エキジビション 99.2

Avino Silver & Gold Mines Ltd.（以下「当社」または「Avino」）の事業、業績、および財政状態に関する以下の説明と分析は、2024年3月31日に終了した3か月間の当社の要約連結中間財務諸表、および2023年12月31日に終了した年度の当社の監査済み連結財務諸表、およびその注記と併せて読む必要があります。

この経営陣の議論と分析（「MD&A」）は2024年5月8日付けで、それまでの特定の情報を開示しています。連結財務諸表は、国際会計基準審議会（「IASB」）が発行した国際財務報告基準（「IFRS」）に従って作成されています。特に明記されていない限り、金額の表記は米ドルです。このMD&Aには、本MD&Aの最後にある「注意事項」に記載されているものを含むリスク要因の影響を受けやすい「将来の見通しに関する記述」が含まれています。このMD&Aに含まれるすべての情報は最新のものであり、特に明記されていない限り、2024年5月8日現在の当社の取締役会によって承認されています。このレポート全体を通して、私たちは「Avino」、「会社」、「私たち」、「私たち」、「私たち」、「その」を指します。これらの用語はすべて、アヴィーノ・シルバー・アンド・ゴールド・マインズ株式会社に関して使用されています。 読者には、このレポートの最後のページにある「注意事項」を参照することをお勧めします。 当社に関する追加情報は、当社のウェブサイト（www.avino.com）とSEDAR+（www.sedarplus.ca）でご覧いただけます。

事業内容

アヴィーノ・シルバー＆ゴールド・マインズ Ltd.（以下「当社」または「Avino」）は、1968年にカナダのブリティッシュコロンビア州の法律に基づいて設立されました。同社は、銀、金、銅の生産と販売、および鉱物特性の取得、探査、改良を行っています。

当社の本社と主な事業所は、カナダブリティッシュコロンビア州バンクーバーのグランビルストリート570番地のスイート900です。当社はカナダ（ケベック州を除く）と米国の報告発行体であり、その普通株式はトロント証券取引所（「TSX」）、ニューヨーク証券取引所（「TSX」）、ニューヨーク証券取引所、米国ニューヨーク証券取引所、フランクフルト証券取引所とベルリン証券取引所に上場しています。

オペレーションについての議論

2024年3月31日に終了した3か月間の当社の生産、探査、評価活動は、アヴィーノプロパティとラプレシオサプロパティで行われました。

当社は、Avinoプロパティを所有するメキシコの企業であるCompanía Minera Mexicana de Avino、S.A. de C.V.（「Avino Mexico」）の99.67％の実効持分を保有しています。アヴィーノの敷地面積は約1,104ヘクタールで、ドゥランゴ市の北東約80kmに位置しています。Avinoの施設には、敷地内にあるAvino鉱山からのすべての産出物を現在処理する製粉および加工施設が備わっています。Avinoプロパティにはサンゴンザロ鉱山もあり、現在手入れとメンテナンスを行っています。同社はまた、ラ・プレシオサの不動産を所有するメキシコの企業であるプロイエクトス・ミネロス・ラ・プレシオサ S.A. de C.V.（「ラ・プレシオサ」）の持分を 100% 保有しています。同社はまた、カナダのブリティッシュコロンビア州とユーコン州にある鉱物資産の持分も持っています。

運用上のハイライト

1。2024年第1四半期に、AgeQは銀オンスあたり23.36ドル、金オンスあたり2,072ドル、銅ポンドあたり3.83ドルの金属価格を使用して計算されました。2023年第4四半期に、AgeQは23.23オンスのAg、1,977オンスのAu、3.71ポンドのCuの金属価格を使用して計算されました。2023年第1四半期に、AgeQは銀オンスあたり22.56ドル、金オンスあたり1,888ドル、銅ポンドあたり4.05ドルの金属価格を使用して計算されました。

2。現金費用とオールインサステイン費用を目的とした「販売された銀相当の買取オンス」は、罰金、処理料、精製料を差し引いた支払い可能な銀オンス、金オンス、銅トンの合計に、対応する期間の平均スポットシルバー価格に対するスポット金と銅の平均価格の比率を掛けたものです。

