聯合統計和交換委員會
華盛頓特區20549

表格20-F

或

截至財政年度：2015年月31

或

或

事件發生日期需要此空殼公司報告

從___

佣金檔案號碼：001-34958

安嶺二道90號二樓 

廈門市福建省361010

中華人民共和國

(首席行政辦公室地址)

Chee Jiong Ng先生

首席財務官

電話：+86 1365 5939 932

電子郵件：ngcheejiong@xiniya.com

傳真：+86 595 8300 5707

安嶺二道90號二樓

廈門城市福建省361010

中華人民共和國

(公司聯絡人姓名、電話、電郵及/或傳真號碼及地址)

根據該法第12(B)條登記或將登記的證券：

*不是供交易，而是隻與美國存托股票在紐約證券交易所上市有關。

根據該法第12(G)條登記或登記的證券：無

根據該法第15(D)條負有報告義務的證券：無

截至#date0#12月31日，發行人每類資本或普通股的流通股數目：227，716，692股普通股，每股面值0.00005美元

如證券法第405條所定義，請用支票標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。是¨ 否x

如果本報告是年度報告或過渡報告，請檢查是否註冊人不需要根據1934“證券交易法”第13或15(D)條提交報告。是¨ 否x

通過檢查標記説明註冊人(1)是否提交了1934“證券交易法”第13條或第15(D)條要求在過去12個月內提交的所有報告(或要求註冊人提交此類報告的較短期限)，以及(2)在過去90天中一直受到這類提交要求的限制。是x 否¨

通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者還是非加速備案者。參見1934“證券交易法”規則12b-2中“加速備案者和大型加速備案者”的定義。(檢查一)：

大型加速箱¨ 加速過濾器¨ 非加速過濾x

通過核對標記表明登記人用於編制本文件所列財務報表的會計基礎：

如果“其他”已在回答上一個問題時被選中，請用複選標記標明登記人選擇遵循的財務報表項目。項目17¨ 項目18¨

如果這是一份年度報告，通過檢查標記表明註冊人是否為空殼公司(如1934“證券交易法”第12b-2條所定義)。是¨ 否x

(只適用於過去5年參與破產程序的發行人)

目錄

適用於本年度報告的公約

除非另有説明，本年度報告中提及：

這份年度報告包括截至12月31日、2013、2014和2015年度的經審計的綜合收入/(損失)數據綜合報表，以及截至12月31日、2014和2015的財務狀況數據綜合報表。

我們於11月29日完成了8，000，000個ADS的首次公開發行，每個ADS代表4股普通股。2010年月23，我們在紐約證券交易所上市，代號為“XNY”。2014年月18日反向股票分拆後，從2014年月18起，每個廣告代表16股普通股。

前瞻性陳述

這份年度報告包含前瞻性陳述，包括經修正的“1933證券法”第27A條和經修正的1934“證券交易法”第21E節中關於我們的業務、經營業績和財務狀況以及我們目前對我們行業的預期、假設、估計和預測的陳述。本年度報告中除歷史事實陳述外的所有陳述均為前瞻性陳述.這些陳述涉及涉及已知和未知風險、不確定性和其他因素的事件，包括那些列在“風險因素”下的事件，這些事件可能導致我們的實際結果、業績或成就與前瞻性聲明所表示或暗示的任何未來結果、業績或成就大不相同。

在某些情況下，這些前瞻性的陳述可以通過諸如“目標”、“預期”、“相信”、“繼續”、“估計”、“預期”、“打算”、“是/很可能”、“可能”、“計劃”、“潛力”、“意志”或其他類似的表達來識別。我們的這些前瞻性聲明主要是基於我們目前對未來事件和財務趨勢的預期和預測，我們認為這些預期和預測可能會影響我們的財務狀況、運營結果、業務戰略和財務需求。這些前瞻性發言除其他外，包括與以下方面有關的發言：

在本年度報告中所作的前瞻性陳述僅涉及到本年度報告中所作陳述的日期的事件或信息。我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新的信息、未來事件或其他原因，在作出聲明的日期之後，或反映意外事件的發生。你應該閲讀這份年度報告和我們在本年度報告和/或檔案中所提及的文件，作為本年度報告的全部證據，但有一項諒解，即我們今後的實際結果可能與我們預期的大不相同。

第一部分

項目1.董事、高級管理人員和顧問的身份

不適用。

項目2.提供統計數據和預期時間表

不適用。

項目3.關鍵信息

A.選定的財務數據

下列選定的截至12月31日、2011、2012、2013、2014和2015年度的合併財務數據是從我們經審計的合併財務報表中得出的，這些合併財務報表是由獨立註冊公共會計師事務所GHP Horwath審計的。GHP Horwath，P.C.關於截至12月31日、2014和2015以及截至12月31日、2013、2014和2015的合併財務報表的報告載於本年度報告的其他部分。這些期間和截至這些日期的選定綜合財務資料參照這些財務報表和有關附註加以限定，並應與其一併閲讀，並與“項目5”一併閲讀。經營及財務檢討及展望。“截至12月31日、2011和2012的年度綜合收入數據的選定報表以及截至12月31、2011、2012和2013的選定財務狀況報表是從我們審計的合併財務報表中得出的，這些報表不包括在本年度報告中。我們的合併財務報表是按照國際會計準則理事會或國際會計準則理事會發布的“國際財務報告準則”或“國際財務報告準則”編制和列報的。我們的歷史結果不一定表明我們對未來任何時期的預期結果。

匯率信息

我們以人民幣公佈財務報表。這份年度報告載有人民幣按規定匯率折算成美元的譯文，只是為了方便讀者閲讀。除另有説明外，所有人民幣對美元的折算均按美國聯邦儲備委員會(FederalReserve Board of the United States，2015)截至12月31日認證的匯率折算，為6.4778至1.00元人民幣。本年度報告中提到的人民幣金額可以或可能以任何特定的匯率或根本不可能兑換成美元，但沒有任何陳述。中華人民共和國政府對外匯儲備實行管制，部分是通過直接管制人民幣兑換成外匯和限制對外貿易。2016年度3月31日，美聯儲公佈的匯率為6.4480元至1.00美元。

下表列出了所述期間人民幣與美元匯率的情況。

B.資本化和負債

不適用。

C.提供和使用收益的理由

不適用。

D.風險因素

與我們的業務和工業有關的風險

我們非常依賴我們的西尼雅品牌。未能成功地維護或推廣我們的品牌可能會對我們的運營結果產生不利影響。

我們銷售我們的所有產品，我們的西尼雅品牌，我們的所有收入來源。因此，我們的西尼雅品牌對我們的成功至關重要，因為我們相信市場對一個品牌的看法是消費者決定購買男裝的關鍵因素之一。我們的西尼亞品牌被設計成一個成功的，時尚的，但輕鬆的生活方式哲學。在截至12月31日、2013、2014和2015的廣告和促銷活動中，我們分別支出了約9，670萬元、5，680萬元和4，760萬元(730萬美元)。如果我們推廣西尼雅品牌失敗，或者不能保持我們的品牌地位，我們對西尼雅品牌的市場認知和消費者認知度可能會下降，我們的業務、經營結果和前景可能會受到重大影響。任何與我們的西尼亞品牌、產品有關的負面宣傳或爭議，或與我們的西尼雅品牌相關的任何獎項的損失，都會對我們的業務、財務狀況、經營結果和前景產生重大影響。

我們依靠經銷商和授權零售商向最終消費者分銷我們的產品，擴大我們的授權零售網絡，並實現我們的增長目標。對分銷商和授權零售商的銷售損失或大幅減少可能對我們的財務狀況和經營結果產生重大不利影響。

截至2015，12月31日，我們的產品在我們擁有和直接經營的一家旗艦店和503家授權零售店銷售，其中包括分銷商擁有和管理的64家分店、分銷商擁有和管理的兩家旗艦店、由分銷商經營和管理的零售網站、由授權零售商擁有和管理的旗艦店、由我們21家分銷商監督的360家授權零售商擁有和管理的435個授權零售店。我們的大部分收入來自向經銷商和授權零售商銷售我們的產品。在2013、2014和2015年度，我們五個業績最好的分銷商所產生的銷售額分別佔我們收入的30.6%、23.7%和21.4%。在同一時期，對我們最大的分銷商的銷售分別佔我們收入的7.7%、6.4%和5.6%。

由於我們依賴分銷商和授權零售商，我們將面臨以下風險：

為了提高內蒙古自治區和河北省的銷售業績，我們對內蒙古自治區和河北省的分銷系統進行了重組，並在北京分銷商的指導下加強了對這些地區的管理。我們和我們在內蒙古自治區和河北省的現有經銷商都同意在這些分銷商履行義務後立即停止我們的業務關係，將2013春季和夏季的收藏品分發給授權零售商。我們已經為在北京的經銷商安排了過渡性安排，以接管西尼雅品牌產品在內蒙古、自治區和河北省的分銷。自2013以來，北京的經銷商一直負責向授權零售商交付我們的產品。2014年2月，大連市一家分銷商因銷售業績不佳而被併入瀋陽市分銷商。

2015，我們從黑龍江、福建、河南、遼寧省和安徽省的五家分銷商手中收購了零售網絡，總價為1.645億元人民幣(合2540萬美元)，原因是我們認為自己的業務缺乏承諾。零售網絡由140個授權零售店組成。在這次收購之前，這些授權零售商與我們沒有直接的合同關係，是這五個分銷商的直接客户和直接合同關係。在這次收購之後，這些分銷商與這些授權零售商停止了合同關係，並停止了在這五個省的分銷。經授權的零售商成為本公司的直接客户，並與本公司有直接的合同關係。

由於中國經濟增長放緩和零售環境嚴峻，2014春夏系列訂單總額下降了9.8%，2014秋冬系列下降了48%，2015春夏系列下降了40%，2015秋季系列下降了20%，2016春夏系列下降了17%。與上一年相應期間的訂單總額相比較。然而，與去年同期的訂單總額相比，2015冬季收件的訂購單增加了15%。

此外，由於中國經濟增長放緩和零售環境嚴峻，在2015年間，共有394個零售點關閉，其中127個新開，521個。截至2016年月日止的三個月內，共有八間零售商關閉，其中五間新開及十三間。截至三月三十一日，零售店鋪總數為496個。實施我們的增長戰略涉及維護和擴大我們授權的零售網絡，該網絡由第三方擁有和管理，需要我們的分銷商密切合作，並受制於許多我們無法控制的因素。在任何一段時間內實際開設的新授權分店的數目和時間，以及它們對我們分銷商業績的貢獻，而這反過來又會影響我們的經營結果，取決於若干因素，包括但不限於以下因素：

如果我們或我們的分銷商無法有效地管理這些風險，我們可能無法實現我們的擴張目標，也可能無法實現我們期望的增長。

經銷商未能將我們的產品分發給其領土內的授權零售網絡，可能會對整個地理區域的授權零售商的業務以及我們的聲譽、品牌形象和經營結果產生重大不利影響。

由於我們的大部分經銷商對某一省、自治區或直轄市擁有獨家分銷權，如果該經銷商不履行其與我們簽訂的分銷協議所規定的義務，可能會對該地區授權零售商的業務造成重大不利影響。如果我們的任何分銷商無法或不願意在其擁有獨家分銷權的地區向授權零售商供應我們的產品，則在該地區經營的授權零售商的業務將受到重大不利影響。此外，如果任何分銷商未能管理我們的產品在其授權區域內的授權零售店之間的分銷，一些授權零售店可能沒有足夠的某一特定產品的庫存，而另一些零售商的庫存過多，這可能會對我們在該地區的產品銷售產生不利影響。任何經銷商不按照約定的條款分銷我們的產品，可能會對我們的財務狀況和經營結果造成重大的不利影響。我們產品零售網絡的任何中斷都可能對我們的聲譽、品牌形象和運營結果產生重大影響。

我們的一些分銷商和授權零售商可能無法及時支付我們購買的貨款。這種不及時付款可能會對我們的財務狀況和業務結果產生重大的不利影響。

我們的分銷商和授權零售商每年三次在我們的銷售展覽會上預先訂購訂單。從2014到2015年間，貿易應收賬款的信用條件一般在120至240天之間。從2015開始，我們對分銷商和零售商實施了額外的信貸政策和信貸限額。一般來説，根據歷史客户訂單的比例(一般是先前訂單的50%)，為批准的分銷商和零售商設定信貸限額。任何超過信貸限額的應收賬款餘額通常在30天內到期。在信貸限額內的應收款項一般在180至270天內到期。已確定的信貸限額受條款和條件的限制，不符合這些條款，一般在90天內到期。如果我們的分銷商或授權零售商遇到財務困難，我們可能無法按時收到付款。當我們對分銷商和授權零售商的財務狀況進行日常信用評估時，我們通常不要求分銷商和授權零售商提供擔保以保證他們的付款義務。隨着銷售額的增加，我們分銷商和授權零售商的應收賬款可能會增加。如果任何分銷商或授權零售商未能及時支付我們的貨款，我們的財務狀況和經營結果可能會受到重大的不利影響。

儘管中國自2009以來經歷了全球金融危機和經濟衰退後的顯著經濟復甦，但類似或更嚴重規模的全球經濟危機仍有可能再次發生。近年來，中國經濟增長放緩，而男裝行業正面臨低迷。目前及未來可能出現的經濟衰退對本港分銷商及獲授權零售商的影響是無法預測的，而且可能會嚴重影響他們的業務。如果發生這種情況，他們可能會大幅度減少他們的定購單的數量，而不能及時或根本不支付我們的貨款。因此，我們的財政狀況和業務成果可能會受到重大不利影響。此外，如果由於分銷商及授權零售商的購貨量減少，授權零售店的產品不足，我們的品牌形像及聲譽可能會受到重大影響。

我們的產品的消費者銷售是由分銷商和授權零售商進行的，我們對他們的控制有限。

我們將大部分產品出售給我們的授權零售商和分銷商，這些零售商和分銷商通過他們自己管理的零售網點和授權零售商擁有和經營的零售網點將我們的產品分發給終端消費者。對於與我們沒有直接合同關係的授權零售商，我們依靠分銷商來監督他們自己管理的零售網點和由授權零售商擁有和管理的零售店。由於我們沒有對授權零售商的直接控制，我們只能要求他們遵守我們的政策，如排他性、客户服務、銷售點形象和價格，通過我們的經銷商基於分銷協議。我們的經銷商和授權零售商對我們的營銷和定價政策的任何偏離，或對我們產品零售價格的積極折扣，都可能導致商譽受到侵蝕，我們的西尼雅品牌的市場價值下降，對我們產品的質量產生不利的公眾看法，從而對我們的業務、財務狀況、經營結果和前景造成實質性的不利影響。

我們管理新旗艦店的計劃可能不會成功，我們的公司、分銷商和授權零售商之間可能會有競爭。

我們計劃在中國開設更多旗艦店，或向分銷商和授權零售商提供支持。截至2015年月31，我們支持兩家分銷商和一家授權零售商在三個不同城市開設和經營三家旗艦店。由於我們在福建省泉州市只經營了一家旗艦店，我們可能沒有足夠的經驗和技能來成功地管理這樣一家旗艦店。此外，隨着第三方擁有和管理的授權零售網絡的擴大和產品市場滲透的增加，我們的公司、分銷商和授權零售商可能在零售市場上出現競爭。如果我們不能成功地管理我們自己經營的旗艦店，或不能與我們的分銷商和授權零售商很好地協調，以儘量減少在這個零售網絡內的競爭，我們的財務狀況和經營結果可能會受到重大的不利影響，我們可能無法實現我們的發展目標。

我們在一個競爭激烈的市場上運作，而我們所面對的激烈競爭，可能導致我們的市場佔有率下降，利潤率下降。

我們經營的商業和休閒服裝行業的整體男裝行業在中國，這是高度競爭。這一市場的參與者包括國際和國內品牌，其中包括品牌忠誠度、產品品種、產品設計、產品質量、營銷和促銷、零售網絡覆蓋範圍、價格以及滿足分銷商和零售商交貨承諾的能力。這種競爭導致領先品牌繼續獲得市場份額，而犧牲了較不成熟和低端的品牌。我們可能無法與那些擁有更大的財力、更大的生產規模、優良的產品設計、更好的品牌認知度和更廣泛、更多樣化和成熟的零售網絡的競爭對手進行有效的競爭。為了有效地競爭和維持我們的市場份額，我們可能被迫降低價格，向我們的分銷商和授權零售商提供更多的銷售獎勵，並增加銷售開支，這可能會對我們的利潤率和經營結果產生重大的不利影響。

