砂糖、エタノール、エネルギー事業

パフォーマンスのハイライト

◦SE&E事業の調整後EBITDAは、24年第2四半期と24年第2四半期に1億690万ドルと1億5,870万ドルに達し、前年比でそれぞれ8.5％と18.0％減少しました。

▪ (+) サトウキビの入手可能性が高くなり、有効製粉日数が増えたため、24年第2四半期と6月24日の破砕量が前年比で増加しました（それぞれ400万トンと610万トン）。

▪ (+) 期待価格の上昇から利益を得るために、エタノールのキャリーオーバー（年初来生産量の84％）で含水エタノールを上回って価格が取引されるというシュガーマックスシナリオ（生産構成49％）。

▪ (+) 低コストの生産者：生産ラインの単一生産コストと、コスト希薄化による前年の生産コストの比較。

▪ (-) 前年度と比較して価格が下がったため、純売上高が減少しました。

▪ (-) 降雨量が平均よりも少ないため、2023年と比較して予想利回りが低下したため、生物資産は前年比で減少しました。

見通し

◦ (+) 収穫ペースが良好で、サトウキビの入手可能性を考慮すると、天候が平年になると仮定すると、前年比で破砕量が増加すると予想されます。

◦ (+) 砂糖の 69% が平均価格23.1ct/lbでヘッジされています。スポットレベルと比較して価格が上昇すると予想されます。

◦ (+) エタノール価格の回復と、旺盛な需要と予想生産量の減少を踏まえ、引き続き上昇してテクニカルパリティー（70％）を回復する見込み。

農業ビジネス

パフォーマンスのハイライト

◦農業事業の調整後EBITDAは、24年第2四半期に3,780万ドル、第2四半期に8,180万ドルで、前年同期比でそれぞれ55.2％と90.8％増加しました。

▪ (+) 2024年4月に実施された農場の売却（ウルグアイのラ・ペクアリア農場）。調整後EBITDAは1,530万ドルで、作物セグメントに反映されました。

▪ (+) 私たちの作物（より良い収量と面積）とコメ事業（より良い価格と面積）のための生物資産と農産物の時価総額が前年比で増加しています。

▪ (+) 米と乳製品の高付加価値製品の価格が高くなります。

▪ (-) 大豆、トウモロコシ、小麦の低価格。

▪ (-) 米ドル換算ではコストが高い。

見通し

◦ (-/+) 作物：主力穀物の国際価格の下落は、米ドル換算でのコスト上昇と相まって、2024年の利益率を圧迫します。冬作物の植栽活動が進行中で、天候の良いために作付面積が増えました（2024/25年の収穫期）。

◦ (+) 米：当社の商業戦略と生産の柔軟性により、堅調な価格を実現しました。私たちの農場で働いて植栽活動を開始しています（2024/25年の収穫期）。

◦ (+) 乳製品：生産性の高い指標。当社の高付加価値製品の価格は引き続き魅力的な水準にあります。

2024株主分布の最新情報

◦このレポートの日付の時点で、私たちはすでに8,640万ドルを分配に充てています。これは、2023年に発生した調整後の営業活動からのフリーキャッシュフロー（NCFO）の49％に相当します。これは、当社の流通方針に記載されている年間最低額を1,610万ドル上回っています。

▪ 現金配当：3,500万ドルが承認されました。5月29日に1750万ドルの最初の分割払い（1株あたり約0.1682ドル）、1750万ドルの2回目の分割払いは2024年11月頃に支払われる予定です。

▪ 自社株の買戻し：年初来で5,140万ドルを投資し、会社の株式の4.9％（520万株、1株あたり平均価格9.98ドル）を買い戻しました。

◦今後も、自社株買いで株主に現金を還元していく予定です。これを実行するために、2024年7月、当社の取締役会は、上記のように年初来ですでに買い戻した4.9％の株式に加えて、会社の株式の最大5％を追加で買い戻すために、既存の買い戻しプログラムを2024年12月31日まで更新することを承認しました。

アグロ27年代 6.00% シニアノートの現金入札

◦魅力的な金利で事業資金を調達し、株主に付加価値を与えるために、責任管理の機会を統制のとれた絶え間ない模索の一例として、当社は、2027年満了のアグロの6.00％普通社債のうち最大1億米ドルの現金公開買付けを発表しました。2024年8月6日、当社は継続中の公開買付けにより、発行済シニア債の元本総額約8,360万ドルを買い戻しました。このオファーは2024年8月19日に期限切れになります。詳細については、当社のIRウェブサイト（https://ir.adecoagro.com/）にある6-kリリースを参照してください。

2023統合レポート

私たちは、天然資源と環境を保護する方法で、増加する人口に食料と再生可能エネルギーを供給する上で重要な役割を果たしていると考えています。5月20日、私たちは第三者検証済みの統合レポートを発行しました。このレポートでは、脱炭素化目標、持続可能な生産モデル、ESG戦略と慣行などについて説明しました。

この報告書は、統合報告フレームワーク、GRI、SASb基準に従って作成され、国連の2030アジェンダへの私たちの貢献を示しています。

以下は、2023年の主なハイライトの一部です。

◦2030年までに当社の炭素強度を2021年の基準年と比較して20％削減することを約束しています。

◦ 同社の総エネルギー消費量の 88% は自家発電で再生可能エネルギーです。110万MWh以上の再生可能エネルギーが生産されています。

◦グリッドに電力を供給する酪農場の売店に2つ目のバイオダイジェスター（2 MW）を設置しました。

◦アグリビジネスにおける女性、マタニティ、リーダーシップ、コミュニケーションの4つの戦略的柱を通じて、当社における女性の役割を強化しています。

◦ キャッシュボーナスの10％はESG変数（炭素排出量と性別の多様性）に関連しています。

(1) 6M24の間に当社の含水エタノールストックを脱水して変換された5,965立方メートルの無水エタノールは含まれていません（24年第2四半期には脱水なし）。23年第2四半期と23年第2四半期に、それぞれ22,931立方メートルと53,374立方メートルの含水エタノールを脱水しました。

