内容

株主への手紙

[概要]

今年は好調なスタートを切りました。市場の安定性が高まると、市場の流動性が高まります。これは取引活動の増加につながり、投資すべき大量のドライパウダーに支えられています。同時に、資産管理セクターの継続的な統合は、私たちの資金調達イニシアチブを支えるはずです。クライアントは、より少なく、より大きく、多様化したグローバルマネージャーでより多くのことをしたいと考えているからです。

また、今年までに3つの戦略的取引を完了しました。1つ目は、4月にブルックフィールドの保険事業がアメリカン・エクイティ・インベストメント・ライフ（AEL）をクローズしたことです。これにより、フランチャイズに500億ドルの手数料負担資本が追加されました。次に、220億ドルの資産を管理する、クラス最高の資産担保型プライベートクレジットマネージャーであるCastlelakeの過半数の株式を取得することで合意に達しました。3つ目は、Oaktreeの株式の5％を追加で買収したことです。これにより、事業の所有権は73％になります。

最近調達した資本が貢献し始め、これらの取引が当社の財務全体に流れ始めるにつれて、手数料関連収益（FRE）と分配可能利益（DE）は2024年の間に大幅に増加すると予想しています。

質の高い資産とスポンサーに流動性が戻ってきました

金利は今年中に低下し始め、インフレ率はピークレベルをはるかに超えると予想されているため、流動性は資本市場に戻ってきました。ほとんどの主要経済国は予想よりも好調で、市場は世界的な景気後退の確率を比較的低くしています。この回復はリスク選好を回復させ、ますます安定的で建設的な市場を促進しました。

これらはすべて取引活動にとってプラスです。安定していると、買い手と売り手の連携が深まり、資本市場の改善は投資の拡大につながります。質の高い資産の売却市場が改善すると予想しており、当社のポートフォリオにはすでに多くの例があります。また、堅調な債券市場を引き続き活用して、魅力的なスプレッドで多額の負債を借り換えています。

同時に、質の高い事業や資産の貸借対照表が過去2年間の金利上昇に耐えられなかったり、ビジネスのファンダメンタルズが導入された資本構造の期待に応えられなかったりする例がまだたくさんあります。したがって、この時期は、当社の株式戦略とクレジット戦略の両方に投資するのに最適な時期になるはずです。

私たちは好調な資金調達の年を迎える見込みです

念のために言っておきますが、昨年はこれまでで最高の資金調達の年でした。私たちは2024年まで好調な勢いを保ち、第1四半期には合計200億ドルを調達しました。そのうち100億ドルは前回の決算発表以降のものです。さまざまなファンドクロージングのタイミングと今後のローンチの予定を考えると、私たちの資金調達は年間を通じて増えていくと予想しています。

私たちの資金調達の成功は、お客様に魅力的な利益を提供してきた長年の実績に根ざしており、何十年にもわたって築いてきた深い関係とパートナーシップによって支えられています。また、事業の多様性からも恩恵を受けています。これにより、さまざまな経済環境において年々一貫して資本を調達することができます。この多様性は、いくつかの重要な分野に見られます。

•需要の高い資産クラス。私たちは、インフラ、再生可能エネルギーと移行、クレジット分野で指導的地位を築いてきました。これらはすべて、今日、機関投資家から求められています。これらは、脱炭素化、脱グローバリゼーション、デジタル化という世界経済を再形成する3つのメガトレンドの合流点にあります。これらのセクターは、今後30年間で200兆ドル以上の資本を必要とし、大きな成長機会を生み出します。

•マルチチャネルとグローバルな資金調達。私たちは、さまざまな投資家がグローバルなマクロ経済や地域の出来事によってさまざまな時期や方法で影響を受けることを認識し、数十年前に複数のチャネルにわたる資金調達の能力を拡大し、グローバルな投資家基盤を構築するための措置を意図的に講じました。過去1年間で、私たちの機関資金調達の半分は北米以外で行われました。私たちの規模やリーチ範囲に匹敵するスポンサーはほとんどありません。

•製品イノベーション。私たちの組織は、世界経済のバックボーンを形成する事業と資産の構築と運営を中心としています。しかし、世界経済は常に進化しています。私たちが管理している9,250億ドルを超える資産のうち、半分近くは、光ファイバー、通信塔、データなど、20年前には存在しなかった分野にあります。

センター、風力、太陽光、デジタル決済へ。市場には50を超えるファンドがあり、今年はさらに補完的なファンドを立ち上げる予定です。しかし、時間の経過とともに資産の焦点が変化しても、私たちの中核となる投資原則は変わりません。つまり、インフレ連動型または契約上のキャッシュフローのある重要資産に価値を見据えて投資し、中程度のリスクを冒しながら高いリターンを得るために慎重に事業を運営することです。

•買収。私たちは引き続きプラットフォームに機能を追加しています。キャッスルレイクの51％の持分を取得するという最近の発表は、グローバルなクレジットフランチャイズを拡大し、航空やその他の形態の専門金融のコンピテンシーをプラットフォームに追加するにあたり、エキサイティングな次のステップです。私たちの初期投資は、来年にはさらに4,000万ドルのFREに貢献すると予測されています。時間の経過とともに所有権を増やすこともできます。このようなパートナーシップにより、他のトップクラスのパートナーマネージャーと引き続き規模を拡大できるはずです。

決算と資金調達

昨年の第1四半期と同様に、当四半期のFREは5億5,200万ドル、つまり1株あたり0.34ドルで、DEは5億4700万ドル、つまり1株あたり0.34ドルでした。強調しておきたいのは、当社の主力戦略であるプライベートクレジットおよび保険戦略による第1四半期の手数料収入は、関連する手数料負担資本が15％以上増加したことを背景とした資金調達の成功により、昨年に比べて12％以上増加したことを強調しておきます。収益は引き続き資金調達活動の恩恵を受けるはずですが、コストの伸びは緩やかで、その結果、収益は堅調に伸びると予想しています。

第1四半期で最も重要な資金調達の最新情報と取引活動は次のとおりです。

インフラ

•第1四半期に30億ドル以上の資本を調達しました。そのうち19億ドルは、FirstEnergyのその後の買収の一環として、35億ドルでスーパーコアインフラストラクチャ戦略に充てられました。

•1月に、約13億ドルの購入価格でコアデータセンターのポートフォリオを取得しました。このポートフォリオを既存の北米コロケーションデータセンターポートフォリオと組み合わせて、現在Centersquareと名付けられた最大級の小売データセンタープロバイダーを設立しました。

•当社のインフラストラクチャー・ウェルス・ソリューション製品であるブルックフィールド・インフラストラクチャー・インカムは引き続き堅調な需要があり、第1四半期にはさらに6億ドルを調達し、このオファリングの運用資産は20億ドルを超えました。

再生可能エネルギーと移行

•1月に、当社の主力製品であるグローバルトランジションファンド戦略の第2段階の第1期決算を100億ドルとしました。これには、第1四半期に調達した12億ドルのファンド資本が含まれます。2024年の後半に最終取引が行われると予想しています。

•四半期末に続いて、触媒移行基金を立ち上げました。この基金は以前、ドバイで開催されたCOP28で、長年のパートナーであるALTÉRRAから10億ドルのコミットメントを得て発表されました。今年後半に最初の決算を行う予定です。

•当社の再生可能エネルギー事業は、データセンターの需要増加の最大の受益者の1つです。私たちは、米国とヨーロッパでのプロジェクトの開発を通じて、2026年から2030年の間に10.5ギガワットを超える新しい再生可能エネルギー容量をマイクロソフトに提供するという画期的な合意を発表しました。

不動産

•主力のオポチュニスティック不動産ファンド戦略の5番目のヴィンテージの最初の終値を完了し、第1四半期の22億ドルの資本を含めて80億ドルを超えました。

•四半期末以降、ドバイの一流オフィス施設であるICDブルックフィールドプレイスの49％の株式を売却しました。この取引は、パンデミック以前から世界で最大の商業用不動産取引の1つであり、この地域のオフィスビルとしては史上最低のキャップレート（最高評価額）の1つです。

•また、韓国のソウルにある当社の主要な多目的複合施設の一部であるホテルの売却を進めています。IFCソウル複合施設全体がほぼ100％満室で、非常に堅調なキャッシュフローで、高い資本収益率を生み出しています。

プライベート・エクイティ

•最近、中東戦略や金融インフラ投資戦略など、補完的なプライベートエクイティ戦略をいくつか立ち上げました。

•第4四半期にテクノロジーサービス事業の一部を収益化した後、当社の道路燃料流通事業は、英国とヨーロッパの資産を売却することで合意に達しました。

•私たちは、ポートフォリオ企業の強みを活かして、昨年初めから180億ドル以上の負債を魅力的なスプレッドで借り換え、キャッシュフローを改善し、成功への道筋を整えました。

クレジット

•今四半期は、12を超えるクレジット戦略で約100億ドルの資本を調達しました。私たちは、多くのお客様と同様に、今こそオポチュニスティック・クレジットに資本を投入する時だと考えています。

•オークツリーのフランチャイズでは、第1四半期に約60億ドルの資本を調達しました。これには、スポンサークレジット事業での10億ドルと、日和見信用ファンドの第12ヴィンテージでの約10億ドルが含まれ、このファンドの調達総額は約90億ドルになりました。

•保険ソリューション部門では、20億ドルを調達し、四半期末の保険関連費用負担資本総額は360億ドルになりました。AELの終了により、現在、私たちは約900億ドルの保険資産を管理しています。

閉鎖

私たちは、ダウンサイドプロテクションに重点を置きながら、堅実なリターンを得る高品質の資産に資本を投資することにより、世界クラスの資産運用会社になることに引き続き取り組んでいます。会社の主な目的は引き続き、1株当たりのキャッシュフローを増やし、その現金を配当または自社株買いによってお客様に分配することです。

ブルックフィールドに関心をお寄せいただきありがとうございます。ご提案、質問、コメント、または共有したいアイデアがありましたら、遠慮なくご連絡ください。

心から、

                            

ブルース・フラット・コナー・テスキー

最高経営責任者社長

2024年5月8日

ブルックフィールド・アセット・マネジメント株式会社

経営陣の議論と分析

経営陣の議論と分析の組織（「MD&A」）

「BAM株式会社」または「マネージャー」はブルックフィールド・アセット・マネジメント株式会社を指します。「資産管理会社」、当社の「資産管理事業」、「BAM ULC」、または「当社」はブルックフィールド・アセット・マネジメントULCを指します。56ページから始まる、いくつかの重要な用語が定義されている用語集を参照してください。

年次情報フォームなど、マネージャーに関する追加情報は、当社のWebサイト（www.bam.brookfield.com）、カナダ証券管理者のWebサイト（www.sedarplus.ca）、および米国証券取引委員会（「SEC」）のWebサイト（www.sec.gov）のEDGARセクションで入手できます。

マネージャーはカナダのブリティッシュコロンビア州に設立されており、多国間情報開示制度の下では適格なカナダ発行体として、また、1933年の米国証券法に基づく規則405および改正された1934年の米国証券取引法の規則3b-4で定義されているため、「外国の民間発行者」としての資格があります。その結果、マネージャーはカナダの開示書類をSECに提出することにより、米国の継続報告要件を遵守します。マネージャーの年次報告書はフォーム40-Fに基づいて提出され、マネージャーはフォーム6-Kに基づいて四半期中間報告を提出します。

このレポートに記載されているウェブサイトに含まれている、またはその他の方法でアクセスできる情報は、このレポートの一部ではありません。このレポートに記載されているウェブサイトへの言及はすべて、使用頻度の低いテキストによる参照であり、参照として組み込まれていません。ここに記載されている会社のその他のレポートは、特に明記されていない限り、参照用には含まれません。

将来の見通しに関する記述と情報に関する注意事項

このMD&Aには、カナダの州証券法の意味での「将来の見通しに関する情報」と、1933年の米国証券法、1934年の米国証券取引法、1995年の米国民間証券訴訟改革法の「セーフハーバー」規定、および該当するカナダの証券規制における意味における「将来の見通しに関する記述」（総称して「将来の見通しに関する記述」）が含まれています。将来の見通しに関する記述には、本質的に予測的な記述が含まれ、将来の結果、出来事、または状況に依存する、またはそれらに言及しています。また、業務、事業、財務状況、期待される財務結果、業績、見通し、機会、優先事項、目標、継続的な目標、戦略、資本管理、およびその子会社の見通しに関する経営陣の現在の見積もり、信念、仮定を反映する記述が含まれますが、これらに限定されません牡羊座と今後の展望当会計年度以降の北米および国際経済。これらは、過去の傾向、現在の状況、予想される将来の発展、および経営陣がその状況において適切であると考えるその他の要因に関する当社の経験と認識に基づいています。マネージャーの見積もり、信念、仮定は、本質的にビジネス、経済、競争、その他の重大な不確実性の影響を受けやすく、将来の出来事に関する不測の事態の影響を受けやすく、したがって変更される可能性があります。将来の見通しに関する記述は通常、「期待する」、「期待する」、「信じる」、「予見する」、「できる」、「見積もる」、「目標」、「意図」、「計画」、「求める」、「努力する」、「する」、「する」、「すべき」などの言葉や同様の表現で識別されます。

