見簡明合併財務報表附註。

J.B.亨特運輸服務公司

簡明綜合財務報表附註

(未經審計)

項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

當您閲讀以下討論時，您應參閲所附的中期簡明綜合財務報表和相關附註，以及我們截至2018年12月31日的年度報告(Form 10-K)。我們可能會在本報告中發表聲明，以反映我們對未來運營結果、績效和成就的當前期望。這些是1995年“私人證券訴訟改革法”中定義的“前瞻性”陳述，並基於我們對現有信息的信念或解釋。您應該意識到，存在許多風險和不確定性，可能導致實際結果與所描述的結果大不相同。一些不在我們控制範圍內並可能對未來運營結果產生重大影響的因素和事件包括：總體經濟和業務條件，競爭和競爭性費率波動，柴油的成本和可用性，吸引和留住合格司機和送貨人員的能力，失去一個或多個主要客户，幹擾或終止我們與某些鐵路的關係，鐵路服務延誤，保險成本和可用性，訴訟和索賠費用，確定？獨立承包商是否為員工，？保留關鍵員工，恐怖襲擊或行動，戰爭行為，不利天氣條件，中斷或失敗經營中斷或業務收購的不利影響，新收入設備的成本增加或二手設備價值下降，以及收入設備製造商根據保證的設備折價價值協議執行的能力。此外，我們的業務具有一定的季節性，在我們的滿載運輸業務中，8月至11月初的貨運量通常會略高一些。您還應參閲我們截至2018年12月31日的年度報告(Form 10-K)的第1A項，瞭解有關風險因素和其他不在我們控制範圍內的事件的更多信息。我們未來的財務和經營業績可能會由於這些和其他風險因素的影響而波動，正如我們在提交給證券交易委員會的文件中不時描述的那樣。

一般

我們是北美最大的水陸運輸，送貨和物流公司之一。我們經營四個截然不同但互為補充的業務部門，並在美國大陸、加拿大和墨西哥為不同的客户羣提供廣泛的運輸和送貨服務。我們的服務包括運輸全卡車集裝箱貨物，我們利用公司控制的收入設備和公司司機或獨立承包商直接運輸這些貨物。我們與北美大部分主要鐵路公司都有安排，以集裝箱或拖車運輸貨物，而我們則負責大部分的取貨和送貨服務。我們還提供定製的貨運、收入設備、勞動力、系統和送貨服務，以滿足個別客户的要求，通常涉及長期合同。這些安排通常被稱為專用服務，可能包括多個收貨和卸貨、本地和到家遞送、貨運處理、專業設備和貨運網絡設計。我們的本地和上門送貨服務通常是通過遍及美國大陸的跨碼頭服務中心網絡提供的。利用數以千計的可靠第三方運營商網絡，我們還提供全面的運輸和物流服務。除了乾式貨車、滿載作業外，這些無關的外部運輸工具還提供平板式、冷藏式、小於卡車(LTL)和其他專業設備、司機和服務。此外，我們還利用公司擁有的和合同簽訂的動力裝置相結合，提供傳統的越野全卡車運輸服務。我們以日曆年為基礎對我們的業務進行核算，全年截至12月31日，季度報告期截止於3月31日、6月30日和9月30日。截至2018年12月31日的年度報告(Form 10-K)附註13“分部信息”描述了我們四個業務分部的運營情況。

關鍵會計政策和估計

根據美國公認會計原則編制我們的財務報表要求我們做出影響我們的簡明綜合財務報表及其附註中報告的金額的估計和假設。因此，資產、負債、收入、費用和或有負債的相關披露的報告金額受這些估計的影響。我們持續評估這些估計，利用歷史經驗，諮詢專家，以及在特定情況下被認為合理的其他方法。然而，實際結果可能與我們的估計大不相同。對這些估計的修訂對我們的業務、財務狀況或經營結果的任何影響在導致修訂的事實成為已知的會計期間內確認。

