米国

証券取引委員会

ワシントンD.C. 20549

フォーム10-Q

2024年3月31日に終了した四半期期間について

または

への移行期間は

コミッションファイル番号 814-00098

エクウス・トータル・リターン株式会社

（憲章に明記されている登録者の正確な名前）

（以前の名前、以前の住所、以前の会計年度 年（前回の報告以降に変更された場合）

登録者の電話番号（地域を含む） コード:(713) 529-0900

セクション12 (b) に従って登録された証券 同法の:

☐ 登録者（1）がすべての報告を提出したかどうかをチェックマークで示してください 1934年の証券取引法のセクション13または15（d）により、過去12か月間に（またはそれより短い期間は）提出する必要があります 登録者がそのような報告を提出する必要があった期間）と（2）過去90日間にそのような提出要件の対象となっていた期間。 はい ☒ いいえ

☐ 登録者がすべての書類を電子的に提出したかどうかをチェックマークで示してください インタラクティブデータファイルは、前述の規則S-tの規則405（この章の§232.405）に従って提出する必要がありました 12か月（または、登録者がそのようなファイルを提出する必要があったほど短い期間）。はい ☐ いいえ ☐

☐ 登録者が大規模なアクセラレーテッド・ファイラーであるかどうかをチェックマークで示してください。 アクセラレーテッドファイラー、または非アクセラレーテッドファイラー。ルールの「アクセラレーテッド・ファイラーとラージ・アクセラレーテッド・ファイラー」の定義を参照してください 証券取引法の120万2ドルです。

☐ 新興成長企業の場合は、登録者がいるかどうかをチェックマークで示してください に従って提供される新しいまたは改訂された財務会計基準を遵守するために、延長された移行期間を使用しないことを選択しました 取引法のセクション13（a）へ。

☐ 登録者がシェル会社かどうかをチェックマークで示してください。はい ☐ いいえ ☒

13,586,173件ありました 2024年3月31日現在の登録者の普通株式、額面0.001ドル、発行済です。

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(デラウェア州法人)

インデックス

エクウス・トータル・リターン株式会社

要約貸借対照表

(未監査)

第I部財務情報

アイテム 1.未監査の要約財務諸表

添付のメモは不可欠な部分です これらの財務諸表の。

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要約された運用明細書

(未監査)

その 添付のメモは、これらの財務諸表の不可欠な部分です。

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純資産の変化に関する要約文

(未監査)

添付のメモはこれらの重要な部分です 財務諸表。

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要約キャッシュフロー計算書

(未監査)

添付のメモはこれらの重要な部分です 財務諸表。

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補足情報-一株ごとに選択 データと比率

(未監査)

添付のメモは不可欠な部分です これらの財務諸表の。

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投資のスケジュール

2024年3月31日

(未監査)

(千単位、共有データを除く)

⁽¹⁾1940年法のセクション55（a）に基づき、適格資産は 不適格企業の買収時点での総資産の少なくとも70％を占めています。2024年3月31日現在、ファンドはどれもありません 総資産は非適格資産と見なされました。

⁽²⁾財務諸表の注記3、投資の評価を参照してください。

⁽³⁾過半数所有投資は一般的に定義されています 1940年法に基づき、当社が当該会社の議決権有価証券の50％以上を所有している会社を指します。

⁽⁴⁾レベル3のポートフォリオ投資。

⁽⁵⁾収入を生み出します。

添付のメモはこれらの重要な部分です 財務諸表。

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投資スケジュール —（続き）

2024年3月31日

(未監査)

私たちのポートフォリオ証券 1933年の証券法（以下、「証券法」）に基づく事前登録なしでは、公売が制限されています。 私たちは通常、各ポートフォリオ企業への投資の処分の方法とタイミングについて、次のような特定の側面について交渉します 登録権と関連費用。

事業開発として 会社（「BDC」）では、投資で許可されている限り、資産の最大30％を非適格ポートフォリオ投資に投資することができます 1940年の会社法（「1940年法」）。具体的には、対象外の事業体に資産の最大30％を投資することがあります 「適格ポートフォリオ企業」（1940年法で定義されているとおり）（米国外にある企業を含む）、法人 1940年法に基づく特定の例外に従って事業を行っている企業、および時価総額が超える上場企業 2億5000万ドル。2024年3月31日現在、私たちは資産の42.1％を、適格となるポートフォリオ企業の証券に投資しています。 1940年法に基づく投資。2024年3月31日現在、当社の投資はいずれも非適格資産とは見なされません。 私たちの投資は、1940年法で適格ポートフォリオ企業と見なされる企業に向けられています。私たちは重要な経営陣を提供しています 3月31日現在のポートフォリオ証券への投資総額の 100% を占めるポートフォリオ企業への支援 2024。

私たちは次のように分類されます 1940年法に基づく「分散化されていない」投資会社。つまり、資産の割合に制限はありません それは1人のユーザーの証券に投資することができます。「エネルギー」と呼ばれる1つのセグメントの価値には、残りの2つのセグメントが含まれます ポートフォリオ企業であり、純資産価値の91.0％、総資産の42.1％、ポートフォリオ企業の証券への投資の100％でした 2024年3月31日現在の（公正価格で）。ビジネスや業界の動向、財政状態、経営成績の変化、または 単一のポートフォリオ企業に対する市場評価は、当社の普通株式の純資産価値と市場価格に影響します 私たちが多数の投資を行う「多角化」企業の場合よりも大きな範囲で。

への私たちの投資 2024年3月31日現在、ポートフォリオ証券は次の種類の有価証券で構成されています（千単位）。

以下は 2024年3月31日現在のファンドのポートフォリオ証券への投資の業界別の概要

添付のメモはこれらの重要な部分です 財務諸表。

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投資のスケジュール

2023年12月31日です

(未監査)

(千単位、共有データを除く)

⁽¹⁾1940年法のセクション55（a）に基づき、適格資産は 不適格企業の買収時点での総資産の少なくとも70％を占めます。2023年12月31日現在、ファンドはどれもありません 総資産は非適格資産と見なされました。

⁽²⁾財務諸表の注記3、投資の評価を参照してください。

⁽³⁾過半数所有投資は一般的に定義されています 1940年法に基づき、当社が当該会社の議決権有価証券の50％以上を所有している会社を指します。

⁽⁴⁾レベル3のポートフォリオ投資。

⁽⁵⁾収入を生み出します。

添付のメモはこれらの重要な部分です 財務諸表。

エクウス・トータル・リターン株式会社

投資スケジュール —（続き）

2023年12月31日です

(千単位、共有データを除く)

私たちの ポートフォリオ証券（以下、「証券」）は、1933年の証券法に基づく事前登録なしに公売が制限されています。 行為」)。私たちは通常、各ポートフォリオ企業への投資の処分の方法とタイミングの特定の側面について交渉します。 登録権と関連費用を含みます。

として 事業開発会社（「BDC」）の場合、資産の最大30％を非適格ポートフォリオ投資に投資することがあります。 1940年の投資会社法（「1940年法」）で許可されています。具体的には、資産の最大30％を事業体に投資する可能性があります それは「適格ポートフォリオ企業」（1940年法で定義されているとおり）とは見なされません。国外に所在する企業も含まれます 米国、1940年法に基づく特定の例外に従って事業を行っている法人、および 時価総額が2億5000万ドルを超えています。2023年12月31日現在、私たちは資産の43.7％をポートフォリオの有価証券に投資しています 1940年法に基づく適格投資を構成した企業。2023年12月31日現在、当社の投資はどれも考慮されていません 非適格資産。当社のすべての投資が、以下の条件で適格ポートフォリオ企業と見なされる企業に向けられているため 1940年法。私たちは、投資総額の100％を占めるポートフォリオ企業に、重要な経営支援を提供しています 2023年12月31日現在のポートフォリオ証券です。

私たち 1940年法では「分散化されていない」投資会社として分類されています。つまり、当社の割合に制限はありません 単一発行体の証券に投資できる当社の資産の「エネルギー」と呼ばれる1つのセグメントの価値には、 残りの2社のポートフォリオ企業で、純資産価値の70.1％、総資産の50.4％、ポートフォリオへの投資の100％を占めていました 2023年12月31日現在の会社証券（公正価値）。ビジネスや業界の動向、財政状態の変化、結果 事業の、または単一のポートフォリオ企業に対する市場の評価は、純資産価値と市場価格に影響します 当社の普通株式は、多数の投資を行う「分散型」企業の場合よりも大きくなります。

私たちの 2023年12月31日現在、ポートフォリオ証券への投資は次の種類の有価証券で構成されています（千単位）。

ザ・ 以下は、ファンドのポートフォリオ証券への投資の業界別の概要です 2023年12月31日現在（千単位）:

添付のメモはこれらの重要な部分です 財務諸表。

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要約財務諸表の注記

2024年3月31日

(未監査)

(1) 説明 ビジネスとプレゼンテーションの基本

事業内容—エクウス トータル・リターン株式会社（「私たち」、「私たち」、「私たち」、「エクウス」、「会社」、「ファンド」）、 デラウェア州の法人は、1991年8月16日にエクウス・インベストメンツII合同会社（以下「パートナーシップ」）によって設立されました。1992年7月1日に、 パートナーシップが再編され、パートナーシップのすべての資産と負債が引き換えに基金に譲渡されました ファンドの普通株式。当社の株式はニューヨーク証券取引所（「NYSE」）で「EQS」のシンボルで取引されています。 2006年8月11日、当社の株主は、ファンドの投資戦略をトータルリターン投資目標に変更することを承認しました。 この戦略は、資本増価と経常利益からなる、最高のトータルリターンを目指しています。これに関連して 戦略的投資の変更、株主はエクウスIIインコーポレイテッドからエクウス・トータル・リターン社への社名変更も承認しました。 2024年3月31日現在、1億株の普通株式と1,000万株の優先株式の発行が承認されており、そのうちの発行が承認されています。 13,568,173株の普通株が発行されており、優先株は発行されていませんでした。

私たちは最大化しようとします 負債や株式への投資による、現在の投資収益と長期キャピタル?$#@$ンという形での株主への還元 企業価値総額が500万ドルから7,500万ドルの企業。ただし、より小規模な取引を行う場合もあります または時々、より大きな投資先企業。私たちは主に、買収または買収を通じて成長を追求する企業への投資を目指しています 有機的に、レバレッジド・バイアウト、マネージメント・バイアウト、既存事業または特別な状況での資本増強を行います。私たちの収入を生み出しています 投資は主に、劣後債を含む債務証券、普通株式または優先株に転換可能な債務、または負債で構成されています 新株予約権、普通株および優先株と組み合わせます。負債や優先エクイティ・ファイナンスは、長期資本の創出にも使用できます 資金調達に関連して受け取ったワラントの行使と売却による感謝。私たちは資本増価を達成することを目指しています 直接交渉された取引で非公開企業が発行する株式および株式志向型証券に投資することによって そのような会社と。過去数年間の市況と、ポートフォリオ、経営陣、取締役会の業績を考慮して の取締役は、現在の戦略を洗練し、さらに明確にするために、代替案を引き続き検討することが賢明だと考えています。

私たちは治療を受けることを選びました 1940年の投資会社法（「1940年法」）に基づくBDCですが、株主は私たちにこれを撤回することを許可しました 過去数年間の選挙（その承認はその後失効しました）、将来再び行われる可能性があります。現在、次の資格があります 連邦所得税の対象となる規制対象投資会社（「RIC」）なので、法人所得を支払う必要はありません 株主に分配するあらゆる収入または利益に対する税金。当社には2つの完全所有の課税対象子会社（「課税対象子会社」）があります 当社の投資スケジュールに記載されているポートフォリオ投資の1つ以上を保有しています。これらおよびその他の課税対象子会社の目的 私たちは、特定の収益を生み出す投資会社または有限責任会社として組織されたポートフォリオ会社を保有することを許可するために設立することがあります。 または合同会社（または他の形態のパススルー法人）で、それでも当社の総収入の少なくとも90％というRICの課税要件を満たしています 所得税の目的は投資収益で構成されている必要があります。課税対象子会社を除き、これらの収入を生み出す総収入の一部 投資や、LLC（または他のパススルー事業体）のポートフォリオ投資は、場合によっては、直接当社に流れ込みます 90％テスト。そのような収入が投資収益に含まれていない限り、RICとしての資格が損なわれる可能性があります そのため、多額の連邦所得税がかかります。Taxableが所有する合同会社（または他のパススルー事業体）の収入 子会社は課税対象子会社に課税され、当社に流入しないため、当社のRICステータスと業績を維持するのに役立ちます 税制上の優遇措置。私たちは、テキサス・マージンズ税を除いて、所得税の目的で課税対象子会社を連結しません は事業体レベルの税金です。課税対象子会社の所有権により、課税対象子会社が所得税費用を発生させる可能性があります ポートフォリオ企業の。このような所得税費用はすべて運用明細書に反映されます。

