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規則14a-103に基づく勧誘免除の通知

登録者の名前:ダウ 免除対象者の名前:As You Sowさん^®
免除対象者の住所：中央郵便局、私書箱7451、カリフォルニア州バークレー 94704

書面による資料は、1934年の証券取引法に基づいて公布された 規則14a-6 (g) (1) に従って提出されます。この申告者は規則の規定により提出が義務付けられていませんが、公開とこれらの重要な問題の検討のために自発的に提出されます。

ダウ (DOW)
投票：はい：アイテム #5

使い捨てプラスチックに関する株主 の提案

年次総会: 2024年4月11日

連絡先：ジュヌビエーブ・アベドン | gabedon@asyousow.org

解像度

解決済み：株主は、に記載されているように、バージンプラスチックの需要が大幅に減少したかどうか、またどのように減少したかを記載した監査済みの レポートを発行するよう取締役会に要求しています プラスチックの波を打ち破るプラスチック汚染を減らすための システム変更シナリオは、ダウの財政状態と財務諸表の基礎となる仮定に影響を与えます。レポートは妥当な費用で、専有情報を省いたものでなければなりません。

補足声明：提案者は、理事会の の裁量により、報告書に以下を含めることを推奨しています。

要約

この決議では、株主はダウに対し、企業、政府、科学のリーダーから求められてきたプラスチック需要削減への移行が会社の事業にどのように影響するかを評価することで、プラスチック汚染と闘うという の掲げた の野心を実行するよう求めています。

プラスチックは、ライフサイクルにおける社会的コストが市場価格の少なくとも10倍で、世界の海洋、野生生物、公衆衛生を脅かしています。¹世界的なプラスチック 汚染の影響の増大に対する懸念から、問題は危機的なレベルにまで高まっています。²特に懸念されるのは、毎年水路に堆積する1,400万メートルトンのプラスチックの 大部分を占める使い捨てプラスチック（SUP）です。³抜本的な対策がなければ、この金額は2040年までに の3倍になる可能性があります。⁴

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¹https://wwflac.awsassets.panda.org/downloads/wwf_pctsee_report_english.pdf

²https://www.science.org/doi/10.1126/sciadv.1700782

³https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/PDF/?uri=CELEX:32019L0904&from=EN; https://cdn.minderoo.org/content/uploads/2023/02/04205527/Plastic-Waste-Makers-Index-2023.pdf、p.17

⁴https://www.nationalgeographic.com/science/article/plastic-trash-in-seas-will-nearly-triple-by-2040-if-nothing-done

2024プロキシメモ ダウ | 使い捨てプラスチックに関する株主提案

バージンプラスチックの需要を大幅に減らすことは、プラスチック廃棄物の流れを抑えるために重要です。⁵プラスチック汚染削減のための主要なピアレビュー計画は、ピュー慈善信託の レポートです。 プラスチックの波を打ち破るは、そのシステム 変更シナリオ（SCS）では、2040年までに海洋へのプラスチック漏れを2040年までに80％削減できることがわかりましたが、バージンSUPの使用量を大幅に（30％）削減する必要があります。⁶

石油化学業界にはプラスチック の生産や汚染を削減する具体的な計画はありませんが、国や消費者ブランドはバージンプラスチックの使用量の削減を推進し始めており、プラスチック 生産量の削減を求めています。⁷法的拘束力のある世界的なプラスチック条約が交渉中で、生産上限が義務付けられる可能性があります。ユニリーバ、ネスレ、ウォルマート、コカ・コーラなど、ダウ製品を使用する可能性のある大規模なSUPユーザー は、世界的なプラスチック条約 の最優先事項は「プラスチックの生産と使用の削減... バージン化石燃料ベースのプラスチックに焦点を当てる」ことであるべきだと述べています。⁸

ダウは、SUP用の 樹脂の第3位の生産国として挙げられており、その結果、年間530万メートルトンのSUP廃棄物が排出されています。ダウの収益の 30% は、SUP用途のポリマーによるものです。⁹ プラスチック需要が大幅に減少すると、プラスチック生産資産への投資が行き詰まり、石油化学 業界が混乱する可能性があります。¹⁰

