プラチナ・グループ・メタルズ株式会社
(開発段階の会社)

補足情報と経営陣の議論と分析
2024年5月31日に終了した期間について

この経営陣の議論と分析は、2024年7月11日に作成されています

このレポートのコピーは、それを要求したすべての株主に提供されます。

経営陣の議論と分析

この経営陣によるプラチナ・グループ・メタルズ・リミテッド（「プラチナ・グループ」、「当社」または「PTM」）の議論と分析（「MD&A」）は、2024年7月11日付けで、2024年5月31日に終了した9か月間の当社の財政状態、キャッシュフロー、および経営成績に焦点を当てています。このMD&Aは、2024年5月31日に終了した期間の当社の暫定要約連結財務諸表とその注記（「財務諸表」）と併せて読む必要があります。

当社は、IAS 34に基づく中間財務諸表の作成に適用されるIFRS会計基準（国際会計基準審議会が発行）に従って中間要約連結財務諸表を作成します 中間財務報告。 そこおよび以下のMD&Aに含まれるすべてのドル建ての数字は、特に明記されていない限り、米ドルで表示されています。「米ドル」、「$」、「US$」への言及はすべて米ドルを指します。「C$」への言及はすべてカナダドルです。「R」または「ランド」への言及はすべて南アフリカランドです。当社は、表示通貨として米ドルを使用しています。

予備メモ

将来の見通しに関する記述に関するメモ

このMD&Aおよびここに参照して組み込まれている文書には、1995年の米国民間証券訴訟改革法の意味での「将来の見通しに関する記述」と、該当するカナダの証券法の意味での「将来の見通しに関する情報」（総称して「将来の見通しに関する記述」）が含まれています。歴史的事実の記述を除くすべての記述は、当社が将来起こると信じ、期待し、または予想している、または発生する可能性がある、または発生する可能性のある活動、出来事、または進展を扱っているすべての記述は、将来の見通しに関する記述です。「期待」、「予測」、「見積もり」、「予測」、「かもしれない」、「できる」、「かもしれない」、「かもしれない」、「するだろう」、「するだろう」、「すべき」、「意図」、「目標」、「予算」、「計画」、「戦略」、「目標」、「目的」、「予測」、またはこれらの単語や類似の表現のいずれかの否定が意図されています将来の見通しに関する記述を識別するためのものです。ただし、これらの言葉はすべての将来の見通しに関する記述に含まれているとは限りません。このMD&Aに含まれている、または参照として組み込まれている将来の見通しに関する記述には、以下に関連する記述が含まれますが、これらに限定されません。

• 追加で必要な資金調達とその潜在的な条件をタイムリーに完了すること。

• インパラ・プラチナ・ホールディングス株式会社（「インプラッツ」）または他の第三者の製錬業者/精製業者との適切な契約上の製錬および/または精製契約の完了。

• ウォーターバーグDFSアップデートの完了（以下に定義）。

• ウォーターバーグDFS（以下に定義）に記載された、または組み込まれた、または導き出された予測。これには、鉱物資源と鉱物埋蔵量の見積もり、金属、商品、供給品の将来の価格、為替レート、資本および営業費用、生産率、等級、回収率、収益、その他の技術、運用、財務の予測に関する予測が含まれますが、これらに限定されません。

• モコパネの町から北へ約85km、南アフリカのブッシュベルド・イグネオス・コンプレックスの北端に位置するウォーターバーグ・プロパティ（「ウォーターバーグ・プロジェクト」）で当社が発見した鉱床地域の水使用許可および環境許可、および関連するその他の開発の承認。

• ウォーターバーグ・プロジェクトの環境許可（「EA」）の付与に対するコミュニティグループの個人による控訴の提出が遅れたことに対する容認を拒否するという南アフリカ高等裁判所（「高等裁判所」）での審査申請の結果に対する当社の期待。

• 2021年1月28日に南アフリカ鉱物石油資源省（「DMR」）が行ったウォーターバーグJV Resources Proprietary Limited（「Waterberg JV Co.」）への鉱業権の付与を無効と宣言しようとする高等裁判所への申請の結果に関する当社の期待。

• 地表および地下の鉱山インフラが計画されている3つの農場の土地所有者と認められたコミュニティとの、合理的な条件での長期アクセス契約の交渉と締結、および鉱業用途の再区画を行います。

• Waterberg Projectにおける主要な環境、社会の持続可能性、ガバナンス活動を測定および監視するためのパフォーマンス指標の開発。

• 国営電力会社のeSkomホールディングスSOCリミテッドの能力 ウォーターバーグ・プロジェクトに十分な電力を供給するために（「ESKOM」）。

• ロシアのウクライナ侵攻や中東での紛争など、地政学的な出来事やその他の不確実性に関連するリスク。

• 資本の妥当性、資金調達の必要性、さらなる資本の入手可能性と獲得の可能性

• 収益、キャッシュフロー、コストの見積もりや前提条件

• 将来の出来事や将来の業績。

• 当社の電池技術合弁会社による次世代電池技術の開発（後述）。

• ライオン・バッテリー・テクノロジーズ社がバッテリー・イノベーション・センターと提携することによる潜在的なメリット

• 政府および証券取引に関する法律、規則、規制、命令、同意、法令、規定、憲章、枠組み、制度（それらの解釈と遵守を含む）。

• 南アフリカの鉱業に関する政治と法律の動向。

• 会社の資産で予定されている探査、開発、建設、生産、許可、その他の活動。

• プロジェクト経済学;

• 将来の金属価格と為替レート。

• ウォーターバーグ・プロジェクトや地域社会に鉱山プロセスや飲料水を供給できる大規模な流域をいくつか特定しました。

• 鉱物埋蔵量と鉱物資源の見積もり。

• 会社のプロジェクトのオーナーシップ構造の潜在的な変化

• 特定の知的財産をライセンスする会社の能力。

• ウォーターバーグ・プロジェクトでの代替再生可能エネルギー源の潜在的な使用。そして

• リンポポ州経済開発・環境・観光局の執行委員会（「MEC」）メンバーからの、会社の地域社会との関わりに関する今後の支援。

将来の見通しに関する記述は、実際の出来事や結果が将来の見通しに関する記述で説明されているものと大きく異なる原因となる多くのリスクや不確実性の影響を受けます。将来の見通しに関する記述で説明されている出来事や結果が実現したり、実質的に実現したとしても、それらが会社に期待される結果や影響を与えるという保証はありません。実際の結果や出来事が現在の予想と大きく異なる原因となる可能性のある要因には、とりわけ次のものがあります。

• 会社の追加の資金調達要件。

• 将来の債務融資が会社とその財政状態に及ぼす影響。

• ウォーターバーグ・プロジェクトが収益性ベースで商業生産に達するまで、会社の損失の歴史と期待が引き続き損失を被ることになりますが、これは決して起こらないかもしれません。

• 会社のマイナスの営業キャッシュフロー

• ウォーターバーグ・プロジェクトの推定鉱物埋蔵量と鉱物資源の見積もり、生産、開発計画、コスト見積もりの不確実性。

• 不動産を商業生産の状態にする会社の能力。

• 国際紛争や地政学的な緊張や出来事が会社に及ぼす潜在的な影響

• 実際の鉱物埋蔵量と鉱物資源の見積もりとの違い、開発・運営費の実際と推定の違い、冶金回収量と推定量、推定生産量と実際の生産量の不一致

• 米ドル、ランド、カナダドルの相対価値の変動。

• 金属価格のボラティリティ。

• 会社が改正された1940年の投資会社法の対象となる可能性。

• Implatsや他の第三者は、Waterberg JV Co. と適切な製錬および/または精製契約を結ばない場合があります。;

• 商業的に受け入れられる条件で、またはまったく必要な表面アクセス権を取得する会社の能力。

• 州の電力会社eSKOMがウォーターバーグ・プロジェクトに十分な電力を供給する能力。

• 当社またはウォーターバーグ合弁会社の他の株主が、ウォーターバーグ・プロジェクトの資金調達債務の比例配分を賄わなかったこと。

• ウォーターバーグ合弁会社またはムノンボ・ウェトゥ・コンサルタント・プロプライエタリ・リミテッドの他の株主との紛争や意見の相違（」Mnombo」）は、南アフリカの広範囲に拠点を置くブラック・エコノミック・エンパワーメント（「BEE」）企業です。

• 会社はさまざまな税務当局による評価の対象となっており、税務当局は税法を会社とは異なる方法で解釈する可能性があり、最終的な金額や税金の支払いまたは還付のタイミングに悪影響を及ぼす可能性があります。

• 主要な管理職の従業員を引き付けて維持する会社の能力。

• 請負業者のサービスの履行と提供、請負業者またはその業務範囲の変更、または請負業者との紛争。

• 会社の役員と取締役の間の利益相反。

• 現在および将来の課税年度における当社を「受動的な外国投資会社」として指定していること、および米国連邦所得税が米国株主に及ぼす可能性のある不利な影響。

• 当社に対して、または会社に関連して提起された訴訟またはその他の法的または行政的手続き。これには、ウォーターバーグ・プロジェクトへのEAの付与に対するコミュニティグループの個人による控訴の提出が遅れたことに対する容認を拒否するというDFFE大臣の決定を取り消すための審査申請と、2つの地域コミュニティ内のグループが、それらのコミュニティを代表していると主張し、マイニングの付与を無効と宣言しようとする申請が含まれます DMRによるウォーターバーグ合弁会社への権利。

• 情報システムとサイバーセキュリティのリスク。

• ガバナンスプロセスの違反の実際または疑い、または詐欺、贈収賄、汚職の事例

• 探査、開発、鉱業のリスク、および鉱業の本質的に危険な性質。これには、環境災害、労働事故、異常または予期しない地層、安全停止（自発的か規制的かを問わず）、圧力、鉱山の崩壊、洞窟、洪水、およびこれらのリスクやその他のリスクや不確実性をカバーする保険が不十分または加入できないリスクが含まれます。

• 不動産のゾーニングと鉱物所有権のリスク（鉱物権または財産の所有権の不備を含む）

• カナダ、南アフリカ、または当社が事業を行っている、または将来事業を行う可能性のあるその他の国における国および地方政府の法律、税制、統制、規制、規制、および政治的または経済的動向の変更

• 設備の不足、および自社の鉱物資産に必要なインフラを会社が確保できるかどうか。

• 環境規制と、環境許可や水使用許可など、必要な許可を取得し維持する能力。

• 鉱物探査産業における激しい競争。

• 現在または将来の事業に必要な許可の取得が遅れたり、取得できなかったり、そのような許可の条件に従わなかったりした場合。

• 2002年の鉱物・石油資源開発法に基づく南アフリカにおける当社の鉱業権およびプロジェクトに関する不利な決定（モルダ」);

• 南アフリカでビジネスを行う際のリスク。これには、労働、経済、政治の不安定性、法律の変更や不遵守などが含まれますが、これらに限定されません。

• 歴史的に恵まれない南アフリカ人による、当社の探鉱および鉱業事業への株式参加を維持または増加させなかったこと、またはそれ以外の場合は、改正された2018年の鉱業・鉱物産業に関する広範な社会経済的エンパワーメント憲章（「鉱業憲章2018」）を遵守しなかったこと。

• 会社の普通株式（「普通株式」）を取得する外資系カナダ企業に対するカナダの税務上の特定の不利な影響。

• 南アフリカまたは地域の社会経済的不安定（資源ナショナリズムのリスクを含む）

• 労働の中断と人件費の増加。

• 電気や水道の供給の中断、不足、または遮断。

• 南アフリカの税制とロイヤリティ制度の特徴と変更。

• 地域社会関係の変化。

• 利益の本国送金に影響する南アフリカの外貨規制

• 土地返還請求または土地収用;

