•レベル1—評価方法論へのインプットは観察可能で、活発な市場における同一の資産または負債の相場価格（調整前）を反映しています。現在、当社が一般的にこのカテゴリーに含める金融商品の種類は、上場デリバティブと株式です。

•レベル2—レベル1に含まれる相場価格以外の評価方法へのインプットは、資産または負債について、直接的または間接的に確認できます。現在、当社が一般的にこのカテゴリーに含める金融商品の種類は、エージェンシー人民元証券、米国財務省証券、特定の非政府機関人民元、CLO、およびTBA、金利スワップ、スワップ、クレジット・デフォルト・スワップ、「CDS」などの活発に取引されているデリバティブ、外貨先渡、その他の店頭デリバティブです。そして

•レベル3—評価方法論へのインプットは観察できず、公正価値の測定にとって重要です。現在、このカテゴリには通常、特定の非政府機関人民元や特定の政府機関の利息のみの証券、または価格の透明性が低い「IO」など、特定のCLO、CDS、およびRMBSが含まれます。

特定の金融商品では、経営陣が公正価値を測定するために使用するさまざまなインプットが、公正価値階層のさまざまなレベルに分類される場合があります。このような各金融商品について、公正価値階層内のどのカテゴリーが適切かの判断は、公正価値の測定にとって重要な最低レベルのインプットに基づいて行われます。ASC 820は、経営陣が公正価値を測定するために使用するさまざまなインプットを優先します。活発な市場における同一の資産または負債について、観察可能で見積価格（未調整）を反映するインプット（レベル1）が最も優先され、観察不可能で公正価値の測定にとって重要なインプット（レベル3）が最も優先されます。公正価値測定全体に対する特定のインプットの重要性を評価するには、判断が必要であり、金融商品固有の要因が考慮されます。当社は、資産と負債の公正価値を測定するために、市場および収益アプローチと一致した評価手法を使用する場合があります。市場アプローチでは、第三者による評価と、同一または類似の資産または負債を含む市場取引から得られた情報を使用します。インカムアプローチでは、割引キャッシュフローの方法論などで、商品の将来の経済的利益の予測を使用してその公正価値を決定します。金融商品の評価に使用されるインプットや方法論は、必ずしもこれらの金融商品への投資に関連するリスクを示すものではありません。各金融商品の平準化は、各期間の終わりに再評価されます。公正価値階層のレベル間の振替は、報告期間の終了時に行われると想定されます。

評価手法の要約

「活発な市場」で取引される金融商品の場合、公正価値の最良の尺度は相場市場価格です。しかし、当社の金融商品の多くは、活発な市場では取引されていません。したがって、経営陣は通常、可能な場合は第三者の評価を使用します。第三者による評価が利用できない場合、経営陣は割引キャッシュフロー方法など、他の評価手法を使用します。以下は、金融商品のさまざまなカテゴリーについて、経営陣がそのようなカテゴリーの会社の金融商品の公正価値を決定する際に使用する評価方法論の概要です。経営陣は、このような方法論を利用して、それぞれの金融商品に公正価値（評価日に秩序ある取引を行った場合に、資産を売却するために受け取るか、場合によっては負債を譲渡するために支払われる推定価格）を割り当てます。

会社の証券やTBAへの投資について、経営陣は少なくとも1つの第三者評価を取得しようとしており、可能な場合は複数の評価を取得することがよくあります。経営陣は、これらの商品の大部分について第三者評価を取得しており、今後も引き続き第三者評価を求める予定です。経営陣は通常、各金融商品を、受け取った第三者評価の平均に基づいて評価し、以下に説明するように却下することはありません。第三者による評価には拘束力がなく、経営陣は受け取った評価額を調整することがあります（奇数ロットの下方調整など）。経営陣は、検証基準に基づいて、そのような評価が不合理または誤りであると判断した場合、評価に異議を申し立てたり拒否したりすることがあります。さらに、経営陣は、その検証基準に基づいて、特定の商品について受け取った第三者評価の平均が、経営陣がその商品の公正価値であると考えるものにはならないと判断する場合があります。そのような状況では、経営陣はこの平均を独自の誠実な評価で上書きすることがあります。検証基準には、経営陣独自のモデルからの成果、同じまたは類似の商品での最近の取引活動、および第三者から受け取った評価が考慮される場合があります。独自のモデルを使用するには、かなりの量の判断を下し、将来の前払い率やデフォルト率に関する仮定を含むがこれらに限定されないさまざまな前提条件を適用する必要があります。