経済的影響 と石油・ガス部門の地政学的出来事— 2022年の第2四半期から、原油価格は着実に下落し始めました 次の増加は、主にコロナ後の需要の増加と、ロシアによるウクライナへの蓄積とその後の侵略によるものです 力。価格は2023年の第3四半期に再び上昇し始め、2023年の第4四半期に後退し、大幅に上昇しました 2024年の初めからで、2024年3月31日現在の価格は83.17ドルです。天然ガス価格は、暴落する前の2022年に高いボラティリティを経験しました 2023年に、その後は概ね安定しており、2024年の第1四半期はMMBTUあたり1.76ドルで終了しました。最近の石油価格の安定 は、エクウス・エナジーが開発の大部分を占めるペルム紀盆地での統合活動の増加の重要な要因となっています 権利。モルガンE&P, LLCが開発権を保有しているノースダコタ州のウィリストン盆地地域でも同様です。

プレゼンテーションの基本-イン 改正された1934年の証券法および証券取引法に基づく規則S-Xの第6条に従って（「交換 法律」）では、私たちが支配権を持っている投資を含め、ポートフォリオ企業への投資を統合しません。私たちの暫定版 未監査の財務諸表は、アメリカ合衆国で一般に認められている会計原則に従って作成されました （「GAAP」）、暫定財務情報用で、Form 10-QおよびArticleの報告要件に準拠しています 証券取引法に基づく規則S-X第10条。したがって、それらは未監査であり、年次財務に必要な一部の開示は除外されています ステートメント。私たちは、公正な表示のために必要な、通常の定期的な見越金のみを含むすべての調整を行ったと考えています これらの中間財務諸表の。

業務の結果 2024年3月31日に終了した3か月間は、必ずしも残りの期間で最終的に達成できる可能性のある結果を示すものではありません 今年の。暫定未監査財務諸表とその注記は、財務諸表と併せて読む必要があります そして、そのメモは、に提出された2023年12月31日に終了した会計年度のファンドのフォーム10-kの年次報告書に含まれています 秒。

(2) 流動性 と資金調達の取り決め

流動性 — そこに は、合理的に近い将来、当社の流動性に重大な影響を与える可能性のあるいくつかの要因です。の影響を評価しています ポートフォリオ企業の評価額と現在の収益提供能力に関する現在の市況。私たちは評価をフォローしてきました 一貫した方法でのテクニック。ただし、ポートフォリオの将来の評価に影響を与える可能性のある現在の市況は認識しています 証券。

現金および現金同等物—AS 2024年3月31日現在、当社の現金および現金同等物は300万ドルでした。4,590万ドルの純資産のうち4,180万ドルを投資しました ポートフォリオ証券で。

2023年12月31日現在、現金と 650万ドルの現金同等物。当社の純資産4,830万ドルのうち4,090万ドルがポートフォリオ証券に投資されました。

「制限付き」は除外します 現金および一時的現金投資」は、現金同等物からのRIC要件に準拠する目的で使用されます。

制限付き現金 および一時的な現金投資— 2024年3月31日現在、5,350万ドルの制限付現金および一時的な現金投資がありました。 主に、適用される分散要件を維持するために発生した四半期末マージンローンの収益を含みます リックに。この金額のうち、5,300万ドルは米国財務省短期証券に投資され、50万ドルは必要な仲介証拠金の 1% に相当します デポジット。これらの有価証券は証券仲介会社が保有し、証拠金の返済を確保するために他の資産と一緒に差し入れられました ローン。米国財務省短期証券は2024年4月4日と2024年4月9日に満期を迎え、その後、この証拠金ローンと利息を返済しました。

12月31日現在、 2023年には、主に四半期末マージンの収益を含め、4,540万ドルの制限付現金と一時的な現金投資がありました RICに適用される分散要件を維持するために当社が負担したローン。この金額のうち、4,500万ドルが投資されました 米国財務省短期証券と40万ドルは、1％の仲介証拠金預金が必要でした。これらの証券は証券会社が保有していました 証拠金ローンの返済を確保するために、しっかりと他の資産とともに担保しています。米国財務省短期証券は2024年1月4日に満期を迎え、私たちは その後、この証拠金ローンと利息を返済しました。

配当—そう 私たちがBDCであり続ける限り、純投資収益および/または実現純キャピタル?$#@$ン（もしあれば）を必要に応じて毎年支払います 1940年法の下で。

投資コミットメント—アンダー 状況によっては、特定のポートフォリオ企業への追加投資を求められることがあります。もし足りないなら 追加投資を行うための資金は、投資を必要とするポートフォリオ企業がマイナスの影響を受ける可能性があります。また、私たちの持分 で、ポートフォリオ企業の推定公正価値が下がる可能性があります。2024年3月31日現在、事後契約はありませんでした。

リックボローイングス、 制限付現金および一時的現金投資—ファンドのRICを維持するのに十分な資金を定期的に借りる場合があります 証券仲介会社の証拠金口座を利用してステータスを取得します。そのような手配が可能であることを保証することはできません 将来的には。対象となる投資を行うために資金を借りることができない場合、RICの資格が失われる可能性があります。その後、私たちが対象になります ファンドの純投資収益と実現キャピタル?$#@$ンに対する法人所得税、および株主への分配は 普通配当として所得税の対象となります。もし私たちがBDCであり続け、注6に記載されているような事業会社にならないなら — 運営会社への転換 以下では、私たちがRICとしての資格を維持できないことは、私たちと私たちにとって重大な不利になる可能性があります 株主。

2024年3月31日現在、 証券仲介会社の証拠金口座を利用して、RICのステータスを維持するために5,300万ドルを借りました。担保しました 5,350万ドルの米国財務省証券への制限付現金および一時的な現金投資を伴うこのような借入。

12月31日現在、 2023年、証券仲介会社の証拠金口座を利用して、RICのステータスを維持するために4,500万ドルを借りました。担保しました 4,540万ドルの米国財務省証券への制限付現金および一時的な現金投資を伴うこのような借入。

資産補償 比率—1940年の法律では、BDCの資産カバー率は200％であることが義務付けられています。つまり、負債の最大額は BDCが負担するのは、BDCの純資産価値です。2018年3月に施行された1940年法の改正により、BDCは 株主または取締役会の承認を得て、この比率を 150% に減らします。つまり、BDCが負担する可能性のある負債の最大額は BDCの純資産価値の2倍。2019年11月、資産カバー率を引き下げるよう株主の承認を得ました 150パーセントまで。この承認により、Equusはファンドの純資産の最大2倍の価値を借りることができます。取得した証拠金ローン以外は ファンドが時々、上記のような当社のRICステータスを維持するために米国財務省短期証券を取得していますが、まだ着手していません その他の追加借入金。

特定のリスクと 不確実性—経済的混乱とともに、過去数年間に蔓延している市場と経済のボラティリティは コロナウイルスの発症により、次のような中小企業の債務融資の利用可能性が制限されています Equusとそのポートフォリオ企業。このようなデットファイナンスは、一般的に満期が短く、金利と手数料が高く、制限が厳しいです 過去に利用可能な債務ファシリティよりも条件があります。さらに、これらの年の間、そして2024年の第2四半期にかけて、 当社の普通株式の価格は、当社の純資産価値をはるかに下回っていたため、当社の普通株式を追加発行することは望ましくありませんでした 純資産価値を下回る株式。

これらの課題のため、 私たちの短期戦略は、負債と株式投資を開始することから、事業を遂行するために必要な流動性を維持することへと移行しました ニーズ。必要な流動性を提供するためにこれまで取り組んできた主な取り組みには、収益化、配当停止などがあります。 と経営の内部化。また、ビジネスに変化をもたらす可能性のある潜在的な機会も評価しています そして、注6で説明されているように運営会社になります — 運営会社への転換。私たちは十分だと信じています この申請日から12か月間、当社の運営要件を満たすための流動性。

(3) 重要です 会計方針

以下は 財務諸表の作成においてファンドが採用した重要な会計方針の要約：

1株当たり利益—基本 1株当たり利益は、事業から生じる純資産の純増加（減少）を加重平均で割って計算されます その期間に発行された普通株式の数。希薄化を招く可能性のあるその他の普通株と、それに関連する収益への影響、 希薄化後の1株当たり利益を計算する際に考慮されます。

見積もりの使用—その 米国で一般に認められている会計原則（「GAAP」）に従った財務諸表の作成 報告額と財務諸表の開示に影響する見積もりと仮定を行う必要があります。しかし、私たちは これらの財務諸表および関連文書を作成する際に使用された見積もりや仮定は、既知の事実を踏まえて合理的だと思います 事実と状況、実際の結果はそれらの見積もりとは異なる可能性があります。投資の評価と収益認識を確認しました 私たちの最も重要な会計上の見積もりとして。

統合 — イン 1933年の証券法に基づく規則S-Xの第6条に従い、私たちはポートフォリオ企業の投資を統合しません。アンダー 会計基準委員会（「ASC」）946では、他の投資会社以外の事業体を連結することはできません。 ただし、ASC 946は、実質的にすべてのサービスを提供する管理下の事業会社の統合を規定しています 投資会社またはその連結子会社。

投資の評価—にとって 私たちの投資、市場見積もりのほとんどは入手できません。市場相場がなかなか出ない投資について 入手可能な場合や、そのような市場相場が公正価値を表していないと判断された場合、取締役会は多段階の評価プロセスを承認しました 四半期ごとに、以下に説明します。

の間に 投資が行われてから最初の12か月は、重要でない限り、当初の投資額に基づいて公正価値を決定します この12か月の間に、ポートフォリオ企業への重大な影響（業績など）を示すような進展がありました。 事業または一般的な市況の変化について）。

投資 利回り分析、企業価値（「EV」）分析、純額など、さまざまな方法論とアプローチを利用して評価されています 資産価値分析、清算分析、割引キャッシュフロー分析、または必要に応じて、いくつかの方法の組み合わせ。利回り分析 同一または同等の資産または負債を含む市場データから暗示されるローンのスプレッドやその他の関連情報を使用します。アンダー EV分析では、ポートフォリオ企業のEVが最初に決定され、ポートフォリオ企業の有価証券に順番に割り当てられます 互いの相対的な好み（つまり、「ウォーターフォール」配分）。EVを決定するには、通常、市場を使用します ガイドライン公開企業の関連性が高く適用可能な市場取引データ、上場企業の取引指標を考慮したマルチプルアプローチ 過去のM&A取引および/または割引キャッシュフロー分析。純資産価値分析は、原資産の価値を導き出すために使用されます 関連する収益源を適切な時価総額で割ることによる投資（不動産など）。この目的のために、 私たちは、ガイドラインの公開会社や関連する取引から得られる可能性のある類似物件の時価総額を考慮しています。 清算分析は、とりわけ仮定に基づいて、投資の正味回収額を概算することを目的としています ポートフォリオ企業の資産の仮定の清算に基づく清算収益について。割引キャッシュフロー分析 評価手法を使用して、将来のキャッシュフローまたは収益を、単一の見積もりが導き出せるさまざまな公正価値に換算します 適切な割引率を利用しています。測定は、現在の市場の期待によって示される正味現在価値に基づいています それらの将来の金額。

見積もり中 Equus Energyの株式持分の公正価値については、先進国と未開発国を検討する市場アプローチをより重視しています 埋蔵量と鉱物作付面積の値、および石油とガスに関する同等の業界取引を検討する市場アプローチ エクウス・エナジーが保有する借地権に近い資産。モルガンの持分の公正価値を見積もるにあたり、私たちは モルガンの埋蔵量と生産倍数を調べる市場アプローチと、収入アプローチにもっと重点を置いています モルガンが保有する借地権の開発による予想キャッシュフローを調べています。私たちの経営陣はアドバイスと援助を受けました これらの投資の公正価値の決定を支援してくれる第三者の評価会社から。

これらの方法論を適用する際には、 投資の公正価値価格設定において考慮するその他の要素には、関連すると判断した場合、セキュリティ規約、通話保護などがあります。 規定、情報権、担保の性質と実現可能な価値、ポートフォリオ企業の支払い能力、 ポートフォリオ企業が事業を行う主要な市場、同業他社の公開されている財務比率、主要な 市場、企業価値、その他の要因。また、ポートフォリオ企業が事業計画の達成に失敗したり、買収に失敗したりした場合も 資金調達の取り決めを維持すると、ボラティリティが高まり、その価値が大幅かつ急速に変化する可能性があります。

