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米国

証券取引委員会

ワシントンD.C. 20549

フォーム10-Q

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または

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コミッションファイル番号: 001-33096

米国天然ガス基金、LP

(憲章に明記されている登録者の正確な名前)

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1850 マウント。ディアブロ大通り、スイート640

ウォルナット・クリーク、 カリフォルニア94596

(主要行政機関の住所) (郵便番号)

(510) 522-9600

(登録者の電話番号、市外局番を含む)

N/A

（以前の名前、以前の住所、以前の会計年度（前回の報告以降に変更された場合）

同法第12条 (b) に従って登録または登録予定の有価証券

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登録者が（1）1934年の証券取引法のセクション13または15（d）によって提出が義務付けられているすべての報告を過去12か月間（または登録者がそのような報告を提出する必要があったほど短い期間）提出したかどうか、および（2）過去90日間にそのような提出要件の対象であったかどうかをチェックマークで示してください。☒ はい ☐ いいえ

登録者が、過去12か月間（または登録者がそのようなファイルを提出する必要があったほど短い期間）に、規則S-tの規則405（この章の§232.405）に従って提出する必要のあるすべてのインタラクティブデータファイルを電子的に提出したかどうかをチェックマークで示してください。☒ はい ☐ いいえ

登録者が大規模な加速申告者、加速申告者、非加速申告者、小規模な報告会社、または新興成長企業のいずれであるかをチェックマークで示してください。取引法第120万2条の「大規模加速申告者」、「加速申告者」、「小規模報告会社」、「新興成長企業」の定義を参照してください。

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新興成長企業の場合は、登録者が取引法のセクション13（a）に規定されている新規または改訂された財務会計基準を遵守するために延長された移行期間を使用しないことを選択しているかどうかをチェックマークで示してください。☐

登録者がシェル会社（証券取引法第120万2条に定義）であるかどうかをチェックマークで示してください。 ☐ はい ☒ いいえ

登録者は 61,146,103 2024年8月5日現在の発行済株式。

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米国天然ガス基金、LP

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第I部：財務情報

アイテム 1.要約財務諸表。

要約財務諸表の索引

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米国天然ガス基金、LP

財政状態の要約報告書

2024年6月30日（未監査）および2023年12月31日の時点で

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要約財務諸表の添付注記を参照してください。

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米国天然ガス基金、LP

要約された投資スケジュール（未監査）

2024年6月30日に

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オープンOTC商品スワップ契約

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(a)2024年6月30日のリセット日時点の値を反映しています。

(b)基礎となる商品のバスケットで構成されるカスタムインデックス。

*担保額は$でした197,809,908 オープン商品先物契約について。

˄担保額は$でした18,790,000 オープンOTC商品スワップ契約について。

#2024年6月30日の7日間の利回りを反映しています。

要約財務諸表の添付注記を参照してください。

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米国天然ガス基金、LP

投資スケジュール

2023年12月31日に

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オープンOTC商品スワップ契約

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(a)2023年12月29日のリセット日の値を反映しています。

(b) 基礎となる商品のバスケットで構成されるカスタムインデックス。

#2023年12月31日現在の7日間の利回りを反映しています。

˄担保額は$でした40,660,000 オープンOTC商品スワップ契約について。

*担保額は$でした210,148,873 オープン商品先物契約について。

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要約財務諸表の添付注記を参照してください。​

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米国天然ガス基金、LP

要約された運用明細書（未監査）

2024年および2023年6月30日に終了した3か月と6か月間

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要約財務諸表の添付注記を参照してください。

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米国天然ガス基金、LP

パートナーの資本の変動に関する要約報告書（未監査）

2024年および2023年6月30日に終了した3か月と6か月間

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要約財務諸表の添付注記を参照してください。

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米国天然ガス基金、LP

要約キャッシュフロー計算書（未監査）

2024年および2023年6月30日に終了した6か月間

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要約財務諸表の添付注記を参照してください。

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米国天然ガス基金、LP

要約財務諸表の注記（未監査）

2024年6月30日に終了した期間について

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アイテム 2.経営陣による財政状態と経営成績の議論と分析。

