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假的--12-31Q3201900008266750.01900000009000000020939072229459932093907222945993351160400051440340001488650001697080000.0150000000595459467883305954594678833000008266752019-01-012019-09-3000008266752019-09-3000008266752019-11-010000826675一般公認會計原則：StockMenger2019-01-012019-09-300000826675美國-公認會計原則：序列預測2019-01-012019-09-300000826675美國-公認會計原則：SeriesBPreferredStockMenger2019-01-012019-09-3000008266752018-12-3100008266752019-07-012019-09-3000008266752018-07-012018-09-3000008266752018-01-012018-09-300000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2018-07-012018-09-300000826675美國-GAAP：添加劑2017-12-3100008266752018-04-012018-06-3000008266752019-04-012019-06-300000826675美國-GAAP：添加劑2018-06-300000826675美國-GAAP：添加劑2019-01-012019-03-310000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2018-07-012018-09-300000826675一般公認會計原則：StockMenger2018-04-012018-06-300000826675一般公認會計原則：StockMenger2019-07-012019-09-300000826675美國-GAAP：添加劑2018-07-012018-09-300000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2019-04-012019-06-300000826675美國-GAAP：添加劑2019-03-310000826675一般公認會計原則：StockMenger2019-04-012019-06-300000826675美國-公認會計原則：PreferredStockMenger2018-01-012018-03-310000826675美國-公認會計原則：PreferredStockMenger2019-09-300000826675美國-GAAP：添加劑2018-01-012018-03-310000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-04-012019-06-300000826675一般公認會計原則：StockMenger2017-12-310000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-01-012019-03-3100008266752019-01-012019-03-3100008266752018-01-012018-03-310000826675一般公認會計原則：StockMenger2018-07-012018-09-300000826675一般公認會計原則：StockMenger2019-09-300000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2019-04-012019-06-300000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-09-300000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2019-03-310000826675一般公認會計原則：StockMenger2018-09-300000826675美國-公認會計原則：PreferredStockMenger2018-03-310000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2017-12-310000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-04-012018-06-300000826675一般公認會計原則：StockMenger2019-03-310000826675一般公認會計原則：StockMenger2018-12-310000826675一般公認會計原則：StockMenger2019-01-012019-03-310000826675美國-GAAP：添加劑2018-12-310000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2018-01-012018-03-310000826675一般公認會計原則：StockMenger2018-01-012018-03-310000826675美國-GAAP：添加劑2019-07-012019-09-300000826675一般公認會計原則：StockMenger2018-03-310000826675美國-GAAP：添加劑2018-09-300000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2019-09-300000826675美國-公認會計原則：PreferredStockMenger2017-12-310000826675美國-GAAP：添加劑2019-04-012019-06-300000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2019-07-012019-09-3000008266752018-03-310000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2018-12-310000826675美國-公認會計原則：PreferredStockMenger2019-07-012019-09-300000826675一般公認會計原則：StockMenger2018-06-300000826675美國-公認會計原則：PreferredStockMenger2019-03-3100008266752019-03-310000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2018-04-012018-06-300000826675美國-公認會計原則：PreferredStockMenger2018-12-310000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-07-012019-09-300000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2018-01-012018-03-310000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-01-012018-03-310000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2019-01-012019-03-310000826675美國-公認會計原則：PreferredStockMenger2018-06-300000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2019-09-300000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2018-04-012018-06-3000008266752019-06-300000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2019-01-012019-03-310000826675美國-公認會計原則：PreferredStockMenger2018-04-012018-06-300000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-03-310000826675美國-GAAP：添加劑2018-03-310000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2019-06-300000826675一般公認會計原則：StockMenger2019-06-300000826675美國-GAAP：添加劑2018-04-012018-06-300000826675美國-公認會計原則：PreferredStockMenger2019-04-012019-06-300000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2017-12-310000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2018-06-300000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2018-12-3100008266752018-06-300000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2018-03-310000826675美國-公認會計原則：PreferredStockMenger2018-07-012018-09-300000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2017-12-310000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2018-09-300000826675美國-公認會計原則：PreferredStockMenger2018-09-300000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2018-03-310000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2018-06-30000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4217：美元Xbrli：純iso 4217：美元Xbrli：股票
 
美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549
形式10-Q
☒
根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節提交的季度報告
終了季度(一九二零九年九月三十日)
或
☐
根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節提交的過渡報告
委員會檔案編號：1-9819
戴尼克斯資本公司
(其章程所指明的註冊人的確切姓名)
維吉尼亞
 
52-1549373
(州或其他司法管轄區成立為法團或組織)
 
(國税局僱主識別號碼)
4991湖溪路，
100套房
 
 
 

格倫·艾倫
維吉尼亞
 
23060-9245
(主要行政辦公室地址)
 
(郵政編碼)
 
 
 
(804)
217-5800
 
(登記人的電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券：
 
 
每一班的職稱
 
交易符號
 
註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值0.01美元
 
DX
 
紐約證券交易所
8.50%A系列累積可贖回優先股，每股面值0.01美元
 
DXPRA
 
紐約證券交易所
7.625%B系列累積可贖回優先股，每股面值0.01美元
 
公共關係科
 
紐約證券交易所
用檢查標記標明登記人(1)是否已提交1934年“證券交易法”第13條或第15(D)條要求在過去12個月內提交的所有報告(或登記人被要求提交此類報告的較短期限)，(2)在過去90天中一直受到這類備案要求的限制。
是          ☒商品、商品、商品等☐

通過檢查標記説明註冊人是否已以電子方式提交了條例S-T(本章第232.405節)規則第四零五條規定提交的每一份交互數據文件(或短時間內要求註冊人提交此類文件)。
是           ☒商品、商品等☐

通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者、較小的報告公司還是新興的增長公司。參見“外匯法案”第12b-2條規則中“大型加速備案者”、“加速申報人”、“較小報告公司”和“新興增長公司”的定義。
大型加速箱
☐
加速過濾器
☒
非加速濾波器
☐
小型報告公司
☐
 
 
新興成長型公司
☐


如果是新興成長型公司，請用支票標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。亞細亞☐

通過檢查標記表明註冊人是否為空殼公司(如“交易法”第12b-2條所定義)。
是☐商品、商品等☒

2019年11月1日，註冊人22,945,993普通股流通股，$0.01票面價值，這是註冊人唯一的普通股類別。


戴尼克斯資本公司
表格10-q
指數

 
 
 
頁
第一部分
財務信息
 
 
 
 
 
 
項目1.
財務報表
 
 
 
 
 
 
 
截至2019年9月30日(未經審計)和2018年12月31日的綜合資產負債表
1
 
 
 
 
 
 
截至2019年9月30日(未審計)和2018年9月30日(未審計)的三個月和九個月綜合收入(虧損)綜合報表
2
 
 
 
 
 
 
截至2019年9月30日(未審計)和2018年9月30日(未審計)的股東權益綜合報表
3
 
 
 
 
 
 
截至2019年9月30日(未審計)和2018年9月30日(未審計)的9個月現金流動綜合報表
5
 
 
 
 
 
 
未審計合併財務報表附註
6
 
 
 
 
 
項目2.
管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析
24
 
 
 
 
 
項目3.
市場風險的定量和定性披露
52
 
 
 
 
 
項目4.
管制和程序
57
 
 
 
 
第二部分。
其他資料
 
 
 
 
 
 
項目1.
法律程序
57
 
 
 
 
 
項目1A。
危險因素
58
 
 
 
 
 
項目2.
未登記的股本證券出售和收益的使用
58
 
 
 
 
 
項目3.
高級證券違約
58
 
 
 
 
 
項目4.
礦山安全披露
58
 
 
 
 
 
項目5.
其他資料
58
 
 
 
 
 
項目6.
展品
59
 
 
 
 
簽名
60




i

第一部分：自願性、自願性、自願性-金融信息
第1項.附屬財務報表

戴尼克斯資本公司
合併資產負債表
(除共享數據外，以千計)
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
資產
(未經審計)
 

按揭證券(包括分別認捐5，144，034元及3，511，604元)
$
5,302,926

 
$
3,749,464

投資抵押貸款淨額
9,836

 
11,527

現金和現金等價物
41,781

 
34,598

限制現金
97,154

 
54,106

衍生資產
4,845

 
6,563

應計未收利息
24,094

 
21,019

其他資產，淨額
6,765

 
8,812

總資產
$
5,487,401

 
$
3,886,089

 
 
 
 
負債與股東權益


 
 

負債：
 

 
 

回購協議
$
4,872,869

 
$
3,267,984

應付未交收證券
10,429

 
58,915

無追索權擔保融資
2,950

 
3,458

衍生負債
439

 
1,218

應付應計利息
7,186

 
10,308

應付應計股息
6,280

 
13,810

其他負債
2,801

 
3,243

總負債
4,902,954

 
3,358,936

 


 
 
股東權益：
 

 
 

優先股，每股面值.01美元；50，000，000股授權股票；6，788，330股和5，954，594股，分別發行和發行股票(分別為169，708美元和148，865美元)
$
162,807

 
$
142,883

普通股，每股面值.01美元，核定股份90，000，000股；
分別發行和發行22，945，993股和20，939，073股
229

 
209

額外已付資本
858,050

 
818,861

累計其他綜合收入(損失)
217,010

 
(35,779
)
累積赤字
(653,649
)
 
(399,021
)
股東權益總額
584,447

 
527,153

負債總額和股東權益
$
5,487,401

 
$
3,886,089

見未審計綜合財務報表附註。

1

戴尼克斯資本公司
綜合收入(損失)綜合報表
(未經審計)
 (除每股數據外，以千計)
 
三個月結束
 
九個月結束
 
九月三十日
 
九月三十日
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
利息收入
$
44,502

 
$
26,925

 
$
128,207

 
$
78,037

利息費用
31,256

 
14,751

 
88,345

 
40,521

淨利息收入
13,246

 
12,174

 
39,862

 
37,516

 
 
 
 
 
 
 


衍生工具收益淨額
(50,709
)
 
19,499

 
(229,941
)
 
78,520

投資銷售損益淨額
4,605

 
(1,726
)
 
(5,755
)
 
(17,945
)
公允價值調整淨額
(13
)
 
12

 
(42
)
 
68

其他營業收入(費用)，淨額
25

 
(409
)
 
50

 
(1,001
)
一般和行政費用：
 
 
 
 
 
 
 
補償和福利
(1,786
)
 
(1,712
)
 
(5,430
)
 
(5,425
)
其他一般和行政
(1,972
)
 
(2,252
)
 
(6,547
)
 
(6,188
)
淨(損失)收入
(36,604
)
 
25,586

 
(207,803
)
 
85,545

優先股股利
(3,341
)
 
(2,956
)
 
(9,606
)
 
(8,838
)
普通股東淨(虧損)收益
$
(39,945
)
 
$
22,630

 
$
(217,409
)
 
$
76,707

 
 
 
 
 
 
 
 
其他綜合收入：
 
 
 
 
 
 
 
可供銷售投資未實現收益(虧損)，淨額
$
59,800

 
$
(23,574
)
 
$
247,199

 
$
(94,919
)
對出售投資(收益)損失的重新調整，淨額
(4,605
)
 
1,726

 
5,755

 
17,945

取消指定現金流量套期保值的改敍調整
—

 
(66
)
 
(165
)
 
(162
)
其他綜合收入共計(損失)
55,195

 
(21,914
)
 
252,789

 
(77,136
)
普通股股東綜合收益(虧損)
$
15,250

 
$
716

 
$
35,380

 
$
(429
)
 
 
 
 
 
 
 
 
普通股淨(虧損)收益-基本收入和稀釋收益
$
(1.65
)
 
$
1.18

 
$
(9.12
)
 
$
4.06

加權平均普通股-基本和稀釋
24,174

 
19,242

 
23,847

 
18,879

見未審計綜合財務報表附註。

2

戴尼克斯資本公司
股東權益合併報表
(未經審計)
(千美元)
 
截至2019年9月30日止的9個月
 
優先股
 
普通股
 
額外
已付
資本
 
累積
其他
綜合
(損失)收入
 
累積
赤字
 
股東權益總額
 
股份
金額
股份
金額
截至.的餘額
(2018年12月31日)
5,954,594

$
142,883

 
20,939,073

$
209

 
$
818,861

 
$
(35,779
)
 
$
(399,021
)
 
$
527,153

股票發行
213,468

5,015

 
3,109,047

31

 
53,841

 
—

 
—

 
58,887

已批出的限制性股票，扣除攤銷後的淨額
—

—

 
50,821

1

 
297

 
—

 
—

 
298

股份補償金預扣税的調整
—

—

 
(16,231
)
—

 
(296
)
 
—

 
—

 
(296
)
股票發行成本
—

—

 
—

—

 
(212
)
 
—

 
—

 
(212
)
淨損失
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(52,214
)
 
(52,214
)
優先股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(3,059
)
 
(3,059
)
普通股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(12,350
)
 
(12,350
)
其他綜合收入
—

—

 
—

—

 
—

 
86,467

 
—

 
86,467

截至.的餘額
(一九二零九年三月三十一日)
6,168,062

$
147,898

 
24,082,710

$
241

 
$
872,491

 
$
50,688

 
$
(466,644
)
 
$
604,674

股票發行
346,068

8,173

 
547,071

5

 
9,874

 
—

 
—

 
18,052

已批出的限制性股票，扣除攤銷後的淨額
—

—

 
17,183

—

 
296

 
—

 
—

 
296

股票發行成本
—

—

 
—

—

 
(28
)
 
—

 
—

 
(28
)
淨損失
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(118,985
)
 
(118,985
)
優先股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(3,206
)
 
(3,206
)
普通股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(13,292
)
 
(13,292
)
其他綜合收入
—

—

 
—

—

 
—

 
111,127

 
—

 
111,127

截至.的餘額
(一九二零九年六月三十日)
6,514,130

$
156,071

 
24,646,964

$
246

 
$
882,633

 
$
161,815

 
$
(602,127
)
 
$
598,638

股票發行
274,200

6,736

 
8,300

—

 
137

 
—

 
—

 
6,873

已批出的限制性股票，扣除攤銷後的淨額
—

—

 
—

—

 
306

 
—

 
—

 
306

股票回購
—

—

 
(1,709,271
)
(17
)
 
(25,017
)
 
—

 
—

 
(25,034
)
股票發行成本
—

—

 
—

—

 
(9
)
 
—

 
—

 
(9
)
淨損失
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(36,604
)
 
(36,604
)
優先股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(3,341
)
 
(3,341
)
普通股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(11,577
)
 
(11,577
)
其他綜合收入
—

—

 
—

—

 
—

 
55,195

 
—

 
55,195

截至.的餘額
(一九二零九年九月三十日)
6,788,330

$
162,807

 
22,945,993

$
229

 
$
858,050

 
$
217,010

 
$
(653,649
)
 
$
584,447

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3

 
截至2018年9月30日的9個月
 
優先股
 
普通股
 
額外
已付
資本
 
累積
其他
綜合
損失
 
累積
赤字
 
股東權益總額
 
股份
金額
股份
金額
截至.的餘額
2017年12月31日
5,888,680

$
141,294

 
18,610,516

$
186

 
$
776,245

 
$
(8,697
)
 
$
(351,970
)
 
$
557,058

股票發行
20,319

494

 
15,133

—

 
294

 
—

 
—

 
788

已批出的限制性股票，扣除攤銷後的淨額
—

—

 
58,745

1

 
334

 
—

 
—

 
335

股份補償金預扣税的調整
—

—

 
(19,045
)
—

 
(364
)
 
—

 
—

 
(364
)
股票發行成本
—

—

 
—

—

 
(19
)
 
—

 
—

 
(19
)
淨收益
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
44,307

 
44,307

優先股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(2,940
)
 
(2,940
)
普通股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(10,079
)
 
(10,079
)
其他綜合損失
—

—

 
—

—

 
—

 
(45,462
)
 
—

 
(45,462
)
截至.的餘額
2018年3月31日
5,908,999

$
141,788

 
18,665,349

$
187

 
$
776,490

 
$
(54,159
)
 
$
(320,682
)
 
$
543,624

股票發行
—

—

 
291,076

3

 
5,617

 
—

 
—

 
5,620

已批出的限制性股票，扣除攤銷後的淨額
—

—

 
12,308

—

 
294

 
—

 
—

 
294

股票發行成本
—

—

 
—

—

 
(11
)
 
—

 
—

 
(11
)
淨收益
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
15,652

 
15,652

優先股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(2,942
)
 
(2,942
)
普通股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(10,243
)
 
(10,243
)
其他綜合損失
—

—

 
—

—

 
—

 
(9,760
)
 
—

 
(9,760
)
截至.的餘額
2018年6月30日
5,908,999

$
141,788

 
18,968,733

$
190

 
$
782,390

 
$
(63,919
)
 
$
(318,215
)
 
$
542,234

股票發行
32,660

796

 
703,452

7

 
13,360

 
—

 
—

 
14,163

已批出的限制性股票，扣除攤銷後的淨額
—

—

 
—

—

 
301

 
—

 
—

 
301

股票發行成本
—

(10
)
 


—

 
(28
)
 
—

 
—

 
(38
)
淨收益
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
25,586

 
25,586

優先股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(2,956
)
 
(2,956
)
普通股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(10,623
)
 
(10,623
)
其他綜合損失
—

—

 
—

—

 
—

 
(21,914
)
 
—

 
(21,914
)
截至.的餘額
2018年9月30日
5,941,659

$
142,574

 
19,672,185

$
197

 
$
796,023

 
$
(85,833
)
 
$
(306,208
)
 
$
546,753

見未審計綜合財務報表附註。

4

戴尼克斯資本公司
現金流量表
(未經審計)
(千美元)
 
九個月結束
 
九月三十日
 
2019
 
2018
業務活動：
 
 
 
淨(損失)收入
$
(207,803
)
 
$
85,545

調整數，將淨(損失)收入與業務活動提供的現金對賬：
 

 
 

應計未收利息(增加)減少額
(3,075
)
 
244

應付應計利息(減少)增加額
(3,122
)
 
1,942

衍生工具淨虧損(收益)
229,941

 
(78,520
)
投資銷售損失淨額
5,755

 
17,945

公允價值調整淨額
42

 
(68
)
投資溢價攤銷淨額
98,327

 
110,501

其他攤銷和折舊淨額
1,186

 
937

股票補償費用
899

 
930

其他資產和負債變動淨額
(6
)
 
(896
)
業務活動提供的現金和現金等價物淨額
122,144

 
138,560

投資活動：
 

 
 

購買投資
(2,833,348
)
 
(1,080,485
)
收到的投資本金付款
347,565

 
137,362

出售投資所得
1,033,066

 
642,900

為投資而持有的按揭貸款的本金，淨額
1,677

 
3,375

衍生工具的淨(付款)收入，包括終止
(229,001
)
 
80,618

其他投資活動
(183
)
 
(72
)
用於投資活動的現金和現金等價物淨額
(1,680,224
)
 
(216,302
)
籌資活動：
 

 
 

回購協議下的借款
93,107,875

 
76,890,349

回購協議借款的償還
(91,502,990
)
 
(76,765,393
)
無追索權擔保融資的本金支付
(517
)
 
(1,838
)
發行優先股所得收益
19,924

 
1,290

發行普通股的收益
63,889

 
19,281

支付股票發行費用的現金
(185
)
 
(10
)
普通股回購支付的現金
(25,034
)
 
—

與扣繳股票補償金有關的款項
(296
)
 
(364
)
支付的股息
(54,355
)
 
(39,188
)
籌資活動提供的現金和現金等價物淨額
1,608,311

 
104,127

 
 
 
 
現金、現金等價物和限制性現金淨增額
50,231

 
26,385

期初現金、現金等價物和限制性現金
88,704

 
87,200

期末現金、現金等價物和限制性現金
$
138,935

 
$
113,585

現金活動的補充披露：
 

 
 

支付利息的現金
$
91,624

 
$
38,713

見未審計綜合財務報表附註。

5

合併財務報表附註
戴尼克斯資本公司
(除共享數據外，以千計)


附註1-重要會計政策的組織和摘要

組織

戴尼克斯資本公司(“公司”)於一九八七年十二月十八日在弗吉尼亞聯邦成立為法團，並於一九八八年二月開始運作。該公司主要從債務證券的槓桿投資中獲得收入，其中大多數是指定的代理和非代理抵押貸款支持證券(“MBS”)，包括住宅MBS(“RMBS”)、商業MBS(“CMBS”)和僅由美國發行或擔保的CMBS利息(IO)證券。政府贊助的機構(“代理MBS”)和其他人發行的MBS(“非代理MBS”)。該公司還投資於其他類型的抵押貸款相關證券，如即將公佈的證券(“TBAs”或“TBA證券”)。

提出依據

所附的未審計合併財務報表。及其附屬公司(合在一起)(合起來，是根據美利堅合眾國普遍接受的關於中期財務信息的會計原則(“公認會計原則”)和證券交易委員會(“SEC”)頒佈的S-X條例第10條第10至01條關於季度報告表10-Q的指示編寫的。因此，它們不包括GAAP為完整財務報表所需的所有信息和附註。管理當局認為，所有重大調整均包括正常的經常性應計項目，已列入為公允列報合併財務報表所需的經費。三個月和九個月結束 2019年9月30日不一定表示任何其他中期或截至2019年12月31日的全年的預期結果。此處所列未經審計的合併財務報表應與公司提交給證券交易委員會的2018年12月31日終了年度10-K表年度報告(2018年表10-K)中所載的審定財務報表及其附註一併閲讀。

所有對普通股、每股普通股和限制性股票的引用都已作了調整，以反映公司於2019年6月20日在所有提交期內實行的1比3反向股票分割的效果。請參閲附註6以獲得更多信息。

合併和可變利益實體
 
合併財務報表包括公司的賬户及其多數擁有的子公司和可變利益實體(“VIE”)的賬户，其主要受益人。公司間的所有賬户和交易都在合併過程中被取消。

如果公司被確定為VIE的主要受益人，則公司將合併VIE，其定義為：(I)控制對VIE財務業績影響最大的活動的權力；(Ii)獲得可能對VIE有重大影響的利益或損失的權利。公司根據與VIE有關的事實和情況的變化，重新考慮是否不斷合併VIE的評估。

該公司合併了一個證券化信託基金，該信託將住宅抵押貸款包括在其綜合資產負債表上的“為投資而持有的抵押貸款淨額”中，其中一部分作為抵押品，作為其綜合資產負債表上記錄為“無追索權擔保融資”的剩餘債券的抵押品。本公司在信託中擁有下屬階層，並被視為主要受益人。

雖然公司投資於通常被認為是VIEs利益的代理和非代理MBS，但公司不合並這些實體，因為它不符合被視為主要受益人所需的標準。請參閲附註2有關公司對這些債務證券的投資的財務信息。


6

合併財務報表附註
戴尼克斯資本公司
(除共享數據外，以千計)


估計數的使用
 
按照公認會計原則編制財務報表需要管理層作出估計和假設，以影響在財務報表之日報告的資產和負債數額、或有資產和負債的披露以及報告所述期間的收入和支出數額。實際結果可能與這些估計數不同。管理層使用的最重要的估計數包括但不限於保費和折扣攤銷、投資公允價值計量以及其他-臨時減值。下文將在合併財務報表的本説明中進一步討論這些項目。

所得税

根據1986年“國税法”和州法律的相應規定，該公司選擇作為房地產投資信託(“REIT”)徵税。為了符合REIT資格，公司必須通過某些測試，包括投資於主要與房地產相關的資產，以及在考慮到其淨運營虧損(“NOL”)結轉後，至少將其年度REIT應税收入的90%分配給股東，並且不包括應納税子公司留存的應税收入。作為一家REIT公司，公司一般不會因其作為股息分配給股東的收入或資本收益的數額徵收聯邦所得税。

公司評估其所有未納税年度的納税狀況，並根據“會計準則編碼”(“ASC”)主題740確定公司是否有任何重大的未確認負債。本公司記錄這些負債(如果有的話)，只要它們被認為更有可能發生。

每股淨收入(虧損)

該公司計算每股普通股的基本淨收益，方法是將該期間的淨收益除以普通股股東的淨收益，再按該期間已發行普通股的加權平均股份計算。該公司沒有任何潛在的稀釋證券未償還期間三個月和九個月結束 2019年9月30日或2018年9月30日.