我們可能無法準確跟蹤在我們的分銷商或授權零售商的庫存水平。

我們追蹤經銷商對第三方零售商的銷售和零售商最終的零售銷售，以及相應的庫存水平的能力是有限的。我們實施了一項政策，要求分銷商每月向我們提供銷售報告，並對授權零售店進行隨機現場檢查，以跟蹤其庫存情況。跟蹤庫存水平的目的主要是收集有關我們產品的市場接受情況的信息，以便在下一季的產品設計和開發中反映消費者的偏好。對庫存水平的跟蹤也有助於我們瞭解特定地區產品的市場認知度，從而使我們能夠在必要時調整我們的營銷策略。然而，政策的執行要求經銷商及時準確地向我們報告相關數據，這在很大程度上取決於我們分銷商的合作。我們可能並不總是及時獲得所需的數據，而我們分銷商提供給我們的數據可能是不準確或不完整的。

我們計劃實施一個企業資源規劃(Erp)系統，使我們能夠及時跟蹤授權零售店的銷售情況。2012年1月，我們簽訂了一項協議，使用和定製伯金編程和設計公司的erp軟件，我們從1月份開始在內部使用該軟件。我們在企業資源規劃的實施上花費了大約1 100萬元人民幣(180萬美元)。2016年3月，我們在福建省有5家零售店安裝了ERP系統進行測試。預期這個ERP系統將有助於處理分銷商的基本補充訂單，通過我們授權的零售網絡運送產品，以及為規劃和預測目的收集信息。如果我們無法按計劃推出ERP系統，我們可能無法及時準確跟蹤分銷商或授權零售店的庫存水平。關於庫存水平的不準確、錯誤、不完整或延遲的數據可能會誤導我們對我們的營銷努力和銷售策略做出錯誤的商業判斷。如果發生這種情況，我們的業務和財務結果可能會受到重大的不利影響。此外，如果我們的分銷商或授權零售商不能妥善管理庫存水平，他們今後對我們產品的訂單可能會減少，這將對我們未來的業務、財務狀況、經營結果和前景產生重大的不利影響。

我們嚴重依賴我們的某些關鍵人員和設計和技術人員。我們無法吸引、留住和激勵合格的人才，可能會對我們的業務和增長前景產生不利影響。

我們的成功在很大程度上取決於我們吸引、留住和激勵關鍵人員，包括高級管理人員、設計人員和技術人員的能力。我們尤其依賴我們的董事長兼首席執行官徐啟明先生、我們的首席運營官曾康凱先生以及我們的首席設計師廖天德先生的持續服務。自從我們的業務開始以來，我們的許多關鍵人員就一直與我們在一起。我們還沒有為我們的關鍵管理人員、設計和技術人員提供人壽保險或類似保險。如果我們失去了這些關鍵員工的服務，而不能及時以具有類似經驗和專長的人員來取代他們，我們的業務和前景可能會受到重大的不利影響。

我們的控股股東對我們公司有很大的影響，它的利益可能與我們其他股東的利益不一致。

啟明投資有限公司是英屬維爾京羣島的一家公司，由我們的創始人、董事長和首席執行官徐啟明先生全資擁有，持有我們很大比例的投票權。截至2015年月31，許先生持有我們約59.0%的未償股本。因此，許先生透過啟明投資有限公司，對我們的業務有重大影響，包括有關合並、合併、出售我們全部或實質上所有資產、選舉董事、宣佈股息及其他重大公司行動的決定。我們的控股股東可能採取不符合其他股東最佳利益的行動。即使我們的其他股東反對這些行動，也可能在許多情況下采取這些行動。此外，所有權的這種集中可能會阻止、延遲或阻止對我們公司控制權的改變，這可能會使你失去機會為你的ADS獲得溢價，作為我們公司銷售的一部分。

如果我們不能有效地管理與我們的合同製造商的關係或失去我們的服務，我們的業務就會受到實質性的不利影響。

目前，我們將所有的生產外包給中國的第三方承包商.目前我們定期使用19家合同製造商。在2013、2014和2015年度，我們的收入中大約有32.3%、36.4%和38.9%的收入來自於我們前五大合同製造商生產的產品的銷售。如果合約製造商決定大幅度減少對我們的供應或終止與我們的業務關係，我們可能無法及時找到適當的替代品，並可能被迫與我們的分銷商和授權零售商違約。這可能嚴重影響我們的收入，影響我們與分銷商和授權零售商的聲譽和關係，對我們的財務狀況、經營結果和前景造成重大不利影響。

此外，如果我們的合同製造商沒有提供符合我們質量標準的所需數量的產品，我們可能不得不推遲向分銷商和授權零售商交付產品，甚至無法供應產品，甚至無法召回以前發送的產品。這可能會使我們失去收入或市場份額，損害我們的聲譽，其中任何一個都可能對我們的業務、財務狀況、經營結果和前景產生重大不利影響。此外，一些合同製造商可能不完全遵守某些法律，如勞動法和環境法。如果我們的合同製造商被發現違反了中華人民共和國的法律法規，媒體對這些違規行為的報道可能會對我們的聲譽和形象產生負面影響，對我們的業務、財務狀況和經營結果造成重大的不利影響。

我們還向合同製造商提供我們產品的設計，以及對我們訂購的產品的製造指導。我們沒有直接控制合同製造商。如果他們中的任何一個涉及未經授權使用我們的西尼雅品牌生產和銷售貨物，我們的聲譽，財務狀況和經營結果可能會受到重大的不利影響。

如果我們的合同製造商不能按分銷商、授權零售商和終端消費者所期望的質量按時交付產品，我們的銷售、經營結果和聲譽可能會受到重大影響。

我們的業務運作需要成功地協調幾個順序和複雜的過程。任何這類程序的中斷都可能中斷我們的收入來源，並對我們與分銷商、授權零售商和終端消費者的關係、我們的品牌名稱和我們的財務業績造成重大不利影響。我們的產品的製造涉及原材料和輔助部件的選擇，裁剪和縫紉，組裝和包裝。當引進新產品時，我們的合同製造商可能會在調整或升級生產線方面出現延誤，在擴大製造能力方面出現延誤，在製造過程中出現中斷，以及我們的業務夥伴未能充分履行我們所需的服務。所有這些都可能對我們的銷售和經營結果產生重大的不利影響。此外，我們產品開發、製造和交貨過程的任何階段都可能出現故障或中斷，導致產品在質量和交貨時間方面不符合分銷商、授權零售商和最終消費者的期望，這可能對我們的銷售、經營結果和聲譽產生重大不利影響。

我們可能無法及時預測和應對消費者口味和偏好的迅速變化。

由於我們的男裝、商務服裝和配件產品與時尚和潮流息息相關，我們的銷售取決於我們迎合不同消費者的時尚品味和偏好的能力。我們相信，我們收入的很大一部分取決於市場感知和消費者的接受，即我們的品牌代表着一種成功的、時尚的、輕鬆的生活方式哲學，這就要求我們繼續對迅速變化的市場和時尚趨勢作出預期和反應。我們未能準確預測和及時迴應市場和時尚趨勢，可能會導致我們的分銷商和授權零售商的銷售量降低，銷售價格降低，利潤下降。這反過來也會對我們未來對分銷商和授權零售商的銷售以及我們的財務狀況和經營結果產生負面影響。

我們可能無法執行我們的增長戰略或保持我們的增長率。

我們的增長將給我們的管理層帶來重大的額外責任，包括需要籌集週轉金、確定、招聘、培訓和整合更多的僱員，以及與分銷商和授權零售商的協調與合作。此外，迅速而顯著的增長可能會給我們的行政和業務基礎設施，特別是我們的內部控制和財務報告程序和制度帶來壓力。隨着業務的擴展，我們預計需要更多資源來管理與投資者、更多分銷商和授權零售商以及其他第三方，包括合同製造商、設備供應商、顧問和其他方面的新關係。我們管理週轉資金、業務和增長的能力將要求我們繼續改進我們的業務、財務和管理控制、報告制度和程序。

我們的銷售受到季節性和天氣條件的影響，這可能導致我們的經營結果波動。

我們的行業歷史上經歷了季節性，我們希望繼續這樣做。我們的秋冬季系列的銷售收入通常較高，而春季和夏季系列的銷售收入則較低，原因是對男式商務休閒服的需求季節性，以及我們的秋冬系列與春夏系列在銷售價格上的差異。因此，我們在第三和第四季度的收入、營業收入和淨利潤通常都高於今年剩餘時間。此外，極端或不尋常的天氣條件，例如冬季長時間的暖氣或夏季的涼爽天氣，可能會使我們的庫存中有一部分與這種不合時宜的條件不符，從而可能影響我們的銷售。我們的季度經營業績也可能因時尚趨勢、消費者需求和消費者在男裝上的季節性支出的變化而波動。因此，將我們的經營業績與中期業績和年度業績進行比較，可能沒有意義。由於季節性原因，我們的經營結果可能會繼續波動。

自然災害、戰爭、政治動亂和流行病對我們的業務或我們的供應商、分銷商和(或)授權零售商的業務造成任何實質性的破壞，都可能對我們的業務結果產生重大的不利影響。

我們的業務受到我們無法控制的不確定因素和意外情況的影響，這些因素可能造成重大幹擾，並對我們的業務結果產生不利影響。這些事件包括：戰爭、騷亂、公共秩序混亂、民眾騷亂、火災、地震、洪水和其他自然災害、流行病、傳染病爆發、在當地或全國範圍內的恐怖主義事件，或工業事故、設備故障、電力故障或中斷、設備故障、故障或設備不合格、設備安裝或操作不當以及因自然災害造成建築物、設備和其他設施的破壞、信息系統失靈、延誤等事件。在我們的產品的分配和運輸或其他操作問題，罷工或其他勞動困難和公共基礎設施，如道路，港口或公用事業中斷。對我們的業務或我們的供應商、分銷商和/或零售商的業務的任何這種破壞都可能導致我們中斷、限制或推遲我們的生產，阻止我們滿足客户的訂單，增加我們的生產成本或要求我們作出額外的資本支出。我們目前沒有任何財產保險或業務中斷保險，任何此類事件都可能對我們的運營結果產生重大不利影響。

我們可能無法充分保護我們的知識產權，這可能損害我們的品牌和我們的業務。

我們相信我們的商標和其他知識產權對我們的成功至關重要。我們的主要知識產權包括我們的商標為西尼雅品牌。雖然我們依靠商標註冊和適用的法律來保護我們的知識產權，但這些措施可能不足以防止我們的知識產權被盜用。中華人民共和國知識產權的法律框架仍在演變，中國對知識產權的保護程度與美國等較發達的司法管轄區不同。因此，我們的知識產權保護程度可能與這些法域的一般情況不同。

我們不能保證第三者不會侵犯我們的知識產權。我們為執行或捍衞我們的知識產權所作的努力可能不夠充分，可能需要管理層給予大量關注，而且代價可能很高。我們可能需要啟動法律程序，以維護我們的商標或品牌的所有權，以防止任何第三方的侵權行為。這些法律程序可能代價高昂，耗費時間，我們可能需要投入大量的管理時間和資源，以便取得有利的結果。任何保護我們知識產權的法律行動的結果可能是不確定的。如果我們不能充分保護或保障我們的知識產權，我們的業務、財務狀況、經營結果和前景可能會受到不利影響。

此外，一些與我們公司無關的第三方經營的網站，我們的董事、管理層和股東，都擁有與我們的專有域名www.xiniya.com類似的域名，包括www.xiniya.com.cn和其他使用“Xiniya”或與我們的品牌名稱類似的詞的網站。消費者可將該等網站視為由本公司經營或與本公司有關連，而該等網站的任何內容如侵犯任何消費者或其他第三者的權利，可能會對我們提出訴訟，而負面的新聞報道亦會涉及我們。如果發生這種情況，我們的聲譽可能會受到重大影響，我們的銷售、財務狀況和經營結果可能受到損害。

其他各方合法使用與我們的商標或品牌類似的商標或品牌可能會對我們產品的商譽、價值和形象產生負面影響。

中華人民共和國法律允許其他當事人在某些情況下注冊與我們註冊商標類似的商標。這類活動可能會引起消費者的混淆。我們可能無法阻止其他方面使用與我們類似的商標。消費者可能會混淆我們的產品與質量較低的第三方產品與類似商標。如果出現這種情況，我們的商標的商譽和價值，以及公眾對我們品牌和形象的看法，可能會受到使用與我們類似商標的第三方提供的產品和服務質量低劣的不利影響。對我們的品牌和形象的負面看法可能會對我們的銷售產生實質性的不利影響，因此也會對我們的業務、財務狀況、經營結果和前景產生不利影響。

我們的業務可能受到第三方可能侵犯其知識產權的索賠的不利影響。

我們可能會不時面臨的索賠，我們的產品侵犯知識產權的第三方，包括我們的競爭對手。如因侵犯知識產權而對我們提出的任何法律程序獲得成功，我們可能會被勒令對因我們侵犯他們的知識產權而蒙受的損失負責。此外，如果我們不能以可接受的條件取得使用這類知識產權的許可證，或根本無法圍繞這些知識產權進行設計，我們可能被禁止生產或銷售依賴於使用這些知識產權的產品。此外，這類訴訟及其後果可能會轉移管理層對我們業務的注意力。所有這些都可能對我們的業務和經營結果產生重大的不利影響。

我們可能需要更多的資本來資助我們的業務的發展，這些資金可能無法以我們可以接受的條件獲得，而且如果可以的話，可能會沖淡貴公司對我們公司的興趣。

我們預計，我們目前的現金和現金等價物以及業務現金流量將足以滿足我們至少在今後12個月內對週轉資本和資本支出的預期現金需求。不過，如果一般業務情況有不可預見的變化，或業務發展或擴張意外，我們可能需要額外的現金資源。例如，我們可能尋求出售額外的股本或債務證券或獲得信貸安排。出售可轉換債務證券或額外的股本證券，可能會對我們的股東造成額外的稀釋。此外，如果我們欠下更多債項，我們便須為增加的還本付息成本負上法律責任，而我們可能須同意訂立限制我們運作和流動資金的營運及融資契約。

我們在商業上可接受的條件下獲得額外資本的能力會受到重大風險和不確定因素的影響，其中包括：

如果有的話，我們可能無法以我們可以接受的數額或條件獲得資金。任何在需要時不籌集額外資金的情況都會限制我們擴大或發展業務以應對市場需求或競爭挑戰的能力。

我們的業務和財務狀況勞工短缺、勞動力成本增加、中華人民共和國勞動法律法規的任何變化或勞動爭議都可能對勞動關係產生不利影響。

我們在勞動密集型產業中經營.雖然我們目前外包所有的生產，但我們計劃在獲得中國地方政府的必要同意和批准後，建造新的製造和物流設施。我們的成功在一定程度上取決於我們能否吸引、激勵和留住足夠數量的合格員工。合格的人才供不應求，對這些員工的競爭也很激烈。2013年費2150萬元人民幣，2014年費1920萬元人民幣，2015年費1510萬元人民幣(230萬美元)，分別佔同期總經營成本的1.8%、3.1%和1.5%。按照計劃增加的內部生產能力，我們預計我們的勞動力成本將顯著增加。中國的勞動力成本已經增加，而且將來可能還會繼續增加。如果勞動力短缺加劇，中國的勞動力成本會大幅增加，我們不能通過提高銷售價格將這種增長轉嫁給客户，我們的業務、財務狀況、經營結果和前景可能會受到重大影響。

2007年月29日，中華人民共和國政府頒佈了“中華人民共和國勞動合同法”，自2008年1月1日起施行，並於2013年月1日修訂。“勞動合同法”對僱主規定了更大的責任，並對僱主決定減少勞動力的成本產生了重大影響。此外，它還要求某些終止的依據是資歷而不是功績。如果我們決定大幅度地改變或減少我們的勞動力，“勞動合同法”可能會對我們以對我們的業務最有利的方式或以及時和具有成本效益的方式頒佈這種改變的能力產生不利影響，從而對我們的財務狀況和經營結果產生重大的不利影響。

此外，勞資糾紛、停工或在我們的工廠或我們的任何合同製造商或供應商的減速都可能嚴重擾亂我們的業務或擴展計劃。任何這類中斷造成的延誤都可能對我們的生產和收入產生重大不利影響，這可能對我們的業務和經營結果產生重大不利影響。

我們面臨着環境責任。中國現行法律法規的變化，或者對我國環境保護的補充或更嚴格的法律法規的變化，都會對我們的經營成果產生重大的負面影響。

我們的合同製造商生產某些產品，特別是皮革男裝、鞋類和皮革配件，受中華人民共和國環保法律法規的約束。這些法律、法規要求生產可能產生環境廢物的產品的企業採取有效措施，控制和妥善處置工業廢物。企業不遵守法律、法規造成污染的，環境保護部門可以對造成嚴重污染的企業處以罰款，甚至責令關閉。我們沒有直接控制我們的合同製造商。如果它們中的任何一個不遵守中華人民共和國的任何環境法律或條例，任何此類違法行為或任何媒體關於此類違法行為的報道都可能對我們的聲譽和形象產生負面影響，對我們的業務、財務狀況和經營結果造成重大不利影響。

