10-Q

假的2019Q3000139381812-31黑石集團多元化工具包括投資於跨多種策略投資的基金。佔本類別投資公允價值3%的投資不得在報告日期或報告日期後三個月內贖回。截至報告日期，這類投資中剩餘的97%是可贖回的。信用驅動類別包括對主要投資於國內和國際債券的對衝基金的投資。佔本類別投資公允價值26%的投資不得在報告日期或報告日期後三個月內贖回。截至報告日期，該類別投資中剩餘的74%是可贖回的。股權類別包括對主要投資於國內和國際股票證券的對衝基金的投資。佔本類別投資公允價值100%的投資不得在報告日期或報告日期後三個月內贖回。截至報告日期，被投資基金經理已選擇將黑石集團70%的投資納入該類別。商品類別包括對以商品為重點的基金的投資，這些基金主要投資於期貨和以實物為基礎的商品驅動戰略。佔本類別投資公允價值100%的投資不得在報告日期或報告日期後三個月內贖回。根據GAAP合併指南，Blackstone必須合併其被確定為主要受益人的所有VIE，包括某些CLO工具和Blackstone合併實體(如該基金的普通合夥人)擁有控股權的其他基金。雖然Blackstone需要整合某些基金(包括CLO工具)用於GAAP目的，但Blackstone沒有能力利用這些基金的資產，並且沒有向Blackstone追索其負債，因為這些是客户資產和負債。CLO工具發行的優先及從屬票據根據CLO資產的更可觀察的公允價值減去(1)Blackstone持有的任何實益權益的公允價值，以及(2)代表服務補償的任何實益權益的賬面價值進行分類。2019年10月10日，Blackstone贖回了當時尚未償還的2021債券本金總額。公允價值由經紀報價釐定，而此等票據將在公允價值層級內被歸類為第二級。2021年的營業借款餘額為2021年債券。如上所述，2021債券於2019年10月10日贖回。Blackstone Holdings與現任和前任員工之間的回扣拆分是基於基金持有的個別投資的表現，而不是基於基金的基礎。申報的股息反映每筆股息申報的日曆日期。直線租賃成本包括短期租賃，這是無關緊要的。此調整按分部基準剔除未實現的本金投資收入。此調整以分段為基礎除去利息和股息收入。此調整將逐個區段刪除其他收入。這一調整逆轉了整合Blackstone基金的效果，這些基金被排除在Blackstone的分部介紹之外。這一調整包括消除Blackstone在這些基金中的權益，從Blackstone基金對某些費用的報銷中刪除收入，這些費用根據GAAP列出，但從管理和諮詢費中扣除淨額，淨額計入總分部衡量標準，以及刪除與Blackstone由非控股權益持有的合併經營夥伴關係的所有權相關的金額。這一調整消除了交易相關無形資產的攤銷，這些無形資產不包括在Blackstone的分部介紹中。這一數額包括與Blackstone在Pátria的投資相關的無形資產攤銷，這是在權益法下核算的。這一調整去除了與交易相關的費用，這些費用不包括在Blackstone的分部演示中。與交易相關的費用來自公司行為，包括收購、剝離和黑石的首次公開募股。該等主要包括基於權益的補償費用、或有代價安排的收益和損失、因税法或類似事件的變化而導致的應收税款協議餘額的變化、交易成本以及與這些企業行動相關的任何收益或損失。Total Segment Revenues is comprised of the following：Three Months Ended Nine Months Ended September 30，September 30，2019 2018 2019 2018 Total Segment Management and Advisory Fees，Net$880，345$779，219$2，538，563$2，238，257 Total Segment Fee Related Performance Revenues 34，225 30，299 55，628 79，651 Total Segment Realized Performance Revenues 420，840 572，159 1，008，995 1，328，074 Total Segment Realized Principal Investment Income 36，148 65，620 185，613 188，960 Total Segment Revenues$1，371，558$1，447，297$3，788，799$3，834，942此調整刪除未實現的性能分配補償。此調整將以分段為基礎刪除基於權益的薪酬。此調整除去利息費用，不包括與應收税款協議相關的利息費用。部門支出合計包括以下內容：截至2019年9月30日止九個月的三個月2018年9月30日2018年與分部費用相關的補償總額$329，834$334，545$947，699$936，862分部已實現績效薪酬合計143，870 190，773 354，576 478，496分部其他運營費用合計144，351 128，745 409，783 358，303分部費用合計$618，055$654，063$1，7這一調整將以細分為基礎去除未實現的業績收入。代表業績收入的增加，這些收入來自已在合併中被淘汰的合併Blackstone基金。表示刪除未記錄在總細分度量值中的與交易相關的費用。代表(1)交易相關無形資產的攤銷，以及(2)Blackstone基金償還的某些費用，這些費用在GAAP下列示，但從管理和諮詢費中扣除，淨額計入總分部計量。代表(1)從已在合併中消除的合併Blackstone基金賺取的本金投資收入(包括一般合夥人收入)的增加，以及(2)與非控股權益持有的Blackstone合併經營合夥企業的所有權相關的金額的移除。在轉換為公司後，Blackstone還擁有B類和C類普通股各一股的流通股，每股票面價值不到1美分。首次發行後，與B類和C類普通股有關的金額在所述期間沒有變化。附屬債券並無合約利率，而是從CLO工具的超額現金流中收取分派。不包括尚未開始的已簽署租賃的1.286億美元租賃付款。00013938182019-09-3000013938182018-12-3100013938182019-01-012019-09-3000013938182018-01-012018-09-3000013938182019-07-012019-09-3000013938182018-07-012018-09-3000013938182019-01-0100013938182018-01-012018-12-3100013938182019-07-0100013938182018-09-3000013938182018-06-3000013938182017-12-3100013938182019-06-300001393818US-GAAP：高級下屬註釋成員BX：LiabilitiesOfConsolidatedCloVehiclesMember2019-09-300001393818BX：LiabilitiesOfConsolidatedCloVehiclesMember2019-09-300001393818US-GAAP：seniorNotesMemberBX：LiabilitiesOfConsolidatedCloVehiclesMember2019-09-300001393818BX：ConsolidatedBlackstoneFundsMemberSRT：ParentCompanyMember2019-09-300001393818BX：DiversifiedInstrumentsMember2019-09-300001393818bx：CreditDrivenMember2019-09-300001393818US-GAAP：HedgeFundsEquityMember2019-09-300001393818US-GAAP：商品投資成員2019-09-300001393818US-GAAP：LoansReceivableMember2019-09-300001393818US-GAAP：DebtSecuritiesMember2019-09-300001393818US-GAAP：Corporate 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美國

證券交易委員會

哥倫比亞特區華盛頓20549

形式

10-Q

(馬克一)

☒	根據1934年證券交易法第13或15(D)條的截至季度期間的季度報告2019年9月30日

或

☐	根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條就過渡期提出的過渡報告 “從”到“

佣金檔案編號：

001-33551

黑石集團

(其章程所指明的註冊人的確切姓名)


特拉華州 (州或其他司法管轄區) 公司或組織)		20-8875684 (I.R.S.僱主識別號碼)

公園大道345號

紐約, 紐約10154

(主要行政辦事處地址)(郵政編碼)

(212)

583-5000

(登記人的電話號碼，包括區號)

根據該法第#12(B)節登記的證券：


每一類的名稱	^交易^符號^	每間交易所的註冊名稱
A類普通股	BX	紐約證券交易所

通過複選標記指示註冊人(1)^是否在之前的12個^月內(或在註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年“證券交易法”第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)^在過去90個^天內一直受此類提交要求的約束。是

☒

不

☐

通過複選標記指示註冊人是否已根據規則405以電子方式提交了需要提交的每個交互式數據文件

S-T

(本章§232.405)在之前的12個月內(或註冊人需要提交此類文件的較短時間內)。(^“”，^“”，“是

☒

不

☐

通過複選標記指示註冊人是否為大型加速申請者、加速申請者、

非加速

Filer，一家較小的報告公司，或一家新興的成長型公司。參見Rule中“大型加速文件管理器”、“加速文件管理器”、“較小報告公司”和“新興增長公司”的定義

12b-2

交換法案。


大型加速濾波器 ☒						加速填報器 ☐
非加速過濾器 ☐						小型報表公司 ☐
						新興成長型公司 ☐

如果是一家新興的成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交換法”第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。

☐

通過複選標記指示註冊人是否為空殼公司(如規則中所定義

12b-2

《交換法》的條款)。是

☐

不

☒

截至2019年11月1日，有659,349,978A類普通股，1？B類普通股的股份和1·註冊人未償C類普通股的份額。


		頁
第一部分。	財務信息

第1項	財務報表		5

	未經審計的合併財務報表：

	截至2018年9月30日、2019年12月、2018年12月的財務狀況簡明綜合報表		5

	截至9月30日、2019和2018年的三個月和九個月的簡明綜合經營報表		7

	截至9月30日、2019和2018年的三個月和九個月的綜合收益簡明綜合報表		8

	截至9月30日的三個月和九個月的股權變動簡明綜合報表，截至2019年和2018年的30個月和9個月		9

	截至9月30日、2019和2018年九個月的簡明綜合現金流量表		13

	簡明綜合財務報表附註		15

第1A項	未經審計的財務狀況報表的補充呈報		68

項目2.	管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析		70

項目3.	關於市場風險的定量和定性披露		136

項目4.	管制和程序		140

第二部分。	其他資料

第1項	法律程序		14 1

第1A項	危險因素		141

項目2.	未登記的股權證券銷售和收益使用		14 2

項目3.	高級證券違約		142

項目4.	礦山安全披露		142

項目5.	其他資料		142

第6項	陳列品		14 3

簽名			14 6

前瞻性陳述

本報告可能包含符合1933年“證券法”“27A節”和“1934年證券交易法”“21E節”定義的前瞻性陳述，這些陳述反映了我們目前對運營、税收、收益和財務表現、股票回購和股息等方面的看法。您可以通過使用“展望”、“指標”、“相信”、“預期”、“潛在”、“繼續”、“可能”、“將”、“應該”、“尋求”、“近似”、“預測”、“打算”、“計劃”、“估計”、“預期”或這些詞語或其他類似詞語的負面版本來識別這些前瞻性陳述。這些前瞻性陳述受到各種風險和不確定因素的影響。因此，有或將會有一些重要的因素可能導致實際結果或結果與這些陳述中所指出的大不相同。我們相信這些因素包括但不限於在Form的年度報告中題為“風險因素”一節所描述的因素

10-K

在我們的Form季度報告中，截至2018年12月31日的一年

10-Q

截至2019年3月31日的季度和本報告中，這些因素可能會在我們向美國證券交易委員會(“SEC”)提交的定期文件中不斷更新，這些文件可在SEC的網站www.sec.gov上訪問。這些因素不應被解釋為詳盡無遺，應與本報告和我們的其他定期文件中包含的其他警示聲明一起閲讀。前瞻性陳述只説到本報告發布之日，我們不承擔公開更新或審查任何前瞻性陳述的義務，無論是由於新信息、未來發展或其他原因。

網站和社交媒體披露

我們使用我們的網站(www.blackstone.com)、臉書頁面(www.facebook.com/blackstone)、推特(www.twitter.com/blackstone)、領英(www.linkedin.com/company/blackstonegroup)、instagram(www.instagram.com/blackstone)、聲音雲(www.soundcloud.com/blackstone-300250613)、podbeans(www.blackstone.podbean.com)、Spotify(https://open.spotify.com/show/1PqaIgd12KgRN8rlijBhE7)和youtube(www.youtube.com我們通過這些渠道發佈的信息可能被視為重要信息。因此，除了遵循我們的新聞稿、SEC文件以及公開電話會議和網絡廣播之外，投資者還應該監控這些渠道。此外，當您註冊電子郵件地址時，通過訪問我們網站的“聯繫我們/電子郵件提醒”部分，您可能會自動收到有關黑石的電子郵件提醒和其他信息，網址為http://ir.blackstone.com.然而，我們網站的內容、任何警報和社交媒體渠道都不屬於本報告的一部分。

從2019年7月1日起，黑石集團(“合夥企業”)從特拉華州的有限合夥企業轉變為特拉華州的公司，即黑石集團公司。(“轉換”)。此報告包括轉換之前的合作伙伴關係和Blackstone Group Inc.的結果。在轉換之後。在本報告中，對“Blackstone”、“Corporation”、“we”、“us”或“our”的引用指的是(A)^the Blackstone集團公司。(B)轉換前合夥公司及其合併子公司。除非上下文另有要求，否則本報告中提到我們的創建者，也就是其他Blackstone人員的所有權，包括個人規劃工具的所有權和這些人的家庭成員。轉換前對股份或每股金額的所有提述均指單位或每單位金額。除非另有説明，否則轉換後所有對股份或每股金額的提及都是指股份或ω類A類普通股的每股金額。所有對轉換前股息的提及都是指分配。見“第一部分，第二項。管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--組織結構”。

“黑石基金”、“我們的基金”和“我們的投資基金”是指由Blackstone管理的私募股權基金、房地產基金、對衝基金的基金、對衝基金、信貸基金、抵押貸款債務(CLO)、房地產投資信託和註冊投資公司。“我們的攜帶基金”指的是由Blackstone管理的私募股權基金、房地產基金和某些對衝基金解決方案和信貸主導型基金(具有多年提取，基於承諾的結構，只支付進行投資的實現)。我們將我們的一般企業私募股權基金稱為Blackstone Capital

合作伙伴(“BCP”)基金，我們的

以能源為中心

私募股權基金作為Blackstone Energy Partners(“BEP”)基金，我們的核心私募股權基金作為Blackstone Core Equity Partners(“BCEP”)，我們的機會主義投資平臺在全球跨資產類別、行業和地理位置進行投資，作為Blackstone Tactical Opportunities(“Tactical Opportunities”)，我們的二級基金業務作為Strategic Partners Fund Solutions(“Strategic Partners”)，我們以基礎設施為重點的基金作為Blackstone Infrastructure Partners(“BIP”)，我們的生命科學私人投資平臺，Blackstone Life Sciences(“BXX

多資產

針對合格高淨值投資者的投資計劃，通過作為Blackstone Total Alternative Solution(“BTAS”)的單一承諾和作為Blackstone Capital Markets(“BXCM”)的資本市場服務業務，提供對我們某些關鍵非流動性投資策略的風險敞口。我們將我們的房地產機會主義基金稱為Blackstone Real Estate Partners(“BREP”)基金，將我們的房地產債務投資基金稱為Blackstone Real Estate Debt Strategy(“BREDS”)基金。我們將我們的核心+房地產基金稱為Blackstone Property Partners(“BPP”)基金，其目標是在主要市場上大幅穩定的資產。我們將我們的房地產投資信託基金稱為“REITs”，即Blackstone Mortgage Trust，Inc.，我們的

在紐約證券交易所上市

REIT，作為“BXMT”，並向Blackstone房地產收入信託公司，我們的

非交換

交易房地產投資信託基金，名為“Breit”。“我們的對衝基金”是指我們的對衝基金的基金，對衝基金，我們的某些房地產債務投資基金，包括一家註冊的投資公司，以及由Blackstone管理的其他一些以信貸為重點的基金。“BIS”指的是Blackstone Insurance Solutions，它與保險公司合作，根據每個保險公司的需求和風險情況提供定製的、資本效率高的投資。

“管理下的資產”是指我們管理的資產。我們管理的資產等於：

(a)

我們的套利基金和我們的套利基金所持有的投資的公允價值

並排

和

共同投資

由我們管理的實體，加上(1)我們有權根據其各自資本承諾的條款從這些基金和實體的投資者那裏催繳的資本，包括對尚未開始其投資期的基金的資本承諾，或(2)對於某些以信貸為重點的基金，根據基於資產的信貸安排可借入的金額，

(b)

資產淨值(1)？我們的對衝基金和房地產債務進行基金，BPP，確定

共同投資

由我們管理，以及我們的對衝基金解決方案和某些以信貸為重點的結轉和提取基金(在每種情況下，加上我們有權從這些基金的投資者那裏催繳的資本，包括尚未開始其投資期的承諾)，以及(2)我們的對衝基金的基金，我們的對衝基金解決方案註冊投資公司，以及Breit，

(c)

我們根據單獨管理的賬户管理的資產的投資資本、公允價值或資產淨值，

(d)

在再投資期間，我們CLO的未償還債務和股本金額，

(e)

再投資期後，我們CLO的抵押品資產(包括本金現金)的總票面金額，

(f)

我們以信用為重點的註冊投資公司的總資產或淨資產(包括適用的槓桿)，以及

(g)

BXMT發行的普通股、優先股、可轉換債務或類似工具的公允價值。

我們的攜帶基金是基於承諾的提款結構化基金，不允許投資者在他們的選舉中贖回他們的利益。我們的對衝基金，對衝基金，結構類似對衝基金的基金和我們的對衝基金解決方案，信貸和房地產部門的其他開放式基金一般具有結構，使投資者有權定期(例如，每年或每季度)贖回或贖回其權益，通常需要提前30至95個“天”的通知，具體取決於基金和相關資產的流動性狀況。與我們的對衝基金解決方案和信貸部門中某些單獨管理的帳户相關的投資諮詢協議(不包括我們的BIS單獨管理的帳户)通常可以由投資者在30至90個工作日的通知後終止。

“賺取費用

“管理下的資產”是指我們管理的資產，我們從中獲得管理費和/或業績收入。我們的

收費

管理下的資產等於以下各項的總和：

(a)

對於我們的私募股權分部基金和房地產分部，包括某些BREDS和對衝基金解決方案基金，資本承諾額、剩餘投資資本、公允價值、資產淨值或持有資產的面值，取決於基金的收費條款，

(b)

對於我們以信貸為重點的套利基金，剩餘投資資本(可能包括槓桿)或資產淨值，取決於基金的費用條款，

(c)

持有的剩餘投資資本或資產的公允價值

共同投資

我們收取費用的由我們管理的車輛，

(d)

我們的對衝基金，對衝基金，BPP，某些基金的資產淨值

共同投資

由我們管理，某些註冊投資公司，Breit，以及我們的某些對衝基金解決方案提取基金，

(e)

投資資本，資產的公允價值或我們按照單獨管理的賬户管理的資產淨值，

(f)

BXMT收到的股票發行淨收益和累計核心收益，經一定調整後，

(g)

我們CLO的抵押品資產(包括本金現金)的總面值，以及

(h)

我們某些以信貸為重點的註冊投資公司的總資產(包括槓桿)或淨資產(加上適用的槓桿)。

我們的每個細分市場可能包括某些

收費

我們賺取業績收入而不是管理費的管理資產。

我們對管理資產的計算和

收費

管理下的資產可能與其他資產管理公司的計算不同，因此，此衡量標準可能無法與其他資產管理公司提出的類似衡量標準相比較。此外，我們對管理資產的計算包括對Blackstone和我們的人員在我們的基金中的投資資本的承諾和公允價值，無論此類承諾或投資資本是否需要收費。我們對管理資產的定義和

收費

管理下的資產不基於任何管理資產的定義，並且

收費

管理我們管理的投資基金的協議中規定的管理資產。

對於我們的結轉基金，管理的總資產包括所持投資的公允價值和未催繳的資本承諾，而

收費

管理下的資產包括資本承諾的總額或按成本計算的投資資本餘額，取決於投資期是否已到期或基金的費用條款所規定的金額。因此，

收費

當剩餘投資的合計公允價值低於該等投資的成本時，管理的資產可能大於管理的總資產。

“永久資本”是指無限期管理的資產的組成部分，該資產不在清算中，不需要在正常業務過程中通過贖回請求向投資者返還資本，但由新資本流入提供資金的除外。永久資本包括

共同投資

投資者有權轉換為永久資本的資本。

本報告不構成任何Blackstone基金的要約。

第一部分^財務信息

項目1。

財務報表

黑石集團

財務狀況簡明綜合報表(未審計)

(千美元，共享數據除外)


	9月30日			12月31日
	2019			2018
資產
現金和現金等價物	$	2,468,563		$	2,207,841
Blackstone基金和其他基金持有的現金		375,981			337,320
投資(包括抵押資產$211,235和$279,502分別於2019年9月30日和2018年12月31日)		22,204,460			20,377,031
應收帳款		755,777			636,238
應收附屬公司		2,464,163			1,994,123
無形資產，淨額		415,257			468,507
商譽		1,869,860			1,869,860
其他資產		402,670			294,248
使用權資產		490,882			—
遞延税項資產		938,158			739,482

總資產	$	32,385,771		$	28,924,650


負債與權益
應付貸款	$	11,270,245		$	9,951,862
由於關聯公司		984,969			1,035,776
應計補償和福利		3,623,258			2,942,128
證券已售出，尚未購買		87,051			142,617
回購協議		163,059			222,202
經營租賃負債		558,253			—
應付帳款、應計費用和其他負債		1,069,475			875,979

負債共計		17,756,310			15,170,564


承諾和或有事項

可贖回的非控制性合併實體的權益		93,667			141,779


權益
黑石集團股東權益
Blackstone Group L.P.Partners‘Capital(The Blackstone Group L.P.Partners’Capital( 663,212,830 截至2018年12月31日已發行和未償還的普通單位)		—			6,415,700
A類普通股，$ 0.00001 票面價值， 90 億股授權， ( 666,257,305 截至2019年9月30日已發行和流通股)		7			—
B類普通股，$ 0.00001 票面價值， 999,999,000 授權股份， ( 1 截至2019年9月30日已發行和未償還的股票)		—			—
C類普通股，$ 0.00001 票面價值， 1,000 授權股份， ( 1 截至2019年9月30日已發行和未償還的股票)		—			—
附加實收資本		6,292,765			—
留存收益		456,814			—
累計其他綜合損失		(35,173	)		(36,476	)

黑石集團股東權益總額		6,714,413			6,379,224
非控制性合併實體的權益		4,035,513			3,648,766
非控制性百仕通控股的權益		3,785,868			3,584,317

總股本		14,535,794			13,612,307

負債和權益總額	$	32,385,771		$	28,924,650

繼續..。

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團

財務狀況簡明綜合報表(未審計)

(千美元)

以下列出在簡明綜合報表中列示的綜合結餘的資產及負債部分

應歸因於屬於可變利息實體的合併Blackstone基金的財務狀況。以下資產僅可用於清償該等合併Blackstone基金的債務，而該等負債僅為該等合併Blackstone基金的債務，並無向Blackstone一般信貸的追索權。


	9月30日		12月31日
	2019		2018
資產
Blackstone基金和其他基金持有的現金	$	375,981	$	337,030
投資		8,472,399		8,363,669
應收帳款		219,161		179,863
應收附屬公司		7,069		6,303
其他資產		1,450		3,880

總資產	$	9,076,060	$	8,890,745


負債
應付貸款	$	6,492,685	$	6,480,711
由於關聯公司		191,438		129,370
證券已售出，尚未購買		62,467		92,603
回購協議		163,059		222,202
應付帳款、應計費用和其他負債		353,930		252,176

負債共計	$	7,263,579	$	7,177,062

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團

簡明綜合經營報表(未審計)

(以千為單位的美元，共享和每股數據除外)


	三個月					九個月結束
	9月30日					9月30日
	2019			2018		2019			2018
營業收入
管理和諮詢費，淨額	$	878,151		$	780,009	$	2,528,255		$	2,230,242

激勵費		8,254			9,799		42,301			41,743

投資收益
性能分配
實現		446,550			592,103		1,021,445			1,365,119
未實現		176,370			299,238		998,101			1,367,678
本金投資
實現		74,642			134,619		292,943			305,961
未實現		15,391			52,840		147,090			268,082

總投資收益		712,953			1,078,800		2,459,579			3,306,840

利息和股息收入		42,482			48,604		130,252			124,062
其他		93,273			9,368		86,403			625,394

總收入		1,735,113			1,926,580		5,246,790			6,328,281

費用
報酬和福利
補償		462,766			419,285		1,372,684			1,236,167
激勵費補償		5,419			7,251		19,711			23,656
績效分配薪酬
實現		155,663			200,442		367,883			498,902
未實現		94,907			178,184		446,440			622,610

總薪酬和福利		718,755			805,162		2,206,718			2,381,335
一般、行政和其他		171,067			168,813		492,437			441,354
利息支出		53,362			41,355		138,960			119,346
基金費用		4,036			2,302		12,509			74,909

總費用		947,220			1,017,632		2,850,624			3,016,944

其他收入
減少應收税款協議責任		174,606			—		174,606			—
基金投資活動淨收益		48,450			66,838		239,906			250,956

其他收入總額		223,056			66,838		414,512			250,956

税前收入		1,010,949			975,786		2,810,678			3,562,293
税收準備(福利)		(156,786	)		26,798		(76,895	)		220,024

淨收入		1,167,735			948,988		2,887,573			3,342,269
可贖回淨收益(虧損) 非控制性合併實體的權益		(8	)		2,569		3,567			2,199
可歸因於的淨收入非控制性合併實體的權益		88,406			143,101		355,983			427,678
可歸因於的淨收入非控制性百仕通控股的權益		299,900			360,576		961,490			1,359,736

黑石集團應佔淨收益	$	779,437		$	442,742	$	1,566,533		$	1,552,656


A類普通股每股淨收益
基本型	$	1.15		$	0.65	$	2.32		$	2.28

稀釋	$	1.15		$	0.64	$	2.32		$	2.27


未償普通股的加權平均股
基本型		675,963,129			682,435,177		674,714,040			679,598,629

稀釋		676,219,758			1,205,877,983		674,979,047			1,209,113,244

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團

簡明綜合權益變動表(未審計)

(千美元，共享數據除外)


	黑石集團的股份集團公司(A)						黑石集團(A)
																		累積															可贖回的
																		其他						非			非						非
																		壓縮						控管			控管						控管
				A類						A類		附加						粉紅色						興趣			興趣範圍						興趣範圍
	普普通通			普普通通			合夥人的			普普通通		繳費-			留用			收入						固形			黑石			總計			固形
	單位			股票			資本			股票		資本			收益			(損失)			總計			實體			持有量			權益			實體
平衡在6月30，2019年		660,588,369			—		$	6,335,897		$	—	$	—		$	—		$	(27,542	)	$	6,308,355		$	3,869,303		$	3,786,118		$	13,963,776		$	101,310
因轉換為公司而產生的重新分類		(660,588,369	)		660,588,369			(6,335,897	)		7		6,335,890			—			—			—			—			—			—			—
淨收益(虧損)		—			—			—			—		—			779,437			—			779,437			88,406			299,900			1,167,743			(8	)
貨幣換算調整		—			—			—			—		—			—			(7,631	)		(7,631	)		—			(5,876	)		(13,507	)		—
出資		—			—			—			—		—			—			—			—			237,640			—			237,640			—
資本分配		—			—			—			—		—			(322,623	)		—			(322,623	)		(158,703	)		(287,562	)		(768,888	)		(7,635	)
轉讓非控制性合併實體的權益		—			—			—			—		—			—			—			—			(1,133	)		—			(1,133	)		—
收購所有權權益所產生的遞延税項影響非控制性利益持有人		—			—			—			—		(30,055	)		—			—			(30,055	)		—			—			(30,055	)		—
股權薪酬		—			—			—			—		79,845			—			—			79,845			—			62,757			142,602			—
已有Blackstone控股合夥單位和Blackstone普通股的淨交付		—			887,507			—			—		(8,529	)		—			—			(8,529	)		—			—			(8,529	)		—
回購普通股及百仕通控股合夥單位		—			(3,150,000	)		—			—		(153,855	)		—			—			(153,855	)		—			—			(153,855	)		—
Blackstone Group Inc.所有權權益的變化		—			—			—			—		11,976			—			—			11,976			—			(11,976	)		—			—
Blackstone控股合夥單位轉換為Blackstone普通股		—			7,931,429			—			—		57,493			—			—			57,493			—			(57,493	)		—			—

平衡在9月？30，？2019年		—			666,257,305		$	—		$	7	$	6,292,765		$	456,814		$	(35,173	)	$	6,714,413		$	4,035,513		$	3,785,868		$	14,535,794		$	93,667

(a)	在轉換為公司之後，Blackstone還擁有一股流通股B類和C類普通股的面值各少於1美分。首次發行後，與B類和C類普通股有關的金額在所述期間沒有變化。

繼續..。

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團

簡明綜合權益變動表(未審計)

(千美元，共享數據除外)


				The Blackstone Group L.P.
							累積															可贖回的
							其他						非			非						非
							壓縮						控管			控管						控管
							粉紅色						興趣			興趣			總計			興趣
	普普通通			合夥人的			收入						固形			黑石			合夥人的			固形
	單位			資本			(損失)			總計			實體			持有量			資本			實體
2018年6月30日的平衡		673,544,082		$	7,105,225		$	(57,876	)	$	7,047,349		$	3,492,621		$	3,936,827		$	14,476,797		$	158,799
淨收入		—			442,742			—			442,742			143,101			360,576			946,419			2,569
貨幣換算調整		—			—			21,314			21,314			—			(28,726	)		(7,412	)		—
出資		—			—			—			—			193,213			—			193,213			1,880
資本分配		—			(395,718	)		—			(395,718	)		(154,468	)		(377,751	)		(927,937	)		(9,744	)
轉讓非控制性合併實體的權益		—			—			—			—			(1,332	)		—			(1,332	)		—
收購所有權權益所產生的遞延税項影響非控制性利益持有人		—			1,221			—			1,221			—			—			1,221			—
股權薪酬		—			54,245			—			54,245			—			42,775			97,020			—
已有Blackstone控股合夥單位和Blackstone Common單位的淨交付		1,003,987			(3,389	)		—			(3,389	)		—			(2,740	)		(6,129	)		—
回購普通單位及百仕通控股合夥單位		(6,000,000	)		(218,381	)		—			(218,381	)		—			—			(218,381	)		—
Blackstone Group L.P.所有權權益的變化		—			31,601			—			31,601			—			(31,601	)		—			—
Blackstone控股合夥單位轉換為Blackstone普通單位		863,146			6,533			—			6,533			—			(6,533	)		—			—

2018年9月30日的餘額		669,411,215		$	7,024,079		$	(36,562	)	$	6,987,517		$	3,673,135		$	3,892,827		$	14,553,479		$	153,504

見簡明合併財務報表附註。

繼續..。

黑石集團

簡明綜合權益變動表(未審計)

(千美元，共享數據除外)


	黑石集團的股份
	集團公司(A)						黑石集團(A)
																		累積															可贖回的
																		其他						非			非						非
																		壓縮						控管			控管						控管
				A類						A類		附加						粉紅色						興趣			興趣範圍						興趣
	普普通通			普普通通			合夥人的			普普通通		繳費-			留用			收入						固形			黑石			總計			固形
	單位			股票			資本			股票		資本			收益			(損失)			總計			實體			持有量			權益			實體
平衡於2018年12月31日		663,212,830			—		$	6,415,700		$	—	$	—		$	—		$	(36,476	)	$	6,379,224		$	3,648,766		$	3,584,317		$	13,612,307		$	141,779
淨收入		—			—			787,096			—		—			779,437			—			1,566,533			355,983			961,490			2,884,006			3,567
貨幣換算調整		—			—			—			—		—			—			1,303			1,303			—			1,126			2,429			—
出資		—			—			—			—		—			—			—			—			526,916			—			526,916			—
資本分配		—			—			(639,210	)		—		—			(322,623	)		—			(961,833	)		(493,723	)		(832,038	)		(2,287,594	)		(51,679	)
轉讓非控制性合併實體的權益		—			—			—			—		—			—			—			—			(2,429	)		—			(2,429	)		—
收購所有權權益所產生的遞延税項影響非控制性利益持有人		—			—			5,016			—		(30,055	)		—			—			(25,039	)		—			—			(25,039	)		—
股權薪酬		—			—			101,200			—		79,845			—			—			181,045			—			142,370			323,415			—
已有Blackstone控股合夥單位和Blackstone普通股的淨交付		1,853,730			887,507			(10,613	)		—		(8,529	)		—			—			(19,142	)		—			(6	)		(19,148	)		—
回購普通股及百仕通控股合夥單位		(8,100,000	)		(3,150,000	)		(325,214	)		—		(153,855	)		—			—			(479,069	)		—			—			(479,069	)		—
Blackstone Group Inc.所有權權益的變化		—			—			(23,270	)		—		11,976			—			—			(11,294	)		—			11,294			—			—
Blackstone控股合夥單位轉換為Blackstone普通股		3,621,809			7,931,429			25,192			—		57,493			—			—			82,685			—			(82,685	)		—			—
轉換為公司導致的重新分類		(660,588,369	)		660,588,369			(6,335,897	)		7		6,335,890			—			—						—			—						—

平衡在9月？30，？2019年		—			666,257,305		$	—		$	7	$	6,292,765		$	456,814		$	(35,173	)	$	6,714,413		$	4,035,513		$	3,785,868		$	14,535,794		$	93,667

(a)	在轉換為公司之後，Blackstone還擁有一股流通股B類和C類普通股的面值各小於1美分。首次發行後，在所述期間內，與“B類”和“C類”普通股相關的金額沒有變化。

繼續..。

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團

簡明綜合權益變動表(未審計)

(千美元，共享數據除外)


				The Blackstone Group L.P.
							累積															可贖回的
							其他						非			非						非
							壓縮						控管			控管						控管
							粉紅色						興趣			興趣			總計			興趣
	普普通通			合夥人的			收入						固形			黑石			合夥人的			固形
	單位			資本			(損失)			總計			實體			持有量			資本			實體
2017年12月31日的餘額		659,526,093		$	6,668,511		$	(34,018	)	$	6,634,493		$	3,253,148		$	3,624,506		$	13,512,147		$	210,944
資金實體解除合併調出		—			—			—			—			(197,091	)		—			(197,091	)		—
淨收入		—			1,552,656			—			1,552,656			427,678			1,359,736			3,340,070			2,199
貨幣換算調整		—			—			(2,544	)		(2,544	)		(2,390	)		(28,726	)		(33,660	)		—
出資		—			—			—			—			617,345			—			617,345			2,980
資本分配		—			(1,202,488	)		—			(1,202,488	)		(446,431	)		(1,060,315	)		(2,709,234	)		(62,619	)
轉讓非控制性合併實體的權益		—			—			—			—			20,876			—			20,876			—
收購所有權權益所產生的遞延税項影響非控制性利益持有人		—			12,143			—			12,143			—			—			12,143			—
股權薪酬		—			154,764			—			154,764			—			122,675			277,439			—
已有Blackstone控股合夥單位和Blackstone Common單位的淨交付		4,036,359			(17,885	)		—			(17,885	)		—			(3,575	)		(21,460	)		—
回購百仕通共同單位及百仕通控股合夥單位		(8,200,000	)		(290,066	)		—			(290,066	)		—			—			(290,066	)		—
Blackstone Group L.P.所有權權益的變化		—			32,436			—			32,436			—			(32,436	)		—			—
Blackstone控股合夥單位轉換為Blackstone普通單位		13,298,024			89,038			—			89,038			—			(89,038	)		—			—
發行黑石普通股		750,739			24,970			—			24,970			—			—			24,970			—

2018年9月30日的餘額		669,411,215		$	7,024,079		$	(36,562	)	$	6,987,517		$	3,673,135		$	3,892,827		$	14,553,479		$	153,504

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團

簡明合併現金流量表(未審計)

(千美元)


	九個月結束於九月三十，
	2019			2018
經營活動
淨收入	$	2,887,573		$	3,342,269
調整淨收入與經營活動提供的(用於)淨現金的調整
百仕通基金相關
投資實現淨收益		(1,340,914	)		(1,740,100	)
投資未實現收益的變化		(257,207	)		(343,488	)
非現金性能分配		(998,101	)		(1,367,678	)
非現金績效分配和激勵費補償		826,701			1,137,152
股權補償費用		331,826			282,733
無形資產攤銷		53,250			43,460
其他非現金包括在淨收入中的金額		(451,894	)		110,103
經營資產和負債變化產生的現金流
合併資金主體取得的現金		—			31,422
隨基金實體解體而放棄的現金		—			(899,959	)
應收帳款		(8,973	)		(118,225	)
應收附屬公司		(448,962	)		(343,696	)
其他資產		(85,412	)		(53,689	)
應計補償和福利		(153,980	)		(345,264	)
證券已售出，尚未購買		(61,406	)		15,893
應付帳款、應計費用和其他負債		(89,159	)		(293,314	)
回購協議		(59,144	)		80,647
由於關聯公司		26,809			44,987
購買的投資		(6,468,249	)		(11,609,707	)
出售投資所得現金		7,670,471			10,686,644

經營活動提供的淨現金(用於)		1,373,229			(1,339,810	)

投資活動
購買傢俱，設備和租賃改善		(49,141	)		(8,760	)

投資活動使用的淨現金		(49,141	)		(8,760	)

籌資活動
分發到非控制性合併實體的利益持有人		(545,383	)		(503,060	)
貢獻來自非控制性合併實體的利益持有人		520,040			615,561
應收税款協議下的付款		(84,640	)		—
已有A類普通股的淨結算和A類普通股和黑石控股合夥單位的回購		(498,217	)		(311,526	)
應付貸款收益		1,551,410			3,218,399

續.^

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團

簡明合併現金流量表(未審計)

(千美元)


	九個月結束於九月三十，
	2019			2018
籌資活動(續)
應付貸款的償還和回購	$	(177,610	)	$	(1,007,479	)
股息/分派給股東和單位持有人		(1,793,871	)		(2,262,803	)

用於融資活動的淨現金		(1,028,271	)		(250,908	)

匯率變動對現金和現金等價物以及黑石基金和其他基金持有的現金的影響		3,566			9,513

Blackstone基金和其他基金持有的現金和現金等價物及現金
淨增(減)		299,383			(1,589,965	)
期初		2,545,161			3,936,489

期末	$	2,844,544		$	2,346,524


補充披露現金流量信息
利息付款	$	124,437		$	126,963

所得税付款	$	67,867		$	136,686

補充披露非現金投融資活動
非現金貢獻來自非控制性利益持有人	$	4,496		$	—

非現金分發到非控制性利益持有人	$	(18	)	$	(5,924	)

票據發行成本	$	12,159		$	—

將權益轉讓給非控制性利益持有人	$	(2,429	)	$	20,876

Blackstone Group Inc.所有權權益的變化	$	(11,294	)	$	32,436

已有A類普通股的淨結算	$	99,079		$	131,857

Blackstone控股單位轉換為A類普通股	$	82,685		$	89,038

從獲得所有權權益非控制性利益持有人
遞延税金資產	$	(41,005	)	$	(80,942	)

由於關聯公司	$	66,043		$	68,799

權益	$	(25,039	)	$	12,143

發行新股份/單位	$	—		$	24,970

下表提供了Blackstone基金持有的現金及現金等價物與現金的對賬，以及財務狀況簡明綜合報表中報告的其他現金：
	9月30日			12月31日
	2019			2018
現金和現金等價物	$	2,468,563		$	2,207,841
Blackstone基金和其他基金持有的現金		375,981			337,320

	$	2,844,544		$	2,545,161

見簡明合併財務報表附註。

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

1.^組織

從2019年7月1日起，黑石集團(“合夥企業”)從特拉華州的有限合夥企業轉變為特拉華州的公司，即黑石集團公司。(“轉換”)。此報告包括轉換之前的合作伙伴關係和Blackstone Group Inc.的結果。在轉換之後。在本報告中，對“Blackstone”或“Corporation”的引用是指(A)^Blackstone Group^Inc.。(B)轉換前合夥公司及其合併子公司。轉換前對股份或每股金額的所有提述均指單位或每單位金額。除非另有説明，否則轉換後所有對股份或每股金額的提及都是指股份或ω類A類普通股的每股金額。所有對轉換前股息的提及都是指分配。

轉換的結果是，對本文所載的簡明綜合財務報表的財務影響包括：(A)^a_

升級

在某些資產的税收基礎上，導致確認淨所得税利益和(B)從合夥權益帳户到適合公司的權益帳户的重新分類。參見附註14。“所得税”瞭解更多信息和附註15。“每股收益和股東權益”。

百仕通及其子公司是世界上最大的私人資本獨立管理者之一。Blackstone的另類資產管理業務包括管理私募股權基金、房地產基金、房地產投資信託(“REITs”)、對衝基金的基金、對衝基金、信貸重點基金、抵押貸款債務(CLO)工具、單獨管理的賬户和註冊投資公司(統稱為“Blackstone基金”)。Blackstone的業務組織為

四

分部：房地產，私募股權，對衝基金解決方案和信貸。

Blackstone成立於2007年3月12日，在轉換之前，由Blackstone Group Management L.L.C.管理和運營，而Blackstone Group Management L.L.C.又由Blackstone的高級董事總經理全資擁有，並由Blackstone的高級管理人員控制一黑石創始人斯蒂芬·A。

蘇世民(“創始人”)。轉換後，公司的股本由A類普通股、B類普通股和C類普通股組成。百仕通夥伴有限公司是已發行B類普通股單一股份的唯一持有人，黑石集團管理有限公司是已發行C類普通股單一股份的唯一持有人。參見附註15。“每股收益和股東權益”。

Blackstone的活動是通過其控股合作伙伴關係進行的：黑石控股有限公司(Blackstone Holdings)，黑石控股(Blackstone Holdings)，百仕通控股(Blackstone Holdings)，黑石控股(Blackstone Holdings百仕通通過其全資子公司，是上述每個控股合夥企業的唯一普通合夥人。一般而言，持有合夥企業的有限合夥人權益的持有人每年可四次將其有限合夥權益(“合夥單位”)交換為黑石A級普通股，

一對一

在此基礎上，用每個控股合夥企業的一個合作伙伴單位換取一股黑石A類普通股。

2···重要的會計政策摘要

演示基礎

隨附的未經審計的Blackstone簡明綜合財務報表是根據美國普遍接受的會計原則(“GAAP”)編制的，用於中期財務信息和形成説明

10-Q.