• 配当金の支払いの制限。

• 普通株式が上場廃止になるリスク。

• 普通株式の価格の変動性。

• 普通株式保有者への希薄化につながるストックオプション、制限付株式ユニット、または新株予約権の行使または決済

• 株式の将来の売却により、普通株式の価値が下がり、投資家の議決権が希薄になり、1株当たり利益が減少します。

• 米国連邦証券法の民事責任規定に基づく判決の執行

• パンデミックやその他の公衆衛生上の危機。

• 世界の財政状況。

• 政府による操業停止または経費の増加。

• 水道免許のリスク。そして

• 本MD&Aおよび2023年8月31日に終了した年度の当社の年次情報フォーム（「2023 AIF」）、および米国証券取引委員会に提出された2023年8月31日に終了した年度のフォーム40-Fの年次報告書（「2023 40-F」）の「リスク要因」という見出しの下で開示されているその他のリスク。

これらの要因は慎重に検討されるべきであり、投資家は会社の将来の見通しに関する記述に過度に依存するべきではありません。さらに、当社は、実際の行動や結果が将来の見通しに関する記述に記載されているものと大きく異なる原因となる重要な要因を特定しようとしましたが、行動や結果が予想、推定、または意図したとおりにならない原因となる要因が他にもある可能性があります。

将来の見通しに関する記述は、作成された日付の時点でのみ述べられており、適用される証券法で義務付けられている場合を除き、当社は、新しい情報、将来の出来事、結果、またはその他の理由を問わず、将来の見通しに関する記述を更新する意図または義務を放棄します。

2018年の法律と鉱業憲章

MPRDA、2018年の鉱業憲章、および南アフリカの関連規制により、ウォーターバーグ合弁会社に義務付けられました。のBEE株主は、鉱業権の付与を受ける資格を得るために、ウォーターバーグ合弁会社の26％の株式を所有しています。鉱業権の発効日から5年以内に、このBEEの株式保有額を30％に増やす必要があります。DMRは、2003年の広範な黒人経済エンパワーメント法に基づく一般的なBEE行動規範（「一般的なBEEコード」）の適用を2016年10月31日まで免除され、その後2016年12月31日まで延長されました。その後、それ以上の免除は受けられず、法律上、ライセンスやその他の許可の発行と維持にはジェネリックBEEコードが適用されるようになりました。実務上、DMRは一般的なBEEコードではなく、2018年の鉱業憲章の規定を引き続き適用しています。

2018年鉱業憲章と一般的なBEEコードの包括的な説明については、2023年AIFの「リスク要因」というタイトルのセクションを参照してください と別の2023 40-F。これも会社によって提出され、そこに参照として組み込まれた文書にも記載されています。2023年のAIFと2023年の40-Fは、SEDAR+のwww.sedarplus.caとEDGARのwww.sec.govにあります。

鉱物埋蔵量と資源

このMD&Aで言及されている鉱物資源と鉱物埋蔵量、および参考資料としてここに組み込まれている文書は推定値であり、指定されたレベルのプラチナ、パラジウム、ロジウム、金（総称して「4E」または「PGE」と呼ばれます）が生産される保証はありません。このような見積もりは、知識、採掘経験、掘削結果の分析、および業界慣行に基づく判断の表明です。特定の時点で行われた有効な見積もりは、新しい情報が入手可能になると大幅に変わる可能性があります。その性質上、鉱物資源と鉱物埋蔵量の推定は不正確で、ある程度は統計的な推論に依存しているため、最終的には信頼できないことが判明する可能性があります。このような見積もりに誤りがあったり、将来的に減少したりすると、会社に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。

準備金と資源の見積もりに関する米国の投資家へのメモ

ここに記載または組み込まれている鉱化作用の推定値やその他の技術情報は、ナショナルインスツルメンツ43-101に従って作成されています- 鉱物プロジェクトの開示基準 （「NI 43-101"）は、規則S-k（「SEC近代化規則」）のサブパート1300に基づく米国証券取引委員会（「SEC」）の要件とは大きく異なります。当社は現在、SEC近代化規則の対象ではありません。したがって、ここに記載されている鉱化作用およびその他の技術情報に関する当社の開示は、当社がSEC近代化規則の下で採用された基準に基づいて資源見積もりを作成した場合に開示される情報とは大きく異なる場合があります。

技術的および科学的な情報

このMD&Aに含まれる技術的および科学的情報（技術レポートや研究へのすべての参照や説明を含みますが、これらに限定されません）は、当社の地質学者コンサルタントで元従業員でもあるロバート・ヴァン・エグモンド（P.Geo.）によってレビューされました。ヴァン・エグモンド氏は、NI 43-101で定義されている独立した「有資格者」（「有資格者」）です。

非GAAPベースの指標

このMD&Aには、IFRSで定義されていない、鉱業で一般的に使用されている特定の用語や業績指標が含まれている場合があります。IFRSに従って作成された従来の指標に加えて、一部の投資家はこの情報を利用して当社の業績を評価すると考えています。提示されたデータは追加情報を提供することを目的としており、単独で検討したり、IFRSに従って作成された業績指標の代わりとして考えるべきではありません。このような非GAAP指標は、当社の財務諸表と併せて読む必要があります。

1。ビジネスの説明

[概要]

プラチナ・グループ・メタルズ・リミテッドは、プラチナ・グループ・メタルズ社とニューミレニアム・メタルズ・コーポレーションとの合併を承認するブリティッシュコロンビア州最高裁判所の命令に基づき、2002年2月18日に設立されたカナダのブリティッシュコロンビア州の会社です。同社はプラチナとパラジウムに焦点を当てた探鉱・開発会社で、主に南アフリカ共和国でオプション契約または申請により出資または取得した鉱物資産に関する作業を行っています。

当社の事業は現在、ウォーターバーグ・プロジェクトのエンジニアリングと開発に注力しています。ウォーターバーグ・プロジェクトは、これまで知られていなかった南アフリカのブッシュベルト火成複合体の北端への延長を対象とした地域探査イニシアチブの結果、2011年に当社が発見したPGEとベースメタルベアリング鉱床をホストしています。ウォーターバーグ・プロジェクトは、モコパネの町から北に約85kmのブッシュベルド・イグネオス・コンプレックスの北端にあります。2024年5月31日、ウォーターバーグ・プロジェクトは29,161ヘクタールの面積を対象としていました。ウォーターバーグ鉱業権（以下に定義）、1つのアクティブな探鉱権、1つの隣接する農場のウォーターバーグ鉱業権への編入申請でした。プロジェクト総面積のうち、20,482ヘクタールはウォーターバーグ鉱業権の対象です。2022年3月9日、ウォーターバーグ合弁会社は、総面積50,951ヘクタールの探鉱権の閉鎖を申請する決議を可決しました。そのうち14,209ヘクタールは現在、付与された鉱業権の範囲内で保有されており、正味36,742ヘクタールの非経済的な探鉱権は閉鎖されたか、閉鎖の過程にあります。

2017年9月21日、ウォーターバーグ合弁会社は、既存のウォーターバーグ・パートナー全員への合弁権の比例配分による株式発行と引き換えに、ウォーターバーグ・プロジェクトの見込み客権をすべて取得しました。その結果、当社は、日本金属・エネルギー安全保障機構（旧日本石油ガス・金属ナショナル株式会社）のウォーターバーグJV株式会社の45.65％の直接持分を保有することになりました（」JOGMEC」) は 28.35% の持分を保有し、Mnomboは会社のBEEパートナーとして 26% の持分を保有しています。その後、2019年3月、JOGMECはウォーターバーグ合弁会社の9.755％の持分を阪和株式会社（「阪和」）に売却しました。

2017年11月6日、当社はJOGMECとMnomboとともに、ウォーターバーグ合弁会社の15％のインプラッツに3,000万ドルで売却する戦略的取引（「インプラッツ取引」）を完了しました。同社はインプラッツの8.6％の持分を1,720万ドルで売却し、JOGMECは6.4％の持分を1,280万ドルで売却しました。インプラッツはまた、ウォーターバーグ・プロジェクトの支配権を取得するオプションも取得しました。このプロジェクトは後に2020年6月に終了しました。また、善意の第三者からウォーターバーグ合弁会社に提供されたコンセントレイト・オフテイクの条件と一致する権利（「オフテイクROFR」）も取得しました。JOGMECまたはその候補者は、ウォーターバーグ・プロジェクトで生産された量のプラチナ、パラジウム、ロジウム、金、ルテニウム、イリジウム、銅、ニッケルの精製鉱物製品を受け取る権利と、プロジェクトコンセントラントの全部または一部の購入または売却指示を行う権利を保持していました。ハンワは、2019年3月にウォーターバーグ合弁会社の9.755％の持分を購入したことで、JOGMECの「候補者」になりました。

2019年9月24日、当社はウォーターバーグプロジェクトの最終フィージビリティスタディの結果を発表しました。2019年10月7日、当社は、SEDAR+（www.sedarplus.ca）とEDGAR（www.sec.gov）に、「独立技術報告書、ウォーターバーグ・プロジェクトの決定的実現可能性調査および鉱物資源の最新情報、南アフリカ、ブッシュベルド・コンプレックス」（「ウォーターバーグDFS」）というタイトルの技術報告書を提出しました。ウォーターバーグDFSの日付は2019年10月4日で、スタンテック・コンサルティング株式会社のエンジニアであるマイケル・マーフィー、チャールズ・J・ミュラー10によって作成されました。Sc。(優等学位) 地質学、学士。科学。CJMコンサルティング（Pty）株式会社とゴードン・I・カニンガム社の社長英語。(化学)、プロ。Turnberry Projects (Pty) Ltdのエンジニアリング、FSAIMMです。経験豊富な南アフリカのエンジニアリングおよびEPCM企業であるDRA Projects SA (Pty) Ltd. は、プラントの設計を提供し、ウォーターバーグ・プロジェクト有資格者の資本コスト見積もりをまとめました。ウォーターバーグDFSは、2019年9月4日に発効する最新の独立鉱物資源見積もりの開示も支持しています。2019年12月5日、ウォーターバーグ合弁会社の株主全員がウォーターバーグDFSを承認しました。

2019年9月4日の独立系鉱物資源および鉱物埋蔵量の推定の更新を含むウォーターバーグDFSアップデートが現在進行中で、詳しくは以下で説明します。

2024年5月31日時点で、インプラッツは14.95％の参加プロジェクト持分とオフテイクROFRを保有していました。当社は、ウォーターバーグ・プロジェクトの50.07％の直接持分（37.10％）および間接持分（ムノンボの49.9％の株式を保有しているため、12.97％）を保有しており、現在もウォーターバーグ合弁会社の技術委員会の指示に従い、ウォーターバーグプロジェクトの運営者を務めています。期末に続いて、インプラッツの持分は、以下に詳しく説明するように、会社の貸方として今年度で2度目の希薄化が行われます。Mnomboは現在、ウォーターバーグJV株式会社の26.0％の直接持分、JOGMECは12.195％の直接および間接持分、Hanwaは9.755％の直接および間接持分を保有しています。2023年初頭、JOGMECと阪和は、ウォーターバーグJV株式会社の合計21.95％の持分を保有し、資金を調達するために、特別目的会社であるHJプラチナメタルズ株式会社（「HJM」）を設立しました。両者間の合意によると、JOGMECは将来の株式投資の75％をHJMに、残りの25％はハンワに資金を提供する予定です。その結果、JOGMECとハンワの現在のウォーターバーグ合弁会社の株式保有率は、合わせて21.95％の資金調達債務がHJMによって賄われ、ウォーターバーグ合弁会社の相応の株式がHjMに発行されるため、今後希薄化していきます。

2023年5月15日、ウォーターバーグ合弁会社の株主は、上記のようにウォーターバーグ合弁会社のそれぞれの日本の株主持分を再編することを承認するための株主変更および同意書契約を締結しました。2023年7月7日、HJmはウォーターバーグ合弁会社に拘束されることに同意する遵守証書に署名しました。株主間契約と設立覚書。

