INVESTCORP CREDIT MANAGEMENT BDC, INC.

通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者、較小的報告公司還是新興的增長公司。見“交易所法”第12b-2條規則中關於大型快速成品油、水銀加速過濾器、SECH小型報告公司HECH 和新興成長型公司的定義。


大型加速箱	☐	加速過濾器
非加速濾波器	☐	小型報告公司	☐
		新興成長型公司	☐

如果是新興的成長型公司，請用支票標記表明登記人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或訂正的財務會計準則。☐

通過複選標記指示註冊人是否為空殼公司(如“ ExchangeAct”規則12b-2所定義的)。是的，☐號碼

根據“ 法”第12(B)條登記的證券：


每一班的職稱	交易符號	註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.001美元	ICMB	納斯達克全球精選市場
6.125%到期債券	CMFNL	納斯達克全球精選市場

截至2019年11月7日，發行人發行的普通股面值0.001美元的股票數目為13，625，032股。


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第一部分財務資料

項目1.	財務報表
	截至2019年9月30日(未經審計)和2019年6月30日的資產和負債綜合報表	1
	截至9月30日、2019年(未審計)和2018年9月30日(未審計)三個月的綜合業務報表	2
	截至2019年9月30日(未審計)和2018年9月30日(未審計)的三個月淨資產變動合併報表	3
	截至9月30日(未審計)和2018年9月30日(未審計)三個月的現金流動合併報表	4
	截至2019年9月 30的投資綜合表(未經審計)	5
	截至6月30日的綜合投資時間表， 2019	8
	未審計綜合財務報表附註	11


	九月 30, 2019 (未經審計)			(一九二零九年六月三十日)
資產
非控制、非附屬投資，按公允價值計算(攤銷費用分別為321，790，048美元和321，504，359美元)	$	302,204,646		$	306,390,993
現金		3,428,615			19,706,281
現金、限制性的		7,403,479			6,589,901
出售的投資應收款項		2,670,233			820,332
應收利息		3,321,581			3,090,639
遞延發行成本		121,922			121,922
預付費用和其他資產		179,459			227,924

總資產	$	319,329,935		$	336,947,992

負債
應付票據：
定期貸款	$	122,000,000		$	122,000,000
循環信貸設施		19,047,551			11,026,670
2023應付票據		34,500,000			34,500,000
遞延債務發行成本		(1,753,135	)		(2,000,262	)

應付票據，淨額		173,794,416			165,526,408
應付所購投資		385,644			22,276,343
應付股息		3,406,383			3,404,923
應付遞延融資費用		1,037,000			1,037,000
應付以收入為基礎的獎勵費用		545,639			545,991
應付基本管理費		436,965
應計税款準備金					13,778
應付利息		836,602			724,222
須繳付的董事費		75,480			95,240
應計費用和其他負債					240,197

負債總額		180,518,129			193,864,102
承付款和意外開支(附註6)
淨資產
普通股，每股面值0.001美元(100，000，000股授權股票，分別發行和發行13，625，533股和13，619，690股股)		13,626			13,620
額外已付資本		198,485,768			198,398,831
可分配收入(虧損)		(59,687,588	)		(55,328,561	)

淨資產總額		138,811,806			143,083,890

負債和淨資產共計	$	319,329,935		$	336,947,992

每股資產淨值	$	10.19		$	10.51

見未審計綜合財務報表附註。


	最後三個月九月三十日
	2019			2018
投資收入：
利息收入	$	7,570,262		$	7,654,840
支付實物利息收入		907,777			413,620
股息收入					31,275
其他費用收入		80,395			155,155

投資收入總額		8,558,434			8,254,890

費用：
利息費用		2,351,745			2,264,857
基本管理費		1,355,078			1,351,855
收入激勵費					120,321
專業費用		309,853			232,800
顧問的行政費用分配		352,000			338,063
遞延債務發行費用攤銷		195,377			195,377
保險費用		83,762			84,440
董事費用		82,500			101,250
保管人和管理人費		129,872			7,500
提供費用		51,750			51,750
其他費用		156,270			119,181

總開支		5,068,207			4,867,394
豁免基本管理費		(44,183	)
豁免以收入為基礎的獎勵費用					(22,000	)

淨費用		5,024,024			4,845,394

投資淨收益		3,534,410			3,409,496

投資已實現和未實現損益淨額：
投資實現淨收益(虧損)		31,073			(258,192	)
投資價值未實現增值(折舊)淨變化		(4,472,035	)		(1,723,263	)

投資已實現和未實現損益共計		(4,440,962	)		(1,981,455	)

業務所致淨資產增加(減少)淨額	$	(906,552	)	$	1,428,041

基本的和稀釋的：
每股投資收入淨額	$	0.26		$	0.25
每股收益	$	(0.07	)	$	0.10
已發行普通股加權平均股份		13,625,279			13,650,097
按普通股支付的分配	$	0.25		$	0.25

見未審計綜合財務報表附註。


	截至9月30日的三個月，
	2019		2018
年初淨資產	$	143,083,890	$	171,522,666

業務所致淨資產增加(減少)：
投資淨收益		3,534,410		3,409,496
投資已實現淨收益/(虧損)		31,073		(258,192	)
投資未實現增值(折舊)淨變化		(4,472,035)		(1,723,263	)

業務所致淨資產增加(減少)淨額		(906,552)		1,428,041

股東分配：
淨投資收入分配		(3,406,383)		(3,412,531	)

股東分佈造成的淨資產淨減少		(3,406,383)		(3,412,531	)

資本交易：
股東再投資分配		40,851		5,418
回購普通股				(101,195	)

資本交易淨資產增加(減少)淨額		40,851		(95,777	)


淨資產增加(減少)淨額		(4,272,084)		(2,080,267	)


期末淨資產(包括超過投資收入淨額美元(1 503 971美元)和2 947 532美元的分配情況)	$	138,811,806	$	169,442,399

見未審計綜合財務報表附註。


	最後三個月九月三十日
	2019			2018
業務活動現金流量
業務所致淨資產增加(減少)淨額	$	(906,552	)	$	1,428,041

調整數，以調節因業務活動而產生的淨資產增加(減少)與(用於)業務活動提供的現金淨額：
投資的來源和購買		(20,288,177	)		(53,946,493	)
支付實物利息		(902,282	)		(413,620	)
出售和償還投資		21,499,786			15,544,096
投資已實現淨虧損(收益)		(31,073	)		258,192
未實現(增值)投資折舊淨變動		4,472,035			1,723,263
投資貼現/溢價攤銷		(563,942	)		(267,897	)
遞延債務發行費用攤銷		247,127			195,377
經營資產淨減少(增加)：
應收利息		(230,942	)		449,414
出售的投資應收款項		(1,849,901	)		5,847,368
其他應收款					245,550
預付費用和其他資產		48,465			94,688
業務負債淨增(減)額：
應付所購投資		(21,890,699	)		2,589,876
應付利息		112,380			629,136
應計所得税準備金		(13,778	)		(2,579,337	)
須繳付董事費用		(19,760	)		(1,623	)
應計費用和其他負債		(240,197	)		(153,647	)
應付基本管理費		436,965			32,002
應付以收入為基礎的獎勵費用		(352	)		98,321

(用於)業務活動提供的現金淨額		20,120,897			(28,227,293	)

來自籌資活動的現金流量：
支付遞延融資費用					(983,250	)
分配給股東		(3,364,072	)		(3,412,430	)
回購普通股					(101,195	)
2023年債券收益					34,500,000
從循環信貸貸款中獲得的收益		8,020,881			11,843,470
循環信貸貸款的償還					(17,823,000	)

(用於)籌資活動提供的現金淨額		4,656,809			24,023,595

現金淨變動		(15,464,088	)		(4,203,698	)

現金：
期初現金和限制性現金		26,296,182			8,326,714

期末現金和限制性現金	$	10,832,094		$	4,123,016

補充和非現金融資現金流量信息：
支付利息的現金	$	2,239,365		$	1,635,721
繳税現金	$	23,644		$	2,581,805
根據股息再投資計劃發行股票	$	40,851		$	5,418
非現金購買投資	$			$
非現金出售投資	$			$

見未審計綜合財務報表附註。


投資⁽¹⁾⁽²⁾	產業	利率	初始採辦日期		成熟期日期		校長數額/股份⁽³⁾		攤銷成本		公允價值		%網資產
非控制/ 非附屬公司
優先擔保的第一留置權投資
1888年工業服務業有限責任公司術語 A^(4)(11)	能源設備和服務	3m L+5.00%PIK(1.00%地板)		9/30/2016		9/30/2021	$	5,126,774	$	5,126,774	$	5,126,774		3.69%
1888年工業服務業有限責任公司術語 B^(3)(4)(11)	能源設備和服務	3m L+8.00%PIK (1.00%樓)		9/30/2016		9/30/2021		12,975,190		7,201,084		7,785,114		5.61%
1888年工業服務業有限責任公司術語 C^(3)(4)(11)	能源設備和服務	3m L+5.00%PIK (1.00%樓)		6/25/2019		9/30/2021		644,702		644,702		644,702		0.47%
1888年工業服務業有限責任公司術語 D^(3)(4)(11)	能源設備和服務	3m L+5.00%PIK (1.00%樓)		9/19/2019		9/30/2021		99,349		99,349		99,349		0.07%
1888年工業服務業有限責任公司^(4)(5)(11)	能源設備和服務	3m L+5.00%PIK (1.00%樓)		10/11/2016		9/30/2021		2,417,340		2,417,340		2,417,340		1.74%
4L技術公司	技術硬件、存儲和外設	3m L+4.50%(1.00%地板)		8/21/2018		5/8/2020		10,164,426		10,099,508		6,301,944		4.54%
ACProducts公司	家用耐用品	3m L+5.50%(1.00%地板)		2/26/2019		2/14/2024		9,875,000		9,427,014		9,677,500		6.97%
美國生物計劃公司	容器和包裝	3m L+4.75%(1.00%地板)		8/9/2018		9/23/2021		13,588,256		13,109,887		12,908,843		9.30%
CareerBuilder有限公司	專業服務	3m L+6.75%(1.00%地板)		7/27/2017		7/31/2023		13,079,231		12,857,410		13,079,231		9.42%
CB URS控股公司	路軌	3m L+5.75%(1.00%地板)		7/31/2019		9/1/2024		4,960,422		4,905,387		4,904,865		3.53%
卡爾頓集團	商業服務	3m L+7.00%(1.00%地板)		3/27/2019		9/30/2022		5,330,617		5,330,617		5,383,924		3.88%
庫克&博德曼集團有限責任公司	分銷商	3m L+5.75%(1.00%地板)		10/12/2018		10/17/2025		9,925,000		9,835,357		9,825,750		7.08%
多倫多豪華有限公司⁽⁸⁾	媒體	3m L+5.50%(1.00%地板)		6/29/2018		12/7/2020		4,939,249		4,912,033		4,815,767		3.47%
帝國辦公公司	商業服務及用品	3m L+7.00%(1.00%地板)		3/28/2019		4/12/2024		14,625,000		14,354,341		14,332,500		10.33%
Exela Intermedia有限公司	資訊科技服務	3m L+6.50%(1.00%地板)		6/5/2018		7/12/2023		5,818,347		5,862,275		4,072,843		2.94%
Exela Intermedia有限公司	資訊科技服務	固定10.00%		5/22/2019		7/15/2023		1,000,000		910,113		700,000		0.50%
Fr流量控制CB LLC術語 B⁽⁸⁾	貿易公司及分銷商	3m L+6.00%(1.00%地板)		5/10/2019		5/10/2026		5,386,500		5,281,377		5,278,770		3.80%
Fr流量控制CB有限責任公司術語C⁽⁸⁾	貿易公司及分銷商	3m L+6.00%(1.00%地板)		5/10/2019		5/10/2026		2,100,000		2,059,014		2,058,000		1.48%
融合連接公司^(12)(#)	互聯網軟件與服務	3m L+7.50%(1.00%地板)		7/21/2018		5/4/2023		11,874,210		11,389,819		7,480,753		5.39%
融合連接公司超優先權已獲保障債務人佔有⁽⁶⁾	互聯網軟件與服務	3m L+10.00%(1.00%地板)		6/13/2019		11/7/2019		803,005		794,976		803,005		0.58%
吉集團公司⁽⁷⁾	專業服務	2m L+18.00%(1.00%地板)		3/26/2018		3/31/2021		11,185,769		11,319,236		11,185,769		8.06%
Hyperion材料與技術公司	建築與工程	3m L+5.50%(1.00%地板)		8/16/2019		8/23/2026		10,000,000		9,801,067		9,800,000		7.06%
基礎設施和能源替代品公司	建築與工程	3m L+8.25%		11/14/2018		9/25/2024		11,570,313		11,210,205		11,338,906		8.17%
Kik定製產品公司	化學品	3m L+4.00%(1.00%地板)		3/11/2019		5/15/2023		5,000,000		4,745,246		4,750,000		3.42%

見未經審計的合併財務報表的附註。


投資⁽¹⁾⁽²⁾	產業	利率	初始採辦日期		成熟期日期		校長數額/股份⁽³⁾		攤銷成本		公允價值		%網資產
高級擔保第一留置權投資，續
自由油田服務有限責任公司⁽⁸⁾	能源設備和服務	1m L+7.625%(1.00%地板)		9/19/2017		9/19/2022	$	6,308,750	$	6,229,131	$	6,308,750		4.55%
林巴赫控股公司	建築與工程	1m升+8.00%(地板1.00%)		4/11/2019		4/12/2023		9,230,769		9,149,392		9,138,462		6.58%
蒙特勒經營公司	酒店、餐館和休閒	1m L+8.25%(1.00%地板)		12/16/2016		1/24/2023		13,031,913		13,105,315		12,119,679		8.73%
諾斯星集團服務公司⁽⁶⁾	建築與工程	3m L+5.00%(1.00%地板)		9/5/2019		9/8/2025		5,000,000		4,950,219		4,950,000		3.57%
Popourri集團公司	零售	3m L+8.25%(1.00%地板)		6/27/2019		7/3/2024		12,421,875		12,278,402		12,272,813		8.84%
首映全球服務公司	多元化電訊服務	3m L+6.50%(1.00%地板)		5/6/2016		9/6/2023		10,141,266		9,637,841		7,403,124		5.33%
ProFrac服務有限公司	能源設備和服務	3m L+5.75%(1.00%地板)		9/7/2018		9/7/2023		8,929,431		8,864,976		8,840,137		6.37%
高德美國有限責任公司	建築與工程	3m L+5.75%(1.00%地板)		7/15/2018		7/18/2025		9,750,000		9,595,872		9,603,750		6.92%
RPX公司	專業服務	3m升+6.00%		6/8/2018		6/19/2024		8,437,500		8,365,481		8,353,125		6.02%
特種建築產品控股有限責任公司	建築材料	3m L+5.75%		9/25/2018		9/25/2025		3,972,519		3,921,732		3,932,794		2.83%
Techniplas有限責任公司	汽車零部件	固定10.00%		11/13/2018		5/1/2020		9,500,000		9,262,618		8,835,000		6.36%

高級擔保第一留置權投資總額								269,212,723		259,055,110		246,529,238		177.60%

高級擔保第二留置權投資
AP NMT捕獲BV⁽⁸⁾⁽⁹⁾	媒體	3m L+9.00%(1.00%地板)		8/12/2014		8/13/2022		15,000,000		14,484,619		14,943,750		10.77%
卡爾頓集團	商業服務	3m L+11.50%(1.00%地板)		3/27/2019		9/29/2023		2,000,000		2,000,000		2,020,000		1.46%
Lionbridge技術公司⁽³⁾	商業服務及用品	1m L+9.75%(1.00%地板)		2/6/2017		2/28/2025		12,000,000		11,818,090		12,000,000		8.64%
首映全球服務公司	多元化電訊服務	3m L+9.50%(1.00%地板)		11/30/2016		6/6/2022		15,000,000		14,719,908		8,400,000		6.05%
TouchTunes互動網絡公司	媒體	1m L+8.25%(1.00%地板)		5/4/2017		5/27/2022		10,451,613		10,442,147		10,451,613		7.53%
ZeroChaos父母有限責任公司	專業服務	2m L+8.25%(1.00%地板)		11/21/2017		10/31/2023		8,000,000		7,896,165		7,860,000		5.66%

高級擔保第二留置權投資總額								62,451,613		61,360,929		55,675,363		40.11%

見未審計綜合財務報表附註。


投資⁽¹⁾⁽²⁾	產業	利率	初始採辦日期	成熟期日期		校長數額/股份⁽³⁾		攤銷成本		公允價值			%網資產
權益、認股權證及其他投資
1888年工業服務業股份有限責任公司^(4)(10)(11)	能源設備和服務						11,880	$		$				0.00%
Limbach控股公司 (認股權證)⁽¹⁰⁾	建築材料				4/12/2024		1							0.00%
PR無線公司，0.01美元罷工 (認股權證)⁽¹⁰⁾	無線電信業務				6/27/2027		201		1,374,009					0.00%

股本、認股權證和其他投資							12,082		1,374,009					0.00%

非控制/ 非聯營						$	331,676,418	$	321,790,048	$	302,204,646			217.71%

超過其他資產的負債											(163,392,841	)		(117.71%	)

淨資產										$	138,811,805			100.00%

(1)

該公司的投資一般是在根據1933年“ 證券法”(“非證券法”)豁免登記的私人交易中獲得的，因此，一般受轉售限制，並可被視為1933年“證券法”規定的限制性非公開證券。

(2)

所有投資都是非控股和非關聯的發行人.所有的投資都受到董事會的真誠評價。

(3)

本金包括資本化PIK利息，除非另有説明。

(4)

自2017年10月1日起，AAR中間控股有限責任公司更名為1888年工業服務有限責任公司。

(5)

有關未供資承付款的更多細節，請參閲附註6。

(6)

截至2019年9月30日，證券或其一部分未結清。

(7)

第一聯聯投資有限公司，按公允價值計算，佔我們投資組合的3.70%。

(8)

根據1940年“投資公司法”第55(A)條，該項投資不是符合條件的資產。公司不得收購任何非符合資格的資產，除非在收購時，符合資格的資產至少佔公司總資產的70%，非符合資格的資產佔總資產的9.79%。

(9)

一家投資組合公司，總部設在荷蘭。證券發行者的管轄範圍可能與證券公司的住所不同。

(10)

證券是非收入產品.