価格の透明性が比較的高いため、エージェンシーのRMBSパススルー、およびTBAは通常、レベル2の資産として指定されます。政府機関以外のRMBS、CLO、政府機関の利息のみ、および逆利息のみのRMBSは、入手可能な市場データおよび/または第三者の評価に基づいて、一般的にレベル2またはレベル3に分類されます。さらに、第三者の評価プロバイダーが使用している方法論は、少なくとも年に一度、経営陣によって見直され、そのようなプロバイダーが提供するバリュエーションを決定するために観察可能な市場データを利用しているかどうかが確認されます。

金利スワップ、スワップ、および外貨フォワードは通常、測定日時点で有効な適用金利や外貨レートなど、観察可能な市場データを使用する内部モデルに基づいて評価されます。その後、モデルで生成された評価は通常、妥当性を確認するために取引相手の評価と比較されます。これらの金融デリバティブは通常、レベル2の商品として指定されます。

企業指数のCDSなど、価格の透明性が高い金融デリバティブの場合、評価を得るために市場標準の価格設定ソースが使用されます。これらの金融デリバティブは一般的にレベル2に分類されます。

デリバティブを評価する際、当社は、各デリバティブ契約に含まれる担保条項とともに、当社とその取引相手の両方の信用力も考慮します。

会社の逆買戻し契約と買戻し契約は、公正価値に近い原価で履行されます。逆買戻し契約と買戻し契約は、担保の妥当性とその短期的な性質に基づいて、レベル2の資産と負債に分類されます。

検証基準の適用を含む会社の評価プロセスは、マネージャーの評価委員会（「評価委員会」）によって指示され、会社の監査委員会によって監督されます。評価委員会には、マネージャー内のさまざまな部門の上級幹部が含まれ、評価委員会は四半期ごとに会社の投資の評価を審査して承認します。評価プロセスには、会社の第三者管理者による毎月のレビューも含まれます。このレビューの目的は、会社の文書化された手順に基づいて、会社の評価プロセスのさまざまな側面を再現することです。

評価には不確実性が内在するため、当社の金融商品の推定公正価値は、金融商品の即時市場が存在する場合に使用されたであろう価値とは大きく異なる可能性があり、その差は連結財務諸表にとって重要になる可能性があります。

当社は、証券ポートフォリオについて、ASC 825-10「金融商品」に従って公正価値の選択を行うことを選択しました。公正価値オプション、つまり「FVO」を選択すると、当社は公正価値の変化を連結営業報告書に記録することができます。経営陣の見解では、すべての証券活動が同様の方法で記録されるため、特定の報告期間の経営成績がより適切に反映されます。そのため、有価証券は連結貸借対照表に公正価値で計上され、時価の変動は、有価証券の純未実現利益（損失）の変動の一部として、連結損益計算書の当期収益に記録されます。

当社は、ASC 326-30「金融商品—信用損失：売却可能な負債証券（「ASC 326-30」）に基づき、少なくとも四半期ごとに有価証券の原価基準を評価しています。貸借対照表日の時点で、証券の公正価値が償却原価基準を下回っている場合、証券の原価基準は減損と見なされます。会社は、減損証券の公正価値の下落を評価し、その下落が信用損失によるものなのか、それとも信用以外の要因によるものなのかを判断する必要があります。信用損失が存在するかどうかの評価において、当社は、減損証券の将来の推定キャッシュフローの現在価値を、当該証券の償却原価基準と比較します。将来の推定キャッシュフローは、「市場参加者」が使用するであろうキャッシュフローを反映しており、通常、金利、前払いスピード、デフォルト金利、担保業績、予想される信用損失の時期と金額の変動に関する仮定を含み、現在の市場動向や出来事の観察結果も取り入れています。キャッシュフローは、利息収入を増やすために使用される現在の利回りと等しい金利で割引されます。将来の推定キャッシュフローの現在価値が証券の償却原価基準よりも低い場合、予想される信用損失が存在し、連結営業報告書の有価証券およびローンの未実現利益（損失）（純額）に含まれます。財務報告日の時点で、証券の原価基準の全部または一部が回収できないと判断された場合、当社は証券の原価基準を調整した範囲で実現損失を計上します。証券の償却原価ベースのこの調整は、連結営業報告書の有価証券の純実現利益（損失）に反映されます。