当社とWaterberg JV Co. は、鉱山開発の資金調達とコンセントレート・オフテイクの商業的代替案を評価しています。南アフリカの既存の製錬所/精製業者からウォーターバーグ・プロジェクトの濃縮オフテイクの合理的な条件を得ることは、好ましい選択肢だと考えられています。同社は、ウォーターバーグ・プロジェクトの正式なコンセントレート・オフテイクの取り決めを確立する目的で、インプラッツを含む南アフリカの複数の製錬業者と協議中です。議論は続いていますが、これまでのところ、正式なコンセントレート・オフテイクの条件は達成されていません。同社はまた、製錬所と卑金属精製所の建設の可能性も評価しています（」BMR」）は、Waterberg Projectの処理に専念して、サードパーティのオフテイカーによる処理を必要とせずに、アップグレードされた製品を市場で販売することに集中します。詳細は下記の「コンセントレート・オフテイク」を参照してください。

ライオン・バッテリー・テクノロジーズ株式会社

2019年7月12日、当社は、アングロ・アメリカン・プラチナ・リミテッド（「Amplats」）の関連会社とともに、共同出資会社のライオン・バッテリー・テクノロジーズ株式会社（「Lion」）を通じて、プラチナとパラジウムを使用する次世代電池技術の開発を加速するためのベンチャーを立ち上げました。当社は、ライオンの最初の創設者として、1株あたり0.01ドル相当のライオンの普通株式40万株を受け取りました。投資契約の条件に基づき、会社とAmplatsは合計で最大400万ドルをLionに均等に投資することになっていました。そのうち約100万ドルは、特定の条件に従い、一般管理費と開発された技術の商業化に充てられます。2021年7月6日、当社とAmplatsは、特定の研究および商業化活動を加速させるために、Lionへの予定資金をさらに270万ドル、合計で最大670万ドルに増やすことに合意しました。当社とAmplatsがLionに合意したすべての資金調達は、約3〜5年の期間にわたって、1株あたり0.50ドルの価格でLionの優先株と引き換えに行われる予定です。

2019年7月12日、当社とAmplatsはそれぞれ、それぞれ110万株のライオン優先株と引き換えに、最初の資金として550,000ドルをライオンに投資しました。110万ドルの初期投資に加えて、2024年5月31日までの5年間で、さらに351万ドルが当社とAmplatsによって投資され（それぞれ17億5600万ドル）、合計922.4万株の優先株が当社とAmplatsに発行されました（それぞれ461.2万株の優先株式）。2024会計年度の最初の9か月間、当社とAmplatsはそれぞれ462,000株の優先株に231,000ドルを投資しました。2024年5月31日時点で、当社はライオンの 52.08% の持分を所有していました。会社が必要なサブスクリプションのシェアをLionに拠出しなかった場合、Lion、Amplatsとの投資契約に違反することになり、Lionの持分が希薄化される可能性があります。

2019年7月12日、Lionはフロリダ国際大学（「FIU」）と契約（「スポンサーリサーチ契約」）を締結しました。これは、約3年間、プラチナとパラジウムを活用して、リチウム空気とリチウム硫黄電池の化学的性質の可能性を解き放ち、放電容量とサイクル性を向上させるために、プラチナとパラジウムを利用する300万ドルの研究プログラムに資金を提供する契約（「スポンサーリサーチ契約」）です。2021年7月6日、ライオンはFIUへの研究資金の計画額をさらに100万ドル、合計で最大400万ドルまで増やすことに合意しました。スポンサーリサーチ契約に基づき、ライオンは開発されたすべての知的財産に対する独占権を持ち、すべての商業化活動を主導します。2019年から現在まで、ライオンはFIUに合計385万ドルの資金を提供してきました。そのうち116,667ドルは2023年12月に資金提供されました。

2020年8月4日、米国特許商標庁は「安定性を向上させるバッテリーカソード」というタイトルの特許番号10,734,636B2をFIUに発行しました。この特許には、リチウム電池における白金族金属やカーボンナノチューブの使用、その他の革新が含まれています。この作品に関連する2番目の特許は2020年12月に発行され、3番目の特許は2021年6月15日に発行されました。2022年10月4日、米国特許商標庁は「金属中間層を含む電池」というタイトルの特許番号11,462,743B2をFIUに発行しました。この特許には、既存および新興のさまざまなリチウム電池技術でリチウム金属アノードを安定化および有効化するために、電池の中間層としてパラジウムを使用することが含まれています。2023年2月21日、米国特許商標局はFIUに「安定性を向上させるバッテリーカソード」というタイトルの5番目の特許番号11,588,144B2を発行しました。この特許には、カーボンナノチューブの触媒としてパラジウムを使用するカソードの製造が含まれます。現在、さらに特許が申請されています。スポンサーリサーチ契約に基づき、ライオンは付与された特許を含め、FIUが開発中のすべての知的財産に対する独占権を有します。ライオンはまた、プラチナとパラジウムを使った次世代電池技術の開発に焦点を当てた、補完的な機会をいくつか検討しています。

2022年から2023年にかけて、当社とFIUの職員は、Lionの知的財産と特許技術について、業界で認められた第三者のバッテリー専門家と話し合いました。2023年6月21日、当社は、ライオンがインディアナ州ニューベリーのバッテリーイノベーションセンター（「BIC」）と協力して、プラチナとパラジウムのユニークな触媒特性を利用した次世代リチウム硫黄および強化リチウムイオン（NMC）技術の商業化を促進したと報告しました。合意された作業範囲（「SOW」）に基づき、2023年後半から2024年にかけて、BICは独立した小規模および大規模試験を実施して、リチウム硫黄とリチウムイオン（NMC811）のコインセルとポーチセルの両方に含まれるライオン独自のプラチナおよびパラジウムベースの電極組成、スラリー、およびフィルムを検証する予定です。SOWには、商品化を検討するためのプロトタイプの作成を目的とした、パフォーマンスの向上とスケールアップに焦点を当てた追加の研究開発も含まれています。

人事

ウォーターバーグ・プロジェクトは、主に自社のスタッフと人員を活用して当社が運営しています。必要に応じて、掘削、地盤工学、エンジニアリング、サポートの契約サービスも利用されます。現在、当社のマネージャー、スタッフ、技術担当者は、南アフリカに8人、カナダに5人で構成されています。当社（「PtM RSA」）の完全子会社であるプラチナ・グループ・メタルズ（RSA）プロプライエタリ・リミテッド（以下「PtM RSA」）とウォーターバーグ合弁会社も、専門の警備会社の契約サービスや、コンサルタント、派遣社員を随時利用しています。現在、上記の8人に加えて、2人の専門コンサルタントが南アフリカでウォーターバーグ社会労働計画（「ウォーターバーグSLP」）の実施と実行、および地域社会とのコミュニケーションとエンゲージメント活動を支援しています。

2。プロパティ

IFRSに基づき、当社は鉱物特性に関連するすべての取得、探査、開発費用を資本化します。これらの金額の回収可能性は、経済的に回収可能な鉱物埋蔵量の存在、不動産の開発を完了するために必要な資金を会社が獲得できるかどうか、および将来収益性の高い生産を行うことができるか、あるいは会社が利益を得て利益を得て利益を処分できるかにかかっています。当社は、自社の財産権の帳簿価額を定期的に評価しています。経営陣は、潜在的な減損指標を特定するために重要な判断を下す必要があります。経営陣が損なわれていると判断した資産はすべて、推定純回収可能額まで減額されます。

鉱物特性の詳細については、下記と財務諸表の注記3を参照してください。

ウォーターバーグ・プロジェクト

最近の活動

2024年5月31日に終了した9か月間に、約230万ドルの支出がウォーターバーグ・プロジェクトで第3段階予算（以下に定義）に従って実施された作業に充てられました。この仕事には、鉱物資源地質学、フィージビリティエンジニアリング、インフラエンジニアリング、測量が含まれていました。ベースラインの環境モニタリング研究は続いています。また、道路建設やインフラパッドの基礎に適していると思われるカルクリートやその他の骨材（「建設用骨材」）の現地堆積物を特定、描写、評価するための作業も行われています。コミュニティの関与とWaterberg SLPの構成要素に関する作業も進行中です。

2024年5月31日現在、累積純費用4,410万ドルがウォーターバーグ・プロジェクトに充てられています。創業以来、すべての投資家から2024年5月31日までの不動産への総支出は約8,810万ドルです。

2022年10月20日、当社は、ウォーターバーグ合弁会社が、初期のインフラストラクチャ、リスク軽減、およびプロジェクトの最適化に焦点を当てた、ウォーターバーグプロジェクトの2,100万ドルの建設前作業プログラム（「作業プログラム」）を原則として承認したと発表しました。約2年間にわたって予定されている作業項目には、埋め立て掘削と探査掘削、初期道路アクセス、給水、重要な敷地施設、第1段階の宿泊施設、国営公益事業会社eSKOMからの敷地建設用電力供給、ウォーターバーグSLPの推進が含まれていました。

総額610万ドルのワークプログラムの最初の2段階は、2023年8月31日頃までに完了しました。具体的な活動には、埋没地掘削、地盤工学的掘削、探査用ボアホール、鉱物資源推定、Waterberg DFSアップデートエンジニアリング、建設前エンジニアリング、電力供給エンジニアリング、および計画中のウォーターバーグプロジェクトの鉱山現場の近くで特定された場所での建設用骨材借入ピットの許可とライセンスが含まれていました。

2023年12月11日、ウォーターバーグ合弁会社の取締役会は、2023年9月から2024年2月までの6か月間を対象とする第3段階の作業（「第3段階予算」）のための2980万ランド（約165万ドル）の作業プログラムを満場一致で承認しました。ウォーターバーグ合弁会社の株主もステージ3の予算を承認し、インプラッツは棄権しました。ステージ3の予算は、ウォーターバーグDFSアップデート（下記参照）や通常のプロジェクトメンテナンスなど、継続的な作業活動に資金を提供しました。2023年12月12日、Implatsは、現在の事業環境では、ポートフォリオ全体にわたる資本配分に独自の制限があるため、Implatsはステージ3の予算の比例配分を賄うことができないとアドバイスしました。その結果、インプラッツのウォーターバーグ合弁会社への持分は、2024年の第3四半期に0.049％希薄化されて約14.951％になりました。

Waterberg JV Co. の株主は、希薄化後の株主の現金拠出不足分を、そのような不足分を賄うことを選択したすべての株主の株式総数に比例配する権利を有します。プラチナグループだけが、ステージ3の予算でインプラッツの資金不足をすべて賄うことを選択しました。

2024年4月3日、ウォーターバーグ合弁会社取締役会は第4段階の作業を承認しました（」ウォーターバーグDFSアップデートが完了するまでの間、進行中の作業プログラムを継続できるように、ステージ4予算」）を2440万ランド（約135万米ドル）の金額で提供します。2024年5月9日、Implatsは、現在の事業環境では、ポートフォリオ全体にわたる資本配分に独自の制限があるため、Implatsはステージ4予算の比例配分を賄うことができないとアドバイスしました。その結果、インプラッツのウォーターバーグ合弁会社への持分は、2024年の第3四半期に0.087％希薄化されて約14.864％になります。Implatsは、将来の状況が許す限り、その後のキャッシュコールへの資金提供を検討すると述べました。

建設の決定はまだ行われておらず、ウォーターバーグ・プロジェクトの試作作業がいくつか進行中ですが、このMD&Aの日付の時点では、正式な開始日はまだ発表されていません。

DFSアップデートです

鉱物資源と鉱物埋蔵量の見積もりの更新を含む、ウォーターバーグDFSの更新（「ウォーターバーグDFSアップデート」）は、現在作業プログラムの下で進行中で、2024年半ばに完了する予定です。当社のエンジニアと地質学者は、Waterberg JV Co. の株主とともに、Waterberg DFS Updateの財務モデルにおける鉱山のスケジュールと資本配分の最適化と最終決定に取り組んでいます。これまでの作業には、インフィル掘削と資源モデリング、カットオフグレードの見直し、採掘方法、地質工学的考慮事項、サブレベル間隔、インフラ計画、資本支出のスケジュールとタイミング、コンセントレートオフテイク、ドライスタックテーリング、原価計算、およびウォーターバーグプロジェクトの財務モデルに対するその他の潜在的な修正が含まれます。完了すると、ウォーターバーグDFSアップデートがウォーターバーグDFSの更新に取って代わることが期待されます。