3。当社は、銀換算支払可能オンスあたりの現金コストと支払いオンスあたりのオールインサステイン現金コストを含む非IFRS指標を報告しています。これらの指標は、業績のベンチマークとして鉱業で広く使用されていますが、IFRSでは標準化された意味がなく、計算方法は、同様の指標が報告されている他の企業が使用している方法とは異なる場合があります。詳細と詳細な調整については、非IFRS指標のセクションを参照してください。

財務ハイライト

1。当社は、EBITDA、調整後利益、調整後1株当たり利益、運転資本を含む非IFRS指標を報告しています。これらの指標は、鉱業で業績のベンチマークとして広く使用されていますが、標準化された意味はなく、計算方法は、同様の指標が報告されている他の企業が使用している方法と異なる場合があります。詳細と詳細な調整については、非IFRS指標のセクションを参照してください。

1^セント 2024年四半期のハイライト

ラ・プレシオサ更新：

2024年2月28日、当社はラ・プレシオサに関連して最近完了した現在進行中の作業に関する最新情報を提供しました。2024年の資本コストは300万米ドルから400万米ドルの間になると予想されており、グロリア鉱脈とアバンダンシア鉱脈の鉱山開発の第一段階を目的とした地表作業と設備調達が含まれます。アヴィーノはラ・プレシオサで操業を開始するのに必要な採掘設備をすでに持っています。環境許可の申請は、会社から関係当局に提出されました。ポータル、運搬用スロープの建設、グロリア鉱脈とアバンダンシア鉱脈の採掘を開始するために必要な環境許可証を受け取ったら、まもなく追加の許可申請書が提出されます。

2024年1月9日、当社は、メキシコのドゥランゴにあるラプレシオサの開発について、地域社会と長期土地利用契約を締結したと発表しました。ラプレシオサには、メキシコ最大の未開発の一次銀資源があり、現在のアヴィーノ鉱山の生産拠点から約19kmの場所にあります。

Avinoでの一貫した生産：

629,302オンスの銀換算生産量は当社の指導範囲内であり、当社は通年の目標である250万から280万オンスの銀換算生産量を順調に進めています。

酸化物尾鉱プロジェクト

2024年2月5日、当社は、ナショナルインスツルメンツ43-101—NPVが9,800万米ドル（税引前）および6,100万米ドル（税引後）の鉱物プロジェクトの開示基準に従って作成された予備事前実現可能性調査（「PSF」）の結果を発表しました。5％の割引率、35％（税引前）および26％（税引後）の確認鉱物埋蔵量および推定鉱物埋蔵量は6.8％です銀グレード、金グレードでそれぞれ55g/tと0.47g/tで700万トン、私の9年間の名目加工率です。この調査の完了は、メキシコの中級銀生産国になるという当社の5年間の成長計画における画期的な出来事です。

ドライスタック尾鉱施設：

1年以上使用されてきたドライスタック尾鉱施設の完成により、尾鉱の取り扱い方法が再配置されたため、以前の湿式尾鉱堆積法は使用されなくなりました。当社のウェブサイトには、尾鉱管理システムに関する詳細情報を提供するタブと、鉱山現場のビデオ（スペイン語）を視聴できるようになりました。さらに、運営中の施設のショートビデオのセレクションは、「ビデオ」と「メディア」で見ることができます。

財務結果

収入

当社は、アヴィーノ鉱山のバルク銅/銀/金精鉱の売却による収益が1,240万ドルでしたが、2023年第1四半期の売上高は980万ドルで、260万ドル増加しました。

この増加は、2023年第1四半期の506,727オンスと比較して、当期に販売された銀相当オンスが610,877オンスで、21％増加した結果です。

この期間に計上された収益の金属価格は、銀1オンスあたり23.14ドル、金1オンスあたり2,066ドル、銅1トンあたり8,384ドルでした。2023年第1四半期の同等の価格は、銀1オンスあたり23.29ドル、金1オンスあたり1,878ドル、銅1トンあたり8,992ドルでした。