以下の説明は、フォーム10-Qのこの四半期報告書の他の部分に含まれる米国天然ガス基金LP（「UNG」）の要約財務諸表とその注記と併せて読む必要があります。

将来の見通しに関する情報

Form 10-Qのこの四半期報告書、これを含みます 「経営陣による財政状態と経営成績の議論と分析」 将来の事業における経営陣の計画と目的に関する将来の見通しに関する記述が含まれています。この情報には、UNGの実際の業績、業績、または成果が、将来の見通しに関する記述によって明示または暗示される将来の業績、業績、または成果と大きく異なる原因となる既知および未知のリスク、不確実性、その他の要因が含まれる場合があります。UNGは、これらの要因には、米国のインフレ率の変化、米国および外貨の動き、天然ガス市場と先物市場の市場のボラティリティ（2020年2月のCOVID-19パンデミック、ロシアとウクライナの戦争、中東の紛争などによるもの）が含まれますが、これらに限定されないと考えています。仮定を含み、UNGの将来の計画、戦略、期待を説明する将来の見通しに関する記述は、一般的に「かもしれない」、「する」、「する」、「すべき」、「期待する」、「予想する」、「見積もる」、「信じる」、「意図する」、「計画する」という言葉の否定語、これらの言葉の他のバリエーション、または同等の用語を使用して識別できます。これらの将来の見通しに関する記述は、正しくない可能性のある仮定に基づいており、UNGはこれらの将来の見通しに関する記述に含まれる予測が実現することを投資家に保証することはできません。UNGの実際の結果は、さまざまな要因の結果として、将来の見通しに関する記述で表明または暗示されているものと大きく異なる可能性があります。

UNGは、フォーム10-Qのこの四半期報告書に含まれる将来の見通しに関する記述は、フォーム10-Qの四半期報告書の日付時点で入手可能な情報に基づいており、UNGはそのような将来の見通しに関する記述を更新する義務を負いません。UNGは、新しい情報、将来の出来事、または結果として、将来の見通しに関する記述を改訂または更新する義務を負いませんが

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それ以外の場合、投資家は、フォーム10-kの年次報告書、フォーム10-Qの四半期報告書、フォーム8-kの最新報告書など、UNGが直接行う可能性のある追加の開示や、UNGが将来SECに提出する報告書を通じて行う可能性のある追加の開示情報を確認することをお勧めします。

はじめに

デラウェア州の合資会社であるUNGは、ニューヨーク証券取引所アルカで取引される株式を発行する商品プールです。UNGの投資目標は、ルイジアナ州のヘンリーハブで供給される天然ガスの価格の日々の変化をパーセンテージで表した変化を反映することです。これは、ニューヨーク証券取引所で取引される天然ガスの先物契約で、満了間近月の契約であるNYMEXで取引される天然ガスの先物契約の価格の日々の変化によって測定されます。ただし、近い月の契約が満了から2週間以内の場合を除きます。、その場合は、満了する翌月の契約である先物契約（「ベンチマーク先物」）で測定されます。契約」）に、UNGの担保保有から得た利息から、UNGの費用を差し引いたもの。「近い月契約」とは、NYMEXで取引される次の期限切れの契約です。「来月契約」とは、ニューヨーク証券取引所で最初に取引され、近い月の契約後に期限が切れる予定の契約です。UNGは、連続する30日間の評価期間におけるUNGの純資産価値の1日の平均変化率が、同時期のベンチマーク先物契約の1日の平均変化率のプラス/マイナス10パーセント以内になるように投資することで、投資目的の達成を目指しています。そのため、投資家は、UNGの日次純資産価値の変動とベンチマーク先物契約の日次価格の変動に大きな差があったとしても、UNGが投資目標を達成することを認識しておく必要があります。ただし、連続する30日間のUNGの純資産価値の1日の平均変化率が、同時期のベンチマーク先物契約の1日の平均変化率のプラス/マイナス10％（10％）以内であれば、UNGは投資目標を達成します。。

UNGの投資目的は ではありません 純資産価値または株式の市場価格が、ドル換算で天然ガスまたは天然ガスをベースにした特定の先物契約のスポット価格と同等であるためには、 または は、ある期間にわたって測定された特定の先物契約の価格の変化率を反映するというUNGの投資目標です 1日以上です。UNGのゼネラルパートナーであるUnited States Commodity Funds LLC（「USCF」）は、天然ガス先物契約（以下に定義）やその他の天然ガス関連投資（以下に定義）に投資する場合、そのような投資目標を達成するためにポートフォリオを管理することは現実的ではないと考えています。

