アイビーヒル・アセット・マネジメント、L.P.

連結財務諸表

2023年12月31日に終了した年度について

（独立監査人の報告書付き）

目次

            

連結財務諸表の添付注記を参照してください。

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1。組織

デラウェア州の合資会社（「パートナーシップ」または「IHAM」）であり、アレス・キャピタル・コーポレーション（「ARCC」）の完全出資ポートフォリオ企業であるアイビーヒル・アセット・マネジメント合同会社は、資産運用会社であり、証券取引委員会の登録投資顧問でもあります。上場の大手グローバルオルタナティブ投資マネージャーであるアレス・マネジメント・コーポレーション（「アレス・マネジメント」）の子会社であるアレス・キャピタル・マネジメントLLC（「アレス・キャピタル・マネジメント」）は、投資顧問および管理契約に基づいてARCCの投資顧問を務めています。さらに、デラウェア州の有限責任会社でARCCの完全子会社であるアイビーヒル・アセット・マネジメントGP、LLCは、パートナーシップのゼネラルパートナー（「ゼネラルパートナー」）です。2023年12月31日現在、IHAMは約135億ドルの資産を管理しています。2023年12月31日現在、IHAMは20台の車両を管理しています（このような車両を総称して「IHAM車両」と呼びます）。

IHAMは現在、アレス・マネジメントの子会社であるアレス・オペレーションズLLC（「アレス・オペレーションズ」）との管理契約（ここでは「管理契約」と呼びます）の当事者です。管理契約に従い、Ares Operationsは、とりわけ、オフィス施設、設備、事務、簿記および記録管理サービス、IHAMが管理する車両の権益のマーケティングおよび売却に関連するサービス、ならびに保管人、預託機関、会計士、弁護士、引受人、その他必要と思われるあらゆる立場での調査および関連サービス、サービス、監督を行います。管理契約に基づき、IHAMは、管理契約に基づく義務を履行するための役員、従業員、およびそれぞれのスタッフの報酬、家賃、その他の費用のうち、アレス・オペレーションズが割り当てることができる部分を含む、そのようなサービスに関連する実際の費用すべてをAres Operationsに払い戻します。

IHAMは、「注2」に記載されているように、添付の財務諸表に連結された特定の事業体を管理または管理しています。重要な会計方針の要約。」これらの事業体には、特定のIHAM車両（総称して「統合IHAM車両」）が含まれます。

2。重要な会計方針の要約

プレゼンテーションの基礎

添付の連結財務諸表は、米国の一般に認められた会計原則（「GAAP」）に従って発生主義会計に基づいて作成されており、パートナーシップおよび連結IHAMビークルの勘定が含まれています。連結IHAMビークルは、以下の特徴に基づくGAAPに基づく投資会社です。連結IHAMビークルは1人以上の投資家から資金を調達し、連結IHAMビークルの事業目的と実質的な活動は、資本増価や投資収益からの利益を得るために資金を投資することです。したがって、連結IHAMビークルに保有されている投資は公正価値で記録され、投資の公正価値における未実現増価（減価償却）は、添付の連結営業報告書に現在の基準で計上されます。これらの連結財務諸表の作成にあたり、IHAMはGAAPに基づく連結IHAMビークルの会計処理を担当する投資会社に依頼しました。連結財務諸表には、提示された期間における財政状態と経営成績を公正に表示するために必要であると経営陣が考えるすべての調整と再分類が反映されています。重要な会社間残高と取引はすべて削除されました。

財務諸表の作成における見積もりの使用

GAAPに準拠した財務諸表を作成するには、経営陣は、財務諸表の日付における実際の資産および偶発資産および負債の報告額と、報告期間中に報告された損益および費用の金額に影響する見積もりと仮定を行う必要があります。実際の結果はそれらの見積もりとは異なる可能性があります。重要な見積もりには、投資の評価が含まれます。

統合の原則

IHAMがGAAP目的でのみIHAMビークルを連結する場合、IHAMは、連結IHAMビークルの資産、負債、収益、費用を総額ベースで反映します。これには、連結IHAMビークルの第三者投資家が負債、劣後債または非支配持分として保有する経済的利益を含め、パートナーシップの連結財務諸表に反映されます。連結IHAMビークルの投資マネージャーとしてパートナーシップが獲得した収益はすべて、GAAP連結では消滅します。しかし、排除された金額が稼がれるからです

IHAMビークルのGAAP連結は、第三者投資家から資金提供を受けており、パートナーシップに帰属する実際の純利益または損失には影響しません。

IHAMは、特定のIHAMビークルを含む、変動金利モデルまたは議決権モデルのいずれかに基づいて、直接的または間接的に支配的な金銭的利益を有する事業体を統合します。そのため、IHAMは、（a）過半数の議決権を有するか、その事業体の運営、財務、投資の決定に対する過半数の所有権と支配権を持っている事業体、および（b）IHAMが変動持分法人（「VIE」）であると判断した事業体を統合します。IHAMは、パートナーシップがわずかな経済的利益しか持っておらず、事業体に最も大きな影響を与える活動を指揮する権限を持ち、パートナーシップが主な受益者とみなされる事業体（「VIE」）であるとIHAMが判断した事業体