有關我們的關鍵會計政策和估計的信息可以在我們的年度報告(Form 10-K)中找到。我們認為，關鍵的會計政策要求我們在編制財務報表時做出更重要的判斷和估計，包括與自我保險應計、收入設備、收入確認和所得税相關的政策。我們已經與董事會的審計委員會討論了這些關鍵會計政策和估計的制定和選擇。另外，注2，重大會計政策摘要，到我們截至2018年12月31日的年度報告(Form 10-K)中的財務報表，以及附註1，總則，到本報告的財務報表(Form 10-Q)，包含我們關鍵會計政策的摘要。正如我們之前在Form 10-K年度報告中披露的那樣，我們申請關鍵會計估計的方法沒有重大變化。

操作結果

截至2019年9月30日的三個月與截至2018年9月30日的三個月的比較

2019年第三季度的合併營業總收入為23.6億美元，而2018年第三季度為22.1億美元。本季度總營業收入(不包括燃油附加費)比2018年可比季度增長9%。這一增長主要是由於JBI的每負載收入增加了2%，生產收入的卡車增加了13%，DCS的資產生產率增加了9%，而ICS的負荷量減少了4%，JBT的每加載英里的費率下降了5%，部分抵消了這一增長。

2019年第三季度，JBI部門收入增長2%，達到12.4億美元，而2018年為12.2億美元。分部收入的增長主要是由於與一年前相比，運費組合、客户費率和燃料附加費收入的變化共同作用於每個負載的收入增加了2%。不包括燃油附加費的每負荷收入比2018年第三季度增長5%。2019年第三季度的負荷量與2018年持平。我們東部網絡的負荷量下降了11%，而橫跨大陸的負荷量比2018年第三季度增加了7%。我們JBI部門的營業收入從2018年的1.203億美元下降到2019年的8870萬美元，下降了26%。客户費率增加帶來的好處被更高的鐵路購買運輸成本、更高的箱體重新定位成本、更低的箱體週轉率和更高的司機招聘費用所抵消。本期營業收入進一步受到BNSF關於我們與BNSF仲裁裁決的2680萬美元鐵路購買運輸費用費用的影響，以及BNSF索賠的與仲裁相關的法律費用、成本和利息的1740萬美元保險和索賠費用費用。這兩個項目將在表格10-Q上的本報告第二部分，第一項，法律程序中進一步討論。2018年第三季度營業收入包括2730萬美元的仲裁和其他法律索賠費用以及客户破產。不包括2018年的這些費用和2019年仲裁相關的4420萬美元的費用，2019年第三季度的營業收入下降了10%。2019年第三季度結束時，分配給DREY車隊的拖車容量約為96，700台，動力設備為5，643台。

2019年，DCS部門收入從2018年的5.43億美元增長到6.96億美元，增長了28%。生產力，定義為每輛卡車每週的收入，比2018年增加了約9%，而不包括燃油附加費的生產力比一年前增加了約11%。生產率的提高主要是由於更好地整合了客户帳户之間的資產，客户費率的提高，以及客户供應鏈流動性的增加。此外，DCS收入的增長包括最終里程服務(FMS)收入增加5300萬美元，其中大部分來自2019年第一季度對Cory的收購。與上一年相比，截至本季度末，車隊中淨增加了1，277輛產生收入的卡車，主要來自本期和前期的私人車隊轉換和FMS的增長。客户保留率保持在98%以上。我們DCS部門的營業收入從2018年的3500萬美元增長到2019年的7830萬美元，增長了124%。2018年第三季度營業收入包括840萬美元的法律索賠費用。不包括2018年的這些費用，2019年第三季度的營業收入增加了80%。增加的主要原因是生產力提高、合同下增加的卡車以及更加一致和可預測的合同啟動成本，但部分被FMS擴展網絡的成本增加、司機工資和招聘成本增加以及與2018年第三季度相比增加的約140萬美元的非現金攤銷費用所抵消。