マネージャーは、このような将来の見通しに関する記述は合理的な見積もり、信念、仮定に基づいていると考えていますが、実際の結果は将来の見通しに関する記述とは大きく異なる場合があります。実際の結果が、将来の見通しに関する記述で想定または暗示されているものと大きく異なる原因となる可能性のある要因には、以下が含まれますが、これらに限定されません。

•マネージャーが収入を生み出すための独立した手段を欠いている。

•資産運用会社への持分のみで構成されるマネージャーの重要な資産。

•当社と当社（以下に定義）との関係を維持することに関する課題と潜在的な利益相反。

•マネージャーは新しく設立された会社です。

•当社の資産管理事業に対する当社の責任。

•投資家が米国、カナダ、その他の該当する法域で手続きを行い、判断を執行するのが難しい。

•不十分な製品開発やマーケティング活動が手数料負担資本の成長に与える影響。

•グローバルな評判を維持する当社の能力。

•クラスA株の取引価格の変動性。

•多数の法律、規則、規制要件の対象となっています。

•適用法違反を防止するための当社のポリシーが効果的でない可能性がある。

•資産運用事業からのキャッシュフローによる財務上の義務を果たします。

•外貨リスクと為替レートの変動。

•当社の資産管理事業を支援するための一時的な投資とバックストップコミットメントの要件。

•金利の上昇。

•当社の管理資産による投資の規模またはペースの減少によって影響を受ける収益。

•当社の収益の伸びは変動する可能性があり、それが当社の配当とクラスA株の取引価格に影響を与える可能性があります。

•当社の管理資産における投資商品の金額と種類の増加によるリスクにさらされています。

•私たちの文化の維持や人的資本の管理の難しさ。

•政情不安または政府の変化。

•インフレ圧力。

•不利な経済状況または当社が事業を展開する業界の変化。

•地震、ハリケーン、パンデミック/伝染病などの壊滅的な出来事

•公開会社の財務報告と開示の不備。

•持続可能性に関する考慮事項の管理が効果的でない、および安全衛生プログラムが不十分または効果がない。

•当社の情報技術システムの障害。

•当社および当社の管理資産が法的紛争に巻き込まれること。

•保険でカバーされない損失。

•当社に支払うべき金額を回収できない。

•紛争やリスクを引き起こす可能性のある情報の障壁。

•当社の再生可能エネルギーと移行、インフラ、プライベートエクイティ、不動産、およびクレジット戦略を含むその他の代替案に関連するリスク。

•カナダと米国の税法に関連するリスク。そして

•SEDAR+（www.sedarplus.ca）およびEDGAR（www.sec.gov/edgar）で入手可能な年次報告書（「年次報告書」）の第9部「ビジネス環境とリスク開示」を含む、このMD&Aおよびカナダと米国の証券規制当局に提出された文書に記載されているその他の要因。

上記の将来の業績に影響を与える可能性のある重要な要因はすべてを網羅しているわけではなく、他の要因も将来の業績に悪影響を及ぼす可能性があることに注意しています。読者は、将来の見通しに関する記述を評価する際に、これらのリスクやその他の不確実性、要因、仮定を注意深く検討するよう求められ、このMD&Aの日付の時点で入手可能な情報のみに基づくこのような将来の見通しに関する記述に過度に依存しないように注意してください。法律で義務付けられている場合を除き、マネージャーは、書かれているかどうかにかかわらず、将来の見通しに関する記述を公に更新または改訂する義務を負いませんまたは口頭、それは新しい情報、将来の出来事、またはその他の結果かもしれません。

ここに含まれる特定の情報は、独立した第三者の情報源から提供された情報に基づいている、またはそれらから得られたものです。管理者は、そのような情報は作成日時点で正確であり、そのような情報を入手した情報源は信頼できると考えていますが、第三者から入手した情報を含むがこれらに限定されない、本書に含まれる情報の正確性、合理性、完全性、またはそのような情報の基礎となる仮定について、明示または黙示を問わず、いかなる表明または保証も行いません。

非GAAP指標の使用に関する注意事項

マネージャーと資産運用会社は、米国で一般に認められている会計原則（「米国会計基準」）に従って財務諸表を作成します。このMD&Aには、業績測定、資本配分、評価などの目的を含め、マネージャーおよび当社の資産管理業務を監視するために利用される、非GAAPベースの財務および補足的な財務指標が多数開示されています。マネージャーは、これらの業績指標を提供することは、投資家が当社の資産運用事業の全体的な業績を評価する上で役立つと考えています。これらの非GAAP財務指標は、マネージャーまたは当社の資産運用事業の業績の唯一の指標と見なすべきではありません。また、米国GAAP財務指標に従って計算された同様の財務指標と切り離して、またはそれに代わるものとして検討すべきではありません。非GAAP指標には、(i) 分配可能収益 (「分配可能収益」)、(ii) 手数料収入 (「手数料収入」)、(iii) 手数料関連収益 (「手数料関連収益」) が含まれますが、これらに限定されません。これらの非GAAP指標は標準化された財務指標ではなく、他の発行体が使用している同様の財務指標と比較できない場合があります。補足的な財務措置には、運用資産（「AUM」）、手数料負担資本（「手数料負担資本」）、およびいわゆるファンドコミットメントが含まれます。マネージャーは、株式会計関連会社であるオークツリー（総称してオークツリー・キャピタルII、L.P.、オークツリー・キャピタル・マネジメントLP、オークツリー・AIFインベストメンツL.P.、オークツリー・キャピタル・マネジメント（ケイマン）L.P.、およびオークツリー・インベストメント・ホールディングス株式会社およびその連結子会社）の資産管理活動を、資産管理事業の主要な財務および運営措置に含めています。

非GAAP指標やその他の財務指標の詳細については、MD&Aの「主要な財務および営業指標」と「用語集」を参照してください。これらの非GAAP財務指標と、GAAPに従って計算および提示された最も直接的に比較可能な財務指標との調整（該当する場合）は、本MD&Aのパート6「米国会計基準と非GAAP指標の調整」に含まれています。

パート1

私たちのビジネスの概要

はじめに

このフォーム6-Kに含まれるこの経営陣の議論と分析（「MD&A」）は、2024年3月31日および2023年12月31日現在のブルックフィールド・アセット・マネジメント株式会社とその連結子会社（「マネージャー」）の財政状態と、2024年および2023年3月31日に終了した3か月間の経営成績を示しています。このMD&Aには、2024年3月31日および2023年12月31日現在のブルックフィールド・アセット・マネジメントULCおよびその連結子会社（「資産運用会社」、当社の「資産管理事業」または「当社」）の財政状態、および2024年3月31日および2023年3月31日に終了した3か月間の経営成績も記載されています。文脈から特に示唆されていない限り、「私たち」、「私たち」、「私たち」とは、当社の資産管理事業とマネージャーを、個別に、または必要に応じてまとめて指します。

このMD&Aの情報は、このフォーム6-Kの他の部分に含まれる以下の要約連結財務諸表と併せて読む必要があります。（i）2024年3月31日および2023年12月31日現在のマネージャーの未監査の要約連結財務諸表、および2024年3月31日および2023年3月31日に終了した3か月間の経営成績、および（ii）資産運用会社の未監査の要約連結財務諸表です。2024年3月31日および2023年12月31日現在および3月31日に終了した3か月間の経営成績は、2024年と2023年は、SEDAR+（www.sedarplus.ca）とエドガー（www.sec.gov/edgar）でご覧いただけます。

このMD&Aに含まれる財務情報は米ドルで表示されており、特に明記されていない限り、「$」の表記はすべて米ドルです。

プレゼンテーションの基礎

カナダの企業であるマネージャーは、単一投資である当社の資産管理事業への所有権を通じて、世界をリードするオルタナティブ資産運用会社です。マネージャーは2022年7月4日に設立され、これまでの業務や活動はありません。2024年3月31日現在、マネージャーの唯一の重要資産は、持分法で会計処理されている資産管理会社の約25％の持分でした。マネージャーのリターンは、当社の資産運用事業への持分から得られます。したがって、このMD&Aは、マネージャーの株式収益の基礎となるその結果と事業に焦点を当てています。

すべての財務データは米ドルで表示され、特に明記されていない限り、米国会計基準に従って作成されています。このMD&Aで使用されている非GAAP指標は、最も直接的に比較可能なGAAP指標と調整されています。

ビジネス履歴

マネージャーと資産管理会社は、取り決め計画（「アレンジメント」）を促進するためにブルックフィールド・コーポレーション（以下「法人」）によって設立されました。2022年12月9日に締結されたこのアレンジメントでは、ブルックフィールド・コーポレーションを2つの上場企業に分割しました。マネージャーはニューヨーク証券取引所とTSXにティッカーシンボル「BAM」で上場しており、専業のグローバルオルタナティブ資産管理事業であり、ティッカーシンボル「BN」で上場しているコーポレーションは、機関や個人のために長期的な資産を築くことに重点を置いた大手グローバル投資会社です。

マネージャーは、投資家が以前に当社とその子会社が実施していたグローバルなオルタナティブ資産管理事業に直接アクセスできるようにします。この事業は現在、資産管理会社を通じて所有および運営されています。2024年3月31日現在、資産管理会社は会社が約75％、マネージャーが約25％所有しています。

事業概要

私たちは、2024年3月31日現在、再生可能エネルギーと移行、インフラ、不動産、プライベートエクイティ、クレジットなどの分野で9,290億ドルの運用資産（「AUM」）を保有している、世界有数のグローバルオルタナティブ資産運用会社の1つです。私たちは、世界経済のバックボーンを形成する実物資産と必要不可欠なサービス事業に重点を置いて、長期的に顧客の資本を投資します。私たちは、所有者および運営者としての伝統を活かして、価値を重視して投資し、景気循環を通じてお客様に高い利益をもたらします。

そのために、2,400人を超える投資および資産管理の専門家からなるチーム、グローバルネットワーク、深い運営専門知識、大規模な資本へのアクセスを活用して、魅力的な投資機会を特定し、専有ベースで投資します。私たちの投資アプローチと確固たる実績は、私たちの成長の基盤であり原動力となっています。

私たちは非常に多様なオルタナティブ投資戦略を提供し、常に顧客のニーズを満たすために新しい戦略の革新を求めています。当社には、オポチュニスティック、バリューアッド、コア、スーパーコア、クレジットなど、リスク調整後の幅広いリターンに対応する50を超えるユニークでアクティブな戦略があります。私たちは、このMD&Aの「主要な財務および営業指標」に概説されているように、これらの製品提供のパフォーマンスと投資戦略をいくつかの非GAAP指標を使用して評価します。マネージャーは、手数料負担資本、手数料収入、手数料関連収益、および分配可能な収益を利用して、当社の資産管理事業の業績を評価します。

私たちはクライアントの資本で信頼される幸運な立場にあります。私たちの目標は、市場をリードする経験を提供しながら、クライアントの財務目標を達成し、より良い財務上の未来を提供することです。世界18か所のオフィスにまたがる約200人のクライアントサービス専門家からなる私たちのチームは、ビジネスが期待以上のサービスを提供できるように専念しています。

私たちには2,300人以上の顧客がいますが、その中には、ソブリン・ウェルス・ファンド、年金制度、基金、財団、金融機関、保険会社、個人投資家など、世界最大の機関投資家がいます。

私たちの指針は、最高レベルの誠実さをもって事業を運営し、関係を築くことです。ダイバーシティとインクルージョンを重視することで、コラボレーションの文化が強化され、優秀な人材を引き付けて維持することができます。私たちは、事業を展開する地域社会と環境にプラスの影響を与えるという目標を支え、事業全体に強力な持続可能性の実践を組み込むよう努めています。

価値創造

私たちは、資産運用事業の収益プロファイルを高めることで株主価値を創造します。私たちのようなオルタナティブ資産管理事業は通常、手数料関連の収益と業績収益の倍数に基づいて評価されます。したがって、手数料関連の収益と繰越利息（関連費用を差し引いたもの）の金額と質を高めることで価値を創造します。この成長は主に、私たちが管理する手数料負担資本の量を拡大し、堅調な投資実績を通じて繰越利息などの業績収益を獲得し、競争力のある営業利益を維持することによって達成されます。

2024年3月31日現在、当社の手数料負担資本は4,590億ドルで、そのうち86％が長期または永久資本であり、当社の収益プロファイルは大幅に安定しています。私たちは、長期または永続的な性質を持つ手数料負担資本を、通常、2つの1年間の延長オプションで10年間コミットされる当社の長期プライベートファンドに関連する手数料負担資本と、永久資本ビークルのほか、パーペチュアルコアおよびコアプラスプライベートファンド戦略で管理する資本を含むパーペチュアル戦略に関連する手数料負担資本と見なしています。私たちは、既存の商品の規模を拡大し、お客様の投資ニーズに応える新しい戦略を開発することにより、手数料負担資本の増加を目指しています。また、既存の制度的関係を深め、新しい制度的関係を発展させ、富裕層や小売業などの新しい流通チャネルにアクセスすることも目指しています。

2024年3月31日現在、当社の顧客基盤は2,300人を超え、現在も増え続けています。私たちのプライベート・ウェルス・チャネルも成長を続けており、調達資本の約 7% を占めています。私たちは100人以上の専任チームを擁し、プライベート・ウェルス・チャネルへのケータリング商品の販売と開発に注力しています。