IHAMは、まずその事業体に変動持分があるかどうかを評価して、事業体を連結すべきかどうかを判断します。慣習的でIHAMが提供するサービスのレベルに見合った手数料で、パートナーシップが事業体の予想損失または利益のごく一部しか吸収しない事業体の経済的利益は、変動金利とは見なされません。IHAMは、手数料が変動利息と見なされるかどうかを判断するために、関連当事者を通じた比例持分を含むすべての経済的利益を考慮に入れています。

変動金利モデル

IHAMは、次の条件のいずれかが当てはまる場合、その企業をVIEと見なします。（a）リスクのある株式投資の合計が、追加の劣後財政支援なしに事業体の資金調達を行うのに十分ではない、（b）リスクにさらされている株式投資の保有者は、グループとして、議決権または同様の権利を通じて、企業の成功または義務に重大な影響を与える決定を下す直接的または間接的な能力を欠いています予想される損失を吸収するか、予想される残余利益を受け取る権利、または (c) 議決権を行使する一部の株式投資家の権利は、企業の損失を吸収する義務、企業から利益を受け取る権利、あるいはその両方と不釣り合いにかかっており、その企業の活動は実質的にすべて、議決権が不釣り合いに少ない投資家が関与するか、その代理として行われています。

IHAMは、パートナーシップが主な受益者であるすべてのVIEを統合します。IHAMは、IHAMが企業の経済パフォーマンスに最も大きな影響を与えるVIEの活動を指示する権限を持ち、企業の損失を吸収する義務、またはVIEにとって潜在的に重要な利益を企業から受け取る権利がある場合、パートナーシップが主な受益者であると判断します。

IHAMは、パートナーシップがVIEの主な受益者であるかどうかを判断し、IHAMはパートナーシップがVIEに関与した時点で判断し、IHAMは継続的に結論を再検討します。IHAMは、パートナーシップが主な受益者であるかどうかを評価する際、企業に対する直接的および間接的な経済的利益を評価します。連結分析は通常、定性的に行われますが、主な受益者がすぐに特定できない場合は、定量分析を行うこともできます。この分析には判断が必要です。これらの判断には、（1）リスクのある株式投資が、企業が追加の劣後財政支援なしにその活動の資金を調達するのに十分であるかどうかの判断、（2）株主がグループとして、企業の成功に大きな影響を与える決定を下せるかどうかの評価、（3）2つ以上の当事者の持分を集約すべきかどうかの判断、（4）株式投資家が比例した議決権を持っているかどうかの判断が含まれます。損失を吸収する義務や、企業から利益を受け取る権利そして（5）関係当事者の関係と活動の性質を評価して、関連当事者グループ内のどの当事者がVIEと最も密接に関連していて、したがって主な受益者とみなされるかを判断します。

現金および現金同等物

外貨建て現金を含む現金および現金同等物は、金融機関で保有されている現金預金を表します。現金および現金同等物は、公正価値に近い費用で運ばれます。主要な金融機関で保有されている現金および現金同等物は、その残高が該当する連邦預金保険公社（「FDIC」）または証券投資家保護公社の制限を超える範囲で、信用リスクの対象となります。

投資

投資取引は取引日に記録されます。実現利益または損失は、返済または売却による純収入と、以前に認識された未実現利益または損失に関係なく、特定の識別方法を用いて投資の償却原価基準との差で測定され、チャージオフされた投資も含まれます

期間中は、回収額を差し引いた額です。未実現利益または未実現損失は、主に投資価値の変化を反映しています。これには、利益または損失が実現したときに、以前に記録された未実現利益または損失の取り消しも含まれます。

市場相場がすぐに入手できる投資は、通常、そのような市場相場で評価されます。市場相場を検証するために、IHAMは、見積もりの出所や性質など、さまざまな要因を調べて、見積もりが公正価値を表しているかどうかを判断します。上場されていない、または市場価格がすぐに入手できない債券や株式は、IHAMが誠意を持って決定した公正価値で評価されます。さらに、パートナーシップの連結IHAMビークルへの投資は、通常、割引キャッシュフロー（「DCF」）分析を使用して評価されます。

 