簡明綜合財務報表，包括此等附註，均未經審核，並不包括經審核財務報表所需的某些披露。管理層相信其已作出所有必要的調整(僅包括正常經常性項目)，以便簡明綜合財務報表得以公平呈列，而編制其簡明綜合財務報表時所作的估計是合理及審慎的。中期呈報的經營業績並不一定顯示任何其他中期或全年的預期業績。這些簡明合併財務報表應與Blackstone年度報告Form中包含的經審計的合併財務報表一起閲讀

10-K

截至2018年12月31日的一年，該公司向美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)提交了一份文件。

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

簡明綜合財務報表包括Blackstone及其全資或多數股子公司、被視為可變利益實體且Blackstone被視為主要受益人的綜合實體，以及某些不被視為可變利益實體但普通合夥人被確定為擁有控制權的合夥企業或類似實體。

所有公司間餘額和交易都已在合併中消除。

合併CLO內的重組在合併現金流量表中視為投資購買或銷售(視情況而定)。

整固

Blackstone通過多數投票權益或其他方式整合其控制的所有實體，包括普通合夥人擁有控股權的Blackstone基金。Blackstone擁有Blackstone Holdings的控股權，因為有限合夥人無權解散合夥企業或擁有實質性的

踢出

將克服Blackstone所持控制權的權利或參與權。因此，Blackstone整合了Blackstone控股和記錄

非控制性

權益反映Blackstone Holdings有限責任合夥人的經濟利益。

此外，Blackstone合併了其作為主要受益人的所有可變利益實體(“VIE”)。如果企業持有控股權，它就被確定為主要受益者。控制性財務利益的定義是：(A)有權指導對實體經濟表現影響最大的VIE活動，(B)承擔實體損失的義務或從實體獲得可能對VIE有重大影響的利益的權利。整合指南要求進行分析，以確定(A)Blackstone持有可變權益的實體是否為VIE，以及(B)Blackstone是否通過直接或間接持有該實體的權益或通過合同通過其他可變權益來參與，是否會使其獲得控制財務權益。要進行這種分析，就需要行使判斷力。

Blackstone在涉及可變利益實體時確定它是否是VIE的主要受益人，並不斷重新考慮這一結論。在確定Blackstone是否為主要受益人時，Blackstone評估其直接或間接持有的實體的控制權以及經濟利益。合併分析一般可以定性地進行；但是，如果不能很明顯地看出Blackstone不是主要受益人，也可以進行定量分析。投資和贖回(Blackstone、Blackstone的附屬公司或第三方)或對各自Blackstone基金的管理文件的修訂可能會影響實體作為VIE的地位或主要受益人的確定。在每個報告日期，Blackstone評估其是否是主要受益人，並將相應地合併或解除合併。

只能用於清償合併VIE的債務的合併VIE的資產以及債權人(或實益利益持有人)沒有追索Blackstone一般信用的合併VIE的負債在合併財務狀況綜合報表的單獨章節中列出。

Blackstone關於VIEs的其他披露在註釋0 9中進行了討論。“可變利益實體”。

收入確認

收入主要包括管理費和顧問費、激勵費、投資收入、利息和股息收入以及其他。

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

管理費、顧問費和激勵費作為與客户簽訂的合同入賬。根據與客户簽訂的合同的指導，實體需要(A)·確定與客户的合同，(B)·確定合同中的履行義務，(C)·確定交易價格，(D)·將交易價格分配給合同中的履行義務，以及(E)·在實體履行履行義務時確認收入。在確定交易價格時，實體可能只包括可變對價，但前提是當與可變對價相關的不確定性得到解決時，確認的累計收入金額可能不會發生重大逆轉。參見注19。“細分報告”，用於對與客户簽訂合同的收入進行分類介紹。

投資收入代表Blackstone的業績分配和本金投資的未實現和已實現的收益和損失。利息及股息收入主要包括Blackstone持有的本金投資所賺取的利息及股息收入。其他收入包括雜項收入和以美元以外的貨幣計價的交易產生的外匯損益。

管理和諮詢費，淨額

？-管理和諮詢費淨額包括管理費，包括基本管理費、交易費和其他費用以及諮詢費淨額(不包括管理費減免和抵消)。

Blackstone從其每個管理基金的有限合夥人那裏賺取基本管理費，按管理資產、資產淨值、總資產、承諾資本或投資資本的固定百分比計算。這些客户合同要求Blackstone提供投資管理服務，這是Blackstone隨着時間的推移而履行的一項義務。管理費是可變對價的一種形式，因為Blackstone有權根據管理費基礎的波動而變化。記錄為收入的金額一般在期末確定，因為這些管理費是定期(通常是每季度)支付的，一旦支付就不會收回。

交易費、顧問費和其他費用(包括監管費)主要是通過管理基金和投資組合公司間接向基金的有限合夥人收取的費用。投資諮詢協議一般要求投資顧問將有限合夥人支付給Blackstone的管理費金額(“管理費減免”)減少相當於交易的一部分以及投資組合公司向Blackstone支付的其他費用。減少的數額因基金、投資組合公司支付的費用類型以及基金以前發生的費用而異。這些費用和相關的管理費削減是Blackstone履行向基金有限合夥人提供投資管理服務的義務的交易價格的一部分，並被確認為在收取費用和執行服務期間交易價格的變化。

管理費抵銷是Blackstone基金的有限合夥人應付的管理費的減少，這是基於這些有限合夥人償還Blackstone基金或Blackstone主要用於配置費的金額。提供投資管理服務需要Blackstone代表其客户安排服務。在Blackstone代表基金的有限合夥人代理的情況下，它將服務成本作為淨額扣除管理費收入。在所有其他情況下，Blackstone主要負責履行服務，因此是這些安排的負責人。因此，這些服務的費用按毛額列示為報酬或一般、行政和其他費用(視情況而定)，並將有限合夥人對基金的任何報銷記為管理和諮詢費淨額。

應計但未支付的管理費和諮詢費，扣除管理費削減和管理費抵銷後，於報告日期計入應收賬款或應收聯屬公司的財務狀況簡明綜合報表。

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激勵費

？-基於Blackstone基金業績賺取的合同費用(“激勵費”)是Blackstone與客户簽訂的提供投資管理服務的合同中的一種可變考慮形式。獎勵費是根據基金在此期間的表現賺取的，但須根據每個基金的管治協議所載的各自條款，達到最低迴報水平或高水位。獎勵費用將不被確認為收入，直到(A)^確認的累計收入金額可能不會發生重大逆轉，或(B)隨後解決與可變對價相關的不確定性。獎勵費用通常在測算期結束時被確認為收入。一旦實現，這些費用就不會被收回或沖銷。截至報告日期，直接向Blackstone基金投資者收取的應計但未支付的激勵費記錄在財務狀況簡明綜合報表中。

投資收益(虧損)

·-投資收入(虧損)代表Blackstone的業績分配和本金投資的未實現和已實現的收益和虧損。

在私募股權、房地產、對衝基金解決方案和以信貸為重點的基金(“攜帶基金”)的某些基金結構中，Blackstone通過其子公司與其有限合夥人一起合夥投資，並有權獲得其

按比例

基金業績份額(A)

“按比例

分配“)。除了

按比例

分配，並假設達到一定的投資回報，Blackstone有權獲得本可分配給有限合夥人的不成比例的收入分配，通常稱為附帶權益(“業績分配”)。

績效分配是根據迄今累積的基金業績向普通合夥人分配的，但須優先考慮有限合夥人的回報。在每個報告期結束時，Blackstone根據基金協議計算應計入Blackstone每隻基金的應計業績分配餘額(“應計業績分配”)，就好像相關投資的公允價值於該日期變現，無論該金額是否已變現。由於基礎投資的公允價值在不同報告期之間有所不同，因此有必要對記錄為應計業績分配的金額進行調整，以反映以下兩種情況之一：(A)正面業績導致普通合夥人的應計業績分配增加，或(B)負面業績導致欠Blackstone的金額低於先前確認為收入的金額，導致對普通合夥人的應計業績分配進行負調整。在每種情況下，有必要計算累計結果的應計業績分配與迄今記錄的應計業績分配相比較，並進行所需的積極或消極調整。一旦此類基金的先前應計業績分配被完全沖銷，Blackstone將停止記錄負業績分配。百仕通沒有義務支付有保證的回報或障礙，因此，不能在基金的生命週期內進行負績效分配。截至報告日期的應計業績分配反映在財務狀況簡明綜合報表的投資中。

業績分配是在基礎投資被有利可圖地處置且基金的累積回報超過優先回報時實現，或在有限情況下，在滿足某些資本回報閾值之後實現。績效分配將根據累積結果，在迄今為止收到的績效分配超過Blackstone應得金額的程度上進行收回。因此，先前收到的績效分配的潛在償還應計，是應對關聯公司的組成部分，代表以前分配給Blackstone Holdings和

非控制性

倘根據相關基金於報告日期之投資的當前公允價值清算Blackstone Carry基金，則須向Blackstone Carry基金償還的利息持有人。然而，實際的追回負債通常直到基金的生命週期結束時才會實現，但某些基金除外，包括某些Blackstone房地產基金、多資產類別投資基金和信貸重點基金，這些基金可能具有臨時追回負債。

本金投資包括Blackstone的本金投資的未實現和已實現的損益，包括其在Blackstone基金中未合併和收到的投資

按比例

分配，其股權方法投資和其他本金投資。本金投資的收入(虧損)在Blackstone贖回其全部或部分投資或Blackstone收到現金收入(如股息或分配)時變現。本金投資的未實現收益(虧損)源於相關投資的公允價值的變化以及投資實現時未實現收益(虧損)的逆轉。

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利息和股息收入

利息和股息收入主要包括在Blackstone持有的權益方法下未計入本金投資的利息和股息收入。

其他收入

·-其他收入包括雜項收入和以美元以外的貨幣計價的交易產生的外匯損益。

金融工具的公允價值

GAAP建立了一個層次化的信息披露框架，該框架對公允價值計量金融工具時使用的市場價格可觀察性水平進行優先排序和排名。市場價格的可觀察性受到許多因素的影響，包括金融工具的類型、金融工具特有的特徵和市場狀況，包括市場參與者之間交易的存在和透明度。活躍市場具有現成報價的金融工具一般具有較高程度的市場價格可觀察性，而用於計量公允價值的判斷程度較低。

按公允價值計量和報告的金融工具根據用於確定公允價值的投入的可觀察性進行分類和披露，具體如下：

●

截至報告日，相同金融工具的I級報價在活躍市場上可用。一級一級的金融工具類型包括上市股票、上市衍生品和有報價的共同基金。Blackstone不會調整這些投資的報價，即使在Blackstone持有大量頭寸且出售可能合理影響報價的情況下也是如此。

●

二級-定價輸入不同於活躍市場的報價，在報告日期可直接或間接觀察到，公允價值通過使用模型或其他估值方法確定。一般包括在這一類別中的金融工具包括公司債券和貸款，包括公司債券和在CLO工具中持有的貸款，政府和機構證券，流動性較差和受限的股本證券，以及某些

非處方藥

公允價值基於可觀察投入的衍生品。CLO工具發行的優先和從屬票據歸類於公允價值層次結構的第二級。

●

第三級-對於金融工具而言，定價輸入是不可觀察的，並且包括金融工具幾乎沒有(如果有的話)市場活動的情況。確定公允價值的投入需要重大的管理判斷或估計。這類金融工具一般包括私募股權和房地產基金中的一般和有限合夥權益，以信貸為重點的基金，不良債務和

非投資

證券化的剩餘權益，在CLO工具內持有的某些公司債券和貸款，以及某些

非處方藥

公允價值基於不可觀察的投入的衍生品。

在某些情況下，用於衡量公允價值的投入可能屬於公允價值層次結構的不同級別。在這種情況下，確定公允價值層次結構中哪個類別適合於任何給定金融工具是基於對公允價值計量具有重要意義的最低投入水平。Blackstone對整個公允價值計量的特定投入的重要性的評估需要判斷，並考慮金融工具的特定因素。

二級評估技術

在公允價值等級的“II”級內分類的金融工具包括債務工具，包括某些公司貸款和由Blackstone的合併CLO工具持有的債券，以及已售出、尚未購買的債務證券。某些權益證券和使用可觀察輸入進行估值的衍生工具也被歸類為第二級。

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用於對在公允價值層次結構的第二級內分類的金融工具進行估值的估值技術如下：

●

債務工具和股權證券的估值是基於由信譽良好的交易商或定價服務提供的市場參與者之間有序交易的價格。在確定特定投資的價值時，定價服務可以使用有關此類投資的交易、經銷商的報價、定價矩陣和可比較投資中的市場交易以及投資之間的各種關係的某些信息。某些股權證券的估值基於相同證券的可觀察價格，該價格根據限制的影響進行了調整。

●

獨立衍生工具的估值使用合約現金流和可觀察的投入，包括收益率曲線、外幣利率和信貸利差。

●

CLO工具發行的高級和從屬票據根據CLO資產的更可觀察到的公允價值減去(A)Blackstone持有的任何實益權益的公允價值，以及(B)代表服務補償的任何實益權益的賬面價值進行分類。

三級估價技術

在沒有可觀察到的市場價格的情況下，Blackstone使用一致的估值方法對其投資進行估值。對於某些投資，可能存在很少的市場活動；管理層對公允價值的確定基於當時情況下可獲得的最佳信息，並可能納入管理層自己的假設並涉及很大程度的判斷，同時考慮到內部和外部因素的組合，包括適當的風險調整

不履行

和流動性風險。不能觀察到市場價格的投資包括對運營公司股權的私人投資、房地產、對衝基金的某些基金和以信貸為重點的投資。

房地產投資-

房地產投資的公允價值是通過考慮預計經營現金流、可比資產的銷售(如有)和重置成本等指標來確定的。用於估計房地產投資公允價值的方法包括貼現現金流量法和/或資本化率(“上限比率”)分析。估值可參考可比較公司或資產的可觀察到的估值度量(例如，將被投資公司或資產的關鍵業績指標(如EBITDA)乘以可比較公司或交易範圍內觀察到的相關估值倍數)，由管理層調整投資與參考可比物之間的差異，在某些情況下可參考期權定價模型或其他類似方法。在使用貼現現金流量法的情況下，終結值是參照退出EBITDA倍數或資本化率得出的。此外，在適用的情況下，將考慮通過債務到期的預計可分配現金流量，以支持投資的公允價值。

私募股權投資-

私募股權投資的公允價值根據預期淨利潤、利息、税項、折舊和攤銷前收益(“EBITDA”)、貼現現金流量法、公開市場或私人交易、可比公司的估值和其他衡量標準確定，在許多情況下，這些衡量標準基於收到時未經審計的信息。估值可參考可比較公司或交易的可觀察到的估值度量(例如，將被投資公司的關鍵業績指標(如EBITDA)乘以可比較公司或交易範圍內觀察到的相關估值倍數)，由管理層調整投資與參考可比較公司之間的差異，在某些情況下可參考期權定價模型或其他類似方法。在使用貼現現金流量法的情況下，終結值通過參考EBITDA或價格/收益退出倍數得出。

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以信貸為中心的投資

-以信貸為重點的投資的公平價值，一般是根據信譽良好的交易商或定價服務所提供的市場參與者之間的價格而釐定。對於未公開交易或市場價格不容易獲得的以信貸為重點的投資，Blackstone可能會使用其他估值技術，包括貼現現金流量法或市場法。貼現現金流量法根據合同條款預測債務工具的預期現金流量，並使用基於市場的收益率將這些現金流量折現回估值日期。以市場為基礎的收益率是使用經營類似行業的公司發行的公開交易債務工具的收益率作為主題投資，並具有類似的槓桿統計數據和到期日。

市場法通常用於確定信貸投資發行人的企業價值，並考慮可比較公司或交易的估值倍數。由此產生的企業價值將決定這種信貸投資是否具有足夠的企業價值覆蓋範圍。在不良信貸工具的情況下，可以使用市場方法來估計重組時的恢復價值。

投資，按公允價值

Blackstone基金根據美國註冊會計師會計和審計指南作為投資公司入賬，

投資公司

根據GAAP關於投資公司的指導意見，並以公允價值反映其投資，包括多數股權和受控投資(“組合公司”)。該等綜合基金的投資反映於按公允價值編制的簡明綜合財務狀況表的投資，而因公允價值變動而產生的未實現損益則反映為基金投資活動的淨收益的組成部分，於簡明綜合經營報表中反映。公允價值是指在計量日期，在當前市場條件(即退出價格)下，市場參與者之間有序交易中為出售資產或為轉移負債而將收到的金額。

Blackstone的主要投資按公允價值列示，未實現增值或折舊以及已實現損益在投資收益(虧損)內的簡明綜合經營報表中確認。

對於某些工具，Blackstone選擇了公允價值選項。這種選擇是不可撤銷的，並在初始確認時以投資為基礎應用於投資。Blackstone已對某些貸款和應收賬款以及對私人債務證券的某些投資應用了公允價值選項，否則這些投資將不會以公允價值計入淨收益中記錄的損益。衡量此類投資的公允價值的方法與適用於私募股權、房地產、信貸和對衝基金投資基金的方法一致。該等工具之公允價值變動於簡明綜合經營報表之投資收益(虧損)確認。選擇公允價值選項的計息貸款、應收賬款和債務證券的利息收入基於針對購買折扣的增加和購買溢價的攤銷而調整的所述票面利率。此利息收入記入利息和股息收入。

Blackstone已為合併CLO車輛的資產選擇了公允價值選項。根據GAAP的許可，Blackstone將合併CLO工具的負債計量為(A)^合併CLO資產的公允價值與任何CLO資產的賬面價值之和

非金融

暫時持有的資產減去(B)^Blackstone保留的任何實益權益(代表服務補償的權益除外)的公允價值和Blackstone代表服務補償的任何實益權益的賬面價值之和。作為此測量替代方案的結果，沒有金額的歸屬

非控制性

合併CLO車輛的利息。綜合CLO的資產列示於財務狀況簡明綜合報表內的投資及應付貸款內應付貸款的負債，應付金額為應付無關聯第三方及應收聯屬公司的款項，所持有的款項由以下公司持有。

非合併

附屬公司。合併CLO資產和負債的公允價值及相關利息、股息和其他收入的變動在基金投資活動的淨收益內列示。合併CLO車輛的費用在基金費用中列示。

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Blackstone已為某些原本使用權益會計方法核算的自營投資選擇了公允價值選項。此類投資的公允價值基於活躍市場的報價或使用貼現現金流量法。公允價值的變動在簡明綜合經營報表的投資收益(虧損)中確認。

關於選擇了公允價值選項的工具的進一步披露見附註7。“公允價值期權”。

合併Blackstone基金在對衝基金(“被投資基金”)的基金中的投資按被投資基金每股的資產淨值(“NAV”)進行估值。在有限的情況下，Blackstone可以根據其自身的盡職調查和投資程序確定每股NAV不代表公允價值。在這種情況下，Blackstone將根據GAAP的要求，真誠地以其合理選擇的方式估計公允價值。

Blackstone的某些投資以及對衝基金和信貸基金的合併Blackstone基金以公允價值使用每股資產淨值(未經調整)計量其在相關基金中的投資。被投資方的投資條款通常規定最短持有期或

禁閉，

在贖回或暫停贖回時設立閘門，或由被投資公司的基金經理自行決定是否有能力進行投資，因此，投資可能無法在報告日期或報告日期後三個月內贖回。對衝基金和對衝基金的基金使用側袋來分開投資，這些投資可能缺乏容易確定的價值，缺乏流動性或受到流動性限制。一般不允許贖回，除非側袋內的投資被清算，或者被認為要求將投資包括在側袋內的當時存在的條件不再存在。由於這兩個事件的時間都是不確定的，因此無法估計Blackstone贖回側袋中所持投資的時間。關於使用每股資產淨值計量公允價值的工具的進一步披露見附註5。“資產淨值作為公允價值”。

證券和貸款交易以交易日期為基礎進行記錄。

權益法投資

Blackstone被視為具有重大影響力而非控制權的投資，除已選擇公允價值選項的情況外，均使用權益會計方法核算。Blackstone對其投資但不整合的所有Blackstone基金具有重大影響。因此，其對該等Blackstone基金的投資，包括按比例及不成比例分配損益(如包括業績分配的套利基金)，均按權益法入賬。根據權益會計方法，Blackstone的權益法投資收益(虧損)份額計入簡明綜合經營報表的投資收益(虧損)。

在Blackstone的權益法投資對利潤和虧損的分配不成比例的情況下(例如包括業績分配的套利基金)，Blackstone的權益法投資的收益(虧損)份額是使用資產負債表方法確定的，該方法稱為假設賬面價值清算(“HLBV”)方法。根據HLBV法，在每個報告期結束時，Blackstone根據基金協議計算每隻基金應計入Blackstone的應計業績分配，就好像相關投資的公允價值於該日期變現一樣，無論該等金額是否已變現。由於基礎投資的公允價值在不同報告期之間有所不同，因此有必要對記錄為應計業績分配的金額進行調整，以反映以下兩種情況之一：(A)正面業績導致普通合夥人的應計業績分配增加，或(B)負面業績將導致應付給Blackstone的金額低於先前確認為收入的金額，導致對普通合夥人的應計業績分配進行負調整。在每種情況下，有必要計算累計結果的應計業績分配與迄今記錄的應計業績分配相比較，並進行所需的積極或消極調整。一旦此類基金的先前應計業績分配被完全沖銷，Blackstone將停止記錄負業績分配。百仕通沒有義務支付有保證的回報或障礙，因此，不能在基金的生命週期內進行負績效分配。權益法投資之賬面值反映於財務狀況簡明綜合報表之投資。

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百仕通投資Strategic Partners基金的業績報告滯後三個月。

報酬和福利

—

補償

·-薪酬包括(A)^工資和獎金，以及支付給員工和高級董事總經理的福利，以及(B)^與授予員工和高級董事總經理以股權為基礎的獎勵相關的基於股權的薪酬。與向高級董事總經理和員工發放基於股權的獎勵有關的薪酬成本按授予日期的公允價值計量，並在歸屬期間以直線方式支出，考慮到預期的沒收，但以下情況除外：(A)不需要未來服務的基於股權的獎勵，立即支出；(B)向符合使其符合退休條件的標準的接受者提供某些獎勵(允許該接收者在符合退休資格後離開Blackstone時保留這些獎勵的一定百分比)，(A)允許該等接受者在符合退休資格後離開Blackstone時保留這些獎勵的一定百分比，但以下情況除外：(A)基於股權的獎勵，不需要未來服務，立即支出；(B)向符合退休條件的接受者發放某些獎勵(允許該接收者在符合退休資格後離開Blackstone時保留這些獎勵的一定百分比)，在退休的情況下將保留的部分獎勵的費用立即支出或攤銷至退休日期。現金結算權益獎勵分類為負債，並於每個報告期結束時重新計量。

報酬和福利報酬-激勵費報酬報酬-

激勵費補償包括基於激勵費支付的補償。

薪酬和福利-績效分配薪酬-

績效分配補償包括基於績效分配支付的補償(可能以現金或

實物)。

這種補償費用可以進行積極和消極的調整。與業績分配不同，薪酬費用是基於基金持有的個別投資的業績，而不是以基金為基礎。這些金額還可能包括將來自Blackstone主要投資的投資收入分配給參與某些利潤分享計劃的高級董事總經理和員工。

反向回購和回購協議

根據轉售協議購買的證券(“反向回購協議”)和根據回購協議出售的證券(“回購協議”)，主要由美國和

非美國

政府和機構證券，資產支持證券和公司債務，代表抵押融資交易。該等交易按合約金額記錄於簡明綜合財務狀況報表，幷包括應計利息。反向回購和回購協議的賬面價值接近公允價值。

Blackstone通過在適當情況下與交易對手訂立主淨額結算協議和抵押品安排，管理反向回購協議和回購協議產生的信用風險，從而在交易對手違約的情況下，提供Blackstone清算抵押品的權利和抵銷交易對手的權利和義務的權利。

Blackstone擁有根據反向回購協議購買的證券，並被允許重新添加、交付或以其他方式使用這些證券。百仕通還將其金融工具質押給交易對手，以擔保回購協議。對手方可以補充、交付或以其他方式使用的質押金融工具記錄在財務狀況簡明綜合報表的投資中。與回購協議有關的其他披露內容在註釋10中進行了討論。“回購協議”。

Blackstone不會在其財務狀況簡明綜合報表中抵銷與反向回購協議和回購協議有關的資產和負債。與補償有關的其他披露在註釋·11中進行了討論。“資產和負債的抵銷”。

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證券已售出，尚未購買

已售出的證券和尚未購買的證券包括Blackstone借入和出售的股權和債務證券。百仕通被要求以當前市場價格購買證券，並將其交付給向其借入證券的交易對手，以“覆蓋”其未來的賣空交易。如果必須購買證券以支付賣空的價格超過借入證券賣空的價格，Blackstone將面臨損失。

已售出的證券，尚未購買的證券按公允價值計入財務狀況簡明綜合報表。

衍生工具

Blackstone在其按公允價值編制的財務狀況簡明綜合報表中將所有衍生品確認為資產或負債。在Blackstone簽訂衍生品合同之日，它將每一份衍生品合同指定並記錄為以下其中一種：(A)對公認資產或負債的套期保值(“公允價值套期保值”)，(B)對預測交易或與公認資產或負債相關的現金流可變性的套期保值(“現金流套期保值”)，(C)對外國業務淨投資的套期保值，或(D)對未被指定為套期保值工具的衍生工具的套期保值(“獨立”)就公允價值對衝而言，Blackstone記錄衍生工具的公允價值的變動，以及在其高度有效的情況下，可歸因於對衝風險的對衝資產或負債的公允價值變動，在一般、行政和其他方面的當期收益中記錄在綜合經營報表中。被指定為對衝工具的衍生工具的公允價值的變動，由被對衝風險的變動以外的因素引起，不包括在對衝有效性的評估中，在當期收益中確認。被指定為外國業務淨投資的經濟對衝並有效的衍生工具的收益或損失在其他全面收益的累計折算調整部分報告，但其作為對衝的有效程度。淨投資套期保值的無效部分在當期收益中確認。

Blackstone在開始時正式記錄其對衝關係，包括識別對衝工具和對衝項目、其風險管理目標、進行對衝交易的策略以及Blackstone對其對衝交易有效性的評估。至少每月一次，Blackstone還正式評估其在每個對衝關係中指定的衍生品是否預期並且已經非常有效地使用迴歸分析或美元抵銷方法來抵消對衝項目的估計公允價值或現金流的變化。對於淨投資套期保值，Blackstone使用一種基於即期利率變化的方法來衡量有效性。如果確定衍生工具在對衝指定風險方面不是非常有效，則停止對衝會計。Blackstone還可以隨時刪除公允價值套期保值的指定。對衝衍生工具的公允價值反映於財務狀況簡明綜合報表的其他資產內。

對於獨立衍生品合約，Blackstone提供當期收益中公允價值的變化。由合併Blackstone基金持有的衍生工具的公允價值變動反映在基金投資活動的淨收益中，或如Blackstone持有衍生工具，則反映在簡明綜合經營報表的投資收益(虧損)內。綜合黑石基金的獨立衍生資產的公允價值記入投資，不屬於綜合黑石基金一部分的獨立衍生資產的公允價值計入其他資產，獨立衍生負債的公允價值計入應付賬款、應計費用和其他負債於財務狀況綜合報表。

Blackstone已選擇在其財務狀況簡明綜合報表(包括現金)中不抵銷衍生資產和負債或金融資產，這些資產和負債或金融資產可能作為抵押品安排的一部分收取或支付，即使存在可強制執行的主淨額結算協議，在交易對手違約的情況下，Blackstone有權清算抵押品，並有權抵銷對方的權利和義務。

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Blackstone關於衍生性金融工具的其他披露在説明6中進行了討論。“衍生金融工具”。

Blackstone關於抵銷的披露在註釋·11中進行了討論。“資產和負債的抵銷”。

租約

Blackstone在安排開始時確定安排是否為租賃。Blackstone主要以承租人的身份從事辦公空間的經營租賃。經營租賃包括在

使用權

我們的財務狀況簡明綜合報表上的(“ROU”)資產和經營租賃負債。ROU資產及營運租賃負債乃根據於開始日期租賃期間內未來最低租賃付款的現值確認。Blackstone根據起始日期提供的信息，使用增量借款利率確定租賃付款的現值。租賃可能包括在合理確定行使時包括在ROU資產和運營租賃負債中的延長或終止租賃的選項。

某些租賃包括租賃和非租賃組件，這些組件作為一個租賃組件入賬。租用租賃協議，除了合同租金支付外，通常還包括房東發生的某些費用的額外支付，如建築費用和水電等。在這些是固定或可確定的範圍內，它們作為用於衡量經營租賃負債的最低租賃付款的一部分包括在內。與最低租賃付款相關的經營租賃費用在租賃期內以直線方式確認。當額外付款基於使用情況或根據其他因素而變化時，它們將作為可變租賃費用進行支出。

初始租期為十二個月或以下的租賃的最低租賃付款不會記錄在簡明綜合財務狀況報表上。Blackstone在租賃期內以直線方式確認這些租賃的租賃費用。

聯屬

Blackstone將其創始人、高級董事總經理、員工、Blackstone基金和投資組合公司視為關聯公司。

分紅

股息於申報時反映於簡明綜合財務報表中。

近期會計發展

2016年2月，財務會計準則委員會發布了關於租賃會計的修正指南。新指南從2019年1月1日開始對Blackstone有效，並在修改後的追溯基礎上採用。Blackstone選擇將指南應用於自採用日期起已開始的每個租賃。因此，2019年1月1日之前的期間根據以前的GAAP呈現。Blackstone還選擇了一套實用的權宜之計，無需重新評估(A)任何到期或現有合同是否為租賃或包含租賃，(B)任何到期或現有租賃的租賃分類，以及(C)任何現有租賃的初始直接成本確認要求。Blackstone還選擇了一種實用的權宜之計，將租賃和非租賃組件作為單個租賃組件進行核算。由於Blackstone作出的政策選擇，規定租賃期限為12個月或更短的短期租賃已從運營租賃負債和ROU資產中排除。

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簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

該指南要求確認先前分類為經營租賃的租賃資產和租賃負債，並保留融資租賃和經營租賃之間的區別。區分融資租賃和經營租賃的分類標準與以往GAAP下區分資本租賃和經營租賃的分類標準相似，但並不相同。對於經營租賃，承租人需要做以下工作：(A)^承認一個

使用權

資產和租賃負債，最初在財務狀況簡明綜合報表中按租賃付款的現值計量，(B)確認單一租賃成本，計算後使租賃成本在租賃期內以一般直線方式分配，以及(C)將經營活動中的所有現金支付歸類於現金流量簡明綜合報表中。(B)確認單一租賃成本，以便租賃成本在租賃期內以一般直線方式分配；以及(C)將經營活動內的所有現金支付歸類於合併現金流量表。在採用新指南後，Blackstone確認運營租賃負債$601.7百萬美元和相應的ROU資產$540.7財務狀況簡明綜合報表上的百萬美元。這些金額按截至2019年1月1日的現有租賃的剩餘租賃付款的現值計算，並使用截至採用日的每個租賃的遞增借款利率進行貼現。該指引對合並經營報表或現金流量合併報表並無重大影響。

2016年6月，FASB發佈了關於如何衡量大多數金融資產信貸損失的修正指南。該指南要求實體根據合理和可支持的預測、當前條件和歷史經驗，確認其對終生預期信用損失的估計。該指南對2019年12月15日之後開始的財務期有效，並需要修改的追溯過渡法，該方法將導致保留收益在採用時進行累積效應調整。Blackstone正在評估本指南的影響。

3.^無形資產

無形資產，淨額由以下各項組成：


	9月30日			12月31日
	2019			2018
有限生存期無形資產/合同權利	$	1,712,576		$	1,712,576
累計攤銷		(1,297,319	)		(1,244,069	)

無形資產，淨額	$	415,257		$	468,507

與Blackstone無形資產相關的攤銷費用為$17.7截至2019年9月的三個月和九個月期間分別為3個月和9個月，分別為5，320萬美元和5，320萬美元14.5截至2018年9月30日的三個月和九個月期間分別為百萬美元和4350萬美元。

2019年9月30日持有的無形資產攤銷預計為$71.0百萬美元，美元71.0百萬美元，美元71.0百萬美元，美元63.3百萬美元，和美元34.3在截至12月31日、2019年、2020年、2021年、2022年和2023年的每一年中，分別有100萬美元。截至2019年9月30日，Blackstone的無形資產預計將在加權平均期間攤銷8.1幾年。

4.···

投資包括以下內容：


	9月30日		12月31日
	2019		2018
合併黑石基金的投資	$	8,481,233	$	8,376,338
權益法投資
合作伙伴投資		3,864,453		3,649,423
應計業績分配		7,003,889		5,883,924
公司國庫投資		2,588,529		2,206,493
其他投資		266,356		260,853

	$	22,204,460	$	20,377,031

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

Blackstone在合併Blackstone基金的投資份額總計為$361.5百萬和$366.5分別為2018年9月°30°和2018年12月°31°。

合併黑石基金的投資

下表列出了合併Blackstone基金持有的投資的已實現收益(虧損)和未實現收益(虧損)的已實現和淨變化，以及對簡明綜合經營報表中基金投資活動的其他收益淨收益的調節：


	三個月結束					九個月結束
	9月30日					9月30日
	2019			2018		2019		2018
已實現收益	$	9,620		$	23,475	$	11,906	$	57,853
未實現收益(虧損)淨變化		(2,143	)		415		110,117		75,378

合併黑石基金未實現收益的已實現和淨變化		7,477			23,890		122,023		133,231
合併黑石基金的利息和股息收入		40,973			42,948		117,883		117,725

其他收益-基金投資活動的淨收益	$	48,450		$	66,838	$	239,906	$	250,956

權益法投資

Blackstone的股權方法投資包括Partner Investments，它代表了

按比例

在私募股權基金、房地產基金、對衝基金的基金和以信貸為重點的基金中，投資和任何相關的應計業績分配。合作伙伴投資還包括40%

非控制性

在Pátria Investments Limited和Pátria Invstientos Ltd.的權益。(統稱“Pátria”)。

Blackstone評估其每項股權方法投資(不包括應計績效分配)，以確定是否存在美國證券交易委員會(United States Securities And Exchange Commission)的指導所定義的任何重要投資。截至及截至9月30日、2019年和2018年止九個月，Blackstone持有的任何個人股權方法投資均不符合重要標準。因此，Blackstone無需為其任何權益方法投資提供單獨的財務報表。

合作伙伴投資

百仕通確認與其合作伙伴投資有關的淨收益在權益法下入賬為$82.0百萬和$137.6截至9月30日的三個月裏，分別為2019年、2018年和30億美元。百仕通確認與其股權方法投資有關的淨收益為$309.7百萬和$465.6截至9月底的九個月裏，分別為30、2019年和2018年。

黑石集團

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(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

5.作為公允價值的淨資產價值

以下是按戰略類型列出的公允價值摘要，以及截至2019年9月30日的剩餘未獲得資金的承諾和贖回此類投資的能力：


					救贖
			無資金		頻率，頻率		救贖
戰略	公允價值		承付款		^(如果^當前^合格)^(如果^當前^合格)^		^通知^期間^^
多元化儀器	$	220,534	$	126		(a)		(a)
信用驅動		82,891		268		(b)		(b)
權益		6,274		—		(c)		(c)
商品		1,709		—		(d)		(d)

	$	311,408	$	394

(a)	多元化工具包括投資於跨多種策略投資的基金。投資代表3此類別投資的公允價值的%可能無法在報告日期或報告之日起三個月內贖回。其餘97截至報告日期，此類別投資中的%可贖回。

(b)	信用驅動類別包括對主要投資於國內和國際債券的對衝基金的投資。投資代表26此類別投資的公允價值的%可能無法在報告日期或報告之日起三個月內贖回。其餘74截至報告日期，此類別投資中的%可贖回。

(c)	股權類別包括對主要投資於國內和國際股票證券的對衝基金的投資。投資代表100此類別投資的公允價值的%可能無法在報告日期或報告之日起三個月內贖回。截至報告日，被投資基金經理已選擇側袋70百仕通在該類別的投資佔%。

(d)	商品類別包括對以商品為重點的基金的投資，這些基金主要投資於期貨和以實物為基礎的商品驅動戰略。投資代表100此類別投資的公允價值的%可能無法在報告日期或報告之日起三個月內贖回。

6.^衍生性金融工具

Blackstone和合並Blackstone基金在正常業務過程中訂立衍生產品合同，以實現某些風險管理目標並用於一般投資目的。Blackstone可能會訂立衍生品合約，以對衝其利率風險敞口，以抵禦利率變動的影響。此外，百仕通還可能簽訂衍生產品合約，以對衝其外匯風險敞口，以防範部分外匯風險的影響。

非美國

美元計價的貨幣淨投資。由於使用衍生合約，Blackstone和合並Blackstone基金面臨交易對手無法履行其合同義務的風險。為了減輕這種交易對手風險，Blackstone和合並後的Blackstone基金與某些主要金融機構簽訂了合同，所有這些機構都具有投資級評級。在確定衍生工具的公允價值時評估交易對手信用風險。

淨投資對衝

百仕通使用外幣遠期合約來對衝黑石在海外業務的部分淨投資。由於指定為淨投資對衝的外幣衍生品的即期匯率變化而導致的公允價值變化所產生的收益和損失在其他全面收入中確認，扣除税收-貨幣換算調整。

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(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

獨立導數

獨立衍生品是Blackstone和某些合併Blackstone基金作為其整體風險管理和投資戰略的一部分而參與的工具。出於會計目的，這些衍生產品合同未被指定為對衝工具。此類合同可以包括利率掉期、外匯合同、股權掉期、期權、期貨和其他衍生產品合同。

下表總結了衍生金融工具的總名義金額和公允價值。名義金額代表所有未償衍生合約的絕對價值金額。


	2019年9月30日								2018年12月31日
	資產				負債				資產				負債
			公平				公平				公平				公平
	名義		價值		名義		價值		名義		價值		名義		價值
獨立導數
黑石
利率合約	$	952,693	$	87,024	$	476,734	$	74,250	$	798,137	$	43,632	$	844,620	$	39,164
外幣合同		52,959		934		210,065		961		224,841		1,286		245,371		1,636
信用違約掉期		2,533		93		25,807		968		—		—		34,060		4,004
投資整合的WorldWork Blackstone 基金
外幣合同		122,633		2,920		—		—		108,271		524		16,952		164
利率合約		—		—		33,000		2,734		—		—		10,000		311
信用違約掉期		12,151		319		54,186		1,621		20,952		55		46,685		5,710
總返回掉期		4,566		18		26,744		449		—		—		31,440		1,855
其他		1		138		1		26		—		—		—		—

	$	1,147,536	$	91,446	$	826,537	$	81,009	$	1,152,201	$	45,497	$	1,229,128	$	52,844

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(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

下表總結了衍生金融工具對簡明綜合經營報表的影響：


	三個月結束						九個月結束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
淨投資對衝-外幣合約
套期保值無效	$	—		$	—		$	—		$	(8	)


獨立導數
已實現收益(損失)
利率合約	$	(1,784	)	$	401		$	(4,448	)	$	2,471
外幣合同		(815	)		3,583			(669	)		11,821
信用違約掉期		455			(333	)		2,446			(841	)
總返回掉期		(207	)		(37	)		(602	)		137
其他		(61	)		—			(193	)		—

	$	(2,412	)	$	3,614		$	(3,466	)	$	13,588


未實現收益(虧損)淨變化
利率合約	$	20,804		$	7,076		$	9,649		$	7,037
外幣合同		2,676			(5,248	)		2,885			(7,520	)
信用違約掉期		(6	)		2,368			3,641			2,856
總返回掉期		(64	)		(173	)		1,307			(121	)
其他		(46	)		(99	)		19			(99	)

	$	23,364		$	3,924		$	17,501		$	2,153

截至2019年9月30日和2018年12月31日，黑石尚未指定任何衍生品作為現金流對衝。

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(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

7.^公平價值選項

下表總結了已選擇公允價值選項的金融工具：


	9月30日		12月31日
	2019		2018
資產
貸款和應收賬款	$	290,136	$	304,173
股權和優先證券		226,115		390,095
債務證券		530,314		529,698
合併CLO車輛的資產
公司貸款		6,888,906		6,766,700
其他		988		—

	$	7,936,459	$	7,990,666


負債
合併CLO車輛的負債
高級有擔保票據
應付貸款	$	6,450,548	$	6,473,233
由於關聯公司		55,217		3,201
從屬註釋
應付貸款		41,849		7,478
由於關聯公司		46,397		52,811

	$	6,594,011	$	6,536,723

下表列出了選擇公允價值選項的金融工具的已實現收益(損失)和未實現收益(損失)的淨變化：


	截至9月30日的三個月，
	2019						2018
				淨變化						淨變化
	實現			在^未實現			實現			在^未實現
	得(失)			得(失)			得(失)			得(失)
資產
貸款和應收賬款	$	(918	)	$	1,540		$	—		$	—
股權和優先證券		—			(1,759	)		—			20,329
債務證券		472			(7,426	)		(2,461	)		325
合併CLO車輛的資產
公司貸款		(2,406	)		(33,427	)		(3,030	)		(14,095	)

	$	(2,852	)	$	(41,072	)	$	(5,491	)	$	6,559

負債
合併CLO車輛的負債
高級有擔保票據	$	—		$	12,749		$	—		$	—
從屬註釋		—			23,024			—			36,021

	$	—		$	35,773		$	—		$	36,021

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(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)


	截至9月30日的9個月，
	2019						2018
	實現得(失)			淨變化在^未實現得(失)			實現得(失)			淨變化在^未實現得(失)
資產
貸款和應收賬款	$	(2,749	)	$	(1,117	)	$	—		$	—
股權和優先證券		9,908			20,539			—			18,462
債務證券		(2,888	)		9,323			(1,634	)		(1,973	)
合併CLO車輛的資產
公司貸款		(16,806	)		128,350			(7,429	)		(21,134	)
公司債券		—			—			(24,056	)		9,693
其他		—			350			—			6

	$	(12,535	)	$	157,445		$	(33,119	)	$	5,054

負債
合併CLO車輛的負債
高級有擔保票據	$	—		$	(32,144	)	$	—		$	—
從屬註釋		—			(27,957	)		—			96,481

	$	—		$	(60,101	)	$	—		$	96,481

下表列出了選擇公允價值選項的金融工具的信息：


	2019年9月30日							2018年12月31日
				對於金融資產							對於金融資產
				逾期(A)							逾期(A)
	過剩 (不足)					過剩		過剩 (不足)					過剩
	公平價值			公平		公平價值		公平價值			公平		公平價值
	超過^主體			···		超過^主體		超過^主體			···		超過^主體
貸款和應收賬款	$	520		$	—	$	—	$	2,421		$	—	$	—
債務證券		(14,857	)		—		—		(26,660	)		—		—
合併CLO車輛的資產
公司貸款		(190,295	)		—		—		(301,085	)		—		—

	$	(204,632	)	$	—	$	—	$	(325,324	)	$	—	$	—

(a)	如果合同付款逾期超過一天，CLO資產內的公司貸款被分類為逾期。

截至2019年9月30日和12月31日，2018年，不選擇公允價值選項的貸款和應收款逾期或到期

非應計

狀況。截至2019年9月30日和12月31日，2018年，不包括在選擇公允價值選項的合併CLO工具資產內的公司債券過期或到期

非應計

狀況。

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(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

8.	金融工具公允價值計量

下表按公允價值層次彙總了Blackstone金融資產和負債的估值：


	2019年9月30日
	一級		二級		III級		NAV		總計
資產
現金和現金等價物-貨幣市場基金和短期投資	$	666,147	$	—	$	—	$	—	$	666,147

投資
合併黑石基金的投資(A)
投資基金		—		—		—		28,378		28,378
股權證券		30,252		47,820		231,898		—		309,970
合夥及有限責任公司權益		—		10,859		399,356		—		410,215
債務工具		—		749,698		89,683		—		839,381
獨立導數
外幣合同		—		2,920		—		—		2,920
信用違約掉期		—		319		—		—		319
總返回掉期		—		18		—		—		18
其他		—		138		—		—		138
合併CLO車輛的資產
公司貸款		—		6,436,248		452,658		—		6,888,906
其他		—		—		988		—		988

合併黑石基金的總投資額		30,252		7,248,020		1,174,583		28,378		8,481,233

公司國庫投資
股權證券		418,845		—		—		—		418,845
債務工具		494,889		1,380,171		18,182		—		1,893,242
其他		—		—		776		275,666		276,442

公司國庫投資總額		913,734		1,380,171		18,958		275,666		2,588,529

其他投資		189,000		—		21,205		7,364		217,569

總投資		1,132,986		8,628,191		1,214,746		311,408		11,287,331

應收帳款-貸款和應收帳款		—		—		290,136		—		290,136

其他資產
獨立導數
利率合約		619		86,405		—		—		87,024
外幣合同		—		934		—		—		934
信用違約掉期		—		93		—		—		93

其他資產總額		619		87,432		—		—		88,051

	$	1,799,752	$	8,715,623	$	1,504,882	$	311,408	$	12,331,665

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)


	2019年9月30日
	第I級		第二級		三級		總計
負債
應付貸款-合併CLO車輛的負債(A)
高級有擔保票據(B)	$	—	$	6,450,548	$	—	$	6,450,548
附屬附註(B)		—		41,849		—		41,849

應付貸款總額		—		6,492,397		—		6,492,397

由於關聯公司-合併關閉的負債車輛(A)
高級有擔保票據(B)		—		55,217		—		55,217
附屬附註(B)		—		46,397		—		46,397

應付給附屬公司的總額		—		101,614		—		101,614

證券已售出，尚未購買		22,285		64,766		—		87,051

應付帳款、應計費用和其他負債
合併黑石基金的負債-獨立衍生工具(A)
信用違約掉期		—		1,621		—		1,621
總返回掉期		—		449		—		449
利率互換		—		2,734		—		2,734
其他		—		26		—		26

合併黑石基金負債總額		—		4,830		—		4,830

獨立導數
利率合約		297		73,953		—		74,250
外幣合同		—		961		—		961
信用違約掉期		—		968		—		968

全獨立導數		297		75,882		—		76,179

應付帳款總額、應計費用和其他負債		297		80,712		—		81,009

	$	22,582	$	6,739,489	$	—	$	6,762,071

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)


	2018年12月31日
	第I級		第二級		三級		NAV		總計
資產
現金和現金等價物-貨幣市場基金和短期投資	$	623,526	$	—	$	—	$	—	$	623,526

投資
合併黑石基金的投資(A)
投資基金		—		—		—		80,726		80,726
股權證券		42,937		34,946		201,566		—		279,449
合夥及有限責任公司權益		—		7,170		355,273		—		362,443
債務工具		—		752,622		133,819		—		886,441
獨立導數
外幣合同		—		524		—		—		524
信用違約掉期		—		55		—		—		55
合併CLO車輛的資產
公司貸款		—		6,093,342		673,358		—		6,766,700

合併黑石基金的總投資額		42,937		6,888,659		1,364,016		80,726		8,376,338

公司國庫投資
股權證券		233,834		—		—		—		233,834
債務工具		243,297		1,444,968		24,568		—		1,712,833
其他		—		—		—		259,826		259,826

公司國庫投資總額		477,131		1,444,968		24,568		259,826		2,206,493

其他投資		176,432		—		31,617		7,581		215,630

總投資		696,500		8,333,627		1,420,201		348,133		10,798,461

應收帳款-貸款和應收帳款		—		—		304,173		—		304,173

其他資產
獨立導數
利率合約		1,274		42,358		—		—		43,632
外幣合同		—		1,286		—		—		1,286

其他資產總額		1,274		43,644		—		—		44,918

	$	1,321,300	$	8,377,271	$	1,724,374	$	348,133	$	11,771,078

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)