ウォーターバーグDFSアップデートの前身として、インフィル掘削（「インフィルドリルプログラム」）は2022年11月初旬に開始されました。これは、より高い信頼水準への転換の可能性が高い地表近くのモデル化された推定鉱物資源ブロックを対象としています。これにより、初期の採掘計画に追加できるようになり、初期の資本支出と最初の採掘までの期間が短縮される可能性があります。TゾーンとFゾーンのサブクロップ位置の描写を改善することも目的でした。インフィルドリルプログラムは2023年2月に無事に完了し、16万ゾーンのNQボアホールと16のFゾーンのNQボアホールで構成されていました。インフィルドリルプログラムの詳細とアッセイ結果は、それぞれ2023年1月26日と2023年3月30日のニュースリリースで確認できます。インフィルドリルプログラムから回収された鉱化物を分析し、さらなる冶金研究のためのサンプル濃縮物の製造に使用しました。分析とサンプル濃縮物の製造後に残った廃岩物質は、ドライスタック尾鉱の特性を決定するために処理されています。ウォーターバーグDFSアップデートでドライスタック尾鉱法が導入されれば、鉱山の推定水消費量を40％から50％削減できます。

オフテイクと処理を集中させてください

既存の製錬所

建設の決定を下す前に、ウォーターバーグ・プロジェクトの濃縮物の引き取りまたは処理の手配が必要です。当社とWaterberg JV Co. は、鉱山開発の資金調達とコンセントレート・オフテイクの商業的代替案を評価しています。南アフリカの既存の製錬所/精製業者からWaterberg Projectの濃縮オフテイクの合理的な条件を得ることは、好ましい選択肢と考えられます。同社は、ウォーターバーグ・プロジェクトの正式なコンセントレート・オフテイクの取り決めを確立する目的で、インプラッツを含む南アフリカの複数の製錬業者と協議中です。議論は続いていますが、これまでのところ、正式なコンセントレート・オフテイクの条件は達成されていません。オフテイクROFRにより、インプラッツは善意の第三者からウォーターバーグ合弁会社に提供されたコンセントレート・オフテイクの条件と一致する機会が得られます。

南アフリカでの製錬所の建設

従来のコンセントレート・オフテイク・アレンジメントの代替として、Waterberg Projectコンセントレートの処理用にマット炉とBMRを建設して、第三者のオフテイカーによる処理を必要とせずにアップグレードされた製品を製造して市場で販売する可能性も検討しています。ウォーターバーグDFSは、「ウォーターバーグや他の潜在的なプラトリーフ鉱山労働者からの浮選濃縮物を処理するには、業界に追加の製錬施設を建設する必要があるかもしれない」と述べています。

当社は、ウォーターバーグ・プロジェクトの濃縮物を処理できる製錬所とBMR事業を第三者の投資家またはパートナーと共同で設立することの経済的実現可能性を評価するために、内部調査と正式な調査を実施しました。概念的には、ウォーターバーグのマット炉とBMRは、ウォーターバーグ・プロジェクトとは別の事業として運営されます。このような施設があれば、Waterberg JV Co. や、場合によっては他のPGE鉱山労働者に公正な市場引取り条件を提供することができ、第三者の製錬業者による処理を必要とせずに、アップグレードされた製品を市場で販売することができます。Waterberg JV Co. と1人以上の株主が関与する事業体との間の集中オフテイクの取引は、誠実かつ公正価値に基づいて締結されなければなりません。

南アフリカのウォーターバーグマット炉の内部事前実現可能性調査は、2021年後半に業界の専門家によって当社のために完了しました。事前実現可能性調査では、南アフリカなどの標準BMRへの供給に適したマットを製造できる、2つのオフエアブローコンバーターを備えた20MWの製錬炉の建設と運用を評価しました。2022年に、当社は製錬所とBMRの最終フィージビリティスタディの作業範囲を完了しました。そこでは、プラントとインフラの要件、下流の選鉱、最適な立地分析、下流のマーケティング上の考慮事項、許可、電力と水の要件を調査しました。エンジニアリング作業の特定の技術コンポーネントの入札の提出は、2022年後半から2023年初頭に業界で認められたエンジニアリング会社から依頼され、2023年に受理されました。他の選択肢を検討している間、南アフリカにある製錬所とBMRの最終フィージビリティスタディを完了する契約は締結されていません。

南アフリカ以外での製錬所の建設

同社はまた、南アフリカ以外にウォーターバーグ・プロジェクトの濃縮物を処理するための製錬所とBMRを建設することの経済的実現可能性も評価しています。2023年12月20日、当社はアジュラン・アンド・ブラザーズ・マイニング・アンド・メタルズ社との協力協定を発表しました。(」Ajlan」）は、サウジアラビアにおける独立した白金族金属製錬所とBMRの設立について研究しています。協力協定は、グローバルなPGE濃縮物市場調査、サウジアラビアにおけるPGE製錬所とBMR（「製錬所DFS」）の建設と運営に関する最終的な実現可能性調査、製錬所DFSの完成後に法人化された 50:50 の合弁会社を設立するオプションという3つの段階に分かれています。製錬所DFSは、南アフリカのウォーターバーグ・プロジェクトからサウジアラビアの港湾施設へのPGE濃縮物の輸出を引き受けます。当社は、サウジアラビアは、非常に競争力のあるエネルギーコスト、より低い税率、および重要な政府融資インセンティブを含む魅力的な投資環境を提供すると考えています。南アフリカからサウジアラビアへのPGE濃縮物の輸出の可能性を判断するための最初のトレードオフ調査が完了しました。輸送費は通常、エネルギー費の削減によって相殺されると予想されます。提案されている製錬施設は、既存のインフラの恩恵を受ける可能性もあります。

1つのプロジェクトからのみ濃縮物を調達するリスクを最小限に抑え、規模を拡大するために、当社とAjlanは、資格のある第三者のコンサルティンググループが実施するグローバルなPGE濃縮液市場調査（「市場調査」）を実施することに合意しました。目的は、サウジアラビアのウォーターバーグ・プロジェクト濃縮物の処理を強化できる可能性のあるPGE濃縮物の潜在的な世界的供給源を特定することです。現在、オフテイクと選鉱のソリューションを求めているPGEとベースメタルのプロジェクトが世界中にいくつかあります。市場調査は2024年4月に委託され、現在作業中です。

市場調査が完了し、好ましい結果が得られれば、Ajlanと当社は協力して、サウジアラビアでWaterberg Projectの濃縮物やその他の濃縮飼料を処理するためのPGE製錬所とBMRの建設を製錬所DFSに委託する可能性があります。製錬所DFSの推定費用は約400万ドルです。Smelter DFSの範囲には、インフラストラクチャ、場所、技術仕様、資本、運用コストに関連するオプションが含まれます。調査に関連するすべての費用は、プラチナグループが上記の以前の受益調査ですでに負担した特定の費用を含め、プラチナグループとアジュランで 50:50 の割合で分割されます。

製錬所DFSが完成すると、協力協定により、プラチナグループとアジュランは、製錬所DFSで検討されている製錬および精製施設の資金調達、建設、運営を目的として、相互に合意した条件で、50時50分ベースで法人合弁会社を設立することができます。当社は、サウジアラビアが大きな投資インセンティブを提供していると信じており、設立された合弁会社がこれらのインセンティブを申請することを期待しています。設立時に、統合された合弁会社は、ウォーターバーグプロジェクトの所有者であり、会社を通じて運営者であるウォーターバーグ合弁会社に集中オフテイク条件を提供する立場になります。

重要な要件は、未精製の貴金属を濃縮して輸出するための長期許可を確保することです。プラチナグループは南アフリカ政府と協力して、現地の恩恵を受ける機会を特定し、濃縮濃縮物の輸出がバリューチェーンに与える可能性のある影響を分析しています。

ウォーターバーグ DFS

2019年9月24日、当社はウォーターバーグDFSの結果を発表しました。ウォーターバーグ合弁会社の株主は、2019年12月5日にウォーターバーグDFSを承認しました。ウォーターバーグDFSのハイライトは次のとおりです。

ウォーターバーグプロジェクトの鉱物資源は、ウォーターバーグDFSの準備中に行われた埋め込み掘削に基づいてわずかに増加しました。鉱物資源は、441個のダイヤモンドドリルホールと583個のたわみに基づいて推定されており、2.5 g/t 4Eのカットオフ（ベースケース）とされています。ウォーターバーグDFSでは、鉱山設計へのインプットとして、鉱物資源モデルに2.5 g/t 4Eカットオフグレードが適用されています。2.5g/t 4Eのカットオフグレードでは、測定および表示された鉱物資源の合計は24200万トンと推定され、推定では3.38g/t 4E、推定2640万オンスの4Eです。2.5g/t 4Eグレードのカットオフ時の総鉱物埋蔵量は、1950万オンスの4Eで18700万トンと推定されています。

鉱物埋蔵量は、2.5 g/t 4Eのカットオフ時の鉱物資源エンベロープのサブセットで、希釈とストップの形状を考慮して、測定および示された鉱物資源のみを含みます。鉱物埋蔵量の鉱山計画では、最低採掘厚さは2.4メートル、サブレベル計画は20メートルから40メートルでした。

ウォーターバーグ・プロジェクトの鉱物資源は、NI 43-101で分類・報告されており、以下の表にまとめられています。

鉱物資源の見積もりは2.5g/t 4Eカットオフ、2019年9月4日発効、100% プロジェクトベース

メモ:

(1) 4E元素はプラチナ、パラジウム、ロジウム、金です。

(2) 鉱物資源のカットオフは、潜在的な運用コストやその他の要因を検討した結果、QPによって設定されました。

(3) キログラム (「kg」) からオンス (「oz」) への換算係数は32.15076です。

(4) 測定/表示鉱物資源カテゴリーと推定鉱物資源カテゴリーには、それぞれ 5% と 7% の地質損失が適用されました。

(5) 鉱物資源はNI 43-101に従って分類されています。鉱物埋蔵量ではない鉱物資源は経済的実行可能性を示しておらず、推定鉱物資源には高い不確実性があります。

(6) 鉱物資源は 100% プロジェクトベースで提供され、推定カテゴリーと表示カテゴリーは別々で、推定の発効日は2019年9月4日です。

(7) 鉱物資源は、CJMコンサルティングのCJミュラー氏によって完成されました。

(8) 鉱物資源は、441個の母孔と583個のたわみから、データマインで作成された地質領域のクリギング法を使用して推定されました。見積もりプロセスでは、地質モデリングと指示クリギングを使用したグレードシェルの作成のプロセスが完了しました。

(9) 鉱物資源は、金属価格、為替レート、人件費、電力供給問題、または当社の2023年AIFに詳述されている他の多くの要因によって大きな影響を受ける可能性があります。

(10) 鉱物資源推定の基礎となったデータは、プラチナ・グループがプロジェクト運営者として掘削したドリルホールで、地質ログ、ドリルホールカラー調査、ダウンホール調査、分析データで構成されています。各層が存在する領域は、さまざまなドリル穴の交点を調べた後に描かれました。

(11) 四捨五入の関係で数字が足されない場合があります。

2019年9月4日発効で、100% プロジェクトベースで2.5g/t 4Eカットオフ時の実証済み鉱物埋蔵量の見積もり

2019年9月4日より、100% プロジェクトベースで2.5g/t 4Eカットオフ時の推定鉱物埋蔵量の見積もり

2019年9月4日より、100% プロジェクトベースで、2.5g/t 4Eカットオフ時の確認済みおよび推定鉱物埋蔵量の見積もり

メモ:

(1) 推定鉱物埋蔵量の発効日は2019年9月4日です。

(2) Tゾーンの鉱山計画とFゾーンの鉱物埋蔵量の推定には、2.5g/t 4Eストップカットオフグレードが使用されました。カットオフグレードは2018年4月のメタルスポット価格を考慮しました。