負債および持分証券の評価プロセスの一環として、IHAMは、パートナーシップおよび連結IHAMビークルが保有する投資の公正価値を決定する際に、必要に応じて次の種類の要素を考慮に入れることがあります。ポートフォリオ企業の企業価値（ある時点で企業の資本化に使用された負債と株式の価値の合計を含む、市場参加者にとってのポートフォリオ企業の総価値）、性質あらゆる担保の実現可能な価値、ポートフォリオ企業の収益能力支払いとその収益と割引キャッシュフロー、ポートフォリオ企業が事業を行う市場、ポートフォリオ企業の有価証券と類似の上場証券との比較、金利環境と信用市場の変化（同様の投資が主要市場で取引される価格に影響を与える可能性がある）、その他の関連要因。購入取引、公募またはその後の売却などの外部イベントが発生した場合、IHAMは外部イベントで示された価格を考慮してその評価を裏付けます。

 

市場価値がすぐに入手できない投資の公正価値の決定には不確実性が内在するため、パートナーシップと連結IHAMビークルが保有する投資の公正価値は、期間ごとに変動する可能性があります。さらに、パートナーシップと連結IHAMビークルが保有する投資の公正価値は、そのような投資の準備が整っている市場があった場合に使用されていたであろう価値とは大きく異なる場合があり、パートナーシップまたは連結IHAMビークルが最終的に実現する可能性のある価値とは大きく異なる可能性があります。さらに、そのような投資は通常、再販に関する法的およびその他の制限の対象となり、上場証券よりも流動性が低くなります。強制売却または清算売却によるポートフォリオ投資を清算するためにパートナーシップまたは連結IHAMビークルが必要になった場合、パートナーシップまたは連結IHAMビークルは、記録された投資額を大幅に下回る可能性があります。

 

さらに、市場環境の変化や投資期間中に発生する可能性のあるその他の事象により、これらの投資で最終的に実現される利益または損失が、現在割り当てられている評価額に反映されている未実現利益または損失とは異なる場合があります。

パートナーシップと連結IHAMビークルの評価プロセスの詳細については、注記4を参照してください。

管理費とインセンティブ手数料

管理費は通常、資産の公正価値、総コミットメント、投資資本、純資産価値（「NAV」）、純資産価値（「NAV」）、純純資産と未積立契約、純投資収益、総資産、またはIHAMが管理する投資ポートフォリオの額面金額の一定割合に基づいています。管理費は定期的に発生し、返金不可で、IHAMの回収可能性の評価を条件として、アドバイザリーサービスが提供された期間の収益として計上されます。インセンティブ報酬は、該当するIHAM車両の投資管理契約で定義されている特定のハードルレートに基づいて固定され、その金額が実現し、そのようなハードルレートが満たされていれば、その金額が実現し、取り消しの対象ではなくなる場合にのみ収益として認識されます。

利息と配当収入

利息収入は発生主義で記録され、割引の加算、保険料の償却、および現物支払い（「PIK」）利息が含まれます。購入した投資の額面価格に対する割引やプレミアムは、実効利回り法を使用して、それぞれの証券の存続期間にわたって利息収入に加算/償却されます。ローンにPIK条項が含まれている限り、該当する各ローン契約で指定された契約金利で計算されたPIK利息は、利息収入として計上され、ローンの元本残高に加算されます。元本残高に加算されるPIKの利息収入は、通常

未払いの元本の返済時に徴収されます。投資の償却費用は、割引の増加、保険料の償却、およびPIK利息の追加を考慮して調整された当初の費用を表します。

元本または利息の支払い期限が30日以上過ぎている場合、または元本または利息の全額が回収されることに合理的な疑いがある場合、ローンは通常、未払金状態になります。未払利息と未払利息は、ローンが未払いの状態になると、一般的に取り消されます。未払ローンで受け取った利息支払いは、回収可能性に関するIHAMの判断に応じて、収入として認識されるか、元本に充当される場合があります。未払ローンは、延滞した元本と利息が支払われるか、そのような元本または利息が全額回収され、IHAMの判断では現在のままである可能性が高いという合理的な疑いがなくなったときに、発生的状態に戻ります。IHAMは、ローンに十分な担保価がある場合（つまり、通常はポートフォリオ企業の企業価値として測定される）、または回収中の場合、この方針に例外を設けることがあります。

IHAMビークルへのパートナーシップの投資の一部により、パートナーシップは現金分配を受けることができます。それぞれのビークルの残りの耐用年数における予想される将来の純キャッシュフローの見積もりを、推定デフォルトと損失の仮定を考慮に入れて、各期間に計上される配当収入のレベルが決定され、超過分は資本還元として計上されます。

劣後債への配分

一般的に、連結IHAMビークルが投資から受け取る現金は、元本または利息収入に分類されます。利息収入は通常、連結IHAMビークルの費用のほか、必要に応じてリボルビング・クレジット・ファシリティ、優先担保付債券、劣後債から発生する契約上の利息の支払いに使用されます。費用と契約金額が支払われた後に残っている金額は、通常、必要に応じて、定期的に株式または劣後債の保有者に分配されます。劣後債は通常、特定の連結IHAMビークルの中で最もジュニアキャピタルであり、実質的にそのようなビークルの株式を表しています。

