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合併財務報表索引

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要求此空殼公司報告的事件日期

佣金檔案編號001-33060

根據該法第12(B)條登記或登記的證券：

根據該法第12(G)條登記或登記的證券：

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根據該法第15(D)節負有報告義務的證券{}：

2018年12月31日，該公司發行的普通股中，有部分是非流通股。

如“證券法”第405條所定義的那樣，用複選標記表示{ACCER}，如果該標記是眾所周知的再標記。

O是

如果本報告是年度報告或過渡報告，則用複選標記説明是否不需要根據“證券交易法”第13條或第15(D)節提交報告。

O是

通過檢查標記表明，(1)在前12個月期間(或在要求提交此類報告的較短期限內)，是否已提交了“證券交易法”第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，和(2)在過去的90天內一直受到這類申報要求的限制。

是的，不是的

通過檢查標記，説明是否已以電子方式提交了每個交互數據文件，這些文件在前12個月(或要求提交這類文件的較短時間內)必須根據{劃線}規則S-T(本章第232.405節)的規定提交。

是的不是{}

通過檢查標記表明該產品是大型加速型、非加速型還是新興型成長型公司。見“交易所法”規則-2中“大型加速法”、“加速法”和“新興成長型公司”的定義。(檢查一)：

如果{}是一家新興成長型公司，根據.編制其財務報表，則用支票標記表明，該公司是否選擇不使用延長的過渡時期{SUBING}遵守“交易所法”第13(A)條規定的任何新的或訂正的財務會計準則。o

用支票標明登記人用來編制本文件所列財務報表的會計基礎：

如果已對上一個問題進行了“其他”檢查，請通過勾選標記説明所選擇遵循的財務報表項目。

o項目17 o項目18{

如果這是年度報告，請檢查標記是否為空殼公司(如“交易法”規則-2所定義的)。

O是否

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i

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前瞻性信息

這份年度報告包含了基於我們管理層信念的前瞻性陳述.本年度報告中所載的任何不屬於歷史事實的陳述都是前瞻性陳述，如經修正的“證券法”第一節所界定的，以及經修正的“證券交易法”的“準”條款。我們根據我們目前對未來事件的期望和預測，提出了這些前瞻性聲明，其中包括：

•

未來經營業績或財務業績；{}


•

待定的購併、商業戰略和預期資本支出；{}



•

操作費用、機組人員的可用性、停職天數、要求和保險費用；{}



•

一般市場狀況和集裝箱航運市場趨勢，包括租船費率、船隻價值和影響供求的因素；



•

我們遵守與我們於2018年8月10日(“2018年”)達成的債務有關的協議條款的能力；



•

我們的財務狀況和流動資金，包括在我們的融資安排中遵守契約的能力，以及服務於或{}我們未償還的現金的能力；



•

我們履行其義務；{}



•

可供購買的船舶，建造新船可能需要的時間，或我們船舶的使用壽命；{}



•

我們今後獲得融資以資助收購和其他一般公司活動的能力；



•

我們與客户一起進入多年固定利率期的持續能力；



•

我們有能力利用我們經理在國際航運行業航運部門的關係和聲譽，使我們受益；



•

政府規則和條例的變化或管理當局採取的行動；{}



•

未來訴訟的潛在責任；



•

本年度報告“關鍵信息風險因素”中討論的其他因素。

“預期”、“相信”、“估計”、“預期”、“預測”、“意願”、“潛力”、“可能”、“計劃”、“項目”、“預測”，“和”應該“和與我們有關的類似表述都是為了識別這種前瞻性的陳述，但不是識別這種陳述的唯一手段。我們還可以不時在我們定期提交給證券交易委員會(SEC)的報告中作出前瞻性陳述，以及其他書面材料。這些聲明反映了我們目前的觀點和{}假設，所有前瞻性聲明都會受到各種風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定性可能導致實際結果與預期不同。影響我們未來財務業績的因素在“第3項.關鍵信息風險因素”中得到了更充分的討論，而在另一項中則與美國證券交易委員會進行了更全面的討論。我們告誡這份年度報告的讀者不要過分依賴這些前瞻性的發言，因為這些聲明只在日期上發表。我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性聲明.

1

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第一部分

C公司是馬紹爾羣島共和國境內的一家公司，在本年度報告中將{}Form 20-F及其附屬公司稱為“公司”、“我們”或“我們”。本報告應與本年度報告項目18所載的合併財務報表和所附註一併閲讀。

我們用“20英尺當量單位”這個術語來描述我們集裝箱的容量。除非另有説明，否則本年度報告中對貨幣金額的所有引用均為。美元。

所有關於我們艦隊的數據和我們的條款都是從2月28日開始的。截至2月28日，我廠擁有55種新產品。另一家馬紹爾羣島公司於2015年8月成立，擁有公司的49%和國際公司的51%。一家由公司最大的公司控制的公司，截至2月28日，又擁有四種新的無碳的總生產能力根據股權會計方法，我們不合並公司的經營成果，也不對我國少數股權進行入賬。見“項目4.{ACK}有關公司業務概況的信息”。

{c}項目1。董事、高級管理人員和高級主管的身份

不適用。

{c}項目2。提供統計數據和預期時間表

不適用。

{c}項目3關鍵信息

{SUBERN}{ACCEN}選定的綜合財務數據

下表列出2018年12月31日終了的五年期間各公司及其合併子公司的選定合併財務和其他數據。該表應與“項目5.業務和財務審查及前景”一併閲讀。公司截至2018年12月31日、2018年和2017年12月31日和2018年12月31日終了的三年中選定的合併財務數據是根據美國普遍接受的會計原則編制的，其合併財務報表和附註{}載於本表格20-F的其他部分。並已由獨立註冊會計師事務所{SUBJECT}CONECTH.審計。截至2016年12月31日、2015年12月31日、2015年12月31日和2014年12月31日以及2015年12月31日終了的兩個年度中，我們選定的合併財務數據是從我們的合併財務報表中得出的，這些合併財務報表未包括在本報告中，反映了會計原則變化對{NOCT}遞延財務費用的追溯適用情況。

我們對截至12月31日、2018年、2017年和2016年12月31日、2018年、2017年和2016年的業務、綜合收入、股本和現金流量變化的經審計的合併報表，以及

2

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截至2018年12月31日和2017年12月31日的合併資產負債表及其附註列入“項目18.財務報表”，並應全文閲讀。

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準準

下表列出截至2018年12月31日為止的合併項目：

•

根據實際情況；和{}


•

在經過調整的基礎上，在1月1日至2月28日這段期間，計劃中的債務額為{}100，000美元，其中約100萬美元用於我們的新2018年信貸貸款，340萬美元用於我們的

除這些調整外，在1月1日至2月28日期間，我們的債務或股本、再收益、特別紅利或債務沒有實質性的變化，如下表所調整的那樣。

提供和使用收益的理由

不適用。

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危險因素

我們業務中的風險

我們的業務和對我們證券的投資涉及高度的風險，包括與集裝箱運輸市場下滑有關的風險，這些風險繼續對租用我們船隻的主要班輪公司以及我們的收入和現金流動產生不利影響。

我們所得全部收入的市場低迷，嚴重影響貨櫃航運業，包括我們租用船隻的大型班輪公司，並對我們的業務造成不利影響。自2008年和2009年大幅下跌以來，主要市場普遍保持疲軟，儘管最近幾年有所改善，但仍處於低迷水平。在所有報價的規模行業中，基準利率都有所下降，基準一年的日均利率{}a較低，2008年5月為零，2017年年底為8，000美元，2018年年底為9，000美元。包機費率疲軟是由於各種因素造成的，其中包括全球貿易水平，包括中國對歐洲和美國的出口，以及生產能力的增加。不景氣的市場影響了主要的承運公司，這些公司包租了我們的船隻，包括2016年9月向法院提出申請後取消了8艘船舶長期停航的海運公司，以及在2016年7月與我們同意修改租船協議的海運公司(“HMM”)。最近幾年，其他班輪公司也出現了鉅額虧損，包括我們公司的一些虧損。市場的疲軟也影響到我們的船隻的價值，這種價值符合運費和包租費率的趨勢，也影響到我們的收益，同樣也影響到我們的現金流量和{}流動性。2017年和2018年，主要由於取消了8艘承運無錫船舶的合同，我們違反了融資安排中的契約，不得不在一項交易中對我們進行“變價”交易，除其他外，減少了未償債務的本金，擴大並涉及向我們的貸款人發行相當數量的我們普通股的股份。租船市場的長期疲軟可能繼續對我們的行業產生額外的不利影響，包括對船隻收購的有限的{}融資，銷售船隻的較不活躍的變焦市場，不履行或要求修改現有時間{}和貸款契約違約的更多的這種情況。集裝箱航運業的這一重大衰退可能對我們償還債務和其他義務的能力，或對我們的額外債務產生不利影響，並對我們的經營結果和財務狀況產生不利影響。

我們可能很難在目前不景氣的市場上為我們的船隻找到有利可圖的就業機會。

截至二月二十八日為止，本港共有55艘船隻，其中22艘在三月至十二月期間準時停泊。鑑於租船市場目前的狀況，我們可能無法以有吸引力的費率為這些船隻找到就業機會，如果適用的話，也無法確保這些船隻的租金到期。雖然我們在沒有僱用的情況下沒有從我們的船隻中獲得任何收入，最近幾年我們的某些船隻也是如此，但我們必須支付必要的費用，以維持該{}型船隻在適當的操作條件下，確保它的安全，併為該船隻所保障的任何船隻提供服務。如果我們不能重新包租我們的船隻，我們的經營結果和經營現金流量就會受到不利的影響。

{}我們取決於我們是否有能力和意願履行他們對我們的全部承諾，因為我們的收入和我們的不履行其根據我們的包機協議所承擔的義務可能會使我們蒙受損失或以其他方式對我們的業務造成不利影響。

我們所有的收入都來自租船費的支付。我們的55家公司目前每一家都是按時間或與11家班輪公司共同僱用的。

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2018年，我們收入的88%來自五家這樣的公司。如果：

•

該公司未能向我們支付包機貨款，原因是它在財務上無力與我們合作，拖欠一筆付款，或以其他方式支付；{}


•

對終止章程行使某些特定的有限權利；{}



•

我們不會在約定的時間內接受任何轉售貨物；或{}



•

由於船舶不能滿足一定的保證航速和油耗要求，我們無法糾正這種情況或以其他方式達成雙方都能接受的解決辦法。

在2016年9月向法院提出申請後，2016年9月，“中轉站船運公司”取消了我們8艘船舶的“準直航”，而在2016年7月，我們同意對13艘擁有HMM大幅降低租費率的船舶的“準)”進行修改。2014年與其債權人達成的重組協議包括大幅降低我國六艘船舶在其期限內應支付的包租費率，這些租費率將於2020年到期。

如果我方喪失定期租船，我們可能無法按照對我們有利的條件重新部署有關船隻。例如，以前所有的八艘船隻都是以較低的費率在短期內進行的，在這三艘中型船舶的情況下，在這三艘中型船舶上閒置了幾個月之後，船運公司取消了這一產品。我們將不會從這樣一艘船獲得任何收入，但我們可能需要支付必要的費用，以維持該船隻在適當的{分}作業狀態，為其投保，併為該船隻所擔保的任何船舶提供維修服務。

在我們部署的時間中，有許多是不公平的，我們提供的包租費率大大高於目前的市場費率。我們每一個人是否有能力和意願在他們與我們在一起的時間內履行其義務，將取決於一些我們無法控制的因素，其中除其他外，包括一般的經濟{}條件、集裝箱航運業的狀況，自2008-2009年經濟危機以來，集裝箱航運業普遍處於疲軟狀態，復甦有限，的總體財務狀況。此外，由於世界貿易下降導致現金流量減少，信貸設施下的借款基礎減少，債務和股權融資的可得性減少，這可能導致我們向我們支付包機付款的能力大大降低，近年來，一些大型班輪公司宣佈努力獲得第三方援助，並調整其義務，包括我們的一些義務。如果這些客户不能利用我們租用的船隻，而使這些租用的船隻閒置，則尋求轉租或與我們一起包租的可能性可能會增加。如果沒有履行與我們簽訂的協議規定的義務{}，就很難找到替代這類船隻的工作，而且鑑於{}租船市場目前的情況，我們得到的任何新的租船安排都可能以較低的費率租出。在我們進行少數股權投資的情況下，我們對其船舶的風險與其準時僱用的船舶面臨同樣的風險。

如果我們不履行對我們的義務或企圖使我們的特許協議成為由法院監督的改組或其他改組的一部分，我們就可以保持收入和收入的大幅度減少，這可能對我們的業務、財務狀況、業務結果和現金流動產生重大的不利影響，以及我們遵守契約的能力和我們的信貸額度。在這種情況下，我們可能無法償還我們的債務和其他義務。

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我們很大一部分收入依賴於有限數量的客户。失去這些客户{}可能會對我們產生不利影響。

我們在這一行業的客户由有限數量的班輪運營商組成。在過去的幾年裏，我們從這些客户那裏獲得的收入百分比各不相同。在過去的幾年裏，中外合資、中轉海運、羊鳴、勞埃德等都佔了我們收入的很大一部分。2018年，我們營業收入的大約88%是由五個客户創造的，而在2017年，我們大約92%的營業收入來自五個客户。從2月28日起，我們有17艘無分水嶺的船隻，7艘我們有羊鳴的船隻，7艘我們的船隻，5艘我們的船隻，4艘我們的船隻{約)，4艘帶有MSC的船隻，3艘我們的船隻，我們的三艘船，我們的三艘，勞埃德的三艘，我們的一艘，還有一艘。我們預計有限數量的班輪公司將繼續創造我們收入的很大一部分。其中一些班輪公司公開承認它們面臨的財政困難，並報告前幾年的重大損失。在2016年，我們2016年和2015年的收入分別有10%和17%來自於海運，在2016年9月向法院提起訴訟之後，取消了8艘我們的船隻的租費率。2016年7月，我們同意通過HMM降低13艘{}我們的船舶的租費率。2018年，我們收入的24%來自其中，2017年為31%，2016年為32%。2014年與其債權人達成的重組協議包括大幅降低我國六艘船舶在其期限內應支付的較低租費率，即2020年到期或準租費率。如果這些班輪經營者中有任何一家停止經營或不履行其對我們船隻的義務，因為這些班輪公司因貨物運輸需求減少或其他原因而承受財政壓力，我們的業務和現金流量的結果，以及在我們的融資安排中遵守盟約的能力，都可能受到不利的影響。此外，如果我們在與這些{類似}的關係中遇到任何困難，我們的業務結果、現金流量和財務狀況可能會受到不利影響。

{}我們的盈利能力和增長取決於對和全球經濟狀況的需求，而對消費者信心和消費者支出的影響可能繼續影響海運量，並對包租費率產生不利影響。租船租金可能會繼續遭受波動或保持在低水平，這反過來會對我們的盈利能力產生不利影響。

對我方船隻的需求取決於集裝箱裝運的需求，而反過來又取決於對集裝箱的需求。遠洋集裝箱運輸行業是週期性的，在租船率和盈利能力方面也是不穩定的。包租費率在2005年達到高峯，並普遍保持強勁，直到2008年年中，經濟危機的影響開始影響全球集裝箱貿易，2008年和2009年，遠洋集裝箱運輸業經歷了嚴重下降，包租費率明顯低於前幾年的歷史高點。自那時以來，租船費率普遍保持疲軟，短期內有限的改善，隨後{劃線}下降，仍遠低於長期平均水平，並可能在較長一段時間內維持在較低的水平上。包租費率的變化是由於運輸的主要產品{}的供應和需求的變化、運輸能力的變化和需求的變化造成的。影響集裝箱運輸產品供求和供求的因素不在我們的控制範圍之內，工業條件變化的性質、{}時間和程度是不可預測的。全球經濟的放緩和信貸市場的衰退可能繼續減少對用{}集裝箱裝運的產品的需求，而反過來又減少對生產能力的需求。

影響生產能力需求的因素{}包括：

•

適合集裝箱運輸的產品的供應和需求；

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•

運輸產品在全球生產中的變化；


•

集裝箱貨物通過海上運輸的距離；{}



•

製造業的全球化



•

全球和區域經濟和政治狀況；{}



•

國際貿易的發展；{}



•

運輸方式和其他運輸方式的變化，包括運輸的距離和船隻的速度變化；



•

環境和其他管制方面的發展；和{}



•

貨幣匯率。

影響生產能力供應的因素{}包括：

•

新建築交付數量；{}



•

老舊率；



•

鋼和其他原材料的價格；



•

改變環境和其他可能限制其使用壽命的規章；{}



•

停用的產品數量；以及



•

港口擁堵。

消費者信心和消費支出的復甦一直不穩定和不平衡。在可支配收入受到不利影響或經濟不確定的時期，消費者購買可自由支配的物品，其中許多是用集裝箱運輸的，{}一般下降，因此班輪公司的客户可以運送較少的集裝箱，或只能以較低的費率運送{單項的集裝箱。貨運量的任何減少都可能對我們班輪公司的客户產生不利影響，反過來也會影響對更低成本的需求。近幾年來，這種下降導致該部門的租船費率和船隻價值下降，並增加了我國船隻的風險。

我們在其現行合同到期或終止時對我方進行轉售的能力，以及在任何更新或更換下應支付的包租費率，除其他外，將取決於租船市場的普遍狀況。從2月28日起，我們的22艘船在3月至12月之間到期。如果租船市場目前仍處於較低的水平，在我們的船隻到期時受到抑制，我們可能會被迫對這類船隻進行改裝，如果我們能夠使這類船隻完全變價，降低費率，並可能以我們蒙受損失的費率支付。如果我們不能以優惠的條件對我們的船隻進行分類，我們可能會報廢某些這樣的船隻，這些船隻可能會減少我們的收入或使我們的收入不穩定。同樣的問題將存在，如果我們獲得額外的，並試圖獲得多年的租賃安排，作為收購和融資計劃的一部分{ACT}。

{}準租費率和租船價值可能會影響我們在我們的信貸設施中遵守各種財務和擔保契約的能力。

我們的信貸安排，除其他外，是以船隻上的按揭作為保證，規定我們須維持指定的抵押品保證比率，並符合金融契約的規定。較低的租船費率，或由於對這些班輪公司的財政壓力{}而使其無法履行其對我們船隻的義務，或由於對普通貨物運輸的需求較弱或其他原因，可能會對我們遵守這些規定的能力產生不利影響。

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租船市場的價值除其他外，對租船市場的變化很敏感，在租船費率下降時，租船價值會惡化，預期租費率會上升時，則會改善租船市場的價值。由於市場狀況不佳，加上我們的八間附屬船運公司連同申請破產法院保護的申請而取消了我們的產品，我們在先前的融資安排中違反了金融契約，而新的2018年信貸安排則取代了我們的財務契約。

我們的{}新2018年信貸貸款包含的金融契約設定在截至2018年12月31日我們遵守的水平，並要求我們保持以下目標：

•

免租貸款價值的最低抵押品，從2018年12月31日的最高比率增加到9月30日及其後的100%；


•

在附帶的基礎上，貸款價值的最低抵押品從2018年12月31日的100%增加到{}9月30日及其後的100%；



•

在2018年新信貸安排期間，最低流動資金為3 000萬美元；{}



•

最大合併淨槓桿率，自2018年12月31日起降至9月30日止，其後下降；



•

新2018年信貸貸款期限內的最低利率覆蓋率；和{}



•

調整後的最低合併市值淨值從2018年12月31日的負5.1億美元增加到截至9月30日和其後的6000萬美元。

我們還修訂了與2018年有關的

如果{}我們無法履行我們在信貸設施下的履約義務，並且無法與我們的放款人達成協議以獲得遵守，那麼我們的放款人{}就可以加快我們的速度，並在我們船隊中的船隻上獲得這些信貸設施。任何這類違約都可能導致在我們的其他信貸設施下發生交叉違約，並由此加速其他放款人進行類似的程序。我們任何船隻的損失都會對我們的經營結果和財務狀況產生重大的不利影響，並可能使我們經營業務的能力降低。

{}相當大的債務水平可能限制我們獲得額外資金和尋求其他業務的靈活性{}機會和我們是否有能力為我們的未償業務服務將取決於我們今後的業務業績，包括我們為我們的船隻收取的租費率。

截至2018年12月31日，我們的總本金約為16億美元。我們可以在市場條件需要的情況下，尋求增加大量的額外資金，以擴大我們的船隊，使我們能夠獲得這種融資，而我們的信貸設施允許這種融資。{}這一水平的債務可能對我們產生重要的後果，包括：

•

如有必要，我們獲得額外資金用於週轉、資本支出、收購或其他用途的能力可能會受到損害，或者這種融資可能無法以優惠的條件獲得；


•

我們將需要按照我們的新2018年信貸貸款的要求，使用我們業務中的大部分自由現金來支付我們的債務本金和利息，減少本來可以用於未來商業機會的資金，如果

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目錄

由我們的新2018年信貸機構和我們的董事會批准的，分紅給我們；

•

我們的債務水平可能會使我們比我們的競爭對手更容易受到競爭壓力或業務或總體經濟衰退的影響；和



•

我們的債務水平可能會限制我們對不斷變化的商業和經濟狀況作出反應的靈活性。

我們還本付息的能力，除其他外，將取決於我們未來的財政和業務表現，這將受到當前經濟狀況和金融、商業、管制和其他因素的影響，其中有些因素是我們無法控制的。特別是，我們為我們的船隻所獲得的租船費率，包括我們的船隻在較短的期限內的租船費，或在不久的將來到期的其他租船費，將會對我們的服務能力有重大的影響。如果我們不能產生足夠的現金流量來償還我們的債務，我們可能被迫採取行動，例如減少或推遲我們的商業活動、收購、投資或資本支出、出售資產、我們的債務或尋求額外的股本{}資本。我們可能無法以令人滿意的條件或根本無法實施任何這些補救措施。

此外，在我們的信貸安排下，我們沒有任何可供借款的額外數額。因此，我們依靠業務的現金流量來支付我們的業務費用和還本付息義務。如果我們需要更多的流動性，並且無法從現有或新的貸款人或資本市場獲得這種流動性，例如我們同意在2018年8月10日以後18個月內完成的至少5000萬美元淨收益的普通股發行，或者，如果我們的新2018年信貸{新信貸}設施不允許我們需要的額外債務(而且我們無法從所要求的貸款人那裏獲得)，我們可能無法履行我們的流動性義務，這可能導致我們的信貸安排下的違約{}。

我們不能保證我們將能夠實現2018年的預期利益。如果我們無法履行我們的義務，我們將需要與我們的債權人達成另一項{}安排，這一安排的條件可能不如2018年達成的交易對我們有利。儘管有2018年的碳排放，我們仍然有很大的槓桿作用，並繼續面臨與高槓杆公司有關的風險。

{}在世界金融市場和由此產生的政府行動可能對我們的業務結果、財務狀況和現金流動產生進一步的不利影響，並可能導致我們普通股的市場價格進一步下跌。

全球經濟最近普遍有所改善，但仍面臨重大的下行經濟風險以及地緣政治風險和發達經濟體出現的保護主義政治運動，這可能對全球經濟增長產生不利影響，擾亂金融市場，並可能導致消費者{}需求減弱。全球經濟的放緩可能會導致世界範圍內對由私營公司運輸的產品的需求減少。這些問題，加上信貸風險的重新定價，以及一些金融機構所經歷的種種困難，已經並很可能繼續使人們難以獲得融資。由於過去信貸市場的信貸市場相當寬鬆，航運業獲得銀行融資的{}成本增加，因為許多放款人提高了利率，制定了更嚴格的貸款標準，要求更嚴格的條件，包括較高的墊款擔保率、較短和較小的貸款數額，在到期時拒絕將現有債務變現，或以與我們目前債務類似的條件予以償還。此外，過去一直是航運業重要貸款人的某些銀行減少或停止了航運業的貸款活動。我們不能肯定資金將以可接受的條件或根本不存在。如果在需要時無法獲得資金，或只有在不利條件下才能獲得資金，我們可能無法履行到期的義務。在缺乏{}現有資金的情況下，我們可能無法利用商業機會或對以下情況作出反應：

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競爭性的{}壓力，其中任何一個都可能對我們的收入和業務結果產生重大的不利影響。

我們面臨着經濟環境的變化、利率的變化以及世界各地銀行和證券市場的任何不穩定所帶來的風險，除其他因素外，美國和世界各地的主要市場和市場條件和管制氣候的不利變化，可能對我們的業務或我們在未來任何財務安排下借款的能力產生不利影響。然而，這些最近和發展中的經濟和政府因素，加上租船費率和船隻價值的同時下降，可能對我們的業務結果、財務狀況或現金流動產生重大的不利影響，使我們的普通股價格下降，並可能使我們的普通股價格進一步下跌。

此外，由於希臘因主權債務危機和希臘政府實施的有關緊縮措施而持續的經濟衰退，我們在希臘的業務可能受到新的規定的限制，這些規定可能要求我們承擔新的或額外的遵守規定或其他行政費用，並可能要求我們向希臘政府支付新的税收或其他費用。此外，希臘政府的更迭及其政策的可能轉變可能破壞希臘的政治和經濟穩定，這可能對我們的業務和我們駐希臘經理的業務產生不利影響。我們還面臨這樣的風險，即希臘境內的罷工、工作、內亂和暴力，以及自2015年年中以來在希臘實行的資本管制，可能會破壞我們和我們駐希臘經理的業務。

如果全球經濟狀況減弱，特別是在歐洲和亞太地區，則可能對我們的業務、財務狀況和業務結果產生嚴重的不利影響。

全球經濟狀況影響全球對各種貨物的需求，從而影響集裝箱運輸。特別是，我們預計我們的船隻發出的大量港口停靠將繼續涉及亞太區域港口的集裝箱裝卸。因此，任何亞太地區國家，特別是近年來世界上增長最快的經濟體之一的中國，其經濟狀況的消極變化都可能對集裝箱運輸的需求產生重大影響，{}但是，如果中國的增長速度下降，正如最近的報告所指出的那樣，亞太區域其他國家今後經濟增長緩慢或負增長，這可能對美國和歐洲聯盟經濟的脆弱復甦產生不利影響，從而可能對集裝箱航運需求產生不利影響。例如，對主要來自亞洲的某些進口商品徵收關税，已引起包括中國在內的受影響國家採取相應措施，這可能對貿易造成障礙。歐洲最近復甦所留下的風險，包括希臘在內的歐洲聯盟成員國主權債務違約的可能性，以及由此造成的歐元貶值，包括對人民幣的貶值，都可能對歐洲的消費者需求產生不利影響，特別是對從中國和亞洲其他地方進口的貨物的需求，其中許多貨物是以非特定形式從中國和亞洲其他地方出口的，減少貿易融資的可得性，這對國際航運的進行至關重要。此外，我們與中國客户達成的協議，包括我們目前為我們三艘船隻所擁有的新產品，可能會在中國受到新的規定，要求我們承擔新的或額外的合規或其他行政費用，並可能要求我們向中國政府支付新的税或其他費用。法律和規章的變化，包括税務方面的法律和規章的改變，以及地方當局的執行，可能會影響到我國船隻對中國客户和停靠中國港口的船隻，並可能對我們的業務、經營結果和財務狀況產生重大的不利影響，使我們的業務、財務狀況、經營結果以及我們的未來前景受到不利影響，很可能會受到這些國家經濟衰退的不利影響。

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{}\x{}減少貨物出口水平，特別是亞洲的出口水平，或全球貿易保護主義的加劇，包括來自美國的貿易保護主義的增加，可能對我們的業務產生重大的不利影響，進而對我們的業務造成重大的不利影響，財務狀況，經營結果和現金流量。

我們的行動使我們面臨美國、中國或其他國家貿易保護主義加劇對我們業務造成不利影響的風險。面對外國進口，政府可能會求助於貿易壁壘來保護或振興本國產業，從而抑制對航運的需求。對進口的限制，包括關税形式的限制，可能對全球貿易和航運需求產生重大影響。我們所服務的市場上的貿易保護主義可能會增加出口商品的成本、交貨所需時間和與出口貨物有關的風險，從而導致出口貨物數量和航運需求的下降。

這位美國總統是在促進貿易保護主義的平臺上當選的，並對包括中國在內的多種商品徵收高額關税，這導致包括中國在內的其他國家領導人對關税徵收高額關税的威脅。這些政策給美國和中國與其他出口國之間的未來關係，包括在貿易政策、條約、政府規章和關税方面的未來關係造成了重大的不確定性，並引起了對擴大貿易戰的可能性的關切。{}潛在的事態發展，或它們可能發生的看法，可能對全球經濟狀況產生重大的不利影響，並可能大大減少全球貿易，特別是美國與包括中國在內的其他國家之間的貿易。

我們的{}業務部署在涉及新興市場進出口貿易的路線上，我們的“集裝箱運輸和商業收入”可能來自從亞洲向包括美國和歐洲在內的各種海外出口市場運輸的貨物。任何減少或減少亞洲出口商的產出，都可能對亞洲出口的增長率和我們的業務產生重大的不利影響。

此外，中國政府還實施了旨在增加國內消費和遏制資本外流的經濟政策。這些政策可能會減少可用於出口的貨物的供應和國際貿易水平，從而減少對集裝箱運輸的需求。此外，中國為逐步轉向“市場經濟”而進行的改革，包括某些商品的價格，是前所未有的或試驗性的，可能會受到修改、改變或取消，如果這些改革被逆轉或修正，中國的進出口水平就會受到不利影響。

任何新的或增加的貿易壁壘或對貿易的限制都會對我們的業務、經營結果和財務狀況產生不利影響，從而影響到他們及時向我們支付包租款項以及延長和增加他們與我們在一起的時間的能力。這種不利的事態發展反過來也會對我們的業務、財務狀況、業務結果、現金流動和我們還本付息的能力或我們的債務產生重大的不利影響。

對集裝箱運輸產品的需求對班輪公司的財務業績有重大影響，反過來也影響到對產品的需求和我們的包機風險。

由於受到全球經濟活動的重大影響，集裝箱內的產品運輸需求仍然低於2008年和2009年全球經濟危機之前的最低水平。因此，班輪公司實現的貨運量和運費率急劇下降，使班輪公司盈利能力下降，有時無法支付在其航運公司經營船隻的班輪公司的費用。針對這樣減少的貨運量和運費率，船隻的數量

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由班輪公司積極部署的{}]減少。據估計，2018年年底，全球約2.5%的飛機退役，低於2009年12月的12%，但略高於2017年底的1.9%。此外，正在建造總生產能力約為290萬英鎊、約佔2018年年底全球現有船隊能力的13%的新產品，這可能會加劇生產能力過剩，從而進一步降低產量或增加失業船隻的數量。許多班輪公司，包括我們的一些客户，報告了2018年和其他幾年的重大損失，並宣佈了減少其租入的{}型船隻數量的計劃，並加入了合併和合作聯盟，作為縮小其規模的努力的一部分，以便使船隊的能力更好地與減少的對{}型海運貨物的需求相一致。