UNGは主に、NYMEX、ICE先物、その他の米国および外国の取引所で取引される天然ガス、原油、灯油、ガソリン、その他の石油系燃料の先物契約（総称して「天然ガス先物契約」）に投資しますが、規制要件を遵守するために、リスク軽減措置（UNGのFCMが講じる可能性のあるものを含む）に投資します。当事者または他の市場参加者）、流動性要件、または市況を考慮すると、現金決済などの他の天然ガス関連投資天然ガス先物契約、天然ガスの先渡契約、天然ガス、原油、その他の石油系燃料の価格に基づく清算スワップ契約と店頭スワップのオプション、天然ガス先物契約と上記に基づく指数（総称して「その他の天然ガス関連投資」）。便宜上、特に明記されていない限り、フォーム10-Qのこの四半期報告書では、天然ガス先物契約とその他の天然ガス関連投資を総称して「天然ガス持分」と呼んでいます。

USCFは、市場裁定取引の機会により、ニューヨーク証券取引所アルカでのUNGの株価の日々の変動がパーセンテージベースで発生し、UNGの1株当たりNAVの日々の変化をパーセンテージベースで綿密に追跡すると考えています。USCFはさらに、ベンチマーク先物契約の価格の日々の変動は、歴史的に天然ガスのスポット価格の日々の変動と密接に連動してきたと考えています。USCFは、これらの関係の正味の効果は、NYSE ArcaでのUNGの株価の日々の変化が、パーセンテージベースでの天然ガスのスポット価格の日々の変化に、UNGの担保保有から得られる利息からUNGの経費を差し引いたものに密接に追随すると考えています。

規制上の開示

米国およびその他の国における商品利子取引の規制は、法律の中で発展しつつある分野です。以下は、UNGに関連する、または関連する可能性のある特定の主要な規制要件です。この要約に記載されているさまざまな記述は、立法措置や、SEC、金融業界規制当局（「FINRA」）、CFTC、NFA、先物取引所、清算機関、その他の規制機関の規則や規制の変更によって変更される場合があります。適用されるすべての規制要件が最終的に解決されるまで、新しい規則や規制がUNGに与える影響の例については、で説明します 「アイテム 1.ビジネス」 Form 10-Qのこの四半期報告書に

取引所の説明責任水準、ポジション制限、価格変動制限

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NYMEXやICE Futuresなどの指定契約市場（「DCM」）では、共通の取引管理下にある個人またはグループ（UNGによる投資ではヘッジは除く）が保有、所有、または管理できる商品権のネットロング先物またはネットショート先物契約の最大数について、説明責任レベルとポジション制限を設けています。これらのレベルとポジション制限は、UNGが投資目的を達成するために投資する先物契約に適用されます。説明責任レベルとポジション制限に加えて、NYMEXとICE Futuresは、先物契約に毎日の価格変動制限を設定することもあります。毎日の価格変動制限は、先物契約の価格が前日の決済価格から上昇または下降する最大額を設定します。特定の先物契約で1日の価格変動制限に達すると、その制限を超える価格での取引はできません。

NYMEXなどの米国を拠点とする先物取引所で取引されるベンチマーク先物契約やその他の天然ガス先物契約の説明責任レベルは、決まった上限ではなく、NYMEXが投資家の立場をより厳しく監視および管理できる基準です。ベンチマーク先物契約の任意の1か月の投資の現在の説明責任レベルは、6,000ネット契約です。さらに、ニューヨーク証券取引所は、天然ガスに関する12,000件の純先物契約のすべての月に説明責任レベルを課しています。さらに、ICE Futuresは、ヘンリーハブの天然ガス契約について、説明責任レベル、ポジション制限、監視権限を維持しています。UNGと関連公的資金が天然ガスの先物契約への投資についてこれらの説明責任レベルを超える場合、NYMEXとICE Futuresはそのようなリスクを監視し、すべてのポジションの合計規模、投資および取引戦略、UNGと関連公的基金の流動性資源の範囲など、それぞれの活動に関する詳細情報を求めることがあります。NYMEXおよび/またはICE Futuresによって必要であると判断された場合、UNGは純先物契約の総額を説明責任レベルに戻すよう命じられる可能性があります。2024年6月30日現在、UNGは22,886件のNYMEX天然ガス先物NG契約を保有しており、ICE先物で取引される天然ガス先物契約は保有していませんでした。UNGは、2024年6月30日までの6か月間、ニューヨーク証券取引所の説明責任レベルを上回りました。これには、ニューヨーク証券取引所で「任意の」月の制限を超える最大46,054件の天然ガス先物NG契約を締結したときも含まれます。NYMEXは何の措置も取らず、UNGは保有ポジションを減らしませんでした。