外貨翻訳

パートナーシップと連結IHAM車両の帳簿と記録は米ドルで管理されています。すべての外貨金額は、次の基準で米ドルに換算されます。

1）投資有価証券、その他の資産と負債の公正価値—期末の実勢為替レートによる。

2）投資有価証券、収益および費用の購入および売却。当該取引日の実勢為替レート、収益または費用。

為替レートの変動に基づく経営成績は、もしあれば、営業報告書に別途開示されます。外国証券や通貨換算には、米国企業や米国政府証券への投資には通常関連しない特定の考慮事項やリスクが伴う場合があります。これらのリスクには、通貨の変動や再評価、および将来の不利な政治、社会、経済的発展などが含まれますが、これらに限定されません。これにより、海外市場への投資は、同等の米国企業や米国国債よりも流動性が低下し、価格の変動が大きくなる可能性があります。

デリバティブ商品

パートナーシップはヘッジ会計を利用していないため、そのデリバティブは、添付の連結営業報告書の「外貨およびその他の取引による純未実現利益（損失）」に記録されている未実現利益または損失を公正価値で評価しています。

所得税

このパートナーシップは、米国の税務上は無視される事業体として運営されており、連邦所得税申告書を提出する必要はありません。したがって、パートナーシップの唯一の最終株主であるARCCが、連邦および州の所得税法および規制で義務付けられている範囲で、パートナーシップによって生じた利益または損失を報告する責任があるため、連結財務諸表には所得税の引当金は設けられていません。

IHAMは、該当する税務当局による審査の結果、パートナーシップの税務上の地位が維持される可能性が高いかどうかを、その立場の技術的メリットに基づいて判断する必要があります。認識される税制上の優遇措置は、最終的な和解時に実現される可能性が50％を超える可能性のある利益の最大額として測定されます。その結果、パートナーシップの唯一の株主であるARCCは、純資産を減らす納税義務を計上する可能性があります。IHAMはその分析に基づいて、2023年12月31日に終了した年度のパートナーシップまたはARCCの財政状態または経営成績に重大な影響を与えるような、パートナーシップがとっている不確実な税務上の立場はないと判断しました。

IHAMは、主要法域のすべての未公開課税年度を見直した結果、パートナーシップは、その唯一の株主であるARCCにとって、認識されていない税制上の優遇措置（「UTB」）に対して納税義務を生じさせることはなく、2023年12月31日に終了した年度におけるUTBに関連する利息や罰則も計上しなかったと判断しました。

最近の会計上の宣言

IHAMは、財務会計基準審議会（「FASB」）が発行したすべての会計基準更新（「ASU」）の適用性と影響を考慮しています。ASUは評価され、その連結財務諸表には適用されないか、または最小限の影響が見込まれると判断されました。

3。投資

2023年12月31日および2022年12月31日の時点で、パートナーシップと連結IHAMビークルが保有する投資は以下のとおりです。

________________________________________

(1) 償却費用は、割引の増加、保険料の償却、およびPIK利息の追加を考慮して調整された当初の費用を表します。

4。公正価値

金融商品の評価

IHAMは、企業が特定の金融資産と負債を公正価値で報告するオプションを提供するASC 825-10、金融資産と金融負債の認識と測定（「ASC 825-10」）に準拠しています。ASC 825-10では、類似の種類の資産や負債について異なる測定属性を選択した企業間の比較を容易にし、IHAMが公正価値を使用することを選択したことによるパートナーシップの収益への影響をよりよく理解できるように、提示および開示の要件も定めています。ASC 825-10では、選択した資産と負債の公正価値を貸借対照表の表面に表示することも企業に義務付けています。IHAMは、特定の金融資産と負債を公正価値で報告するASC 825-10オプションを選択していません。償却原価で報告される「その他の資産」と「負債」というタイトルの項目を除いて、他のすべての資産と負債の帳簿価額は公正価値の概算です。

IHAMは、公正価値会計の適用範囲を拡大するASC 820-10「公正価値の測定と開示」（「ASC 820-10」）の規定に従います。ASC 820-10は公正価値を定義し、GAAPに従って公正価値を測定するための枠組みを確立し、公正価値測定の開示を拡大しています。ASC 820-10では、公正価値を現在の売却への投資で受け取る価格と定めています。これは、測定日に市場参加者間で秩序ある取引が行われることを前提としています。ASC 820-10では、IHAMは、ポートフォリオ投資が主要市場で市場参加者に売却されるか、主要市場がない場合は最も有利な市場（架空の市場である場合もあります）に売却されると想定する必要があります。市場参加者とは、主要または最も有利な市場で、独立していて、知識が豊富で、取引意欲と能力のある買い手と売り手と定義されます。ASC 820-10に従い、IHAMは、パートナーシップと連結IHAMビークルの主要市場の両方を、パートナーシップと連結IHAMビークルズがポートフォリオ投資から撤退する市場を、取引量と活動レベルが最も高い市場と見なしています。ASC 820-10は、評価手法への入力が観察可能か観察不可能かに基づいて、評価手法の階層を指定しています。ASC 820-10に従い、これらのインプットは大きく分けて以下の3つのレベルにまとめられています。