購入時に信用の質が高くないと判断された債務証券（通常はRMBSとCLO）の場合、利息収入は実効金利法に基づいて計上されます。将来の予想キャッシュフローを見積もる目的で、経営陣は、将来の前払い率、デフォルト率、損失の重大度に関する仮定を含むがこれらに限定されない仮定を使用します（それぞれの仮定には、将来の住宅価格などのさまざまなマクロ経済的仮定が組み込まれている場合があります）。これらの仮定は四半期ごとに再評価されます。証券の現在の償却費に適用される将来の推定キャッシュフローの変化は、そのような有価証券で計上される利回り/利息収入に予想される変化をもたらす可能性があります。

当社の特定の債務証券は、取得日に、設立以来信用の質がわずかに低下している、または経験すると予想されています。特定の資産の取得日に、会社が契約上のキャッシュフローと予想キャッシュフローに大きな差があると予測した場合、実効利回り法を使用して利息収入を計算する目的で、資産の取得コストの上方調整として信用損失の初期見積もりを設定します。

米国連邦およびその他の税務上の目的で当社が有価証券の割引や割増償を行うことは、上記の項目の米国会計基準に基づく会計処理とは異なる可能性があります。

スワップ：当社は、金利スワップやクレジット・デフォルト・スワップなど、さまざまな種類のスワップを行っています。会社の金利スワップ活動に関連する主なリスクは金利リスクです。会社のクレジット・デフォルト・スワップとトータル・リターン・スワップに関連する主なリスクは信用リスクです。当社は、投資目標を追求する通常の過程において、金利リスクにさらされています。

金利スワップは、一方の当事者が想定元本に対して変動金利を支払い、同じ想定元本に対して固定金利の支払いを受けること、またはその逆を一定期間受け取る契約上の合意です。

クレジット・デフォルト・スワップとは、「参照資産」（通常は債券、ローン、または債券やローンのインデックスやバスケット）の「基準額」または想定価値に関連する「クレジットイベント」の発生に伴う財務損失を、一方の当事者が他方の当事者に補償することに同意する契約です。クレジットイベントの定義は、契約ごとに異なる場合があります。クレジットイベントが発生する可能性があります。(i) 参照資産（またはインデックスまたはバスケットである参照資産の場合は原資産）が保有者に予定されていた元本または利息の支払いを怠った場合、（ii）住宅ローン/資産担保証券およびインデックスを参照するクレジット・デフォルト・スワップに関しては、参照資産（または原資産）の場合は

参照資産（インデックスまたはバスケットである参照資産）は、参照資産の債務者（または参照資産の場合は原負債者）の債務不履行が発生した場合に、特定の格付けレベル、または（iii）企業および指数を参照するクレジット・デフォルト・スワップに関しては格下げされます。

スワップの価値は、金利の変動または参照証券のトータルリターンに応じて変化します。スワップ契約期間中、価値の変動は連結損益計算書に未実現利益または未実現損失として認識されます。契約が終了すると、会社は成約取引からの収入（または費用）と契約における会社の基準（ある場合）との差に等しい利益または損失を実現します。スワップ契約で義務付けられている定期的な支払いまたは領収書は、発生した場合は未実現利益または損失として記録され、受領または支払われた場合は実現利益または損失として記録されます。スワップ契約を開くために当社が支払った、および/または受け取った前払い金は、連結貸借対照表に資産および/または負債として記録され、解約日の実現利益または損失として計上されます。

