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假的--12-31Q320190000876437P10Y25P3YP2Y9.99.85196784000700000007000000011100000000010000000003713530003713530003553710003487090000.07407414250000000.01910.210.2100500000P1Y159820002264400000008764372019-01-012019-09-3000008764372019-11-0100008764372019-09-3000008764372018-12-3100008764372018-01-012018-09-3000008764372018-07-012018-09-3000008764372019-07-012019-09-300000876437一般公認會計原則：StockMenger2019-07-012019-09-300000876437一般公認會計原則：StockMenger2019-09-300000876437美國-GAAP：添加劑2019-07-012019-09-300000876437美國-公認會計原則：減少收入2018-09-300000876437us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-06-300000876437一般公認會計原則：StockMenger2017-12-310000876437us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2017-12-310000876437美國-公認會計原則：國庫2019-09-300000876437美國-GAAP：添加劑2018-12-310000876437美國-公認會計原則：減少收入2017-12-310000876437一般公認會計原則：StockMenger2018-09-300000876437美國-公認會計原則：國庫2018-01-012018-09-300000876437美國-公認會計原則：減少收入2018-07-012018-09-300000876437美國-GAAP：添加劑2018-07-012018-09-300000876437美國-公認會計原則：減少收入2018-01-012018-09-300000876437一般公認會計原則：StockMenger2018-07-012018-09-300000876437us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-09-300000876437美國-公認會計原則：國庫2017-12-310000876437一般公認會計原則：StockMenger2019-06-300000876437美國-GAAP：添加劑2017-12-310000876437美國-公認會計原則：國庫2018-06-300000876437美國-公認會計原則：減少收入2019-01-012019-09-300000876437美國-GAAP：添加劑2018-06-300000876437美國-公認會計原則：減少收入2019-06-300000876437美國-公認會計原則：國庫2018-09-300000876437美國-GAAP：添加劑2019-01-012019-09-300000876437美國-公認會計原則：國庫2019-01-012019-09-300000876437美國-公認會計原則：國庫2018-12-310000876437美國-公認會計原則：減少收入2019-07-012019-09-300000876437美國-公認會計原則：減少收入2019-09-3000008764372018-09-300000876437美國-GAAP：添加劑2018-01-012018-09-300000876437一般公認會計原則：StockMenger2018-06-300000876437美國-GAAP：添加劑2018-09-300000876437美國-GAAP：添加劑2019-09-300000876437us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-01-012018-09-300000876437美國-公認會計原則：減少收入2018-12-310000876437美國-GAAP：添加劑2019-06-300000876437us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-06-300000876437美國-公認會計原則：減少收入2018-06-300000876437美國-公認會計原則：國庫2019-07-012019-09-300000876437一般公認會計原則：StockMenger2019-01-012019-09-300000876437us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-01-012019-09-300000876437美國-公認會計原則：國庫2018-07-012018-09-300000876437us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-07-012019-09-300000876437us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-07-012018-09-300000876437美國-公認會計原則：國庫2019-06-300000876437us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-09-300000876437一般公認會計原則：StockMenger2018-12-310000876437一般公認會計原則：StockMenger2018-01-012018-09-300000876437us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-12-3100008764372017-12-310000876437美國-公認會計原則：可轉換的次級債務2019-09-300000876437美國-公認會計原則：可轉換的次級債務2019-01-012019-09-3000008764372019-05-310000876437mtg:FivePointSevenFivePercentSeniorNotesMember美國-公認會計原則：SeniorNotesMembers2019-09-300000876437美國-公認會計原則：FederalHomeLoanBankAdvancement2018-12-310000876437美國-公認會計原則：可轉換的次級債務2018-12-310000876437mtg:FivePointSevenFivePercentSeniorNotesMember美國-公認會計原則：SeniorNotesMembers2018-12-310000876437美國-公認會計原則：FederalHomeLoanBankAdvancement2019-09-300000876437MTG：HomeRe20181成員2018-12-310000876437MTG：HomeRe20191成員2019-09-300000876437MTG：HomeRe20181成員2019-09-300000876437mtg:QuotaShareReinsuranceAgreementsExcludingCaptivesMember2018-07-012018-09-300000876437mtg:QuotaShareReinsuranceAgreementsExcludingCaptivesMember2019-07-012019-09-300000876437mtg:QuotaShareReinsuranceAgreementsExcludingCaptivesMember2018-01-012018-09-300000876437mtg:QuotaShareReinsuranceAgreementsExcludingCaptivesMember2019-01-012019-09-300000876437MTG：家庭保險公司2019-09-300000876437MTG：HomeRe20191成員2019-01-012019-09-300000876437MTG：HomeRe20181成員2019-01-012019-09-300000876437MTG：家庭保險公司2019-01-012019-09-300000876437MTG：QuotaShareRe保險協議(2015)2019-07-012019-09-300000876437MTG：QuotaShareRe保險協議(2019 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形式10-Q

美國證券交易委員會

華盛頓特區20549



☒	依據1934年證券交易所ACT第13或15(D)條提交的季度報告
	終了季度	(一九二零九年九月三十日)
☐	依據1934年證券交易所ACT第13或15(D)條提交的過渡報告
	從_
	委員會檔案編號	1-10816

MGIC投資公司感言

(其章程所指明的註冊人的確切姓名)



威斯康星州		39-1486475
(州或其他司法管轄區成立為法團或組織)		(國税局僱主識別號碼)

基爾伯恩大道250號		53202
密爾沃基,	威斯康星州	(郵政編碼)
(主要行政辦公室地址)

(414)		347-6480
(登記人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：



每一班的職稱	交易符號	註冊的每個交易所的名稱
普通股	MTG	紐約證券交易所

用檢查標記標明登記人(1)是否已提交1934年“證券交易法”第13條或第15(D)條要求在過去12個月內提交的所有報告(或登記人被要求提交此類報告的較短期限)，(2)在過去90天中一直受到這類備案要求的限制。是 ☒不☐

通過檢查標記説明註冊人是否已以電子方式提交了在過去12個月內根據條例S-T規則405要求提交的每個交互式數據文件(或短時間內要求註冊人提交此類文件)。是 ☒ 不☐

通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者還是較小的報告公司。參見“外匯法案”第12b-2條規則中“大型加速備案者”、“加速申報人”、“較小報告公司”和“新興增長公司”的定義。(檢查一)：



大型加速箱	☒	加速過濾器☐	非加速濾波器☐	小型報告公司	☐	(不要檢查是否有一家較小的報告公司)
新興成長型公司	☐	如果是新興成長型公司，請用支票標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。o

通過檢查標記表明註冊人是否為空殼公司(如“交易法”第12b-2條所定義)。是☐ 不x

註明發行人每一類別普通股的流通股數目，截至最近切實可行日期：2019年11月1日，有348,709,277註冊人普通股，每股面值1.00美元，已發行。

前瞻性陳述和其他聲明

本報告中涉及我們預期或預期未來可能發生的事件、發展或結果的所有聲明都是“前瞻性陳述”。前瞻性陳述包括與歷史事實以外的其他事項有關的陳述。在大多數情況下，前瞻性陳述可以用諸如“相信”、“預期”或“預期”之類的詞語來識別，或者是類似的詞語。管理層在下面討論和分析財務狀況和經營結果時所提到的“前瞻性報表和風險因素--風險因素的位置”中提到的風險因素，可能導致我們的實際結果與我們可能作出的前瞻性報表所設想的結果大不相同。我們沒有義務更新我們在本文件中可能作出的任何前瞻性聲明或其他聲明，即使這些聲明可能受到前瞻性聲明或其他聲明之後發生的事件或情況的影響。因此，除向證券交易委員會提交本文件的時間外，任何讀者都不應依賴這些報表在任何時候都是當前的。

MGIC投資公司-2019年第3季度2

MGIC投資公司及其子公司

表格10-q

截至2019年9月30日的季度收入



目錄
		頁
第一部分-財務資料
項目1	財務報表：
	綜合資產負債表-2019年9月30日(未經審計)和2018年12月31日	7
	綜合業務報表(未經審計)-截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月和九個月	8
	綜合收入綜合報表(未經審計)-截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月和九個月	9
	股東權益合併報表(未經審計)-截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月和九個月	10
	現金流動合併報表(未經審計)-截至2019年9月30日和2018年9月30日的9個月	11
	合併財務報表附註(未經審計)	12
	附註1-業務性質和列報依據	12
	附註2-重大會計政策	12
	附註3-債務	14
	附註4-再保險	14
	附註5-訴訟和意外開支	16
	附註6-每股收益	17
	附註7-投資	18
	附註8-公允價值計量	21
	附註9-其他綜合收入	24
	附註10-福利計劃	25
	附註11-損失準備金	26
	附註12-股東權益	28
	附註13-以股份為基礎的補償	28
	附註14-法定資料	29

項目2	管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析	30
項目3	市場風險的定量和定性披露	56
項目4	管制和程序	56

第二部分-其他資料
項目1	法律程序	57
項目1A	危險因素	57
項目2	未登記的股本證券出售和收益的使用	61
項目6	展品	62
展品索引		62
簽名		63

MGIC投資公司-2019年第3季度3

詞彙和縮略語

/ A

臂

可調利率抵押

防抱死

資產支持證券

ASC

會計準則編纂

可用資產

根據PMIER指定的資產，可隨時用於支付索賠，幷包括最具流動性的投資

/ B

書或書年份

在某一日曆年投保的一組貸款

BPMI

借款人自付按揭保險

/ C

CECL

當前預期信貸損失

CFPB

消費者金融保護局

CLO

抵押貸款債務

CMBS

商業按揭證券

CRT

信用風險轉移

/ D

發援會

遞延保險單購置費

債務與收入比率(“DTI”)

借款者債務總額與總收入之比，以百分比表示

直接

“直接”指保險或已生效的保險或風險，是指再保險生效前的“直接”。

/ F

房利美

聯邦全國抵押協會

FCRA

公平信用報告法

FHA

聯邦住房管理局

FHFA

聯邦住房金融署

FHLB

芝加哥聯邦住房貸款銀行，MGIC是其成員之一

FICO評分

信用局提供的消費者信用風險的一種度量，通常是根據公平艾薩克公司利用信用局收集的數據建立的統計模型得出的

房地美

聯邦住房貸款抵押公司

/ G

GAAP

美國公認的會計原則

GSE

房利美和房地美

/ H

HAMP

家庭負擔得起的修改計劃

豎琴

家庭可負擔再融資計劃

家庭再交易

與居住在百慕大的非附屬特別目的保險公司的超額虧損再保險交易

霍帕

房主保護法

HUD

住房與城市發展

IBNR

發生但未報告的損失

IIF

有效的保險，對我們投保的貸款，等於未付本金餘額，向我們報告。

ILN

保險相關票據

MGIC投資公司-2019年第3季度4

/ L

萊伊

損失調整費用

遺產簿

2009年前寫的按揭保險單

貸款與價值比率(“ltv”)

第一筆抵押貸款的美元數額與貸款投保時財產價值的比率，以百分比表示，不反映隨後的房價升值或貶值。次級抵押也可能存在。

長期債務：

5.75%

5.75%高級債券應於2023年8月15日到期，利息每半年須於每年2月15日及8月15日支付

2063年4月1日到期的可轉換次級債券9%，每年4月1日和10月1日每半年支付一次利息

FHLB預付款或預付款

自2023年2月10日到期的FHLB預支固定利率1.91%，每月應付利息

損失率

所發生損失和損失調整費用之和與NPE的比率，以百分比表示

低首付貸款或按揭

首付不到20%的貸款

LPMI

放款按揭保險

/ M

MBS

按揭證券

MD&A

管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析

MGIC

按揭擔保保險公司，MGIC投資公司的子公司

麥克

MGIC保險公司，MGIC的子公司

麥克

MGIC賠償公司，MGIC的子公司

最低所需資產

4億美元以上，即根據按某些風險屬性加權的RIF百分比，必須持有的最低可用資產總額

MPP

根據某些州的要求，投保人的最低職位。按揭保險公司的“投保人狀況”是指按揭保險公司的淨值或盈餘、意外準備金及部分未賺取保費準備金。

/ N

N/A

不適用於所述期間

NAIC

全國保險專員協會

NIW

新保險，是指在一段時間內投保的抵押貸款的原始本金總額。

N/M

被認為對所述期間沒有意義的數據或計算

NPE

根據再保險協議承擔和轉讓的保險費的數額，減去根據再保險協議承擔和轉讓的保險費的淨額。

NPL

不良貸款，這是一種拖欠貸款，在其拖欠的任何階段。

npw

根據再保險協議承擔和轉讓的保險費的書面金額，扣除保險費的淨額。

/ O

保監處

威斯康星州保險專員辦公室

/ P

堅持

我們的保險從前一年起繼續有效的百分比。

pmi

私人抵押保險(作為行業或產品類型)

MGIC投資公司-2019年第3季度5

PMIER

私人按揭保險公司的資格要求由房利美和房地美各自頒佈，規定經批准的保險公司必須滿足並維持為房利美或房地美交付或收購的貸款提供抵押擔保保險的要求。

溢價收益率

NPE除以所測期間的IIF平均數後的比率

/ Q

QSR事務

與一批非附屬再保險人的配額股份再保險交易

在TILA下符合CFPB償還能力規則的符合“合格抵押”貸款特點的抵押貸款。發放QM貸款可能會為貸款人提供法律保護，使其免受聲稱貸款人未能核實借款人償還能力的訴訟。

/ R

RESPA

房地產結算程序法

RIF

有效風險，對於我們投保的個人貸款，等於向我們報告的未償貸款本金餘額乘以保險承保百分比。RIF有時被稱為暴露。

風險資本

在某些州的規定下，RIF的比率，除再保險和目前違約保單的風險敞口外，已為其設立了損失準備金，達到法定資本水平

RMBS

住房貸款抵押證券

/ S

國家資本要求

根據某些國家規定，相對於現行風險(或類似措施)而言，法定資本的最低金額。

/ T

蒂拉

借貸行為中的真理

/ U

承保費用比率

以百分比表示，我們的合併保險業務(不包括我們非保險子公司的承保和運營費用)的dac對npw的承保和營運費用、淨額和攤銷的比率。

承保利潤

NPE減去已發生的損失及承保和業務費用

美國農業部

/ V

美國退伍軍人事務部

維

可變利益實體

MGIC投資公司-2019年第3季度6

第一部分財務資料

項目1.財務報表



MGIC投資公司及其子公司
合併資產負債表

(單位：千)	注	九月三十日 2019			十二月三十一日 2018
資產		(未經審計)
投資組合：	7 / 8
可供出售的固定收入，按公允價值計算(攤銷費用2019年-5，473，893美元；2018年-5，196，784美元)		$	5,660,992		$	5,151,987
按公允價值計算的權益證券(成本209-17，205美元；2018年-3，993美元)	2 / 7 / 8	17,360			3,932
其他投資資產，按成本計算	2 / 7 / 8	3,100			3,100
投資組合總額		5,681,452			5,159,019
現金和現金等價物		165,425			151,892
限制性現金及現金等價物		6,329			3,146
應計投資收入		48,320			48,001
可收回的損失準備金再保險	4	19,566			33,328
已付損失可收回的再保險		1,573			2,948
應收保費		51,804			55,090
家庭辦公室和設備，淨額		50,540			51,734
遞延保險單購置費		18,010			17,888
遞延所得税淨額		11,583			69,184
其他資產		92,149			85,572
總資產		$	6,146,751		$	5,677,802

負債與股東權益
負債：
損失準備金	11	$	602,297		$	674,019
未獲保費		392,556			409,985
聯邦住房貸款銀行預付款	3	155,000			155,000
高級音符	3	420,578			419,713
可轉換次級附屬債券	3	256,872			256,872
其他負債		159,831			180,322
負債總額		1,987,134			2,095,911
意外開支	5
股東權益：	12
普通股(面值1美元，核定股票1，000，000股；發行股票2019年-371，353；2018-371，353；2019-348-348，709；2018-355，371)		371,353			371,353
已付資本		1,864,973			1,862,536
按成本計算的國庫庫存(2019年-22，644股；2018-15，982股)		(263,196		)	(175,059		)
累計其他綜合收入(虧損)，扣除税後		63,782			(124,214		)
留存收益		2,122,705			1,647,275
股東權益總額		4,159,617			3,581,891
負債和股東權益合計		$	6,146,751		$	5,677,802

見所附合並財務報表附註。

MGIC投資公司-2019年第3季度7



MGIC投資公司及其子公司
綜合業務報表(未經審計)

		三個月到9月30日，						截至9月30日的9個月，
(單位：千，除每股數據外)	注	2019			2018			2019			2018
收入：
保費：
直接		$	286,059		$	280,229		$	843,145		$	824,989
假定		1,793			(3,020		)	4,405			(843		)
割讓	4	(28,438		)	(25,326		)	(100,257		)	(79,921		)
淨保費		259,414			251,883			747,293			744,225
未獲保費減少(增加)淨額		8,443			(1,457		)	17,427			(14,728		)
淨保費		267,857			250,426			764,720			729,497
投資收入，扣除開支後		42,715			36,380			125,723			103,003
已實現投資收益淨額(損失)	7	4,205			1,114			3,986			(1,112		)
其他收入		3,606			2,525			7,921			6,827
總收入		318,383			290,445			902,350			838,215

損失和費用：
發生的損失，淨額	11	33,985			(1,518		)	94,884			8,877
遞延保單購置費用攤銷		3,142			3,156			8,380			8,573
其他承保和業務費用淨額		45,197			43,655			134,097			131,587
利息費用		12,939			13,258			39,722			39,737
損失和費用共計		95,263			58,551			277,083			188,774
税前收入		223,120			231,894			625,267			649,441
所得税準備金		46,186			49,994			128,614			137,090
淨收益		$	176,934		$	181,900		$	496,653		$	512,351

每股收益：
基本	6	$	0.50		$	0.50		$	1.40		$	1.40
稀釋	6	$	0.49		$	0.49		$	1.36		$	1.36

加權平均普通股流通股基礎	6	351,475			362,180			354,272			367,190
加權平均普通股	6	372,575			382,905			375,266			387,765

見所附合並財務報表附註。

MGIC投資公司-2019年第3季度8



MGIC投資公司及其子公司
綜合收入報表(未經審計)

		三個月到9月30日，					截至9月30日的9個月，
(單位：千)	注	2019		2018			2019		2018
淨收益		$	176,934	$	181,900		$	496,653	$	512,351
其他綜合收入(損失)，扣除税後：	9
未實現投資損益變化	7	31,372		(12,077		)	183,197		(86,452		)
福利計劃調整		1,600		440			4,799		1,322
其他綜合收入(損失)，扣除税後		32,972		(11,637		)	187,996		(85,130		)
綜合收入		$	209,906	$	170,263		$	684,649	$	427,221

見所附合並財務報表附註。

MGIC投資公司-2019年第3季度9



MGIC投資公司及其子公司
股東權益合併報表(未經審計)

		三個月到9月30日，						截至9月30日的9個月，
(單位：千)	注	2019			2018			2019			2018
普通股
餘額，期初		$	371,353		$	371,348		$	371,353		$	370,567
根據股份補償計劃發行的普通股淨額		—			5			—			786
期末餘額		371,353			371,353			371,353			371,353

已付資本
餘額，期初		1,860,578			1,852,251			1,862,536			1,850,582
根據股份補償計劃發行的普通股淨額		—			(63		)	—			(8,917		)
國庫券的再發行，股票補償計劃下的淨額		(133		)	—			(11,715		)	—
權益補償		4,528			5,451			14,152			15,974
期末餘額		1,864,973			1,857,639			1,864,973			1,857,639

國庫券
餘額，期初		(194,070		)	(100,059		)	(175,059		)	—
國庫券的再發行，股票補償計劃下的淨額		59			—			5,989			—
回購普通股	12	(69,185		)	—			(94,126		)	(100,059		)
期末餘額		(263,196		)	(100,059		)	(263,196		)	(100,059		)

累計其他綜合收入(損失)
餘額，期初		30,810			(117,294		)	(124,214		)	(43,801		)
其他綜合收入(損失)，扣除税後	9	32,972			(11,637		)	187,996			(85,130		)
期末餘額		63,782			(128,931		)	63,782			(128,931		)

留存收益
餘額，期初		1,966,994			1,307,629			1,647,275			977,178
淨收益		176,934			181,900			496,653			512,351
現金紅利	12	(21,223		)	—			(21,223		)	—
期末餘額		2,122,705			1,489,529			2,122,705			1,489,529

股東權益總額		$	4,159,617		$	3,489,531		$	4,159,617		$	3,489,531

見所附合並財務報表附註。

MGIC投資公司-2019年第3季度10



MGIC投資公司及其子公司
現金流量表(未經審計)

	截至9月30日的9個月，
(單位：千)	2019			2018
業務活動現金流量：
淨收益	$	496,653		$	512,351
調整數，以核對業務活動提供的淨收入與現金淨額：
折舊和攤銷	35,778			45,267
遞延税費用	7,628			145,397
已實現投資(收益)淨損失	(3,986		)	1,112
某些資產和負債的變化：
應計投資收入	(319		)	694
可收回的損失準備金再保險	13,762			15,193
已付損失可收回的再保險	1,375			761
應收溢價	3,286			2,405
遞延保險單購置費	(122		)	176
應收利潤佣金	3,868			(9,098		)
損失準備金	(71,722		)	(264,589		)
未獲保費	(17,429		)	14,680
回報保費應計	(9,600		)	(18,600		)
當期所得税	(8,765		)	(75,393		)
其他，淨額	7,756			13,191
經營活動提供的淨現金	458,163			383,547

投資活動的現金流量：
購買投資	(1,043,003		)	(1,074,849		)
出售投資所得	201,369			338,939
固定收益證券到期日收益	536,747			594,679
應付證券淨增加額	—			43,679
財產和設備的增加	(4,079		)	(10,659		)
用於投資活動的現金淨額	(308,966		)	(108,211		)

來自籌資活動的現金流量：
回購普通股	(105,766		)	(100,059		)
支付的股息	(20,989		)	—
支付與股份補償淨額結算有關的預扣税	(5,726		)	(8,131		)
用於籌資活動的現金淨額	(132,481		)	(108,190		)
現金和現金等價物及限制性現金和現金等價物淨增額	16,716			167,146
期初現金和現金等價物及限制性現金和現金等價物	155,038			99,851
期末現金和現金等價物及限制性現金和現金等價物	$	171,754		$	266,997

見所附合並財務報表附註。

MGIC投資公司-2019年第3季度11

MGIC投資公司及其子公司

合併財務報表附註

(一九二零九年九月三十日)

(未經審計)

附註1.業務性質和提交依據

MGIC投資公司是一家控股公司，通過抵押擔保保險公司(MGIC)，主要從事按揭保險業務，我們為美國各地的貸款人和政府贊助的實體提供抵押保險，以防止低首付住房抵押貸款違約的損失。MGIC保險公司(“MAC”)和MGIC保險公司(“MIC”)是MGIC的保險子公司，為房利美和房地美(“GSE”)信貸風險轉移計劃下的某些抵押貸款提供保險。

所附的MGIC投資公司及其全資子公司未經審計的合併財務報表是按照證券和交易委員會(“SEC”)規定的關於中期報告的10-Q格式的指示編制的，不包括美利堅合眾國普遍接受的會計原則(“公認會計原則”)所要求的所有其他信息和披露。這些報表應與合併財務報表及其終了年度附註一併閲讀。(2018年12月31日)包括在我們的2018表格10至K的年報。如下文所述，“我們”、“我們”和“我們”指的是MGIC投資公司的綜合業務或MGIC投資公司(如上下文所需)。

管理層認為，所附財務報表包括所有調整數，主要是正常的經常性應計項目，這些調整主要是為了公允列報我們的合併財務狀況和所述期間的業務綜合結果所必需的。(一九二零九年十二月三十一日).