売上原価と鉱山の営業利益

売上原価は、2023年第1四半期の800万ドルから1,010万ドルで、210万ドル増加しました。この増加は主に、当四半期のメキシコペソの上昇によるもので、2024年第1四半期には平均17.01メキシコペソが1米ドルでしたが、2023年第1四半期には平均18.68メキシコペソ対1米ドルで、10％の差がありました。売上原価のさらなる増加は、2024年第1四半期に2023年第1四半期と比較して加工トンおよび製粉トンが6％増加したことに一部起因しています。その結果、同等の2つの四半期で同様のオンスが販売されたにもかかわらず、全体的な諸経費が高くなりました。

減価償却および減価償却後の私の営業利益は、2023年第1四半期の190万ドルに対し、230万ドルでした。鉱山の営業利益の増加は、上記の項目の結果であり、一部には連結財務諸表に記載されている暫定的な価格調整によるものです。

一般管理費と株式ベースの支払い

一般管理費は、2023年第1四半期には120万ドルでしたが、130万ドルでした。これは予想通りで、管理費の管理が今四半期も一貫して行われていることを示しています。

株式ベースの支払いは、2023年第1四半期の30万ドルに対し、前四半期と同様、40万ドルでした。これは、以前に発行されたオプションと制限付株式ユニットの権利確定によるものです。

その他のアイテム

その他の項目は、当期の合計利益が10万ドルで、2023年第1四半期の他の項目に関連する損失が70万ドルだったのに対し、70万ドルの変化です。

長期投資の未実現利益は10万ドルで、2023年第1四半期の30万ドルの損失に対し、50万ドルのプラスの動きとなりました。これは、当社のタリスカー・リソース株式への投資、およびシルバー・ウルフ・エクスプロレーションとエンデュランス・ゴールドの株式への当社の投資の変動の直接的な結果です。

ワラント負債の公正価値調整額は、2023年第1四半期の30万ドルの利益に対し、ゼロでした。会社のワラント負債の公正価値調整は、報告期間ごとに再評価される米ドル建てワラントの発行に関するもので、その価値は、米ドルとカナダドルの為替レートや、評価モデルで使用される変数（会社の米国株価、予想株価の変動など）の変化によって変動します。米ドル建てのワラントはすべて2023年9月に失効したため、2024年第1四半期の調整はありません。

その他の項目の残りの純影響により、それ以上の利益または損失は発生せず、2023年第1四半期にはさらに10万ドルの損失があったのに対し、20万ドルのプラスの動きとなりました。

現在の所得税と繰延所得税

2024年第1四半期の現在の所得税支出は20万ドルでしたが、2023年第1四半期の所得税費用はゼロでしたが、かなり安定しています。この動きは主に、メキシコで生み出された鉱業利益に適用される特別鉱業税の計算の動きに関するものです。

繰延所得税の回収額は10万ドルで、2023年第1四半期のゼロから10万ドル増加しました。繰延所得税は、在庫、プラント、設備、鉱業資産、探鉱・評価資産の変化などに関連する課税対象および控除対象の一時的な差異の変動によって変動します。当期および比較対象期間における現在の所得税と繰延所得税の変化は、主に課税ベースの変動とメキシコにおける鉱業の利益および/または損失に関係しています。

純利益/損失

当期の純利益は60万ドル、つまり1株あたり0.00ドルでしたが、2023年第1四半期の純損失は40万ドル、つまり1株あたり0.00ドルでした。この変化は、主に収益、売上原価、鉱山の営業利益の増加、および長期投資と未実現外国為替の公正価値調整の変動など、上記の項目の結果です。残りの項目は一貫していて、上記のように大きな違いは見られませんでした。

EBITDAと調整後利益/損失（「非IFRS指標」を参照）

EBITDAは170万ドルで、2023年第1四半期の30万ドルと比較して140万ドル増加しました。EBITDAの変化は、主に上記の項目の要因です。減価償却費と減価償却費の変化、支払利息と収入の変化、および所得税の変化は除きます。EBITDAの調整については、非IFRS指標を参照してください。

この期間の調整後利益は210万ドルで、2023年の同四半期の調整後利益110万ドルと比較して100万ドル増加しました。調整後利益の変化は、上記のEBITDAの項目の結果です。さらに、株式ベースの支払い、ワラントに関連する損益、および未実現外国為替の変動は含まれていません。調整後利益の調整については、非IFRS指標を参照してください。