我們班輪公司客户所面臨的需求減少和由此帶來的財務挑戰大大減少了對客户的需求，並可能增加一個或多個客户無法或不願意支付合同費率的可能性，比如，我們在2016年和2014年都同意HMM，並在2016年取消了對8艘我們的船舶的長期海運({})，這通常大大高於我們船隻的現行租船費率。我們的所有收入都來自這些，如果我們的{}不履行它們對我們的義務，我們將繼續大幅度減少收入和收入，這可能會對我們的業務和業務結果產生不利的影響，並影響到我們在信貸安排中遵守契約的能力。

生產能力的過度供應可能會延長或進一步降低目前的低租費率，並對我們的能力產生不利影響，使我們能夠以盈利的費率或根本不盈利，進而降低我們的盈利能力。

雖然訂單規模已從2008年年中達到的歷史高點下降，但2018年年底，總生產能力約為290萬英鎊的新產品公司正在建設中，約佔現有全球船隊容量的13%，而較大規模的{ACT}所佔百分比更高。與歷史水平相比，這批飛機的規模很大，儘管有些訂單可能會被取消或推遲，但很可能在今後幾年內導致世界大型船隊的規模大幅度增加。生產能力的過度供應，特別是與擬議的班輪公司聯盟目前對集裝箱運輸的需求較低{}相結合，可能會加劇包租費率的疲軟或延長低租費率{_}佔上風的時期。我們不對衝我們的風險敞口在租費率的變化，因為供應增加或其他。因此，如果目前的低租費率環境繼續存在，或在我們的現行租金到期或終止的時期內發生進一步的減少，我們可能只能以較低或{}較低的費率租用這些船隻，否則我們可能根本無法租用這些船隻。從2月28日起，我們的22艘船將在3月至12月間到期。

{}我們的盈利和增長取決於我們是否有能力擴大與現有公司的關係，並獲得新的機會，為此，我們將面臨資源和新的已建立的公司的實質性競爭。

我們的目標之一是，在市場條件許可的情況下，為這些船隻取得額外的額外收益，同時進入額外的多年期固定費率時間。我們在資本密集型和高度分散的競爭激烈的市場中僱用我們的船隻，併為{}獲得新的多年時間(通常包括密集篩選和競爭性投標)提供高度競爭的過程，而且通常持續數月。一般情況下，我們以價格、客户關係、經營專長、專業信譽為基礎進行競爭。

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目錄

以及我們船隻的大小、年齡和狀況。近年來，由於租船市場的低迷，其他船東亦有他們的船隻以極低的價格，包括以較低的價格，為我們的公司提供班輪服務，這增加了為我們爭取就業機會時的價格壓力。集裝箱運輸是根據與船舶經營人有關的各種因素獲得的，其中包括：

•

航運業關係與客户服務與安全的聲譽；


•

集裝箱運輸經驗和船舶作業質量(包括成本效益)；{}



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機組人員素質和經驗



•

以競爭性利率和一般金融穩定的方式融資的能力；{}



•

與產品之間的關係及獲得合適產品的能力；



•

有施工管理經驗，包括能根據客户規格及時交付新船；{}



•

願意根據章程接受操作風險，例如允許終止部隊事件的章程；和



•

從總體價格來看，投標的競爭力。

我們面臨着來自一些經驗豐富的公司的實質性競爭，包括國家贊助的實體和主要的航運公司。其中一些競爭對手擁有比我們更多的財政資源，因此可以經營規模更大的業務，並可能提供更好的包租費率。我們預計，其他海運公司也可能進入這一部門，包括許多擁有強大和廣泛資源和經驗的公司。這種日益激烈的競爭可能會對時間造成更大的價格競爭，在較強的市場條件下，可能會導致更大的價格競爭。

此外，我們在這一部門的一些競爭對手，包括世界上最大的特許所有人之一的幾個競爭對手，已經以德國的形式建立了這種形式，即向私人投資者提供税收優惠。雖然修訂了德國税法，大大限制了在2005年11月10日以後對這些實體進行投資的納税人的税收優惠，但給予航運實體中所有投資者的税收優惠仍然很大，而且這些實體可能繼續是具有吸引力的投資。他們把重點放在這些税收優惠上，使航運實體能夠更靈活地向班輪公司提供較低的包機費率。此外，由於租船費率一般被認為是決定租船的主要因素之一，這些{}型的競爭對手提供的費率可能會在整個租船市場產生令人沮喪的影響。

由於這些因素的影響，我們可能無法成功地與擁有更多資源或新的新公司競爭，因為這將對我們的業務、經營結果和財務狀況產生重大的不利影響。

如果一個更活躍的短期或{}個現貨集裝箱航運市場的發展，我們進入多年固定費率的時間可能會有更多的困難。

我們的主要策略之一是進入多年的固定租船期，特別是在強租費率的環境中。雖然在較弱的租船費率環境下，例如目前存在的租船率較弱的情況下，我們一般會期望租船期較短一些，即3至6年，甚至是較短的租船期，特別是較小的船隻。由於有更多船隻可供即期或短期市場使用，我們可能難以進入額外的多年固定利率期{}，因為現貨市場的供應增加及利率可能較低，因此我們的現金流動可能會出現不穩定情況。

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目錄

從長遠來看。一個更活躍的短期或現貨市場可能需要我們根據市場匯率的變化而進入，而不是以固定利率為基礎的合同，這可能會導致在集裝箱運輸市場不景氣的時期，我們的現金流量和淨收入{}減少，就像目前一樣，或者沒有足夠的資金來支付我們與{ACT}相關的融資成本。

我們可能訂購的任何重新加工的船隻或我們可能同意獲得的任何類似船隻的交貨延誤，可能會損害我們的業務。

延遲交付我們可能訂購的任何新的貨物或我們可能同意購買的任何新的船隻，將推遲我們在任何安排的時間內收到收入{}，並可能導致取消這種時間或在這種{約}下的其他負債，從而對我們預期的業務結果產生不利影響。除其他外，還可能由於下列原因而推遲任何轉制產品的交付：

•

(二)擾亂建造船舶作業或者其他勞動騷擾或者其他事件的；{}


•

質量或工程問題



•

政府規章或海事自律組織標準的變化；{}



•

缺乏原材料；{}



•

建造船舶的破產或其他金融危機；



•

我們無法獲得必要的資金或及時付款；



•

建造船隻的積壓訂單；



•

建造這些國家的敵對行動或政治或經濟動亂；



•

天氣幹擾或災難性事件，如大地震或大火；{}



•

我們要求更改原船規格的要求；



•

我們已安排這類船隻的班輪公司要求由於經濟狀況不佳和集裝箱運輸需求不足而推遲建造和交付這類船隻；



•

缺乏或延遲收到必要的建築材料，如鋼；{}



•

我們無法獲得必要的許可或許可；或



•

與建造這艘船的糾紛。

我們與之簽訂合同的任何一種貨幣都可能受到金融市場和其他市場條件的不穩定的影響，包括商品和貨幣兑換率的較高價格。此外，根據我們簽訂的任何直接合同，即銀行、金融機構和其他信貸機構，退款也可能受到金融市場條件的影響，其方式與我們的放款人一樣，因此可能無法或不願意履行其在退款保證下的義務。如果不能或不願意履行它們對我們的義務，這將影響我們購買船隻，並可能對我們的業務和我們在我們的信貸設施下的義務產生不利影響。

由於敵對行動或政治動亂、不履行{}購買協議等原因，我們可能同意獲得的任何新產品的交付可能會被推遲。

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目錄

就賣方的船隻而言，我方無法在交貨日期之前獲得必要的許可證，或資助或損壞或毀壞賣方經營的船隻。

{}/船隻價值下降可能導致我們承擔減值費用，例如我們分別在2018年12月31日和2016年12月31日記錄的價值為百萬美元和百萬美元的減值損失，或者如果這些價值在我們試圖處置一艘船隻的時候很低，則會蒙受損失。

由於世界貿易和租船費率急劇下降，我國船隊的市場價值目前大大低於2008年下半年開始的經濟衰退之前。由於若干不同的因素，可使值長時間保持在目前較低或較低的水平上，並可在相當長的一段時間內{}相當大程度地保持在較低的水平，其中包括：

•

在經營市場上普遍存在的經濟狀況；


•

世界貿易的變化和水平；{}



•

生產能力的供給；{}



•

通行租船費率；



•

由於船舶設計或設備的技術進步、適用的環境或其他規章或標準的變化或其他原因而對現有船舶進行改裝或改裝的費用。

2018年12月31日和2016年12月31日，我們記錄了舊船的減值損失分別為100萬美元和100萬美元，而前幾年我們也發生了減值費用。市場狀況也要求我們在2016年記錄其他減值損失，包括我們對證券的投資損失和證券損失。將來，如果我們的船隻的市場價值進一步惡化，或者我們失去了對任何一艘我們的船隻的現有租船安排的好處，並且不能以可比費率取代這種安排，我們可能需要在我們的財務報表中記錄額外的減值費用，這可能對我們的業務結果產生不利的影響。由於租船費率下降而引起的任何減值費用都可能對我們的財務狀況和業務結果產生不利影響。此外，如果我們在船隻價格下跌時出售任何船隻，而在我們對財務報表進行減值調整之前，銷售額可能低於該船隻在{}我們財務報表上的賬面金額，從而造成虧損和收入減少。

我們是一家控股公司，我們依靠我們的子公司向我們分配資金的能力，以便{}履行我們的財政義務。

我們是一家控股公司，我們的子公司負責我們的所有業務，並擁有我們所有的經營資產。除了我們子公司的股權和我們的股權投資外，我們沒有其他重要的資產。因此，我們是否有能力支付我們的合同義務，如果根據貸款協議和{ACT}允許的話，今後支付任何股息的能力取決於我們的子公司及其向我們分配資金的能力。附屬公司進行這些分配的能力可能受到包括債權人在內的第三方的索賠或其他行動的影響，或受其各自公司管轄範圍的法律的影響，該法律規定公司支付股息。如果我們不能從我們的子公司獲得資金，即使根據我們的貸款協議允許我們支付股息，我們的董事會也可以行使其酌處權，不宣佈或不支付紅利。如果我們日後派發較高的股息，我們不打算從其他來源取得資金，以支付股息(如有的話)。

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如果我們不能為額外的船隻提供資本支出，我們就可能無法擴大我們的{}型船隊。

我們將不得不投入大量的資本開支來擴大我們的艦隊。根據我們現有的信貸額度，我們已經沒有剩餘的借款可供使用了。為了為未來的船隊增長提供資本支出，我們通常計劃使用股本和債務融資。我們通過未來提供的產品進入資本市場的能力可能受到以下因素的限制：我們在進行任何這類交易時的財務狀況，以及由於一般經濟條件、{}特許市場的條件和我們無法控制的不確定因素而造成的不利的市場條件。我們無法為未來的資本支出獲得資金，可能會限制我們擴大艦隊的能力。

我們必須投入大量的資本開支來維持我們艦隊的作業能力，這樣就可以減少可用於其他目的現金數額。

維修資本支出包括與改裝現有船隻或在{更大範圍內購置一艘新船隻有關的資本支出，這些支出是為了維持我們現有船隊的作業能力而發生的。這些支出可能因下列方面的變化而增加：勞動力和材料費用；客户{劃線}需求；我們船隊規模的增加或更換船隻的費用；與安全、保安或{ACT}環境有關的政府規章和海事自律組織標準；以及競爭標準。大量的資本支出，包括維持我們艦隊的運作能力，可能會減少用於其他目的現金。

{}我們是否有能力為今後購買船隻獲得額外的債務融資，這可能取決於我們當時的表現和我們的同類的表現。

根據我們現有的信貸安排，我們沒有剩餘的借款可供使用。不過，我們打算將來以船隻借款，作為增長計劃的一部分。我們的實際或被感知的信貸質量，以及它們的任何違約，都可能影響我們獲得額外資本{}資源的能力，而我們購買更多的船隻{新產品}所需的額外資本{}資源，或可能大大增加我們獲得這種資本的成本。我們無法獲得額外的資金或承諾按條件提供資金，可能會對我們的業務、業務結果和財務狀況產生重大的不利影響。

我們暴露在不穩定的環境中。

根據我們的信貸安排提供的貸款一般是以浮動利率為基礎的，近幾年來，在經過多年穩定在歷史低位的穩定之後，這一比率有所增加，而且在過去幾年裏波動不定，這可能影響我們的債務應付利息數額，而這反過來又會影響到我們的債務利息數額，可能對我們的收入和現金流產生不利影響。在較長的一段時間內，失業率處於歷史最低水平，並可能從這些低水平繼續上升。我們的財政狀況在任何時候都可能受到不利影響，因為我們尚未作出利率套期保值安排，以對衝我們的利率敞口和適用於我們信貸{}設施的利率，以及我們今後可能作出的任何其他融資安排。此外，即使我們為管理利率或成本風險而簽訂了利率互換或其他衍生工具，我們的套期保值戰略也可能無效，我們可能會蒙受重大損失。

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{)加強監管監督，對計算過程的不確定和事後可能的再調整的可能性，可能會對我們根據債務安排支付的利息數額和業務結果產生不利影響。

聯合王國和其他地方的監管機構和執法機構正在進行民事和刑事調查，調查向英國‘協會提供捐款的{}銀行是否在報告不足或以其他方式操縱或企圖操縱銀行。一些會員銀行已與其監管機構和執法機構就這種所謂的操縱商業行為達成了和解。

2017年7月27日，英國金融行為監管局(“金融行為管理局”)宣佈，它打算停止或迫使銀行提交利率{}，以便在事後(“公告”)向商業銀行管理人提交較高的利率(“公告”)。該通知表明，在{ACCER}ACCER之後，不能保證當前基礎上的繼續進行{AMIN}。有擔保隔夜融資利率，即“備用參考利率委員會”，是由聯邦儲備委員會召集的一個委員會提出的，該委員會包括主要市場{}參與者和監管者參與的市場，作為替代美元的替代利率。目前不可能預測宣佈的影響，包括確定利率的方法的任何{新的}或變化，也無法預測基準利率的任何這種變化或計算基準利率的替代方法將如何適用於任何載有條件的現有協議，例如我們現有的貸款協議。任何此類更改或方法中的任何發展，根據這些變化或發展，都可能導致報告費率或任何替代費率的{ACH}增加。如果發生這種情況，我們根據我們的信貸機制和任何其他融資安排支付的利息數額可能受到不利影響，這可能對我們的業務結果產生不利影響。

{_

截至2018年12月31日，我們還沒有任何利率互換安排。然而，在過去，我們進行了相當大的總金額的利率{}交換，一般是為了管理我們對適用於我們信貸安排下的利率波動的風險，這些利率是以浮動利率為基礎的。以及利率互換協議，將我們信貸設施下的固定利率敞口轉換成以固定利率為基礎的浮動{}利率。我們選擇使用的任何套期保值策略都可能無效，我們可能再次遭受重大損失，就像我們在2015年和前幾年所做的那樣。除非我們滿足符合對衝利率掉期會計和任何其他衍生工具的資格的要求，否則我們將在業務綜合報表{}中確認任何這類合同的公允價值的所有波動。在我們的經營報表中確認這種波動可能會增加我們收益的波動性。我們從事的任何套期保值活動都可能無法有效地管理我們的利益，{}對我們的風險敞口，或對我們的財務狀況或業務結果產生預期的影響。

由於我們以美元產生所有收入，但以其他貨幣支付一部分開支，匯率波動可能損害我們的業務結果。

我們的所有收入都是以美元計算的，在2018年12月31日終了的一年中，我們以美元以外的貨幣(主要是歐元)支付了大約26%的船隻費用。這一差額可能導致淨收入的波動，原因是美元{}相對於其他貨幣，特別是歐元的價值變化。以美元貶值的外幣支付的費用可能會增加，

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從而減少我們的淨收入。我們沒有貨幣敞口，因此，我們以美元計價的經營結果和財務狀況可能會受到影響。

由於我們缺乏多樣化，運輸業務的不利發展可能降低我們履行付款義務的能力和盈利能力。

我們完全依靠在航運業的附屬部門運作的船隻產生的現金流量。由於我們缺乏多樣化，集裝箱航運業的不利發展對我們的財務狀況和業務結果的影響比我們保持更多樣化的資產或業務線的影響要大得多。

{}我們可能很難通過購買更多的船隻來妥善管理我們的增長，而且我們可能無法實現這些收購帶來的預期利益，這可能會對我們的財務狀況和業績產生不利影響。

在市場條件許可的情況下，我們能夠獲得足夠的資金用於這類目的，我們打算通過訂購更多的新的船隻和有選擇地購買更多的船隻來擴大我們的業務。未來的增長將主要取決於：

•

定位和獲取合適的船隻；{


•

識別和轉讓船舶收購或與船隻收購有關的合資企業；{}



•

擴大我們的客户羣



•

在我們經營的租船市場的發展，使我們有吸引力擴大我們的船隊；{}



•

管理任何擴展；{



•

建築物的操作，我們可以訂購的任何更高級的；和{約}



•

以可接受的條件獲得所需資金。

雖然目前普通租船費率和租船價值處於歷史低位，但在租船費率高的時期，船舶價值一般也很高，{}而且可能很難以優惠價格購買船隻。此外，我們的融資安排對我們利用債務融資或業務現金、資產出售或股權融資的能力施加了重大限制，這些用途除未經我們的放款人同意外，還用於船隻收購等目的。此外，通過收購擴大任何業務都會帶來許多風險，例如管理與客户的關係和將新獲得的資產整合到現有的基礎設施中。我們不能保證我們將成功地執行任何增長計劃，也不能保證在今後的任何增長努力中我們不會產生重大的開支和損失。

{}我們受到環境法的管制和賠償責任，這可能需要大量的支出，並影響到我們的現金流量和淨收入。

我們的業務和我們船隻的經營受到國際、國家、州{}和地方法律、規章、公約和標準等形式的環境管制的影響，這些法律、規章、公約和標準在國際水域和我們的船隻所經營的管轄範圍內，以及在它們登記的國家或國家，包括危險物質和廢物的管理和處置、油品和其他污染的管理、空氣排放、廢水排放和水管理。由於這樣的公約、法律和規章經常被修訂，我們無法預測遵守這些要求的最終成本或它們對我們船隻的價格或使用壽命的影響。各種政府和準政府機構要求我們獲得某些許可證、執照、證書和財務保證。

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尊重我們的行動。許多環境要求旨在減少污染的風險，例如石油污染，而我們遵守這些要求的代價可能很高。為了遵守這些條例和其他條例，包括新的附件六硫排放要求-從2020年1月1日起全球海洋燃料硫排放總量0.5%(從3.5%降至3.5%)和海事組織水管理公約(“公約”)，這就要求船隻安裝昂貴的水處理系統(“水處理系統”)，我們可能需要額外的費用來滿足新的維修和檢查要求，制定潛在的應急計劃，並獲得保險。(有關適用於我們船隻的規例的詳情，請參閲“業務規例”。)。例如，為了解決較低的含硫量上限問題，我們已同意在我們的七艘船隻上安裝含硫量較低的上限，估計費用總額為百萬美元，並可選擇在2月28日將其安裝在另外兩艘船隻上。可能會通過更多的公約、法律和條例{}，這些公約、法律和條例可能限制我們做生意的能力或增加做生意的成本，而且可能使我們的業務受到不利的影響。

環境{}要求也可能影響我國船隻的價值或使用壽命，可能需要減少貨物容量、船舶改裝或操作更改或{}限制，可能導致環境問題保險範圍的減少，或可能導致無法進入某些管轄水域或港口，或導致某些港口被扣留。根據地方、國家和外國法律以及國際條約和公約，如果我們的船隻或與我們的業務有關的石油或危險材料得到釋放，我們就可能承擔物質責任，包括義務和自然資源的損害賠償責任。環境法常常對石油和危險物質的補救和釋放規定嚴格的賠償責任，這可能使我們承擔責任，而不考慮我們是否有責任。我們還可能受到與我們現有或歷史性行動有關的釋放危險物質的人身傷害或財產損害索賠。違反環境要求或根據環境要求承擔責任，可能導致重大處罰、罰款和其他制裁，包括在某些情況下扣押或扣留我國船隻。

我國船隻的作業也受到國際海事組織或海事組織“船舶安全作業和防止污染國際管理規則”或“防止污染規則”的要求的影響。守則要求和保持廣泛的“安全管理制度”，其中包括通過安全和環境保護政策，規定安全作業的指示和程序，並説明處理緊急情況的程序。如果不遵守“守則”，我們可能要承擔更多的責任，可能會減少受影響船舶的現有保險範圍，並可能導致無法進入某些港口或將其扣留在某些港口。

與2001年的一次事件有關，當時我們的一艘舊船的水裏有油。亨利(前)水煤漿)在加利福尼亞的長灘，我們的經理基於對排放來源的企圖指控，承認了一項關於石油排放的一項罪名和一項妨害司法公正的罪名。根據政府在類似{}類案例中的做法，除其他事項外，我們的經理同意制定和實施一項經批准的第三方顧問監測環境合規計劃。任何違反這一環境遵守計劃{}或任何處罰、歸還或加強環境遵守計劃要求的行為，如與涉及我方船隊或我們經理的任何其他行動中所指控的排放有關，都可能對我們的業務和業務產生負面影響。

氣候變化和温室氣體限制可能對我們的行動產生不利影響。

由於對氣候變化風險的關切，一些國家和國際海事組織或“海事組織”正在考慮通過或{}採用減少船舶温室氣體排放的管理框架。這些管制措施可包括採用限額和交易制度、徵收碳税、提高{}效率標準和獎勵措施或

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強制要求使用可再生能源。目前，國際航運排放的温室氣體不受“聯合國氣候變化框架公約京都議定書”、“京都議定書”或任何修正案或後續協定的約束。2015年12月根據“聯合國氣候變化框架公約”通過的“巴黎協定”，其中每個國家承諾採取行動減少温室氣體排放，限制全球氣温的上升，但不包括對航運排放的任何限制或其他具體措施。然而，對航運排放的限制很可能繼續得到考慮，今後可能會通過一項新的條約，其中包括對“防止船舶造成海洋污染的國際公約”或“公約”下已經通過的排放進行額外限制。遵守今後有關氣候變化的法律和條例的變化可能會增加我們船舶的操作和保養費用，並可能要求我們安裝新的排放管制措施，以及獲得與我們的温室氣體排放有關的免税額、納税{}或管理和管理温室氣體排放方案。

{_

國際集裝箱運輸須在原產國、目的地國和某些轉運點接受安全和海關檢查及有關程序。這些檢查程序可能導致貨物扣押、貨物裝船、轉船或交付的延誤，以及對出口商或進口商以及在某些情況下對貨物所有人和租船所有人的海關關税、罰款或其他處罰。

自2001年9月11日事件以來，美國當局提高了集裝箱檢查率，並考慮進一步提高。政府對非“準”集裝箱掃描技術的投資有所增加，人們對電子監測技術，包括所謂的“電子封條”和“智能”集裝箱感興趣，這些技術將使集裝箱在裝運過程中能夠進行遠程集中{}監測，以識別或打開集裝箱，並有可能測量諸如温度、氣壓、運動等其他特性，化學物質、生物製劑和輻射。此外，還規定了額外的船隻安全要求，包括在{輔機}號船上安裝安全警報和自動信息系統。

{}進一步不清楚的是，如果對現有的檢查和安全程序作了哪些修改，最終將提出或執行什麼，或任何這類變化將如何影響{AXY}行業。這種變化可能會造成額外的財政和法律義務，包括檢查和記錄集裝箱內容的額外責任，以及遵守船上額外安全程序的{}規定，例如“守則”規定的程序。檢查和安全程序及集裝箱保安的改變可能會給承運人帶來{}額外的費用和義務，在某些情況下，可能使某些類型的貨物以集裝箱或集裝箱的方式裝運。由於目前的檢查或安全程序或未來的建議可能引起的額外費用，這些費用可能不會完全由客户通過更高的費率或更高的安全標準獲得。

{}我們的船隻可停靠在受美國政府限制的國家內的港口，這些港口可能對我國普通股的交易價格產生不利影響。

我們的船隻不時根據美國政府和美國政府確定為支持恐怖主義的國家的指示，停靠在受制裁國家和被美國政府認定為支持恐怖主義的國家的港口，並可能再次停靠這些港口。美國的制裁和禁運法律和條例在適用上各不相同，因為它們並不都適用於相同的受制裁人或同樣的活動，這種制裁和禁運的法律和條例可以隨着時間的推移加以修正或加強。

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目錄

2016年1月16日，伊朗聯合全面行動計劃(“執行日”)，美國解除了對伊朗的第二次制裁，禁止美國以外的公司和個人在美國管轄範圍以外涉及伊朗特定行業，包括能源、石化、汽車等的某些行為，金融、銀行、採礦、造船和航運部門。通過解除對伊朗的二級制裁，美國政府有效地取消了美國對非制裁公司(如我們公司)和個人與這些以前針對伊朗商業部門的交易所施加的制裁。美國製裁繼續禁止非美國公司從事下列行為：(一)從事企圖逃避美國對伊朗的交易或交易的限制，或導致從美國向伊朗出口貨物或服務的行為；(二)向伊朗出口、出口或向伊朗轉讓任何貨物，最初從美國出口和(或)受美國出口管轄的技術或服務；(3)與伊朗或伊朗有關的{}伊朗或伊朗有關的個人和實體進行交易，儘管取消了{}二級制裁，但這些個人和實體仍留在或將來被列入特別指認和封鎖人員名單(名單)。然而，2018年8月6日，美國重新實施了第一輪次級制裁，截至2018年11月5日，美國根據該制裁中止的所有次級制裁都已重新實施。

近幾年來，美國政府對伊朗的主要制裁一直存在，因此，美國人民繼續被廣泛禁止在伊朗或伊朗政府內或與伊朗政府進行交易或交易。此外，美國人民繼續被廣泛禁止與伊朗政府和伊朗金融機構進行交易或交易，這實際上影響到以美元或任何其他貨幣為單位向美國金融系統或通過美國金融系統轉移資金。

2018年、2017年和2016年，美國運營的船隻沒有停靠古巴、伊朗、敍利亞或蘇丹的港口。雖然我們認為我們遵守了所有適用的制裁和禁運的法律和條例，並打算維持這種遵守，但不能保證我們今後將遵守，特別是因為某些法律的範圍可能不明確，而且可能會有變化的解釋。任何這類違規行為都可能導致罰款或其他處罰，並可能導致一些投資者決定或被要求對他們的利益進行調整，或不對公司進行投資。此外，一些投資者可能僅僅因為我們與在受制裁國家從事合法業務的公司做生意而決定將其利益或不投資於該公司。此外，由於不涉及我們或我國船隻的行動，我們可能違反適用的制裁和禁運法律和條例，而這些違反行為可能反過來對我們的聲譽產生不利影響。投資者對我們普通股價值的看法也可能受到戰爭後果、恐怖主義的影響、國內動亂{}以及政府在這些國家和周邊國家的行動的不利影響。

政府可以在戰爭或緊急時期徵用我們的船隻，造成收入損失。

船舶登記處的政府可以申請所有權或扣押我們的船隻。當政府控制船舶的{ACH}併成為船東時，就會請求所有權。另外，政府也可以徵用我們的僱員。當一個政府控制了一艘船，並以租船費率有效地成為{corp}的時候，就會發生租用申請。一般情況下，這種情況發生在戰爭或緊急時期。政府徵用我們的一艘或多艘船隻可能會對我們的收入和業務結果產生不利影響。

恐怖襲擊和國際敵對行動可能影響我們的行動結果和財政狀況。

2001年9月11日對美國的恐怖襲擊和最近在世界其他地區發生的襲擊，以及美國和其他國家對這些襲擊的持續反應以及未來恐怖襲擊的威脅，繼續給世界金融市場帶來不確定性，並可能影響我們的業務、業務成果和金融。

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目錄

條件：中東和北非，包括埃及和敍利亞境內發生的事件，以及伊拉克和阿富汗境內的衝突，可能導致世界各地更多的恐怖主義行為、區域衝突和其他武裝衝突，這可能會加劇全球金融市場的經濟不穩定。這些不確定因素也可能對我們根據我們可以接受的條件獲得額外資金的能力產生不利影響。

針對海上船隻的恐怖襲擊，例如2002年10月在也門對一艘與我們無關的船隻的襲擊，今後也可能對我們的行動{}和財務狀況產生不利影響，並直接影響到我們或我們的客户。今後的恐怖主義襲擊可能導致美國和全球金融市場的動盪加劇，並可能導致影響美國或整個世界的經濟衰退。任何這些都可能對我們的經營結果、收入和{ACK}成本產生重大的不利影響。

改變我們從事商業活動的國家或在我們的船隻登記的國家的經濟、政治和政府條件可能會影響到我們。此外，我國船隻貿易地區未來的敵對行動或其他政治不穩定也可能影響我們的貿易模式，並對我們的業務和業績產生不利影響。

遠洋船隻上的海盜行為最近有所增加，這可能對我們的業務產生不利影響。

海盜行為歷來影響到在世界上諸如南中國海和索馬里沿海{}海灣等區域進行貿易的遠洋船隻。儘管在過去幾年中海盜事件有所減少，但自2008年以來，海盜事件的頻率大幅增加，特別是在索馬里沿海的沿海地區。例如，2010年1月，一艘與我們無關的油輪在印度洋被海盜劫持，當時的原油價值估計為2 000萬美元，並於2010年1月因支付500多萬美元的贖金而獲釋。此外，船員費用，包括僱用高級警衞的費用，在這種情況下可能會增加{約)。我們可能沒有得到足夠的保險以彌補這些事故造成的損失，這可能對我們造成重大的不利影響。此外，由於對我國船隻實施海盜行為或增加我們船隻的保險費用或保險費用的增加而造成的任何扣留或類似行為，都可能對我們的業務、財務狀況、業務的結果和支付紅利的能力產生重大的不利影響。

向我方船隻走私毒品或其他物品可能導致政府對我們提出索賠。

我們的船隻停靠在南美洲和其他地區的港口，這些港口企圖在船員不知情的情況下在船隻上藏匿毒品和其他類似物品。如果我們的船隻被發現時，無論是在船殼內還是在船殼上，無論是在我們的任何一名機組人員知情與否的情況下，我們都可能面臨可能對我們的業務、業務結果、現金流動和財務狀況產生不利影響的政府或其他管理要求或處罰。

遠洋船舶經營所固有的風險可能影響我們的業務和聲譽，這可能對我們的開支、淨收入和股票價格產生不利影響。

遠洋船舶的運營具有固有的風險。這些風險包括：

•

海洋災害


•

環境事故



•

接地、火災、爆炸和碰撞；{}



•

貨物和財產損失或損壞；

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目錄

•

由機械故障、人為錯誤、戰爭、恐怖主義、各國的政治行動或惡劣天氣造成的業務；



•

在我們船上服務的船員的工作或其他勞動問題，基本上所有船員都是自願的，並受集體談判協議的保護；和



•

盜版。

這種等分可能造成人員傷亡、財產損失或環境損害、貨物交付延誤、包機合同收入損失或終止、政府罰款、罰款或對經營業務的限制、較高的保險費率以及對我們的聲譽和一般客户關係的損害。任何這些情況{}或事件都可能增加我們的成本或降低我們的收入，這可能導致我們普通股的市場價格下降。我們的船隻捲入一場環境災難{}可能損害我們作為一個安全可靠的船主和經營者的聲譽。