(11)

根據1940年法案的定義，該公司被認為是該投資組合公司的附屬人，因為它擁有投資組合公司未清償的投票權證券的5%或更多。

(12)

默認安全。

列為非應計資產。

1M升1個月libor(截至2019年9月30日為2.02%)

200萬升2個月libor(截至2019年9月30日為2.07%)

300萬升3個月libor(截至2019年9月30日為2.09%)

PIK再結晶實物付款

見未審計綜合財務報表附註。


投資⁽¹⁾⁽²⁾	產業	利率	初始採辦日期		成熟期日期		校長數額/股份⁽³⁾		攤銷成本		公允價值		%網資產
非控制/非附屬公司
優先擔保的第一留置權投資
1888年工業服務業有限責任公司術語 A^(4)(12)	能源設備和服務	3m L+5.00%(1.00%地板)		9/30/2016		9/30/2021	$	4,950,495	$	4,950,495	$	4,950,495		3.46%
1888年工業服務業有限責任公司術語 B^(3)(4)(12)	能源設備& 服務	3m L+8.00%PIK (1.00%樓)		9/30/2016		9/30/2021		12,304,681		6,530,574		8,613,277		6.02%
1888年工業服務業有限責任公司術語 C^(3)(4)(12)	能源設備& 服務	3m L+5.00%(1.00%地板)		6/25/2019		9/30/2021		632,594		632,594		632,594		0.45%
1888年工業服務業有限責任公司^(4)(5)(12)	能源設備& 服務	3m L+5.00%(1.00%地板)		10/11/2016		9/30/2021		1,881,188		1,881,188		1,881,188		1.31%
4L技術公司⁽⁶⁾	技術硬件，存儲與外設	3m L+4.50%(1.00%地板)		8/21/2018		5/8/2020		10,194,409		10,103,240		7,339,974		5.13%
ACProducts公司	家用耐用品	3m L+5.50%(1.00%地板)		2/26/2019		2/14/2024		9,937,500		9,465,902		9,440,625		6.60%
美國生物計劃公司	集裝箱及包裝	3m L+4.75%(1.00%地板)		8/9/2018		9/23/2021		13,623,828		13,089,944		12,942,636		9.04%
CareerBuilder有限公司	專業服務	3m L+6.75%(1.00%地板)		7/27/2017		7/31/2023		13,079,231		12,845,118		13,079,231		9.14%
卡爾頓集團	商業服務	3m L+7.00%(1.00%地板)		3/27/2019		9/30/2022		5,425,670		5,425,670		5,425,670		3.79%
庫克&博德曼集團有限責任公司	分銷商	3m L+5.75%(1.00%地板)		10/12/2018		10/17/2025		9,950,000		9,857,462		9,850,500		6.89%
多倫多豪華有限公司⁽⁸⁾	媒體	3m L+5.50%(1.00%地板)		6/29/2018		12/7/2020		4,949,749		4,916,962		4,949,749		3.46%
帝國辦公公司	商業服務及供應品	3m L+7.00%(1.00%地板)		3/28/2019		4/12/2024		14,812,500		14,526,409		14,516,250		10.14%
Exela Intermedia有限公司	資訊科技服務	3m L+6.50%(1.00%地板)		6/5/2018		7/12/2023		5,856,626		5,902,727		4,978,132		3.48%
Exela Intermedia有限公司	資訊科技服務	固定10.00%		5/22/2019		7/15/2023		1,000,000		905,579		820,000		0.57%
FPC控股公司	分銷商	3m L+4.50%(1.00%地板)		1/28/2019		4/2/2026		4,987,500		4,891,828		4,912,688		3.43%
Fr流量控制CB LLC術語 B⁽⁶⁾	貿易公司& 分銷商	3m L+6.00%(1.00%地板)		5/10/2019		5/10/2026		5,400,000		5,292,000		5,292,000		3.70%
Fr流量控制CB LLC術語 C⁽⁶⁾	貿易公司& 分銷商	3m L+6.00%(1.00%地板)		5/10/2019		5/10/2026		2,100,000		2,058,000		2,058,000		1.44%
融合連接公司^(13)(#)	互聯網軟件& 服務	3m L+7.50%(1.00%地板)		7/21/2018		5/4/2023		11,874,210		11,371,040		8,074,463		5.64%
融合連接公司超級高級安全⁽⁶⁾	互聯網軟件& 服務	3m L+10.00%(1.00%地板)		5/16/2019		6/3/2019		401,503		393,473		393,473		0.27%
融合連接公司超優先權已獲保障債務人佔有⁽⁶⁾	互聯網軟件& 服務	3m L+10.00%(1.00%地板)		6/13/2019		10/7/2019		401,503		400,440		383,435		0.27%
吉集團公司⁽⁶⁾⁽⁷⁾	專業服務	2m L+18.00%(1.00%地板)		3/26/2018		3/31/2021		11,319,236		11,319,236		11,319,236		7.91%
基礎設施和能源替代品， Inc.^(#)	建築與工程學	3m L+8.25%		11/14/2018		9/25/2024		11,875,000		11,491,066		11,221,875		7.84%
伊莫洛公司	衞生保健設備和用品	3m L+5.00%(1.00%地板)		6/27/2017		6/15/2021		7,350,000		7,310,573		7,350,000		5.14%
Kik定製產品公司	化學品	3m L+4.00%(1.00%地板)		3/11/2019		5/15/2023		5,000,000		4,730,171		4,750,000		3.32%
自由油田服務有限責任公司⁽⁸⁾	能源設備& 服務	1m L+7.625%(1.00%地板)		9/19/2017		9/19/2022		6,358,750		6,272,383		6,358,750		4.44%

見未經審計的合併財務報表的附註。


投資⁽¹⁾⁽²⁾	產業	利率	初始採辦日期		成熟期日期		校長數額/股份⁽³⁾		攤銷成本		公允價值		%網資產
高級擔保第一留置權投資，續
林巴赫控股公司^(#)	建築與工程	1m升+8.00%(地板1.00%)		4/11/2019		4/12/2023	$	9,230,769	$	9,143,579	$	9,138,462		6.39%
蒙特勒經營公司	酒店，餐廳及休閒	1m L+8.25%(1.00%地板)		12/16/2016		1/24/2023		13,064,995		13,140,133		11,105,246		7.76%
Popourri集團公司⁽⁶⁾	零售	3m L+8.25%(1.00%地板)		6/27/2019		7/3/2024		12,500,000		12,350,000		12,350,000		8.63%
Pr無線LLC⁽⁵⁾	無線電信服務	3m L+5.25%(1.00%地板)		11/15/2017		6/29/2020		2,293,932		2,293,932		2,293,932		1.60%
首映全球服務公司⁽⁸⁾	多元化電信服務	3m L+6.50%(1.00%地板)		5/6/2016		9/6/2023		10,141,266		9,604,558		7,403,124		5.17%
ProFrac服務有限公司	能源設備& 服務	3m L+5.75%(1.00%地板)		9/7/2018		9/7/2023		8,929,431		8,859,820		8,840,137		6.18%
高德美國有限責任公司	建築與工程學	3m L+5.75%(1.00%地板)		7/15/2018		7/18/2025		9,812,500		9,652,203		9,665,312		6.75%
RPX公司	專業服務	3m升+6.00%		6/8/2018		6/19/2024		9,250,000		9,167,538		9,157,500		6.40%
西爾斯控股公司	零售	3m L+7.25%(1.00%地板)		2/11/2019		2/12/2024		2,000,000		1,981,026		2,000,000		1.40%
特種建築產品控股有限責任公司	建設材料	3m L+5.75%		9/25/2018		9/25/2025		6,982,500		6,888,014		6,912,675		4.84%
Techniplas有限責任公司	汽車零部件	固定10.00%		11/13/2018		5/1/2020		9,500,000		9,185,104		8,835,000		6.17%

高級擔保第一留置權投資總額								269,371,566		258,829,981		249,235,629		174.17%

高級擔保第二留置權投資
AP NMT捕獲BV⁽⁸⁾⁽⁹⁾	媒體	3m L+9.00%(1.00%地板)		8/12/2014		8/13/2022		15,000,000		14,455,174		14,943,750		10.44%
卡爾頓集團	商業服務	3m L+11.50%(1.00%地板)		3/27/2019		9/29/2023		2,000,000		2,000,000		2,000,000		1.40%
Lionbridge技術公司⁽³⁾	商業服務及用品	1m L+9.75%(1.00%地板)		2/6/2017		2/28/2025		12,000,000		11,812,039		12,000,000		8.39%
首映全球服務公司	多元化電信服務	3m L+9.50%(1.00%地板)		11/30/2016		6/6/2022		15,000,000		14,701,257		9,900,000		6.92%
TouchTunes互動網絡公司	媒體	1m L+8.25%(1.00%地板)		5/4/2017		5/27/2022		10,451,613		10,440,999		10,451,613		7.30%
ZeroChaos父母有限責任公司	專業服務	2m L+8.25%(1.00%地板)		11/21/2017		10/31/2023		8,000,000		7,890,900		7,860,000		5.49%

高級擔保第二留置權投資總額								62,451,613		61,300,369		57,155,363		39.94%

見未審計綜合財務報表附註。


投資⁽¹⁾⁽²⁾	產業	利率	初始採辦日期	成熟期日期		校長數額/股份⁽³⁾		攤銷成本		公允價值			%網資產
權益、認股權證及其他投資
1888年工業服務業股份有限責任公司^(4)(10)	能源設備和服務						11,880	$		$	1			0.00%
Limbach控股公司(認股權證)	建設材料				4/12/2024		1							0.00%
PR無線公司，0.01美元罷工 (認股權證)⁽¹⁰⁾	無線電信服務				6/27/2027		201		1,374,009					0.00%

股本、認股權證和其他投資共計							12,082		1,374,009		1			0.00%

總計非控制/非附屬公司						$	331,835,261	$	321,504,359	$	306,390,993			214.11%

超過其他資產的負債											(163,293,325	)		(114.11%	)

淨資產										$	143,097,668			100.00%

(1)

(2)

所有投資都是非控股和非關聯的發行人.所有的投資都受到董事會的真誠評價。

(3)

本金包括資本化PIK利息，除非另有説明。

(4)

自2017年10月1日起，AAR中間控股有限責任公司更名為1888年工業服務有限責任公司。

(5)

有關未供資承付款的更多細節，請參閲附註6。

(6)

截至2019年6月30日，證券或其一部分未結清。

(7)

第一聯聯投資有限公司(First Lien Unitranche Lest Out Investment)，按公允價值計算，佔我們投資組合的3.69%。

(8)

根據1940年“投資公司法”第55(A)條，該項投資不是符合條件的資產。公司不得收購任何非符合資格的資產，除非在收購時，符合資格的資產至少佔公司總資產的70%。非符合資格的資產佔總資產的9.85%。

(9)

一家投資組合公司，總部設在荷蘭。證券發行者的管轄範圍可能與證券公司的住所不同。

(10)

證券是非收入產品.

(12)

根據1940年法案的定義，該公司被認為是該投資組合公司的附屬人，因為它擁有投資組合公司未清償的投票權證券的5%或更多。

(13)

截至2019年1月4日，這一投資一直處於違約狀態。

列為非應計資產。

1M升1個月libor(截至2019年6月30日為2.40%)

2M L 2月份libor(截至2019年6月30日為2.33%)

3M升3個月libor(截至2019年6月30日為2.32%)

PIK再結晶實物付款

見未審計綜合財務報表附註。

投資公司信貸管理公司(icbb或the Company)(前稱CM Finance Inc ，直至2019年8月30日)，一家成立於2013年5月的馬裏蘭公司，是一家封閉式的、外部管理的、非多元化的管理投資公司，根據1940年“投資公司法”(1940年法案)修訂的“投資公司法”(BBDC)，選擇作為業務發展公司(BDC)進行監管，並選擇根據“國內收入法典”(“守則”)第M章被視為受監管的投資公司(RIC)，用於美國聯邦所得税目的。該公司是一家投資公司，因此遵循財務會計準則委員會(FASB)會計準則委員會(FASB)會計準則編纂(ASC HEACH)主題946金融服務行業投資公司(FASB)的會計和報告指南。

2014年2月11日，該公司完成了首次公開發行(IPO)，出售了其普通股的7666666股，票面價值為0.001美元，包括超額配售的承銷商，每股淨收入約為1.115億美元，每股價格為15.00美元。

馬裏蘭有限責任公司Cm Finance LLC於2012年3月開始運營。在發行前，CM Finance LLC 已與該公司合併並併入該公司(合併)。在合併方面，公司向原有的CM Finance LLC投資者發行了6，000，000股普通股和3，980萬美元的債務，這些投資者包括由Cyrus Capital Partners，L.P.管理的基金(原始投資者或Cyrus基金)。該公司在合併完成前沒有任何資產或業務，因此，CM Finance LLC的賬簿和記錄成為該公司作為倖存實體的賬簿和記錄。合併後，該公司立即向Stifel Venture Corp.(Stifel Venture Corp.)發行了其普通股的2，181，818股，以換取 3，270萬美元的現金。該公司利用向Stifel出售股份所得的全部收益，從原投資者手中回購2，181，818股普通股。發行完成後，公司立即發行了13，666，666股股票。該公司利用部分淨收益來償還與合併有關的發行給原始投資者的100%債務。

2019年6月26日，該公司宣佈，Investcorp Credit Management US LLC(Investcorp)是Investcorp銀行B.S.C.的子公司，該公司與Cyrus基金、Stifel Venture Corp.(Stifel)、CM Investment Partners LLC(顧問公司)、Michael C.Mauer和Christopher E. Jansen(該顧問公司的首席投資官)簽訂了一項最終協議(顧問銷售協議)，從而投資公司將獲得Cyrus基金和Stifel目前持有的顧問的權益，並償還顧問所欠的某些債務，導致Investcorp在顧問公司擁有多數股權(即投資公司的交易)。

在與Investcorp交易有關的情況下，公司於2019年6月26日與Investcorp BDC控股有限公司(Investcorp BDC控股有限公司)簽訂了一項確定的股票購買和交易協議，該公司是Investcorp( 股票購買協議)的附屬公司，根據該協議，在Investcorp交易(結束)結束後，在截止日期(截止日期)兩週年之前，投資者公司將購買(I)680，985股新發行的公司普通股，每股面值0.001美元，佔公司截至1919年6月26日未清普通股的5%，根據最近確定的公司在購買時普通股每股淨值，並根據1940年法令第23節的規定進行必要調整，以及(Ii)680，985股公司公開市場或二級股票交易中的普通股。

關於投資公司的交易，2019年6月26日，該公司的董事董事會，包括1940年法案第2(A)(19)節所界定的公司非利害關係人的所有董事(各為一名獨立董事)一致批准了一項新的投資諮詢協議(新諮詢協議)，該協議隨後在2019年8月28日舉行的股東特別會議上得到該公司股東的批准。2019年8月30日，與關閉有關，公司分別與投資顧問和管理人簽訂了新的諮詢協議和新的管理協議(新行政協定)。新的諮詢協議和新的管理協議在很大程度上類似於公司與顧問(先前的諮詢協議)和公司先前的管理協議(優先管理協議)之間分別於2014年2月5日簽訂的新的投資諮詢協議。此外，2019年8月30日，該公司更名為Investcorp CreditManagement BDC公司。

該公司的主要投資目標是通過直接投資於私人持有的中間市場公司的債務和相關權益，幫助這些公司為收購、增長或再融資提供資金，從而以當前收益和資本增值的形式最大限度地提高股東的總收益。該公司主要以 unitranche貸款、獨立的第一和第二留置權和夾層貸款的形式投資於中等市場公司。公司還可以通過認股權證和其他工具投資於無擔保債務、債券和投資組合公司的股權。

作為BDC，公司必須遵守某些監管要求。例如，作為BDC，公司不得獲得1940年法令規定的合格資產以外的任何資產，除非在進行收購時，總資產中至少有70%是符合資格的資產。符合條件的資產包括對合格證券組合公司的投資。根據有關的證券和交易委員會(證券交易委員會)規則，合格證券公司一詞包括所有私營經營公司、其證券未在全國證券交易所上市的經營公司和在國家證券交易所上市的某些上市公司，其市值低於2.5億美元。

從…一次又一次，公司可組成應納税子公司，按美國聯邦所得税的目的作為公司徵税(應納税的附屬公司。截至2019年9月30日，該公司沒有應税子公司。2019年6月30日，公司有一個應税子公司：鋅借款者公司。應納税的子公司(如果有的話)允許公司持有作為通過實體組織的投資組合公司的股權證券，同時繼續滿足根據“守則”適用於RIC的要求。

附註2.重要會計政策

以下是公司所遵循的重要會計政策的摘要。

a.列報基礎

所附的合併財務報表是按照美國公認的會計原則(美國公認會計準則)編制的，所有價值均以美元表示，除非另有説明。財務報表反映了管理層認為為按照美國公認會計原則的要求公允列報本報告所列期間的結果所必需的所有調整數。這些調整是正常和反覆發生的。

按照美國公認會計原則編制合併財務報表需要管理層作出估計和假設，認為影響合併財務報表和所附附註中所報告的投資和其他數額的公允價值。管理層認為，編制公司合併財務報表所使用的估計數是合理和謹慎的。實際結果可能與這些估計大不相同。所有重要的公司間結餘和交易已被取消。

根據條例S-X和ASC主題946的許可，公司一般不會合並其對投資組合公司的投資，但投資公司附屬公司或控股經營公司的業務包括向該公司提供服務。因此，公司合併了公司全資子公司CM Finance SPV Ltd.和CM Finance SPV LLC(用於資助某些投資的專用工具)的結果，並在合併財務報表中合併了鋅借款者 Block，LLC。所有公司間結餘和交易都已被取消。

b.收入確認、安全交易和已實現/未實現損益

利息收入按保費攤銷和貼現的增加額調整，按權責發生制入賬。與投資組合公司貸款有關的起始、結業、承諾和修正費、購買和原始發行折扣均計入適用於適用貸款條款的利息收入。折價或保費的累積按實際利息或直線法計算，如適用的話，自購買之日起計算，並僅作重大修改或預付調整。在提前償還貸款或債務擔保時，任何預付罰款都包括在其他費用收入中，未攤銷的費用和折扣作為利息收入入賬，並且在性質上是非經常性的。

當本金或利息支付超過90天或超過或有合理懷疑將收取本金或利息時，貸款處於非應計狀態。當一筆貸款處於非權責發生制時，應計利息通常會倒轉.從非應計貸款中收到的利息可以確認為收入，也可以應用於本金，這取決於管理層對本金最終可收性的判斷。非應計貸款在支付過期應付本金和利息時恢復應計狀態，而且根據管理層的判斷，很可能保持當前狀態。

股利收入記在股利前的日期.