24年第2四半期の破砕量は400万トンで、昨年の同時期より 10.4% 増加しました。これは、（i）過去数年間に実施された拡張植林活動のおかげでサトウキビの入手可能性が高まったことと、（ii）効果的な製粉日数の増加によって説明されました。後者が可能だったのは、マトグロッソ・ド・スル州の過去数か月間乾燥した天候が続いたため、収穫ペースを速めることができました。生産性の面では、収穫量とTRS含有量は、それぞれ1ヘクタールあたり77トン、1トンあたり127kgと前年と比べて横ばいでした。

年初来の総破砕量は610万トンに達し、第1四半期と24第2四半期の両方で破砕量が増加したため、昨年と比較して21.1％増加しました。一方、TRS換算生産量は前年比22.5％増加しました。

マト・グロッソ・ド・スル州の砂糖の平均価格は、含水エタノールと無水エタノールの両方よりも割高でした（それぞれ 23% と 8%）。その結果、砂糖の生産量を最大化しました。私たちのエタノール生産では、このタイプの燃料の需要が23年第2四半期には30％でしたが、84％が含水エタノールでした

オットーサイクルで大幅に増加し、市場シェアを獲得しました。この高い柔軟性は、固定資産をより効率的に利用し、より高い相対価格から利益を得ることができるため、当社の最も重要な競争上の優位性の1つです。さらに、含水エタノールはいつでも脱水して無水エタノールに変えることができます。無水エタノールは、価格プレミアムが安い国内または輸出市場に販売できます。

6M23のように、エタノールよりも魅力的なプレミアムがあるため、年間を通じて砂糖の生産量を最大化しました。それでも、6M24の砂糖とエタノールの総生産量は、TRS換算総生産量の増加により増加しました（それぞれ 18.1% と 29.7% 増加）。

当四半期の輸出エネルギー総量は24.9万 MWhで、23年第2四半期と比較して36.6％増加しました。一方、年初来は32.1万 MWhに達し、前年比で33.5％増加しました。どちらの時期にも輸出されたエネルギーの増加は、長期契約を満たすために、貯蔵したバガスを使ってエネルギーを生成したことによるものです。その結果、当社のコージェネレーション効率率は、前年比でそれぞれ 23.8% と 10.3% 上昇しました。

(1) 純売上高は、ICMS、PIS COFINS、INSS、IPI税を差し引いた総売上高として計算されます。(2) 第三者からのエネルギーの商業化を含みます。(3) 総売上高には、減数分裂と呼ばれる農業技術の実施中に被覆作物として植えられた大豆、トウモロコシ、豆の販売は含まれません。(4) 被覆作物として植えられた大豆、トウモロコシ、豆の販売に相当します減数分裂の実施中。（5）ディーゼルは、UMA工場にある当社の燃料販売業者であるモンテアレグレ・ディストリビュイドーラ（MAC）が販売しています。

24年第2四半期の調整後EBITDAは1億690万ドルで、昨年の同時期より 8.5% 減少しました。当社の商品ヘッジポジションの時価総額は前年比で1,560万ドル増加しましたが、EBITDAの低下は主に、(i) 純売上高が前年比で1,270万ドル減少したことと、(ii) 生物資産の時価総額が前年比1,040万ドル減少したことによるものです。以前のリリースで説明したように、生物資産ラインには、（すでに収穫されたものに加えて）今後12か月以内に収穫される予定のサトウキビの現在価値が反映されています。この場合、前年比の減少は、期待生産性が前年に比べて低かったことで説明されます

さまざまな気象シナリオ。さらに、エタノールの販売量の増加によるPIS/COFINSの増加による販売費が前年比340万ドル増加したことと、PIS/COFINSが昨年の同時期に現在の水準を下回ったことによる税負担の増大も業績に影響されました。年初来ベースでは、調整後EBITDAは1億5,870万ドルで、前述の同じ要因による説明によると、昨年に比べて18.0％減少しました。

24年第2四半期の純売上高は1億7,170万ドルに達し、エタノール量の増加により一部相殺された全製品の米ドル建て価格の下落により、前年比で 6.9% 減少しました。第1学期の純売上高は2億7,510万ドルで、主にエタノールの販売価格の下落により、前年比2.1％減少しました。

砂糖の場合、24年第2四半期に報告された収益の減少は、主に上半期にブラジルで製粉のペースが速くなり、砂糖生産量が前年比で増加したことによる世界の砂糖価格の下落によるものです。年初来ベースでは、販売価格がわずかに下がったにもかかわらず、販売量が増加したため、砂糖の売上高は前年と同じでした。

含水エタノールの販売量の増加（前年より7.1万立方メートル多い）により、エタノールの売上高は前年比10.6％増加し、販売価格の前年比の下落を完全に相殺しました。以前のリリースで説明したように、価格の下落は主に、ブラジルでのサトウキビの大規模な粉砕によるエタノール生産量の全体的な増加によるものです。それでも、このタイプの燃料の需要は過去数か月で大幅に増加し、その結果、新規生産がすべて吸収され、価格が回復しました（2024年初頭の最低水準からブラジルレアルで30％増加）。数量に関しては、価格のピークから利益を得るために、四半期を通じて戦略的に販売を行い、前四半期比で10％の増加を実現しました。

年初来ベースでは、エタノール収益の減少は、強い需要により販売量が前年比33.7％増加したにもかかわらず、上記の要因による販売価格の下落によるものです。私たちは、より高い予想価格を獲得するために、引き続きエタノールの在庫（年初来の生産量の84％）を維持しています。

当社の事業は効率性と持続可能性が高く、業界でもトップクラスにランクされているため、エタノールを販売するたびにカーボンクレジット（CBio）を発行する権利があります。当四半期中に、240万ドル相当のCBIOSを販売し、前年比8.4％増加しました。年初来、私たちはすでに241万CBIOを販売しており、その額は400万ドルにのぼります。