持有公司已發行及已發行的已發行及已發行限制普通股的未歸屬股份者，有資格獲得不可沒收的股息。因此，根據ASC的主題260-10，這些未歸屬股票被視為參與證券，因此被包括在使用兩類方法計算每股基本淨收益中。轉讓限制在轉歸時對每一股限制性股票失效，而每一股受限制股份代表一股不受限制的普通股。

由於公司8.50%的A系列累積可贖回優先股(“A系列優先股”)和7.625%B系列累積可贖回優先股(“B系列優先股”)只能在公司選擇現金時贖回，只有在公司控制權發生變化時才能轉換為普通股股份，因此這些股份及其相關股息的影響不包括在計算每股攤薄淨收益時。

2019年6月20日，該公司對其普通股進行了1比3的反向股權分拆，在該日市場收盤時，每3股普通股就被轉換為一股普通股。公司綜合收益(虧損)綜合報表中列出的公司已發行的加權平均普通股和每股淨收益(虧損)已被重報，以反映所述所有期間反向股票分割的影響。請參閲附註6有關公司反向股票拆分的其他信息。

現金及現金等價物

現金和現金等價物包括手頭現金和原始期限不超過三個月的高流動性投資。

限制現金

限制性現金包括現金，公司已承諾支付初始和變動保證金與其融資和衍生對手。

7

合併財務報表附註
戴尼克斯資本公司
(除共享數據外，以千計)



下表列出截至2005年12月31日公司綜合資產負債表上所報告的現金、現金等價物和限制性現金的對賬情況。2019年9月30日該數額與公司現金流量表中所列相同數額的總額相同九個月結束 2019年9月30日:
 
 
2019年9月30日
現金和現金等價物
 
$
41,781

限制現金
 
97,154

現金流量表所列現金、現金等價物和限制性現金總額
 
$
138,935


債務證券投資
 
公司對債務證券的投資被指定為可供出售(AFS)，並以公允價值記錄在公司的綜合資產負債表上。公司債務證券未實現收益(虧損)的變化在其他綜合收益(“保監處”)中報告，直至該投資出售、到期或確定為非臨時減值為止。雖然該公司一般打算持有其AFS證券直至到期日，但作為其業務總體管理的一部分，它可以出售其中任何一種證券。在出售AFS證券時，任何未實現的收益或損失將從累積的其他綜合收益(“AOCI”)中重新歸類為淨收益，作為出售投資時的已實現“收益(損失)”，使用特定的識別方法。

作為回購協議抵押品的公司債務證券的公允價值在公司綜合資產負債表上以括號形式披露。

利息收入、溢價攤銷和貼現增值。 債務證券的利息收入是根據未清本金餘額(或僅利息或“IO”證券的名義餘額)及其合同條款計算的。購買代理MBS以及任何評級為‘AA’或更高的非代理MBS的相關溢價或折扣，將使用有效收益率法攤銷或計入此類證券預計壽命內的利息收入，並對溢價攤銷和貼現增值進行調整，以支付實際現金。對於可變利率的mbs，該公司還調整溢價攤銷和貼現增量，以應對預計未來預付款項的變化，但該公司不估算其固定利率證券的未來預付款。公司對未來現金支付的預測是基於從外部來源和內部模型收到的輸入和分析，幷包括關於貸款預付率的數額和時間、利率波動、信貸損失和其他因素的假設。該公司至少每季度對其現金流量預測進行審查和作出任何必要的調整，並更新這些資產上確認的收益。

該公司持有某些非代理MBS，其信用評級在購買時低於“AA”，或未被任何國家認可的信用評級機構評級。這些非代理住房抵押貸款證券的一部分是以低於其面值的折扣購買的，管理層認為這種折價並不大。根據管理層對證券預計現金流的估計，折價被計入證券預期壽命期間的收入。預計現金流量時間的未來變化或預計現金流量與實際現金流量之間產生的差異，可能會導致這些證券的實際收益率發生預期的變化。

MBS公允價值的確定 該公司根據從第三方定價服務和經紀人報價中獲得的價格估算其大部分MBS的公允價值。該公司剩餘的MBS的估值是通過貼現從現金流量模型中得出的估計現金流量來計算的，現金流量模型利用諸如證券的票面利率、估計的提前付款速度、預期加權平均壽命、抵押品組成、估計未來利率、預期損失、信貸增強以及某些其他相關信息等信息。請參閲附註5關於MBS公允價值計量的進一步討論。

不是暫時的損傷。當MBS的公允價值低於其攤銷成本時，它被視為受損。該公司至少每季度對其所有受損的MBS(“OTTI”)進行評估。如果：(1)公司打算出售住房抵押貸款證券；(2)更有可能要求公司在公允價值恢復之前出售住房抵押貸款證券；或(3)公司預計不會收回

8

合併財務報表附註
戴尼克斯資本公司
(除共享數據外，以千計)


MBS的全部攤銷成本基礎。如果符合前兩項條件中的任何一項，則在收益中確認減值的全部數額。如果減值完全是由於無法完全收回攤銷成本法，則對證券進行進一步分析，以量化任何信貸損失，即預計在MBS上收取的現金流量的現值與其攤銷成本之間的差額。如果有信貸損失，則在收益中確認，而與其他因素有關的減值餘額則在其他綜合收入中確認。

在通過收益確認OTTI之後，為證券建立了一個新的成本基礎。任何隨後的公允價值回收都可以通過利息收入在未來的基礎上重新計入MBS的攤銷成本法。請看附註2有關公司對OTTI的評估的其他信息。

回購協議
 
公司的回購協議用於為購買債務證券提供資金，作為有擔保的借款，根據這些貸款，公司將其證券作為抵押品，以保證貸款，該貸款的價值相當於所擔保抵押品估計公允價值的特定百分比。公司保留質押的實益擁有權。在回購協議到期時，公司須償還貸款，並同時從貸款人處收回其質押，或經貸款人同意，公司可按當時的融資利率續訂協議。回購協議貸款人可要求公司在抵押品的公允價值下降時，提供額外的抵押品。回購協議融資是向公司及被質押的資產求助。公司的回購協議大部分是以1996年9月版本的債券市場協會總回購協議為基礎。一般規定，貸款人作為買方，負責從公司和貸款人雙方同意的公認來源獲得抵押品估值，或在無法獲得該來源的情況下，由放款人確定價值。

衍生工具

該公司的衍生工具一般包括利率掉期、期貨、期權和在非指定池基礎上買賣代理rmbs的遠期合約，通常被稱為“tba”證券。衍生工具按其計算單位的公允價值記賬。收益頭寸中的衍生工具作為衍生資產報告，虧損狀況下的衍生工具在公司綜合資產負債表上報告為衍生負債。衍生工具的所有定期利息收益/成本和公允價值變動，包括終止、到期或結算時實現的損益，均記入公司綜合收益表中的“衍生工具損益淨額”。與衍生工具有關的現金收入和付款按照衍生交易的基本性質或目的，在現金流量表的投資活動一節中分類。

一般情況下，公司進入固定利率互換，這涉及從對手方收到可變利率金額，以換取公司在利率互換期間支付固定利率，而不交換基本的名義金額。公司還可以不時地進入接收-固定利率掉期，即從交易對手處收取固定利率金額，以換取公司在利率互換期間在不交換基本名義金額的情況下進行可變利率支付。該公司的利率互換協議是在場外櫃枱(OTC)市場私下談判達成的。截至2019年9月30日，所有這些協議都是通過芝加哥商品交易所(CME)集中結算的。公司的CME清算掉期要求公司按CME確定的初始保證金，另外，變更保證金通常以現金交換，以換取CME清算掉期公允價值的變化。在法律上，芝加哥商品交易所清算的掉期的變更保證金被認為是衍生品本身的結算，而不是抵押品的質押。因此，公司核算與其CME清算利率互換相關的每日變動保證金，作為相關衍生資產或負債的賬面價值的直接增減。截至2018年12月31日，該公司綜合資產負債表上衍生工具的賬面價值是受雙邊協議約束的票據的未結算公允價值，截至該日尚未通過芝加哥商品交易所集中清算。

利率互換使公司可以選擇在未來按預定的名義金額、規定的期限和固定的支付(或收取)利率簽訂利率互換協議。通常情況下，公司為權利支付溢價，但不支付在指定的未來日期進行未來利率互換的義務。公司可決定

9

合併財務報表附註
戴尼克斯資本公司
(除共享數據外，以千計)


不加入未來利率互換協議並允許互換到期。截至2019年9月30日公司的交易沒有集中進行。有時，該公司也可能簽訂歐元和美國國債期貨合約，這些合約的價值是基於每日保證金結算的匯率定價。到期時，這些合同的已實現損益等於標的資產的當前公允價值與期貨合約的合同銷售價格之間的差額。

TBA證券是指以預定價格購買(“多頭頭寸”)或出售(“空頭頭寸”)的遠期合約(“TBA合約”)，並附有某些本金及利息條款及某些種類的抵押品，但是，要在結算日期前不久才能確定要交付的特定機構證券。公司將TBA中的多頭和空頭頭寸記作衍生工具，因為公司不能斷言，在一項單獨的TBA交易開始時和整個期間，其結算可能會導致基礎機構RMBS的實際交付，或者TBA的個別交易不會在儘可能短的時間內結算。

請參閲附註4有關公司衍生工具的其他資料，以及附註5有關如何計算這些工具的公允價值的信息。

股份補償

根據公司2018年股票和獎勵計劃(2018年計劃)，公司可向符合條件的僱員、非僱員董事或諮詢人或顧問授予股份報酬，包括限制性股票獎勵、股票期權、股票增值權、業績單位、限制性股票單位和績效現金獎勵。公司目前發行和發行的限制性股票只能以普通股的股份結算，因此可視為股權獎勵，其公允價值按授予日期計量，並在必要的服務期內確認為補償成本，並對股東權益給予相應的信貸。必要的服務期限是指參與者被要求提供服務以換取獎勵的期間，這相當於基於時間限制的股票獎勵條款中規定的歸屬期。本公司的限制性股票獎勵都不具備基於業績的條件.本公司目前除向其僱員、高級人員和董事發行限制性股票外，沒有任何基於股份的補償。

意外開支

在正常的業務過程中，公司可能會有各種訴訟、索賠和其他意外事件待決。公司每季度評估是否為這些事項的估計損失設立備抵。公司在下列情況下確認或有損失的負債：(A)基本因果事件發生在資產負債表日期之前；(B)很可能發生了損失；(C)有合理的基礎來估計該損失。或有損失只有可能或極有可能發生時，不承認負債，但應披露可能的或有損失。如果或有損失(或超過任何應計損失的額外損失)至少是合理的可能性和重大損失，那麼如果可以作出合理的估計，公司就會披露對可能的損失或損失範圍的合理估計。如果公司無法對可能的物質損失或損失範圍作出合理估計，則披露這一事實。

10

合併財務報表附註
戴尼克斯資本公司
(除共享數據外，以千計)



最近的會計公告

2016年6月，財務會計準則委員會(FASB)發佈ASU第2016-13號，金融工具-信貸損失，它用反映預期信貸損失的方法取代現行公認會計原則中發生的損失減值方法，並要求考慮更廣泛的合理和可支持的信息，以便為信貸損失估計數提供信息。對於按攤銷成本計量的資產，對本ASU的修正消除了現行公認會計原則中可能的初始確認閾值，並擴大了實體在編制其預期信貸損失估計數時必須考慮的信息，以包括使用預測信息。對於在其他綜合收益中記錄公允價值變化的待售資產，信貸損失的計量將與現行公認會計原則相似。然而，本會計準則中的修正案要求將信貸損失作為備抵而不是減記，這在現行公認會計原則中被稱為非臨時減值。如果信用損失估計數下降，一個實體將能夠記錄當期淨收益中的信貸損失逆轉情況。本ASU的修正將不允許實體使用債務證券未實現損失的時間長度來避免記錄信貸損失，並取消了考慮證券公允價值的歷史和隱含波動以及資產負債表日期後公允價值回收或下降的要求。本ASU的修訂將在不同程度上影響一個實體，取決於若干因素，包括但不限於該實體持有的資產的信貸質量、其持續時間以及該實體如何應用現行公認會計原則。這些修訂將於2019年12月15日以後的財政年度生效。, 包括這些財政年度內的中期。一個實體將在指導意見生效的第一個報告期開始時，通過對留存收益的累積效應調整，適用本會計準則中的修正。雖然該公司尚未完全完成對ASU對其財務狀況和經營結果的影響的評估，但鑑於其大部分投資為代理MBS，該公司預計不會產生重大影響。

2019年5月，FASB發佈了ASU編號2019-05，金融工具-信貸損失(主題326)有針對性的過渡救濟，它提供了在分主題326-20的範圍內擁有某些工具的實體，金融工具.信貸損失.按攤銷成本計量，在分主題825-10中有一個不可撤銷地選擇公允價值選項的選項，金融工具-總體.class=‘class 1’>適用於符合條件的票據，但持有至到期的債務證券除外，在通過專題326後.選擇公允價值選項的實體應隨後在分主題820-10中應用指南，公允價值計量-總體，以及825-10。對於尚未通過ASU第2019-13號修正案的實體，ASU 2019-05號修正案的生效日期和過渡方法與ASU 2019-13號相同。對於已通過ASU第2016-13號修正案的實體，ASU第2019-05號修正案在2019年12月15日以後的財政年度生效，包括在這些財政年度內的過渡時期。“會計準則”第2019-05號修正案應在經修改-追溯的基礎上適用，對財務狀況表中的留存收益餘額期初餘額進行累積效應調整，自實體通過ASU第2016-13號修正案之日起。本公司持有投資抵押貸款，按攤銷成本計算，有資格選擇不可撤銷的公允價值選擇。儘管該公司正在評估其備選方案，但預計ASU編號2019-05的採用不會對其合併財務報表產生重大影響。


附註2-債務證券投資
 
公司的大部分債務證券作為公司回購協議的抵押品。下表按投資類型(包括待結算證券)列出截至所列日期的公司債務證券：

11

合併財務報表附註
戴尼克斯資本公司
(除共享數據外，以千計)


 
2019年9月30日
 
標準桿
 
淨保費(折扣)
 
攤銷成本
 
未實現總收益
 
未實現總損失
 
公允價值
 
WAC(1)
RMBS：
 
 
 
 


 
 
 
 
 
 
 
 
代理機構
$
2,610,141

 
$
61,173

 
$
2,671,314

 
$
66,010

 
$
(952
)
 
$
2,736,372

 
3.83
%
非代理
690

 
—

 
690

 
54

 
(19
)
 
725

 
6.75
%
 
2,610,831

 
61,173

 
2,672,004

 
66,064

 
(971
)
 
2,737,097

 
 
CMBS：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理機構
1,922,930

 
15,957

 
1,938,887

 
136,325

 
(9
)
 
2,075,203

 
3.30
%
非代理
1,354

 
(876
)
 
478

 
605

 
—

 
1,083

 
5.50
%
 
1,924,284

 
15,081

 
1,939,365

 
136,930

 
(9
)
 
2,076,286

 
 
CMBS IO(2):
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理機構
—

 
272,739

 
272,739

 
9,426

 
(122
)
 
282,043

 
0.67
%
非代理
—

 
201,809

 
201,809

 
5,714

 
(23
)
 
207,500

 
0.62
%
 
—

 
474,548

 
474,548

 
15,140

 
(145
)
 
489,543

 
 
 
 
 
 
 
 
 


 
 
 
 
 
 
AFS證券總額：
$
4,535,115

 
$
550,802

 
$
5,085,917

 
$
218,134

 
$
(1,125
)
 
$
5,302,926

 
 
(1)
加權平均息票(“WAC”)是指按未清本金餘額加權的證券的總利率(或IO證券的名義餘額)。
(2)
機構CMBS IO與非代理CMBS IO的名義餘額為$12,851,586和$9,905,227分別，截至2019年9月30日.
 
2018年12月31日
 
標準桿
 
淨保費(折扣)
 
攤銷成本
 
未實現總收益
 
未實現總損失
 
公允價值
 
WAC(1)
RMBS：
 
 
 
 


 
 
 


 
 
 
 
代理機構
$
2,118,639

 
$
56,744

 
$
2,175,383

 
$
8,902

 
$
(26,264
)
 
$
2,158,021

 
3.95
%
非代理
856

 
—

 
856

 
24

 
(22
)
 
858

 
6.75
%
 
2,119,495

 
56,744

 
2,176,239

 
8,926

 
(26,286
)
 
2,158,879

 
 
CMBS：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理機構
1,071,906

 
8,518

 
1,080,424

 
6,141

 
(29,550
)
 
1,057,015

 
3.22
%
非代理
3,040

 
(2,037
)
 
1,003

 
413

 
—

 
1,416

 
6.47
%
 
1,074,946

 
6,481

 
1,081,427

 
6,554

 
(29,550
)
 
1,058,431

 
 
CMBS IO(2):
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理機構
—

 
287,062

 
287,062

 
4,281

 
(239
)
 
291,104

 
0.55
%
非代理
—

 
240,681

 
240,681

 
1,675

 
(1,306
)
 
241,050

 
0.57
%
 
—

 
527,743

 
527,743

 
5,956

 
(1,545
)
 
532,154

 
 



 
 
 


 


 
 
 


 
 
AFS證券總額：
$
3,194,441

 
$
590,968

 
$
3,785,409

 
$
21,436

 
$
(57,381
)
 
$
3,749,464

 



(1)
WAC是按未清本金餘額(或IO證券的名義餘額)加權的證券的總利率。
(2)
機構CMBS IO和非代理CMBS IO的名義餘額為$13,048,666和$10,275,494分別，截至2018年12月31日.


12

合併財務報表附註
戴尼克斯資本公司
(除共享數據外，以千計)


按揭證券的實際到期日受下列因素影響：按揭抵押品的合約期、本金的定期付款、本金的預付以及證券的付款優先結構；因此，實際到期日通常比證券規定的合同期限短。下表按所列日期的規定期限對公司的債務證券進行了分類：
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
 
攤銷成本
 
公允價值
 
攤銷成本
 
公允價值
不足1年
$
8,545

 
$
8,450

 
$
39,868

 
$
39,808

>1和
132,441

 
136,599

 
151,041

 
152,917

>5和
936,747

 
987,657

 
828,543

 
806,015

>10年
4,008,184

 
4,170,220

 
2,765,957

 
2,750,724

 
$
5,085,917

 
$
5,302,926

 
$
3,785,409

 
$
3,749,464



下表列出了公司在所述期間的綜合收入(損失)綜合報表中產生“出售投資收益(虧損)淨額”的銷售情況：
 
三個月結束
 
九個月結束
 
九月三十日
 
九月三十日
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
收到的收益
 
已實現收益(損失)
 
收到的收益
 
已實現收益(損失)
 
收到的收益
 
已實現收益(損失)
 
收到的收益
 
已實現收益(損失)
代理RMBS
$
591,206

 
$
4,458

 
$
—

 
$
—

 
$
796,699

 
$
506

 
$
217,837

 
$
(7,785
)
代理CMBS
—

 
—

 
48,237

 
(1,720
)
 
213,199

 
(6,493
)
 
156,995

 
(3,771
)
代理CMBS IO
9,308

 
147

 
10,571

 
127

 
23,168

 
232

 
10,571

 
127

非代理CMBS IO
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
8,695

 
51

美國國債
—

 
—

 
57,843

 
(133
)
 
—

 
—

 
248,802

 
(6,567
)

$
600,514

 
$
4,605

 
$
116,651

 
$
(1,726
)
 
$
1,033,066

 
$
(5,755
)
 
$
642,900

 
$
(17,945
)


下表列出截至所列日期，美國戰地服務團證券處於未變現虧損狀況的某些信息：
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
 
公允價值
 
未實現損失毛額
 
證券#
 
公允價值
 
未實現損失毛額
 
證券#
連續未變現損失不足12個月：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理MBS
$
167,583

 
$
(594
)
 
10
 
$
581,440

 
$
(1,793
)
 
28
非代理按揭證券
5,893

 
(13
)
 
3
 
70,876

 
(581
)
 
22
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
連續12個月或更長時間未實現虧損：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理MBS
$
95,531

 
$
(490
)
 
3
 
$
1,543,892

 
$
(54,260
)
 
88
非代理按揭證券
1,160

 
(30
)
 
5
 
46,154

 
(747
)
 
19


因為與機構抵押貸款擔保相關的本金由政府贊助的實體房利美和房地美擔保，這兩家公司由於財政部在高級優先股收購中承諾的資本承諾而獲得AAA評級。

13

合併財務報表附註
戴尼克斯資本公司
(除共享數據外，以千計)


根據協議，本公司不認為其代理MBS上的任何未變現損失與信貸有關。雖然未實現的損失與信用無關，但公司評估其持有任何有未實現損失的代理MBS的能力和意圖，直到按照公認會計原則收回其價值為止。這項評估是根據有關投資的未變現虧損額和重要性，以及公司的槓桿和流動資金狀況。基於這一分析，公司已確定其代理MBS截至2019年9月30日和2018年12月31日只是暫時的。

公司審查任何未實現虧損的非代理抵押貸款證券，以評估公允價值的任何下降是否代表OTTI。評估包括對非代理抵押貸款證券的信用評級、抵押貸款擔保這些證券的信貸特點以及包括預計抵押品損失在內的未來現金流量的估計。公司還評估其持有任何未實現虧損的非代理抵押貸款證券的能力和意圖，直到按照公認會計原則收回其價值為止。該公司對其未變現損失的非代理抵押貸款證券進行了這一評估，並確定在估計的未來現金流量的時間或數額方面沒有任何不利的變化，因此有必要確認OTTI的數額。2019年9月30日或2018年12月31日.

