的買家。木材需求預計也將受益於維修和改造活動的持續温和增長。

2019年木材平均價格略有上漲，但仍大大低於2018年的水平，因為許多買家繼續保持低庫存。我們相信，木材需求的增加，再加上2019年宣佈的工業減產，將對2020年的價格產生積極影響。我們預計2020年的船運量將超過11億英尺。

在我們的木材市場，我們根據長期供應協議，將愛達荷州鋸材的很大一部分與木材價格掛鈎。由於木材的平均價格較低，北部地區的鋸材價格在2019年期間出現了下降。2019年上半年，南部地區的木材供應受到潮濕天氣的影響，限制了木材供應，導致鋸木價格上漲。2019年第三季度出現乾燥天氣，導致南方市場鋸木供應增加，因為一些當地林地所有者增加了採伐活動，以利用有吸引力的價格，促使南部地區磨坊木材庫存轉向更高水平。由於磨坊庫存仍然充足，木材的市場供應仍然很高，我們縮減了2019年下半年計劃的收穫活動。南方松木的價格已經正常化，我們預計我們的收穫量將在2020年恢復到典型的水平。我們預計在2020年收穫約600萬噸。

我們的房地產板塊受益於2019年第二季度兩次大規模的農村土地銷售，以及2019年同期在切納爾山谷的銷售增長。陳納爾山谷的住宅和商業銷售主要遵循全國住房市場的趨勢，但也確實經歷了該地區的微觀經濟因素，包括經濟增長、建築商、承包商和勞動力的可利用性，以支持開發工作。我們預計在2020年出售20，000至25，000畝農村房地產和大約140個住宅開發用地。

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合併結果

下表列出了我們綜合收入報表。我們的業務部門業績提供更詳細的討論我們的部分。