エネルギーの純売上高は、24年第2四半期と24月6日の両方で前年比で減少しました。当社の長期エネルギー契約により販売量が増加したにもかかわらず、収益の減少は、(i) エネルギー価格の下落、および (ii) 前年度と比較してブラジルレアルが下落したことによって完全に説明されています。

(1) 前者は生産された商品のコストを示し、後者は販売された商品のコストを指すため、総生産コストは当社のCOGSの数値と異なる場合があります。

24年第2四半期には、減価償却費を除く総生産コストは、前年度と比較して合計7.5カラット/ポンドでした。名目ベースでの生産コストは、（i）第三者によるサトウキビの購入量の増加と、（ii）収穫量の多い地域での収穫コストの増加により、前年比で12.3％増加しましたが、前年比10.4％の量の増加によって完全に相殺されました。これは、製粉が高ければ高いほど、固定費、特にコスト構造の約80％を占める農業費の希薄化が進むためです。上半期の生産コスト構造でも同じ傾向が見られ、7.9カラット/ポンドに達しました。いつものように、私たちはカリ肥料の必要量の100％と農業投入総量の48％の代わりに濃縮ビナスとフィルターケーキを引き続き使用し、調達の必要性を減らしています。

(1) 調整後EBITDAの調整については、23ページから始まる「非IFRS指標の調整」を参照してください。(2) 23年第2四半期と第3四半期の数値は、23年第4四半期の決算発表で伝えられた報告セグメントの再分類を反映するため、以前に報告されたものとは異なります。農地の処分またはバーゲン購入による利益は、以前は土地転換セグメントで報告されていましたが、現在はその農地が属する事業セグメント内で報告されています。同じことが、以前に「その他」セグメントで報告されていた当社のマイナーな牛の活動から得られた結果にも当てはまります。

当社の農業事業の調整後EBITDAは、24年第2四半期に合計3,780万ドルで、昨年の同時期と比較して55.2％増加しました。これは主に、(i) La Pecuaria農場の売却により調整後EBITDAが1,530万ドルに達したことと、(ii) 特に国内市場における高付加価値製品の価格上昇により、乳業事業の業績が好調だったことによるものです。米ドル換算でのコストの上昇、ほとんどの作物の価格低下、米の販売量の減少により、結果は部分的に相殺されました。

年初来の調整後EBITDAは8,180万ドルで、前年より 90.8% 増加しました。業績が高かったのは、主に（i）前述の農場の売却と、（ii）作物事業とコメ事業の両方における生物資産の時価総額が前年比で増加したことによるものです。コメの場合、収穫時のコメ価格の上昇と作付面積の増加が主な成長要因でした。一方、作物では、収穫量の回復が業績の増加を後押ししました。最後に、乳製品部門のEBITDAが高かったのは、獲得した価格が好調だったためです。

より詳細な説明については、次のページから始まる各事業部門の業績説明を参照してください。

(1) ソルガムを含む、(2) 大麦を含む、(3) RTRS大豆に関連する認証品の販売（責任ある大豆協会に関する円卓会議）と当社の牛の活動に関連する売上を含みます。（4）23年第2四半期と6月23日の数値は、第4四半期の決算発表で伝えられた報告セグメントの再分類を反映するため、以前に報告されたものとは異なります。農地の処分またはバーゲン購入による利益は、以前は土地転換セグメントで報告されていましたが、現在はその農地が属する事業セグメント内で報告されています。同じことが、以前に「その他」セグメントで報告されていた当社のマイナーな牛の活動から得られた結果にも当てはまります。

24年第2四半期の調整後EBITDAは、2024年4月に完成したラ・ペクアリア農場（ウルグアイ）の売却を反映して、1,550万ドルに達しました。以前のリリースで報告したように、この農場は2,070万ドル（1ヘクタールあたり6,500ドル）で売却され、全額回収され、調整後EBITDAは1,530万ドルになりました。年初来ベースでは、調整後EBITDAは2,030万ドルでしたが、2006年3月にはマイナス150万ドルでした。調整後EBITDAの伸びは、主に前述の農場の売却と、ラニーニャ現象の影響を強く受けた前回の収穫期と比較して、23/24キャンペーンの収穫量が増加したことによるものです。

作物の結果のみに焦点を当てていますが、通常の気象条件により生産量（主に大豆、小麦、ピーナッツ）は前年比で大幅に回復しましたが、業績は、（i）世界的な供給量の増加による主要製品の国際価格の低下、（ii）米ドル換算でのコストの上昇、（iii）スピロプラズマの影響によるトウモロコシ生産量の予想を下回ったことによる悪影響を受けました。

(1) 23年第2四半期に第三者から調達した3万トンの白米の販売を含みます（24年第2四半期は調達なし）。23年6月と24月の間に、それぞれ0.1万トンと3.6万トンが第三者から調達されました。（2）白米換算で表されています。（3）23年第2四半期と6M23の数値は、23年第4四半期の決算発表で伝えられた報告セグメントの再分類を反映するため、以前に報告されたものとは異なります。農地の処分またはバーゲン購入による利益は、以前は土地転換セグメントで報告されていましたが、現在はその農地が属する事業セグメント内で報告されています。同じことが、以前は「その他」セグメントで報告されていた当社のマイナーな牛の活動から得られた結果にも当てはまります。

コメの売上高は、販売量の減少により24年第2四半期に前年比で減少しましたが、四半期の平均価格は23年第2四半期と同様、1トンあたり792ドルでした。物価は過去の水準と比較して引き続き高水準でしたが、予想通り、24年第1四半期と比較して下落しました。これは主に、コメの新規供給（23/24収穫期）が国内価格に圧力をかけたためです。年初来ベースでは、売上高の減少は前述の要因の影響も受けましたが、市場での米の入手可能性が低かったため、24年第1四半期には記録的な価格を記録することができました。