我們的保險可能不足以支付由於航運業固有的經營風險而可能給我們的財產造成的損失或由於我們的業務造成的損失。

任何船隻的經營包括因外國政治情況、敵對行動和勞工罷工而造成的機械故障、碰撞、火災、接觸浮動物體、財產損失、貨物損失{}或損壞和業務中斷等風險。此外，總是有發生海洋災難的內在可能性，{}包括石油和其他環境污染。在國際貿易中擁有和經營船隻也有責任。我們為我們的船隊投保船東和操作者共同投保的險{}。我們目前的保險包括：(1)船體和機械保險，除其他外，包括與固定和浮動物體的接觸對我們的船體和機械造成的損害，(2)戰爭風險保險，包括與敵對行動爆發或升級有關的損失；(3)保護和{}保險(其中包括環境損害和污染保險)，包括第三方和船員的責任，例如船員、乘客和其他第三方傷亡、貨物損失或損壞等費用，與其他船舶碰撞引起的第三方索賠、對其他第三方財產的損害(除非在船體{}和機械保險單中規定的除外)、石油或其他物質造成的污染以及打撈、打撈和其他相關費用。

我們不能保證我們對所有的險都有足夠的保險，或者我們的保險公司會支付一項特殊的索賠。即使我們的保險範圍足以支付我方的損失，如果損失，我們可能無法及時獲得更換船。根據我們的信貸條件，我們將受到使用任何收益的限制，我們可以從我們的保險單下的索賠中獲得任何收益。此外，在將來，我們可能無法以合理的費率為我們的船隊獲得足夠的保險。我們還可能會受到各種費用的影響，其數額不僅取決於我們自己的索賠記錄，而且也取決於保護協會和協會的所有其他成員的索賠記錄，通過這些記錄，我們可以獲得對侵權責任的保險。我們的保險單也包含有額外的、限制的和不一致的，雖然我們認為這是航運業的標準，但還是可能增加我們的成本。

另外，我們目前不承擔租金保險損失。租險損失包括延長租船期內的收入損失，例如由於事故對船舶造成損害而發生的損失。因此，任何因事故或其他原因而造成的船隻或任何長時間停租船隻的損失，都可能對我們的業務、經營結果和財務狀況以及我們向我方支付紅利(如果有的話)的能力產生重大的不利影響。

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目錄

海事索賠人可以扣押我們的船隻，這可能會中斷我們的現金流動。

船員、向船舶提供貨物和服務的人、貨物的供應人和其他當事方，可因債務、索賠或損害賠償而對該船隻提出海事賠償。在許多法域中，海運權持有人可通過相關程序，由一艘附屬船隻強制執行該合同。逮捕或扣押我們的一艘或多艘船隻可能會中斷我們的現金流動，並要求我們支付大筆款項才能解除逮捕。

此外，在某些法域，如南非，根據“姐妹船”責任理論，索賠人可以扣押受索賠人海事{}管轄的船隻和任何“相關”船隻，即由同一船東擁有或控制的任何船隻。索賠人可以試圖對我國船隊中的一艘船隻提出“姐妹船”賠償責任，要求賠償與我們另一艘船舶有關的索賠。

{_

一般來説，保養一艘船隻在良好的操作條件下的費用隨着船隻的使用而增加。隨着我們艦隊的老化，我們可能會招致更多的費用。由於發動機技術的改進，舊船的燃油效率通常較低，維修費用也比最近建造的船隻要高。貨物保險費率也隨着船齡的增加而增加，使較舊的船隻不太適宜使用。與船隻使用年限有關的政府規章和安全標準或其他設備標準也可能要求對我們的船隻進行改裝或增加新設備的{划算}支出，並可能限制我國船隻從事的活動類型。雖然截至2月28日，我們現有的55艘小型船隊的平均年齡(按容量加權)約為相當年份，但我們不能向你保證，隨着我們的船隻老化，市場條件將證明有理由進行這種{}的開支，或使我們能夠在船隻預期使用壽命的剩餘時間內操作我們的船隻。

加強技術和創新方面的競爭可以減少我們的租船收入和我們的租船價值。

租船費率、租船價值和使用壽命由若干因素決定，包括船舶的效率、作業靈活性和實際使用壽命。效率包括速度和燃油經濟性。靈活性包括進入、利用相關設施以及通過和{abr}的能力。物理壽命關係到原來的設計和施工、維護和操作壓力的影響。如果目前由更多的燃料{核}效率促進或製造的新的船舶設計更有效率或更靈活，或比我們的船隻有更長的物理壽命，來自這些更先進的、更高級的{中等收入}的競爭可能會對我們在其目前的時間到期後為我們獲得的租船租金的數額產生不利影響，並影響到我們的價值。{}這可能對我們償還我們的債務或向我們支付任何紅利的能力產生不利的影響。

我們依靠我們的信息系統來經營我們的業務，如果不保護這些系統免受安全漏洞的侵害，可能會對我們的業務和業務結果產生不利影響。此外，如果這些系統在任何一段時間內出現故障或不可用，我們的業務可能會受到損害。

我們的業務的有效運作取決於計算機硬件和軟件系統。信息系統易受計算機黑客和計算機攻擊的安全漏洞的影響。我們依靠業界接受的安全措施和技術來維護我們的信息系統上的機密和專有信息。然而，這些措施和技術可能無法充分防止安全漏洞。此外，由於任何原因，信息系統的{等分}或這些系統無法按預期運行可能會擾亂我們的業務，並可能導致性能下降和運營成本增加，{}造成。

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目錄

我們的業務和經營結果都會受到影響。我們的信息系統的任何重大中斷或故障或任何重大的破壞安全行為都可能對我們的業務、業務和財務狀況以及我們的現金流產生不利影響。

遵守船級社規定的安全和其他要求可能非常昂貴，並可能對我們的業務產生不利影響。

每艘商業船舶的船體和機械必須由其註冊國授權的船級社評定。根據船舶註冊國和“海上人命安全公約”適用的規則和條例，對船隻是安全的準船級社，必須向所有船隻頒發證書。

船隻必須進行年度調查、中間調查和特別調查。在一項特別調查中，船隻的機械可能處於一個連續的調查週期，根據這個週期，將定期在五年內對該機械進行檢查。我們船隊中的每一艘船都處於一個特殊的船體檢驗週期和一個連續的機械檢驗週期。

如果任何船隻不保持其船級，或不通過任何年度、中期或特別調查，並且/或失去證書，該船隻將無法在港口之間進行貿易，並將{}不合格，而且我們可能違反我們貸款協議中的某些盟約。這將對我們的經營結果和財務狀況產生不利影響。

我們的業務取決於某些可能不一定繼續為我們工作的僱員。

我們未來的成功在很大程度上取決於我們的首席執行官約翰博士，以及我們高級管理人員和我們經理的某些成員。博士在集裝箱航運行業有豐富的經驗，多年來一直與我們和我們的經理一起工作。他和我們所僱用的其他人和我們的經理對我們的商業戰略的執行和我們的業務的成長和發展都是至關重要的。此外，根據我們新的2018年信貸設施的規定，作為我們公司的首席執行官和一名董事的{SUBINCT博士將使放款人能夠要求我們償還根據這類協議所欠的全部債務。如果這些人不再與我們或我們的經理有聯繫，或如果我們不接受他們的諮詢服務，我們可能無法招聘到其他具有同等才幹和經驗的僱員，我們的業務和財務狀況可能會因此而受到影響。

與我們的行政總裁訂立的限制性契約協議中限制他與我們競爭的能力的規定，同一般的限制性公約一樣，可能是不可執行的。

我們的首席執行官阿莫西博士已與我們簽訂了一項限制性協定，根據該協定，他將在我們與我們的經理航運公司簽訂的管理協議期限內，從擁有和經營船舶或超過2 500艘以上的船舶和購買或投資於擁有或經營這類船隻的企業起，為期一年。關於我們在2015年的投資，這些限制是在我們的獨立董事批准的情況下，對我們收購的船隻實行的。法院一般不贊成執行這類限制，特別是當這些限制涉及個人時，並可被解釋為對其受僱或謀生的能力的限制。如果有必要，我們執行這些限制的能力將取決於尋求強制執行時存在的情況。我們不能保證法院會以書面形式強制執行限制，也不能保證我們可以因違反限制{}限制的盟約而提出損害賠償的案件。

另外，在發生某些構成公司“控制權變更”的交易時，允許和尚公司和Dr.博士終止限制性契約協議，因為該公司的某些交易構成了該公司“控制權的改變”。

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目錄

不受博士或其他公司的控制，包括在未經公司首席執行官和公司董事的同意而不經第三方惡意收購公司的情況下擔任公司首席執行官和董事的情況。一旦發生這種情況，根據我們的管理協議對我們經理的不競爭限制也將不再適用。

我們依靠我們的經理來經營我們的業務。

根據管理協定和個別船舶管理協定，我們的經理及其附屬公司向我們提供技術、行政和某些商業服務(包括船舶維修、變價、採購、監督、保險、協助遵守規章和金融服務)。我們的業務成功與否將在很大程度上取決於我們的經理對這些服務的滿意表現。如果我們的經理不能令人滿意地執行這些服務，我們的業務就會受到損害。此外，如果終止管理協議或改變其條款，我們的業務可能受到不利影響，因為我們可能無法立即{}取代這些服務，即使立即提供替代服務，所提供的條件也可能不如我們經理目前提供的條件優惠。我們與任何新經理簽訂的管理協議可能不那麼有利。

我們競爭和進入新時代的能力，以及擴大與我們現有關係的能力，在很大程度上取決於我們與我們的經理的關係及其在航運業的聲譽和關係。如果我們的經理的聲譽或關係受到物質上的損害，它可能會損害我們的能力：

•

到期後更新現有的；{}


•

獲得新的



•

在構造約束期間成功地與相應的對象進行交互；{sub}



•

以商業上可接受的條件或根本不受商業接受的條件獲得融資；



•

與我方及供應商保持滿意的關係；或



•

成功地執行我們的商業策略。

如果我們做上述任何事情的能力受到損害，就會對我們的業務產生實質性的不利影響，並影響我們的盈利能力。

我們的經理是一傢俬營公司，幾乎沒有公開的信息。

我們的經理能否繼續為我們提供服務，在一定程度上將取決於其自身的財政實力。在我們無法控制的情況下，我們的經理的財務實力可能會下降，而且由於它是一傢俬營公司，因此無法獲得關於其財務實力的信息。因此，即使這些問題可能對我們的經理產生實質性的不利影響，我們的{#*$}可能對影響我們的經理的問題沒有什麼預先的警告。作為我們作為一家上市公司的報告義務的一部分，我們將披露對我們有重大影響的關於我們經理的信息，只要我們意識到這些信息。

我們是馬紹爾羣島的公司，馬紹爾羣島沒有完善的法人團體。

我們的公司事務受我們的公司章程和類似的“馬紹爾羣島商業公司法”管轄，或類似於美國一些州公司法的規定。然而，馬紹爾羣島共和國很少有司法案件對此作出解釋。權利與權利

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目錄

馬紹爾羣島共和國法律規定的董事的責任不象在某些司法管轄範圍內存在的法規或司法判例所規定的董事的權利和責任那樣明確。權利也可能不同。雖然該法案確實具體納入了非成文法或司法判例法，但相對於在某一管轄範圍內註冊的公司而言，我國公眾面對管理層、{}理事會或控制公司的行動，在保護其利益方面可能比在某一管轄範圍內註冊的公司的非成文法或司法判例法更為困難。

可能很難執行對我們和我們的官員和董事的訴訟和執行判決。

我們是一家馬紹爾羣島公司，我們的註冊辦事處位於美國以外的馬紹爾羣島。我們的大多數董事和軍官居住在美國境外，我們的大部分資產以及我們官員和主任的資產都在美國境外。因此，你可能難以在美國境內向我們或這些人中的任何一個提供法律程序。在美國境內外，在美國法院對我們或這些人提起任何訴訟，包括根據美國聯邦或州證券法的民事責任條款採取的行動中，你也可能難以執行可能對我們或這些人作出的判決。

另外，馬紹爾羣島的法院是否會對這些法院就美國聯邦或州證券法律提起的原始訴訟作出判決，也存在很大的疑問。即使你成功地採取了這類行動，馬紹爾羣島的法律也可能阻止或限制你對我們的資產或我們的董事和官員執行判決。

{\x{}我們在數目有限的金融機構(包括可能設在希臘的金融機構)持有現金，這將使我們面臨信貸風險。

我們在有限數量的金融機構，包括設在希臘的機構，維持着我們的所有現金。這些設在希臘的金融機構可能是國際銀行或希臘金融機構的附屬機構。希臘的經濟狀況一直並將繼續受到嚴重破壞和動盪，這是由於主權的疲軟，其附屬服務公司。有幾家希臘銀行的銀行財務實力評級，以及存款和債務評級，以反映其日益削弱的獨立金融實力和預期因該國面臨挑戰的經濟前景而產生的額外壓力。此外，希臘在2015年實施了限制資金從希臘轉移出去的資本管制，這可能限制我們使用我們在希臘持有的有限數額的現金。

我們不指望我們與希臘金融機構持有的任何餘額將在這些金融機構違約時投保。因此，這種違約的發生可能對我們的業務、財務狀況、業務結果和現金流動產生重大不利影響。如果我們不能支付我們的資本開支，我們可能無法繼續經營我們的一些船隻，這將對我們的業務產生重大的不利影響。

與我們普通股有關的風險

我們的普通股的市場價格已經很普遍了，我們的普通股的市場價格將來也可能是相當的。

自2006年10月首次公開募股以來，我國普通股的市價已達到相當高的水平，在2007年達到較高的每股/股，並在2018年12月26日跌至每股較低的水平，而且可能由於許多因素而繼續如此，包括2018年增發普通股

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目錄

競爭對手{}和整個航運業，特別是航運部門，我們的實際財務和經營結果與投資者和{}分析員預期的結果之間的差異，分析人員的建議或預測的變化，航運業公司，特別是航運部門的一般估價的變化，一般經濟{}或市場條件的變化和更廣泛的市場波動。

如果我們普通股的市場價格保持在每股$以下，我們將無法使用這些股票作為保證金賬户的抵押品。這種不能使用我們的普通股作為抵押品的能力可能會要求。此外，某些機構投資者被限制投資於價格低於美元的股票，這可能會減少對{}我們股票的需求，也可能導致股票的銷售對我們普通股的市場價格造成下行壓力和更大的波動。

在2018年12月，我們宣佈，我們收到通知説，我們的普通股的交易價格不符合連續30個交易日內每股最低平均收盤價要求的連續上市標準。根據有關規則，如果在收到通知後的六個月內，在任何日曆月的最後一個交易日或治療期的最後一個交易日，我們可以糾正這一缺陷，我們的普通股在當月最後一個交易日或治癒期最後一個交易日的30個交易日期間，收盤價至少為${abr}，平均收盤價至少為$100。在此期間，我們的普通股將繼續以更高的價格進行交易，但須符合其他較高的上市要求。我們已通知有關部門，我們打算治癒這一疾病。但是，不能保證我們為治療這種情況而採取的任何行動都將取得成功，或者我們將能夠繼續遵守關於我們普通股的另一項連續的清單要求。

{)我們不能用我們的普通股支付紅利。

任何未來股息的申報和支付，由我們的董事會斟酌決定。紅利{}支付的時間和數額將取決於我們的收入、財務狀況、現金需求和可得性、車隊的更新和擴充、對我們信貸設施的限制、馬紹爾羣島影響支付分配款的規定和其他因素。在我們新的2018年信貸安排下，於8月開始運作我們不得支付股息，除非{}(1)2018年以後，我們從普通股發行中獲得超過5 000萬美元的現金淨收入；(2)在2018年以後，在每個新的信貸機制下，全額支付2018年之後的第一期應付款項。在這些條件得到滿足之後，根據我們的新2018年信貸機制，我們將被允許支付紅利，如果除其他外，沒有發生違約，而且由於支付這種紅利將會繼續發生{}或將繼續發生，我們將繼續遵守適用於非違約者的金融契約。此外，我們是一家控股公司，我們依賴於我們的子公司向我們分配資金的能力，以履行我們的財務義務和支付任何股息。自2008年以來，我們一直沒有支付過股息。我們不能向你保證我們會在可預見的將來分紅。

股票和股票相關證券的未來可能導致大幅稀釋，並可能對我們普通股的市場價格產生不利影響。

作為2018年的一部分，我們在我們的信貸機構下向貸款人發行了普通股，這些股份在發行後立即相當於我們發行的股份和流通股的百分之二十。這次發行稀釋了我們普通股的現有持有者。此外，作為2018年的一部分，我們同意至少提高

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目錄

2018年8月10日(2018年8月10日)18個月內，我們登記發行普通股的淨收益為5000萬美元。

我們還可能尋求在未來出售更多股份，以滿足我們的資本和經營需要，併為進一步的增長提供資金，除了我們可能產生的任何額外債務之外，我們還可能不得不發行更多的{AXED}普通股或優先股。如果我們在未來出售股票，我們出售這些未來股票的價格會有所不同，而且這些變化可能是相當大的。我們無法預測將來出售我們的普通股或其他與股票有關的證券會對我們普通股的市場價格產生什麼影響。

銷售我們的普通股，或認為這些銷售可能發生，特別是我們的經理或重大公司，可能會導致我們的股價下跌。

如果我們，特別是我們的附屬公司和重要公司，在公開市場上出售大量我們的普通股，或被公眾市場視為出售，我們普通股的交易價格可能下降。此外，出售這些普通股可以提高我們今後籌集資金的能力。我們已根據“證券法”向證券交易委員會提交了架子{}登記聲明總的來説，這些股份約佔我們的流通股的百分之九十。這些股份可以在註冊交易中轉讓，也可以符合“證券法”第144條的要求。我們無法預測這些普通股今後出售的時間或{指}數量，也無法預測這種銷售可能發生的看法，這可能會對我們普通股的現行市場價格產生不利影響。

‘

我們的某些主要利益可能與另一方的利益不同，也可能是另一種利益的補充。特別是作為附屬於我們首席執行官的信託公司(“ACCEN”)的新投資有限公司，擁有我們所發行的普通股中約有%的股份。此外，我們的某些貸款人擁有“第7項.大股東和關聯方交易大股東”中所述的大量未償普通股。在影響到這類公司及其附屬公司的問題上，可能存在真正或明顯的利益衝突，因為它們在某些情況下的利益可能不利於我們的利益。

就{}而言，只要一個公司繼續擁有相當大比例的普通股，它就能夠通過其投票權對我們董事會的組成和對需要批准的行動的批准產生重大影響。因此，在這段時間內，這將對我們的管理、業務計劃和政策產生重大影響，包括我們官員的任免。特別是，只要這類公司繼續擁有相當大比例的普通股，就可能導致或阻止我們公司控制權的改變或董事會組成的改變，並可能阻止對我公司的收購。所有權的集中{C}可能會剝奪你作為我們公司出售的一部分而獲得普通股溢價的機會，並可能影響我們普通股的市場價格。

這種附屬機構及其附屬機構從事範圍廣泛的活動。在其業務活動的一般過程中，可從事與我們的利益或我們的利益相沖突的活動。例如，它可能對我們追求的收購和其他交易感興趣，根據它的判斷，這些交易可以增加它的投資，甚至

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目錄

雖然這樣的交易可能會給我們和我們的其他人帶來風險。這種潛在的衝突可能會拖延或限制我們可以獲得的機會，而且有可能以對我們不利的方式解決衝突，或導致對我們不利的協議，而不是與第三方進行長期談判所能獲得的條件。

作為外國私營企業，我們有權依賴於某些基本的公司治理標準的豁免，並在我們選擇依賴這些豁免的範圍內，您可能沒有為那些受所有公司治理要求約束的公司提供相同的保護。

作為一個外國私人公司，我們有權依賴於公司治理實踐中的許多豁免。在我們{}依賴任何這些豁免的程度上，包括在我們和公司治理委員會中有一名僱員董事，以及未經股東批准就發行股票，你可能沒有向服從所有公司治理要求的公司提供同樣的{}保護。

{}.‘>-我們組織文件中的接管條款以及我們新的2018年信貸設施的條款，{}可能使我們的新公司很難取代或撤換我們目前的董事會，或可能產生兼併、推遲或阻止合併或收購的效果，這可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。

我們的公司章程中有幾項規定，可能使我們難以在任何一年內改變公司董事會的組成，從而阻止它們改變我們管理人員的組成。此外，同樣的規定可能會阻止、推遲或阻止{ACCH}ACT可能認為有利的合併或收購。

這些規定如下：

•

授權我公司董事會在未經批准的情況下發行“空白支票”優先股；


•

規定一個分類董事會，任期三年；{



•

禁止在選舉董事時進行累積投票；



•

授權只有在至少66人的持有人投贊成票的情況下，才可只為因由而將董事免職。²/3有權投票給這些董事的未發行股票的百分比；



•

禁止以書面同意的方式採取行動，除非書面同意是由所有有權就該行動投票的人簽署的；



•

對選舉我們董事會成員的提名或提議可由“準”成員在會議上採取行動的事項提出事先通知要求；以及



•

限制有興趣的企業合併。

另外，我們對公司章程的修正於8月生效。2018年結束日(“2018年收盤日”){}要求持有至少66%和2/3%(66%-2/3%)的流通股的持有者投贊成票，以便採取某些行動，包括任何合併、合併的{sub}，剝離或出售我們或我們子公司的全部或大部分資產。

此外，在新2018年信貸機制下，我們各自的貸款人有權要求我們全額償還此類信貸設施下的未償款項，條件是：{}(I)Dr.Resigned Dr.既是公司的首席執行官，又是公司的董事，但有某些例外，(2)現有董事會成員和經現有董事會提名後任命的董事集體不構成董事會的過半數，(3)博士及其{}家族成員不再集體控制至少15%和1%的表決權。

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目錄

在公司已發行股本中的利息{}或持有至少15%的股份和公司已發行股本的一股，或(Iv)任何一名或多於一名同心協力行事的人(該等家庭除外)(X)持有公司的未償還股本的比例大於該家族(並非由放款人出售2018年發行的{ACT}股份的直接結果)或(Y)控制該公司。

這些反收購規定可能會嚴重阻礙公眾從控制權變化中獲益的能力，從而可能對我們普通股的市場價格{}和你方實現控制溢價的任何潛在變化的能力產生不利影響。

税收風險

我們可能必須對.-來源收入交税，這會減少我們的收入。

根據經修訂的“1986年美國國內收入法”或“守則”，擁有船舶或象我們這樣的公司的航運總收入的50%可歸因於開始或結束的運輸，但並非既開始又結束，在美國，其特點是.

我們相信，我們和我們的子公司以前有資格獲得這一法定免税額，併為美國聯邦所得税報告的目的採取了這一立場。鑑於2018年公司所有權發生了變化，我們是否能繼續獲得法定免税資格尚不確定，而且，在我們無法控制的實際情況下，{}可能導致我們或我們的子公司沒有資格享受這一免税待遇，從而對運輸收入徵收美國聯邦所得税。{}不能保證我們或我們的任何子公司在任何一年都有資格享受這一免税待遇。例如，即使如我們所預期的那樣，我們的股票通常是{較高的}，主要在美國的一個已建立的證券市場上交易，如果每個股票實際上或根據適用的歸屬規則擁有5%或5%以上的股份，在{}總計中擁有我們50%或50%以上的股份，那麼，我們和我們的子公司一般不會有資格獲得該條款的豁免，除非我們可以根據指定的所有權{}認證程序，確定以下兩種情況：(I)在被密切持有的區塊中，有足夠數量的股份直接或根據適用的歸屬規則由“合格的所有權”{}(一般情況下)擁有。在某些非美國司法管轄區居住的個人)，使非如此擁有的緊密持有區塊的股份，不能在有關課税年度的日子內佔我們股份的50%或以上，或(Ii)合資格持有的股份至少佔我們股份的50%以上。相關年份的半天。我們不能保證，在任何課税年度，我們都能以符合條件的方式確定這種所有權。

如果我們或我們的子公司在任何一年都無權根據章節獲得豁免，我們或我們的子公司將對我們的美國貨源運輸總收入徵收4%的美國聯邦税收。徵收這一税可能對我們的業務產生不利影響，並將導致收入減少，以便分配給我們。我們的一些產品包含的條款是對我們的美國貨源運輸收入徵收4%的總税基税。

如果我們被視為一家“被動的外國投資公司”，美國的某些不利的聯邦所得税{}後果可能導致。

就美國聯邦所得税而言，外國公司將被視為“被動外國投資公司”，如果該公司在任何一年的總收入中至少有75%由某些類型的“被動收入”構成，或至少佔該公司資產平均價值的50%或

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目錄

是為生產這些類型的“被動收入”而舉行的。為了這些測試的目的，“被動收入”包括出售或交換投資財產{}和租金以外的股息、利息和收益，這些收益是從與積極從事貿易或業務有關的不相關當事方收到的。就這些測試而言，服務業績所得收入不構成“被動收入”。一般説來，美國對某一對象的轉讓，應受美國聯邦所得税制度的管制，該制度涉及他們從該公司獲得的分配，如果有的話，是通過出售或以其他方式處置其在該公司的股份所獲得的收益(如果有的話)。如果我們在任何一年都被視為一個不合格的國家，我們將向美國提供信息，使他們能夠進行某些選舉，以減輕由於持有某項税的利益而產生的某些不利的美國聯邦所得税的後果。

雖然這一裁定涉及法律不確定性，包括美國第五巡迴上訴法院的一項裁決阿莫特公司和附屬公司訴聯合總會.=‘class 5’>.(2009)認為，根據“外國銷售公司條例”，從某一時間{AXO}活動所得的收入應視為租金收入，而不是服務收入。我們認為，在2018年12月31日終了的年度內，不應將{}視為税務收入。但是，如果原則潮水如果我們的決定適用於我們的“準”時間，我們很可能會被視為“準”。此外，也不能保證我們的資產、收入和業務的性質不會改變，也不能保證今後幾年我們可以避免被看作是一種不平等的資產、收入和業務。

如果我們受到利比裏亞的徵税，我們的利比裏亞子公司的淨收入和現金流量以及{}因此我們的淨收入和現金流量就會減少。

我們的一些子公司是根據利比裏亞共和國的法律成立的。自2001年1月1日起，利比裏亞共和國頒佈了一項新的所得税法(“新法”)，該法案不區分對“非居民”利比裏亞公司的徵税，例如我們在利比裏亞的子公司，這些公司在利比裏亞不經營任何業務，而且自那時以來一直實行的所得税法完全免除了這些公司的税收。在利比裏亞經營業務的“常駐”利比裏亞公司，根據以前的法律，必須納税。

2011年頒佈並於2011年11月1日生效的“2011年綜合税收修正法”(“修正法”)修訂了“新法案”。修正後的“法”特別適用於徵税非居民的利比裏亞公司，例如我們的利比裏亞子公司，這些公司從事國際航運(而且不完全在利比裏亞境內從事航運)，而且在利比裏亞不從事經修正的法律特別列舉的其他業務或活動。此外，經修訂的法律規定，在新法案生效之日之前，這種免税額是相當大的。

但是，如果我們的利比裏亞子公司根據經修訂的法律須繳納利比裏亞所得税，它們將按其在全世界的收入35%的税率徵税。因此，他們以及隨後我們的淨收入和現金流量將減少。此外，作為利比裏亞子公司的最終附屬機構，我們將對利比裏亞子公司支付的股息徵收利比裏亞特別税，税率從15%至20%不等，這將限制我們獲得我們子公司業務產生的資金，並進一步減少我們的收入{}和現金流量。

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目錄

{c}項目4。有關該公司的資料

公司的歷史與發展

公司是一家國際船東，其船舶是世界上許多最大的班輪公司。我們是馬紹爾羣島共和國2005年10月7日根據“馬紹爾羣島商業公司法”設立的一家公司，該公司於1998年被註冊為利比裏亞公司，與控股有限公司旗下的資產合併有關。關於我們在馬紹爾羣島的業務，我們把我們的名字從控股有限公司改為公司。我們的經理約翰博士，我們的首席執行官，於1987年開始負責我們的管理工作。博士已將我們的業務集中於班輪公司，並已將我們的船隊從1987年的三艘多用途船隻擴大到截至2月28日的55艘。2015年，我們成立了一家合資公司截至2月28日，中興公司已獲得了一支4台重型轎車的生產能力。

2006年10月，我們完成了美國普通股的首次公開發行，我們的普通股開始在紐約證券交易所交易。2010年8月，我們完成了以2億美元出售普通股的交易，2018年8月，我們向我們的放款機構發行了與2018年更優惠的普通股有關的普通股。見“項目5.運營和財務審查及2018年展望”。

我們公司通過在利比裏亞、塞浦路斯、馬耳他和馬紹爾羣島共和國註冊的若干子公司開展業務，所有這些子公司都由我們全資擁有，並直接或間接擁有我們船隊中的船隻。截至2月28日，我們的活躍子公司名單及其註冊管轄範圍載於表格20-F的第八至第二次年度報告。

我們的主要執行辦公室是C/O海運公司。雅典分公司有限公司，14科，185 45，希臘。我們在那個地址的電話號碼是{cm}+30 210分號。

{ACCEN}{ACCEN}業務概述

我們是一家國際船東，我們的船隻是世界上許多最大的班輪公司。截至2月28日，我們擁有一支55輛重型飛機，按總容量計算，我們是世界上最大的準租船所有人之一。在我們擁有49%的少數股權的{ACCEN}中，截至2月28日，我們擁有一支四股超臨界總產能的車隊。

我們的戰略是在多年固定費率期內將我們的公司租給各種班輪公司，包括許多全球最大的公司，以容量來衡量。截至2月28日，這些客户包括

{c)

{HNON}

是世界上最大的自動化設備之一。自2006年上市以來，我們幾乎已經具備了相當的能力。今天，我們的機隊包括了世界上最大的一些機隊，它們都是根據一定的技術進步和定製而設計的。

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目錄

修正{}，使它們在航行速度和裝載能力方面與在該部門作業的許多現有船隻相比效率高。

我們主要是在大型商業港口之間定期經營定期航線的大型班輪公司的多年內部署我們的備用船隊，儘管在較弱的租船市場，如目前流行的情況下，我們租了更多的短期租船，以便可以利用租船費率的任何增加。{}截至2月28日，我們的機隊是由準時部署的51支中轉飛機組成，其中22艘預定到期，4支{約)部署在中轉站上。截至2月28日，我們船隊中55艘船隻的平均年齡(按重量計)約為相當年份。截至2月28日為止，我方飛機的平均剩餘時間為4.8年(按總包租計算)。