我們可能面臨產品責任、財產損失或人身傷害索賠，這可能會對我們的聲譽和業務造成不利影響。

我們所有的產品都在中國銷售，除了通過中國當地分銷渠道在中國境外銷售的部分回購庫存。我們可能面臨產品責任索賠，因此，我們可能不得不花費大量的財政和管理資源來抵禦這類索賠。隨着產品責任法律在我國及其他國家和地區的發展和成熟，我國產品責任索賠風險可能會增加。按照一般行業慣例，我們不提供產品責任保險，我們的業務、經營結果和前景可能會受到我們成功的產品責任索賠的重大不利影響。此外，我們不為財產損害或人身傷害索賠設立第三方責任保險.無論索賠或爭端的最終是非曲直，我們都可能面臨大量的費用和開支，以便對這些索賠進行辯護，或達成和解協議。我們的聲譽可能會受到嚴重損害，會受到物質上的金錢損失，並會受到政府的調查。在這種情況下，可能會對我們造成罰款和制裁，並導致公眾對我們的品牌產生負面印象，所有這些都可能對我們的業務、前景、財務狀況、經營結果和前景產生重大不利影響。

我們的經營歷史有限，您不應依賴我們的歷史財務數據作為我們未來財務業績的指標。

我們在男裝行業的經營歷史有限。您應該根據我們在競爭激烈的男裝行業中有限的經營歷史所面臨的風險和困難來考慮我們的業務和前景，而不應依賴我們過去的業績來表明我們的未來表現。特別是，由於我們有限的歷史數據和在執行和評估我們的業務戰略方面的有限經驗，我們在規劃我們的增長戰略和準確預測市場需求方面可能面臨挑戰。如果由於我們有限的經營歷史，我們無法成功地應對這些風險、困難和挑戰，我們實施戰略舉措的能力就會受到不利影響，這反過來可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。

我們的獨立註冊會計師事務所對我們是否有能力繼續經營表示懷疑。

我們的獨立註冊會計師事務所在其審計員關於我們12月31日，2015合併財務報表的報告中增加了一個解釋性段落，其中陳述了某些因素，使人們對該公司作為持續經營企業的能力產生重大懷疑。

如果我們不能維持一個有效的財務報告內部控制制度，我們可能無法準確地報告我們的財務業績或防止欺詐，投資者的信心和我們的會計準則的市場價格可能會受到不利影響。

根據美國證券法，我們必須履行報告義務。按照“2002薩班斯-奧克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act of 2002)或“薩班斯-奧克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第404條的要求，證券交易委員會(SEC)通過了一些規則，要求每一家上市公司在其年度報告中列入一份關於該公司財務報告內部控制的管理報告，其中載有管理層對公司財務報告內部控制有效性的評估。此外，獨立註冊會計師事務所還可以審計和報告上市公司財務報告內部控制的有效性，但上市公司是非加速提交人的除外。我們目前是一個非加速文件。

我們的管理層已經得出結論，我們對財務報告的內部控制在2015年月31沒有生效。見“項目15”。管制和程序“。這份管理報告沒有經過我們獨立註冊的公共會計師事務所的認證，因為我們是一個非加速的備案者。我們可能繼續未能對財務報告維持有效的內部控制，而我們的管理層和我們獨立的註冊會計師事務所可能無法得出結論，我們對財務報告的有效內部控制在未來的合理保證水平上。這反過來可能導致投資者對我們財務報表的可靠性失去信心，並對我們的會計準則的交易價格產生負面影響。此外，我們已經承擔並預計，我們將繼續承擔相當大的費用，並使用大量的管理時間和其他資源，以努力遵守第404條和薩班斯-奧克斯利法案的其他要求。

如果我們在未來給予員工股票期權或其他基於股票的補償，我們的淨收入可能會受到重大的不利影響。

股權薪酬對於吸引和留住關鍵人才至關重要。根據我們2010的股權激勵計劃，我們擁有大量的普通股，可供未來發行。我們將來可能會採用其他股權激勵計劃。根據這些計劃授予的股份獎勵可能會導致基於股票的補償費用的產生.我們將使用公允價值法核算所有基於股票的獎勵的補償成本，並根據“國際財務報告準則”規定的股票支付會計準則，在我們的綜合業務報表中確認這些費用，這可能對我們的淨收入產生重大不利影響。此外，與股票薪酬相關的額外支出可能會降低我們目前和未來股權激勵計劃的吸引力。

與在中國經營業務有關的風險

我們幾乎所有的資產都位於中國，我們的所有收入都來自我們在中國的業務。因此，我們的業務和資產在政治、經濟、法律和其他與在中華人民共和國經商有關的不確定因素中受到嚴重影響，下文將對這些不確定性進行更詳細的討論。

由於中國宏觀經濟狀況的變化而引起的消費支出波動可能會對我們的業務和財務業績產生重大影響。

我們所有的收入都是在中國創造的。我們的銷售和增長取決於中國的消費和宏觀經濟狀況的持續改善，而這又在很大程度上取決於世界各地的經濟狀況及其對消費水平的影響。最近，許多國家和地區的消費水平嚴重惡化，在不久的將來可能仍然低迷。影響消費者支出水平的因素很多，包括但不限於：利率、貨幣匯率、衰退、通貨膨脹、通貨緊縮、政治不確定性、税收、股票市場表現、失業水平和一般消費者信心。此外，我們相信歷史增長率在很大程度上取決於中國經濟的總體增長。由於中國經濟增長放緩和零售環境嚴峻，2014春夏系列訂單總額下降9.8%，2014秋冬系列訂單減少48%，2015春夏系列訂單減少40%，2015秋季系列訂單減少20%，2016春夏系列訂單減少17%。上一年度相應期間的訂單。然而，與去年同期的訂單總額相比，2015冬季收件的訂購單增加了15%。我們不能保證中華人民共和國將繼續以歷史的速度增長，或者説，中國經濟或世界經濟的任何放緩或下降都可能對消費支出以及我們的前景和經營業績產生重大的不利影響。

我們的業務可能受到全球金融危機和經濟衰退的實質性影響。

全球金融危機和經濟衰退可能會對我們的業務、財務狀況、經營結果和前景產生重大不利影響，包括：

中國政府通過的法律、法規和政策的變化，包括與環境、勞工和税收有關的法律、法規和政策的變化，可能會對我們的業務、增長戰略、經營業績和財務狀況產生不利影響。

中華人民共和國的政治、經濟和社會條件在結構、政府參與、發展水平、增長率、外匯管制、資本再投資、資源配置、通貨膨脹率和貿易平衡狀況等方面與發達國家不同。近三十年來，中國政府實施了以市場力量為核心的經濟改革和措施，促進了中國經濟的發展。雖然我們相信這些經濟改革和措施會對中華人民共和國的整體和長遠發展產生積極的影響，但由此帶來的改變，也可能對我們目前或將來的業務、財務狀況或經營成果產生任何不利的影響。儘管有這些經濟改革和措施，中華人民共和國政府仍然在管制工業發展、自然資源分配、生產、定價和貨幣管理方面發揮着重要作用，不能保證中華人民共和國政府將繼續推行經濟改革政策或繼續目前的改革方向。

我們能否成功擴展在中國的業務，取決於多個因素，包括宏觀經濟和其他市場條件，以及貸款機構的信貸能力。在中國實施更嚴格的貸款政策，可能會影響我們獲得外部融資的能力，從而削弱我們實施擴張戰略的能力。我們不能向你保證，中華人民共和國政府不會採取任何額外措施來收緊貸款標準，也不能保證，如果實施任何此類措施，將不會對我們今後的經營業績或盈利能力產生不利影響。

對我們產品和業務的需求、財務狀況和經營結果可能受到下列因素的不利影響：

這些因素受到一些我們無法控制的變量的影響。

我們在11月完成的首次公開發行(IPO)中，可能需要得到中國證監會(CSRC)的批准；如果需要，如果得不到批准，可能會對我們的業務、經營業績和聲譽以及ADS的交易價格產生重大不利影響。

2006年8月8日，中國商務部、國務院國有資產監督管理委員會、國家税務總局、國家工商行政管理局、中國證監會和國家外匯管理局等六家監管部門共同通過了“外商併購境內企業條例”或“併購規則”。#date0#9月8日，2009年月26被修正。除其他事項外，併購規則還包括旨在收購中國國內公司並由中國個人控制的離岸特殊目的工具在海外證券交易所上市和交易之前，必須獲得中國證監會的批准的規定。2006年月21日，中國證監會在其官方網站上公佈了關於批准特殊用途車輛海外上市的程序。中國證監會的審批程序要求向中國證監會提交申請和證明文件。

我們於2010完成了首次公開發行(IPO)。併購規則在我們的首次公開發行(IPO)中的應用仍不清楚。根據我們的中國法律顧問北京H&J律師事務所的建議，我們認為在我們的首次公開募股中不需要中國證監會的批准，因為我們通過西尼亞香港間接持有的外商獨資企業福建西尼亞在實施併購規則之前已在中國註冊成立。然而，中國證監會可能不同意這一評估。如果中國證監會根據中國新的規章或條例需要批准或追溯批准，但未獲得批准，我們可能面臨中國證監會或其他中國監管機構的監管行動或其他制裁。在這種情況下，有關監管機構可對我們在中國的業務處以罰款和罰款，限制我們在中國的經營特權，或採取可能對我們的業務、財務狀況、經營結果、聲譽和前景產生重大不利影響的其他行動。同時，有關證監會審批規定的任何不明朗因素或負面宣傳，亦會對本港的會計準則的交易價格造成不良影響。

併購規則規定了外國投資者進行收購的複雜程序，這可能使通過收購實現增長變得更加困難。

“併購規則”規定了額外的程序和要求，可以使外國投資者的併購活動更加耗時和複雜，包括在某些情況下要求在外國投資者控制中國國內企業的任何變更控制交易發生前通知商務部。在未來，我們可能會通過收購互補業務來擴大業務。遵守本條例關於完成此類交易的要求可能很費時，任何必要的審批程序，包括獲得商務部的批准，都可能延遲或阻礙我們完成此類交易的能力。任何延遲或無法獲得適當的批准來完成收購，都會影響我們擴大業務或保持市場份額的能力。此外，在未來，如果我們的任何收購被發現不符合併購規則的要求，中國相關監管機構可以對我們在中國的業務處以罰款和處罰，限制我們在中國的經營特權，或者採取其他可能對我們的業務、財務狀況、經營結果、聲譽和前景產生重大不利影響的行動。

中華人民共和國有關中華人民共和國居民和中華人民共和國公民境外投資活動的規定可能增加我們所面臨的行政負擔，並可能使我們的中國居民受益所有人或持有股票期權的僱員承擔個人責任，限制我們增加註冊資本或向我們分配利潤的能力，限制我們向中華人民共和國子公司注入資本的能力，或者可能使我們承擔中華人民共和國法律規定的責任。

國家外匯局頒佈規定，要求中華人民共和國居民和中華人民共和國法人實體在外匯局的地方分支機構辦理直接或間接境外投資活動的登記。本條例可能適用於我們的股東誰是中國居民，並可能適用於任何海外收購，我們在未來。根據“關於境內居民投融資和通過專用工具進行往返投資有關問題的通知”或安全理事會第37號通知，任何中國居民如果是離岸公司的直接或間接股東，就該離岸公司而言，任何涉及資本增減、轉移的重大變化，均須向有關安全分支機構更新登記。或股票交換、合併、分立或其他重大事件。國家外匯局於2015年2月發佈了“關於進一步簡化和完善外匯直接投資管理的通知”，自2015年6月1日起施行。該通知修訂了“國家外匯管理局第37號通知”，規定中國居民或實體在境外投資或融資目的的境外實體的設立或控制方面，必須向符合條件的銀行註冊，而不是由外匯局或其地方分支機構登記。

在何種情況下，其他國家和地區的居民可被歸類為中華人民共和國居民，存在不確定性。中華人民共和國政府當局可能會以不同的方式來解釋我們的受益業主的身份，或者他們的地位將來可能會改變。此外，我們可能不完全瞭解我們公司實益業主的身份，我們不能向您保證，我們所有的中國居民受益業主都會遵守安全的規定。身為中華人民共和國居民的我們的實益業主沒有進行任何必要的登記，可能會使我們受到罰款和法律制裁，使我們無法作出分配或支付紅利，結果可能會對我們的業務運作和向您分配利潤的能力產生重大的不利影響。

2007年度3月28日，國家外匯局發佈了“中華人民共和國個人參與境外上市公司職工持股計劃和職工股票期權計劃操作規程”或“股票期權規則”。根據股票期權規則，獲得海外上市公司股票期權的中華人民共和國公民，必須通過該海外上市公司的中華人民共和國代理人或中國子公司，向安全和完整的其他程序登記。2012年2月15日，國家外匯局發佈了“關於參加境外上市公司股份激勵計劃的境內個人外匯管理有關問題的通知”(第七號通知)。第7號通知取代了股票期權規則，簡化了適用於境外上市公司股票激勵計劃的外匯管制程序，並將外匯登記要求擴大到更廣泛的股票激勵計劃類型和某些在中國居住的外國人。本公司是一家海外上市公司，可獲批出多種股票期權的公司及我們的中華人民共和國或外國僱員，均須遵守第七號通告的規定。如果我們或我們的中華人民共和國或外國僱員不遵守這些規定，我們或我們的僱員可能會受到罰款和法律制裁。

根據中華人民共和國法律對外匯的限制可能限制我們將經營活動所得的現金兑換成外幣的能力，並可能對您的投資價值產生重大和不利的影響。

實質上，我們的收入和運營費用都是以人民幣計價的。根據“中華人民共和國外匯條例”的規定，“經常賬户”交易，包括股息交易、貿易交易和與服務有關的外匯交易，在不需要安全批准的情況下，允許人民幣兑換，但須符合程序要求，包括出示相關文件證明，以及在中國境內擁有經營外匯業務許可證的指定外匯銀行進行此類交易。人民幣轉換為“資本賬户”交易(包括外國直接投資、貸款和流通票據投資)仍然受到重大限制，需要得到中國外管局和其他監管機構的批准和登記。在我們目前的架構下，我們的資金來源主要是我們在中國的附屬公司支付的股息。我們不能向你保證，我們將能夠履行我們所有的外匯義務，或匯出中國的利潤。如果日後有關規例的修訂對我們的附屬公司向我們發還股息的能力施加限制，我們的流動資金和履行第三方支付義務的能力，以及我們分配股息的能力，可能會受到重大的不利影響。

我們是一家控股公司，主要依靠子公司的股息支付資金。

我們是一家在開曼羣島註冊的控股公司，通過我們在中國的子公司經營我們的核心業務。因此，我們能否獲得資金向股東支付股息，取決於從這些子公司獲得的股息。如果我們的子公司負債或虧損，這種負債或虧損可能會損害其向我們支付股息或其他分配的能力。因此，我們支付股息的能力將受到限制。中華人民共和國法律規定，股息只能從按照“中華人民共和國會計原則”計算的淨利潤中支付，這些原則在許多方面不同於其他法域普遍接受的會計原則，包括“國際財務報告準則”和美國普遍接受的會計原則。中華人民共和國法律還要求外商投資企業將其淨利潤的一部分作為法定儲備。這些法定儲備不能作為現金紅利分配。此外，我們或我們的中國子公司將來可能簽訂的銀行信貸設施或其他協議中的限制性契約也可能限制我們的子公司向我們提供資本或申報股息的能力以及我們接受分配的能力。因此，這些限制我們主要資金來源的提供和使用，可能會影響我們向股東和廣告持有人支付股息的能力。

匯率的波動可能會對我們的財務狀況和經營結果產生不利影響。

在我們目前的公司結構下，我們的收入主要是來自我們在中國的子公司的股息，其銷售是以人民幣進行的。人民幣兑外國貨幣的價值取決於中華人民共和國政府的政策變化和國際經濟和政治發展。在2005年月21日之前，人民幣只與美元掛鈎。從2005年月21日起，人民幣不再只與美元掛鈎。相反，它是與中國人民銀行(PBoC)確定的一籃子外幣掛鈎的，中國人民銀行每天都可以在一個受監管區間內與其掛鈎。這一政策的改變導致人民幣在未來三年內對美元升值20%以上。在2008至2010年間，人民幣兑美元的匯率波動幅度很小。然而，2010年月19日，中國人民銀行宣佈採取若干措施，進一步改革中國的貨幣制度，允許人民幣更大範圍的波動。此外，中國政府還允許在中國20個省、自治區和直轄市以人民幣結算國際交易。這些措施可能導致人民幣進一步升值。

外國對中國施加壓力，要求中國採取更加靈活的貨幣制度，這也可能導致人民幣進一步大幅升值。人民幣可能對美元或其他貨幣進一步升值，也可能被允許進行完全或有限的自由浮動，這可能導致人民幣對美元或其他貨幣的升值或貶值。目前還不確定美元對人民幣的匯率是否會進一步波動。人民幣的任何升值都可能使我們面臨進口男裝的競爭加劇。此外，由於我們的收入和利潤以人民幣計價，人民幣的任何貶值都可能對我們的財務狀況、以外幣計算的ADS的價值和應支付的股息以及我們履行外幣義務的能力產生重大的不利影響。此外，美元和人民幣匯率的波動將影響我們的美元財務業績，即使我們的基本業務或經營結果沒有變化。

