第四十四条第二項第三号に基づいて提出する

登録番号333-272680

ISharesビットコイン信託

補編第1号、日付：2024年3月4日

2024年1月10日の募集書によると

本募集説明書副刊(本“副刊”)はiSharesビットコイン信託基金(“当信託”)が2024年1月10日に発行した目論見書(“目論見書”)の一部であり、併せて読まなければならない。本明細書で別途規定されていない限り、本付録で使用する大文字用語の意味は、目論見書と同じである。

本補編の目的は，信託会社が2023年12月31日までの10−K表年次報告を含むことである。

2023年12月31日までのForm 10−K年次報告

信託は2024年3月4日、2023年12月31日までのForm 10−K年度報告(以下、“報告”と略す)を米国証券取引委員会に提出した。本報告(添付添付されていない)は本補編後に添付される。

アメリカ アメリカ証券取引委員会

ワシントンD.C.，20549

表格10-K

依頼公文番号：001-41914

ISharesビットコイン信託基金

(登録者の正確な氏名はその定款に記載)

C/o iSharesデラウェア州信託スポンサー有限責任会社 ハワード通り400番地 カリフォルニア州サンフランシスコ、郵便番号九四一五注意：製品管理チーム IShares製品開発

(主な行政事務室住所)(郵便番号)

(415) 670-2000

(登録者の電話番号、市外局番を含む)

同法第12条(B)に基づいて登録された証券：

同法第12条(G)により登録された証券：なし

登録者が証券法規則405で定義されている経験豊富な発行者である場合は、再選択マークで示してください。そうかどうか 

登録者がこの法第13節または第15節(D)節に基づいて報告を提出する必要がないかどうかを再選択マークで示す。そうかどうか 

再選択マークは、登録者が(1)過去12ヶ月以内(または登録者がそのような報告の提出を要求されたより短い期間)に、1934年の証券取引法第13条または15(D)節に提出されたすべての報告書を提出したかどうか、および(2)過去90日以内にそのような提出要件に適合しているかどうかを示す。そうかどうか 

再選択マークは、登録者が過去12ヶ月以内(または登録者がそのような文書の提出を要求されたより短い時間以内)に、S−T法規第405条(本章232.405節)に従って提出を要求した各対話データファイルを電子的に提出したか否かを示す。そうかどうか ☐

登録者が大型加速申告会社，加速申告会社，非加速申告会社，小さな報告会社，あるいは新興成長型会社であることを再選択マークで示す。取引法第12 b-2条の規則における“大型加速申告会社”、“加速申告会社”、“小申告会社”、“新興成長型会社”の定義を参照されたい。

新興成長型企業であれば、登録者が延長された移行期間を使用しないことを選択したか否かを再選択マークで示し、取引法第13(A)節に提供された任意の新しいまたは改正された財務会計基準を遵守する

登録者が報告書を提出したかどうかを再選択マークで示し、その経営陣が“サバンズ-オキシリー法案”(“米国連邦法典”第15編、第7262(B)節)第404(B)条に基づいてその財務報告の内部統制の有効性の評価が、その監査報告を準備または発表する公認会計士事務所によって提出されたことを証明する。 ☐

証券が同法第12条(B)に基づいて登録されている場合は，登録者の財務諸表が以前に発表された財務諸表の誤り訂正を反映しているか否かを示すチェックマークを適用する

これらのエラーのより真ん中に登録者の任意の実行者が関連回復中に第240.10 D−1(B)条に従って受信されたインセンティブベースの補償に従って回復分析を行う必要があるかどうかを再選択マークで示す

登録者が空殻会社であるか否かをチェックマークで示す(同法第12 b-2条で定義される)。そうかどうか 

非関連会社が保有する株式の総時価は2023年6月30日現在で約0ドル。非関連会社が保有する株式の数を計算する際に、ベレードまたはその関連会社が管理またはコンサルティングサービス(適宜または非適宜にかかわらず)を提供する基金または口座が保有するすべての株式が、関連会社が保有する株式であると仮定する。

2024年2月29日現在、登録者は2.66億株の流通株を持っている。

参照によって組み込まれたファイル：

ありません

前向き陳述に関する注意事項

この10-K表の年間報告書は、未来の事件または将来の業績に関する陳述を含む。場合によっては、このような前向きな陳述は、“可能”、“すべき”、“可能”、“予想”、“計画”、“予想”、“信じ”、“推定”、“予測”、“潜在”、またはこれらの用語または他の同様の用語の負の意味によって識別することができる。本報告に含まれるすべての将来起こりうる活動、事件、または発展に関する陳述(歴史的事実陳述を除く)、商品価格および市場状況(ビットコインおよび株式)の変化、iSharesビットコイン信託(“信託”)の運営、iSharesデラウェア信託保証人(“発起人”)の計画、および信託の将来の成功および他の同様の事項への言及は前向きな陳述である。これらの声明はただ予測に過ぎない。実際の事件や結果は大きく違うかもしれない。これらの陳述は、発起人が歴史的傾向、現在の状況、および将来の発展を予想する見方、およびその場合に適切であると考えられる他の要因に基づいて行ったいくつかの仮定および分析に基づいている。しかし、実際の結果と発展がスポンサーの期待と予測に適合しているかどうかは、本報告で議論されている特別な考慮、一般経済、市場および商業状況、政府当局または規制機関の法律または法規の変化、税収に関連する法律または法規の変化、および他の世界経済および政治発展を含むいくつかのリスクおよび不確実性の影響を受ける。第1 A項を参照。“リスク要因”したがって、本報告のすべての前向き陳述は、これらの警告声明によって制限され、保険者が予想した実際の結果または発展が達成されることを保証することができないか、または実質的に実現されても、信託の運営または信託発行された株式の価値に予想される結果または予想される影響を与えることを保証することはできない。さらに、保険者、ベレード基金顧問会社(“受託者”)、ウィルミントン信託会社(“デラウェア受託者”)またはそれらのそれぞれの関連会社は、前向き表現の正確性または完全性に一切責任を負わない。S-K法規第512項または他の適用開示法律要件に加えて、信託、保証人、受託者、デラウェア受託者またはその関連会社は、陳述が実際の結果またはこれらの人々の予想または予測の変化と一致するように、任意の前向き陳述を更新する義務がない。

リスク要因の概要

以下では、当社の業務、財務状況、経営業績、キャッシュフローに重大な悪影響を及ぼす可能性のある主要なリスクのみを概説し、“第1 A項”のこれらのリスクの詳細な記述と組み合わせて読むべきである。リスク要因です我々の業務、財務状況、経営結果、およびキャッシュフローに重大な悪影響を及ぼす可能性のあるいくつかの要因は、これらに限定されない

デジタル資産に関するリスク要因

デジタル資産市場に関連するリスク要因

信託や株式に関するリスク要因

信託株式規制に関連するリスク要因

カタログ表

第1部

プロジェクト1.ビジネス

要約.要約

ISharesビットコイン信託(以下、“信託”と略す)は2023年6月8日に設立され、デラウェア州の法定信託である。この信託は，2023年12月28日の2回目の改訂および再署名された信託協定(“信託協定”)に制限される。信託の目的は，信託が購入したビットコインを所有し，信託発行の株式(“株式”)と交換することである.各株式は信託純資産の一部の不可分な実益権益を代表する。株式実益の所有者が“株主”である。この信託の資産は、主に受託者が当該信託を代表して保有するビットコインからなる。

信託の保証人は、デラウェア州の有限責任会社、ベレード株式会社(“ベレード”)の間接子会社iSharesデラウェア州信託保証人有限責任会社(“ベレード”)である。ベレード基金顧問会社(“受託者”)は、その信託の受託者であり、Coinbase信託会社(“ビットコイン受託者”)は、その信託所有ビットコインの受託者であり、Coinbase，Inc.(“Coinbase Inc.”である。主な実行エージェントは、ビットコイン管財人の連属会社(すなわち“主要執行代理人”)であり、ニューヨーク·メロン銀行は、その信託所有現金の管財人(“現金管財人”およびビットコイン預かり者“とともに)および信託の管理人(”信託管理人“)である。ウィルミントン信託会社は、デラウェア州の信託会社であり、同信託のデラウェア州受託者(“デラウェア州受託者”)である。

2023年12月31日現在、すなわち信託基金の財政年度が終了した時点で、当該信託基金の純資産額は10万ドルである。2023年12月31日現在、同信託会社の流通株は4000株である。

この信託の活動は、(1)現金受託者に預けられた現金と引き換えに40，000株(“バスケット”)を発行すること、(2)保証人が支払うべき報酬(“保証人費用”)、保険者が負担しない信託費用および他の債務を支払うために必要に応じてビットコインを売却または交付すること、および(3)信託機関との書面プロトコル(各人が“ビットコイン取引相手”および各書面プロトコル、“ビットコイン取引相手プロトコル”)またはマスタ実行エージェントに従ってビットコインを売買することに限定される。もし適用されれば、創造と償還に関連するバスケットと交換する。

信託基金は肯定的に管理されていない。ビットコインの価格変化から利益を得るか、またはそれによる損失を軽減することを意図した活動には従事しない。

信託保険者には、ウェブサイトwww.ishares.comが設けられており、信託基金の年間報告Form 10-K、四半期報告Form 10-Q、現在の報告Form 8-K、および1934年の“証券取引法”(以下、“取引法”と略す)第13(A)または15(D)節に提出または提出された報告修正案は、米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)に提出または提出された後に無料で提供される。信託サイト上の情報は、本報告書の一部とみなされるべきでもなく、米国証券取引委員会に提出された他の任意の文書にも組み込まれてはならない。この信託基金に関するより多くの情報は，米国証券取引委員会のEDGARデータベースでも見つけることができ，サイトはwww.sec.govである.

信頼目標

この信託基金はビットコイン価格を全面的に反映した表現を求めている。信託基金は、信託基金の費用や債務を支払う前に、この履行状況を反映させるように努めている。これらの株式は、P 2 Pまたは他のベースまたはデジタル資産プラットフォームを介してビットコインを直接取得し、保有し、および取引するのではなく、ビットコインへの投資と同様の簡単な投資手段を構成することが意図されている。これらの株式は、ビットコインへの直接投資に関連する複雑さおよび運営負担に代表される障害を除去することを目的としており、任意の所与の時間に信託所有ビットコインへの投資開放を反映し、信託の費用および負債を減算する内在的価値を有する。これらの株はビットコインに直接投資することと完全に同じではないが、証券市場を介してビットコイン投資の開放を得る別の方法を投資家に提供しており、これは彼らがよりよく知っているかもしれない。

株への投資は

ビットコイン受託者の代表が信託所有のビットコインによってサポートされる。

これらの株は信託基金の資産によって支持されている。ビットコイン受託者は信託のすべてのビットコインを保管するが，Prime Executionエージェントの取引口座(“取引残高”)に保存されているビットコインを除くと，これらの口座はビットコイン受託者が元金として持っている資産とその他の顧客の資産(“金庫残高”)と分離しなければならない.ビットコイン受託者は、信託ビットコインに関連するすべての秘密鍵を金庫残高に保持する。多くの投資家にとって、ビットコイン委託者のハードウェア、ソフトウェア、システム、およびプログラムは、入手できないか、または経済的に効率的に直接アクセスできない可能性がある。適用可能な範囲内で、特別な場合、清算信託ビットコインに関連する特別な場合、信託ビットコイン保有量および現金保有量は、Prime Executionエージェントと共に所有することができ、バスケットの作成および償還のための取引残高のために使用することができ、ビットコインを売却して保証人の費用および任意の他の非保険者が負担する信託費用を支払うことができる。Prime Executionエージェントの取引残高に保有するこれらの定期的に保持するビットコインは，Prime Execution Agentがクライアントが持つビットコイン(と現金)に対する総合請求を表し，これらのビットコイン保有量は，Prime Execution Agent名義の取引場所(第三者場所とPrime Execution Agent自身の実行場所を含む)上の組合せに存在し，クライアントを代表してビットコインを売買する注文を実行する

他の株投資のように便利で扱いやすい。

投資家は、従来の証券ブローカー口座を介して株式を売買することができ、ビットコインを直接処理する複雑さ(例えば、財布および公開鍵および秘密鍵を自分で管理するか、または取引プラットフォームとドッキングする)を回避することができ、一部の投資家は、好ましくないか、または不慣れである可能性がある。

リストしました。

これらの株はナスダック株式市場有限責任会社(“ナスダック”)に上場·取引され、株式コードは“IBIT”である

競争

信託とスポンサーは、互いに競争する取引所取引ビットコイン製品を作る上で競争に直面している。競争のため、信託基金が初歩的な市場受入度と規模を獲得する保証はない。

二級市場取引

信託は、信託支出や負債を支払う前のビットコイン価格の一般的な表現を反映することを求めているが、株式の取引価格は、1株当たりの純資産値(“純資産価値”)よりも高いか、または下回る可能性がある。資産純資産は信託資産の時価の変化に応じて変動する。株式の取引価格はその純資産値の変化や市場需給に応じて変動する。資産純資産に対する取引価格の割引または割増幅は、主要ビットコイン市場とナスダックとの間の非同期取引時間の影響を受ける可能性がある。これらの株はナスダックで午後4時まで取引されるだろう。東部時間帯(“ET”)では、ビットコイン市場の流動性が減少し、取引量に負の影響を与える可能性があり、または、価格変動、取引量の低下、ビットコイン取引プラットフォームが詐欺、故障、セキュリティホール、または他の理由で閉鎖されることを含むビットコイン市場(全天候型運営)の事態が発展し、これらはナスダック取引時間以外に発生し、ナスダック取引開始前にビットコイン取引価格は株式の取引価格に反映されない。したがって，その間に株の取引価格差やそれによる割増や割引が拡大する可能性がある.しかしながら、保証人は、40，000株のバスケット規模は、保証人および受託者(それぞれ“許可参加者”および各書面合意、すなわち“許可参加者プロトコル”)およびビットコイン取引相手側と書面合意を締結した登録ブローカーおよびビットコイン取引相手側と在庫を管理し、信託を促進する有効な裁定機構を可能にすると信じている。保険者は、裁定機会は、このようなプレミアムまたは割引の影響を軽減するためのメカニズムを提供することができると考えている。

米国連邦証券法の場合、この信託は投資会社として登録されておらず、米国証券取引委員会の投資会社としての規制も受けていない。このため、株式保有者は、登録投資会社の投資家のための規制保護を受けることができない。例えば、1940年に改正された“投資会社法”(“投資会社法”)では、連属会社との取引を制限し、償還停止(限られた場合を除く)を禁止したり、販売負荷を制限したりする条項は信託基金には適用されない。保証人は米国証券取引委員会に投資顧問として登録されていないため、米国証券取引委員会の信託活動に関する規制を受けない。このため、株式保有者は、米国証券取引委員会に登録された投資コンサルタントの諮問顧客に提供される規制保護を受けることができない。

この信託は、商品先物契約または米国商品先物取引委員会(“CFTC”)によって管理される商品取引法(“CEA”)によって規制されている任意の他のツールを保有または売買していない。また，CEAについては，信託基金は商品プールではない.したがって、受託者や保証人は、商品プール経営者または信託に関連する商品取引コンサルタントとして登録する必要はない。株式所有者は、登録商品プール経営者が商品プールについて提出しなければならないCEA開示書類及び認証された年次報告を受け取ることができず、かつ株式所有者が登録商品プール経営者が運営する商品プールの投資家に提供する規制保護を受けていない。

現金預かり係

現金預かり係はニューヨークメロン銀行です。現金受託者、受託者及び信託間のサービス協定(“サービス協定”)によれば、現金受託者は、信託のために現金口座を設立及び維持し(S)、信託を代表する受託者の指示の下で、現金振込及び信託口座からの現金の支払いに協力する(S)。現金受託者の費用は受託者代表信託が支払います。

サービス契約によれば、現金受託者は、サービス契約に従って早期に終了しない限り、最初の2年間のサービスを提供することに同意し、サービス契約に従って早期に終了しない限り、連続1年間のサービスを自動的に継続する。さらに、現金管理者は、いくつかの重大なサービス契約違反、または指定の猶予期間内に料金を支払うことができなかったためにサービスを終了することができ、法的に要求または引き起こされる可能性のある終了サービスを提供することができる。信託は、いくつかの持続的な不可抗力事件、法律の要求または引き起こされる可能性のある終了、および現金委託者に影響を与えるいくつかの会社の事件などの理由でサービス協定を終了することができる。

現金受託者は、以下の慎重基準を行使する：(1)少なくとも現金管理者が、同様のサービスについて自分および/またはその連合会社に提供されるような同じ慎重なレベルで行使し、いかなる不良行為もない、(2)サービス協定の下で現金管理者の義務を履行するように合理的に設計された方法、および(3)一流の国際資産処理および関連サービス金融サービス提供者が合理的に予想されるスキルおよび慎重さを有する。

サービス契約には別に明文の規定があるほか、現金受託者がサービス協定によって発生した、またはサービス協定に関連する責任は、現金管理者が当該慎重な基準に従ってサービス契約下の義務を履行できなかったことによる直接的な損害に限定されなければならない。信託は、現金受託者に賠償を行うことに同意し、現金受託者がサービス契約下での表現によって、またはそれに関連するすべての損失、支出、損害賠償および負債(合理的な弁護士費および支出を含む)によって損害を受けないようにすることに同意するが、現金受託者が当該慎重な基準に従ってサービス契約下での責任を履行できなかったことによる範囲は除外する。

現金管理者契約によれば、信託は、現金管理者の典型的ないくつかのサービスを実行するために、時々追加の現金管理人を保持することができる。保証人はいつでも現金受託者を増やしたり中止したりする権利がある。

“サービス協定”はニューヨーク州の法律によって管轄されている。

ビットコイン保管人

この信託は、ビットコインを所有するビットコイン委託者であり、ビットコイン受託者と信託サービスプロトコル(“委託者プロトコル”)を締結しているCoinbase信託会社である。保証人は、ビットコイン受託者を追加または終了することを自ら決定することができる。保険者は、信託基金が所有するビットコインの受託者を変更することを自ら決定することができるが、保険者は、このようにする義務はなく、または他のこのような委託者に信託基金の任意の特定の条項を求めることができる。

ビットコイン受託者は、ビットコイン受託者が所有するすべての信託ビットコインを保管し、電子倉庫残高内の個別口座に保管するが、この信託ビットコインは、以下の“主な実行エージェントおよび貿易クレジット貸主-主実行エージェント”に記載されているように、主な実行エージェントとの取引残高に一時的に保存される。金庫残高に保有されている信託資産は単独の財布に入れられており，ビットコイン受託者やその付属会社の資産やビットコイン受託者の他の顧客の資産と混在することはない.金庫残高はビットコインのブロックチェーン台帳(“ビットコインブロック”)アドレスに保存されており，信託の資産のみがそのアドレスに保持されている.

ビットコイン受託者は、ビットコイン受託者が持っている信託ビットコインに関するすべての秘密鍵を金庫残高に冷蔵する。コールド·メモリは、ビットコインに対応する秘密鍵(S)がオフラインで生成されて記憶される保護方式である。秘密鍵はインターネットに接続されていないオフライン計算機やデバイスで生成されるため，ハッカーに攻撃されやすい.対照的に、ホットストレージでは、秘密鍵はネットワーク上に保存され、そこではアクセスされやすく、ハッカーによって攻撃されやすい可能性があるにもかかわらず、より効率的な伝送をもたらす。

秘密鍵のコールドストレージは、そのような鍵を非ネットワーク化されたコンピュータまたは電子デバイスに保存すること、または公開鍵および秘密鍵を記憶装置または印刷媒体に記憶し、すべてのコンピュータから鍵を削除することを含むことができる。ビットコイン受託者は、ビットコインの入金を受信することができるが、対応する秘密鍵を使用することなく、ビットコインを送信することはできない。このような秘密鍵は米国やヨーロッパの冷蔵施設に格納されており，安全上，これらの施設の正確な位置は明らかにされていない。ビットコイン委託者は、限られた従業員のみが秘密鍵管理動作に参加し、ビットコイン管理者は、完全な秘密鍵を得ることができる人は一人もいないと述べている。ビットコイン受託者の内部監査チームは、ホスト操作を定期的に内部監査し、ビットコイン受託者は、秘密鍵管理制御をカバーするシステムおよび組織制御(SOC)証明も外部プロバイダがビットコイン受託者に対して実行することを示している。

Coinbase Global Inc.は、ビットコイン委託者、大口経営者、貿易信用融資者(“Coinbase Global”)の親会社であり、従業員談合や詐欺、窃盗を含む有形損失、キー材料の損傷、セキュリティホールまたはハッカー攻撃、詐欺など、Coinbase Globalおよびその子会社が保有する顧客資産(“Coinbase保険者”と呼ばれる)の損失を保証することを目的とした3.2億ドルまでの商業犯罪保険リストを維持している。Coinbase Globalによって維持されている保険は、Coinbaseのすべてのクライアントによって共有され、この信託またはビットコイン委託者またはPrime Executionエージェントにビットコインを保持する顧客には特定されず、可能な損失または損失源から信託をすべての可能な損失または損失源から保護することができないか、または十分でない可能性がある。

分岐が発生した場合、“ホスティングプロトコル”は、ビットコイン管理者は、サービスを一時的に一時停止することができ、このような分岐プロトコルをサポートする2つの分岐を停止することを回避し、少なくとも元のデジタル資産をサポートすることを回避するために、ビットコインホスト機関が商業的に合理的な努力をとるべきであることを前提として、分岐プロトコルのいずれか1つの分岐プロトコルを完全にサポート(または停止)するかどうかを自ら決定することができる。ビットコイン委託者プロトコルは、プロトコル規定に加えて、ビットコイン受託者は、フォーク、空中投下または同様のイベントに関連する任意の資産の獲得を支援するために、商業的に合理的な努力をしなければならない。ビットコイン受託者は、ビットコインブロックチェーンおよび任意のデジタル資産ネットワーク(ビットコインピアツーピアネットワーク(“ビットコインネットワーク”)または分岐プロトコルのサポートされていない分岐を含む)の動作によって生じるまたは関連するいかなる責任、義務、または責任を負わず、したがって、信託は関連するリスクを認め、負担する。ホストプロトコルはまた、ビットコインを補充するために、またはビットコインとの相互作用を補完するために、ビットコインホスト機構およびその付属会社がCoinbaseウェブサイト上の書面公開声明を介して明示的に伝達されない限り、空投、MetCoin、カラーコイン、側鎖または他の派生、強化または派生したプロトコル、トークンまたはコインをサポートしないことを規定する。発起人は、将来、信託が将来獲得する権利がある可能性のある任意の付随する権利およびIR仮想通貨を永久的かつ撤回不可能に放棄させることを約束する。信託は任意の付随する権利またはIR仮想通貨を得る権利がありません。さらに、受託者は、合意または他の規定によれば、受託者に、信託の行使、取得、または放棄された任意の付随的権利またはIR仮想通貨を代表する権利またはIR仮想通貨を所有する権利がないか、または委託者との信託手配を終了するときに、そのような放棄された任意の付随的権利またはIR仮想通貨を信託に譲渡する権利がない。信託及び保険者の分岐又は空中投下資産に対する政策に関するより多くの情報は、第1 A項を参照されたい。リスク要因である一時的または永久的な“分岐”は株の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。さらに、株主は、任意の分岐または空中投下資産を含む権利およびIR仮想通貨の利益を得ることはできないだろう“信託の同意なしに、ビットコイン受託者または任意の他のCoinbaseエンティティは、信託の金庫残高から信託ビットコインを抽出してはならない、または融資、担保、質権、または他の方法で信託のビットコインを阻害してはならない。貿易信用融資者Coinbase Creditが承諾した貿易融資プロトコル(“貿易融資プロトコル”)によれば、Coinbase Credit，Inc.(“貿易信用融資者”)は、未償還貿易信用(“貿易信用”)の留置権を短期的に獲得する。

合意によれば、ビットコイン受託者の責任は、以下のとおりである(I)ビットコイン現物取引、詐欺または故意不正行為などによるクレームおよび損失を除いて、ビットコイン受託者のプロトコル下の総法的責任は、(A)(X)500万ドルおよび(Y)信託がビットコイン受託者の法的責任を引き起こす前の12ヶ月以内にビットコイン受託者に信託した費用総額、および(B)影響を受けたビットコインまたは現金の価値がビットコイン受託者の法的責任を生じることを超えてはならない。(Ii)ビットコイン管理人の冷蔵アドレスあたりの総負債は1億ドルを超えてはならない。(Iii)ビットコイン委託者がそのサービスを提供する上でいかなる法律、規則または規則に違反していることによって引き起こされた、または関連する第三者の請求および損失について、ビットコイン受託者の法的責任が(A)500万元および(B)信託がビットコイン受託者の法的責任をもたらすイベント発生前12ヶ月以内にビットコイン受託者に支払う総費用を超えてはならないことについて、両方は大きい者を基準とする。(Iv)ビットコイン管理者は、ビットコイン委託者がこのような状況が発生する可能性があることを通知され、知っている、または知るべきであっても、付随、間接、特殊、懲罰的、事後的または同様の損失については、いかなる責任も負わない。ビットコイン管理者が合理的に制御できない原因または条件によって直接引き起こされる場合、ビットコイン管理者は、遅延、運営一時停止、性能障害、またはサービス中断に対して何の責任も負わない。ホストプロトコルによれば、ビットコインホスト機関が不注意、詐欺、重大な適用法違反、または意図的な不正行為が存在しない限り、任意のコンピュータウイルス、スパイウェア、脅迫ソフトウェア、トロイの木馬、ワーム、または他のマルウェアが、信託会社のコンピュータまたは他のデバイスによる任意の損害または中断に影響を与える可能性があり、または任意のネットワーク釣り、詐欺、または他の攻撃に対して、ビットコインホスト機関が、このような損害または中断を防止するために商業的に合理的な政策、プログラム、および技術制御措置を策定できない限り、責任、義務または責任を負わない。

ビットコイン受託者は、信託に適用通知を提供した後、任意の理由でホストプロトコルを終了するか、または信託が主な実行エージェントプロトコルに深刻な違反がある場合、そのような違反が訂正されていない場合、倒産イベントが発生した場合、または取引クレジットを償還できなかった場合を含む、ホストプロトコルを直ちに終了することができる(定義はホストプロトコル参照)。ビットコイン受託者は、180日間の通知を信託機関に提供した後、任意の理由でホストプロトコルを終了するか、またはホストプロトコルを直ちに終了することができる(以下に定義する)。委託者プロトコルは，改訂および改訂されたCoinbaseの主なブローカープロトコル(“主にエージェントプロトコルを実行する”)の一部を構成し，エージェントプロトコルを主に実行する終了条項に制限される.これらの終了条項は、以下の“主な実行エージェントおよび商業信用融資者である主な実行エージェント”により詳細に記載されている。

主要執行機関と商業信用貸主

主力執行代理

主な実行エージェントプロトコルによれば、信託が時々保有するビットコインおよび現金は、バスケットの作成および償還に関連する、および保険者の費用および清算信託ビットコインに関連する任意の他の保証人によって負担される信託支出を支払うためのいくつかの限られた目的のために、主な実行エージェント(ビットコイン受託者の連属会社)の取引残高に一時的に格納することができる。保証人は主要な執行代理人を随時増加または終了させる権利がある。保証人は信託の主な実行エージェントを交換することを自ら決定することができるが，それには何の義務もなく，他のこのような主な実行エージェントに信託の特定の条項を求める義務もない.

信託の取引残高では，主に代理プロトコル規定を実行し，信託は任意の特定のビットコイン(および現金)に対して識別可能な請求権を持たない.逆に，信託の取引残高は，Prime Execution Agentが類似した権利を持つクライアントがPrime Execution Agentが持つビットコイン(および現金)を比例的に共有する権利を表す.これにより，信託の取引残高は，主にエージェントを実行するクライアントが持つ主な実行エージェントを代表するビットコイン(と現金)に対する総合的なクレームを表す.Prime Execution Agentが保持する取引残高に一時的に持つことができるビットコインの数を制限する政策はない.しかしながら、ビットコインは、ビットコインを信託購入および販売する場合にのみ取引残高に転送され、これらのビットコインは、各取引日において従来の日終整理プロセスに従って信託の取引残高から信託の電子倉庫残高に転送される。この信託が取引信用を使用し、事前に注文したのも、信託の任意のビットコインが信託の取引残高に保持される時間を制限するためである。

Prime Execution Agentは，統合冷財布，統合“ホット財布”(その秘密鍵がネットワーク上で生成されインターネットに接続されたコンピュータやデバイスに格納されている財布を指す)やPrime Executionエージェント名義の統合口座にクライアントの権利に関するビットコインを持ち，取引場所(第三者場所とPrime Execution Agent自身の実行場所を含む)，Prime Execution Agentはそのクライアントを代表してビットコインの注文を実行する

このような総合的な冷熱財布と口座では、Prime Executionエージェントは、大部分の資産を冷財布に保存し、安全性を向上させ、資産残高をホット財布に保存し、迅速な引き出しを容易にすることを示している。しかしながら、保証人は制御できず、セキュリティの理由で、主実行エージェントは、取引場所において主実行エージェント名義の統合熱財布または総合口座ではなく、取引場所において主実行エージェント名の統合熱財布または総合口座ではなく、信託に類似した権利を有する顧客のためのビットコインのパーセンテージを保証人に開示しない。Prime Execution Agentは保証人に、コールドストレージと熱ストレージの資産パーセンテージは持続的なリスク分析と市場動態によって決定され、Prime Executionエージェントは顧客が1つのカテゴリとしての予想流動性需要と予想より高いコールドストレージ安全性の間でバランスを取ろうとしていることを示した。

主な実行エージェントプロトコルによれば、主な実行エージェントは、信託取引残高中の任意のビットコインを冷蔵倉庫に格納する必要はなく、またはそのようなビットコインを別々に保有する必要はなく、信託および保証人は、信託取引残高に記入されたビットコインを主に実行エージェントが保持する方法を制御することができない。

Prime Executionエージェントは、顧客がビットコインを購入または売却することに関連する任意の現金を一時的に保有することを含む、銀行口座に依存してその取引プラットフォームサービスを提供する。特に、良質実行エージェント開示は、良質実行エージェントが保有する顧客現金は、信託取引残高に関連する現金を含み、良質実行エージェントの顧客の利益のために1つまたは複数の銀行口座に保有しているか、または投資会社法第2 a-7条の規則に従って通貨市場基金に保有され、Sによって“AAA”(または任意の適格格付けサービスの同等の格付け機関)に格付けされ、これらの投資は、Coinbaseの名義で顧客の利益のために保有されており、国家通貨転送法(“通貨市場基金”)に従って許可および保有されていることを前提としている。良質な実行エージェントは，信託取引残高に関する現金に対して以下の政策を実施していることを保証人に示している.まず、信託売買ビットコインに関する任意の現金は、良質な実行エージェント名義の総合戸籍に格納され、(“FBO”)の名義で複数の連邦預金保険会社(“FDIC”)被保険銀行の顧客(“FBO戸籍”)または通貨市場基金に格納される。保険者が書面合意を別途有していない限り、各FBO口座が保有する信託現金の金額は、(I)預金保険のFDIC保険限度額および(Ii)Prime Execution代理が、適用銀行によって設定された任意の銀行固有限度額のうちの低い額でなければならない。預金保険は通貨市場基金が持っている現金には適用されない。Prime Executionエージェントは、適用可能な場合に送達方法でFDIC預金保険を取得することを可能にすることを目的とした方法でこれらのアカウントを命名することに同意した。次に，信託取引残高中の現金総額が上記に基づいて銀行で維持可能な金額を超えた場合，Prime Execution Agentは，現在余分な資金を一夜で米国政府通貨市場基金に返済していることを示している.スポンサーはPrime Executionエージェントの陳述を独立して確認していない。

信託が主な実行エージェントを通してビットコインを売却する場合、信託の命令は、主要実行エージェントの職務調査およびリスク評価プログラムによって承認された信託売買ビットコインを代表する命令を主実行エージェントが実行する場所(第三者場所および主要実行エージェント自体の実行場所を含む)で実行される。Prime Executionエージェントは、関連取引場所の職務調査には、法律、コンプライアンス、セキュリティ、プライバシー、および金融および信用リスクチームによる審査を含み、時々変更される可能性のある関連取引場所には、現在、Bitstamp、LMAX、Prime Executionエージェントが運営するプラットフォームKraken、および他の4つの非銀行市場バンカー(“NBMM”)が含まれていることを示している。Prime ExecutionエージェントはTrustに表示されており，機密性制限によりNBMMとは名付けられない.

主な実行エージェントプロトコルにより，信託は主な実行エージェントに注文することでビットコイン販売を行うことができる.ホスト実行エージェントは，マスタ実行エージェント実行プラットフォーム(“取引プラットフォーム”)を介して保証人からの注文を接続された取引場所に送信し，そこで注文を実行する.スポンサーの下の各注文は、それが送信された各接続された取引場所で送信、処理、決済される。主な実行エージェントプロトコルは、(I)信託の注文が主な実行エージェント自身の実行場所に送信されることができ、そこでは、主にエージェントを実行する他のクライアントまたはCoinbaseを依頼者として信託の注文を実行することができること、(Ii)信託の注文に関する相手側購入者または売り手の利得識別情報が未知である可能性があること、したがって、意図せずに主にエージェントを実行する別のクライアントである可能性があり、(Iii)主にエージェントが先行実行に参加しないことを含む、いくつかの利益衝突に支配されている。ただし、信託の注文や間もなく発行される注文を知り、関連する場合には、それ自体の在庫(または付属会社の口座)について取引を行うことができ、(Iv)の主な実行代理は、ある注文について主な身分で行動することができる。これらと他の衝突により，依頼者である場合，主な実行エージェントは，信託の利益ではなく，自分とその付属会社の利益に偏って動機がある可能性がある.

上記の規定によれば、主実行エージェントは、信託注文を実行する際に主実行エージェントが備えなければならないいくつかのポリシーおよびプログラムを要求し、主実行エージェントは、任意の関連取引場所を選択または履行する責任、義務または責任を負わず、Coinbaseが使用していない他の関連取引場所および/または取引場所は、信託注文を実行するための関連取引場所よりも良い価格および/または低いコストを提供することができる。

Coinbase Globalは、Coinbase Globalおよびそのすべての子会社(Prime Executionエージェントを含む)が保有する顧客資産の損失、従業員の結託や詐欺、盗難を含む実物損失、キー材料の損傷、セキュリティホールまたはハッカー攻撃、詐欺的移転を含む商業犯罪保険リストを持っている。Coinbase保険者によって維持される保険は、Coinbaseのすべての顧客によって共有され、信託またはビットコイン委託者またはPrime Executionエージェントにビットコインを所有する顧客には特定されず、可能な損失または損失源から信託を保護することができないか、または十分ではない可能性がある。

保証人が取引プラットフォーム上でビットコインを売買する注文を下すと、注文に資金または注文を提供するための関連ビットコインまたは現金(ある場合)は保留され、一般に他の用途のために使用されるか、または信託の取引残高から抽出する資格がない。信託基金の保険庫残高は注文に直接資金を提供するために使用することができる。各関連取引場所について、主実行エージェントは、主実行エージェントの名義または顧客の利益のために主実行エージェントの名義で口座を構築し、その顧客(信託を含む)を代表して取引を行うべきであり、信託は、信託と主実行エージェントとの間の取引残高によって、任意の関連取引場所と直接的な法的関係または口座を有することはない。

場合によっては、Prime Executionエージェントは、Prime Executionエージェントプロトコルを一時停止または終了することができる。Prime Executionエージェント自体またはビットコイン委託者および貿易クレジット融資者のエージェントとして、(I)法的変更(以下のように定義される)または(以下のように定義される)法的変更(以下のように定義される)または(以下のように定義される)Prime Executionエージェントプロトコル(ホストプロトコルを含む)または一時停止、制限、終了、または修正Prime Executionエージェントサービスを180日未満の通知内で終了してはならない。主な実行エージェントプロトコルは、“主に代理サービスを実行する”ことを、(I)信託信託のビットコインをその金庫残高に定義し、アクセス金および他のホスト取引を処理すること、(Ii)主にエージェントを実行する取引プラットフォームおよび実行および決済信託を使用して提出されたすべてのビットコイン販売注文、および(Iii)貿易クレジット融資者が貿易融資プロトコルに従って信託にクレジットを提供することと定義する

主な実行エージェントプロトコルは、“法律変更”を、任意の適用可能な法律、ルールまたは法規の任意の変更または採用と定義し、主にエージェントを実行する弁護士は、これらの法律、ルールまたは法規が、エージェントプロトコルが想定されるスケジュールの一部または全部を主に実行することを禁止または実質的に阻害すると合理的に考える。法律の変更が発生すると、双方は、そのような法律変更を遵守するために、主な実行エージェントプロトコルまたは主な実行エージェントサービスを修正することで合意したり、重大な障害が発生した場合には、そのような法律変更が当事者に与える影響を減少させる一方で、“Coinbase Entities”(主な実行エージェントプロトコルでは、主な実行エージェント、ビットコイン委託者、貿易クレジット貸手として定義される)は、法律変更が禁止されない限り、主要な実行エージェントサービスを提供し続ける。双方がマスタ実行エージェント通知を受信してから30(30)日以内に修正に合意できなかった場合、または法律変更がCoinbaseに任意のマスタ実行エージェントサービスの提供を直ちに停止することを要求した場合、マスタ実行エージェントは、書面通知後に法律変更を解釈するために必要な範囲内でのみ一時停止、制限、または終了することができ、そのような任意の一時停止、制限、終了または修正が狭く、法律変更が禁止されていない範囲内であれば、Coinbaseエンティティは、少なくとも法律変更後に移行サービスを提供し続けることになる(以下のように定義される)。

発生し、原因イベントが発生し続けると(以下のように定義される)、適用可能な任意の通知要求および修復期限を実施した後、主な実行エージェントは、その合理的な情動の下で主な実行エージェントプロトコルを終了し、信託の義務を加速させることができ、および/または何らかの他の行動をとることができる。主実行エージェントプロトコルの“因”の定義は、(I)重大な違反主実行エージェントプロトコル(ホストプロトコルを除く)であり、10日以内に解決できないこと、(Ii)重大なホストプロトコル違反は、30日以内に解決されないこと、(Iii)破産事件(以下参照)、および(Iv)信託が貿易融資プロトコル規定の適用最終期限前に貿易信用を返済できず、その失敗が完全に行政または操作性質の誤りまたは漏れによるものである場合、1営業日以内に解決されないことを意味する。

主な実行エージェントが任意の理由で主な実行エージェントプロトコルを終了しても、任意の移行期間内(以下のように定義する)において、Coinbaseエンティティまたはその関連会社は、移行サービス(以下の定義)を継続し、信託、その関連会社または任意の代替サービスプロバイダが移行サービスを継続的かつ秩序的に担うことができるように、移行サービスを提供し続け、任意の移行サービスが適用法(適用に限定されない制裁計画を含むが、適用されない制裁計画を含むが)または表面的に有効な伝票、裁判所命令、裁判所命令、適用可能な法律に基づいて適用されない限り、主要な実行エージェントプロトコルに従って移行サービスを提供し続けるべきである。政府当局の拘束的な命令やCoinbaseエンティティが移行期間内に信託に不足している任意の費用または他の金額の任意の販売収益について、主な実行エージェントプロトコルの下での相殺権を行使する権利が継続される限り、(Ii)主な実行エージェントプロトコルに逆の規定があっても、任意のCoinbaseエンティティ、その共同会社、またはそれらのそれぞれの上級職員、取締役、代理人、(A)移行サービス定義第(I)項に記載の任意の移行サービス(移行期間定義第91日から移行期間終了まで)および(B)移行サービス定義第(Ii)項に記載の移行サービス(移行期間16日目から移行期間終了時)の間、重大な不注意、詐欺、重大な適用法違反、または故意の不正行為による任意のクレームまたは損失ではなく、従業員および代表は、信託または保険者に対して任意の責任を有する。しかし、全過渡期間内に、Coinbaseエンティティは誠実かつ商業的で合理的な方法で行動し、過渡期が開始される前と同じレベルの移行サービスを提供しなければならない。疑問を生じないように，過渡期には，主にエージェントプロトコルを実行するのにかかる費用は過渡期サービスに適用される.

