每一班的職稱		交易符號		註冊的每個交易所的名稱
普通股每股面值$0.01		BXMT		紐約證券交易所

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

用支票標記説明登記人(1)是否已提交1934年“證券交易法”第13條或第15(D)節要求在過去12個月內提交的所有報告(或要求登記人提交此類報告的較短期限)；(2)在過去90天中一直受到這類申報要求的限制。是    不能再作再加工

通過檢查標記説明註冊人是否已以電子方式提交了根據“條例”第405條要求提交的所有交互數據文件(本章第232.405節)在前12個月(或要求登記人提交此類檔案的較短期限內)。是  /.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

如果是一家新興成長型公司，請用支票標記表明登記人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)節規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。

所持有的A類普通股的市場總值註冊人大約是$4.5截至2019年6月30日(註冊人最近完成的第二個財政季度的最後一個營業日)，以該日紐約證券交易所的收盤價為基礎的10億美元。

截至2020年2月4日，A類普通股流通股。

本年報第III部通過參考註冊人的最終委託書，納入關於在登記人財政年度結束後120天內向證券交易委員會提交的2020年股東年會的信息。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

這裏提到的“黑石抵押信託”、“公司”、“我們”、“我們”或“我們”指的是黑石抵押貸款信託公司，一家馬裏蘭公司及其子公司，除非上下文另有特別要求。

黑石抵押貸款信託(BlackstoneMortgageTrust)是一家房地產金融公司，由北美、歐洲和澳大利亞的商業房地產提供高級貸款擔保。我們的投資目標是保持和保護股東的資本，同時產生有吸引力的風險調整後的回報，主要是通過我們的貸款組合當前收益產生的股息。我們的外部管理由BXMT Advisors L.L.C.或黑石集團(Blackstone Group Inc.)的子公司--我們的經理管理，是在紐約證券交易所(NYSE)或紐約證券交易所(NYSE)交易的房地產投資信託基金(REIT)，代號為“BXMT”。我們的主要行政辦公室位於公園大道345號，42號。紐約，10154樓。我們於1998年在馬裏蘭州註冊成立，當時我們從一個加利福尼亞普通法商業信託基金改組為一個馬裏蘭公司。

我們把我們的業務作為一個REIT為美國聯邦所得税的目的。我們一般不會對我們的應税收入徵收美國聯邦所得税，只要我們每年將所有的淨收入分配給股東，並保持我們作為REIT的資格。我們的經營方式也允許我們保留根據1940年“投資公司法”(經修正)或“投資公司法”(投資公司法)不予註冊的規定。我們是一家控股公司，我們的業務主要是通過我們的各個子公司。我們經營我們的業務作為一個部門，來源和獲得商業抵押貸款和相關投資。

日復一日

非投資

聯席

10-K

我們的投資策略是在有吸引力的地方提供貸款和投資於債務和相關工具，並得到機構質量的商業房地產的支持。通過我們的經理，我們利用黑石的廣泛的房地產債務投資平臺及其既定的採購、承銷和結構能力，以執行我們的投資戰略。此外，我們可以進入黑石的廣泛網絡和黑石的大量房地產和其他投資持有，這使我們的經理獲得市場數據的規模，許多競爭對手無法獲得。

共同起源，

隨着市場狀況隨着時間的推移而變化，我們期望酌情進行調整。我們相信，我們目前的投資策略將帶來重大的機會，使我們的投資具有誘人的風險回報。然而，為了利用經濟週期其他各個階段可能存在的投資機會，我們可以擴大或改變我們的投資戰略，以次級抵押貸款、夾層貸款、優先股、房地產證券和票據融資等資產為目標。

我們認為，我們的投資組合多樣化，我們積極管理這些投資的能力，以及我們的戰略的靈活性，使我們能夠在各種市場條件下為我們的股東帶來長期的有吸引力的回報。

在截至2019年12月31日的一年中，我們發起或獲得了86億美元的貸款。年內貸款總額為70億元，還款額為48億元，淨貸款為21億元。

下表詳列截至2019年12月31日本港投資組合的整體統計數字。在……裏面(千)

下面的圖表詳細介紹了截至2019年12月31日我們投資組合的地理分佈和財產類型：

 

 

 

10-K.