現在の および予測されるポリエチレンの供給過剰を指摘する多くの最近の報告や記事にもかかわらず、ダウは世界的に ポリエチレンの生産能力が大幅に過剰になり、その結果、過剰建設や資産が取り残される可能性がある中で、ポリエチレンの生産能力の拡大に多額の投資を行っています。

同社は、化学品（高度な）リサイクルを通じて、プラスチックの削減 の懸念に対処できると主張しています。しかし、ケミカルリサイクルには幅広い影響があり、問題のあるプラスチックを大規模にリサイクルするための安全で費用対効果の高い方法を提供することを 投資家に確信させるには、それに対処する必要があります。石油化学企業が再生プラスチックの使用に取り組み始めるにあたり、経済的リスクと評判リスクの両方を回避するには、提案されているリサイクル処理技術が費用対効果が高く、プロセスとエネルギー効率が良く、環境的に健全であるかどうかを理解することが重要です 。

企業がピューレポートのSCSを分析し、バージンプラスチック需要の の減少がダウの財政状態にどれほど影響するかを議論すれば、株主は需要関連のリスク評価と緩和措置について をよりよく理解できるようになります。さらに、プラスチック廃棄物を処理するためのケミカルリサイクル技術への当社の投資 に関連するリスクと機会は、安全性、排出量、および効率上の懸念を引き起こす可能性があるため、開示する必要があります。

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⁵https://www.theguardian.com/environment/2021/jul/01/call-for-global-treaty-to-end-production-of-virgin-plastic-by-2040

⁶https://www.pewtrusts.org/-/media/assets/2020/07/breakingtheplasticwave_report.pdf; https://www.science.org/doi/full/10.1126/science.aba9475

⁷https://www.pbs.org/newshour/science/bold-single-use-plastic-ban-kicks-europes-plastic-purge-into-high-gear; https://www.unep.org/resources/report/legal-limits-single-use-plastics-and-microplastics; https://www.unilever.com/news/press-releases/2019/unilever-announces-ambitious-new-commitments-for-a- waste-free-world.html

⁸https://www.plasticsnews.com/public-policy/plastics-treaty-talks-open-push-restrain-virgin-resins

⁹https://cdn.minderoo.org/content/uploads/2023/02/04205527/Plastic-Waste-Makers-Index-2023.pdf, p.57、49ページ

¹⁰https://www.forbes.com/sites/scottcarpenter/2020/09/05/why-the-oil-industrys-400-billion-bet-on-plastics-could-backfire/?sh=2203b98843fe

2024プロキシメモ ダウ | 使い捨てプラスチックに関する株主提案

「はい」 票を投じる理由

ディスカッション

世界のコミュニティリーダーは、 バージンプラスチック生産の現在の拡大率は持続不可能であり、リサイクルの改善だけでは不十分であり、絶対的な需要削減が不可欠であることに同意しています。 これらの結論は、国連環境計画（UNEP）、経済協力開発機構（OECD）、および米国科学・工学・医学アカデミー（NAS）による最近の報告に反映され、 のピューシナリオに組み込まれています。プラスチックの波を打ち破る (ピューシナリオ).¹¹ピューシナリオでは、バージン 使い捨てプラスチックの需要を完全に削減することが、海洋プラスチック汚染を抑制するために重要であることがわかりました。

同様に、UNEPは、不要で、 、避けられない、問題のあるプラスチックを大幅に削減することが、世界的な汚染危機に対処するために重要であることを強調しています。OECDは需要に応じた制限を求め、NAS はバージンプラスチックの生産に全国的な上限を設けることを提案しています。世界プラスチック条約のためのビジネス 連合など、ダウの樹脂製品を使用する消費者ブランドでさえ、グローバルプラスチック条約の最優先事項は「プラスチック の生産と使用の削減。バージン化石燃料ベースのプラスチックに焦点を当てる」ことであるべきだと述べています。このグループには、コカ・コーラ社、ネスレ、マーズ、ペプシコ、ユニリーバ、ウォルマート、石油化学会社 ボレアリスなど、使い捨てプラスチックの世界最大のユーザーが含まれています。¹²このグループには、ASN銀行、BNPパリバ・アセット マネジメント、フィデリティ・インターナショナル、ロベコの運用資産（AUM）が5.5兆ドルの投資家も含まれています。