	2018年12月31日
	第I級		第二級		三級		總計
負債
應付貸款-合併CLO車輛的負債(A)
高級有擔保票據(B)	$	—	$	6,473,233	$	—	$	6,473,233
附屬附註(B)		—		7,478		—		7,478

應付貸款總額		—		6,480,711		—		6,480,711

由於關聯公司-合併關閉的負債車輛(A)
高級有擔保票據(B)		—		3,201		—		3,201
附屬附註(B)		—		52,811		—		52,811

應付給附屬公司的總額		—		56,012		—		56,012

證券已售出，尚未購買		35,959		106,658		—		142,617

應付帳款、應計費用和其他負債
合併黑石基金的負債-獨立衍生工具(A)
外幣合同		—		164		—		164
信用違約掉期		—		5,710		—		5,710
總返回掉期		—		1,855		—		1,855
利率互換		—		311		—		311

合併黑石基金負債總額		—		8,040		—		8,040

獨立導數
利率合約		3,080		36,084		—		39,164
外幣合同		—		1,636		—		1,636
信用違約掉期		—		4,004		—		4,004

全獨立導數		3,080		41,724		—		44,804

應付帳款總額、應計費用和其他負債		3,080		49,764		—		52,844

	$	39,039	$	6,693,145	$	—	$	6,732,184

(a)	根據GAAP合併指南，Blackstone必須合併其被確定為主要受益人的所有VIE，包括某些CLO工具和Blackstone合併實體(如該基金的普通合夥人)擁有控股權的其他基金。雖然Blackstone需要整合某些基金(包括CLO工具)用於GAAP目的，但Blackstone沒有能力利用這些基金的資產，並且沒有向Blackstone追索其負債，因為這些是客户資產和負債。

(b)	CLO工具發行的優先和從屬票據基於CLO資產的更可觀察到的公允價值減去(1)Blackstone持有的任何實益權益的公允價值，以及(2)代表服務補償的任何實益權益的賬面價值進行分類。

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

下表總結了截至2019年9月30日，用於公允價值層次結構第三級分類的項目的數量輸入和假設：

公允價值

估價

技法

不可觀測的輸入

範圍

加權-
平均值(A)

金融資產

投資^^合併^^
黑石基金

股權證券

186,041

折現現金流量

折扣率

7.3% - 32.1%

13.1%

收入CAGR

-3.1% - 26.6%

9.9%

賬面價值倍數

0.9x - 9.5x

6.0x

EBITDA倍數

1.1x - 12.9x

11.2x

退出^大寫^^率

7.3% - 11.4%

8.6%

出口·多···

0.1x - 19.7x

10.3x

退出多噪聲

13.7x

不適用

退出多個-P/E

17.0x

不適用

1,350

市場可比公司

賬面價值倍數

1.1x

不適用

美元/英畝倍數

$7.0

不適用

28,091

其他

不適用

16,207

交易價格

不適用

209

第三方定價

不適用

合夥及有限責任公司權益

341,116

貼現現金流

貼現率

2.6% - 26.5%

9.4%

收入CAGR

-3.4% - 27.5%

17.9%

EBITDA倍數

14.3x

不適用

退出資本化率

2.7% - 25.0%

5.7%

退出多個-EBITDA

4.0x - 36.7x

12.2x

退出多噪聲

13.0x

不適用

3,074

市場可比公司

賬面價值倍數

1.2x

不適用

美元/英畝倍數

$12.0

不適用

1,901

其他

不適用

290

第三方定價

不適用

52,975

交易價格

不適用

債務工具

8,486

貼現現金流

貼現率

7.1% - 51.2%

12.5%

退出資本化率

5.5% - 8.0%

6.7%

退出多個-EBITDA

6.5x - 12.5x

8.6x

79,677

第三方定價

不適用

1,520

交易價格

不適用

合併CLO車輛的資產

貼現現金流

貼現率

4.7%

不適用

453,606

第三方定價

不適用

合併黑石基金的總投資額

1,174,583

繼續..。

黑石集團

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(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

公允價值

估價

技法

不可觀察

輸入量

範圍

加權-
平均值(A)

公司國庫投資

10,199

貼現現金流

貼現率

3.4% - 7.5%

5.9%

默認利率

2.0%

不適用

預付款

率

20.0%

不適用

恢復滯後

12月份

不適用

回收率

11.5% - 70.0%

67.9%

再投資率

倫敦銀行間同業拆借利率？+？400？bps

不適用

776

市場可比公司

EBITDA倍數

6.7x

不適用

7,983

第三方定價

不適用

貸款和應收賬款

290,136

貼現現金流

貼現率

6.2% - 8.3%

6.6%

其他投資

21,205

折現現金流量

貼現率

0.9% - 18.7%

3.0%

默認利率

2.0%

不適用

預付款

率

20.0%

不適用

恢復滯後

一個

不適用

回收率

70.0%

不適用

再投資率

倫敦銀行間同業拆借利率？+？400？bps

不適用

1,504,882

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

下表總結了截至2018年12月31日，在公允價值層次結構的第三級中分類的項目所使用的數量輸入和假設：

公允價值

估價

技法

不可觀察

輸入量

範圍

加權-
平均值(A)

金融資產

合併黑石基金的投資

股權證券

138,725

貼現現金流

貼現率

7.1% - 26.1%

12.6%

收入CAGR

-0.8% - 32.4%

6.6%

賬面價值倍數

0.9x - 9.5x

8.3x

退出資本化率

5.0% - 11.4%

8.0%

退出多個-EBITDA

0.1x - 17.5x

10.3x

退出多噪聲

12.8x

不適用

退出多個-P/E

17.0x

不適用

21,050

市場可比性

·公司

賬面價值倍數

0.8x - 8.0x

1.3x

美元/英畝倍數

$7.0 - $44.1

$32.9

21,492

其他

不適用

20,250

交易價格

不適用

第三方定價

不適用

合夥及有限責任公司權益

295,251

貼現現金流

貼現率

4.1% - 26.5%

9.7%

收入CAGR

-1.1% - 48.4%

26.9%

賬面價值倍數

8.5x - 9.3x

9.2x

退出資本化率

2.9% - 15.0%

6.3%

退出多個-EBITDA

0.1x - 15.3x

10.0x

退出多噪聲

13.3x

不適用

9,444

市場可比性

·公司

賬面價值倍數

1.1x

不適用

美元/英畝倍數

$5.3 - $12.0

$7.5

9,390

其他

不適用

41,188

交易價格

不適用

債務工具

8,342

貼現現金流

貼現率

7.0% - 19.3%

9.8%

收入CAGR

0.7%

不適用

退出多個-EBITDA

6.5x

不適用

120,843

第三方定價

不適用

4,634

交易價格

不適用

合併CLO車輛的資產

貼現現金流

貼現率

5.0%

不適用

673,317

第三方定價

不適用

合併黑石基金的總投資額

1,364,016

繼續..。

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

公允價值

估價

技法

不可觀察

輸入量

範圍

加權-

平均值(A)

公司國庫投資

7,947

貼現現金流

貼現率

4.4% - 7.5%

6.6%

默認利率

2.0%

不適用

預付款

率

20.0%

不適用

恢復滯後

12月份

21月份

13月份

回收率

17.5% - 70.0%

67.7%

再投資率

倫敦銀行間同業拆借利率？+？400？bps

不適用

16,621

第三方定價

不適用

貸款和應收賬款

304,173

貼現現金流

貼現率

6.1% - 12.8%

8.7%

其他投資

26,631

貼現現金流

貼現率

1.0% - 15.0%

2.8%

默認利率

2.0%

不適用

預付款

率

20.0%

不適用

恢復滯後

12月份

不適用

回收率

70.0%

不適用

再投資率

倫敦銀行間同業拆借利率？+？400？bps

不適用

4,986

交易價格

不適用

1,724,374


不適用		不適用。
CAGR		複合年增長率。
EBITDA		未計利息，税項，折舊和攤銷前的收益。
退出多個		範圍包括過去12個月的EBITDA、遠期EBITDA和價格/收益退出倍數。
Libor		倫敦銀行同業拆借利率
NOI		淨營業收入。
P/E		市盈率
第三方定價		第三方定價通常是根據信譽良好的經銷商或定價服務提供的市場參與者之間未調整的價格確定的。
交易價格		包括最近的收購或交易。
(a)		不可觀察的投入是基於包括在該範圍內的投資的公允價值加權的。

在報告日期用於公司國庫投資，債務工具和其他投資的公允價值計量的重大不可觀察的投入是貼現率，違約率，回收率，回收滯後，

預付款

利率和再投資率。增加(減少)任何貼現率、違約率、恢復滯後和

預付款

單獨的利率會導致較低(較高)的公允價值計量。單獨增加(減少)任何回收率和再投資率將導致更高(更低)的公允價值計量。一般而言，用於違約率的假設的變化可能伴隨着用於恢復滯後的假設的方向上的類似變化，以及用於恢復速率的假設的方向相反的變化和

預付款

費率。

在股權證券、合夥企業和有限責任公司(“LLC”)權益、債務工具、合併CLO工具的資產以及貸款和應收款項的公允價值計量中使用的重大不可觀察輸入是貼現率、退出資本化率、退出倍數、EBITDA倍數和收入複合年增長率。單獨增加(減少)任何貼現率和退出資本化率可能導致較低(較高)的公允價值計量。任何退出倍數的增加(減少)和收入複合年增長率單獨存在可能導致公允價值計量更高(更低)。

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

自2018年12月31日以來，不二級和三級估值技術的變化對金融工具的估值產生了重大影響。

下表概述了按公允價值計量的金融資產和負債的變化，Blackstone已對其使用“III”級輸入來確定公允價值，但不包括往年在“III”級報告的收益或損失，也不包括在各自報告期結束前從“III”級轉出的工具的收益或損失。三級投資記錄的已實現和未實現損益總額在簡明綜合經營報表中的投資收益(虧損)或基金投資活動淨收益中列賬。


	按公允價值計算的第三級金融資產
	截至9月30日的三個月，
	2019												2018
	投資												投資
	的			貸款			其他						的			貸款			其他
	固形			和			投資						固形			和			投資
	基金			應收賬款			(a)			總計			基金			應收賬款			(a)			總計
期初餘額	$	1,140,096		$	187,831		$	49,052		$	1,376,979		$	1,086,724		$	346,603		$	114,723		$	1,548,050
轉入第三級(B)		216,782			—			—			216,782			255,398			—			5,299			260,697
轉出第三級(B)		(173,495	)		—			(8,193	)		(181,688	)		(221,162	)		—			(11,192	)		(232,354	)
購貨		136,384			283,492			3,022			422,898			156,527			347,890			15,754			520,171
銷貨		(151,958	)		(182,584	)		(2,522	)		(337,064	)		(119,593	)		(274,817	)		(69,272	)		(463,682	)
安置點		—			(2,042	)		—			(2,042	)		—			(8,397	)		—			(8,397	)
收益中包含的收益變化		6,774			3,439			(1,196	)		9,017			12,764			8,524			35,207			56,495

餘額，期末	$	1,174,583		$	290,136		$	40,163		$	1,504,882		$	1,170,658		$	419,803		$	90,519		$	1,680,980


與在報告日期仍持有的金融資產有關的收益中包括的未實現收益(損失)的變化	$	3,020		$	1,540		$	(230	)	$	4,330		$	8,229		$	8,523		$	5,431		$	22,183


	按公允價值計算的第三級金融資產
	截至9月30日的9個月，
	2019												2018
	投資												投資
	的			貸款			其他						的			貸款			其他
	固形			和			投資						固形			和			投資
	基金			應收賬款			(a)			總計			基金			應收賬款			(a)			總計
期初餘額	$	1,364,016		$	304,173		$	56,185		$	1,724,374		$	1,029,371		$	239,659		$	119,642		$	1,388,672
因合併和收購而轉入		—			—			—			—			50,043			—						50,043
因解固而轉出		—			—			—			—			(217,182	)		—			—			(217,182	)
轉入第三級(B)		168,479			—			12,935			181,414			160,125			—			5,299			165,424
轉出第三級(B)		(405,498	)		—			(35,363	)		(440,861	)		(117,372	)		—			(26,909	)		(144,281	)
購貨		323,449			554,264			15,842			893,555			590,153			718,811			35,567			1,344,531
銷貨		(321,574	)		(566,400	)		(8,663	)		(896,637	)		(374,479	)		(538,520	)		(92,751	)		(1,005,750	)
安置點		—			(12,231	)		—			(12,231	)		—			(17,376	)		(4	)		(17,380	)
收益中包含的收益變化		45,711			10,330			(773	)		55,268			49,999			17,229			49,675			116,903

餘額，期末	$	1,174,583		$	290,136		$	40,163		$	1,504,882		$	1,170,658		$	419,803		$	90,519		$	1,680,980


與在報告日期仍持有的金融資產有關的收益中包括的未實現收益(損失)的變化	$	32,415		$	(1,117	)	$	(29	)	$	31,269		$	11,670		$	17,229		$	5,049		$	33,948

(a)	代表公司財務投資和其他投資。

(b)	三級金融資產和負債的調入和調出是由於此類資產和負債估值中使用的投入的可觀察性發生變化。

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簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

截至截至9月30日、2019年和2018年的三個月和九個月，沒有三級財務負債。

可變利益實體

根據GAAP合併指南，Blackstone通過合併實體或附屬公司直接或間接合並了確定Blackstone是主要受益人的某些VIE。VIE包括某些私募股權、房地產、信貸或對衝基金實體的基金和CLO工具。這種VIE的目的是為投資者提供特定戰略的投資機會，以換取基於管理和業績的費用。Blackstone基金的投資策略因產品而異；然而，Blackstone基金的基本風險具有相似的特徵，包括投資資本損失和管理費損失以及基於業績的費用。在Blackstone作為普通合夥人、抵押品經理或投資顧問的角色中，它通常認為自己是適用的Blackstone基金的發起人。Blackstone不提供業績擔保，除其自身的資本承諾外，沒有向合併後的VIE提供資金的其他財務義務。

合併可變利息實體的資產只能用於清償這些實體的債務。此外，並無向Blackstone追索合並VIE的負債，包括合併CLO車輛的負債。

Blackstone在某些未合併的VIE中持有可變權益，因為確定Blackstone不是主要受益人。Blackstone與這些實體的參與形式是直接和間接股權和費用安排。最大損失敞口代表Blackstone確認的與以下方面有關的資產損失

非合併

VIE和任何與以前分配的績效分配相關的追回義務。Blackstone的最大損失敞口與

非合併

VIE如下：


	9月30日		12月31日
	2019		2018
投資	$	1,110,903	$	942,700
應收附屬公司		312,266		254,744
潛在追回義務		96,331		159,691

最大損失風險	$	1,519,500	$	1,357,135


應付款項非合併 VIES	$	214	$	207

10.

回購協議

在2019年9月30日，Blackstone抵押了賬麪價值為$的證券211.2億美元和現金，為其回購協議提供擔保。這種證券可以由交易對手補充、交付或以其他方式使用。

2018年12月31日，Blackstone抵押了賬麪價值為$的證券279.5億美元和現金，為其回購協議提供擔保。這種證券可以由交易對手補充、交付或以其他方式使用。

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(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

下表按抵押品類型提供了有關Blackstone回購協議義務的信息：


	2019年9月30日
	協議的剩餘合同到期日
	通宵						更大
	和		至.為止		30 - 90		比
	連續式		30天		日數		90天		總計
回購協議
資產支持證券	$	—	$	15,916	$	108,437	$	38,706	$	163,059


附註11中回購協議的已確認負債總額。“資產負債抵銷”									$	163,059


與附註11中未包括在抵銷披露內的協議有關的金額。“資產負債抵銷”									$	—


	2018年12月31日
	協議的剩餘合同到期日
	通宵						更大
	和		至.為止		30 - 90		比
	連續式		30天		日數		90天		總計
回購協議
資產支持證券	$	—	$	42,908	$	144,731	$	34,563	$	222,202


附註11中回購協議的已確認負債總額。“資產負債抵銷”									$	222,202


與附註11中未包括在抵銷披露內的協議有關的金額。“資產負債抵銷”									$	—

11.

資產和負債的抵銷

下表列出了截至2018年9月30日和2018年12月的資產和負債抵銷情況：

2019年9月30日

毛收入和淨收入

數量

未抵銷的總金額

·資產···

在聲明中

財務狀況

財務

現金抵押品

條件

儀器^(A)

收到

···

資產

獨立導數

89,928

69,016

—

20,912

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)


	2019年9月30日
	毛收入和淨收入
	數量
	負債		未抵銷的總金額
	呈現了^		在聲明中
	聲明		財務狀況
	財務		財務		現金抵押品
	條件		儀器^(A)		保證		淨額度
負債
獨立導數	$	81,009	$	63,178	$	16,621	$	1,210
回購協議		163,059		163,059		—		—

	$	244,068	$	226,237	$	16,621	$	1,210

2018年12月31日

毛收入和淨收入

的數量

資產

毛^金額^而不是^偏移量

呈現了in Worn the

在聲明中

聲明^

財務狀況

財務

現金抵押品

條件

儀器^(A)

收到

淨額度

資產

獨立導數

45,416

37,788

5,547

2,081



	2018年12月31日
	毛收入和淨收入
	數量
	負債		毛^金額^而不是^偏移量
	呈現了^		在聲明中
	聲明		財務狀況
	財務		財務		現金抵押品
	條件		儀器^(A)		保證		淨額度
負債
獨立導數	$	52,844	$	35,905	$	15,377	$	1,562
回購協議		222,202		222,202		—		—

	$	275,046	$	258,107	$	15,377	$	1,562

(a)	提交的金額包括可依法強制執行的主淨額結算協議，以及作為抵押品收到或質押的金融工具。作為抵押品收到或質押的金融工具抵消了衍生交易對手風險敞口，但不會減少資產負債表淨風險敞口。

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

回購協議單獨呈列於財務狀況簡明綜合報表。獨立衍生資產包括在財務狀況簡明綜合報表的其他資產中。下表顯示了其他資產的組件：


	9月30日		12月31日
	2019		2018
傢俱，設備和租賃改善，淨額	$	150,907	$	120,372
預付費用		149,129		110,732
獨立導數		88,051		44,918
其他		14,583		18,226

	$	402,670	$	294,248

獨立衍生負債包括於財務狀況簡明綜合報表的應付帳款、應計費用及其他負債中，並不是其中的重要組成部分。

名義彙集安排

出於現金管理的目的，Blackstone與金融機構簽訂了名義上的現金池安排。這種安排允許根據同一金融機構存款的現金餘額總額提取現金。現金提取不能超過存款現金餘額總額。存款和透支的現金淨餘額用作計算淨利息、費用或收入的基礎。截至2019年9月30日，與現金彙集安排有關的存款現金餘額總額為$1.1億美元，與之相抵銷的透支金額為#美元。1.1十億。

12.

借款

2019年9月3日，Blackstone通過其間接子公司Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.(“發行人”)，

開始任何及所有的現金投標要約(“投標要約”)

ITS

5.875

%^高級票據到期日期

2021年3月15日

(“

2021

·註釋“)。九月#

2019

vt.的.

安德

FER過期且$

175.0

百萬合計本金

2021

·有效地投標票據以供付款。已投標票據的付款日期為9月#日。

2019

2019年9月10日，發行人行使了2021年債券可選贖回條款下的權利，通知所有尚未贖回的2021年債券，這些債券以前沒有在投標要約中進行過贖回。2019年10月10日，發行人贖回了所有剩餘的2021票據。截至9月30日，2019年，

未投標

2021期票仍未清償，因此根據其條款列入Blackstone的綜合財務報表。

2019年9月10日，發行者發行了$500百萬美元到期的優先票據的合計本金2030年1月10日(“2030年註釋”)和$400百萬美元到期的優先票據的合計本金2049年9月10日(“2049年註釋”)。2030年債券的利率為2.500%^年利率，從2019年9月^10開始累算。2049年債券的利率為3.500%^年利率，從2019年9月^10開始累算。2030年債券的利息每半年支付一次，從2020年1月10日開始，每年1月10日和7月10日到期。2049年債券的利息每半年支付一次，從2020年3月10日開始，每年3月10日和9月10日到期。

2030年債券和2049年債券是發行人的無擔保和未服從的債務。2030年債券和2049年債券由Blackstone Group Inc.提供全面和無條件的擔保。及其間接子公司Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.和Blackstone Holdings IV L.P.(“擔保人”)。擔保是擔保人的無擔保和未服從的義務。與發行2030年債券和2049年債券有關的交易成本已經資本化，並在2030年債券和2049年債券的有效期內攤銷。

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

下表列出了我們每種票據的一般特徵，以及它們的賬面價值和公允價值。該等附註包括在財務狀況簡明綜合報表內應付的貸款內。所有的鈔票都是折價發行的。所有票據自發行之日起計息，並每半年或每年支付一次欠款利息。


	2019年9月30日				2018年12月31日
	攜載		公平		攜載		公平
高級註釋	價值		值(A)		價值		值(A)
5.875%，到期3/15/2021 (b)	$	223,229	$	236,680	$	398,947	$	421,720
4.750%，到期2/15/2023		395,972		430,600		395,166		417,600
2.000%，到期5/19/2025		322,856		360,125		339,959		352,197
1.000%，到期10/5/2026		645,495		681,536		679,193		647,564
3.150%，到期10/2/2027		296,963		307,590		296,717		285,030
1.500%，到期4/10/2029		648,465		702,266		—		—
2.500%，到期1/10/2030		490,465		483,850		—		—
6.250%，到期8/15/2042		238,382		332,125		238,221		289,225
5.000%，到期6/15/2044		488,912		598,600		488,747		490,150
4.450%，到期7/15/2045		344,127		391,090		344,038		329,770
4.000%，到期10/2/2047		290,298		315,120		290,163		262,800
3.500%，到期9/10/2049		392,396		387,960		—		—

	$	4,777,560	$	5,227,542	$	3,471,151	$	3,496,056

(a)	公允價值由經紀報價確定，這些票據將在公允價值層次結構中被歸類為第二級。

(b)	2019年10月10日，Blackstone re 當作當時2021年債券的未償還本金總額。

在財務狀況簡明綜合報表內應付和應付給關聯公司的貸款中包括應付給Blackstone綜合CLO工具發行的債務證券持有人的金額。通過合併的CLO車輛進行的借款包括以下內容：

2019年9月30日

2018年12月31日

加權-

^加權^-^^

平均值

^加權^-^^

平均值

剩餘

平均值

剩餘

借債

利息

成熟度，成熟度

借債

利息

成熟度，成熟度

出類拔萃

率

年數

出類拔萃

率

年數

高級有擔保票據

6,528,738

3.86%

6.3

6,531,550

4.20%

7.5

從屬註釋

321,866

(a)

不適用

331,735

(a)

不適用

6,850,604

6,863,285

(a)	附屬債券並無合約利率，而是從CLO工具的超額現金流中收取分派。

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

優先有擔保債券和附屬債券包括以下金額：


	2019年9月30日						2018年12月31日
			應付非-						應付非-
			^合併的^^附屬公司^						^合併的^^附屬公司^
			借債						借債
	公允價值		出類拔萃		公允價值		公允價值		出類拔萃		公允價值
高級有擔保票據	$	6,505,765	$	55,250	$	55,217	$	6,476,434	$	3,250	$	3,201
從屬註釋		88,246		77,965		46,397		60,289		111,659		52,811

	$	6,594,011	$	133,215	$	101,614	$	6,536,723	$	114,909	$	56,012

合併CLO車輛的應付貸款以各自CLO車輛所持有的資產作抵押，一種車輛的資產不得用於償付另一種車輛的負債。這個抵押品包括現金，公司貸款，公司債券和其他證券。截至2019年9月30日和2018年12月31日，合併CLO資產的公允價值為$7.2億美元和$7.1分別為億美元。

截至2019年9月30日的借款計劃本金支付情況如下：

			##Blackstone#
	操作		設施/關閉		總計
	···		車輛		···
2019	$	—	$	288	$	288
2020		—		—		—
2021 (a)		225,045		—		225,045
2022		—		—		—
2023		400,000		—		400,000
此後		4,234,850		6,850,604		11,085,454

	$	4,859,895	$	6,850,892	$	11,710,787

(a)	2021年的營業借款餘額代表2021年的債券。如上所述，2021年的Notes重新當作 \r2019年10月洛·10。

13.契約

Blackstone進入

不可取消

租賃和轉租協議主要針對辦公空間，在不同日期到期，直至2030年。截至2019年9月30日，加權平均剩餘租期為7.6年，加權平均貼現率為2.5%.

租賃費用的構成如下：


	三個月結束			^九個^^月^結束^^
	2019年9月30日			2019年9月30日
運營租賃成本
直線租賃成本(A)	$	22,229		$	66,639
可變租賃成本		3,992			10,892
轉租收入		(59	)		(391	)

	$	26,162		$	77,140

(a)	直線租賃成本包括短期租賃，這是無關緊要的。

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

與租賃相關的補充現金流量信息如下：


	三個月結束		九個月結束
	2019年9月30日		2019年9月30日
營業現金流量f 或經營租賃	$	23,410	$	69,825
N 現金流使用權在交易所獲得的資產換成新的經營租賃負債		4,069		11,452

下表顯示了截至2019年9月30日的運營租賃負債的年度未貼現現金流：


2019	$	20,526
2020		81,144
2021		85,896
2022		77,830
2023		75,623
此後		272,271

租賃付款總額(A)		613,290
減去：推定利息		(55,037	)

經營租賃負債的現值	$	558,253

(a)	不包括$128.6億萬美元的租賃付款，用於尚未開始的已簽署租賃。

截至2018年12月31日，運營租賃所需的未來最低付款總額(扣除轉租收入後)如下：


2019	$	78,506
2020		72,191
2021		80,914
2022		79,094
2023		77,248
此後		273,347

總計	$	661,300

14.

所得税

在轉換之前，出於所得税目的，Blackstone及其某些子公司在美國作為合夥企業運營(

夥伴關係

一般不繳納聯邦所得税)，並且通常作為公司實體在

非美國

司法管轄區。轉換後，Blackstone的所有收入均需繳納美國企業所得税。

終止Blackstone在轉換過程中作為税務合夥企業的地位，根據GAAP所得税會計準則，被視為税務地位的改變。本指南要求，在合夥企業地位終止之日，將納税狀態變化的遞延納税影響記錄到持續經營的收入中。Blackstone已計算出税務狀況變化的估計影響為$231.1百萬美元，扣除估值津貼$812.0百萬

黑石集團

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(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

轉換導致

升級

在某些資產的税收基礎上，當這些資產出售或攤銷時將被收回。目前可用的基礎信息是對Blackstone子公司在2019年7月1號的基礎上的估計。的最終數量

升級

在税收基礎上，當基礎信息變得可用並最終確定時，基礎可能會有所不同。

在評估遞延税項資產的變現能力時，Blackstone考慮應納税收入的預測(包括此類收入的性質)，從歷史結果開始，並納入對未來税前營業收入金額的假設。這些關於未來應税收入的假設需要做出重大判斷，並且與Blackstone用於管理其業務的計劃和估計一致。由於收入的性質，部分遞延税項資產不被視為更有可能變現。對於該部分遞延税項資產，在轉換時記錄了估值備抵。

Blackstone的實際税率為

-15.5%

和2.7截至9月底三個月的百分比分別為30、2019年和2018年，以及

-2.7%

和6.2截至9月30日的9個月的百分比分別為30、2019年和2018年。黑石截至9月30日、2019年和2018年的三個月的所得税撥備分別為(156.8)億美元和26.8億美元，截至9月30日、2019年和2018年的九個月分別為(76.9億美元和220.0億美元)。實際税率與法定税率主要不同

原因是：(A)Blackstone從2019年7月1日轉換產生的部分遞增基礎上獲得了收益，(B)報告的税前淨收入(虧損)的一部分歸因於非控股權益持有人，以及(C)報告的税前淨收入(虧損)的一部分歸因於Blackstone轉換為公司之前的期間。

黑石集團

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(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

15.每股收益和股東權益

每股收益

截至2018年9月30日的3個月和9個月的普通股的基本和稀釋後的每股淨收益^2018年^30^和九月^^30^的計算方法如下：


	三個月				九個月結束
	9月30日				9月30日
	2019		2018		2019		2018
A類普通股每股淨收益計算
黑石集團應佔淨收益，基本	$	779,437	$	442,742	$	1,566,533	$	1,552,656
假設交換Blackstone控股合夥單位的增量淨收入		—		327,850		—		1,187,908

Blackstone Group Inc.應佔淨收益，稀釋	$	779,437	$	770,592	$	1,566,533	$	2,740,564


未償還股份/單位
A類普通股的加權平均股份優秀，基本		675,963,129		682,435,177		674,714,040		679,598,629
未歸屬的遞延限制類股票的加權平均數？A普通股		256,629		230,759		265,007		215,270
加權平均黑石控股合夥單位		—		523,212,047		—		529,299,345

A類普通股的加權平均股份未償還，稀釋		676,219,758		1,205,877,983		674,979,047		1,209,113,244


A類普通股每股淨收益
基本型	$	1.15	$	0.65	$	2.32	$	2.28

稀釋	$	1.15	$	0.64	$	2.32	$	2.27

A類普通股(A)宣佈的每股股息	$	0.48	$	0.58	$	1.43	$	1.78

(a)	申報的股息反映每筆股息申報的日曆日期。

在計算Blackstone控股合夥單位的交換對A類普通股每股淨收益的攤薄效應時，Blackstone認為，由於消除了“A類普通股”的股份持有人的可用淨收入將會增加。

非控制性

Blackstone Holdings之權益，包括任何税務影響。由於假設轉換可能導致不同的税率，Blackstone控股合夥單位在某些時期被視為反攤薄，在其他時期可能會被攤薄。

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

下表總結了截至9月30日、2019年和2018年9月的三個月和九個月的反攤薄證券：


	三個月結束				九個月結束
	9月30日				9月30日
	2019		2018		2019		2018
加權平均黑石控股合夥單位		524,859,672		—		525,779,901		—

股東權益

在轉換方面，從2019年7月1日起，緊接轉換前未完成的合作伙伴關係的每個共同單位轉換為

一份已簽發，未結清

，全額支付和

不可評税

A類普通股的份額，$

0.00001

公司每股票面價值。緊接轉換前未完成的夥伴關係的特別表決單位轉換為

一份已簽發，未結清

，全額支付和

不可評税

B類普通股的份額，$

0.00001

公司每股票面價值。緊接轉換前尚未完成的合夥企業一般合夥人單位轉換為

一份已簽發，未結清

，全額支付和

不可評税

C類普通股股份，$

0.00001

公司每股票面價值。

A類和B類普通股一般為

沒有投票權。

B類普通股通常將與A類普通股一起投票，作為一個單獨的類別，就可能提交投票表決的少數幾個問題進行A類普通股的投票。C類普通股是公司唯一一種有權在股東大會上投票(或通過書面同意採取類似行動)的普通股，可以在董事選舉中投票，也可以在提交股東投票表決的所有其他事項上進行投票。“C類普通股是公司唯一有權在股東大會上投票(或通過書面同意採取類似行動)的普通股類別。B類和C類普通股持有人無權從公司獲得股息，也無權在解散、清算或清盤時獲得公司的任何資產。Blackstone Partners L.L.C.是^B類普通股的唯一持有者，Blackstone Group Management L.L.C.是^C類普通股的唯一持有者。

關於2019年7月1日的轉換，公司授權9億股優先股，面值$0.00001好的。有不截至2019年9月30日已發行和流通股的優先股。

共享回購計劃

2019年7月16日，公司董事會批准回購至多$1.0

十億

A類普通股和黑石控股合夥單位，取代先前的回購授權。根據回購計劃，回購可不時通過公開市場交易、私下協商交易或其他方式進行。回購的時間和實際數量將取決於各種因素，包括法律要求、價格以及經濟和市場條件。回購計劃可以隨時更改、暫停或停止，並且沒有指定的到期日期。

在截至2019年9月30日的三個月和九個月內，Blackstone回購了2.8百萬和11.3百仕通分別持有百萬股黑石A類普通股，總成本為$136.0百萬和$479.1分別為百萬。在截至2018年9月30日的三個月和九個月內，Blackstone回購了6.0百萬和8.2百仕通分別持有百萬股黑石A類普通股，總成本為$218.4百萬和$290.1分別為百萬。截至2019年9月30日，該計劃下可用於回購的剩餘金額為$864.0百萬。在截至9月30日的季度中回購的普通股，2019年不包括在截至2019年6月30日和2019年7月結算的三個月內執行交易的普通股。

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

有資格分派股息的股份

截至2019年9月30日，有權參與股息和分配的^A類普通股和黑石控股合夥單位的股份總數如下：


	股份
A類未償普通股		666,257,305
未歸屬參與普通股		9,382,814

參與的普通股總數		675,640,119
參與的百仕通控股夥伴單位		523,338,040

		1,198,978,159

16.股權薪酬

黑石集團已向黑石集團的高級董事總經理授予了基於股權的薪酬獎勵，

非合作伙伴

專業人士，

非專業人士

並根據Blackstone修訂和恢復的2007年股權激勵計劃(“股權計劃”)選擇外部顧問。股權計劃允許授予可能包含某些服務或業績要求的期權、股份增值權或其他基於股票的獎勵(股份、限制股、A類普通股的限制股、遞延限制股“A類普通股、虛擬限制股或其他基於股票的獎勵，全部或部分基於黑石A類普通股或黑石控股合作伙伴單位的股份的公平市場價值)。從2019年1月1日起，Blackstone有能力授予171,502,746根據股權計劃持有的股份。

在截至2019年9月30日的三個月和九個月，Blackstone記錄的薪酬費用為$107.8與其基於股權的獎勵相關，分別為331.8美元和331.8美元，相應的税收優惠為美元3.4百萬和$38.0分別為百萬。在截至2018年9月30日的三個月和九個月，Blackstone記錄的薪酬費用為$73.7與其基於股權的獎勵相關，分別為282.7美元和282.7美元，相應的税收優惠為美元11.7百萬和$46.3分別為百萬。

截至2019年9月30日，有$918.1與未歸屬獎勵相關的估計未確認補償費用。這一成本預計將在加權平均週期內確認4.1幾年。

已歸屬和未歸屬的流通股總數，包括黑石A類普通股、百仕通控股合夥單位和遞延限制股“A類普通股”為1,199,368,357截至9月30日，2019年。未歸屬幻影股份總數為47,904截至9月30日，2019年。

截至2019年9月30、2019年9月的黑石未歸屬股權獎勵的狀態以及1月1月、2019年1月至2019年9月30、2019年9月期間的變化摘要如下：


	Blackstone控股					黑石集團
						股權結算獎勵					現金結算獎
				加權-		遞延			加權-					加權-
				平均值		受限股份			平均值					平均值
	夥伴關係			GRANT^DATE		A類			GRANT^DATE		幻影			GRANT^DATE
未歸屬股份/單位	單位			公允價值		普通股			公允價值		股份			公允價值
Balance，2018年12月31日		31,554,127		$	34.38		9,312,268		$	31.43		46,808		$	34.66
授與		8,634,416			43.38		3,376,642			38.17		10,661			48.71
既得		(5,960,837	)		36.25		(3,173,977	)		31.22		(9,473	)		48.01
沒收		(178,247	)		31.99		(367,093	)		31.53		(4,787	)		47.95

Balance，9月30日，2019年		34,049,459		$	36.04		9,147,840		$	34.04		43,209		$	48.63

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(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

預期歸屬的股份/單位

截至2019年9月，在預期的沒收之後，以下未歸屬的股票和單位預計將歸屬：


			加權-
			平均值
			服務期
	股份/單位		以年為單位
百仕通控股合夥單位		27,622,630		3.4
遞延A類普通股的限制性股票		7,218,878		2.3

以股權為基礎的總獎勵		34,841,508		3.2

幻影股份		32,885		2.7

17.關聯方交易

關聯應收款和應付款

應付附屬公司和應付附屬公司包括以下內容：


	9月30日		12月31日
	2019		2018
應收附屬公司
管理費、業績收入、可報銷費用和其他應收款非合併實體和投資組合公司	$	1,833,036	$	1,520,100
從某處到期非控制性利益持有人和Blackstone員工		615,083		462,475
以前分配的績效分配的潛在回扣的應計收益		16,044		11,548

	$	2,464,163	$	1,994,123


	9月30日		12月31日
	2019		2018
由於關聯公司
由於某些非控制性與應收税款協議有關的利益持有人	$	604,800	$	796,902
由於非合併實體		141,036		99,728
由於合併CLO車輛的票據持有人		101,614		56,012
由於某些非控制性利益持有人和Blackstone員工		48,139		53,613
可能償還先前收到的業績撥款的應計利息		89,380		29,521

	$	984,969	$	1,035,776

創始人、高級董事、員工及其他相關方的利益

創始人、高級董事總經理、員工及某些其他關聯方可酌情直接或通過合併實體投資於合併的Blackstone基金。這些投資一般受優惠管理費和績效分配或激勵費安排的約束。截至2018年9月30日和2018年12月31日，此類投資總計$911.6百萬和$842.9分別為百萬。他們在可贖回的淨收入中所佔的份額

非控制性

和

非控制性

合併實體的利息合計$6.2百萬和$21.2截至9月底的三個月，分別為30、2019年和2018年，以及$54.8百萬和$87.1截至9月底的九個月裏，分別為30、2019年和2018年。

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(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

貸款給附屬公司

對關聯公司的貸款包括向某些Blackstone個人預付利息，以資助其在某些Blackstone基金的投資。這些貸款賺取利息，按Blackstone的借款成本計算，利息總額為$1.1百萬和$1.3截至9月底的三個月，分別為30、2019年和2018年，以及$5.3百萬和$3.8截至9月底的九個月裏，分別為30、2019年和2018年。

或有償還擔保

Blackstone及其收到績效分配分配的人員已保證在若干基礎上(受上限限制)向攜帶基金支付任何與分配給此類基金的普通合夥人的超額績效分配有關的任何追回義務，並由此間接收到，但Blackstone或其人員未能履行其追回義務(如果有的話)。先前收到的業績撥款的潛在償還應計金額是先前支付給Blackstone Holdings和

非控制性

利息持有人將需要償還給黑石基金，如果套利基金要根據其基礎投資的公允價值進行清算，截至9月30日，ω2019年。參見注18。“承諾和或然”--或然“”--或有義務(回扣)“。

飛機和其他服務

在正常業務過程中，Blackstone人員使用Stephen A.Schwarzman作為個人資產擁有的飛機；Blackstone總裁兼首席運營官兼Blackstone董事Jonathan D.Gray作為個人資產擁有的飛機；Ben內特·J·古德曼作為個人資產共同擁有的飛機，

共同創辦人

GSO Capital的一名董事和Blackstone的一名董事，以及一名前高級董事總經理(每個此類飛機，“個人飛機”)。施瓦茨曼先生為他購買的私人飛機買單。洛古德曼先生為他在共同擁有的私人飛機上的權益支付了費用。格雷先生支付了他購買私人飛機的費用。“蘇世民先生”、“格雷先生”和“古德曼先生”分別承擔與此類私人飛機運營相關的運營、人員和維護費用。Blackstone根據市場費率支付Blackstone員工使用個人飛機的費用。

此外，有時，Blackstone的某些高管和員工董事及其家屬可能會親自使用Blackstone擁有部分權益的飛機以及Blackstone的其他資產。任何此類對Blackstone資產的個人使用都將根據市場費率和使用情況向執行官員或員工董事收取費用。個人使用Blackstone資源也會根據市場費率報銷給Blackstone。

本文所述交易對簡明綜合財務報表並不重要。

應收税款協議

百仕通使用了IPO和出售

無表決權

普通單位到北京奇妙投資，從前身業主手中購買前身企業的權益。此外，黑石控股合夥單位的持有人可以用其黑石控股合夥單位換取黑石A類普通股的股份。

一對一

根據。收購和隨後的交換預計將導致Blackstone Holdings有形和無形資產的税基增加，因此減少Blackstone未來需要支付的税額。

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(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

黑石

已與每個前身所有人訂立應收税款協議，並與新入職的高級董事總經理及收購Blackstone Holdings Partnership Unit的其他人士簽訂了額外的應收税款協議，並將繼續執行。這些協議規定由公司納税人向這些所有者支付85美國聯邦、州和地方所得税中由於上述税基增加和與簽訂這些應收税款協議相關的某些其他税收優惠而實際實現的現金節餘(如果有)的百分比。就應收税款協議而言，所得税中的現金節餘將通過將企業納税人的實際所得税負債與如果Blackstone Holdings的有形和無形資產的税基沒有因交易所而增加且如果企業納税人沒有簽訂應收税款協議而被要求支付的此類税額進行比較來計算。

作為轉換的結果，應收税款協議負債減少了174.6美元。

假設未來相關税法沒有重大變化，並且公司納税人獲得足夠的應税收入來實現增加的資產攤銷的全部税收利益，則根據應税協議(對收款人應納税)的預期未來付款將合計為#美元。

604.8

未來百萬美元

幾年。這個

税後

這些估計付款的淨現值總計為#美元。

171.0

假設有一個

%貼現率，並使用Blackstone的最新預測，與預計的收益接收時間相關。根據應收税款協議就隨後的交易所支付的未來款項將是這些金額的補充。應收税款協議項下的付款並不以繼續擁有Blackstone股權為條件

IPO前

業主和上面提到的其他人。

因交換Blackstone Holdings Partnership Units至Blackstone Class A普通股的税基增加而導致遞延税項資產的相關金額，所產生的按Blackstone在資產負債表日期的所有權百分比重新計量遞延税金資產淨額，應收税款協議產生的未來付款的應付款項以及由此對合夥人資本的調整作為所有權權益的收購包括在內。

非控制性

補充披露中的利益持有人

非現金

在簡明綜合現金流量表中的投資和融資活動。

其他

Blackstone與其投資組合中的一些公司進行業務往來並代表其進行業務；所有這些安排都是在協商的基礎上進行的。

此外，請參閲注18。“承諾和或然”-“或然”-“關於向貸款機構為員工持有的某些貸款提供擔保的信息”。

18.承諾和或有事項

承付款

投資承諾

Blackstone有$4.2截至9月30日的投資承諾數為20億美元，代表對Blackstone基金的普通合作伙伴資本融資承諾，對其他基金的有限合作伙伴資本融資承諾，以及Blackstone的本金投資承諾。合併的Blackstone基金已簽署了#美元的投資承諾。122.5

截至9月30，2019年，百萬美元，包括$63.2

數以百萬計的簽署投資承諾的投資組合公司收購過程中關閉。

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偶然事件

擔保

Blackstone的某些合併房地產基金保證向第三方支付與

正在進行

業務活動和/或收購其投資組合的公司。黑石沒有直接追索權來履行這些義務。就需要相關資金履行擔保義務而言，Blackstone在此類基金中的投資資本存在風險。與合併房地產基金提供的擔保有關的風險投資總額為#美元。15.8截至9月的百萬美元，約2019年的30美元。

Blackstone Holdings Partnership為一家貸款機構提供擔保，該貸款機構由員工為投資Blackstone基金或成員對Blackstone Group International Partners LLP的資本貢獻而持有的某些貸款提供擔保。截至2019年9月30日的擔保金額為$179.8百萬。

訴訟

Blackstone可能會不時捲入與其業務行為有關的訴訟和索賠。Blackstone的業務也受到廣泛的監管，這可能導致對Blackstone的監管程序。

Blackstone僅在出現可能且合理估計的損失或有事件時，才會產生法律訴訟的責任。在這種情況下，可能存在超過應計金額的損失風險。雖然無法保證此類法律行動的結果，但根據管理層已知的信息，Blackstone沒有與任何當前法律程序或索賠相關的潛在責任，這些訴訟或索賠將單獨或總體對其運營結果、財務狀況或現金流產生重大影響。

2017年12月，一起據稱的衍生訴訟(Mayberry訴KKR？&Co.，L.P.等人)由其八名成員和受益人代表肯塔基州退休系統(KRS)向肯塔基州聯邦富蘭克林縣巡迴法院提交，指控KRS在KRS投資三隻基金的對衝基金(包括由Blackstone Alternative Asset Management L.P.管理的基金)方面違反了各種受信責任和其他違反肯塔基州法律的行為。(“BAAM L.P.”)。起訴書列出了30多名被告，其中包括Blackstone Group L.P.；BAAM L.P.；Blackstone董事長兼首席執行官Stephen A.Schwarzman；對衝基金解決方案集團當時的總裁兼首席執行官J·朗·托米爾森·希爾，Blackstone副董事長兼BAAM首席執行官(統稱為“Blackstone被告”)。除了Blackstone被告外，訴訟還列出了KRS的現任和前任受託人、前KRS官員以及KRS及其相關人員的各種其他服務提供商。