また、移行、保険、セカンダリー、テクノロジーなど、新しい成長戦略も積極的に進めています。これらの新しい取り組みは、既存の戦略に加えて、長期的には当社の成長軌道に非常に大きな影響を与えると予想されます。

手数料負担資本が増えるにつれて、基本管理費が増えます。この成長を支えるために、私たちは投資と資産管理の専門家チームを増やしてきました。私たちの費用は、主に世界中で雇用している2,400人以上の専門家への報酬という形で行われています。

お客様の資本を投入する際、私たちは競争上の優位性を活用して、世界経済のバックボーンを形成する質の高い実物資産と必要不可欠なサービス事業を買収するよう努めています。私たちは、グローバルな事業展開と資本へのアクセスを活用して魅力的な投資機会を調達し、運用に関する深い専門知識を活用して投資を引き受け、所有企業全体で価値を創造します。私たちの目標は、お客様に優れた投資収益率を提供することであり、それが成功すれば、時間の経過とともに実現繰越利息が増加するはずです。

私たちは、当社の主要な財務実績指標である堅調な分配可能な収益を生み出しています。マネージャーの分配可能収益は、資産運用会社からの分配可能収益から一般管理費を差し引いた当社のシェアを表しますが、マネージャーの株式ベースの報酬費用は含まれていません。マネージャーは、四半期ごとに分配可能な収益の約90％を株主に支払い、残りを事業に再投資する予定です。

また、より広い市場を監視し、時折、既存の事業を補完する可能性のある、魅力的で戦略的な投資機会を特定します。一般的に、私たちはすぐに規模を拡大できるような買収を求めています

新しい資産クラス、または追加の流通チャネルへのアクセスを許可してください。このような成長の一例が、2019年にオークツリーと結んだパートナーシップです。これにより、お客様に提供する機能が深まり、市場サイクル全体でより良い立場に立つことができました。このような買収は、当社のフランチャイズにとって付加的であり、顧客にとって魅力的であり、株主にとってプラスになる場合、時折行われる可能性があります。

競争上の優位性

私たちは、質の高い資産を一貫して特定して取得し、投資して顧客に代わって運用する資産に大きな価値を生み出すことを可能にする、次の4つの明確な競争上の優位性を活用することを目指しています。

大規模です

2024年3月31日現在、運用資産は9,290億ドル、手数料負担資本は約4,590億ドルでした。私たちは投資家に、グローバルな権限と多様な戦略を備えたプライベートファンドの大規模なポートフォリオを提供しています。当社との関係によってさらに強化された大規模で柔軟な資本へのアクセスにより、他ではできない規模の取引が可能になります。

運用に関する専門知識

私たちは、管理資産の価値とキャッシュフローを最大化するために尽力している管理事業に従事する約24万人の従業員によって世界中で支えられています。効率と生産性、そして最終的には利益を最大化するには、豊富な運用経験が不可欠だと考えています。そのためには、長期的視野に立ち、雇用する人材、報酬の理念、経営理念を通じて、関心と協調を合わせる文化を維持しています。オーナー/オペレーターとしての伝統を通じて培われたこの運営の専門知識は、買収の引受や、価値を創造する開発や資本プロジェクトの実施において非常に貴重です。

グローバルリーチ

私たちはクライアントに代わって、世界5大陸の30か国以上に投資しています。私たちは、グローバルに展開することで、多様化し、幅広い機会を見出すことができると信じています。私たちは資本が不足している場所にも投資できます。私たちの規模により、迅速に行動し、さまざまな市場で複数の機会を追求できると信じています。また、グローバルに事業を展開することで、資産をより効果的に運用することができます。私たちは、多くの市場で事業を成功させるには、現場での強力な存在感が不可欠であり、私たちの事業の多くは真にローカルな事業です。さらに、現地での強力なプレゼンスとグローバルなリーチを組み合わせることで、グローバルな関係と事業慣行を市場全体に浸透させ、収益を高めることができます。

ブルックフィールド・エコシステム

9000億ドルを超える当社のポートフォリオ、グローバルなパートナーシップ、およびグローバルな資本フローの可視性との間の継続的な相互接続から生み出される独自の情報は、投資のテーマと傾向を特定し、価値のある部分を見つけ、魅力的な投資機会を調達するのに役立ちます。この競争上の優位性により、私たちは最も好まれる資産クラスで主導的な地位を築き、複数のビジネスサイクルにわたってお客様に高い投資収益率を提供することができました。

製品と主要戦略

当社の商品は大きく分けて3つのカテゴリーに分類されます。(i) 長期プライベートファンド、(ii) 永久資本ビークルとパーペチュアル戦略、(iii) 流動戦略です。これらは、（i）再生可能エネルギーと移行、（ii）インフラ、（iii）不動産、（iv）プライベートエクイティ、（v）クレジットとその他の5つの主要戦略に投資されます。

再生可能エネルギーと移行

[概要]

•私たちは再生可能エネルギーと移行における世界有数の投資マネージャーです。2024年3月31日時点で1010億ドルの運用資産を保有しています。

•クリーンエネルギーは、排出量ネットゼロ、低コストエネルギー、エネルギー安全保障というグローバル目標を補完する独自の立場を占めています。私たちは、特に企業のオフテイカーの間で、低炭素エネルギーに対する世界的な需要が高まっていることが、今後も継続的な成長機会につながると信じています。再生可能エネルギーと移行への投資環境は引き続き良好であり、お客様と管理資産に代わって、再生可能エネルギーと移行機会の充実したパイプラインを引き続き進めていくことを期待しています。

•当社には、再生可能エネルギーと移行戦略に注力している投資および資産管理の専門家が世界中に約140人おり、当社が管理する再生可能エネルギーおよび移行事業に従事する約19,200人の事業従業員に支えられています。この業界での豊富な経験と知識により、私たちは深い運用能力と開発能力を備え、すべての主要技術のリーダーになることができます。

私たちの製品

長期プライベートファンド

•ブルックフィールド・グローバル・トランジション・ファンド（「BGTF」）は、ネット・ゼロ・カーボン経済への世界的な移行を加速することを目的とした投資に焦点を当てた、当社の主力トランジション・ファンド・シリーズです。この製品の目的は、公益事業、エネルギー、工業企業が二酸化炭素排出量を削減し、低炭素で再生可能なエネルギーの生産レベルを拡大し、持続可能なソリューションを推進するのを支援することです。

パーマネント・キャピタル・ビークルとパーペチュアル・ストラテジー

•また、世界最大の上場再生可能エネルギープラットフォームの1つであるブルックフィールド・リニューアブル・パートナーズ株式会社（「BEP」）も運営しています。このプラットフォームは、ニューヨーク証券取引所とTSXに上場しており、2024年3月31日現在の時価総額は157億ドルを超えています。

再生可能エネルギーとトランジション製品全体で、私たちはお客様に代わって次のことに投資してきました。

•電力を供給し、系統安定化機能を備えた河川システムや施設を通じた水力発電事業。

•タービンを使用して発電する風力発電事業。

•太陽からのエネルギーを利用して発電するユーティリティソーラー事業。

•ローカルに設置できる小規模の発電とポンプ貯蔵設備を提供する分散型エネルギーと貯蔵。そして

•再生可能な天然ガス、炭素の回収と貯蔵、リサイクル、コージェネレーションバイオマス、原子力サービス、電力変換などの持続可能なソリューション。

インフラ

[概要]

•私たちは、2024年3月31日時点で1,920億ドルの運用資産を保有している世界最大のインフラ投資マネージャーの1つです。

•私たちは、公益事業、輸送、中流、データインフラの各セクターに分散された、必要不可欠な商品やサービスを提供するお客様に代わって、質の高い事業を買収することに重点を置いています。私たちは経営陣と緊密に連携して、業務やその他の改善を通じて長期的な成功を実現しています。

•世界中に約240人の投資および資産管理の専門家がおり、私たちが管理するインフラ運営事業に従事する約53,400人の従業員に支えられて、インフラ戦略に注力しています。

私たちの製品

長期プライベートファンド

•ブルックフィールド・インフラストラクチャー・ファンド（「BIF」）は、当社の主力インフラストラクチャー・ファンドシリーズです。この商品提供では、お客様に代わって高品質のインフラ資産に価値ベースで投資し、運用指向のアプローチを活用して投資ライフサイクルを通じて付加価値を高めることを目指しています。

パーマネント・キャピタル・ビークルとパーペチュアル・ストラテジー

•私たちは、ニューヨーク証券取引所とTSXに上場し、2024年3月31日現在の時価総額が245億ドルの、最大の専業上場グローバルインフラプラットフォームの1つであるブルックフィールド・インフラストラクチャー・パートナーズ合同会社（「BIP」）を管理しています。この商品提供では、お客様に代わって、世界経済に不可欠な製品とサービスを提供する、高品質で長寿命の資産に投資します。

•私たちは、当社のパーペチュアル・インフラストラクチャー・プライベート・ファンド戦略であるブルックフィールド・スーパーコア・インフラストラクチャー・パートナーズ（「BSIP」）を管理しています。この商品提供では、利回り、分散投資、インフレ保護に重点を置いて、先進国市場のコアインフラ資産に顧客に代わって投資します。

•また、半流動的なインフラ商品戦略であるブルックフィールド・インフラストラクチャー・インカム・ファンド（「BII」）も運営しており、民間の資産投資家にクラス最高のインフラプラットフォームへのアクセスを提供しています。

私たちが管理するインフラ投資は、参入障壁や必需品やサービスの提供に対する大きな障壁から恩恵を受けている、希少で質の高い企業への多様な機会をお客様に提供します。説明されているさまざまな製品を通じて、私たちは次のことに投資してきました。

•電力・ガス接続、天然ガスパイプライン、送電線など、資産ベースで収益を上げる規制対象または契約企業。

•鉄道、有料道路、ターミナル、輸出施設を含む、貨物、商品、乗客の移動に関わるシステム。

•送電パイプライン、天然ガス処理プラント、天然ガス貯蔵庫など、供給源から需要センターへの商品の移動と保管を処理する資産。そして

•通信塔やアクティブな屋上サイト、光ファイバーケーブル、データセンターなど、データをグローバルに送信および保存するために不可欠なサービスと重要なインフラストラクチャを提供する企業。

不動産

[概要]

•私たちは、2024年3月31日時点で2670億ドル以上の運用資産を保有している世界最大の不動産投資マネージャーの1つです。

•私たちは、投資家に代わって、下振れリスクから投資家を守りながら、安定的かつ拡大する分配を生み出すことを目的として、世界で最もダイナミックな市場の象徴的な不動産に投資してきました。

•当社には、不動産戦略全体で優れたリターンを生み出すことに重点を置いている約660人の投資および資産管理の専門家がおり、私たちが管理する不動産運営事業の約29,400人の営業従業員に支えられています。

私たちの製品

長期プライベートファンド

•当社の日和見型不動産フラッグシップファンドシリーズは、ブルックフィールド・ストラテジック・リアルエステート・パートナーズ（「BSREP」）です。この商品を通じて、私たちはクライアントに代わって、大規模で複雑な不良資産、ターンアラウンド、資本増強に重点を置いた高品質の不動産に、さまざまなセクターや地域にまたがってグローバルに投資しています。

•また、他の不動産ゼネラルパートナーへの流動性ソリューションの提供に重点を置いて、ブルックフィールド不動産セカンダリーズ（「BRES」）という不動産セカンダリー戦略も運営しています。

パーマネント・キャピタル・ビークルとパーペチュアル・ストラテジー

•2024年3月31日現在、ブルックフィールド・プロパティ・グループ（「BPG」）で170億ドルの手数料負担資本を管理しており、会社に代わって不動産資産に直接投資しています。BPGは、5大陸のオフィス、小売、集合住宅、物流、ホスピタリティ、土地と住宅、トリプルネットリース、製造住宅、学生住宅の資産をグローバルに展開し、世界で最もダイナミックな市場で象徴的な不動産を所有、運営、開発しています。

•また、永久プライベートファンドの不動産戦略であるブルックフィールド・プレミア・リアルエステート・パートナーズ（「BPREP」）でも資本を管理しています。これは、オフィス、小売、集合住宅、物流の不動産資産を中心に、主に米国にある高品質で安定した実物資産に投資するコアプラス戦略です。また、オーストラリア（「BPREP-A」）とヨーロッパ（「BPREP-E」）への投資に特化した2つの地域BPREP戦略もあります。

•また、非上場REITであるブルックフィールド・リアルエステート・インカム・トラスト（「ブルックフィールドREIT」）も運営しています。これは、特にプライベート・ウェルス・チャネルを対象とした半流動戦略です。この商品は、株式または不動産関連の負債を通じて、世界中の質の高い収入創出機会に投資します。

概説されているさまざまな商品を通じて、私たちは次のような複数の資産クラスに投資してきました。

•米国、カナダ、英国、ドイツ、オーストラリア、ブラジル、インドの主要なゲートウェイ都市のオフィス施設。

•ショッピング、ダイニング、エンターテイメント、その他のアクティビティを組み合わせた、サービスを提供するコミュニティの中心的な集まる場所である高品質の小売店。

•北米、英国、オーストラリアのバリアーの高い市場にあるフルサービスのホテルとレジャースタイルのホスピタリティ資産。そして

•世界中の集合住宅、オルタナティブリビング、ライフサイエンス、ロジスティクスの各セクターで運用上有利な高品質の資産。

プライベート・エクイティ

[概要]