TBA証券：当社は先物決済のTBA市場で取引を行っています。TBAポジションとは、エージェンシーRMBSの購入（「ロングポジション」）または売却（「ショートポジション」）を、所定の価格、額面、発行者、クーポン、および合意された将来の引き渡し日に満期を迎えるという先渡契約です。各TBA契約と納品月について、すべての市場参加者の統一決済日は、証券業界金融市場協会によって決定されます。決済日に契約に盛り込まれる特定の機関人民元は、取引の時点ではわかりません。当社は通常、TBAの引き渡しは行わず、相殺取引を行い、関連する売掛金と買掛金の残高を取引相手と決済します。当社は金利リスクを軽減するために、通常はショートポジションを取ることでTBAを利用しています。当社はまた、エージェンシーRMBSへのさらなるエクスポージャーを獲得する手段として、またはロングポジションの保有を含む投機的な目的で、TBAに投資しています。

TBAは金融デリバティブとして会社によって会計処理されます。報告日現在の契約価格とTBAポジションの公正価値の差は、連結営業報告書の金融デリバティブの純未実現利益（損失）の変動に含まれています。TBA契約の決済時に、TBA契約の実現利益（損失）は、受け取った（支払った）現金純額と等しくなります。

オプション：会社はスワップ契約を締結します。プット、コール、ストラドル、または他の同様のオプション契約を購入または書くことができます。当社は、主に金利リスクを軽減するためにオプション契約を締結しています。会社がオプション契約を購入すると、オプション資産は最初に支払った保険料と同額の金額で記録され、その後市場に出されます。行使せずに期限が切れる購入オプション契約に支払われた保険料は、満了日に実現損失として認識されます。オプション契約が行使された場合、支払われた保険料は売却代金から差し引かれるか、購入費用に加算され、会社が関連する投資取引で利益または損失を実現したかどうかが決まります。会社がオプション契約を結ぶとき、オプション負債は最初に受け取ったプレミアム（もしあれば）に等しい金額で計上され、その後市場に出されます。行使せずに失効するオプション契約を書くことで受け取った保険料は、満了日に実現利益として認識されます。オプション契約が行使された場合、受け取ったプレミアムは購入費用から差し引かれるか、売却代金に加算され、会社が関連する投資取引で利益または損失を実現したかどうかが決まります。会社がクロージング取引を開始すると、クロージング取引からの金額が支払われた、または受け取った保険料よりも多いか少ないかに応じて、利益または損失が発生します。一般的に、会社のオプション契約には先物決済プレミアムが含まれています。この場合、前払いは行われません。代わりに、オプション契約が行使されたかどうかにかかわらず、合意されたプレミアムはオプション契約の満了時に買い手によって支払われます。オプション契約が市場に出されたことによる未実現利益または（損失）は、連結営業報告書の金融デリバティブの純未実現利益（損失）の変動に含まれます。実現利益または（損失）は、連結営業報告書の金融デリバティブの純実現利益（損失）に含まれます。

先物契約：会社は先物契約、通常は米国財務省の先物契約を締結します。先物契約は、将来の日に一定価格で資産を売買する上場契約です。初回証拠金入金は先物契約の締結時に行われ、現金でも有価証券でも可能です。先物契約が開いている間、契約の価値の変動は、契約の現在の市場価値を反映して時価評価を行うことで、未実現利益または未実現損失として認識されます。未実現利益または（損失）は、連結営業報告書の金融デリバティブの純未実現利益（損失）の変動に含まれます。変動証拠金の支払いは、未実現損失または未実現利益のどちらが発生したかに応じて、定期的に行われたり受け取ったりします。契約が成立すると、会社は成約取引の収益と契約における会社の基準との差に等しい実現利益または損失を記録します。実現利益または（損失）は、連結営業報告書の金融デリバティブの純実現利益（損失）に含まれます。

先物通貨契約：先物通貨契約とは、特定の金額の通貨を売買し、特定の将来の日付と為替レートで引き渡しと決済を行うという2者間の契約です。先物通貨契約が開いている間、契約金額の変動は未実現利益または未実現損失として認識されます。いつ

