文件
假的--12-31Q3201900000115440.430.960.110.820.20.25000000005000000001829936401836741471829936401836741470.100.1050000005000000001000000535000000P3Y16968323716900261700000115442019-01-012019-09-3000000115442019-11-040000011544WRB：次級DebenturesDue20565.75成員2019-01-012019-09-300000011544WRB：次級DebenturesDue20565.9成員2019-01-012019-09-300000011544WRB：次級DebenturesDee 20585.702019-01-012019-09-300000011544WRB：次級Debenturesdue20535.625 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eInputsLevel3成員美國-公認會計原則：公平價值測量2018-12-310000011544美國-公認會計原則：公司DebtSecuritiesMembers美國-公認會計原則：公平價值測量2018-12-310000011544美國-公認會計原則：PreferredStockMenger美國-公認會計原則：FairValueInputsLevel2Menger美國-公認會計原則：公平價值測量2018-12-310000011544美國-GAAP：MortgageBackedSecuritiesMember美國-公認會計原則：FairValueInputsLevel1Menger美國-公認會計原則：公平價值測量2018-12-310000011544美國-公認會計原則：公司DebtSecuritiesMembers美國-公認會計原則：FairValueInputsLevel2Menger美國-公認會計原則：公平價值測量2018-12-310000011544美國-公認會計原則：外國政府債券美國-公認會計原則：FairValueInputsLevel2Menger美國-公認會計原則：公平價值測量2019-09-300000011544美國-公認會計原則：公司DebtSecuritiesMembers美國-公認會計原則：公平價值測量2019-09-300000011544美國-公認會計原則：美國財政部和政府成員美國-公認會計原則：FairValueInputsLevel2Menger美國-公認會計原則：公平價值測量2019-09-300000011544美國-公認會計原則：資產證券化美國-公認會計原則：公平價值測量2019-09-300000011544美國-公認會計原則：公司DebtSecuritiesMembers美國-公認會計原則：FairValueInputsLevel2Menger美國-公認會計原則：公平價值測量2019-09-300000011544美國-公認會計原則：外國政府債券美國-公認會計原則：FairValueInputsLevel3成員美國-公認會計原則：公平價值測量2019-09-300000011544美國-公認會計原則：美國財政部和政府成員美國-公認會計原則：FairValueInputsLevel3成員美國-公認會計原則：公平價值測量2019-09-300000011544WRB：再保險全球分部成員2018-01-012018-09-300000011544WRB：保險-家庭-分部-成員2018-01-012018-09-300000011544WRB：保險-家庭-分部-成員2019-01-012019-09-300000011544WRB：再保險全球分部成員2019-01-012019-09-300000011544美國-公認會計原則：縮窄股票單位2019-01-012019-09-300000011544美國-公認會計原則：縮窄股票單位2018-01-012018-09-300000011544SRT：最大值美國-公認會計原則：縮窄股票單位2019-01-012019-09-300000011544SRT：MinimumMenger美國-公認會計原則：縮窄股票單位2019-01-012019-09-300000011544WRB：商業汽車WRB：保險-家庭-分部-成員2019-07-012019-09-300000011544WRB：MonolineExcessMembersWRB：再保險全球分部成員2018-07-012018-09-300000011544WRB：其他保險負債WRB：保險-家庭-分部-成員2019-07-012019-09-300000011544WRB：MonolineExcessMembersWRB：再保險全球分部成員2019-01-012019-09-300000011544WRB：CasualtyMembersWRB：再保險全球分部成員2019-01-012019-09-300000011544WRB：MonolineExcessMembersWRB：再保險全球分部成員2019-07-012019-09-300000011544WRB：CasualtyMembersWRB：再保險全球分部成員2018-07-012018-09-300000011544WRB：產品負債成員WRB：保險-家庭-分部-成員2019-07-012019-09-300000011544WRB：PropertyMembersWRB：再保險全球分部成員2018-01-012018-09-300000011544WRB：其他保險負債WRB：保險-家庭-分部-成員2018-07-012018-09-300000011544WRB：商業汽車WRB：保險-家庭-分部-成員2018-01-012018-09-300000011544WRB：CasualtyMembersWRB：再保險全球分部成員2019-07-012019-09-300000011544WRB：MonolineExcessMembersWRB：再保險全球分部成員2018-01-012018-09-300000011544WRB：保險-家庭-分部-成員2019-07-012019-09-300000011544WRB：PropertyMembersWRB：保險-家庭-分部-成員2019-01-012019-09-300000011544WRB：其他保險負債WRB：保險-家庭-分部-成員2018-01-012018-09-300000011544WRB：PropertyMembersWRB：再保險全球分部成員2019-07-012019-09-300000011544WRB：PropertyMembersWRB：再保險全球分部成員2019-01-012019-09-300000011544WRB：工人補償WRB：保險-家庭-分部-成員2018-01-012018-09-300000011544WRB：工人補償WRB：保險-家庭-分部-成員2018-07-012018-09-300000011544WRB：商業汽車WRB：保險-家庭-分部-成員2018-07-012018-09-300000011544WRB：再保險全球分部成員2019-07-012019-09-300000011544WRB：其他保險負債WRB：保險-家庭-分部-成員2019-01-012019-09-300000011544WRB：產品負債成員WRB：保險-家庭-分部-成員2019-01-012019-09-300000011544WRB：產品負債成員WRB：保險-家庭-分部-成員2018-07-012018-09-300000011544WRB：CasualtyMembersWRB：再保險全球分部成員2018-01-012018-09-300000011544WRB：PropertyMembersWRB：保險-家庭-分部-成員2018-01-012018-09-300000011544WRB：產品負債成員WRB：保險-家庭-分部-成員2018-01-012018-09-300000011544WRB：工人補償WRB：保險-家庭-分部-成員2019-01-012019-09-300000011544WRB：再保險全球分部成員2018-07-012018-09-300000011544WRB：商業汽車WRB：保險-家庭-分部-成員2019-01-012019-09-300000011544WRB：保險-家庭-分部-成員2018-07-012018-09-300000011544WRB：PropertyMembersWRB：保險-家庭-分部-成員2018-07-012018-09-300000011544WRB：PropertyMembersWRB：保險-家庭-分部-成員2019-07-012019-09-300000011544WRB：工人補償WRB：保險-家庭-分部-成員2019-07-012019-09-300000011544WRB：PropertyMembersWRB：再保險全球分部成員2018-07-012018-09-300000011544WRB：NetInvestmentGainsSegmentMembers2019-01-012019-09-300000011544美國-公認會計原則：操作段WRB：再保險全球分部成員2019-07-012019-09-300000011544SRT：合併排除2019-01-012019-09-300000011544美國-公認會計原則：操作段WRB：保險-家庭-分部-成員2018-07-012018-09-300000011544SRT：合併排除2018-01-012018-09-300000011544SRT：合併排除2018-07-012018-09-300000011544美國-公認會計原則：操作段WRB：保險-家庭-分部-成員2019-01-012019-09-300000011544美國-公認會計原則：操作段WRB：再保險全球分部成員2018-01-012018-09-300000011544WRB：NetInvestmentGainsSegmentMembers2018-01-012018-09-300000011544SRT：合併排除2019-07-012019-09-300000011544美國-公認會計原則：操作段WRB：再保險全球分部成員2018-07-012018-09-300000011544WRB：NetInvestmentGainsSegmentMembers2018-07-012018-09-300000011544美國-公認會計原則：操作段WRB：再保險全球分部成員2019-01-012019-09-300000011544美國-公認會計原則：操作段WRB：保險-家庭-分部-成員2019-07-012019-09-300000011544美國-公認會計原則：操作段WRB：保險-家庭-分部-成員2018-01-012018-09-300000011544WRB：NetInvestmentGainsSegmentMembers2019-07-012019-09-300000011544美國-公認會計原則：操作段WRB：再保險全球分部成員2018-12-310000011544美國-公認會計原則：操作段WRB：保險-家庭-分部-成員2018-12-310000011544美國-公認會計原則：操作段WRB：保險-家庭-分部-成員2019-09-300000011544SRT：合併排除2019-09-300000011544美國-公認會計原則：操作段WRB：再保險全球分部成員2019-09-300000011544SRT：合併排除2018-12-310000011544美國-公認會計原則：操作段WRB：保險國際分部成員2018-07-012018-09-300000011544美國-公認會計原則：操作段WRB：再保險2019-01-012019-09-300000011544美國-公認會計原則：操作段WRB：再保險2018-01-012018-09-300000011544美國-公認會計原則：操作段WRB：再保險2018-07-012018-09-300000011544美國-公認會計原則：操作段WRB：再保險2019-07-012019-09-300000011544美國-公認會計原則：操作段WRB：保險國際分部成員2019-07-012019-09-300000011544美國-公認會計原則：操作段WRB：保險國際分部成員2019-01-012019-09-300000011544美國-公認會計原則：操作段WRB：保險國際分部成員2018-01-012018-09-30Xbrl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4217：美元iso 4217：美元Xbrli：股票WRB：職位WRB：段


 
美國證券交易委員會
華盛頓特區20549

表格10-Q
(第一標記)
☒
依據1934年證券交易所ACT第13或15(D)條提交的季度報告
截止季度(一九二零九年九月三十日)
或
☐
根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節提交的過渡報告。
的過渡時期                    到                    .
委員會檔案編號
1-15202

伯克利公司感言
(其章程所指明的註冊人的確切姓名)
特拉華州
 
22-1867895
(國家或其他司法管轄區)
成立為法團或組織)
 
(國税局僱主識別號碼)
 
 
 
船道475號
格林威治
康涅狄格州
06830
(主要行政辦公室地址)
 
 
(郵政編碼)
(203)
629-3000
(登記人的電話號碼，包括區號)
 
無
 
前姓名、前地址及前財政年度，如自上次報告以來有所更改.
根據該法第12(B)節登記的證券：
標題
交易符號
名字
 
 
 
普通股，每股面值.20美元
WRB
紐約證券交易所
5.625%的次級債務應於2053年到期
WRB B
紐約證券交易所
5.9%次級債務到期2056年
WRB C
紐約證券交易所
5.75%的次級債務應於2056年到期
WRB D
紐約證券交易所
5.70%次級債務到期2058
WRB E
紐約證券交易所
通過檢查標記表明註冊人(1)是否提交了1934年“證券交易法”第13條或第15(D)節要求在前12個月內提交的所有報告(或要求登記人提交此類報告的期限較短)，(2)在過去90天中一直受到這類申報要求的限制。是 ☒ 電話號碼☐
通過檢查標記，説明註冊人是否以電子方式提交了在前12個月(或要求註冊人提交此類文件的較短期限)中根據條例S-T(本章第232.405節)第405條要求提交的每個交互數據文件。是 ☒電話號碼☐



通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者、較小的報告公司還是新興的增長公司。參見“交易所法”第12b-2條中“大型加速備案者”、“加速備案者”、“小型報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速箱
 ☒
 
加速過濾器
☐
非加速濾波器
☐
 
小型報告公司
☐
 
 
 
新興成長型公司
☐
如果是新興成長型公司，請用支票標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。☐
通過檢查標記表明註冊人是否為空殼公司(如“交易法”規則12b-2所定義)。是☐電話號碼☒
普通股數目，面值為.20美元，截至2019年11月4日: 183,674,708
 



目錄
第一部分-財務資料
 
項目1.財務報表
 
項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析
 
第三項.市場風險的定量和定性披露
 
項目4.管制和程序
第二部分-其他資料
 
項目1.法律程序
 
第1A項.危險因素
 
第二項股權證券的未登記銷售和收益的使用
 
項目6.展品
簽名
EX-31.1
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第一部分-財務資料
項目1.     財務報表

W.R.Berkley公司及其附屬公司
合併資產負債表
(單位：千，除共享數據外)
 
九月三十日
2019
 
十二月三十一日
2018
 
(未經審計)
 
(已審計)
資產
 
 
 
投資：
 
 
 
固定到期證券
$
14,086,075

 
$
13,606,812

房地產
2,102,391

 
1,957,092

投資基金
1,227,298

 
1,332,818

套利交易帳户
641,993

 
452,548

權益證券
443,654

 
279,006

應收貸款
92,285

 
94,813

投資總額
18,593,696

 
17,723,089

現金和現金等價物
812,550

 
817,602

應收保費及費用
2,009,294

 
1,807,762

應付再保險人的款項
2,079,525

 
1,932,291

遞延政策採購費用
527,390

 
497,629

預付再保險保費
547,352

 
498,880

經紀及結算機構應收帳款交易
209,061

 
347,228

財產、傢俱和設備
416,966

 
416,372

善意
169,652

 
173,037

應計投資收入
144,488

 
144,481

聯邦和外國所得税
—

 
36,193

其他資產
708,537

 
501,413

總資產
$
26,218,511

 
$
24,895,977

 
 
 
 
負債和權益
 
 
 
負債：
 
 
 
損失和損失費用準備金
$
12,396,955

 
$
11,966,448

未獲保費
3,691,312

 
3,359,991

應付再保險公司
336,547

 
256,917

已出售但尚未購買的交易帳户證券
68,976

 
38,120

聯邦和外國所得税
15,279

 
—

其他負債
1,267,221

 
1,005,184

高級票據和其他債務
1,434,725

 
1,882,028

附屬債券
908,053

 
907,491

負債總額
20,119,068

 
19,416,179

公平：
 
 
 
優先股，每股面值$.10：
 
 
 
獲授權的5，000，000股；已發行和未發行-無
—

 
—

普通股，每股面值.20美元：
 
 
 
已發行和已發行並已發行的經核準的5億股國庫券，分別為183，674，147股和182，993，640股
70,535

 
70,535

額外已付資本
1,045,448

 
1,039,633

留存收益
7,971,019

 
7,558,619

累計其他綜合損失
(322,100
)
 
(510,470
)
按成本計算的庫房股票，分別為169，002，617和169，683，237股
(2,708,606
)
 
(2,720,466
)
股東權益總額
6,056,296

 
5,437,851

非控制利益
43,147

 
41,947

總股本
6,099,443

 
5,479,798

負債和權益共計
$
26,218,511

 
$
24,895,977

見所附臨時合併財務報表附註。

1



W.R.Berkley公司及其附屬公司
收入綜合報表(未經審計)
(單位：千，除每股數據外)
 
三個月
截至9月30日，
 
九個月
截至9月30日，
 
 
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
收入：
 
 
 
 
 
 
 
淨保費
$
1,749,906

 
$
1,624,214

 
$
5,202,971

 
$
4,913,656

未獲淨保費的變動
(73,096
)
 
(20,729
)
 
(286,464
)
 
(161,709
)
淨保費
1,676,810

 
1,603,485

 
4,916,507

 
4,751,947

投資淨收益
161,692

 
186,124

 
508,279

 
514,419

已實現和未實現投資收益淨額
1,465

 
22,334

 
143,691

 
140,429

非保險業務收入
101,880

 
95,168

 
283,005

 
242,037

保險服務費
23,681

 
30,782

 
71,440

 
91,175

其他收入
188

 
9

 
3,200

 
59

總收入
1,965,716

 
1,937,902

 
5,926,122

 
5,740,066

業務費用和費用：
 
 
 
 
 
 
 
損失和損失費用
1,041,471

 
1,017,720

 
3,058,950

 
2,954,575

其他業務費用和費用
581,045

 
577,648

 
1,760,961

 
1,781,230

非保險業務費用
101,743

 
93,463

 
280,141

 
238,198

利息費用
38,475

 
39,848

 
119,913

 
116,608

業務費用和費用共計
1,762,734

 
1,728,679

 
5,219,965

 
5,090,611

所得税前收入
202,982

 
209,223

 
706,157

 
649,455

所得税費用
(37,831
)
 
(44,780
)
 
(141,965
)
 
(136,661
)
非控制權益前淨收入
165,151

 
164,443

 
564,192

 
512,794

非控制利益
57

 
(2,523
)
 
(1,554
)
 
(4,402
)
普通股股東淨收入
$
165,208

 
$
161,920

 
$
562,638

 
$
508,392

 
 
 
 
 
 
 
 
每股淨收入：
 
 
 
 
 
 
 
基本
$
0.87

 
$
0.85

 
$
2.95

 
$
2.68

稀釋
$
0.85

 
$
0.84

 
$
2.91

 
$
2.64


見所附臨時合併財務報表附註。






2


W.R.Berkley公司及其附屬公司
綜合收入報表(未經審計)
(單位：千)
 
三個月
截至9月30日，
 
九個月
截至9月30日，
 
 
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
非控制權益前淨收入
$
165,151

 
$
164,443

 
$
564,192

 
$
512,794

其他綜合(損失)收入：
 
 
 
 
 
 
 
未實現貨幣換算調整數的變化
(36,682
)
 
15,686

 
(31,414
)
 
(75,970
)
未實現投資(損失)收益的變化，扣除税後
(24,745
)
 
(94,842
)
 
219,679

 
(253,056
)
其他綜合(損失)收入
(61,427
)
 
(79,156
)
 
188,265

 
(329,026
)
綜合收入
103,724

 
85,287

 
752,457

 
183,768

非控制利益
(66
)
 
(2,463
)
 
(1,659
)
 
(4,316
)
普通股股東綜合收益
$
103,658

 
$
82,824

 
$
750,798

 
$
179,452


見所附臨時合併財務報表附註。

3


W.R.Berkley公司及其附屬公司
股東權益綜合報表(未經審計)
(單位：千)
 
三個月
截至9月30日，
 
九個月
截至9月30日，
 
 
2019
 
2018
 
2019

2018
普通股：
 
 
 
 
 
 
 