非固結

在市場上

在截至2019年12月31日的一年中，我們擴大了現有信貸機構的規模，提供了總計29億美元的信貸能力，並增加了兩項新的信貸安排，提供了總計577.0百萬美元的信貸能力。

下表詳列截至2019年12月31日為止我們尚未完成的投資組合融資安排。在……裏面(千)

4比1。

在保持REIT資格的前提下，我們不時從事對衝交易，以減輕利率或貨幣波動對我們現金流的影響。這些套期保值交易可以採取多種形式，包括利率或貨幣互換或上限協議、期權、期貨合同、遠期利率或貨幣協議或類似的金融工具。

一般來説，我們的商業模式是，不斷上升的利率會增加我們的淨收入，而利率的下降則會減少我們的純收入。截至2019年12月31日，按貸款總額計算，97%的貸款獲得了浮動利率，資金來自以浮動利率支付利息的負債，由此產生的淨資產數量與不斷上升的利率正相關，受到利率下限對我們某些浮動利率貸款的影響。截至2019年12月31日，按貸款總額計算，我們貸款的其餘3%獲得了固定利率，但資金來自以浮動利率支付利息的負債，這導致貸款利率在融資範圍內與不斷上升的利率呈負相關。在某些情況下，我們為帶有浮動利率負債的固定利率資產提供資金，我們購買了利率互換或上限，以限制我們對這些負債的利率上升的風險敞口。

我們的董事局已批准以下投資指引：

這些投資指引可在獲得我們的董事會過半數(必須包括獨立董事過半數)的批准後予以修訂、重述、修改、補充或放棄，而無須經我們的股東批准。

我們從事的是一項競爭性的業務。在我們的貸款和投資活動中，我們與各種機構的貸款人和投資者競爭機會，包括其他REIT、專業金融公司、公共和私人基金(包括黑石及其附屬公司管理的其他基金)、商業和投資銀行、商業金融和保險公司以及其他金融機構。其他幾個區域投資信託基金和其他投資工具籌集了大量資本，其投資目標可能與我們的目標重疊，這可能造成對貸款和投資機會的更多競爭。有些競爭對手的資金成本和資金來源(如美國政府)的成本可能較低，而這些資金來源是我們無法獲得的。我們的許多競爭對手不受與遵守REIT相關的運營限制，也不受“投資公司法”規定的排除在監管之外的限制。由於未來的立法發展，例如對“多德-弗蘭克法案”關鍵條款的修訂，包括規定資本和風險保留要求的規定，我們可能面臨來自銀行的競爭加劇。此外，我們的一些競爭對手可能有較高的風險容忍度或不同的風險評估，使他們可以考慮更多種類的貸款和投資，以及提供比我們更有吸引力的定價或其他條件。此外，對我們目標資產的來源和投資的競爭可能導致收益率下降，這可能進一步限制我們產生目標回報的能力。

面對這一競爭，我們可以接觸到我們的經理和黑石的專業人士以及他們的行業專長和關係，我們相信這將為我們提供競爭優勢，幫助我們評估風險，併為潛在的投資確定適當的定價。我們相信，這些關係將使我們能夠更有效地競爭有吸引力的投資機會。然而，由於我們面臨的競爭風險，我們可能無法實現我們的業務目標或期望。有關這些競爭風險的更多信息，見項目1A“風險因素-與我們的貸款和投資活動有關的風險”。

我們沒有僱員。我們的外部管理是由我們的經理根據管理協議。我們的執行幹事是我們經理的高級職員，並受僱於我們經理的附屬公司。

在某些情況下，我們在北美、歐洲和澳大利亞的業務受到美國和其他政府當局的監督和監管，並可能受到各種法律和司法及行政決定的制約，這些法律和行政決定規定了各種要求和限制，其中包括：(一)規範發放信貸活動；(二)確定最高利率、金融費用和其他收費；(三)要求向客户披露；(四)管理擔保交易；(五)設定集合收集、喪失抵押品贖回權、收回和索賠--處理程序和其他貿易慣例。我們還必須遵守“平等信貸機會法”中適用於商業貸款的某些規定。我們打算經營我們的業務，這樣我們和我們的任何子公司都不需要根據“投資公司法”註冊為投資公司。