主な実行エージェントプロトコルの定義によれば、“移行期間”とは、イベント通知により信託が主に代理プロトコルを終了した日から180日間の期間(またはCoinbaseエンティティと信託と書面で協定された延長期間)を意味する。

移行サービス“は、(I)信託保管信託を代表するビットコイン、アクセス金および他の信託取引を処理すること、および(Ii)取引プラットフォームおよび実行および決済信託に入って提出されたすべてのビットコイン販売注文を含む代理サービスを主に実行することを意味する。疑問を生じないようにするために、移行サービスは、信用の拡張、およびデジタル資産の購入注文の実行および決済の義務を含んではならない。

“主な執行代理合意”の“破産事件”の定義とは、当事者(I)解散(合併、合併または合併を除く)；(Ii)債務を返済することができない、または債務を返済できない、または書面で満期債務を返済できないことを認めること、(Iii)債権者または債権者の利益のための一般的な譲渡、手配または債務改質を行うことを意味する。(Iv)債権者の権利に影響を与える任意の破産または破産法または他の同様の法律に基づいて、債務超過または破産の判決または任意の他の救済を行うことを求め、またはその清算または清算の申請を提出するか、またはその清算または清算の命令を提出することを求めているか、または(Ii)各法律手続きまたは提出後30日以内に却下、解除、棚上げまたは制限されていない場合、(Ii)は、各法律手続きにおいて提出または提出後30日以内に却下、解除、棚上げまたは制限されていない。(V)その清算、正式管理または清算(統合、合併または合併に基づくものを除く)；(Vi)は、その全部または実質的にすべての資産委任管理人、一時的清算人、財産保管人、係、受託者、保管人、または他の種類の役人を求めるか、またはその全部または実質的にすべての資産を管理者、一時的に清算するか、または管理者、受託者、保管人、または他の種類の官僚に委任しなければならない。(7)保証されている者は、その全部または実質的にすべての資産を占有しているか、またはその全部または実質的にすべての資産に徴収、強制執行または起訴され、差し押さえ、執行、差し押さえ、差し押さえまたは他の法的手続きを占有しており、保証されている側はその後30日以内に占有を維持しているか、またはそのようなプログラムが撤回、解除、保留または制限されていない；(8)それに関連する任意のイベントに起因または制限されており、任意の法域の適用法に従って、第(1)~(7)(7)項(先頭2項を含む)に記載されている任意のイベントと同様の効果を有する。または(Ix)は、その同意、承認、または黙認のいずれかを促進または表明するための任意の行動をとる。

信託は、主な実行エージェントに30日間の通知を出した後、またはビットコイン委託者または貿易クレジット融資者の代理人として、またはCoinbaseがイベントを終了したときに、ホストプロトコルを含む主要な実行エージェントプロトコルを任意の理由で全部または部分的に終了することができる。“Coinbase終了イベント”の主な実行エージェントプロトコルの定義とは、(I)任意のCoinbaseエンティティの破産イベントの発生および継続を意味し、(Ii)任意のCoinbaseエンティティが、代理プロトコルが主に実行される期間内に信託の指示に従って信託のビットコインを売却、抽出、または転送することができず、信託が関連するCoinbaseエンティティに書面通知(“CB Return Cure”)を発行してから2営業日以内に救済されないことを意味する。しかしながら、条件は、(A)CB Return Cureが満了する前に、Prime Execution Agentが信託に現金を転送する場合、その金額は、信託が最初に売却、譲渡、または抽出要求を出したときに基準推定値(CME CFビットコイン基準金利ニューヨークと定義される)に基づくビットコイン価値(“BTC現金価値”)に等しい場合、またはPrime Execution Agentが信託指定されたアカウントに現金担保を提供し、信託が完全な第1優先保証権益を有し、信託が関連するビットコインを売却する前に、その現金の金額がBTC現金価値に等しい場合、という条件である。引下げまたは譲渡、または信託は、関連ビットコインの販売、抽出、または譲渡の義務を主に実行する代わりに、その金額の現金を受け入れることを選択し、各現金において、そのような失敗は治癒されたとみなされる。さらに、信託は、関連ビットコインの代わりにビットコイン現金価値を受け入れるか、ビットコイン現金価値を現金担保として受け入れるか、または(B)この失敗が技術的またはセキュリティ問題のためである場合、主な実行エージェントの商業的合理的な意見に基づいて、関連ビットコインを返送することは、信託または主要実行エージェントに重大なリスクをもたらすか、または関連ビットコインの紛失または払い戻しに成功しない可能性があり、主な実行エージェントは、クライアントから失敗を通知した後に直ちに信託に通知することができ、(1)信託は、主に代理販売を要求することができる。技術またはセキュリティの問題によって信託が撤回または譲渡されたビットコインまたは任意のそのような販売の収益を受信していない場合、または(2)信託が撤回または譲渡されたビットコインまたは任意のそのような販売の収益を受信していない場合、撤回または譲渡がCoinbase終了イベントを引き起こさない場合、または(2)信託がPrime Execution Agentを依然として販売、撤回、または譲渡することを選択していない場合、Coinbase終了イベントは、関連証券または技術イベントの発生および継続中に発生してはならず、(Iii)任意のCoinbaseエンティティは、主な実行エージェントプロトコルに規定された期間内に信託の指示に従って現金を抽出または信託に転送することができず、そのような障害は、関連するCoinbaseエンティティに信託が書面で通知された後の(1)営業日以内に修正されず、(Iv)Coinbaseエンティティが意図的または意図的に、実質的に“主な実行エージェント合意”に違反する任意の条項(委託者合意の規定を除く)に違反し、信託が主要実行エージェントに違反通知を出してから10日以内に、このような違反はまだ是正されていない。または(V)Coinbaseエンティティは、故意または故意に委託者合意の任意の規定に深刻に違反しているが、信託がPrime Executionエージェントに違反通知を出してから30日以内に、そのような違反行為はまだ是正されていない。

Prime Executionエージェントは，取引プラットフォームや信託に提供されるサービスに途切れずにアクセスすることを保証しない.場合によっては、Prime Execution Agentは、取引プラットフォーム上の取引を一時停止または一時停止すること、または信託注文の金額または規模に制限を加えること、または信託の注文を拒否することを許可され、(A)Prime Execution Agentの合理的な制御範囲を超える直接的な原因または条件、(B)不正または乱用活動または詐欺に従事する信託、営業停止、契約失敗、またはサービス中断、を含む。または(C)セキュリティまたは技術的問題が発生し、継続的に発生し、Prime Executionエージェントが取引サービスを提供することができないか、または信託の注文を受けることができず、いずれの場合も、信託のいくつかの保護を受ける。

信託の同意なしに、Prime Executionエージェントまたは任意の他のCoinbaseエンティティは、信託の金庫残高から信託のビットコインを抽出してはならない、または融資、担保、質権、または他の方法で信託のビットコインを阻害してはならない。取引残高は留置権に支配され、以下に議論する貿易信用貸金者を受益者とする未償還貿易信用を得る。

主実行エージェントプロトコルにより，主実行エージェントの責任は以下のように制限される：(I)ビットコインスポット取引，詐欺や故意不正行為などによるクレームや損失を除いて，主実行エージェントの総負債は，(A)(X)500万ドルと(Y)信託が主実行エージェントの責任を引き起こすイベント発生12カ月前に主実行エージェントに支払う費用総額を超えてはならない，両者の中で大きい者は，(B)キャッシュまたは影響を受けたビットコインの価値は、主実行エージェントの責任を引き起こす。(Ii)主な実行エージェントが、信託及びその連属会社が主な実行エージェントがそのサービスを提供する上でいかなる法律、規則又は規則に違反しているか、又は関連取引場所の破産又は証券事件による全額損失により引き起こされる、又はそれに関連する第三者の請求及び損失によって負担される責任について、主実行エージェントの責任は、(A)500万ドルおよび(B)信託が、主実行エージェントの責任をもたらすイベントの発生前12ヶ月以内に主実行エージェントに支払う費用総額を超えてはならない。および(Iii)主実行エージェントは，主実行エージェントがこのような状況が発生する可能性があることを通知され，知っている場合であっても，任意の付随，間接，特殊，懲罰的，事後的または類似した損失に対して責任を負わない.Prime Execution Agentが合理的に制御できない原因や条件によって直接引き起こされる場合，Prime Execution Agentは遅延，動作停止，性能障害またはサービス中断に対して何の責任も負わない.場合によっては、信託およびPrime Executionエージェントおよびその付属会社(ビットコイン委託者を含む)は、相互賠償を必要とする。“主な実行代理プロトコル”は、ニューヨーク州の法律によって管轄され、このプロトコルによって生じる論争は、仲裁を受けるべきであると規定されている。

主な実行エージェントプロトコルは、(I)ビットコインを売買する注文を、他のCoinbaseクライアントまたはCoinbaseを依頼者として実行することができる主要な実行エージェントのプラットフォーム(“Coinbaseプラットフォーム”)に送信することができるプラットフォーム(“Coinbaseプラットフォーム”)に送信することができ、(Ii)注文の買い手または売り手の利益に関する識別情報が未知であるため、意図せずに別のCoinbaseクライアントである可能性があり、(Iii)主にエージェントが前実行に参加しないことを主に実行することを含む、主にエージェントプロトコルを実行することができる。しかしながら、Coinbaseは、注文または発行される注文を知っており、その知識を把握している場合には、自分の在庫(または関連会社のアカウント)のための取引を実行することができ、(Iv)Coinbaseは、特定の注文を主要な識別で処理することができる(例えば、注文の一部が、接続された取引場所で許容可能な最小規模よりも低い可能性がある場合、残りの注文規模を埋める)。これらの他との衝突により、Coinbaseエンティティは、信託の利益ではなく、自分とその付属会社の利益に偏った動機を持つ可能性があり、このような衝突を緩和するためのいくつかの政策およびプログラムが策定されている。主な実行エージェントは、役割分担、情報障害、およびトレーニングを含む利益衝突を除去または管理するために、適切かつ効果的な配置を維持する。主実行エージェントは，その業務の変化が主実行エージェントがその利益衝突を管理する能力に大きな悪影響を与えることを信託会社に通知する.コインベースエンティティは、このような政策および手続きに従って取引されなければならない。Coinbaseエンティティ(A)が商業的に合理的な時間内に(I)信託が適切に入力された任意の販売可能な注文および(Ii)Coinbaseエンティティが受信した任意の他の販売可能な保留注文を実行しなければならない限り、(B)Prime Executionエージェントが信託から受信した任意の注文に対して、Prime Execution Agentは、特定のブロックチェーンに関連する任意のガス料金または同様の費用を考慮することを含む、信託のビットコイン販売注文に最も安い価格を提供する接続取引場所に注文を送信する商業的に合理的な努力を行うであろう。(C)信託の任意の注文を受ける前に、故意に(X)Coinbaseエンティティの利益または(Y)信託注文後に受信した任意の他の顧客の利益のために取引してはならない。前述のように、適合券は、ある時点で、任意の関連する取引場所(またはCoinbaseエンティティが使用する可能性のある任意の場所)の最適な購入価格に等しいか、またはそれ以上の売りを意味する。主実行エージェントは、Coinbaseプラットフォームを体系的に有利にするか、または主実行エージェントに財務的インセンティブを提供する関連取引場所を提供することで信託の注文を指導することに同意するが、場合によっては、主実行エージェントは、関連取引場所の一時的条件(例えば、関連取引場所の接続問題または資金制限)に影響を与えるために、Coinbaseプラットフォームへのルーティングを意図的に選択する可能性があることを前提とする。

貿易信用貸付

保証人は，Prime Execution Agentの取引残高を十分なビットコインで費用と支出を支払うつもりではなく，貿易融資プロトコルを用いてそのなどの費用や支出を支払う予定である.現金の創出、償還、およびビットコインの販売のために、ビットコインの購入または販売に予め資金を提供して、保険者の費用および保険者によって負担されていない他の任意の信託費用を支払うことを回避するために、信託は、適用される範囲内で、貿易信用貸主から貿易信用としてビットコインまたは現金を短期的に借り入れることができる。これにより、主実行エージェントを介してビットコインを信託売買する金額が、主実行エージェントに注文を提出する際に主実行エージェントに記入された信託取引残高の現金またはビットコインを超えることが可能となり、これは、保険者の費用および保険者が負担していない他の任意の信託費用を信託が適用される範囲で処理する能力を促進することが予想され、方法は、作成および償還の取引日または保証人費用または任意の他の非保険者が負担する信託費用の支払い日にビットコイン価格をロックすることを求めることである。現金受託者がビットコインを購入する前に作成に関連する資金をPrime Executionエージェントに転送するのを待つのではなく、またはビットコインを売却する前に金庫残高に保持されているビットコインが取引残高に転送されるのを待つ。主に代理プロトコルの一部を実行するCoinbaseクレジット承諾貿易融資プロトコルの条項によれば、この信託は、貿易クレジット貸主による貿易クレジットの任意の延期を午後6：00までに返済しなければならない。ETは貿易信用が信託の翌日の第2営業日に拡大された。貿易信用貸手は、貿易信用貸主が実際にビットコインまたは現金を得ることができる範囲内で貿易信用を信託に提供するだけでよい。例えば、貿易信用貸主自身が貿易信用としてビットコインを信託基金に貸すことができない場合、または大きな市場混乱が生じた場合(貿易信用貸主が善意で決定し、自ら決定する)場合、貿易信用貸手は信託基金に貿易信用を提供する義務がない。貿易信用の償還を確保するために、信託は、その取引残高と保険庫残高中の資産に対する貿易信用貸付人の優先留置権を付与している。信託が所定の期間内に貿易信用を償還できなかった場合、貿易信用貸手は、(電子倉庫残高内の資産を制御する前に取引残高を枯渇させることが要求されているにもかかわらず)信託取引残高および電子倉庫残高に記入されたビットコインまたは現金を制御し、未返済の貿易信用を償還するために清算することを可能にする。貿易信用は利息を発生させる。

貿易信用金利(“融資費”)は、実行日後の第2営業日に貿易信用決済を行う場合、信託借入した貿易信用総額について11%+連邦基金目標金利を365((11%+連邦基金目標金利)/365)で割った融資費を支払う必要がある。仮想的な例として融資費がどのように計算されているかを説明すると，2023年11月20日，連邦基金目標金利は5.50%であるため，この日までの仮想融資費である。借入資金の11%+5.5%を365で割ることに等しい。

本信託のビットコイン保有量は、ビットコインが取引残高中に一時的に保持されていない限り、現金創造および現金償還バスケット決済に関連するビットコイン売買のために、または保険者手数料および任意の他の非保険者が負担する信託費用を支払うために、ビットコイン受託者によって主な実行エージェントではなく、ビットコイン受託者によって維持される。注文を償還するか、または保険者の費用および非保険者が負担する費用を支払う場合、信託は、まず貿易融資プロトコルを使用して貿易信用貸手からビットコインを借り入れ、その後、借りたビットコインを売却する。購入注文の場合、信託は、まず、貿易融資プロトコルを使用して貿易クレジット貸手から現金を借り入れ、その後、ビットコインを購入する。ビットコインまたは現金の創出および償還に関連する現金を借り入れること、または貿易信用貸手からこれらの費用および支出を支払う目的は、現金預かり者がビットコインを購入する前に創造に関連する資金をPrime Executionエージェントに転送するのを待つのではなく、取引日または支払い日(場合によっては)ビットコイン価格をロックすることであり、またはビットコインを売却する前に、電子倉庫残高内に保持されているビットコインが取引残高に転送されるのを待つことである(ビットコインブロックチェーンが取引確認において遅延に遭遇した場合、または他の遅延が存在する場合、このプロセスは24時間まで、またはより長い時間を必要とする場合がある)。

貿易信用貸主から貿易信用を得ることができない場合、または取引信用が枯渇した場合、スポンサーは、調達注文をタイムリーに決済するために、許可参加者に取引日に現金を渡すことを要求する。償還命令の場合、ビットコインがビットコインの売却を計画しているときに依然として信託の信託アカウントにある場合、信託は融資を使用することができる。取引ポイントがこの場合利用できないまたは枯渇した場合、スポンサーは、償還命令に従ってビットコインを直接売却するか、または費用および費用を支払うことができるように、ビットコイン受託者にビットコインを電子倉庫残高から取引残高に転送するように指示する。この場合、信託は、取引日または支払日(場合によっては)にビットコイン価格をロックすることができず、電子倉庫残高から取引残高への転送が完了してからビットコインを売却するのを待たなければならない可能性がある。保険者から見ると、貿易信用金額に加えて、信託は、取引信用を得ることができない取引日に現金を交付することを要求し、信託は、信託がビットコインを金庫残高から取引残高に移行できるまで決済を償還延期する能力を有しており、信託の需要をサポートするのに十分である。

貿易融資協定は、署名の日から発効し、(I)主に代理契約終了日および(Ii)代理事件発生後、直ちに代理イベント変更に関する書面通知または貿易信用融資者がいずれも当該等の書面通知で指定された後の日付が営業を終了した日に終了することを信託に交付する。両者は、早い者を基準とする。貿易融資プロトコルの“代理変更事件”の定義は、受託者が主に代理プロトコル代表信託を実行する権限が任意の理由でいつでも終了し、Coinbaseが不当に抑留されてはならない後継投資顧問を合理的に受け入れる(不当に抑留されてはならない)後任投資コンサルタントが、信託を代表してその合意項目の下のすべての事項について委任していない場合に発生するが、法律の規定の下で、受託者はその代表信託行動の責任をどの連合会社に移転および譲渡することが許可されておらず、これらの譲渡や譲渡は代理変更事件を構成しないことである。上記の別の規定に加えて、“主に代理合意を実行する”条項は、“貿易融資協定”の任意の一時停止、制限、終了、または修正に適用される。

これにより、このような取引に関連する実行価格が譲渡完了後に元の取引や支払日の実行価格から大幅にずれ、株主に負の影響を与える可能性がある。

また、保証人費用および任意の他の信託支出の支払いに関連するビットコイン創造、償還および販売に関するビットコイン売買執行価格が適用範囲内で信託純資産額を特定するための指数価格と大きくずれていれば、株主は負の影響を受ける可能性がある。

ビットコインの推定値--CF基準指数

土曜日、日曜日またはナスダック正常取引休市日を除く毎日(“営業日”)では、可能な場合はできるだけ早く午後4時以降とする。米国東部時間によれば、信託は、信託所有ビットコインを評価し、ビットコイン−ドル取引ペアのCME CFビットコイン基準金利であるニューヨーク変数(“CF基準指数”)に反映され、信託および資産純資産値の純資産値を決定する。これらの計算について言えば、営業日とはナスダック正常取引休市以外のいずれかの日を指す。

Cfベンチマーク指数計算午後4：00までええ.CF基準指数はIOSCOの財務基準原則に基づいて設計されており，イギリス基準法規(“BMR”)に基づいて登録された基準である。CF基準指数の管理人はCF Benchmark Ltd.(“指数管理人”)であり、これはイギリスの登録会社であり、イギリスBMRに基づいて、イギリス金融市場行為監督局(FCA)の許可と監督によって基準管理人となる。

CF基準指数を作成することは、ビットコインベースの金融商品を促進するためである。これはビットコインドル価格(ドル/ビットコイン)の1日1回の基準レートであり、午後4時まで計算される。ええ.CF基準指数は、いくつかのビットコインプラットフォームの午後3時の間の観察ウィンドウ内の取引フローをまとめる。午後四時とETは午後4時にビットコイン1枚のドル価格に両替されます。ええ.具体的には、CF基準指数は、ビットコインプラットフォーム(現在、Bitstamp、Coinbase、itBit、Kraken、Gemini、LMAX Digital(“プラットフォームを構成する”)を構成するすべての“関連取引”(以下、定義を参照)から算出され、具体的には以下のようになる

CF基準指数は、午後3：00観察ウィンドウ内成分プラットフォーム上で行われたビットコイン対ドルスポット取引のみから計算される。午後四時までです。ET、その方法には先物価格は含まれていない。関連取引“とは、午後3時の間の観察ウィンドウ内で発生する任意の暗号化通貨対ドルスポット取引を意味する。午後四時とETは、ビットコイン/ドル対における構成プラットフォーム上で、利用可能なアプリケーションプログラミングインターフェース(API)を介して構成プラットフォームによって報告および伝播され、インデックス管理者によって観察される。CF基準指数は、ビットコインの市場価格を正確に捕捉することを意図しているが、第三者は、公開市場または非公開市場でビットコインを売買することができ、そのような取引は、CF基準指数価格よりもはるかに高いか、またはそれよりも低い価格で行われる可能性がある。

日内指示値

この信託基金に関する最新の資料を株主が使用するために、この信託基金はCME CFビットコインリアルタイム指数(“BRTI”)を用いて1株当たり指導値(IIV)を公表する予定である。1つ以上の主要市場データ供給者は、ナスダック午前9：30の従来の市場期間において取引所または第三者金融データプロバイダによって計算された15秒毎に更新されたIIVを提供する。午後四時までです。ET(“市場定例会”)。IIVは、前日の終値純資産額に基づいて、取引日における信託純資産額の変化を反映するために、通常の市場期間でこの値を更新する。IIVの定期市場会議中の伝播は、資産純資産値の実際のリアルタイム更新とみなされるべきではなく、資産純資産値は、各取引日の終了時にのみCF基準指数価格を用いて計算される。IIVは、通常の市場会議中に1つまたは複数の主要市場データ供給者によって15秒毎に広く伝播される。また，IIVはオンライン情報サービスを介して提供される.

信託費用

信託基金の唯一の一般的な日常的な費用はスポンサーの費用と予想される。保険者費用の交換として、保険者は、信託のマーケティングおよび以下の行政費用を負担することに同意する：受託者、デラウェア州管財人および信託管理人の費用、係の費用、ナスダック上市費、米国証券取引委員会登録料、印刷および郵送費用、納税申告費、審査課金、許可費および支出、および年間最大500，000ドルの一般的な法律費用と支出。保険者は、信託協定に規定されている年間500，000ドルを超える信託法律費用と支出を自己決定することができる。保険者がこのような費用や支出を自発的に負担しない範囲では、これらの費用は信託基金が責任を負う。発起人はまた、信託組織の費用と最初に株式を売却する費用を支払う。

スポンサーの費用は毎日年率で計算され、信託資産純資産の0.25%に相当し、少なくとも四半期ごとにドル、実物、またはそれらの任意の組み合わせの形で借金を支払う。保険者は自分で決定し、時々規定された期限内に保険者の全部または一部の費用を免除することができる。スポンサーには、その任意の部分の費用を放棄する義務はなく、どのような免除も、免除範囲外のいかなる期間においても、そのような費用を免除する義務を生じてはならない。株がナスダック初上場日から2025年1月10日まで、保険者は保険者費用の一部を免除し、保険者の費用は信託資産のうち上位50億ドルの信託資産純資産の0.12%に等しくなる。今後、保険者が保険者の全部または一部の費用を免除することを決定した場合、株主は募集説明書付録、定期“取引法”報告書および/または信託会社のサイトで通知を受ける。

信託は、税金および政府費用、任意の適用可能なブローカー手数料、融資費、ビットコインネットワーク費用および同様の取引費、保険者(または任意の他のサービスプロバイダ)が、信託または株主の利益を保護するために信託を代表する任意の特別サービスの費用およびコスト、現金受託者、ビットコイン委託者、良質な実行エージェント、信託管理人または信託の他の代理人、サービスプロバイダまたは取引相手の任意の賠償、および訴訟に関連する任意の法的費用および支出を含む、いくつかの非保険者が負担する非常に非日常的な費用を生成することができる。法執行や調査事項を規制する。信託には何の収入もないので、スポンサーの費用とスポンサーが負担していない費用(あれば)を支払うためにビットコインを売る必要があるだろう。保険者が負担しておらず、信託で支払われていない取引実行費用に計上されていない信託費用は、日ごとに累計し、少なくとも四半期ごとに保険者に借金を支払わなければならない。信託基金はまた、発起人も担当していない他の責任(例えば、訴訟の結果による)を負担する可能性がある。このような債務を支払う唯一の資金源は、売却信託が保有するビットコインになるだろう。スポンサーが負担する費用以外の費用がなくても、信託には他の負債がなく、信託はスポンサーの費用を支払うためにビットコインを売却する必要がある。これらの売却の結果、1株当たりの代表的なビットコイン数が減少した。

保険者の費用および保険者が負担していない費用を支払うために、保険者またはその代表は、Prime ExecutionエージェントのCoinbase Primeサービス(適用される取引費用を差し引く)に従って取引プラットフォームによって提供される価格に従ってビットコインをドルに両替するように信託機関(またはその代表)に促すことができ、保険者は商業的に合理的な努力によってその価格を得ることができる。信託がビットコインの譲渡または売却によって保証人の費用または保険者が負担していない信託費用を支払うたびに、シェアによって表されるビットコインの数が減少する。信託は、そのような販売から得られた任意の現金をビットコインに再投資することができず、これらの現金を使用して保険者の費用および/または他の非保険者が負担する信託費用を支払い、および/または任意の余分な現金を投資家に割り当てなければならない。

この信託は、米国連邦所得税の目的のための付与人信託であり、この信託は、費用を支払うために交付または販売される各ビットコインは、通常、株主の課税イベントとなると仮定する。“アメリカ連邦所得税結果”を参照してください

登録および非登録基金および個別に管理されているアカウント(“顧客アカウント”)の所有者のような信託および顧客の他のアカウントによって上述した任意の費用および支出が生成された場合、スポンサーは、特定の支出が信託または他の顧客アカウントに明確に起因しない限り、各エンティティ間でコストを比例して分担するであろう。信託は、大口取引に関連する任意の取引手数料が、適用される場合には、関連エンティティ間に比例して割り当てられると予想する。

創造と救い

この信託は株を連続して作成·償還する予定だが、1かご当たり40，000株に限られている。許可された参加者、すなわち保証人および受託者と書面で合意した登録ブローカーのみが、現金と交換するためにバスケットを受け取ることができる。

この信託は、ビットコイン取引に従事し、現金をビットコイン(購入注文に関連する)に変換し、ビットコインを現金に変換する(償還注文に関連する)。良質な実行エージェントプロトコルによれば、この信託は、ビットコイン取引相手と直接取引することを適宜選択するか、または良質な実行エージェントを介してそのCoinbase Primeサービスを介してビットコイン売買取引を行うことを選択する。最初に，この信託はそのCoinbase PrimeサービスによりPrime Executionエージェントのみでビットコイン売買取引を行う予定である.時間が経つにつれて、この信託はまた、ビットコイン取引相手と直接取引することによって、これらの取引を行うことを望んでいる。ビットコイン取引相手を随時増加させることができるが、保証人が適宜決定する必要がある。

許可参加者は株式を作成するために現金のみを渡し、株式を償還する際には現金しか得られない。さらに、許可参加者は、生成または償還プロセスの一部として、ビットコインを直接または間接的に購入、保有、交付または受信してはならず、または生成または償還プロセスの一部として、信託またはサードパーティにビットコインを購入、保有、交付または受信するように指示してはならない。

信託は、不正参加者の第三者からビットコインを受信することによって株式を作成し、許可参加者ではなく、第三者を選択してビットコインを渡す責任がある信託を作成する。この信託は、許可参加者ではなく、第三者を選択してビットコインを受信する責任がある認可参加者の第三者にビットコインを渡すことによって株を償還する。第三者は信託とスポンサーとは関係がないだろう。

Prime Executionエージェントは，信託のビットコイン取引の売買や決済に便利である.ビットコイン取引相手側は，信託と取引を行う際に，Prime Execution Agentの口座を用いて信託と決済を行う.

かごの発行

徴収基準は，発行バスケットに関する譲渡や他の取引コストを相殺するために取引費を創設する.取引所売買基金サービス協定(“取引所売買基金サービス協定”)によると、信託はすでに受託者の連合所属会社ベレード投資有限責任会社(“中金投資”)を招聘し、バスケットの発行及び償還についていくつかの注文処理、許可参加者のコミュニケーション及び関連サービス(“取引所売買基金サービス”)を提供する。BRILは、(1)バスケットを作成または償還する各取引費用(“ETFサービス料”)と、(2)ビットコイン委託者が購入注文発行バスケットについて受け取る転送、処理、および他の取引費用(“ホスト取引コスト”)とを含む許可参加者から各購入注文を受信する標準的な取引料である。BRILは、ETFサービスプロトコルに基づいてETFサービス料を保持する権利があるが、BRILはビットコイン受託者が発行した伝票に基づいてビットコイン受託者に任意のホスト取引費用を返済する。いくらバスケットを購入しても、ETFサービス料は注文ごとの統一料金です。いくらバスケットを購入しても、注文ごとの信託取引コストは統一された費用です。

バスケットを作成する場合、許可参加者は、事前注文締切時間(“事前注文締切時間”を作成する)前に購入注文を提出することを要求される。事前注文の作成締め切りは午後6：00です。アメリカ東部時間は取引日の前の営業日にあります。ライセンス参加者は，購入しようとしているバスケットの数を示すために，BRILの電子注文入力システムを介して購入注文を提出しなければならない.受託者または保証人が保証金を拒否することを決定しない限り、BILは購入注文を確認する。BRILが注文を受けた日は、許可参加者が入金する必要がある推定現金金額(“バスケット金額”)を決定し、信託は、ビットコイン取引相手またはPrime Executionエージェントによって購入されたバスケットビットコイン金額(“バスケットビットコイン金額”)を必要とする。最終現金金額は、信託の純資産達成と信託のビットコイン取引が完了した後に決定される。しかしながら、BRILは、1営業日の事前注文締め切り後に受信した注文を受け入れず、次の営業日に再提出しなければならない。1かごのビットコイン金額を計算する際には、.000001未満のビットコインスコア(“Satoshi”と呼ぶ)を考慮しない。

受託者が購入注文を受け付けた場合、BRILは夜8：00に電子メールまたは他の電子通信を介して許可参加者に送信されることはない。購入注文を受信したか、または受領とみなされた日に、受託者によって裏書された購入注文のコピーは、許可参加者が、各バスケットのバスケット金額と交換するために、現金受託者または主な実行エージェントに渡されなければならないことを明記する。BRILの電子注文入力システムを介して提出された購入注文である場合、許可参加者は、購入注文を受け付けたことを示す自動電子メールを受信し、購入注文は、BRILの電子注文入力システムにおいて“受け入れられた”とマークされる。上述したように受託者が受け入れる前に、購入注文は、信託、受託者、信託管理人、BRIL、ビットコイン受託者、または任意の他の当事者に対して拘束力がないように、許可された参加者の代わりに一方的に現金に入金することを一方的に提出する。

かごを作成するために必要なかごの数は毎日変化している。ナスダックが通常の取引を開放する毎日、信託管理人は、ビットコインの販売、発生可能な任意のビットコイン損失、および計算されるべき費用を反映するために、バスケット金額を構成する現金金額およびバスケットビットコイン金額を構成するビットコイン数を適切に調整する。受託者は午後4：00以降に実行可能な範囲内でできるだけ早く計算を行う。ええ.BILは、資産純資産値に各バスケット内の株式数(40，000)を乗じることによって所与の日のバスケット金額を決定し、当日のバスケット金額を当日のCF基準指数で割ることによって、所与の日のバスケットビットコイン金額を決定する。このようにして決定された1かごの金額および1つのバスケットのビットコイン金額は、すべての許可参加者およびビットコイン取引相手に提供され、保険者のウェブサイト上で公表される。

事前注文締め切りが作成された日、信託は、購入注文から得られた現金収益と交換するために、ビットコインの取引相手または主な実行エージェントとの取引を適宜選択する。創設された決済については、信託は、ライセンス参加者から受け取った現金と交換するために、ライセンス参加者に株式を渡す。同時に、ビットコイン取引相手または主要実行エージェントは、現金と交換するために、信託との取引に応じて、必要なビットコインを信託および主要実行エージェントの取引残高に渡す。信託が購入注文の決済日前にビットコイン取引の決済を成功裏に実行および完了できなかった場合、許可参加者には、(1)購入注文のキャンセル、または(2)信託の実行の完了を試みるオプションが与えられ、購入注文の決済日が延期される。購入注文の場合、信託と許可参加者との間の場合、許可された参加者は、取引日に資産純値を計算する際に使用されるビットコイン価格と、ビットコインを信託買収する際に使用される価格との間の差額のドルコストを担当しなければならず、ただし、ビットコインを購入して得られる価格は、資産純資産値で使用されるビットコイン価格よりも高い。ビットコインを購入して達成された価格が資産純資産値の価格よりも低い場合、許可参加者は、ドルに対する任意のこのような差額の影響を保持すべきである。

ビットコインの購入がビットコイン取引相手と達成されたか、Prime Executionエージェントによって達成されたかにかかわらず、その取引先は、このような取引に関連するビットコインを信託の取引残高に渡す。この移行はPrime Executionエージェントの帳簿とレコードに記録された“離鎖”取引である.

信託の取引残高は、取引日に購入注文に関連するビットコインを現金で支払うことができない可能性があるので、信託は、貿易融資プロトコルに従って現金の形態で貿易信用貸手に取引信用を借り入れることができ、または取引日に購入注文を交付するために必要な現金を許可参加者に要求することができる。取引日取引信用の延長は，信託が取引日にPrime Executionエージェントによりビットコインを購入し，これらのビットコインを信託の取引残高に格納することを許可する.償還された決済については、信託は、許可参加者から受け取った現金と交換するために、許可参加者に株式を交付する。貿易信用を使用する範囲内で、信託は貿易信用貸付人から借りた貿易信用を現金で返済する。貿易信用貸手の融資費用は、取引実行コストの一部とみなされ、各取引の取引価格に含まれる

ビットコイン取引相手または主な実行エージェントが、対応する額のビットコインを信託の取引残高に格納し、適用されるETFサービス料、ならびに任意の費用、税金または課金(例えば、印紙税または株式譲渡税または費用)を支払うと、現金委託者は、預金許可参加者のDTCアカウントに適切な数のバスケットを渡す。本報告の日まで、受権参加者はオランダ銀行清算米国会社、シティグローバル市場会社、ゴールドマン·サックス社、簡街資本会社、モルガン大通証券会社、マグリキャピタル(米国)会社、瑞銀証券会社、Virtual America社である。発起人の決定に基づいて、いつでも追加的な許可参加者を追加することができる

上記段落については、信託がビットコインを購入する場合、ビットコインの保証金は、最初にPrime Executionエージェントの取引残高に信託に記入され、その後、通常の日終清算手続きに従って信託とビットコイン委託者の電子倉庫残高に返済される。ビットコインを信託に移す取引残高はオフライン取引であり，信託の取引残高から信託に移行する金庫残高はビットコインブロックチェーンに代表される“チェーン上”取引である.取引および信託の取引残高から信託の保険庫残高への移転に関するいかなる費用も、Prime Executionエージェント(信託またはその株主ではなく)が負担する。

スポンサーは信託基金となると予想される費用の大部分を負担しているため、スポンサーの費用は毎日同じ速度で増加しており、特別な費用や債務がない場合には、ビットコインバスケット金額が毎日減少するビットコイン数は予測可能である。受託者は，信託管理人に営業日ごとに次の営業日のバスケット指示金額を提供させる予定である.許可参加者は、次の営業日に発行され、受託者によって受け入れられた購入注文を決定するために、指示されたバスケット金額を指導として使用することができ、信託管理者に入金された現金金額を必要とする可能性がある。しかし、各受託管理人と締結された協定は、受託者が購入注文を受けると、受託管理人は、受託管理人に購入書の発効日に決定されたバスケット金額を信託管理人に入金することを要求されることに規定されている。

Prime Executionエージェントが受託者に対応する額のビットコインを信託口座に割り当てたことを通知しない限り、株式は何も発行されない。Prime Execution Agentやビットコイン委託者のサービス中断は，株式創造に関するビットコイン決済を遅らせる可能性がある

ブロックチェーン上で発生するビットコイン取引は、ビットコインネットワーク中断、輻輳、鉱夫要求の取引費高騰または他の問題または中断の影響を受けやすい。ある程度、ビットコインネットワークの輻輳や他の問題により、信託の取引残高から信託の金庫残高へのビットコイン転送が遅延され、このような転送が発生するまで、これらのビットコインは金庫残高のコールドストレージに保存されることはない。

受託者は、(保険者の指示の下で)購入注文または株式譲渡の引渡しまたは登録を一時停止することができ、または(保険者の指示の下で)拒絶することができる(I)受託者の譲渡帳簿が閉鎖されている任意の期間、または(Ii)保証人が任意の理由で適切であると考えている任意の時間に株式の特定の購入注文、交付または登録を拒否することができる。受託者およびBRILは、いかなるフォーマットの不正確な購入注文または注文の償還も拒否するであろう。

かごをとりもどす

登録株式所有者の許可を得て、許可された参加者は、受託者が発表した相応のバスケット金額と交換することができる。

信託が発生する可能性のある譲渡やその他の取引コストを相殺するために、標準償還取引費を徴収する。ETFサービスプロトコルによると、BRILはETFサービス料を保留する権利があるが、BRILはビットコイン預かり人が発行した領収書に基づいてビットコイン受託者に任意のホスト取引費用を返済する。いくらバスケットを償還しても、ETFサービス料は注文ごとの統一料金です。いくらバスケットを償還しても、注文ごとの信託取引コストは固定された費用だ。

買い物かごを償還しようとする場合、許可された参加者は、償還締め切り時間(“早期償還締め切り時間”)の前に償還指示を提出しなければならない。償還事前注文の締め切りは午後6：00です。アメリカ東部時間は取引日の前の営業日にあります。早期命令の償還期限の日に、信託は、ビットコインの取引相手または主要な実行エージェントとの取引を適宜選択し、現金と交換するためにビットコインを売却することができる。償還命令の早期締め切りにおいても、信託は、関連ビットコインを信託およびビットコイン受託者の金庫残高からPrime Executionエージェントの取引残高に信託およびPrime Executionエージェントに転送する準備をするようにビットコイン受託者に指示する。償還決済の場合、許可参加者は、必要な株式を信託、ビットコイン取引相手、または主要実行エージェント(場合によっては)に渡し、場合によっては、信託販売ビットコインに関連する信託に現金を渡し、受託者は、ビットコインをビットコイン取引相手の主要実行エージェントのアカウントに渡すか、または主実行エージェントに直接渡す(場合に応じて)、信託は、許可参加者に現金を渡す。信託が入金日前にビットコイン取引の決済を成功的に実行および完了できなかった場合、許可された参加者は、(1)償還注文のキャンセル、または(2)信託の実行の完了を試みることを選択することができ、これは、決済日を遅延させることになる。信託と許可された参加者との間の償還注文については、許可された参加者は、ビットコインを売却するために使用されるビットコイン価格と、ビットコインを売却して注文を償還するために必要な現金との間の差額を計算するドルコストを担当し、ビットコインの売却によって達成される価格が資産純値のために使用されるビットコイン価格よりも低いことを前提とする。ビットコインの売却価格が純資産価値で使用される価格よりも高い場合、許可参加者は、ドルに対するこのような差額のいずれかの影響を保持すべきである。

ビットコインを信託の取引残高からビットコイン取引相手のPrime ExecutionエージェントのアカウントまたはPrime Execution Agentに転送することは，Prime Execution Agentの帳簿とレコードに記録された“チェーン離れ”取引である.

償還命令に関連するビットコイン販売の取引日において、ビットコインがビットコイン販売を計画しているときにビットコイン委託者とのビットコイン取引残高が信託の電子倉庫残高に維持されている場合、信託およびPrime Execution Agentの取引残高は、ビットコインによって資金を提供しない可能性がある。この場合、信託は、取引日に主な実行エージェントによってビットコインを売却し、現金収益を信託および主要実行エージェントの取引残高に格納することを可能にする貿易クレジット貸手からビットコインの形態の取引クレジットを借り入れることができる。取引信用を使用した場合に償還決済を行うために、信託は、許可参加者から取得した株と交換するために、許可参加者に現金を渡す。取引信用を使用した場合，信託は，信託とビットコイン委託者の金庫残高からPrime Executionエージェントとの取引残高に移行したビットコインを用いて，貿易信用貸し人から借りた取引信用を償還する.

ビットコインを信託の金庫残高から信託に移す取引残高は，ビットコインブロックチェーンに代表される“チェーン上”取引である.