{C){C}特徵

下表提供了額外的信息，截至2月28日，我們的55個移動通信設備和四支由我們擁有的公司擁有的四臺{ACT}蜂窩，其中我們擁有49%的股權。

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_

2015年8月5日，我們簽訂了“股東協議”(“股東協議”)和國際股份有限公司的股東協議(“股東協議”)。一家由我們最大的公司控制的公司，與公司的形成相聯繫，以獲得和經營為目的。我們分別擁有49%和51%的已發行和未發行股本。根據“股東協議”，對股權轉讓的建議，我們和公司擁有相當的股權轉讓權，以及所有權、拖曳權和某些優先購買權。此外，某些類似的行動，包括收購或轉讓船隻和合同，必須得到董事會的一致批准，其中包括公司指定的董事，他目前是我們的首席運營官。他也是公司的首席運營官，而我們的首席財務官兼首席財務官。我們還有權在2018年12月31日以後的任何時候，在我們的信貸設施允許的範圍內，購買我們在任何時候不以公允市場價值持有的所有股權利益{}，只要這種公平市場價值不低於這種權益的淨賬面價值。

{_{}_{_

隨着集裝箱運輸業的發展，各大班輪公司的生產能力也越來越大。截至2月28日，我們在該部門的不同客户羣體包括它對MSC有兩種，一種是TS線，一種是勞埃德。

我們艦隊中的{機}主要部署在多年的固定費率時間內，初始期限從不到一到18年不等。這些主要產品的有效期為3月至第二季度。對我們的船隻來説，多年的固定費率到期是我們管理部門追求的戰略，也是我們船隊增長的結果。在我們的時間內，除由{}us支付的經紀和地址佣金外，其他費用包括港口、運河和燃料費等航行費用，我們支付船舶營運費用，其中包括船員費用、給養費、甲板和發動機倉庫費、潤滑油費、保險費、維修費和維修費。我們還負責每艘船的中間和特別調查費用。

在這段時間內，當一艘船“停租”或無法使用時，一般不需要支付租金，我們負責所有的費用。如果除其他外，由於作業上的缺陷、修理、保養或檢查、設備故障、事故、罷工、勞工等原因而使船隻無法充分工作，則一般認為一艘屬於分水嶺的船隻將被視為停租-由於事故、罷工、勞工等原因造成的延誤，與政府水污染條例或指稱的石油有關，債權人逮捕或扣押，或我方{}未能按照規定的規格和標準維修該船隻。此外，在我們的期限內，如果任何船隻被停租超過一定的時間(一般在10-20天之間)，則該船的租船協議有權終止。在其他各種情況下，包括但不限於爆發戰爭或未經船舶所有人或管理人員同意改變船主或管理人員的所有權的情況下，船隻也有權終止這一時間。

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我公司的管理

我們的首席執行官、首席運營官、首席財務官和副首席運營官為我們公司提供戰略管理{}，同時這些幹事還與我們的董事會一起監督我們的經理航運公司對這些業務的管理。我們有一項管理協議{}，根據該協議，我們的經理及其附屬公司向我們和我們的子公司提供技術、行政和某些商業服務，其任期將於12月31日屆滿。{}我們的經理通過我們的首席執行官、首席運營官向我們和董事會報告，財務總監和副首席運營官各由董事會任命。

我們的經理被認為是國際航運界的一個業務和技術方面的經理。航運公司強大的技術能力來源於僱用受過高等教育的專業人員，參與歐洲共同體與航運有關的研究項目併發揮領導作用，並與管理公司{}密切聯繫，後者是一家領先的船舶管理軟件和服務公司。

1995年，海運公司早在最後期限之前就對其集裝箱船隊進行了初步的認證，是第一家從領先的船級社-獲得這種證書的希臘公司。2004年，由於基於互聯網的船舶電信方法的進步，航運公司獲得了勞埃德船級社技術創新獎。2015年，準港口航運公司因其“波浪”船隊業績系統而獲得勞埃德名單情報大數據獎，該系統為船舶提供先進的性能監測、密切控制、排放{}監測、能源管理、安全性能監測、風險管理和預報。

海運公司通過其在烏克蘭、希臘、俄羅斯以及烏克蘭和坦桑尼亞的主要辦事處直接控制其服務的選擇和僱用，從而維持其服務質量。我們直接承擔業務費用中的所有有關費用、技術費用和其他費用。通過對希臘境內新設施的投資，通過“準航運”，可以加強對船隻的基礎設施和高度可靠的基礎設施和服務的培訓。

海運公司提供船舶管理服務，按照我們與船運公司簽訂的管理協議，以同樣的費率支付。歷史上，航運公司只管理船隊以外的其他船隻，目前不積極管理公司的任何其他船隻，但不包括由附屬公司擁有的船隻。海運公司也不安排僱用其他船隻，並已同意，在我們的管理協議期間，未經我們事先書面{}批准，它將不向任何其他實體提供任何管理服務，但對我們的首席執行官Dr.Hate控制的其他實體除外，在航運業的其他(大於2 500英鎊)或{再加工的}部門內或在下文所述的情況下不經營的。關於我們在2015年的投資，這些限制是在得到我們的獨立的{}董事批准的情況下，對公司收購的限制。除了關於船級社以外，博士目前對任何這類擁有船隻的實體沒有任何利益。我們相信，我們已經並將從我們與海運公司的關係中獲得重大利益。

在我們的管理協議期限內，副博士還親自同意對直接或間接提供管理服務的同樣限制。此外，我們的首席執行官(以我們的身份以外)和我們的經理已分別同意在我們的管理協議期間及其後的一年內不直接或間接地從事{}業務，(1)擁有或經營超過2，500元的或(2)擁有或經營任何較大的承運商或{}(3)購買或投資任何涉及擁有或經營超過2，500元或任何超逾2，500元的業務

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儘管有這些限制，如果我們的獨立董事拒絕有機會收購任何這類公司或收購或投資於任何此類業務，我們的首席執行官{}官將有權在我們的獨立董事作出這一決定後的四個月內直接或間接地進行任何此類收購或投資，只要這樣的收購或投資是以不超過提供給我們的優惠的條件進行的。在這種情況下，我們的首席執行官和我們的經理將被允許提供管理服務{類似}這類船隻。關於我們在2015年的投資，這些限制在我們的獨立董事的批准下，是對公司收購的限制。

海運公司根據一項管理協議向我們提供行政、技術和某些商業管理服務，其目前的任期在合同結束時到期。(1)每艘船的每日管理費為850元，(Ii)租用船隻的每日管理費為425元，按我們擁有每艘船隻的歷日數目而定，(Iii)按我們擁有的每艘船隻的歷日日數評定的每日船隻管理費$850，按每艘船隻的日曆日計算；(Iv)所有運費、租船費、獎金及每艘船隻的租金為1.25%，(V)按其代表我們買賣的任何船隻的合約價格計算的0.5%的費用，但不包括合約；及(6)每艘船隻的定額費用(如有的話)，以供由選定的工程師及其他職員在處所內監督任何有關合約的費用(如有的話)。

競爭

我們在競爭激烈的市場中運作，主要以供求為基礎。一般情況下，我們根據價格、客户關係、經營專業知識、專業信譽和尺寸、船齡和狀況進行競爭。為提供更好的服務而進行的競爭來自於一些經驗豐富的貨運公司。在相關部門，這些公司包括海運公司、公司和公司。我們在這一部門的一些競爭對手的資金來自德國的轉制制度，該制度是以向私人投資者提供的税收優惠為基礎的。雖然德國税法已被修訂，大大限制在2005年11月10日以後投資於這類實體的納税人可享受的税收優惠，但給予所有投資者的税收優惠將繼續是相當可觀的，而且這類實體可能繼續是有吸引力的投資。這些税收優惠使這些資金充足的實體在向班輪公司提供較低的租船費率方面更加靈活。

國際航運業的“準”部門的特點是，需要大量時間來發展獲得和留住客户所需的業務專長和專業聲譽，以及過去相對稀少的較少的類似產品，而這一程度的提高可能需要若干年才能完成。{}我們的重點是更大的生產能力，我們認為，在全球範圍內，這一領域比小型船隻具有更好的性能。我們認為，如果得到良好的維護，規模更大、甚至更舊的現金流量，使我們比較小的能力更靈活和更穩定。

{非營利組織和僱員

自2015年5月1日以來，我們一直直接僱用我們的首席執行官、首席運營官、首席財務官和副首席運營官，他們是根據我們與航運經理的管理協議向我們提供服務的，直至2015年4月30日。截至2018年12月31日，我們船隊中的船隻上服務的人員有146人，我們的管理人員航運公司僱用了146人，所有這些人都是岸上工作的。此外，我們的經理還負責招聘人員，包括直接或通過代理人、高級官員和所有其他人員。

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目錄

船員代表我們的船隻，並由我們承擔所有船員的工資和其他船員的相關費用。我們相信，通過我們的經理精簡有關安排，可以確保我們所有的船隻都有經驗豐富的船員，具備國際規章和航運公約所要求的資格和執照。

{_

各政府機構和其他機構要求我們取得與我們的船隻有關的某些許可證、許可證和證書。政府和其他機構所要求的許可證、許可證和證書的種類取決於若干因素，包括所運輸的商品、船隻作業的水域、船隻船員的國籍和船隻的船齡。所有的許可證，許可證和證書，目前需要允許我們的船隻運作已經獲得。可能會通過環境或其他方面的其他法律和規章，限制我們做生意的能力或增加做生意的成本。

由船級社檢查

每艘船都必須是某一船級社的“準船級社”。該船隻屬於“等級”的船級社，{}該船隻是按照船級社的規則建造和維護的，並符合該船舶{}註冊國的適用規則和條例以及該國加入的國際公約。此外，如果國際公約和旗國的相應法律和法令要求進行調查，船級社將根據申請或官方命令，代表有關當局進行調查。

準分類協會還應要求進行船旗國規章和要求所要求的其他調查和檢查。這些調查須遵守在每一個案中達成的協議和(或)有關國家的條例。

為了維護這一類別，定期和非常檢查船體和機械，包括髮電廠，以及任何特殊設備，必須按下列方式進行：

年度調查。對於船舶，每年對船體和機械(包括髮電廠)進行年度調查，並在適用的情況下，對特別設備進行年度檢驗，每隔12個月，從證書所示類別期開始之日起計。

中期調查。擴展的年度調查被稱為中間調查，通常在委託和每一級別更新後兩年半的時間內進行。中期調查可在第二次或第三次年度調查時進行。

班級調查。類別更新調查，亦稱為特別檢驗，是在船舶的船體及機械(包括{}附屬)發電廠，以及任何特別設備上，按船殼分類的特徵所示的間隔時間進行的。在特別檢查期間，對船隻進行徹底檢查，包括音頻測量，以確定鋼結構的厚度。如果發現厚度低於等級要求，船級社將規定鋼。{}船級社可給予完成特別調查的一年寬限期。如果鋼的磨損過大，可能需要花費大量的資金購買鋼，以便通過一項特別的調查。在每四或五年一次的特別調查中，{}根據是否給予寬限期，可選擇與船殼或機械船級社安排連續調查週期，在此週期內對船舶的每一部分進行調查。在業主的申請下，班級更新所需的調查可以按照商定的時間表進行分割，以延長整個班級期間。這個過程被稱為連續類更新。

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Table of Contents

下表列出了下一次為我們目前船隊中的船隻排定的未來幾年的計劃：

所有受船級社定義的調查範圍內的區域，必須每班至少進行一次調查，除非另有規定在兩次調查之間有較短的間隔。以後對每個地區進行兩次調查之間的時間不得超過五年。租出的船隻是按其等級劃分的。

大多數船隻也是每30至36個月更換一次，以檢查其水下部件和進行與這種檢查有關的修理。如果發現任何缺陷，則由船東在規定的時限內發出“建議”。

大多數準險是保險的一項條件，即船舶須經國際船級社協會成員的船級社證明為“等級”。我們所有的船隻均經勞合社船級社、局、船級社和韓國船級社認證為“等級”。

損失和責任保險風險

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任何船隻的經營包括因外國政治情況、敵對行動和勞工罷工而造成的機械故障、碰撞、財產損失、貨物損失或損壞以及業務中斷等風險。此外，海洋災害總是固有的可能性，包括石油和其他環境污染，以及在國際貿易中擁有和經營船隻所產生的責任。1990年的“石油污染法”(即90)對在美國的某些石油污染事故在美國專屬經濟區內進行貿易的船隻的船東、經營者和船舶的死亡規定了幾乎無限的責任{}，使責任保險對在美國市場上進行交易的人和經營者來説更加昂貴。

雖然我們為我們的船隊維持船殼和機械保險、戰爭險、保護和保險，而我們認為在我們的行動中謹慎地承保{}正常的風險，但我們可能無法在一艘船隻的整個使用壽命內維持這一水平的保險。此外，雖然我們相信我們的保險範圍將是足夠的，而不是{}所有的險都可以投保，而且也不能保證任何具體的索賠將得到支付，或者我們總是能夠以合理的費率獲得足夠的保險。

我們的首席執行官約翰·塞默博士是瑞典俱樂部董事會的副主席，瑞典俱樂部是我們的主要保險提供者，包括我們船體和機械、戰爭風險、保護和保險的很大一部分。

/.=‘class 1’>準險、機械險、租損失險和戰爭險

我們有船殼、機械和戰爭險保險，其中包括共同海損、碰撞賠償責任、與固定和浮動物體的接觸以及根據北歐計劃對我們所有船隻的實際或推定全損險。我們的每艘船在每艘船遇某一次事故後，將以最低的公平市價為掩護。

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目錄

我們承擔了最低限度的租金損失。美國而歐洲，以滿足標準要求，直到2016年償還我們的貸款。我們還提供了最低限度的租金損失保險。釜山和勒阿弗爾{}在2018年年中之前，為我們收購這些船隻提供融資的銀行除了由於海盜事件而在{}期間扣留我國船隻的任何一段時間外，我們認為這種保險是不經濟的，對我們來説價值有限，部分原因是我們的船隊歷來只有有限的停租天數。

保護與保險

保護和(“P&I”)保險為其成員提供保險，包括他們作為各自進入的船舶的船東或經營人而承擔的責任、費用或費用，以及在保險期間因船舶運營的直接後果而引起的事件。這包括由於船員、乘客和其他第三方傷亡、貨物損失或損壞而引起的第三方責任、船員責任和其他相關費用，除船體和機械保險單中規定的保險{}外，還包括因與其他船隻碰撞而引起的第三方索賠和對其他第三方財產的損害。還為石油或其他物質的排放或逃逸的賠償責任或此類物質的逃逸威脅提供了保險。其他責任，包括救助責任、沉船清理責任和有關規定也包括在內。我們的保護和保險是由相互保護和協會，誰是國際集團的P&I俱樂部的一部分。

根據國際P&I俱樂部協議，我們對污染的保護和保險金額為10億美元。我方超額戰爭險限額為百萬美元，對於某些戰爭和恐怖風險-化學等引起的責任，限額為百萬美元。對於乘客和{}等價物風險，限額為30億美元，僅旅客索賠額低於20億美元。組成國際集團{ACH}的13個P&I協會為世界上大約90%的商業藍水投保，並就每個協會的負債達成了一項合併協議。作為一個P&I協會的成員，也就是國際集團的{ACH}成員，我們將受到特別是根據國際集團索賠記錄以及個人協會所有其他成員的個人索賠記錄及其表現向各協會支付的通知。如果我們的保險供應商不能在伊朗獲得港口停靠費，由於美國繼續對促進涉及伊朗的交易的美國人員實施主要的制裁，我們可能需要支付額外的保險費，因為我們指示我們的船隻在伊朗境內進行的任何港口停靠。

環境和其他條例

政府管制對本港船隻的擁有及運作有重大影響。它們受國際公約、國家和地方法律、規章和標準的約束，這些法律、規章和標準在國際水域和我們的船隻可以在其中作業或登記的國家生效，包括關於危險物質和廢物的管理和處置、石油和其他污染的管理、空氣排放、廢水排放和水管理的公約、規章和標準。這些法律和條例包括：“清潔水法”、“防止船舶污染國際公約”、海事組織和歐洲聯盟通過的“國際防止船舶污染公約”、“全面環境反應、賠償和責任法”、“清潔水法”、“國際防止船舶污染公約”、各種揮發性有機化合物空氣排放要求和各種“海上人命安全”修正案，以及下文所述的其他條例{}。遵守這些法律，

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目錄

條例{}和其他要求需要大量費用，包括船隻改裝和執行某些作業程序。

各種政府和私人實體對我們的船隻進行定期檢查和檢查。這些實體包括地方港口當局(海岸警衞隊、港務主管機關或同等機構)、船級社、船旗國行政當局(登記國)，特別是碼頭經營者。其中某些實體要求我們獲得許可證、執照、證書和我們船隻運作的財務保證。如果不維持必要的{}準許可證或再分配許可證，就可能要求我們承擔大量費用，或導致一艘或多艘我們的船隻暫時停止作業。

我們認為，保險、監管機構和保險公司對環境和質量的高度關注，正導致對所有船隻的更嚴格的檢查和安全要求，並可能加速整個行業舊船的更新換代。越來越多的環境問題使人們對符合更嚴格的環境標準的船隻產生了需求。我們必須為我們的所有船隻保持操作標準，這些標準強調操作安全、質量維護、對我們的軍官和船員的持續培訓以及遵守美國和國際法規。我們認為，我國船隻的運作在很大程度上符合適用的環境法律和條例。由於這類法律、規章和條例經常被修改，並可能提出越來越嚴格的要求，今後的任何要求都可能限制我們做生意的能力，增加我們的業務費用，迫使我們的一些船隻提前退休，和(或)影響它們的價值，所有這些都可能對我們的財務狀況和業務結果產生重大的不利影響。此外，未來還會發生嚴重的海洋事故，造成嚴重的環境不利影響，例如2010年。深水地平線石油泄漏可能導致額外的立法或規章，可能對我們的盈利能力產生負面影響。

國際海事組織(“海事組織”)

我們的船隻須遵守海事組織(聯合國海上安全和防止船舶污染機構)規定的標準。海事組織通過了旨在減少事故和日常作業對國際水域的污染的條例。這些條例涉及石油排放、排放和卸貨作業、污水、垃圾和空氣排放。例如，“國際防止船舶污染公約”附件三規定了海洋污染物的運輸，並規定了包裝、標記、標籤、文件、報關、數量限制和防止污染的標準。“國際海上危險貨物規則”擴大了這些要求，對海上危險貨物和海洋污染物的運輸的所有方面規定了額外的標準。

1997年9月，海事組織通過了“國際防止船舶污染公約”附件六，以處理船隻造成的空氣污染問題。附件六，2005年5月19日生效，對船隻的硫氧化物(“氧化硫”)和氮氧化物排放規定了限制，並禁止故意排放臭氧消耗物質，例如{}。附件六還包括燃油含硫量的全球上限，允許設立特別地區，對硫排放實行更嚴格的控制。一些海事組織成員國，包括馬紹爾羣島，已批准了附件六，但不是所有成員國。根據馬紹爾羣島海事行政長官2005年3月發佈的經修訂的“海洋管理通知”，馬紹爾羣島須在生效日期之前建造的附屬船舶，必須在2005年5月19日後第一次乾製之前，但不遲於2008年5月19日，獲得符合附件六的國際空氣污染防污證書{}。在2005年5月19日之後建造的所有受附件六約束的船隻也必須持有本證書。我們已取得所有船隻的國際空氣污染防污證書。{}對附件的修訂逐步制定了更嚴格的條例，以控制船舶排放的氮氧化物，這對環境和健康都有危害。

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目錄

2010年7月這些修正案規定逐步減少船舶的排放，從2012年1月1日起，全球硫排放上限最初降低到%；然後從2020年1月1日起逐步減少至%，即大幅減少。海事組織於2016年10月確認，海洋燃料的全球0.5%硫上限將於2020年1月1日生效，這是2008年通過的附件六修正案中商定的。在2008年決定2020年硫磺上限時，還商定進行一次審查，{}以評估是否有足夠的符合要求的燃料可滿足2020年的日期，否則，該日期可推遲到2025年。這一審查於2016年7月由行政長官領導的一個{ACT}顧問財團完成，並在會議期間提交給海事組織海洋環境保護委員會(海事組織海洋環境保護委員會)。審查的結論是，將有足夠的符合要求的燃料，以滿足新的要求。然而，也有一些相互競爭的研究，它們持有相反的觀點，即到2020年煉油能力將不足夠，估計到2020年需要60%-70%的額外硫磺生產能力。中國、香港和臺灣已宣佈早日實施硫含量上限，自1月1日起生效。2018年中期宣佈的這些規定與歐洲已經實施的法規相似。它們規定含硫量限制為0.5%，並將影響到在沿海12英里以內航行的所有船隻，同時也會影響到所有航行在沿海12英里以內的船隻。附件六的修正案還對新的船用發動機制定了嚴格的NOx排放標準，這取決於安裝日期。美國批准了{}修正案，所有受附件六約束的船隻在進入美國港口或在水域作業時都必須遵守經修正的要求。此外，在被指定為排放控制區(排放控制區)的沿海地區適用更嚴格的排放{最低排放}標準。北美非洲經委會包括距美國和加拿大大西洋/海灣和太平洋地區200英里外的地區、附屬島嶼和法國領土聖皮埃爾島和聖皮埃爾島，自2012年8月1日起開始實施。北海和波羅的海是2017年指定的，預計將於2017年生效。截至2015年1月1日，在ECA工作的船隻所用燃料的含硫量不得超過0.1%。氮氧化物後處理要求於2016年生效。加勒比經濟委員會，包括波多黎各和維爾京羣島的水域，於1月1日生效。, 2014年。為了符合新的要求，我們可能需要在發動機上安裝控制設備，這可能會招致一定的費用。其他的可能會被指定，而我們的船隻運作的管轄區可以採用更嚴格的排放標準，而獨立於國際海事組織。

我國船隻的作業也受到海事組織1998年7月通過的“船舶安全作業和防止污染國際管理規則”或“國際管理規則”的要求的影響。守則要求和保持廣泛的“安全管理制度”，其中包括通過一項安全和環境保護政策，規定安全作業的指示和程序，並説明處理緊急情況的程序。“規則”要求船舶{輔助作業人員為其經營的每一艘船隻取得安全管理證書。該證書證明船舶管理部門符合安全管理系統的規範要求。任何{}船隻均不得獲得證書，除非其經營者已獲得每個船旗國根據“守則”頒發的合規文件。不遵守“守則”的規定或不遵守“守則”，可能會增加責任，減少受影響船隻的現有保險範圍，或導致無法進入某些港口或將其扣留在某些港口。{}目前，我國船隊中的每一艘船隻都是經代碼認證的。然而，不能保證無限期地維持這類做法。

2001年，海事組織通過了“油污損害民事責任國際公約”或“公約”，其中規定船東對因石油排放而在批准國管轄水域造成的污染損害負有嚴格責任。“公約”還要求某一尺寸以上的船舶註冊所有人為污染損害維持相當於適用的國家或國際限制制度下的賠償責任限額的{划算}保險(但不超過按照“限制責任公約”計算的數額。

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1976年海事索賠的賠償責任(經修訂)。“公約”於2008年11月21日生效。截至2015年6月，“公約”規定的責任限額有所提高。{}我們整個船隊都得到了一份證書，證明根據“公約”的保險規定，保險是有效的。在“公約”未獲通過的司法管轄區，如美國，適用各種立法計劃或普通法，責任不是嚴格的，就是根據過失強加的。

環境管制-1990年“石油污染法”(“油污法”)

建立了保護和保護環境免受石油污染的廣泛的規章和責任制度。它適用於從船隻上排放的任何機油，包括燃料油和潤滑油的排放。C影響在美國、其領土和財產或其船隻在美國水域作業的所有船東和經營者，其中包括美國領海及其200英里專屬經濟區。雖然我們不作為貨物運載石油，但我們確實在我們的船隻上運載燃料{}油(或)，使我們的船隻符合要求。

根據{}的規定，船主、經營人和無責任的船舶所有人都是“責任方”，並負有共同、嚴格的責任(除非石油的排放完全是第三方的行為或不作為造成的，

•

自然資源損害及其評估費用；


•

不動產和人身財產損失；{}



•

税收、租金、費用和其他收入損失淨額；{}



•

因財產或自然資源損壞而造成的利潤損失或盈利能力受損；



•

溢漏反應造成的公共服務淨費用，例如防火、安全或健康危害，以及自然資源喪失僅供維持的{}使用。

根據現行法律，包括海事侵權法，賠償損害賠償的權利。

C{}責任僅限於每噸重噸較高或非坦克船隻每噸更高，但須由海岸警衞隊定期調整。如果事故是由違反適用的美國聯邦安全、建築或操作條例或責任方的重大疏忽或嚴重不當行為直接造成的，或者責任方沒有或拒絕報告事件或在石油開採活動方面合作和協助，則不適用這些責任限制。

(C)要求船舶的船東和經營人以足夠的財務責任證據證明和維護其在該條例下可能承擔的責任。{}根據本條例規定，船舶所有人和經營人可以提供保險、擔保、自保或保險證明，證明自己的經濟責任。而且，只要求擁有或經營一支{約}船隊的人證明其財務責任的證據，其數額足以支付船隊中負有最大責任的船隻。根據自保規定，或經營人必須擁有淨資產和營運資本，以美國境內位於世界任何地方的負債計算，其數額必須超過可適用的財務責任數額。我們遵守了有關規定，提供了所需數額的財政援助。

各州特別允許個別國家對在其境內發生的石油污染事件實行自己的責任制度，一些州頒佈了“超級責任法”。

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目錄

規定不受限制的石油責任。在某些情況下，已頒佈這類立法的州尚未頒佈執行條例，界定船舶所有人根據這些法律承擔的責任。我們打算在我們的船隻停靠的港口遵守所有適用的國家規定。

我們目前為每艘船隻維持石油污染責任保險，每次保險金額為10億美元。此外，我們還攜帶船體和機械，並提供保護和保險，以承保火災和爆炸的風險。鑑於我國船隻運載的石油數量相對較少，我們認為，船隻泄漏的石油不會是災難性的。然而，在某些情況下，火災和爆炸可能造成災難性的損失。雖然我們認為我們目前的保險範圍是足夠的，但並不是所有的險都可以投保，也不能保證支付任何具體的索賠，或我們總是能夠以合理的費率獲得足夠的保險。如果一場災難性的漏油事故造成的損害超過我們的保險範圍，它將對我們造成嚴重的影響，並可能導致我們的破產。

在對BP石油泄漏事故作出的反應中，一些有可能增加甚至取消責任限額的法案已在.{}國會中提出。遵守任何新的要求可能會對我們的運營成本產生很大的影響，或者要求我們承擔額外的費用。

2004年“海岸警衞隊和海上運輸法”的標題{}第七章，或經修正的任何非油箱船隻的船東或經營者，要求其運載任何種類的石油，作為主要推進燃料，包括對每艘船隻的核準反應計劃。船隻反應計劃包括關於船隻人員為防止或減輕因業務活動或人員傷亡而從船隻上排放石油的任何排放或重大威脅而採取的行動的詳細資料。我們已經批准了我們每艘船隻的應對計劃。

環境管制

除石油或石油產品外的危險物質的製造或釋放。已放行的船舶、車輛{}或設施的船東或經營者應承擔責任，不考慮放行的過失，並可與其他指定當事方共同承擔補救費用。再補貼項下的費用{}包括和清除費用、自然資源損害和政府監督費用。普通責任一般限於每噸毛額300美元或每艘載有非危險物質的船隻50萬美元(載有危險物質的船隻500萬美元)，除非該事件是由於重大疏忽、不道德行為或違反某些條例造成的，在這種情況下，責任是無限的。附屬公司的財務責任條例也要求船隻提供每噸300美元的財務責任的證據。如上文所述，我們已向該公司提供了所需數額的財政援助。

環境管制清潔水法

“潔淨水法”或“潔淨水法”禁止在水中排放石油或危險物質，並對任何未經授權的排放規定嚴格的處罰形式。此外，還對搬遷、補救和損害的費用以及上文討論的較近期和較類似的補救辦法規定了很大的賠償責任。根據環境保護署或環境保護局的規定，如果我們在美國三英里領水或內陸水域內作業，我們必須獲得許可證，規範和批准任何與我們的正常船舶作業有關的任何準水排放或其他附帶的排放。該許可證被環保局指定為船舶正常操作附帶排放的一般許可證，或納入了當時海岸警衞隊對水的管理的要求，以及對水的要求.=

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以及其他26種特定排放物的限制。受監管的船隻不能在美國水域作業，除非它們被美國水域所覆蓋。為此，船主必須在船隻在.水域作業前至少30天提交意向通知，或至少30天通知。為了遵守這一規定，船東和經營人可能必須在其船隻上安裝設備，以便在排放或實施港口設施處置安排或程序之前對水進行處理，費用可能會很高。該協議還要求各州發放許可證，某些州規定了更嚴格的排放標準，以此作為其認證的條件。我們的船舶目前的規範SMS計劃中已經解決了許多相關的要求。作為一項訴訟解決方案的一部分，環保局發佈了一項新的(2013年)新法規(2013年)，於2013年12月19日生效，並在2018年“船舶事故排放法”的實施期間繼續有效，下文討論.{NOCT}2013年含水排放的數字排放限值，其表示為每單位排放水量中活生物體的最高濃度。這些規定符合海事組織根據“控制和管理船舶附屬水和沉積物國際公約”或下文討論的“公約”的要求，{}符合下文所述的2012年準排放標準。2013年還包括對非中性排放水的額外管理要求，並要求2013年涵蓋的所有船隻提交年度報告。環境保護局正在根據船隻的大小和2014年1月1日至2016年1月1日之間的第一次試水，實施2013年的分制。2013年12月1日以後建造的船隻立即符合2013年的要求。加拿大第二巡迴上訴法院的加拿大水務管理協會對2013年的“準水管理”標準提出了質疑。2015年10月5日，第二巡迴上訴法院裁定，環保局在2013年對某些水條款採取了任意的行動。法院將這一問題交給環境保護局，以證明其2013年的做法是合理的。與此同時，2013年將繼續有效。截至本報告之日，共有16套經批准的高級水管理系統，環境保護局拒絕延長或延長2013年遵守水管理要求的日期。相反, 如果環境保護局採取行動執行新的要求，它將考慮為什麼一艘船沒有符合要求的水管理技術。我們已為所有在美國水域作業或可能在美國水域作業的船隻提交了年度報告。2013年4月12日，環保局發佈了2013年“再分配法”，有效期為2013年12月19日至2018年12月18日(即五年)。然而，為了延長2013年的規定，直到新的條例成為最終和可執行的條例為止，這些規定仍然有效，因此簽署了“船舶準附帶卸貨法”(“附屬卸貨法”)。該法案於2018年12月4日簽署成為法律，為根據“清潔水法”第312(P)條管制船舶附帶排放建立了一個新的框架。要求環保局在頒佈後兩年內為這些排放制定性能標準，並要求海岸警衞隊在環境保護局頒佈標準後兩年內製定執行、遵守{}和執行條例。根據有關規定，“一般許可證”的所有規定仍然有效，直到海岸警衞隊條例最後確定為止。

