文件
假的--12-31FY2019000091314400.0010.550.7159.66000000.340.340.340.340.340.340.3411.0011.004220739042207390441481164414811641187000400240004220739042207390422070004414811644148116441480000.03450.0360.0370.047500.057500000000002000000011.0011.001601000016010000160100001601000016010000160100001601000016010000000000P3YP4YP3Y0.02360.018550.7159.668163962000238989000998000000000000009131442019-01-012019-12-3100009131442020-02-0300009131442019-06-300000913144rnr:SeriesE5.375PreferenceSharesParValue1.00pershareMember2019-01-012019-12-310000913144rnr:DepositaryShareseachrepresentinga11000thinterestinaSeriesF5.Member2019-01-012019-12-310000913144一般公認會計原則:StockMenger2019-01-012019-12-310000913144rnr:SeriesC6.08PreferenceSharesParValue1.00pershareMember2019-01-012019-12-3100009131442019-12-3100009131442018-12-3100009131442017-01-012017-12-3100009131442018-01-012018-12-310000913144us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2016-12-310000913144美國-公認會計原則:PreferredStockMenger2018-01-012018-12-310000913144一般公認會計原則:StockMenger2017-01-012017-12-310000913144美國-公認會計原則:減少收入2019-01-012019-12-310000913144一般公認會計原則:StockMenger2018-12-310000913144us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310000913144美國-GAAP:添加劑2018-01-012018-12-310000913144us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2017-01-012017-12-310000913144美國-GAAP:添加劑2017-01-012017-12-310000913144一般公認會計原則:StockMenger2017-12-310000913144一般公認會計原則:StockMenger2016-12-310000913144美國-GAAP:添加劑2019-01-012019-12-310000913144美國-公認會計原則:減少收入2018-01-012018-12-310000913144美國-公認會計原則:減少收入2017-12-310000913144美國-公認會計原則:PreferredStockMenger2019-12-310000913144us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2017-12-310000913144美國-公認會計原則:PreferredStockMenger2017-12-310000913144美國-公認會計原則:PreferredStockMenger2016-12-310000913144us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-01-012019-12-310000913144美國-GAAP:添加劑2019-12-310000913144美國-公認會計原則:減少收入2017-01-012017-12-310000913144美國-公認會計原則:減少收入2019-12-310000913144us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-12-310000913144us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-01-012018-12-310000913144一般公認會計原則:StockMenger2019-12-310000913144美國-GAAP:添加劑2018-12-310000913144美國-GAAP:添加劑2016-12-310000913144美國-公認會計原則:減少收入2016-12-310000913144美國-GAAP:添加劑2017-12-310000913144一般公認會計原則:StockMenger2019-01-012019-12-310000913144美國-公認會計原則:會計標準更新201609美國-公認會計原則:減少收入2017-01-010000913144一般公認會計原則:StockMenger2018-01-012018-12-310000913144美國-公認會計原則:PreferredStockMenger2018-12-3100009131442017-12-310000913144美國-公認會計原則:減少收入2018-12-3100009131442016-12-310000913144RnR:ReUpsilonFundLtd.us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2019-01-012019-12-310000913144美國-公認會計原則:會計標準更新2016152017-01-012017-12-310000913144RnR:TMRMengerRnR:更新權利2019-03-222019-03-220000913144RnR:TMRMenger美國-公認會計原則:客户關係成員2019-03-222019-03-220000913144RnR:TMRMenger2019-03-220000913144RnR:TMRMenger美國-公認會計原則:客户關係成員2019-03-220000913144RnR:TMRMenger2019-12-310000913144RnR:TMRMenger2019-03-222019-12-310000913144RnR:TMRMengerRnR:更新權利2019-03-220000913144RnR:TMRMengerRnR:保險許可證2019-03-220000913144RnR:TMRMenger2018-01-012018-12-310000913144RnR:TMRMenger2019-01-012019-12-310000913144RnR:TMRMengerrnr:CustomerRelationshipsAndRenewalRightsMember2019-03-220000913144RnR:TMRMenger2019-03-222019-03-220000913144RnR:TMRMenger2019-03-152019-03-150000913144RnR:TMRMenger美國-公認會計原則:PensionPlansDefinedBenefitMenger2019-12-310000913144RnR:TMRMenger美國-公認會計原則:公平方法投資2019-03-220000913144RnR:排除公平方法投資成員2018-12-310000913144RnR:排除公平方法投資成員2019-12-310000913144RnR:排除公平方法投資成員2018-01-012018-12-310000913144RnR:排除公平方法投資成員2017-12-310000913144RnR:排除公平方法投資成員2017-01-012017-12-310000913144美國-公認會計原則:許可協議2019-12-310000913144us-gaap:IntangibleAssetsArisingFromInsuranceContractsAcquiredInBusinessCombinationMember2019-12-310000913144美國-GAAP:非競爭協議2019-12-310000913144GAAP:ComputerSoftwareIntangibleAssetMembers2019-12-310000913144美國-公認會計原則:發展技術權利2019-12-310000913144美國-公認會計原則:客户關係成員2019-12-310000913144美國-公認會計原則:TrademarksMembers2019-12-310000913144RnR:TWFGHoldingCompanyLLCM成員美國-公認會計原則:公平方法投資2018-03-230000913144SRT:MinimumMenger2019-01-012019-12-310000913144SRT:稱重2019-01-012019-12-310000913144SRT:最大值2019-01-012019-12-310000913144us-gaap:IntangibleAssetsArisingFromInsuranceContractsAcquiredInBusinessCombinationMember2018-12-310000913144美國-公認會計原則:客户關係成員2018-12-310000913144美國-GAAP:非競爭協議2018-12-310000913144美國-公認會計原則:許可協議2018-12-310000913144美國-公認會計原則:TrademarksMembers2018-12-310000913144美國-公認會計原則:發展技術權利2018-12-310000913144GAAP:ComputerSoftwareIntangibleAssetMembers2018-12-310000913144美國-公認會計原則:公平方法投資2018-01-012018-12-310000913144美國-公認會計原則:公平方法投資2017-01-012017-12-310000913144美國-公認會計原則:公平方法投資2019-12-310000913144美國-公認會計原則:公平方法投資2018-12-310000913144美國-公認會計原則:公平方法投資2017-12-310000913144美國-公認會計原則:其他無形資產2019-12-310000913144美國-公認會計原則:其他無形資產2019-12-310000913144美國-公認會計原則:公平方法投資美國-公認會計原則:其他無形資產2019-12-310000913144美國-公認會計原則:其他無形資產美國-公認會計原則:其他無形資產2019-12-310000913144美國-公認會計原則:其他無形資產美國-公認會計原則:公平方法投資2019-12-310000913144美國-公認會計原則:公平方法投資美國-公認會計原則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美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549
形式10-K
 主管年度依據第13或15(D)條提交的報告
1934年證券交易所
截至財政年度(一九二零九年十二月三十一日)
依據條例第13或15(D)條提交的不合格過渡報告
1934年證券交易所
的過渡時期
佣金檔案編號001-14428
瑞盛控股有限公司
(“註冊章程”所指明的註冊人的確切姓名)
百慕大
98-0141974
(法團或組織的州或其他司法管轄區)
(國税局僱主識別號碼)
文藝復興宮, 烏鴉巷12號, 彭布魯克 HM 19 百慕大
(首席行政辦公室地址)
(441) 295-4513
(登記人的電話號碼)
根據該法第12(B)節登記的證券:
每一班的職稱
交易符號
註冊的每個交易所的名稱
普通股,每股面值1.00美元
RnR
紐約證券交易所
C系列6.08%優先股,每股面值1.00美元
RnR中華人民共和國
紐約證券交易所
E系列5.375%優先股,每股面值1.00美元
RnR PRE
紐約證券交易所
存托股票,每隻代表F系列5.750%優先股的1/1,000股股份,面值為每股1美元
RnR PRF
紐約證券交易所
根據該法第12(G)節登記的證券:無
如果註冊人是一家知名的經驗豐富的發行人,如本法第405條所定義的,請用複選標記表示。 x編號:o
如果註冊人不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告,請用複選標記標明。是o  x
通過檢查標記表明註冊人(1)是否提交了1934年“證券交易法”第13條或第15(D)節要求在過去12個月內提交的所有報告(或要求登記人提交此類報告的較短期限),(2)在過去90天中一直受到這種備案要求的限制。 x電話號碼o
通過檢查標記説明註冊人是否已以電子方式提交了條例S-T(本章第232.405節)規則第四零五條規定提交的每一份交互數據文件(或短時間內要求註冊人提交此類文件)。 x電話號碼o
通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者、較小的報告公司,還是該法第12b-2條所定義的新興成長型公司。大型加速箱 x,加速報警器o、非加速濾波器o,較小的報告公司,新興成長型公司
如果是新興成長型公司,請用支票標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。o
通過檢查標記表明註冊人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。是電話號碼x
註冊人非附屬公司持有的普通股的總市值2019年6月30日曾.$7.7十億根據該日紐約證券交易所普通股的收盤價。
普通股數,每股面值1.00美元,已發行2020年2月3日曾.44,148,116.
以參考方式合併的文件
註冊人的部分最終代理聲明2020股東周年大會以參考方式納入本報告第三部分。
 