(3) トンとグレードの見積もりには、計画希釈、地質学的損失、外部オーバーブレーク希釈、鉱業損失が含まれます。

(4) 4E元素はプラチナ、パラジウム、ロジウム、金です。

(5) 四捨五入の関係で数字が足されない場合があります。

ウォーターバーグ・プロジェクトの財務実績は、以下の表に示すように、スポット価格と3年間のトレーリング価格の両方で見積もられています。スポット価格シナリオの長期実質米ドル/ランド為替レートは15.00に設定されています。これは、2019年9月4日現在の日中取引スポットレートに基づいています。3年間のトレーリング価格シナリオの米ドル/ランドの為替レートは、2019年6月現在のブルームバーグの名目コンセンサスフォワードカーブに基づいています。これは、長期的な実質米ドル/ランドレート15.95に相当します。各シナリオのプライスデッキの前提条件を以下の表に示します。

ウォーターバーグDFSプライスデッキの前提条件（米ドル）

読者は、ウォーターバーグDFSの全文を確認するように指示されています。追加情報については、SEDAR+（www.sedarplus.ca）とEDGAR（www.sec.gov）の会社概要で確認できます。

ウォーターバーグ・プロジェクトで宣言されている鉱床ストライクの長さは、これまでのところ13kmで、ストライク中は開いたままで、垂直方向に140メートルの深さから始まります。ウォーターバーグDFS鉱山計画は、約8.5kmのストライク長をカバーしています。ウォーターバーグ・プロジェクトと鉱床はまだ拡張中です。ボアホールインターセプトに基づくと、鉱床は資源推定の目的で堆積物に適用された任意の1,250メートルのカットオフ深度を下回り続けていることがわかっています。空中の地球物理学的情報と最近の探査ボアホールWE153（上記のとおり）に基づくと、堆積物は北に向かって数キロも続くと考えられています。

深さが浅く、品位が良く、完全に機械化された採掘アプローチのおかげで、ウォーターバーグ・プロジェクトは南アフリカのプラチナ族元素業界のコスト曲線の最下位四分位以内でも安全な鉱山になり得ます。

ウォーターバーグDFS鉱山計画では、年間48万トンの鉱石生産量と年間42万4Eオンスの精鉱生産量をモデルとしています。ウォーターバーグ・プロジェクトの潜在的な鉱山（「ウォーターバーグ鉱山」）は、最初に2組のツインデクラントンネルを使用して鉱体にアクセスし、完全に機械化されたロングホールストップ法とペーストバックフィルによる採掘を行います。ペーストの埋め戻しは、内部の柱を残さずに埋め戻されたストップの隣で採掘を完了できるため、高い採掘率を可能にします。安全性と信頼性を維持することが鉱山の重要な設計基準でした。鉱体の規模が大きいため、大型の地下設備と鉱石や廃棄物の輸送用のコンベアを備えた20〜40メートルのサブレベルでの大量採掘は、高い効率を実現します。世界で成功している大規模な地下鉱山の多くは、埋め戻しを伴う同じ採掘方法を使用しており、推定コストはこれらの事業の多くと照らし合わせてベンチマークされています。

鉱業権付与

ウォーターバーグSLPを含むウォーターバーグプロジェクトの正式な鉱業権申請（「MRA」）は、2018年9月14日にDMRによって提出が承認されました。当社は、MRAに先立ち、地域住民参加会議を何度も開催しました。ウォーターバーグプロジェクトの正式なMRAとEAの申請の一環として、公開協議プログラムが2019年8月に完了しました。環境影響評価（「EIA」）と環境管理プログラム（「EMP」）は、2019年8月15日にDMRに提出されました。2020年8月12日にウォーターバーグ・プロジェクトにEAが付与されました。ただし、公告期間と影響を受けた当事者から提起された問題の最終決定を条件として、2020年11月10日の最終EAの発行をもって手続きが完了しました。

2021年1月28日、DMRはウォーターバーグ合弁会社に手紙を発行し、ウォーターバーグ・プロジェクトの採掘権（「ウォーターバーグ鉱業権」）が付与されたことを会社に通知しました。ウォーターバーグ鉱業権付与の公開と通知は、南アフリカの法律で義務付けられているように、当社とウォーターバーグ合弁会社によって公布されました。ウォーターバーグ鉱業権は2021年4月13日に公証的に執行され、2021年7月6日に鉱物・石油所有権登録局に登録され、現在も有効です。

2021年3月5日以降、当社は、ウォーターバーグ鉱業権を付与するDMRの2021年1月28日の決定に対して、地域社会の個々の控訴人がDMRに提出した控訴通知を複数受け取りました。あるグループは、2020年11月にウォーターバーグ・プロジェクトへのEAの付与に対するグループの控訴が遅れたことに対する容認を拒否するというDFFE大臣の決定を検討し、棄却するよう高等裁判所に命令を申請しました。Waterberg JV Co. の代理を務める弁護士は、申請に反対する通知を提出し、グループの法律顧問に、控訴人グループを代表する権限の証明を提出するよう要求しました。審査申請書を提出して以来、控訴人は訴訟を進めるために何もしておらず、弁護士も委任状を提出していません。

2021年7月30日、ウォーターバーグ合弁会社は、ウォーターバーグ・プロジェクト地域の一部について、特定の表面権に関するウォーターバーグ合弁会社の活動を制限することを求める緊急の禁止申請を高等裁判所に受け取りました。控訴人は、計画中の地表インフラの近くにある利害関係者と被災者を主張しました。Waterberg JV Co. は、緊急性を否定し、なぜ申請にメリットがないのかを議論する回答宣誓供述書を速やかに提出しました。控訴人は返答しませんでした。2021年11月16日、ホストコミュニティのKettingは、ウォーターバーグ鉱山への支援を文書化して、回答者としての参加を申請しました。別のホストコミュニティが、同じくウォーターバーグ鉱山を支持する確認供述書を提出しました。繰り返しになりますが、控訴人は返答しませんでした。禁止令申請を強制的に結論付けるために、2022年7月、ウォーターバーグ合弁会社はリンポポの高等裁判所に和解通知を提出しました。禁止令申請を裁定する公聴会が2023年5月22日に行われ、裁判所は緊急の禁止令申請を却下し、申請者に被告への費用支払いを命じました。

2022年10月13日、DMR大臣は、DMRに提出されたウォーターバーグ鉱業権の付与に対するすべての控訴を却下することを決定しました。大臣は判決の中で、各控訴が却下された規制上の理由を説明し、ウォーターバーグ合弁会社が広範な黒人経済エンパワーメントの要件と社会労働計画のコミュニティ協議プロセスを遵守しているというDMRの評価も確認しました。

2024年3月7日、2つのホストコミュニティの正当な指導者であると主張するグループが、2021年1月28日のDMRによるウォーターバーグ鉱業権の付与を取り消すことを求める申請を高等裁判所に提出しました。申請者の多くは、前述の以前の不成功の控訴や訴訟に参加しました。申請者は、この控訴の提出が遅れたことに対する恩赦を要求し、ウォーターバーグ鉱業権地域の一部にまたがる2つの農場に非公式な権利を主張し、ウォーターバーグ鉱業権の付与に異議を唱え、DMRが2022年10月13日頃に控訴を却下することに異議を唱えました。問題の2つの農場には、重要な鉱山インフラが整備される予定はありません。Waterberg JV Co. の代理を務める弁護士が異議申し立て通知を提出しており、やがて回答宣誓供述書を作成して提出する予定です。

当社は、1998年の国家環境管理法、MPRDA、およびその他の適用法で定められたすべての要件が遵守されており、DFFEが正しく承認され、DMRがEAとウォーターバーグ鉱業権を正しく発行したと考えています。地域社会との長期にわたる協議と対話に基づき、当社はまた、ホストコミュニティの指導者と大多数の住民がウォーターバーグ・プロジェクトを支持していると考えています。

2021年後半から、MECはWaterberg JV Co. の代表者やコミュニティリーダーとの間で、いくつかの会議やエンゲージメントを開催し、調停セッションを促進して、懸念事項の解決を支援してきました。MECは、Waterberg JV Co. によるさらなる投資が行われるように、すべての利害関係者を支援する意向を表明しています。コミュニティの多くの懸念が解決されました。主要なホストコミュニティとの最終和解契約は、2024年4月に合意され、締結されました。現在、長期の地上リース契約に関する作業と交渉が進行中です。

Waterberg JV Co. は、すべての正当な懸念事項に対処し、採鉱事業が調和のとれた敬意を持って行われるようにするために、すべてのホストコミュニティと関わり、協力することに引き続き取り組んでいます。Waterberg JV Co. は、すべての利害関係者の利益のためにウォーターバーグ・プロジェクトを最適化することを目指しています。

コミュニティに関する考慮事項

新しい機械化された鉱業労働力の訓練は、ウォーターバーグ・プロジェクトの鉱山生活計画とウォーターバーグSLPの重要な要素です。訓練プログラムの計画は、オンタリオ州サドベリーの世界的な鉱山訓練リーダーであるNorCatの支援を受けて行われました。ウォーターバーグDFSは、地域社会、大学、施設と協力して、ウォーターバーグ・プロジェクトのすぐ近くの分野に焦点を当て、研修への多額の投資をモデル化しました。

水の供給と供給は、ウォーターバーグ・プロジェクトの近くの地域社会に影響を及ぼす重要な問題です。ウォーターバーグ合弁会社とカプリコーン地区自治体は、地域社会とウォーターバーグ鉱山の利益のために、水資源の開発に引き続き協力して取り組んでいます。大量の地下水の既知の水源の利用を調査する詳細な水文学的研究が行われ、ウォーターバーグ・プロジェクトや地域社会に鉱山プロセスと飲料水を供給できる可能性が高い大規模な流域がいくつか特定されました。これらの流域の試験掘削が完了し、十分な水が供給されていることが確認されました。山羊座地区自治体が以前に実施した掘削プログラムでは、地区内の飲料水資源と高ミネラル飲料水資源の両方が特定されました。Waterberg JV Co. による掘削により、飲料水資源がいくつか特定されました。ウォーターバーグプロジェクトの近くにあるいくつかのボアホールで、ミネラル分が多く、農業に適さない飲めない水が大量にあることがわかりました。水文学と製粉プロセスの専門家が、この水を鉱山の処理水として使用することをテストしました。一般的に、ウォーターバーグ・プロジェクトの近くで確認された地下水資源は、ウォーターバーグ鉱山と地域社会の両方が利用する可能性があります。

送電線ルートのサービスの確立や、eSKOMによる詳細な計画と許可も進んでいます。送電線の環境および保守作業は、TDx PowerがeSKOMと連携して完了しています。TDx Powerは、ウォーターバーグ・プロジェクトへの約70 km、132mVAの送電線の電力接続計画を進めています。定常状態の電力要件をエンジニアリングで改良した結果、定常状態での需要は約90mVA減少しました。定常状態要件のためのバルク電力設計と原価計算作業が開始されました。eSKOMはプロジェクトエンジニアと協力して、電力源と供給状況を判断しています。ボーフムの近くの送電網からの建設期間中の仮設電力線が設計され、費用がかかっています。送電線ルートに関する地域社会の関与と、電力線ルートのEIAの完了が進行中です。eSKOMは、需要によりシステムの容量に負担がかかったときに、配電ネットワークの一部で意図的かつ計画的に電力を停止する負荷制限につながる発電上の制約に直面しています。

ウォーターバーグ・プロジェクトでは、代替の再生可能エネルギー源も検討されています。そのような選択肢の1つは、バッテリーストレージを含むソーラーパネルファームを、ウォーターバーグプロジェクトの近くの適切な場所に第三者のオペレーターが建設することを想定しています。建設費は第三者事業者が負担し、供給された電力はWaterberg JV Co. に第三者事業者への資本還元を含む料金で請求されます。