私たちの一般的な意図 非公開の債券投資を評価する際に、ローンを満期まで保留することです。そのため、公正価値ではそうではないと考えています 投資コストを超えています。ただし、負債への価値配分に関する前述の分析に加えて 金融商品については、現在の有価証券の売却を想定して利回り分析を行い、債務証券が売却されているかどうかを判断します 障害者。利回り分析では、ポートフォリオ企業の金利の変化とレバレッジレベルの変化を比較して考慮します 市場金利とレバレッジ水準。ポートフォリオ企業の信用の質が安定していると仮定すると、ファンドは 利回り分析によって決定された価値は、投資費用よりも低い場合は、その証券の公正価値として決定されます。

未実現を記録します 証券の公正価値がその原価基準を下回り、未実現として計上されると当社が判断した場合の投資の減価償却 公正価値が原価基準よりも大きいと判断されたら感謝します。

公正価値の測定—公平 価値とは、市場参加者間の秩序ある取引において、資産を売却するために受け取る価格、または負債を譲渡するために支払われる価格です 測定日に、公正価値の階層を設定します。公正価値階層では、有効な相場価格が最優先されます 同一の資産または負債の市場（レベル1）で、観察できないインプットの市場が最も低いもの（レベル3）。入力は広く定義されています 市場参加者が資産や負債の価格を設定する際に使用する仮定です。公正価値階層の3つのレベルが説明されています 下に:

レベル1—未調整です 報告主体が測定時にアクセスできる同一の資産または負債の活発な市場における相場価格 日付。

レベル2—入力 資産または負債について、直接的または間接的に確認できるレベル1の相場価格、および公正価値以外 モデルやその他の評価方法を使用して決定されます。

レベル3—入力 資産または負債については観察できず、資産または負債の市場活動がほとんどない状況も含まれます。 公正価値を決定するためのインプットは、その状況下での最良の情報に基づいており、重要な情報が必要になる場合があります 経営判断または見積もり。

場合によっては、 公正価値の測定に使用されるインプットは、公正価値階層のさまざまなレベルに分類される場合があります。このような場合は、投資の水準 公正価値階層内では、公正価値の測定にとって重要な最低レベルのインプットに基づいています。私たちの評価 公正価値の測定全体に対する特定のインプットの重要性については、判断が必要であり、特定の要因を考慮します 投資へ。

そのための投資 一般的に事業会社の負債や持分証券への民間投資は、価格は目に見えません。一次評価 これらのレベル3の投資の公正価値を見積もるために使用される方法は、割引キャッシュフロー法です（ただし、清算分析ですが、 オプション（理論的、または他の方法論がより適切であれば）。公正価値を決定するための割引キャッシュフローアプローチ （またはさまざまな公正価値）には、関連するさまざまな方法を使用して、将来の推定キャッシュフローに適切な割引率を適用することが含まれます 投資タイプに応じた要因（直近のアームの長さの比較や、証券に関する市場取引の比較など） 選択したベンチマークのクレジットスプレッド、想定成長率（キャッシュフロー）、および時価総額/倍数（ターミナルの決定用）に 基礎となるポートフォリオ企業の価値）。最も合理的でありそうだと判断されたインプットに基づく評価が使用されます 投資の公正価値として。エクウス・エナジーとモーガンへの投資の場合、作付面積の値も比較対象で調べます 取引を行い、これら2つのポートフォリオ企業が保有する営業利益への影響を評価します。を使用して公正価値を決定しています これらの方法論は、投資時の価格を含むがこれらに限定されない、さまざまな要因を考慮に入れることができます 取得済み、投資の性質、現地の市況、同等の証券の公的取引所での取引価額、現在のもの そして、予想される経営実績、投資の買収後の資金調達取引、および予想される資金調達 評価日以降の取引。

合理性を評価するには 割引キャッシュフローアプローチのうち、ポートフォリオ企業の新株予約権を含む株式の公正価値も考慮するかもしれません 市場アプローチ。つまり、基礎となるポートフォリオ企業の市場評価倍数を分析して適用することです ポートフォリオ企業と同様の事業に従事する上場企業。公正価値を決定するための市場アプローチ ポートフォリオ企業の株証券（または証券）には、通常、次のものが含まれます。（1）ポートフォリオ企業のトレーリングへの申請 利息、税金、減価償却費（「EBITDA」）を控除する前の12か月間（または今年度の予測）の収益が低い 上場企業の比較対象企業の分析から導き出されたEBITDA倍数まで、順番に ポートフォリオ企業の企業価値の範囲を算出します。（2）計算された企業価値の範囲から引くと 当社が保有する株式の支払権が優先される負債または株式の未払い残高、および (3) そこから導き出された株式価値の範囲に、そのような株式トランシェの当社の所有シェアを掛けて、次の範囲を求めます 当社の株券（または証券）の公正価値。これらの評価方法論の適用には、かなりの判断力が必要です 経営陣によって。

本質的な理由で 市場価値がすぐに入手できないレベル3の投資の公正価値を決定する際の不確実性、つまり公正価値は 投資は、そのような投資のための準備が整っている市場があった場合に使用されていたであろう価値とは大きく異なる可能性があり、 最終的に受け取ったり決済したりする価値とは大きく異なる場合があります。さらに、そのような投資は一般的に法的対象となります やその他の制限などは、上場商品よりも流動性が低いです。ポートフォリオ投資を清算する必要があったら 強制売却または清算売却では、そのような投資が以前に記録されていた価値を大幅に下回る可能性があります。 レベル3の投資について、十分な市場相場がすぐに入手できない、または入手できない場合や、数が不十分な場合です 価格設定サービス、ブローカー、ディーラーから参考価格を受け取った場合は、四半期ごとに評価を行います 上記のプロセス。

レベルを評価します 各測定日における投資の、およびレベル間の移動は、最も近い次の測定日に計上されます イベントの実際の日付までの時間、または転送の原因となった状況の変化です。レベル3への、またはレベル3からの移動はありませんでした 2024年3月31日に終了した3か月と、2023年12月31日に終了した年度。

2024年3月31日現在、 定期的に公正価値で測定される投資は、重要インプットの最も低いレベルに基づいて以下の表に分類されています 評価へ：

12月31日現在、 2023年、定期的に公正価値で測定される投資は、重要度の最も低いものに基づいて以下の表に分類されています 評価への入力：

次の表は 当社が決定したすべての投資について、2024年3月31日に終了した3か月間の公正価値変動の調整を行います 観察できない（レベル3）要因を使用した公正価値：

次の表は 2023年3月31日に終了した3か月間の公正価値変動の調整、当社が公正価値を決定したすべての投資について 観察できない（レベル3）要因を使用する：

公正価値の測定 1つ以上の評価入力の変化に敏感かもしれません。割引率、EBITDAまたはEBITDAの倍数（または収益）の変化 または収益の倍数）は、それぞれ独立していると、特定の投資の公正価値が変わる可能性があります。一般的に、増加/（減少） 市場利回り、割引率、またはEBITDAまたはEBITDAの倍数（または収益または収益の倍数）の増加/（減少）により、 それに対応して、特定の投資の公正価値がそれぞれ増加/（減少）します。エクウスの持ち株の場合 エネルギーとモルガンでは、作付面積、確認埋蔵量の倍数、1日の生産倍数、割引率も考慮します。

最後に、業界動向、市場 評価時には、レベル3の投資を行っているセクターの予測、および比較可能な取引も考慮されます これらの投資の価値。

次の表は、まとめたものです 投資および評価カテゴリー別のレベル3投資の公正価値測定における観察不可能な重要なインプット 2024年3月31日現在の技術（公正価値は千で表され、作付面積の範囲はドルで表され、四捨五入されていません）：

その 次の表は、レベル3の投資の公正価値測定における観察不可能な重要なインプットをカテゴリー別にまとめたものです 2023年12月31日現在の投資および評価手法（公正価値は千で表され、作付面積はドルで表されます） 丸くない):

さまざまな加重平均 上の表は、作付面積、埋蔵量、生産量、そして割引率の場合は算術平均に基づいて決定されました 最低料金と最高料金。ポートフォリオ証券の評価には、すぐには確認できない本質的な不確実性のためです 市場価値、当社の公正価値の決定は、すぐに使える市場があった場合に使用されていたであろう価値とは大きく異なる場合があります 証券についてです。

純資産を調整します 当社の上場有価証券の価値の変動価額（該当する場合）、および非公開証券の価値の大幅な変動 通常は四半期ごと、またはプレスリリースで発表されたとおりに決定し、その金額をリッパー・アナリティカル・サービスに報告してください。 Inc。当社の純資産価値は、以下を含むさまざまな出版物に掲載されています バロンズ そして ウォール・ストリート・ジャーナル。

投資取引— 投資取引は取引日に公正価格で記録されます。投資の公正価値の当期変動が反映されています 営業報告書上のポートフォリオ証券の純未実現増価額の一部として。未実現の正味の変化は 上昇は主に、報告期間の最終営業日現在の投資公正価値の変動を反映しています。これには その期間中に売却された投資の未実現利益または未実現損失の取り消し。実現利益または実現損失が認識されます 受け取った純収入（前払い手数料がある場合は除く）と投資の償却原価基準との差額として 以前に認識された未実現利益または損失に関係なく、特定の識別方法を使用します。書面による投資も含まれます 期間中はオフ、回収額を差し引いたもの。2024年3月31日現在、差し押さえの対象となる資産はありません。の実現利益と損失 売却された投資は、特定の識別に基づいて計算されます。

私たちは投資を分類します 1940年法の要件に従って。1940年の法律では、「コントロール投資」は投資と定義されています は、ファンドが議決権のある有価証券の25％以上を所有しているか、取締役会の代表者の50％以上を保有している企業です。 1940年の法律では、「アフィリエイト投資」とは、当社が所有する企業への非支配投資として定義されています 議決権のある有価証券の5％と25％。1940年の法律では、「非アフィリエイト投資」とは、どちらでもない投資と定義されています コントロール投資またはアフィリエイト投資。

利息と配当 収入認識—保険料の償却と割引の増額を調整した利息収入を、発生時に記録します そのような金額を回収すると予想される範囲での基準。過剰に購入した有価証券の割引や保険料を加算または償却します 実効利回り法を用いたそれぞれの証券の耐用年数。投資の償却費用は、調整後の当初の費用を表します 負債証券の割引および/またはプレミアムの償却のため。決定次第、投資利息の発生を停止します その利息はもはや回収できません。また、現在の未収利息の全部または一部であると判断した場合、未収利息を減損する可能性があります 積立金は回収できません。利息が回収できなくなったと判断した後に現金を受け取った場合は、そのような現金を支払いとして扱います 元本残高の全額が返済されるまで、追加の利息収入が計上されるまで、元本残高についてです。私たちは 関連するものの売却、破産、組織再編などの決定的な出来事が発生したら、回収不能な利息を償却してください ポートフォリオへの関心。配当収入は、ポートフォリオ企業による配当金の申告時に記録されます または、その時点で、ポートフォリオ企業には分配を行う義務があります。

純実現利益 または未実現増価または減価償却における損失と純増減額—実現利益または損失は差額で測定されます 投資または金融商品の売却または償還による純収入と、投資の原価基準との間で 金融商品。未実現増価償却または以前に計上された減価償却額は関係なく、償却された投資を含みます 回収額と現物償還による実現利益または損失を差し引いた期間。未実現増価償却または減価償却費の純増減額 ポートフォリオ企業の投資および金融商品の公正価値の純変動と、任意の再分類を反映しています 前期の未実現増価または既存の投資および金融商品の実現利益または損失に対する減価償却。

現物支払 利息（PIK）—時々、私たちのポートフォリオには、PiKの利息を支払う可能性のあるローンがあります。計算されたPiKの利息がある場合は、それを加算します 各ローン契約で指定された契約レートで、ローンの元本残高に、利息収入として記録されます。維持するには 私たちのRICとしての地位では、まだ回収していなくても、この現金以外の収入源を配当という形で株主に支払わなければなりません そのような投資に関するあらゆる現金。私たちがBDCとRICのままである限り、純投資収益および/または両方を引き続き支払います 1940年法で義務付けられているように、年間ベースでキャピタル?$#@$ンを実現しました。