瑞盛控股有限公司
目錄
 
 
 
關於前瞻性陳述的説明
1
 
 
 
第一部分
3
第1項
商業
3
第1A項.
危險因素
39
第1B項
未解決的工作人員意見
57
第2項
特性
57
第3項
法律訴訟
58
第4項
礦山安全披露
58
 
 
 
第二部分
59
第5項
註冊人普通股、相關股東事項及發行人回購權益證券市場
59
第6項
選定的綜合財務數據
61
第7項
管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析
62
第7A項
市場風險的定量和定性披露
112
第8項
財務報表和補充數據
118
第9項
會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧
118
第9A項
管制和程序
118
第9B項
其他資料
122
 
 
 
第III部
122
第10項
董事、執行主任及公司管治
122
項目11.
行政薪酬
122
第12項
某些受益所有人和管理層及相關股東事項的擔保所有權
122
項目13.
某些關係和相關交易,以及董事獨立性
122
第14項
首席會計師費用及服務
122
 
 
 
第IV部
122
項目15.
展品及財務報表附表
122
項目16.
10-K摘要
129
 
 
 
簽名
130
 
合併財務報表索引
F-1
 
綜合財務報表附表索引
S-1






關於前瞻性陳述的説明
本年報為截至十二月三十一日止年度的表格10-K,2019(這份“表格10-K”)是RenaisSaineRe Holdings Ltd.(“公司”或“RenaisImprovieRe”),其中載有經修正的1933年“證券法”(“證券法”)第27A節和經修正的1934年“證券交易法”(“交易法”)第21E節所指的前瞻性陳述。前瞻性報表必然基於固有的商業、經濟和競爭方面的重大不確定性和意外情況的估計和假設,其中許多關於未來業務決定的估計和假設可能會發生變化。這些不確定因素和意外情況可能會影響實際結果,並可能導致實際結果與我們所作或代表我們作出的任何前瞻性聲明中表達的結果大不相同。特別是,使用諸如“可能”、“應該”、“估計”、“預期”、“預期”、“意圖”、“相信”、“預測”、“潛力”等詞的語句通常涉及前瞻性陳述。例如,我們可以在“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中列入關於結果、價格、數量、業務、投資結果、利潤率、合併比率、費用、儲備、市場狀況、風險管理和匯率趨勢的某些前瞻性陳述。此表格10-K亦載有有關本港工商業的前瞻性聲明,例如與我們的策略及管理目標、市場地位及產品數量、競爭及新進入本港行業的人士、工業資本、因虧損事件而受保障的損失、政府的措施及影響再保險及保險業的規管事宜有關的陳述。
在本報告中列入前瞻性聲明不應被我們或任何其他人視為我們目前的目標或計劃將得到實現的代表。許多因素可能導致我們的實際結果與前瞻性聲明中提到的結果大相徑庭,包括以下幾點:
我們報道的災難性事件和其他事件的頻率和嚴重程度;
我們索賠和索賠費用準備程序的有效性;
氣候變化對我們企業的影響,包括日益頻繁和嚴重的氣候事件的趨勢;
我們維持財政實力評級的能力;
新出現的索賠和覆蓋範圍問題的影響;
按要求的減讓期保險收取費用,並按可接受的條件提供新的再保險,並提供我們打算獲得的保險;
我們依靠少量和不斷減少的再保險經紀人和其他分銷服務,以獲得我們的收入優勢;
我們在正常業務過程中面臨來自對手方的信貸損失;
世界各地持續具有挑戰性的經濟狀況的影響;
軟再保險承保市場條件;
投資組合的表現;
美國的爭論國税局(國税局)該復興再保險有限公司。(“復興再保險”),或我們的任何其他百慕大子公司,須在美國徵税;
美國税收改革立法和未來可能的税務改革立法和條例的影響,包括對我們合資企業或其他我們管理的實體的股東或投資者的税收待遇的改變;
我們的任何戰略投資或收購的成功,包括隨着產品和地域多樣性的增加,我們管理業務的能力;
我們有能力留住我們的主要高級官員,並吸引或留住管理我們業務所需的行政人員和僱員;
我們有能力代表合營企業或我們管理的其他實體的投資者有效地管理資本;
外幣匯率波動;

1




確定倫敦銀行間同業拆借利率(“libor”)和潛在替代libor的方法的變化;
我們可能會因恐怖主義、政治動盪或戰爭而遭受損失;
網絡安全風險,包括技術破壞或失敗,對我們的業務的影響;
我們有能力成功地執行我們的商業戰略和倡議;
我們的能力,以確定任何損害我們的投資;
通貨膨脹的影響;
我們放棄的公司和被授權的對手方準確評估他們承保的風險的能力;
操作風險的影響,包括系統故障或人為故障;
如有需要,我們籌集資金的能力;
我們在債務協議中遵守契約的能力;
改變我們運作的監管制度,包括加強對保險和再保險行業的全球監管;
百慕大法律和規章的變化以及百慕大的政治環境;
我們依賴我們的經營子公司申報和支付股息的能力;
我們公司結構中可能會阻礙第三方收購和其他交易的方面;
在美國,投資者在為我們提供服務或執行對我們的判決時可能遇到困難;
再保險和保險業的週期性;
不利的立法發展,使我們所服務的私營市場的規模縮小,或阻礙它們今後的增長;
合併競爭對手、客户以及保險和再保險經紀人;
行業高度競爭對我們業務的影響,包括保險業新進入、競爭產品和合並的影響;
其他政治、監管或工業舉措對我們產生不利影響;
我們遵守適用的制裁和外國腐敗行為法的能力;
增加自由貿易和資本自由流動的壁壘;
國際上對外國公司承保再保險的限制和政府對自然災害市場的幹預;
經濟合作與發展組織(“經合組織”)或歐洲聯盟(“歐盟”)增加税收和報告要求的措施的效果;
聯合王國(“英國”)投票的效果離開歐盟;
可能影響財務結果的監管制度和會計規則的變化,而不論業務運作如何;
在編制財務報表時,我們需要作出許多估計和判斷;
(如本報告所界定的)正在進行的TMR整合可能擾亂或分散當前的計劃和業務;以及
我們認識到獲得TMR的好處的能力。
因此,我們未來的財務狀況和結果可能與我們或代表我們作出的任何前瞻性聲明中所表示的不同。上述因素在“第一部分,項目1A”中有更詳細的討論。危險因素,“這種形式的10-K,不應被解釋為詳盡無遺。前瞻性陳述只在作出之日起進行,我們沒有義務修改或更新前瞻性陳述,以反映未來日期之後的新信息、事件或情況,或反映意外事件的發生。