社会計画と労働計画

ウォーターバーグSLPは、社会・労働計画に関するDMRガイドラインに従って作成され、MPRDAの第46条に従って、2021年1月28日に権利が付与され、2021年7月6日に登録されたウォーターバーグ鉱業権申請書とともに提出されました。Waterberg SLPの目的は、会社の社会および労働原則を、随時適用される鉱業憲章に基づいて定められた関連要件と一致させることです。これらの要件には、雇用の促進と人員削減の回避、すべての南アフリカ人の社会的・経済的福祉の向上、鉱業の変革への貢献、ウォーターバーグ・プロジェクトに近いコミュニティの社会経済的発展への貢献が含まれます。請負業者は、雇用の公平性とBEEへの取り組み、規制に関する能力証明、研修プログラムの実施への取り組み、採用、訓練、健康と安全に関するすべての方針の遵守など、ウォーターバーグのSLPとポリシーを遵守する必要があります。人材育成の観点から、ウォーターバーグSLPは、成人向けの教育訓練、鉱業に必要なスキルの学習と開発、ポータブルスキルトレーニングの目標を設定します鉱業以外の産業への移行については、教育奨学金とインターンシップ。Waterberg SLPでは、地元の学校へのインフラと教育支援、診療所/保健施設の設備と拡張、水と網羅プロジェクト、住宅開発、その他小規模産業、農業、起業家精神、健康と教育のためのさまざまな地域プログラムなどのプロジェクトで、地域の経済開発目標を設定する計画も構想しています。

ウォーターバーグ・プロジェクト近くの被災コミュニティのためのウォーターバーグSLPを支援するために、5年間で総額42890万ランド（2024年5月31日時点で約2,284万ドル）の支出を予算化しました。支出は、必要なすべての許可の付与と現場での開発活動の開始を条件としています。5年ごとの期間の終わりに、これまでの実際の支出と、地域社会からのフィードバック、ニーズ、好みに合わせた変更を考慮して、新しい社会労働計画が策定されます。ウォーターバーグSLPには次の規定が含まれています。

Waterberg JV Co. は、事業目標を達成するための人材の重要性を認識しています。スキル開発は、鉱山の事業目標の達成に貢献し、個人の経済的成功を通じて地域社会の発展に貢献できる、有能で生産的な従業員を獲得するための基盤です。ウォーターバーグ・プロジェクトの技能開発計画では、鉱業およびウォーターバーグ鉱山の運営要件のニーズを超えた将来のキャリア開発の機会を実現するために、1330万ランド（2024年5月31日時点で71万ドル）の予算が組まれています。スキル開発計画は、認定されたトレーニングプロバイダーとプログラムによる認定資格を通じて、ポータブルスキルの習得を目指しています。雇用の公平性と、歴史的に恵まれない南アフリカ人と女性の参加に重点が置かれるべきです。ラーナーシップ、インターンシップ、奨学金、青少年研修プログラムが計画されています。女性や地域社会の人々の調達と雇用水準に関する目標が設定されています。

• 地域経済開発

地域経済開発（「LED」）プログラムは、インフラ、ビジネススキル、起業家精神、雇用創出、収入を向上させることにより、地域社会が経済的に強くなることを目指しています。ウォーターバーグ鉱山の周辺地域における機会の拡大と貧困の緩和を目指すLEDプロジェクトには、40560万ランド（2024年5月31日時点で2,160万ドル）の予算が組まれています。プログラムには、地元の学校へのインフラと教育支援、鉱山と地域社会への大量の水供給と網戸、既存の診療所/医療施設の拡張と装備、道路建設が含まれます。

• 移転可能なスキル管理

トレーニングとスキル開発のために1000万ランド（2024年5月31日時点で503万ドル）の予算が設定されました。私たちは、ウォーターバーグ・プロジェクトの近くのコミュニティについて学び、彼らにとって重要な問題に私たちの取り組みを向けるために、社会監査とニーズとスキルの評価を実施しました。この仕事は、地域社会の人々の熟練した雇用機会を増やすことを目的とした長期研修プログラムの指針となります。ウォーターバーグ・プロジェクトの存続期間中の人材育成への投資と研修の円滑化は、ウォーターバーグ鉱山の存続期間終了後も労働者の雇用を支える持続可能なスキルを提供することを目的としています。ウォーターバーグ鉱山は、1997年の雇用基本条件法と社会労働計画ガイドラインを遵守し、将来の規模縮小や人員削減の際に従業員にとって価値のあるスキルを身につけることを目標としています。

環境、社会、ガバナンス（「ESG」）

責任ある企業市民であることは、事業活動に関連する自然環境を保護し、従業員や請負業者に安全な職場を提供し、事業を展開する地域社会のインフラ、経済発展、健康と教育に投資して、そのような事業期間を超えてそこで働き、生活する人々の生活を向上させることを意味します。当社は、自社の企業責任を長期的な視点で捉えています。これは、ビジネス上の意思決定の指針となる方針や、プラチナグループのあらゆるレベルで安全で倫理的な行動を促進する企業文化に反映されています。会社の目標は、従業員、業界パートナー、事業を展開するコミュニティなどの利害関係者との関わりを継続し、相互に有益で透明性の高いものにすることです。このような関係を構築し、このように行動することで、会社は利害関係者の特定の懸念に対処し、この目標の達成に向けて協力的かつ効果的に取り組むことができます。

• ESGのアプローチと目標

当社とWaterberg JV Co. は、責任ある持続可能な方法で事業を行うことに取り組んでいます。私たちの中核となるESG価値は次のとおりです。

• すべての利害関係者にとって、私たちのプロジェクトと運営がもたらすプラスの効果を最大化します。

• 私たちが事業を行う環境への配慮。

• ホストコミュニティの短期的発展と長期的発展の両方に貢献します。

• 従業員の安全で安心できる職場の確保。

• 従業員と地域社会の福祉への貢献。そして

• 開放性、透明性、説明責任を通じて、優れたコーポレートガバナンスを促進します。

私たちは、鉱業と環境に関するすべての問題について、地域社会への関与プロセスの強化に引き続き取り組んでいます。私たちはすべての利害関係者を考慮し、従業員と周辺地域の健康と安全への取り組みを確認しています。健康と安全も引き続き最優先事項です。私たちのESG目標には以下が含まれます：

• 計画的な水消費量の削減。

• 規制の完全な遵守と温室効果ガス排出量の報告の達成

• 植生への影響を最小限に抑え、地域の生物多様性を支え、可能にします。

• 計画産業廃棄物の削減。

• 個々のコミュニティメンバーの不満の解決

• ステークホルダーとのコミュニケーションとエンゲージメントプログラムの継続と改善。そして

• 重大な環境事故をゼロにしました。

• ESGの報告と評価

当社が継続的に行っているESG分析では、ウォーターバーグ・プロジェクトの主要な環境、社会の持続可能性、ガバナンス活動を測定および監視するために、一連の業績指標を引き続き改良しています。私たちは、日々の活動を行う人々から高いレベルの理解とコミットメントを得たいと思っています。私たちの社会的パフォーマンス指標は、社会的リスク管理、苦情管理、コミュニティ投資、人権を対象としています。当社の環境パフォーマンス指標は、環境影響緩和、監査、水、エネルギー、温室効果ガス排出、環境修復とリハビリテーションを対象としています。健康と安全のパフォーマンス指標も記録し、監視する必要があります。

当社は2021年からDigbee Ltd.（「Digbee」）と協力して、ウォーターバーグプロジェクトの建設段階に移行するにあたり、企業レベルとプロジェクトレベルの両方でESGの進展と開示を独自に評価してきました。Digbee ESGプラットフォームは、開発段階の鉱業会社向けに適切なESGスコアを生成し、実際のリスクに対処するために、25を超えるグローバルな報告基準に準拠しています。

ウォーターバーグ鉱業権申請プロセスの一環として、当社は潜在的なESG影響に関する幅広い調査と計画を策定しました。これらの調査と計画は、Digbee ESG評価とその後の結果の基礎を形成するために活用されました。

2023年には、Digbee ESGの専門家からなる独立チームが、会社のESG提出書類を厳格で標準化された一連の採点基準に照らして評価しました。正確性と信頼性を確保するために、これらのスコアはピアレビューを経て最終決定されました。提供された情報に基づいて、プラチナグループはCからAAAの範囲でBBbの総合スコアを達成しました。BBbスコアは、2022年に達成されたBbスコアよりも向上しています。以下に示す合計スコアは、授与された企業とプロジェクトの平均スコアの計算された平均値を反映しています。

ESG格付けを受賞（2023年9月）

ハイレベルなポジティブな成果

高レベルの潜在的なリスクと機会

• ESG-環境

ウォーターバーグ・プロジェクトでは、すべての鉱業および探鉱に適した地域について、独立した環境現場検査と環境管理プログラムのコンプライアンス評価を委託しています。現在、ウォーターバーグ・プロジェクト地域では、大気質と水質に関する基本的な環境調査が進行中です。年次環境報告書は規制当局に提出されます。ウォーターバーグ・プロジェクトの事業では、2011年に施設の探査が開始されて以来、現在までに重大な環境事故は発生していません。ウォーターバーグ鉱業権の付与要件として、過去10年間に地域社会、規制当局、環境機関、その他の利害関係者との包括的な協議プロセスを経て、EIAとEMPが政府規制当局に提出されました。複数の独立した第三者の専門コンサルタントが、申請プロセスの一環としてコンポーネント調査を完了しました。その後、EIAとEMPは関連する規制当局によって承認されました。

当社は、ウォーターバーグDFSアップデートを2024年半ばまで進めています。次回のWaterberg DFS Updateでは、水の使用量を削減するための尾鉱用のドライスタッキングソリューションの使用に関する完了した研究が考慮されます。

2023年の開始以来、環境モニタリングは気候データ、地表水化学、地下水、大気質の分野で進歩してきました。ウォーターバーグ・プロジェクトが発展するにつれて、環境モニタリングは騒音と生物多様性のモニタリングを含むように拡大されるでしょう。これに沿って、環境管理と緩和策がそれに応じて実施されます。

さらに、ウォーターバーグ・プロジェクトの対象となる鉱物資源は、主にパラジウム、プラチナ、ロジウムなどの採掘可能なプラチナ族金属です。これらの金属は、内燃機関からの有害排出物を削減する上で重要な要素です。プラチナは燃料電池や「水素経済」全般において重要な要素であり、ウォーターバーグ鉱山がよりクリーンな未来に貢献する可能性を浮き彫りにしています。

• ESG-ソーシャル

これまで、ウォーターバーグ・プロジェクトでの仕事は、探鉱とエンジニアリングの活動に関連していました。全体的な安全性能は非常に良好で、厳格な安全プロトコルが守られています。

私たちは、ウォーターバーグ・プロジェクトの近くのコミュニティとオープンなコミュニケーション方針を維持しています。私たちは、水資源、道路、遺産、計画されているインフラの場所に関して個人から寄せられた懸念に応えて、報告された懸念や申し立てをそれぞれ徹底的に調査しました。地域社会のリーダーとの会合が開かれ、独立したコンサルタント、NGO、政府機関、規制当局を伴って地域コミュニティのメンバーと現地視察が行われました。これらの調査の結果、当社は重大な問題や規制違反の事例は特定されませんでしたが、当社は引き続き責任ある運営に努め、特定された問題が適切かつ専門的な方法で、また準拠法に従って解決されるよう、引き続き地域社会の指導者と協力しています。当社は、近い将来、すべてのコミュニティメンバーが利用できるようにする、より正式な苦情処理メカニズムを開発しました。

2023年も、2024年も引き続き、当社は地域社会と協力して地域社会の信頼を築いてきました。コミュニティが十分に代表されるように、会社はコミュニティの法的代理人の費用を負担しています。リンポポ州政府とリンポポ州の地域DMR事務所は、鉱業の法的枠組みとそれに関する権利と義務についての理解を深めるために、コミュニティの指導者やその他の利害関係者とのワークショップを促進する準備をしています。当社はこれらの取り組みから利益を得るつもりです。

同社はさらに、地域のスキル監査と地元のホストコミュニティのプロフィールの作成を支援してきました。これらの報告は、当社が地元のホストコミュニティメンバーのニーズをよりよく理解し、それに応えるのに役立ちます。同社はまた、ウォーターバーグ・プロジェクトで地域社会と協力するコンサルタントをさらに2人任命しました。これらのコンサルタントは、地域社会との関わりやウォーターバーグSLPの実施を支援しています。今年、当社は地元の若者に高等教育奨学金を支給し、地域社会のメンバーにポータブルスキルトレーニングを提供しました。地元の学校と診療所のアップグレードの計画が進行中です。