環境管制清潔空氣法

“聯邦清潔空氣法”要求環境保護局遵守適用於揮發性有機化合物和其他空氣的排放的標準。我們的船隻在受管制港口範圍內清潔油箱及進行其他操作時，須遵守蒸汽管制及回收標準，而在水域內運作的所謂“3類”船用柴油引擎，則須遵守排放標準。船舶柴油機排放標準目前僅限於從2004年車型年開始的新發動機。然而，在2010年4月30日，環境保護局通過了更嚴格的排放微粒物質、硫氧化物和氮氧化物的標準，以及新的第3類船用柴油機的其他有關規定。

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我們可能需要在我們的船隻上安裝控制設備以符合新的標準。有幾個州根據經{}核可的國家實施計劃管制船隻蒸汽控制和回收作業所產生的排放。加州空氣資源委員會通過了清潔燃料條例，適用於在加州海岸24英里以內航行的所有船隻，這些船隻要求其進入加利福尼亞的任何港口、碼頭設施或內河或水域。只允許使用含0.1%硫的船用燃料油或船用柴油燃料。如果環境保護局或各州通過新的或更嚴格的關於海洋燃料或船舶柴油發動機或港口作業排放物的要求，遵守這些條例可能會引起大量的資本支出或以其他方式增加我們業務的費用。

{環境管制-其他環境倡議

歐盟還通過了立法，要求成員國對某些污染事件實施刑事制裁，例如未經許可排放坦克。歐洲議會最近批准了歐洲聯盟委員會的一項提案，將船舶排放的某些污染定為刑事罪。如果該提案成為正式的歐盟法律，將影響到船舶的運營和船東對石油和其他污染物排放的責任。很難預測歐洲聯盟或任何其他國家或當局可能頒佈哪些立法。

27個國家參加的“巴黎港口國管制諒解備忘錄”(巴黎)通過了“新檢查制度”(新檢查制度)，以取代現有的港口國管制{}制度，自2011年1月1日起生效。這與以前的制度有很大的不同，因為它是一種基於風險的目標機制，它將獎勵質量較好的船隻，使其具有較小的檢驗負擔，並使高風險船舶接受更深入和頻繁的檢查。船隻的檢查記錄、船齡和類型、海事組織成員國自願審計計劃以及船旗國和得到承認的組織的{}履約情況，用於編制船隻的風險簡介。

“歐盟(監測、報告、核查)條例”於2015年7月1日生效，要求船東和經營人每年監測、報告和核實在任何歐盟和(挪威和冰島)港口停靠的5000毛額以上船隻的二氧化碳排放量。數據收集是在每次航行的基礎上進行的，並於2018年1月1日開始。所報告的二氧化碳排放量以及其他數據將由獨立核證機構(RO)核實，並送交歐洲海事安全局(歐洲海事安全局)管理的中央數據庫。歐盟委員會將在6月30日前公佈船舶排放和效率彙總數據，然後每年公佈一次。

“國家入侵物種法”是1996年頒佈的，目的是應對越來越多的報告，即通過外國港口的“準有害生物”船隻所吸收的水，將有害生物排放到美國港口。根據該條例，2004年7月通過的條例規定，對所有配備準水罐的船隻實行強制性的準水管理做法。這些要求可以通過進行大洋中游交換，保留船上的副水，或者採用無害環境的替代水管理方法來滿足，這些方法都是經國家批准的無害環境替代水管理{}方法。(然而，前往大湖或海灣的船隻，或從事北坡原油出口的船隻，必須進行遠洋交換。)中洋交換是遵守有關規定的主要方法，因為持準水可以防止船隻在抵達美國後從事貨物作業，而其他方法仍在開發中。因航行或安全問題而無法進行海洋中交流的船隻，可排放最低限度的準水(除大湖和河外)，條件是它們必須遵守記錄保存要求，並記錄它們不能遵守要求的水管理要求的原因。2012年3月23日，該法案通過了水排放標準，其中規定了生物的最高可接受排放限度，併為水管理系統制定了標準{ACN}。該條例於2012年6月21日生效

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分階段{}在2014年1月1日至2016年1月1日之間對現有的船隻，取決於它們的水箱大小和下一個試水日期。截至本報告發表之日，已批准16套新型水處理系統。我們的船隊已在2017年和2018年獲得延期，這兩艘船將推遲到下一次預定的乾貨日期。海岸警衞隊尚未向這些船隻發出延期函，日期為1月1日或以後。既然已經獲得了類型批准的系統，這些應用程序的狀態將從“接收”更改為“持有”，因為應用程序的原始標準不再有效。為了獲得延期的批准，必須提交更多的資料，包括關於為什麼不可能遵守要求的適當文件。

雖然準水管理要求與環保局2013年的要求是一致的，但打算審查實施更嚴格的準水排放標準的可行性。在過去缺乏聯邦標準的情況下，各州頒佈了立法或條例，通過水和船體清潔管理和許可要求解決入侵物種問題。第六巡迴上訴法院維持了密歇根州的水管理立法，加利福尼亞頒佈了立法，擴大了其準水管理方案，以管理附屬於船舶的“船體污損”生物，並通過了限制水排放中生物數量的條例。其他州可以通過類似於加利福尼亞和密歇根州的要求，或者採用比環保局和要求更嚴格的要求。我們可能需要額外的費用來滿足額外的水管理要求。

在國際一級，海事組織於2004年2月通過了該公約。“公約”的實施條例要求分階段實行強制性的水/水交換要求，並以強制性濃度限制及時取代。“公約”於2017年9月8日生效。原先載於{}“公約”中的許多實施日期在生效之前已經通過，因此安裝強制性水交換要求的期限將非常短，每年需要幾千艘船隻{}安裝這些系統。因此，海事組織大會於2013年12月通過了一項決議，修訂了水務管理要求的實施日期，使生效日期觸發實施日期。實際上，這使得在2017年9月8日之前建造的所有船隻都成為“現有”船隻，允許在“公約”生效後的第一次更新檢驗中在此類船隻上安裝更準的水{}管理系統。2017年7月，實施計劃進一步修改，要求具有“國際油污預防”(“)證書的船舶{}在2017年9月8日至9月8日期間到期，並在第二次更新時遵守。

如果在整個美國或在國際一級強制實行海洋中的間接交換，或者如果制定了水處理要求或備選辦法，則海洋承運人的遵守費用可能會增加。雖然我們不認為遵守強制性海洋中交換的成本將是實質性的，但很難預測這種要求對我們業務的總體影響。

“聯合國氣候變化框架公約2005年京都議定書”要求各國實施減少某些温室氣體排放的國家方案，但國際航運的排放不受即將到期的“京都議定書”的約束。根據“聯合國氣候變化框架公約”於2015年12月通過的“巴黎協定”，每個國家承諾採取行動減少温室氣體排放，限制全球氣温的上升，但不包括任何限制{}或其他針對航運排放的措施。然而，對航運排放的限制很可能繼續得到考慮，今後可能會通過一項新的條約，其中包括對航運排放的{}限制。海事組織通過了兩套新的強制性要求

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在2011年7月的會議上，船隻排放的温室氣體。該標準規定了每英里的最低能效水平，並將適用於新的船舶。“船舶能源”效率管理計劃適用於目前400噸及以上的船舶，我們遵守了該計劃。這些要求於2013年1月生效，可能導致我們今後產生額外的合規費用。到2025年，所有新建造的船舶必須比2014年建造的船舶節能30%。海事組織還正在考慮發展以市場為基礎的減少船隻温室氣體排放的{NOCT}機制，以及海洋運輸的可持續發展目標，但不可能預測採取這種措施的可能性或它們目前對我們業務的潛在影響。2015年，歐盟通過了一項條例，要求大型船隻(總噸數超過5 000噸)在歐盟港口監測、報告和{}核實其二氧化碳排放量，該條例於2018年1月生效。環保局副署長髮表了一項{}結論，認為温室氣體威脅公共健康和安全，並通過了關於控制某些流動來源的温室氣體排放的條例和限制某些大型固定來源温室氣體排放的擬議條例{}。雖然環境保護局的調查結果和條例不適用於船隻和船隻引擎，但環保局正在分別考慮加州總檢察長和環境組織提出的一份請願書，要求對遠洋船舶的温室氣體排放進行管制。海事組織、歐盟或我們運作的個別國家或為繼承“京都議定書”而通過的任何氣候控制立法或其他管制倡議或任何國際條約的通過，都可能要求我們作出大量財政支出，或以其他方式限制我們目前無法預測的業務。即使在沒有氣候控制立法的情況下，我們的業務也可能受到間接影響，因為氣候變化可能導致海平面變化或更強烈的天氣事件。

在2017年6月29日，全球工業聯盟(GlobalIndustryAlliance)正式宣佈了這一目標。該項目是全球環境基金-聯合國開發計劃署-海事組織項目下的一個方案，該項目支持航運和相關行業走向低碳未來。組織包括，但不限於，經營者，分類{}協會，和石油公司簽署啟動。

此外，美國目前的環境政策正在發生變化，其結果尚未完全確定。例如，2017年4月，總統簽署了一項關於環境的行政命令，以美國的近海能源戰略為目標，該戰略影響到海運業的部分部門，並可能影響到我們的業務{}業務。未來可能實施的適用於我國船舶運營的其他立法或條例可能對我們的盈利能力產生不利影響。

“船舶安全條例”

自2001年9月11日恐怖襲擊以來，採取了各種旨在加強船隻安全的舉措。2002年11月25日，2002年“海運安全法”生效。為了執行該計劃的某些部分，2003年7月，海岸警衞隊頒佈了若干條例，要求在受美國管轄的水域作業的船隻上執行某些安全要求。同樣，2002年12月，對“公約”的修正{}增加了一個新的章節，專門處理海事安全問題。新的一章已於2004年7月生效，並對{機}型船隻和港口當局規定了各種詳細的安全義務，其中大多數載於新制定的“國際船舶和港口設施保安(附屬)規則”。

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該守則旨在保護港口和國際航運免受恐怖主義之害。要在國際上進行貿易，船隻必須從船旗國批准的公認安全組織那裏獲得國際船舶安全證書。要獲得一艘合格的船隻，必須滿足某些要求，包括：

•

船上安裝自動識別系統，以加強船對船和船到岸的通信；


•

在船上安裝不響但在岸上警告當局的船舶安全警報系統；



•

制定船舶安全計劃；



•

在船體上永久標明的識別號；{標誌號}



•

顯示船舶歷史的連續記錄，包括船舶所有權、船旗國登記、{ACCEN}和港口註冊；和{}



•

遵守船旗國安全認證要求。

此外，自2009年1月1日起，每一家公司和(或)註冊所有人都必須擁有符合IMO唯一公司和註冊的{機}所有人身份號碼計劃的識別號碼。我們的經理也遵守了對XI-1/3-1的這一修正。

“海岸警衞隊條例”旨在與國際海事安全標準保持一致，並豁免符合該船隻的安全要求和“守則”的非美國船隻，使其不受經海岸警衞隊批准的船隻安全計劃的要求。我們已經執行了由“規範”和“守則”處理的各種安全措施，並確保我們的船隻符合所有適用的安全要求。作為我們不斷改進週期的一部分，我們的船隊正在審查{新的}型船隻，並在通過安全風險地區期間保持最佳管理做法。

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海事安全委員會在2017年6月的會議上還通過了第(98)號決議-“安全管理系統中的備用海洋風險管理”。該決議鼓勵政府確保在現有的安全管理系統(如“守則”所界定的)中，最遲在1月1日以後首次對公司合規證明進行年度核實時，適當處理網絡風險。船東如果在1月1日前沒有將網絡安全納入“船舶安全管理規則”{ACK}，就有被扣留的風險。

船隻規例

歐盟最近還通過了一項旨在促進批准海事組織“公約”的條例，並規定了與船舶回收和船舶上危險材料管理有關的規則。除了回收船隻的新要求外，新條例還載有管制和{}適當管理船隻上危險材料的規則，並禁止或限制在船隻上安裝或使用某些危險材料。新規定適用於懸掛歐盟成員國國旗的船隻，其中某些規定適用於懸掛第三國國旗、停靠在成員國港口或錨地的船隻。例如，在一個成員國的港口或錨地停靠時，除其他外，需要懸掛第三國國旗的船隻，在船上有一份符合新條例規定的危險材料清單，而該船隻必須能夠向該成員國的有關當局提交一份由該國有關當局發出的履約聲明的副本

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船隻的{ACN}標誌驗證庫存。新規定將於2020年12月31日起對停靠歐盟停靠港口的非歐盟船隻生效。

{_{}_{_

我們的主要業務是多年期，因此不受需求季節性變化的影響。

{HNO}

我們對任何不動產都沒有任何相當的利益。我們住在希臘的3號公路、附屬街道、房屋、住宅、塞浦路斯和14、185 45之間，這是我們的船運經理擁有的，作為我們根據管理協議得到的服務的一部分提供給我們。

{\x{e 010}項4A.未解決的工作人員意見

不適用。

{c}項目5。經營與財務回顧與展望

關於我們的財務狀況和業務結果的下列討論，應與本年度報告其他部分所載的{NOCT}財務報表和這些報表的附註一併閲讀。這種討論包括前瞻性的陳述，涉及風險和不確定因素。因此，由於許多因素，如“關鍵信息風險因素”項下所列因素和本年度報告其他方面的因素，我們的實際結果可能與這些前瞻性聲明中預期的結果不同。

{cn}

我們的業務是提供國際運輸服務，經營船舶在航運行業的相關部門。截至2月28日，我們擁有55輛新飛機，使我們成為世界上最大的準租船擁有者之一，按總產量計算，我們是世界上最大的準租船擁有者之一。我們持有49%的少數股權，從2月28日起，我們擁有了另外四家公司的生產能力。我們不合並{_

我們主要部署在多年固定費率上，以利用穩定的現金流和高利用率-通常是與多年期的現金流量和高利用率相關的雖然在較弱的租船市場，如目前盛行的情況下，我們以較短的期限租用更多的我們的船隻，以便能夠利用包租費率的任何增加。截至2月28日，我方機隊中有51人按時被僱用，其中22人到期，4人受僱於{等分)。它在時間上使用了所有的數據。我們通常受僱於多年或多年的大型班輪公司，這些公司以多年為基礎包租船隻，作為其業務戰略的一部分。截至2月28日，我們在該部門的不同客户羣體包括

在截至2018年12月31日、2017年和2016年12月31日的每一年中，我們艦隊中的平均核彈頭數都是相當多的。

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我們的經理

我們的業務由我們的經理，在我們的高級職員和董事會的監督下，由船務經理管理。我們相信，通過為新的和舊的船舶提供定製的、高質量的運營服務，我們的{ACCEN}經理已經在航運界建立了良好的聲譽。我們有一項管理協議，根據該協議，我們的經理及其附屬公司向我們和我們的子公司提供技術、行政和某些商業服務。本協議的期限於12月31日到期(但須享有“第7項.大股東和關聯方交易”所述的某些終止權)。我們的經理最終歸我們所有，這也是我們最大的。

{cn}2018年

我們是一個綜合債務，我們稱之為“2018年”，我們的某些貸款人在2018年8月10日，{}2018年，我們稱之為2018年結束日期。2018年涉及到我們進入經修改或修正的信貸安排，反映出我們的債務減少了百萬美元，重新設定了金融和某些其他契約，修改了利率和概況，延長了5年，直至12月31日(或在某些情況下，是6月30日)，詳見下文“2018年和2018年新信貸安排”。在2018年，我們在2018年收盤日向某些{ACT}我們的放款人發行了我們普通股的總普通股，稀釋了我們普通股的現有股東。我們同意根據一項登記權利協定，向放款人提供有關這些股份的某些登記權利，這些股份已根據“證券法”登記。見“第10項.{ACCESS}附加信息材料合同註冊權.”

與2018年相比，我們同意利用商業上合理的努力，在2018年收盤日後18個月內，為不少於{}5000萬美元的淨收益發行普通股(“後續股權募集”)。為了便於後續股權籌集，已與我們簽訂了一項協議{}，日期為2018年8月10日(“轉帳協議”)，根據該協議，同意在這類發行中購買至多1000萬美元的普通股(見“第7項.大股東和有關各方交易協議”)。

和我們的經理，船運公司。有限公司(“管理人”)作出了與2018年有關的若干其他財務和業務承諾，包括：(1)在2018年收盤日向我們捐款1 000萬美元，但沒有收到我們的任何普通股或其他權益，{)(2)關於我們與經理的管理協議的修改和修改(請見“第7項”)。主要股東及關聯方{}交易，關聯方交易，相關交易管理協議“)，以及我們與博士和博士簽訂的限制性契約協議(請見第7項)。“大股東和關聯方交易不得競爭”)和(3)我們在2018年8月10日與2018年8月10日簽署的協議和2018年接收股份的放款人達成的協議(見“第10項.附加信息協議”)和(3)。關於2018年，我們還實施了某些公司治理安排，如“第10項.附加信息協議”和“第10項額外信息條款-非自願批准條款”所述。

我們還同意尋求對我們的兩艘同類船隻進行改造，授勛而準尊重。淨收益將用於償還這些船隻上的抵押擔保的信貸便利。

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目錄

準運輸

2016年9月1日，根據長期固定費率租船協議由8艘我方船隻組成的海運公司將{}向首爾中央地區法院提交，該法院發佈了一項命令，啟動航運公司的修復程序。海運公司取消了與我們簽訂的所有八份包租合同，{}截至2016年6月30日，合同收入為28億美元，其中約為5.6億美元，並將每艘船退還給我們。2017年2月17日，首爾中央地區法院(破產庭)宣佈航運公司破產，將恢復程序轉變為破產程序。漢城中央地區法院{abr}(破產司)任命了一名破產受託人，處置附屬船運公司的剩餘資產，並將出售這類資產的收益按照其優先次序分配給航運公司的債權人。在目前疲軟的租船市場上，我們所有的八艘船都是短期內按市場價格調整的。由於這些事件，我們停止確認從2016年7月1日起生效的海運業務收入，並在截至2016年12月31日的綜合業務報表中確認，截至2016年6月30日，與未付包租有關的壞賬支出達100萬美元，作為應收賬款入賬。我們對未付的租船租金、費用和利潤的損失，向漢城中央地區法院提出了一項關於未付包租、費用和利潤損失的索賠。

2018年10月12日，首爾一審法院對我們提交的共同利益主張作出判決。有關船隻的船東獲得總額為610萬美元的賠償，外加利息和法律費用。共同利益索賠適用於未付的租船另加另一種合同，其期限為：從海運公司申請破產之日起至每一家公司的終止通知書為止。

海運公司的破產案向高等法院(韓國的一個類似法院)提出上訴。2月13日，韓國重審法院駁回了完全維持漢城一審法院判決的全船公司破產的上訴。2月28日，對韓國最高法院作出的判決提出上訴。

影響我們操作結果的因素

我們的財務業績主要由以下因素驅動：

•

我們的船隻數量。我們船隊中的船隻數目和它們的能力是決定我們收入水平的主要因素。隨着船隊規模的增加，總開支也會增加。船隻的購置和改裝將對我國船隊中的船隻數量產生直接影響。我們不時出售我們船隊中的船隻，通常是較舊的船隻。


•

租船費。除了我們船隊中的船隻數目外，我們為這些船隻所獲得的租船{}率是我們收入的主要驅動因素。租船費率主要是基於對能力的需求，以及在我們進入我們的船隻時可獲得的備用能力的供應。由於宏觀經濟狀況影響了班輪公司所服務港口之間的貿易流動，以及{}使用班輪航運服務的行業的經濟狀況，包租費率可以顯著提高。雖然與短期經營的船隻相比，多年來我們部署了許多新產品，使我們更不容易受到週期性的低租費率的影響，但當我們的安排到期時，我們面臨着不同的租船費率環境，或者我們失去了一份包機，例如在航運公司租船時發生的{ct}型包租。我們尋求在新的環境下部署我們的新技術。同時，我們的同類產品也減少了我們在運輸週期中任何階段的暴露。截至2月28日

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目錄

我們的22艘船的報廢計劃將在3月至12月之間到期。由於目前租船費率偏低，我們預計將不得不以現行低租價重新包租許多{}這些船隻。

•

利用我們的產品。由於它們經常在多年內使用，所以我們的產品一直在高利用率上部署。2018年期間，我們的艦隊利用率是相當高的，而在2017年則是%。2017年受到了2016年下半年我國8艘船舶“準”船運申請更新換代和取消“長期轉制”的影響。此外，我們的船隻在進行修理或維修和升級工作時所花的時間影響到我們的作業結果。從歷史上看，我們的艦隊只有有限的停租天數。例如，2018年和2017年期間，我們的整個船隊分別有360天和{}次總停租日，但定期和特別調查除外，不包括定期特別檢查和特別調查以外的其他鋪設的船隻和不包括鋪設的船隻。2017年的停租日主要是由於我們的8艘船舶在2016年下半年從船運公司獲得，這是因為它向法院提交了{SUB}文件。增加每年的停工天數可能會減少我們的利用率。確保適當就業的效率、儘量減少僱用日數的能力以及使用的定位船隻的時間{約}也影響到我們的業務結果。如果我們的機動機隊的使用模式發生變化，我們的財務結果就會受到影響。



•

開支。我們控制固定費用和可變費用的能力，包括佣金費用、船員工資和有關費用、保險費用、修理和維修費、商品和倉庫費用、税收和其他{}雜項費用，也影響到我們的財務結果。此外，我們無法控制的因素，例如與保險市場保險費和美元/美元相對於以我們的某些費用，主要是船員工資為單位的貨幣相比的發展，可能導致我們船隻的營運費用增加。

除上述影響我們經營業績的因素外，我們的淨收入還受到我們的籌資安排，包括任何利率互換安排的重大影響，因此，我們今後可能獲得的利率、利率和其他融資條件也會對我們產生重大影響。

下表列出了截至2018年12月31日我們作業船隊的合同使用情況。

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目錄

業務收入

我們的業務收入主要由我們船隊中的船隻數目、我們的船隻{ACT}所產生收入的營業天數以及我們的船隻按時間賺取的每日租金數額所驅動，這些因素反過來又受到若干因素的影響，其中包括我們關於船隻{}購置和租船的決定，我們所花的時間定位我們的船隻，我們的船隻在進行修理、維修和升級工作上所花費的時間，我們船隻的年齡、{分}條件和規格，以及租船市場的供求水平。在現貨市場經營的船隻產生的收入較難預測{}，但可以在提高租船費率期間獲得更大的利潤率。

在截至2018年12月31日、2018年、2017年和2016年的年度中，來自多年期的收入({})佔我們收入的很大一部分。與我方多年制相關的收入將受到我們今後可能購買的任何額外船隻的影響，以及我們船隊中任何此類船隻的處置情況。如果我們中的任何一個取消了多年的租約，或者沒有按現有的合同價格履行，我們的收入{ACCEN}也將受到影響。我們的多年租約在不同的環境下籤訂，並在不同的時間到期。一般情況下，我們不僱用我們的船舶進行航行，在這種情況下，作為固定金額的交換，我們同意將貨物從一個或多個裝運港運輸到一個或多個目的地，並承擔所有船舶經營費用和航行費用。

根據合同包租費率計算，截至2018年12月31日，我們從我們的包機安排中獲得的預期收入如下表所示。雖然這些預期收入是根據合同包租費率計算的，但任何合同都必須由合同部門履行。如果其中一些目前面臨很大的財務壓力，不能或不願意向我們支付包租款項，我們的經營結果和財務狀況將受到不利影響，就像2016年航運取消我國八艘船舶的長期固定費率那樣。見“第3項.關鍵信息風險因素

截至2018年12月31日的合同收入(1)
(百萬美元)

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目錄

由於承租市場條件不佳，目前有22艘船舶在現貨市場短期內使用。在現貨市場經營的船隻{}所產生的收入低於同期船隻的可預見性，儘管這一戰略可使船東在租費率{各分}改善期間獲得更大的利潤率{}。然而，在現貨市場部署船隻會造成租船費率下降的風險，因為即期費率可能高於或低於一艘船隻可能在較長時期內處於較低水平的租費率。

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航次費用包括港口和運河費、(燃料)費用(費用通常由我方承擔，但在某些情況下，如船舶重新定位)、地址佣金和經紀佣金除外。在時間和價格相當的情況下，例如我們包租我們的貨物時，除經紀和地址佣金和手續費外，其他費用由其他公司承擔。因此，航行費用佔船舶總費用的比例相對較小。

根據行業慣例，我們根據行業慣例，根據安排租船的經紀人的數目，不時向與該公司有關聯的船舶經紀人支付大約0.75%至1.25%的佣金，相當於每天租船費總額的0.75%至1.25%。我們還向有限數量的客户支付1.25%至%的地址{轉帳}佣金。我們的經理還將收取0.5%的費用，根據其代表我們買賣的任何船隻的合同價格計算，{}不包括其他合同。2018年、2017年和2016年，我們向我們的經理支付了1.25%的運費、包租費、獎金和每艘船的運費。在此情況下，此費用將保持在1.25%。

船舶營運費用

船舶業務費用包括船員工資和有關費用、保險費用、修理和維修費、{}和其他類似物品的費用、税收和其他雜項費用。隨着艦隊規模的增加，總開支也隨之增加。我們無法控制的一些因素，其中一些可能影響到整個航運業，包括與市場保險費有關的事態發展，也可能使這些費用增加。此外，我們船隻{}業務費用的很大一部分，主要是船員工資，是以美元以外的貨幣支付的，我們因美元對這些貨幣的價值而產生的任何損益都包括在船舶業務費用中。我們預先為我們的經理提供資金，它需要支付我們船隊的營運費用。

在同樣的時間內，例如從2月28日起，我們包租了我們艦隊中除四艘外的所有其他貨物，我們支付了船隻的營運費用。在象我們車隊中其餘四艘的水準線一樣，我們承擔相當大的所有船隻業務費用，包括附屬保險、調查、維修、保養和修理的費用。

轉製成本與專項調查費用的比較

我們採用專門調查和成本核算的方法，即實際發生的費用被推遲，在這段時間內，實際費用是按直線計算的，直到下一次定期調查，也就是兩年半。如果特別調查或特別調查

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目錄

在計劃日期之前執行{等分}，其餘的備用餘額將立即註銷。遞延期反映了遞延費用的估計經濟壽命，{}是每一項特別調查與各次特別調查之間的時期。

在生產過程中進行的大修與正常的操作、維修和維護是有區別的。根據船級社的要求，船舶{劃線}認證所需的有關檢查費用被歸類為重新評定費用。船隻在安全的非操作環境內進行某些評估、檢查、改裝和改裝，使某些機械和設備完全關閉，(保持船隻直立)和安全系統，使{}進入船舶的主要水下部件(螺旋槳、防腐蝕系統)，在船舶操作過程中，以及船體處理和油漆過程中都無法到達。此外，還需要專用設備才能進入和操縱常規港口沒有的船隻部件。

通常在港口或海上作業期間進行的修理、維修和保養，目的是儘量減少因某一事件或正常的{}磨損而對船隻造成的磨損。維修和保養費用按已發生的數額計算。

減值損失

我們已確認，截至12月份，我們持有和使用的10艘船隻的減值損失為百萬美元。由於(1)8艘改裝船確認的減值損失為1，500萬美元，(2)由於現貨市場波動和船隻市場價值的波動，兩艘變性船隻的減值損失為1，350萬美元，市場的持續疲軟和當前市場可能對其未來的業務產生的潛在影響。截至2017年12月31日，沒有減值損失。截至2016年12月31日，我們已確認與我們25艘船舶有關的減值損失為100萬美元，原因是：(I)5艘以前屬於海運的變價船確認的減值損失為100萬美元，和(2)由於市場疲軟和這些船隻市價下跌的暫時性質，我們18艘容量或以下的船隻和兩艘中型船隻的減值損失確認為百萬美元的損失。參見“關鍵會計政策、長期資產減值”。

[準]折舊費

我們是在直線基礎上對其剩餘的經濟壽命進行評估的.我們估計，自建造之年起，我們的使用壽命為30年。折舊是根據成本計算的，減去所有船隻每噸300美元的估計報廢價值。

一般費用和行政費用

我們向經理支付了2018年、2017年和2016年的以下費用：(1)每天850美元的管理費；(2)租船隻的每日管理費$425，按我們擁有每艘船的日曆日按比例計算；(3)定期租船隻的每日船隻管理費850美元，每艘船所擁有的日曆日數，按{ACN}的比例計算。我們的執行幹事在截至12月31日、2018年、2017年和2016年分別收到270萬歐元(320萬美元)、150萬歐元(180萬美元)和150萬歐元(170萬美元)的報酬。

對於類似的船隻，我們將支付每日850美元的費用，租用的船隻每天支付425美元的費用，對定期租用的船隻，我們將支付每艘船隻每天850美元的費用。

此外，一般和行政費用還包括審計費、律師費、董事會薪酬、執行官員報酬、董事和官員保險、股票交易費用以及其他一般和行政費用。

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Table of Contents

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在每個資產負債表日，所有潛在的應收帳款都是單獨評估的，目的是根據我們的核銷歷史、根據應收賬款的合同期限和與我們客户的當前關係和經濟{NORT}狀況來確定對可疑帳户的適當備抵。在截至2016年12月31日的一年中，我們記錄了與未付包租有關的壞賬費用100萬美元，這些費用在2016年9月向法院提出申請之前，被記為“海運應收賬款”。2018年12月31日和2017年12月31日結束的年份沒有壞賬支出。

其他收入/(費用)淨額

在2018年，我們記錄了其他費用淨額為百萬美元，其中涉及到相當多的專業費用的費用為百萬美元。2017年，我們記錄的其他費用為100萬美元，主要與專業費用有關，原因是與我們的放款人進行了直接的討論，金額為100萬美元，而HMM證券的銷售出現了240萬美元的實際損失。2016年，我們記錄的其他費用為百萬美元，主要包括價值100萬美元的隱性證券減值損失和出售HMM權益證券方面的損失(100，000美元)。

利息費用、利息收入和其他財務費用

在我們的信貸安排下，我們已經支付了利息費用，包括在利息費用中。我們還支付了與建立這些設施有關的融資費用，這些費用包括在其他財政開支中。此外，我們還從計息賬户中的現金存款和包括利息收入在內的{adj}利息證券中賺取利息。我們將在未來和將來支付額外的利息費用。關於我們2018年的描述，見{}“2018年和2018年新信貸設施”，包括2018年關閉日適用的問題債務重組()會計，這減少了我們信貸設施下的未償債務總額和我們的業務報表中確認的利息支出。