與投資組合公司貸款有關的起始、結業、承諾和修正費、購買和原始發行折扣均計入適用貸款條款的利息收入。貼現或保費的累積按實際利息或直線法計算，如適用的話，自購買日期起計算，並僅按物質修正或預付調整。在提前償還貸款或債務擔保時，任何預付罰款都包括在其他費用收入中，未攤銷的費用和折扣作為利息收入入賬，並且在性質上是非經常性的。在截至2019年9月30日的三個月內，162，476美元的預付罰款和未攤銷的預付折扣作為利息收入入賬。在2018年9月30日終了的三個月內，135 585美元的預付罰款和未攤銷的預付折扣記作利息收入。

投資交易按交易日期記帳.投資的已實現損益是通過計算處置所得淨收益與投資攤銷成本法之間的差來確定的，而不考慮先前確認的未實現損益。出售投資的已實現損益採用特定識別方法計算。公司報告投資公允價值的變化，作為未實現增值(折舊)淨變動的一個組成部分，用於未審計的綜合業務報表中的投資。

管理層審查所有超過90天或90天以上到期的本金或利息，或當有合理的懷疑，本金或利息將收取，以可能放置在非應計狀態。當一筆貸款處於非權責發生制時，應計利息通常會倒轉.從非應計貸款中收到的利息可以確認為收入，也可以根據管理層對可收性的判斷而應用於本金。當支付過去的應付本金和利息時，非應計貸款恢復到應計狀態，而且根據管理層的判斷，很可能保持當前狀態，但如果貸款有足夠的抵押品價值並正在收集過程中，管理部門可能會對此的一般規則作出例外規定。截至2019年9月30日，一筆貸款處於非權責發生制.

該公司可以在其投資組合中持有包含以下內容的債務投資實物付款利息準備金。PIK利息是指按合同將遞延利息加到一般在到期日到期的投資餘額中的利息，按應計制記帳，但以預計將收取的數額為限。如果公司不期望發行人能夠在到期時支付全部本金和利息，則不計PIK利息。在截至2019年9月30日的三個月中，該公司賺取了907，777美元的利息。2018年9月30日之前的三個月裏，該公司獲得了413，620美元的PIK利息。

公司可在其包含PIK股利規定的投資組合中持有股權投資。PIK紅利是在投資餘額中加上的合同紅利付款，按應計制記賬，但以預期收取的數額為限。在截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月內，該公司沒有獲得PIK股息。

c.用資本支付

公司記錄將普通股出售給普通股的收益和額外的已付資本、扣除佣金和營銷支助費後的收益。

d.由於每股業務而產生的淨資產淨增

每股業務淨增加的淨資產是根據本報告所述期間流通的普通股股份的加權平均數數目計算的。

e.分發

股利和分配給普通股股東的記錄在股利前的日期.作為股息或分配，的數額由公司董事會每季度確定，一般以管理層估計的收益為基礎。已實現資本收益淨額(如果有的話)通常每年分配，，儘管公司可能決定保留這些資本收益作為投資。

公司已採取分紅再投資計劃，規定對公司代表股東以現金申報的任何分配進行再投資，除非股東選擇接受現金。因此，如果公司董事會授權，公司宣佈現金分配，則公司股東如果沒有選擇退出公司股利再投資計劃，他們的現金分配將自動再投資於公司普通股的額外股份，而不是接受現金分配。

f.現金和限制性現金

現金和限制性現金包括銀行活期存款。該公司將其現金存入金融機構，有時這種餘額可能超過聯邦存款保險公司的保險限額。公司所有的現金存款都是普遍持有的，既有的高信用質量的金融機構和管理層認為，與任何未保險餘額相關的損失風險很小。根據應付票據的條款，公司對SPV和LLC持有的現金的使用有限制。有關應付債券的更多資料，請參閲附註5。

g.遞延報價費用

遞延發行費用包括與公司普通股和債券的要約和出售有關的費用和費用，包括法律、會計、印刷費用和其他相關費用，以及與提交貨架登記表有關的費用。這些費用在發生時資本化，並在發行完成後確認為發行收益的減少。

公司根據1940年法案和ASC主題820公允價值計量和披露(ASC 820 HECH)對其所有金融工具適用公允價值會計。ASC 820定義了公允價值，建立了衡量公允價值的框架，並要求披露公允價值計量。根據ASC 820，公司根據估值技術的優先級將其投資和按公允價值記賬的金融工具分類為三級公允價值等級，如注4所述。公允價值是從持有金融工具的市場參與者的角度考慮的一種基於市場的計量，而不是一種實體的具體措施。因此，當市場假設不容易獲得時，公司自己的假設被設置為反映管理層認為市場參與者將在計量日對金融工具定價時使用的假設。

公允價值定義為在計量日市場參與者之間有秩序的交易中出售資產時所收到的價格。市場參與者是在本金(或最有利)市場上對 (A)獨立於我們的資產的買方和賣方，(B)知識淵博，根據所有現有信息(包括可能通過通常和習慣的盡職努力獲得的信息)對資產有合理的瞭解，(C)能夠為資產進行交易，(D)願意為資產或負債進行交易(也就是説，他們是出於動機，但不是被迫或被迫這樣做的)。

在證券交易所交易的證券(包括在盤後交易的證券)按估值日收盤價的 (如果有這種價格的話)估價。在多個證券交易所交易的證券，按在估值日交易的主要證券交易所的收盤價(或如在合併磁帶上報告，則其最後的銷售價格在合併磁帶上)估價。列出的期權中，上一次銷售價格在上一次報價之間下降，然後再對這類期權提出更高的報價，則在進行此類期權交易的主要證券交易所估值之日，根據最後一次銷售價格對這些期權的進行估值。在估價日的上一次銷售價格不會在上一次投標報價和要求價格之間下降的期權，按上一次報價的平均值計算，並在該日要求這類期權的最高價格。如果這些證券交易活躍，估值調整不適用，則這些證券被歸類為公允價值等級第1級的類。截至2019年9月30日和2019年6月30日，該公司未持有一級投資。

不是在證券交易所交易但在上交易的投資場外(場外交易)市場(如定期貸款、票據和認股權證)使用各種技術進行估值，這些技術可考慮最近對發行人或可比發行人的證券進行交易、市場價格報價(如可觀察到)以及與發行人有關的基本數據。這些投資屬於公允價值等級的第2級，或在較低的交易價格、報價或類似的可觀察投入的相對權重較低的情況下，它們被歸類為第3級。

不容易獲得市場報價或可能被認為不可靠的投資，則採用確定在特定情況下適當的方法，真誠地公允估價。採用的估價方法包括成本法、市場法和收益法。在這些方法中使用的投入可能包括，，但不限於利率收益率曲線、信貸息差、回收率、可比公司交易、交易倍數和波動。公司的估價方法可能會隨着基礎公司的變化而改變，，例如，當公司的基本情況發生變化時，從成本法向市場法的轉變。由於在這些情況下估值的內在不確定性，上述投資的公允價值可能與如果存在這類投資的現成和流動市場時所使用的價值或最終可能實現的數額大不相同，這種差異可能是重大的。

該公司的估價政策和程序是由顧問制定的，該顧問還負責確保估值政策和程序始終適用於公司的所有投資，並得到公司董事會的批准。不斷監測估值，每季度完成第三級投資的估值過程，目的是使第三級投資的估值保持適當的一致性、監督和審查。評估過程從每個投資組合公司或投資最初由負責證券投資的顧問的投資專業人員估值開始。這些投資專業人員根據他們對財務和經營數據的評估、公司具體的發展情況、同一公司或可比公司的可比證券的市場估值以及任何其他有關因素，包括最近在月底之前可能發生的買賣，編制初步估值。

估值模型通常是在初始資金的基礎上進行校準，並根據隨後的重大事件(包括但不限於額外的融資活動、可比公司的變化和最近的交易)進行必要的重新校準。初步估值結論隨後記錄在案，並與顧問的高級管理層討論。該公司聘用的獨立評估公司定期和每年至少一次進行獨立評估，審查顧問公司的初步估值，並進行自己的獨立評估。該公司董事局的估價委員會然後檢討該顧問及獨立估值公司的初步估值。估價委員會討論估值問題，並根據顧問和獨立估價公司的意見，真誠地就每項投資的公允價值向公司顧問公司董事會提出建議。根據估價委員會的建議和對顧問公司和第三方獨立估價公司估價材料的審查，公司董事會真誠地確定每項投資的公允價值。

有關本公司按主要類別劃分的投資類別的更多資料，請參閲附註4。

根據美國公認會計準則，公司資產和負債的公允價值相當於未經審計的資產和負債綜合報表中所列的賬面數額。

j.所得税

為了美國聯邦所得税的目的，該公司已選擇按照“守則”M分節被視為一份RIC。為了符合資格，並保持公司的資格，除其他外，公司必須滿足某些收入來源和資產多樣化要求，並在每個應税年度向股東分配公司的至少90%的應納税收入，這通常是公司的普通淨收益加上已實現的短期資本淨收益超過已實現的長期資本淨損失的90%。如果該公司繼續符合RIC的資格，並繼續滿足年度分配要求，該公司將不必為公司分配給其股東的任何收入支付公司一級的美國聯邦所得税。該公司打算使分配額足以保持每年的RIC地位，並避免對收入徵收任何聯邦所得税。

如果公司不向其股東分配至少98%的普通淨收入、98.2%的資本利得(如果有的話)，以及它以前幾年未繳納美國聯邦所得税的任何確認和未分配的收入，該公司也將面臨不可扣減的美國聯邦消費税。此外，該公司的某些合併子公司須繳納美國聯邦和州所得税。該公司沒有記錄2018年9月30日終了的三個月內與應納税子公司有關的美國聯邦和州所得税準備金。

長期差異的賬面和税基差異在本公司資本賬户中重新分類，並酌情在年底時重新分類。此外，分配的税收性質是根據與美國公認會計準則不同的“準則”確定的。在分別截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月中，該公司記錄的分配額為340萬美元。其中一部分分配的税收性質可能是資本的回報。

美國公認會計準則要求對公司在準備納税申報表過程中所採取或預期採取的税收立場進行評估，以確定該納税狀況是否更有可能由適用的税務當局維持。未被認為符合更有可能高於非門檻的税收頭寸將作為本年度的税收支出入賬。公司的政策是確認與不確定的税收狀況相關的應計利息和罰金，作為税收規定的一部分。

該公司分析了這些税收狀況，並得出結論認為，自成立以來任何納税年度的不確定税種都不應記錄未確認的税收優惠。自成立以來的每一個課税年度都要接受税務當局的審查。這一結論可在以後的某個日期根據各種因素進行審查和調整，這些因素包括但不限於正在進行的分析和對法律、規章及其解釋的修改。

為財務報告目的，投資公司應納税收入和投資淨收入之間的永久差額在財務報表中重新歸類為資本賬户，以反映其税務性質。分類上的差異也可能導致將短期收益作為美國聯邦所得税的普通收入處理的。在截至2019年6月30日的年度內，公司將與報税損益、應納税的附屬合夥投資、已繳納的非抵扣税款和全資子公司的收入/(虧損)有關的長期賬面/税收差額的數額重新分類如下：


	截至 (一九二零九年六月三十日)
額外已付資本	$	(46,092	)
可分配收益		46,092

公司在截至2019年6月30日的年度內支付的所有分配款的納税性質是普通收入。

截至2019年6月30日，按税基計算的可分配收益的組成部分與公司資產和負債綜合報表中按臨時和其他賬面/税收差額開列的數額不同，主要涉及應繳股息和未歸屬的不可扣減的獎勵費收入的税務處理，具體如下：


	截至 (一九二零九年六月三十日)
未分配的投資淨收益	$	6,961,406
累計資本利得(損失)和其他		(21,939,217	)
資本損失結轉		(21,270,472	)
未實現增值(折舊)		(15,113,364	)
應付分配		(3,404,923	)

年終可分配税款收入的組成部分	$	(54,766,570	)

就美國聯邦所得税而言，可能會結轉已實現的淨資本損失，以抵消未來的資本收益(如果有的話)。這些資本損失可以無限期結轉，並將保持短期或長期資本損失的性質。截至2019年6月30日，該公司的短期資本淨虧損結轉額為1，177，259美元，長期資本淨虧損結轉額為20，093，213美元，可供無限期結轉。

RIC可選擇將2018年10月31日後(10月後)發生的任何資本損失推遲到下一個財政年度的開始。截至2019年6月30日，該公司10月份後的短期資本損失遞延為220，936美元，10月份後的長期資本損失遞延為21，718，281美元。這些損失被認為發生在2019年7月1日。

k.資本利得獎勵費

新的“諮詢協定”於2019年8月30日生效(生效日期為“生效日期”)。與先前的諮詢協定一樣，根據新的諮詢協定，公司同意向顧問支付一筆投資諮詢和管理服務費用，其中包括基本管理費(基本管理費)和獎勵費(獎勵費)。激勵費為顧問提供了公司收益的一部分，分為兩部分：普通收入(以收入為基礎的費用)和資本收益(資本利得費)。

根據美國公認會計原則，公司計算應付給顧問的資本收益費用，就好像公司在報告之日已按其公允價值實現了所有投資一樣。因此，考慮到任何未實現的損益，公司應收取臨時資本收益費用。由於臨時資本收益費用取決於投資業績，直到成為變現事件為止，在報告日應計的臨時資本收益費用數額可能與最終實現的獎勵費用不同，差異可能是重大的。

根據“新諮詢協議”，資本利得費自2021年6月30日終了的會計年度開始，在每個會計年度結束時(或在新諮詢協議終止時)以欠款形式確定和支付，並將等於公司從開始日期到該財政年度結束時累計已實現資本收益的20.0%，減去公司截至該年度年底累計累計已實現資本損失和公司累計未實現資本折舊總額的淨額，減去以前支付的任何資本收益費用的總額。如該款額為負數，則該年度無須繳付資本收益費用。此外，如果“新諮詢協定”在非會計年度結束的日期終止，則終止日期將被視為會計年度結束，以計算和支付資本收益費用。因此，根據新的諮詢協議，資本利得費用將在截至6月30日的財政年度( 2021)之前不收取。

截至2019年9月30日和2019年6月30日，根據“ 諮詢協議”，顧問無需支付資本收益獎勵費。

l.股份回購計劃

2018年5月2日，該公司董事會批准了一項自由裁量的回購計劃，以至多500萬美元的股份回購公司的普通股，直至2019年5月1日或(Ii)除非公司的董事會延長，否則回購500萬美元的普通股。2019年5月1日，公司董事會將股份回購計劃延長至：(1)2020年5月1日或(Ii)回購總額500萬美元的普通股。根據自行酌定回購計劃，公司可以但沒有義務在公開市場上不時回購已發行的普通股，但條件是公司必須遵守其內幕交易政策和程序中的禁令以及1940年法案和經修正的1934年“證券交易法”中適用的規定。

此外，任何回購都將根據1940年法令進行。回購股票的時間和數量將取決於若干因素，包括市場條件和其他投資機會，不能保證購買任何普通股或任何特定數額。該公司將立即退休，所有普通股的購買與股份回購計劃。在截至2019年9月30日的三個月內，該公司沒有在公開市場回購其普通股。在截至2018年9月30日的三個月內，該公司以101，195美元(包括佣金)的價格，在公開市場回購了11，215股普通股。有關股票回購的補充信息，請參閲附註11。

附註3.最近的會計公告

FASB或其他標準制定機構不時發佈新的會計公告，這些機構在規定的生效日期前被公司採納。該公司認為，最近發佈的標準尚未生效的影響將不會對其財務報表產生重大影響。

2018年8月，FASB發佈了ASU 2018-13，公允價值計量(主題820)：披露框架對公允價值計量披露要求的更改(ASU 2018-13)。ASU 2018-13將通過刪除、修改或添加某些披露來修改公平的值測量的披露要求。ASU 2018-13適用於2019年12月15日以後開始的年度報告期，包括在報告期內的過渡時期，並允許早日通過。該公司目前正在評估ASU 2018-13將對公司合併財務報表和披露的影響。