レベル1 — パートナーシップと連結IHAMビークルがアクセスできる同一資産の活発な市場における相場価格に基づく評価。

レベル2 — 活発でない、またはすべての重要なインプットが直接的または間接的に観察可能な市場の相場価格に基づくバリュエーション。

レベル3 — 観察不可能で、公正価値の測定全体にとって重要なインプットに基づく評価。

IHAMは、上記のインプットを投資評価に使用することに加えて、公正価値を決定する際に、パートナーシップと連結IHAMビークルが保有する投資が取引されている市場（または同様の属性を持つ証券が取引されている市場）を含むインプットの源泉を評価します。IHAMの評価方針では、パートナーシップおよび連結IHAMビークルで保有されているほとんどの投資には容易に入手できる市場価値がないため、投資の公正価値は通常、観察不可能なインプットを使用して決定されなければならないという事実を考慮しています。今年、IHAMの評価方針に変更はありませんでした。

パートナーシップと連結IHAMビークルが保有するポートフォリオ投資は、通常、2つの異なる評価手法を使用して評価されます。主な評価手法は利回り分析です。これは通常、パートナーシップと連結IHAMビークルが支配株式ポジションを保有していないポートフォリオ企業への非信用減損債務投資に対して行われます。利回り分析を使用して公正価値を決定するには、同様のリスク水準を持つ同様の構造の投資の予想市場利回りの評価に基づいて、投資の現在の価格を算出します。利回り分析では、IHAMは、現在の契約金利、満期、その他の投資条件を、パートナーシップ、連結IHAMビークル、および特定の投資のリスクと比較して考慮します。リスクの重要な決定要因は、とりわけ、ポートフォリオ企業の企業価値に対する投資によるレバレッジです。パートナーシップと連結IHAMビークルが保有する債券投資は、活発な取引市場がなく、実質的に流動性が低いため、IHAMは、必要に応じて、適切な市場利回りを決定する際のインプットとして、新規資金調達取引を含む一次市場データと、高利回り債務証書およびシンジケートローンに関する流通市場データに依存しています。投資の公正価値を決定するために使用される2つ目の評価手法は、DCF分析です。DCF分析を使用する場合、投資に関連する予想キャッシュフローを割り引いて、推定市場収益要件を反映した割引率を使用して現在価値を決定します。

特定の株式投資は、基礎となるポートフォリオ企業におけるパートナーシップの所有権に基づいて、純資産価値を使用して公正に評価されます。IHAMは通常、純資産価額を公正価値の基準として利用しており、必要に応じて、誠意を持って純資産価値に適切な調整を加えることがあります。程度は低いですが、IHAMはポートフォリオ企業の企業価値（「EV」）の分析を利用することがあります。EVは、ある時点で企業の資本化に使用された負債と株式の価値の合計を含む、市場参加者にとってのポートフォリオ企業の総価値を表します。EVを決定する主な方法は、ポートフォリオ企業のEBITDA（一般的には、純利息費用、所得税費用、減価償却費を差し引く前の純利益として定義されます）に適切な倍数を適用する多重分析です。EBITDA倍数は通常、市場で比較可能な取引と上場している比較対象企業（存在する場合）のレビューに基づいて決定されます。EVを決定する2番目の方法は、割引キャッシュフロー分析を使用します。この分析では、ポートフォリオ企業の将来の予想キャッシュフローを割り引いて、推定割引率（通常、現在の市況と一致する負債と資本のコストに基づく加重平均資本コスト）を使用して現在価値を決定します。EV分析は、特定の株式投資の価値を判断し、債務投資に信用減損があるかどうかを判断するために行われます。

パートナーシップの連結IHAMビークルへの投資は、通常、DCF分析を使用して評価されます。連結IHAMビークルへのパートナーシップの投資の公正価値は、GAAP連結では廃止されます。

次の表は、2023年12月31日現在、パートナーシップおよび連結IHAMビークルが連結ベースで保有している現金および現金同等物および投資の公正価値測定値を示しています。

________________________________________

(1) 1株当たりの純資産価額（またはそれに相当する）の実際的な手段を使用して公正価値で測定される特定の投資は、公正価値階層に分類されていません。これらの投資は、米国のミドルマーケット企業に投資することを投資戦略とする民間のクローズドエンド型投資手段に対するものです。この表に示されている公正価値額は、公正価値階層を添付の連結貸借対照表に記載されている金額と調整できるようにするためのものです。