ブロックチェーン上で発生するビットコイン取引は、ビットコインネットワーク中断、輻輳、鉱夫要求の取引費高騰または他の問題または中断の影響を受けやすい。ビットコインの信託基金の金庫残高から信託基金への取引残高への移行がビットコインネットワークや信託基金の運用の渋滞や他の問題により遅延する場合、信託基金の償還が遅れる可能性がある。

Prime Execution Agent、ビットコイン受託者、現金受託者、または許可参加者の銀行のサービス中断は、株式償還に関するビットコイン決済を延期する可能性があります。

受託者は、許可された参加者が当該株式を償還し、適用されるETFサービス料、ホスト取引費用、および任意の支出、税金または課金(例えば、印紙税または株式譲渡税または費用)を支払い、信託がビットコインと現金との交換を完了した後、受託者は、許可された参加者に現金を渡すことを指示する。認可参加者は、ビットコインを売る価格が資産純資産値で使用されているビットコイン価格よりも低い限り、信託管理者が信託適用純資産値を計算するビットコイン価値と、現金償還注文を調達するために必要な現金を信託するためにビットコインを売る価格との間の差額のドルコストを支払う責任がある。ビットコインの売却価格が純資産価値で使用される価格よりも高い場合、許可参加者は、ドルに対するこのような差額のいずれかの影響を保持すべきである。

株は1かご当たり40，000株の形で償還することしかできない。

許可された参加者は、BRILの電子注文入力システムを介して償還注文を提出し、償還しようとするバスケットの数を明記しなければならない。BRILはこの注文を受けた日に両替する買い物かごの金額を決定しました。しかしながら、BRILは、1営業日の事前注文締め切り後に受信した注文を受け入れず、次の営業日に再提出しなければならない

ビットコイン受託者にビットコインを渡すか、またはバスケット(任意の適用可能な付加価値税を含む)と引き換えに現金を渡すことによって生成されたすべての税金は、そのような交付を行う許可参加者によって独自に負担される。

償還は、(1)ナスダックの通常の取引または取引所が閉鎖されている任意の期間(所定の休日または週末休業を除く)、または(2)保証人がビットコインの交付、処置または評価が不合理であると判断した期間内にのみ(例えば、主に代理、ビットコイン受託者、現金委託者、管理者または信託を実行する他のサービスプロバイダの中断、天災、災害、内乱、政府禁止、戦争、テロ、ストライキまたは他の労働紛争、火災、不可抗力、電気通信、iShares注文入力システム中断、インターネットサービスまたはネットワークプロバイダサービス、Fedwire、SWIFTまたは銀行支払いプロセスが利用できない、重大な技術障害、エラー、ビットコインネットワーク中断または分岐、ハッカー攻撃、ネットワークセキュリティホール、または電力、インターネットまたはビットコインネットワーク中断、または同様のイベント。受託者およびBRILは、いかなるフォーマットの不正確な購入注文または注文の償還も拒否するであろう。信託会社が償還を一時停止した場合、株主は、募集説明書付録、定期“取引法”報告書、および/または信託会社サイトで通知を受ける。

受託者の費用と支出

バスケットを作成するために現金を保管するたびに、信託財産を抽出するためにバスケットを渡すたびに(信託契約が終了した場合を含む)、BRILにETFサービス料を支払わなければならない。

受託者は、信託に提供される可能性のある特別サービスまたは信託または所有者の利益を保護するために受託者がとる可能性のある任意の適宜行動によって発生するすべての費用および支出を信託の資産から償還する権利がある。

信託費用とビットコイン販売

保険者の費用を除いて、以下の費用は信託基金の資産によって支払われます

受託者は、保険者の指示の下で、当該指示がない場合には、信託に必要な費用及び支出を支払うために、信託のビットコインを適宜売却する。“信託費用”を参照してください

受託者は、信託プロトコルを遵守してビットコインを売却することによるいかなる減価償却や損失についても一切責任を負わない。

税金を納める

受託者はそれが下した任意の分配から不足した税金の額を差し引くことができる。それはまた、任意の納付すべき税金を支払うために、公開または個人的に販売される方法で信託資産を販売することができる。売却株の収益が税金を支払うのに不十分であれば、登録された株式保有者は依然として責任を負う。

アメリカ連邦所得税の結果

以下は米国連邦所得税の実質的な結果の議論であり、これらの結果は通常、現金のみで株を買収する株主の株式購入、所有権、処分に適用される。以下の議論の根拠は，1986年に改正された“国税法”(以下，“国税法”と呼ぶ)，それに基づいて公布された“国庫条例”および“国税法”の司法と行政解釈であり，これらはすべて本報告の日に発効し，これらはすべて前向きあるいはトレーサビリティの変化が生じる可能性がある。株主の税務待遇はそれ自体の特殊な状況によって異なるかもしれない。特定の株主(銀行、金融機関、保険会社、規制された投資会社、不動産投資信託基金、債務買収によって株式を取得した米国の免税株主(以下、定義を参照)、免税または税収割引の退職計画または口座、ブローカーまたは取引業者、貿易業者、共同企業またはS会社を含むが、米国連邦所得税目的で“ヘッジ”、“国境を越える”、“転換”、“建設的売却”または他の総合取引方法で株式を保有する者。その“機能通貨”がドルではない人、米国連邦所得税目的のために株式に関連する任意の毛収入項目の確認を加速することを要求する人(これらの収入は、適用される財務諸表において確認されているか、または他の特別な場合の投資家)は、以下に説明しない特別なルールを遵守する必要がある可能性がある。なお、以下の議論は、保有株を“資本資産”(通常は投資のために保有する財産)とする投資家にのみ適用される。さらに、以下の議論は、いかなる州税、地方税または外国税の影響、または株式投資に適用可能な米国連邦非所得税の法的結果、またはいくつかの純投資収入に徴収される連邦医療保険料金税には関連しない。株式購入者に、その株式投資に適用可能なすべてのアメリカ連邦、州、地方、外国税法の考慮事項を自分の税務コンサルタントに相談するように促す。

本議論において、“米国株主”とは、米国連邦所得税において属する(またはみなされる)株主を意味する

本議論において、“米国免税株主”とは、規則501(A)条に基づいて免税を受けた米国の株主をいう。

本議論において、“非米国株主”とは、米国連邦所得税において属する(またはみなされる)株主を意味する

米国連邦所得税の目的で、組合企業の実体とみなされたり、株式の保有を手配したりする場合、パートナーの納税待遇は、通常、パートナーの地位と組合企業の活動に依存する。株式を保有している組合員のパートナーであれば、以下の議論は適用されない可能性がありますので、このような株式の購入、所有、処分に関する米国連邦所得税についてご自身の税務コンサルタントにお問い合わせください。

信託の課税

スポンサーはこの信託基金を米国連邦所得税の“付与信託基金”と見なしている。Clifford Chance US LLPの観点によれば，直接管理権力に欠けるため疑問がないわけではないにもかかわらず，この信託は米国連邦所得税の“付与人信託”に分類されるべきである(以下の議論ではこのような分類を想定する).米国連邦所得税については、信託基金が適切に人信託基金に付与されているとみなされる場合、信託基金自体は米国連邦所得税を納付すべきではない。逆に、信託の収入と支出は株主に“流れる”べきであり、受託者はその上で米国国税局に信託の収入、収益、損失、減額を報告する。Clifford Chance US LLPの意見は、米国国税局またはどの裁判所にも拘束力がない。したがって、国税局が弁護士の意見の結論に同意する保証はなく、国税局または別の税務当局はそのうちの1つまたはすべての結論に反する立場を主張する可能性があり、裁判所は反対の立場を維持する可能性がある。保険者もデラウェア州受託者も、米国国税局に米国連邦所得税目的信託の分類やその他の事項について裁決を求めるつもりはない。米国国税局がこの信託が“付与人信託”に分類されていないと認定することに成功した場合、この信託は組合企業または上場組合企業に分類される可能性が高く、米国連邦所得税の場合、異なる時間または他の税収結果、または上場組合企業がある可能性があり、米国連邦所得税の場合、信託は通常会社と同様の方法で課税収入に課税され、信託の収益および利益から株主に割り当てられる税収は通常普通配当収入(優遇税率を受ける資格がある可能性がある。非会社納税者の場合、又は会社納税者の場合には、配当控除を受ける)。しかし，米国連邦所得税目的のデジタル通貨の不確定な処理のため，この点では保証されていない。別の説明がない限り、本議論の残りの部分は、信託基金が米国連邦所得税目的の付与人信託基金に分類されると仮定する。

アメリカの株主への課税

米連邦所得税の目的で、株主は信託基金が持つ基礎資産の比例シェアを直接所有しているとみなされる。株主も信託収入を直接受け取る比例シェア(あれば)とみなされ、直接比例して信託支出を発生させる比例シェアとみなされる。議論の目的のために、別の説明がない限り、すべての株主の株式が同じ日に同じ1株当たり価格で買収されていると仮定する。複数の株を保有しているか、または複数の株式を買収することを検討している株主は、当該株に関連する基礎ビットコインの税ベースおよび保有期間を決定するために、自分の税務コンサルタントに問い合わせなければならない。

現在、米国国税局の両替可能な仮想通貨をどのように処理するかに関する指導意見は、ビットコインを“財産”に分類し、米国連邦所得税にとってビットコインは通貨ではなく、ビットコインが資本資産として保有できることを明らかにしているが、米国連邦所得税がビットコインを扱う他のいくつかの側面は解決されていない。ビットコインは最近の技術革新であるため、米国連邦のビットコインまたはビットコイン投資に関連する取引に対する所得税待遇は以下の議論に基づいて変化し、追跡力を持つ可能性がある。この点で、米国国税局は、ビットコインに関する取引などの仮想通貨取引の課税に関する追加指導を優先事項として発表したと述べている。このような追加的な指導意見が発表され始めているが、将来のいかなる指導意見が、米国連邦所得税対比特幣投資またはビットコイン投資に関連する取引の待遇に悪影響を及ぼすかどうかは不明である。また、将来出現する可能性のあるデジタル通貨の発展は、米国連邦所得税がデジタル通貨を処理する不確実性を増加させる可能性がある。本議論では、米国連邦所得税については、信託が保有する可能性のあるどのビットコインも、“規則”の外貨損益に関する条項について通貨ではなく、資本資産として保有可能な財産と適切にみなされると仮定する。

信託は、信託のいくつかの費用を支払うためにビットコインを売却または使用するか、または現金償還に資金を提供することが予想されるが、信託は他の目的のためにビットコインを売却することを意図していない。信託がビットコインを売却する場合(例えば、費用または支出を支払うために現金を生成する)、または(例えば、ビットコインを使用して費用または支出を支払うことによって)ビットコインを売却するとみなされる場合、株主は、一般に、(A)株主が売却時に達成された金額と(B)株主が売却されたビットコインの税ベースとの間の差額を比例的に共有することに等しい収益または損失を確認するであろう。信託販売された任意のビットコインに株主が占めるシェアの株主税ベースは、一般に、売却直前に所有していたすべてのビットコインのシェアの総基数に1つのスコアを乗算し、分子は販売されたビットコインの数であり、分母は売却直前に信託に保有していたビットコインの総金額である方法によって決定されるべきである。このようないずれかの売却後、信託に比例して保持されているビットコインシェアの株主納税ベースは、売却直前に信託に保有されていたビットコインの総金額の納税ベースに等しく、ベースが売却されたビットコインシェアに割り当てることができる部分を減算する。

株主がその株式の一部または全部を売却した後(償還を除く)後、株主は、それぞれ比例して売却されたときに信託基金に保有されているビットコインの一部または全部とみなされ、その一部または全部は、売却された株式に起因することができる。したがって、株主は、一般に、売却された収益または損失を確認し、金額は、(A)株式売却によって実現された金額に等しく、(B)売却時に信託保有ビットコインが比例して保有する部分の株主税ベースであり、その部分は、売却された株式に帰属すべきであり、前項で述べたように決定される。現在の米国国税局の指針によると、このような損益(および、株主がビットコイン信託の売却によって実現した任意の損益)は、一般に、株主が1年を超えて売却されたビットコインシェアを比例して保有するか否かに依存する長期的または短期資本損益となる。

ビットコインを売却して現金償還に資金を提供する収益または損失は、償還されている株主によって発生するとみなされることが予想され、このような収益または損失の金額は、一般に、(A)ビットコインの売却に応じて現金化された金額に等しく、(B)信託に保有されているビットコインシェアを、償還のために資金を提供する部分に使用する株主税ベースに比例して売却され、この差額は、セグメント以上の2つの方法で決定される。売却株式から得られた現金と交換するために株主株式の一部又は全株主株式を償還することは、株主の単独の課税事項とみなされないことが予想される。

株主の一部または全株式を実物で償還し、一般的に償還された株式に代表される基礎ビットコインと交換することは、株主にとって課税事件ではない。実物償還で受信したビットコインの株主税ベースは、一般に、株主が実物償還直前に信託に保有しているビットコインに比例して保有する部分の株主税ベースと同じであり、その部分は償還された株式に帰属すべきである。受信したビットコインに対する株主の保有期間は、一般に、株主が実物で償還された株を保有する期間を含むべきである。株主がその後に受信したビットコイン売却は、一般に、“規則”または財務省条例の不承認条項がそのような販売に適用されない限り、課税イベントとなる。

いずれの売却または償還が全株主株式よりも少ない後、売却または償還直後に信託のビットコイン株式に比例して保有する株主の課税基準は、一般に、売却または償還直前に信託が保有するビットコインの総金額が占めるシェアに等しい課税基準となり、株主がビットコインの売却または償還の際に確認された損益金額を差し引く際に考慮される当該基準部分、または実物償還に属する場合、株主がビットコインを償還する際に受信したビットコインの基準とみなされる。

ビットコインブロックチェーンにハード分岐が生じた場合、信託は、発信者がどの資産がビットコインとして一般的に受け入れられていると思うかを自ら決定することができるので、元のビットコインおよび代替新しい資産を一時的に保持することができる。本明細書に規定されたプログラムによれば、他の資産は、権利および/またはIR仮想通貨に付随するものとみなされる。米国国税局は、新たな暗号通貨単位の作成を招いたハードフォークは、一般的な収入を生み出す課税事件だとしている。新しい別の資産の受信、分配、および/または売却は、株主が米国連邦所得税債務を負担することになる可能性がある。米国国税局は、空中投下が発生したすべての状況を処理していないが、国税局の現在のガイドラインから明らかなように、空投は通常、一般的な収入を生成する課税事件とみなされ、空中投下で受信された任意の資産を処理する任意の収益または損失は、通常、資本収益または損失を引き起こすとみなされ、通常は、これらの資産の保有期間が販売時に1年以上とみなされない限り、短期資本収益または損失となることが明らかになる。発起人は、将来、信託が将来獲得する権利がある可能性のある任意の付随する権利およびIR仮想通貨を永久的かつ撤回不可能に放棄させることを約束する。しかしながら、これらの放棄が米国連邦所得税に有効であるとみなされるか、またはスポンサーが任意の付随する権利およびIR仮想通貨を永久的かつ撤回不可能に放棄させ続けることは保証されず、将来の規制発展がこれらの資産を信託に保持することが可能である。

仲買手数料と信託費用

株主が株式を購入する際に生成される任意のブローカー、融資、または他の取引費用は、信託関連資産における株主税ベースの一部とみなされる。同様に、株主が株式を売却する際に発生する任意のブローカー費用は、株主が株式を売却する際に現金になる金額を減らす。もう1つは、償還に関連するメカニズムに基づいて、株主が一般的な償還株主の価格とビットコインを信託売却する実価格との差に基づいて、他の株主の償還に関連するいくつかの収入、費用、収益、または損失を確認する可能性があるということである。

株主は、そのような売却の収益の一部または全部が信託費用の支払いに使用されても、信託売却またはビットコインのすべての収益または損失とみなされることを確認することを要求されるであろう。株主は信託によって発生した各費用からそれぞれのシェアを比例的に差し引くことができ、直接発生した費用と同じ程度を控除することができる。しかしながら、個人、遺産、または信託の株主として、信託の費用の一部または全部を雑分として差し引くことを要求される可能性がある。個人は2017年12月31日以降から2026年1月1日までの納税年度雑分控除を行ってはならない。2025年12月31日以降の納税年度では、個人はある雑項目控除しか差し引かれず、幅は個人調整後の総収入の2%を超えてはならない。似たような規則は遺産と信託のいくつかの雑項控除にも適用される。また，“規則”の適用条項によると，このような減額は段階的淘汰や他の制限を受ける可能性がある.

アメリカの免税株主の投資

個人退職口座(“IRA”)および税務条件に適合した退職計画下の参加者指向アカウントが規則の下で行うことができる投資タイプが制限される。コード第401(A)条計画によれば、IRA又は参加者として口座の株式を案内する潜在的購入者は、株式を購入する能力及び株式を購入する税収結果について自分の税務コンサルタントに相談しなければならない。

アメリカの免税株主への課税

米国の免税株主が確認した収入は通常米国連邦所得税を免除するが、このような株主の非関連企業の課税所得額(“UBTI”)は除外される。UBTIは、一般に、免税エンティティから定期的に展開される、そのエンティティの免税目的とは無関係な貿易またはトラフィックの収入として定義される。財産によって生成された配当金、利息、およびいくつかの例外を除いた収益または損失は、一般に、国際信託基金の範囲内に含まれない(債務融資からの財産でない限り)売却、交換、または他の方法で処理される。米国の免税株主が信託のような付与者信託の権益を有する場合、信託(および信託が権益を有する任意の伝達エンティティまたは無視エンティティ)の活動は、その株主の収入シェアが付与人信託UBTIに属するかどうかを決定するために米国の免税株主に帰属する。

信託基金の投資とそれに関連する活動は、米国の免税株主にUBTIを実現させる可能性がある。この件に関する指導意見が何もない場合、米国の免税株主がフォーク、空中投下、または同様の活動から得た収入シェアはUBTIとみなされる可能性がある。信託が債務を発生させ、したがって、債務融資財産(通常は借りた資金で購入される資産)を構成する財産とみなされる場合、そのような財産の収入に起因して、一般に債務融資財産を構成することができる。

UBTIは、通常、米国の免税株主の各取引または業務について個別に計算される。したがって、米国の免税株主は、通常、別の取引または業務の収入を相殺するために、取引または業務に関連する減額を使用することができない。

投資を考慮した米国民間財団は、このような財団が十分な株式を獲得すれば、これらの株式が財団に米国消費税を納付させる“超過商業持株”になる可能性があることを認識すべきである。個人基金会は、規則の超過業務保有量条文及び規則第42章の条文が当該基金会の取得及び株式保有の結果に影響を与える可能性がある他の方面について、その税務顧問の意見を聴取しなければならない。

アメリカの免税株主である投資家は株式投資のアメリカ連邦所得税の結果について彼らの税務顧問に相談しなければなりません。

非アメリカ株主への課税

信託基金は、(保証できないにもかかわらず)米国内で貿易または業務に従事しているとみなされるか、または米国で行われている貿易または業務(“ECI”)“有効に関連する”とみなされる収入を確認すると予想される。しかしながら、信託基金が分岐、空中投下、または同様のイベントによって確認された任意の収入が有効な関連する収入を生成する可能性はないにもかかわらず、そのようなイベントをどのように処理するかに関する指導意見はない。したがって、信託が米国貿易や企業に従事しているとみなされないか、または米国連邦所得税の目的を達成するために、米国貿易や企業に有効に関連しているとみなされる収入が生じない保証はない。

信託基金が米国の貿易または業務に従事しておらず、米国の貿易または業務に有効に関連しているとみなされる他の収入が生じない場合、非米国株主の株式に対する米国連邦所得税責任は、一般に、米国の供給源から信託基金によって生成された特定の毛収入(ある場合)に対する源泉徴収に限定される。

米国由来配当金、利息、レンタル料および他の“固定または決定可能な年間または定期収益、利益および収入”(“FDAP”)における非米国株主の分配可能シェアは、一般にECIに属さず、30%の税率で米国連邦源泉徴収税を納付する(適用される所得税条約または法定免除によって減少または廃止されない限り)。フォークや空中投下や同様の事件で信託基金が確認した収入が米国由来FDAPを構成しているかどうかについての指導意見はない。

米国と所得税条約のある司法管轄区に住む非米国株主は、米国の信託が米国由来FDAPとみなされる所得分配シェアの30%の米国源泉税を低減または廃止するために、この条約の利点を享受する権利がある可能性があり、この非米国司法管轄区の法律に基づいて、信託は税務透明とみなされ、いくつかの他の条件を満たすことを前提としている。源泉徴収を低減または廃止することによって、適用される所得税条約の利点を保証するために、非米国株主は、一般に、署名されたIRSフォームW−8 BENまたはW−8 BEN−Eを信託会社に提供することによって、彼らの非米国的アイデンティティを証明することを要求されるであろう。しかしながら、非米国株主がこのようなIRSテーブルを提供できない場合、信託基金は、米国ソースFDAPにおける任意の非米国株主のシェアを全額30%の税率で抑留しようとしており、この場合、非米国株主は、金利低下または免税の利点を得るために、米国国税局に返金申請を提出しなければならない。

適切な金額が抑留されて米国政府に送金され、信託基金がECIを認めない場合、個人または会社の非米国株主は、通常、彼らの信託基金への投資のために米国連邦所得税申告書を提出するか、または追加の米国連邦所得税を支払うことを要求されない(米国連邦収入信託基金とみなされる非米国株主は特別な規則によって制限されている)。

信託が組合企業(米国連邦所得税の目的で)とみなされる場合、非米国株主は株式を処分するとみなされ、処理によって達成された収益の任意の部分はECIとみなされ、そのような株式は、処分によって達成された金額の10%に相当する源泉徴収税が徴収される可能性がある(場合によっては減少または廃止される可能性がある)。非米国の株主にこの源泉徴収税の適用について彼らの税務顧問に相談するよう促す。

信託が任意のECI(または非米国株主が株式を処理することによって達成された収益のいずれかの部分をECIとみなす)を所有しているとみなされている場合、非米国株主が会社とみなされている場合、その有効な関連する収益および利益は、米国連邦支店利益税(株式の場合、通常、このような株式のうちのこのような非米国株主のECIにおけるシェアであり、ECIを計算する際に株主が考慮する減額を減算することも可能である。また，このようなECIに徴収される米国連邦所得税によりさらに減少している)。米国連邦支店利得税は通常30%の税率で徴収されるが、“規則”や適用される所得税条約によると、所得税は低下する可能性がある。

アメリカ情報報告書とバックアップ抑留

受託者は米国国税局にある情報申告書を提出し、株主に信託に関するいくつかの税務情報を提供する。法規要件が適用される範囲内で、信託基金の年間収入、支出、収益、損失(ある場合)の分配可能部分に関する情報を株主毎に提供する。米国の株主は、一般に、正式に記入され署名された米国国税局W−9用紙(納税者識別番号および証明書申請)を信託会社に提供することによって、これらの識別手順を遵守することができる。非米国株主は、一般に、適切に記入され署名された関連IRSフォームW−8を基金に提供することによって、これらの識別手順を遵守することができる。株主は、いくつかの情報報告および源泉徴収要件を回避するために、FATCA規定の要件のようないくつかの情報報告または認証要件を満たすことを要求される可能性がある。

米国国税局に必要な情報をタイムリーに提供すれば、どの予備源泉徴収の金額も株主である米国連邦所得税債務の免除が許可され、株主に返金を受ける権利がある可能性がある。

株主に株式に投資するか否かを決定する前に、彼らの税務コンサルタントに問い合わせ、彼らが購入、保有、売却、償還、または他の株式取引に関連するすべての税務考慮事項を検討するように促す。

ERISAと関連する考慮事項

1974年“従業員退職収入保障法”(以下“従業員退職収入保障法”と略す)及び/又は“規則”第4975条対：(I)従業員福祉計画及びいくつかの他の計画及び手配、個人退職口座及び年金、Keogh計画及びこのような計画又は計画に投資するいくつかの集団投資基金又は保険会社一般又は単独口座を含み、いくつかの要求が規定されており、これらの計画又は手配は、“従業員退職収入保障法”第1章及び/又は“守則”第4975条(総称して、“計画”)及び(Ii)米国労働省(“DOL”)第29 C.F.R.第2510.3-101条(ERISA第3(42)条(“計画資産条例”)により改正された“計画資産”の投資について受託者を務める者。計画的投資は受託要求およびERISAと“規則”で禁止されている取引制限の適用性を遵守しなければならない。

ERISA第3(32)節に示す“政府計画”、ERISA第3(33)節に示すいくつかの“教会計画”、およびERISA第4(B)(4)節に記載された“非米国計画”は、ERISA第1章または守則第4975節の受託責任および禁止された取引条項の制約を受けないが、これらの法律または法規は、ERISAおよび本規則の前述の条項に実質的に類似している任意の連邦、州、地方、非米国または他の法律または法規によって制約される可能性がある。このような計画を提案した受託者は株に投資する前に彼らの弁護士に相談する。

計画資産の一部を株式に投資することを考えた場合，このような投資を担当する計画受託者は，以下で議論する“リスク要因”や，このような投資がその受託責任に適合しているかどうかを真剣に考慮するとともに，計画の事実や状況を考慮すべきである。その他の事項以外にも，計画受託者は，(1)受信者が適切な管理計画文書に基づいて投資を行う権利があるかどうか，(2)投資が計画に適合した資金調達目標を構成しているかどうか，(2)投資が計画に適合した資金調達目標を構成しているかどうか，(4)計画の全体的な投資政策を考慮すると，このような投資は慎重かつ多様な一般受託基準の下で計画に適切であると考えなければならない。当該計画のポートフォリオの構成、及び当該計画が満期の福祉を支払うのに十分な流動資金が必要であるか否か。株式投資の慎重さを評価する際には、計画受託者は、投資責任に関する米司法省の規定を考慮すべきであり、この規定は“連邦法規”第29編第2550.404 a-1節を参照されたい。

その目的は，(A)保険者，委託者，デラウェア州委託者，委託者，またはそれらそれぞれの任意の関連会社(“取引先”)が本報告および関連材料を通過せず，当該株式の購入または買収の決定についてERISA第3(21)節の意味に適合する任意の投資アドバイスをオスミウムに提供すること，および(B)本報告および関連材料で提供される情報が取引先を計画の受託者にしないことである。

第1 A項。リスク要因です

デジタル資産に関するリスク要因

ビットコインを含む多くのデジタル資産の取引価格は、最近の間に極端な変動を経験し、そうし続けることが可能である。将来の極端な変動は、ビットコイン取引価格のさらなる下落を含め、株式の価値に重大な悪影響を及ぼす可能性があり、株式はすべてまたはほぼすべての価値を失う可能性がある

ビットコインを含む多くのデジタル資産の取引価格は、最近の間に極端な変動を経験し、そうし続けることが可能である。過去10年間、ビットコインの1年平均過去最高変動率は86%に達している。2021年の間に、ビットコインを含むいくつかのデジタル資産の価値が急激に上昇し、複数の市場観察者は、デジタル資産は“バブル”を経験していると断言した。これらの上昇の後、デジタル資産取引価格は、ビットコインを含む2022年全体で大幅に下落した。2021-2022年の周期では、ビットコイン価格のピークは67，734ドル、底部は15，632ドル、下落幅は77%に達した。ビットコインの歴史上、このような価格が急速に上昇して大幅に縮小することは、2011年、2013-2014年、2017-2018年、そして2021-2022年に再び繰り返されることを含む何度も発生している。

極端な変動が続く可能性があり、株の価値は回復することなく将来的に大幅に下落する可能性がある。デジタル資産市場はまだバブルを経験しているかもしれないし、未来に再びバブルを経験するかもしれない。例えば，2022年上半期には，Celsius Network，Voyager Digital Ltd.，Three Arrow Capitalがそれぞれ破産を宣言し，デジタル資産生態系の参加者への自信を失い，デジタル資産をめぐる負の宣伝がより広く行われた。2022年11月、当時取引量が最大だったデジタル資産プラットフォームの一つであるFTX取引有限会社(FTX)が顧客の撤退を停止したのは、同社に流動性の問題があり、借金を返済しない可能性があると噂されていたためである。この噂はその後、その最高経営責任者によって実証された。その後間もなく、FTX最高経営責任者は辞任し、FTXおよびその多くの付属会社は米国で破産を申請し、世界の他の付属会社も破産、清算または同様の手続きに入り、その後、米国司法省は刑事詐欺およびその他の疑惑を提起し、米国証券取引委員会と商品先物取引委員会はFTXおよびその付属会社のいくつかの幹部に対して証券および大口商品詐欺民事告発を提起し、その前の最高経営責任者を含む。また，FTXが破産を申請した後，デジタル資産業界の他のいくつかのエンティティもBlockFi Inc.やGenesis Global Capital，LLC(“Genesis”)のような破産を申請した.これらの事件(総称して“2022事件”と呼ぶ)に対応するために、デジタル資産市場は極端な価格変動を経験し、デジタル資産業界の他の実体はすでに負の影響を受け続ける可能性があり、デジタル資産市場に対する人々の自信をさらに弱める。これらのイベントはまた、FTXに関連するいくつかのエンティティが大量の取引活動に参加しているため、デジタル資産市場の流動性に負の影響を与える。デジタル資産市場の流動性がこれらの事件の負の影響を受け続ける場合、ビットコインを含むデジタル資産価格は引き続き大幅な変動や価格下落を経験する可能性があり、デジタル資産市場への自信はさらに打撃を受ける可能性がある。また、司法省、米国証券取引委員会、商品先物取引委員会、ホワイトハウス、国会、州規制機関、当局を含む規制·法執行審査も強化されている。このような事件は引き続き発展しており、全面的な事実が浮上し続けている。信託基金、そのサービスプロバイダ、またはデジタル資産業界全体に構成される可能性のあるすべてのリスクを予測することは現在のところ不可能である。

将来の極端な変動は、ビットコイン取引価格のさらなる下落を含め、株式の価値に重大な悪影響を及ぼす可能性があり、株式はすべてまたはほぼすべての価値を失う可能性がある。この信託は能動的に管理されているわけではなく、ビットコインの価格変動の影響を利用または軽減するための行動は何も行われない。

株式価値は、デジタル資産が無記名ツールであること、関連する秘密鍵の損失、盗難または漏洩が資産の永久損失をもたらす可能性があること、およびビットコインブロックチェーンなどのブロックチェーン技術の能力および発展を含む、デジタル資産としてのビットコインの基本的な投資特徴に関連する複数の要因の影響を受ける

ビットコインなどのデジタル資産は過去15年以内に発売されたばかりであり，時間の経過とともに，ビットコインなどのデジタル資産の価値は，これらの技術発展の最近，インターネットや他の技術への依存，ユーザ，開発者，鉱工が果たす役割への依存，悪意のある活動の可能性など，ブロックチェーン技術の能力や発展に関連する多くの要因の影響を受ける.例えば、以下の1つまたは複数のリスクを達成することは、株式価値に重大な悪影響を及ぼす可能性がある

また，ビットコインを含むデジタル資産は存在時間が短く，発展し続けているため，将来的には本報告日まで予測できない余分なリスクが生じる可能性がある.

デジタル資産は急速に発展する新しい業界を表しており、株の価値はビットコインの受け入れ度に依存する。

ビットコインネットワークは2009年に初めて発売され、ビットコインは世界的な採用と臨界品質を得るために初めて作成された暗号化されたデジタル資産である。ビットコインネットワークは最も成熟したデジタル資産ネットワークであるが、ビットコインネットワークおよび他のデジタル資産発行を管理する暗号化およびアルゴリズムプロトコルは、様々な評価困難な要素の影響を受ける新しい、急速に発展する業界を代表する。例えば、以下の1つまたは複数のリスクを達成することは、株式価値に重大な悪影響を及ぼす可能性がある

この信託基金は能動的に管理されているわけではなく、ビットコインネットワークの発展に関連する正式な戦略もない。

デジタル資産ネットワーク管理の変化はユーザーと鉱夫の十分な支持を得られない可能性があり、これはこのデジタル資産ネットワークに負の影響を与える可能性がある’Sは成長と挑戦に対応する能力を持つ

ビットコインネットワークなどの脱中心化ネットワークのガバナンスは、自発的に合意および公開競争を達成するものである。したがって、任意の特定の脱中心化デジタル資産ネットワークの管理は、共通認識または明瞭性を欠く可能性があり、これは、このようなネットワークの効用および成長および挑戦に直面する能力を阻害する可能性がある。それにもかかわらず、ビットコインネットワークのようないくつかの脱中心化ネットワークのプロトコルは、関連するネットワークのソースコードの修正を提案するコア開発者のグループによって非公式に管理される。コア開発者の役割は時間とともに変化し，主に自主参加に基づいている。大多数のユーザや鉱夫がこれらのコア開発者の提案に基づいて分散したネットワークを修正すれば，このようなネットワークは新たなプロトコルの制約を受け，関連するデジタル資産の価値に悪影響を与える可能性がある.

上記の理由により、デジタル資産ネットワークにおける任意の将来の問題、特に長期的な問題を克服するために、解決策を見つけるか、または十分な努力を集中させることが困難である可能性がある。

ビットコインネットワークと比較して修正することができます’ビットコインネットワークコミュニティによって許可された場合、Sのプロトコルおよびソフトウェアは、この信託基金の投資に悪影響を及ぼす可能性がある。

ビットコインネットワークは、暗号化プロトコルを使用して、ビットコインネットワーク内のインタラクションを管理する。コア開発者と呼ばれる疎なコミュニティは、プロトコルのソースコードを非公式に管理するようになってきている。コア開発者コミュニティのメンバは時間の経過とともに発展し，主に自主参加Githubb.com上でビットコインの資源部分を専門に議論することに基づいている.コア開発者は，ビットコインネットワークのソースコードに対して修正提案を行うことができ，鉱夫やユーザに受け入れられれば，ビットコインネットワークのプロトコルやソフトウェア，およびビットコインの属性を変更する可能性がある.これらの変化は、取引の不可逆性の変更と、新しいビットコイン採掘の制限を含む可能性があり、これは、ビットコインの吸引力および市場価値を弱める可能性があるソフトウェアのアップグレードによって行われる。代替的に、ソフトウェアアップグレードおよびビットコインネットワークプロトコルの他の変更は、予期されたように動作できない可能性があり、またはエラー、セキュリティリスクを導入するか、または他の方法でビットコインネットワークまたはビットコインの速度、セキュリティ、利用可能性、または価値と比較して悪影響を及ぼす可能性がある。したがって、ビットコインネットワークは、将来的にそのプロトコルおよびソフトウェアの変化を受ける可能性があり、これは、信託基金の投資に悪影響を及ぼす可能性がある。

ビットコインネットワークプロトコルのオープンソース構造は、コア開発者および他の貢献者のビットコインネットワークプロトコルの維持および開発への貢献は、一般に直接補償されないことを意味する。

ビットコインネットワークの運営は、コア開発者や他の貢献者が維持するオープンソースプロトコルに基づいており、主にビットコイン開発に特化したGitHubリソース部分に基づいている。ビットコインの報酬は、ビットコインネットワークのための資金を調達するために販売するのではなく、完全に採鉱活動のために販売されるので、ビットコインネットワークプロトコル自体は、販売または提供ではなく、許可または購読料を支払う必要があり、それを使用してその開発チームに収入をもたらすことはなく、コア開発者は、通常、ビットコインネットワークプロトコルのソースコードを維持および更新するために補償を受けることはない。したがって、開発者はビットコインネットワークを維持または開発する財務的インセンティブが不足しており、コア開発者はビットコインネットワークプロトコルの新しい問題を十分に解決するための資源が不足している可能性がある。ビットコインネットワークは現在コア開発者の支援を受けているが，このような支援が将来継続または十分である保証はない.たとえば，最近では，GitHubリポジトリにおいてビットコインネットワークソースコードを修正する権利を持つコア開発者の数が相対的に少ないことが報告されており，より多くの開発者がビットコインネットワークソースコードの全体開発に貢献していると考えられる.代替的に、一部の開発者の資金は、ビットコインネットワーク内の他の参加者の利益とは異なるエンティティからのものである可能性がある。また、不良エージェントは、コア開発者に悪意の影響を与え、ビットコインネットワークの運営を妨害しようと試みる可能性もある。ビットコインネットワークプロトコルに重大な問題が発生した場合、コア開発者およびオープンソース貢献者は、これらの問題を十分にまたはタイムリーに解決することができず、ビットコインネットワークおよび信託基金への投資は悪影響を受ける可能性がある。

デジタル資産ネットワークは大きな拡張課題に直面しており、取引量や速度を向上させる努力は成功しない可能性がある

共通ブロックチェーンは、一般にセキュリティと拡張性との間のトレードオフに直面しているので、ビットコインネットワークを含む多くのデジタル資産ネットワークは、大きな拡張課題に直面している。共通ブロックチェーンがセキュリティを実現する1つの手段は脱中心化であり，これは仲介機関がこれらのシステムを保護し維持する責任がないことを意味する.例えば、より大きな分散化は、一般に、所与のデジタル資産ネットワークが操作または捕捉されにくいことを意味する。デジタル資産ネットワークは、完全に参加する各ノードの能力によって、処理可能な取引の数を制限することができる。

スループットのそれに応じた増加は、デジタル資産ネットワークを使用する増加に遅れているため、平均費用および決済時間が大幅に増加する可能性がある。例えば、ビットコインネットワークは飽和に達することがあり、これは取引費用を増加させる。2019年1月1日以降、ビットコイン取引手数料は1ビットコイン取引あたりの平均0.18ドルから2021年4月20日の1取引あたり60.95ドルと高値に上昇した。2023年12月31日現在、ビットコイン取引費は1年間の過去最高に基づいて1取引あたり平均4.45ドルである。料金の増加および決済速度の低下は、ビットコインのいくつかの用途(例えば、マイクロ支払い)を妨げる可能性があり、ビットコインへの需要を減少させ、ビットコインの価格を低下させる可能性があり、これは株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。2023年5月、番号採用に関するイベントにより、1取引あたりの取引費が一時的に30ドル以上に高騰した。番号はビットコインブロックチェーンにデジタルコンテンツを記録する手段である。

既存または探索されているビットコインネットワークの取引決済規模を増加させるいかなるメカニズムも有効であることは保証されず、これらのメカニズムが有効になるまでどのくらいの時間を要するかは保証されず、これは、ビットコインネットワークが拡張挑戦を十分に解決できず、ビットコインを取引媒体および株式価値として採用することに悪影響を及ぼす可能性がある。

デジタル資産は、集中所有権を有する可能性があり、このようなデジタル資産所有者の大量販売または流通は、このようなデジタル資産の市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある

最大のビットコイン財布は合計でかなりの割合の流通ビットコインを持つと考えられる.さらに、他の人またはエンティティは、単独で少量のビットコインのみを有していても、大量のビットコインを共有する複数の財布を制御することができ、これらの財布のいくつかは、同じ人またはエンティティによって制御される可能性がある。所有権の集中により、これらの所有者の大量販売または流通は、ビットコインの市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある。

採掘ブロックのデジタル資産奨励および記録ビットコインネットワーク取引の取引費が十分に高くなく、鉱夫を激励するのに不十分である場合、またはある司法管轄区域が採鉱活動を制限し続ける場合、鉱夫は処理能力の拡大を停止したり、高額な取引費を要求したりする可能性があり、これはビットコインの価値と株の価値に負の影響を与える可能性がある

採鉱ブロックのデジタル資産奨励または記録ビットコインネットワーク取引の取引費が十分に高くなく、鉱夫を激励するのに不十分である場合、またはある司法管轄区域が採鉱活動を制限し続ける場合、鉱夫は処理能力のかかる採掘ブロックを停止する可能性があり、ビットコインブロックチェーン上の取引確認が減速する可能性がある。例えば、以下の1つまたは複数のリスクを達成することは、株式価値に重大な悪影響を及ぼす可能性がある

悪意のある行為者またはゾンビネットワークがビットコインネットワークの50%以上の処理能力の制御権を取得する場合、またはコア開発者への影響または他の方法によって比較ビットコインネットワークの制御権を獲得する場合、行はビットコインブロックチェーンを操作し、株式価値または信託の運営能力に悪影響を及ぼす可能性がある

悪意のある行為者またはゾンビネットワーク(協調コンピュータ動作ネットワークソフトウェアによって制御される自発的またはハッカー攻撃されたコンピュータセット)が、ビットコインネットワーク上でマイニングに特化された処理能力の50%以上の制御を得る場合、それは、詐欺ブロックを構築することによって、または特定の取引がビットコイン取引所に依存するビットコインブロックチェーンをタイムリーに完了または全く変更しないことを阻止することができるかもしれない。悪意のある行為者またはゾンビネットワークはまた、取引の順序を制御、排除、または修正することができる。悪意のあるエージェントまたはゾンビネットワークは、このような制御を使用して新しいトークンまたは取引を生成することができないが、それが制御を維持する限り、自分のトークン(すなわち、複数の取引に同じトークンがかかる)を繰り返し使用し、他のユーザの取引を確認することを阻止することができる。このような悪意のある行為者またはゾンビネットワークが、ビットコインネットワークの処理能力を比較する制御を放棄していない場合、またはビットコインコミュニティが悪意を理由に詐欺ブロックを拒否していない場合、ビットコインブロックチェーンに対するいかなる変更も不可能である可能性がある。さらに、悪意のある行為者またはゾンビネットワークは、ビットコインネットワークの速度を遅らせるために大量の取引を作成する可能性がある。

例えば、2020年8月には、テラ古典的ネットワークが1人以上の未知参加者に2回の二重攻撃の目標となり、テラ古典的ネットワークの50%以上の処理能力を獲得した。これらの攻撃はイーサ古典的ブロックチェーンの再構築を招き，攻撃者が以前に記録した500万ドルと100万ドルを超える取引を逆転させることを許した.ビットコインネットワークに対する同様の攻撃は、ビットコインの価値およびビットコイン株式の価値に負の影響を与える可能性がある。

また、2019年5月、ビットコイン現金ネットワークは51%の攻撃に遭い、当時2つの大型鉱床は一連の取引を逆転させ、知らない鉱夫が最近のビットコイン現金プロトコルのアップグレードの抜け穴を利用することを阻止することを目的とした。今回の攻撃は善意といえるにもかかわらず，このような協調活動が発生できる事実は，ビットコインキャッシュネットワークに対する人間の見方に悪影響を与える可能性がある.ビットコインネットワークに対する同様の攻撃は、ビットコインの価値およびビットコイン株式の価値に負の影響を与える可能性がある。

ビットコインネットワーク上の悪意のある活動または制御に関する既知の報告は現在のところないが、2009年にビットコインブロックチェーンの創世ブロックが採掘されて以来、いくつかの鉱床はビットコインネットワーク上の閾値の50%を超えている可能性があり、またいくつかが近づいている可能性があると考えられている。50%を超えるかまたはそれを超える可能性のある敷居は、単一鉱床がトークン取引の検証よりも権力を加えるリスクが大きい可能性があり、ネットワーク上の処理能力の50%以上が単一政府機関の管轄に属する場合、このリスクが悪化することを示している。さらに、2つの鉱床が最近、ビットコインネットワーク上の総鉱権の50%以上を制御しており、現在または未来にそうする可能性があると報告されている。コア開発者や鉱床管理者を含むネットワーク参加者が行動せず、ビットコイン掘削処理能力がより大きく委譲されることを確保すれば、悪意のある行為者がビットコインネットワーク処理能力制御権を獲得する可能性が高くなり、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。また，鉱夫が大規模な財務や他の困難を経験し，採鉱活動に参加できなければ，ビットコイン市場の低迷や他の要因によりも，ビットコインネットワークがより集中するリスクが増加する可能性がある。

悪意のあるエージェントは，コア開発者や他の影響力のあるプログラマを直接制御することで，コア開発者への影響力によってビットコインネットワークの制御を獲得することも可能である.ユーザおよび鉱夫が制御されたコア開発者によって提案されたソースコードの修正を受ける程度では、他のコア開発者は、このような修正に反対しないが、このような修正は、ビットコインネットワークを悪用することを可能にし、悪意のある行為者がこのような方法でビットコインネットワークの制御権を取得する可能性があるリスクが存在する。

