10-Q
假的2019Q20001393818--12-311000.81.14.94.9黑石集團多元化工具包括投資於跨多種策略投資的基金。佔本類別投資公允價值3%的投資不得在報告日期或報告日期後三個月內贖回。截至報告日期，這類投資中剩餘的97%是可贖回的。信用驅動類別包括對主要投資於國內和國際債券的對衝基金的投資。佔本類別投資公允價值29%的投資不得在報告日期或報告日期後三個月內贖回。截至報告日期，該類別投資中剩餘的71%是可贖回的。股權類別包括對主要投資於國內和國際股票證券的對衝基金的投資。佔本類別投資公允價值100%的投資不得在報告日期或報告日期後三個月內贖回。截至報告日期，被投資基金經理已選擇將黑石在該類別的投資中的12%作為側袋。商品類別包括對以商品為重點的基金的投資，這些基金主要投資於期貨和以實物為基礎的商品驅動戰略。佔本類別投資公允價值100%的投資不得在報告日期或報告日期後三個月內贖回。根據GAAP合併指南，Blackstone必須合併其被確定為主要受益人的所有VIE，包括某些CLO工具和Blackstone合併實體(如該基金的普通合夥人)擁有控股權的其他基金。雖然Blackstone需要整合某些基金(包括CLO工具)用於GAAP目的，但Blackstone沒有能力利用這些基金的資產，並且沒有向Blackstone追索其負債，因為這些是客户資產和負債。CLO工具發行的優先及從屬票據根據CLO資產的更可觀察的公允價值減去(1)Blackstone持有的任何實益權益的公允價值，以及(2)代表服務補償的任何實益權益的賬面價值進行分類。公允價值由經紀報價釐定，而此等票據將在公允價值層級內被歸類為第二級。直線租賃成本包括短期租賃，這是無關緊要的。不包括尚未開始的已簽署租賃的1.133億美元租賃付款。聲明的分發反映了每個分發的聲明的日曆日期。Blackstone Holdings與現任和前任員工之間的回扣拆分是基於基金持有的個別投資的表現，而不是基於基金的基礎。這一調整將以細分為基礎去除未實現的業績收入。此調整以分段為基礎除去利息和股息收入。此調整將逐個區段刪除其他收入。這一調整逆轉了整合Blackstone基金的效果，這些基金被排除在Blackstone的分部介紹之外。這一調整包括消除Blackstone在這些基金中的權益，從Blackstone基金對某些費用的報銷中刪除收入，這些費用根據GAAP列出，但從管理和諮詢費中扣除淨額，淨額計入總分部衡量標準，以及刪除與Blackstone由非控股權益持有的合併經營夥伴關係的所有權相關的金額。這一調整消除了交易相關無形資產的攤銷，這些無形資產不包括在Blackstone的分部介紹中。這一數額包括與Blackstone在Pátria的投資相關的無形資產攤銷，這是在權益法下核算的。這一調整去除了與交易相關的費用，這些費用不包括在Blackstone的分部演示中。與交易相關的費用來自公司行為，包括收購、剝離和黑石的首次公開募股。該等主要包括基於權益的補償費用、或有代價安排的收益和損失、因税法或類似事件的變化而導致的應收税款協議餘額的變化、交易成本以及與這些企業行動相關的任何收益或損失。此調整刪除未實現的性能分配補償。此調整將以分段為基礎刪除基於權益的薪酬。此調整除去利息費用，不包括與應收税款協議相關的利息費用。此調整按分部基準剔除未實現的本金投資收入。部門總收入包括：截至2019年6月30日的3個月截至2019年6月30日的6個月截至2019年6月30日的6個月總計部門管理和諮詢費淨額$844，156$722，994$1，658，218$1，459，038與部門費用相關的績效收入總額13，624 45，515 21，403 49，352部門已實現績效收入合計341，386 477，544 588，155 755，915部門已實現本金投資收入123，557 94，647 14部門支出合計包括以下內容：截至2019年6月30日的三個月2018年6月30日截止2019年6月30日的六個月2018年部門支出合計包括：與分部費用相關的薪酬合計$293，834$306，243$617，865$602，317總計分部實現績效薪酬125，466 172，894 210，706 287，723分部其他運營支出合計142，121 122，466 265，432 229，558分部支出合計$561，421$60代表(1)從已在合併中消除的合併Blackstone基金賺取的淨管理費的加回，以及(2)Blackstone基金報銷某些費用的收入減少，這些費用在GAAP下呈列，但從管理和諮詢費中扣除，淨額計入總分部計量。代表業績收入的增加，這些收入來自已在合併中被淘汰的合併Blackstone基金。表示刪除未記錄在總細分度量值中的與交易相關的費用。代表(1)交易相關無形資產的攤銷，以及(2)Blackstone基金償還的某些費用，這些費用在GAAP下列示，但從管理和諮詢費中扣除，淨額計入總分部計量。代表(1)從已在合併中消除的合併Blackstone基金賺取的本金投資收入(包括一般合夥人收入)的增加，以及(2)與非控股權益持有的Blackstone合併經營合夥企業的所有權相關的金額的移除。附屬債券並無合約利率，而是從CLO工具的超額現金流中收取分派。00013938182019-01-012019-06-3000013938182019-06-3000013938182018-12-3100013938182018-01-012018-06-3000013938182019-04-012019-06-3000013938182018-04-012018-06-3000013938182019-01-0100013938182018-01-012018-12-3100013938182018-06-3000013938182019-08-0200013938182018-03-3100013938182017-12-3100013938182019-03-310001393818US-GAAP：分段消除成員2019-01-012019-06-300001393818US-GAAP：OperatingSegmentsMember2019-01-012019-06-300001393818BX：RealEstateSegmentMemberBX：BlackstoneHoldingsMember2019-01-012019-06-300001393818BX：RealEstateSegmentMemberbx：CurrentAndFormerBlackstonePersonnelMember2019-01-012019-06-300001393818BX：RealEstateSegmentMember2019-01-012019-06-300001393818bx：PrivateEquitySegmentMemberBX：BlackstoneHoldingsMember2019-01-012019-06-300001393818bx：CurrentAndFormerBlackstonePersonnelMemberbx：PrivateEquitySegmentMember2019-01-012019-06-300001393818bx：PrivateEquitySegmentMember2019-01-012019-06-300001393818bx：CreditSegmentMemberBX：BlackstoneHoldingsMember2019-01-012019-06-300001393818bx：CreditSegmentMemberbx：CurrentAndFormerBlackstonePersonnelMember2019-01-012019-06-300001393818bx：CreditSegmentMember2019-01-012019-06-300001393818BX：BlackstoneHoldingsMember2019-01-012019-06-300001393818bx：CurrentAndFormerBlackstonePersonnelMember2019-01-012019-06-300001393818BX：公司財務投資成員2019-01-012019-06-300001393818BX：投資資產其他成員2019-01-012019-06-300001393818US-GAAP：OperatingSegmentsMemberBX：RealEstateSegmentMember2019-01-012019-06-300001393818US-GAAP：OperatingSegmentsMemberbx：PrivateEquitySegmentMember2019-01-012019-06-300001393818US-GAAP：OperatingSegmentsMemberBX：HedgeFundSolutionsSegmentMember2019-01-012019-06-300001393818US-GAAP：OperatingSegmentsMemberbx：CreditSegmentMember2019-01-012019-06-300001393818US-GAAP：MaterialReccilingItemsMember2019-01-012019-06-300001393818BX：RelatedPartiesMember2019-01-012019-06-300001393818SRT：ParentCompanyMemberBX：BlackstonePartnershipUnitsMember2019-01-012019-06-300001393818bx:EquitySettledAwardsDeferredRestrictedCommonUnitsAndOptionsMemberBX：BlackstoneGroupLPMember2019-01-012019-06-300001393818BX：ConsolidatedBlackstoneFundsMember2019-01-012019-06-300001393818US-GAAP：InvestmentPerformanceMember2019-01-012019-06-300001393818US-GAAP：InvestmentAdviceMember2019-01-012019-06-300001393818US-GAAP：分段消除成員US-GAAP：InvestmentAdviceMember2019-01-012019-06-300001393818bx：CashSettledAwardsPhantomUnitsMemberBX：BlackstoneGroupLPMember2019-01-012019-06-300001393818SRT：AffiliatedEntityMember2019-01-012019-06-300001393818US-GAAP：HedgeFundsEquityMember2019-01-012019-06-300001393818BX：ConsolidatedBlackstoneFundsMemberUS-GAAP：FairValueInputsLevel3Member2019-01-012019-06-300001393818BX：投資資產其他成員US-GAAP：FairValueInputsLevel3Member2019-01-012019-06-300001393818US-GAAP：FairValueInputsLevel3Member2019-01-012019-06-300001393818BX：RealEstateSegmentMemberbx：PerformanceFeesMember2019-01-012019-06-300001393818bx：PrivateEquitySegmentMemberbx：PerformanceFeesMember2019-01-012019-06-300001393818BX：HedgeFundSolutionsSegmentMemberbx：PerformanceFeesMember2019-01-012019-06-300001393818bx：CreditSegmentMemberbx：PerformanceFeesMember2019-01-012019-06-300001393818bx：PerformanceFeesMember2019-01-012019-06-300001393818US-GAAP：NetInvestmentHedgingMemberUS-GAAP：ForeignExchangeContractMember2019-01-012019-06-300001393818BX：FreestandingDerivativesMemberUS-GAAP：InterestRateContractMember2019-01-012019-06-300001393818BX：FreestandingDerivativesMemberUS-GAAP：ForeignExchangeContractMember2019-01-012019-06-300001393818BX：FreestandingDerivativesMemberUS-GAAP：CreditDefaultSwapMember2019-01-012019-06-300001393818BX：FreestandingDerivativesMemberUS-GAAP：TotalReturnSwapMember2019-01-012019-06-300001393818BX：FreestandingDerivativesMemberUS-GAAP：StockOptionMember2019-01-012019-06-300001393818BX：FreestandingDerivativesMember2019-01-012019-06-300001393818US-GAAP：LoansReceivableMemberUS-GAAP：FairValueInputsLevel3Member2019-01-012019-06-300001393818US-GAAP：CapitalUnitsMember2019-01-012019-06-300001393818US-GAAP：ParentMember2019-01-012019-06-300001393818US-GAAP：ConsolidatedEntitiesMemberUS-GAAP：非控制InterestMember2019-01-012019-06-300001393818BX：BlackstoneHoldingsMemberUS-GAAP：非控制InterestMember2019-01-012019-06-300001393818US-GAAP：InvestmentAdviceMemberUS-GAAP：OperatingSegmentsMember2019-01-012019-06-300001393818us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-01-012019-06-300001393818US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：FairValueInputsLevel3MemberBX：ConsolidatedBlackstoneFundsMemberUS-GAAP：EquitySecuritiesMemberSRT：MinimumMemberUS-GAAP：MeasurementInputDiscountRateMember2019-01-012019-06-300001393818US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：FairValueInp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目錄
 
     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
美國
證券交易委員會
哥倫比亞特區華盛頓20549
形式
10-Q
(馬克一)
☒
根據1934年證券交易法第13或15(D)條的截至季度期間的季度報告JUNE 30, 2019
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
或
☐
根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提出的過渡期報告
    
    
    
 TO
    
    
    
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
佣金檔案編號：
001-33551
 
黑石集團
(其章程所指明的註冊人的確切姓名)
     
特拉華州
(州或其他司法管轄區)
公司或組織)
  
20-8875684
(I.R.S.僱主
識別號碼)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
公園大道345號
紐約, 紐約10154
(主要行政辦事處地址)(郵政編碼)
(
212
)
583-5000
(登記人的電話號碼，包括區號)
 
根據該法第#12(B)節登記的證券：
         
每一類的名稱
  
^交易^符號^
  
每間交易所的註冊名稱
A類
普通股
  
BX
  
紐約證券交易所
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
通過複選標記指示註冊人(1)^是否在之前的12個^月內(或在註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年“證券交易法”第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)^在過去90個^天內一直受此類提交要求的約束。是
☒
不
☐
通過複選標記指示註冊人是否已根據規則405以電子方式提交了需要提交的每個交互式數據文件
S-T
(§232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit such files).                                                                                        是
☒
不
☐
通過複選標記指示註冊人是否為大型加速申請者、
非加速
Filer，一家較小的報告公司，或一家新興的成長型公司。參見Rule中“大型加速文件服務器”、“較小報告公司”和“新興增長公司”的定義
12b-2
交換法案。
             
大型加速濾波器
☒
  
 
加速填報器
☐
非加速
過濾器
☐
  
 
較小的^報告^公司^
☐
 
 
 
新興成長型公司
☐
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
如果是一家新興的成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交換法”第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。
☐
通過複選標記指示註冊人是否為空殼公司(如規則中所定義
12b-2
《交換法》的條款)。是
☐
不
☒
註冊人的表決權類的數目？截至8月？2，？2019年未發行的普通股為
661,410,926
.
 
     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
目錄
 
目錄
             
 
 
頁
  
第一部分。
  
財務信息
    
 
             
第1項
  
財務報表
    
5
  
             
 
未經審計的合併財務報表：
    
 
             
 
截至2018年6月30日和2018年12月的財務狀況簡明綜合報表
    
5
  
             
 
截至6月份的三個月和六個月的簡明綜合經營報表30，^2019年和2018年
    
7
  
             
 
截至6月30日、2019年和2018年的三個月和六個月的綜合收益簡明綜合報表
    
8
  
             
 
截至6月30日的三個月和六個月合作伙伴資本變動的簡明綜合報表，截至2019年和2018年的三個月和六個月
    
9
  
             
 
截至6月份的六個月的簡明綜合現金流報表^30，^2019年和2018年
    
13
  
             
 
簡明綜合財務報表附註
    
15
  
             
第1A項
  
未經審計的財務狀況報表的補充呈報
    
66
  
             
項目2.
  
管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析
    
68
  
             
項目3.
  
關於市場風險的定量和定性披露
    
131
  
             
項目4.
  
管制和程序
    
135
  
             
第二部分。
  
其他資料
    
 
             
第1項
  
法律程序
    
136
  
             
第1A項
  
危險因素
    
137
  
             
項目2.
  
未登記的股權證券銷售和收益使用
    
137
  
             
項目3.
  
高級證券違約
    
138
  
             
項目4.
  
礦山安全披露
    
138
  
             
項目5.
  
其他資料
    
138
  
             
第6項
  
陳列品
    
138
  
         
簽名
    
140
  
 
 
 
1
 
 
 
 
目錄
 
前瞻性陳述
本報告可能包含符合1933年“證券法”27A節“和”1934年證券交易法“21E節”定義的前瞻性陳述，這些陳述反映了我們目前對運營、税收、收益和財務表現、股票回購和股息等方面的看法。您可以通過使用“展望”、“指標”、“相信”、“預期”、“潛在”、“繼續”、“可能”、“將”、“應該”、“尋求”、“近似”、“預測”、“打算”、“計劃”、“估計”、“預期”或這些詞語或其他類似詞語的負面版本來識別這些前瞻性陳述。這些前瞻性陳述受到各種風險和不確定因素的影響。因此，有或將會有一些重要的因素可能導致實際結果或結果與這些陳述中所指出的大不相同。我們相信，這些因素包括但不限於我們截至2018年12月31日的10-K表格年度報告中“風險因素”一節、截至2018年3月31日的10-Q表格季度報告中的“風險因素”部分以及本報告中所述的因素，因為這些因素可能會在我們向美國證券交易委員會(“SEC”)提交的定期文件中不時更新，這些文件可在SEC的網站www.sec.gov上訪問。這些因素不應被解釋為詳盡無遺，應與本報告和我們的其他定期文件中包含的其他警示聲明一起閲讀。前瞻性陳述只説到本報告發布之日，我們不承擔公開更新或審查任何前瞻性陳述的義務，無論是由於新信息、未來發展或其他原因。
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從2019年7月1日起，Blackstone集團公司從特拉華州有限合夥企業轉變為特拉華州公司，即Blackstone集團公司。(“轉換”)。此報告包括轉換前Blackstone Group L.P.和截至2019年6月30日的季度的業績。在本報告中，對“Blackstone”、“Corporation”、“Partnership”、“we”、“us”或“our”的引用是指(A)^Blackstone集團公司。及其在轉換後的合併子公司，以及(B)在轉換之前，Blackstone集團公司及其合併子公司。除非上下文另有要求，否則本報告中提到我們的創建者，也就是其他Blackstone人員的所有權，包括個人規劃工具的所有權和這些人的家庭成員。轉換前對股份或每股金額的所有提述均指單位或每單位金額。見“第一部分，第二項。管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-轉換為公司”。
“Blackstone Funds”、“Our Funds”和“Our Investment Funds”是指由Blackstone管理的私募股權基金、房地產基金、對衝基金、信貸基金、貸款抵押債券(CLO)、房地產投資信託和註冊投資公司。“我們的攜帶基金”指的是由Blackstone管理的私募股權基金、房地產基金和某些對衝基金解決方案和信貸主導型基金(具有多年提取，基於承諾的結構，只支付進行投資的實現)。我們將我們的一般企業私募股權基金稱為Blackstone Capital Partners(“BCP”)基金，將我們專注於能源的私募股權基金稱為Blackstone Energy Partners(“BEP”)基金，將我們的核心私募股權基金稱為Blackstone Core Equity Partners(“BCEP”)，我們的機會主義投資平臺
 
2
 
 
目錄
 
跨資產類別、行業和地域進行全球投資，如Blackstone Tactical Opportunities(“Tactical Opportunities”)、我們的二級基金業務(如Strategic Partners Fund Solutions(“Strategic Partners”)、我們的基礎設施基金作為Blackstone Infrastructure Partners(“BIP”)、我們的生命科學私人投資平臺、Blackstone Life Sciences(“BXLS”)、我們為合格高淨值投資者提供的多資產投資計劃，通過作為Blackstone Total Alternative Solution(“BTAS”)的單一承諾，提供對我們某些關鍵非流動性投資策略的風險敞口我們將我們的房地產機會主義基金稱為Blackstone Real Estate Partners(“BREP”)基金，將我們的房地產債務投資基金稱為Blackstone Real Estate Debt Strategy(“BREDS”)基金。我們將我們的核心+房地產基金稱為Blackstone Property Partners(“BPP”)基金，其目標是在主要市場上大幅穩定的資產。我們將我們的房地產投資信託基金稱為“REITs”，將我們在紐約證券交易所上市的房地產抵押貸款信託公司(Blackstone Mortgage Trust，Inc.)稱為“BXMT”，將我們的非交易所交易REIT黑石房地產收入信託公司(Blackstone Real Estate Income Trust，Inc.)稱為“Breit”。“我們的對衝基金”是指我們的對衝基金的基金，我們的某些房地產債務投資基金，包括一家註冊投資公司，以及其他一些由Blackstone管理的信貸基金。“BIS”指的是Blackstone Insurance Solutions，它與保險公司合作，根據每個保險公司的需求和風險情況提供定製的、資本效率高的投資。
“管理下的資產”是指我們管理的資產。我們管理的資產等於：
  (a) 我們的套利基金和我們管理的並列和共同投資實體所持有的投資的公允價值，加上(1)ω我們有權根據這些基金和實體的資本承諾條款從這些基金和實體的投資者那裏催繳的資本，包括對尚未開始其投資期的基金的資本承諾，或(2)對於某些以信貸為重點的基金，根據基於資產的信貸工具可借入的金額。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (b) 資產淨值為(1)我們的對衝基金和房地產債務攜帶基金，BPP，由我們管理的某些共同投資，以及我們的對衝基金解決方案和某些信貸重點的結轉和提取基金(加上，在每種情況下，我們有權從這些基金的投資者那裏催繳的資本，包括尚未開始其投資期的承諾)，以及(2)我們的對衝基金的基金，我們的對衝基金解決方案註冊投資公司，以及Breit，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (c) 我們根據單獨管理的賬户管理的資產的投資資本、公允價值或資產淨值，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (d) 在再投資期間，我們CLO的未償還債務和股本金額，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (e) 再投資期後，我們CLO的抵押品資產(包括本金現金)的總票面金額，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (f) 我們以信用為重點的註冊投資公司的總資產或淨資產(包括適用的槓桿)，以及
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (g) BXMT發行的普通股、優先股、可轉換債務或類似工具的公允價值。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
我們的攜帶基金是基於承諾的提款結構化基金，不允許投資者在他們的選舉中贖回他們的利益。我們的對衝基金的基金，結構類似對衝基金的基金和我們的對衝基金解決方案，信貸和房地產部門的其他開放式基金一般具有結構，使投資者有權定期(例如，每年或每季度)贖回或贖回其利息，通常需要30至95個工作日的通知，具體取決於基金和相關資產的流動性狀況。與我們的對衝基金解決方案和信貸部門中某些單獨管理的帳户相關的投資諮詢協議(不包括我們的BIS單獨管理的帳户)通常可以由投資者在30至90個工作日的通知後終止。
 
3
 
 
目錄
 
“管理下的收費資產”是指我們管理的資產，我們從中獲得管理費和/或業績收入。我們管理的收費資產等於以下各項的總和：
  (a) 對於我們的私募股權分部基金和房地產分部，包括某些BREDS和對衝基金解決方案基金，資本承諾額、剩餘投資資本、公允價值、資產淨值或持有資產的面值，取決於基金的收費條款，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (b) 對於我們以信貸為重點的套利基金，剩餘投資資本(可能包括槓桿)或資產淨值，取決於基金的費用條款，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (c) 我們管理的共同投資工具所持有的剩餘投資資本或資產的公允價值，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (d) 我們的對衝基金、BPP、我們管理的某些共同投資、某些註冊投資公司、Breit和我們的某些對衝基金解決方案提取基金的資產淨值，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (e) 投資資本，資產的公允價值或我們按照單獨管理的賬户管理的資產淨值，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (f) BXMT收到的股票發行淨收益和累計核心收益，經一定調整後，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (g) 我們CLO的抵押品資產(包括本金現金)的總面值，以及
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (h) 我們某些以信貸為重點的註冊投資公司的總資產(包括槓桿)或淨資產(加上適用的槓桿)。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
我們的每個部門可能包括管理下的某些收費資產，我們在這些資產上賺取業績收入，但不包括管理費。
我們對管理下的資產和管理下的收費資產的計算可能與其他資產管理公司的計算不同，因此，此衡量標準可能無法與其他資產管理公司提出的類似衡量標準相比較。此外，我們對管理資產的計算包括對Blackstone和我們的人員在我們的基金中的投資資本的承諾和公允價值，無論此類承諾或投資資本是否需要收費。我們對管理下的資產和管理下的收費資產的定義並不是基於我們管理的投資基金的協議中規定的任何管理資產和管理下的收費資產的定義。
對於我們的結轉基金，管理下的總資產包括所持投資的公允價值和未催繳的資本承諾，而管理下的收費資產包括資本承諾的總額或按成本計算的剩餘投資資本金額，具體取決於投資期是否已到期或基金的費用條款所規定的數額。因此，當剩餘投資的合計公允價值低於該等投資的成本時，管理下的收費資產可能大於管理下的總資產。
“永久資本”是指無限期管理的資產的組成部分，該資產不在清算中，不需要在正常業務過程中通過贖回請求向投資者返還資本，但由新資本流入提供資金的除外。永久資本包括與投資者有權轉換為永久資本的共同投資資本。
本報告不構成任何Blackstone基金的要約。
 
4
 
 
目錄
 
第一部分^財務信息
項目1。
財務報表
 
 
The Blackstone Group L.P.
財務狀況簡明綜合報表(未審計)
(單位數據除外，單位為千美元)
 
                 
 
六月三十，
  
12月31日
  
 
2019
 
2018
 
資產
    
     
 
現金和現金等價物
   $           
1,484,444
     $           
2,207,841
  
Blackstone基金和其他基金持有的現金
    
324,609
      
337,320
  
投資(包括抵押資產$267,910和$279,502分別於2019年6月30日和2018年12月31日)
    
22,242,040
      
20,377,031
  
應收帳款
    
802,066
      
636,238
  
應收附屬公司
    
2,211,737
      
1,994,123
  
無形資產，淨額
    
433,007
      
468,507
  
商譽
    
1,869,860
      
1,869,860
  
其他資產
    
354,253
      
294,248
  
使用權
資產
    
507,065
      
—
 
遞延税項資產
    
743,132
      
739,482
  
                 
總資產
    $
30,972,213
      $
28,924,650
  
                 
                 
負債和合夥人資本
    
     
 
應付貸款
    $
10,676,138
      $
9,951,862
  
由於關聯公司
    
1,081,899
      
1,035,776
  
應計補償和福利
    
3,308,595
      
2,942,128
  
證券已售出，尚未購買
    
128,512
      
142,617
  
回購協議
    
207,676
      
222,202
  
經營租賃負債
    
574,619
      
—
 
應付帳款、應計費用和其他負債
    
929,688
      
875,979
  
                 
負債共計
    
16,907,127
      
15,170,564
  
                 
                 
承諾和或有事項
    
     
 
                 
可贖回
非控制性
合併實體的權益
    
101,310
      
141,779
  
                 
                 
合夥人資本
    
     
 
黑石集團合夥人資本
    
     
 
合作伙伴資本(通用單位：660,588,369截至2019年6月30日已發行和未結清；663,212,830截至2018年12月31日已發行和未結清)
    
6,335,897
      
6,415,700
  
累計其他綜合損失
    
(27,542
 )    
(36,476
 )
                 
Blackstone Group L.P.Partners資本總額
    
6,308,355
      
6,379,224
  
非控制性
合併實體的權益
    
3,869,303
      
3,648,766
  
非控制性
百仕通控股的權益
    
3,786,118
      
3,584,317
  
                 
合作伙伴總資本
    
13,963,776
      
13,612,307
  
                 
總負債和合夥人資本
    $
30,972,213
      $
28,924,650
  
                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
繼續.。
見簡明合併財務報表附註。
 
5
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
財務狀況簡明綜合報表(未審計)
(千美元)
 
   
以下列出上述歸因於可變利息實體的合併Blackstone基金的綜合餘額部分。以下資產僅可用於清償該等合併Blackstone基金的債務，而該等負債僅為該等合併Blackstone基金的債務，並無向Blackstone一般信貸的追索權。
                                                               
 
六月三十，
  
12月31日
  
 
2019
 
2018
 
資產
    
     
 
Blackstone基金和其他基金持有的現金
   $     
324,609
     $     
337,030
  
投資
    
8,623,436
      
8,363,669
  
應收帳款
    
369,978
      
179,863
  
應收附屬公司
    
16,774
      
6,303
  
其他資產
    
599
      
3,880
  
                 
總資產
    $
9,335,396
      $
8,890,745
  
                 
 
 
 
 
 
 
 
負債
    
     
 
應付貸款
    $
6,536,220
      $
6,480,711
  
由於關聯公司
    
173,544
      
129,370
  
證券已售出，尚未購買
    
82,174
      
92,603
  
回購協議
    
207,676
      
222,202
  
應付帳款、應計費用和其他負債
    
410,715
      
252,176
  
                 
負債共計
    $
7,410,329
      $
7,177,062
  
                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
見簡明合併財務報表附註。
  
6
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合經營報表(未審計)
(以千為單位的美元，單位和每單位數據除外)
 
 
 
                                 
 
三個月
 
六個月結束
 
六月三十，
 
六月三十，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
營業收入
    
     
     
     
 
管理和諮詢費，淨額
   $    
840,378
     $    
721,384
     $    
1,650,104
     $    
1,450,233
  
                                 
激勵費
    
21,915
      
19,378
      
34,047
      
31,944
  
                                 
投資收益(虧損)
    
     
     
     
 
性能分配
    
     
     
     
 
實現
    
332,520
      
503,376
      
574,895
      
773,016
  
未實現
    
157,732
      
440,351
      
821,731
      
1,068,440
  
本金投資
    
     
     
     
 
實現
    
145,040
      
129,197
      
218,301
      
171,342
  
未實現
    
(37,345
 )    
103,468
      
131,699
      
215,242
  
                                 
總投資收益
    
597,947
      
1,176,392
      
1,746,626
      
2,228,040
  
                                 
利息和股息收入
    
43,686
      
40,073
      
87,770
      
75,458
  
其他
    
(17,120
 )    
675,343
      
(6,870
 )    
616,026
  
                                 
總收入
    
1,486,806
      
2,632,570
      
3,511,677
      
4,401,701
  
                                 
費用
    
     
     
     
 
報酬和福利
    
     
     
     
 
補償
    
438,521
      
427,479
      
909,918
      
816,882
  
激勵費補償
    
8,886
      
9,743
      
14,292
      
16,405
  
績效分配薪酬
    
     
     
     
 
實現
    
125,825
      
186,398
      
212,220
      
298,460
  
未實現
    
64,518
      
189,991
      
351,533
      
444,426
  
                                 
總薪酬和福利
    
637,750
      
813,611
      
1,487,963
      
1,576,173
  
一般、行政和其他
    
175,308
      
145,828
      
321,370
      
272,541
  
利息支出
    
43,596
      
39,320
      
85,598
      
77,991
  
基金費用
    
5,586
      
17,622
      
8,473
      
72,607
  
                                 
總費用
    
862,240
      
1,016,381
      
1,903,404
      
1,999,312
  
                                 
其他收入
    
     
     
     
 
基金投資活動淨收益
    
61,131
      
73,519
      
191,456
      
184,118
  
                                 
税前收入
    
685,697
      
1,689,708
      
1,799,729
      
2,586,507
  
税款的撥備
    
38,736
      
138,731
      
79,891
      
193,226
  
                                 
淨收入
    
646,961
      
1,550,977
      
1,719,838
      
2,393,281
  
可贖回淨收益(虧損)
非控制性
合併實體的權益
    
1,095
      
905
      
3,575
      
(370
 )
可歸因於的淨收入
非控制性
合併實體的權益
    
80,744
      
129,078
      
267,577
      
284,577
  
可歸因於的淨收入
非控制性
百仕通控股的權益
    
259,330
      
678,952
      
661,590
      
999,160
  
                                 
黑石集團應佔淨收益
    $
305,792
      $
742,042
      $
787,096
      $
1,109,914
  
                                 
                                 
每普通單位淨收入
    
     
     
     
 
通用單位，基本
    $
0.45
      $
1.09
      $
1.17
      $
1.64
  
                                 
公共單位，稀釋
    $
0.45
      $
1.09
      $
1.16
      $
1.63
  
                                 
                                 
未完成的加權平均普通單位
    
     
     
     
 
通用單位，基本
    
673,655,305
      
681,794,492
      
674,079,074
      
678,156,936
  
                                 
公共單位，稀釋
    
673,985,944
      
682,010,610
      
1,200,592,276
      
1,210,727,948
  
                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
見簡明合併財務報表附註。
  
7
 
 
目錄
 
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合全面收益表(未審計)
(千美元)
 
 
                                 
 
三個月
June 30,
 
六個月結束
June 30,
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
淨收入
   $   
646,961
     $   
1,550,977
     $   
1,719,838
     $   
2,393,281
  
其他綜合收入(虧損)，税幣折算調整淨額
    
8,753
      
(30,674
 )    
15,936
      
(26,248
 )
                                 
綜合收益
    
655,714
      
1,520,303
      
1,735,774
      
2,367,033
  
更少：
    
     
     
     
 
可贖回的綜合收益(虧損)
非控制性
合併實體的權益
    
1,095
      
905
      
3,575
      
(370
 )
可歸因於的全面收益
非控制性
合併實體的權益
    
80,744
      
129,077
      
267,577
      
282,187
  
可歸因於的全面收益
非控制性
百仕通控股的權益
    
263,195
      
678,952
      
668,592
      
999,160
  
                                 
屬於Blackstone Group L.P.的全面收入。
    $
310,680
      $
711,369
      $
796,030
      $
1,086,056
  
                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
見簡明合併財務報表附註。
 
8
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
合作伙伴資本變動簡明綜合報表(未審計)
(單位數據除外，單位為千美元)
 
                                                                 
 
 
The Blackstone Group L.P.
  
 
 
 
 
 
 
 
累積
  
 
 
 
 
可贖回
  
 
 
 
其他
  
 
非
  
非
  
 
非
  
 
 
 
壓縮
  
 
控管
  
控管
  
 
控管
  
 
 
 
聚合體
  
 
興趣
  
興趣範圍
  
總計
  
興趣
  
 
普普通通
  
合夥人的
  
收入
  
 
固形
  
黑石
  
合夥人的
  
固形
  
 
單位
  
資本
  
(損失)
  
總計
  
實體
  
持有量
  
資本
  
實體
  
平衡於2019年3月31日
    
665,331,887
    
 $   
6,501,072
    
 $   
(32,430
)
  
 $   
6,468,642
    
 $   
3,852,346
    
 $   
3,688,772
    
 $   
14,009,760
    
 $
136,941
  
淨收入
    
—
     
305,792
      
—
     
305,792
      
80,744
      
259,330
      
645,866
      
1,095
  
貨幣換算調整
    
—
     
—
     
4,888
      
4,888
      
—
     
3,865
      
8,753
      
—
 
出資
    
—
     
—
     
—
     
—
     
129,771
      
—
      
129,771
      
—
 
資本分配
    
—
     
(248,947
)
    
—
     
(248,947
)
    
(193,522
)
    
(204,430
)
    
(646,899
)
    
(36,726
)
轉讓
非控制性
合併實體的權益
    
—
     
—
     
—
     
—
     
(36
)
    
—
     
(36
)
    
—
 
收購所有權權益所產生的遞延税項影響
非控制性
利益持有人
    
—
     
2,849
      
—
     
2,849
      
—
     
—
     
2,849
      
—
 
股權薪酬
    
—
     
49,341
      
—
     
49,341
      
—
     
38,801
      
88,142
      
—
 
已有Blackstone控股合夥單位和Blackstone Common單位的淨交付
    
41,256
      
(1,362
)
    
—
     
(1,362
)
    
—
     
(3
)
    
(1,365
)
    
—
 
回購普通單位及百仕通控股合夥單位
    
(6,555,885
)
    
(273,065
)
    
—
     
(273,065
)
    
—
     
—
     
(273,065
)
    
—
 
Blackstone Group L.P.所有權權益的變化
    
—
      
(12,305
)
    
—
     
(12,305
)
    
—
     
12,305
      
—
     
—
 
Blackstone控股合夥單位轉換為Blackstone普通單位
    
1,771,111
      
12,522
      
—
     
12,522
      
—
     
(12,522
)
    
—
     
—
 
                                                                 
平衡於2019年6月30日
    
660,588,369
    
 $
6,335,897
    
 $
(27,542
)
  
 $
6,308,355
    
 $
3,869,303
    
 $
3,786,118
    
 $
13,963,776
    
 $
101,310
  
                                                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
繼續.。
見簡明合併財務報表附註。
 
 
9
 
 
目錄表
 
The Blackstone Group L.P.
合作伙伴資本變動簡明綜合報表(未審計)
(單位數據除外，單位為千美元)
 
    
 
 
 
                        
 
 
 
                        
 
 
 
                        
 
 
 
                        
 
 
 
                        
 
 
 
                        
 
 
 
                        
 
 
 
                        
 
 
 
The Blackstone Group L.P.
 
 
 
 
 
 
 
 
累積
 
 
 
 
 
可贖回
 
 
 
 
其他
 
 
非
 
非
 
 
非
 
 
 
 
壓縮
 
 
控管
 
控管
 
 
控管
 
 
 
 
聚合體
 
 
興趣
 
興趣範圍
 
總計
 
興趣
 
 
普普通通
 
合夥人的
 
收入
 
 
固形
 
黑石
 
合夥人的
 
固形
 
 
單位
 
資本
 
(損失)
 
總計
 
實體
 
持有量
 
資本
 
實體
 
2018年3月31日的平衡
 
 
666,812,752
 
 
$
6,541,409
 
 
$
(27,203
)
 
 $
6,514,206
 
 
$
3,333,954
 
 
$
3,467,639
 
 
$
13,315,799
 
 
$
209,010
 
淨收入
 
 
—
 
 
 
742,042
 
 
 
—
 
 
 
742,042
 
 
 
129,078
 
 
 
678,952
 
 
 
1,550,072
 
 
 
905
 
貨幣換算調整
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
(30,673
)
 
 
(30,673
)
 
 
(1
)
 
 
—
 
 
 
(30,674
)
 
 
—
 
出資
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
200,623
 
 
 
—
 
 
 
200,623
 
 
 
—
 
資本分配
 
 
—
 
 
 
(236,200
)
 
 
—
 
 
 
(236,200
)
 
 
(170,252
)
 
 
(190,405
)
 
 
(596,857
)
 
 
(51,116
)
轉讓
非控制性
合併實體的權益
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
(781
)
 
 
—
 
 
 
(781
)
 
 
—
 
收購所有權權益所產生的遞延税項影響
非控制性
利益持有人
 
 
—
 
 
 
7,402
 
 
 
—
 
 
 
7,402
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
7,402
 
 
 
—
 
股權薪酬
 
 
—
 
 
 
59,080
 
 
 
—
 
 
 
59,080
 
 
 
—
 
 
 
46,798
 
 
 
105,878
 
 
 
—
 
已有Blackstone控股合夥單位和Blackstone Common單位的淨交付
 
 
(45,059
)
 
 
(2,626
)
 
 
—
 
 
 
(2,626
)
 
 
—
 
 
 
(354
)
 
 
(2,980
)
 
 
—
 
回購普通單位及百仕通控股合夥單位
 
 
(2,200,000
)
 
 
(71,685
)
 
 
—
 
 
 
(71,685
)
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
(71,685
)
 
 
—
 
Blackstone Group L.P.所有權權益的變化
 
 
—
 
 
 
6,959
 
 
 
—
 
 
 
6,959
 
 
 
—
 
 
 
(6,959
)
 
 
—
 
 
 
—
 
Blackstone控股合夥單位轉換為Blackstone普通單位
 
 
8,976,389
 
 
 
58,844
 
 
 
—
 
 
 
58,844
 
 
 
—
 
 
 
(58,844
)
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2018年6月30日的平衡
 
 
673,544,082
 
 
$
7,105,225
 
 
$
(57,876
)
 
$
7,047,349
 
 
$
3,492,621
 
 
$
3,936,827
 
 
$
14,476,797
 
 
$
158,799
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
繼續.。
 
見簡明合併財務報表附註。
 
10
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
合作伙伴資本變動簡明綜合報表(未審計)
(單位數據除外，單位為千美元)
 
  
                                                                                                                                                                                                                                                         
 
 
The Blackstone Group L.P.
 
 
 
 
 
 
 
 
累積
 
 
 
 
 
可贖回
  
 
 
 
其他
 
 
非
 
非
 
 
非
  
 
 
 
壓縮
 
 
控管
 
控管
 
 
控管
  
 
 
 
聚合體
 
 
興趣
 
興趣範圍
 
總計
 
興趣
  
 
普普通通
 
合夥人的
 
收入
 
 
固形
 
黑石
 
合夥人的
 
固形
  
 
單位
 
資本
 
(損失)
 
總計
 
實體
 
持有量
 
資本
 
實體
  
2018年12月31日的餘額
 
 
663,212,830
 
 
$
6,415,700
 
 
$
(36,476
)
 
$
6,379,224
 
 
$
3,648,766
 
 
$
3,584,317
 
 
$
13,612,307
 
 
$
141,779
 
淨收入
 
 
—
 
 
 
787,096
 
 
 
—
 
 
 
787,096
 
 
 
267,577
 
 
 
661,590
 
 
 
1,716,263
 
 
 
3,575
 
貨幣換算調整
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
8,934
 
 
 
8,934
 
 
 
—
 
 
 
7,002
 
 
 
15,936
 
 
 
—
 
出資
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
289,276
 
 
 
—
 
 
 
289,276
 
 
 
—
 
資本分配
 
 
—
 
 
 
(639,210
)
 
 
—
 
 
 
(639,210
)
 
 
(335,020
)
 
 
(544,476
)
 
 
(1,518,706
)
 
 
(44,044
)
轉讓
非控制性
合併實體的權益
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
(1,296
)
 
 
—
 
 
 
(1,296
)
 
 
—
 
收購所有權權益所產生的遞延税項影響
非控制性
利益持有人
 
 
—
 
 
 
5,016
 
 
 
—
 
 
 
5,016
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
5,016
 
 
 
—
 
股權薪酬
 
 
—
 
 
 
101,200
 
 
 
—
 
 
 
101,200
 
 
 
—
 
 
 
79,613
 
 
 
180,813
 
 
 
—
 
已有Blackstone控股合夥單位和Blackstone Common單位的淨交付
 
 
1,853,730
 
 
 
(10,613
)
 
 
—
 
 
 
(10,613
)
 
 
—
 
 
 
(6
)
 
 
(10,619
)
 
 
—
 
回購普通單位及百仕通控股合夥單位
 
 
(8,100,000
)
 
 
(325,214
)
 
 
—
 
 
 
(325,214
)
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
(325,214
)
 
 
—
 
Blackstone Group L.P.所有權權益的變化
 
 
—
 
 
 
(23,270
)
 
 
—
 
 
 
(23,270
)
 
 
—
 
 
 
23,270
 
 
 
—
 
 
 
—
 
Blackstone控股合夥單位轉換為Blackstone普通單位
 
 
3,621,809
 
 
 
25,192
 
 
 
—
 
 
 
25,192
 
 
 
—
 
 
 
(25,192
)
 
 
—
 
 
 
—
 
                                                                 
平衡於2019年6月30日
 
 
660,588,369
 
 
$
6,335,897
 
 
$
(27,542
)
 
$
6,308,355
 
 
$
3,869,303
 
 
$
3,786,118
 
 
$
13,963,776
 
 
$
101,310
 
                                                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
繼續.。
見簡明合併財務報表附註。
 
11
 
 
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
合作伙伴資本變動簡明綜合報表(未審計)
(單位數據除外，單位為千美元)
 
  
                                                                 
 
 
The Blackstone Group L.P.
 
 
 
 
 
 
 
 
累積
 
 
 
 
 
可贖回
  
 
 
 
其他
 
 
非
 
非
 
 
非
  
 
 
 
壓縮
 
 
控管
 
控管
 
 
控管
  
 
 
 
聚合體
 
 
興趣
 
興趣範圍
 
總計
 
興趣
  
 
普普通通
 
合夥人的
 
收入
 
 
固形
 
黑石
 
合夥人的
 
固形
  
 
單位
 
資本
 
(損失)
 
總計
 
實體
 
持有量
 
資本
 
實體
  
2017年12月31日的餘額
 
 
659,526,093
 
 
$        
6,668,511
 
 
$
(34,018
)
 
$         
6,634,493
 
 
$        
3,253,148
 
 
$        
3,624,506
 
 
$        
13,512,147
 
 
$
210,944
 
資金實體解除合併調出
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
(197,091
)
 
 
—
 
 
 
(197,091
)
 
 
—
 
淨收益(虧損)
 
 
—
 
 
 
1,109,914
 
 
 
—
 
 
 
1,109,914
 
 
 
284,577
 
 
 
999,160
 
 
 
2,393,651
 
 
 
(370
)
貨幣換算調整
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
(23,858
)
 
 
(23,858
)
 
 
(2,390
)
 
 
—
 
 
 
(26,248
)
 
 
—
 
出資
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
424,132
 
 
 
—
 
 
 
424,132
 
 
 
1,100
 
資本分配
 
 
—
 
 
 
(806,770
)
 
 
—
 
 
 
(806,770
)
 
 
(291,963
)
 
 
(682,564
)
 
 
(1,781,297
)
 
 
(52,875
)
轉讓
非控制性
合併實體的權益
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
22,208
 
 
 
—
 
 
 
22,208
 
 
 
—
 
收購所有權權益所產生的遞延税項影響
非控制性
利益持有人
 
 
—
 
 
 
10,922
 
 
 
—
 
 
 
10,922
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
10,922
 
 
 
—
 
股權薪酬
 
 
—
 
 
 
100,519
 
 
 
—
 
 
 
100,519
 
 
 
—
 
 
 
79,900
 
 
 
180,419
 
 
 
—
 
已有Blackstone控股合夥單位和Blackstone Common單位的淨交付
 
 
3,032,372
 
 
 
(14,496
)
 
 
—
 
 
 
(14,496
)
 
 
—
 
 
 
(835
)
 
 
(15,331
)
 
 
—
 
回購百仕通共同單位及百仕通控股合夥單位
 
 
(2,200,000
)
 
 
(71,685
)
 
 
—
 
 
 
(71,685
)
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
(71,685
)
 
 
—
 
Blackstone Group L.P.所有權權益的變化
 
 
—
 
 
 
835
 
 
 
—
 
 
 
835
 
 
 
—
 
 
 
(835
)
 
 
—
 
 
 
—
 
Blackstone控股合夥單位轉換為Blackstone普通單位
 
 
12,434,878
 
 
 
82,505
 
 
 
—
 
 
 
82,505
 
 
 
—
 
 
 
(82,505
)
 
 
—
 
 
 
—
 
發行黑石普通股
 
 
750,739
 
 
 
24,970
 
 
 
—
 
 
 
24,970
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
24,970
 
 
 
—
 
                                                                 
2018年6月30日的平衡
 
 
673,544,082
 
 
$
7,105,225
 
 
$
(57,876
)
 
$
7,047,349
 
 
$
3,492,621
 
 
$
3,936,827
 
 
$
14,476,797
 
 
$
158,799
 
                                                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
見簡明合併財務報表附註。
 
12
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明合併現金流量表(未審計)
(千美元)
 
 
                 
 
截至6月的6個月
30,
 
2019
  
2018
  
經營活動
    
     
 
淨收入
  
$       
1,719,838
    
$       
2,393,281
  
調整淨收入與經營活動提供的(用於)淨現金的調整
    
     
 
百仕通基金相關
    
     
 
投資實現淨收益
    
(817,759
)
    
(995,992
 )
投資未實現收益的變化
    
(243,959
)
    
(290,232
 )
非現金
性能分配
    
(821,731
)
    
(1,068,440
 )
非現金
績效分配和激勵費補償
    
574,630
     
757,064
  
股權補償費用
    
223,979
     
208,994
  
無形資產攤銷
    
35,500
     
28,984
  
其他
非現金
包括在淨收入中的金額
    
2,332
     
172,435
  
經營資產和負債變化產生的現金流
    
     
 
合併資金主體取得的現金
    
—
     
31,422
  
隨基金實體解體而放棄的現金
    
—
     
(899,959
 )
應收帳款
    
(23,512
)
    
(8,030
 )
應收附屬公司
    
(198,164
)
    
(330,468
 )
其他資產
    
(37,961
)
    
(29,640
 )
應計補償和福利
    
(251,331
)
    
(417,051
 )
證券已售出，尚未購買
    
(18,851
)
    
5,005
  
應付帳款、應計費用和其他負債
    
(271,284
)
    
(476,348
 )
回購協議
    
(14,526
)
    
63,649
  
由於關聯公司
    
19,638
      
31,306
  
購買的投資
    
(4,208,546
)
    
(9,706,998
 )
出售投資所得現金
    
4,626,572
      
7,870,341
  
                 
經營活動提供的淨現金(用於)
    
294,865
      
(2,660,677
)
                 
投資活動
    
     
 
購買傢俱，設備和租賃改善
    
(33,524
)
    
(8,898
)
                 
投資活動使用的淨現金
    
(33,524
)
    
(8,898
)
                 
籌資活動
    
     
 
分發到
非控制性
合併實體的利益持有人
    
(347,836
)
    
(338,849
 )
貢獻來自
非控制性
合併實體的利益持有人
    
288,119
      
421,801
  
應收税款協議下的付款
    
(84,640
)
    
—
 
既有普通股淨交收及普通股及百仕通控股合夥單位的回購
    
(335,833
)
    
(87,016
 )
應付貸款收益
    
668,640
      
3,218,399
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
continued...        
見簡明合併財務報表附註。
 
13
  
 
目錄
  
The Blackstone Group L.P.
簡明合併現金流量表(未審計)
(千美元)
 
 
                 
 
截至6月的6個月
30,
 
2019
 
2018
 
籌資活動(續)
    
     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
應付貸款的償還和回購
  
 $     
(1,886
)
  
 $
(1,004,660
 )
分配給單位所有者
    
(1,183,686
)
    
(1,489,334
 )
                 
融資活動提供的淨現金(用於)
    
(997,122
)
    
720,341
  
                 
匯率變動對現金和現金等價物以及黑石基金和其他基金持有的現金的影響
    
(327
)
    
11,671
  
                 
Blackstone基金和其他基金持有的現金和現金等價物及現金
    
     
 
淨減少
    
(736,108
)
    
(1,937,563
)
期初
    
2,545,161
      
3,936,489
  
                 
期末
  
 $
1,809,053
    
 $
1,998,926
  
                 
                 
補充披露現金流量信息
    
     
 
利息付款
  
 $
86,095
    
 $
84,040
  
                 
所得税付款
  
 $
45,966
    
 $
109,944
  
                 
補充披露
非現金
投融資活動
    
     
 
非現金
貢獻來自
非控制性
利益持有人
  
 $
233
    
 $
—
 
                 
非現金
分發到
非控制性
利益持有人
  
 $
(31,228
)
  
 $
(5,924
 )
票據發行成本
 
$     
5,409
 
 
 
$
—
 
                 
將權益轉讓給
非控制性
利益持有人
  
 $
(1,296
)
  
 $
22,208
  
                 
Blackstone Group L.P.所有權權益的變化
  
 $
(23,270
)
  
 $
835
  
                 
既有普通單位淨交收
 
 $
59,302
 
 
 $
100,861
 
                 
Blackstone控股單位轉換為普通單位
 
 $
25,192
 
 
 $
82,505
 
                 
從獲得所有權權益
非控制性
利益持有人
 
 
 
 
 
 
遞延税金資產
 
 $
(31,248
)
 
 $
(74,130
)
                 
由於關聯公司
 
 $
26,232
 
 
 $
63,208
 
                 
合夥人資本
 
 $
5,016
 
 
 $
10,922
 
                 
發行新單位
 
 $
—
 
 
 $
24,970
 
                 
   
下表提供了Blackstone基金持有的現金及現金等價物與現金的對賬，以及財務狀況簡明綜合報表中報告的其他現金：
  
           
 
六月
30,
 
十二月
31,
 
 
2019
 
2018
 
現金和現金等價物
 
 $
1,484,444
 
 
 $
2,207,841
 
Blackstone基金和其他基金持有的現金
 
 
324,609
 
 
 
337,320
 
                 
 
 $
1,809,053
 
 
 $
2,545,161
 
                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
見簡明合併財務報表附註。
 
14
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註(未審計)
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
1.^組織
從2019年7月1日起，Blackstone集團公司從特拉華州有限合夥企業轉變為特拉華州公司，即Blackstone集團公司。(“轉換”)。本報告包括轉換之前的Blackstone集團公司的業績，以及截至2019年6月30日的季度業績。在本報告中，對“Blackstone”、“Corporation”或“Partnership”的引用是指(A)^Blackstone Group？Inc.。及其在轉換後的合併子公司，以及(B)在轉換之前，Blackstone集團公司及其合併子公司。轉換前對股份或每股金額的所有提述均指單位或每單位金額。
百仕通及其子公司是全球領先的私人資本管理公司。另類資產管理業務包括管理私募股權基金、房地產投資信託(“REITs”)、對衝基金的基金、信貸重點基金、抵押貸款債務(CLO)工具、單獨管理的賬户和註冊投資公司(統稱為“Blackstone基金”)。四分部：房地產，私募股權，對衝基金解決方案和信貸。
Blackstone成立於2007年3月12日，在轉換之前，由Blackstone Group Management L.C.管理和運營，而Blackstone Group Management L.C.則由Blackstone的高級董事總經理全資擁有，並由Blackstone的創始人之一Stephen A.Schwarzman(“創始人”)控制。Blackstone的活動是通過其控股合作伙伴關係進行的：黑石控股有限公司(Blackstone Holdings)，黑石控股(Blackstone Holdings)，百仕通控股(Blackstone Holdings)，黑石控股(Blackstone Holdings百仕通通過其全資子公司，是上述每個控股合夥企業的唯一普通合夥人。
一般情況下，控股合夥企業中有限合夥人權益的持有人可每年四次將其有限合夥權益(“合夥單位”)交換為Blackstone通用單位，
一對一
基礎，交換一來自每個控股合夥企業的合夥單位為一個Blackstone公共單位。
2···重要的會計政策摘要
  