附註3-回購協議
    
公司尚未履行的回購協議2019年9月30日和2018年12月31日摘要見下表：
 
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
側枝型
 
平衡
 
加權
平均率
 
公允價值
抵押質押
 
平衡
 
加權
平均率
 
公允價值
抵押質押
代理RMBS
 
$
2,561,276

 
2.26
%
 
$
2,662,761

 
$
1,887,878

 
2.66
%
 
$
1,998,922

代理CMBS
 
1,884,697

 
2.29
%
 
1,995,605

 
919,833

 
2.51
%
 
986,861

代理CMBS IO
 
249,929

 
2.64
%
 
278,606

 
253,258

 
2.96
%
 
285,247

非代理CMBS IO
 
176,967

 
2.94
%
 
207,062

 
207,015

 
3.38
%
 
240,574

回購協議共計
 
$
4,872,869

 
2.32
%
 
$
5,144,034

 
$
3,267,984

 
2.69
%
 
$
3,511,604



公司也有$10,429和$58,915應付交易對手方2019年9月30日和2018年12月31日，分別由MBS和/或TBA證券組成，截至上述日期尚未結算。

下表提供了截至所列日期公司回購協議的剩餘到期日和原到期日的信息：
 
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
剩餘到期日
 
平衡
 
加權
平均率
 
WAVG原始期限到期日
 
平衡
 
加權
平均率
 
WAVG原始期限到期日
不到30天
 
$
2,751,900

 
2.39
%
 
37

 
$
2,319,911

 
2.74
%
 
56

30至90天
 
2,120,969

 
2.22
%
 
55

 
948,073

 
2.55
%
 
89

共計
 
$
4,872,869

 
2.32
%
 
45

 
$
3,267,984

 
2.69
%
 
66



截至2019年9月30日該公司與富國銀行(WellsFargoBank，N.A.)及其附屬公司有超過5%的股權存在風險。公司$328,934傑出和$40,830截至該日處於風險中的權益，其合併加權平均借款利率為2.62%，其中$174,855其中未清金額中，有一部分是在公司承諾與富國銀行的回購機制之下，富國銀行的總最高借款能力為$250,000。這種貸款的加權平均借款利率是2.92%截至2019年9月30日的到期日是2021年6月11日.


14

合併財務報表附註
戴尼克斯資本公司
(除共享數據外，以千計)


截至2019年9月30日，該公司有回購協議金額未付與22其35現有回購協議對手方。公司的對手方，如與對手方簽訂的總回購協議所述，要求公司遵守各種慣例的經營和財務契約，包括但不限於最低淨值和收益、在特定時期內淨資產的最大下降、最大槓桿要求以及維持公司的REIT地位。此外，有些協議包含交叉違約特徵，根據與一家貸款人的協議違約同時導致與其他貸款人的協議違約。如果公司不遵守這些融資協議中所載的契約，或者根據這些協議的條款被發現違約，根據主回購協議，交易方有權加速應付金額。公司完全遵守總回購協議中的所有契約，根據這些契約，截至2019年9月30日.

公司的回購協議受制於與主淨額結算或類似安排的基本協議，這些協議規定了在違約情況下或在交易任何一方破產時的抵消權。公司以毛額向這些安排報告其回購協議。下表列出有關公司回購協議的資料，猶如公司已在下列日期以淨額方式提交該等協議：2019年9月30日和2018年12月31日:
 
認可負債總額
 
資產負債表中抵銷的總額
 
資產負債表中列報的負債淨額
 
資產負債表中未沖銷的總額(1)
 
淨額
作為抵押品的金融工具
 
作為抵押品的現金
2019年9月30日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
回購協議
$
4,872,869

 
$
—

 
$
4,872,869

 
$
(4,872,869
)
 
$
—

 
$
—

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2018年12月31日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
回購協議
$
3,267,984

 
$
—

 
$
3,267,984

 
$
(3,267,984
)
 
$
—

 
$
—

(1)
就同一對手方收到或寄出的擔保品披露的金額包括現金和債務證券的公允價值，但不得超過資產負債表中提出的回購協議負債淨額。由同一對手方收取或存入同一對手方的抵押品總額的公允價值可能超過所提交的數額。

請看附註4有關公司衍生工具的資料，而該等衍生工具亦須符合與主淨結算或類似安排的基本協議。

附註4-衍生物

本公司是某一類金融工具的當事方，這些金融工具都是作為衍生工具入賬的。請參閲附註1有關公司衍生工具會計政策的資料。

衍生工具的種類及用途
利率衍生工具。利率的變化會影響公司投資的公允價值，以及公司回購協議借款的利率。該公司主要利用利率互換作為經濟對衝工具，以減輕賬面價值下降的影響，並保護公司的部分收益免受利率上升的影響。該公司還可以定期使用其他類型的利率衍生品，如利率互換、歐元和美國國債期貨作為經濟對衝工具。
TBA交易。該公司還可以購買tba證券，作為投資於非指定固定利率機構rmbs的一種手段，並可以定期出售tba證券，作為一種經濟對衝其賬面價值對代理rmbs的風險敞口的手段，以及從不斷上漲的融資成本中獲得的收益敞口。本公司持有TBA證券淨多頭和淨空頭頭寸通過執行一系列交易，通常稱為“美元滾轉”交易，這些交易通過進入抵消的tba頭寸，有效地延遲了對非指定機構rmbs的遠期購買(或出售)結算，並以現金結算成對的頭寸，並同時進入相同的長期(或賣空)頭寸。

15

合併財務報表附註
戴尼克斯資本公司
(除共享數據外，以千計)


晚些結算日期。為遠期交收日期而購買(或出售)的TBA證券，通常以相對於當月結算的TBA證券的折扣定價。這種折扣，通常被稱為“收入下降”。表示從交易日至結算日在基礎機構證券上的利息收入淨額(利息收入減去隱含融資成本)的經濟等值。.
下表彙總了截至所列日期公司綜合資產負債表上按衍生工具類別分列的公允價值信息：
衍生工具類型
 
資產負債表定位
 
目的
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
利率互換(1)
 
衍生資產
 
經濟套期保值
 
$
—

 
$
324

利率互換
 
衍生資產
 
經濟套期保值
 
1,851

 
—

歐元美元期貨
 
衍生資產
 
經濟套期保值
 
928

 
—

TBA證券-淨多頭頭寸
 
衍生資產
 
交易
 
2,066

 
6,239

 
 
 
 
 
 
$
4,845

 
$
6,563

 
 
 
 
 
 
 
 
 
TBA證券-淨空頭頭寸
 
衍生負債
 
經濟套期保值
 
$
(439
)
 
$
—

美國國債期貨
 
衍生負債
 
經濟套期保值
 
—

 
(1,218
)
 
 
 
 
 
 
$
(439
)
 
$
(1,218
)

(1)
所列數額2019年9月30日而2018年12月31日扣除$(44,140)已付和$8,424分別收到在“受限現金”內記錄在公司綜合資產負債表上的變動保證金。截至2019年9月30日，該公司所有的利率互換協議都是通過芝加哥商品交易所集中結算的。請參閲附註1關於變更保證金交換的信息，在法律上被視為衍生產品的結算，而不是抵押品的質押。截至2018年12月31日，所列金額是受雙邊協議約束的票據的未結算公允價值，截至該日尚未通過芝加哥商品交易所集中結算。

下表提供了公司在所述期間按衍生工具類別分列的“衍生工具(虧損)收益淨額”的詳細情況：
 
 
三個月結束
 
九個月結束
 
 
九月三十日
 
九月三十日
衍生工具類型
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
利率互換
 
$
(52,908
)
 
25,019

 
$
(248,886
)
 
$
93,833

利率互換
 
(4,329
)
 
—

 
(4,329
)
 
—

歐元美元期貨
 
1,712

 
(189
)
 
1,610

 
1,886

美國國債期貨
 
—

 
—

 
(109
)
 
—

美國國債期貨期權
 
—

 
(127
)
 
—

 
764

TBA證券-淨多頭頭寸
 
4,652

 
(5,204
)
 
21,609

 
(18,256
)
TBA證券-淨空頭頭寸
 
164

 
—

 
164

 
293

衍生工具收益淨額
 
$
(50,709
)
 
$
19,499

 
$
(229,941
)
 
$
78,520







16

合併財務報表附註
戴尼克斯資本公司
(除共享數據外，以千計)


利率互換

下表列出截至上述日期公司利率掉期的資料：
 
 
2019年9月30日
 
 
 
 
加權平均數：
到期年份：
 
名義數量(1)
 
工資率(2)
 
剩餘生命(以年數計)
3年
 
$
2,360,000

 
1.58
%
 
1.6
>3和6年
 
550,000

 
1.35
%
 
4.9
>6和10年
 
850,000

 
1.85
%
 
9.6
>10年
 
120,000

 
2.84
%
 
27.9
共計
 
$
3,880,000

 
1.65
%
 
4.7
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2018年12月31日
 
 
 
 
加權平均數：
到期年份：
 
名義數量(1)
 
工資率(2)
 
剩餘生命(以年數計)
3年
 
$
1,560,000

 
1.96
%
 
1.4
>3和6年
 
1,230,000

 
2.23
%
 
4.4
>6和10年
 
1,505,000

 
2.80
%
 
8.3
>10年
 
220,000

 
2.81
%
 
21.9
共計
 
$
4,515,000

 
2.35
%
 
5.5
(1)
名義金額包括$0和$775,000遠期開始支付固定利率掉期2019年9月30日和2018年12月31日分別。
(2)
除遠期起薪固定利率掉期外，加權平均工資率為1.65%和2.29%截至2019年9月30日和2018年12月31日分別。


利率互換
    
下表列出截至2019年9月30日:(1) 
 
2019年9月30日
 
期權
 
基礎互換
 
成本基礎
 
公允價值
 
幾個月到最後一個月
 
名義數量
 
固定工資率(2)
 
年期
利率互換
$
6,180

 
$
1,851

 
3.7
 
$
750,000

 
2.07
%
 
10.0
(1)
截至目前，該公司沒有任何利率互換2018年12月31日.
(2)
根據3個月的libor收取可變利率。

TBA證券

下表彙總了截至所列日期公司TBA證券的信息：

17

合併財務報表附註
戴尼克斯資本公司
(除共享數據外，以千計)


 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
 
淨多頭頭寸
 
淨空頭頭寸
 
淨多頭頭寸
 
淨空頭頭寸
隱含市場價值(1)
$
395,874

 
$
(519,082
)
 
$
888,469

 
$
—

隱含成本法(2)
393,808

 
(518,643
)
 
882,230

 
—

淨賬面價值(3)
$
2,066

 
$
(439
)
 
$
6,239

 
$
—


(1)
隱含市值是指所涉代理MBS的估計公允價值，猶如截至所示日期已結算一樣。
(2)
隱含成本法系指在指定日期已結算的標的代理MBS的遠期價格。
(3)
淨賬面價值是指綜合資產負債表中“衍生資產(負債)”中包含的數額，並表示截至所示日期，隱含市場價值與TBA證券的隱含成本基礎之間的差額。

活動量

下表彙總了公司衍生工具在所述期間的變化：
衍生工具類型
 
截至2018年12月31日的名義金額
 
加法
 
定居點，
終止，
或配對
 
截至2019年9月30日的名義金額
利率互換
 
$
4,515,000

 
$
5,560,000


$
(6,195,000
)
 
$
3,880,000

利率互換
 
—

 
1,500,000

 
(750,000
)
 
750,000

歐元美元期貨
 
—

 
9,000,000

 
(3,000,000
)
 
6,000,000

美國國債期貨
 
50,000

 
—

 
(50,000
)
 
—

TBA淨多頭頭寸
 
860,000

 
6,935,000

 
(7,400,000
)
 
395,000

TBA淨空頭頭寸
 
—

 
(2,300,000
)
 
1,800,000

 
(500,000
)


抵消

公司的衍生產品受與主淨額結算或類似安排的基本協議所約束，這些協議規定，在違約情況下或在交易任何一方破產的情況下，均享有抵消權。公司按這些安排按毛額報告其衍生資產和負債。下表載列有關須受以下安排規限的衍生資產及負債的資料，猶如公司已在下列日期以淨額提交該等資產及負債：2019年9月30日和2018年12月31日:

18

合併財務報表附註
戴尼克斯資本公司
(除共享數據外，以千計)


 
資產抵銷
 
認可資產總額
 
資產負債表中抵銷的總額
 
資產負債表中列報的資產淨值
 
資產負債表中未沖銷的總額(1)
 
淨額
作為抵押品接受的金融工具
 
作為抵押品收到的現金
2019年9月30日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
利率互換
$
1,851

 
$
—

 
$
1,851

 
$
—

 
$
—

 
$
1,851

歐元美元期貨
928

 
—

 
928

 
—

 
(928
)
 
—

TBA證券-淨多頭頭寸
2,066

 
—

 
2,066

 
(355
)
 
—

 
1,711

衍生資產
$
4,845

 
$
—

 
$
4,845

 
$
(355
)
 
$
(928
)
 
$
3,562

2018年12月31日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
利率互換
$
324

 
$
—

 
$
324

 
$
—

 
$
—

 
$
324

TBA證券-淨多頭頭寸
6,239

 
—

 
6,239

 
—

 
(1,719
)
 
4,520

衍生資產
$
6,563

 
$
—

 
$
6,563

 
$
—

 
$
(1,719
)
 
$
4,844



 
債務抵銷
 
認可負債總額
 
資產負債表中抵銷的總額
 
資產負債表中列報的負債淨額
 
資產負債表中未沖銷的總額(1)
 
淨額
作為抵押品的金融工具
 
作為抵押品的現金
2019年9月30日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
TBA證券-淨空頭頭寸
(439
)
 
—

 
(439
)
 
355

 
—

 
(84
)
衍生負債
$
(439
)
 
$
—

 
$
(439
)
 
$
355

 
$
—

 
$
(84
)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2018年12月31日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
美國國債期貨
(1,218
)
 
—

 
(1,218
)
 
—

 
1,218

 
—

衍生負債
$
(1,218
)
 
$
—

 
$
(1,218
)
 
$
—

 
$
1,218

 
$
—


(1)
就同一對手方收到或寄出的擔保品披露的金額包括現金和MBS的公允價值，但不得超過資產負債表中提出的衍生資產或負債淨額。由同一對手方收取或存入同一對手方的抵押品總額的公允價值可能超過所提交的數額。請參閲作為抵押品存入的現金總額的綜合資產負債表，該表作為“限制性現金”入賬，以及作為衍生工具和回購協議抵押品而認捐的金融工具的公允價值總額，如括號所示。
請看附註3有關公司回購協議的相關信息，這些協議也須符合與主淨結算或類似安排的基本協議。


19

合併財務報表附註
戴尼克斯資本公司
(除共享數據外，以千計)


附註5-金融工具的公允價值
 
ASC主題820將公允價值定義為在計量日市場參與者之間有秩序的交易中出售資產或為轉移負債而支付的價格。ASC主題820闡明，公允價值應以市場參與者在為資產或負債定價時使用的假設為基礎，並要求實體在衡量負債公允價值時考慮不履約風險的所有方面，包括實體自身的信用狀況。ASC主題820建立了以下三個層次的估值等級：
 
•
一級-輸入是在活躍的市場對相同的資產或負債的未調整的報價，在計量日期。
•
第2級-投入包括類似資產或負債活躍市場的報價；相同或類似資產或負債在不活躍市場上的報價；或可直接觀察或通過與計量日和儀器預期壽命期間的市場數據相關而間接觀察的輸入。
•
第三級-不可觀測的投入得到很少或根本沒有市場活動的支持。不可觀測的投入是管理層對市場參與者如何在計量日對資產或負債進行定價的最佳估計，並考慮到評估技術中固有的風險和模型輸入中固有的風險。
    
下表列出公司的金融工具，按所列日期的估值等級定期按公允價值計量：
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
 
公允價值
 
一級
 
2級
 
三級
 
公允價值
 
一級
 
2級
 
三級
按公允價值記賬的資產：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
MBS
$
5,302,926

 
$
—

 
$
5,301,118

 
$
1,808

 
$
3,749,464

 
$
—

 
$
3,747,190

 
$
2,274

衍生資產：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
利率互換
—

 
—

 
—

 
—

 
324

 
—

 
324

 
—

利率互換
1,851

 
—

 
1,851

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

期貨
928

 
928

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

TBA證券-淨多頭頭寸
2,066

 
—

 
2,066

 
—

 
6,239

 
—

 
6,239

 
—

按公允價值計算的資產總額
$
5,307,771

 
$
928

 
$
5,305,035

 
$
1,808

 
$
3,756,027

 
$
—

 
$
3,753,753

 
$
2,274

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
按公允價值承擔的負債：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
TBA-淨空頭頭寸
439

 
—

 
439

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

期貨
—

 
—

 
—

 
—

 
1,218

 
1,218

 
—

 
—

按公允價值計算的負債總額
$
439

 
$
—

 
$
439

 
$
—

 
$
1,218

 
$
1,218

 
$
—

 
$
—


利率互換的公允價值採用收益法計量，主要投入為遠期利率互換曲線，它被認為是一個可觀測的投入，因此其公允價值被認為是二級計量。截至2019年9月30日，該公司所有的利率互換協議都是通過芝加哥商品交易所集中結算的。請參閲附註1關於變更保證金交換的信息，在法律上被視為衍生產品的結算，而不是抵押品的質押。截至2018年12月31日，利率互換的金額是受雙邊協議約束的票據的未結算公允價值，截至該日尚未通過芝加哥商品交易所集中清算。公允價值

20

合併財務報表附註
戴尼克斯資本公司
(除共享數據外，以千計)


利率互換的依據是基本利率互換的公允價值和到期前的剩餘時間。美國國債期貨(2018年12月31日持有)和歐元期貨(截至2019年9月30日持有)是根據這些合約的收盤價估值的，因此被歸類為一級計量。TBA證券的公允價值是用類似於公允價值的方法估算的，該公司的二級MBS。
    
公司大多數MBS的公允價值計量被認為是二級證券，因為這些證券與活躍交易或最近在各自市場上交易的證券基本相似。公司根據從公司初級定價服務以及其他定價服務和經紀人收到的價格確定其二級證券的公允價值。公司對其收到的第三方價格進行評估，以評估其合理性.雖然本公司不調整第三方價格，但如果它們與其他可觀察到的市場數據有很大不同，它們可能被排除在確定證券公允價值的範圍之外。在對證券進行估值時，主要定價服務要麼採用市場法，後者使用相同或類似證券的市場交易產生的可觀察價格和其他相關信息；要麼採用收益法，利用估值技術將未來金額折算為單一的貼現現值金額。該公司還審查了在其初級定價服務的評估技術中使用的假設和投入。這些可觀察到的投入和假設的例子包括市場利率、信貸息差和預測的提前還款速度等。

本公司擁有某些非代理按揭證券，而最近並沒有足夠的類似證券交易，因此，該公司的公允價值量度被視為第三級證券。該公司透過貼現從現金流量模型所得的估計未來現金流量，決定其第三級證券的公允價值，而該等投入是公司在沒有市場可觀察的投入時所決定的。在這些定價模型中使用的信息包括證券的信用評級、息票率、估計的提前付款速度、預期加權平均壽命、抵押品組成、預計未來利率、預期信用損失、信用增強以及某些其他相關信息。第三級資產通常對默認比率和嚴重程度假設最敏感。

下表列出按公允價值定期使用三級投入計量的公司非機構MBS在所述期間的活動情況：
 
九個月結束
 
九月三十日
 
2019
 
2018
截至期初的餘額
$
2,274

 
$
7,243

未實現增益包括在保監處
225

 
(862
)
本金付款
(1,853
)
 
(1,031
)
吸積
1,162

 
886

截至期末結餘
$
1,808

 
$
6,236



該公司每季度審查其金融工具在公允價值等級範圍內的分類，管理層可得出結論，如果投入類型發生變化，今後應將其金融工具重新分類為不同的級別。


21

合併財務報表附註
戴尼克斯資本公司
(除共享數據外，以千計)


下表彙總了截至所列日期公司金融工具的賬面價值和估計公允價值：
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
 
承載價值
 
公允價值
 
承載價值
 
公允價值
資產：
 
 
 
 
 
 
 
按揭證券
$
5,302,926

 
$
5,302,926

 
$
3,749,464

 
$
3,749,464

投資抵押貸款淨額(1)
9,836

 
6,779

 
11,527

 
8,566

衍生資產
4,845

 
4,845

 
6,563

 
6,563

負債：
 

 
 

 
 

 
 

回購協議(2)
$
4,872,869

 
$
4,872,869

 
$
3,267,984

 
$
3,267,984

無追索權擔保融資(1)
2,950

 
2,984

 
3,458

 
3,475

衍生負債
439

 
439

 
1,218

 
1,218


(1)
該公司使用內部開發的現金流模型確定其用於投資的抵押貸款的公允價值、淨額和無追索權擔保融資，其投入類似於用於估計公司三級非代理抵押貸款抵押貸款的公允價值。
(2)
回購協議的賬面價值通常接近公允價值，因為它們的短期期限。

附註6-股東權益與股權報酬

優先股公司章程授權簽發最多可達50,000,000優先股股份，面值$0.01公司董事會指定的每股8,000,000股份8.50%A系列優先股和7,000,000股份7.625%B系列優先股(“A系列優先股”和“B類優先股”或統稱“優先股”)。公司2,300,000A系列優先股和4,488,330發行和發行的B系列優先股截至2019年9月30日相比較2,300,000A系列優先股及3,654,594B系列優先股截至2018年12月31日.