2018年9月30日合併財務報表中的某些項目已被重新分類，以符合“2019年9月30日”列報方式，對淨收入沒有影響。

附註4.投資

公司的投資在任何時候都可以包括證券和其他金融工具，包括(但不限於)公司債券和政府債券、可轉換證券、抵押貸款債務、定期貸款、貿易債權、股票證券、私下談判的證券、直接配售、工作權益、認股權證和投資衍生工具(如信用違約互換、恢復掉期、總回報互換、期權、遠期合同和期貨)(所有這些在這些財務報表中統稱為投資)。

a.某些危險因素

在普通的業務過程中，公司管理着各種風險，包括市場風險、流動性風險和信用風險。該公司通過各種控制機制查明、衡量和監測風險，包括交易限額和分散各種證券、市場和交易對手的風險敞口和活動。

市場風險是指由於市場條件的變化，包括某一特定發行人信貸質量的變化、信貸息差、利率和其他變動以及證券價格或商品的波動所造成的金融工具價值可能出現不利變化的風險。特別是，該公司可投資於正在經歷或經歷財務或業務困難的發行人(包括因重大訴訟或破產程序的啟動或前景而產生的困難)，這些困難涉及重大風險。該公司通過使用風險管理策略和各種分析監測技術來管理其對市場風險的敞口。

公司的資產可在任何時候包括證券和其他金融工具或交易不流動或交易很少的債務，使以預期價格或數量購買或出售此類證券和金融工具變得困難。此外，出售任何這類投資只有在大幅度折扣的情況下才有可能，而且很難準確估價任何這類投資。

信用風險是公司因發行人未能按照合同條款付款而可能造成的潛在損失。該公司因其投資槓桿公司債務的策略而受到信用風險的影響。公司投資的信用風險僅限於投資的公允價值。

b.投資

以下分別是截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月的投資購買、銷售和本金支付/支付情況。這些買賣金額不包括衍生工具。


	三個月到9月30日，
	2019		2018
按成本計算的投資購買(包括PIK利息)	$	21,195,954	$	54,365,570
投資銷售和償還		21,499,786		15,544,096

截至2019年9月30日，公司投資組合按攤銷成本和公允價值計算，佔投資組合總額的百分比如下：


	投資於攤銷成本		百分比			投資於公允價值		百分比
優先擔保的第一留置權投資	$	247,735,874		76.99	%	$	235,343,514		77.88	%
第一留置權債務投資		11,319,236		3.52			11,185,769		3.70
高級擔保第二留置權投資		61,360,929		19.07			55,675,363		18.42
權益、認股權證及其他投資		1,374,009		0.42			0		0.00

共計	$	321,790,048		100.00	%	$	302,204,646		100.00	%

截至2019年6月30日，公司投資組合按攤銷成本和公允價值計算，佔投資組合總額的百分比如下：


	投資於攤銷成本		百分比			投資於公允價值		百分比
優先擔保的第一留置權投資	$	247,510,745		76.98	%	$	237,916,393		77.66	%
第一留置權債務投資		11,319,236		3.52			11,319,236		3.69
高級擔保第二留置權投資		61,300,369		19.07			57,155,363		18.65
權益、認股權證及其他投資		1,374,009		0.43			1		0.00

共計	$	321,504,359		100.00	%	$	306,390,993		100.00	%


行業分類	投資於公允價值		百分比投資組合總額
專業服務	$	40,478,125		13.40	%
建築與工程		35,031,118		11.60	%
能源設備和服務		31,222,166		10.33	%
媒體		30,211,130		10.00	%
商業服務及用品		26,332,500		8.71	%
多元化電訊服務		15,803,124		5.23	%
建築材料		13,732,794		4.54	%
容器和包裝		12,908,843		4.27	%
零售		12,272,813		4.06	%
酒店、餐館和休閒		12,119,679		4.01	%
分銷商		9,825,750		3.25	%
家用耐用品		9,677,500		3.20	%
汽車零部件		8,835,000		2.92	%
互聯網軟件與服務		8,283,758		2.74	%
商業服務		7,403,924		2.45	%
貿易公司及分銷商		7,336,770		2.43	%
技術硬件、存儲和外設		6,301,944		2.09	%
路軌		4,904,865		1.62	%
資訊科技服務		4,772,843		1.58	%
化學品		4,750,000		1.57	%

共計	$	302,204,646		100.00	%

下表按行業分組顯示2019年6月30日按公允價值劃分的投資組合組成：


行業分類	投資公允價值		百分比投資組合總額
專業服務	$	41,415,967		13.52	%
能源設備和服務		31,276,442		10.21	%
媒體		30,345,112		9.91	%
建築與工程		30,025,649		9.80	%
商業服務及用品		26,516,250		8.65	%
多元化電訊服務		17,303,124		5.65	%
分銷商		14,763,188		4.82	%
零售		14,350,000		4.68	%
容器和包裝		12,942,636		4.22	%
酒店、餐館和休閒		11,105,246		3.62	%
家用耐用品		9,440,625		3.08	%
互聯網軟件與服務		8,851,371		2.89	%
汽車零部件		8,835,000		2.88	%
商業服務		7,425,670		2.42	%
貿易公司及分銷商		7,350,000		2.40	%
醫療設備和用品		7,350,000		2.40	%
技術硬件、存儲和外設		7,339,974		2.40	%
建築材料		6,912,675		2.26	%
資訊科技服務		5,798,132		1.89	%
化學品		4,750,000		1.55	%
無線電信業務		2,293,932		0.75	%

共計	$	306,390,993		100.00	%

該公司的主要投資目標是，通過直接投資於私人持有的中間市場公司的債務和相關權益，幫助這些公司為收購、增長或再融資提供資金，從而使股東獲得最大的收益，實現當前收入和資本增值。在截至9月30日的三個月內，即2019年9月30日，該公司對三家新的投資組合公司進行了大約1 970萬美元的投資，以前沒有按合同承諾向這些公司提供財政支助。在截至2019年9月30日的三個月內，公司對現有的投資組合公司進行了10萬美元的投資，它以前承諾通過左輪手槍和延期提取定期貸款向這些公司提供財政支助。該公司的投資詳情已在未經審計的綜合投資表中披露。

c.衍生物

衍生合約包括總回報掉期及應付債券內嵌衍生工具。該公司可作為其投資戰略的一部分簽訂衍生合同。

該公司和瑞銀進行了一項總回報互換(TRS)交易，公司將收到瑞銀購買的定期票據和循環票據(注5所定義)的全部回報，並支付融資利率和週轉融資利率(注5所定義)。因此，為使掉期的今後滿意所需的數額可能大於或低於記錄的數額。總收益掉期未實現損益(如果有的話)的已實現和變動包括在綜合業務報表中衍生產品的已實現淨損益和未實現增值(折舊)淨額中。2016年12月5日，循環票據上的TRS到期。

在TRS交易方面，該公司與瑞銀簽訂了一項國際互換和衍生工具協會協議(ISDA協議HECH)。ISDA協議包括關於一般義務、陳述、抵押品和違約或終止事件的規定。根據ISDA協議，公司通常可以用持有和/或寄出的擔保品與對手方抵消某些應付和/或應收的衍生產品，並在違約或終止時創建一個單一的淨付款(關閉淨額)。

本公司的ISDA協議可能包含提前終止場外衍生交易發生時，公司淨資產下降低於特定水平(資產淨值或有特徵)。如果觸發這些級別，則公司的對手方有權終止此類交易，並要求公司支付或接收與已終止的交易有關的結算金額。

該公司已確定，SPV向瑞銀支付的期限債券與融資期限有關(注5將進一步討論)，其中包含一個內嵌的衍生產品。SPV有義務向瑞銀支付以下定義的SPV資產的淨增值(折舊)，並支付SPV資產在到期前產生的任何收入。因此，為未來滿足註釋所需的金額可能大於或低於記錄的金額。嵌入衍生產品的未實現損益的已實現和變動包括在未審計的綜合業務報表中衍生產品的已實現淨損益和未實現增值(br}(折舊)的淨變化中。

2019年9月30日和2019年6月30日，該公司沒有任何衍生合同。

下表分別反映了截至2019年9月30日和2018年9月30日終了的三個月未經審計的綜合業務報表所列衍生品的損益數額。根據美國公認會計準則，沒有一種衍生品被指定為套期保值工具。


	截至9月30日的三個月，
	2019	2018
總回報互換	$	$	648,082
嵌入衍生工具-應付票據			(648,082	)

共計	$	$

d.公允價值計量

ASC 820將公允價值定義為在計量日市場參與者之間有秩序的交易中出售資產或轉移負債而收取的價格。ASC 820還建立了衡量公允價值的框架和估值等級，根據公允價值或負債的透明度確定資產或負債估值所用投入的輕重緩急，估值等級對相同資產或負債活躍市場中未調整的報價給予最高優先(第1級)，對無法觀察的投入給予最低優先(第3級)。層次結構中的分類基於對公允價值計量具有重要意義的最低輸入級別。按公允價值計算的公司資產和負債分為以下三類：

1級估價是基於活躍市場中未調整的報價，其資產或負債相同，公司有能力在計量日獲取這些資產或負債。

第2級估值所依據的是第1級所列其他報價以外的投入，這些投入可直接或間接地觀察到資產或負債，例如：(A)活躍市場中類似資產或負債的報價；(B)在非活躍市場中相同的或類似資產或負債的報價，即資產或負債的交易很少、價格不是流動的市場，或價格報價隨時間或市場莊家之間或市場莊家之間大不相同而有很大差異，或公開公佈的信息很少的市場；(C)對資產或負債可觀察到的報價以外的投入；或(D)主要來源於可觀察到的市場數據或通過關聯或其他手段證實的投入。

第3級估價是以資產或負債的不可觀測輸入為基礎的。不可觀測的投入用於計量公允價值，但以無法觀測到的投入為限，從而允許在計量日幾乎沒有(如果有的話)資產或負債的市場活動。然而，公允價值計量的目標保持不變，即從持有資產或負債的市場參與者的角度看退出價格。因此，不可觀測的輸入反映了公司對市場參與者在資產或負債定價中使用的假設所作的假設，包括關於風險的假設。不可觀測的輸入是根據在這種情況下可以得到的最佳信息開發的，這些信息可能包括公司自己的數據。公司自己的數據用於開發不可觀測的輸入，如果信息是可以合理獲得的，而不需要不適當的成本和努力，市場參與者將使用不同的假設，則公司會對其進行調整。

可觀察到的投入的可得性可能因安全而異，並受多種因素的影響，例如，包括安全的類型、證券是否是新的和尚未在市場上確立的、市場的流動性以及證券特有的其他特徵。如果估值是基於模型或在市場上不那麼明顯或無法觀察的投入，那麼確定公允價值需要更多的判斷力。因此，在確定公允價值時，被歸類為級別3的工具的判斷程度最大。

現金和限制性現金的公允價值估計使用可觀察的、報價的市場價格或一級投入來衡量。所有其他公允價值的重要估計數都是使用不可觀測的投入或三級投入來衡量的。

下表彙總了截至2019年9月30日按公允價值計量的公司資產和負債公允價值等級範圍內的分類：


	一級	2級	三級		共計
資產
投資
優先擔保的第一留置權投資	$	$	$	246,529,283	$	246,529,283
高級擔保第二留置權投資				55,675,363		55,675,363
權益、認股權證及其他投資

投資總額			$	302,204,646	$	302,204,646

下表彙總了截至2019年6月30日公司按公允價值計量的資產和負債公允價值等級範圍內的分類：


	一級	2級	三級		共計
資產
投資
優先擔保的第一留置權投資	$	$	$	249,235,629	$	249,235,629
高級擔保第二留置權投資				57,155,363		57,155,363
權益、認股權證及其他投資				1		1

投資總額			$	306,390,993	$	306,390,993


	高級證券第一留置權債務投資			高級安全第二留置權債務投資			無擔保債務投資	權益、認股權證和其他投資			共計投資
截至2019年6月30日的餘額	$	249,235,629		$	57,155,363		$	$	1		$	306,390,993
購買(包括PIK利息)		21,190,459										21,190,459
銷售		(21,499,786	)									(21,499,786	)
攤銷		503,382			60,560							563,942
已實現淨收益(損失)		31,073										31,073
轉帳
調出
未實現(折舊)增值淨變動		(2,931,474	)		(1,540,560	)			(1	)		(4,472,035	)

截至2019年9月30日的結餘	$	246,529,283		$	55,675,363		$	$			$	302,204,646

截至2019年9月30日與資產和負債有關的未實現損益變動	$	(2,929,667	)	$	(1,540,560	)	$	$	(1	)	$	(4,470,228	)

下表對2018年9月30日終了三個月使用 3級投入的投資的期初餘額和期末餘額進行了核對：


	高級安全第一留置權債務投資			高級安全第二留置權債務投資			無擔保債務投資			權益、認股權證和其他投資		共計投資
截至2018年6月30日的餘額	$	165,136,316		$	127,200,954		$	731,742		$	523,001	$	293,592,013
購買(包括PIK利息)		54,365,570											54,365,570
銷售		(3,929,096	)		(11,615,000	)							(15,544,096	)
攤銷		(2,356	)		264,796								262,440
已實現淨收益(損失)		18,750			(276,942	)							(258,192	)
轉帳
調出
未實現(折舊)增值淨變動		(335,829	)		(810,484	)		(576,950	)				(1,723,263	)

截至2018年9月30日餘額	$	215,253,355		$	114,763,324		$	154,792		$	523,001	$	330,694,472

截至2018年9月30日與資產和負債有關的未實現收益(損失)變動	$	(335,829	)	$	(1,057,916	)	$	(576,951	)	$		$	(1,970,696	)


		共計迴歸掉期			嵌入式衍生產品- 註記應付款項		共計衍生物
截至2018年6月30日的餘額	$	(229,918	)	$	229,918	$
未實現(折舊)增值淨變動		(648,082	)		648,082

截至2018年9月30日餘額	$	(878,000	)	$	878,000	$

截至2018年9月30日與資產和負債有關的未實現收益(損失)變動	$	(648,082	)	$	648,082	$

在本報告所述期間或結束時轉入第3級的情況在報告期間開始時在第1級或第2級下報告。在本報告所述期間或結束時，從第3級轉出的款項在本報告所述期間開始時在第3級下報告。與級3級工具有關的未實現收益(損失)的變化列入未經審計的綜合業務報表中投資和衍生產品未實現(折舊)增值的淨變動中。

在截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月內，該公司沒有在 1、2和3級之間轉移任何投資。

下表列出了截至2019年9月30日和2019年6月30日公司用於評估公司三級投資的不可觀測的重要投入的範圍。這些範圍代表了在每種投資的估值中使用的不可觀測的重要投入。這些投入並不代表可用於評估任何一項投資的投入。例如，表中為高級擔保票據提供的最高市場收益率適合於對某一特定投資進行估值，但可能不適合對任何其他投資進行估值。因此，以下提供的投入範圍不代表公司三級投資公允價值計量的不確定性或可能範圍。

公允價值
九月30, 2019

估價
方法論

看不見
投入

加權
平均

範圍

優先擔保的第一留置權投資

95,728,291

產量分析

市場收益率

10.4%

3.5% - 24.7%

第一留守債務投資

11,185,769

貼現現金流

貼現率

19.5%

17.0% - 22.0%

優先擔保的第一留置權投資

100,359,928

貼現現金流

貼現率

10.4%

5.6% - 22.0%

優先擔保的第一留置權投資

19,600,430

經紀人報價

市場可比

76.4%

51.0% - 93.1%

優先擔保的第一留置權投資

19,654,865

最近購買

N/A

高級擔保第二留置權投資

14,943,750

產量分析

市場收益率

11.4%

9.8% - 13.0%

高級安全第二留置權投資

40,731,613

貼現現金流

貼現率

14.4%

7.5% - 24.5%

權益、認股權證及其他投資

EV倍數

EBITDA倍數

0.0x

0.0x-0.0x

2013年5月23日，經2013年6月6日、2013年12月4日、2014年9月26日、2015年7月20日、2015年8月14日、2017年2月28日和2017年11月20日和2017年11月20日和2019年6月21日修正後，該公司通過SPV與瑞銀達成了一項價值1.22億美元的融資交易(術語融資)，期限為2021年12月5日。融資一詞由SPV(SPV資產)持有的公司資產中的一部分作擔保，並按“綜合投資表”所述作為抵押品進行質押。在2019年6月21日之前，在融資期限下的借款具有利息(I)，年利率等於一個月倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)加上截至2018年12月4日的2.75%，以及(Ii)按等於一個月libor+2.55%(2018年12月5日至2020年12月5日)的年利率計算(定期融資利率)。該公司還支付了約1%的年費-未償還的借款-在定期融資項下。

2019年6月21日，該公司修改了“融資”一詞，將“ 融資”一詞從1.02億美元增加到1.22億美元，增加了2 000萬美元。2020年3月30日，經瑞銀同意，該公司可選擇將定期融資增加5300萬美元，將期融資擴大到1.75億美元。(A)1.02億美元的年利率等於一個月的libor+ 2.55%，至2019年12月4日止；(Ii)按等於一個月的libor+3.55%的年利率計算，從2019年12月5日至2020年12月4日，以及(Iii)按等於一個月的libor+3.15%的年利率(如果沒有行使該選擇權)或2.90%的年利率從2020年12月5日至12月5日行使，2021和(B)關於融資期增加的 2 000萬美元，(1)年利率等於一個月的libor加上截至2020年4月14日的3.15%，即期權行使日期之前的日期，以及 (Ii)按等於一個月的libor加從期權操作日期到2021年12月5日的2.90%的年利率計算。