1株当たり利益—基本 希薄化後の1株当たりの計算は、その期間に発行された普通株式の加重平均数を用いて計算されます。 会計基準体系化トピック260「1株当たり利益」に従い、付与された制限付株式の未確定株式 当社の株式報酬プランは参加証券であるため、基本的な1株当たり利益の計算に含まれています。 その結果、表示されているすべての期間において、希薄化後の1株当たり利益と基本1株当たり利益に違いはありません。

分配可能な収益—その 3月現在の要約貸借対照表の分配可能な収益（累積未分配赤字）を構成する要素 2024年31日と2023年12月31日は以下の通りです：

税金—それで 私たちがBDCであり続ける限り、RICの資格を得るために必要な内国歳入法の要件を遵守し、 そのようなものは、分配されるその他の課税所得（純実現キャピタル?$#@$ンを含む）に対する連邦所得税の対象にはなりません 株主に。私たちは、内国歳入法に基づく税務上の地位をRICとして維持するために、時々お金を借りています。については注1を参照してください 課税対象子会社についての説明です。ファンドのRIC借入の詳細については、注記2を参照してください。

テキサス州の証拠金税が適用されます テキサスで事業を行う法人に。マージン税は、テキサス州で調達した課税マージンに基づいています。税金は次のように計算されます 収入と支出の両方を考慮し、したがって所得税の特性を備えた基準に税率を適用します。その結果、 2024年3月31日に終了した3か月間、証拠金税費用の引当金はありません。また、今年も州所得税はないと予想しています 2023年12月31日に終了しました。

キャッシュフロー—にとって キャッシュフロー計算書の目的は、当初の満期で購入した流動性の高い一時的な現金投資をすべて対象としています 現金同等物であれば3か月以内。目的に使用される「制限付現金および一時的現金投資」は除外します 現金同等物によるRIC要件の遵守について。

次の表は 連結貸借対照表に報告されている現金および現金同等物と制限付現金の調整を行い、その合計を合計します 2024年3月31日および2023年12月31日現在の連結キャッシュフロー計算書に表示されているのと同じ金額の合計に：

最近の会計基準—私たち 財務会計基準で発行されたすべての会計基準更新（「ASU」）の適用性と影響を検討してください 理事会（「FASB」）。以下にリストされていないASUを評価した結果、該当しないか、最低限になると予想されました 当社の財務諸表への影響。

最近の会計基準 採択— 2022年6月、FaSBはASU 2022-03「公正価値測定（トピック820）-資本の公正価値測定」を発行しました 「契約上の売却制限の対象となる証券」は、(1) トピック820「公正価値測定」のガイダンスを明確にするために発行されました。 株式の売却を禁止する契約上の制限の対象となる株式証券の公正価値を測定する場合、 （2）関連する例示的な例を修正し、（3）契約の対象となる株式の新しい開示要件を導入します トピック820に従って公正価値で測定される販売制限。新しいガイダンスは暫定期間と年次期間に有効です 2023年12月15日以降に始まります。財務諸表や財務諸表の開示には影響はありませんでした。

以下に記載されている場合を除き、 ファンドへのサービスの報酬として、各独立取締役には、四半期ごとに延滞金として年会費40,000ドルが支払われます。 直接出席する取締役会またはその委員会の各会議に2,000ドル、各会議への参加には1,000ドルの手数料がかかります 理事会またはその委員会の電話会議、およびそのような会議への出席に関連するすべての自己負担費用の払い戻し。 また、各常任委員会（監査、報酬、指名およびガバナンス）の委員長には、年会費50,000ドルが支払われます。 四半期ごとに延滞して支払います。また、特別な状況では、取締役会のメンバーに他の1回限りの手数料または定期的な手数料を支払う場合があります。 私たちの関心のある取締役のうち、取締役会での職務に対して年会費を受け取っている人はいません。

サービスに関しては 取締役としての役割や義務とは関係なく、取締役会のメンバーによって基金に提供され、基金は300ドルの税率を支払います このようなサービスの場合は1時間あたり。

(5) ポートフォリオ 証券

第2四半期に 2023年に、ファンドの完全子会社としてモルガンE&P、LLC（「モルガン」）を設立しました。2023年5月に、私たちは 支払いと抽選のスケジュールに応じて、最大1,000万ドルのシニア・デット・ファイナンスを提供するというモルガンとの契約 それは私たちが決めます。モーガンは、この施設の50万ドルを利用して、バッケン/スリーフォークスの最初の4,747.52エーカーを取得しました。 ノート9に記載されているように、ノースダコタ州のウィリストン盆地にあります- モルガンE&P、合同会社 下に。2023年の第3四半期に、モーガンは また、この地域でさらに1,100エーカーの純土地を取得しました。2023年の第4四半期に、モーガンは坑井持分の一部を売却しました 最初の2回は、これらの約27％の純収益利息と引き換えに、560万ドルの現金を第三者に支払います 井戸。

2024年2月には、 私たちはモルガンとのクレジットファシリティを修正し、このファシリティの下で引き出せる合計金額を10.0ドルから10.5ドルに増やしました 百万ドル、そして2024年の第1四半期に、モーガンにさらに220万ドルを前払いしました。2024年3月31日現在、私たちの モルガンとの債務枠は完全に引き出されていました。2024年3月31日に終了した3か月間で、見本市の売上高は減少しました モルガンの株式の価値は、主に質的要因の組み合わせにより、2,260万ドルから2,125万ドルまで135万ドルになりました および四半期中にモルガンとその生産に影響を与える量的要因。

の間に 2024年の第1四半期に、WTI価格は2023年12月31日の1バレルあたり71.65ドルから、2024年3月31日の83.17ドルに上昇しました。ガス価格が下がりました 2023年12月31日時点の2.63ドルから、2024年の第1四半期末の1.76ドルまでです。期間中のガス価格の下落にもかかわらず、 原油価格の上昇を相殺しただけでなく、エクウスがいる主要地域の鉱物作付面積取引の価格が安定しているためです Energy, LLCは借地権を保有していますが、この投資の公正価値に変化はありませんでした。

(6) 変換 運営会社に

への認証 BDC選挙の撤回—過去数年間、ファンドの発行済み普通株式の過半数の保有者が私たちの廃止を承認しました 1940年法に基づいてBDCとして認定され、基金の選挙の撤回をBDCとして分類することを理事会に承認し、発効しました 取締役会および当社の最高経営責任者が指定した日付現在。この認証はすでに期限切れですが、受け取れることを期待しています Equusを事業会社に変えるという私たちの表明した意向の結果として、2024年後半に株主からさらなる承認を得ること 会社。このようなBDC選挙の撤回許可があったとしても、その場合を除き、そのような撤回は提出しません Equusは、変革をもたらす取引を実現するための最終契約を締結しました。さらに、たとえ私たちが再び撤退する権限を与えられたとしても 私たちがBDCに選出されたので、エントリーするには、発行済み議決権株式の過半数の保有者からの賛成票が必要です そのような最終契約を結んだり、私たちのビジネスの性質を変えたりします。現在、さまざまな機会を検討していますが この変革を実現できましたが、特定の期間内に実現できるとは保証できません またはまったく、そして、株主がさらなる承認を与えることを期待していますが、ファンドを撤退させることは期待していません 2024年6月30日より前にBDCとして分類されるよう選定されます。さらに、そのような変革の条件については保証できません 取引は私たちには受け入れられるでしょう。

権限の増加 株式 — 2021年1月20日、ファンドの発行済み普通株式の過半数の保有者は、当社の発行済普通株式の修正を承認しました 当社の授権普通株式数を50,000,000株から1億株に増やすための法人設立証明書と、その数 5,000,000株から1,000万株までの優先株式の当社の授権株式。この増加は、変革を促進することを目的としています のEquusを事業会社に譲渡し、買収の可能性があるとしてより大きなビジネス上の懸念事項を評価するのに十分な授権株式を提供する または合併候補者。

(7) 2016 株式インセンティブプラン

株式ベースのインセンティブ 報酬 — 2016年6月13日、当社の株主は2016年の株式インセンティブ制度（「インセンティブ制度」）の採用を承認しました。 2017年1月10日、SECはインセンティブプランとそれに基づいて行われる予定の特定のアワードを承認する命令を出しました。インセンティブ この計画は、基金とその関連会社の役員、従業員、取締役を奨励することにより、基金の利益を促進することを目的としています ファンドの持分を取得または増やし、ファンドの専有持分を開発するための手段を提供すること 基金の発展と財政的成功。彼らが基金に留まり、基金の事業に全力を注ぐことを奨励するために、 これにより、ファンドとその株主の利益を促進します。インセンティブプランは、基金の能力を高めることも目的としています およびその関連会社は、基金の成長と収益性に不可欠な個人のサービスを引き付け、維持します。その インセンティブプランでは、制限付株式と普通株式購入オプションの授与が可能になります。普通株式の最大数 インセンティブプランに基づいて付与される報奨の対象となる株式は2,434,728株です。インセンティブプランの期間は6月に満了します 13、2026年。2017年3月17日、私たちはインセンティブ・プランに基づく制限付株式の授与を特定の取締役および経営幹部に付与しました 役員の総額は844,500株です。アワードはそれぞれ、3年間にわたる権利確定要件の対象となります。ただし、 その受領者が「理由」なしに、取締役または執行役員としての地位を解任されたり、解任されたり、 建設的解約の結果。このような条件は、各受給者が締結したそれぞれのアワード契約で定義されています と基金。2020年3月31日現在、インセンティブプランに基づいて付与された賞はすべて完全に権利が確定しています。私たちは株式ベースの報酬を計上しています ASC 718で規定されている公正価値法を使用します。したがって、制限付株式報奨については、付与日の公正価値を測定します 付与日の当社の普通株式の市場価格に基づいて、報奨の公正価値を株式ベースの報酬として償却します 必要なサービス期間（通常は権利確定期間）にわたる費用。

エクウス・エナジー合同会社（「エクウス Energy」）は、エネルギー分野の企業への投資を目的として、ファンドの完全子会社として2011年11月に設立されました。 収入を生み出す石油とガスの不動産に特に重点を置いています。2011年12月、私たちはエクウスの資本に25万ドルを寄付しました エネルギー。2012年12月27日、私たちは運転資金の増加を目的として、エクウス・エナジーにさらに680万ドルを投資しました。 現在、生産および非生産の136の油井とガス井から成る660万ドルの営業権益の購入資金を調達します。 2020年9月30日、ファンドは運転資金の増加を目的として、エクウス・エナジーにさらに60万ドルの資本を提供しました。 2021年6月30日、ファンドは運転資金の増加を目的として、エクウス・エナジーにさらに35万ドルの資本を提供しました。 2022年12月31日、ファンドは運転資金の増加を目的として、エクウス・エナジーにさらに15万ドルの資本を提供しました。 事業権には、テキサス州の9つの別々の施設にある約21,320エーカーの関連開発権が含まれます。 オクラホマ州。営業利益は、デミニマム額からこれらの井戸を含む借地権の50％までさまざまです。

井戸は運営されています エクウス・エナジーの22の生産井すべてを運営しているバーク・ロイヤルティを含む多くの事業者によって ペルム紀盆地の端にある生産性の高い石油・ガス田で、成功を収めているコンガー油田に利害関係があります 複数の形態でのガスと炭化水素の抽出。エクウス・エナジーは、これらのコンガー・フィールドのそれぞれで50％の営業権を持っています wellsは、既存のコンガーフィールドの井戸の再完成プログラムを、石油を含むウルフキャンプ層に導入しようとしています。 気体や液化天然ガスも同様です。上記のEquus Energyの作付権の一部には、50％の営業持分も含まれています アナゴ畑の2,400エーカーのキャニオン層のふもと（約8,500フィート）への新しい掘削の可能性があります。にも含まれています Equus Energyが取得した持分は、バーネルユニットとノースペタスユニットのそれぞれ7.5％と2.5％の営業持分で、これらを合わせると 「イーグル・フォード・シェール」プレイとして知られる地域にある約13,000エーカーの敷地です。

2番目から始まる 2022年の四半期、原油価格は、主に新型コロナウイルス後の需要の増加による上昇を受けて、着実に下落し始めました。 ロシア軍によるウクライナへの増強とその後の侵略。価格は2023年の第3四半期に再び上昇し始め、その間に後退しました 2023年の第4四半期で、2024年の初めから大幅に増加し、2024年3月31日現在の価格は83.17ドルです。ナチュラル ガス価格は、2023年に暴落する前に2022年に高いボラティリティを経験しましたが、その後は概ね安定しており、終了後は 2024年の第1四半期は、MMBTUあたり1.76ドルです。最近の石油価格の安定とそれに続く価格上昇は、上昇の重要な要因です エクウス・エナジーが開発権の大半を保有しているペルム紀盆地での統合活動。2024年3月13日、米国エネルギー省 情報局は、2024年と2025年の平均WTI価格について、それぞれ82.15ドルと80.30ドルの見積もりを発表しました。