根據我們的判斷，現有的法規並沒有對我們的業務產生實質性的不利影響。近年來，美國和其他國家的立法者表示，需要對金融服務公司進行更嚴格的監管，特別是在風險管理、槓桿和披露等領域。雖然我們預期將來會在這些方面通過更多的新規例，而現有的規例可能會有所改變，但目前尚無法預測將來任何法例、規例、司法決定、命令或解釋的確切性質，以及它們對我們未來的業務、財務狀況、業務或前景的影響。

為了美國聯邦所得税的目的，我們選擇根據“國內收入法”被徵税。我們通常必須每年分配至少90%的淨應税收入，但須作某些調整，不包括任何淨資本收益，以便美國聯邦所得税不適用於我們分配的收入。只要我們能滿足分配要求，但分配不到我們應納税淨收入的100%，我們將對未分配的應税收入徵收美國聯邦所得税。此外，如果我們在一個日曆年向股東支付的實際金額低於美國聯邦税法規定的最低數額，我們將面臨4%的非抵扣消費税。

我們作為REIT的資格也取決於我們是否能夠滿足“國內收入法”規定的其他各種要求，這些要求涉及組織結構、股票所有權的多樣性以及對我們資產的性質和收入來源的某些限制。即使我們符合REIT的資格，我們也可能要對我們的收入和資產徵收一定的美國聯邦收入和消費税以及州和地方税收。如果我們不能在任何應税年度保持REIT資格，我們可能會受到物質處罰以及聯邦、州和地方所得税，我們的應納税所得額按正常的公司税率計算，我們將無法在隨後的整整四個應税年中獲得REIT資格。

此外，我們有一個或多個應税的REIT子公司，或TRS，它們要對它們的淨應税收入繳納聯邦、州和地方所得税。有關額外的税務資料，請參閲第1A項“風險因素-與我們的REIT地位及某些其他税項項目有關的風險”。

非法人

 10-K,

 10-Q,

 8-K

10-K

我們的實際結果可能與這些前瞻性聲明所表達或暗示的任何結果大不相同。可能造成這種差異的一些因素，但並非所有因素，包括但不限於：

雖然我們認為前瞻性聲明中所反映的期望是合理的，但我們不能保證未來的結果、活動水平、績效或成就。我們告誡你不要過分依賴這些前瞻性的聲明.所有書面和口頭前瞻性陳述，可歸因於我們或代表我們行事的人，在他們的全部資格，這些警告聲明。此外，除非法律要求我們更新這些報表，否則我們不一定在本年度報告中以參考方式更新或修改本年度報告中所包含或包含的任何前瞻性報表，以使其符合實際結果或我們預期的變化。

我們尋求主要投資於與房地產相關資產相關的債務工具。因此，除其他外，我們還面臨借款人在償還未償債務方面違約的風險，以及我們的貸款和投資受到其他損害的風險。房地產基本面的任何惡化，特別是在北美、歐洲和澳大利亞，都可能對我們的業績產生負面影響，使我們的抵押貸款借款人或借款人實體更難以履行其償債義務，增加適用於借款人實體的違約風險，並/或使我們更難產生具有吸引力的經風險調整後的回報。一般經濟狀況的變化將影響借款者實體的信譽和(或)與我們的投資有關的房地產抵押品的價值，可能包括經濟和(或)市場波動、環境、分區和其他法律的變化、傷亡或譴責損失、對租金的管制限制、房地產價值的下降、房產對租户的吸引力的變化、供求變化、房地產基本面的波動、借款者實體的財政資源、能源供應短缺、各種未保險或不可保險的風險、自然災害、政治事件、恐怖主義和戰爭行為、政府條例的變化、不動產税率和(或)税收抵免額的變化、業務費用的變化，利率的變化、通貨膨脹率的變化、債務融資和(或)抵押資金的可得性的變化，這些變化可能使出售或再融資財產變得困難或不切實際，抵押貸款違約增加，借款利率上升，經濟負發展和(或)房地產價值普遍出現不利變化，以及其他我們無法控制的因素。