24年第2四半期の調整後EBITDAは1,120万ドルで、売上の減少と米ドル換算でのコストの増加により、前年比19.9％減少しました。コメ価格の上昇と作付面積の増加により、生物資産と農産物が前年比で1,160万ドル増加したことで、業績の一部が相殺されました。第1学期の調整後EBITDAは4,400万ドルに達し、前年比56.6％増加しました。これは主に、価格の上昇により生物資産ラインで報告された前年比の増加によるものです。

(1) 生乳、加工乳製品、電気、殺処分牛の売上を含みます。(2) 生乳、流動乳、粉ミルク、チーズなどの売上を含みます。(3) 加工量と販売量の違いは、第三者への生乳の販売によって説明されます。

24年第2四半期の生乳生産量は4890万リットルで、昨年の同時期と比較して 2.0% 減少しました。これは、23年第2四半期と比較して生産性がわずかに低下したことで説明できますが、生産性は依然として牛1頭あたり1日あたり36.9リットルと堅調です。年初来の生乳総生産量は9780万リットルで、前年比で前年比1.3％増加しました。これは主に、すでにフル稼働しているフリーストールの効率を引き続き強化しているため、牛の生産性が乳牛1頭あたり1日あたり37.1リットルに0.8％増加したことによるものです。

業界レベルでは、この四半期に8720万リットルの生乳を処理しました。これは昨年より 6.5% 増加しました。この量のうち、約 51% は当社の酪農場運営によるもので、残りは近隣地域の地元の生産者から調達したか、料金徴収サービスを提供するパートナーから供給されました。最初の学期に、加工牛乳の総量は16840万リットルの生乳に達し、前年比で 6.0% 増加しました。私たちは引き続き国内および輸出市場向けの製品開発に取り組み、より付加価値の高い製品やコモディティ化された製品を提供し、消費者向け製品ブランドではさまざまな価格帯で存在感を示しています。

調整後EBITDAは、24年第2四半期と24四半期にそれぞれ1,110万ドルと1,760万ドルで、昨年の同時期と比較して9.3％と7.8％増加しました。業績は、(i) 高付加価値製品の組み合わせを改善したことによる平均販売価格の上昇による売上の増加、(ii) 垂直統合事業の効率化とバリューチェーンのあらゆる段階における生産性レベルの向上への継続的な注力、(iii) 牛乳をさまざまな乳製品の生産に転用し、市場全体に売上をシフトする柔軟性によってプラスの影響を受けました。

調整後EBITは、24年第2四半期と24四半期にそれぞれ810万ドルと1,200万ドルでした。ただし、金融負債に関連する支払利息と為替差損を考慮すると、年初来の業績はマイナス370万ドルに減少します。

Adeecoagroの企業経費には、執行役員や本社スタッフの報酬、特定の専門サービス、オフィスリース費用など、特定の事業セグメントに割り当てられていない項目が含まれます。24年第2四半期の企業経費は470万ドルで、前年比3.3％減少しました。一方、年初来は1,040万ドルで、前年比4.2％減少しました。米ドル換算ではインフレによるコストに影響がありますが、前年比の減少は、経費の削減と節約の創出に重点を置いていることが原因です。

24年第2四半期と24年第2四半期の純利益はそれぞれ990万ドルと5,720万ドルで、前年同期比で3,630万ドルと1,190万ドルの減少となりました。

それでも、為替変動の影響とインフレ会計の影響（すべて非現金による影響）を除くと、調整後純利益は四半期中に1億550万ドルに達しましたが、累計ベースでは1億280万ドルに達しました。前年比で好調だったのは、主に2024年を通じて記録された税収利益（24年第2四半期と第6四半期にそれぞれ5,740万ドルと4,450万ドル）が、前年に計上された税金費用と比較したためです。所得税の範囲内に記録されるこれらの利益は、アルゼンチンの所得税計算におけるインフレの影響と完全に関係しています。

(1) 調整後純利益の調整については、23ページから始まる「非IFRS指標の調整」を参照してください。

(1) これには、購入日から満期が90日を超える25,589千米ドルの米国短期証券、3174.7万米ドルの約束手形、128万米ドルのBOPREAL（アルゼンチン自由復興資金）が含まれます。2024年6月30日現在、これらの米国の国債はゼロです（2023年12月31日時点で5947.5万米ドル）は、短期借入金の担保として使用されており、グループの他の事業体では使用できません。

2024年6月30日現在、アデコアグロの純負債残高は6億3,170万ドルで、前年比25.9％減少しました。これは主に、ドル化された資産に対して2023年にアルゼンチンペソで負債を引き受けるという当社の財務上の決定と、年末までに発生した通貨の急激な下落（24年第2四半期には255％）の恩恵を受けるという当社の財務上の決定によって説明されました。さらに、直近の2つの農場の売却（エルメリディアノとラペクアリア）を含め、営業からの純現金が前年比で増加したことで、純負債残高を減らし、すべての事業セグメントにわたる成長プロジェクトに投資し、現金配当と自社株買いを通じて株主に利益を分配することができました。

その結果、24年第2四半期現在の当社の純負債比率（純負債/EBITDA）は1.3倍、前年の0.6倍低くなりました。さらに、当社の流動性比率（現金および同等物+市場性のある在庫/短期負債）は2.9倍に達しました。これは、当社が短期負債を現金残高で返済する能力を最大限に発揮していることを示しています。

私たちは、全体的な負債水準が適切であるだけでなく、負債（ほとんどが長期負債）の観点からも、貸借対照表は健全な状態にあると考えています。

アデコアグロの資本支出は、24年第2四半期に5,990万ドルで、昨年と比較して3.7％増加しました。一方、累計ベースでは1億6,710万ドルに達し、前年比17.2％増加しました。

砂糖、エタノール、エネルギー事業は、当四半期の総設備投資の88％、つまり5,280万ドルを占めました。設備投資が前年比で減少した主な理由は、(i) 再植林のヘクタールが前年度と比較して減少したことと、(ii) 設備の拡張に関連する投資（主にイヴィンヘマのバイオガスユニットなどの小規模プロジェクト）が減少したことです。これにより、拡大植林活動の増加や、車両や産業機器の更新が完全に緩和されました。この事業部門の年初来の資本支出は1億3850万ドルに達しました。