ICS部門收入從2018年第三季度的3.46億美元下降到2019年第三季度的3.37億美元，降幅為3%。總體銷售量下降4%，而每個負載的收入增加2%，這主要是由於與2018年相比，合同LTL數量的組合較低，以及合同卡車業務具有競爭力的定價環境。合同業務佔同期總負荷量的約74%和總收入的62%，而2018年第三季度分別為72%和49%。2019年第三季度ICS收入中約有2.05億美元是通過Marketplace for J.B.Hunt 360°實現的，而2018年第三季度為1.51億美元。本季度毛利率下降至12.7%，而去年同期為15.5%，主要原因是合同利潤率下降以及與2018年第三季度相比現貨市場活動減少。ICS部門在2019年第三季度發生了560萬美元的營業虧損，而2018年的營業收入為1020萬美元。2018年第三季度營業收入包括300萬美元的客户破產費用以及保險和索賠成本。不包括這些2018年的費用，2019年第三季度的營業收入減少了1890萬美元，這主要是由於毛利率下降、人員成本上升、技術開發成本上升以及數字營銷支出增加。與2018年第三季度相比，ICS的運營商基數增加了20%，員工數量增加了5%。

2019年第三季度，JBT部門收入從2018年第三季度的1.06億美元下降到9400萬美元，下降了11%。不包括燃油附加費的收入減少10%，主要原因是與2018年第三季度相比，每裝載英里的費率降低5%，運輸長度減少2%，裝載量減少3%。與2018年同期相比，核心客户費率增加了1.5%。在本季度末，JBT運營了1，896台拖拉機，而2018年為1，972台。與2018年的920萬美元相比，2019年JBT部門的營業收入下降了28%，至660萬美元。營業收入的減少主要是由於現貨市場活動減少、每負荷空載里程增加和總體負荷減少所致。

合併運營費用

下表列出了我們的簡明綜合收益報表中的項目佔營業收入的百分比，以及這些項目與上期相比的增減百分比。

與2018年同期相比，2019年第三季度的總運營費用增長7.9%，而運營收入增長7.0%。2019年第三季度的營業收入從2018年的1.477億美元下降到1.679億美元。

2019年租金和購買的運輸成本增加了6.3%。這一增長主要是由於2019年第三季度JBI和ICS內的鐵路和卡車第三方購買的運輸費率增加的結果。此外，JBI鐵路購買的運輸成本包括一筆2，680萬美元的費用，該費用是由我們與BNSF進行仲裁後產生的，這一裁決將在表格10-Q上本報告的第二部分，第1項，法律程序中進一步討論。租金和購買運輸成本的增加被ICS負荷量減少部分抵消，ICS的負載量減少了2019年第三方卡車運輸公司提供的服務，以及2018年第三季度包括與仲裁費用相關的額外鐵路購買運輸費用的事實。

與2018年相比，2019年第三季度的工資、工資和員工福利成本增加了12.0%。這一增加主要是由於合格司機的供應緊張和僱員人數增加，導致司機工資和辦公室人員補償增加。

2019年折舊和攤銷費用增加16.5%，主要是由於與新的DCS長期客户合同相關的設備採購。與2018年相比，2019年的燃料成本下降了2.7%，這是由於燃料價格下降，部分被公路里程增加所抵消。

運營用品和費用增加9.9%，主要是由於設備維護費用增加和通行費增加。本季度的一般和行政開支比2018年同期增長15.6%，主要原因是FMS網絡設施成本上升，J.B.Hunt 360°平臺和遺留系統升級的技術支出增加，以及出售或處置資產造成的淨損失增加。2019年出售或處置資產的淨虧損為400萬美元，而2018年的淨虧損為200萬美元。與2018年相比，2019年的保險和索賠支出減少3.6%，主要原因是2018年包括與現任和前任司機的訴訟解決相關的特定準備金費用，到2019年部分抵消，包括BNSF索賠的與仲裁相關的法律費用、成本和利息的準備金費用1740萬美元，在Form 10-Q上本報告的第二部分第1項法律程序中進一步討論。