我們的税收待遇的任何變化，包括在中國的公司優惠税率的不利變化，都可能對我們的經營結果產生負面影響。

2007年月16日，中華人民共和國全國人民代表大會頒佈了“中華人民共和國企業所得税法”，即“企業所得税法”，該法自2008年月一日起施行，取代了“外商投資企業所得税法”和“中華人民共和國企業所得税暫行條例”。“企業所得税法”統一了國內企業和外商投資企業兩種不同的税收制度，並對兩類企業實行了統一的企業所得税税率，税率為25%。根據“經濟投資法”，外商投資企業在“經濟投資法”頒佈前享受優惠税率的，從2008年月一日起五年內逐步向新税率過渡。外商投資企業享受24%的税率後，其税率在2008提高到25%。在“經濟轉型法”頒佈前享有一定減税期限的企業，繼續享受免税待遇，直至規定期限屆滿為止；對因利潤不足而尚未開始享受税收優惠待遇的企業，自2008年1月1日起實行税收優惠。

在以前的税制下，我們在中華人民共和國的子公司福建西尼亞作為外商投資的製造業企業，有權從第一個盈利年度(扣除前幾年結轉的全部税額後)起，享受企業所得税減免兩年，並連續三年減税50%。2006、2007年度，福建省西尼雅全面免徵企業所得税，2008、2009、2010年度企業所得税税率分別降低50%和25%，對同期税後利潤產生了顯著的積極影響。然而，根據“經濟轉型期法”，福建省西尼雅自2011年月一日起就被徵收25%的税率。由於福建西尼亞以前享受的部分企業所得税免徵到期，除其他因素外，2013年度我國的納税額有所增加。任何進一步提高適用於我們中國子公司的企業所得税税率都會對我們的財務狀況和經營結果產生重大的不利影響。

我們可能面臨比預期更大的税負。

根據中華人民共和國法律法規，企業間的安排和交易可以接受中國税務機關的審計或質疑。適用於我們的商業活動的税法可作解釋。如果中華人民共和國税務機關確定我們的一些業務活動不是以正常價格為基礎，並相應調整我們的應税收入，我們就可能面臨物質和不利的税收後果。此外，中華人民共和國税務機關還可以對我們徵收拖欠税款的費用和其他罰款。如果我們的税負超過預期，我們未來的綜合淨收入可能會受到重大和不利的影響。

我們未來的全球收入可能要繳納中國所得税。

根據“經濟轉型期法”，在中華人民共和國境外註冊的企業，其“實際管理”在中華人民共和國境內的，可以承認為中華人民共和國境內的納税常駐企業，並對其全球收入實行25%的統一企業所得税税率。由於我們的大部分管理層目前位於中國，我們可能要繳納中國所得税，税率為全球收入的25%。根據“經濟轉型期法”，合格的中華人民共和國税務居民企業從另一合格的中國税務居民企業獲得的股息，免徵企業所得税。目前尚不清楚豁免的具體資格要求是什麼，以及福建西尼亞和西尼亞(中國)有限公司向香港西尼亞宣佈和支付的股息是否將免徵企業所得税。如果這些股息須繳納中華人民共和國所得税，我們的財務表現將受到不利影響。

福建西尼亞(中國)股份有限公司的股息，以及我們的ADSS或普通股的股息，以及出售我們的ADS或普通股的收益，都可能要繳納中華人民共和國的預扣税。

我們是開曼羣島的控股公司，我們所有的收入最終都來自於我們在中國的子公司支付的股息。以前的税收制度特別豁免了我們在中國的子公司向非中國投資者支付股息的預扣税。然而，根據“經濟投資法”及其實施細則，對在中國境內沒有設立或營業地點的非中國境內企業投資者，或有該機構或營業地但有關收入與該機構或營業地沒有有效聯繫的非中國居民企業投資者，應繳納10%的中華人民共和國預扣税，如果非中華人民共和國的企業投資者，可減少這一税額。有資格享受與中華人民共和國簽訂的税務條約的利益，該條約規定了不同的扣繳安排。根據中華人民共和國與香港之間的税務安排，在香港註冊的公司可就其直接持有至少25%股權的中國子公司的股息徵收5%的預扣税。由於我們的中華人民共和國附屬公司的股息將通過我們在福建西尼亞和西尼亞(中國)有限公司擁有100%股權的香港子公司Xiniya Hong Kong支付給我們，因此支付給Xiniya香港的股息可按5%的税率徵收中華人民共和國預扣税。然而，2009年月二十七日，國家税務總局發佈了“關於如何理解和承認税務條約中的”受益所有人“的通知”，即第601號通知。第601號通知明確指出，受益所有人是有實際業務的人，此人可以是個人、公司或任何其他實體。第601號通知明確規定，為避税和股息轉移而設立但不從事生產、銷售和管理等實際業務的“管道公司”不得成為受益所有人。此外，國家税務總局於#date0#6月29日發佈了“關於確定税收條約中的實益所有權的通知”和“關於實施與內地和香港特別行政區之間避免雙重徵税和防止逃税的安排有關的居民身份確定辦法的通知”(9月13日)。目前尚不清楚上述601號通知和通知是如何由沙特德士古公司或其當地對應方實際執行的，如果西尼亞香港被視為福建西尼亞或西尼亞(中國)有限公司的實益所有者或具有居住身份(如上述通知所述)，則這些實體的股息可按中華人民共和國10%而不是5%的税率徵收預扣税。

此外，根據“經濟轉型期法”及其實施細則，如上文所述，中華人民共和國税務機關可將我們視為中華人民共和國税務常駐企業。在這種情況下，由非中國股東變賣ADS和普通股所得的股息、普通股和資本利得，可視為“中華人民共和國境內來源”的收入，並可徵收10%的中華人民共和國預扣税，但須通過適用的税務條約予以減免。如非中華人民共和國的股東須就本公司或普通股或普通股的任何出售所得的股息或普通股或資本收益繳付中華人民共和國預扣税，則本公司的投資價值可能會受到重大影響。

我們可能會被要求補繳社會保障保險計劃的任何未繳供款，而我們和我們的負責人員可能會受到遲交的費用及其他罰則。

根據中華人民共和國法律法規，包括全國人民代表大會常務委員會頒佈的“社會保險法”，自2011年月一日起施行，或“中華人民共和國社會保險法”，本公司在中華人民共和國的運營子公司福建西尼亞，必須為符合領取社會保險金資格的職工繳納強制性繳款。根據我們的中華人民共和國法律顧問北京H&J律師事務所的建議，根據中國國家和地方政府頒佈的適用法律法規，福建西尼亞必須向這些社會保險計劃繳款，總共佔這些僱員工資的29.2%，其中包括：(一)按18%的費率繳納的養卹金保險金；(二)7.5%的醫療保險費率；(三)失業。保險費率為2%；(Iv)工傷保險為1%；(V)生育保險為0.7%。截至12月31日，我們的僱員社會保險計劃應繳的累計繳款金額為620萬元(合100萬美元)。

“中華人民共和國社會保險法”涵蓋中國境內的所有用人單位和所有個人，包括靈活就業的個人和移徙工人。然而，在“中華人民共和國社會保險法”生效之前，有關法律和條例在中國各地沒有得到一致的執行，特別是對農民工而言，他們歷來不給予與城市工人同等的福利和保護。由於大量職工是農民工，福建省西尼雅在2010日前沒有按照適用的法律法規建立定期繳納社會保險的機制。雖然我們相信我們已經支付了所有所需的社會捐款，但我們的中國法律顧問北京H&J律師事務所建議，有關政府主管部門可以命令福建西尼亞在規定的期限內追加捐款，逾期的費用或罰款可適用於任何未繳的捐款。截至本年度報告之日，有關政府尚未責令福建西尼雅繳納任何社會保險計劃的未繳繳款。如果我們被視為不遵守任何這類法例或沒有為任何社會保險計劃提供足夠的供款，我們可能會受到懲罰和負面宣傳，而我們的業務、經營結果和前景可能會受到重大影響。

中華人民共和國法律制度在解釋和執行中國法律法規方面存在固有的不確定性，這可能限制投資者可獲得的法律保護。

基本上，我們所有的行動都是在中國進行的。中華人民共和國法律制度是建立在成文法基礎上的民事法律制度，以往的法院判決只能作為參考，幾乎沒有先例價值。1979以來，中華人民共和國政府在外商投資、企業組織和治理、商業、税收、貿易等經濟領域建立了一套完善的法律法規體系。然而，由於公佈的案件數量有限，而且不具約束力，對這些法律、規則和條例的解釋和執行可能會有某種程度的不確定性，這可能會給我們的業務帶來額外的限制和不確定性，也可能導致投資者在中國對我們採取的任何法律行動的結果不確定。此外，我們無法預測中華人民共和國法律制度未來發展的影響，包括頒佈新法律、修改現行法律或解釋或執行法律，或以國家法律取代地方法規。對這些法律和條例的任何修改都可能大大增加我們在遵守這些法律和條例方面的成本和監管風險。

任何嚴重急性呼吸系統綜合症、嚴重急性呼吸系統綜合症、大流行禽流感或H1N1流感嚴重程度的增加或任何其他廣泛的公共衞生問題的復發，都可能對我們的業務和業務結果產生重大的不利影響。

我們的業務可能受到非典、大流行禽流感、H1N1流感或其他流行病或爆發的影響的不利影響。中國在2004年度報告了大量的非典型肺炎病例。自2005以來，中國各地都有禽流感發生的報告，其中包括一些確診的人類病例。自2009以來，中國和其他國家和地區已經報告了幾起H1N1流感事件。任何嚴重急性呼吸系統綜合症、禽流感、甲型H1N1流感或其他在中國的公共衞生發展，都可能對我們的商業運作造成重大的不良影響，因為這些事件可能導致我們的辦事處、物流設施和零售商店受到隔離或關閉---旅行和運輸限制、進出口限制以及中國經濟普遍放緩。此外，世界衞生組織和中華人民共和國政府可能會建議或強制採取其他可能會對我們的業務造成重大幹擾的措施。上述任何事件或公共衞生問題的其他意外後果，都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。

如果我們直接受到最近涉及美國上市的中國公司的審查、批評和負面宣傳，我們可能不得不花費大量資源來調查和解決任何相關問題，這些問題可能會對我們的業務運作、聲譽和ADS的交易價格產生重大的不利影響。

最近，在中國擁有大量業務的美國上市公司，特別是那些完成所謂反向併購交易的公司，一直受到投資者、金融評論員和美國證交會等監管機構的嚴厲審查、批評和負面宣傳。許多審查、批評和負面宣傳集中於財務和會計方面的違規和錯誤、對財務會計缺乏有效的內部控制、公司治理政策不足或不遵守這些政策，以及在許多情況下對欺詐的指控。由於受到審查、批評和負面宣傳，許多在美上市的中國公司的上市股票價值大幅下跌，在某些情況下，幾乎一文不值。這些公司中有許多現在面臨股東訴訟和SEC的執法行動，並正在對這些指控進行內部和外部調查。目前尚不清楚這些審查、批評和負面宣傳會對我們的公司、我們的業務和ADS的交易價格產生什麼影響。如果我們成為任何不利指控的對象，無論這些指控是真實的還是不真實的，我們將不得不花費大量的資源來調查這些指控和/或為我們的公司辯護。這種情況將是昂貴和耗時的，並分散我們的管理人員成長我們的公司。這些指控可能會對我們的業務運作、聲譽和ADSS的交易價格造成重大的不利影響。

與普通股及ADS有關的風險

我們的ADS的交易價格可能會波動，這可能會給投資者帶來巨大的損失。

我們的ADS的交易價格經歷並可能繼續經歷巨大的波動。在2010至2016年間，我們的ADS在紐約證券交易所的交易價格從每條廣告0.46美元到每條廣告11.44美元的高點不等。這可能是由於廣泛的市場和行業因素所致，例如其他主要在中國經營的公司在美國上市的ADS表現和波動。許多中國公司已經或正在美國證券市場上市。其中一些公司的證券經歷了很大的波動，包括與首次公開發行有關的價格下跌。這些中國公司的證券在上市後的交易表現可能會影響投資者對在美國上市的中國公司的態度，從而影響到我們ADSS的交易業績，而不管我們的實際經營業績如何。

除市場和行業因素外，我們的ADSS的價格和成交量對我們自己的業務所特有的因素可能具有很大的波動性，包括：

這些因素中的任何一個都可能導致我們的ADS交易的數量和價格發生巨大的突然變化。我們不能向你保證，這些因素今後不會發生。

如果我們無法達到並保持符合紐約證交所的持續上市標準，我們的ADS將被從紐約證交所除名。

根據紐約證券交易所上市規則，我們必須在30天內保持平均收盤價1美元或更高。2014年月20日，紐交所通知我們，我們不再符合紐交所的持續上市標準，因為在截至6月13日的30個交易日期間，我們的廣告的平均收盤價已低於紐交所的股價要求。根據紐交所的規定，我們的廣告價格和30交易日平均廣告價格必須在收到紐交所的通知後六個月內恢復到1.00美元以上，這樣我們才能重新遵守最低股價要求。我們將廣告與普通股的比例從1：4改為1：16，從2014年月18起生效。紐約證交所通知我們，在截至2月2日的30個交易日期間，我們的ADS價格計算表明，基於30交易日平均水平，我們的ADS價格高於紐交所的最低要求1.00美元，因此我們不再被認為低於1.00美元的持續上市標準。

除上述最低股價要求外，紐交所持續上市的標準還包括：(1)全球平均市值在30天內不低於5，000萬美元，股東權益不低於5，000萬美元；(2)全球平均市值在30天內不低於1，500萬美元。違反後一項要求將導致立即啟動暫停和除名程序。我們目前符合這兩個紐約證券交易所繼續上市的標準。然而，如果我們不能保持符合紐約證交所繼續上市的標準，我們的ADS將被暫停和除名。

如果我們不能遵守紐約證券交易所的持續上市標準，我們的ADS的交易價格、交易量和流動性可能會大幅下降。我們還預計，停牌和退市將導致與我們的ADSS相關的分析師覆蓋範圍和做市活動的減少，以及有關交易價格和交易量的信息減少。因此，我們的ADSS持有者很難以與退市前的價格相當的價格出售ADS。

我們認為，就美國聯邦所得税而言，我們過去和將來都是一家被動的外國投資公司，這可能會給美國ADS或普通股持有者帶來不利的美國所得税後果。

在任何應税年度，非美國公司將被視為被動的外國投資公司，或PFIC，如果(1)該年度至少75%的總收入是被動收入，或(2)該年度至少50%的資產價值(根據季度平均數確定)可歸因於生產或持有用於生產被動收入的資產。我們相信，我們在以前的應税年份是PFIC，並且可能是截止於12月31日，2015的應税年度的PFIC。我們也可能是當前應税年度的PFIC，也可能是未來的應税年度。不過，我們必須在每一個應課税年度完結時，另行決定我們是否屬該年度的PFIC。此外，我們的PFIC地位將取決於我們的收入和資產的構成不時，包括我們的ADS在任何時候的價值。我們的PFIC地位在一定程度上也將取決於我們如何以及有多快地使用我們持有的現金。因此，我們不能保證，我們將不會成為本年度，截止於12月31日，2016或任何未來的應税年度的PFIC。如果在美國人持有我們的ADS或普通股的任何應税年度，我們被視為PFIC，則某些不利的美國所得税後果和額外的報告要求可能適用於該美國人，除非該美國人及時進行“按市場計價”選舉或一次可能減輕這些後果的“當作出售”選舉。見“項目10”。附加信息-E.税收---美國聯邦所得税---被動外國投資公司“。

我們的ADSS或在公開市場上的普通股未來的大量銷售或預期的銷售可能導致ADSS的價格下降。

在公開市場上出售ADS或普通股，或認為這些銷售可能發生，可能會導致ADSS的市場價格下降。截至2015年月31，我們已發行普通股227，716，692股，其中普通股93，121，696股，由5，820，106個ADS所代表。根據經修正的1933證券法或證券法，所有ADS均可自由轉讓，不受限制或附加註冊。剩餘的普通股將出售，如果某些期權持有人在行使其股票期權時將獲得普通股，則至(I)批出日期一週年及(Ii)任何有關的鎖存期屆滿為止，但須受根據“證券法”第144條及第701條可能適用的數量及其他限制所規限。我們無法預測，我們的大股東或其他股東持有的證券的市場銷售，或這些證券將來出售的可能性，將對我們的債券市場價格產生什麼影響。