農業事業は、24年第2四半期に総資本支出の12％、つまり710万ドルを占めました。農業機械（シーダー、ハーベスター、トラクター）の更新が、メンテナンスの設備投資が前年比で増加した主な要因でした。設備投資の拡大に関しては、この分野への投資は、主に2つの乳製品加工施設内の小規模な産業改善と、コメ事業用の新しい収穫機の買収に関連していました。年初来ベースでは、設備投資総額は2,860万ドルでした。

2023/24 ハーベストシーズン

(1) ソルガムを含みます、(2) 大麦とエンドウ豆を含みます、(3) チア、ゴマ、ジャガイモ、豆を含みます

2024年8月の初めの時点で、私たちは273,905ヘクタール、つまり総面積の98.2％を収穫し、1,081,551トンの総穀物を生産しました。残りのヘクタールは、今月の残りの期間に完全に収穫される見込みです。予想通り、ラニーニャ現象の影響を受けた昨年とは対照的に、私たちの作物のほとんどは、通常の気象条件を考えると、生産性が前年比で大幅に向上しました。

大豆の1回目の収穫：7月末の時点で、大豆生産の収穫が終了し、平均収穫量は2.8トン/ヘクタールに達しました。年間を通じて降水量が多かったため、作物の発育が促進され、その結果、前回のキャンペーンと比較して収穫量が回復しました。一部の地域では、収穫期に雨が降り、収穫量や品質にわずかな影響が出ました。しかし、地理的な多様化により、平均利回りは過去の水準にとどまりました。

トウモロコシ：このレポートの日付の時点で、私たちはまだ後期トウモロコシの収穫活動を行っていますが、早期トウモロコシの収穫は完了しています。後者の場合、収穫量の定義段階を通して作物が十分な降水量を受け、その結果、前年に失われた量が回復したため、収量は過去と同じでした。一方、私たちの晩期トウモロコシ生産は、主に国の北部地域でスピロプラズマの影響を被り、その結果、総収穫量に影響を与えました

当初の予想とは対照的です。この点で、私たちのチームは、今後のキャンペーンでこの種の細菌の治療方法について研修を受けています。さらに、2024/25シーズン中にトウモロコシの面積を減らすことで、露出量を減らし、より適切な他の作物に切り替えることを計画しています。

ピーナッツ：ピーナッツ生産のための収穫活動はまだ進行中で、まだ収穫できる面積は10％未満です。これまでのところ、収穫量は3.7トン/ヘクタールに達し、前年の生産性の2倍になりました。この増加は主に、（i）夏季に降った大量の降雨、（ii）さまざまな種類の土壌や天候の動態を考慮して、ピーナッツを植える場所を微調整したことによるものです。

冬の作物：冬の作物（主に小麦）の2024/25シーズンに関連する植栽活動を行っています。総植栽面積は4万ヘクタール以上になると予想しています。2024年前半に経験した通常の気象条件により、土壌は水分を回復し、最適な時期に植林活動を行うことができました。さらに、植栽活動は北部地域に広がりました。この地域は、土壌水分レベルが低いため、これまでの収穫期には含まれていませんでした。利回りを決めるには、2学期を通しての天候の変化が鍵となります。

米：24年第2四半期半ばまでに米の収穫活動を終了し、平均収穫量は6.1兆ヘクタールに達しました。生産性が前年比で低下した主な理由は、（i）乾燥した天候のため、貯水池の水位が低く、植栽活動の開始時に土壌水分が低かったこと、および（ii）作付期間の終わりまでに降雨量が多すぎて、米のヘクタールの一部が最適な時期外に植えられたことです。さらに、夏の間は、私たちの稲作農場がある地域で過度の降雨に見舞われ、潜在的な収穫量に悪影響を及ぼしました。

インベントリ

(1) ソルガムを含む; (2) 大麦を含む:(3) 白米相当量で表されます

24年第2四半期から23年第2四半期までの在庫レベルの変動は、(i) 生産量の変化によるものです

作付面積の変化、（ii）異なる作物間の生産構成、および得られる収量の変化に起因します。

（iii）期間中に収穫された面積の異なる割合、および（iv）商業戦略または販売ペース

各製品について。

商品ヘッジング

アデコアグロの財務実績は、農産物特有の不安定な価格環境の影響を受けます。同社は、商品価格の変動を緩和し、キャッシュフローを安定させるために、先物市場とデリバティブ市場を利用しています。

下の表は、すでに請求され引き渡された数量、固定価格の先渡契約、デリバティブ商品を通じてヘッジされた量を含む、ヘッジされた生産量の平均販売価格を示しています。

(1) 2024年のエネルギー価格は、5.26レアル/米ドルの為替レートで米ドルに換算されました。2025年のエネルギー価格は、5.50レアル/米ドルの為替レートで米ドルに換算されました。

◦24年第2四半期の砂糖の価格は、22.7カラット/ポンドから18.1カラット/ポンドの範囲でした。価格下落の主な要因は、（i）コモディティのポジションを売却するファンドと、（ii）4月にブラジルで好調な降水量が受けたことです（24年第2四半期末までに乾燥した状態に戻ったにもかかわらず）。さらに、北半球の他の主要生産国からの生産量が予想を上回ったことで、世界の供給期待が改善しました。

◦エタノール価格は、主に堅調な需要とブラジルの中南部からの不作の可能性への懸念に支えられて、第2四半期に再び大幅に上昇しました。ESALQ指数によると、含水エタノールと無水エタノールの価格は、23年第2四半期と比較してそれぞれ平均12％と14％下落しました。前四半期比では、含水エタノール、無水エタノールの価格はそれぞれ 13% と 16% 上昇しました。さらに、UNICA（ブラジルのサトウキビ協会）は、水力販売が四半期中に目覚ましい成果を上げ、前年比で47％増加したと報告しました。