期初和期末
$
70,535

 
$
70,535

 
$
70,535

 
$
70,535

額外實收資本：
 
 
 
 
 
 
 
期初
$
1,058,416

 
$
1,036,796

 
$
1,039,633

 
$
1,024,772

發行的受限制股票單位
(28,155
)
 
(11,048
)
 
(30,659
)
 
(16,690
)
限制性股票單位支出
15,187

 
8,815

 
36,474

 
26,481

期末
$
1,045,448

 
$
1,034,563

 
$
1,045,448

 
$
1,034,563

留存收益：
 
 
 
 
 
 
 
期初
$
7,826,015

 
$
7,423,162

 
$
7,558,619

 
$
6,956,882

會計原則變化引起的累積效應調整
—

 
—

 
—

 
215,939

普通股股東淨收入
165,208

 
161,920

 
562,638

 
508,392

股息(每股0.11美元、0.43美元、0.82美元和0.96美元)
(20,204
)
 
(79,376
)
 
(150,238
)
 
(175,507
)
期末
$
7,971,019

 
$
7,505,706

 
$
7,971,019

 
$
7,505,706

累計其他綜合損失：
 
 
 
 
 
 
 
未實現投資收益(損失)：
 
 
 
 
 
 
 
期初
$
152,915

 
$
2,694

 
$
(91,491
)
 
$
375,421

會計原則變化引起的累積效應調整
—

 
—

 
—

 
(214,539
)
未變現(虧損)證券收益的變化-非臨時減值
(25,005
)
 
(94,775
)
 
219,388

 
(252,974
)
非臨時減值證券未實現收益(損失)的變化
383

 
(7
)
 
396

 
4

期末
128,293

 
(92,088
)
 
128,293

 
(92,088
)
貨幣換算調整數：
 
 
 
 
 
 
 
期初
(413,711
)
 
(398,536
)
 
(418,979
)
 
(306,880
)
期間淨變化
(36,682
)
 
15,686

 
(31,414
)
 
(75,970
)
期末
(450,393
)
 
(382,850
)
 
(450,393
)
 
(382,850
)
累計其他綜合損失共計
$
(322,100
)
 
$
(474,938
)
 
$
(322,100
)
 
$
(474,938
)
國庫股票：
 
 
 
 
 
 
 
期初
$
(2,717,410
)
 
$
(2,708,534
)
 
$
(2,720,466
)
 
$
(2,709,386
)
已行使的股票/既得股票
8,804

 
10,515

 
11,308

 
17,478

回購股票
—

 
—

 
—

 
(6,799
)
股票發行
—

 
1

 
552

 
689

期末
$
(2,708,606
)
 
$
(2,698,018
)
 
$
(2,708,606
)
 
$
(2,698,018
)
非控制利益：
 
 
 
 
 
 
 
期初
$
43,318

 
$
39,510

 
$
41,947

 
$
39,819

分佈
(237
)
 
(788
)
 
(459
)
 
(2,950
)
淨(損失)收入
(57
)
 
2,523

 
1,554

 
4,402

其他綜合收入(損失)，扣除税後
123

 
(60
)
 
105

 
(86
)
期末
$
43,147

 
$
41,185

 
$
43,147

 
$
41,185

見所附臨時合併財務報表附註。

4


W.R.Berkley公司及其附屬公司
現金流量表(未經審計)
(單位：千)
 
九個月
截至9月30日，
 
 
2019
 
2018
業務活動現金：
 
 
 
普通股股東淨收入
$
562,638

 
$
508,392

調整數，將淨收入與(用於)業務活動的現金淨額對賬：
 
 
 
已實現和未實現投資收益淨額
(143,691
)
 
(140,429
)
折舊和攤銷
42,007

 
76,541

非控制利益
1,554

 
4,402

投資基金
(77,284
)
 
(94,075
)
股票激勵計劃
38,440

 
28,528

改變：
 
 
 
套利交易帳户
(20,422
)
 
(14,795
)
應收保費及費用
(206,867
)
 
(107,347
)
再保險賬户
(116,359
)
 
(114,298
)
遞延政策採購費用
(30,537
)
 
(7,466
)
所得税
(16,449
)
 
(99,945
)
損失和損失費用準備金
443,454

 
230,112

未獲保費
336,664

 
176,736

其他
(18,104
)
 
(103,832
)
業務活動現金淨額
795,044

 
342,524

用於投資活動的現金：
 
 
 
出售固定期限證券的收益
1,341,688

 
2,841,642

出售權益證券所得收益
40,709

 
449,388

投資基金的(捐款)分配
187,321

 
(3,505
)
固定到期證券的到期日和預付收益
2,278,264

 
1,957,724

購買固定期限證券
(3,853,108
)
 
(5,187,501
)
購買權益證券
(66,305
)
 
(87,059
)
購房
(176,538
)
 
(454,410
)
應收貸款的變化
3,156

 
(14,345
)
財產、傢俱和設備的淨增額
(1,802
)
 
(35,582
)
應付證券經紀人的餘額變動
54,620

 
5,601

收到的與業務處置有關的現金
—

 
8,664

購買業務的付款，扣除所購現金的淨額
—

 
(6,637
)
其他
45

 
(443
)
用於投資活動的現金淨額
(191,950
)
 
(526,463
)
來自融資活動的現金(使用中)：
 
 
 
償還高級票據和其他債務
(448,409
)
 
(23
)
發債淨收益
—

 
198,905

給普通股股東的現金紅利
(130,035
)
 
(96,131
)
購買普通股國庫券
—

 
(6,799
)
其他，淨額
(20,750
)
 
(4,238
)
(用於)融資活動的現金淨額
(599,194
)
 
91,714

匯率變動對現金的淨影響
(8,952
)
 
(38,880
)
現金和現金等價物變動淨額
(5,052
)
 
(131,105
)
年初現金及現金等價物
817,602

 
950,471

期末現金及現金等價物
$
812,550

 
$
819,366

見所附臨時合併財務報表附註。

5



W.R.Berkley公司及其附屬公司
臨時合併財務報表附註(未經審計))

(1) 一般
未經審計的合併財務報表，包括W.R.Berkley公司及其子公司(“公司”)的賬目，是根據美國公認的中期財務信息會計原則(“GAAP”)編制的。因此，它們不包括一般公認會計原則要求的年度財務報表所需的所有資料和説明。未經審計的合併財務報表反映了所有調整，僅包括正常的經常性項目，這些調整是必要的，以便在與先前審計的合併財務報表一致的基礎上公允列報公司的財務狀況和經營結果。中期的業務結果不一定表明該年可能預期的結果。所有重要的公司間賬户和交易都已被取消。按照公認會計原則編制財務報表需要管理層作出估計和假設，以影響財務報表之日報告的資產和負債數額以及或有資產和負債的披露以及報告期內反映的收入和支出。有關判斷及預算範圍的進一步資料，以及瞭解公司財務狀況及經營結果所需的其他資料，請參閲公司截至年底的10-K表格年報所載經審計的綜合財務報表及附註。2018年12月31日.
已在2018最初報告的財務報表符合2019財務報表。已對已發行股票和每股金額進行了調整，以反映2019年4月2日實行的2比3普通股分割。此外，從2019年第一季度開始，該公司將再保險部門更名為再保險和單一險種超額業務，並將單一險種超額業務從保險部門重新分類。重新分類的業務包括僅在超額基礎上保留風險的業務。
所得税準備金是根據公司估計的年度有效税率計算的。本季度的實際税率與21%主要是因為免税的投資收入，與股權補償相關的税收優惠，以及對來自不同税率的外國管轄區的收入徵税。

(2) 每股數據
公司提供基本和稀釋的每股淨收入(“每股收益”)數額。基本每股收益除以當期流通普通股的加權平均數目(包括7,389,781和7,270,954在設保人信託中持有的普通股2019年9月30日和2018分別)。在設保人信託中持有的普通股是在既得但強制推遲的限制性股份單位(“RSU”)結算後交付的。設保人信託所持有的股份不影響已發行的稀釋股份，因為根據既得利益單位交付的股份已包括在已發行的稀釋股份中。稀釋每股收益是根據在此期間流通的基本股票和普通股的加權平均數量計算的，並使用股票激勵計劃的國庫股法計算。在具有反稀釋效應的時期，普通股被排除在計算範圍之外。
用於計算每股基本收益和稀釋收益的普通股加權平均數如下：
 
三個月
截至9月30日，
 
九個月
截至9月30日，
 
 
(單位：千)
2019
 
2018
 
2019
 
2018
基本
190,862

 
190,241

 
190,593

 
189,862

稀釋
193,589

 
192,842

 
193,557

 
192,606



(3) 最近的會計公告
最近通過的會計公告：
2016年2月，財務會計準則委員會(“FASB”)發佈了2016-02年度“更新會計準則”(“ASU”)，對租賃的會計和披露指南進行了修訂，該指南保留了租賃的兩種分類，即運營租賃或融資租賃，這兩種做法都要求承租人承認一項使用權資產和超過12個月的租約的租賃負債。使用權、資產和租賃負債是根據現金流量的現值確定的。融資租賃通過確認租賃負債的利息費用與使用權資產的攤銷費用來反映融資安排。經營租賃在租賃期限內以直線確認租賃費用(不單獨確認利息費用)。會計

6


經更新的指南對出租人的影響不大，更新後的指南在2018年12月15日以後的報告期內生效。在規則允許的情況下，該公司前瞻性地採用了截至2019年3月31日的季度的新指南。該公司選擇使用過渡指南所允許的實際權宜之計，該指南允許公司不重新評估現有租賃分類，以確定已經有效的租賃。通過本指南後，確認了一項資產為$的使用權。185百萬及$租賃法律責任215百萬(收養前公司有一美元30百萬(已確認的遞延租金負債)在綜合資產負債表中分別在其他資產和其他負債中報告。本指南的通過對公司的經營結果或流動資金沒有影響。

2019年生效的所有其他會計和報告準則要麼不適用於公司，要麼對公司沒有實質性影響。
尚未生效的會計和報告標準：
2016年6月，FASB發佈了ASU 2016-13，“金融工具-信用損失”，對金融工具信用損失會計準則進行了修正。更新後的指南修訂了現有可供出售債務證券的非臨時減值模式，要求通過備抵賬户確認與信貸損失有關的減值，並將信貸損失的數額限制在證券攤銷成本法與公允價值之間的差額。本指南還適用一種新的當前預期信用損失模型，用於確定以攤銷成本計量的金融工具的信用相關減值，例如再保險可收回額。更新後的指南適用於2019年12月15日以後的報告期。

根據截至2019年9月30日的最新信息，與營業資產有關的信貸損失，如保費應收賬款和再保險可收回款項，不應對業務結果、財務狀況或流動性產生重大影響。該公司正在最後確定其投資方法和實施，以及與公司經營結果、財務狀況或流動性有關的對採用的影響，這將取決於當時持有的投資和市場狀況。

所有其他最近發佈但尚未生效的會計和報告準則要麼不適用於本公司，要麼預期不會對公司產生重大影響。



7


(4) 綜合損益表

下表列出累計其他綜合收入(損失)(“AOCI”)變化的組成部分：
(單位：千)
未實現投資
收益(損失)
 
貨幣換算調整
 
累計其他綜合
(損失)收入
截至2019年9月30日止的9個月
 
 
 
 
AOCI的變化
 
 
 
 
期初
$
(91,491
)
 
$
(418,979
)
 
$
(510,470
)
改敍前其他綜合收入(損失)
218,592

 
(31,414
)
 
187,178

從AOCI重新分類的金額
1,087

 
—

 
1,087

其他綜合收入(損失)
219,679

 
(31,414
)
 
188,265

與非控制利益有關的未實現投資損失
105

 
—

 
105

期末
$
128,293

 
$
(450,393
)
 
$
(322,100
)
從AOCI重新分類的金額
 
 
 
 
 
税前
$
1,376

(1)
$
—

 
$
1,376

税收效應
(289
)
(2)
—

 
(289
)
税後金額重新分類
$
1,087

 
$
—

 
$
1,087

其他綜合收入(損失)
 
 
 
 
 
税前
$
287,739

 
$
(31,414
)
 
$
256,325

税收效應
(68,060
)
 
—

 
(68,060
)
其他綜合收入(損失)
$
219,679

 
$
(31,414
)
 
$
188,265

截至2019年9月30日止的三個月
 
 
 
 
AOCI的變化
 
 
 
 
期初
$
152,915

 
$
(413,711
)
 
$
(260,796
)
改敍前的其他綜合損失
(27,023
)
 
(36,682
)
 
(63,705
)
從AOCI重新分類的金額
2,278

 
—

 
2,278

其他綜合損失
(24,745
)
 
(36,682
)
 
(61,427
)
與非控制利益有關的未實現投資損失
123

 
—

 
123

期末餘額
$
128,293

 
$
(450,393
)
 
$
(322,100
)
從AOCI重新分類的金額
 
 
 
 
 
税前
$
2,884

(1)
$
—

 
$
2,884

税收效應
(606
)
(2)
—

 
(606
)
税後金額重新分類
$
2,278

 
$
—

 
$
2,278

其他綜合損失
 
 
 
 
 
税前
$
(28,592
)
 
$
(36,682
)
 
$
(65,274
)
税收效應
3,847

 
—

 
3,847

其他綜合損失
$
(24,745
)
 
$
(36,682
)
 
$
(61,427
)
_________________________
(1)合併收入報表中投資的已實現淨收益和未實現收益。
(2) 收入綜合報表中的所得税費用。

8


(單位：千)
未實現投資(損失)收益
 
貨幣換算調整
 
累計其他綜合(損失)收入
截至2018年9月30日止的9個月
 
 
 
 
AOCI的變化
 
 
 
 
期初
$
375,421

 
$
(306,880
)
 
$
68,541

會計原則變化引起的累積效應調整
(214,539
)
 
—

 
(214,539
)
重報期初
160,882

 
(306,880
)
 
(145,998
)
改敍前的其他綜合損失
(242,944
)
 
(75,970
)
 
(318,914
)
從AOCI重新分類的金額
(10,112
)
 
—

 
(10,112
)
其他綜合損失
(253,056
)
 
(75,970
)
 
(329,026
)
與非控制利益有關的未實現投資損失
86

 
—

 
86

期末
$
(92,088
)
 
$
(382,850
)
 
$
(474,938
)
從AOCI重新分類的金額
 
 
 
 

税前
$
(12,800
)
(1)
$
—

 
$
(12,800
)
税收效應
2,688

(2)
—

 
2,688

税後金額重新分類
$
(10,112
)
 
$
—

 
$
(10,112
)
其他綜合損失
 
 
 
 

税前
$
(298,164
)
 
$
(75,970
)
 
$
(374,134
)
税收效應
45,108

 
—

 
45,108

其他綜合損失
$
(253,056
)
 
$
(75,970
)
 
$
(329,026
)
截至2018年9月30日止的三個月
 
 
 
 
 
AOCI的變化
 
 
 


期初
$
2,694

 
$
(398,536
)
 
$
(395,842
)
改敍前其他綜合(損失)收入
(95,312
)
 
15,686

 
(79,626
)
從AOCI重新分類的金額
470

 
—

 
470

其他綜合(損失)收入
(94,842
)
 
15,686

 
(79,156
)
與非控制利益有關的未實現投資損失
60

 
—

 
60

期末餘額
$
(92,088
)
 
$
(382,850
)
 
$
(474,938
)
從AOCI重新分類的金額
 
 
 
 

税前
$
595

(1)
$
—

 
$
595

税收效應
(125
)
(2)
—

 
(125
)
税後金額重新分類
$
470

 
$
—

 
$
470

其他綜合(損失)收入
 
 
 
 

税前
$
(96,828
)
 
$
15,686

 
$
(81,142
)
税收效應
1,986

 
—

 
1,986

其他綜合(損失)收入
$
(94,842
)
 
$
15,686

 
$
(79,156
)
_________________________
(1)合併收入報表中投資的已實現淨收益和未實現收益。
(2) 收入綜合報表中的所得税費用。



9


(5) 現金流量表
利息支付$145,930,000和$137,789,000所繳納的所得税是$127,282,000和$173,000,000為截至2019年9月30日止的9個月和2018分別。

(6) 固定期限證券投資
在…2019年9月30日和2018年12月31日對固定期限證券的投資如下：
 
(單位：千)
攤銷
成本
 
未實現總額
 
公平
價值
 
載運
價值
收益
 
損失
 
2019年9月30日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
持有至成熟：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
州和市
$
69,662

 
$
13,657

 
$
—

 
$
83,319

 
$
69,662

住宅按揭
8,838

 
1,009

 
—

 
9,847

 
8,838

持有至到期日總額
78,500

 
14,666

 
—

 
93,166

 
78,500

可供出售：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
美國政府和政府機構
800,656

 
16,493

 
(1,035
)
 
816,114

 
816,114

州和市：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
特別收入
2,371,953

 
70,012

 
(3,091
)
 
2,438,874

 
2,438,874

國家一般義務
340,252

 
24,773

 
(18
)
 
365,007

 
365,007

預付
280,272

 
20,053

 
(121
)
 
300,204

 
300,204

公司支持
243,982

 
7,561

 
(563
)
 
250,980

 
250,980

地方一般義務
426,071

 
35,987

 
(477
)
 
461,581

 
461,581

州和市共計
3,662,530

 
158,386

 
(4,270
)
 
3,816,646

 
3,816,646

按揭證券：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
住宅(1)
1,323,941

 
27,309

 
(4,002
)
 
1,347,248

 
1,347,248

商業
356,480

 
7,301

 
(706
)
 
363,075

 
363,075

按揭證券總額
1,680,421

 
34,610

 
(4,708
)
 