從2008年起，我們的保險基本上都是為GSE購買的貸款而寫的。政府資助機構現時的私人按揭保險公司資格規定，包括財務要求、業務、質素控制及某些交易審批規定。按揭保險公司的財務規定規定，按揭保險公司的“可動用資產”(通常只是保險人最具流動性的資產)，須相等或超過其“最低所需資產”(該等資產是根據承保人的現行保險簿冊計算的，由具有多個風險層面的因素表計算，並須受最低限額規限)。基於我們對限制更嚴格的PMIER的應用，如(一九二零九年九月三十日)，MGIC的可用資產超過其最低要求資產；MGIC符合PMIER的財務要求，有資格為GSE購買的貸款提供保險。

改敍

某些改敍為2018已在所附財務報表中列出數額，以符合2019介紹情況。

後續事件

我們考慮了隨後的事件，直至本文件提交之日。

附註2.重大會計政策

所得税

遞延所得税是根據負債法提供的，該方法確認合併財務報表中報告的數額與這些項目的税基之間的臨時差額對未來的税收影響。估計的税收影響按頒佈的聯邦法定所得税税率計算。税法、税率、規章和政策的變化，或税務審計或檢查的最終確定，可能會對我們的估計產生重大影響，並可能對我們的經營結果產生重大影響。我們根據所有現有的積極和消極證據的權重來評估遞延税資產的可實現性。如果遞延税資產的全部或部分無法變現的可能性更大，遞延税資產將通過估值備抵額予以減除。

對税收狀況的確認是採用兩步方法確定的.第一步適用於識別和取消認知的可能性大於非的閾值。第二步衡量税收狀況，認為這是累計超過50%可能實現的最大利益數額。在評估税收狀況以供確認和衡量時，我們假定該税收狀況將由對所有相關信息有充分了解的相關税務當局進行審查。我們在所得税的規定中確認與未確認的税收福利有關的應計利息和罰款。

聯邦税法允許抵押擔保保險公司在受某些限制的情況下，從應税收入中扣除為監管目的而記錄的意外損失準備金的數額。我們扣除的金額一般必須包括在第十年的應税收入中。我們只允許在購買和持有美國政府非利息税和損失債券的範圍內扣除與扣減可享有的税收利益相等的數額。我們把這些購買記作當前聯邦所得税的支付。

MGIC投資公司-2019年第3季度12

最近的會計和報告發展

會計準則於2019年生效或較早採用，並與我們的財務報表有關

更新會計準則(“ASU”)2016-02-租約

2016年2月，財務會計準則委員會(“FASB”)修訂了以前的租賃標準，並創建了ASC 842-租約。ASC 842要求承租人承認實質上所有租賃的使用權、資產和租賃責任.從截至2019年3月31日的季度起，我們採用了更新的租約指南，並選擇適用於我們的所有適用於我們的實用權宜之計。採用最新指南後，在綜合資產負債表中確認了非物質使用權是其他資產的一部分，租賃負債是其他負債的一部分。最新指南的通過對我們的綜合業務結果或流動資金沒有實質性影響。我們的最低未來經營租賃付款(一九二零九年九月三十日)全數$2.0百萬.

預期會計準則

表2.1顯示對會計準則的有關新修訂，這些修訂尚未生效或尚未通過。



標準/解釋
表	2.1

經修訂的標準				生效日期
ASC 326		金融工具-信貸損失
		•	ASU 2016-13-金融工具信用損失的計量	(二零年一月一日)
ASC 820		公允價值計量
		•	ASU 2018-13-對公允價值計量披露要求的更改	(二零年一月一日)
ASC 715		補償-退休福利
		•	ASU 2018-14-對確定福利計劃披露要求的修改	(2021年1月1日)

金融工具信用損失的計量

2016年6月，FASB發佈了最新指南，要求立即確認預計在許多金融工具的剩餘壽命內將發生的估計信貸損失。將要求各實體將其對未來經濟狀況的預測納入其損失估計，除非這種預測是不合理和不可支持的，在這種情況下，實體將恢復歷史損失經驗。當前預期信貸損失備抵(“CECL”)一般將金融工具的攤銷成本基礎降低到一個實體預期收取的數額，但與可供銷售的固定期限證券有關的信貸損失應通過信貸損失備抵記錄，備抵金額限於公允價值低於攤銷成本的數額。此外，證券處於未變現虧損狀況的時間長度將不再影響確定是否存在信用損失。更新後的指南沒有規定估計預期信貸損失的某些方面，包括具體使用的方法，因此需要在應用中作出重大判斷。更新後的指南適用於2019年12月15日以後的年度期間，包括中期。

在這些年度期間內。允許在2018年12月15日以後的財政年度和中期儘早採用。2019年5月，財務會計準則委員會修訂了這一指導意見，為各實體提供了一種選擇，不可撤銷地選擇合格票據的公允價值選項，以便提供有針對性的過渡救濟，目的是提高一些實體的財務報表信息的可比性，否則，這些實體將使用不同的計量方法計量類似的金融工具。生效日期保持不變。我們目前正在評估採用本指南將對我們的合併財務報表和披露產生的影響，但不期望它產生重大影響。

公允價值計量披露要求的變化

2018年8月，FASB發佈了最新指南，改變了公允價值計量的披露要求。更新後的指南取消了以下要求：披露公允價值等級第1級和第2級之間轉移的數額和原因；級別間轉移時間的政策；以及第3級公允價值計量的估值程序。更新後的指南明確指出，測量不確定度披露的目的是通報截至報告日期的測量不確定度的信息。此外，更新後的指南將要求披露在本報告所述期間結束時舉行的經常性第3級公允價值計量的其他綜合收入所列期間未實現損益的變化；以及用於制定第3級公允價值計量的重大無形投入的範圍和加權平均數。更新後的指南適用於2019年12月15日以後的年度期間，包括這些年度期間內的中期。允許實體在發佈本更新資料時儘早採納刪除或修改披露的任何指導意見，並將額外披露的通過推遲到生效之日。我們目前正在評估採用本指南將對我們的合併財務報表披露產生的影響，但預計不會產生重大影響。

對確定福利計劃披露要求的更改

2018年8月，FASB發佈修正案，修改了確定福利計劃的披露要求。更新後的指南取消了確定預計將從累積的其他綜合收入中重新分類並被確認為來年淨定期收益成本組成部分的要求，以及假設的醫療費用趨勢率的一個百分點變化對服務和利息成本以及退休後福利義務的影響。更新後的指南增加了現金結存計劃加權平均利息入計率的披露，以及與該期間養卹金債務變動有關的重大損益的説明。更新後的指南將在2020年12月15日以後的年度內生效。允許提前收養。一個實體應在追溯的基礎上對所提出的所有期間適用修正案。我們目前正在評估採用本指南將對我們的合併財務報表披露產生的影響，但預計不會產生重大影響。

MGIC投資公司-2019年第3季度13

附註3.債務

債務義務

我們的長期債務的票面價值和它們的總賬面價值。(一九二零九年九月三十日)和(2018年12月31日)如表所示3.1下面。



長期債務
表	3.1
(以百萬計)		九月三十日 2019		十二月三十一日 2018
FHLB預付款-1.91%，應於2023年2月到期		$	155.0	$	155.0
5.75%債券，應於2023年8月到期(票面價值：4.25億美元)		420.6		419.7
9%債務，應於2063年4月到期⁽¹⁾		256.9		256.9
長期債務、賬面價值		$	832.5	$	831.6

⁽¹⁾

在持有人的選擇權到期日之前的任何時間，以初始轉換率進行可兑換，但須作調整74.0741 每股$1,000本金，表示初始轉換價格約為$13.50每股。如向我們普通股的所有或實質上所有持有人派發現金股息，則轉換率須藉將緊接發行該等股份的前股息日期之前的有效轉換率乘以一個分數而提高；。(A)分子須為我們普通股在除數股息日期的現時市價；及。(B)分母為我們普通股在分紅日期的現行市價減去每股股息超逾的款額。$0.025。除非這種調整至少需要增加或減少，否則不需要調整換算率。一百分比但無須作出的任何該等調整均須結轉，而不論合計調整是否少於該等調整，均須作出該等結轉調整。一百分比在每個財政年度結束時，或在某些其他情況下。每股轉換價格是$1,000除以換算率，並將改變後的轉換率。如果持有人選擇轉換其債券，所欠債券的遞延利息亦會轉換為我們普通股的股份。任何遞延利息的折算率是根據我們股票在5-在緊接選舉前的一天內皈依。為代替在債券轉換時發行普通股股份，我們可以根據我們的選擇，向轉換持有人支付轉換後可在轉換時發行的全部或部分普通股股份的現金。

這個5.75%高級註釋(“5.75%注“)，9%可轉換初級次級債(“9%)是我們控股公司MGIC投資公司的義務，而不是其子公司的義務。聯邦住房貸款銀行預付款(“FHLB預付款”)是MGIC的一項義務。

在2019年5月，我們終止了$175百萬無擔保循環信貸設施。在終止時，沒有從信貸工具中提取任何款項。我們循環信貸機制中未使用的部分須支付定期承付費用，這些費用反映在利息支付中。

利息支付

支付利息九結束的幾個月九月三十日 2019和2018都是$38.5百萬和$38.8百萬分別。

附註4.再保險

我們是其中一方的再保險協議，不包括俘虜協議(這是非實質性的)，將在下文討論。我們所有的再保險協議對保費收入和遭受的損失的影響見表。4.1下面。



再保險
表	4.1
		三個月到9月30日，						截至9月30日的9個月，
(單位：千)		2019			2018			2019			2018
保費收入：
直接		$	294,909		$	275,044		$	861,705		$	808,531
假定		1,388			709			3,275			936
割讓		(28,440		)	(25,327		)	(100,260		)	(79,970		)
淨保費		$	267,857		$	250,426		$	764,720		$	729,497

發生的損失：
直接		$	36,755		$	(2,081	)	$	102,835		$	12,642
假定		(34		)	55			(110		)	45
割讓		(2,736		)	508			(7,841		)	(3,810		)
發生的損失，淨額		$	33,985		$	(1,518	)	$	94,884		$	8,877

配股再保險

我們利用配額股份再保險交易(QSR交易)來管理我們的抵押擔保保險政策所造成的損失，並根據PMIER提供再保險資本信貸。在我們的QSR交易中，每一家再保險公司的財務實力評級都是A級，或者是標準普爾評級服務公司最好的，或者兩者兼而有之。

2019年QSR交易。我們與一批非附屬再保險公司進行了QSR交易，自2019年1月1日起生效(“2019年QSR交易”)，為2019年所寫的符合條件的新保險提供保險。根據2019年QSR交易，我們將在有效期至2030年12月31日，即協議到期之日或之後，放棄損失和保險費。本協議的提前終止可由我們自2021年12月31日起選舉產生，或在此之後每年兩次，收費，或在指定的情況下不按事先書面通知收取費用，包括如果我們收到的金額少於90%在任何必要的計算期間，根據PMIER或完整的財務報表或適用的監管資本要求提供的全部信貸金額。

2019年QSR交易的結構是30%配額份額，有一次選擇，由我們選出，以將最高比率降低到兩者之一。25%或20%自2020年7月1日起，或此後每年兩次，收費，適用於所有保單，20%讓出佣金和利潤佣金。一般來説，在2019年QSR交易中，我們將獲得利潤佣金，只要協議所涵蓋的貸款的損失率低於該協議所規定的損失率。62%.

MGIC投資公司-2019年第3季度14

2018年和以前的QSR交易。有關我們在2018年表格10-K中進行的QSR交易的更多信息，請參見2018年綜合財務報表附註9。2019.

2015年QSR交易。我們自2019年6月30日起終止了2015年QSR交易的一部分，並與現有再保險小組的某些參與者簽訂了經修訂的配額份額再保險協議，該協議有效地降低了配額份額的上限。30%到15%在剩餘的合格保險上。在2019年第二季度，我們支付了$6.8百萬，這筆款項已於7月支付給沒有參加經修訂的2015年QSR交易的再保險小組成員。根據修正後的2015年QSR交易，我們在2031年12月31日之前放棄虧損和保費，屆時協議到期。經修訂的協議可於2021年6月30日起提早終止。不費用，或在指定的情況下，包括如果我們收到的金額少於90%在任何必要的計算期間，根據PMIER或完整的財務報表或適用的監管資本要求提供的全部信貸金額。一般來説，根據我們經修訂的2015年QSR交易，只要擔保貸款的損失率保持在較低的水平，我們將獲得利潤佣金。68%.

表4.2以下為我們的配額股份再保險協議摘要三九結束的幾個月九月三十日 2019和2018.



配股再保險
表	4.2
		三個月到9月30日，					截至9月30日的9個月，
(單位：千)		2019		2018			2019		2018
扣除利潤佣金後的書面和所得保費⁽¹⁾		$	23,032	$	25,248		$	87,721	$	79,716
發生的損失		2,729		(522		)	7,845		3,531
讓渡佣金⁽²⁾		11,042		12,983			37,807		38,268
利潤佣金		32,177		39,664			108,079		111,622


⁽¹⁾	保險費是按協議中規定的收入和收入分配的。這個九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)包括$6.8百萬上述“2015年QSR交易”中討論的終止費。


⁽²⁾	扣減佣金在其他承銷和業務費用中列報，扣除合併業務報表的淨額。

根據QSR交易條款，已轉讓的保費、扣減佣金和利潤佣金按季度結算。扣除相關的讓與佣金和利潤佣金後的應繳保費在合併資產負債表上的“其他負債”內報告。

與我們的QSR交易有關的損失準備金的再保險可收回額是$19.5百萬截至(一九二零九年九月三十日)和$33.2百萬截至(2018年12月31日)。再保險的可收回餘額由再保險公司存款的資金擔保，這些資金是根據處理割讓風險的PMIER的資金需求確定的。

超額損失再保險

我們與居住在百慕大的非附屬特殊目的保險公司(“HomeRe實體”)達成的損失再保險協議(“家庭再保險交易”)總額超過。對於再保險承保期，我們保留各自累計損失的第一層，然後家庭再保險特殊目的實體將提供第二層保險，直至未支付的再保險承保額。我們保留的損失超過未付的再保險承保額。損失再保險保險的超額總額在十年期間內減少，但須符合某些條件，因為所擔保的基本抵押貸款攤銷或償還，或抵押保險損失得到支付。MGIC有權在某些情況下終止家庭再交易。HomeRe實體通過向無關聯投資者發行抵押貸款保險相關票據(“ILN”)，為這些保險提供資金，總額相當於初始再保險承保額。ILN每一個都有十年的法定期限，並且不依賴於MGIC或附屬公司的任何資產。為MGIC的利益而存入再保險信託的國際法委員會的收益將是向MGIC支付再保險索賠款項的來源，也是國際法委員會的本金償還款項的來源。



超額損失再保險
表	4.3
(單位：千)				截至2019年9月30日
HomeRe實體(發行日期)		保單生效日期	終止選擇日期⁽¹⁾	剩餘第一層保留		剩餘的損失再保險保險
HomeRe 2018-1有限公司(2018年10月)		2016年7月1日至2017年12月31日	十月二十五日	$	168,112	$	288,852
HomeRe 2019-1有限公司(2019年5月)		2018年1月1日至2019年3月31日	2026年5月25日	185,714		315,739
共計				$	353,826	$	604,591


⁽¹⁾	我們有權在某些情況下和在相應的終止期權日期或之後的任何付款日終止超額損失再保險協議。

MGIC投資公司-2019年第3季度15

分給每個家庭再保險實體的再保險保費由保險、初始費用和補充保險費組成。保險保費一般是指居家再保險實體為籌集資金以向我們提供再保險債務擔保而發行的國際法委員會應支付的利息數額與從擔保品資產上收取的投資收益之間的差額。每月發放的再保險保險費數額將因一個月期libor的變化和貨幣市場利率的變化而波動，這些變化將影響在再保險信託中資產上收集的投資收入。因此，我們得出的結論是，每個再保險協議都包含一個嵌入的衍生產品，分別作為獨立的衍生產品入賬。衍生產品的公允價值(一九二零九年九月三十日)，對我們的綜合資產負債表和公允價值在三九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)對我們的綜合業務報表來説並不重要。割讓保費總額$5.4百萬和$12.4百萬為三九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)分別。

在輸入Home Re事務時，我們評估每個Home Re實體是否是可變利益實體(VIE)。VIE是指在沒有額外的附屬財政支持的情況下，沒有足夠的股權風險為其活動融資的法律實體，或者其結構導致股權投資者沒有能力通過投票權就該實體的業務作出充分的決定，或沒有實質性地參與實體的損益。我們得出結論，每個Home Re實體都是VIE。然而，鑑於MGIC(1)沒有單方面權力指導對每個家庭再實體的經濟業績影響最大的活動，(2)沒有義務承擔損失或有權獲得每個家庭再實體的利益，因此不需要合併任何家庭再實體。

我們必須披露我們遭受損失的最大風險，我們認為這是我們可能需要在我們的業務報表中記錄的數額，這是因為我們參與了家庭再交易中的VIEs交易。截至(一九二零九年九月三十日)，和(2018年12月31日)，我們沒有實質性的風險敞口的VIEs，因為我們沒有投資的VIE和沒有再保險索賠付款從任何一個VIE根據我們的再保險協議。我們無法確定根據再保險協議轉讓的損失索賠的時間或範圍。VIE資產存放在再保險信託中，以利於MGIC，這將是向MGIC支付再保險索賠的來源。再保險信託的目的是為MGIC提供擔保，以履行VIEs在再保險協議下的義務。作為公司信託服務的公認提供者，再保險信託的託管人根據信託協議在再保險信託中為MGIC設立了獨立賬户。信託協議受紐約州法律管轄，並按照紐約州法律解釋。如果再保險信託的受託人未能按照再保險信託的規定向我們分發索賠付款，我們將承擔與我們根據再保險協議放棄的損失有關的損失，並被認為是無法收回的。我們也無法確定受託人未能按照再保險信託協議履行對我們的合併財務報表可能產生的影響。因此，我們無法量化與損失相關的最大風險。

我們和VIEs的關係。MGIC在再保險協議下有一定的終止權，如果索賠不被支付的話。我們認為我們與VIEs簽訂的再保險協議所造成的損失是遙遠的。

表4.4顯示HomeRe實體的總資產。(一九二零九年九月三十日)和(2018年12月31日).



資產總額
表	4.4
(單位：千)
HomeRe實體(發行日期)		VIE資產總額
2019年9月30日
Home Re 2018-01有限公司(2018年10月)		$	299,655
HomeRe 2019-01有限公司(2019年5月)		$	315,739

2018年12月31日
Home Re 2018-01有限公司(2018年10月)		$	318,636

根據PMIER的財務要求，母國實體的資產提供資本信貸(見附註1-“業務性質和列報依據”)。可用於支付債權的資產減少將減少MGIC可獲得的資本信貸。

附註5.訴訟和意外開支

在支付保險索賠前，我們審查貸款和服務檔案，以確定索賠金額的適當性。在審查文件時，我們可以確定我們有權撤銷貸款的覆蓋範圍。我們將保險不作為和拒絕索賠統稱為“不作為”和該術語的變體。此外，我們的保險單一般規定，如果服務人員不履行我們保險單規定的義務，我們可以減少或拒絕索賠。我們稱之為“削減索賠”。最近幾個季度，在一個季度收到的索賠中，有一個不重要的百分比是通過疏漏得到解決的。在……裏面2018，第一個九幾個月2019，削減開支使我們的平均索賠額減少了大約5.8%和4.7%分別。

我們的損失保留方法包含了我們對未來撤銷、削減以及撤銷和削減的估計。由於訴訟、和解或其他因素的結果，最終實際撤銷率、縮減率和反轉率與我們的估計數之間的差異可能對我們的損失產生重大影響。

當被保險人對我們取消保險或減少索賠的權利提出異議時，我們通常會進行討論，試圖解決這一爭端。如果我們不能達成解決辦法，爭端的結果最終可能由法律程序決定。

MGIC投資公司-2019年第3季度16

根據ASC 450-20，除非與結算討論或法律程序有關的損失很可能發生，而且可以合理估計，否則我們將考慮為財務報告目的解決我們的索賠付款或撤銷，而不累計估計損失。如果我們確定損失是可能的並且可以合理地估計，我們已經記錄了我們對可能的損失的最佳估計，包括記錄可能的損失。$23.5百萬2019年第一季度。在我們記錄下可能發生的損失的和解談判或法律程序結束之前(包括收到任何必要的GSE批准)，我們有可能記錄額外的損失。除了記錄了可能發生的損失的事項外，我們還與被保險人就我們的索賠支付做法進行了其他討論和/或訴訟。雖然在所有這些問題得到解決後，我們不可能在所有情況下都佔上風，但我們無法對潛在的賠償責任作出合理的估計或估計範圍。我們估計與損失有合理可能的相關的最大曝光量是大致的。$264.0百萬比我們記錄的可能損失的數額還要多。這一最高曝光量估計數是根據現有資料作出的；受到重大判斷、許多假設以及已知和未知的不確定因素的影響；將包括在這些事項結束之前我們已記錄可能損失的事項的數額；將不時包括不同的事項；不包括利息、後果或懲戒性損害。在2019年第三季度，我們達成了一項協議，以解決一項索賠-支付慣例糾紛-我們以前已確認可能發生損失。沒有因簽訂協議而確認的額外損失，因為結算金額與我們對可能損失的最初估計相符。該協議仍需經GSE批准。

包括MGIC在內的按揭保險公司過去曾參與與違反“房地產結算程序法”(RESPA)反轉介費規定和“公平信貸報告法”(FCRA)通知條款有關的訴訟和監管行動。雖然這些程序總體上並沒有給MGIC帶來重大責任，但不能保證今後根據這些法律進行的任何訴訟的結果不會對我們產生重大的不利影響。如果我們被解釋為就我們的合同承銷活動作出獨立的信貸決定，我們也可以在平等信貸制度下受到更多的監管要求。

“機會法”(“EOCA”)、“機會法”和其他法律。根據ECOA，還可以審查按揭保險公司的承保決定是否對屬於受保護階層的人產生不同的影響，從而違反了法律。

通過非保險子公司，我們利用我們的承保技能，為我們的客户提供外包的承保服務，稱為合同承保。作為合同承銷活動的一部分，該子公司根據與客户簽訂的合同承銷協議的條款，負責承銷決定的質量。該附屬公司如未能達到與我們承銷工作質素有關的某些標準，則可能須向客户提供某些補救，而我們亦已為該等日後的責任預留一定的準備金。可在承銷工作完成若干年後提出補救要求。承保補救費用2018第一個九幾個月2019對我們的合併財務報表無關緊要。

除上述事項外，我們還在正常的業務過程中參與其他法律程序。我們認為，根據目前已知的事實，最終解決這些普通訴訟程序不會對我們的財務狀況或業務的綜合結果產生重大不利影響。