我們無法預測一般的經濟狀況，特別是房地產債務投資的條件會在多大程度上改善或下降。美國和全球經濟表現或房地產債務市場表現的任何下降都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

以商業財產為擔保的商業房地產債務工具(例如抵押貸款、夾層貸款和優先股)面臨拖欠和喪失抵押品贖回權的風險以及損失風險，這些風險大於以單一家庭住宅財產為擔保的貸款所帶來的類似風險。借款人償還由創收財產擔保的貸款的能力通常主要取決於財產的成功運作，而不是取決於借款人是否存在獨立的收入或資產。如果財產的淨營業收入減少，借款人償還貸款的能力可能會受到損害。除其他外，創收財產的淨營業收入可能受到下列因素的影響：

此外，我們面臨着與我們投資的借款人和實體進行司法訴訟的風險，包括破產或其他訴訟，作為避免喪失抵押品贖回權或強制執行我們作為貸款人或投資者的其他權利的一種戰略。如果任何作為我們貸款或投資抵押的財產或實體經歷上述任何事件或事件，這些投資的價值和回報可能會減少，這將對我們的經營結果和財務狀況產生不利影響。

我們的主要利率敞口涉及我們的貸款和其他投資的收益和我們債務的融資成本，以及我們可能用於對衝目的的利率互換。利率和信用利差的變化可能會影響我們從貸款和其他投資中獲得的淨收入，這是我們通過利息收益投資獲得的利息和相關收入與我們為這些投資融資所產生的利息和相關費用之間的差額。利率和信用利差波動，導致我們的利息和相關費用超過利息和相關收入，將導致我們的經營損失。利率和信貸息差的變化也可能影響我們貸款或投資的能力、貸款和投資的價值以及我們從資產處置中實現收益的能力。利率和信貸息差的增加也可能對貸款需求產生負面影響，並可能導致更高的借款人違約率。

我們的經營業績在一定程度上取決於我們的投資所得收入、扣除信貸損失後的收入與我們的融資成本之間的差異。隨着利率的變化，我們從浮動利率資產和借款成本中獲得的收益趨向於朝着相同的方向移動。然而，其中一個可能比另一個更快地上升或下降，導致我們的淨息差擴大或收縮。此外，我們的投資收益可能會減少，融資成本也會增加。雖然我們尋求將負債的條款與我們所取得或來源的貸款的預期壽命相匹配，但可能會出現我們的負債期限較我們的資產為短的情況，從而使其調整得更快，以適應利率的變化。在任何一段時間內，我們的投資資金不匹配，這些投資所得的收入對利率波動的反應可能比我們的借款成本慢。因此，

利率的變化，特別是短期利率的變化，可能會立即和顯著地降低我們的經營成果和現金流以及我們投資的市場價值。此外，除非我們用資產負債表進行套期保值或類似交易，否則這些資產的回報率通常會隨着這些資產利率的上升和下降而增加。

我們在一個競爭激烈的市場中經營貸款和投資機會，這可能會加劇。我們的盈利能力在很大程度上取決於我們是否有能力以有吸引力的條件來創造或獲得我們的目標資產。在發起或收購我們的目標資產時，我們與各種機構放款人和投資者競爭機會，包括其他REIT、專業金融公司、公共和私人基金(包括黑石子公司管理的基金)、商業和投資銀行、商業金融和保險公司以及其他金融機構。我們的一些競爭對手已籌集了大量資金，將來也可能籌集大量資金，並可能有與我們的目標重疊的投資目標，這可能會增加貸款和投資機會的競爭。一些競爭對手的資金成本和資金來源的成本可能較低，而這些資金來源是我們無法獲得的，比如美國政府。我們的許多競爭對手不受與REIT税收遵從相關的運營限制，也不受“投資公司法”規定的排除在監管之外的限制。此外，我們的一些競爭對手可能有較高的風險容忍度或不同的風險評估，使他們可以考慮更多種類的貸款和投資，提供更有吸引力的定價或其他條件，並與我們建立更多的關係。此外，對目標資產的來源和投資的競爭可能導致收益率下降，這可能進一步限制我們產生預期回報的能力。此外，由於這種競爭，我們的目標資產的理想貸款和投資在未來可能受到限制，我們可能無法不時利用有吸引力的貸款和投資機會。, 從而限制了我們識別、來源或獲取貸款或進行符合我們投資目標的投資的能力。我們不能保證我們面臨的競爭壓力不會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生實質性的不利影響。