地域社会との出会いや直接のフィードバックに基づき、また、地域社会との関わりと支援に向けた当社の取り組みもあって、地域社会の住民はウォーターバーグ・プロジェクトの開発を支援し、期待される経済的利益を理解していると考えています。

• ESG-ガバナンス

最高水準のガバナンスを維持するための取り組みの一環として、当社は環境、健康、安全、技術諮問委員会、ガバナンス・指名委員会、および平等、誠実さ、すべての人の尊重を優先する安全な職場環境の構築に役立つさまざまな方針を実施しています。

環境、健康、安全、技術諮問委員会

環境、技術、財務、スケジューリングの観点から、当社、その子会社、またはその関連会社が行う資本プロジェクトや重要な取引を取締役会が監督するのを支援するという任務の一環として、環境、健康、安全、技術諮問委員会（EHST委員会」）は、安全で健康的な職場環境を確保し、持続可能な開発を促進するための基準の策定と監視を担当しています。EhST委員会はまた、環境、健康、安全、社会的責任に関する方針（「EHSSRポリシー」）と人権方針を監督し、これらの分野における会社の慣行を監視する責任もあります。これには、（a）環境、健康、安全、社会的責任に関する事項に関連する会社の事業に対するリスク、課題、機会、（b）環境、健康、安全を含む会社の持続可能性への取り組みの監視が含まれます。社会政策やプログラム、そしてそのような活動における業績の監督分野、（c）環境、健康、安全、地域社会の行動に関連する会社のコンプライアンスおよび適用される法的および規制上の要件、および（d）健康、安全、環境、および地域社会の行動に関する会社の外部報告。

ガバナンス・指名委員会

取締役会のガバナンスおよび指名委員会も、取締役会がESG問題を監督するのを支援する上で重要な役割を果たします。ガバナンスおよび指名委員会は、ガバナンスのガイドラインと原則の策定と実施、会社へのガバナンスのリーダーシップの提供、ガバナンスプログラムとポリシー（ビジネスと行動規範、贈収賄防止への取り組みを含むがこれらに限定されません）の監視を担当します。ガバナンス・指名委員会は、適用される規則や規制の遵守を確認するために会社の方針を見直し、必要または望ましい場合は、会社にとって適切なガバナンスの傾向を考慮して、変更やさらなる方針の採用を取締役会に勧告して承認を求めます。

環境、健康、安全、社会的責任に関するポリシー

EHSSRポリシーは、プラチナグループの他のポリシーで規定されている要件、ガイドライン、行動基準を補完し、健康と安全、社会的ライセンスと持続可能な開発、環境管理、人権に対する当社の取り組みを確認するものです。EHSSRポリシーは、取締役会が委員会の支援を受けてプラチナグループの業務を指揮する柔軟なガバナンスの枠組みの一部となることを目的としています。EHSSRポリシーは、会社のために、または会社を代表してサービスを行うすべての従業員、取締役、請負業者、コンサルタントに対する会社のESGへの期待を概説しています。

人権ポリシー

リスク評価とデューデリジェンスのプロセスに人権を組み込むとともに、当社は職場における人権尊重の文化を育むことに専念しています。また、事業の影響を受ける利害関係者との積極的な交流や協力を積極的に模索しています。EhST委員会は、取締役会が人権方針を監督するのを支援します。これには、この方針の有効性と遵守を定期的に見直す、人権問題の防止または軽減における会社の業績、課題と取り組みを監視する、会社の人権問題について公開予定の内容を検討することが含まれます。

同社はまた、慣習的な方針の中でも、ビジネス行動規範と倫理規範、贈収賄防止行動への取り組み、クローバックポリシー、内部告発者ポリシーを採用しています。ポリシーと委員会憲章のコピーは、当社のウェブサイト（www.platinumgroupmetals.net）にあります。

また、トロント証券取引所とニューヨーク証券取引所アメリカン合同会社のコーポレートガバナンス方針も遵守しています。

2024年2月29日、当社は年次総会を開催しました。すべての決議は、株主の賛成票によって提案された形で可決されました。

3。事業と財政状態についての議論

(A) 流動性と資本資源

最近のエクイティ・ファイナンス

2022年6月21日、当社は、カナダと米国の間に確立された多法域開示制度に基づき、カナダの各州および準州の証券規制当局に最終簡易基本目論見書（「棚目論見書」）を提出し、フォームF-10（「登録届出書」）の対応する登録届出書（「登録届出書」）をSECに提出しました。

棚卸目論見書および登録届出書に従い、当社は、カナダまたは米国で、普通株式、債務証券、ワラント、新株予約券、新株予約証券、またはそれらの組み合わせを、新規株式公開総額2億5,000万ドルの総額で最大2億5000万ドルまで、金額および価格および条件で、募集時の市況および添付の目論見書に記載されている金額および条件で随時募集および売却することができます。補足、25か月の間に、保存目論見書と登録届出書を引き続き有効です。

2022年7月27日、当社はシェルフ目論見書に補足事項を提出し、BMOキャピタル・マーケッツおよびBMOネスビット・バーンズ社との間で新しい株式分配契約を発表しました。これにより、当社は2024年7月21日まで、普通株式を「市場で」取引（「2022 ATM」）の総売上高として最大5,000万ドルで売却することができます。2022年8月31日以前は、2022年のATMに従って普通株式は売却されませんでした。2023年8月31日に終了した年度について、当社は1,089,503株を平均1.81米ドルで売却しました。BMOキャピタル・マーケッツに支払われた0.05ドルを含む手数料と費用を差し引いた後、総収入は197万ドル、純収入は150万ドルでした。2024年5月31日に終了した9か月間、株式は売却されませんでした。

2023年9月18日、当社はホスケン・コンソリデーテッド・インベストメンツ・リミテッド（「HCI」）の子会社であるディープクルーフ・リミテッド（「ディープクルーフ」）との非仲介私募を完了しました。同社は、1株あたり1.18米ドルで2,118,645株の普通株式を発行し、当社への総収入は250万ドルでした。

上記の提供による収益は、ウォーターバーグ・プロジェクトの推進と一般的な企業目的に使用されており、今後も使用される予定です。

流動性

現在、当社の財源は限られており、ウォーターバーグ・プロジェクトから収益を上げていません。現在の手元現金（2024年5月31日時点で480万ドル）は、今後12か月間の当社の非裁量支出を賄うのに十分であると予測されています。当社が今後12か月以内にウォーターバーグ鉱山の建設を開始することを決定した場合、追加の資金が必要になります。

世界的なインフレ率の上昇と潜在的なサプライチェーンの混乱の増加は、会社の運営とコストに大きな影響を与える可能性があります。

契約上の義務

次の表は、2024年5月31日現在の会社の契約上の義務を示しています（千ドルで):

その他の不測の事態：下記のセクション8-リスク要因を参照してください。

売掛金と買掛金

2024年5月31日の売掛金は合計10万ドル（2023年8月31日〜20万ドル）で、主に南アフリカの付加価値税で構成されています。

2024年5月31日時点の買掛金および未払負債は合計20万ドル（2023年8月31日〜140万ドル）でした。

(B) 経営成績

2024年5月31日に終了した9か月の期間

2024年5月31日に終了した期間に、当社は400万ドルの純損失を被りました（2023年5月31日-400万ドルの損失）。一般管理費は合計260万ドル（2023年5月31日〜290万ドル）でしたが、これは主に、当期に受け取ったアフリカ全体の訴訟費用の払い戻しによる法的費用の削減によるものです。株式ベースの報酬は合計160万ドル（2023年5月31日には160万ドル）でした。この期間中、ウォーターバーグ・プロジェクトには230万ドル（2023年5月31日〜350万ドル）が費やされました。2024年5月31日に終了した期間では、通貨換算調整により20万ドルの回収が見られましたが、前の同時期には、前の比較期間に米ドルに対して南アフリカランドの価値が下落したことにより、610万ドルの損失が計上されました。

2024年5月31日に終了した3か月の期間

2024年5月31日に終了した期間に、当社は160万ドルの純損失を被りました（2023年5月31日-120万ドルの損失）。一般管理費は合計80万ドル（2023年5月31日〜90万ドル）でしたが、これは主に当期の法的費用の削減によるものです。株式ベースの報酬は合計100万ドル（2023年5月31日〜50万ドル）でしたが、これは完全に権利が確定した繰延株式ユニットの70万ドルの再評価によるものです。この期間中、ウォーターバーグ・プロジェクトには70万ドル（2023年5月31日〜140万ドル）が費やされました。

四半期財務情報

次の表は、過去8四半期のそれぞれの四半期財務データをまとめたものです（千ドル単位、株式データを除く）：

メモ:

(1) 会社は有利子口座と預金から収入を得ています。ランド残高は、現在のカナダドルや米ドルで獲得できる金額よりも高い金利になります。利息収入は手持ちの現金によって異なります。

(2) 1株当たりの基本損失は、発行済普通株式の加重平均数を使用して計算されます。当社は自己株式法を使用して希薄化後の1株当たり利益を計算しています。希薄化後の1株当たりの金額は、普通株式を発行する有価証券やその他の契約が行使または普通株式に転換された場合に発生する可能性のある希薄化の可能性を反映しています。損失が発生している期間には、オプションに基づく株式発行の影響は希薄化防止効果があり、基本損失と希薄化後の1株当たり損失は同じになります。

4。配当

当社は、普通株式の配当を申告したり支払ったりしたことはありません。近い将来、利用可能なすべての資金が事業の資金調達に投資されると予想しているため、当社は現在のところ、普通株式に配当を支払う予定はありません。当社は、プラスのキャッシュフローが確立されたら、配当政策を検討する予定です。

5。関連当事者取引

すべての売掛金および関連当事者への未払い、または関連当事者からの買掛金は無利子であり、特定の返済条件はありません。すべての関連当事者取引は通常の業務過程で行われ、両当事者が設定し合意した対価に基づいて記録されます。関連当事者との取引は次のとおりです (単位:千ドル):

(i) 2024年5月31日に終了した期間中に、取締役の報酬およびサービスとして、245ドル（2023年5月31日〜234ドル）が独立取締役に支払われた、または未払いの金額が独立取締役に支払われました。

(ii) 2024年5月31日に終了した期間中、当社は、共通の役員を1人持つWest Vault Mining Inc. から、会計および管理サービスのために40ドル（2023年5月31日〜40ドル）の支払いまたは未払いの支払いを受けました。

(iii) 2018年度、Deepkloofは私募により当社に戦略的投資を行いました。2018年5月の私募の条件により、HCIは会社の取締役会に1人を指名する権利と、比例配分による利息を維持するために会社の将来のエクイティファイナンスに参加する権利を取得しました。HCIは取締役会に1人を指名する権利を行使しました。2024年5月31日現在、HCIによる当社の所有権は26,955,994株と報告されており、これは当社の26.3％の持分に相当します。2023年9月、ディープクルーフは普通株式2,118,645株を1株あたり1.18米ドルで私募しました。当社への総収入は250万ドルです。

6。オフ・バランスシートの取り決め

当社には特別目的事業体はなく、オフバランスシート契約の当事者でもありません。

7。未払いの株式データ

当社は、額面金額なしで発行が承認された普通株式を無制限に保有しています。2024年5月31日、およびこのMD&Aの日付の時点で、102,480,148株の普通株式、3,799,618株のインセンティブストックオプション、533,327株の発行制限付株式ユニットがありました。

8。リスク要因

当社は多くのリスクと不確実性にさらされており、それぞれが業績、事業見通し、または財政状態に悪影響を及ぼす可能性があります。当社の事業に影響を及ぼすリスクと不確実性の包括的なリストについては、2023年AIFと2023年40-Fの「リスク要因」というタイトルのセクションと、そこに参照されている文書を参照してください。当社の2023年のAIFと2023年の40-Fは、SEDAR+のwww.sedarplus.caとEDGARのwww.sec.govにあります。特定のリスク要因については、以下で詳しく説明します。