從債務中獲得的收益

在截至2018年12月31日的一年中，我們記錄了與我們的貸款安排的“轉帳”有關的債務淨收益(約合百萬美元)。

/實現的損失和已實現的損失

我們目前沒有尚未達成的利率互換協議。在過去幾年中，我們達成了利率互換協議，其基礎一般是我們簽訂合同的船隻的準交貨和我們的債務融資需求。現金流量利率互換協議公允價值的所有變化都記錄在“現金流量利率互換協議的淨收益和已實現損失”項下。確認非現金公允價值變動，我們的利率掉期直接在我們的收益造成潛在的波動，在我們的{ACT}報告的收益。我們在收益總額中記錄了截至2018年12月31日和2017年12月31日終了年度現金流量利率掉期的公允價值變化({})和截至2016年12月31日的年度450萬美元的淨收益。

我們評估了在2012年6月30日前以前的相應利息支付是否可能不會發生在最初指定的時間{Approc}期。我們的結論是，以前支付的利息很可能會變現。因此，與先前指定的現金流量利率互換相關聯的累計其他綜合損失的損益將繼續凍結在累計的其他綜合損失中，並在確認利息支付時確認為收益。如果確定這類利息付款很可能不發生，則累計的其他綜合損失。

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目錄

與這些數額有關的餘額{}將立即通過收入倒轉。我們從累計的其他綜合虧損增加到了20萬美元的利潤損失，並確認了2016年12月31日終了年度累計其他綜合虧損的加速增長。2018年12月31日、2017年12月31日和2016年12月31日終了年度累計其他綜合虧損370萬美元、370萬美元和{約400萬美元)分別代表船舶壽命期間現金流量遞延實現的損失。此外，我們認識到，在這些遞延{}實現的損失中加快了140萬美元，並確認了770萬美元與截至12月31日、2018年、2017年和2016年12月31日、2018年、2017年和2016年12月31日的船舶減值損失有關。

自2016年12月31日以來，我們所有的現金流量利率互換安排都已到期，自那時起，我們就沒有簽訂過任何新的利率互換安排。

{AGEN}{CIN}操作的結果

2018年12月31日終了年度與2017年12月31日終了年度相比

截至2018年12月31日和2017年12月31日的年度內，該公司平均為55%。截至2018年12月31日，我國船隊的利用率為百分之四十，而2017年12月31日終了年度的利用率為百分之五十。在2017年12月31日終了的一年中，不包括以前對非租船的租船日在內的船隊利用率為%。

業務收入

截至2018年12月31日的一年中，營業收入增加了1.5%，即700萬美元，從2017年12月31日終了的年度的{}100萬美元增加到100萬美元。

2018年12月31日終了年度的業務收入反映：

•

2018年12月31日終了年度的收入比2017年12月31日終了的一年增加了百萬美元，這是因為我們的某些船隻以更高的費率重新調整了。


•

由於2018年12月31日終了年度我國船隻的船隊利用率低於2017年12月31日終了年度(不包括在2017年12月31日終了年度使用較少的三艘船舶)，收入減少了680萬美元。

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航行費用減少了40萬美元，從2017年12月31日終了年度的100萬美元降至2018年12月31日終了年度的百萬美元。

船舶營運費用

截至2018年12月31日止的一年，船舶營運費用減少2.2%，即240萬美元，從2017年12月31日終了年度的{}100萬美元減少到240萬美元。在2018年12月31日終了的一年中，每艘定期租船的平均每日營運費用為每天100美元，而到2017年12月31日為止的年度則為每天100美元。管理層認為，我們的日常運營成本是業內最具競爭力的行業之一。

[準]折舊費

截至2018年12月31日止的年度，折舊費減少6.4%，即740萬美元，降至約100萬美元，而2017年12月31日終了的年度則降至100萬美元。

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目錄

轉製成本與專項調查費用的比較

遞延幹調查和特別調查費用增加了250萬美元，從2017年12月31日終了年度的670萬美元增加到2018年12月31日終了年度的920萬美元。增加的主要原因是過去一年幹船隻數目增加。

一般費用和行政費用

一般費用和行政費用增加了360萬美元，從2017年12月31日終了年度的100萬美元增加到2018年12月31日終了年度的100萬美元。增加的主要原因是薪酬費用和專業費用增加。

減值損失

我們確認，截至2018年12月31日，與2017年12月31日終了的年度相比，我們的10艘船舶減值損失達100萬美元。

利息支出、利息收入和其他財務支出

截至2018年12月31日的年度，利息支出減少了1.0%，即90萬美元，從2017年12月31日終了年度的{}100，000美元下降到了100，000美元。利息費用減少的原因是：

•

我們的兩項信貸設施的利息開支減少了100萬美元，我們確認這是一項利息開支，{}已在我們的資產負債表中列入“累積應計利息”項下，並代表有關設施的未來利息開支，這些設施由於對我們的債務採用會計核算而預先確認。



•

利息支出增加100萬美元，原因是還本付息費用增加了約1.1%，這部分被我們平均債務減少了100萬美元抵消，到2018年12月31日終了的年度增加到100萬美元，而截至12月31日的年度({}2017)則增加了100萬美元。



•

遞延融資成本增加380萬美元，與我們的債務相關的債務貼現增加380萬美元。

截至2018年12月31日，未償債務(遞延融資費用毛額)為100萬美元，而2017年12月31日為200萬美元。

2018年12月31日終了年度的利息收入增加了20萬美元，達到580萬美元，而截至2017年12月31日的年度為560萬美元。

其他直接財務費用淨額減少110萬美元，從2017年12月31日終了年度的410萬美元減至2018年12月31日終了年度的300萬美元，主要原因是退出費用減少。

從債務中獲得的收益

2018年12月31日終了年度的債務收益約為200萬美元，與下文所述2018年淨收益有關，其中包括債務本金減去相關費用後的債務本金減少額。

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目錄

投資資產收益

2018年12月31日終了年度的投資股本收入為140萬美元，而2017年12月31日終了的{ACT}年為100萬美元，這與公司49%的股權改善的經營業績有關。

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2018年12月31日終了年度，利率掉期遞延實現虧損增加140萬美元，至510萬美元，而2017年12月31日終了年度，由於累計其他綜合損失加速，這一數字為370萬美元。

其他收入/(費用)淨額

其他收入/(費用)，2018年12月31日終了年度的淨支出為約100萬美元，而截至2017年12月31日的年度則為約100萬美元，這主要是由於相關專業費用增加了100萬美元，但在截至2017年12月31日的一年裏，HMM證券的銷售實現了240萬美元的虧損，但2018年沒有實現。

截至2017年12月31日的年度與截至2016年12月31日的年度相比

在2017年12月31日和2016年12月31日結束的幾年裏，我們平均有55人。我國船隊在2017年12月31日終了年度的利用率為%，而在僱用的船舶上的船隊利用率(不包括以前是“準租日”的船舶)在2017年12月31日終了的一年中增加到了%，而在2016年12月31日終了的一年中則增加了%。

業務收入

在截至2017年12月31日的一年中，營業收入從2016年12月31日終了的年度的{}100萬美元下降了9.4%，或減少了約100萬美元。

2017年12月31日終了年度的業務收入反映：

•

今年上半年收入減少了一百萬美元，原因是由於破產，我們的八艘船被取消了收入。這些船隻以較低的費率重新改裝，並在某些情況下經歷了2017年的停租時間。


•

2017年下半年收入增加1 120萬美元，原因是記錄在案的租船收入為100萬美元，這些收入來自我們以前的8艘船舶，而在2016年下半年，該公司的營運收入為150萬美元。



•

與2016年12月31日終了的一年相比，2017年12月31日終了年度的收入減少了百萬美元，這是因為我們的某些船舶價格較低。



•

收入減少100萬美元，原因是2017年12月31日終了年度除8艘船舶外，其他船隻的船隊利用率低於2016年12月31日終了年度。

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截至2017年12月31日的一年中，航次費用減少了130萬美元，降至約100萬美元，而截至2016年12月31日的年度則減少了{}100，000美元。減少的主要原因是佣金減少。

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目錄

船舶營運費用

截至2017年12月31日的一年，船舶營運費用減少2.2%，即240萬美元，從2016年12月31日終了年度的{}100萬美元降至200萬美元。在截至2017年12月31日的一年中，每艘定期租船的平均每日營運成本為每天10美元({})，而截至2016年12月31日的年度則為每天10美元。管理層認為，我們的日常運營成本是業內最具競爭力的行業之一。

[準]折舊費

折舊費用從2016年12月31日終了年度的{}百萬美元下降到2017年12月31日終了年度的百萬美元，降幅為100，000美元，主要原因是25艘船舶的折舊費用減少，我們於2016年12月31日記錄了減值費用。

轉製成本與專項調查費用的比較

遞延幹調查和特別調查費用增加120萬美元，從2016年12月31日終了年度的550萬美元增至2017年12月31日終了年度的670萬美元。增加的主要原因是，在過去一年中，對某些船隻進行幹法調查和特別調查的費用有所增加。

一般費用和行政費用

一般費用和行政費用增加60萬美元，從2016年12月31日終了年度的100萬美元增加到2017年12月31日終了年度的100萬美元。

/{_}

截至2016年12月31日的年度，壞賬支出為百萬美元，而截至2017年12月31日的年度，{}與核銷的應收賬款有關。

減值損失

我們確認，截至2016年12月31日，與2017年12月31日終了的年度相比，我們的25艘船隻減值損失達100萬美元。

利息支出、利息收入和其他財務支出

截至2017年12月31日的一年裏，利息支出增加了4.3%，即360萬美元，從2016年12月31日終了年度的{}100萬美元增加到100萬美元。利息開支增加的主要原因是債務平均成本增加，原因是在這兩個期間之間增加了約50{}bps的約50{}bps，而在截至12月31日的一年中，我們的平均債務減少了100萬美元，達到100萬美元，部分抵消了這一增長。從2016年12月31日終了年度的{}100 000美元開始，遞延財務費用減少180萬美元。

作為2017年12月31日的{ACCENT}，遞延融資成本的未償債務總額為100萬美元，而截至2016年12月31日則為200萬美元。

2017年12月31日終了年度的利息收入增加了90萬美元，達到560萬美元，而截至2016年12月31日的年度為470萬美元。增加的主要原因是HMM應收票據確認的利息收入。

其他財政支出淨額減少了80萬美元，從2016年12月31日終了年度的490萬美元減至2017年12月31日終了年度的410萬美元。

63

目錄

投資資產損失

在2017年12月31日終了年度，投資的股本收入為100萬美元，而2016年12月31日終了的年度，{ACT}投資的股本損失為100萬美元(主要歸因於我們在船舶減值損失中所佔的份額，共計100萬美元)，與{ACT}公司的經營業績改善有關，公司有49%的股份。

/實現的損失和已實現的損失

在截至2017年12月31日的一年中，利率掉期損失高達310萬美元，而截至2016年12月31日的年度則為310萬美元。2016年12月31日終了年度的淨虧損是由於其他累計綜合損失(770萬美元)加速變現，而這一損失因我們的掉期的市場估值而增加的460萬美元而部分抵消，這些收益都在2016年12月31日前到期。

在截至2017年12月31日的一年中，已實現的利率互換損失從截至2016年12月31日的940萬美元減少到370萬美元。這一減少的原因是互換交易。截至2016年12月31日，我們所有的利率互換都已到期。

下表對上述項目進行了分析，這些項目記錄在2017年12月31日和2016年12月31日終了的年份：

其他收入/(費用)淨額

其他費用淨額為100萬美元，主要是由於與我們的放款人進行了“自願”的討論而使專業費用增加了100萬美元，與其他費用相比，2017年12月31日終了年度出售HMM證券的實際損失為240萬美元，扣除{ACCEN}$100萬，主要是由於截至2016年12月31日為止的年度內確認的HMM股本證券和債務證券的減值損失為百萬美元，銷售HMM權益證券的損失為百萬美元。

64

目錄

流動性與資本資源

我們的主要資金來源是經營現金流、船舶銷售和長期銀行業務，以及我們自2006年10月首次公開發行(IPO)以來所提供的股權、2010年8月的普通股出售以及美銀的資本貢獻。我們資金的主要用途是資本支出，以建立、發展和維持我們的船隊，遵守國際航運標準、環境法律和條例，併為週轉資金要求和償還債務提供資金。

我們的短期流動資金需求主要涉及船舶營運費用的籌措、債務利息的支付以及償還我們當前部分的債務義務。我們的長期流動資金需求主要涉及任何額外的船隻收購和償還債務。我們預計，我們的主要資金來源將是來自{}業務和股本或債務的現金。如下文所述，2018年8月10日，我們計劃在2018年12月到期的22億美元以上的債務，延長到12月31日(或在某些情況下是6月30日)。

截至2018年12月31日，在我們現有的多年制的基礎上，我們的合同收入為約100萬美元，2020年為100萬美元，此後約為9億美元。雖然這些合同收入是根據合同包租費率計算的，但我們取決於我們的能力和意願，其中一些國家正面臨着相當大的財政壓力，以履行它們根據這些費率承擔的義務。

2018年12月31日，我們的現金和現金達到了約百萬美元。截至2018年12月31日，我們已經沒有剩餘的借貸工具了。截至2018年12月31日，我們的遞延財務成本總額高達100萬美元。我們將對這一未償還的款項進行季度定額付款，每季度支付等額的百萬美元，並對這一未付的款項進行季度變價付款。見下文“定期支付本金”。

2018年12月31日，該公司與持有約22億美元債務的某些放款人簽訂了一項協議，要求在2018年8月10日進行一項類似的債務交易。這一債務涉及公司進入新的信貸設施，我們稱之為新的2018年信貸貸款，包括修正和調整以前的某些信貸安排，從而使我們的債務減少了100萬美元，重置了金融和某些其他契約，修改後的利息{等額}利率和基本情況，並將債務延長約五年，至12月31日(或，在某些情況下，6月30日)。2018年，該公司在2018年收盤日向其某些放款人發行了公司普通股的總股本，佔公司發行和發行後立即發行的股份的百分比。發行股份{ACH}稀釋了普通股的現有持有者。見下文“2018年新信貸安排”。

根據{}新2018年信貸貸款，我們必須將我們的大部分現金從業務中用於償還這些貸款的本金。見下文“2018年和2018年新信貸安排”和本報告其他部分所列合併財務報表附註10“長期債務淨額”。我們目前預期，我們業務現金的其餘部分將足以為我們的所有其他義務提供資金。

自2008年以來，由於國際航運業的市場狀況，我們的董事會決定暫停支付現金股利。此外，根據新的2018年信貸安排，我們不允許支付股息，直到(1)我們從提供的{}普通股中獲得超過5 000萬美元的現金收益，以及(2)在每個新的信貸安排下的債務到期後，支付全部應付的第一筆分期付款。在這些{ACN}條件得到滿足之後，在新2018年

65

目錄

信貸{}設施我們將獲準支付紅利，如果沒有發生違約事件，並且由於支付這種紅利而繼續發生或將發生這種情況，我們將繼續遵守金融和其他契約。在我們的信貸安排允許我們支付股息的範圍內，任何股息的支付都將取決於我們是否有足夠的現金和儲備，馬紹爾羣島法律的規定影響到分配給我們的分配，以及我們董事會的酌處權。

2014年7月，該公司及其債權人與債權人簽訂了最終文件，與債權人進行了重組。結構調整的條件包括降低我們六艘船隻在其期限內應支付的包租費率，即2020年到期。這些條款還包括我們收到了大約百萬美元的總本金(約百萬美元)。(5%利率中，3%為季度應付現金，2%為實物應付，{}按季度計，到期時為遞延現金付款)和約佔重組後立即發行的變現股7.4%的股份，作為交換條件，截至2013年12月31日，對我們的其他債務涉及未清的長期應收賬款，以換取這樣的包機費率降低和註銷。該公司的船東債權人在重組後指定了九名董事會成員中的兩名，其中包括我們提名的一名董事，我們首席財務官的父親。

在2016年7月，我們與新海運公司簽訂了一項租船重組協議，其中規定在12月31日之前，對13艘目前與HMM一起使用的船舶的租船費率減少20%(或在8艘船的情況下提前到期)。作為交換，我們根據租船重組{}協議收到(I)百萬元的高級貸款債券本金1，但須視乎可動用的現金流量而定，利息按每年3%的利息計算，於7月到期；(Ii)620萬元的高級、非貸款債券本金。其中利息為年息3%，在12月到期時支付，(Iii)HMM股份，於2016年9月1日出售，現金收益約為100萬美元。2017年3月28日，該公司以860萬美元的HMM貸款票據1的成本出售了{}百萬美元的本金，用於出售620萬美元的現金總收入，導致銷售損失240萬美元。這些票據的出售導致所有持有到期的證券轉入可供出售的證券，並確認截至2018年12月31日所有剩餘的HMM和累積的其他綜合收入/(損失)的持有損失為{}100萬美元。見附註7，“其他非流動資產”，我們的{ACH}合併財務報表包括在本報告。

與2018年相比，我們最大的一家公司在2018年收盤日向我們捐助了1000萬美元，但我們沒有收到任何普通股股份或其他利益。至於2018年，我們亦已承諾為我們的兩艘適配船隻，即榮譽而尊重。淨收益將用於償還這類船隻上的抵押貸款{抵押}擔保的信貸便利。

我們已同意在我們的七艘船隻上安裝備用設備，估計總費用約為100萬美元，其中500萬美元是作為2018年的預付款支付的，並可選擇在2月28日之前在另外兩艘船隻上安裝。

66

Table of Contents

{副}{=

業務活動提供的

2018年12月31日終了年度，業務活動提供的淨現金流量減少9.1%，至100萬美元，降至100萬美元，而2017年12月31日終了年度則為100萬美元。減少的原因是其他費用增加100萬美元，主要是由於與技術有關的專業費用增加，以及一般調查和特別調查費用增加580萬美元，但因業務收入增加700萬美元而部分抵銷，與2017年12月31日終了年度相比，2018年12月31日終了年度淨財務費用減少630萬美元，週轉金變動接近100萬美元。

經營活動提供的淨現金流量在2017年12月31日終了的年度下降了百分之百或百萬美元，降至百萬美元，而到2016年12月31日為止的年度則減少了百萬美元。減少的原因是營業收入減少了100萬美元，營運資本減少了100萬美元(主要是由於2016年12月31日終了年度出售HMM證券的現金收入達到百萬美元)，其他支出增加約100萬美元，主要是由於與普通專業費用有關的其他費用增加了{}，淨財務費用增加了370萬美元，但由於衍生產品的實際損失減少了540萬美元，部分抵消了這一增加額，與2016年12月31日終了年度相比，2017年12月31日終了年度的業務費用減少310萬美元，較上年12月31日和特別調查費用減少150萬美元，{}比2016年12月31日終了年度減少150萬美元。

投資活動提供的/(用於)投資活動所提供的/(用於)投資活動的

投資活動提供/(用於)投資活動的淨現金流量減少了100萬美元，2018年12月31日終了年度用於投資活動{}的資金淨額為820萬美元，而2017年12月31日終了年度投資活動提供的現金流量為180萬美元。減少的主要原因是，2018年12月31日終了年度出售證券的淨收益為620萬美元，但2018年12月31日終了年度未變現；在截至12月31日的年度，用於增加船舶和船舶預付款的現金增加380萬美元。2018年與2017年12月31日終了的一年相比。

投資活動提供/(用於)投資活動提供的淨現金流量增加了1 120萬美元，至12月31日終了年度投資活動提供的180萬美元，而2016年12月31日終了年度用於投資活動的淨現金流量為940萬美元。增加的主要原因是2017年12月31日終了年度出售證券{新}的淨收益為620萬美元，而2016年12月31日終了年度出售船隻的淨收入為510萬美元，12月終了年度用於投資{NOCT}聯屬公司的現金為510萬美元。相比之下，截至2016年12月31日的年度，用於子公司投資的現金為100萬美元。

用於金融活動的

用於融資活動的現金流量淨額減少了100萬美元，至2018年12月31日終了年度用於籌資活動的現金淨流量為100萬美元，而2017年12月31日終了年度用於融資活動的現金流量淨額為100萬美元，主要原因是部分償還了100萬美元的債務。

67

目錄

用新的貸款設施支付了額外的資金(百萬美元)、與我們的債務有關的某些新的貸款協定的遞延財務費用(約百萬美元)、支付累積應計利息860萬美元和股票發行費用20萬美元，而截至2018年12月31日止的年度，已支付的資本為100萬美元，而截至2017年12月31日的債務償還額為100萬美元。

由於長期債務減少，用於融資活動的淨現金流量減少了100萬美元，到2017年12月31日終了的年度降至約100萬美元，而2016年12月31日終了的年度則減少了100萬美元。

/.class=‘class 2’>非金融措施

我們按照美國公認的會計準則(會計準則)報告我們的財務結果。然而，管理層認為，在管理業務時使用的某些非直接財務措施可以為用户提供這種財務信息的使用者，使他們能夠更有意義地比較目前的結果和以前{NOCT}經營期間的結果。管理層認為，這些非直接財務措施可以對企業的基本趨勢提供更多有意義的反映，因為它們提供了對{}歷史信息的比較，其中排除了影響總體可比性的某些項目。管理層還利用這些非財務措施作出財務、經營和規劃決策{}和評價我們的業績。見下表，以獲得相應的財務數據和相應的對賬性財務措施。非直接金融措施應該被看作是對我們報告的結果的補充，而不是替代。

準準

指利息收入和費用前的淨收入、税收、折舊以及遞延特別調查費用、現金流量利率互換的遞延實現損失、遞延財務費用和應計財務費用。調整後的淨收益{}指利息收入和費用、税收、折舊、遞延和特別調查費用前的淨收益、現金流動利率掉期的遞延實際損失、遞延財務費用和應計財務費用的淨收益{}、減值損失、以股票為基礎的補償、(收益)/出售船隻的損失，衍生產品收益/虧損，衍生產品已實現虧損，壞賬支出，負債收益，相當專業費用，證券銷售損失和加速積累其他綜合損失。我們認為，通過排除我們不認為表明我們的核心經營業績的項目，不包括我們認為不表明我們核心業務業績的項目，這有助於投資者和分析人員前後一致地比較我們在各報告期內的業績。(1)潛在客户和現期客户以及潛在的貸款人也使用這種方法來評價潛在的交易；(2)評價潛在的收購候選者並對其進行定價。由於計算方法上的差異，我們的產品與其他公司的報告可能無法進行比較。

作為分析工具，不應孤立地考慮或作為對我們的結果的分析的替代。其中一些限制是：(1)不變現不反映週轉資金需求的變化或現金需求；和(Ii)雖然折舊{等分}和折舊費是非現金費用，但正在和將來可能必須更換的資產，和/不反映這種資本支出的任何現金需求。在評估時，你應該意識到，在未來，我們可能會招致與本報告中的某些調整相同或類似的費用。我們不應將我們的“不對稱”表示方式解釋為“我們未來的結果將被不正常或非經常性的項目”解釋為“推論”。

68

目錄

由於這些限制是相當大的，因此不應把再加工作為我們業績的主要指標。

淨收益/(損失)與利潤的調節

在2018年12月31日終了的年度中，再生產的產品減少了100萬美元，從12月終了年度的百萬美元減少到了100，000美元。減少的原因是2018年12月31日終了年度累計其他綜合損失140萬美元，而12月31日終了年度的累計其他綜合損失為140萬美元，而12月31日終了年度的累計其他綜合損失為140萬美元。其他費用淨額增加約百萬美元，主要是由於與專業有關的額外費用和業務費用增加90萬美元，這些增加額因債務增加100萬美元而部分抵銷，與2017年12月31日終了年度相比，2018年12月31日終了年度我們股票投資的營業收入增加700萬美元，經營業績改善40萬美元。

截至2018年12月31日止的年度，經調整後的再分配額增加740萬美元，從2017年12月31日終了年度的約100萬美元增加到2018年12月31日終了年度的100萬美元。增加的主要原因是，與2017年12月31日終了年度相比，2018年12月31日終了年度我們股票投資的營業收入增加700萬美元，業務業績改善40萬美元。

69

目錄

從2016年12月31日終了的年度(145.9)百萬美元增加到2017年12月31日終了的年度(145.9)百萬美元。增加的原因是減值損失減少了100萬美元，壞賬費用減少了100萬美元，銷售證券損失減少了1 050萬美元，衍生產品損失減少了850萬美元，業務費用減少了310萬美元，與2016年12月31日終了年度相比，2017年12月31日終了年度260萬美元的業務業績改善，其他支出減少70萬美元。與2016年12月31日終了年度相比，2017年12月31日終了年度的業務收入減少了100萬美元，其他費用增加了100萬美元，主要是因為專業費用增加，這部分抵消了這一增加。

截至2017年12月31日止的年度，經調整的再分配額減少了100萬美元，從2016年12月31日終了年度的約100萬美元降至100萬美元。減少的原因是營業收入減少100萬美元，但業務費用減少310萬美元，股本投資業務業績改善260萬美元，以及2017年12月31日終了年度其他支出減少70萬美元，與2016年12月31日終了年度相比，業務費用減少310萬美元，其他支出減少70萬美元。

2018年和2018年新信貸安排

我們和一些在2018年12月31日前持有22億美元債務的貸款人簽訂了債務協議，我們稱之為2018年8月10日，也就是2018年8月10日，也就是2018年的收盤日。修訂和補充了我們當時存在的每一項信貸設施的條款(但不包括在此範圍內的2018年這一法案規定，除其他事項外，向我們的某些貸款人發行普通股的新股(在發行股票和稀釋現有股東之後立即佔我們已發行普通股的百分比)，本金減免約為百萬美元，修訂的時間表、利率、金融契約、違約事件、擔保和一攬子安全措施，以及我們的一個貸款人提供的高達100萬美元的新債務融資(“新的直接貸款”)。在2018年的收盤日，我們最大的附屬公司向該公司捐助了1 000萬美元，而該公司沒有收到任何普通股或其他利益集團的股份。這項債務所涵蓋的新貸款安排已延長5年，至十二月三十一日(或在某些情況下，延長至六月三十日)。

此外，我們同意作出合理努力，在2018年收盤日後18個月內為普通股新股籌集不少於5 000萬美元淨收益的投資承諾(如“協定”所述，其中至多1 000萬美元將由增發公司承擔(見“協定”第7項)。大股東{ACCEN}和關聯方交易協議“)。

作為2018年信貸機制的一部分，我們通過修正和或替換現有的信貸機制，獲得了新的本金，總額約為16億美元，將於12月31日到期(或，如下文所述，在某些情況下)。以下是新的定期貸款信貸設施(“新2018年新信貸設施”)：

(i)

蘇格蘭皇家銀行(蘇格蘭皇家銀行)提供的一種由蘇格蘭皇家銀行(蘇格蘭皇家銀行)提供的、價值為百萬美元的特別信貸設施，該信貸機構是蘇格蘭皇家銀行先前的信貸/轉帳設施{}


(2)

由AHC-ACT波羅的海銀行(“設備”)提供的一種{}$100，000，000，000，000，000美元的信貸貸款，其中{}是先前的APC-Ag-B-B

70

目錄

(3)

一種由轉帳信貸機構(“114美元再轉帳貸款”)提供的一種{}$100，000



(四)

瑞士信貸提供的一種由瑞士信貸(“瑞士信貸171.8美元.設施”)提供的一種由瑞士信貸(CreditSuisse)提供的、價值171.8美元的信貸工具，該信貸機構是瑞士信貸的前身



(v)

一種由“轉帳機(”)提供的一種由“轉帳機(”)提供的{}$100，000，000元的信貸設施，它是{}



(六)

由瑞士信貸(CreditSuisse)(“俱樂部設施”，206.2美元)提供的一種新的、價值100萬美元的信貸設施(“俱樂部設施”)。



(7)

由MERIMAL(“120美元專用設備”)提供的{}$100，000，000



(八)

一種由再轉帳(“123美元)”提供的，由德意志銀行先前的信貸機構提供的，價值為$100，000，000，000，000美元的信貸安排。

{變現}利息和費用

根據新2018年信貸設施(不包括應付2.82億美元與設備和設備有關的本金，其到期日期為6月30日。

我們需要支付現金修正費共計100萬美元，其中約100萬美元是在2018年12月31日前以現金支付的，其餘部分將以現金形式支付。截至2018年12月31日，在修訂費的未繳部分中，截至2018年12月31日，“其他流動負債”項下應計為“其他流動負債”項下的累計金額為百萬美元，“其他較長期負債”項下為百萬美元。在現金修正費中，有100萬美元被推遲，並將在{}有關信貸設施的整個壽命期間使用有效利息法，100萬美元用於綜合業務報表。

我們還被要求發行數百萬股普通股，作為2018年收盤日修正費的一部分，也就是{ACK}總額中的百萬美元公允價值。在這一數額中，對百萬美元的確認被推遲，並將用有效利息法在有關信貸機制的整個壽命內進行調整，所附綜合業務報表中有690萬美元。2018年收盤日發行的股票的公允價值是基於對截至2018年8月10日股票價格的1級{ACH}計量。

我們與貸款人的“其他收入/(費用)淨額”項下報告的“其他收入/(費用)淨額”項下的“其他收入/(費用)淨額”分別報告在所附的2018年12月31日、2018年和2017年12月31日終了年度綜合業務報表下，與我們與貸款人的討論有關，我們支付了此外，我們還推遲了與各附屬設施有關的數百萬美元的專業費用，這些費用將在各信貸機構的整個壽命內支付。

71

目錄

{ACCEN}{ACCEN}契約、默認事件和擔保

新的2018年信貸貸款包含的金融契約設定在我們截至2018年12月31日遵守的水平，並要求我們保持：

(i)

無包租基礎上對貸款價值的最低擔保從2018年12月31日的%增加到9月30日的100%，此後{}


(2)

在附租的基礎上對貸款價值的最低擔保從2018年12月31日的%增加到9月30日的100%，{}之後，{}



(3)

在整個2018年新信貸安排期間，至少有3000萬美元的現金流動資金，{}



(四)

最大淨槓桿率從2018年12月31日降至9月30日，此後下降



(v)

新2018年信貸貸款期限內最低利率覆蓋率和{}



(六)

調整後的最低淨市值從2018年12月31日的負5.1億美元增加到9月30日及其後的6000萬美元。

{}新2018年信貸設施包含某些限制性契約和慣例違約事件，包括與交叉加速和交叉拖欠其他{}、不遵守或對安全文件的不遵守、對我們業務的重大不利變化、公司的普通股將在(或另一種認可股票{})上市有關的契約和慣例事件。在我們船隊中的一艘船隻上，改變對經理的控制，經理違反管理協議，重大違反租船(除非被放款人可以接受的類似租船所取代)，或因擔保各自的新2018年信貸設施而重大違反租船(除非由放款人可以接受的類似租船所取代)。每一種新的信貸設施都是由第一和第二優先抵押貸款對供資的船隻進行的自願貸款、所有租金的一般分配、收入和收入、其保險單的分配、以及出售船隻的任何收益、我們對船舶和海運證券的投資、股票質押和公司擔保的利益。