•私たちは、2024年3月31日時点で1,290億ドルのAUMを保有する大手プライベートエクイティ投資マネージャーです。

•私たちは、ビジネスサービスや産業セクターにまたがる、必要不可欠な製品とサービスを提供する質の高いビジネスに焦点を当てています。私たちは経営陣と緊密に連携して、業務やその他の改善を通じて長期的な成功を実現しています。

•当社には、プライベート・エクイティ戦略を専門とする投資および資産管理の専門家が世界中に約280人おり、当社が管理する事業事業に従事する約133,700人の営業従業員に支えられています。

私たちの製品

長期プライベートファンド

•当社のグローバル・オポチュニスティック・フラッグシップ・ファンドシリーズであるブルックフィールド・キャピタル・パートナーズ（「BCP」）は、当社の主要なプライベート・エクイティ・オファリングです。この一連のファンドは、キャッシュフローを生む必要不可欠なサービス事業に焦点を当てています。私たちは、高い参入障壁から恩恵を受け、戦略と執行を改善することでキャッシュフロー能力を高める投資を求めています。

•当社の特別投資戦略であるブルックフィールド・スペシャル・インベストメンツ（「BSI」）は、構造化された大規模なノンコントロール投資に焦点を当てています。この商品は、当社の従来のコントロール志向の主力プライベート・エクイティ・ファンドシリーズには当てはまらない取引を活用しています。状況には、資本増強や戦略的成長資本などがあり、契約による収益によるダウンサイド保護を確保しながら、株式のようなリターンを生み出すと予想されます。

•当社の成長株式戦略であるブルックフィールド・グロース（「BTG」）は、当社のより広範な管理資産エコシステムを取り巻くテクノロジー関連の成長段階の企業への投資に焦点を当てています。

•当社のセカンダリー戦略であるブルックフィールド・スポンサー・ソリューションズ（「BSS」）は、成長の転換点にあるスポンサー支援企業に、オーダーメイドの資本ソリューションを提供します。

パーマネント・キャピタル・ビークルとパーペチュアル・ストラテジー

•私たちは、必要不可欠な製品やサービスの高品質なプロバイダーの所有と運営に焦点を当てた、上場グローバルビジネスサービスおよび産業企業であるBrookfield Business Partners L.P.（「BBU」）を管理しています。BBUはニューヨーク証券取引所とTSXに上場しており、2024年3月31日現在の時価総額は49億ドルです。

当社のプライベート・エクイティ・ビークルは、世界中で質の高い事業を買収しています。幅広い投資権限により、さまざまな形態で複数の業界のお客様に代わって投資する柔軟性が得られます。上記のさまざまな製品を通じて、私たちはお客様に代わって次のことに投資してきました。

•ワークアクセスサービス、モジュラービルリースサービスの大手プロバイダー、宝くじサービスとテクノロジーソリューションの大手グローバルプロバイダーを含む、大規模なインフラ資産を提供する大手サービスプロバイダー。

•高度な自動車用バッテリー技術を提供する大手グローバルプロバイダー、ブラジルの大手民間上下水道サービス会社、産業用トレーラーやその他の牽引機器プロバイダー向けのエンジニアリングコンポーネントの大手メーカーなど、強力な競争力の恩恵を受ける、事業集約型の産業企業。そして

•カナダ最大の民間住宅ローン保険会社や、自動車ディーラーにソフトウェアおよびテクノロジーサービスを提供する大手プロバイダーを含む、必要不可欠なビジネスサービスプロバイダー。

クレジットとその他

[概要]

•私たちは、2024年3月31日現在の運用資産総額が2,400億ドルに達し、世界中の経験豊富な投資専門家チームを備えた、現在利用可能な最も包括的なオルタナティブクレジットサービスの1つを提供しています。

•2019年にオークツリーと提携した結果、オルタナティブ・クレジット投資を専門とするグローバル投資マネージャーのリーダーとしての地位を確立しました。2024年3月31日現在、オークツリーの所有権は約 68% です。オークツリーは世界有数のクレジットフランチャイズの1つであり、資本構造全体にわたる投資の専門家であり、日和見主義的、価値志向、リスク管理された投資アプローチに重点を置いています。

•私たちは、インフラ、不動産、プライベートエクイティなどの戦略にわたって、プライベートクレジットが資本市場で引き続き果たす重要性が高まっていることを反映して、さまざまなクレジット商品を管理しています。これらのファンドシリーズは、現在のクレジット市場の動向を活用し、お客様の価値を最大化するように調整されたさまざまな債務証書に投資します。私たちはクレジット戦略全体で確固たる実績があり、現在、最新のヴィンテージの募金活動を行っています。

私たちの製品

•私たちのクレジット戦略は、借り手から直接調達したり、公開市場を通じて調達したりする、流動性の低い商品と流動性のない商品の両方に投資します。私たちは主に、先進国および新興国市場のサブインベストメント適格発行体の格付債務と非格付け債務に焦点を当て、さまざまなプライベートクレジット、ハイイールド債券、転換証券、レバレッジド・ローン、ストラクチャード・クレジット商品、オポチュニスティック・クレジットに投資しています。

•主力のクレジット戦略であるグローバル・オポチュニティは、資産の債権をバーゲン価格で購入することで損失を防ぐことに重点を置き、プライベートエクイティ所有の大企業へのプライベートローンに投資することで、経常利益と長期的な資本増価を生み出すことを目指しています。私たちは、企業の財政的存続可能性を回復し、投資プロセスのあらゆる段階で価値を創造するためのリストラに積極的に参加することで、大きな利益を達成することを目指しています。

•最近開始されたクレジット戦略であるOaktree Lending Partners（「OLP」）は、米国のプライベートエクイティ所有の大手企業へのプライベートローンに投資することで、経常利益と長期的な資本増価を生み出すことを目指しています。私たちは、さまざまな業界の満期企業、買収後期企業（主にライフサイエンス事業向け）の多様なファースト・ライエン担保付ローンのポートフォリオを構築することを目指しています。

•ブルックフィールド・インフラストラクチャー・デット（「BID」）は、当社のインフラストラクチャー・デット・ファンド・シリーズで、お客様に代わって高品質のコア・インフラストラクチャー資産へのメザニンデット投資に投資します。

•当社の商業用不動産デットファンドシリーズであるブルックフィールド不動産ファイナンスファンド（「BREF」）は、主に米国で、従来の株式よりも優先され、ファーストモーゲージまたは投資適格社債よりも劣属する取引への投資を対象としています。

•私たちは、永久不動産デット戦略であるブルックフィールド・シニア・メザニン不動産ファイナンス・ファンド（「BSREF」）全体で資本を管理しています。私たちは、この戦略のために、米国のシニア商業用不動産デットへの投資を創出し、買収し、積極的に管理することを目指しています。

•他の戦略には、個人や機関に保険や再保険サービスを提供する大手資本ソリューション事業である保険ソリューションチャネルが含まれています。この事業は、政策資本を管理し、流動性クレジット戦略、直接融資、プライベートファンド全体に展開しています。

•また、当社の戦略には、流動戦略に関連する手数料負担資本を管理する公共証券グループ（「PSG」）も含まれています。PSGは、アクティブ運用型の上場債券および株式戦略を通じて、実物資産の投資上の利点を求める機関や個人にサービスを提供しています。

パート2

財務結果の見直し

損益計算書分析

包括利益の要約連結計算書

次の表は、2024年および2023年3月31日に終了した3か月間のマネージャーの財務結果をまとめたものです。

2024年3月31日に終了した3か月間

純利益は、資産運用会社の収益におけるマネージャーの持分と、主にマネージャーの役員報酬費用に起因する報酬および福利厚生費用、および未実現繰越利息報酬費用で構成されます。これらの費用のかなりの部分は、関係契約と資産管理サービス契約に従って、会社と資産管理会社から払い戻されます。2024年3月31日に終了した3か月間で、マネージャーの純利益は1億200万ドルでしたが、前期は1億2,500万ドルでした。前期と比較して純利益が減少したのは、資産運用会社から得たマネージャーの収入の減少によるものです。

資産運用会社の収益の詳細については、以下の説明を参照してください。

要約連結営業報告書

次の表は、2024年および2023年3月31日に終了した3か月間のBAM ULCの要約連結営業報告書をまとめたものです。

資産管理事業は主に、ファンド、上場車両、投資家との契約上の取り決めに従って得られる手数料、取引手数料、顧問料から収益を生み出します。これらの手数料には、基本管理費、インセンティブ分配権、および特定の顧問料が含まれます。基本管理手数料は長期的かつ定期的に発生するもので、資金調達活動、特定のファンドの純資産価値、および当社の上場商品、特にBIP、BEP、BBUの時価総額に対応しています。インセンティブ分配権とは、あらかじめ決められた分配基準を超えた場合にBIPとBEPから得られる業績報酬であり、長期的であり、クローバックの対象にはなりません。

資産運用事業は、一定の投資収益が達成されたことを前提として繰越利息を受け取る権利があります。また、特定の投資収益の達成に基づいて投資ファンドから契約上のインセンティブ管理手数料を受け取る資格がある特定のストラクチャーではインセンティブ管理手数料を受け取る権利があります。

収益の構成は、市況や事業の周期的な性質によって異なります。当社の資金および関連する繰越利息報酬によって生み出される繰越利息配分は、基礎となる投資のパフォーマンスと全体的な市況によって決まります。公正価値は、投資のファンダメンタルズ、事業を展開する業界、経済全体、その他の市況の変化の影響を受けます。市場サイクル全体にわたる原投資の公正価値の影響により、経費控除後の繰越利益が大幅に増減する可能性があります。

当社の資産管理事業における繰越利息とは関係のない費用には、主に従業員基本報酬、賞与支出、株式ベースの報酬が含まれます。従業員の基本報酬と賞与の前期比の変化は、通常、人員数の変化と年収の変化によるものです。株式ベースの報奨は毎年第1四半期に付与され、通常5年間にわたって権利が確定します。株式決済報酬報奨は、権利確定期間中に段階的に権利が確定し、現金決済株式ベースの報酬報奨は、BAM LtdのクラスA株式の取引価格に基づいて、四半期ごとに公正価値で計上されます。したがって、現金決済の株式ベースの報酬の場合、BAM Ltd. の株価の上昇または下落は、株式ベースの報酬費用または回収につながります。

2024年3月31日に終了した3か月間

2024年3月31日に終了した3か月間の純利益は3億7,300万ドルで、そのうち4億4,100万ドルは普通株主に帰属しました。これに対し、2023年3月31日に終了した3か月間の純利益は5億1,600万ドルで、そのうち5億1,600万ドルは普通株主に帰属していました。

収入

2024年3月31日に終了した3か月間の収益は8億8400万ドルで、2023年3月31日に終了した3か月間の11億ドルの収益と比較して1億7000万ドル、つまり 16% 減少しました。

基地管理費と顧問料

2024年3月31日に終了した3か月間の基本管理および顧問料（インセンティブ分配を除く）は6億8000万ドルで、2023年3月31日に終了した3か月間と比較して1,700万ドル、つまり 2% 減少しました。この減少は主に、BIPとBEPの市場下落と、BPYと一部のオープンエンド型ファンドの純資産価値の低下によるものです。これは、最新のフラッグシップファンドのために調達した資本と、補完的な戦略全体にわたって配分された資本による拠出金の増加によって一部相殺されました。

2024年3月31日に終了した3か月間のインセンティブ分配金は1億600万ドルで、BIPとBEPの配当がそれぞれ6％と5％増加したことにより、2023年3月31日に終了した3か月間から1,200万ドル、つまり13％増加しました。

繰越利息配分

2024年3月31日に終了した3か月間の実現繰越利息配分は1,100万ドルで、2023年3月31日に終了した3か月間と比較して2,000万ドル減少しました。当四半期の実現繰越利息配分は、主に最初の不動産旗艦ファンドの処分によるものでした。2023年3月31日に終了した四半期の実現繰越利息配分は3,100万ドルで、主に当社の不動産長期および永久資金の実現によるものです。満期ファンドに関連する当期および比較期間の繰越報酬を差し引いたすべての実現繰越利息収益は、当社に帰属します。満期ファンドの実現繰越利息配分は、償還可能な優先株式を通じて当社に帰属します。

2024年3月31日に終了した3か月間の未実現繰越利息配分損失は1億3,400万ドルで、2023年3月31日に終了した3か月間と比較して1億6,200万ドル減少しました。未実現繰越利息の配分は、主に特定の不動産フラッグシップファンドのバリュエーションの低下に関連していましたが、プライベート・エクイティとトランジション・フラッグシップ・ファンドのバリュエーションの上昇により一部相殺されました。

新しい資金によって生み出される繰越利息配分は、66.7％が資産運用業に帰属し、33.3％が当法人に帰属します。資産管理事業に帰属する未実現繰越利息の配分は、2023年3月31日に終了した3か月間で2,200万ドルでしたが、2023年3月31日に終了した3か月間は4,400万ドルでした。要約連結営業報告書では、帳簿収益は100％で、法人に帰属する部分は非支配持分に帰属する純利益に表示されます。

利息と配当収入

2024年3月31日に終了した3か月間の利息と配当収入は4,700万ドルで、2023年3月31日に終了した3か月間と比較して400万ドル増加しました。この増加は、変動金利の金利上昇によるものです