ポジション制限は、すべての人が保有できる先物契約の最大数の固定制限を表しており、CFTCの明示的な権限なしにそのような制限を超えることはできないという点で、説明責任レベルとは異なります。いつでも適用されるアカウンタビリティレベルとポジション制限に加えて、NYMEXとICE先物は、満了する近い月の契約の取引の最後の数日間に保有された契約にポジション制限を課します。UNGの投資戦略は、契約満了から2週間後の4日間で、ポジションをクローズし、近い月の契約から翌月の契約に「ロールアウト」して翌月の契約に「ロールアウト」することなので、UNGがこのようなポジション制限にぶつかることはまずありません。2024年6月30日までの6か月間、UNGはNYMEXとICE先物によって課されたポジション制限を超えませんでした。

連邦政府の地位制限

CFTCの規則の第150部（「ポジション制限規則」）では、25のコア参照先物契約（農業、エネルギー、金属の先物契約からなる）、コア参照先物契約に関連する先物とオプション、およびすべての市場参加者が遵守しなければならないコア参照先物契約と経済的に同等のスワップについて、特定の例外を除いて、連邦政府のポジション制限を定めています。ベンチマーク先物契約はポジション制限ルールに基づくポジション制限の対象となり、UNGの取引はその免除の対象にはなりません。したがって、ポジション制限ルールは、UNGのベンチマーク先物契約への投資能力を阻害し、ひいてはUNGの投資目的達成能力に悪影響を及ぼす可能性があります。

UNGは提供するサービスの規模を制限しておらず、その収益の大部分を可能な限りベンチマーク先物契約やその他の天然ガス関連投資の購入に充てるつもりです。UNGがNYMEXまたはICE先物の天然ガス先物契約の説明責任水準、ポジション制限、または価格変動制限に遭遇した場合、適用される規制要件で許可されている場合、投資目的を達成するために、上場天然ガス先物を取引する他の取引所の天然ガス先物契約を購入するか、スワップやその他の取引を行うことがあります。さらに、UNGがNYMEXまたはICE先物の説明責任レベルを超え、そのような取引所から保有株式の削減を求められた場合、そのような引き下げにより、UNGの株価とベンチマーク先物契約の価格との間で追跡エラーが発生する可能性があります。

OTCスワップのマージン

米国連邦銀行規制当局、CFTC、およびSECによって制定された規則では、スワップディーラー、主要なスワップ参加者、証券ベースのスワップディーラー、および主要な証券ベースのスワップ参加者（「スワップエンティティ」）間のスワップ、および「金融エンドユーザー」であるスワップエンティティとその取引相手間のスワップについて、変動証拠金と初期証拠金を毎日交換することが義務付けられています（このような規則、「証拠金規則」）。証拠金ルールでは、スワップエンティティは金融エンドユーザーであるすべての取引相手と変動証拠金を交換する必要があります。変動証拠金の最小額は、以前に計上または回収された変動証拠金の額を考慮した、スワップの価値の日々の時価変動です。スワップエンティティは、初期証拠金を財務証拠金と交換する必要があります

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「マテリアル・スワップ・エクスポージャー」（つまり、証拠金ルールに従って計算された未決済スワップの1日の平均想定総額が80億ドル以上）を抱えているエンドユーザー。証拠金ルールは、初期証拠金または変動証拠金として転記または回収できる担保の種類（通常、現金、特定の政府証券、政府支援企業証券、特定の流動債券、特定の株式証券、特定の適格上場債務、および金）を明記し、特定の担保資産クラスの削減を定めています。