演示文稿的基礎
隨附的未經審計的百仕通公司簡明綜合財務報表是根據美國普遍接受的會計原則(“GAAP”)編制的，用於中期財務信息和形成説明。
 10-Q.
簡明綜合財務報表，包括此等附註，均未經審核，並不包括經審核財務報表所需的某些披露。管理層相信其已作出所有必要的調整(僅包括正常經常性項目)，以便簡明綜合財務報表得以公平呈列，而編制其簡明綜合財務報表時所作的估計是合理及審慎的。中期呈報的經營業績並不一定顯示任何其他中期或全年的預期業績。這些簡明合併財務報表應與Blackstone中包含的經審計的合併財務報表一起閲讀
表格上的年度報告
 10-K
截至12月的一年
31
, 
2018
向美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)提交。
簡明合併財務報表包括
黑石
，其全資或多數股子公司，被視為可變利益實體的合併實體
黑石
·被認為是主要受益人，某些合夥企業或類似實體不被視為可變利益實體，但普通合夥人是
測得
掌控一切。
所有公司間餘額和交易都已在合併中消除。
合併CLO內的重組在合併現金流量表中視為投資購買或銷售(視情況而定)。
 
15
 
  
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
整固
Blackstone通過多數投票權益或其他方式整合其控制的所有實體，包括普通合夥人擁有控股權的Blackstone基金。Blackstone擁有Blackstone Holdings的控股權，因為有限合夥人無權解散合夥企業或擁有實質性的
踢出
將克服Blackstone所持控制權的權利或參與權。因此，Blackstone整合了Blackstone控股和記錄
非控制性
權益反映Blackstone Holdings有限責任合夥人的經濟利益。
此外,
黑石
合併其作為主要受益人的所有可變利益實體(“VIE”)。如果企業持有控股權，它就被確定為主要受益者。控制性財務利益的定義是：(A)有權指導對實體經濟表現影響最大的VIE活動，(B)承擔實體損失的義務或從實體獲得可能對VIE有重大影響的利益的權利。合併指南要求進行分析，以確定(A)^其中的實體
黑石
持有可變利益是VIE和(B)^是否
黑石
通過直接或間接持有實體的利益，或通過其他可變利益的合同參與，將使其具有控制性的財務利益。要進行這種分析，就需要行使判斷力。
黑石
確定當VIE涉及可變利益實體時，它是否是VIE的主要受益人，並不斷重新考慮這一結論。在決定是否
黑石
是主要受益人，Blackstone評估其直接或間接持有的實體的控制權以及經濟利益
黑石
。通常可以定性地執行合併分析；然而，如果不是很明顯的話
黑石
如果不是主要受益人，也可以進行定量分析。投資和贖回(通過
黑石
，附屬公司
黑石
或修訂各自Blackstone基金的管理文件可能會影響實體作為VIE的地位或主要受益人的確定。在每個報告日期，
黑石
評估它是否是主要受益人，並將相應地合併或解除合併。
只能用於清償合併VIE的債務的合併VIE的資產以及債權人(或實益利益持有人)沒有追索Blackstone一般信用的合併VIE的負債在合併財務狀況綜合報表的單獨章節中列出。
Blackstone關於VIEs的其他披露在註釋0 9中進行了討論。“可變利益實體”。
收入確認
收入主要包括管理費和顧問費、激勵費、投資收入、利息和股息收入以及其他。
管理費、顧問費和激勵費作為與客户簽訂的合同入賬。根據與客户簽訂的合同的指導，實體需要(A)·確定與客户的合同，(B)·確定合同中的履行義務，(C)·確定交易價格，(D)·將交易價格分配給合同中的履行義務，以及(E)·在實體履行義務時確認收入。在確定交易價格時，實體可能只包括可變對價，但前提是當與可變對價相關的不確定性得到解決時，確認的累計收入金額可能不會發生重大逆轉。參見注19。“細分報告”，用於對與客户簽訂合同的收入進行分類介紹。
投資收益是指未實現和已實現的損益。
黑石
績效分配和本金投資。利息和股息收入主要包括公司持有的本金投資所賺取的利息和股息收入
黑石
。其他收入包括雜項收入和以美元以外的貨幣計價的交易產生的外匯損益。
 
16
 
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
  
管理和諮詢費，淨額
-管理和諮詢費淨額由管理費組成，包括基本管理費、交易費和其他費用以及諮詢費淨額(不包括管理費削減和抵消)。
Blackstone從其每個管理基金的有限合夥人那裏賺取基本管理費，按管理資產、資產淨值、總資產、承諾資本或投資資本的固定百分比計算。這些客户合同要求Blackstone提供投資管理服務，這是Blackstone隨着時間的推移而履行的一項義務。管理費是可變對價的一種形式，因為Blackstone有權根據管理費基礎的波動而變化。記錄為收入的金額一般在期末確定，因為這些管理費是定期(通常是每季度)支付的，一旦支付就不會收回。
交易費、顧問費和其他費用(包括監管費)主要是通過管理基金和投資組合公司間接向基金的有限合夥人收取的費用。投資諮詢協議一般要求投資顧問將有限合夥人支付給Blackstone的管理費金額(“管理費減免”)減少相當於交易的一部分以及投資組合公司向Blackstone支付的其他費用。減少的數額因基金、投資組合公司支付的費用類型以及基金以前發生的費用而異。這些費用和相關的管理費削減是Blackstone履行向基金有限合夥人提供投資管理服務的義務的交易價格的一部分，並被確認為在收取費用和執行服務期間交易價格的變化。
管理費抵銷是Blackstone基金的有限合夥人應付的管理費的減少，這是基於這些有限合夥人償還Blackstone基金或Blackstone主要用於配置費的金額。提供投資管理服務需要Blackstone代表其客户安排服務。在Blackstone代表基金的有限合夥人代理的情況下，它將服務成本作為淨額扣除管理費收入。在所有其他情況下，Blackstone主要負責履行服務，因此是這些安排的負責人。因此，這些服務的費用按毛額列示為報酬或一般、行政和其他費用(視情況而定)，並將有限合夥人對基金的任何報銷記為管理和諮詢費淨額。
應計但未支付的管理費和諮詢費，扣除管理費削減和管理費抵銷後，於報告日期計入應收賬款或應收聯屬公司的財務狀況簡明綜合報表。
激勵費
-根據Blackstone基金業績賺取的合同費用(“激勵費”)是Blackstone與客户簽訂的提供投資管理服務的合同中的一種可變考慮形式。獎勵費是根據基金在此期間的表現賺取的，但須根據每個基金的管治協議所載的各自條款，達到最低迴報水平或高水位。獎勵費用將不被確認為收入，直到(A)^確認的累計收入金額可能不會發生重大逆轉，或(B)隨後解決與可變對價相關的不確定性。獎勵費用通常在測算期結束時被確認為收入。一旦實現，這些費用就不會被收回或沖銷。截至報告日期，直接向Blackstone基金投資者收取的應計但未支付的激勵費記錄在財務狀況簡明綜合報表中。
投資收益(虧損)
-投資收入(虧損)代表Blackstone的業績分配和本金投資的未實現和已實現的收益和虧損。
在私募股權、房地產、對衝基金解決方案和信貸聚焦基金(“Carry Funds”)的某些基金結構中，Blackstone通過其子公司與有限合夥人一起合夥投資，並有權按比例分享基金業績(“按比例分配”)。除了按比例分配之外，
 
17
 
  
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
假設達到一定的投資回報，Blackstone有權獲得本可分配給有限合夥人的不成比例的收入分配，通常稱為附帶權益(“業績分配”)。
績效分配是根據迄今累積的基金業績向普通合夥人分配的，但須優先考慮有限合夥人的回報。在每個報告期結束時，Blackstone根據基金協議計算應計入Blackstone每隻基金的應計業績分配餘額(“應計業績分配”)，就好像相關投資的公允價值於該日期變現，無論該金額是否已變現。由於基礎投資的公允價值在不同報告期之間有所不同，因此有必要對記錄為應計業績分配的金額進行調整，以反映以下兩種情況之一：(A)正面業績導致普通合夥人的應計業績分配增加，或(B)負面業績導致欠Blackstone的金額低於先前確認為收入的金額，導致對普通合夥人的應計業績分配進行負調整。在每種情況下，有必要計算累計結果的應計業績分配與迄今記錄的應計業績分配相比較，並進行所需的積極或消極調整。一旦此類基金的先前應計業績分配被完全沖銷，Blackstone將停止記錄負業績分配。百仕通沒有義務支付有保證的回報或障礙，因此，不能在基金的生命週期內進行負績效分配。截至報告日期的應計業績分配反映在財務狀況簡明綜合報表的投資中。
業績分配是在基礎投資被有利可圖地處置且基金的累積回報超過優先回報時實現，或在有限情況下，在滿足某些資本回報閾值之後實現。績效分配將根據累積結果，在迄今為止收到的績效分配超過Blackstone應得金額的程度上進行收回。因此，先前收到的業績撥款可能償還的應計款項(作為應付關聯公司的組成部分)是先前分發給Blackstone Holdings及非控股權益持有人的所有金額，如果Blackstone Carry基金將根據相關基金於報告日期的投資的當前公允價值進行清算，則需要償還給Blackstone Carry基金的所有金額。然而，實際的追回負債通常直到基金的生命週期結束時才會實現，但某些基金除外，包括某些Blackstone房地產基金、多資產類別投資基金和信貸重點基金，這些基金可能具有臨時追回負債。
本金投資包括Blackstone的主要投資的未實現和已實現的收益和損失，包括其在Blackstone基金中未合併獲得按比例分配的投資、其股權方法投資和其他本金投資。本金投資的收入(虧損)在Blackstone贖回其全部或部分投資或Blackstone收到現金收入(如股息或分配)時變現。本金投資的未實現收益(虧損)源於相關投資的公允價值的變化以及投資實現時未實現收益(虧損)的逆轉。
利息和股息收入
-利息和股息收入主要包括在Blackstone持有的權益法下未入賬的本金投資所賺取的利息和股息收入。
其他收入
-其他收入包括雜項收入和以美元以外的貨幣計價的交易產生的外匯損益。
金融工具公允價值
GAAP建立了一個層次化的信息披露框架，該框架對公允價值計量金融工具時使用的市場價格可觀察性水平進行優先排序和排名。市場價格的可觀察性受到許多因素的影響，包括金融工具的類型、金融工具特有的特徵和市場狀態，包括市場之間交易的存在和透明度
 
18
 
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
與會者。活躍市場具有現成報價的金融工具一般具有較高程度的市場價格可觀察性，而用於計量公允價值的判斷程度較低。
按公允價值計量和報告的金融工具根據用於確定公允價值的投入的可觀察性進行分類和披露，具體如下：
● 截至報告日，相同金融工具的I級報價在活躍市場上可用。一級的金融工具類型包括上市股票、上市衍生品和有報價的共同基金。Blackstone不會調整這些投資的報價，即使在Blackstone持有大量頭寸且出售可能合理影響報價的情況下也是如此。
 
 
 
 
 
● 二級-定價輸入不同於活躍市場的報價，在報告日期可直接或間接觀察到，公允價值通過使用模型或其他估值方法確定。一般包括在這一類別中的金融工具包括公司債券和貸款，包括公司債券和CLO工具持有的貸款，政府和機構證券，流動性較低和受限的股本證券，以及某些場外衍生品，其中公允價值基於可觀察到的投入。CLO工具發行的優先和從屬票據歸類於公允價值層次結構的第二級。
 
 
 
 
 
● 第三級-對於金融工具而言，定價輸入是不可觀察的，並且包括金融工具幾乎沒有(如果有的話)市場活動的情況。確定公允價值的投入需要重大的管理判斷或估計。這類金融工具一般包括私募股權和房地產基金的一般和有限合夥權益、信貸基金、證券化中的不良債務和非投資級剩餘權益、在CLO工具內持有的某些公司債券和貸款，以及某些場外衍生品，其中公允價值基於不可觀察的投入。
 
 
 
 
 
在某些情況下，用於衡量公允價值的投入可能屬於公允價值層次結構的不同級別。在這種情況下，確定公允價值層次結構中哪個類別適合於任何給定金融工具是基於對公允價值計量具有重要意義的最低投入水平。Blackstone對整個公允價值計量的特定投入的重要性的評估需要判斷，並考慮金融工具的特定因素。
二級評估技術
在公允價值等級的“II”級內分類的金融工具包括債務工具，包括某些公司貸款和由Blackstone的合併CLO工具持有的債券，以及已售出、尚未購買的債務證券。某些權益證券和使用可觀察輸入進行估值的衍生工具也被歸類為第二級。
用於對在公允價值層次結構的第二級內分類的金融工具進行估值的估值技術如下：
● 債務工具和股權證券的估值是基於由信譽良好的交易商或定價服務提供的市場參與者之間有序交易的價格。在確定特定投資的價值時，定價服務可以使用有關此類投資的交易、經銷商的報價、定價矩陣和可比較投資中的市場交易以及投資之間的各種關係的某些信息。某些股權證券的估值基於相同證券的可觀察價格，該價格根據限制的影響進行了調整。
 
 
 
 
 
●
獨立衍生工具的估值使用合約現金流和可觀察的投入，包括收益率曲線、外幣利率和信貸利差。
 
 
 
 
 
 
 
 
19
 
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
● CLO工具發行的高級和從屬票據根據CLO資產的更可觀察到的公允價值減去(A)Blackstone持有的任何實益權益的公允價值，以及(B)代表服務補償的任何實益權益的賬面價值進行分類。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
三級估價技術
在沒有可觀察到的市場價格的情況下，Blackstone使用一致的估值方法對其投資進行估值。對於某些投資，可能存在很少的市場活動；管理層對公允價值的確定基於當時情況下可獲得的最佳信息，並可能納入管理層自己的假設並涉及很大程度的判斷，同時考慮到內部和外部因素的組合，包括適當的風險調整
不履行
和流動性風險。不能觀察到市場價格的投資包括對運營公司股權的私人投資、房地產、對衝基金的某些基金和以信貸為重點的投資。
房地產投資-
房地產投資的公允價值是通過考慮預計經營現金流、可比資產的銷售(如有)和重置成本等指標來確定的。用於估計房地產投資公允價值的方法包括貼現現金流量法和/或資本化率(“上限比率”)分析。估值可參考可比較公司或資產的可觀察到的估值度量(例如，將被投資公司或資產的關鍵業績指標(如EBITDA)乘以可比較公司或交易範圍內觀察到的相關估值倍數)，由管理層調整投資與參考可比物之間的差異，在某些情況下可參考期權定價模型或其他類似方法。在使用貼現現金流量法的情況下，終結值是參照退出EBITDA倍數或資本化率得出的。此外，在適用的情況下，將考慮通過債務到期的預計可分配現金流量，以支持投資的公允價值。
私募股權投資-
私募股權投資的公允價值根據預期淨利潤、利息、税項、折舊和攤銷前收益(“EBITDA”)、貼現現金流量法、公開市場或私人交易、可比公司的估值和其他衡量標準確定，在許多情況下，這些衡量標準基於收到時未經審計的信息。估值可參考可比較公司或交易的可觀察到的估值度量(例如，將被投資公司的關鍵業績指標(如EBITDA)乘以可比較公司或交易範圍內觀察到的相關估值倍數)，由管理層調整投資與參考可比較公司之間的差異，在某些情況下可參考期權定價模型或其他類似方法。在使用貼現現金流量法的情況下，終結值通過參考EBITDA或價格/收益退出倍數得出。
以信貸為中心的投資
-以信貸為重點的投資的公平價值，一般是根據信譽良好的交易商或定價服務所提供的市場參與者之間的價格而釐定。對於未公開交易或市場價格不容易獲得的以信貸為重點的投資，Blackstone可能會使用其他估值技術，包括貼現現金流量法或市場法。貼現現金流量法根據合同條款預測債務工具的預期現金流量，並使用基於市場的收益率將這些現金流量折現回估值日期。以市場為基礎的收益率是使用經營類似行業的公司發行的公開交易債務工具的收益率作為主題投資，並具有類似的槓桿統計數據和到期日。
市場法通常用於確定信貸投資發行人的企業價值，並考慮可比較公司或交易的估值倍數。由此產生的企業價值將決定這種信貸投資是否具有足夠的企業價值覆蓋範圍。在不良信貸工具的情況下，可以使用市場方法來估計重組時的恢復價值。
 
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目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
投資，按公允價值
Blackstone基金根據美國註冊會計師會計和審計指南作為投資公司入賬，
投資公司
根據GAAP關於投資公司的指導意見，並以公允價值反映其投資，包括多數股權和受控投資(“組合公司”)。該等綜合基金的投資反映於按公允價值編制的簡明綜合財務狀況表的投資，而因公允價值變動而產生的未實現損益則反映為基金投資活動的淨收益的組成部分，於簡明綜合經營報表中反映。公允價值是指在計量日期，在當前市場條件(即退出價格)下，市場參與者之間有序交易中為出售資產或為轉移負債而將收到的金額。
Blackstone的主要投資按公允價值列示，未實現增值或折舊以及已實現損益在投資收益(虧損)內的簡明綜合經營報表中確認。
對於某些工具，Blackstone選擇了公允價值選項。這種選擇是不可撤銷的，並在初始確認時以投資為基礎應用於投資。Blackstone已對某些貸款和應收賬款以及對私人債務證券的某些投資應用了公允價值選項，否則這些投資將不會以公允價值計入淨收益中記錄的損益。衡量此類投資的公允價值的方法與適用於私募股權、房地產、信貸和對衝基金投資基金的方法一致。該等工具之公允價值變動於簡明綜合經營報表之投資收益(虧損)確認。選擇公允價值選項的計息貸款、應收賬款和債務證券的利息收入基於針對購買折扣的增加和購買溢價的攤銷而調整的所述票面利率。此利息收入記入利息和股息收入。
Blackstone已為合併CLO車輛的資產選擇了公允價值選項。根據GAAP允許，Blackstone將合併CLO工具的負債計量為(A)綜合CLO資產的公允價值與臨時持有的任何非金融資產的賬面價值之和，減去(B)Blackstone保留的任何實益權益(代表服務補償的權益除外)的公允價值和Blackstone代表服務補償的任何實益權益的賬面價值之和。由於這一計量替代辦法，合併的CLO車輛沒有非控制權益的金額歸屬。綜合CLO的資產在簡明綜合財務狀況報表內的投資內列示，並在應付非綜合附屬公司所持金額應付給非關聯第三方和應付關聯公司的金額的貸款內負債。合併CLO資產和負債的公允價值及相關利息、股息和其他收入的變動在基金投資活動的淨收益內列示。合併CLO車輛的費用在基金費用中列示。
Blackstone已為某些原本使用權益會計方法核算的自營投資選擇了公允價值選項。此類投資的公允價值基於活躍市場的報價或使用貼現現金流量法。公允價值的變動在簡明綜合經營報表的投資收益(虧損)中確認。
關於選擇了公允價值選項的工具的進一步披露見附註7。“公允價值期權”。
合併Blackstone基金在對衝基金(“被投資基金”)的基金中的投資按被投資基金每股的資產淨值(“NAV”)進行估值。在有限的情況下，Blackstone可以根據其自身的盡職調查和投資程序確定每股NAV不代表公允價值。在這種情況下，Blackstone將根據GAAP的要求，真誠地以其合理選擇的方式估計公允價值。
 
 
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簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
Blackstone的某些投資以及對衝基金和信貸基金的合併Blackstone基金以公允價值使用每股資產淨值(未經調整)計量其在相關基金中的投資。被投資方投資的條款一般規定最短持有期或鎖定期，在贖回或暫停贖回時設置閘門，或由被投資方的基金經理自行決定是否有能力進行投資，因此，投資可能無法在報告日期或三個月內贖回。對衝基金和對衝基金的基金使用側袋來分開投資，這些投資可能缺乏容易確定的價值，缺乏流動性或受到流動性限制。一般不允許贖回，除非側袋內的投資被清算，或者被認為要求將投資包括在側袋內的當時存在的條件不再存在。由於這兩個事件的時間都是不確定的，因此無法估計Blackstone贖回側袋中所持投資的時間。關於使用每股資產淨值計量公允價值的工具的進一步披露見附註5。“資產淨值作為公允價值”。
證券和貸款交易以交易日期為基礎進行記錄。
權益法投資
Blackstone被視為具有重大影響力而非控制權的投資，除已選擇公允價值選項的情況外，均使用權益會計方法核算。Blackstone對其投資但不整合的所有Blackstone基金具有重大影響。因此，其對該等Blackstone基金的投資，包括按比例及不成比例分配損益(如包括業績分配的套利基金)，均按權益法入賬。根據權益會計方法，Blackstone的權益法投資收益(虧損)份額計入簡明綜合經營報表的投資收益(虧損)。
在Blackstone的權益法投資對利潤和虧損的分配不成比例的情況下(例如包括業績分配的套利基金)，Blackstone的權益法投資的收益(虧損)份額是使用資產負債表方法確定的，該方法稱為假設賬面價值清算(“HLBV”)方法。根據HLBV法，在每個報告期結束時，Blackstone根據基金協議計算每隻基金應計入Blackstone的應計業績分配，就好像相關投資的公允價值於該日期變現一樣，無論該等金額是否已變現。由於基礎投資的公允價值在不同報告期之間有所不同，因此有必要對記錄為應計業績分配的金額進行調整，以反映以下兩種情況之一：(A)正面業績導致普通合夥人的應計業績分配增加，或(B)負面業績將導致應付給Blackstone的金額低於先前確認為收入的金額，導致對普通合夥人的應計業績分配進行負調整。在每種情況下，有必要計算累計結果的應計業績分配與迄今記錄的應計業績分配相比較，並進行所需的積極或消極調整。一旦此類基金的先前應計業績分配被完全沖銷，Blackstone將停止記錄負業績分配。百仕通沒有義務支付有保證的回報或障礙，因此，不能在基金的生命週期內進行負績效分配。權益法投資之賬面值反映於財務狀況簡明綜合報表之投資。
百仕通投資Strategic Partners基金的業績報告滯後三個月。
報酬和福利
報酬和福利
—
補償
-薪酬包括：(A)工資和獎金，以及支付給員工和高級董事總經理的福利，以及(B)與授予員工和高級董事總經理以股權為基礎的獎勵相關的基於股權的薪酬。與向高級董事總經理和僱員發放基於股權的獎勵有關的薪酬成本在授予時按公允價值計量。
 
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簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
(B)將某些獎勵授予符合條件的接受者，使其符合退休條件(允許這些接受者在符合退休資格後離開Blackstone時保留這些獎勵的一定百分比)，在此情況下，在退休時將保留部分獎勵的費用將立即支出，或者立即支出在退休情況下將保留的部分獎勵的費用。(B)將某些獎勵授予符合條件的接受者，使其符合退休條件(允許此類接收者在符合退休資格後離開Blackstone時保留這些獎勵的一定百分比)，但以下情況除外：(A)不需要未來服務的基於股權的獎勵，將立即支出，或立即支出在退休時將保留的部分獎勵的費用。(B)將某些獎勵授予符合退休條件的接受者(允許此類接收者在符合退休資格後離開Blackstone時保留這些獎勵的一定百分比)。現金結算權益獎勵分類為負債，並於每個報告期結束時重新計量。
薪酬和福利
-激勵費補償
—
激勵費補償包括基於激勵費支付的補償。
薪酬和福利
-績效分配補償
—
績效分配薪酬包括根據績效分配支付的薪酬(可能以現金或實物形式分配)。這種補償費用可以進行積極和消極的調整。與業績分配不同，薪酬費用是基於基金持有的個別投資的業績，而不是以基金為基礎。這些金額還可能包括將來自Blackstone主要投資的投資收入分配給參與某些利潤分享計劃的高級董事總經理和員工。
反向回購和回購協議
根據轉售協議(“反向回購協議”)購買的證券和根據回購協議(“回購協議”)出售的證券(主要包括美國和非美國政府和機構證券、資產支持證券和公司債務)代表抵押融資交易。該等交易按合約金額記錄於簡明綜合財務狀況報表，幷包括應計利息。反向回購和回購協議的賬面價值接近公允價值。
Blackstone通過在適當情況下與交易對手訂立主淨額結算協議和抵押品安排，管理反向回購協議和回購協議產生的信用風險，從而在交易對手違約的情況下，提供Blackstone清算抵押品的權利和抵銷交易對手的權利和義務的權利。
Blackstone擁有根據反向回購協議購買的證券，並被允許重新添加、交付或以其他方式使用這些證券。百仕通還將其金融工具質押給交易對手，以擔保回購協議。對手方可以補充、交付或以其他方式使用的質押金融工具記錄在財務狀況簡明綜合報表的投資中。與回購協議有關的其他披露內容在註釋10中進行了討論。“回購協議”。
Blackstone不會在其財務狀況簡明綜合報表中抵銷與反向回購協議和回購協議有關的資產和負債。與補償有關的其他披露在註釋·11中進行了討論。“資產和負債的抵銷”。
證券已售出，尚未購買
已售出的證券和尚未購買的證券包括Blackstone借入和出售的股權和債務證券。百仕通被要求以當前市場價格購買證券，並將其交付給向其借入證券的交易對手，以“覆蓋”其未來的賣空交易。如果必須購買證券以支付賣空的價格超過借入證券賣空的價格，Blackstone將面臨損失。
已售出的證券，尚未購買的證券按公允價值計入財務狀況簡明綜合報表。
 
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簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
衍生工具
Blackstone在其按公允價值編制的財務狀況簡明綜合報表中將所有衍生品確認為資產或負債。在Blackstone簽訂衍生品合同之日，它將每一份衍生品合同指定並記錄為以下其中一種：(A)對公認資產或負債的套期保值(“公允價值套期保值”)，(B)對預測交易或與公認資產或負債相關的現金流可變性的套期保值(“現金流套期保值”)，(C)對外國業務淨投資的套期保值，或(D)對未被指定為套期保值工具的衍生工具的套期保值(“獨立”)就公允價值對衝而言，Blackstone記錄衍生工具的公允價值的變動，以及在其高度有效的情況下，可歸因於對衝風險的對衝資產或負債的公允價值變動，在一般、行政和其他方面的當期收益中記錄在綜合經營報表中。被指定為對衝工具的衍生工具的公允價值的變動，由被對衝風險的變動以外的因素引起，不包括在對衝有效性的評估中，在當期收益中確認。被指定為外國業務淨投資的經濟對衝並有效的衍生工具的收益或損失在其他全面收益的累計折算調整部分報告，但其作為對衝的有效程度。淨投資套期保值的無效部分在當期收益中確認。
Blackstone在開始時正式記錄其對衝關係，包括識別對衝工具和對衝項目、其風險管理目標、進行對衝交易的策略以及Blackstone對其對衝交易有效性的評估。至少每月一次，Blackstone還正式評估其在每個對衝關係中指定的衍生品是否預期並且已經非常有效地使用迴歸分析或美元抵銷方法來抵消對衝項目的估計公允價值或現金流的變化。對於淨投資套期保值，Blackstone使用一種基於即期利率變化的方法來衡量有效性。如果確定衍生工具在對衝指定風險方面不是非常有效，則停止對衝會計。Blackstone還可以隨時刪除公允價值套期保值的指定。對衝衍生工具的公允價值反映於財務狀況簡明綜合報表的其他資產內。
對於獨立衍生品合約，Blackstone提供當期收益中公允價值的變化。由合併Blackstone基金持有的衍生工具的公允價值變動反映在基金投資活動的淨收益中，或如Blackstone持有衍生工具，則反映在簡明綜合經營報表的投資收益(虧損)內。綜合黑石基金的獨立衍生資產的公允價值記入投資，不屬於綜合黑石基金一部分的獨立衍生資產的公允價值計入其他資產，獨立衍生負債的公允價值計入應付賬款、應計費用和其他負債於財務狀況綜合報表。
Blackstone已選擇在其財務狀況簡明綜合報表(包括現金)中不抵銷衍生資產和負債或金融資產，這些資產和負債或金融資產可能作為抵押品安排的一部分收取或支付，即使存在可強制執行的主淨額結算協議，在交易對手違約的情況下，Blackstone有權清算抵押品，並有權抵銷對方的權利和義務。
Blackstone關於衍生性金融工具的其他披露在説明6中進行了討論。“衍生金融工具”。
Blackstone關於抵銷的披露在註釋·11中進行了討論。“資產和負債的抵銷”。
租約
Blackstone在安排開始時確定安排是否為租賃。Blackstone主要以承租人的身份從事辦公空間的經營租賃。經營租賃包括在
使用權
我們的財務狀況簡明綜合報表上的(“ROU”)資產和經營租賃負債。柔
 
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(未經審計)
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(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
資產及營運租賃負債乃根據於開始日期租賃期內未來最低租賃付款的現值確認。Blackstone根據起始日期提供的信息，使用增量借款利率確定租賃付款的現值。租賃可能包括在合理確定行使時包括在ROU資產和運營租賃負債中的延長或終止租賃的選項。
某些租賃包括租賃和非租賃組件，這些組件作為一個租賃組件入賬。租用租賃協議，除了合同租金支付外，通常還包括房東發生的某些費用的額外支付，如建築費用和水電等。在這些是固定或可確定的範圍內，它們作為用於衡量經營租賃負債的最低租賃付款的一部分包括在內。與最低租賃付款相關的經營租賃費用在租賃期內以直線方式確認。當額外付款基於使用情況或根據其他因素而變化時，它們將作為可變租賃費用進行支出。
初始租期為十二個月或以下的租賃的最低租賃付款不會記錄在簡明綜合財務狀況報表上。Blackstone在租賃期內以直線方式確認這些租賃的租賃費用。
聯屬
Blackstone將其創始人、高級董事總經理、員工、Blackstone基金和投資組合公司視為關聯公司。
分佈
分派於申報時反映於簡明綜合財務報表中。
近期會計發展
2016年2月，財務會計準則委員會發布了關於租賃會計的修正指南。新指南從2019年1月1日開始對Blackstone有效，並在修改後的追溯基礎上採用。Blackstone選擇將指南應用於自採用日期起已開始的每個租賃。因此，2019年1月1日之前的期間根據以前的GAAP呈現。Blackstone還選擇了一套實用的權宜之計，無需重新評估(A)任何到期或現有合同是否為租賃或包含租賃，(B)任何到期或現有租賃的租賃分類，以及(C)任何現有租賃的初始直接成本確認要求。Blackstone還選擇了一種實用的權宜之計，將租賃和非租賃組件作為單個租賃組件進行核算。由於Blackstone作出的政策選擇，規定租賃期限為12個月或更短的短期租賃已從運營租賃負債和ROU資產中排除。
該指南要求確認先前分類為經營租賃的租賃資產和租賃負債，並保留融資租賃和經營租賃之間的區別。區分融資租賃和經營租賃的分類標準與以往GAAP下區分資本租賃和經營租賃的分類標準相似，但並不相同。對於經營租賃，承租人需要做以下工作：(A)^承認一個
使用權
資產和租賃負債，最初在財務狀況簡明綜合報表中按租賃付款的現值計量，(B)確認單一租賃成本，計算後使租賃成本在租賃期內以一般直線方式分配，以及(C)將經營活動中的所有現金支付歸類於現金流量簡明綜合報表中。(B)確認單一租賃成本，以便租賃成本在租賃期內以一般直線方式分配；以及(C)將經營活動內的所有現金支付歸類於合併現金流量表。在採用新指南後，Blackstone確認運營租賃負債$601.7百萬美元和相應的ROU資產$540.7財務狀況簡明綜合報表上的百萬美元。這些金額按截至2019年1月1日的現有租賃的剩餘租賃付款的現值計算，並使用截至採用日的每個租賃的遞增借款利率進行貼現。該指引對合並經營報表或現金流量合併報表並無重大影響。
 
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簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
3.^無形資產
  
無形資產，淨額由以下各項組成：
                                                               
 
六月三十，
  
12月31日
  
 
2019
 
2018
 
有限生存期無形資產/合同權利
   $
1,712,576
     $
1,712,576
  
累計攤銷
    
(1,279,569
 )    
(1,244,069
 )
                 
無形資產，淨額
   $
433,007
     $
468,507
  
                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
與Blackstone無形資產相關的攤銷費用為$17.7截至2019年6月的3個月和6個月期間分別為3個月和6個月，分別為350萬和3550萬美元，分別為2019年和2019年，以及$14.5截至2018年6月30日的三個月和六個月期間，分別為百萬美元和2900萬美元。
2019年6月30日持有的無形資產攤銷預計為$71.0百萬美元，美元71.0百萬美元，美元71.0百萬美元，美元63.3百萬美元，和美元34.3在截至12月31日、2019年、2020年、2021年、2022年和2023年的每一年中，分別有100萬美元。截至2019年6月30日，Blackstone的無形資產預計將在加權平均期間攤銷8.2幾年。
4.···
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
投資包括以下內容：
                                                               
 
六月三十，
  
12月31日
  
 
2019
 
2018
 
合併黑石基金的投資
   $
8,633,794
     $
8,376,338
  
權益法投資
    
     
 
合作伙伴投資
    
3,802,565
      
3,649,423
  
應計業績分配
    
6,743,542
      
5,883,924
  
公司國庫投資
    
2,797,908
      
2,206,493
  
其他投資
    
264,231
      
260,853
  
                 
  $
22,242,040
      $
20,377,031
  
                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Blackstone在合併Blackstone基金的投資份額總計為$
383.9
百萬和$
366.5
6月份百萬美元
30
, 
2019
和12月
31
, 
2018
，分別為。
 
 
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簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
合併黑石基金的投資
下表列出了合併Blackstone基金持有的投資的已實現收益(虧損)和未實現收益(虧損)的已實現和淨變化，以及對簡明綜合經營報表中基金投資活動的其他收益淨收益的調節：
                                 
 
三個月結束
  
六個月結束
 
六月三十，
  
六月三十，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
已實現收益
   $
5,198
     $
52,236
     $
2,286
     $
34,378
  
未實現收益(虧損)淨變化
    
6,257
      
(22,278
 )    
112,260
      
74,963
  
                                 
合併黑石基金未實現收益的已實現和淨變化
    
11,455
      
29,958
      
114,546
      
109,341
  
合併黑石基金的利息和股息收入
    
49,676
      
43,561
      
76,910
      
74,777
  
                                 
其他收益-基金投資活動的淨收益
   $
61,131
     $
73,519
     $
191,456
     $
184,118
  
                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
權益法投資
Blackstone的股權方法投資包括Partner Investments，它代表了
按比例
在私募股權基金、房地產基金、對衝基金的基金和以信貸為重點的基金中，投資和任何相關的應計業績分配。合作伙伴投資還包括40%
非控制性
在Pátria Investments Limited和Pátria Invstientos Ltd.的權益。(統稱“Pátria”)。
Blackstone評估其每項股權方法投資(不包括應計績效分配)，以確定是否存在美國證券交易委員會(United States Securities And Exchange Commission)的指導所定義的任何重要投資。截至6月30日、2019年和2018年以及截至6月30日的六個月，Blackstone持有的任何個人股權方法投資均不符合重要標準。因此，Blackstone無需為其任何權益方法投資提供單獨的財務報表。
合作伙伴投資
百仕通確認與其合作伙伴投資有關的淨收益在權益法下入賬為$72.3百萬和$165.6截至6月30日的三個月，分別為2019年和2018年。
黑石集團
與其權益法投資有關的確認淨收益為$
227.7
百萬和$
328.1
截至6月底6個月的百萬美元
30
, 
2019
和
2018
分別為。
 
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簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
應計業績分配
Blackstone的應計績效分配如下：
                                       
 
真實
  
私
  
對衝基金
  
 
 
 
地產
  
權益
  
解決方案
  
學分
  
總計
  
應計績效分配，2018年12月31日
   $
2,853,261
     $
2,642,119
     $
22,921
     $
365,623
     $
5,883,924
  
業績分配是基金公允價值變化的結果
    
832,342
      
435,425
      
70,690
      
105,164
      
1,443,621
  
外匯損失
    
(3,300
 )    
—
     
—
     
—
     
(3,300
 )
資金分配
    
(268,978
 )    
(291,911
 )    
(1,605
 )    
(18,209
 )    
(580,703
 )
                                       
應計績效分配，2019年6月30日
   $
3,413,325
     $
2,785,633
     $
92,006
     $
452,578
     $
6,743,542
  
                                       
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
公司國庫投資
包括在投資中的公司國庫投資部分代表
·Blackstone
投資於主要固定收益證券、共同基金權益和其他基金權益。這些戰略由Blackstone人員和第三方顧問共同管理。下表列出了這些投資的已實現收益(虧損)和未實現收益(虧損)的淨變化：
                                 
 
三個月結束
  
六個月結束
 
六月三十，
  
六月三十，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
已實現收益
   $
22,983
     $
4,774
     $
23,300
     $
7,113
  
未實現收益(虧損)淨變化
    
558
      
(6,702
 )    
49,217
      
(14,896
 )
                                 
  $
23,541
     $
(1,928
 )   $
72,517
     $
(7,783
 )
                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
其他投資
其他投資主要由Blackstone持有的自營投資證券組成。其他投資包括沒有容易確定的公允價值的股權投資，其賬面價值為$48.9截至6月的百萬美元，2019年的30美元。下表顯示了Blackstone在其他投資中的已實現收益(虧損)和未實現收益(虧損)的淨變化：
                                 
 
三個月結束
  
六個月結束
 
六月三十，
  
六月三十，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
已實現收益
   $
21,491
     $
16,207
     $
45,727
     $
16,319
  
未實現收益(虧損)淨變化
    
(3,933
 )    
49,643
      
6,789
      
45,411
  
                                 
  $
17,558
     $
65,850
     $
52,516
     $
61,730
  
                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
28
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
5.作為公允價值的淨資產價值
  
以下是按戰略類型列出的公允價值摘要，以及截至2019年6月30日的剩餘未獲得資金的承諾和贖回此類投資的能力：
                                 
 
 
 
救贖
  
 
 
 
無資金
  
頻率，頻率
  
救贖
  
戰略
  
公允價值
  
承付款
  
(如果^當前^符合條件)
  
通知期
  
多元化儀器
   $        
217,399
     $  
126
      
(a)
     
(a)
 
信用驅動
    
84,306
      
268
      
(b)
     
(b)
 
權益
    
36,859
      
—
      
(c)
     
(c)
 
商品
    
1,720
      
—
      
(d)
     
(d)
 
                                 
  $
340,284
     $
394
      
     
 
                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(a) 多元化工具包括投資於跨多種策略投資的基金。投資代表3此類別投資的公允價值的%可能無法在報告日期或報告之日起三個月內贖回。其餘97截至報告日期，此類別投資中的%可贖回。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(b) 信用驅動類別包括對主要投資於國內和國際債券的對衝基金的投資。投資代表29此類別投資的公允價值的%可能無法在報告日期或報告之日起三個月內贖回。其餘71截至報告日期，此類別投資中的%可贖回。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(c) 股權類別包括對主要投資於國內和國際股票證券的對衝基金的投資。投資代表100此類別投資的公允價值的%可能無法在報告日期或報告之日起三個月內贖回。截至報告日，被投資基金經理已選擇側袋12百仕通在該類別的投資佔%。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(d) 商品類別包括對以商品為重點的基金的投資，這些基金主要投資於期貨和以實物為基礎的商品驅動戰略。投資代表100此類別投資的公允價值的%可能無法在報告日期或報告之日起三個月內贖回。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
6.^衍生性金融工具
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Blackstone和合並Blackstone基金在正常業務過程中訂立衍生產品合同，以實現某些風險管理目標並用於一般投資目的。Blackstone可能會訂立衍生品合約，以對衝其利率風險敞口，以抵禦利率變動的影響。此外，百仕通還可能簽訂衍生產品合約，以對衝其外匯風險敞口，以防範部分外匯風險的影響。
非美國
美元計價的貨幣淨投資。由於使用衍生合約，Blackstone和合並Blackstone基金面臨交易對手無法履行其合同義務的風險。為了減輕這種交易對手風險，Blackstone和合並後的Blackstone基金與某些主要金融機構簽訂了合同，所有這些機構都具有投資級評級。在確定衍生工具的公允價值時評估交易對手信用風險。
淨投資對衝
百仕通使用外幣遠期合約來對衝黑石在海外業務的部分淨投資。由於指定為淨投資對衝的外幣衍生品的即期匯率變化而導致的公允價值變化所產生的收益和損失在其他全面收入中確認，扣除税收-貨幣換算調整。
 
 
29
 
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
獨立導數
獨立衍生品是Blackstone和某些合併Blackstone基金作為其整體風險管理和投資戰略的一部分而參與的工具。出於會計目的，這些衍生產品合同未被指定為對衝工具。此類合同可以包括利率掉期、外匯合同、股權掉期、期權、期貨和其他衍生產品合同。
下表總結了衍生金融工具的總名義金額和公允價值。名義金額代表所有未償衍生合約的絕對價值金額。
                                                                                                                                                                                                                                                         
 
  
June 30, 2019
  
2018年12月31日
 
  
資產
  
負債
  
資產
  
負債
 
  
 
 
公平
 
 
 
公平
 
 
 
公平
 
 
 
公平
 
 
  
名義
 
價值
 
名義
 
價值
 
名義
 
價值
 
名義
 
價值
 
獨立導數^
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
黑石
    
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
  
利率合約
    $
1,000,426
      $
38,299
      $
488,463
      $
47,845
      $
798,137
      $
43,632
      $
844,620
      $
39,164
  
外幣合同
    
167,699
      
615
      
106,500
      
444
      
224,841
      
1,286
      
245,371
      
1,636
  
信用違約掉期
    
2,204
      
81
      
29,205
      
1,200
      
—
      
—
      
34,060
      
4,004
  
投資
整合的WorldWork Blackstone
基金
    
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
  
外幣合同
    
29,931
      
863
      
78,769
      
814
      
108,271
      
524
      
16,952
      
164
  
利率合約
    
—
      
—
      
28,000
      
1,382
      
—
      
—
      
10,000
      
311
  
信用違約掉期
    
12,612
      
535
      
59,888
      
2,435
      
20,952
      
55
      
46,685
      
5,710
  
總返回掉期
    
10,851
      
15
      
22,567
      
382
      
—
      
—
      
31,440
      
1,855
  
股權期權
    
1
      
173
      
1
      
19
      
—
      
—
      
—
      
—
  
                                                                 
 
    $
     1,223,724
      $
     40,581
      $
       813,393
      $
    54,521
      $
   1,152,201
      $
       45,497
      $
     1,229,128
       $
    52,844
  
                                                                 
 
 
 
 
 
 
 
30
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
下表總結了衍生金融工具對簡明綜合經營報表的影響：
                                 
 
三個月結束
June 30,
 
六個月結束
June 30,
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
淨投資對衝-外幣合約
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
套期保值無效
 
$
—
  
 
$
—
 
 
$
—
 
 
$
(8
)
                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
獨立導數
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
已實現收益(損失)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
利率合約
 
$
(416
)
 
$
449
 
 
$
(2,664
)
 
$
2,070
 
外幣合同
 
 
(1,526
)
 
 
12,321
 
 
 
146
 
 
 
8,238
 
信用違約掉期
 
 
881
  
 
 
(107
)
 
 
1,991
 
 
 
(508
)
總返回掉期
 
 
(275
)
 
 
173
 
 
 
(395
)
 
 
174
 
股權期權
 
 
(124
)
 
 
—
 
 
 
(132
)
 
 
—
 
                                 
 
$
(1,460
)
 
$
12,836
 
 
$
(1,054
)
 
$
9,974
 
                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
未實現收益(虧損)淨變化
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
利率合約
 
$
(2,892
)
 
$
37,261
 
 
$
(11,155
)
 
$
(39
 )
外幣合同
 
 
1,773
  
 
 
1,456
 
 
 
209
 
 
 
(2,272
 )
信用違約掉期
 
 
(294
)
 
 
615
 
 
 
3,647
 
 
 
488
  
總返回掉期
 
 
393
 
 
 
(5
)
 
 
1,371
 
 
 
52
  
股權期權
 
 
115
 
 
 
—
 
 
 
65
 
 
 
—
 
                                 
 
$
(905
)
 
$
39,327
 
 
$
(5,863
)
 
$
(1,771
)
                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
截至2019年6月30日和2018年12月31日，黑石尚未指定任何衍生品作為現金流對衝。
 
31
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
7.^公平價值選項
  
下表總結了已選擇公允價值選項的金融工具：
                 
 
六月三十，
  
12月31日
  
 
2019
 
2018
 
資產
    
     
 
貸款和應收賬款
   $
187,831
     $         
304,173
  
股權和優先證券
    
223,630
      
390,095
  
債務證券
    
576,306
      
529,698
  
合併CLO車輛的資產
    
     
 
公司貸款
    
6,969,542
      
6,766,700
  
其他
 
 
 988
 
 
 
—
 
                 
  $          
7,958,297
     $
7,990,666
  
                 
負債
    
     
 
合併CLO車輛的負債
    
     
 
高級有擔保票據
    
     
 
應付貸款
   $
6,474,210
     $
6,473,233
  
由於關聯公司
    
45,243
      
3,201
  
從屬註釋
    
     
 
應付貸款
    
61,695
      
7,478
  
由於關聯公司
    
49,575
      
52,811
  
                 
  $
6,630,723
     $
6,536,723
  
                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
下表列出了選擇公允價值選項的金融工具的已實現收益(損失)和未實現收益(損失)的淨變化：
                                 
 
截至6月30日的三個月，
 
2019
 
2018
 
 
淨變化
  
 
淨變化
  
 
實現
  
在^未實現
  
    Realized    
  
在^未實現
  
 
得(失)
  
得(失)
  
利得
  
得(失)
  
資產
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
貸款和應收賬款
 
$
(747
)
 
$
(1,897
)
 
$
—
 
 
 $
—
 
股權和優先證券
 
 
9,907
 
 
 
(67
)
 
 
—
 
 
 
(2,095
)
債務證券
 
 
(3,325
)
 
 
1,817
 
 
 
15
 
 
 
(2,878
)
合併CLO車輛的資產
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
公司貸款
 
 
(10,549
)
 
 
(18,025
)
 
 
1,074
 
 
 
(25,896
)
其他
 
 
—
 
 
 
350
 
 
 
—
 
 
 
—
 
                                 
  $
(4,714
 )   $
(17,822
 )   $
1,089
     $
(30,869
 )
                                 
負債
    
     
     
     
 
合併CLO車輛的負債
    
     
     
     
 
高級有擔保票據
   $
—
    $
6,667
     $
—
    $
—
 
從屬註釋
    
—
     
15,163
      
—
     
16,846
  
                                 
   $
—
    $
21,830
     $
—
    $
16,846
  
                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
32
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
                                 
 
截至6月30日的6個月，
 
2019
 
2018
 
 
淨變化
  
 
淨變化
 
實現
  
在^未實現
  
實現
  
在^未實現
 
···
      
···
      
···
       
···
資產
    
     
     
     
 
貸款和應收賬款
   $
(1,831
 )   $
(2,657
 )   $
—
    $
—
 
股權和優先證券
    
9,908
      
22,298
      
—
     
(1,867
 )
債務證券
    
(3,360
 )    
16,749
      
827
      
(2,297
 )
合併CLO車輛的資產
    
     
     
     
 
公司貸款
    
(14,400
 )    
161,777
      
(4,399
 )    
(7,046
 )
公司債券
    
—
     
—
     
(24,056
 )    
9,693
  
其他
    
—
     
350
      
—
     
6
  
                                 
  $
(9,683
 )   $
198,517
     $
(27,628
 )   $
(1,511
 )
                                 
負債
    
     
     
     
 
合併CLO車輛的負債
    
     
     
     
 
高級有擔保票據
   $
—
    $
(44,893
 )   $
—
    $
—
 
從屬註釋
    
—
     
(50,981
 )    
—
     
60,460
  
                                 
  $
—
    $
(95,874
 )   $
—
    $
60,460
  
                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
下表列出了選擇公允價值選項的金融工具的信息：
  
June 30, 2019
 
2018年12月31日
 
 
對於金融資產
  
 
對於金融資產
 
 
逾期(A)
  
 
逾期(A)
 
(不足)
  
 
過剩
  
過剩
(不足)
  
 
過剩
  
 
公平價值
  
公平
  
公平價值
  
公平價值
  
公平
  
公允價值
  
 
超過^主體
  
      Value      
  
超過^主體
  
超過^主體
  
      Value      
  
超過^主體
  
貸款和應收賬款
    $
(878
 )    $
             —
     $
             —
     $
2,421
      $
             —
     $
             —
 
債務證券
    
(10,920
 )    
—
     
—
     
(26,660
 )    
—
     
—
 
合併CLO車輛的資產
    
     
     
     
     
     
 
公司貸款
    
(151,535
 )    
—
     
—
     
(301,085
 )    
—
     
—
 
其他
 
 
 350
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
—
 
                                                 
   $
         (162,983
 )    $
—
     $
—
     $
(325,324
 )    $
—
     $
—
 
                                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(a) 如果合同付款逾期超過一天，CLO資產內的公司貸款被分類為逾期。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
截至2019年6月30日和2018年12月31日，不選擇公允價值選項的貸款和應收款逾期或到期
非應計
狀況。截至2019年6月30日和2018年12月31日，不包括在選擇公允價值選項的合併CLO工具資產內的公司債券過期或到期
非應計
狀況。
 
33
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
8.
金融工具公允價值計量
下表按公允價值層次彙總了Blackstone金融資產和負債的估值：
                                         
 
June 30, 2019
 
一級
  
二級
  
III級
  
NAV
  
總計
  
資產
    
     
     
     
     
 
現金和現金等價物-貨幣市場基金和短期投資
   $
199,590
     $
—
    $
—
    $             
—
    $
199,590
  
                                         
投資
    
     
     
     
     
 
合併黑石基金的投資(A)
    
     
     
     
     
 
投資基金
    
—
     
—
     
—
     
61,345
      
61,345
  
股權證券
    
36,056
      
40,670
      
196,319
      
—
     
273,045
  
合夥及有限責任公司權益
    
—
     
21,371
      
345,479
      
—
     
366,850
  
債務工具
    
—
     
819,352
      
141,086
      
—
     
960,438
  
獨立導數
    
     
     
     
     
 
外幣合同
    
—
     
863
      
—
     
—
     
863
  
信用違約掉期
    
—
     
535
      
—
     
—
     
535
  
總返回掉期
    
—
     
15
      
—
     
—
     
15
  
股票期權
    
—
     
173
      
—
     
—
     
173
  
合併CLO車輛的資產
    
     
     
     
     
 
公司貸款
    
—
     
6,513,318
      
456,224
      
—
     
6,969,542
  
其他
    
—
     
—
     
988
      
—
     
988
  
                                         
合併黑石基金的總投資額
    
36,056
      
7,396,297
      
1,140,096
      
61,345
      
8,633,794
  
                                         
公司國庫投資
    
     
     
     
     
 
股權證券
    
454,441
      
—
     
—
     
—
     
454,441
  
債務工具
    
503,285
      
1,544,063
      
24,307
      
—
     
2,071,655
  
其他
    
—
     
—
     
195
      
271,617
      
271,812
  
                                         
公司國庫投資總額
    
957,726
      
1,544,063
      
24,502
      
271,617
      
2,797,908
  
                                         
其他投資
    
183,436
      
—
     
24,550
      
7,322
      
215,308
  
                                         
總投資
              
1,177,218
                
8,940,360
                
1,189,148
                
340,284
               
11,647,010
  
                                         
應收帳款-貸款和應收帳款
    
—
     
—
     
187,831
      
—
     
187,831
  
                                         
其他資產
    
     
     
     
     
 
獨立導數
    
     
     
     
     
 
利率合約
    
548
      
37,751
      
—
     
—
     
38,299
  
外幣合同
    
—
     
615
      
—
     
—
     
615
  
信用違約掉期
    
—
     
81
      
—
     
—
     
81
  
                                         
其他資產總額
    
548
      
38,447
      
—
     
—
     
38,995
  
                                         
  $
1,377,356
     $
8,978,807
     $
1,376,979
     $
340,284
     $
12,073,426
  
                                         
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
34
 
 
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簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
                                                                                                                             
  
June 30, 2019
 
一級
  
二級
  
三級
  
總計
  
負債
    
     
     