我們目前的業務重點是從商業房地產資產擔保的浮動利率抵押貸款.一般來説，我們的按揭貸款借款人可以在規定的期限之前償還他們的貸款。在利率和/或信貸息差下降的時期，貸款的提前還款率通常會上升。如果一般利率或信貸息差同時下降，則在此期間收到的這種預付款項的收益在一段時間內不得再投資，也可由我們再投資於收益率低於預付資產收益率的資產。

由於我們的按揭貸款一般不是以較面值為高的溢價而產生或取得的，因此，預付差餉並不會對這些資產的價值造成重大影響。然而，某些其他資產的價值可能會受到提前還款率的影響。例如，如果我們在未來推出或購買與抵押相關的證券或抵押貸款證券池，我們預計基礎抵押貸款將以預期的利率提前償還，從而產生預期的收益。如果我們以高於面值的溢價購買這些資產，如果借款人比預期更快地提前償還貸款，那麼任何此類抵押貸款相關證券的相應提前還款可能會降低預期收益率。相反，如果我們以低於票面價值的價格購買此類資產，當借款人提前償還貸款的速度低於預期時，抵押貸款相關證券相應提前還款的減少可能會降低預期收益率。

貸款的提前還款率可能受到若干因素的影響，包括但不限於當時的利率和信貸息差、抵押貸款的可得性、相關財產所在地區的相對經濟活力、貸款的償還、税法的可能變化、其他投資機會，以及其他我們無法控制的經濟、社會、地理、人口和法律因素。因此，這種預付率可能因期而有很大差異，無法確定地加以預測。沒有任何策略能使我們完全不受提前付款或其他此類風險的影響，更快或更慢的提前還款可能會對我們的盈利能力和現金產生不利影響，以便分配給我們的股東。

當我們的貸款和投資得到償還時，我們將不得不將我們收到的收益重新分配到新的貸款和投資中，償還我們信貸設施下的借款，向我們的股東支付股息，或者回購我們A級普通股的流通股。我們有可能找不到可提供回報的再投資期權，也可能找不到可與已償還資產相媲美的風險簡介。如果我們不能將償還貸款所得的收益重新調配到同等或更好的替代方案中，我們的財務業績和給投資者的回報可能會受到影響。

我們過去和將來都會大幅增加規模和(或)改變我們資產組合的組合，或者收購或進入新的業務領域。我們可能無法成功和有效地將新獲得的資產或業務整合到我們現有的業務中，或以其他方式有效地管理我們的資產或我們的增長。此外，我們資產組合的增加和/或資產或業務組合的變化可能會對我們經理的行政、運營、資產管理、財務和其他資源提出重大要求。任何不能有效管理規模增加的情況都可能對我們的業務結果和財務狀況產生不利影響。

b-注，

非公眾

雖然我們的貸款和投資主要集中在“履行”房地產相關利息，但我們的貸款和投資也可能包括不時進行不良投資(例如，違約投資，

失寵

“表現不佳”

“不表演”

在某些有限的情況下(例如，涉及我們一項或多項投資的解決、重組和(或)止贖程序)，我們的投資戰略能否成功，部分取決於我們是否有能力進行貸款修改和(或)重組和改進借款者實體的業務。確定和實施成功的重組方案和改進運營的活動具有高度的不確定性。我們無法保證能夠確定和實施成功的重組方案，並對我們可能不時擁有的不良貸款或投資進行改進。