(2) 未積立リボルビングローンおよびディレイド・ドロー・ローン契約の公正価値は、添付の連結貸借対照表の「買掛金およびその他の負債」に含まれています。

次の表は、2022年12月31日現在、パートナーシップおよび連結IHAMビークルが連結ベースで保有している現金および現金同等物および投資の公正価値測定値を示しています。

________________________________________

(1) 1株当たりの純資産価額（またはそれに相当する）の実際的な手段を使用して公正価値で測定される特定の投資は、公正価値階層に分類されていません。これらの投資は、米国のミドルマーケット企業に投資することを投資戦略とする民間のクローズドエンド型投資手段に対するものです。この表に示されている公正価値額は、公正価値階層を添付の連結貸借対照表に記載されている金額と調整できるようにするためのものです。

(2) 未積立リボルビングローンおよびディレイド・ドロー・ローン契約の公正価値は、添付の連結貸借対照表の「買掛金およびその他の負債」に含まれています。

次の表は、IHAMがパートナーシップと連結IHAMビークルが保有する投資の大部分を連結ベースで評価するために使用した、観察できない重要なインプットをレベル別にまとめたものです。

3は2023年12月31日現在です。これらの表はすべてを網羅したものではなく、IHAMの公正価値の決定に関連する、観察できない重要な情報をまとめたものです。

________________________________________

(1) 観察できなかったインプットは、投資の相対的な公正価値によって重み付けされました。

次の表は、2022年12月31日現在、IHAMがパートナーシップおよび連結IHAMビークルが保有する投資の大部分を連結ベースで評価するために使用した、観察できない重要なインプットをまとめたものです。これらの表はすべてを網羅したものではなく、IHAMの公正価値の決定に関連する、観察できない重要な情報をまとめたものです。

________________________________________

(1) 観察できなかったインプットは、投資の相対的な公正価値によって重み付けされました。

市場利回り、割引率、またはEBITDA倍数の変化は、それぞれ独立して、パートナーシップおよび連結IHAMビークルが保有する特定の投資の公正価値を変更する可能性があります。一般的に、市場利回りや割引率の上昇、またはEBITDA倍数の減少により、パートナーシップおよび連結IHAMビークルが保有する特定の投資の公正価値が下がる可能性があります。

市場価値がすぐに入手できない投資の公正価値の決定には不確実性が内在するため、パートナーシップと連結IHAMビークルが保有する投資の公正価値は、期間ごとに変動する可能性があります。さらに、パートナーシップと連結IHAMビークルが保有する投資の公正価値は、そのような投資の準備が整っている市場があった場合に使用されていたであろう価値とは大きく異なる場合があり、パートナーシップまたは連結IHAMビークルが最終的に実現する可能性のある価値とは大きく異なる可能性があります。さらに、そのような投資は通常、再販に関する法的およびその他の制限の対象となり、上場証券よりも流動性が低くなります。強制売却または清算売却による投資を清算するためにパートナーシップと連結IHAMビークルが必要になった場合、パートナーシップと連結IHAMビークルは、記録された投資額を大幅に下回る可能性があります。

さらに、市場環境の変化や投資期間中に発生する可能性のあるその他の事象により、これらの投資で最終的に実現される利益または損失が、2023年12月31日時点で現在割り当てられている評価額に反映されている未実現利益または損失とは異なる場合があります。

次の表は、2023年12月31日および2022年に終了した年度におけるパートナーシップおよび連結IHAMビークルの公正価値をそれぞれ決定する際に、観察できない重要なインプット（レベル3）が使用された投資の変化を示しています。

2023年12月31日および2022年に終了した年度中に、投資はレベル3への移管とレベル3からの移転が行われました。レベル3への移行とレベル3からの移行は、通常、特定のポートフォリオ企業に関する重要なインプットまたは入手可能な市場データの可観測性の変化の結果でした。

5。借金

パートナーシップの債務

次の表は、パートナーシップの債務をまとめたものです。

______________________________________

(1) パートナーシップは、半年ごとに利息が支払われ、すべての元本は満期時に支払われる特定の無担保手形（本書では、それぞれ上の表の「債務」欄に記載されている「確定期間」を使用して発行され、総称して「無担保手形」と呼ばれます）を発行しています。パートナーシップは、各無担保債券に適用される契約の条件に従い、満期前に無担保債券を償還することができます。

(2) 2022年12月、パートナーシップは、2027年の無担保債券に関連する金利の不利な変動によるリスクを軽減するために、5年間の金利スワップ契約を締結しました。金利スワップの詳細については、注記6を参照してください。