一時的または永久的“フォーク”株の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。さらに、株主は、分岐または空中投下資産を含む任意の権利およびIR仮想通貨の利点を得ることはできないだろう

ビットコインネットワークは、オープンソースプロトコルを使用して動作し、これは、どのユーザもソフトウェアをダウンロードして修正することができることを意味し、その後、ビットコインのユーザおよび鉱夫にこのような修正を採用することを提案する。修正が導入され、大多数のユーザと鉱夫が修正に同意した場合、修正が実施され、ネットワークは中断されないままである。しかしながら、ほとんどのユーザおよび鉱夫が提案された修正に同意し、修正前にソフトウェアと互換性がない場合、結果として、いわゆるビットコインネットワークの“ハード分岐”となり、1組は修正前のソフトウェアを実行し、もう1組は修正されたソフトウェアを実行する。このような分岐の効果は、異なるブロックチェーン分類帳を使用する異なるネットワーク上で並列に実行される2つのバージョンのビットコインが存在するが、互換性がないことである。例えば、2017年8月、ビットコインネットワークが処理可能な取引速度をどのように向上させるかをめぐって数年にわたる争いが発生し、ビットコイン“分岐”はビットコインと新しいデジタル資産であるビットコイン現金となった。

分岐はまた、ネットワークコミュニティの重大なセキュリティホールに対する応答で発生する可能性がある。例えば、2016年7月、イー太ネットワークコミュニティの重大なセキュリティホールに対する応答のため、イー太ネットワークコミュニティは、イーサネットワーク上で動作するスマート契約を利用して、DAO(分散自治体)が保有する約6，000万ドルのETH資金を独立したアカウントに転送するため、イーサネットワークコミュニティは、イーサネットワークおよび新しいデジタル資産Etherum Classicに応答した。ハッカー攻撃への応答として、タイコミュニティの大多数の参加者は、ハッカー攻撃を効果的に逆転させる“フォーク”を選択した。しかしながら、少数のユーザは、現在ではイーサ古典と呼ばれる最初のブロックチェーンを開発し続け、ブロックチェーン上のデジタル資産は、現在、イーサ古典と呼ばれている、などと呼ばれている。ETCは現在いくつかのデジタル資産プラットフォームで取引されています。分岐は、ユーザによって実行される他の互換性のあるソフトウェアの様々なバージョンにおける意図的または意外なソフトウェア欠陥によって発生する可能性もある。このような相違は、ユーザと鉱夫が欠陥ソフトウェアを持ったデジタル資産を放棄する可能性がある。しかし、コミュニティ主導の統合という2つのチェーンの努力に抵抗しながら、互換性のないデジタル資産バージョンを採用しているユーザーや鉱夫がかなり多い可能性がある。これはイタイとイタイの典型的な状況のように永久的な分岐をもたらすかもしれない。

また、多くの開発者は以前、ブロックチェーンでハードフォークを開始し、ビットコイン黄金、ビットコインダイヤモンドなどの新しいデジタル資産を発売した。このようなデジタル資産がビットコインと競合する場合、このような競争はビットコインの需要に影響を与え、ビットコインの株価に悪影響を及ぼす可能性がある。

しかも、ハード分岐は新しい安全問題を引き起こす可能性がある。例えば、イーサおよびイタイ古典的ネットワークが2016年7月に分裂した場合、再生攻撃は、少なくとも2016年10月にイーサプラットフォームを悩ませており、一方のネットワークの取引が再放送され、別のネットワークに邪悪な影響を与える。2016年7月、あるイーサプラットフォームは、再放送攻撃のため、4万以太古典を損失し、当時約10万ドルの価値があったと発表した。2018年11月、ビットコイン現金およびビットコインSatoshiのVisionネットワーク分割も同様の再ブロードキャスト攻撃の懸念を引き起こした。ハード分岐の別の可能な結果は、大量の掘削電力が1つのネットワーク上に保持されているか、または新しい分岐ネットワークに移行するため、セキュリティレベルの内在的な低下をもたらすことである。ハード分岐後、単一の鉱夫または鉱山のハッシュ能力は、より少ない採鉱能力を保持または吸引するデジタル資産ネットワークの処理能力の50%を超えやすい可能性があり、それにより、作業証明に依存するデジタル資産ネットワークが攻撃を受けやすくなる。

ビットコインの宣言または採用時に、ハードフォークは、ビットコインの価格に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、ハードフォークを発表することは、プリフォークデジタル資産を所有することが予想されるので、分岐後に新しいデジタル資産を取得する権利があるので、プリフォークデジタル資産の需要を増加させる可能性がある。Preforkデジタル資産の需要増加は、デジタル資産の価格上昇を招く可能性がある。ハード分岐の後、並行して実行されるデジタル資産の2つのバージョンの総価格は、分岐直前のデジタル資産の価格を下回る可能性がある。また、保証人は、信託プロトコル条項が許可された場合に、どのネットワークがビットコインネットワークとして一般的に受け入れられるかを決定するため、信託目的に適したネットワークとみなされるべきであるが、保証人が最終的に最も価値のあるネットワークおよび関連するデジタル資産を選択することは保証されない。したがって、この二つの事件のいずれも株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

ハード分岐がデジタル資産に与える影響のもう一つの例として，2022年9月15日，以太ネットワークが統合を完了し，作業証明モードからリスク証明モードに移行した。新しい協議一致メカニズムに同意しない以太仕事証明鉱夫はこのネットワークを構築し、以太作業証明ネットワークを形成した。Etherumの仕事証明ネットワークは歯に衣着せない鉱夫のグループによって推進され、彼らはEtherumが株式証明に転換した時に収入を維持することを望んでいる。ほとんどのトークン所有者は新しい利害関係が合意を証明する方法に投票する傾向がある。分岐のため，イーサネットは実質的な影響を受けなかった.ハードフォークの結果として，すべてのイタイ所有者がイーサ仕事証明ネットワークトークンを空投された.しかしながら、すべての流動性プロバイダが新しいトークンを取引できるわけではなく、ネットワークトークンがほとんど即座にほとんどの価値を失ったことを検証するためにあまり動作しない。

ビットコインネットワークの将来の1つの分岐は、株式価値または信託基金の運営能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

フォークを除いて、デジタル資産は“空中投下”と呼ばれる似たような事件が発生する可能性がある。空中投下では、新しいデジタル資産の発起人は、これらの保有者が一定数の新しいデジタル資産を無料で要求する権利があると別のデジタル資産の所有者に発表し、これは、彼らがこのような他のデジタル資産を保有しているという事実に基づいている。例えば、2017年3月、恒星ルーメンの発起人は、2017年6月26日現在、ビットコインを持つ人は2017年8月27日までに一定数の恒星ルーメンを受け取ることができると発表した。空中投下は、信託、スポンサー、ビットコイン委託者、許可参加者、または他のエンティティに運営安全、法律、または規制上のリスクをもたらす可能性がある。

このような任意の利益を得る権利を“付随権利”，権利付きによって得られた任意のそのような仮想通貨(ビットコインを除く)を“IR仮想通貨”と呼ぶ

フォーク、空中投下、または同様のイベントの場合、スポンサーは、付随する権利およびそのようなイベントに関連する任意のIR仮想通貨を取り消すことができない信託をもたらすであろう。したがって、株主は権利とIR仮想通貨のいかなる利点も得られないだろう。

信託が権利またはIR仮想通貨に関する信託の政策の変更を求める場合、ナスダックは、DTCに申請を提出する必要があり、その上場規則の修正の承認を求め、信託が権利またはIR仮想通貨を売却することを許可し、現金収益(控除費用および適用される源泉徴収)をDTCに割り当てるか、または権利またはIR仮想通貨オブジェクトをDTCに割り当てることを可能にする。しかし、スポンサーがいつそのような決定を下すか、あるいはナスダックがいつ承認を求めるか、または承認されるかどうかは保証されない。

このような規制承認を求めて得られても、株主は分岐のメリットを得られない可能性があり、信託は空中投下に選択または参加できない可能性があり、分岐、空中投下または同様のイベントから何のメリットも得られない時間も不確定である。ハードフォークや空中投下を認識できない経済的利益は株の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。分岐、空中投下、および同様の活動、およびこれらの活動に関連する任意の資産をより大きく制御することを望む投資家は、株を購入するのではなく、ビットコインへの直接投資を考慮すべきである。

ビットコインネットワークにハード分岐が発生した場合、信託プロトコルの条項が許可された場合、保険者は、どのネットワークが信託に適したネットワークとみなされるべきかを決定するために、その情動権を使用する’Sの目的は、そうすることが株式の価値に悪影響を及ぼす可能性がある

ビットコインネットワークにハード分岐が発生した場合、保証人は、信託プロトコル条項が許可された場合、互換性のないビットコインネットワーク分岐のセットにおいて、どのポイントツーポイントネットワークがビットコインネットワークとして一般的に受け入れられるかを好意的に決定するので、信託の適切なネットワークとみなされるべきである。スポンサーの決定は、スポンサーがビットコインコア開発者、ユーザ、サービス、企業、鉱夫および他のグループとの期待、ならびにビットコインネットワークの実際の持続的な受容度、掘削力およびコミュニティ参加度、または関連すると考えられる任意の他の要因を含むが、これらに限定されない、関連すると考えられる任意の要因に基づくであろう。保証人が最終的に最も価値のあるデジタル資産を選択する保証はなく、保険者の決定はそのため株の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。保証人はまた、株主、ビットコイン委託者、他のサービスプロバイダ、指数管理者、暗号通貨プラットフォーム、または他の市場参加者とは、一般的に受け入れられているビットコインであるか、またはしたがって、信託目的とみなされるべき“ビットコイン”と食い違う可能性があり、したがって、株式の価値に悪影響を及ぼす可能性もある。

ハードフォークは、2100万ビットコイン供給上限を含むビットコインネットワークのソースコードを変更する可能性がある。

原則として、ハードフォークは、ビットコイン供給量を2100万に制限するソースコードを含むビットコインネットワークのソースコードを変更することができる。多くの観察者は、現在これは不可能だと考えているが、現在2100万ビットコインの供給上限が変わらない保証はない。ビットコインの供給上限は約2140年に達すると推定されている。2，100万ビットコインの供給上限を変更するハードフォークが広く採用されていれば、ビットコインの供給制限がキャンセルされる可能性があり、これはビットコインの価値および株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

ビットコインまたはビットコインネットワークのコア開発者、ユーザ、または鉱商の任意の名称変更および任意の関連ブランド再構築措置は、デジタル資産コミュニティに歓迎されない可能性があり、これは、ビットコインの価値および株式価値に負の影響を与える可能性がある

時々、デジタル資産は名称変更と関連したブランド再構築計画を経験するかもしれない。例えば、ビットコイン現金は、ビットコインSatoshiのビジョンのような任意のビットコイン現金ハードフォークと区別するためにビットコインABCと呼ばれることがあり、2018年第3四半期、Zenの背後のチームはZenCashと再命名し、それを“Horizen”と変更する。スポンサーは、いかなる名称変更や任意の関連ブランド再構築措置がビットコインに与える影響を予測することができない。名称変更および関連するブランド再構築計画の後、デジタル資産は、このようなデジタル資産が以前に享受していた識別および地位に匹敵するブランド名識別または地位を実現または維持することができない可能性がある。デジタル資産の任意の名称変更および任意の関連ブランド再構築計画の失敗は、デジタル資産が名称変更および関連ブランド再構築計画によって予想される収益の一部または全部を実現できず、ビットコインの価値および株式価値に負の影響を与える可能性がある。

デジタル資産市場に関連するリスク要因

株式の価値はビットコインの価値と直接関連しており、ビットコインの価値は非常に不安定であり、様々な要素の変動の影響を受ける可能性がある

株式価値は信託が保有するビットコイン価値と直接関連しており，ビットコイン価格の変動は株式価値に悪影響を与える可能性がある.ビットコインの市場価格は大きく変動する可能性があり、多くの要素の影響を受ける可能性がある

ビットコインに投資するリターンは、他の資産カテゴリのリターンと多少異なる場合があるが、全体的にも特定の資産カテゴリについても、または価格動向が互いに関連しない将来にこのような差がある保証はない。さらに、ビットコインが長期、中期、短期、または任意の他の期間内にその価値を維持することは保証されない。ビットコイン価格が下落すれば、スポンサーは株式価値が比例して低下すると予想される。

指数または信託によって使用される他の価格源によって代表されるビットコイン価値も、将来の価値上昇の推測によって運動量定価の影響を受ける可能性があり、それにより、より大きな変動性をもたらし、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。運動量定価は通常成長型株や他の資産に関連しており，これらの資産の推定値は投資家によって決定され，将来の増価(あれば)を考慮している。スポンサーは、ビットコインの運動量定価はすでにビットコインの将来の値上がりとの投機を招き続け、ビットコインの価格を膨張させ、指数をより変動させる可能性があるとしている。したがって、投資家の自信の変化により、ビットコインは価値変動が生じる可能性が高く、これは、指数または信託使用の他の定価源の将来の値上がりまたは切り下げに影響を与え、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

この信託基金はビットコインと現金しか持っていないため、この信託基金への投資は、より広範な多元化ポートフォリオの投資よりも不安定である可能性がある。

この信託基金はビットコインと現金しか持っていない。したがって、この信託基金の持株は多元化されていない。したがって、信託基金の純資産値は、より広い多様なポートフォリオを有する別の投資ツールよりも変動性があり、短期的または長期的に大きく変動する可能性がある。ビットコイン価格の変動は株式価値に直接影響を与えると予想される。

信託基金への投資は投機的と考えられる可能性があり、完全な投資計画とするつもりはない。株式への投資は、財務的にその投資を維持し、信託投資に関するすべての損失リスクを負うことができる人だけで考慮すべきである。投資家は、本文で議論した信託と償還権の目標と戦略を慎重に審査し、信託投資に関連するリスクを熟知しなければならない。

デジタル資産プラットフォームの運営は規制されておらず、透明性が不足しているため、詐欺、操作、セキュリティ故障或いは運営問題、およびより広範なビットコイン市場に遭遇する可能性があり、ビットコインの価値は不利な影響を受ける可能性があり、それによって株式価値に悪影響を与え、株主に損失を与える可能性がある

デジタル資産プラットフォームは比較的新しく、場合によっては規制されない。多くの会社がアメリカ以外の地域で運営している。また、多くの有名なデジタル資産プラットフォームは、その所有権構造、管理チーム、会社のやり方と規制コンプライアンスに関する重要な情報を公衆に提供しているが、多くのデジタル資産プラットフォームはこれらの情報を提供していない。デジタル資産プラットフォームは、国家証券取引所や指定契約市場などの他の規制された取引プラットフォームのように規制されたり、規制されていない可能性がある。したがって、市場は、大量のビットコイン取引を処理する有名なプラットフォームを含むデジタル資産プラットフォームに対して自信を失う可能性がある。

多くのデジタル資産プラットフォームは許可証がなく、監督を受けず、政府当局の広範な監督がない状況で運営され、その所有権構造、管理チーム、会社のやり方、ネットワーク安全と規制コンプライアンスに関する重要な情報も公衆に提供されていない。特に、米国以外に位置する企業は、その現地司法管轄区域において、明らかにそれほど厳しくない規制およびコンプライアンス要求によって制約される可能性があり、米国国家証券取引所または契約市場を指定する法律および法規に適用されないか、または実際の問題において米国の規制機関の範囲を超えている可能性があると考えることができる。したがって、これらのデジタル資産プラットフォーム上の取引活動またはその報告された取引活動は、規制された米国証券や大口商品市場の取引と比較して、通常、規制されている米国の取引場所で禁止される行為を反映している可能性がある。例えば、2019年には、デジタル資産プラットフォーム上の80.95%のビットコイン取引量が虚偽または非経済的であることが報告されており、その中で特に米国以外に位置する規制されていないプラットフォームに注目している。このような報告は、虚偽または人為的な取引量、または非経済的な“シャッフル取引”(すなわち、申告された取引量を誇張したいなど、誠実な理由で相殺取引を行うわけではない)の取引量のような様々な操作または詐欺行為を連想させるいくつかの海外プラットフォームが疑わしい取引活動を示し、そのような操作または詐欺行為を動機に起因させ、例えば、最も流動性および高い取引量を求めるコイン上場プラットフォームのトークン発行者に上市費を請求することを意味する。

他の学者と市場観察者は証拠を提出し、あるビットコインプラットフォームに操作取引活動が存在するという説を支持した。例えば、テルアビブ大学学際ネットワーク研究センターが後援した2017年の“ビットコイン生態系における価格操作”と題する論文では、研究者のグループが公開利用可能な取引データと、2014年に流出した取引データを使用している。ゴックスセキュリティホール“疑わしい取引活動”を識別し分析する著者によると、2013年2月から11月まで、ビットコイン価格は2カ月以内に150ドル前後から1000ドル以上に上昇した。2017年8月、あるトレーダーやトレーダーたちがBitfinexで注文をしたと報じられているが、実際には実行されておらず、市場により大きな需要があるという虚像を作ることで、他の投資家の購入や販売に影響を与えるためだろう。2017年12月、匿名ブロガー(仮名Bitfinex‘d)は、大量の取引活動の外観を製造し、そのような資産の価格に影響を与えるために、大量の取引活動の外観を製造することを目的として、関連アカウント間でビットコインとビットコイン現金を売買することによって、大量の取引活動の外観を製造するために、入手可能な取引データを公開しているという説を引用している。アメリカでも、規制された場所でさえマネーロンダリング取引の疑いがある。デジタル資産プラットフォーム市場における任意の実際または虚偽取引と考えられ、および任意の他の詐欺的または操作的行為およびやり方は、ビットコインの価値に悪影響を及ぼす可能性があり、および/またはビットコインに対する市場の見方に負の影響を与える可能性がある。

世界と米国のビットコイン市場は規制された証券市場のように似たような規制によって保護されていない。さらに、多くのビットコイン取引場所は、取引所の取引の安定性を強化し、下落停止ヒューズメカニズムのような“稲妻の崩壊”を防止するために、取引所がより伝統的な資産のために設立するいくつかの保障措置を欠いている。したがって、取引場所のビットコイン価格は、より従来の取引所で取引される資産と比較して、より大きなおよび/またはより頻繁な突然の下落を受ける可能性がある。デジタル資産プラットフォームには、市場操作、取引の先回り、およびシャッフル取引のような詐欺的または操作的な取引活動を検出および阻止するツールがないか、または全く存在しない可能性がある。米国証券取引委員会は、全体的に、ビットコイン市場に存在する可能性のある詐欺および操作源を明らかにし、(1)“マネーロンダリング取引”を含む、(2)ビットコイン定価の操作において主導的な地位を占める、(3)ビットコインネットワークおよび取引プラットフォームへの侵入、(4)ビットコインネットワークを悪意的に制御する、(5)重大、非公開情報(例えば、市場参加者は、ビットコイン需要の新しいソースであるビットコインの大幅な増加または減少を計画している)、または虚偽および誤った情報の伝播に基づく取引；(6)テザー、安定化コイン発行者の活動、およびそれらの規制待遇、および(7)ビットコイン取引プラットフォームの詐欺および操作を含む、いわゆる“安定化コイン”の操作活動に関する。潜在的な市場操作、先回り、シャッフル取引、および他の詐欺的または操作的取引行為の影響は、暗号市場に実際に存在する取引量を誇張し、および/または価格歪みを招く可能性があり、これは信託基金に悪影響を与え、または株主に損失を与える可能性がある。

さらに、過去数年間、いくつかのデジタル資産プラットフォームは、詐欺および操作活動、業務失敗、またはセキュリティホールによって閉鎖されている。その多くの場合、このようなデジタル資産プラットフォームの顧客は、このようなデジタル資産プラットフォーム上のアカウント残高の一部または全部が賠償または全部賠償されていない。一般的に、より小さいデジタル資産プラットフォームがより大きなデジタル資産プラットフォームをより安定させるインフラと資本を持つ可能性は低いが、より大きなデジタル資産プラットフォームはハッカーとマルウェアの魅力的な目標になる可能性が高く、その欠陥或いは最終的な失敗はデジタル資産生態系に伝染効果を与える可能性が高いため、法執行行動を監督する目標になる可能性が高い。例えば、山体の崩壊。Goxは2014年2月下旬に日本で破産保護を申請し、同社は最大のデジタル資産プラットフォームでも突然倒産する可能性があり、デジタル資産プラットフォームのユーザーやデジタル資産業界全体に結果をもたらす可能性があることを証明した。特に，2014年2月7日にビットコインはMtから停止した.Goxは、1枚のビットコインの他のプラットフォームでの価値が2014年2月6日の795ドル前後から2014年2月20日の578ドルまで下落した。さらに、2015年1月、Bitstampは、約19，000枚のビットコインがその操作可能または“ホット”財布から盗まれたと発表した。また、2016年8月、約7800万ドルの12万枚近くのビットコインが大型デジタル資産プラットフォームBitfinexから盗まれたことが報告された。Bitfinexが盗まれたという記事が伝わると，ビットコインや他のデジタル資産の価値はただちに10%以上下落した.規制法執行行動もそれに伴い、例えば2017年7月、FinCENは麻薬販売や恐喝ソフトウェア攻撃などの犯罪に便宜を提供したため、現在廃業しているデジタル資産プラットフォームBTC-Eに対する1.1億ドルの罰金を評価した。また、2017年12月、ソウルに本社を置くデジタル資産プラットフォームYoubitの事業者Yapianは、ハッカー攻撃によるYapianの資産損失17%後、デジタル資産取引を一時停止し、破産を申請した。ハッカー攻撃が発生した後、Youbitユーザはそのプラットフォームアカウントの約75%のデジタル資産を抽出することが許可され、どの潜在的なさらなる割り当てもYapianの未解決の破産手続きの後に行われる。また、2018年1月には、日本のデジタル資産プラットフォームCoincheckがハッカー攻撃され、約5.35億ドルの損失をもたらし、2018年2月には、イタリアのデジタル資産プラットフォームBitgrailがハッカーに攻撃され、約1億7千万ドルの損失をもたらした。2019年5月、世界最大のデジタル資産プラットフォームの一つであるBinanceがハッカー攻撃を受け、約4000万ドルの損失をもたらした。2022年11月、当時取引量が最大だったデジタル資産プラットフォームの一つであるFTX取引有限会社(FTX)が顧客の撤退を停止したのは、同社に流動性の問題があり、借金を返済しない可能性があると噂されていたためである。この噂はその後、その最高経営責任者によって実証された。その後間もなく、FTX最高経営責任者は辞任し、FTXおよびその多くの付属会社は米国で破産を申請し、世界の他の付属会社も破産、清算または同様の手続きに入り、その後、米国司法省は刑事詐欺およびその他の疑惑を提起し、米国証券取引委員会と商品先物取引委員会はFTXおよびその付属会社のいくつかの幹部に対して証券および大口商品詐欺民事告発を提起し、その前の最高経営責任者を含む。ほぼ同時に、約3~6億ドルのデジタル資産がFTXから除去され、このような除去がハッカー、窃盗、内部活動、または他の不適切な行為の結果であることを含む完全な事実は不明であることが報告されている。

否定的な見方、デジタル資産市場の安定性と標準化規制の不足、および詐欺、業務失敗、セキュリティホールまたは政府強制規制のためにデジタル資産プラットフォームを閉鎖または一時的に閉鎖すること、および顧客の関連損失は、人々のビットコインネットワークに対する信頼を低下させ、ビットコイン価格のより大きな変動または下落を招く可能性がある。さらに、指数を計算するためのデジタル資産プラットフォームを閉鎖または一時的に閉鎖することは、信託基金がその資産純資産値を毎日決定する能力に自信を失う可能性がある。デジタル資産プラットフォームの失敗の潜在的な結果は株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

この指数の表現履歴は限られており、指数価格は世界のビットコイン価格を追跡できない可能性があるが、指数価格の失敗は株式価値に悪影響を与える可能性がある

CF基準指数は指数管理者によって開発されており，その業績履歴は限られている.この指数の計算方法(計算時間を除く)は、指数管理人が2016年11月に初めて導入したビットコイン参考金利(“BRR”)と実質的に同じであるが、この指数自体は2022年2月に運用を開始した。指数価格は総合的なCF基準指数であり、各種成分株プラットフォームからの出来高加重取引価格データを用いて計算する。2022年5月以来、この指数は現在の成分プラットフォームリストを発表した。様々な経済·市場条件の下で、より長い実際の表現履歴は、この指数の表現を評価するために、投資家により多くかつ信頼できる情報を提供する。インデックス管理者が選択した構成プラットフォームも、時間とともに変化する可能性がある。指数管理者は、将来的に、成分株式プラットフォームをCF基準指数に削除または追加することを自己決定することができる。

指数は、ビットコインの市場価格を正確に捕捉することを意図しているが、第三者は、プラットフォームを構成する以外の公開またはプライベート市場でビットコインを売買することができ、そのような取引は、指数価格よりもはるかに高いまたは低い価格で行われる可能性がある。また、プラットフォームを構成する異なるビットコイン価格には、プラットフォームを構成する異なる料金構造や行政プログラムの違いが含まれる可能性がある。この指数は、ドル建ての総合CF基準指数をビットコイン価格に提供するが、CF基準指数の場合、いくつかの構成プラットフォーム上のビットコインの出来高重み付け価格に基づいて、任意の所与の時間において、そのような各構成プラットフォームまたは価格ソース上の価格は、指数によって表されるビットコインの価値に等しくない可能性がある。成分プラットフォーム上のビットコイン価格は、指数価格よりも大幅に高いか、または低い可能性がある。指数価格が成分株プラットフォーム上の実際の価格またはビットコインのグローバル市場価格と大きな差がある場合、株価はビットコインのグローバル市場価格を追跡しなくなる可能性があり、一時的にも時間の経過とともにも、これは、株式がビットコインの市場価格を追跡する能力に対する投資家の信頼を低下させ、信託基金の投資に悪影響を及ぼす可能性がある。これらの価格と指数価格に大きな差がある場合、投資家はビットコイン市場価格を株式追跡する能力に自信を失う可能性があり、これは株の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

指数が利用できない場合、信託の保有量は、受託者によって承認された政策に基づいて一時的に公正に推定される可能性がある。受託者によって承認された政策によって決定された推定値とビットコインの実際の市場価格とに大きな差がある場合、株価は、一時的にも時間とともにも、ビットコインのグローバル市場価格を追跡しなくなる可能性があり、これは、株式追跡ビットコインのグローバル市場価格に対する投資家の信頼を低下させ、信託基金の投資に悪影響を及ぼす可能性がある。これらの価格がビットコインの市場価格と実質的に異なる場合、投資家はビットコインの株式が市場価格を追跡する能力に自信を失う可能性があり、これは株式の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

信託価値を計算するための指数価格’Sのビットコインは変動性を持ち，株式価値に悪影響を与える可能性がある

公共デジタル資産プラットフォーム上のビットコイン価格の歴史は限られており、この歴史では、より一般的なデジタル資産市場上のビットコイン価格および個別デジタル資産プラットフォーム上のビットコイン価格は安定しておらず、運営中断を含む多くの要素の影響を受けている。この指数は個別のデジタル資産プラットフォームが中断するリスクを制限することを目的としているが、指数価格とビットコイン価格は全体的にデジタル資産プラットフォームが経験した変動の影響を受けており、このような変動は株式価値に不利な影響を与える可能性がある。

さらに、流動および信頼できるデジタル資産プラットフォームの数は限られているため、この指数は、限られた数のデジタル資産プラットフォームからなる必要がある。デジタル資産プラットフォームが規制、変動性、または他の価格設定問題の影響を受ける場合、CF基準指数の場合、指数管理者がこのようなデジタル資産プラットフォームを指数から削除する能力が制限され、これは、指数によって表されるビットコイン価格を歪める可能性がある。限られた数のデジタル資産プラットフォーム上での取引は、ビットコインの価格がそれほど有利ではなく、流動性が低下する可能性があるため、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

インデックス管理者は、システム障害やエラーに遭遇する可能性があります。

指数管理者、データプロバイダ、および/または関連するビットコインプラットフォームを構成するコンピュータまたは他の施設が任意の原因で障害が発生した場合、CF基準指数の計算および配信が遅延する可能性がある。CF基準指数データ、CF基準指数計算および/または構築におけるエラーは、時々発生する可能性があり、一定期間にわたって識別および/または訂正できない場合があり、または信託および株主に悪影響を及ぼす可能性がある。上記のいずれもCF基準指数の誤りを招く可能性があり、これは、このようなイベントが発生していない場合とは異なる信託および株主の投資結果を招く可能性がある。

CF基準指数は、信託および純資産の純資産値を決定するために使用される。したがって、CF基準指数の誤りまたは上記の他のリスクに関連する損失またはコストは、一般に信託および株主によって負担され、保険者またはその関連会社または代理人は、上記の状況についていかなる陳述または保証もしない。CF基準指数がない場合、または保証人が自らCF基準指数を決定することは信頼できないため、CF基準指数を使用しないことが決定された場合、信託保有株式は、受託者が承認した公正価値政策に基づいて一時的に公正評価される可能性がある。受託者によって承認された政策に基づいて決定された推定値がビットコインの実際の市場価格と大きく異なる場合、株価は、一時的にも時間とともにも、ビットコインの価格を追跡しなくなる可能性があり、これは、株式がビットコイン価格を追跡する能力に対する投資家の信頼を低下させ、信託基金の投資および株式の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

信託資産の純資産値を決定するための指数価格は、公認会計基準と一致しない可能性がある。ある程度信託は’S財務諸表は、公認会計基準と一致する異なる定価源を用いて決定され、すなわち、信託で報告された資産純資産値である’S定期財務諸表は信託基金と異なる可能性があり、場合によっては有意差がある場合があります’Sは指数定価で決定された資産純資産値である.

信託は、指数に反映されたビットコイン価値に基づいて営業日毎に信託の純資産値を決定する。信託資産純値を決定する際に、ビットコイン推定値の指数価格を計算するための方法は、公認会計基準と一致しないとみなされない可能性がある。指数を計算するための方法が公認会計原則と一致しないと考えられる場合、信託会社は、その定期財務諸表において、公認会計原則に一致する代替定価源を使用する。バスケットの作成および償還、保証人の費用、および信託が負担する他の費用は、指数に基づいて毎日決定される信託資産純資産値を使用して決定される。指数価格を使用して決定された信託純資産額は、場合によっては、信託定期財務諸表に報告されている資産純資産と大きく異なる場合がある。

中央銀行からのデジタル通貨の競争“CBDC”)および金融機関に関連する新興支払い措置は、特幣および他のデジタル資産の価値と比較して悪影響を及ぼす可能性がある。

各国中央銀行はデジタル形式の法定通貨(CBDC)を次々と打ち出している。ブロックチェーンまたは同様の技術が採用されるか否かにかかわらず、CBDCは、発行管区の法定通貨として、ビットコインおよび他の暗号通貨と競合するか、またはビットコインおよび他の暗号化通貨を交換または価値貯蔵媒体として置換する点で有利である可能性がある。各国の中央銀行や他の政府実体も、ブロックチェーンや他の技術を利用して国境を越えた決済や決済における摩擦を減らすことを目的とした民間部門実体との協力措置や財団を発表しており、商業銀行や他の金融機関も最近、ブロックチェーンや類似技術を含む新技術をその支払いおよび決済活動に組み込む一連の措置を発表しており、これらの技術はビットコインと競争したり、ビットコインへの需要を減らしたりする可能性がある。上記のいずれかの要因により、ビットコインの価値が縮む可能性があり、これは信託基金の投資に悪影響を及ぼす可能性がある。

ビットコインの価格は、安定コイン(テザーやUSDCを含む)、安定コイン発行者の活動およびその規制待遇の影響を受ける可能性がある。

この信託は安定コインに投資しないが、ビットコイン市場や他のデジタル資産市場に安定コインがもたらすリスクに直面する可能性がある。安定通貨はデジタル資産であり、通常不安定なデジタル資産と比較して、時間の経過とともにその価値は安定しており、通常市場では一定の価値で法定通貨(例えばドル)とリンクされている。安定貨幣の価格は安定しているが、それらの市場価値は変動する可能性がある。このような変動は過去にビットコインの価格に明らかに影響を与えた。安定コインは比較的新しい現象であり、ビットコイン市場参加者にもたらす可能性のあるすべてのリスクを知ることは不可能である。さらに、いくつかの安定コイン、特に絆は、十分なサポートがない場合に適切に発行されないと考えられ、安定化コインがビットコインを支払うために使用されると、真の需要ではなく、ビットコインの人の需要を引き起こす可能性があり、ビットコインの価格を人為的に上昇させ、いくつかの安定コインに関連するビットコインがマネーロンダリングに関与している可能性があると弁明している。2021年2月17日ニューヨーク州検事長はTetherと協定を締結しました’S経営者は、ニューヨーク人とのさらなる取引活動を停止し、係留資産の虚偽および誤った陳述を支援するために1，850万ドルの罰金を支払うことを要求する。2021年10月15日、CFTCはTetherとの和解を発表した’S事業者は係留などの告発を終わらせるために4，250万ドルの罰金を支払うことに同意した’Sはドルと一緒に流通するすべての安定したアンカーチェーンをサポートするために十分なドル準備を維持していると主張している“法定通貨の同値額に応じて”紐が持っているのはすべて真実ではありません

USDCはCircle Internet Financialが発行する備蓄サポートの安定コインであり，通常はビットコイン市場を含むデジタル資産市場の支払い方法の一種である.保険者の付属会社は、UDCの発行者が現金、米国国庫券、手形、および米国財務省によって発行または保証された他の元金および利息に関する債務、およびこれらの債務または現金によって保証された買い戻しプロトコルを持ち、UDC安定債券を支援する備蓄として、通貨市場基金-循環準備基金の投資マネージャーを務めている。USDCの設計目標はいつでも1ドルの安定した価値を維持することであるが，2023年3月10日にCircle Internet FinancialがUSDC備蓄の33億ドルを同日早い時期にFDIC接収プログラムに入ったシリコンバレー銀行に保管した後，USDCの価値は数日連続で1ドルを割った。安定貨幣は米国の銀行システムと米国債に依存しており、両者が正常に動作しなければ、安定貨幣の機能を阻害する可能性があるため、株式の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。保険者の関連会社はUSDCの発行者の中で少数の株式を持っている。

安定貨幣が全世界のデジタル資産市場で発揮する基礎的な役割を考慮すると、それらの基本面の流動性はビットコイン市場を含むより広範なデジタル資産市場に大きな影響を与える可能性がある。デジタル資産市場の大部分はまだTetherやUSDCなどの安定資産に依存しているため、無秩序な脱フックや押出は、より広範なデジタル資産の激しい市場変動を招く可能性がある。安定コインの変動性、安定コインの操作問題(例えば、決済を阻止する技術的問題)、安定コインをサポートする任意の準備が十分であるか否かを懸念したり、無担保の安定コインが他のデジタル資産(ビットコインを含む)の支払いに使用された場合の潜在的な操作活動、あるいは監督機関の安定コインを支持する安定コイン発行者や仲介機関への懸念は、安定コインに依存した取引場所で個人が取引を行う意思に影響を与え、ビットコイン市場の流動性を減少させ、ビットコインの価値に影響を与え、ひいては株式への投資に影響を与える可能性がある。

他のデジタル資産またはビットコイン投資方法の出現または増加による競争は、ビットコインの価格に悪影響を与え、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある

ビットコインは世界で採用され臨界品質を獲得した最初のデジタル資産であるため、他のデジタル資産に対して“率先して市場に出す”という利点を持っている。ビットコインは2023年12月31日現在、時価最大のデジタル資産であり、最大の総合掘削力を持っている。これはまず市場的利点であるにもかかわらず、coinmarket cap.comが追跡する2023年12月31日現在、coinmarket cap.comは10，000種類を超え、総時価は約1.65兆ドル(約8330億ドルのビットコイン時価を含む)であり、これは、市場価格および各デジタル資産の利用可能な総供給量に基づいて計算される。また、多くの財団や金融機関も、ビットコインネットワークのようなオープンプラットフォームではなく、プライベートまたは許可されたスマート契約プラットフォームに資源を投入することを研究している。代替デジタル資産およびスマート契約プラットフォームの出現または増加による競争、例えば、Etherum、Solana、Avalance、PolkadotまたはCardanoは、ビットコインの需要および価格に悪影響を与え、株価に悪影響を及ぼす可能性がある。

さらに、ビットコインネットワークを含むいくつかのデジタル資産ネットワークは、他のデジタル資産ネットワークユーザの悪意のある攻撃のターゲットとなる可能性がある。たとえば，Litecoinはビットコイン硬叉の結果である.ビットコインネットワークのいくつかのユーザは、ライトコインネットワークに敵意を持っている可能性があり、その逆も同様である。これらのユーザは、ビットコインネットワークの使用または採用に対して負の影響を与えることを試みる可能性がある。

投資家は、ビットコインおよび他の潜在的な金融商品への直接投資を含む株式以外の他の方法でビットコインに投資することができ、ビットコインによってサポートされているか、またはそれに関連する証券、および信託と同様のデジタル資産金融商品、またはビットコイン先物に基づく製品を含むことができる。市場や金融状況、および保険者が制御できない他の条件は、他の金融商品に投資したり、ビットコインに直接投資したりすることをより魅力的にする可能性があり、ビットコインの市場を制限し、その流動性を低下させる可能性がある。さらに、ビットコイン価格を追跡する信託以外のデジタル資産金融商品がビットコイン需要の大きな割合を占めている限り、これらのデジタル資産金融商品を大量に購入または償還する証券またはビットコインを保有するプライベートファンドは、指数、信託のビットコイン保有量、株価、信託、および資産純資産に悪影響を及ぼす可能性がある。

また、信託とスポンサーは、互いに競争する取引所取引ビットコイン製品を作成する上で競争に直面している。2024年1月、米国証券取引委員会は、信託を含む多くのこのような製品が、最初または根本的に大量の資産を得ることができないか、または競争および/または市場状態のために買収された資産を保持できない可能性があるいくつかの取引所で取引されるビットコイン製品を承認した。この信託の競争相手は、スポンサーの費用よりもはるかに低い費用を徴収して、初歩的な市場受入度と規模を実現することも可能である。したがって、保険者の競争相手は、保険者よりも速く、または効率的に競争製品を商業化する可能性があり、これは、保険者の競争地位や信託基金が市場に受け入れられる可能性に悪影響を及ぼす可能性があり、信託基金の規模および持続可能性に悪影響を及ぼす可能性がある。競争により信託が十分な規模に達しなかった場合、保険者は、信託の起動および維持に関連するコストを支払うために十分な収入を集めることが困難である可能性があり、この不足は、経営事件、エラー、または株主が他の形態で損失を受けるリスクを最小限に抑えるために、保険者が信託の健全な継続的な運営および制御に適切に投資する能力に影響を与える可能性がある。さらに、このような競争のため、信託は、二級市場で十分な流動資金を吸引することができず、株式市場で市場に参加したい許可参加者の数が基準を下回る可能性があり、これは、逆に、株式がより長時間にわたって大幅な割増または割引をもたらす可能性があり、信託がビットコイン価格の表現を反映できない可能性がある。

信託や株式に関するリスク要因

疾病伝播或いはその他の突発的な公共衛生事件が世界経済及び信託基金の業績に関連する市場とサービス提供者に与える影響は信託基金に負の影響を与える可能性がある

突発的な公共衛生事件、例えば新冠肺炎疫病は、多くの国の経済に不利な影響を与える可能性があり、そしてデジタル資産市場の著しい不確定性と波動性を含む社会、経済と金融システムに深刻な負の影響を与える可能性がある。例えば、新冠肺炎の発生によりより広範な市場が下落したことを背景に、ビットコインを含むデジタル資産価格は2020年第1四半期に大幅に下落した。

将来の突発的公衆衛生事件は、信託のコスト増加を招く可能性があり、デジタル資産市場の流動性、および株価と信託資産純資産値との間の相関に影響を与える可能性があり、いずれも株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。さらに、将来の突発的な公衆衛生事件は、発起人、受託者、デラウェア州受託者、および委託者が依存する情報技術および他の業務システムを含む信託基金のサービス提供者を損なう可能性があり、そうでなければ、信託基金サービス提供者の従業員が信託基金を代表して基本的なタスクを実行する能力を破壊する可能性がある。世界各地の政府や半政府当局や規制機関は、会社や他の発行者への直接出資、新しい通貨ツール、低い金利を含む様々な財政や通貨政策の変化で重大な経済混乱に対応することがある。これらの政策の意外または突然の逆転、またはこれらの政策の無効は、デジタル資産市場の変動性を増加させる可能性があり、これはビットコインの価値や株価に悪影響を及ぼす可能性がある。

信託は、受託者、受託者、保証人、ライセンス参加者、上場取引所、信託の情報および技術システムに依存する’Sその他のサービス提供者及び取引相手(以下、単に“サービス提供者”)の各々は、情報システム中断、ネットワークセキュリティイベント、または他の中断の悪影響を直接または間接的に受ける可能性があり、これは、逆に信託基金に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。

信託およびサービスプロバイダは、直接またはそれ自身を介したサービスプロバイダは、運営、情報セキュリティ、および関連するネットワークセキュリティリスクの影響を受けやすい。サイバー事件は意図的な攻撃や意図的な事件による可能性がある。これらは、不正アクセスシステム、データの破損または破壊、および動作中断をもたらすことを含むが、これらに限定されない。地政学的緊張は、意図的な攻撃の規模と複雑性、特に民族国家または民族国家が支持する実体からの攻撃を増加させる可能性がある。