優先股沒有到期日，除非按照優先股的條款贖回或以其他方式回購或轉換為普通股，否則將無限期地保持未清償狀態。公司的優先股可隨時或部分按公司的選擇權贖回，贖回價格為$25.00每股加任何累積和未付股息。由於優先股只有在發行人的選擇下才能贖回，因此在公司的綜合資產負債表上被歸類為股權。A系列優先股每年支付相當於每股25.00美元清算偏好的8.50%的累積現金股息，B系列優先股每年支付相當於每股25.00美元清算偏好的7.625%的累積現金股息。公司定期支付季度股息$0.053125和$0.4765625關於其A系列和B系列優先股，分別用於第三四分之一(2019年10月15日)致有紀錄的股東(一九二零九年十月一日).

普通股2019年6月20日，公司董事會對-3將其普通股摺合成普通股，即在該日市場收盤時，每三種普通股發行和流通，即轉換為一股普通股。因此，流通股的數目減少了。49,210,493，包括以現金代替股票贖回的部分股份。對普通股、普通股金額和限制性股票的所有提法均已重報，以反映所列所有期間反向股票分割的效果。此外，該公司普通股的授權股數量也從2億股減少到9000萬股。普通股每股的票面價值保持不變。

下表彙總了2019年前9個月公司普通股的每月股利申報情況：

22

合併財務報表附註
戴尼克斯資本公司
(除共享數據外，以千計)


 
 
九個月結束
 
 
2019年9月30日
申報日期
 
申報金額 (1)
 
記錄日期
 
付款日期
(一九二零九年一月七日)
 
$
0.18

 
(一九二零九年一月十八日)
 
(一九二零九年一月三十一日)
(一九二零九年一月二十八日)
 
0.18

 
(一九二九年二月十四日)
 
(一九二九年二月二十八日)
2019年3月12日
 
0.18

 
2019年3月22日
 
(一九二零九年四月一日)
(一九二零九年四月十日)
 
0.18

 
(一九二零九年四月二十二日)
 
2019年5月1日
2019年5月16日
 
0.18

 
2019年5月28日
 
(一九二零九年六月七日)
(一九二零九年六月六日)
 
0.18

 
(一九二零九年六月二十六日)
 
(一九二零九年七月三日)
(一九二零九年七月八日)
 
0.18

 
(2019年7月22日)
 
(2019年8月1日)
(2019年8月12日)
 
0.15

 
(2019年8月22日)
 
(一九二零九年九月三日)
(一九二零九年九月十一日)
 
0.15

 
(一九二零九年九月二十三日)
 
(一九二零九年十月一日)

(1)
申報的金額已作了調整，以反映1：3反向股票分割的影響.

股票和激勵計劃。該公司的2018年股票和獎勵計劃取代了公司2009年的股票和獎勵計劃(“2009年計劃”)，其可供發行的準備金達到1,000,000符合條件的員工、非僱員董事、顧問和顧問的普通股，將以股票期權、限制性股票獎勵、限制性股票單位、股票增值權、業績單位和績效現金獎勵的形式授予。公司確認的以股票為基礎的賠償費用總額三個月和九個月結束 2019年9月30日曾.$306和$899，分別與$301和$930為三個月和九個月結束 2018年9月30日分別。下表列出了所述期間限制庫存活動的前滾：
 
九個月結束
 
九月三十日
 
2019
 
2018
 
股份(1)
 
加權平均批出日期每股公允價值(1)
 
股份(1)
 
加權平均批出日期每股公允價值(1)
截至期初已發行的限制性股票(2)
113,904

 
$
19.19

 
117,701

 
$
21.02

受限制股票獲批
67,997

 
18.09

 
71,051

 
18.95

受限制股票(2)
(62,688
)
 
19.20

 
(74,849
)
 
21.85

截至期末已發行的限制性股票(2)
119,213

 
$
18.56

 
113,904

 
$
19.19


(1)
數額已經調整，以反映1：3反向股票分割的影響.
(2)
數額包括以前根據2009年計劃發放的賠償金，根據其條款，這些款項仍未支付。該公司不再根據2009年計劃授予新的股權獎勵。

截至2019年9月30日，公司剩餘的非歸屬限制性股份的授予日期公允價值為$1,564將在加權平均期間內攤銷為補償費用1.8好幾年了。

附註7-後續事件

2019年10月11日，公司董事會宣佈每月派發現金股息$0.15應付普通股(2019年11月1日)對記錄在案的股東(一九二零九年十月二十一日).

23

項目2.
管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析

以下討論應結合我們未經審計的財務報表和第1部分第1項所附附註一併閲讀。本季度報告中的“財務報表”為表10-Q和我們已審計的財務報表以及2018年12月31日終了年度我們的年度報告第二部分第8項所載的附註。這裏提到的“Dy耐視”、“公司”、“我們”、“我們”和“我們”等都包括Dy奈克斯資本公司。及其合併子公司，除非上下文另有要求。除當前和歷史資料外，以下討論和分析還包含了1995年“私人證券訴訟改革法”意義上的前瞻性陳述。這些報表與我們未來的業務、財務狀況或經營結果有關。有關某些可能對我們未來業務、財務狀況或運營結果有重大影響的因素的描述，請參閲本討論和分析結束時的“前瞻性報表”。

有關我們業務的更多信息，包括我們的經營政策、投資理念和策略、融資和套期保值策略以及其他重要信息，請參閲我們2018年12月31日終了年度10-K表格年度報告第一部分第1項。


執行概況

公司概況

我們是一個內部管理的抵押貸款房地產投資信託，或按揭房地產投資信託，主要投資於住宅和商業抵押貸款支持證券(“mbs”)的槓桿基礎上。我們主要通過回購協議下的借款來為我們的投資提供資金。我們的目標是為我們的股東提供具有吸引力的風險調整後的長期回報，這些回報反映出一個槓桿、高質量的固定收益組合，重點是資本保護。我們尋求主要通過支付定期股息，以及通過對我們的投資進行資本增值，向股東提供回報。

我們的普通股在紐約證券交易所(“NYSE”)以“DX”的名義進行交易。我們有兩組已發行的優先股，我們8.50%的A系列累計可贖回優先股(“A系列優先股”)在紐約證券交易所交易，代號為“DXPRA”；我們的7.625%的B系列可贖回優先股(“B系列優先股”)在紐約證券交易所以“DXPRB”號進行交易。
    
我們的投資主要包括代理MBS，包括住宅MBS(“RMBS”)，商業MBS(“CMBS”)和CMBS純利息證券(IO)和非代理CMBS IO。代理機構RMBS和CMBS由美國政府機構或美國政府支持的實體(“GSE”)(如房利美和房地美)提供本金支付擔保。在較小的程度上，我們也有非政府企業發行的非代理RMBS和CMBS的投資，它們沒有本金支付的擔保。

房利美和房地美的單一證券計劃於2019年6月3日對所有新發行的證券生效。GSE在該日之後發行的所有證券都是按照GSE建立的統一抵押貸款支持證券(UMBS)平臺發行的。房利美此前發行的證券自動被視為UMBS，而房地美此前發行的證券可能會以基本相同的條件換新的UMBS證券，但UMBS的支付延遲現在與現有房利美(Fannie Mae)證券相類似，後者的時間略長於先前發行的房地美(FreddieMac)證券。以前發行的房地美證券如果不交換的話，仍將按照相同的條款發行。截至2019年10月31日，該公司已交換了價值約1，130萬美元的房地美證券，從流動性或定價角度來看，也沒有經歷過任何不利後果。該公司繼續評估是否交換其剩餘的房地美未償證券。

蘇格蘭皇家銀行。截至2019年9月30日，我們對RMBS的大部分投資是代理髮行的證券，主要由固定利率的單一家庭抵押貸款擔保。除指定的代理rmbs池外，我們還可購買有待公佈的證券(“tba”或“tba證券”)，作為投資於非指定固定利率機構rmbs的一種手段，

24

有時，我們也可以出售TBA證券，作為一種經濟套期保值的手段，我們的賬面價值敞口從代理RMBS，以及收益敞口從不斷上升的融資成本。TBA證券是指購買(“做多頭寸”)或出售(“空頭頭寸”)的遠期合約(“tba合約”)，以預定價格出售固定利率代理mbs，並附有一定的本金及利息條款及某些類型的抵押品，但須在交收日期前不久才能確定要交付的特定代理證券。我們在tba證券中持有淨多頭及淨空頭頭寸。通過執行一系列交易，通常稱為“美元滾轉”交易，這些交易通過進入抵消的tba頭寸，有效地延遲了對非指定機構rmbs的遠期購買(或出售)結算，並以現金結算成對的頭寸，同時進入相同的長期(或賣空)頭寸，並在較晚的結算日期進入相同的tba多頭(或空頭)頭寸。為遠期結算日購買或出售的TBAs通常以相對於本月份TBA結算的折扣定價。這種價差，通常被稱為“收入下降”，表示從交易日至結算日在基礎機構證券上的利息收入淨額(利息收入減去隱含融資成本)的經濟等值。。我們將所有TBAs(無論是淨多頭或淨空頭頭寸，或統稱為“TBA美元滾動頭寸”)作為衍生工具進行核算，因為我們不能斷言，在一項單獨TBA交易的開始和整個期間，其結算可能會導致基礎機構RMBS的實際交付，或者單個TBA交易不會在儘可能短的時間內結算。

CMBS到目前為止，我們大部分的CMBS投資2019年9月30日是由多個家庭住房貸款支持的固定利率機構發行的證券。抵押貸款抵押貸款一般是固定利率，在8至18年內到期，攤銷期可達30年，而且在地理上分散。這些貸款通常有某種形式的提前還款保護條款(如提前還款鎖定)或預付補償條款(如收益維持或預付罰款)，其目的是為了在經濟上抑制貸款的預付。我們不時地投資於非中介機構的住房、寫字樓、零售、招待所和醫療保健等貸款支持下的CMBS。

CMBS IO。CMBS IO是作為CMBS證券化的一部分發行的僅存利息的證券，它代表着在商業抵押貸款基礎池的未支付本金餘額上獲得部分月利息支付(而不是本金現金流)的權利。我們投資於代理髮行和非代理髮行的CMBS IO.如上所述，為CMBS IO池提供貸款擔保的貸款組合非常類似於為CMBS提供擔保的貸款池。由於CMBS的IO有價證券沒有本金，因此所收到的利息是根據抵押貸款池中未支付的本金餘額計算的，這通常被稱為名義金額。這些證券中的大多數貸款都有某種形式的提前還款保護，包括絕對提前還款鎖定、貸款預付罰款或與上述CMBS類似的收益率維護要求。然而，如果貸款違約，而且由於基礎貸款服務機構採取的減輕損失的行動，提前部分或全部償還，則不提供提前還款保護，因此，CMBS投資的收益取決於基礎貸款的表現。由於代理髮行的抵押貸款通常包含較高的信貸質量貸款，預計機構CMBS IO的違約風險將低於非機構CMBS IO。我們的CMBS IO投資是投資級，大多數評級為“AAA”，至少有一個國家認可的統計評級機構。

融資。我們利用槓桿來提高我們所投資資本的回報，主要是通過使用與主要金融機構和經紀交易商的未承諾回購協議，將我們的投資作為借款的抵押品。回購協議的原始期限通常為隔夜至六個月，但在某些情況下，我們可能會根據市場情況訂立較長期限的期限。我們根據回購協議借款的利率支付利息，利率通常是與短期利率(如libor)的息差，並固定在借款期限內。根據這些回購協議的借款可由我們的貸款人酌情決定，並且不包含擔保的展期條款。
    
對衝。我們使用衍生工具，主要是利率掉期，在經濟上對衝由短期回購協議融資的主要固定利率投資的所有權帶來的利率的不利變化。利率的變化會影響淨利息收入、我們投資的市場價值和每股賬面價值。我們經常根據我們對未來利率的預期來調整我們的套期保值投資組合，包括利率的絕對水平和收益率曲線與市場預期的斜率。


25

影響我們經營業績和財務狀況的因素

正如以往提交的文件所述，本港的財政表現主要受投資組合及有關融資及對衝活動的表現所影響，並可能受到多個因素的影響，包括但不限於利率的絕對水平、利率曲線的相對斜率、利率的變動及市場對未來利率的預期、投資的實際及估計的未來預付利率、投資的供應及競爭、經濟狀況對投資信貸表現的影響，以及市場的利差所反映的市場所需收益。我們的財務表現也受到融資的可得性和成本以及整個信貸市場狀況的影響。所有這些因素都受到我們無法控制的市場力量的影響，如宏觀經濟和地緣政治條件、市場波動、美國聯邦儲備委員會政策、美國財政和監管政策以及外國中央銀行和政府政策。

2019年第三季度，美聯儲公開市場委員會(FOMC)將美國聯邦基金目標利率(“聯邦基金利率”)下調了50個基點。通常情況下，當聯邦公開市場委員會(FOMC)下調目標美聯儲基金利率時，回購協議融資利率將同步下降。然而，我們認為，市場上的某些問題--包括(但不限於)抵押品的過度供應和具有系統重要性的大型金融機構的資產負債表約束--導致回購協議借款利率的典型下降滯後於目標美聯儲基金利率的下降。此外，我們認為，這些因素在一定程度上導致了美聯儲基金利率交易在聯邦公開市場委員會(FOMC)目標區間的高端水平。在2019年第三季度，這幾次導致回購協議借款人的借款利率上升，流動性溢價更大。紐約聯邦儲備委員會(New York Federal Reserve)宣佈，將採取行動，為美國財政部和機構RMBS抵押品的回購協議市場提供流動性，以努力將美聯儲資金利率保持在目標範圍內，進而使短期借款利率更接近於這一區間。這些行動預計將在2019年剩餘時間內繼續進行。美聯儲(FederalReserve)向融資市場提供流動性是極其重要的。如果沒有這些操作，我們預計短期借款利率會更高.然而，考慮到美聯儲的參與，我們預計2019年第四季度的回購協議利率將相對於第三季度有所下降，但相對於它們與聯邦基金利率的歷史關係，仍會有所上升。
    
投資於抵押貸款相關證券(包括槓桿投資)使我們面臨許多風險，包括利率風險、提前還款和再投資風險、信用風險、價差風險和流動性風險。請參閲我們2018年表格10-K的第一部分第1A項“風險因素”以及第一部分第2項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”和第3項“關於市場風險的定量和定性披露”，以詳細討論這些因素和可能影響我們業務和財務狀況的其他因素。

市場狀況和近期活動

2019年第三季度，美國財政部和互換利率繼續下降，因全球GDP產出疲軟、貿易不確定性持續以及良性通脹指標拖累市場。隨着經濟產出放緩，各國央行紛紛介入，以支持全球經濟增長。如上所述，在2019年第三季度，美聯儲將聯邦基金利率下調了50個基點，並對短期融資市場進行了幹預。美聯儲(FederalReserve)還以每月約600億美元的初步速度恢復購買美國國債，預計至少將持續到2020年第二季度。

如下圖所示，美國財政部和掉期利率在第二季度波動較大，在10年期內分別為68個基點和75個基點。

26

下圖顯示了美國財政部和互換利率在截止三個月內的最高和最低。2019年9月30日以及截至2019年9月30日和2019年6月30日:    
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667519000053/chart-2d6edab5588a5ddf8c5.jpghttps://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667519000053/chart-573da91078d55388b17.jpg

2019年第三季度業績概要

普通股股東綜合收益提高到1 530萬美元相對於損失(11.1)百萬美元上一季度，MBS公允價值變動帶來的已實現和未實現收益超過了我們在衍生品上的淨虧損。910萬美元與我們的投資相比，2019年第三季度的衍生品表現不佳(1 680萬美元)2019年第二季度。與2019年第二季度相比，2019年第三季度的普通股股東淨虧損有所改善，原因是：

27

▪淨利息收入的增加30萬美元由於利息收益資產的平均餘額增加
以較低的費率供資
▪衍生工具的較低淨損失(5 070萬美元)第三季度對(117.5)百萬美元在先前
四分之一
▪出售投資的淨收益460萬美元相對於淨損失(1 040萬美元)上一季度
▪減少50萬美元一般和行政開支。
    
普通股東的核心淨營業收入-非公認會計原則-增加到1 150萬美元為第三2019年季度與1 060萬美元為第二2019年第一季度主要原因是淨利息收入增加，以及上文所述一般和行政開支減少。此外，我們從利率互換中獲得的定期利息淨額增加了40萬美元，原因是我們的淨利率提高了20個基點。有關非GAAP措施的其他重要信息，請參閲下文“非GAAP財務措施的使用”。

每股賬面價值增加0.39美元$18.07在…2019年9月30日從…$17.68在…2019年6月30日和來自$18.07截至2018年12月31日。在2019年第三季度，我們回購了2，500萬美元的普通股，使每股賬面價值增加了0.24美元。第三季餘下的0.15元升幅，是由於該公司按揭證券的公允價值上升，扣除衍生工具公允價值的跌幅。這一增加額為每股0.39美元，第三每普通股0.48美元的季度股息使每股普通股的賬面價值實現季度經濟回報4.9%的賬面價值計算的年度經濟回報總額8.6%.

管理觀
    
正如我們在過去指出的那樣，我們認為，不斷增加的全球債務、人口趨勢、技術進步對生產力和就業的影響、人類衝突和氣候變化將繼續拖累全球增長和通貨膨脹。政府的政策反應，包括中央銀行的活動，一直是並將繼續是改變經濟活動軌跡的重要因素，同時在短期內也會帶來不確定性。我們仍然相信，在可預見的未來，全球經濟內部的結構性問題將使10年期美國國債保持在1.5%至2.5%的區間內。在我們看來，今天這一前景的主要風險是長期利率在從經濟表現減速到下限以下的迅速下降。如果長期收益率也低於1.5%，我們可能會看到，我們的RMBS預付款項可能大幅增加，這可能會對我們的淨利息收益產生負面影響。目前尚不清楚，如果沒有刺激可持續增長和通脹的財政政策，利率如何才能維持在2.5%以上，或者生產率顯著提高。
2019年10月30日，聯邦公開市場委員會(FOMC)結束了其政策會議，並將美聯儲基金利率再下調25個基點。自6月底以來，聯邦公開市場委員會(FOMC)已將聯邦基金利率總共下調了75個基點。截至提交這份報告之日，市場預計美聯儲基金利率將在2020年前再下調25個基點。一般而言，美聯儲基金利率的降低降低了我們的借貸成本(通過降低迴購協議融資的融資利率)，並增加了我們的淨利息息差。然而，回購協議融資市場的壓力可能會導致借貸利率相對於美聯儲基金利率有所提高，因此，我們的融資成本可能不會像歷史模式所顯示的那樣大幅或迅速下降。
非公認會計原則財務措施

除了根據公認會計原則列報的公司經營業績外，本季度10-Q報表中第2項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中提供的信息還包括以下非GAAP財務措施：給普通股股東的核心淨營業收入(包括每股普通股)、調整後的利息費用、調整後的淨利息收入、相關的計量指標、調整後的資金成本和調整後的淨利息差額。由於這些措施是在公司內部對財務和經營業績的分析中使用的，因此管理層認為，這些措施為我們的投資者提供了更大的透明度，使他們能夠了解管理層對我們的經濟表現的看法。管理層還認為，當結合公司公認會計原則(GAAP)的運營結果對這些指標進行分析時，投資者可以更有效地評估和比較公司與同行的業績，儘管公司提出的非公認會計原則(GAAP)指標可能無法與其他類似名稱的指標相比較。

28

其他公司的措施。核心淨營業收入與普通股股東的對賬、調整後的利息支出和調整後的淨利息收入與相關的公認會計原則財務措施在下文和“業務結果”範圍內提供。

管理層將普通股東的核心營業淨收入視為對公司財務業績的一種估計，其依據是其投資的有效收益、融資成本和其他正常的經常性營業收入/費用淨額。除下文所述的非公認會計原則對賬外，將普通股東的核心淨營業收入從公認會計原則淨收益到普通股股東作為最接近的GAAP等值衡量標準，還可以通過調整淨利息收入來確定普通股股東的核心淨營業收入，包括利率互換定期利息收益/成本、TBA證券的下降收益、一般和行政費用以及優先股息。TBA美元滾轉頭寸產生的下降收益包括在公司綜合收益報表中的“衍生工具收益(虧損)，淨收益”中，包括在核心營業淨收益和調整後的淨利息收入中，因為管理層認為從交易日到結算日，淨利息收入(利息收入減去隱含融資成本)的經濟等價物即為淨利息收入(利息收入減去隱含融資成本)。管理層還包括利率掉期的定期利息收益/成本，這也包括在調整後的淨利息費用和調整後的淨利息收入中的“衍生工具損益淨額”中，因為公司使用利率互換來經濟地對衝利率變化對其回購協議借款成本的影響，包括利率互換的定期利息收益/成本是公司除GAAP利息費用之外的融資總成本的有用指標。然而，這些非GAAP措施並沒有為我們的操作結果提供一個完整的視角，因此，它們的用處是有限的。例如, 這些非公認會計原則措施不包括可供出售的投資的損益、利率互換的公允價值和終止利率掉期的成本的變化，以及管理層用來對其投資組合和賬面價值(如歐元美元或美國國債期貨)的影響進行經濟對衝的其他工具的已實現和未實現損益。因此，這些非GAAP措施應被視為對公司綜合收益報表中所報告的公司GAAP結果的補充，而不是替代。
 
三個月結束
(單位：千美元，但每股數額除外)
2019年9月30日
 
2019年6月30日
一般公認會計原則對普通股股東的淨損失
$
(39,945
)
 
$
(122,191
)
減：
 
 
 
衍生工具公允價值變動淨額(1)
56,079

 
122,370

(收益)出售投資損失，淨額
(4,605
)
 
10,360

公允價值調整淨額
13

 
16

普通股東核心淨營業收入
$
11,542

 
$
10,555

 
 
 
 
加權平均普通股
24,174,312

 
24,541,059

核心每股淨營業收入
$
0.48

 
$
0.43

(1)
數額為衍生產品的已實現淨損益和未實現損益，不包括與這些工具有關的定期利息淨收益。
 
三個月結束
 
2019年9月30日
 
2019年6月30日
(千美元)
金額
 
率
 
金額
 
率
淨利息收入
$
13,246

 
0.82
%
 
$
12,935

 
0.76
 %
加：TBA收入下降(1)
1,404

 
—
%
 
1,282

 
(0.04
)%
加：定期利息收益淨額(2)
3,966

 
0.32
%
 
3,553

 
0.31
 %
調整後淨利息收入
$
18,616

 
1.14
%
 
$
17,770

 
1.03
 %
(1)
TBA下跌收益的計算方法是將TBA美元滾轉頭寸的名義金額乘以相同條件但不同結算日期的兩種TBA證券之間的價差。TBA收入下降對經濟增長的影響

29

調整後的淨息差包括所述期間TBA美元滾轉交易的隱含平均供資成本。
(2)
數額是指在此期間未清償的有效利率掉期的定期利息收益淨額，不包括衍生產品公允價值變動中已實現和未實現的損益。


關鍵會計政策

對我們的財務狀況和業務結果的討論和分析在很大程度上是基於我們根據公認會計原則編制的合併財務報表。在編制合併財務報表時，管理部門需要對報告的資產、負債、收入和支出以及或有資產和負債的披露作出估計、判斷和假設。我們將這些估計和判斷建立在在當前事實和情況下被認為是合理的歷史經驗和假設的基礎上。然而，實際結果可能與我們記錄的估計數額不同。
關鍵會計政策的定義是要求管理層作出最困難、最主觀或最複雜的判斷，並在不同的假設和條件下產生截然不同的結果。我們的關鍵會計政策在2018年表格10-K的“關鍵會計政策”下的第二部分第7項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中進行了討論。三個月和九個月結束 2019年9月30日.