由於平均債務水平上升和我們債務的實際利率比2018年第三季度更高，2019年的淨利息支出增加了24.1%。與2018年相比，2019年的所得税支出增加10.3%，主要是由於2019年第三季度的實際所得税率較高，這是由於與基於股份的補償歸屬相關的謹慎税收優惠減少，部分被應税收益的減少所抵銷。我們2019年第三季度的實際所得税税率為23.9%，而2018年第三季度為20.4%。我們2019年的年度税率預計為24.5%。在確定我們的季度所得税撥備時，我們使用估計的年度實際税率，根據離散項目進行調整。這個税率是基於我們的預期年收入，法定税率，收入和支出的非納税和不可扣除項目的最佳估計，以及税務審計的最終結果。

截至2019年9月30日的九個月與截至2018年9月30日的九個月的比較

2019年前九個月的總綜合營業收入為67.2億美元，較2018年同期的63億美元增長7%。2019年前9個月的燃油附加費收入為7.608億美元，而2018年為7.731億美元。如果這兩個時期都不包括燃油附加費收入，2019年收入從2018年起增長8%。

2019年前9個月，JBI部門收入增長1%，達到34.8億美元，而2018年為34.5億美元。2019年前9個月的裝載量減少了5%，但與一年前相比，每個裝載量的收入增長了6%，這是貨運組合變化、客户費率變化和燃料附加費收入的綜合結果。每負載收入(不包括燃料附加費收入)比2018年前9個月增長8%。JBI部門的營業收入從2018年的3.686億美元下降到2019年前9個月的3.164億美元。客户費率提高和貨運組合帶來的好處被業務量減少所抵消，其中包括鐵路合理化造成的業務量損失、鐵路採購運輸成本增加、設備所有權和維護成本增加、技術現代化費用增加、箱體週轉率降低、箱體重新定位成本增加以及司機工資和招聘成本增加。本期營業收入進一步受到BNSF關於我們與BNSF仲裁裁決的2680萬美元鐵路購買運輸費用費用的影響，以及BNSF索賠的與仲裁相關的法律費用、成本和利息的1740萬美元保險和索賠費用費用。這兩個項目將在表格10-Q上的本報告第二部分，第一項，法律程序中進一步討論。

2019年前9個月，DCS部門收入從2018年的15.7億美元增長到19.8億美元，增長了26%。生產力，定義為每週每輛卡車的收入，比一年前增加了8%。2019年前九個月的生產率(不包括燃料附加費)比一年前提高了9%。與2018年相比，2019年生產力的提高主要是由於更好地整合了客户帳户之間的資產，客户費率提高，以及客户供應鏈流動性增加。此外，DCS收入的增長包括FMS收入增加1.28億美元，其中大部分來自2019年第一季度對Cory的收購。我們DCS部門的營業收入從2018年的1.34億美元增加到2019年的1.89億美元。增加的主要原因是生產力提高和合同中增加的卡車，部分被更高的保險和索賠成本所抵銷，其中包括2019年第二季度2000萬美元的FMS索賠費用、擴展FMS網絡的更高成本、司機工資和招聘成本增加，以及與2018年相比的更多非現金攤銷費用。

ICS收入在2019年前9個月下降了2%，從2018年的9.89億美元下降到9.72億美元。與2018年相比，2019年前9個月的總銷量保持不變。與2018年相比，每輛卡車的收入下降2%，主要是由於客户組合的變化、現貨定價市場較低以及合同卡車業務的競爭性定價環境。本年度毛利率由去年的14.9%下降至14.1%，主要是由於現貨市場活動疲軟以及承諾業務的合同利率低於2018年前九個月。ICS部門的運營收入從2018年的3400萬美元下降到80萬美元，主要原因是毛利率下降、人員成本上升、技術開發成本上升以及數字營銷支出增加。通過J.B.Hunt 360°的Marketplace執行了2019年前9個月大約6.14億美元的ICS收入。

2019年前9個月，JBT部門的收入從2018年的3億美元下降到2.96億美元，下降了1%。2019年前九個月的收入(不包括燃料附加費)與2018年相比持平，按持平的負荷計數。我們的JBT部門運營收入在2019年前9個月增長了4%，從2018年的2180萬美元增長到2270萬美元。營業收入的增加主要是由於設備擁有成本降低和非司機人員支出減少，部分抵消了司機和獨立承包商每英里成本增加，司機和獨立承包商招聘成本增加，現貨市場活動減少，以及與2018年前9個月相比，每負荷的空載里程增加。