2




第一部分
第1項.附屬業務
在本表格10-K中,凡提及“RenaisSevieRe”(母公司),而對“我們”、“我們”、“我們”和“公司”的提述,指的是瑞盛控股有限公司及其附屬公司,除非上下文另有要求。
為方便您,我們已在本表格第一部分第1項業務的末尾加上“精選保險及再保險條款彙編”。
除非另有説明,本表格10-K中所指的所有美元金額均為美元.
由於四捨五入,本表格10-K中所列的數字可能與所提供的總數不完全相加。
概述
瑞盛保險是一家全球性的再保險和保險供應商。我們主要通過中介向客户提供財產、意外事故和專業再保險以及某些保險解決方案。我們成立於1993年,在百慕大、澳大利亞、愛爾蘭、新加坡、瑞士、英國和美國設有辦事處。我們的經營子公司包括復興再保險公司、復興再保險公司。(“復興再保險美國”),雷納聖瑞專業美國有限公司。(“RenaisseceRe Specity U.S.”)、RenaisSaineRe Europe AG(前稱Tokio千年再保險公司)(前稱Tokio Millennium Re AG)、RenaisSaineRe(聯合王國)有限公司(前稱Tokio Millenniumre(UK)Limited)(“RenaisemaineRe UK”)、RenaisSevieRe Europe AG(歐洲復興再保險公司)和我們的勞埃德集團RenaisSaineRe Syndicate 1458(“Syndicate 1458”)。我們還為合資企業,包括達芬奇再保險有限公司承保再保險。(“DaVinci”),Fibonacci再保險有限公司(“Fibonacci Re”),頂層再保險有限公司。(“頂層Re”),Upsilon RFO Re有限公司。(“Upsilon RFO”)和Vermeer再保險有限公司(“Vermeer”)此外,通過RenaisSaineRe Medici基金有限公司。(“Medici”),我們投資於各種基於保險的投資工具,這些投資工具的回報主要與財產災難風險有關。
我們希望成為世界上最好的承銷商,將結構良好的風險與有效的資金來源相匹配。 我們的使命是在長期內為我們的股東創造更高的回報。我們的目標是成為客户的可信賴的長期合作伙伴,以評估和管理風險,提供響應性和創新性的解決方案,利用我們的核心風險評估和信息管理能力,投資於這些核心能力,以便在整個市場週期為我們的客户服務,並履行我們的承諾。我們的戰略重點是優越的風險選擇,良好的客户關係和卓越的資本管理。我們以金融安全、創新產品和響應性服務的形式為客户和合資夥伴提供價值。我們是迅速支付有效索賠的領先者。我們主要通過每股實際賬面價值的長期增長再加上累積股息的變化來衡量我們的財務成功,我們認為這是衡量我們財務業績的最合適的指標,而且我們認為,隨着時間的推移,我們已經取得了優異的業績。
我們的核心產品包括財產、傷亡和專業再保險,以及一些主要通過中介機構銷售的保險產品,我們與他們建立了長期的關係。我們相信,自我們成立以來,我們一直是世界上最大的災難再保險提供者之一。近年來,通過實施包括有機增長和收購在內的多項戰略舉措,我們擴大和多樣化了我們的傷亡和專業平臺和產品,並相信我們在某些傷亡和特殊業務領域是領先的。我們還通過我們的風險投資部門尋求一些其他機會,該部門負責創建和管理我們的合資企業,執行定製的再保險交易以承擔或放棄風險,並管理某些針對災難再保險以外的風險類別的戰略投資。我們不時地考慮通過有機增長、組建新的合資企業、或收購或投資其他公司或其他公司的業務賬簿,使之多樣化成為新的企業。

3




我們已確定我們的業務由以下可報告的部分組成:(1)財產,包括代表我們的經營子公司和由我們的企業單位管理的某些合資企業編寫的災難和其他財產再保險和保險;(2)傷亡和特殊保險,由我們的經營子公司和由我們的企業單位管理的某些合資企業組成。
為了更好地為我們的客户提供服務,我們在世界各地設有子公司、分支機構、合資企業和承銷平臺,包括DaVinci、Fibonacci再保險、復興再保險、頂層再保險、Upsilon RFO和Vermeer在百慕大、美國復興再保險公司、英國Syndicate 1458和瑞士瑞聖瑞歐洲,這些公司在澳大利亞、百慕大、英國和美國設有分支機構。我們通過全資擁有的子公司、合資企業和Syndicate 1458以及主要通過Syndicate 1458的某些保險產品編寫財產保險、意外事故保險和專業再保險。辛迪加1458為我們提供了獲得勞合社廣泛的分銷網絡和全球許可證的機會,並通過授權安排撰寫業務。我們的運營子公司和承銷平臺的承保結果酌情包括在我們的財產、保險和特殊業務部門的結果中。
由於我們所承保的再保險和保險中有意義的一部分提供了與自然和人為災難相關的損害的保護,我們的結果在很大程度上取決於此類災難性事件的頻率和嚴重程度,以及我們為受這些事件影響的客户提供的保險範圍。我們面臨着這些災難性事件和我們所涵蓋的其他風險造成的重大損失。因此,我們預計我們的財務業績會有很大程度的波動,而且我們的財務結果可能會因季度而異,而且根據世界各地發生的投保災難性損失的水平,每年都會有很大的差異。我們認為我們對傷亡和特殊業務線的風險敞口是對資本的有效利用,因為這些風險通常與我們的財產業務線不太相關。這使我們能夠在更廣泛的產品供應範圍內為我們的客户帶來更多的能力,同時繼續是我們股東資本的好管家。
我們不斷探索適當和有效的方法來解決客户的風險需求,以及各種監管和立法變革對我們業務的影響。我們已在多個司法管轄區設立和管理多個資本車輛,並繼續管理這些車輛,並可能製造額外的風險車輛,或在未來進入更多的司法管轄區。此外,我們的差異化戰略和能力使我們能夠為客户尋求定製或大型解決方案,這可能是非經常性的。這一點,以及其他因素,包括合同開始的時間,都可能導致我們的財產、事故和特殊部分保費的大幅波動。隨着我們產品和地理多樣性的增加,我們可能面臨新的風險、不確定性和波動的根源。
東京千年再投資公司
2019年3月22日,該公司全資擁有的子公司RenaissaineRe Specialty Holdings(UK)Limited(“RenaisSevieRe Specialty Holdings”)完成了先前宣佈的對RenaissaineRe歐洲、RenaisseceRe英國的所有股本的收購,以及它們各自的子公司(統稱為“TMR”),根據RenaisseeRe、Tokio Marine&Nichido失火保險有限公司達成的股票購買協議。(“Tokio”),以及,僅就某些部分而言,Tokio Marine Holdings,Inc.進入2018年10月30日。參見“註釋”3。在我們的“合併財務報表説明”中獲得東京千年再投資公司,以獲得關於購置TMR的更多信息。TMR包括Tokio Marine Holdings,Inc.的條約再保險業務。TMR從2019年3月22日至2019年12月31日的運營結果反映在該公司截至2019年12月31日的年度綜合財務業績中。