30

財務狀況

投資組合

我們的投資組合主要由機構固定利率投資組成，與其他類型的MBS相比，這些投資在當前的宏觀經濟環境下具有更有利的風險回報和更高的流動性。鑑於我們的宏觀經濟觀點和最近的利率走勢，我們更加關注在利率下降期間普遍增加的提前還款風險。我們相信，我們目前在住宅和商業機構MBS的投資組合多樣化，減輕了利率下降對我們利息收益的影響。代理CMBS的結構包括提前還款保護，如維持收益率或失敗條款，如果基礎貸款在我們獲得預期投資回報之前提前還款，則向我們提供補償。由於代理RMBS不包含類似的提前還款保護，我們通過息票多樣化來降低提前還款風險。雖然CMBS通常比RMBS有更多的價差風險，但其更可預測的提前還款狀況降低了相對於RMBS的套期保值成本。

以下圖表概述截至所列日期的按揭證券投資：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667519000053/chart-85eb26acd5c52fdd851.jpghttps://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667519000053/chart-6a39b54f9d8c9dd1810.jpg
(1)
包括TBA美元滾轉頭寸，按其隱含市值結算，在我們的綜合資產負債表上作為“衍生資產/負債”入賬。

下表彙總了截至所列日期的我國投資組合(包括TBA、美元滾轉頭寸和待結算證券)的攤銷成本和公允價值：
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
(千美元)
攤銷成本
 
公允價值
 
攤銷成本
 
公允價值
代理RMBS，固定利率
$
2,671,314

 
$
2,736,372

 
$
2,142,717

 
$
2,124,810

固定費率(1)
(124,835
)
 
(123,208
)
 
882,230

 
888,469

機構cmbs，固定利率
1,938,887

 
2,075,203

 
1,080,424

 
1,057,015

CMBS IO(2)
474,548

 
489,543

 
527,743

 
532,154

代理RMBS，可調整利率
—

 
—

 
32,666

 
33,211

非代理其他 (3)
1,168

 
1,808

 
1,859

 
2,274

投資抵押貸款淨額(4)
9,836

 
6,779

 
11,527

 
8,566

投資組合總額，包括TBA美元滾動頭寸
$
4,970,918

 
$
5,186,497

 
$
4,679,166

 
$
4,646,499

(1)
包括TBA美元滾轉頭寸，按其隱含市值結算，在我們的綜合資產負債表上作為“衍生資產/負債”入賬。
(2)
包括代理和非代理髮行的證券。

31

(3)
包括非代理CMBS和RMBS。
(4)
按攤銷成本記在合併資產負債表上。
    
下表詳列與我們的按揭證券組合(包括TBA美元滾轉頭寸及待交收證券)有關的活動。九個月結束 2019年9月30日:
 
代理固定費率
 
CMBS IO(2)
 
代理可調利率RMBS
 
非代理其他 (3)
 
共計
(千美元)
30年RMBS(1)
 
CMBS
 
 
 
 
截至2018年12月31日的餘額
$
3,013,279

 
$
1,057,015

 
$
532,154

 
$
33,211

 
$
2,274

 
$
4,637,933

購貨
578,863

 
1,140,927

 
58,014

 
—

 
—

 
1,777,804

本金付款
(277,909
)
 
(61,186
)
 
—

 
(6,273
)
 
(1,853
)
 
(347,221
)
銷售
(770,002
)
 
(219,692
)
 
(22,936
)
 
(26,191
)
 
—

 
(1,038,821
)
(攤銷)吸積
(9,420
)
 
(1,586
)
 
(88,273
)
 
(202
)
 
1,162

 
(98,319
)
公允價值變動
78,353

 
159,725

 
10,584

 
(545
)
 
225

 
248,342

截至2019年9月30日的結餘
$
2,613,164

 
$
2,075,203

 
$
489,543

 
$
—

 
$
1,808

 
$
5,179,718

(1)
包括TBA美元滾轉頭寸，按其隱含市值結算，在我們的綜合資產負債表上作為“衍生資產/負債”入賬。
(2)
包括代理和非代理髮行的證券。
(3)
包括非代理CMBS和RMBS。

蘇格蘭皇家銀行。 下表提供截至日期的固定利率機構RMBS投資(包括TBA、美元滾轉頭寸和待結算證券)的資料：

32

 
 
2019年9月30日
 
 
標準桿
 
攤銷成本/
隱含成本
基 (1)(3)
 
公平
價值(2)(3)
 
加權平均
優惠券
 
 
 
 
貸款年齡
(以月份為單位)(4)
 
3個月
心肺復甦(4)(5)
 
估計持續時間 (6)
 
 
(千美元)
 
 
 
 
 
30年固定費率：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
3.0%
 
$
316,877

 
$
320,090

 
$
323,996

 
23

 
8.2
%
 
3.17

3.5%
 
556,845

 
568,453

 
579,577

 
8

 
6.2
%
 
1.73

4.0%
 
1,457,065

 
1,491,720

 
1,534,673

 
17

 
15.4
%
 
1.22

4.5%
 
279,354

 
291,051

 
298,126

 
10

 
24.8
%
 
0.41

TBA 2.5%
 
245,000

 
242,073

 
243,718

 
N/a

 
N/a

 
4.40

TBA 3.0%
 
150,000

 
151,735

 
152,156

 
N/a

 
N/a

 
2.08

TBA 4.0%
 
(500,000
)
 
(518,643
)
 
(519,082
)
 
N/a

 
N/a

 
0.39

30年固定費率共計
 
$
2,505,141

 
$
2,546,479

 
$
2,613,164

 
15

 
13.6
%
 
1.99

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2018年12月31日
 
 
標準桿
 
攤銷成本/
隱含成本法 (1)(3)
 
公平
價值(2)(3)
 
加權平均
優惠券
 
 
 
 
貸款年齡
(以月份為單位)
 (4)
 
3個月
心肺復甦(4)(5)
 
估計持續時間 (6)
 
 
(千美元)
 
 
 
 
 
 
30年固定費率：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
3.0%
 
$
223,573

 
$
225,148

 
$
218,286

 
26

 
5.7
%
 
5.66

4.0%
 
1,651,854

 
1,699,012

 
1,687,390

 
10

 
5.2
%
 
4.06

4.5%
 
211,429

 
218,557

 
219,134

 
5

 
5.3
%
 
2.48

TBA 4.0%
 
110,000

 
111,175

 
112,101

 
N/a

 
N/a

 
3.54

TBA 4.5%
 
750,000

 
771,055

 
776,368

 
N/a

 
N/a

 
2.61

30年固定費率共計
 
$
2,946,856

 
$
3,024,947

 
$
3,013,279

 
11

 
5.3
%
 
3.67

(1)
TBAs的隱含成本價是指基礎代理MBS的遠期價格，如已確定。
(2)
TBAs的公允價值是所涉代理證券在該期間結束時的隱含市場價值。
(3)
“衍生資產/負債”中的總資產負債表按其淨賬面價值列入總資產負債表，這是其隱含市場價值與隱含成本基礎之間的差額。詳情請參閲綜合財務報表附註4。
(4)
TBA被排除在這一計算之外，因為他們在抵押貸款被分配到貸款池之前沒有定義的加權平均貸款餘額或年齡。
(5)
固定預付率(“CPR”)表示截至所示日期，代理RMBS持有的3個月CPR。沒有提前還款記錄的證券被排除在此計算之外。
(6)
期限度量證券價格對利率變化的敏感性，並表示利率上升100個基點時證券價格的百分比變化。我們使用第三方金融模型和經驗數據計算持續時間.不同的模型和方法可以為同一種證券產生不同的持續時間估計。

33


CMBS. 我們的CMBS大部分是代理CMBS，我們的信用敞口僅限於這些證券的未攤銷溢價，因為本金的返還是由GSE擔保的。下表按發源年份列出截至所列日期的CMBS投資資料：
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
(千美元)
面值
 
攤銷成本
 
截至估計到期日的幾個月(1)
 
WAC(2)
 
面值
 
攤銷成本
 
截至估計到期日的幾個月(1)
 
WAC(2)
起源年：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2009年之前
$
14,877

 
$
14,477

 
31
 
5.58
%
 
$
20,302

 
$
18,868

 
33
 
5.72
%
2009至2012年
31,375

 
32,512

 
34
 
4.95
%
 
74,935

 
76,567

 
23
 
4.98
%
2013至2014年
11,349

 
11,597

 
62
 
3.65
%
 
13,516

 
13,790

 
73
 
3.61
%
2015
202,013

 
203,822

 
87
 
2.85
%
 
210,679

 
212,755

 
97
 
2.85
%
2016
20,009

 
19,838

 
112
 
2.62
%
 
238,559

 
240,033

 
98
 
2.43
%
2017
341,332

 
342,926

 
104
 
3.07
%
 
280,530

 
283,567

 
106
 
3.06
%
2018
330,384

 
330,204

 
130
 
3.68
%
 
236,425

 
235,847

 
142
 
3.76
%
2019
972,944

 
983,988

 
137
 
3.27
%
 
—

 
—

 
—

 
—
%
 
$
1,924,283

 
$
1,939,364

 
122
 
3.30
%
 
$
1,074,946

 
$
1,081,427

 
102
 
3.22
%
(1)
估計到期日的幾個月是按投資攤銷成本加權的平均數。
(2)
加權平均息票(“WAC”)是指按未清本金餘額加權的證券的總利率。

CMBS IO從CMBS IO獲得的收入是基於從基礎商業抵押貸款池中收到的利息。我們對這些投資的回報可能會受到定期現金流的任何變化的負面影響，例如修改抵押貸款或非自願提前付款，包括違約、止贖和在合同到期日之前的抵押貸款或相關抵押貸款的清算。為了管理我們對信貸業績的敞口，我們通常投資於這些證券的高級部分，在那裏我們評估了基礎貸款池的信用狀況，並能監測信貸業績。此外，為了應付市場基本面的變化，以及按揭貸款作為投資抵押的成分，我們在選擇投資項目時，會考慮按揭證券投資組織的貸款來源年份。

截至2019年9月30日，我們的cmbs IO投資大約包括9%在我們的投資組合中，大約57%是代理髮行的，自2018年12月31日以來相對沒有變化。下表列出截至2019年9月30日按起源年份分列：
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
(千美元)
攤銷成本
 
公允價值
 
剩餘瓦勒 (1)
 
攤銷成本
 
公允價值
 
剩餘瓦勒 (1)
起源年：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2010-2012
$
41,420

 
$
42,533

 
20

 
$
59,593

 
$
60,763

 
17

2013
57,465

 
59,347

 
18

 
72,649

 
73,073

 
22

2014
110,329

 
113,084

 
26

 
134,114

 
134,808

 
30

2015
115,024

 
119,415

 
31

 
143,163

 
144,673

 
35

2016
50,144

 
51,854

 
37

 
67,625

 
68,015

 
41

2017
41,193

 
42,929

 
46

 
46,125

 
46,336

 
48

2018
4,223

 
4,425

 
68

 
4,474

 
4,486

 
73

2019
54,750

 
55,956

 
64

 
—

 
—

 
—

 
$
474,548

 
$
489,543

 
33

 
$
527,743

 
$
532,154

 
32

(1)剩餘加權平均壽命(“Wal”)是按起始年份分列的投資剩餘利息收入月數的估計數。


34

回購協議
 
我們的回購協議中的大部分借款都是與代理MBS擔保的，後者的流動性風險歷來低於非代理MBS。請參閲附註3本報告所載合併財務報表的説明季刊表格報告10-Q以及本項目2所載的“業務結果”和“流動資金和資本資源”，以獲得與我們的回購協議借款有關的更多信息。

衍生資產和負債
    
我們定期監測和調整我們的套期保值投資組合，以響應許多因素，包括但不限於投資組合的變化、收益率曲線的變化以及我們對利率和利率波動的未來道路的預期。請參閲本條例第一部分第三項“市場風險的定量及定性披露”。季刊表格報告10-Q想了解更多信息。

35


截至2019年9月30日我們主要使用利率互換來對衝部分收益和賬面價值風險，以應對利率波動。在九個月結束 2019年9月30日我們已將利率掉期的名義餘額減少6億元，並將加權平均淨工資固定利率降低70個基點，至1.65%。以下圖表顯示了截至2025年未償還利率掉期的有效名義餘額未清和加權平均利率。(1)截至所述期間：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667519000053/chart-206d09ee4a7c5035bee.jpg
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667519000053/chart-99ae199910065332a8f.jpg
(1)2026年至2047年未償還的額外利率掉期的平均餘額為2.563億美元按加權平均工資固定費率計算2.12%截至2019年9月30日截至2018年12月31日，平均餘額為2.88億美元，加權平均固定薪酬為2.86%。
截至2019年9月30日此外，我們還進行了固定利率互換，總名義餘額為7.5億美元，公允價值為190萬美元；歐元期貨的名義總餘額為60億美元，公允價值為90萬美元這將在2020年至2022年期間生效，平均比率為1.35%。

36

行動結果

下面的討論提供了關於我們綜合收入報表中某些項目的資料。這些討論包括GAAP和非GAAP財務措施，管理層在對財務和經營業績的內部分析中使用這些措施。請參閲本條例第2項“執行概覽”結尾的“非公認會計原則財務措施”一節。季刊表格報告10-Q有關這些措施的其他重要信息。

截至3月的淨利息收入2019年9月30日與截止的三個月相比2018年9月30日

截至3月的淨利息收入2019年9月30日與截至三個月相比增加了110萬美元2018年9月30日。利息收入增加了1 760萬美元，原因是投資組合規模較大，收益率較高，但大部分被利息支出增加1 650萬美元所抵消，這是由於以較高的融資利率借入的平均餘額很大。利息支出佔借款平均餘額的百分比超過利息收入佔利息收益資產的百分比，導致2019年第三季度淨利息利差與2018年同期相比下降了26個基點。下表列出本署在截至三個月的賺取利息資產及利息負債的某些資料，以及它們的表現。2019年9月30日和2018年9月30日:
 
三個月結束
 
九月三十日
 
2019
 
2018
(千美元)
利息收入/費用
 
平均餘額(1)(2)
 
有效產量/
成本
資金(3)(4)
 
利息收入/費用
 
平均餘額(1)(2)
 
有效產量/
成本
資金(3)(4)
利息收益資產：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理RMBS-固定利率
$
23,619

 
$
2,935,846

 
3.22
%
 
$
11,561

 
$
1,384,926

 
3.34
 %
代理CMBS-固定利率
14,818

 
1,763,116

 
3.22
%
 
7,362

 
1,002,661

 
2.81
 %
代理RMBS-可調整利率
68

 
6,620

 
3.92
%
 
283

 
37,634

 
3.12
 %
CMBS IO(5)
5,260

 
479,057

 
3.90
%
 
6,646

 
581,770

 
3.98
 %
非代理其他(6)
138

 
1,186

 
34.65
%
 
427

 
4,869

 
30.31
 %
美國國債
—

 
—

 
—
%
 
45

 
6,302

 
2.83
 %
其他投資(7)
599

 
10,084

 
4.80
%
 
601

 
13,226

 
4.25
 %
共計：
$
44,502


$
5,195,909

 
3.29
%
 
$
26,925

 
$
3,031,388

 
3.33
 %
 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
有息負債：

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
回購協議
$
31,233

 
$
4,955,825

 
2.47
%
 
$
14,780

 
$
2,564,863

 
2.25
 %
無追索權擔保融資
23

 
3,032

 
3.04
%
 
37

 
4,260

 
3.01
 %
非指定現金流套期保值(8)
—

 
N/a

 
—
%
 
(66
)
 
N/a

 
(0.01
)%
共計：
$
31,256

 
$
4,958,857

 
2.47
%
 
$
14,751

 
$
2,569,123

 
2.25
 %
 


 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
淨利息收入/淨利息差額
$
13,246

 


 
0.82
%
 
$
12,174

 
 
 
1.08
 %
(1)
資產的平均餘額按每日攤銷成本的簡單平均數計算，不包括未實現的損益以及有待結算的證券(如果適用的話)。
(2)
負債的平均餘額計算為該期間未償還的每日借款的簡單平均數。
(3)
實際收益率的計算方法是，將未按年度計算的利息收入總額和定期溢價攤銷/貼現增加額之和(兩者均在12個月以下的任何報告期內按年率計算)，再除以未按年度計算的預付補償金和溢價攤銷/貼現增量調整額(統稱為“預付調整數”)，再除以報告期內未償資產類型的平均餘額。
(4)
資金成本的計算方法是將年度利息費用除以該期間未償借款的平均餘額總額，假設一年中有360天。

37

(5)
包括代理和非代理髮行的證券。
(6)
包括私人發行的RMBS和CMBS。
(7)
其他投資的利息收入包括$125000為投資而持有的按揭貸款淨額及$474000從現金和現金等價物到截至的三個月2019年9月30日相比較$139，000和462000美元最後三個月2018年9月30日分別。其他投資的平均餘額和收益率包括為投資而持有的抵押貸款的攤銷成本，但不包括現金。
(8)
根據公認會計原則記作“利息費用”一部分的數額，與2013年6月30日公司停止現金流量套期保值會計而累積的其他綜合損失中的餘額有關。

比率/體積分析下表列出由於利率(實際收益/資金成本)的變動，以及在上述各期內，我們的賺取利息資產及有息負債的數量(平均結餘)的變動，對我們的淨利息收入的估計影響：
 
三個月
 
2019年9月30日與2018年9月30日比較
 
因變化而增加(減少)
 
利息收入/支出變動總額
(千美元)
率
 
體積
 
預付調整(1)
 
利息收益資產：
 
 
 
 
 
 
 
代理RMBS-固定利率
$
(889
)
 
$
12,947

 
$
—

 
$
12,058

代理CMBS-固定利率
1,833

 
5,414

 
209

 
7,456

代理RMBS-可調整利率
12

 
(244
)
 
17

 
(215
)
CMBS IO(2)
(55
)
 
(970
)
 
(361
)
 
(1,386
)
非代理其他(3)
39

 
(299
)
 
(29
)
 
(289
)
國庫券
—

 
(45
)
 
—

 
(45
)
其他投資(4)
14

 
(22
)
 
6

 
(2
)
利息收入增加總額
$
954

 
$
16,781

 
$
(158
)
 
$
17,577

 
 
 
 
 
 
 
 
有息負債：
 
 
 
 
 
 
 
回購協議
$
2,675

 
$
13,778

 
$
—

 
$
16,453

無追索權擔保融資，扣除其他(5)
66

 
(9
)
 
(5
)
 
52

利息費用增加總額
2,741

 
13,769

 
(5
)
 
16,505

 
 
 
 
 
 
 
 
淨利息收入變動共計
$
(1,787
)
 
$
3,012

 
$
(153
)
 
$
1,072

(1)
預付調整是指與可調整利率RMBS的實際和預計預付速度的變化有關的有效利息攤銷調整和預付補償，扣除CMBS和CMBS IO的攤銷調整後，在計算有效收益時不按年度計算。
(2)
包括代理和非代理髮行的證券。
(3)
包括私人發行的RMBS和CMBS。
(4)
增加一萬二千元在其他利息收入中，現金和現金等價物的收入作為數量變化包括在內。
(5)
非指定現金流量套期保值增值的變化$(66)000作為匯率變動包括在內。

如上表所示，2019年第三季度的利息收入與2018年同期相比有所增加，主要原因是利率較高的固定利率機構RMBS和CMBS。利息收入的增加幾乎全部被利息開支增加所抵消，這是因為以較高的融資利率借入的回購協議的平均未償餘額較大。


38

調整後的截至三個月的淨利息收入2019年9月30日與截止的三個月相比2018年9月30日

在評估其投資和融資的經濟績效時，管理包括TBA美元滾轉頭寸的下降收入和利率互換的定期淨利息收益(成本)，這是一種非GAAP財務指標“調整後的淨利息收入”。請參閲本項目2中“執行概述”下的“非公認會計原則財務措施”，以獲得更多重要信息。下表對所述期間調整的利息收入淨額與公認會計原則淨利息收入進行了核對：
 
三個月結束
 
九月三十日
 
2019
 
2018
(千美元)
金額
 
率
 
金額
 
率
淨利息收入
$
13,246

 
0.82
%
 
$
12,174

 
1.08
 %
加：TBA收入下降(1) (2)
1,404

 
—
%
 
4,262

 
0.06
 %
加：定期利息收益淨額(3)
3,966

 
0.32
%
 
1,777

 
0.28
 %
非指定現金流套期保值(4)
—

 
—
%
 
(66
)
 
(0.01
)%
調整後淨利息收入
$
18,616

 
1.14
%
 
$
18,147

 
1.41
 %
(1)
TBA下跌收益的計算方法是將TBA美元滾轉頭寸的名義金額乘以具有相同條件但結算日期不同的兩種TBA證券之間的價差。TBA收入下降對調整後淨利息利差的影響包括所述期間TBA美元滾轉交易的隱含平均融資成本。
(2)
在截至2019年9月30日的三個月中，TBA下降的收入包括淨空頭TBA美元滾動頭寸產生的50萬美元，這些頭寸使調整後的淨利息差增加了3個基點，抵消了TBA美元美元淨空頭頭寸(3個基點)的跌幅。
(3)
數額是指在此期間未清償的有效利率掉期的定期利息收益淨額，不包括衍生產品公允價值變動中已實現和未實現的損益。
(4)
根據公認會計原則記作“利息費用”一部分的數額，與2013年6月30日公司停止現金流量套期保值會計而累積的其他綜合損失中的餘額有關。