     
 
應付貸款-合併CLO車輛的負債(A)
    
     
     
     
 
高級有擔保票據(B)
    $
—
     $
6,474,210
      $
—
     $
6,474,210
  
附屬附註(B)
    
—
     
61,695
      
—
     
61,695
  
                                 
應付貸款總額
    
—
     
6,535,905
      
—
     
6,535,905
  
                                 
由於關聯公司-合併關閉的負債
車輛(A)
    
     
     
     
 
高級有擔保票據(B)
    
—
     
45,243
      
—
     
45,243
  
附屬附註(B)
    
—
     
49,575
      
—
     
49,575
  
                                 
應付給附屬公司的總額
    
—
     
94,818
      
—
     
94,818
  
                                 
證券已售出，尚未購買
    
33,870
      
94,642
      
—
     
128,512
  
                                 
應付帳款、應計費用和其他負債
    
     
     
     
 
合併黑石基金的負債-獨立衍生工具(A)
    
     
     
     
 
外幣合同
    
—
     
814
      
—
     
814
  
信用違約掉期
    
—
     
2,435
      
—
     
2,435
  
總返回掉期
    
—
     
382
      
—
     
382
  
利率互換
    
—
     
1,382
      
—
     
1,382
  
股權期權
    
—
     
19
      
—
     
19
  
                                 
合併黑石基金負債總額
    
—
     
5,032
      
—
     
5,032
  
                                 
獨立導數
    
     
     
     
 
利率合約
    
833
      
47,012
      
—
     
47,845
  
外幣合同
    
—
     
444
      
—
     
444
  
信用違約掉期
    
—
     
1,200
      
—
     
1,200
  
                                 
全獨立導數
    
833
      
48,656
      
—
     
49,489
  
                                 
應付帳款總額、應計費用和其他負債
    
833
      
53,688
      
—
     
54,521
  
                                 
    $
34,703
      $
6,779,053
      $
—
     $
6,813,756
  
                                 
 
35
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
                                                                                                                                                            
  
2018年12月31日
  
一級
  
二級
  
III級
  
NAV
  
總計
  
資產
    
     
     
     
     
 
現金和現金等價物-貨幣市場基金和短期投資
    $
623,526
      $
—
     $
—
     $
—
     $
623,526
  
                                         
投資
    
     
     
     
     
 
合併黑石基金的投資(A)
    
     
     
     
     
 
投資基金
    
—
     
—
     
—
     
80,726
      
80,726
  
股權證券
    
42,937
      
34,946
      
201,566
      
—
     
279,449
  
合夥及有限責任公司權益
    
—
     
7,170
      
355,273
      
—
     
362,443
  
債務工具
    
—
     
752,622
      
133,819
      
—
     
886,441
  
獨立導數
    
     
     
     
     
 
外幣合同
    
—
     
524
      
—
     
—
     
524
  
信用違約掉期
    
—
     
55
      
—
     
—
     
55
  
合併CLO車輛的資產
    
     
     
     
     
 
公司貸款
    
—
     
6,093,342
      
673,358
      
—
     
6,766,700
  
                                         
合併黑石基金的總投資額
    
42,937
      
6,888,659
      
1,364,016
      
80,726
      
8,376,338
  
                                         
公司國庫投資
    
     
     
     
     
 
股權證券
    
233,834
      
—
     
—
     
—
     
233,834
  
債務工具
    
243,297
      
1,444,968
      
24,568
      
—
     
1,712,833
  
其他
    
—
     
—
     
—
     
259,826
      
259,826
  
                                         
公司國庫總投資額
    
477,131
      
1,444,968
      
24,568
      
259,826
      
2,206,493
  
                                         
其他投資
    
176,432
      
—
     
31,617
      
7,581
      
215,630
  
                                         
總投資
    
696,500
      
8,333,627
      
1,420,201
      
348,133
      
10,798,461
  
                                         
應收帳款-貸款和應收帳款
    
—
     
—
     
304,173
      
—
     
304,173
  
                                         
其他資產
    
     
     
     
     
 
獨立導數
    
     
     
     
     
 
利率合約
    
1,274
      
42,358
      
—
     
—
     
43,632
  
外幣合同
    
—
     
1,286
      
—
     
—
     
1,286
  
                                         
其他資產總額
    
1,274
      
43,644
      
—
     
—
     
44,918
  
                                         
    $
1,321,300
      $
8,377,271
      $
1,724,374
      $
348,133
      $
11,771,078
  
                                         
 
36
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
                                 
 
2018年12月31日
 
一級
  
二級
  
三級
  
   
總計
  
負債
    
     
     
     
 
應付貸款-合併CLO車輛的負債(A)
    
     
     
     
 
高級有擔保票據(B)
   $     
—
     $
6,473,233
      $          
—
    $
6,473,233
  
附屬附註(B)
    
—
     
7,478
      
—
     
7,478
  
                                 
應付貸款總額
    
—
     
6,480,711
      
—
     
6,480,711
  
                                 
由於關聯公司-合併關閉的負債
車輛(A)
    
     
     
     
 
高級有擔保票據(B)
    
—
     
3,201
      
—
     
3,201
  
附屬附註(B)
    
—
     
52,811
      
—
     
52,811
  
                                 
應付給附屬公司的總額
    
—
     
56,012
      
—
     
56,012
  
                                 
證券已售出，尚未購買
    
35,959
      
106,658
      
—
     
142,617
  
                                 
應付帳款、應計費用和其他負債
    
     
     
     
 
合併黑石基金的負債-獨立衍生工具(A)
    
     
     
     
 
外幣合同
    
—
     
164
      
—
     
164
  
信用違約掉期
    
—
     
5,710
      
—
     
5,710
  
總返回掉期
    
—
     
1,855
      
—
     
1,855
  
利率互換
    
—
     
311
      
—
     
311
  
                                 
合併黑石基金負債總額
    
—
     
8,040
      
—
     
8,040
  
                                 
獨立導數
    
     
     
     
 
利率合約
    
3,080
      
36,084
      
—
     
39,164
  
外幣合同
    
—
     
1,636
      
—
     
1,636
  
信用違約掉期
    
—
     
4,004
      
—
     
4,004
  
                                 
全獨立導數
    
3,080
      
41,724
      
—
     
44,804
  
                                 
應付帳款總額、應計費用和其他負債
    
3,080
      
49,764
      
—
     
52,844
  
                                 
  $
39,039
     $
6,693,145
      $
—
    $
6,732,184
  
                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(a) 根據GAAP合併指南，Blackstone必須合併其被確定為主要受益人的所有VIE，包括某些CLO工具和Blackstone合併實體(如該基金的普通合夥人)擁有控股權的其他基金。雖然Blackstone需要整合某些基金(包括CLO工具)用於GAAP目的，但Blackstone沒有能力利用這些基金的資產，並且沒有向Blackstone追索其負債，因為這些是客户資產和負債。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(b) CLO工具發行的優先和從屬票據基於CLO資產的更可觀察到的公允價值減去(1)Blackstone持有的任何實益權益的公允價值，以及(2)代表服務補償的任何實益權益的賬面價值進行分類。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
37
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註(未審計)···(續)
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
  
下表總結了截至2019年6月30日，用於公允價值層次結構第三級分類的項目的數量輸入和假設：
                             
 
                   
          
                                                  
          
                                   
          
                     
          
                   
 
 
估價
  
不可觀察
  
 
加權-
    
 
公允價值
  
技法
  
輸入量
  
範圍
  
平均值(A)
    
金融資產
    
   
 
 
 
   
綜合黑石基金的投資
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
股權證券
    $
175,622
    
貼現現金流
  
貼現率
  
4.9% - 32.1%
 
12.6%
   
   
   
 
收入CAGR
  
-4.9% - 28.6%
 
6.7%
   
   
   
 
賬面價值倍數
  
0.9x - 9.5x
 
8.9x
   
   
   
 
退出資本化率
  
3.8% - 11.4%
 
7.7%
   
   
   
 
退出多個···EBITDA
  
0.1x - 16.5x
 
10.1x
   
   
   
 
退出多個···噪聲
  
12.8x
 
不適用
    
   
   
 
退出多個O-O P/E
  
17.0x
 
不適用
    
   
7,364
    
市場可比公司
  
賬面價值倍數
  
1.1x
 
不適用
    
   
   
 
美元/英畝倍數
  
$7.0 - $18.0
  
$16.4
    
   
   
 
EBITDA倍數
  
8.0x - 13.0x
 
10.0x
   
   
8,344
    
其他
  
不適用
  
不適用
  
不適用
    
   
4,523
    
交易價格
  
不適用
  
不適用
  
不適用
    
   
466
    
第三方定價
  
不適用
  
不適用
  
不適用
    
合夥及有限責任公司權益
    
304,234
    
貼現現金流
  
貼現率
  
3.8% - 26.5%
 
9.5%
   
   
   
 
收入CAGR
  
-4.9% - 27.5%
 
17.6%
   
   
   
 
退出資本化率
  
2.7% - 15.5%
 
5.7%
   
   
   
 
退出多個···EBITDA
  
3.5x - 15.7x
 
9.9x
   
   
   
 
退出多個···噪聲
  
13.3x
 
不適用
    
   
8,332
    
市場可比公司
  
賬面價值倍數
  
1.2x
 
不適用
    
   
   
 
美元/英畝倍數
  
$6.5 - $12.0
  
$8.1
    
   
3,087
    
其他
  
不適用
  
不適用
  
不適用
    
   
763
    
第三方定價
  
不適用
  
不適用
  
不適用
    
   
29,063
    
交易價格
  
不適用
  
不適用
  
不適用
    
債務工具
    
12,664
    
貼現現金流
  
貼現率
  
7.0% - 28.5%
 
9.9%
   
   
   
 
退出資本化率
  
4.2% - 8.0%
 
5.8%
   
   
   
 
退出多個···EBITDA
  
6.5x - 10.5x
 
9.3x
   
   
92,068
    
第三方定價
  
不適用
  
不適用
  
不適用
    
   
13
    
其他
  
不適用
  
不適用
  
不適用
    
   
36,341
    
交易價格
  
不適用
  
不適用
  
不適用
    
資產^合併^CLO^車輛
    
37
    
貼現現金流
  
貼現率
  
1.7%
 
不適用
    
   
457,175
    
第三方定價
  
不適用
  
不適用
  
不適用
    
                             
合併黑石基金的總投資額
    
1,140,096
    
 
 
 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
繼續.。
 
38
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註(未審計)···(續)
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
                           
 
 
估價
  
不可觀察
  
 
 
  
 
公允價值
  
技法
  
輸入量
  
範圍
  
加權平均(A)
  
公司國庫投資
    $       
10,395
    
貼現現金流
  
貼現率
  
3.2% - 9.0%
 
7.1%
 
   
   
 
默認利率
  
2.0%
 
不適用
  
   
   
 
預付款
率
  
20.0%
 
不適用
  
   
   
 
恢復滯後
  
12月份
  
不適用
  
   
   
 
回收率
  
15.6% - 70.0%
 
67.4%
 
   
   
 
再投資率
  
倫敦銀行同業拆借利率+400？bps
  
不適用
  
   
195
    
市場可比公司
  
EBITDA倍數
  
14.6
x
  
不適用
  
   
13,912
    
第三方定價
  
不適用
  
不適用
  
不適用
  
貸款和應收賬款
    
168,611
    
貼現現金流
  
貼現率
  
7.1% - 9.5%
 
8.3%
 
   
19,220
    
第三方定價
  
不適用
  
不適用
  
不適用
  
其他投資
    
24,550
    
貼現現金流
  
貼現率
  
0.5% - 10.3%
 
2.0%
 
   
   
 
默認利率
  
2.0%
 
不適用
  
   
   
 
預付款
率
  
20.0%
 
不適用
  
   
   
 
恢復滯後
  
12月份
  
不適用
  
   
   
 
回收率
  
70.0%
 
不適用
  
   
   
 
再投資率
  
倫敦銀行間同業拆借利率？+？400？bps
  
不適用
  
                           
   $
1,376,979
    
 
 
 
 
                           
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
39
 
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註(未審計)···(續)
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
下表總結了截至2018年12月31日，在公允價值層次結構的第三級中分類的項目所使用的數量輸入和假設：
                           
 
 
估價
  
不可觀察
           
          
加權-
  
 
公允價值
 
 
 
 
 
 
技法
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
輸入量
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
範圍
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
平均值(A)
  
金融資產
    
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
綜合黑石基金的投資
    
   
 
 
 
 
股權證券
    $
138,725
    
貼現現金流
  
貼現率
  
7.1% - 26.1%
 
12.6%
 
   
   
 
收入CAGR
  
-0.8% - 32.4%
 
6.6%
 
   
   
 
賬面價值倍數
  
0.9x - 9.5x
 
8.3x
 
   
   
 
退出資本化率
  
5.0% - 11.4%
 
8.0%
 
   
   
 
退出多個···EBITDA
  
0.1x - 17.5x
 
10.3x
 
   
   
 
退出多個···噪聲
  
12.8x
 
不適用
  
   
   
 
退出多個O-O P/E
  
17.0x
 
不適用
  
   
21,050
    
市場可比性
公司
  
賬面價值倍數
  
0.8x - 8.0x
 
1.3x
 
   
   
 
  
美元/英畝倍數
  
$7.0 - $44.1
  
$32.9
  
   
21,492
    
其他
  
不適用
  
不適用
  
不適用
  
   
20,250
    
交易價格
  
不適用
  
不適用
  
不適用
  
   
49
    
第三方定價
  
不適用
  
不適用
  
不適用
  
合夥及有限責任公司權益
    
295,251
    
貼現現金流
  
貼現率
  
4.1% - 26.5%
 
9.7%
 
   
   
 
收入CAGR
  
-1.1% - 48.4%
 
26.9%
 
   
   
 
賬面價值倍數
  
8.5x - 9.3x
 
9.2x
 
   
   
 
退出資本化率
  
2.9% - 15.0%
 
6.3%
 
   
   
 
退出多個···EBITDA
  
0.1x - 15.3x
 
10.0x
 
   
   
 
退出多個···噪聲
  
13.3x
 
不適用
  
   
9,444
    
市場可比性
公司
  
賬面價值倍數
  
1.1x
 
不適用
  
   
   
 
  
美元/英畝倍數
  
$5.3 - $12.0
  
$7.5
  
   
9,390
    
其他
  
不適用
  
不適用
  
不適用
  
   
41,188
    
交易價格
  
不適用
  
不適用
  
不適用
  
債務工具
    
8,342
    
貼現現金流
  
貼現率
  
7.0% - 19.3%
 
9.8%
 
   
   
 
收入CAGR
  
0.7%
 
不適用
  
   
   
 
退出多個···EBITDA
  
6.5x
 
不適用
  
   
120,843
    
第三方定價
  
不適用
  
不適用
  
不適用
  
   
4,634
    
交易價格
  
不適用
  
不適用
  
不適用
  
資產^合併^CLO^車輛
    
41
    
貼現現金流
  
貼現率
  
5.0%
 
不適用
  
   
673,317
    
第三方定價
  
不適用
  
不適用
  
不適用
  
                           
合併黑石基金的總投資額
    
1,364,016
    
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
繼續.。
 
40
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註(未審計)···(續)
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
                           
 
 
估價
  
不可觀察
  
 
 
  
 
公允價值
  
技法
  
輸入量
  
範圍
  
加權平均^(A)
  
公司國庫投資
   $    
7,947
    
貼現現金流
  
貼現率
  
4.4% - 7.5%
 
6.6%
 
   
   
 
默認利率
  
2.0%
 
不適用
  
   
   
 
預付款
率
  
20.0%
 
不適用
  
   
   
 
恢復滯後
  
12月#-#
21
月份
  
13月份
  
   
   
 
回收率
  
17.5% - 70.0%
 
67.7%
 
   
   
 
再投資率
  
倫敦銀行間同業拆借利率？+？400？bps
  
不適用
  
   
16,621
    
第三方定價
  
不適用
  
不適用
  
不適用
  
貸款和應收賬款
    
304,173
    
貼現現金流
  
貼現率
  
6.1% - 12.8%
 
8.7%
 
其他投資
    
26,631
    
貼現現金流
  
貼現率
  
1.0% - 15.0%
 
2.8%
 
   
   
 
默認利率
  
2.0%
 
不適用
  
   
   
 
預付款
率
  
20.0%
 
不適用
  
   
   
 
恢復滯後
  
12月份
  
不適用
  
   
   
 
回收率
  
70.0%
 
不適用
  
   
   
 
再投資率
  
倫敦銀行間同業拆借利率？+？400？bps
  
不適用
  
   
4,986
    
交易價格
  
不適用
  
不適用
  
不適用
  
                           
  $       
1,724,374
    
 
 
 
 
                           
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
     
不適用
  
不適用。
CAGR
  
複合年增長率。
EBITDA
  
未計利息，税項，折舊和攤銷前的收益。
退出多個
  
範圍包括過去12個月的EBITDA、遠期EBITDA和價格/收益退出倍數。
NOI
  
淨營業收入。
P/E
  
市盈率
第三方定價
  
第三方定價通常是根據信譽良好的經銷商或定價服務提供的市場參與者之間未調整的價格確定的。
交易價格
  
包括最近的收購或交易。
(a)
  
不可觀察的投入是基於包括在該範圍內的投資的公允價值加權的。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
截至報告日，在公司國庫投資、債務工具和其他投資的公允價值計量中使用的重大不可觀察的投入是貼現率、違約率、回收滯後、
預付款
利率和再投資率。增加(減少)任何貼現率、違約率、恢復滯後和
預付款
單獨的利率會導致較低(較高)的公允價值計量。單獨增加(減少)任何回收率和再投資率將導致更高(更低)的公允價值計量。一般而言，用於違約率的假設的變化可能伴隨着用於恢復滯後的假設的方向上的類似變化，以及用於恢復速率的假設的方向相反的變化和
預付款
費率。
在股權證券、合夥企業和有限責任公司(“LLC”)權益、債務工具、合併CLO工具的資產以及貸款和應收款項的公允價值計量中使用的重大不可觀察輸入是貼現率、退出資本化率、退出倍數、EBITDA倍數和收入複合年增長率。單獨增加(減少)任何貼現率和退出資本化率可能導致較低(較高)的公允價值計量。任何退出倍數的增加(減少)和收入複合年增長率單獨存在可能導致公允價值計量更高(更低)。
自2018年12月31日以來，
不
二級和三級估值技術的變化對金融工具的估值產生了重大影響。
 
 
41
 
  
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
下表總結了按公允價值計量的金融資產和負債的變化
黑石集團
已使用“三級”投入確定公允價值，不包括往年在“三級”中報告的收益或虧損，也不包括在各自報告期結束前從“三級”轉出的工具的收益或虧損。三級投資記錄的已實現和未實現損益總額在簡明綜合經營報表中的投資收益(虧損)或基金投資活動淨收益中列賬。
                                                                 
 
按公允價值計算的第三級金融資產
 
截至6月30日的三個月，
 
2019
 
2018
 
投資
  
 
 
 
投資
  
 
 
 
 
的
  
貸款
  
其他
  
 
的
  
貸款
  
其他
  
 
 
固形
  
和
  
投資
  
 
固形
  
和
  
投資
  
 
 
基金
  
應收賬款
  
(a)
 
總計
  
基金
  
應收賬款
  
(a)
 
總計
  
期初餘額
    $     
1,243,800
      $       
208,226
      $        
59,133
      $     
1,511,159
      $       
963,151
      $       
163,135
      $       
117,349
      $     
1,243,635
  
轉入第三級(B)
 
 
149,275
 
 
 
 —
 
 
 
3,986
 
 
 
153,261
 
 
 
152,666
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
152,666
 
轉出第三級(B)
    
(294,612
 )    
—
      
(14,557
 )    
(309,169
 )    
(117,217
 )    
—
     
(7,649
 )    
(124,866
 )
購貨
    
112,757
      
198,482
      
5,251
      
316,490
      
203,223
      
294,258
      
15,327
      
512,808
  
銷貨
    
(84,525
 )    
(218,148
 )    
(5,270
 )    
(307,943
 )    
(127,718
 )    
(110,508
 )    
(23,304
 )    
(261,530
 )
安置點
     —      
(3,038
 )     —      
(3,038
 )    
—
     
(5,634
 )    
(1
 )    
(5,635
 )
收益中包含的收益變化
    
13,401
      
2,309
      
509
      
16,219
      
12,619
      
5,352
      
13,001
      
30,972
  
                                                                 
餘額，期末
    $
1,140,096
      $
187,831
      $
49,052
      $
1,376,979
      $
1,086,724
      $
346,603
      $
114,723
      $
1,548,050
  
                                                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
與在報告日期仍持有的金融資產有關的收益中包括的未實現收益(損失)的變化
    $
(2,162
 )    $
(1,898
 )    $
135
      $
(3,925
 )    $
146
      $
5,353
      $
(49
 )    $
5,450
  
                                                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                                 
 
按公允價值計算的第三級金融資產
 
截至6月30日的6個月，
 
2019
 
2018
 
投資
  
 
 
 
投資
  
 
 
 
 
的
  
貸款
  
其他
  
 
的
  
貸款
  
其他
  
 
 
固形
  
和
  
投資
  
 
固形
  
和
  
投資
  
 
 
基金
  
應收賬款
  
(a)
 
總計
  
基金
  
應收賬款
  
(a)
 
總計
  
期初餘額
    $     
1,364,016
      $        
304,173
      $         
56,185
      $     
1,724,374
      $       
1,029,371
      $       
239,659
      $       
119,642
      $     
1,388,672
  
因合併和收購而轉入
    
—
      
—
      
—
       —      
50,043
      
—
     
     
50,043
  
因解固而轉出
    
—
      
—
      
—
        —      
(217,182
 )    
—
     
—
     
(217,182
 )
轉入第三級(B)
    
106,644
      
—
      
12,935
      
119,579
      
180,401
      
—
     
—
     
180,401
  
轉出第三級(B)
    
(400,402
 )    
—
      
(27,170
 )    
(427,572
 )    
(141,104
 )    
—
     
(15,717
 )    
(156,821
 )
購貨
    
179,305
      
270,772
      
12,820
      
462,897
      
408,823
      
370,921
      
19,812
      
799,556
  
銷貨
    
(145,097
 )    
(383,816
 )    
(6,141
 )    
(535,054
 )    
(260,865
 )    
(263,703
 )    
(23,479
 )    
(548,047
 )
安置點
    
—
      
(10,189
 )    
—
      
(10,189
 )    
—
     
(9,317
 )    
(4
 )    
(9,321
 )
收益中包含的收益變化
    
35,630
      
6,891
      
423
      
42,944
      
37,237
      
9,043
      
14,469
      
60,749
  
                                                                 
餘額，期末
    $
1,140,096
      $
187,831
      $
49,052
      $
1,376,979
      $
1,086,724
      $
346,603
      $
114,723
      $
1,548,050
  
                                                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
與在報告日期仍持有的金融資產有關的收益中包括的未實現收益(損失)的變化
    $
25,821
      $
(2,657
 )    $
315
      $
23,479
      $
19,265
      $
9,044
      $
(289
 )    $
28,020
  
                                                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(a) 代表公司財務投資和其他投資。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(b) 調入和調出第三級金融資產和負債是由於此類資產和負債估值中使用的投入的可觀察性發生變化。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
截至6月30日、2019年和2018年的三個月和六個月，沒有三級財務負債。
 
42
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
9.
可變利益實體
根據公認會計準則整合指南，黑石整合了某些VIE，在這些VIE中，​確定黑石通過合併實體或附屬公司直接或間接成為主要受益人。VIE包括某些私募股權、房地產、信貸或對衝基金實體的基金和CLO工具。這種VIE的目的是為投資者提供特定戰略的投資機會，以換取基於管理和業績的費用。Blackstone基金的投資策略因產品而異；然而，Blackstone基金的基本風險具有相似的特徵，包括投資資本損失和管理費損失以及基於業績的費用。在Blackstone作為普通合夥人、抵押品經理或投資顧問的角色中，它通常認為自己是適用的Blackstone基金的發起人。Blackstone不提供業績擔保，除其自身的資本承諾外，沒有向合併後的VIE提供資金的其他財務義務。
合併可變利息實體的資產只能用於清償這些實體的債務。此外，​並無就合併VIE的負債(包括合併CLO車輛的負債)向Blackstone追索。
Blackstone在某些未合併的VIE中持有可變權益，因為確定Blackstone不是主要受益人。Blackstone與這些實體的參與形式是直接和間接股權和費用安排。最大虧損敞口代表Blackstone確認的與非合併VIE有關的資產損失，以及與以前分配的業績分配有關的任何追回義務。Blackstone與非整合VIE相關的最大虧損敞口如下：
 
                 
  
六月三十，
  
12月31日
  
  
2019
 
2018
 
投資
    $     
1,042,214
      $     
942,700
  
應收附屬公司
    
390,467
      
254,744
  
潛在追回義務
    
181,283
      
159,691
  
                 
最大損失風險
    $
1,613,964
      $
1,357,135
  
                 
                 
應付款項
非合併
VIES
    $
1,994
      $
207
  
                 
10.
回購協議
At June 30, 2019,
黑石
賬面價值為$的質押證券267.9億美元和現金，為其回購協議提供擔保。這種證券可以由交易對手補充、交付或以其他方式使用。
在2018年12月31日，
黑石
賬面價值為$的質押證券279.5億美元和現金，為其回購協議提供擔保。這種證券可以由交易對手補充、交付或以其他方式使用。
 
43
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
下表提供了有關
黑石
回購協議的義務(按抵押的抵押品類型)：
 
  
June 30, 2019
 
  
協議的剩餘合同到期日
 
  
通宵
  
 
  
 
  
更大
  
 
  
 
  
和
  
至.為止
  
30 - 90
  
比
  
 
  
 
  
連續式
  
30天
  
日數
  
90天
  
總計
  
回購協議
    
 
      
 
      
 
      
 
      
 
  
資產支持證券
    $
               —
      $  
42,034
      $  
131,448
      $  
34,194
      $  
207,676
  
                                         
         
附註11中回購協議的已確認負債總額。“資產負債抵銷”
    $
207,676
  
                         
         
與附註11中未包括在抵銷披露內的協議有關的金額。“資產負債抵銷”
    $
—
  
                         
  
2018年12月31日
  
協議的剩餘合同到期日
  
通宵
  
 
 
更大
  
 
  
和
  
至.為止
  
30 - 90
 
比
  
 
  
連續式
  
30天
  
日數
  
90天
  
總計
  
回購協議
    
     
     
     
     
 
資產支持證券
    $  
             —
      $  
42,908
      $  
144,731
      $  
34,563
      $  
222,202
  
                                         
         
附註11中回購協議的已確認負債總額。“資產負債抵銷”
    $
222,202
  
                         
         
與附註11中未包括在抵銷披露內的協議有關的金額。“資產負債抵銷”
    $
—
  
                         
11.
資產和負債的抵銷
下表列出了截至2018年6月30日和2018年12月31日的資產和負債抵銷情況：
                                 
 
  
June 30, 2019
 
  
毛收入和淨收入
  
 
  
 
  
 
  
 
  
數量
  
毛^金額^而不是^偏移量
  
 
  
 
  
已提交的資產
  
在聲明中
  
 
  
 
  
在聲明中
  
財務狀況
  
 
  
 
  
財務
  
財務
  
現金抵押品
  
 
  
 
  
條件
  
儀器^(A)
  
收到
  
     Net Amount     
  
資產
    
 
      
 
      
 
      
 
  
獨立導數
    $  
40,581
      $  
38,916
      $  
—
      $  
1,665
  
                                 
 
44
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
                                 
 
  
June 30, 2019
  
 
  
毛收入和淨收入
  
 
  
 
  
 
  
 
  
數量
  
 
  
 
  
 
  
 
  
負債
  
未抵銷的總金額
  
 
  
 
  
呈現在“中”的“中的”，“在”中“
  
在聲明中
  
 
  
 
  
聲明
  
財務狀況
  
 
  
 
  
財務
  
財務
  
^現金^抵押品^
  
 
  
 
  
條件
  
“儀器”(A)“
  
保證
  
     Net Amount     
  
負債
    
 
      
                         
      
                        
      
                        
    
獨立導數
    $
53,725
      $
38,205
      $
11,290
      $
4,230
    
回購協議
    
207,676
      
207,676
      
—
      
—
    
                                 
 
    $
261,401
      $
245,881
      $
11,290
      $
4,230
 
  
 
 
 
                            
 
 
    
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
2018年12月31日
  
 
  
毛收入和淨收入
  
 
  
 
  
 
  
 
  
數量
  
未抵銷的總金額
  
 
  
 
  
已提交的資產
  
在聲明中
  
 
  
 
  
在聲明中
  
財務狀況
  
 
  
 
  
財務
  
財務
  
現金抵押品
  
 
  
 
  
條件
  
儀器^(A)
  
收到
  
     Net Amount     
  
資產
    
 
      
                         
      
                        
      
                        
    
獨立導數
    $
45,416
      $
37,788
      $
5,547
      $
2,081
 
  
 
 
                                  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
2018年12月31日
  
 
  
毛收入和淨收入
  
 
  
 
  
 
  
 
  
數量
  
 
  
 
  
 
  
 
  
負債
  
毛^金額^而不是^偏移量
  
 
  
 
  
呈現了^
  
在聲明中
  
 
  
 
  
聲明
  
財務狀況
  
 
  
 
  
財務
  
財務
  
現金抵押品
  
 
  
 
  
條件
  
儀器^(A)
  
保證
  
     Net Amount     
  
負債
    
 
      
                         
      
                        
      
                        
    
獨立導數
    $
52,844
      $
35,905
      $
15,377
      $
1,562
    
回購協議
    
222,202
      
222,202
      
—
      
—
    
                                 
 
    $
275,046
      $
258,107
      $
15,377
      $
1,562
    
                                   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(a) 提交的金額包括可依法強制執行的主淨額結算協議，以及作為抵押品收到或質押的金融工具。作為抵押品收到或質押的金融工具抵消了衍生交易對手風險敞口，但不會減少資產負債表淨風險敞口。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
45
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
回購協議單獨呈列於財務狀況簡明綜合報表。獨立衍生資產包括在財務狀況簡明綜合報表的其他資產中。下表顯示了其他資產的組件：
                 
 
                           
 
 
 
六月三十，
  
#12月31日#年#月#日，#年#月
  
 
2019
 
2018
 
傢俱，設備和租賃改善，淨額
   $  
142,083
              $  
120,372
  
預付費用
    
159,419
      
110,732
  
獨立導數
    
38,995
      
44,918
  
其他
    
13,756
      
18,226
  
                 
   $
354,253
      $
294,248
  
                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
獨立衍生負債包括於財務狀況簡明綜合報表的應付帳款、應計費用及其他負債中，並不是其中的重要組成部分。
名義彙集安排
出於現金管理的目的，Blackstone與金融機構簽訂了名義上的現金池安排。這種安排允許根據同一金融機構存款的現金餘額總額提取現金。現金提取不能超過存款現金餘額總額。存款和透支的現金淨餘額用作計算淨利息、費用或收入的基礎。截至2019年6月30日，與現金彙集安排有關的存款現金餘額總額為$
1.2
億美元，與之相抵銷的透支金額為#美元。
1.2
十億。
12.
借款
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2019年4月10日，Blackstone通過其間接子公司Blackstone Holdings Finance Co.L.C.(“發行人”)發行
€
600
百萬美元到期的優先債券本金總額April 10, 2029(“2029年註釋”)。2029年債券的利率為
1.500
%^年利率，從2019年4月^10開始累算。2029年債券的利息每年在4月10號支付，從2020年4月10號開始支付。2029年債券將由Blackstone Group L.P.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.和Blackstone Holdings IV L.P.(“擔保人”)共同和各自提供全面和無條件的擔保(“擔保”)。擔保是擔保人的無擔保和未服從的義務。與發行2029年債券直接相關的第三方成本已經資本化，並在2029年債券的有效期內攤銷。
下表列出了我們每種票據的一般特徵，以及它們的賬面價值和公允價值。該等附註包括在財務狀況簡明綜合報表內應付的貸款內。所有的鈔票都是折價發行的。所有票據自發行之日起計息，並按各自的利息支付日期所示，每半年或每年支付欠款利息。
  
46
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
                                 
 
 
June 30, 2019
 
 
2018年12月31日
 
 
 
攜載
 
 
公平
 
 
攜載
 
 
公平
 
高級註釋
 
價值
 
 
值(A)
 
 
價值
 
 
值(A)
 
5.875%，到期3/15/2021
    $
399,174
      $
422,160
      $
398,947
      $
421,720
  
4.750%，到期2/15/2023
    
395,700
      
429,440
      
395,166
      
417,600
  
2.000%，到期5/19/2025
    
336,883
      
367,462
      
339,959
      
352,197
  
1.000%，到期10/5/2026
    
673,113
      
687,293
      
679,193
      
647,564
  
3.150%，到期10/2/2027
    
296,880
      
297,630
      
296,717
      
285,030
  
1.500%，到期4/10/2029
    
676,634
      
705,990
      
—
     
—
 
6.250%，到期8/15/2042
    
238,328
      
314,725
      
238,221
      
289,225
  
5.000%，到期6/15/2044
    
488,856
      
568,500
      
488,747
      
490,150
  
4.450%，到期7/15/2045
    
344,097
      
370,300
      
344,038
      
329,770
  
4.000%，到期10/2/2047
    
290,252
      
294,690
      
290,163
      
262,800
  
                                 
   $
4,139,917
      $
4,458,190
      $
3,471,151
      $
3,496,056
  
                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(a) 公允價值由經紀報價釐定，而此等票據將在公允價值層級內被歸類為第二級。
 
 
 
 
 
 
 
在財務狀況簡明綜合報表內應付和應付給關聯公司的貸款中包括應付給Blackstone綜合CLO工具發行的債務證券持有人的金額。通過合併的CLO車輛進行的借款包括以下內容：
                                     
 
June 30, 2019
 
2018年12月31日
 
 
 
^加權^
  
 
 
^加權^-^
  
 
 
^加權-^
  
平均值
  
 
   Weighted-   
  
平均值
  
 
 
平均值
  
剩餘
  
 
平均值
  
剩餘
  
 
^借用^
  
利息
  
成熟度^in
  
借債
  
利息
  
成熟度^in
  
 
出類拔萃
  
率
  
年數
  
傑出的^
  
率
  
年數
  
高級有擔保票據
   $
6,527,175
    
4.13%
   
6.2
  $
6,531,550
    
4.20%
   
7.5
從屬註釋
    
321,866
    
(a)
   
不適用
    
331,735
    
(a)
   
不適用
                                     
  $
6,849,041
    
   
  $
6,863,285
    
   
                                     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(a) 附屬債券並無合約利率，而是從CLO工具的超額現金流中收取分派。
 
 
 
 
 
 
 
優先有擔保債券和附屬債券包括以下金額：
                                     
 
June 30, 2019
 
2018年12月31日
 
 
應付非-
  
 
應付非-
 
 
合併的附屬公司
  
 
合併的附屬公司
 
 
借債
  
 
 
借債
  
 
 
公允價值
  
·傑出的
  
公平價值
  
公允價值
  
·傑出的
  
公平價值
  
高級有擔保票據
   $  
6,519,453
   $
42,750
   $
45,243
   $
6,476,434
   $
3,250
   $
3,201
從屬註釋
    
111,270
    
81,790
    
49,575
    
60,289
    
111,659
    
52,811
                                     
  $
6,630,723
   $
124,540
   $
94,818
   $
6,536,723
   $
114,909
   $
56,012
                                     
 
 
 
 
 
 
 
合併CLO車輛的應付貸款以各自CLO車輛所持有的資產作抵押，一種車輛的資產不得用於償付另一種車輛的負債。這個抵押品包括現金，公司貸款，公司債券和其他證券。截至2018年6月30日和2018年12月31日，合併CLO資產的公允價值為$7.3億美元和$7.1分別為億美元。
 
47
 
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
截至2019年6月30日的借款計劃本金支付情況如下：
                   
 
 
百仕通？基金
  
 
 
操作
  
設施/關閉
  
總計
  
 
    Borrowings    
  
車輛
  
    Borrowings    
  
2019
   $
—
   $
316
    $
316
2020
   
—
   
—
   
—
2021
   
400,000
    
—
   
400,000
2022
   
—
   
—
   
—
2023
   
400,000
    
—
   
400,000
此後
    
3,405,950
    
6,849,041
    
10,254,991
                   
   $
4,205,950
    $
6,849,357
    $
11,055,307
                   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
13.
租約
 
 
 
 
 
 
Blackstone進入
不可取消
租賃和轉租協議主要針對辦公空間，在不同日期到期，直至2030年。截至2019年6月30日，加權平均剩餘租期為7.8年，加權平均貼現率為2.5%.
租賃費用的構成如下：
             
 
 
三個月結束
  
六個月結束
 
  
 
June 30, 2019
 
June 30, 2019
 
  
運營租賃成本
 
 
 
 
 
 
 
直線租賃成本(A)
    $
22,545
    $
44,410
 
可變租賃成本
    
3,795
    
6,900
 
轉租收入
    
(168
 )  
(332
)
             
 
   $
26,172
    $
50,978
 
             
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(a) 直線租賃成本包括短期租賃，這是無關緊要的。
 
 
 
 
 
 
 
與租賃相關的補充現金流量信息如下：
             
 
三個月結束
  
六個月結束
  
 
June 30, 2019
 
June 30, 2019
 
經營租賃的經營現金流量
   $
24,283
   $
46,415
使用權
在交易所獲得的資產換成新的經營租賃負債
    
6,995
    
7,383
 
 
 
 
 
 
 
 
48
 
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
下表顯示了截至2019年6月30日的運營租賃負債的年度未貼現現金流：
         
2019
   $
40,794
  
2020
   
81,212
  
2021
   
85,914
  
2022
   
77,605
  
2023
   
75,757
  
此後
    
272,369
  
         
租賃付款總額(A)
    
633,651
  
減去：推定利息
    
(59,032
 )
         
經營租賃負債的現值
    $
                     574,619
  
         
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(a) 不包括$
113.3
百萬美元的租約付款，用於尚未開始的已簽署租約。
 
 
 
 
 
 
 
 
截至2018年12月31日，運營租賃所需的未來最低付款總額(扣除轉租收入後)如下：
         
2019
   $
78,506
  
2020
   
72,191
  
2021
   
80,914
  
2022
   
79,094
  
2023
   
77,248
  
此後
    
273,347
  
         
總計
    $
                     661,300
  
         
 
14.
所得税
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Blackstone的實際税率為5.6%和8.2截至6月的三個月的百分比分別為30、2019年和2018年，以及4.4%和7.5截至6月底6個月的百分比分別為30、2019年和2018年。黑石截至6月30日、2019年和2018年的三個月的所得税準備金分別為38.7億美元和138.7億美元，截至6月30日、2019年和2018年的六個月分別為79.9億美元和193.2萬億美元。
在^轉換之前，^Blackstone^及其某些子公司在美國作為合夥企業經營，以所得税為目的(合夥企業一般不繳納聯邦所得税)，通常作為公司實體在美國經營
非美國
轄區。Blackstone截至6月30日、2019和2018年三個月和六個月的有效税率主要是由於某些公司子公司須繳納聯邦、州、地方和外國所得税(視情況而定)，而其他子公司須繳納紐約市未註冊營業税。
 
49
 
 
 
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The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
15.每普通單位淨收入
截至2019年6月30日和2018年6月30日的每普通單位基本淨收入和稀釋後淨收益計算如下：
                                 
 
三個月
 
六個月結束
 
六月三十，
 
六月三十，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
每普通單位計算的淨收入
    
     
     
     
 
Blackstone Group L.P.基本應佔淨收益
    $
305,792
      $
742,042
      $
787,096
      $
1,109,914
  
假設交換Blackstone控股合夥單位的增量淨收入
    
—
      
—
     
610,101
      
858,727
  
                                 
應佔Blackstone Group L.P.稀釋後的淨收入
    $
305,792
      $
742,042
      $
1,397,197
      $
1,968,641
  
                                 
                                 
優秀單位
    
     
     
     
 
加權平均公共單位傑出，基本
    
673,655,305
      
681,794,492
      
674,079,074
      
678,156,936
  
加權平均未歸屬遞延限制普通單位
    
330,639
      
216,118
      
269,196
      
207,526
  
加權平均黑石控股合夥單位
    
—
      
—
     
526,244,006
      
532,363,486
  
                                 
未完成的加權平均普通單位，稀釋
    
673,985,944
      
682,010,610
      
1,200,592,276
      
1,210,727,948
  
                                 
                                 
每普通單位淨收入，基本
    $
0.45
      $
1.09
      $
1.17
      $
1.64
  
                                 
每普通單位淨收入，稀釋後
    $
0.45
      $
1.09
      $
1.16
      $
1.63
  
                                 
按公共單位申報的分配(A)
    $
0.37
      $
0.35
      $
0.95
      $
1.20
  
                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(a) 聲明的分發反映了每個分發的聲明的日曆日期。
 
 
 
 
 
 
 
 
在計算Blackstone Holdings Partnership Units交換對每普通單位淨收入的攤薄影響時，Blackstone認為，由於Blackstone Holdings非控制性權益的消除(包括任何税務影響)，普通股持有人的可用淨收入將增加。由於假設轉換可能導致不同的税率，Blackstone控股合夥單位在某些時期被視為反攤薄，而在其他時期被視為攤薄。
 
50
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
下表總結了截至6月30日、2019年和2018年6月的三個月和六個月的反攤薄證券：
                                 
 
  
三個月
  
六個月結束
 
  
六月三十，
  
六月三十，
 
  
2019
  
2018
  
        2019          
  
        2018          
  
加權平均黑石控股合夥單位
    
526,721,409
      
528,872,187
      
—
      
—
  
 
 
 
 
 
 
 
 
單位/庫存回購計劃
2018年4月16日，我們的普通合作伙伴黑石集團管理公司董事會批准回購至多$1.0百仕通通用單位和百仕通控股合作單位(“2018年回購授權”)的億美元。
2019年7月16日，公司董事會批准回購至多$1.0億美元的A類普通股和黑石控股合作單位，其授權取代了2018年的回購授權。根據回購計劃，股票可不時通過公開市場交易、私下協商交易或其他方式進行回購。回購股份的時間和實際數量將取決於各種因素，包括法律要求、價格以及經濟和市場條件。回購計劃可以隨時更改、暫停或停止，並且沒有指定的到期日期。
在截至2019年6月30日的三個月和六個月內，Blackstone回購了7.0百萬和8.5分別為百萬個Blackstone通用單位，總成本為$290.9百萬和$343.1分別為百萬。在截至2018年6月30日的三個月和六個月內，Blackstone回購了2.2百萬個Blackstone通用單位，總成本為$71.7百萬。截至2019年6月30日，2018年回購授權下可用於回購的剩餘金額為$115.4百萬。
回購的普通單位包括在截至2019年6月30日和2019年7月結算的三個月內執行交易的單位。
16.股權薪酬
 
 
 
 
 
 
 
 
黑石集團
已經向黑石的高級董事總經理授予了基於股權的薪酬獎勵，
非合作伙伴
專業人士，
非專業人士
和選定的外部顧問
黑石
’s
2007
股權激勵計劃(“股權計劃”)。股權計劃允許授予期權、單位增值權或其他單位獎勵(單位、限制普通單位、遞延限制普通單位、幻影限制普通單位或其他基於單位的獎勵，全部或部分基於Blackstone共同單位或Blackstone Holdings Partnership Unit的公允價值)，其中可能包含某些服務或業績要求。截至1月份
1
, 
2019
,
黑石集團
有能力授予
171,502,746
·股權計劃下的單位。
在截至6月30日的3個月和6個月，2019年，
黑石集團
記錄的補償費用為$102.8與其基於股權的獎勵相關，分別為224.0美元和224.0美元，相應的税收優惠為美元15.9百萬和$34.5分別為百萬。截至2018年6月30日的三個月和六個月，
黑石集團
記錄的補償費用為$116.8與其基於股權的獎勵相關，分別為209.0美元和209.0美元，相應的税收優惠為美元20.1百萬和$34.5分別為百萬。
截至2019年6月30日，有$937.1與未歸屬獎勵相關的估計未確認補償費用。這一成本預計將在加權平均週期內確認3.7幾年。
已歸屬及未歸屬的傑出單位總數，包括黑石共同單位、百仕通控股合夥單位及遞延限制普通單位為1,195,112,059截至6月30日，2019年。未歸屬幻影單位總數為49,075 as of June 30, 2019.
 
51
 
 
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簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
狀態摘要
黑石
截至2019年6月30、2019年以及1月1月至2019年6月30、2019年6月期間的未歸屬權益獎的變化如下：
                                                 
 
Blackstone控股
  
The Blackstone Group L.P.
 