4




企業戰略
我們渴望成為世界上最優秀的承銷商,將結構良好的風險與有效的資金來源相匹配。我們的使命是為股東創造更高的長期回報。我們實現這些目標的戰略,得到我們的核心價值觀、我們的原則和我們的文化的支持,就是運行一個我們認為是我們三大競爭優勢的綜合體系:優越的客户關係,優勢風險選擇優越的資本管理我們相信,要達到我們的目標,必須具備所有三項競爭優勢,而我們的目標是無縫地協調這些競爭優勢的提供,以惠及我們放棄的保險公司、經紀、合資公司的投資者和股東。
良好的客户關係。我們的目標是成為客户可信賴的長期合作伙伴,以評估和管理風險,並提供響應性的解決方案。. 我們相信,我們的建模和技術專長,我們的風險管理產品,以及我們履行承諾的良好記錄,使我們成為世界各地客户在許多業務領域的首選供應商。我們尋求提供穩定、可預測和一致的基於風險的定價,並在索賠上迅速轉向。
優勢風險選擇我們的目標是建立一個風險投資組合,以產生具有吸引力的風險調整後的利用資本回報率。我們利用我們承銷商的專業知識和複雜的風險選擇技術,包括計算機模型和數據庫,如復興風險管理系統(REMS(REMS)),對每一種風險進行展望。我們奉行有紀律的承保方式,只選擇那些我們認為會產生有吸引力回報的投資組合,但須遵守審慎的風險限制。我們會動態地管理我們的風險組合,無論是在分投資組合內,還是在整個公司內。
高級資本管理我們的目標是編寫儘可能多的價格吸引人的業務,然後相應地管理我們的資本。當我們預測市場需求增加時(有時通過合資企業或其他結構獲得資本),我們通常希望籌集資金;在我們的保險需求似乎下降,以及當我們認為資本回報對我們的股東或合資投資者有利時,我們將資本返還給股東或合資投資者。在使用合資企業時,我們的目標是在有效的資本基礎上充分利用我們的業務和承保能力,發展收費收入,產生利潤佣金,使我們的投資組合多樣化,並向我們的資本提供者提供有吸引力的風險調整後的回報。我們還定期評估和審查潛在的合資機會和戰略投資。
我們相信,憑藉我們管理團隊的經驗和技能、我們的綜合和靈活的承保和運營平臺、我們強大的財務實力、我們與經紀人和客户的牢固關係、我們對優質服務的承諾和我們專有的建模技術,我們能夠很好地實現我們的目標。特別是,我們相信我們的戰略,高績效文化,以及對我們的客户和合資夥伴的承諾,幫助我們通過在能力和選擇可能有限的市場上提供專門的服務和產品來使自己與眾不同。
段段
我們的報告部分的定義如下:(1)財產,包括代表我們的經營子公司和由我們的企業管理的某些合資企業編寫的災難和其他財產再保險和保險;(2)保險和專業,由我們的經營子公司和由我們的經營單位管理的某些合資企業代表我們的經營子公司和某些合資企業編寫,由傷亡和專業再保險和保險組成。除了我們的兩個報告部門外,我們還有另外一個類別,主要包括我們的戰略投資、投資部門、公司開支、資本服務費用、非控制權益、與收購有關的某些支出以及我們以前以百慕大為基礎的保險業務的剩餘部分。TMR從2019年3月22日至2019年12月31日的運營結果反映在該公司截至2019年12月31日的年度報告中。
下表顯示了在我們部門之間分配的毛保費。與我們部門有關的經營業績包括在“第二部分第7項.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中。

5




 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
截至12月31日的年度,
2019
 
2018
 
2017
 
 
(千,百分比除外)
毛額
保費
寫成
 
百分比
格羅斯
保費
寫成
 
毛額
保費
寫成
 
百分比
格羅斯
保費
寫成
 
毛額
保費
寫成
 
百分比
格羅斯
保費
寫成
 
 
財產
$
2,430,985

 
50.6
%
 
$
1,760,926

 
53.2
%
 
$
1,440,437

 
51.5
 %
 
 
傷亡和專業
2,376,765

 
49.4
%
 
1,549,501

 
46.8
%
 
1,357,110

 
48.5
 %
 
 
其他類別

 
%
 

 
%
 
(7
)
 
 %
 
 
書面毛保費總額
$
4,807,750

 
100.0
%
 
$
3,310,427

 
100.0
%
 
$
2,797,540

 
100.0
 %
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
我們寫比例業務以及超額虧損業務。此外,我們通過Syndicate 1458維護授權安排,這些安排包括在我們的財產、傷亡和特殊部分(視情況而定)中。我們在比例業務和超額虧損業務之間的相對組合在過去一直在波動,將來可能會有所不同。比例和授權業務通常每單位預期承保收入的保費相對較高,而且購置費用比率和合並比率高於傳統的超額損失再保險,因為這些保險往往受到相對較多的、頻繁的損失,而預期的嚴重程度較低。
下表顯示了每一部門在超額損失、比例和授權之間分配的毛保費:
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
截至2019年12月31日止的年度
財產
 
傷亡和專業
 
其他
 
共計
 
 
(單位:千)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
超額損失
$
1,758,787

 
$
508,515

 
$

 
$
2,267,302

 
 
成比例
546,405

 
1,583,554

 

 
2,129,959

 
 
授權
125,793

 
284,696

 

 
410,489

 
 
書面毛保費總額
$
2,430,985

 
$
2,376,765

 
$

 
$
4,807,750

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2018年12月31日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
超額損失
$
1,473,381

 
$
366,635

 
$

 
$
1,840,016

 
 
成比例
220,458

 
965,141

 

 
1,185,599

 
 
授權
67,087

 
217,725

 

 
284,812

 
 
書面毛保費總額
$
1,760,926

 
$
1,549,501

 
$

 
$
3,310,427

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2017年12月31日終了年度
 
 
 
 
 
 
 
 
 
超額損失
$
1,192,980

 
$
262,415

 
$
(7
)
 
$
1,455,388

 
 
成比例
195,473

 
894,810

 

 
1,090,283

 
 
授權
51,984

 
199,885

 

 
251,869

 
 
書面毛保費總額
$
1,440,437

 
$
1,357,110

 
$
(7
)
 
$
2,797,540

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

6




屬性段
我們的財產部門包括我們的巨災類業務,主要包括損失再保險的超額和損失再保險的超額再保險,以為保險公司和再保險公司承保自然和人為災難,我們的其他財產類別主要包括比例再保險、每風險財產、財產(再保險)、約束設施和美國地區多線再保險。下表顯示按業務類別劃分的物業部分的毛保費:
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
截至12月31日的年度,
2019
 