原告於2018年1月提交了修改後的起訴書。2018年11月，巡迴法院批准了一名被告的駁回動議，並駁回了所有其他被告的駁回動議，包括黑石被告的動議。2019年1月，某些KRS受託人和官員被告注意到因駁回向肯塔基州上訴法院提出的駁回動議而提出的上訴，並提交了一項動議，要求在這些上訴結果之前暫停梅伯裏在巡迴法院的訴訟。此外，包括Blackstone和BAAM L.P.在內的幾名被告以原告缺乏證據為理由，向肯塔基州上訴法院提交了針對正在進行的Mayberry訴訟的禁止令狀。2019年4月，KRS受託人和官員被告的上訴被移交給肯塔基州最高法院。

2019年4月23日，肯塔基州上訴法院(Kentucky Court Of Appeals)批准了黑石被告提出的禁止令狀申請，並取消了巡迴法院2018年11月30日的“意見和命令”，駁回了因缺乏律師資格而駁回駁回申請的動議。2019年4月24日，Mayberry原告向肯塔基州最高法院提交了關於該命令的上訴通知。肯塔基州最高法院於2019年10月24日聽取了關於上訴的口頭辯論。

百仕通認為這起訴訟完全沒有價值，並打算大力為其辯護。

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或有債務(回扣)

績效撥款可按基金迄今收到的績效撥款超過Blackstone基於該基金累計業績的金額進行追回。然而，除了某些Blackstone房地產基金、多資產類別投資基金和信貸重點基金外，實際的追回負債通常直到基金的生命週期結束時才會實現，這些基金可能會有一個臨時的追回

責任。套利基金的壽命，包括可用的預期延期，為財務報告目的已經記錄了潛在回扣義務的負債，目前預計將在不同的時間點到期，直至2028好的。在特定情況下，可能會進一步延長這些條款。

出於財務報告目的(如適用)，普通合夥人記錄了由於基金剩餘投資的未實現價值的變化而對部分套利基金的有限合夥人的潛在追回義務的負債，以及基金的普通合夥人以前收到過關於該基金的已實現投資的業績分配分配。

下表按細分列出了回扣義務：


	2019年9月30日							2018年12月31日
			當前^和							當前^和
	黑石		原					黑石		原
線段	持有量		人事部(A)			總計		持有量		人事部(A)			總計
房地產	$	18,104	$	11,542		$	29,646	$	15,770	$	10,053		$	25,823
私募股權		55,398		(3,462	)		51,936		13,296		(12,448	)		848
學分		3,296		4,502			7,798		1,355		1,495			2,850

	$	76,798	$	12,582		$	89,380	$	30,421	$	(900	)	$	29,521

(a)	Blackstone Holdings與現任和前任員工之間的回扣拆分是基於基金持有的個別投資的表現，而不是基於基金的基礎。

對於私募股權、房地產和某些信貸基金，支付給現任和前任Blackstone人員的績效分配的一部分在發生現金追回義務的情況下保存在單獨的帳户中。這些獨立賬户不包括在Blackstone的濃縮綜合財務報表中，除非獨立賬户中持有的部分資產可能分配給對衝基金的Blackstone合併基金。9月30日，2019年，$701.6百萬美元存入獨立賬户，目的是在需要支付此類款項的情況下支付現任和前任人員的任何追回義務。

在信貸部門，根據合夥協議的條款，大部分壓力/困境基金、夾層戰略基金和信用阿爾法戰略基金向Blackstone支付業績分配的款項大幅推遲。這種推遲減少了在發生現金收回義務時在獨立帳户中持有資金的需要。

如果在2019年9月30日，我們的套利基金持有的所有投資都被認為是一文不值的，管理層認為這種可能性很小，那麼需要進行潛在回收的績效分配金額將為$7.3億美元，在

税後

在適用的情況下，Blackstone Holdings可能對$承擔責任6.6如果黑石現任和前任員工在他們應承擔的責任上違約，這一可能性在管理層看來也是很遙遠的。

19.分部報告

Blackstone的主要業務是在美國進行交易，其大部分收入都是在國內產生的。

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(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

Blackstone通過以下方式開展其另類資產管理業務四段：

•

房地產-Blackstone的房地產部門主要包括其管理全球，歐洲和亞洲的機會主義房地產基金，高收益房地產債務基金，流動性房地產債務基金，核心+房地產基金，一個在紐約證券交易所上市的REIT和一個

非交換

交易房地產投資信託基金。

•

私募股權-Blackstone的私募股權部門主要包括其旗艦企業私募股權基金的管理，行業和地域重點企業私募股權基金，包括能源和亞洲重點基金，核心私募股權基金，機會主義投資平臺，二級基金業務，基礎設施重點基金，生命科學私人投資平臺，面向合格高淨值投資者的多資產投資計劃，以及資本市場服務業務。

•

對衝基金解決方案-Blackstone對衝基金解決方案部門最大的組成部分是Blackstone Alternative Asset Management，它管理範圍廣泛的混合和定製對衝基金解決方案。該部門還包括投資平臺，這些平臺播種新的對衝基金業務，購買更成熟的對衝基金的少數股權，投資於特殊情況下的機會，以共同基金和UCITS的形式創造替代解決方案，並直接進行交易。

•

信貸-Blackstone的信貸部門主要由GSO Capital Partners LP組成，GSO Capital Partners LP包括業績信貸戰略(包括夾層貸款基金、中間市場直接貸款基金，包括我們的業務發展公司和其他業績信貸戰略基金)、困境戰略(包括信貸阿爾法戰略、壓力/困境基金和能源戰略)和只做多戰略(包括CLO、封閉式基金、開放式基金和單獨管理的賬户)。此外，該部門還包括公開交易的大師級有限合夥投資平臺嘉實和我們專注於保險公司的平臺黑石保險解決方案。

這些業務部門通過其不同的投資策略而有所區別。房地產、私募股權、對衝基金解決方案和信貸部門的收入主要來自管理費和所管理資產的投資回報。

部門可分配收益是Blackstone的部門盈利能力衡量標準，用於制定運營決策並評估Blackstone四個部門的業績。Blackstone的細分是基於取消Blackstone基金的合併，消除

非控制性

在Blackstone的合併經營夥伴關係中的所有權權益，消除了無形資產的攤銷，並消除了與交易相關的費用。與交易相關的費用來自企業行為，包括收購、剝離和黑石的首次公開發行(IPO)。該等主要包括基於權益的補償費用、或有代價安排的收益和損失、因税法或類似事件的變化而導致的應收税款協議餘額的變化、交易成本以及與這些企業行動相關的任何收益或損失。

出於分部報告的目的，分部可分配收益與其主要組成部分、費用相關收益和淨變現一起呈列。費用相關收益用於評估Blackstone從經常性基礎上計量和接收的收入中產生利潤的能力，這些收入不受未來實現事件的影響。淨實現是已實現的本金投資收入和已實現的績效收入減去已實現的績效補償的總和。績效分配和激勵費一起提出，統稱為績效收入或績效薪酬。

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(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

分段演示

下表顯示了Blackstone截至9月30日、2019和2018年三個月的四個部門的財務數據：


	截至2019年9月30日的三個月
	真實			私			對衝基金						總計
	地產			權益			解決方案			學分			分段
管理和諮詢費，淨額
基本管理費	$	266,779		$	252,510		$	140,694		$	149,746		$	809,729
交易費、諮詢費和其他費用，淨額		73,385			14,657			691			3,969			92,702
管理費抵銷		(7,635	)		(11,889	)		(18	)		(2,544	)		(22,086	)

管理和諮詢費總額，淨額		332,529			255,278			141,367			151,171			880,345
與費用相關的演出收入		30,600			—			—			3,625			34,225
費用相關補償		(132,183	)		(105,773	)		(38,898	)		(52,980	)		(329,834	)
其他經營費用		(43,897	)		(38,235	)		(20,495	)		(41,724	)		(144,351	)

費用相關收益		187,049			111,270			81,974			60,092			440,385

已實現的績效收入		282,379			124,231			1,848			12,382			420,840
實現性能補償		(85,544	)		(52,034	)		(1,000	)		(5,292	)		(143,870	)
已實現本金投資收益		17,968			11,977			1,480			4,723			36,148

淨實現總數		214,803			84,174			2,328			11,813			313,118

部門可分配收益合計	$	401,852		$	195,444		$	84,302		$	71,905		$	753,503


	截至2018年9月30日的三個月
	真實			私			對衝基金						總計
	地產			權益			解決方案			學分			分段
管理和諮詢費，淨額
基本管理費	$	254,088		$	205,893		$	129,554		$	132,071		$	721,606
交易費、諮詢費和其他費用，淨額		45,678			21,709			766			5,791			73,944
管理費抵銷		(8,265	)		(4,973	)		—			(3,093	)		(16,331	)

管理和諮詢費總額，淨額		291,501			222,629			130,320			134,769			779,219
與費用相關的演出收入		30,299			—			—			—			30,299
費用相關補償		(128,342	)		(105,621	)		(43,443	)		(57,139	)		(334,545	)
其他經營費用		(39,787	)		(36,654	)		(20,753	)		(31,551	)		(128,745	)

費用相關收益		153,671			80,354			66,124			46,079			346,228

已實現的績效收入		273,309			290,012			3,985			4,853			572,159
實現性能補償		(79,309	)		(106,400	)		(1,922	)		(3,142	)		(190,773	)
已實現本金投資收益		16,197			44,408			2,024			2,991			65,620

淨實現總數		210,197			228,020			4,087			4,702			447,006

部門可分配收益合計	$	363,868		$	308,374		$	70,211		$	50,781		$	793,234

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下表顯示了截至2019年9月30、2019年以及截至9月30、2019年和2018年的9個月的Blackstone四個細分市場的財務數據：


	2019年9月30日，九個月結束
	真實			私			對衝基金						總計
	地產			權益			解決方案			學分			分段
管理和諮詢費，淨額
基本管理費	$	782,660		$	737,066		$	415,012		$	437,824		$	2,372,562
交易費、諮詢費和其他費用，淨額		121,286			83,474			1,732			12,855			219,347
管理費抵銷		(9,601	)		(34,563	)		(18	)		(9,164	)		(53,346	)

管理和諮詢費總額，淨額		894,345			785,977			416,726			441,515			2,538,563
與費用相關的演出收入		48,348			—			—			7,280			55,628
費用相關補償		(344,794	)		(318,467	)		(118,474	)		(165,964	)		(947,699	)
其他經營費用		(122,997	)		(112,865	)		(59,492	)		(114,429	)		(409,783	)

費用相關收益		474,902			354,645			238,760			168,402			1,236,709

已實現的績效收入		558,134			403,737			17,899			29,225			1,008,995
實現性能補償		(183,186	)		(154,671	)		(4,588	)		(12,131	)		(354,576	)
已實現本金投資收益		63,257			80,022			13,503			28,831			185,613

淨實現總數		438,205			329,088			26,814			45,925			840,032

部門可分配收益合計	$	913,107		$	683,733		$	265,574		$	214,327		$	2,076,741

細分資產	$	8,952,459		$	8,917,445		$	2,248,509		$	3,854,831		$	23,973,244


	截至2018年9月30日的九個月
	真實			私			對衝基金						總計
	地產			權益			解決方案			學分			分段
管理和諮詢費，淨額
基本管理費	$	730,294		$	584,375		$	388,335		$	418,673		$	2,121,677
交易費、諮詢費和其他費用，淨額		92,625			45,583			1,923			11,791			151,922
管理費抵銷		(13,718	)		(12,517	)		—			(9,107	)		(35,342	)

管理和諮詢費總額，淨額		809,201			617,441			390,258			421,357			2,238,257
與費用相關的演出收入		80,317			—			—			(666	)		79,651
費用相關補償		(349,735	)		(289,357	)		(123,615	)		(174,155	)		(936,862	)
其他經營費用		(105,230	)		(103,852	)		(58,032	)		(91,189	)		(358,303	)

費用相關收益		434,553			224,232			208,611			155,347			1,022,743

已實現的績效收入		741,999			505,306			21,432			59,337			1,328,074
實現性能補償		(230,140	)		(207,958	)		(7,391	)		(33,007	)		(478,496	)
已實現本金投資收益		81,086			83,346			10,430			14,098			188,960

淨實現總數		592,945			380,694			24,471			40,428			1,038,538

部門可分配收益合計	$	1,027,498		$	604,926		$	233,082		$	195,775		$	2,061,281

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

合計分段金額的對賬

下表將總細分收入、費用和可分配收益與截至2018年9月的三個月和九個月的GAAP衡量標準進行了協調，其中包括截至2018年9月的總資產，以及截至2019年9月的總資產。


	三個月						九個月結束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
營業收入
GAAP總收入	$	1,735,113		$	1,926,580		$	5,246,790		$	6,328,281
減去：未實現的業績收入(A)		(176,604	)		(298,931	)		(998,335	)		(1,367,694	)
減：未實現本金投資(收入) 損失(B)		5,219			(28,704	)		(78,353	)		(94,808	)
減去：利息和股息收入(C)		(45,048	)		(49,936	)		(137,738	)		(128,048	)
減去：其他收入(D)		(92,843	)		(9,092	)		(85,882	)		(42,614	)
整合的影響(E)		120,214			(92,092	)		15,246			(278,368	)
無形資產攤銷(F)		387			387			1,161			1,161
與交易有關的費用(G)		(176,623	)		(2,168	)		(179,329	)		(586,855	)
網段間消除		1,743			1,253			5,239			3,887

部門總收入(H)	$	1,371,558		$	1,447,297		$	3,788,799		$	3,834,942


	三個月						九個月結束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
費用
GAAP總費用	$	947,220		$	1,017,632		$	2,850,624		$	3,016,944
減去：未實現的績效分配補償(一)		(94,907	)		(178,184	)		(446,440	)		(622,610	)
減去：基於股權的薪酬(J)		(58,570	)		(36,576	)		(178,451	)		(115,118	)
減去：利息支出(K)		(52,815	)		(40,923	)		(137,683	)		(118,046	)
整合的影響(E)		(14,444	)		(13,260	)		(39,716	)		(99,447	)
無形資產攤銷(F)		(16,096	)		(14,469	)		(48,288	)		(43,441	)
與交易有關的費用(G)		(94,076	)		(81,410	)		(293,227	)		(248,508	)
網段間消除		1,743			1,253			5,239			3,887

部門費用合計(L)	$	618,055		$	654,063		$	1,712,058		$	1,773,661


	三個月						九個月結束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
其他收入
GAAP其他收入總額	$	223,056		$	66,838		$	414,512		$	250,956
整合的影響(E)		(223,056	)		(66,838	)		(414,512	)		(250,956	)

其他收入段合計	$	—		$	—		$	—		$	—

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)


	三個月						九個月結束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
税前收入
計税前GAAP總收入	$	1,010,949		$	975,786		$	2,810,678		$	3,562,293
減去：未實現的業績收入(A)		(176,604	)		(298,931	)		(998,335	)		(1,367,694	)
減：未實現本金投資(收入) 損失(B)		5,219			(28,704	)		(78,353	)		(94,808	)
減去：利息和股息收入(C)		(45,048	)		(49,936	)		(137,738	)		(128,048	)
減去：其他收入(D)		(92,843	)		(9,092	)		(85,882	)		(42,614	)
加：未實現的績效分配補償(I)		94,907			178,184			446,440			622,610
加：基於股權的薪酬(J)		58,570			36,576			178,451			115,118
加：利息支出(K)		52,815			40,923			137,683			118,046
整合的影響(E)		(88,398	)		(145,670	)		(359,550	)		(429,877	)
無形資產攤銷(F)		16,483			14,856			49,449			44,602
與交易有關的費用(G)		(82,547	)		79,242			113,898			(338,347	)

部門可分配收益合計	$	753,503		$	793,234		$	2,076,741		$	2,061,281


	自.起
	9月30日
	2019
總資產
GAAP資產總額	$	32,385,771
整合的影響(E)		(8,412,527	)

部門資產總額	$	23,973,244

分部基準按對Blackstone管理的投資基金進行拆分並排除無形資產攤銷和交易相關費用的基礎提出收入和支出。

(a)	這一調整將以細分為基礎去除未實現的業績收入。

(b)	此調整按分部基準剔除未實現的本金投資收入。

(c)	此調整以分段為基礎除去利息和股息收入。

(d)	此調整將逐個區段刪除其他收入。

(e)	這一調整逆轉了整合Blackstone基金的效果，這些基金被排除在Blackstone的分部介紹之外。這一調整包括消除Blackstone對這些基金的興趣，從Blackstone基金對某些費用的報銷中刪除收入，這些費用根據GAAP列出，但從管理和諮詢費中扣除淨額，在總細分措施中淨值，以及刪除與Blackstone持有的合併運營合作伙伴關係的所有權相關的金額非控制性興趣。

(f)	這一調整消除了交易相關無形資產的攤銷，這些無形資產不包括在Blackstone的分部介紹中。這一數額包括與Blackstone在Pátria的投資相關的無形資產攤銷，這是在權益法下核算的。

(g)	這一調整去除了與交易相關的費用，這些費用不包括在Blackstone的分部演示中。與交易相關的費用來自公司行為，包括收購、剝離和黑石的首次公開募股。該等主要包括基於權益的補償費用、或有代價安排的收益和損失、因税法或類似事件的變化而導致的應收税款協議餘額的變化、交易成本以及與這些企業行動相關的任何收益或損失。

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

(h)	部門總收入包括以下內容：


	三個月				九個月結束
	9月30日				9月30日
	2019		2018		2019		2018
部門管理和諮詢費總額，淨額	$	880,345	$	779,219	$	2,538,563	$	2,238,257
與部門費用相關的績效收入總額		34,225		30,299		55,628		79,651
已實現的績效收入合計		420,840		572,159		1,008,995		1,328,074
總分部已實現本金投資收益		36,148		65,620		185,613		188,960

部門總收入	$	1,371,558	$	1,447,297	$	3,788,799	$	3,834,942

(i)	此調整刪除未實現的性能分配補償。

(j)	此調整將以分段為基礎刪除基於權益的薪酬。

(k)	此調整除去利息費用，不包括與應收税款協議相關的利息費用。

(l)	分部費用合計包括以下內容：


	三個月				九個月結束
	9月30日				9月30日
	2019		2018		2019		2018
與區段費用相關的總補償	$	329,834	$	334,545	$	947,699	$	936,862
總分段實現的性能補償		143,870		190,773		354,576		478,496
部門其他運營費用合計		144,351		128,745		409,783		358,303

分部費用合計	$	618,055	$	654,063	$	1,712,058	$	1,773,661

總細分市場組件的對賬

在截至9月30日、2019年和2018年的三個月和九個月的簡明綜合經營報表中報告，下表將總分部的組成部分與其等效的公認會計原則衡量標準相協調：


	三個月					九個月結束
	9月30日					9月30日
	2019		2018			2019		2018
管理和諮詢費，淨額
公認會計原則	$	878,151	$	780,009		$	2,528,255	$	2,230,242
區段調整(A)		2,194		(790	)		10,308		8,015

總區段數	$	880,345	$	779,219		$	2,538,563	$	2,238,257

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)


	三個月						九個月結束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
GAAP實現的績效收入與分部費用相關的績效收入總額
公認會計原則
激勵費	$	8,254		$	9,799		$	42,301		$	41,743
投資收益-已實現績效分配		446,550			592,103			1,021,445			1,365,119

公認會計原則		454,804			601,902			1,063,746			1,406,862
總區段數
減去：已實現的性能收入		(420,840	)		(572,159	)		(1,008,995	)		(1,328,074	)
區段調整(B)		261			556			877			863

總區段數	$	34,225		$	30,299		$	55,628		$	79,651


	三個月						九個月結束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
GAAP薪酬與總分部費用相關的薪酬
公認會計原則
補償	$	462,766		$	419,285		$	1,372,684		$	1,236,167
激勵費補償		5,419			7,251			19,711			23,656
實現性能分配補償		155,663			200,442			367,883			498,902

公認會計原則		623,848			626,978			1,760,278			1,758,725
總區段數
減去：實現的性能補償		(143,870	)		(190,773	)		(354,576	)		(478,496	)
減去：股權薪酬-運營薪酬		(56,139	)		(33,514	)		(170,072	)		(105,245	)
減：股權薪酬-績效薪酬		(2,431	)		(3,062	)		(8,379	)		(9,873	)
區段調整(C)		(91,574	)		(65,084	)		(279,552	)		(228,249	)

總區段數	$	329,834		$	334,545		$	947,699		$	936,862


	三個月						九個月結束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
GAAP一般、行政和其他到總部門其他運營費用
公認會計原則	$	171,067		$	168,813		$	492,437		$	441,354
區段調整(D)		(26,716	)		(40,068	)		(82,654	)		(83,051	)

總區段數	$	144,351		$	128,745		$	409,783		$	358,303

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)


	三個月						九個月結束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
已實現的績效收入
公認會計原則
激勵費	$	8,254		$	9,799		$	42,301		$	41,743
投資收益-已實現績效分配		446,550			592,103			1,021,445			1,365,119

公認會計原則		454,804			601,902			1,063,746			1,406,862
總區段數
減去：與費用相關的績效收入		(34,225	)		(30,299	)		(55,628	)		(79,651	)
區段調整(B)		261			556			877			863

總區段數	$	420,840		$	572,159		$	1,008,995		$	1,328,074


	三個月						九個月結束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
實現性能補償
公認會計原則
激勵費補償	$	5,419		$	7,251		$	19,711		$	23,656
實現性能分配補償		155,663			200,442			367,883			498,902

公認會計原則		161,082			207,693			387,594			522,558
總區段數
減去：與費用相關的績效補償		(14,781	)		(13,858	)		(24,639	)		(34,189	)
減：股權薪酬-績效薪酬		(2,431	)		(3,062	)		(8,379	)		(9,873	)

總區段數	$	143,870		$	190,773		$	354,576		$	478,496


	三個月						九個月結束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
已實現本金投資收益
公認會計原則	$	74,642		$	134,619		$	292,943		$	305,961
分段調整(E)		(38,494	)		(68,999	)		(107,330	)		(117,001	)

總區段數	$	36,148		$	65,620		$	185,613		$	188,960

分部基準按對Blackstone管理的投資基金進行拆分並排除無形資產攤銷、基於股權的獎勵費用和交易相關費用的基礎提出收入和支出。

(a)	代表(1)·從合併中被淘汰的合併Blackstone基金中獲得的淨管理費的加法，以及(2)·Blackstone基金從某些費用的報銷中扣除的收入，這些費用在GAAP下列出，但從管理和諮詢費中扣除，淨額計入總分部衡量標準。

(b)	代表業績收入的增加，這些收入來自已在合併中被淘汰的合併Blackstone基金。

(c)	表示刪除未記錄在總細分度量值中的與交易相關的費用。

黑石集團

簡明綜合財務報表附註(未審計)-續

(除共享和每股數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)

(d)	代表去除(1)？與交易相關的無形資產的攤銷，和(2)？由Blackstone基金償還的某些費用，這些費用在GAAP下列出，但從管理和諮詢費中扣除，淨額計入總分部計量。

(e)	代表(1)·從合併中被淘汰的Blackstone合併基金中獲得的本金投資收入(包括普通合夥人收入)的增加，以及(2)與Blackstone所持有的合併經營合夥企業的所有權相關的金額的移除非控制性興趣。

20.隨後的事件

未投標

2021期票仍未清償，因此根據其條款列入Blackstone的綜合財務報表。參見備註·12。“借閲”以獲得更多信息。

項目#1A。未經審計的財務狀況報表的補充呈報

黑石集團

未經審計的財務狀況合併報表

(千美元)


	2019年9月30日
	固形			固形
	操作			黑石		重新分類
	夥伴關係			基金(A)		沖銷			固形
資產
現金和現金等價物	$	2,468,563		$	—	$	—		$	2,468,563
Blackstone基金和其他基金持有的現金		—			375,981		—			375,981
投資		14,364,978			8,481,233		(641,751	)		22,204,460
應收帳款		536,616			219,161		—			755,777
應收附屬公司		2,487,710			7,952		(31,499	)		2,464,163
無形資產，淨額		415,257			—		—			415,257
商譽		1,869,860			—		—			1,869,860
其他資產		401,220			1,450		—			402,670
使用權資產		490,882			—		—			490,882
遞延税項資產		938,158			—		—			938,158

總資產	$	23,973,244		$	9,085,777	$	(673,250	)	$	32,385,771


負債與權益
應付貸款	$	4,777,560		$	6,492,685	$	—		$	11,270,245
由於關聯公司		794,873			582,046		(391,950	)		984,969
應計補償和福利		3,623,258			—		—			3,623,258
證券已售出，尚未購買		24,584			62,467		—			87,051
回購協議		—			163,059		—			163,059
經營租賃負債		558,253			—		—			558,253
應付帳款、應計費用和其他負債		715,545			353,930		—			1,069,475

負債共計		10,494,073			7,654,187		(391,950	)		17,756,310


可贖回的非控制性合併實體的權益		22,002			71,665		—			93,667


權益
A類普通股		7			—		—			7
B類普通股		—			—		—			—
C類普通股		—			—		—			—
附加實收資本		6,292,765			279,620		(279,620	)		6,292,765
留存收益		456,814			1,680		(1,680	)		456,814
累計其他綜合損失		(35,173	)		—		—			(35,173	)
非控制性合併實體的權益		2,956,888			1,078,625		—			4,035,513
非控制性百仕通控股的權益		3,785,868			—		—			3,785,868

總股本		13,457,169			1,359,925		(281,300	)		14,535,794

負債和權益總額	$	23,973,244		$	9,085,777	$	(673,250	)	$	32,385,771

黑石集團

未經審計的財務狀況合併報表

(千美元)


	2018年12月31日
	固形			固形
	操作			黑石		重新分類
	夥伴關係			基金(A)		沖銷			固形
資產
現金和現金等價物	$	2,207,841		$	—	$	—		$	2,207,841
Blackstone基金和其他基金持有的現金		—			337,320		—			337,320
投資		12,596,138			8,376,338		(595,445	)		20,377,031
應收帳款		455,308			180,930		—			636,238
應收附屬公司		2,011,324			7,405		(24,606	)		1,994,123
無形資產，淨額		468,507			—		—			468,507
商譽		1,869,860			—		—			1,869,860
其他資產		290,366			3,882		—			294,248
遞延税項資產		739,482			—		—			739,482

總資產	$	20,638,826		$	8,905,875	$	(620,051	)	$	28,924,650


負債和合夥人資本
應付貸款	$	3,471,151		$	6,480,711	$	—		$	9,951,862
由於關聯公司		907,748			470,780		(342,752	)		1,035,776
應計補償和福利		2,942,128			—		—			2,942,128
證券已售出，尚未購買		50,014			92,603		—			142,617
回購協議		—			222,202		—			222,202
應付帳款、應計費用和其他負債		622,490			253,489		—			875,979

負債共計		7,993,531			7,519,785		(342,752	)		15,170,564


可贖回的非控制性合併實體的權益		22,000			119,779		—			141,779


合夥人資本
合夥人資本		6,415,700			277,299		(277,299	)		6,415,700
累計其他綜合損失		(36,476	)		—		—			(36,476	)
非控制性合併實體的權益		2,659,754			989,012		—			3,648,766
非控制性百仕通控股的權益		3,584,317			—		—			3,584,317

合作伙伴總資本		12,623,295			1,266,311		(277,299	)		13,612,307

總負債和合夥人資本	$	20,638,826		$	8,905,875	$	(620,051	)	$	28,924,650

(a)	Blackstone合併基金由以下幾個部分組成：

Blackstone/GSO Global Dynamic Credit Feder Fund(Cayman)LP

Blackstone/GSO Global Dynamic Credit Funding Specified Activity Company

Blackstone/GSO Global Dynamic Credit Master Fund

Blackstone/GSO Global Dynamic Credit USD Feder Fund(愛爾蘭)

百仕通房地產特別情況基金L.P.*

百仕通房地產特殊情況離岸基金有限公司。

Blackstone戰略聯盟基金L.P.

BSSF I AIV L.P.*

BTD CP Holdings LP

抵押貸款債務工具

夾層

並排

投資工具

私募股權

並排

投資工具

房地產

並排

投資工具

*僅截至2018年12月31日進行整合。

項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

下面的討論和分析應該與Blackstone集團公司的簡明綜合財務報表和本季度報告中包含的相關附註一起閲讀

10-Q.

從2019年7月1日起，黑石集團(“合夥企業”)從特拉華州的有限合夥企業轉變為特拉華州的公司，即黑石集團公司。(“轉換”)。此報告包括轉換之前的合作伙伴關係和Blackstone Group Inc.的結果。在轉換之後。在本報告中，對“Blackstone”、“Corporation”、“we”、“us”或“our”的引用指的是(A)^the Blackstone集團公司。(B)轉換前合夥公司及其合併子公司。轉換前對股份或每股金額的所有提述均指單位或每單位金額。除非另有説明，否則轉換後所有對股份或每股金額的提及都是指股份或ω類A類普通股的每股金額。所有對轉換前股息的提及都是指分配。參見“-組織結構”。

我們的生意

Blackstone是世界上最大的私人資本獨立經理人之一。我們的業務分為四個部分：

•

房地產。

我們的房地產集團是世界上最大的房地產投資管理公司之一。我們是一家全球一體化的企業，在北美、歐洲、亞洲和拉丁美洲都有投資。我們的房地產投資團隊尋求建立差異化的觀點，並利用我們的規模和專有信息優勢，堅定地進行投資，並在長期內為我們的投資者創造有吸引力的風險調整回報。

我們的Blackstone Real Estate Partners(“BREP”)基金在地理上是多元化的，目標是廣泛的“機會主義”房地產和房地產相關投資。BREP基金包括全球基金以及專門專注於歐洲或亞洲投資的基金。我們尋求以有吸引力的基礎獲得高質量、位置良好但管理不善的資產，通過積極的資產管理解決任何財產或業務問題，並在我們的業務計劃完成後出售資產。BREP對酒店、寫字樓、工業資產、住宅和購物中心以及各種房地產運營公司進行了大量投資。

我們的核心+房地產業務Blackstone Property Partners(“BPP”)已經在美國、歐洲和亞洲組裝了一個高質量的核心+投資的全球組合。我們管理着幾隻核心+房地產基金，這些基金的目標是在主要市場上大幅穩定的資產，重點是工業、多家庭、辦公室和零售資產。

Breit，a

非交換

交易房地產投資信託(“REIT”)專注於在美國主要投資於穩定收入導向的商業房地產。

我們的黑石房地產債務戰略(“BREDS”)工具瞄準以公共和私人市場(主要是美國和歐洲)的商業房地產為抵押的債務投資機會。BREDS的規模和投資授權使其能夠提供各種貸款和投資選擇，包括夾層貸款、高級貸款和流動證券。BREDS平臺包括許多高收益房地產債務基金、流動性房地產債務基金和BXMT，BXMT是一家在紐約證券交易所上市的REIT。

•

私募股權。

我們是全球私募股權投資的領先者，自1987年成立以來，已經管理了八隻普通私募股權基金，以及四隻專注於行業的基金和一隻專注於地理的基金。我們的私募股權部門包括我們的公司私募股權業務，包括(A)我們的旗艦私募股權基金(Blackstone Capital Partners(“BCP”)基金)，(B)我們專注於行業的私募股權基金，包括我們專注於能源的基金(Blackstone Energy Partners(“BEP”)基金)，(C)我們專注亞洲的基金(Blackstone Capital Partners Asia(“BCP Asia”)基金)，以及(D)我們的核心私募股權基金Blackstone Core Equity Partners(“BCEP”)。此外，我們的私募股權部門包括(A)我們的機會主義投資平臺，在全球跨資產類別、行業和地理位置進行投資，Blackstone Tactical Opportunities(“Tactical Opportunities”)，(B)我們的二級基金業務基金業務，Strategic Partners Fund Solutions(“Strategic Partners”)，(C)我們專注於基礎設施的基金，Blackstone Infrastructure Partners(“BIP”)，(D)我們的生命科學私人投資平臺，Blackstone Life Sciences(“BXLS”)，(C)我們專注於基礎設施的基金，Blackstone Infrastructure Partners(“BIP”)，(D)我們的生命科學私人投資平臺，Blackstone Life Sciences(“BXLS”)，(E)針對合格高淨值投資者的多資產投資計劃，通過單一承諾，Blackstone Total Alternative Solution(“BTAS”)和(F)我們的資本市場服務業務Blackstone Capital Markets(“BXCM”)，提供對Blackstone某些關鍵非流動性投資策略的風險敞口。

我們的公司私募股權業務在全球範圍內進行各種交易類型的交易，包括大規模收購，

中蓋

收購、購買和構建平臺(涉及在單一管理團隊和平臺背後進行多次收購)和成長性股權/開發項目(涉及對成熟公司和能源和電力綠地開發項目的重大少數股權投資)。在我們的公司私募股權業務中，我們的核心私募股權基金針對具有持久業務的高質量公司的控制導向投資，並尋求提供比傳統私募股權更低的風險水平和更長的持有期。戰術機會在全球範圍內跨資產類別、行業和地理位置進行投資，尋求識別並執行有吸引力的差異化投資機會，利用我們各種業務中的智力資本，同時在面對不斷變化的市場條件時不斷優化其方法。Strategic Partners是一家整體基金解決方案提供商，從尋求流動性的原始持有者手中獲得高質量私募基金的權益，

共同投資

與財務贊助商一起，為投資於私人基金一級和二級投資的客户提供投資諮詢服務，

共同投資。

BIP的重點是能源、運輸、通信和水和廢物部門的基礎設施投資。BXLS是一個私人投資平臺，能夠在生命科學領域的公司和產品的生命週期內進行投資。

•

對衝基金解決方案。

我們對衝基金解決方案部門的最大組成部分是Blackstone Alternative Asset Management(“BAAM”)。BAAM是世界上最大的對衝基金全權分配商，自1990年成立以來，管理着範圍廣泛的混合和定製基金解決方案。對衝基金解決方案部門還包括投資平臺，這些投資平臺播種新的對衝基金業務，購買更成熟對衝基金的少數股權，投資於特殊情況下的機會，以共同基金和UCITS的形式創建替代解決方案，並直接進行交易。

•

信用。

我們的信用分部主要由GSO Capital Partners LP(“GSO”)組成。GSO是全球最大的信貸另類資產管理公司之一，也是全球最大的貸款抵押債券(CLO)管理公司。GSO管理的基金的投資組合或

子建議

主要由貸款和證券組成

非投資

評級公司分佈在資本結構中，包括優先債務、次級債務、優先股和普通股。

GSO業務被組織成三個總體戰略：執行信用、苦惱和僅做多。我們的業績信貸策略包括夾層貸款基金，中間市場直接貸款基金，包括我們的業務發展公司(“BDC”)，以及其他業績信貸戰略基金。我們的不良策略包括信貸阿爾法策略，壓力/不良基金和能源策略。GSO的只做多策略包括CLO、封閉式基金、開放式基金和單獨管理的賬户。

此外，我們的信貸部門包括由嘉實管理的公開交易的主有限合夥(“MLP”)投資平臺。嘉實成立於2005年，隨後於2017年被Blackstone收購，主要將從機構投資者籌集的資本投資於單獨管理的賬户和集合工具，投資於主要持有美國中游能源資產的公開交易的MLP。

我們專注於保險公司的平臺，BIS，也是我們信用部門的一部分，向保險公司提供定製服務，

資本效率

跨資產類別的Blackstone產品的投資和多樣化投資組合，以滿足其需求和風險狀況。

我們的收入來自根據與基金、基金投資者和基金投資組合公司的合同安排賺取的費用(包括管理費、交易費和監管費)以及資本市場服務。我們投資於我們管理的基金，我們有權獲得

按比例

基金業績份額(A)

按比例

分配“)。除了

按比例

分配，並假設達到一定的投資回報，我們有權獲得本可分配給有限合夥人的不成比例的收入分配，通常稱為附帶權益(“業績分配”)。在某些結構中，如果達到指定的累積投資回報，我們將從投資基金獲得合同激勵費(“激勵費”，連同績效分配，“績效收入”)。我們的收入構成將根據市場條件和我們經營的不同業務的週期性而有所不同。Blackstone基金(主要是私募股權基金和房地產基金)產生的淨投資收益和投資收入由我們的經營和戰略舉措以及整體市場狀況所創造的價值推動。公允價值受投資組合公司的基本面、投資組合公司的行業、整體經濟和其他市場條件的變化影響。

業務環境

Blackstone的業務受到美國、歐洲、亞洲的金融市場狀況和經濟狀況的重大影響，在較小程度上受世界其他地區的影響。

2019年第三季度的特點是全球市場持續波動，主要原因是對經濟增長的擔憂和持續貿易爭端的不確定性，CBOE波動性指數在該季度上漲了8%，儘管仍比2018年12月的峯值低55%。即使市場波動性增大，發達市場在本季度結束時仍表現積極。

在美國，標準普爾500指數第三季度上漲2%，而道瓊斯指數上漲1%，納斯達克指數大致持平。本季度全球和地區股票指數漲跌互現，摩根士丹利資本國際全球指數(MSCI World Index)大致持平，摩根士丹利資本國際歐洲指數(MSCI Europe Index)上漲2%，而摩根士丹利資本國際亞洲指數(MSCI Asia Index)下跌2%，摩根士丹利資本國際新興市場指數(MSCI Emerging

美國股市的大多數板塊在本季度都實現了正回報，但標準普爾500指數中的能源和醫療板塊表現較弱，出現了回升。

-7%

和-3%。原油價格下跌8%，至每桶54美元，仍遠低於歷史平均水平，而Henry Hub天然氣現貨價格下跌2%。其他商品的現貨價格喜憂參半，彭博商品指數(Bloomberg Commodity Index)下跌2%。

在固定收益方面，美國温和的貨幣政策導致政府債券收益率下降，因為美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)在第三季度兩次單獨降息，下調了聯邦基金目標區間，理由是儘管勞動力市場強勁，經濟活動温和增長，但通脹和資本支出較低。繼第三季度之後，美聯儲再次將聯邦基金目標區間下調至

1.5%-1.75%,

他指出，鑑於經濟温和增長、勞動力市場強勁和低通脹的前景，目前的水平可能在可預見的未來保持穩定。一季度，10年期美國國債收益率下降35個基點，至1.66%，預計近期至中期內利率將持續走低。彭博巴克萊美國綜合指數上漲2.3%，美國高收益指數上漲1.0%。高收益利差增加了8個基點，而發行量同比增長了54%。

市場波動拖累了全球股票發行，與2019年第二季度相比下降了16%，與去年同期相比下降了16%。併購(M&A)活動也有所減少，全球宣佈的併購交易量比2019年第二季度下降了26%，與去年同期相比下降了5%。

工業生產在2019年前兩個季度下降後，在2019年第三季度以1.2%的年率增長。儘管第三季度末與一年前相比下降了0.1%，但工業生產仍然是2012年平均水平的109.5%。供應管理協會(ISM)製造業採購經理人指數在2019年第三季度降至2009年6月以來的最低水平，表明美國製造業出現收縮。ISM非製造業指數在2019年第三季度也繼續下降，從2010年2月以來的低點結束該季度不到一個點。

美國繼續經歷低失業率，2019年9月失業率降至3.5%，為1969年12月以來的最低水平。第三季度工資繼續增長，平均每小時收入增長3.5%，這是2009年3月以來最快的增長速度，基於生產和非監督員工的三個月平均水平。

全球增長週期正處於成熟階段，世界上某些地區出現明顯的放緩跡象。然而，大多數經濟學家繼續預期近期經濟温和增長，由於消費者和政府支出保持健康，美國經濟衰退即將到來的信號有限。儘管更廣泛的前景仍然具有建設性，但全球貿易緊張和地緣政治不穩定繼續構成風險。

顯著交易

從2019年7月1日起，Blackstone集團公司從特拉華州有限合夥企業轉變為特拉華州公司，即Blackstone集團公司。參見“-組織結構”。

2019年9月3日，百仕通開始對其所有5.875%高級債券進行現金報價(“投標報價”)，到期日期為2021年3月15日(“2021年債券”)。2019年9月9日，投標要約到期，2021年債券的本金總額達175.0美元，有效地進行了付款投標。投標票據的付款日期是2019年9月10日。2019年10月10日，根據管理2021年債券的契約下的可選贖回條款，Blackstone贖回了之前未在投標要約中投標的2021年債券。

在2019年9月10日，黑石發行了總計5億美元的2.500%高級債券本金，到期日期為2030年1月10日(“2030年債券”)，以及總計4億美元的3.500%高級債券本金，到期日期為2049年9月10日(“2049年債券”)。有關更多信息，請參見注釋·12。本文件“第一部分.財務報表”中“簡明綜合財務報表附註”中的“借款”。1.財務報表。

組織結構

從2019年7月1日起，Blackstone集團公司從特拉華州有限合夥企業轉變為特拉華州公司，即Blackstone集團公司。

主要財務措施和指標

我們使用某些財務指標和關鍵運營指標來管理我們的業務，因為我們相信這些指標衡量我們投資活動的生產率。我們根據GAAP編制我們的簡明綜合財務報表。參見注釋2。“重要會計政策摘要”在“第一部分一項財務報表”和“-關鍵會計政策”中的“簡明合併財務報表註釋”中。我們的鑰匙

非GAAP

下面討論財務措施和運營指標和指標。

可分配收益

可分配收益來自黑石集團部門的報告業績。可分配收益用於評估績效和可用於向Blackstone股東(包括Blackstone員工和Blackstone Holdings Partnership的其他有限合夥人)派息的金額。可分配收益是分部可分配收益加上淨利息收入(虧損)減去税收和相關應付款項的總和。可分配收益不包括未實現的活動，來自於其最直接可比的GAAP收入(虧損)量度，並與之保持一致，但不等同於税前準備。見“-

非GAAP

用於我們可分配收益對賬的“財務措施”。

淨利息收入(虧損)按細分基準列示，等於利息和股息收入減去利息支出，並根據Blackstone基金合併的影響進行調整，以及與應收税款協議相關的利息支出。

税項及相關應付款項代表調整後的GAAP計税準備總額，僅包括按税項撥備前的收入(虧損)計算的當期税收撥備(福利)，不包括任何剝離的税務影響，幷包括根據應收税款協議應付的税項。

分部可分配收益

部門可分配收益是Blackstone的部門盈利能力衡量標準，用於制定運營決策並評估Blackstone四個部門的業績。部門可分配收益代表Blackstone部門的淨實現收益，是與費用相關的收益和每個部門的淨實現收益的總和。Blackstone的細分是基於取消Blackstone基金的合併，消除

非控制性

非GAAP

我們對分部可分配收益進行對賬的“財務措施”。

淨實現按分部列出，是已實現本金投資收入和已實現績效收入(指已實現的績效收入，不包括與費用相關的績效收入)減去已實現的績效補償(指已實現的績效補償，不包括與費用相關的績效補償和基於權益的績效補償)的總和。

費用相關收益

費用相關收益是一種業績衡量標準，用於評估Blackstone從經常性基礎上計量和接收的收入中產生利潤的能力，這些收入不受未來實現事件的影響。費用相關收益等於管理和諮詢費(扣除管理費削減和抵消)加上費用相關的業績收入，減去(A)按部門計算的費用相關補償，以及(B)其他運營費用。與費用相關的收益來自其最直接可比的GAAP收入(虧損)量度，並與其進行調節，但不等同於計税前的收益(虧損)。見“-

非GAAP

我們對費用相關收益的對賬“財務措施”。

費用相關薪酬按細分基礎列示，指薪酬費用，不包括基於股權的薪酬，直接與(A)^管理費和諮詢費，淨額和(B)^費用相關的績效收入，稱為費用相關績效補償。

與費用相關的業績收入是指Perpetual Capital的業績收入中的已實現部分，這些收入是(A)^在經常性基礎上計量和接收的，(B)^不依賴於基礎投資的實現事件。

調整後的利息，税項，折舊和攤銷前收益

調整後的利息、税項、折舊和攤銷前收益(“調整後EBITDA”)是用於評估來自Blackstone部門業績的業績的補充指標，可用於評估其償還借款的能力。調整後的EBITDA代表可分配收益加上(A)以分段為基礎的“利息開支”，(B)“税收和相關應付款項”，以及(C)“折舊和攤銷”。調整後的EBITDA來自於税前最直接可比的GAAP收入(虧損)計量，並與其進行調節，但不等同於計税前的收入(虧損)。見“-

非GAAP

我們調整後EBITDA的對賬“財務措施”。

運營指標

替代資產管理業務主要基於管理第三方資本，不需要大量資本投資來支持快速增長。自成立以來，我們開發並使用了各種關鍵運營指標來評估和監控我們各種另類資產管理業務的運營績效，以監控我們價值創造戰略的有效性。