1,710,323

 
1,710,323

資產支持
2,758,752

 
10,979

 
(21,475
)
 
2,748,256

 
2,748,256

公司：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
工業
2,298,887

 
75,313

 
(8,677
)
 
2,365,523

 
2,365,523

金融
1,397,768

 
34,979

 
(5,156
)
 
1,427,591

 
1,427,591

公用事業
306,104

 
16,279

 
(323
)
 
322,060

 
322,060

其他
19,852

 
1,280

 
(38
)
 
21,094

 
21,094

公司共計
4,022,611

 
127,851

 
(14,194
)
 
4,136,268

 
4,136,268

外國政府
841,142

 
18,241

 
(79,415
)
 
779,968

 
779,968

可供出售的共計
13,766,112

 
366,560

 
(125,097
)
 
14,007,575

 
14,007,575

固定到期證券投資總額
$
13,844,612

 
$
381,226

 
$
(125,097
)
 
$
14,100,741

 
$
14,086,075


10


(單位：千)
攤銷
成本
 
未實現總額
 
公平
價值
 
載運
價值
收益
 
損失
2018年12月31日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
持有至成熟：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
州和市
$
67,891

 
$
11,549

 
$
—

 
$
79,440

 
$
67,891

住宅按揭
10,744

 
1,259

 
—

 
12,003

 
10,744

持有至到期日總額
78,635

 
12,808

 
—

 
91,443

 
78,635

可供出售：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
美國政府和政府機構
697,931

 
9,219

 
(4,910
)
 
702,240

 
702,240

州和市：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
特別收入
2,396,089

 
30,507

 
(19,790
)
 
2,406,806

 
2,406,806

國家一般義務
335,626

 
11,951

 
(1,103
)
 
346,474

 
346,474

預付
408,141

 
16,568

 
(30
)
 
424,679

 
424,679

公司支持
272,440

 
4,319

 
(2,350
)
 
274,409

 
274,409

地方一般義務
403,219

 
18,350

 
(1,339
)
 
420,230

 
420,230

州和市共計
3,815,515

 
81,695

 
(24,612
)
 
3,872,598

 
3,872,598

按揭證券：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
住宅(1)
1,264,376

 
7,729

 
(20,225
)
 
1,251,880

 
1,251,880

商業
345,070

 
1,304

 
(3,708
)
 
342,666

 
342,666

按揭證券總額
1,609,446

 
9,033

 
(23,933
)
 
1,594,546

 
1,594,546

資產支持
2,462,303

 
10,131

 
(33,687
)
 
2,438,747

 
2,438,747

公司：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
工業
2,295,778

 
15,355

 
(53,312
)
 
2,257,821

 
2,257,821

金融
1,502,427

 
7,178

 
(45,683
)
 
1,463,922

 
1,463,922

公用事業
330,326

 
2,997

 
(4,148
)
 
329,175

 
329,175

其他
60,238

 
322

 
(167
)
 
60,393

 
60,393

公司共計
4,188,769

 
25,852

 
(103,310
)
 
4,111,311

 
4,111,311

外國政府
822,093

 
11,753

 
(25,111
)
 
808,735

 
808,735

可供出售的共計
13,596,057

 
147,683

 
(215,563
)
 
13,528,177

 
13,528,177

固定到期證券投資總額
$
13,674,692


$
160,491

 
$
(215,563
)
 
$
13,619,620

 
$
13,606,812

____________
(一)住宅按揭證券的未變現毛利(虧損)包括$341,322和$(55,090)截至2019年9月30日和2018年12月31日，分別與有價證券有關的非信用部分-非臨時減值(OTTI)-在累計的其他綜合收益中確認。

固定到期日證券的攤銷成本和公允價值2019年9月30日按合同期限開列如下。實際到期日可能與合同期限不同，因為某些發行人可能有權催繳或預支債務。
 
(單位：千)
攤銷
成本
 
公平
價值
一年或一年以下到期
$
886,582

 
$
870,937

一年至五年後到期
5,013,048

 
5,072,203

五年至十年後到期
3,220,188

 
3,360,359

十年後到期
3,035,535

 
3,077,072

按揭證券
1,689,259

 
1,720,170

共計
$
13,844,612

 
$
14,100,741


在…2019年9月30日和2018年12月31日，沒有超過10%指普通股股東的權益，但對美國政府和政府機構證券的投資除外。



11


(7) 證券投資
在…2019年9月30日和2018年12月31日對股票證券的投資情況如下：
 
(單位：千)
成本
 
未實現總額
 
公平
價值
 
載運
價值
收益
 
損失
 
2019年9月30日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
普通股
$
166,689

 
$
14,839

 
$
(33,467
)
 
$
148,061

 
$
148,061

優先股
111,014

 
188,489

 
(3,910
)
 
295,593

 
295,593

共計
$
277,703

 
$
203,328

 
$
(37,377
)
 
$
443,654

 
$
443,654

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2018年12月31日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
普通股
$
113,576

 
$
4,335

 
$
(19,719
)
 
$
98,192

 
$
98,192

優先股
115,201

 
72,364

 
(6,751
)
 
180,814

 
180,814

共計
$
228,777

 
$
76,699

 
$
(26,470
)
 
$
279,006

 
$
279,006





(8) 套利交易帳户
在…2019年9月30日和2018年12月31日，套利交易賬户的公允價值和賬面價值為$642百萬和$453百萬分別。交易賬户的主要焦點是合併套利。合併套利是指對上市公司的證券進行投資的業務，這些公司是宣佈的投標和合並的目標。套利投資與其他類型的投資不同，因為它側重於可能在相對較短的時間內(通常是4個月或更短的時間)帶來價值變化的交易和事件。
該公司使用看跌期權和看漲期權，以減輕市場條件的潛在變化對合並套利交易賬户的影響。這些選項按公允價值報告。截至2019年9月30日，未履行的長期期權合約的公允價值如下：$380千(名義金額)$12.3百萬)而未履行的短期期權合約的公允價值是$359千(名義金額)$12.5百萬)。除使用這些交易帳户證券外，本公司不使用衍生工具。


(9) 投資收入淨額
投資收入淨額包括： 
 
三個月
截至9月30日，
 
九個月
截至9月30日，
 
 
(單位：千)
2019
 
2018
 
2019
 
2018
投資收入：
 
 
 
 
 
 
 
固定到期證券，包括現金和現金等價物及應收貸款
$
125,957

 
$
131,836

 
$
386,978

 
$
384,748

投資基金
19,033

 
41,005

 
77,284

 
94,075

套利交易帳户
8,400

 
7,632

 
26,184

 
21,156

房地產
7,987

 
5,597

 
17,468

 
15,339

權益證券
1,392

 
1,004

 
3,984

 
2,208

總投資收入
162,769

 
187,074

 
511,898

 
517,526

投資費用
(1,077
)
 
(950
)
 
(3,619
)
 
(3,107
)
投資淨收益
$
161,692

 
$
186,124

 
$
508,279

 
$
514,419





12


(10) 投資基金
該公司評估它是否是一個可變利益實體(“VIE”)的投資者。這些實體沒有足夠的風險股權來為其活動融資，而沒有額外的附屬財務支持，或者股權投資者作為一個集團，不具備控制金融利益的特徵(主要受益人)。公司根據對VIE的資本結構、合同條款、VIE的運作和目的的性質以及公司在最初參與VIE時相對暴露於VIE的相關風險(主要受益人)的定性評估，來確定它是否是要合併的實體的主要受益人。公司不是其任何投資基金的主要受益人，因此，根據權益會計方法，公司在投資基金中持有其權益。
    
公司對這些投資的最大虧損額僅限於公司綜合資產負債表上報告的賬面金額及其沒有資金的承付款$263百萬截至2019年9月30日.
投資基金包括：
 
賬面價值
 
收入(損失)
投資基金
 
九月三十日
 
十二月三十一日，
 
九個月
截至9月30日，
(單位：千)
2019
 
2018
 
2019
 
2018
房地產
$
437,000

 
$
642,137

 
$
17,279

 
$
50,044

金融服務
282,630

 
195,706

 
36,516

 
8,201

能量
173,508

 
183,627

 
(10,342
)
 
14,088

運輸
146,264

 
136,640

 
12,222

 
11,270

其他基金
187,896

 
174,708

 
21,609

 
10,472

共計
$
1,227,298

 
$
1,332,818

 
$
77,284


$
94,075



公司對投資基金的收益或虧損的份額一般按季度延遲報告，以便於及時完成公司的合併財務報表。

(11) 房地產
房地產投資是指直接持有用於投資的財產，具體如下：
 
承載價值
 
九月三十日
 
十二月三十一日，
(單位：千)
2019
 
2018
操作中的屬性
$
1,310,281

 
$
1,279,584

正在開發中的財產
792,110

 
677,508

共計
$
2,102,391

 
$
1,957,092



2019年，運營中的房產包括華盛頓特區的長期地租、田納西州孟菲斯的一家酒店、紐約市的兩個辦公大樓、佛羅裏達州西棕櫚灘和棕櫚灘的辦公樓，以及倫敦的一棟辦公樓。經營中的財產扣除累計折舊和攤銷$53,527,000和$46,250,000截至2019年9月30日和12月31日，2018分別。相關折舊費用$8,871,000和$15,175,000為九個月結束 2019年9月30日和2018分別。與經營中物業有關的經營租契的未來最低租金收入如下$19,992,859在2019年，$71,328,260在2020年，$73,423,4092021年，$73,077,521在2022年，$66,630,376在2023年，$64,408,1242024年和$671,711,807此後。

公司借款$101,750,0002018年由西棕櫚灘辦公樓擔保的無追索權貸款。貸款到期於十一月 2028並持有固定利率4.21%。賬面價值不反映未清融資，而是反映在公司綜合資產負債表上的高級票據和其他債務中。

2019年和2018年，華盛頓特區的一個混合用途項目正在開發中。


13


(12) 應收貸款
應收貸款如下：
(單位：千)
2019年9月30日
 
2018年12月31日
攤銷費用(扣除估價津貼)：
 
 
 
房地產貸款
$
58,780

 
$
62,289

商業貸款
33,505

 
32,524

共計
$
92,285

 
$
94,813

 
 
 
 
公允價值：
 
 
 
房地產貸款
$
60,147

 
$
63,047

商業貸款
35,008

 
34,026

共計
$
95,155

 
$
97,073

 
 
 
 
估價津貼：
 
 
 
專一
$
165

 
$
1,200

一般
1,981

 
2,183

共計
$
2,146

 
$
3,383

 
 
 
 
 
三個月
截至9月30日，
 
 
2019
 
2018
估價津貼的更改
$
(144
)
 
$
—

 
 
 
 
 
九個月
截至9月30日，
 
 
2019
 
2018
估價津貼的更改
$
(1,237
)
 
$
—


應收非應計貸款為$0.2百萬和$1.2百萬截至2019年9月30日和2018年12月31日.
該公司監測其應收貸款的履行情況，並根據貸款結構、基本財產價值、現金流量以及財產和市場狀況的相關財務和經營業績評估借款人支付本金和利息的能力。有可能違約的應收貸款將酌情使用貼現現金流量分析和可比成本和銷售方法進行進一步評估。
房地產貸款主要由位於紐約的商業房地產擔保。這些貸款通常以浮動libor利率賺取利息，期限(包括延期期權)至2025年8月。商業貸款的對象是以企業資產擔保相關融資的小企業主。商業貸款主要是定期賺取利息，其期限一般不超過10年數.
在評估房地產貸款時，公司考慮其信貸質量指標，包括貸款與價值比率，該指標將未償還貸款數額與財產估計價值、借款人的財務狀況和貸款條件、在資本結構中的地位、在資本結構中的總體槓桿和其他市場狀況進行比較。基於這些考慮，沒有任何房地產貸款被認為在2019年9月30日因此，公司決定不需要具體的估價津貼。


14


(13) 投資已實現和未實現淨收益(損失)
 網投資已實現和未實現的收益(損失)如下：
 
三個月
截至9月30日，
 
九個月
截至9月30日，
(單位：千)
2019
 
2018
 
2019
 
2018
收益投資的已實現和未實現淨收益(損失)：
 
 
 
 
 

 
 

固定到期證券：
 
 
 
 
 

 
 

收益
$
2,100

 
$
2,152

 
$
10,503

 
$
23,412

損失
(4,984
)
 
(2,747
)
 
(11,879
)
 
(10,612
)
權益證券(1)：
 
 
 
 
 
 
 
投資銷售淨實現(虧損)收益
(11
)
 
149,562

 
23,328

 
391,305

未實現收益(損失)的變化
4,226

 
(131,513
)
 
115,722

 
(280,370
)
投資基金
(456
)
 
(30
)
 
(398
)
 
(264
)
房地產
417

 
4,518

 
6,184

 
12,114

應收貸款
—

 
449

 
(970
)
 
2,508

其他
173

 
(57
)
 
1,201

 
2,336

OTTI前收益投資的淨已實現收益和未實現收益
1,465

 
22,334

 
143,691

 
140,429

非暫時性損傷
—

 
—

 
—

 
—

收益投資的已實現淨收益和未實現收益
1,465

 
22,334

 
143,691

 
140,429

所得税費用
(308
)
 
(4,690
)
 
(30,175
)
 
(29,490
)
税後已實現和未實現收益投資收益
$
1,157

 
$
17,644

 
$
113,516

 
$
110,939


可供出售證券未實現投資(虧損)收益的變化：
 
 
 
 
 

 
 
固定到期證券
$
(12,178
)
 
$
(100,490
)
 
$
308,945

 
$
(297,065
)
先前減值的固定到期證券
384

 
(7
)
 
396

 
4

投資基金
(16,798
)
 
3,669

 
(21,602
)
 
(1,103
)
未實現投資(損失)收益變動總額
(28,592
)
 
(96,828
)
 
287,739

 
(298,164
)
所得税福利(費用)
3,847

 
2,086

 
(68,060
)
 
45,280

非控制利益
123

 
60

 
105

 
86

可供出售證券未實現投資(虧損)收益的税後變化
$
(24,622
)
 
$
(94,682
)
 
$
219,784

 
$
(252,798
)
______________________
(一)投資銷售的已實現淨損益，是指股票有價證券購買之日的損益總額。未實現收益的變化包括兩個部分：(一)前幾期確認的股票證券收益或虧損的反轉；(二)股票有價證券按市價調整而產生的未變現損益的變化。


15


(14) 持有未變現虧損頭寸的固定到期證券
下表彙總所有未變現虧損的固定到期日證券2019年9月30日和2018年12月31日按時間長短，這些證券一直處於未變現虧損狀況：
  
少於12個月
 
12個月或更大
 
共計
(單位：千)
公平
價值
 
毛額
未實現損失
 
公平
價值
 
毛額
未實現損失
 
公平
價值
 
毛額
未實現損失
2019年9月30日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
美國政府和政府機構
$
55,881

 
$
216

 
$
65,949

 
$
819

 
$
121,830

 
$
1,035

州和市
206,046

 
1,841

 
159,899

 
2,429

 
365,945

 
4,270

按揭證券
159,413

 
567

 
261,330

 
4,141

 
420,743

 
4,708

資產支持證券
778,080

 
8,233

 
621,547

 
13,242

 
1,399,627

 
21,475

企業
199,465

 
2,707

 
157,374

 
11,487

 
356,839

 
14,194

外國政府
133,430

 
23,751

 
103,985

 
55,664

 
237,415

 
79,415

固定到期證券
$
1,532,315

 
$
37,315

 
$
1,370,084

 
$
87,782

 
$
2,902,399

 
$
125,097

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2018年12月31日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
美國政府和政府機構
$
195,359

 
$
933

 
$
130,815

 
$
3,977

 
$
326,174

 
$
4,910

州和市
701,700

 
6,874

 
744,905

 
17,738

 
1,446,605

 
24,612

按揭證券
334,063

 
2,911

 
712,595

 
21,022

 
1,046,658

 
23,933

資產支持證券
1,687,665

 
28,965

 
342,855

 
4,722

 
2,030,520

 
33,687

企業
1,730,513

 
54,181

 
954,763

 
49,129

 
2,685,276

 
103,310

外國政府
246,273

 
24,197

 
80,004

 
914

 
326,277

 
25,111

固定到期證券
$
4,895,573

 
$
118,061

 
$
2,965,937

 
$
97,502

 
$
7,861,510

 
$
215,563


公司未變現虧損的非投資級固定到期證券概述2019年9月30日見下表：
(千美元)
電話號碼
證券
 
骨料
公允價值
 
毛額
未實現損失
外國政府
21

 
$
78,110

 
$
78,281

企業
12

 
32,900

 
5,606

資產支持證券
6

 
1,311

 
192

按揭證券
4

 
290

 
10

共計
43

 
$
112,611

 
$
84,089


對於管理層不打算出售或被要求出售的固定期限證券的OTTI，被認為是由於信用因素造成的價值下降的部分在收益中得到確認，而被認為是由於非信用因素造成的價值下降的部分在其他綜合收益中得到確認。
 公司已評估其固定期限證券的未變現虧損狀況，並認為未變現損失主要是由於暫時的市場和部門相關因素，而不是發行人特有的因素造成的。根據金融契約，這些證券中沒有一種是拖欠或違約的。根據對這些發行人的評估，公司期望他們在到期時繼續履行合同付款義務，並且不認為任何這些證券是OTTI。

(15) 公允價值計量
公司可供出售的證券、股票證券及其套利交易賬户證券的固定期限按公允價值記賬。公允價值被定義為“在計量日市場參與者之間有秩序的交易中出售資產或為轉移負債而支付的價格”。該公司採用公平價值等級制度，優先考慮用於衡量公允價值的估值技術的投入，具體如下：
一級-活躍市場的報價(未經調整)，涉及公司在計量日有能力獲取的相同資產或負債。