我們的公司章程中包含反收購條款，可能會對我們的ADS和普通股的持有者的權利產生重大的不利影響。

我們目前有效的公司章程是我們修改和重新聲明的章程大綱和章程，限制了其他人獲得我們公司控制權或使我們從事變更控制交易的能力。這些條文可能會令我們的股東喪失機會，以較現時市價高出的價格出售其股份，而不鼓勵第三者在投標要約或類似交易中取得對我們公司的控制權。例如，我們的董事會有權在不採取進一步行動的情況下發行一個或多個系列的優先股，並確定他們的指定、權力、偏好、特權和相對參與權、可選或特殊權利以及資格、限制或限制，包括股利權利、轉換權、表決權、贖回條款和清算優先權，其中任何或全部可能大於相關權利。用我們的普通股，以廣告的形式或其他形式。優先股可以迅速發行，其條款旨在推遲或阻止我們公司控制權的改變，或使管理層的撤職變得更加困難。如果董事會決定發行優先股，ADSS的價格可能會下跌，普通股和ADSS的持有人的投票權和其他權利可能會受到重大和不利的影響。

你在保護你的利益方面可能會遇到困難，你通過美國聯邦法院保護你的權利的能力可能是有限的，因為我們是根據開曼羣島的法律成立的。

我們是根據開曼羣島法律成立的豁免公司。我們的公司事務由我們的章程大綱和章程、開曼羣島公司法(2013修訂本)和開曼羣島普通法管理。根據開曼羣島法律，股東對董事提起訴訟的權利、小股東的訴訟以及我國董事對我們的信託責任在很大程度上受開曼羣島普通法的管轄。開曼羣島普通法部分來源於開曼羣島相對有限的司法先例以及英國普通法，其法院的裁決具有説服力，但對開曼羣島的法院沒有約束力。我們的股東的權利和我們董事根據開曼羣島法律負有的信託責任，在美國的某些司法管轄區中，並沒有象根據法規或司法先例那樣明確地確立。特別是，開曼羣島的證券法與美國相比不太發達。美國的一些州，如特拉華州，比開曼羣島擁有更完善的公司法和司法解釋體系。此外，開曼羣島公司可能沒有資格在美國聯邦法院提起股東派生訴訟。

開曼羣島法院是否會：

開曼羣島沒有法定承認美國作出的判決，儘管開曼羣島法院在某些情況下將承認和執行具有管轄權的外國法院的非刑事判決，而不對案情進行重審。

因此，面對管理層、董事會成員或控股股東採取的行動，公眾股東可能比作為在美國註冊的公司的公共股東更難以保護他們的利益。

股東對我們作出的某些判決可能無法執行。

我們是一家開曼羣島公司，我們所有的資產都位於美國以外。我們目前的業務基本上都是在中華人民共和國進行的。此外，我們的大部分董事和官員都是美國以外國家的國民和居民。這些人的大部分資產位於美國境外。因此，如果你認為你的權利根據美國聯邦證券法或其他法律受到侵犯，你可能很難或不可能對我們或在美國的這些人提起訴訟。即使你成功地提出這類訴訟，開曼羣島和中華人民共和國的法律也可能使你無法執行對我們的資產或我們董事和高級官員資產的判決。

ADS持有人的投票權受存款協議條款的限制，您可能無法行使您的普通股投票權。

作為ADS的持有人，您將只能根據存款協議的規定，對標的普通股行使表決權。根據存款協議，你必須投票表決，向保存人發出表決指示。在收到您的表決指示後，保存人將根據這些指示對標的普通股進行表決。除非你撤回股份，否則你將不能直接行使你對基本股份的投票權。根據我們目前有效的章程，召開大會所需的最低通知期為七天。在召開大會時，您可能沒有收到足夠的提前通知，以撤回您的ADS的股票，以便您就任何特定事項進行表決。如果我們要求你的指示，保存人將通知你即將進行的表決，並將安排將我們的表決材料交給你。我們不能向你保證，你會及時收到投票材料，以確保你能指示保存人投票你的股份。此外，保存人及其代理人不對未執行表決指示或不執行你的表決指示的方式負責。這意味着你可能無法行使你的投票權，如果你的ADS的股票沒有按照你的要求進行投票，你可能沒有法律補救辦法。

如閣下在股東大會上不投票，除非在有限的情況下，否則會對閣下的利益產生不利影響，則本公司股東大會的保管人會給予我們一項酌情委託，讓我們投票表決你的股東權益所依據的普通股。

根據股東大會的按金協議，如你在股東大會上不投票，保管人會給予我們一份酌情委託的委託書，讓我們在股東大會上投票表決你的股東大會基礎的普通股，除非：

這種全權代理的效果是，如果你在股東大會上不投票，你不能阻止我們的普通股在你的股東大會上投票，除非在上述情況下。這可能會使股東更難影響我們公司的管理。我們普通股的持有人不受這一自由支配的委託。

你可能不會收到股息或其他分配的我們的普通股，如果是非法的或不切實際的提供給你，你可能不會得到任何價值為他們。

我們ADSS的保管人已同意在扣除其費用和費用後，向您支付它或託管人在普通股或其他存款證券上收到的現金紅利或其他分配款。您將按照ADS所代表的普通股數量的比例接收這些發行版。但是，保存人如果決定向任何持有ADS的人分發是非法的或不切實際的，則不承擔責任。例如，向ADSS持有人分發股票是非法的，如果這種證券由需要根據“證券法”進行登記的證券組成，但在適用的豁免登記下沒有得到適當的登記或分發。保存人還可以確定通過郵件分發某些財產是不可行的。此外，某些發行版的價值可能低於郵寄它們的成本。在這種情況下，保存人可決定不分配這種財產。我們沒有義務根據美國證券法登記任何ADS，普通股，權利或其他證券通過這種分配。我們也沒有義務採取任何其他行動，允許分配ADSS、普通股、權利或其他任何東西給ADSS的持有者。這意味着，如果我們將普通股提供給您是非法的或不切實際的，您可能不會收到我們對普通股的發行或任何價值。這些限制可能會使我們的ADSS的價值大幅下降。

您的ADS的轉讓可能受到限制。

以美國存託憑證(ADR)為代表的ADS，可在保存人的帳簿上轉讓。但是，保存人可隨時或在其認為適合履行職責的時候結帳。保存人可出於若干原因不時結清帳簿，包括與發行權利等公司活動有關的原因，在此期間，保存人需要在一定時期內保持賬簿上廣告持有人的確切數目。保存人也可以在緊急情況下，週末和公共假日結帳。保存人可在我們的股份登記冊或保存人的賬簿關閉時，一般拒絕交付、轉讓或登記我們的ADS，或在任何時候，如果我們或保存人認為出於法律或任何政府或政府機構的任何要求，或根據存款協議的任何規定，或出於任何其他原因，我們或保存人認為這樣做是可取的，則可拒絕這樣做。

你參與未來任何權利發行的權利可能是有限的，這可能會導致你持有的股份被稀釋，如果向你提供基本普通股是不切實際的，你可能不會得到分配。

我們可以不時地將權利分配給我們的股東，包括獲得我們的證券的權利。但是，我們不能在美國向您提供權利，除非我們根據“證券法”對權利和權利相關的證券進行登記，或者可以獲得豁免登記要求的權利。此外，根據存款協議，保存人將不向你提供權利，除非向廣告持有人分發權利和任何相關證券是根據“證券法”登記或根據“證券法”豁免登記。我們沒有義務就任何這類權利或保證提交一份登記聲明，也沒有義務設法使這種登記聲明生效。此外，我們可能無法根據“證券法”規定豁免註冊。因此，您可能無法參與我們的權利發行，並可能經歷稀釋您的持股。

此外，ADSS的保存人已同意在扣除費用和費用後，向您支付它或託管人從我們的普通股或其他存款證券上收到的現金紅利或其他分配。您將按照ADS所代表的普通股數量的比例接收這些發行版。但是，保存人可酌情決定，向任何ADSS持有人提供分配是不公平或不實際的。例如，保存人可能確定通過郵件分發某些財產是不可行的，或者某些分發品的價值可能低於郵寄它們的費用。在這種情況下，保存人可以決定不分發這些財產，而你將不會得到這種分配。 

項目4.有關公司的資料

A.公司的歷史和發展

我們在中國的經營子公司福建西尼亞，成立於2005年月18日，是一家外商獨資企業.香港居民、創辦人、董事長兼首席執行官徐啟明的朋友興屯先生，已登記為福建西尼亞的唯一股東。黃先生和徐先生曾分別於2005和2005年月簽訂合同協議，這兩項協議都授予徐先生對福建西尼雅的有效控制權。在福建西尼亞成立之前，我們通過石獅西尼亞公司經營業務，該公司成立於2000，由徐先生和他的父親控制。福建西尼亞成立後，石獅西尼亞停止經營服裝生產和銷售業務，徐先生和父親將其在石獅西尼亞的股權出售給第三方。

西尼亞香港於2009年月16日在香港註冊為有限責任公司。2009年月9日，新雅香港達成協議，向黃先生收購福建西尼亞100%的股權，並以1，000萬港元為代價。今年1月，福建省政府批准了這一交易，西尼亞香港成為福建西尼亞的唯一股東。

中國西尼亞公司於2010年6月24日在開曼羣島註冊為一家免責有限責任公司，主要目的是為我們的首次公開發行提供便利。2010年月13日，中國西尼雅從王先生手中獲得了西尼亞香港100%的股權。

我們的ADS於2010年月23在紐約證券交易所上市。我們將廣告與普通股的比例從1：4改為1：16，從2014年月18起生效。

下圖説明瞭我們目前的公司結構：

#date0#9月23日，西尼亞(中國)有限公司作為西尼雅香港的全資子公司，在中國註冊成立，以經營我們計劃在福建省泉州市建設的製造和物流設施。

#date0#12月30日，廈門西尼亞企業管理諮詢有限公司作為福建西尼亞的全資子公司，為在福建省廈門市經營公司總部而在中國註冊成立。

我們的主要行政辦公室設於2間。^Nd福建省廈門市安嶺二路90號樓層，中華人民共和國361010。我們這個地址的電話號碼是(86-592)331-5667，傳真號碼是(86-592)331-5677.我們在開曼羣島的註冊辦事處位於楓樹公司服務有限公司，郵政信箱309號，烏幹達大廈，大開曼，KY1-#number0#，開曼羣島。

投資者的查詢應向我們查詢，地址和電話號碼，我們的主要執行辦公室所列。我們的網站是www.xiniya.com。我們網站上的信息不構成本年度報告的一部分。我們在美國的代理業務是公司服務公司，位於美國1180大道，紐約，紐約，10036套房。 

B.業務概況

我們是中國男裝休閒服裝的領先供應商。我們設計和銷售的男式商務休閒和商務正式服裝和配件，我們的市場下的西尼雅品牌，並通過我們的分銷網絡銷售。我們的產品銷往全國20個省、4個自治區、4個直轄市的400多家第三方授權零售網點，銷售給終端消費者。我們的重點是創造高標準的風格，設計，面料和工藝的產品。我們授權的零售網絡是由第三方擁有和管理的，主要集中在二線和低層城市，那裏日益富裕導致生活水平的提高，而且大多數國際男裝品牌都沒有顯著的影響力。我們的目標消費者是25歲到45歲的中國男性工作人員，他們尋求時尚服裝，以適應他們的工作和生活方式的需要。我們主要通過我們在中國的全資子公司福建西尼亞經營我們的業務。

近年來，中國男裝市場迅速增長，主要是由於生活水平提高，可支配收入增加，男性消費者的款式和品牌意識不斷提高。城市化的快速增長和二線和下層城市的經濟繁榮，也帶來了這些城市的消費能力的顯著提高，包括男性服裝產品的消費。

中國男裝市場主要由三大細分市場組成，即男式商務正式環節、男式休閒部分和配飾部分。商業正式部門過去佔了男裝銷售的大多數。然而，隨着西方時尚休閒和休閒服裝需求的增加，休閒服裝在男裝市場中所佔的比例也隨之上升。作為中國男式休閒服裝的領先供應商，我們相信我們能夠很好地利用這一行業有利的經濟、人口和產業趨勢。

我們的西尼亞品牌於1993被一家服裝外包公司註冊，該公司由我們的創始人、董事長兼首席執行官徐啟明先生管理。福建西尼亞成立於2005，同時我們主要通過分銷商建立了一個授權零售網絡，截至2015年12月31日，該網絡覆蓋了我們擁有和直接經營的一家旗艦店和503家授權零售網點，其中包括分銷商擁有和管理的64家分店，分銷商擁有和管理的兩家旗艦店，以及一個由我們經營和管理的零售網站。一家分銷商，一家由授權零售商擁有和管理的旗艦店，435家授權零售店，由我們的21家分銷商監督的360家授權零售商擁有和管理。

此外，自2005以來，我們的產品已從男式夾克多樣化，包括大量的男式商務休閒和商務服裝產品，重點是商務休閒系列，包括夾克、褲子、襯衫、T恤、毛衣和大衣、商務正式系列和配飾。我們的設計團隊與第三方擁有的主要授權零售網點的供應商、分銷商和經理密切合作，使用高質量的面料和結構來創造產品，這些面料和結構非常適合、舒適，並且展示出迷人的細節和獨特的風格。

我們的授權零售店，由第三方擁有和管理，是由我們設計的一個統一的外觀和感覺，符合我們的品牌形象，在店內展示，突出了我們的產品的質量和風格。所有這些授權零售店都必須獨家銷售我們的產品。其中一些零售店佔用多租户樓宇內未封閉的優惠區.我們致力於控制零售網絡的增長和有效管理，包括分銷商和授權零售商的質量和培訓，以及我們在中國各地的產品營銷活動的協調。為了推廣我們的產品，我們開展多渠道的營銷活動，通過各種媒體的廣告、零售促銷和店內營銷活動向目標客户宣傳。

我們分別在2013、2014和2015年銷售了大約592.2萬件、479萬件和6278，000件服裝。不包括在國外銷售的購進庫存，2014和2015的銷售量分別為4，018，000臺和3，067，000台。目前，我們100%的產品外包給了中國的第三方合同製造商.為了確保我們的高質量和及時交付產品的標準得到滿足，我們與一批信譽良好、經驗豐富的製造商合作，並實施嚴格的質量控制流程。

我們的淨收入從2013的13.208億元減少到2014的3.802億元，2015增加到4.722億元(約合7，290萬美元)，2013的淨利潤是2013的9，720萬元。2014和2015年度，我們分別淨虧損1.707億元人民幣和6.003億元人民幣(合9，270萬美元)。

我們的品牌和產品

我們的品牌

我們銷售我們的所有產品，我們的西尼雅品牌，我們的所有收入來源。因此，我們的西尼亞品牌是我們成功的關鍵。

我們的西尼亞商標於1993被一家服裝外包製造加工廠註冊，該工廠由我們的創始人、董事長和首席執行官徐啟明家族控制。該商標於2005被授權給我們，然後在2009年8月轉讓給我們。我們的西尼亞品牌旨在塑造成功的高管和專業人士的形象，他們選擇時尚和舒適的服裝，以適應商務和休閒相結合的生活方式。我們相信，在中國各地，尤其是在二線和二線城市，對我們品牌的廣泛認可是我們成功的關鍵因素之一。近年來，二線和二線城市取得了顯著的經濟增長，這主要是因為中國政府對小城市的發展採取了有利的政策。因此，家庭的日益富裕導致生活水平的提高。此外，國際男裝品牌還沒有在這些城市建立任何重要的存在，因此，與中國一線城市相比，我們在這些市場上面臨的競爭要少一些。

2012年7月，我們與被許可方廣州朔辰服裝開發有限公司簽訂協議，自2012年8月1日至11月30日在中國的百貨公司特許經營已註冊的西尼雅牌皮鞋、皮包和其他商品的設計、開發、銷售和銷售。許可證的範圍僅限於經營休閒皮革製品，不包括現有的西尼雅男裝產品和非商業休閒皮革產品。持牌人不能通過互聯網或通過Xiniya現有的分銷和零售渠道銷售這些特許產品。我們保留了對被許可方開發的產品的最終設計批准。到許可證期限結束時，被許可方預計將在中國的一級、二級和三級城市開設至少300家零售店和(或)特許經營場所，專門展示和銷售西尼雅商務休閒皮革產品。雖然這些發牌措施對我們的財務業績並無即時影響，但我們相信，隨着我們繼續發展我們的品牌，長遠來説，這會有助增加我們的零售網絡和品牌認知度。#date0#，西尼亞和被許可方共同同意終止許可協議。

我們的產品

目前，我們提供多種男士休閒和商務服裝及配飾，包括以下三種主要類型：

我們專注於我們的商務休閒收藏，這是為了休閒享受和旅遊目的。我們的產品具有高質量的設計，高質量的面料和工藝，符合我們複雜而隨意的品牌形象。在其他產品中，我們成功地設計、生產和銷售了由色牢度、耐汗性、收縮性、抗撕裂性和擦傷性、吸濕性、透氣性、無皺紋、無靜電和無污漬的面料製成的服裝，這是對我們客户的商務和休閒生活方式的補充。