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¹¹https://www.unep.org/news-and-stories/press-release/comprehensive-assessment-marine-litter-and-plastic-pollution; https://www.oecd.org/newsroom/plastic-pollution-is-growing-relentlessly-as-waste-management-and-recycling-fall-short.htm; https://www.washingtonpost.com/climate-environment/2021/12/01/plastic-waste-ocean-us/

¹²https://www.plasticsnews.com/public-policy/plastics-treaty-talks-open-push-restrain-virgin-resins

2024プロキシメモ ダウ | 使い捨てプラスチックに関する株主提案

プラスチック業界 の大手業界団体であるPlastics Europeが資金提供した最近の調査によると、「機能性を損なうことなく、排除措置と再利用モデルの開発により、2050年までに予測される プラスチック包装需要の38％（720万トン）を削減することは、技術的に実現可能であり、環境的にも有益です。」¹³

国や主要ブランドは、未使用のプラスチックや使い捨てプラスチックの使用量を 大幅に削減することに引き続き取り組んでいます。¹⁴2022年、カリフォルニア州はプラスチック包装の の使用を具体的に削減することを義務付ける最初の米国法を可決しました。2032年までに 25% です。¹⁵これらの行動は、使い捨てプラスチック樹脂の世界第3位の 生産国であるダウにとって大きな影響を与える可能性があります。

BPのように、プラスチック関連の事業が盛んな他の大企業は、プラスチックに関する重要な規制がビジネスモデルに与える潜在的な影響を評価しています。ピューシナリオでは、バージンプラスチック の需要は2027年までにピークに達し、ある分析によると、バージンプラスチック生産への世界の推定4,000億ドルの投資が行き詰まる可能性があります。 ¹⁶

これらの動向を踏まえ、株主は、ダウのような大手ポリマー生産者が、使い捨てプラスチックの需要が減少している世界に向けて事業を展開し始めることを期待しています。投資家は、ダウの石油化学製品への投資に対する潜在的なリスクと影響について、最も包括的な の既存の需要減少シナリオであるピューシナリオの検討を含め、企業 の開示を強化することを求めています。

ダウは2022年の最新の年次報告書で、グローバル資産ネットワーク全体で約35万件を実現するプロジェクトを発表しました 追加 ポリエチレン の年間生産量これは、2022年8月にダウが包装用のポリエチレンの生産を一時的に15％削減せざるを得なくなったため、短期的に世界的な需要が減少したにもかかわらずです。¹⁷

ダウは、カナダのサスカチュワン州に 新しい石油化学施設を建設して、2030年までにエチレン（年間180万メートルトン）とポリエチレンの生産 （年間320万メートルトン）を拡大することを計画しているようです。このプロジェクトの費用は90億ドルと見積もられています。¹⁸世界的にポリエチレンの生産能力が大幅に過剰になっている中で、同社は をポリエチレン生産能力の拡大に多額の投資をしています。S&Pの主任化学品 研究者によると、生産能力の「全面的な過剰構築」により、エチレンの使用率（プラスチックなどの新材料に変換される量）は40年ぶりの最低水準まで低下しました。¹⁹Chemical & Engineering Newsは、 「塩素のようないくつかの例外を除いて、すべての主要なコモディティケミカル市場が、現在、深刻な過剰生産能力の時期に入っており、利益を上げることが困難になっています」と報じています。²⁰これにより、ダウはオーバービルドや資産が取り残されるリスクが高くなります。 エネルギー経済財務分析研究所（IEEFA）によると、「カナダでのダウのプロジェクトは、してはいけないことの典型かもしれません。供給過剰の市場に対応するために構築されており、多額の設備投資を費やし、 というパフォーマンスの悪いテクノロジーを採用しています。価値が失われる可能性は高いです。」²¹

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¹³https://plasticseurope.org/reshaping-plastics/