截至2019年9月30日和2019年6月30日，在期融資項下分別有1.22億美元和1.22億美元未償借款。

2017年11月20日，該公司與瑞銀達成了一項5000萬美元的循環融資安排(2017年瑞銀循環融資)。2019年6月21日，瑞銀公司修正了2017年瑞銀的循環融資計劃，將其規模縮小到3000萬美元。2017年瑞銀循環融資(br})下的借款通常以年利率等於一個月的libor加上3.55%的利率(Revolver融資利率)。公司每年對任何未提款金額支付2.50%的費用；如果如果提取2017年瑞銀循環融資的50%或更少，則年費為2.75%。根據2017年瑞銀循環融資借款的任何金額都將到期，所有應計和未付利息將於2020年12月7日到期支付。截至2019年9月30日和2019年6月30日，瑞銀2017年循環融資的未償借款分別為1，900萬美元和1，100萬美元。

截至2017年12月31日，SPV又發行並出售了由 SPV資產擔保的5000萬美元票據(2017年循環票據)給瑞銀。只有在提取2017年循環票據時才兑換現金。根據簽發2017年循環票據的條件(2017年巡迴票據)，2017年循環票據持有者有權(1)定期支付相當於其按比例收取的SPV資產利息部分的利息，(2)按比例計算的SPV資產到期時淨增值(折舊)的比例部分(2017年循環票據總收益率)。

公司應付債券的公允價值是根據類似設施的定價率估算的。截至2019年9月30日和2019年6月30日，應付債券的公允價值估計分別為1.41億美元和1.33億美元，公司得出的結論是三級公允價值。

2018年7月2日，該公司結束了公開發行的3000萬美元合計本金為6.125%的債券到期2023年(現有票據)。2018年7月12日，承銷商行使超額配售選擇權，額外購買了450萬美元的現有債券本金總額。該公司從現有票據獲得的淨收益總額，包括行使承銷商超額分配選擇權後，扣除承保折扣和佣金約100萬美元和估計的提供費用約23萬美元后，約為3 320萬美元。

現有債券將於2023年7月1日到期，利率為6.125%。現有債券是直接無擔保債務，等級相等，這意味着支付權利平等，公司發行的所有未償和未來無擔保債務。由於現有票據沒有由公司的任何資產擔保，因此它們實際上從屬於公司現有和未來有擔保的無附屬債務(或公司後來授予擔保權益的任何最初無擔保的債務)。現有債券在結構上從屬於公司任何子公司和融資工具的所有現有和未來債務及其他義務，包括(但不限於)根據“融資”一詞借款和2017年“瑞銀循環融資”。現有票據完全是公司的義務，而不是公司的任何分支機構的義務。本公司的任何附屬公司均不是現有債券的擔保人，而該等現有債券亦無須由公司日後可能收購或創建的任何附屬公司擔保。

現有票據可於2020年7月1日或之後隨時或不時在公司的選擇權中全部或部分贖回。現有債券的利息按季支付，日期分別為每年的一月一日、四月一日、七月一日及十月一日。現有票據在納斯達克全球選擇市場(NASDAQGlobalSelectionMarket，簡稱NASDAQMEN)上以交易符號CMFNL上市，公司可根據1940年法案及其頒佈的規則不時回購票據。

截至2019年9月30日和2019年6月30日，現有債券的未清本金餘額分別約為3，450萬美元和3，450萬美元，估計公允價值分別為3，510萬美元和3，470萬美元，根據分別於2019年9月30日和2019年6月30日在納斯達克交易的收盤價計算。

受限制的現金(如未經審計的資產和負債綜合報表所示)是由定期融資受託人和2017年瑞銀循環融資持有的，僅限於SPV和LLC購買必須符合印義齒確定的某些資格標準的投資。截至2019年9月30日，SPV 和LLC的總資產為2.251億美元，其中包括公司按公允價值進行的證券組合投資2.195億美元、無應計未收利息和由{Br}融資和2017年瑞銀循環融資信託人持有的550萬美元現金(合起來是指瑞銀融資機制或融資設施)。截至2019年6月30日，SPV和LLC的總資產為2.345億美元，其中包括公司按公允價值進行的證券投資中的2.328億美元、應計未收利息70萬美元和定期融資受託人持有的100萬美元現金。截至2019年9月30日止的三個月內，融資機制下的加權平均未償債務餘額和加權平均聲明利率分別為1.379億美元和4.94%。截至2018年9月30日，截至2018年9月30日的三個月，融資機制下的加權平均未償債務餘額和加權平均聲明利率分別為1.049億美元和5.12%。

附註6.賠償、擔保、承付款和意外開支

在正常的業務過程中，公司簽訂的合同提供各種陳述和保證以及一般性的賠償。這類合同包括與某些服務提供者、經紀人和交易對手簽訂的合同。根據這些安排對該公司的任何敞口都是未知的，因為它將涉及今後可能對公司提出的索賠；然而，根據公司的經驗，損失的風險很小，預計不會發生這種索賠。因此，本公司並沒有就該等補償而累算任何法律責任。

公司董事會宣佈了以下季度分配情況：


申報	前日期	記錄日期	支付日期	金額	財政季度
(2019年8月28日)	(一九二零九年九月二十五日)	(一九二零九年九月二十六日)	(一九二零九年十月十六日)	$0.2500	2020年1日

公司購買的貸款可能包括循環信貸協議或其他融資承諾，使公司有義務在需要時預支額外的款項。本公司一般預留足夠的流動資產，以支付其無資金承擔的款項(如有的話)。

下表詳列截至2019年9月30日為止未獲撥款的承付款：


投資	無資金承付款		公平價值	年度不使用收費		過期日期
融合連接公司	$	391,465	$				11/7/19
林巴赫控股公司		5,769,230			2.0		4/12/23

未供資承付款共計	$	6,160,695

下表詳列截至2019年6月30日為止的無準備金承付款：


投資	無資金承諾		公平價值	年度不使用收費		過期日期
1888年工業服務業有限責任公司	$	494,050	$		0.50		9/30/21
融合連接公司		391,465					10/3/19
林巴赫控股公司		5,769,230			2.0		4/12/23

未供資承付款共計	$	6,655,745

自2019年8月30日起生效，或生效日期，公司與顧問簽訂了新的諮詢協議。關於先前協議的説明，見下文。根據新的諮詢協議，基本管理費按公司總資產的1.75%計算，包括用借來的資金或其他形式的槓桿購買的資產，不包括現金和現金等價物(這一數額，即總資產)。基礎管理費按季度支付季度，任何部分月或季度的基本管理費將按比例適當分攤。

在2019年9月30日終了的三個月中，顧問賺取了1 355 078美元的基地管理費，其中44 183美元是免交的。截至2019年9月30日，這些費用中有436，965美元需要支付。在2018年9月30日終了的三個月中，顧問根據“先前諮詢協定”賺取了1 351 855美元的基地管理費，其中1 351 855美元是2018年9月30日支付的。

根據新的諮詢協議，由生效日期起至生效日期後第一及第二財政季結束的期間，基本管理費將以公司截至該季終結時的總資產價值計算。隨後，基本管理費將根據最近兩個財政季度結束時公司總資產的平均值計算。任何部分月或季度的基本管理費將被適當地按比例分配.

根據新的諮詢協定，以收入為基礎的費用按公司上一財政季度的激勵前費用淨額(如下文所定義)計算並每季度支付一次，但須符合總回報要求(總回報要求)和非現金數額的延遲，為公司前一個財政季度獎勵前費用淨收入的20.0%，即前一個財政季度我們可歸屬於普通股的淨資產的回報率，超過2.0%(即每年8.0%)的障礙率和在每個財政季度結束時衡量的每一次跟蹤。根據這一規定，在任何財政季度，顧問不收取任何獎勵費，直到公司的激勵前費用淨投資收入等於2.0%的門檻率，但隨後，作為迎頭趕上，該公司100%的獎勵前費用淨投資收入(如果有的話)超過障礙率，但低於2.5%(即每年10.0%)。跟進條款的效果是，在符合總回報規定及以下所討論的押後規定的情況下，如任何財政季的預激勵費投資收益超過2.5%，顧問可獲得我們的激勵前費用淨投資收入的20.0%，猶如不適用障礙費率一樣。

獎勵前費用淨投資收入是指在財政季度累計的利息收入、股息收入和任何其他收入(包括承諾、起源、結構、勤勉、管理協助和諮詢費或我們從投資組合公司收到的其他費用)，減去公司該季度的業務費用(包括基本管理費、根據新行政協定應支付的費用以及任何利息費用和對任何已發行和未發行優先股支付的任何分配，但不包括獎勵費)。激勵前費用淨投資收益包括具有遞延利息特性的投資(如原始發行折扣 (Cod))、債務。有實物支付利息的票據和零息票證券)，應計收入，我們還沒有收到現金。

預激勵費淨投資收益不包括任何已實現的資本收益、已實現的資本損失或未實現的資本增值或折舊。

根據“新的諮詢協定”，不支付以收入為基礎的費用，但因正在計算費用的財政季度內的業務而產生的淨資產累計淨增的20.0%，以及回頭期超過累計獎勵費用的20%，即收回期內應計的和(或)已支付的獎勵費用。

為上述目的，運營導致的淨資產累計淨增，如果為正，是指該公司在當時的財政季度和回望期內的前激勵費投資收入淨額、已實現損益和未實現的增值和折舊之和的數額。回望期是指(1)至2022年6月30日，即在開始日期發生的財政季度的最後一天，在緊接計算收入的財政季度之前的財政季度的最後一天結束的期間，以及(2)2022年6月30日之後的財政季度之前的十一個財政季度，其中正在計算以收入為基礎的費用。

在截至2019年9月30日的三個月內，該公司沒有收取任何基於收入的費用.截至2019年9月30日，公司以收入為基礎的540，557美元費用是從遞延利息(即PIK和某些貼現)中產生的，在收到現金後才能支付。2018年9月30日之前的三個月裏，該公司支付了120，321美元的基於收入的費用，其中22，000美元被免除。截至2018年9月30日，根據“先前諮詢協定”向顧問支付了2，392，999美元的此類收入費用，公司產生的基於收入的費用中，705，492美元來自遞延利息(即PIK和某些貼現)，直到收到現金為止。

根據“新諮詢協定”，資本利得費自2021年6月30日終了的財政年度開始，在每個會計年度結束時(或在新諮詢協議終止時，自終止之日起)以欠款形式確定和支付，並將等於自該會計年度開始生效之日至該財政年度結束時累計已實現資本收益總額的20.0%，減去公司累計累計已實現資本損失和截至該年度年底的累計未實現資本折舊總額，減去以前支付的任何資本收益費用總額的20.0%。如該款額為負數，則該年度無須繳付資本收益費用。此外，如果“新諮詢協定”在非會計年度結束的日期終止，則終止日期將被視為計算和支付資本收益費用的財政年度結束。為避免疑問，截至2020年6月30日終了的會計年度結束時，公司投資組合的已實現資本收益、已實現資本損失、未實現資本增值和未實現資本折舊將不計入資本收益費用。

根據美國普遍接受的會計原則，公司計算資本利得費時，似乎已按報告日的公允價值變現了所有資產。因此，考慮到任何未實現的損益，公司應收取臨時資本收益費用。由於臨時資本收益費用取決於投資業績，直到成為變現事件為止，在報告日應計的臨時資本收益費用數額可能與最終實現的資本收益費用不同，差異可能是重大的。

截至2019年9月30日，根據“新諮詢協定”，未向顧問收取應計、賺得或應付的資本收益費用。作為2019年6月30日的{Br}，沒有根據“事先諮詢協定”應計、賺得或應付給顧問的資本收益費用。

“新諮詢協定”規定，如果在履行職責時沒有故意瀆職、惡意或嚴重疏忽，或由於不計後果地無視“新諮詢協定”規定的其職責和義務，顧問及其官員、管理人員、合夥人、代理人、僱員、控制人員和成員以及與其有聯繫的任何其他個人或實體有權就顧問根據“新諮詢協定”或以其他方式作為顧問提供服務所造成的任何損害、責任、費用和開支(包括合理的律師費和合理支付的金額)向公司作出賠償。

以下是對於2019年8月30日終止的“事先諮詢協議”的描述。根據“事先諮詢協議”，該公司同意向顧問支付基礎管理費，數額為總資產的1.75%，經調整，包括用借來的資金或其他形式槓桿購買的資產，不包括與我們的融資有關的衍生產品的現金和現金等價物及公允價值，以及由兩部分組成的獎勵費。

根據先前的諮詢協定，獎勵費的第一部分，即按季度計算和每季度應付的拖欠費用，等於前一季度獎勵前費用淨投資收入的20.0%(如“優先諮詢協定”中所界定的)，但每季度的障礙率為2.0%(每年8.0%)，並須符合追趕特徵。獎勵費須符合總回報要求，本條例規定，公司的激勵前費用淨投資收益將無須繳付，但如該公司在當時當季及前11個季度的經營活動所引致的淨資產累積淨增的20.0%，超過前11個季度的累積獎勵費用及(或)已繳付的累積獎勵費用，則屬例外。用於計算基於收益的管理費的淨預激勵費投資收入也包括在公司用於計算1.75%基本管理費的總資產總額中。

根據“先前諮詢協定”，獎勵費的第二部分，即資本收益費，是作為每個日曆年年底的計算和應付的，等於從成立到每個日曆年年底累計已實現資本收益總額的20.0%，減去累計實際資本損失和截至年底累計未實現資本折舊的淨額，減去以前支付的任何資本收益獎勵費用的總額。

關於與資本收益費用有關的應計獎勵費費用，美國公認會計原則要求資本收益應計費用在計算時考慮未實現增值的累計總額，因為如果實現了這種未實現的增值，則應支付資本利得費用，即使在計算根據“事先諮詢協定”實際應繳的費用時不允許考慮這種未實現的增值。

“先前諮詢協定”規定，顧問及其高級官員、管理人員、合夥人、代理人、僱員、控制人員和成員以及與其有聯繫的任何其他人或實體，如在履行職責時沒有故意瀆職、惡意或嚴重疏忽，或由於不計後果地無視“先前諮詢協定”規定的職責和義務，則有權就顧問根據“事先諮詢協定”或以其他方式作為顧問提供服務所產生的任何損害、責任、費用和費用(包括合理的律師費和合理支付的款額)向公司作出賠償。

Mauer先生和Jansen先生共同持有該顧問大約24%的權益。Investcorp在顧問擁有大約76%的所有權。根據新的諮詢協議，公司同意向顧問支付一筆基本管理費和一筆獎勵費。Mauer先生是董事會的一名感興趣的成員，他對顧問有直接或間接的金錢利益。獎勵費將根據我們在支付時可能尚未收到的現金收入計算和支付。這種收費結構可能會鼓勵顧問投資某些類型的投機證券。此外，該公司還將依靠顧問公司的投資專業人員協助董事會對公司的證券組合投資進行估值。顧問公司的管理費和激勵費是根據我們的投資的價值計算的，因此，當顧問的人員參與公司證券投資的估價過程時，可能會發生利益衝突。

根據新的管理協定，顧問向公司提供辦公設施和設備，併為公司提供進行工作所需的文書、簿記、記錄和其他行政服務日復一日行動。根據“新行政協定”，顧問執行或監督該公司所需的行政服務的執行情況，其中除其他外，包括負責公司所需的財務記錄，並編寫提交給其股東的報告和向證券交易委員會提交的報告。此外，該顧問協助公司確定和公佈其淨資產價值，監督其納税申報表的編制和提交，印刷和分發報告和其他材料給其股東，並一般監督其費用的支付以及其他人向其提供的行政和專業服務的執行情況。根據“新行政協定”，顧問還代表該公司向接受公司提供這種援助的投資組合公司提供管理援助。此外，顧問可通過與Investcorp的附屬公司Investcorp International Inc.簽訂的服務協議，履行其根據新行政協定對公司承擔的某些義務，包括應該顧問的請求向該公司提供會計和後臺專業人員。該公司在截至2019年9月30日的三個月內根據“新的行政協定”支付了352 000美元的費用。該公司在截至2018年9月30日的三個月內，根據“事前管理協議”承擔了338，063美元的費用。

截至2019年9月30日和2019年6月30日，該公司沒有記錄任何應計費用或其他負債，以償還根據“新行政協定”和“優先管理協議”分別欠顧問的費用。

股票購買協議

公司是與InvestcorpBDC簽訂的股票購買協議的締約方，根據該協議，在截止日期結束後，在截止日期的第二週年之前，InvestcorpBDC將購買(I)680，985股新發行的公司普通股股份，每股票面價值0.001美元，按最近確定的公司普通股每股淨資產價值計算，根據1940年法令第23節的規定進行調整，並(Ii)680，985股公司公開市場或二級交易中的普通股。

共同投資免責救濟

2019年3月19日，證券交易委員會發布一項命令，批准該公司申請免責減免，在滿足某些條件的情況下，與顧問或其附屬機構管理的其他基金以及顧問或其附屬投資顧問建議的任何未來基金共同投資於某些私募交易。根據豁免令的條款，公司要參與一項共同投資交易(如1940年法令第57(O)節所界定)，公司獨立董事必須得出以下結論：(I)擬議交易的條款，包括應支付的代價，對公司及其股東是合理和公平的，不涉及任何有關人員對公司或其股東過份過份；(Ii)擬議的交易符合公司股東的利益，符合公司的投資目標和戰略。