管理的資產。

管理下的資產是指我們管理的資產。我們管理的資產等於：

(a)

我們的套利基金和我們的套利基金所持有的投資的公允價值

並排

和

共同投資

(b)

資產淨值(1)？我們的對衝基金和房地產債務進行基金，BPP，確定

共同投資

(c)

我們根據單獨管理的賬户管理的資產的投資資本、公允價值或資產淨值，

(d)

在再投資期間，我們CLO的未償還債務和股本金額，

(e)

再投資期後，我們CLO的抵押品資產(包括本金現金)的總票面金額，

(f)

我們以信用為重點的註冊投資公司的總資產或淨資產(包括適用的槓桿)，以及

(g)

BXMT發行的普通股、優先股、可轉換債務或類似工具的公允價值。

我們的攜帶基金是基於承諾的提款結構化基金，不允許投資者在他們的選舉中贖回他們的利益。我們的對衝基金、對衝基金、結構類似對衝基金的基金以及我們的對衝基金解決方案、信貸和房地產部門中的其他開放式基金通常具有讓投資者有權定期(例如每年或每季度)贖回或贖回其權益的結構，通常需要30至95天的通知，具體取決於基金和相關資產的流動性狀況。與我們的對衝基金解決方案和信貸部門中某些單獨管理的帳户相關的投資諮詢協議(不包括我們的BIS單獨管理的帳户)通常可以由投資者在30至90天的通知下終止。

收費資產管理

收費

管理下的資產是指我們管理的資產，我們從中獲得管理費和/或業績收入。我們的

收費

管理下的資產等於以下各項的總和：

(a)

對於我們的私募股權細分基金和房地產細分基金，包括某些BRED和對衝基金解決方案基金，資本承諾金額、剩餘投資資本、公允價值、資產淨值或持有資產的面值，取決於基金的收費條款，

(b)

對於我們以信貸為重點的套利基金，剩餘投資資本(可能包括槓桿)或資產淨值，取決於基金的費用條款，

(c)

持有的剩餘投資資本或資產的公允價值

共同投資

我們收取費用的由我們管理的車輛，

(d)

我們的對衝基金，對衝基金，BPP，某些基金的資產淨值

共同投資

由我們管理，某些註冊投資公司，Breit，以及我們的某些對衝基金解決方案提取基金，

(e)

投資資本，資產的公允價值或我們按照單獨管理的賬户管理的資產淨值，

(f)

BXMT收到的股票發行淨收益和累計核心收益，經一定調整後，

(g)

我們CLO的抵押品資產(包括本金現金)的總面值，以及

(h)

我們某些以信貸為重點的註冊投資公司的總資產(包括槓桿)或淨資產(加上適用的槓桿)。

我們的每個細分市場可能包括某些

收費

我們賺取業績收入而不是管理費的管理資產。

我們對管理資產的計算和

收費

管理下的資產不基於任何管理資產的定義，並且

收費

管理我們管理的投資基金的協議中規定的管理資產。

對於我們的結轉基金，管理的總資產包括所持投資的公允價值和未催繳的資本承諾，而

收費

管理下的資產包括資本承諾的總額或按成本計算的投資資本餘額，取決於投資期是否已到期或基金的費用條款所規定的金額。因此，

收費

當剩餘投資的合計公允價值低於該等投資的成本時，管理的資產可能大於管理的總資產。

永久資本

好的。永久資本是指不確定期限的管理資產的組成部分，該資產不在清算中，並且不需要在正常業務過程中通過贖回請求向投資者返還資本，但由新資本流入提供資金的情況除外。永久資本包括

共同投資

投資者有權轉換為永久資本的資本。

有限合夥人資本投資。

有限合作伙伴資本投資是指我們的基金和工具投資的第三方資本的總額，包括投資者在每個呈報期間已完成但尚未提供資金的投資，包括(A)我們的結轉和提取基金和工具投入的資本，(B)投資的某些永久資本，包括再投資的未分配收益，以及(C)通過以下方式投資的資本：(A)我們的結轉和提取基金和工具投入的資本；(B)投資的某些永久資本，包括再投資的未分配收益；(C)通過

付費

共同投資

由第三方在我們的攜帶和永久資金和車輛的投資中做出的。

乾粉

好的。乾粉代表可用於投資或再投資的資本額，包括普通合夥人和員工資本，並且是我們可用於未來投資的資本的指標。

績效收入合格資產管理

好的。業績收入合資格資產指按公允價值投資及將投資的資本，包括為投資期尚未開始的基金關閉的資本，在滿足某些障礙的情況下可賺取業績收入。

所得税現狀發展

在轉換之前，我們的部分投資收入和附帶權益無需繳納美國公司所得税。轉換後，我們所賺取的所有收入均須繳納美國企業所得税，我們相信，與轉換前期間相比，隨着時間的推移，我們相信這將導致整體所得税支出(或收益)增加。

各州和其他司法管轄區已考慮立法增加附帶權益的税收。例如，新澤西州最近頒佈了一項立法，消除了從新澤西州的來源收入中排除(#年)。

非居民)

對於來自提供投資管理服務的附帶權益和收入，預計不會對我們的普通股股東產生重大影響，並授權就總所得税和企業所得税目的對該等管理收入徵收或有17%的附加税。這些附帶權益條款仍然存在

非手術

因為它們依賴於康涅狄格州、紐約和馬薩諸塞州頒佈具有相同條款的立法。此外，紐約州最近出臺了立法，對合作夥伴(無論是否紐約居民)提供的某些投資管理服務的收入徵税。作為該立法的一部分，除了個人所得税外，紐約還提議對附帶權益徵收19%的州税附加費。與新澤西州的立法類似，紐約的立法在康涅狄格州、新澤西州和馬薩諸塞州頒佈類似的立法之前不會生效。加州等其他司法管轄區正在考慮類似的建議。是否或何時會制定類似的立法尚不清楚。雖然這些建議不適用於轉換後的公司，但如果獲得通過，可能會增加我們的員工和其他關鍵人員需要支付的税額，因此，可能會影響我們在相關司法管轄區招聘、留住和激勵員工和關鍵人員的能力。

最後，幾個州和地方司法管轄區正在評估如何通過徵收國家或地方收入、特許經營或其他形式的税收或增加此類税收的金額，對合夥企業徵收實體級税收。雖然這些建議不適用於轉換後的公司，但它們可能適用於我們的任何合夥子公司。例如，雖然我們相信它不會對我們產生實質性影響，但康涅狄格州最近對在康涅狄格州開展業務的實體徵收所得税，我們開展業務的州可能會考慮類似的税收變化。最近，鑑於美國聯邦所得税立法，即所謂的“減税和就業法案”，這些建議和其他建議都得到了高度的考慮，該法案於2017年12月22日簽署成為法律(“税制改革法案”)。

“税制改革法案”對“國內收入法”進行了根本性的修改。税制改革法案對美國税法的影響，包括部分限制業務利息支出的扣除，以及更長的三年持有期要求將附帶權益視為長期資本收益，可能對我們的業務運營和我們的基金的投資活動產生不利影響。税制改革法案的這些和其他變化-包括對淨經營虧損的使用、結轉和結轉的限制，以及與美國對國際業務收入徵税的範圍和時間有關的變化-也可能對我們的投資組合公司產生不利影響。税制改革法案對未來幾年的確切影響難以量化，但這些變化可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響。此外，其他變化可能在未來頒佈，以提高公司税率，進一步限制利息扣除，使更繁重的税收附帶利息，或影響可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響的其他變化。

國會，經濟組織

合作

在我們和我們的附屬公司投資或開展業務的司法管轄區內，經濟合作與發展組織(“OECD”)和其他政府機構一直關注與跨國公司税收相關的問題。代表成員國聯盟的經合組織正在考慮通過其基數侵蝕和利潤轉移(“BEPS”)項目來改變許多長期存在的税收原則，該項目側重於一系列問題，包括不同税務管轄區的關聯實體之間的利潤轉移，利息扣除和享受雙重税收條約利益的資格。建議的幾項措施可能與我們的一些結構有關，並可能對我們的基金、投資者和/或我們的投資組合公司產生不利的税收影響。一些成員國一直在推進BEPS議程，但由於實施時間和所採取的具體措施在參與國之間有所不同，關於BEPS提案的影響仍然存在很大的不確定性。如果付諸實施，這些提議可能會導致税收條約利益的損失，並增加我們投資收入的税收。

一些歐洲司法管轄區已經對金融交易制定了税收，歐盟委員會也提出了立法，以協調這些税收。

所謂

“加強合作程序”，規定通過

歐盟級別

適用於某些但不是所有歐盟成員國的立法。

這些預期的變化，如果被個別國家採用，可能會增加我們、我們的投資組合公司和我們的投資者所面臨的税收不確定性和/或成本，並導致其他不利後果。目前還不清楚這些建議的時機和影響。此外，税收法律、法規和解釋可能會不斷變化，這可能會對我們的結構或投資者的回報產生不利影響。例如，不同國家已經通過或提出了税收立法，這可能會對我們的資金所投資的國家的投資組合公司和投資結構產生不利影響，並可能限制在這些國家進行額外投資的好處。

此外，2015年頒佈的立法極大地改變了美國聯邦所得税合夥企業審計規則。本立法適用於我們在2017年12月31日之後開始合夥的任何納税年度，並將適用於對Blackstone Group L.P.在轉換之前的應納税年度的審計(此類審計可能在轉換後進行)，並將繼續適用於我們的任何合夥子公司。此類美國聯邦所得税審計將在合夥企業一級進行，除非合夥企業符合資格並肯定地選擇替代程序，否則合夥企業將支付應付税額(包括利息和罰款)的任何調整。根據選擇性的替代程序，合夥企業會向在審計年度是合夥人的人士發出資料申報表，而該等人士在計算本身的税務責任時須將調整考慮在內，而合夥企業則毋須承擔調整的法律責任。如果合夥企業選擇特定調整的替代程序，其合作伙伴應承擔的税額將通過任何適用的處罰和特別利息收費而增加。我們不能保證我們有資格進行這樣的選舉，或者事實上，我們會就任何給定的調整進行這樣的選舉。如果我們沒有或無法做出這樣的選擇，那麼(A)我們當時的普通股股東總體上可能間接承擔超過如果我們選擇替代程序應繳税款總額的所得税負債，以及(B)給定普通股股東可能間接承擔可分配給其他普通股股東或前普通股股東的收入的税收，包括與該持有人擁有“A類普通股”股份之前的期間有關的税收(以及利息和罰金)。(B)如果我們沒有或無法做出這樣的選擇，那麼(A)我們當時的普通股股東在總體上可能會間接承擔所得税負債，超過如果我們選擇了替代程序應繳納的税額，以及(B)給定的普通股股東可能間接承擔可分配給其他普通股股東或前普通股股東的收入的税收(以及利息和罰金)。由於我們有義務支付與調整相關的任何税款，可用於向我們的普通股股東派息的金額可能會減少。關於本立法的許多問題及其對我們的整體影響(關於我們在2017年12月31日之後開始成為合夥企業的任何納税年度)以及我們的合夥子公司是不確定的，普通股東應就本立法的所有方面諮詢他們自己的税務顧問，因為它會影響他們的特定情況。

請參閲“第II部分。第1A項”。風險因素--在轉換之後，我們預計將支付比有限合夥企業更多的企業所得税。“和“-轉換為公司”在我們的季度報告的形式

10-Q

對於截至3月31日的季度，有關轉換的某些税收後果的進一步討論，請參見2019年。

合併的運營結果

以下是我們截至9月30日、2019年和2018年的三個月和九個月的綜合運營結果的討論。有關在這些期間影響我們四個業務部門(基於我們管理的投資基金解體的基礎)結果的因素的更詳細討論，請參閲下文的“-^”部門分析“”。“--”-。

下表列出了截至9月30日、2019年和2018年的三個月和九個月的綜合運營結果和某些關鍵運營指標的信息：


	三個月										九個月結束
	9月30日					2019年vs.2018					9月30日					2019年vs.2018
	2019			2018		$			%		2019			2018		$			%

	(千美元)
營業收入
管理和諮詢費，淨額	$	878,151		$	780,009	$	98,142			13%	$	2,528,255		$	2,230,242	$	298,013			13%

激勵費		8,254			9,799		(1,545	)		-16%		42,301			41,743		558			1%

投資收益
性能分配
實現		446,550			592,103		(145,553	)		-25%		1,021,445			1,365,119		(343,674	)		-25%
未實現		176,370			299,238		(122,868	)		-41%		998,101			1,367,678		(369,577	)		-27%
本金投資
實現		74,642			134,619		(59,977	)		-45%		292,943			305,961		(13,018	)		-4%
未實現		15,391			52,840		(37,449	)		-71%		147,090			268,082		(120,992	)		-45%

總投資收益		712,953			1,078,800		(365,847	)		-34%		2,459,579			3,306,840		(847,261	)		-26%

利息和股息收入		42,482			48,604		(6,122	)		-13%		130,252			124,062		6,190			5%
其他		93,273			9,368		83,905			896%		86,403			625,394		(538,991	)		-86%

總收入		1,735,113			1,926,580		(191,467	)		-10%		5,246,790			6,328,281		(1,081,491	)		-17%

費用
報酬和福利
補償		462,766			419,285		43,481			10%		1,372,684			1,236,167		136,517			11%
激勵費補償		5,419			7,251		(1,832	)		-25%		19,711			23,656		(3,945	)		-17%
性能分配
補償
實現		155,663			200,442		(44,779	)		-22%		367,883			498,902		(131,019	)		-26%
未實現		94,907			178,184		(83,277	)		-47%		446,440			622,610		(176,170	)		-28%

總薪酬和福利		718,755			805,162		(86,407	)		-11%		2,206,718			2,381,335		(174,617	)		-7%
一般、行政和其他		171,067			168,813		2,254			1%		492,437			441,354		51,083			12%
利息支出		53,362			41,355		12,007			29%		138,960			119,346		19,614			16%
基金費用		4,036			2,302		1,734			75%		12,509			74,909		(62,400	)		-83%

總費用		947,220			1,017,632		(70,412	)		-7%		2,850,624			3,016,944		(166,320	)		-6%

其他收入
減少應收税款協議責任		174,606			—		174,606			N/M		174,606			—		174,606			N/M
基金投資活動淨收益		48,450			66,838		(18,388	)		-28%		239,906			250,956		(11,050	)		-4%

其他收入總額		223,056			66,838		156,218			234%		414,512			250,956		163,556			65%

税前收入		1,010,949			975,786		35,163			4%		2,810,678			3,562,293		(751,615	)		-21%
税收準備(福利)		(156,786	)		26,798		(183,584	)		N/M		(76,895	)		220,024		(296,919	)		N/M

淨收入		1,167,735			948,988		218,747			23%		2,887,573			3,342,269		(454,696	)		-14%
可贖回淨收益(虧損) 非控制性合併實體的權益		(8	)		2,569		(2,577	)		N/M		3,567			2,199		1,368			62%
可歸因於的淨收入非控制性合併實體的權益		88,406			143,101		(54,695	)		-38%		355,983			427,678		(71,695	)		-17%
可歸因於的淨收入非控制性百仕通控股的權益		299,900			360,576		(60,676	)		-17%		961,490			1,359,736		(398,246	)		-29%

黑石集團應佔淨收益	$	779,437		$	442,742	$	336,695			76%	$	1,566,533		$	1,552,656	$	13,877			1%

N/M^沒有意義。

與截至2018年9月的三個月相比，截至2018年9月的三個月

營業收入

截至2018年9月30日的三個月，收入為17億美元，減少了191.5億美元，而截至2018年9月的三個月，收入為1.9萬億美元。收入減少主要是由於投資收入減少365.8美元，但被管理和諮詢費淨額增加9，810萬美元和其他收入增加8390萬美元部分抵消。

投資收入的減少主要是由於我們的私募股權、信貸和對衝基金解決方案部門分別減少了382.0億美元、305百萬美元和203百萬美元，但被101.1億美元的房地產部門的增長部分抵銷。我們私募股權部門的減少主要是由於公司私募股權相對於相對季度的升值較低。公司私募股權的賬面價值在截至2018年9月30日的三個月中增加了2.6%，而截至2018年9月30日的三個月增加了7.5%。我們信貸分部的減少主要歸因於我們的業績信貸戰略和不良戰略的回報率較低。我們對衝基金解決方案部門的減少主要是由於Blackstone持有其股份的投資淨增值降低。我們房地產部門的增長主要歸因於我們的BREP機會主義基金投資持股的淨增值高於2018年同期。我們的BREP機會主義基金的投資賬面價值在截至2018年9月30日的三個月中增加了3.8%，而截至2018年9月30日的三個月增加了3.0%。

管理和諮詢費淨額的增加主要是由於我們的房地產、私募股權、信貸和對衝基金解決方案部門分別增加了41.0億美元、32.6億美元、16.4萬億美元和11.0億美元。我們房地產部門的增長主要是由於

收費

我們的核心+房地產基金管理的資產增長，交易費用增加。我們私募股權部門的增長主要是由於

收費

戰略合作伙伴、BIP和BXLS管理的資產。我們信貸部門的增長主要是由於在截至2018年9月30日的三個月後推出了幾隻GSO和BIS基金，包括我們的BDC、後續旗艦基金和多隻做多基金。我們對衝基金解決方案部門的增長主要是由於

收費

我們的個人投資者和專業解決方案中管理的資產增長。

其他收入的增加主要是由於我們的歐元計價債券的外匯收益。

費用

截至2018年9月30日的三個月，支出為947.2美元，減少了704億美元，而截至2018年9月的三個月，支出為10億美元。減少的主要原因是業績分配薪酬減少，但被薪酬和利息支出的增加部分抵銷。業績分配薪酬減少128.1美元，主要是由於投資收入減少。薪酬增加4350萬美元，主要是由於管理和諮詢費淨額增加。利息開支增加12.0百萬美元，主要是由於完成了2021年債券的現金投標報價。

與截至2018年9月的九個月相比，截至2018年9月的九個月

營業收入

截至2018年9月30日的九個月，收入為52億美元，減少了11億美元，而截至2018年9月的九個月，收入為63億美元。收入減少主要是由於投資收入減少847.3億萬美元和其他收入減少539.0億萬美元，但被管理和諮詢費淨額增加298.0億萬美元部分抵銷。

投資收入的減少主要是由於我們的私募股權和信貸部門分別減少了12億美元和4740萬美元，而我們的房地產和對衝基金解決方案部門分別增加了405.5美元和6140萬美元，部分抵消了這一減少。我們私募股權部門的減少主要是由於公司私募股權的升值降低。公司私募股權的賬面價值在截至2018年9月30日的9個月中增加了7.9%，而截至2018年9月30日的9個月則增長了23.4%。我們信貸分部的減少主要歸因於我們的業績信貸戰略和不良戰略的回報率較低。我們房地產部門的增長主要歸因於我們的BREP機會主義基金投資持有量的淨增值增加。賬面價值

我們的BREP機會主義基金的投資在截至2018年9月30日的9個月中增長了12.9%，而截至2018年9月的9個月則增長了9.2%。我們對衝基金解決方案部門的增長主要是由於Blackstone持有其股份的投資的淨增值增加。

其他收入減少主要是由於截至2018年9月30日止九個月收到的收益

子諮詢

與FS Investments的基金的關係，部分被我們的歐元計價債券的外匯收益所抵消。

管理和諮詢費(淨額)的增加主要是由於我們的私募股權、房地產、對衝基金解決方案和信貸部門分別增加了168.5億美元、85.1百萬美元、26.5萬億美元和20.2萬億美元。我們私募股權部門的增長主要是由於

收費

戰略合作伙伴、BIP、戰術機會和BXLS管理的資產。我們房地產部門的增長主要是由於

收費

我們的核心+房地產基金管理的資產增長，交易費用增加。我們對衝基金解決方案部門的增長主要是由於

收費

我們的個人投資者和專業解決方案基金管理下的資產出現增長，配置費降低，這抵消了基礎管理費。我們信貸分部的增長主要是由於在截至2018年9月30日的9個月之後推出了幾隻GSO和BIS基金，包括我們的BDC、繼任旗艦基金和多隻做多基金，部分被與FS Investments簽訂的合同協議抵銷，根據該協議，與我們的

子諮詢

關於BDC的關係，我們在2018年第一季度收到了固定付款。

費用

截至2019年9月的九個月，支出為29億美元，減少了166.3萬億美元，而截至2018年9月的9個月，支出為30億美元。減少的主要原因是業績撥款薪酬和基金支出減少，但被薪酬增加部分抵銷。業績分配薪酬減少307.2美元，主要是由於投資收入減少。基金支出減少6240萬美元是由於我們的信貸部門減少了6400萬美元，主要是由於2018年某些CLO和其他車輛的解除整合。薪酬增加136.5美元，是因為一部分薪酬所依據的管理和諮詢費淨額增加。

其他收入

與截至2018年9月的三個月相比，截至2018年9月的三個月

在截至2019年9月30日的三個月裏，其他收入為223.1美元，增加了156.2億美元，而截至2018年9月的三個月增加了66.8億美元。其他收入增加是由於應收税款協議負債減少了174.6億美元，但因基金投資活動淨收益減少1840萬美元而被部分抵銷。

應收税款協議負債的其他收入減少增加歸因於轉換。

基金投資活動的其他收入淨收益的減少主要是由於我們的私募股權和信貸部門分別減少了1340萬美元和890萬美元，而我們的房地產部門增加了550萬美元，部分抵消了這一減少。我們私募股權部門的減少主要是由於我們的私募股權基金的投資升值較低。我們信貸分部的減少主要是由於CLO和其他工具升值的同比淨減少所致。我們房地產部門的增長主要是由於對我們的BREP機會主義基金的投資的淨增值。

與截至2018年9月的九個月相比，截至2018年9月的九個月

截至2018年9月30日的九個月，其他收入為414.5美元，增加了163.6億美元，相比之下，截至2018年9月的九個月增加了251.0億美元。其他收入增加是由於應收税款協議負債減少了174.6美元，但被基金投資活動淨收益減少11，100，000美元部分抵銷。

應收税款協議負債的其他收入減少增加歸因於轉換。

基金投資活動的其他收入淨收益的減少主要是由於我們的私募股權和信貸部門分別減少了3690萬美元和290萬美元，而我們的房地產部門增加了2750百萬美元，部分抵消了這一減少。我們私募股權部門的減少主要是由於整個私募股權基金的投資升值較低。我們信貸分部的減少主要是由於某些CLO和其他車輛的解體，部分被CLO和其他車輛的升值淨增長所部分抵消。我們房地產部門的增長主要是由於對我們的BREP機會主義基金的投資的淨增值。

税款的撥備

下表總結了Blackstone的税務狀況：


	三個月						九個月結束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
	(千美元)
税前收入	$	1,010,949		$	975,786		$	2,810,678		$	3,562,293
税款的撥備	$	(156,786	)	$	26,798		$	(76,895	)	$	220,024
實際所得税税率		-15.5	%		2.7	%		-2.7	%		6.2	%

下表調整了實際所得税税率與美國聯邦法定税率：


	三個月結束				2019		^九個^^月^結束^^				2019
	9月30日				v.v.		9月30日				v.v.
	2019		2018		2018		2019		2018		2018
法定美國聯邦所得税率		21.0%		21.0%		-		21.0%		21.0%		-
收入傳遞給普通單位持有人和非控制性利益持有人(A)		-8.7%		-17.2%		8.5%		-13.8%		-15.8%		2.0%
州和地方所得税		2.5%		0.3%		2.2%		1.6%		1.5%		0.1%
轉換效益		-22.9%		-		-22.9%		-8.2%		-		-8.2%
更改估值津貼		-3.0%		-		-3.0%		-1.1%		-		-1.1%
其他		-4.4%		-1.4%		-3.0%		-2.2%		-0.5%		-1.7%

實際所得税税率		-15.5%		2.7%		-18.2%		-2.7%		6.2%		-8.9%

(a)	包括不向Blackstone及其子公司徵税的收入。這些收入在轉換之前的期間直接向Blackstone的普通單位持有人納税，並向Blackstone的非控制性利益持有人。

與截至2018年9月的三個月相比，截至2018年9月的三個月

黑石截至9月30日、2019年和2018年三個月的税收撥備分別為(156.8)億美元和26.8億美元。這導致了有效税率為

-15.5%

和2.7%。

與截至2018年9月30日的三個月相比，Blackstone截至2018年9月30日的三個月的有效税率下降，主要是由於轉換日期記錄的税收優惠，部分抵消了轉換後須繳納美國聯邦(以及州和地方)企業所得税的較高水平的收入。

與截至2018年9月的九個月相比，截至2018年9月的九個月

黑石截至9月30日、2019年和2018年的九個月的税收撥備分別為76.9億美元和220.0億美元。這導致了有效税率為

-2.7%

和6.2%。

與截至2018年9月30日的9個月相比，Blackstone截至2018年9月30日的9個月的實際税率下降主要是由於轉換之日記錄的税收優惠，這部分被轉換後美國聯邦(以及州和地方)企業所得税的較高水平所抵銷。

關於我們的所得税的更多信息可以在注14中找到。本文件“第一部分.財務報表”中“簡明綜合財務報表附註”中的“所得税”。

在2019年7月1日，我們完成了從特拉華有限合夥企業到公司的轉換。見“第II部分。第1A項”。風險因素-轉換後，我們預計將支付比有限合夥公司更多的公司所得税“和”-轉換為公司“在Form的季度報告中

10-Q

截至3月份的季度，^31，^2019年。

非控制性

合併實體的權益

可贖回的淨收入

非控制性

合併實體的利息和歸因於

非控制性

合併實體之權益可歸因於合併Blackstone基金。這些項目的金額直接隨合併的Blackstone基金的表現而變化，並在很大程度上從黑石集團公司的淨收入(虧損)中扣除來自基金投資活動的其他收入淨收益的金額。

可歸因於的淨收入

非控制性

Blackstone Holdings的權益來自税收撥備前的收入，不包括基金投資活動的淨收益以及Blackstone人員與Blackstone Holdings和Blackstone的其他有限合夥人之間的收入分配百分比，之前考慮了任何管理收入分配的合同安排，例如可分配給Blackstone的費用。

截至9月30日、2019年和2018年的三個月，分配給Blackstone Holdings的税前淨收入分別為43.9%和43.7%。截至9月30日、2019年和2018年的九個月，分配給Blackstone員工和Blackstone Holdings有限合夥人的税前淨收入分別為44.0%和44.0%。三個月期間的增長0.2%主要是由於回購“A類普通股的股份和歸屬”A類普通股的股份。

另一項收入--應收税款協議債務的減少完全分配給了Blackstone。

運營指標

下面的圖表總結了

收費

以及按細分部門管理的總資產，然後是截至9月30日、2019年和2018年的三個月和九個月的活動前滾。有關如何管理資產和

收費

管理下的資產已確定，見？“-？主要財務指標和指標？-運營指標？-管理下的資產和

收費

管理下的資產“：


	三個月
	2019年9月30日															2018年9月30日
				私			對衝基金												私			對衝基金
	房地產			權益			解決方案			學分			總計			房地產			權益			解決方案			學分			總計
	(千美元)
收費管理的資產
期初餘額	$	112,287,094		$	96,467,272		$	74,653,420		$	104,456,856		$	387,864,642		$	88,776,501		$	78,045,697		$	71,889,290		$	94,266,657		$	332,978,145
流入，包括承諾(A)		7,452,469			3,192,294			2,933,919			4,394,501			17,973,183			3,619,799			2,213,913			3,281,639			7,588,255			16,703,606
流出，包括分配(B)		(552,062	)		(107,764	)		(2,411,329	)		(1,845,621	)		(4,916,776	)		(208,373	)		(477,894	)		(1,482,849	)		(1,547,917	)		(3,717,033	)

淨流入		6,900,407			3,084,530			522,590			2,548,880			13,056,407			3,411,426			1,736,019			1,798,790			6,040,338			12,986,573
實現(C)		(2,897,640	)		(1,734,713	)		(264,575	)		(1,648,338	)		(6,545,266	)		(2,335,870	)		(1,585,310	)		(66,874	)		(2,241,691	)		(6,229,745	)
市場升值(折舊)(D)(G)		459,444			119,782			(33,459	)		(783,107	)		(237,340	)		920,678			(1,334	)		937,393			669,413			2,526,150

餘額，結束句號(E)	$	116,749,305		$	97,936,871		$	74,877,976		$	104,574,291		$	394,138,443		$	90,772,735		$	78,195,072		$	74,558,599		$	98,734,717		$	342,261,123

增額	$	4,462,211		$	1,469,599		$	224,556		$	117,435		$	6,273,801		$	1,996,234		$	149,375		$	2,669,309		$	4,468,060		$	9,282,978
增額		4	%		2	%		-			-			2	%		2	%		-			4	%		5	%		3	%

	九個月結束
	2019年9月30日															2018年9月30日
				私			對衝基金												私			對衝基金
	房地產			權益			解決方案			學分			總計			房地產			權益			解決方案			學分			總計
	(千美元)
收費管理的資產
期初餘額	$	93,252,724		$	80,008,166		$	72,280,606		$	96,986,011		$	342,527,507		$	83,984,824		$	70,140,883		$	69,914,061		$	111,304,230		$	335,343,998
流入，包括承諾(A)		35,316,594			25,578,739			8,146,690			15,808,592			84,850,615			13,108,067			12,675,628			9,477,141			18,719,427			53,980,263
流出，包括分配(B)		(6,388,317	)		(1,280,707	)		(8,422,705	)		(7,319,669	)		(23,411,398	)		(1,800,831	)		(1,565,169	)		(6,740,849	)		(25,141,026	)		(35,247,875	)

淨流入(流出)		28,928,277			24,298,032			(276,015	)		8,488,923			61,439,217			11,307,236			11,110,459			2,736,292			(6,421,599	)		18,732,388
實現(C)		(7,486,830	)		(6,399,686	)		(705,027	)		(3,816,607	)		(18,408,150	)		(6,289,487	)		(3,321,845	)		(222,751	)		(5,650,666	)		(15,484,749	)
市場增值(折舊)(D)(H)		2,055,134			30,359			3,578,412			2,915,964			8,579,869			1,770,162			265,575			2,130,997			(497,248	)		3,669,486

餘額，結束句號(E)	$	116,749,305		$	97,936,871		$	74,877,976		$	104,574,291		$	394,138,443		$	90,772,735		$	78,195,072		$	74,558,599		$	98,734,717		$	342,261,123

增加(減少)	$	23,496,581		$	17,928,705		$	2,597,370		$	7,588,280		$	51,610,936		$	6,787,911		$	8,054,189		$	4,644,538		$	(12,569,513	)	$	6,917,125
增加(減少)		25	%		22	%		4	%		8	%		15	%		8	%		11	%		7	%		-11	%		2	%
年化基本管理費率(F)		0.91	%		1.03	%		0.75	%		0.57	%		0.82	%		1.12	%		1.05	%		0.70	%		0.54	%		0.84	%


	三個月
	2019年9月30日															2018年9月30日
				私			對衝基金												私			對衝基金
	房地產			權益			解決方案			學分			總計			房地產			權益			解決方案			學分			總計
	(千美元)
管理的總資產
期初餘額	$	153,604,820		$	171,171,687		$	81,435,680		$	139,270,150		$	545,482,337		$	119,399,973		$	119,524,518		$	77,403,078		$	123,059,087		$	439,386,656
流入，包括承諾(A)		6,745,847			3,254,530			3,164,093			7,226,533			20,391,003			2,609,037			6,997,499			3,702,238			10,757,146			24,065,920
流出，包括分配(B)		(565,777	)		(349,478	)		(3,069,993	)		(2,023,018	)		(6,008,266	)		(734,945	)		(346,209	)		(1,993,964	)		(1,672,101	)		(4,747,219	)

淨流入		6,180,070			2,905,052			94,100			5,203,515			14,382,737			1,874,092			6,651,290			1,708,274			9,085,045			19,318,701
實現(C)		(4,575,981	)		(2,812,162	)		(305,905	)		(2,053,920	)		(9,747,968	)		(4,039,437	)		(4,033,482	)		(70,986	)		(2,574,741	)		(10,718,646	)
市場升值(折舊)(D)(I)		1,867,364			2,593,823			(69,485	)		(486,465	)		3,905,237			2,707,401			4,042,042			964,770			990,908			8,705,121

餘額，期末(E)	$	157,076,273		$	173,858,400		$	81,154,390		$	141,933,280		$	554,022,343		$	119,942,029		$	126,184,368		$	80,005,136		$	130,560,299		$	456,691,832

增加(減少)	$	3,471,453		$	2,686,713		$	(281,290	)	$	2,663,130		$	8,540,006		$	542,056		$	6,659,850		$	2,602,058		$	7,501,212		$	17,305,176
增加(減少)		2	%		2	%		-			2	%		2	%		-			6	%		3	%		6	%		4	%

	九個月結束
	2019年9月30日															2018年9月30日
				私			對衝基金												私			對衝基金
	房地產			權益			解決方案			學分			總計			房地產			權益			解決方案			學分			總計
	(千美元)
管理的總資產
期初餘額	$	136,247,229		$	130,665,286		$	77,814,516		$	127,515,286		$	472,242,317		$	115,340,363		$	105,560,576		$	75,090,834		$	138,136,470		$	434,128,243
流入，包括承諾(A)		26,144,532			48,532,796			9,545,687			24,186,221			108,409,236			11,356,304			16,814,684			10,637,875			23,525,665			62,334,528
流出，包括分配(B)		(2,315,886	)		(771,379	)		(9,292,182	)		(8,919,680	)		(21,299,127	)		(1,885,608	)		(1,126,165	)		(7,665,062	)		(25,280,144	)		(35,956,979	)

淨流入(流出)		23,828,646			47,761,417			253,505			15,266,541			87,110,109			9,470,696			15,688,519			2,972,813			(1,754,479	)		26,377,549
實現(C)		(11,623,877	)		(11,233,505	)		(788,589	)		(4,956,581	)		(28,602,552	)		(11,033,062	)		(7,133,993	)		(253,073	)		(6,858,577	)		(25,278,705	)
市場增值(D)(J)		8,624,275			6,665,202			3,874,958			4,108,034			23,272,469			6,164,032			12,069,266			2,194,562			1,036,885			21,464,745

餘額，期末(E)	$	157,076,273		$	173,858,400		$	81,154,390		$	141,933,280		$	554,022,343		$	119,942,029		$	126,184,368		$	80,005,136		$	130,560,299		$	456,691,832

增加(減少)	$	20,829,044		$	43,193,114		$	3,339,874		$	14,417,994		$	81,780,026		$	4,601,666		$	20,623,792		$	4,914,302		$	(7,576,171	)	$	22,563,589
增加(減少)		15	%		33	%		4	%		11	%		17	%		4	%		20	%		7	%		-5	%		5	%

(a)	資金流入代表我們的對衝基金和封閉式共同基金的貢獻，我們的套利基金可用資本的增加(資本籌集，可召回資本和增加並排承諾)和CLO，我們根據單獨管理的賬户計劃管理的資本的增加，從多資產產品到其他戰略和收購的分配。

(b)	資金流出代表我們的對衝基金和封閉式共同基金的贖回，客户從我們單獨管理的賬户項目中提取資金，以及我們的套利基金可用資本的減少(過期資本，費用提取和減少並排承諾)。

(c)	變現代表從CLO返還給投資者的資產或資本的處置中獲得的變現。

(d)	市場升值(貶值)包括有價證券投資的已實現和未實現收益(損失)以及外匯匯率波動的影響。

(e)	管理下的資產在管理資產的部門中報告。

(f)	表示本季度的基本管理費除以期末的年率收費管理的資產。

(g)	截至2019年9月30日的三個月，對收費由於外匯匯率波動，房地產、信貸和總部門管理的資產分別為(709.0)億美元、(416.1)萬美元和(11)億美元。截至2018年9月30日的三個月，房地產、信貸和總計部門的此類影響分別為138.8億萬美元、(135.7)百萬美元和310萬美元。

(h)	截至2019年9月30日的九個月，對收費由於外匯匯率波動，房地產、信貸和總部門管理的資產分別為(791.1)億美元、(688.1)萬美元和(15)億美元。在截至2018年9月30日的九個月中，房地產、信貸和總部門的此類影響分別為(572.6)億美元、(436.2)萬美元和(10)億美元。

(i)	截至2019年9月30日的三個月，外匯匯率波動對房地產、私募股權、信貸和總部門管理的總資產的影響分別為21億美元、411.8美元、434.2美元和29億美元。截至2018年9月30日的三個月，此類影響對房地產、私募股權、信貸和總部門分別為(155.3)百萬美元、(8，050萬)美元、(116.4)萬美元和(352.2)萬美元。

(j)	在截至2019年9月30日的9個月中，外匯匯率波動對管理下的總資產的影響分別為房地產、私募股權、信貸和總部門，分別為(24億美元)、(304.5美元)、(731.1美元)和(34億美元)。截至2018年9月30日的九個月，房地產、私募股權、信貸和總部門的影響分別為(17億美元)、(350.7美元)、(556.3美元)和(26億美元)。

收費

管理的資產

收費

2019年9月30日，管理下的資產為394.1美元，增加了63億美元，而2019年6月30日，管理的資產為387.9美元。淨增長是由於：

•

180億美元的流入涉及：

我們房地產部門的75億美元由來自BREP機會主義基金的25億美元推動，

共同投資，

來自Breit的24億美元，來自BRED的14億美元和BPP的12億美元，

我們信貸部門的44億美元由某些只做多和MLP戰略的18億美元推動，12億美元來自直接貸款，939.4美元來自新的CLO，819.3美元來自國際清算銀行，部分被對各種戰略的782.8億美元的分配所抵消。

我們的私募股權部門收入為32億美元，來自戰術機會的18億美元，來自核心私募股權的978.1美元，來自戰略合作伙伴的515.6美元，來自企業私募股權的156.4美元，部分被來自多資產產品的270.9美元抵消，以及

我們對衝基金解決方案部門的29億美元由個人投資者和專業解決方案的16億美元、定製解決方案的11億美元和混合產品的280.8億美元推動。

抵銷這些增加的因素包括：

•

65億美元的實現主要由以下因素推動：

我們房地產部門的29億美元由來自BREP機會主義基金的11億美元推動，

共同投資，

11億美元來自BRED，662.9美元來自核心+房地產基金，

我們的私募股權部門收入為17億美元，來自Tactical Opportunities的756.8美元，來自公司私募股權的738.9美元，來自戰略合作伙伴的239.0美元。

我們信貸部門中的16億美元來自我們的夾層基金513.0美元，來自我們的不良策略的460.9美元，來自已過再投資期的CLO返還給投資者的311.1美元，來自某些只做多和MLP策略的202.8美元，以及來自直接貸款的160.5億美元。

•

49億美元的流出主要歸因於：

我們對衝基金解決方案部門的24億美元由定製解決方案的19億美元和個人投資者和專業解決方案的485.7億美元推動，

我們信貸部門的18億美元由某些只做多和MLP戰略的15億美元和國際清算銀行的113.9萬億美元推動，以及

我們房地產部門的552.1億美元由核心+房地產基金的409.3億美元和BREDS的142.8億美元推動。

•

市場折舊237.3美元·百萬美元，原因是：

我們信貸部門中783.1億美元的折舊，主要是由於我們的不良戰略導致416.1億美元的外匯折舊和367.0億美元的市場折舊，以及

我們房地產部門的459.4億美元增值受到我們的核心+房地產基金的555.1億美元增值(10億美元來自市場升值和444.9億美元來自外匯貶值)的推動，以及168.2億美元來自BRED的市場升值，部分被來自BREP機會主義基金的264.0億美元外匯貶值部分抵銷。

從10月1日到2019年11月1日，對衝基金解決方案公司淨流出434.9美元。

收費

在2019年9月30日，管理下的資產為394.1億美元，與2018年12月31日的342.5萬億美元相比，增加了516億美元，即15%。淨增長是由於：

•

849億美元的流入涉及：

我們房地產部門的353億美元由BREP IX的20億美元推動，BREP IX的投資期於2019年6月3日開始(這一金額反映在基金每次資本結算時管理的總資產中)，BREIT的54億美元，BRED的38億美元，BPP美國的26億美元和

共同投資，

來自BPP歐洲公司的839.3億美元和

共同投資

以及來自BPP Asia的706.8億美元，

我們的私募股權部門為256億美元，來自戰略合作伙伴的116億美元，來自BIP的81億美元，來自Tactical Opportunities的34億美元，來自核心私人股本的16萬億美元，來自多資產產品的652.5美元，來自企業私募股權的173.6美元。

我們信貸部門的158億美元由以下因素驅動：來自某些只做多和MLP戰略的169億美元，來自國際清算銀行的37億美元，來自直接貸款的35億美元，來自新CLO的25萬億美元，來自我們的不良戰略的23億美元，來自夾層基金的882.0萬億美元，部分被對各種戰略的142萬億美元的分配所抵消，以及

我們的對衝基金解決方案部門有81億美元，來自個人投資者和專業解決方案的47億美元，來自定製解決方案的22億美元，來自混合產品的13億美元。

•

市場升值86億美元，原因是：

我們對衝基金解決方案部門的36億美元增值受到BAAM主要解決方案組合5.9%(淨額5.2%)的回報的推動，

我們信貸部門中29億美元的升值是由36億美元的市場升值推動的(主要是在某些只做多和多邊投資組合戰略和國際清算銀行中)，部分被688.1美元的外匯貶值所抵消，以及

我們房地產部門的21億美元升值是由我們的核心+房地產基金帶來的18億美元增值(23億美元來自市場升值，486.9美元來自外匯貶值)和619.0萬億美元來自BRED的市場升值，部分被來自BREP機會主義基金的304.4萬億美元外匯貶值所抵消。

抵銷這些增加的因素包括：

•

234億美元的流出主要歸因於：

我們的對衝基金解決方案部門有84億美元，來自定製解決方案的46億美元，來自個人投資者和專業解決方案的26億美元，以及來自混合產品的12億美元。

我們信貸部門的73億美元由某些只做多和MLP戰略的51億美元推動，來自國際清算銀行的13億美元和我們的不良戰略的355.4萬億美元，

我們房地產部門的64億美元是由BREP VIII投資期結束時未投資的54億美元儲備推動的(這一數額仍被歸類為可用資本，幷包括在管理下的總資產中)，來自核心+基金的539.5美元贖回和來自BREDS液體基金的390.0美元贖回，以及

在我們的私募股權部門中，387.2美元來自多資產產品，369.2美元來自公司私募股權，246.0美元來自Tactical Opportunities，194.1美元來自BXLS。

•

實現184億美元，主要由以下因素推動：

我們房地產部門的75億美元由來自BREP機會主義基金的36億美元推動，

共同投資，

21億美元來自BRED，17億美元來自核心+房地產基金，

我們的私募股權部門為64億美元，來自公司私募股權的34億美元，來自戰術機會的17億美元，來自戰略合作伙伴的11億美元，以及來自核心私募股權的226.7美元。

我們信貸部門中的3.8萬億美元來自我們的不良戰略的14億美元，來自我們的夾層基金的984.5美元，來自某些只做多和MLP戰略的571.6美元，來自已過再投資期的CLO返還給投資者的556.3美元，以及來自直接貸款的333.2美元。

管理的總資產

2019年9月30日，管理下的總資產為554.0億美元，增加了8.5萬億美元，而2019年6月30日為545.5萬億美元。淨增長是由於：

•

204億美元的流入涉及：

我們信貸部門中的72億美元來自直接貸款28億美元，來自某些只做多和MLP戰略的19億美元，來自國際清算銀行的16億美元，來自新的CLO的939.4美元，來自我們的不良戰略的307.1美元和來自夾層基金的259.1億美元，部分被對各種戰略的807.2億美元的分配所抵消。

我們房地產部門的67億美元由來自Breit的24億美元，來自BREDS的13億美元，從第六次歐洲機會主義基金籌集的11億美元資金推動(該基金95億美元的承諾總額將反映在

收費

當投資期從10月開始時，管理下的資產為9美元(2019年)，從BREPIX籌集了905.8美元的資本，從BPP基金籌集了890.7美元。

我們的私募股權部門收入為33億美元，來自Tactical Opportunities的13億美元，來自公司私募股權的13億美元，來自戰略合作伙伴的718.0萬億美元，以及

我們的對衝基金解決方案部門的資金為32億美元，其中15億美元來自個人投資者和專業解決方案，13億美元來自定製解決方案，294.1美元來自混合產品。

•

由於以下原因，市場升值39億美元：

在戰略合作伙伴、公司私募股權和戰術機會的賬面價值增長分別為9.6%、2.6%和1.0%的推動下，我們的私募股權部門實現了26億美元的增值，其中包括整個部門411.8億美元的外匯折舊。