16


2級-以可觀察的投入為基礎的類似資產或估值的報價。
三級-根據內部定價方法估算公允價值，採用不可觀測的投入。不可觀測的輸入僅用於衡量公允價值，前提是無法獲得可觀測的投入。
該公司所有的固定期限證券基本上都是通過獨立定價服務定價的。獨立定價服務提供的價格是根據活躍市場的可觀測市場數據估算的，使用定價模型和過程，其中可能包括基準收益率、報告交易、經紀人/交易商報價、發行人利差、雙邊市場、基準證券、投標、報價、部門分組、矩陣定價和參考數據。定價服務可以根據市場情況在任何給定的一天對任何證券進行不同的優先排序，而不是在任何一天的每一次安全評估中都有所有的輸入可用。該公司所使用的定價服務表明，只有在有可客觀核實的資料時，才能提供公允價值的估計。確定市場是活躍的還是不活躍的，取決於某一特定資產類別的活動數量和水平。公司審查定價服務提供的價格是否合理，並定期對證券樣本進行獨立的價格測試，以確保適當的估值。
如果固定期限證券無法獲得獨立定價服務的價格，公司估計公允價值。對於二級證券，該公司採用定價模型和過程，其中可能包括基準收益率、部門分組、矩陣定價、報告交易、經紀人/交易商報價、發行人價差、雙邊市場、投標、報價和參考數據。在使用經紀人報價的情況下，公司通常要求兩個或兩個以上的報價，並根據其對報價可信度的評估和自己對證券的評估確定報價範圍內的價格。該公司一般不調整從經紀人收到的報價。對於僅在私下談判中交易的證券，公司確定公允價值的主要依據是此類證券的成本，並對其進行調整，以反映同一發行人最近配售證券的價格、財務預測、發行人的信貸質量和業務發展以及其他相關信息。
對於三級證券，公司一般採用折現現金流模型來估計固定期限證券的公允價值。現金流量模型基於對當前信貸息差、利率和利率波動、到期日時間和從屬級別的假設。預計現金流量按酌情調整以反映流動性不足的比率貼現。
    

17


下表列出按公允價值定期計量的資產和負債。2019年9月30日和2018年12月31日按職等分列：
(單位：千)
共計
 
一級
 
2級
 
三級
2019年9月30日
 
 
 
 
 
 
 
資產：
 
 
 
 
 
 
 
可供出售的固定期限證券：
 
 
 
 
 
 
 
美國政府和政府機構
$
816,114

 
$
—

 
$
816,114

 
$
—

州和市
3,816,646

 
—

 
3,816,646

 
—

按揭證券
1,710,323

 
—

 
1,710,323

 
—

資產支持證券
2,748,256

 
—

 
2,748,256

 
—

企業
4,136,268

 
—

 
4,136,268

 
—

外國政府
779,968

 
—

 
779,968

 
—

可供出售的固定到期證券共計
14,007,575

 
—

 
14,007,575

 
—

權益證券：
 
 
 
 
 
 
 
普通股
148,061

 
139,194

 
—

 
8,867

優先股
295,593

 
—

 
289,066

 
6,527

股本證券總額
443,654

 
139,194

 
289,066

 
15,394

套利交易帳户
641,993

 
475,313

 
166,680

 
—

共計
$
15,093,222

 
$
614,507

 
$
14,463,321

 
$
15,394

負債：
 
 
 
 
 
 
 
已出售但尚未購買的交易帳户證券
$
68,976

 
$
68,773

 
$
203

 
$
—

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2018年12月31日
 
 
 
 
 
 
 
資產：
 
 
 
 
 
 
 
可供出售的固定期限證券：
 
 
 
 
 
 
 
美國政府和政府機構
$
702,240

 
$
—

 
$
702,240

 
$
—

州和市
3,872,598

 
—

 
3,872,598

 
—

按揭證券
1,594,546

 
—

 
1,594,546

 
—

資產支持證券
2,438,747

 
—

 
2,438,648

 
99

企業
4,111,311

 
—

 
4,111,311

 
—

外國政府
808,735

 
—

 
808,735

 
—

可供出售的固定到期證券共計
13,528,177

 
—

 
13,528,078

 
99

權益證券：
 
 
 
 
 
 
 
普通股
98,192

 
89,596

 
—

 
8,596

優先股
180,814

 
—

 
176,869

 
3,945

股本證券總額
279,006

 
89,596

 
176,869

 
12,541

套利交易帳户
452,548

 
353,335

 
81,905

 
17,308

共計
$
14,259,731

 
$
442,931

 
$
13,786,852

 
$
29,948

負債：
 
 
 
 
 
 
 
已出售但尚未購買的交易帳户證券
$
38,120

 
$
37,327

 
$
—

 
$
793




18


下表彙總了截至2019年9月30日止的9個月最後一年2018年12月31日:
 
  
                        收益(損失)包括在：
 
(單位：千)
開始
平衡
 
收益(虧損)
 
其他
綜合
收入(損失)
 
損傷
 
購貨
 
(銷售)
 
付款/到期日
 
轉入/(出)
 
終結
平衡
 
 
截至2019年9月30日止的9個月
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
資產：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
可供出售的固定到期日證券：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
資產支持證券
$
99

 
$
(26
)
 
$
61

 
$
—

 
$
—

 
$
(134
)
 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
共計
99

 
(26
)
 
61

 
—

 
—

 
(134
)
 
—

 
—

 
—

 
權益證券：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
普通股
8,596

 
12

 
1,807

 
—

 
—

 
(1,548
)
 
—

 
—

 
8,867

 
優先股
3,945

 
(20
)
 
—

 
—

 
2,602

 
—

 
—

 
—

 
6,527

 
共計
12,541

 
(8
)
 
1,807

 
—

 
2,602

 
(1,548
)
 
—

 
—

 
15,394

 
套利交易帳户
17,308

 
(8,731
)
 
—

 
—

 
14,767

 
(38,233
)
 
—

 
14,889

 
—

 
共計
$
29,948

 
$
(8,765
)
 
$
1,868

 
$
—

 
$
17,369

 
$
(39,915
)
 
$
—

 
$
14,889

 
$
15,394

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
負債：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
已出售但尚未購買的交易帳户證券
$
793

 
$
133

 
$
—

 
$
—

 
$
7,609

 
$
(8,535
)
 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
年終
(2018年12月31日)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
資產：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
可供出售的固定到期日證券：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
資產支持證券
$
172

 
$
(2
)
 
$
46

 
$
—

 
$
—

 
$
(117
)
 
$
—

 
$
—

 
$
99

 
共計
172

 
(2
)
 
46

 
—

 
—

 
(117
)
 
—

 
—

 
99

 
權益證券：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
普通股
9,370

 
(548
)
 
—

 
—

 
—

 
(227
)
 
—

 
1

 
8,596

 
優先股
10,843

 
100

 
—

 
—

 


 
(6,998
)
 
—

 
—

 
3,945

 
共計
20,213

 
(448
)
 
—

 
—

 
—

 
(7,225
)
 
—

 
1

 
12,541

 
套利交易帳户
—

 
(6
)
 
—

 
—

 
11,523

 
(11
)
 
—

 
5,802

 
17,308

 
共計
$
20,385

 
$
(456
)
 
$
46

 
$
—

 
$
11,523

 
$
(7,353
)
 
$
—

 
$
5,803

 
$
29,948

 
負債：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
已出售但尚未購買的交易帳户證券
$
—

 
$
(67
)
 
$
—

 
$
—

 
$
860

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
793


轉入第三級是指某一特定投資不再具有公開交易價格的情況。


19


(16) 損失和損失費用準備金
公司的損失和損失費用準備金包括案件準備金和已發生但未報告的負債(“IBNR”)。在報告索賠時，根據有關索賠的已知信息，為估計的最終付款確定案件準備金。隨着時間的推移，可以獲得更多有關索賠的信息，案件準備金將酌情上調或下調。此外，還在合計基礎上設立了準備金，以便為IBNR的負債和報告的索賠的預期損失準備金的發展作準備。
包括在公司財務報表中的損失準備金是管理層根據精算師得出的點估計值和其他考慮因素作出的最佳估計。該公司使用各種精算技術和方法，為每個經營單位得出精算點估計數。這些方法包括支付損失的發展，發生的損失發展，支付和發生的Bornhuetter-弗格森方法和頻率和嚴重程度的方法。在一種精算方法比另一種精算方法更可信的情況下，這種方法被用來確定點估計數。精算點估計也可以基於從所考慮的每一種方法產生的估計數的判斷加權。行業損失經驗是用來補充公司自己的數據，在公司自身數據有限的地區選擇“尾部因素”。精算數據按業務、保險範圍和事故或保單年份(視情況而定)對每個經營單位進行分析。
精算師得出的損失準備金點估計數的確定還包括考慮可能影響最終損失的定性因素。這些質的考慮因素包括，除其他外，重寫計劃的影響、業務組合的變化、分配來源的變化以及政策條款和條件的變化。
用來對損失準備金作出最佳估計的關鍵假設是預期損失比率、損失成本通貨膨脹率以及報告和支付損失的出現模式。預期損失率是指管理層在任何實際索賠經驗出現之前，在業務定價和編寫業務時對損失的預期。這一預期是最近書面業務損失準備金估計數的一個重要決定因素，因為在這些業務中，幾乎沒有可考慮的已付或已發生損失數據。預期損失率一般是根據費率變動、損失成本趨勢和承保風險類型已知變化的影響而調整的歷史損失率得出的。預計損失率估計在每個經營單位內的每個關鍵業務領域。預期的損失成本膨脹對於長尾線尤其重要，例如超額傷亡，以及醫療費用較高的索賠，如工人補償。報告和支付損失出現模式用於預測當前報告的損失或支付的損失金額，以達到其最終結算價值。損失發展因素是基於已支付和已發生損失的歷史出現模式，並根據公司自身的經驗和行業數據得出的。支付損失的出現模式對超額和假定的工人補償儲備也很重要，因為根據這些估計的支付模式，這些儲備被貼現到其估計的現值。
損失頻率和嚴重度是在確定我們討論的損失和損失費用準備金中描述的關鍵假設時考慮的損失活動的尺度，包括預期損失率、損失成本通貨膨脹率以及報告和支付損失的出現模式。損失頻率是衡量每單位投保風險的索賠件數，損失嚴重程度是衡量索賠平均規模的尺度。影響損失頻率的因素包括損失控制和安全計劃的有效性以及經濟活動或天氣模式的變化。影響損失嚴重程度的因素包括政策限額的變化、保留、通貨膨脹率和司法解釋。
另一個影響損失頻率和嚴重程度估計的因素是損失報告滯後，即從發生損失到向公司報告損失之日之間的一段時間。損失報告滯後時間的長短影響到我們準確預測損失頻率的能力(報告滯後較短的項目的損失頻率更可預測)，以及發生損失但未報告損失所需的準備金數額(較短報告滯後的項目需要減去IBNR)。因此，短期報告滯後項目的損失準備金可能與初步損失估計數相比變化較小。對於報告滯後較短的項目，包括商業汽車、初級工人賠償、其他責任(索賠)和財產業務，主要假設是用於預測迄今已支付或報告的已知損失的最終損失估計數的損失出現模式。對於報告滯後較長的業務領域，包括其他責任(發生)、產品責任、超額工人補償和責任再保險，關鍵假設是預期損失率，因為通常很少考慮已付或已發生損失數據。從歷史上看，該公司對短報告滯後的業務線的初始損失估計值的變化要比長期報告滯後的業務線的變化要小。
每季度審查計算損失準備金最新估計數時所使用的關鍵假設，並在必要時作出調整，以反映最新報告的損失數據、當前趨勢和觀察到的其他因素。

20


下表對期初和期末準備金餘額進行了核對：
 
九月三十日
(單位：千)
2019
 
2018
期初準備金淨額
$
10,248,883

 
$
10,056,914

損失和損失費用準備金淨額：
 
 
 
本年度發生的索賠(1)
3,007,364

 
2,917,231

前幾年發生的索賠的估計數增加(2)(3)
22,340

 
5,262

損失準備金貼現
29,246

 
32,082

共計
3,058,950

 
2,954,575

索賠付款淨額：
 

 
 

當年
767,945

 
597,859

往年
1,907,979

 
2,106,394

共計
2,675,924

 
2,704,253

外幣換算
(49,455
)
 
(101,071
)
期末準備金淨額
10,582,454

 
10,206,165

期末動用準備金
1,814,501

 
1,665,997

期末準備金毛額
$
12,396,955

 
$
11,872,162


_______________________________________
(1)本年度發生的索賠扣除損失準備金折扣$15百萬和$19百萬為截至2019年9月30日止的9個月和2018.
(2)前幾年發生的索賠估計數的變化扣除了損失準備金貼現率。在未貼現的基礎上，前幾年發生的索賠估計數增加了美元。12百萬並減少$2百萬為截至2019年9月30日止的9個月和2018分別。
(3)對於某些追溯評級的保險單和再保險協議，準備金的發展被額外的或退回的保險費所抵消。有利發展，扣除額外保費及退回保費後，$17百萬和$27百萬為截至2019年9月30日止的9個月和2018分別。
在截至2019年9月30日止的9個月，前一年的有利發展(扣除額外保費及回報保費)$17.2百萬包括在內$18.2百萬保險部門的有利發展，被部分抵消$1.0百萬對再保險不利的發展&單膽鹼過剩部分。
保險業務的總體有利發展，主要是職工補償業務的發展，部分抵消了一般責任、專業責任和商業汽車責任業務的不利發展。有利的工人補償發展主要歸因於2014年至2018年的事故年份，反映了近年來良性損失成本趨勢的延續，特別是有利的索賠頻度趨勢(即每單位接觸索賠報告的索賠數量)。不利的一般責任發展主要與2015年至2017年的事故年份有關，其驅動因素是本報告所述期間所報告的鉅額損失數目高於預期。不利的專業責任發展主要發生在2013年至2016年的事故年，主要原因是與律師、專業人員以及董事和幹事責任有關的鉅額損失頻率增加。不利的商業汽車責任發展主要與2015年至2018年的事故年份有關(其中大多數發生在2018年)，主要原因是鉅額損失的數量高於預期。
到目前為止，再保險和單磷過剩部分的發展並不是實質性的。
在截至2018年9月30日止的9個月，前一年的有利發展(扣除額外保費及回報保費)$26.6百萬包括在內$22.9百萬保險業務的良好發展$3.7百萬為再保險的發展提供了有利的條件&單一的超額部分。保險業務發展良好，主要得益於職工補償業務。有利的工人補償發展分佈在許多事故年，包括2008年之前，但最重要的是2015年至2017年的事故年。有利的工人補償發展反映了近年來所經歷的良性損失成本趨勢的延續，特別是有利的索賠頻率趨勢(即每單位暴露索賠的報告數量)。它還反映了過去幾年實施的索賠管理舉措。再保險超額部分的有利發展主要歸因於超額職工補償業務。

21


(17) 金融工具的公允價值
下表列出了公司金融工具的賬面金額和估計公允價值：
  
2019年9月30日
 
2018年12月31日
(單位：千)
承載價值
 
公允價值
 
承載價值
 
公允價值
資產：
 
 
 
 
 
 
 
固定到期證券
$
14,086,075

 
$
14,100,741

 
$
13,606,812

 
$
13,619,620

權益證券
443,654

 
443,654

 
279,006

 
279,006

套利交易帳户
641,993

 
641,993

 
452,548

 
452,548

應收貸款
92,285

 
95,155

 
94,813

 
97,073

現金和現金等價物
812,550

 
812,550

 
817,602

 
817,602

經紀及結算機構應收帳款交易
209,061

 
209,061

 
347,228

 
347,228

負債：
 
 
 
 
 
 
 
應付經紀人
75,207

 
75,207

 
20,144

 
20,144

已出售但尚未購買的交易帳户證券
68,976

 
68,976

 
38,120

 
38,120

附屬債券
908,053

 
955,426

 
907,491

 
840,002

高級票據和其他債務
1,434,725

 
1,597,911

 
1,882,028

 
1,968,996


公司固定期限證券、股票證券和套利交易賬户證券的估計公允價值是根據附註15所述的各種基於公允價值計量的估值方法估算的。應收貸款的公允價值是根據具有類似信貸特徵的貸款的當前機構購買者收益率要求來估算的，這被認為是第二級輸入。高級債券、其他債券和次級債券的公允價值是基於類似證券的利差，這被認為是二級投入。
2019年第三季度，公司到期償還$441百萬高級債券本金總額。

(18) 再保險
以下是再保險財務資料摘要：
 
三個月
截至9月30日，
 
九個月
截至9月30日，
 
 
(單位：千)
2019
 
2018
 
2019
 
2018
書面保費：
 
 
 
 
 
 
 
直接
$
1,853,881

 
$
1,746,197

 
$
5,566,728

 
$
5,318,698

假定
239,169

 
181,587

 
662,412

 
536,582

割讓
(343,144
)
 
(303,570
)
 
(1,026,169
)
 
(941,624
)
書面淨保費總額
$
1,749,906

 
$
1,624,214

 
$
5,202,971

 
$
4,913,656

 
 
 
 
 
 
 
 
賺取保費：
 
 
 
 
 
 
 
直接
$
1,797,726

 
$
1,735,576

 
$
5,294,773

 
$
5,115,403

假定
209,094

 
177,996

 
595,946

 
547,372

割讓
(330,010
)
 
(310,087
)
 
(974,212
)
 
(910,828
)
淨保費收入共計
$
1,676,810

 
$
1,603,485

 
$
4,916,507

 
$
4,751,947

 
 
 
 
 
 
 
 
已發生的損失和損失費用
$
172,009

 
$
186,538

 
$
584,323

 
$
586,607

割讓佣金
$
76,001

 
$
68,938

 
$
220,110

 
$
201,216


該公司對其部分保險敞口進行了再保險，以減少其對個人風險和巨災損失的淨賠償責任。該公司還向國家指定的風險計劃和專屬保險公司支付保險費。再保險公司應付的估計款額，除無法收回的再保險準備金外，報告如下：$1百萬都是2019年9月30日和2018年12月31日.