附註6.每股收益

每股基本收益(“每股收益”)按淨收益除以已發行普通股的加權平均股份數計算。為計算基本每股收益，既得限制性股票和限制性股票單位(“RSU”)被認為是突出的。稀釋每股收益包括基本每股收益的成分，也是稀釋普通股等價物的作用。我們用國庫券法和折算法計算稀釋後的每股收益.在國庫券法下，稀釋每股收益反映瞭如果未歸屬的RSU導致發行普通股可能發生的稀釋。在中頻轉換方法下，稀釋EPS反映瞭如果我們的9%債券的發行導致普通股的發行。對可能發行的股票的確定不考慮轉換要求的滿足程度，如果稀釋的話，在確定稀釋後的每股收益時，這些股份也包括在該期間開始時的稀釋每股收益的確定中。

MGIC投資公司-2019年第3季度17

表6.1調節計算基本每股收益和稀釋每股收益的分子和分母。



每股收益
表	6.1
		三個月到9月30日，				截至9月30日的9個月，
(單位：千，除每股數據外)		2019		2018		2019		2018
每股基本收益：
淨收益		$	176,934	$	181,900	$	496,653	$	512,351
加權平均普通股流通股基礎		351,475		362,180		354,272		367,190
每股基本收益		$	0.50	$	0.50	$	1.40	$	1.40

稀釋後每股收益：
淨收益		$	176,934	$	181,900	$	496,653	$	512,351
利息費用，扣除税款⁽¹⁾:
9%		4,566		4,566		13,698		13,698
可供普通股股東使用的稀釋收益		$	181,500	$	186,466	$	510,351	$	526,049

加權平均普通股流通股基礎		351,475		362,180		354,272		367,190
稀釋證券的影響：
未歸屬RSU		2,072		1,697		1,966		1,547
9%		19,028		19,028		19,028		19,028
加權平均普通股		372,575		382,905		375,266		387,765
稀釋每股收益		$	0.49	$	0.49	$	1.36	$	1.36


⁽¹⁾	結束的時期(一九二零九年九月三十日)和2018税率為21%。

附註7.投資

固定收益證券

可供出售的固定收益證券的攤還成本、未實現損益總額和公允價值(一九二零九年九月三十日)和(2018年12月31日)如表所示7.1a和7.1b下面。



截至2019年9月30日按類別劃分的固定收益證券詳情
表	7.1a
(單位：千)		攤銷成本		未實現收益毛額		未實現毛額(損失)⁽¹⁾			公允價值
美國國債和美國政府公司和機構的債務		$	197,748	$	1,456	$	(75	)	$	199,129
美國各州和政治分支機構的義務		1,552,283		108,763		(494		)	1,660,552
公司債務證券		2,653,124		74,630		(3,151		)	2,724,603
資產支持證券(“ABS”)		212,792		2,819		(65		)	215,546
住宅按揭證券(“RMBS”)		248,098		1,022		(2,663		)	246,457
商業按揭證券(“CMBS”)		280,364		6,714		(266		)	286,812
抵押貸款債務(“CLO”)		329,484		81		(1,672		)	327,893
固定收益證券共計		$	5,473,893	$	195,485	$	(8,386	)	$	5,660,992

MGIC投資公司-2019年第3季度18



截至2018年12月31日按類別分列的固定收益證券詳情
表	7.1b
(單位：千)		攤銷成本		未實現收益毛額		未實現毛額(損失)⁽¹⁾			公允價值
美國國債和美國政府公司和機構的債務		$	167,655	$	597	$	(1,076	)	$	167,176
美國各州和政治分支機構的義務		1,701,826		29,259		(10,985		)	1,720,100
公司債務證券		2,439,173		2,103		(40,514		)	2,400,762
防抱死		111,953		226		(146		)	112,033
RMBS		189,238		32		(10,309		)	178,961
CMBS		276,352		888		(9,580		)	267,660
克洛斯		310,587		2		(5,294		)	305,295
固定收益證券共計		$	5,196,784	$	33,107	$	(77,904	)	$	5,151,987


⁽¹⁾	在…(一九二零九年九月三十日)和(2018年12月31日)，在其他綜合收入中，除臨時減值損失外，沒有其他損失。

2018年12月31日至2019年9月30日期間，我國固定收益證券未實現收益總額的增加和未實現損失總額的減少，主要是由於同期利率下降所致。

我們有$13.8百萬和$13.5百萬按公允價值存入各州的投資(一九二零九年九月三十日)和(2018年12月31日)分別由於這些國家保險部門的監管要求。

固定收益證券的攤銷成本和公允價值(一九二零九年九月三十日)，按合同期限，見表7.2下面。實際到期日將與合同期限不同，因為借款人可能有權贖回或預支債務，有或不加催繳或預付罰款。由於大多數ABS、RMBS、CMBS和CLO在其一生中都提供定期支付，因此它們被分別列在不同的類別中。



固定收益證券到期日
表	7.2
		2019年9月30日
(單位：千)		攤銷成本		公允價值
一年或一年以下到期		$	372,478	$	373,388
一年至五年後到期		1,928,972		1,966,387
五年至十年後到期		1,001,486		1,059,774
十年後到期		1,100,219		1,184,735
		4,403,155		4,584,284

防抱死		212,792		215,546
RMBS		248,098		246,457
CMBS		280,364		286,812
克洛斯		329,484		327,893
截至2019年9月30日共計		$	5,473,893	$	5,660,992

出售列為可供出售的固定收益證券的收益如下：$201.4百萬和$338.9百萬在九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)和2018分別。總收益$3.3百萬和$5.3百萬的總損失$0.7百萬和$3.0百萬在這些銷售中實現了三九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)分別。總收益$0.3百萬和$0.4百萬的總損失$2.3百萬和$3.3百萬在這些銷售中實現了三九結束的幾個月2018年9月30日分別。在此期間九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)，我們記錄了非暫時性損害(OTTI)損失。$0.1百萬。在三九結束的幾個月2018年9月30日，我們記錄了OTTI的損失50萬美元和$1.8百萬分別。

MGIC投資公司-2019年第3季度19

權益證券

證券投資的成本和公允價值(一九二零九年九月三十日)和(2018年12月31日)如表所示7.3a和7.3b下面。



截至2019年9月30日股票證券投資詳情
表	7.3a
(單位：千)		成本		毛利		總損失			公允價值
權益證券		$	17,205	$	163	$	(8	)	$	17,360



截至2018年12月31日股票證券投資詳情
表	7.3b
(單位：千)		成本		毛利		總損失			公允價值
權益證券		$	3,993	$	11	$	(72	)	$	3,932

為三九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)，我們認識到一個微不足道的數量$0.2百萬股票證券的淨收益中，分別持有的(一九二零九年九月三十日)。為九結束的幾個月2018年9月30日，我們認識到$3.6百萬權益證券的淨收益中，截至2005年12月31日仍持有的2018年9月30日.

其他投資資產

其他投資資產包括對聯邦住房貸款銀行(“FHLB”)股票的投資，這種股票是按成本進行的，由於其性質接近公允價值。FHLB股票的所有權提供了獲得有擔保貸款設施的機會，我們目前的FHLB預付款由符合條件的抵押品擔保，其公允價值至少保持在102%未清本金餘額。截至(一九二零九年九月三十日)，該抵押品包括我們的總投資組合中的固定收益證券，以及現金和現金等價物，其總公允價值為$165.4百萬.

未實現投資損失

表7.4a和7.4b以下是對所有未實現虧損的待售投資的總結(一九二零九年九月三十日)和(2018年12月31日)，這些證券的公允價值總額和未變現總損失總額一直處於未變現虧損狀態。表中報告的公允價值數額7.4a和7.4b中描述的過程估計附註8-“公允價值計量”對這些合併財務報表和我們的合併財務報表附註3-“重大會計政策”2018表格10至K的年報。



截至2019年9月30日按類別和時間分列的證券未實現損失老化
表	7.4a
		少於12個月					12個月或更大					共計
(單位：千)		公允價值		未實現損失			公允價值		未實現損失			公允價值		未實現損失
美國國債和美國政府公司和機構的債務		$	25,284	$	(48	)	$	7,364	$	(27	)	$	32,648	$	(75	)
美國各州和政治分支機構的義務		4,965		(467		)	10,007		(27		)	14,972		(494		)
公司債務證券		135,541		(2,818		)	78,842		(333		)	214,383		(3,151		)
防抱死		8,998		(65		)	—		—			8,998		(65		)
RMBS		47,166		(309		)	116,534		(2,354		)	163,700		(2,663		)
CMBS		21,882		(196		)	13,579		(70		)	35,461		(266		)
克洛斯		147,272		(1,008		)	113,322		(664		)	260,594		(1,672		)
共計		$	391,108	$	(4,911	)	$	339,648	$	(3,475	)	$	730,756	$	(8,386	)

MGIC投資公司-2019年第3季度20



截至2018年12月31日按類型和時間分列的證券未實現損失老化
表	7.4b
		少於12個月					12個月或更大					共計
(單位：千)		公允價值		未實現二次損失			公允價值		未實現損失			公允價值		未實現二次損失
美國國債和美國政府公司和機構的債務		$	23,710	$	(15	)	$	69,146	$	(1,061	)	$	92,856	$	(1,076	)
美國各州和政治分支的義務		316,655		(3,875		)	358,086		(7,110		)	674,741		(10,985		)
公司債務證券		1,272,279		(18,130		)	785,627		(22,384		)	2,057,906		(40,514		)
防抱死		51,324		(146		)	—		—			51,324		(146		)
RMBS		24		—			178,573		(10,309		)	178,597		(10,309		)
CMBS		65,704		(1,060		)	163,272		(8,520		)	228,976		(9,580		)
克洛斯		296,497		(5,294		)	—		—			296,497		(5,294		)
共計		$	2,026,193	$	(28,520	)	$	1,554,704	$	(49,384	)	$	3,580,897	$	(77,904	)

我們各類投資的未實現虧損(一九二零九年九月三十日)和(2018年12月31日)主要原因是購買時至各自公允價值計量日期之間利率發生變化。有183和721處於未變現虧損狀況的證券(一九二零九年九月三十日)和(2018年12月31日)分別。

附註8.公允價值計量

經常性公允價值計量

以下介紹獨立定價來源或我們通常使用的以公允價值計量金融工具的估值方法，包括按照估值等級對此類金融工具進行一般分類。

一級測量


•	固定收益證券：主要由美國國庫券組成，其估值來源於我們可以進入的活躍市場中相同證券的報價。


•	股票證券：由活躍交易、交易所上市的股票證券組成，其估值來源於我們可以進入的活躍市場中相同資產的報價。


•	其他：包括貨幣市場基金，其估值來源於我們可以進入的活躍市場中相同資產的報價。

2級測量


•	固定收益證券：

公司債務&美國政府和機構債券通過調查經銷商羣體，獲取相關的貿易數據，基準報價和價差，並將這些信息納入評估過程，對此進行評估。

美國的義務與政治分支通過跟蹤、捕獲和分析通過市政證券規則制定委員會記錄報告的活躍發行和交易的報價，對期貨進行估值。每日簡報和對當前經濟狀況、交易水平、價差關係和收益率曲線斜率的審查，為評估提供了進一步的數據。

住宅按揭證券(“RMBS”)每日通過監測利率變動和其他相關數據來評估銀行的價值。對輸入的市場數據進行充實，以酌情獲得價差、收益率和(或)價格數據，從而能夠推斷出已知的數據點，以便在一系列相關證券中應用估值。

商業按揭證券(“CMBS”)採用反映市場參與者的假設並最大限度地利用相關可觀察的投入，包括類似資產的報價、基準收益率曲線和經市場證實的投入的技術對產品進行估值。評價採用對所涵蓋證券的投入的定期審查，包括執行的交易、經紀人報價、信貸信息、抵押品屬性和(或)現金流量瀑布(視情況而定)。

資產支持證券(“ABS”)中銀利用市場買賣雙方的利差和其他信息進行估值，包括一級和二級交易商、投資組合經理和研究分析師。為每一階段產生現金流量，確定基準收益率，並應用交易抵押品表現和等級屬性，包括貿易活動、投標和報價，從而形成部分特定價格。

抵押貸款債務(“CLO”)通過評估經理評級、資本結構年資、提前還款、違約和回收的假設及其對現金流量產生的影響來評估現金流量。貸款水平的淨資產價值是確定和彙總的分批，並作為最後一步，價格是檢查與可利用的近期貿易活動。

MGIC投資公司-2019年第3季度21

3級測量


•	購得的房地產按較低的收購成本或評估價值的一個百分比進行估價。適用於評估價值的百分比是根據我們根據當前趨勢調整的歷史銷售經驗計算的。

按公允價值計量的資產，按等級劃分(一九二零九年九月三十日)和(2018年12月31日)如表所示8.1a和8.1b下面。資產的公允價值是使用上述程序估算的，更充分地反映在我們的合併財務報表附註3-“重大會計政策”中。2018表格10至K的年報。



截至2019年9月30日按等級分列的公允價值資產
表	8.1a
(單位：千)		總公允價值		相同資產活躍市場的報價 (1級)		重要的其他可觀測輸入 (第2級)		重大不可觀測輸入 (第3級)
美國國債和美國政府公司和機構的債務		$	199,129	$	40,545	$	158,584	$	—
美國各州和政治分支機構的義務		1,660,552		—		1,660,552		—
公司債務證券		2,724,603		—		2,724,603		—
防抱死		215,546		—		215,546		—
RMBS		246,457		—		246,457		—
CMBS		286,812		—		286,812		—
克洛斯		327,893		—		327,893		—
固定收益證券共計		5,660,992		40,545		5,620,447		—
權益證券		17,360		17,360		—		—
其他⁽¹⁾		161,518		161,518		—		—
房地產收購⁽²⁾		7,779		—		—		7,779
共計		$	5,847,649	$	219,423	$	5,620,447	$	7,779



截至2018年12月31日按等級分列的公允價值資產
表	8.1b
(單位：千)		總公允價值		相同資產活躍市場的報價 (1級)		重要的其他可觀測輸入 (第2級)		重大不可觀測輸入 (第3級)
美國國債和美國政府公司和機構的債務		$	167,176	$	42,264	$	124,912	$	—
美國各州和政治分支的義務		1,720,100		—		1,720,087		13
公司債務證券		2,400,762		—		2,400,762		—
防抱死		112,033		—		112,033		—
RMBS		178,961		—		178,961		—
CMBS		267,660		—		267,660		—
克洛斯		305,295		—		305,295		—
固定收益證券共計		5,151,987		42,264		5,109,710		13
權益證券		3,932		3,932		—		—
其他⁽¹⁾		96,403		96,403		—		—
房地產收購⁽²⁾		14,535		—		—		14,535
共計		$	5,266,857	$	142,599	$	5,109,710	$	14,548


⁽¹⁾	包括合併資產負債表上“現金和現金等價物”和“限制性現金和現金等價物”中的貨幣市場基金。


⁽²⁾	為出售而持有的通過理賠獲得的不動產在合併資產負債表上的“其他資產”中列報。

MGIC投資公司-2019年第3季度22

3級資產對賬

對於以公允價值計量的資產，使用大量無法觀察到的投入(第3級)，對期初和期末餘額進行核對。三九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)和2018如表所示8.2a貫通8.2d下面。如下表8.2d所示，我們將FHLB股票從三級資產中轉移出來，並在我們的合併資產負債表上按接近公允價值的成本記賬。“其他投資資產”這些期間的收入中沒有因適用期間終了時仍持有的未變現資產損失發生變化而造成的損失。



截至2019年9月30日的3個月內被列為三級的金融工具的公允價值滾轉
表	8.2a
(單位：千)		固定收益		權益證券		投資總額		房地產收購
2019年6月30日結餘		$	—	$	—	$	—	$	10,250
購貨		—		—		—		4,681
銷售		—		—		—		(7,173		)
包括在收入中，並作為發生的損失報告，淨額		—		—		—		21
2019年9月30日結餘		$	—	$	—	$	—	$	7,779



截至2019年9月30日的9個月內被列為三級的金融工具的公允價值滾轉
表	8.2b
(單位：千)		固定收益			權益證券		投資總額			房地產收購
2018年12月31日結餘		$	13		$	—	$	13		$	14,535
購貨		—			—		—			19,872
銷售		(13		)	—		(13		)	(26,197		)
包括在收入中，並作為發生的損失報告，淨額		—			—		—			(431		)
2019年9月30日結餘		$	—		$	—	$	—		$	7,779



2018年9月30日終了的3個月內被列為三級的金融工具的公允價值展期
表	8.2c
(單位：千)		固定收益			衡平法證券		共計投資			房地產後天
2018年6月30日結餘		192			1,168		1,360			13,321
購貨		—			—		—			7,979
銷售		(115		)	—		(115		)	(8,511		)
計入收益並作為已實現投資淨收益報告		—			3,663		3,663			—
包括在收入中，並作為發生的損失報告，淨額		—			—		—			(450		)
2018年9月30日結餘		$	77		$	4,831	$	4,908		$	12,339



截至2018年9月30日的9個月內被列為三級的金融工具的公允價值滾轉
表	8.2d
(單位：千)		固定收益			衡平法證券			共計投資			房地產後天
2017年12月31日結餘		271			4,268			4,539			12,713
調出3級		—			(3,100		)	(3,100		)	—
購貨		—			—			—			24,742
銷售		(194		)	—			(194		)	(24,012		)
計入收益並作為已實現投資淨收益報告		—			3,663			3,663			—
包括在收入中，並作為發生的損失報告，淨額		—			—			—			(1,104		)
2018年9月30日結餘		$	77		$	4,831		$	4,908		$	12,339

某些金融工具，包括保險合同，被排除在這些公允價值披露要求之外。現金和現金等價物(一級)和應計投資收入(二級)的賬面價值近似於公允價值。與我們的投資組合有關的其他公允價值披露包括在附註7-“投資”

MGIC投資公司-2019年第3季度23

未按公允價值計量的金融資產和負債

其他投資資產包括按成本進行的對FHLB股票的投資，由於受到限制，該股票必須按面值贖回或出售給證券發行者，接近公允價值。其他投資資產的公允價值分為二級。

金融負債包括我們尚未償還的債務。我們的公平價值5.75%註釋和9%債券是以可觀察的市場價格為基礎的。FHLB預付款的公允價值是按現期遞增借款利率折現的現金流量估算的，用於類似的借款安排。在所有情況下，以下金融負債的公允價值被歸類為二級。

表8.3列報按公允價值披露但未按公允價值計算的我國金融資產和負債的賬面價值和公允價值(一九二零九年九月三十日)和(2018年12月31日).



未按公允價值計量的金融資產和負債
表	8.3
		(一九二零九年九月三十日)				2018年12月31日
(單位：千)		承載價值		公允價值		承載價值		公允價值
金融資產
其他投資資產		$	3,100	$	3,100	$	3,100	$	3,100

金融負債
FHLB前進		$	155,000	$	156,637	$	155,000	$	150,551
5.75%高級債券		420,578		467,317		419,713		425,791
9%可轉換次級債券		256,872		351,699		256,872		338,069
金融負債總額		$	832,450	$	975,653	$	831,585	$	914,411

附註9.其他綜合收入

税前及相關所得税(費用)利益組成部分，我們的其他綜合收入(損失)三九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)和2018列在表中9.1下面。



其他綜合收入組成部分(損失)
表	9.1
		三個月到9月30日，						截至9月30日的9個月，
(單位：千)		2019			2018			2019			2018
本期間未實現投資收益(損失)淨額		$	39,712		$	(15,288	)	$	231,895		$	(109,433	)
所得税(費用)福利		(8,340		)	3,211			(48,698		)	22,981
扣除税款		31,372			(12,077		)	183,197			(86,452		)

養卹金計劃資產和債務的淨變動		2,024			558			6,074			1,674
所得税費用		(424		)	(118		)	(1,275		)	(352		)
扣除税款		1,600			440			4,799			1,322

其他綜合收入共計(損失)		41,736			(14,730		)	237,969			(107,759		)
所得税(費用)福利總額		(8,764		)	3,093			(49,973		)	22,629
其他綜合收入(損失)共計，扣除税款		$	32,972		$	(11,637	)	$	187,996		$	(85,130	)

MGIC投資公司-2019年第3季度24

税前和相關所得税福利(費用)部分的數額重新分類，從我們累積的其他綜合收入(損失)(“AOCI”)，我們的綜合業務報表三九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)和2018列在表中9.2下面。



從AOCI改敍
表	9.2
		三個月到9月30日，						截至9月30日的9個月，
(單位：千)		2019			2018			2019			2018
已實現淨收益(損失)的改敍調整數⁽¹⁾		$	2,772		$	(2,567	)	$	1,794		$	(6,279	)
所得税(費用)福利		(582		)	539			(376		)	1,318
扣除税款		2,190			(2,028		)	1,418			(4,961		)

與養卹金計劃、資產和債務有關的改敍調整數⁽²⁾		(2,024		)	(558		)	(6,074		)	(1,674		)
所得税利益		424			118			1,275			352
扣除税款		(1,600		)	(440		)	(4,799		)	(1,322		)

改敍共計		748			(3,125		)	(4,280		)	(7,953		)
所得税(費用)福利總額		(158		)	657			899			1,670
改敍共計，税後淨額		$	590		$	(2,468	)	$	(3,381	)	$	(6,283	)


⁽¹⁾	合併業務報表的增(減)淨已實現投資(損失)收益。


⁽²⁾	減少(增加)其他承保和業務費用，減去合併業務報表的淨額。

的AOCI的前滾。九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)，包括從AOCI重新分類的金額，列在表中。9.3下面。



AOCI前滾
表	9.3
		截至2019年9月30日止的9個月
(單位：千)		可供出售證券的未實現收益和(損失)淨額			股東權益確認的淨利計劃資產和(債務)			累計其他綜合收入(損失)共計
2018年12月31日扣除税收後的餘額		$	(35,389	)	$	(88,825	)	$	(124,214	)
改敍前其他綜合收入		184,615			—			184,615
減：從AOCI重新分類的金額		1,418			(4,799		)	(3,381		)
2019年9月30日餘額，扣除税款		$	147,808		$	(84,026	)	$	63,782

附註10.福利計劃

表10.1和10.2為我們的養卹金、補充行政人員退休和其他退休後福利計劃提供定期福利費用淨額的組成部分三九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)和2018.



週期淨收益成本的組成部分
表	10.1
		三個月到9月30日，
		退休金及補充行政人員退休計劃						其他退休後福利計劃
(單位：千)		2019			2018			2019			2018
服務成本		$	2,086		$	2,633		$	337		$	290
利息成本		3,926			3,774			283			208
計劃資產預期收益		(4,866		)	(5,563		)	(1,447		)	(1,590		)
精算淨損失/(收益)攤銷		2,103			1,734			—			(62		)
前期服務費用/(貸項)攤銷		(71		)	(88		)	(8		)	(1,026		)
定期淨收益成本(效益)		$	3,178		$	2,490		$	(835	)	$	(2,180	)

MGIC投資公司-2019年第3季度25



週期淨收益成本的組成部分
表	10.2
		截至9月30日的9個月，
		退休金及補充行政人員退休計劃						其他退休後福利
(單位：千)		2019			2018			2019			2018
服務成本		$	6,258		$	7,898		$	1,009		$	870
利息成本		11,779			11,321			848			625
計劃資產預期收益		(14,599		)	(16,688		)	(4,339		)	(4,769		)
確認的精算淨收益(虧損)		6,309			5,203			—			(187		)
前期服務費用攤銷		(211		)	(263		)	(25		)	(3,078		)
淨期間效益成本(效益)		$	9,536		$	7,471		$	(2,507	)	$	(6,539	)

我們目前打算捐款總額$10.2百萬對我們的合格退休金計劃和補充行政人員退休計劃2019.