現金コストとオールインサステインキャッシュコスト（「非IFRS指標」を参照）

銀相当の支払可能オンスあたりの現金費用は、2023年第1四半期の14.22ドルに対し、14.89ドルでした。オンスあたりのコストの増加は、2023年第1四半期と比較して2024年第1四半期に処理トン数が増加した結果です。これは主に、主に金の飼料グレードの低下により、当四半期の工場回収率が低下したためです。この増加は、四半期中のメキシコペソの上昇によるもので、人件費と請負業者のコストに直接影響しました。

2023年第1四半期の20.17ドルに対し、銀同等の支払可能オンスあたりのオールインサステインキャッシュコストは20.23ドルでした。上記の項目で述べた増加は、主に罰金の削減によって相殺されました。維持資本コストと探鉱コストに関しては、同四半期と大きな違いはありませんでした。

現金コストとオールインサステインキャッシュコストの調整については、非IFRS指標を参照してください。

アヴィーノ鉱山生産のハイライト

1。 2024年第1四半期に、AgeQは銀オンスあたり23.36ドル、金オンスあたり2,072ドル、銅ポンドあたり3.83ドルの金属価格を使用して計算されました。2023年第4四半期に、AgeQは23.23オンスのAg、1,977オンスのAu、3.71ポンドのCuの金属価格を使用して計算されました。2023年第1四半期に、AgeQは銀オンスあたり22.56ドル、金オンスあたり1,888ドル、銅ポンドあたり4.05ドルの金属価格を使用して計算されました

ナショナルインスツルメンツ43-101では、NI 43-101に準拠した埋蔵量の見積もり、予備的な経済評価、または実現可能性調査に基づいて生産を決定していないことを開示する必要があります。歴史的に、そのような報告のないプロジェクトでは、不確実性と経済的実行可能性のリスクが高まっています。経営陣が意図したレベルで鉱山を操業させたり、鉱山を拡張したり、その他の生産関連の決定を下したり、その他の方法で鉱業や加工事業を行うという当社の決定は、主に社内の非公開データと、当社および当社が雇用する地質学者および技術者による探査および採掘作業に基づく報告に基づいています。この作業の結果は、当社がサンゴンザロ鉱山とアヴィーノ鉱山の資源を発見したこと、および2012年にサンゴンザロ鉱山で経営陣が意図したレベルでの操業が開始されて以来の当社の鉱物生産と財務収益の記録から明らかです。

資格のある人

Peter Latta、P.Eng、MBA、Avinoのテクニカルサービス担当副社長は、ナショナルインスツルメンツ43-101に関連する有能な人物であり、この文書の技術データを確認して承認しました。

非 — IFRS指標

EBITDAと調整後利益

利息、税金、償却前利益（「EBITDA」）はIFRS以外の財務指標で、純利益から次の項目を除外しています。

調整後の収益には、EBITDAから次の追加項目は含まれていません

経営陣は、EBITDAと調整後利益は、資本ニーズの資金調達、債務返済、資本支出の資金調達のための営業キャッシュフローの継続的な創出能力を示していると考えています。これらの措置は、投資家やアナリストに追加情報を提供することを目的としています。IFRSには標準化された定義がないため、単独で検討したり、IFRSに従って作成された業績指標の代わりとして検討したりするべきではありません。

調整後利益には、株式ベースの支払い、為替差損益、未払いの新株予約権の公正価値調整などの営業外または経常項目は含まれていません。IFRSでは、企業は株式ベースの支払いの費用を報酬費用に反映しなければなりません。会社の状況では、株式ベースの報酬には、現金では決済されず、引き換えに株式の発行によって決済される多額の金額が含まれる場合があります。当社は、会社の業績を理解しやすくするために、調整後の収益を開示します。