 
 
股權結算獎勵
  
現金結算獎
 
 
 
遞延
  
 
 
 
 
 
加權-
  
受限
  
加權-
  
 
加權-
  
 
 
平均值
  
普普通通
  
平均值
                            
 
平均值
  
 
夥伴關係
  
GRANT^DATE
  
單位和
  
GRANT^DATE
  
幻影
  
GRANT^DATE
  
未歸屬單位
  
單位
  
公允價值
  
選項
  
公允價值
  
單位
  
公允價值
  
Balance，2018年12月31日
        
31,554,127
      $           
34.38
          
9,312,268
      $         
31.43
      
46,808
      $       
34.66
  
授與
    
2,450,200
      
35.29
      
1,731,220
      
30.30
      
—
     
—
 
既得
    
(1,860,292
 )    
34.71
      
(1,989,321
 )    
29.81
      
(80
 )    
33.47
  
沒收
    
(92,956
 )    
32.17
      
(268,962
 )    
31.33
      
—
     
—
 
                                                 
Balance，6月30日，2019年
    
32,051,079
      $              
34.11
      
8,785,205
      $               
31.56
      
46,728
      $         
38.69
  
                                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
預計將歸屬的單位
截至2019年6月，在預期的沒收之後，以下未歸屬的單元預計將歸屬：
               
 
 
加權-
  
 
 
平均值
  
 
 
“服務”期間“
  
 
單位
  
以年為單位
  
百仕通控股合夥單位
    
28,301,673
        
3.2
  
遞延限制黑石普通股
    
7,618,444
    
2.1
  
               
以股權為基礎的總獎勵
    
        35,920,117
    
3.0
  
               
虛擬單位
    
40,016
    
2.0
  
               
 
 
 
 
 
 
 
 
17.關聯方交易
 
 
 
 
 
 
 
 
關聯應收款和應付款
應付附屬公司和應付附屬公司包括以下內容：
                 
 
六月三十，
  
12月31日
  
 
2019
 
2018
 
應收附屬公司
    
     
 
管理費、業績收入、可報銷費用和其他應收款
非合併
實體和投資組合公司
    $
1,668,055
      $
1,520,100
  
從某處到期
非控制性
利益持有人和Blackstone員工
    
532,374
      
462,475
  
以前分配的績效分配的潛在回扣的應計收益
    
11,308
      
11,548
  
                 
   $         
2,211,737
      $         
1,994,123
  
                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
52
 
 
目錄表
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
                 
           
 
       June 30,       
  
  December 31,   
  
 
2019
 
2018
 
由於關聯公司
    
     
 
由於某些
非控制性
與應收税款協議有關的利益持有人
    $
739,226
      $
796,902
  
由於
非合併
實體
    
126,625
      
99,728
  
由於合併CLO車輛的票據持有人
    
94,818
      
56,012
  
由於某些
非控制性
利益持有人和Blackstone員工
    
51,158
      
53,613
  
可能償還先前收到的業績撥款的應計利息
    
70,072
      
29,521
  
                 
   $
1,081,899
      $
1,035,776
  
                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
創始人、高級董事、員工及其他相關方的利益
創始人、高級董事總經理、員工及某些其他關聯方可酌情直接或通過合併實體投資於合併的Blackstone基金。這些投資一般受優惠管理費和績效分配或激勵費安排的約束。截至2018年6月30日和2018年12月31日，此類投資總計$885.2百萬和$842.9分別為百萬。他們在可贖回的淨收入中所佔的份額
非控制性
和
非控制性
合併實體的利息合計$17.5百萬和$37.0截至6月底的三個月，分別為2019年和2018年的30，000，000美元和$48.5百萬和$65.8截至6月30日的六個月裏，分別為2019年、2018年和30億美元。
貸款給附屬公司
對關聯公司的貸款包括向某些Blackstone個人預付利息，以資助其在某些Blackstone基金的投資。這些貸款賺取利息，按Blackstone的借款成本計算，利息總額為$1.8百萬和$1.2截至6月底的三個月，分別為2019年和2018年的30，000，000美元和$4.2百萬和$2.5截至6月30日的六個月裏，分別為2019年、2018年和30億美元。
或有償還擔保
Blackstone及其收到績效分配的人員已保證在若干基礎上(受上限限制)向攜帶基金支付任何與分配給此類基金的普通合夥人的超額績效分配有關的任何追回義務，並由此間接收到，但Blackstone或其人員未能履行其追回義務(如果有的話)。先前收到的業績撥款的潛在償還應計金額是先前支付給Blackstone Holdings和
非控制性
利息持有人需要償還給黑石基金，如果套利基金要根據其基礎投資的公允價值進行清算，截至6月30日，ω2019年。參見注18。“承諾和或然-或有義務(收回)”。
飛機和其他服務
在正常業務過程中，Blackstone人員使用Stephen A.Schwarzman作為個人資產擁有的飛機；Blackstone執行副董事長兼董事兼Blackstone董事Hamilton E.James和另一名高級董事總經理Hamilton E.James作為個人資產共同擁有的飛機；Blackstone總裁兼首席運營官兼Blackstone董事Jonathan D.Gray作為個人資產擁有的飛機；Bennett J.Goodman作為個人資產共同擁有的飛機，
共同創辦人
GSO Capital的一名董事和Blackstone的一名董事，以及一名前高級董事總經理(每個此類飛機，“個人飛機”)。施瓦茨曼先生親自支付了他購買個人飛機的費用。詹姆士先生為他在共同擁有的私人飛機上的利益買單。洛古德曼先生為他在共同擁有的私人飛機上的權益支付了費用。格雷先生自己支付了他購買個人飛機的費用。^Schwarzman先生，^James先生，^Goodman先生和^Gray先生分別為Bear Operating，
53
 
 
目錄表
 
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(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
與這種私人飛機的操作相關的人員和維護費用。Blackstone根據市場費率支付Blackstone員工使用個人飛機的費用。
 
此外，有時，Blackstone的某些高管和員工董事及其家屬可能會親自使用Blackstone擁有部分權益的飛機以及Blackstone的其他資產。任何此類對Blackstone資產的個人使用都將根據市場費率和使用情況向執行官員或員工董事收取費用。個人使用Blackstone資源也會根據市場費率報銷給Blackstone。
本文所述交易對簡明綜合財務報表並不重要。
應收税款協議
百仕通使用了IPO和出售
無表決權
普通單位到北京奇妙投資，從前身業主手中購買前身企業的權益。此外，百仕通控股合夥單位的持有人可將其百仕通控股合夥單位兑換為黑石普通單位。
一對一
根據。收購和隨後的交換預計將導致Blackstone Holdings有形和無形資產的税基增加，因此減少Blackstone全資子公司未來需要支付的税額。
“Blackstone是一家公司納税人，其子公司之一已經與每一位前任所有者簽訂了應税協議，另外的應税協議已經執行，並將繼續執行，新入職的高級董事總經理和其他收購Blackstone Holdings Partnership Units的人也將繼續執行。這些協議規定由公司納税人向這些所有者支付85美國聯邦、州和地方所得税中由於上述税基增加和與簽訂這些應收税款協議相關的某些其他税收優惠而實際實現的現金節餘(如果有)的百分比。就應收税款協議而言，所得税中的現金節餘將通過將企業納税人的實際所得税負債與如果Blackstone Holdings的有形和無形資產的税基沒有因交易所而增加且如果企業納税人沒有簽訂應收税款協議而被要求支付的此類税額進行比較來計算。
假設未來相關税法沒有重大變化，並且公司納税人獲得足夠的應税收入來實現增加的資產攤銷的全部税收利益，則根據應税協議(對收款人應納税)的預期未來付款將合計為#美元。739.2未來百萬美元15幾年。這個
税後
這些估計付款的淨現值總計為#美元。268.2假設有一個15%貼現率，並使用Blackstone的最新預測，與預計的收益接收時間相關。根據應收税款協議就隨後的交易所支付的未來款項將是這些金額的補充。應收税款協議項下的付款並不以繼續擁有Blackstone股權為條件
IPO前
業主和上面提到的其他人。
因將Blackstone控股合夥單位交換為Blackstone普通單位而增加税基而導致遞延税項資產的相關金額，所產生的按Blackstone在資產負債表日期的所有權百分比重新計量遞延税金資產淨額，應收税款協議產生的未來付款的應付款項以及由此對合夥人資本的調整作為所有權權益的收購包括在內。
非控制性
補充披露中的利益持有人
非現金
在簡明綜合現金流量表中的投資和融資活動。
其他
百仕通與其投資組合中的一些公司進行業務往來，並代表其中一些公司開展業務；所有這些安排都是在協商的基礎上進行的。
54
 
目錄
 
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簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
 
此外，請參閲注18。“承諾和意外情況·-擔保”是關於向貸款機構為員工持有的某些貸款提供擔保的信息。
18.承諾和或有事項
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
承付款
投資承諾
Blackstone有$3.3截至6月30日的投資承諾數為20億美元，代表對Blackstone基金的普通合作伙伴資本融資承諾，對其他基金的有限合作伙伴資本融資承諾，以及Blackstone的本金投資承諾。合併的Blackstone基金已簽署了#美元的投資承諾。116.3截至6月30日的百萬美元，2019年包括$58.4百萬美元的投資承諾，用於投資組合公司在完成收購過程中的收購。
偶然事件
擔保
Blackstone的某些合併房地產基金保證向第三方支付與
正在進行
業務活動和/或收購其投資組合的公司。黑石沒有直接追索權來履行這些義務。就需要相關資金履行擔保義務而言，Blackstone在此類基金中的投資資本存在風險。與合併房地產基金提供的擔保有關的風險投資總額為#美元。33.1截至6月的百萬美元，2019年的30美元。
Blackstone Holdings Partnership為一家貸款機構提供擔保，該貸款機構由員工為投資Blackstone基金或成員對Blackstone Group International Partners LLP的資本貢獻而持有的某些貸款提供擔保。截至2019年6月30日的擔保金額為$179.2百萬。
訴訟
Blackstone可能會不時捲入與其業務行為有關的訴訟和索賠。Blackstone的業務也受到廣泛的監管，這可能導致針對
黑石
.
Blackstone僅在出現可能且合理估計的損失或有事件時，才會產生法律訴訟的責任。在這種情況下，可能存在超過應計金額的損失風險。雖然無法保證此類法律行動的結果，但根據管理層已知的信息，Blackstone沒有與任何當前法律程序或索賠相關的潛在責任，這些訴訟或索賠將單獨或總體對其運營結果、財務狀況或現金流產生重大影響。
2017年12月，一起據稱的衍生訴訟(Mayberry訴KKR？&Co.，L.P.等人)由其八名成員和受益人代表肯塔基州退休系統(KRS)向肯塔基州聯邦富蘭克林縣巡迴法院提交，指控KRS在KRS投資三隻基金的對衝基金(包括由Blackstone Alternative Asset Management L.P.管理的基金)方面違反了各種受信責任和其他違反肯塔基州法律的行為。(“BAAM L.P.”)。起訴書列出了30多名被告，其中包括Blackstone Group L.P.；BAAM L.P.；Blackstone董事長兼首席執行官Stephen A.Schwarzman；對衝基金解決方案集團當時的總裁兼首席執行官J·朗·托米爾森·希爾，Blackstone副董事長兼BAAM首席執行官(統稱為“Blackstone被告”)。除了Blackstone被告外，訴訟還列出了KRS的現任和前任受託人、前KRS官員以及KRS及其相關人員的各種其他服務提供商。
原告於2018年1月提交了修改後的起訴書。2018年11月，巡迴法院批准了一名被告的駁回動議，並駁回了所有其他被告的駁回動議，包括
 
55
 
 
目錄
  
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簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
黑石被告。2019年1月，某些KRS受託人和官員被告注意到因駁回向肯塔基州上訴法院提出的駁回動議而提出的上訴，並提交了一項動議，要求在這些上訴結果之前暫停梅伯裏在巡迴法院的訴訟。此外，包括Blackstone和BAAM L.P.在內的幾名被告以原告缺乏證據為理由，向肯塔基州上訴法院提交了針對正在進行的Mayberry訴訟的禁止令狀。2019年4月，KRS受託人和官員被告的上訴被移交給肯塔基州最高法院。
2019年4月23日，肯塔基州上訴法院(Kentucky Court Of Appeals)批准了黑石被告提出的禁止令狀申請，並取消了巡迴法院2018年11月30日的“意見和命令”，駁回了因缺乏律師資格而駁回申請的動議。2019年4月24日，Mayberry原告向肯塔基州最高法院提交了關於該命令的上訴通知。
按計劃，這一呼籲將在2019年8月13日之前得到全面通報。
百仕通認為這起訴訟完全沒有價值，並打算大力為其辯護。
或有債務(回扣)
績效撥款可按基金迄今收到的績效撥款超過Blackstone基於該基金累計業績的金額進行追回。然而，除了某些Blackstone房地產基金、多資產類別投資基金和以信貸為重點的基金外，實際的追回負債通常要到基金的生命週期結束時才能實現，這些基金可能具有臨時追回負債。套利基金的壽命，包括可用的預期延期，為財務報告目的已經記錄了潛在回扣義務的負債，目前預計將在不同的時間點到期，直至2028。在特定情況下，可能會進一步延長這些條款。
出於財務報告目的(如適用)，普通合夥人記錄了由於基金剩餘投資的未實現價值的變化而對部分套利基金的有限合夥人的潛在追回義務的負債，以及基金的普通合夥人以前收到過關於該基金的已實現投資的業績分配。
下表按細分列出了回扣義務：
                                                 
 
June 30, 2019
 
2018年12月31日
 
 
當前和
  
 
 
當前和
  
 
 
黑石
  
原
  
 
黑石
  
原
  
 
線段
  
持有量
  
人事部(A)
  
總計
  
持有量
  
人事部(A)
  
總計
  
房地產
    $          
15,373
      $         
9,820
      $         
25,193
      $        
15,770
      $          
10,053
      $          
25,823
  
私募股權
    
52,493
      
(10,451
 )    
42,042
      
13,296
      
(12,448
 )    
848
  
學分
    
1,349
      
1,488
      
2,837
      
1,355
      
1,495
      
2,850
  
                                                 
   $
69,215
      $
857
      $
70,072
      $
30,421
      $
(900
 )    $
29,521
  
                                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(a) Blackstone Holdings與現任和前任員工之間的回扣拆分是基於基金持有的個別投資的表現，而不是基於基金的基礎。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
對於私募股權、房地產和某些信貸基金，支付給現任和前任Blackstone人員的績效分配的一部分在發生現金追回義務的情況下保存在單獨的帳户中。這些獨立賬户不包括在以下項目的簡明綜合財務報表中
黑石
除在獨立賬户中持有的部分資產可分配給對衝基金的合併Blackstone基金外，其他情況除外。在6月30日，2019年，$703.6百萬美元存入獨立賬户，目的是在需要支付此類款項的情況下支付現任和前任人員的任何追回義務。
在學分部分，向績效分配付款
黑石
大多數壓力/苦惱、夾層和信用阿爾法策略基金根據以下條款大幅遞延
 
56
 
 
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(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
合夥協議。這種推遲減少了在發生現金收回義務時在獨立帳户中持有資金的需要。
 
如果在2019年6月30日，我們的套利基金持有的所有投資都被認為是一文不值的，管理層認為這種可能性很小，那麼需要進行潛在回收的績效分配金額將為$6.9億美元，在
税後
在適用的情況下，Blackstone Holdings可能對$承擔責任6.3如果黑石現任和前任員工在他們應承擔的責任上違約，這一可能性在管理層看來也是很遙遠的。
19.分部報告
Blackstone的主要業務是在美國進行交易，其大部分收入都是在國內產生的。
Blackstone通過以下方式開展其另類資產管理業務四段：
• 房地產-Blackstone的房地產部門主要包括其管理全球，歐洲和亞洲的機會主義房地產基金，高收益房地產債務基金，流動性房地產債務基金，核心+房地產基金，一個在紐約證券交易所上市的REIT和一個
非交換
交易房地產投資信託基金。
• 私募股權-Blackstone的私募股權部門主要包括其旗艦企業私募股權基金的管理，行業和地域重點企業私募股權基金，包括能源和亞洲重點基金，核心私募股權基金，機會主義投資平臺，二級基金業務，基礎設施重點基金，生命科學私人投資平臺，面向合格高淨值投資者的多資產投資計劃，以及資本市場服務業務。
• 對衝基金解決方案-Blackstone對衝基金解決方案部門最大的組成部分是Blackstone Alternative Asset Management，它管理範圍廣泛的混合和定製對衝基金解決方案。該部門還包括投資平臺，這些平臺播種新的對衝基金業務，購買更成熟的對衝基金的少數股權，投資於特殊情況下的機會，以共同基金和UCITS的形式創造替代解決方案，並直接進行交易。
• 信貸-Blackstone的信貸部門主要由GSO Capital Partners LP組成，GSO Capital Partners LP分為業績信貸戰略(包括夾層貸款基金、中間市場直接貸款基金和其他業績信貸戰略基金)、困境戰略(包括信貸阿爾法戰略、壓力/困境基金和能源戰略)和只做多戰略(包括CLO、封閉式基金、開放式基金和單獨管理的賬户)。此外，該部門還包括公開交易的大師級有限合夥投資平臺嘉實和我們專注於保險公司的平臺黑石保險解決方案。
這些業務部門通過其不同的投資策略而有所區別。房地產、私募股權、對衝基金解決方案和信貸部門的收入主要來自管理費和所管理資產的投資回報。
部門可分配收益是Blackstone的部門盈利能力衡量標準，用於制定運營決策並評估Blackstone四個部門的業績。Blackstone的細分是基於取消Blackstone基金的合併，消除
非控制性
在Blackstone的合併經營夥伴關係中的所有權權益，消除了無形資產的攤銷，並消除了與交易相關的費用。與交易相關的費用來自企業行為，包括收購、剝離和黑石的首次公開發行(IPO)。它們主要包括以權益為基礎的補償費、或有對價安排的損益、應收税款協議餘額的變化
 
57
 
 
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簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
税法的變化或類似事件，交易成本以及與這些公司行為相關的任何收益或損失。
 
出於分部報告的目的，分部可分配收益及其主要組成部分，費用​相關收益和淨變現一併呈列。費用相關收益用於評估Blackstone從經常性基礎上計量和接收的收入中產生利潤的能力，這些收入不受未來實現事件的影響。淨實現是已實現的本金投資收入和已實現的績效收入減去已實現的績效補償的總和。績效分配和激勵費一起提出，統稱為績效收入或績效薪酬。
分段演示
下表顯示了Blackstone截至6月30日、2019和2018年三個月的四個部門的財務數據：
                                         
  
截至2019年6月30日的三個月
  
真實
  
私
  
對衝基金
  
 
總計
  
地產
  
權益
  
解決方案
  
學分
  
分段
管理費和諮詢費    
     
     
     
     
 
基本管理費
    $       
255,636
      $      
265,139
      $      
136,990
      $      
147,550
      $     
805,315
  
交易費、諮詢費和其他費用，淨額
    
23,990
      
31,526
      
723
      
5,256
      
61,495
  
管理費抵銷
    
(1,686
 )    
(17,689
 )    
—
     
(3,279
 )    
(22,654
 )
                                         
管理和諮詢費總額，淨額
    
277,940
      
278,976
      
137,713
      
149,527
      
844,156
  
與費用相關的演出收入
    
11,072
      
—
     
—
     
2,552
      
13,624
  
費用相關補償
    
(97,795
 )    
(105,107
 )    
(36,622
 )    
(54,310
 )    
(293,834
 )
其他經營費用
    
(40,114
 )    
(40,429
 )    
(21,112
 )    
(40,466
 )    
(142,121
 )
                                         
費用相關收益
    
151,103
      
133,440
      
79,979
      
57,303
      
421,825
  
                                         
已實現的績效收入
    
198,573
      
122,907
      
11,960
      
7,946
      
341,386
  
實現性能補償
    
(67,742
 )    
(52,081
 )    
(2,175
 )    
(3,468
 )    
(125,466
 )
已實現本金投資收益
    
47,420
      
42,906
      
12,306
      
20,925
      
123,557
  
                                         
淨實現總數
    
178,251
      
113,732
      
22,091
      
25,403
      
339,477
  
                                         
部門可分配收益合計
    $
329,354
      $
247,172
      $
102,070
      $
82,706
      $
761,302
  
                                         
 
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The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
                                                                                                                                                            
 
截至2018年6月30日的三個月
 
真實
  
私
  
對衝基金
  
 
總計
 
地產
  
權益
  
解決方案
  
學分
  
分段
管理和諮詢費，淨額
    
     
     
     
     
 
基本管理費
    $
249,680
      $
195,521
      $
129,553
      $
118,161
      $
692,915
  
交易費、諮詢費和其他費用，淨額
    
23,859
      
12,780
      
812
      
3,461
      
40,912
  
管理費抵銷
    
(3,785
 )    
(4,351
 )    
—
     
(2,697
 )    
(10,833
 )
                                         
管理和諮詢費總額，淨額
    
269,754
      
203,950
      
130,365
      
118,925
      
722,994
  
與費用相關的演出收入
    
45,515
      
—
     
—
     
—
     
45,515
  
費用相關補償
    
(120,783
 )    
(94,170
 )    
(40,533
 )    
(50,757
 )    
(306,243
 )
其他經營費用
    
(36,026
 )    
(36,047
 )    
(18,494
 )    
(31,899
 )    
(122,466
 )
                                         
費用相關收益
    
158,460
      
73,733
      
71,338
      
36,269
      
339,800
  
                                         
已實現的績效收入
    
317,509
      
138,171
      
7,270
      
14,594
      
477,544
  
實現性能補償
    
(94,716
 )    
(68,513
 )    
(2,546
 )    
(7,119
 )    
(172,894
 )
已實現本金投資收益
    
50,199
      
32,600
      
7,766
      
4,082
      
94,647
  
                                         
淨實現總數
    
272,992
      
102,258
      
12,490
      
11,557
      
399,297
  
                                         
部門可分配收益合計
    $
431,452
      $
175,991
      $
83,828
      $
47,826
      $
739,097
  
                                         
 
 
 
 
 
 
 
 
 
下表顯示了截至2019年6月30、2019年以及截至6月30、2019年和2018年6個月的Blackstone四個細分市場的財務數據：
                                                                                                                                                            
 
2019年6月30日，然後結束了六個月
 
真實
  
私
  
對衝基金
  
 
總計
 
地產
  
權益
  
解決方案
  
學分
  
分段
管理和諮詢費，淨額
    
     
     
     
     
 
基本管理費
    $
515,881
      $
484,556
      $
274,318
      $
288,078
      $
1,562,833
  
交易費、諮詢費和其他費用，淨額
    
47,901
      
68,817
      
1,041
      
8,886
      
126,645
  
管理費抵銷
    
(1,966
 )    
(22,674
 )    
—
     
(6,620
 )    
(31,260
 )
                                         
管理和諮詢費總額，淨額
    
561,816
      
530,699
      
275,359
      
290,344
      
1,658,218
  
與費用相關的演出收入
    
17,748
      
—
     
—
     
3,655
      
21,403
  
費用相關補償
    
(212,611
 )    
(212,694
 )    
(79,576
 )    
(112,984
 )    
(617,865
 )
其他經營費用
    
(79,100
 )    
(74,630
 )    
(38,997
 )    
(72,705
 )    
(265,432
 )
                                         
費用相關收益
    
287,853
      
243,375
      
156,786
      
108,310
      
796,324
  
                                         
已實現的績效收入
    
275,755
      
279,506
      
16,051
      
16,843
      
588,155
  
實現性能補償
    
(97,642
 )    
(102,637
 )    
(3,588
 )    
(6,839
 )    
(210,706
 )
已實現本金投資收益
    
45,289
      
68,045
      
12,023
      
24,108
      
149,465
  
                                         
淨實現總數
    
223,402
      
244,914
      
24,486
      
34,112
      
526,914
  
                                         
部門可分配收益合計
    $
511,255
      $
488,289
      $
181,272
      $
142,422
      $
1,323,238
  
                                         
細分資產
    $
8,305,170
      $
8,296,560
      $
2,078,511
      $
3,771,007
      $
22,451,248
  
                                         
 
 
 
 
 
 
 
59
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
                                                                                                                                                            
 
截至2018年6月30日的六個月
 
真實
  
私
  
對衝基金
  
 
總計
 
地產
  
權益
  
解決方案
  
學分
  
分段
管理和諮詢費，淨額
    
     
     
     
     
 
基本管理費
    $
476,206
      $
378,482
      $
258,781
      $
286,602
      $
1,400,071
  
交易費、諮詢費和其他費用，淨額
    
46,947
      
23,874
      
1,157
      
6,000
      
77,978
  
管理費抵銷
    
(5,453
 )    
(7,544
 )    
—
     
(6,014
 )    
(19,011
 )
                                         
管理和諮詢費總額，淨額
    
517,700
      
394,812
      
259,938
      
286,588
      
1,459,038
  
與費用相關的演出收入
    
50,018
      
—
     
—
     
(666
 )    
49,352
  
費用相關補償
    
(221,393
 )    
(183,736
 )    
(80,172
 )    
(117,016
 )    
(602,317
 )
其他經營費用
    
(65,443
 )    
(67,198
 )    
(37,279
 )    
(59,638
 )    
(229,558
 )
                                         
費用相關收益
    
280,882
      
143,878
      
142,487
      
109,268
      
676,515
  
                                         
已實現的績效收入
    
468,690
      
215,294
      
17,447
      
54,484
      
755,915
  
實現性能補償
    
(150,831
 )    
(101,558
 )    
(5,469
 )    
(29,865
 )    
(287,723
 )
已實現本金投資收益
    
64,889
      
38,938
      
8,406
      
11,107
      
123,340
  
                                         
淨實現總數
    
382,748
      
152,674
      
20,384
      
35,726
      
591,532
  
                                         
部門可分配收益合計
    $
663,630
      $
296,552
      $
162,871
      $
144,994
      $
1,268,047
  
                                         
 
 
 
 
 
 
合計分段金額的對賬
下表將總細分收入、費用和可分配收益與截至2018年6月的三個月和六個月的GAAP衡量標準進行了協調，其中包括截至2018年6月的總資產，以及截至2019年6月的總資產。
                                                                                                                             
 
三個月
  
六個月結束
 
六月三十，
  
六月三十，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
營業收入
    
     
     
     
 
GAAP總收入
    $
1,486,806
      $
2,632,570
      $
3,511,677
      $
4,401,701
  
減去：未實現的業績收入(A)
    
(157,398
 )    
(440,424
 )    
(821,731
 )    
(1,068,763
 )
減：未實現本金投資(收入)
損失^(B)
    
56,353
     
(52,126
 )    
(83,572
 )    
(66,104
 )
減去：利息和股息收入(C)
    
(45,991
 )    
(41,727
 )    
(92,690
 )    
(78,112
 )
減去：其他收入(D)
    
20,150
      
(94,416
 )    
6,961
      
(33,522
 )
整合的影響(E)
    
(35,119
 )    
(82,752
 )    
(104,968
 )    
(186,276
 )
無形資產攤銷(F)
    
387
      
387
      
774
      
774
  
與交易有關的費用(G)
    
(4,174
 )    
(582,105
 )    
(2,706
 )    
(584,687
 )
網段間消除
    
1,709
      
1,293
      
3,496
      
2,634
  
                                 
部門總收入(H)
    $
1,322,723
      $
1,340,700
      $
2,417,241
      $
2,387,645
  
                                 
 
 
 
 
 
60
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
                                 
  
三個月
  
六個月結束
  
六月三十，
  
六月三十，
  
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
費用
    
     
     
     
 
GAAP總費用
    $
862,240
      $
1,016,381
      $
1,903,404
      $
1,999,312
  
減去：未實現的績效分配補償(一)
    
(64,518
 )    
(189,991
 )    
(351,533
 )    
(444,426
 )
減去：基於股權的薪酬(J)
    
(53,105
 )    
(34,394
 )    
(119,881
 )    
(78,542
 )
減去：利息支出(K)
    
(43,230
 )    
(38,885
 )    
(84,868
 )    
(77,123
 )
整合的影響(E)
    
(14,411
 )    
(26,288
 )    
(25,272
 )    
(86,187
 )
無形資產攤銷(F)
    
(16,096
 )    
(14,486
 )    
(32,192
 )    
(28,972
 )
與交易有關的費用(G)
    
(111,168
 )    
(112,027
 )    
(199,151
 )    
(167,098
 )
網段間消除
    
1,709
      
1,293
      
3,496
      
2,634
  
                                 
部門費用合計(L)
    $
561,421
      $
601,603
      $
1,094,003
      $
1,119,598
  
                                 
                                 
  
三個月結束
  
六個月結束
  
六月三十，
  
六月三十，
  
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
其他收入
    
     
     
     
 
GAAP其他收入總額
    $
61,131
      $
73,519
      $
191,456
      $
184,118
  
整合的影響(E)
    
(61,131
 )    
(73,519
 )    
(191,456
 )    
(184,118
 )
                                 
其他收入段合計
    $
—
     $
—
     $
—
     $
—
 
                                 
                                 
  
三個月
  
六個月結束
  
六月三十，
  
六月三十，
  
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
税前收入
    
     
     
     
 
計税前GAAP總收入
    $
685,697
      $
1,689,708
      $
1,799,729
      $
2,586,507
  
更少：未實現的性能
收入(A)
    
(157,398
 )    
(440,424
 )    
(821,731
 )    
(1,068,763
 )
減去：未實現的本金投資(收入)損失^(B)
    
56,353
      
(52,126
 )    
(83,572
 )    
(66,104
 )
減去：利息和股息收入(C)
    
(45,991
 )    
(41,727
 )    
(92,690
 )    
(78,112
 )
減去：其他收入(D)
    
20,150
      
(94,416
 )    
6,961
      
(33,522
 )
加：未實現的績效分配補償(I)
    
64,518
      
189,991
      
351,533
      
444,426
  
加：基於股權的薪酬(J)
    
53,105
      
34,394
      
119,881
      
78,542
  
加：利息支出(K)
    
43,230
      
38,885
      
84,868
      
77,123
  
整合的影響(E)
    
(81,839
 )    
(129,983
 )    
(271,152
 )    
(284,207
 )
無形資產攤銷(F)
    
16,483
      
14,873
      
32,966
      
29,746
  
與交易有關的費用(G)
    
106,994
      
(470,078
 )    
196,445
      
(417,589
 )
                                 
部門可分配收益合計
    $
761,302
      $
739,097
      $
1,323,238
      $
1,268,047
  
                                 
 
61
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
         
 
  
自.起
  
 
  
六月三十，
  
 
  
2019
  
總資產
    
 
  
GAAP資產總額
    $
30,972,213
  
整合的影響(E)
    
(8,520,965
 )
         
部門資產總額
    $
   22,451,248
  
         
 
分部基準按對Blackstone管理的投資基金進行拆分並排除無形資產攤銷和交易相關費用的基礎提出收入和支出。
(a) 這一調整將以細分為基礎去除未實現的業績收入。
(b) 此調整按分部基準剔除未實現的本金投資收入。
(c) 此調整以分段為基礎除去利息和股息收入。
(d) 此調整將逐個區段刪除其他收入。
(e) 這一調整逆轉了整合Blackstone基金的效果，這些基金被排除在Blackstone的分部介紹之外。這一調整包括消除Blackstone在這些基金中的權益，從Blackstone基金對某些費用的報銷中刪除收入，這些費用根據GAAP列出，但從管理和諮詢費中扣除淨額，在Total Segment度量中淨值，以及刪除與Blackstone合併運營夥伴關係的所有權相關的金額。
(f) 這一調整消除了交易相關無形資產的攤銷，這些無形資產不包括在Blackstone的分部介紹中。這一數額包括與Blackstone在Pátria的投資相關的無形資產攤銷，這是在權益法下核算的。
(g) 這一調整去除了與交易相關的費用，這些費用不包括在Blackstone的分部演示中。與交易相關的費用來自公司行為，包括收購、剝離和黑石的首次公開募股。該等主要包括基於權益的補償費用、或有代價安排的收益和損失、因税法或類似事件的變化而導致的應收税款協議餘額的變化、交易成本以及與這些企業行動相關的任何收益或損失。
(h) 部門總收入包括以下內容：
  
                                 
  
三個月
  
六個月結束
  
六月三十，
  
六月三十，
  
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
部門管理和諮詢費總額，淨額
    $
844,156
      $
722,994
      $
1,658,218
      $
1,459,038
  
與部門費用相關的績效收入總額
    
13,624
      
45,515
      
21,403
      
49,352
  
已實現的績效收入合計
    
341,386
      
477,544
      
588,155
      
755,915
  
總分部已實現本金投資收益
    
123,557
      
94,647
      
149,465
      
123,340
  
                                 
部門總收入
    $   
1,322,723
      $   
1,340,700
      $   
2,417,241
      $   
2,387,645
  
                                 
(i) 此調整刪除未實現的性能分配補償。
(j) 此調整將以分段為基礎刪除基於權益的薪酬。
(k) 此調整除去利息費用，不包括與應收税款協議相關的利息費用。
 
62
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
(l) 分部費用合計包括以下內容：
 
 
 
 
 
 
 
                                 
 
三個月結束
  
六個月結束
 
六月三十，
  
六月三十，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
與區段費用相關的總補償
    $     
293,834
      $     
306,243
      $      
617,865
      $     
602,317
  
總分段實現的性能補償
    
125,466
      
172,894
     
210,706
     
287,723
 
部門其他運營費用合計
    
142,121
      
122,466
      
265,432
      
229,558
  
                                 
分部費用合計
    $
561,421
      $
601,603
      $
1,094,003
      $
1,119,598
  
                                 
 
 
總細分市場組件的對賬
下表將總細分的組成部分與其等效的GAAP衡量標準(在截至6月的三個月和六個月的簡明綜合運營報表中報告)進行了協調，分別為2019年和2018年的30個月和6個月：
                                 
 
三個月結束
  
六個月結束
 
六月三十，
  
六月三十，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
管理和諮詢費，淨額
    
     
     
     
 
公認會計原則
    $
840,378
      $
721,384
      $
1,650,104
      $
1,450,233
  
區段調整(A)
    
3,778
      
1,610
      
8,114
      
8,805
  
                                 
總區段數
    $
844,156
      $
722,994
      $
1,658,218
      $
1,459,038
  
                                 
 
 
 
 
 
 
                                 
 
三個月
  
六個月結束
 
六月三十，
  
六月三十，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
GAAP實現的績效收入與分部費用相關的績效收入總額
    
     
     
     
 
公認會計原則
    
     
     
     
 
激勵費
    $
21,915
      $
19,378
      $
34,047
      $
31,944
  
投資收益-已實現績效分配
    
332,520
      
503,376
      
574,895
      
773,016
  
                                 
公認會計原則
    
354,435
      
522,754
      
608,942
      
804,960
  
總區段數
    
     
     
     
 
減去：已實現的性能收入
    
(341,386
 )    
(477,544
 )    
(588,155
 )    
(755,915
 )
區段調整(B)
    
575
      
305
      
616
      
307
  
                                 
總區段數
    $
13,624
      $
45,515
      $
21,403
      $
49,352
  
                                 
 
 
 
 
63
 
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
                                 
 
三個月
  
六個月結束
 
六月三十，
  
六月三十，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
GAAP薪酬與總分部費用相關的薪酬
    
     
     
     
 
公認會計原則
    
     
     
     
 
補償
    $
438,521
      $
427,479
      $
909,918
      $
816,882
  
激勵費補償
    
8,886
      
9,743
      
14,292
      
16,405
  
實現性能分配補償
    
125,825
      
186,398
      
212,220
      
298,460
  
                                 
公認會計原則
    
573,232
      
623,620
      
1,136,430
      
1,131,747
  
總區段數
    
     
     
     
 
減去：實現的性能補償
    
(125,466
 )    
(172,894
 )    
(210,706
 )    
(287,723
 )
減去：股權薪酬-運營薪酬
    
(50,225
 )    
(31,483
 )    
(113,933
 )    
(71,731
 )
減：股權薪酬-績效薪酬
    
(2,880
 )    
(2,911
 )    
(5,948
 )    
(6,811
 )
區段調整(C)
    
(100,827
 )    
(110,089
 )    
(187,978
 )    
(163,165
 )
                                 
總區段數
    $
293,834
      $
306,243
      $
617,865
      $
602,317
  
                                 
 
 
 
 
 
 
 
                                 
 
三個月
  
六個月結束
 
六月三十，
  
六月三十，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
GAAP一般、行政和其他到總部門其他運營費用
    
     
     
     
 
公認會計原則
    $
175,308
      $
145,828
      $
321,370
      $
272,541
  
區段調整(D)
    
(33,187
 )    
(23,362
 )    
(55,938
 )    
(42,983
 )
                                 
總區段數
    $
142,121
      $
122,466
      $
265,432
      $
229,558
  
                                 
 
 
 
 
 
 
 
                                 
 
三個月
  
六個月結束
 
六月三十，
  
六月三十，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
已實現的績效收入
    
     
     
     
 
公認會計原則
    
     
     
     
 
激勵費
    $
21,915
     $
19,378
     $
34,047
     $
31,944
 
投資收益-已實現績效分配
    
332,520
      
503,376
      
574,895
      
773,016
  
                                 
公認會計原則
    
354,435
      
522,754
      
608,942
      
804,960
  
總區段數
    
     
     
     
 
減去：與費用相關的績效收入
    
(13,624
 )    
(45,515
 )    
(21,403
 )    
(49,352
 )
區段調整(B)
    
575
      
305
      
616
      
307
  
                                 
總區段數
    $
341,386
      $
477,544
      $
588,155
      $
755,915
  
                                 
 
 
 
 
 
64
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
簡明綜合財務報表附註
(未經審計)
-續
(除單位和每單位數據外，所有美元均以千為單位，除非另有説明)
 
 
                                                                                                                             
 
三個月
  
六個月結束
 
六月三十，
  
六月三十，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
實現性能補償
    
     
     
     
 
公認會計原則
    
     
     
     
 
激勵費補償
    $
8,886
     $
9,743
     $
14,292
     $
16,405
 
實現性能分配補償
    
125,825
      
186,398
      
212,220
      
298,460
  
                                 
公認會計原則
    
134,711
      
196,141
      
226,512
      
314,865
  
總區段數
    
     
     
     
 
減去：與費用相關的績效補償
    
(6,365
 )    
(20,336
 )    
(9,858
 )    
(20,331
 )
減：股權薪酬-績效薪酬
    
(2,880
 )    
(2,911
 )    
(5,948
 )    
(6,811
 )
                                 
總區段數
    $
125,466
     $
172,894
     $
210,706
     $
287,723
 
                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                                                                                             
 
三個月
  
六個月結束
 
六月三十，
  
六月三十，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
已實現本金投資收益
    
     
     
     
 
公認會計原則
    $
145,040
      $
129,197
      $
218,301
      $
171,342
  
分段調整(E)
    
(21,483
 )    
(34,550
 )    
(68,836
 )    
(48,002
 )
                                 
總區段數
    $
123,557
      $
94,647
      $
149,465
      $
123,340
  
                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
分部基準按對Blackstone管理的投資基金進行拆分並排除無形資產攤銷、基於股權的獎勵費用和交易相關費用的基礎提出收入和支出。
(a) 代表(1)·從合併中被淘汰的合併Blackstone基金中獲得的淨管理費的加法，以及(2)·Blackstone基金從某些費用的報銷中扣除的收入，這些費用在GAAP下列出，但從管理和諮詢費中扣除，淨額計入總分部衡量標準。
 
 
 
 
 
 
 
 
(b) 代表業績收入的增加，這些收入來自已在合併中被淘汰的合併Blackstone基金。
 
 
 
 
 
 
 
 
(c) 表示刪除未記錄在總細分度量值中的與交易相關的費用。
 
 
 
 
 
 
 
 
(d) 代表去除(1)？與交易相關的無形資產的攤銷，和(2)？由Blackstone基金償還的某些費用，這些費用在GAAP下列出，但從管理和諮詢費中扣除，淨額計入總分部計量。
 
 
 
 
 
 
 
 
(e) 代表(1)·從合併中被淘汰的Blackstone合併基金中獲得的本金投資收入(包括普通合夥人收入)的增加，以及(2)與Blackstone所持有的合併經營合夥企業的所有權相關的金額的移除
非控制性
興趣。
 
 
 
 
20.
·隨後的事件
 
 
 
 
 
 
 
 
從2019年7月1日起，Blackstone集團公司從特拉華州有限合夥企業轉變為特拉華州公司，即Blackstone集團公司。參見注釋1。“組織”
 
65
 
 
 
目錄
 
項目#1A。未經審計的財務狀況報表的補充呈報
The Blackstone Group L.P.
未經審計的財務狀況合併報表
(千美元)
                                                                                                                             
 
  
June 30, 2019
 
  
固形
  
固形
  
 
 
  
操作
  
黑石
  
重新分類
  
 
  
 
  
夥伴關係
  
基金(A)
  
沖銷
  
固形
  
資產
    
 
      
 
      
 
      
 
  
現金和現金等價物
    $
1,484,444
      $
—
      $
—
      $
1,484,444
  
Blackstone基金和其他基金持有的現金
    
—
      
324,609
      
—
      
324,609
  
投資
    
14,250,246
      
8,633,794
      
(642,000
 )    
22,242,040
  
應收帳款
    
432,088
      
369,978
      
—
      
802,066
  
應收附屬公司
    
2,377,752
      
18,411
      
(184,426
 )    
2,211,737
  
無形資產，淨額
    
433,007
      
—
      
—
      
433,007
  
商譽
    
1,869,860
      
—
      
—
      
1,869,860
  
其他資產
    
353,654
      
599
      
—
      
354,253
  
使用權
資產
    
507,065
      
—
      
—
      
507,065
  
遞延税項資產
    
743,132
      
—
      
—
      
743,132
  
                                 
總資產
    $
22,451,248
      $
9,347,391
      $
(826,426
 )    $
30,972,213
  
                                 
                                 
負債和合夥人資本
    
 
      
 
      
 
      
 
  
應付貸款
    $
4,139,917
      $
6,536,221
      $
—
      $
10,676,138
  
由於關聯公司
    
910,264
      
716,293
      
(544,658
 )    
1,081,899
  
應計補償和福利
    
3,308,595
      
—
      
—
      
3,308,595
  
證券已售出，尚未購買
    
46,338
      
82,174
      
—
      
128,512
  
回購協議
    
—
      
207,676
      
—
      
207,676
  
經營租賃負債
    
574,619
      
—
      
—
      
574,619
  
應付帳款、應計費用和其他負債
    
518,973
      
410,715
      
—
      
929,688
  
                                 
負債共計
    
9,498,706
      
7,953,079
      
(544,658
 )    
16,907,127
  
                                 
                                 
可贖回
非控制性
合併實體的權益
    
22,001
      
79,309
      
—
      
101,310
  
                                 
                                 
合夥人資本
    
 
      
 
      
 
      
 
  
合夥人資本
    
6,335,897
      
281,768
      
(281,768
 )    
6,335,897
  
累計其他綜合損失
    
(27,542
 )    
—
      
—
      
(27,542
 )
非控制性
合併實體的權益
    
2,836,068
      
1,033,235
      
—
      
3,869,303
  
非控制性
百仕通控股的權益
    
3,786,118
      
—
      
—
      
3,786,118
  
                                 
合作伙伴總資本
    
12,930,541
      
1,315,003
      
(281,768
 )    
13,963,776
  
                                 
總負債和合夥人資本
    $
22,451,248
      $
9,347,391
      $
(826,426
 )    $
30,972,213
  
                                 
 
 
66
 
 
 
目錄
 
The Blackstone Group L.P.
未經審計的財務狀況合併報表
(千美元)
                                                                                                                             
 
  
2018年12月31日
 
  
固形
  
固形
  
 
 
  
操作
  
黑石
  
重新分類
  
 
  
 
  
夥伴關係
  
基金(A)
  
沖銷
  
固形
  
資產
    
 
      
 
      
 
      
 
  
現金和現金等價物
    $
2,207,841
      $
—
      $
—
      $
2,207,841
  
Blackstone基金和其他基金持有的現金
    
—
      
337,320
      
—
      
337,320
  
投資
    
12,596,138
      
8,376,338
      
(595,445
 )    
20,377,031
  
應收帳款
    
455,308
      
180,930
      
—
      
636,238
  
應收附屬公司
    
2,011,324
      
7,405
      
(24,606
 )    
1,994,123
  
無形資產，淨額
    
468,507
      
—
      
—
      
468,507
  
商譽
    
1,869,860
      
—
      
—
      
1,869,860
  
其他資產
    
290,366
      
3,882
      
—
      
294,248
  
遞延税項資產
    
739,482
      
—
      
—
      
739,482
  
                                 
總資產
    $
20,638,826
      $
8,905,875
      $
(620,051
 )    $
28,924,650
  
                                 
                                 
負債和合夥人資本
    
 
      
 
      
 
      
 
  
應付貸款
    $
3,471,151
      $
6,480,711
      $
—
      $
9,951,862
  
由於關聯公司
    
907,748
      
470,780
      
(342,752
 )    
1,035,776
  
應計補償和福利
    
2,942,128
      
—
      
—
      
2,942,128
  
證券已售出，尚未購買
    
50,014
      
92,603
      
—
      
142,617
  
回購協議
    
—
      
222,202
      
—
      
222,202
  
應付帳款、應計費用和其他負債
    
622,490
      
253,489
      
—
      
875,979
  
                                 
負債共計
    
7,993,531
      
7,519,785
      
(342,752
 )    
15,170,564
  
                                 
                                 
可贖回
非控制性
合併實體的權益
    
22,000
      
119,779
      
—
      
141,779
  
                                 
                                 
合夥人資本
    
 
      
 
      
 
      
 
  
合夥人資本
    
6,415,700
      
277,299
      
(277,299
 )    
6,415,700
  
累計其他綜合損失
    
(36,476
 )    
—
      
—
      
(36,476
 )
非控制性
合併實體的權益
    
2,659,754
      
989,012
      
—
      
3,648,766
  
非控制性
百仕通控股的權益
    
3,584,317
      
—
      
—
      
3,584,317
  
                                 
合作伙伴總資本
    
12,623,295
      
1,266,311
      
(277,299
 )    
13,612,307
  
                                 
總負債和合夥人資本
    $
20,638,826
      $
8,905,875
      $
(620,051
 )    $
28,924,650
  
                                 
 
 
 
(a) Blackstone合併基金由以下幾個部分組成：
 
 
Blackstone/GSO Global Dynamic Credit Feder Fund(Cayman)LP
Blackstone/GSO Global Dynamic Credit Funding Specified Activity Company
Blackstone/GSO Global Dynamic Credit Master Fund
Blackstone/GSO Global Dynamic Credit USD Feder Fund(愛爾蘭)
百仕通房地產特別情況基金L.P.*
百仕通房地產特殊情況離岸基金有限公司。
Blackstone戰略聯盟基金L.P.
BSSF I AIV L.P.*
BTD CP Holdings LP
抵押貸款債務工具
 
67
 
 
 
目錄
夾層
並排
投資工具
私募股權
並排
投資工具
房地產
並排
投資工具
*僅截至2018年12月31日進行整合。
項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析
下面的討論和分析應該與Blackstone集團公司的簡明綜合財務報表和本季度報告中包含的相關附註一起閲讀
 10-Q.
從2019年7月1日起，Blackstone集團公司從特拉華州有限合夥企業轉變為特拉華州公司，即Blackstone集團公司。(“轉換”)。此報告包括轉換前Blackstone Group^L.P.和截至2019年6月^30的季度的業績。在本報告中，對“Blackstone”、“Corporation”、“Partnership”、“we”、“us”或“our”的引用是指(A)^Blackstone集團公司。及其在轉換後的合併子公司，以及(B)在轉換之前，Blackstone集團公司及其合併子公司。轉換前對股份或每股金額的所有提述均指單位或每單位金額。參見“-轉換為公司”。
我們的生意
Blackstone是世界上最大的私人資本獨立經理人之一。我們的業務分為四個部分：
  •
房地產。
我們的房地產集團是世界上最大的房地產投資管理公司之一。我們是一家全球一體化的企業，在北美、歐洲、亞洲和拉丁美洲都有投資。我們的房地產投資團隊尋求建立差異化的觀點，並利用我們的規模和專有信息優勢，堅定地進行投資，並在長期內為我們的投資者創造有吸引力的風險調整回報。
 
 
 
我們的Blackstone Real Estate Partners(“BREP”)基金在地理上是多元化的，目標是廣泛的“機會主義”房地產和房地產相關投資。BREP基金包括全球基金以及專門專注於歐洲或亞洲投資的基金。我們尋求以有吸引力的基礎獲得高質量、位置良好但管理不善的資產，通過積極的資產管理解決任何財產或業務問題，並在我們的業務計劃完成後出售資產。BREP對酒店、寫字樓、工業資產、住宅和購物中心以及各種房地產運營公司進行了大量投資。
我們的核心+房地產業務Blackstone Property Partners(“BPP”)已經在美國、歐洲和亞洲組裝了一個高質量的核心+投資的全球組合。我們管理着幾隻核心+房地產基金，這些基金的目標是在主要市場上大幅穩定的資產，重點是工業、多家庭、辦公室和零售資產。
Breit，a
非交換
交易房地產投資信託(“REIT”)專注於在美國主要投資於穩定收入導向的商業房地產。
我們的黑石房地產債務戰略(“BREDS”)工具瞄準以公共和私人市場(主要是美國和歐洲)的商業房地產為抵押的債務投資機會。BREDS的規模和投資授權使其能夠提供各種貸款和投資選擇，包括夾層貸款、高級貸款和流動證券。BREDS平臺包括許多高收益房地產債務基金、流動性房地產債務基金和BXMT，BXMT是一家在紐約證券交易所上市的REIT。
  •
私募股權。
我們是全球私募股權投資的領先者，自1987年成立以來，已經管理了八隻普通私募股權基金，以及四隻專注於行業的基金和一隻專注於地理的基金。我們的私募股權部門包括我們的公司私募股權業務，
 
 
 
 
68
 
 
 
目錄
 
  包括(A)我們的旗艦私募股權基金(Blackstone Capital Partners(“BCP”)基金)，(B)我們專注於行業的私募股權基金，包括我們專注於能源的基金(Blackstone Energy Partners(“BEP”)基金)，(C)我們專注於亞洲的基金(Blackstone Capital Partners Asia(“BCP Asia”)基金)和(D)我們的核心私募股權基金，即Blackstone Core Equity Partners(“BCEP”)。此外，我們的私募股權部門包括(A)我們的機會主義投資平臺，在全球跨資產類別、行業和地理位置進行投資，Blackstone Tactical Opportunities(“Tactical Opportunities”)，(B)我們的二級基金業務，Strategic Partners Fund Solutions(“Strategic Partners”)，(C)我們專注於基礎設施的基金，Blackstone Infrastructure Partners(“BIP”)，(D)我們的生命科學私人投資平臺，Blackstone Life Sciences(“BXLS”)，(C)我們專注於基礎設施的基金，Blackstone Infrastructure Partners(“BIP”)，(D)我們的生命科學私人投資平臺，Blackstone Life Sciences(“BXLS”)，(E)針對合格高淨值投資者的多資產投資計劃，通過單一承諾，Blackstone Total Alternative Solution(“BTAS”)和(F)我們的資本市場服務業務Blackstone Capital Markets(“BXCM”)，提供對Blackstone某些關鍵非流動性投資策略的風險敞口。
 
 
 
我們的公司私募股權業務在全球範圍內進行各種交易類型的交易，包括大規模收購，
中蓋
收購、購買和構建平臺(涉及在單一管理團隊和平臺背後進行多次收購)和成長性股權/開發項目(涉及對成熟公司和能源和電力綠地開發項目的重大少數股權投資)。在我們的公司私募股權業務中，我們的核心私募股權基金針對具有持久業務的高質量公司的控制導向投資，並尋求提供比傳統私募股權更低的風險水平和更長的持有期。戰術機會在全球範圍內跨資產類別、行業和地理位置進行投資，尋求識別並執行有吸引力的差異化投資機會，利用我們各種業務中的智力資本，同時在面對不斷變化的市場條件時不斷優化其方法。Strategic Partners是一家整體基金解決方案提供商，從尋求流動性的原始持有者手中獲得高質量私募基金的權益，
共同投資
與財務贊助商一起，為投資於私人基金一級和二級投資的客户提供投資諮詢服務，
共同投資。
BIP的重點是能源、運輸、通信和水和廢物部門的基礎設施投資。BXLS是一個私人投資平臺，能夠在生命科學領域的公司和產品的生命週期內進行投資。
  •
對衝基金解決方案。
我們對衝基金解決方案部門的最大組成部分是Blackstone Alternative Asset Management(“BAAM”)。BAAM是世界上最大的對衝基金全權分配商，自1990年成立以來，管理着範圍廣泛的混合和定製基金解決方案。對衝基金解決方案部門還包括投資平臺，這些投資平臺播種新的對衝基金業務，購買更成熟對衝基金的少數股權，投資於特殊情況下的機會，以共同基金和UCITS的形式創建替代解決方案，並直接進行交易。
 
 
 
  •
信用。
我們的信用分部主要由GSO Capital Partners LP(“GSO”)組成。GSO是全球最大的信貸另類資產管理公司之一，也是全球最大的貸款抵押債券(CLO)管理公司。GSO管理的基金的投資組合或
子建議
主要由貸款和證券組成
非投資
評級公司分佈在資本結構中，包括優先債務、次級債務、優先股和普通股。
 
 
 
GSO業務被組織成三個總體戰略：執行信用、苦惱和僅做多。我們的業績信貸策略包括夾層貸款基金、中間市場直接貸款基金和其他業績信貸戰略基金。我們的不良策略包括信貸阿爾法策略，壓力/不良基金和能源策略。GSO的只做多策略包括CLO、封閉式基金、開放式基金和單獨管理的賬户。
此外，我們的信貸部門包括由嘉實管理的公開交易的主有限合夥(“MLP”)投資平臺。嘉實成立於2005年，隨後於2017年被百仕通收購，主要投資於從機構投資者籌集的資本
 
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目錄
在單獨管理的賬户和集合工具中，投資於主要持有美國中游能源資產的公開交易的MLP。
我們專注於保險公司的平臺BIS也是我們信貸部門的一部分，為保險公司提供定製的、資本效率高的投資，以及針對其需求和風險狀況定製的跨資產類別的Blackstone產品多樣化投資組合。
我們的收入來自根據與基金、基金投資者和基金投資組合公司的合同安排賺取的費用(包括管理費、交易費和監管費)以及資本市場服務。我們投資於我們管理的基金，我們有權獲得
按比例
基金業績份額(A)
按比例
分配“)。除了
按比例
分配，並假設達到一定的投資回報，我們有權獲得本可分配給有限合夥人的不成比例的收入分配，通常稱為附帶權益(“業績分配”)。在某些結構中，如果達到指定的累積投資回報，我們將從投資基金獲得合同激勵費(“激勵費”，連同績效分配，“績效收入”)。我們的收入構成將根據市場條件和我們經營的不同業務的週期性而有所不同。Blackstone基金(主要是私募股權基金和房地產基金)產生的淨投資收益和投資收入由我們的經營和戰略舉措以及整體市場狀況所創造的價值推動。公允價值受投資組合公司的基本面、投資組合公司的行業、整體經濟和其他市場條件的變化影響。
業務環境
Blackstone的業務受到美國、歐洲、亞洲的金融市場狀況和經濟狀況的重大影響，在較小程度上受世界其他地區的影響。
2019年第二季度的特點是全球市場持續上升，儘管波動性增加主要是由於當前貿易爭端的不確定性。股市在本季度內下跌，隨後在世界各地央行顯示進一步放鬆貨幣政策的跡象後出現反彈。
在美國，標準普爾500指數第二季度上漲了4%，而道瓊斯指數和納斯達克指數分別上漲了3%和4%。在本季度末之後，三個美國指數都達到了
史無前例
七月份的最高點。然而，貿易前景的風險導致波動性增加，CBOE波動性指數在第二季度上漲10%，儘管仍較2018年12月的最近峯值下降近60%。全球和地區股票指數也大多在本季度上漲。摩根士丹利資本國際全球指數上漲3%，摩根士丹利資本國際歐洲指數上漲4%，而摩根士丹利資本國際亞洲指數下跌1%。
在固定收益方面，美國貨幣政策更為温和的轉變導致第二季度政府和公司債券收益率下降，原因是對明年降息的預期增加。在季度末之後，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)將目標區間降至2。
0-2.
25%，理由是要確保不受全球增長疲軟和貿易緊張帶來的下行風險，但沒有發出激進降息開始的信號。
十年
本季度美國國債收益率跌至2.01%，預計短期內低利率仍將持續。彭博巴克萊美國綜合指數(Bloomberg Barclays U.S.Aggregate Index)第二季度上漲3.1%，美國投資級企業指數上漲4.5%，高收益企業指數上漲2.5%。高收益債券本季度利差持平，而發行量同比增長39%。
除能源外，美國所有股票市場板塊在本季度均實現了正回報，標準普爾500能源指數下跌3%。原油價格下跌3%，至每桶58美元，仍遠低於歷史平均水平，而Henry Hub天然氣現貨價格下跌11%。其他大宗商品的現貨價格也有所下降，彭博商品指數(Bloomberg Commodity Index)在本季度下跌了2%。
2019年第二季度結束時，美國工資同比增長加速至4%，這標誌着2018年底3.4%的增長有所回升。更廣泛地説，美國2019年的平均工資增長為3.7%，而2018年為2.8%。
 
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目錄
 
2019年第二季度工業生產按年率計算下降1.2%，這是連續第二個季度下降。然而，儘管季度下降，2019年6月的工業產值比一年前高出1.3%，仍然是2012年平均水平的109.6%。
隨着股票市場的持續反彈，全球首次公開發行(IPO)和
後續
環比增長41%，但仍比上年同期下降10%。全球併購交易額降至842萬億美元，同比下降27%。
全球增長週期與美國成熟階段的同步程度有所下降，歐洲、日本和中國也出現了放緩的跡象。然而，大多數經濟學家繼續預計短期內經濟會温和增長，美國即將陷入衰退的信號有限。儘管更廣泛的前景仍然是建設性的，但全球貿易緊張和地緣政治不穩定繼續構成風險。
顯著交易
2019年4月10日，Blackstone發佈了
€
總計6億美元的1.500%高級債券本金將於4月到期，10月份到期，2029年到期。
從2019年7月1日起，Blackstone集團公司從特拉華州有限合夥企業轉變為特拉華州公司，即Blackstone集團公司。參見“-轉換為公司”。
組織結構
下面的簡化圖描述了從6月30日到2019年以及轉換之前的組織結構。該圖並未描述我們的所有子公司，包括中間控股公司，其中所描述的某些子公司是通過中間控股公司持有的。
 
轉換為公司
2019年7月1日，百仕通集團有限公司從特拉華州有限合夥企業轉變為特拉華州公司，即黑石集團公司。
 
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目錄
 
下面的簡化圖描述了轉換後的組織結構。該圖並未描述我們的所有子公司，包括中間控股公司，其中所描述的某些子公司是通過中間控股公司持有的。
 
 
主要財務措施和指標
我們使用傳統的財務指標和關鍵運營指標來管理我們的業務，因為我們相信這些指標衡量我們投資活動的生產率。我們根據GAAP編制我們的簡明綜合財務報表。參見注釋2。“重要會計政策摘要”在“第一部分一項財務報表”和“-關鍵會計政策”中的“簡明合併財務報表註釋”中。我們的鑰匙
非GAAP
下面討論財務措施和運營指標和指標。
可分配收益
可分配收益來自黑石集團部門的報告業績。可分配收益用於評估績效和可用於向Blackstone股東(包括Blackstone員工和Blackstone Holdings Partnership的其他有限合夥人)派息的金額。可分配收益是分部可分配收益加上淨利息收入(虧損)減去税收和相關應付款項的總和。可分配收益不包括未實現的活動，來自於其最直接可比的GAAP收入(虧損)量度，並與之保持一致，但不等同於税前準備。見“-
非GAAP
用於我們可分配收益對賬的“財務措施”。
淨利息收入(虧損)按細分基準列示，等於利息和股息收入減去利息支出，並根據Blackstone基金合併的影響進行調整，以及與應收税款協議相關的利息支出。
税項及相關應付款項代表調整後的GAAP計税準備總額，僅包括按税項撥備前的收入(虧損)計算的當期税收撥備(福利)，不包括任何剝離的税務影響，幷包括根據應收税款協議應付的税項。
  