¹⁴https://www.weforum.org/agenda/2020/10/canada-bans-single-use-plastics/; https://www.pbs.org/newshour/science/bold-single-use-plastic-ban-kicks-europes-plastic-purge-into-high-gear

¹⁵https://www.nytimes.com/2022/07/05/us/california-plastics-law.html

¹⁶https://carbontracker.org/reports/the-futures-not-in-plastics/

¹⁷https://www.barrons.com/articles/dow-stock-lyondellbasell-chemicals-downgrade-51661781336

¹⁸https://ieefa.org/sites/default/files/2024-01/Petrochemicals%20Losing%20Financial%20Appeal_January%202024.pdf

¹⁹https://www.ft.com/content/6b3f4405-a994-4fb1-b667-1f49c5357db8

²⁰https://cen.acs.org/business/petrochemicals/Fallow-days-loom-petrochemical-firms/101/i36#:~:text=It%20will%20take%202%E2%80%933,several%20years%2C%E2%80%9D%20he%20said

²¹https://ieefa.org/sites/default/files/2024-01/Petrochemicals%20Losing%20Financial%20Appeal_January%202024.pdf

2024プロキシメモ ダウ | 使い捨てプラスチックに関する株主提案

また、同社の拡張計画は、ピューシナリオで予測される 需要の減少と矛盾しています。

ダウはこの提案に反対する声明の中で、 が現在制定されている、または検討されているSUP禁止は会社に重大な影響を与えないと述べています。この結論や時間枠に関するデータや方法論は提供されていません 。また、当社は、今後どのような禁止および関連する 資料が提案され可決される可能性が高いか、またそれらの影響がどのようなものになるかについての評価を開示していません。これは提案に対する適切な対応ではありません。 この提案ではダウに2040年までに需要が 30% 減少した場合の影響を調べるよう求めていますが、同社は代わりに、2023年の収益に基づいて 3.5% 以下の削減の影響を評価しています。²²

SUP申請と結論付ける会社から提供された情報 現在禁止の対象となるのは、せいぜいわずかで、信頼性に疑問があります。 は、Chemical Market Analyticsによって生成されたデータを示す2つの円グラフで構成されていますが、実際の データ、仮定、定義、または使用された方法論に関する補足情報は含まれていません。 の計算でどのような特定の禁止事項が使われたのか、また使い捨てプラスチックがどのように定義されたのかはわかりません。この情報は、投資家が予測される収益への影響を評価できるようにするために不可欠です。 したがって、投資家には不完全な情報が残されます。

さらに、ダウは「検討中のプラスチック禁止 がすべて仮説的に発効したとしても、2023年の収益に基づく に基づくダウの総売上高の推定結果は 2% 未満になる」と主張していますが、これは不完全な評価です。禁止される可能性のある製品のみを考慮しても、ダウの評価 は、リサイクル目標を達成するために主要製品であるフレキシブルパッケージから自発的に を遠ざける大手ブランドなど、禁止とは関係のない他の要因による需要の減少の可能性を捉えていません。²³ブランド製品の需要 の減少に関するさらなる議論は、以下の「反対意見への対応」セクションで説明されています。

皮肉なことに、ダウは反対意見の 声明で不透明なデータに基づく重大な影響を否定していますが、2022年の年次報告書では、「プラスチックの使用に対する の圧力が高まると、当社のポリエチレン製品の需要が減少し、 社の財政状態、経営成績、キャッシュフローに悪影響を及ぼす可能性がある」と述べています。²⁴提案者 も同意し、影響についてより徹底的かつ透明な分析を行うよう会社に求めています。

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²²https://www.sec.gov/ix?doc=/Archives/edgar/data/0001751788/000119312524055895/d518047ddef14a.htm, p。111

²³https://www.foodnavigator.com/Article/2022/11/02/Plastic-targets-expected-to-be-missed-Ellen-MacArthur-progress-report; https://www.edie.net/ellen-macarthur-foundation-corporate-plastic-recycling-and-reuse-targets-unlikely-to-be-met/

²⁴https://s23.q4cdn.com/981382065/files/doc_financials/2023/ar/2022_Dow_Inc_Annual_Report.pdf#xd_co_f=MmEwZTc4ZGQ1MTFjNTdmYTAwYzE2MDg0OTA5NjUzMzY=~, p.23