2018
 
2017
 
 
(千,百分比除外)
毛額
保費
寫成
 
百分比
格羅斯
保費
寫成
 
毛額
保費
寫成
 
百分比
格羅斯
保費
寫成
 
毛額
保費
寫成
 
百分比
格羅斯
保費
寫成
 
 
巨災
$
1,595,472

 
65.6
%
 
$
1,349,324

 
76.6
%
 
$
1,104,450

 
76.7
%
 
 
其他財產
835,513

 
34.4
%
 
411,602

 
23.4
%
 
335,987

 
23.3
%
 
 
物業部分毛保費總額
$
2,430,985

 
100.0
%
 
$
1,760,926

 
100.0
%
 
$
1,440,437

 
100.0
%
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
我們承保巨災再保險和保險,以防範大自然災害,如地震、颶風、颱風和海嘯,以及其他自然和人為災難,如冬季風暴、冰凍、洪水、火災、暴風、龍捲風、爆炸和恐怖主義行為。我們向保險公司和其他再保險公司提供這種保險,主要是在超額損失的基礎上。這意味着,當我們的客户對災難的索賠超過一定的保留金額時,我們就開始支付。我們還提供比例覆蓋和其他結構在災難暴露的基礎上,並可能增加這些供應的絕對或相對的基礎上,在未來。最近,由於我們的其他物業類別的業務已成為較高的百分比,我們的物業部分毛保費,比例保險已成為一個較大的百分比,我們的財產部分。
如上所述,我們的超額損失財產合同一般涵蓋所有自然危險,我們在這種保險範圍內的主要風險是財產損害。然而,其他風險,包括業務中斷和其他非財產損失,也可以在我們的財產再保險合同中投保。
我們在全球範圍內提供保險。由於我們所面臨的各種可能的災難性事件,包括這類事件的規模和在同一時期內可能發生的多起事件,我們的房地產業務是不穩定的,我們的財務狀況和經營結果反映了這種波動。為了緩和我們的風險投資組合的波動性,我們可以根據市場情況和我們對風險調整定價充足性的評估來增加或減少我們在房地產業務中的存在。我們經常為自己的賬户購買再保險或其他保護,原因有幾個,包括優化我們承保組合的預期結果,管理受監管實體的資本要求,以及減少大災難或一系列災難可能對我們的結果造成的財務影響。

7




傷病員及專科部分
我們寫的傷亡和專業再保險和保險主要涵蓋目標類別的業務,我們相信,我們有一個良好的基礎,以承保和定價的風險,我們承擔。主要的業務是再保險,但是我們的保險業務在最近幾個時期一直在增加,而且可能會繼續這樣做。下表顯示按業務類別劃分的意外傷亡及特別保險部分的毛保費:
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
截至12月31日的年度,
2019
 
2018
 
2017
 
 
(千,百分比除外)
毛額
保費
寫成
 
百分比
格羅斯
保費
寫成
 
毛額
保費
寫成
 
百分比
格羅斯
保費
寫成
 
毛額
保費
寫成
 
百分比
格羅斯
保費
寫成
 
 
一般傷員(1)
$
807,901

 
34.0
%
 
$
453,097

 
29.2
%
 
$
417,880

 
30.8
%
 
 
專業責任(2)
650,750

 
27.4
%
 
485,851

 
31.4
%
 
452,310

 
33.3
%
 
 
財務項目(3)
457,000

 
19.2
%
 
352,902

 
22.8
%
 
303,800

 
22.4
%
 
 
其他(4)
461,114

 
19.4
%
 
257,651

 
16.6
%
 
183,120

 
13.5
%
 
 
意外傷亡和特殊保險部分-毛保費總額-書面
$
2,376,765

 
100.0
%
 
$
1,549,501

 
100.0
%
 
$
1,357,110

 
100.0
%
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(1)
包括汽車責任、傷亡衝突、僱主責任、保護傘或超額傷亡、工人賠償和一般責任。
(2)
包括董事和高級人員、醫療事故和專業賠償。
(3)
包括金融擔保、抵押擔保、政治風險、擔保和貿易信貸。
(4)
包括事故與健康、農業、航空、網絡、能源、海洋、衞星和恐怖主義。區域多線和整體賬户等業務線可能具有其他各類業務的特點,並相應地進行分配。
最近幾年,我們通過有機增長計劃和收購擴大了我們的傷亡和特殊部門業務,如果市場條件合適的話,我們計劃繼續擴大這些業務。
我們的保險和特殊部分毛保費可能會受到重大波動的影響,因為這一部門的某些業務領域可能會受到少量相對較大的交易的影響。我們尋求使用一種嚴格的承保方法和複雜的分析工具來承保這些線路。我們通常的目標業務線,我們認為我們可以充分量化所承擔的風險,並提供承保範圍,我們認為我們的承保是穩健的,市場是有吸引力的。我們還尋求發現市場混亂,並編寫新的業務線,其風險和回報特徵估計將超過我們的門檻利率。此外,我們還尋求管理這一業務與我們的整體投資組合的相關性。我們相信,我們的承保和分析能力使我們能夠很好地管理我們的傷亡和專業業務。
我們提供我們的保險和專業再保險產品主要是按比例的基礎上,我們也提供超額的損失保險。這些產品經常包括量身定做的功能,如限制或子限制,我們相信這有助於我們管理我們的曝光。任何超過或不受該等限額規限的法律責任,均歸予該清盤人。我們的保險和專業部門經常為相對較大的限額或風險敞口提供保險,因此我們受到潛在的重大索賠波動的影響。
我們的保險和專業部門通過Syndicate 1458提供特定的傷亡保險產品,包括一般責任、醫療事故和專業責任。辛迪加1458還通過授權安排寫業務。
由於我們的財政實力,我們有能力提供相當大的能力,而且,對於特定的風險,我們已經提供了相當大的限制。我們相信,這些能力,我們的傷亡和專業再保險承保團隊的實力,以及我們證明的支付有效索賠的能力和意願,是我們的保險和專業再保險業務的競爭優勢。雖然我們相信這些措施和其他措施將支持我們的保險和專業部門的發展,但我們打算繼續採用我們的嚴格承銷方式。

8




其他
我們的其他類別主要包括:(1)我們在某些市場的戰略投資中所佔的份額--我們認為這些投資提供有吸引力的風險調整後的回報,或者我們認為我們的投資增加了價值,而且我們與其他市場參與者合作,而不是自己承擔獨家管理責任;(2)我們的投資部門管理和投資我們的合併業務所產生的資金;(3)公司開支、與收購有關的某些費用、資本服務費用和非控制利益;(4)我們以前以百慕大為基礎的保險業務的剩餘部分。
地理分解
我們的風險敞口通常是多樣化的跨地理區域,但也是一個功能的市場條件和機會。我們歷史上最大的敞口是在美國和加勒比市場,這代表了50.7%我們為截至年底的年度所寫的毛保費2019年12月31日。我們在美國和加勒比地區的保險費中有很大一部分用於應對風暴(主要是美國大西洋颶風)、地震和其他自然和人為災難。
下表列出我們撥入承保範圍內的毛保費的金額及百分比:
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
截至12月31日的年度,
2019
 