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目錄
 
分部可分配收益
部門可分配收益是Blackstone的部門盈利能力衡量標準，用於制定運營決策並評估Blackstone四個部門的業績。部門可分配收益代表Blackstone部門的淨實現收益，是與費用相關的收益和每個部門的淨實現收益的總和。Blackstone的細分是基於取消Blackstone基金的合併，消除
非控制性
在Blackstone的合併經營夥伴關係中的所有權權益，消除了無形資產的攤銷，並消除了與交易相關的費用。與交易相關的費用來自企業行為，包括收購、剝離和黑石的首次公開發行(IPO)。該等主要包括基於權益的補償費用、或有代價安排的收益和損失、因税法或類似事件的變化而導致的應收税款協議餘額的變化、交易成本以及與這些企業行動相關的任何收益或損失。分部可分配收益不包括未實現的活動，源自其最直接可比的GAAP收入(虧損)量度，並與其進行調節，但不等同於税前準備。見“-
非GAAP
我們對分部可分配收益進行對賬的“財務措施”。
淨實現按分部列出，是已實現本金投資收入和已實現績效收入(指已實現的績效收入，不包括與費用相關的績效收入)減去已實現的績效補償(指已實現的績效補償，不包括與費用相關的績效補償和基於權益的績效補償)的總和。
費用相關收益
費用相關收益是一種業績衡量標準，用於評估Blackstone從經常性基礎上計量和接收的收入中產生利潤的能力，這些收入不受未來實現事件的影響。費用相關收益等於管理和諮詢費(扣除管理費削減和抵消)加上費用相關的業績收入，減去(A)按部門計算的費用相關補償，以及(B)其他運營費用。與費用相關的收益來自其最直接可比的GAAP收入(虧損)量度，並與其進行調節，但不等同於計税前的收益(虧損)。見“-
非GAAP
我們對費用相關收益的對賬“財務措施”。
費用相關薪酬按細分基礎列示，指薪酬費用，不包括基於股權的薪酬，直接與(A)^管理費和諮詢費，淨額和(B)^費用相關的績效收入，稱為費用相關績效補償。
與費用相關的業績收入是指Perpetual Capital的業績收入中的已實現部分，這些收入是(A)^在經常性基礎上計量和接收的，(B)^不依賴於基礎投資的實現事件。
調整後的利息，税項，折舊和攤銷前收益
調整後的利息、税項、折舊和攤銷前收益(“調整後EBITDA”)是用於評估來自Blackstone部門業績的補充指標，可用於評估其償還借款的能力。調整後的EBITDA代表可分配收益加上(A)以分段為基礎的“利息開支”，(B)“税收和相關應付款項”，以及(C)“折舊和攤銷”。調整後的EBITDA來自於税前最直接可比的GAAP收入(虧損)計量，並與其進行調節，但不等同於計税前的收入(虧損)。見“-
非GAAP
我們調整後EBITDA的對賬“財務措施”。
運營指標
替代資產管理業務主要基於管理第三方資本，不需要大量資本投資來支持快速增長。自成立以來，我們開發並使用了各種關鍵運營指標來評估和監控我們各種另類資產管理業務的運營績效，以監控我們價值創造戰略的有效性。
 
73
 
  
目錄
 
管理的資產。
管理下的資產是指我們管理的資產。我們管理的資產等於：
  (a) 我們的套利基金和我們的套利基金所持有的投資的公允價值
並排
和
共同投資
由我們管理的實體，加上(1)我們有權根據其各自資本承諾的條款從這些基金和實體的投資者那裏催繳的資本，包括對尚未開始其投資期的基金的資本承諾，或(2)對於某些以信貸為重點的基金，根據基於資產的信貸安排可借入的金額，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (b) 資產淨值(1)？我們的對衝基金和房地產債務進行基金，BPP，確定
共同投資
由我們管理，以及我們的對衝基金解決方案和某些以信貸為重點的結轉和提取基金(在每種情況下，加上我們有權從這些基金的投資者那裏催繳的資本，包括尚未開始其投資期的承諾)，以及(2)我們的對衝基金的基金，我們的對衝基金解決方案註冊投資公司，以及Breit，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (c) 我們根據單獨管理的賬户管理的資產的投資資本、公允價值或資產淨值，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (d) 在再投資期間，我們CLO的未償還債務和股本金額，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (e) 再投資期後，我們CLO的抵押品資產(包括本金現金)的總票面金額，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (f) 我們以信用為重點的註冊投資公司的總資產或淨資產(包括適用的槓桿)，以及
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (g) BXMT發行的普通股、優先股、可轉換債務或類似工具的公允價值。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
我們的攜帶基金是基於承諾的提款結構化基金，不允許投資者在他們的選舉中贖回他們的利益。我們的對衝基金的基金、結構類似對衝基金的基金以及我們對衝基金解決方案、信貸和房地產部門的其他開放式基金一般具有結構，使投資者有權定期(例如，每年或每季度)贖回或贖回其利息，通常需要30至95天的通知，具體取決於基金和標的資產的流動性狀況。與我們的對衝基金解決方案和信貸部門中某些單獨管理的帳户相關的投資諮詢協議(不包括我們的BIS單獨管理的帳户)通常可以由投資者在30至90天的通知下終止。
收費資產管理
.
收費
管理下的資產是指我們管理的資產，我們從中獲得管理費和/或業績收入。我們的
收費
管理下的資產等於以下各項的總和：
  (a) 對於我們的私募股權細分基金和房地產細分基金，包括某些BRED和對衝基金解決方案基金，資本承諾金額、剩餘投資資本、公允價值、資產淨值或持有資產的面值，取決於基金的收費條款，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (b) 對於我們以信貸為重點的套利基金，剩餘投資資本(可能包括槓桿)或資產淨值，取決於基金的費用條款，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (c) 持有的剩餘投資資本或資產的公允價值
共同投資
我們收取費用的由我們管理的車輛，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (d) 我們的對衝基金的資產淨值，BPP，確定
共同投資
由我們管理，某些註冊投資公司，Breit，以及我們的某些對衝基金解決方案提取基金，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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目錄
 
  (e) 投資資本，資產的公允價值或我們按照單獨管理的賬户管理的資產淨值，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (f) BXMT收到的股票發行淨收益和累計核心收益，經一定調整後，
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (g) 我們CLO的抵押品資產(包括本金現金)的總面值，以及
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  (h) 我們某些以信貸為重點的註冊投資公司的總資產(包括槓桿)或淨資產(加上適用的槓桿)。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
我們的每個細分市場可能包括某些
收費
我們賺取業績收入而不是管理費的管理資產。
我們對管理資產的計算和
收費
管理下的資產可能與其他資產管理公司的計算不同，因此，此衡量標準可能無法與其他資產管理公司提出的類似衡量標準相比較。此外，我們對管理資產的計算包括對Blackstone和我們的人員在我們的基金中的投資資本的承諾和公允價值，無論此類承諾或投資資本是否需要收費。我們對管理資產的定義和
收費
管理下的資產不基於任何管理資產的定義，並且
收費
管理我們管理的投資基金的協議中規定的管理資產。
對於我們的結轉基金，管理的總資產包括所持投資的公允價值和未催繳的資本承諾，而
收費
管理下的資產包括資本承諾的總額或按成本計算的投資資本餘額，取決於投資期是否已到期或基金的費用條款所規定的金額。因此，
收費
當剩餘投資的合計公允價值低於該等投資的成本時，管理的資產可能大於管理的總資產。
永久資本
。永久資本是指不確定期限的管理資產的組成部分，該資產不在清算中，並且不需要在正常業務過程中通過贖回請求向投資者返還資本，但由新資本流入提供資金的情況除外。永久資本包括
共同投資
投資者有權轉換為永久資本的資本。
有限合夥人資本投資。
有限合作伙伴資本投資是指我們的基金和工具投資的第三方資本的總額，包括投資者在每個呈報期間已完成但尚未提供資金的投資，包括(A)我們的結轉和提取基金和工具投入的資本，(B)投資的某些永久資本，包括再投資的未分配收益，以及(C)通過以下方式投資的資本：(A)我們的結轉和提取基金和工具投入的資本；(B)投資的某些永久資本，包括再投資的未分配收益；(C)通過
付費
共同投資
由第三方在我們的攜帶和永久資金和車輛的投資中做出的。
乾粉
。乾粉代表可用於投資或再投資的資本額，包括普通合夥人和員工資本，並且是我們可用於未來投資的資本的指標。
績效收入合格資產管理
。業績收入合資格資產指按公允價值投資及將投資的資本，包括為投資期尚未開始的基金關閉的資本，在滿足某些障礙的情況下可賺取業績收入。
所得税現狀發展
如“-轉換為公司”中所述，在2019年7月1日，我們從有限合夥企業轉換為公司。在轉換之前，我們的部分投資收入和附帶權益無需繳納美國公司所得税。轉換後，我們預計我們所賺取的所有收入均須繳納美國企業所得税，從而導致轉換後期間的整體所得税支出(或福利)增加。
 
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目錄
 
各州和其他司法管轄區已考慮立法增加附帶權益的税收。例如，新澤西州最近頒佈了一項立法，消除了從新澤西州的來源收入中排除(#年)。
非居民)
對於來自提供投資管理服務的附帶權益和收入，預計不會對我們的普通股股東產生重大影響，並授權就總所得税和企業所得税目的對該等管理收入徵收或有17%的附加税。這些附帶權益條款仍然存在
非手術
因為它們依賴於康涅狄格州、紐約和馬薩諸塞州頒佈具有相同條款的立法。此外，紐約州最近引入了一項立法，將對合作夥伴(無論是否紐約居民)提供的某些投資管理服務的收入徵税，這可能會導致
非居民
持有我們共同單位的紐約州政府對我們持有間接權益的實體所賺取的附帶權益繳納紐約州所得税，從而要求
非居民
提交紐約州所得税申報表，報告此類附帶利息收入。作為該立法的一部分，除了個人所得税外，紐約還提議對附帶權益徵收19%的州税附加費。與新澤西州的立法類似，紐約的立法在康涅狄格州、新澤西州和馬薩諸塞州頒佈類似的立法之前不會生效。加州等其他司法管轄區正在考慮類似的建議。是否或何時會制定類似的立法尚不清楚。雖然這些建議不適用於轉換後的公司，但如果獲得通過，可能會增加我們的員工和其他關鍵人員需要支付的税額，因此，可能會影響我們在相關司法管轄區招聘、留住和激勵員工和關鍵人員的能力。
最後，幾個州和地方司法管轄區正在評估如何通過徵收國家或地方收入、特許經營或其他形式的税收或增加此類税收的金額，對合夥企業徵收實體級税收。雖然這些建議不適用於轉換後的公司，但它們可能適用於我們的任何合夥子公司。例如，雖然我們相信它不會對我們產生實質性影響，但康涅狄格州最近對在康涅狄格州開展業務的實體徵收所得税，我們開展業務的州可能會考慮類似的税收變化。最近，鑑於美國聯邦所得税立法，即所謂的“減税和就業法案”，這些建議和其他建議都得到了高度的考慮，該法案於2017年12月22日簽署成為法律(“税制改革法案”)。
“税制改革法案”對“國內收入法”進行了根本性的修改。税制改革法案對美國税法的影響，包括部分限制業務利息支出的扣除，以及更長的三年持有期要求將附帶權益視為長期資本收益，可能對我們的業務運營和我們的基金的投資活動產生不利影響。税制改革法案的這些和其他變化-包括對淨經營虧損的使用、結轉和結轉的限制，以及與美國對國際業務收入徵税的範圍和時間有關的變化-也可能對我們的投資組合公司產生不利影響。税制改革法案對未來幾年的確切影響難以量化，但這些變化可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響。此外，其他變化可能在未來頒佈，以提高公司税率，進一步限制利息扣除，使更繁重的税收附帶利息，或影響可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響的其他變化。
國會，經濟組織
合作
在我們和我們的附屬公司投資或開展業務的司法管轄區內，經濟合作與發展組織(“OECD”)和其他政府機構一直關注與跨國公司税收相關的問題。代表成員國聯盟的經合組織正在考慮通過其基數侵蝕和利潤轉移(“BEPS”)項目來改變許多長期存在的税收原則，該項目側重於一系列問題，包括不同税務管轄區的關聯實體之間的利潤轉移，利息扣除和享受雙重税收條約利益的資格。建議的幾項措施可能與我們的一些結構有關，並可能對我們的基金、投資者和/或我們的投資組合公司產生不利的税收影響。一些成員國一直在推進BEPS議程，但由於實施時間和所採取的具體措施在參與國之間有所不同，關於BEPS提案的影響仍然存在很大的不確定性。如果付諸實施，這些提議可能會導致税收條約利益的損失，並增加我們投資收入的税收。
 
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目錄
 
一些歐洲司法管轄區已經對金融交易制定了税收，歐盟委員會也提出了立法，以協調這些税收。
所謂
“加強合作程序”，規定通過
歐盟級別
適用於某些但不是所有歐盟成員國的立法。這些預期的變化，如果被個別國家採用，可能會增加我們、我們的投資組合公司和我們的投資者所面臨的税收不確定性和/或成本，並導致其他不利後果。目前還不清楚這些建議的時機和影響。此外，税收法律、法規和解釋可能會不斷變化，這可能會對我們的結構或投資者的回報產生不利影響。例如，不同國家已經通過或提出了税收立法，這可能會對我們的資金所投資的國家的投資組合公司和投資結構產生不利影響，並可能限制在這些國家進行額外投資的好處。
此外，2015年頒佈的立法極大地改變了美國聯邦所得税合夥企業審計規則。本立法適用於我們在2017年12月31日之後開始合夥的任何納税年度，並將適用於對Blackstone Group L.P.在轉換之前的應納税年度的審計(此類審計可能在轉換後進行)，並將繼續適用於我們的任何合夥子公司。此類美國聯邦所得税審計將在合夥企業一級進行，除非合夥企業符合資格並肯定地選擇替代程序，否則合夥企業將支付應付税額(包括利息和罰款)的任何調整。根據選擇性的替代程序，合夥企業會向在審計年度是合夥人的人士發出資料申報表，而該等人士在計算本身的税務責任時須將調整考慮在內，而合夥企業則毋須承擔調整的法律責任。如果合夥企業選擇特定調整的替代程序，其合作伙伴應承擔的税額將通過任何適用的處罰和特別利息收費而增加。我們不能保證我們有資格進行這樣的選舉，或者事實上，我們會就任何給定的調整進行這樣的選舉。如果我們沒有或無法做出這樣的選擇，那麼(A)我們當時的普通股股東總體上可能間接承擔超過如果我們選擇替代程序應繳税款總額的所得税負債，以及(B)給定普通股股東可能間接承擔可分配給其他普通股股東或前普通股股東的收入的税收，包括與該持有人擁有普通股之前的期間有關的税收(以及利息和罰金)。(B)如果我們沒有或無法做出這樣的選擇，那麼(A)我們當時的普通股股東總體上可能間接承擔所得税負債，超過如果我們選擇了替代程序應繳納的税額，以及(B)給定普通股股東可能間接承擔可分配給其他普通股股東或前普通股股東的收入的税收(以及利息和罰金)。由於我們有義務支付與調整相關的任何税款，可用於向我們的普通股股東派息的金額可能會減少。關於本立法的許多問題及其對我們的整體影響(關於我們在2017年12月31日之後開始成為合夥企業的任何納税年度)以及我們的合夥子公司是不確定的，普通股東應就本立法的所有方面諮詢他們自己的税務顧問，因為它會影響他們的特定情況。
請參閲“第II部分。第1A項”。風險因素-在轉換之後，我們預計將支付比有限合夥企業更多的企業所得税。“和“-轉換為公司”在我們的季度報告的形式
 10-Q
對於截至3月31日的季度，有關轉換的某些税收後果的進一步討論，請參見2019年。
合併的運營結果
以下是我們截至6月30日、2019年和2018年的三個月和六個月的綜合運營結果的討論。有關在這些期間影響我們四個業務部門(基於我們管理的投資基金解體的基礎)結果的因素的更詳細討論，請參閲下文的“-^”部門分析“。”-。
 
77
 
 
目錄
 
下表列出了截至6月30日、2019年和2018年的三個月和六個月的綜合運營結果和某些關鍵運營指標的信息：
                                                                 
 
三個月
  
   
   
六個月結束
  
 
 
 
六月三十，
  
2019 vs. 2018
   
六月三十，
  
2019 vs. 2018
 
2019
 
2018
 
$
   
%
   
2019
 
2018
 
$
 
%
 
                                                       
 
(千美元)
營業收入
    
     
     
     
     
     
     
     
 
管理和諮詢費，淨額
    $
840,378
     $
721,384
     $
118,994
     
16%
     $
1,650,104
     $
1,450,233
     $
199,871
     
14%
 
                                                       
激勵費
    
21,915
     
19,378
     
2,537
     
13%
     
34,047
     
31,944
     
2,103
     
7%
 
                                                       
投資收益(虧損)
    
     
     
     
     
     
     
     
 
性能分配
    
     
     
     
     
     
     
     
 
實現
    
332,520
     
503,376
     
(170,856
 )    
-34%
     
574,895
     
773,016
     
(198,121
 )    
-26%
 
未實現
    
157,732
     
440,351
     
(282,619
 )    
-64%
     
821,731
     
1,068,440
     
(246,709
 )    
-23%
 
本金投資
    
     
     
     
     
     
     
     
 
實現
    
145,040
     
129,197
     
15,843
     
12%
     
218,301
     
171,342
     
46,959
     
27%
 
未實現
    
(37,345
 )    
103,468
     
(140,813
 )    
N/M
      
131,699
     
215,242
     
(83,543
 )    
-39%
 
                                                       
總投資收益
    
597,947
     
1,176,392
     
(578,445
 )    
-49%
     
1,746,626
     
2,228,040
     
(481,414
 )    
-22%
 
                                                       
利息和股息收入
    
43,686
     
40,073
     
3,613
     
9%
     
87,770
     
75,458
     
12,312
     
16%
 
其他
    
(17,120
 )    
675,343
     
(692,463
 )    
N/M
      
(6,870
 )    
616,026
     
(622,896
 )    
N/M
  
                                                       
總收入
    
1,486,806
     
2,632,570
     
(1,145,764
 )    
-44%
     
3,511,677
     
4,401,701
     
(890,024
 )    
-20%
 
                                                       
費用
    
     
     
     
     
     
     
     
 
報酬和福利
    
     
     
     
     
     
     
     
 
補償
    
438,521
     
427,479
     
11,042
     
3%
     
909,918
     
816,882
     
93,036
     
11%
 
激勵費補償
    
8,886
     
9,743
     
(857
 )    
-9%
     
14,292
     
16,405
     
(2,113
 )    
-13%
 
性能分配
    
     
     
     
     
     
     
     
 
補償
    
     
     
     
     
     
     
     
 
實現
    
125,825
     
186,398
     
(60,573
 )    
-32%
     
212,220
     
298,460
     
(86,240
 )    
-29%
 
未實現
    
64,518
     
189,991
     
(125,473
 )    
-66%
     
351,533
     
444,426
     
(92,893
 )    
-21%
 
                                                       
總薪酬和福利
    
637,750
     
813,611
     
(175,861
 )    
-22%
     
1,487,963
     
1,576,173
     
(88,210
 )    
-6%
 
一般、行政和其他
    
175,308
     
145,828
     
29,480
     
20%
     
321,370
     
272,541
     
48,829
     
18%
 
利息支出
    
43,596
     
39,320
     
4,276
     
11%
     
85,598
     
77,991
     
7,607
     
10%
 
基金費用
    
5,586
     
17,622
     
(12,036
 )    
-68%
     
8,473
     
72,607
     
(64,134
 )    
-88%
 
                                                       
總費用
    
862,240
     
1,016,381
     
(154,141
 )    
-15%
     
1,903,404
     
1,999,312
     
(95,908
 )    
-5%
 
                                                       
其他收入
    
     
     
     
     
     
     
     
 
基金投資活動淨收益
    
61,131
     
73,519
     
(12,388
 )    
-17%
     
191,456
     
184,118
     
7,338
     
4%
 
                                                       
税前收入
    
685,697
     
1,689,708
     
(1,004,011
 )    
-59%
     
1,799,729
     
2,586,507
     
(786,778
 )    
-30%
 
税款的撥備
    
38,736
     
138,731
     
(99,995
 )    
-72%
     
79,891
     
193,226
     
(113,335
 )    
-59%
 
                                                       
淨收入
    
646,961
     
1,550,977
     
(904,016
 )    
-58%
     
1,719,838
     
2,393,281
     
(673,443
 )    
-28%
 
可贖回淨收益(虧損)
非控制性
合併實體的權益
    
1,095
     
905
     
190
     
21%
     
3,575
     
(370
 )    
3,945
     
N/M
  
可歸因於的淨收入
非控制性
合併實體的權益
    
80,744
     
129,078
     
(48,334
 )    
-37%
     
267,577
     
284,577
     
(17,000
 )    
-6%
 
可歸因於的淨收入
非控制性
百仕通控股的權益
    
259,330
     
678,952
     
(419,622
 )    
-62%
     
661,590
     
999,160
     
(337,570
 )    
-34%
 
                                                       
黑石集團應佔淨收益
    $
305,792
     $
742,042
     $
(436,250
 )    
  -59%
     $
787,096
     $
1,109,914
     $
(322,818
 )    
    -29%
 
                                                       
 
 
 
 
N/M^沒有意義。
截至2018年6月30日的三個月與截至2018年6月的三個月相比
營業收入
截至2018年6月30日的三個月的收入為15億美元，與截至2018年6月的三個月的26億美元相比，減少了11億美元。收入減少主要是由於
 
78
 
 
目錄
 
其他收入減少692.5“百萬美元，投資收入減少578.4”百萬美元，淨額被管理和諮詢費增加119.0“百萬美元部分抵消。
其他收入減少主要是由於截至2018年6月30日為止的三個月內收到的收益
子諮詢
與FS Investments的基金的關係以及我們歐元計價債券的外匯損失。
投資收入減少主要是由於我們的私募股權和信貸分部分別減少了733.8億萬美元和6760萬美元，而我們的房地產和對衝基金解決方案分部分別增加了215.6億萬美元和5270萬美元，部分抵消了這一減少。我們私募股權部門的減少主要是由於公司私募股權的升值降低。公司私募股權的賬面價值在截至2018年6月30日的三個月中增加了0.7%，而截至2018年6月30日的三個月增加了9.5%。我們信貸分部的減少主要歸因於我們的業績信貸戰略和不良戰略的回報率較低。我們房地產部門的增長主要歸因於我們的BREP機會主義基金投資持股的淨增值高於2018年同期。我們的BREP機會主義基金的投資賬面價值在截至2018年6月30日的三個月內增加了4.4%，而截至2018年6月30日的三個月增加了2.7%。我們對衝基金解決方案部門的增長主要是由Blackstone持有其股份的投資的年度淨增值推動的。
管理和諮詢費淨額的增加主要是由於我們的私募股權和信貸部門分別增加了75.0億美元和306億美元。我們私募股權部門的增長主要是由於
收費
BIP和戰略合作伙伴管理的資產。我們信貸部門的增長主要是由於我們的美國直接貸款平臺BIS和其他一些GSO基金的增長。
費用
截至2018年6月30日的三個月的支出為862.2美元，與截至2018年6月的三個月的10億美元相比，減少了154.1億美元。減少的主要原因是業績撥款薪酬和基金支出減少，但被一般、行政和其他費用的增加部分抵銷。業績分配薪酬減少186.0美元，主要是由於投資收入減少。基金支出減少1200萬美元是由於我們的信貸部門減少了1330萬美元，這主要是由於2018年6月30日結束的季度完成了新的合併CLO。一般、行政和其他費用增加2950萬美元，主要是由於與BIS和BXLS的轉換和增長相關的法律和顧問費。
截至六月的六個月
30,
2019年與截至6月的6個月相比
30,
2018
營業收入
截至2018年6月的6個月，營收為35億美元，與截至2018年6月的6個月的4.4萬億美元相比，減少了890.0萬億美元。收入減少主要是由於其他收入減少622.9億萬美元和投資收入減少481.4億萬美元，但淨額被管理和諮詢費增加199.9億萬美元部分抵銷。
其他收入減少主要是由於截至2018年6月30日為止的三個月內收到的收益
子諮詢
與FS Investments的基金的關係以及我們歐元計價債券的外匯損失。
投資收入的減少主要是由於我們的私募股權部門減少了770.5億美元，而我們的房地產和對衝基金解決方案部門分別增加了304.4億美元和8170萬美元，部分抵消了這一減少。我們私募股權部門的減少是由於公司私募股權的升值降低。公司私募股權的賬面價值在截至2018年6月30日的六個月中增加了5.3%，而截至2018年6月30日的六個月增加了16.4%。我們房地產市場的增長
 
79
 
 
目錄
 
主要是由於我們的BREP機會主義基金的投資淨增值高於2018年的可比期間。我們的BREP機會主義基金的投資賬面價值在截至2018年6月30日的6個月內增長了9.1%，而截至2018年6月30日的6個月的賬面價值增長了6.0%。我們對衝基金解決方案部門的增長主要是由Blackstone持有其股份的投資的年度淨增值推動的。
管理和諮詢費淨額的增加主要是由於我們的私募股權、房地產和對衝基金解決方案部門分別增加了135.9億美元、4410萬美元和15.4萬億美元。我們私募股權部門的增長主要是由於
收費
BIP、戰術機會和戰略合作伙伴管理的資產。我們房地產部門的增長主要是由於
收費
我們的核心+房地產基金管理下的資產增長。我們對衝基金解決方案部門的增長主要是由於
收費
我們的個人投資者和專業解決方案基金管理下的資產出現增長，配置費降低，這抵消了基礎管理費。
費用
    
截至2018年6月30日的六個月，支出為19億美元，與截至2018年6月的六個月的20億美元相比，減少了9590億美元。減少的主要原因是業績撥款薪酬和基金支出減少，但被薪酬增加部分抵銷。業績分配薪酬減少179.1美元，主要是由於投資收入減少。基金支出減少6，410，000，000美元是由於我們的信貸部門減少了6，57，000，000美元，主要是由於某些CLO和其他車輛在2018年解除整合。薪酬增加9300萬美元是由於部分薪酬所依據的管理和諮詢費淨額增加。
其他收入
截至2019年6月30日的三個月與截至2018年6月30日的三個月相比
截至2018年6月30日的三個月，其他收入為6110萬美元，與截至2018年6月的三個月的7350萬美元相比，減少了1240萬美元。其他收入減少是由於基金投資活動的淨收益減少。基金投資活動的其他收入淨收益的減少主要是由於我們的私募股權部門減少了242百萬美元，部分被我們的房地產部門增加了15.3萬億美元所抵銷。我們私募股權部門的減少主要是由於我們的私募股權基金的投資升值較低。我們房地產部門的增長主要是由於對我們的BREP機會主義基金的投資的淨增值。
截至六月的六個月
 30,
2019年與截至6月的6個月相比
 30,
 2018
在截至2019年6月的六個月裏，其他收入為191.5美元，與截至2018年6月的六個月的184.1美元相比，增加了730萬美元。其他收入增加是由於基金投資活動的淨收益增加。基金投資活動的其他收入淨收益的增加主要是由於我們的房地產部門增加了2190萬美元，我們的信貸部門增加了610萬美元，部分被我們的私募股權部門減少了235.5百萬美元所抵銷。我們房地產部門的增長主要是由於對我們的BREP機會主義基金的投資的淨增值。我們信貸分部的增長主要是由於CLO的升值淨增加以及在2019年推出新的CLO，部分抵消了某些CLO和其他車輛的解體。我們私募股權部門的減少主要是由於整個私募股權基金的投資升值較低。
 
80
 
 
目錄
 
税款的撥備
下表總結了Blackstone的税務狀況：
                                 
 
  
三個月
  
六個月結束
 
  
六月三十，
  
六月三十，
 
  
2019
  
2018
  
2019
  
2018
  
 
  
(千美元)
税前收入
    $
685,697
      $
1,689,708
      $
1,799,729
      $
2,586,507
  
税款的撥備
    $
38,736
      $
138,731
      $
79,891
      $
193,226
  
實際所得税税率
    
5.6
 %    
8.2
 %    
4.4
 %    
7.5
 %
 
 
 
 
 
 
 
 
 
下表調整了實際所得税税率與美國聯邦法定税率：
                                                 
 
三個月結束
    
2019
   
六個月結束
    
2019
 
 
六月三十，
    
v.v.
    
六月三十，
    
v.v.
  
 
2019
   
2018
   
2018
   
2019
   
2018
   
2018
 
法定美國聯邦所得税率
    
21.0%
     
21.0%
     
-
     
21.0%
     
21.0%
     
-
 
收入傳遞給普通單位持有人和
非控制性
利益持有人(A)
    
-15.7%
     
-14.7%
     
-1.0%
     
-16.8%
     
-15.3%
     
-1.5%
 
州和地方所得税
    
1.3%
     
2.1%
     
-0.8%
     
1.1%
     
1.9%
     
-0.8%
 
其他
    
-1.0%
     
-0.2%
     
-0.8%
     
-0.9%
     
-0.1%
     
-0.8%
 
                                                 
實際所得税税率
    
5.6%
     
8.2%
     
    -2.6%
     
4.4%
     
7.5%
     
    -3.1%
 
                                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(a) 包括不向Blackstone及其子公司徵税的收入。這些收入直接向Blackstone的單位持有人和
非控制性
利益持有人。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
截至2018年6月30日的三個月與截至2018年6月的三個月相比
黑石截至6月30日、2019年和2018年三個月的税收撥備分別為38.7億美元和138.7美元。這導致實際税率分別為5.6%和8.2%。
黑石公司截至2018年6月30日的三個月的實際税率與截至2018年6月30日的三個月相比下降，主要原因是不包括傳遞給普通單位持有人的收入的福利增加。
非控制性
利息和國家所得税費用的減少。
截至2018年6月30日的六個月與截至2018年6月的六個月相比
黑石截至6月30日、2019年和2018年的六個月的税收撥備分別為79.9億美元和193.2億美元。這導致實際税率分別為4.4%和7.5%。
與截至2018年6月30日的六個月相比，黑石公司截至2018年6月30日的六個月有效税率的下降主要是由於不包括傳遞給普通單位持有人的收入的福利增加，以及
非控制性
利息和國家所得税費用的減少。
關於我們的所得税的更多信息可以在注14中找到。本文件“第一部分.財務報表”中“簡明綜合財務報表附註”中的“所得税”。
在2019年7月1日，我們完成了從特拉華有限合夥企業到公司的轉換。見“第II部分。第1A項”。風險因素-轉換後，我們預計將支付比有限合夥公司更多的公司所得税“和”-轉換為公司“在Form的季度報告中
 10-Q
截至3月份的季度，^31，^2019年。
 
81
 
 
目錄
 
非控制性
合併實體的權益
可贖回的淨收入
非控制性
合併實體的利息和歸因於
非控制性
合併實體之權益可歸因於合併Blackstone基金。這些項目的金額直接隨合併Blackstone基金的表現而變化，並在很大程度上將基金投資活動的其他收入淨收益(虧損)從歸因於Blackstone GroupLp的淨收入(虧損)中扣除。
可歸因於的淨收入
非控制性
Blackstone Holdings的權益來自税收撥備前的收入，不包括基金投資活動的淨收益以及Blackstone人員與Blackstone Holdings和Blackstone的其他有限合夥人之間的收入分配百分比，之前考慮了任何管理收入分配的合同安排，例如可分配給Blackstone的費用。
截至6月30日、2019年和2018年的三個月，分配給Blackstone Holdings的税前淨收入分別為44.0%和43.9%。截至6月30日、2019年和2018年的六個月，分配給Blackstone人員和Blackstone Holdings有限合夥人的其他人的税前淨收入分別為44.0%和44.1%。三個月期間的升幅為0.1%，主要是由於購回普通單位及歸屬普通單位所致。六個月期間減少0.1%，主要是由於Blackstone控股合夥單位轉換為Blackstone普通單位及歸屬普通單位所致。
另一項收入-應收税款協議債務的減少完全分配給了Blackstone。
運營指標
下面的圖表總結了
收費
以及按細分部門管理的總資產，隨後是截至6月30日、2019年和2018年的三個月和六個月的活動前滾。有關如何管理資產和
收費
管理下的資產已確定，見？“-？主要財務指標和指標？-運營指標？-管理下的資產和
收費
管理下的資產“：
  
82
 
 
 
目錄
 
 
 
備註：由於四捨五入，總計可能不會相加。
 
83
 
  
 
目錄
 
                                                                                 
 
  
三個月
 
  
June 30, 2019
  
June 30, 2018
 
  
 
  
私
  
對衝基金
  
 
  
 
  
 
  
私
  
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房地產
  
權益
  
解決方案
  
學分
  
總計
  
房地產
  
權益
  
解決方案
  
學分
  
總計
  
 
  
(千美元)
收費
管理的資產
    
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
  
期初餘額
    $
94,223,034
      $
85,446,868
      $
73,647,014
      $
99,676,478
      $
352,993,394
      $
87,284,578
      $
72,398,415
      $
73,570,498
      $
111,397,306
      $
344,650,797
  
流入，包括承諾(A)
    
25,130,260
      
13,723,729
      
3,578,265
      
7,548,513
      
49,980,767
      
5,937,991
      
7,057,401
      
2,379,116
      
5,579,039
      
20,953,547
  
流出，包括分配(B)
    
(5,571,573
 )    
(444,360
 )    
(3,943,643
 )    
(2,231,944
 )    
(12,191,520
 )    
(1,381,867
 )    
(617,880
 )    
(4,355,699
 )    
(21,548,439
 )    
(27,903,885
 )
                                                                                 
淨流入(流出)
    
19,558,687
      
13,279,369
      
(365,378
 )    
5,316,569
      
37,789,247
      
4,556,124
      
6,439,521
      
(1,976,583
 )    
(15,969,400
 )    
(6,950,338
 )
實現(C)
    
(2,375,372
 )    
(2,103,962
 )    
(276,016
 )    
(1,201,419
 )    
(5,956,769
 )    
(2,459,391
 )    
(1,000,261
 )    
(100,122
 )    
(1,414,399
 )    
(4,974,173
 )
市場升值(折舊)(D)(G)
    
880,745
      
(155,003
 )    
1,647,800
      
665,228
      
3,038,770
      
(604,810
 )    
208,022
      
395,497
      
253,150
      
251,859
  
                                                                                 
餘額，期末(E)
    $
112,287,094
      $
96,467,272
      $
74,653,420
      $
104,456,856
      $
387,864,642
      $
88,776,501
      $
78,045,697
      $
71,889,290
      $
94,266,657
      $
332,978,145
  
                                                                                 
增加(減少)
    $
18,064,060
      $
11,020,404
      $
1,006,406
      $
4,780,378
      $
34,871,248
      $
1,491,923
      $
5,647,282
      $
(1,681,208
 )    $
(17,130,649
 )    $
(11,672,652
 )
增加(減少)
    
19
 %    
13
 %    
1
 %    
5
 %    
10
 %    
2
 %    
8
 %    
-2
 %    
-15
 %    
-3
 %
     
 
  
六個月結束
 
  
June 30, 2019
  
June 30, 2018
 
  
 
  
私
  
對衝基金
  
 
  
 
  
 
  
私
  
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房地產
  
權益
  
解決方案
  
學分
  
總計
  
房地產
  
權益
  
解決方案
  
學分
  
總計
  
 
  
(千美元)
收費
管理的資產
    
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
  
期初餘額
    $
93,252,724
      $
80,008,166
      $
72,280,606
      $
96,986,011
      $
342,527,507
      $
83,984,824
      $
70,140,883
      $
69,914,061
      $
111,304,230
      $
335,343,998
  
流入，包括承諾(A)
    
27,864,125
      
22,386,445
      
5,212,771
      
11,414,091
      
66,877,432
      
9,488,268
      
10,461,715
      
6,195,502
      
11,131,172
      
37,276,657
  
流出，包括分配(B)
    
(5,836,255
 )    
(1,172,943
 )    
(6,011,376
 )    
(5,474,048
 )    
(18,494,622
 )    
(1,592,458
 )    
(1,087,275
 )    
(5,258,000
 )    
(23,593,109
 )    
(31,530,842
 )
                                                                                 
淨流入(流出)
    
22,027,870
      
21,213,502
      
(798,605
 )    
5,940,043
      
48,382,810
      
7,895,810
      
9,374,440
      
937,502
      
(12,461,937
 )    
5,745,815
  
實現(C)
    
(4,589,190
 )    
(4,664,973
 )    
(440,452
 )    
(2,168,269
 )    
(11,862,884
 )    
(3,953,617
 )    
(1,736,535
 )    
(155,877
 )    
(3,408,975
 )    
(9,255,004
 )
市場增值(折舊)(D)(H)
    
1,595,690
      
(89,423
 )    
3,611,871
      
3,699,071
      
8,817,209
      
849,484
      
266,909
      
1,193,604
      
(1,166,661
 )    
1,143,336
  
                                                                                 
餘額，期末(E)
    $
112,287,094
      $
96,467,272
      $
74,653,420
      $
104,456,856
      $
387,864,642
      $
88,776,501
      $
78,045,697
      $
71,889,290
      $
94,266,657
      $
332,978,145
  
                                                                                 
增加(減少)
    $
19,034,370
      $
16,459,106
      $
2,372,814
      $
7,470,845
      $
45,337,135
      $
4,791,677
      $
7,904,814
      $
1,975,229
      $
(17,037,573
 )    $
(2,365,853
 )
增加(減少)
    
20
 %    
21
 %    
3
 %    
8
 %    
13
 %    
6
 %    
11
 %    
3
 %    
-15
 %    
-1
 %
年化基本管理費率(F)
    
0.91
 %    
1.10
 %    
0.73
 %    
0.57
 %    
0.83
 %    
1.12
 %    
1.00
 %    
0.72
 %    
0.50
 %    
0.83
 %
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
84
 
 
目錄
 
                                                                                 
 
  
三個月
 
  
June 30, 2019
  
June 30, 2018
 
  
 
  
私
  
對衝基金
  
 
  
 
  
 
  
私
  
對衝基金
  
 
  
 
  
 
  
房地產
  
權益
  
解決方案
  
學分
  
總計
  
房地產
  
權益
  
解決方案
  
學分
  
總計
  
 
  
(千美元)
管理的總資產
    
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
  
期初餘額
   $
140,334,043
     $
158,988,748
     $
80,182,772
     $
132,272,199
     $
511,777,762
     $
119,575,884
     $
111,414,214
     $
78,657,551
     $
139,966,177
     $
449,613,826
  
流入，包括承諾(A)
    
14,364,834
      
16,806,806
      
3,812,651
      
10,126,818
      
45,111,109
      
5,124,391
      
6,282,722
      
2,995,023
      
5,687,114
      
20,089,250
  
流出，包括分配(B)
    
(599,928
 )    
(178,901
 )    
(4,114,571
 )    
(2,341,479
 )    
(7,234,879
 )    
(1,002,502
 )    
(401,296
 )    
(4,544,409
 )    
(21,647,826
 )    
(27,596,033
 )
                                                                                 
淨流入(流出)
    
13,764,906
      
16,627,905
      
(301,920
 )    
7,785,339
      
37,876,230
      
4,121,889
      
5,881,426
      
(1,549,386
 )    
(15,960,712
 )    
(7,506,783
 )
實現(C)
    
(3,989,755
 )    
(4,678,685
 )    
(296,126
 )    
(1,629,825
 )    
(10,594,391
 )    
(4,326,910
 )    
(2,058,727
 )    
(126,015
 )    
(1,791,552
 )    
(8,303,204
 )
市場增值(D)(I)
    
3,495,626
      
233,719
      
1,850,954
      
842,437
      
6,422,736
      
29,110
      
4,287,605
      
420,928
      
845,174
      
5,582,817
  
                                                                                 
餘額，期末(E)
   $
153,604,820
     $
171,171,687
     $
81,435,680
     $
139,270,150
     $
545,482,337
     $
119,399,973
     $
119,524,518
     $
77,403,078
     $
123,059,087
     $
439,386,656
  
                                                                                 
增加(減少)
   $
13,270,777
     $
12,182,939
     $
1,252,908
     $
6,997,951
     $
33,704,575
     $
(175,911
 )   $
8,110,304
     $
(1,254,473
 )   $
(16,907,090
 )   $
(10,227,170
 )
增加(減少)
    
9
 %    
8
 %    
2
 %    
5
 %    
7
 %    
-0
 %    
7
 %    
-2
 %    
-12
 %    
-2
 %
     
 
  
六個月結束
 
  
June 30, 2019
  
June 30, 2018
 
  
 
  
私
  
對衝基金
  
 
  
 
  
 
  
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房地產
  
權益
  
解決方案
  
學分
  
總計
  
房地產
  
權益
  
解決方案
  
學分
  
總計
  
 
  
(千美元)
管理的總資產
    
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
      
 
  
期初餘額
   $
136,247,229
     $
130,665,286
     $
77,814,516
     $
127,515,286
     $
472,242,317
     $
115,340,363
     $
105,560,576
     $
75,090,834
     $
138,136,470
     $
434,128,243
  
流入，包括承諾(A)
    
19,398,685
      
45,278,266
      
6,381,594
      
16,959,688
      
88,018,233
      
8,747,267
      
9,817,185
      
6,935,637
      
12,768,519
      
38,268,608
  
流出，包括分配(B)
    
(1,750,109
 )    
(421,901
 )    
(6,222,189
 )    
(6,896,662
 )    
(15,290,861
 )    
(1,150,663
 )    
(779,956
 )    
(5,671,098
 )    
(23,608,043
 )    
(31,209,760
 )
                                                                                 
淨流入(流出)
    
17,648,576
      
44,856,365
      
159,405
      
10,063,026
      
72,727,372
      
7,596,604
      
9,037,229
      
1,264,539
      
(10,839,524
 )    
7,058,848
  
實現(C)
    
(7,047,896
 )    
(8,421,343
 )    
(482,684
 )    
(2,902,661
 )    
(18,854,584
 )    
(6,993,625
 )    
(3,100,511
 )    
(182,087
 )    
(4,283,836
 )    
(14,560,059
 )
市場增值(D)(J)
    
6,756,911
      
4,071,379
      
3,944,443
      
4,594,499
      
19,367,232
      
3,456,631
      
8,027,224
      
1,229,792
      
45,977
      
12,759,624
  
                                                                                 
餘額，期末(E)
   $
153,604,820
     $
171,171,687
     $
81,435,680
     $
139,270,150
     $
545,482,337
     $
119,399,973
     $
119,524,518
     $
77,403,078
     $
123,059,087
     $
439,386,656
  
                                                                                 
增加(減少)
   $
17,357,591
     $
40,506,401
     $
3,621,164
     $
11,754,864
     $
73,240,020
     $
4,059,610
     $
13,963,942
     $
2,312,244
     $
(15,077,383
 )   $
5,258,413
  
增加(減少)
    
13
 %    
31
 %    
5
 %    
9
 %    
16
 %    
4
 %    
13
 %    
3
 %    
-11
 %    
1
 %
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
85
 
 
目錄
 
 
(a) 資金流入代表我們的對衝基金和封閉式共同基金的貢獻，我們的套利基金可用資本的增加(資本籌集，可召回資本和增加
並排
承諾)和CLO，我們根據單獨管理的賬户計劃管理的資本的增加，從多資產產品到其他戰略和收購的分配。
 
 
 
 
 
 
 
(b) 資金流出代表我們的對衝基金和封閉式共同基金的贖回，客户從我們單獨管理的賬户項目中提取資金，以及我們的套利基金可用資本的減少(過期資本，費用提取和減少
並排
承諾)。
 
 
 
 
 
 
 
(c) 變現代表從CLO返還給投資者的資產或資本的處置中獲得的變現。
 
 
 
 
 
 
 
(d) 市場升值(貶值)包括有價證券投資的已實現和未實現收益(損失)以及外匯匯率波動的影響。
 
 
 
 
 
 
 
(e) 管理下的資產在管理資產的部門中報告。
 
 
 
 
 
 
 
(f) 表示本季度的基本管理費除以期末的年率
收費
管理的資產。
 
 
 
 
 
 
 
(g) 截至2019年6月30日的三個月，對
收費
由於外匯匯率波動，房地產、信貸和總部門管理的資產分別為150.3億美元、(161.6)萬美元和(1，130萬美元)。截至2018年6月30日的三個月，房地產、信貸和總部門的影響分別為13億美元、697.4美元和20億美元。
 
 
 
 
 
 
 
(h) 截至2019年6月30日的六個月，對
收費
由於外匯匯率波動，房地產、信貸和總部門的管理資產分別為(8，210萬美元)、(272.0)美元和(354.1)萬美元。截至2018年6月30日的六個月，房地產、信貸和總分部的此類影響分別為(711.4)百萬美元、(300.5)百萬美元和(10)億美元。
 
 
 
 
 
 
 
(i) 截至2019年6月30日的三個月，外匯匯率波動對管理下的總資產的影響分別為房地產、私募股權、信貸和總部門，分別為156.5億美元、6，430萬美元、189.4美元和9，710萬美元。截至2018年6月30日的三個月，此類影響對房地產、私募股權、信貸和總部門分別為(27億美元)、(743.3美元)、(882.7美元)和(43億美元)。
 
 
 
 
 
 
 
(j) 在截至2019年6月30日的6個月中，外匯匯率波動對管理下的總資產的影響分別為房地產、私募股權、信貸和總部門，分別為(271.8)百萬美元、107.4億美元、(296.9)百萬美元和(461.4)萬美元。截至2018年6月30日的六個月，房地產、私募股權、信貸和總部門的影響分別為(15)億美元、(270.2)萬美元、(439.9)萬美元和(22)億美元。
 
 
 
 
 
 
 
收費
管理的資產
收費
在2019年6月30日，管理下的資產為387.9億美元，增加了349億美元，即10%，而2019年3月31日，管理的資產為353.0萬億美元。淨增長是由於：
  • 50億美元的流入與以下相關：
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們房地產部門的251億美元由BREP IX的191億美元推動，BREP IX的投資期開始於2019年6月3號(這一數額反映在基金每次關閉時管理的總資產中)，BREIT的21億美元，BPP的17億美元和BRED的15億美元。
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們私募股權部門的資金為137億美元，來自BIP的71億美元，來自戰略合作伙伴的57億美元，來自戰術機會的705.3美元和來自多資產產品的249.4美元，
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們信貸部門的75億美元由國際清算銀行的28億美元、某些只做多和MLP戰略的16億美元、直接貸款的14億美元、我們的不良戰略的14萬億美元、我們的夾層基金的741.9美元和新的CLO的45320萬美元推動，並被其他戰略的864.0萬億美元的分配部分抵消。
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們的對衝基金解決方案部門的收入為36億美元，來自個人投資者和專業解決方案的24億美元，來自混合產品的662.1美元，以及來自定製解決方案的544.1美元。
 
 
 
 
 
 
 
 
86
 
 
 
目錄
 
  • 市場升值30億美元，原因是：
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們對衝基金解決方案部門的16億美元增值受到BAAM主要解決方案組合毛收入2.0%(淨額1.8%)的推動，
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們房地產部門的880.7美元增值是由我們的核心+房地產基金的612.0美元增值推動的(559.4美元來自市場增值，5260萬美元來自外匯增值)和200.0美元來自BRED的市場增值，以及
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們信貸部門的665.2億美元升值是由某些只做多和MLP策略帶來的643.3美元升值，以及國際清算銀行137.6美元的升值所致，部分被161.6美元的外匯貶值所抵銷。
 
 
 
 
 
 
 
抵銷這些增加的因素包括：
  • 122億美元的流出主要歸因於：
 
 
 
 
 
 
 
  o 在BREP VIII的投資期結束時，由54億美元的未投資儲備推動，我們的房地產部門為56億美元，
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們的對衝基金解決方案部門的收入為39億美元，其中15億美元來自定製解決方案，13億美元來自個人投資者和專業解決方案，11億美元來自混合產品，以及
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們信貸部門的22億美元由某些只做多和MLP戰略的18億美元和我們的不良戰略的189.1萬億美元推動。
 
 
 
 
 
 
 
  • 實現了60億美元，主要由以下因素推動：
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們房地產部門的24億美元由來自BREP機會主義基金的14億美元推動，
共同投資，
480.0美元來自核心+房地產基金，527.7美元來自BRED，
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們的私募股權部門中有21億美元，其中10億美元來自公司私募股權，616.7美元來自戰術機會，390.8美元來自戰略合作伙伴，以及
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們的信貸部門中有12億美元，來自我們的不良戰略的533.6美元，來自某些只做多和MLP戰略的189.2美元，以及來自夾層基金的178.0美元。
 
 
 
 
 
 
 
從2019年7月1日到8月1日，對衝基金解決方案公司淨流入27億美元。
收費
2019年6月30日，管理下的資產為387.9億美元，與2018年12月31日的342.5萬億美元相比，增加了453億美元，增幅為13%。淨增長是由於：
  • 669億美元的流入涉及：
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們房地產部門的279億美元由BREP IX的191億美元推動，BREP IX的投資期開始於2019年6月3號(這一數額反映在基金每次關閉時管理的總資產中)，BREIT的30億美元，BRED的23億美元，BPP美國的20億美元，以及
共同投資
以及來自bpp歐洲公司的497.9億美元和
共同投資，
 
 
 
 
 
 
 
  o 在我們的私募股權部門中，224億美元由戰略合作伙伴提供的11.1億美元，來自BIP的81億美元，來自戰術機會的16億美元，來自多資產產品的841.2美元和來自核心私募股權基金的620.8美元推動。
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們信貸部門的114億美元來自國際清算銀行的29億美元，來自某些只做多和MLP戰略的28億美元，來自直接貸款的23億美元，來自我們的不良戰略的20萬億美元，來自CLO啟動的15億美元和來自我們夾層基金的822.3億萬美元，部分被其他戰略的11億美元分配和我們的夾層基金所抵消。
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們的對衝基金解決方案部門的資金為52億美元，來自個人投資者和專業解決方案的資金為31億美元，來自定製解決方案的資金為11億美元，來自混合產品的資金為983.5美元。
 
 
 
 
 
 
 