◦RenovaBioプログラムに基づくブラジルのカーボンクレジット市場は、24年第2四半期に前年比で 21% 減少し、平均価格は90 BRL/cBio（約17 USD/cBio）に達しました。

◦24年第2四半期、ブラジル南東部のエネルギースポット価格は23年第2四半期より 9% 低かったが、24年第1四半期と比べると 10% 高かった。第1学期は低価格でしたが、貯水池の水位の低下（5月の71％に対して68％）と、乾燥気象（「ラニーニャ」）の可能性が相まって、6月末には上昇しました。市場のエージェントは、このイベントが雨の頻度に影響を与えると考えていますが、強さはまだ不明です。したがって、エネルギー価格の予測は不明ですが、強気な見方をしています。

◦24年第2四半期には、CBotで大豆は24年第1四半期と比較して5％下落しましたが、トウモロコシは12％下落しました。この減少は、（i）米国の好天条件、生産量の増加、それに伴う予想在庫量の増加、（ii）アルゼンチンとブラジルの堅調な収穫、（iii）世界的な需要に大きな変化がなかったことによるものです。さらに、米国のマクロ経済指標（インフレ、FX、金利）は、シカゴのコモディティ市場にいくらかの圧力をかけています。このように、ファンドは24時間第2四半期に小麦、トウモロコシ、全大豆複合体のショートポジションを増やし、記録的な水準に達しました。地元の市場では、24年第1四半期と比較して、大豆の価格が5％、トウモロコシが4％低くなりました。cBoTでの大幅な値下げにもかかわらず、（i）品質が予想よりも低かった（主に北部地域）、（ii）市場への政府の介入（「アグリダラー」制度）により、トウモロコシの現地価格はより堅調でした。

◦24年第2四半期の間、世界のコメ市場は堅調に推移しました。アジアの原産地は、インドの長粒白米の輸出禁止による需要の増加の恩恵を受け続けています。南米地域では、新しい作物が市場に出たにもかかわらず、キャリーオーバーが過去よりも低く、雨による収穫活動の遅れにより、価格は高水準にとどまりました。さらに、リオグランデ・ド・スルの洪水は、ブラジルの物価の維持に役立ちました。アルゼンチンの場合、現地市場も在庫の減少と収穫の遅れの影響を受けたため、価格は引き続き堅調に推移しました（地域よりもさらに高い）が、2024年半ばまでに潜在的な需給バランスが取れると見込んで、24年第1四半期を下回りました。

◦24年第2四半期に、生乳の価格は過去3年ぶりの最高水準に達しました（アルゼンチンペソの大幅な切り下げ前の2023年11月の価格を除く）。価格上昇の主な要因は、（i）2023年の乾燥した天候により、牛乳生産量が前年比で14％減少したことと、（ii）搾乳牛の減少でした。粉ミルクの場合、中国からの需要の減少（2023年と比較して輸入が15％減少）により、世界価格に圧力がかかりました。チーズの価格は過去の水準と同じです。

このプレスリリースには、当社と業界に関する現在の期待、仮定、見積もり、予測に基づいた将来の見通しに関する記述が含まれています。これらの将来の見通しに関する記述は、「予想する」、「予測する」、「信じる」、「続く」、「見積もる」、「期待する」、「意図する」、「ありそうである」、「可能性が高い」、「かもしれない」、「計画する」、「すべき」、「したい」、または同様の表現などの言葉やフレーズで識別できます。

このプレスリリースに含まれる将来の見通しに関する記述は、特に、(i) 当社の事業見通しと将来の経営成績、(ii) 天候やその他の自然現象、(iii) 当社の事業を管理する法律、規制、政府政策の進展または変更（当社が事業を行う特定の法域における外国企業による農地の所有権の制限を含む）、環境法および規制、（iv）当社の実施に関するものです。事業戦略、（v）石油、エタノール、砂糖の価格の相関関係、（vi）買収、合弁事業、戦略的提携または売却に関する当社の計画、およびさまざまな事業における当社の地位の強化に関する当社の計画、（vii）買収による効率性、コスト削減、および競争上の優位性、（viii）当社の資金調達戦略、資本支出計画の実施、（ix）顧客との関係の維持、（x）当社が事業を展開する業界の競争力、（xi）費用と資金調達の可能性、（xii）私たちが生産する商品の将来の需要、（xiii）国際価格商品、(xiv) 土地の保有状況、(xv) 事業を展開している国における当社製品の輸送のための物流とインフラの開発、(xvi) 南米と世界経済の業績、(xvii) ブラジルレアル、アルゼンチンペソ、ウルグアイペソの他の通貨と比較した相対的価値。

これらの将来の見通しに関する記述には、さまざまなリスクと不確実性が伴います。これらの将来の見通しに関する記述で表明されている私たちの期待は妥当だと思いますが、私たちの期待は正しくないことが判明する可能性があります。実際の結果は、予想とは大きく異なる可能性があります。上記のリスクと不確実性を考慮すると、このプレスリリースで説明されている見積もりや将来の見通しに関する記述は実現しない可能性があります。また、上記の要因を含むがこれらに限定されないため、当社の将来の業績と業績は、これらの将来の見通しに関する記述に記載されているものと大きく異なる場合があります。これらの不確実性のため、これらの見積もりや将来の見通しに関する記述に基づいて投資判断を下すべきではありません。

このプレスリリースに記載されている将来の見通しに関する記述は、このプレスリリースに記載されている日付の時点での出来事または情報のみに関するものです。私たちは、将来の見通しに関する記述を、その記述が行われた日以降の出来事や状況を反映するため、または予期しない出来事の発生を反映するように更新する義務を負いません。

IFRSに従って作成および提示される連結財務諸表を補足するために、このプレスリリースでは以下の非IFRS財務指標を使用しています。

•調整後EBITDAです

•調整後EBITです

•調整後EBITDAマージン

•純負債

•調整後EBITDAに対する純負債

•調整後純利益

このセクションでは、当社の非IFRS財務指標のそれぞれについて、最も直接的に比較可能なIFRS指標との説明と調整を行います。これらの財務指標の提示は、単独で検討したり、IFRSに従って作成および提示された財務情報の代わりになったり、財務情報よりも優れていると見なしたりすることを意図したものではありません。