2018
 
2017
 
 
(千,百分比除外)
毛額
保費
寫成
 
百分比
格羅斯
保費
寫成
 
毛額
保費
寫成
 
百分比
格羅斯
保費
寫成
 
毛額
保費
寫成
 
百分比
格羅斯
保費
寫成
 
 
屬性段
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
美國和加勒比
$
1,368,205

 
28.5
%
 
$
978,063

 
29.4
%
 
$
954,269

 
34.1
 %
 
 
世界各地
643,744

 
13.4
%
 
464,311

 
14.0
%
 
305,915

 
10.9
 %
 
 
歐洲
182,544

 
3.8
%
 
144,857

 
4.4
%
 
49,486

 
1.8
 %
 
 
日本
90,328

 
1.9
%
 
71,601

 
2.2
%
 
49,821

 
1.8
 %
 
 
全世界(不包括美國)(1)
79,393

 
1.6
%
 
66,872

 
2.0
%
 
48,182

 
1.7
 %
 
 
澳大利亞和新西蘭
32,203

 
0.7
%
 
19,273

 
0.6
%
 
14,151

 
0.5
 %
 
 
其他
34,568

 
0.7
%
 
15,949

 
0.5
%
 
18,613

 
0.7
 %
 
 
總財產部分
2,430,985

 
50.6
%
 
1,760,926

 
53.1
%
 
1,440,437

 
51.5
 %
 
 
傷病員及專科部分
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
美國和加勒比
1,071,170

 
22.3
%
 
667,125

 
20.2
%
 
622,757

 
22.3
 %
 
 
世界各地
935,626

 
19.5
%
 
776,976

 
23.4
%
 
686,253

 
24.5
 %
 
 
歐洲
227,178

 
4.7
%
 
15,296

 
0.5
%
 
9,752

 
0.3
 %
 
 
澳大利亞和新西蘭
34,053

 
0.7
%
 
3,667

 
0.1
%
 
4,141

 
0.1
 %
 
 
全世界(不包括美國)(1)
25,291

 
0.5
%
 
31,734

 
1.0
%
 
10,104

 
0.4
 %
 
 
其他
83,447

 
1.7
%
 
54,703

 
1.7
%
 
24,103

 
0.9
 %
 
 
意外傷亡和專業部分共計
2,376,765

 
49.4
%
 
1,549,501

 
46.9
%
 
1,357,110

 
48.5
 %
 
 
其他類別

 
%
 

 
%
 
(7
)
 
 %
 
 
書面毛保費總額
$
4,807,750

 
100.0
%
 
$
3,310,427

 
100.0
%
 
$
2,797,540

 
100.0
 %
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(1)
“全球(不包括美國)”類別由涵蓋多個地理區域(美國除外)的合同組成。
風投
我們通過我們的風險投資部門尋求一些其他機會,該部門負責創建和管理我們的合資企業,執行定製的再保險交易以承擔或放棄風險,並管理針對災難再保險以外的風險類別的某些投資。
管理合資企業
我們積極管理一些合資企業,使我們在市場上有更多的業務,加強我們的客户關係,併產生費用收入和利潤佣金。這些合資企業

9




允許我們在更大的資本基礎上利用我們的業務和承保能力。目前,我們的主要合資企業包括DaVinci、Fibonacci Re、頂層Re、Langhorne(由Langhorne Holdings LLC(“Langhorne Holdings”)和Langhorne Partners LLC(“Langhorne Partners”)組成的Langhorne Holdings LLC(“Langhorne Partners”),以及與Langhorne Holdings、Langhorne Re Upsilon Fund Ltd.(“Upsilon基金”)和Vermeer。
達芬奇
達芬奇公司成立於2001年,主要從事財產災難再保險業務,並在全球範圍內從事某些低頻、高強度的專業再保險業務。一般情況下,我們試圖為DaVinci構建一個具有類似於復興再保險的財產災難再保險組合的風險特徵的投資組合,並不時地構造出復興再保險公司編寫的某些傷亡和專業再保險線。根據達芬奇的承保指南,它只能參與復興再保險公司承保的業務。我們維持達芬奇控股公司達文西控股有限公司的多數投票控制權。(“達文辛德”),並據此將達文辛特里的成果合併到我們的業務和財務狀況綜合結果中。我們的地產部分主要包括了DaVincree的承保結果。隨着時間的推移,我們尋求有效地管理達芬奇的資本,因為我們感知到並相信我們能夠服務於市場的機會和需求。復興保險管理公司(“朗姆酒”)是RenaisSaineRe的全資子公司,擔任DaVincRe的獨家承銷經理,以換取管理費和基於業績的獎勵費用。我們在達文辛的非控制性經濟所有制是21.9%在…2019年12月31日 (2018 - 22.1%).
我們預計,我們在達文辛德的非控制性經濟所有權將隨着時間的推移而波動。
頂層Re
頂層Re成立於1999年,並撰寫高過剩的非美國財產災難再保險.頂層Re由國營農場共同汽車保險公司(“國營農場”)擁有50%,復興再保險公司擁有50%。州農場提供39億美元的停止損失再保險覆蓋頂層再保險。頂層Re由朗姆酒管理,以換取管理費。我們根據股權會計方法核算了我們在頂層的股權,我們的結果的比例份額反映在我們合併的經營報表中的其他企業的收益中。
美第奇
美第奇是2009年根據百慕大法律註冊的一項豁免基金。美第奇的目標是將其所有資產大量投資於各種基於保險的投資工具,這些投資工具的回報主要與財產災難風險相關。第三方投資者認購美第奇參與的、無表決權的普通股。我們通過美第奇的全資母公司雷尼聖瑞基金控股有限公司維持對美第奇的多數投票控制權.因此,美第奇和基金控股的結果合併在我們的財務報表中。美第奇由瑞盛瑞基金管理有限公司管理。(“基金管理”),以換取管理費。我們在美第奇的經濟所有權12.1%在…2019年12月31日 (2018 - 16.6%).
Upsilon RFO
2013年,我們成立了一家有管理的合資企業Upsilon RFO,這是一家在百慕大註冊的特殊用途保險公司(SPI),主要目的是為全球總體和每次發生的超過損失市場的初級和後期財產災難提供額外的能力。Upsilon RFO加強了我們的努力,通過戰略資本結構將理想的再保險風險與有效的資本相匹配。原始業務主要是由Upsilon RFO根據完全抵押再保險合同直接編寫的,該合同通過向我們和Upsilon基金出售無表決權股份而資本化,復興再保險公司不時為Upsilon RFO編寫業務,然後將業務交給Upsilon RFO。Upsilon RFO被認為是一個可變的利益實體(VIE),因為它沒有足夠的股本來資助其活動,而沒有額外的財政支持,我們是主要的受益者。因此,我們合併了Upsilon RFO,所有重要的公司間交易都被取消了.除了我們的股權投資外,我們沒有向Upsilon RFO提供任何我們沒有合同要求提供的財政或其他支持。

10




Upsilon基金
我們於2014年成立了Upsilon基金,這是一家獲豁免的百慕大有限公司獨立賬户公司。成立Upsilon基金是為了提供一種基金結構,讓第三方投資者可以投資於我們管理的財產再保險風險。作為一家獨立賬户公司,Upsilon基金被允許設立獨立賬户,用於投資和持有已確定的資產和負債池。每個獨立賬户中的每個資產和負債池都與Upsilon基金普通賬户的債權人和Upsilon基金內其他獨立賬户的債權人的任何債權相隔離。第三方投資者購買可贖回的、無表決權的優先股,與Upsilon基金的特定獨立賬户掛鈎,並擁有100%這些股份。Upsilon基金由基金管理公司管理,以換取管理費和績效激勵費。我們沒有向Upsilon基金提供合同上沒有要求我們提供的任何財政或其他支助。目前,Upsilon基金投資於Upsilon RFO和Medici。