ネットワークセキュリティイベントは中断をもたらし、業務運営に影響を与える可能性がある。これらは、財務損失(信託資産の損失または盗難を含む)、信託の純資産値計算を妨害する能力、機密情報の開示、取引の阻害、誤った取引または誤った作成または償還注文の提出、信託またはサービスプロバイダが取引できない、適用されるプライバシーおよび他の法律違反、規制罰金、罰金、名声損害、精算または他の賠償コスト、および他の法律およびコンプライアンスコストのいずれかをもたらす可能性がある。さらに、ネットワークイベントは、信託資産および取引の記録、株式の所有権、および信託運営に必要な他のデータを取得できない、不正確、または不完全をもたらす可能性がある。ネットワーク事件を解決または防止するために、信託基金は巨額のコストを発生させる可能性がある。

発起人はベレードの間接子会社で、信託の監督と全面的な管理を担当している。発起人はベレードの企業リスク管理の枠組みに依存して信託のネットワークセキュリティリスク管理と戦略を行う。ベレードは政策と制御を実施し、潜在的なデータ漏洩、意図しない開示、複雑化したネットワーク攻撃、ネットワークに関連する詐欺を防止し、対応するために、巨額の費用に関連した保護措置を取ったが、これらの措置のいずれも完全に有効であることが証明されていることは保証されない。また，成功したネットワーク攻撃が検出されるまで長い時間が続く可能性があり，調査にはかなりの時間がかかる可能性があり，深刻さや潜在的な影響を知る必要があるかもしれない.また，信託はそのサービスプロバイダのネットワークセキュリティ計画やシステムを制御することができない.したがって、信託基金とその株主は否定的な影響を受ける可能性がある。

信託基金の額’S 1株当たりに代表される資産は、信託が保険者に支払うため、時間の経過とともに減少する’S費用や信託が負担する追加費用は、そのため、株式の価値は時間の経過とともに縮む可能性がある

保証人の費用および他の信託費用を支払うためにビットコインを売却する必要があるため、1株当たりの代表的なビットコイン金額は、信託の有効期間内に減少する。ビットコインの価格がこの低下を補うのに十分な上昇がなければ、株の価格も下落し、あなたの株への投資は損をします。

発起人は、信託基金によって生成されたすべての組織および特定の一般行政およびマーケティング費用を負担することに同意しているが、すべての信託費用が発起人が負担しているわけではない。例えば、信託財産に課される可能性のあるいかなる税金や他の政府費用もスポンサーが支払うことはないだろう。信託基金の一部の一般行政費用を負担する協定の一部として，発起人は信託基金が年間50万ドル以下の一般法的費用と支出を支払うことに同意した。信託契約に要求される金額を超える任意の法的費用と支出は信託会社が担当します。

信託には何の収入もないため、スポンサーの費用およびスポンサーが負担していない支出を支払うためにビットコインを売る必要がある。信託基金はまた、発起人も担当していない他の責任(例えば、訴訟の結果による)を負担する可能性がある。このような債務を支払う唯一の資金源は、売却信託が保有するビットコインになるだろう。スポンサーが負担する費用以外に他の費用がなくても、信託には他の負債がなく、スポンサーはスポンサーの費用を支払うためにビットコインを売る必要がある。これらの売却の結果、1株当たりの代表的なビットコイン数が減少した。この信託発行された新株で得られた現金を用いてビットコインを購入する新取引はこの傾向を逆転させることはない。

ビットコインの価格が変化しなくても，1株あたりの代表的なビットコイン数の減少はその価格の低下を招く.株の元の価格を維持するためには、ビットコインの価格を上げなければならない。この上昇幅がない場合、シェアが表すビットコインの数が少ないビットコインの価格は、それに応じて低くなる。もしこれらの上昇幅が発生していない場合、あるいは1株当たりのビットコイン金額の小さい影響を相殺するのに十分でなければ、株への投資は損失を被るだろう。

非保険者が負担する信託費用の増加、または信託の意外な負債の存在に影響を与えることは、保険者により多くのビットコインを売却させ、1株当たりの代表ビットコインの数をより速く減少させ、その価値がそれに応じて低下することになる。

この信託基金は、ビットコインの価格を追跡する以外に、リターンを求めない受動的な投資ツールである。この信託基金は積極的に管理されておらず、ビットコイン価格の普遍的な下落の影響を受けるだろう。

この信託基金は、ビットコインの価格を追跡する以外に、リターンを求めない受動的な投資ツールである。発起人は信託が持つビットコインを積極的に管理していない.これは，スポンサーがビットコイン価格が高いときにビットコインを投機的に売却することはなく，将来の価格上昇が期待される場合にビットコインを投機的に安く買収することもないことを意味する.これはまた、信託がレバレッジ、デリバティブ、または同様の手配を利用して、その投資目標の実現を求めないことを意味する。信託基金が被ったどんな損失もあなたの株式価値に悪影響を及ぼすだろう。

株の価値はビットコインの価値とは無関係な様々な要因の影響を受ける可能性がある

株式価値は、ビットコイン価格や指数に含まれるデジタル資産プラットフォームとは無関係な複数の要因によって影響される可能性があり、これらの要因は株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。これらの要因には以下のような要因がある

これらの要因のいずれも、株式の価値に直接または間接的に影響を与え、それらを介して信託会社の資産に影響を与える可能性がある。

株式の流動性はまた許可された参加者たちの参加からの影響を受ける可能性がある。

1つまたは複数の許可参加者が何らかの理由で作成および償還活動への参加を停止または停止した場合、株式の流動資金が減少する可能性があり、株式の市場価格に悪影響を与え、株式投資損失を招く可能性がある。

許可参加者がバスケットの株を償還できない場合があるかもしれない。ビットコインの価値が低下した場合、これらの遅延は、償還が発生したときに許可参加者が獲得した金額を減少させ、二次市場におけるすべての株主の流動性を減少させる可能性がある。

バスケットサイズの集約における許可参加者が渡した株式は、関連金額のビットコインの現金収益を売却するために償還されることができるが、以下の場合、償還は一時停止される可能性がある：(I)ナスダックの通常の取引を一時停止または制限するか、または取引所閉鎖(所定の休暇または週末休市を除く)、または(Ii)保証人が、ビットコインの不合理な実行可能性を判断、処置または評価する期間(例えば、代理店、ビットコイン受託者、現金管理人、管理人または信託、天災、災害、内部混乱、信託の他のサービスプロバイダのサービスまたは利用可能性の中断による)政府禁止、戦争、テロ、ストライキまたは他の労使紛争、火災、不可抗力、電気通信中断、iShares注文入力システム、インターネットサービスまたはネットワークプロバイダサービス、Fedwire、SWIFTまたは銀行支払いプロセスが利用できない、重大な技術障害、エラー、ビットコインネットワーク中断または分岐、ハッカー攻撃、ネットワークセキュリティホール、または電力、インターネットまたはビットコインネットワーク中断、または同様のイベント。上記のいずれかのイベントが発生した場合、許可された参加者は株式を償還しようとし、ビットコイン価格は、許可された参加者が再び償還バスケットを渡すことができる前に下落した場合、許可された参加者は、その株式を償還する際に獲得可能な金額の損失を被り、償還は、許可された参加者が最初に償還しようとしたときに行われる。したがって、許可参加者は、停止中にその株式取引を減少させ、二次市場における株の潜在的な買手の数を減少させ、株主が株式を売却する際に得られる可能性のある価格を低下させる可能性がある。

信託基金は“新興成長型会社”また、新興成長型会社に適用される開示要求を低減し、これらの株の投資家への吸引力を低下させるかどうかは定かではない。

雇用法案の定義によると、信託基金は“新興成長型会社”である。信託基金が新興成長型企業であり続ける限り、特定の免除を利用することを選択することができ、他の上場企業に適用されるが新興上場企業には適用されない様々な報告要求の影響を受けることができる

信託会社は、最初の公募5周年後の会計年度の最終日まで、または、(1)年間総収入が12.35億ドル以上の会計年度の最終日まで、(2)前3年の間に10億ドルを超える転換不能債券を発行した日、または(3)連邦証券法により大型加速申告会社とされた日まで、新興成長型会社であってもよい。最初の財政年度の初日から、信託会社は大型加速申告機関になる資格があり、これまでに(A)非関連会社が保有していた未償還株が7億ドルを超え、(B)上場が少なくとも12カ月、(C)少なくとも1部のForm 10−K年度報告書が提出されていた。

“雇用法案”によると、新興成長型企業は、定期報告義務の制約を受けない会社が遵守を要求されるまで、新たなまたは改正された会計基準の採用を延期することを選択することもでき、このような会計基準が報告されていない会社に適用される場合。しかし、信託基金は、新しい会計基準または改正された会計基準を遵守するために、この延長された移行期間から脱退することを選択する。雇用法案第107条は、新たな又は改正された会計基準を遵守するために延長された過渡期から脱退することを選択する決定は撤回できないと規定している。

信託は、これらの免除に依存すれば、投資家が信託への投資吸引力の低下を発見するかどうかは予測できない。

活発な株式取引市場の不足はあなたの株式売却時の投資損失を招く可能性があります。

株はナスダックに上場して取引されていますが、株式取引市場が活発になると仮定してはいけません。活発な市場なしで株を売る必要があれば、このような活発な市場が不足している場合は、あなたの株価に悪影響を及ぼす可能性が高い(それらを売ることができると仮定する)。

実物の株式の作成と償還を促進する能力の欠如は信託基金に不利な結果をもたらす可能性がある。

この信託は、現在、現金購入注文および償還注文しか受け付けられておらず、これは、許可参加者が現金を渡して株を作成することしかできず、株式を償還する際に現金しか得られず、信託は、現金と交換するためにビットコインを購入または売却するために、ビットコイン取引相手または主要実行エージェントとの取引を適宜選択することを意味する。しかしながら、他のスポットビットコイン取引所取引製品と同様に、信託基金は、現在、許可参加者と実物取引を行うことによって、ビットコインと交換するために株式を作成および償還することができない。

許可された参加者は登録ブローカーでなければならない。登録ブローカーは金融責任規則、例えば顧客保護規則、純資本規則と記録保存要求を含む連邦証券法律と規則の各種要求を遵守しなければならない。登録ブローカーが取引またはスポットビットコインをどのように保持するかについては、これらのルールをどのように遵守するかについては、現在のところ明確な規制指導はなされていない。規制機関がさらに登録ブローカーがこのような規則に従ってビットコインを保有および取引することができるかどうかを明らかにする前に、ビットコイン株式実物の創造または償還に参加する登録ブローカーは、これらの要件に適合していることを証明できない可能性がある。これらの要求を遵守することはブローカーの責任となるが，国家証券取引所はその会員ブローカーに適用される連邦証券法や規則を遵守させなければならない。したがって、ある取引所の会員が設計通りに製品取引を行う際に適用される規則を遵守できるかどうかであれば、米国証券取引委員会が当該取引所に上場規則を採用することを許可する可能性は低い。規制がさらに明確になった場合、ナスダックは、その上場規則を修正して、信託が実物を通じて株式を作成および償還することを可能にするために、規制部門の承認を求めることができ、その中で、許可参加者または彼らが指定した人は、ビットコインを信託に直接預けるか、または信託からビットコインを直接受信する(“実物規制承認”)。しかし、いつそのような規制が明確になるか、あるいはナスダックがいつこの承認を求めるか、またはそれがあれば保証できない。

保証人によると、ビットコイン以外のすべてのスポット市場の大口商品の取引所取引製品は、金や銀のように、実物を用いて対象資産を創作·償還することができる。保証人は，スポット商品取引所取引製品の実物注文が現金注文よりも通常効率的であるため，コストが低いため，この過程手順が少ないため，ライセンス参加者が取引所取引製品の発行者や保証人などの非関連者に依存するのではなく，基礎資産の売買を自分で管理できる場合には，関連する操作リスクが小さいと考えている.そのため、現物大口商品取引所取引製品は現金による創造と償還のみを使用し、実物の創造と償還は許されず、これはテストされていない新製品であり、いかなるそれによる運営の非効率的な影響を受ける可能性がある。

特に、信託は実物の創造や償還を促進することができず、取引所取引製品セットメカニズムが他の場合のように有効に機能しない可能性があり、株式が資産純益の割増や割引で取引される可能性があり、このような割増や割引が大きい可能性がある。“-実物創造および償還ではなく、現金創造および償還を使用することは、許可参加者の裁定取引に悪影響を及ぼす可能性があり、これらの取引は、株価をビットコインの価格と密接に関連させることを意図しており、したがって、株価が下落するか、または他の方法で資産純値からずれる可能性がある。さらに、保証人が、そのような注文、ビットコイン取引相手、またはPrime Executionエージェントのサービスが利用できない、または他の理由で現金創造または償還を行うことができないと決定した場合、許可参加者は株を償還または創造することができず、この場合、裁定機構は利用できないであろう。これにより株式の流動性が損なわれ、株式二次取引における売買価格差が拡大し、投資家や他の市場参加者のコストが高くなる可能性がある。また、信託は、実物の創造と償還を促進することができず、それによって生じる現金の創造と償還への依存は、保険者が市場変動や激動の時期に株式の創造または償還を停止または一時停止し、その他の結果を招く可能性がある。

実物監督部門の許可を得ても、将来実物が株式を作成したり償還したりすることは保証されず、ブローカーが実物の作成と償還の面で許可参加者を務めることを保証することはできない。これらの要因のいずれも、信託基金の業績や株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

バスケットを作成および償還するプロセスが予期しない困難に遭遇した場合、許可参加者が裁定取引を行う可能性は存在しない可能性があり、目的は、株価をビットコインの価格と密接に関連させることであり、したがって、株価が下落するか、または他の方法で資産純益値からずれる可能性がある。

株式の作成および償還プロセス(ビットコイン受託者および主要実行エージェントに依存して、ビットコインを直ちにビットコインおよび主要実行エージェントに転送する)が、ビットコインの価格変動、倒産、トラフィック失敗または中断、違約、履行不能、セキュリティホールまたは他の影響の主な実行エージェント、ビットコイン委託者、許可参加者またはビットコイン取引相手側の問題、最初に想定されていたオブジェクト作成および償還から現金作成および償還に移行すること、詐欺、障害、セキュリティホールまたは他の理由でビットコイン取引プラットフォームを閉鎖すること、またはネットワーク中断または混雑、鉱夫要求の取引費の高騰、鉱夫要求の取引料金の高騰、ビットコインネットワークの問題または中断に影響を与える他の問題、例えば、潜在的な市場参加者、例えば、許可参加者およびその顧客は、株価と関連するビットコイン価格との間の差によって生じる任意の裁定機会を利用して、またはビットコイン取引(ビットコイン取引相手またはPrime Executionエージェントによって促進された取引)を購入または償還することを意図している場合、冒険しない可能性があり、これらの困難のため、彼らは予想される利益を達成できない可能性がある。場合によっては、受託者は、バスケットの作成および償還プロセスを一時停止し、保証人の指示の下で一時停止することができる。この間，株の取引価格差やそれによる割増や割引が拡大する可能性がある.代替的に、ネットワーク中断またはビットコインネットワークに影響を与える他の問題の場合、ビットコインネットワーク上の取引処理が中断される可能性があり、これは、逆に、ビットコイン取引相手がPrime Execution Agentのアカウントにビットコインを格納または抽出することを阻止するか、またはPrime Execution AgentがそのCoinbase Primeサービスを介してビットコイン取引を促進することを阻止する可能性があり、これは、逆にバスケットの作成または両替に影響を与える可能性がある。そうであれば、株の流動性が低下する可能性があり、株式の価格はビットコインの価格変動とは独立して、下落したり、他の方法で資産純値から外れたりする可能性がある。また、ビットコイン市場の流動性が相対的に悪くなると、利回り機会が大きく制限され、株価がビットコインの価値からずれる可能性がある。

現物創造および償還ではなく、現金創造および償還を使用することは、許可参加者の裁定取引に悪影響を及ぼす可能性があり、これらの取引は、株価をビットコインの価格と密接に関連させることを目的としており、したがって、株価が下落するか、または他の方法で資産純値からずれる可能性がある。

現物創造および償還ではなく、現金創造および償還を使用することは、取引実行の遅延をもたらす可能性があり、なぜなら、現金創造および償還モードを実施することによって生じる可能性のある操作問題であり、このモデルは、最初に想定されていた実物創造および償還モードよりも大きな操作ステップ(したがって、より大きな実行リスクに関連する)、または取引信用を取得または枯渇する可能性があり、信託は、それを実物創造および償還に使用することができないであろう。このような遅延は、資産純資産値を決定するための指数価格から、そのような取引に関連する実行価格を大幅に逸脱させる可能性がある。許可された参加者がこのような価格差によって生じるドルのコストに責任を負わなければならなくても、許可された参加者は、信託基金に対するその責任を延滞する可能性があり、またはそのような潜在的なリスクおよびコストは、株式価格と関連するビットコイン価格との間の差によって生じる任意の利益機会を利用するために、許可された参加者が信託の株式創造および償還プロセスに参加しないことを選択することをもたらす可能性がある。これは、株価をビットコイン価格と密接にリンクさせることを目的とした裁定メカニズムに悪影響を与える可能性があり、それにより、株価が下落するか、または他の方法で資産純値からずれる可能性がある。裁定メカニズムが無効であれば、二級市場での株式売買は資産純益の割増や割引で行われる可能性があり、これは株主が信託保有の基礎ビットコイン価値よりも高い価格で株を購入したり、信託保有の基礎ビットコイン価値よりも低い価格で株を売却したりして、株主の利益を損ない、株主が損失を被る可能性がある。代替的に、許可参加者は、バスケットの作成および償還に参加することを回避することができ、置き換えなければ、信託の運営能力を混乱させる可能性がある。同様に，ビットコイン取引相手やPrime Execution AgentのCoinbase Primeサービスによって信託と取引を行う当事者が信託と取引しなければ，代替されなければ，信託の運営能力を乱す可能性がある.最初に，この信託はPrime Execution AgentのCoinbase Primeサービスのみでビットコイン売買取引を行う予定であり，将来的にビットコイン取引相手が増加することが予想される.Prime ExecutionエージェントのCoinbase Primeサービスへの依存は，最初にPrime Execution AgentのCoinbase Primeサービスが利用できない場合や何らかの理由で中断された場合，信託はビットコイン取引を実行できなくなり，信託の作成と償還プロセスが中断されるリスクが生じる.

株式の所有者として、あなたは通常他のタイプの株式の所有権に関連する権利を持っていないだろう。

株式は会社が発行した株式と同じ権利を有していない。株式を買収することによって、あなたは取締役を選挙し、配当金を取得し、あなたの株式の発行者に関するいくつかの事項について投票したり、株式所有権に関連する他の行動を取る権利を持っていません。あなたは信託協定に含まれている限られた権利だけを持つだろう。

発起人及び受託者は、株主の同意なしに信託協定の修正に同意することができる。

保証人および受託者は、株主の同意を必要とすることなく、保険者の費用を増加させることを含む信託協定の修正に同意することができる。発起人は任意の信託協定改正通知の内容と交付方法を決定しなければならない。改正が新たな費用を増加させたり、保険者の費用(税項および他の政府料金、登録費または他のそのような費用を除く)を含む既存の費用または料金を増加させた場合、または株主の重大な権利を損害した場合、この改正は、登録所有者に改正に関する通知を出した後30日以内に流通株に対して施行される。目論見書を修正することに加えて、非登録所有者の株主(大多数の株主は登録所有者ではない)は、追加料金の具体的な通知を受けない場合がある。また、改正が発効した場合、株主は株式の保有を継続する場合、この増資について具体的な合意を達成する必要はなく、改訂された信託協定の制約を受けることに同意するとみなされる(上記“否定同意”手続きを除く)。

株主は“投資会社法”に基づいて登録された投資会社の株式所有権に関する保護を有しておらず、CEAが提供する保護も有していない

“投資会社法”は、投資家を保護し、内部人が投資会社を管理し、彼らに利益を与え、公共投資家の利益を損なうことを防止し、例えば、不公平または差別的な規定を有する証券を発行すること、無責任な人によって投資会社を管理すること、不健全または誤った方法を使用して収益および資産価値を計算すること、投資家の同意なしに投資会社の性質を変更すること、および投資会社が過度にレバー化してはならないことを目的としている。これらの目標を実現するために、“投資会社法”は基金資産の適切な保管と適切な評価を要求し、関連会社との取引を厳格に制限し、レバレッジ率を制限し、基金管理に管理要求を加える。

“投資会社法”によると、当該信託は登録投資会社ではなく、発起人は当該信託を当該法案に基づいて登録する必要はないと考えている。したがって、株主は投資会社の投資家のための規制保護を受けることができない。

この信託は、CFTCによって管理されるCEAによって管理される大口商品権益を保有または取引しない。また、保険者は、CEAについては、当該信託は商品集合ではなく、保証人も受託者も商品先物取引委員会が商品集合経営者又は商品取引コンサルタントとして当該信託運営に対する規制を受けないと考えている。そのため、CEAによって監督されているツールや大口商品プールでは、株主は投資家に提供する監督管理保護を得られない。

保証人やその経営陣は信託などの投資ツールを経営する歴史が限られているため、彼らの経験は信託管理に十分でないか、または適切ではない可能性がある

発起人とその管理チームの信託などの暗号化資産を専門に扱う投資ツールの運営に関する記録は限られている.このような限られた経験は、信託基金の効率的な管理と運営にいくつかの潜在的なリスクをもたらす。ビットコインなどの暗号化資産は、高変動性、独自の技術、法律と規制挑戦、急速に発展する市場動態で知られている。この特定の分野でのスポンサーの限られた経験は、これらの複雑な状況を効果的に制御する能力を完全に備えているには十分ではないかもしれない。

保険者管理職の過去の他の投資ツールでのパフォーマンスは、信託のような投資ツールを管理する能力があることを示していない。暗号化資産の独特な性質は，過去の表現がこの分野の未来の成功を確実に測ることができないようにしている.暗号化資産市場は技術によって駆動され、下位ブロックチェーン技術とセキュリティ考慮を深く理解する必要がある。保証人の限られた経験は、ネットワークの脅威、技術故障、あるいは暗号化資産取引やホストに関連する操作ミスなどのリスクを軽減するために必要な技術専門を完全に含まない可能性がある。

保険者およびその管理チームの経験が、信託のような暗号化資産に基づく投資ツールを管理するのに十分でないか、または適切でないことが証明された場合、次善の意思決定、運営リスクの増加、および潜在的な法律または規制がコンプライアンスに合わない可能性がある。これらの要因は、信託基金の運営に悪影響を与え、投資家の潜在的損失や信託基金全体の価値の低下を招く可能性がある。

しかも、発起人たちは現在他の投資ツールを管理しており、これは彼らの関心と資源を分散させるかもしれない。保険者がこのような他の投資ツールを管理する上で困難に遭遇し、保険者またはその名声を損なう場合、保険者が信託保険者を継続する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

信託基金が直面している安全の脅威’Sのビットコイン受託者の口座は、信託業務停止および信託資産の損失または信託名声の損害をもたらす可能性があり、いずれも株式価値の縮小を招く可能性がある。

セキュリティホール、コンピュータマルウェア、コンピュータハッカー攻撃はデジタル資産に関する普遍的な懸念であった。発起人は、信託基金がビットコイン受託者の口座に保有するビットコインまたはPrime Executionエージェントが保有する取引残高は、信託基金ビットコインを破壊、破損または盗み取ろうとするハッカーまたはマルウェア流通業者の魅力的な目標となり、信託基金資産の増加とともにより魅力的になるだけであると考えている。信託、保証人、またはビットコイン委託者、または主な実行エージェントが、新しいセキュリティ脅威を識別および緩和または阻止することができない場合、またはデジタル資産業界の技術的変化に他の方法で適応する場合、信託ビットコインは、盗難、損失、破壊、または他の攻撃を受ける可能性がある。

発起人は、オフライン記憶またはコールドストレージ、複数の暗号化秘密鍵“フラグメント”および他の措置を含むが、これらに限定されない信託基金の既存のセキュリティプログラムは、信託基金のビットコインを保護するために合理的に設計されていると考えている。しかしながら、セキュリティプログラムは、信託が担う可能性のあるセキュリティホール、ソフトウェア欠陥、または天災による任意の損失を防止することを保証することはできず、セキュリティプログラムは、信託技術インフラ内のすべてのエラー、ソフトウェア欠陥、または他の脆弱性を防止することができず、これにより、その資産が盗まれ、紛失され、または破損する可能性がある。保証人は、ビットコイン管理人や主にエージェントの動作やそのようなセキュリティプログラムの実行を制御していないし、そのようなセキュリティプログラムが設計に従って実際に動作したり、信託基金の資産をすべての可能な盗難、紛失、または破損から保護することに成功していることを保証することもできない。取引口座内の資産のような非冷蔵資産は、冷蔵資産よりもセキュリティホール、ハッカー攻撃、または損失を受けやすい可能性がある。また、取引口座に保有されている資産は、Prime Executionエージェントに信託された取引残高(以下、定義を参照)を含み、別々に保有するのではなく、総合的に保有されており、より大きな損失リスクをもたらしている。ビットコインが信託売買ビットコインに関連しているだけであっても、またはある程度取引残高に転送されても、これらのビットコインは、各取引日に通常の日終クリア手順に従って信託の取引残高から信託の電子倉庫残高に転送されるが、Prime Executionエージェントが維持することができる取引残高内のビットコインの数を一時的に保持することができる政策制限はない。これは、信託ビットコイン損失のより大きなリスクをもたらす可能性があり、株主が損失を被る可能性がある。

セキュリティプログラムおよび動作インフラストラクチャは、外部当事者の行為、保証人、ビットコイン委託者、または他の態様の誤りまたは違反によって破壊される可能性があり、したがって、不正な当事者は、ビットコイン受託者のアカウント、関連する秘密鍵(およびビットコイン)または信託に信託された他のデータまたは財産にアクセスする可能性がある。さらに、外部当事者は、信託インフラへのアクセス権限を得るために、スポンサーまたはビットコイン委託者の従業員に敏感な情報を開示させることを詐欺的に誘導しようと試みる可能性がある。許可されていないアクセスを得るため、サービスを無効にするか、またはシステムを破壊するための技術は、しばしば変化するか、または所定のイベントの前に休止を維持するように設計される可能性があり、一般にターゲットのために開始されるまで識別される可能性があるので、スポンサーおよびビットコイン管理者は、これらの技術を予見することができないか、または十分な予防措置を実施することができない可能性がある。

ビットコイン受託者による信託口座の実際または知覚された違反は、信託の運営を損ねる可能性があり、信託資産の一部または全部の損失を招き、株式価値の縮小または破壊を招く可能性がある。信託基金も運用を停止することができ、このような状況が発生すれば、株式価値が縮小する可能性もある。

ビットコイン取引は撤回不可能であり、盗まれたまたは誤って転送されたビットコインは回復できない可能性がある。したがって、どのような誤って実行されたビットコイン取引も株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある

取引受信者の同意および積極的な参加がない場合、ビットコイン取引は通常不可逆的である。取引が確認され、ビットコインブロックチェーンに追加されたブロックに記録されると、不正確なビットコイン転送または窃盗は通常逆転できなくなり、信託は、そのような転送または窃盗について賠償を求めることができない可能性がある。信託のビットコイン振込は、定期的に信託のビットコイン委託者アカウントから行われるが、コンピュータまたは人為的エラーのため、または窃盗または刑事訴訟によって、信託ビットコインは、信託ビットコイン受託者のアカウントから誤った金額に転送されるか、または許可されていない第三者に転送されるか、または制御されないアカウントに転送される可能性がある。

このような事件は過去にデジタル資産と関連があった。例えば、2014年9月、中国デジタル資産プラットフォーム火幣は、誤った顧客に約900枚のビットコインと8000枚のライトコインを送信した(当時の市場価格で計算すると、約40万ドルの価値がある)と発表した。信託が第三者との訂正取引を求めることができない場合、またはエラーまたは盗難により信託ビットコインを受信した第三者を識別できない場合、信託は、誤って転送されたビットコインを回復または回復することができないであろう。信託基金もまた、制御されていないアカウントのビットコインに変換または返送することができない。信託がこのような誤りや窃盗について救済を求めることができない場合、このような損失は株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

ホストプロトコル、主な実行エージェントプロトコル、許可参加者プロトコルまたはビットコイン取引相手プロトコルが終了した場合、またはビットコインホスト、主な実行エージェント、許可参加者またはビットコイン取引相手が要求に応じてサービスを提供できなかった場合、受託者は、受託者、実行エージェント、許可参加者、またはビットコイン取引相手を探して委任する必要がある可能性があり、これは、信託の保管に挑戦する可能性がある’Sビットコイン信託基金’S株の創設と償還能力と信託’Sが経営を続ける能力は悪影響を受ける可能性がある。

この信託基金の動作は、ビットコインホスト機関Coinbaseおよび主要実行機関Coinbase Inc.に依存する。Coinbaseホストは、信託されたビットコインを電子倉庫残高に保存する基本的な機能を履行し、その連合会社Coinbase Inc.は、主な実行エージェントとして、信託売買または決済を支援する現金創造および償還に関連するビットコイン、保証人の費用を支払うためのビットコインの売却、任意の他の信託費用、適用の範囲内、および特別な場合、信託のビットコインを清算する。Coinbase信託またはCoinbase Inc.が信託として履行されていない機能を履行していない場合、信託は、バスケットを操作、作成、または償還することができない可能性があり、これは、信託清算を強制するか、または株価に悪影響を及ぼす可能性がある。

2023年3月22日、Prime Execution代理とその親会社(このような親会社“Coinbase Global”およびCoinbase Inc.“関連のCoinbaseエンティティ”)は、米国証券取引委員会のスタッフが“初歩的な決定”として、米証券取引委員会が連邦証券法(“取引法”および“証券法”を含む)に違反した関連Coinbaseエンティティに対して法執行行動を提起することを提案する“ウェルズ通知”を受信した。Coinbase Globalの公開報告会社によると、関連するCoinbaseエンティティは、米国証券取引委員会職員との議論に基づいて、これらの潜在的な法執行行動が、関連するCoinbaseエンティティのCoinbase Primeサービス、スポット市場、賭けサービスCoinbase Earn、およびCoinbase Walletの様々な側面に関与すると考えており、潜在的な民事訴訟は、禁止救済、返還、および民事処罰を求める可能性がある。2023年6月6日、米国証券取引委員会は、(I)Coinbase Inc.米国証券取引委員会で国家証券取引所、ブローカー、清算機関として登録できなかったこと、米国証券取引委員会によって告発された特定の識別されたデジタル資産を証券として登録する活動、(Ii)Coinbase Inc.米国証券取引委員会に株式計画の提供および販売を登録していないこと、証券法に違反していることを含む、ニューヨーク南区連邦地域裁判所に関連するCoinbaseエンティティを提訴した。(Iii)取引法によれば、Coinbase GlobalはCoinbase Inc.の制御者として連帯責任がある。Sの取引法違反の程度はCoinbase Inc.と同じである。米証券取引委員会は、関連するCoinbaseエンティティに対する訴状は、ビットコインが証券であると主張しておらず、Coinbase Inc.のビットコインに関する活動が告発された登録違反を告発しておらず、ビットコイン受託者も被告とされていない。米国証券取引委員会の訴状は、それらが“取引法”または“証券法”に違反し、返還、民事罰金、および裁判所が適切または必要と思う他の救済を防止するために、関連硬貨基礎実体に対して永久禁止を発表することを求めている。主な実行エージェントであるCoinbase Inc.は，司法判断によって提供されるサービスを制限または減少させることが要求される可能性があり，あるいはその財務状況や信託にサービスを提供する能力が影響を受ける可能性がある.規制行動(例えば、米国証券取引委員会によって開始された訴訟を含む)によって、その提供されるサービスを制限または低減するために主な実行エージェントが要求または選択された場合、信託の運営能力または処理バスケットの作成または償還に負の影響を与える可能性があり、これは、信託清算を強制するか、または株価に悪影響を及ぼす可能性がある。訴状にはビットコイン受託者の名前は言及されていないが、ビットコイン受託者の親会社であるCoinbase Globalが司法判断により、その子会社が信託に提供するサービスを制限または制限することを要求されたり、その財務状況が負の影響を受けたりすると、信託の運営能力に悪影響を与える可能性がある。

代替的に、受託者は、ホストプロトコルに基づいて、Coinbaseホスティングの代わりに信託信託のビットコインをビットコインホスティングとして決定することができる。同様に、CoinbaseホストまたはCoinbase Inc.は、適用通知を信託に発行した後、任意の理由で、または直ちにホストプロトコルを終了するか、または代理プロトコルの下でのサービスを主に実行することができる(ホストプロトコルにおける“終了”は、(I)信託が信託プロトコルの任意の規定に深刻に違反するため、(Ii)信託が破産または債務を償還することができないこと、または(Iii)信託がCoinbaseにホストされている共同会社である貿易信用融資者(以下以下参照)に支払いおよび返済することができず、後者は時々貿易信用の形態で信託に融資を提供することができる)ことができる。ビットコイン受託者の口座における信託の維持責任を別の委託者に移転することは複雑である可能性があり、信託のビットコインを転送中に損失のリスクに直面させる可能性があり、これは株式の表現に負の影響を与えたり、信託の資産損失を招いたりする可能性がある。主な実行エージェントとして，Coinbase Inc.は，取引プラットフォームへの絶え間ないアクセスや，主な実行エージェントである信託に提供されるサービスを保証しない.場合によっては、Coinbase Inc.は、(A)Coinbase Inc.の合理的な制御範囲を超える直接的な原因または条件が不正または乱用活動または詐欺に従事する遅延、一時停止、業績失敗、またはサービス中断を含む、その取引プラットフォーム上の取引を一時停止または一時停止すること、または信託のコマンドの金額または規模に制限を加えること、または信託の命令を拒否することを許可される。(C)信託を受ける命令は、発行された貿易信用金額が、任意の時間に返済されていない最高貿易信用金額(以下に定義する)を可能にする信託と貿易信用融資者との合意を超え、または(D)証券または技術的問題が発生し続け、Coinbase Inc.がいずれの場合も取引サービスを提供することができないか、または信託の注文を受けることができないが、信託のいくつかの保護を受けなければならない。さらに、CoinbaseホストまたはCoinbase Inc.が破産し、業務失敗、業務運営の停止、契約違反、または信託基金との契約契約下での義務を履行できなかった場合、または任意の理由で信託基金に提供されるサービスを突然中断した場合、その作成および償還プロセスを含む信託基金の運用は悪影響を受けるであろう。

受託者は、信託ビットコイン受託者または信託主実行エージェントとして希望する側を見つけることができない可能性があり、その条項は、現在のホストプロトコルまたは主な実行エージェントプロトコルと同じであるか、または全くない。受託者が適切な側を見つけられない場合、受託者または主な実行代理を担当したい場合、受託者は、信託を終了し、信託のビットコインを清算することを要求される可能性がある。また、受託者が適切な当事者を見つけたが、信託または受託者に不利な改訂受託者契約または主な実行代理協定を締結しなければならない場合、株式価値は悪影響を受ける可能性がある。信託が代替の主な実行エージェントを見つけることができない場合，その運営は悪影響を受ける可能性がある.

同様に、許可された参加者またはビットコイン取引相手に債務超過、業務失敗または中断、責任不履行、履行不能、セキュリティホールが発生した場合、または許可された参加者またはビットコイン取引相手が信託の作成および償還プロセスに参加しないことを選択し、信託が商業的に許容可能な条項または代替許可参加者またはビットコイン取引相手に全く関与していない場合、信託の作成および償還プロセス、株式を資産純益と一致させるための裁定メカニズム、および信託の一般的な動作は、負の影響を受ける可能性がある。

十分な保険や株主が不足している’信託、デラウェア州受託者、保証人、信託管理人、現金受託者、良質執行代理及びビットコイン受託者に対する限られた法的請求権は、信託及びその株主を信託損失のリスクに直面させる’Sビットコインは，どの個人もエンティティも責任を負わない

当該信託は、銀行機関又は連邦預金保険会社又は証券投資家保護会社(“SIPC”)のメンバーではないため、当該信託が保有する預金又はその保有する資産は、預金保険会社又は証券投資家保護会社のメンバー機関の預金者によって保護されない。また，信託もスポンサーも信託のビットコインに保険を提供しない.Coinbase Globalは、従業員の結託や詐欺、盗難を含む有形損失、キー材料の損傷、セキュリティホールやハッカー攻撃、詐欺など、Coinbase保険者が保有する顧客資産の損失を保証するための3.2億ドルまでの商業犯罪保険リストを維持している。Coinbase Globalによって維持されている保険は、Coinbaseのすべての顧客によって共有され、信託またはビットコイン委託者またはPrime Executionエージェントにビットコインを所有する顧客には特定されず、可能なすべての損失または損失源から信託を保護することができないか、または十分ではない可能性がある。Coinbase Globalの保険は、この信託基金が経験する損失タイプを含まない可能性がある。代替的に、信託は、Coinbase保険者の他の顧客または顧客とそのような保険収益を共有することを余儀なくされる可能性があり、これは、信託が獲得可能なそのような収益の金額を減少させる可能性がある。また、ビットコイン保険市場は限られており、Coinbase Globalが維持する保険レベルは、信託資産よりも大幅に低い可能性がある。ビットコイン受託者は、信託された資産に基づいて一定の資本準備要件を維持することによって、これらの資本準備は、顧客資産損失を補うための追加の手段を提供する可能性があるが、ビットコイン委託者が信託デジタル資産に関連する実際または潜在的な損失を補うために十分な資本準備を維持することを保証することはできない。

また、“ビットコイン受託者プロトコル”によると、ビットコイン受託者の責任は、以下のように制限される：(I)ビットコイン現物取引、詐欺または故意不正行為によるクレームと損失、相互封印の法的責任(以下参照)を除いて、ビットコイン受託者のプロトコル下での総法的責任は、(A)(X)500万ドルおよび(Y)信託がビットコイン受託者の法的責任を招く事件発生前12ヶ月以内にビットコイン受託者に支払う費用総額を超えてはならず、両者のうち大きい者は、(B)ビットコイン委託者の法的責任の影響を受けるビットコインまたは現金の価値を引き起こすこと。(Ii)ビットコイン管理人の冷蔵アドレスあたりの総負債は1億ドルを超えてはならない。(Iii)ビットコイン委託者の深刻な不注意、その秘密、データ保護および/または情報セキュリティ義務の違反、またはそのサービスを提供するための任意の法律、規則または規則に違反することによって引き起こされる、または関連する第三者の請求および損失(“相互封止の法的責任”)について、信託およびその共同経営会社に賠償を行う義務について、ビットコイン受託者の責任は、(A)500万ドルを超えてはならず、(B)信託は、ビットコイン受託者の責任をもたらす事件の12ヶ月前にビットコイン委託者に支払われた費用総額を超えてはならない。(Iv)ビットコイン管理者は、ビットコイン委託者がこのような状況が発生する可能性があることを通知され、知っている、または知るべきであっても、付随、間接、特殊、懲罰的、事後的または同様の損失については、いかなる責任も負わない。一般に、ビットコイン管理人は、不注意、詐欺、重大な適用法違反、または故意の不正行為がない限り、“委託者合意”下の責任を負わない。ビットコイン管理者が合理的に制御できない原因または条件によって直接引き起こされる場合、ビットコイン管理者は、遅延、運営一時停止、性能障害、またはサービス中断に対して何の責任も負わない。ビットコイン受託者が信託ビットコインの制御を失った場合、または信託の適切な実行命令を代表して信託に潜在的損失を発生させることができない場合、ビットコイン受託者の信託に対する責任はいくつかの制限を受けることになり、これらの制限は、ビットコイン受託者が潜在的損失を回避する責任を回避するか、またはビットコイン受託者がこのような損失を直接もたらしたとしても、そのような潜在的損失の価値を補うのに不十分である可能性がある。さらに、ビットコイン受託者が維持する保険は、信託基金に対する債務を支払うのに十分ではない可能性がある。

同様に，主実行エージェントプロトコルによれば，主実行エージェントの責任は以下のように制限される：(I)ビットコインスポット取引，詐欺や故意不正行為やPB相互完封による債務(以下，定義する)によるクレームと損失を除いて，主実行エージェントの総負債は，(A)(X)500万ドルと(Y)信託が主実行エージェント責任を引き起こすイベント発生12カ月前に主実行エージェントに支払う費用総額を超えてはならず，両者の中で大きい者である.(B)キャッシュまたは影響を受けたビットコインの価値は、主実行エージェントの責任を引き起こす。(Ii)主な執行代理について信託及びその連属会社は、主な執行代理の深刻な不注意、その秘密保護、資料及び/又は情報セキュリティ義務の違反、そのサービス提供に関する任意の法律、規則又は規則、又は関連取引場所の破産又は警備事件(以下のように定義される)により全額損失信託及びその連属会社の第三者の請求及び損失によって負担される責任(“主に代理相互完封の負債”)；主実行エージェントの責任は、(A)500万ドルおよび(B)信託が、主実行エージェントの責任をもたらすイベントの発生前12ヶ月以内に主実行エージェントに支払う費用総額を超えてはならない。および(Iii)主実行エージェントは，主実行エージェントがこのような状況が発生する可能性があることを通知され，知っている場合であっても，任意の付随，間接，特殊，懲罰的，事後的または類似した損失に対して責任を負わない.一般に，限られた例外(たとえば命令を実行できない)を除いて，主実行エージェントは主実行エージェントプロトコルに従って責任を負わない.深刻な不注意，詐欺，重大な適用法違反，または故意の不正行為が発生しない限り.Prime Execution Agentが合理的に制御できない原因や条件によって直接引き起こされる場合，Prime Execution Agentは遅延，動作停止，性能障害またはサービス中断に対して何の責任も負わない.これらおよび他の主な実行エージェント責任の制限は、主な実行エージェントがこのような損失を直接もたらしたとしても、潜在的損失を回避する責任を許容することができるか、またはそのような潜在的損失の価値を補うのに十分ではない可能性がある。場合によっては、信託およびPrime Executionエージェントおよびその付属会社(ビットコイン委託者を含む)は、相互賠償を必要とする。

また、Prime Execution Agent(取引残高の場合)またはビットコイン受託者(Vault Balanceの場合)が将来倒産または倒産した場合、第三者代表が所有するデジタル資産に関する顧客の契約保護および法的権利が仮想通貨業界のビットコイン受託者やPrime Execution Agentなどのエンティティの倒産に相対的に試されていないことを考慮すると、顧客の資産--信託を含む資産は、Prime Execution代理(取引残高の場合)またはビットコイン委託者(Vault Balanceの場合)の破産財産の財産とみなされる可能性があり、顧客は、信託を含む--そのようなエンティティの一般的な無担保債権者とみなされる可能性があり、そのような資産の全損または価値が縮むリスクに直面する。

信託合意には、ニューヨーク統一商業法典第8条(“第8条”)に基づき、信託金庫の残高に記入されたビットコインを金融資産と見なし、ビットコイン受託者が信託を代表して受託者と受託者になることを宣言する合意が含まれている。ビットコイン受託者の親会社Coinbase Global Inc.は、その最新の公開証券届出文書に、そのホストプロトコルに第8条に関連する条項が含まれていることを考慮して、ビットコイン受託者が破産に遭遇した場合、裁判所は、信託されたデジタル資産をその一般的な財産の一部とはみなさないとしている。しかしながら、デジタル資産管理スケジュールの新規性により、裁判所は、信託デジタル資産のこのような処理方法を考慮していないため、この場合にどのように裁決されるかを予測することはできない。ビットコイン受託者が破産手続の制約を受け、裁判所が信託されたビットコインが信託財産ではなく、ビットコイン受託者の一般的な財産の一部であると判断した場合、ビットコイン受託者の破産手続きでは、信託は一般的な無担保債権者とみなされ、信託はその全部または大部分の資産を損失する可能性がある。さらに、ビットコイン受託者が破産した場合、自動的に中止が発効する可能性があり、ビットコイン受託者の手に持っている資産を取り戻すためには、長期的な訴訟が必要となる可能性があり、これらは、信託の運営および株式価値に大きなマイナス影響を与える可能性がある。

主な実行エージェントプロトコルについては、主な実行エージェントが破産した場合、取引残高(信託のビットコインおよび現金が主実行エージェントによって総合口座に保持されている)は、代理破産財産の主な実行の一部とみなされる可能性がある(後者の場合、“-主な実行エージェントのキー銀行関係を失ったり、主な実行エージェントが使用する銀行の倒産は、信託がバスケットを作成または償還する能力に悪影響を及ぼす可能性があり、または信託損失を招く可能性がある)。主な実行代理プロトコルには，信託が取引残高に保有する資産に関する第8条の選択加入条項が含まれている.