調整後的淨利息收入在截至三個月期間增加50萬美元2019年9月30日與2018年同期相比。利率掉期帶來的淨利息收入和定期利息淨收益的增加，大部分被TBA美元滾轉頭寸下降的收入減少所抵消。我們減少了這些交易量，因為較高的預期預付速度影響了tba合約的定價，將tba美元滾轉頭寸的淨收益推低至1.08%最後三個月2019年9月30日相比較1.61%2018年同期。下表彙總了與我們在所述期間從TBA美元滾轉頭寸中減少的收入有關的信息：
 
 
三個月結束
 
截至2019年9月30日的3個月，而截至2018年9月30日的3個月
 
 
九月三十日
 
 
 
2019
 
2018
 
總變動
 
由於變化
(千美元)
金額
 
平均產量/成本
 
金額
 
平均產量/成本
 
 
率
 
體積
TBA美元滾動頭寸：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
間接利息收入(1)
$
4,468

 
3.44
%
 
$
9,708

 
3.66
%
 
$
(5,240
)
 
$
(289
)
 
$
(4,951
)
 
TBA隱含利息費用(2)
3,064

 
2.36
%
 
5,446

 
2.05
%
 
(2,382
)
 
395

 
(2,777
)
 
TBA收入/淨收益下降(3)
$
1,404

 
1.08
%
 
$
4,262

 
1.61
%
 
$
(2,858
)
 
$
(684
)
 
$
(2,174
)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
平均淨多頭頭寸
$
508,329

 
 
 
$
1,037,347

 
 
 
 
 
 
 
 
(1)
TBA美元滾動頭寸的平均收益率是通過在淨收益率中添加平均成本(見腳註2)來推斷的(見腳註3)。隱含利息收益的計算方法是將該期間的平均收益率乘以TBA的平均淨多頭頭寸。
(2)
平均成本是tba淨多頭頭寸的隱性融資成本，由近結算的tba合約與同一合約的價格之間的“價格下跌”來確定，並有一個較晚的交割日期和基於市場的假設，即可以滿足tba合約的“最便宜交割”抵押品，如證券的息票、到期日和

39

抵押品的預計提前還款率。TBA隱含利息費用的計算方法是將該期間未清償的TBA淨多頭頭寸的平均成本乘以平均成本。
(3)
TBA淨收益率的計算方法是將TBA美元滾轉頭寸中的總下降收益除以該期間未結算的TBA淨多頭頭寸的平均值。計算中不包括平均TBA淨空頭頭寸，因為它們被用作我們投資於機構RMBS和TBA淨多頭頭寸所產生的利率風險的對衝工具。這種方法類似於計算有效利率互換的週期利率收益/成本對我們調整後的淨息差的影響，但不包括該期間未兑現的有效利率互換的名義餘額。

的利息收入淨額九個月結束 2019年9月30日與九個月結束 2018年9月30日

的利息收入淨額九個月結束 2019年9月30日增加170萬美元九個月結束 2018年9月30日。利息收入增加了4 960萬美元，原因是投資組合規模較大，收益率較高，但大部分被利息支出增加4 780萬美元所抵消，這是由於以較高的融資利率借入的平均餘額很大。利息開支佔平均貸款額的百分比超過利息收入佔賺取利息資產的百分比，導致利息淨息差下跌36個基點。九個月結束 2019年9月30日與2018年同期相比。下表列出有關我們的賺取利息資產及利息負債的某些資料，以及這些資產及負債的表現。九個月結束 2019年9月30日和2018年9月30日:
 
九個月結束
 
九月三十日
 
2019
 
2018
(千美元)
利息收入/費用
 
平均餘額(1)(2)
 
有效產量/
成本
資金(3)(4)
 
利息收入/費用
 
平均餘額(1)(2)
 
有效產量/
成本
資金(3)(4)
利息收益資產：

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理RMBS-固定利率
$
72,237

 
$
2,821,898

 
3.41
%
 
$
27,853

 
$
1,142,907

 
3.25
 %
代理CMBS-固定利率
35,614

 
1,477,749

 
3.17
%
 
22,257

 
1,031,979

 
2.83
 %
代理RMBS-可調整利率
539

 
22,145

 
3.36
%
 
3,205

 
190,854

 
2.23
 %
CMBS IO(5)
16,542

 
496,271

 
4.27
%
 
19,886

 
627,537

 
4.11
 %
非代理其他(6)
1,314

 
1,497

 
95.44
%
 
1,495

 
9,459

 
20.10
 %
美國國債
—

 
—

 
—
%
 
2,012

 
109,816

 
2.45
 %
其他投資(7)
1,961

 
10,636

 
4.94
%
 
1,329

 
14,407

 
4.11
 %
共計：
$
128,207

 
$
4,830,196

 
3.46
%
 
$
78,037

 
$
3,126,959

 
3.25
 %
 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
有息負債：

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
回購協議
$
88,435

 
$
4,487,137

 
2.60
%
 
$
40,575

 
$
2,641,929

 
2.03
 %
無追索權擔保融資
75

 
3,197

 
3.10
%
 
108

 
4,879

 
2.82
 %
非指定現金流套期保值(8)
(165
)
 
N/a

 
—
%
 
(162
)
 
N/a

 
(0.01
)%
共計：
$
88,345

 
$
4,490,334

 
2.59
%
 
$
40,521

 
$
2,646,808

 
2.02
 %
 


 


 


 
 
 
 
 
 
淨利息收入/淨利息差額
$
39,862

 


 
0.87
%
 
$
37,516

 
 
 
1.23
 %
(1)
資產的平均餘額按每日攤銷成本的簡單平均數計算，不包括未實現的損益以及有待結算的證券(如果適用的話)。
(2)
負債的平均餘額計算為該期間未償還的每日借款的簡單平均數。
(3)
實際收益率的計算方法是，將未按年度計算的利息收入總額和定期溢價攤銷/貼現增加額之和(兩者均在12個月以下的任何報告期內按年率計算)，再除以未按年度計算的預付補償金和溢價攤銷/貼現增量調整額(統稱為“預付調整數”)，再除以報告期內未償資產類型的平均餘額。
(4)
資金成本的計算方法是將年度利息費用除以該期間未償借款的平均餘額總額，假設一年中有360天。

40

(5)
包括代理和非代理髮行的證券。
(6)
包括私人發行的RMBS和CMBS。
(7)
其他投資的利息收入包括40萬元為投資而持有的按揭貸款淨額及1，561，000美元的現金和現金等價物九個月結束 2019年9月30日相比較$44萬和$88.5萬為九個月結束 2018年9月30日分別。其他投資的平均餘額和收益率包括為投資而持有的抵押貸款的攤銷成本，但不包括現金。
(8)
根據公認會計原則記作“利息費用”一部分的數額，與2013年6月30日公司停止現金流量套期保值會計而累積的其他綜合損失中的餘額有關。

比率/體積分析下表列出由於利率(實際收益/資金成本)的變動，以及在上述各期內，我們的賺取利息資產及有息負債的數量(平均結餘)的變動，對我們的淨利息收入的估計影響：
 
九個月結束
 
2019年9月30日與2018年9月30日比較
 
因變化而增加(減少)
 
利息收入/支出變動總額
(千美元)
率
 
體積
 
預付調整(1)
 
利息收益資產：
 
 
 
 
 
 
 
代理RMBS-固定利率
$
3,466

 
$
40,918

 
$
—

 
$
44,384

代理CMBS-固定利率
3,918

 
9,425

 
14

 
13,357

代理RMBS-可調整利率
247

 
(2,795
)
 
(118
)
 
(2,666
)
CMBS IO(2)
(50
)
 
(3,687
)
 
393

 
(3,344
)
非代理其他(3)
208

 
(1,075
)
 
686

 
(181
)
國庫券
—

 
(2,012
)
 
—

 
(2,012
)
其他投資(4)
67

 
559

 
6

 
632

利息收入增加總額
$
7,856

 
$
41,333

 
$
981

 
$
50,170

 
 
 
 
 
 
 


有息負債：
 
 
 
 
 
 


回購協議
$
19,520

 
$
28,340

 
$
—

 
$
47,860

無追索權擔保融資，扣除其他(5)
4

 
(36
)
 
(4
)
 
(36
)
利息費用增加(減少)總額
19,524

 
28,304

 
(4
)
 
47,824

 
 
 
 
 
 
 
 
淨利息收入變動共計
$
(11,668
)
 
$
13,029

 
$
985

 
$
2,346

(1)
預付調整是指與可調整利率RMBS的實際和預計預付速度的變化有關的有效利息攤銷調整和預付補償，扣除CMBS和CMBS IO的攤銷調整後，在計算有效收益時不按年度計算。
(2)
包括代理和非代理髮行的證券。
(3)
包括私人發行的RMBS和CMBS。
(4)
增加$676 000在其他利息收入中，現金和現金等價物的收入作為數量變化包括在內。
(5)
非指定現金流量套期保值增值的變化三千元作為匯率變動包括在內。

如上表所示，九個月結束 2019年9月30日與2018年同期相比，主要來自於收益率較高的固定利率機構RMBS以及CMBS。利息收入的增加幾乎全部被利息開支增加所抵消，這是因為以較高的融資利率借入的回購協議的平均未償餘額較大。


41

調整後的淨利息收入九個月結束 2019年9月30日與九個月結束 2018年9月30日

在評估其投資和融資的經濟績效時，管理包括TBA美元滾轉頭寸的下降收入和利率互換的定期淨利息收益(成本)，這是一種非GAAP財務指標“調整後的淨利息收入”。請參閲本項目2中“執行概述”下的“非公認會計原則財務措施”，以獲得更多重要信息。下表對所述期間調整的利息收入淨額與公認會計原則淨利息收入進行了核對：
 
九個月結束
 
九月三十日
 
2019
 
2018
(千美元)
金額
 
率
 
金額
 
率
淨利息收入
$
39,862

 
0.87
 %
 
$
37,516

 
1.23
%
加：TBA收入下降(1) (2)
4,649

 
(0.03
)%
 
11,614

 
0.05
%
加：定期利息收益淨額(3)
11,416

 
0.33
 %
 
3,890

 
0.20
%
非指定現金流套期保值(4)
165

 
—
 %
 
162

 
0.01
%
調整後淨利息收入
$
56,092

 
1.17
 %
 
$
53,182

 
1.49
%
(1)
TBA下跌收益的計算方法是將TBA美元滾轉頭寸的名義金額乘以相同條件但不同結算日期的兩種TBA證券之間的價差。TBA收入下降對調整後淨利息利差的影響包括所述期間TBA美元滾轉交易的隱含平均融資成本。
(2)
TBA的收入下降九個月結束 2019年9月30日包括淨做空TBA美元滾動頭寸產生的50萬美元。
(3)
數額是指在此期間未清償的有效利率掉期的定期利息收益淨額，不包括衍生產品公允價值變動中已實現和未實現的損益。
(4)
根據公認會計原則記作“利息費用”一部分的數額，與2013年6月30日公司停止現金流量套期保值會計而累積的其他綜合損失中的餘額有關。

TBA收入下降九個月結束 2019年9月30日與2018年同期相比，由於我們減少了TBA美元滾轉交易量，預期提前付款速度的提高影響了TBA合約的定價。如下表所示，TBA美元滾轉頭寸的淨利差降至0.97%為九個月結束 2019年9月30日相比較1.74%2018年同期，對我們調整後的整體淨利息利差產生了負面影響。九個月結束 2019年9月30日增加3個基點。下表彙總了與我們在所述期間的TBA美元滾轉業務收入下降有關的信息：
 
九個月結束
 
截至2019年9月30日的9個月與2018年9月30日的9個月相比
 
九月三十日
 
 
2019
 
2018
 
總變動
 
由於變化
(千美元)
金額
 
平均產量/成本
 
金額
 
平均產量/成本
 
 
率
 
體積
TBA美元滾動頭寸：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
間接利息收入(1)
$
16,972

 
3.53
%
 
$
23,483

 
3.51
%
 
$
(6,511
)
 
$
72

 
$
(6,583
)
TBA隱含利息費用(2)
12,323

 
2.56
%
 
11,869

 
1.77
%
 
454

 
(3,781
)
 
3,327

TBA收入/淨收益下降(3)
$
4,649

 
0.97
%
 
$
11,614

 
1.74
%
 
$
(6,965
)
 
$
(3,709
)
 
$
(3,256
)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
平均TBA淨多頭頭寸
$
635,243

 
 
 
$
882,718

 
 
 
 
 
 
 
 
(1)
TBA美元滾動頭寸的平均收益率是通過在淨收益率中添加平均成本(見腳註2)來推斷的(見腳註3)。隱含利息收益的計算方法是將該期間的平均收益率乘以TBA的平均淨多頭頭寸。
(2)
平均成本是tba淨多頭頭寸的隱性融資成本，由近結算的tba合約與同一合約的價格之間的“價格下跌”來確定，並有一個較晚的交割日期和基於市場的假設，即可以滿足tba合約的“最便宜交割”抵押品，如證券的息票、到期日和

42

抵押品的預計提前還款率。TBA隱含利息費用的計算方法是將該期間未清償的TBA淨多頭頭寸的平均成本乘以平均成本。
(3)
TBA淨收益率的計算方法是將TBA美元滾轉頭寸中的總下降收益除以該期間未結算的TBA淨多頭頭寸的平均值。 計算中不包括平均TBA淨空頭頭寸，因為它們被用作我們投資於機構RMBS和TBA淨多頭頭寸所產生的利率風險的對衝工具。這種方法類似於計算有效利率互換的週期利率收益/成本對我們調整後的淨息差的影響，但不包括該期間未兑現的有效利率互換的名義餘額。
 

投資銷售淨收益(虧損)

我們在正常的業務過程中出售我們的投資，因為我們管理我們的風險、資本和流動性狀況，以及我們將資本重新分配給各種投資。我們以4.0%-4.5%的息票出售了部分固定利率機構的RMBS，因為他們在當前較低利率環境下提前還款的風險增加，並以3.0%-3.5%的息票部分取代了RMBS，我們還在2019年第三季度出售了我們可調整利率機構RMBS的其餘部分，原因是其在當前利率環境中的回報率較低。下表提供了與我們出售投資的損失有關的資料，按所述期間的淨額計算：
 
三個月結束
 
九月三十日
 
2019
 
2018
(千美元)
攤銷成本法
 
投資銷售損益淨額
 
攤銷成本法
 
投資銷售損益淨額
代理RMBS-固定利率
$
560,556

 
$
3,865

 
$
—

 
$
—

代理RMBS-可調整利率
26,192

 
593

 
—

 
—

代理CMBS
—

 
—

 
49,957

 
(1,720
)
代理CMBS IO
9,161

 
147

 
10,444

 
127

美國國債
—

 
—

 
57,976

 
(133
)
 
$
595,909

 
$
4,605

 
$
118,377

 
$
(1,726
)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
九個月結束
 
九月三十日
 
2019
 
2018
(千美元)
攤銷成本法
 
投資銷售損益淨額
 
攤銷成本法
 
投資銷售損益淨額
代理RMBS-固定利率
$
770,002

 
$
(87
)
 
$
—

 
$
—

代理RMBS-可調整利率
26,192

 
593

 
225,622

 
(7,785
)
代理CMBS
219,692

 
(6,493
)
 
160,766

 
(3,771
)
代理CMBS IO
22,936

 
232

 
10,444

 
127

非代理CMBS IO
—

 
—

 
8,644

 
51

美國國債
—

 
—

 
255,369

 
(6,567
)
 
$
1,038,822

 
$
(5,755
)
 
$
660,845

 
$
(17,945
)
衍生工具(虧損)收益淨額

衍生工具的公允價值和定期淨利息收益/成本的變化受到市場利率的變化和我們在任何特定時期可能對套期保值頭寸所作的調整的影響。由於從一個報告期到下一個報告期，我們的衍生品投資組合發生了變化，因此，任何特定報告期的結果通常都無法與另一個報告期的結果相比較。

43


下表提供了在所述期間作為衍生工具入賬的我國金融工具的資料：
 
三個月結束
 
九個月結束
 
九月三十日
 
九月三十日
(千美元)
2019
 
2018
 
2019
 
2018
利率衍生工具：
 
 
 
 
 
 
 
利率互換：

 
 
 

 
 
定期利息淨收益
$
3,966

 
$
1,777

 
$
11,416

 
$
3,890

公允價值變動(1)
(56,874
)
 
23,242

 
(260,302
)
 
89,944

利率互換(損失)收益共計，淨額
(52,908
)
 
25,019

 
(248,886
)
 
93,834

利率互換：
 
 
 
 
 
 
 
公允價值變動(1)
(4,329
)
 
—

 
(4,329
)
 
—

期貨：
 
 
 
 
 
 
 
公允價值變動(1)
1,712

 
(189
)
 
1,501

 
1,886

利率衍生(虧損)收益總額，淨收益
(55,525
)
 
24,830

 
(251,714
)
 
95,720

 
 
 
 
 
 
 
 
TBA美元滾動頭寸：
 
 
 
 
 
 
 
公允價值變動(2)
3,412

 
(9,466
)
 
17,124

 
(29,577
)
TBA下降收入(3)
1,404

 
4,262

 
4,649

 
11,614

TBA美元滾轉損益共計，淨額
4,816

 
(5,204
)
 
21,773

 
(17,963
)
 
 
 
 
 
 
 
 
美國國債期貨期權
 
 
 
 
 
 
 
公允價值變動(1)
—

 
(127
)
 
—

 
763

 
 
 
 
 
 
 
 
衍生工具的總(虧損)收益，淨額
$
(50,709
)
 
$
19,499

 
$
(229,941
)
 
$
78,520

(1)
利率衍生品和期權公允價值的變化包括當前和遠期啟動衍生工具的未實現收益(損失)和已終止衍生工具的已實現收益(損失)。
(2)
TBA美元滾轉頭寸公允價值的變化包括未實現收益(損失)從開放的TBA合同和已實現收益(損失)配對或終止的頭寸。
(3)
TBA下降收益是公允價值變動的一部分，其計算方法是將TBA美元滾轉頭寸的名義金額乘以具有相同條件但不同結算日期的兩種TBA證券之間的價差。

我們衍生工具公允價值的變化包括截至期末持有的工具的未實現收益(損失)和在此期間終止或配對的工具的已實現收益(損失)。下表提供了所述期間衍生工具已實現收益(損失)的資料：

44

 
三個月結束
 
九個月結束
 
九月三十日
 
九月三十日
(千美元)
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
已實現收益(損失)
 
概念
 
已實現收益(損失)
 
概念
 
已實現收益(損失)
 
概念
 
已實現收益(損失)
 
概念
利率互換
$
(63,764
)
 
$
2,225,000

 
$
2,586

 
$
250,000

 
$
(212,510
)
 
$
6,035,000

 
$
2,131

 
$
350,000

利率互換
(4,246
)
 
750,000

 
—

 
—

 
(4,246
)
 
750,000

 
—

 
—

期貨
682

 
3,000,000

 
778

 
650,000

 
(645
)
 
3,050,000

 
2,553

 
1,950,000

TBA淨多頭頭寸
2,822

 
2,080,000

 
(2,002
)
 
3,281,000

 
25,781

 
7,400,000

 
(15,605
)
 
7,891,000

TBA淨空頭頭寸
604

 
1,800,000

 
—

 
—

 
604

 
1,800,000

 
293

 
150,000

備選方案
—

 
—

 
802

 
300,000

 
—

 
—

 
802

 
300,000

共計
$
(63,902
)
 
$
9,855,000

 
$
2,164

 
$
4,481,000

 
$
(191,016
)
 
$
19,035,000

 
$
(9,826
)
 
$
10,641,000

    
我們的定期淨利率受益於三個月和九個月結束 2019年9月30日與三個月和九個月結束 2018年9月30日由於我們的平均淨收入率分別提高了20個基點和19個基點。下表顯示我們的利率互換套期保值頭寸佔我們的平均回購協議借款的百分比和未償還的多頭總資產淨額，以及我們在所述期間的淨收取利率的詳細情況：
 
三個月結束
 
九個月結束
 
九月三十日
 
九月三十日
(千美元)
2019
 
2018
 
2019
 
2018
平均回購協議未償還借款
$
4,955,825

 
$
2,564,863

 
$
4,487,137

 
$
2,641,929

平均TBA淨多頭頭寸未完成-按成本計算(1)
508,329

 
982,665

 
635,243

 
856,531

平均借款和TBA淨多頭頭寸
5,464,154

 
3,547,528

 
5,122,380

 
3,498,460

未清利率掉期的平均名義金額(不包括遠期開始掉期)
3,096,957

 
2,502,609

 
4,001,777

 
2,830,824

平均利率掉期與平均借款比率及TBA未清淨多頭頭寸(1)
0.6

 
0.7

 
0.8

 
0.8

 
 
 
 
 
 
 
 
平均利率掉期淨額-固定利率(不包括遠期開始掉期)(2)
(1.83
)%
 
(2.09
)%
 
(2.21
)%
 
(1.84
)%
平均利率互換淨收入浮動利率(2)
2.30
 %
 
2.32
 %
 
2.57
 %
 
2.01
 %
平均利率互換淨收入率
0.47
 %
 
0.23
 %
 
0.36
 %
 
0.17
 %
(1)
我們在這個比率中包括了TBA淨多頭頭寸，因為我們使用利率互換來對衝利率變化對我們TBA淨多頭頭寸的公允價值和隱含融資成本以及回購協議融資成本的部分影響。這一比率計算不包括TBA淨空頭頭寸，該公司還可利用TBA淨空頭頭寸對衝利率變化對其指定的代理RMBS和TBA淨多頭頭寸池的影響。
(2)
淨利率包括截止三個月和九個月的固定利率掉期(浮動工資)。2018年9月30日.