次の表は、財務諸表の純利益とEBITDAおよび調整後利益との調整を示しています。

銀相当支払可能オンスあたりの現金費用とオールインサステイン現金費用

次の表は、連結財務諸表の売上原価と、現金費用および売却された銀換算買掛金オンスあたりのオールインサステイン現金費用との調整を示しています。各表の「銀換算買取オンス」は、罰金、処理料、精製料を差し引いた支払い可能な銀オンス、金オンス、銅トンの合計に、対応する期間の金と銅の平均価格の比率を掛けたものです。

支払可能オンスあたりの現金コストと支払可能オンスあたりのオールインサステインキャッシュコストは、比較可能な基準を提供するために鉱業会社が開発した指標です。しかし、これらの非IFRS指標に関する当社の報告が他の鉱業会社によって報告されたものと同様であるという保証はありません。支払可能オンスあたりの総現金コストと支払可能オンスあたりのオールインサステインキャッシュコストは、当社が当社の鉱業事業の業績を管理および評価するために使用する指標であり、業績のベンチマークとして銀および金鉱業界で広く報告されていますが、IASBが発行したIFRSで規定されている標準化された意味はなく、IFRS指標に加えて開示されています。

支払い可能オンスあたりの現金費用

経営陣は、支払可能な銀換算オンスあたりの現金コストを管理する当社の能力が、会社の財政状態と経営成績の両方に影響を与える主要な業績要因の1つであると考えています。銀換算生産コストベースを低く抑えることで、商品価格が低い時期でも採掘事業から収益性を維持でき、変化する市況に柔軟に対応できるようになります。さらに、収益性の高い事業はプラスのキャッシュフローを生み出し、会社の財政状態を改善します。

当社のオールインサステインキャッシュコストの計算には、2024年3月31日に終了した3か月間（2023年12月31日に終了した年度-1,041ドル）の維持資本支出が306ドル含まれていますが、これらはすべてアヴィーノ鉱山によるものです。

当社が計算したこれらの指標をよりよく理解していただくために、非IFRS指標と当社の連結財務諸表との詳細な調整を以下に示します。提示されている非IFRS指標は追加情報提供を目的としており、単独で検討すべきではなく、IFRS指標の代替と見なすべきでもありません。計算された数値は、四捨五入の関係で正確に合計されない場合があります。

次の表は、売上原価を、前四半期の買掛対象AgeQ ozあたりの現金費用と、支払い対象AgeQ ozあたりのオールインサステイン現金費用と照合したものです。

*四捨五入の違いにより、表示されている特定の金額が合計に正確に加算されない場合があります

運転資本

経営陣は、運転資金を使って会社の継続的な流動性状況と将来の要件を評価し、それが投資家に役立つ情報を提供すると考えています。会社の運転資本状況は次のとおりです。

業務結果

四半期決算の要約

2024年第1四半期は、銀と金のメタルの実現価格がわずかに上昇し、販売された銀換算オンス数も増加した結果、2023年第3四半期と第4四半期と比較して収益は一貫していました。2022年第4四半期と比較すると、販売オンスが少なかったため、収益は減少しました。2022年第4四半期に収益と販売オンスが増加したのは、鉱業生産のグレードが予想を上回り、製粉工程で回収されたためで、その結果、全体の販売オンス数も増加しました。

2024年第1四半期の純利益と1株当たり利益はプラスで、2023年第4四半期と一致していました。これら2つの四半期より前の四半期は、濃縮出荷のタイミング、投資による未実現損益などの営業外項目の動き、および2023年第3四半期に失効した会社の保証責任の公正価値調整により、一貫性がありませんでした。詳細については、「財務結果」セクションを参照してください。

ラ・プレシオサの買収、営業および資金調達、キャッシュフローの創出、事業への設備投資により、総資産は前四半期と比較して全体的に増加しています。

四半期ごとの業績は、収益、売上原価、株式ベースの支払いなどの非現金項目を含む一般管理費、および外国為替税や繰延所得税を含むその他の項目の変化によって変動します。これらの変動は主に、金属価格の変動、通貨の変動、採掘地域の鉱化作用の変動などの市況によって引き起こされます。

キャッシュフロー

営業活動

2024年3月31日に終了した3か月間の営業活動によって生み出された現金は230万ドルで、2023年3月31日に終了した3か月間の使用額40万ドルから190万ドル増加しました。営業活動による現金の動きは、純利益と運転資本の動きの変化によって変動する可能性があります。2024年第1四半期には、主に生産活動と販売オンスの増加による鉱山の営業利益の増加により、営業活動から生み出された現金が増加しました。その他の動きは、主に2つの期間の運転資本の変化によるものです。