維米爾
2018年,我們與荷蘭養老基金經理PGGM成立了豁免百慕大再保險公司Vermeer。Vermeer在美國房地產巨災市場提供專注於風險遠程層的能力。維米爾由朗姆酒管理,以換取管理費。我們維持Vermeer的多數投票控制權,而PGGM則保留經濟利益。Vermeer被認為是一個競爭對手,因為它擁有與其參與權不相稱的投票權,我們是主要的受益者。因此,我們合併了Vermeer,所有重要的公司間交易都被取消了.Vermeer的收益中,第三方擁有的部分被記錄在合併經營報表中,作為可贖回的非控制權益的淨收益。我們沒有向Vermeer提供合同上沒有要求我們提供的任何財政或其他支持。
Fibonacci Re
2016年,在百慕大註冊的SPI公司Fibonacci Re成立,為復興再保險及其附屬公司提供擔保能力。 斐波納契再通過私人發行在百慕大證券交易所上市的參與債券,向第三方投資者和我們籌集資金。這一安排使復興再保險公司能夠為其客户提供額外的財產災難再保險能力,我們相信它為我們的資本合作伙伴提供了有吸引力的風險調整後的回報。我們的結論是,Fibonacci Re符合VIE的定義,因為它沒有足夠的股本來資助其活動。因此,我們評估了我們與斐波納契再保險的關係,並得出結論,我們不是斐波納契再保險的主要受益者,因為我們對影響斐波納契再保險經濟表現最重要的活動沒有權力。因此,我們沒有鞏固Fibonacci Re公司的財務狀況和業務成果。除了我們對Fibonacci Re參與票據的投資外,我們沒有向Fibonacci Re提供財務或其他支持,而我們在合同上並沒有被要求提供這種支持。
蘭霍恩
2017年,我們結束了與美國再保險集團(ReInsurance Group Of America)的一項計劃,該公司將募集第三方資本,以支持針對大型有效壽險和年金塊的再保險公司。Langhorne Holdings是一家擁有和管理蘭霍恩(Langhorne)內部某些再保險實體的公司。Langhorne Partners是Langhorne Holdings的普通合夥人,該實體負責管理第三方投資者投資蘭霍恩控股(Langhorne Holdings),以換取基於管理和業績的激勵費用。我們得出結論,蘭霍恩控股公司符合VIE的定義。我們不是Langhorne控股的主要受益人,因此,我們沒有合併Langhorne Holdings的財務狀況或運營結果。我們的結論是Langhorne Partners不是VIE,我們根據權益會計方法對Langhorne Holdings和Langhorne Partners的投資進行了記賬,有四分之一的欠款。我們預計,我們在蘭霍恩的投資將增加,也許是實質性的,因為有效的人壽和年金的業務塊已經寫好了。除了我們目前和承諾的未來在蘭霍恩的股權投資外,我們沒有向蘭霍恩提供合同上沒有要求我們提供的資金或其他支持。

11




戰略投資
我們的合資企業業務部門也從事戰略投資,與其他市場參與者合作,而不是自己承擔獨家管理職責。這些投資可能是針對巨災再保險以外的風險類別,有時也可能是針對非保險風險,如保險公司的機會。我們發現這些投資之所以具有吸引力,是因為它們的預期回報,以及它們為我們提供多樣化的好處和信息,以及對市場其他方面的風險敞口。例如,2018年,我們收購了Catalina控股(百慕大)有限公司的少數股權,這是非壽險/再保險業務的長期合併者,按公允價值計算,並被納入其他投資。戰略投資的其他例子包括我們對藍草保險管理公司、LLC、Tower Hill索賠服務公司、LLC、Tower Hill Holdings,Inc.、Tower Hill Insurance Group、LLC、Tower Hill Insurance Manager、LLC、Tower Hill Re Holdings,Inc.、Tower Hill Signature Insurance Holdings,Inc.的投資。和Tomoka Re Holdings,Inc.(統稱為“塔山公司”),按權益會計方法核算。我們還投資於Essent Group Ltd.和Trupanion Inc.,這些投資按公允價值入賬,幷包括在其他投資中。
在我們的綜合資產負債表上,這些投資的賬面價值,無論是單獨的還是總體的,都可能與我們最終可能獲得的實際價值不同,也許會有很大的差異。例如,我們認為我們在塔山公司的投資,是根據美國公認的會計原則,在我們的合併財務報表中按權益會計方法記錄的。(“公認會計原則”)將吸引比我們的合併財務報表中目前確認的估值高得多的估值。然而,根據公認會計原則,我們被禁止以公允價值記錄這些投資。此外,這些投資沒有流動市場。
其他交易
我們的合資企業業務部門從事一系列其他定製的再保險和融資交易。例如,我們參與並不斷分析保險市場上其他有吸引力的機會--與保險掛鈎的證券和衍生產品。我們相信,我們的產品包含許多定製的功能,以滿足我們的合作伙伴的需要,以及我們的風險管理目標。
此外,我們的合資企業業務部門活動出現在我們的合併承保結果中,如DaVinci和某些再保險交易,這些活動酌情包括在我們的財產、保險和特殊部分的結果中;我們的股權方法投資的結果,例如頂層Re,以及其他風險,也包括在我們的部門結果的其他類別中。
新業務
我們不時地考慮通過有機增長、組建新的合資企業、或收購或投資其他公司或其他公司的業務賬簿,使之多樣化成為新的企業。這種潛在的多樣化包括直接為我們自己的帳户和通過新的合資機會編寫有針對性的、額外的風險暴露類業務的機會。我們還定期評估潛在的戰略機遇,我們認為可能利用我們的技能、能力、專有技術和關係來支持可能擴展到與風險相關的進一步覆蓋範圍、服務和產品。一般來説,我們把重點放在承保或交易風險上,如果我們認為有足夠的數據,而且我們的分析能力為我們提供了競爭優勢,以便我們設法模擬我們當時的風險組合的損失和回報的估計概率。
我們定期審查潛在的戰略交易,這些交易可能會改善我們的業務組合,加強或集中我們的戰略,擴大我們的分銷或能力,或提供其他好處。在評估潛在的新企業或投資時,我們通常尋求有吸引力的估計股本回報、開發或利用競爭優勢的能力以及我們認為不會減損我們核心業務的機會。我們相信,我們吸引投資和經營機會的能力得到了我們強大的聲譽和財政資源以及我們的風險投資部門的能力和業績的支持。