這些財務或經營困難可能永遠無法克服，並可能導致借款人實體面臨破產或其他類似的行政訴訟。我們的投資有可能遭受重大或全部損失，在某些情況下，我們可能會承擔某些額外的潛在負債，這些負債可能超過我們在其中的原始投資價值。例如，在某些情況下，對債務人的管理和政策不適當地行使控制權的放款人可能會將其債權置於次要或不允許的地位，或可能被認為對當事人因這種行動而遭受的損害負有責任。在與我們的投資有關的任何重組或清算程序中，我們可能會損失我們的全部投資，可能被要求接受價值低於我們最初投資的現金或證券，和/或可能被要求接受不同的條件，包括在一段較長的時間內付款。此外，在某些情況下，如果在適用的破產法和破產法下，任何此類付款或分配後來被確定為欺詐性轉讓、優先付款或類似交易，則可收回對我們的付款。此外，破產法和適用於行政訴訟的類似法律，可能會延誤我們從抵押品中為我們的貸款頭寸實現價值的能力，可能會通過公平屈從等理論對此類貸款的經濟條件和優先權產生不利影響，或者可能導致通過破產法“壓縮”條款等原則對債務進行重組。

我們管理貸款和投資組合的能力可能受到貸款和投資的形式的限制。在某些情況下，我們：

非經濟

合資人

共同冒險者。

b-注，

聯合放款人

聯借

B-説明

b-注，

貸款對價值

B-説明

我們過去和將來都會投資於向借款人提供過渡性貸款，這些借款人通常尋求相對較短期的資本，用於購置或重建一處房產。過渡性貸款中的典型借款人通常會識別出管理不善和/或處於復甦市場的被低估資產。如果資產所在的市場未能按照借款人的預測有所改善，或者借款人未能提高資產管理的質量和/或資產的價值，借款人可能得不到滿足過渡性貸款的充分回報，我們承擔着無法收回全部或部分投資的風險。

拒付

借款人對財產的翻新、翻新或擴建涉及成本超支和未完工的風險。為使獲得的財產達到為該財產的市場狀況而制定的標準所需的改進費用估計數可能被證明是不準確的。其他風險可能包括超過最初估計的修復費用，可能導致項目不經濟、環境風險、法律和其他批准方面的拖延(例如，共管公寓)以及未如期完成的財產的修復和隨後租賃。如果不及時完成這種翻修，或者如果費用高於預期，借款人可能會長期減少營業淨收入，可能無法及時或根本不支付我們的投資，這可能造成重大損失。

拒付

租賃

如果借款人未能完成項目的建設或經歷成本超支，則可能會產生與貸款有關的不利後果，包括擔保貸款的財產價值下降，如果我們選擇停止供資，借款人要求我們根據貸款文件履行義務，增加借款人無法支付的費用，借款人申請破產，以及借款人放棄貸款抵押品。

非住宅

如果上述任何風險成為現實，它們可能會對我們的經營結果和財務狀況以及我們向股東分配資金的能力產生不利影響。

產業相關

一個國家的市場混亂可能導致區域甚至全球情況惡化，一個國家的經濟問題日益影響到其他市場和經濟。如果這一趨勢繼續下去，可能會在一個國家造成問題，對區域甚至全球經濟狀況和市場產生不利影響。例如，在最近一次經濟衰退中，對某些歐洲國家財政穩定和增長前景的關切對歐元區和全球市場的大多數經濟體產生了負面影響。今後發生類似危機可能會使整個區域乃至全球各國的經濟和金融市場更加動盪。

此外，全球貿易中斷、重大貿易壁壘的引入和雙邊貿易摩擦，以及由此導致的未來全球經濟衰退，都可能對我們的業績產生不利影響。

我們的部分投資包括由歐洲抵押品擔保的資產。幾個歐洲聯盟(E.U.)所經歷的主權債務危機。各國，加上蔓延到其他金融較為穩定的國家的風險，給歐洲貨幣聯盟的穩定和總體地位帶來了一些不確定因素。其他可能影響歐元區的地緣政治問題，包括英國的投票，加劇了對這些不確定性的擔憂。如果退出歐盟，全球或歐元區經濟的任何進一步惡化都可能對我們的活動和任何歐洲抵押品的價值產生重大不利影響。