    


45

一般費用和行政費用

一般費用和行政費用減少(0.2)百萬美元為三個月結束 2019年9月30日與三個月結束 2018年9月30日主要原因是法律和專業費用較低。一般費用和行政費用增加40萬美元為九個月結束 2019年9月30日與九個月結束 2018年9月30日主要原因是審計和諮詢費用增加。

其他綜合收入(損失)

其他綜合收入的大部分5 520萬美元和2.528億美元為三個月和九個月結束 2019年9月30日由於長期利率下降，分別由機構RMBS和CMBS的未實現淨收益分別構成。其他綜合損失(2 190萬美元)和(77.1)百萬美元為三個月和九個月結束 2018年9月30日分別由機構RMBS和CMBS因長期利率上升造成的淨未實現虧損構成。下表詳細説明瞭按可供出售投資類型分列的公允價值變動情況，這些投資在我們的綜合業務報表中記錄為其他綜合收入中的未實現收益(損失)：
 
三個月結束
 
九個月結束
 
九月三十日
 
九月三十日
(千美元)
2019
 
2018
 
2019
 
2018
固定利率機構RMBS
$
9,755

 
$
(12,851
)
 
$
82,965

 
$
(37,351
)
可調利率機構RMBS
(557
)
 
(135
)
 
(545
)
 
4,450

代理CMBS
44,592

 
(5,399
)
 
159,725

 
(38,704
)
CMBS IO(1)
1,470

 
(3,233
)
 
10,584

 
(6,190
)
非代理其他(2)
(65
)
 
(280
)
 
225

 
(916
)
美國國債
—

 
50

 
—

 
1,737

可供銷售投資的未實現收益(虧損)
55,195

 
(21,848
)
 
252,954

 
(76,974
)
取消指定現金流量套期保值的改敍調整
—

 
(66
)
 
(165
)
 
(162
)
其他綜合收入共計(損失)
$
55,195

 
$
(21,914
)
 
$
252,789

 
$
(77,136
)
(1)
包括代理和非代理髮行的證券。
(2)
包括非代理CMBS和RMBS。

流動性和資本資源
 
我們的主要流動資金來源包括回購安排下的借款，以及我們的投資所獲得的每月本金和利息。其他來源還可能包括出售投資、股票發行以及從利率互換協議和其他衍生工具中從對手方收到的付款。我們利用流動性購買投資，並支付我們的普通股和優先股的營運費用和股息。我們還利用我們的流動性，在我們的回購協議和衍生交易(包括TBA合同)上，根據相關協議條款的要求，公佈初始和變動幅度。我們也可以利用流動資金定期回購我們的普通股。
 
我們的流動性根據我們的投資活動、我們的融資和籌資活動以及我們的投資和衍生工具的公允價值的變化而波動。我們力求維持足夠的流動資金，以支持我們的業務，並滿足我們預期的流動性需求，包括潛在的放款人的保證金要求(詳見下文)。我們最具流動性的資產包括不受限制的現金和現金等價物以及未支配機構RMBS、CMBS和CMBS IO。截至2019年9月30日，我們最具流動性的資產為1.98億美元，而截至目前為2.108億美元。2018年12月31日.

我們對我們的流動性進行了敏感性分析，依據的是我們投資的公允價值的變化，其中包括利率絕對值的變化、收益率曲線的形狀、信貸利差、貸款人減記和提前還款速度，以及我們的衍生工具的公允價值因絕對利率水平的變化而發生的變化。

46

屈服曲線的形狀。在進行這一分析時，我們還將考慮固定收益市場和回購協議市場的現狀，以確定供求失衡等市場力量或這些市場的結構性變化是否會改變MBS的流動性或融資的可得性。我們分析的目的是評估我們的流動資金是否足以抵擋潛在的不利事件。我們可能會根據市場情況和我們對投資流動性的看法，改變我們的槓桿目標。

我們密切監測我們的債務與投資股本比率(即任何投資的債務融資與投資股本的比率)，這是我們流動性管理過程的一部分，也是我們整個企業層面的債務與股本比率的一部分。此外，我們亦會監察現有流動資金與未償還回購協議借款的比率。由於我們向貸款人承諾的抵押品的公允價值有所改變，回購協議借款的比率會出現波動。我們還包括我們的TBA淨多頭頭寸(如果已確定)用於評估公司的槓桿作用，因為在某些市場條件下，我們可能在未來幾個月中推出TBA淨多頭頭寸是不經濟的，這可能導致我們不得不實際交付基礎證券，並使用現金或其他融資來源為我們的總購買承諾提供資金。包括我們的TBA以成本計的淨多頭頭寸(如果已確定)，這是3.938億美元截至2019年9月30日，我們的籌碼是9.1股東權益倍數為股東權益的8.0倍2018年12月31日.
 
下表提供有關回購協議借款餘額及TBA在所述期間的淨多頭頭寸的資料：
 
回購協議
 
TBA淨多頭頭寸(1)
(千美元)
截至季度末未清餘額
 
截至本季度的平均未償餘額
 
本季度終了期間的最大未償餘額
 
截至季度末未清餘額
 
截至本季度的平均未償餘額
2019年9月30日
$
4,872,869

 
$
4,955,825

 
$
5,191,378

 
$
393,808

 
$
462,099

(一九二零九年六月三十日)
4,815,452

 
4,562,992

 
4,815,452

 
374,452

 
579,353

(一九二零九年三月三十一日)
4,252,893

 
3,931,335

 
4,266,684

 
727,212

 
722,264

(2018年12月31日)
3,267,984

 
2,992,513

 
3,269,307

 
882,230

 
814,478

(1)
截至季度末未清餘額和本季度末未清平均餘額包括TBA按成本報告的淨多頭頭寸(似乎已結清)。不包括TBA淨空頭頭寸，用於對衝TBA和指定的固定利率機構RMBS在適用期間的利率風險敞口。

根據我們的流動性水平、投資機會、信貸市場的狀況和其他因素，我們可以不時考慮發行債務、股票或其他證券。我們一般都能以合理的條件進入債務和股本資本市場。在市場壓力下，我們可能需要出售投資，以便為我們的業務提供額外的流動性。雖然我們會根據市場情況及為管理流動資金而嘗試避免稀釋或其他代價高昂的債券，但我們可能會被迫發行股本或債務證券，而這些證券可能會稀釋我們的資本基礎或我們的盈利能力。

回購協議

我們的回購協議借款主要是未承諾的，並且有短期期限.因此，我們試圖在我們現有的回購協議下保持未使用的能力，向多個對手方提供信貸額度，這有助於在交易對手未能續訂現有回購協議時保護我們。截至2019年9月30日，我們有回購協議借款未償還22我們的35現有回購協議對手方的加權平均借款利率為2.32%與之相比，截至2000年12月31日為2.69%2018年12月31日。我們的回購協議借款通常有一個利率的利差為基礎的指數，如libor。

對於回購協議借款，我們必須向貸款人提供並保持保證金(即超過回購協議融資的抵押品)，以支持融資的金額。這種超額抵押品通常被稱為“折價”(我們也稱為“風險中的權益”)，其目的是為貸款人提供某種保護，使其免受抵押品公允價值的波動和(或)我們在到期時未能償還借款的影響。以按揭證券作為回購協議抵押品的按揭證券的公允價值，會視乎市場情況而波動。如果抵押品的公允價值低於貸款人所要求的折價，貸款人有權要求追加保證金或抵押品，以將折價提高到最初的數額。這些要求通常被稱為“保證金調用”。投資價值下降的原因有很多，包括但不限於利率的變化，

47

投資、投資的實際流動性或感知流動性的變化，或總體市場風險感知的變化。此外，房利美和房地美在實際本金匯款之前，就宣佈了對機構MBS的本金支付，回購協議貸款人通常會要求保證金的數額，相當於他們在回購協議上的提前利率的乘積，以及代理RMBS上宣佈的本金付款。放款人發出的保證金要求會降低我們的流動性，直到我們從房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)那裏得到本金為止。

如果我們未能滿足任何保證金要求，我們的貸款人也有權終止回購協議和出售任何抵押品。因此，我們試圖將現金和其他流動性證券保持在足以管理我們對貸款人保證金要求的風險敞口的水平。貸款人還有權在回購協議到期時更改所需的折價(如果期限延長)，這將要求我們向貸款人提供額外的抵押品。下表列出截至上述日期，我們的對手方以按揭證券作為回購協議抵押品的合約所規定的加權平均最低折算額：
 
2019年9月30日
 
(一九二零九年六月三十日)
 
(一九二零九年三月三十一日)
 
(2018年12月31日)
 
2018年9月30日
代理CMBS和RMBS
4.7
%
 
4.7
%
 
4.8
%
 
4.9
%
 
4.8
%
CMBS IO
13.0
%
 
13.2
%
 
13.4
%
 
13.4
%
 
13.3
%

由於回購協議借款的短期性和一般未承諾性，與我們有最大風險的交易對手在任何特定時期都可能有很大差異。風險股權是指如果交易對手方不能或不願意返還抵押品，以保證回購協議到期時借款，則該公司可能遭受損失。請參閲附註3關於與我們有最大風險的對手方的信息，如2019年9月30日.

下表披露了我們的回購協議未清金額以及我們的對手方地理區域截至所示日期所認捐的相關抵押品的價值：
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
(千美元)
未付金額
 
抵押品的市場價值
 
未付金額
 
抵押品的市場價值
北美
$
2,946,181


$
3,123,043

 
$
2,190,361

 
$
2,365,132

亞洲
1,114,108


1,170,693

 
594,435

 
633,078

歐洲
812,580


850,298

 
483,188

 
513,394

 
$
4,872,869

 
$
5,144,034

 
$
3,267,984

 
$
3,511,604


我們的某些回購協議交易對手要求我們遵守各種經營和財務契約。財務契約除其他外，包括要求我們維持最低股東權益(通常是最低限度，或自協議簽署之日以來股東權益最高數額的一個百分比)，限制股東權益的最大下降幅度(表示為在任何特定時期內的百分比下降)，以及限制最高槓杆比率(以股東權益的倍數表示)。除其他外，運營要求包括維持我們作為REIT的地位和維持我們在紐約證券交易所的上市的要求。違反其中一項或多項公約可能導致放款人宣佈違約事件，這將導致回購協議的終止並立即加速根據該協議到期的款項。此外，有些協議包含交叉違約特性，即與一家銀行的違約同時導致與其他貸款人的違約。違約行為也可能限制我們支付股息或從事其他交易，而這些交易對我們維持REIT地位是必要的。

我們不斷監察和評估這些慣常的金融公約可能對我們的運作和融資靈活性所產生的影響。目前，我們認為我們不受任何在實質上限制我們融資靈活性的公約的約束。


48

衍生工具

我們是某些類型的金融工具的締約方，這些金融工具被視為衍生工具，包括利率互換、歐元期貨以及TBA證券的多頭和空頭頭寸。這些衍生工具中的某些可能要求我們在一開始就公佈初始保證金，並根據其公允價值的隨後變化來確定每日變動幅度。我們作為保證金的抵押品通常以現金或代理MBS的形式存在。此外，對手方可能不得不向我們提供變動幅度。一般來説，隨着利率下降，我們將被要求在我們的利率衍生工具上向對手方提供抵押品，反之亦然。截至2019年9月30日，我們有現金9 720萬美元作為這些協議的抵押品。
我們的TBA合約須受證券業及金融市場協會公佈的主要證券遠期交易協議，以及與各交易對手訂立的補充條款及條件所規限。根據這些協議的條款，我們可能須在發起或在我們的TBA合約的公允價值下跌時，向我們的對手方質押抵押品，或有權接受其抵押品。TBA合約的公允價值下跌，一般與利率上升、預期提前還款速度上升等因素有關。或擴大息差。我們的TBA合約一般規定，我們的TBA合約及任何質押的估值，均須從雙方同意的公認來源取得。不過，在某些情況下，我們的對手方有權全權決定TBA合約及任何質押的價值。在這種情況下，我們的對手方必須真誠地採取行動，確定價值。在出現融資融券的情況下，我們通常必須在同一營業日提供額外的抵押品。

股利

作為一個REIT，我們必須在考慮到NOL税收結轉後，每年向股東分配至少相當於我們應納税年度應納税收入的90%的金額。我們通常通過業務現金流為我們的股息分配提供資金。如果我們在此期間的股利分配超過了我們的經營現金流，無論是為了滿足我們的REIT分配要求還是出於其他戰略原因，這些分配通常要麼通過我們現有的現金餘額，要麼通過我們的投資本金的回報(通過償還或出售)。

我們有一個NOL結轉，我們可以用它來抵消我們的REIT應税收入分配要求。到目前為止，北環線結轉的估計餘額為8 980萬美元。2019年9月30日，它將在2020年到期。我們還對已終止的衍生工具進行遞延税套期保值損失，這些損失將在被終止的衍生工具的原始期內確認。請參閲本項第2項內的“衍生工具操作結果-(虧損)淨收益”，以獲得有關我們在衍生工具到期前終止的已變現虧損的額外資料，作為我們投資組合及對衝管理活動的一部分。下表比較了截至已在公認會計原則收益中確認但將在今後十年內減少應税收入的期間的税務對衝損失：
(千美元)
2019年9月30日
 
2018年12月31日
2019
$
33,543

 
$
17,226

2020
38,080

 
5,173

2021 - 2028
155,146

 
2,294

 
$
226,769

 
$
24,693


如果上表所列年份的遞延税對衝損失導致股利分配超過REIT應税收入，則分配的超額股息將被視為向股東返還資本。約88%期間宣佈的普通股股息九個月結束 2019年9月30日將資本返還給股東，而不是分配REIT應納税所得額，主要是由於税收套期保值損失扣除額的緣故。

合同義務和其他事項
 
截至2019年9月30日，根據我們的回購協議未繳款項將在90天內到期。自2018年12月31日以來，公司無追索權擔保融資和經營租賃債務到期的時間沒有發生重大變化。


49

截至2019年9月30日我們不認為有任何表外安排合理地可能會對我們目前或未來的財務狀況、經營結果或流動資金產生重大影響，正如上文所述。此外，我們沒有任何物質承諾的資本支出，也沒有得到任何承諾的資金，以履行任何資本義務。

最近的會計聲明

年內並沒有發出任何會計公告。九個月結束 2019年9月30日這將對公司的財務狀況或經營結果產生重大影響。

前瞻性陳述
 
本文中的某些書面陳述季刊表格報告10-Q這些不是歷史事實，構成1933年法令第27A節和“交易所法”第21E節所指的“前瞻性陳述”。本報告中關於預期、假設、信念、預測、未來計劃和戰略、未來事件、我們預期或預期在未來會發生的事態發展、未來經營業績、資本管理和股利政策的陳述是前瞻性的。前瞻性報表是基於管理層的信念、假設和對本報告之日關於未來事件和經營業績的預期，同時考慮到我們目前掌握的所有信息，並且只適用於本報告之日。前瞻性陳述通常可以通過使用“相信”、“預期”、“預期”、“估計”、“計劃”、“可能”、“意志”、“意願”、“應該”、“可以”或類似的表述來識別。我們告誡讀者不要過分依賴我們的前瞻性陳述，這些陳述不是歷史事實，可能是基於預測、假設、預期和預期的事件。除非法律規定，否則我們沒有義務，也不打算更新或修改任何前瞻性聲明，無論是由於新的信息、未來事件或其他原因。

前瞻聲明季刊表格報告10-Q可包括但不限於以下方面的聲明：

•
我們的業務和投資策略，包括我們獲得可接受的風險調整回報的能力和我們的目標投資分配，以及我們對MBS和其他投資的未來表現的看法；
•
我們對投資、信貸和衍生品市場狀況的看法；
•
我們對美國聯邦儲備委員會、聯邦公開市場委員會或其他中央銀行對貨幣政策(包括目標聯邦基金利率)的實際或擬議行動的影響的看法，以及這些行動對利率、通貨膨脹或失業的潛在影響；
•
美聯儲(包括聯邦公開市場委員會)、其他金融監管機構和其他中央銀行的監管舉措的效果；
•
我們的融資策略包括我們的目標槓桿率，我們使用TBA美元滾轉交易，預期的融資成本趨勢，我們的套期保值策略，包括我們所加入的衍生工具的變化，以及政府對套期保值工具的監管和我們對這些工具的使用的改變；
•
我們的投資組合組合和目標投資；
•
我們的投資組合表現，包括公允價值，收益，並預測我們的投資提前支付速度；
•
我們的流動性和獲得融資的能力，以及預期的可得性和融資成本；
•
我國的資本存量活動包括股票發行和回購的影響；
•
未來股息的金額、時間和資金來源；
•
我們使用和限制使用我們的税NOL結轉；
•
未決訴訟的現狀；
•
未來的競爭環境，包括對投資的競爭和融資的可得性；
•
估計未來利息開支，包括與公司回購協議和衍生工具有關的費用；
•
立法改革和監管規則制定或審查程序的現狀和效果，以及回購協議融資市場改革努力和其他業務發展的狀況；
•
市場、行業和經濟趨勢，以及這些趨勢和相關經濟數據如何影響市場參與者和金融監管機構的行為；以及
•
市場利率和市場利差。


50

前瞻性陳述本身就受風險、不確定性和其他因素的影響，這些因素可能導致我們的實際結果與歷史結果或此類前瞻性陳述所表達或暗示的任何結果大不相同。並非所有這些風險和其他因素我們都知道。新的風險和不確定性隨着時間的推移而出現，不可能預測這些事件或它們如何影響我們。前瞻性報表所依據的預測、假設、預期或信念也可能因這些風險或其他因素而發生變化。如果此類風險或其他因素在未來期間成為現實，我們的業務、財務狀況、流動性和運營結果可能與我們前瞻性報表中所表達或暗示的差異很大。

雖然不可能確定所有可能導致實際結果與歷史結果或前瞻性陳述所表達或暗示的任何結果不同的因素，或可能導致我們的預測、假設、預期或信念發生變化的因素，但其中一些因素包括：

•
中提到的風險和不確定性季刊表格報告10-Q，特別是在第二部分第1A項“風險因素”下所列並以提及方式納入的項目；
•
我們有能力找到合適的再投資機會；
•
國內經濟狀況的變化；
•
利率和息差的變化，包括利息收益資產和計息負債的重新定價；
•
我們的投資組合表現，特別是涉及現金流量，預付率和信用業績；
•
美聯儲資產負債表正常化過程對市場和資產價格的影響，因為它減少了機構RMBS和美國國債的持有量；
•
美聯儲貨幣政策或其他中央銀行貨幣政策的實際或預期變化；
•
美國金融市場上與外國中央銀行的行動或外國經濟表現有關的不良反應，特別是中國、日本、歐盟和聯合王國；
•
美國長期財政健康和穩定的不確定性；
•
融資的成本和可得性，包括由於對金融機構的監管和資本要求的變化而導致的未來融資情況；
•
新股本的成本和可得性；
•
改變我們對槓桿的使用；
•
改變我們的投資策略，經營政策，股利政策或資產分配；
•
(三)第三方服務提供者的貸款質量和證券貸款的質量；
•
借款人對我們證券化貸款的違約程度；
•
我們行業的變化；
•
競爭加劇；
•
影響我們業務的政府規章的變化；
•
回購協議融資市場和其他信貸市場的變化或波動；
•
利率互換和其他衍生工具市場的變化，包括衍生工具保證金要求的變化；
•
政府繼續支持美國金融體系以及美國住房和房地產市場的不確定性；或改革美國住房金融體系，包括解決房利美和房地美的託管問題；
•
聯邦儲備系統理事會的組成；
•
第382條規定的所有權轉移，這進一步限制了我們税NOL結轉的使用；
•
系統故障或網絡安全事件；
•
接觸當前和未來的索賠和訴訟。

51

項目3.關於市場風險的定量和定性披露

市場風險是指因市場因素的變化而遭受損失的風險。我們的業務策略使我們面臨各種市場風險，包括利率、息差、提前還款、再投資、信貸和流動性風險。這些風險可能而且確實會導致我們的綜合收入和賬面價值的波動，如下文所述。

利率風險

投資於利率敏感的投資，如MBS和TBA證券，使我們面臨利率風險。利率風險是由於投資於有固定息票的證券，或當息票不能立即因利率的變化而調整時。利率風險也是由於我們的資產期限與我們的負債和套期之間的不匹配造成的。

衡量工具價格對利率波動的敏感性的標準是其期限和凸性。期限是指在利率變化的情況下，我們的投資和衍生工具的預計市場價值的百分比變化。RMBS和TBA證券的持續時間隨着利率的上升而增加，在利率下降時趨於下降，這通常被稱為負凸性。之所以會出現這種情況，是因為RMBS的抵押貸款預付款往往在利率上升時下降(這會延長證券的壽命)，而當利率下降時(這會縮短證券的壽命)則會增加。tba證券的公允價值與rmbs對利率變化的反應類似，因為它們是基於一個基本的、未指明的固定利率住房抵押貸款池。然而，CMBS和CMBS IO通常沒有多少凸性，因為證券的抵押貸款通常包含某種形式的提前還款保護條款(如提前還款鎖定)或提前還款補償條款(如收益維持或預付罰款)，這對貸款的預付造成了經濟上的抑制。

我們試圖通過加入利率互換和其他衍生工具來對衝這一風險，從而管理我們對利率變化的風險敞口，這些變化是由我們的資產和負債之間的期限不匹配造成的。我們在董事會規定的容忍範圍內管理利率風險。我們的投資組合期限根據我們的投資組合和對衝頭寸的組成以及市場因素而變化。我們根據模擬的現金流量來計算我們的投資組合期限，這種計算的期限可能是實際利率風險的一個不精確的度量。在代理RMBS和TBA證券的情況下，計算期限的主要投入是潛在抵押貸款的預期提前還款速度，這對未來利率和借款人的行為很敏感。利率的變動會影響按揭還款率和資產的市值。我們的套期保值技術非常複雜，部分是基於假定的資產預付水平。如果提前還款的速度比假設的慢或快，我們的投資期限也將與我們的預期不同，這可能會降低我們對衝策略的有效性，並可能在此類交易中造成損失，並對我們的現金流產生不利影響。投資者對於同一種證券的提前還款速度估計可能會有很大差異，因此對證券和投資組合持續時間的估計可能會有很大差異。

在利率上升的時期(特別是在收益率曲線平緩的環境中，短期利率)，通常情況下，我們的借貸成本將比我們的資產收益率增長得更快，對我們的淨利息收入產生負面影響。影響的程度將取決於我們的投資組合、套期保值策略、套期保值工具的有效性以及利率上升的幅度和持續時間。

我們的投資類型、這些投資獲得的回報、未來利率、信貸息差、收益率曲線的形狀、融資的可得性和(或)我們的投資和融資組合(包括衍生工具)的變化，可能會導致實際結果與下表所示的模擬結果大不相同。無法保證使用假設的事件來建模下面顯示的結果，或者其他事件不會發生，從而影響結果；因此，下面表格中顯示的模擬結果和所有相關披露都構成前瞻性陳述。