 
87
 
  
目錄
 
  • 市場升值88億美元，原因是：
  o 我們信貸部門的升值37億美元，是由某些只做多和MLP策略帶來的31億美元升值，以及國際清算銀行807.8萬億美元的升值所致，部分被272.0美元的外匯貶值所抵銷。
  o 我們對衝基金解決方案部門的36億美元增值受到BAAM主要解決方案組合毛收入5.4%(淨額5.0%)的推動，以及
  o 在我們的核心+房地產基金的12億美元增值推動下，我們的房地產部門實現了16億美元的增值(13億美元來自市場升值，419億美元來自外匯貶值)，以及來自BRED的450.8億美元外匯增值。
抵銷這些增加的因素包括：
  • 185億美元的流出主要歸因於：
  o 我們的對衝基金解決方案部門價值60億美元，來自定製解決方案的27億美元，來自個人投資者和專業解決方案的21億美元，以及來自混合產品的11億美元。
  o BREP VIII投資期結束時的未投資儲備為54億美元(這筆資金仍被歸類為可用資本，幷包括在管理下的總資產中)，以及從BREDS Liquds基金贖回的256.8美元，推動了我們房地產部門的5.8億美元。
  o 我們信貸部門的55億美元由某些只做多和MLP戰略的36億美元推動，來自國際清算銀行的12億美元和我們的不良戰略的333.2萬億美元，以及
  o 我們私募股權部門的資金為12億美元，其中369.2美元來自公司私募股權，362.7美元來自多資產產品，194.1美元來自BXLS，183.9美元來自Tactical Opportunities。
  • 119億美元的實現主要由以下因素推動：
  o 我們私募股權部門的資金為47億美元，其中26億美元來自公司私募股權，968.0美元來自戰術機會，854.5美元來自戰略合作伙伴，226.7美元來自核心私募股權，
  o 我們房地產部門的46億美元由來自BREP機會主義基金的25億美元推動，
共同投資，
來自核心+房地產基金的11億美元和來自BREDS的989.9美元
  o 我們的信貸部門中有22億美元來自我們的不良戰略，471.5美元來自夾層基金，368.8美元來自某些只做多和MLP戰略。
管理的總資產
2019年6月30日，管理下的總資產為545.5億美元，與2019年3月31日的511.8萬億美元相比，增加了337億美元。淨增長是由於：
  • 451億美元的流入涉及：
  o 我們的私募股權部門為168億美元，來自BIP的72億美元，來自戰略合作伙伴的63億美元，來自公司私募股權的24億美元，來自戰術機會的821.6美元，來自核心私募股權的142.7美元，
  o 我們的房地產部門由第六個歐洲機會主義基金最初關閉的84億美元推動(這一金額將在投資期開始時反映在所管理的收費資產中)，從BREP IX籌集的資本為1.4萬億美元，從BREIT籌集的資本為20億美元，從BRED基金籌集的資金為12億美元，從BPP基金籌集的資金為887.7美元。
  o 我們信貸部門的101億美元來自國際清算銀行的55億美元，來自直接貸款的24億美元，來自某些只做多和MLP戰略的17億美元，來自我們的不良戰略的628.6萬億美元，來自新的CLO的453.2萬億美元，部分被分配給其他戰略的864.0萬億美元所抵銷。
 
 
 
 
 
 
 
 
88
 
 
目錄
 
  o 我們的對衝基金解決方案部門的資金為38億美元，來自個人投資者和專業解決方案的資金為19億美元，來自定製解決方案的資金為12億美元，來自混合產品的資金為673.2美元。
 
 
 
 
 
 
 
  • 市場升值64億美元，原因是：
 
 
 
 
 
 
 
  o 在我們的機會主義和核心+房地產基金的賬面價值增長分別為4.4%和0.8%的推動下，我們的房地產部門實現了35億美元的增值，其中包括整個部門156.5美元的外匯增值。
 
 
 
 
 
 
 
  o 由於上述原因，我們的對衝基金解決方案部門實現了19億美元的增值
收費
管理的資產，
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們信貸部門的842.4億美元增值是由某些只做多和MLP策略帶來的693.1億美元增值和我們夾層基金的207.9萬美元增值推動的，部分被189.4美元外匯貶值所抵消，以及
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們的私募股權部門由於公司私募股權和策略機會的賬面價值分別增加0.7%和1.3%而導致233.7億萬美元的增值，其中包括整個部門64.3億萬美元的外匯折舊。
 
 
 
 
 
 
 
我們的房地產和私人股本部門管理的總資產市場增值(折舊)通常代表所持投資的公允價值的變化，通常超過
收費
管理下的資產市場增值(折舊)。
抵銷這些增加的因素包括：
  • 實現了106億美元，主要由以下因素推動：
 
 
 
 
 
 
 
  o 由整個部門的持續處置活動推動的私募股權部門中的47億美元，主要涉及來自公司私募股權的26億美元，來自戰術機會的12億美元，來自戰略合作伙伴的621.4美元，來自核心私募股權的137.5美元和來自BXLS的136.0美元。
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們房地產部門的40億美元由BREP機會主義的31億美元推動，
共同投資，
505.3美元來自核心+房地產基金，358.7美元來自BREDS，以及
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們的信貸部門中有16億美元來自我們的不良戰略，295.9美元來自我們的夾層基金，251.8美元來自直接貸款。
 
 
 
 
 
 
 
我們的房地產和私募股權分部的管理資產總額變現通常代表總收益，通常超過
收費
管理下的資產變現，通常只代表投入的資本。
  • 72億美元的流出主要歸因於：
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們的對衝基金解決方案部門有41億美元，來自定製解決方案的15億美元，來自個人投資者和專業解決方案的13億美元，以及來自混合產品的13億美元。
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們信貸部門的23億美元由某些只做多和MLP策略產生的19億美元和我們的不良策略產生的150.2億美元推動，以及
 
 
 
 
 
 
 
  o 在我們的房地產部門中，由於BREDS液體基金的贖回以及為Core+Vehicle和Breds Downdown Vehicle釋放了未投資的資本，我們的房地產部門實現了599.9億萬美元的增長。
 
 
 
 
 
 
 
 
89
 
 
 
目錄
 
截至2019年6月30日，管理的總資產為545.5億美元，比2018年12月31日的472.2萬億美元增加了732億美元，增幅為16%。淨增長是由於：
  • 88億美元的流入涉及：
 
 
 
 
 
 
 
  o 在我們的私募股權部門中，由於第八個旗艦私募股權基金在2019年第一季度首次關閉，來自公司私募股權的249億美元(這一金額將在投資期開始時反映在管理下的收費資產中反映出來)推動了453億美元，戰略合作伙伴900億美元，BIP 83億美元，Tactical Opportunities 30億美元和核心私募股權324.3億萬美元，部分被BXLS的210.2億萬美元抵銷。
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們房地產部門的194億美元由來自第六次歐洲機會主義基金初始交易的84億美元推動，從BREP IX籌集的39億美元資本，從Breit籌集的29億美元資本，從BPP基金籌集的17億美元和從BRED籌集的16億美元，
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們信貸部門的170億美元來自國際清算銀行的56億美元，來自直接貸款的40億美元，來自我們的不良戰略的35億美元，來自某些僅做多和MLP戰略的30億美元，以及來自CLO啟動的15億美元。
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們的對衝基金解決方案部門有64億美元，來自個人投資者和專業解決方案的27億美元，來自定製解決方案的26億美元，以及來自混合產品的10億美元。
 
 
 
 
 
 
 
  • 市場升值194億美元，原因是：
 
 
 
 
 
 
 
  o 在我們的機會主義和核心+房地產基金的賬面價值增長分別為9.1%和4.1%的推動下，我們的房地產部門實現了68億美元的增值，其中包括整個部門271.8美元的外匯折舊。
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們信貸部門的升值46億美元，原因是某些只做多和MLP策略的升值32億美元，國際清算銀行的升值807.8美元，夾層基金的增值467.4美元，直接貸款的增值244.6億美元，部分被296.9美元的外匯貶值所抵銷。
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們私募股權部門的41億美元的升值是由公司私募股權、戰略機會和戰略合作伙伴的賬面價值分別增長5.3%、4.0%和1.8%所驅動的，其中包括整個部門107.4億美元的外匯增值，以及
 
 
 
 
 
 
 
  o 由於上述原因，我們的對衝基金解決方案部門實現了39億美元的增值
收費
管理的資產。
 
 
 
 
 
 
 
抵銷這些增加的因素包括：
  • 實現189億美元，主要由以下因素推動：
 
 
 
 
 
 
 
  o 由整個部門的持續處置活動推動的私募股權部門84億美元，主要涉及來自企業私募股權的48億美元，來自Tactical Opportunities的18億美元，來自戰略合作伙伴的11萬億美元，來自核心私募股權的378.0美元，來自BXLS的283.8億美元。
 
 
 
 
 
 
 
  o BREP機會主義和BREP帶來的52億美元推動了我們房地產部門的70億美元
共同投資，
來自核心+房地產基金的11億美元和來自BREDS的717.6美元
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們的信貸部門中有29億美元來自我們的不良戰略，690.3美元來自我們的夾層戰略，378.0美元來自某些只做多和MLP戰略，以及368.8億美元來自直接貸款。
 
 
 
 
 
 
 
  • 153億美元的流出主要歸因於：
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們信貸部門的69億美元由某些只做多和MLP戰略的36億美元推動，14億美元來自直接貸款，12億美元來自國際清算銀行，
 
 
 
 
 
 
 
  o 我們的對衝基金解決方案部門的資金為62億美元，其中27億美元來自定製解決方案，21億美元來自個人投資者和專業解決方案，13億美元來自混合產品，以及
 
 
 
 
 
 
 
 
90
 
 
目錄
 
  o 我們房地產部門的18億美元是由BREDS液體基金的贖回以及釋放核心+工具和BREDS縮水工具的未投資資本推動的。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
有限合夥人資本投資
以下列出了各自三個月期間的有限合作伙伴資本投資額：
 
 
 
 
注：由於四捨五入，總計可能不會相加。
                                                                                                                             
 
  
三個月
  
六個月結束
 
  
六月三十，
  
六月三十，
 
  
2018
 
2019
 
2018
 
2019
 
 
  
(千美元)
有限合夥人資本投資
    
 
      
 
      
 
      
 
  
房地產
    $
4,538,154
      $
3,887,091
      $
8,792,355
      $
6,927,157
  
私募股權
    
2,356,960
      
6,909,871
      
5,658,909
      
13,338,863
  
對衝基金解決方案
    
112,753
      
1,101,801
      
868,571
      
1,209,807
  
學分
    
1,018,831
      
3,158,897
      
2,030,192
      
4,426,196
  
                                 
 
    $
8,026,698
      $
15,057,660
      $
17,350,027
      $
25,902,023
  
                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
91
 
 
 
 
 
 
 
 
 
目錄
 
乾粉
以下介紹了我們的乾粉，截至每個時期的季度末：
 
 
 
注： 由於四捨五入，總數可能不會相加。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(a) 代表非流動資金提取基金，永久資本的一個組成部分，
付費
共同投資；
包括
付費
第三方資本以及不賺取費用的普通合夥人和員工資本。金額因尚未投入資本的未償還資本承諾而減少。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                 
 
六月三十，
 
2018
 
2019
 
 
(千美元)
乾粉可供投資
    
     
 
房地產
    $
26,545,329
     $
45,079,008
 
私募股權
    
36,425,713
     
74,928,694
 
對衝基金解決方案
    
3,501,849
     
2,390,445
 
學分
    
21,844,231
     
27,920,402
 
                 
   $
     88,317,122
     $
     150,318,549
 
                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
應計業績收入淨額
下表列出了截至6月30日、2019年和2018年6月，Blackstone基金的應計業績收入(扣除業績補償)。提交的淨應計業績收入不包括回扣金額(如果有的話)，這些金額在附註18中披露。本文件“第I部分”中的“簡明綜合財務報表註釋”中的“承諾和或有事項-或有義務(回扣)”。1.“財務報表”。截至每個報告日的應計業績收入淨額主要未實現；如果實現，該金額可能成為可分配收益的重要組成部分。見“-
非GAAP
我們對淨應計業績收入進行對賬的“財務措施”。
 
92
 
 
 
目錄
 
                                                               
 
  
六月三十，
 
  
2019
 
2018
 
 
  
      (Dollars in Millions)      
房地產
    
 
      
 
  
BREP IV
    $
11
      $
14
  
BREP V
    
54
      
159
  
BREP VI
    
106
      
132
  
BREP VII
    
542
      
592
  
BREP VIII
    
517
      
317
  
BREP國際II
    
25
      
—
  
BREP歐洲III
    
—
      
33
  
BREP歐洲IV
    
209
      
211
  
BREP歐洲V
    
161
      
61
  
BREP亞洲I
    
159
      
110
  
BPP
    
242
      
194
  
布萊特
    
36
      
10
  
品系
    
28
      
29
  
BTAS
    
41
      
31
  
                 
房地產總額(A)
    
2,133
      
1,893
  
                 
                 
私募股權
    
 
      
 
  
BCP IV
    
37
      
99
  
BCP V
    
—
      
87
  
BCP VI
    
755
      
911
  
BCP VII
    
293
      
94
  
BCP亞洲
    
6
      
—
  
BEP I
    
134
      
142
  
BEP II
    
54
      
50
  
戰術機會
    
140
      
152
  
戰略夥伴
    
98
      
91
  
BCEP
    
30
      
—
  
BTAS
    
51
      
30
  
其他
    
—
      
1
  
                 
私募股權總額(A)
    
1,599
      
1,657
  
                 
                 
對衝基金解決方案
    
69
      
23
  
                 
                 
學分
    
244
      
299
  
                 
                 
Blackstone淨應計業績收入總額
    $
4,044
      $
3,872
  
                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
注：由於四捨五入，總計可能不會相加。
(a) 房地產和私募股權包括
共同投資，
視情況而定。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
截至2019年6月30日的年度，應計業績收入淨額增加了淨應計業績收入1.2萬億美元，淨已實現分配收入減少了1.0億美元。
 
93
 
 
 
目錄
 
投資績效收入合格資產管理
以下列出了截至每個季度末，我們的投資績效收入合格資產管理情況：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
注：由於四捨五入，總計可能不會相加。
 
94
 
 
 
目錄
 
永久資本
以下是我們每個時期截至季度末的永久資本：
 
 
 
注： 由於四捨五入，總數可能不會相加。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
投資記錄
我們的重要基金的基金回報信息包括在整個討論和分析過程中，以便於理解我們在所述期間的運營結果。此討論和分析中反映的基金回報信息並不表示Blackstone的財務業績，也不一定表示任何特定基金的未來業績。對Blackstone的投資不是對我們任何基金的投資。不能保證我們的任何基金或我們現有和未來的其他基金將獲得類似的回報。
下表顯示了我們從成立到2019年6月30月期間的重大提款基金的投資記錄：
 
95
 
 
目錄
 
                                                                                         
 
 
 
未實現的投資
  
已實現投資
  
總投資
  
   
 
資金^(投資^期間
  
vbl.承諾
  
可用
  
 
   
%
   
 
   
 
   
淨內部收益率^(D)
  
開始^日期^/結束^日期)^(A)
  
資本
  
大寫#(B)
  
價值
  
MoIC？(C)
    
公眾
    
價值
  
MoIC？(C)
    
價值
  
MoIC？(C)
    
實現
    
總計
  
 
(以千為單位的美元，除非另有説明)
   
房地產
  
BREP前
    $
140,714
     $
—
     $
—
     
不適用
      
-
     $
345,190
     
2.5x
     $
345,190
     
2.5x
     
33%
     
33%
 
BREP I (Sep 1994 / Oct 1996)
   
380,708
     
—
     
—
     
不適用
      
-
     
1,327,708
     
2.8x
     
1,327,708
     
2.8x
     
40%
     
40%
 
BREP II(1996年10月/1999年3月)
    
1,198,339
     
—
     
—
     
不適用
      
-
     
2,531,614
     
2.1x
     
2,531,614
     
2.1x
     
19%
     
19%
 
BREP III(1999年4月/2003年4月)
    
1,522,708
     
—
     
—
     
不適用
      
-
     
3,330,406
     
2.4x
     
3,330,406
     
2.4x
     
21%
     
21%
 
BREP IV(2003年4月/2005年12月)
    
2,198,694
     
—
     
85,178
     
0.1x
     
53%
     
4,493,255
     
2.2x
     
4,578,433
     
1.7x
     
28%
     
12%
 
BREP V (Dec 2005 / Feb 2007)
   
5,539,418
     
—
     
519,637
     
1.6x
     
33%
     
12,804,964
     
2.3x
     
13,324,601
     
2.3x
     
12%
     
11%
 
BREP VI(2007年2月/2011年8月)
    
11,060,444
     
—
     
1,007,808
     
2.5x
     
53%
     
26,707,066
     
2.5x
     
27,714,874
     
2.5x
     
13%
     
13%
 
BREP VII(2011年8月/2015年4月)
    
13,496,564
     
1,906,353
     
8,990,819
     
1.7x
     
16%
     
20,543,254
     
2.1x
     
29,534,073
     
2.0x
     
24%
     
17%
 
BREP VIII(2015年4月/2019年6月)
    
16,585,073
     
5,069,766
     
15,875,492
     
1.4x
     
1%
     
5,251,374
     
1.6x
     
21,126,866
     
1.4x
     
27%
     
15%
 
BREP IX(2019年6月/2024年12月)
    
19,562,369
     
19,562,369
     
—
     
不適用
      
-
     
—
     
不適用
      
—
     
不適用
      
不適用
      
不適用
  
                                                                                         
全局BREP總數
    $
71,685,031
     $
26,538,488
     $
26,478,934
     
1.5x
     
9%
     $
77,334,831
     
2.2x
     $
103,813,765
     
2.0x
     
18%
     
16%
 
                                                                                         
BREP國際(2001年1月/2005年9月)
    
€
824,172
     
€
—
     
€
—
     
不適用
      
-
     
€
1,370,659
     
2.1x
     
€
1,370,659
     
2.1x
     
23%
     
23%
 
BREP Int‘l II(2005年9月/2008年6月)(E)
    
1,629,748
     
—
     
167,659
     
4.4x
     
-
     
2,392,421
     
1.8x
     
2,560,080
     
1.8x
     
8%
     
8%
 
BREP歐洲III
(Jun 2008 / Sep 2013)
   
3,205,167
     
465,609
     
665,111
     
0.9x
     
-
     
5,496,293
     
2.5x
     
6,161,404
     
2.1x
     
21%
     
15%
 
BREP歐洲IV
(Sep 2013 / Dec 2016)
   
6,709,145
     
1,346,165
     
4,161,915
     
1.6x
     
13%
     
7,564,756
     
2.0x
     
11,726,671
     
1.8x
     
24%
     
17%
 
BREP歐洲V
(Dec 2016 / Jun 2022)
   
7,944,368
     
2,928,021
     
6,474,004
     
1.3x
     
-
     
186,289
     
2.4x
     
6,660,293
     
1.3x
     
64%
     
17%
 
BREP歐洲VI(待定)
    
7,525,683
     
7,525,681
     
—
     
不適用
      
-
     
—
     
不適用
      
—
     
不適用
      
不適用
      
不適用
  
                                                                                         
Euro BREP總數
    
€
27,838,283
     
€
12,265,476
     
€
11,468,689
     
1.4x
     
5%
     
€
17,010,418
     
2.1x
     
€
28,479,107
     
1.7x
     
16%
     
14%
 
                                                                                         
BREP Asia I(2013年6月/2017年12月)
    $
5,096,361
     $
1,728,965
     $
4,211,773
     
1.5x
     
11%
     $
3,312,116
     
1.8x
     $
7,523,889
     
1.6x
     
21%
     
15%
 
BREP Asia II(2017年12月/2023年6月)
    
7,179,916
     
5,408,481
     
1,968,923
     
1.1x
     
-
     
2,000
     
N/M
      
1,970,923
     
1.1x
     
N/M
      
4%
 
BREP
共同投資
(f)
    
7,045,918
     
157,335
     
1,767,526
     
1.9x
     
26%
     
12,666,695
     
2.1x
     
14,434,221
     
2.1x
     
16%
     
16%
 
                                                                                         
BREP總數
    $
124,393,601
     $
47,740,949
     $
47,848,849
     
1.4x
     
12%
     $
114,954,153
     
2.2x
     $
162,803,002
     
1.9x
     
18%
     
15%
 
                                                                                         
bpp(各種)(G)
    
26,737,038
     
1,222,865
     
30,407,207
     
1.2x
     
-
     
4,504,405
     
2.3x
     
34,911,612
     
1.3x
     
N/M
      
10%
 
BREDS高產(各種)·(H)
    
12,053,117
     
2,422,012
     
3,554,670
     
1.1x
     
-
     
10,742,370
     
1.3x
     
14,297,040
     
1.2x
     
11%
     
11%
 
 
 
 
 
 
 
繼續.。
 
96
 
 
 
目錄
 
                                                                                         
 
 
 
未實現的投資
  
已實現投資
  
總投資
  
   
 
資金^(投資^期間
  
vbl.承諾
  
可用
  
 
   
%
   
 
   
 
   
淨內部收益率^(D)
  
開始·日期···結束···日期···(A)
  
資本
  
大寫#(B)
  
價值
  
MoIC？(C)
    
公眾
    
價值
  
MoIC？(C)
    
價值
  
MoIC？(C)
    
實現
    
總計
  
 
(以千為單位的美元，除非另有説明)
   
私募股權
  
BCP I (Oct 1987 / Oct 1993)
   $
859,081
     $
—
     $
—
     
不適用
      
-
     $
1,741,738
     
2.6x
     $
1,741,738
     
2.6x
     
19%
     
19%
 
BCP II (Oct 1993 / Aug 1997)
   
1,361,100
     
—
     
—
     
不適用
      
-
     
3,256,819
     
2.5x
     
3,256,819
     
2.5x
     
32%
     
32%
 
BCP III(1997年8月/2002年11月)
    
3,967,422
     
—
     
—
     
不適用
      
-
     
9,184,688
     
2.3x
     
9,184,688
     
2.3x
     
14%
     
14%
 
BCOM (Jun 2000 / Jun 2006)
   
2,137,330
     
24,575
     
13,723
     
不適用
      
-
     
2,953,649
     
1.4x
     
2,967,372
     
1.4x
     
6%
     
6%
 
BCP IV (Nov 2002 / Dec 2005)
   
6,773,182
     
204,794
     
169,034
     
2.6x
     
-
     
21,417,730
     
2.9x
     
21,586,764
     
2.9x
     
36%
     
36%
 
BCP V (Dec 2005 / Jan 2011)
   
21,013,586
     
1,039,733
     
803,327
     
0.8x
     
44%
     
37,188,995
     
1.9x
     
37,992,322
     
1.9x
     
9%
     
8%
 
BCP VI (Jan 2011 / May 2016)
   
15,191,541
     
1,740,222
     
13,779,127
     
1.7x
     
38%
     
13,530,145
     
2.1x
     
27,309,272
     
1.9x
     
19%
     
13%
 
BEP I (Aug 2011 / Feb 2015)
   
2,435,285
     
224,784
     
1,942,443
     
1.9x
     
58%
     
2,655,839
     
1.9x
     
4,598,282
     
1.9x
     
16%
     
14%
 
BEP II (Feb 2015 / Feb 2021)
   
4,912,842
     
857,610
     
4,410,554
     
1.3x
     
-
     
269,992
     
1.8x
     
4,680,546
     
1.3x
     
24%
     
9%
 
BCP VII(2016年5月/2022年5月)
    
18,787,568
     
7,414,455
     
12,744,292
     
1.4x
     
-
     
1,167,223
     
1.7x
     
13,911,515
     
1.4x
     
42%
     
19%
 
BCP Asia(2017年12月/2023年12月)
    
2,389,096
     
1,495,423
     
565,977
     
1.3x
     
-
     
—
     
不適用
      
565,977
     
1.3x
     
不適用
      
37%
 
BEP III(待定)
    
3,808,631
     
3,808,631
     
—
     
不適用
      
-
     
—
     
不適用
      
—
     
不適用
      
不適用
      
不適用
  
BCP VIII(待定)
    
23,186,208
     
23,186,208
     
—
     
不適用
      
-
     
—
     
不適用
      
—
     
不適用
      
不適用
      
不適用
  
                                                                                         
公司私募股權總額
    $
106,822,872
     $
39,996,435
     $
34,428,477
     
1.5x
     
19%
     $
93,366,818
     
2.1x
     $
127,795,295
     
1.9x
     
16%
     
15%
 
                                                                                         
戰術機會(各種)
    
23,700,086
     
10,574,775
     
10,193,246
     
1.2x
     
10%
     
7,679,719
     
1.7x
     
17,872,965
     
1.4x
     
21%
     
10%
 
戰術機會
共同投資
和其他(各種)
    
5,938,806
     
1,955,170
     
3,777,453
     
1.2x
     
5%
     
1,767,187
     
1.5x
     
5,544,640
     
1.3x
     
24%
     
12%
 
                                                                                         
總戰術機會
    $
29,638,892
     $
12,529,945
     $
13,970,699
     
1.2x
     
9%
     $
9,446,906
     
1.7x
     $
23,417,605
     
1.4x
     
21%
     
11%
 
                                                                                         
戰略夥伴
I-V
(各種)(I)
    
11,862,601
     
1,752,541
     
1,281,172
     
N/M
      
-
     
16,352,178
     
N/M
      
17,633,350
     
1.5x
     
不適用
      
13%
 
戰略合作伙伴VI
(Apr 2014 / Apr 2016) (i)
   
4,362,750
     
1,123,539
     
1,590,319
     
N/M
      
-
     
2,956,879
     
N/M
      
4,547,198
     
1.5x
     
不適用
      
17%
 
戰略合作伙伴VII
(May 2016 / Mar 2019) (i)
   
7,489,970
     
2,489,452
     
5,673,278
     
N/M
      
-
     
885,791
     
N/M
      
6,559,069
     
1.4x
     
不適用
      
25%
 
戰略合作伙伴RA II
(May 2017 / Mar 2022) (i)
   
1,749,807
     
684,257
     
730,741
     
N/M
      
-
     
109,311
     
N/M
      
840,052
     
1.2x
     
不適用
      
17%
 
戰略合作伙伴VIII
(Mar 2019 / Jul 2023) (i)
   
10,533,600
     
7,676,804
     
591,603
     
N/M
      
-
     
—
     
不適用
      
591,603
     
1.0x
     
不適用
      
N/M
  
戰略合作伙伴RE、SMA和其他(各種)(I)
    
5,665,536
     
1,881,140
     
1,926,558
     
N/M
      
-
     
968,040
     
N/M
      
2,894,598
     
1.3x
     
不適用
      
17%
 
                                                                                         
戰略合作伙伴總數
    $
41,664,264
     $
15,607,733
     $
11,793,671
     
N/M
      
-
     $
21,272,199
     
N/M
      $
33,065,870
     
1.4x
     
不適用
      
14%
 
                                                                                         
BCEP (Jan 2017 / Jan 2021) (j)
   
4,755,613
     
2,281,812
     
3,102,524
     
1.2x
     
-
     
378,007
     
1.6x
     
3,480,531
     
1.3x
     
27%
     
14%
 
BIP(各種)
    
13,659,163
     
12,471,902
     
1,187,262
     
1.0x
     
100%
     
—
     
不適用
      
1,187,262
     
1.0x
     
不適用
      
N/M
  
 
 
 
 
 
 
繼續.。
 
97
 
 
 
目錄
 
                                                                                         
 
 
 
未實現的投資
  
已實現投資
  
總投資
  
   
 
基金(投資期
  
vbl.承諾
  
可用
  
 
   
%
   
 
   
 
   
淨內部收益率^(D)
  
開始·日期···結束···日期···(A)
  
資本
  
大寫#(B)
  
價值
  
MoIC？(C)
    
公眾
    
價值
  
MoIC？(C)
    
價值
  
MoIC？(C)
    
實現
    
總計
  
 
(以千為單位的美元，除非另有説明)
   
對衝基金解決方案
  
戰略資本控股總額(2013年12月/2020年6月)(K)
    $
3,378,575
     $
730,855
     $
1,676,269
     
1.1x
     
-
     $
392,301
     
N/M
      $
2,068,570
     
1.4x
     
不適用
      
9%
 
                                                                                         
                                                                                         
信用(L)
    
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
 
夾層I
(Jul 2007 / Oct 2011)
   $
2,000,000
     $
97,114
     $
22,864
     
1.2x
     
-
     $
4,772,270
     
1.6x
     $
4,795,134
     
1.6x
     
不適用
      
17%
 
夾層II
(Nov 2011 / Nov 2016)
   
4,120,000
     
1,078,506
     
1,898,494
     
1.0x
     
7%
     
4,816,985
     
1.6x
     
6,715,479
     
1.4x
     
不適用
      
12%
 
夾層III
(Sep 2016 / Sep 2021)
   
6,639,133
     
2,260,839
     
4,323,712
     
1.1x
     
2%
     
1,248,248
     
1.6x
     
5,571,960
     
1.2x
     
不適用
      
13%
 
壓力/痛苦投資I(2009年9月/2013年5月)
    
3,253,143
     
135,000
     
201,288
     
0.4x
     
-
     
5,744,873
     
1.6x
     
5,946,161
     
1.4x
     
不適用
      
10%
 
壓力/不良投資II(2013年6月/2018年6月)
    
5,125,000
     
540,145
     
1,686,278
     
0.8x
     
18%
     
3,971,120
     
1.3x
     
5,657,398
     
1.1x
     
不適用
      
5%
 
壓力/不良投資III(2017年12月/2022年12月)
    
7,356,380
     
5,447,806
     
1,780,427
     
1.0x
     
2%
     
553,681
     
1.3x
     
2,334,108
     
1.1x
     
不適用
      
15%
 
能源選擇機會
(Nov 2015 / Nov 2018)
   
2,856,867
     
884,658
     
2,022,053
     
1.2x
     
-
     
670,729
     
1.6x
     
2,692,782
     
1.3x
     
不適用
      
12%
 
能源精選機會II(2019年2月/2024年2月)
    
3,347,431
     
2,976,038
     
489,928
     
1.0x
     
-
     
—
     
不適用
      
489,928
     
1.0x
     
不適用
      
N/M
  
歐元
  
歐洲高級債務基金
(Feb 2015 / Feb 2019)
   
€
1,694,689
     
€
318,903
     
€
2,108,075
     
1.0x
     
-
     
€
940,008
     
1.6x
     
€
3,048,083
     
1.2x
     
不適用
      
10%
 
歐洲高級債務基金II
(Jun 2019 / Jun 2024)
   
€
629,740
     
€
476,310
     
€
152,443
     
1.0x
     
-
     
€
—
     
不適用
      
€
152,443
     
1.0x
     
不適用
      
N/M
  
                                                                                         
總積分
    $
37,678,960
     $
14,325,694
     $
14,999,276
     
1.0x
     
4%
     $
22,853,291
     
1.5x
     $
37,852,567
     
1.3x
     
不適用
      
12%
 
                                                                                         
  
 
 
 
 
 
 
98
 
 
 
目錄
 
此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。
 
N/M 由於自初始投資以來的有限時間，通常沒有意義。
 
 
 
 
 
 
不適用 不適用。
 
 
 
 
 
 
(a) 不包括Blackstone不賺取費用的投資工具。
 
 
 
 
 
 
(b) 可用資本代表可投資資本承諾總額，包括
肩並肩，
根據某些費用和到期或可召回資本進行調整，可能包括槓桿，減去投資資本。這一數額不會因未償還的投資承諾而減少。
 
 
 
 
 
 
(c) 投資資本倍數(“MoIC”)表示在扣除管理費、費用和業績收入之前的賬面價值除以投資資本。
 
 
 
 
 
 
(d) 淨內部收益率(“IRR”)代表根據已實現收益和未實現價值(如適用)計算的截至2019年6月30日的總投資資本的年化初始收益率，扣除管理費、費用和績效收入後。IRR是使用有限合作伙伴現金流的實際時間計算的。初始開始日期現金流可能與投資期開始日期不同。
 
 
 
 
 
 
(e) 8%的實現淨IRR和8%的總淨IRR排除了選擇退出希爾頓投資機會的投資者。BREP International II的總體表現反映了實現的淨IRR為7%，總的淨IRR為7%。
 
 
 
 
 
 
(f) BREP
共同投資
代表
共同投資
為各種BREP投資籌集的資金。反映的淨內部收益率是通過將每個
共同投資
已實現收益和未實現價值(如適用)在扣除管理費、費用和業績收入後。
 
 
 
 
 
 
(g) BPP代表核心+房地產基金，它們的投資風險較低，槓桿率較低。不包括Breit。
 
 
 
 
 
 
(h) BREDS高收益僅代表旗艦房地產債務提取基金，不包括BREDS
高級的。
 
 
 
 
 
 
(i) 在完全恢復之前，變現被視為資本的回報，因此未實現和已實現的MOIC沒有意義。如果信息不能及時獲得，則根據三個月後報告的結果計算退貨。
 
 
 
 
 
 
(j) BCEP，即Blackstone Core Equity Partners，是一家核心私募股權基金，投資風險更低，持有期更長。
 
 
 
 
 
 
(k) 代表Blackstone Strategic Capital Holdings(包括
共同投資)
該公司專注於收購另類資產管理公司的戰略少數股權。
 
 
 
 
 
 
(l) 提交的資金僅代表旗艦信貸提取資金。總信用淨額IRR是所提交的信用提取資金的合併IRR。
 
 
 
 
 
 
區段分析
下面討論的是我們每個部門的部門可分配收益。這一信息反映在我們的高級管理人員用於制定運營決策、評估績效和分配資源的方式中。對“我們的”部門或投資的引用也可能是指我們管理的基礎基金的投資組合公司和投資。
 
99
 
 
目錄
 
房地產
下表顯示了我們房地產部門的運營結果：
                                                                 
 
三個月
  
 
 
六個月結束
  
 
 
 
六月三十，
  
2019 vs. 2018
 
六月三十，
  
2019 vs. 2018
 
2019
 
2018
 
$
 
%
 
2019
 
2018
 
$
 
%
 
 
(千美元)
管理費，淨額
    
     
     
     
     
     
     
     
 
基本管理費
    $
255,636
     $
249,680
     $
5,956
     
2
 %    $
515,881
     $
476,206
     $
39,675
     
8
 %
交易及其他費用，淨額
    
23,990
     
23,859
     
131
     
1
 %    
47,901
     
46,947
     
954
     
2
 %
管理費抵銷
    
(1,686
 )    
(3,785
 )    
2,099
     
-55
 %    
(1,966
 )    
(5,453
 )    
3,487
     
-64
 %
                                                                 
總管理費，淨額
    
277,940
     
269,754
     
8,186
     
3
 %    
561,816
     
517,700
     
44,116
     
9
 %
與費用相關的演出收入
    
11,072
     
45,515
     
(34,443
 )    
-76
 %    
17,748
     
50,018
     
(32,270
 )    
-65
 %
費用相關補償
    
(97,795
 )    
(120,783
 )    
22,988
     
-19
 %    
(212,611
 )    
(221,393
 )    
8,782
     
-4
 %
其他經營費用
    
(40,114
 )    
(36,026
 )    
(4,088
 )    
11
 %    
(79,100
 )    
(65,443
 )    
(13,657
 )    
21
 %
                                                                 
費用相關收益
    
151,103
     
158,460
     
(7,357
 )    
-5
 %    
287,853
     
280,882
     
6,971
     
2
 %
                                                                 
已實現的績效收入
    
198,573
     
317,509
     
(118,936
 )    
-37
 %    
275,755
     
468,690
     
(192,935
 )    
-41
 %
實現性能補償
    
(67,742
 )    
(94,716
 )    
26,974
     
-28
 %    
(97,642
 )    
(150,831
 )    
53,189
     
-35
 %
已實現本金投資收益
    
47,420
     
50,199
     
(2,779
 )    
-6
 %    
45,289
     
64,889
     
(19,600
 )    
-30
 %
                                                                 
淨實現
    
178,251
     
272,992
     
(94,741
 )    
-35
 %    
223,402
     
382,748
     
(159,346
 )    
-42
 %
                                                                 
分部可分配收益
    $
     329,354
     $
     431,452
     $
     (102,098
 )    
  -24
 %    $
     511,255
     $
     663,630
     $
     (152,375
 )    
  -23
 %
                                                                 
 
 
 
 
 
 
 
N/M^沒有意義。
截至2018年6月30日的三個月與截至2018年6月的三個月相比
截至2018年6月30日的三個月，部門可分配收益為329.4億萬美元，減少了102.1億萬美元，而截至2018年6月的三個月為431.5億萬美元。部門可分配收益的減少主要是由於與費用有關的收益減少了740萬美元，淨變現減少了9470萬美元。
2019年第二季度我們房地產部門的分部可分配收益低於2018年第二季度。這主要是由於在一個環境中實現程度較低所致，儘管2019年第一和第二季度的樂觀情緒有所增強，但其特點是波動性和宏觀經濟和地緣政治關切，例如對與中國的貿易衝突和全球增長率的擔憂。我們還看到，在美國和西歐的某些市場，不斷增長的城市地區越來越關注租金監管，將其作為解決供應不足導致的住宅負擔能力的一種手段。該等條件(可能是跨行業、跨行業或跨地域的)可能會導致不利的經營業績，包括通過減緩我們住宅投資組合中某些市場的租金增長。這些條件也可能限制我們的房地產部門有吸引力的實現機會，該部門在2019年第二季度實現了40億美元。總體而言，我們房地產投資組合的經營趨勢保持穩定，供需基本面在大多數市場保持正值，儘管某些行業(包括零售業)的增長減速可能會導致經營環境更具挑戰性。工資上漲和勞動力市場緊張等因素造成了美國某些行業的利潤率壓力，包括酒店業。美國機會主義投資的資本部署仍然具有挑戰性，因為困境水平較低，資產價值相對較高。儘管如此，我們的房地產基金在2019年第二季度部署或承諾的資本總額為101億美元，主要在北美。雖然利率預計在短期內會下降，但如果美聯儲在經濟增長放緩的背景下選擇提高利率，我們的房地產業務和資產的債務融資成本可能會增加，我們房地產部門的部門可分配收益也會受到潛在的負面影響。見“第I部”第1A項。風險因素-與我們的業務相關的風險-困難的市場條件可以
 
100
 
 
目錄
 
在許多方面都會對我們的業務產生不利影響，包括降低我們投資基金所作投資的價值或表現，使我們的基金更難從現有投資中找到機會並實現價值，以及降低我們投資基金籌集或部署資本的能力，這些都可能會大大減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響。“在Form的年度報告中
 10-K
截至2018年12月31日的一年。
費用相關收益
截至2019年6月30日的三個月，與費用相關的收益為151.1美元，減少了740萬美元，而截至2018年6月的三個月，與之相比，費用相關收益為158.5億美元。與費用有關的收益減少主要是由於與費用有關的業績收入減少了34.4百萬美元，但與費用有關的補償減少了23.0億美元，管理費用淨額增加了820萬美元，部分抵消了這一減少。
截至2018年6月30日的三個月，與費用相關的績效收入為1110萬美元，減少了34.4億美元，而截至2018年6月的三個月為455億美元。減少的主要原因是BPP在美國的結晶時間。
截至2019年6月30日的三個月，與費用相關的薪酬為9780萬美元，減少了2300萬美元，而2018年6月30日結束的三個月為120.8美元。減少的主要原因是與費用相關的業績收入減少，部分與費用相關的補償是基於這一收入減少的。
截至2018年6月30日的三個月，管理費淨額為277.9億美元，增加了820萬美元，而截至2018年6月30日的三個月，淨管理費為269.8億美元，主要受基礎管理費增加的推動。基本管理費在截至2018年6月30日的三個月中為255.6美元，增加了6.0億萬美元，而截至2018年6月的三個月為249.7億萬美元，主要原因是
收費
我們的核心+房地產基金管理下的資產增長。
淨實現
截至2019年6月30日的三個月淨實現為178.3美元，減少了9470萬美元，而2018年6月結束的三個月為273.0億美元。淨變現減少的主要原因是已實現績效收入減少118.9美元，但被已實現績效補償減少270億美元部分抵銷。
截至2018年6月30日的三個月，實現的業績收入為198.6美元，減少了118.9億美元，而截至2018年6月的三個月，業績收入為317.5億美元。減少是由於截至2018年6月30日止三個月的變現活動增加。
截至2019年6月30日的三個月，實現的績效薪酬為677.7百萬美元，減少了27.0億美元，而截至2018年6月的三個月為94.7億美元。減少是由於實現的業績收入減少。
截至2018年6月30日的六個月與截至2018年6月的六個月相比
截至2018年6月30日的六個月，部門可分配收益為511.3億美元，減少了152.4億美元，而截至2018年6月的6個月，可分銷收益為663.6億美元。部門可分派收益的減少主要是由於淨變現減少了159.3美元，但與費用相關的收益增加了7，000，000美元，部分抵消了這一減少。
費用相關收益
截至2019年6月的六個月，與費用相關的收益為287.9美元，增加了7.0萬億美元，而截至2018年6月的六個月，與之相比，費用相關收益為280.9美元。費用相關收益的增加主要歸因於管理費淨額增加4410萬美元和減少880萬美元
 
101
 
 
 
目錄
 
與費用相關的補償部分被與費用相關的演出收入減少3230萬美元和其他運營費用增加1370萬美元所抵銷。
截至2018年6月30日的六個月，管理費淨額為561.8美元，增加了4，410萬美元，而截至2018年6月的6個月，淨管理費為517.7億美元，主要受基地管理費增加的推動。截至2018年6月30日的六個月，基本管理費為515.9億美元，增加了3970萬美元，而截至2018年6月的6個月，基本管理費為476.2億美元，主要原因是
收費
我們的核心+房地產基金管理下的資產增長。
年化基礎管理費率從2018年6月30日的1.12%下降到2019年6月30日的0.91%。減少的主要原因是BREP IX的投資期於2019年第二季度開始，這增加了
收費
管理下的資產，其中大部分在2019年第四季度之前的基本管理費假期下。
與費用相關的薪酬在截至2019年6月30日的六個月中為212.6美元，減少了880億美元，而2018年6月結束的6個月為221.4億萬美元。減少的主要原因是與費用相關的表演費收入減少，但被部分與費用相關的補償所基於的管理和諮詢費淨額的增加所抵銷。
截至2018年6月30日的六個月，與費用相關的績效收入為1770萬美元，減少了3230萬美元，而截至2018年6月的6個月為50億美元。減少的主要原因是BPP在美國的結晶時間。
截至2018年6月30日的六個月，其他運營支出為7910萬美元，增加了1370萬美元，而截至2018年6月的六個月，增加了6540萬美元。增加的主要原因是專業費用增加。
淨實現
截至2018年6月30日的六個月淨實現為223.4美元，減少了159.3億美元，而截至2018年6月的6個月淨實現為382.7億美元。淨變現減少的主要原因是已實現業績收入減少192.9美元，已實現本金投資收入減少19.6億美元，但被已實現業績補償減少53.2億美元部分抵消。
截至2018年6月30日的六個月，實現的業績收入為275.8美元，減少了192.9億美元，而截至2018年6月的6個月，業績收入為468.7億美元。減少是由於BREP中實現的業績收入降低。
截至二零一九年六月三十日止六個月的已實現本金投資收入為四千五百三十萬美元，較截至二零一八年六月三十日止六個月的六千四百九十億萬美元減少一百九十六億萬美元。減少主要是由於BREP VI的已實現本金投資收入降低。
截至2018年6月30日的六個月，實現的績效薪酬為9，760萬美元，減少了5，320萬美元，而截至2018年6月的6個月，績效薪酬為150.8美元。減少是由於實現的業績收入減少。
基金回報
我們的重要基金的基金回報信息在整個討論和分析過程中都包括在內，以便於理解我們在所述期間的運營結果。此討論和分析中反映的基金回報信息並不表示Blackstone的財務業績，也不一定表示任何特定基金的未來業績。對Blackstone的投資不是對我們任何基金的投資。不能保證我們的任何基金或我們現有和未來的其他基金將獲得類似的回報。
 
102
 
 
 
目錄
 
下表列出了我們重要的房地產基金的內部回報率，除非另有説明：
                                                                                                 
 
三個月
    
六個月結束
    
June 30, 2019
 
 
六月三十，
    
六月三十，
    
開始至今
  
 
2019
   
2018
   
2019
   
2018
   
實現
    
總計
  
基金/綜合(A)
  
毛
    
網
    
毛
    
網
    
毛
    
網
    
毛
    
網
    
毛
    
網
    
毛
    
網
  
BREP IV
    
49%
     
  30%
     
7%
     
  5%
     
40%
     
  27%
     
8%
     
6%
     
48%
     
  28%
     
22%
     
  12%
 
BREP V
    
9%
     
8%
     
5%
     
5%
     
16%
     
13%
     
6%
     
5%
     
15%
     
12%
     
14%
     
11%
 
BREP VI
    
14%
     
13%
     
2%
     
1%
     
15%
     
13%
     
1%
     
1%
     
18%
     
13%
     
17%
     
13%
 
BREP VII
    
4%
     
3%
     
1%
     
1%
     
10%
     
8%
     
5%
     
4%
     
33%
     
24%
     
23%
     
17%
 
BREP VIII
    
4%
     
3%
     
4%
     
3%
     
7%
     
5%
     
9%
     
6%
     
37%
     
27%
     
23%
     
15%
 
BREP International II(B)(C)(I)
    
8%
     
-6%
     
9%
     
8%
     
140%
     
66%
     
14%
     
  12%
     
9%
     
8%
     
10%
     
8%
 
BREP歐洲III(B)
    
1%
     
1%
     
-1%
     
-1%
     
1%
     
-
     
1%
     
-
     
30%
     
21%
     
23%
     
15%
 
BREP歐洲四(B)
    
-
     
-
     
6%
     
5%
     
5%
     
4%
     
11%
     
9%
     
33%
     
24%
     
23%
     
17%
 
BREP歐洲V(B)
    
5%
     
3%
     
6%
     
4%
     
10%
     
7%
     
12%
     
8%
     
91%
     
64%
     
26%
     
17%
 
BREP亞洲I
    
5%
     
4%
     
1%
     
-
     
10%
     
8%
     
4%
     
3%
     
29%
     
21%
     
22%
     
15%
 
BREP亞洲II
    
7%
     
5%
     
N/M
      
N/M
      
14%
     
8%
     
N/M
      
N/M
      
N/M
      
N/M
      
23%
     
4%
 
BREP
共同投資
(d)
    
9%
     
9%
     
4%
     
3%
     
25%
     
23%
     
3%
     
2%
     
18%
     
16%
     
18%
     
16%
 
bpp(E)
    
1%
     
1%
     
2%
     
2%
     
4%
     
3%
     
6%
     
5%
     
N/M
      
N/M
      
12%
     
10%
 
BREDS高產(F)
    
3%
     
3%
     
1%
     
-
     
8%
     
6%
     
5%
     
4%
     
15%
     
11%
     
15%
     
11%
 
BREDS高級(F)
    
2%
     
2%
     
N/M
      
N/M
      
4%
     
3%
     
N/M
      
N/M
      
9%
     
8%
     
9%
     
6%
 
佈雷茲液體(Breds Liquid)
    
2%
     
2%
     
3%
     
2%
     
8%
     
7%
     
5%
     
4%
     
不適用
      
不適用
      
11%
     
8%
 
BXMT(H)
    
不適用
      
5%
     
不適用
      
2%
     
不適用
      
16%
     
不適用
      
2%
     
不適用
      
不適用
      
不適用
      
14%
 
佈雷特(Breit)
    
不適用
      
3%
     
不適用
      
2%
     
不適用
      
5%
     
不適用
      
4%
     
不適用
      
不適用
      
不適用
      
9%
 
 
 
 
 
 
 
 
此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。
 
N/M 由於自初始投資以來的有限時間，通常沒有意義。
 
 
 
 
 
 
 
不適用 不適用。
 
 
 
 
 
 
 
(a) 淨回報基於扣除管理費、費用和業績收入後的賬面價值(已實現和未實現)的變化。
 
 
 
 
 
 
 
(b) 以歐元為基礎的內部收益率。
 
 
 
 
 
 
 
(c) 8%的實現淨IRR和8%的總淨IRR排除了選擇退出希爾頓投資機會的投資者。BREP International II的總體表現反映了實現的淨IRR為7%，總的淨IRR為7%。
 
 
 
 
 
 
 
(d) 不包括完全實現的
共同投資
在黑石首次公開募股之前。
 
 
 
 
 
 
 
(e) BPP代表核心+房地產基金，它們的投資風險較低，槓桿率較低。不包括Breit。
 
 
 
 
 
 
 
(f) 2019年3月31日生效，前BARDS下降複合材料由其組件呈現，BREDS高產量和BREDS高等級。BREDS高收益代表旗艦房地產債務提取基金，但不包括BREDS高級別提取基金，該基金具有不同的風險-回報特徵。到目前為止，BREDS High-Production和BREDS High-Good分別從2009年7月1日和2017年7月1日開始退貨。以前的期間已更新，以反映此演示文稿。
 
 
 
 
 
 
 
(g) BREDS Liquid代表投資於流動性房地產債務證券的BREDS基金，具有特定投資目標的清算基金和保險委託除外。自2018年6月30日起，提交的回報代表彙總的資產加權毛利率和淨收益率。初始至今的回報是按年率提交的。以前的期間已經更新，以反映這樣的回報率。
 
 
 
 
 
 
 
(h) 反映每期初投資於REIT的股東的年化回報，假設對本期收到的所有股息進行再投資，且不為Breit預售佣金，扣除REIT產生的所有費用和開支。對於BXMT，退貨合併
 
 
 
 
 
 
 

103
 
 
 
目錄
 
  每個期間結束時的紐約證券交易所股票收盤價，對於Breit來説，回報包含了每個期間結束時的最終類？S NAV/股。到目前為止，BXMT和Breit分別從2013年5月22日和1月1月1日開始退貨。
 
 
 
 
 
 
 
(i) 在截至2019年6月30日的三個月和六個月，我們剩餘資產的增值導致基金超過首選回報。
 
 
 
 
 
 
 
截至2019年6月30日，BREP International II的投資期已經結束，基金沒有超過附帶權益閾值。選擇退出希爾頓投資機會的BREP International II投資者在未來期間預計不會超過附帶權益閾值。但是，因為收益不是賺來的
按比例，
參與希爾頓投資機會的某些BREP International II投資者本季度已超過附帶權益門檻。
截至2019年6月30日，BREP Asia II在基金層面未超過附帶權益閾值。然而，由於資本承諾量較大，某些BREP Asia II投資者的基本管理費有所降低，從而導致更高的淨收益，並已超過本季度的附帶權益閾值。
房地產部門在其投資期內有兩隻基金，截至2019年6月30日，這兩隻基金都超過了各自的附帶權益閾值：BREP Europe V和BREDSIII。
私募股權
下表顯示了我們私募股權部門的運營結果：
                                                                 
 
三個月
  
 
 
六個月結束
  
 
 
 
六月三十，
  
2019 vs. 2018
 
六月三十，
  
2019 vs. 2018
 
2019
 
2018
 
$
 
%
 
2019
 
2018
 
$
 
%
 
 
(千美元)
管理和諮詢費，淨額
    
     
     
     
     
     
     
     
 
基本管理費
   $
265,139
    $
195,521
    $
69,618
     
36
 %   $
484,556
    $
378,482
    $
106,074
     
28
 %
交易費、諮詢費和其他費用，淨額
    
31,526
     
12,780
     
18,746
     
147
 %    
68,817
     
23,874
     
44,943
     
188
 %
管理費抵銷
    
(17,689
 )    
(4,351
 )    
(13,338
 )    
307
 %    
(22,674
 )    
(7,544
 )    
(15,130
 )    
201
 %
                                                                 
管理和諮詢費總額，淨額
    
278,976
     
203,950
     
75,026
     
37
 %    
530,699
     
394,812
     
135,887
     
34
 %
費用相關補償
    
(105,107
 )    
(94,170
 )    
(10,937
 )    
12
 %    
(212,694
 )    
(183,736
 )    
(28,958
 )    
16
 %
其他經營費用
    
(40,429
 )    
(36,047
 )    
(4,382
 )    
12
 %    
(74,630
 )    
(67,198
 )    
(7,432
 )    
11
 %
                                                                 
費用相關收益
    
133,440
     
73,733
     
59,707
     
81
 %    
243,375
     
143,878
     
99,497
     
69
 %
                                                                 
已實現的績效收入
    
122,907
     
138,171
     
(15,264
 )    
-11
 %    
279,506
     
215,294
     
64,212
     
30
 %
實現性能補償
    
(52,081
 )    
(68,513
 )    
16,432
     
-24
 %    
(102,637
 )    
(101,558
 )    
(1,079
 )    
1
 %
已實現本金投資收益
    
42,906
     
32,600
     
10,306
     
32
 %    
68,045
     
38,938
     
29,107
     
75
 %
                                                                 
淨實現
    
113,732
     
102,258
     
11,474
     
11
 %    
244,914
     
152,674
     
92,240
     
60
 %
                                                                 
分部可分配收益
   $
         247,172
    $
         175,991
    $
         71,181
     
    40
 %   $
         488,289
    $
         296,552
    $
         191,737
     
    65
 %
                                                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
N/M 沒有意義。
 
 
 
 
 
 
 