設計與商品化

我們相信我們的主要優勢之一是我們的內部設計和產品開發團隊，他們設計的產品可以增強我們的品牌形象。我們所有的產品都是由我們的內部設計和產品開發團隊設計的。截至2015年月31，我們的設計和產品開發團隊由31名成員組成，其中包括6名高級設計師，平均在中國時裝業有十年以上的工作經驗。我們的首席設計師廖天德先生，作為一名時裝設計師有十多年的經驗。我們的高級設計師大多是中國專業設計學校的畢業生。每個設計師都負責他或她的專業領域：t恤、夾克、襯衫、西裝、褲子、皮革製品、休閒服裝或針織服裝。我們的產品設計良好，舒適，展示迷人的細節和獨特的風格。

我們從世界各地汲取我們的時尚靈感，將當代的風格、面料和色彩觀念轉化為定製的產品和設計，以滿足我們中國客户的生活方式需求。我們還通過訪問歐洲的幾個主要城市，從歐洲獲得最新的歐洲時裝設計靈感。隨着日韓時裝在中國的繼續流行，我們的設計和產品開發團隊也越來越多地參加在日本和韓國的時裝秀，以吸取設計思想。在每一個新的季節，我們都會在產品線中引入新的設計元素。因為我們的產品是根據我們的內部設計師為每一個季節確定的主題設計的，所以我們能夠在每個季節的範圍內提供一系列的風格，同時保持一個統一的品牌形象。

我們的設計和產品開發團隊通常在產品推出前一年或更長時間通過各種媒體渠道和專業時尚信息供應商開始收集市場信息。我們的設計師每年花大約一個月的時間前往中國國內外的主要時裝中心、時裝展和展覽，並與供應商、其他時裝設計師和終端消費者會面，以瞭解市場需求和開發想法。之後，設計團隊重新召集分析收集到的信息，並開始確定產品的定位和定價。具體服裝項目的實際設計將在接下來的兩到三個月內進行，然後在產品預覽會議上製造樣品並提交給經銷商和客户。我們通常會根據收到的反饋做一些小的調整，併為交易會及時生產最終產品。

我們與我們的供應商在獨家的基礎上，不時聯合開發創新材料，如無皺紋和防水織物，提供功能，以滿足我們的旅行和休閒的目的，我們的服裝。此外，我們與分銷商和主要零售店的經理密切合作，特別是在我們的銷售展覽會和產品預覽會議期間，以獲得關於當地風格趨勢和消費者偏好的反饋和市場信息。這樣的信息幫助我們調整我們的設計，使之更適合於特定的市場。在每一個新的季節，我們都會在產品線中引入新的設計元素。在2013，2014和2015中，我們向市場推出了超過1，000種新設計。

生產

我們已通過全資子公司西尼亞(中國)控股有限公司向福建省泉州市政府有關部門申請獲得新的製造和物流設施的土地使用權。2011年度，中國地方政府獲得土地使用權，可退還定金890萬元。2015年9月，決定終止土地使用權申請，並全額退還土地使用權押金。

自2013以來，我們已將100.0%的產品外包給了總部位於中國的第三方合同製造商.見“項目3”。關鍵信息--D.風險因素--與我們的業務和行業有關的風險--如果我們不能有效地管理與我們的合同製造商的關係或失去我們的合同製造商的服務，我們的業務可能受到重大的不利影響。“我們所有的產品都是由我們的合同製造商生產的品牌名稱西尼雅。在2013、2014和2015年間，我們分別有39家、36家和19家合同製造商。我們的採購策略是圍繞我們的客户期望從我們的西尼亞品牌的優質面料和生產。在2013、2014和2015年度，我們的外包生產成本分別約為8.905億元、3.93億元和7.088億元(約合109.4百萬美元)，分別約佔同期銷售總成本的95.5%、91.1%和95.6%。

庫存管理

我們認識到，控制庫存水平對我們的整體運作效率和成本控制非常重要。根據我們的經銷商在我們每年舉行的三次銷售展覽會上下的訂單，我們能夠提前預測對我們產品的需求，並提前計劃我們需要向我們的合同製造商發出的訂單。我們通常在一年的三個交易會之後立即向我們的合同製造商發出製造訂單，通常是在4月份為我們的秋季產品，6月為我們的冬季產品，9月為我們的春季和夏季產品，在那裏我們向我們的分銷商和授權零售商確認訂單。這使我們的合同製造商有足夠的時間，從兩到八個星期，生產產品和交付到我們的倉庫。我們及時向分銷商和授權零售商交付適合特定季節的產品，以使分銷商和授權零售商的庫存降至最低。

質量控制

產品質量控制是我們業務的一個關鍵方面。我們專門的質量控制團隊執行各種質量檢查和測試程序，包括在我們生產過程的不同階段進行隨機抽樣測試，以確保我們的產品達到或超過我們最終消費者的期望。我們還對我們的每一批產品進行例行的產品檢驗和樣品測試，以確保我們產品的質量一致，包括半成品和成品。

我們的質量控制小組對我們的合同製造商生產的產品執行質量控制程序。在與合同製造商建立業務關係之前，我們對他們進行現場檢查.我們還派遣我們的內部質量控制人員現場到我們的合同製造商，以監測整個生產過程。我們的工作人員在將這些產品運往總部進行進一步的檢查和儲存之前，首先進行產品的現場檢查。我們還為合同製造商提供技術培訓，協助他們對生產過程進行質量控制，並檢查合同製造商的生產前樣品和成品。由於我們的合同製造商沒有達到我們的質量標準，我們的業務沒有受到任何實質性的幹擾。

我們的分銷網絡

我們所有的產品都賣給了中國的客户，除了通過中國當地分銷渠道在中國境外銷售的部分回購庫存。我們主要將我們的所有產品出售給分銷商和授權零售商，然後分銷商將我們的產品轉售給授權零售商，並最終通過分銷商或授權零售商擁有和管理的授權零售店來結束客户。我們相信，我們的商業模式使我們能夠通過利用分銷商的資源，以及他們在零售分銷和管理方面的專業知識以及當地關係來實現增長。

截至2015年度12月31日，我們的產品銷往中國20個省、4個自治區和4個直轄市，在我們擁有和直接經營的一家旗艦店和503家授權零售店銷售，其中包括分銷商擁有和管理的64家分店，分銷商擁有和管理的兩家旗艦店，分銷商經營和管理的零售網站，擁有和管理的旗艦店。授權零售商，435家授權零售店擁有和管理的360授權零售商監督我們的21個分銷商。我們在每年三次的銷售展覽會上向分銷商和授權零售商展示我們的產品，通常在每年的4月、6月和9月舉行。

我們的經銷商主要負責為我們的產品組織當地的營銷和宣傳活動。為了激勵我們的分銷商不斷投資推廣我們的西尼雅品牌，我們所有的經銷商都有資格從我們那裏獲得一定比例的獎勵折扣。收入扣除除其他外在每年年底，從每個分銷商的應收帳款中扣除回扣和回扣。在截至12月31日、2013、2014和2015的年度內，我們分別向分銷商提供了總額為8，180萬元、5，320萬元和2，690萬元(420萬美元)的回扣。退税的減少主要是由於2014和2015年度收入減少，並據此計算了回扣。每個分銷商收到的金額用於支付其在當地市場營銷和促銷活動、新門店推出和新產品推出以及授權零售商招聘等方面的市場營銷和業務發展費用。

下面的圖表説明了我們公司，我們的分銷商，授權零售店和終端消費者之間的關係，截至#date0#12月31日。

下面的地圖顯示了我們在中國各省、自治區、直轄市的市場分佈情況，截至2015年月31，我們的授權零售店就設在這些地方。

下表按地理區域分列了所述期間的收入細目。

分銷商和授權零售商

我們與我們的分銷商簽訂分銷協議，每年都會被審查和續簽。根據這些協議，我們的經銷商被授予在某一省或直轄市內開設和管理或授權其他各方開設西尼雅品牌零售店的專屬權利，但山東省和廣東省除外，兩家分銷商分別分佈在每個省內的不同地區。我們相信這種商業模式有效地消除了我們分銷商之間的競爭。在其專屬區域以外銷售的分銷商將受到懲罰，其中可能包括交出從這種未經授權的銷售中獲得的利潤，損失我們保留的部分或全部押金，以及終止他們與我們的分銷協議。我們的分銷協議禁止我們的經銷商銷售其他男裝品牌。我們的分銷商也必須按照我們的經營方針，在直銷顯示器、營銷活動和日常運作方面保持統一的標準，並每月向我們提供銷售報告。在2013、2014和2015，不包括通過中國本土分銷渠道在中國境外銷售的回購庫存，我們的收入中大約99.7%、81.2%和48.7%分別來自對分銷商的銷售。

2012年月，我們在吉林省招聘了一家新的經銷商。以前，我們有一家分銷商管理遼寧和吉林兩省。隨着吉林省新分銷商的任命，現有的經銷商已經能夠完全專注於擴大遼寧省的零售店數量。新的經銷商已經接管了吉林省的銷售職責。

2013，為了提高內蒙古自治區和河北省的銷售業績，我們對內蒙古自治區和河北省的分銷系統進行了重組，並在北京分銷商的領導下加強了對這些地區的管理。我們和我們在內蒙古自治區和河北省的現有經銷商都同意在這些經銷商履行義務後立即停止我們的業務關係，將2013春季和夏季的收藏品分發給經授權的零售商。我們已經為在北京的經銷商安排了過渡性安排，以接管西尼雅品牌產品在內蒙古、自治區和河北省的分銷。從2013開始，北京的經銷商一直負責向授權零售商交付我們的產品。2014年2月，大連市一家分銷商因銷售業績不佳而被併入瀋陽市分銷商。

2015，我們從黑龍江、福建、河南、遼寧省和安徽省的五家分銷商手中收購了零售網絡，總價為1.645億元人民幣(合2540萬美元)，原因是我們認為他們對我們的業務缺乏承諾。零售網絡由140個授權零售店組成。在這次收購之前，這些授權零售商與我們沒有直接的合同關係，而且是直接客户，並且與這五個分銷商有直接的合同關係。在這次收購之後，這些分銷商停止了與這些授權零售商的合同關係，並停止了在這五個省的分銷。授權零售商成為我公司的直接客户，並與我公司有直接的合同關係。

下表按區域彙總了所述期間的分銷商數量。

不包括通過中國本土分銷渠道在中國境外銷售的回購庫存，前三大地區，即東部、中部、南部和西南部地區，分別佔截至12月31日、2013、2014和2015年度我們總收入的72.1%、60.7%和44.9%。這些地區的銷售集中程度最高，也代表了我們的產品在價格、風格和功能方面的最高接受水平。

根據我們的分銷協議，分銷商可將零售店的管理和經營分包給個別零售商，但須經我們批准零售店的地點和翻新計劃。我們與這些授權零售商沒有直接的合同關係，也沒有直接控制由我們的分銷商和授權零售商管理的零售店。然而，我們通過分銷協議、批准他們的地點和翻新計劃的權利以及我們不時開展的營銷和宣傳活動，對他們施加影響。

下表按地區列出了我們分銷商和授權零售商在所述期間管理的零售店數目。

我們與我們的分銷商有穩定的關係，我們的大部分分銷商或他們的前身或附屬公司自2006建立我們的零售網絡以來一直與我們有業務關係。我們選擇分銷商的依據是廣泛的篩選過程，包括以下標準：在男裝行業和零售、銷售渠道、本地網絡和業務資源方面的經驗、管理能力、長期增長願景、倉儲設施、財務狀況、信譽、品牌推廣能力以及幫助我們實施更廣泛業務戰略的能力。

為了激勵我們的分銷商遵守我們的經營和營銷政策，並保持我們及時從我們的零售網絡中撤換業績不佳的分銷商的能力，我們與每個分銷商簽訂的分銷協議通常只有一年的期限。在期限結束時，我們審查和評估每個經銷商，並決定是否續訂分銷協議，其中可能包括新的或修改的條款。這種方法與我國男裝行業的一般做法是一致的。

我們的分銷協議一般包括以下條款：

我國授權零售網絡的管理與增長控制

有效管理和控制我們的授權零售網絡的增長是我們成功的關鍵因素。我們的銷售團隊由52名專職成員組成，主要負責接觸潛在的分銷商和授權零售商，從他們那裏獲得銷售訂單，協助分銷商擴大其分銷網絡的覆蓋範圍，並監督我們的整個授權零售網絡，包括分銷商、授權零售商和所有由第三方擁有和管理的零售網點。我們對隨機挑選的授權零售店進行不定期的現場檢查，以確保分銷商遵守分銷協議中的條款，並確保授權零售店遵循我們統一的分店設計、佈局和經營政策。我們的銷售代表還負責協助授權零售商在其授權零售店開展營銷活動。雖然我們與某些受分銷商監管的零售店經營者並無直接合約關係，但我們的分銷商與這些零售商訂立不同的協議，並要求他們遵守我們的標準運作程序，包括零售店的設計及佈局、產品專營權、定價政策及客户服務。

我們授權的零售網絡擴展計劃

雖然2015年度共有394家零售網點被關閉，其中127個新開了，521個已經關閉，這主要是由於中國經濟疲軟和具有挑戰性的零售環境，但我們仍計劃擴大我們在中國的授權零售網絡。截至2016年月日止的三個月內，共有八間零售商關閉，其中五間新開及十三間。截至三月三十一日，零售店鋪總數為496個。零售網點數量的計劃增加是基於我們為每個分銷商制定的個人擴張計劃。此外，作為我們發展戰略的重要組成部分，我們計劃在中國的一些主要城市開設或支持分銷商開設新的旗艦店。我們相信，在一個大城市的主要商業區開設旗艦店，將展示我們的完整產品系列，吸引潛在零售商加入我們的行列，吸引終端消費者的關注，並提升我們的品牌形象。旗艦店將由我們設計和裝備，或由我們或我們的分銷商管理。在2013，2014和2015，我們在福建省泉州市擁有並經營了一家旗艦店。我們的分銷商在貴州省比傑市、黑龍江省哈爾濱市和新疆烏魯木齊市擁有並經營旗艦分店。在上述零售網絡收購之後，我們將以前由分銷商擁有和經營的旗艦分店改為由授權零售商擁有和經營。

季節性

我們的行業歷史上經歷了季節性，我們希望繼續這樣做。我們的秋冬季產品的銷售額通常較高，而由於季節天氣和季節性產品之間的價格差異，我們的春夏產品的銷售水平較低。因此，我們在第三和第四季度的收入、營業收入和淨利潤通常都高於今年剩餘時間。此外，極端或不尋常的天氣、公眾假期和消費者購買男裝產品的季節性，可能會令我們的經營結果出現波動。例如，一個温暖的冬天可能會影響我們冬季產品的銷售，而一個涼爽的夏天可能會影響我們夏季產品的銷售。因此，將我們的經營業績與中期業績和年度業績進行比較，可能沒有意義。見“項目3”。關鍵信息--D.風險因素---與我們的業務和行業有關的風險---我們的銷售受到季節性和天氣條件的影響，這可能導致我們的經營結果發生波動。“

定價政策

我們將我們的產品出售給我們的分銷商和授權零售商，從我們建議的零售價中獲得統一折扣。我們建議的零售價格政策適用於所有分銷商和授權零售商，以幫助維護品牌形象，確保各地區的價格水平一致，並防止分銷商和授權零售商之間的價格競爭。在決定我們的定價策略時，我們考慮到市場供求、生產成本和競爭對手同類產品的價格。我們的銷售代表收集並記錄我們零售商銷售的產品的零售價格。我們分析收集到的信息，並與我們的分銷商和授權零售商進行討論，以確保他們遵循我們的定價政策。見“-我們的分銷網絡”

營銷與廣告

我們通過電視廣告、室內視頻展示、報紙、雜誌、互聯網、公共交通和廣告牌等多渠道的營銷活動向目標客户宣傳我們的產品，並組織定期和頻繁的店內營銷活動和路演。

我們戰略性地為我們的產品選擇了其他各種形式的廣告。我們主要通過廣告牌和電視廣告來提升我們的品牌形象，包括在中國流行電視頻道上的電視節目中的廣告。為了擴大市場佔有率，我們還通過在時尚雜誌、報紙、室內視頻顯示器、互聯網門户網站和其他媒體上的廣告宣傳我們的品牌。為了保持一個一致的品牌形象，我們內部設計了所有的廣告牌廣告。

我們對我們的授權零售店實施了嚴格的要求，在展示和推廣我們的產品，以確保一致的品牌和提高營銷結果。我們的分銷商必須確保我們的營銷策略在他們管理或監督的零售店實施，包括按照我們的規格展示我們的產品，以及使用我們的廣告牌廣告。我們還指派銷售代表定期監測我們在各零售店的產品在店內的展示情況，以確保我們的零售商遵守我們的產品展示政策。

我們還通過分銷商管理的消費者忠誠度計劃來推銷我們的產品。任何消費者都可以獲得免費會員卡，如果購買我們的產品達到一個門檻金額，金額由管理該項目的每個經銷商決定，並且在中國的每個地區各不相同。每次他們購買我們的產品，消費者可以累積積分，並獲得一定的折扣，根據經銷商制定的政策，發放會員卡。該計劃旨在鼓勵我們的消費者重複交易，是我們的消費者保留計劃的一個重要組成部分。