22


(19) 受限制股票單位
根據其股票激勵計劃，公司可向公司及其子公司的僱員發放限制性股票單位(“RSU”)。RSU一般三到五年由裁決日期起，並受裁決協議所載的其他歸屬及沒收條文規限。RSU在歸屬期內按比例支付.RSU費用$36百萬和$26百萬為九個月結束 2019年9月30日和2018分別。報告中發佈的RSU摘要九個月結束 2019年9月30日和2018如下：
(千美元)
單位
 
公允價值
2019
839,263

 
$
59,435

2018
1,135,941

 
$
57,796



(20) 訴訟和或有負債
在正常的業務過程中，公司因其保險和再保險業務而受到爭議、訴訟和仲裁。這些事項一般與保險和再保險索賠有關，並在建立損失和損失費用準備金時加以考慮。此外，公司還可能參與尋求額外合同損害賠償、懲罰性損害賠償或處罰的法律行動，包括聲稱在處理保險索賠時不誠信的索賠。公司預計其在這些事項上的最終責任將不會對其財務狀況產生重大影響。然而，在這些問題上的不利結果是可能的，不時，並可能是重大的公司的經營結果在任何特定的財務報告期間。

(21) 租賃
如附註3所述，該公司未來將在2019年3月31日終了的季度採用ASU 2016-02租約，要求承租人確認資產使用權和資產負債表上超過12個月的租約的租賃負債。本腳註中披露的所有租賃均列為經營租賃。確認的使用權資產和租賃負債在合併資產負債表中分別在其他資產和其他負債中報告.租賃費用在合併損益表中的其他經營費用和費用中列報，並在租賃期限內按直線記帳。
為確定用於計算未來最低租賃付款現值的貼現率，公司根據各自的租賃期限，在租賃開始期間使用其增量借款利率。在某些情況下，公司可以選擇續約。在公司確定合理地肯定續約時，租約續簽的未來付款包括在未來最低租賃付款的現值中。
公司簽訂的主要租約是供公司在世界各地的經營單位使用的辦公空間。此外，該公司在較小程度上擁有主要用於辦公設備的設備租賃。與業務租賃費用和其他業務租賃資料有關的進一步資料如下：
 
最後三個月
(一九二零九年九月三十日)
 
截至2019年9月30日止的9個月
 
(單位：千)
 
租賃：
 
 
 
租賃成本
$
10,734

 
$
32,969

按業務現金流量報告的租賃負債計量中包括的數額支付的現金
$
11,241

 
$
34,030

為換取新的租賃負債而獲得的使用權資產
$
23,211

 
$
31,095


(千美元)
(一九二零九年九月三十日)
使用權資產
$
194,553

租賃負債
$
226,291

加權平均剩餘租賃期限
7.23年數

加權平均貼現率
5.97
%

    


23


公司未來最低租賃付款的合同期限如下：
(單位：千)
(一九二零九年九月三十日)
合同到期日：
 
2019
$
12,982

2020
44,692

2021
43,117

2022
37,931

2023
34,299

此後
103,569

未貼現的未來最低租賃付款總額
276,590

減：折扣影響
(50,299
)
租賃負債總額
$
226,291




(22) 業務部門
該公司的報告部分包括以下內容二業務部門，加上企業部門：
•
保險-主要是商業保險業務，包括在美國各地的超額和盈餘線、接納線和專用個人保險，以及在聯合王國、歐洲大陸、南美洲、加拿大、墨西哥、斯堪的納維亞、亞洲和澳大利亞的保險業務。
•
再保險及單險種過剩-在兼性和條約基礎上的再保險業務，主要是在美國、聯合王國、歐洲大陸、澳大利亞、亞太區域和南非，以及在美國的單一石油過剩業務。
各部門的會計政策與重要會計政策摘要中所述的會計政策相同。所得税費用和福利是根據公司的總有效税率計算的。
關於公司報告部門的財務信息摘要列於下表。按部門分列的所得税前收入(損失)包括分配的投資收入。按部門分列的可識別資產是指用於或分配給每一段業務的資產。


24


  
收入
 
 
 
 
(單位：千)
掙來
保費(1)
 
投資
收入再分配
 
其他
 
共計(2)
 
税前
收入
(損失)
 
淨收益
(損失)給普通股股東
截至2019年9月30日止的三個月
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
保險
$
1,493,854

 
$
99,628

 
$
11,611

 
$
1,605,093

 
$
202,390

 
$
162,994

再保險及單險種過剩
182,956

 
43,768

 
—

 
226,724

 
46,863

 
38,240

公司、其他和沖銷(3)
—

 
18,296

 
114,138

 
132,434

 
(47,736
)
 
(37,184
)
已實現和未實現投資收益淨額
—

 
—

 
1,465

 
1,465

 
1,465

 
1,158

共計
$
1,676,810

 
$
161,692

 
$
127,214

 
$
1,965,716

 
$
202,982

 
$
165,208

截至2018年9月30日止的三個月
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
保險
$
1,447,628

 
$
124,774

 
$
19,447

 
$
1,591,849

 
$
193,588

 
$
152,396

再保險及單險種過剩
155,857

 
45,371

 
—

 
201,228

 
48,060

 
37,742

公司、其他和沖銷(3)
—

 
15,979

 
106,512

 
122,491

 
(54,759
)
 
(45,862
)
已實現和未實現投資收益淨額
—

 
—

 
22,334

 
22,334

 
22,334

 
17,644

共計
$
1,603,485

 
$
186,124

 
$
148,293

 
$
1,937,902

 
$
209,223

 
$
161,920

截至2019年9月30日止的9個月
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
保險
$
4,396,071

 
$
332,072

 
$
38,542

 
$
4,766,685

 
$
612,777

 
$
488,228

再保險及單險種過剩
520,436

 
127,791

 
—

 
648,227

 
144,353

 
115,630

公司、其他和沖銷(3)
—

 
48,416

 
319,103

 
367,519

 
(194,664
)
 
(154,736
)
已實現和未實現投資收益淨額
—

 
—

 
143,691

 
143,691

 
143,691

 
113,516

共計
$
4,916,507

 
$
508,279

 
$
501,336

 
$
5,926,122

 
$
706,157

 
$
562,638

截至2018年9月30日止的9個月
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
保險
$
4,254,497

 
$
332,814

 
$
57,123

 
$
4,644,434

 
$
555,697

 
$
438,822

再保險及單險種過剩
497,450

 
134,299

 
—

 
631,749

 
148,926

 
117,580

公司、其他和沖銷(3)
—

 
47,306

 
276,148

 
323,454

 
(195,597
)
 
(158,949
)
已實現和未實現投資收益淨額
—

 
—

 
140,429

 
140,429

 
140,429

 
110,939

共計
$
4,751,947

 
$
514,419

 
$
473,700

 
$
5,740,066

 
$
649,455

 
$
508,392

_________________
(1)每個分部的賺取保費中包含的某些金額與部門間交易有關.
(2)外國保險收入截至2019年9月30日止的三個月和2018都是$185百萬和$176百萬，為了截至2019年9月30日止的9個月和2018都是$535百萬。再保險的收入&從國外獲得的超額收入截至2019年9月30日止的三個月和2018都是$65百萬和$51百萬，為了截至2019年9月30日止的9個月和2018都是$186百萬和$163百萬分別。
(3)
公司、其他和沖銷是指未分配給業務部門的公司收入和支出。.
可識別資產
(單位：千)
九月三十日
2019
 
十二月三十一日，
2018
保險
$
19,778,100

 
$
18,214,293

再保險及單險種過剩
4,615,591

 
4,371,151

公司、其他和沖銷
1,824,820

 
2,310,533

合併
$
26,218,511

 
$
24,895,977




25


按主要業務類別賺取的保費淨額如下：
 
三個月
截至9月30日，
 
九個月
截至9月30日，
 
 
(單位：千)
2019
 
2018
 
2019
 
2018
保險：
 
 
 
 
 
 
 
其他責任
$
527,253

 
$
482,254

 
$
1,523,534

 
$
1,421,144

工人補償
321,872

 
337,969

 
979,059

 
999,943

短尾線(1)
310,423

 
299,780

 
905,365

 
883,127

商用汽車
191,136

 
185,069

 
560,340

 
536,079

職業責任
143,170

 
142,556

 
427,773

 
414,204

總保險
1,493,854

 
1,447,628

 
4,396,071

 
4,254,497

 
 
 
 
 
 
 
 
再保險及單價超額：
 
 
 
 
 
 
 
傷亡再保險
106,532

 
87,039

 
292,471

 
264,450

單啉過量(2)
40,639

 
41,029

 
119,020

 
122,506

財產再保險
35,785

 
27,789

 
108,945

 
110,494

再保險總額和單晶體過剩
182,956

 
155,857

 
520,436

 
497,450

 
 
 
 
 
 
 
 
共計
$
1,676,810

 
$
1,603,485

 
$
4,916,507

 
$
4,751,947


______________
(1)短尾航線包括商業多險種(不承擔責任)、內河船舶、事故與健康、保真度和保證人、鍋爐和機械等線路。
(2)單膽鹼過剩包括僅在超額基礎上保留風險的操作。


26


安全港聲明
    
這是1995年“私人證券訴訟改革法”下的“安全港”聲明。本報告所載的任何前瞻性聲明，包括與我們的行業前景和本年度業績有關的聲明。2019此外，還基於公司的歷史業績和目前的計劃、估計和預期。我們或任何其他人士均不應將納入這些前瞻性資料視為我們所預期的未來計劃、估計或期望將會達到。它們受到各種風險和不確定因素的影響，包括但不限於：財產傷亡行業的週期性；重大競爭的影響，包括新加入該行業的替代者；保險和再保險業務的長尾和潛在不穩定性質；產品需求和定價；索賠發展和準備金估算過程；投資風險，包括我們的固定期限證券投資組合和股票證券投資，包括對金融機構、市政債券、抵押貸款支持證券、應收貸款、投資基金，包括房地產、合併套利、與能源有關的投資和私人股本投資；新出現的索賠和承保問題的影響；損害理論和損失數額的不確定性；自然和人為的災難性損失，包括恐怖活動造成的損失；氣候變化的影響，這可能增加災難事件的頻率和嚴重性；一般的經濟和市場活動，包括通貨膨脹、利率和信貸和資本市場的波動；金融市場和全球經濟條件的影響，以及為應對而採取的立法、監管、會計或其他舉措對我們的結果和金融狀況的潛在影響；外幣和政治風險(包括與聯合王國退出歐洲聯盟有關的風險), 或“英國退歐”)，涉及我們的國際業務；我們吸引和留住關鍵人員和合格僱員的能力；資本和資金的持續供應；我們的新企業或收購的成功和其他機會的提供；再保險的提供；我們根據2015年“恐怖主義風險保險方案重新授權法”(“TRIPRA”)的保留；TRIPRA的潛在到期；我們的再保險公司支付欠我們的再保險可收回款項的能力或意願；其他立法和監管方面的發展，包括與保險業業務做法有關的發展；與我們的投保人、獨立代理人和經紀人有關的信用風險；評級機構分配給我們或我們保險公司子公司的評級發生變化；我們的保險公司子公司是否有紅利；在技術和/或網絡安全問題上可能遇到困難；我們控制措施的有效性，以確保遵守指導方針、政策以及法律和監管標準；以及公司不時向證券交易委員會提交的文件中詳細説明的其他風險。

這些風險和不確定性可能導致我們今年的實際業績。2019與我們所作的任何前瞻性聲明中表達的觀點大相徑庭。任何對我們收入增長的預測都不一定會導致相應的收入水平。我們未來的財務業績取決於我們在表格10-K的年度報告中討論的因素，以及在本表格10-Q中的其他部分以及我們提交的其他SEC文件中所討論的因素。前瞻性發言只在作出聲明的日期開始。除適用法律要求外，公司不承擔任何更新或修改任何前瞻性聲明的義務，不論是由於新的信息、未來的發展或其他原因。

27


項目2.     管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析

概述
W.R.Berkley公司是一家保險控股公司，是美國最大的商業線路作家之一，在世界範圍內經營財產和意外傷害業務的兩個部門：保險和再保險&單一險種。我們的分散結構為我們提供了快速、高效地對當地或特定市場條件作出反應的靈活性，並使我們能夠追求特殊的業務領域。它還使我們能夠更接近我們的客户，以便更好地瞭解他們的個人需求和風險特徵。在為我們的業務單位提供一定的經營自主權的同時，我們的結構使我們能夠通過集中資本、投資、再保險、企業風險管理以及精算、財務和公司法律工作人員的支持，利用規模經濟帶來的好處。該公司的主要收入和收入來源是其保險業務和投資。
我們策略的一個重要部分，是成立新的營運單位，利用各種商機。多年來，該公司成立了許多業務部門，重點關注美國經濟的重要部分，包括醫療保健、網絡安全、能源和農業，以及不斷增長的國際市場，包括亞太地區、南美洲和墨西哥。
公司保險業務的盈利能力主要受到保險費率是否充足的影響。保險單簽發時，保險費率的最終充分性是不確定的，因為保險費是在索賠報告之前確定的。保險費率的最終適足性主要受到索賠的嚴重程度和頻率的影響，這些因素包括自然災害和其他災害、界定和改變承保範圍的監管措施和法院裁決以及經濟通貨膨脹對傷害或損失賠償數額的影響。一般保險價格也受到現有保險能力的影響，即該行業所僱用的資本水平以及該行業部署該資本的意願。
公司的盈利能力也受到投資收入和投資收益的影響。本公司的投資資產主要投資於固定期限證券。固定期限證券的回報主要受一般利率以及證券的信貸質量和期限的影響。固定期限投資的可得回報在較長時期內一直處於較低水平。
該公司還投資股票證券、合併套利證券、投資基金、私人股本、貸款和房地產相關資產。公司對投資基金和其他另類投資的投資經歷了投資收入的更大波動，公司期望繼續經歷這種波動。
2019年4月2日，以股票股利的形式向截至2019年3月14日創紀錄的股東支付了3比2的普通股分紅。這種形式的流通股和每股金額10-Q反映了這種在2019年4月2日實行的3比2普通股分割。
從2019年第一季度開始，公司將再保險部門更名為再保險和單一險種，並將單一險種的業務從保險部門重新分類。重新分類的業務包括僅在超額基礎上保留風險的業務。已對公司2018年的財務信息進行了重新分類，以符合這一列報方式。

臨界會計估計
以下討論了與損失和損失費用準備金、假定保費和其他臨時投資減值有關的會計政策和估計數。管理層認為，這些政策和估計對其運作最為關鍵，需要作出最困難、最主觀和最複雜的判斷。
損失和損失費用準備金. 為了確認未付損失的負債，無論是已知的還是未知的，保險公司都設立了準備金，這是一個資產負債表賬户，代表對已發生的保險事件的索賠要求和相關費用的未來所需數額的估計。與損失和損失費用準備金有關的估計和假設是基於複雜和主觀的判斷，往往包括特定不確定性與相關會計和精算計量的相互影響。這種估計也可能發生變化，因為在發生保險損失、向保險人報告損失、最終確定損失費用和保險人支付損失之間可能會有相當一段時間。
一般而言，在報告索賠時，索賠人員根據當時有關索賠的已知信息，為最終付款的估計數額設立“案件準備金”。估計數是根據一般保留做法作出的知情判斷，反映了索賠人員在性質方面的經驗和知識。