UNGは証拠金ルールではスワップ事業体ではありませんが、金融のエンドユーザーです。したがって、UNGは、取引するスワップについて、証拠金規則の変動証拠金要件の対象となります。ただし、UNGはマージンルールに基づく重要なスワップリスクがないため、UNGはマージンルールの初期証拠金要件の対象にはなりません。

強制取引とスワップの清算

CFTC規則では、特定のスワップ取引を組織化された取引所または「スワップ執行施設」で実行し、規制対象の清算機関（「デリバティブ決済機関」（「DCO」））を通じて決済することが義務付けられています。ただし、CFTCが特定の種類のスワップの中央決済を義務付けていて、そのようなスワップがスワップ執行ファシリティで「取引できるようにする」場合に限ります。現在、スワップディーラー、主要なスワップ参加者、コモディティプール、特定のプライベートファンド、および主に金融活動に従事する団体は、スワップ執行ファシリティと、特定の金利スワップとインデックスベースのクレジット・デフォルト・スワップを清算して実行する必要があります。その結果、UNGがこれらの要件の対象となる金利またはインデックスベースのクレジット・デフォルト・スワップを締結した場合、そのようなスワップはスワップ執行ファシリティで実行され、一元的に清算される必要があります。今後、他の種類のスワップに関する強制決済や「取引可能化」の決定が出される可能性があり、確定した場合、UNGは現在締結され二国間で決済されている特定のOTC商品を電子的に執行し、一元的に清算する必要が生じる可能性があります。スワップの決済が必要な場合は、特定の規制要件とガイドラインに従い、初期証拠金と変動証拠金の要件が関連する清算機関によって設定されます。追加の証拠金が必要な場合があり、UNGのFCMが保有しています。

スワップのその他の要件

上記の証拠金要件に加えて、SEFで清算して実行する必要はないが、二国間で実行されるスワップは、報告や記録管理の要件、取引相手の状況によっては、取引書類の要件、紛争解決の要件など、CFTC規制に基づくさまざまな要件の対象となります。

米国以外のデリバティブ規制管轄区域

UNGは、米国の法律や規制に加えて、米国以外の人と先物取引やスワップ取引を行う場合、米国以外のデリバティブ法や規制の対象となる可能性があります。たとえば、UNGは、ヨーロッパの取引所での先物取引やヨーロッパの企業とのデリバティブ取引を行う範囲で、ヨーロッパの法律や規制の影響を受ける可能性があります。他の管轄区域では、ポジション制限、証拠金、清算、取引執行の要件など、米国が課すものと同様の先物やデリバティブに適用される要件が課されています。

CFTCは通常、米国以外の先物取引所や市場での取引を規制することを法律で禁じられています。しかし、CFTCは、米国における米国以外の先物契約のマーケティングに関する規制を採用しています。これらの規制により、米国以外の取引所での特定の契約を米国で提供および販売することが許可されています。

COVID-19のような感染症の流行は、UNGの投資の評価と業績に悪影響を及ぼす可能性があります。

COVID-19パンデミックのような感染症の流行は将来発生する可能性があり、必ずしも予測できないような形で、UNG、さらに多くの人々（UNG、UNGのFCM、取引相手、その他の市場参加者が受ける可能性のあるものを含む）、一般的に個々の発行体や資本市場に悪影響を及ぼす可能性があります。たとえば、COVID-19により、多数の死者、旅行制限、国境の閉鎖、入国地などでの健康診断の強化、医療サービスの準備と提供の中断と遅延、隔離の長期化、現地およびより広範な「在宅勤務」措置の適用、キャンセル、失業、サプライチェーンの混乱、商品やサービスに対する消費者や機関の需要の低下、一般的な懸念や不確実性が生じました。2020年に発生したCOVID-19のパンデミックは、感染拡大と新型コロナウイルスの蔓延を封じ込めるための政府およびその他の措置により、国境を越えた商業活動と市場センチメントが影響を受けたため、影響を受けた管轄区域の地域経済だけでなく世界経済にも重大な悪影響を及ぼしました。

