展示物99.1

2024年5月20日 サンラン 600 California Street、Suite 1800 サンフランシスコ、CA94108

件名：ICICIバンク株式会社の株主会議の結果、裁判所の指示に基づく

所見と結論の概要報告書

サンラン全体のレビューの所見と結論の概要報告書

ご担当者様へ

はじめに

レイドスホールディングスがサンランによる住宅用屋根上太陽光発電所（「施設」と個別に参照される場合あり、複数の施設がある場合は「施設」） およびPV設置と協力して運転するBESSを含むフリート全体の方法と手順の一部を査読しました。査読の結果は、2023年5月18日付の「独立エンジニアによる報告書；サンラン全体のレビュー」 、2023年5月18日付の付属書1および付属書2、2023年7月21日付の付属書3および2023年10月11日付の付属書4で提供されたものです（総称して「IE報告書」といいます）。独立エンジニアによるレポート：サンラン全体のレビュー、2023年5月18日付の「独立エンジニアによる報告書；サンラン全体のレビュー」、2023年5月18日付の付属書1および付属書2、2023年7月21日付の付属書3および2023年10月11日付の付属書4で提供されたIE報告書に含まれる所見と結論の概要報告書

この概要報告書（「概要報告書」）は、建設中の施設も含め、まだ開発が始まっていない施設も含む可能性がある融資や出資のプロジェクトレベルに関連したものであり、2018年12月10日付のタスク認証に従って、2018年11月1日付のマスタープロフェッショナルサービス契約「Leidos and Sunrun」の下で作成されました。当該IE報告書の所見と結論を完全に理解するためには全文を読む必要があります。

サンランは、21州、ワシントンD.C.、プエルトリコにある屋根上に設置された施設（少数が地上設置）の所有者であり、施設は固定傾斜型屋根構成に取り付けられ、2キロワット（「kW」）直流（「DC」）から30キロワット（「kW」）DCまでの容量があります。施設のオペレーションおよびメンテナンス（「O&M」）活動も含め、施設はサンランまたはその関連会社によって建設され、所有され、運営されます。施設が設置されている敷地の所有者は、個別に「サイトオーナー」と称し、総称して「サイトオーナー」とします。

住所: マサチューセッツ州フレーミングハム市ペンシルベニア大通り100番地、401号室 / TEL: 508.935.1600 / エネルギー.leidos.com

コンサルタントによる調査結果の報告書

サンラン株式会社

ページ 2

レイドスホールディングス社のレビュー概要

この報告書の作成中、私たちは運営中の施設および開発中の施設を含めた一連の施設に関する、サンランのエネルギー生産見積に使用された手法を検討しました。サンランは、これらの施設が将来開発される予定の施設を反映していると考えています。手法のレビューには、運用中のフリートと2022年12月31日までの6か月間に開発された施設（いくつかは開発中、いくつかは運用中）の側面の検討が含まれ、サンランが電力および/または建設に関係する契約を締結した施設（「起案施設」と呼ばれます）のレビューが含まれました。これらのオリジナル施設は、現在開発中のプロジェクトを代表するものであるとサンランは期待しています。さらに、私たちは設計パッケージを確認し、サンランのエネルギー生産見積を確認し、起案施設の10つについての独立したエネルギー生産見積を作成しました（「参照施設」と呼ばれます）。エネルギー生産見積の検討と比較には、ソーラーリソースデータセットの選択およびシステム装置と設計に基づくさまざまなユーザー入力値の特定が含まれました。

サンランが提供した2023年2月23日付の運用、メンテナンス、および管理契約書（「MOMA契約」）を検討しました。サンランによると、これは最近の調達と大差ないものだとされています。本レビューの範囲は、建設費およびスケジュールの予測の検討や、各施設固有のO&M費用の検討は対象外としました。

サンランは、各施設のカスタマイズ、設計承認、許可、取付、市町村の検査、電力インターコネクション、およびO&Mサービスに責任を持っています。施設が運用開始した後、サンランは毎日システム監視を行います。私たちは、サンランの関連する経験と能力を検討しました。2022年12月31日現在、サンランは21州、ワシントンD.C.、およびプエルトリコで750,000以上の施設を運用しており、12,000人以上のスタッフを擁しており、すべての販売、設計およびエンジニアリング、機器調達、建設、調達を行っています。そしてO&Mサービス。