28


以及具體類型索賠的價值。此外，還以合計方式設立準備金，以支付給保險人的損失(“IBNR”)、案件準備金的潛在不足以及解決索賠的估計費用，包括法律和其他費用以及管理索賠調整程序的一般費用。準備金是根據當時對保險範圍的法律解釋設立的。
在審查儲備充足性時，在估計損失的最終經濟價值時考慮了幾個因素。除其他外，這些因素包括歷史數據、法律發展、社會態度的變化和經濟狀況，包括通貨膨脹的影響。精算程序所依據的基本假設是，過去的經驗，根據當前事態發展和預期趨勢的影響作出判斷，是預測未來結果的適當基礎。儲備金數額是根據管理層利用現有數據作出的知情估計和判斷計算的。隨着更多的經驗和其他數據的提供和審查，這些估計和判斷可能會被修訂。這可能導致準備金的增加或減少，這將反映在這些估計和假設發生變化的時期的結果中。
準備金並不代表負債的準確計算。相反，儲備金是管理層對最終結算和索賠管理費用的估計。雖然隨着時間的推移，確定儲備的方法得到了很好的檢驗，但關於預期損失出現模式的一些主要假設都會受到不確定性的影響。這些估計一般涉及精算預測，所依據的是管理層對當時已知的事實和情況的評估，以及對索賠的嚴重程度和頻率的估計、責任的司法理論和其他因素，包括公司無法控制的第三方的行動。這些變數受到外部和內部事件的影響，例如通貨膨脹和經濟波動、司法和訴訟趨勢、再保險承保範圍、立法變化以及索賠處理和保留做法，這使得更難以準確預測索賠成本。對於某些類型的負債而言，估計準備金的內在不確定性更大，因為在確定賠償責任之前，較長時期過去了。由於設定儲備金本身是不確定的，該公司不能保證其目前的儲備金將證明足以應付隨後發生的事件。
包括在公司財務報表中的損失準備金是管理層根據精算師得出的點估計值和其他考慮因素作出的最佳估計。該公司使用各種精算技術和方法，為每個經營單位得出精算點估計數。這些方法包括支付損失的發展，發生的損失發展，支付和發生的Bornhuetter-弗格森方法和頻率和嚴重程度的方法。在一種精算方法比另一種精算方法更可信的情況下，這種方法被用來確定點估計數。例如，已支付損失和已發生損失的開發方法依賴於歷史上已支付和已發生的損失數據。對於新的業務領域，在已支付和已發生索賠數據的歷史不充分的情況下，或在索賠做法發生重大變化的情況下，已支付和發生損失的發展方法將不如其他精算方法可信。精算點估計也可以基於從所考慮的每一種方法產生的估計數的判斷加權。在選擇“尾部因素”和公司自身數據有限的領域，行業損失經驗被用來補充公司自己的數據。精算數據按業務、保險範圍和事故或保單年份(視情況而定)對每個經營單位進行分析。
精算師得出的損失準備金點估計數的確定還包括考慮可能影響最終損失的定性因素。這些質的考慮因素包括，除其他外，重寫計劃的影響、業務組合的變化、分配來源的變化以及政策條款和條件的變化。條款和條件的變化可能對準備金水平產生重大影響的例子有：使用總保單限額、擴大承保範圍、不論國防費用是否在政策限度之內、以及免賠額和附加點的變化。
用來對損失準備金作出最佳估計的關鍵假設是預期損失比率、損失成本通貨膨脹率以及報告和支付損失的出現模式。預期損失率是指在任何實際索賠經驗出現之前，管理層在業務編寫時對損失的預期。這一預期是最近書面業務損失準備金估計數的一個重要決定因素，因為在這些業務中，幾乎沒有可考慮的已付或已發生損失數據。預期損失率一般是根據費率變動、損失成本趨勢和承保風險類型已知變化的影響而調整的歷史損失率得出的。預計損失率估計在每個經營單位內的每個關鍵業務領域。預期的損失成本膨脹對於長尾線尤其重要，例如超額傷亡，以及醫療費用較高的索賠，如工人補償。報告和支付損失出現模式用於預測當前報告的損失或支付的損失金額，以達到其最終結算價值。損失發展因素是基於已支付和已發生損失的歷史出現模式，並根據公司自身的經驗和行業數據得出的。支付損失的出現模式對超額和假定的工人補償儲備也很重要，因為根據這些估計的支付模式，這些儲備被貼現到其估計的現值。管理層認為，它在準備過程中所作的估計和假設提供瞭解決索賠和相關索賠的最終費用的最佳估計數。

29


與已發生的保險事件有關的費用；然而，不同的假設和變量可能導致準備金估計數的顯著差異。
損失頻率和嚴重度是在確定我們討論的損失和損失費用準備金中描述的關鍵假設時考慮的損失活動的尺度，包括預期損失率、損失成本通貨膨脹率以及報告和支付損失的出現模式。損失頻率是衡量每單位投保風險的索賠件數，損失嚴重程度是衡量索賠平均規模的尺度。影響損失頻率的因素包括損失控制和安全計劃的有效性以及經濟活動或天氣模式的變化。影響損失嚴重程度的因素包括政策限額的變化、保留、通貨膨脹率和司法解釋。
另一個影響損失頻率和嚴重程度估計的因素是損失報告滯後，即從發生損失到向公司報告損失之日之間的一段時間。損失報告滯後時間的長短影響到我們準確預測損失頻率的能力(報告滯後較短的項目的損失頻率更可預測)，以及發生損失但未報告損失所需的準備金數額(較短報告滯後的項目需要減去IBNR)。因此，短期報告滯後項目的損失準備金可能與初步損失估計數相比變化較小。對於報告滯後較短的項目，包括商業汽車、初級工人賠償、其他責任(索賠)和財產業務，主要假設是用於預測迄今已支付或報告的已知損失的最終損失估計數的損失出現模式。對於報告滯後較長的業務領域，包括其他責任(發生)、產品責任、超額工人補償和責任再保險，關鍵假設是預期損失率，因為通常很少考慮已付或已發生損失數據。從歷史上看，該公司對短報告滯後的業務線的初始損失估計值的變化要比長期報告滯後的業務線的變化要小。
每季度審查計算損失準備金最新估計數時所使用的關鍵假設，並在必要時作出調整，以反映最新報告的損失數據、當前趨勢和觀察到的其他因素。如果實際損失頻率和嚴重程度高於或低於預期，最終損失將與管理層的估計不同。下表反映了相對於我們假設的頻率和嚴重程度的變化(可能是有利的或不利的)對我們對發生在2018:
(單位：千)
頻率(+/-)
嚴重程度(+/-)
1%
 
5%
 
10%
1%
$
78,922

 
$
237,553

 
$
435,840

5%
237,553

 
402,465

 
608,606

10%
435,840

 
608,606

 
824,563

截至2005年，我們的損失和損失費用準備金淨額約為106億美元2019年9月30日與多個事故年份有關。因此，超過一個事故年份的頻率或嚴重程度變化的影響可能高於或低於上述數額。這種變化的影響可能在許多年內逐漸顯現出來，因為這些變化的規模變得明顯。
截至2005年公司淨虧損準備金約25億美元，佔淨虧損準備金的24%2019年9月30日與再保險及單險段有關。對於超額工人補償和假定再保險損失準備金的估計，存在較高程度的不確定性和更大的變異性。至於工人的超額補償，我們的政策一般是100萬元或以上。因此，到達我們這一層的索賠往往涉及最嚴重的傷害，許多索賠人在索賠人的一生中一直未受損害，這就延長了索賠解決的範圍。這些索賠也較少發生，但往往大於主要索賠，這增加了索賠的可變性。在假定再保險的情況下，我們的損失準備金估計數部分基於從放棄公司收到的信息。如果從放棄公司收到的信息不及時或不正確，公司對最終損失的估計可能是不準確的。此外，由於放棄公司延遲報告索賠信息，假定再保險的理賠尾部也延長了。管理層在選擇這些業務領域的損失發展因素時，考慮到延遲報告和延長尾部的影響。
從分拆公司收到的信息用於確定初始預期損失比率，確定案件準備金，並估計假定再保險業務發生但未報告損失的準備金。這一信息通常是通過再保險中介機構提供的，是通過承保過程和定期索賠報告以及與放棄公司的其他信函收集的。公司對選定的放棄公司進行承保和索賠審計，以確定提供給公司的信息的準確性和完整性。從放棄公司收到的信息由公司自己的虧損發展經驗作為補充，該公司擁有類似的業務線以及行業虧損趨勢和損失發展基準。

30


以下是按業務部門分列的公司損失和損失費用準備金摘要：
(單位：千)
九月三十日
2019
 
十二月三十一日，
2018
保險
$
8,091,552

 
$
7,727,447

再保險及單險種過剩
2,490,902

 
2,521,436

損失和損失費用準備金淨額
10,582,454

 
10,248,883

損失和損失費用準備金
1,814,501

 
1,717,565

損失和損失費用準備金毛額
$
12,396,955

 
$
11,966,448

以下是按主要業務業務分列的公司虧損和損失費用淨準備金摘要：
(單位：千)
舉報個案
儲備
 
已發生但
未報告
 
共計
2019年9月30日
 
 
 
 
 
其他責任
$
1,404,319

 
$
2,451,678

 
$
3,855,997

工人補償(1)
936,879

 
972,920

 
1,909,799

職業責任
379,885

 
688,957

 
1,068,842

商用汽車
402,716

 
303,983

 
706,699

短尾線(2)
274,614

 
275,601

 
550,215

總保險
3,398,413

 
4,693,139

 
8,091,552

再保險&單價超額(1)(3)
1,459,545

 
1,031,357

 
2,490,902

共計
$
4,857,958

 
$
5,724,496

 
$
10,582,454

 
 
 
 
 
 
2018年12月31日
 
 
 
 
 
其他責任
$
1,307,068

 
$
2,329,659

 
$
3,636,727

工人補償(1)
962,664

 
955,711

 
1,918,375

職業責任
306,018

 
659,596

 
965,614

商用汽車
365,253

 
290,217

 
655,470

短尾線(2)
294,122

 
257,139

 
551,261

總保險
3,235,125

 
4,492,322

 
7,727,447

再保險&單價超額(1)(3)
1,479,604

 
1,041,832

 
2,521,436

共計
$
4,714,729

 
$
5,534,154

 
$
10,248,883

___________
(1)工人補償及再保險的準備金及超額，扣除扣除5.39億元及5.63億元的總折扣淨額。2019年9月30日和2018年12月31日分別。
(2)短尾線包括商業多險種(不承擔責任)、內河船舶、事故與健康、保真度和保證人、鍋爐和機械等線路。
(3)再保險和單一險種超額包括財產和傷亡再保險，以及僅在超額基礎上保留風險的業務。
公司每季度對損失和損失調整費用準備金進行評估。前一年損失估計數的變化是在作出這種變化時報告的。前一年損失準備金估計數的變化通常是對最近損失發展趨勢進行分析的結果。隨着瞭解關於個人索賠和合計索賠趨勢的更多信息，最初的估計數增加或減少。
對公司的某些保險和再保險合同進行追溯評級，根據損失活動的程度，公司收取或多或少的保險費。就這些合同而言，前幾年損失和損失調整費用的變化可由額外保費或退回保險費全部或部分抵銷。
    


31


前一年發展淨額(即前一年準備金變動和前一年所得保費變化之和)截至2019年9月30日止的9個月和2018如下：
(單位：千)
2019
 
2018
前一年損失準備金淨增額
$
(22,340
)
 
$
(5,262
)
上一年賺取的保費增加
39,567

 
31,880

淨有利前年發展
$
17,227

 
$
26,618

在截至2019年9月30日止的9個月，前一年的有利發展(扣除額外保費及回報保費)1 720萬美元包括在內1 820萬美元保險部門的有利發展，被部分抵消100萬美元對再保險不利的發展&單膽鹼過剩部分。
保險業務的總體有利發展，主要是職工補償業務的發展，部分抵消了一般責任、專業責任和商業汽車責任業務的不利發展。有利的工人補償發展主要歸因於2014年至2018年的事故年份，反映了近年來良性損失成本趨勢的延續，特別是有利的索賠頻度趨勢(即每單位接觸索賠報告的索賠數量)。不利的一般責任發展主要與2015年至2017年的事故年份有關，其驅動因素是本報告所述期間所報告的鉅額損失數目高於預期。不利的專業責任發展主要發生在2013年至2016年的事故年，主要原因是與律師、專業人員以及董事和幹事責任有關的鉅額損失頻率增加。不利的商業汽車責任發展主要與2015年至2018年的事故年份有關(其中大多數發生在2018年)，主要原因是鉅額損失的數量高於預期。
到目前為止，再保險和單磷過剩部分的發展並不是實質性的。
在截至2018年9月30日止的9個月，前一年的有利發展(扣除額外保費及回報保費)2 660萬美元包括在內2 290萬美元保險業務的良好發展370萬美元為再保險的發展提供了有利的條件&單一的超額部分。保險業務發展良好，主要得益於職工補償業務。有利的工人補償發展分佈在許多事故年，包括2008年之前，但最重要的是2015年至2017年的事故年。有利的工人補償發展反映了近年來所經歷的良性損失成本趨勢的延續，特別是有利的索賠頻率趨勢(即每單位暴露索賠的報告數量)。它還反映了過去幾年實施的索賠管理舉措。再保險超額部分的有利發展主要歸因於超額職工補償業務。
備用折扣。公司為某些工人的補償準備金減價。經貼現的工人補償儲備金額分別為17.45億元及17.93億元。2019年9月30日和2018年12月31日分別。這些準備金的總淨貼現率在反映割讓再保險的影響後，為5.39億美元和5.63億美元。2019年9月30日和2018年12月31日分別。在…2019年9月30日，按年計算的貼現率為2.0%至6.5%，加權平均貼現率為3.7%。
實質上所有的工人補償折扣(佔貼現準備金總額的97%)2019年9月30日)與過剩的工人補償儲備有關。為了將損失費用與支持負債的投資證券的收入適當匹配，多餘工人補償業務的準備金按參考美國國債收益率曲線確定的無風險貼現率貼現。這些費率是根據該期間的加權平均費率每年確定的。一旦確定，對這一期間的貼現率不作任何調整，以後各年損失準備金的任何增減均按同一費率貼現，而不考慮這些調整是什麼時候確認的。預計損失和損失費用支付模式的貼現是從公司的損失支付經驗。
此外，本公司亦會為其他一些長期僱員補償儲備提供折扣(約佔折扣儲備總額的3%)。2019年9月30日)，包括配額份額再保險準備金和與職業病損失有關的準備金。這些準備金按特拉華州保險部允許的法定費率貼現。
假設再保險保費。該公司估計在合同開始時它將根據條約再保險協議獲得的假定再保險保費的數額。這些保費估計是根據放棄公司向公司報告的假設保費的實際數額而修訂的。在作出或修訂假定保費估計數時，記錄與這些保費有關的已賺取保費、佣金和已發生損失的有關數額。估計應收保費約為3 900萬美元2019年9月30日4 100萬美元

32


2018年12月31日。假定的保險費估計數是根據再保險協議中規定的條件、在承銷和談判協議期間從放棄公司收到的信息、從放棄公司收到的報告以及與再保險中介機構的討論和信函中得出的。該公司還考慮到自己對市場狀況、經濟趨勢和類似業務的經驗的看法。這些保費估計是管理層對根據其假定的再保險協議收到的最終保費數額的最佳估計。
其他臨時減值投資(OTTI)。證券的成本在適當的情況下進行調整，以包括一項價值下降的備抵，這被認為不是暫時的。如果公允價值持續下降，而且公司預計公允價值不會在出售或到期之前收回，則被認為是非暫時下降的投資。
該公司主要根據信用評級機構指定的評級，按信用評級對其固定期限證券進行分類。為了對具有不同評級的證券進行分類，公司使用指定信用評級的平均值，除非在有限的情況下，公司自己的分析表明內部評級更為合適。未被評級機構評級的證券由公司逐案評估和分類。
固定到期證券-對於我們打算出售的證券，或者更有可能需要出售的證券，低於攤銷成本的價值下降被視為OTTI。OTTI的金額等於資產負債表日攤銷成本與公允價值之間的差額。對於我們不打算出售或預期被要求出售的證券，如果我們不期望收回一種證券的整個攤銷成本法(即預期收取的現金流量的現值低於該證券的攤銷成本法)，則低於攤銷成本的價值被視為OTTI。
被認為是信貸損失的價值下降部分(即預期收取的現金流量現值與證券攤銷成本法之間的差額)在收益中得到確認。價值下降中不被視為信貸損失的部分(即預期收取的現金流量的現值與證券的公允價值之間的差額)在其他綜合收入中得到確認。
結構性證券的減值評估，包括抵押貸款支持證券和資產支持證券、抵押債務債務和公司債務，通常是根據各種經濟和違約情景下的基礎抵押品的表現進行評估的，而這些情況可能涉及管理層的主觀判斷和估計。對這些證券進行建模涉及各種因素，如預計違約率、抵押品(如果有的話)的性質和可變現價值、發行人支付定期付款的能力、歷史表現以及其他相關的經濟和業績因素。如果進行了OTTI的確定，則使用折扣現金流量分析來確定信貸減值的金額。
下表提供截至2005年12月31日未變現虧損頭寸的固定到期證券的彙總情況。2019年9月30日:
(千美元)
電話號碼
證券
 
骨料
公允價值
 
未實現損失毛額
未實現損失少於攤銷成本的20%
454

 
$
2,831,246

 
$
44,440

未實現損失佔攤銷成本的20%或以上：
 
 
 
 
 