2018年6月30日結束的三個月與2018年6月結束的30個月相比，2018年6月結束的3個月
截至2018年6月30日的三個月，部門可分配收益為247.2美元，增長7120萬美元，增幅為40%，而截至2018年6月的三個月，可分配利潤為176.0美元。部門可分配收益的增加主要歸因於與費用相關的收益增加了59.7億美元，淨變現增加了1150萬美元。
 
104
 
 
 
目錄
 
2019年第二季度我們私募股權部門的部門可分配收益比2018年第二季度更高，主要原因是
收費
管理的資產，特別是戰略合作伙伴和BIP。公司私募股權投資組合的積極基本表現(第二季度增長0.7%)被某些上游能源頭寸和一大筆公眾持股的下降部分抵消。某些能源分部門(特別是上游)市場基本面持續疲軟，將對我們的能源和企業私募股權基金的某些投資業績產生負面影響。儘管2019年第一和第二季度的樂觀情緒有所增強，但市場環境的特點是波動性和宏觀經濟和地緣政治方面的擔憂，例如對與中國的貿易衝突和全球增長率的擔憂。這些條件(可能是跨行業、跨行業或跨地域的)可能會導致我們的投資組合公司的不利經營業績，並限制我們私募股權部門有吸引力的變現機會，該部門在2019年第二季度實現了47萬億美元。工資上漲、勞動力市場緊張、徵收關税以及貿易政策的總體不確定性等因素給美國公司增加或維持利潤率帶來了挑戰，特別是在工業和零售業。在這方面，不利的工資和貿易發展給我們通過運營計劃增加美國投資公司利潤率的能力帶來了壓力。市場環境仍然普遍以高價格為特徵，這會使資本的配置更加困難。儘管如此，我們在2019年第二季度在整個細分市場部署或承諾的資本總額為102萬億美元。雖然利率預計在短期內會下降，但如果美聯儲在經濟增長放緩的背景下選擇提高利率，這應該會對整個市場產生不利影響，並可能對我們私募股權部門的部門可分配收益產生不利影響。見“第I部”第1A項。風險因素-與我們的業務相關的風險-困難的市場條件可以在許多方面對我們的業務產生不利影響，包括降低我們投資基金所作投資的價值或表現，使我們的基金更難從現有投資中找到機會退出和實現價值，以及降低我們投資基金籌集或部署資本的能力，這些都可能會大大減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響。“在Form的年度報告中
 10-K
截至2018年12月31日的一年。
費用相關收益
與費用相關的收益在截至2019年6月的三個月中為133.4美元，增加了5970萬美元，增幅為81%，而截至2018年6月的三個月，與之相比，費用相關收益為73.7億美元。與費用相關的收益增加主要是由於管理和諮詢費淨額增加75.0百萬美元，與費用相關的補償增加10.9億美元部分抵消了這一增加。
截至2018年6月30日的三個月，管理和諮詢費淨額為279.0，000，000美元，增加了75，000，000，000美元，而截至2018年6月的三個月，淨額為204.0，000，000，000美元，主要受基地管理費增加的推動。基本管理費在截至2018年6月30日的三個月中為265.1億美元，增加了6960萬美元，而截至2018年6月30日的三個月為195.5億美元，主要原因是
收費
BIP和戰略合作伙伴管理的資產。
截至2019年6月30日的三個月，與費用相關的薪酬為105.1美元，增加了1090萬美元，而2018年6月結束的三個月為9420萬美元。增加的主要原因是管理和諮詢費淨額增加，部分與費用相關的報酬是基於這一數額的。
淨實現
截至2018年6月30日的三個月，淨實現為113.7美元，增加了1150萬美元，增幅為11%，而截至2018年6月的三個月，淨實現為102.3美元。淨變現的增加主要是由於已實現的本金投資收入增加了10.3百萬美元，以及已實現的績效補償減少了1640萬美元，但已實現的績效收入減少了1530萬美元，部分抵消了這一增長。
 
105
 
 
目錄
 
截至2018年6月30日的三個月，已實現的本金投資收入為4290萬美元，增加了10.3萬億美元，而截至2018年6月30日的三個月增加了3260萬美元。增加的主要原因是黑石資產負債表投資的變現。
截至2018年6月30日的三個月，實現的績效薪酬為5210萬美元，減少了1640萬美元，而截至2018年6月的三個月為685億美元。減少是由於實現的業績收入減少。
截至2018年6月30日的三個月，實現的業績收入為122.9美元，減少了1，530萬美元，而截至2018年6月的三個月，業績收入為138.2億美元。減少的主要原因是戰略合作伙伴和公司私募股權的實現業績收入下降。
截至2018年6月30日的6個月與截至2018年6月的6個月的6個月相比
截至2018年6月30日的六個月，部門可分配收益為488.3億美元，增加了191.7億美元，增幅為65%，而截至2018年6月的6個月，可分銷收益為296.6億美元。部門可分配收益的增加主要是由於與費用有關的收益增加了99.5百萬美元，淨實現增加了9220萬美元。
費用相關收益
費用相關收益在截至2019年6月的6個月中為243.4美元，增加了9950萬美元，增幅為69%，而截至2018年6月的6個月，與之相比，費用相關收益為143.9美元。與費用相關的收益增加主要是由於管理和諮詢費淨額增加了135.9美元，與費用相關的補償增加了290億美元，部分抵消了這一增長。
截至2018年6月30日的六個月，管理和諮詢費淨額為530.7億美元，增加了135.9億美元，而截至2018年6月30日的六個月淨額為394.8億美元，主要受基地管理費增加的推動。截至2018年6月30日的6個月，基本管理費為484.6億美元，增加了106.1億美元，而截至2018年6月的6個月，基本管理費為378.5億美元，主要原因是
收費
BIP、戰術機會和戰略合作伙伴管理的資產。
年化基礎管理費率從2018年6月30日的1.00%增加到2019年6月30日的1.10%。增加的主要原因是2018年第四季度收購Clarus以及2019年推出Strategic Partners VIII。
與費用相關的薪酬在截至2019年6月30日的六個月中為212.7美元，增加了290億美元，而截至2018年6月的六個月為183.7億萬美元。增加的主要原因是管理和諮詢費淨額增加，部分與費用相關的報酬是基於這一數額的。
淨實現
截至2019年6月的6個月淨實現為244.9美元，增加了9，220萬美元，增幅為60%，而截至2018年6月的6個月，淨實現為152.7美元。淨變現的增加主要是由於實現的業績收入增加了64.2百萬美元，實現的本金投資收入增加了291億萬美元。
截至2018年6月30日的六個月，實現的業績收入為279.5美元，增加了64.2百萬美元，而截至2018年6月的六個月，業績收入為215.3億美元。增加的主要原因是公司私募股權和戰術機會方面實現的業績收入增加。
截至2018年6月30日的六個月，已實現的本金投資收入為68.0億美元，增加了2910萬美元，而截至2018年6月的六個月，已實現的本金投資收入為38.9億美元。增加的主要原因是黑石資產負債表投資的變現。
 
106
 
 
 
目錄
 
基金回報
我們的重要基金的基金回報信息包括在整個討論和分析過程中，以便於理解我們在所述期間的運營結果。此討論和分析中反映的基金回報信息並不表示Blackstone的財務業績，也不一定表示任何特定基金的未來業績。對Blackstone的投資不是對我們任何基金的投資。不能保證我們的任何基金或我們現有和未來的其他基金將獲得類似的回報。
下表列出了我們重要的私募股權基金的內部回報率：
                                                                                                 
 
三個月
    
六個月結束
    
June 30, 2019
 
 
六月三十，
    
六月三十，
    
開始至今
  
 
2019
   
2018
   
2019
   
2018
   
實現
    
總計
  
基金(A)
  
毛
    
網
    
毛
    
網
    
毛
    
網
    
毛
    
網
    
毛
    
網
    
毛
    
網
  
BCP IV
    
-3%
     
-2%
     
24%
     
21%
     
41%
     
33%
     
16%
     
14%
     
50%
     
36%
     
50%
     
36%
 
BCP V
    
-6%
     
-3%
     
14%
     
11%
     
-4%
     
-1%
     
12%
     
9%
     
11%
     
9%
     
10%
     
8%
 
BCP VI
    
-2%
     
-2%
     
8%
     
7%
     
4%
     
3%
     
16%
     
13%
     
25%
     
19%
     
18%
     
13%
 
BCP VII
    
6%
     
4%
     
8%
     
5%
     
10%
     
7%
     
20%
     
12%
     
62%
     
42%
     
32%
     
19%
 
BEP I
    
1%
     
1%
     
19%
     
16%
     
12%
     
11%
     
19%
     
16%
     
22%
     
16%
     
18%
     
14%
 
BEP II
    
-2%
     
-2%
     
8%
     
5%
     
-2%
     
-3%
     
18%
     
11%
     
57%
     
24%
     
19%
     
9%
 
BCOM
    
-12%
     
-12%
     
-2%
     
-2%
     
-20%
     
-20%
     
2%
     
1%
     
13%
     
6%
     
13%
     
6%
 
戰術機會
    
1%
     
-
     
2%
     
2%
     
5%
     
3%
     
8%
     
6%
     
25%
     
21%
     
14%
     
10%
 
戰術機會
共同投資
和其他
    
1%
     
-
     
8%
     
5%
     
4%
     
1%
     
12%
     
10%
     
26%
     
24%
     
16%
     
12%
 
戰略夥伴
I-V
(b)
    
-7%
     
-7%
     
2%
     
1%
     
-6%
     
-6%
     
4%
     
3%
     
不適用
      
不適用
      
16%
     
13%
 
戰略夥伴VI(B)
    
-6%
     
-6%
     
8%
     
7%
     
-4%
     
-4%
     
14%
     
12%
     
不適用
      
不適用
      
22%
     
17%
 
戰略夥伴VII(B)
    
-4%
     
-4%
     
8%
     
7%
     
2%
     
2%
     
20%
     
17%
     
不適用
      
不適用
      
33%
     
25%
 
戰略合作伙伴RA II(B)
    
6%
     
4%
     
10%
     
5%
     
11%
     
8%
     
26%
     
19%
     
不適用
      
不適用
      
25%
     
17%
 
戰略合作伙伴RE、SMA和其他(B)
    
3%
     
3%
     
5%
     
5%
     
6%
     
6%
     
11%
     
11%
     
不適用
      
不適用
      
21%
     
17%
 
此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。
 
N/M 由於自初始投資以來的有限時間，通常沒有意義。
 
 
 
 
 
 
 
不適用 不適用。
 
 
 
 
 
 
 
(a) 淨回報基於扣除管理費、費用和業績收入後的賬面價值(已實現和未實現)的變化。
 
 
 
 
 
 
 
(b) 變現被視為資本的返還，直到完全收回，因此到目前為止，已實現的回報不適用。回報是根據三個月後報告的結果計算的。
 
 
 
 
 
 
 
私募股權部門內的企業私募股權基金有五個投資期為封閉式投資期的基金：Bcp#IV、BCP#V、BCP#VI、BCOM和BEP#I。截至2019年6月30日，BCP#IV高於其附帶權益閾值(即，在普通合夥人有資格獲得附帶權益之前支付給有限合夥人的優先回報)，並且即使所有剩餘投資的價值為零，該基金仍將高於其附帶權益閾值。在2010年6月30日之前，私人股本部門的企業私募股權基金有五個投資期為封閉式投資期的私募股權基金，即使所有剩餘投資的價值均為零，該基金仍將高於附帶權益閾值。根據基金關閉的時間，BCP·V由兩個基金類別組成，即BCP·V“主基金”和BCP···
·V-AC
基金。在這些基金類別中，普通合夥人需要進行均衡，以便(A)當任一基金類別各自的附帶權益為正數時，普通合夥人產生附帶權益；(B)只要各自基金類別的回扣義務(如果有的話)得到充分履行，普通合夥人就實現附帶權益。在本季度，BCP V當前低於其附帶權益閾值，而BCP
V-AC
高於其附帶利息閾值。BCP VI目前高於其附帶權益閾值。BCOM是
 
107
 
 
目錄
 
目前高於其附帶利息閾值。我們有權保留以前實現的附帶權益，最高可達BCOM淨收益的20%。因此，業績收入是從BCOM當期損益中確認的。BEP I目前高於其附帶權益閾值。
對衝基金解決方案
下表顯示了我們的對衝基金解決方案部門的運營結果：
                                                                 
 
三個月
  
 
 
六個月結束
  
 
 
 
六月三十，
  
2019 vs. 2018
 
六月三十，
  
2019 vs. 2018
 
        2019        
  
        2018        
  
$
 
%
 
        2019        
  
        2018        
  
          $          
  
%
 
 
(千美元)
管理費，淨額
    
     
     
     
     
     
     
     
 
基本管理費
   $
136,990
    $
129,553
    $
7,437
     
6%
    $
274,318
    $
258,781
    $
15,537
     
6%
 
交易及其他費用，淨額
    
723
     
812
     
(89
 )    
-11%
     
1,041
     
1,157
     
(116
 )    
-10%
 
                                                                 
總管理費，淨額
    
137,713
     
130,365
     
7,348
     
6%
     
275,359
     
259,938
     
15,421
     
6%
 
費用相關補償
    
(36,622
 )    
(40,533
 )    
3,911
     
-10%
     
(79,576
 )    
(80,172
 )    
596
     
-1%
 
其他經營費用
    
(21,112
 )    
(18,494
 )    
(2,618
 )    
14%
     
(38,997
 )    
(37,279
 )    
(1,718
 )    
5%
 
                                                                 
費用相關收益
    
79,979
     
71,338
     
8,641
     
12%
     
156,786
     
142,487
     
14,299
     
10%
 
                                                                 
已實現的績效收入
    
11,960
     
7,270
     
4,690
     
65%
     
16,051
     
17,447
     
(1,396
 )    
-8%
 
實現性能補償
    
(2,175
 )    
(2,546
 )    
371
     
-15%
     
(3,588
 )    
(5,469
 )    
1,881
     
-34%
 
已實現本金投資收益
    
12,306
     
7,766
     
4,540
     
58%
     
12,023
     
8,406
     
3,617
     
43%
 
                                                                 
淨實現
    
22,091
     
12,490
     
9,601
     
77%
     
24,486
     
20,384
     
4,102
     
20%
 
                                                                 
分部可分配收益
   $
     102,070
    $
     83,828
    $
         18,242
     
22%
    $
       181,272
    $
       162,871
    $
       18,401
     
11%
 
                                                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
N/M 沒有意義。
 
 
 
 
 
 
 
截至2018年6月30日的三個月與截至2018年6月的三個月相比
截至2018年6月30日的三個月，部門可分配收益為102.1美元，增加了1820萬美元，增幅為22%，而截至2018年6月的三個月，可分配收益為83.8億美元。部門可分配收益的增加主要是由於與費用相關的收益增加了860萬美元，淨變現增加了960萬美元。
2019年第二季度我們對衝基金解決方案部門的可分配收益高於2018年第二季度。這一增長主要是由於與費用相關的收入增加所致，這是由於
收費
與2018年第二季度相比，個人投資者和專業解決方案管理的資產以及多項戰略的表現。如果全球、地區或部門資產價格大幅或持續下降，全球市場狀況惡化，或投資者由於流動性需求、業績或其他原因撤回資產，對衝基金解決方案部門的可分配收益可能會受到負面影響。此外，我們對衝基金解決方案部門的部門可分配收益可能受到長期疲軟的股票市場環境的負面影響，這可能是由於對宏觀經濟和地緣政治因素的擔憂，例如與中國的貿易衝突和全球增長率。見“第I部”第1A項。風險因素-與我們的業務相關的風險-困難的市場條件可能在許多方面對我們的業務產生不利影響，包括降低我們投資基金所作投資的價值或表現，使我們的基金更難從現有投資中找到機會退出和實現價值，降低我們投資基金籌集或部署資本的能力，其中每一個都可能大幅減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響“和”-對衝基金投資受到許多額外風險的影響。“在Form的年度報告中
 10-K
截至2018年12月31日的一年。該部門運營多個業務線，管理屬於多頭和空頭資產類別的戰略，並通過管理費產生其大部分收入，我們認為這可能會提供一定程度的下行風險
 
108
 
 
 
目錄
 
對衝基金解決方案部門可分配收益的保護。隨着時間的推移，我們預計我們的產品組合將發生越來越多的變化，這些產品的基於性能的費用在費用中所佔的比例比以往此類產品的情況更大。
費用相關收益
截至2018年6月30日的三個月，與費用相關的收益為80萬美元，增加了860萬美元，或12%，而截至2018年6月的三個月，費用相關收益為713億美元。與費用相關的收益增加主要是由於管理費淨額增加了730萬美元，與費用相關的補償減少了390萬美元。
截至2018年6月30日的三個月，管理費淨額為137.7，000，000美元，增加了730，000，000美元，而截至2018年6月的三個月，淨管理費為130.4，000，000美元，主要受基礎管理費用增加的推動。基本管理費在截至2018年6月30日的三個月中為137.0美元，增加了740萬美元，而截至2018年6月的三個月為129.6億萬美元，主要原因是
收費
我們的個人投資者和專業解決方案中管理的資產增長。
截至2019年6月30日的三個月，與費用相關的薪酬為3660萬美元，減少了390萬美元，而2018年6月30日結束的三個月為4050萬美元。減少的主要原因是薪酬應計項目的變化。
淨實現
截至2019年6月30日的三個月淨實現為2210萬美元，增加了960萬美元，即77%，而截至2018年6月30日的三個月淨實現為1250萬美元。淨變現的增加主要是由於實現的業績收入增加了4.7億美元，實現的本金投資收入增加了450萬美元。
截至2018年6月30日的三個月，實現的業績收入為1200萬美元，增加了470萬美元，而截至2018年6月的三個月的業績收入為730萬美元。與截至2018年6月30日的三個月相比，增長主要是由於一系列戰略的更高回報，包括定製解決方案、混合產品以及個人投資者和專業解決方案。
截至2018年6月30日的三個月，實現的本金投資收入為1230萬美元，增加了450萬美元，而截至2018年6月的三個月增加了780萬美元。這一增長主要是由我們的公司國庫投資的實現收益所推動的。
截至2018年6月30日的六個月與截至2018年6月的六個月相比
截至2018年6月30日的六個月，部門可分配收益為181.3億美元，增加了1840萬美元，增幅為11%，而截至2018年6月的6個月，可分配收益為162.9億美元。部門可分配收益的增加主要歸因於與費用相關的收益增加了1430萬美元，淨變現增加了410萬美元。
費用相關收益
截至2019年6月的六個月，與費用相關的收益為156.8美元，增加了1，430萬美元，增幅為10%，而截至2018年6月的6個月，與費用相關的收益為142.5美元。與費用有關的收入增加主要是由於管理費淨額增加了15.4萬億美元。
截至2018年6月30日的六個月，管理費淨額為275.4億美元，增加了1，540萬美元，而截至2018年6月的6個月淨管理費為259.9億美元，主要受基地管理費增加的推動。基本管理費在截至2018年6月30日的6個月中為274.3億美元，增加了1，550萬美元，而截至2018年6月的6個月為258.8億美元，主要原因是
收費
我們的個人投資者和專業解決方案的管理資產增長，以及配置費的降低，這抵消了基礎管理費。
 
109
 
 
 
目錄
 
淨實現
截至2019年6月的六個月淨實現為2450萬美元，增加了410萬美元，即20%，而截至2018年6月的六個月淨實現為20.4萬億美元。淨變現的增加主要是由於已實現的本金投資收入增加了360萬美元，以及已實現的績效補償減少了190萬美元，但已實現的績效收入減少了140萬美元，部分抵消了這一增長。
截至2018年6月30日的六個月，已實現的本金投資收入為1200萬美元，增加了360萬美元，而截至2018年6月的6個月，已實現的本金投資收入為840萬美元。這一增長是由我們的公司國庫投資的實現收益所推動的。
截至2018年6月30日的六個月，實現的績效薪酬為360萬美元，減少了190萬美元，而截至2018年6月的六個月，績效薪酬為550萬美元。減少是由於實現的業績收入減少。
截至2018年6月30日的六個月，實現的業績收入為1610萬美元，減少了140萬美元，而截至2018年6月的六個月為1740萬美元。減少的主要原因是進入2019年的基金有虧損結轉餘額。
運營指標
下表提供了有關我們的投資業績收入合格管理資產的信息：
                                 
 
  
投資業績
  
估計^%^以上
 
  
收入合格資產
  
高·水·馬克/
 
  
管理下
  
基準(A)
 
  
截至6月30日，
  
截至6月30日，
 
  
2019
  
2018
  
2019
  
2018
  
 
  
(千美元)
  
 
  
 
  
對衝基金解決方案管理型基金(B)
    
$      44,988,825
      
$      42,720,613
      
87%
      
87%
  
 
 
 
 
 
 
 
 
(a) 高於高水位/基準的估計百分比代表在適用的對衝基金解決方案管理基金相對於基準(如適用)具有積極投資業績的情況下，截至所述日期將賺取績效費用的投資業績收入合格資產的百分比。適用的Blackstone基金的增量積極表現可能導致額外資產達到各自的高水位線或清除基準回報，從而導致高水位線/基準線以上的估計百分比增加。
 
 
 
 
 
 
 
(b) 對於對衝基金解決方案管理的基金，在2019年6月30日，低於其各自的高水位標記/基準的13%的投資績效收入合格資產的增量增值需要達到其各自的高水位標記/基準為410.0億萬美元，增加了1690億美元，而2018年6月朗30號時為393.1億萬美元。截至2019年6月30日，投資業績收入合資格管理下的資產低於其各自的高水位線/基準，71%的資產達到各自的高水位線不到5%。
 
 
 
 
 
 
 
綜合回報
綜合退貨信息包含在整個討論和分析過程中，以便於理解我們在所述期間的運營結果。本討論和分析中反映的綜合回報信息並不表示Blackstone的財務業績，也不一定表示任何特定基金的未來業績。對Blackstone的投資不是對我們的任何基金或組合的投資。不能保證我們的任何基金或組合或其他現有和未來的基金或組合將獲得類似的回報。
 
110
 
 
 
目錄
 
  下表顯示了BAAM主解決方案組合的退貨信息：
 
 
 
 
 
 
 
                                                                                                                                 
 
三
    
六
    
平均每年報表(A)
  
 
月末
    
月末
    
結束的期間
  
 
六月三十，
    
六月三十，
    
June 30, 2019
 
 
2019
   
2018
   
2019
   
2018
   
一年
    
三年
    
五年
    
歷史學
  
複合材料
  
毛
    
網
    
毛
    
網
    
毛
    
網
    
毛
    
網
    
毛
    
網
    
毛
    
網
    
毛
    
網
    
毛
    
網
  
BAAM主解決方案組合(B)
    
2%
     
2%
     
1%
     
1%
     
5%
     
5%
     
3%
     
2%
     
5%
     
4%
     
7%
     
6%
     
5%
     
4%
     
7%
     
6%
 
 
 
 
 
 
 
 
此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。
 
(a) 綜合回報提供了一個彙總的資產加權回報衡量標準，以評估適用類別的Blackstone基金的整體表現。
 
 
 
 
 
 
 
(b) BAAM的主要解決方案(“BPS”)綜合涵蓋2000年1月至今的期間，儘管BAAM的成立日期是1990年9月。BPS組合僅包括BAAM管理的混合和定製的多經理人基金和帳户。通過Blackstone對衝基金解決方案集團管理的其他平臺/策略均不包括在組合中(BPS基金/賬户直接投資於這些平臺/策略的投資除外)。BAAM管理的清算基金和
不付費
資產(在淨回報的情況下)不包括在組合中。歷史迴歸是從2000年1月1日開始的。
 
 
 
 
 
 
 
學分
下表顯示了我們的貸項部分的操作結果：
                                                                 
 
三個月
  
 
 
六個月結束
  
 
 
 
六月三十，
  
2019 vs. 2018
 
六月三十，
  
2019 vs. 2018
 
2019
 
2018
 
$
 
%
 
2019
 
2018
 
$
 
%
 
 
(千美元)
管理費，淨額
    
     
     
     
     
     
     
     
 
基本管理費
   $
147,550
    $
118,161
    $
29,389
     
25%
    $
288,078
    $
286,602
    $
1,476
     
1%
 
交易及其他費用，淨額
    
5,256
     
3,461
     
1,795
     
52%
     
8,886
     
6,000
     
2,886
     
48%
 
管理費抵銷
    
(3,279
 )    
(2,697
 )    
(582
 )    
22%
     
(6,620
 )    
(6,014
 )    
(606
 )    
10%
 
                                                                 
總管理費，淨額
    
149,527
     
118,925
     
30,602
     
26%
     
290,344
     
286,588
     
3,756
     
1%
 
與費用相關的演出收入
    
2,552
     
—
     
2,552
     
N/M
      
3,655
     
(666
 )    
4,321
     
N/M
  
費用相關補償
    
(54,310
 )    
(50,757
 )    
(3,553
 )    
7%
     
(112,984
 )    
(117,016
 )    
4,032
     
-3%
 
其他經營費用
    
(40,466
 )    
(31,899
 )    
(8,567
 )    
27%
     
(72,705
 )    
(59,638
 )    
(13,067
 )    
22%
 
                                                                 
費用相關收益
    
57,303
     
36,269
     
21,034
     
58%
     
108,310
     
109,268
     
(958
 )    
-1%
 
                                                                 
已實現的績效收入
    
7,946
     
14,594
     
(6,648
 )    
-46%
     
16,843
     
54,484
     
(37,641
 )    
-69%
 
實現性能補償
    
(3,468
 )    
(7,119
 )    
3,651
     
-51%
     
(6,839
 )    
(29,865
 )    
23,026
     
-77%
 
已實現本金投資收益
    
20,925
     
4,082
     
16,843
     
413%
     
24,108
     
11,107
     
13,001
     
117%
 
                                                                 
淨實現
    
25,403
     
11,557
     
13,846
     
120%
     
34,112
     
35,726
     
(1,614
 )    
-5%
 
                                                                 
分部可分配收益
   $
         82,706
    $
         47,826
    $
         34,880
     
73%
    $
         142,422
    $
         144,994
    $
         (2,572
 )    
-2%
 
                                                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
N/M 沒有意義。
 
 
 
 
 
 
 
截至2018年6月30日的三個月與截至2018年6月的三個月相比
截至2018年6月30日的三個月，部門可分配收益為8270萬美元，增加了3490萬美元，即73%，而截至2018年6月30日的三個月，可分銷收益為4780萬美元。增加
 
111
 
 
 
目錄
 
分部可分配收益主要歸因於與費用相關的收益增加了2100萬美元，淨變現增加了13.8億美元。
2019年第二季度我們信貸部門的可分銷收益高於2018年第二季度，部分原因是由於我們的美國直接貸款平臺BIS和某些其他GSO基金的增長導致與費用相關的收益較高。我們的表現良好的信貸策略在本季度實現了3.7%的強勁毛利率，而我們的不良策略下降了2.1%，這完全是由於某些上游能源頭寸的減少所致。某些能源分部門(特別是上游)市場基本面持續疲軟，將對某些信貸部門投資的表現產生負面影響。我們的信貸部門在2019年第二季度部署或承諾了創紀錄的41萬億美元資本。雖然利率預計在短期內會下降，但如果美聯儲在經濟增長放緩的背景下選擇提高利率，我們信貸部門的資本部署可能會受到挑戰，我們信貸部門的部門可分配收益可能會受到不利影響，儘管我們相信我們目前的投資組合在一定程度上是絕緣的，因為我們的大部分債務組合是浮動利率，短期和/或持有至到期。見“第I部”第1A項。風險因素-與我們的業務相關的風險-困難的市場條件可以在許多方面對我們的業務產生不利影響，包括降低我們投資基金所作投資的價值或表現，使我們的基金更難從現有投資中找到機會退出和實現價值，以及降低我們投資基金籌集或部署資本的能力，這些都可能會大大減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響。“在Form的年度報告中
 10-K
截至2018年12月31日的一年。
費用相關收益
與費用相關的收益在截至2018年6月30日的三個月中為573萬美元，增加了2100萬美元，即58%，而截至2018年6月30日的三個月的費用相關收益為363萬美元。與費用相關的收益增加主要是由於管理費淨額增加了3060萬美元，與費用相關的業績收入增加了260萬美元，但被其他運營費用增加了86百萬美元和與費用相關的補償增加了360萬美元部分抵消。
截至2018年6月30日的三個月，管理費淨額為149.5億美元，增加了3060萬美元，而截至2018年6月30日的三個月，淨管理費為118.9億美元，主要受基地管理費增加的推動。截至2018年6月30日的三個月，基礎管理費為147.6“百萬美元，增加了2940萬美元，而截至2018年6月”30“的三個月增加了118.2億美元，主要原因是國際清算銀行和某些GSO基金的增長。
截至2018年6月30日的三個月，與費用相關的績效收入為260萬美元，與截至2018年6月30日的三個月相比，增加了260萬美元。增加的原因是新的直接貸款平臺內的BDC的增加。
截至2018年6月30日的三個月，其他運營支出為4050萬美元，增加了860萬美元，而截至2018年6月的三個月，增加了3190萬美元。增加的主要原因是我們的新業務計劃的增長，包括國際清算銀行和直接貸款平臺。
截至2019年6月30日的三個月，與費用相關的薪酬為5430萬美元，增加了360萬美元，而2018年6月30日結束的三個月為5080萬美元。增加的主要原因是管理費淨額增加，部分與費用相關的補償基於管理費淨額。
淨實現
截至2018年6月30日的三個月，淨實現為2540萬美元，增加了1380萬美元，即120%，而截至2018年6月的三個月，淨實現為11.6億美元。淨變現的增加主要是由於已實現的本金投資收入增加了16.8億美元，以及已實現的績效補償減少了370萬美元，但已實現的績效收入減少了6.6萬億美元，部分抵消了這一增長。
 
112
 
 
 
目錄
 
截至2018年6月30日的三個月，實現的本金投資收入為2090萬美元，增加了16.8億美元，而截至2018年6月的三個月，已實現的本金投資收入為410萬美元。這一增長是由我們的公司國庫投資的實現收益所推動的。
截至2018年6月30日的三個月，實現的績效薪酬為350萬美元，減少了370億美元，而截至2018年6月的三個月，績效薪酬為71億萬美元。減少是由於實現的業績收入減少。
截至2018年6月30日的三個月，實現的業績收入為790萬美元，減少了6.6萬億美元，而截至2018年6月的三個月為1460萬美元。減少主要是由於我們的夾層基金在截至2018年6月30日的三個月內實現了重大變現。
截至2018年6月30日的六個月與截至2018年6月的六個月相比
截至2018年6月30日的六個月，部門可分配收益為142.4億美元，減少了260萬美元，而截至2018年6月的6個月，可分銷收益為145.0億美元。部門可分配收益的減少主要是由於與費用有關的收益減少了100萬美元，淨變現減少了160萬美元。
費用相關收益
截至2018年6月30日的六個月，與費用相關的收益為108.3美元，減少了100萬美元，而截至2018年6月的6個月，與之相比，費用相關收益為109.3億美元。與費用相關的收益減少主要是由於其他運營費用增加1310萬美元，但部分被與費用相關的業績收入增加4.3萬億美元，與費用相關的補償減少4.0億美元，以及管理費用淨額增加3.8億美元所抵銷。
在截至2018年6月30日的六個月裏，其他運營支出為7270萬美元，增加了1310萬美元，而截至2018年6月的六個月為596億美元。增加的主要原因是我們的新業務計劃的增長，包括我們的國際結算系統和直接貸款平臺。
截至2018年6月30日的六個月，與費用相關的績效收入為370萬美元，增加了4.3萬億美元，而截至2018年6月的6個月為70億美元。增加的原因是新的直接貸款平臺內的BDC的增加。
截至2018年6月30日的六個月，與費用相關的薪酬為113.0美元，減少了40億美元，而截至2018年6月的6個月，與之相比，薪酬為117.0億美元。減少的主要原因是薪酬應計項目的變化。
管理費用淨額在截至2018年6月30日的六個月為290.3億美元，增加了3.8億美元，而截至2018年6月的6個月淨額為286.6億美元。增加的主要原因是國際結算銀行和某些GSO基金的增長，部分被與FS Investments簽訂的合同協議抵銷，根據該協議，與我們達成的協議有關
子諮詢
關於BDC的關係，我們在2018年第一季度收到了固定付款。
淨實現
截至2019年6月的六個月淨實現為3410萬美元，減少160萬美元，而截至2018年6月的六個月淨實現為3570萬美元。淨變現減少主要是由於已實現業績收入減少376百萬美元，但被已實現業績補償減少2300百萬美元和已實現本金投資收入增加130億美元部分抵消。
截至2018年6月30日的六個月，實現的業績收入為1680萬美元，減少3760萬美元，而截至2018年6月的6個月為5450萬美元。減少的主要原因是一隻夾層基金在2017年第四季度超過了其套利門檻，導致價格上漲
 
113
 
 
 
目錄
 
與截至2018年6月30日的六個月相比，截至2018年6月30日的六個月實現了績效收入，而截至2019年6月的六個月實現了績效收入。
截至2018年6月30日的六個月，實現的績效薪酬為680萬美元，減少了2300萬美元，而截至2018年6月的6個月，績效薪酬為2990萬美元。減少是由於實現的業績收入減少。
截至2018年6月30日的六個月，已實現的本金投資收入為2410萬美元，增加了13.0億美元，而截至2018年6月的六個月，已實現的本金投資收入為11.1萬億美元。這一增長是由我們的公司國庫投資的實現收益所推動的。
基金回報
我們的重要業務的基金回報信息包括在整個討論和分析過程中，以便於理解我們在所述期間的運營結果。此討論和分析中反映的基金回報信息並不表示Blackstone的財務業績，也不一定表示任何特定基金的未來業績。對Blackstone的投資不是對我們任何基金的投資。不能保證我們的任何基金或我們現有和未來的其他基金將獲得類似的回報。
下表列出了部門業績信貸和不良戰略基金的綜合內部收益率：
                                                                                 
 
三個月
    
六個月結束
    
   
 
 
六月三十，
    
六月三十，
    
June 30, 2019
 
 
2019
   
2018
   
2019
   
2018
   
起始日期^到^日期
  
複合(A)
  
毛
    
網
    
毛
    
網
    
毛
    
網
    
毛
    
網
    
毛
    
網
  
執行信用策略(B)
    
4%
     
3%
     
5%
     
4%
     
8%
     
6%
     
8%
     
6%
     
14%
     
9%
 
苦惱策略(C)
    
-2%
     
-2%
     
4%
     
3%
     
2%
     
1%
     
3%
     
2%
     
10%
     
6%
 
 
 
 
 
 
 
 
此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。
 
(a) 淨回報基於管理費、費用和業績分配後的賬面價值(已實現和未實現)的變化，扣除税款預付款。
 
 
 
 
 
 
 
(b) 履約信貸戰略包括夾層貸款基金、BDC和其他履約信貸戰略基金。執行信用策略的回報表示合併的現金流的IRR
收費
各季度末公允價值超過1億美元的基金，不包括作為Blackstone於2008年3月收購GSO的一部分而向GSO捐款的Blackstone基金。到目前為止的初始退貨日期為2007年7月16日。
 
 
 
 
 
 
 
(c) 不良戰略包括壓力/不良基金，信貸阿爾法戰略和能源戰略。不良策略的回報代表了公司合併現金流的內部收益率(IRR)。
收費
各季度末公允價值超過1億美元的基金。最初到目前為止的回報是從2005年8月1號開始的。
 
 
 
 
 
 
 
截至2019年6月30日，管理下有178億美元符合績效收入資格的資產投資於信用策略，這些策略超出了產生激勵費或績效分配所需的障礙。這佔所有信貸戰略管理的績效收入合資格資產總額的37%。
非GAAP
財務措施
這些
非GAAP
呈列財務措施時，並無合併任何Blackstone基金，而該等基金已合併至簡明綜合財務報表。因此，所有
非GAAP
財務指標不包括與Blackstone基金相關的資產、負債和經營業績。參見“-關鍵財務
 
114
 
 
 
目錄
 
衡量和指標“用於我們對可分配收益、分部可分配收益、費用相關收益和調整後EBITDA的定義。
下表是Blackstone Group L.P.的淨收入與可分配收益、部門可分配收益總額、費用相關收益和調整後EBITDA的對賬：
 
(a) 這一調整去除了與交易相關的費用，這些費用不包括在Blackstone的分部演示中。與交易相關的費用來自公司行為，包括收購、剝離和黑石的首次公開募股。該等主要包括基於權益的補償費用、或有代價安排的收益和損失、因税法或類似事件的變化而導致的應收税款協議餘額的變化、交易成本以及與這些企業行動相關的任何收益或損失。
 
 
 
 
 
 
 
 
115
 
 
目錄
 
(b) 這一調整消除了交易相關無形資產的攤銷，這些無形資產不包括在Blackstone的分部介紹中。這一數額包括與Blackstone在Pátria的投資相關的無形資產攤銷，這是在權益法下核算的。
 
 
 
 
 
 
(c) 這一調整逆轉了整合Blackstone基金的效果，這些基金被排除在Blackstone的分部介紹之外。這一調整包括消除Blackstone在這些基金中的權益，以及移除與Blackstone所持有的合併經營合夥企業的所有權相關的金額
非控制性
興趣。
 
 
 
 
 
 
(d) 這一調整將以細分為基礎去除未實現的業績收入。分部調整代表從合併Blackstone基金中賺取的業績收入的增加，這些收入在合併中已被淘汰。
 
 
 
 
 
 
                                 
 
  
三個月
六月三十，
  
六個月結束
六月三十，
 
  
2019
  
2018
  
2019
  
2018
  
 
  
(千美元)
GAAP未實現的績效分配
   $
157,732
     $
440,351
     $
821,731
     $
1,068,440
  
區段調整
    
(334
 )    
73
      
—
      
323
  
                                 
未實現的業績收入
   $
157,398
     $
440,424
     $
821,731
     $
1,068,763
  
                                 
 
 
 
 
 
 
(e) 此調整刪除未實現的性能分配補償。
 
 
 
 
 
 
(f) 此調整按分段基礎除去未實現的本金投資收入(虧損)。分部調整代表(1)^從合併中被淘汰的Blackstone合併基金中賺取的本金投資收入(包括一般合夥人收入)的增加，以及(2)^刪除與Blackstone持有的合併經營合夥企業的所有權相關的金額。
非控制性
興趣。
 
 
 
 
 
 
                                 
 
  
三個月
六月三十，
  
六個月結束
六月三十，
 
  
2019
  
2018
  
2019
  
2018
  
 
  
(千美元)
未實現本金投資收益(虧損)
   $
(37,345
 )   $
103,468
     $
131,699
     $
215,242
  
區段調整
    
(19,008
 )    
(51,342
 )    
(48,127
 )    
(149,138
 )
                                 
未實現本金投資收益(虧損)
   $
(56,353
 )   $
52,126
     $
83,572
     $
66,104
  
                                 
 
 
 
 
 
 
(g) 這一調整將按細分基礎刪除其他收入。分部調整代表(1)^從合併的Blackstone基金中賺取的其他收入的增加，這些收入在合併中被取消，(2)^刪除某些與交易相關的費用。截至2018年6月30日的三個月和六個月，交易相關費用包括黑石完成投資後收到的580.9美元其他收入
子諮詢
與FS Investments的基金的關係。
 
 
 
 
 
 
                                 
 
  
三個月
六月三十，
  
六個月結束
六月三十，
 
  
2019
  
2018
  
2019
  
2018
  
 
  
(千美元)
GAAP其他收入
   $
(17,120
 )   $
675,343
     $
(6,870
 )   $
616,026
  
區段調整
    
(3,030
 )    
(580,927
 )    
(91
 )    
(582,504
 )
                                 
其他收入
   $
(20,150
 )   $
94,416
     $
(6,961
 )   $
33,522
  
                                 
 
 
 
 
 
 
(h) 此調整將以分段為基礎刪除基於權益的薪酬。
 
 
 
 
 
 
 
116
 
 
 
目錄
 
(i) 税額表示調整後的GAAP計税準備總額，僅包括在計税準備之前根據收入(虧損)計算的當前税收準備(福利)，並調整為排除任何剝離的税務影響。相關應付款表示
涉税
應付款，包括根據應收税款協議應付的金額。
 
 
 
 
 
 
                                 
 
  
三個月結束
六月三十，
  
六個月結束
六月三十，
 
  
2019
  
2018
  
2019
  
2018
  
 
  
(千美元)
賦税
   $
34,209
     $
20,026
     $
49,553
     $
38,254
  
相關應付款
    
20,992
      
21,771
      
34,687
      
28,585
  
                                 
税項及相關應付款項
   $
55,201
     $
41,797
     $
84,240
     $
66,839
  
                                 
 
 
 
 
 
 
(j) 此調整將按分部扣除利息和股息收入減去利息支出。分部調整代表(1)^從合併的Blackstone基金中賺取的其他收入的增加，這些收入在合併中被取消，(2)^刪除與應收税款協議相關的利息費用。
 
 
 
 
 
 
                                 
 
  
三個月結束
六月三十，
  
六個月結束
六月三十，
 
  
2019
  
2018
  
2019
  
2018
  
 
  
(千美元)
GAAP利息和股息收入
   $
43,686
     $
40,073
     $
87,770
     $
75,458
  
區段調整
    
2,305
      
1,654
      
4,920
      
2,654
  
                                 
利息和股息收入
    
45,991
      
41,727
      
92,690
      
78,112
  
                                 
GAAP利息費用
    
43,596
      
39,320
      
85,598
      
77,991
  
區段調整
    
(366
 )    
(435
 )    
(730
 )    
(868
 )
                                 
利息支出
    
43,230
      
38,885
      
84,868
      
77,123
  
                                 
淨利息收入
   $
2,761
     $
2,842
     $
7,822
     $
989
  
                                 
 
 
 
 
 
 
(k) 這一調整消除了已實現業績收入的總分部金額。
 
 
 
 
 
 
(l) 此調整將刪除已實現的績效補償的總分段金額。
 
 
 
 
 
 
(m) 此調整除去已實現本金投資收入的總分部金額。
 
 
 
 
 
 
(n) 這一調整在分段的基礎上加回利息費用。
 
 
 
 
 
 
 
117
 
 
 
目錄
 
下表是GAAP投資總額與淨應計業績收入的對賬。GAAP投資總額和淨應計業績收入包括以下內容：
                 
 
  
六月三十，
 
  
2019
  
2018
  
合併黑石基金的投資
    $
8,633,794
      $
8,608,565
  
權益法投資
    
 
      
 
  
合作伙伴投資
    
3,802,565
      
3,589,234
  
應計業績分配
    
6,743,542
      
6,354,179
  
公司國庫投資
    
2,797,908
      
3,088,001
  
其他投資
    
264,231
      
368,203
  
                 
GAAP投資總額
    $
22,242,040
      $
22,008,182
  
                 
                 
應計業績分配-GAAP
    $
6,743,542
      $
6,354,179
  
合併的影響(A)
    
607
      
534
  
應付關聯公司-GAAP(B)
    
25,022
      
26,365
  
減去：應計業績報酬-公認會計原則(C)
    
(2,724,998
 )    
(2,509,219
 )
                 
應計業績收入淨額
    $
4,044,173
      $
3,871,859
  
                 
 
 
 
 
 
 
 
(a) 這一調整增加了在合併中被淘汰的黑石合併基金的投資。
 
 
 
 
 
 
(b) 代表GAAP應計業績收入，記錄在附屬公司的應收賬款內。
 
 
 
 
 
 
(c) 表示與應計績效分配相關的GAAP應計績效薪酬，並記錄在應計薪酬和福利中並應支付給關聯公司。
 
 
 
 
 
 
流動性與資本資源
總則
百仕通的業務模式主要來自管理的第三方資產。Blackstone不是資本或資產負債表密集型企業，其目標是運營費用水平，使總管理費和顧問費超過每個期間的總運營費用。因此，我們需要有限的資本資源來支持我們業務的營運資本或運營需求。我們主要利用有限合夥人投資者的長期承諾資本為Blackstone基金的投資要求提供資金，並使用我們自己的變現和現金流投資於增長計劃，對我們自己的基金作出承諾，其中我們的最低一般合作伙伴承諾一般不到有限合夥人承諾基金的5%，並向股東支付股息。
我們的財務狀況報表的波動主要是由於Blackstone基金的活動(已合併)以及商業交易(例如發行下文所述的高級票據)所致。Blackstone基金的多數經濟所有權權益反映為可贖回
非控制性
合併實體和
非控制性
合併實體在簡明綜合財務報表中的權益。這些Blackstone基金的合併對Blackstone的淨收入或合夥人資本沒有淨影響。此外，我們的財務狀況報表的波動還包括Blackstone在Blackstone基金中的投資的增值或折舊，Blackstone基金中該等權益的額外投資和贖回，以及與管理和諮詢費相關的應收款的收取。
截至2019年6月30日，總資產為310億美元，與2018年12月31日相比增加了20萬億美元，即7%。總資產增加的主要原因是歸因於合併業務夥伴關係的總資產增加了18億美元。歸因於合併經營合夥企業的總資產增加，主要是由於投資增加了1.7萬億美元，年增加了507.1美元
使用權
資產。投資的增加主要是由於Blackstone在其不動產權益的價值上升
 
118
 
 
 
目錄
 
房地產和私人股本投資。自2019年1月1日起，Blackstone在修改後的追溯基礎上採用了新的GAAP租賃會計準則。參見注釋2。本文件“第一部分.財務報表”中“簡明合併財務報表附註”中的“重要會計政策摘要”。收養的結果是承認
使用權
截至2019年6月，資產為507.1美元。歸因於合併經營夥伴關係的資產的其他淨差異相對沒有變化。
截至2019年6月30日，總負債為169億美元，與2018年12月31日相比增加了17億美元，即11%。負債總額增加的主要原因是歸因於合併經營合夥企業的負債總額增加了15億美元。歸因於合併經營合夥企業的總負債增加主要是由於應付貸款增加了668.8美元，運營租賃負債增加了574.6美元。應付貸款的增加是由於發行我們的
€
6億美元債券，4月10美元，2019年。自2019年1月1日起，Blackstone在修改後的追溯基礎上採用了新的GAAP租賃會計準則。採用後，截至2019年6月30日，營運租賃負債確認為574.6美元。歸因於合併經營合夥企業的負債的其他淨差異相對沒有變化。
流動資金的來源和用途
我們有多種流動資金來源來滿足我們的資本需求，包括年度現金流、業務累積收益、我們發行高級票據的收益、我們在資產負債表上為自己使用而持有的流動投資，以及獲得我們承諾的16億美元循環信貸安排。截至2019年6月30日，Blackstone擁有15萬億美元的現金和現金等價物，33億美元投資於公司國庫投資，19萬億美元投資於Blackstone基金和其他投資，而我們的債券發行借款為42萬億美元，在我們的循環信貸安排下沒有未償還借款。
2019年4月10日，Blackstone發佈了
€
總計6億美元的1.500%高級債券本金將於4月到期，10月份到期，2029年到期。Blackstone打算將出售票據的淨收益用於一般公司目的。
除了我們從債務發行中獲得的現金以及我們承諾的循環信貸安排下的可用性外，我們預計還會收到(A)從經營活動中產生的現金，(B)績效分配和激勵費實現，以及(C)我們進行的套利和對衝基金投資的實現。特別是從這三個來源收到的金額可能因年復一年和季度而有很大差異，這取決於我們的投資基金所經歷的實現事件或淨回報的頻率和規模。如果我們的投資基金長期很少實現實質性變現，同時需要這些投資基金進行新的投資，我們的可用資本可能會受到不利影響。因此，在管理我們的整體流動性和現金狀況時，Blackstone對我們資金的承諾將被考慮在內。
我們預計，我們的主要流動性需求將是現金，以(A)提供資本，以促進我們現有業務的增長，主要包括為我們的普通合作伙伴提供資金，以及
共同投資
對我們資金的承諾，(B)^提供資本，以促進我們擴展到互補性的新業務，(C)^支付運營費用，包括對員工的現金薪酬和他們產生的其他義務，(D)^支付適度的資本支出，(E)^償還借款和相關的利息成本，(F)^支付所得税，(G)^根據我們的回購計劃回購我們的普通股和Blackstone Holdings Partnership Unit，以及(H)^向我們的股東和Blackstone Holdings Partnership Unit的持有人支付股息。
在2019年7月1日，我們宣佈將特拉華有限合夥企業轉換為公司。轉換後，公司的所有淨收入都將繳納美國聯邦(以及州和地方)企業所得税。見“第II部分。第1A項”。風險因素-在轉換之後，我們預計將支付比有限合夥企業更多的企業所得税。“和“-轉換為公司”在我們的季度報告的形式
 10-Q
截至3月份的季度，^31，^2019年。
 
119
 
 
 
目錄
 
截至2019年6月30日，我們自己對基金的資本承諾、我們投資的基金和我們的投資策略包括以下內容：
                                 
 
  
 
  
 
  
高級董事總經理
 
  
Blackstone和
  
以及某些其他
 
  
一般合作伙伴
  
專業人士(A)
 
  
原始
  
剩餘
  
原始
  
剩餘
  
基金
  
承諾
  
承諾
  
承諾
  
承諾
  
 
  
(千美元)
房地產
    
 
      
 
      
 
      
 
  
BREP VII
   $
300,000
     $
41,987
     $
100,000
     $
13,996
  
BREP VIII
    
300,000
      
90,817
      
100,000
      
30,272
  
BREP IX
    
300,000
      
300,000
      
100,000
      
100,000
  
BREP歐洲III
    
100,000
      
13,231
      
35,000
      
4,410
  
BREP歐洲IV
    
130,000
      
23,842
      
43,333
      
7,947
  
BREP歐洲V
    
150,000
      
56,620
      
43,333
      
16,357
  
BREP歐洲VI
    
130,000
      
130,000
      
43,333
      
43,333
  
BREP亞洲I
    
50,000
      
14,806
      
16,667
      
4,935
  
BREP亞洲II
    
70,707
      
53,393
      
23,569
      
17,798
  
BREDS II
    
50,000
      
6,227
      
16,667
      
2,076
  
BREDS III
    
50,000
      
18,126
      
16,667
      
6,042
  
BPP
    
99,401
      
17,459
      
—
      
—
  
其他(B)
    
9,752
      
2,652
      
—
      
—
  
私募股權
    
 
      
 
      
 
      
 
  
BCP V
    
629,356
      
30,642
      
—
      
—
  
BCP VI
    
719,718
      
97,379
      
250,000
      
33,826
  
BCP VII
    
500,000
      
249,754
      
225,000
      
112,389
  
BCP VIII
    
500,000
      
500,000
      
225,000
      
225,000
  
BEP I
    
50,000
      
4,728
      
—
      
—
  
BEP II
    
80,000
      
22,916
      
26,667
      
7,639
  
BEP III
    
74,679
      
74,679
      
24,893
      
24,893
  
BCEP
    
120,000
      
57,590
      
18,992
      
9,179
  
BCP亞洲
    
40,000
      
32,580
      
13,333
      
10,860
  
戰術機會
    
424,211
      
200,243
      
123,670
      
66,748
  
戰略夥伴
    
584,120
      
361,493
      
90,627
      
59,377
  
Bip
    
168,632
      
146,653
      
—
      
—
  
BXLS
    
10,500
      
7,301
      
—
      
—
  
其他(B)
    
262,711
      
32,100
      
—
      
—
  
對衝基金解決方案
    
 
      
 
      
 
      
 
  
戰略聯盟
    
50,000
      
2,033
      
—
      
—
  
戰略聯盟II
    
50,000
      
1,482
      
—
      
—
  
戰略聯盟III
    
22,000
      
12,179
      
—
      
—
  
戰略控股有限責任公司
    
154,610
      
87,393
      
—
      
—
  
其他(B)
    
4,700
      
2,546
      
—
      
—
  
學分
    
 
      
 
      
 
      
 
  