資金調達活動

2024年3月31日に終了した3か月間の資金調達活動によって提供された現金は40万ドルでしたが、2023年3月31日に終了した3か月間には20万ドルが使用されました。この動きは、ATMで発行された株式からの収益の結果ですが、リースや設備ローンの支払いの増加により一部相殺されています。2024年3月31日に終了した3か月間に、当社は株式発行による純収入を90万ドル（2023年3月31日〜20万ドル）の現金で受け取りました。同社はまた、合計50万ドル（2023年3月31日〜40万ドル）のリースローンと設備ローンの支払いを行いました。

投資活動

2024年3月31日に終了した3か月間の投資活動に使用された現金は、2023年3月31日に終了した3か月間の880万ドルに対し、200万ドルでした。投資活動に使用された現金には、不動産や設備の取得と探鉱支出に費やされた200万ドル（2023年3月31日〜380万ドル）のほか、2023年3月31日に終了した3か月間のラ・プレシオサの買収に関連する約束手形の返済に関連する500万ドルが含まれていましたが、当期には同等の支払いはありませんでした。

流動性と資本資源

既存の生産能力を維持し、継続的な探鉱資金を調達するために、短期的にも長期的にも、十分な金額の現金を生み出すことができるかどうかは、経済的に回収可能な埋蔵量または資源の発見と、持続可能で収益性の高い採掘事業を継続できるかどうかにかかっています。

経営陣は、当社の継続的な流動性要件は、現在の事業から生み出される現金と、必要に応じてさらなる資金調達によって賄われることを期待しています。これは、継続的な探鉱活動の資金を調達し、アヴィーノ鉱山での継続的な発展を含むその目標を達成するためのものです。当社は、プロジェクトを進めるための資金調達機会を引き続き評価しています。当社が十分な資金を確保できるかどうかは、市場全体の状況、銀、金、銅の価格、その他の要因に一部依存します。

当社の最近の財務活動は、以下の表にまとめられています。

オフバランスシートアレンジメント

同社には貸借対照表外の取り決めはありません。

関連当事者との取引

すべての関連当事者取引は、会社と関連当事者が合意した金額である交換金額で記録されます。

(a) 主要管理職員

当社は、取締役および特定の上級役員を主要な管理職として特定しています。主要管理職の報酬費用は次のとおりです。

(b) 関係者に支払うべき金額/ (から) 関係者に支払うべき金額

通常の業務では、当社はAvinoの取締役または役員に関連する企業と取引を行います。支払金額と受取金額はすべて無利子、無担保で、請求に応じて支払う必要があります。

次の表は、関連当事者に支払われるべき金額/（から）金額をまとめたものです。

社長兼最高経営責任者として当社に提供されるサービスについて、当社は、当社の社長兼最高経営責任者で取締役でもあるデビッド・ウォルフィンが経営するインターマーク・キャピタル・コーポレーション（「ICC」）にコンサルティングサービスの対価を支払っています。2024年3月31日に終了した3か月間、当社はICCに71ドル（2023年3月31日-71ドル）を支払いました。

(c) その他の関連当事者取引

当社は、オフィスおよび管理サービスの費用分担契約をオニバ・インターナショナル・サービス株式会社（「Oniva」）と締結しています。費用分担契約に従い、会社は、会社の諸経費と法人経費、および会社に代わって発生した自己負担費用の一部を、2.5％の値上げでOnivaに払い戻します。当社の社長兼最高経営責任者で取締役でもあるデビッド・ウォルフィンは、Onivaの唯一の所有者です。費用分担契約は、どちらかの当事者が1か月前に通知すれば、違約金なしで終了することができます。

Onivaとの取引の概要は以下の通りです：

金融商品とリスク

これらの商品は短期的な性質のため、関連当事者に支払うべき会社の金額と買掛金の公正価値は、それらの帳簿価額に近いものです。現金、売掛金、長期投資、保証責任は公正価値で記録されます。当社の設備ローンおよびファイナンスリース債務の帳簿価額は、類似の金融商品の現在の市場レートに基づく公正価値の妥当な概算値です。