不到12個月
18

 
17,577

 
24,488

12個月及更長時間
12

 
53,576

 
56,169

共計
484

 
$
2,902,399

 
$
125,097

公司未變現虧損的非投資級固定到期證券概述2019年9月30日見下表：
(千美元)
電話號碼
證券
 
骨料
公允價值
 
未實現損失毛額
外國政府
21

 
$
78,110

 
$
78,281

企業
12

 
32,900

 
5,606

資產支持證券
6

 
1,311

 
192

按揭證券
4

 
290

 
10

共計
43

 
$
112,611

 
$
84,089


33


該公司已評估其固定到期證券的未變現虧損頭寸，並認為未實現的損失主要是由於臨時市場和部門相關因素，而不是發行人特定的因素。根據金融契約，這些證券中沒有一種是拖欠或違約的。根據對這些發行人的評估，公司期望他們在到期時繼續履行合同付款義務，並且不認為任何這些證券是OTTI。
應收貸款-該公司監督其應收貸款的履行情況，包括每筆貸款的當前市場狀況以及收取本金和利息的能力。對於公司確定可能達不到合同條件的貸款，將進行分析，並在必要時設立估價準備金，並將其計入收益。應收貸款扣除估值準備金美元后列報二百萬和300萬美元截至2019年9月30日和2018年12月31日分別。
該公司監測其應收貸款的履行情況，並根據貸款結構、基本財產價值、現金流量以及財產和市場狀況的相關財務和經營業績，評估每個借款人支付本金和利息的能力。有可能違約的應收貸款將酌情使用貼現現金流量分析和可比成本和銷售方法進行進一步評估。
公允價值計量。本公司可供出售證券、股票證券及其套利交易賬户證券的固定期限按公允價值記賬。公允價值被定義為“在計量日市場參與者之間有秩序的交易中出售資產或為轉移負債而支付的價格”。該公司採用公平價值等級制度，優先考慮用於衡量公允價值的評估技術的投入，將其分為三大層次。一級投入是指活躍市場中報告實體在計量日有能力獲取的相同資產或負債的報價(未經調整)。第二級投入是指在活躍市場中對類似資產可觀察到的報價以外的其他投入。第三級輸入是資產或負債的不可觀測的輸入。不可觀測的投入只能用於計量公允價值，前提是無法獲得可觀測的投入。公司投資組合中絕大部分的公允價值是基於可觀察的數據(報價除外)，因此被歸類為二級。
在對公允價值等級中的特定金融證券進行分類時，公司使用其判斷來確定證券市場是否活躍，以及重要的定價投入是否可觀察到。該公司通過評估交易發生的頻率和數量是否足以提供可靠的定價信息來確定是否存在活躍的市場。該公司根據定價服務和外部投資管理人員對這些信息的使用、此類投入的不間斷供應、對此類投入進行重大調整的必要性以及此類投入的隨時間波動情況，確定這些投入是否是可觀察的。如果證券市場被確定為不活躍，或者如果用於定價證券的重要投入被確定為不可觀察，則證券被歸類為公允價值等級的第3級。
由於許多固定到期日證券不按日交易，該公司採用定價模型和過程，其中可能包括基準曲線、同類證券的基準、部門分組和矩陣定價。用於評估證券的市場投入包括基準收益率、報告交易、經紀人/交易商報價、發行人利差、雙邊市場、基準證券、出價、報價和參考數據。最近發行的證券不經常交易，或僅在私人交易中交易的證券，通常不具備報價。對於沒有報價的公開交易證券，公司根據獨立的經紀人報價和其他可觀察到的市場數據確定公允價值。對於僅在私下談判中交易的證券，公司確定公允價值的主要依據是此類證券的成本，並對其進行調整，以反映同一發行人最近配售證券的價格、財務數據、發行人的預測和業務發展以及其他相關信息。
以下是本公司可供出售的固定期限證券的定價來源摘要2019年9月30日:
(千美元)
載運
價值
 
百分比
共計
定價來源：
 
 
 
獨立定價服務
$
13,810,022

 
98.6
%
辛迪加經理
35,091

 
0.3

由該公司直接根據：
 
 
 
可觀測數據
162,462

 
1.1

共計
$
14,007,575

 
100.0
%


34


獨立定價服務-該公司所有可供出售的固定期限證券，基本上都是由獨立定價服務(通常是一項美國定價服務，加上公司持有的有限數量外國證券的附加定價服務)定價的。獨立定價服務提供的價格一般以活躍市場的可觀測市場數據(例如經紀人報價和可比較證券的價格)為基礎。確定市場是活躍的還是不活躍的，取決於某一特定資產類別的活動數量和水平。公司根據目前類似證券的交易水平，審查定價服務所提供的價格是否合理。如果價格對公司來説是不尋常的，他們會被重新審查和價值被確認或修改。此外，公司定期對證券樣本進行獨立的價格測試，以確保適當的估值，並驗證我們對證券定價的理解。截至2019年9月30日，公司沒有對定價服務所提供的價格作出任何調整。根據公司對獨立定價服務所用方法的審查，這些證券被列為二級。
辛迪加經理-該公司有15%的股份參與勞合社辛迪加，而該公司所持有的證券的份額則由該集團的經理定價。大部分證券是流動性強、期限短的固定到期日證券。公司審查辛迪加經理的定價方法和審定財務報表，並在必要時與辛迪加經理進行討論，以確定其對證券價格的理解和協議。根據公司對辛迪加經理所用方法的審查，這些證券被列為二級證券。
可觀測數據-如果沒有獨立定價，公司將直接對證券進行定價。價格是以可觀察的市場數據為基礎的，包括類似證券的當前交易水平和經紀商的不具約束力的報價。該公司通常要求兩個或更多的報價。如果收到一個以上的報價，公司根據其對報價可信度的評估和自己對安全性的評估，在報價範圍內確定價格。公司一般不調整從經紀人那裏獲得的報價。由於這些證券是根據可觀測數據定價的，因此被列為二級證券。
現金流量模型-如果沒有上述方法，該公司根據對當前信貸息差、利率和利率波動、到期日和從屬水平的假設，採用貼現現金流模型對證券進行定價。貼現率作了適當調整，以反映流動性不足。這些證券被列為三級。



35


的業務結果截至2019年9月30日止的9個月和2018
業務部門業績
以下是我們每個業務部門的毛保費和淨保費、淨保費收入、損失率(損失和損失費用以保費收入的百分比表示)、費用比率(承保費用以保費收入的百分比表示)和公認會計原則合併比率(損失率和費用比率之和)的摘要。九個月結束 2019年9月30日和2018。公認會計原則合併比率是衡量承保盈利能力的指標，不包括投資收入。一般公認會計準則合併比率超過100表示承保損失；低於100的數字表示承保利潤。
(千美元)
2019
 
2018
保險：
 
 
 
毛保費
$
5,565,862

 
$
5,298,564

淨保費
4,601,077

 
4,420,019

淨保費
4,396,071

 
4,254,497

損失率
62.3
%
 
62.3
%
費用比率
31.3
%
 
32.6
%
GAAP組合比率
93.6
%
 
94.9
%
再保險及單價超額：
 
 
 
毛保費
$
663,279

 
$
556,716

淨保費
601,894

 
493,637

淨保費
520,436

 
497,450

損失率
61.6
%
 
60.9
%
費用比率
35.2
%
 
36.2
%
GAAP組合比率
96.8
%
 
97.1
%
合併：
 
 
 
毛保費
$
6,229,141

 
$
5,855,280

淨保費
5,202,971

 
4,913,656

淨保費
4,916,507

 
4,751,947

損失率
62.2
%
 
62.2
%
費用比率
31.7
%
 
33.0
%
GAAP組合比率
93.9
%
 
95.2
%
普通股股東淨收入。下表列出公司向普通股股東提供的淨收益和稀釋後每股淨收益九個月結束 2019年9月30日和2018:
(單位：千，除每股數據外)
2019
 
2018
普通股股東淨收入
$
562,638

 
$
508,392

加權平均稀釋股
193,557

 
192,606

稀釋後每股淨收益
$
2.91

 
$
2.64

該公司向普通股股東報告淨收益5.63億美元2019與之相比，2005年為5.08億美元。2018。淨收入增加11%的主要原因是承保收入税後增加5300萬美元，税後支出減少600萬美元，外幣收益税後增加600萬美元，投資淨收益增加300萬美元，少數利益收入增加300萬美元，其他收入增加200萬美元，部分抵消了税後公司開支增加500萬美元，税後淨投資收入減少500萬美元，保險服務業務税後利潤減少500萬美元，税後利息增加300萬美元。加權平均稀釋股數目略有增加九個月結束 2019年9月30日和2018主要原因是通過股權補償計劃授予股票。
保費。書面毛保費為62.29億美元2019，較2005年的58.55億元增加6%。2018。增加的原因是保險部門增加了2.67億美元，再保險部分增加了1.07億美元。大約78.8%的政策到期2019延長，77.7%的政策到期2018被更新了。
年內，保險及兼任再保險的平均續期保費率上升4.3%。2019調整後的風險敞口變化，並增加6.2%，不包括工人的補償。

36


以英文寫成的毛保費摘要2019相比較2018按每個業務部門內的業務分列如下：
•
保險-毛保費增加5%至55.66億元201952.99億美元2018。其他負債毛保費增加1.76億元(10%)，專業負債增加1.05億元(17%)，短尾線增加5 700萬元(5%)，商用汽車增加2 800萬元(4%)，工人補償減少9，900萬元(9%)。
•
再保險及單險種過剩-毛保費增加19%至6.63億元2019從5.57億美元2018。意外傷亡再保險毛保費增加八千一百萬元(百分之二十九)，物業再保險毛保費上升二千一百萬元(百分之十七)，超逾單一險種保費增加四百萬元(百分之三)。
保費淨額為52.03億元2019，增幅為6%，較去年同期的49.14億元增加6%。2018。在兩者中，再保險保費佔毛額書面保費的百分比為16%。2019和2018.
保費收入增加3%至49.17億元201947.52億美元2018。保險費(包括費率變動的影響)一般在保險期內平均賺取，因此，最近幾個季度的費率上漲將是可以賺取的。保費收入2019都與在這兩種情況下編寫的業務有關。2019和2018。審計溢價均為1.49億美元2019和2018.
投資收入淨額。以下為截至2019年9月30日止的9個月和2018:
 
金額
 
平均年化
產量
(千美元)
2019
 
2018
 
2019
 
2018
固定到期證券，包括現金和現金等價物及應收貸款
$
386,978

 
$
384,748

 
3.5
%
 
3.6
%
投資基金
77,284

 
94,075

 
7.5

 
10.3

套利交易帳户
26,184

 
21,156

 
8.0

 
4.4

房地產
17,468

 
15,339

 
1.1

 
1.1

權益證券
3,984

 
2,208

 
2.1

 
1.3

總投資收入
511,898

 
517,526

 
3.6

 
3.8

投資費用
(3,619
)
 
(3,107
)
 
—

 
—

共計
$
508,279

 
$
514,419

 
3.5
%
 
3.8
%
淨投資收入減少1%，至5.08億美元。2019從5.14億美元2018主要原因是投資基金收入減少1 700萬美元，主要原因是房地產和能源基金收入減少，但其他投資基金收入增加部分抵消了這一減少。投資基金減少額因套利交易賬户增加500萬美元、固定到期證券增加200萬美元、房地產增加200萬美元和股票證券增加200萬美元而被部分抵消。該公司一直在縮短其固定到期證券投資組合的期限。這減少了市場標記對投資組合的潛在影響，使公司能夠迅速應對當前環境的變化。按成本計算的平均投資資產(包括現金和現金等價物)為191億美元2019183億美元2018.
保險服務費。該公司從一家保險分銷公司、一名第三方管理人員以及作為為某些州分配的工人補償風險計劃的服務載體上賺取費用。保險服務費減少至7，100萬元20199100萬美元2018。減少的主要原因是2018年第三季度出售了第三方管理業務，並減少了指定的風險計劃業務。
已實現和未實現投資收益淨額。該公司定期買賣證券和其他投資資產，以最大限度地提高其投資總收益。出售證券和其他投資資產的決定是基於管理層對具體投資基本要素的看法以及管理層對利率、信貸利差、貨幣價值和一般經濟狀況的預期。投資已實現和未實現淨收益為1.44億美元2019與1.4億美元相比2018。收益1.44億美元2019反映投資銷售淨實現收益2 800萬美元，股票證券未實現收益增加1.16億美元。
    

37


非保險業務收入。非保險業務的收入來自向航空市場提供服務的促銷商品、全球紡織品解決方案和與航空有關的業務，包括：(一)飛機零部件的分配、製造、修理和檢修；(二)新飛機和舊飛機的銷售；(三)航空電子設備、燃料、維護、儲存和包機服務。非保險業務的收入為2.83億美元。2019和2.42億美元2018。這一增長主要與2018年下半年航空相關業務的收入增長和促銷商品業務的購買有關。
損失和損失費用。損失和損失費用增加到30.59億美元2019從29.55億美元2018。合併損失率均為62.2%。2019和2018。除再保險回收和恢復保險費外，巨災損失為7 000萬美元。20196，000萬美元2018。前一年有利的儲備發展(扣除保費抵銷)為1700萬美元20192，700萬美元2018。年內，不計巨災損失及前期儲備發展的損失率為61.2%。2019和61.5%2018.
損失率概述2019相比較2018按商業部門分列如下：
•
保險-損失率為62.3%2019和2018。災難損失為5，400萬美元2019而與之相比，2018。前一年有利的儲備金開發額為1800萬美元20192，300萬美元2018。不計巨災損失和前一年準備金發展的損失率下降0.1個百分點，至61.5%。2019佔61.6%2018.
•
再保險及單險種過剩-損失率為61.6%2019和60.9%2018。災難損失為1600萬美元2019而與之相比，2018。上一年度儲備金不利發展額為100萬美元2019有利的前一年儲備金髮展額為400萬美元2018。年內，不計巨災損失及上年度儲備發展的損失率下降1.2點，至58.3%。2019佔59.5%2018.
其他業務費用和費用。以下是其他業務費用和開支摘要：
(千美元)
2019
 
2018
保單購置和保險業務費用
$
1,560,350

 
$
1,566,473

保險服務費用
77,513

 
90,970

外匯淨收益
(29,084
)
 
(22,033
)
其他費用和開支
152,182

 
145,820

共計
$
1,760,961

 
$
1,781,230

購買保險單和保險業務費用包括支付給代理人和經紀人的佣金、保險費和其他攤款以及內部承銷費用。自2018年以來，保單收購和保險運營費用下降了不到1%，淨保費收入增長了3%。開支比率(承保費用佔保費收入的百分比)為31.7%。2019和33.0%2018。增加的主要原因是淨保費收入增加和支出減少。
服務開支，即與收費業務有關的成本，已減少至7，800萬元。20199100萬美元2018。減少的主要原因是2018年第三季度出售了第三方管理業務，並減少了指定的風險計劃業務。
外匯淨收益來自以公司經營功能貨幣以外的貨幣計價的交易。外匯淨收益為2，900萬美元20192，200萬美元2018，主要原因是美元相對阿根廷比索持續走強。
其他費用和費用是母公司的一般和行政費用，以及未分配給業務部門的其他費用，包括某些長期獎勵計劃和新的商業企業的費用。其他費用和開支增加到1.52億美元20191.46億美元2018，主要原因是非經常性績效補償成本。
非保險業務費用。非保險業務的費用是指從事銷售促銷商品、全球紡織品解決方案和航空相關業務的企業的相關費用，其中包括(I)與飛機和產品銷售有關的貨物銷售成本和所提供的服務，以及(Ii)一般和行政費用。非保險業務的開支為2.8億美元。2019與之相比，2005年為2.38億美元。2018。這一增長主要與2018年下半年購買的促銷商品業務和航空相關業務的增長有關。

38


利息費用。利息開支為1.2億美元2019與1.17億美元相比2018。2018年3月，該公司發行了總計1.75億美元的本金總額為5.70%的次級債券，應於2058年到期；2018年4月，該公司又發行了1，000萬美元的此類債券本金。此外，2018年，該公司發行了1.16億美元的附屬債務，這主要歸因於佛羅裏達州一處房地產的無追索權抵押貸款。在2019年第三季度，該公司在到期時償還了4.41億美元的高級債券本金總額。
所得税。實際所得税税率為20.1%2019和21.0%2018。有效所得税税率與21%的聯邦所得税税率不同，主要是因為免税收入、與股權補償有關的税收優惠以及對來自不同税率的外國管轄區的收入徵税。
該公司沒有對其非美國子公司大約9，400萬美元的未分配收益提供美國遞延所得税，因為這些收益打算永久地再投資於非美國子公司。在未來，如果這些收益被分配給公司，公司預計增量税(如果有的話)將是無關緊要的。


39


的業務結果截至2019年9月30日止的三個月和2018
業務部門業績
以下是我們每個業務部門的毛保費和淨保費、淨保費收入、損失率(損失和損失費用以保費收入的百分比表示)、費用比率(承保費用以保費收入的百分比表示)和公認會計原則合併比率(損失率和費用比率之和)的摘要。截至2019年9月30日止的三個月和2018。公認會計原則合併比率是衡量承保盈利能力的指標，不包括投資收入。一般公認會計準則合併比率超過100表示承保損失；低於100的數字表示承保利潤。
(千美元)
2019
 
2018
保險：
 
 
 
毛保費
$
1,850,012

 
$
1,740,318

淨保費
1,529,113

 
1,455,342

淨保費
1,493,854

 
1,447,628

損失率
61.8
%
 
63.6
%
費用比率
31.2
%
 
32.0
%
GAAP組合比率
93.0
%
 
95.6
%
再保險及單價超額：
 
 
 
毛保費
$
243,038

 
$
187,467

淨保費
220,793

 
168,872

淨保費
182,956

 
155,857

損失率
64.6
%
 
62.1
%
費用比率
33.7
%
 
36.2
%
GAAP組合比率
98.3
%
 
98.3
%
合併：
 
 
 
毛保費
$
2,093,050

 
$
1,927,785

淨保費
1,749,906

 
1,624,214

淨保費
1,676,810

 
1,603,485

損失率
62.1
%
 
63.5
%
費用比率
31.5
%
 
32.4
%
GAAP組合比率
93.6
%
 
95.9
%
普通股股東淨收入。下表列出公司向普通股股東提供的淨收益和稀釋後每股淨收益截至2019年9月30日止的三個月和2018:
(單位：千，除每股數據外)
2019
 
2018
普通股股東淨收入
$
165,208

 
$
161,920

加權平均稀釋股
193,589

 
192,842

稀釋後每股淨收益
$
0.85

 
$
0.84

該公司向普通股股東報告淨收益為1.65億美元2019而與之相比，2005年為1.62億美元。2018。淨收入增加2%，主要是由於承保收入税後增加3300萬美元，税後支出減少600萬美元，外幣收益税後增加400萬美元，少數利息收入增加300萬美元，税後利息減少100萬美元，部分抵消了税後投資收入減少2000萬美元，税後淨投資收益減少1700萬美元，保險服務費收入税後減少500萬美元，非保險業務税後利潤減少100萬美元，企業支出税後增加100萬美元。加權平均稀釋股數目略有增加截至2019年9月30日止的三個月和2018主要原因是通過股權補償計劃授予股票。
保費。書面毛保費為20.93億美元2019，較1999年的19.28億元增加9%2018。增加的原因是保險部分增加了1.1億美元，再保險部分增加了5500萬美元。大約78.1%的政策到期2019延長，77.4%的政策到期2018被更新了。