現在にかかわらず 価格条件と予測ですが、Equus Energyが保有する借地権の運営者は、まだ多額の資本を引き受けていません 支出は、Equus Energyの事業と長期的な財政状態に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。節約するには Equus Energyは、既存の現金資源または来年の間に追加の現金資源を創出するか、次のいずれかを検討する予定です。(i) 確保に努めます。 1つまたは複数の機関資金源からの株式または債務融資。資金源には、ファンド、商業貸し手、またはその他の投資家が含まれる場合があります。 (ii) 事業者に追加の井戸の閉鎖を依頼するか、(iii) 保有している石油とガスの一部を売却するか、(iv) その組み合わせを行うよう依頼するか 上記の。しかし、Equus Energyがこれらの計画を成功裏に実施できること、またはそのような計画を成功させることは保証できません 継続企業として継続するのに十分な流動性を生み出します。したがって、上記の要因から、次のような大きな疑問が生じます エクウス・エナジーは継続企業として存続できる能力です。

ゴーイング・コンサーン—ザ・ 付随するEquus Energyの未監査要約連結財務諸表は、継続企業ベースで作成されています。 通常の事業過程における資産の実現と負債やその他のコミットメントの履行を考えています。として たとえば、未監査の要約連結財務諸表には、回収可能性と分類に関する調整は含まれていません 資産とその帳簿価額、またはEquus Energyが不可能な場合に生じる可能性のある負債の金額と分類 継続企業として続けてください。しかし、基金は、少なくともエクウス・エナジーに財政的支援を提供することに同意しており、今後も提供していきます。 この報告の日付が1年と1日前で、基金には財政的支援を提供する能力と意図があります。そのため、 基金からの継続的な支援に関連して、経営陣はこの計画が提起された実質的な疑念を和らげると結論付けました Equus Energyが財務諸表が発行された日から少なくとも12か月間、継続企業として存続する能力。

収益と収入—期間中 2024年3月31日に終了した3か月間、Equus Energyの収益、営業収益から直接営業費用を差し引いたもの、および純損失は それぞれ20万ドル、09万ドル、（202万ドル）を、収益、営業収益から直接営業費用を差し引いたものを比較すると、 と、2023年3月31日に終了した3か月間の純損失は、それぞれ10万ドル、（303万ドル）、および（50万ドル）です。

資本支出-その間 2024年3月31日と2023年3月31日に終了した3か月間、エクウス・エナジーの小規模設備投資への投資 修理や改善はそれほど重要ではありませんでした。

統合はしません エクウス・エナジーまたはその完全子会社、したがってエクウス・エナジーへの投資額のみが残高に含まれます シーツ。Equus Energyへの投資は、通常の評価手続きに従って評価され、一部は準備金に基づいています 2024年1月1日付けのレポートは、独立系石油エンジニアリング会社のリー・キーリング・アンド・アソシエイツ社がエクウス・エナジーのために作成しました。 このセクターの比較対象企業の取引と価値、および関連する賃貸鉱物権の推定価値 エクウス・エナジーが保有する作付面積で。Equus Energyの評価は、第三者の評価会社によって行われ、評価額を推奨されました Equus Energyの範囲は、経営陣が決定した公正価値と一致しています（投資スケジュールを参照）。

以下に要約します 2024年3月31日および2023年12月31日現在のエクウス・エナジーおよびこれら3つの未監査の要約連結財務情報 それぞれ2024年3月31日と2023年3月31日に終了した月数（千単位）：

エクウス・エナジー合同会社

未監査要約連結貸借対照表

収益とダイレクト 以下の未監査要約連結営業報告書に含まれるさまざまな石油・ガス資産の営業費用 エクウス・エナジーが取得した純労働利益と収益持分を表しています。

エクウス・エナジー合同会社

未監査の要約連結財務諸表 オペレーション

エクウス・エナジー合同会社

未監査の要約連結財務諸表 キャッシュフロー

エクウス・エナジーの重要な会計方針

石油とガスの不動産—エクウス エナジーとその完全子会社であるEQSエナジーホールディングス株式会社（総称して「当社」）は、フルコスト法を採用しています。 石油・ガス資産の会計処理です。フルコスト法では、物件の取得、探査、および 開発活動は資産計上されています。資本化された費用には、リースの取得、地質学および地球物理学の作業、ディレイレンタルなどがあります。 成功した油井と失敗した油井とガス井の掘削、完成、装備の費用、および関連費用。通常、利益または損失は 石油・ガス資産の売却またはその他の処分では認められません。利益または損失は通常、調整として反映されます フルコストプール。確認済みの石油・ガス資産の正味簿価の上限を超える金額は、費用に計上され、反映されます 添付の運用明細書には、追加の減損があります。

資本化された費用 石油とガスの不動産に加えて、確認埋蔵量に関連する将来の推定開発費と推定解体費用と 残存価額を差し引いた放棄分は、確認された石油の推定生産寿命にわたって、生産単位法で償却され、 ガス埋蔵量。未評価の石油とガスの特性はこの計算から除外されます。枯渇、減価償却、償却、付加 2024年および2023年3月に終了した月間の当社の石油・ガス資産の費用は、合計で5,000ドルと3,000ドルでした。 それぞれ。

資本化された石油・ガス資産コストは限られています 次の合計に等しい金額（上限制限）まで：

決まったら 石油・ガスの不動産コストが上限を超えている場合は、帳簿価額を上限まで引き下げるために減損費用を計上します 制限。当社は、2024年および2023年3月31日に終了した3か月間に、石油・ガス資産の減損損失を認識しました それぞれ $0です。

特定の費用 未評価の借地権面積と掘削中の特定の井戸は償却されません。会社は準備金が確認されるまで、すべての費用を除外します が見つかるまで、または費用が減額されていると判断されるまで。償却されない費用は、減損の可能性があるかどうか定期的に査定されます または価値の低下。価値が下がった場合、償却される費用はそれに応じて増加します。

収益認識—その 会社は会計基準体系化（「ASC」）606に従って収益を認識しています。 との契約による収入 顧客。

会社の 収益は主に、営業権益から生産された石油、ガス、液化天然ガス（「NGL」）の販売から生み出されます。 程度は低いですが、当社が所有する石油・ガス資産のロイヤリティ権から。ワーキング・インタレスト・オーナーとして、会社は 運営契約に定められた利息に比例して発生する生産費を負担します。非オペレーターとして、 会社は日常の井戸運営を管理していません。井戸運営者は負担します。石油、ガス、NGLの販売が認められています 製品の管理が顧客に移管されたとき。

さまざまな取り決め 11の異なる石油・ガス資産の中には、すべていくつかの点で異なりますが、営業していないという共通点もあります 業務上の利害関係者の場合、当社は販売プロセスには関与せず、代わりに販売代理店であるオペレーターに頼っています。 価格、数量、納品条件の交渉と決定に。このような価格条件は、多くの場合、特定の割引によって決まります NYMEXまたはヘンリーハブの日次/月平均です。割引は通常、フィールド/ウェルからの距離などの差に基づいています 流通拠点または購入者の保管施設、そして製品自体の品質（つまり、石油の場合は 重力)。

収益が測定されます 顧客との契約で指定された対価に基づいており、第三者に代わって徴収された金額は含まれていません。その 会社は、支配権の譲渡と引き換えに受けることができると予想される対価を反映した金額で収益を認識しています それらの商品をお客様に渡します。契約対価は通常、契約内の特定の履行義務に割り当てられます 契約条件に従って。石油またはガスの各単位は、契約に基づく個別の履行義務とみなされます。ウェルズ 井戸からの各製品（石油、ガス、NGLなど）の生産量と組成を決定するために、月に1回スポット測定されます。 毎月、事業者が得た対価は、関連する履行義務に割り当てられます。

履行義務

履行義務 は、特定の商品やサービスを顧客に譲渡するという契約上の約束で、ASC 606の勘定単位です。契約書の 取引価格は、個別の履行義務ごとに配分され、履行義務の場合または履行義務として収益として計上されます 満足しています。収益は、契約条件に従って履行義務が履行されたときに計上されます。金額は 提供されるサービスと引き換えに会社が受けることができると予想される対価を反映しています。

契約にもよりますが と商品については、上流の事業体が制御を移管できるさまざまな手段があります（つまり、坑口、入口、テールゲートなど） 加工工場、または製品が第三者に配送される場所）。会社は、商品が発売される前にその商品を管理しています 抽出されたので、商品の支配権をオペレーターに移管するのか、それとも運営者に移管するのかを検討する必要があります 販売時点の顧客。

特別な取り決めがない限り が締結された場合、会社の履行義務は通常、抽出された商品を管理するときに履行されたと見なされます 合意された市場価格またはインデックス価格で最終顧客に納品されたときに転送します。毎月末、公演時には 義務が履行され、変動する対価を合理的に見積もることができます。会社の推定収益との差異 実際の支払いは、支払いを受け取った月に記録されます。

校長と代理人

一方、ガイダンス プリンシパルとエージェントの考慮事項は従来のGAAPと似ていますが、主な違いは、ASC 606は指定されたものの管理に重点を置いていることです 事業体が主体として行動しているのか、それとも主体として行動しているのかを判断する際に考慮すべき最も重要な原則は、商品とサービスです エージェント。その結果、企業は従来のGAAPに基づくものとは異なる結論に達する可能性があります。

プリンシパルとして行動する団体 約束された商品やサービスを顧客に譲渡する前に、その商品やサービスを管理している場合、収益を総額ベースで記録します。アン 顧客への転送前に約束された商品やサービスを管理できない場合、エンティティは代理人になります。エンティティが代理人の場合は、 代理店サービスのために留保している純金額を収益として記録します。しかし、変動価格要素の不確実性のため そして、会社に請求された費用と、オペレーターが処理して支払った対価を分離すると、収益が記録されます ネットで。

会社の常識の下で 運営活動の取り決めについては、事業者が交渉し、履行し、合意した金額を回収する責任があります 最終顧客との販売のため、会社を代表して代理人を務めることになっています。プリンシパルとエージェントの考慮事項 会社の通常の営業活動の内外を問わず、新規契約については引き続き評価されます。

所得税—A 有限責任会社は、収入と支出の一部が流入するため、連邦所得税の支払いの対象にはなりません メンバーに直接。ただし、会社には特定の州所得税が課せられます。テキサス州の証拠金税は、事業を行う法人に適用されます テキサスでのビジネス。マージン税は、テキサス州で調達した課税マージンに基づいています。税金は基準に税率を適用して計算されます それは収入と費用の両方を考慮しているので、所得税の特徴があります。課税対象子会社は収入を生み出す可能性があります 課税対象子会社がポートフォリオ企業を所有しているために発生する税金費用。このような所得税費用はすべてに反映されます 私たちの運用明細書。当社には、2024年3月31日と2023年3月31日に終了する3か月間、連邦所得税の費用はありませんでした。 それぞれ。

資産除却義務 — その 資産除却債務の公正価値は、公正価値の妥当な見積もりであれば、それらが発生した期間に記録されます 製造可能で、それに対応する費用は、関連する長期資産の帳簿価の一部として計上されます。公正価値 資産の除却債務は、会社の与信調整後から割り引かれた、将来の予想キャッシュアウトフローを使用して測定されます リスクのない金利。公正価値には、可能な限り、不測の事態に備える市場リスクプレミアムを含める必要があります。いいえ 市場リスクプレミアムは、合理的な見積もりでは可能であるため、会社の資産除却債務の公正価値見積もりに含まれていました 作られていません。負債は各期間その時点の現在価値まで累積され、資本化された費用はその期間にわたって減価または償却されます 生産単位法を用いた推定回収可能埋蔵量。

(9) モーガン E&P、合同会社

モーガンE&P、LLC（「モーガン」） は、2023年4月3日にデラウェア州の有限責任会社として、またファンドの完全子会社としてファンドによって設立されました。5月22日、 2023年、モーガンはノースダコタ州のウィリストン盆地にあるバッケン/スリーフォークス層の4,747.52エーカーの取得を完了しました。 そして2023年9月26日に約1,100エーカーの追加土地を取得しました。作付面積と関連する鉱業権は以下から取得されました Pro Energy I LLC（「Pro Energy」）は、プリンシパルが何十年にもわたる石油とガスの経験があり、彼ら自身も経験のある会社です 10年間にわたって、ウィリストン盆地に1,800以上の水平井戸を掘削しました。