附註11.損失準備金

我們設立準備金，以確認與保險抵押貸款違約有關的損失和損失調整費用(“LAE”)的估計責任。損失準備金是通過估算我們庫存中將導致索賠付款的貸款數量，即索賠率，以及進一步估計索賠付款額，即索賠嚴重程度來確定的。

對損失的估計本質上是判斷性的。影響索賠率和索賠嚴重程度的條件包括：國內經濟的當前和未來狀況，包括失業以及當地住房市場目前和未來的強勁程度；投保貸款的風險；違約與提出索賠之間的時間；以及減少和取消索賠。索賠付款的實際數額可能與我們的損失準備金估計數大不相同。我們的估計可能會受到數個因素的不利影響，包括地區或國家經濟狀況惡化，包括失業，導致借款人收入下降，從而導致他們支付按揭貸款的能力下降，以及房屋價值下降，可能會影響借款人在房屋價值低於按揭餘額時繼續支付按揭貸款的意願。我們估計數的變化可能會對我們的業務和財務狀況的綜合結果產生重大影響，甚至在一個穩定的經濟環境中也是如此。

表中的“損失”一節11.1下文列出了本年度和前幾年發生的拖欠債務所造成的損失。本年度發生的與拖欠款項有關的損失數額是對此類拖欠款項最終應支付的估計數額。前幾年所發生的與拖欠有關的損失數額，是指與本年度解決的欠款有關的實際索賠率和嚴重程度與前一年年底的估計索賠率和嚴重程度之間的差異，以及對從前一年年底起繼續拖欠的數額的重新估計。這種對索賠率和嚴重程度的重新估計是我們審查當前拖欠庫存趨勢的結果，例如導致索賠的拖欠的百分比，

相對於平均貸款敞口的索賠額、按地域分列的拖欠債務相對水平的變化以及平均貸款敞口的變化。

本年度發生的拖欠債務損失在第一年有所減少九幾個月2019與同時期相比2018，原因是本年度拖欠債務的估計索賠率有所下降。

為九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)和2018，我們經歷了有利的損失準備金髮展以前收到的拖欠。這在很大程度上是由於大約61%和65%分別在上一年的拖欠庫存中，由於治療率的提高，索賠率較低。由於估計索賠率降低而產生的有利的損失準備金髮展額被部分抵銷。九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)通過認識到可能的損失$23.5百萬與我們的申索支付方式的訴訟及增加本港資產負債準備金有關，以及九結束的幾個月2018年9月30日，由於我們對先前收到的拖欠債務的嚴重程度的假設增加，以及我們的LAE準備金的增加。

表中“已付損失”一節11.1以下列出當年發生的拖欠債務損失和前幾年發生的拖欠債務損失數額。幾年來，從我們大約的歷史經驗來看，收到與拖欠有關的索賠所需的平均時間大大增加了。十二月份。這在一定程度上是由於服務機構制定了新的減少損失協議，以及一些州取消抵押品贖回權的法律發生了變化，其中可能包括要求進行額外的審查和(或)調解程序。最近幾個季度，服務人員處理喪失抵押品贖回權的平均時間減少了，這縮短了收到與無法治癒的新拖欠通知有關的索賠的平均時間。在其他條件相同的情況下，從拖欠到提出索賠的時間越長，其嚴重性就越大。

MGIC投資公司-2019年第3季度26

在第一次九幾個月2019和2018，我們支付的損失包括在減記不良貸款池(“不良貸款”)時支付的金額。這些付款的影響如下：


•	2019 - 195物品已從拖欠存貨中刪除，支付的金額為$4百萬.


•	2018 - 1,243物品已從拖欠存貨中刪除，支付的金額為$40百萬.

保費退款

我們對預期理賠款項退還保費的估計是在我們的綜合資產負債表上的“其他負債”中單獨計算的，並已接近。$31百萬和$40百萬在…(一九二零九年九月三十日)和(2018年12月31日)分別。

表11.1提供起始損失準備金和期末損失準備金的對賬九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)和2018.



損失和損失調整費用準備金的開發
表	11.1
		截至9月30日的9個月，
(單位：千)		2019			2018
期初準備金		$	674,019		$	985,635
減去可收回的再保險		33,328			48,474
期初準備金淨額		640,691			937,161

發生的損失：
就以下文件所收到的拖欠通知書而招致的損失及法律援助：
當年		142,644			155,808
往年⁽¹⁾		(47,760		)	(146,931		)
損失總額		94,884			8,877

已付損失：
就下列文件所收到的拖欠通知書所支付的損失和LAE：
當年		980			2,449
往年		165,844			257,808
再保險終止		(13,980		)	(1,984		)
已付損失總額		152,844			258,273
期末準備金淨額		582,731			687,765
加上再保險的可收回款項		19,566			33,281
期末準備金		$	602,297		$	721,046


⁽¹⁾	前一年發生的損失數字為負數，表明上一年損失準備金多餘。有關上一年損失發展的更多信息，請參見下表。

前一年儲備金的發展情況九幾個月2019和2018反映在表中11.2下面。



以前收到的拖欠款項的儲備金髮展情況
表	11.2
		截至9月30日的9個月，
(以百萬計)		2019			2018
主要違約的估計索賠率下降		$	(94	)	$	(184	)
主要違約估計嚴重程度的增加		2			22
與池準備金、LAE準備金、再保險和其他有關的估計數的變化		44			15
上一年損失發展總額⁽¹⁾		$	(48	)	$	(147	)


⁽¹⁾	前一年損失發展的負數表示上一年損失準備金的宂餘。

拖欠存貨

類的主要拖欠庫存的前滾。三九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)和2018出現在表中11.3下面。有關新通知和治療的資料是根據從貸款服務商收到的每月報告彙編的。在某一個月報告的新通知和治療活動的水平，除其他外，可受下列因素的影響：一名服務人員生成其報告的日期、服務人員提供的數據的準確性、一個月內的工作日數、貸款服務人員之間的服務轉移以及是否所有服務人員在一個月內提供了報告。

MGIC投資公司-2019年第3季度27



拖欠存貨滾轉
表	11.3
		三個月到9月30日，				截至9月30日的9個月，
		2019		2018		2019		2018
期初拖欠存貨		29,795		36,037		32,898		46,556
新通告		14,019		13,569		40,545		40,351
治好		(12,592	)	(14,197	)	(39,822	)	(47,620	)
已付索賠		(1,045	)	(1,374	)	(3,345	)	(4,446	)
撤銷和拒絕		(42	)	(56	)	(141	)	(200	)
從庫存中刪除的其他物品		(195	)	(581	)	(195	)	(1,243	)
期末拖欠存貨		29,940		33,398		29,940		33,398

與上年同期相比，截至9月30日的3個月和9個月的主要拖欠庫存有所減少，2019和2018通常是在所有市場，主要是在賬面年2008及以前。與2018年同期相比，新通知在截至2019年9月的3個月和9個月中有所增加，這主要是因為我們更大、最近的賬簿年進入了預期的最高虧損年份，以及我們的現行保險和現行保險單總體上增加了。截至2019年9月30日的三個月內，新的通知活動超過了我們拖欠庫存的減少，導致我們的拖欠庫存從2019年6月30日起略有增加。

表11.4以下是借款人拖欠貸款的連續月數。從歷史上看，隨着犯罪年齡的增長，它更有可能導致索賠。



初級拖欠存貨-連續幾個月拖欠
表	11.4
		2019年9月30日		2018年12月31日		2018年9月30日
3個月或3個月以下		9,462		9,829		9,484
4-11個月		9,082		9,655		9,564
12個月或更長時間⁽¹⁾		11,396		13,414		14,350
共計		29,940		32,898		33,398
3個月或3個月以下		32	%	30	%	28	%
4-11個月		30	%	29	%	29	%
12個月或更長時間		38	%	41	%	43	%
共計		100	%	100	%	100	%
已收到的原始索賠庫存包括在期末拖欠庫存中		557		809		766


⁽¹⁾	約36%, 38%, 和39%在連續12個月或以上的主要拖欠存貨中，截至目前為止，已連續拖欠至少36個月。(一九二零九年九月三十日), (2018年12月31日)，和2018年9月30日分別。

索賠支付做法

我們的損失保留方法包含了我們對未來的疏漏和削減的估計。由於訴訟、和解或其他因素的結果，最終實際撤銷率和削減率與我們的估計數之間的差異可能對我們的損失產生重大影響。我們對預期未來撤銷時退還的保費的估計是單獨累積的，並列入我們的綜合資產負債表的“其他負債”中。有關與客户就我們的索賠支付慣例進行的討論和法律程序的信息，請參閲附註5-“訴訟和意外開支”。

附註12.股東權益

股份回購計劃

在截至9月30日的九個月裏，2019我們買了大約7.3百萬按每股加權平均成本計算的普通股股份$12.92，其中包括佣金。我們可能會再購買更多的$131百萬在2019年第一季度董事會批准的股票回購計劃下，我們的普通股到2020年年底。回購可以在公開市場上不時進行，也可以通過私下談判的交易進行。回購計劃可在任何時候暫停或中止。

現金紅利

在2019年9月，我們支付了季度現金紅利$0.06每股股東總數$21百萬。2019年10月24日，董事會宣佈向公司普通股持有人派發季度現金股息。$0.06每股應於2019年11月25日支付給2019年11月11日營業結束時有記錄的股東。

附註13.股份補償

我們有一些基於股份的補償計劃。根據公允價值法，補償費用在授予日期根據獎勵的公允價值計算，並在一般相當於歸屬期的服務期內予以確認。根據我們的計劃授予的獎勵一般從一個到一個不等。三年.

表13.1顯示授予僱員的限制性股票單位(RSU)數量和所述期間的每股加權平均公允價值(以千股為單位)。



受限制股票單位批出
表	13.1
		截至9月30日的9個月，
		2019			2018
		RSU 獲批	加權平均股票公允價值		RSU 獲批	加權平均股票公允價值
RSU視性能條件而定		1,378	$	11.76	1,239	$	15.80
RSU僅受服務條件的限制		605	12.21		447	15.39

MGIC投資公司-2019年第3季度28

附註14.法定信息

法定資本要求

保險法16司法管轄區，包括我們的住所州威斯康星州，要求按揭保險公司維持相對於現行淨風險(或類似措施)的最低法定資本額，以便按揭保險公司繼續經營新業務。我們把這些要求稱為“國家資本要求”。雖然不同司法管轄區的風險與資本比率各不相同，但最常見的國家資本規定容許最高風險與資本比率為25至1。如果(I)資本減少的百分比超過保險風險的百分比減少，或(Ii)資本的百分比增加低於保險風險的百分比，則風險與資本比率會增加。威斯康星州並沒有使用風險對資本的措施來監管資本，而是要求投保人的最低頭寸(“MPP”)。按揭保險公司的“投保人地位”是指按揭保險公司的淨值或盈餘、意外準備金及部分未賺取保費準備金。

在…2019年9月30日，MGIC的風險資本比率是9.9至1，低於具有國家資本要求的司法管轄區允許的最高限額，其投保人的地位是$2.9十億以上所需的MPP$1.6十億.我們的風險資本比率和MPP的計算反映了根據我們的QSR交易和與一組無關聯再保險公司進行的家庭再保險交易的風險分擔的信用。根據下文討論的經修訂的國家資本要求，MGIC可能不允許向再保險公司轉讓風險的全部信貸。如果根據國家資本要求或PMIER的財務要求不允許MGIC達到商定的信貸水平，MGIC可以終止再保險交易，而不受處罰。目前，我們期望MGIC繼續遵守目前的國家資本要求；然而，這些合併財務報表腳註的其餘部分將討論可能對這種遵守產生不利影響的事項。

在…2019年9月30日，我們的合併保險業務的風險與資本比率是9.8至1.

NAIC此前曾宣佈計劃修訂其“抵押擔保保險示範法”中規定的抵押保險公司的最低資本和盈餘要求。2016年5月，一個由國家監管機構組成的工作組發佈了一份基於風險的資本框架草案，以確定抵押貸款保險公司的資本金要求，但尚未確定NAIC必須對資本要求提出修訂的日期，該框架尚未完全解決某些項目，包括對割讓風險的處理、最低資本下限和觸發行動水平。目前，我們認為，在大多數情況下，PMIER比“抵押擔保保險示範法”草案載有更多的限制性資本要求。

雖然MGIC目前符合威斯康星州和所有其他法域的州資本要求，但如果它不符合威斯康星州的州資本要求，它今後可能無法在所有法域編寫新的業務；如果它不符合該法域的州資本要求，則可以阻止它在某一法域編寫新的業務，而且在每種情況下，MGIC都沒有獲得放棄這類要求的情況。有可能是由一人採取的管制行動

或者更多的法域，包括那些沒有特定的國家資本要求的法域，可能會阻止MGIC繼續在這些法域投保新的保險。

如果我們無法在某一法域開立業務，放款人可能不願意在任何地方向我們購買保險。此外，貸款人對我們保險業務未來滿足國家資本要求或PMIER能力的評估，可能會影響其向我們購買保險的意願。MGIC將來可能達不到國家資本要求或PMIER，並不一定意味着MGIC缺乏足夠的資源來支付其保險責任索賠。雖然我們認為MGIC有足夠的索賠支付資源，以便及時履行其保險方面的索賠義務，但這些可能對MGIC支付索賠資源產生不利影響的事項將在這些合併財務報表腳註中討論。

税收和虧損債券

作為一名按揭保證保險人，我們有資格根據委員會第832(E)條，在某些限制的情況下，就州法律或規例規定須撥作法定應急儲備的款額，扣減税款。我們只可在購買税務及虧損債券(“T&L Bonds”)的情況下，才可扣減税款，而該款額相等於扣除法定應急儲備的任何部分所帶來的税項利益。在最後的九個月內2019年9月30日，我們的T&L債券的淨購買量為$126百萬。根據法定會計慣例，購買T&L債券被記為投資。根據公認會計原則，購買T&L債券是作為當期税收的一種支付。

股利限制

的前三個季度2019，MGIC支付了$70百萬分紅給我們的控股公司。MGIC受有關股息支付的法律規定的約束。MGIC可在任何十二個月期間支付的股利最高額，而不受保監處的規管不批准，是經調整的法定淨收益或10%法定投保人截至上一歷年終了的盈餘。為此目的，經調整的法定淨收入是指除以已實現投資收益後的法定淨收益，在股息或法定淨收益日期之前的日曆年，扣除已實現投資收益後，三股利日期之前的歷年減去在第一次股利之前支付的股息二前三個歷年。保監處只承認規定的法定會計原則，或威斯康辛州為確定和報告保險公司財務狀況和經營結果而允許的做法。保監處採用了與其他州不同的某些規定會計做法。具體來説，威斯康星州註冊的公司通過其損益表記錄其應急準備金的變化，作為承保扣除額的變動。因此，在MGIC增加應急準備金的期間，法定淨收入會降低。

MGIC投資公司-2019年第3季度29

項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

導言

下面是管理層對MGIC投資公司財務狀況和經營結果的討論和分析。第三四分之一2019。如下圖所示，“我們”和“我們”指的是MGIC投資公司的合併業務。本表格10-Q應與“管理層對財務狀況及營運結果的討論及分析”一併閲讀。(2018年12月31日)。見“術語和縮略語詞彙”對於整個MD&A.中使用的術語的定義和描述，請討論影響我們的趨勢和不確定因素，並作為MD&A的一個組成部分。以下是“前瞻性陳述和風險因素”下提到的風險因素。

前瞻性陳述和其他聲明

如下文“前瞻性報表和風險因素”所述，實際結果可能與前瞻性報表所設想的結果大不相同。我們沒有義務更新我們在以下討論或本文件其他地方可能作出的任何前瞻性發言或其他聲明，即使這些發言可能受到前瞻性發言或其他聲明之後發生的事件或情況的影響。因此，除向證券交易委員會提交本文件的時間外，任何讀者都不應依賴這些報表在任何時候都是當前的。

MGIC投資公司-2019年第3季度30

概述



MGIC投資公司財務報告摘要

	三個月到9月30日，							截至9月30日的9個月，
(以百萬計，未經審計的每股數據除外)	2019		2018			%變化		2019		2018		%變化
選定的業務報表數據
總收入	$	318.4	$	290.4		10		$	902.4	$	838.2	8
發生的損失，淨額	34.0		(1.5		)	N/M		94.9		8.9		N/M
其他承保和業務費用淨額	45.2		43.7			3		134.1		131.6		2
税前收入	223.1		231.9			(4	)	625.3		649.4		(4	)
所得税準備金	46.2		50.0			(8	)	128.6		137.1		(6	)
淨收益	176.9		181.9			(3	)	496.7		512.4		(3	)
稀釋每股收益	$	0.49	$	0.49		—		$	1.36	$	1.36	—

非公認會計原則財務措施⁽¹⁾
調整税前營業收入	$	218.9	$	230.8		(5	)	$	621.5	$	650.6	(4	)
調整後淨營業收入	173.6		180.9			(4	)	493.7		514.7		(4	)
調整後每股淨營業收入	$	0.48	$	0.48		—		$	1.35	$	1.36	(1	)

⁽¹⁾看見“對我們使用非公認會計原則的財務措施的解釋和協調。”

摘要第三四分之一2019結果

比較季度業績

我們錄了第三四分之一2019淨收入1.769億美元，或$0.49稀釋後的股份。淨收益減少通過500萬美元 (3%)淨收益1.819億美元在前一年，主要反映了淨損失的增加，但因收入增加和所得税準備金減少而部分抵消。稀釋後每股收益保持不變，因為我們加權平均股的減少抵消了淨收益的下降。

經調整的營業收入淨額第三四分之一2019曾.1.736億美元 (Q3 2018: 1.809億美元)和調整後的每股淨營業收入為$0.48 (Q3 2018: $0.48)。調整後的每股淨營業收入與上年同期持平，因為我們稀釋加權平均股的減少抵消了調整後淨營業收入的下降。

發生的損失，淨額為第三四分之一2019都是3 400萬美元，增加3 550萬美元與前一年相比。增加的主要原因是，與前一年相比，以前收到的拖欠款項的有利損失準備金髮展水平較低。新通知書的估計申索率第三四分之一2019是8%，而前一年是9%。

我們的所得税準備金的減少第三四分之一2019與上一年相比，這是由於税前收入減少和實際税率降低。

迄今的比較年結果

我們的淨收入4.967億美元，或$1.36第一次稀釋後的股份九幾個月2019。淨收益減少通過1 570萬美元淨收益5.124億美元在前一年，主要反映了淨損失的增加，但因收入增加和所得税準備金減少而部分抵消。稀釋每股收益與上一年相同，因為我們稀釋加權平均股的減少抵消了淨收益的下降。

調整後的第一季度淨營業收入九幾個月2019曾.4.937億美元(YTD)2018: 5.147億美元)和調整後的每股淨營業收入為$1.35(YTD)2018: $1.36)。調整後的每股淨營業收入與上年相當，因為我們稀釋加權平均股的減少部分抵消了調整後淨營業收入的下降。

第一次損失淨額九幾個月2019都是9 490萬美元，增加8 600萬美元超過前一年。增加的原因是，對以前收到的拖欠款項的有利損失準備金髮展水平較低，並確認在第一季度我們的索賠支付做法可能造成2 350萬美元的損失。2019。增加額因當年損失較少而部分抵銷，因為第一次新通知的索賠率估計數較低。九幾個月2019是8%，而前一年是9%。

第一次收入税準備金的減少九幾個月2019與上一年相比，主要原因是税前收入減少。

看見“綜合業務結果” 下面將進一步討論我們的研究結果。三九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)與上一年同期相比。

MGIC投資公司-2019年第3季度31

資本

MGIC支付給我們控股公司的股息

前九個月2019，MGIC總共向我們的控股公司支付了2.1億美元的股息。我們預計，MGIC將在2020年支付至少2.8億美元的股息，但須經MGIC董事會批准。我們要求保監處不要在MGIC派息前提出反對。

股份回購計劃

在2019年前三個季度，我們用大約9400萬美元的控股公司資源，回購了大約730萬股普通股。根據董事會在2019年第一季度批准的股票回購計劃，到2020年年底，我們可能會再回購至多1.31億美元的普通股。回購可以在公開市場上不時進行，也可以通過私下談判的交易進行。回購計劃可在任何時候暫停或中止。截至(一九二零九年九月三十日)，我們發行了大約3.49億股普通股。

股利給股東

九月2019，MGIC向其股東支付了每股0.06美元的股息，總計2100萬美元。2019年10月24日，我們的董事會於2019年11月11日向股東宣佈了每股0.06美元的季度現金股息，並於2019年11月25日到期。

GSE

我們必須遵守PMIER的要求，才有資格為GSE交付或購買的貸款提供保險。除財務要求外，PMIER還包括業務、質量控制和某些交易審批要求。請參閲流動性和資本資源-資本充足率-PMIER“關於我們在PMIER下的資本充足率的更多信息，請參閲MD&A。

如果MGIC不再有資格為其中一家或兩家GSE購買的貸款提供保險，這將大大減少我們新的商業著作的數量。可能對MGIC繼續遵守PMIER財務要求的能力產生不利影響的因素包括：



è	GSE可隨時修改PMIER，並可能使PMIER在未來更加繁重。GSE表示，基於FHFA在其2018年6月提出的關於對GSE的監管資本要求的規則草案中收到的反饋，PMIER可能會有潛在的影響，該規則包括一個框架，用於確定允許GSE獲得私人抵押貸款的資本減免。FHFA最近表示，資本需求將不早於2019年年底最後確定，可能要到2020年春季才能最終確定。此外，財政部住房改革計劃(下文討論)對GSE的資本和流動性要求的任何變化都可能對PMIER產生未來的影響。此外，PMIER規定，確定最低所需資產的因素將每兩年更新一次，並可能更頻繁地更新，以反映宏觀經濟條件或貸款業績的變化。政府資助機構已表示，一般會在更新生效日期前180天發出通知。
è	我們未來的經營結果可能會受到我們在風險因素中討論的問題的負面影響。這些問題可能會減少我們的收入，增加我們的損失，或要求使用資產，從而造成可用資產的短缺。



è	如果MGIC將來需要資金，我們的控股公司可能由於對控股公司資源的競爭需求而無法得到我們的資本捐助，包括償還債務。

儘管從總體上看，MGIC為繼續為GSE貸款提供保險而必須持有的資產數量超過了國家目前的規定，但我們的再保險交易減輕了PMIER對我們回報的負面影響。然而，再保險可能並不總是向我們提供或以類似的條件提供，我們的配額份額再保險使我們面臨交易對手信用風險。在我們的再保險交易中所轉讓的風險的總貸方將有小幅的減少。我們現時的再保險交易須接受政府資助機構的定期檢討，而在未來各期內，我們將不會獲得現時的信貸水平，以應付在該等交易下所分擔的風險。此外，在未來的交易中，我們可能不會獲得與現有交易相同的信貸水平。