在與2018年的聯繫中，我們還承諾尋求使我們的兩艘適配船隻授勛{c}和尊重。淨收益將用於償還這些船隻上的抵押貸款擔保的新信貸設施。

就本公約的目的而言，除上文另有説明外，將計算我方船隻的市場價值，在包租的基礎上(使用該租船的“等值”定期租船收入的現值)，只要租船在估價時有超過12個月的剩餘期限，再加上有關船隻{}剩餘價值的現值(一般相當於在現有的定期租船期屆滿時，該船隻的免費租值。{}任何租船的市價相等於該等數額中較少的一艘船隻，而該船隻的賬面價值則相等於該船隻的賬面價值。

{轉準}{cn}出口費

截至2018年12月31日，該公司與其債務安排有關的累計退出費為百萬美元，並在綜合資產負債表中的“長期債務淨額”項下報告了{abr}。債務發生前長期債務項下應計退出費用的支付，應在經修改的設施或有關設施全部到期、加速或還清之前推遲支付。退出費將在2018年所涵蓋的相關設施的運營合併報表中進行調整。

72

目錄

(其中{ACCEN}不包括轉帳

對協議的會計核算

我們對放款人進行了一次會計分析，以確定哪一項會計準則適用於我們現有信貸設施的每一項修正。在進行分析時採用了以下指導方針：

(i)

如470-60中所述，“債轉股與債權人對問題債的會計處理當債務人遇到財務困難而債權人已給予減讓時，需要進行問題債務重組(“轉帳”)會計。當重組債務的有效借款利率{_會計核算的適用要求將每一債務工具在重組前的記錄價值與債權人根據新重組債務文書收到的未來現金流量之和進行比較。未來期間的利息開支由新調整的未來現金流量折現為等於債務工具記錄價值所需的{}有效利率決定，而不論當事方如何將這些現金流量分配給重組後的協議中的本金和利息。在債務工具的記錄價值超過根據重組的債務票據將收到的未來現金流量之和的情況下，記錄的價值減少為未來現金流量的總和，並記錄收益。在這種情況下，由於調整後的記錄價值和未來現金流量相等，而實際利率為零，受影響的{}設施將不會記錄未來利息支出。


(2)

對於上述對長期債務條款的修改並不構成問題債務重組，因為沒有給予任何讓步的{}貸款人，我們在470-50，修改和修改中適用了指導方針。會計處理取決於(1)貸款人(債權人)是否保持不變，(2)新債務和原始債務的條件是否有很大的不同。當新債務票據條款下的現金流量與原始票據條款下剩餘現金流量的現值至少有10%的差異時，新債務和舊債務被視為“大不相同”。如果原來的債務工具與{}新的債務工具有很大的不同，則原始債務是相當的，新的債務最初應按公允價值入賬，差額被確認為額外的收益或損失。

在分析的基礎上，我們得出了參與現有信貸機制和新2018年信貸設施的貸款人的以下會計結論：

陷入困境的債務重組

在2018年最後確定之前，我們得出結論認為，我們正在經歷財政困難，我們的某些放款人(作為2018年的一部分)給予了特許權。我們正經歷財政困難，主要是由於預計的現金流量不足以應付截至2018年12月31日到期的大規模付款{}而不進行重組，而且我們無法從現有債權人以外的其他來源獲得資金，其實際利率等於目前市場上類似債務的利率{}。因此，在2018年結算日採用了以下會計方法：

(i)

作為2018年結算日的{ACT}，次級融資機制的未清餘額為百萬美元。為了換取減少本金{}100，000，000美元，放款人總共收到了價值為100萬美元的普通股股份，這使貸款人收到了一份價值為100萬美元的普通股。

73

目錄

淨優惠額為百萬美元。截至2018年8月10日，累計應計利息(百萬美元)被確認為再優惠利率。會計準則要求我們在貸款期限內記錄新債務對其重組現金流量的價值，包括與剩餘定期利息和{}本金付款有關的現金流量。在債務工具的記錄價值超過根據重組債務工具將收到的未來現金流量之和的情況下，記錄的{}值減少為未來現金流量的總和，並記錄收益。就該機制而言，未來現金流量總額為約百萬美元，這將帶來相當大的收益100萬美元。向貸款機構支付的950萬美元的修正費記錄在綜合業務報表中，減少了債務的淨收益{}。

(2)

作為2018年結算日的{ACT}，次級融資機制的未清餘額為百萬美元。作為減少本金{}100萬美元的交換，放款人共收到價值為100萬美元的普通股，公允價值為100萬美元，截至2018年8月10日，淨減讓額為100萬美元，累計利息為100萬美元。會計準則要求我們在貸款期限內記錄新債務對其重組現金{}流量的價值，包括與剩餘定期利息有關的現金流量和不超過原始債務賬面金額的本金付款。對於信貸機制來説，現金流量超過經修改的債務的記錄價值，因此，修改後的和新的債務將使用重組現金流動固有的有效利率{}達到其到期價值。將支付930萬美元的修正費通過使用有效的{}利息法的業務綜合報表予以推遲和確認。

發行普通股後，被視為關聯方。2018年收盤日發行的股票的公允價值是基於對2018年8月10日股票價格的{adm}1級的衡量。

修正和會計核算

根據會計分析，我們得出結論：

(i)

作為2018年結算日的{})，瑞士信貸機制、瑞士信貸和新俱樂部融資機制的部分未清餘額以及新俱樂部融資機制的主要部分-特別優惠融資機制-的未清餘額分別為100萬美元、100萬美元和720萬美元。瑞士信貸設施項下現金流量的現值以及新俱樂部貸款機制中的新的部分和次級信貸機制的部分現金流量的現值，經債務額修正後，與債務前原始票據條款下剩餘現金流量的現值沒有很大的區別，因此，被記為債務變現為{ACK}修改。因此，沒有記錄任何損益，並根據債務變成{}有效之前的長期貸款的賬面價值和根據債務修訂的現金流量確定新的有效利率，包括髮行給貸款人的股票的公允價值，作為修正費用的一部分。以現金和{}份額支付給瑞士信貸基金、新俱樂部融資機制和再優惠機制部分的修訂費用總額分別為100萬美元、100萬美元和10萬美元，這些費用將推遲到設施的整個壽命期間，並通過新的有效利息法予以確認。


(2)

所有現有的轉帳設施現金流量的現值為$100，000，再加上另加${}至$100，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000元。

74

目錄

與債務前原始票據條件下剩餘現金流量的現值不同，因此，將債務記作“自願”債務。相應地，我們對先前的轉帳債務設施的賬面價值進行了重新評估，並以公允價值記錄了再轉帳價值約為百萬美元。在債務收益項下的業務綜合報表中直接記錄了新的費用總額{}$100，000，000，000，000，000，000。新設施的公允價值是由公司通過獨立估值確定的，採用發行日期，風險調整後的市場利率為年利率，類似於對航運公司的高收益債券的市場{}收益率，被認為是公允價值等級中的二級投入。

德意志銀行貸款機制的未付本金和有關的退出費，俱樂部貸款機制的附屬部分和美國銀行美林銀行的次級貸款管理機制(“其他設施”)的主要部分，是來自{}次級新貨幣的收益達100萬美元，公司現金為100萬美元，這是希臘國家銀行(“其他設施”)的附屬貸款管理機制(“其他設施”)，使債務淨收益達到百萬美元。

Sinosure-CEXIM-Citibank-ABN信貸機構

2011年2月21日，我們與中國進出口銀行(“中銀”)簽訂了一項協議，為船舶提供一筆金額為100萬美元的高級擔保信貸貸款(“準分子，水煤漿而水煤漿，為這些船隻的交付後融資而獲得這種收益。我們在2011年交付了各自的船隻。中國出口信用保險公司(簡稱“中保公司”)承保了與每一項信貸安排相關的政治風險和商業風險。

本金和利息支付

(C)在“再轉帳我們被要求償還連續半年度提取的本金，從各自的{}轉帳的交付開始，為期十年。

{ACCEN}{ACCENT}契約、默認事件和其他術語

在2018年的關閉日，我們修正了“再轉帳”，並修訂了2011年2月21日生效的

{C_{_}

另一種信用機制是由與融資船隻有關的習慣航運業擔保品擔保的。準分子，水煤漿而準分子，確保各自的安全。

{SUBERN}{CONCESS-CreditCITION

2018年6月27日，該公司通知了該信貸機構下屬的貸款人，並於2018年7月20日在此機制下全額支付了該機制下的{}100，000美元未償貸款。

75

目錄

{SUBCEN}{ACCEN}預定的本金付款

新的2018年信貸設施提供每季度固定和可變的付款，約佔獲得這類信貸設施的有關船隻實際自由現金流量的85%，但須作出某些{}調整。新2018年信貸工具的到期日為12月31日(或在某些情況下如下所示，6月30日)。2018年8月10日，在實施“新債”之後，2018年12月31日以後的長期債務總額中，計劃償還的債務如下(千)：

{cn}{cn}信貸設施

我們作為附屬公司和我們的某些附屬公司，作為借款者，已經在為我們的船隊和2018年購置某些船隻提供融資方面建立了一些信貸機制，這些貸款在本年度報告所載的合併財務報表附註10中作了説明。以下是我們信貸安排的某些條款的總結：

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目錄

作為2018年12月31日的{ACT}，在我們的任何信貸工具下都沒有剩餘的借款可供使用。

截至2018年12月31日、2017年12月31日和2016年12月31日止，我們的加權平均利率分別為4.3%、3.1%和2.6%。

77

Table of Contents

{c){cn}{cn}利率

在過去，我們簽訂了利率互換協議，將浮動利率敞口轉換為固定利率，以對衝我們對當前市場利率波動的風險敞口，以及利率互換協議，將我們為某些信貸工具{}支付的固定利率轉換為浮動利率，以便在經濟上對衝固定利率信貸設施的公允價值，使其免受現行市場利率波動的影響。所有這些利率交換{轉帳}協議都已過期，我們目前沒有任何尚未執行的利率互換協議。見“第11項.關於市場風險的定量和定性評估”和“影響我們的業務收益/(損失)和已實現的衍生產品損失的主要因素”。

{c){C}

2011年，我們根據2011年與這些銀行簽訂的銀行協議，向我們的貸款人發放了一批認股權證，2011年1月的信貸安排僅以現金少的方式購買我們普通股的總股本，認股權證的行使價格為每股100美元。在1月31日，所有這些{劃線}認股權證都到期了，但沒有行使。

合同義務

截至2018年12月31日，我們的合同義務是：

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目錄

研究和開發、專利和許可證

我們不時會為購買符合我們標準的新船隻而招致有關檢查的開支。這樣的支出是不重要的，因為它們是發生的。

趨勢信息

我們的經營結果主要取決於我們能夠實現的租船租金。租船租賃費率主要取決於船舶供求之間的基本平衡以及相關的租船合同細節。對再加工的需求取決於對運輸的貨物{}的潛在需求。

在2015年年中大幅降低包租費率(在許多情況下降至低於業務費用的水平)之後，包機費率總體上有所改善，儘管是相當的。2018年，全年平均時間包租費率指數與2017年相比上升了28%，但2018年12月的時間包租費率與2017年年底相同。據估計，2018年，全球對易加工產品運輸的需求總體上有所增加，主要是由於貿易的增長{}以及遠東-歐洲貿易的增長，預計在全球經濟風險加大的情況下，這種需求將繼續上升。2018年，由於新交貨，船隊容量也顯著增長，估計增加了5.6%，這一比例越來越大，預計還將進一步增長2.9%。因此，集裝箱運費和包租費率預計仍將承受壓力。總體而言，目前預計全球需求將略超過供應增長，但不同的貿易通道和船隻大小不同。特別是，使用較大船隻的主要貿易通道相對薄弱，

79

目錄

在較短的交易中使用較大的粒度，這一結果預計還會繼續下去。

2018年年底，中轉站船隊約佔全球船隊容量的2.5%，2018年全年的平均閒置能力為1.9%，相對於2017年和2016年的平均水平3.5%和6.4%有所改善。

收入{}有所提高，2018年年底，再轉嫁產品的指導率達到每天9，000美元，而2017年年底和2016年，則分別為每天8，000美元和每天8，000美元。2018年，與2017年訂購的70萬噸相比，2018年的次級訂單為120萬噸，但與2015年的{}相比，這一數字仍是每年的最高水平。截至2018年和2017年底，訂單數量與全球船隊容量相比仍保持穩定，約為13%，低於2008年創紀錄的高水平，但與歷史平均水平相比仍相對較高。特別是，超過10，000件的較大的約10，000件貨物佔訂購單的絕大多數，約有1，000艘約有1，000艘約有10，000多艘普通的船隻，計劃在兩者之間交運。自2009年以來，服務業的“慢速”，特別是在較長的貿易路線上，使{ACT}的經營者既能緩和高轉嫁成本的影響，又能吸收更多的容量。事實證明，這是一種有效的辦法，目前看來，這一{}可能在明年仍然存在。近年來，一些班輪公司，包括我們的一些客户，報告説損失慘重，2016年申請破產，{}以及合併或結成合作聯盟，以減少其規模，使船隊容量更好地符合海運貨運需求，這一切都會降低對轉制產品的需求。

資產負債表外安排

我們沒有任何其他交易，義務或關係，可以認為是重要的表外安排。

關鍵會計政策

我們在編制合併財務報表時，要求我們根據我們的最佳假設、判斷和意見，在應用我們的會計政策時作出估計。我們根據我們目前掌握的資料和我們認為在這種情況下是合理的其他各種假設來估計這些估計數。在不同的假設或條件下，實際結果可能與這些估計不同。下面討論了會計政策中涉及到較高的{adj}度的判斷及其應用方法。關於我們的重要會計政策的進一步説明，請參閲附註2，重大會計政策，請參閲本年度報告其他部分所載的我們的合併財務報表。

採購船隻

船舶按成本列報，其中包括合同採購價格和購置時發生的任何物質費用(改進和交付費用)，減去累計折舊。以後用於再加工和重大改進的支出也是當它們延長使用壽命、增加收益{}能力或提高船隻的效率或安全時。否則，我們將這些支出記作已發生的費用。我們在船舶建造期間所發生的融資費用{ACT}包括在船舶的費用中。

我們在前幾年在市場上收購了某些船隻，所有這些都被認為是資產的收購。我們船隊中的某些船隻是在{ACT}市場上購買的，是用現有的水貨購買的。我們確定，這些船隻的現有租船合同沒有一個單獨的重要公允價值，因此，我們按公允價值記錄了這類{}型船隻，

80

目錄

付出的代價。2018年1月1日通過的2017-01“商業組合(專題)”對我們的業務沒有任何影響，因為我們在2018年沒有收購{}任何船隻，但如果市場上的任何船隻收購將構成一項業務或不構成一項業務，未來可能會出現這種情況。當所獲得的總資產的公允價值基本上全部集中在一個或多組類似的資產中時，這套資產就不是一家企業。為了評價的目的，下列資產將被視為單一資產：(1)附屬於另一有形資產的有形資產，不能與另一有形資產單獨使用(或無形資產，代表使用有形資產的權利)；(二)就地租賃，包括有利的和不利的無形資產或者負債，以及有關的租賃資產。

對獲得的資產和承擔的負債的公允價值的確定要求我們對許多變量作出重要的假設和估計，包括市場租船費率、預期的未來租船費率、未來的船舶營運費用、我們船隻的使用水平和加權平均資本成本。使用不同的假設可能導致這些項目的公允價值發生重大變化，這可能對我們的財務狀況和業務結果產生重大影響。

收入識別

我們的收入和開支都是在此基礎上確認的。收入來自於無償僱傭和時間分配。在租用期間，公司的收入按直線記錄.定期租船收入在租期內記錄，以提供服務。收入包括預先收到的收入{_

特別調查和成本

我們採用對特殊調查和成本進行核算的方法。實際發生的費用推遲到下一次排定的調查(即兩年半)之前，在這段期間內按{ACT}直線計算。如果在預定日期之前進行了特殊調查或重新評估，則剩餘的自動{新}餘額將立即註銷。

在生產過程中進行的主要的再加工與正常的操作、維修和保養是不同的。根據船級社的要求，船舶{劃線}認證所需的有關檢查費用被歸類為重新評定費用。船隻在安全的非操作環境內進行某些評估、檢查、改裝和改裝，以便完全關閉某些機械和設備、(保持船隻直立)和安全系統、進入船舶主要水下部件(螺旋槳、防腐系統)，在船舶操作過程中，以及船體處理和油漆過程中都無法到達。此外，還需要專用設備才能進入和機動船隻部件，而這些部件在常規港口是無法獲得的。

不良債務重組和累積應計利息

在2018年最後確定之前，我們得出結論認為，我們正在經歷財政困難，我們的某些放款人(作為2018年的一部分)給予了特許權。我們正經歷財政困難，主要是由於預計的現金流量不足以應付截至2018年12月31日到期的大規模付款{}，而且我們無法以有效利率從現有債權人以外的其他來源獲得資金。

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目錄

等於目前市場利率的類似債務。因此，問題債務重組會計準則適用於2018年結束的{ACT}日期：

(i)

作為2018年結算日的{ACT}，次級融資機制的未清餘額為百萬美元。為換取本金減少，放款人共收到約100萬股普通股，公允價值為100萬元，淨減讓額為100萬元，以8月份的貼現率確認，累積應計利息為100萬元。2018年.會計準則要求我們在貸款期限內記錄新的{}債務對其重組現金流量的價值，包括與剩餘定期利息和本金付款有關的現金流量。在債務工具記錄的{Au}值超過根據重組債務工具將收到的未來現金流量之和的情況下，記錄的價值減少為未來的現金流量的總和，並記錄收益。對該機制而言，未來現金流量總額達到約100萬美元，從而獲得了相當大的收益。向貸款機制放款人支付的修正費為950萬美元，記在綜合業務報表中，並減少了債務淨收益。


(2)

作為2018年結算日的{ACT}，次級融資機制的未清餘額為百萬美元。作為減少本金{}100萬美元的交換，放款人共收到價值為100萬美元的普通股，公允價值為100萬美元，截至2018年8月10日，淨減讓額為100萬美元，累計利息為100萬美元。會計準則要求我們在貸款期限內記錄新債務對其重組現金{}流量的價值，包括與剩餘定期利息有關的現金流量和不超過原始債務賬面金額的本金付款。對於信貸機制來説，現金流量超過經修改的債務的記錄價值，因此，修改後的和新的債務將使用重組現金流動固有的有效利率{}達到其到期價值。將支付930萬美元的修正費通過使用有效的{}利息法的業務綜合報表予以推遲和確認。

在未來，當利率發生變化時，實際現金流量將與當天的現金流量不同。對由於利率{ACT}變化而產生的現金流量變化的會計處理取決於是否比初始核算中使用的即期利率(“門檻利率”)有所增加或減少。利率變動或其他原因引起的實際利率變動後的實際利率波動，在發生這些變化的時期內，記作{ACH}估計值的變化。當利率高於用於計算累積應付應計利息的最低利率時，我們確認在發生支出期間的額外利息支出。附加利息費用是根據當前利率與債務現期賬面價值的臨界值{新}利率之間的差額來計算的。由於利率下降而產生的收益(“利息變現”)將在債務安排結算之前不予確認，而且{}今後不支付利息。如果在以前的利率下降之後，利率高於閾值利率，則超過閾值利率的利息支付將減少累計利息的賬面金額，直到由於利率下降而產生的先前利息減少為{}a累計基礎。

與每一時期有關的{}已付實物利息(“變現利息”)將增加貸款安排的賬面價值，並相應地減少累積的{oc}應計利息的賬面價值。超過累積應計利息中確認的數額的利息是在發生費用的期間內確定的。

82

目錄

船舶壽命和估計報廢值

我們的船隻是我們最重要的資產，我們以我們的歷史成本來説明這些資產，其中包括建造和其他建築、設計、監督和費用期間的利息，減去累計折舊。我們在他們估計的剩餘經濟壽命的基礎上，在直線基礎上進行再分配.我們估計，我們的使用壽命為30年，符合行業實踐。折舊依據的是成本減去估計廢料價值的{ACT}容器。如果某些因素或情況使我們修改我們對未來船舶使用壽命或估計報廢價值的估計，折舊費用可能較低或較高。這些因素包括但不限於未來包租安排所產生的現金流動程度、國際航運需要的變化以及許多我們無法控制的{劃一}的其他因素。

我們計算了船舶的剩餘價值，考慮到了廢料的10年平均值和5年平均值。我們對所有船隻一律採用每噸300美元的報廢。我們認為每噸300美元是對未來廢鋼價格的合理估計，同時考慮到未來廢料{}鋼需求的性質。雖然我們認為確定廢鋼率所用的假設是合理和適當的，但這些假設是高度主觀的，部分原因是未來對廢鋼的需求具有周期性。

證券的減值

關於我們最初確認的價值高達100萬美元的股權證券，我們評價在報告所述期間是否發生了任何可能對我們投資的公允價值產生重大不利影響的事件或變化({})。如果某一事件或變化對我們的投資的公平{新}值產生不利影響，如存在損害指標所證明的，則應估計我們投資的公允價值。2016年，主要由於總體市場狀況的不利變化，重工公司的財務結果嚴重惡化，經營虧損、負資產和營運資本為負數。由於這些不利條件的結果，我們估計了我們股票投資的公允價值，因此，截至2016年12月31日，我們記錄了價值為百萬美元的減值損失，在“業務綜合報表”中在“其他收入/(費用)淨額”項下確認。

對於我們的債務證券和HMM，我們最初根據持有這些證券的積極意圖和能力，將這些證券確認為到期日。這些證券最初按成本確認，但不包括臨時減值損失。我們評估這些證券的不是臨時減值，而是在每個{ACH}報告日期。如果投資的公允價值低於其成本，則債務證券被視為受損。在我們的評價中，我們考慮以下幾點：(1)如果我們打算出售這些債務證券，(2)更有可能要求我們在收回全部成本法之前出售這些證券，或(3)如果存在信貸損失，這意味着我們不期望收回這些證券的全部成本基礎。關於債務證券，如上文所述，由於2016年財務業績惡化，我們預計未來現金流量的現值不會超過其成本價，原因是這些現金流量的時間發生了變化。因此，截至2016年12月31日，除臨時減值外，還發生了70萬美元的信貸損失，這在“業務綜合報表”其他收入/(費用)淨額“項下確認。

2017年3月28日，我們出售了價值860萬美元的HMM票據本金，用於銷售620萬美元的現金總收入，用於償還相關的未償債務。銷售損失240萬美元在2017年12月31日終了年度業務報表中“其他收入/(支出)淨額”項下確認。

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目錄

這些票據的出售導致將持有的所有剩餘的HMM票據和票據按公允價值轉入可供出售的證券，截至2018年12月31日和2017年12月31日、2018年和2017年分別相當於約100萬美元和100萬美元的損失在其他綜合損失中得到確認。截至2018年12月31日，我們不打算{}出售這些債務證券，我們評價説，在收回這些債券的成本價之前，我們被要求出售這些債券的可能性不大。截至2018年12月31日，對HMM和債務證券的臨時減值損失沒有發現。

船舶損傷

我們評估我們的船隻的淨承載價值時，可能的損害，當事件或條件存在，使我們質疑，是否將從未來的淨現金流量回收船隻的{ACT}攜帶價值。如果船隻的公允價值低於其{}賬面價值，且賬面價值不是來自未來現金流量，則減值費用將在一段時期內予以確認。在進行這種減值評估時，考慮因素包括將目前的賬面價值{}與預期的未來經營現金流量、船隻市場價值、對未來業務的預期以及其他有關因素進行比較。

2018年12月31日，我們得出結論，事件發生了，情況發生了變化，這可能會導致我們的一些船隻存在潛在的損害。這些指標包括租船市場的波動和船隻的市場價值，以及當前市場可能對我們未來業務的潛在影響。因此，我們對某些船隻進行了減值評估，將每艘船隻的預計營運淨現金流量與其賬面價值進行比較。我們的策略是在多年的固定費率期限內，為我們現有的船隻租船，租期不超過一至十八年，為我們提供合同上穩定的現金流。在我們的預測淨現金流量分析中，我們使用的重要因素{ACCECT}和假設包括營業收入、非租用收入、幹成本、營業費用和管理費估計數。

作為2018年12月31日的{}，我們的收入假設是基於每艘船目前合同期滿前的合同時間租費率以及在目前合同完成後該船剩餘壽命的估計平均時間包租等值費率。非合同{}收入日所用的每日時間包租等值費率估計數是以下列因素為基礎的：(1)最近的租船市場費率；(2)截至2018年12月31日的市場條件；(3)根據獨立的第三方海事研究機構的出版物計算的歷史平均時間包租費率，(4)根據提供這種預測的獨立第三方海事研究部門的出版物估計未來的時間包租費率。我們有5艘2012年建造的可轉制的船隻，使用12年，平均每天的轉產率為{ACT}美元左右。這種大小的船隻是最近才進入市場的，因此，歷史數據表明，它們的再補貼率是相當高的。我們根據對獨立的第三方海事研究服務的預測，估計了第一步的損害分析中的這些備用船隻的平均租值，其中考慮到了這種大小的準租船的最近費率，以及根據其他較大船舶的歷史租船費率估計的費率。我們認識到集裝箱運輸是週期性的，並由於我們無法控制的因素而受到較大波動的影響，我們認為，作為我國船隻減值測試基準的適當的歷史平均時間租費率，在現有的範圍內，是最近10至15年的平均水平，因為這些平均數考慮到了市場的波動和波動。管理層認為，在報告日期之前，根據上文(1)至(4)項的綜合因素使用的收入估計數{}是合理的。

此外，我們還根據歷史經驗，採用年度營業費用增長係數和計劃收入和非租賃收入。所使用的所有估計數和所作的假設都符合我們的內部預算和航運業的歷史經驗。

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目錄

可能影響管理部門關於時間包機等值費率的假設的更重要的因素包括：(1)重大客户造成的業務損失或減少；(2)集裝箱運輸需求的急劇變化；(3)較預期的較高水平；或較預期低；(4)改變適用於航運業的規則和條例，包括海事組織和歐盟等國際組織或個別國家通過的立法。雖然管理部門認為，在作出這些假設時，用來評價潛在損害的假設是合理和適當的，但這種假設具有高度的主觀性，今後可能會發生變化，可能會發生重大變化。不能保證租船費率和租船價值將維持在較低水平上的時間，也無法保證租船價格和租船價值將在很大程度上得到改善。

根據2018年12月31日的評估結果，我們的評估得出結論認為，需要對我們持有和使用的10艘船隻進行第二步減值分析，因為它們預計的淨經營現金流量不超過其賬面價值。這些船隻的公允價值是在第三方獨立評估的協助下確定的。截至2018年12月31日，我們記錄了10艘我們持有和使用的船隻的減值損失為百萬美元。

作為2017年12月31日的{}，我們得出結論認為，沒有任何事件和情況可能觸發我們的船隻存在潛在的損害。我們{}考慮的指標主要是租船市場條件的改善和與前一年相比船隻市場價值的改善，以及目前的市場可能對我們今後的業務產生的潛在影響。此外，我們沒有像2016年那樣，在2017年失去任何重大利潤，目前市場價格的提高和包機市場供應需求的改善，有助於我們在2017年比2016年更好地報告更好的運營結果。根據我們的評估，到2016年12月31日為止，有兩艘長期到期的船隻和25艘船隻，它們的公允價值受到損害(見下表)，它們的估計市場價值高於其截至2017年12月31日的賬面價值。我們相信，可以合理地預期，這27艘船隻中的每一艘都將在其使用壽命結束時恢復其載貨價值。截至2017年12月31日，我國船隊中剩餘的28艘{劃線}船隻的總估計市價可能比其總賬面價值低出約100萬美元。我們相信，這二十八艘船，其中二十五艘在2018年7月至6月到期，三艘在短期內，將在使用壽命結束時恢復其{}載值，鑑於截至2017年12月31日，這28艘船隻的剩餘平均估計使用壽命為22年，並考慮到在終止目前時間之後預計的未來時間租船費率{}估計數，或與前一年這些船舶進行減值測試時相比較，{ACT}基於提供此類預測的獨立第三方海事研究服務的出版物。

{亞單位}

對於我們的評估得出結論認為不需要進行第二步減值分析的45艘船隻，內部分析，{}採用基於12月31日市場觀察的投入和假設的現金流量模型。並且也是根據我方信貸設施中所描述併為我方放款人所接受的我方船隻的市場估值，表明21艘船隻的當前市場價值超過其載貨價值，24艘船隻的當前市場價值可能低於其賬面價值。我們相信，每艘被認定低於其賬面價值的24艘船隻，所有這些船隻目前都處於從8月至4月到期的長期期限內，它們將根據我們的減值評估在{}中計算的現金流量淨額，在使用壽命結束時恢復其攜帶價值。

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目錄

雖然公司打算持有和經營其船隻，但下表提供了有關公司船隻載運量的資料。{}公司每艘船隻的載貨價值並不代表其市場價值或出售該船隻可獲得的數額。該公司對市場價值的估計是基於內部分析，內部分析採用了基於市場觀察的投入和假設的現金流量模型，並根據其船隻的市場估值，按照其信貸設施所述併為其放款人所接受的方法，確定了截至所示日期的{}。此外，由於船隻價值波動很大，這些估計數可能不一定表明該公司出售任何船隻所能達到的當前或未來價格。公司不會為任何低於其載貨價值的船隻記錄損失

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目錄

價值{}，除非和直到公司決定以虧損出售船隻，或確定船隻的承載價值不像上文所討論的那樣。

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目錄

正如上文所討論的那樣，我們認為，以最近10至15年為基準對我國船隻進行減值測試的適當歷史時期，在現有的範圍內，因為這種平均數考慮到市場的波動和波動。然而，包租費率可能會根據我們無法控制的各種因素而改變，我們{}注意到，過去幾年的包租費率平均低於其十至十五年的歷史平均水平。

關於截至2018年12月31日我國船隻的損害測試，對於我們內部分析表明目前市場{}值可能低於其載貨價值的24艘船隻，我們對最敏感和/或最主觀的假設進行了敏感性分析，這些假設有可能影響測試結果，用於預測非合同日未來現金流量的預計包租率。下表彙總了這24艘船舶的信息，包括過去1、3、5、10和15年的租船費率和一年租船率的歷史平均值。

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目錄

如果{}我們使用了過去10年或15年的歷史平均一年租費率，我們在上表討論的所有船舶類別2018年減值測試的結果不會受到影響，因為現金流量預測仍然會導致每艘船的載運成本被收回。然而，如果將過去1、3或5年的歷史平均一年租船費率用於預測我們的三艘中轉船隻和五艘中型船隻的現金流量，則各船隻截至12月31日的載貨價值，在8月至1月到期的時間內將無法收回。此外，在30年使用壽命的前提下，{}考慮到這些船隻在租船時的剩餘壽命將超過17年，管理當局認為歷史上的10至15年平均壽命是評估這些船隻在其目前到期後剩餘壽命內創收潛力的最合理的{}參考點。