合併運營費用

下表列出了我們的簡明綜合收益報表中的項目佔營業收入的百分比，以及這些項目與上期相比的增減百分比。

2019年前9個月，總運營費用比2018年同期增長7.8%，而運營收入增長6.6%。2019年前9個月的營業收入從2018年的5.583億美元下降到5.288億美元。

2019年租金和購買的運輸成本增加了3.8%。？這一增長主要是由於JBI和ICS內第三方購買的鐵路和卡車運輸費率增加的結果。此外，JBI鐵路購買的運輸成本包括一筆2，680萬美元的費用，該費用是由我們與BNSF進行仲裁後產生的，這一裁決將在表格10-Q上本報告的第二部分，第1項，法律程序中進一步討論。租金和購買的運輸成本的增加部分地被JBI的負載量減少所抵消，這減少了第三方鐵路運營商提供的服務。

2019年的工資、工資和員工福利成本比2018年增加了13.8%。這一增加主要是由於合格司機的供應緊張和僱員人數增加，導致司機工資和辦公室人員補償增加。

折舊和攤銷費用在2019年增加了15.2%，主要是由於與新的DCS長期客户合同相關的設備採購。與2018年相比，2019年的燃料成本增加了1.0%，這是由於公路里程增加，部分被燃料價格下降所抵消。

運營用品和費用增加10.2%，主要是由於設備維護成本增加、通行費成本增加和差旅費用增加。一般和行政開支較2018年同期增長25.5%，主要原因是J.B.Hunt 360°平臺和傳統系統升級的技術支出增加，FMS網絡設施成本上升，以及廣告支出增加。2019年出售或處置資產的淨虧損為910萬美元，而2018年的淨虧損為840萬美元。與2018年相比，2019年的保險和索賠費用增加了22.0%，主要原因是2019年包括與仲裁相關的法律費用的特定準備金費用，BNSF索賠的成本和利息，這在Form 10-Q上本報告的第II部分，項目1，法律程序中進一步討論，以及在DCS中包括2000萬美元的FMS索賠費用，部分抵消到2018年，其中包括用於解決與現任和前任司機的訴訟的特定準備金費用。

2019年淨利息支出增長38.6%，主要原因是平均債務水平上升和我們債務的實際利率更高。2019年前9個月的所得税支出與2018年相比下降了8.9%。我們截至2019年的9個月的實際所得税税率為23.9%，而2018年為24.3%。我們2019年的年度税率預計為24.5%。在確定我們的季度所得税撥備時，我們使用估計的年度實際税率，根據離散項目進行調整。這個税率是基於我們的預期年收入，法定税率，收入和支出的非納税和不可扣除項目的最佳估計，以及税務審計的最終結果。

流動性與資本資源

現金流量

2019年前9個月，運營活動提供的淨現金總額為9.376億美元，而2018年同期為7.776億美元。營業現金流由於一般營運資本活動的時間和營業收入的增加(不包括折舊)而增加。2019年用於投資活動的淨現金總額為6.849億美元，而2018年為5.863億美元。增加的原因是收購了Cory，該公司在2019年第一季度結束。2019年用於融資活動的淨現金為1.851億美元，而2018年為1.984億美元。這一減少主要是由於我們發行了7億美元的3.875%優先票據，於2026年3月到期，抵消了我們於2019年到期的2.40億美元優先票據的全額退役，以及2019年購買的庫藏股票的增加。

債務和流動性數據

流動資金

我們對資金的需求通常來自於購買支持我們增長和更換舊設備所需的集裝箱、底盤、卡車、拖拉機和拖車。我們經常能夠根據市場情況加速或推遲部分設備更換。在過去幾年中，我們通過運營產生的現金、循環信貸額度和長期債務發行獲得了資金。我們還定期利用運營租賃來獲取收入設備。

我們相信，我們的流動資產、運營產生的現金和循環信貸額度將為我們在可預見的未來的運營和資本需求提供足夠的資金。下表總結了我們截至2019年9月30日的預期義務和承諾(單位：百萬)：