國家法規

保險法16包括MGIC的住所州威斯康辛州在內的司法管轄區要求抵押貸款保險公司保持相對於其淨RIF(或類似措施)的最低法定資本數額，以使按揭保險公司能夠繼續開展新業務。我們把這些要求稱為“國家資本要求”。雖然不同司法管轄區的風險與資本比率各不相同，但最常見的國家資本規定容許最高風險與資本比率為25至1。如果(I)資本減少的百分比超過保險風險的百分比減少，或(Ii)資本增長率低於保險風險的百分比，則風險與資本比率將增加。威斯康星州並不是通過使用風險對資本的措施來監管資本，而是需要一個MPP。

在…(一九二零九年九月三十日)，MGIC的風險資本比率是9.91，低於有國家資本要求的司法管轄區允許的最高限額，其投保人的地位是29億美元以上所需的MPP16億美元。我們的風險資本比率和MPP的計算反映了我們在QSR交易和家庭再交易下所承擔的風險的信用。根據下文討論的經修訂的國家資本要求，MGIC可能不允許向再保險公司轉讓風險的全部信貸。如果根據國家資本要求或PMIER不允許MGIC達成協議的信貸水平，MGIC可以終止再保險交易，而不受處罰。目前，我們期望MGIC繼續遵守目前的國家資本要求；但是，請參考我們題為“國家資本要求可能阻止我們繼續不間斷地繼續投保新保險”的風險因素，以獲得更多關於可能對這種遵守產生不利影響的事項的信息。

在…(一九二零九年九月三十日)，我們的合併保險業務的風險與資本比率是9.8改為1。

NAIC此前曾宣佈計劃修訂其“抵押擔保保險示範法”中規定的抵押保險公司的最低資本和盈餘要求。2016年5月，一個由國家監管機構組成的工作組發佈了一份基於風險的資本框架草案，以確定抵押貸款保險公司的資本金要求，但尚未確定NAIC必須提出修訂的日期。

MGIC投資公司-2019年第3季度32

對於資本要求和某些項目，該框架尚未完全解決，包括處理被割讓的風險、最低資本下限和行動水平觸發因素。目前，我們認為，在大多數情況下，PMIER比“抵押擔保保險示範法”草案包含更多的限制性資本要求。

GSE改革

FHFA自2008年以來一直是GSE的保護者，並有權控制和指導其運作。聯邦政府通過GSE託管在住宅住房金融系統中發揮更大的作用，這可能增加GSE的商業做法改變的可能性，包括通過行政行動改變對我們產生重大不利影響的方式，以及新的聯邦立法改變GSE的章程的可能性。

2019年9月，在特朗普總統的指示下，美國財政部(“財政部”)發佈了“財政部住房改革計劃”(“計劃”)。該計劃建議對住房金融系統進行行政和立法改革，這些改革旨在實現以下目標：終止對GSE的託管；增加私營部門在抵押市場上的競爭和參與，包括授權FHFA批准二級市場常規抵押貸款的額外擔保人，簡化CFPB的QM規則，將風險轉移給私營部門，並取消GSE Patch(下文討論)；建立對GSE的監管，以保障它們的安全和健全，並儘量減少它們對美國金融穩定構成的風險；並規定聯邦政府對GSE或次級住房金融市場的任何明確或隱性支持都得到適當補償。此外，在2019年9月，財政部和FHFA達成了一項書面協議，允許GSE將較少的收入匯給政府，這將幫助他們重建資本。

該計劃對私人抵押保險的影響尚不清楚。它沒有明確提到抵押保險，而是指對高LTV貸款提高信用的要求，這是現行GSE章程的一項要求。該計劃還指出，聯邦住房和金融管理局應繼續支持擴大CRT方案的努力，並應鼓勵GSE繼續參與各種經濟合理的CRT方案，包括增加對機構一級資本的依賴(可能與資本市場獲得的資本不同)。有關CRT項目的更多信息，請參閲我們題為“如果貸款人和投資者選擇私人抵押保險的替代方案，我們編寫的保險金額可能受到不利影響”的風險因素。

目前的GSE修補程序擴展了TILA(RegulationZ)下QM的定義，將有資格由GSE購買的按揭包括在內，即使這些按揭不符合標準QM定義中43%的DTI比率限制。

GSE修補程序不遲於2021年1月到期。在2019年7月，CFPB發佈了一份關於QM定義的擬議規則制定的預告。CFPB主任表示，CFPB只會考慮短期延長GSE貼片。在2019年第一、二和三季度，大約30%、24%和22%的NIW貸款，DTI比率超過43%。

然而，並非所有DTI比率大於43%的未來貸款都會受到GSE貼片落日的影響，部分原因是標準QM定義可能會在新規則下放寬。在這方面，我們注意到CFPB要求就QM的定義是否應保留對消費者個人財務的直接衡量(例如DTI比率)作出評論；該定義是否應包括評估財務能力的另一種方法；如果QM定義保留DTI比率限制，則應保持43%的上限，還是應該增加或減少；如果存在某些補償因素，是否應給予DTI比率高於規定限額的貸款質量管理地位。此外，該計劃還指出，在立法之前，GSE貼片應到期；CFPB應修訂其根據TILA規定的償還能力規則(“ATR規則”)，以建立一個明確的明線安全港，以取代GSE貼片；FHFA和CFPB應繼續協調努力，以避免在GSE Patch到期和執行對CFPB ATR規則的任何修正案方面市場受到幹擾。

我們可能為不符合QMS資格的貸款投保，然而，我們不確定貸款人將在多大程度上提供非QM貸款，因為他們將無權獲得關於遵守法律允許的QM貸款的“償還能力”規則的假定。我們亦不清楚貸款人會在多大程度上購買私人按揭保險，以購買不能出售予政府資助機構的貸款。

然而，2019年9月，住房和發展部發佈了其“住房改革計劃”，並表示聯邦住房管理局應將重點重新放在向低收入和中等收入家庭提供住房融資支持的任務上，而這一任務不能通過傳統的承保方式來實現。此外，財務處的計劃還指出，財務和住房管理局應就GSE和FHA之間的適當作用和重疊，包括在GSE獲得高LTV和高DTI貸款方面的適當作用和重疊，制定和落實具體的理解。

有關GSE業務實踐的更多信息，請參閲我們題為“GSE商業慣例的變化、更改其章程的聯邦立法或重組GSE可能會減少我們的收入或增加我們的損失”的風險因素。

MGIC投資公司-2019年第3季度33

影響結果的因素

我們的行動結果受到下列因素的影響：

書面保費和已賺取保費

一年內所寫和賺得的保險費受到下列因素的影響：


•	NIW，這增加了IIF。許多因素影響NIW，包括低首付住房抵押貸款來源的數量以及來自FHA、VA、其他抵押保險公司和其他替代抵押保險的為這些抵押提供信用增強的競爭，包括可能減少或消除對抵押保險需求的GSE計劃。NIW不包括以前由我們投保的貸款，如根據HARP修改的貸款。

•

取消，減少IIF。由於再融資而取消的貸款受到以下因素的影響：當期抵押貸款利率與現行有效賬簿中的按揭息票利率相比較；當期房屋價值與有效帳簿中貸款投保時的價值相比較；以及可獲得抵押貸款的條件。如果獲得足夠的房屋權益，房價升值可以給予房主取消貸款抵押保險的權利。取消也是由於保單的取消，要求我們退還從被撤銷的保險單和索賠付款中收到的任何保險費，這要求我們退還從被保險人貸款違約之日起收到的有關保險單上的任何保險費。取消單一保費政策，通常是不可退還的，結果是立即承認任何剩餘的未贏得的保費。

•

保險費率，受產品類型、競爭壓力、被保貸款的風險特徵、被保貸款的承保百分比和PMIER的資本要求的影響。我們每月及每年的按揭保險保費，絕大部分都是按保費計劃計算，在保單的首十年，保費的數額是由最初的保費乘以原來的貸款餘額決定的；其後，保險費率會重訂至較低的保險費率，以供保單的剩餘壽命之用。然而，對於已經使用HARP的貸款，最初的十年期重置自HARP交易的日期。我們每月和年度保費的其餘部分都在保費計劃之下，保費是由保單有效期內貸款攤銷餘額的固定百分比確定的。


•	在我們的QSR交易中，扣除利潤佣金後的保費被割讓，在我們的家庭再交易中支付的保費。看見附註4-“再保險”我們的合併財務報表來討論我們的再保險交易。

保險費是由在整個或部分期間有效的保險產生的。與較早時期相比，本期平均IIF的變化將增加(當有效平均數較高時)或減少(較低時)當期所寫和賺取的保險費，儘管這一影響可能因兩個期間之間平均保險費率的差異以及因索賠付款和不作為以及再保險協議規定的保費上限而退還或預期退還的保險費的差異而得到加強(或減輕)。此外，NIW和

在一段時期內取消保險通常會比在這些事件發生的時期內對後續期間的保費和賺取的保費產生更大的影響。

投資收入

我們的投資組合主要由投資級固定收益證券組成。影響投資收益的主要因素是投資組合的規模和收益。按攤銷成本(不包括公允價值的變化，例如利率變化)衡量，投資組合的規模主要取決於(或用於)業務活動，如淨現值、投資收入、淨索賠額和支出，以及由(或用於)非經營活動(如債務、股票發行或回購或股息)提供的現金。

蒙受的損失

所發生的損失是反映最終將因保險貸款拖欠而最終支付的估計付款的當期支出。正如我們在“關鍵會計政策”下所解釋的那樣201810-K MD&A，除保費不足準備金外，我們只確認對這筆費用的估計僅用於拖欠貸款。新的拖欠率在歷史上一直是季節性的，今年上半年的新拖欠率低於下半年的新拖欠率，儘管這種情況可能受到經濟狀況和當地住房市場的影響。所遭受的損失一般受到下列因素的影響：


•	經濟狀況，包括失業和住房價值，每一種都會影響貸款拖欠的可能性，以及拖欠貸款是否能治癒拖欠貸款。


•	產品組合的現行帳簿，與貸款具有較高的風險特點，一般導致更高的拖欠和索賠。


•	受保貸款的規模，平均貸款額較高，有增加損失的趨勢。


•	保險貸款的承保比例，較深的平均保險有增加損失的趨勢。


•	我們撤銷政策或減少索賠的速度。我們的估計損失準備金包括我們對未來保單的取消和索賠削減的估計，以及撤銷和削減索賠的逆轉。我們把不作為和否認統稱為“不作為”和這一術語的變體。我們稱減少索賠為“削減”。


•	在一本書的生命週期內的權利分配。從歷史上看，貸款發放後的頭幾年是債權相對較低的時期，索賠數年後大幅增加，然後持續下降，但經濟狀況，包括失業和住房價格，以及其他因素可能影響這一模式。例如，疲弱的經濟或房屋價值下跌會導致舊書的申索額增加，持續在穩定的水平或經歷

MGIC投資公司-2019年第3季度34

較低的下降率。見下文“抵押保險收益和現金流動週期”下的進一步信息。


•	在再保險交易中被割讓的損失。見附註4-“再保險”我們的合併財務報表來討論我們的再保險交易。

承保和其他費用

承保及其他費用包括僱員補償、專業服務費用、折舊及維修費及保費税等，並扣除與再保險交易有關的佣金。員工薪酬費用是可變的，因為基於股票的薪酬，福利的變化，和人數(這可能會波動，因為數量)。看見附註4-“再保險”我們的合併財務報表來討論我們的再保險交易。

利息費用

利息開支主要反映與我們未償還債務有關的利息。附註3-“債務”我們的合併財務報表流動性與資本資源下面。

其他

我們認為不屬於我們基本業務活動一部分的某些活動也可能影響我們的業務結果，其中包括以下內容。

已實現投資收益淨額(損失)

固定收益證券已實現投資損益是固定收益證券出售所得金額與固定收益證券成本基之間的差額以及收益中確認的任何“臨時”減值(“OTTI”)的函數。出售固定收益證券所收到的金額受證券的票面利率與出售時可比證券的收益率的影響。

股權證券已實現的投資損益是公允價值的週期性變化以及收益中確認的任何OTTI的函數。

請參閲對我們使用非公認會計原則財務措施的解釋和協調以下瞭解這些項目如何影響我們對核心財務業績的評估。

按揭保險收益與現金流動週期

一般來説，一本書所產生的任何承保利潤的大部分發生在書的最初幾年，其中最大一部分的承保利潤是在書寫的第一年實現的。一本書的後續幾年可能會導致承保利潤或承保損失。這種結果模式的出現通常是因為一本書最終將經歷的拖欠債務所引起的損失相對較少，通常發生在賬面上的頭幾年，當時保費收入最高，而隨後幾年則受到保費收入下降的影響，因為保險貸款的數量減少(主要是由於貸款預付)和不斷增加的損失。典型的模式也是保險費率的函數，通常在十年後重新調整到較低的水平。

MGIC投資公司-2019年第3季度35

對我們使用非公認會計原則財務措施的解釋和協調

非公認會計原則財務措施

我們認為，採用非公認會計準則衡量的調整税前營業收入(虧損)、調整後的淨營業收入(虧損)和調整後的每股淨營業收入(虧損)有助於評估公司的核心財務業績，從而為投資者提供相關信息。這些措施不符合公認會計原則，不應被視為GAAP業績衡量的替代品。

經調整的税前營業收入(虧損) 定義為一般公認會計原則税前收入(虧損)，不包括已實現投資淨收益(損失)、收益(虧損)對債務清償的影響、收入(虧損)確認的淨減值損失以及適用的不經常或不正常的非營業項目。

調整後淨營業收入(損失) 定義為GAAP淨收入(虧損)，不包括已實現投資淨收益(虧損)、債務清償損益(虧損)、收入(虧損)確認的淨減值損失(虧損)以及適用的不經常或不正常的非營業項目的税後影響。税前營業收入(虧損)部分的調整額採用21%的聯邦法定税率徵税。

調整後每股淨營業收入(虧損) 按符合關於每股收益的會計準則計算，在調整可轉換債務利息費用後除以(I)調整後的營業淨收益(虧損)，只要影響稀釋為(Ii)已發行的稀釋加權平均普通股，反映未歸屬的受限制股票單位的股份稀釋和根據“如果轉換”法稀釋的可轉換債務。

雖然經調整的税前營業收入(虧損)和經調整的淨營業收入(虧損)不包括某些過去發生並預計將來發生的項目，但排除的項目是：(1)不被視為我們主要活動的經營業績的一部分；或(2)受到自由裁量和其他經濟或監管因素的影響，不一定表示經營趨勢，或兩者兼而有之。這些調整及其處理理由説明如下。在不受這些調整波動的情況下，可以更清楚地查明我們基本業務活動的盈利趨勢。其他公司可能會以不同的方式計算這些措施。因此，它們的措施可能無法與我們所採用的措施相媲美。


(1)	已實現投資淨收益(損失)。對已實現投資淨損益的確認可能因時期不同而有很大差異，因為個別證券出售的時機是高度自由裁量的，並且受到市場機會、我們的税收和資本狀況以及整個市場週期等因素的影響。


(2)	債務消滅損益。債務清償的損益是為提高我們的資本狀況、改善我們的債務狀況和(或)減少我們未償可轉換債務的潛在稀釋而採取的自由裁量活動造成的。


(3)	在收益中確認的淨減值損失。對投資減值淨損失的確認可能在規模和時間上有很大差異，這取決於市場信貸週期、個別發行人的表現和一般經濟狀況。


(4)	罕見的或不尋常的非操作物品。2018年與國税局糾紛相關的所得税支出與過去的交易有關，這些交易本質上是非經常性的，不是我們主要經營活動的一部分。

MGIC投資公司-2019年第3季度36



非公認會計原則對賬

税前收入/淨收入與調整後税前營業收入/調整後淨營業收入的對賬
	三個月到9月30日，
	2019									2018
(單位：千，但每股數額除外)	税前			税收效應			網 (税後)			税前			税收效應			網 (税後)
税前收入/淨收入	$	223,120		$	46,186		$	176,934		$	231,894		$	49,994		$	181,900
調整：
與國税局訴訟有關的額外所得税福利(規定)	—			—			—			—			154			(154		)
已實現投資(收益)淨損失	(4,175		)	(877		)	(3,298		)	(1,114		)	(234		)	(880		)
調整税前營業收入/調整後淨營業收入	$	218,945		$	45,309		$	173,636		$	230,780		$	49,914		$	180,866

稀釋後每股淨收益與稀釋後每股調整淨營業收入的對賬
加權平均稀釋股份							372,575									382,905

稀釋後每股淨收益							$	0.49								$	0.49
與國税局訴訟有關的額外所得税(福利)規定							—									—			⁽¹⁾
已實現投資(收益)淨損失							(0.01		)							—			⁽¹⁾
調整後每股淨營業收入							$	0.48								$	0.48

⁽¹⁾2018年9月30日終了的三個月內，個人調整數均小於每股稀釋後的0.01美元，但合併為每股稀釋後的0.01美元。

税前收入/淨收入與調整後税前營業收入/調整後淨營業收入的對賬
	截至9月30日的9個月，
	2019									2018
(單位：千，但每股數額除外)	税前			税收效應			網 (税後)			税前			税收效應			網 (税後)
税前收入/淨收入	$	625,267		$	128,614		$	496,653		$	649,441		$	137,090		$	512,351
調整：
與國税局訴訟有關的額外所得税福利(規定)	—			—			—			—			(1,477		)	1,477
已實現投資(收益)淨損失	(3,772		)	(792		)	(2,980		)	1,112			234			878
調整税前營業收入/調整後淨營業收入	$	621,495		$	127,822		$	493,673		$	650,553		$	135,847		$	514,706

稀釋後每股淨收益與稀釋後每股調整淨營業收入的對賬

加權平均稀釋股份							375,266									387,765

稀釋後每股淨收益							$	1.36								$	1.36
與國税局訴訟有關的額外所得税(福利)規定							—									—
已實現投資(收益)淨損失							(0.01		)							—
調整後每股淨營業收入							$	1.35								$	1.36

MGIC投資公司-2019年第3季度37

按揭保險組合

新保險

根據內部抵押融資和GSE估計,按揭來源總額第三季度和第一季度九幾個月2019平均而言，估計比上一年度期間有所增加。按揭貸款的總額一般受新的和現有的房屋銷售水平、以現金購房的百分比和再融資活動的程度的影響。總抵押貸款來源的PMI市場份額受購買和再融資來源的影響，因為PMI市場份額比再融資來源高3~4倍。PMI市場份額也受到FHA、VA、USDA和其他替代抵押保險的市場份額的影響，包括可能減少或消除對抵押保險需求的GSE計劃。

NIW第三四分之一2019曾.191億美元 (Q3 2018: 145億美元)和第一個九幾個月2019曾.441億美元(YTD)2018: 383億美元).

下面的表顯示了我們的主要NIW的特徵三九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)和2018.



FICO評分初等NIW
	三個月到9月30日，				截至9月30日的9個月，
(佔初級NIW的百分比)	2019		2018		2019		2018
760及以上	46.0	%	42.1	%	44.3	%	42.3	%
740 - 759	18.7	%	17.0	%	18.1	%	17.2	%
720 - 739	13.7	%	14.4	%	13.8	%	14.6	%
700 - 719	10.3	%	12.2	%	11.1	%	11.9	%
680 - 699	6.8	%	7.2	%	7.1	%	7.2	%
660 - 679	2.5	%	3.8	%	3.1	%	3.7	%
640 - 659	1.4	%	2.3	%	1.7	%	2.2	%
639及以下	0.6	%	1.0	%	0.8	%	1.0	%



按貸款對價值分列的主要NIW
	三個月到9月30日，				截至9月30日的9個月，
(佔初級NIW的百分比)	2019		2018		2019		2018
95.01%及以上	12.3	%	17.4	%	14.8	%	15.5	%
90.01%至95.00%	43.6	%	43.1	%	43.1	%	43.7	%
85.01%至90.00%	29.7	%	28.4	%	28.8	%	28.7	%
80.01%至85%	14.4	%	11.1	%	13.3	%	12.1	%



按債務與收入比率分列的主要NIW⁽¹⁾
	三個月到9月30日，				截至9月30日的9個月，
(佔初級NIW的百分比)	2019		2018		2019		2018
45.01%及以上	12.3	%	19.5	%	14.6	%	19.7	%
38.01%至45.00%	32.8	%	33.7	%	32.8	%	32.5	%
38.00%及以下	54.9	%	46.8	%	52.6	%	47.8	%

⁽¹⁾

2018年，我們開始在確定保險費率時考慮DTI比率，我們改變了計算DTI比率的方法，以確定價格和資格，以排除按揭保險費的影響。由於這一變化，貸款發起人可能改變了他們提供給我們的信息。雖然我們已經改變了我們的操作程序來解釋這一點，但我們不能確定我們報告的2018年末開始的每筆貸款的DTI比率中包括了相關的抵押貸款保險費。

我們的NIW貸款中DTI比率大於45%的百分比在2019，我們認為，這部分是由於GSE承銷準則的改變以及我們對具有這種DTI比率的貸款的定價。我們正在繼續監測我們對此類貸款的風險敞口，並可能採取進一步行動。



按保單支付類型分列的主要NIW
	三個月到9月30日，				截至9月30日的9個月，
(佔初級NIW的百分比)	2019		2018		2019		2018
月保費	84.5	%	83.9	%	84.3	%	82.9	%
單一保費	15.4	%	15.9	%	15.6	%	16.9	%
年保費	0.1	%	0.2	%	0.1	%	0.2	%



按抵押類型分列的主要NIW
	三個月到9月30日，				截至9月30日的9個月，
(佔初級NIW的百分比)	2019		2018		2019		2018
購貨	79.8	%	95.2	%	85.7	%	92.9	%
精練	20.2	%	4.8	%	14.3	%	7.1	%

有效保險和風險

在此期間，我們的IIF和RIF的數量受到NIW數量和初級IIF取消量的影響。註銷活動主要是由再融資活動造成的，但也受到以下因素的影響：疏漏、因索賠付款而取消，以及當借款人達到所要求的住房權益數額時取消的政策。再融資活動歷來受到抵押貸款利率水平和房價升值水平的影響。取消通常與利率方向的變化相反，儘管它們通常滯後於方向的變化。

堅持. 我們的堅持78.6%在…(一九二零九年九月三十日)與81.7%的(2018年12月31日)和81.0%在…2018年9月30日。自2000年以來，我們的年終持久力從2009年12月31日的84.7%到2003年12月31日的47.1%的低點不等。

MGIC投資公司-2019年第3季度38



IIF和RIF
	三個月到9月30日，						截至9月30日的9個月，
(以十億計)	2019			2018			2019			2018
NIW	$	19.1		$	14.5		$	44.1		$	38.3
取消	(14.9		)	(9.4		)	(35.7		)	(27.4		)
初級IIF的增加	$	4.2		$	5.1		$	8.4		$	10.9

(以十億計)	2019			2018
截至九月三十日的直接小學綜合投資基金，	$	218.1		$	205.8
自9月30日起直接初級RIF，	$	56.2		$	53.1

我們主要RIF的信用狀況

我們在2008年以後所寫的小學總RIF中所佔的比例一直在穩步上升，與我們的總初級RIF所佔的比例相當。我們的2009年及以後的書籍具有顯著改善的風險特徵，當我們的2005-2008年的起源年。我們2009年前RIF的信貸狀況受益於修改和再融資計劃，使未償還貸款對借款人來説更負擔得起，目的是減少喪失抵押品贖回權的數量。這些項目包括分別於2016年年底和2018年到期的HAMP和HARP，但已被其他GSE修改項目所取代。HARP允許沒有拖欠貸款的借款人，但由於目前超過100%的LTV而無法按照目前的GSE承銷標準再融資的借款人，可以再融資並降低他們的票據利率。

如下表所示(一九二零九年九月三十日)大約11%的主要RIF已經被修改。



修改
政策年	豎琴修改⁽¹⁾		HAMP和其他修改
2003年及以上	9.4	%	47.3	%
2004	16.9	%	52.1	%
2005	25.0	%	49.3	%
2006	28.3	%	46.4	%
2007	40.8	%	35.7	%
2008	57.9	%	22.1	%
2009	49.9	%	10.7	%
2010 - Q3 2019	—	%	0.5	%

共計	5.0	%	5.8	%


⁽¹⁾	包括與HARP基本相同的專有程序。

截至(一九二零九年九月三十日)根據貸款統計，97.7%的HARP修改和80.0%的HAMP及其他修改相關的貸款是最新的。

我們無法確定我們可以從貸款修改計劃中獲得的總收益，特別是考慮到已經修改的違約貸款的違約率的不確定性。我們的損失準備金不計入潛在的當期貸款違約.