これらの非IFRS財務指標は、投資家に当社の事業の財務実績に関する有用な補足情報を提供し、特定の項目が業績とは無関係に異なる可能性がある期間間の財務結果を比較できるようにし、経営陣が財務上および業務上の意思決定に使用する主要な指標に関する透明性を高めることができると考えています。

非IFRS財務指標を分析ツールとして使用することには限界があります。特に、当社のIFRS財務指標の調整の多くは、減価償却、公正価値の変動、前述の除外による関連する所得税の影響、機能通貨が現地通貨である国の純負債の金銭的状態（米ドル）によって生じる為替差異など、繰り返し発生するものであり、当面の財務結果に反映される予定の項目を除外しています。さらに、これらの指標は、他社が使用している非IFRS財務指標とは異なる場合があり、比較目的での有用性が限られています。

調整後EBITDAと調整後EBITDAです

調整後連結EBITDAは、各事業セグメントの調整後セグメントEBITDAの合計です。「調整後連結EBITDA」とは、（i）利息費用、所得税、不動産、プラント、設備の減価償却および無形資産の償却を控除した年間の連結純利益（損失）、投資不動産の公正価値調整による純利益、土地の外国為替損益または損失の純利益、その他の純財務結果、および買収時のバーゲン購入利益（ii）利益に影響を与えないそれらの項目によって調整された、利益に影響を与えないものと定義しています。損失。ただし、(a) 処分による利益または損失を含め、株主資本に直接計上されます主な原資産が農地である子会社の非支配持分。「子会社の非支配持分の売却による準備金」と（b）再評価剰余金または利益剰余金のいずれかで認識されている売却農地の価値の純増加、および（iii）利益に含まれるアルゼンチン事業からのIAS 29とIAS 21の適用による複合効果を差し引いたものですオペレーション。

「調整後連結EBITDA」とは、（i）利息費用、所得税、不動産、プラント、設備の減価償却および無形資産の償却を控除した年間の連結純利益（損失）、投資不動産の公正価値調整による純利益、外国の為替差益または損失、その他の純財務結果、および買収時のバーゲン購入利益（ii）利益に影響を与えないそれらの項目によって調整された、利益に影響を与えないものと定義しています。と損失。ただし、(a) 処分による利益または損失を含め、株主資本に直接計上されます主な原資産が農地である子会社の非支配持分。「子会社の非支配持分の売却による準備金」と（b）再評価剰余金または利益剰余金のいずれかで認識されている売却農地の価値の純増加、および（iii）利益に含まれるアルゼンチン事業からのIAS 29とIAS 21の適用による複合効果を差し引いたものですオペレーション。

調整後連結EBITDAと調整後セグメントEBITDAは、それぞれ当社と各事業セグメントの営業実績の重要な指標であると考えています。なぜなら、投資家は、資本構造（未払いの負債からの支払利息）、資産基盤（減価償却費）の影響を取り除くことで、投資家が当社の連結業績を評価および比較したり、資本収益率や営業効率など、各セグメントの業績をそれぞれ評価および比較したりできるからです。償却)、税務上の影響（所得税）、バーゲン購入利益、為替差損益、その他の財務結果。さらに、主な原資産が農地である子会社の非支配持分の処分による利益または損失を含めることで、投資家は土地転換活動によって生み出される全価値とリターンを評価および比較することもできます。調整後連結EBITDAと調整後連結EBITDAは他の会社でも計算できます

セグメントEBITDAは異なるため、当社の調整後連結EBITDAと調整後セグメントEBITDAは、他社が使用している同様の指標と比較できない場合があります。調整後連結EBITDAと調整後セグメントEBITDAはIFRSに基づく財務実績の指標ではないため、単独で検討したり、連結純利益（損失）、営業活動からのキャッシュフロー、事業からのセグメント利益、およびIFRSに従って決定されたその他の指標の代わりとして検討したりしないでください。調整後連結EBITDAおよび調整後セグメントEBITDAから除外される項目は、当社の事業運営にとって重要かつ必要な要素です。したがって、調整後連結EBITDAと調整後セグメントEBITDAは、当社および各事業セグメントの営業実績をそれぞれ補足する指標としてのみ使用してください。また、調整後連結EBITDAと調整後セグメントEBITDAは、証券アナリスト、投資家などが、当社と農業業界の他の企業の財務実績を評価および比較するのに役立つと考えています。これらの非IFRS指標は、当社の損益計算書またはセグメント情報に含まれる情報に加えて検討すべきですが、それに代わるものでも、それよりも優れているものでもありません。

当社の調整後連結EBITは、当社の各事業セグメントの調整後セグメントEBITの合計に等しくなります。「調整後連結EBIT」とは、(i) 利息費用、所得税、外国投資不動産の公正価値調整による純利益、為替差益または損失、その他の純財務結果、買収時のバーゲン購入利益 (ii) これらの項目で調整され、損益には影響しないが、(a) 利益を含む株主資本に直接記録される、該当する場合、その年の連結純利益（損失）と定義しています主な原資産が農地である子会社の非支配持分の処分による損失、「子会社の非支配持分の売却による準備金」と（b）再評価剰余金または利益剰余金として計上された、売却された農地の価値の純増加額、および（iii）事業からの利益に含まれるアルゼンチン事業からのIAS 29とIAS 21の適用の複合効果を差し引いた金額という行項目に反映されています。