Prime Executionエージェントは、信託取引残高中のビットコインまたは現金を単独で保持する必要はない。取引残高では，信託は任意の特定のビットコイン(および現金)に対して識別可能な請求権を持たないという代理プロトコルを主に実行する.逆に，信託の取引残高は，Prime Execution AgentがPrime Execution Agentが持つ統合財布に割り当てられたビットコイン(と現金)の比例シェアの権利と，Prime Execution Agent名義でPrime Execution Agentによって相互接続された取引場所(通常は別々に所有するのではなく統合的に保持される)の口座の権利を表す.主実行エージェントが破産事件に遭遇した場合、信託が取引残高に保有する資産は、主実行エージェントの破産財産の一部とみなされる可能性があり、信託は、主実行エージェントの一般的な無担保債権者とみなされる可能性があり、これにより、信託および株主の損失を招く可能性がある。また，Prime Executionエージェントが破産した場合，自動中止が発効する可能性があり，Prime Executionエージェントが持つ資産を取り戻すために長引く訴訟が必要となる可能性があり，これらは信託の運営や株式価値に大きなマイナス影響を与える可能性がある.Prime Execution Agentが保持する取引残高に一時的に持つことができるビットコインの数を制限する政策はない.

信託プロトコルによれば、受託者および保証人は、ビットコイン受託者または主な実行代理紛失ビットコイン、受託者または保証人が故意に職を失う、深刻な不注意、結果を無視する、または信用を守らない、または場合に応じて違反することを含むが、ビットコイン受託者または主な実行代行ビットコインを紛失することを含むいかなる責任または支出にも責任を負わないであろう。したがって、受託者または保証人に対する信託または株主の追跡権は、ビットコイン受託者または主な実行エージェントがビットコインを紛失した場合を含む限られたものである。

株主は、ビットコインを持っているか、またはビットコインの移動に関する指示を提供するサービスを含むが、保証人、受託者、および信託の他のサービス提供者に追加する権利は限られているが、信託に提供されるサービスは含まれているが、これらに限定されない。疑問を生じることを回避するために、保険者、信託人、またはその任意の共同会社(ベレードを含む)または任意の他の当事者は、ビットコイン委託者および主要実行代理を含むが、これらに限定されないが、信託の資産または負債を保証していない、または他の方法で信託の任意のサービスプロバイダの責任または責任を負う。主に代理プロトコル及び受託者プロトコルを実行することは、保証人、受託者又はその共同経営会社が、主に代理プロトコル又は委託者プロトコルを実行するか、又はその下の任意の取引項下の信託の任意の義務、合意、陳述又は保証を履行する上で、担保、強制執行又はその他の方法にかかわらず、いかなる種類又は性質の責任もないと規定されている。したがって、信託されたビットコインは損失を受ける可能性があり、ビットコイン受託者の保険は含まれておらず、これに対して損害賠償責任を負う人は誰もいない。したがって、法律の適用により、信託または株主の請求権は限られている。

貿易信用が使用できない場合、または枯渇した場合、信託はビットコインの売買において遅延に直面する可能性があり、これは株主に悪影響を与える可能性があり、信託が時間通りに貿易信用を返済しない場合、その資産は貿易信用貸主およびその関連会社によって清算される可能性がある。

ビットコインの創出および償還および売却によってビットコインを事前に調達してビットコインを購入または販売することを回避するために、保険者の費用および保証人が負担していない任意の他の信託支出を支払うために、適用される範囲内で、信託は、貿易融資プロトコルに従って貿易信用貸主に貿易クレジットとしてビットコインまたは現金を短期的に借り入れることができる。貿易信用貸手は、貿易信用貸主が実際にビットコインまたは現金を得ることができる範囲内で貿易信用を信託に提供するだけでよい。取引信用が利用不可能または枯渇した場合、(1)現金創出および償還に関連するビットコイン売買または保証人費用および任意の他の信託費用の支払いに関連するビットコイン販売に遅延が生じる可能性があり、適用範囲内で、(2)取引残高における信託資産の保有期間が取引クレジット限度額よりも長い可能性があり、(3)そのような取引に関連する実行価格が、信託資産の純資産値を決定するための指数価格から著しくずれている可能性がある。もし、保険者費用および任意の他の信託支出の支払いに関連するビットコイン売買の実行価格が、信託資産純値を特定するための指数価格と大きくずれている場合、株主はマイナスの影響を受ける可能性があり、このような価格偏差の追加コストは許可された参加者によって生成され、二次市場で株主に転嫁される可能性があるからである。また、当初想定されていた実物創造·償還から現金創造·償還に移行するため、貿易信用を入手または枯渇させることができないことに関連するこのリスク要因は、リスクが増加したと解釈されるべきである。

信託は通常午後6時までに取引信用を返済しなければならない。ET(“決済締切日”)は、貿易信用貸手が信託機関に貿易信用を提供する日の後の次の日(または、その日が営業日でない場合は、次の営業日)である。貿易融資協定によると、信託はすでに担保権益、留置権及び相殺権を付与し、相殺信託は主に代理協議及び委託者協議を実行することによって設立された取引残高及び金庫残高のすべての権利、所有権及び権益を付与して、信託が貿易信用貸金人に貿易信用及び融資費用を返済することを確保する。主な実行代理プロトコルによって定義された理由の終了時には、信託が貿易信用形式で信託に提供された融資について貿易信用貸手にその債務を支払いおよび返済することができなかったことを含み、ビットコイン受託者および主要執行代理は、信託のさらなる同意なしに、それぞれ貿易信用貸付人の信託金庫残高および取引残高中の資産の処理に関する指示に従うことに同意した。もし信託が時間通り、十分な額で商業信用貸主の商業信用を返済できない場合、商業信用貸金人は信託の資産を制御し、清算を行い、信託が商業信用貸主の商業信用債務を返済することができる。

Prime Executionエージェントを失った重要な銀行関係やその使用している銀行の倒産は信託に悪影響を及ぼす可能性がある’Sはバスケットを作成または償還する能力があり、そうでなければ信託に損失を与える可能性がある。

良質な実行エージェントは、信託の売買または決済を支援し、信託と許可された参加者との間の現金の創出および償還に関連するビットコインと、適用された範囲内および特別な場合にビットコインを売却して、信託ビットコインの清算を完了するために、保証人の費用および任意の他の信託支出を支払う。Prime Executionエージェントは、顧客がビットコインを購入または売却することに関連する任意の現金を一時的に保有することを含む、銀行口座に依存してその取引プラットフォームサービスを提供する。特に、良質実行エージェント開示は、良質実行エージェントが保有する顧客現金は、信託取引残高に関連する現金を含み、良質な実行エージェントの顧客の利益のために1つまたは複数の銀行の口座に保有しているか、または投資会社法規に基づいて通貨市場基金に保有され、Sによって“AAA”(または任意の適格格付けサービスの同等の格付け機関)に格付けされ、これらの投資は、Coinbaseの名義で顧客の利益のために保有されており、州通貨転送法に従って許可されて保有されていることを前提としている。良質な実行エージェントは，信託取引残高に関する現金に対して以下の政策を実施していることを保証人に示している.まず、信託基金がビットコインを売買することに関連するいかなる現金もFBO口座または通貨市場基金に格納される。各FBO口座が保有する信託現金の金額は、銀行毎の金額とし、この金額は、(I)預金保険のFDIC保険限度額および(Ii)Prime Executionエージェントが、銀行設定を適用する任意の銀行特定限度額のうちの低い者でなければならない。預金保険は通貨市場基金が持っている現金には適用されない。Prime Executionエージェントは、適用された場合にFDIC預金保険を直通で取得することを可能にすることを目的とした方法でこれらのアカウントを命名することに同意したが、このような保険は銀行のコンプライアンスに依存するので、直通保険が適用されることは保証されない。次に，信託取引残高中の現金総額が上記に基づいて銀行で維持可能な金額を超えた場合，Prime Execution Agentは，現在余分な資金を一夜で米国政府通貨市場基金に返済していることを示している.スポンサーはPrime Executionエージェントの陳述を独立して確認していない。主要実行エージェントが銀行関係を確立または維持することが困難な場合、主にエージェントを実行する銀行パートナーの損失やこれらの銀行パートナーによる経営制限、および主な実行エージェントが他の金融機関を利用できない場合、信託の作成および償還活動の中断、または信託に他の運営中断または悪影響をもたらす可能性がある。将来、Prime Executionエージェントは新しい銀行パートナーに口座を設立したり、新しい銀行関係を構築することができない可能性があり、あるいはPrime Executionエージェントがそれと関係を築くことができる銀行は既存のプロバイダのように規模が大きく、資本に余裕があり、あるいは同程度の慎重な規制を受けない可能性がある。

Prime Executionエージェントが存在する銀行が顧客の現金を持っている場合、信託の取引残高に関連する現金(Prime Execution Agentは、ビットコインの信託売却の注文に関連するキャッシュフローを転送し、保険者の費用を支払い、適用範囲内で他の信託費用を移転するために使用される)、破産、破産手続きに入る、規制機関に接収され、財務的苦境に陥ったり、他の方法でその財務状況や運営状況に悪影響を与えたりする場合、信託も損失を受ける可能性がある。最近、いくつかの銀行は財政的苦境を経験した。例えば、2023年3月8日、カリフォルニア州金融保護·革新部(DFPI)は銀門銀行が自発的清算手続きに入ったことを発表し、2023年3月10日、シリコンバレー銀行(SVB)はDFPIによって閉鎖され、DFPIはFDICを担当者に任命した。同様に，2023年3月12日，ニューヨーク金融サービス部はSignature Bankを引き継ぎ，FDICを担当者に任命した.財務省、FRB、FDICが2023年3月12日に発表した共同声明によると、SignatureとSVBの預金者は預金口座に保有している資金を含む保険金額を超えるすべての資金を抽出することができるという。2023年5月1日、カリフォルニア州金融保護·革新部はFirst Republic Bankを閉鎖し、FDICを担当者に任命した。入札過程の後、連邦預金保険会社はモルガン大通銀行とFirst Republic Bankの大部分の資産を連邦預金保険会社から買収し、いくつかの債務を負担する購入と負担協定を達成した。

Prime Executionエージェントは従来から銀門銀行や署名銀行と銀行関係を保ってきた.保険者は、銀門銀行や署名銀行の倒産が信託資産に直接リスクがあるとは考えていないが、将来的に変化する環境や市場状況、その中のいくつかは、信託または保険者の制御を超える可能性があり、信託獲得信託取引残高において代理所有の信託現金を主に実行する能力を弱めるか、または保険者費用の支払いによってビットコインの注文を売却する信託の能力を弱める可能性があり、適用された場合、他の信託費用に影響を与える可能性がある。良質な実行エージェントが財務的苦境に遭遇したり，その財務状況がその銀行パートナーの倒産によって影響を受けたりすると，良質な実行エージェントが信託にサービスを提供する能力が影響を受ける可能性がある.さらに、顧客の現金を維持する代理を主に実行する銀行が将来、信託が保証人費用を支払ってビットコインを売却する注文に関連する信託取引残高を履行できない場合、および(適用範囲内で)他の信託支出は、主に代理が規制要求または他の潜在的保障の制約を受けているにもかかわらず、預金保険の制約を受けない限り、信託損失を招く可能性がある。Prime Execution AgentはすでにPrime Execution Agentが記録を維持する方式について保証人にいくつかの陳述を行ったが、この記録の設計は合理的であり、Prime Execution Agentがその顧客(信託を含む)を代表して現金を持つ口座が資格に符合してFDIC保険を獲得することができるが、最終的にこのような直通保険を提供することを保証することができない。さらに、信託は、Prime Execution Agentと、保険未加入またはFDIC保険限度額を超える現金残高を維持することができ、またはPrime Execution Agentによって通貨市場基金で維持され、それに伴うリスク(例えば、“ドル割れ”)の現金残高に直面することができる。したがって、信託基金は損失を受ける可能性がある。

Prime ExecutionエージェントはPrime Executionエージェントプロトコル項での取引サービスに関する接続取引場所で注文を送信する.このような関連取引場所の紛失や障害はPrime Executionエージェントに悪影響を及ぼす可能性があります’Sは信託業経営で損失をもたらしている。

エージェントプロトコルの下での取引サービスを主に実行する場合、主な実行エージェントは、クライアント注文を関連する取引場所、すなわち第三者プラットフォームまたは他の取引場所(主にエージェント経営を主に実行する取引場所を含む)に送信する。これらのアクティビティの場合、Prime Executionエージェントは、信頼された注文を含む顧客注文を実行するために、関連する取引場所でビットコインを保持する可能性がある。しかし，Prime Executionエージェントはすでに保証人に，関連取引場所が顧客の現金を持っていないことを示している.Prime Execution Agentがこれらの接続された取引場所へのアクセス時に中断に遭遇した場合，Prime Execution AgentがPrime Execution Agentプロトコルによって提供する取引サービスは悪影響を受ける可能性があり，Prime Execution Agentがそのクライアント(信託を含む)のために注文フローを実行する能力が制限されるためである.さらに、Prime Execution Agentは、Prime Execution Agentが第三者取引場所を介して注文を送信する関連リスクを低減するためのポリシーおよびプログラムを有しているが、これらの第三者取引場所のいずれかに任意の技術、法律、規制、または他の不利なイベントが発生した場合、例えば、閉鎖、遅延、システム障害、引き出し停止、流動性不足、資金不担保または顧客資産損失が発生した場合、Prime Execution AgentはPrime Execution Agentをこれらの第三者の顧客ビットコインに完全に取り戻すことができない可能性がある。そのため，主にエージェントを実行する業務，経営業績および財務状況が悪影響を受ける可能性があり，信託にサービスを提供したり，代理プロトコルを主に実行したりする責任を果たすことができず，信託が損失や運用中断を被る可能性がある.Prime Executionエージェントは、顧客ビットコイン(信託に関連するビットコインを含む)の関連取引場所に障害が発生し、Prime Execution Agentが規制要求または他の潜在的な保護措置を受けているにもかかわらず、信託損失をもたらす可能性がある。

信託は、株主に不利な時間に終了および清算することができ、または発起人が適切であると考えることができる

信託協定の条項によると、信託は場合によっては解散する必要がある。また、保険者は、保険者が任意の理由で信託事務の終了に適していると考えている場合を含む、いくつかの理由で信託基金の解散を自ら決定することができる。

信託が終了および清算を要求された場合、または保険者が信託合意の条項に基づいて当該信託の終了および清算を決定することが適切である場合、その等の終了および清算は、例えば、当時のビットコインの実レートが株主がその株式を購入したときの指数を下回るように、株主に不利な時間に行われる可能性がある。この場合、信託会社のビットコインがその清算の一部として売却された場合、株主に割り当てられる収益は、売却時の実際のレートが高い場合よりも少なくなる。

信託協定には株主を制限する条項が含まれている’投票権と株主制限’派生訴訟を起こす権利。

信託協定によると、株主には一般に投票権がなく、信託は定期的に株主総会を開催しない。株主は信託基金の管理や制御に参加しない。したがって、株主は、そのような権利を有する他の信託または会社の株主がとる可能性のある行動をとること、サービス提供者を指定すること、または他の信託または会社の株主がとる可能性のある行動をとることを許可する権利がない。株主の有限投票権は、信託協定下のほぼすべての支配権を発起人と受託者に与えた。発起人は、信託の運営において、株主の利益を損なう可能性があり、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある行為をとる可能性がある。

さらに、信託協定の条項によれば、株主は、デラウェア州法律に基づいて派生訴訟を提起する法定権利(すなわち、信託の名義で訴訟を提起して、信託の受託者または信託管理層にそうすることを拒否した場合に第三者に信託に属する請求を主張する)が制限される。デラウェア州法律によれば、株主が訴訟を起こしたときに株主であり、かつ(I)関連取引時に株主である場合、又は(Ii)法律の実施又は信託の管理文書により、関連取引時に株主である者から株主地位を得る場合には、株主は派生訴訟を提起することができる。また、デラウェア州法定信託法第3816条(E)条は、“実益所有者が派生訴訟を提起する権利は、法定信託の管理文書に規定されている追加基準及び制限(あれば)の制約を受けることができ、法定信託において特定の実益権益を有する実益所有者が派生訴訟を提起する要求を含むが限定されない”と明確に規定されている。法律の適用要件を除いて、第3816(E)条によれば、信託協定の規定によれば、いずれの株主も、(A)2人以上の株主(I)が互いに“共同会社”でない限り、(A)2人以上の株主(I)が互いに“共同経営会社”でない限り(信託協定の定義を参照)、および(Ii)合計で少なくとも10%の流通株を保有しており、これらの訴訟、訴訟またはその他の法的手続に関与しているか、および(B)当該訴訟を提起する前に、株主は、受託者に訴訟を起こさせる努力が成功しない限り、受託者に標的訴訟を要求しなければならない。受託者に対する要求は、受託者が関連取引中に個人の経済的利益がある場合にのみ、成功する可能性が低いとみなされるため、免除されてはならず、受託者は、取引中に利害関係があるとみなされてはならないし、受託者として、または信託と共同管理または他の方法で信託に付属する投資会社の受託者または取締役のサービスとして報酬を受け取ることによって、株主要求の是非について裁決する資格を失ってはならない。及び(Ii)本項(I)項に要求がない限り、受託者は、当該株主の要求を考慮し、当該要求の根拠を調査するために合理的な時間を与えなければならない。受託者は、その要求の是非を考慮する際に大弁護士又は他の顧問を招聘する権利があり、要求を提出した株主に承諾を要求し、受託者が訴訟を提起しないことを決定した場合には、当該等の顧問の支出を信託に返済することができる。

この追加的な要求のため、信託の名義で派生訴訟を提起または維持しようと試みる株主は、クレームを提起した日およびその後の訴訟、訴訟または訴訟中の流通株の数に基づいて、10%のハードルを満たすために十分な株式を有する他の株主を見つけることを要求されるであろう。これは困難である可能性があり、株主が信託の名で法廷で救済を求めようとするコストが増加する可能性がある。さらに、信託協定という条文に基づいて派生訴訟、訴訟または法律手続きを提起した株主が、この訴訟、訴訟または法律手続きを提起した日に10%の流通株を保有していない場合、またはそのような株主が訴訟、訴訟または法律手続き全体の間に10%を超える株式保有率のハードルを維持できない場合、これらの株主の派生訴訟は却下される可能性がある。したがって、信託協定は、株主が信託の名義でデリバティブ訴訟に成功する可能性を制限し、その株主が彼または彼女が有効なデリバティブ訴訟、訴訟または他の手続きが信託を代表して提起することができると信じていても、その株主が信託を代表して提起することができる。

信託協定に規定されている特定のタイプの訴訟および手続に対する非排他的管轄権および陪審裁判の放棄条項は、株主を制限する効果がある可能性がある’Sは信託会社に対して法的訴訟を提起し，購入者を制限する権利がある’Sは有利な司法フォーラムを得ることができる 信託基金とのトラブル。

信託協定は、デラウェア州裁判所とデラウェア州ウィルミントンに位置する任意の連邦裁判所は、任意のクレーム、訴訟、訴訟又は訴訟に対して非排他的管轄権を有し、取引法又は証券法に違反する訴訟原因は信託協定の非排他的管轄権条項によって管轄されないことを前提としている。信託基金の株式を購入することにより、株主はデラウェア州裁判所とデラウェア州ウィルミントンに位置する任意の連邦裁判所が不便な場所または他の点で不適切ないくつかのクレームを放棄した。したがって，株主は信託に関する問題について訴訟を提起することを要求される可能性がある デラウェア州の裁判所では、裁判所が他の面でも株主に不便をもたらす可能性がある。

信託協定はまた、取引法または証券法に違反する訴訟の原因が、信託協定において陪審員によって裁判される権利を放棄しないことを前提として、そのようなクレーム、訴訟、訴訟、または法的手続きにおいて陪審員によって裁判される権利を放棄する。信託基金に対して訴訟が提起された場合、適用される初審裁判所の裁判官または裁判官によってしか審理されない場合、これは、異なる民事手続きによって行われ、任意のこのような訴訟において原告に不利になる可能性のある結果を含む陪審裁判とは異なる結果をもたらす可能性がある。信託会社の株式を購入することにより、株主は陪審員による裁判の権利を放棄し、司法フォーラムで信託会社とのトラブルに有利なクレームを出す能力を制限する可能性がある。

保険者は独自に信託基金と資産純資産値を決定する責任があるが、このような推定値計算中のいかなる誤り、中断或いは変更は、株式価値に悪影響を与える可能性がある

保証人は信託および純資産の純資産額を特定する独占的な権力を持っているが、保証人は信託協定に基づいて資産純資産を受託者に委託している。受託者は、受託者が選択した定価源に基づいて信託及び資産純値を計算する責任を信託管理人に委託している。信託管理者は、午後4：00までの信託および純資産額を決定ETは、この時間の後、可能な場合にできるだけ早く各営業日に行われる。信託管理人の決定は信託運用と指数のデータを用いて行われ，これらのデータは午後4：00に計算される.東部時間、このような日に。受託者がこの指数が正確なビットコイン価格を反映していないと誠実に判断した場合、受託者は、代替方法を採用して信託資産の公正価値を決定するように信託管理人に指示するであろう。イニシエータがどのルールを適用するかについては，あらかじめ定められた基準がなく好意的な評価を行うことができ，イニシエータは単独で適宜決定することができる.信託管理者が指数を計算する方法は、最終的にビットコインの価格を正確に反映しない可能性がある。信託、資産純資産、指数又は受託者、信託管理人又は保証人の他の推定方法の資産純値計算が誤っている範囲内では、保証人、信託管理人又は受託者はいかなる誤りに対しても責任を負うことはなく、当該等の推定データに対する誤った報告は株式価値に悪影響を及ぼす可能性があり、投資家の信託への投資は重大な損失を被る可能性がある。また、信託協定の条項は、保険者が信託資産の純資産値を計算するための指数または他の推定方法を変更することを禁止するものではない。指数または他の推定方法のいずれかのこのような変化は株の価値に影響を与える可能性があり、投資家の信託基金への投資は大きな損失を受ける可能性がある。

指数を算出するための方法が公認会計原則と一致しないと考えられる場合、信託の定期財務諸表は、信託の資産純資産値または純資産値を利用しない可能性がある。信託基金の定期財務諸表は、ASCテーマ820を含む公認会計基準に基づいて作成され、信託基金主要市場の午後11時59分のビットコイン取引所取引価格を使用する。ETは信託の財務諸表で日付を測定している。保険者は、信託財務諸表を作成するための推定源と政策を自ら決定する。このような推定源や信託財務諸表を作成するための政策により価格が不正確であれば、株式価値は悪影響を受ける可能性があり、投資家の信託基金への投資も大きな損失を被る可能性がある。また、信託契約の条項は、信託財務諸表に報告される資産純資産値を計算するための推定方法を保険者が変更することを禁止していない。この等の評価方法のいかなる変更も株式の価値に影響を与える可能性があるが、投資家の信託基金への投資は重大な損失を被る可能性がある。

不測の事態による非常費用は信託会社が支払う可能性があり、株式価値に悪影響を及ぼす

保険者は保険者の費用を考慮して、契約に従って信託基金の正常運用費用と定期費用を負担しているが、“-信託費用”に記載されている費用は除く。信託発生が発生したが保険者が負担しない費用、例えば税金および政府料金、保険者(または任意の他のサービス提供者)は、信託または株主の利益を保護するために信託が提供する任意の特別サービスの費用およびコストを代表し、または非常に法的費用および支出は、保険者が負担するのではなく、信託が負担する。保証人は、非保険者が必要に応じて負担する信託費用を支払うために、信託会社(I)に信託所有のビットコインまたは(Ii)を信託会社にビットコイン実物を渡すように促す。したがって、信託は、ビットコイン資産の取引価格が低迷しているときに、これらの資産を売却または他の方法で処理することを要求される可能性がある。

非常費用を支払うために信託基金の資産を売却したり、他の方法で処分したりすることは、株式価値に悪影響を及ぼす可能性があり、原因はいくつかある。これらの要素には

信託基金’Sが信託の支出または他の業務を支払うためにビットコインを交付または販売することは、株主が信託の関連流通なしに税務責任を負うことになる可能性がある

信託は、米国連邦所得税の付与人信託とみなされ、信託は、保険者の費用または他の費用を支払うためにビットコインを渡すたびに、信託は、非保険者が負担する信託費用を支払うためにビットコインを売却するたびに、株式所有者から利益を得る課税イベントとなると仮定する。したがって、信託が支払う費用は、信託の関連配分を必要とすることなく、株式の実益所有者が税務責任を負うことになる可能性がある。このような納税義務は株式投資に悪影響を及ぼす可能性がある。

信託が信託書類に基づいて保証人、受託者、デラウェア州受託者、信託管理人、ビットコイン受託者または現金受託者に賠償する必要がある場合、株式の価値は悪影響を受ける

信託協定及びそのサービス提供者と締結した信託協定(“信託文書”)によると、保険者、受託者、デラウェア州受託者、信託管理人及び受託者はすべて信託が招いたいくつかの責任又は支出について信託の賠償を受ける権利があり、当該等の責任又は支出は重大な不注意、悪意又は故意の不当な行為はなく、適用される信託文書に依存する。したがって、保険者、デラウェア州受託者、信託管理人または受託者は、その損失または責任を補うために、信託資産の売却を要求することができる。どのような売却も信託のデジタル資産保有量と株式価値を減少させるだろう。

知的財産権主張は信託と株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある

発起人は、どのような知的財産権主張がこの信託基金の運営とビットコインの保有を阻止する可能性があるかを知らない。しかしながら、第三者は、信託の運営およびビットコインの投資、保有、および譲渡のために確立されたメカニズムに関連する知的財産権クレームを主張することができる。知的財産権または他の法的訴訟の是非にかかわらず、正当化された法的費用またはそのようなクレームを解決するために支払われる費用は非常に費用となり、信託はそのビットコインを売却または譲渡することによって負担される。さらに、合理的な知的財産権クレームは、信託基金の運営を阻止し、スポンサーに信託基金を終了させ、ビットコインを清算させる可能性がある。したがって、信託会社に対する知的財産権クレームは株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

信託株式規制に関連するリスク要因

米国のデジタル資産市場は規制が不確定な状態にあり、不利な立法または規制発展は、ビットコインの使用、採鉱活動、デジタル財布、ビットコインの取引および保管に関連するサービスの提供、ビットコインネットワークの運営、またはデジタル資産市場全体に重い条件または禁止を加えるなど、ビットコインまたはビットコインの価値を深刻に損なう可能性がある

ビットコインを含むデジタル資産とその市場の監督管理については、各方面の共通認識が不足している。デジタル資産市場規模の増加と2022年の事件により、米国議会と多くの米国連邦·州機関(FinCEN、米国証券取引委員会、OCC、商品先物取引委員会、FINRA、消費者金融保護局、司法省、国土安全保障省、連邦捜査局、米国国税局、州金融機関監督管理機関、その他の機関を含む)は、デジタル資産ネットワーク、デジタル資産ユーザー、デジタル資産市場の運営を検討してきた。その中の多くの州と連邦機関はすでにデジタル資産が投資家にもたらすリスクについて法執行行動を取ったり、消費者提案を発表したりしている。現在および将来のデジタル資産または特にビットコインに対する規制行動は、株式への投資性質や信託が運営を継続する能力を変える可能性があり、重大な悪影響を及ぼす可能性がある。

2022年の事件は、FTXとその子会社、Three Arrow Capital、Celsius Network、Voyager Digital、Genesis、BlockFiなどの会社の破産申請、およびデジタル資産市場の他の発展を含み、デジタル資産業界の審査と監督、特にデジタル資産プラットフォーム、プラットフォームと管理者などの仲介機関の審査と監督管理の強化を呼びかけている。連邦と州立法機関と監督管理機関は、デジタル資産プラットフォームや委託者などの暗号化資産仲介機関を監督するために、新しい法律法規を発表·公布する可能性がある。デジタル資産業界にサービスを提供するシリコンバレー銀行、銀門銀行、署名銀行の2023年3月の倒産は、これらの傾向を拡大および/または加速させる可能性がある場合がある。2023年1月3日、連邦銀行機関は銀行組織に暗号化資産リスクに関する共同声明を発表し、これまでに発生した事件は、詐欺と詐欺リスク、法的不確実性、重大な波動性、感染リスクを含む暗号化資産部門の抜け穴を暴露した。銀行組織は暗号化資産に関する活動を禁止されていないにもかかわらず、各機関は、暗号化資産に関連する活動や暗号化資産部門に集中した集中的なビジネスモデルに深刻な安全性と頑健性を懸念している。

米国連邦と州規制機関およびホワイトハウスはすでにビットコインや暗号化資産市場などの暗号化資産に関する報告とプレスリリースを発表している。また、2023年、衆議院は2つの新しいグループ委員会を設立した：デジタル資産、金融技術、包摂的なグループ委員会、商品市場、デジタル資産、農村発展グループ委員会は、各グループ委員会の設立は、暗号資産に関する問題をある程度分析し、連邦立法を通じて制定し、考慮するための立法意図を表明し、暗号業界の規制が必要と思われる人々の懸念と暗号業界をめぐる懸念を解決するために必要である。しかし、これから発表されるいかなる法律や条例の範囲や内容もまだ確定できず、近い将来にも確定できないかもしれない。分裂した議会はどんな予測も難しくした。私たちはこのような他の関連事件が私たちや暗号資産業務にどのように影響するのか予測できない。

2021年8月、アメリカ証券取引委員会の主席は、デジタル資産取引プラットフォームを使用する投資家は十分に保護されていないと考え、プラットフォーム上の活動は証券法、大口商品法と銀行法に関連する可能性があり、投資家と消費者を保護し、不正活動を防止し、金融安定を確保することに関する問題を提出した。この議長は、米国証券取引委員会は、取引、製品、プラットフォームが“規制の亀裂に陥る”ことを防ぐために、より多くの規制機関が必要であり、“この成長と激動する業界”の投資家を保護するためにより多くの資源が必要だと述べた。この議長は、デジタル資産取引、融資、分散金融プラットフォームを中心とした連邦立法に、デジタル資産取引や融資のルールを制定する“追加的な全体権力”を求めるよう呼びかけた。また、バイデン総裁が2022年3月9日に発表した行政命令は、技術進歩とデジタル資産市場の急速な成長は“米国政府のデジタル資産に対する方法の評価と調整が必要”と断言し、米国がデジタル資産政策や規制に注目し続けていることを示している。行政命令に基づいて発表されたいくつかの報告は、デジタル資産生態系に関連する様々なリスクに重点を置いており、追加的な立法と監督監督を提案している。国会はまたいくつかの法案を提出し、デジタル資産市場の追加的な監督と監督を提案した。

これらの事態がいつまたはいつ議会に米国証券取引委員会または他の規制機関により多くの権力を付与するかは予測できず、これらの追加権力の性質は何である可能性があり、追加の立法および/または規制がデジタル資産市場の運営能力にどのように影響するか、または任意の新しい法規または既存の法規の変化がデジタル資産の全体的な価値、特に信託保有ビットコインにどのように影響する可能性があるかは予測できない。連邦政府がデジタル資産やデジタル資産活動の規制を強化した結果は、信託基金や株に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。

FinCENは、任意の変換可能なデジタル資産の管理者または取引所がFinCENに通貨送信者として登録され、通貨送信者に適用される逆マネーロンダリング法規を遵守することを必要とする。これらの規定を遵守しないエンティティは罰金を科され、運営停止を要求される可能性があり、潜在的な刑事責任に直面する可能性がある。例えば、2015年、FinCENはデジタル資産のスポンサーに70万ドルの罰金を科したが、そのスポンサーが“銀行秘密法”のいくつかの要求に違反し、MSBを務め、FinCENに登録されていない場合にデジタル資産を販売し、適切な反マネーロンダリング計画を実施·維持できなかったためである。FinCENは2017年、現在廃業しているデジタル資産プラットフォームBTC-eに対する1.1億ドルの罰金を評価した。米国で業務を展開する取引所にFinCENに登録して反マネーロンダリング法規を遵守することを要求すると、ビットコインを売買するコストが増加する可能性があるため、ビットコインの価格や株式への投資に悪影響を及ぼす可能性がある。

米国財務省外国資産制御弁公室(OFAC)は、ビットコインネットワーク上のアドレスを含むデジタル通貨アドレスを、資産が封鎖され、米国人が通常それとの取引が禁止されている特定国民リストに追加する。OFACまたは他の管轄区域に類似した組織のこのような行動は、過去にそのようなアドレスに関連したビットコインが容易に販売できるかどうかという市場に不確実性をもたらす可能性がある。このような汚染されたビットコインの取引価格は、汚染されていないビットコインよりも大きく割引される可能性がある。ビットコイン市場の代替可能性の低下は、ビットコインの流動性を低下させ、その価格に悪影響を与える可能性がある。

2020年2月、当時の米国財務長官だったスティーブン·ムヌチン氏は、デジタル資産は米財務省が多くの時間をかけた“鍵となる分野”だと述べた。ムヌチン長官は、米財務省はデジタル資産がマネーロンダリングや他の不正活動の促進に利用される可能性があることへの懸念を解決するために、デジタル資産活動を管理する重要な新法規を準備していると発表した。2020年12月、米財務省下部のFinCEN局は、金融機関に報告書を提出し、記録を保存し、いわゆる“非信託”財布(通常は自己管理財布とも呼ばれる)に対する顧客の特定の取引の身元を検証するルールを提出した。2021年1月、米財務相候補のジャネット·エレン氏は、規制当局は“悪意や不正活動に使用することを制限しながら、デジタル資産を合法的な活動に使用することをどのように奨励するかを注視すべきだ”と述べた

ニューヨーク州金融サービス部(NYDFS)の規定によれば、ニューヨーク国内またはニューヨークの第三者デジタル資産業務活動に参加する企業は、事業体および消費者を含まず、通常BitLicenseと呼ばれるライセンスをNYDFSに申請しなければならず、反マネーロンダリング、ネットワークセキュリティ、消費者保護、および財務および報告などの要求を遵守しなければならない。BitLicenseの代替案として，会社は特許を申請することができ，ニューヨーク州法律により何らかのデジタル資産業務活動に従事する資格を有する有限目的信託会社となる。他の州も、特定のデジタル資産業務活動が許可を必要とする資金伝達を構成することを指摘するいくつかの条例またはガイドラインによって、デジタル資産業務活動の法規または規則を考慮または承認している。

ある企業に振込許可要求を適用する上での不一致は、これらの企業がサービスを提供しにくくなる可能性があり、消費者の比較特幣とその価格の受け入れに影響を与える可能性がある。これらの問題を解決するために、統一法律委員会は2017年7月に“ビットライセンス”と多くの類似点があり、多州互恵許可機能を有し、1州で許可を得た企業が他の州で許可手続きを加速することができるモデル法“仮想通貨企業統一規制法案”を可決した。しかし，いくつの州(あれば)が一部またはすべての模範立法を採用するかは不明である。

法執行機関はしばしばブロックチェーンの透明性に依存して調査を促進する。しかしながら、いくつかのデジタル資産ネットワークは、いくつかのプライバシーを強化する機能を導入するか、または導入されると予想される。ビットコインネットワークがこれらの機能のいずれかを採用する場合、これらの機能は、取引レベルデータに対する法執行機関の可視性を低下させる可能性がある。EUの法執行機関Europolは2017年10月、インターネット犯罪活動でZashやMoneroなどのプライバシーを強化したデジタル資産がますます多く使用されていることを指摘した報告書を発表した。プライバシーを強化するデジタル資産を異なる方法で扱う規制行動が行われていないにもかかわらず、この状況は将来的に変わる可能性がある。

ビットコインや他のデジタル資産を決定することは“安全だ”ビットコインの価値および株式の価値に悪影響を及ぼす可能性があり、信託の非常に非日常的な支出、または終了をもたらす可能性がある

デジタル資産の特徴によると、連邦証券法によると、デジタル資産は“安全”とみなされる可能性がある。ある特定のデジタル資産が“セキュリティ”であるかどうかを決定するテストは複雑で適用が困難であり，その結果も予測が困難である.米国証券取引委員会の高官は過去に拘束力のない公開声明を発表したことがあるが、これらの声明は、米国証券取引委員会がビットコインを証券とは考えていないことを示しているようで、少なくとも現在はそうであり、機関の職員は少数の発起人に非公式に保証されており、彼らのデジタル資産は証券ではない。これらの声明は、米国証券取引委員会の前議長から国会議員への手紙の承認を得た。一方、米国証券取引委員会は、デジタル資産に関する証券を理由に、他のいくつかのデジタル資産の発起人に対して法執行行動を提起した。

連邦証券法によれば、デジタル資産が証券に属するか否かは、“証券法”、“取引法”、“投資会社法”で定義されている“証券”を構成するツールリストに含まれているか否かに依存する。デジタル資産自体は、各リストに“投資契約”および“手形”という用語が含まれているにもかかわらず、これらのリストのいずれにも現れないが、米国証券取引委員会は、通常、ある特定のデジタル資産がこれらの用語を解釈する連邦裁判所によって制定されたテストに適合するかどうかに基づいて、それが証券であるかどうかを分析するテストと呼ばれるハウイそして天窓別々にテストを行う。多くのデジタル資産についてはハウイあるいは…天窓テストに該当する場合は最終的に解決することは困難であり、しばしば実質的な法的論点を提出することができ、特定のデジタル資産がそのうちの1つまたは2つの規定の保証資格に適合することを支持し、反対することができるハウイそして天窓テストします。複雑性を増しているのは、米国証券取引委員会のスタッフは、関連事実の変化に伴い、特定のデジタル資産のセキュリティ状態が時間の経過とともに変化する可能性があることを示している。