私たちは、サイト選定、設計およびエンジニアリング、設備選定、電気設計、電気インターコネクション、構造評価および設計、品質管理、取付および商業運営など、サンランのプロジェクト開発プロセスを検討しました。2023年3月16日には、マサチューセッツ州で運用中の施設および建設中の施設を1つずつ訪問し、一般的な観察をしました。3月21日には、コロラド州で運用中の施設および建設中の施設を1つずつ訪問し、同様のデザインで建設されることが期待される既存の施設である「既存施設」について一般的な観察をしました。訪問は、既存の施設に関する状態をコメントするのに十分な選択された領域の視覚的検査であり、屋根の構造の完全性、環境条件、機器の内部物理状態、および合意、規則、許可証または任意の担当者の規制に適合するかどうかに関する状況を明らかにするには細かすぎました。サンランは、「IEレポート」で定義された「許可参照施設」に対して主要な環境許可証と承認を取得した証拠を提供しています。

既存の施設訪問中の観察からは、私たちが知る限りの同様のPV施設と一致する方法で建設または建設されていることが示唆されていました。運用中の既存施設の主要なコンポーネントであるPVモジュール、インバーター、保護、切断、通信、接地システムはすべて機能しているように見えました。敷地の清掃や一般的なメンテナンスエリア、設備の管理に欠陥があるようには見えませんでした。

コンサルタントによる調査結果の報告書

サンラン株式会社

ページ 3

機器、システムおよび関連スペースの外部の出現は、秩序だって、きれいで、よく維持されていると思われた。観察された摩耗のすべての証拠は、同様の運用歴のある同等の施設と比較して正常であると判断されました。

サンランは、PVモジュール、インバーター、最適化装置、およびBESS機器の許可されたベンダーリスト（「AVL」）を維持し、定期的に更新しています。IEレポートの日付時点では、AVLには、Aptos Solar Technology、Astronergy（Chint）Development Inc.、Boviet Solar Technology Co. Ltd.、Canadian Solar、Inc.、CertainTeed Solar、Dehui Solar; Freedom Forever LLC、Hanwha Q CELLS Co.、Ltd.、HT Solar Energy J.S.C.、Hyperion Solar CO.、Ltd.、Hyundai Energy Solutions、JA Solar Holdings Co.、Ltd.、JinkoSolar Holdings Co.、Ltd.、LG Electronics、Inc.、LONGi Solar、Mission Solar Energy、REC Solar Holdings AS、Seraphim Solar System Co. Ltd.、Silfab Solar、Inc.、The Solaria Corporation、Solar4America、SunPower Corporation、Talesun Solar、Tesla、Inc..（「モジュールサプライヤー」）が含まれていました。IEレポートの日付時点では、AVLには、Delta Electronics、Inc。 、Enphase Energy、Inc。（「Enphase」）; Ningbo Ginlong Technologies Co.、Ltd.、Growatt New Energy Technology Co.、Ltd.、SMA Solar Technology AG; SolarEdge Technologies、Inc。（「SolarEdge」）; Tesla（「インバーターサプライヤー」）が含まれました。IEレポートの日付時点では、AVLにはEnphase、LG Chem Ltd.、SolarEdge、Tesla、Generac Holdings（「BESSサプライヤー」と呼ばれる）からのBESS機器が含まれていました。私たちはAVLサプライヤーを検討しました。また、AVLサプライヤーが使用するPVモジュール、インバーター、最適化装置、およびBESS技術も検討しました。