購入条件の下で とモルガンとプロエナジーが締結した売買契約では、モーガンは18か月以内に最低6つの井戸を掘削して完成させる必要があります 初めての掘削許可の取得について。新しい水平井戸の掘削にかかる平均費用は約820万ドルです。の間に 2023年の第4四半期に、モーガンは最初の2つの井戸の坑井の一部を、560万ドルの現金で第三者に売却しました これらの井戸の約 27% の純収益利息と引き換えに。最初の2つの井戸と 27% を除いて 純収益持分を第三者に売却した場合、モルガンは生産額で平均80％の純収益利息（「NRI」）を受け取ります 将来掘削される井戸のうち、運営費がNRIから差し引かれた後、Pro Energyは 20% の繰越利息を受け取るものとします これらの純キャッシュフロー。

2023年5月、私たちはモーガンと契約を結びました 私たちが決定した支払いと抽選のスケジュールに応じて、最大1,000万ドルのシニアデットファイナンスを提供します。2月に 2024年、私たちは施設の総額を1,050万ドルに増やしました。2024年3月31日現在、施設は完全に描かれていました。

ゴーイング・コンサーン—ザ・ 添付のモルガンの未監査要約連結財務諸表は、継続企業ベースで作成されています。 大量の石油とガスの短期売却、資産の実現、負債の履行、 通常の業務におけるその他の取り組み。そのため、未監査の要約連結財務諸表には含まれていません 資産の回収可能性と分類とその帳簿価額、または資産の金額と分類に関する調整 モルガンが継続企業として存続できなくなった場合に生じる可能性のある負債。しかし、基金が1,050万ドルを延長したからです 上記のようなシニア・デット・ファイナンスでは、ファンド・マネジメントは、この取り決めがモルガン・エナジーの能力に対する疑念を和らげると結論付けました 財務諸表が発行された日から少なくとも12か月間は継続企業として存続します。

私たちは財務を統合しません モルガンの業績とファンドの財務結果、したがってモルガンへの投資額のみが当社に含まれます 貸借対照表。モルガンへの投資は、通常の評価手続きに従って評価され、一部は準備金に基づいています 独立系石油エンジニアリング会社であるコーリー・ギレスピー・アンド・アソシエイツ社がモルガンのために作成したレポート、取引と このセクターの同等企業の価値、および保有面積に関連する賃貸鉱物持分の推定価値 モーガンによって。モルガンの評価は第三者の評価会社によって行われ、その会社は以下と一致するモルガンの価値範囲を推奨しました 当社の経営陣が決定した公正価値（投資スケジュールを参照）。

以下に要約します 2024年3月31日および2024年12月31日現在のモルガンE&P、LLCの未監査の要約連結財務情報 それぞれ2024年3月31日に終了した3か月間（千単位）：

モルガンE&P、LLC

未監査の要約貸借対照表

モルガンE&P、LLC

未監査の要約連結報告書 オペレーション

モルガンE&P、LLC

未監査 要約連結キャッシュフロー計算書

モルガンの重要な会計方針

買収 — モルガン 石油・ガス資産の取得を毎回評価して、それぞれを資産の取得として計上すべきかどうかを判断します。 会計基準更新第2017-01号に基づく業務：企業結合（トピック805）の定義の明確化 ビジネス（「アジア 2017-01 年 1 月」）。

資産の取得は記録されます 物件の取得費用で。会社の買収で取得した石油・ガス資産の経営成績 それぞれの買収の完了日以降、連結財務諸表に含まれています。企業結合 資産と負債の公正価値の測定に基づいて、バーゲン購入益またはのれんが認識される可能性があります 譲渡された対価の公正価値と比較して、買収日に取得し、購入価格調整に合わせて調整しました。 企業結合の初期会計処理が完了せず、暫定金額を調整したり、追加の会計処理が行われたりする可能性があります 取得した資産または引き受けた負債は、より詳細な分析が完了し、追加情報が得られたときに発生する可能性があります 買収日時点で存在していた事実と状況。

石油・ガス資産—その 石油と天然ガスの資産を会計処理する方法によって、どの費用が資産計上され、これらの費用が最終的にどのように相殺されるかが決まります 収益と費用と一緒に。モーガンは、石油と天然ガスの資産をフルコスト法で会計処理しています。フルコスト方式では、 石油・天然ガス資産の取得、探査、開発に関連するすべての直接費用と特定の間接費用 は大文字です。

石油とガスの特性には 減価償却される費用から除外される費用。石油と天然ガスの不動産費用を除いたものは、未確認への投資です 不動産には、非生産借地権、借地権または掘削権と探鉱に関連する地質学的および地球物理学的費用が含まれます 費用。会社は、プロジェクトが評価され、確認埋蔵量が設定されるか、減損が決定されるまで、これらの費用を除外します。 除外された費用は、減損が発生したかどうかを判断するために、少なくとも年に一度見直されます。評価済みまたは欠陥のあるオイルの量と 天然ガスの特性は、償却される資本化費用に振り替えられます。2024年3月31日に終了した3か月間、会社は譲渡しました 全費用プールに70万ドルです。

石油と天然ガスの特性 生産単位法を使用して枯渇します。枯渇費用は、未償却の歴史と将来の影響を大きく受けます 開発費と推定確認されている石油と天然ガスの埋蔵量。確認済みの石油と天然ガスの埋蔵量の見積もりは専門家に頼っています 判断と正確に判断できない要因の使用。石油と天然ガスが証明されれば、他のすべての要素を一定に保ちます 準備金は上方修正または下方修正され、収益はそれぞれ増減します。その後の確認埋蔵量の見積もりは が報告されたものと大きく異なると、将来の報告期間中に認識される枯渇費用が変わります。収入 確認済みおよび未確認資産の石油と天然ガスの売却または処分から、資本金の減額として計上されます 利益または損失が認識されない費用。ただし、そのような削減によって資本化された費用と 確認埋蔵量。この場合、利益または損失は損益計算書に計上されます。一般的に、大きな変化が起こります 利益または損失の繰り延により、計算された償却率と大幅に異なる償却率になる場合 利益または損失の認識。物件の放棄は、資本化された費用の調整として計上され、損失は計上されません。

全原価計算の下で ルール、資本化費の合計は、将来の純収益の現在価値に等しい限度で、年率10％で割引されます。 未評価物件の費用または公正価値から所得税の影響を差し引いたもの（「上限制限」）を加えたもの。未来 上限の計算に使用される純収益には、資産除却債務の決済に関連する現金流出は含まれていません。モーガンが演じます 全費用プールの正味簿価が上限を超えているかどうかを評価するための年次上限テストです。資本化された費用の場合 （減価償却累計、減価償却累計額を差し引いた額）が、割引後の将来の純収益または上限額を上回っています。 全費用の減価償却または減損が必要です。全費用プールの帳簿価額の減価償却は、現金以外の手数料です それは収益を減少させ、発生期間における会員の資本に影響を与え、通常は減価償却費、減価償却費が減少します。 と将来の期間の償却費用。一度発生した減価償却は、後日元に戻すことはできません。モルガンのリスクは 石油やガスの価格が落ち込んでいる時期に、石油や天然ガスの物件の帳簿価額が増加したことを減価償却する必要があります。 さらに、確認埋蔵量の見積もりが大幅に減少したり、将来の開発費が見積もられたりした場合は、減価償却が行われる可能性があります 大幅に増加します。

所得税—限られています 責任会社は、収入と支出の一部が直接流れるため、連邦所得税の支払いの対象にはなりません メンバーに。ただし、モーガンはテキサス州に登録事務所を構えているため、特定の州所得税の対象となる場合があります。テキサス州 マージン税はテキサス州で事業を行う法人に適用されます。マージン税は、テキサス州で調達した課税マージンに基づいています。税金 収入と支出の両方を考慮した基準に税率を適用して計算され、したがって収入の特徴があります 税金。課税対象子会社は、ポートフォリオ企業を課税対象子会社が所有しているため、所得税費用が発生する可能性があります。 このような所得税費用はすべて運用明細書に反映されます。モーガンは創業以来、連邦所得税の費用を負担していませんでした。

資産除却義務 — 資産除却債務の公正価値は、公正価値の妥当な見積もりであれば、それらが発生した期間に記録されます 製造可能で、それに対応する費用は、関連する長期資産の帳簿価の一部として計上されます。公正価値 資産の除却債務は、モルガンの与信調整後リスクフリーで割り引かれた、将来の予想キャッシュアウトフローを使用して測定されます 金利。公正価値には、可能な限り、不測の事態に備える市場リスクプレミアムを含める必要があります。市場リスクはありません 合理的な見積もりができなかったため、保険料はモルガンの資産除却債務の公正価値見積もりに含まれていました。 負債は各期間その時点の現在価値まで累積され、資本化された費用は見積もり額を超えて減価または償却されます 生産単位法による回収可能な埋蔵量。債務が負債の帳簿価額以外で決済された場合、 会社は差額を全費用プールに記録します。

環境問題

私たちはその存在を信じていません 現行の環境法またはその解釈が、モルガンの事業運営を著しく妨げたり悪影響を及ぼしたりする場合 しかし、新しい法律やその解釈がモルガンに将来及ぼす影響を保証することはできません。

環境上の不測の事態

モーガンの活動は 米国の環境品質と公害防止を管理する地方、州、および連邦の法律および規制の対象となります。 井戸、天然ガス施設の探査、掘削、生産（パイプライン、プラントの運用と建設を含む） 天然ガスやその他の製品の輸送、加工、処理、保管のためのその他の施設は、厳しい環境の影響を受けます 環境保護庁（「EPA」）を含む州および連邦当局による規制。そのような規制は増える可能性があります そのような施設の計画、設計、設置、運営のコスト。

管理が行われました 財務諸表が発行された日までのファンドの活動を評価し、その後の次の出来事に注目してください。

2024年4月に、私たちの 5,300万ドルの米国財務省短期証券の保有が満期になり、証拠金ローンを返済しました。

アイテム 2.経営陣による財政状態の議論と分析 と経営成績

Equusトータルリターン、 Inc.（「私たち」、「私たち」、「私たち」、「私たち」、「Equus」、「Fund」）は、デラウェア州の企業です。 1991年8月16日に結成されました。当社の株式はニューヨーク証券取引所で「EQS」のシンボルで取引されています。私たちの投資戦略 資本増価と経常利益からなる、最高のトータルリターンの提供を目指しています。

含まれている情報 このセクションは、この四半期報告書の他の場所に記載されている当社の財務諸表とその注記と併せて読む必要があります そして、2023年12月31日に終了した年度のファンドのフォーム10-kの財務諸表とその注記と併せて、 SECに提出されたとおりです。さらに、このレポートの一部の記述は将来の見通しに関する記述です。話し合った事項 この四半期報告書、およびEquusの経営陣による将来の口頭および書面による声明には、将来の見通しに関する記述が含まれています は、実際の結果が異なる可能性があるかなりのリスクと不確実性を伴う現在の経営陣の期待に基づいています これらの将来の見通しに関する記述で表明された、または暗示されている結果から大きくなります。将来に関する将来の見通しに関する記述 イベントまたは私たちの将来の財務実績。私たちは通常、将来の見通しに関する記述を「かもしれない」などの用語で識別します。 「するだろう」、「すべき」、「期待する」、「計画する」、「期待する」、「できた」 「意図」、「目標」、「プロジェクト」、「信念」、「見積もり」、「予測」 「潜在的」、「続行」、またはこれらの用語や他の類似の言葉の否定語。重要な前提条件は次のとおりです 新規投資を開始し、一定の利益率と一定の収益性を達成し、追加資本を利用できる当社の能力。 これらおよびその他の不確実性を考慮すると、この四半期報告書に将来の見通しに関する記述を含めることは考慮すべきではありません 私たちの計画や目的が達成されることを私たちが表明するためです。この四半期報告書に含まれる将来の見通しに関する記述 次のような記述を含めてください。