会社の金融商品は、信用リスク、流動性リスク、市場リスクなど、特定の金融リスクにさらされています。

(a) 信用リスク

信用リスクとは、金融商品の一方の当事者が債務の履行を怠ることにより、他方の当事者に経済的損失をもたらすリスクです。当社は、現金、長期投資、売掛金を通じて信用リスクにさらされています。当社は、格付けの高い金融機関への現金および短期投資の大部分を維持することにより、現金および短期投資に関する信用リスクを管理しています。

集中販売はすべて3社（2023年12月31日〜2社）の取引相手で行われているため、当社は売掛金残高に関して信用リスクがかなり集中しています。しかし、現在までに未払いの残高はすべて期日時（通常は提出後60日以内）に全額決済されており、また取引相手の性質上、当社は売掛金に対する引当金を一切計上していません。

任意の期末における当社の信用リスクへの最大エクスポージャーは、未監査の要約連結中間財政状態計算書に記録されているこれらの金融資産の帳簿価額と同じです。2024年3月31日現在、担保として保有されている金額はありません。

(b) 流動性リスク

流動性リスクとは、期限が来たときに会社が金融債務を履行することが困難になるリスクです。当社は、営業、投資、財務活動に必要なキャッシュフローを予測することにより、流動性リスクを管理しています。当社は、短期的なビジネス要件を満たすために、2024年3月31日の時点で3,474ドル、運転資本は9,785ドルでした。買掛金の契約満期が約30日から90日であるか、要求に応じて支払期限があり、通常の取引条件が適用されます。支払手形とファイナンスリース債務の現在の部分は、要約された連結中間財政状態計算書日から12か月以内に支払期日を迎えます。関連当事者に支払うべき金額には、利息や返済の条件が明記されていません。

2024年3月31日現在の当社の契約上の義務とコミットメントの満期プロファイルは、次のように要約されています。

(c) 市場リスク

市場リスクは、金利リスク、外貨リスク、価格リスクで構成されています。これらについては、以下で詳しく説明します。

金利リスク

金利リスクは2つの要素で構成されています。

経営陣の意見では、利息を伴う重要な債務はすべて固定されており、変動金利の対象ではないため、会社は実質的に金利リスクにさらされていません。金利が 10% 変更されても、会社の運営に重大な影響はありません。

外貨リスク

外貨リスクとは、為替レートの変動により、金融商品の公正価値または将来のキャッシュフローが変動するリスクです。当社は、以下の金銭的資産および負債がメキシコペソとカナダドル建てである限り、外貨リスクにさらされています。

2024年3月31日現在の米ドル建て資産および負債の純エクスポージャーに基づくと、米国/メキシコおよびカナダ/米国の為替レートが 10% 変動すると、2024年3月31日に終了した3か月間の当社の収益に約298ドル影響します。当社はこのリスクを軽減するための外貨契約を結んでいません。

価格リスク

価格リスクとは、金利リスクや外貨リスクから生じるものを除き、市場価格の変動によって金融商品の公正価値または将来のキャッシュフローが変動するリスクです。

特定の売掛金は暫定条件に基づいて記録され、その後、最終決済日の金属相場価格に従って調整されるため、会社は売掛金の金額に関して価格リスクにさらされています。相場金属価格は、当社の制御が及ばない多くの要因の影響を受け、ボラティリティの影響を受けます。当社は、価格リスクへのエクスポージャーを制限するためのヘッジ戦略を採用していません。2024年3月31日の時点で、価格調整の対象となった未払いの売掛金に基づくと、金属価格が 10% 変動すると、約106ドルの純利益（損失）に影響が出ます。

これらの投資は相場市場価格に基づく公正価値で行われるため、会社は長期投資に関して価格リスクにさらされています。市場価格の変動により、利益または損失が純利益（損失）に計上されます。2024年3月31日時点で、市場価格が 10% 変動すると、約105ドルの純利益（損失）に影響します。