会社への入金。前期と比較して預金残高が減少したこと、およびマネージャーの与信枠が増加したことにより一部相殺されました。

その他の収入

2024年3月31日に終了した3か月間のその他の収益は1億7,400万ドルで、2023年3月31日に終了した3か月間と比較して1,300万ドル増加しました。その他の収益は主に、資産管理サービス契約で定義されている株式および業績ベースの報酬に関連する会社からの回収対象金と、特定の資金から得られるインセンティブ管理手数料で構成されています。前期からの増加は、インフラデットファンドの基礎となる業績により、これらのファンドから得られるインセンティブ管理手数料の増加によるものです。

経費

2024年3月31日に終了した3か月間の総費用は4億4800万ドルで、2023年3月31日に終了した3か月間と比較して1,800万ドル、つまり 4% 減少しました。

報酬と福利厚生

2024年3月31日に終了した3か月間の報酬と福利厚生は2億7,500万ドルで、2023年3月31日に終了した3か月間と比較して2,400万ドル減少しました。これは主に、負債ベースの報奨の時価総額増加が前期と比較して減少したため、当四半期の株式ベースの報酬費用の減少によるものです。この減少は、当社の資産管理事業の継続的な成長に起因する報酬費用の増加によって一部相殺されました。

その他の営業費用

その他の営業費用には、専門家費用、施設費、および当社の資金調達および投資機能に直接関連する費用が含まれます。その他の営業費用は、2023年3月31日に終了した3か月間は7,600万ドルでしたが、2023年3月31日に終了した3か月間は7,000万ドルでした。この増加は主に、前期と比較した当社の事業の成長によるものです。

繰越利息配分報酬

2024年3月31日に終了した3か月間の繰越利息配分報酬に関連する報酬費用は8,400万ドルで、2023年3月31日に終了した3か月間と比較して400万ドル減少しました。これは主に、2023年3月31日に終了した3か月間と比較して、特定のファンドの相対的評価額上昇が減少したことが原因です。満期資金に関連する繰越利息補償費用は、会社から全額回収可能です。新規資金の繰越利息補償費用は、純額ベースで200万ドルでした。

その他の費用、純額

2024年3月31日に終了した3か月間のその他の費用の純額は、前期の2,200万ドルに対し、7,200万ドルでした。この活動は主に、BSREP IIIへの投資の時価総額変動と、将来オークツリーとプライマリーウェーブの追加持分を取得するためのプットオプションとコールオプションの時価総額調整で構成されます。当期の純損失は、主にBSREP IIIの公正価値損失が前期と比較して増加したことと、オークツリーへの出資に関連したプットオプションの時価総額変動の結果として増加しました。

株式会計投資からの収益のシェア

株式会計投資による収益に占める当社のシェアは、前期の4,300万ドルから8,000万ドルで、86％増加しました。これは主に、管理費の増加と四半期中に発生した未実現繰越利息により、オークツリーへの投資による収益が増加したことによるものです。

所得税費用

2024年3月31日に終了した3か月間の所得税費用は7,100万ドルで、2023年3月31日に終了した3か月間と比較して2,200万ドル減少しました。この減少は、前期と比較して課税所得が減少したことによるものです。

優先株償還可能な非支配持分に帰属する純損失

資産管理事業では、満期ファンドの繰越利息および関連する繰越利息配分費用を、要約連結営業報告書で総額ベースで計上しています。純繰越利息が生じたので

満期資金は 100% 法人に帰属します。この残高は主に繰越利息の変動を表し、会社に支払うべき繰越利息配分費用と満期資金に対する税金を差し引いたものです。

2024年3月31日に終了した3か月間の優先償還可能な非支配持分に帰属する純損失は9,500万ドルでした。これは主に、当社の不動産旗艦ファンドの第1および第2ヴィンテージにおける評価額の低下によるものです。

非支配持分に帰属する純利益

2024年3月31日に終了した3か月間の非支配持分に帰属する純利益は2,700万ドルでした。資産管理事業では、当社の要約連結営業報告書に新規資金の繰越利息収入を総額ベースで計上しています。新規ファンドでは、繰越利息収入の33.3％が会社に帰属します。この残高は、主に法人に帰属する新規資金から発生する繰越利息であり、期間中に新規資金で発生した繰越利息の組み合わせによって変動します。

貸借対照表分析

要約連結貸借対照表

次の表は、2024年3月31日および2023年12月31日現在のマネージャーの要約連結貸借対照表をまとめたものです。

2024年3月31日および2023年12月31日現在の

2024年3月31日現在、マネージャーの総資産は32億ドルで、前期と同じです。総資産は、主に資産運用会社の25％の持分と、マネージャーの長期役員報酬プログラムに関連する関連会社からの償還額で構成されています。

アフィリエイトからの支払額は、主にマネージャーに払い戻された特定の負債ベースの報奨の決済により、8億8,600万ドルから8億500万ドル、つまり9％へと8,100万ドル減少しました。

ブルックフィールド・アセット・マネジメントULCの株式を3,700万ドルで買収するオプションを購入したことで、その他の資産は4,000万ドルから7,700万ドルに増加しました。これらのオプションは、当社の資産運用事業の従業員に発行される特定の報奨を対象としており、基礎となる報奨と同時に、同じ行使価格で行使されます。

ブルックフィールド・アセット・マネジメントULCへの投資は4,400万ドル、つまり 2% 増加して23億ドルになりました。この増加は主に、当社の収益分配と、ブルックフィールド再保険による保留中のアメリカン・エクイティ・インベストメント・ライフ・ホールディング・カンパニー（「AEL」）の買収に関連して、資産管理事業の普通株式130万株を購入したことによるものです。その後、これらの普通株式は、株式ベースの報酬制度の確立に関連して、当社の資産運用会社内の子会社の優先株式と交換されました。これらの増加は、四半期中の分配によって一部相殺されました。

2024年3月31日現在、マネージャーの負債総額は9億7,800万ドルで、2023年12月31日と比較して1億4,200万ドル減少しました。この減少は、主に買掛金および未払負債が1億4900万ドル減少したことによるものです

特定の負債ベースの報奨の決済。時価変動による負債ベースの報奨の増加により一部相殺されました。

2024年3月31日現在、マネージャーの総資本は22億ドルで、2023年12月31日と比較して1億4,200万ドル、つまり7％増加しました。これは、獲得した純利益、株式発行、および株式ベースの報酬プランに関連する追加の資本払込額の増加が、当四半期の分配によって一部相殺されたためです。株式発行の増加は主に、BAM LtdのクラスA株式の発行と引き換えに、ブルックフィールド再保険による保留中のAELの買収に関連して、資産管理事業の普通株式130万株を購入したことによるものです。

要約連結貸借対照表

次の表は、2024年3月31日および2023年12月31日現在のBAM ULC要約連結貸借対照表です。

2024年3月31日および2023年12月31日現在の

資産

2024年3月31日現在の総資産は139億ドルで、2023年12月31日と比較して3億6,500万ドル、つまり3％減少しました。これは、現金および現金同等物、売掛金などの減少、および関連会社からの支払期限により、繰延所得税資産の増加により一部相殺されました。

現金および現金同等物

現金および現金同等物は26億ドルで、2023年12月31日から7,300万ドル、つまり 3% 減少しました。これは、年間報酬報酬の決済時期によるもので、関連会社からのブリッジ施設の返済と資金費用の払い戻しによって一部相殺されました。この残高のうち、23億ドルは会社に預金されています。

売掛金とその他

売掛金とその他の5億4,800万ドルは、主に第三者からの売掛金と前払費用で構成されています。2023年12月31日からの4,000万ドル、つまり 7% の減少は、主に第三者による回収によるもので、資産管理サービス契約に基づく株式ベースの報酬費用のマネージャーへの前払いによって一部相殺されました。

関連会社からの期限

関連会社からの24億ドルの支払いは、主に当社のマネージドファンドから稼いだが徴収されなかった管理手数料、特定のファンドに代わって支払われた費用の売掛金、および長期報酬報酬のために会社から支払われるべき払い戻しに関するものです。2023年12月31日からの1億2600万ドル、つまり 5% の減少は、主に管理手数料、ファンドキャリーおよびファンドリチャージの売掛金の回収、当社への特定のリチャージの回収、および有利子関連当事者ローンの返済によるものです。これらの減少は、期間中に当社の資金から得た手数料収入に対する管理手数料売掛金によって一部相殺されました。

投資

投資は主に、BSREP IIIの約 16% のリミテッド・パートナーシップ持分、オークツリーの約 68% の所有権、および当社のファンドの累積未実現持分で構成されています。2023年12月31日からの1億6,300万ドル、つまり 2% の減少は、主に2つ目の不動産旗艦ファンドの未実現繰越利息配分損失によるもので、オークツリーやその他の投資への投資から得た収益によって一部相殺されました。BSREP IIIへの投資は、優先株と償還可能な非支配持分を通じて完全に当社に帰属し、普通株主に帰属する純利益には影響しません。

負債

2024年3月31日現在の負債総額は27億ドルで、2023年12月31日と比較して1億7,300万ドルまたは 6% 減少しました。

買掛金勘定とその他

買掛金およびその他の主な内容は、未払ボーナス報酬、業績および現金決済株式ベースの報酬、および特定の投資のプットオプションに関連するデリバティブの時価総額です。2023年12月31日と比較して2億4,400万ドルの減少は、年間のボーナス支払いと、将来オークツリーとプライマリーウェーブの追加持分を取得するためのプットオプションの時価総額変動を反映しています。

アフィリエイトのおかげで

関連会社に支払うべき10億ドルは、関連会社に支払うべき金額を反映しています。2023年12月31日と比較して5,300万ドル、つまり 5% 増加したのは、当社からの一般的なリチャージと、関連当事者に支払うべき株式ベースの報酬の増加によるもので、関連当事者に支払うべき特定のローンの支払いによって一部相殺されました。

優先株償還可能な非支配持分

当社の資産管理事業では、満期ファンドの繰越利息および関連する繰越利息配分費用を、要約連結営業報告書で計上しています。満期ファンドから発生する純繰越利息は 100% 当社に帰属するため、この残高は主に、会社に支払うべき満期ファンドの繰越利息配分費用と税金を差し引いた累積未実現繰越利息を表します。

優先株式の償還可能な非支配持分は、2024年3月31日時点で23億ドルで、2023年12月31日現在の22億ドルから9,200万ドル増加しました。この増加は、当社およびマネージャーへの償還可能な優先株式発行によるもので、四半期中の満期ファンドの未実現繰越利息のマイナスによって一部相殺されました。

非支配持分

非支配持分は、2024年3月31日時点で2億1,900万ドルで、2023年12月31日時点の1億7,300万ドルから4,600万ドル増加しました。この増加は主に、当社に支払うべき新規資金によって生じた繰越利息、株式決済による株式ベースの報酬に関連する非支配持分、および当社の資産運用事業におけるさまざまな事業体に関連するその他の非支配持分によるものです。

キャッシュフロー計算書分析

要約連結キャッシュフロー計算書の見直し

次の表は、2024年および2023年3月31日に終了した3か月間のマネージャーの現金の変動をまとめたものです。

この声明は、当社の連結事業における活動を反映しているため、非連結事業体内の活動は含まれていません。

2024年および2023年3月31日に終了した3か月間

営業活動

2024年3月31日に終了した3か月間で、マネージャーの営業活動は1億4500万ドルのプラスのキャッシュフローを生み出しました。これは主に、資産運用会社への投資から生じた収益の一部によるものです。2023年3月31日に終了した3か月間で、マネージャーの営業キャッシュインフローは1億3,300万ドルでした。前期からの増加は、主に資産運用会社から受け取った分配金の増加によるもので、リボルビング・クレジット・ファシリティの支払利息の増加と運転資本の変動により一部相殺されました。

投資活動

投資活動による純現金流出額は、2024年3月31日に終了した3か月間で合計3,800万ドル、前期には4,100万ドルでした。両期間の活動は、主に資産運用会社の追加株式を取得するためのオプションの購入を反映しています。

資金調達活動

財務活動による純キャッシュアウトフローは合計1億700万ドルで、主にマネージャーの株主に支払われた分配金によるものです。これらの流出は、資産運用会社からの一定の株式ベースの報酬の前払いによって一部相殺されました。2023年3月31日に終了した3か月間、財務活動からの純現金流出額は合計8,100万ドルでした。これは主にマネージャーの株主に支払われた分配金と自社株買いに起因しますが、資産管理会社とのリボルビング・クレジット・ファシリティの引き落としと、特定の株式ベースの報酬プログラムについて受け取った前払い金によって一部相殺されました。

要約連結キャッシュフロー計算書の見直し

次の表は、2024年および2023年3月31日に終了した3か月間の当社の資産運用事業の要約連結キャッシュフロー計算書をまとめたものです。

この声明は、当社の連結事業における活動を反映しているため、非連結事業体内の活動は含まれていません。

2024年および2023年3月31日に終了した3か月間

営業活動

2024年3月31日に終了した3か月間で、当社の営業活動により、前期の4,100万ドルの現金流出に対し、5億1,600万ドルのプラスのキャッシュフローが生み出されました。前期と比較した営業キャッシュフローの変化