2024プロキシメモ ダウ | 使い捨てプラスチックに関する株主提案

ダウは、機械リサイクルには限界があるため、プラスチック汚染問題の解決策として「ケミカル」または「アドバンストリサイクル」 を宣伝しています。ケミカルリサイクル の最も発展している形態は、熱分解とガス化です。これにより、プラスチック廃棄物を液体または気体の炭化水素生成物に変換し、 プラスチックまたは燃料に戻すことができます。しかし、熱分解には、高いエネルギー使用、有毒な残留物、低い処理 効率など、多くの懸念があります。国立再生可能エネルギー研究所（NREL）の最近の報告によると、熱分解の処理効率 率は非常に低く、変換過程で原料プラスチックの86〜99％が破壊されます。²⁵別の調査によると、効率率 は42％とわずかに高くなっています。²⁶これらのプロセスから生まれるプラスチック対応の材料が少なければ少ないほど、より多くのバージンプラスチックを使用しなければならず、化石燃料への依存が永続します。熱分解の産物である熱分解油は、プラスチック製品に変換する前に、不純物 を除去するためにさらに精製する必要があることが多く、より多くのコストと労力が必要になります。投資家は、プラスチック廃棄物をはるかに少量の炭化水素や潜在的な プラスチック製品に変換する過程で、投入される 材料とエネルギーの大部分が消費される可能性があることを懸念しています。

熱分解によりハロゲンや重金属 を含む灰が生成されることもあり、それらを適切に管理する必要があります。化学物質リサイクル施設からの有害廃棄物、大気汚染、 温室効果ガス排出に関しては、環境正義に関する重大な懸念があります。これらの施設は、低所得地域や有色人種のコミュニティ、または その他の社会から取り残されたコミュニティに設置されていることが多いです。

これらの問題はさておき、ケミカルリサイクルは拡大が遅すぎて大きな影響を及ぼさないという懸念があります。全米科学アカデミーの調査によると、化学リサイクル技術は「現在のプラスチック廃棄物の流れや既存の高生産プラスチックを処理することは証明されていない」と結論付けられました。²⁷ケミカルリサイクル プロセスが商業規模で稼働するまでに17年かかることがあります。ピューのレポートによると、 規模でのプラスチックからプラスチックへの化学リサイクルは2030年以降に開始される見込みで、2040年までにプラスチック廃棄物の6％しか処理できないとのことです。北欧閣僚理事会 による2023年9月の報告書は、2040年までのプラスチック汚染に対する15の潜在的な世界的政策介入の影響をモデル化しています。²⁸報告書は、 ケミカルリサイクルでは、2040年にはせいぜい1,540万トンのプラスチック廃棄物しかリサイクルされないと結論付けています。これは、発生するプラスチック廃棄物の全プラスチック廃棄物のわずか3％に過ぎません。 は、ケミカルリサイクルが将来のプラスチック廃棄物の管理との関連性と有用性に疑問を投げかけています。²⁹

ダウがプラスチック汚染に関する世界的な の懸念に対処するためにアドバンストリサイクルに頼っている限り、技術の種類、投入物、出力、エネルギー使用量、二酸化炭素排出量、有害廃棄物の発生、そして重要なのは処理効率（つまり、使用可能な材料の収量と損失）を開示して、これらの技術への当社の投資が経済的リスクではなく経済的に実行可能であることを投資家に確信してもらう必要があります。

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²⁵https://www.nrel.gov/docs/fy14osti/62368.pdf

²⁶https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1364032122006049

²⁷https://nap.nationalacademies.org/catalog/26132/reckoning-with-the-us-role-in-global-ocean-plastic-waste, p。71

²⁸https://www.norden.org/en/publication/towards-ending-plastic-pollution

²⁹https://static1.squarespace.com/static/5eda91260bbb7e7a4bf528d8/t/655791f76ad9bb07d10e1290/1700237880522/10-30-23_Chemical-Recycling-Report_web.pdf