サンランは現在、以下の4種類のカスタマー契約を提供しています：（1）毎月の電力購入契約（「PPA」）、（2）プリペイドPPA、（3）毎月のリース契約、（4）プリペイドリース契約。サンランは、当社のレビューのためにそれぞれの契約の例を提供しましたが、場所や特定の施設によって契約の詳細が異なる可能性があると報告しています。各契約タイプは、通常、サービス開始日から25年の期間を持ち、新しい契約では90％または95％のパフォーマンス保証（「パフォーマンス保証割合」）が提供されます。一部の2017年以前のパフォーマンス保証は、100％にもなる場合があります。契約の期間中に生産されたエネルギーがパフォーマンス保証を満たさない場合、サンランは契約で指定されたkWhあたりの料金でサイトオーナーに差額を返金することになっています。私たちがレビューした契約の大部分は、2年ごとに、保証されたパフォーマンスと実際のパフォーマンスを比較し、適用される場合には返金を計算することを規定しています。システムが保証された出力より多くのエネルギーを生産した場合、余分なエネルギーは追加料金なしで提供されます。バッテリー貯蔵を含む施設の契約では、停電中にバッテリーバックアップ容量が中断されないことを保証するものではありません。サンランは、バッテリーがバックアップ電力を提供しなかった場合に責任を持たないことを否定し、サイトオーナーが同意することを規定しています。

私たちは、屋上PV施設の推定寿命について報告しました。これは、ホストビルディングの完全性、システムの設計、使用される技術、取付の品質、および所要のパーツおよびサービスを提供することに依存する。PVモジュールは通常25年間保証されているが、劣化効果は続き、PVモジュールの故障のリスクは加齢に伴って増加する。PVモジュール自体以外にも、屋根構造部品、ラッキング、および電気部品（電気パネル、インバーターなど）の継続的なメンテナンス、修理、または交換が、施設が年を重ねるにつれて最適な発電を保証するために必要である。

コンサルタントによる調査結果の報告書

サンラン株式会社

ページ 4

すべての施設について太陽光リソースとエネルギー生産量の見積もりが作成されていなかった。代わりに、参照施設10カ所、バッテリー貯蔵施設を含む、Sunrunが提供した運用施設リストから選択された参照施設でのエネルギー生産量を算出するSunrunの手法を評価しました。

Sunrunは、「サンシム（SUNSIM）見積もり」を使用して開始年から2022年までのProduction Data（つまり、実際の月間エネルギー生産量）と1年目のエネルギー見積もりを提供しました。2022年12月31日までに少なくとも1年間運用された運用フリート内の288,352施設（総称して、「パフォーマンスデータセット」）用、私たちの分析の目的のために、パフォーマンスデータセットに含まれる情報が正確であると仮定しました。

パフォーマンスデータセットの各施設について、Review Periodに太陽リソースデータに基づいて調整された、各リージョンプロキシキーのTypical Meteorological Year（TMY）とTime Series（Actual Irradiance）データを用いて、Region Proxy（IE Reportで定義される代表フリートの各市でSunrun施設がある地域プロキシ）を選択して、月毎のActual Irradianceを月毎のTMY irradianceと比較し、「Ratio of Irradiance-Adjusted Production to SUNSIM Estimates」を算出しました。

太陽エネルギー施設にとって重要なのは、長期的な太陽リソースの変動の予想と、それがエネルギー生産変動に与える影響です。このために、データセットは30年以上の運用寿命において予想される変動トレンドを完全に捕捉できるような長期のレコード期間で代表されなければなりません。リージョンプロキシに特化したこのような長期的なデータセットは存在せず、各リージョンプロキシの25年間のタイムシリーズデータを使用して長期のリソースの変動を推定しました。各リージョンプロキシの年間平均水平直達日射量（GHI）値を1998年から2022年までの期間で正規化し、それらのGHI値の平均値に重みをつけて、ポートフォリオ全体の平均値を求めました。私たちは、全ポートフォリオに対して同様のアプローチでレコード期間の不確実性を導出するために同様のアプローチを使用しました。年次GHIトレンドの長期的な解析を行うために、正規化されたGHI値から一定の数のランダムサンプルを取り、P値をシミュレートするモンテカルロシミュレーションを実行し、年次間の変動を評価しました。