主に、負債ベースの報酬報奨やその他の株式報奨取引の変動に関連して、前期に現金以外の運転資本が大幅に現金で流出したことが原因でした。

投資活動

投資活動による純キャッシュアウトフローは合計600万ドルでしたが、前期は1億ドルでした。前期の投資活動の流出は、主にマネージャーに与えたクレジットファシリティの前払い金によるものです。

資金調達活動

財務活動による純現金流出額は、前期の2億5200万ドルに対し、合計5億8000万ドルでした。現在の期間は、主に株主への分配で構成されています。前期の流出は主に分配によるもので、関連当事者からの借入によって一部相殺されました。

四半期決算の要約

マネージャー向けの四半期決算の要約

営業回収額の四半期ごとの差異は、主に、運用会社の役員報酬費用および業績ベースの報酬費用について、関連当事者が資産運用会社と会社に再請求したためです。当社の繰延株式ユニット（「DSU」）および制限付株式ユニット（「RSU」）プランに関連する営業回収額は、その時点で終了した期間における会社およびマネージャーのクラスA株式の市場価値である公正価値で記録されますが、四半期ごとに大きく変動する可能性があります。これらのリチャージは、それぞれ関係契約と資産管理サービス契約に従って、これらの負債ベースの報奨に関連して発生した費用を、会社と資産管理会社から払い戻したものです。純利益の差異は、主に資産運用会社の収益における当社の持分に関係しています。

直近6四半期の当社の包括利益の要約連結計算書は次のとおりです。

過去6四半期にわたって、以下に説明する要因により、四半期ごとに収益と純利益に変動が生じました。

•2024年の第1四半期には、主に株式ベースの報酬に関連する関連当事者から回収可能な金額が減少したため、営業回収率は前四半期と比較して減少しました。これは、業績ベースの報酬の増加による関連当事者からの回収によって一部相殺されました。当四半期の純利益が前四半期と比較して増加したのは、主に資産管理会社の収益の増加によるものです。

•2023年の第4四半期には、主に株式ベースの報酬に関連する関連当事者から回収可能な金額の増加により、営業回収率は前四半期と比較して増加しました。業績ベースの報酬の減少により一部相殺されました。当四半期の純利益が前四半期と比較して減少したのは、主に資産管理会社の収益が減少したためです。

•2023年の第3四半期には、主に株式および業績ベースの報酬に関連する関連当事者から回収可能な金額が減少したため、営業回収率は前四半期と比較して減少しました。当四半期の純利益が前四半期と比較して増加したのは、主に資産管理会社の収益の増加によるものです。

•2023年の第2四半期には、主に株式および業績ベースの報酬に関連する関連当事者から回収可能な金額が減少したため、営業回収率は前四半期と比較して減少しました。当四半期の純利益が前四半期と比較して減少したのは、主に資産管理会社の収益が減少したためです。

•2023年の第1四半期には、当社と資産運用会社からの4分の1の回復と、資産運用会社の持分の株式の持ち直しの結果、営業回収率と純利益が増加しました。

•2022年第4四半期の営業回収率と純利益は、契約締結のタイミングによる2022年12月9日から2022年12月31日までの期間の活動を反映しています。

BAM ULCの四半期決算の概要

過去期間の収益の四半期ごとの差異は、主に当社の資金から得られる管理手数料、未払繰越利息、当社への預金から得られる利息収入、および役員および業績ベースの報酬費用の関連当事者の回収によるものです。管理手数料と未収繰越利息は、資金調達とファンドのパフォーマンスに左右され、時間の経過とともに変動します。純利益の変動は、主に収益の変動、従業員の報酬や専門職報酬の変動、および持分法投資による収益の当社のシェアによるものです。普通株主に帰属する純利益は、満期ファンドに関連する費用を差し引いた未実現繰越利息および実現繰越利息の帰属を調整した純利益と、新規ファンドに対して当社に支払うべき未実現および実現繰越利息を反映しています。

直近8四半期の要約連結営業報告書は次のとおりです。

過去8四半期にわたって、以下に説明する要因により、四半期ごとに株主の収益と純利益が変動しました。

•2024年の第1四半期には、特定のファンドに対する未実現繰越利息の配分が減少したため、収益は前四半期と比較して減少しました。これは、株式および業績ベースの報酬に関連する関連当事者からの回収率の増加によって一部相殺されました。純利益は、前述の収益の減少と業績ベースの報酬の増加により減少しましたが、BSREP IIIへの投資による時価総額損失が前四半期と比較して減少し、従業員報酬関連費が減少したことにより一部相殺されました。この活動は、当社の償還可能な優先株式および非支配持分に帰属する未払繰越利息と、当社に帰属するBSREP IIIの変動を差し引いた結果、株主の純利益は前四半期と比較して増加しました。

•2023年の第4四半期には、基本管理費と顧問料の増加、株式ベースの報酬に関連する関連当事者からの回収額の増加、および長期私募資金のリターンの増加による未実現繰越利息の増加により、収益は前四半期と比較して増加しました。純利益は、前述の収益の増加とオークツリーからの収益シェアの増加により減少しました。これは、BSREP IIIへの投資による時価総額損失と従業員報酬関連費用の増加によって相殺されました。この活動は、当社の償還可能な優先株式および非支配持分に帰属する未払繰越利息と、当社に帰属するBSREP IIIの変動を差し引いた結果、株主の純利益は前四半期と比較して減少しました。

•2023年の第3四半期には、株式および業績ベースの報酬に関連する関連当事者からの回収額の低下、長期プライベートファンドのリターンの低下による未実現繰越利息の減少により、収益は前四半期と比較して減少しました。永久ファンドの市場価値の上昇により一部相殺されました。純利益は、前述の収益の減少と、BSREP IIIへの投資による時価総額損失により減少しましたが、従業員報酬関連費用の減少により一部相殺されました。この活動は、当社の償還可能な優先株式および非支配持分に帰属する未払繰越利息と、当社に帰属するBSREP IIIの変動を差し引いた結果、株主の純利益は前四半期と比較して増加しました。

•2023年の第2四半期には、株式および業績ベースの報酬に関連する関連当事者からの回収額が減少し、長期の私募資金から得られる基本管理費が下がったため、収益は前四半期に比べて減少しました。純利益は、業績ベースの報酬費用の削減、BSREP IIIへの投資による時価総額利益、および従業員報酬関連費用の減少により増加しましたが、前述の収益の減少によって一部相殺されました。この活動は、当社の償還可能な優先株式および非支配持分に帰属する未払繰越利息と、当社に帰属するBSREP IIIの変動を差し引いた結果、株主の純利益は前四半期と比較して減少しました。

•2023年の第1四半期には、一部のファンドの収益が前四半期と比較して低下した結果、未実現キャリー配分が減少したため、収益は前四半期と比較して減少しました。これは、回収可能額の増加により一部相殺されました

株式および業績ベースの報酬に関連する関連当事者。純利益は、前述の収益の減少と、年収の増加による報酬費用の増加により減少しました。この増加は、オークツリーへの投資による収益の増加によって一部相殺されました。この活動は、当社の償還可能な優先株式および非支配持分に帰属する未払繰越利息と、当社に帰属するBSREP IIIの変動を差し引いた結果、株主の純利益は前四半期と比較して増加しました。

•2022年の第4四半期には、主力資金調達からの寄付と共同投資資本への手数料の結果として、基地管理費と顧問料が大幅に増加したため、収益は前四半期と比較して増加しました。これらの増加は、契約の一環として資産管理事業の特定の投資および融資が当社に譲渡された結果、永久関連会社の時価総額の減少と利息収入の減少によって一部相殺されました。さらに、当社の不動産長期私募ファンドの評価益が高まったため、未実現繰越利息の配分が増加しました。純利益は、前述の収益の増加により減少しましたが、アレンジメントの一環としてのBSREP IIIの連結解除、発生した繰越利息に対する業績ベースの報酬費用の増加、およびオークツリーへの投資によるマイナスの収益回復によって相殺されました。この活動は、当社の償還可能な優先株式に帰属する未払繰越利息と非支配持分を差し引いた結果、株主の純利益は前四半期と比較して増加しました。

•2022年の第3四半期には、2つ目の不動産旗艦ファンドのリターンの低下による未実現繰越利息配分の減少により、収益は前四半期と比較して減少しました。これは、当社の長期プライベートファンドで得られる基本管理手数料の増加によって一部相殺されました。純利益は、前述の収益の減少と、当社の主力ファンドをサポートするために投資専門家を雇い、商品提供を拡大した結果としての報酬費用の増加、およびBSREP IIIへの投資による時価評価損失により減少しました。連結ファンドの非支配持分を差し引いたこの活動により、BAM ULCの純利益は前四半期と比較して減少しました。

•2022年の第2四半期には、主力資金調達や新製品からの寄付、永久関連会社の時価総額の上昇、および不動産長期私募ファンドの評価額の増加による拠点管理および顧問料の大幅な増加により、収益は前四半期と比較して増加しました。純利益は、前述の収益の増加により増加しましたが、年間の昇給による報酬費用の増加と、当社の主力ファンドや提供する商品の拡大をサポートするための投資専門家の雇用により、一部相殺されました。連結ファンドの非支配持分を差し引いたこの活動により、BAM ULCの純利益は前四半期と比較して増加しました。

パート3

主要な財務および運営対策

マネージャーと資産運用会社は、米国会計基準に従って財務諸表を作成します。このMD&Aでは、業績測定、資本配分、評価などの目的で、資産管理業務のモニタリングに利用されている非GAAPベースの財務指標や補足財務指標を多数開示しています。マネージャーは、これらの業績指標を提供することは、投資家が全体的な業績だけでなく、当社の資産運用事業の業績も評価するのに役立つと考えています。これらの非GAAP財務指標は、マネージャーまたは当社の資産運用事業の業績の唯一の指標と見なすべきではありません。また、米国GAAP財務指標に従って計算された同様の財務指標と切り離して、またはそれに代わるものとして検討すべきではありません。これらの非GAAP財務指標は標準化された財務指標ではなく、他の発行体が使用する同様の財務指標と比較できない場合があります。資産管理事業には、株式会計関連会社であるOaktreeの資産管理活動が、当社の資産管理事業の主要な財務および経営指標に含まれています。このMD&Aのパート6「米国会計基準と非GAAP指標の調整」を参照してください。

非GAAP指標

手数料収入

手数料収入は、当社の資産運用事業からの経常キャッシュフローの伸びを判断するために経営陣が分析する重要な指標です。手数料収入には、基本管理手数料、インセンティブ配分、パフォーマンス手数料、取引手数料が含まれます。手数料収益には繰越利息は含まれていませんが、Oaktreeが獲得した手数料収入が含まれます。財務諸表に開示されている手数料収入の最も直接的に比較できる指標は、基本管理費と顧問料です。

手数料関連の収益

手数料関連の収益は、当社の資産管理活動の営業収益性に関するさらなる洞察を提供するために使用されます。手数料関連の収益は経常収益であり、将来の実現イベントに基づくものではありません。手数料関連の収益は、手数料収入からそれらの報酬の獲得に関連する直接費用（従業員の報酬や専門家への報酬、ビジネス関連の技術費用、その他の共有サービスの費用など）を差し引いたものです。主要財務諸表に開示されている手数料関連収益の最も直接的に比較可能な指標は純利益です。

分配可能な収益

マネージャーが使用する分配可能な収益は、マネージャーが分配できる、または再投資できる収益についての洞察を提供します。マネージャーの分配可能収益は、当社の資産管理事業からの分配可能収益から一般管理費を差し引いたものですが、株式ベースの報酬費用は含まれていません。マネージャーの分配可能な収益に関する当社の主要財務諸表に開示されている最も直接的に比較可能な指標は純利益です。

マネージャーは、四半期ごとに分配可能な収益の約90％を株主に支払い、残りを事業に再投資する予定です。資産運用事業は、マネージャーが意図した配当を確実に支払えるように、四半期ごとにマネージャーに配当を支払う予定です。

当社の資産管理事業で使用される分配可能な収益は、当社の資産管理事業で分配可能な、または再投資できる収益についての洞察を提供します。手数料関連収益、実現繰越利息、当社の法人現金および金融資産からの収益、支払利息、現金税、および株式ベースの報酬費用と減価償却費を除く一般管理費の合計として計算されます。当社の資産運用事業における分配可能収益の主要財務諸表に開示されている最も直接的に比較可能な指標は、純利益です。

当社の資産管理事業で利用される補足的な財務措置

運用資産

AUMとは、管理資産の公正価値の合計を指し、次のように計算されます。

•当社、資産運用事業、またはその関連会社を含む、ブルックフィールドへの投資：

◦会計上の目的で連結します（一般的に、ブルックフィールドが大きな経済的利益を持ち、日々の営業、投資、財務活動を一方的に指揮する投資）、または

◦会計上の目的で連結するのではなく、1つ以上の属性（例えば、投資への最大の投資家であること、投資のガバナンス機関で最大の代表者であること、投資の主要管理者および/または運営者であること、および/またはその他の重要な影響属性を持っていること）によってブルックフィールドが大きな影響力を持っていること、

◦ブルックフィールドが投資の100％を所有していなくても、総資産価値ベースで投資の公正価値総額の100％で計算されます。ただし、永久ファンドを通じて保有されている投資は、投資の純資産価値に比例した経済的シェアで計算されます。