在2013，2014和2015，我們在中國20個省的廣告牌上做了廣告。

在截至12月31日、2013、2014和2015的幾年中，我們的廣告和宣傳支出總額分別約為9，670萬元、5，680萬元和4，760萬元(730萬美元)，分別佔我們各自期間收入的7.3%、14.9%和10.1%。

知識產權

我們在中國有30多個註冊商標，在香港有一個註冊商標。我們已經註冊了我們的主要域名：www.xiniya.com。石獅西尼亞分別於2008和2009兩次將西尼雅商標及相關商標轉讓給我們，並分別於7月和8月獲得政府有關部門批准。我們相信我們的商標有很大的價值，我們打算繼續大力保護它們不受侵犯。

2006年4月，石獅西尼亞因註冊一個與石獅西尼亞擁有的域名相似的互聯網域名而對第三方提起商標侵權訴訟。法院命令被告除其他行動外，停止使用侵權域名並取消註冊。作為判決的一部分，法院還根據中華人民共和國最高法院於2001發佈的“最高法院對涉及互聯網域名民事糾紛審理中的法律適用問題的解釋”，判定西尼亞商標為“中國馳名商標”。

除上述披露外，本公司並無涉及任何實質知識產權侵權申索或訴訟。

競爭

中國男裝零售行業具有很強的競爭力。我們相信，我們競爭的主要基礎是質量、設計、零售網絡的廣度、客户服務和價格。我們相信，我們的主要競爭優勢是消費者對我們品牌的認可，以及我們在中國許多二線和低端城市的存在。

中國男裝休閒服裝市場相對零散，但市場領先者寥寥無幾。我們主要與國內男裝品牌競爭，其中包括Lilanz、Septwolves、Joe One、7品牌和K-Bo行。

我們相信，中國男裝行業的激烈競爭將在未來繼續下去。見“項目3”。關鍵信息--D.風險因素---與我們的業務和工業有關的風險---我們在一個競爭激烈的市場中運作，我們面臨的激烈競爭可能導致我們的市場份額下降和利潤率下降。“我們將繼續把重點放在中國快速增長的男裝市場中的商務休閒部分，我們相信，迅速擴大的中國零售消費市場將使我們能夠很好地利用經濟、人口和行業的有利趨勢。

保險

我們所有的產品都是由我們的合同製造商製造的。此外，我們沒有擁有我們的大部分產品零售店，我們已經實施了一系列措施，以儘量減少我們的庫存。因此，我們的管理層認為，由於任何意外或意外所造成的潛在損失有限，因此不值得購買財產保險。根據我們行業在中國的一般做法，我們不為我們的執行人員提供業務中斷保險、產品責任保險或關鍵人物人壽保險。

調節

以下是適用於我們的業務和業務的中國主要法律法規的摘要。

外商獨資企業

中國公司法人的設立、經營和管理，適用“中華人民共和國公司法”，即“公司法”，該法於#date0#12月29日頒佈，後於#date0#12月25日、1999、8月28日、2004、10月27日、2005和2013年月日修訂。“公司法”也適用於外商投資有限責任公司.依照公司法的規定，外商投資法律另有規定的，適用本法。

外商獨資企業的設立審批程序、註冊資本要求、外匯、會計核算、税收、勞動事項，由中華人民共和國外商獨資企業法、1986年月12日頒佈並於2000年月31修訂的“外商獨資企業法”和12月12日頒佈的“外商獨資企業法實施條例”規定，1990，隨後於2001和2014的4月12日和19日進行了修訂。

外商投資和外商投資企業在中華人民共和國境內的投資，由外商投資產業指導目錄(簡稱“外商投資指導目錄”)管理，其最新版本於2015年月10日修訂並公佈，自2015年4月10日起施行。該目錄是中國決策者用來管理和指導外國投資的工具。該目錄將工業分為三類：鼓勵、限制和禁止。除中華人民共和國其他條例明確禁止的外，目錄中未列明的行業一般向外國投資開放。鼓勵行業中的外商投資企業往往被允許設立外商獨資企業，而受限制類別的外商投資企業只能被允許設立股權或合同合資企業，在某些情況下與中國合作伙伴必須是大股東。受限制類別的項目也須經上級政府機構批准.禁止外商投資的行業屬於被禁止的類別。男裝生產領域屬於允許外商投資產業範疇，包括商務服裝和休閒男裝生產。 

產品質量

“產品質量法”規定了產品責任的主要法律規定，該法於1993年2月22日頒佈，並於2000年月8日修訂。

根據“產品質量法”，賣方負有下列義務：

根據產品質量法的規定，生產者應當：

違反“產品質量法”可能導致罰款。此外，賣方或生產商將被責令暫停經營，其營業執照將被吊銷。情節嚴重的，可以承擔刑事責任。

根據“產品質量法”，消費者或其他因產品缺陷而遭受損害或財產損失的受害者可以要求生產者和賣方賠償。如責任由生產者承擔，賣方在賠償後有權向生產者追償，反之亦然。

“中華人民共和國侵權行為法”，即“侵權行為法”，由全國人民代表大會常務委員會於2009通過頒佈，自2010年月1日起施行。“侵權行為法”規定，有缺陷產品造成死亡或者嚴重人身傷害的，對生產、銷售缺陷產品的單位，應當給予懲罰性賠償。

消費者保護

消費者權益保護的主要法律規定，載於1993年月31日頒佈並於2013年月25修訂的“消費者保護法”中。“消費者保護法”自1994年月一日起生效，該法規定了經營者在與消費者打交道時必須遵守的行為標準，其中包括：

違反上述“消費者保護法”可能導致罰款。此外，將責令經營者暫停經營，吊銷營業執照。情節嚴重的，可以承擔刑事責任。

根據“消費者保護法”，消費者在購買或者使用貨物時，其合法權益受到損害的，可以向賣方要求賠償。在向賣方提供貨物的製造商或另一賣方負有責任的情況下，賣方在作出賠償後，有權向該製造商或該另一賣方收回此種賠償。消費者或者其他因商品缺陷造成損害或者財產損失的人，可以向生產廠家和銷售者要求賠償。如果責任由製造商承擔，賣方在賠償後有權向製造商收回這種賠償，反之亦然。

商標法

“中華人民共和國商標法”於#date0#8月23日頒佈，隨後於1993、2001和8月30日分別修訂。“中華人民共和國商標法”自1983年3月1日起施行，旨在完善商標管理，保護商標專用權，鼓勵生產者和經營者保證商品和服務的質量，維護商標的聲譽，以保護消費者和生產者及經營者的利益。

本法規定，下列行為之一侵犯註冊商標專用權：

如果發生上述侵犯註冊商標專用權的行為，侵權人將被處以罰款，責令立即停止侵權行為，並賠償被侵權人的損失。

環境法

根據2014年4月24日修訂、2015年1月1日生效的“環境保護法”，造成環境污染和其他公害的單位應當將環境保護工作納入規劃，建立環境保護責任制。這些單位應當採取有效措施，防止和控制在生產、施工或者其他活動中產生的廢氣、廢水、廢渣、粉塵、惡臭氣體、放射性物質、噪聲、振動和電磁輻射對環境造成的污染和危害。建設項目的污染防治設施，應當與工程主體一起設計、建造、調試。未經環境保護行政主管部門審查批准環境影響報告書的環境保護行政主管部門對其污染防治設施進行檢查和認定，不得批准委託或者使用建設項目。

根據“中華人民共和國環境噪聲污染防治法”(“中華人民共和國環境噪聲防治法”自1997年3月1日起施行)，新建設項目、擴建工程、改建工程向大氣排放污染物的，適用國家建設項目環境保護條例。工業企業在工業生產中使用固定設施排放噪聲，應當向當地環境保護部門報告其現有的噪聲排放設施的種類和數量，以及在正常運行條件下排放的噪聲量和對噪聲的處理設施，並向同一部門報告有關噪音污染防治的技術資料。排放噪聲超過有關標準的，應當繳納排放費。

根據“中華人民共和國大氣污染防治法”於2015年8月29日修訂，並於2016年月一日生效的新建設、擴建、改建項目，排放污染物進入大氣的，適用國家建設項目環境保護條例。排放大氣污染物的單位應當向當地環境保護行政主管部門報告其現有的污染物排放和處理設施以及正常運行條件下排放的污染物的種類、數量和濃度，並向該部門報送大氣污染防治技術資料。中華人民共和國根據大氣污染物排放的種類和數量實行排污收費制度，根據加強大氣污染防治和經濟技術條件的需要，制定合理的收費標準。

根據“中華人民共和國固體廢物環境污染防治法”，自2005年4月1日起施行，後於2013和24日修正，產品的生產者、分銷商、進口商和使用者負責預防和控制其產生或排放的固體廢物。

“中華人民共和國水污染防治法”於2008年2月28日修訂，於2008年6月1日起施行，新的建設項目、擴建改造工程和其他直接或間接向水體排放污染物的水上設施，適用國家建設項目環境保護條例。直接或者間接向水體排放污染物的企業事業組織，應當向當地環境保護部門報告並向當地環境保護部門登記其現有的污染物排放和處理設施，以及正常運行條件下排放污染物的種類、數量和濃度，並向同一部門報送水污染防治技術信息。直接向水體排放污染物的企業事業單位，應當按照污染物的種類、數量和排污費的徵收標準繳納排污費。

勞動合同法

“中華人民共和國勞動合同法”於2007年月29日頒佈，經2012年月28修訂，於2013年月1日起施行。按照“中華人民共和國勞動合同法”的規定，單位與職工之間建立勞動關係的，應當訂立勞動合同。用人單位不得要求職工超過勞動法律、法規規定的期限，應當支付不低於當地最低工資標準的職工工資。本單位應當建立健全勞動安全衞生體系，嚴格遵守勞動安全衞生法規和標準，對職工進行勞動安全衞生教育。

生產安全法

根據“中華人民共和國生產安全法”，自2002年11月1日起生效，並於2009和2014年8月27日和31日修訂後，生產設施應具備“生產安全法”和其他有關法律、行政法規、國家標準和工業標準規定的安全生產條件。不具備安全生產條件的，不得從事生產經營活動。本單位應當為職工提供安全生產教育培訓。安全設備的設計、製造、安裝、使用、檢查、維護、改造和報廢，應當符合國家標準或者工業標準。此外，生產設施還應當向職工提供符合國家標準或者行業標準的勞動保護用品，並按照規定的規定監督、教育職工佩戴或者使用。

社會保險條例

根據“中華人民共和國社會保險法”和“中華人民共和國社會保險法實施細則”，自2011年月日起，國家建立基本養老保險、基本醫療保險、失業保險、工傷保險、生育保險等社會保險制度，用人單位和個人都應當繳納社會保險費。農民工應當參加社會保險制度，在中華人民共和國境內工作的外國人也應當參加社會保險。違反“中華人民共和國社會保險法”的，可以處以罰款，情節嚴重的，可以追究刑事責任。

中華人民共和國社會保險徵管辦法自1999年月22起施行，1999年月19日起生效的“社會保險登記管理暫行辦法”規定，中華人民共和國用人單位應當向主管部門辦理社會保險登記，併為職工繳納基本養老保險、基本醫療保險和失業保險。

根據自2004年1月1日起施行並於2010年月20日修訂的“工傷保險條例”，中華人民共和國的用人單位應當為其僱員繳納工傷保險費。 

中國居民境外投資外匯登記

2014年月4日，國家外匯局發佈了“關於境內居民境外投融資和專用車往返投資外匯管理有關問題的通知”或“外匯局第37號通知”，取代了國家外匯局於2005年月21日發佈的“安全通知75”。“國家外匯管理局第37號通知”要求中華人民共和國居民為境外投融資，直接設立或間接控制境外實體，向外滙局地方分支機構登記，並將其合法擁有的境內企業資產或權益，或外管局第37號通知所稱境外資產或權益作為“專用工具”。“安全通告”第37號進一步要求對特別用途車輛的登記作出修改，如中華人民共和國個人出資的增減、股份轉讓或交換、合併、分立或其他重大事件。如中華人民共和國股東持有某一專用車輛的利益未達到規定的安全登記，則禁止該專用車輛的中國子公司向境外母公司進行利潤分配和隨後開展跨境外匯活動，並可能限制該專用車輛向其中華人民共和國子公司提供額外資本的能力。此外，如果不遵守上述各項安全登記要求，根據中華人民共和國法律，可能會對規避外匯管制承擔責任。國家外匯局於2015頒佈了“關於進一步簡化和完善外匯直接投資管理的通知”，自2015年6月1日起施行。本通知修改了“安全通知”第37號，要求中國居民或單位在為海外投資或融資目的而設立的境外實體的設立或控制方面，向符合條件的銀行登記，而不是在外管局或其當地分支機構登記。

外幣兑換

中國外匯管理的主要條例是“中華人民共和國外匯管理條例”，或“外匯管理條例”，於1996年月29日頒佈，後於1997和2008年月14日修訂。根據本規定，人民幣一般可自由兑換支付經常項目，如與貿易和服務有關的外匯交易和股利，但對於資本賬户項目，如資本轉移、直接投資、證券投資、衍生產品或貸款，除非事先獲得國家外匯局的批准，否則不能自由兑換。

根據“外匯管理條例”，在中華人民共和國境內的外商投資企業，未經國家外匯局批准，可以提供董事會決議、税務證明等證明文件支付股利，也可以提供證明交易的商業文件，用於與貿易、服務有關的外匯交易。他們還可以保留外幣，但須經國家外管局批准上限金額，以清償外匯負債。此外，涉及海外直接投資或在國外投資和交換證券和衍生產品的外匯交易，須經國家外匯局登記，必要時須經政府有關部門批准或備案。

#date0#11月19日，國家外匯局發佈了“關於進一步完善和調整外匯管理政策的通知”，對現行外匯管理程序進行了重大修改和簡化。依照本通知，開立各種特殊用途外匯帳户，如預建費用賬户、外匯資本賬户和擔保賬户、外國投資者在中華人民共和國境內的人民幣收益再投資、外商投資企業向其外國股東滙滙外匯利潤和紅利，不再需要國家外匯局的批准或核實，同一單位的多個資本賬户可以不經批准或核實。在不同的省份開放，以前是不可能的。此外，國家外匯局於2013發佈了“關於外商直接投資境內直接投資的外匯管理規定”及有關文件，規定外匯局或其地方分支機構對外國投資者在中華人民共和國的直接投資的管理應以登記方式進行，銀行應辦理與外商直接投資有關的外匯業務。中華人民共和國根據外匯局及其分支機構提供的登記信息。

2015年度2月28日，國家外匯局發佈了“關於進一步簡化和完善外匯直接投資管理的通知”(簡稱“外匯局通知13”)。“國家外匯管理局公告13”於2015年6月1日生效後，單位和個人不必向外滙局申請外匯登記和境外直接投資，而應向符合條件的銀行申請外匯登記。符合條件的銀行在國家外匯局的監督下，將直接審查申請並進行登記。

股利分配

“企業所得税法”規定，對非居民企業的股息和其他來源於中國的被動收入，按20%的標準預扣税率。實施細則將税率從20%降至10%，自2008年月1日起生效。

中華人民共和國中央政府和香港政府於#date0#8月21日簽署了“中華人民共和國內地和香港關於避免雙重徵税和防止所得税逃税的安排”。根據該安排，中華人民共和國公司向香港居民支付的股息，應不超過5%的預扣税，條件是受贈人是一家至少持有中華人民共和國公司25%股權的公司，並被視為該安排下的“實益所有人”。2009年月27日，沙特德士古公司發佈了第601號通知，明確了受益所有人是實際經營的人，可以是個人、公司或者其他任何實體。第601號通知明確排除了為避免税收和股息轉移而設立的“管道公司”，而該公司並不從事任何實際業務，因此不能成為受益所有人。此外，國家税務總局於#date0#6月29日發佈了“關於確定税收條約中的實益所有權的通知”和“關於實施內地與香港特別行政區之間關於避免雙重徵税和防止逃税的安排的居民身份確定辦法的通知”(9月13日)。目前尚不清楚沙特德士古公司或其當地對應方如何在實踐中執行上述第601號通知和通知。

關於外國投資者併購境內企業的規定

2006年8月8日，中國商務部、國務院國有資產監督管理委員會、國家税務總局、國家工商行政管理局、中國證監會、國家外匯局等六家監管部門共同通過了“外商併購境內企業條例”，即“併購規則”，自2006年9月8日起生效，並於2009年月26日修訂。除其他事項外，併購規則還包括旨在收購中國國內公司並由中國個人控制的離岸特殊目的工具在海外證券交易所上市和交易之前，必須獲得中國證監會的批准的規定。2006年月21日，中國證監會在其官方網站上公佈了關於批准特殊用途車輛海外上市的程序。中國證監會的審批程序要求向中國證監會提交申請和證明文件。