MGIC投資公司-2019年第3季度39

我們2009-2019年書籍和harp修改的總和約佔總數的一部分。92%在我們的初級RIF中(一九二零九年九月三十日).



初級RIF
(百萬美元)	(一九二零九年九月三十日)				(2018年12月31日)				2018年9月30日
政策年	RIF		佔RIF的百分比		RIF		佔RIF的百分比		RIF		佔RIF的百分比
2009+	$	48,701	87	%	$	45,083	83	%	$	43,670	82	%
2005-2008年(HARP)	2,646		5	%	3,109		5	%	3,245		6	%
其他年份(HARP)	119		—	%	229		1	%	246		1	%
小計	51,466		92	%	48,421		89	%	47,161		89	%
2005-2008年(非HARP)	4,025		7	%	4,796		9	%	5,011		9	%
其他年份(非HARP)	736		1	%	846		2	%	892		2	%
小計	4,761		8	%	5,642		11	%	5,903		11	%
初級RIF共計	$	56,227	100	%	$	54,063	100	%	$	53,064	100	%

游泳池和其他保險

MGIC自2008年以來一直沒有寫過新的聯營保險；然而，出於各種原因，包括對PMI和客户需求的資本市場替代方案的響應，MGIC可能會在未來寫入池風險。我們的直接風險是3.87億美元 (2.14億美元關於合計損失限額和1.73億美元(無總損失限額的池保單)(一九二零九年九月三十日)相比較4.19億美元 (2.28億美元關於合計損失限額和1.91億美元(無總損失限額的池保單)(2018年12月31日)。如果與某一特定集合有關的索賠付款達到總損失限額，則將取消該池內剩餘的IIF，並從我們的拖欠存貨中刪除該池下的任何剩餘拖欠款項。

與GSE的CRT計劃有關，MGIC的保險子公司提供保險和再保險，涵蓋與GSE獲得的某些抵押貸款參考池有關的部分信貸風險。據我們所報告，截至目前，我們與這些項目相關的RIF約為1.2億美元。(一九二零九年九月三十日).

MGIC投資公司-2019年第3季度40

綜合業務成果

下面的MD&A部分對MGIC投資公司的綜合運營結果進行了比較討論。三九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)和2018.

收入



收入
	三個月到9月30日，					截至9月30日的9個月，
(以百萬計)	2019		2018		%變化	2019		2018			%變化
淨保費	$	259.4	$	251.9	3	$	747.3	$	744.2		—

淨保費	$	267.9	$	250.4	7	$	764.7	$	729.5		5
投資收入，扣除開支後	42.7		36.4		17	125.7		103.0			22
已實現投資收益淨額(損失)	4.2		1.1		N/M	4.0		(1.1		)	N/M
其他收入	3.6		2.5		43	7.9		6.8			16
總收入	$	318.4	$	290.4	10	$	902.3	$	838.2		8

書面和賺取的淨保費

比較季度業績

npw和npe在截止的三個月內有所增加。(一九二零九年九月三十日)與上一年相比，由於有效的平均保費較高而導致保費增加，而取消單一保費的保費則有所增加，但與前一年同期比較，現行保險費率較低及割讓保費較高，部分抵銷了這兩項增幅。轉讓保費的增加是由於在我們的家庭再交易中支付的保費。

迄今的比較年結果

npw略有增加，npE增加。九個月結束 (一九二零九年九月三十日)與上年同期比較，這主要是由於現行平均保費較高而導致保費增加，而取消單一保費則導致保費增加，但由於現行保費增加及保險費率降低而被部分抵銷。保費增加的原因，是我們在置業再保險交易下所支付的保費，以及配額股份再保險所涵蓋的IIF的百分比較高。

看見“概述-影響我們結果的因素”以上是影響上述期間所寫和賺得的淨保費數額的其他因素。

MGIC投資公司-2019年第3季度41

溢價收益率

的淨溢價收益率(NPE除以平均IIF)第三四分之一2019曾.49.6基點(Q3 2018: 49.3)和我們的淨溢價收益率九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)曾.47.8基點(YTD)2018: 48.9基點)。我們的淨保費收益受到一些關鍵因素的影響，這些因素在不同時期有不同的影響。

下表列出我們的淨保費收益的主要驅動因素。三九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)來自上一年度各期。



溢價收益率
	三個月到9月30日，				截至9月30日的9個月，
(基點)	2019		2018		2019		2018
有效投資組合收益率⁽¹⁾	51.1		52.8		51.7		52.9
單一保險單持久化	3.5		1.3		2.2		1.3
總直接溢價收益率	54.6		54.1		53.9		54.2
扣除利潤佣金及假定保費後所賺取的轉讓保費⁽²⁾	(5.0	)	(4.8	)	(6.1	)	(5.3	)
淨溢價收益率	49.6		49.3		47.8		48.9


⁽¹⁾	直接保費收入總額，不包括取消單一保費保單的加速保費。


⁽²⁾	扣除利潤佣金和假定保費後所得的保費。假設保費包括我們參加GSE CRT項目，其中對總收入的影響是無關緊要的。

與去年同期比較，我們的保費收益變動如下：



關鍵驅動程序：	説明：
直接保費收入-有效投資組合 (包括取消保險費退款和權責發生制變化)	è	較高比例的IIF來自賬面年份，保費較低，原因是近年來由於定價競爭和為具有較低風險特徵的抵押貸款投保而導致的保險費下降，以及某些保險單在其成立十週年之際重新設定了保險費率。
直接保費收入-有效投資組合 (包括取消保險費退款和權責發生制變化)	è	保費退款對我們的保費收益產生不利影響，主要是由索賠活動和我們對我們拖欠存貨的可退還保費的估計所驅動。
單一保險單持久化	è	較高數額的加速賺取保費，主要是由於增加再融資活動，取消單一保費保單之前，其估計的保單壽命。
扣除利潤佣金及假定保費後所賺取的轉讓保費	è	更多的不利影響，因為2019年期間，包括在我們的超額損失再保險交易(家庭再保險交易)下的割讓保費，這在上一個年度期間並不有效。

我們預計我們的淨保費收益將繼續下降，因為較高保險費率的舊保險單已經到期或保險費率被重新調整，新的保險單的保險費率較低。

MGIC投資公司-2019年第3季度42

再保險協議

配股再保險

我們的配額份額再保險影響到我們的業務報表的各個行，因此我們認為應該通過審查其對我們税前收入的總體影響來分析它，具體如下。



è		我們把協議所涵蓋的保險費的一個固定百分比讓給我們。
è		我們通過降低保費而獲得利潤佣金的好處。在“一美元兑一美元”的基礎上，利潤佣金與損失水平成反比，可以在虧損水平大大高於我們目前的情況下予以消除。因此，較低的損失水平導致利潤委員會更高，從放棄的損失中獲益更少；損失水平越高，從放棄損失中得到的好處就越多，利潤佣金也就越低(或者對於我們預料不到的損失水平而言，損失將被消除)。
è		我們通過減少相當於20%的保險費(在利潤佣金生效之前)的保險費用，獲得了讓與佣金的好處。
è		我們讓出協議所涵蓋的保險損失的固定百分比。

保險風險

如下表所示，我們的NIW在QSR交易中的數量將因期間而異，部分原因是保險範圍的限制，這可能取決於我們在此期間所寫的各種風險的組合。2019年QSR交易涵蓋我國2019年NIW，提高了LTV比率95%或以上的貸款和DTI比率大於45%的貸款的風險門檻，與2018年QSR交易相比，每筆交易都提高了風險門檻。受配額份額再保險限制的NIW增加了九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)與前一年同期相比，由於DTI比率大於45%的貸款的風險門檻增加，而我們的NIW的DTI比率下降了45%。在第一個九幾個月2018，DTI比率大於45%的貸款的風險超過了門檻。

我們自2019年6月30日起終止了2015年QSR交易的一部分，並與現有再保險小組的某些參與者簽訂了經修訂的配額份額再保險協議，有效地將剩餘合格保險的配額份額上限從30%降至15%。該比率的降低導致我們放棄的RIF減少，但不影響我們確定受配額份額再保險協議限制的IIF的金額。在2019年第二季度，我們支付了680萬美元的終止費，這筆費用於7月支付給沒有參加經修正的2015年QSR交易的再保險小組成員。根據經修訂的條款，我們一般會獲得利潤佣金，但有關貸款的損失率須維持在68%以下。

下表提供了與我們的配額份額再保險協議有關的信息2019和2018.



配股再保險
	截至9月30日止的九個月，
(千美元，除非另有説明)	2019			2018
NIW須遵守配額份額再保險協議	83		%	75		%
IIF須遵守配額股份再保險協議	78		%	78		%

業務報表：
扣除利潤佣金後的書面和所得保費	$	87,721		$	79,716
直接保費的百分比	11		%	10		%
佔直接保費的百分比	11		%	10		%
利潤佣金	108,079			111,622
讓渡佣金	37,807			38,268
發生的損失	7,845			3,531

按揭保險組合：
割讓RIF(以百萬計)	$	10,807		$	12,581

超額損失再保險

我們的超額虧損再保險提供6.046億美元現有有效保單組合的損失保險，生效日期為2016年7月1日或之後，並在2019年4月1日前生效。截至(一九二零九年九月三十日)考慮到抵押貸款保險覆蓋率、配股再保險後的淨留存風險以及未付本金餘額的再保險百分比，家庭再2018-01和2019-01年交易的總敞口本金餘額分別約為62億美元和66億美元。我們把保險費讓給了.540萬美元和1 240萬美元為三九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)分別。

我們預計，如果資本市場狀況繼續有利，我們可能會進行類似的超額虧損再保險交易。

投資收入

季度和年度迄今的比較結果

淨投資收益第三季度和第一季度九幾個月2019曾.4 270萬美元和1.257億美元分別從3 640萬美元和1.03億美元在上一年度各期。投資收入增加的原因是投資組合的平均餘額增加，同時各時期的投資收益也較高。

MGIC投資公司-2019年第3季度43

損失和費用



損失和費用
	三個月到9月30日，					截至9月30日的9個月，
(以百萬計)	2019		2018			2019		2018
發生的損失，淨額	$	34.0	$	(1.5	)	$	94.9	$	8.9
遞延保單購置費用攤銷	3.1		3.2			8.4		8.6
其他承保和業務費用淨額	45.2		43.7			134.1		131.6
利息費用	12.9		13.3			39.7		39.7
損失和費用共計	$	95.3	$	58.6		$	277.1	$	188.8

發生的損失，淨額

正如我們在“關鍵會計政策”中所討論的那樣201810-K MD&A與行業慣例一致，我們為未來的索賠建立損失準備金，僅用於目前拖欠的貸款。我們交替使用“拖欠”和“違約”這兩個術語。當一筆貸款逾期兩次或兩次以上時，我們認為它是拖欠貸款。建立損失準備金的依據是估計我們拖欠庫存中將導致索賠付款的貸款數量，即索賠率，並進一步估計索賠付款額，即索賠嚴重程度。

對損失的估計本質上是判斷性的。影響申索率和索賠嚴重程度的條件包括國內經濟的當前和未來狀況，包括失業，以及當地住房市場目前和未來的實力。索賠付款的實際數額可能與我們的損失準備金估計數大不相同。我們的估計可能受到若干因素的不利影響，包括區域或國家經濟狀況惡化，包括失業，導致借款人收入下降，從而導致他們支付抵押貸款的能力下降，住房價值下降，除其他外，可能導致貸款損失更大，並可能影響借款人在住房價值低於抵押貸款餘額時繼續支付抵押貸款的意願。從歷史上看，所遭受的損失遵循一種季節性趨勢，即今年下半年的信貸表現不如上半年，新的通知活動較高，治癒率較低。我們的估計也受到我們就索賠支付方式達成的任何協議的影響，例如附註5-“訴訟和意外開支”我們的合併財務報表。我們估計數的變化可能會對我們的業務和財務狀況的綜合結果產生重大影響，甚至在一個穩定的經濟環境中也是如此。

比較季度業績

損失淨額第三四分之一2019都是3 400萬美元相比較(150萬美元)在前一年。增加的原因是，對先前收到的拖欠款項的優惠損失準備金髮展額較低。在第三四分之一2019由於在再保險前，我們的主要虧損準備金有正面發展，因此損失減少2，700萬元，而先前收到的欠繳通知書則為5，900萬元。第三四分之一2018。本年度損失增加的原因是LAE準備金增加，IBNR準備金減少，與上一年相比，新通知的索賠率較低，部分抵消了這一損失。

迄今的比較年結果

損失淨額九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)都是9 490萬美元相比較890萬美元在前一年期間。增加的原因是對本年度以前收到的拖欠款項的優惠損失準備金髮展較低，其中包括確認我們的索賠支付慣例訴訟可能損失2 350萬美元。本年度拖欠款項引起的損失有所減少，原因是與前一年相比，本年度發生的拖欠債務索賠率估計較低。



損失的構成
	三個月到9月30日，								截至9月30日的9個月，
(以百萬計)	2019			2018			%變化		2019			2018			%變化
本年度/新通告	$	48.6		$	47.4		2		$	142.6		$	155.8		(8	)
上一年準備金開發	(14.6		)	(49.0		)	(70	)	(47.8		)	(146.9		)	(67	)
發生的損失，淨額	$	34.0		$	(1.5	)	N/M		$	94.9		$	8.9		N/M

損失率

損失率是以所受損失和損失調整費用與淨保費之和的百分比表示的比率。的損失率的增加三九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)與上一年同期相比，主要原因是淨損失有所增加，但因淨保費增加而部分抵消。



	三個月到9月30日，				截至9月30日的9個月，
	2019		2018		2019		2018
損失率	12.7	%	(0.6	)%	12.4	%	1.2	%

新通知索賠率

新的通知活動繼續主要由2008年及以前的貸款保險推動，這些貸款繼續經歷一個循環，許多貸款違約、治癒和再違約。這一週期，加上違約可能最終留在我們的通知庫存中的持續時間，將導致對確定估計索賠率的重大判斷。

MGIC投資公司-2019年第3季度44



新通知索賠率
	三個月到9月30日，								截至9月30日的9個月，
	2019				2018				2019				2018
新通告-2008及以上⁽¹⁾	8,614		61	%	9,704		72	%	26,069		64	%	29,384		73	%
新通告-2009及以後	5,405		39	%	3,865		28	%	14,476		36	%	10,967		27	%
共計	14,019		100	%	13,569		100	%	40,545		100	%	40,351		100	%
索賠率	8.0	%			9.0	%			8.0	%			9.0	%
⁽¹⁾以前拖欠的百分比	94.0	%			94.0	%			94.0	%			93.0	%

索賠嚴重性

影響索賠嚴重性的因素包括：



è		貸款的風險敞口，這是貸款的未償還本金餘額乘以我們的保險覆蓋率，
è		拖欠和提出索賠之間的時間長度(這影響到利息和支出的數額，違約和提交索賠之間的時間越長，嚴重程度就越嚴重)，以及
è		削減開支。

中討論過的附註11-“損失準備金，”最近，服務人員處理喪失抵押品贖回權的平均時間縮短了。因此，我們預計在收到新通知時，收到索賠時的平均未付款數約為18至24筆，預計將在2019，而在收到的索賠日期，平均有37筆未付款2018。我們的損失準備金估計數考慮到了一段時間以來的趨勢，因為拖欠款項的發展可能因期而異，而沒有確定有意義的趨勢。

2005年至2008年的大部分貸款56%在拖欠存貨中的貸款中)包括在主保單條款中，除非在某些情況下，不限制被保險人在提出索賠時可包括利息的年數。根據我們現行的主保單條款，被保險人只可在貸款拖欠的前三年提出申索時，包括累積利息。在每一種情況下，被保險人必須遵守其根據適用的主保單條款所承擔的義務。



本報告所述期間支付的索賠的嚴重程度趨勢
期間	已付索賠的平均風險		平均已付索賠額		支付給暴露的百分比		收到索賠之日未付款的平均數目
Q3 2019	$	42,821	$	44,388	103.7	%	35
Q2 2019	46,950		46,883		99.9	%	34
Q1 2019	42,277		43,930		103.9	%	35
Q4 2018	45,366		47,980		105.8	%	35
Q3 2018	43,290		47,230		109.1	%	35
Q2 2018	44,522		50,175		112.7	%	38
Q1 2018	45,597		51,069		112.0	%	38
Q4 2017	44,437		49,177		110.7	%	36
Q3 2017	43,313		46,389		107.1	%	35
Q2 2017	44,747		49,105		109.7	%	35
Q1 2017	44,238		49,110		111.0	%	35

注：表不包括物質結算。解決辦法包括在解決爭端中支付的索賠、支付慣例和交換不良貸款池的數額。

考慮到我們估計損失準備金的因素的潛在敏感性，即使我們估計的索賠率或嚴重程度發生相對較小的變化，也有可能對儲備產生重大影響，並相應地對我們在穩定的經濟環境下的業務綜合結果產生重大影響。例如，截至.(一九二零九年九月三十日)假設所有其他因素保持不變，平均嚴重準備金因數增加/減少1 000美元將使準備金數額大約增加/-1 000萬美元。a平均索賠率準備金因數增加/減少1個百分點將使準備金數額增加約+/-1 700萬美元。

看見附註11-“損失準備金”對我們的合併財務報表進行討論，討論我們所遭受的損失和索賠的支付做法(包括削減費用)。

MGIC投資公司-2019年第3季度45

貸款的期限在拖欠的存貨中(見附註11-“損失準備金，”表11.4)可與借款人未支付或被視為拖欠的款項數目不同。這些差異通常是由於借款人每月支付的款項並不會導致貸款完全流動。下表顯示了借款人拖欠的付款數量。



拖欠存貨-拖欠付款的數目
	2019年9月30日		(2018年12月31日)		2018年9月30日
3筆或以下付款	14,690		15,519		14,813
4-11筆付款	8,225		8,842		9,156
12筆或以上付款⁽¹⁾	7,025		8,537		9,429
共計	29,940		32,898		33,398

3筆或以下付款	49	%	47	%	44	%
4-11筆付款	27	%	27	%	27	%
12筆或以上付款	24	%	26	%	28	%
共計	100	%	100	%	99	%


⁽¹⁾	約34%, 38%，和39%在有12筆或更多拖欠款項的主要拖欠存貨中，截至目前為止，至少有36筆欠款未付。(一九二零九年九月三十日), (2018年12月31日)，和2018年9月30日分別。

淨損失和已付LAE

淨虧損和LAE三九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)謝絕37%和41%分別與上一年同期相比，原因是我們主要業務的索賠活動較少，前一年的NPL結算活動較少。

下表列出了我們的淨虧損和支付的LAE三九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)和2018.



淨損失和已付LAE
	三個月到9月30日，						截至9月30日的9個月，
(以百萬計)	2019			2018			2019			2018
小學(不包括定居點)共計	$	47		$	65		$	151		$	220
賠付慣例和NPL結算⁽¹⁾	4			19			4			40
水池	1			2			2			5
已付直接損失	52			86			157			265
再保險	(2		)	(3		)	(7		)	(17		)
已付淨損失	50			83			150			248
萊伊	5			4			17			12
淨損失和已付LAE	$	55		$	87		167			260
再保險終止	—			—			(14		)	(2		)
淨損失和已付LAE	$	55		$	87		$	153		$	258


⁽¹⁾	看見附註11-“損失準備金”關於我們解決糾紛的更多信息，索賠，支付實踐和減價的不良貸款。

為前15個司法管轄區支付的主要索賠額(根據2019(已支付的損失)和所有其他管轄範圍三九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)和2018出現在下表中。



按管轄權支付的損失
	三個月到9月30日，				截至9月30日的9個月，
(以百萬計)	2019		2018		2019		2018
佛羅裏達	$	6	$	8	$	21	$	22
紐約	5		7		19		25
新澤西	5		8		17		34
伊利諾斯州	4		4		10		15
波多黎各	3		2		9		5
馬裏蘭州	3		3		8		13
賓夕法尼亞州	2		3		6		9
俄亥俄	2		2		5		7
康涅狄格州	2		1		5		5
加利福尼亞	2		3		5		9
得克薩斯州	1		1		3		4
密西根	1		1		3		4
維吉尼亞	—		1		3		5
威斯康星州	1		1		2		3
佐治亞州	1		1		2		4
所有其他司法管轄區	9		19		33		56
小學(不包括定居點)共計	$	47	$	65	$	151	220

前五名州的主要平均索賠額(根據2019已支付的損失)三九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)和2018出現在下表中。



已支付的基本平均索賠額
	三個月到9月30日，				截至9月30日的9個月，
	2019		2018		2019		2018
佛羅裏達*	$	57,176	$	56,753	$	63,678	$	58,131
紐約*	78,289		106,604		98,854		99,603
新澤西*	82,537		80,806		80,750		89,236
伊利諾伊州*	47,867		41,458		42,491		43,569
波多黎各*	45,418		49,437		43,911		48,277
所有其他司法管轄區	35,159		38,642		34,474		39,900
所有司法管轄區	44,388		47,230		45,055		49,581

注：星號表示上表中主要使用司法止贖程序的管轄區，這通常會增加完成止贖所需的時間。.