許可協議

該公司已與該顧問簽訂了一項許可證協議，根據該協議，顧問同意授予我們一份非排他性的、免版税的許可證，以使用“投資公司”的名稱。根據該協議，我們有權使用Investcorp名稱，只要該顧問或其分支機構仍然是我們的投資顧問。除了這個有限的許可，公司沒有合法的權利，以更好的投資公司名稱。只要與顧問簽訂的新諮詢協議有效，而Investcorp是顧問的多數所有者，這一許可協議將繼續有效。

公司每名獨立董事可獲(I)年費75，000元及(Ii)2，500元，另加合理的補償自掏腰包因親自或電話出席每一次董事會例會和每一次電話會議而發生的費用。公司的獨立董事也得到1，000美元外加合理的補償自掏腰包與各委員會會議有關的費用親自出席和每次電話委員會會議。審計委員會主席每年收取7 500美元的費用。估值委員會主席、提名和公司治理委員會主席和賠償委員會每年分別收取2 500美元、2 500美元和2 500美元的年費。本公司已代表公司的董事及高級人員獲得董事及高級人員的責任保險。獨立董事可選擇讓其董事按公司普通股的股份支付董事費用，每股發行價格等於支付時的淨資產價值或市場價格。在截至2019年9月30日的三個月中，公司記錄的董事費用為82，500美元，其中75，480美元應於2019年9月30日支付。截至2018年9月30日的三個月裏，該公司記錄的董事費用為101，250美元，，其中97，673美元應於2018年9月30日支付。

附註9.每股業務所致淨資產的淨變化

每股基本收益的計算方法是將普通股股東可獲得的收益除以該期間內已發行股票的加權平均數。在計算稀釋後每股收益時，會考慮其他可能稀釋的普通股及其對收益的相關影響。

下表列出了業務部門每股淨資產加權平均基本和稀釋淨增加額的計算方法：


	三個月到9月30日，
	2019			2018
業務所致淨資產增加(減少)淨額	$	(906,552	)	$	1,428,041
已發行普通股加權平均股份		13,625,279			13,650,097
每股業務淨資產基本/稀釋淨增加額(減少)	$	(0.07	)	$	0.10

注10.分發

下表反映了自2014年2月發行以來公司宣佈和(或)支付給其股東的每股現金紅利分配情況。截至每一記錄日期，記錄的股東有權獲得分配：


申報日期	記錄日期	付款日期	金額每分享
2014年3月14日	2014年3月24日	2014年3月31日	$	0.1812
2014年5月14日	2014年6月16日	2014年7月1日	$	0.3375
(2014年9月4日)	(2014年9月18日)	(2014年10月1日)	$	0.3375
2014年11月6日	(2014年12月18日)	(2015年1月5日)	$	0.3375
2015年1月28日	2015年3月18日	(2015年4月2日)	$	0.3469
2015年5月6日	(2015年6月8日)	(2015年7月5日)	$	0.3469
2015年6月10日*	(2015年9月1日)	(2015年9月15日)	$	0.4300


申報日期	記錄日期	付款日期	金額每分享
(2015年6月10日)	(2015年9月18日)	(2015年10月2日)	$	0.3469
2015年11月3日	(2015年12月18日)	2016年1月5日	$	0.3469
二零一六年二月二日	2016年3月18日	2016年4月7日	$	0.3516
2016年4月28日	2016年6月17日	2016年7月7日	$	0.3516
2016年8月25日	2016年9月16日	2016年10月6日	$	0.3516
2016年11月3日	2016年12月16日	2017年1月5日	$	0.3516
2016年11月3日	2017年3月17日	2017年4月6日	$	0.2500
2017年5月2日	2017年6月16日	2017年7月6日	$	0.2500
2017年8月24日	2017年9月8日	2017年10月5日	$	0.2500
2017年11月7日	2017年12月15日	2018年1月4日	$	0.2500
2018年2月6日	2018年3月16日	(2018年4月5日)	$	0.2500
2018年5月2日	(2018年6月15日)	(2018年7月5日)	$	0.2500
(2018年8月23日)	(2018年9月18日)	(2018年10月5日)	$	0.2500
2018年11月6日	(2018年12月14日)	(一九二零九年一月三日)	$	0.2500
(一九二九年二月五日)	2019年3月15日	四月四日	$	0.2500
2019年5月1日	六月十四日	(一九二零九年七月五日)	$	0.2500
(2019年8月28日)	(一九二零九年九月二十六日)	(一九二零九年十月十六日)	$	0.2500

特殊分佈

為了美國聯邦所得税的目的，下表反映了該公司在截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月內用其普通股支付的現金分配來源：


	三個月到9月30日，
	2019				2018
	分配量		百分比		分配量		百分比
普通收入和短期資本收益	$	3,406,383		100%	$	3,412,531		100%
長期資本收益

共計	$	3,406,383		100%	$	3,412,531		100%

附註11.股份回購計劃

如注2所述，公司有一個股份回購計劃，根據該計劃，公司可回購至多500萬美元的其普通股股份，直至(I)2019年5月1日或(Ii)回購總額500萬美元的普通股，除非公司董事會予以延長。2019年5月1日，該公司董事會將股份回購計劃延長至：(I)2020年5月1日或(Ii)回購總額500萬美元的普通股。在截至2019年9月30日的三個月內，該公司沒有在公開市場上回購其普通股。在截至2018年9月30日的三個月內，該公司以101，195美元(包括佣金)在公開市場上回購了11，215股普通股。下表彙總了截至2019年9月30日和2018年9月30日這三個月公司根據股票回購計劃回購的股票。


	最後三個月九月三十日
	2019			2018
每股數據：⁽¹⁾
期初淨資產價值	$	10.51		$	12.57
投資淨收益		0.26			0.25
已實現和未實現收益淨額(損失)		(0.33	)		(0.15	)

業務所致淨資產增加(減少)淨額		(0.07	)		0.10
資本交易⁽²⁾
股票回購					(0.01	)
淨投資收益紅利		(0.25	)		(0.25	)
從實際淨收益中分配

資本交易造成的淨資產淨減少		(0.25	)		(0.26	)
提供成本
期末淨資產價值	$	10.19		$	12.41

期末每股市值	$	6.65		$	8.60
基於市場值的總收益⁽³⁾⁽⁴⁾		(9.35	)%		(0.44	)%
期末已發行股份		13,625,533			13,650,124


	最後三個月九月三十日
	2019			2018
比率/補充數據：
期末淨資產	$	138,811,806		$	169,442,399
支出總額與平均淨資產的比率⁽⁵⁾		14.36	%		11.40	%
支出淨額與平均淨資產的比率⁽⁵⁾		14.36	%		11.35	%
利息費用和費用以及遞延債務發行費用攤銷對平均淨資產的比率		7.28	%		5.76	%
費用豁免前淨投資收入與平均淨資產的比率		10.10	%		8.03	%
免收費用後的淨投資收入與平均淨資產的比率		10.10	%		7.98	%
應付票據共計		175,547,551			148,343,470
資產覆蓋率⁽⁶⁾		1.79			2.14
投資組合週轉率⁽⁴⁾		7	%		5	%

*	期初的淨資產價值是從15美元的發行價中扣除股東支付的每股0.25美元的銷售負擔。

⁽¹⁾	每股數據是通過使用在此期間流通的股票得出的。

⁽²⁾	所申報的股息和分配的每股數據反映了這一期間所申報的股息和分佈的實際數額。

⁽³⁾	總回報是歷史的，通過確定市值的百分比變化來計算，如果有任何分紅分佈，則用所有股息分佈再投資。股利和分配被假定是按公司股利再投資計劃獲得的價格再投資。總投資回報不反映銷售負擔。

⁽⁴⁾

不是按年計算的。

⁽⁵⁾

年化。

⁽⁶⁾	資產覆蓋率等於(1)(A)期末淨資產和(B)期末未償債務之和，除以(2)期末未償債務總額。

總回報是根據成員的時間加權回報率方法計算的，不按年計算。總回報是在所有與投資相關的費用和運營費用之後反映出來的。個別成員的回報可能會因資本交易的時間而與這些回報不同。在此期間，根據月平均成員資本計算成員與平均成員資本的比率。

對平均成員資本的比率是根據該期間的每月平均成員資本計算的。信貸安排相關費用包括利息費用和遞延債務發行成本的攤銷。

附註14.其他費用收入

其他費用收入包括結構費收入、修改費收入和使用費收入。下表彙總了本公司截至2019年9月30日和2018年9月30日三個月的其他費用收入：


	截至9月30日的三個月，
	2019		2018
貸款修訂/同意費	$	80,395	$	155,155

其他費用收入	$	80,395	$	155,155

2019年10月18日，該公司結束了首次公開發行(IPO)，總本金為1，500萬美元，新增6.125%的債券(2023年到期)。該批債券是該公司於2018年7月2日及2018年7月12日首次發行的現有債券中的3，450萬元，是進一步發行的債券，與該公司的付款權相等，並與該公司於2018年7月12日首次發行的3，450萬元債券組成單一系列。在2019年11月7日，承銷商行使他們的選擇權購買另外18.75萬美元的債券總本金。公司出售票據，包括行使承銷商選擇權所得的淨收益總額約為1 640萬美元，根據承銷商支付的購買價格，即債券本金總額的96.875%，扣除公司應支付的估計要約費用約255 000美元。

項目2.管理層對經營的財務狀況和結果的討論和分析

本季度報告中關於表10-Q的一些報表是前瞻性報表，與未來事件或我們未來的業績或財務狀況有關。本季度報告表10-Q所載的前瞻性陳述涉及風險和不確定性，包括以下方面的説明：

我們未來的經營業績；

我們的業務前景和我們的投資組合公司的前景；

我們期望作出的投資的效果；

我們與投資公司信貸管理公司美國有限責任公司的合同安排和關係及其附屬公司

我們已將表10-Q表中的前瞻性陳述建立在我們所掌握的關於表10-Q的這份季度報告的基礎上。實際結果可能與我們前瞻性陳述中預期的大不相同，未來的結果可能與歷史表現有很大的不同。我們沒有義務修改或更新任何前瞻性的聲明，無論是由於新的信息，未來事件或其他，除非法律或證券交易委員會的規則或條例要求。我們建議你查閲我們可能直接向你或通過我們今後可能向證券交易委員會提交的報告，包括表格10-K的年度報告、表格10-Q的季度報告和表格8-K的當前報告。

概述

投資公司信貸管理公司2013年5月成立的馬裏蘭公司是一家封閉式的、外部管理的、非多元化的管理投資公司，根據1940年“投資公司法”(1940年法案)(1940年法案)，選擇作為商業發展公司(BDC)接受監管。此外，為了美國聯邦所得税的目的，我們選擇被對待，並打算繼續作為一個受監管的投資公司(RIC)，根據“國內收入法”(“守則”)第M節。在2019年8月30日，我們更名為Investcorp信用管理公司。

我們的主要投資目標是，通過直接投資於私人持有的中間市場公司的債務和相關股本，幫助這些公司為收購、增長或再融資提供資金，從而最大限度地實現目前收入和資本增值形式的股東總收益。我們主要以聯合貸款、獨立的第一和第二留置權和夾層貸款的形式投資於中等市場公司。我們還可以通過認股權證和其他工具投資於無擔保債務、債券和投資組合公司的股票。

馬裏蘭有限責任公司Cm Finance LLC於2012年3月開始運營。在我們的首次公開發行(IPO)前夕，合併完成了，CM Finance LLC與我們合併並進入我們(合併)。與合併有關，我們發行了600萬股普通股和3980萬美元的債務給預先存在的CM Finance LLC投資者，這些投資者由賽勒斯資本管理的某些基金(賽勒斯基金)組成。在合併完成之前，CMFinance公司沒有任何資產或業務，作為一種結果，CM Finance LLC的賬簿和記錄成為我們的賬簿和記錄，作為生存的實體。合併後，我們立即向Stifel發行了2，181，818股普通股，以換取3，270萬美元的現金。我們把出售股份給Stifel的所有收益用於從Cyrus基金回購2，181，818股普通股。在首次公開募股完成後，我們立即發行了13，666，666股股票。我們還利用首次公開發行(IPO)的部分淨收益來償還與合併有關的Cyrus基金的100%債務。

2019年8月30日，Investcorp通過收購Stifel Venture Corp.(Stifel Venture Corp.)和管理Cyrus Capital Partners的某些基金( sub Cyrus Funds)和直接從該顧問手中購買股權(投資公司交易)，獲得了該顧問大約76%的所有權。Investcorp是全球領先的信貸投資平臺，截至2019年6月30日，公司管理的資產達119億美元。Investcorp管理主要投資於西歐和美國中、大型公司發行的高級擔保公司債券的基金。

關於投資公司交易，我們的董事會於2019年6月26日一致批准了一項新的投資諮詢協議(新諮詢協議)，並建議將新的諮詢協議提交給我們的股東批准，該協議在2019年8月28日舉行的股東特別會議上得到批准。

此外，在2019年6月26日，我們與Investcorp BDC控股有限公司(Investcorp BDC)簽訂了一項確定的股票購買和交易協議(Investcorp BDC)，該公司是Investcorp(股票購買協議)的附屬公司，根據該協議，在根據“股票購買協議”於2019年8月30日(收盤價)和關閉日期(截止日期)兩週年之前，投資公司BDC將購買(I)680，985股我們新發行的普通股，每股票面價值0.001美元，按最近確定的我們普通股在購買時的每股淨資產價值(br})，並根據1940年法令第23節的規定進行必要調整，以及(Ii)680，985股我們在公開市場或二級交易中的普通股。

最後，我們與顧問簽訂了“新諮詢協定”，根據該協定，我們同意向顧問支付一筆投資諮詢和管理服務費用，其中包括基本管理費(基本管理費)和獎勵費(獎勵費)。基本管理費相當於我們總資產的1.75%，每季度支付一次欠款。激勵費向顧問提供其為公司產生的收益的一部分，有兩個組成部分：普通收入(基於收入的費用)和資本收益 (資本利得費用)。以收入為基礎的費用相當於激勵前費用淨投資收入的20.0%，但按年化的障礙率為8.0%，在8.0%至10.0%之間的回報率為增加收益的累加費(Br})。資本利得費是從2021年6月30日終了的會計年度開始，在每個會計年度結束時(或在“新諮詢協議”終止時，自終止之日起)確定和支付的，並將等於公司從生效日期至該財政年度結束時已實現資本收益累計總額的20.0%，減去公司截至該年度年底的累計未實現資本折舊總額和公司累計未實現資本折舊總額的淨額，減去以前支付的任何資本收益費用總額的20.0%。新諮詢協議的條款與我們與顧問之間2014年2月5日的投資諮詢協議(先前的諮詢協議)大致相同。

最後，我們與顧問簽訂了一項新的行政協定(新的行政協定)。根據新的行政協定，顧問向我們提供我們的首席財務官，會計和後臺專業人員，設備和文書，簿記，記錄和其他行政服務。新行政協定的條款，包括公司向顧問償還費用，與公司與顧問公司先前的管理協議(“優先管理協議”)中所載的條款相同。

有時，我們可以組成應納税的子公司(即應納税的子公司)，這些子公司作為公司徵收聯邦所得税。2019年9月30日，我們沒有應税子公司。在2019年6月30日，我們有一個應税子公司：鋅借款者公司。應課税的附屬公司(如果有的話)允許公司持有作為通過實體組織的投資組合公司的股權證券，同時繼續滿足根據“守則”適用於RIC的要求。

在特定條件下，我們一般被允許發行多類負債和一種高於我們共同股的股票，如果1940年法案所界定的我們的資產覆蓋範圍在每次發行之後至少等於200%。最近的立法修改了1940年法案，允許BDC在滿足某些要求的情況下，將其從200%的資產覆蓋率提高到150%的最高槓杆率。2018年5月2日，我們的董事會，包括法定多數(1940年法案第57(O)條界定的)董事會批准了1940年法案第61(A)(2)條規定的經“小企業信貸可得性法”修訂的資產保險要求。因此，我們對高級證券的資產保險要求從200%改為150%，從2019年5月2日起生效。

在2019年3月19日，證交會發布了一項命令，批准我們申請豁免減免，在滿足某些條件的情況下，與該顧問或其附屬機構管理的其他基金以及未來由該顧問或其附屬投資顧問提供諮詢的任何未來的基金共同投資。根據豁免令的條款，為了使我們能夠參與一項共同投資交易(如1940年法案第57(O)節所界定)，我們的獨立董事必須參與一項共同投資交易(如1940年法案第57(O)節所界定)，我們必須得出結論：(I)擬議交易的條款，包括支付的考慮，對我們和我們的股東是合理和公平的，不涉及任何有關人員對我們或我們股東的過分影響；(Ii)擬議的交易符合我們股東的利益，符合我們的投資目標和戰略。

關鍵會計政策

我們對我們的財務狀況和經營結果的討論和分析是以我們的財務報表為基礎的，我們的財務報表是根據美國公認的會計原則(美國公認會計準則)編制的。編制這些綜合財務報表需要管理部門作出影響報告的資產、負債、收入和支出數額的估計和假設。經濟環境、金融市場和用於確定這些估計數的任何其他參數的變化可能導致實際結果不同。管理層認為下列關鍵的會計政策對於理解財務報表很重要。除了下文的討論外，我們的重要會計政策在合併財務報表的附註中作了進一步説明。

證券投資估值

我們根據董事會通過的政策所規定的原則和方法，以公允價值對我們的證券投資進行估值。公允價值定義為在計量日市場參與者之間有秩序地進行交易時出售資產的價格。市場參與者是(A)獨立於我們的資產的本金(或最有利)市場的買方和賣方，(B)知識淵博，根據所有現有信息(包括通常和習慣上可能通過盡職調查努力獲得的信息)對資產有合理的理解，(C)能夠為資產進行交易，(D)願意為資產或負債進行交易(也就是説，他們是出於動機，但不是被迫或被迫這樣做的)。