由我們的機會主義基金和核心+房地產基金分別增加3.8%和2.3%的賬面價值推動的房地產部門19億美元的升值，其中包括整個部門21萬億美元的外匯折舊，以及

我們信貸部門的折舊為486.5億美元，原因是我們的不良戰略造成296.1億美元的市場折舊，以及CLO帶來的202.7億美元外匯折舊。

我們的房地產和私募股權分部的管理資產市場增值(折舊)總額一般代表所持投資的公允價值的變化，通常超過收費的管理資產市場增值(折舊)。

抵銷這些增加的因素包括：

•

97億美元的實現主要由以下因素推動：

我們房地產部門的46億美元由BREP機會主義的29億美元推動，

共同投資，

993.2美元來自BRED，690.1美元來自核心+房地產基金，

由整個部門的持續處置活動推動的私募股權部門中的28億美元，主要涉及來自公司私募股權的11億美元，來自戰術機會的977.4美元，來自戰略合作伙伴的646.2美元，來自BXLS的6690萬美元，以及

我們信貸部門中的21億美元來自我們的夾層基金的632.0美元，來自我們的不良策略的616.3美元，來自已過再投資期的CLO返還給投資者的311.1美元，來自直接貸款的274.3美元，以及來自某些只做多和MLP策略的212.3億美元。

我們的房地產和私募股權分部的管理資產變現總額一般代表總收益，通常超過管理變現項下的收費資產，後者通常僅代表投資資本。

•

60億美元的流出主要歸因於：

我們的對衝基金解決方案部門的31億美元受到定製解決方案的25億美元和個人投資者和專業解決方案的484.7億美元的推動，

我們信貸部門的20億美元由某些只做多和MLP策略的17億美元和國際清算銀行的113.9億美元推動，以及

在我們的房地產部門中，由BPP美國和BREDS液體基金的贖回推動，我們的房地產部門達到了565.8美元。

截至2019年9月30日，管理的總資產為554.0億美元，比2018年12月31日的472.2萬億美元增加了818億美元，增幅為17%。淨增長是由於：

•

108.4美元的流入涉及：

我們私募股權部門的485億美元由公司私募股權投資的262億美元推動，主要是由於第八隻旗艦私募股權基金在2019年第一季度初步關閉(這一金額將反映在

收費

投資期開始時管理的資產)，戰略合作伙伴97億美元，BIP 83億美元，戰術機會43億美元，核心私募股權324.3億美元，部分被BXLS的195.4億美元抵消。

我們房地產部門的261億美元由從第六個歐洲機會主義基金籌集的95億美元資本推動(這一金額將反映在

收費

2019年10月投資期開始時管理的資產)，從BREP IX籌集的50億美元資本，從Breit籌集的52億美元資本，來自BRED的總流入29億美元，從BPP基金籌集的26億美元，

我們的信貸部門中有24.2萬億美元來自某些只做多和MLP戰略的173億美元，來自國際清算銀行的73億美元，來自直接貸款的68億美元，來自我們的不良戰略的38億美元，來自新CLO的25億美元和來自夾層基金的528.5億萬美元，部分被對各種戰略的142億億美元的分配所抵消，以及

我們的對衝基金解決方案部門的資金為95億美元，來自個人投資者和專業解決方案的資金為43億美元，來自定製解決方案的資金為40億美元，來自混合產品的資金為13億美元。

•

市場升值233億美元，原因是：

由我們的機會主義和核心+房地產基金分別增加12.9%和6.5%的賬面價值推動的86億美元房地產部門的升值，其中包括整個部門24萬億美元的外匯折舊，

在戰略合作伙伴、公司私募股權和戰術機會的賬面價值增長分別為11.5%、7.9%和5.2%的推動下，我們的私募股權部門實現了67億美元的增值，其中包括整個部門304.5億美元的外匯貶值。

我們信貸部門中由48億美元的市場升值推動的41億美元的增值(主要是在某些僅做多和多邊投資組合策略、國際清算銀行和夾層基金中)，部分被731.1美元的外匯貶值所抵消，以及

由於上述原因，我們的對衝基金解決方案部門實現了39億美元的增值

收費

管理的資產。

抵銷這些增加的因素包括：

•

286億美元的實現主要由以下因素推動：

我們房地產部門的11.6億美元由BREP機會主義的81億美元推動，

共同投資，

來自核心+房地產基金的18億美元和來自BRED的17億美元，

在我們的私募股權部門中，由整個部門的持續處置活動推動的112億美元，主要涉及來自公司私募股權的59億美元，來自戰術機會的28億美元，來自戰略合作伙伴的18億美元，來自核心私募股權的378.0美元，來自BXLS的350.7億美元，以及

我們信貸部門的50億美元來自我們的不良戰略的1.8萬億美元，來自我們的夾層基金的13億美元，來自直接貸款的643.1美元，來自某些僅做多和MLP戰略的590.3美元，以及來自從已過再投資期的CLO返還給投資者的資本的556.3萬億美元。

乾粉

以下介紹了我們的乾粉，截至每個時期的季度末：

注：	由於四捨五入，總數可能不會相加。

(a)	代表非流動資金提取基金，永久資本的一個組成部分，付費共同投資；包括付費第三方資本以及不賺取費用的普通合夥人和員工資本。金額因尚未投入資本的未償還資本承諾而減少。


	9月30日
	2018		2019
	(千美元)
乾粉可供投資
房地產	$	25,972,044	$	44,836,092
私募股權		40,487,283		71,826,624
對衝基金解決方案		3,595,061		2,245,166
學分		24,766,080		29,141,930

	$	94,820,468	$	148,049,812

應計業績收入淨額

下表列出了截至2019年9月30日、2018年9月和2018年9月，Blackstone基金的應計業績收入(扣除業績補償)。提交的淨應計業績收入不包括回扣金額(如果有的話)，這些金額在附註18中披露。本文件的“簡明綜合財務報表註釋”中的“承諾和或有事項”-“或有事項”-“或然”-“或有義務(回扣)”。第I部分“項目”1.“財務報表”。截至每個報告日的應計業績收入淨額主要未實現；如果實現，該金額可能成為可分配收益的重要組成部分。見“-

非GAAP

我們對淨應計業績收入進行對賬的“財務措施”。


	9月30日
	2019		2018
	(美元，單位：百萬)，
房地產
BREP IV	$	11	$	12
BREP V		47		91
BREP VI		92		106
BREP VII		501		592
BREP VIII		597		386
BREP國際II		44		—
BREP歐洲III		—		1
BREP歐洲IV		222		201
BREP歐洲V		174		86
BREP亞洲I		162		103
BPP		273		207
布萊特		59		18
品系		29		21
BTAS		45		29

房地產總額(A)		2,256		1,853


私募股權
BCP IV		24		111
BCP V		—		44
BCP VI		724		1,008
BCP VII		382		166
BCP亞洲		7		—
BEP I		133		155
BEP II		8		66
戰術機會		114		161
戰略夥伴		133		95
BCEP		36		11
BTAS		53		32
其他		4		—

私募股權總額(A)		1,616		1,849


對衝基金解決方案		61		32


學分		238		301


Blackstone淨應計業績收入總額	$	4,171	$	4,035

注：由於四捨五入，總計可能不會相加。

(a)	房地產和私募股權包括共同投資，視情況而定。

截至2019年9月30日的12個月，應計業績收入淨額增加了淨應計業績收入1.1萬億美元，淨實現分派收入減少了975.2美元。

下表顯示了我們從成立到2019年9月30月期間的重大提款基金的投資記錄：




					未實現的投資						已實現投資				總投資
資金^(投資^期間	vbl.承諾		可用						%										淨內部收益率^(D)
開始·日期···結束···日期···(A)	資本		大寫#(B)		價值		MoIC？(C)		公眾		價值		MoIC？(C)		價值		MoIC？(C)		實現		總計
	(以千為單位的美元，除非另有説明)

房地產
BREP前	$	140,714	$	—	$	—		不適用		-	$	345,190		2.5x	$	345,190		2.5x		33%		33%
BREP I(1994年9月/1996年10月)		380,708		—		—		不適用		-		1,327,708		2.8x		1,327,708		2.8x		40%		40%
BREP II(1996年10月/1999年3月)		1,198,339		—		—		不適用		-		2,531,614		2.1x		2,531,614		2.1x		19%		19%
BREP III(1999年4月/2003年4月)		1,522,708		—		—		不適用		-		3,330,406		2.4x		3,330,406		2.4x		21%		21%
BREP IV(2003年4月/2005年12月)		2,198,694		—		76,765		0.1x		46%		4,511,354		2.2x		4,588,119		1.7x		28%		12%
BREP V(2005年12月/2007年2月)		5,539,418		—		277,154		1.0x		51%		13,008,509		2.4x		13,285,663		2.3x		12%		11%
BREP VI(2007年2月/2011年8月)		11,060,444		—		940,414		2.6x		64%		26,845,418		2.5x		27,785,832		2.5x		13%		13%
BREP VII(2011年8月/2015年4月)		13,496,564		1,906,659		8,170,449		1.7x		14%		21,559,665		2.1x		29,730,114		2.0x		23%		16%
BREP VIII(2015年4月/2019年6月)		16,607,049		3,548,251		17,779,455		1.4x		1%		5,643,169		1.6x		23,422,624		1.4x		27%		15%
BREP IX(2019年6月/2024年12月)		20,468,154		18,849,963		1,618,192		1.0x		-		—		不適用		1,618,192		1.0x		不適用		N/M

全局BREP總數	$	72,612,792	$	24,304,873	$	28,862,429		1.4x		7%	$	79,103,033		2.2x	$	107,965,462		1.9x		18%		16%

BREP國際(2001年1月/2005年9月)	€	824,172	€	—	€	—		不適用		-	€	1,370,659		2.1x	€	1,370,659		2.1x		23%		23%
BREP國際II (2005年9月/2008年6月)(E)		1,629,748		—		10,637		2.7x		-		2,555,171		1.8x		2,565,808		1.8x		8%		8%
BREP歐洲III (2008年6月/2013年9月)		3,205,167		471,297		583,882		0.8x		-		5,557,290		2.5x		6,141,172		2.1x		21%		14%
BREP歐洲IV (2013年9月/2016年12月)		6,709,145		1,377,104		4,219,471		1.7x		16%		7,705,285		2.0x		11,924,756		1.9x		24%		17%
BREP歐洲V (2016年12月/2022年6月)		8,153,287		2,717,984		6,907,803		1.3x		-		431,777		2.3x		7,339,580		1.4x		45%		16%
BREP歐洲VI (2019年10月/2025年4月)		8,484,843		8,484,843		—		不適用		-		—		不適用		—		不適用		不適用		不適用

Euro BREP總數	€	29,006,362	€	13,051,228	€	11,721,793		1.4x		6%	€	17,620,182		2.1x	€	29,341,975		1.8x		16%		14%

BREP Asia I(2013年6月/2017年12月)	$	5,096,361	$	1,728,965	$	4,205,495		1.5x		12%	$	3,466,115		1.9x	$	7,671,610		1.7x		21%		15%
BREP Asia II(2017年12月/2023年6月)		7,183,487		4,984,309		2,484,758		1.1x		-		5,584		N/M		2,490,342		1.1x		N/M		6%
BREP 共同投資 (f)		7,045,918		151,982		1,611,092		2.2x		17%		12,962,096		2.1x		14,573,188		2.1x		16%		16%

BREP總數	$	126,546,964	$	45,658,621	$	50,823,345		1.4x		7%	$	117,901,242		2.2x	$	168,724,587		1.9x		17%		15%

bpp(各種)(G)		27,194,838		915,347		31,556,095		1.2x		-		5,096,623		2.2x		36,652,718		1.3x		N/M		10%
BREDS高產(各種)·(H)		12,011,230		2,699,492		3,213,907		1.1x		-		11,528,445		1.3x		14,742,352		1.3x		11%		11%

繼續..。




					未實現的投資						已實現投資				總投資
資金^(投資^期間	vbl.承諾		可用						%										淨內部收益率^(D)
開始·日期···結束···日期···(A)	資本		大寫#(B)		價值		MoIC？(C)		公眾		價值		MoIC？(C)		價值		MoIC？(C)		實現		總計
	(以千為單位的美元，除非另有説明)

私募股權
BCP I(1987年10月/1993年10月)	$	859,081	$	—	$	—		不適用		-	$	1,741,738		2.6x	$	1,741,738		2.6x		19%		19%
BCP II(1993年10月/1997年8月)		1,361,100		—		—		不適用		-		3,256,819		2.5x		3,256,819		2.5x		32%		32%
BCP III(1997年8月/2002年11月)		3,967,422		—		—		不適用		-		9,184,688		2.3x		9,184,688		2.3x		14%		14%
BCOM(2000年6月/2006年6月)		2,137,330		24,575		13,150		不適用		-		2,953,649		1.4x		2,966,799		1.4x		6%		6%
BCP IV(2002年11月/2005年12月)		6,773,182		198,964		175,763		2.5x		-		21,417,821		2.9x		21,593,584		2.9x		36%		36%
BCP V(2005年12月/2011年1月)		21,013,586		1,039,733		787,587		0.7x		49%		37,164,778		1.9x		37,952,365		1.9x		9%		8%
BCP VI(2011年1月/2016年5月)		15,192,244		1,760,758		12,994,521		1.7x		37%		14,467,088		2.1x		27,461,609		1.9x		18%		13%
BEP I(2011年8月/2015年2月)		2,435,285		224,784		1,897,585		1.9x		63%		2,677,532		1.9x		4,575,117		1.9x		17%		13%
BEP II(2015年2月/2021年2月)		4,909,004		827,274		4,390,305		1.3x		-		271,835		1.8x		4,662,140		1.3x		42%		8%
BCP VII(2016年5月/2022年5月)		18,781,046		6,494,315		15,599,523		1.4x		N/M		1,179,341		1.7x		16,778,864		1.4x		45%		20%
BCP Asia(2017年12月/2023年12月)		2,378,855		1,333,070		989,766		1.2x		N/M		—		不適用		989,766		1.2x		不適用		23%
BEP III(待定)		3,994,781		3,994,781		—		不適用		-		—		不適用		—		不適用		不適用		不適用
BCP VIII(待定)		24,036,991		24,036,991		—		不適用		-		—		不適用		—		不適用		不適用		不適用

公司私募股權總額	$	107,839,907	$	39,935,245	$	36,848,200		1.5x		17%	$	94,315,289		2.1x	$	131,163,489		1.9x		16%		15%

戰術機會(各種)		23,830,203		10,086,741		10,140,457		1.2x		9%		8,616,711		1.7x		18,757,168		1.4x		19%		10%
戰術機會共同投資和其他(各種)		6,268,265		1,686,983		4,524,239		1.2x		4%		1,846,940		1.6x		6,371,179		1.3x		24%		13%

總戰術機會	$	30,098,468	$	11,773,724	$	14,664,696		1.2x		8%	$	10,463,651		1.7x	$	25,128,347		1.3x		20%		10%

戰略夥伴 I-V (各種)(I)		11,862,636		1,739,914		1,258,026		N/M		-		16,433,139		N/M		17,691,165		1.5x		不適用		13%
戰略合作伙伴VI (2014年4月/2016年4月)(I)		4,362,750		1,116,568		1,546,801		N/M		-		3,058,583		N/M		4,605,384		1.5x		不適用		17%
戰略合作伙伴VII (2016年5月/2019年3月)(I)		7,489,970		2,532,867		5,723,979		N/M		-		1,185,979		N/M		6,909,958		1.4x		不適用		25%
戰略合作伙伴RA II (2017年5月/2022年3月)(I)		1,749,807		661,916		833,571		N/M		-		170,334		N/M		1,003,905		1.2x		不適用		20%
戰略合作伙伴VIII (2019年3月/2023年7月)(I)		10,763,600		6,261,019		1,852,344		N/M		-		—		不適用		1,852,344		1.3x		不適用		N/M
戰略合作伙伴RE、SMA和其他(各種)(I)		6,066,764		2,032,618		2,185,606		N/M		-		1,035,880		N/M		3,221,486		1.3x		不適用		18%

戰略合作伙伴總數	$	42,295,527	$	14,344,902	$	13,400,327		N/M		-	$	21,883,915		N/M	$	35,284,242		1.5x		不適用		14%

BCEP(2017年1月/2021年1月)(J)		4,755,099		2,278,502		3,226,244		1.3x		-		378,007		1.6x		3,604,251		1.3x		36%		14%
BIP(各種)		13,659,163		11,955,845		1,729,806		1.0x		50%		—		不適用		1,729,806		1.0x		不適用		N/M

繼續..。




					未實現的投資						已實現投資				總投資
資金^(投資^期間	vbl.承諾		可用						%										淨內部收益率^(D)
開始·日期···結束···日期···(A)	資本		大寫#(B)		價值		MoIC？(C)		公眾		價值		MoIC？(C)		價值		MoIC？(C)		實現		總計
	(以千為單位的美元，除非另有説明)

對衝基金解決方案
戰略資本控股 (2013年12月/2020年6月)(K)	$	3,378,575	$	723,050	$	1,705,207		1.1x		-	$	431,655		N/M	$	2,136,862		1.4x		不適用		9%


信用(L)
夾層I(2007年7月/2011年10月)	$	2,000,000	$	97,114	$	20,702		1.1x		33%	$	4,772,270		1.6x	$	4,792,972		1.6x		不適用		17%
夾層II (2011年11月/2016年11月)		4,120,000		1,081,205		1,558,118		0.9x		7%		5,086,796		1.6x		6,644,914		1.3x		不適用		11%
夾層III (2016年9月/2021年9月)		6,639,133		2,927,128		4,135,451		1.1x		1%		1,557,284		1.5x		5,692,735		1.2x		不適用		12%
壓力/痛苦投資I(2009年9月/2013年5月)		3,253,143		85,000		189,921		0.3x		-		5,766,478		1.6x		5,956,399		1.4x		不適用		10%
壓力/痛苦投資II(2013年6月/2018年6月)		5,125,000		594,808		1,378,356		0.7x		11%		4,102,362		1.3x		5,480,718		1.1x		不適用		1%
壓力/不良投資III(2017年12月/2022年12月)		7,356,380		5,795,460		1,577,943		1.0x		2%		773,872		1.3x		2,351,815		1.1x		不適用		10%
能源選擇機會 (2015年11月/2018年11月)		2,856,867		1,154,254		2,023,003		1.2x		-		703,185		1.7x		2,726,188		1.3x		不適用		11%
能源選擇機會II(2019年2月/2024年2月)		3,536,818		3,047,594		504,959		1.0x		-		21,773		2.4x		526,732		1.1x		不適用		N/M
歐元
歐洲高級債務基金 (2015年2月/2019年2月)	€	1,964,689	€	444,379	€	1,981,602		1.1x		2%	€	1,116,137		1.4x	€	3,097,739		1.2x		不適用		10%
歐洲高級債務基金II (2019年6月/2024年6月)	€	2,183,891	€	1,913,446	€	289,256		1.0x		-	€	—		不適用	€	289,256		1.0x		不適用		N/M

總積分	$	39,631,921	$	17,353,064	$	13,867,520		1.0x		3%	$	24,055,122		1.5x	$	37,922,642		1.3x		不適用		11%

100

此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。

N/M	由於自初始投資以來的有限時間，通常沒有意義。

不適用

不適用。

(a)	不包括Blackstone不賺取費用的投資工具。

(b)	可用資本代表可投資資本承諾總額，包括肩並肩，根據某些費用和到期或可召回資本進行調整，可能包括槓桿，減去投資資本。這一數額不會因未償還的投資承諾而減少。

(c)	投資資本倍數(“MoIC”)表示在扣除管理費、費用和業績收入之前的賬面價值除以投資資本。

(d)	淨內部收益率(“IRR”)代表根據已實現收益和未實現價值(如適用)計算的截至2019年9月30日的總投資資本的年化初始收益率，扣除管理費、費用和績效收入後。IRR是使用有限合作伙伴現金流的實際時間計算的。初始開始日期現金流可能與投資期開始日期不同。

(e)	8%的實現淨IRR和8%的總淨IRR排除了選擇退出希爾頓投資機會的投資者。BREP International II的總體表現反映了實現的淨IRR為7%，總的淨IRR為7%。

(f)	BREP 共同投資代表共同投資為各種BREP投資籌集的資金。反映的淨內部收益率是通過將每個共同投資已實現收益和未實現價值(如適用)在扣除管理費、費用和業績收入後。

(g)	BPP代表核心+房地產基金，它們的投資風險較低，槓桿率較低。不包括Breit。

(h)	BREDS高收益僅代表旗艦房地產債務提取基金，不包括BREDS 高級的。

(i)	在完全恢復之前，變現被視為資本的回報，因此未實現和已實現的MOIC沒有意義。如果信息不能及時獲得，則根據三個月後報告的結果計算退貨。

(j)	BCEP，即Blackstone Core Equity Partners，是一家核心私募股權基金，投資風險更低，持有期更長。

(k)	代表Blackstone Strategic Capital Holdings(包括共同投資) 該公司專注於收購另類資產管理公司的戰略少數股權。

(l)	提交的資金僅代表旗艦信貸提取資金。總信用淨額IRR是所提交的信用提取資金的合併IRR。

區段分析

下面討論的是我們每個部門的部門可分配收益。這一信息反映在我們的高級管理人員用於制定運營決策、評估績效和分配資源的方式中。對“我們的”部門或投資的引用也可能是指我們管理的基礎基金的投資組合公司和投資。

101

房地產

下表顯示了我們房地產部門的運營結果：


	三個月												九個月結束
	9月30日						2019年vs.2018						9月30日						2019年vs.2018
	2019			2018			$			%			2019			2018			$			%
	(千美元)
管理費，淨額
基本管理費	$	266,779		$	254,088		$	12,691			5	%	$	782,660		$	730,294		$	52,366			7	%
交易及其他費用，淨額		73,385			45,678			27,707			61	%		121,286			92,625			28,661			31	%
管理費抵銷		(7,635	)		(8,265	)		630			-8	%		(9,601	)		(13,718	)		4,117			-30	%

總管理費，淨額		332,529			291,501			41,028			14	%		894,345			809,201			85,144			11	%
與費用相關的演出收入		30,600			30,299			301			1	%		48,348			80,317			(31,969	)		-40	%
費用相關補償		(132,183	)		(128,342	)		(3,841	)		3	%		(344,794	)		(349,735	)		4,941			-1	%
其他經營費用		(43,897	)		(39,787	)		(4,110	)		10	%		(122,997	)		(105,230	)		(17,767	)		17	%

費用相關收益		187,049			153,671			33,378			22	%		474,902			434,553			40,349			9	%

已實現的績效收入		282,379			273,309			9,070			3	%		558,134			741,999			(183,865	)		-25	%
實現性能補償		(85,544	)		(79,309	)		(6,235	)		8	%		(183,186	)		(230,140	)		46,954			-20	%
已實現本金投資收益		17,968			16,197			1,771			11	%		63,257			81,086			(17,829	)		-22	%

淨實現		214,803			210,197			4,606			2	%		438,205			592,945			(154,740	)		-26	%

分部可分配收益	$	401,852		$	363,868		$	37,984			10	%	$	913,107		$	1,027,498		$	(114,391	)		-11	%

N/M^沒有意義。

與截至2018年9月的三個月相比，截至2018年9月的三個月

截至2018年9月30日的三個月，部門可分銷收益為401.9億美元，增加了3800萬美元，而截至2018年9月30日的三個月，可分銷收益為363.9億美元。部門可分配收益的增加主要歸因於與費用相關的收益增加了334百萬美元，淨變現增加了460萬美元。

2019年第三季度我們房地產部門的部門可分配收益高於2018年第三季度。這主要是由於我們的BREP全球基金的投資活動增加了交易費，

收費

我們的核心+房地產基金管理下的資產，以及2019年第三季度較2018年第三季度更高的變現活動。市場環境的特點仍然是波動性和宏觀經濟和地緣政治關切，例如對與中國的貿易衝突和全球增長率的關切。我們還看到，在美國和西歐的某些市場，不斷增長的城市地區越來越關注租金監管，將其作為解決供應不足導致的住宅負擔能力的一種手段。該等條件(可能是跨行業、跨行業或跨地域的)可能會導致不利的經營業績，包括通過減緩我們住宅投資組合中某些市場的租金增長。這些條件也可能限制我們的房地產部門有吸引力的變現機會。總體而言，我們房地產投資組合的經營趨勢保持穩定，供需基本面在大多數市場保持正值，儘管某些行業(包括零售業)的增長減速可能會導致經營環境更具挑戰性。工資上漲和勞動力市場緊張等因素造成了美國某些行業的利潤率壓力，包括酒店業。美國機會主義投資的資本部署仍然具有挑戰性，因為困境水平較低，資產價值相對較高。儘管如此，我們的房地產基金在2019年第三季度特別活躍，在2019年第三季度部署或承諾了總計122億美元的資本，主要是在北美。見“第I部”第1A項。風險因素-與我們的業務相關的風險-困難的市場條件可以在許多方面對我們的業務產生不利影響，包括降低我們投資基金所作投資的價值或表現，使我們的基金更難從現有投資中找到機會退出和實現價值，以及降低我們投資基金籌集或部署資本的能力，這些都可能會大大減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響。“在Form的年度報告中

10-K

截至2018年12月31日的一年。

102

費用相關收益

與費用相關的收益在截至2019年9月30日的三個月中為187.0美元，增加了3340萬美元，增幅為22%，而截至2018年9月30日的三個月為153.7美元。費用相關收益的增加主要是由於管理費淨額增加了4100萬美元，但被其他運營費用和費用相關補償的增加410萬美元部分抵銷。

管理費用淨額在截至2019年9月30日的三個月中為332.5美元，增加了4100萬美元，而截至2018年9月30日的三個月淨額為291.5億美元，主要受交易費和其他費用、淨額和基礎管理費增加的推動。截至2018年9月30日的三個月，交易費和其他費用淨額為73.4百萬美元，增加了27.7億美元，而截至2018年9月30日的三個月增加了45.7億美元，主要原因是我們的BREP全球基金的投資活動增加了交易費。基本管理費在截至2018年9月30日的三個月中為266.8美元，增加了12，70萬美元，而截至2018年9月的三個月為254.1億美元，主要原因是

收費

我們的核心+房地產基金管理下的資產增長。

截至2018年9月30日的三個月，其他運營支出為4390萬美元，增加了410萬美元，而截至2018年9月的三個月增加了39.8億美元。增加的主要原因是諮詢費和其他業務發展成本。

與費用相關的薪酬在截至2019年9月30日的三個月中為132.2美元，增加了3.8萬億美元，而截至2018年9月的三個月為128.3億美元。增加的原因是管理費淨額的增加，部分費用相關的補償是基於管理費的淨額增加的。

淨實現

在截至2019年9月的三個月中，淨實現為214.8美元，增加了460億美元，而截至2018年9月的三個月，淨實現為210.2美元。淨變現的增加主要歸因於已實現的績效收入增加910萬美元，但已實現的績效補償增加了620萬美元，部分抵消了這一增長。

在截至2019年9月30日的三個月中，實現的績效收入為282.4美元，增加了910萬美元，而截至2018年9月的三個月為273.3億美元。增加的原因是在截至2019年9月30日的三個月中實現活動增加。

截至2019年9月30日的三個月，實現的績效薪酬為8550萬美元，增加了620萬美元，而截至2018年9月30日的三個月為7930萬美元。這一增長是由於實現的業績收入的增加。

與截至2018年9月的九個月相比，截至2018年9月的九個月

截至2018年9月30日的九個月，部門可分配收益為913.1億萬美元，減少了114.4億萬美元，而截至2018年9月的九個月為10億美元。部門可分配收益的減少主要是由於淨變現減少了154.7美元，但與費用相關的收益增加了4，030億美元，部分抵消了這一減少。

費用相關收益

在截至2019年9月的九個月裏，與費用相關的收益為474.9美元，增加了4030萬美元，而截至2018年9月的九個月，與之相比，費用相關收益為434.6美元。與費用相關的收益增加主要是由於管理費淨額增加了8510萬美元，與費用相關的補償減少了490萬美元，但被與費用相關的業績收入減少了32.0，000，000美元和其他運營費用增加了17.8，000，000美元部分抵銷。

103

截至2019年9月的9個月，管理費淨額為894.3億美元，增加了8，510萬美元，而截至9月30日的9個月，淨管理費為809.2億美元，主要由基礎管理費以及交易費和其他費用的增加推動。基本管理費在截至2018年9月30日的9個月中為782.7美元，增加了5，240萬美元，而截至2018年9月的9個月為730.3億美元，主要原因是

收費

我們的核心+房地產基金管理下的資產增長。截至2018年9月30日的九個月，交易及其他費用淨額為121.3，000，000，000美元，增加了28，700，000，000美元，而截至2018年9月“30，20，20，000”的9個月，增加了9，26，000，000美元，主要原因是BREP全球基金的投資活動增加了交易費用。

年化基礎管理費率從2018年9月30日的1.12%下降到2019年9月30日的0.91%。減少的主要原因是BREP IX的投資期於2019年第二季度開始，這增加了

收費

管理下的資產，其中大部分在2019年第四季度之前的基本管理費假期下。

在截至2019年9月的九個月裏，與費用相關的薪酬為344.8美元，減少了490億美元，而截至2018年9月的九個月，與之相比，減少了349.7美元。減少的主要原因是與費用相關的表演費收入減少，但被部分與費用相關的補償所基於的管理和諮詢費淨額的增加所抵銷。

截至2018年9月30日的9個月，與費用相關的績效收入為483百萬美元，減少了320億美元，而截至2018年9月的9個月為803億美元。減少的主要原因是BPP在美國的結晶時間。

截至2019年9月的九個月，其他運營支出為123.0美元，增加了1780萬美元，而截至2018年9月的九個月，增加了105.2美元。增加的主要原因是諮詢費和其他業務發展成本。

淨實現

在截至2019年9月的9個月裏，淨實現為438.2美元，減少了154.7億美元，而截至2018年9月的9個月，淨實現為592.9億美元。淨變現減少主要是由於已實現業績收入減少183.9美元和已實現本金投資收入減少1780萬美元，但被已實現業績補償減少47.0百萬美元部分抵消。

截至2018年9月30日的9個月，實現的業績收入為558.1美元，減少了183.9億美元，而截至2018年9月的9個月，業績收入為742.0億美元。減少的原因是BREP和BRED的實現業績收入降低。

截至2018年9月30日的九個月，實現的本金投資收入為63.3百萬美元，減少了17.8億美元，而截至2018年9月30日的九個月，已實現的本金投資收入為8110萬美元。減少主要是由於BREP VI的已實現本金投資收入降低。

在截至2019年9月30日的九個月裏，實現的績效薪酬為183.2美元，減少了47.0億美元，而截至2018年9月的九個月為230.1美元。減少是由於實現的業績收入減少。

基金回報

我們的重要基金的基金回報信息在整個討論和分析過程中都包括在內，以便於理解我們在所述期間的運營結果。此討論和分析中反映的基金回報信息並不表示Blackstone的財務業績，也不一定表示任何特定基金的未來業績。對Blackstone的投資不是對我們任何基金的投資。不能保證我們的任何基金或我們現有和未來的其他基金將獲得類似的回報。

104

下表列出了我們重要的房地產基金的內部回報率，除非另有説明：


	三個月								九個月結束								2019年9月30日
	9月30日								9月30日								開始至今
	2019				2018				2019				2018				實現				總計
基金/綜合(A)	毛		網		毛		網		毛		網		毛		網		毛		網		毛		網
BREP IV		14%		12%		-4%		-3%		65%		43%		4%		4%		48%		28%		22%		12%
BREP V		-7%		-6%		-9%		-8%		9%		6%		1%		-		15%		12%		14%		11%
BREP VI		9%		8%		4%		3%		24%		21%		4%		3%		18%		13%		17%		13%
BREP VII		2%		2%		2%		2%		13%		10%		7%		5%		32%		23%		23%		16%
BREP VIII		5%		4%		5%		5%		12%		9%		15%		11%		37%		27%		23%		15%
BREP International II(B)(C)(I)		3%		-12%		4%		3%		142%		54%		19%		16%		10%		8%		10%		8%
BREP歐洲III(B)		-3%		-3%		-10%		-7%		-2%		-3%		-6%		-5%		30%		21%		23%		14%
BREP歐洲四(B)		5%		4%		5%		4%		10%		8%		17%		13%		33%		24%		23%		17%
BREP歐洲V(B)		5%		3%		5%		4%		15%		11%		18%		13%		61%		45%		25%		16%
BREP亞洲I		4%		3%		2%		1%		14%		11%		6%		4%		29%		21%		22%		15%
BREP亞洲II		4%		2%		N/M		N/M		17%		10%		N/M		N/M		N/M		N/M		20%		6%
BREP 共同投資 (d)		6%		5%		2%		2%		35%		31%		5%		4%		17%		16%		18%		16%
bpp(E)		2%		2%		3%		2%		6%		5%		8%		7%		N/M		N/M		12%		10%
BREDS高產(F)		4%		3%		2%		1%		12%		9%		7%		5%		15%		11%		15%		11%
BREDS高級(F)		2%		2%		1%		-		6%		5%		7%		5%		10%		9%		8%		6%
佈雷茲液體(Breds Liquid)		2%		2%		2%		2%		11%		9%		8%		6%		不適用		不適用		11%		8%
BXMT(H)		不適用		3%		不適用		9%		不適用		19%		不適用		10%		不適用		不適用		不適用		14%
佈雷特(Breit)		不適用		4%		不適用		2%		不適用		10%		不適用		7%		不適用		不適用		不適用		10%

此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。

N/M	由於自初始投資以來的有限時間，通常沒有意義。

不適用

不適用。

(a)	淨回報基於扣除管理費、費用和業績收入後的賬面價值(已實現和未實現)的變化。

(b)	以歐元為基礎的內部收益率。

(c)	8%的實現淨IRR和8%的總淨IRR排除了選擇退出希爾頓投資機會的投資者。BREP International II的總體表現反映了實現的淨IRR為7%，總的淨IRR為7%。

(d)	不包括完全實現的共同投資在黑石首次公開募股之前。

(e)	BPP代表核心+房地產基金，它們的投資風險較低，槓桿率較低。不包括Breit。

(f)	2019年3月31日生效，前BARDS下降複合材料由其組件呈現，BREDS高產量和BREDS高等級。BREDS高收益代表旗艦房地產債務提取基金，但不包括BREDS高級別提取基金，該基金具有不同的風險-回報特徵。到目前為止，BREDS High-Production和BREDS High-Good分別從2009年7月1日和2017年7月1日開始退貨。以前的期間已更新，以反映此演示文稿。

(g)	BREDS Liquid代表投資於流動性房地產債務證券的BREDS基金，具有特定投資目標的清算基金和保險委託除外。自2018年6月30日起，提交的回報代表彙總的資產加權毛利率和淨收益率。初始至今的回報是按年率提交的。以前的期間已經更新，以反映這樣的回報率。

105

(h)	反映每期初投資於REIT的股東的年化回報，假設該期間收到的所有股息進行再投資，並扣除REIT產生的所有費用和開支。Return包含每個期間結束時紐約證券交易所的收盤價。到目前為止的退貨日期為2013年5月22日。

(i)	在截至2019年9月30日的三個月和九個月，我們剩餘資產的增值導致基金超過首選回報。

(j)	自2019年9月30日起，Breit Return反映了每個時期的每股混合回報，假設Breit有一個單一的股票類別，對該期間收到的所有股息進行再投資，並且沒有前期銷售佣金，扣除Breit產生的所有費用和費用。這些回報並不代表任何特定投資者或股票類別所經歷的回報。從2017年1月1日開始，按年率提交成立至今的回報。以前的期間已經更新，以反映Breit的每股混合回報。之前提交的Breit回報率是為Breit的Class？S投資者提供的。

截至2019年9月30日，BREP International II的投資期已經結束，基金沒有超過附帶權益閾值。選擇退出希爾頓投資機會的BREP International II投資者在未來期間預計不會超過附帶權益閾值。但是，因為收益不是賺來的

按比例，

參與希爾頓投資機會的某些BREP International II投資者本季度已超過附帶權益門檻。

截至2019年9月30日，BREP Asia II在基金層面未超過附帶權益閾值。然而，由於資本承諾量較大，某些BREP Asia II投資者的基本管理費有所降低，從而導致更高的淨收益，並已超過本季度的附帶權益閾值。

房地產部門在其投資期內有兩隻基金，截至2019年9月30日，這兩隻基金都高於各自的附帶權益閾值：BREP Europe V和BREDsIII。

106

私募股權

下表顯示了我們私募股權部門的運營結果：


	三個月											九個月結束
	9月30日						2019年vs.2018					9月30日						2019年vs.2018
	2019			2018			$			%		2019			2018			$			%
	(千美元)
管理和諮詢費，淨額
基本管理費	$	252,510		$	205,893		$	46,617			23%	$	737,066		$	584,375		$	152,691			26	%
交易費、諮詢費和其他費用，淨額		14,657			21,709			(7,052	)		-32%		83,474			45,583			37,891			83	%
管理費抵銷		(11,889	)		(4,973	)		(6,916	)		139%		(34,563	)		(12,517	)		(22,046	)		176	%

管理和諮詢費總額，淨額		255,278			222,629			32,649			15%		785,977			617,441			168,536			27	%
費用相關補償		(105,773	)		(105,621	)		(152	)		-		(318,467	)		(289,357	)		(29,110	)		10	%
其他經營費用		(38,235	)		(36,654	)		(1,581	)		4%		(112,865	)		(103,852	)		(9,013	)		9	%

費用相關收益		111,270			80,354			30,916			38%		354,645			224,232			130,413			58	%

已實現的績效收入		124,231			290,012			(165,781	)		-57%		403,737			505,306			(101,569	)		-20	%
實現性能補償		(52,034	)		(106,400	)		54,366			-51%		(154,671	)		(207,958	)		53,287			-26	%
已實現本金投資收益		11,977			44,408			(32,431	)		-73%		80,022			83,346			(3,324	)		-4	%

淨實現		84,174			228,020			(143,846	)		-63%		329,088			380,694			(51,606	)		-14	%

分部可分配收益	$	195,444		$	308,374		$	(112,930	)		-37%	$	683,733		$	604,926		$	78,807			13	%

N/M

沒有意義。

2018年9月30日結束的三個月，與2018年9月結束的30個月相比，2018年9月結束的三個月

截至2018年9月30日的三個月，部門可分配收益為195.4億萬美元，減少了112.9億萬美元，而截至2018年9月的三個月為308.4億萬美元。部門可分配收益的減少主要是由於淨變現減少了143.8美元，但與費用有關的收益增加了3，090億美元，部分抵消了這一減少。

2019年第三季度我們私募股權部門的部門可分配收益低於2018年第三季度，主要原因是公司私募股權的已實現績效收入減少，部分被與費用相關的收益增長所抵消

收費

戰略合作伙伴、BIP和BXLS管理的資產。私人公司私人股本投資組合的健康基本表現，部分被公眾持有量的温和下降所抵消。某些能源分部門(特別是上游)市場基本面持續疲軟，將對我們的能源和企業私募股權基金的某些投資業績產生負面影響。市場環境的特點仍然是波動和宏觀經濟和地緣政治關切，例如對與中國的貿易衝突和全球增長率的關切。這些條件(可能是跨行業、跨行業或跨地域的)可能會導致我們的投資組合公司的不利經營業績，並限制我們的私募股權部門有吸引力的實現機會。工資上漲、勞動力市場緊張、徵收關税以及貿易政策的總體不確定性等因素給美國公司增加或維持利潤率帶來了挑戰，特別是在工業和零售部門。在這方面，不利的工資和貿易發展給我們通過運營計劃增加美國投資公司利潤率的能力帶來了壓力。市場環境仍然普遍以高價格為特徵，這會使資本的配置更加困難。儘管如此，我們在2019年第三季度在整個細分市場部署或承諾的資本總額為84萬億美元。見“第I部”第1A項。風險因素-與我們的業務相關的風險-困難的市場條件可以在許多方面對我們的業務產生不利影響，包括通過降低我們投資基金的投資價值或表現，使我們的業務

107

我們的基金更難找到機會從現有投資中退出並實現價值，降低我們投資基金籌集或部署資本的能力，這每一個都可能大大減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響。“在Form的年度報告中

10-K

截至2018年12月31日的一年。

費用相關收益

截至2018年9月30日的三個月，與費用相關的收益為111.3美元，增加了3090萬美元，增幅為38%，而截至2018年9月的三個月，費用相關收益為8040萬美元。與費用有關的收入增加主要是由於管理和諮詢費淨額增加了32.6億美元。

截至2018年9月30日的三個月，管理和諮詢費淨額為255.3，000，000美元，增加了32，600，000，000美元，而截至2018年9月的三個月，淨管理費用為222.6，000，000美元，主要受基地管理費增加的推動。基本管理費在截至2019年9月30日的三個月中為252.5美元，增加了466.6百萬美元，而截至2018年9月的三個月為205.9億萬美元，主要原因是

收費

戰略合作伙伴、BIP和BXLS管理的資產。

淨實現

截至2019年9月的三個月淨實現為8420萬美元，減少了143.8美元，而截至2018年9月的三個月淨實現為228.0美元。淨變現減少的主要原因是已實現業績收入減少165.8美元，已實現本金投資收入減少32，400萬美元，但被已實現業績補償減少54.4億美元部分抵銷。

截至2018年9月30日的三個月，實現的業績收入為124.2美元，減少了165.8億美元，而截至2018年9月的三個月為290.0億美元。減少的主要原因是公司私募股權的實現業績收入降低。

截至2018年9月30日的三個月，已實現的本金投資收入為12.0億美元，減少3240萬美元，而截至2018年9月的三個月為44.4億美元。減少的主要原因是公司私募股權的已實現本金投資收入減少。

截至2018年9月30日的三個月，實現的績效薪酬為5，2000萬美元，減少了5，440萬美元，而截至2018年9月的三個月，績效薪酬為106.4美元。減少是由於實現的業績收入減少。

截至2018年9月的9個月與截至9個月的9個月相比，分別為30個月和20個月

截至2018年9月30日的9個月，部門可分配收益為683.7億美元，同比增長7880萬美元，增幅為13%，而截至2018年9月30日的9個月，可分銷收益為604.9億美元。分部可分配收益的增加主要歸因於與費用相關的收益增加了130.4美元，但部分被淨變現減少5160萬美元所抵銷。

費用相關收益

截至2018年9月30日的九個月，與費用相關的收益為354.6美元，增加了130.4億美元，增幅為58%，而截至2018年9月的9個月，與費用相關的收益為224.2美元。與費用相關的收益增加主要是由於管理和諮詢費淨額增加了168.5美元，與費用相關的補償增加了2910萬美元，部分抵消了這一增長。

截至2018年9月30日的9個月，管理和諮詢費淨額為786.0億美元，增加了168.5億美元，而截至2018年9月30日的9個月，淨額為617.4億美元，主要受基地管理費增加的推動。九個月的基本管理費為737.1美元

108

2019年9月30日結束，增加152.7億美元，與截至2018年9月30日的9個月的584.4億美元相比，主要原因是增加了

收費

戰略合作伙伴、BIP、戰術機會和BXLS管理的資產。

在截至2019年9月30日的九個月裏，與費用相關的薪酬為318.5美元，增加了2910萬美元，而截至2018年9月的九個月為289.4美元。增加的主要原因是管理和諮詢費淨額增加，部分與費用相關的報酬是基於這一數額的。

淨實現

在截至2019年9月的9個月裏，淨實現為329.1美元，減少了5160萬美元，而截至2018年9月的9個月，淨實現為380.7美元。淨變現減少的主要原因是已實現績效收入減少101.6美元，但被已實現績效補償減少53.3百萬美元部分抵銷。

截至2018年9月30日的9個月，實現的業績收入為403.7美元，減少了101.6億美元，而截至2018年9月的9個月，業績收入為505.3億美元。減少的主要原因是公司私募股權和戰略合作伙伴的實現業績收入下降。

在截至2019年9月30日的9個月裏，實現的績效薪酬為154.7美元，減少了5，330萬美元，而截至2018年9月的9個月為208.0美元。減少是由於實現的業績收入減少。

基金回報

我們的重要基金的基金回報信息包括在整個討論和分析過程中，以便於理解我們在所述期間的運營結果。此討論和分析中反映的基金回報信息並不表示Blackstone的財務業績，也不一定表示任何特定基金的未來業績。對Blackstone的投資不是對我們任何基金的投資。不能保證我們的任何基金或我們現有和未來的其他基金將獲得類似的回報。