C.組織結構

關於我們組織結構的説明，見“項目4”。A.公司的歷史和發展。“

D.財產、廠房和設備

我們的公司總部位於福建省廈門市，在那裏我們從一個相關方租用了大約1，137平方米的辦公空間。我們還從相關方處租賃了福建省晉江市約1241平方米的倉儲設施。截至本年度報告之日，我們在福建省晉江市經營一家旗艦店，從相關方租用了約316平方米的空間。

去年10月，我們與晉江西尼雅簽訂了一份經營租賃合同，該公司由我們的創始人、董事長兼首席執行官徐啟明之母吳五和女士控制，涉及1.8萬平方米的財產，其中包括6000平方米的倉儲設施、6000平方米的行政區域和6000平方米的員工住宅區。自2005年10月起，租期為10年，2006年度租約金額為960，000元，租賃期內次年租約金額為984，000元。

2011年月日，我們與福建省廈門市的設計、開發、銷售和營銷中心簽訂了為期五年的經營租賃協議，從2011到3月31日，我們在那裏租賃了大約1516平方米的辦公空間。

2014，我們與廈門易雅(廈門)配件有限公司簽訂了為期三年的經營租賃協議，該公司由我們創始人、董事長兼首席執行官徐啟明的母親吳女士控制，從2015年1月1日至12月31日，我們在福建省廈門市的設計、開發、銷售和營銷中心租用了大約1137平方米的辦公空間。每年租賃金額為273，000元人民幣。在2015，我們的公司總部也搬到了這個地方。

2015年4月，我們與晉江西尼亞公司簽訂了為期三年的經營租賃協議，該公司由我們的創始人、董事長兼首席執行官徐啟明之母吳五和女士控制，涉及福建省晉江市1241平方米的倉儲設施，以及福建省晉江市316平方米的旗艦店。租期為2015~2018年月日三年，倉儲設施年租11.9萬元，旗艦店年租23.3萬元。

項目4A。未解決的工作人員意見

沒有。

項目5.業務和財務審查及前景

您應閲讀以下討論和分析，我們的財務狀況和經營結果，連同我們的財務報表和有關説明，包括在本年度報告其他地方。這個討論包含前瞻性的陳述，涉及風險，不確定性和假設.由於各種因素，包括“項目3”下所列的因素，我們的實際結果和選定活動的時間可能與這些前瞻性聲明中的預期大不相同。關鍵信息-D.風險因素“以及本年度報告的其他部分。

A.業務結果

概述

我們是中國男裝休閒服裝的領先供應商。我們設計男士商務休閒和商務正式服裝和配件，我們以西尼雅品牌為市場，通過我們的分銷和零售網絡銷售。我們的產品在中國20個省、4個自治區和4個直轄市的第三方擁有和管理的400多個授權零售店銷售給終端消費者，但通過中國當地分銷渠道在中國境外銷售的部分回購庫存除外。我們的重點是創造高標準的風格，設計，面料和工藝的產品。我們授權的零售網絡是由第三方擁有和管理的，主要集中在二線和低層城市，那裏日益富裕導致生活水平的提高，而且大多數國際男裝品牌都沒有顯著的影響力。我們的目標消費者是25歲到45歲的中國男性工作人員，他們尋求時尚服裝，以適應他們的工作和生活方式的需要。我們通過我們在中國的全資子公司福建西尼亞經營我們的業務。

目前，我們的全部收入來自於銷售男式休閒裝和商務服裝產品，包括包括夾克、褲子、襯衫、T恤、毛衣和大衣在內的商業休閒系列、商務正式系列和配件。除了通過中國本土分銷渠道在中國境外銷售的部分購回庫存外，我們的產品以我們的西尼亞品牌銷售給中國的客户。我們主要將我們的所有產品出售給我們的授權零售商和分銷商，這些零售商和分銷商隨後將我們的產品轉售給授權零售商，並通過這些分銷商管理或監督的授權零售店銷售給零售客户。在我們授權的零售網絡中，第三方擁有和管理的零售網點是由我們設計的，其外觀和感覺符合我們的品牌形象，並配有強調我們產品質量和風格的店內展示。所有這些零售網點在我們的授權零售網絡內，都必須獨家銷售我們的產品。我們還擁有一家旗艦店，並由我們管理。在2013、2014和2015年間，我們分別售出了5，922，000件、4，790，000件和6，278，000件服裝。不包括在國外銷售的購進庫存，2014和2015的銷售量分別為4，018，000臺和3，067，000台。自2013以來，我們已將100%的服裝生產外包給以中國為基地的第三方合同製造商.

我們的收入從2013的13.208億元減少到2014的3.802億元，2015又增加到4.722億元(約合7，290萬美元)，2013的淨利潤是2013的9，720萬元。2014和2015年度，我們分別淨虧損1.707億元人民幣和6.003億元人民幣(合9，270萬美元)。

影響我們財務業績和經營結果的因素

我們相信影響本港財政表現的最重要因素如下：

中國的經濟增長、人均可支配收入水平和消費模式

我們在中華人民共和國的所有業務，我們的財務結果可能受到中國經濟狀況、人均可支配收入水平和消費模式變化的重大影響。中國的經濟增長促進了可支配收入和消費支出的增長，這是包括我國在內的所有消費品的重要推動力。我們認為，由於可支配收入的增加，消費者的購買力通常會增加。此外，中國經濟的不斷髮展，增加了中國商務和休閒旅遊的機會，對休閒和商務男裝產品產生了巨大的需求。隨着中國經濟的增長，中國的中產階級也在擴大，我們相信我們的目標消費者的數量和他們的消費能力都會相應增加，這將對我們的經營成果做出積極的貢獻。另一方面，中華人民共和國經濟的任何放緩或下降，都可能對一般的消費者需求和對我們產品的需求產生不利影響，從而對我們的財務業績和經營結果產生負面影響。見“項目3”。關鍵信息-D.風險因素---與在中國開展業務有關的風險---由於中國宏觀經濟條件的變化而引起的消費者支出波動，可能會對我們的業務和財務業績產生重大影響。“此外，中國的消費模式如有任何改變，或男性休閒及商業服裝的消費開支增幅低於預期，都會對本港的財政狀況及經營結果造成重大影響。

我們與分銷商及其授權零售商的關係和業務表現

我們主要將我們的所有產品出售給我們的授權零售商和分銷商，這些零售商和分銷商隨後將我們的產品轉售給授權零售商，並通過這些分銷商管理或監督的授權零售店銷售給零售客户。我們通過增加銷售量和產品的平均單價實現更高收入的能力直接受到我們的分銷商及其授權零售商的表現的影響。由於我們的大部分經銷商只負責在某一地區銷售我們的產品，如果我們的任何分銷商違反了我們與我們的分銷協議，決定不與我們續訂分銷協議或破產，我們可能會失去在整個地區的市場份額。我們向我們的分銷商提供回扣，這些回扣是通過在年底抵消每個分銷商的應收賬款來解決的。在2013，我們增加了向經銷商提供的回扣，以進一步提高他們在日益嚴峻的零售環境中的競爭能力。在2014和2015年度，退税減少的主要原因是收入減少，並據此計算回扣。在截至12月31日、2013、2014和2015的幾年裏，我們分別向分銷商提供了總額為8，180萬元、5，320萬元和2，690萬元(420萬美元)的回扣。不包括通過中國本土分銷渠道在中國境外銷售的某些回購庫存，我們五個最大的分銷商分別佔截至12月31日、2013、2014和2015年度收入的30.6%、23.7%和19.6%。

由於我們與認可零售店的某些經營者並無直接的合約關係，所以我們依賴分銷商來管理和監管授權零售商的運作。這些獲授權的零售店對消費者對我們產品的認知有重大影響。零售商偏離我們的零售政策可能會對我們產品的受歡迎程度和我們的商業聲譽產生不利影響。此外，我們依靠分銷商擴大我們產品的零售網絡，自己開設更多零售店或發展更多第三方零售商。

因此，我們的業務目標的實現和業務的擴大取決於我們與分銷商及其零售網絡的關係、監督和管理能力以及業務表現。如果我們不能維持和加強與分銷商的關係，或者我們的一些分銷商在經營上遇到困難，我們的財務業績和經營結果可能會受到重大的不利影響。另見“項目3”。關鍵信息-D.風險因素---與我們的業務和行業有關的風險---我們依靠分銷商和授權零售商向最終消費者分發我們的產品，擴大我們的授權零售網絡，並實現我們的增長目標。對分銷商的銷售損失或大幅下降可能對我們的財務狀況和經營結果產生重大不利影響，“”--經銷商未能將我們的產品分發給其管轄下的授權零售網絡，可能會對整個地理區域的授權零售商的業務以及我們的聲譽、品牌形象和經營結果產生重大不利影響，“以及-我們的產品由分銷商和授權零售商進行銷售，我們對這些零售商的控制有限。“

我們有能力維護和提高對西尼雅品牌的認知度。

目前，我們的所有產品都是以我們的西尼亞品牌銷售，我們的所有收入都來自於這個品牌。因此，我們西尼雅品牌的實力是我們成功的關鍵組成部分。在截至12月31日、2013、2014和2015的廣告和營銷活動中，我們分別花費了約9，670萬元、5，680萬元和2，690萬元人民幣(420萬美元)。在2014和2015年間，我們的廣告和宣傳費用在中國20個省的廣告牌廣告中，並且減少了。我們還與我們的分銷商及其授權零售商密切合作，設計本地化的營銷策略和活動，這些策略和活動由我們通過銷售獎勵回扣計劃提供部分補貼。我們計劃繼續與我們的經銷商和他們的授權零售商密切合作，以推廣我們的西尼亞品牌，因為我們擴大我們的業務。我們期望我們的目標消費者將變得越來越有品牌意識，因為他們在休閒和商務男裝市場上有更多的產品選擇。如果我們不能推廣我們的西尼雅品牌，或者不能保持我們的品牌地位，我們的市場觀念和消費者對我們品牌的認知度可能會下降，我們的業務、經營結果和前景可能會受到實質性的不利影響。見“項目3”。關鍵信息-D.風險因素-與我們的業務和行業相關的風險-我們嚴重依賴我們的西尼雅品牌。未能成功地維持或推廣我們的品牌，可能會對我們的經營結果造成不利影響。“

我們及時滿足目標終端消費者需求和偏好的能力

我們的目標消費者是25至45歲的男性工作人員。我們的產品能否在我們的目標終端消費者中獲得接受和普及，很大程度上取決於我們是否有能力滿足他們不斷變化的商務和休閒旅行需求，預測並反映他們在產品中迅速變化的時尚偏好，以及在可接受的範圍內為我們的產品定價。在這方面，我們目前實施了一項政策，跟蹤我們的經銷商的庫存水平，要求他們每月提供銷售報告，主要是收集關於我們產品的市場接受情況的信息，以便在設計下一季的產品時反映消費者的喜好。我們未能準確預測和及時迴應市場和時尚趨勢，可能導致我們的分銷商及其授權的經銷商的銷售量下降、銷售價格下降和利潤下降，這反過來會對我們的經營結果和前景產生重大的不利影響。見“項目3”。關鍵信息--D.風險因素---與我們的業務和行業有關的風險---我們可能無法預測和及時應對消費者口味和偏好的迅速變化。“

季節性

我們的行業歷史上經歷了季節性，我們希望繼續這樣做。由於商業和休閒男裝的季節性和季節性的不同，我們的秋冬系列產品的銷售額通常較高，而春季和夏季產品的銷售額則較低。因此，我們在第三和第四季度的收入、營業收入和淨利潤通常都高於今年剩餘時間。此外，極端或不尋常的天氣、公眾假期和消費者購買男裝產品的季節性，可能會令我們的經營結果出現波動。例如，一個温暖的冬天可能會影響我們冬季產品的銷售，而一個涼爽的夏天可能會影響我們夏季產品的銷售。因此，將我們的經營業績與中期業績和年度業績進行比較，可能沒有意義。見“項目3”。關鍵信息--D.風險因素---與我們的業務和行業有關的風險---我們的銷售受到季節性和天氣條件的影響，這可能導致我們的經營結果發生波動。“

競爭

中國的男裝零售行業具有很強的競爭力。我們主要在質量、設計、授權零售網絡的廣度、客户服務和價格等方面與國內男裝品牌競爭。我們在目標市場訂定產品價格水平的能力有限，因此，我們須不時調整產品的價格，使之與競爭對手提供的同類產品的市價相若。我們相信，我們的主要競爭優勢是消費者對我們品牌的認可，以及我們在中國許多二線和低端城市的授權零售網絡覆蓋範圍。我們的主要競爭對手包括Lilanz、Septwolves、JoeOne、7個品牌和K-Bo行.我們相信，中國男裝行業的激烈競爭將在未來繼續下去。我們可能無法與那些擁有更大的財力、更大的生產規模、優良的產品設計、更好的品牌認知度和更廣泛、更多樣化和成熟的零售網絡的競爭對手進行有效的競爭。為了有效地競爭，維持和增加我們的市場份額，我們可能被迫降低價格，向我們的分銷商提供更多的銷售獎勵，並增加廣告開支，這可能會對我們的利潤率和其他經營結果產生重大的不利影響。見“項目3”。關鍵信息--D.風險因素---與我們的業務和工業有關的風險---我們在一個競爭激烈的市場中運作，我們面臨的激烈競爭可能導致我們的市場份額下降和利潤率下降。“

我們與我們的合同製造商的關係和履行情況

我們聘請合同製造商生產我們的所有產品，然後由我們出售給我們的分銷商和授權零售商。在2013、2014和2015年間，我們分別有39家、36家和19家合同製造商。我們相信，我們的外包安排使我們能夠充分利用合同製造商的專業知識和資源，並在生產旺季滿足對我們產品日益增長的需求。不過，我們亦會因這種外判安排而蒙受風險。例如，如果合約製造商決定終止與我們的業務關係，或未能及時提供符合我們質量標準的產品，我們可能被迫與分銷商違約，這可能會對我們向零售店終端消費者銷售產品造成不利影響。我們的聲譽和品牌名稱也可能受到我們的合同製造商可能違反法律和法規的不利影響。見“項目3”。關鍵信息--D.風險因素--與我們的業務和行業有關的風險--如果我們不能有效地管理與我們的合同製造商的關係或失去我們的合同製造商的服務，我們的業務可能受到重大的不利影響。“

收入

我們的收入從2013的13.208億元減少到2014的3.802億元，2015又增加到4.722億元(約合7，290萬美元)。2014年度，我們的收入下降到3.802億元人民幣，主要是由於銷售量和平均單價的下降。銷貨數量下跌，主要是由於我們的認可零售店數目由2013年月31的1，583間減少至12月31日的898間。2014年度收入下降也是由於中國經濟增長放緩和零售環境嚴峻所致。此外，出現減少的原因是，從某些分銷商手中回購了2.524億元人民幣的庫存，為估計銷售回報編列了4 540萬元人民幣的備抵，以及為從分銷商購回庫存編列了2.49億元的推定義務。部分減少額被銷售6 850萬元人民幣的購回存貨所抵消。

2015年度，我們的收入增加到4.722億元人民幣(約合7290萬美元)，主要是由於銷售量的增加，而平均單價的下降部分抵消了這一增長。增加的原因是，我們在2015從分銷商手中購回了價值3.915億元(約合6040萬美元)的存貨，其中估計銷售回報4，540萬元人民幣和建設性債務準備金2.49億元人民幣的備抵在2014年度減少了1.553億元人民幣(2，400萬美元)，回購存貨所產生的收入減少了1.553億元人民幣(2，400萬美元)，從2014的2.524億元人民幣減少到9，710萬元人民幣(1，500萬美元)。對存貨進行回購的建設性義務的規定是對我們收入的抵消。增加的另一個原因是，用於庫存的建設性債務的準備金減少了1.417億元人民幣(2 190萬美元)，從2014的2.49億元人民幣減少到2015的1.073億元人民幣(1 660萬美元)。此外，增加的原因是回購庫存的銷售額增加了4 280萬元(660萬美元)，從2014的6 850萬元增加到1.113億元(1 720萬美元)，並根據可變現淨值調整了所購存貨。2015年度，購回庫存1.113億元(1，720萬美元)是2014年度購回的庫存，2015年1月以4，580萬元(710萬美元)售出，2015年度購回的庫存為6，550萬元(1，010萬美元)。收入增加被收入減少部分抵消，因為收入的減少排除了所購庫存的影響，併為庫存品的回購提供了建設性義務。收入、扣除銷售退税和預計銷售回報的撥備減少了2.478億元(合3，830萬美元)，從2014的8.131億元人民幣降至2015的5.653億元人民幣(合8730萬美元)，主要原因是我們的授權零售店數量從12月31日的898家減少到了截至12月31日的504家，以及中國經濟增長放緩和零售環境嚴峻。

下表列出了我們的收入，銷售成本，毛利，毛利率，單位銷售數量和平均單價，我們的產品在所述期間。