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感染症の流行は将来発生する可能性があり、COVID-19パンデミックと同じまたは類似の影響、または予測できない異なる影響をもたらす可能性があります。さらに、COVID-19パンデミックの場合と同様に、財政・金融政策の大幅な変更の可能性を含め、感染症の発生に対応するために世界中の政府および準政府当局および規制当局がとる措置は、UNGが保有または投資しているものを含む、一部の投資またはその他の資産の価値、ボラティリティ、価格設定および流動性に影響を与える可能性があります。感染症の流行によって引き起こされる公衆衛生上の危機は、特定の国や世界で既に存在する他の政治的、社会的、経済的リスクを悪化させる可能性があり、その期間を確実に決定することはできません。

金利が上昇する環境では、UNGは現在の財務省短期証券への投資が満期になるまで、それらの投資を損失で売却することを避けるため、実勢金利で完全に投資できない場合があります。

金利が上がると、通常、債券の価値は下がります。金利が上昇する環境では、UNGは、現在の財務省短期証券への投資が満期になるまで、それらの投資を損失で売却することを避けるため、実勢金利で完全に投資できない場合があります。金利リスクは通常、短期投資では低く、長期投資では高くなります。UNGにとっての金利上昇のリスクは、長期にわたる歴史的に低い金利の終了、インフレを抑制するために米国連邦準備制度理事会やその他の外国の同等機関がとった措置を含む潜在的な金融政策イニシアチブの影響、およびそれらのイニシアチブに対する市場の反応により、将来さらに高まる可能性があります。金利が下がると、UNGは財務省短期証券または金融市場証券の売却、償還、早期前払いによる収益をより低い金利で再投資するよう求められる場合があります。

UNGは、政府のマネーマーケットファンドに投資することで、お金を失う可能性があります。

UNGは政府のマネーマーケットファンドに投資しています。このような政府のマネーマーケットファンドは、投資の価値を1株あたり1.00ドルに維持しようとしていますが、それが可能であるという保証はなく、UNGは政府のマネーマーケットファンドに投資することで資金を失う可能性があります。政府のマネーマーケットファンドへの投資は、連邦預金保険公社（「FDIC」）やその他の政府機関によって保証または保証されていません。政府のマネーマーケットファンドの株価は、1.00ドルの株価を下回ることがあります。UNGは、政府のマネー・マーケット・ファンドの1.00ドルの株価を維持するために、政府のマネー・マーケット・ファンドのアドバイザーやその関連会社が支援契約を締結したり、その他の措置を講じたりすることを当てにしたり、期待したりすることはできません。政府系マネー・マーケット・ファンドの保有銘柄の信用の質は、特定の市場では急速に変化する可能性があり、単一保有銘柄のデフォルトは政府短期証券ファンドの株価に悪影響を及ぼす可能性があります。金利の変動により、政府のマネーマーケットファンドが保有する証券の市場価値は変動する可能性があります。政府のマネーマーケットファンドの株価も、償還圧力が高い時期や流動性の低い市場ではマイナスの影響を受ける可能性があります。

価格動き

天然ガス先物価格は、2024年6月30日までの6か月間、変動していました。ベンチマーク先物契約の価格は、当初、英国のサーマル株100万株（「MMBTU」）あたり2.514ドルでした。この期間の最高値は2024年1月12日で、価格はMMBtuあたり3.313ドルに達しました。この期間の最低値は2024年2月15日で、価格はMMBtuあたり1.614ドルに下落しました。この期間は、MMBtuあたり2.601ドルのベンチマーク先物契約で終了し、期間に比べて約3.46％増加しました。UNGの1株当たり純資産価値は、期間が20.36ドルで始まり、2024年6月30日に17.39ドルで終了し、期間全体で約（14.59）％減少しました。上記のベンチマーク先物契約の価格は、2024年2月の契約で始まり、2024年7月の契約で終わりました。上記のベンチマーク先物契約の約3.46％の増加はあくまで仮説上の利益であり、天然ガス先物契約を保有している投資家が実際には実現しないでしょう。このような結果をシミュレートするには、天然ガス先物契約への投資を記載された期間内に繰り越す必要があります。さらに、期間の開始から期末までに測定されたこれらの異なる天然ガス先物契約の名目価格の変動は、UNGが追跡しようとしている実際のベンチマーク結果を表すものではありません。詳細については、以下の「」というタイトルのセクションで説明しています。UNGのベンチマークを追跡します。」