ビットコインが連邦証券法で規定されている証券であるかどうかを決定する一部として、保険者は、連邦証券法下での“証券”の様々な定義、およびこれらの定義の要素を解釈する連邦裁判所裁決、例えば米国最高裁判所のような一連の要素を考慮しているハウイそして天窓ケース、および米国証券取引委員会およびそのスタッフの報告、命令、プレスリリース、公開声明および講演は、デジタル資産がどのような場合に連邦証券法の意味で保証される可能性があるかについての指導、およびビットコインの担保(または担保ではない)としての地位に関する他の材料である。最後に、保証人はその外部証券弁護士とビットコインのセキュリティ状況について議論する。この過程を通じて、保険者は、ビットコイン固有の不確実性を考慮して、ビットコインが証券ではないことを決定するために適切な法的基準を適用していると信じているハウイそして天窓テストします。しかし、これらの不確実性と分析の事実的性質のため、保険者は、保険者が事前に結論を下したにもかかわらず、米国証券取引委員会または連邦裁判所は将来、ビットコインが証券であることを発見する可能性があることを認め、保険者の以前の結論は、当時合理的であっても、善意に基づいて行われても、証券の存在に基づいて法律または規制行動をとることは排除されない。

保証人がビットコインが連邦証券法に基づく証券であると認定すれば、保険者は信託基金を解散することができ、この決定が最初に保険者自身が下したのか、米国証券取引委員会や連邦裁判所が後にこの決定を下したからであろうか。デジタル資産が証券であるかどうかを決定する法的テストは、解釈の余地を残すことが多いため、米国証券取引委員会はまだ明確な立場をとっておらず、保険者が善意の理由が信託基金のビットコインが証券ではないと結論している限り、保証人はビットコインが将来のある時点で証券として決定される可能性があるという理由に基づいて信託基金を解散するつもりはない。

米国証券取引委員会または国家証券監督管理機関がとった任意の法執行行動は、ビットコインが証券であると主張しても、裁判所の判断であっても、ビットコインの取引価値およびビットコインの株式に直ちに実質的な悪影響を与える。これは、多くのデジタル資産の背後にあるビジネスモデルが証券取引に適用される法規と互換性がないためである。

デジタル資産が証券として決定または断言された場合、デジタル資産は、非安全なデジタル資産が使用する同じチャネルを介して米国で取引、清算または信託することが困難または不可能である可能性が高く、これは、デジタル資産の取引価値に重大かつ不利な影響を与えるほか、その流動性および市場参加者がデジタル資産をドルに変換する能力に深刻な影響を与える可能性がある。例えば、2020年に米国証券取引委員会はXRPの発行者Ripple Labs，Inc.とその2人の幹部に対して、XRP販売により13億ドル以上を調達したと提訴し、これらの販売は連邦証券法に基づいて登録されるべきであったが、実際には登録されていない。米国証券取引委員会が行動するまでの数年間、XRPの時価は1000億ドル以上に達することがある。しかし、米国証券取引委員会の苦情後数週間で、XRPの時価は100億ドル未満に下落し、苦情前の時価の半分にも満たなかった。米国証券取引委員会はXRP推進者の行動に対して、どのデジタル資産が証券の持続的な不確定性であるかを明らかにし、デジタル資産がどのくらい存在するか、どのくらい広く保有しているか、その時価がどの程度であるか、商業取引において実際の用途を持っているかどうかなどの要素を表明し、最終的にアメリカ証券取引委員会あるいは裁判所がそれが証券であると認定するかどうかに影響がないかもしれない。

さらに、ビットコインが証券として決定された場合、米国証券取引委員会規則によれば、信託基金は、未登録の“投資会社”とみなされる可能性があり、これは、信託基金の清算を必要とする可能性がある。この場合、信託·保険者は、不正な証券発行に関与しているとみなされる可能性があり、保険者が投資会社法で規定された時間に信託を登録することができる保証はなく、または信託の活動が適用された法律に適合することを保証するために他の必要な行動をとることができ、保険者に信託の清算を迫る可能性がある。

さらに、保険者または信託基金が、米国証券取引委員会または連邦裁判所がその資産が証券を含むと認定したために追加的な規制要求を受けているか否かにかかわらず、保険者は、可能な場合に流動性市場が存在する場合に信託基金の資産を清算するために、信託基金を終了することを決定することができる。例えば、米国証券取引委員会のXRP発行者に対する行動に応答するために、いくつかの重要な市場参加者は、XRPをもはやサポートしないことを宣言し、主要デジタル資産取引プラットフォームでのXRPの退市を含む措置を発表した。グレースケールXRP信託の発起人はその後、この信託を解散し、その資産を清算した。米国証券取引委員会または連邦裁判所がビットコインが証券であると判断した場合、その信託の株式価値は大幅に縮小する可能性が高く、当該信託自体が終了する可能性があり、実行可能であれば、その資産も清算される。

競争する業界は、デジタル資産業界よりも政策立案者への影響力が大きい可能性があり、デジタル資産業界に有害な法律法規の成立を招く可能性がある

デジタル資産業界は比較的新しく、銀行、支払い、消費金融など競争相手とされる可能性のある業界と比較して、多くの司法管区では、デジタル資産業界が政策立案者やロビー組織に接触する機会が異なる。他のより成熟した業界からの競争相手は、政府関係者や監督機関により多く接触し、彼らにより大きな影響力を与える可能性があり、これらの政策制定者を説得することに成功する可能性があり、従来の金融サービスの規制よりもデジタル資産はより高いレベルの規制を必要とする。したがって、米国および他の場所は、新しい法律法規を提案して通過するか、またはデジタル資産業界またはデジタル資産プラットフォームに不利であるか、またはそれにコンプライアンス負担を加えることができ、ビットコインの価値に悪影響を与え、株式の価値に悪影響を及ぼす可能性がある既存の法律法規を新しい方法で解釈する可能性がある。

外国司法管轄区の監督管理の変化或いは行動は株式価値に影響を与える可能性があり、あるいは1つ以上のデジタル資産の使用、採鉱活動或いはそのネットワーク或いはデジタル資産プラットフォーム市場の運営を制限し、それによって株式価値に悪影響を与える可能性がある

複数の外国司法管轄区域は、デジタル資産ネットワーク(ビットコインネットワークを含む)、デジタル資産市場(ビットコイン市場を含む)およびそのユーザに影響を与える法律、法規または命令、特にこれらの司法管轄区の規制範囲に属するデジタル資産プラットフォームおよびサービスプロバイダを通過し続ける可能性がある。例えば、中国または他の外国司法管轄区域が、製造業者がビットコイン採掘に関連する半導体またはハードディスクドライブの生産または販売を禁止または制限する能力を禁止または制限する場合、株式の価値に影響を与えるデジタル資産ネットワーク(ビットコインネットワークを含む)、デジタル資産市場に実質的な悪影響を与える。

一部の外国司法管轄区域は最近デジタル資産活動に対する規制行動を取った。中国はすでに中国公民の大陸部での暗号化通貨取引を不正としており、中国は追加的な制限を受ける可能性がある。中国も韓国も初の硬貨発行を完全に禁止しており、カナダ、シンガポール、香港を含む他の司法管轄区の監督管理機関は、初発行硬貨が現地証券監督管理規定に拘束された証券発行を構成する可能性があるとしている。2021年5月、中国政府は再び暗号通貨取引と採鉱活動を制限する措置をとることを発表した。内モンゴルと中国の他の地区の監督管理機関はいくつかの規定を提出し、暗号化貨幣採掘活動に従事する会社を処罰し、暗号化貨幣鉱商に電力を供給する工業団地、データセンターと発電所に対してより高い省エネルギー要求を提出する。イギリス金融市場行為監督局は2020年10月に最終規則を発表し、極端な変動性、評価挑戦、金融犯罪との関連が理由で、あるタイプのデジタル資産を引用した派生商品と取引所取引手形の販売を禁止した。これらの派生商品と取引所取引手形は散財投資家に適していない。“金融サービス·市場法案”(FSMB)という新しい法案が下院で可決され、2023年に上院で可決され、法律となる見通しだ。FSMBは、デジタル資産活動を既存の金融機関、市場、資産を規制する法的範囲に組み込む。また、欧州連合理事会は2022年10月に“暗号化資産市場(MICA)”テキストを承認し、EU全体のデジタル資産サービスのための規制枠組みを構築した。MICAはデジタル資産市場の全面的な規制として、デジタル資産発行者やサービスプロバイダに様々な義務を課すことを目的としている。MICAの主な目標は業界の監督管理、消費者保護、市場乱用の防止とデジタル資産市場の完全性の維持である。MICAは2023年に欧州議会を通過し、2024年から申請する。

外国の法律、法規または命令は、米国の法律、法規または命令と衝突する可能性があり、米国以外のユーザ、事業体、およびサービスプロバイダが1つまたは複数のデジタル資産を受け入れることに負の影響を与える可能性があり、したがって、EU、中国、日本、ロシアおよび米国および世界のデジタル資産経済の成長または持続可能性を阻害するか、または他の方法でビットコインの価値に負の影響を与える可能性がある。さらに、電気通信またはインターネットサービス中断、ネットワークに関連するテロ行為、内乱、戦争、または他の災害のような他のイベントは、1つまたは複数の司法管轄区域のデジタル資産経済に負の影響を与える可能性もある。例えば、ロシアは2022年2月24日にウクライナに侵入し、デジタル資産価格の変動を招き、最初は大幅に下落し、その後価格は大幅に反発した。将来の任意の規制変化または他の事件が信託基金またはビットコインに与える影響は予測できないが、このような変化は重大であり、信託基金および株式価値に不利である可能性がある。

また、クレイグ·ライトという個人と関連のある実体が連合王国で法的クレームを出した。このエンティティは、数十億ドルのビットコイン秘密鍵がハッカー攻撃でアクセスできなくなったといわれ、裁判所がビットコインネットワークに関連するいくつかのコア開発者に、ある方法でビットコインをエンティティが再アクセスできないビットコインアドレスから転送させるか、またはビットコインネットワーク自体のソースコードを修正して、閉じ込められたビットコインへのアクセスを回復させるために、一連の新しい法律理論を提案したと主張する。2022年、高等裁判所は、その実体が裁判する深刻な問題を確定していないとして、これらの告発を却下した。しかし、2023年2月、控訴裁判所は高裁の判断を全会一致で覆し、裁判が必要な深刻な問題があると判断した。もし裁判所が要求の救済を承認することを決定した場合、特貨ネットワークのソースコード、運営と管理及び基本原則を比較して広範かつ根本的な変更を行う必要がある可能性があり、公衆の比較特幣ネットワークの自信を失う可能性がある。代替的に、ビットコインは使用されるか、またはイギリスで障害に直面する可能性があり、これは採用を減少させる可能性がある。他の管轄区域の裁判所もまた似たような立場を取ることができる。これらまたは他の可能な結果は、ビットコインの価値を低下させる可能性があり、これは株式の価値に負の影響を与える可能性がある。

規制機関や公共事業機関が採鉱活動に制限または他の方法で影響を与える行動をとる場合、このような活動は大幅に減少する可能性があり、これはビットコインネットワークとビットコイン株の価値と比較して悪影響を及ぼす可能性がある

デジタル資産ネットワークの保護と維持に必要な電力が懸念されている。たとえば，2023年12月31日現在，ビットコインネットワーク上のマイニングに関する毎秒約5.01億回のハッシュがある.このプロセスで消費される電力を測定することは困難であるが，これらの操作は異なる機器で実行されるため，効率レベルはそれぞれ異なるが，このプロセスは大量のエネルギーを消費する.ビットコインネットワークや他のデジタル資産ネットワークの運営も大量のエネルギーを消費する可能性がある.さらに、任意の所与のデジタル資産ネットワーク上で計算を実行する直接エネルギーコストに加えて、これらの計算を実行する機械の冷却コストを含むネットワークの総エネルギー消費に影響を与える間接コストがある。

エネルギー消費と公共事業会社への影響への懸念に押されて，各州や都市はすでにその管轄範囲で採鉱活動を一時停止することを検討している。このような行動によるマイニング活動は大幅に減少し，悪意のあるエージェントやゾンビネットワークが関連ブロックチェーンを操作しやすくなり，トークンネットワークのセキュリティに悪影響を与える可能性がある.悪意のある行為者またはゾンビネットワークがビットコインネットワークの50%以上の処理能力の制御権を取得するか、またはコア開発者への影響または他の方法によって比較特幣ネットワークの制御権を獲得する場合、行は、所有者またはゾンビネットワークが関連ブロックチェーンを操作する可能性があり、株式価値または信託の運営能力に悪影響を及ぼすことが分かる。規制機関または公共事業会社が採鉱活動に制限または他の方法で影響を与える行動をとる場合、そのような行動は、ビットコインネットワークを含むデジタル資産ネットワークの安全性を低下させ、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

監督管理機関が信託、受託者、または保証人を通貨サービス業務または資金伝達者として規制する場合、これは、信託、受託者または保証人の特別費用を招き、株式の流動性を減少させる可能性がある。

信託、受託者、または保証人の活動がFinCENによって公布された法規の下でMSBとみなされる範囲内では、信託、受託者、または保証人は、FinCENの規定を遵守し、いくつかの報告をFinCENに提出し、いくつかの記録を保存することを要求される可能性がある。同様に、信託、受託者、または保証人の活動は、ニューヨーク州金融サービス部のBitLicense法規に従って、通貨リピータまたはデジタル資産サービスの許可を得ることを要求することができる。

このような追加的な規制義務は、信託、受託者、または保険者に非常な費用を発生させる可能性がある。もし信託、受託者あるいは保証人が必要な許可証を求めることを決定した場合、彼らが直ちに許可証を受け取ることを保証することはできません。受託者は信託の終了及び信託を清算することを決定することができる。規制環境の変化に伴い信託を解散するのは、株主に不利なときかもしれない。

さらに、信託、受託者、または保険者が適切な州または連邦許可証なしで動作していることが発見された場合、それは、調査、行政または裁判所訴訟、民事または刑事罰金および処罰を受ける可能性があり、これらは、信託、受託者または保険者の名声を損なうことになり、株価に大きな悪影響を及ぼす。

匿名性と不正融資の危険。

ポイントツーポイント取引の取引詳細は、ビットコインブロックチェーンに記録されているが、ビットコインネットワーク上でポイントツーポイント方式でデジタル資産を直接購入する買い手または売り手は、公開鍵が誰に属するかを永遠に知らず、それと取引する側の真の識別情報を永遠に知らない可能性がある。公開鍵アドレスは英数字文字のランダム系列であり，単独で使用する場合にはユーザを識別するのに十分な情報を提供することができない.さらに、いくつかの技術は、デジタル資産のソースまたは保管チェーンを曖昧にする可能性がある。市場の不透明な性質は市場参加者、監督機関と監査人に資産チェックの挑戦をもたらし、ポン氏詐欺、バケツ工房及び揚水と投棄計画の可能性を含む操作と詐欺のリスクを増加させた。デジタル資産は過去に不法活動を便利にするために使用された。デジタル資産が不正活動を便利にするために使用される場合、このようなデジタル資産の取引に便利な企業は、より大きな潜在的刑事または民事責任または訴訟リスクに直面するか、または銀行または他のサービスを遮断されるリスクに直面する可能性があり、このようなデジタル資産は、デジタル資産プラットフォームから除去される可能性がある。上記のいずれの場合も、関連するデジタル資産の価格、それぞれのブロックチェーンネットワークの吸引力、株式への投資に悪影響を及ぼす可能性がある。信託、受託者または受託者が制裁対象者と取引する場合、信託、保証人または受託者は、潜在的な刑事または民事訴訟または責任リスクに直面する。

信託基金は、信託基金活動に関する不正融資リスクを低減することを目的とした措置をとっている。しかし、ビットコイン市場を含むデジタル資産市場には不正融資のリスクがある。信託基金の措置が不正融資リスクの削減に成功していることが証明される保証はなく，信託基金はデジタル資産市場に存在する複雑な不正融資リスクと脆弱性に支配されている。最終的にこのようなリスクが発生した場合、信託、保険者または受託者またはその関連会社は、民事または刑事責任、罰金、処罰または他の罰に直面する可能性があり、その資産が凍結され、銀行サービスまたは他のサービスプロバイダによって提供されるサービスを得ることができない、またはその業務が中断される可能性があり、これらのいずれも、信託の運営能力に負の影響を与え、または株式価値損失をもたらす可能性がある。

保険者の間接親会社(“ベレード”)の信託及び連属会社は、適用される反マネーロンダリング法律及び制裁法律及び法規に適合するために、適用される顧客(“KYC”)を知る法律及び法規を含む政策及びプログラムを採択し、実施している。保証人および信託は、許可参加者、ビットコイン取引相手、良質な実行エージェント、およびビットコイン受託者のような、完全な職務調査および/または完全なKYCプログラムの既知の第三者サービスプロバイダとのみ相互作用するであろう。主に代理とビットコイン受託者はベレードの取引相手の職務調査を受けなければなりません。各許可参加者とビットコイン取引相手はベレードの入社を経なければならず、その後、信託下で注文を作成または償還することができる。各ビットビットコイン取引相手は、ビットコインを現金創出に関連する信託の購入の一部として、または信託からビットコインを信託の現金償還に関連する販売の一部として取得するように、Prime Execution Agentにアカウントを確立し、アカウントを介してビットコインを転送または受信しなければならない。主実行エージェントプロトコルにより，主実行エージェントを介してそのCoinbase Primeサービスを介して第三者とエージェントとして取引を行う場合，信託に渡されたビットコインは主実行エージェントとの実行を介して解放される.そのため、保険者と信託は、信託が保証人や信託がその身分を知らない取引相手と取引することがないように、合理的に設計されたプログラムを作成している。

また，ブローカー·トレーダーの認可参加者として，ニューヨーク金融サービス部が仮想通貨業務活動を許可する実体である主な執行代理とビットコイン委託者，およびニューヨーク銀行法に拘束されている有限目的信託会社は，それぞれ改正された米国銀行秘密法(“BSA”)と米国経済制裁法律に拘束された“金融機関”である.信託は、許可参加者の作成および償還要求のみを受け、適用された制裁および反マネーロンダリング法を遵守するためのコンプライアンス計画を実施していることを信託に示したビットコイン取引相手と取引する。さらに、ビットコイン取引相手側に渡されたすべてのビットコインについて、ビットコイン取引相手側は、任意の取引相手に関する合理的な信念(I)を形成し、必要な努力を行うであろうことを信託に示さなければならず、(Ii)取引相手から信託に転送されるビットコインは、不正または犯罪活動からのものではないか、または不正または犯罪活動とは無関係であることを信託に示さなければならない。信託は、いかなるビットコインも保有しないが、ビットコイン取引相手またはPrime Executionエージェントによって実行されるビットコインを除いて、これらのビットコインは、許可参加者作成要求に関連する。さらに、Prime Executionエージェントは、適用される制裁および反マネーロンダリング法を遵守するためのコンプライアンス計画を実施し、維持し、遵守し、各顧客に対して予備的かつ継続的な職務調査、およびPrime Executionエージェントによって開設された顧客アカウントを識別および報告するための継続的な取引監視を行い、関連取引場所、許可参加者または許可参加者のエージェント/パートナー(総称して“関連取引場所または許可参加者口座”と呼ばれる)によって開設された任意の取引を含み、法律の要求に従ってビットコインを信託の取引残高に預金するか、または信託の取引残高からビットコインを抽出することを含む、Prime Executionエージェントは信託に表明している。

Prime Executionエージェントおよびビットコイン委託者は、スポンサーおよび信託が制裁を受けた側と取引されないことを保証するための追加的な保護を提供する反マネーロンダリングおよび制裁コンプライアンス計画を通過し、実施している。各ビットコイン取引相手側は、ビットコイン取引相手側が購入注文中にビットコインを信託基金に転送するか、または注文償還時に信託基金からビットコインを受信するPrime Executionエージェントにアカウントを確立しなければならないことに留意されたい。Prime Executionエージェントはブロックチェーン分析を用いてスクリーニングを行い，制裁や他の不正行為者と取引を行うリスクを識別，検出，低減する.Prime Executionエージェントのブロックチェーン分析スクリーニング計画によると、信託アカウントに渡されたどのビットコインも、ビットコインのソースが不正であるかどうかを評価するためにフィルタリングされる。

主な実行エージェントプロトコルは、代理が許可参加者が格納しているビットコイン取引をブロックチェーン分析スクリーニングすることを主に実行し、このようなスクリーニング結果により、ビットコイン取引がいくつかの適用可能な制裁法律に違反していると疑われるか、または特定の適用可能な制裁法律に違反していると判定された場合、(A)制裁法律の要件が適用された場合に、そのようなビットコインを接続取引場所または許可参加者アカウントに格納することを阻止または拒否することを主に実行する。(B)法律の適用が許可された場合、主実行エージェントの関連取引場所または許可参加者アカウントと信託のアカウント(S)との間の任意の資金の流れがビットコインに関連する場合、直ちに信託に通知することに同意する。

しかし，これらのプログラムがつねに有効であることが証明される保証はなく，Prime Executionエージェントとその付属会社がつねにその義務を履行している保証はない.このようなフィルタリングはまた、このようなフィルタによって識別されたビットコインがPrime Executionエージェントによって阻止または凍結され、信託が得られなくなる可能性がある。さらに、“主に代理プロトコルを実行する”および“ホストプロトコル”は、ビットコインを契約して購入した許可参加者に対して自己の職務調査を行い、適用された反マネーロンダリングおよび適用された制裁法律を遵守するための政策、プログラム、および制御措置が、適用される逆マネーロンダリングおよび適用される制裁法律を遵守するための政策、プログラム、および制御措置を実施していることを確認した信託証明書を要求する。信託手配は、このような調査を行い、保証人または受託者またはその関連会社を含む信託サービスプロバイダが調査を行うが、このような調査が可能なすべての不正融資リスク源を識別する上で有効であることは保証されない。ビットコイン取引相手方向信託は、彼らは自分の相手側を職務調査し、彼らは信託基金に預けられたビットコインを創造バスケットに格納し、ビットコイン取引相手側によって信託基金に移されたビットコインは不正または犯罪活動からでもなく、不法または犯罪活動にも関連していないと信じている合理的な理由があると述べている。しかしながら、ビットコイン取引相手は、そのビットコインのソースに対して十分な職務調査を行っていない可能性があり、または信託基金への彼らの陳述が不正確であることが証明される可能性があり、これは、信託基金の損失をもたらす可能性がある。許可参加者またはビットコイン取引相手が適用される反マネーロンダリングおよび適用される制裁法律を遵守するのに十分な政策、手続き、および制御措置がない場合、または信託の手続きまたは職務調査が無効であることが証明された場合、そのような法律に違反する行為を引き起こす可能性があり、それにより、信託、保険者、受託者、またはそれらの関連会社が、政府の罰金、処罰および他の罰、および主な実行エージェントおよびその関連会社(ビットコイン受託者を含む)が主要な実行エージェントプロトコルおよびホストプロトコルに従って負う可能性のある責任またはサービス停止を含む規制責任を負うことになる。上記のいずれも、株主が損失を被ったり、信託の運用能力に悪影響を与えたりする可能性がある。

規制の変化や解釈は、信託、受託者、または保険者に新しい法規を登録し、遵守させる可能性があり、それにより、信託の並外れた非日常的な費用をもたらす可能性がある

現在と未来の連邦または州立法、商品先物取引委員会とアメリカ証券取引委員会の規則制定および他の規制動態はビットコインの処理方法に影響を与える可能性がある。特に、ビットコインは商品先物取引委員会によって“商品権益法”の下の“商品権益”に分類される可能性があり、米国証券取引委員会によって米国連邦証券法下の“証券”に分類される可能性もある。保証人、受託者、信託は未来の監督管理発展がどのように法律比較特幣の処理に影響するかを確定できない。このような発展に直面して、必要な登録およびコンプライアンス手順は、信託基金に非常に非日常的な費用を発生させる可能性がある。受託者が規制状況の変化により信託終了を決定した場合、信託は、株主に不利なときに解散または清算することができる。

ビットコインが“商品権益法”で定義された“商品権益”に適合するとみなされる範囲内では、信託、受託者及び保証人は、“商品権益法”及び“商品先物取引委員会条例”の追加的な規制を受けなければならない可能性がある。保証人または受託者は、CFTCに商品プール経営者または商品取引コンサルタントとして登録することを要求され、全国先物協会(“NFA”)のメンバーとなり、開示および報告要件を含む信託に関連する追加の規制要件の制約を受ける可能性がある。これらの追加的な要件は、株式に重大かつ不利な影響を与えるために、信託の非常に経常的、および/または非日常的な支出をもたらす可能性がある。保証人または受託者が、このような追加の規制および登録要件を遵守しないと決定した場合、受託者は信託を終了する。どのような終了も、株主に不利なときに信託会社のビットコインの清算を招く可能性がある。

ビットコインが米国連邦証券法の証券の定義に適合するとみなされる場合、信託、受託者、および保証人は“投資会社法”の追加要求を受ける可能性があり、保証人または受託者は“投資顧問法”に従って投資コンサルタントとして登録することを要求される可能性がある。このような追加登録は、株式に重大な悪影響を与えるために、信託の非常に、経常的、および/または非日常的な支出をもたらす可能性がある。保証人または受託者が、このような追加の規制および登録要件を遵守しないと決定した場合、受託者は信託を終了する。どのような終了も、株主に不利なときに信託会社のビットコインの清算を招く可能性がある。

米国証券取引委員会は最近、投資顧問法第406条(4)-2条の下の信託規則の改正を提案した。提案されたルール修正は、ルール206(4)-2(D)(6)下の“合格担当者”の定義を修正し、ビットコインを含むすべてのデジタル資産および関連相談活動をカバーするために、406(4)-2における現行のホストルールを拡張する。提案通りに通過すれば、これらのルールは、ビットコインを含むデジタル資産の保管および記憶に追加的な規制要求を加える可能性がある。発起人は、これらの修正が、信託基金およびビットコイン委託者および主な実行エージェントの手配に及ぼす影響を検討している。このような修正が採択されると、ビットコイン受託者および主な実行エージェントが信託のサービス提供者として阻止されるか、または信託プロトコルおよび主要実行エージェントプロトコルの下での既存のスケジュールの重大な修正が必要となる可能性があり、信託負担が大幅に増加する可能性があるコストをもたらす可能性がある。保証人が、ビットコイン受託者および主要実行エージェントが現在果たしている役割を埋めるために、または後任サービス提供者に修正または委任を行うことができない場合、信託の動作(バスケットの作成および償還およびビットコインの保有に関する動作を含む)は、負の影響を受ける可能性があり、信託は解散する可能性があり(株主に不利になる可能性がある場合を含む)、信託の株式価値または投資が影響を受ける可能性がある。

さらに、提案された修正が通過した場合、投資家がビットコインを取得することの難しさを増加させること、またはいくつかのビットコイン所有者が所有するビットコインを売却することを含むビットコインの株式価値に影響を与えるために、ビットコインの価格に深刻な負の影響を与える可能性がある。

米国連邦所得税の目的で、信託基金の待遇は不確定だ

発起人は、米国連邦所得税の目的のために、この信託を適切に付与者信託とみなす立場をとるつもりである。この信託が付与人信託であると仮定すると，この信託は米国連邦所得税を支払う必要がない.逆に、信託が保証人信託である場合、株式の各利益所有者は、信託資産の比例シェアを直接所有するとみなされ、信託収益、収益、損失、減額の比例部分は、株式の各利益所有者に“流れる”ことになる。

信託は、権利付き税金結果および受信されたIR仮想通貨に対して何らかの立場をとる可能性がある。米国国税局がいずれの立場にも同意して挑戦することに成功しなければ、その信託は人信託を付与する資格を満たしていない可能性がある。さらに、発起人は、将来信託が獲得する権利がある可能性のある任意の付随する権利およびIR仮想通貨を信託を撤回できないようにすることを約束する。しかし、これらの放棄が米国連邦所得税に有効であるとみなされる保証はなく、スポンサーが信託会社に任意の付帯権利およびIR仮想通貨の撤回不可能な放棄を促し続ける保証もなく、将来の規制発展が信託会社がこれらの資産を保持できるようにすればよい。信託が株式を作成または償還する任意の日にビットコイン(および/または現金付き)以外の任意の資産を所有しているとみなされる場合、米国連邦所得税目的の付与人信託の資格をもはや満たしていない可能性がある。

デジタル通貨の変化性質のため、分岐、空中投下、その他の類似事件を含むデジタル通貨の未来に出現する可能性のある潜在的な発展を予測することができない。信託は現在米国連邦所得税の付与人信託であり，将来のいくつかの発展は信託を不可能または不可能にしてこのような目的とされている付与者信託を継続する可能性があると仮定する.

この信託が付与人信託として適切に分類されていない場合、その信託は、米国連邦所得税を納付するためにパートナーシップ企業に分類される可能性がある。しかし、米国連邦所得税のデジタル通貨に対する不確定な処理により、将来的に米国連邦所得税のデジタル通貨への処理の発展は株式の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。米国連邦所得税の目的のために、信託基金が共同企業に分類される場合、株式を所有する税収結果は、通常、課税所得額または損失を確認する時間および(場合によっては)源泉徴収税を含むいくつかの差がある可能性があるにもかかわらず、本明細書に記載された税収結果と実質的な差はない。また、株式実益所有者に提供される税務情報報告は異なる形式を採用する。米国連邦所得税の場合、この信託は、付与人信託にもパートナー企業にも分類されないが、このような目的については、通常、会社に分類される。それが会社とみなされる場合、信託会社は、実体レベルの米国連邦所得税(現在税率21%)を徴収され、可能な州および/または地方税、その課税純収入、および信託会社の株主へのいくつかの分配は、信託会社の現在および累積収益および利益に相当する範囲で課税配当とみなされる。米国連邦所得税の場合、このような配当金は、米国人ではない利益株主に割り当てられ、一般に30%の税率(または適用税収条約に規定されているより低い税率)で米国連邦源泉徴収税が納付される。

アメリカ連邦所得税の目的で、デジタル通貨の待遇は不確定だ

米国連邦所得税の場合、この信託基金が適切に人信託基金として付与されていると仮定すると、米国連邦所得税の場合、利益を受ける各株式所有者は、その信託基金が保有するビットコインの不可分権益の所有者とみなされる。デジタル通貨の新しいかつ発展の性質、およびデジタル通貨に関する全面的な指導が不足しているため、米国連邦所得税がデジタル通貨を扱う多くの重要な面は不確定である。

2014年、米国国税局は、米国連邦所得税用途の“両替可能な仮想通貨”(すなわち、同値な法定通貨または法定通貨を代替するデジタル通貨)のいくつかの点を検討した通知(“通知”)を発表し、特に、このデジタル通貨(I)は“財産”であり、(Ii)は外貨損益に関するルールについて“通貨”ではなく、(Iii)を資本資産として保有することができることを指摘した。2019年、米国国税局は、デジタル通貨の硬叉が一般的な収入を生み出す課税事件の指導や、デジタル通貨の課税基盤の決定に関する指導、デジタル通貨の課税基盤の決定に関する指導を含む、いくつかの追加的な指導を提供する税収判断と一連の“一般的な問題”(“裁決と一般的な問題”)を発表した。しかし、通知と裁決&FAQは、米国連邦所得税がデジタル通貨を扱う他の重要な側面には触れていない。また，決裁や一般的な問題はハードフォークの処理問題を解決しているにもかかわらず，収入が含まれる時間や金額には不確実性がある。

将来起こりうるデジタル通貨の発展は、米国連邦所得税がデジタル通貨を処理する不確実性を増加させる可能性がある。例えば、この通知は、フォーク、空中投下、または同様のイベントのために、信託基金が通知範囲内にないいくつかのタイプのデジタル通貨を保持することを想像することができる“仮想通貨と交換可能なデジタル通貨”のみを含む。

米国国税局が将来デジタル通貨面での立場を変えない保証はなく、裁判所が通知や裁決&一般的な問題解答で規定された待遇を維持する保証もない。将来、米国連邦所得税目的のデジタル通貨処理に関する追加指導意見が発表される可能性もある。将来的に米国連邦所得税の目的でデジタル通貨を処理するためのどの指導意見も、信託の支出を増加させる可能性があり、デジタル資産市場におけるビットコイン価格を含むデジタル通貨の価格に悪影響を及ぼす可能性がある。したがって、未来のどのような指針もその株の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

株主たちは株式とデジタル通貨を所有して処分する全体的な税金結果について彼らの税務顧問に相談するように促された。

将来的には米国連邦所得税の目的でデジタル通貨を扱う発展について株の価値に悪影響を及ぼす可能性がある

上述したように、米国連邦所得税がデジタル通貨を処理する多くの重要な面、例えばビットコインは、いずれも不確定であり、将来米国連邦所得税目的のためにどのようなデジタル通貨処理に関する指導意見が発表される可能性があるかは不明である。このような指導は、デジタル資産プラットフォーム内のビットコインの価格に悪影響を与えることを含むデジタル通貨の価格に悪影響を及ぼす可能性があり、したがって、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

デジタル通貨の変化性質のため、分岐、空中投下、類似事件を含むデジタル通貨の未来に出現する可能性のある潜在的な発展を予測することができない。これらの事態は、米国連邦所得税目的のデジタル通貨処理に関する不確実性を増加させる可能性がある。さらに、将来のいくつかの発展は、この信託基金が米国連邦所得税目的の付与人信託基金とみなされ続けることを不可能または実行不可能にする可能性がある。

将来的には米国連邦所得税以外の税収目的の発展にデジタル通貨を使用することは株の価値に悪影響を及ぼす可能性がある

ニューヨーク州を含むいくつかの州の税務当局(I)は、州所得税の目的のためのデジタル通貨の処理に関する通知を遵守し、および/または(Ii)が法定通貨のデジタル通貨の購入および/または販売を免除し、州販売税を免除する指導意見を発表すると発表した。他の州は、これらの問題についていかなる指導意見も発表しておらず、異なる立場をとる可能性があり(例えば、法定通貨の購入·販売に販売税を徴収する)、デジタル通貨の税収処理指導意見を発表した州は、そのデジタル通貨の税収処理を更新または変更することができる。州や地方の税収目的のためのデジタル通貨の処理に関する今後どのような指導意見が発表される可能性があるのかは不明である。州または地方政府当局によるビットコインの処理は、ビットコイン投資家よりも大きな税金負担をかけること、または一般にビットコインの買収および処置により大きなコストをかけることを含む負の結果をもたらす可能性がある。

非米国司法管轄区域の税収目的によるデジタル通貨の処理は、アメリカ連邦、州あるいは地方税収目的のデジタル通貨の処理とは異なる可能性がある。例えば、米国以外の管轄区域では、法定通貨の購入·販売のデジタル通貨に販売税や付加価値税が徴収される可能性がある。ビットコインユーザ市場でかなりのシェアを占める外国の司法管轄区域が、デジタル通貨ユーザに重い税金負担をかける場合、または法定通貨の購入および販売のデジタル通貨に販売税または付加価値税を課す場合、これらの行動は、司法管轄区域のビットコインに対する需要を減少させる可能性がある。

将来的には、州、地方、または非米国の税収目的のためのデジタル通貨の処理に関する指導意見は、信託費用を増加させる可能性があり、デジタル資産プラットフォーム内のビットコイン価格を含むデジタル通貨の価格に悪影響を及ぼす可能性がある。したがって、未来のどのような指針もその株の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

アメリカの免税株主は認めるかもしれません“不関連業務課税所得額”株に投資した結果

裁決および一般的な問題解答で提供される指導によれば、場合によっては、デジタル通貨に関連するハードフォーク、空中投下、および同様のイベントは、一般的な収入を生成する課税イベントとみなされる。逆の指導がない場合、米国の免税株主が確認したどのような収入も“非関連企業課税収入”(“UBTI”)を構成する可能性がある。免税株主は彼らの税務顧問に問い合わせ、その株主がUBTIを株式投資の結果として確認できるかどうかを知るべきだ。

株主は信託関連分配なしに納税義務を負う可能性がある。

通常のビジネスプロセスでは、信託は、保証人の費用または信託費用を支払い、信託がビットコインを使用して保証人の費用またはその費用を支払うことによってビットコインを販売することを含む法定通貨を取得するためにビットコインの販売に関連する課税収益を生成する可能性があり、これらの収益は、株主への割り当てとは無関係である。信託の付与者が信託地位を付与するため，株主は税金を納付しなければならない可能性があり，信託に相応の分配がなくてもよい.

1戦の硬戦“フォーク”ビットコインブロックチェーンの使用は、株主が納税義務を負う可能性がある。

ビットコインブロックチェーンにハード分岐が生じた場合、信託基金は、元のビットコインと代替の新しいビットコインとを同時に持つことができる。米国国税局は、新たな暗号通貨単位の作成を招いたハードフォークは、一般的な収入を生み出す課税事件だとしている。また、このような事件が発生した場合、信託プロトコルは、保証人は、原資産または代替資産がビットコインを構成するか否かを適宜決定する権利があると規定する。信託は、発信者がビットコインでないと判断した任意の資産を権利付きまたはIR仮想通貨と見なし、これらの資産を撤回不可能に放棄することを約束しなければならない。

裁決および一般的な問題は、フォーク、空中投下、または同様の事件によって米国人が確認した収入が、米国からの“固定または確定可能な年間または定期”収入に30%の源泉徴収税を徴収することができるかどうかに関連していない。非米国株主は、指導なしに、非米国株主がその株式について確認した非米国株主が確認した任意のこのような収入の30%を差し引く可能性が高く、非米国株主が本来獲得する権利付きまたはIR仮想通貨割り当てに関連する源泉徴収額を収益から差し引くことを含むと仮定すべきである。発起人は、将来信託が獲得する権利がある可能性のある任意の付随する権利およびIR仮想通貨を信託を撤回できないようにすることを約束する。しかし、これらの放棄が米国連邦所得税に有効であるとみなされる保証はなく、スポンサーが信託会社に任意の付帯権利およびIR仮想通貨の撤回不可能な放棄を促し続ける保証もなく、将来の規制発展が信託会社がこれらの資産を保持できるようにすればよい。

付随する権利またはIR仮想通貨を受信することは、株主が米国連邦、州および/または現地または非米国の納税義務を負担することをもたらす可能性がある。いかなる税務責任も株式への投資に悪影響を及ぼす可能性があり、本来準備や提出を必要としていない納税申告書の準備と提出を株主に要求する可能性がある。

潜在的利益衝突に関連するリスク要因

保証人またはその付属会社と信託の間に潜在的な利益衝突が生じる可能性がある。保証人及びその関連会社は、信託及びその株主に対して受託責任はないが、信託協定の規定は、彼らが自分の利益をえこひいきし、信託及びその株主の利益を損なうことを許す可能性がある。

発起人は信託基金の事務を管理するだろう。一方，保険者とその付属会社と信託およびその株主との間に利益衝突が生じる可能性がある.これらの衝突により，発起人は信託とその株主の利益ではなく，自分の利益とその付属会社の利益に偏ってしまう可能性がある.他にもこのような潜在的な衝突には

株式を購入することにより、株主は、信託協定に記載されている規定に同意し、同意する。

保険者の関連会社がコンサルティングや管理を提供する投資ツールは少数の株式を保有している Coinbase Global，Coinbase Inc.の親会社，Coinbase Inc.は信託基金である’Sはビットコインの主な実行エージェントであり，指数価格に含まれるデジタル資産プラットフォームの1つを運営しており，ビットコイン委託者の親会社である.

スポンサーの関連会社がコンサルティングや管理を提供する投資ツールは、Coinbase Global社を含む多くの米国上場企業の株を有しており、Coinbase Inc.の親会社であり、Coinbaseプラットフォームを運営し、この信託基金の主な実行代理を担当している。信託基金は指数価格を参考にしてデジタル資産を評価する。Coinbaseは指数に含まれるデジタル資産プラットフォームの一つである。保険者は指数価格を参考にしてそのデジタル資産を評価する。Coinbaseは指数に含まれるデジタル資産プラットフォームの一つである。

保険者または保険者の任意の共同会社またはその管理または提案された任意の投資ツールは、Coinbaseに対して制御権を行使しないが、保権者の関連会社が管理する投資ツールは、Coinbase内の投資ツールが株主にリスクをもたらす可能性があり、保険者の共同経営会社が、保険者が徴収する費用およびCoinbaseを主な実行代理として提供するサービスの質の面でCoinbaseの利益を主張することをもたらす場合、信託またはその株主の利益ではない。同様に、スポンサーまたはスポンサーの付属会社が、例えばビットコインの価値を人為的に上昇させることによってスポンサーの費用を向上させるなど、Coinbaseが提供する市場データにスポンサーに有利な方法で影響を与える可能性があることを投資家は懸念する可能性がある。これにより、信託基金の株の投資家に対する吸引力が、これらの懸念を示さない類似ツールの株よりも低くなり、投資家の信託基金に対する感情に悪影響を与え、株式取引価格に悪影響を与える可能性がある。

Coinbase Globalは、ビットコイン委託者Coinbase信託会社LLCの親会社でもある。ビットコイン受託者は、信託基金を代表して受託者と受託者を務め、信託基金が持つデジタル資産を保護し、信託基金デジタル財布や金庫にアクセスするための秘密鍵を持っている。保証人の関連会社がビットコイン受託者の親会社が管理する投資ツールの頭が株主にリスクをもたらす可能性があり、保険者の関連会社が保険者が徴収する費用やビットコイン受託者が提供するサービスの品質などの面で信託またはその株主の利益ではなく、ビットコイン受託者の利益をひいきする可能性がある。同様に、投資家は、Coinbaseの関連会社で発起人が管理する投資ツールが所有する権益が、Coinbaseが信託基金の最適な利益に適合する行動を回避する可能性があるが、ビットコイン委託者を損なう可能性があることを懸念する可能性がある。これにより、信託基金の株の投資家に対する吸引力が、これらの懸念を示さない類似ツールの株よりも低くなり、投資家の信託基金に対する感情に悪影響を与え、株式取引価格に悪影響を与える可能性がある。

株主に保証人を保証することはできない’Sはサービスを継続し、その終了は信託に不利になる可能性がある

株主は保証人が一定期間信託基金の保証人になりたいか、または継続できるかどうかを保証することはできない。保証人が信託を代表してその活動を停止し、代替保証人が指定されていない場合、信託はそのビットコインを終了して清算する。

代替保証人を指定することは、成功したかどうかにかかわらず、信託の継続運用を保証することはできない。したがって，代替保証人を指定することは必ずしも信託に有利であるとは限らず，信託は終了する可能性がある.