109

下表列出了我們重要的私募股權基金的內部回報率：


	三個月								九個月結束								2019年9月30日
	9月30日								9月30日								開始至今
	2019				2018				2019				2018				實現				總計
基金(A)	毛		網		毛		網		毛		網		毛		網		毛		網		毛		網
BCP IV		1%		1%		10%		9%		56%		42%		28%		24%		50%		36%		50%		36%
BCP V		-2%		-1%		-2%		-2%		-9%		-2%		11%		8%		11%		9%		10%		8%
BCP VI		-		-		7%		6%		4%		3%		24%		20%		24%		18%		17%		13%
BCP VII		7%		6%		12%		8%		18%		13%		35%		22%		63%		45%		32%		20%
BEP I		-1%		-1%		7%		6%		13%		11%		27%		23%		22%		17%		17%		13%
BEP II		-2%		-		10%		7%		-4%		-3%		29%		18%		57%		42%		15%		8%
BCOM		-4%		-5%		2%		2%		-24%		-24%		4%		3%		13%		6%		13%		6%
戰術機會		1%		-		5%		3%		6%		2%		12%		9%		24%		19%		14%		10%
戰術機會共同投資和其他		1%		1%		2%		1%		5%		5%		14%		11%		26%		24%		15%		13%
戰略夥伴 I-V (b)		6%		5%		-		-		-1%		-2%		4%		3%		不適用		不適用		16%		13%
戰略夥伴VI(B)		2%		1%		-		-		-2%		-3%		15%		13%		不適用		不適用		22%		17%
戰略夥伴VII(B)		6%		5%		2%		2%		9%		7%		22%		19%		不適用		不適用		32%		25%
戰略合作伙伴RA II(B)		7%		6%		2%		1%		18%		16%		25%		18%		不適用		不適用		26%		20%
戰略合作伙伴RE、SMA和其他(B)		8%		8%		3%		-		14%		14%		15%		10%		不適用		不適用		22%		18%

此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。

N/M	由於自初始投資以來的有限時間，通常沒有意義。

不適用

不適用。

(a)	淨回報基於扣除管理費、費用和業績收入後的賬面價值(已實現和未實現)的變化。

(b)	變現被視為資本的返還，直到完全收回，因此到目前為止，已實現的回報不適用。回報是根據三個月後報告的結果計算的。

私募股權部門內的企業私募股權基金有五個投資期為封閉式投資期的基金：Bcp#IV、BCP#V、BCP#VI、BCOM和BEP#I。截至2019年9月30日，BCP#IV高於其附帶權益閾值(即，在普通合夥人有資格獲得附帶權益之前支付給有限合夥人的優先回報)，並且即使所有剩餘投資的價值為零，該基金仍將高於附帶權益閾值。根據基金關閉的時間，BCP·V由兩個基金類別組成，即BCP·V“主基金”和BCP···

·V-AC

基金。在這些基金類別中，普通合夥人需要進行均衡，以便(A)當任一基金類別各自的附帶權益為正數時，普通合夥人產生附帶權益；(B)只要各自基金類別的回扣義務(如果有的話)得到充分履行，普通合夥人就實現附帶權益。在本季度，BCP V當前低於其附帶權益閾值，而BCP

V-AC

高於其附帶利息閾值。BCP VI目前高於其附帶權益閾值。BCOM目前高於其附帶權益閾值。我們有權保留以前實現的附帶權益，最高可達BCOM淨收益的20%。因此，業績收入是從BCOM當期損益中確認的。BEP I目前高於其附帶權益閾值。

110

對衝基金解決方案

下表顯示了我們的對衝基金解決方案部門的運營結果：


	三個月											九個月結束
	9月30日						2019年vs.2018					9月30日						2019年vs.2018
	2019			2018			$			%		2019			2018			$			%
	(千美元)
管理費，淨額
基本管理費	$	140,694		$	129,554		$	11,140			9%	$	415,012		$	388,335		$	26,677			7%
交易及其他費用，淨額		691			766			(75	)		-10%		1,732			1,923			(191	)		-10%
管理費抵銷		(18	)		—			(18	)		N/M		(18	)		—			(18	)		N/M

總管理費，淨額		141,367			130,320			11,047			8%		416,726			390,258			26,468			7%
費用相關補償		(38,898	)		(43,443	)		4,545			-10%		(118,474	)		(123,615	)		5,141			-4%
其他經營費用		(20,495	)		(20,753	)		258			-1%		(59,492	)		(58,032	)		(1,460	)		3%

費用相關收益		81,974			66,124			15,850			24%		238,760			208,611			30,149			14%

已實現的績效收入		1,848			3,985			(2,137	)		-54%		17,899			21,432			(3,533	)		-16%
實現性能補償		(1,000	)		(1,922	)		922			-48%		(4,588	)		(7,391	)		2,803			-38%
已實現本金投資收益		1,480			2,024			(544	)		-27%		13,503			10,430			3,073			29%

淨實現		2,328			4,087			(1,759	)		-43%		26,814			24,471			2,343			10%

分部可分配收益	$	84,302		$	70,211		$	14,091			20%	$	265,574		$	233,082		$	32,492			14%

N/M

沒有意義。

與截至2018年9月的三個月相比，截至2018年9月的三個月

截至2018年9月30日的三個月，部門可分銷收益為84.3億美元，增長1410萬美元，增幅為20%，而截至2018年9月30日的三個月，可分銷收益為702億美元。分部可分配收益的增加主要歸因於與費用相關的收益增加了15.8億美元，淨變現減少了180萬美元，部分抵消了這一增長。

2019年第三季度我們對衝基金解決方案部門的可分配收益高於2018年第三季度。這一增長主要是由於與費用相關的收入增加所致，這是由於

收費

個人投資者和專業解決方案中管理的資產。如果全球、地區或部門資產價格大幅或持續下降，全球市場狀況惡化，或投資者由於流動性需求、業績或其他原因撤回資產，對衝基金解決方案部門的可分配收益可能會受到負面影響。此外，我們對衝基金解決方案部門的部門可分配收益可能受到長期疲軟的股票市場環境的負面影響，這可能是由於對宏觀經濟和地緣政治因素的擔憂，例如與中國的貿易衝突和全球增長率。見“第I部”第1A項。風險因素-與我們的業務相關的風險-困難的市場條件可能在許多方面對我們的業務產生不利影響，包括降低我們投資基金所作投資的價值或表現，使我們的基金更難從現有投資中找到機會退出和實現價值，降低我們投資基金籌集或部署資本的能力，其中每一個都可能大幅減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響“和”-對衝基金投資受到許多額外風險的影響。“在Form的年度報告中

10-K

截至2018年12月31日的一年。該部門經營多個業務線，管理屬於多頭和空頭資產類別的戰略，並通過管理費產生其大部分收入，我們相信管理費可能為對衝基金解決方案部門可分配收益提供一定程度的下行保護。隨着時間的推移，我們預計我們的產品組合將發生越來越多的變化，這些產品的基於性能的費用在費用中所佔的比例比以往此類產品的情況更大。

111

費用相關收益

與費用相關的收益在截至2018年9月30日的三個月中為8200萬美元，增加了1580萬美元，即24%，而截至2018年9月30日的三個月為661億美元。費用相關收益的增加主要是由於管理費淨額增加了11.0億美元，與費用相關的補償減少了450萬美元。

截至2018年9月30日的三個月，管理費淨額為141.4億美元，增加了110萬美元，而截至2018年9月30日的三個月，淨管理費為130.3億美元，主要受基地管理費增加的推動。基本管理費在截至2019年9月30日的三個月中為140.7美元，增加了1110萬美元，而截至2018年9月的三個月為129.6億萬美元，主要原因是

收費

我們的個人投資者和專業解決方案中管理的資產增長。

截至2018年9月30日的三個月，與費用相關的薪酬為3890萬美元，減少了450萬美元，而截至2018年9月的三個月為4340萬美元。減少的主要原因是薪酬應計項目的變化。

淨實現

截至2019年9月的三個月淨實現為230萬美元，減少了18億美元，而截至2018年9月的三個月淨實現為410萬美元。淨變現減少的主要原因是已實現的績效收入減少了210萬美元，但已實現的績效補償減少了90萬美元，部分抵消了這一減少。

截至2018年9月30日的三個月，實現的業績收入為180萬美元，減少了210萬美元，而截至2018年9月的三個月為40億美元。減少的主要原因是，與截至2018年9月30日的三個月相比，多項戰略的回報率較低。

截至2018年9月30日的三個月，實現的績效薪酬為100萬美元，減少了90億美元，而截至2018年9月的三個月為190萬美元。減少的主要原因是實現的業績收入減少。

與截至2018年9月的九個月相比，截至2018年9月的九個月

截至2018年9月30日的九個月，部門可分配收益為265.6億美元，增加了3250萬美元，增幅為14%，而截至2018年9月的9個月，可分銷收益為233.1億美元。部門可分配收益的增加主要歸因於與費用相關的收益增加了301億美元，淨變現增加了230萬美元。

費用相關收益

與費用相關的收益在截至2019年9月的9個月中為238.8美元，增加了3010萬美元，增幅為14%，而截至2018年9月的9個月，與之相比，費用相關收益為208.6美元。與費用相關的收益增加主要是由於管理費淨額增加了2650萬美元，與費用相關的補償減少了510萬美元。

截至2018年9月30日的九個月，管理費淨額為416.7億美元，增加了2，650萬美元，而截至2018年9月的9個月，淨管理費為390.3億美元，主要受基地管理費增加的推動。基本管理費在截至2018年9月30日的9個月中為415.0美元，增加了2670萬美元，而截至2018年9月的9個月為388.3億萬美元，主要原因是

收費

我們的個人投資者和專業解決方案的管理資產增長，以及配置費的降低，這抵消了基礎管理費。

112

截至2019年9月30日的9個月，與費用相關的薪酬為1.185億美元，與截至2018年9月30日的9個月的1.236億美元相比，減少了510萬美元。減少的主要原因是薪酬應計項目的變化。

淨實現

截至2019年9個月的淨實現為2，680萬美元，與截至2018年9月30日的2，450萬美元相比增加了2，300，000美元。淨變現的增加主要是由於已實現的本金投資收入增加了310萬美元，以及已實現的績效補償減少了280萬美元，但已實現的績效收入減少了350萬美元，部分抵消了這一增長。

截至2019年9月30日的九個月的已實現本金投資收入為1350萬美元，與截至2018年9月30日的九個月的1040萬美元相比增加了310萬美元。這一增長是由我們的公司國庫投資的實現收益所推動的。

截至2019年9月30日的九個月，實現的績效薪酬為460萬美元，減少了280萬美元，而截至2018年9月30日的九個月為740萬美元。減少是由於實現的業績收入減少。

截至2019年9月30日的9個月，實現的績效收入為1790萬美元，比截至2018年9月30日的9個月的2140萬美元減少了350萬美元。減少的主要原因是進入2019年的基金有虧損結轉餘額。

運營指標

下表提供了有關我們的投資業績收入合格管理資產的信息：


	投資業績				估計^%^以上
	收入合格資產				高水位/
	管理下				基準(A)
	在九月三十歲的時候，				在九月三十歲的時候，
	2019		2018		2019		2018
	(千美元)
對衝···		$ 43,901,366		$ 44,823,114		75%		92%

(a)	高於高水位/基準的估計百分比代表在適用的對衝基金解決方案管理基金相對於基準(如適用)具有積極投資業績的情況下，截至所述日期將賺取績效費用的投資業績收入合格資產的百分比。適用的Blackstone基金的增量積極表現可能導致額外資產達到各自的高水位線或清除基準回報，從而導致高水位線/基準線以上的估計百分比增加。

(b)	對於對衝基金解決方案管理的基金，截至2019年9月30日，低於其各自的高水位指數/基準的25%的投資業績收入合格資產的增量增值需要達到其各自的高水位指數/基準為4.393億美元，與2018年9月30日的4.104億美元相比增加了2890萬美元。截至2019年9月30日，投資業績收入合資格管理下的資產低於其各自的高水位/基準，86%的資產距離達到各自的高水位不到5%。

綜合回報

綜合退貨信息包含在整個討論和分析過程中，以便於理解我們在所述期間的運營結果。此討論和分析中反映的綜合回報信息並不表示Blackstone的財務業績，也不是

113

必須表明任何特定基金的未來結果。對Blackstone的投資不是對我們的任何基金或組合的投資。不能保證我們的任何基金或組合或其他現有和未來的基金或組合將獲得類似的回報。

下表顯示了BAAM主解決方案組合的退貨信息：

三

九

平均每年報表(A)

月末

結束的期間

9月30日

2019年9月30日

2019

2018

2019

2018

一年

三年

五年

歷史學

複合材料

毛

網

毛

網

毛

網

毛

網

毛

網

毛

網

毛

網

毛

網

BAAM主解決方案組合(B)

此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。

(a)	綜合回報提供了一個彙總的資產加權回報衡量標準，以評估適用類別的Blackstone基金的整體表現。

(b)	BAAM的主要解決方案(“BPS”)綜合涵蓋2000年1月至今的期間，儘管BAAM的成立日期是1990年9月。BPS組合僅包括BAAM管理的混合和定製的多經理人基金和帳户。通過Blackstone對衝基金解決方案集團管理的其他平臺/策略均不包括在組合中(BPS基金/賬户直接投資於這些平臺/策略的投資除外)。BAAM管理的清算基金和不付費資產(在淨回報的情況下)不包括在組合中。歷史迴歸是從2000年1月1日開始的。

學分

下表顯示了我們的貸項部分的操作結果：


	三個月											九個月結束
	9月30日						2019年vs.2018					9月30日						2019年vs.2018
	2019			2018			$			%		2019			2018			$			%
	(千美元)
管理費，淨額
基本管理費	$	149,746		$	132,071		$	17,675			13%	$	437,824		$	418,673		$	19,151			5%
交易及其他費用，淨額		3,969			5,791			(1,822	)		-31%		12,855			11,791			1,064			9%
管理費抵銷		(2,544	)		(3,093	)		549			-18%		(9,164	)		(9,107	)		(57	)		1%

總管理費，淨額		151,171			134,769			16,402			12%		441,515			421,357			20,158			5%
與費用相關的演出收入		3,625			—			3,625			N/M		7,280			(666	)		7,946			N/M
費用相關補償		(52,980	)		(57,139	)		4,159			-7%		(165,964	)		(174,155	)		8,191			-5%
其他經營費用		(41,724	)		(31,551	)		(10,173	)		32%		(114,429	)		(91,189	)		(23,240	)		25%

費用相關收益		60,092			46,079			14,013			30%		168,402			155,347			13,055			8%

已實現的績效收入		12,382			4,853			7,529			155%		29,225			59,337			(30,112	)		-51%
實現性能補償		(5,292	)		(3,142	)		(2,150	)		68%		(12,131	)		(33,007	)		20,876			-63%
已實現本金投資收益		4,723			2,991			1,732			58%		28,831			14,098			14,733			105%

淨實現		11,813			4,702			7,111			151%		45,925			40,428			5,497			14%

分部可分配收益	$	71,905		$	50,781		$	21,124			42%	$	214,327		$	195,775		$	18,552			9%

N/M

沒有意義。

114

與截至2018年9月的三個月相比，截至2018年9月的三個月

截至2018年9月30日的三個月，部門可分配收益為7190萬美元，增加了2110萬美元，即42%，而截至2018年9月30日的三個月為508億美元。部門可分配收益的增長主要歸因於與費用相關的收益增加了14.0億美元，淨變現增加了710萬美元。

2019年第三季度我們信貸部門的可分銷收益高於2018年第三季度，部分原因是由於BIS和某些其他GSO工具(包括我們的美國直接貸款平臺)的增長導致與費用相關的收益增加。在低迷的市場背景下，我們的業績信貸策略在本季度實現了0.9%的總回報率，而我們的困境策略下降了3.9%，這主要是由於某些上游能源頭寸的減少所致。某些能源分部門(特別是上游)市場基本面持續疲軟，將繼續對某些信貸部門投資的表現產生負面影響。我們的信貸部門在2019年第三季度部署或承諾了34億美元的資本。見“第I部”第1A項。風險因素-與我們的業務相關的風險-困難的市場條件可以在許多方面對我們的業務產生不利影響，包括降低我們投資基金所作投資的價值或表現，使我們的基金更難從現有投資中找到機會退出和實現價值，以及降低我們投資基金籌集或部署資本的能力，這些都可能會大大減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響。“在Form的年度報告中

10-K

截至2018年12月31日的一年。

費用相關收益

與費用相關的收益在截至2019年9月30日的三個月中為601萬美元，增加了140百萬美元，即30%，而截至2018年9月30日的三個月為461億萬美元。與費用相關的收益增加主要是由於管理費增加了1640萬美元，淨額增加了360萬美元，與費用相關的業績收入增加了360萬美元，與費用相關的補償減少了4.2萬億美元，但被其他運營費用增加1020萬美元部分抵消了。

截至2018年9月30日的三個月，管理費淨額為151.2億美元，增加了1640萬美元，而截至2018年9月30日的三個月，淨管理費為134.8億美元，主要受基地管理費增加的推動。基本管理費在截至2019年9月30日的三個月中為149.7美元，增加了1770萬美元，與截至2018年9月30日的三個月的132.1億萬美元相比，主要原因是在截至2018年9月30日的三個月後推出了幾隻政府支持和國際清算銀行基金，包括我們的BDC、繼任旗艦基金和多隻做多基金。

與費用相關的績效收入在截至2018年9月30日的三個月中為360萬美元，與截至2018年9月的三個月相比增加了360萬美元。增長是由於我們的BDC在新的直接貸款平臺內的上升。

截至2018年9月30日的三個月，與費用相關的薪酬為53.0億美元，減少了420萬美元，而截至2018年9月的三個月為5710萬美元。減少的主要原因是薪酬應計項目的變化。

截至2018年9月30日的三個月，其他運營支出為4170萬美元，增加了1020萬美元，而截至2018年9月的三個月增加了3160萬美元。增加的主要原因是我們的新業務計劃的增長，包括國際清算銀行和直接貸款平臺。

淨實現

截至2018年9月30日的三個月淨實現為1180萬美元，增加了710萬美元，即151%，而截至2018年9月的三個月淨實現為47億美元。淨變現的增加主要是由於已實現的績效收入增加了750萬美元和已實現的本金投資收入增加了170萬美元，但已實現的績效補償增加了220億美元，部分抵消了這一增長。

115

截至2018年9月30日的三個月，實現的績效收入為1240萬美元，增加了750萬美元，而截至2018年9月的三個月為490萬美元。增加的主要原因是我們的夾層基金在截至2019年9月30日的三個月期間的變現增加。

截至2018年9月30日的三個月，實現的本金投資收入為4.7億美元，增加了1.7億美元，而截至2018年9月的三個月為3.0億美元。這一增長是由於我們的公司國庫投資實現了收益。

截至2018年9月30日的三個月，實現的績效薪酬為530萬美元，增加了220萬美元，而截至2018年9月的三個月，績效薪酬為310萬美元。增加的主要原因是實現的業績收入增加。

與截至2018年9月的九個月相比，截至2018年9月的九個月

在截至2018年9月30日的9個月中，部門可分配收益為214.3億美元，增加了1860萬美元，而截至2018年9月30日的9個月，可分銷收益為195.8億美元。部門可分配收益的增加主要歸因於與費用相關的收益增加1310萬美元，淨變現增加550萬美元。

費用相關收益

在截至2019年9月的九個月裏，與費用相關的收益為168.4美元，增加了1，310萬美元，而截至2018年9月的九個月，增加了155.3美元。與費用相關的收益增加主要是由於管理費淨額增加2020萬美元，與費用相關的業績收入增加790萬美元，以及與費用相關的補償減少820萬美元，但被其他運營費用增加2320萬美元部分抵銷。

截至2018年9月30日的9個月，管理費淨額為441.5億美元，增加了2020萬美元，而截至2018年9月的9個月，淨管理費為421.4億美元，主要受基地管理費增加的推動。截至2018年9月30日的九個月，基礎管理費為437.8美元，增加了1，920萬美元，而截至2018年9月的9個月，基本管理費為418.7億美元。增加的主要原因是在截至2018年9月30日的9個月後推出了幾隻GSO和BIS基金，包括我們的BDC、繼任旗艦基金和多隻做多基金，部分被與FS Investments簽訂的合同協議抵銷，根據該協議，與我們的

子諮詢

關於BDC的關係，我們在2018年第一季度收到了固定付款。

與費用相關的績效收入在截至2019年9月30日的9個月中為730萬美元，增加了790萬美元，而截至2018年9月的9個月為(0.7)億美元。增長是由於我們的BDC在新的直接貸款平臺內的上升。

在截至2019年9月30日的九個月裏，與費用相關的薪酬為166.0美元，減少了820萬美元，而截至2018年9月的九個月為174.2美元。減少的主要原因是薪酬應計項目的變化。

截至2019年9月的九個月，其他運營支出為114.4美元，增加了2，320萬美元，而截至2018年9月的九個月，增加了9，120萬美元。增加的主要原因是我們的新業務計劃的增長，包括國際清算銀行和直接貸款平臺。

淨實現

截至2019年9月的9個月，淨實現為4590萬美元，增加了550萬美元，而截至2018年9月的9個月，淨實現為4040萬美元。淨變現的增加主要歸因於已實現績效補償減少2090萬美元和已實現本金投資收入增加1470萬美元，但被已實現績效收入減少301億萬美元部分抵銷。

116

在截至2019年9月30日的9個月裏，實現的績效薪酬為1210萬美元，減少了2090萬美元，而截至2018年9月的9個月為330億美元。減少是由於實現的業績收入減少。

截至2018年9月30日的九個月，實現的本金投資收入為2880萬美元，增加了14.7億美元，而截至2018年9月的9個月為1410萬美元。這一增長是由我們的公司國庫投資的實現收益所推動的。

截至2018年9月30日的9個月，實現的業績收入為2920萬美元，減少了3010萬美元，而截至2018年9月的9個月，業績收入為593萬美元。減少的主要原因是一隻夾層基金在2017年第四季度超過了其套利門檻，導致2018年截至9月30日的9個月實現的業績收入高於截至2019年9月30日的9個月。

基金回報

我們的重要業務的基金回報信息包括在整個討論和分析過程中，以便於理解我們在所述期間的運營結果。此討論和分析中反映的基金回報信息並不表示Blackstone的財務業績，也不一定表示任何特定基金的未來業績。對Blackstone的投資不是對我們任何基金的投資。不能保證我們的任何基金或我們現有和未來的其他基金將獲得類似的回報。

下表列出了部門業績信貸和不良戰略基金的綜合內部收益率：


	三個月								九個月結束
	9月30日								9月30日								9月30日，2019年
	2019				2018				2019				2018				開始至今
複合(A)	毛		網		毛		網		毛		網		毛		網		毛		網
執行信用策略(B)		1%		-		1%		1%		9%		6%		9%		7%		14%		8%
苦惱策略(C)		-4%		-4%		1%		-		-2%		-4%		4%		2%		9%		5%

此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。

(a)	淨回報基於管理費、費用和業績分配後的賬面價值(已實現和未實現)的變化，扣除税款預付款。

(b)	業績信貸策略包括夾層貸款基金、中間市場直接貸款基金(包括我們的BDC)和其他業績信貸戰略基金。執行信用策略的回報表示合併的現金流的IRR 收費各季度末公允價值超過1億美元的基金，不包括作為Blackstone於2008年3月收購GSO的一部分而向GSO捐款的Blackstone基金。到目前為止的初始退貨日期為2007年7月16日。

(c)	不良戰略包括壓力/不良基金，信貸阿爾法戰略和能源戰略。不良策略的回報代表了公司合併現金流的內部收益率(IRR)。收費各季度末公允價值超過1億美元的基金。最初到目前為止的回報是從2005年8月1號開始的。

截至2019年9月30日，管理下有173億美元符合績效收入資格的資產投資於信用策略，這些策略超出了產生激勵費或績效分配所需的障礙。這佔所有信貸戰略管理的績效收入合資格資產總額的36%。

117

黑石的首次公開募股。該等主要包括基於權益的補償費用、或有代價安排的收益和損失、因税法或類似事件的變化而導致的應收税款協議餘額的變化、交易成本以及與這些企業行動相關的任何收益或損失。

(b)	這一調整消除了交易相關無形資產的攤銷，這些無形資產不包括在Blackstone的分部介紹中。這一數額包括與Blackstone在Pátria的投資相關的無形資產攤銷，這是在權益法下核算的。

(c)	這一調整逆轉了整合Blackstone基金的效果，這些基金被排除在Blackstone的分部介紹之外。這一調整包括消除Blackstone在這些基金中的權益，以及移除與Blackstone所持有的合併經營合夥企業的所有權相關的金額非控制性興趣。

(d)	這一調整將以細分為基礎去除未實現的業績收入。分部調整代表從合併Blackstone基金中賺取的業績收入的增加，這些收入在合併中已被淘汰。


	三個月 9月30日					九個月結束 9月30日
	2019		2018			2019		2018
	(千美元)
GAAP未實現的績效分配	$	176,370	$	299,238		$	998,101	$	1,367,678
區段調整		234		(307	)		234		16

未實現的業績收入	$	176,604	$	298,931		$	998,335	$	1,367,694

(e)	此調整刪除未實現的性能分配補償。

(f)	此調整按分段基礎除去未實現的本金投資收入(虧損)。分部調整代表(1)^從合併中被淘汰的Blackstone合併基金中賺取的本金投資收入(包括一般合夥人收入)的增加，以及(2)^刪除與Blackstone持有的合併經營合夥企業的所有權相關的金額。非控制性興趣。


	三個月結束 9月30日						九個月結束 9月30日
	2019			2018			2019			2018
	(千美元)
未實現本金投資收益	$	15,391		$	52,840		$	147,090		$	268,082
區段調整		(20,610	)		(24,136	)		(68,737	)		(173,274	)

未實現本金投資收益(虧損)	$	(5,219	)	$	28,704		$	78,353		$	94,808

119

(g)	這一調整將按細分基礎刪除其他收入。分部調整代表(1)^從合併的Blackstone基金中賺取的其他收入的增加，這些收入在合併中被取消，(2)^刪除某些與交易相關的費用。截至2018年9月30日的9個月，交易相關費用包括黑石完成投資後收到的580.9億美元的其他收入子諮詢與FS Investments的基金的關係。


	三個月結束 9月30日						九個月結束 9月30日
	2019			2018			2019			2018
	(千美元)
GAAP其他收入	$	93,273		$	9,368		$	86,403		$	625,394
區段調整		(430	)		(276	)		(521	)		(582,780	)

其他收入	$	92,843		$	9,092		$	85,882		$	42,614

(h)	此調整將以分段為基礎刪除基於權益的薪酬。

(i)	税額表示調整後的GAAP計税準備總額，僅包括在計税準備之前根據收入(虧損)計算的當前税收準備(福利)，並調整為排除任何剝離的税務影響。相關應付款表示涉税應付款，包括根據應收税款協議應付的金額。


	三個月結束 9月30日				九個月結束 9月30日
	2019		2018		2019		2018
	(千美元)
賦税	$	26,933	$	12,793	$	76,486	$	51,047
相關應付款		8,882		20,170		43,569		48,755

税項及相關應付款項	$	35,815	$	32,963	$	120,055	$	99,802

(j)	此調整將按分部扣除利息和股息收入減去利息支出。分部調整代表(1)^從合併的Blackstone基金中賺取的其他收入的增加，這些收入在合併中被取消，(2)^刪除與應收税款協議相關的利息費用。


	三個月結束 9月30日						九個月結束 9月30日
	2019			2018			2019			2018
	(千美元)
GAAP利息和股息收入	$	42,482		$	48,604		$	130,252		$	124,062
區段調整		2,566			1,332			7,486			3,986

利息和股息收入		45,048			49,936			137,738			128,048

GAAP利息費用		53,362			41,355			138,960			119,346
區段調整		(547	)		(432	)		(1,277	)		(1,300	)

利息支出		52,815			40,923			137,683			118,046

淨利息收入(虧損)	$	(7,767	)	$	9,013		$	55		$	10,002

(k)	這一調整消除了已實現業績收入的總分部金額。

(l)	此調整將刪除已實現的績效補償的總分段金額。

(m)	此調整除去已實現本金投資收入的總分部金額。

(n)	這一調整在分段的基礎上加回利息費用。

120

下表是GAAP投資總額與淨應計業績收入的對賬。GAAP投資總額和淨應計業績收入包括以下內容：


	9月30日
	2019			2018
合併黑石基金的投資	$	8,481,233		$	8,503,423
權益法投資
合作伙伴投資		3,864,453			3,690,841
應計業績分配		7,003,889			6,722,430
公司國庫投資		2,588,529			2,883,610
其他投資		266,356			294,616

GAAP投資總額	$	22,204,460		$	22,094,920


應計業績分配-GAAP	$	7,003,889		$	6,722,430
合併的影響(A)		237			229
應付關聯公司-GAAP(B)		18,955			13,546
減去：應計業績報酬--公認會計原則(C)		(2,851,817	)		(2,700,828	)

應計業績收入淨額	$	4,171,264		$	4,035,377

(a)	這一調整增加了在合併中被淘汰的黑石合併基金的投資。

(b)	代表GAAP應計業績收入，記錄在附屬公司的應收賬款內。

(c)	表示與應計績效分配相關的GAAP應計績效薪酬，並記錄在應計薪酬和福利中並應支付給關聯公司。

流動性與資本資源

總則

百仕通的業務模式主要來自管理的第三方資產。Blackstone不是資本或資產負債表密集型企業，其目標是運營費用水平，使總管理費和顧問費超過每個期間的總運營費用。因此，我們需要有限的資本資源來支持我們業務的營運資本或運營需求。我們主要利用有限合夥人投資者的長期承諾資本為Blackstone基金的投資要求提供資金，並使用我們自己的變現和現金流投資於增長計劃，對我們自己的基金作出承諾，其中我們的最低一般合作伙伴承諾一般不到有限合夥人承諾基金的5%，並向股東支付股息。

我們的財務狀況報表的波動主要是由於Blackstone基金的活動(已合併)以及商業交易(例如發行下文所述的高級票據)所致。Blackstone基金的多數經濟所有權權益反映為可贖回

非控制性

合併實體和

非控制性

合併實體在簡明綜合財務報表中的權益。這些Blackstone基金的合併對Blackstone的淨收入或合夥人資本沒有淨影響。此外，我們的財務狀況報表的波動還包括Blackstone在Blackstone基金中的投資的增值或折舊，Blackstone基金中該等權益的額外投資和贖回，以及與管理和諮詢費相關的應收款的收取。

截至2019年9月30日，總資產為324億美元，與2018年12月31日相比增加了35萬億美元，即12%。總資產增加的主要原因是歸因於合併業務夥伴關係的總資產增加了33億美元。歸因於合併經營合夥企業的總資產增加，主要是由於投資增加了1.8萬億美元，年增加了490.9美元

使用權

資產。投資增加的主要原因是

121

百仕通在其房地產和私募股權投資方面的利益。自2019年1月1日起，Blackstone在修改後的追溯基礎上採用了新的GAAP租賃會計準則。參見注釋2。本文件“第一部分.財務報表”中“簡明合併財務報表附註”中的“重要會計政策摘要”。收養的結果是承認

使用權

截至2019年9月，資產為490.9美元/百萬美元/30/2019年。歸因於合併經營夥伴關係的資產的其他淨差異相對沒有變化。

截至2019年9月30日，總負債為178億美元，與2018年12月31日相比增加了26億美元，即17%。負債總額增加的主要原因是合併經營合夥企業造成的負債總額增加了25億美元。歸因於合併經營合夥企業的總負債增加主要是由於應付貸款增加了13億美元，應計補償和福利增加了681.1美元，運營租賃負債增加了558.3美元。應付貸款增加是由於發行

€

6億美元的鈔票在4月10美元，2019年和5億美元的鈔票，4億美元的鈔票在9月的10美元，2019年。應計薪酬和福利的增加是由於獎金支付的應計，這通常是在年底之前支付的。自2019年1月1日起，Blackstone在修改後的追溯基礎上採用了新的GAAP租賃會計準則。採用後，截至2019年9月30日，營運租賃負債確認為558.3美元。歸因於合併經營合夥企業的負債的其他淨差異相對沒有變化。

流動資金的來源和用途

我們有多種流動資金來源來滿足我們的資本需求，包括年度現金流、業務累積收益、我們發行高級票據的收益、我們在資產負債表上為自己使用而持有的流動投資，以及獲得我們承諾的16億美元循環信貸安排。截至2019年9月30日，Blackstone擁有25億美元的現金和現金等價物，31億美元投資於公司國庫投資，18億美元投資於Blackstone基金和其他投資，而來自我們高級票據發行的借款為49億美元，在我們的循環信貸安排下沒有未償還借款。

2019年9月3日，Blackstone開始對其2021年“債券”的任何和所有債券進行投標。2019年9月9日，投標要約到期，2021年債券的本金總額達175.0美元，有效地進行了付款投標。投標票據的付款日期是2019年9月10日。2019年10月10日，黑石根據管理2021年債券的契約下的可選贖回條款，贖回之前未在投標要約中投標的2021年債券。

在2019年9月10日，黑石發行了總計5億美元的2.500%高級債券本金，到期日期為2030年1月10日，以及總計4億美元的3.500%高級債券本金，到期日期為2049年9月10日。Blackstone使用票據發售的收益，連同手頭現金或可用流動性，完成投標要約和隨後贖回2021票據，並支付相關費用和開支。其餘收益將用於一般公司用途。

除了我們從債務發行中獲得的現金以及我們承諾的循環信貸安排下的可用性外，我們預計還會收到(A)從經營活動中產生的現金，(B)績效分配和激勵費實現，以及(C)我們進行的套利和對衝基金投資的實現。特別是從這三個來源收到的金額可能因年復一年和季度而有很大差異，這取決於我們的投資基金所經歷的實現事件或淨回報的頻率和規模。如果我們的投資基金長期很少實現實質性變現，同時需要這些投資基金進行新的投資，我們的可用資本可能會受到不利影響。因此，在管理我們的整體流動性和現金狀況時，Blackstone對我們資金的承諾將被考慮在內。

我們預計，我們的主要流動性需求將是現金，以(A)提供資本，以促進我們現有業務的增長，主要包括為我們的普通合作伙伴提供資金，以及

共同投資

對我們資金的承諾，(B)·提供資本，以促進我們擴展到互補性的新業務，(C)·支付運營費用，包括對員工的現金補償和出現的其他義務，(D)··基金

122

根據我們的回購計劃，(E)^償還借款和相關利息成本，(F)支付所得税，(G)根據我們的回購計劃回購我們的普通股和Blackstone Holdings Partnership Unit，以及(H)^向我們的股東和Blackstone Holdings Partnership Unit的持有人支付股息。

在2019年7月1日，我們宣佈將特拉華有限合夥企業轉換為公司。轉換後，公司的所有淨收入都將繳納美國聯邦(以及州和地方)企業所得税。見“第II部分。第1A項”。風險因素--在轉換之後，我們預計將支付比有限合夥企業更多的企業所得税。“和“-轉換為公司”在我們的季度報告的形式

10-Q

截至3月份的季度，^31，^2019年。

截至2019年9月30日，我們自己對基金的資本承諾、我們投資的基金和我們的投資策略包括以下內容：


					高級董事總經理
	Blackstone和				以及某些其他
	普通合夥人				專業人士(A)
	原始		剩餘		原始		剩餘
基金	承諾		承諾		承諾		承諾
	(千美元)
房地產
BREP VII	$	300,000	$	41,987	$	100,000	$	13,996
BREP VIII		300,000		62,987		100,000		20,996
BREP IX		300,000		277,117		100,000		92,372
BREP歐洲III		100,000		13,231		35,000		4,410
BREP歐洲IV		130,000		23,842		43,333		7,947
BREP歐洲V		150,000		51,525		43,333		14,885
BREP歐洲VI		130,000		130,000		43,333		43,333
BREP亞洲I		50,000		14,806		16,667		4,935
BREP亞洲II		70,707		49,087		23,569		16,362
BREDS II		50,000		6,227		16,667		2,076
BREDS III		50,000		22,063		16,667		7,354
BPP		99,670		6,322		—		—
其他(B)		9,753		2,687		—		—
私募股權
BCP V		629,356		30,642		—		—
BCP VI		719,718		91,540		250,000		31,797
BCP VII		500,000		197,926		225,000		89,067
BCP VIII		500,000		500,000		225,000		225,000
BEP I		50,000		4,728		—		—
BEP II		80,000		21,813		26,667		7,271
BEP III		78,329		78,329		26,110		26,110
BCEP		120,000		57,825		18,992		9,102
BCP亞洲		40,000		26,153		13,333		8,718
戰術機會		437,310		196,576		128,037		65,525
戰略夥伴		669,025		423,061		90,627		55,673
Bip		168,632		146,175		—		—
BXLS		10,500		7,103		—		—
其他(B)		262,711		31,075		—		—

繼續..。

123


					高級董事總經理
	Blackstone和				以及某些其他
	普通合夥人				專業人士(A)
	原始		剩餘		原始		剩餘
基金	承諾		承諾		承諾		承諾
	(千美元)
對衝基金解決方案
戰略聯盟	$	50,000	$	2,033	$	—	$	—
戰略聯盟II		50,000		1,482		—		—
戰略聯盟III		22,000		11,880		—		—
戰略控股有限責任公司		154,610		85,987		—		—
戰略控股II LP		50,000		50,000		—		—
其他(B)		6,774		2,653		—		—
學分
資本機會基金II LP		120,000		31,406		110,101		28,815
資本機會基金III LP		130,783		70,074		30,688		16,837
歐洲高級債務基金		63,000		17,796		56,992		16,099
歐洲高級債務基金II LP		45,714		45,714		15,238		15,238
GSO資本解決方案		50,000		5,008		27,666		2,771
GSO Capital Solutions II		125,000		52,036		119,959		49,938
GSO Capital Solutions III		151,000		131,206		31,395		27,394
GSO能源精選機會基金		80,000		41,259		74,739		38,546
GSO能源選擇機會基金II		70,736		67,178		23,579		22,393
GSO信用Alpha基金LP		52,102		7,465		50,394		7,221
GSO Credit Alpha Fund II LP		25,500		16,800		5,907		3,880
百仕通/GSO擔保貸款基金		55,000		26,900		—		—
其他(B)		167,940		58,390		22,731		6,503
其他
庫務署(C)		1,240,699		950,307		—		—

	$	8,716,569	$	4,190,401	$	2,111,724	$	982,564

(a)	對於上表所示的一些一般合作伙伴承諾，我們要求我們的高級董事總經理和某些其他專業人員為承諾的一部分提供資金，儘管根據各自基金的管理協議，為總承諾提供資金的最終義務是我們的。適用普通合夥人原始承諾額和剩餘承諾額的合計金額見上表。此外，某些高級董事總經理和其他專業人士需要為其他私募股權基金、房地產基金和以信貸為重點的套利基金的承諾提供最低限度的資金。我們預計我們的承諾將隨着時間的推移而減少，並由可用現金和運營和實現產生的現金提供資金。考慮到當時的市場狀況以及流動性和現金或流動投資餘額，我們相信上述流動性來源將足以滿足我們的營運資本需求。

(b)	代表對各個分部若干其他基金的資本承諾。

(c)	表示貸款發起承諾，通常在 60-90 作出承諾的天數，以及資本市場的承諾。

124

截至2019年9月30日，Blackstone間接子公司Blackstone Holdings Finance Co.LL.L.C.(“發行人”)已發行併發行了以下優先票據(統稱“票據”)：


	集料
	校長
	數量
	(美元/歐元
高級註釋(A)	(以千計)
5.875%，2021年3月15日到期(B)	$	225,045
4.750%，2023年2月15日到期	$	400,000
2.000%，2025年5月19日到期	€	300,000
1.000%，2026年10月5日到期	€	600,000
3.150%，2027年10月2日到期	$	300,000
1.500%，2029年4月10日到期	€	600,000
2.500%，2030年1月10日到期	$	500,000
6.250%，2042年8月15日到期	$	250,000
5.000%，2044年6月15日到期	$	500,000
4.450%，2045年7月15日到期	$	350,000
4.000%，2047年10月2日到期	$	300,000
3.500%，2049年9月10日到期	$	400,000

(a)	債券是發行人的無擔保和不受約束的義務，由Blackstone和Blackstone Holdings Partnership共同和各自提供全面和無條件的擔保。債券包含慣例契約和財務限制，其中包括限制發行人和擔保人的能力，除某些例外情況外，通過對其子公司的有表決權股票或參與利潤的股權留置權或合併、合併或出售資產、轉讓或租賃資產來擔保負債。附註亦載有慣常的違約事件。全部或部分債券可由吾等隨時選擇，全部或部分贖回，在其所述到期日之前，按債券所載的整體贖回價格贖回。如果發生控制權變更回購事件，債券將按債券中規定的回購價格進行回購。

(b)	2019年10月10日，Blackstone贖回了當時尚未償還的2021票據的本金總額。有關其他信息，請參閲註釋12。本文件“第一部分.財務報表”中“簡明綜合財務報表附註”中的“借款”。

Blackstone通過間接子公司與花旗銀行，N.A.作為行政代理，擁有16億美元的無擔保循環信貸安排(“信貸安排”)，到期日為2023年9月21日。借款也可用英國英鎊、歐元、瑞士法郎、日元或加拿大元進行，每種情況下均須符合下列條件

子限制。

信貸機制包含習慣陳述、契約和違約事件。財務契約由最大淨槓桿率和保持最低金額的要求組成。

收費

管理下的資產，每季度進行一次測試。

2019年7月16日，公司董事會批准回購價值高達10億美元的A類普通股和黑石控股合作伙伴單位，取代了先前的回購授權。根據回購計劃，回購可不時通過公開市場交易、私下協商交易或其他方式進行。回購的時間和實際數量將取決於各種因素，包括法律要求、價格以及經濟和市場條件。股份回購計劃可隨時更改、暫停或終止，並且沒有指定的到期日。

在截至2019年9月30日的三個月和九個月期間，作為回購計劃的一部分，我們回購了280萬股和1130萬股黑石A類普通股，總成本分別為136.0億美元和479.1萬美元。截至2019年9月30日，該計劃下可用於回購的剩餘金額為864.0美元。在截至2019年9月30日的季度中回購的普通股，不包括在截至2019年6月30日的三個月內執行交易並於2019年7月進行結算的普通股。

125

分紅

我們的意圖是向A類普通股的持有者支付相當於Blackstone Group Inc.可分配收益份額約85%的季度股息，但需根據Blackstone董事會確定的必要或適當的金額進行調整，以便為其業務的開展提供必要或適當的支持，對其業務和基金進行適當的投資，遵守適用的法律、其任何債務工具或其他協議，或規定未來的現金需求，如

涉税

任何後續季度向股東支付的款項、追回義務和股息。股息額也可以在任何一個季度向上調整。

有關Blackstone對可分配收益的定義，請參閲“-關鍵財務指標和指標”。

上述所有事項均受以下限制：任何股息的宣佈及支付均由我們的董事會全權酌情決定，而我們的董事會可隨時改變我們的股息政策，包括(但不限於)減少該等季度股息，甚至完全取消該等股息。

由於公開交易實體和/或其全資子公司必須根據應收税款協議支付税款和付款，因此最終由Blackstone Group Inc.支付的金額將作為股息支付。就每個財政年度而言，按單位或股份計算，一般預期向普通股股東發放的金額將少於Blackstone Holdings Partnership向Blackstone人員及Blackstone Holdings Partnership的其他有限責任合夥人就其Blackstone Holdings Partnership Units向Blackstone Holdings Partnership分派的金額。轉換後，我們預計將支付比有限責任合夥企業更多的企業所得税，這將增加單位或股份的股息和/或分發量的差額。

股息被視為符合條件的股息，以Blackstone的當期和累計收益和利潤為限，任何超額股息均被視為股東基礎範圍內的資本回報。

126

下圖顯示了2018和2019年每個普通股股東的財政季度和年度股息。股息在賺取股息的季度之後的一個季度宣佈並支付。

關於2019年第三季度，我們已經向普通股股東支付了每股0.49“A類普通股的股息，在截至2019年9月”30，“2019年的9個月中，總計為”A類普通股每股1.34“美元。就2018財年而言，我們向普通股股東支付的總股息為每股2.15美元的A類普通股。2018年第二、第三和第四財季，每股每股0.58美元、0.64美元和0.58美元的普通股股息包括每股0.10美元的^A類普通股股息，這些普通股股息來自以下公司的一部分：A類普通股股息，每股0.58美元，每股0.64美元，每股0.58美元。

税後

所收到的與Blackstone的結論有關的收益

子諮詢

與FS投資的關係。

槓桿

在某些情況下，我們可能會機會性地使用槓桿，並隨着時間的推移為Blackstone和我們的公眾普通股股東創建最高效的資本結構。除了從我們的債券發行和循環信貸融資中借款外，我們還可以使用反向回購協議、回購協議和已售出、尚未購買的證券。所有這些頭寸都是在單獨管理的投資組合中持有的。訂立反向回購協議主要是為了利用隔夜市場上不存在的機會主義收益，也是為了利用收到的抵押品來覆蓋已售出的、尚未購買的證券。簽訂回購協議主要是為了有機會獲得所購證券的更高利差。這些金融工具持有的餘額根據Blackstone的流動性需求、市場狀況和投資風險情況而波動。

一般而言，我們私募股權部門的基金、我們的機會主義房地產基金、對衝基金的基金和某些以信貸為重點的基金沒有在基金層面利用重大槓桿作用，除了(A)從投資之日到從投資基金投資者收到資本之間的短期借款，以及(B)對某些投資的長期借款，總金額一般為各自基金資本承諾的1%至25%。我們的套利基金直接或間接投資於在資本結構中利用槓桿的公司。投資組合公司所採用的槓桿程度各不相同。

127

合同義務、承諾和或有事項

下表列出了截至2019年9月30日，在合併基礎上和在解除Blackstone基金合併的基礎上，我們的合同義務的相關信息：


	2019年10月1日至
合同義務	2019年12月31日			2020-2021			2022-2023			此後			總計
	(千美元)
經營租賃義務(A)	$	20,984		$	193,316		$	188,089		$	340,517		$	742,906
購買義務		14,727			36,778			163			—			51,668
Blackstone發行的票據和循環信貸工具(B)		—			225,045			400,000			4,234,850			4,859,895
Blackstone發行票據的利息和循環信貸工具(C)		29,764			309,825			282,576			2,014,627			2,636,792
Blackstone基金和CLO車輛應付債務(D)		288			—			—			6,850,604			6,850,892
Blackstone基金和CLO Vehicles債務債務的利息應付(E)		62,932			503,435			503,435			1,599,945			2,669,747
黑石基金對被投資基金的資本承諾(F)		122,517			—			—			—			122,517
由於某些非控制性與應收税款協議有關的利益持有人(G)		—			122,789			43,373			447,495			613,657
未確認的税收優惠，包括利息和罰款(H)		—			892			—			—			892
Blackstone運營實體對Blackstone基金和其他(I)的資本承諾		4,190,401			—			—			—			4,190,401

合併合同義務		4,441,613			1,392,080			1,417,636			15,488,038			22,739,367
Blackstone基金和CLO車輛應付債務(D)		(288	)		—			—			(6,850,604	)		(6,850,892	)
Blackstone基金和CLO Vehicles債務債務的利息應付(E)		(62,932	)		(503,435	)		(503,435	)		(1,599,945	)		(2,669,747	)
黑石基金對被投資基金的資本承諾(F)		(122,517	)		—			—			—			(122,517	)

Blackstone運營實體合同義務	$	4,255,876		$	888,645		$	914,201		$	7,037,489		$	13,096,211

(a)	我們根據有效期至2030年的協議租用我們的主要辦公空間和某些辦公設備。佔用租賃協議，除了合同租金支付外，通常還包括房東發生的某些費用的額外支付，如建築費用和水電等。在這些是固定或可確定的範圍內，它們包括在上表中。上表包括確認為營運租賃負債的經營租賃、未記錄為營運租賃負債的短期租賃以及已簽署但尚未開始但尚未記錄為營運租賃負債的租賃。本表中的金額為合同分租承付款後的淨額。

(b)	代表我們發行的優先票據的到期本金。截至2019年9月30日，我們的左輪手槍下沒有未償還借款。2020年至2021年期間225.0美元的合同義務反映了2021年未在投標報價中投標的2021年債券的餘額。2019年10月10日，黑石贖回了這樣的2021年債券。有關更多信息，請參見注釋·12。本文件“第一部分.財務報表”中“簡明綜合財務報表附註”中的“借款”。1.財務報表。

129

(c)	代表在我們的循環信貸安排下，在我們的優先票據和借款到期日期間支付的利息，這是在假設沒有預付款並持有債務直至其最終到期日。這些金額不包括在我們的左輪手槍下未使用的借款的承諾費。如上所述，Blackstone於2019年10月10日贖回了2021年債券的剩餘金額。此處列出的金額包括2020-2021年期間2021年債券的利息，金額為19.8億美元。2019年10月10日的贖回導致2021年債券支付了40萬美元的利息，並根據可選贖回支付了1220萬美元的溢價。有關其他信息，請參閲註釋12。本文件“第一部分.財務報表”中“簡明綜合財務報表附註”中的“借款”。

(d)	這些義務是Blackstone基金的義務，包括合併的CLO工具。

(e)	代表相關合並Blackstone基金和CLO Vehicles債務債務到期期間應支付的利息，該債務債務已在假設沒有預付款將作出，債務將被持有，直到其最終到期日。未來利息支付採用截至2019年9月30日生效的可變利率計算，根據融資協議按市場利率利差計算，範圍為0.8%至8.7%。大部分借款按需到期，為本附表的目的，假定在一年內到期。大多數這些借款的利息在每個重置日期滾動到本金餘額中。

(f)	這些義務代表合併Blackstone基金向被投資基金和投資組合公司出資的承諾。這些金額通常是按需支付的，因此以不到一年的類別列示。

(g)	代表Blackstone的公司子公司根據應收税款協議向某些非控制性 2007年Blackstone首次公開募股時的重組及其後的收購中，利息持有人從其權益的應税購買中實現了税收節餘。債務代表當前預期支付的金額，這取決於每年確定的實際實現的税收節省，而不考慮支付的時間。按照GAAP的要求，負債金額包括在簡明綜合財務報表中，如附註17所示。“關聯方交易”(見“第一部分第1項財務報表”)不同於反映由於某些原因的付款的淨現值非控制性利益持有人。

(h)	總額為50萬美元的未確認税收優惠總額和40萬美元的利息和罰款。此外，Blackstone無法對各個年度的付款時間作出合理可靠的估計，其中未確認福利總額為24.6，000，000美元，利息為2.0，000，000美元；因此，該等金額未包括在上述合同承付款表中。

(i)	這些義務代表我們承諾向Blackstone基金提供普通合作伙伴資本融資，向其他基金提供有限合作伙伴資本融資，以及Blackstone本金投資承諾。這些金額通常應要求支付，因此在不到一年的時間內列報；然而，預計在未來三年內將有相當數量的資本承諾額被催繳。隨着時間的推移，我們將為我們的投資基金籌集更多的資金，我們預計將繼續做出這些普通合作伙伴的資本承諾。

擔保

百仕通及其某些合併基金提供財務擔保。這些擔保的金額和性質在附註18中進行了描述。本文件“第I部分.財務報表”的“簡明綜合財務報表附註”中的“承諾和或有事項”-“或有事項”-“保證”.項目1.財務報表.