52

下表顯示了在假設利率瞬時平行變化的情況下，我們的淨利息收入和定期淨利息收益/成本對利率掉期的預測敏感性：
 
利息收入淨額和定期利息收益淨額/費用的預計變化
 
利率下降
 
提高利率
 
100個基點
 
50個基點
 
50個基點
 
100個基點
2019年9月30日
6.9
 %
 
0.1
 %
 
(4.4
)%
 
(12.3
)%
(2018年12月31日)
(21.1
)%
 
(8.0
)%
 
4.2
 %
 
6.1
 %
(1)
包括淨利息收入的估計變化以及我們的利率掉期的淨定期利息收益/成本，記錄在“衍生工具淨損益”中，但不包括TBA美元滾轉交易產生的TBA下降收益的估計變化，根據公認會計原則，TBA美元滾轉交易作為衍生工具入賬。

我們的利息收入淨額及從利率掉期所得的定期利息收益淨額對利率變動的預測敏感性，截至目前為止已逆轉。2019年9月30日相對於2018年12月31日，由於我們的投資組合組合和我們的利率對衝定位的變化。自2018年12月31日以來，我們提高了對CMBS的投資比例，並降低了機構RMBS的平均息票。同時，我們降低了名義利率掉期，對衝我們的高利率敞口，並降低了平均淨工資固定利率70個基點。相對於2018年12月31日，這些變化的影響是，如果利率上升，我們的預期收益會降低，而如果利率出現平行下降，則會增加我們的預期收益。

下表顯示本港金融工具市場價值的預測敏感度。(1)股東權益的百分比變動假設市場利率在下列日期出現即時的平行變動：
 
 
2019年9月30日
 
 
利率下降
 
提高利率
 
 
100個基點
 
50個基點
 
50個基點
 
100個基點
類型
儀器(1)
 
市值百分比
 
佔總股本的百分比
 
市值百分比
 
佔總股本的百分比
 
市值百分比
 
佔總股本的百分比
 
市值百分比
 
佔總股本的百分比
RMBS
 
(0.1
)%
 
(0.7
)%
 
0.2
 %
 
1.5
 %
 
(0.6
)%
 
(5.4
)%
 
(1.6
)%
 
(14.2
)%
CMBS
 
3.4
 %
 
30.7
 %
 
1.6
 %
 
15.0
 %
 
(1.6
)%
 
(14.2
)%
 
(3.1
)%
 
(27.8
)%
CMBS IO
 
0.2
 %
 
2.2
 %
 
0.1
 %
 
1.1
 %
 
(0.1
)%
 
(1.0
)%
 
(0.2
)%
 
(2.0
)%
TBAs
 
0.2
 %
 
2.1
 %
 
0.1
 %
 
1.0
 %
 
(0.1
)%
 
(1.0
)%
 
(0.2
)%
 
(1.9
)%
利率套期保值
 
(3.7
)%
 
(33.3
)%
 
(1.8
)%
 
(16.3
)%
 
1.9
 %
 
16.9
 %
 
3.9
 %
 
35.5
 %
共計
 
—
 %
 
1.0
 %
 
0.2
 %
 
2.3
 %
 
(0.5
)%
 
(4.7
)%
 
(1.2
)%
 
(10.4
)%
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(2018年12月31日)
 
 
利率下降
 
提高利率
 
 
100個基點
 
50個基點
 
50個基點
 
100個基點
類型
儀器(1)
 
市值百分比
 
佔總股本的百分比
 
市值百分比
 
佔總股本的百分比
 
市值百分比
 
佔總股本的百分比
 
市值百分比
 
佔總股本的百分比
RMBS
 
1.6
 %
 
11.2
 %
 
1.0
 %
 
7.0
 %
 
(1.3
)%
 
(9.4
)%
 
(2.9
)%
 
(20.6
)%
CMBS
 
2.0
 %
 
14.6
 %
 
1.0
 %
 
7.1
 %
 
(1.0
)%
 
(6.8
)%
 
(1.9
)%
 
(13.4
)%
CMBS IO
 
0.4
 %
 
3.1
 %
 
0.3
 %
 
1.8
 %
 
(0.1
)%
 
(0.7
)%
 
(0.3
)%
 
(1.9
)%
TBAs
 
0.4
 %
 
2.5
 %
 
0.2
 %
 
1.7
 %
 
(0.4
)%
 
(2.9
)%
 
(0.9
)%
 
(6.7
)%
利率套期保值
 
(5.5
)%
 
(39.0
)%
 
(2.7
)%
 
(19.0
)%
 
2.5
 %
 
18.1
 %
 
4.9
 %
 
35.3
 %
共計
 
(1.1
)%
 
(7.6
)%
 
(0.2
)%
 
(1.4
)%
 
(0.3
)%
 
(1.7
)%
 
(1.1
)%
 
(7.3
)%

53

(1)
我們的融資的市場價值的變化被排除在外，因為它們不是以公允價值在我們的資產負債表上進行的。對市場價值的預測並不假定信貸息差有任何變化。

截至目前，RMBS和TBAs的市值變動百分比有所下降。2019年9月30日與2018年12月31日相比，原因是截止的9個月利率下降。2019年9月30日隨着提前還款預期的增加，這些證券的現金流預期壽命縮短了。如前所述，CMBS通常有某種形式的提前還款保護，因此其市場價值敏感性不會受到利率下降的類似影響。市場價值變動百分率的增加2019年9月30日與12月31日相比，2018年主要是因為我們最近的購買增加了我們投資組合中該部分的加權平均壽命。與我們的CMBS不同，我們的投資組合中的CMBS IO更有經驗，預期現金流較短，預付保障條款較少，因此市值的變動百分比在2019年9月30日與2018年12月31日相比。
管理層在評估和管理投資組合利率風險時也會考慮利率曲線形狀的變化。通常情況下，利率不會在季度間以平行的方式波動。下表顯示本港金融工具的預計市值變動百分率。(1)對於美國財政部(“UST”)曲線的瞬時變化(與利率互換曲線類似的變化)，所示日期如下：
 
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
基點變化
 
百分比變化
 
百分比變化
2年UST
 
10年UST
 
市場價值
投資(1)
 
股東‘
衡平法
 
投資組合期限
 
市場價值
投資(1)
 
股東權益
 
投資組合期限
+25
 
+50
 
(0.5
)%
 
(4.2
)%
 
117.0
%
 
(0.1
)%
 
(0.8
)%
 
118.0
%
+50
 
+25
 
(0.3
)%
 
(2.3
)%
 
109.0
%
 
(0.2
)%
 
(1.1
)%
 
109.0
%
+50
 
+100
 
(1.0
)%
 
(9.3
)%
 
132.0
%
 
(0.8
)%
 
(5.7
)%
 
134.0
%
-25
 
0
 
(0.1
)%
 
(0.4
)%
 
97.0
%
 
0.2
 %
 
1.4
 %
 
99.0
%
-25
 
-75
 
0.3
 %
 
2.6
 %
 
77.0
%
 
(0.8
)%
 
(5.4
)%
 
72.0
%
-50
 
-10
 
—
 %
 
(0.1
)%
 
92.0
%
 
0.3
 %
 
1.8
 %
 
95.0
%
-75
 
-25
 
—
 %
 
0.2
 %
 
85.0
%
 
0.2
 %
 
1.7
 %
 
88.0
%
(1)
包括我們的投資和衍生工具，包括TBA證券的市場價值的變化，但不包括我們的融資的市場價值的變化，因為它們不是按公允價值在我們的資產負債表上進行的。對市場價值的預測並不假定信貸息差有任何變化。


擴散風險

利差風險是指投資收益率與基準指數之間的市場利差增加造成的損失風險。市場利差的變化代表了市場對一項資產相對於無風險利率所感知的風險的估值，而隨着市場參與者需要額外的收益率來持有風險更高的資產，息差的擴大降低了我們投資的市場價值。市場息差可根據宏觀經濟或系統因素以及特定證券的具體因素，如提前付款業績或信貸表現而變化。其他可能影響信貸息差的因素包括技術問題，如某類證券的供求或聯邦公開市場委員會(FOMC)的貨幣政策。同樣，我們的大部分投資都是固定利率或在一段時間內重新調整利率，而且隨着利率的上升，我們預計這些投資的市場價值會下降。雖然我們使用衍生工具來降低金融工具的利率風險，但考慮到對衝信貸利差的複雜性和缺乏可用作對衝工具的流動性工具，我們不對利差風險進行對衝。

利差的波動通常因投資類型而異。對市場利差變化的敏感性來自於依賴於各種假設的模型，如果實際情況與這些假設不同，市場價值對市場利差變化的實際變化可能與預測的敏感度大不相同。

54


下表顯示我們投資市場價值的預測敏感度。(1)鑑於市場利差截至所示日期的變化：
 
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
 
 
百分比變化
 
百分比變化
市場分佈的基點變化
 
投資市場價值(1)
 
股東權益
 
投資市場價值(1)
 
股東權益
+20/+50 (2)
 
(1.2
)%
 
(11.0
)%
 
(1.3
)%
 
(9.5
)%
+10
 
(0.6
)%
 
(5.2
)%
 
(0.6
)%
 
(4.5
)%
-10
 
0.6
 %
 
5.4
 %
 
0.7
 %
 
5.0
 %
-20/-50 (2)
 
1.3
 %
 
11.4
 %
 
1.5
 %
 
11.0
 %
(1)
包括我們的MBS投資的市場價值的變化，包括TBA證券。
(2)
假定代理和非代理的rmbs和cmbs中有20個基點的變化，在代理和非代理的cmbs IO中假設有50個基點的變化.

預付和再投資風險

提前償付風險是指投資本金提前、非預定回報的風險，我們受投資保費提前償付風險的影響，投資溢價按公認會計原則下的有效收益率法攤銷為利息收入的減少。我們投資的本金預付受市場利率變化和各種經濟、地理、政府政策以及我們無法控制的其他因素的影響。

我們的CMBS和CMBS IO證券的貸款通常有某種形式的提前還款保護條款(如提前還款鎖定)或預付補償條款(如維持收益或預付罰款)。維持收益和預付罰款的要求是為了在經濟上抑制貸款的預付；然而，要求支付的預付罰款數額可能會隨着時間的推移而下降，而且隨着貸款年齡的增長、利率的下降或支持貸款增加的抵押品的市場價值的增加，提前還款的懲罰可能會作為對借款人的經濟抑制而減輕。一般來説，我們的經驗是，提前還款鎖定和產量維修規定導致穩定的預付業績，從一個時期到一個時期。但是，如果貸款違約，而且由於基礎貸款服務機構採取的減輕損失的行動，提前部分或全部償還，則不提供提前付款保護。從歷史上看，我們經歷了CMBS和CMBS IO基礎貸款的低違約率。

由於CMBS IO包含了基本商業抵押貸款池的利息權利，並且無權對相關貸款進行本金支付，因此，如果沒有這些提前還款保護條款，這些證券的提前還款風險就會特別嚴重。CMBS的預付保護和補償條款因證券發行者(即房地美、房利美、金妮·梅或非代理機構)而異。我們機構的大部分CMBS IO是由房地美髮行的，這些證券通常有初始的提前還款鎖定，然後是失敗期，平均在規定期限的6個月內到期。非代理CMBS IO通常以提前還款鎖定和失敗條款的形式提供預付保護。

在利率不斷下降的情況下，隨着貸款期限的增長，抵押貸款的提前還款速度一般會加快，而就ARM而言，貸款在各自利率重置日期附近，尤其是初始重置日期，或者如果預期未來利率會上升，則提前還款。我們的預付模型預計在這些事件中提前付款的速度會加快。如果實際預付款超過了我們的模型預付款，或者，對於可調整利率的RMBS，如果我們改變我們未來的提前還款預期，我們將記錄對溢價攤銷的調整，這可能會對我們的淨利息收入產生負面影響。此外，市場對提前還款的預期的改變可能會影響我們RMBS的公允價值。

我們尋求管理我們的按揭證券的預付風險，方法是使我們的投資多樣化，尋求我們認為具有較優預付業績的投資，並投資於有某種提前付款禁令或維持收益率的證券(如CMBS和CMBS IO的情況)。至於RMBS，當我們以高於證券票面價值的溢價投資RMBS時，我們傾向於支持那些我們認為潛在借款人有一些抑制因素的證券。

55

再融資由於每筆貸款的本金餘額的大小，借款人的信用特徵，或財產的地理位置等因素。

由於我們的投資提前還款、償還和出售，我們也會面臨再投資風險。為了保持我們的投資組合規模和收益，我們需要將從這些活動中獲得的資本再投資到新的利息收益資產或TBA證券中。如果我們無法找到合適的再投資機會，或者我們再投資的資產收益率低於現有資產的收益率，我們的結果和現金流可能會受到負面影響。此外，根據市場條件、我們的槓桿率和流動性狀況，我們可能決定不將我們從投資組合中獲得的現金流進行再投資，即使有有吸引力的再投資機會，或者我們可能決定對收益率較低但流動性更高的資產進行再投資。如果我們保留資本或支付股息將資本返還給股東，而不是再投資資本，或者如果我們將資本投資於收益率較低的資產，因為流動性原因，我們的投資組合的規模和我們的投資組合所產生的收益可能會減少。
 
信用風險

信用風險是指我們不會收到因借款人違約而持有的投資的全部合同金額，或由於抵押債務清算所得收益不足而產生的風險。貸款信用損失可能導致我們的投資收益率降低或為負值。

如果房利美(Fannie Mae)或房地美(FreddieMac)未能向抵押貸款擔保機構(MBS)發放付款擔保，機構RMBS和CMBS就會面臨信用風險。鑑於這些實體的財務表現和管理有所改善，以及美國政府的持續支持，我們認為這種風險很低。由於代理CMBS IO代表的是獲得超額利息的權利，而不是基礎貸款的本金，因此，在擔保證券清算的貸款不支付收益維持或預付罰款的情況下，這些證券將面臨投資基礎的損失，而這種情況通常發生在非自願清算貸款償還其全部或部分相關本金餘額時。

我們試圖通過資產選擇和購買更高質量的證券來降低我們的非代理證券的信用風險。我們的非代理MBS通常是投資級證券，我們相信這些證券將有良好的信用表現。我們的大部分非代理證券是CMBS IO，我們從這些證券上獲得的回報取決於基礎商業貸款的信用表現。特別是，由於對CMBS IO的投資從基礎商業抵押貸款池中支付利息，因此基礎貸款池中的貸款清算通常會對回報產生更大的負面影響。
 
流動性風險

我們的流動性風險主要來自使用追索權回購協議來為我們的證券所有權融資。我們的回購協議可由貸款人酌情更新，不包含擔保展期條款。如果我們未能在到期時償還貸款人，貸款人有權立即出售抵押品，如果銷售收益不足以支付回購協議融資的話，有權追究我們的任何短缺。此外，作為回購協議借款抵押品的我們的投資的市場價值下降，可能導致交易對手要求追加擔保品。

我們利用TBA多頭頭寸作為投資和融資機構RMBS的一種手段，如果我們無法在TBA合約結算日期之前展期或終止，我們也將面臨流動性風險。如果我們不能變賣或終止我們的TBA多頭頭寸，我們可能需要實際交付標的證券並結清現金債務，這可能會對我們的流動性狀況產生負面影響，或者如果我們無法以可接受的條件獲得融資，我們將被迫在不利條件下出售資產。

最近，我們整體槓桿率的增加增加了我們的流動性風險，並減少了可用資產的數量，以滿足我們回購協議的保證金要求。儘管槓桿率仍在董事會授權的範圍內，而且公司認為它有足夠的流動性和回購協議的能力，但由於我們槓桿的增加，我們在不利的市場環境中的風險敞口增加了。


56

有關進一步資料，包括我們如何嘗試減低流動資金風險及監察我們的流動資金狀況，請參閲本條例第一部分第2項的“流動資金及資本資源”。季刊表格報告10-Q.


項目4.
管制和程序
披露控制和程序

我們的管理層在我們的首席執行幹事和首席財務官的參與下，評估了截至本報告所涉期間結束時我們的披露控制和程序的有效性，這些措施和程序在“外匯法案”第13a-15(E)條中得到了界定。根據這項評估，我們的首席執行幹事和首席財務幹事得出結論，我們的披露控制和程序在2019年9月30日確保在我們根據“交易所法”提交或提交的報告中披露的信息在證券交易委員會規則和表格規定的時限內得到記錄、處理、彙總和報告，並確保這些信息得到積累，並酌情傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行幹事和首席財務官，以便及時作出關於所需披露的決定。

財務報告內部控制的變化

在結束的三個月內，我們對財務報告的內部控制沒有變化。2019年9月30日這在很大程度上影響了我們對財務報告的內部控制，或者説很可能會對我們的財務報告產生重大影響。


第二部分。
其他資料
項目1.
法律訴訟
正如該公司2018年表格10-K在2019年1月披露的那樣，美國得克薩斯州北區地區法院(“北方地區法院”)駁回了基本資本管理公司(BasicCapitalManagement，Inc.)修改後的申訴。(“DCI原告”)針對該公司和DCI商業公司。(“DCI”)，以前是該公司的附屬公司，以前稱為DyNEX商業公司，涉及DCI的活動，而DCI是該公司一家附屬公司的經營子公司。DCI原告於2019年4月提交了一份修改後的申訴。2019年10月28日，北部地區法院駁回了DCI原告的欺詐性轉移主張，並改變了根據“聯邦民事訴訟規則”第12(B)(6)條未能提出申訴的自我主張。法院還駁回了原告關於懲戒性損害賠償和律師費的請求。

此外，如先前在2018年表格10-K中披露的那樣，DCI的一名原告還於2018年5月向該公司提出了一項索賠(“費用分擔訴訟”)，要求支付以前只對DCI作出的判決(“DCI判決”)，據稱根據經修訂的訴訟費用分擔協議的規定，該公司與DCI於2000年12月達成了這種付款。2018年6月，該公司提出動議，將訴訟移交給美國弗吉尼亞州東區地區法院(“東區法院”)。該公司還向東區地區法院提交了一份聲明性判決訴訟，要求宣佈根據訴訟費用分攤協議，該公司沒有義務支付DCI判決的任何部分。2019年3月，東區地方法院拒絕審理該公司的動議，因此，費用分擔訴訟仍有待68人審理。TH得克薩斯州達拉斯縣地方法院。該公司已採取行動，駁回該案件在第68地區法院，因為缺乏主題的管轄權。在截至2019年9月30日的三個月和九個月內，此案沒有進一步發展。

該公司認為，上述針對它的事項是毫無根據的，沒有法律依據，並打算繼續在這些行動中有力地為自己辯護。公司認為，根據現有信息，上述事項將得到解決，而不會對公司的整體合併財務報表產生重大不利影響。然而，任何法律程序的結果，包括上述事項，都不能肯定地預測。因此，我們不能保證該公司會成功地為這些行動辯護，無論是根據是非曲直還是其他理由。如果公司在其辯護努力中不成功，這些事項的解決可能對公司在未來某一報告期內的合併財務報表產生重大不利影響。

57


除上文所述外，據公司所知，沒有任何未決或威脅提起的法律訴訟，管理層認為，就其單獨或總體而言，其解決可能對公司的經營結果或財務狀況產生重大不利影響。

第1A項.同等風險因素

本季報表10-Q所載的風險及不確定因素，連同2018年表格10-K先前披露的風險及不確定因素，或目前無法預見的風險及不確定因素，可能會對我們的財務狀況、經營結果及現金流量造成重大不良影響。見本季刊第一部分第2項“管理人員對財務狀況及營運結果的討論及分析”所載的前瞻性報表，以及2018年表格10-K中的第一部分，第1A項，“風險因素”。

第二項股權證券的轉售和收益的使用

發行人購買股票證券

該公司已獲得董事會授權，將在2020年12月31日之前回購至多4000萬美元的流通股。在不違反適用的證券法和A系列優先股指定和B系列優先股指定的條款的情況下，這兩項條款均載於我們的公司章程中，今後普通股的回購將按公司認為適當的時間和數額進行，條件是每股回購價格低於公司對普通股當前淨賬面價值的估計。回購可以在任何時候暫停或停止。

下表彙總了我們在截止日期三個月內回購普通股的情況。2019年9月30日:
 
購買股份總數
 
每股平均價格
 
作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分而購買的股份總數
 
可根據計劃或計劃購買的股票的最大數量(或近似美元價值)
 
 
 
 
 
 
 
(單位：千)
2019年7月1日至2019年7月31日
—

 
$
—

 
—

 
$
40,000

2019年8月1日至8月31日
591,517

 
14.67

 
591,517

 
31,322

2019年9月1日至9月30日
1,117,754

 
14.63

 
1,117,754

 
14,969

共計
1,709,271

 
$
14.65

 
1,709,271

 
 

第三項.高級證券的變價證券違約

沒有。

第4項.評定等級的礦山安全披露
        
沒有。

第5項.其他相關信息

沒有。


58

第6項.成品展
證物編號。
描述
3.1
重述的公司章程，自2014年6月2日起生效(此處參考2014年9月17日提交的DENEX表格S-8的登記聲明表3.1)。
3.1.1
“公司章程修訂條款”，自2019年6月20日起生效(參見表3.1.1至DyNEX表格8-A12b/A的註冊聲明)。
3.2
修訂後的附例，自2019年1月1日起生效(此處以表3.2為參照表3.2納入DyNEX公司截至2018年12月31日的10-K表格年度報告)。
4.1
普通股證書樣本(隨函提交)。
31.1
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第302條認證首席執行官(隨函提交)。
31.2
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第302條認證首席財務官(隨函提交)。
32.1
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第906條認證首席執行官和首席財務官(隨函提交)。
101
截至2019年9月30日止的三個月內，Dy耐視資本公司的10-Q表季度報告以iXBRL(內聯可擴展業務報告語言)格式提交：(一)綜合資產負債表；(二)綜合收益(虧損)報表；(三)股東權益綜合報表；(四)現金流動綜合報表；(五)未經審計的綜合財務報表的附註。(1)綜合資產負債表；(2)綜合損益表；(3)股東權益綜合報表；(4)現金流動綜合報表；(5)未經審計的綜合財務報表附註。


59

簽名
 

根據1934年“證券交易法”的要求，登記人已正式安排由下列簽名人代表其簽署本報告，並正式授權。
 
 
 
戴尼克斯資本公司
 
 
 
 
 
 
日期：
2019年11月5日
/S/Byron L.波士頓
 
 
拜倫L.波士頓
 
 
首席執行官、總裁、
 
 
聯合首席投資官兼董事
 
 
(特等行政主任)
 
 
 
日期：
2019年11月5日
/S/Stephen J.Benedetti
 
 
斯蒂芬·貝內代蒂
 
 
執行副總裁、首席財務官和首席運營官
 
 
(首席財務主任)