此外，我們目前持有資產，並可能獲得更多以英鎊和歐元計價的資產。歐元區經濟的進一步惡化可能對我們在這些資產上的投資價值產生重大不利影響，並擴大我們面臨的貨幣風險。

再標

分手

分手，

重新命名

2016年6月，英國選民批准英國退出歐盟，通常被稱為“英國退歐”。儘管英國於2020年1月31日完成了退出歐盟的工作，但英國與歐盟的貿易協定和其他關係的條款仍存在相當大的不確定性。過渡時期在過渡時期，英國將繼續遵守歐盟的所有規則，並將保持目前與歐盟的貿易關係。英國退出歐盟的條件和時間不確定，給英國和歐洲其他地區帶來了政治和經濟不確定性，我們預計，英國與歐盟之間貿易條件和其他協議的不確定性將繼續造成政治和經濟不確定性，這可能會損害我們的商業和金融結果。特別是，英國退歐造成了全球股票市場的大幅波動和貨幣交易所的波動。因此，我們以英鎊計價的貸款和投資會受到與這些匯率波動相關的風險增加的影響，而我們以美元計價的淨資產可能會下降。此外，英國退歐還可能對英國和歐盟的商業房地產基本面產生不利影響，包括過渡性貸款房地產租賃前景的更大不確定性，這可能會對我們的英國和歐盟借款者履行他們對我們的償債義務的能力產生負面影響，增加違約風險和/或使我們更難為我們在英國的業務創造有吸引力的風險調整後的回報。

英國退歐的長期影響，除其他外，將取決於英國為保持進入歐盟市場而達成的任何協議。過渡時期。英國退歐可能對歐洲或全世界的經濟或市場狀況產生不利影響，並可能導致全球金融和房地產市場的不穩定。此外，英國退歐可能導致法律上的不確定性，也可能導致不同的國家法律法規，因為英國決定要取代或複製哪些歐盟法律。在英國最終與歐盟達成自由貿易和其他協議之前，我們不可能確定英國離開歐盟和/或任何相關問題可能對我們產生的影響；然而，英國退歐的任何這些影響，以及我們無法預料的其他影響，都可能對我們的商業、商業產生不利影響。

倫敦銀行同業拆借利率和其他浮動利率基準指數與我們的浮動利率貸款和其他貸款協議掛鈎，包括(但不限於)歐元銀行同業拆借利率、加元利率和澳大利亞銀行間互換基準利率(統稱為“ibors”)，這些都是最近國家、國際和監管指南和改革建議的主題。英國金融行為管理局(FCA)首席執行官安德魯·貝利(Andrew Bailey)在2017年7月27日的一次講話中宣佈，FCA打算在2021年後停止維持libor。金融監管局擁有法定權力，可在有需要時，要求小組銀行向銀行同業拆息(Libor)繳款。金融管理局已決定不要求或要求小組銀行在2021年後繼續向倫敦銀行同業拆借利率(Libor)提供捐款。金融監管局表示，預計目前的同業拆借利率(Libor)將自願維持至2021年年底。洲際交易所基準管理有限公司(前紐約泛歐交易所利率管理有限公司)或IBA，以及該小組銀行，如願意及有能力在2021年後繼續按目前的基準發行libor，是有可能的，但我們目前預計，libor不會以目前的形式存續。其他司法管轄區也表示，他們將實施改革或逐步淘汰，這些改革或逐步淘汰計劃於2021年年底生效。美國聯邦儲備委員會(U.S..FederalReserve)與由美國大型金融機構組成的一個指導委員會替代參考利率委員會(AlternativeReferenceRate Committee)一道，確定了由短期回購協議計算的擔保隔夜融資利率(Sofr)作為其首選的libor替代利率。此時, 不可能預測市場對軟銀或其他替代基準利率的反應，因為預計未來幾年將偏離IBOR基準。