賠償

在其許多服務合同中，Blackstone同意在某些情況下賠償第三方服務提供商。賠償的條款因合同而異，賠償責任的金額(如果有)無法確定，尚未包括在上表中或截至2019年9月30日我們的簡明綜合財務報表中記錄。

130

追回義務

績效撥款可按基金迄今收到的績效撥款超過Blackstone基於該基金累計業績的金額進行追回。然而，除了某些Blackstone房地產基金、多資產類別投資基金和以信貸為重點的基金外，實際的追回負債通常要到基金的生命週期結束時才能實現，這些基金可能具有臨時追回負債。目前預計，套利基金的壽命，包括可用預期延期，其潛在追回義務的負債已記錄用於財務報告目的，將在不同時間點到期，直至2028年。在特定情況下，可能會進一步延長這些條款。

截至2019年9月30日，返還債務總額為8940萬美元，其中7680萬美元與Blackstone Holdings相關，12.6萬億美元與現任和前任Blackstone員工相關。Blackstone Holdings與現任和前任員工之間的回扣拆分是基於基金持有的個別投資的表現，而不是基於基金的基礎。如果在2019年9月30日，我們的套利基金持有的所有投資都被認為毫無價值，管理層認為這種可能性很小，那麼受潛在回收影響的績效分配金額將為73億美元，

税後

在適用的基礎上，Blackstone Holdings如果現任和前任Blackstone人員對其分擔的責任違約，則Blackstone Holdings可能承擔66億美元的責任，管理層也認為這種可能性很小。參見注17。“關聯方交易”和注18。本文件“第一部分.財務報表”中“簡明合併財務報表附註”中的“承諾和或有事項”。1.財務報表。

關鍵會計政策

我們根據GAAP編制我們的簡明綜合財務報表。在應用其中許多會計原則時，我們需要作出影響我們簡明綜合財務報表中資產、負債、收入和支出報告金額的假設、估計和/或判斷。我們的估計和判斷基於歷史經驗和其他假設，我們認為在這種情況下是合理的。然而，這些假設、估計和/或判斷通常是主觀的。實際結果可能會因情況的變化而受到負面影響。如果實際金額最終與我們的估計不同，則修訂將包括在實際金額已知的期間的運營結果中。我們相信，如果我們改變基礎假設、估計和/或判斷，以下關鍵會計政策可能會產生重大不同的結果。有關我們會計政策的説明，請參閲注2。本文件“第一部分.財務報表”中“簡明合併財務報表附註”中的“重要會計政策摘要”。

合併原則

有關我們關於合併的會計政策的説明，請參閲注2。“重要會計政策彙總-合併”和註釋9。有關Blackstone合併政策及其與VIE的參與的詳細信息，請參閲本申報文件的“彙總財務報表註釋”中的“可變利益實體”。“第I部分”項目“1.財務報表”。以下討論旨在提供補充信息，説明合併原則的應用如何影響我們的財務業績，以及管理層實施這些原則的過程，包括重大判斷領域。

Blackstone持有Blackstone基金的控股財務權益的決定大大改變了我們的簡明綜合財務報表的呈報方式。在本文件中包含的我們的簡明綜合財務狀況報表中，我們提供了合併VIE 100%的資產和負債以及

非控制性

代表第三方持有的合併工具權益部分的利息。但是，我們合併後的VIE的資產只能用於支付合並後的債務

131

VIE，不適用於Blackstone的一般用途。此外，我們合併的VIE的負債不能求助於Blackstone的一般信用。在簡明綜合經營報表中，我們剔除從合併VIE收到或應計的任何管理費、激勵費或績效分配，因為它們被視為公司間交易。我們確認100%合併VIE的投資收入(虧損)，並將該收入(虧損)中屬於第三方所有權的部分分配給

非控制性

達到黑石集團應佔淨收益的利息。

評估我們是否整合我們管理的Blackstone基金需要應用重要的判斷。這些判斷既適用於我們參與VIE的時間，也適用於持續的基礎，包括但不限於：

•

確定我們的管理費、激勵費或績效分配是否代表可變利益-我們判斷我們賺取的費用是否與這些費用所需的努力水平相稱，並以市場價格計算。在作出此判斷時，除其他事項外，我們考慮第三方對實體的投資程度以及我們在VIE中持有的任何其他權益的條款。

•

確定是否

踢出

權利是實質性的-我們通過簡單多數投票，判斷合夥實體中的第三方投資者是否有能力解除普通合夥人、投資經理或其同等物，或解散(清算)合夥實體。這包括評估是否存在行使這些權利的障礙。

•

得出結論，Blackstone是否有義務吸收損失或有權獲得可能對VIE具有重要意義的利益-由於GAAP中沒有明確的閾值來定義“潛在重要”，管理層必須應用判斷並評估數量和質量因素，以得出是否達到該閾值的結論。

收入確認

有關我們關於收入確認的會計政策的説明，請參閲注2。“重要會計政策摘要-收入確認”在“第I部分.財務報表”中的“簡明綜合財務報表註釋”中。1.財務報表。有關我們收入安排的性質的其他説明，包括管理費、激勵費和績效分配是如何產生的，請參閲我們的年度報告Form上的“第I部分.項目1.業務-激勵安排/費用結構”

10-K

截至2018年12月31日的一年。以下討論旨在提供補充信息，説明收入確認原則的應用如何影響我們的財務結果，以及管理層實施這些原則的過程，包括重大判斷領域。

管理和諮詢費，淨額

-Blackstone從其每個管理基金和投資工具的投資者那裏賺取基礎管理費，按計算基礎的固定百分比計算，計算基礎通常是管理下的資產、資產淨值、總資產、承諾資本或投資資本。管理費費率的範圍和計算基礎通常如下：

關於私募股權、房地產以及我們的某些對衝基金解決方案和以信貸為中心的基金：

•

投資期內承諾資本或投資資本的0.25%至1.75%，

•

私募股權基金和房地產基金投資期後的投資資本、承諾資本和投資公允價值的0.25%至2.00%，以及

•

在我們的某些對衝基金解決方案的投資期之後，投資資本或資產淨值的0.75%至1.50%，以及

以信用為中心

資金。

關於房地產，信貸和

專注於MLP

類似對衝基金的基金：

•

資產淨值的0.50%至1.50%。

132

賒賬和

專注於MLP

單獨管理的帳户：

•

資產淨值或總資產的0.25%至1.50%。

房地產單獨管理賬户：

•

投資資本的0.50%至2.00%，營業淨收入或資產淨值。

關於對衝基金、某些對衝基金和投資於對衝基金的單獨管理賬户的基金：

•

資產淨值的0.25%至1.50%。

在CLO車輛上：

•

抵押品資產(包括本金現金)總面值的0.40%至0.65%。

論以信用為中心的登記與

未註冊

投資公司：

•

總資產或資產淨值的0.35%至1.50%。

BXMT的投資顧問收到的年度管理費基於BXMT從股票發行和累積的“核心收益”獲得的淨收益的1.50%(一般等於其GAAP淨收入，不包括某些

非現金

和其他項目)，但需進行某些調整。Breit的投資顧問每年收到資產淨值的1.25%的管理費，每月支付。

基於承諾資本或投資資本的管理費計算本質上是機械的，因此不需要使用重大估計或判斷。基於資產淨值、總資產或投資公允價值的管理費計算取決於基金內基礎投資的公允價值。在釐定基金內相關投資的公允價值時，會作出估計及假設，並可能因所使用的估值方法及經濟狀況而有所不同。有關確定相關投資的公允價值所需判斷的進一步討論，請參閲下面的“-公允價值”。

投資收益(虧損)

-績效分配是根據迄今累積的基金業績向普通合夥人分配的，前提是有限合夥人優先獲得回報。Blackstone的結論是，與有限合夥人在合夥企業中進行的投資使Blackstone有權獲得績效分配，這些投資代表權益方法投資，這些投資不在GAAP關於與客户簽訂合同的收入會計準則的範圍內。Blackstone根據權益會計方法對這些安排進行了會計處理。根據權益法，Blackstone來自權益法投資的收益(虧損)份額是使用資產負債表方法確定的，該方法稱為假設賬面價值清算(“HLBV”)方法。根據HLBV方法，在每個報告期結束時，Blackstone根據基金協議計算每隻基金應計入Blackstone的應計業績分配，就好像相關投資的公允價值於該日期變現一樣，無論該等金額是否已變現。績效分配將根據累積結果，在迄今為止收到的績效分配超過Blackstone應得金額的程度上進行收回。

某些Blackstone基金持有的投資的公允價值的變化是對應計業績分配計算和以前收到的業績分配的潛在償還的應計金額的重大投入。在確定基金內相關投資的公允價值時，會作出估計和假設。有關用於確定相關投資的公允價值的重大估計和假設的進一步討論，請參閲下面的“-公允價值”。

133

公允價值

Blackstone在整個報告過程中使用公允價值。有關我們與估值相關的會計政策的説明，請參閲注2。“重要會計政策摘要-金融工具的公允價值”和“重要會計政策摘要-按公允價值計算的投資”在本備案文件的“簡明綜合財務報表附註”中的“一項”1.財務報表“”中的“重要會計政策摘要-按公允價值計算的投資”中的“重要會計政策摘要”和“重要會計政策摘要-按公允價值計算的投資”。以下討論旨在提供補充信息，説明公允價值原則的應用如何影響我們的財務業績，以及管理層實施這些原則的過程，包括重大判斷領域。

Blackstone基金持有的投資的公允價值是計算我們的某些管理費、激勵費、績效分配和我們認可的相關薪酬的主要投入。Blackstone基金根據美國註冊會計師會計和審計指南作為投資公司入賬，

投資公司

根據GAAP關於投資公司的指導意見，並以公允價值反映其投資，包括多數股權和受控投資(“組合公司”)。在沒有可觀察到的市場價格的情況下，我們利用在一致的基礎上應用的估值方法和假設，我們相信市場參與者將使用這些假設來確定投資的公允價值。對於一些可能存在很少市場活動的投資，管理層對公允價值的確定是基於當時情況下可獲得的最佳信息，可能會納入管理層自己的假設並涉及很大程度的判斷，同時考慮到內部和外部因素的組合，包括適當的風險調整

不履行

和流動性風險。

Blackstone還為其直接擁有的某些工具選擇了公允價值選項，包括貸款和應收賬款以及私人債務證券投資、合併CLO工具的資產和其他自營投資。Blackstone需要以公允價值計量某些金融工具，包括債務工具、股權證券和獨立衍生品。

公開交易的投資或工具的公允價值

公開交易且存在報價市場的證券將在證券交易的主要市場中，或在沒有主要市場的情況下，在估值日在最有利的市場上按該等證券的收盤價進行估值。當活躍市場中存在報價時，無論持有的公共安全規模如何，都不允許批量折扣或控制溢價。在某些情況下，證券將包括在一段時間內限制其購買和銷售的法律和合同限制，例如證券交易委員會規則144或某些交易中承銷商可能要求的限制。在這種情況下，對公開交易價格的折扣可能是適當的；折扣的數額應根據受限證券不受限制或以其他方式可供出售之前必須經過的時間段確定。

未公開交易的投資或工具的公允價值

不能觀察到市場價格的投資包括對運營公司或房地產的股權或債務的私人投資。我們確定此類投資的公允價值的主要方法是收益法，該方法基於企業、證券或財產預期在未來產生的現金流的現值提供公允價值的指示。收益法下使用最廣泛的方法是貼現現金流量法，其中包括關於相關投資的預計淨收益或現金流量、貼現率、資本化率和退出倍數的重要假設。我們的次要方法，通常用於確認收益法的結果，是市場法。市場方法下最廣泛使用的方法依賴於可比較的上市公司、交易或資產的估值，幷包括對哪些公司、交易或資產具有可比性作出判斷。

在某些情況下，債務和股權證券的估值是基於由信譽良好的交易商或定價服務提供的市場參與者之間有序交易的價格。在確定特定投資的價值時，定價服務可以使用有關此類投資的交易、經銷商的報價、定價矩陣和可比較投資中的市場交易以及投資之間的各種關係的某些信息。

134

公允價值管理流程

由於公允價值在整個簡明綜合財務報表中的重要性，以及在得出該等公允價值時需要應用的重大判斷，我們開發了一個圍繞估值的流程，該流程包含來自內部和外部來源的多個級別的批准和審核。Blackstone Fund投資由我們的內部評估團隊按季度進行評估，該團隊獨立於我們的投資團隊。

對於利用收益法進行估值的投資，我們的估值團隊通常與每個投資組合公司財務團隊有直接的聯繫，並收集用於支持貼現現金流量分析中使用的預測的財務數據。評估團隊隨後分析收到的數據並更新評估模型，以反映基礎貼現現金流預測、加權平均資本成本、退出倍數以及任何其他評估輸入相關經濟條件的任何變化。

百仕通基金和投資工具持有的所有投資估值的結果由相關業務部門的

小組委員會，

其由關鍵人員組成，通常是首席投資官、首席運營官、首席財務官、首席合規官(或他們各自的同等物，如適用)和業務中的其他高級董事總經理。經各業務單位審核批准後

小組委員會，

結果經過審查，必須由Blackstone的全公司估值委員會批准，該委員會由Blackstone的首席財務官擔任主席，成員包括Blackstone每項業務的高級主管以及法律和金融代表。為了進一步證實我們的業績，我們通常由獨立的評估方獲得積極的保證意見，所有投資至少每年一次，某些投資每季度一次。每個季度，Blackstone投資的估值也會由由我們的審計委員會組成的審核委員會進行審查

非僱員

由估值委員會主席出席的董事會議。

所得税

我們的所得税準備金由當期税和遞延税組成。當期所得税大約是本期應繳納或退還的税款。遞延所得税反映財務報告與資產和負債的税基之間的暫時性差異的淨税收影響，並使用預期這些差異將逆轉時生效的適用的制定税率和法律進行計量。在本季度，轉換導致某些資產的税收基礎增加，這些資產將在出售或攤銷時收回。隨着基礎信息變得可用並最終確定，税收基礎中增加的最終金額可能會有所不同。

此外，在估計所得税(受益於)所得税、當期和遞延税項餘額(包括估值備抵，如有)、應計利息或罰金以及不確定的税收狀況時，需要作出重大判斷。在評估此等判斷時，除其他項目外，吾等考慮應課税收入的預測(包括該等收入的性質)，從歷史結果開始，並納入對未來税前營業收入金額的假設。這些關於未來應税收入的假設需要做出重大判斷，並且與Blackstone用於管理其業務的計劃和估計一致。由於收入的性質，部分遞延税項資產不被視為更有可能變現。對於該部分遞延税項資產，已記錄估值備抵。

税務評估的估計及/或實際成本的修訂可能最終與記錄的應計及未確認税務優惠(如有)有重大差異。

失衡

板材排列

在正常的業務過程中，我們從事

失衡

表安排，包括衍生品交易、擔保、承諾、賠償和潛在的或有償還義務。我們沒有

失衡

需要我們為損失提供資金或保證我們基金投資者的目標回報的資產負債表安排。

135

進一步披露我們的

失衡

本文件“第一部分.財務報表”中的“簡明合併財務報表附註”中的表安排如下：

•

注：9。“可變利益實體”，以及

•

注：18。“承諾和意外情況”-“承諾”-“投資承諾”和“”-意外情況“-保證”。

近期會計發展

有關最近的會計發展及其對Blackstone的影響的信息可以在註釋2中找到。本文件“第一部分.財務報表”中“簡明合併財務報表附註”中的“重要會計政策摘要”。

銀行同業拆借利率轉換

某些司法管轄區目前正在改革或逐步取消其銀行同業拆借利率(“IBOR”)，包括但不限於倫敦銀行同業拆借利率、歐元銀行同業拆借利率、東京銀行同業拆借利率、香港銀行同業拆借利率和新加坡銀行同業拆借利率。預期的改革或逐步淘汰的時間因司法管轄區而異，目前大多數改革或逐步淘汰計劃在2021年日曆年結束時生效。Blackstone正在評估這些變化對現有交易和合同安排的運營影響，並管理過渡工作。

項目3.關於市場風險的定量和定性披露

我們對市場風險的主要風險敞口與我們作為Blackstone基金的普通合夥人或投資顧問的角色以及對其投資公允價值變動的敏感性有關，包括對管理費、業績收入和投資收入的影響。

儘管Blackstone基金有許多共同的主題，但我們的每一項另類資產管理業務都有自己的投資和風險管理流程，這取決於我們的整體風險容忍度和理念：

•

我們的攜帶基金的投資過程包括對潛在投資的詳細分析，並指派資產管理團隊監督每項組合投資的運營、戰略發展、融資和資本部署決策。關鍵投資決定須經適用的投資委員會批准，該委員會由Blackstone高級董事總經理和高級管理人員組成。

•

作為對衝基金解決方案和信貸部門某些基金的顧問，我們不斷監控各種市場，尋找有吸引力的交易機會，應用一些傳統和定製的風險管理指標來分析與特定資產或投資組合相關的風險。此外，我們對借款人、基於信用的資產和相關對衝基金經理進行廣泛的信貸和現金流分析，並擁有廣泛的資產管理團隊，監測借款人和其他債務人的契約遵守情況和相關財務數據、資產池業績統計、跟蹤與投資相關的現金支付以及持續分析投資的信用狀況。

對基金管理費的影響

我們的管理費基於(A)第三方對Blackstone基金的資本承諾，(B)第三方投資於Blackstone基金的資本或(C)Blackstone基金的資產淨值或NAV，如我們的合併財務報表中所述。管理費只會直接受到市場狀況短期變化的影響，其基礎是

136

資產淨值或代表永久價值減值。這些管理費將根據我們對相關基金投資的公允價值變化的影響而增加(或減少)。我們基於資產淨值的管理費比例取決於現有Blackstone基金的數量和類型以及每個基金生命週期的當前階段。在截至2019年9月30日和2018年9月30日的9個月中，基於適用基金或單獨管理帳户的NAV，我們的基金管理費的百分比如下：


	九個月結束 9月30日
	2019		2018
基於適用基金或單獨管理賬户的資產淨值的基金管理費		36%		38%

市場風險

Blackstone基金持有以公允價值報告的投資。基於截至2019年9月30日和2018年9月30日的公允價值，我們估計投資的公允價值下降10%將導致管理費、績效收入、相關薪酬費用淨額和投資收入的以下下降：


	9月30日
	2019						2018
			性能						性能
			收入，						收入，
			相關淨值						相關淨值
	管理		補償		投資		管理		補償		投資
	費用(A)		費用(B)		收入(B)		費用(A)		費用(B)		收入(B)
	(千美元)
投資公允價值下降10%	$	123,888	$	1,612,040	$	172,619	$	112,478	$	1,548,245	$	229,853

(a)	代表10%下降的年化效果。

(b)	表示10%下降的報告日期影響。

管理下的總資產，不包括未提取的資本承諾和為我們的CLO籌集的資本金額，按部門劃分，以及按GAAP公允價值標準定義的歸類為第三級投資的百分比金額如下：


	2019年9月30日
	管理下的總資產，不包括未提取的資本承諾，承諾為CLO籌集資金		百分比？金額 #^歸類^^為^Level^III^ 投資
	(千美元)
房地產	$	107,797,628		85%
私募股權	$	81,209,505		68%
對衝基金解決方案	$	78,062,255		10%
學分	$	80,613,732		34%

137

我們投資和證券的公允價值可能會根據考慮到Blackstone基金投資組合多樣性的多個因素以及類似交易、財務指標和行業比較等多個因素和投入而產生顯著差異。參見“第I部分”第1A項。Form年度報告中的“風險因素”

10-K

截至2018年12月31日的一年。另見“第I.項目^2.管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析^-關鍵會計政策^-投資，按公允價值計算”。我們相信這些公允價值金額應謹慎使用，因為我們的意圖和策略是持有投資和證券，直至當前市場條件有利於投資銷售。

我們所有套利基金(以及我們某些以信貸為重點的基金和對衝基金的基金)的投資者向這些基金作出資本承諾，我們有權在規定期限內隨時從這些投資者那裏認購這些基金。我們依賴投資者履行其承諾，當我們從他們那裏召回資金時，以便這些基金完善投資，並在到期時支付其相關義務，包括管理費。我們沒有遇到投資者在任何有意義的程度上未能履行資本金要求，任何沒有為資本金要求提供資金的投資者都將面臨其現有投資在該基金中的大量沒收；然而，如果投資者未能滿足任何一個或多個特定基金的大量資金要求，這些基金可能會受到重大不利影響。

匯率風險

Blackstone基金持有以以下單位計價的投資

非美國

可能受美元和美元之間匯率變動影響的美元貨幣

非美國

美元貨幣。此外，我們的部分管理費以

非美國

美元貨幣。我們估計，截至2019年9月30日和2018年9月30日，所有外幣兑美元匯率下降10%將導致管理費、績效收入、相關薪酬費用和投資收入淨額下降：


	9月30日
	2019						2018
			性能						性能
			收入，						收入，
			相關淨值						相關淨值
	管理		補償		投資		管理		補償		投資
	費用(A)		費用(B)		收入(B)		費用(A)		費用(B)		收入(B)
	(千美元)
所有外幣兑美元匯率下降10%	$	19,941	$	413,625	$	37,458	$	19,211	$	333,935	$	65,720

(a)	代表10%下降的年化效果。

(b)	表示10%下降的報告日期影響。

138

利率風險

百仕通有應付債務，按可變利率累算利息。因此，利率變動可能會影響我們的利息支付金額、未來收益和現金流。基於我們截至2019年9月30日和2018年9月30日的應付債務，我們估計與可變利率相關的利息支出將在利率增加1個百分點的情況下按年增加，如下所示：


	9月30日
	2019		2018
	(美元，單位：千)，
由於一個百分點而導致的利息支出的年化增長提高利率(A)	$	—	$	—

(a)	截至9月30日、2019年和2018年，Blackstone沒有此類未償還債務。

Blackstone擁有多元化的流動資產組合，以滿足各種業務的流動性需求。這個投資組合包括現金、開放式貨幣市場共同基金、開放式債券共同基金、有價證券、獨立衍生品合約、回購和反向回購協議以及其他投資。如果利率增加1個百分點，我們估計我們的年化投資收入將減少，並被浮息資產利息估計收入的年度增長所抵消，如下所示：


	9月30日
	2019					2018
	按年計算減少內角投資收入			按年計算增加利息收入從漂浮評級資產		按年計算減少內角投資收入			按年計算增加利息收入從漂浮評級資產
	(千美元)
1個百分點提高利率	$	5,613	(a)	$	34,630	$	15,291	(a)	$	24,158

(a)	截至9月30日、2019年和2018年，這分別佔我們流動資產組合的0.2%和0.3%。

Blackstone有美元和

非美國

以美元為基礎的利率衍生品，其未來現金流和現值可能受到其各自基礎收益率曲線變動的影響。我們估計，截至2019年9月30日，全球收益率曲線平行移動1個百分點將對其他收入造成以下影響：


	9月30日
	2019		2018
	(美元^以^千為單位)
其他收入年化增長1個百分點提高利率	$	15,374	$	18,973

139

信用風險

某些Blackstone基金和被投資基金通過其投資受到某些固有風險的影響。

我們的流動資產組合包含某些信用風險，包括但不限於金融機構的無保險存款、無擔保公司債券和抵押支持證券。這些風險敞口被持續地積極監控，並根據風險狀況、市場或經濟狀況的變化重新分配頭寸。

我們估計，如果信貸利差增加一個百分點，我們的年化投資收入將減少，如下所示：


	9月30日
	2019		2018
	(美元^以^千為單位)
由於信貸利差增加1個百分點而導致的年化投資收入減少(A)	$	69,439	$	41,868

(a)	截至9月30日、2019年和2018年，這分別佔我們流動資產組合的2.0%和0.8%。

我們的某些實體持有衍生工具，在交易對手可能無法滿足此類協議的條款的情況下，這些衍生工具包含風險因素。我們通過限制與我們簽訂合同的交易對手與符合既定信貸和資本準則的銀行和投資銀行簽訂合同，將我們的風險敞口降至最低。我們不期望任何交易對手違約其義務，因此不期望由於交易對手違約而招致任何損失。

項目^4.^^控制和程序

我們維護“披露控制和程序”，正如規則中定義的那樣

·13a-15(E)

和

15D-15(E)

根據1934年“證券交易法”(“交易法”)的規定，我們根據“交易法”提交或提交的報告中要求披露的信息在證券交易委員會規則和表格中指定的期限內被記錄、處理、彙總和報告，並且這些信息被累積並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時就要求的披露做出決定。在設計披露控制和程序時，我們的管理層必須應用其判斷來評估可能的披露控制和程序的成本-效益關係。任何披露控制和程序的設計也部分基於對未來事件可能性的某些假設，並且不能保證任何設計將在所有潛在的未來條件下成功實現其聲明的目標。任何控制和程序，無論設計和操作多麼好，都只能提供實現預期目標的合理保證。

我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，根據規則評估了我們的披露控制和程序的有效性

13a-15

根據“交換法”，截至本報告所涉期間結束時。基於該評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，截至本報告所涉期間結束時，我們的披露控制和程序(如規則中所定義

·13a-15(E)

(根據“交易法”)在合理的保證水平下有效，以實現其目標，即確保我們根據“交易法”提交或提交的報告中要求披露的信息在證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且該等信息被累積並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時就要求的披露作出決定。

我們對財務報告的內部控制沒有變化(如規則中定義的那樣

·13a-15(F)

和

15D-15(F)

根據“交易法”，在我們最近一個季度發生的事件，對我們對財務報告的內部控制產生了重大影響，或相當可能會對我們的財務報告產生重大影響。

140

第二部分^其他信息

項目1.法律程序

我們可能會不時捲入與我們的業務行為有關的訴訟和索賠。我們的業務也受到廣泛的監管，這可能會導致針對我們的監管程序。參見“第I部分”第1A項。Form年度報告中的“風險因素”

10-K

截至2018年12月31日的一年。我們目前沒有受到任何懸而未決的法律訴訟(包括司法、監管、行政或仲裁)的影響，我們預計這些訴訟將對我們的綜合財務報表產生重大影響。然而，鑑於這些類型的訴訟程序固有的不可預測性，以及可能尋求的潛在大金額和/或不確定金額，某些事項的不利結果可能對Blackstone在任何特定時期的財務業績產生重大影響。

2017年12月，一起據稱的衍生訴訟(

Mayberry訴KKR？&Co.，L.P.等人。

)由其八名成員和受益人代表肯塔基州退休系統(“KRS”)向肯塔基州聯邦巡迴法院提交，指控KRS在三個基金對衝基金(包括由Blackstone Alternative Asset Management L.P.管理的基金)的投資中違反了各種受信責任和其他違反肯塔基州法律的行為。(“BAAM L.P.”)。起訴書列出了30多名被告，其中包括Blackstone Group L.P.；BAAM L.P.；Blackstone董事長兼首席執行官Stephen A.Schwarzman；對衝基金解決方案集團當時的總裁兼首席執行官J·朗·托米爾森·希爾，Blackstone副董事長兼BAAM首席執行官(統稱為“Blackstone被告”)。除了Blackstone被告外，訴訟還列出了KRS的現任和前任受託人、前KRS官員以及KRS及其相關人員的各種其他服務提供商。

百仕通認為這起訴訟完全沒有價值，並打算大力為其辯護。

項目#1A。危險因素

有關我們其他潛在風險和不確定性的討論，請參見Form上我們的年度報告“風險因素”標題下的信息

10-K

在我們的Form季度報告中，截至2018年12月31日的一年

10-Q

截至3月31、2019年的季度，以及我們隨後提交的Form季度報告

10-Q,

所有這些都可以在美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上查閲。

有關影響我們業務的金融市場和經濟狀況的討論，請參閲本報告中的“第I部分”項目“2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”--商業環境。這一討論更新了題為“困難的市場條件可以在許多方面對我們的業務產生不利影響，包括通過降低我們投資基金所作投資的價值或表現，以及降低我們投資基金籌集或部署資本的能力，這些都可能會大大減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響”的風險因素，應該一併閲讀。在Form的年度報告中

10-K

截至2018年12月31日的一年。

141

我們在Form上的年度報告中描述的風險

10-K,

在我們的Form季度報告中

10-Q

截至3月31、2019年的季度，以及我們隨後提交的Form季度報告

10-Q,

並不是我們面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為無關緊要的其他風險和不確定因素也可能對我們的業務、財務狀況和/或運營業績產生重大不利影響。

項目^2.^未登記的股權證券銷售和收益的使用

下表列出了在截至2019年9月30日的季度內回購我們的A類普通股股票的信息：


週期	··· 股份購得		平均值付了錢，付了錢。每股		#*# 購買作為一部分公開宣佈計劃或方案(A)		^^近似^^Dollar^^ 股份價值可能會購買在計劃下 (美元^以^千為單位)^(A)
2019年7月1日至7月31日(B)		366,666	$	48.92		366,666	$	982,063
2019年8月1日-8月31日		1,344,442	$	47.77		1,344,442	$	917,840
2019年9月1日至9月30日		1,038,892	$	51.81		1,038,892	$	864,012

		2,750,000				2,750,000

(a)	2019年7月16日，公司董事會批准回購價值高達10億美元的A類普通股和黑石控股合作伙伴單位，取代了先前的回購授權。根據回購計劃，回購可不時通過公開市場交易、私下協商交易或其他方式進行。回購的時間和實際數量將取決於各種因素，包括法律要求、價格以及經濟和市場條件。回購計劃可以隨時更改、暫停或停止，並且沒有指定的到期日期。有關本回購計劃的更多信息，請參閲“第一部分第一項1.財務報表-合併財務報表附註-註釋”15.每股收益和股東權益“和”第三部分第一項“2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-流動性和資本資源-流動性的來源和使用”。

(b)	在截至2019年9月30日的季度中回購的普通股，不包括在截至2019年6月30日的三個月內執行交易並於2019年7月進行結算的普通股。

在我們管理董事、高管和其他員工進行證券交易的政策和程序允許的情況下，這些人中的一些人可能會不時制定符合規則的計劃或安排

10b5-1

根據“交易法”，以及與我們的“A類普通股”和“黑石控股合夥單位”有關的類似計劃和安排。

項目#3.#

不適用。

項目#4.#

不適用。

項目#5.#其他信息

一個也沒有。

142

項目6.展品


陳列品數		展品説明

	4.1	作為受託人的Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.，the Blackstone Group Inc.，the Blackstone Holdings I L.P.，Blackstone Holdings AI L.P.，Blackstone Holdings II L.P.，Blackstone Holdings III L.P.，Blackstone Holdings IV L.P.和New York Mellon Bank of New York Mellon，日期為2019年9月10號的Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.，the Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.，the Blackstone Group Group Inc.L.L.C.，the Blackstone Group Inc.，the Blackstone Holdings I L.P.，Blackstone Holdings II L.P.

	4.2	2030年到期的2.500%高級票據格式(包括在此處的附件4.1中)。

	4.3	作為受託人的Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.、The Blackstone Group Inc.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.和New York Mellon銀行之間的第十四個補充索引，日期為2019年9月10日，作為受託人(在此引用10月10日提交給SEC的註冊人當前報告Form 8-K的Exhibit 4.4作為受託人

	4.4	2049年到期的3.500%高級票據格式(包括在此附件4.3中)。

	10.1	Blackstone Holdings I L.P.的第二次修訂和恢復的有限合夥協議，日期為2019年7月1日，由Blackstone Holdings I/II GP L.L.C.及其有限合夥人Blackstone Holdings I L.P.的有限合夥人之間簽署(通過引用2019年7月7日提交給證券交易委員會的註冊人當前報告Form 8-K的附件99.1併入本文)。

	10.2	Blackstone Holdings II L.P.的第二次修訂和恢復的有限合夥協議，日期為2019年7月1日，由Blackstone Holdings I/II GP L.L.C.及其有限合夥人之間的Blackstone Holdings I/II GP L.L.C.和Blackstone Holdings II L.P.一方的有限合夥人(通過引用2019年7月7日提交給證券交易委員會的註冊人當前報告Form 8-K的附件99.2併入本文)。

	10.3	Blackstone Holdings III L.P.於2019年7月1日由Blackstone Holdings III GP L.P.和Blackstone Holdings III L.P.的有限合夥人及其有限合夥人之間修訂並恢復的第三份有限合夥協議(通過引用註冊人於2019年7月20日提交給證券交易委員會的Form 8-K表格的當前報告的附件99.3併入本文)。

	10.4	Blackstone Holdings IV L.P.於2019年7月1日由Blackstone Holdings IV GP L.P.及其有限合夥人Blackstone Holdings IV L.P.的有限合夥人第三次修訂並重新啟動的有限合夥協議(通過引用2019年7月7日提交給證券交易委員會的註冊人當前報告Form 8-K的附件99.4併入本文)。

	10.5	Blackstone Holdings AI L.P.的第二次修訂和恢復的有限合夥協議，日期為2019年7月1日，由Blackstone Holdings I/II GP L.L.C.及其有限合夥人Blackstone Holdings AI L.P.方(通過引用2019年7月7日提交給證券交易委員會的註冊人當前報告Form 8-K的附件99.5併入本文)。

	10.6	於2019年7月1日由Blackstone Holdings I/II GP L.L.C.，Blackstone Holdings I L.P.，Blackstone Holdings II L.P.，Blackstone Holdings AI L.P.及其有限合夥人Blackstone Holdings I L.P.，Blackstone Holdings II L.P.和Blackstone Holdings AI L.P.的有限合夥人對應收税款協議進行的修訂(通過引用2019年7月5日提交給SEC的註冊人當前報告Form 8-K的表99.6將其併入本文)，修訂日期為2019年7月1日，日期為7月1日，修訂日期為：Blackstone Holdings I/II GP L.L.C.，Blackstone Holdings I L.P.，Blackstone Holdings II L.P.及其有限合夥人Blackstone Holdings II L.P.，Blackstone Holdings II L.P.

143


陳列品數		展品説明

	10.7	Blackstone Group Inc.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.和Blackstone Holdings Limited Partners Party(通過引用2019年7月1號提交給SEC的註冊人當前Form 8-K報告的附件99.7併入本文)，日期為2019年7月1日的第四次修訂和恢復的交易協議，以及Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.和Blackstone Holdings Limited Partners Party(通過引用註冊人於2019年7月1日提交給證券交易委員會的Form 8-K當前報告的附件99.7)。

	10.8	對註冊權協議的修訂，日期為2019年7月1號(通過引用2019年7月1日提交給證券交易委員會的註冊人當前報告Form 8-K的附件99.8併入本文)。

	10.9+	由Blackstone Holdings I L.P.和Stephen A.Schwarzman(通過引用2019年7月1號提交給SEC的註冊人在2019年7月1-K提交的當前報告中的附件99.9併入本文中)的信函協議，日期為2019年7月1號，修訂並恢復了Stephen A.Schwarzman的創始成員協議，日期為2018年3月1號。

	10.10+	黑石集團修改並恢復的2007股權激勵計劃(通過引用Blackstone Group Inc.的附件4.4併入本文。2019年7月1日提交的生效後修訂號1至表格S-8)。

	10.11+	黑石集團第七次修訂和恢復的獎金延期計劃(通過引用2019年7月5號提交SEC的註冊人當前報告Form 8-K的附件99.11併入本文)。

	10.12+*	修訂並恢復Blackstone EMA III GP L.P.的有限合夥協議，日期為2019年11月6日，並被視為於2018年8月17日生效。

	10.13+*	修訂並恢復了BMA VIII GP L.P.的有限合夥協議，日期為2019年11月6日，並被視為於2019年3月29日生效。

	10.14+*	Blackstone Holdings I L.P.和Bennett J.Goodman之間的退出協議，日期為2019年8月28日。

	10.15+*	Blackstone Group Inc.之間的高級顧問協議。和Bennett J.Goodman，日期是2019年8月28日。

	31.1*	根據規則13a-14(A)對首席執行官的證明。

	31.2*	根據規則13a-14(A)對首席財務官的證明。

	32.1*	根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”(Sarbanes-Oxley Act of 2002)第906節通過的“美國聯邦法典”第18篇“1350節”對首席執行官的證明(隨此提供)。

	32.2*	根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”(Sarbanes-Oxley Act of 2002)第906節通過的“美國聯邦法典”第18篇“1350節”對首席財務官的證明(隨此提供)。

144


陳列品數		展品説明

	101.INS*	內聯XBRL實例文檔-實例文檔不會出現在交互式數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。

	101.SCH*	內聯XBRL分類擴展架構文檔。

	101.CAL*	內聯XBRL分類擴展計算Linkbase文檔。

	101.DEF*	內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔。

	101.LAB*	內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔。

	101.PRE*	內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。

	104.	封面交互式數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)。

隨此提交。

+	董事或執行人員有資格參與的管理合同或補償計劃或安排。

作為本報告的證物提交的協議和其他文件並不打算提供有關協議或其他文件本身的條款以外的事實信息或其他披露，您不應為此目的依賴它們。特別是，我們在這些協議或其他文件中所作的任何陳述和保證僅在相關協議或文件的特定上下文中作出，並且可能不會描述其作出日期或任何其他時間的實際事務狀態。

145


	真實			私			對衝基金
	地產			權益			解決方案			學分			總計
應計績效分配，2018年12月31日	$	2,853,261		$	2,642,119		$	22,921		$	365,623		$	5,883,924
業績分配是基金公允價值變化的結果		1,294,846			645,646			71,222			97,860			2,109,574
外匯損失		(32,358	)		—			—			—			(32,358	)
資金分配		(487,558	)		(436,941	)		(1,635	)		(31,117	)		(957,251	)

應計績效分配，2019年9月30日	$	3,628,191		$	2,850,824		$	92,508		$	432,366		$	7,003,889


	三個月					九個月結束
	9月30日					9月30日
	2019		2018			2019		2018
已實現收益(損失)	$	2,644	$	(2,504	)	$	25,944	$	4,609
未實現收益(虧損)淨變化		6,142		14,691			55,359		(205	)

	$	8,786	$	12,187		$	81,303	$	4,404


			有價證券
	回購		已售出，尚未售出
	協議		購得
	(百萬美元)
Balance，9月30日，2019年	$	163.1	$	87.1
Balance，2018年12月31日	$	222.2	$	142.6
截至2019年9月30日的九個月
平均每日餘額	$	203.3	$	123.8
最大每日餘額	$	224.6	$	142.9


黑石集團

/s/Michael S.Chae
姓名：		Michael S.Chae
標題：		首席財務官
		(首席財務官和
		授權簽字人)