私たちが開発したエネルギー生産量の見積もりは、IEレポートで議論されたモデル化の前提条件によって異なる可能性があります。Sunrunによって開発されたエネルギー生産量の見積もりとの平均差は、参照施設10カ所を跨いでDC容量に応じて重み付けされた値で1.0％でした。この差は、SUNSIMの見積もりで使用される太陽光アクセスに関する仮定に主に起因し、これらの仮定はsoilingおよびshadingに対する対応する仮定よりも控えめです。また、私たちは、PVsystモデルで当社の仮定をSunrunの仮定で置き換えた後に分析を再実行しました。個々の施設について、PVsystの見積もりは、SUNSIMに比べて生産量が過大に評価される傾向があります。DC容量に応じて重み付けされたPVsystの見積もりと元のSUNSIMの見積もりの平均差は0.5％であり、2つのモデル間の合意レベルを表しています。

私たちはSunrunのO＆Mプログラムと手順をレビューしました。Sunrunは、当社がレビューするために提供されたMOMA契約を提供しました。それは、Sunrunが様々なファンドオーナーと締結する契約の典型的なものだと報告しています。MOMA契約で提供されるサービスは、Sunrunによって提供されます。MOMA契約は、Sunrunが実施するO&M活動の範囲を概説しています。

コンサルタントの調査結果と結論

Sunrun, Inc.

ページ 5

Sunrunが提供するストリングインバータ、マイクロインバータ、およびBESS機器の交換曲線をレビューしました。さらに、Sunrunはストリングインバータ、マイクロインバータ、およびBESS機器の価格予測を提供しました。これらの組み合わせたコストは、非カバー主要メンテナンスサービスのタイミングと金額を表す、Sunrunによって開発されたファイナンシャルモデルの技術的な入力を提供します。私たちはこれをレビューはしませんでした。

Sunrunによると、施設は適用可能な環境法律、規制、政策、コード、および基準に従って設計、建設、および運用される予定です。Sunrunは、すべての政府の承認と許可を取得および維持する責任があります。私たちが持つ三施設の許可に関する情報のレビュー、サンラン側の私たちの問い合わせとデータ要求への回答、および提供された許可情報のレビューに基づいて、ファンドにおける施設の許可および適用環境規制に関する私たちの一般的な理解は、知識のあるスタッフとの協議に基づいています。

主要な考慮事項と仮定

このサマリーレポートおよびIEレポートで示されている意見を準備するにあたり、将来存在する可能性のある条件やイベントに関して、あるいは将来のイベントや実際の条件と異なる場合があり得ることを前提条件としました。私たちは、このサマリーレポートとIEレポートの目的に合理的であると信じているこれらの仮定に基づいていますが、将来のイベントに依存しており、実際の条件は仮定と異なる可能性があります。また、他者から提供された情報を使用および依存しています。私たちは、これらの情報および仮定の使用が、このサマリーレポートおよびIE報告書の目的に合理的であると信じますが、これらに関する他の保証は提供しません。一部の仮定は予期しない事象や状況によって大きく変動する可能性があります。ここで想定された実際の将来の条件が、ここで想定された将来の条件または他者から提供された条件と異なる場合、実際の結果はここで予測された結果と異なる可能性があります。このサマリーレポートはIEレポートの日付までの私たちの作業を要約しています。その後発生したまたは判明した変更された状況は、そのような変更の範囲内の材料に影響を与える可能性があります。

私たちが行った主要な考慮事項と仮定、および私たちに提供された主要な情報は以下のとおりです。

1.	独立エンジニアとして、施設に適用される契約、合意、規則、または規制の有効性および強制力について判断を下していません。レポートの目的のために、すべての契約、合意、規則、および規制が、契約条件に従って完全に強制可能であると仮定しました。さらに、すべての当事者が契約と合意の規定を遵守および履行すると仮定しています。

2.2024会計年度のデロイト・トウシュ有限責任パートナーシップを独立登録公認会計士として承認すること。

施設の設計、製造、および建設は、提案されたSunrunプログラムおよび手順、および良好な業界慣行に従って完了されます。

3.	ルーフの構造的な完全性は、設備をサポートするのに十分である。

4.	施設は、モニタリングシステムから収集された入力を使用して、Sunrunが提案する方針と手順に従って運用されます。

5.	施設は、適切な技術およびメンテナンスの慣行に従って、必要な設備の更新および交換をタイムリーに行い、機器が製造業者の推奨最大定格を超えるように操作されることはありません。

コンサルタントの調査結果と結論

Sunrun, Inc.