所支付的主要平均索賠額可因不同時期而大不相同，這取決於各種因素，包括當地市場條件、平均貸款數額、平均承保率、拖欠和提出索賠之間的時間，以及我們對已支付索賠的貸款所作的減輕損失的努力。

MGIC投資公司-2019年第3季度46

拖欠貸款的基本平均RIF(一九二零九年九月三十日), (2018年12月31日)和2018年9月30日以及前五大司法管轄區(基於2019已支付的損失見下表。



基本平均RIF-拖欠貸款
	2019年9月30日		(2018年12月31日)		2018年9月30日
佛羅裏達	$	53,895	$	53,371	$	54,533
紐約	72,343		71,795		71,486
新澤西	64,754		65,521		66,078
伊利諾斯州	39,649		39,753		40,462
波多黎各	34,013		35,420		35,390
所有其他司法管轄區	42,209		41,331		41,298
所有司法管轄區	45,152		44,584		44,818

所有貸款的基本平均利率為$52,291，51，085美元和50，629美元(一九二零九年九月三十日), (2018年12月31日)，和2018年9月30日分別。

損失準備金

我們的主要拖欠率(一九二零九年九月三十日)曾.2.78%(葉2018: 3.11%, 2018年9月30日: 3.19%)。我們的主要拖欠存貨是29,940貸款(一九二零九年九月三十日)，減少了9%從…(2018年12月31日)和10%從…2018年9月30日。我們的主要拖欠存貨減少的原因是拖欠貸款總數的減少：(1)已治癒；(2)已為其支付了索賠；或(3)由於解決了支付爭端的索賠或互換了保險貸款池，導致了撤銷、拒絕索賠或從庫存中除名，超過了保險貸款新拖欠的總數。在最近幾個時期，我們的治癒率有所提高，拖欠存貨的數量有所減少，拖欠了12筆或更多的款項。一般來説，拖欠貸款而拖欠的款項較少，導致索賠的可能性較小。

我們的拖欠庫存在2019年第三季度略有增加，因為我們更大的、最近寫的書年份正進入預期的最高虧損年份。

儲備總額(一九二零九年九月三十日), (2018年12月31日)，和2018年9月30日出現在下表中。



總準備金
	2019年9月30日					2018年12月31日					2018年9月30日
小學：
直接損失準備金(百萬)	$	508				$	610				$	652
IBNR和LAE	83					50					55
初級損失準備金總額	$	591				$	660				$	707

結清拖欠存貨			29,940					32,898					33,398
貸款拖欠率(拖欠率)			2.78		%			3.11		%			3.19		%
平均每筆拖欠的初級損失準備金總額			$	18,955				$	20,077				$	21,184
已收到的原始索賠庫存包括在期末拖欠庫存中			557					809					766

水池⁽¹⁾:
直接損失準備金(百萬)：
總損失限額	$	8				$	10				$	9
無總損失限額	3					3					4
總池直接損失準備金	$	11				$	13				$	13

結束默認庫存：
總損失限額			425					595					752
無總損失限額			230					264					280
期末存貨總額			655					859					1,032
已收到的庫存包括在期末拖欠庫存中			24					24					43
其他準備金毛額(百萬)	$	—				$	1				$	1


⁽¹⁾	由於我們的泳池保單包括總損失限額和(或)免賠額，我們不會披露我們的泳池業務的平均每筆欠款直接準備金。

MGIC投資公司-2019年第3季度47

前15個司法管轄區的主要拖欠清單(根據2019已支付的損失)(一九二零九年九月三十日), (2018年12月31日)和2018年9月30日出現在下表中。



按管轄範圍分列的主要拖欠存貨
	2019年9月30日	2018年12月31日	2018年9月30日
佛羅裏達*	2,467	2,853	3,088
紐約*	1,681	1,855	1,934
新澤西*	1,002	1,151	1,212
伊利諾伊州*	1,692	1,781	1,836
波多黎各*	1,175	1,503	1,725
馬裏蘭州	789	842	864
賓夕法尼亞*	1,805	1,929	1,971
俄亥俄州*	1,489	1,627	1,658
康涅狄格州*	480	480	491
加利福尼亞	1,179	1,260	1,235
得克薩斯州	2,199	2,369	2,402
密西根	937	1,041	1,016
維吉尼亞	622	588	587
威斯康星州*	653	726	709
佐治亞州	1,110	1,220	1,205
所有其他司法管轄區	10,660	11,673	11,465
共計	29,940	32,898	33,398

注：星號表示上表中主要使用司法止贖程序的管轄區，這通常會增加完成止贖所需的時間。.

按政策年度分列的主要拖欠存貨(一九二零九年九月三十日), (2018年12月31日)和2018年9月30日出現在下表中。



按政策年度分列的主要拖欠存貨
	2019年9月30日		2018年12月31日		2018年9月30日
政策年：
2004年及以前	5,142		6,061		6,408
2004年及以前	17	%	18	%	19	%
2005	2,907		3,340		3,559
2006	4,652		5,299		5,617
2007	7,242		8,702		9,008
2008	1,818		2,369		2,431
2005 - 2008 %	56	%	60	%	62	%
2009	156		172		199
2010	116		121		126
2011	143		159		176
2012	242		312		308
2013	502		592		595
2014	1,061		1,264		1,182
2015	1,336		1,418		1,338
2016	1,505		1,459		1,308
2017	1,747		1,282		1,007
2018	1,198		348		136
2019	173		—		—
2009年及以後百分比	27	%	22	%	19	%

共計	29,940		32,898		33,398

從2005年到2008年，我們的損失已經超過了我們從這些賬簿中得到的保費。雖然我們在這些賬簿上可能遭受的最終損失仍然存在不確定性，但隨着我們繼續編寫新的保險，這些賬簿在我們的按揭保險投資組合總額中所佔的比例已變得較小。我們2005年到2008年的書大約代表了12%和15%我們的主要RIF在(一九二零九年九月三十日)和(2018年12月31日)分別。約39%在我們2005至2008年度剩餘的主要業務賬簿中，HARP和HARP都從中受益。(一九二零九年九月三十日)和(2018年12月31日).

在我們的主要業務中，最高的索賠頻率年份通常是貸款發放後的第三年和第四年。然而，索賠頻率的模式可能受到許多因素的影響，包括持續和不斷惡化的經濟狀況。不斷惡化的經濟狀況可能導致索賠額在一段時間內下降後增加。截至(一九二零九年九月三十日), 54%我們主要的RIF是在2006年12月31日之後寫的，67%我們的主要RIF是在2015年12月31日之後編寫的76%我們的主要RIF是在2014年12月31日之後編寫的。

MGIC投資公司-2019年第3季度48

承保及其他開支淨額

承保和其他費用包括僱員補償費用、專業服務費用、折舊和維修費以及保險費，並在扣除佣金後報告。

承保及其他開支，扣除三九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)都是4 520萬美元和1.341億美元分別從4 370萬美元和1.316億美元在前一年各期間，主要原因是福利費用增加和扣減佣金減少。



	三個月到9月30日，				截至9月30日的9個月，
	2019		2018		2019		2018
承保費用比率	17.7	%	17.6	%	18.1	%	17.8	%

承保費用比率是我們的合併保險業務(不包括我們的非保險子公司的承保和運營費用)的承保和營運費用、淨費用和攤銷額與NPW的比率，以百分比表示。截止三個月的承保費用比率(一九二零九年九月三十日)與前一年同期相比比較平穩。截止的九個月的比率增加(一九二零九年九月三十日)主要原因是承保費用增加，但與前一年同期相比，NPW略有增加，部分抵消了承保費用的增加。

所得税和實際税率的規定



所得税規定和有效税率
	三個月到9月30日，						截至9月30日的9個月，
(以百萬計，比率除外)	2019			2018			2019			2018
税前收入	$	223.1		$	231.9		$	625.3		$	649.4
所得税準備金	$	46.2		$	50.0		$	128.6		$	137.1
有效税率	20.7		%	21.6		%	20.6		%	21.1		%

MGIC投資公司-2019年第3季度49

資產負債表審查

資產、負債和股東權益總額

截至(一九二零九年九月三十日)，總資產61億美元，增加5億美元，負債總額為20億美元...1億美元，與(2018年12月31日)。股東權益約增加6億美元主要原因是第一季度的淨收入九幾個月2019我們的投資組合的公允價值增加，部分被我們普通股的回購和支付的股息所抵消。

以下各節主要集中討論我們的現金及現金等價物、投資、遞延所得税、淨資產及虧損準備金，因為這些都反映了自那時以來本港資產及負債的主要發展。(2018年12月31日).

綜合資產負債表-資產

截至(一九二零九年九月三十日) (單位：千)

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643719000047/chart-d4d587c140ec5b2b88d.jpg



●	現金和現金等價物	$	171,754
●	投資	5,681,452
●	應收保費	51,804
●	遞延所得税淨額	11,583
●	其他資產	230,158

現金和現金等價物(包括限制性現金)-我們的現金和現金等價物餘額增加到1.72億美元截至(一九二零九年九月三十日)，來自1.55億美元截至(2018年12月31日)，因為業務活動產生的現金淨額僅被用於投資和籌資活動的現金淨額部分抵銷。

遞延所得税淨額- 我們的遞延所得税淨額1 200萬美元截至(一九二零九年九月三十日)，來自6 900萬美元截至(2018年12月31日)，主要是由於第一個投資組合產生的未實現收益的税收效應。九幾個月2019.

合併資產負債表-負債和權益

截至(一九二零九年九月三十日) (單位：千)

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643719000047/chart-0ddaa16a6d175e06b4a.jpg



●	損失準備金	$	602,297
●	未獲保費	392,556
●	長期債務	832,450
●	其他負債	159,831
●	股東權益	4,159,617

損失準備金-我們的損失準備金包括：(1)對所報告拖欠款項的損失和結算費用估計數的準備金；(2)IBNR。我們的總儲量通過再保險可收回的估計損失和結算費用減少，以計算淨準備金餘額。準備金淨額減少9%降至5.83億美元截至(一九二零九年九月三十日)，來自6.41億美元特別是.(2018年12月31日)。我們估計損失和結算費用的再保險可收回款項是2 000萬美元和3 300萬美元截至(一九二零九年九月三十日)和(2018年12月31日)分別。第一次損失準備金的總體減少九幾個月2019是因為支付的損失超過了所遭受的損失。

MGIC投資公司-2019年第3季度50

投資組合

我們的投資組合的平均持續時間和投資收益(一九二零九年九月三十日), (2018年12月31日)，和2018年9月30日見下表。



投資組合期限與隱性投資收益
	2019年9月30日	(2018年12月31日)	2018年9月30日
期限(以年份為單位)	4.0	4.1	4.2
税前收益率⁽¹⁾	3.1%	3.1%	3.0%
税後收益率⁽¹⁾	2.6%	2.6%	2.5%


⁽¹⁾	嵌入式投資收益率是按收益率至最壞收益率計算的.

我們的固定收益投資的證券評級(一九二零九年九月三十日), (2018年12月31日)，和2018年9月30日如下表所示。



固定收益證券評級
	安全等級⁽¹⁾
期間	AAA級	AA	A	血BB
2019年9月30日	21%	21%	34%	24%
2018年12月31日	19%	23%	33%	25%
2018年9月30日	20%	23%	35%	22%


⁽¹⁾	評級由穆迪(Moody‘s)、標準普爾(Standard&Poor’s)和惠譽(Fitch)評級公司提供。如果有三個評等，則使用中間評等；否則使用最低評等。

表外安排

HOME Re 2018-1 Ltd.和Home Re 2019-1 Ltd.是特殊用途可變利益實體，沒有合併在我們的合併財務報表中，因為我們沒有單方面的權力來指導那些對其經濟業績具有重要意義的活動。看見注4-“再保險”我們的合併財務報表，以獲得更多的信息。

MGIC投資公司-2019年第3季度51

流動性與資本資源

合併現金流量分析

我們有三種主要的現金流：(1)經營現金流動，主要包括我們的保險業務產生的現金和我們投資組合的收入，減去已支付的理賠額、利息費用和業務費用；(2)投資與購買、出售和購買財產和設備有關的現金流；(3)通過影響我們資本結構的活動，例如債務和未償股票的變化，以及股息的支付，為現金流動提供資金。下表彙總了我們從經營、投資和籌資活動中獲得的綜合現金流量：



合併現金流量彙總表
	截至9月30日的9個月，
(單位：千)	2019			2018
由(使用)提供的現金總額：
經營活動	$	458,163		$	383,547
投資活動	(308,966		)	(108,211		)
籌資活動	(132,481		)	(108,190		)
現金和現金等價物及限制性現金和現金等價物增加	$	16,716		$	167,146

業務活動提供的現金淨額九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)較同期增加2018主要原因是所支付的損失淨額較低，但因納税額增加而部分抵消。

投資活動所用現金淨額九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)反映了在此期間購買的固定收入和股票證券的數額超過了我們的銷售收入和固定收益證券的到期日，因為業務現金可用於額外投資，以及用於財產和設備的金額。

投資活動所用現金淨額九結束的幾個月2018年9月30日反映在此期間購買的固定收益證券的數額超過了我們從固定收益證券銷售和到期日所得的收益，因為業務現金可用於額外投資，以及用於財產和設備的金額。

財務活動所用現金淨額九結束的幾個月(一九二零九年九月三十日)除2018年第四季度末執行的股票回購交易的現金結算、支付給股東的現金股息以及與基於股票的薪酬淨股票結算有關的預扣税外，還反映了這一期間的股票回購。

財務活動所用現金淨額九結束的幾個月2018年9月30日反映股票回購和預繳税款的支付，與基於股票的薪酬淨股票結算有關。

資本化

債務控股公司

截至(一九二零九年九月三十日)，我們控股公司的債務總額為8.145億美元，其中包括5.75%的債券和9%的債券。MGIC持有我們控股公司9%債務的1.327億美元的所有權在合併過程中被取消，但它們仍然是我們控股公司欠MGIC的未清債務。

流動性分析控股公司

截至(一九二零九年九月三十日)，我們大約有3.08億美元我們控股公司的現金和投資。這些資源主要用於支付我們的債務利息費用、償還債務期限、回購股份、向股東支付股息以及解決公司間債務。在持有這些資產的同時，我們還創造了投資收入，用於抵消部分利息支出。我們保險子公司的投資收入和分紅是控股公司現金流入的主要來源。MGIC是股利的主要來源，其支付受到保險制度的限制。看見注14-“法定資料”我們的合併財務報表，以獲得更多關於MGIC的股利限制的信息。MGIC派息的支付也受到我們的觀點的影響，我們認為適當水平的PMIER可用資產可以維持超過最低要求的資產。控股公司流動性的其他來源包括在公開市場籌集資金。在公開市場上籌集資金的能力取決於當前的市場條件、投資者對即將發行的證券的需求以及我們認為的信譽。

在第三四分之一2019我們用6900萬美元的控股公司現金回購股票，並可能使用更多的控股公司現金回購更多的股份或回購我們的未償還債務。這種回購可以是實質性的，可以是現金(債務供資)和(或)其他證券的交易所，也可以是公開市場購買、私下談判的收購或其他交易。看見“概況-資本”這是MD&A對2019年3月批准的額外股份回購計劃的討論。

在第三四分之一2019我們用了2100萬美元向股東支付現金紅利。2019年10月24日，我們的董事會於2019年11月11日向股東宣佈了每股0.06美元的季度現金股息，並於2019年11月25日到期。

MGIC投資公司-2019年第3季度52

在第一個九幾個月2019，我們控股公司的現金和投資增加了6000萬美元，達到3.08億美元截至(一九二零九年九月三十日).

現金和投資流入在第一次九月份：


•	從MGIC收到2.1億美元的股息，


•	投資收入1，000萬美元，以及


•	900萬美元的其他資金流入。

現金外流在第一次九月份：


•	我們5.75%債券及9%債券的利息支付額為4，200萬元，


•	9，400萬美元的股票回購交易，


•	$122018年完成的股票回購交易百萬次，於2019年第一季度結算，


•	支付給股東的2100萬美元現金紅利。

我們預計，MGIC將在2020年支付至少2.8億美元的股息，但須經MGIC董事會批准。我們要求保監處不要在MGIC派息前提出反對。

網未實現收益我們控股公司的投資組合大約是280萬美元在…(一九二零九年九月三十日)而且投資組合的修改期限大約為1.8好幾年了。

在受某些限制和限制的情況下，9%債券的持有人可以在發行日期之前根據發行條款選擇將其票據轉換為我們普通股的股份，在這種情況下，我們相應的義務將被取消。

見附註7-在我們的年度報告中的合併財務報表中的“債務”-表10-K。(2018年12月31日)有關我們9%債務的轉換條款和負債條款的更多信息，包括我們推遲9%債務利息的選擇。附註7

雖然短期內沒有預料到，但我們也可能為我們的保險業務提供資金，以符合PMIER或國家資本要求。看見“概況-資本”上面討論這些要求。見關於我們的非保險合同承保服務的討論附註5-“訴訟和意外開支”我們的合併財務報表用於其他可能使用的控股公司資源。

附屬公司的債項

MGIC是FHLB的成員之一，FHLB通過擔保貸款機制為MGIC提供額外的流動性來源。MGIC1.55億美元以固定利率形式從FHLB預付的未償債務。預付款的利息按月支付，按預支期確定的年利率為1.91%。本金於2023年2月10日到期。MGIC可隨時預付預付款。這種提前支付將低於票面利率，如果利率在墊款開始後上升，或者如果利率下降，則高於面值。墊款由符合條件的抵押品擔保

公允價值保持在未清本金餘額的至少102%。MGIC從其投資組合中提供合格的抵押品。

資本充足率

PMIER

截至(一九二零九年九月三十日)，MGIC在更嚴格的PMIER應用下的可用資產總數約為45億美元，大約超過12億美元超過其最低所需資產；而且MGIC符合PMIER的要求，有資格為向GSE交付或購買的貸款提供保險。維持足夠的可用資產水平，將使MGIC能夠繼續遵守PMIER的財務要求，我們相信，只要這些要求得到修訂，就包括在內。我們的再保險交易提供了總額約13億美元的資本信貸，由於PMIER的適用範圍更為嚴格。(一九二零九年九月三十日)。請參閲附註4-“再保險”向我們的合併財務報表索取關於我們的QSR和HomeRe交易的更多信息。

如上文所述，我們計劃通過我們的業務活動或通過我們的控股公司捐助資金，繼續遵守PMIER協議，但以對控股公司資源的需求為前提。請參閲“概述-資本-GSE”此MD&A用於進一步討論PMIER。

風險資本

我們在獨立的公司法定基礎上，以及在綜合保險業務的基礎上，計算我們的風險與資本比率。風險資本比率是我們的淨RIF除以我們投保人的頭寸.我們的淨RIF包括有效的主要風險和集合風險，不包括目前違約和已建立損失準備金的保單的風險，以及再保險所涵蓋的風險。風險金額包括有合同總損失限額和無這些限額的貸款池。投保人的狀況主要包括法定投保人的盈餘(法定淨收入增加，法定淨虧損和支付的股息減少)，加上法定應急準備金，以及部分未賺取保費準備金。法定應急準備金作為負債報告在法定資產負債表上。按揭保險公司須每年增加約佔淨保費50%的意外準備金。這些供款一般須維持十年，但經監管批准後，按揭保險公司如發生虧損，超過日曆年淨保費的35%，可提早提取意外準備金。

MGIC投資公司-2019年第3季度53

下表顯示了MGIC單獨的公司風險資本計算。



風險對資本-MGIC獨立公司
(百萬，比率除外)	2019年9月30日		(2018年12月31日)
RIF網⁽¹⁾	$	43,842	$	34,502
法定投保人盈餘	1,632		1,682
法定應急準備金	2,817		2,138
法定投保人的地位	$	4,449	$	3,820
風險資本	9.9:1		9.0:1


⁽¹⁾	如上表所示，RIF-net是已建立損失準備金的再保險和目前拖欠保單的風險敞口。

我們的合併保險公司的風險資本計算如下表所示。



風險資本組合保險公司
(百萬，比率除外)	2019年9月30日		(2018年12月31日)
RIF網⁽¹⁾	$	43,998	$	40,239
法定投保人盈餘	1,634		1,683
法定應急準備金	2,877		2,443
法定投保人的地位	$	4,511	$	4,126
風險資本	9.8:1		9.8:1


⁽¹⁾	如上表所示，Rif-net是減去再保險和目前拖欠的保單的風險(15億美元)。(一九二零九年九月三十日)以及2018年12月31日16億美元的損失準備金已經建立。

MGIC第一次風險資本的增加九2019年的幾個月的原因是，除再保險外，我們的RIF有所增加，但由於法定應急準備金的增加和附屬機構再保險協議的折算，法定投保人的頭寸增加，部分抵消了這一增加。我們的合併保險公司的風險資本在第一。九2019年的幾個月是持平的。我們的RIF，除再保險外，在第一季度有所增加。九2019年的幾個月，由於我們的IIF的增加和我們在2015年QSR交易中放棄的RIF的減少，如果淨保險風險的百分比增加超過資本的百分比，我們的風險與資本比率將會增加。

有關監管資本的其他信息，請參閲注14-“法定資料”我們的合併財務報表以及我們題為“國家資本要求可能阻止我們繼續不間斷地投保新保險”的風險因素。

財政實力評級



MGIC財務實力評級
評級機構	額定值	展望
穆迪投資者服務	Baa 1	穩定
標準普爾評級服務	BBB+	穩定
早上最好	A-	穩定

有關MGIC評級重要性的進一步信息，請參閲我們題為“競爭或我們與客户關係的變化可能會減少我們的收入、降低我們的溢價收益和/或增加我們的損失”的風險因素。



Mac財務實力評級
評級機構	額定值	展望
早上最好	A-	穩定

MGIC投資公司-2019年第3季度54

合同義務

下表彙總了截至(一九二零九年九月三十日)，我們的合同義務下的未來付款和對已確定的損失準備金的估計索賠付款。



合同義務
	按期間支付的款項
(以百萬計)	共計		不足1年		1至3年		3-5歲		5年以上
長期債務	$	1,962.3	$	50.9	$	101.1	$	651.8	$	1,158.5
業務租賃債務	2.0		1.2		0.7		0.1		—
購買義務	6.9		4.9		1.8		0.2		—
其他長期負債	602.3		225.9		273.4		103.0		—
共計	$	2,573.5	$	282.9	$	377.0	$	755.1	$	1,158.5

我們的長期債務義務(一九二零九年九月三十日)包括它們的相關興趣，並在附註3-“債務”我們的合併財務報表流動性與資本資源上面。我們的經營租賃義務包括在某些辦公空間、數據處理設備和汽車上的經營租賃，如我們2018年12月31日終了年度年度報告10-K表中的合併財務報表附註16-“租約”中所討論的那樣。採購義務主要包括購買與公司總部更新有關的項目的協議，以及在正常業務過程中繼續投資於我們的信息技術基礎設施。

我們的其他長期負債是指為確認損失責任而設立的損失準備金和與保險抵押貸款現有拖欠款項有關的LAE。與確定的損失準備金有關的未來索賠付款的時間主要是根據兩個主要假設確定的：一項拖欠通知發展成一項收到的索賠需要多長時間；一項收到的索賠最終需要多長時間才能得到支付。未來的索賠支付期是根據歷史經驗估算的，可能與這一估計數不同，部分原因是某些因素的影響不確定，例如服務機構制定的減輕損失協議和一些州止贖法的變化，例如可能包括要求進行額外審查和(或)調解程序。

看見附註11-“損失準備金”我們的合併財務報表。根據按揭保險行業的公認會計準則，我們只為拖欠貸款設立損失準備金。由於我們的保留方法沒有考慮到未拖欠的貸款可能造成的未來損失的影響，因此，我們根據我們在任何時期實行的政策預計會發生的最終損失的義務沒有反映在我們的合併財務報表或上表中。

MGIC投資公司-2019年第3季度55

前瞻性報表和風險因素

一般：：我們的業務、經營結果和財務狀況可能會受到以下“風險因素位置”項下提到的風險因素的影響。這些風險因素是管理層討論和分析的一個組成部分。

這些因素也可能導致實際結果與我們可能作出的前瞻性陳述所設想的結果大相徑庭。前瞻性陳述包括與歷史事實以外的其他事項有關的陳述。除其他外，包括我們“相信”、“預期”或“預期”這樣的詞語或具有類似重要性的詞語的陳述，都是前瞻性陳述。我們沒有義務更新我們可能做出的任何前瞻性聲明，即使這些聲明可能受到前瞻性聲明之後發生的事件或情況的影響。因此，除向證券交易委員會提交本文件的時間外，任何讀者都不應依賴這些報表在任何時候都是當前的。

雖然我們不時與安全分析人員溝通，但向他們披露任何重要的非公開資料或其他機密資料，是違反我們的政策的。因此，無論報表或報告的內容如何，投資者都不應認為我們同意任何分析師發表的任何聲明或報告，這些報告不是我們的責任。

危險因素的位置：危險因素載於本署年報第一A項，表10至K。(2018年12月31日)，經第II部第1 A項補充，本署第10-Q表截至各季的按季報告第1 A項2019年6月30日和2019年3月31日，並按本季報第II部第1A項以表格10-Q。10-K中的危險因素，經本10-Q補充，並通過更新各種統計和其他信息，轉載於本季度報告表10-Q的表99。

項目3.關於市場風險的定量和定性披露

我們的投資組合本質上是一個固定收益組合，並且面臨市場風險。市場風險的重要驅動因素是信用利差風險和利率風險。

信用價差風險由於信用利差的不利變化，我們將遭受損失的風險。信用利差是指固定收益證券高於無風險利率的附加收益率(通常指美國國債的收益率)，市場參與者承擔信貸、流動性和/或提前還款風險時需要對其進行補償。

我們通過我們的投資政策指導方針來管理信用風險，這些指導方針主要是將我們的投資放在投資級證券上，並限制我們對任何一種發行、發行人和票據類型的信用敞口。指引及投資組合詳情載於本署年報第一項“業務-C部，投資組合”內。(2018年12月31日).