•他のすべての投資は、総資産価値ベースで、資本構造全体（資本と負債）を考慮して、投資の公正価値総額に対するブルックフィールドの比例経済シェアで計算されます。

当社のAUM決定方法は、他のオルタナティブ資産運用会社が採用している方法論や、特定の規制当局への提出書類（Form ADVやForm PFなど）に規定されている規制上のAUMの計算方法とは異なります。

手数料負担資本

手数料負担資本とは、当社が管理する当社の恒久的資本ビークル、プライベートファンド、流動戦略に充当、質入、または投資された資本であり、これにより当社が手数料収入を得る資格が得られます。手数料負担資本には、募集額（「投資額」）と未請求額（「質入額」または「確定」）の両方が含まれます。

期間の金額を調整するときは、次の定義を使用します。

•流入には、資本コミットメントやプライベート・リキッド・ストラテジー・ファンドへの拠出、恒久的資本ビークルからの株式発行が含まれます。

•アウトフローとは、リキッド・ストラテジー・キャピタル内からの資本の分配と償還を表します。

•分配金は、恒久的資本手段からの四半期ごとの分配のほか、コミットされた資本の返還（市場評価調整を除く）、償還、当社のプライベートファンド内の未払いのコミットメントの満了を表します。

•市場評価には、ポートフォリオ投資、永久資本ビークル、および市場価格に基づく流動戦略の利益（損失）が含まれます。

•その他には、永久資本ビークルの時価総額の決定に含まれる純ノンリコースレバレッジの変動と、米ドル以外のコミットメントに対する為替変動の影響が含まれます。

未知のファンドコミットメント

未請求ファンドコミットメントの総額には、投資期間外のファンドを含め、ファンド投資家からコール可能な資本が含まれます。その資金は後続投資にコールできます。

手数料負担資本の分散化

2024年3月31日現在（10億）

長期プライベートファンド

2024年3月31日現在、私たちは、オポチュニスティック（総額20％以上）、付加価値（15％-16％、総額）、コアおよびコアプラス（総額9％〜13％）のリターンを対象とするさまざまな長期プライベートファンドにわたって、約2,470億ドルの手数料負担資本を管理しています。これらのファンドは通常、クローズドエンド型で期間が長く、通常は10年間コミットされ、1年間の延長オプションが2つあります。

これらの製品では、次の収益が得られます。

•ファンドの性質やファンドの存続期間に応じて、通常はコミットキャピタルまたは投資資本に基づく、分散型および長期ベースの管理手数料

•当社が調達し、長期私募ファンドと並行して投入する共同投資資本の取引手数料および顧問手数料。これは取引契約によって異なります。

•投資家が最低規定の優先収益を受け取ることを条件として、ファンド全体の利益の一部を受け取る権利を与える繰越利息またはパフォーマンス手数料。繰越利息は通常、資本が投資家に返還された後のファンドの存続期間の終わりに支払われ、すべての投資が収益化され、最低限の投資収益が十分に保証されるまで「クローバック」の対象となることがあります。当社は、資産管理事業の新しいスポンサーファンドの繰越利息の33.3％を受け取る権利があり、既存の満期ファンドで獲得した繰越利息をすべて留保します。

パーマネント・キャピタルとパーペチュアル・ストラテジー

2024年3月31日現在、私たちは永久資本ビークル、パーペチュアルコア、コアプラスプライベートファンド全体で約1,480億ドルの手数料負担資本を管理しています。

これらの製品では、次の収益が得られます。

•当社の永久資本商品の時価総額または純資産価額、および当社の永久私募ファンドの純資産価値に基づく、長期永久基本管理手数料。

•BEPとBIPからの安定したインセンティブ分配手数料。これは、事前に決められたハードルを上回って投資家に支払われる現金分配の増加に関連しています。BEPとBIPはどちらも、5〜9％という目標範囲内で毎年ディストリビューションを増やしてきた長年の実績があります。

•BBUからのパフォーマンス手数料は、クローバックの対象とならない規定の最高水準価格を上回る単価の実績と、当社の永久私募ファンドの繰越利息に基づいています。

流動戦略

2024年3月31日現在、当社は流動戦略全体で約640億ドルの手数料負担資本を管理しています。これには、不動産、インフラ、天然資源に関わる債券や株式を中心に、上場ファンドや個別に管理する口座に代わって管理する資本が含まれます。

これらの製品では、次の収益が得られます。

•コミットメントキャピタルまたはファンドの純資産価値に基づく基本管理手数料、および

•最低規定収益を上回る投資収益に基づく業績収入。

パート4

資産管理事業の主要な非GAAP財務および営業指標の分析

次のセクションでは、業績測定、資本配分、評価などの目的で、資産管理事業の管理に利用される主要な財務および運営上の指標について説明し、分析します。当社の非GAAPおよび業績指標の詳細については、このMD&Aの第3部「主要な財務および営業指標」を参照してください。

分配可能な収益

1。手数料関連の収益には、約68％の所有権（2023年3月31日-64％）でのオークツリーの手数料関連収益が含まれます。

2。この調整により、一部所有子会社の投資収益、実現繰越利息、受け取った利息収入、関連当事者ローンに支払われた費用、およびその他の収益のうち、当社の部分に関連する株式ベースの報酬およびその他の収益が加算されます。

2024年3月31日に終了した3か月間

2024年3月31日に終了した3か月間の手数料関連の収益は5億5200万ドルで、前期と比較して500万ドル、つまり 1% 増加しました。この増加は主に、当社の資金調達と資本配分の取り組みによるもので、前期と比較して平均時価総額が減少したことによる恒久的資本ビークルからの手数料の引き下げと、資産管理事業を拡大し続けることによるコストの増加により、一部相殺されました。

2024年3月31日に終了した3か月間の分配可能な収益は5億4700万ドルで、前期と比較して1,600万ドル、つまり 3% 減少しました。この減少は主に、課税対象となる手数料関連収益の増加による現金税が1,600万ドル増加したことによるものです。

手数料負担資本

次の表は、2024年3月31日および2023年12月31日現在の手数料負担資本をまとめたものです。

2024年3月31日に終了した3か月間の手数料負担資本の変動を次の表に示します。

手数料負担資本は、2023年12月31日時点の4,570億ドルに対し、2024年3月31日時点では4,590億ドルでした。16億ドルの増加は主に、5番目の不動産フラッグシップファンドや第2ヴィンテージのグローバルトランジションファンドを含む、当社の戦略全体にわたる資金調達と資本配分による流入によるものです。当社のクレジット戦略やその他の戦略への流入は、クローズドエンド型ファンド、オープンエンド型ファンド、および保険ソリューションチャネルへのその他の投資に投入された資本によるものです。手数料負担資本の全体的な増加は、顧客への分配、特定の資金の投資期間の終了、および流動的かつ永続的な戦略における償還による流出によって一部相殺されました。さらに、市場評価額は主にBEPとBIPの時価総額の減少により減少しましたが、BBUの時価総額の上昇により一部相殺されました。

手数料収入と手数料関連収益

1.基本管理費と直接費は 100% ベースで表示されています。2024年3月31日に終了した3か月間のオークツリーの基本管理費と直接費は、それぞれ3億1,800万ドルと2億2,500万ドル（2023年はそれぞれ2億8,900万ドルと2億100万ドル）でした。オークツリーの収益、費用、純利益に関するその他の開示については、このフォーム6-Kの他の部分に含まれる要約連結財務諸表の注記3「投資」を参照してください。

2.直接費用には、報酬費用、その他の運営費、一般管理費、その他の費用、および関連するオークツリーの直接費用が 100% 含まれます。

2024年3月31日に終了した3か月間

2024年3月31日に終了した3か月間の手数料収入は11億ドルで、前期と比較して3,300万ドル、つまり3％増加しました。この増加は主に、過去12か月間に最新のインフラストラクチャ、不動産、プライベートエクイティの旗艦ファンドの資金調達から得た手数料により、基本管理手数料が2,400万ドル、つまり 2% 増加したことによるものです。保険チャネルで調達した資金と、オークツリーのオポチュニスティック・クレジットやその他のファンド戦略に資本を投入した結果、クレジットやその他のプラットフォームでの手数料が増えました。基本管理手数料の増加は、時価総額の減少と特定の古いビンテージファンドへの投資期間の終了による、上場永久資本ビークルからの手数料の引き下げによって一部相殺されました。

BEPとBIPの四半期配当が前期に比べてそれぞれ 5% と 6% 増加した結果、インセンティブの分配は1,200万ドルまたは 13% 増加しました。

資産管理事業の拡大を続けているため、直接費用は前期から2,900万ドル、つまり 6% 増加しましたが、株式ベースの報酬の減少により一部相殺されました。

手数料関連の収益は500万ドル、つまり 1% 増加しました。これは主に、前述の手数料収入の増加によるもので、直接費用の増加により一部相殺されました。

パート5

投資戦略の結果

それぞれの商品カテゴリーにおいて、私たちはさまざまな投資戦略にグローバルに投資しています。それぞれの戦略は、数兆ドル規模の投資対象資産を拡大させる強力な長期的追い風の恩恵を受けています。私たちの投資戦略は、（a）再生可能エネルギーと移行、（b）インフラ、（c）不動産、（d）プライベートエクイティ、（e）クレジットとその他です。

次の表は、投資戦略別の手数料負担資本と手数料収入をまとめたものです。

手数料負担資本

手数料収入

再生可能エネルギーと移行

主要な財務および運営措置の要約

次のグラフは、2024年3月31日および2023年12月31日現在の当社の再生可能エネルギーおよび移行投資戦略の手数料負担資本と、2024年および2023年3月31日に終了した3か月間の手数料収入を示しています。

手数料を負担する資本手数料収入

2024年3月31日および2023年12月31日現在（数十億）、3月31日に終了した3か月間（百万）

            

■ 長期私募資金
■ パーマネント・キャピタル・ビークルとパーペチュアル・ストラテジー

            

■ 長期私募資金
■ パーマネント・キャピタル・ビークルとパーペチュアル・ストラテジー

以下は、当期における手数料負担資本の大幅な変動についての説明です。

手数料負担資本

2024年3月31日に終了した3か月間

2024年3月31日に終了した3か月間で、手数料負担資本は10億ドル、つまり 2% 減少して510億ドルになりました。この減少は、四半期中の株価の下落によるBEPの時価総額の減少と、BEPのユニット保有者および当社の長期私募ファンドのリミテッド・パートナーへの分配によるものです。さらに、以前のビンテージファンドの1つへの投資期間の終了も、手数料負担資本の減少の一因となりました。これは、グローバルトランジションファンドのセカンドビンテージの資金調達に起因する流入、ファンド戦略全体にわたる資本配分、およびBEPによる当四半期の中期および永久グリーン劣後債の発行による流入によって一部相殺されました。

手数料収入

2024年3月31日現在の1.BEP手数料負担資本は206億ドル（2023年12月31日から221億ドル）です

2024年3月31日に終了した3か月間

2024年3月31日に終了した3か月間の料金収入は、2023年3月31日に終了した3か月間と比較して300万ドル、つまり 2% 減少しました。当社のパーペチュアル戦略の手数料は900万ドル減少しました。これは主に、BEPの平均時価総額が前期と比較して減少した結果、BEPから得られる手数料が減少したためです。この減少は、期間中に最初のクロージングを完了したグローバルトランジションファンドの2回目のビンテージで得られる手数料の増加により、当社の長期プライベートファンドから得られる手数料が前期と比較して300万ドル増加したことによって一部相殺されました。さらに、BEPからのインセンティブ分配は、前期と比較して5％増加したため、500万ドル増加しました。

インフラ

主要な財務および運営措置の要約

次のグラフは、2024年3月31日および2023年12月31日現在の当社のインフラ投資戦略の手数料負担資本と、2024年および2023年3月31日に終了した3か月間の手数料収益を示しています。

手数料を負担する資本手数料収入

2024年3月31日および2023年12月31日現在（数十億）、3月31日に終了した3か月間（百万）

            

■ 長期私募資金
■ パーマネント・キャピタル・ビークルとパーペチュアル・ストラテジー

■ 長期私募資金
■ パーマネント・キャピタル・ビークルとパーペチュアル・ストラテジー

以下は、当期における手数料負担資本の大幅な変動についての説明です。

手数料負担資本

3月31日に終了した3か月間、 (数百万)															2024						2023
残高、期初															$	94,635					$	82,752
流入															706						3,944
流出															(11)						(6)
ディストリビューション															(671)						(849)
市場評価															(181)						2,460
その他															(1,203)						1,381
変更															(1,360)						6,930
残高、期末															$	93,275					$	89,682

2024年3月31日に終了した3か月間

2024年3月31日に終了した3か月間で、手数料負担資本は14億ドル、つまり 1% 減少して930億ドルになりました。この減少は主に、4番目のフラッグシップファンドの投資期間の終了と、BIPの投資主に支払われた分配金によるものです。分配金は、当社の長期プライベートファンドとパーペチュアル戦略のリミテッド・パートナーにも支払われました。さらに、BIPは四半期中に株価が下落した結果、時価総額が下落しました。これらの減少は、5番目の旗艦ファンドと並行して共同投資のための資金調達、投入された資本、およびパーペチュアル戦略、特にBIIとBSIPにおけるパーペチュアル戦略全体にわたる評価額の増加によって一部相殺されました。