債券和股票證券，如果市場報價不易獲得，或市場報價被認為不代表公允價值，則按我方董事會真誠確定的公允價值估價。由於我們的投資組合中的許多投資往往沒有現成的市場價值，因此我們以公平的價值來評價我們的許多證券投資，這是由我們的董事會根據經董事會審查和批准的有文件記錄的估價政策使用一貫適用的估值程序真誠地確定的。由於確定沒有現成市場價值的投資的公允價值所固有的不確定性和主觀性，我們投資的公允價值可能與如果這些投資有現成的市場價值就會使用的價值大不相同，並且可能與我們最終可能實現的價值大相徑庭。此外，市場環境和其他事件的變化可能會對用來估價某些投資的市場報價產生不同的影響，而不是對我們的投資的公允價值產生不同的影響。市場報價也可能被視為不代表公允價值，在某些情況下，我們認為適用於發行人、賣方或買方或某一證券市場的事實和情況導致當前市場報價不反映證券的公允價值。這些事件的例子可以包括這樣的情況：證券不頻繁地進行交易，導致報價或銷售價格變得陳舊，當有一個處於困境的賣方強制出售時，市場價格在做市商之間有很大的差異。, 或者哪裏有一個廣泛的出價-詢問價差或顯著增加的出價要求價差。

對市場報價不易獲得或認為市場報價不代表公允價值的投資，酌情采用市場法、收益法或這兩種方法對其進行估值。市場方法使用涉及相同或可比資產或負債(包括企業)的市場交易產生的價格和其他相關信息。收入方法使用估值技術將未來的數額(例如現金流量或收益)轉換為單一現值(貼現)。計量的依據是當前市場對這些未來數額的預期所表示的價值。在遵循這些方法時，我們在確定投資的公平價值時可能考慮的因素類型包括：現有的市場數據，包括相關和適用的市場交易和交易可比較性、適用的市場收益率和倍數、證券契約、任何抵押品的性質和可變現價值、投資組合公司的付款能力、收益和現金流量貼現、投資組合公司開展業務的市場、上市公司財務比率的比較、合併和可比較的收購，我們的主要市場(作為報告實體)和企業價值。

對於不易獲得市場報價的投資，我們的董事會每季度進行一次多階段估值程序，如下所述：

我們的季度估值過程開始於每個投資組合公司或投資最初由顧問的投資團隊中負責證券投資的成員進行估值；

然後由我們的高級管理層和顧問記錄和討論初步估值結論；

定期，至少每年一次，由我們董事會聘請的一家獨立估值公司審查每一項證券投資的估值；

然後，董事會的估價委員會審查這些初步估值，並就每項投資的公允價值向我們的董事會提出建議；

董事會然後審查和討論這些初步估值，並根據顧問、獨立估價公司和估價委員會的投入，真誠地確定我們投資組合中每一項投資的公允價值。

在評估我們所有的投資時，我們努力最大限度地利用可觀察的投入，並儘量減少不可觀測的投入的使用。投入泛指市場參與者在對資產定價時使用的假設，包括關於風險的假設。輸入可以是可觀測的，也可以是不可觀測的。可觀察的輸入是反映市場參與者在根據獨立於我們的來源獲得的市場數據制定資產或負債定價時所使用的假設的投入。不可觀測的輸入是反映我們對假設的假設的投入，市場參與者將使用這些假設來確定資產或負債的定價，這些假設是根據情況下現有的最佳信息制定的。

我們的投資是根據在估值中使用的投入類型分類的。在美國GAAP估值等級中，投資下降的水平是基於對整個投資的估值具有重要意義的最低水平投入。美國公認會計準則將投資分為以下三大層次：


一級		估值是基於活躍市場中未調整的報價，即公司在計量日有能力獲取的相同資產或負債。

2級		估價所依據的不是報價，而是包括在第1級內的可直接或間接觀察到的資產或負債的投入，例如：(A)活躍市場中類似資產或負債的報價；(B)非活躍市場相同或類似資產或負債的報價，即資產或負債的交易很少、價格不是流動的市場，或報價在一段時間內或在做市商之間或在沒有公開信息的情況下大不相同的市場；(C)能夠觀察到資產或負債的報價以外的其他投入；或(D)主要是通過相關或其他手段從可觀測的市場數據中得到或可觀察到的市場數據證實的輸入。

3級		估值是基於對資產或負債的不可觀測的投入。不可觀測的投入用於計量公允價值，但以無法觀測到的投入為限，從而允許在計量日幾乎沒有(如果有的話)資產或負債的市場活動。然而，公允價值計量目標保持不變，即從持有資產或欠負債的市場參與者的角度看退出價格。因此，不可觀測的輸入反映了公司自己對市場參與者在資產或負債定價中使用的假設的假設，包括關於風險的假設。不可觀測的輸入是基於在這種情況下可以得到的最佳信息開發的，其中可能包括公司自己的數據。公司自己的數據用於開發不可觀測的輸入，如果信息是合理的，並且沒有不必要的成本和表明市場參與者將使用不同的假設的努力，則公司會對其進行調整。

截至2019年9月30日，我們所有的投資都被歸類為基於董事會估值確定的三級投資。截至2018年6月30日，我們所有的投資都被歸類為基於董事會估值的三級投資。

公允價值的確定涉及主觀判斷和估計。因此，我們的財務報表附註表示這種估值可能產生的影響以及這種估值的任何變化對合並財務報表可能產生的影響。

收入確認

我們的收入確認政策如下：

投資實現淨收益(損失)：出售投資的損益是使用特定識別方法計算的。

利息收入：利息收入按保費攤銷和貼現的增加額調整，按權責發生制入賬。與投資組合公司貸款有關的起始、結業、承諾和修正費、購買和原始發行折扣均計入適用於適用貸款條款的利息收入。折價或保費的累積按實際利息或直線法計算，如適用的話，自購買之日起計算，並僅作重大修改或預付調整。在預先償還貸款或債務擔保時，任何預付罰款和未攤銷的費用和折扣都作為利息收入入賬，並且在性質上是非經常性的。

結構費和類似費用通常在收到時確認為收入。其他費用收入包括結構費、超額交易存款、淨利潤利息和最高版税利息。

我們可以在其投資組合中持有包含一個實物付款利息準備金。PIK利息是按合同推遲的利息，加上投資餘額一般在到期日到期，按應計制記帳，但須按預期收取的數額計算。

非應計制：當本金或利息支付超過90天或90天以上，或有合理懷疑本金或利息將被收取時，貸款處於非應計狀態。當一筆貸款處於非權責發生制時，應計利息通常會倒轉.從非應計貸款中收到的利息可能被確認為收入，也可以應用於本金，這取決於管理層對本金的最終可收性的判斷。非應計貸款在支付過期應付本金和利息時恢復應計狀態，而且，根據管理層的判斷，貸款很可能保持當前狀態。如果我們不期望發行人能夠在到期時支付全部本金和利息，則不計PIK利息。截至2019年9月30日，我們有一項非權責發生制投資，即融合連接公司，以公允價值約佔我們投資組合的3.5%。截至2019年6月30日，我們有一項投資，融合連接公司。在非應計狀態下，按公允價值約佔我們投資組合的3.0%.

融資機制

我們已通過我們的全資子公司CM Finance SPV Ltd.(CM SPV)與瑞銀集團倫敦分公司(及其附屬公司UBS)簽訂了一項價值1.22億美元的擔保融資設施(術語融資)，截止日期為2021年12月5日。融資一詞由我們投資組合中的債務投資的一部分作擔保。在2019年6月21日修改融資期限之前，在融資一詞下借入利息(I)，年利率等於一個月libor加2018年12月4日的2.75%， (Ii)按等於一個月libor+2.55%(2018年12月5日至2020年12月5日)的年利率(定期融資利率)。我們還支付了約1%的未償還借款的年費，在這個期限的融資。2019年6月21日，我們修改了融資期限，將融資期限從1.02億美元增加到1.22億美元，增加了2000萬美元。在2020年3月30日，在瑞銀的同意下，我們可以選擇將我們的定期融資增加5，300萬美元，將融資期限擴大到1.75億美元。

(A)對1.02億美元(I)按等於一個月的libor+2.55%的年利率至2019年12月4日止的借款，以及(Ii)按等於一個月的libor+從 2019年12月5日至2020年12月4日的3.55%的年利率計算的利息；(Iii)按等於一個月的libor+3.15%的年利率計算(如果沒有行使該選擇權)，或如果從12月5日起行使該選擇權，則按每年2.90%的利率計算，2020年至2021年12月5日至2021年12月5日和(B)關於融資期增加2 000萬美元，(1)按等於一個月libr}的年利率加上截至2020年4月14日的3.15%，即期權行使日期之前的日期，和(Ii)按等於一個月libor的年利率加從期權操作日期至2021年12月5日的2.90%計算。

作為2019年9月30日和2019年6月30日的，在融資期限內分別有1.22億美元和1.22億美元未償借款。

2017年11月20日，我們與瑞銀達成了5000萬美元的循環融資安排( 2017 UBS循環融資)。2019年6月21日，我們修訂了2017年瑞銀循環融資，將2017年瑞銀循環融資規模縮減至3，000萬美元，並延長了到期日期(經修正的循環融資)。循環融資下的借款一般以相當於一個月的libor加3.15%的年利率計算利息。公司每年對未提取的款項支付2.25%的費用；但如果提取循環融資的50%或更少，則年費為2.50%。在循環融資下借入的任何款項將到期，所有應計和未付利息將於2020年12月7日到期應付。截至2019年9月30日和2019年6月30日，循環融資項下分別有1 900萬美元和1 100萬美元未償借款。我們把融資和循環融資一起稱為融資設施。

應付2023年

2018年7月2日，我們結束了20023年到期的6.125%債券( 現有債券)的公開發行，總本金為3，000萬美元。2018年7月12日，承銷商行使超額配售選擇權，購買現有債券本金總額450萬美元。我們從現有票據獲得的淨收益總額，包括行使承保人超額分配選擇權，扣除承保折扣和佣金約100萬美元和估計提供費用約23萬美元后，約為3 320萬美元。

現有債券將於2023年7月1日到期，利率為6.125%。現有的票據是直接無擔保債務，等級相等，這意味着支付權平等，所有未償和未來無擔保債務都由我們發行。由於現有的Notes不是由我們的任何資產擔保的，因此它們實際上從屬於我們現有的和未來有擔保的無附屬債務(或我們後來授予擔保權益的任何最初無擔保的債務)，其程度取決於擔保這類負債的資產的價值。現有債券在結構上從屬於我們任何子公司和融資工具的所有現有和未來債務及其他債務，包括(但不限於)按“融資 ”和“2017年瑞銀循環融資”一詞借款。現有票據完全是投資公司信貸管理公司的債務。而不是它的任何子公司。我們的子公司中沒有一個是現有票據的擔保人，現有的Notes 將不需要得到我們將來可能收購或創建的任何子公司的擔保。

現有票據可於2020年7月1日或之後全部或部分贖回。債券的利息按季支付，日期分別為每年的一月一日、四月一日、七月一日及十月一日。現有票據在納斯達克全球精選市場上上市，交易代號為CMFNL。我們可以根據1940年法案及其頒佈的規則，不時回購票據。截至2019年9月30日，現有票據的未清本金餘額約為3 450萬美元。

簽發“備註”的契約( INDEACH)載有某些盟約，包括盟約(1)要求我們遵守經1940年法第61(A)節修改的第18(A)(1)(A)節規定的資產保險要求，不論我們是否繼續遵守1940年法的這些規定；(2)要求我們在某些情況下遵守經1940年法令第61(A)節修改的第18(A)(1)(B)節所載的要求，不論我們是否繼續受1940年法令的這些規定的約束，禁止對我國任何類別的股本宣佈任何現金紅利或分配(除非我們有必要根據“守則”第M節將其視為一種資產)，或購買任何這類資本存量，如果我們的資產包括在1940年法令中所界定的範圍內，在宣佈股息或分配或購買時，在扣除這種股息、分配或購買的數額後，低於150%；(3)要求我們向票據持有人和受託人提供財務資料，如果我們不再遵守1934年“證券交易法”(經修正的 )(“交易所法”)的報告要求。這些契約受到印支義齒中所述的限制和例外情況的限制。

作為一名BDC，我們必須遵守某些監管要求。例如，作為一名BDC，除了1940年法案中規定的合格資產之外，我們不得獲得任何資產，除非在進行收購時，我們的總資產中至少有70%是符合條件的資產(除某些有限的例外情況外)。符合條件的資產包括對符合條件的投資組合公司的投資。根據美國證券交易委員會的有關規則，合格證券公司一詞包括所有私營公司、其證券不在國家證券交易所上市的公司和某些已在國家證券交易所上市並市值低於2.5億美元的公開公司。在每一種情況下，公司都必須在美國組織起來。截至2019年9月30日和2019年6月30日，約10.27%和9.78%的總資產為非合格資產。

要有資格成為RIC，除其他外，我們必須滿足某些收入來源以及資產多樣化的要求。作為一個詞，我們一般不需要為分配給我們的股東的任何收入支付公司税。

收入

我們主要以我們持有的債務的利息形式產生收入。我們還從特許權使用費收入、權益紅利和出售認股權證的資本收益以及我們獲得的其他債務或股權收益中獲得收入。我們對固定收益工具的投資預期期限為三至五年，儘管我們對到期日沒有較低或更高的限制。我們債務投資的利息一般每季度或每半年支付一次。我們債務投資本金的支付可按投資規定的期限攤銷，延期數年或到期時全部到期。在某些情況下，我們的債務投資和優先股投資可能推遲支付現金利息或股息或PIK利息。我們的債務投資的任何未清本金和任何應計但未付的利息一般將在到期日到期。此外，我們還可以通過預付費用、承諾、起源、結構或盡職調查費用、提供大量管理援助的費用、諮詢費和其他與投資有關的收入等形式產生收入。

費用

我們的主要業務費用包括支付基本管理費，並視我們的經營結果而定，包括以收入為基礎的費用和/或資本收益費用、根據新的諮詢協定可由我們償還的費用、行政管理費以及我們根據新的行政協定可分配的管理費的部分。基本管理費和獎勵報酬支付顧問的工作，以確定，評估，談判，結束和監測我們的投資。我們承擔所有的其他自掏腰包我們的業務和交易的費用和費用，包括(但不限於)與以下方面有關的費用和費用：

我們的組織和我們的奉獻；

評估我們的資產和計算我們的每股淨資產價值(包括任何獨立估值公司的成本和開支)；

支付給第三方，包括代理人、顧問或其他顧問的費用和費用，用於監測我們的財務和法律事務，監測我們的投資和對我們未來的投資組合公司進行盡職調查，或與評估和投資有關或與之有關聯；

截至2019年9月30日，我們的投資組合為3.022億美元(按公允價值計算)，包括33家投資組合公司的債務和股票投資，其中77.9%為第一留置權投資，18.4%為第二留置權投資，3.7%為單位一級留置權債務投資，0.0%為股票、認股權證和其他頭寸。截至2019年9月30日，按公允價值計算，我們的平均投資為9.2美元，最大的證券公司投資為1，610萬美元。

截至2019年6月30日，我們的投資組合為3.064億美元(按公允價值計算)，包括33家投資組合公司的投資，其中77.6%為第一留置權投資，18.7%為第二留置權投資，3.7%為單位一級留置權債務投資，0.0%為股本和認股權證或其他頭寸。截至2019年6月30日，我們按公允價值計算的平均和最大的組合公司投資分別為930萬美元和1730萬美元。

截至2019年9月30日和2019年6月30日，按攤銷成本(包括利息收入、費用攤銷和折扣攤銷)計算的負債收益和有價證券收益加權平均收益率分別為10.44%和10.50%。截至2019年9月30日和2019年6月30日，按攤銷成本計算的投資加權平均總收益率(包括利息收入、費用攤銷和折扣)分別為10.40%和10.25%。

我們使用全球行業分類標準(GICS)代碼來識別行業分組。截至2019年9月30日和2019年6月30日，根據按公允價值計算的GICS代碼，我們的投資組合的行業組成如下：


	百分比投資組合總額九月三十日， 2019			百分比投資組合總額六月三十日， 2019
專業服務		13.40	%		13.52	%
建築與工程		11.60			9.80
能源設備和服務		10.33			10.21
媒體		10.00			9.91
商業服務及用品		8.71			8.65
多元化電訊服務		5.23			5.65
建築材料		4.54			2.26
容器和包裝		4.27			4.22
零售		4.06			4.68
酒店、餐館和休閒		4.01			3.62
分銷商		3.25			4.82
家用耐用品		3.20			3.08
汽車零部件		2.92			2.88
互聯網軟件與服務		2.74			2.89
商業服務		2.45			2.42
貿易公司及分銷商		2.43			2.40
技術硬件、存儲和外設		2.09			2.40
路軌		1.62
資訊科技服務		1.58			1.89
化學品		1.57			1.55
醫療設備和用品					2.40
無線電信業務					0.75

		100.00	%		100.00	%

在截至2019年9月30日的三個月中，我們增加了4項新投資，總額約為2，000萬美元。其中三項投資是投資於新的投資組合公司。在新的投資中，100.0%是第一留置權投資。

截至2019年9月30日，96.8%的債務投資以浮動利率為基礎，利率以libor等指數為基礎(在某些情況下，按利率下限計算)，3.2%按固定利率計息。截至2019年6月30日，95.8%的債務投資以利率浮動為基礎，利率以libor等指數為基礎(在某些情況下，利率為下限)，4.2%按固定利率計息。