2024年6月30日までの6か月間、天然ガス先物市場はコンタンゴと後退の両方の状態を経験しました。市場がコンタンゴ状態だったとき、近い月の天然ガス先物契約は、翌月の天然ガス先物契約、または満期が遠い契約の価格よりも低くなります。バックワード期間中は、近い月の天然ガス先物契約が翌月の天然ガス先物契約の価格または満了から遠い契約の価格よりも高くなります。バックワーデーションとコンタンゴがトータルリターンに与える影響については、 「天然ガス先物価格の期間構造とトータルリターンへの影響」 以下。

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先物契約の評価と1株当たり純資産価値の計算

UNGの株式の1株当たりの純資産価値は、NYSE Arcaの各取引日に1回計算されます。特定の取引日の1株当たりNAVは、ニューヨーク時間の午後4時以降に発表されます。NYSE Arcaのコア取引セッション中の取引は、通常、ニューヨーク時間の午後4時に終了します。UNGの管理者は、ニューヨーク証券取引所で保有されている契約にはニューヨーク証券取引所の終値（ニューヨーク時間の午後2時30分またはニューヨーク時間の午後2時30分より早い時期に決定）を使用しますが、ニューヨーク証券取引所の終値の早い方またはニューヨーク時間の午後4時の時点で、清算スワップやその他の先物契約を含む他のすべてのUNG投資の価値を計算または決定します。

経営成績と天然ガス市場

業務結果。

2024年6月30日現在、UNGは40,946,103株の発行済み株式です。2022年4月26日、SECは、UNGが提出した株式数に制限のない登録届出書の発効を宣言しました。その結果、UNGはクリエーションバスケットの形で発行できる株式を無制限に保有しています。株式の償還により、発行済株式数よりも多くの株式がUNGによって発行された可能性があります。

2024年1月23日、ニューヨーク証券取引所アルカでの取引終了後、UNGは1対4株の株式の逆分割を行い、分割後のUNGの株式は2024年1月24日に取引を開始しました。株式併合の結果、UNGの分割前の4株ごとに自動的に分割後の1株に交換されました。逆分割の影響を受ける前の2023年12月31日現在、UNGは191,284,588株が発行済みで、1株あたりの純資産価値は5.09ドルです。2023年12月31日現在、株式併合の影響を受けて、UNGの発行済み株式および発行済株式数は、端数株式を除いて47,821,147株に減少し、1株当たりの純資産価値は20.36ドルに増加しました。株式併合に関連して、UNGの株式のCUSIP番号は912318409に変更されました。UNGのティッカーシンボル「UNG」は変わりません。財務諸表は、株式併合の影響を遡及的に反映するように調整されています。

2024年6月30日現在、UNGには次の認定参加者がいます：ABN AMRO Clearing USA LLC、BNPパリバ証券株式会社、シタデル証券株式会社、シティグループ・グローバル・マーケッツ株式会社、ゴールドマン・サックス・アンド・カンパニー、JPモルガン証券株式会社、メリルリンチ・プロフェッショナル・クリアリング・コーポレーション、モルガン・スタンレー・アンド・カンパニー株式会社、RBCキャピタル・マーケッツLLC、SG Americas 証券合同会社、UBS証券合同会社、バーチュ・アメリカズ合同会社。

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2024年6月30日に終了した6か月間と、2023年6月30日に終了した6か月間の比較

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ポートフォリオ費用。UNGの費用には、投資管理手数料、仲介手数料と手数料、特定の募集費用、ライセンス料、登録料、USCFの独立取締役の手数料と経費、税務会計と報告要件に関連する費用が含まれます。UNGがUSCFに支払う管理費は、UNGの純資産総額に対する割合として計算されます。料金は毎日発生し、毎月支払われます。

現金、現金同等物、国債を含むUNGが保有する短期投資で得られる平均金利は、2023年6月30日までの6か月間と比較して、2024年6月30日までの6か月間で高かった。その結果、2024年6月30日までの6か月間は、2023年6月30日までの6か月間と比較して、1日の平均総純資産に占めるUNGの収入の割合が高くなりました。総利回りが高ければ高いほど、収入を含む純経費率は低くなります。

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2023年6月30日までの6か月間の手数料およびその他の経費の合計が、2023年6月30日までの6か月間と比較して増加したのは、主に専門家費用および追加株式の登録または募集に関連する費用の増加によるものです。