重要なことがいくつかあります 実際の業績がそのような将来の見通しに関する記述で示されたものと大きく異なる原因となるリスクと不確実性。 当社の実際の業績が、この四半期に含まれる将来の見通しに関する記述と異なる原因となる可能性のある要因についての議論のため レポート。パートIIのディスカッションを見てください。」アイテム 1A.リスク要因」、そしてパートIでは、」アイテム 1A.リスク要因」 2023年12月31日に終了した会計年度のフォーム10-kの年次報告書（「10-K」）をご覧ください。特に、注意すべきです Equusを以下のように変革するための取り組みに関して、この四半期報告書の10-kなどで説明したリスクを検討してください 事業会社、コロナウイルスのパンデミック、コロナウイルスがファンドと当社に残っている唯一の経済的影響 ポートフォリオ企業、そして石油・ガス市場全般。これらの将来の見通しに関する記述に過度に依存しないでください。 この四半期報告書に記載されている将来の見通しに関する記述は、その記述が行われた日現在の出来事のみに関するものです。私たち 今四半期の日付以降に発生した出来事や状況を反映するために、将来の見通しに関する記述を更新する義務はありません 報告書はSECに提出されます。

私たちは 負債に投資することで、現在の投資収益と長期的なキャピタル?$#@$ンという形で株主への利益を最大化します 企業価値総額が500万ドルから7,500万ドルの企業の株券。ただし、取引を行うこともあります 時々、小規模または大規模な投資先企業と。私たちは主に、買収を通じて成長を追求する企業への投資を目指しています または有機的に、レバレッジド・バイアウト、マネージメント・バイアウト、既存事業または特別な状況での資本増強を行います。私たちの収入を生み出しています 投資は主に、劣後債を含む債務証券、普通株式または優先株に転換可能な債務、または負債で構成されています 新株予約権、普通株および優先株と組み合わせます。負債や優先エクイティ・ファイナンスは、長期資本の創出にも使用できます 資金調達に関連して受け取ったワラントの行使と売却による感謝。私たちがBDCであり続ける限り、 私たちは、個人所有の株式および株式志向型証券に投資することにより、資本増価の達成を目指します そのような企業と直接交渉した取引を行う企業（および小規模な公開会社）。過去の市況を考えれば 数年が経ちましたが、ポートフォリオのパフォーマンス、経営陣、取締役会は、引き続き見直すのが賢明だと考えています 現在の戦略を洗練し、さらに明確にするための代替案。

私たちは治療を受けることを選びました 1940年法に基づくBDCとして。私たちは現在、連邦所得税の目的でRICの資格があるため、法人に支払う必要はありません 株主に分配する収益または利益に対する所得税。当社には 100% 出資の課税対象子会社があり、その子会社には1社あります 投資スケジュールに記載されている当社のポートフォリオ投資の。この課税対象子会社の目的は、当社が特定の事項を保有できるようにすることです 収益を生み出す投資または有限責任会社、LLC（またはその他の形態のパススルー）として組織されたポートフォリオ会社 法人）でも、所得税上の総収入の少なくとも90％が投資によるものでなければならないというRICの課税要件を満たしています 収入。課税対象子会社がない場合、これらの収益を生み出す投資またはLLC（またはその他のパススルー）の総収入の一部 エンティティ）ポートフォリオ投資は、場合によっては、90％のテストのために直接当社に流れます。そのような収入がもたらした範囲で 投資収益ではないため、RICとしての資格が損なわれ、多額の連邦負担が発生する可能性があります 所得税。課税対象子会社が所有するLLC（またはその他のパススルー事業体）の収入は、課税対象子会社に課税され、 が私たちには伝わらないので、RICステータスとそれに伴う税制上の優遇措置を維持するのに役立ちます。課税対象を統合しません 所得税目的の子会社。課税対象子会社が子会社を所有しているため、所得税費用が発生する可能性があります ポートフォリオ投資。このような所得税費用はすべて運用明細書に反映されます。

運営会社への転換

撤回の許可 ワシントンDC選挙区選挙。過去数年間、ファンドの発行済み普通株式の過半数の保有者が、当社のBDCとしての廃止を承認しました 1940年法に基づき、基金による選挙の撤回をBDCとして分類し、発効させることを理事会に承認しました 取締役会および当社の最高経営責任者が指定した日付現在。この認証はすでに期限切れですが、受け取れることを期待しています Equusを事業会社に変えるという私たちの表明した意向の結果として、2024年後半に株主からさらなる承認が下されます。 会社。このようなBDC選挙の撤回許可があったとしても、その場合を除き、そのような撤回は提出しません。 Equusは、変革をもたらす取引を実現するための最終契約を締結しました。さらに、たとえ私たちが再び撤退する権限を与えられたとしても 私たちがBDCに選出されたので、エントリーするには、発行済み議決権株式の過半数の保有者からの賛成票が必要です そのような最終契約を結んだり、私たちのビジネスの性質を変えたりします。現在、さまざまな機会を検討していますが、 この変革を実現できましたが、特定の期間内に実現できるとは保証できません またはまったく、そして、株主がさらなる承認を与えることを期待していますが、ファンドを撤退させることは期待していません 2024年6月30日より前にBDCとして分類されることになっています。さらに、そのような変革の条件については保証できません 取引は私たちには受け入れられるでしょう。

資産カバー率の低下

11月に 2019 年 14 月 14 日、当社の株主は当社の資産カバー率を 200% から 150% に引き下げることを承認しました。削減前は、制限されていました 純資産の価値に合わせて借りることができる金額です。当社の資産カバー率が 200% から 150% に減少したことは、 現在、当社の純資産の最大2倍の価値を借りることができます。ただし、以前に四半期ごとに調達して取得した証拠金ローンは例外です RICステータスの維持の一環としての米国財務省短期証券ですが、この結果、追加の借入は発生していません 認可。

2016年の株式インセンティブプラン

2016年6月13日に、私たちの 株主は、当社の2016年の株式インセンティブ制度（「インセンティブプラン」）の採用を承認しました。2017年1月10日、証券取引委員会は次のことを発表しました インセンティブプランとそれに基づいて行われる予定の特定のアワードを承認する命令。インセンティブプランは、次のことを促進することを目的としています ファンドおよびその関連会社の役員、従業員、取締役に株式の取得または増額を奨励することによるファンドの利益 ファンドへの関心、そして彼らがファンドの発展と経済的成功に専有利益を得るための手段を提供すること 基金は、彼らが基金に留まり、基金の事業に最善を尽くすことを奨励し、それによって利益を促進します ファンドとその株主について。インセンティブプランは、基金とその関連会社の誘致能力を高めることも目的としています そして、基金の成長と収益性に不可欠な個人のサービスを維持します。インセンティブプランでは、 制限付株式と普通株式購入オプションの授与。報奨の対象となる普通株式の最大数 インセンティブプランに基づいて付与されるのは2,434,728株です。インセンティブプランの期間は、2026年6月13日に満了します。2017 年 3 月 17 日に、 本プランに基づく制限付株式の報奨を特定の取締役および執行役員に付与しました。総額844,500ドルです 株式。アワードはそれぞれ、次の場合を除き、3年間にわたって権利確定要件の対象となりました その受領者は解雇されたか、取締役または幹部としての地位から解任されました 「原因」のない役員、または建設的な解雇の結果としての役員。そのような条件は、それぞれのアワード契約で定義されています 各受給者と基金によって入力されました。2020年3月31日現在、インセンティブプランに基づいて付与された賞はすべて完全に権利が確定しています。 私たちは、ASC 718で規定されている公正価値法を使用して株式ベースの報酬を計上しています。したがって、制限付株式報奨については、 私たちは、付与日の普通株式の市場価格に基づいて付与日の公正価値を測定し、その公正価値を償却します のうち、必要なサービス期間（通常は権利確定期間）にわたる株式ベースの報酬費用としての報奨があります。

重要な会計方針

基金を見てください 12月に終了した年度のファンドの年次報告書（Form 10-k）に記載されている開示事項に基づく重要な会計方針です。 31、2023年。

現在の市況

経済的影響 と石油・ガスセクターの地政学的出来事。 2022年第2四半期から、原油価格は次のような上昇を受けて着実に下落し始めました これは主に、COVID後の需要の増加と、ロシア軍によるウクライナへの増強とその後の侵攻によるものです。物価が始まりました 2023年の第3四半期に再び上昇し、2023年の第4四半期に後退し、当初から大幅に増加しています 2024年で、2024年3月31日現在の価格は83.17ドルです。天然ガス価格は2022年に高い変動を経験しましたが、2023年に暴落しました。 その後は概ね安定しており、2024年の第1四半期はMMBTUあたり1.76ドルで終了しました。最近の石油価格の安定とそれに続く 価格の上昇は、Equus Energyが大部分を占めるペルム紀盆地での連結活動の増加の重要な要因です その開発権、およびモーガンが開発権を保有するノースダコタ州のウィリストン盆地地域での開発権。米国のエネルギー 情報局は最近、2024年と2025年の平均WTI価格について、それぞれ82.15ドルと80.30ドルの見積もりを発表しました。

借地権の運営者 Equus Energyが保有する利害関係者は、まだ多額の資本支出を行っていないため、重大な悪影響が生じる可能性があります エクウス・エナジーの事業と長期的な財政状態。既存の現金資源を節約するか、追加の現金資源を創出するため Equus Energyは来年中に、次のいずれかを予定しています。(i) 1つまたは複数の機関資金源から株式または負債の資金調達を確保することを試みる予定です。 どの情報源にファンド、貸付業者、その他の投資家が含まれるか、（ii）運営者に追加の井戸の閉鎖を要求するか、 （iii）保有している石油とガスの一部を売却するか、（iv）上記を組み合わせて引き受けます。しかし、Equusということは保証できません エネルギーはこれらの計画を成功裏に実施することができます、あるいはそのような計画は運営資金を調達するのに十分な流動性を生み出すでしょう 今後12か月間のエクウス・エナジーの経費。

モーガンは引き受けました 2023年の第3四半期から第4四半期にかけて、石油・ガス開発に多額の資本支出が行われ、今後も続くと予想されます 2024年の後半にそうするつもりです。モルガンは、この目的のためにエクウス、1つ以上の機関投資家および民間の資金源から資本を確保したり、 前述の組み合わせ。

米国経済。 米国のGDPは、2024年の第1四半期に年率1.6％で増加し、コンセンサスの見積もりである2.5％を大幅に下回りました ピリオド。これは、2023年の第4四半期に年率ベースで3.4％の増加に続くものです。減少の主な要因 消費者支出、輸出の減少、政府支出の低迷でした。カンファレンスボードは、成長が鈍化すると予測しています 2024年の第2四半期と第3四半期でそれぞれ 1.0% を超え、2025年には2.0％近くに増加します。(出典：経済分析局、会議委員会)。

雇用と 住宅。米国の失業率は、2024年3月の3.8％から2024年4月には3.9％にわずかに上昇し、ほとんど変わりませんでした 2022年の第1四半期からで、新型コロナウイルスに関連した経済の不確実性が生じた2020年4月の最高値である14.5％を大幅に下回っています ピークに達しました。エコノミストは、2024年末までに4.1％に増加し、その後2026年にかけて着実に減少すると予測しています。しつこく 高い借入コストにより、2023年と2024年の第1四半期にかけて、既存住宅と新築住宅の販売量が制限されました。住宅ではありますが 物価は上昇し続け、インフレを上回っています。(出典：労働統計局、フレディマック)。

消費者物価。 2022年と2023年の前半に大幅な上昇を経験した後、消費者物価は大幅に下落し、 おおむね安定していて、その後は 3.0% から 3.7% の間で変動します。2024年4月、労働統計局は年換算インフレ率を報告しました 3.5％の税率は、2024年1月と2月のそれぞれ3.1％と3.2％から増加しています。住宅と交通機関の価格 インフレの主要な要因であり続けましたが、エネルギーと食料価格を除いたコアインフレ率でさえ、3.8％で安定していました 2024年3月の。主に経済成長の鈍化の結果として、ほとんどのコメンテーターはインフレ率の低下を予測しています 2024年の残りの期間と2025年まで。(出典：経済分析局、労働統計局、貿易経済学)。

金利。 主に物価上昇への対応として、連邦準備制度理事会は2022年5月に一連のフェデラル・ファンド金利引き上げを開始し、その後も続きました 2023年7月までの10回連続の連邦公開市場委員会の会合では、22年ぶりの最高値である5.5％に設定されました。 それ以来、それ以上の利上げは行われていませんが、このような利上げとインフレ圧力の影響は大幅に高まっています 特に住宅購入者や中小企業にとっての借入コスト、そして経済成長の鈍化。さらに、クレジットプロバイダーは また、最近よりも短い満期と高い手数料で、より高い担保金利を要求し始めました。(出典：フォーブス; ザ・ストリート)。