2024プロキシメモ ダウ | 使い捨てプラスチックに関する株主提案

最後に、大気、 水、土地への有害な植物の排出から近隣住民を守るために、安全で責任ある事業を確保するために、事業に関する開示と手続きの透明性が必要です。

ダウの 取締役会の反対声明に対する返答

ダウの反対意見では、「ポリエチレン需要全体の の伸びは引き続き堅調で、世界のポリエチレン需要は国内総生産の約1.2〜1.4倍で増加すると予想されています」とチャートを指しています。このチャートは、業界全体のさまざまなデータソースを組み合わせた内部分析に基づいていますが、 にはダウに関する情報は含まれていません。詳細については、上記のセクション2を参照してください。

ダウは、現在制定されている、または検討されている使い捨てプラスチック禁止は、SUP 生産の一部が「必須」製品に必要であるため、会社に重大な影響はないという疑わしい主張をしています。ダウが提供した プラスチック包装が「必須」であるという証拠はありません。実際、それどころか、使い捨てプラスチック廃棄物 へのダウの貢献の推定85％は、そのフレキシブルプラスチックフォーマット製品によるもので、広くリサイクルすることはできず、リサイクルできない包装を減らすよう企業に圧力をかけられているため、間もなく段階的に廃止される可能性があります。³⁰多くの消費者ブランド（コカコーラ、ネスレ、ペプシコ、ターゲット、ユニリーバ、ウォルマート）は、 が2025年までにすべてのパッケージをリサイクル可能にすることを約束しています。ダウが製造したような軟質プラスチック 形式の製品が2025年までにリサイクルできない場合、そのようなコミットメントは他の材料への切り替えを余儀なくされる可能性があります。他の材料への切り替えが広範囲に及ぶと、ダウの将来の収益に大きな影響を与える可能性があります。詳細については、上記のセクション3を参照してください。

最後に、ダウは、2030年までに「プラスチック 廃棄物やその他の代替原料を変換して、年間300万メートルトンの循環型再生可能ソリューションを商業化する」という取り組みを宣伝しています。これはプラスチック生産能力全体の約25％に相当します。リサイクルを増やすという会社の取り組みに感謝します。 しかし、その取り組み自体は有益ではなく、需要を 30% 削減することが にどのような影響を与えるかという質問には答えられません。

昨年、株式の3分の1近くがこの提案 に賛成票を投じたという事実は、かなりの数の投資家がこれを優先課題と見なしており、会社が のビジネスリスクと評判リスクを軽減するための行動を起こさなかったことを示しています。³¹

結論

政府や消費者ブランド が使い捨てプラスチックから移行するにつれて、ダウは経済的リスクにさらされています。会社はこれらのリスクとその管理方法を開示する必要があります。代理アナリストのISSは昨年、 に同じ提案に賛成票を投じることを勧めました。

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³⁰https://www.minderoo.org/plastic-waste-makers-index/

³¹http://www.asyousow.org/resolutions/2022/10/31-dow-inc-petrochemical-risks-single-use-plastics

2024プロキシメモ ダウ | 使い捨てプラスチックに関する株主提案

海洋プラスチック汚染対策の取り組みによりバージンプラスチックの需要が劇的に減少するピューシナリオの下で、ダウにプラスチック生産事業への経済的リスクを評価するよう求めるこの株主提案 には、「はい」の票を投じることをお勧めします。世界第3位の使い捨てプラスチック 樹脂の生産国であるダウは、ダウの事業の大部分を占める使い捨てプラスチックの予測減少 に関連して増大するリスクの管理について、株主に十分な分析と開示を行っていません。さらに、化学的にリサイクルされた使用済みプラスチックを新製品の原料として使用することの有効性 と安全性を実証することもできません。

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前述の情報は、電話、 米国郵便、電子メール、特定のウェブサイト、特定のソーシャルメディアを通じて株主に広める場合があり、投資アドバイスや代理人選挙権の勧誘として解釈されるべきではありません。前述の情報を株主に広めるための費用は、すべて1人または 人以上の共同申告者が負担します。代理カードはどの共同申告者にも受け入れられません。委任状を共同申告者に送らないでください。代理人に投票するには、 代理カードの指示に従ってください.

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