我們的投資組合可能包含以信貸額度或循環信貸設施形式的貸款，這些貸款要求我們根據基本貸款協議的條款，在投資組合公司提出要求時提供資金。截至2019年9月30日，我們有兩項投資的資金總額為610萬美元，而截至2019年6月30日，我們有3項投資，資金總額為670萬美元。


投資評級1		表現在預期以上的投資，其風險與原投資時的預期風險相比仍然有利。

投資評級2		在預期範圍內執行的投資，其風險與原始投資時的預期風險相比保持中性。所有新貸款最初將評級為2。

投資評級3		投資表現低於預期，需要進行更密切的監測，但預期不會出現收益或本金損失。評級為3的投資組合公司可能不符合其金融契約。

投資評級4		表現遠低於預期的投資，其風險自最初投資以來大幅增加。這些投資經常在進行中。評級為4的投資將是的投資，預期會有一些回報損失，但沒有本金損失。

投資評級5		表現遠低於預期的投資，其風險自最初投資以來大幅增加。這些投資幾乎總是在鍛鍊。評級為5的投資將是預期有一定回報和本金損失的投資。

如果顧問確定某項投資業績不佳，或情況表明與某項投資有關的風險大幅度增加，該顧問將增加其監測強度，並定期為投資委員會編寫最新情況，概述目前的業務結果和重大即將發生的事件，並建議採取的行動。雖然投資評級系統確定每項投資的相對風險，但評級本身並不規定將執行的任何監測的範圍和/或頻率。顧問對一項投資的監測頻率將取決於若干因素，包括但不限於投資組合公司財務業績的趨勢、投資結構和擔保投資的抵押品類型。

下表顯示投資組合的投資排名：


	截至2019年9月30日							截至2019年6月30日
	公允價值		% 投資組合			數目投資⁽¹⁾		公允價值		% 投資組合			數目投資
1	$	6,308,750		2.1	%		1	$	6,358,750		2.1	%		1
2		222,333,550		73.6			31		223,645,544		73.0			32
3		65,278,588		21.6			9		67,535,327		22.0			8
4		8,283,758		2.7			2		8,851,371		2.9			3
5							1		1					1

共計	$	302,204,646		100.00	%		44	$	306,390,993		100.00	%		45

在截至2019年9月30日的三個月中，我們記錄了未實現折舊的淨變動450萬美元，主要原因是4L技術公司、Premiere全球服務公司、1888年工業服務有限公司和Exela Intermedia有限責任公司的價值減少，這被蒙特勒經營公司的價值增加所抵消。

在2018年9月30日終了的三個月中，我們記錄了170萬美元未實現折舊的淨變化，主要原因是某些投資的估值下降，被某些投資的增值抵消。

流動性和資本資源

現金流量

在截至2019年9月30日的三個月中，我們的無限制現金餘額增加了80萬美元。在此期間，業務活動的現金減少了2 020萬美元，主要原因是支付了投資組合公司的投資2 030萬美元，但因投資組合公司的投資銷售額2 150萬美元和所購買投資的應付款項增加2 190萬美元而被抵銷。在同一期間，籌資活動的現金增加了1 470萬美元，主要包括向我們的股東支付的340萬美元，以及從融資機制下的借款中支付的800萬美元。

截至2019年9月30日，我們有340萬美元的現金，740萬美元的限制現金和1090萬美元的容量，根據瑞銀2017年循環融資。我們打算主要從未來的證券發行、2017年瑞銀循環融資下的未來借款以及運營現金流(包括投資於我們的投資組合公司獲得的收入)以及在較小程度上從現金投資於美國政府證券和其他在一年或更短時間內到期的高質量債務投資中獲得的收入產生額外的現金。我們的主要流動資金需求包括我們的融資機制的利息和本金償還、現有票據的利息支付、我們的無資金貸款承諾(如果有的話)、投資於投資組合公司、向我們的股東發放紅利和經營費用。

正如下文進一步詳細討論的那樣，我們已選擇在“守則”下被視為一個RIC。為了維持我們的地位，我們一般必須以股息的形式將我們所有的應課税收入淨額實質上分配給股東。我們的淨應税收入不一定等於按照美國公認會計原則計算的淨收入。

規範投資公司的地位與分配

根據守則M分節，我們選擇被視為RIC。如果我們繼續被定性為RIC，我們將不對我們的投資公司的應税收入或已實現的資本淨收益徵税，只要這些應納税的收入或收益被及時分配或被視為分配給股東。

由於收入和支出的確認存在暫時和永久性的差異，應納税收入一般與財務報告用途的淨收入不同，一般不包括未實現的增值或折舊淨額，直到實現為止。我們在某一年申報和支付的股息可能不同於該年度的應納税收入，因為這種股息可能包括當年應納税收入的分配或當年結轉和分配的前一年應税收入的分配。分配也可能包括資本回報。

為了繼續符合税收待遇的條件，除其他外，我們必須在每個應税年度向我們的股東分配至少90%的投資公司應納税收入淨額(即我們的普通淨收入和已實現的超過已實現的長期資本淨虧損的資本淨收益(如果有的話))。我們還將對聯邦消費税，根據分配的要求，我們的應課税收入在日曆年的基礎上。

我們打算在年度應税收入的90%至100%之間分配給我們的股東(包括我們的應納税利息和費用收入)。然而，融資機制中所載的盟約可能禁止我們向我們的股東分發，因此可能妨礙我們滿足分配要求的能力。此外，我們可以保留部分或全部應納税資本淨收益(即已實現的長期資本收益超過已實現的短期淨資本損失)，並將這些數額視為分配給我們的股東。如果我們這樣做，我們的股東將被視為他們收到了我們保留的資本收益的實際分配，然後再將税後收益淨額投資於我們的普通股。我們的股東也可能有資格要求税收抵免(或在某些情況下，退税)相當於我們為分配給他們的資本收益支付的税款的可分配份額。如果我們應納税年度的應税收入低於該財政年度的股息總額，則這些股息分配的一部分可被視為向我們的股東返還資本。

我們可能無法取得能夠使我們在特定水平上進行分發或不時增加分佈量的運行結果。此外，由於根據1940年法案適用於我們作為BDC的借款資產範圍測試和由於融資設施的規定，我們的分配能力可能受到限制。我們不能向股東保證，他們將在某一特定水平上接受任何分配或分配。

根據某些適用的國庫條例和國內收入局發佈的私人信件裁決，如果每個股東選擇以現金或庫存的形式接受其全部現金或股票分配，則RIC可將其自己股票的分配視為符合其分配要求，但有一個限制，即分配給所有股東的現金總額必須至少為申報分配總額的20%。如果太多股東選擇接受現金，每一位選擇接受現金的股東都必須按比例收到現金(分配餘額以股票支付)。在任何情況下，任何股東，如果選擇接受現金，他或她將獲得不到20%的現金分配。如果這些要求和某些其他要求得到滿足，就美國聯邦所得税而言，股票支付的股息數額將等於可以收到的現金而不是股票。我們目前不打算按照這些國庫條例或私人信件裁決支付股票股利。

新的諮詢協定

自2019年8月30日(生效日期)起，我們與顧問簽訂了新的諮詢協議。根據“新的諮詢協定”，基本管理費按我們總資產的1.75%計算，包括用借來的資金或其他形式的槓桿購買的資產，不包括現金和現金等價物(這一數額，毛額資產)。基礎管理費每季度支付一次，每月或季度的基礎管理費將按比例適當調整。

根據新的諮詢協議，由生效日期起至生效日期後的第一及第二財政季結束的期間內，基本管理費將以公司截至該季終結時的總資產價值計算。隨後，將根據兩個最近完成的財政季度結束時公司總資產的平均值計算基本管理費。任何部分月或季度的基本管理費將按比例適當調整.

在截至2019年9月30日的三個月中，根據新的諮詢協定，顧問賺取了1 355 078美元的基本管理費，其中44 183美元被免除，436 965美元於2019年9月30日支付。在2018年9月30日終了的三個月中，根據“先前諮詢協定”，顧問賺取了1 351 855美元的基地管理費，其中1 351 855美元應於2018年9月30日支付。

根據新的諮詢協定，以收入為基礎的費用是根據我們上一財政季度的獎勵前費用淨投資收入(如下文所界定)計算並按季度支付季度，但須符合總回報要求(總回報要求)和非現金數額的延遲，如果有的話，為緊接上一財政季度我們的獎勵前費用淨投資收入的20.0%，即我們可歸屬於普通股的淨資產價值的回報率，超過2.0%(即每年8.0%)的跨欄率和，即在每個財政季度結束時衡量的每一次跟蹤。根據這一規定，在任何財政季度，顧問都不收取任何獎勵費，直到我們的激勵前費用淨投資收入等於2.0%的門檻率，但作為一種追趕，顧問在獎勵前費用淨投資收入中超過欄率但低於2.5%(即每年10.0%)的投資收入淨額是我們獎勵前費用淨投資收入的100%。跟進的效果是，在符合下文所討論的總回報規定及押後規定的情況下，如任何財政季的預激勵費投資收益超過2.5%，則顧問可獲得我們的激勵前費用淨投資收入的20.0%，猶如不適用過關率一樣。

獎勵前費用淨投資收入是指本財政季度累計的利息收入、股息收入和任何其他收入(包括任何其他費用，如承諾、起源、結構、勤勉、管理協助和諮詢費或我們從投資組合公司收到的其他費用)，減去本季度的業務費用(包括基本管理費、根據新行政協定應支付的費用以及任何已發行和未發行優先股的利息費用和任何分配，但不包括獎勵費)。激勵前費用淨投資收益包括具有遞延利息特徵的投資(如原始發行貼現(OID)、債務工具 )。實物付款利息和零息票證券)，我們尚未收到現金的應計收入。

根據“新諮詢協定”，不支付以收入為基礎的費用，但在計算費用的財政季度的業務活動所產生的淨資產累計淨增的20.0%範圍內，回頭期超過了回頭期累計累積和(或)支付的獎勵費用。為上述目的，運營所產生的淨資產累計淨增額，如果為正，為本財政季度和回望期公司的前激勵費投資收入淨額、已實現損益和未實現的增值和折舊之和。回望期是指(1)至2022年6月30日，即在開始日期發生的財政季度的最後一天，在緊接計算收入的財政季度之前的財政季度的最後一天結束的期間，以及(2)2022年6月30日之後的財政季度之前的十一個財政季度，其中正在計算以收入為基礎的費用。

在截至2019年9月30日的三個月裏，我們沒有支付任何基於收入的費用.截至2019年9月30日，目前不向顧問支付任何基於收入的費用，我們產生的基於收入的費用556，428美元是由遞延利息(即PIK和某些貼現累加)產生的，在收到現金後才能支付。2018年9月30日結束的三個月裏，我們支付了120，321美元的基於收入的費用，其中22，000美元被免除。截至2018年9月30日，根據“事先諮詢協定”向顧問支付的此類收入費用為2，392，999美元，而我們產生的基於收入的705，492美元費用來自“事先諮詢協議”下的遞延利息(即PIK和某些貼現累加)，在收到現金之前不支付。

根據“新諮詢協定”，資本利得費從2021年6月30日終了的財政年度開始，在每個會計年度結束時(或在新諮詢協議終止時，自終止之日起)以欠款形式確定和支付，並將等於從開始之日起至該財政年度結束時我們累計已實現資本收益總額的20.0%，減去截至該年度年底的累計已實現資本損失和累計未實現資本折舊總額的淨額，減去以前支付的任何資本收益費用的總額的20.0%。如果該金額為負數，則該年度將不支付資本利得費。此外，如果“新諮詢協定”在非財政年度結束的日期終止，則為計算和支付資本收益費用的目的，終止日期將被視為財政年結束。為避免疑問，作為2020年6月30日終了財政年度結束時的資產組合，已實現資本收益、已實現資本損失、未實現資本增值和未實現資本折舊將不列入資本收益費用計算範圍。

根據美國公認的會計原則，我們計算資本利得費，就好像我們在報告之日已按公允價值變現了所有資產一樣。因此，考慮到任何未實現的收益或損失，我們將收取臨時資本收益費用。由於臨時資本收益費用取決於投資業績，直到出現變現事件，因此在報告日應計的臨時資本收益費用數額可能與最終實現的資本收益費用不同，差異可能是重大的。

截至2019年9月30日，沒有根據“新諮詢協定”賺取或支付給顧問的應計資本收益費用。截至2018年9月30日，沒有根據“事先諮詢協議”向顧問收取、賺取或支付的資本收益費用。

“新諮詢協定”規定，在沒有故意瀆職、惡意或嚴重疏忽的情況下，或由於不計後果地無視“新諮詢協定”規定的職責和義務，顧問及其官員、管理人員、合夥人、代理人、僱員、控制人員和成員，以及與其有關聯的任何其他個人或實體，均有權向我們賠償因根據“新諮詢協定”或以其他方式作為顧問提供服務而造成的任何損害、責任、費用和開支(包括合理的律師費和合理支付的款項)。

以下是對於2019年8月30日終止的“事先諮詢協議”的描述。根據“事先諮詢協議”，我們同意向顧問支付基礎管理費，數額為總資產的1.75%，經調整，包括用借來的資金或其他形式槓桿購買的資產，不包括現金和現金等價物以及與我們的籌資有關的衍生物的公允價值，以及由兩部分組成的獎勵費。

根據“先前諮詢協定”，獎勵費的第一部分，即按季度計算和每季度應付的以收入為基礎的費用，相當於前一季度獎勵前費用淨投資收入的20.0%(如“先前諮詢協定”中所定義的)，但每季度的門檻率為2.0%(每年8.0%)，並受制於“前一季度”的追趕特徵。獎勵費用須符合總回報的規定，該規定對我們的激勵前費用淨投資收入不支付任何獎勵費，但在20%的範圍內，由於業務而產生的淨資產比當時和前11個季度的累積淨資產增加超過前11個季度的累積獎勵費用和(或)已支付的累計獎勵費用。用於計算基於收入的管理費的前激勵費投資收入也包括在我們用於計算1.75%基本管理費的總資產數額中。

“先前諮詢協定”規定，如果沒有故意瀆職、惡意或嚴重疏忽，或由於不計後果地無視其根據“先前諮詢協定”所承擔的職責和義務，顧問及其高級官員、管理人員、合夥人、代理人、僱員、控制人員和成員以及與其有聯繫的任何其他個人或實體，均有權就顧問根據“優先諮詢協定”或以其他身份作為顧問所產生的任何損害、責任、費用和開支(包括合理的律師費和合理支付的款額)向我們提供賠償。

表外安排

我們可能是金融工具的一方，在正常的業務過程中存在表外風險，以滿足我們投資組合公司的財務需求。截至2019年9月30日，我們的資產負債表外安排包括對我們的兩家投資組合公司620萬美元的無資金承諾。截至2019年6月30日，我們的非平衡安排包括向我們的三家投資組合公司提供280萬美元的無資金承諾。


	公允價值		百分比投資組合總額
美國東北部	$	116,959,723		38.70	%
美國中西部		60,568,696		20.04	%
美國東南部		30,921,687		10.23	%
國際		27,096,287		8.97	%
美國西部		24,426,404		8.08	%
美國大西洋中部		23,714,212		7.85	%
美國西南部		18,517,637		6.13	%

共計	$	302,204,646		100.00	%


	公允價值		百分比投資組合總額
美國東北部	$	112,966,230		36.87	%
美國中西部		48,834,830		15.94	%
美國東南部		45,178,967		14.74	%
國際		27,243,499		8.89	%
美國西部		25,235,056		8.24	%
美國大西洋中部		23,738,962		7.75	%
美國西南部		23,193,449		7.57	%

共計	$	306,390,993		100.00	%


	三個月結束九月三十日
	2019	2018
回購股份數目			11,215
回購股票的費用，包括佣金		$	101,195

加權平均每股價格		$	8.97
期末每股淨資產價值		$	12.41
對期末資產淨值的加權平均貼現			27.7	%


税收成本	$	321,790,047

未實現總升值		2,020,196
未實現折舊毛額		(21,612,410)

未實現投資折舊淨額	$	(19,585,402)


税收成本	$	321,504,360

未實現總升值		3,259,980
未實現折舊毛額		(18,373,346	)

未實現投資折舊淨額	$	(15,113,366	)


3.1		修訂及重述條款⁽¹⁾

3.1.1		修正案條款⁽²⁾

3.2		附例⁽¹⁾

10.1		本公司與Investcorp BDC控股有限公司之間於2019年8月28日簽訂的相互購買協議放棄和協議⁽²⁾

10.2		投資諮詢協議，日期為2019年8月30日，由該公司和CM投資夥伴有限責任公司簽署⁽²⁾

10.3		管理協議，日期為2019年8月30日，由該公司和CM投資夥伴有限公司簽署⁽²⁾

10.4		商標許可協議，日期為2019年8月30日，由該公司和CM投資夥伴有限公司簽署²⁾

31.1		根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第13a-14(A)條通過的“交易法”第13a-14(A)條規定的首席執行官證書*

31.2		根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第13a-14(A)條通過的“外匯法”第13a-14(A)條規定的首席財務官證書*

32.1		根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第906條通過的“美國法典”第18條第1350條規定的首席執行官證書*

32.2		根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第906條通過的“美國法典”第18條第1350條規定的首席財務官證書*


投資公司信貸管理公司

通過：		/Michael C.Mauer
邁克爾·穆爾
首席執行官

通過：		/S/Rocco Delguercio
洛科·德爾蓋西奧
首席財務官

目錄

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