2023年12月31日現在、パートナーシップはあらゆる重要な点において、債務に基づくすべての契約を遵守しています。

連結IHAMビークルの負債

連結IHAMビークルの債務には、通常、変動金利債券、繰延変動金利債券、リボルビング・ライン・オブ・クレジット・ライン、および劣後債が含まれます。特定の連結IHAMビークルの債務は、連結IHAMビークルのリミテッド・パートナーの未積立契約によって担保されているリボルビング・クレジット・ファシリティの未払い金額を表します。連結IHAMビークルの負債も、連結IHAMビークルが発行した債務証券の保有者に支払うべき金額を表し、連結IHAMビークルが保有する資産（通常は現金および現金同等物、優先担保付きローン、その他の有価証券で構成されます）によって担保されます。ある連結IHAMビークルの資産を、別の統合IHAMビークルの負債を満たすために使用することはできません。手形に基づいて借りた金額は、通常、各連結IHAMビークルの管理文書に基づく支払いの優先順位に応じて、利用可能なキャッシュフローに基づいて返済されます。これらの注記の条件に基づくと、連結IHAMビークルの債務の債権者はパートナーシップに頼ることができません。

以下の債務は未払いで、連結IHAMビークルの負債として分類されました。

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(1) 借入金の金利は変動金利です。

(2) 借入金の金利には、固定金利と変動金利の両方が含まれます。

(3) 一般的に、特定の連結IHAMビークルの中で最もジュニアキャピタルであり、実質的にそのようなビークルの株式を代理しています。

6。デリバティブ商品

2022年12月、2027年の無担保債券に関連して、パートナーシップは、金利の不利な変動によるリスクを軽減するための5年間の金利スワップ契約を締結しました。想定総額は85ドルで、2027年7月14日に満期を迎えます。金利スワップ契約に基づき、パートナーシップは、現在の1か月の担保付オーバーナイト融資金利（「SOFR」）に3.78％のスプレッドを加えた変動金利を支払い、7.45％の固定金利を受け取ります。2023年12月31日現在、1か月のSOFRは 5.35% でした。

2023年12月31日および2022年12月31日現在のパートナーシップのデリバティブ商品に関連する特定の情報を以下に示します。

2023年12月31日および2022年12月31日の時点で、パートナーシップの金利スワップの相手方はシティ・ナショナル・バンクでした。

2023年12月31日および2022年12月31日に終了した年度にパートナーシップが認識した金利スワップの純実現損益は、連結損益計算書の次の場所にあります。

2023年12月31日および2022年12月31日に終了した年度にパートナーシップが認識した金利スワップの未実現損益の純額は、連結損益計算書の次の場所にあります。

7。コミットメントと不測の事態

補償の取り決め

通常の事業過程における標準的な事業慣行に従い、パートナーシップと連結IHAMビークルは、補償またはその他の偶発的義務（関連会社および第三者の両方と）を含む契約またはその他の取り決めを締結します。これらの取り決めに基づくパートナーシップの最大エクスポージャーは不明です。2023年12月31日現在、パートナーシップと統合IHAMビークルには、これらの取り決めに基づく請求や損失はありませんでした。

投資コミットメント

2023年12月31日と2022年12月31日の時点で、パートナーシップは、ポートフォリオ企業に投資するための未積立契約の合計額がそれぞれ6ドルと7ドルで、これらはすべてリボルビング・ローン契約でした。2023年12月31日および2022年12月31日の時点で、連結IHAMビークルのポートフォリオ企業への投資のための未積立コミットメント総額はそれぞれ732ドルと706ドルで、それぞれ合計126ドルと163ドルのディレイド・ドロー・ターム・ローン契約と、それぞれ合計606ドルと543ドルのリボルビング・ローン契約で構成されています。

8。関連当事者取引

管理契約によると、2023年12月31日および2022年12月31日の時点で、パートナーシップがAres Operationsに支払うべき金額はそれぞれ1.1ドルと0.8ドルで、添付の連結貸借対照表の「買掛金およびその他の負債」に含まれています。2023年12月31日、2022年、2021年に終了した年度について、アレス・オペレーションズおよびパートナーシップは、連結営業報告書の「その他の費用」に含まれる合計でそれぞれ2.4ドル、1.0ドル、0.6ドルの費用を負担しました。2023年12月31日および2022年12月31日の時点で、パートナーシップはこれらのIHAMビークルの一部からそれぞれ約1.8ドルと1.6ドルの売掛金を抱えており、その金額は添付の連結貸借対照表の「その他の資産」に含まれています。パートナーシップは、特定のIHAM車両の運営にかかる特定の費用や費用を負担する場合もあります。