調整後連結EBITと調整後セグメントEBITは、それぞれ当社と各事業セグメントにとって重要な業績指標であると考えています。なぜなら、投資家は、減価償却可能な固定資産の影響を含め、資本構造（未払いの負債からの利息）、税務上の影響（所得税）、為替差益の影響を取り除くことで、投資家が当社の連結業績を評価および比較し、セグメントの業績を期間ごとに評価および比較できるからです。または損失およびその他の財務結果。さらに、主な原資産が農地である子会社の非支配持分の処分による利益または損失、および農地の売却による利益または損失を含めることで、投資家は当社の土地転換活動によって生み出される全価値とリターンを評価できます。他の企業では、調整後連結EBITと調整後セグメントEBITの計算方法が異なる場合があるため、当社の調整後連結EBITと調整後セグメントEBITは、他の企業が使用している同様の指標と比較できない場合があります。調整後連結EBITと調整後セグメントEBITはIFRSに基づく財務実績の指標ではないため、単独で検討したり、連結純利益（損失）、営業活動によるキャッシュフロー、事業からのセグメント利益、およびIFRSに従って決定されたその他の指標の代わりとして検討したりしないでください。調整後連結EBITおよび調整後セグメントEBITから除外される項目は、当社の事業運営にとって重要かつ必要な要素です。したがって、調整後連結EBITと調整後セグメントEBITは、当社および各事業セグメントの営業実績をそれぞれ補足する指標としてのみ使用してください。

調整後EBITDAと調整後EBITの両方の調整は、26ページから始まります。

調整後EBITDAに対する純負債と純負債

純負債は、非流動借入と流動借入金の合計から、現金および現金同等物と短期投資（つまり、短期借入金の担保として使用される米国財務省短期証券）を差し引いたものとして定義されます。この対策は経営陣に広く使われています。経営陣は、当社のレバレッジ状況と、債務の返済と返済の能力を長期にわたって常に追跡しています。そこで、純負債を調整後連結EBITDAで割ったレバレッジ比率目標を設定しました。

純負債と調整後連結EBITDAの比率は、投資家にとって有益な情報であると考えています。経営陣は、資本市場へのアクセスを促進し、予定されている債務返済義務を果たす能力を促進するために、負債と自己資本比率を管理するためにこの比率を利用しているからです。

調整-純負債
$ 千			2Q24			1Q24			チェグ%			2Q23			チェグ%
借入総額			830,671			820,810			1.2%			1,088,710			(23.7)%
現金および現金同等物			140,311			135,511			3.5%			196,609			(28.6)%
短期投資			58,616			46,109			27.1%			39,733			47.5%
純負債			631,744			639,190			(1.2)%			852,368			(25.9)%

調整後純利益

調整後純利益とは、（i）投資不動産用地の公正価値調整および買収時のバーゲン購入利益を差し引いた期間/年の利益/（損失）、および（ii）当該期間の為替差損益および株式からのキャッシュフローヘッジ振替の両方から生じる非現金金融費用と定義しています。これらの費用は、損益計算書の財務結果の純額に含まれます。関連する所得税の影響と、(iii) 非支配持分の処分による利益または損失主な原資産が農地であり、「子会社の非支配持分の売却による準備金」という項目で株主資本に反映されている子会社（ある場合）に、（iv）前述の所得税効果の逆転と、（v）インフレ会計効果、（vi）いずれかの再評価剰余金に計上された、売却された農地の価値の純増加額または利益剰余金、もしあれば。

調整後純利益は、投資家が当社の業績が当社の株式に与える影響を適切に評価できるようにする、当社の業績の重要な指標であると考えています。実際、当社の機能通貨が現地通貨である国の外貨建ての純金銭的ポジションの再評価効果から生じる結果は、外貨/報告通貨で測定した場合、会社の資本には影響しません。逆に、前述の再評価効果による税効果は、各国で支払われる所得税が減額/増額されるため、会社の資本に影響を与えます。したがって、所得税効果を調整後純利益に戻しました。

さらに、主な原資産が農地である子会社の非支配持分の処分による利益または損失を含めることで、投資家は当社の土地転換活動によって生み出される全額とリターンを含めることもできます。

他の会社では調整後純利益の計算方法が異なる場合があるため、当社の調整後純利益は他の会社が使用している同様の指標と比較できない場合があります。調整後純利益はIFRSに基づく財務実績の指標ではないため、単独で検討したり、連結純利益（損失）の代替として検討したりするべきではありません。この非IFRS指標は、当社の財務諸表に含まれる情報に加えて検討すべきですが、それに代わるものでも、それよりも優れているものでもありません。

要約された連結中間財務諸表

    

損益計算書
$ 千			2Q24			2Q23			チェグ%			6M24			6M23			チェグ%
収入			411,417			402,873			2.1%			673,192			649,131			3.7%
収益コスト			(334,466)			(293,123)			14.1%			(539,807)			(488,011)			10.6%
生物資産と農産物の初期認識と公正価値の変動			44,595			29,441			51.5%			107,700			90,365			19.2%
収穫後の農産物の正味実現可能価値の変化			(4,561)			(33)			n. a			(13,579)			(184)			n. a
営業費用控除前の製造および農業活動のマージン			116,985			139,158			(15.9)%			227,506			251,301			(9.5)%
一般管理費			(33,163)			(24,561)			35.0%			(54,847)			(46,037)			19.1%
販売費用			(40,136)			(37,583)			6.8%			(68,721)			(65,327)			5.2%
その他の営業利益、純利益			21,609			1,908			1,032.5%			1,135			(5,001)			(122.7)%
事業からの利益			65,295			78,922			(17.3)%			105,073			134,936			(22.1)%
金融収入			(4,479)			54,330			(108.2)%			5,025			75,849			(93.4)%
財務コスト			(81,293)			(64,614)			25.8%			(103,027)			(91,195)			13.0%
その他の財務結果-貨幣項目に対するインフレ効果の純利益/（損失）			(27,100)			(607)			n. a。			5,617			(12,336)			n. a。
財務結果、純額			(112,872)			(10,891)			936.4%			(92,385)			(27,682)			233.7%
所得税控除前の利益/（損失）			(47,577)			68,031			(169.9)%			12,688			107,254			(88.2)%
所得税			57,445			(21,912)			(362.2)%			44,524			(38,129)			(216.8)%
当期の利益			9,868			46,119			(78.6)%			57,212			69,125			(17.2)%