此外，如上所述，該公司的內部分析表明，截至2018年12月31日，另有21艘船隻的市價超過其載貨價值。

新實施的會計政策：

流的表示

2016年8月，新公佈的2016-15年度“現金流量表”(主題230)：某些較高收入和付款的分類“{}”(“2016-15年”)。該指南增加或指導現金流量表中某些現金收入和付款的分類。此外，2016年11月發佈了“規範流動聲明”(主題230)：“限制性”(“2016-18年”)，這要求在現金表上顯示期初和期末總金額時，一般稱為限制性現金和限制現金的金額應與{}現金和現金一起包括在內。

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目錄

我們從2018年1月1日起採用了這些標準。對前幾個期間進行了回顧性調整，以符合本期的列報方式。2016-15年度的通過對我們的現金流量表沒有實質性的影響。2016-18年度通過後，我們將截至2017年12月31日的280萬美元限制現金餘額和2016年12月31日的現金餘額限制為現金流量表中的現金、現金和限制性現金餘額。有關詳細信息，請參閲注3“轉正、轉正和限制{劃線}”。

金融工具

2016年1月，發佈了“新會計準則”第2016-01號“確認和計量金融資產和金融{指}負債”(“2016-01”)。2016-01年，所有股權投資都必須以公允價值計量，公允價值的變動通過淨收入確認(但按權益會計方法核算的公允價值或導致合併的公允價值除外)。本“最新情況”中的修正還要求一個實體在其他綜合收入中分別列報因工具特定信貸風險的變化而引起的負債公允價值變動總額中{NOCT}部分，當該實體根據金融工具的公允價值選項選擇按公允價值計量負債時。此外，本“最新情況”中的修正消除了披露用於估計公共商業實體資產負債表上以成本計量的金融工具的公允價值所需的方法和重要假設的要求。我們採用了這一標準，即2018年1月1日生效。我們在股權證券上的投資並沒有很好的公允價值。因此，我們選擇記錄這種股權投資的成本，減去減值，{ACT}調整後的價格變化。採用這一標準對合並財務報表和附註沒有重大影響。截至2018年12月31日，我們沒有發現任何可能表明我們股權賬面價值發生變化的相同或類似證券的價格。

收入識別

2014年5月，發佈了第2014-9號“與客户簽訂合同的收入”(“2014-09年”)的“新會計準則”，其中{}修訂了當前的收入確認指南，並概述了實體在核算與客户簽訂的合同產生的收入時使用的單一綜合模式。2016年3月，“税收與客户合同收入(主題)：委託人對代理人的考慮因素(報告收入毛額對淨額)”(“2016-08”)發佈了“2016-08”，其中載有關於委託和代理考慮因素的{ACT}實施指南。此外，2016年，税務總局發佈了四項修正案，其中澄清了關於某些項目的指導意見，如將收入報告為“委託人”還是“代理人”，確定履約義務，核算知識產權許可證，評估和列報銷售税。我們採用了這一標準，有效{NORT}2018年1月1日使用改進的回顧性方法。本標準的採用對我們的留存收益或2018年12月31日終了年度的財務業績沒有任何影響，因為我們的所有收入都來自定期租船和租船協議。

{ACTIVE}{ANAN}最近的會計：

2016年2月，發佈了“新會計準則”第2016-02號“租賃(主題)”(“2016-02年”)。2016-02年度將適用於資本(或融資)租賃和經營租賃兩種類型的租賃。根據新的“會計準則”，新的會計準則要求所有租約在12個月以上的期限內，在資產負債表上確認資產和負債。2018年12月15日以後開始的財政年度，包括這些財政年度內的過渡時期，適用於2016年12月15日以後的財政年度。允許提前申請。此指南要求公司識別租約{新籤協議的租賃和非租賃組件。

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目錄

租賃{}組件涉及使用租賃資產的權利，而非租賃組件涉及對轉讓的貨物或服務的付款，而非租賃組件與使用基礎{sub}資產的權利無關。租賃報酬總額按相對比例分配給租賃部分和非租賃部分.與租賃部分有關的收入的確認將由非租賃部分的收益管理，而與非租賃組成部分有關的收入將由非租賃部分的收入調整。2018年3月，中轉站批准了一項對轉制的擬議修正案，該修正案將提供一個實體-可選的{}過渡方法-初步説明採用該方法的影響，並對保留收益的生效日期1月1日(1月1日)進行累計調整，而不是{}_這樣就不需要在1月1日之前提交更高的金額了。此外，作為一種實用的選擇，可以選擇不根據租賃和非租賃組件的相對銷售價格來分配對租賃和非租賃組件的總{rem}考慮。正如2018年7月“會計準則更新第2018-11號”所通過的那樣，這一實際的“自動調整”將允許根據其主要特徵對合並的組成部分進行選擇和核算。(2)任何過期或現有租約的租賃分類；和{}(3)任何現有租約的初始直接費用。2018年7月，發佈了“2018-10號會計準則更新”(“對主題的改進，租賃”)和“2018年12月的會計準則更新”(2018-20號“狹義改進”)，進一步改進和澄清了2016-02年。我們計劃在1月1日採用該標準，並期望選擇所有實際用途。根據我們的初步評估，我們期望這種做法不會對我們的{}合併財務報表產生重大影響，因為該公司主要是一家公司，而且變化相當小。

在2016年6月發佈的“金融工具信用損失(主題326)：金融工具信用損失計量”(“2016-13”)中，通過要求實體採用基於預期損失的前瞻性方法來估計某些類型金融工具的信貸損失，包括貿易應收款。2018年12月，發佈的“對議題326的新會計準則更新第2018-19號”對專題326的進一步改進“規定，經營租賃所產生的應收款減值應按照”租賃“這一主題進行核算。2016-13年度適用於12月15日以後的財政年度，允許提前通過。我們目前正在評估新標準對我們合併的財務報表的影響。

{\x{e}項目6.董事、高級管理人員和僱員

下表列出截至二月二十八日為止，我們每名董事及行政人員的資料。

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目錄

三班董事的“準”任期在2020年屆滿，“二級董事”的任期在2020年屆滿，“一級董事”的任期屆滿。{}關於每一位董事的某些信息列示如下。

約翰博士是我們的總裁、首席執行官和董事會成員。博士在航運業有30年以上的經驗。博士於1987年從他的父親(1972年創辦了新航運公司)開始管理我們公司，並從那時起一直負責我們的公司戰略和我們的事務管理。博士是瑞典俱樂部董事會副主席。此外，他還是希臘聯盟董事會成員和理事會成員。阿莫西博士擁有雅典國立技術大學海洋工程學位和倫敦帝國學院計算機科學碩士學位和計算機控制碩士學位。

公司是我們的高級副總裁、首席運營官和董事會成員，先生於1998年加入我們，在航運業有40多年的經驗。在進入航運業之前，科默先生是海軍的一名船長。他擁有英國大學機械工程科學碩士學位，美國麻省理工學院建築碩士學位和船舶風險管理碩士學位，倫敦經濟學院商業研究生文憑。他還持有布魯塞爾歐洲管理中心的銀行業務審計證書，以及來自SECH公司的安全風險管理證書。他是海運公會理事會和韓國船級社船主委員會的成員。

副部長是我們的首席財務官和祕書。先生自2005年以來一直在中銀公司工作，在公司財務和航運業方面有22年以上的經驗。多年來，他一直積極參與公司在美國的首次公開發行，並領導公司的財務職能。在整個職業生涯中，他在業務、公司財務、財務和風險管理以及國際商業等方面積累了豐富的經驗。在加入之前，公司集團是希臘一家上市公司的首席財務官，該公司從事各種活動，包括幹散貨運輸、紡織業、糧食生產和分銷以及房地產。在集團工作期間，他參與了併購、公司和公司的重組。他擁有倫敦經濟學院經濟學科學碩士學位，城市大學商業學院航運和金融碩士學位，以及商業學院航運風險管理研究生文憑。

是我們的副首席運營官。先生自2005年以來一直擔任本公司的技術經理，並在航運業有20多年的經驗。阿莫克先生最初於1995年加入我們的經理，在成為技術經理之前，他是新建築項目和工地經理，在那裏他負責監督在韓國的產品、產品和設備的改造項目。他擁有雅典國立技術大學的建築和海洋工程專業學位，在以下領域擁有專門知識證書和執照：(.)、焊接()、海洋塗層()和保險{ACT}(英格蘭北部P&I)。他也是一名合格的審核員，由再轉制，再轉制談判研究所(轉制)。

自2010年以來，喬治一直是我們董事會的成員。先生在海運行業有40多年的經驗，曾任公司董事長和首席執行官。自2004年成立以來。他於2005年2月成功地將公司上市，並在交易符號下進行了交易。該公司其後投資及

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目錄

開發了海洋鑽井平臺公司，是參與超深水鑽井的船東和船舶。阿科姆先生是海洋鑽井公司的董事長。直到2018年12月海洋公司合併在一起。先生是ABS理事會、再註冊航運論壇和註冊協會諮詢委員會的成員。先生畢業於麻省理工學院，擁有建築和海洋工程科學碩士學位和海運和管理科學碩士學位。

公司自2006年以來一直是公司董事會成員。公司執行副總裁，財務總監，海外公司副總裁。(“其他職務”)，1995年至2013年，除高級副總裁晉升為執行副總裁(2006年)外，他擔任該職位。在1995年6月加入公司之前，他被聯盟資本管理公司聘為財務高級副總裁。在此之前，他是西北航空公司的財務副總裁。2006年至2013年，他曾在美國太平洋投資協會董事會任職。阿莫西先生擁有美國國立大學的副學士學位和紐約大學的工商管理碩士學位。

2012年11月14日，根據“美國法典”第11編第11章，志願為自己及其180家子公司申請重組，提交給區破產法院。2017年1月23日，他又對證交會的一項命令進行了審查，認定他們違反或導致違反了聯邦證券法中基於過失的規定和報告、帳簿和記錄以及內部控制規定，關於在其受控制的外國子公司擔保債務的財務報表中未確認税務責任的問題。他同意支付另一筆罰款，並同意支付5百萬美元的罰款，但須經破產法院批准。

自2006年以來一直是我們董事會的成員。先生-開始於1984年，一個船舶船級社。從1984年到2002年，高新先生擔任各種職務，包括首席運營官、首席財務主任和公司主計長、公司管理人員主管和業務主管。阿莫克先生於2002年擔任副總裁兼執行董事會主席，並以該身份任職，直至2006年5月退休。先生是技術解決方案公司、AB公司和匈牙利公司董事會成員。阿莫西先生擁有德國的土木工程碩士學位和明尼蘇達大學的工商管理碩士學位。

威廉自2014年7月以來一直是我們董事會的成員。先生有近40年的投資、財務和重組經驗。2014年2月，他從資本市場集團合夥人退休，擔任高級顧問、高級董事總經理，並自2005年9月以來一直是該公司重組和債務資本市場集團的聯合創始人。在加入新合夥人公司之前，他曾擔任摩根大通(一家領先的投資銀行公司)重組集團的主席和負責人，他的工作重點是為客户的流動性和重組挑戰提供全面的解決方案。1973年，先生加入了一家商業銀行，這是一家商業銀行，經過一系列合併後，該公司成為了摩根大通的一部分。先生已被任命為股份制管理協會()-承建、改制和不良投資產業大廳。先生自2012年以來一直擔任附屬資本投資公司董事會成員，並擔任其賠償委員會主席和審計委員會成員。阿莫西先生從大學獲得了他在金融學的學位。

公司自2018年6月以來一直是我們董事會的成員。先生自2016年以來一直是衞報資本集團董事會成員和加拿大公司董事協會成員。他也是

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目錄

自2017年起擔任波羅的海銀行董事會成員。他是資本產品合作伙伴公司的首席執行幹事和首席財務官，擁有原油、{}產品承運公司，並於2014年9月至2015年期間成為新產品公司的首席執行官和首席財務官。2012年至2014年，阿普雷克先生擔任希臘國家銀行集團副首席執行官兼執行董事，擔任資產管理公司、皇家銀行集團和日本國家銀行集團董事長。2012至2014年，阿科姆先生是準交換局董事會成員，2010至2014年任希臘公共債務管理局局長，2010年至2012年擔任執行主任，{}先生擁有哥倫比亞大學工商管理碩士學位和雅典商業和經濟學院商務學位。

董事和高級管理人員的薪酬

非執行董事每年收取現金或股票的年費，另加自掏腰包的費用，在選舉每位非執行董事時須支付現金或股票{}，如下文所述“非執行董事權益補償計劃”所述。我們沒有與我們的任何非僱員{新}董事的服務合同.我們與兩位董事(他們也是我們公司的執行官員)以及另外兩位執行官員簽訂了僱傭協議。

自2015年5月1日以來，我們直接聘用了我們的首席執行官、首席運營官、首席財務官和副首席運營官，世衞組織分別收到270萬歐元(320萬美元)、150萬歐元(180萬美元)和150萬歐元(170萬美元)的總薪酬，分別為2018年、2017年和2016年12月31日終了的年份。根據董事會和薪酬{}委員會的酌處權，我們的執行官員有資格根據我們的股權補償計劃獲得獎勵報酬和限制性股票、股票期權或其他獎勵，這在“股權補償計劃”中有如下描述。

我們的副執行幹事有權領取解僱費，但無“因由”或“正當理由”，一般等於(1)(X)(A)在12月到期的協議剩餘期間本應支付的較高的{}基薪(或就博士而言)，(B)行政官員年薪加獎金的三倍(根據前三年的平均數計算)，包括在這三年期間根據我們的股本{}補償計劃發放的任何股本贈款的價值(就股票期權而言，為黑色價值)，以及(Y)終止發生的年份的優惠獎金，如果有的話，在36個月內或(Ii)如在本公司“變更控制”後兩年內無因由或有充分理由而終止合約，則{}(A)(A)按第(I)及(B)款所述計算的款額較大，即每名行政人員的款額(約460萬歐元)(所有執行幹事的總數)，以及持續36個月的福利(如果有的話)。

僱員

我們直接僱用我們的首席執行官、首席運營官、首席財務官和副首席運營官。{}截至2018年12月31日，我們擁有的船隻上大約有高級職員和船員，但由我們的經理僱用。船員工資和其他相關費用由我們的經理支付，我們的經理由我們支付。

股份所有權

我們的董事、執行官員和(或)與這些人有關聯的公司所擁有的普通股，在下文“第7項.大股東和相關締約方交易”中披露。

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目錄

董事會

2018年12月31日和2月28日，我們董事會有7名成員。董事會可以全體董事會過半數的表決，將董事{約}的數目改為不少於二人，也不超過十五人，但須遵守本協定的規定，將董事會成員人數限制為九名。見“第10項.附加資料協定”。每名董事的任期至其後的第三次年度會議為止，直至其繼任人當選或合格為止，但如有死亡、辭職或免職的情況，則不在此限。因死亡、辭職、免職(可能僅是由於{某一種原因而產生的)或由於任何選舉或任何其他原因而未能選出整個類別的董事而產生的董事會空缺，只能由當時任職的其餘董事中的多數人投贊成票，以填補空缺，即使是在任何為此目的而召開的特別會議上或在董事會的任何常會上，也是如此。

根據2010年8月6日中投公司與我們簽訂的普通股認購協議的條款，我們同意提名由投資公司指定的、可為我們接受的另一人，由我們在每一次年度股東大會上選舉為董事會成員，在該年度會議上，副總裁或如此指定的其他董事的任期屆滿，只要該投資者擁有我們的普通股的規定最低數額。我們被通知{}，我們最大的、由約翰博士建立的家庭信託基金和約翰博士已同意投票表決他們所擁有或擁有{}投票控制權的所有普通股股份，以支持任何這類候選人蔘加選舉。

我們的董事會已經確定，每一種自願性、自願性和自願性都是獨立於公司要求範圍內的。

為了促進獨立董事之間的公開討論，這些董事在沒有本公司管理層參與的情況下定期舉行和特設執行會議，並將繼續這樣做。為了這些會議的目的，阿莫西先生擔任主持會議的主任。如欲就任何議題向公司董事局或獨立董事發出函件，或聯名獨立董事，或聯同主持會議的董事，則可致函我們的祕書，商業公司，C/O船務公司。希臘，14%，185%，45%。

公司治理

董事會和我們公司的管理層一直在對我們的公司治理做法進行審查，以監督我們遵守紐約證券交易所和證券交易委員會適用的公司治理規則的情況。

我們通過了一些作為公司治理基礎的關鍵文件，其中包括：

•

軍官和僱員的商業行為和道德守則；{}


•

“公司官員和董事行為和道德守則”；{}



•

協會和公司治理委員會章程；{}



•

賠償委員會章程；和{類似}



•

審計委員會章程。

這些文件和其他有關我們公司治理的重要信息，包括董事會的公司治理準則，都張貼在公司網站上，並可在http://www.danaos.com。我們亦會在

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目錄

一種新的書面請求。可將他們的要求提請我方祕書，C/O再發公司，C/O公司的副船務公司先生注意。希臘，14%，185%，45%。

董事會委員會

我們是證券交易委員會根據“證券法”頒佈的規則和紐約證券交易所公司治理標準意義上的“外國私人公司”。根據外國私營公司的某些例外情況，我們不需要遵守紐約證券交易所上市標準所遵循的某些公司治理做法。不過，我們選擇遵守適用於美國國內的“紐約證券交易所公司治理規則”，但(1)對於外國私人公司，和公司治理委員會的一名成員是(以及，在9月之前)我們賠償委員會的一名成員是)一名非獨立董事；(2)我們沒有要求批准某些普通股，包括與2018年的{}有關的發行的普通股，我們也不能按照適用的馬紹爾羣島法律的允許，要求批准普通股的未來。參見“項目”。公司{機}治理。

{AGEN}{ARAN}審計委員會

我們的審計委員會由R(董事長)、Cós-和William組成，我們的審計委員會都確定他們都是在證券交易委員會和證券交易委員會的要求範圍內獨立的。我們的董事會已經確定，作為審計委員會的“財務專家”先生是“財務專家”，因此條例S-K中對“財務專家”一詞作了定義。審計委員會負責：(1)獨立審計員的聘用、終止和報酬，並批准該審計員所從事的任何非審計工作；(2)核準審計的總體範圍；(3)協助審計委員會監督我們的財務報表的完整性、獨立會計師的資格和獨立性，獨立會計師的業績和我們的內部審計職能，以及我們遵守法律和規章要求的情況，{4)每年審查一份獨立審計員的報告，説明審計公司的內部質量控制程序、最近的審計公司內部質量控制審查或同行審查提出的任何重大問題，(5)與管理層和獨立審計員討論年度審定財務報表和季度報表；(6)討論收益{}新聞稿以及財務信息和收益指導；(7)討論關於風險評估和風險管理的政策；(8)單獨定期與管理層舉行會議，內部審計員和獨立審計員，(9)與獨立審計員一起審查任何審計問題或困難以及管理層的反應，(10)為獨立審計員的僱員或前僱員制定明確的僱用政策，(11)每年審查審計委員會書面章程的適足性，(十二)處理董事會不時專門委託審計委員會處理的其他事項，(十三)定期向董事會全體報告，(十四)評價董事會業績。2018年期間，審計委員會舉行了五次會議。

{AGEN}{ANGN}賠償委員會

我們的賠償委員會由副總理(主席)、威廉王子和在2018年委員會中取代了“新”的“新”成員組成。薪酬委員會負責：(1)審查主要的僱員薪酬政策、計劃和方案；(2)審查和批准我們的首席執行官和其他執行官員的薪酬；(3)制定董事會成員的薪酬並向董事會提出建議，(4)審查和批准我們與我們的執行官員之間的僱用合同和其他類似安排；(5)審查並與首席執行官協商選擇

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目錄

(6)管理庫存計劃和其他獎勵薪酬計劃，(7)監督證券交易委員會適用的任何薪酬報告要求的遵守情況，(八)聘請顧問，就行政補償的做法及政策向委員會提供意見；及。(九)處理董事局不時特別委託賠償委員會處理的其他類似事項。2018年期間，賠償委員會舉行了五次會議。

{機)

我們的公司和公司治理委員會由威廉(董事長)、阿肯和阿肯(R.)組成。公司治理委員會負責：(1)制定和推薦新董事的甄選標準；(2)篩選有資格擔任執行官員的董事會，並向其推薦；(3)監督董事會的評價，它的董事會成員和委員會，以及(四)處理董事會不時專門委託給董事會和公司治理委員會的其他類似的事情。2018年期間，公司治理委員會舉行了7次會議。

平等補償計劃

我們通過了一項公平補償計劃，我們稱之為“計劃”。該計劃一般由我們董事會的賠償委員會管理，但全體董事會可隨時採取行動，管理該計劃的任何方面，管理該計劃任何方面的權力可由我們的董事會或賠償委員會下放給一名執行官員或任何其他人。該計劃允許計劃管理人授予我們的僱員、董事或其他向我們或我們的子公司提供重大服務的人或實體的普通股股份(包括購買普通股、限制性股票和股票單位的期權、紅利、業績股票和股票增值權)的股份，或接受或購買我們普通股股份{}的權利，包括我們經理的員工，並且還為計劃管理員提供了對優秀的股票期權或其他獎勵的授權。獎勵的實際條件，包括與授予有關的普通股股份的數目、任何行使或購買價格、任何類似的限制、或轉讓{}的限制、普通股股份的交割時間或時間，將由計劃管理人確定，並在與{NOCT}參與者簽訂的書面授標協議中規定。根據該計劃授予的任何選項都將按照基於股票的補償的會計準則進行核算。

根據“計劃”可給予獎勵的我國普通股股份的{}總數不能超過在任何授標之時發行和發行的普通股股份數目的6%。根據該計劃作出的賠償(包括我們的普通股股份，但須就該等普通股{}股或其面值支付的價格(如有的話)的獎勵)或已取消或已過期的，將不視為就上一句而言已獲批給。

“計劃”要求計劃管理人在發生我方、{}重組、合併、分拆、股票分紅、普通股分紅、清算、解散或其他類似交易或事件時，對每股獎勵的數量、種類和行使價格作出公平調整。此外，還允許計劃管理員對任何獎勵的條件和條件進行調整，以確認任何不尋常或不正常事件。除非在授標協議中另有規定，否則根據“計劃”未付的任何獎勵將歸屬於“計劃”中定義的“改變{ACCEN}控制”。我們的董事會可隨時更改、修改、暫停或終止該計劃，但如有適用的法律、規章或證券交易所規則的要求，任何修正均須經我方{AXED}批准，而且未經受影響參與者的同意，任何行動都不得使{}這類參與者根據該計劃未付的任何獎勵而享有的權利喪失。該計劃將於9月17日終止。

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目錄

截至2008年4月18日，董事會和薪酬委員會批准了經理員工的激勵報酬，並在每一次具體的時間之後，賠償委員會和董事會的決定，以便根據其2006年股份補償計劃，以免費股份的形式向公司普通股經理的某些僱員提供一種補償手段。該計劃於2008年12月31日生效。根據該計劃的條款，經理的僱員可(不時)獲得公司普通股的股份，作為對其在上一期間提供的服務的額外補償。授予經理僱員{}的股票總額將僅由公司董事會自行決定，在未來期間，任何股票作為僱員補償方案的一部分將不存在任何合同義務。2018年9月14日，向我們的執行官員發放了限制性股票的股份，其中50%預定於12月31日歸屬，而{}50%的股份預定於12月31日歸屬，但須經高管繼續受僱於該公司，以確定日期或較早死亡或殘疾，根據其經修正的2016年公平{}補償計劃。2017年期間，沒有授予普通股股份。截至2016年12月15日，該公司發放了25，000股票，並記錄了10萬美元的支出，{}代表了在授予之日授予的股票的公允價值。這項撥款於2017年12月14日被取消。2016年期間，該公司在2015年和2014年部分結算中發行了普通股股份。參考附註17，股票為基礎的賠償，在我們的綜合財務報表附註包括在這裏其他地方。

該公司還根據其2006年股權補償計劃制定了董事股票支付計劃。該計劃的目的是提供一種以公司普通股的形式向公司董事支付全部或部分賠償的手段。該計劃於2008年4月18日生效。公司董事會的每一位成員都可以參加計劃。根據計劃條款，董事可選擇接受普通股的全部或部分薪酬。2018年、2017年和2016年，獲選在公司領取薪酬的董事中沒有一人分享他的薪酬。參考附註17，股票為基礎的賠償，在我們的綜合財務報表附註包括在這裏其他地方。

{\x{e}項目7.大股東與關聯方交易

關聯方交易

管理

海運公司我們稱為“我們的經理”的有限公司，最終是作為信託的託管人，由新投資有限公司所擁有，而博士和其他家庭成員則是該信託的受益人。博士有一定的權力撤除和取代新投資有限公司作為信託的受託人。同時也是我們最大的一家公司，截至2月28日，我們擁有大約百分之五十的未發行普通股。自1972年以來，我們的經理一直為我們的船隻提供服務，並繼續提供技術、行政和某些商業服務來支持我們的業務，以及全面的船舶管理服務，例如技術監督和商業管理，包括根據管理協議對我們的船隻進行分類管理。

在2018年8月10日，我們與經理的管理協議進行了修訂，包括：(1)將其期限延長至12月31日，(2)為協議所設想的管理費用(見下文“協議”)提供{}，(3)解決整個車隊包機機會的分配問題。{}根據管理協議向經理支付的費用沒有因本修正案而改變，而是通過管理協議的期限確定的。

根據我們的管理協議繼續開展業務的管理費在2018年約為百萬美元，2017年為100萬美元，2016年為100萬美元。相關

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目錄

費用{}列在綜合業務報表的“一般和行政費用”項下。我們每月預支下個月船隻的營運費用。截至2018年12月31日、2018年12月31日和2017年，這些月平均支出分別列在我們的綜合資產負債表中，分別列於“應由關聯方支付的款項”和“相當數額的100萬美元”項下。

管理協議

根據我們的管理協議，我們的經理負責向我們提供技術、行政和某些商業服務，{}其中包括：

•

技術服務，其中包括管理日常的船隻作業，進行一般的船隻保養，確保每艘船的旗幟和船舶營運地點的規章遵守和遵守法律，確保船級社遵守，{}監督船隻的維修和一般效率，安排僱用合格的高級船員和船員，訓練，運輸，船員保險(包括處理所有索賠)、{}進行正常排定的、一般和例行的修理、為船隻安排保險(包括船體和機械、保護和戰爭險)、{}購買倉庫、用品、潤滑油和船舶維修資本支出、任命監督員和技術顧問以及提供技術支助，支持、監督和處理經營業務所需的所有其他技術事項；{準]


•

行政事務，其中包括，在我們的首席執行幹事、首席業務幹事、首席財務幹事和副首席運營官的每一個方向上，協助維持我們的公司賬簿和記錄、薪金服務、協助編制{}我們的納税申報表和財務報表、協助處理與我們的船隻無關的公司和規章遵守事項，採購法律和會計服務(包括編制提交給我們的所有必要預算)、協助遵守美國和其他有關證券法、人力資源、現金管理和服務、發展和{}監測內部審計控制、披露控制和信息技術，協助履行所有管制和報告職能和義務，使我們和其他與非船隻有關的行政服務可能要求提供的任何報告或財務{}信息，協助辦公場所，提供法律和財務合規服務，監督銀行的業務(包括開放、關閉)，我們所有帳户的經營和管理，包括為管理我們的業務和日常業務提供存款和合理需要的存款)，安排一般保險和董事及高級人員責任保險(費用由我們承擔)，為以後的債務和股本提供一切必要的行政服務，並處理所有其他必要的行政事務，以確保我們業務的專業管理；和{C}



•

商業服務，其中包括：我們的船隻，協助我們重新定位，採購，融資和談判購買和銷售我們的船隻，監督我們船隻的設計和建造，以及我們可能不時合理地要求的其他商業服務。

{SUMERN}{ACCEN}報告結構

我們的經理通過我們的首席執行官、首席運營官、首席財務官和副首席運營官向我們和我們的董事會負責，每個人都由我們的董事會任命。根據我們的管理協議，我們的首席執行官、首席運營官、首席財務官和副首席運營官可指示經理撤換擔任我們經理業務部門主管的任何官員或任何人。此外，我們的經理不會罷免任何擔任高級或高級職員的人員。

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目錄

經理{}未經我們的首席執行官、首席運營官、首席財務官和副首席運營官事先書面同意。

我們經理的補償

對於我們的經理，我們將向經理支付下列費用，這些費用是通過目前於12月31日到期的管理協議的期限確定的：(1)每日管理費850美元，(Ii)租來的船隻每日管理費425美元，按我們擁有的每艘船的日曆日數分級，(Iii)定期租船隻的每日船隻管理費$850，按我們擁有每艘船隻的歷日數目按比例評定；。(Iv)每艘船隻的所有運費、租船費、分紅費及每艘船隻的租船費為1.25%，(V)以其代我們買賣的任何船隻的合約價格計算的費用0.5%(不包括一般合約)，及(Vi)由我們選定的工程師及其他職員在處所內監督任何工程人員及其他人員對任何有關合約所收取的定額費用，每艘船隻(如有的話)須繳付每艘船隻的費用(如有的話)。(由1998年第25號第2條修訂)我們相信這些費用並不比我們向第三方支付向我們提供這些管理服務所需的費率高。

我們還為我們船隊中的每一艘船隻預支所有技術船隻的營運費用，使我們的經理能夠為我們安排這些費用的支付。如果預支的數額大於或低於我方船隊四分之一的實際船舶營運費用，我們的經理或我們(視屬何情況而定)將在該季度的{}結束時向另一方支付差額，儘管我們的經理可選擇將這筆款項貸記未來各季度的船舶營運費用。

條款和終止權

經修正並於2018年8月10日簽署的管理協議，其任期將於12月31日到期。

我們經理的終止權。在下列兩種情況下，我們的經理可以在其任期結束前終止管理協議：

•

如我方應支付的任何轉帳，在要求書面付款後60個工作日內仍未支付；或



•

如果我們在任何時候違反協議，在接到我方經理的書面通知後60天內，此事仍未解決。

我們的終止權。在下列兩種情況下，我們可在管理協議結束前終止管理協議，但須通知{ACCENT}：

•

如果我們的經理在任何時候拒絕或沒有在任何重要方面履行其主要職責和義務，並且在我們的經理收到我們關於這種疏忽或失敗的書面通知後20天內，該事項仍未得到解決；或



•

如果經理根據管理協議或依據管理協議未及時支付或入賬，經理根據管理協議的規定，在10{}個工作日內支付或全額記帳。

我們還可以在下列任何情況下立即終止管理協議：

•

如果我們或我們的經理同意經營業務，或出售任何一方的全部或實質上所有財產或資產，則沒收或挪用{}；



•

如果我們或我們的經理根據任何破產法提出申請，為其債權人的利益進行轉讓，根據保護債務人的任何法律尋求{}救濟，或採取

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