2023年6月30日までの6か月間にブローカーに発生した手数料総額が、2023年6月30日までの6か月間と比較して減少したのは、主に保有および取引されている天然ガス先物契約の数が減少したためです。

2024年6月30日に終了した3か月間と、2023年6月30日に終了した3か月間の比較

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ポートフォリオ費用。UNGの費用には、投資管理手数料、仲介手数料と手数料、特定の募集費用、ライセンス料、登録料、USCFの独立取締役の手数料と経費、税務会計と報告要件に関連する費用が含まれます。UNGがUSCFに支払う管理費は、UNGの純資産総額に対する割合として計算されます。料金は毎日発生し、毎月支払われます。

現金、現金同等物、国債を含むUNGが保有する短期投資で得られる平均金利は、2023年6月30日までの3か月間と比較して、2024年6月30日までの3か月間で高かった。その結果、2024年6月30日までの3か月間は、2023年6月30日までの3か月間と比較して、1日の平均総純資産に占めるUNGの収入の割合が高くなりました。総利回りが高ければ高いほど、収入を含む純経費率は低くなります。

2023年6月30日までの3か月間の手数料およびその他の経費の合計が、2023年6月30日までの3か月間と比較して増加したのは、主に専門家費用および追加株式の登録または募集に関連する費用の増加によるものです。

2023年6月30日までの3か月間にブローカーに発生した手数料総額が、2023年6月30日までの3か月間で減少したのは、主に保有および取引されている天然ガス先物契約の数が減少したためです。

UNGのベンチマークを追跡します

USCFは、1株当たりの1日の平均純資産価値の変動がパーセンテージベースで、ベンチマーク先物契約の平均価格の日々の変化に、同じくパーセンテージベースで厳密に従うように、UNGのポートフォリオを管理しようとしています。具体的には、USCFは、30日間の評価期間にわたって、UNGの1株当たり純資産価値の1日の平均変動が、ベンチマーク先物契約の1日の平均変動量の90％から110％（0.9〜1.1）の範囲に収まるようにポートフォリオを管理しようとしています。例として、特定の30バリュエーションの日中のベンチマーク先物契約の価格の1日の平均変動が0.50％だった場合、USCFは、同じ期間の1株当たり純資産価値の1日の平均変動が0.45％から0.55％（つまり、ベンチマークの結果の0.9〜1.1％）になるようにポートフォリオを管理しようとします。UNGのポートフォリオ管理の目標には、UNGの1株当たりNAVの名目価格を、現在のベンチマーク先物契約の名目価格または天然ガスのスポット価格と等しくすることは含まれていません。USCFは、天然ガス先物契約やその他の天然ガス関連投資に投資する場合、そのような投資目標を達成するためにポートフォリオを管理することは現実的ではないと考えています。

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目次

2024年6月30日までの30評価日のベンチマーク先物契約の1日の平均変動は0.015％でしたが、同じ期間のUNGの1株当たり純資産価値の1日の平均変化は0.033％でした。1日の平均差は0.018％（または1.8ベーシスポイント、1ベーシスポイントは1％の100分の1）でした。つまり、この期間中、UNGのNAVは、ベンチマーク追跡目標として設定されたプラスまたはマイナス10パーセント（10）％の範囲内で機能しました。

2007年4月18日にUNG株式の一般公開が開始されてから2024年6月30日まで、ベンチマーク先物契約の1日の平均変動は（0.086）％でしたが、同時期のUNGの1株当たり純資産価値の1日の平均変化は（0.086）％でした。1日の平均差は (0.00)%（または（0.0）ベーシスポイント、1ベーシスポイントは 1% の100分の1）でした。つまり、この期間にUNGが実行したNAVは、ベンチマーク追跡目標として設定されたプラスまたはマイナス10パーセント（10）％の範囲内でした。

次の2つのグラフは、UNGの純資産価値の変化とベンチマーク先物契約の変化との相関関係を示しています。下の最初のグラフは、6月の最終取引日である2024年6月30日までの30評価日におけるUNGの1株当たり純資産価値の日次変動とベンチマーク先物契約の日次変動を示しています。下の2番目のグラフは、2024年6月30日までの5年間のUNGの月次総収益を、ベンチマーク先物契約の月次価値と比較したものです。

*過去の実績は必ずしも将来の業績を示すものではありません

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