利率風險是指我們會因利率的不利變化而蒙受損失的風險，而利率的變動與我們的有息資產的特性有關。

用於量化這種接觸的措施之一是修改持續時間。修正期限衡量資產對利差變化的價格敏感性。在…(一九二零九年九月三十日)，我們的固定收益投資組合的修改期限是4.0年，這意味着收益率曲線100基點的瞬時平行移動將導致4.0%我們固定收益組合的公允價值。當收益率曲線向上移動時，我們的投資組合的公允價值將下降，而收益率曲線的向下移動，公允價值將增加。看見附註7-“投資“我們的合併財務報表，以進一步披露我們的投資組合。

項目4.管制和程序

我們的管理層在我們的首席執行官和首席財務官的參與下，評估了我們的披露控制和程序(按照1934年“證券交易法”第13a-15(E)條的規定，經修訂)，截至本季度第10-Q表報告所涉期間結束時為止。根據這種評估，我們的首席執行幹事和主要財務幹事得出結論認為，這種控制和程序在這一期間結束時是有效的。我們對財務報告的內部控制沒有改變。第三四分之一2019這在很大程度上影響了我們對財務報告的內部控制，或者説很可能會對我們的財務報告產生重大影響。

MGIC投資公司-2019年第3季度56

第二部分.其他相關信息

項目1.法律程序

在正常業務過程中產生的某些法律程序可不時對我們提起訴訟或待決。有關此類法律程序的信息，您應在表99中審查我們的風險因素，標題為“我們參與了法律程序，並可能在未來面臨其他法律訴訟的風險”。

項目1.風險因素

除下文所述和闡述的變化外，我們的風險因素沒有發生重大變化，即公司2018年12月31日終了年度表10-K年度報告披露的風險因素，並由截至2019年3月31日、2019年3月31日和6月30日的季度表10-Q第二部分第一A項補充。10-K中的危險因素，加上這些10-Q和這10-Q，並通過更新各種統計和其他信息，全部轉載於本季度報告表10-Q的表99中。

競爭或我們與客户關係的變化可能會減少我們的收入，降低我們的保費收益和/或增加我們的損失。

私人按揭保險行業具有很強的競爭力，預計仍將如此。我們相信，我們目前與其他私人按揭保險公司的競爭，包括保費、承保要求、財務實力(包括信貸或財務實力評級)、客户關係、名稱認可、聲譽、管理團隊和外地機構的實力、向貸款人提供的附屬產品和服務，以及有效利用技術和創新，以提供和服務按揭保險產品。

過去幾年，該行業的許多競爭集中在定價做法上，其中包括：(一)降低標準備案率；(二)使用符合某些標準的放款人可使用的定製費率(通常低於標準利率)；(三)使用一系列已提交的利率，以便能夠在某些參數範圍內快速調整基於風險的定價(稱為“基於風險的定價系統”)。

在2019年的第一季度，我們引入了miq™，這是我們基於風險的定價系統，它基於比2018年考慮的更多的風險屬性來確定我們的溢價。私人按揭保險行業普遍採用以風險為基礎的定價制度，這使得我們很難將自己的利率與競爭對手的利率進行比較。我們可能不知道行業利率的變化，直到我們觀察到我們的新保險數量(“NIW”)已經改變。此外，某些客户只在有限的時間內授予定製費率計劃下的業務。因此，我們的音量可能會比過去波動得更大。

我們監控各種競爭和經濟因素，同時尋求利潤和市場份額的平衡。

在制定我們的定價策略時要考慮的因素。降低保險費率會隨着時間的推移而降低我們的保費收益(淨保費收入除以平均有效的保險)，因為較高保險費率的舊保險單已經到期，而新保險單的保險費率也較低。我們的保險費率須經國家監管機構批准，這些機構可以在已經批准的參數之外推遲或限制我們更改保險費率的能力。

我們無法保證我們的保費足以反映與按揭保險有關的風險。有關更多信息，請參見我們的風險因素“我們收取的保險費可能不足以補償我們的損失，因此任何不足都會對我們的財務狀況和經營結果產生重大影響。“和”如果我們的風險管理計劃不能有效地識別或充分控制或減輕我們面臨的風險，或者如果在我們的業務中使用的模型是不準確的，它可能對我們的業務、經營結果和財務狀況產生重大的不利影響。"

我們與客户的關係可能會影響NIW的數量，可能會受到多種因素的不利影響，包括如果我們的保險費率高於我們的競爭對手，我們的承保要求比我們的競爭對手更嚴格，或者我們的客户對我們的索賠不滿--付款方式(包括保單撤銷和索賠削減)。關於我們新業務的集中，我們最大的客户約佔5%7%在我們的NIW中，我們的十大客户約佔24%26%分別在2018年和2019年前9個月。

我們的某些競爭對手能夠以比我們更低的成本獲得資本(包括通過離岸再保險工具，這是税收優惠的)。因此，他們可能比我們獲得更高的税後回報率，這可能使他們能夠利用較低的保費來獲得市場份額，而且他們可能更有能力在傳統抵押保險之外競爭，包括參與房利美和房地美在我們的風險因素中討論的其他形式的信貸增強。“如果貸款人和投資者選擇私人按揭保險的替代方案，我們所承保的保險金額可能會受到不利影響。."

從2008年起，我們的保險基本上都是為GSE購買的貸款而寫的。現時每個政府資助機構的私人按揭保險公司資格規定(“按揭保險公司”)規定按揭保險公司須維持最少的資產，以支持其投保風險，這點在我們的風險因素中已討論過。他説：“我們可能不會繼續符合政府資助機構的私人按揭保險公司資格要求，而如果我們需要維持更多資本以維持資格，我們的回報可能會減少。”PMIER不要求保險公司維持最低財務實力評級，但我們的財務實力評級會以下列方式影響我們：


•	調低本港的財政實力評級，可能會令政府資助機構對本港的財政狀況進行更嚴格的審查。

MGIC投資公司-2019年第3季度57

和/或我們的客户，可能導致我們的新保險金額減少。

•

我們是否有能力參與非GSE抵押貸款市場(其規模自2008年以來一直有限，但在未來可能會增長)，可能取決於我們是否有能力維持和提高我們的按揭保險子公司的投資評級。我們可能與一些市場參與者處於競爭劣勢，因為我們的保險子公司的財務實力評級低於一些競爭對手。MGIC的財務實力評級是A-(前景穩定)，穆迪(Moody‘s)是Baa 1(前景穩定)，標準普爾(Standard&Poor’s)是BBB+(前景穩定)。

•

如果GSE不再以目前的身份運作，例如由於立法或管制行動，金融實力評級也可能發揮更大的作用。此外，雖然按揭保險公司不要求最低財務實力評級，但政府資助機構認為，在採用傳統按揭保險以外的信貸增強形式時，財政實力評級是重要的，這點在我們的風險因素“風險因素”中已討論過。“如果貸款人和投資者選擇私人按揭保險的替代方案，我們所承保的保險金額可能會受到不利影響。”

如果我們無法在當前或未來的任何市場上有效地競爭，因為我們的保險子公司的財務實力評級，我們未來所寫的新保險可能會受到負面影響。

改變GSE的商業慣例、修改其章程的聯邦立法或重組GSE可能會減少我們的收入或增加我們的損失。

政府資助機構的章程一般規定，低首付按揭貸款(金額超過住宅價值80%的貸款)須提高信貸水平，才可獲政府資助機構購買。放款人通常使用私人按揭保險來滿足提高信貸的要求。(有關2018年啟動的GSE計劃的信息，這些計劃為各種(再)保險公司(其中可能包括私人抵押保險公司的附屬公司)提供了貸款級別的違約保險，請參閲我們的風險因素，標題為“如果貸款人和投資者選擇私人按揭保險的替代方案，我們所承保的保險金額可能會受到不利影響。”()由於政府資助機構購買的低首付按揭，一般都有私人按揭保險，因此，政府資助機構的經營手法對我們的業務有很大影響，其中包括：


•	政府資助機構的私人按揭保險公司資格規定，其財務要求已在我們的風險因素中討論。他説：“我們可能不會繼續符合政府資助機構的私人按揭保險公司資格要求，而如果我們需要維持更多資本以維持資格，我們的回報可能會減少。”


•	在我們的風險因素中討論的GSE替代信用增強形式參與者的資本和擔保品要求“如果貸款人和投資者選擇私人按揭保險的替代方案，我們所承保的保險金額可能會受到不利影響。”


•	私人按揭保險的保障水平，受政府資助機構章程的限制，以私人按揭保險作為對低首付按揭所需的信貸提升，


•	GSE對需要私人抵押保險的貸款進行評估的貸款水平、價格調整和擔保費用(導致借款人成本增加)的數額，


•	無論政府資助機構選擇或影響按揭貸款人對提供保險的按揭保險公司的選擇，


•	確定GSE有資格購買哪些貸款的承保標準，這些標準可能影響抵押保險公司承保的風險的質量和抵押貸款的可得性，


•	在達到法定註銷限額之前，可以取消抵押保險的條件，


•	政府資助機構為避免或減輕受保按揭的損失而設立的計劃，以及按揭服務機構須在何種情況下實施該等計劃，


•	GSE在購買貸款時要求納入抵押保險單的條款，包括對抵押保險公司撤銷權的限制，


•	GSE在多大程度上幹預抵押保險公司的債權支付慣例、撤銷慣例或與放款人達成和解的做法，和


•	與FHA和其他投資者相比，GSE的最高貸款限額。

聯邦住房金融機構(“FHFA”)自2008年以來一直是GSE的保護者，並有權控制和指導其運作。聯邦政府通過GSE託管在住宅住房金融系統中發揮更大的作用，這可能增加GSE的商業做法改變的可能性，包括通過行政行動改變對我們產生重大不利影響的方式，以及新的聯邦立法改變GSE的章程的可能性。

2019年9月，在特朗普總統的指示下，美國財政部(“財政部”)發佈了“財政部住房改革計劃”(“計劃”)。該計劃建議對住房金融系統進行行政和立法改革，這些改革旨在實現以下目標：終止GSE的託管；增加私營部門在抵押市場上的競爭和參與，包括授權FHFA批准二級市場常規抵押貸款的額外擔保人，簡化消費者金融保護局(CFPB)的合格抵押貸款(QM)規則，將風險轉移給私營部門，並消除GSE Patch(下文討論)；制定GSE監管條例，以保障其安全和健全，並將其降至最低限度。

MGIC投資公司-2019年第3季度58

這些風險對美國的金融穩定構成風險；而且只要聯邦政府得到適當補償，就能得到它對GSE或次級住房金融市場的任何明確或隱含的支持。同樣在2019年9月，財政部和FHFA達成了一項書面協議，允許GSE將其收入的較少款項匯給政府，這將有助於他們重建資本。

該計劃對私人抵押保險的影響尚不清楚。它沒有明確提到抵押保險，而是指對高LTV貸款提高信用的要求，這是現行GSE章程的一項要求。該計劃還指出，聯邦住房和金融管理局應繼續支持擴大信貸風險轉移方案的努力，並應鼓勵GSE繼續參與各種經濟合理的CRT方案，包括增加對機構一級資本的依賴(可能與資本市場獲得的資本不同)。有關crt項目的更多信息，請參見題為“我們的風險因素”的信息。如果貸款人和投資者選擇私人按揭保險的替代方案，我們所承保的保險金額可能會受到不利影響。“

目前的GSE修補程序擴大了根據“貸款真相法”(“TILA”)對QM的定義，包括有資格由GSE購買的抵押貸款，即使這些抵押貸款不符合標準QM定義中規定的43%的債務與收入比率限制。發起QM可能為貸款人提供法律保護，使其免受聲稱貸款人未能核實借款人償還能力的訴訟。GSE修補程序不遲於2021年1月到期。在2019年7月，CFPB發佈了一份關於QM定義的擬議規則制定的預告。CFPB主任表示，CFPB只會考慮短期延長GSE貼片。在2019年第一、二和三季度，大約30%、24%和22%的NIW貸款，DTI比率超過43%。然而，並非所有DTI比率大於43%的未來貸款都會受到GSE貼片落日的影響，部分原因是標準QM定義可能會在新規則下放寬。在這方面，我們注意到CFPB要求就QM的定義是否應保留對消費者個人財務的直接衡量(例如DTI比率)作出評論；該定義是否應包括評估財務能力的另一種方法；如果QM定義保留DTI比率限制，則應保持43%的上限，還是應該增加或減少；如果存在某些補償因素，是否應給予DTI比率高於規定限額的貸款質量管理地位。此外，該計劃還指出，有待立法, GSE修補程序應到期；CFPB應修改TILA規定的償還能力規則(“ATR規則”)，以建立一個明確的亮線安全港，以取代GSE修補程序；FHFA和CFPB應繼續協調努力，以避免GSE修補程序到期和執行對CFPB ATR規則的任何修訂而引起的市場混亂。

我們可能為不符合QMS資格的貸款投保；然而，我們不確定貸款人將在多大程度上提供非QM貸款，因為他們將無權要求遵守法律允許的關於QM貸款的“償還能力”規則。我們亦不清楚貸款人會在多大程度上購買私人按揭保險，以購買不能出售予政府資助機構的貸款。

住房和城市發展部(“HUD”)頒佈了適用於FHA保險的QM定義的規則，該定義在某些方面沒有CFPB的定義那麼嚴格，包括(一)它沒有DTI比率限制，(二)它允許貸款人在較高定價的貸款上遵守ATR規則的某些推定。由於FHA的QM定義不那麼嚴格，未來貸款人可能會更喜歡FHA擔保的貸款，而不是由私人抵押保險擔保的貸款。然而，2019年9月，住房和發展部發佈了其“住房改革計劃”，並指出，住房管理局應重新重視其向低收入和中等收入家庭提供住房融資支持的任務，而這一使命不能通過傳統的承保方式實現。此外，財務處的計劃還指出，財務和住房管理局應就GSE和FHA之間的適當作用和重疊，包括在GSE獲得高LTV和高DTI貸款方面的適當作用和重疊，制定和落實具體的理解。

由於上述事項，政府資助機構、房屋署及私人資本(包括私人按揭保險)在未來住宅樓宇融資制度中的角色尚不明朗。任何由此產生的變化對我們業務的時間和影響是不確定的。許多擬議中的改革將要求國會採取行動來實施，而且很難估計何時國會行動將是最終行動，以及任何相關階段可能持續多長時間。

我們受到全面管制和其他要求的限制，我們可能無法滿足這些要求。

我們受到全面、詳細的規定，包括國家保險部門的規定。這些規例中有很多是為保障投保人及消費者的利益而設計的，而非為投資者的利益而設。包括MGIC在內的按揭保險公司過去曾參與與違反“房地產結算程序法”(RESPA)反轉介費規定和“公平信貸報告法”(FCRA)通知條款有關的訴訟和監管行動。雖然這些程序總體上並沒有給MGIC帶來重大責任，但不能保證今後根據這些法律進行的任何訴訟的結果不會對我們產生重大的不利影響。如果我們被解釋為就我們的合同承銷活動作出獨立的信貸決定，我們也可以根據“平等信貸機會法”(“ECOA”)、FCRA和其他法律接受更多的監管要求。根據ECOA，還可以審查按揭保險公司的承保決定是否對屬於受保護階層的人產生不同的影響，從而違反了法律。

雖然其範圍各不相同，但國家保險法通常賦予各機構或官員廣泛的監督權力，以審查保險公司，並執行影響保險業務幾乎所有重要方面的規則或行使酌處權，包括支付轉介保險業務的費用、保險費和定價方面的歧視以及最低資本要求。有關州資本要求的更多信息，請參見我們的風險因素“國家資本要求可能會阻止我們繼續不間斷地投保新保險。”有關數據隱私管理的信息，請參閲我們題為“風險因素”的信息。“我們可以

MGIC投資公司-2019年第3季度59

如果我們所維持的消費者個人資料披露不當，而我們的資訊科技系統可能已過時，而我們可能無法及時作出修改，以支援我們的產品和服務，便會受到不良影響。“有關我們的子公司受到監管的各種方式的更多細節，請參閲我們於2019年2月22日向證券交易委員會提交的10-K表格年度報告第1項中的“業務-監管”。雖然我們認為我們的做法符合適用的法律和法規，但我們無法預測任何此類審查或調查的最終範圍、持續時間或結果，也不可能預測它們對我們或抵押保險行業的影響。

2013年12月，財政部聯邦保險辦公室(FederalInsuranceOffice)發佈了一份報告，呼籲制定和實施聯邦標準和對抵押貸款保險公司的監督。目前尚不清楚這些標準和監督是否和何時將得到制定和生效，以及它們將採取何種形式。

您在我們公司的所有權可能會被我們籌集的額外資本稀釋，或者如果我們未償還的可轉換債務的持有人將該債務轉換為我們的普通股。

如上文所述，我們的風險因素稱為他説：“我們可能不會繼續符合政府資助機構的私人按揭保險公司資格要求，而如果我們需要維持更多資本以維持資格，我們的回報可能會減少。”雖然我們現時已符合“債務抵押貸款機制”的規定，但我們不能保證不會尋求發行非稀釋性債務資本，或籌集額外的股本，以管理我們在“債務抵押貸款計劃”下的資本狀況，或作其他用途。任何未來發行的股票證券都可能會沖淡你對我們公司的所有權。此外，我們的普通股的市場價格可能會因為大量股票或類似證券在市場上的出售而下跌，或者會出現這種情況。

在…2019年9月30日，我們有傑出的3.9億美元2063年到期的9%可轉換次級次級債務本金(“9%債務”)(其中約為9%)1.33億美元由MGIC購買並持有，並在合併資產負債表中註銷)。9%債券的本金目前可按持有人選擇的轉換率轉換，轉換率為每1，000美元債券本金74.0741普通股。這意味着轉換價格約為每股13.50美元。控股公司支付股息後，將在2019年年底調整轉換率和價格。

如在贖回通知前的至少20個交易日內，我們的普通股收盤價超過$17.55，我們可按我們的選擇，不時贖回9%債項的全部或部分，贖回價格相等於已贖回的9%債項本金的100%，另加任何應累算及未付利息。

我們有權並可以選擇在未來推遲根據債券支付的利息。如果持有人選擇轉換其債券，被轉換的債券的利息也可轉換為我們普通股的股份。遞延的換算率

利息是基於我們的股票在選舉前5天內的平均價格來轉換相關的債券。我們可以選擇在債券轉換後支付部分或全部可發行的股票的現金。

有關我們的可轉換證券對我們每股收益的稀釋效應的討論，請參閲我們於2019年2月22日向證券交易委員會提交的10-K表格年度報告中的合併財務報表附註4-“每股收益”。如上所述，在2019年和2018年期間，我們回購了我們的普通股，並可能在今後這樣做。此外，我們已經在過去購買，並可能在未來購買，我們的債務證券。

MGIC投資公司-2019年第3季度60

項目2.未登記的股本證券銷售和收益的使用

發行人購買股票證券

下表提供了我們在截止三個月內購買MGIC投資公司普通股的信息。(一九二零九年九月三十日).



股票回購
週期開始	期末	購買股份總數	每股平均價格		作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分而購買的股份總數	在這些計劃下仍可購買的股票的大約美元價值。⁽¹⁾
(一九二零九年七月一日)	(一九二零九年七月三十一日)	28,723	$	12.96	28,723	$	199,627,750
(2019年8月1日)	八月三十一日	4,362,776	$	12.52	4,362,776	$	145,001,432
(一九二零九年九月一日)	(一九二零九年九月三十日)	1,082,326	$	13.11	1,082,326	$	130,815,385
		5,473,825	$	12.64	5,473,825


⁽¹⁾	2019年3月19日，我們的董事會批准了一項股票回購計劃，根據該計劃，我們可以在2020年年底之前回購至多2億美元的普通股。回購可以在公開市場上不時進行，也可以通過私下談判的交易進行。回購計劃可在任何時候暫停或中止。

MGIC投資公司-2019年第3季度61

項目6.展覽

隨附的證物索引是為答覆本項的這一部分而引用的，除下一句另有説明外，該索引中所列的證物作為本表格10-Q的一部分提交。證物32不是作為本表格10-Q的一部分提交的，而是附在本表格10-Q的後面。

(第二編，項目6)

展品索引





展覽編號		展覽説明
31.1		根據2002年†“薩班斯-奧克斯利法案”第302條對首席執行官的認證
31.2		根據2002年†“薩班斯-奧克斯利法案”第302條對首席財務官的認證
32		根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第906條對首席執行官和首席財務官的認證(如第二部分第6項所述，本證據未“存檔”)††
99		我們的2018年12月31日終了年度表10-K年度報告第1A項，以及截至2019年3月31日、2019年6月30日和9月30日各季度的表10-q第二部分第1A項，以及各種統計資料和其他資料的更新(†)
101.INS		內聯XBRL實例文檔
101.SCH		內聯XBRL分類法擴展模式文檔
101.CAL		內聯XBRL分類法擴展計算鏈接庫文檔
101.DEF		內聯XBRL分類法擴展定義鏈接庫文檔
101.LAB		內聯XBRL分類法擴展標籤鏈接庫文檔
101.PRE		內聯XBRL分類法擴展表示鏈接庫文檔
104		封面交互數據文件(格式化為內聯XBRL，包含在表101中)

*將一項管理合同或補償計劃轉讓給其他單位。

†成品油公司在此提交。

隨函附上††成品油。

MGIC投資公司-2019年第3季度62

簽名

根據1934年“證券交易法”的規定，登記人已妥為安排由下列簽署人代表其簽署本報告，並於2019年11月6日.



	MGIC投資公司

	/S/Nathaniel H.Colson
	納撒尼爾·科爾森
	執行副總裁和
	首席財務官

	/S/Julie K.Sperber
	朱莉·斯珀伯
	副總裁、主計長及總會計主任

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