パートナーシップは、以前にアレス・キャピタル・マネジメントの唯一のメンバーであるアレス・マネジメントとオフィススペースについて締結した特定のオペレーティング・リースの下で義務付けられています。サブリースは2026年4月に期限切れになります。2023年12月31日、2022年、2021年に終了した年度の家賃費用はそれぞれ0.4ドル、0.3ドル、0.2ドルでした。2023年12月31日および2022年12月31日の時点で、アレス・マネジメントに支払うべき家賃はそれぞれ0.2ドルと0.5ドルで、添付の連結貸借対照表の「買掛金およびその他の負債」に記載されています。

パートナーシップの他の非連結IHAMビークルへの投資の償却費用と公正価値は、2023年12月31日時点でそれぞれ0.3ドルと0.6ドル、2022年12月31日時点でそれぞれ0.3ドルと0.8ドルでした。

その他の関連当事者取引に関する情報については、注記3、4、5を参照してください。

9。統合

連結IHAM車両への投資

GAAP上のIHAMは、パートナーシップの持分が変動し、ジェネラルパートナーまたは投資マネージャーとして、最も重要な活動を指揮する権限と潜在的に重要な経済的利益の両方を持っている事業体のみを連結します。パートナーシップの連結IHAMビークルへの投資は公正価値で報告されており、パートナーシップが損失を被るリスクが最大となります。

連結IHAMビークルに対するパートナーシップの持分と、添付の連結貸借対照表に記載されているそれぞれの最大損失額は次のとおりです。

非連結IHAM車両への投資

パートナーシップは、主な受益者ではないため、統合されていない特定のIHAMビークルの持分を保有しています。このような事業体に対するパートナーシップの持分は、通常、直接出資持分、固定手数料の取り決め、またはその両方の形をとります。損失の最大額は、これらの非連結事業体に関連するパートナーシップによる潜在的な資産損失を表します。パートナーシップの非連結IHAMビークルへの投資は公正価値で行われます。2023年12月31日および2022年12月31日の時点で、パートナーシップの非連結IHAMビークルへの公正価値での投資は、それぞれ0.6ドルと0.8ドルでした。

スケジュールを統合します

以下の補足財務情報は、連結IHAMビークルがパートナーシップの貸借対照表、経営成績、キャッシュフローに及ぼす連結効果を示しています。

貸借対照表の統合

連結運用明細書

連結キャッシュフロー計算書

			2023年12月31日に終了した年度について
			パートナーシップ						統合されたIHAM車両						エリミネーション						統合されました
営業活動によるキャッシュフロー:
当期純利益 (損失)			$	326					$	353					$	(240)					$	439
純利益を営業活動によって提供された（使用された）純現金と調整するための調整：
投資、外貨、その他の取引による純実現損失			20						—						(18)						2
投資、外貨、その他の取引による純未実現利益			(18)						—						18						—
投資の純増加			(1)						—						—						(1)
連結IHAM車両の非支配持分に割り当て可能：
投資と外貨取引による純実現損失			—						56						—						56
投資、外貨、その他の取引による純未実現利益			—						(93)						—						(93)
債務の消滅による実現利益			—						(58)						46						(12)
負債費用の償却			—						9						—						9
投資の償却			—						(24)						—						(24)
現物支払利息			—						(12)						—						(12)
投資の購入			—						(2,754)						—						(2,754)
投資の売却または返済による収入			—						2,428						—						2,428
買掛金およびその他の負債			(15)						—						17						2
連結IHAMビークルの非支配持分に割り当てられるその他の資産および負債の変動によるキャッシュフロー：
連結IHAMビークルのその他の資産と売掛金の変動			—						(2)						—						(2)
連結IHAMビークルのその他の負債と買掛金の変動			—						38						(1)						37
営業活動によって提供された（使用された）純現金			312						(59)						(178)						75
投資活動によるキャッシュフロー:
投資の購入			(280)						—						273						(7)
投資の返済または売却による収入			346						—						(323)						23
投資活動によって提供される純現金			66						—						(50)						16
財務活動によるキャッシュフロー:
借入金			499						—						—						499
負債の返済			(782)						—						—						(782)
債務発行費用			(1)						—						—						(1)
資本拠出			153						—						—						153
ディストリビューション			(243)						—						—						(243)
連結IHAMビークルの非支配持分に割り当て可能
負債と劣後債の借入			—						2,204						(100)						2,104
負債と劣後債の返済			—						(1,757)						154						(1,603)
債務発行費用			—						(3)						—						(3)
資本拠出			—						155						(155)						—
ディストリビューション			—						(332)						329						(3)
財務活動によって提供された純現金（使用量）			(374)						267						228						121
現金および現金同等物の純増減額			4						208						—						212
現金および現金同等物、期初			5						499						—						504
現金および現金同等物、期末			$	9					$	707					$	—					$	716
キャッシュフロー情報の補足開示:
アイビーヒル・アセット・マネジメント合同会社が利息期間中に支払った現金			$	59					$	—					$	—					$	59
連結IHAMビークルが利息として期間中に支払った現金			$	—					$	530					$	—					$	530