40


年內，保險及兼任再保險的平均續期保費率上升5.1%。2019經風險敞口變動調整後，除工人薪酬外，漲幅為7.3%。
以英文寫成的毛保費摘要2019相比較2018按每個業務部門內的業務分列如下：
•
保險-毛保費增加6%至18.5億元2019從17.4億美元2018。其他負債毛保費增加7，500萬元(13%)，專業負債增加3，700萬元(17%)，短尾線增加2，600萬元(6%)，商用汽車增加1，000萬元(5%)，而工人補償則減少3，800萬元(11%)。
•
再保險及單險種過剩-毛保費增加30%至2.43億元2019從1.87億美元2018。意外傷亡再保險毛保費增加4，000萬元(41%)，物業再保險增加1，300萬元(35%)，超逾單一險種增加300萬元(6%)。
淨保費為17.5億元2019，較2005年的16.24億元增加8%。2018。在兩者中，再保險保費佔毛額書面保費的百分比為16%。2019和2018.
保費收入增加5%至16.77億元2019從16.03億美元2018。保險費(包括費率變動的影響)一般在保險期內平均賺取，因此，最近幾個季度的費率上漲將是可以賺取的。保費收入2019都與在這兩種情況下編寫的業務有關。2019和2018。審計溢價為4 900萬美元2019而與之相比，2018.
投資收入淨額。以下為截至2019年9月30日止的三個月和2018:
 
金額
 
平均年化
產量
(千美元)
2019
 
2018
 
2019
 
2018
固定到期證券，包括現金和現金等價物及應收貸款
$
125,957

 
$
131,836

 
3.4
%
 
3.6
%
投資基金
19,033

 
41,005

 
5.7

 
13.1

套利交易帳户
8,400

 
7,632

 
7.1

 
5.1

房地產
7,987

 
5,597

 
1.5

 
1.2

權益證券
1,392

 
1,004

 
2.1

 
1.7

總投資收入
162,769

 
187,074

 
3.4

 
4.0

投資費用
(1,077
)
 
(950
)
 
—

 
—

共計
$
161,692

 
$
186,124

 
3.4
%
 
4.0
%
淨投資收入減少13%，至1.62億美元。20191.68億美元2018主要原因是投資基金收入減少2 200萬美元，部分原因是房地產基金收入減少，固定到期證券收入減少600萬美元，部分原因是房地產增加200萬美元，套利交易賬户增加100萬美元。該公司一直在縮短其固定到期證券投資組合的期限。這減少了市場標記對投資組合的潛在影響，使公司能夠迅速應對當前環境的變化。按成本計算的平均投資資產(包括現金和現金等價物)為192億美元2019185億美元2018.
保險服務費。該公司從一家保險分銷公司、一名第三方管理人員以及作為為某些州分配的工人補償風險計劃的服務載體上賺取費用。保險服務費減少至2，400萬元20193，100萬美元2018。減少的主要原因是2018年第三季度出售了第三方管理業務，並減少了指定的風險計劃業務。
已實現和未實現投資收益淨額。該公司定期買賣證券和其他投資資產，以最大限度地提高其投資總收益。出售證券和其他投資資產的決定是基於管理層對具體投資基本要素的看法以及管理層對利率、信貸利差、貨幣價值和一般經濟狀況的預期。投資已實現和未實現淨收益為100萬美元20192，200萬美元2018。收益100萬美元2019反映投資銷售實現淨虧損300萬美元，股票證券未實現收益增加400萬美元。

41


非保險業務收入。非保險業務的收入來自向航空市場提供服務的促銷商品、全球紡織品解決方案和與航空有關的業務，包括：(一)飛機零部件的分配、製造、修理和檢修；(二)新飛機和舊飛機的銷售；(三)航空電子設備、燃料、維護、儲存和包機服務。非保險業務的收入為1.02億美元。20199，500萬美元2018。增加的主要原因是2018年下半年購買的促銷商品業務的收入。
損失和損失費用。損失和損失費用增加到10.41億美元2019從10.18億美元2018。合併損失率為62.1%。2019和63.5%2018。除再保險回收和恢復保險費外，巨災損失為3 100萬美元。20193，900萬美元2018。前一年有利的儲備發展(扣除保費抵銷)為400萬美元2019和700萬美元2018。年，不計巨災損失及前期儲備發展的損失率為60.4%。2019和61.5%2018.
損失率概述2019相比較2018按商業部門分列如下：
•
保險-損失率為61.8%2019和63.6%2018。災難損失為1500萬美元2019而與之相比，2018。前一年有利的儲備金開發額為100萬美元2019和400萬美元2018。不計巨災損失及上年度儲備發展的損失率下降0.7個百分點，至60.9%。2019佔61.6%2018.
•
再保險及單險種過剩-損失率為64.6%2019和62.1%2018。災難損失為1600萬美元2019而與之相比，2018。前一年有利的儲備金開發額為300萬美元。2019和2018。不計巨災損失及上年度儲備發展的損失率下降0.5個百分點，至57.3%。2019佔57.8%2018.
其他業務費用和費用。以下是其他業務費用和開支摘要：
(千美元)
2019
 
2018
保單購置和保險業務費用
$
528,399

 
$
519,380

保險服務費用
26,171

 
27,268

外匯淨收益
(22,590
)
 
(17,267
)
其他費用和開支
49,065

 
48,267

共計
$
581,045

 
$
577,648

購買保險單和保險業務費用包括支付給代理人和經紀人的佣金、保險費和其他攤款以及內部承銷費用。自2018年以來，保單收購和保險運營費用增加了2%，淨保費收入增加了5%。費用比率(承保費用佔保費收入的百分比)為31.5%。2019和32.4%2018。改善的主要原因是賺取的淨保費較高，以及與保費生產有關的某些業務開支減少。
服務開支，即與收費業務有關的成本，已減少至2，600萬元。2019從2700萬美元2018。減少的主要原因是2018年第三季度出售了第三方管理業務，並減少了指定的風險計劃業務。
外匯淨收益來自以公司經營功能貨幣以外的貨幣計價的交易。外匯淨收益為2 300萬美元2019而與之相比，2018，主要原因是美元相對阿根廷比索持續走強。
其他費用和費用是母公司的一般和行政費用，以及未分配給業務部門的其他費用，包括某些長期獎勵計劃和新的商業企業的費用。其他費用和開支增加到4 900萬美元20194，800萬美元2018.
非保險業務費用。非保險業務的費用是指從事銷售促銷商品、全球紡織品解決方案和航空相關業務的企業的相關費用，其中包括(I)與飛機和產品銷售有關的貨物銷售成本和所提供的服務，以及(Ii)一般和行政費用。非保險業務的開支為1.02億美元。2019與9300萬美元相比2018。增加的主要原因是2018年下半年購買的促銷商品業務的費用。

42


利息費用。利息開支為3800萬美元2019相比之下，2018。2018年3月，該公司發行了總計1.75億美元的本金總額為5.70%的次級債券，應於2058年到期；2018年4月，該公司又發行了1，000萬美元的此類債券本金。此外，2018年，該公司發行了1.16億美元的附屬債務，這主要歸因於佛羅裏達州一處房地產的無追索權抵押貸款。在2019年第三季度，該公司在到期時償還了4.41億美元的高級債券本金總額。
所得税。實際所得税税率為18.6%2019和21.4%2018。有效所得税税率與21%的聯邦所得税税率不同，主要是因為免税收入、與股權補償有關的税收優惠以及對來自不同税率的外國管轄區的收入徵税。
該公司沒有對其非美國子公司大約9，400萬美元的未分配收益提供美國遞延所得税，因為這些收益打算永久地再投資於非美國子公司。在未來，如果這些收益被分配給公司，公司預計增量税(如果有的話)將是無關緊要的。







43


投資
作為其投資戰略的一部分，該公司建立了一個現金水平和高度流動性的短期和中期證券，結合預期的現金流，它認為足以履行其支付義務。由於固定期限投資回報率低，公司投資於股票證券、合併套利證券、投資基金、私人股本、貸款和房地產相關資產。公司對投資基金和其他另類投資的投資經歷了投資收入的更大波動，公司期望繼續經歷這種波動。
公司還試圖在投資組合的平均期限與其負債的大致期限(即保單債權和債務義務)之間保持適當的關係。固定到期日投資組合(包括現金和現金等價物)的平均期限均為2.8年2019年9月30日和2018年12月31日。公司的固定期限投資組合和與投資有關的資產2019年9月30日情況如下：
(千美元)
載運
價值
 
百分比
共計
固定到期證券：
 
 
 
美國政府和政府機構
$
816,114

 
4.1
%
州和市：
 
 
 
特別收入
2,457,938

 
12.6

地方一般義務
466,969

 
2.4

國家一般義務
404,875

 
2.1

退款(1)
305,546

 
1.6

公司支持
250,980

 
1.3

州和市共計
3,886,308

 
20.0

按揭證券：
 
 
 
代理機構
912,782

 
4.7

住宅-最優
408,412

 
2.1

商業
363,075

 
1.9

住宅-A級
34,892

 
0.2

按揭證券總額
1,719,161

 
8.9

資產支持證券
2,748,256

 
14.2

公司：
 
 
 
工業
2,365,523

 
12.2

金融
1,427,591

 
7.4

公用事業
322,060

 
1.7

其他
21,094

 
0.1

公司共計
4,136,268

 
21.4

外國政府和外國政府機構
779,968

 
4.0

固定到期證券總額
14,086,075

 
72.6

權益證券：
 
 
 
優先股
295,593

 
1.5

普通股
148,061

 
0.8

股本證券總額
443,654

 
2.3

房地產
2,102,391

 
10.8

投資基金
1,227,298

 
6.3

現金和現金等價物
812,550

 
4.2

套利交易帳户
641,993

 
3.3

應收貸款
92,285

 
0.5

投資總額
$
19,406,246

 
100.0
%
________________________
(1) 預先退款證券是指已為其設立一個代管賬户的證券，以便為本金和利息的剩餘到期支付提供資金。這類代管賬户幾乎完全由美國財政部和美國政府機構證券提供資金。
    

44


固定到期證券。公司對固定期限證券的投資政策一般是購買有價證券，並期望將其持有至到期日。不過，可供出售的投資組合的管理被認為是必要的，以保持資產和負債的大致匹配，以及由於金融市場條件和税收考慮因素的變化而調整資產組合。
公司持有或出售固定期限證券的理念是以實現總收益最大化為目標的。管理層在決定是否持有或出售固定期限證券時所考慮的關鍵因素，是其對特定證券的基本基本面的看法，以及對利率、信貸息差和貨幣價值的預期。在管理層預期利率上升的時期，公司可以出售較長期限的證券，以減輕利率上升對投資組合公允價值的影響。同樣，在管理層預期信用利差擴大的時期，公司可能出售質量較低的證券，而在管理層預期某些外幣貶值的時期，公司可以出售以這些外幣計價的證券。為實現總收益最大化的目標而出售固定到期證券可能會產生已實現收益；然而，沒有理由期望這些收益在未來期間繼續存在。
權益證券。股票證券主要是指在不同部門，主要是金融機構部門，對具有潛在增長機會的公司進行普通股和優先股的投資。
投資基金。在…2019年9月30日投資基金的賬面價值為12.27億美元，其中包括房地產基金投資4.37億美元、金融服務基金投資2.83億美元、能源基金投資1.73億美元、運輸基金投資1.46億美元和其他基金投資1.88億美元。據報道，投資基金通常會出現四分之一的滯後。
房地產。房地產是直接持有的用於投資的財產。在…2019年9月30日在運營中的房地產包括華盛頓特區的長期地租，田納西州孟菲斯的一家酒店，紐約市的兩個辦公大樓，佛羅裏達州西棕櫚灘和棕櫚灘的辦公樓，以及倫敦的一棟辦公樓。此外，在華盛頓特區有一個混合用途的項目正在開發中。該公司希望通過自身資金和外部融資的結合，為該項目的進一步開發成本提供資金。
套利交易帳户。套利交易賬户包括對套利證券的直接投資。合併套利是指對上市公司的證券進行投資的業務，這些公司是宣佈的投標和合並的目標。
應收貸款。應收貸款按攤銷成本入賬，總成本為9 200萬美元，公允價值總額為9 500萬美元。2019年9月30日。應收貸款的攤銷成本扣除截至2019年9月30日。應收貸款包括主要設在紐約的商業房地產擔保的5 900萬美元房地產貸款。應收房地產貸款通常以浮動libor利率賺取利息，並在2025年8月到期(包括延期選項)。應收貸款包括3 300萬美元的商業貸款，這些貸款由商業資產擔保，利率固定，利率浮動，期限不超過10年。
市場風險。公司投資的公允價值受信貸質量和利率波動的風險影響。該公司使用各種模型和壓力測試方案來監測和管理利率風險。公司試圖通過保持投資組合的有效期限與其負債的大致期限(即保單債權和債務義務)之間的適當關係來管理其利率風險。固定到期日投資組合(包括現金和現金等價物)的有效期限均為2.8年2019年9月30日和2018年12月31日.
此外，公司的國際投資的公允價值也會受到貨幣風險的影響。公司試圖通過在適當情況下匹配其外幣資產和負債來管理其貨幣風險。


45



流動性與資本資源
現金流量.業務活動提供的現金流量為7.95億美元2019與之相比，前9個月的業務活動為3.43億美元2018。增加的主要原因是保費收入淨額增加以及損失和損失支出減少。
本公司保險子公司的主要現金來源是保費、投資收入、服務費和銷售收益以及證券投資的到期日。現金的主要用途是支付索賠、税收、業務費用和股息。本公司期望其保險子公司用從保費、投資收入和費用中收到的現金支付損失。該公司將其投資組合的平均期限定為負債平均期限的一年內，以便其投資組合中的部分在整個索賠週期內到期，並在必要時可用於支付索賠。如果經營現金流動以及固定收益證券的到期日和預付收益不足以為索賠付款和其他現金需求提供資金，公司剩餘的現金和投資可用於支付到期的索賠和其他債務。該公司的投資組合流動性很強，大約77%投資於現金、現金等價物和有價證券。2019年9月30日。如果有必要出售固定期限證券，即確認已變現的損益等於所售證券的成本和銷售價格之間的差額。
債務.在…2019年9月30日該公司有高級票據、次級債券和其他未償債務，賬面價值為23.43億美元，票面金額為23.78億美元。在2019年第三季度，該公司在到期時償還了4.41億美元的高級債券本金總額。未償債務的到期日為2019年300萬美元、2020年3.1億美元、2021年100萬美元、2022年4.27億美元、2028年1.02億美元、2037年2.5億美元、2044年3.5億美元、2053年3.5億美元、2056年4億美元和2058年1.85億美元。
衡平法.在…2019年9月30日普通股股東權益總額61億美元，普通股流通股183，674，147美元，流通股股東權益32.97美元。已發行普通股的數量不包括公司設立的設保人信託基金所持有的股份，以便在既得但強制推遲的RSU結算時交付。
資本總額.資本總額(股本、債務和次級債券)為84億美元2019年9月30日。該公司的資本中，由高級債券、附屬債券及其他債項所佔的百分比為28%2019年9月30日34%2018年12月31日.

項目3.     市場風險的定量與定性披露
請參閲本表題為“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”下的“投資-市場風險”項下的信息。

第4項     管制和程序
披露控制和程序。截至本季度報告所涉期間結束時，公司管理層，包括首席執行官和首席財務官，根據“證券交易法”第13a-14條，對公司披露控制和程序的有效性進行了評估。根據這一評價，首席執行官和首席財務官得出結論認為，公司已實行有效的控制和程序，以確保公司在其根據1934年“證券交易法”提交或提交的經修正的報告及其規則中所要求披露的信息在證券和交易委員會規則和表格規定的時限內記錄、處理、彙總和報告。
財務報告內部控制的變化。在本季度終了期間2019年9月30日，公司對財務報告的內部控制沒有發生重大影響，或相當可能對公司財務報告的內部控制產生重大影響的變化。



46


第二部分-其他資料
第1項 法律程序
請見臨時合併財務報表附註附註20。

第1A項. 危險因素
與本公司在截至財政年度的年度報告中先前披露的風險因素相比，沒有發生重大變化。2018年12月31日.


第2項 未登記的股本證券出售和收益的使用    

該公司並沒有在截至2019年9月30日止的9個月因此，本公司授權購買的股份數目仍為13，367，095股。

第6項 展品

數
 
 
(31.1)
 
根據規則13a-14(A)/15d-14(A)認證首席執行官。
 
 
 
(31.2)
 
根據細則13a-14(A)/15d-14(A)核證首席財務幹事。
 
 
 
(32.1)
 
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第906節通過的根據“美國法典”第18章第1350節對首席執行官和首席財務官的認證。

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簽名
根據1934年“證券交易法”的規定，書記官長已妥為安排由下列簽名人代表其簽署本報告，以獲得正式授權。
 
 
W.R.Berkley公司
 
日期：
2019年11月7日
小羅伯特·伯克利。
 
 
小羅伯特·伯克利
 
 
總裁兼首席執行官
 
 
 
日期：
2019年11月7日
/S/Richard M.Baio
 
 
理查德·貝奧
 
 
執行副總裁
首席財務官兼財務主任

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