契約が決済されると、会社はクロージング取引の収益と契約における会社の基準との差額に等しい実現利益または損失を記録します。

同じ取引相手と締結された買戻し契約と逆買戻し契約は、ASC 210-20「貸借対照表オフセット」の要件を満たしていれば、純額ベースで報告できます。現在、当社の連結財務諸表には、純額ベースで報告されている買戻しおよび逆買いの契約はありません。

当社は、空売りの有価証券について、ASC 825-10「金融商品」に従って公正価値の選択を行うことを選択しました。FVOを選択することで、当社は公正価値の変動を連結営業報告書に記録することができます。経営陣の見解では、すべての証券活動が同様の方法で記録されるため、特定の報告期間の経営成績がより適切に反映されます。そのため、空売りされた有価証券は連結貸借対照表に公正価値で記録され、公正価値の期間変動は、有価証券の純未実現利益（損失）の変動の一部として、連結損益計算書の当期収益に記録されます。市場価格が元の売却価格よりも低いか高い場合、空売りの終了時に実現利益または損失が計上されます。このような実現利益または損失は、当社の連結営業報告書に有価証券の純実現利益（損失）で記録されます。

賞は通常 2 年間。会社の独立管財人および一部専任職員に発行された株式は、権利確定時に源泉徴収の対象となります。会社の独立管財人および一部専任職員は、源泉徴収税を支払うために既得株式の一部を没収することが認められています。没収された株式は、発行済株式の総数を減らし、決済後すぐに消却されます。

会社の報告通貨は米ドルです。当社が米ドル以外の機能通貨を使用する非連結事業体に投資している場合、公正価値は評価日の現在の為替レートを使用して米ドルに換算されます。当社の非連結事業体への投資に関連する累積換算調整は、もしあれば、連結株主資本の一部であるその他の包括利益（損失）の累計に記録されます。

当社は、税務上の不確実性の会計処理と開示に関する権威あるガイダンスに従っています。経営陣は、その立場の技術的メリットに基づいて、関連する控訴や訴訟プロセスの解決を含め、該当する税務当局による審査を経て、会社の税務上の地位が維持される可能性が高いかどうかを判断する必要があります。税務上の立場が不透明な場合、認識される税制上の優遇措置は、最終的な決済時に実現される可能性が50％を超える最大の給付額として測定されます。当社には、当期またはその未払いの課税年度（2020年、2021年、2022年、2023年）に関連する税務上の地位に起因する、認識されていない税制上の優遇措置はありませんでした。通常の事業過程において、会社は、該当する場合、当期およびそのオープン課税年度について、連邦、州、地方、および外国の管轄区域による審査の対象となる場合があります。当社は、事実の法的解釈や適用される税法によっては、特定の税務問題に関して立場をとることがあります。関連する税務当局がそのような立場のいずれかに異議を申し立てた場合、会社には添付の連結財務諸表に記録されていない納税義務があることが判明する可能性があります。また、権威あるガイダンスに関する経営陣の結論は、変化する税法、規制、およびその解釈に基づいて、後日見直され、調整される可能性があります。当社は、不確実な税務状況に関連する利息および罰金（ある場合）を、連結営業報告書の所得税費用（利益）に含まれる所得税費用として認識しています。所得税の詳細については、注記11を参照してください。

2023年11月、FaSbはASU 2023-07「セグメント報告—報告対象セグメント開示の改善」（「ASU 2023-07」）を発行しました。これには、重要なセグメント経費カテゴリの特定や、CoDMが使用するセグメントの損益の複数の指標の特定など、企業の報告対象セグメントに関連する段階的な開示が必要です。

さらに、ASU 2023-07には、中間報告、報告対象セグメントが1つしかない事業体に求められる開示、および以前に報告されたセグメント情報の再構成に関する詳細なガイダンスが記載されています。ASU 2023-07は、2023年12月15日以降に開始する会計年度と、2024年12月15日以降に開始する会計年度の中間期間に有効で、早期採用が許可されています。ASU 2023-07は、現実的でない場合を除き、遡及的に適用されます。当社はまだASU 2023-07の影響を評価中ですが、当社の連結財務諸表に重大な影響はないと予想されます。