ページ 6

6.	適格かつ有能な人員が雇用され、機器メーカーの推奨や一般的な業界慣行に従い、施設を適切に運用および保守します。施設は合理的で商業的な方法で一般的に運用されます。

7.	施設の設計と取付は基準施設と一致します。

結論

以下に、IE報告書に私たちが達した主要な結論を示します。これらの意見を基にした見積もり、仮定、および計算の完全な理解には、この概要レポートとIEレポートを読む必要があります。この概要レポートとIEレポートに記載された私たちの審査および分析、およびこの概要レポートとIEレポートに記載された仮定に基づき、私たちは次のように結論付けます。

1.	Sunrunは、新施設を構成する提案されたデザインと技術と同様の施設を構築および運用する能力を以前に示しています。

2.2024会計年度のデロイト・トウシュ有限責任パートナーシップを独立登録公認会計士として承認すること。

Sunrunの用地選定プロセスは、施設を構築、運用、および保守するための重要な技術および環境要因を一般的に考慮しています。これらの施設を構成する住宅用太陽光発電システムを提案します。

3.	施設のデザイン、設置、および立ち上げ方法は、施設の場所に類似する地域の他の住宅用太陽光発電システムよりも一般的に一貫性があり、多くの面で優れています。

4.	モジュールおよびインバーターのサプライヤーは、提案される施設と同様のサイズと技術の施設に対してモジュールおよびインバーターを供給する能力を以前に示しています。

5.	提案された太陽光発電技術は、エネルギー発生の妥当な方法であり、確立された方法です。

6.	BESSサプライヤーは、構成される施設と同様の機能を持つ施設にBESS機器を供給する能力を以前に示しています。提案されたBESS技術は、エネルギー貯蔵の妥当な方法であり、確立された方法です。

7.	モジュール、インバーター、およびBESSサプライヤーは、それぞれの技術的観点から、PVモジュール、インバーター、およびBESS機器のサプライヤーとして受け入れられるはずです。

8.	特定のモジュールサプライヤーが保証をサービスできなくなった場合、Sunrunは必要に応じてラッキングにわずかな変更ができる他社からモジュールを取得し、交換することができるはずです。

9.	提供される条件を満たせば、つまり、(1) よい業界慣行に従ってPVシステムが設計および取り付けられ、(2) すべての機器が製造元の推奨に従って運用され、(3) すべての必要な更新および交換が適時に行われ、(4) コンポーネントがそれぞれの保証規定を満たし、それらの規定に準拠して一般的な運用を続け、および(5) 機器を支援するために必要な屋根の修理またはその他の軽減技術が実施される場合、これらの施設を構成する太陽光発電システムは、少なくとも35年間の有用な寿命を達成することができます。

10.	Sunrunの施設のうち一部のエネルギー生産量を見積もる方法には、私たちのより保守的な仮定が含まれています。

コンサルタントレポートの調査結果および結論

サンラン株式会社

ページ 7

11.	95%信頼区間でplusまたはマイナス6.1％の全体のフリート年間エネルギー生産には、私たちは天候の変動のプロファイルを決定し、パフォーマンスデータセットに含まれる地域のミックスを考慮し、私たちの不確実性見積もりを取り入れたP値を開発しました。

12.	オペレーション＆メンテナンス契約の施工方針と範囲は、住宅用太陽光発電システムの一般的に認められた業界慣行に一致しています。さらに、プロジェクトサービス料金は、私たちが知っている他の住宅用太陽光発電ポートフォリオの料金と比較して妥当です。

13.	サンランは、ストリングインバーター、マイクロインバーター、およびBESSの故障曲線を、メーカーの表現と業界の一般的な認識に一致するものにすることを予測しています。サンランの近い将来の価格予測は、私たちが定義する次の3年間について合理的です。

14。	現在、施設を構築および運用するために必要な連邦、州および地方の機関から、構成中の施設で必要な主要な環境許可および承認をサンランは特定および取得し、残りの施設のためのプロセスを持っています。