分階段淘汰

分階段淘汰

我們的經營結果取決於我們的投資的可用性，以及我們的經理識別、結構、完善、槓桿、管理和實現回報的能力。一般來説，有利投資機會的提供，以及因此而帶來的回報，都會受到利率和信貸息差的水平和波動、金融市場的情況、一般的經濟狀況、我們的目標資產對投資機會的需求以及這些投資機會的資金供應的影響。我們不能向您保證，我們的經理將成功地確定和完善符合我們的回報率目標的投資，或這些投資一旦進行，將按預期執行。

對房地產的估價，以及因此而對我們的貸款所作的任何抵押品的估價，本質上是主觀的，除其他因素外，原因包括每項物業的個別性質、位置、預期日後從該物業獲得的租金收入，以及所採用的估價方法。此外，如果我們投資於建築貸款，初始估值將假定項目完成。因此，我們將對其進行或獲得貸款的房地產資產的估值受到很大程度的不確定性，所依據的假設和方法可能不準確，特別是在商業或住宅房地產市場的波動、交易流量低或債務可獲性受到限制的時期。

我們不需要遵守具體的多元化標準，除非我們的董事會通過的投資準則中規定了這些標準。因此，我們的投資有時可能集中在某些可能面臨較高違約或喪失抵押品贖回權風險的財產類型上，或由集中在少數地理位置的財產擔保。

如果我們的資產集中在任何一個地區、保薦人或資產類型，通常與這類資產有關的經濟和商業衰退，保薦人或地區可能在短期內導致我們的一些投資出現違約，這可能對我們的經營結果和財務狀況產生不利影響。此外，由於資產集中，即使基礎房地產資產的價值變化不大，也可能對我們的投資價值產生重大影響。由於高度集中，不成比例地影響這些地理區域或資產類別的任何不利的經濟、政治或其他條件都可能對我們的經營結果和財務狀況產生更大的不利影響，而且我們的股東投資的價值可能比我們投資於更多樣化的貸款組合時差異更大。

有某些類型的損失，通常是災難性的，例如地震、洪水、颶風、恐怖主義或戰爭行為，這些損失可能是不可保的，也可能是經濟上不可保的。通貨膨脹、建築物守則和條例的改變、環境考慮和其他因素也可能導致保險收益不足以修理或更換損壞或毀壞的財產。在這種情況下，與我們其中一項投資有關的財產的保險收益可能不足以恢復我們對投資的經濟地位。任何未投保的損失都可能導致與此類財產有關的我們的投資出現相應的不履行或損失。

恐怖主義襲擊、對任何這類攻擊的預期以及美國及其盟國的任何軍事或其他反應的後果，都可能對全球金融市場和整個經濟產生不利影響。我們無法預測未來任何這類事件對全球金融市場、經濟或我們的業務的影響有多嚴重。今後的任何恐怖襲擊都可能對我們一些貸款和投資的信貸質量產生不利影響。與其他貸款和投資相比，我們的一些貸款和投資更容易受到這種不利影響，特別是那些由大城市的物業或著名地標或公共景點的物業擔保的貸款和投資。我們可能因今後任何恐怖襲擊的不利影響而遭受損失，這些損失可能對我們的行動結果產生不利影響。

此外，2002年頒佈的“恐怖主義風險保險法”(TRIA)要求保險公司根據其財產和意外傷害保險單提供恐怖主義保險，併為被保險人提供聯邦賠償。TRIA原定於2020年年底到期，但在對其規定作了一些調整後，於2019年12月重新授權，為期7年，至2027年12月31日止。然而，這項立法沒有對這類保險的定價作出規定，也沒有保證這項立法將延長到2027年以後。缺乏負擔得起的保險，可能會對一般的地產貸款市場、貸款量和市場的整體流動資金造成不利影響，並可能減少我們可獲得的適當投資機會的數目，以及我們進行投資的速度。如果我們投資的財產無法獲得負擔得起的保險，這些投資的價值可能會下降，如果沒有保險損失，我們可能會損失我們全部或部分投資。