手数料収入

2024年3月31日現在の1.BIP手数料負担資本は302億ドル（2023年12月31日から312億ドル）です。

2024年3月31日に終了した3か月間

2024年3月31日に終了した3か月間の料金収入は、2023年3月31日に終了した3か月間と比較して500万ドル、つまり 2% 増加しました。当社の長期プライベートファンドからの手数料は、主に5番目の旗艦ファンドで得た手数料の4分の1が原因で200万ドル増加しました。これは、主力シリーズの以前のヴィンテージの資本還元によって一部相殺されました。当社のパーペチュアル戦略による手数料収益は、BSIPとBIIが調達し展開した資本に牽引されて100万ドル増加しました。これは、平均時価総額が前期と比較して減少したことによるBIPからの手数料の減少によって一部相殺されました。さらに、BIPの四半期配当が6％増加したため、インセンティブの分配は700万ドル増加しました。これらの増加は、前期の5番目の旗艦ファンドのクロージング後に予定されているキャッチアップ手数料の500万ドルの減少によって一部相殺されました。

不動産

主要な財務および運営措置の要約

次のグラフは、2024年3月31日および2023年12月31日現在の当社の不動産投資戦略の手数料負担資本と、2024年および2023年3月31日に終了した3か月間の手数料収入を示しています。

手数料を負担する資本手数料収入

2024年3月31日および2023年12月31日現在（数十億）、3月31日に終了した3か月間（百万）

            

■ 長期私募資金
■ パーマネント・キャピタル・ビークルとパーペチュアル・ストラテジー

            

■ 長期私募資金
■ パーマネント・キャピタル・ビークルとパーペチュアル・ストラテジー

以下は、当期における手数料負担資本の大幅な変動についての説明です。

手数料負担資本

2024年3月31日に終了した3か月間

2024年3月31日に終了した3か月間、手数料負担資本は940億ドルで横ばいでした。これは主に、5番目の旗艦ファンドへの資金調達による流入、3番目の旗艦ファンドへの追加投資、およびその他のさまざまなファンド戦略にわたる追加のクローズと資本配分によるものです。これらの増加は、当社のパーマネント・パーペチュアル・ストラテジー・ストラテジー・ファンド、フラッグシップ・ファンド、その他のプライベート・ファンドからの分配によって一部相殺されました。さらに、当社のパーマネント・キャピタル・ビークルとパーペチュアル・ストラテジーは、市場評価額の純下落により減少しました。

手数料収入

1.2024年3月31日現在のBPG手数料負担資本は171億ドル（2023年12月31日-179億ドル）です。

2024年3月31日に終了した3か月間

2024年3月31日に終了した3か月間で、手数料収入は300万ドル、つまり 1% 減少しました。これは主に、BPGの手数料負担資本の減少と、他の永久戦略における純資産価値の低下により、永久ビークルで得られる手数料が減少したためです。これらの減少は、5番目の旗艦ファンドの資金調達によって推進された長期プライベートファンドから得られる手数料によって一部相殺されました。

プライベート・エクイティ

主要な財務および運営措置の要約

次のグラフは、2024年3月31日および2023年12月31日現在の当社のプライベートエクイティ投資戦略の手数料負担資本と、2024年および2023年3月31日に終了した3か月間の手数料収益を示しています。

手数料を負担する資本手数料収入

2024年3月31日および2023年12月31日現在（数十億）、3月31日に終了した3か月間（百万）

            

■ 長期私募資金
■ パーマネント・キャピタル・ビークルとパーペチュアル・ストラテジー

            

■ 長期私募資金
■ パーマネント・キャピタル・ビークルとパーペチュアル・ストラテジー

以下は、当期における手数料負担資本の大幅な変動についての説明です。

手数料負担資本

3月31日に終了した3か月間、 (数百万)															2024						2023
残高、期初															$	38,849					$	39,316%
流入															674						1,477
流出															—						—
ディストリビューション															(118)						(105)
市場評価															1,188						(291)
その他															(309)						(925)
変更															1,435						156
残高、期末															$	40,284					$	39,472

2024年3月31日に終了した3か月間

2024年3月31日に終了した3か月間で、手数料負担資本は14億ドル、つまり 4% 増加して400億ドルになりました。この増加は、当社の恒久的資本ビークルとパーペチュアル戦略、特に株価の上昇による時価総額の上昇の恩恵を受けたBBUによって推進されました。さらに、当社の手数料負担資本は、補完的な戦略における資本配分の恩恵を受けました。これは、一部の補完戦略の投資期間の終了までに一部相殺されました。

手数料収入

1.2024年3月31日現在のBBU手数料負担資本は73億ドル（2023年12月31日-56億ドル）でした。

2024年3月31日に終了した3か月間

2024年3月31日に終了した3か月間の料金収入は、2023年3月31日に終了した3か月間と比較して300万ドル、つまり 3% 減少しました。この減少は主に、5番目の旗艦ファンドの投資期間の終了によるもので、6番目の旗艦ファンドのために調達した資本によって一部相殺されました。当社のパーペチュアル戦略の手数料収入は、前期と同じでした。

クレジットとその他

主要な財務および運営措置の要約

次のグラフは、2024年3月31日および2023年12月31日現在の当社のクレジットおよびその他の投資戦略の手数料負担資本と、2024年および2023年3月31日に終了した3か月間の手数料収益を示しています。

手数料を負担する資本手数料収入

2024年3月31日および2023年12月31日現在（数十億）、3月31日に終了した3か月間（百万）

■ 長期私募資金
■ パーペチュアル戦略
■ 流動戦略

■ 長期私募資金
■ パーペチュアル戦略
■ 流動戦略

以下は、当期における手数料負担資本の大幅な変動についての説明です。

手数料負担資本

2024年3月31日に終了した3か月間

2024年3月31日に終了した3か月間で、手数料負担資本は25億ドル、つまり 1% 増加して1,800億ドルになりました。これは、当社の長期プライベートファンドと流動戦略全体の成長によるものです。この増加は、当社の保険ソリューションチャネルによって生み出された資金と、オークツリーのクレジット、インフラ債務、特別投資ファンドに投入された資金、およびプラスの市場評価と流動性クレジットへの流入による流入によるものです。これらの増加は、流動戦略および永続戦略における償還と、インフラおよび不動産デット戦略における資本収益率によって一部相殺されました。

手数料収入

1. 当社のクレジット戦略におけるオープンエンド型ファンド、およびオークツリーの債券運用会社への投資および上場証券への投資を表します。

2024年3月31日に終了した3か月間

2024年3月31日に終了した3か月間の料金収入は、2023年3月31日に終了した3か月間と比較して、3,700万ドル、つまり 13% 増加しました。この増加は、当社の長期プライベートファンドとパーペチュアル戦略で得られる手数料の増加によるものです。当社のクレジット・フラッグシップ・ファンドやその他のデット・ファンドへの展開により、長期プライベート・ファンドからの手数料が増加しました。さらに、パーペチュアル戦略の手数料は、評価額の増加とこれらの戦略全体への資本配分により手数料負担資本が増加した結果、1,500万ドル増加しました。これらの増加は、償還による流動戦略の300万ドルの減少によって一部相殺されました。

パート6

米国のGAAP指標と非GAAP指標の調整

分配可能収益、手数料関連収益、手数料収入と、米国会計基準に従って計算および提示された最も直接的に比較可能な財務指標との調整を以下に示します。純利益と収益に加えて、経営陣はこれらの非GAAP財務指標に基づいて業績を評価します。これらの非GAAP財務指標は、米国会計基準に準拠して提示された純利益やその他の財務指標に加えて検討すべきであり、それに代わるものでもなく、それに代わるものでもありません。

純利益と手数料関連収益および分配可能な収益との調整

以下は、資産運用事業について提示された3か月間の純利益と手数料関連収益および分配可能収益との調整を示しています。

(a) この調整により、所得税規定の影響が取り除かれます。これは、この項目が、当社の資産管理事業における多額の繰延税金資産により長期的に発生すると予想される実際の納税義務の現在価値を反映していないと考えられるためです。

(b) この調整により、不動産、プラント、設備、および無形資産の減価償却費が差し引かれます。これらは本質的に現金ではないため、手数料関連収益からは除外されます。

(c) これらの調整により、未実現および実現の繰越利息配分、および関連する報酬費用の影響が取り除かれます。未実現繰越利息配分および関連する報酬費用は、本質的に現金ではありません。繰越利息配分および関連する報酬費用は、実現すると分配可能な利益に含まれます。

(d) この調整により、現金以外の公正価値の変動に関連するその他の収益と費用が削除されます。

(e) この調整により、関連当事者ローンから支払われた、または受け取った利息と手数料が削除されます。

(f) この調整により、現金以外の他の収益が加算されます。

(g) これらの調整により、上記 (a) から (e) までの項目を含む、一部所有子会社の収益における当社のシェアが削除され、一部所有子会社の手数料関連収益における当社のシェアも含まれます。

(h) この項目は、アフィリエイトが負担する、本質的に現金ではない報酬費用を加算したものです。

(i) この調整により、連結やその他の項目で清算される資金から得られる基本管理手数料が加算されます。

(j) 企業が支払う現金税の影響を表します。

(k) この調整により、一部所有子会社の投資収益、実現繰越利息、受け取った利息収入、関連当事者ローンに支払われた費用、およびその他の収益のうち、当社の部分に関連する株式ベースの報酬およびその他の収益が加算されます。

収益と手数料収入の調整

以下は、提示された3か月間の管理費収入と手数料収入の調整を示しています。

(a) この調整により、100% 所有権での管理手数料が加算されます。

(b) この調整には、BSREP IIIから得られる基本管理手数料と、本契約前に連結時に廃止される基本管理手数料が含まれます。これらの基本管理手数料を稼いだ事業体と要約連結財務諸表のBSREP IIIの両方を連結しました。

パート7

流動性と資本資源

流動性

マネージャーは、主に資産運用事業からの配当を主な収入源として受け取り、ひいては配当方針に従って株主に分配するなど、限られた活動を行っています。当社の資産管理事業にサービスを提供する限られた人員しか使用しておらず、関連する費用は大部分が払い戻されます。追加の流動性は、当社の資産管理事業が提供するクレジットファシリティを通じて利用できます。

資産運用業のマネージャー・クレジット・ファシリティ

2022年11月8日、資産運用会社は貸し手として、5億ドルの5年間のリボルビング・クレジット・ファシリティを運用会社に設立しました。これは米ドルとカナダドルで利用可能で、米ドルでの借入には米国の基本金利またはSOFRに165ベーシスポイントのマージンを加えたものが、カナダドルでの借入にはカナダプライムレートまたはカナダドルバンカーズアクセプタンスレート（「CDOR」）に165ベーシスポイントのマージンを加えたものが適用されます。2024年3月31日現在、マネージャーはこのクレジットファシリティから2億5900万ドルを引き出しています。

私たちの資産管理事業の流動性

当社の資産管理事業は常に十分な流動性を維持しているため、機会が生じたときにそれに参加し、経済状況の急激な不利な変化に耐え、マネージャーと会社への分配を維持することができます。その主要な流動性源は、私たちがコア流動性と呼んでいますが、現金と金融資産、および会社との信用枠の未払い部分で構成されています。

2024年3月31日現在、当社の資産管理事業のコア流動性は27億ドルで、26億ドルの現金と金融資産で構成されており、そのうち23億ドルは当社に預金されていました。さらに、資産管理事業では、2022年11月8日に3億ドルのリボルビング・クレジット・ファシリティが設立され、当社が貸し手となっています。このファシリティは米ドルとカナダドルで利用でき、米ドルでの借入には米国の基本金利またはSOFRに165ベーシスポイントのマージンを加えたものが、カナダドルの借入にはカナダプライムレートまたはCDORに165ベーシスポイントのマージンを加えたものが適用されます。この流動性は、重大な税務上の影響なしにすぐに使用でき、戦略的取引の資金調達や新しい投資商品の調達における当社の資産管理事業を支援するために活用できます。2024年3月31日現在、資産運用会社はこのクレジットファシリティから2億200万ドルを引き出しています。

次の表は、当社の資産管理事業の配分可能な資本を示しています。

(a) グループで展開可能な資本は、(1) 当社および永久関連会社のコア流動性（現金、金融資産、未払いの信用枠）と、（2）当社の資産管理事業の私募ファンドで引き出すことができる第三者コミットメントである未請求のプライベートファンドコミットメントで構成されています。

未知のファンドコミットメント

以下は、2024年3月31日現在の未請求ファンドコミットメントを期間別および2023年12月31日現在のものです。

現在、約500億ドルのアンコールド・ファンド・コミットメントのうち、手数料は発生していませんが、資本が投資されると手数料が発生することになります。いったん投資すれば、これらのコミットメントにより約5億ドルの追加手数料収入が得られると予想しています。

資本資源

クローバック義務

あるファンドに関してこれまでに受領した業績配分が、そのファンドの累積結果に基づいて当社の資産管理事業に支払うべき金額を超える場合、業績配分はクローバックの対象となります。当社のクローバック債務の金額と性質は、2024年3月31日および2023年12月31日現在、および2024年3月31日および2023年3月31日に終了した3か月間の資産運用会社の要約連結財務諸表の注記2「重要な会計方針の概要」に記載されています。

資本要件

マネージャーの特定の米国および米国以外の事業体は、最低純資本要件を含むさまざまな投資顧問およびその他の金融規制規則および要件の対象となります。これらの要件は、2023年12月31日に終了した3か月間で満たされています。