資本機會基金II LP
    
120,000
      
31,445
      
110,101
      
28,851
  
資本機會基金III LP
    
130,783
      
65,249
      
30,688
      
15,751
  
歐洲高級債務基金
    
63,000
      
17,810
      
56,992
      
16,112
  
歐洲高級債務基金II LP
    
13,775
      
13,775
      
4,592
      
4,592
  
GSO資本解決方案
    
50,000
      
5,780
      
27,666
      
3,198
  
GSO Capital Solutions II
    
125,000
      
52,036
      
119,959
      
49,938
  
GSO Capital Solutions III
    
151,000
      
131,267
      
31,395
      
27,406
  
GSO能源精選機會基金
    
80,000
      
41,259
      
74,739
      
38,546
  
GSO能源選擇機會基金II
    
70,736
      
67,176
      
23,579
      
22,392
  
GSO信用Alpha基金LP
    
52,102
      
7,465
      
50,394
      
7,221
  
GSO Credit Alpha Fund II LP
    
25,500
      
15,868
      
5,907
      
3,678
  
百仕通/GSO擔保貸款基金
    
45,000
      
27,000
      
—
      
—
  
其他(B)
    
163,966
      
57,724
      
21,098
      
5,774
  
其他
    
 
      
 
      
 
      
 
  
財務處
    
80,113
      
32,018
      
—
      
—
  
                                 
 
   $
7,356,072
     $
3,258,723
     $
2,093,861
     $
1,020,536
  
                                 
 
 
 
 
 
 
 
120
 
 
目錄
 
 
(a) 對於上表所示的一些一般合作伙伴承諾，我們要求我們的高級董事總經理和某些其他專業人員為承諾的一部分提供資金，儘管根據各自基金的管理協議，為總承諾提供資金的最終義務是我們的。適用普通合夥人原始承諾額和剩餘承諾額的合計金額見上表。此外，某些高級董事總經理和其他專業人士需要為其他私募股權基金、房地產基金和以信貸為重點的套利基金的承諾提供最低限度的資金。我們預計我們的承諾將隨着時間的推移而減少，並由可用現金和運營和實現產生的現金提供資金。考慮到當時的市場狀況以及流動性和現金或流動投資餘額，我們相信上述流動性來源將足以滿足我們的營運資本需求。
 
 
 
 
 
 
 
 
(b) 代表對各個分部若干其他基金的資本承諾。
 
 
 
 
 
 
 
 
截至2019年6月30日，Blackstone間接子公司Blackstone Holdings Finance Co.(“發行人”)已發行併發行了以下優先票據(統稱“票據”)：
         
 
  
集料
  
 
  
校長
  
 
  
數量
  
 
  
(美元/歐元
  
高級註釋(A)
  
千美元)
  
5.875%, Due 3/15/2021
   $
400,000
  
4.750%, Due 2/15/2023
   $
400,000
  
2.000%, Due 5/19/2025
  
€
300,000
  
1.000%, Due 10/5/2026
  
€
600,000
  
3.150%, Due 10/2/2027
   $
300,000
  
1.500%, Due 4/10/2029
  
€
600,000
  
6.250%, Due 8/15/2042
   $
250,000
  
5.000%, Due 6/15/2044
   $
500,000
  
4.450%, Due 7/15/2045
   $
350,000
  
4.000%, Due 10/2/2047
   $
300,000
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(a) 債券是發行人的無擔保和不受約束的義務，由Blackstone和Blackstone Holdings Partnership共同和各自提供全面和無條件的擔保。債券包含慣例契約和財務限制，其中包括限制發行人和擔保人的能力，除某些例外情況外，通過對其子公司的有表決權股票或參與利潤的股權留置權或合併、合併或出售資產、轉讓或租賃資產來擔保負債。附註亦載有慣常的違約事件。全部或部分債券可由吾等隨時選擇，全部或部分贖回，在其所述到期日之前，按債券所載的整體贖回價格贖回。如果發生控制權變更回購事件，債券將按債券中規定的回購價格進行回購。
 
 
 
 
 
 
 
 
Blackstone通過間接子公司與花旗銀行，N.A.作為行政代理，擁有16億美元的無擔保循環信貸安排(“信貸安排”)，到期日為2023年9月21日。借款也可用英國英鎊、歐元、瑞士法郎、日元或加拿大元進行，每種情況下均須符合下列條件
子限制。
信貸機制包含習慣陳述、契約和違約事件。財務契約由最大淨槓桿率和保持最低金額的要求組成。
收費
管理下的資產，每季度進行一次測試。
2018年4月16日，我們的普通合作伙伴黑石集團管理公司董事會批准回購高達10億美元的Blackstone通用單位和Blackstone控股合作單位(“2018年回購授權”)。2019年7月16日，公司董事會
 
121
 
 
 
目錄
 
授權回購價值高達10億美元的A類普通股和黑石控股合作單位，該授權取代了2018年回購授權。根據回購計劃，股票可不時通過公開市場交易、私下協商交易或其他方式進行回購。回購股票的時間和實際數量將取決於多種因素，包括法律要求、價格以及經濟和市場狀況。股票回購計劃可以隨時更改、暫停或終止，並且沒有指定的到期日。
在截至2019年6月30日的三個月和六個月期間，作為單位回購計劃的一部分，我們回購了7，000，000，000個和8，500，000，000個黑石普通單位，總成本分別為290.9，000，000，000美元和343.1，000，000，000美元。截至2019年6月30日，根據2018年回購授權，可用於回購的剩餘金額為115.4美元。回購的普通單位包括在截至2019年6月30日和2019年7月結算的三個月內執行交易的單位。
分紅
我們的意圖是每季度向普通股東派息約85%的Blackstone Group Inc.的可分配收益份額，但需根據Blackstone董事會確定的必要或適當的金額進行調整，以便為其業務的開展提供必要或適當的支持，對其業務和資金進行適當的投資，遵守適用的法律、其任何債務工具或其他協議，或為未來的現金需求作出規定，例如
涉税
任何後續季度向股東支付的款項、追回義務和股息。股息額也可以在任何一個季度向上調整。
有關Blackstone對可分配收益的定義，請參閲“-關鍵財務指標和指標”。
上述所有事項均受以下限制：任何股息的宣佈及支付均由我們的董事會全權酌情決定，而我們的董事會可隨時改變我們的股息政策，包括(但不限於)減少該等季度股息，甚至完全取消該等股息。
由於公開交易實體和/或其全資子公司必須根據應收税款協議支付税款和付款，因此最終由Blackstone Group Inc.支付的金額將作為股息支付。就每個財政年度而言，按單位或股份計算，一般預期向普通股股東發放的金額將少於Blackstone Holdings Partnership向Blackstone人員及Blackstone Holdings Partnership的其他有限責任合夥人就其Blackstone Holdings Partnership Units向Blackstone Holdings Partnership分派的金額。轉換後，我們預計將支付比有限責任合夥企業更多的企業所得税，這將增加單位或股份的股息和/或分發量的差額。
股息被視為符合條件的股息，以Blackstone的當期和累計收益和利潤為限，任何超額股息均被視為股東基礎範圍內的資本回報。
 
122
 
 
 
目錄
 
下圖顯示了2018和2019年每個普通股股東的財政季度和年度股息。股息在賺取股息的季度之後的一個季度宣佈並支付。
 
關於2019年第二季度，我們向普通股股東支付了每普通股0.48美元的股息，在截至2019年6月30日的6個月中，每股普通股總計為0.85美元。關於2018財年，我們向普通股股東支付的總股息為每普通股2.15美元。2018年第二、第三和第四財季每股普通股股息分別為0.58美元、0.64美元和0.58美元，其中包括來自部分公司的每股0.10美元的普通股股息
税後
所收到的與Blackstone的結論有關的收益
子諮詢
與FS投資的關係。
槓桿
在某些情況下，我們可能會機會性地使用槓桿，並隨着時間的推移為Blackstone和我們的公眾普通股股東創建最高效的資本結構。除了從我們的債券發行和循環信貸融資中借款外，我們還可以使用反向回購協議、回購協議和已售出、尚未購買的證券。所有這些頭寸都是在單獨管理的投資組合中持有的。訂立反向回購協議主要是為了利用隔夜市場上不存在的機會主義收益，也是為了利用收到的抵押品來覆蓋已售出的、尚未購買的證券。簽訂回購協議主要是為了有機會獲得所購證券的更高利差。這些金融工具持有的餘額根據Blackstone的流動性需求、市場狀況和投資風險情況而波動。
一般而言，我們私募股權部門的基金、我們的機會主義房地產基金、對衝基金的基金和某些以信貸為重點的基金沒有在基金層面利用重大槓桿作用，除了(A)從投資之日到從投資基金投資者收到資本之間的短期借款，以及(B)對某些投資的長期借款，總金額一般為各自基金資本承諾的1%至25%。我們的套利基金直接或間接投資於在資本結構中利用槓桿的公司。投資組合公司所採用的槓桿程度各不相同。
 
123
 
 
 
目錄
 
我們的某些房地產債務對衝基金，對衝基金解決方案基金和
以信用為中心
基金利用槓桿來獲得額外的市場敞口，提高投資資本的回報和/或彌補短期現金需求。這些基金主要採用的槓桿形式包括購買保證金證券、利用抵押融資和使用衍生工具。
下表介紹了我們的財務狀況簡明綜合報表中有關這些金融工具的信息：
                 
 
  
 
  
有價證券
  
 
  
回購
  
已售出，尚未售出
  
 
  
協議
  
購得
  
 
  
(百萬美元)
Balance，6月30日，2019年
   $
207.7
     $
128.5
  
Balance，2018年12月31日
   $
222.2
     $
142.6
  
截至2019年6月30日的六個月
    
 
      
 
  
平均每日餘額
   $
215.6
     $
129.9
  
最大每日餘額
   $
224.6
     $
142.9
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
124
 
 
 
目錄
 
 

合同義務、承諾和或有事項
下表列出了截至2019年6月30日，我們在合併基礎上和在解除Blackstone基金合併的基礎上的合同義務的相關信息：
                                         
 
July 1, 2019 to
 
 
 
 
 
合同義務
  
2019年12月31日
  
2020-2021
 
2022-2023
 
此後
  
總計
  
 
(千美元)
經營租賃義務(A)
    $
41,502
      $
187,200
      $
183,980
     $
335,927
     $
748,609
  
購買義務
    
21,410
     
31,941
     
98
     
—
     
53,449
 
Blackstone發行的票據和循環信貸工具(B)
    
—
     
400,000
     
400,000
     
3,405,950
     
4,205,950
 
Blackstone發行票據的利息和循環信貸工具(C)
    
66,899
     
276,317
     
231,567
     
1,573,358
     
2,148,141
 
Blackstone基金和CLO車輛應付債務(D)
    
316
     
—
     
—
     
6,849,041
     
6,849,357
 
Blackstone基金和CLO車輛應付債務的利息(E)
    
134,310
     
539,308
     
539,308
     
1,715,351
     
2,928,277
 
黑石基金對被投資基金的資本承諾(F)
    
116,251
      
—
     
—
     
—
     
116,251
  
由於某些
非控制性
與應收税款協議有關的利益持有人(G)
    
—
     
142,080
     
145,788
     
465,879
     
753,747
 
未確認的税收優惠，包括利息和罰款(H)
    
—
     
873
     
—
     
—
     
873
 
Blackstone運營實體對Blackstone基金和其他(I)的資本承諾
    
3,258,723
     
—
     
—
     
—
     
3,258,723
 
                                         
合併合同義務
    
3,639,411
      
1,577,719
      
1,500,741
     
14,345,506
     
21,063,377
  
Blackstone基金和CLO車輛應付債務(D)
    
(316
 )    
—
     
—
     
(6,849,041
 )    
(6,849,357
 )
Blackstone基金和CLO車輛應付債務的利息(E)
    
(134,310
 )    
(539,308
 )    
(539,308
 )    
(1,715,351
 )    
(2,928,277
 )
黑石基金對被投資基金的資本承諾(F)
    
(116,251
 )    
—
     
—
     
—
     
(116,251
 )
                                         
Blackstone運營實體合同義務
    $
3,388,534
      $
1,038,411
      $
961,433
     $
5,781,114
     $
11,169,492
  
                                         
 
(a) 我們根據有效期至2030年的協議租用我們的主要辦公空間和某些辦公設備。佔用租賃協議，除了合同租金支付外，通常還包括房東發生的某些費用的額外支付，如建築費用和水電等。在這些是固定或可確定的範圍內，它們包括在上表中。上表包括確認為營運租賃負債的經營租賃、未記錄為營運租賃負債的短期租賃以及已簽署但尚未開始但尚未記錄為營運租賃負債的租賃。本表中的金額為合同分租承付款後的淨額。
(b) 代表我們發行的優先票據的到期本金。截至2019年6月30日，我們的左輪手槍下沒有未償還的借款。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
125
 
 
目錄
 
(c) 代表在我們的循環信貸安排下，在我們的優先票據和借款到期日期間支付的利息，這是在假設沒有
預付款
並持有債務直至其最終到期日。這些金額不包括在我們的左輪手槍下未使用的借款的承諾費。
 
 
 
 
(d) 這些義務是Blackstone基金的義務，包括合併的CLO工具。
 
 
 
 
(e) 代表相關合並Blackstone基金和CLO Vehicles債務到期期間應支付的利息，該債務已在假設沒有
預付款
將作出，債務將被持有，直到其最終到期日。未來利息支付採用截至2019年6月30日生效的可變利率計算，根據融資協議按市場利率利差計算，範圍為0.8%至9.0%。大部分借款按需到期，為本附表的目的，假定在一年內到期。大多數這些借款的利息在每個重置日期滾動到本金餘額中。
 
 
 
 
(f) 這些義務代表合併Blackstone基金向被投資基金和投資組合公司出資的承諾。這些金額通常是按需支付的，因此以不到一年的類別列示。
 
 
 
 
(g) 代表Blackstone的公司子公司根據應收税款協議向某些
非控制性
2007年Blackstone首次公開募股時的重組及其後的收購中，利息持有人從其權益的應税購買中實現了税收節餘。債務代表當前預期支付的金額，這取決於每年確定的實際實現的税收節省，而不考慮支付的時間。按照GAAP的要求，負債金額包括在簡明綜合財務報表中，如附註17所示。“關聯方交易”(見“第一部分第1項財務報表”)不同於反映由於某些原因的付款的淨現值
非控制性
利益持有人。
 
 
 
 
(h) 總額為50萬美元的未確認税收優惠總額和40萬美元的利息和罰款。此外，Blackstone無法對各個年度的付款時間作出合理可靠的估計，其中未確認福利總額為23.1，000，000美元，利息為1.9，000，000美元；因此，該等金額未包括在上述合同承付款表中。
 
 
 
 
(i) 這些義務代表我們承諾向Blackstone基金提供普通合作伙伴資本融資，向其他基金提供有限合作伙伴資本融資，以及Blackstone本金投資承諾。這些金額通常應要求支付，因此在不到一年的時間內列報；然而，預計在未來三年內將有相當數量的資本承諾額被催繳。隨着時間的推移，我們將為我們的投資基金籌集更多的資金，我們預計將繼續做出這些普通合作伙伴的資本承諾。
 
 
 
 
擔保
百仕通及其某些合併基金提供財務擔保。這些擔保的金額和性質在附註18中進行了描述。本文件“第I部分-財務報表”中“簡明合併財務報表附註”中的“承諾和或有事項”-“保證”。
賠償
在其許多服務合同中，Blackstone同意在某些情況下賠償第三方服務提供商。賠償的條款因合同而異，賠償責任的金額(如果有)無法確定，並且尚未包括在上表中或截至2019年6月30日在我們的簡明綜合財務報表中記錄。
追回義務
績效撥款可按基金迄今收到的績效撥款超過Blackstone基於該基金累計業績的金額進行追回。然而，除了某些Blackstone房地產基金、多資產類別投資基金和以信貸為重點的基金外，實際的追回負債通常要到基金的生命週期結束時才能實現，這些基金可能具有臨時追回負債。承運基金的壽命，包括可用的預期延期，對其而言
 
126
 
 
目錄
 
為了財務報告的目的，已經記錄了潛在的追回債務的責任，目前預計將在不同的時間點到期，直至2028年。在特定情況下，可能會進一步延長這些條款。
出於財務報告目的(如適用)，普通合夥人記錄了由於基金剩餘投資的未實現價值的變化而對部分套利基金的有限合夥人的潛在追回義務的負債，以及基金的普通合夥人以前收到過關於該基金的已實現投資的業績分配。
截至2019年6月30日，返還債務總額為701億美元，其中6920萬美元與Blackstone Holdings有關，90億美元與現任和前任Blackstone員工有關。Blackstone Holdings與現任和前任員工之間的回扣拆分是基於基金持有的個別投資的表現，而不是基於基金的基礎。如果在2019年6月30日，我們的套利基金持有的所有投資都被認為一文不值，管理層認為這種可能性很小，那麼需要進行潛在回扣的績效分配金額將為69億美元，在1，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000美元
税後
在適用的基礎上，Blackstone Holdings如果現任和前任Blackstone人員對其分擔的責任違約，則Blackstone Holdings可能承擔63億美元的責任，管理層也認為這種可能性很小。參見注17。“關聯方交易”和注18。本文件“第一部分.財務報表”中“簡明合併財務報表附註”中的“承諾和或有事項”。1.財務報表。
關鍵會計政策
我們根據GAAP編制我們的簡明綜合財務報表。在應用其中許多會計原則時，我們需要作出影響我們簡明綜合財務報表中資產、負債、收入和支出報告金額的假設、估計和/或判斷。我們的估計和判斷基於歷史經驗和其他假設，我們認為在這種情況下是合理的。然而，這些假設、估計和/或判斷通常是主觀的。實際結果可能會因情況的變化而受到負面影響。如果實際金額最終與我們的估計不同，則修訂將包括在實際金額已知的期間的運營結果中。我們相信，如果我們改變基礎假設、估計和/或判斷，以下關鍵會計政策可能會產生重大不同的結果。有關我們會計政策的説明，請參閲注2。本文件“第一部分.財務報表”中“簡明合併財務報表附註”中的“重要會計政策摘要”。
合併原則
有關我們關於合併的會計政策的説明，請參閲注2。“重要會計政策彙總-合併”和註釋9。有關Blackstone合併政策及其與VIE的參與的詳細信息，請參閲本申報文件的“彙總財務報表註釋”中的“可變利益實體”。“第I部分”項目“1.財務報表”。以下討論旨在提供補充信息，説明合併原則的應用如何影響我們的財務業績，以及管理層實施這些原則的過程，包括重大判斷領域。
Blackstone持有Blackstone基金的控股財務權益的決定大大改變了我們的簡明綜合財務報表的呈報方式。在本文件中包含的我們的簡明綜合財務狀況報表中，我們提供了合併VIE 100%的資產和負債以及
非控制性
代表第三方持有的合併工具權益部分的利息。然而，我們合併VIE的資產只能用於支付合並VIE的債務，不能供Blackstone一般使用。此外，我們合併的VIE的負債不能求助於Blackstone的一般信用。在簡明綜合經營報表中，我們剔除從合併VIE收到或應計的任何管理費、激勵費或績效分配，因為它們被視為公司間交易。我們確認100%合併VIE的投資收入(虧損)，並將該收入(虧損)中屬於第三方所有權的部分分配給
非控制性
應歸於Blackstone Group L.P.的淨收益的權益
 
127
 
 
目錄
 
評估我們是否整合我們管理的Blackstone基金需要應用重要的判斷。這些判斷既適用於我們參與VIE的時間，也適用於持續的基礎，包括但不限於：
  • 確定我們的管理費、激勵費或績效分配是否代表可變利益-我們判斷我們賺取的費用是否與這些費用所需的努力水平相稱，並以市場價格計算。在作出此判斷時，除其他事項外，我們考慮第三方對實體的投資程度以及我們在VIE中持有的任何其他權益的條款。
 
 
 
 
  • 確定是否
踢出
權利是實質性的-我們通過簡單多數投票，判斷合夥實體中的第三方投資者是否有能力解除普通合夥人、投資經理或其同等物，或解散(清算)合夥實體。這包括評估是否存在行使這些權利的障礙。
 
 
 
 
  • 得出結論，Blackstone是否有義務吸收損失或有權獲得可能對VIE具有重要意義的利益-由於GAAP中沒有明確的閾值來定義“潛在重要”，管理層必須應用判斷並評估數量和質量因素，以得出是否達到該閾值的結論。
 
 
 
 
收入確認
有關我們關於收入確認的會計政策的説明，請參閲注2。“重要會計政策摘要-收入確認”在“第I部分.財務報表”中的“簡明綜合財務報表註釋”中。1.財務報表。有關我們收入安排的性質的其他説明，包括管理費、激勵費和績效分配是如何產生的，請參閲我們的年度報告Form上的“第I部分.項目1.業務-激勵安排/費用結構”
10-K
截至2018年12月31日的一年。以下討論旨在提供補充信息，説明收入確認原則的應用如何影響我們的財務結果，以及管理層實施這些原則的過程，包括重大判斷領域。
管理和諮詢費，淨額
-Blackstone從其每個管理基金和投資工具的投資者那裏賺取基礎管理費，按計算基礎的固定百分比計算，計算基礎通常是管理下的資產、資產淨值、總資產、承諾資本或投資資本。管理費費率的範圍和計算基礎通常如下：
關於私募股權、房地產以及我們的某些對衝基金解決方案和以信貸為中心的基金：
  • 投資期內承諾資本或投資資本的0.25%至2.00%，
 
 
 
 
  • 私募股權基金和房地產基金投資期後的投資資本、承諾資本和投資公允價值的0.25%至1.50%，以及
 
 
 
 
  • 在我們的某些對衝基金解決方案的投資期之後，投資資本或資產淨值的0.75%至1.50%，以及
以信用為中心
資金。
 
 
 
 
關於房地產，信貸和
專注於MLP
類似對衝基金的基金：
  • 資產淨值的0.50%至1.50%。
 
 
 
 
賒賬和
專注於MLP
單獨管理的帳户：
  • 資產淨值或總資產的0.25%至1.50%。
 
 
 
 
房地產單獨管理賬户：
  • 投資資本的0.50%至2.00%，營業淨收入或資產淨值。
 
 
 
 
 
128
 
 
目錄
 
關於對衝基金、某些對衝基金和投資於對衝基金的單獨管理賬户的基金：
  • 資產淨值的0.25%至1.50%。
 
 
 
 
在CLO車輛上：
  • 抵押品資產(包括本金現金)總面值的0.40%至0.65%。
 
 
 
 
論以信用為中心的登記與
未註冊
投資公司：
  • 總資產或資產淨值的0.35%至1.50%。
 
 
 
 
BXMT的投資顧問收到的年度管理費基於BXMT從股票發行和累積的“核心收益”獲得的淨收益的1.50%(一般等於其GAAP淨收入，不包括某些
非現金
和其他項目)，但需進行某些調整。Breit的投資顧問每年收到資產淨值的1.25%的管理費，每月支付。
基於承諾資本或投資資本的管理費計算本質上是機械的，因此不需要使用重大估計或判斷。基於資產淨值、總資產或投資公允價值的管理費計算取決於基金內基礎投資的公允價值。在釐定基金內相關投資的公允價值時，會作出估計及假設，並可能因所使用的估值方法及經濟狀況而有所不同。有關確定相關投資的公允價值所需判斷的進一步討論，請參閲下面的“-公允價值”。
投資收益(虧損)
-績效分配是根據迄今累積的基金業績向普通合夥人分配的，前提是有限合夥人優先獲得回報。Blackstone的結論是，與有限合夥人在合夥企業中進行的投資使Blackstone有權獲得績效分配，這些投資代表權益方法投資，這些投資不在GAAP關於與客户簽訂合同的收入會計準則的範圍內。Blackstone根據權益會計方法對這些安排進行了會計處理。根據權益法，Blackstone來自權益法投資的收益(虧損)份額是使用資產負債表方法確定的，該方法稱為假設賬面價值清算(“HLBV”)方法。根據HLBV方法，在每個報告期結束時，Blackstone根據基金協議計算每隻基金應計入Blackstone的應計業績分配，就好像相關投資的公允價值於該日期變現一樣，無論該等金額是否已變現。績效分配將根據累積結果，在迄今為止收到的績效分配超過Blackstone應得金額的程度上進行收回。
某些Blackstone基金持有的投資的公允價值的變化是對應計業績分配計算和以前收到的業績分配的潛在償還的應計金額的重大投入。在確定基金內相關投資的公允價值時，會作出估計和假設。有關用於確定相關投資的公允價值的重大估計和假設的進一步討論，請參閲下面的“-公允價值”。
公允價值
Blackstone在整個報告過程中使用公允價值。有關我們與估值相關的會計政策的説明，請參閲注2。“重要會計政策摘要-金融工具的公允價值”和“重要會計政策摘要-公允價值投資”在本備案文件的“簡明綜合財務報表附註”中的“項目1.財務報表”中的“重要會計政策摘要-按公允價值進行的投資”。以下討論旨在提供補充信息，説明公允價值原則的應用如何影響我們的財務業績，以及管理層實施這些原則的過程，包括重大判斷領域。
Blackstone基金持有的投資的公允價值是計算我們的某些管理費、激勵費、績效分配和我們認可的相關薪酬的主要投入。這個
 
129
 
 
目錄
 
Blackstone基金是根據美國註冊會計師協會會計和審計指南作為投資公司入賬的，
投資公司
根據GAAP關於投資公司的指導意見，並以公允價值反映其投資，包括多數股權和受控投資(“組合公司”)。在沒有可觀察到的市場價格的情況下，我們利用在一致的基礎上應用的估值方法和假設，我們相信市場參與者將使用這些假設來確定投資的公允價值。對於一些可能存在很少市場活動的投資，管理層對公允價值的確定是基於當時情況下可獲得的最佳信息，可能會納入管理層自己的假設並涉及很大程度的判斷，同時考慮到內部和外部因素的組合，包括適當的風險調整
不履行
和流動性風險。
Blackstone還為其直接擁有的某些工具選擇了公允價值選項，包括貸款和應收賬款以及私人債務證券投資、合併CLO工具的資產和其他自營投資。Blackstone需要以公允價值計量某些金融工具，包括債務工具、股權證券和獨立衍生品。
公開交易的投資或工具的公允價值
公開交易且存在報價市場的證券將在證券交易的主要市場中，或在沒有主要市場的情況下，在估值日在最有利的市場上按該等證券的收盤價進行估值。當活躍市場中存在報價時，無論持有的公共安全規模如何，都不允許批量折扣或控制溢價。在某些情況下，證券將包括在一段時間內限制其購買和銷售的法律和合同限制，例如證券交易委員會規則144或某些交易中承銷商可能要求的限制。在這種情況下，對公開交易價格的折扣可能是適當的；折扣的數額應根據受限證券不受限制或以其他方式可供出售之前必須經過的時間段確定。
未公開交易的投資或工具的公允價值
不能觀察到市場價格的投資包括對運營公司或房地產的股權或債務的私人投資。我們確定此類投資的公允價值的主要方法是收益法，該方法基於企業、證券或財產預期在未來產生的現金流的現值提供公允價值的指示。收益法下使用最廣泛的方法是貼現現金流量法，其中包括關於相關投資的預計淨收益或現金流量、貼現率、資本化率和退出倍數的重要假設。我們的次要方法，通常用於確認收益法的結果，是市場法。市場方法下最廣泛使用的方法依賴於可比較的上市公司、交易或資產的估值，幷包括對哪些公司、交易或資產具有可比性作出判斷。
在某些情況下，債務和股權證券的估值是基於由信譽良好的交易商或定價服務提供的市場參與者之間有序交易的價格。在確定特定投資的價值時，定價服務可以使用有關此類投資的交易、經銷商的報價、定價矩陣和可比較投資中的市場交易以及投資之間的各種關係的某些信息。
公允價值管理流程
由於公允價值在整個簡明綜合財務報表中的重要性，以及在得出該等公允價值時需要應用的重大判斷，我們開發了一個圍繞估值的流程，該流程包含來自內部和外部來源的多個級別的批准和審核。Blackstone Fund投資由我們的內部評估團隊按季度進行評估，該團隊獨立於我們的投資團隊。
 
130
 
 
目錄
 
對於利用收益法進行估值的投資，我們的估值團隊通常與每個投資組合公司財務團隊有直接的聯繫，並收集用於支持貼現現金流量分析中使用的預測的財務數據。評估團隊隨後分析收到的數據並更新評估模型，以反映基礎貼現現金流預測、加權平均資本成本、退出倍數以及任何其他評估輸入相關經濟條件的任何變化。
百仕通基金和投資工具持有的所有投資估值的結果由相關業務部門的
小組委員會，
其由關鍵人員組成，通常是首席投資官、首席運營官、首席財務官、首席合規官(或他們各自的同等物，如適用)和業務中的其他高級董事總經理。經各業務單位審核批准後
小組委員會，
結果經過審查，必須由Blackstone的全公司估值委員會批准，該委員會由Blackstone的首席財務官擔任主席，成員包括Blackstone每項業務的高級主管以及法律和金融代表。為了進一步證實我們的業績，我們通常由獨立的評估方獲得積極的保證意見，所有投資至少每年一次，某些投資每季度一次。每個季度，Blackstone投資的估值也會由我們的審計委員會組成的審核委員會進行審查
非僱員
由估值委員會主席出席的董事會議。
失衡
板材排列
在正常的業務過程中，我們從事
失衡
表安排，包括衍生品交易、擔保、承諾、賠償和潛在的或有償還義務。我們沒有
失衡
需要我們為損失提供資金或保證我們基金投資者的目標回報的資產負債表安排。
進一步披露我們的
失衡
本文件“第一部分.財務報表”中的“簡明合併財務報表附註”中的表安排如下：
  • 注：9。“可變利益實體”，以及
 
 
 
 
 
 
  • 注：18。“承諾和意外情況”-“承諾”-“投資承諾”和“-意外情況”-保證“。
 
 
 
 
 
 
近期會計發展
有關最近的會計發展及其對Blackstone的影響的信息可以在註釋2中找到。本文件“第一部分.財務報表”中“簡明合併財務報表附註”中的“重要會計政策摘要”。
項目3.關於市場風險的定量和定性披露
我們對市場風險的主要風險敞口與我們作為Blackstone基金的普通合夥人或投資顧問的角色以及對其投資公允價值變動的敏感性有關，包括對管理費、業績收入和投資收入的影響。
儘管Blackstone基金有許多共同的主題，但我們的每一項另類資產管理業務都有自己的投資和風險管理流程，這取決於我們的整體風險容忍度和理念：
  • 我們的攜帶基金的投資過程包括對潛在投資的詳細分析，並指派資產管理團隊監督每項組合投資的運營、戰略發展、融資和資本部署決策。關鍵投資決定須經適用的投資委員會批准，該委員會由Blackstone高級董事總經理和高級管理人員組成。
 
 
 
 
 
 
 
131
 
 
 
目錄
 
  • 作為對衝基金解決方案和信貸部門某些基金的顧問，我們不斷監控各種市場，尋找有吸引力的交易機會，應用一些傳統和定製的風險管理指標來分析與特定資產或投資組合相關的風險。此外，我們對借款人、基於信用的資產和相關對衝基金經理進行廣泛的信貸和現金流分析，並擁有廣泛的資產管理團隊，監測借款人和其他債務人的契約遵守情況和相關財務數據、資產池業績統計、跟蹤與投資相關的現金支付以及持續分析投資的信用狀況。
 
 
 
 
 
 
對基金管理費的影響
我們的管理費基於(A)第三方對Blackstone基金的資本承諾，(B)第三方投資於Blackstone基金的資本或(C)Blackstone基金的資產淨值或NAV，如我們的合併財務報表中所述。管理費只會受到市場狀況短期變化的直接影響，但其基於資產淨值或代表永久價值減值的程度。這些管理費將根據我們對相關基金投資的公允價值變化的影響而增加(或減少)。我們基於資產淨值的管理費比例取決於現有Blackstone基金的數量和類型以及每個基金生命週期的當前階段。在截至2019年6月30日和2018年6月30日的六個月中，基於適用基金或單獨管理帳户的NAV，我們的基金管理費的百分比如下：
                                             
 
  
六個月結束
六月三十，
 
  
2019
 
2018
 
基於適用基金或單獨管理賬户的資產淨值的基金管理費
    
40%
      
36%
  
 
 
 
 
 
 
市場風險
Blackstone基金持有以公允價值報告的投資。基於截至2019年6月30日和2018年6月30日的公允價值，我們估計投資的公允價值下降10%將導致管理費、績效收入、相關薪酬費用淨額和投資收入的以下下降：
                                                                                                                                                                                           
 
  
六月三十，
 
  
2019
  
2018
 
  
 
 
性能
 
 
 
 
 
性能
 
 
 
 
  
 
 
收入，
 
 
 
 
 
收入，
 
 
 
 
  
 
 
相關淨值
 
 
 
 
 
相關淨值
 
 
 
 
  
管理
 
補償
 
投資
 
管理
 
補償
 
投資
 
 
  
費用(A)
 
費用(B)
 
收入(B)
 
費用(A)
 
費用(B)
 
收入(B)
 
 
  
(千美元)
投資公允價值下降10%
   $
120,197
     $
1,552,228
     $
181,076
     $
81,847
     $
1,398,609
     $
194,951
  
 
 
 
 
 
 
 
(a) 代表10%下降的年化效果。
 
 
 
 
 
 
(b) 表示10%下降的報告日期影響。
 
 
 
 
 
 
 
132
 
 
 
目錄
 
管理下的總資產，不包括未提取的資本承諾和為我們的CLO籌集的資本金額，按部門劃分，以及按GAAP公允價值標準定義的歸類為第三級投資的百分比金額如下：
                                                               
 
  
June 30, 2019
 
  
管理的總資產，
不包括未提取的資本
承諾，承諾
為CLO籌集資金
 
百分比金額
#^歸類^為^Level^III^
投資
 
 
  
(千美元)
 
 
 
房地產
   $
102,086,247            
      
84%
  
私募股權
   $
73,693,466            
      
70%
  
學分
   $
80,870,751            
      
33%
  
 
 
 
 
 
 
我們投資和證券的公允價值可能會根據考慮到Blackstone基金投資組合多樣性的多個因素以及類似交易、財務指標和行業比較等多個因素和投入而產生顯著差異。參見“第I部分”第1A項。Form年度報告中的“風險因素”
 10-K
截至2018年12月31日的一年。另見“第I.項目^2.管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析^-關鍵會計政策^-投資，按公允價值計算”。我們相信這些公允價值金額應謹慎使用，因為我們的意圖和策略是持有投資和證券，直至當前市場條件有利於投資銷售。
我們所有套利基金(以及我們某些以信貸為重點的基金和對衝基金的基金)的投資者向這些基金作出資本承諾，我們有權在規定期限內隨時從這些投資者那裏認購這些基金。我們依賴投資者履行其承諾，當我們從他們那裏召回資金時，以便這些基金完善投資，並在到期時支付其相關義務，包括管理費。我們沒有遇到投資者在任何有意義的程度上未能履行資本金要求，任何沒有為資本金要求提供資金的投資者都將面臨其現有投資在該基金中的大量沒收；然而，如果投資者未能滿足任何一個或多個特定基金的大量資金要求，這些基金可能會受到重大不利影響。
匯率風險
Blackstone基金持有以下單位計價的投資
非美國
可能受美元和美元之間匯率變動影響的美元貨幣
非美國
美元貨幣。此外，我們的部分管理費以
非美國
美元貨幣。我們估計，截至2019年6月30日和2018年6月30日，所有外幣兑美元匯率下降10%將導致管理費、績效收入、相關薪酬費用和投資收入淨額下降：
 
133
 
 
 
目錄
 
                                                                                                                                                                                           
 
  
六月三十，
 
  
2019
  
2018
 
  
 
 
性能
 
 
 
 
 
性能
 
 
 
 
  
 
 
收入，
 
 
 
 
 
收入，
 
 
 
 
  
 
 
相關淨值
 
 
 
 
 
相關淨值
 
 
 
 
  
管理
 
補償
 
投資
 
管理
 
補償
 
投資
 
 
  
費用(A)
 
費用(B)
 
收入(B)
 
費用(A)
 
費用(B)
 
收入(B)
 
 
  
(千美元)
所有外幣兑美元匯率下降10%
   $
19,640
     $
411,596
     $
34,545
     $
19,067
     $
324,948
     $
31,021
  
 
 
 
 
 
 
 
(a) 代表10%下降的年化效果。
 
 
 
 
 
 
(b) 表示10%下降的報告日期影響。
 
 
 
 
 
 
利率風險
百仕通有應付債務，按可變利率累算利息。因此，利率變動可能會影響我們的利息支付金額、未來收益和現金流。根據我們截至2019年6月30日和2018年6月30日的應付債務，我們估計與可變利率相關的利息支出將按年增加，如果利率增加1個百分點，如下所示：
                                                               
 
  
六月三十，
 
  
2019
 
2018
 
 
  
        (Dollars in Thousands)        
由於一個百分點而導致的利息支出的年化增長
提高利率^(A)
   $
—
     $
28
  
 
 
 
 
 
 
 
(a) 截至2019年6月30日，Blackstone沒有此類未償還債務。
 
 
 
 
 
 
Blackstone擁有多元化的流動資產組合，以滿足各種業務的流動性需求。這個投資組合包括現金、開放式貨幣市場共同基金、開放式債券共同基金、有價證券、獨立衍生品合約、回購和反向回購協議以及其他投資。如果利率增加1個百分點，我們估計我們的年化投資收入將減少，並被浮息資產利息估計收入的年度增長所抵消，如下所示：
                                                                                                                             
 
  
六月三十，
 
  
2019
  
2018
 
  
按年計算
減少內角
投資
收入
 
按年計算
增加
利息收入
從漂浮
評級資產
 
按年計算
減少內角
投資
收入
 
按年計算
增加
利息收入
從漂浮
評級資產
 
 
  
(千美元)
1個百分點
提高利率
   $
6,295
  (a)   $
28,423
     $
22,267
  (a)   $
23,892
  
 
 
 
 
 
 
 
(a) 截至6月30日、2019年和2018年，這分別佔我們流動資產組合的0.2%和0.4%。
 
 
 
 
 
 
 
134
 
 
 
目錄
 
Blackstone有美元和
非美國
以美元為基礎的利率衍生品，其未來現金流和現值可能受到其各自基礎收益率曲線變動的影響。我們估計，截至2019年6月30日，全球收益率曲線平行移動1個百分點將對其他收入造成以下影響：
                                                               
 
  
六月三十，
 
  
        2019        
 
        2018        
 
 
  
(美元^以^千為單位)
其他收入年化增長1個百分點
提高利率
   $
17,749
     $
19,413
  
 
 
 
 
 
 
信用風險
某些Blackstone基金和被投資基金通過其投資受到某些固有風險的影響。
我們的流動資產組合包含某些信用風險，包括但不限於金融機構的無保險存款、無擔保公司債券和抵押支持證券。這些風險敞口被持續地積極監控，並根據風險狀況、市場或經濟狀況的變化重新分配頭寸。
我們估計，如果信貸利差增加一個百分點，我們的年化投資收入將減少，如下所示：
                                                               
 
  
六月三十，
 
  
        2019        
 
        2018        
 
 
  
(美元^以^千為單位)
由於信貸利差增加1個百分點而導致的年化投資收入減少(A)
   $
77,008
     $
36,437
  
 
 
 
 
 
 
 
(a) 截至6月30日、2019年和2018年，這分別佔我們流動資產組合的2.3%和0.7%。
 
 
 
 
 
 
我們的某些實體持有衍生工具，在交易對手可能無法滿足此類協議的條款的情況下，這些衍生工具包含風險因素。我們通過限制與我們簽訂合同的交易對手與符合既定信貸和資本準則的銀行和投資銀行簽訂合同，將我們的風險敞口降至最低。我們不期望任何交易對手違約其義務，因此不期望由於交易對手違約而招致任何損失。
項目^4.^控制和程序
我們維護“披露控制和程序”，正如規則中定義的那樣
 13a-15(e)
和
15d-15(e)
根據1934年“證券交易法”(“交易法”)的規定，我們根據“交易法”提交或提交的報告中要求披露的信息在證券交易委員會規則和表格中指定的期限內被記錄、處理、彙總和報告，並且這些信息被累積並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時就要求的披露做出決定。在設計披露控制和程序時，我們的管理層必須應用其判斷來評估可能的披露控制和程序的成本-效益關係。任何披露控制和程序的設計也部分基於對未來事件可能性的某些假設，並且不能保證任何設計將在所有潛在的未來條件下成功實現其聲明的目標。任何控制和程序，無論設計和操作多麼好，都只能提供實現預期目標的合理保證。
我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，根據規則評估了我們的披露控制和程序的有效性
 13a-15
根據《交換法》(截止日期)
 
135
 
 
目錄
 
本報告涵蓋的期間。基於該評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，截至本報告所涉期間結束時，我們的披露控制和程序(如規則中所定義
 13a-15(e)
(根據“交易法”)在合理的保證水平下有效，以實現其目標，即確保我們根據“交易法”提交或提交的報告中要求披露的信息在證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且該等信息被累積並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時就要求的披露作出決定。
我們對財務報告的內部控制沒有變化(如規則中定義的那樣
 13a-15(f)
和
15d-15(f)
根據“交易法”，在我們最近一個季度發生的事件，對我們對財務報告的內部控制產生了重大影響，或相當可能會對我們的財務報告產生重大影響。
第二部分^其他信息
項目1.法律程序
我們可能會不時捲入與我們的業務行為有關的訴訟和索賠。我們的業務也受到廣泛的監管，這可能會導致針對我們的監管程序。參見“第I部分”第1A項。Form年度報告中的“風險因素”
 10-K
截至2018年12月31日的一年。我們目前沒有受到任何懸而未決的法律訴訟(包括司法、監管、行政或仲裁)的影響，我們預計這些訴訟將對我們的綜合財務報表產生重大影響。然而，鑑於這些類型的訴訟程序固有的不可預測性，以及可能尋求的潛在大金額和/或不確定金額，某些事項的不利結果可能對Blackstone在任何特定時期的財務業績產生重大影響。
2017年12月，一起據稱的衍生訴訟(
Mayberry訴KKR案
 & Co., L.P., et al.
)由其八名成員和受益人代表肯塔基州退休系統(“KRS”)向肯塔基州聯邦巡迴法院提交，指控KRS在三個基金對衝基金(包括由Blackstone Alternative Asset Management L.P.管理的基金)的投資中違反了各種受信責任和其他違反肯塔基州法律的行為。(“BAAM L.P.”)。起訴書列出了30多名被告，其中包括Blackstone Group L.P.；BAAM L.P.；Blackstone董事長兼首席執行官Stephen A.Schwarzman；對衝基金解決方案集團當時的總裁兼首席執行官J·朗·托米爾森·希爾，Blackstone副董事長兼BAAM首席執行官(統稱為“Blackstone被告”)。除了Blackstone被告外，訴訟還列出了KRS的現任和前任受託人、前KRS官員以及KRS及其相關人員的各種其他服務提供商。
原告於2018年1月提交了修改後的起訴書。2018年11月，巡迴法院批准了一名被告的駁回動議，並駁回了所有其他被告的駁回動議，包括黑石被告的動議。2019年1月，某些KRS受託人和官員被告注意到因駁回向肯塔基州上訴法院提出的駁回動議而提出的上訴，並提交了一項動議，要求在這些上訴結果之前暫停梅伯裏在巡迴法院的訴訟。此外，包括Blackstone和BAAM L.P.在內的幾名被告以原告缺乏證據為理由，向肯塔基州上訴法院提交了針對正在進行的Mayberry訴訟的禁止令狀。2019年4月，KRS受託人和官員被告的上訴被移交給肯塔基州最高法院。
2019年4月23日，肯塔基州上訴法院(Kentucky Court Of Appeals)批准了黑石被告提出的禁止令狀申請，並取消了巡迴法院2018年11月30日的“意見和命令”，駁回了因缺乏律師資格而駁回申請的動議。2019年4月24日，Mayberry原告向肯塔基州最高法院提交了關於該命令的上訴通知。這項呼籲預計將在2019年8月13日之前得到全面的簡報。
百仕通認為這起訴訟完全沒有價值，並打算大力為其辯護。
 
136
 
 
 
目錄
 
項目#1A。危險因素
有關我們其他潛在風險和不確定性的討論，請參見Form上我們的年度報告“風險因素”標題下的信息
 10-K
在我們的Form季度報告中，截至2018年12月31日的一年
 10-Q
截至3月31、2019年的季度，以及我們隨後提交的Form季度報告
 10-Q,
所有這些都可以在美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上查閲。
有關影響我們業務的金融市場和經濟狀況的討論，請參閲本報告中的“第I部分”項目“2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”-商業環境。這一討論更新了題為“困難的市場條件可以在許多方面對我們的業務產生不利影響，包括通過降低我們投資基金所作投資的價值或表現，以及降低我們投資基金籌集或部署資本的能力，這些都可能會大大減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響”的風險因素，應該一併閲讀。在Form的年度報告中
 10-K
截至2018年12月31日的一年。
我們在Form上的年度報告中描述的風險
 10-K,
在我們的Form季度報告中
 10-Q
截至3月31、2019年的季度，以及我們隨後提交的Form季度報告
 10-Q,
並不是我們面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為無關緊要的其他風險和不確定因素也可能對我們的業務、財務狀況和/或運營業績產生重大不利影響。
項目^2.^未登記的股權證券銷售和收益的使用
下表列出了有關在截至2019年6月30日的季度內回購我們的普通單位的信息：
                                 
週期
  
    Total Number    
單位
購得
  
平均值
    Price Paid    
每單位
  
···
購買作為一部分
公開宣佈
計劃或方案(A)
  
^近似^Dollar^
單位價值
可能會購買
在計劃下
^(美元^以^千計)^(A)^
Apr. 1 - Apr. 30, 2019
    
367,988
     $
40.18
      
367,988
     $
391,565
  
May 1 - May 31, 2019
    
2,663,934
     $
39.93
      
2,663,934
     $
285,187
  
Jun. 1 - Jun. 30, 2019 (b)
    
3,923,963
     $
43.26
      
3,923,963
     $
115,417
  
                                 
 
    
6,955,885
      
 
      
6,955,885
      
 
  
                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(a) 2018年4月16日，我們的普通合作伙伴Blackstone Group Management L.C.的董事會批准回購高達10億美元的Blackstone通用單位和Blackstone Holdings Partnership Unit。2019年7月16日，公司董事會批准回購價值高達10億美元的A類普通股和黑石控股合作單位，該授權取代了先前的授權。根據回購計劃，股票可不時通過公開市場交易、私下協商交易或其他方式進行回購。回購股票的時間和實際數量將取決於多種因素，包括法律要求、價格以及經濟和市場狀況。回購計劃可以隨時更改、暫停或停止，並且沒有指定的到期日期。有關本回購計劃的進一步信息，請參閲“第一部分第一項財務報表-合併財務報表附註-附註15.每共同單位淨收入”和“第一部分第二項.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-流動性和資本資源-流動性的來源和使用”。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(b) 回購的普通單位包括在截至2019年6月30日的三個月內執行交易的單位，並於2019年7月進行結算。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
在我們的政策和程序允許的情況下，我們的董事、執行人員和其他員工對我們的證券交易進行管理，其中一些人可能會不時制定計劃或
 
137
 
 
 
目錄
 
遵守規則的安排
 10b5-1
 
根據“交易法”，以及與我們的共同單位和Blackstone控股合作單位相關的類似計劃和安排。
項目#3.#
不適用。
項目#4.#
不適用。
項目#5.#其他信息
一個也沒有。
項目6.展品
         
陳列品
數
    
展品説明
         
 
3.1
    
Blackstone Group L.P.的轉換證書(通過引用註冊人在Form 8-K上的當前報告的附件3.1將其併入本文)(文件號：Worl001-3351)於2019年7月1日提交給證券交易委員會)。
         
 
3.2
    
黑石集團公司註冊證書。(通過引用註冊人在7月提交給證券交易委員會的表格8-K的當前報告的附件3.2(文件號：^001-3351)，^2019年7月^1，^併入本文)。
         
 
3.3
    
黑石集團的章程。(通過引用註冊人於2019年7月提交給證券交易委員會的表格8-K的當前報告的附件3.3(文件號：^001-3351)併入本文中1，^2019年)。
         
 
4.1
    
截止2019年4月10日，Blackstone Holdings Finance Co.L.C.，the Blackstone Group L.P.，Blackstone Holdings I L.P.，Blackstone Holdings AI L.P.，Blackstone Holdings II L.P.，Blackstone Holdings III L.P.，Blackstone Holdings IV L.P.，作為受託人的紐約梅隆銀行和紐約梅隆銀行倫敦分行之間的第十二次補充登記，作為支付代理(通過引用註冊人在2019年4月提交給證券交易委員會的Form 8-K(文件號：Worl001-33551)的當前報告的附件4.2併入本文)。
         
 
4.2
    
2029年到期的1.500%高級票據格式(包括在此處的附件4.1中)。
         
 
10.1+*
    
修訂並恢復了Blackstone Management Associates亞洲夥伴關係協議，日期為2019年8月6日，並被視為自2017年11月9日起生效。
         
 
10.2+*
    
修改並恢復了Breit Special Limited Partner L.P.的有限合夥協議，日期為2019年8月6日，並被視為自2018年1月1日起生效。
         
 
10.3+*
    
修訂並恢復Blackstone Real Estate Associates Asia II L.P.的豁免有限合夥協議，日期為2019年8月6日，並被視為自2017年9月21日生效。
         
 
10.4+*
    
修訂並恢復Blackstone Total Alternative Solution Associates L.P.的有限合作伙伴協議，日期為2019年8月6日，並被視為自2014年8月24日起生效。
         
 
10.5+*
    
修訂並恢復Blackstone Total Alternative Solution Associates 2015 I L.P.的有限合作伙伴協議，日期為2019年8月6日，並被視為自2015年2月24日起生效。
 
 
 
138
 
 
 
目錄
 
         
         
 
10.6+*
    
修訂並恢復Blackstone Total Alternative Solution Associates 2016 L.P.的有限合作伙伴協議，日期為2019年8月6日，並被視為自2016年12月9日起生效。
         
 
10.7+*
    
修訂並恢復Blackstone Total Alternative Solution Associates IV L.P.的有限合作伙伴協議，日期為2019年8月6日，並被視為於2017年12月22日生效。
         
 
10.8+*
    
修訂並恢復Blackstone Total Alternative Solution Associates V L.P.的有限合作伙伴協議，日期為2019年8月6日，並被視為於2018年10月31日生效。
         
 
10.9+*
    
BTOSIA L.C.的第三份修訂並恢復的有限責任公司協議，日期為2019年8月6日，並被視為自2016年5月12日起生效。
         
 
10.10+*
    
修訂並恢復Blackstone UK Mortgage Opportunities Management Associates(Cayman)L.P.的豁免有限合夥協議，日期為2019年8月6日，並被視為在2015年12月4日生效。
         
 
31.1*
    
根據規則13a-14(A)對首席執行官的證明。
         
 
31.2*
    
根據規則13a-14(A)對首席財務官的證明。
         
 
32.1*
    
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”(Sarbanes-Oxley Act of 2002)第906節通過的“美國聯邦法典”第18篇“1350節”對首席執行官的證明(隨此提供)。
         
 
32.2*
    
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”(Sarbanes-Oxley Act of 2002)第906節通過的“美國聯邦法典”第18篇“1350節”對首席財務官的證明(隨此提供)。
         
 
101.INS*
    
XBRL實例文檔-實例文檔不會出現在交互式數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
         
 
101.SCH*
    
XBRL分類擴展架構文檔。
         
 
101.CAL*
    
XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔。
         
 
101.DEF*
    
XBRL分類擴展定義Linkbase文檔。
         
 
101.LAB*
    
XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔。
         
 
101.PRE*
    
XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase文檔。
         
 
104.
    
封面交互式數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)。
 
 
 
* 在此存檔。
 
 
+ 董事或執行人員有資格參與的管理合同或補償計劃或安排。
 
 
作為本報告的證物提交的協議和其他文件並不打算提供有關協議或其他文件本身的條款以外的事實信息或其他披露，您不應為此目的依賴它們。特別是，我們在這些協議或其他文件中所作的任何陳述和保證僅在相關協議或文件的特定上下文中作出，並且可能不會描述其作出日期或任何其他時間的實際事務狀態。
 
139
 
 
 
目錄
 
簽名
根據1934年“證券交易法”的要求，註冊人已正式促使本報告由以下正式授權的簽署人代表其簽署。
Date:    August 8, 2019
     
黑石集團
 
/s/Michael S.Chae
姓名：
  
Michael S.Chae
標題：
  
首席財務官
 
(首席財務官和
 
授權簽字人)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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