国際紛争

国際紛争やその他の地政学的な緊張や出来事（戦争、軍事行動、テロ、貿易紛争、それに対する国際的な対応など）は、歴史的に世界のエネルギー、サプライチェーン、金融市場に不確実性やボラティリティをもたらしてきました。また、将来的にはそうなる可能性があります。2022年にロシアがウクライナに侵攻したことで、国際社会がロシアに対して制裁を課し、追加の制裁措置やその他の国際的措置が講じられる可能性があり、いずれも商品価格、サプライチェーン、そしてより広く世界経済に不安定な影響を与える可能性があります。商品価格の変動やサプライチェーンの混乱は、会社の事業と財政状態に悪影響を及ぼす可能性があります。

現在のロシアとウクライナの紛争および関連する国際的な行動の範囲と期間を現時点では正確に予測することはできず、そのような紛争の影響により、商品価格の変動や世界的な金融状況に関連するリスクを含め、このMD&Aで特定された他のリスクの影響が拡大する可能性があります。状況は急速に変化しており、予期せぬ影響が発生し、会社の事業、経営成績、財政状態に悪影響を及ぼす可能性があります。

アフリカ全体の法的措置

2018年4月26日、マセーブ・インベストメンツ11 (Pty) 株式会社 (「Maseve」) の株式持分の 100% をロイヤル・バフォケン・プラチナ・リミテッド (「RBPlat」) に約7,400万ドルで売却する取引が完了しました。MaseveはMaseve鉱山を所有し運営していました。アフリカ・ワイド・ミネラル・プロスペクティング・アンド・エクスプロレーション・プロプライエタリ・リミテッド（「アフリカ・ワイド」）は、17.1％の持分と、当社のマセベの82.9％の持分を同時に売却する必要がありました。

2018年9月、アフリカ・ワイドは、マセベの売却を取り消そうとして、PtM RSA、RBPlat、Maseveに対して南アフリカで訴訟を起こしました。証拠を聞くための裁判が高等裁判所で2021年10月に行われました。2022年6月14日、高等裁判所はアフリカ・ワイドの異議申し立てを却下し、被告に費用を裁定しました。Africa Wideはこの判決に対して上訴しましたが、その後2022年11月10日に南アフリカ最高控訴裁判所により却下されました。Africa Wideは再び被告の費用の支払いを命じられました。

2023年7月10日、アフリカワイドは最高控訴裁判所の2022年11月10日の判決の再検討を最高控訴裁判所長官に申請しました。2023年10月6日、南アフリカ最高控訴裁判所はアフリカ・ワイドの申請を却下しました。アフリカワイドは再び費用の支払いを命じられました。2023年11月23日、高等裁判所は、アフリカワイドが会社に総額299万ラントの費用を負担していると判断しました。2023年11月29日、当社は保安官によるアフリカ全域への支払い要求に応えました。2024年1月30日、当社はアフリカ・ワイドの親会社であるウェシズウェ・プラチナ・リミテッド（「Wesizwe」）の事務所で、執行令状をアフリカ・ワイドに届けようとしました。Wesizweは配達の受け取りを拒否しました。2024年2月4日、アフリカワイドは会社に299万ランド（その日の時点で約159,000米ドル）を支払いました。これは、その期間の一般弁護士費用および管理費から差し引かれます。

9。見通し

当社の主な事業目標は、ウォーターバーグ・プロジェクトを開発と建設の決定へと進めることです。建設の決定を下す前に、プロジェクトの資金調達と集中引取または処理の手配が必要になります。当社とWaterberg JV Co. は、鉱山開発、コンセントレート・オフテイク、資金調達のための商業的代替案を評価しています。

ウォーターバーグDFSアップデートの完了に加えて、現在進行中の作業プログラム（上記）では、初期の道路アクセス、給水、重要な敷地施設、第1段階の宿泊施設、eSKOMからの敷地建設用電力供給を進め、ウォーターバーグSLPの一部のコンポーネントを開始する予定です。ウォーターバーグDFSアップデートでは、インフィルドリルプログラムの完了後、更新された地質モデルを活用し、カットオフグレード、採掘方法、インフラ計画、スケジューリング、コンセントレートオフテイク、ドライスタックテーリング、原価計算、およびウォーターバーグプロジェクトの財務モデルに対するその他の潜在的な改訂の見直しが含まれます。完了すると、Waterberg DFS Updateと関連作業により、最新の鉱物資源の見積もり、埋蔵量の見積もり、プロジェクトの資本要件とピーク資金の見積もりが提供されます。

上で説明したように、当社は、従来の濃縮オフテイク契約の代わりにウォーターバーグ・プロジェクト濃縮物を処理できる、第三者投資家と共同で、製錬所とBMR事業を設立することの経済的実現可能性を評価するための調査と正式な調査を行っています。ウォーターバーグ・プロジェクトの正式なコンセントレート・オフテイクの取り決めに関心がある南アフリカの既存の製錬所/製油所事業者とも話し合いを進めています。

上記の資本コストの見積もりは、一般的にインフレ傾向にある市況の影響を受けやすく、ウォーターバーグDFSアップデートの一部として更新されます。ウォーターバーグ・プロジェクトのピーク時の資金調達要件を満たすためのプロジェクトファイナンスは、ウォーターバーグ合弁会社の株主からの出資、担保付きローンファシリティからの収入、そして場合によってはメタルストリーム契約からの資金調達の組み合わせによって提供されることが想定されています。上記について、潜在的な金融業者との話し合いや交渉が進行中です。

新型コロナウイルスのパンデミックの経済的影響により、2020年はいくらか弱かったものの、PGEの市場は2021/22年にピークを迎えるまで、過去数年間で概ね改善しました。2021年以降、PGEの価格は変動しています。これは、ロシアのPGE輸出が削減または制裁されるという脅威による地政学的な緊張もあって、重大な供給リスクとなっています。このようなボラティリティにもかかわらず、世界経済の不確実性により、一般的にPGEの価格は2021/22年のピーク時から下落しています。今後数ヶ月、数年の間に、PGE価格が長期間下落すると、不経済なPGE鉱山が閉鎖されたり、新しいPGEプロジェクトの開始が遅れたりする可能性があります。PGE価格の下落に対応して、南アフリカのPGE生産者の多くは、すでにコスト削減策と不経済な事業の閉鎖を報告しています。南アフリカの主要なPGE生産者は現在、最近の賃金決済契約に基づいて事業を行っています。現在のところ、組合のストライキによる供給リスクはありそうもないようです。南アフリカの電力会社eSKOMが実施した計画停電による電力不足は、南アフリカの一部のPGE生産に悪影響を及ぼしています。現在、消費者によるバッテリー電気自動車の採用率については不確実性がありますが、触媒コンバーターを備えた内燃機関の需要が減少する可能性があるため、将来のバッテリー電気自動車の市場浸透が予測されるため、長期的にはパラジウムの市場が軟化する可能性があります。プラチナ、ロジウム、金、銅、ニッケルなど、ウォーターバーグ鉱山で生産される他の金属は、長期的には将来の需要と価格が堅調に推移すると予測されています。銅とニッケルは、バッテリー電気自動車やその他の電気機器にとって重要な金属です。プラチナは、供給の制約と、水素燃料電池や水素製造に使用される装置への需要の増加により、将来的に堅調な価格設定になると予測されています。

世界が脱炭素化を模索し、気候変動の解決策を模索する中、強力な触媒としてのPGEのユニークな特性は、より効率的なエネルギー生成と貯蔵のための可能な解決策として、さまざまな技術に適用されています。Lion with Amplatsを通じた同社の電池技術イニシアチブは、注目を集めるリチウム電池の研究とイノベーションの分野に新たな機会をもたらします。Lionへの投資は、パラジウムとプラチナを使用する新技術を市場に投入するための、より広範な産業市場開発戦略との垂直統合の可能性を生み出します。ライオンに代わってFIUが行っている研究開発活動は継続しています。ライオンの研究の技術的結果は、リチウムイオン電池とリチウム硫黄電池の化学に応用できる可能性があり、ライオンの研究範囲は拡大しています。会社の上級役員とライオンパートナーのAmplatsは、2022年にFIUで、2024年にBICで一緒に時間を過ごし、ライオンの技術の進捗状況を確認し、将来の商業化の可能性について計画を立てました。

このMD&Aでの議論に加えて、読者は2023年のAIFと別の2023年の40-Fで「リスク要因」という見出しの下で行われた会社の開示も見てみることをお勧めします。

10。重要な会計上の見積もりと判断

IFRSに準拠して会社の連結財務諸表を作成するには、経営陣は、報告された資産と負債の金額、および収益と費用の金額に影響する見積もりと仮定を使用する必要がありました。会社の会計方針は、2023年8月31日に終了した年度の当社の監査済み財務諸表の注記2に記載されています。

鉱物特性の減損評価です

会社は、減損検査の実施要件となる減損指標が存在するかどうかを評価するために判断を下します。減損試験のきっかけとなる可能性のある出来事や状況の変化には、（i）予測される将来の金属価格の変化を含むビジネス環境における著しい不利な変化、（ii）鉱物埋蔵量の大幅な減少を含む、資産の使用範囲や使用方法、またはその物理的状態の大幅な変化、および（iii）資産の市場価格の大幅な下落が含まれます。

ムノンボとウォーターバーグ合弁会社の会計上の支配権の引き継ぎ

当社は、Mnomboの発行済み株式の49.9％を所有しており、49.9％の株式を取得して以来、すべての重要な資本をMnomboに拠出してきたため、会計上の目的でMnomboを支配していると判断しました。創業から現在まで、当社はウォーターバーグ・プロジェクトの支出を当社とMnomboの両方に拠出してきました。2024年5月31日時点で、ムノンボは提供された資金に対して約17600万ランド（940万ドル）の債務を会社に負っています。現在、Mnomboで利用できることが知られている他の資金源はありません。将来、Mnomboが会社によって管理されていないと見なされた場合、Mnomboの資産と負債は帳簿価額で認識されなくなります。その他の包括利益に計上された金額は、利益剰余金に直接振り替えられます。支配権を失った後も留保持分が残っている場合は、支配権を失った日に公正価値で認識されます。当社は会計上の目的でMnomboを管理していますが、Mnomboの他の株主の活動について全知しているわけではありません。Mnomboの50.01％の株主は、歴史的に恵まれない南アフリカ人です。同社はまた、Mnomboに対する支配権と投資先に対する権限を考慮して、Waterberg JV Co. を支配していると判断しました。

11。財務報告に関する開示管理と内部統制

当社は、SECとカナダ証券管理者の両方の要件に従って提出された書類で開示が義務付けられている情報が、当社に適用される関連する証券法で定められた方法で記録、処理、要約、報告されることを確実にするために設計された一連の開示管理と手続きを維持しています。開示管理と手続きには、該当する証券法に基づいて提出または提出する報告書で発行者が開示する必要のある情報を蓄積し、必要な開示に関するタイムリーな決定を可能にするために、必要に応じて発行者の経営陣（最高執行責任者、最高財務責任者、または同様の職務を遂行する者を含む）に確実に伝達されるように設計された管理と手続きが含まれますが、これらに限定されません。

財務報告に関する内部統制の変更

経営陣は、財務報告に関する適切な内部統制を確立し、維持する責任があります。財務報告に関する内部統制システムは、どんなにうまく設計されていても、固有の制限があります。したがって、有効であると判断されたシステムでさえ、財務諸表の作成と表示に関して合理的な保証しか提供できません。2024年5月31日に終了した期間中、財務報告に対する当社の内部統制に重大な影響を及ぼした、または財務報告に対する内部統制に重大な影響を及ぼした、または重大な影響を与える可能性がかなり高い変更はありませんでした。

12。その他の情報

2023年8月31日に終了した年度の当社に関する追加情報は、SEDAR+（www.sedarplus.ca）とEDGAR（www.sec.gov）でご覧いただけます。読者は、2023年8月31日に終了した年度の当社の監査済み財務諸表とその注記、およびカナダで提出された当社の2023 40-Fおよび個別の2023年AIFを確認することをお勧めします。

13。取締役と役員のリスト