12




競爭
我們經營的市場具有高度的競爭力,我們相信,一般來説,競爭正在增加,而且變得更加強勁。我們的競爭對手包括獨立的再保險和保險公司、全球公認的保險公司的子公司和/或附屬公司、某些保險公司的再保險部門、國內和國際的承保業務,以及一系列在擔保或其他非傳統基礎上提供風險轉移保護的實體。隨着我們業務的發展和(再)保險業的不斷整合,我們期望我們的競爭對手也會發生變化。例如,我們可能面臨來自非傳統競爭對手的競爭,如技術或保險技術公司等。
我們相信,我們的主要競爭對手包括活躍在市場上的其他公司,目前包括AeolusRe有限公司。(“Aeolus”)、聯合世界保險公司、AG、Arch Capital Group Ltd.、Argo Group、Aspen Insurance Holdings Limited、AXA XL、Axis Capital Holdings Limited、Chubb Limited、Convex re Limited、Everest re Group Ltd.、Fidelis Insurance Holdings Limited(“Fidelis”)、Greenlight ReInsurance Ltd.。(“綠光”),漢密爾頓再有限公司。(“Hamilton Re”)、James River保險公司、奧德賽再保險公司、PartnerRe有限公司、Sompo International(前稱Endurance Specity Holdings Ltd.)、第三點再保險有限公司。(“第三點”),跨大西洋再保險公司(Alleghany公司的一部分),Validus再保險有限公司(美國國際集團公司的一部分)。(“AIG”)和WatfordreLtd.,以及越來越多的私人、未評級再保險公司提供以擔保為主的再保險。我們還與活躍在倫敦市場的某些勞合社辛迪加競爭,如由Beazley PLC、Hiscox Ltd.和Lancashir Holdings管理的集團,以及許多其他行業參與者,如AIG、伯克希爾哈撒韋公司(BerkshireHathaway Inc.)、漢諾威Rückversicherung AG(“Hannover Re”)、Ironside Inc.、Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft Aktiengesellschaft in München(“慕尼黑再保險”)和瑞士再保險(瑞士再保險)。
對衝基金、養老基金和捐贈基金、投資銀行、投資經理(如Markel公司的一部分NePhila Capital Ltd.)、交易所和其他資本市場參與者在再保險市場和相關風險市場上越來越活躍,要麼是通過成立再保險公司(如Greenlight、Aeolus、Fidelis、Hamilton re、D.E.Shaw Group和Third Point),要麼是通過使用其他金融產品,例如巨災債券、其他保險掛鈎證券和抵押再保險投資基金。我們預計這些來源的競爭將繼續增加。此外,我們繼續預期提供給保險市場的金融產品的增長,這些產品旨在與傳統再保險競爭,例如與保險相關的證券(包括巨災債券)、提供擔保或其他非傳統再保險、與巨災相關的衍生品協議和其他金融產品的未評級私人再保險公司。
我們的客户所經營的國家的税收政策,以及政府贊助或支持的巨災基金,也會對再保險的需求產生重大影響。此外,政府支持的實體可能代表着對我們直接提供的保險或對我們客户的業務的競爭,從而減少了我們的客户可能需要或希望得到的第三方私人保護的潛在數量。
承保與企業風險管理
承保
我們的主要承銷目標是構建再保險、保險合同和其他財務風險組合,在謹慎的風險約束下,最大限度地提高股東權益的回報率,並在普通股有形賬面價值加上累積股息的變化中實現長期增長。我們根據相對於投資組合風險增量貢獻的預期增量回報來評估每一個新的(再)保險合同。
我們開發了一個專有的、基於計算機的定價和風險管理系統REMS c,它具有分析和建模功能,幫助我們評估每一項增量(再)保險合同的風險和回報。我們相信REMSC是一個強大的承保和風險管理系統,已經成功地融入了我們的業務流程和文化。結合我們在REMS C之外運行的定價模型,REMS(C)框架包括並促進了風險捕獲、分析、相關性、投資組合聚合和資本配置,這些都是我們所有的自然和非自然災害保險合同。我們繼續投資和改進REMS c,將我們的承銷和建模融為一體。

13




擁有豐富的專有軟件和大量新的行業數據。我們不斷努力改進REMS C中的自然和非自然災害模型的分析技術,雖然我們的經驗在分析自然災害災難風險方面得到了最大的發展,但我們繼續投資並發展我們評估非自然災害災難風險的能力。在過去的十年中,我們繼續開發我們的傷亡和專業建模工具和能力,以滿足我們的業務需求。收購白金保險控股有限公司。(“白金”)和TMR,以及整個期間增加的專門知識和工具,我們相信我們的工具現在是最先進的,完全嵌入我們的承保過程。
我們通常在評估一個提議的事務時使用多模型方法,同時結合概率和確定性技術。我們將REMS C生成的分析與我們可以獲得的其他信息和其他模型輸入結合起來,包括我們自己對提交擬議方案的客户的瞭解,以評估針對項目所呈現的損失風險和使用資本成本提供的溢價。集成到我們的承保和REMSC框架中的潛在風險模型是內部構建的和商業上可用的模型的組合。我們使用商業上可用的自然災害突變模型來幫助驗證和測試我們的基本模型和REMS(C)結果。
在我們綁定保險風險之前,風險暴露數據、歷史損失信息和其他風險數據都是從客户那裏收集的。利用專有軟件、承銷經驗、精算技術和工程專業知識的結合,我們將酌情審查和擴充曝光數據。我們使用這些數據作為REMSC建模系統的主要輸入,作為創建風險分佈以表示所評估的風險的基礎。我們相信REMS C建模系統幫助我們在一致的基礎上分析每一項策略,幫助我們根據所承擔的風險確定我們認為對每項策略收取適當的價格。在某種程度上,通過上述過程和REMS C的使用,我們試圖將我們對合同預期收益的估計與我們名義上分配給合同的資本數額進行比較,這是基於我們對合同對我們的風險組合的邊際影響的估計。我們REMS(REMS)框架的一個關鍵優勢是我們有能力將商業上可獲得的自然災害風險模型中可能沒有包含的額外危險、風險和地理區域包括在內。例如,我們認為,我們能夠在我們的模型中更全面地納入氣候變化造成的自然災害頻率和嚴重程度增加的風險,而不是商業上可以獲得的模型。
我們定期審查反映在REMSC和其他工具中的估計和假設,這些工具要麼是由新的危險科學和理解驅動的,要麼是由損失事件的經驗驅動的。例如,在颶風Irma之後的幾個月裏,市場上的雪松損失估計數的變動促使我們與幾家夥伴公司一道,詳細審查了因這一事件和隨後發生的事件而提出的索賠的性質。我們審查了“福利分配”或“AOB”活動在基本索賠中的普遍情況,以及損失調整費用和與任何訴訟相關的費用(通常稱為社會通貨膨脹)的影響,這一過程使我們對佛羅裏達州某些地區的再保險風險的看法發生了變化,其依據是觀察到的行為準則。更廣泛地説,我們的天氣預報諮詢公司的科學家團隊。過去幾年一直在跟蹤氣候變化的影響,並在龍捲風/冰雹和野火風險方面擴大城市發展。加州最近發生的野火事件,特別是2017年和2018年的極端火災,正被用來驗證並在必要時通報我們對這一風險的陳述。
我們的承銷商將我們的風險評估和承保過程、REMS C和其他工具結合在一起進行定價決策,我們認為這為他們提供了一些競爭優勢。這些能力包括:
模擬一系列充分代表單個合同風險的潛在結果;
分析個人再保險合同對我們整體投資組合的增量影響;
更好地評估與假定的後會期業務有關的潛在風險;
短期內的價格合同;
捕獲各類風險,包括災難和其他保險風險;

14




評估多個實體(包括我們的各種合資企業)和資本結構不同組成部分的風險;
提供一致的定價信息。
作為我們的風險管理過程的一部分,我們也使用REMS(REMS)來幫助我們,作為一個轉業者,為我們自己的帳户購買再保險。
我們的承保和風險管理過程,結合REMS C,量化和管理我們對單個事件的索賠和一系列事件的損失的風險敞口。作為我們定價和承保過程的一部分,我們還評估了各種其他因素,包括:
(二)擬收購人的聲譽和與其建立長期關係的可能性;
雪松經營的地理區域及其市場份額;
雪松的歷史損失數據,以及相關地區和行業中整個行業的歷史損失數據,以便將雪松公司的歷史巨災損失經驗與行業平均數進行比較;
雪松的定價策略;及
認為雪松的財政實力和因素,如雪松的歷史記錄,支付保費的全部和及時的基礎上。
為了估計非自然災害再保險行業(即我們的保險業務和專業業務)的風險分佈,我們建立了概率分佈,並評估了與我們投資組合其餘部分的相關性。在具有巨災風險的情況下,例如過剩的工人補償和恐怖主義,我們尋求直接利用我們在財產再保險風險建模方面的技能,併力求適當地估計和管理這些傷亡和專業線與我們的財產再保險組合之間的相關性。對於其他類別的業務,我們認為我們很少或根本沒有自然災害風險,因此與我們的財產再保險承保範圍的相關性較小,我們從各種潛在的信息來源,包括最近的歷史經驗,並酌情應用判斷,得出概率分佈。其中一些業務的性質不適合我們用於財產再保險保險的分析,它既反映了可獲得的風險信息的性質,也反映了侵權風險等人為因素的影響。