ビットコイン受託者は信託の受託者ですが’Sの資産は、退職したり、保険者に更迭されたりする可能性があり、これは信託早期解散を引き起こす可能性がある

ビットコイン受託者によると、ニューヨーク銀行法第100条によると、受託者であり、顧問法第206(4)-2(D)(6)条に規定されている合格受託者であり、信託信託を代表するビットコインを授権する。しかしながら、ビットコイン管理者は、いつでもプロトコルを終了するために、トークン管理者によってプロトコルを終了することができ、ビットコイン管理者は、プロトコルの下で提供される適用通知を提供した後、任意の理由でプロトコルを終了することができる。ビットコイン受託者が辞任し、免職され、又は適用された法律又は法規により受託者としての職務を禁止し、かつ後任受託者が招聘されていない場合、保険者は、信託協定の条項に基づいて信託を解散することができる。

Coinbaseは、いくつかの競合する取引所がビットコイン製品を取引するビットコイン管理人および主な実行エージェントであり、信託基金に悪影響を及ぼす可能性がある’Sの経営と最終的な株式価値。

Prime Executionエージェントとビットコイン保管人はともにCoinbase Globalの付属会社である.本報告日までに，Coinbase Globalは世界最大の公開取引暗号資産会社であり，グローバル信託資産規模最大の暗号化資産委託者でもある。その先行する市場地位および能力、ならびに機関能力を有する暗号化資産ブローカーおよびホスト·サービスプロバイダの数が比較的限られていることによって、Coinbaseは、いくつかの競争相手取引所取引ビットコイン製品のビットコイン受託者および主要実行エージェントとして機能する。したがって、Coinbaseは、米国スポットビットコイン取引所取引製品生態系を支援する上で重要な役割を果たしており、その規模および市場シェアは、Coinbaseがそのサービスを使用するすべてのこのような製品を十分に支援するためにその運営リソースを適切に割り当てることができないリスクをもたらし、これらの製品は、信託基金、株主、および株式価値を損なう可能性がある。Coinbaseがある製品をひいきする利益が他の製品を超えている場合、あまり偏愛しない製品への関心の不足や相対的に不利なビジネス条項を招く可能性があり、これは信託の運営および最終株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

信託基金’Sライセンス参加者は、いくつかの競合する取引所取引ビットコイン製品に対して同様または同じ識別情報をとることができ、これは、1つまたは複数の認可参加者が作成および償還プロセスに参加する能力または意欲に影響を与え、信託に悪影響を及ぼす可能性がある’Sバスケットを創造または償還する能力と信託への悪影響’Sの経営と最終的な株式価値。

信託基金の多くの認可参加者は、現在も将来も、いくつかの競合する取引所でビットコイン製品を取引するか、または同じ身分で行動するであろう。各認可参加者の貸借対照表の能力は限られており、これは、特に市場取引活動または市場変動または激動の時期に、許可参加者が作成または償還注文を信託に提出することができないか、または限定された身分でそうすることができない可能性があることを意味する。許可参加者がそうすることができないか、またはそうしたくない場合、株式の純資産価値の割増または割引取引を引き起こす可能性があり、このようなプレミアムまたは割引は巨大である可能性がある。

さらに、信託の1つまたは複数の許可参加者が、創造または償還を信託に提出することができないか、または注文を償還することができない(または限られた身分でそうする)ために、創造または償還を得ることができない場合、裁定機構は、そうでなければ、有効に機能するか、または利用できない可能性がある。これは、株式の流動性の損傷、株式二次取引における売買価格差の拡大、および投資家および他の市場参加者のコスト増加をもたらす可能性があり、これらすべては、保険者がそのような時間内に株式の作成または償還、およびその他の結果を停止または一時停止させる可能性がある。

株主は信託投資家を代表する独立顧問の不足で悪影響を受ける可能性がある。

発起人は信託基金の設立と運営について弁護士、会計士、その他の顧問に相談した。投資家を代表して信託基金を設立したり、信託協定及び株式を締結したりする条項は弁護士に委任されていない。しかも、株式発行に関連する投資家を代表する弁護士はまだ任命されていない。したがって、投資家は株式価値の入手可能性について彼や彼女自身の法律、税務、財務顧問に相談しなければならない。このような相談の不足は株式投資の面で不人気な投資決定を下す可能性がある。

ホストプロトコルによれば、株主および許可参加者は、ビットコインホスト機関に直接クレームを主張する権利がなく、これは、彼らの追加権選択を大きく制限する。

委託者プロトコルによれば、株主または任意の許可参加者は、ビットコイン委託者にクレームを請求する権利がない。委託者協議下の債権は受託者代表信託のみが提出されます。

保証人、受託者、ベレード連合所属会社に関連する従業員、高級管理者、取締役、または類似者が政策、職責、訓練を遵守し、信託および保証人に対する彼らの職責に違反してインサイダー取引に従事することは保証されない

保険者は、利益衝突を処理するコンプライアンスマニュアルおよび商業行為および道徳的規則(総称して“政策”と呼ぶ)を含む、適用可能な法律を遵守する政策および手順を確保するために合理的な設計を採用し、標準的な操作方法を採用し、ビットコインを参考資産とする個人取引活動を事前に整理しておくことを要求するが、保証人、受託者またはベレード連属会社の従業員、高級管理者、取締役または同様の人は、いつでもこのような政策、職責、訓練を遵守し、信託および保証人に対する彼らの職責に違反することを回避することができない。このようなリスクは伝統的な金融市場に存在し、ビットコイン独自のものではない。これらの従業員または他の従業員が、信託、受託者、受託者または関連会社にそれぞれ関連する者が不正行為または適用規制基準を満たしていない行為に従事している場合、信託、保証人、受託者、または関連会社は、それぞれ民事または刑事罰金、罰または他の規制または他の制裁または訴訟の目標となる可能性があり、または直接的または間接的であっても、例えば、監視理論に努力することができないなど、調査の目標となる可能性がある。これらの結果のいずれも、信託会社と株主の損害を招く可能性がある。

保証人、受託者、およびベレード連属会社は、それ自体のアカウント(いくつかの内部従業員取引操作慣行に準拠しなければならない)または他のアカウント(例えば、顧客)のためにビットコインに関連する取引に参加することもでき、これらの取引は、今回の発売開始前、期間、または後に行われる可能性がある。このような取引は、信託の株主に不利である可能性があり、信託が保有するビットコインの価値に積極的または消極的な影響を与え、ビットコインの市場価値に影響を与える可能性がある。

ERISAに関するリスク要因

保険者は商業的に合理的な努力をしているにもかかわらず、ERISA第1章または規則4975節については、信託の基礎資産は依然として“計画資産”を含むとみなされる可能性がある。信託の資産が“計画資産”とみなされている場合、これは、(I)信託への投資にERISAの慎重さおよび他の受託基準を適用することをもたらす可能性があり、(Ii)信託がその通常の業務および運営中に従事する可能性のある取引を求めることができ、ERISA第406条および/または規則4975条による“取引禁止”を構成することができ、これは、他の望ましい投資または他の有利な取引を行うことを制限する可能性がある。さらに、場合によっては、投資信託基金を決定する受託者は、投資信託基金のために“禁止された取引”または他の違反に責任を負うか、または共同受託者として信託基金または保証人または信託基金または保険者を代表する行動に責任を負う可能性がある。他の連邦、州、地方、非米国の法律または法規は、ERISAおよび規則に類似した前述の条項の1つまたは複数の条項を含む可能性があり、これらの条項は、信託への投資にも適用可能である。

種子資本投資家

発起人またはその1つまたは複数の関連会社は、投資信託を考慮した1つまたは複数の福祉計画投資家の利害関係者または資格を取り消された人であってもよい。保険者または関連会社の予想される初期所有権権益が信託の50%以上であることを考慮すると、保険者または関連会社が利害関係者または資格を取り消された者である場合、その信託は任意の福祉計画投資家の利害関係者となる。したがって、免除がない場合には、ERISA及び/又は規則第4975条によれば、いずれかのこのような福祉計画投資家の信託基金における購入が禁止される。福祉計画受託者投資家は、購入権益がERISA及び/又は規則第4975条による非免除禁止取引を構成しているか否かを考慮しなければならない。ERISAおよび“規則”による取引禁止ルールの既存の免除は、PTCE 84−14、PTCE 90−1、PTCE 91−38、PTCE 95−60、PTCE 96−23、およびERISA 408(B)(17)節(および“規則”第4975(D)(20)節の対応する規定)を含む。

ERISAの適用(規則および他の関連法律の対応する規定を含む)は複雑である可能性があり、各投資計画の適切な受託者は、信託および各計画の特定の事実および状況に応じて、信託内の任意の投資がすべての適用要件に適合することを保証する責任がある。各株主は，ERISA第1章又は規則第4975条の規定の制限を受けるか否かにかかわらず，株式を購入する前に，上記検討の考慮事項及びその他のすべての関連するERISA及びその他の考慮事項についてそれ自体の法律及びその他の顧問の意見を聴取しなければならない。

項目1 B。未解決の従業員のコメント。

ない。

プロジェクト1 C。ネットワークセキュリティです。

ネットワークセキュリティリスク管理と戦略

信託基金には何の管理者も、役員も、従業員もいない。発起人はベレードの間接子会社で、信託の監督と全面的な管理を担当している。発起人はベレードの企業リスク管理の枠組みに依存して信託のネットワークセキュリティリスク管理と戦略を実施する。機関リスク管理の枠組みの主な側面は以下のとおりである。発起人の取締役会(“取締役会”)は定期的にベレードのサイバーセキュリティ計画に関する報告を受けている。

ネットワークセキュリティリスクは、2023年12月31日現在、信託の目標、経営結果、または財務状況に実質的な影響を与えていない。

ベレードの企業リスク管理枠組み

ベレードはネットワークセキュリティ脅威に関連する重大なリスクを識別、評価、管理することの重要性を認識している。ネットワークセキュリティはベレード企業の資源管理方法の重要な構成部分だ。ベレードは複数の防御線モデルを採用し、ネットワークセキュリティ業務プロセスは全世界の情報セキュリティと他のチームが実行し、専門的な内部監査技術と技術リスク管理(TRM)チームは独立して技術リスクを審査する。ベレードのネットワークセキュリティ計画はその企業リスク管理の枠組みに完全に統合され、NIST CSF、FFIEC CAT、FedRAMP、SOC 1/2、ISO 27001/2など、公認された枠組みと一致している。ベレードの目標は、規制機関、顧客、保険会社、サプライヤー、パートナー、同業者、政府と業界組織と協会との接触、および外部監査、技術リスク、情報セキュリティ、その他の評価を通じて、そのネットワークセキュリティ計画に情報を提供し、絶えず改善することである。

ベレードは、ネットワークセキュリティ脅威およびイベントを識別、予防、緩和することによって、ベレードが収集および格納した情報の機密性、完全性、および利用可能性を保護することを目的としたグローバル多層制御計画戦略によってネットワークセキュリティリスクに対応することを求めている。ベレードの包括的ERMフレームワークの重要な要素の一つとして、ベレードのネットワークセキュリティ計画は以下の重要な分野に重点を置いている

ベレード全世界情報セキュリティチームは技術リスクと内部監査チームと協力し、定期的にベレードのネットワークリスクとネットワークセキュリティ方案に対して評価とテストを行った。これらの努力は、監査、評価、軍事演習、および“デスクトップ”演習、脅威モデリング、脆弱性テスト、および他の我々のネットワークセキュリティ対策および計画の有効性を評価する演習を含む幅広い活動を含むことができる。ベレードは金融サービス業や政府フォーラムにも参加し、内部と業界のネットワークセキュリティ防御の強化に努めている。ベレードは定期的に第三者とコンサルタントを招いてそのネットワークセキュリティ制御環境を評価する。いくつかの計画と制御評価の結果はベレードのリスク委員会に報告され、ベレードはこれらの評価によって提供された情報に基づいてそのネットワークセキュリティ計画を適切に調整する。

2023年12月31日現在、ネットワークセキュリティリスクはベレードの経営戦略、経営業績または財務状況に実質的な影響を与えていない。

ベレードのサイバーセキュリティ管理

ベレード取締役会はベレードリスク管理プロジェクトの監督に積極的に参加した。ベレードリスク委員会は、ネットワークセキュリティ脅威によるリスクを含むベレードのリスクレベル、リスク評価、リスク管理及び関連政策とプロセスを監督するようにベレード取締役会に協力した。ベレードリスク委員会は定期的に中国国際標準化機構を含む情報セキュリティチームのメンバーからベレードネットワークセキュリティ計画、技術弾性リスク管理と関連発展に関する報告を受けている。ベレードの取締役会とベレードのリスク委員会もまた、一定の報告のハードルに合ったサイバーセキュリティ事件の情報を受け取るだろう。毎年、ベレード技術、リスク、情報セキュリティチームの上級メンバーは、ベレード取締役会リスクと監査委員会の合同会議でベレードのネットワークリスクと関連プロジェクトを全面的に概説する。

ベレードの技術およびネットワークセキュリティリスクもTRCCによって監督され、TRCCは全社ERCの専門的な管理リスク管理委員会およびグループ委員会である。TRCC議長はベレード企業リスク管理担当者によって任命され、そのメンバーは中国国際標準化組織及びベレードの一連の高級商業利益関係者を含む。TRCCはベレードの技術とネットワークセキュリティリスク管理実践を監督し，技術とネットワークセキュリティリスクを全社のリスク許容範囲内に保つことを支援し，状況に応じて環境保護委員会や他の委員会に技術やネットワークセキュリティリスク問題を報告する。TRCCはまた、任意の関連技術およびネットワークセキュリティリスクに関する問題を審査し、これらの問題が適切に報告され、報告され、修復されることを確保するのに役立つ。

ベレードのネットワークセキュリティリスク管理と戦略的流れは上でより詳細に議論され，ベレードのCISOがリードしている。CISOは2023年12月31日現在，30年を超える情報技術経験を有しており，このうち25年は複数のグローバル金融機関でCISOを担当し，認証情報システムセキュリティ専門認証を持っていることを含む情報セキュリティに集中している。CISOは全世界ネットワークセキュリティグループの指導チームと他のテーマ専門家と密接に協力し、彼らは共に豊富な以前の仕事経験を持ち、各種の職務を担当し、情報セキュリティの管理、ネットワークセキュリティ戦略の制定、有効な情報とネットワークセキュリティ計画の実施、技術リスクと監査機能中のネットワークセキュリティ制御、及び関連学位と業界リードの認証を持っている。

CISOとTRCCメンバーは、ベレード事件対応計画の運行を含む上述のネットワークセキュリティリスク管理プロセスの管理と参加を通じて、ネットワークセキュリティイベントの予防、緩和、検出と修復を監視する.

項目2.財産

適用されません。

項目3.法的訴訟

ない。

第4項鉱山安全情報開示

適用されません。

第II部

第五項登録者普通株式市場、関連株主事項及び発行者が株式証券を購入する。

市場情報

2024年1月11日、同株はナスダックで取引を開始し、株式コードはIBITである。

所持者

この信託には、2023年12月31日現在、登録されている株主がいる。

配当をする

信託会社は、2023年10月27日から2023年12月31日までの間、株主に現金分配を発表していない。信託は定期的に株主に分配する義務はない。

登録証券を使って収益を得る

適用されません。

発行者と関連購入者が株式証券を購入する

2023年12月31日までの第4四半期には、株(バスケット)は何も償還されなかった。

第六項です[保留されている]

第7項：経営陣の財務状況と経営成果の検討と分析。

これらの情報は、本報告書に記載されている財務諸表および財務諸表の付記とともに読まなければならない。次の議論および分析は、未来のイベントまたは未来の表現に関する陳述を含むことができる。場合によっては、そのような前向きな陳述は、“可能”、“すべき”、“可能”、“予想”、“計画”、“予想”、“信じ”、“推定”、“予測”、“潜在的”またはこれらの用語または他の同様の用語のような否定語で識別することができる。これらの声明はただ予測に過ぎない。実際の事件や結果は大きく違うかもしれない。これらの陳述は、発起人が歴史的傾向、現在の状況、および将来の発展を予想する見方、およびその場合に適切であると考えられる他の要因に基づいて行ったいくつかの仮定および分析に基づいている。しかし、実際の結果と発展がスポンサーの期待と予測に適合しているかどうかは、以下の議論の特別な考慮、一般経済、市場および商業条件、政府当局または規制機関の法律または法規の変化、税収に関連する法律または法規の変化、および他の世界経済および政治発展を含むいくつかのリスクおよび不確実性の影響を受ける。スポンサーが合理的な根拠を持っていると思わない限り、前向きな陳述はしないが、スポンサーはその正確性を保証することはできない。適用される開示法の要件を除いて、信託および保険者は、これらの陳述が実際の結果または保険者の予想または予測の変化と一致するように、任意の前向き陳述を更新する義務がない。

2023年10月27日、同信託会社は、種子資本投資家ベレード投資信託会社に10万ドル(1株25ドル)で4，000株を売却したほか、他の業務はなかった。

序言：序言

この信託基金はデラウェア州の法定信託基金である。この信託は、保証人、受託者、およびデラウェア州受託者の間で2023年12月28日に署名された第2の改正および再署名された信託協定によって管理されている高級管理者、取締役または従業員を有さない。この信託発行株式は、その純資産の中で散発的な不可分の実益権益を代表する。この信託基金の資産は、主に受託者が当該信託基金を代表して保有するビットコインからなる。

この信託基金は受動的な投資ツールであり、ビットコイン価格の表現を全面的に反映することを目的としている。信託基金は、信託基金の費用や債務を支払う前に、この履行状況を反映させるように努めている。この信託は、ビットコイン価格変動から利益を得るか、または価格変動による損失を低減することを目的とした活動には従事していない。

この信託は、1株当たりビットコインの数(計算すべきであるが支払われていない保険者費用および任意の計算されていないが支払われていない費用または負債を差し引く)に基づいて、40，000バスケットまたはその整数倍のバスケットで株式を発行および償還する。バスケットは、その償還価値に対応するビットコイン金額の現金収益と交換するために、信託によって償還されることができる。

信託基金の株はナスダックで取引され、株式コードはIBITである。

ビットコインの推定値--CF基準指数

各営業日、実行可能な範囲内でできるだけ早く午後4時以降に米国東部時間によれば、信託は、信託所有ビットコインを評価し、ビットコイン−ドル取引ペアのCME CFビットコイン基準金利であるニューヨーク変数(“CF基準指数”)に反映され、信託および資産純資産値の純資産値を決定する。これらの計算について言えば、営業日とはナスダック正常取引休市以外のいずれかの日を指す。Cfベンチマーク指数計算午後4：00までええ.CF基準指数はIOSCOの財務基準原則に基づいて設計されており，イギリス基準法規(“BMR”)に基づいて登録された基準である。CF基準指数の管理人はCF Benchmark Ltd.(“指数管理人”)であり、これはイギリスの登録会社であり、イギリスBMRに基づいて、イギリス金融市場行為監督局(FCA)の許可と監督によって基準管理人となる。

流動性

信託は、流動資金需要が大きく変化する傾向、需要、条件、またはイベントを引き起こす可能性があることを知らない。費用の交換として、スポンサーは信託基金による費用の大部分を負担することに同意した。本報告書に記載されている間、信託基金はいかなる保険者費用も発生しなかった。この信託基金の唯一の流動性源はビットコインの販売である。

肝心な会計政策

財務諸表と付記はアメリカ合衆国で公認された会計原則に基づいて作成された。これらの財務諸表の作成は，信託会社の財務状況や経営結果に影響を与える推定や仮定に依存する。これらの推定と仮定は、信託会社の会計政策への適用に影響を与える。さらに、本報告書に記載されている財務諸表付記2を参照して、信託の会計政策をさらに検討する。

経営成果

2023年12月31日までの年度

この信託は、2023年12月31日現在、種子資本投資家ベレード金融管理会社に100，000ドル(1株25ドル)で4，000株の普通株を売却する以外に、他の業務はない。

2024年1月5日、種子株は現金に償還され、種子資本投資家は1株25.00ドルで40万株からなる種子創造バスケットを購入した。信託基金が種子創造かごを売却する総収益は10，000，000ドルである。2024年1月5日，信託基金はPrime Execution代理用種子作成バスケットの収益を用いて227.90250ビットコインを購入した。

第七A項。市場リスクに関する定量的で定性的な開示。

適用されません。

項目8.財務諸表と補足データ

財務諸表一覧表はF−1ページの財務諸表インデックスを参照。

第九項会計及び財務開示に関する変更と相違。

2023年10月27日から2023年12月31日までの間、会計人員の変動もなく、会計人員との食い違いもなかった。

第9条。制御とプログラムです

制御とプログラムを開示する

保証人の正式な権限上級職員が履行する機能は、受託者の参加の下で信託の主要行政官及び主要財務官が履行する機能に相当し、彼らは、信託の開示制御及び手続の有効性を評価し、信託の開示制御及び手続は、本報告に記載された期間の終了時に有効であり、すなわち、適用された規則及び表に規定された時間内に、1934年の証券取引法に基づいて提出又は提出された報告書に基づいて信託が開示を要求する情報を記録、処理、集約及び報告することができると結論した。そして、それを蓄積して保証人に正式に許可された上級者に伝え、これらの上級者が履行する機能は、開示を要求する状況について直ちに決定するために、信託の主要執行者および主要財務官が信託に任意の上級者がいる場合に履行される機能に相当する。

いかなる開示制御やプログラム制度の有効性にも固有の限界があり、人為的な誤りの可能性や制御やプログラムを回避または凌駕する可能性がある。

財務報告の内部統制に関する経営陣の報告

米国証券取引委員会規則が新規上場企業に規定する過渡期を規定しているため、本年度報告には、経営陣の財務報告内部統制に対する評価報告も含まれておらず、会社公認会計士事務所の認証報告も含まれていない。

財務報告の内部統制の変化

本報告に記載されている間、信託は財務報告の内部統制に大きな影響を与えないか、または合理的に信託の財務報告内部統制に重大な影響を与える可能性のある変化を生じない。

プロジェクト9 B。他の情報。

適用されません。

プロジェクト9 Cです。検査を妨害する外国司法管轄区域を開示する。

適用されません。

第三部

プロジェクト10.取締役、行政、企業管理

信託基金には役員、高級職員、または従業員はいない。以下の者は、それぞれ保険者(デラウェア州の有限責任会社)の役員または行政者として信託に関連するいくつかの機能を履行し、信託に取締役または行政職がある場合、これらの機能は通常彼らによって履行される。

シャノン·ジアはスポンサー総裁兼最高経営責任者、ブライアン·ボルスはスポンサーの最高財務官だ。

スポンサーはフィリップ·延森、ピーター·ランディーニ、キモン·リー、シャノン·ジア、ブライアン·ボルスからなる取締役会で管理されている。

シャノン·ジア47歳で2022年3月から保税人取締役を務め、2022年4月18日に保税人担当となった。ジアさんは取締役社長で、2022年1月1日から取引所売買基金市場部グローバル連席主管を務めている。ETF MarketsにはベレードのETFと指数投資部門のグローバル市場とEII市場と投資(“エンジン”)製品工学チームが含まれている。エンジンチームはベレードETFと指数ポートフォリオの投資誠実さと市場品質を推進している。Global Marketsは製品エンジニアリング会社と共同でETF取引を保障し，ETF生態系を発展させ，持続的な誠実さを持つ一流製品を開発し，顧客の財務健康を促進する。2016年1月1日から2021年12月31日まで、ジアさんはiSharesグローバル市場部アメリカの主管を務め、iShares ETFキットの一級と二級取引を監督し、ETF生態システムを開発した。このポストで、ジアさんはより複雑な製品とより速い取引量をサポートするために、ETF取引プラットフォームと運営ベスト実践を構築した。彼女はまた、ETF市場の品質を促進するために、取引所、ETFサービスプロバイダ、流動性プロバイダと密接に協力している。ジアがベレードまたはその付属会社にサービスした時間は、彼女がバークレーグローバル投資会社で働いていた数年を含めて2002年に遡ることができる。ジアさんはカリフォルニア大学サンバラ校のビジネス/経済学学士号を取得し、会計学に重点を置いている。

ブライアン·ボイルズ現在48歳で、2011年9月6日からベレード或いはその関連会社に招聘され、監督管理機能を履行している。ボイルズさんは2021年10月4日以来、ベレードの取締役マネージャーを務めており、ベレードのグローバル会計および製品サービス(“GAAP”)機能部門の製品監督と管理チームを管理している。パウルスさんは、ファンドの会計業務、戦略的製品計画、ファンド認証、会計政策の監督を担当し、それぞれのiShares Trust、iShares，Inc.およびiShares U.S.ETF Trustごとの取締役監査委員会をサポートしています。ボルスさんは、2014年9月1日~2021年10月3日まで、グローバル財務報告部門でベレード·グローバル財務報告業務運営·技術チームのメンバーを務めた。ボルスさんは、2011年9月6日から2014年8月31日まで、ベレード·ファンド管理チームの副社長を務めた。ベレードに加入する前に、ボルスさんは道富グループまたはその関連会社の総裁補佐官を務め、2007年9月1日から2011年9月4日まで道富銀行グローバルおよび社債会計部門で単位マネージャーを務めた。パウルスさんはストークトン大学で会計学の学士号を取得した。

フィリップ·ジェンソンは65歳で、スポンサー監査委員会の議長。2001年6月、Jensenさんは、2002年から2020年までの間に最高経営責任者を務めた同社のパートナーであり、2002年から2020年までの間に設立された2級私募株式と医療市場に集中する投資会社であるPaul Capital Partnersに参加した。Jensenさんはサンフランシスコ州立大学で理学学士号を取得し、1992年までカリフォルニア州の公認会計士を務めています。

ピーター·ランディーニ72歳スポンサー監査委員会のメンバーです。2003年1月、ランディニさんは、財務計画コンサルティング会社であるRBP投資コンサルタント会社に入社し、現在、その会社のパートナーとフォーチュン·マネージャーを務めている。ランディニ·さんは、サンクララ大学の会計学学士号、ゴールデンゲート大学金融MBA号を取得しています。ランディニは登録財務計画者だ。

キモン·リー77歳で、スポンサー監査委員会のメンバーだ。李開復はカリフォルニアに登録した投資コンサルタントで、1980年1月からResources Consolatedの名でコンサルティング業務を展開してきた。李さんは2010年9月以来、共同基金会社Firsthand Technology Value Fund，Inc.の取締役会メンバーを務めてきた。李開復は2013年4月以来、共同基金会社Firsthand Fundsの取締役会メンバーを務めてきた。李開復は2014年4月以来、共同基金会社FundX Investment Trustの取締役会メンバーを務めてきた。李さんは2005年1月まで、Fremont Mutual Funds，Inc.の共同ファンド会社の取締役も務めています。Leeさんは太平洋大学の文学学士号、ネバダ大学リノ校のMBA号を持っている。彼はスタンフォード大学ビジネススクールでコーポレート·ガバナンスに関する幹部教育課程も修了した。

保証人は、信託のある機能を実行する行政総裁、財務総監及び財務主管を含む、その行政人員に適用される道徳規則(“道徳規則”)を持っている。道徳基準は、スポンサーに手紙を書くことによって、住所はサンフランシスコハワード街400号、カリフォルニア94105、またはスポンサー、電話：(415)6702000に電話することができる。スポンサー道徳規則は、スポンサーを指導する商業と道徳原則を編纂し、不当な行為を阻止し、(1)誠実と道徳的行為(実際あるいは明らかな利益衝突を含む)を促進し、(2)公共報告、文書と通信において十分、公平、正確、適時かつ理解可能に開示すること、(3)適用法律と政府規則を遵守すること、(4)道徳規則違反行為を適時に内部に報告すること、および(5)道徳規則を遵守することを問責することを目的としている。

第11項.行政職報酬

この信託基金には従業員、管理者、または役員がいない。信託は保険者が管理し、保険者に保険者の費用を支払う。信託基金は、2023年10月27日から2023年12月31日までの間、保険者費用は発生しない。

第12項：特定の実益所有者の保証所有権及び管理職及び関連株主事項。

株式補償計画に基づいて発行された証券

適用されません。

特定の実益所有者と経営陣の保証所有権

適用されません。

第十三条特定関係及び関連取引、並びに取締役の独立性。

上記第11項を参照。

第14項目主要会計費用とサービス

監査および非監査費用

下表は，普華永道が2023年10月27日から2023年12月31日までの間に提供したサービスの費用をまとめたものである。

独立公認会計士事務所のサービスと有料を認めます

保証人取締役会の監査委員会は、委託開始前に信託基金の監査役として普華永道会計士事務所を採用することを承認し、報酬を支払う。

第IV部

項目15.物証、財務諸表付表

財務諸表

本報告の一部として提出された財務諸表リストについては、F−1ページの財務諸表インデックスを参照してください。

財務諸表明細書

スケジュールは必要ではない，適用されない，あるいは他の方法で情報が登録されているため省略される.

陳列品

以下のファイルは、本年度報告と一緒にアーカイブまたは本年度報告書に組み込まれます

*アーカイブをお送りします。

項目16.表格10-Kの概要

ない。

ISharesビットコイン信託 財務諸表 索引.索引

独立公認会計士事務所報告

ISharesビットコイン信託の発起人と株主へ

財務諸表のいくつかの見方

ISharesビットコイン信託(“信託”)2023年12月31日現在の貸借対照表と、2023年10月27日(播種日)から2023年12月31日までの関連純資産と現金流量変動表(関連手形を含む)(総称して“財務諸表”と呼ぶ)を監査した。これらの財務諸表は，すべての重要な点で信託2023年12月31日までの財務状況と，2023年10月27日(播種の日)から2023年12月31日までの純資産と現金流量の変化を公平に反映しており，アメリカ合衆国で一般的に受け入れられている会計原則に適合していると考えられる

意見の基礎

これらの財務諸表はスポンサー管理層が責任を負う。私たちの責任は私たちの監査に基づいて信託の財務諸表に意見を発表することだ。私たちは米国上場企業会計監督委員会(PCAOB)に登録されている公共会計士事務所であり、米国連邦証券法および米国証券取引委員会とPCAOBの適用規則と規定に基づいて、信託基金と独立しなければならない。

私たちはPCAOBの基準に従ってこれらの財務諸表を監査した。これらの基準は、財務諸表に重大な誤報がないかどうかに関する合理的な保証を得るために、エラーによるものであっても不正であっても、監査を計画し、実行することを要求する。

我々の監査には、財務諸表の重大な誤報リスクを評価するプログラム、エラーによるものであれ詐欺であっても、これらのリスクに対応するプログラムを実行することが含まれています。これらの手続きは、財務諸表中の金額および開示に関連する証拠をテストに基づいて検討することを含む。我々の監査には、経営陣が使用する会計原則の評価と重大な見積もり、財務諸表の全体列報を評価することも含まれています。私たちは私たちの監査が私たちの観点に合理的な基礎を提供すると信じている。

/s/普華永道会計士事務所

フィラデルフィアペンシルバニア州

2024年3月1日

2023年以来、私たちは信託基金の監査役を務めてきた。

ISharesビットコイン信託基金

貸借対照表

2023年12月31日

財務諸表付記を参照してください。

ISharesビットコイン信託基金

純資産変動表

2023年10月27日(播種日)から2023年12月31日まで

財務諸表付記を参照してください。

ISharesビットコイン信託基金

現金フロー表

2023年10月27日(播種日)から2023年12月31日まで

財務諸表付記を参照してください。

ISharesビットコイン信託基金

財務諸表付記

2023年12月31日

1-組織

ISharesビットコイン信託基金(以下、“信託基金”と略称する)は2023年6月8日に設立され、デラウェア州法定信託基金である。受託者はベレード基金顧問会社(“受託者”)で、信託の日常管理を担当している。この信託基金の保証人は、デラウェア州の有限責任会社iSharesデラウェア州信託保証人有限責任会社(“保険者”)である。ニューヨーク·メロン銀行は“信託管理人”を務めている。この信託は，2023年10月17日に保証人，受託者，全国協会ウィルミントン信託(“デラウェア州受託者”)が署名した信託協定(“信託協定”)の条項によって管轄される。信託発行実益権益単位(“株式”)は、その純資産中の断片的な不可分実益権益を代表する。

2023年12月31日、ベレード金融管理有限公司(“種子資本投資家”)に4，000株の普通株(“種子株式”)を100，000ドル(1株25ドル)で売却した以外に、他の業務はなかった。そのため，業務説明は省略されている.種子資本投資家はスポンサーの付属会社である。種子資本投資家は、種子株式の購入に関連する任意の費用または他の補償を信託、保険者またはその任意の共同経営会社から受け取ることができない。

この信託基金はビットコイン価格を全面的に反映した表現を求めている。信託基金は、信託基金の費用や債務を支払う前に、この履行状況を反映させるように努めている。これらの株は、ビットコイン投資のような投資を行わせるための簡単な手段を投資家に提供することを目的としている。

この信託会社は、他の目的ではなく会計目的のみで投資会社の資格を満たし、財務会計基準委員会会計基準編纂第946章“金融サービス·投資会社”下の会計·報告ガイドラインに従っているが、投資会社として登録されておらず、改正された1940年の投資会社法に基づいて投資会社として登録される必要もない

2-重要な会計政策

信託は、米国公認会計原則(“米国公認会計原則”)に従って財務諸表を作成する際、常に次のような重要な会計政策に従っている。米国公認会計原則に基づいて財務諸表を作成することは、財務諸表の日付の資産および負債の報告金額、または資産および負債の開示および報告期間内の収入および費用の報告金額に影響を与えるいくつかの推定および仮定を管理層に要求する。実際の結果はこれらの推定とは異なる可能性がある。

Coinbase信託会社(“ビットコイン受託者”)は、その信託が所有するビットコインを保管する責任がある。ビットコイン受託者は受託者によって任命される。

ビットコイン販売の収益または損失は、取引日に基づいて平均コスト法を用いて計算される。

各営業日で、実行可能な範囲内でできるだけ早く午後4時以降にしてください。(東部時間)、信託の純資産は、信託が保有する総資産から信託のすべての計上費用、支出、その他の負債を差し引いたものである。受託者が1株当たりの純資産値を計算する方法は、信託資産純値を計算当日の流通株数で割ることである。

現金には、ある銀行機関に保存されている無利子、制限されていない現金が含まれており、米国連邦保険の限度額を超えない。

連邦所得税の目的で、この信託は人に信託を付与するとみなされるため、連邦所得税のために支出する必要はない。いかなる利息、費用、収益、損失も信託株式の所有者に転嫁される。発起人は、2023年12月31日までの税収状況を審査し、信託の財務諸表に所得税の計上が不要であることを決定した。

3-信託費用

信託は信託協定に基づいて保険者に保険者費用を支払う。保険者費用は、ナスダック株式市場有限責任会社(“ナスダック”)株の取引開始前の信託協定に含まれなければならない。保証人費用の交換として、保険者は、受託者、デラウェア州受託者、信託管理人、ビットコイン受託者、ニューヨークメロン銀行(“現金受託者”)の費用、ナスダック上市費、米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)登録料、印刷および郵送費用、納税申告料、審査課金、許可料および支出、および年間最大500，000ドルの一般法的費用および支出を負担することに同意する。保険者は、信託協定に規定されている年間500，000ドルを超える信託法律費用と支出を自己決定することができる。保険者がこのような費用や支出を自発的に負担しない範囲では、これらの費用は信託基金が責任を負う。スポンサーはまた信託組織の費用を支払う。信託は，信託の組織や発行に関する費用を返済する義務はなく，これらの費用は保険者が支払う.

四、関係者

保証人と受託者は信託の関連先とみなされる。受託者の費用は保証人が支払い、信託の単独支出ではない。

2023年12月31日現在、発起人の付属会社種子資本投資家は、当該信託会社の4000株、または100%の株式を所有している。

5-弥済

信託協定は、保険者は、受託者、その役員、従業員、受託者および代理人を賠償し、彼らのうちのいずれかが以下の理由で招いた任意の損失、責任、請求、費用、支出または判決(弁護士の合理的な費用および支出を含む)が損害を受けず、損害を受けないようにしなければならないと規定している：(1)信託が提出した任意の要約または40，000株の大口株式(“バスケット”)、(2)信託協定の規定に基づいて執行または実行されない行為、(A)受託者、その役員、従業員、受託管理人及び代理人又は(B)保険者又は(3)保険者が株式又は株式に関連する任意の書類又は米国証券取引委員会に提出したいかなる材料についても、保険者は、以下の理由により生じたいかなる賠償金額を支払う義務があってはならない：(X)受託者の故意の不正行為、重大な不注意又は悪意の行為、又は信託協定条項に実質的に違反し、(Y)受託者が保証人に提供する書面情報は、登録声明又はそれに対する任意の改訂のために明確に使用され、(I)米国証券取引委員会に提出された保証人が重大な変更をしていない株式に関する任意の虚偽の陳述または漏れ、または(Z)許可された参加者(保険者を除く)が、当該許可された参加者の株式要約および売却に関する任意の不実陳述または漏れを提出する。

信託協定は、受託者は、保険者、その役員、従業員、受託代表者および代理人が以下の状況によって被った任意の損失、法的責任、申立、コスト、支出または判決(弁護士の合理的な費用および支出を含む)を賠償し、それぞれを損害から保護しなければならないと規定している：(1)受託者が故意の不正行為、重大な不注意または信用失墜行為による任意の損失、責任、申立、コスト、支出または判決、または(2)受託者が書面で保証人に提供するいかなる資料でも、保証人が使用する任意の資料による損失、責任、申立コスト、支出または判決(弁護士の合理的な費用およびコストを含む)、または(2)受託者が使用する任意の資料によって引き起こされた損失、責任、請求費用、または判決(弁護士の合理的な費用およびコストを含む)、または(2)受託者が使用する任意の資料によって引き起こされた損失、責任、請求費用、または判決(弁護士の合理的な費用およびコストを含む)を明示する。

信託協定は、保険者及びその株主、取締役、上級管理者、従業員、関連会社(改正された1933年証券法に基づいて定義されている)及び付属会社及び代理人は、信託から賠償を受け、信託協定下の義務を履行することにより生じた、又はそれに関連する任意の損失、責任、クレーム、コスト、費用又は判決(弁護士の合理的な費用及び支出を含む)、又は信託協定の規定に基づいて行われたいかなる行動、及び彼ら(1)が故意に不当な行為を行うことなく発生したいかなる行動に対しても賠償を与えることができると規定されている。重大な不注意又は悪意、又は(2)信託協定下での義務及び義務を無謀に無視する。

信託は、現金受託者が職責を履行する際の不注意、詐欺、または故意の違約によって信託が受けた任意の損失または損害にのみ責任を負うことに同意した。

これらの手配の下での信託の最大リスクの開口は未知であり、これは信託の将来の潜在的なクレームに関連しているので、これは何も確定的に予測することができない。

6--引受および負債

通常業務中に、信託は、サービス提供者と一般賠償条項を含む契約を締結することができる。これらの手配の下での信託の最大のリスクは未知であり、これは、将来信託に提起される可能性のあるまだ発生していないクレームに関連するからである。

7-後続のアクティビティ

2024年1月5日、種子株式は現金に償還され、種子資本投資家は1株25.00ドルで40万株の種子資本(種子創造バスケット)を購入した。信託基金が種子創造かごを売却する総収益は10，000，000ドルである。上記取引の進行に伴い、信託運用が開始され、保険者の費用は信託資産純資産の0.25%に相当する年率で毎日計上されるようになった。

信託会社の株式公開継続に関するS-1表登録書は2024年1月10日に米証券取引委員会に発効し、信託株式は2024年1月11日にナスダックに上場することが発表された。2024年1月11日から12ヶ月以内に、保険者は、費用を免除した後の保険者費用が信託基金資産の前50億ドルの純資産価値の0.12%に等しくなるため、保険者費用の一部を免除する。

上記の項目に加えて、財務諸表には、開示された後続イベントを調整または補足する必要はない。

サイン

1934年“証券取引法”第13又は15(D)節の要求に基づいて、登録者は、以下の署名者が正式に許可された身分で本報告書に署名することを正式に促した。

ISharesデラウェア信託スポンサー有限責任会社、 iSharesビットコイン信託(登録者)スポンサー

シャノン·ジア 取締役、総裁、CEO (首席行政官)

本報告は、1934年の証券取引法の要求に基づき、以下の者代表登録者によって指定された日に*として署名された。

シャノン·ジア 取締役、総裁、CEO (首席行政官)

ブライアン·ボイルズ取締役と最高財務官 (首席財務会計官)

フィリップ·延森 役員.取締役

ピーター·ランディーニ 役員.取締役

キモン·リー 役員.取締役

日付：2024年3月1日

*登録者は信託会社であり、登録者のスポンサーiSharesデラウェア信託スポンサー有限責任会社の上級管理者または取締役は、それぞれ彼らの身分で署名する。