合併と買収。 2年連続で減少した後、世界の合併・買収活動は増加し始め、前年比で増加しています 2024年の第1四半期には、2023年の第1四半期に比べてディールメイキングが10％増加しました。業界評論家の中には、統合を予測している人もいます 2024年も、特にヘルスケア、テクノロジー、エネルギーの分野で増加し続けるでしょう。より高い金利とより少ない取引 取引高により、評価倍数は前年と同じ水準に保たれており、取引量の増加が促進されると予想されます 今年の残りの期間中の活動。(ソース:ピッチブック)。

プライベート・エクイティ。 2021年に記録的な年を過ごした後、プライベートエクイティの活動は2022年に鈍化し、2023年にはわずかに増加しました。ただし、のデータは 2024年の第1四半期はまだ発表されていません。業界アナリストは、人工知能主導の企業がトップになると予測しています 買収の優先事項と、連邦政府のインセンティブの恩恵を受けるエネルギーインフラ事業のリスト。(出典：アーンスト・アンド・ヤング)。

3か月の間に 2024年3月31日に終了した当社の純資産価値は、1株あたり3.55ドルから1株あたり3.38ドルに減少し、4.8％減少しました。2024年3月31日現在、 当社の普通株式は、2023年12月31日現在の59.2％と比較して、当社の純資産価値に対して57.1％割引で取引されています。

過去数回 長年にわたり、流動性を高め、運用コストを下げ、より多くの支援を提供するために、特定のイニシアチブを実行してきました ポートフォリオ企業に、そして私たちのポートフォリオ投資の一部を実現してください。具体的には、取締役会の構成を変更しました と経営陣は、当社の追加投資の一部を中止し、ファンドの経営を内部化し、マネージド・ディストリビューションを一時停止しました 方針として、短期的な清算機会を追求するように投資戦略を変更し、非現金投資の機会を追求しました。 そして、私たちのレガシーで業績の悪い投資持株の一部を売却しました。資本を守るためには、これらの措置が引き続き必要だと考えています そして、株主価値を維持し向上させるための流動性。私たちの経営陣は内部化されているので、私たちの経費の一部は 基金の規模の拡大に見合った増加ではありません。したがって、私たちがBDCであり続ける限り、達成することを期待しています 基金を成長させることができれば、コスト構造の効率が向上します。

流動性と資本資源

私たちは主に現金を生み出します 満期、有価証券および借入金の売却、およびポートフォリオ投資の売却によって実現されるキャピタル?$#@$ンから。私たちは使います 現金：主に、新規企業または既存のポートフォリオ企業への追加投資として、追加投資を行うための現金 そして株主に配当金を支払います。

自然のせいで およびポートフォリオ投資の規模については、当社の税務上の地位を維持するために、定期的に資金を借りて適格投資を行うことがあります リック。私たちはしばしば、証券仲介会社の証拠金口座を利用してそのような資金を借ります。そのような取り決めの保証はありません 将来利用できるようになります。対象となる投資を行うための資金を借りることができない場合は、 EquusはもはやRICの資格がないかもしれません。その場合、ファンドは法人所得税の対象となります 純投資収益と実現キャピタル?$#@$ン、および株主への分配は、通常どおり所得税の対象となります 配当。

基金には能力があります 資金を借りたり、負債や株式を表すシニア証券（優先株など）を発行したりすること。ただし、一定の制限があります。 ポートフォリオ投資の売却による純課税対象投資収益と課税対象実現利益は、次のように分配される予定です 少なくとも年に1回。ただし、その金額が経費や不測の事態の支払い、または追加投資や新規投資に充当されない場合に限ります。

私たちは権利を留保します 再投資のため、または不測の事態や費用を支払うために、純短期キャピタルロスを超える純長期キャピタル?$#@$ンを維持すること。 そのような留保額は、もしあれば、長期キャピタルゲインとしてファンドに課税され、株主はその比例分を請求することができます 自社の連邦所得税負債に対する控除などの利益に対して支払われる連邦所得税の一部。株主も ファンド株式の調整後の課税基準を、未分配のキャピタル?$#@$ンとの「キャピタル?$#@$ン」との差額分だけ引き上げる権利があります 税額控除。

評価中です 現在の市況がポートフォリオ企業の評価額と現在の収益を生み出す能力に与える影響。私たちは自分たちを信じています ある程度一貫した方法で評価手法を採用してきました。しかし、現在の市況には次のような可能性があることを認識しています ポートフォリオ証券の将来の評価に影響します。BDCとしての現在の状況と、今後予想されるBDCへの転換を考慮して 会社では、営業キャッシュフローと手持ち現金は、営業要件を満たすのに十分であり、日常業務の資金調達にも十分であると考えています 今後12か月間の資本支出。

業務結果

投資収益と費用

純投資損失 2023年3月31日に終了した3か月間は110万ドルでしたが、2023年3月31日に終了した3か月間は240万ドルでした。

報酬費用 2024年3月31日と2023年3月31日に終了した3か月間、それぞれ40万ドルで変わらなかった。

専門家費用は 2023年3月31日に終了した3か月間の40万ドルに対し、2024年3月31日に終了した3か月間は60万ドルでした。増加 これは主に、追加の専門サービスと全体的な料金の値上げによるものです。

一般と行政 費用は、2024年3月31日と2023年3月31日に終了した3か月間で同等で、各四半期期間で303万ドルでした。

ポートフォリオ証券の含み増価/減価償却の変化

3つの間に 2024年3月31日に終了した月に、私たちはモルガンE&P、LLC（「モルガン」）に220万ドルの追加債務投資を行いました。 モルガンの株式保有の公正価値が135万ドル減少しました。

の間に 2024年3月31日に終了した3か月間、Equus Energy, LLCの持ち株に関して、この投資の公正価値に変化はありませんでした。

配当金

純額を支払います 1940年の投資会社法で義務付けられている年間ベースの投資収益および/または実現キャピタル?$#@$ン（ある場合）。

後続イベント

管理が行われました 財務諸表が発行された日までのファンドの活動を評価し、その後の次の出来事に注目してください。

2024年4月に、私たちの 5,300万ドルの米国財務省短期証券の保有が満期になり、証拠金ローンを返済しました。

アイテム 3.市場リスクに関する量的および質的開示

私たちの対象は 債務証券や未払債務への投資に関する金利の変動を含む金融市場のリスク、 市場性のある株式証券価格の変動も同様です。将来的には、以下を含む米国外の企業に投資する可能性があります ヨーロッパとアジアでは、外貨価値の変動にさらされる可能性があります。デリバティブ金融商品は使用していません これらのリスクを軽減するために。投資収益率は、通常、外貨の変動の影響を受けません。

への私たちの投資 ポートフォリオ証券は、いくつかの固定金利債務証券で構成されています。債務証券は一般的に固定金利で価格設定されているので、変動します で、金利は利息収入に直接影響しません。さらに、市場金利の変動は通常、それほど重要ではありません これらの債務証券は一般的に満期まで保有されているため、これらの債務証券の公正価値を決定する際の要因。私たちが決めます それらの公正価値は、関連する債務担保の条件と発行者の財政状態に基づいています。

の大部分 私たちの投資ポートフォリオは、民間企業への負債投資と株式投資で構成されています。一般に公開市場の株式価格の緩やかな変化 これらの投資の推定公正価値に大きな影響はありません。しかし、市場株式価格の大幅な変動は 民間企業のバリュエーションへの長期的な影響。帳簿価額や損益の金額と時期に影響を与える可能性があります これらの投資に気づきました。投資ポートフォリオのごく一部が上場企業の普通株で構成されている場合もあります。 これらの投資は、株価リスクに直接さらされます。これらの株価が仮説的に10パーセント変動すると これらの有価証券の公正価値の同様の変化率です。

アイテム 4.統制と手続き

開示管理の評価と 手続き

私たちは情報開示を維持しています ファンドが報告する報告書で情報を開示することを確実にするために設計された管理およびその他の手続き 取引法に基づいて提出または提出された書類は、SECで指定された期間内に記録、処理、要約、報告されます ルールとフォーム、そしてそのような情報が蓄積され、最高経営責任者を含む当社の経営陣に伝えられること 必要に応じて、最高財務責任者（最高財務責任者）が、必要な情報開示に関する決定を適時に行います。

私たちの経営陣と ファンドの最高経営責任者と最高財務責任者の参加により、設計の有効性が評価されました およびファンドの「開示管理と手続き」（証券の規則13a-15（e）で定義されているとおり）の運用 2024年3月31日現在の1934年の取引法）。彼らの評価に基づいて、当社の最高経営責任者兼最高財務責任者は結論付けました 財務に関する内部統制に重大な弱点があるため、ファンドの開示管理と手続きが有効ではなかったということです 報告については後述します。

内部の重大な弱点 2024年3月31日時点で存在する財務報告の管理

重大な弱点 財務報告に関する内部統制の欠陥、または欠陥の組み合わせで、それなりの可能性があります 会社の年次または中間連結財務諸表の重大な虚偽表示は、防止または検出されないということ タイムリーに。

重大な弱点 財務報告に関する内部統制の欠陥、または欠陥の組み合わせで、それなりの可能性があります 会社の年次または中間連結財務諸表の重大な虚偽表示は、防止または検出されないということ タイムリーに。

経営陣は結論付けました 経営陣の設計と運営に関連するファンドの統制に関連する、以前に明らかにされた重大な弱点です ファンドのポートフォリオ投資の評価に関するレビュー（完成度に関する経営陣のレビュー手順を含む） および第三者に提供される基礎データおよび情報の正確性により、合理的な範囲を推奨することで経営を支援します 公正価値は、2024年3月31日現在も存在し続けています。

この資料ですが 弱点により、その時点で提示された期間の連結財務諸表に重大な虚偽表示はありませんでした。 重大な弱点が発見されずに続いていたら、ポートフォリオの公正価値の重大な虚偽表示につながった可能性があります と関連する開示。したがって、経営陣は、この統制上の欠陥は重大な弱点であると結論付けました。

経営陣は信じています フォーム10-Qのこの四半期報告書に含まれる財務諸表は、すべての重要な点でファンドの 財務状況、経営成績、純資産の変化、および提示された期間のキャッシュフロー。私たちはそれを信じています このForm 10-Qの四半期報告書に含まれる連結財務諸表は正確です。

プロセスを開始しました そして、私たちは、財務報告に対する内部統制を改善するための効果的な内部統制措置の強化に注力しています 重大な弱点を修正します。私たちの内部統制改善の取り組みには以下が含まれます：

私たちは自分たちの計画を信じています プロセスと統制を強化するための行動は重大な弱点に対処しますが、これらの行動は継続的な管理の対象となります 評価を行い、改善策を示すには実行期間が必要です。私たちは、社内の継続的な改善に取り組んでいます 財務報告を管理し、財務報告に対する内部統制を引き続き入念に見直していきます。

他にはありませんでした 2024年3月31日に終了した四半期における財務報告に関する内部統制の変更で、重大な影響を及ぼした、または 財務報告に対する当社の内部統制に影響を与える可能性はかなり高いです。

第二部。その他の情報

アイテム 1.法的手続き

時々、 基金は、以下の権利の行使を含む、通常の事業過程に付随する特定の手続きの当事者です ポートフォリオ企業との契約。現時点では、これらの法的手続きの結果を確実に予測することはできませんが、 これらの手続きがファンドの財政状態や経営成績に重大な影響を与えるとは考えていません。

アイテム 1A.リスク要因

に関連して ファンドを運営会社に転換する計画を促進するために、Equusを事業会社に転換するための私たちの取り組みは このプロセス、つまりEquusと別のEquusの統合を伴う取引に関連する多くのリスクにさらされます 会社、およびEquusが合併を目指す可能性のある営利企業に関連する特定のリスク。私たちはするつもりです 合理的に可能な限り、そのようなリスクを特定し、その後のSECへの提出書類および報告に含めます。

読者は注意すべきです これらのリスクと、12月に終了した年度のForm 10-k（「10-K」）の年次報告書に含まれる他のすべての情報を検討してください 2023年31日、基金の財務諸表とそれに関連する注記を含みます。当社で説明されているリスクと不確実性 ファンドが直面しているのは10-kとこの10-Qだけではありません。

その他のリスクと 現在私たちが知らない、または現在私たちが重大と見なしていない不確実性も、当社の事業と業績に支障をきたす可能性があります。

アイテム 6.展示品

3。記事 設立または付則

10。材料 契約

31。ルール 13a-14 (a) /15d-14 (a) 認定資格

32。ルール 1350 認定資格

97。に関連するポリシー 誤って授与された報酬の回収。

* ここに提出

署名

セクションの要件に従って 1934年の証券取引法の13または15（d）では、登録者がこの報告書に以下の署名者による署名をさせたため、正式に署名してもらいました。 許可されています。

日付：2024年5月15日