当社の収益性と、探査、評価、生産活動の資金を調達するための資金調達能力は、鉱物価格の変動に関連するリスクの影響を受けます。経営陣は、商品価格、個々の株式の動き、株式市場を綿密に監視して、会社が取るべき適切な行動方針を決定します。

(d) 金融商品の分類

次の表は、2024年3月31日現在の公正価値階層内のレベルごとに定期的に公正価値で測定された会社の金融資産と金融負債を示しています。

同社はブラック・ショールズモデルを使用してレベル3の金融商品を測定しています。2024年3月31日現在、当社にはレベル3の金融商品はありません。

コミットメント

当社は、Onivaに諸経費の一部を払い戻し、会社に代わって発生した自己負担費用の100％を払い戻し、Onivaの諸経費と企業経費の合計に基づいて一定の割合の手数料を支払うという費用分担契約を結んでいます。契約は、どちらかの当事者が1ヶ月前に通知することで終了することができます。Onivaとの取引と残高は、連結財務諸表の注記10に開示されています。

当社とその子会社は、オフィス施設、土地、設備の使用について、さまざまなオペレーティングリース契約を結んでいます。これらのリース契約に関するコミットメントは次のとおりです。

2024年3月31日に終了した3か月間に費用として認識されたオフィスリースの支払いは、合計10ドル（2023年3月31日〜4ドル）でした。

後続イベント

市場での売却 — 2024年3月31日以降、当社は目論見書補足に基づいて市場での募集で1,256,000株の普通株式を発行し、総収入は993ドルになりました。

未払いの株式データ

会社の授権株式資本は、額面金額のない無制限の数の普通株式で構成されています。

2024年5月8日現在、以下の普通株式、新株予約権、ストックオプションが発行されています。

以下は、2024年3月31日および2024年5月8日現在の発行済みストックオプションの詳細です。

以下は、2024年3月31日および2024年5月8日現在の未払いのRSUの詳細です。

最近の会計上の宣言

今年度に有効な新規および修正されたIFRS：

特定の新しい会計基準と解釈が公表されました。それらは当年度に適用できるか、当期には必須ではなく、早期に採用されていないかのどちらかです。私たちはこれらの基準を評価しましたが、現在または将来の報告期間に会社に重大な影響を与えるとは考えられていません。

財務報告に関する内部統制の変更

2024年3月31日に終了した3か月間に発生した、財務報告に対する当社の内部統制（取引法の規則13a-15（f）または15d-15（f）で定義されているとおり）に、財務報告に対する会社の内部統制に重大な影響を及ぼした、または重大な影響を与える可能性が合理的に高い変更はありませんでした。

埋蔵量と資源に関する注意事項

ナショナルインスツルメンツ 43-101 鉱物プロジェクトの開示基準 （「NI 43-101」）は、カナダ証券管理局が発行したもので、鉱物プロジェクトの開示基準を定めています。これには、認定資格者（「QP」）（NI 43-101で定義）が鉱物埋蔵量と鉱物資源の準備を監督するという要件が含まれます。テクニカルサービス担当副社長のPeter Lattaは、当社の認定QPであり、QPの技術開示に関するこのMD&Aをレビューしました。NI 43-101のテクニカルレポートはすべて、当社のウェブサイト（www.avino.com）またはSEDAR+の会社概要（www.sedarplus.ca）にあります。

鉱物埋蔵量と資源の見積もりに関する米国の投資家への注意事項

このMD&Aは、米国企業に適用される米国証券法の要件とは異なる、カナダで施行されている証券法の要件に従って作成されています。当社の鉱物資産に関する情報は、カナダ証券法の要件に従って作成されています。この要件は、米国国内の発行者に適用される米国証券取引委員会（「SEC」）の要件とは異なります。したがって、当社の鉱物資産に関するこのMD&Aの開示は、SECの鉱業開示要件の対象となる米国の発行体の開示と比較できない場合があります。

[追加情報]

2024年3月31日に終了した3か月間の当社の未監査要約連結中間財務諸表を含む、当社に関する追加情報は、SEDAR+（www.sedarplus.ca）の会社概要および当社のWebサイト（www.avino.com）でご覧いただけます。

注意事項